CELEX: 51976PC0152
Language: nl
Date: 1976-04-14
Title: VOORSTEL VOOR EEN RICHTLIJN VAN DE RAAD tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende instellingen voor collectieve belegging in effecten (Door de Commissie bij de Raad ingediend)

ARCHIVES HISTORIQUES
DE LA COMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (76) 152
Vol. 1976/0044
 ---pagebreak--- Disclaimer
Conformément au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983 concernant
l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique européenne et de
la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983, p. 1) modifié en dernier
lieu par le règlement (UE) 2015/496 du Conseil du 17 mars 2015 (JO L79 du 25. 3.2015, p. 1), ce
dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents classifiés présents dans ce dossier
ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit règlement ou sont considérés déclassifiés
conformément aux articles 26(3) et 59(2) de la décision (UE, Euratom) 2015/444 de la
Commission du 13 mars 2015 concernant les règles de sécurité aux fins de la protection des
informations classifiées de l'Union européenne.
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983 concerning
the opening to the public of the historical archives of the European Economic Community and the
European Atomic Energy Community (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as last amended by Council
Regulation (EU) 2015/496 of 17 March 2015 (OJ L 79, 27.3.2015, p. 1), this file is open to the
public. Where necessary, classified documents in this file have been declassified in conformity
with Article 5 of the aforementioned regulation or are considered declassified in conformity with
Articles (26.3) and 59(2) of the Commission Decision (EU, Euratom) 2015/444 of 13 March 2015
on the security rules for protecting EU classified information.
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom 1. Februar
1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft und
der Europäischen Atomgemeinschaft (ABI. L 43 vom 15.2.1983, S. 1), zuletzt geändert durch die
Verordnung (EU) Nr. 2015/496 vom 17. März 2015 (ABI. L 79 vom 25.3.2015, S. 1), ist dieser Akt
der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit erforderlich, wurden die Verschlusssachen in diesem Akt in
Übereinstimmung mit Artikel 5 der genannten Verordnung freigegeben; beziehungsweise werden
sie auf Grundlage von Artikel 26(3) und 59(2) der Entscheidung der Kommission (EU, Euratom)
2015/444 vom      13.   März 2015     über die   Sicherheitsvorschriften für den Schutz von  EU-
Verschlusssachen als herabgestuft angesehen.
 ---pagebreak--- COMMÎSSÎE     VAN       DE     EUROPESE           GEMEENBCl
                                                COM(76 ) 152 def
                                                Brussel , 14 april 1976
                VOORSTEL VOOR EEN RICHTLIJN VAN DE RAAD
       tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke
      "bepalingen betreffende instellingen voor collectieve
                       belegging in effecten
              (Door de Commissie bij de Raad ingediend)
 ---pagebreak---                                     -   1 -
                                   INHüUD
TOELICHTING
1 . Inleiding                                                1
2 . Toepassingsgebied van het voorstel voor een richtlijn    2
3 . Gronden voor de voorgenomen coördinatie                  6
4 . Algemene grondbeginselen van de coördinatie              8
5 . Motivering van en toelichting op enkele bepalingen van
    het richtli jnvoorstel                                  12
VOORSTEL VOOR EEN RICHTLIJN VAN DE RAAD
Inleiding                                                   32
Artikelen :
    I. Algemene bepalingen en toepassingsgebied
        ( artikelen 1-4 )                                   34
   II . Vergunning voor de i.c.b.e .
        ( artikel 5 )                                       36
  III . Verplichtingen betreffende de structuur van beleg¬
        gingsfondsen ( artikelen 6 - 16 )                   37
   IV . Verplichtingen betreffende de structuur van beleg¬
        gingsmaatschappijen en hun depotmaatschappi j
        ( artikelen 17 - 24 )                               40
    V. Verplichtingen m.b.t . het beleggingsbeleid van de
        i.c.b.e . ( artikelen 25 ~ 30 )                     43
   VI . Verplichtingen i.v.m . de voorlichting van de deel-
        gerechtigden ( artikelen 31 - 40 )                  46
  VII . Algemene verplichtingen van de i.c.b.e .
        ( artikelen 41 - 53 )                               49
VIII . Bijzondere bepalingen voor i.c.b.e’s die hun be¬
        wijzen van deelgerechtigdheid verhandelen in andere
        lid-staten dan die waar zij zijn gevestigd
        ( artikelen 54 - 57 )                               54
 ---pagebreak---                                     2
 IX . Bepalingen betreffende de bevoegde instanties
      ( artikelen 58 - 62 )                               55
  X. Bijzondere bepalingen voor beleggingsmaatschappijen
      die hun bewijzen van deelgerechtigdheid uitsluitend
      via een of meer effectenbeurzen verhandelen
      ( artikelen 63 - 65 )                               58
 XI . Contactgroep
      ( artikel 66 )                                      59
XII . Overgangs-, uitzonderings- en slotbepalingen
      ( artikelen 67 - 73 )                               60
SCHEMA A
      In het prospectus op te riemen gegevens             62
SCHEMA B
      In de periodieke verslagen op te nemen gegevens     69
 ---pagebreak---                                     1
                     Voorstel voor een richtlijn tot
           coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke
           bepalingen betreffende instellingen voor collectieve
                           belegging in effecten
                               Toelichting
1 . Inleiding
         Onder instellingen voor collectieve belegging worden verstaan
instellingen die ten doel hebben door de uitgifte van bewijzen van deel-
gerechtigdheid de inbreng van een zo groot mogelijk aantal beleggers te
bundelen en deze volgens het beginsel van risicospreiding te beleggen
in effecten of andere waarden , zonder te trachten op de deelneming een
invloed uit te oefenen die verder gaat dan de doelstelling van de finan¬
ciële belegging .
           Deze instellingen hebben voor de belegger een aantal voordelen :
zij waarborgen hem een spreiding van zijn beleggingen , hoe gering zijn
deelneming ook moge zijn ; zij kiezen de waardepapieren die zij in hun
portefeuille opnemen , na stringente vergelijkingen , hetgeen voor de indi¬
viduele belegger dikwijls moeilijk is , met name met betrekking tot de
buitenlandse markten , aangezien hij niet over voldoende informatie daarover
beschikt .
           De aard van deze instellingen en de techniek die zij toepassen
om hun bewijzen van deelgerechtigdheid in de handel te brengen - verkoop
door middel van aanbiedingen aan het publiek , dikwijls gericht tot kleine
onervaren beleggers - impliceert echter ook dat met name aan hun bescher¬
ming 'wordt gedacht . Om deze reden hebben vele lid-staten een speciale
regeling ingesteld met betrekking tot de door instellingen voor collec ¬
tieve belegging uitgeoefende activiteiten en de desbetreffende controles *
 ---pagebreak---                                    - 2 -
          Ten einde een zo eenvormig mogelijke bescherming van de beleg¬
gers in de Gemeenschap te waarborgen , de mededingingsvoorwaarden van de
instellingen voor collectieve belegging in de Gemeenschap te harmoniseren
en op communautair niveau een verder doorgevoerde vervlechting van de
effectenmarkten te bevorderen ( zie verder punt 3 ) lijkt het noodza&elijk
tot een coördinatie van de wettelijke regelingen der lid-staten op dit
terrein over te gaan .
2 . Toepassingsgebied van dit voorstel
          a ) Er zijn tweeërlei typen instellingen voor collectieve belegging ,
n.1 . die van het gesloten en die van het niet-gesloten type . De instellin¬
gen van het gesloten type onderscheiden zich in hoofdzaak van de andere
door dat zij beschikken over een vast kapitaal en doordat de bewijzen van
deelgerechtigdheid die dit kapitaal vertegenwoordigen niet worden terug¬
gekocht of terugbetaald uit de activa van deze instellingen . Met name
vallen onder de categorie instellingen van het gesloten type de " sociétés
d’ investissement " , de " Invastment trusts " en de " Society Invest ", respec ¬
 tievelijk in Frankrijk , het Verenigd Koninkrijk en Italië . De instellingen
van het niet-gesloten type daarentegen geven hun be wijzen van deelgerech¬
tigdheid voortdurend of met korte periodiciteit uit , en/of kopen of betalen
deze rechtstreeks of indirect terug op verzoek van de houders .
          Dit voorstel voor een richtlijn heeft alleen betrekking op de instel'
lingen voor collectieve belegging van het niet-gesloten type , aangezien deze
enerzijds op het communautaire vlak het belangrijkste zijn , en de bescherming
van de belegger anderzijds op dit terrein bij onstentenis van stricto
regelingen en controles het meest kan falen . Anders dan de instellingen van
het gesloten type vallen deze instellingen namelijk dikwijls niet onder het
vennootschapsrecht en worden hun bewijzen van deelgerechtigdheid niet ter
beurze genoteerd , zodat deze derhalve niet de garanties bieden , die daar¬
door worden gegeven .
          b ) De instellingen voor collectieve belegging van het niet-gesloten
type in de lid-staten kunnen worden herleid tot twee basistypes , n.1 . het
vennootschappelijke type en het nict-vennootschappeli jke type ( d.w.z . con¬
tractueel of " trust ").
                                                                             /
 ---pagebreak---                                    - 3 -
          De instellingen voor collectieve belegging van het vennoot ¬
schappelijke typ e ( in dit voorstel "beleggingsmaatschappijen" genoemd )
hebben een overeenkomstige structuur als een vennootschap op aandelen .
De deelgerechtigden zijn aandeelhouders van de vennootschap en kunnen
derhalve althans theoretisch een rechtstreekse invloed hebben op de
door dezer genomen beslissingen door hun stemrecht uit te oefenen op de
aandeelhoudersvergaderingen . Als vennootschappen worden deze instellingen
bovendien gekenmerkt door het feit dat zij wettelijk eigenaar zijn van
de door de deelgerechtigden ingebrachte gelden .
          Beleggingsmaatschappijen bestaan thans in Denemarken , ( Investment
Associations ) , Frankrijk , Luxemburg en Nederland . Alleen in Frankrijk zijn
de beleggingsmaatschappijen onderworpen aan een specifieke regeling , ter ¬
wijl deze vennootschappen in de andere landen over het algemeen vallen
onder de wetgeving inzake de vennootschappen op aandelen . Tenslotte moet
worden opgemerkt dat in Duitsland en België bewust is afgezien van het in
de regeling opnemen van een speciaal stelsel voor beleggingsmaatschappijen ,
en dat alleen instellingen van het • contractuele type zijn toegestaan .
          De instellingen voor collectieve belegging van het niet -vennoot -
schappeli jke typ e ( in dit voorstel " beleggingsfondsen " genoemd ) hebben
geen rechtspersoonlijkheid en omvatten over het algemeen een beheermaat ¬
schappij die alle met het beheer van het fonds verbonden taken verricht ,
een depotmaatschappi j , die verantwoordelijk is voor de bewaring van de
bezittingen van het fonds en tenslotte uit een speciaal fonds waarin het
door de deelgerechtigden ingebrachte kapitaal wordt gebundeld ; dit kapi¬
taal is al naar de regeling in de lid-staten waar de beleggingsfondsen
zijn opgericht , hetzij het eigendom van de beheermaatschappij , dan wel
het mede-eigendom van de houder van de bewijzen van deelgerechtigdheid ,
dan wel tezelfdertijd het eigendom van de depotmaatschappi j en van de
deelgerechtigden .
         Anders dan bij de beleggingsmaatschappijen het geval is , bestaan
thans beleggingsfondsen in alle lid-staten , behalve Italië en Denemarken .
Voor hen geldt de specifieke regeling , waarbij rekening wordt gehouden met
hun bijzondere rechtsstructuur in Duitsland , in België , in Frankrijk , en
 ---pagebreak---                                     - k -
het Verenigd Koninkrijk . Een dergelijke regeling is in Denemarken ,
Italië , Ierland , Luxemburg en Nederland in ontwerp . In het laatstge¬
noemde land 'zal de betrokken regeling eveneens de beleggingsmaatschappijen
bestrijken . „
           Het voorstel voor een richtlijn heeft betrekking op deze twee
typen instellingen voor collectieve belegging , met uitzondering van
instellingen die hun kapitaal niet in hoofdzaak in effecten beleggen .
Wat de laatstgenoemden betreft met name’ instellingen , die hun kapitaal
in onroerend goed beleggen , doen zich namelijk bijzondere problemen,
voor die later zullen moeten worden onderzocht .
           c ) Concluderend heeft dit richtli jn-voorstel betrekking op instel¬
lingen voor collectieve beleggi n g in effecten van het niet-gesloten type
( hierna i.c.b.e 's genoemd ) d.w.z . beleggingsmaatschappijen , ( instellingen
voor collectieve belegging van het vennootschappelijke type en beleggings¬
fondsen ( instellingen voor collectieve belegging van het niet-vennootschap -
pelijke type ) J
- waarvan het doel de collectieve belegging in effecten en liquide middelen
   van ten minste 80 % van het bij hen ingebrachte kapitaal is ;
- die dit kapitaal bijeenbrengen door middel van aanbiedingen aan het pu¬
   bliek ;
- waarbij zij te werk igaan volgens het beginsel van de risicospreidlng ;
- waarvan de bewijzen van deelgerechtigdheid vo ortdurend of met kort e
   periodi c iteit worden uitgegeven , en/of op verzoek van de houders
   rechtstreeks of indirect worden teruggekocht of -betaald uit het ver¬
   mogen van deze instellingen .
           Uit deze definitie vloeit voort dat dit voorstel eveneens van
toepassing is op de Luxemburgse beleggingsmaatschappijen die hun bewij ¬
zen van deelgerechtigdheid indirect wederinkopen via door hen geschapen
wederinkoopvennootschappen , alsmede op bepaalde Nederlandse beleggings¬
maatschappijen die hun bewijzen van deelgerechtigdheid voortdurend uit ¬
geven in het kader van een geautoriseerd kapitaal , doch die statutair
 ---pagebreak---                                      - 5 -
niet verplicht zijn hun bewijzen van deelgerechtigdheid terug te kopen ,
hoewel zij zulks de facto doen via de beurs .
             Daarentegen zijn o.a . van het toepassingsgebied van het richt-
li jn-voorstel uitgezonderd :
a ) de instellingen voor collectieve belegging die meer dan 20 $van hun
    activa beleggen in andere waarden dan effecten en liquide middelen
     ( d.w.z . een groot deel van de gemengde fondsen , vast gcedmaatschap-
    pijen , vakantiefondsen , pro jectontwikkelingsfondsen en goederenfondsen );
b ) instellingen als :
    - portef euillemaatschappi jen die ten doel hebben te bereiken dat een
        bepaald aantal beleggers deelnemen aan de financiering van onderne¬
        mingen die om juridische cf economische redenen geen toegang hebben
        tot de kapitaalmarkt ;
    - holdingvennootschappen , die ten doel hebben door middel van hun deel¬
        neming , rechtens en feitelijk toezicht op ondernemingen te verkrijgen ;
    - diensten voor effectenbeheer waardoor banken of in het beheer van
        portefeuilles gespecialiseerde instellingen voor rekening van hun
        klanten en zonder uitgifte van desbetreffende effecten een uit de
        deposito 's van meerdere klanten samengesteld fonds administreren ;
    - beleggingsclubs , bestaande uit een klein aantal beleggers , die el-»
        kaar kennen en die zijn samengegaan ten behoeve van de collectieve
        belegging van gelden zonder hieraan bekendheid te geven ;
c ) bepaalde speciale instellingen voor collectieve belegging , zoals de
    " fonds d'int&ressement " ( in Frankrijk ) en de " exempted unit trusts "
    ( in het Verenigd Koninkrijk ), omdat deze instellingen hun kapitaal
    niet door middel van aanbiedingen aan het publiek , doch via aanbie¬
    dingen aan bepaalde categorieën beleggers bijeenbrengen .
                                                                        /
 ---pagebreak---                                    - 6 -
          Tenslotte moet nog worden opgemerkt dat uitdrukkelijk van het
toepassingsgebied van dit richtlijnvoorstel zijn uitgesloten de i.c.b.e 's
wier activa in hoofdzaak via dochterondernemingen zijn belegd in andere
goederen dan effecten en liquide middelen . Deze uitzondering , die in het
bijzonder betrekking heeft op bepaalde Luxemburgse instellingen is wen¬
selijk gebleken , aangezien deze instellingen in feite , economisch gezien ,
onder de categorie van de sub a ) bedoelde fondsen vallen .
3 » Gronden voor de voorgenomen coördinatie
          Dit voorstel voor een richtlijn beoogt de coördinatie van de
regelingen , welke van toepassing zijn op de i.c.b.e 's , zoals hierboven
gedefinieerd . Te dien einde legt zij de lid-staten de verplichting op
voor deze instellingen , wanneer zij op hun grondgebied zijn gevestigd ,
een aantal minimumregels voor te schrijven .
          Deze coördinatie sluit aan op verschillende vereisten . Haar
uitgangspunt is de divergentie tussen de regelingen die in de lid-staten
op de i.c.b.e 's van toepassing zijn . De wetgevingen van de lid-staten ,
waar deze bestaan , lopen namelijk aanzienlijk uiteen , roet name ten .aan¬
zien van de verplichtingen en controles , die voor deze instellingen gelden
Anderzijds worden de verschillen tussen de regelingen die voor de i.c.b.e'
in de Gemeenschap gelden , nog vergroot door het feit dat er in bepaalde
lid-staten geen specifieke wettelijke regeling voor deze instellingen
bestaat .
          Deze situatie , evenals het min of meer recentelijk verschijnen
van deze instellingen in de verschillende lid-staten en de divergenties
tussen de kapitaalmarktstruoturen van deze staten die het gevolg is van
een uiteenlopende historische ontwikkeling , leidt op communautair -dak tot
aanzienlijke verschillen met betrekking tot de bescherming van degenen ,
die hun gelden in deze instellingen beleggen » Een coördinatie van de op
de i.c.b.e 's toepasselijke wetgevingen of regelingen zou derhalve moeten
resulteren, in een doeltreffender bescherming op communautair niveau en
alle beleggers eenvormiger garanties moeten bieden .
                                                                      /
 ---pagebreak---                                     - 7
             Anderzijds zullen de door coördinatie van de betrokken wetge¬
vingen ook de mededingingsvoorwaarden voor de instellingen voor collec ¬
tieve belegging in effecten kunnen worden geharmoniseerd , hetgeen thans
niet het geval is , daar de hen opgelegde verplichtingen al naar de voor
hen geldende nationale wetgevingen of regelingen uiteenlopen .
             Tenslotte wil deze coördinatie ook bijdragen tot de verwezen¬
lijking van een andere doelstelling van fundamenteel belang , n.1 . de
opheffing van de beperkingen van het vrije verkeer van instellingen voor
de collectieve belegging van effecten binnen de Gemeenschap . Van de eerste
en tweede door de Raad goedgekeurde richtlijnen ter opheffing van de
beperkingen van de kapitaalbewegingen zijn namelijk van het vrije ver ¬
keer van kapitaal ei de aandelen van gemeenschappelijke beleggingsfondsen
uitgezonderd ( 1 ). Eén van de redenen waarom het vrije verkeer in deze
sector nog niet kon worden ingevoerd is n.1 . dat de op deze instellingen
toepasselijke nationale wetgevingen zo verschillend zijn , dat zij de
beleggers geen geli jkwaardige bescherming kunnen bieden noch gezonde
mededingingsvoorwaarden voor deze instellingen kunnen verzekeren . Om
deze reden hebben de lid-staten zich over het algemeen terughoudend be ¬
toond bij het openstellen van hun grenzen voor bewijzen van deelgerechtigd-
heid van instellingen voor collectieve belegging uit andere lid-staoen .
Door de in dit voorstel voorziene coördinatie Van de wetgevingen zal deze
situatie kunnen worden verholpen , en deze hindernis voor de openstelling
van de grenzen met betrekking tot de bewijzen van deelgerechtigdheid van
i.c.b.e’s kunnen worden opgeheven . Uit dien hoofde vormt zij een voorwaarde
voor de invoering van het vrije verkeer van kapitaal in deze sector . Ten¬
einde de beoogde coördinatie volledig doeltreffend te doen zijn , lijkt het
derhalve onontbeerlijk dat tegelijkertijd met de tenuitvoerlegging van deze
richtlijn op het vlak van de kapitaalbewegingen de nodige maatregelen worden
genomen ter invoering van het vrije verkeer van bewijzen van deelgerecht-
heid van instellingen voor collectieve belegging in effecten . De rhalve zal
de Commissie , na ingevolge artikel 69 van het EKG-Verdrag . het Moneta ir
Comité te hebben geraadple egd , bij d e Raad een voorst el voor een richtli jn
te r verwezenlijking van deze doelstelling indienen .
                                                                        /
( 1 ), .PB van 12.7.60 en 22.1.63
 ---pagebreak---                                    - 8 -
            De beoogde coördinatie moet derhalve uitmonden in de verwezen¬
lijking van verschillende doelstellingen : de waarborging van een betere
bescherming van de beleggers , de sanering van de mededingingsvoorwaarden
waaronder de i.c.b.e’s werkzaam zijn en het mogelijk maken van de opheffing
van de beperkingen voor het verkeer van hun 'bewijzen van deelgerechtigö-
heid binnen de Gemeenschap * De verwezenlijking van de laatstgenoemde doel¬
stelling , die mogelijk wordt gemaakt door de realisering van de beide
andere , zal op haar beurt de i.c.b.e 's in staat stellen hun activiteiten
te ontplooien op het gehele grondgebied van de Gemeenschap , gezien het
grotere aantal beleggers dat zij kunnen contacteren . Door deze instellin¬
gen voorts in staat stellen hun werkterrein uit te breiden tot, het gehele
grondgebied van de Gemeenschap zullen de communautaire beleggers zich ge¬
makkelijk kunnen richten tot deze aan te moedigen vorm van belegging , ter ¬
wijl ook de perspectieven voor de ef f ectenmarkt worden verbeterd ; zo zal
worden bijgedragen tot de verwezenlijking van een der fundamentele doel¬
stellingen van de Gemeenschappelijke Karkt , nl . het verzekeren van een
grotere onderlinge vervlechting van de kapitaalmarkten van de Gemeenschap .
4 . Algemene grondbeginselen van de coördinatie
     A . Eén enkele rechtsregeling
            Het richtlijnvoorstel beoogt de in een lid-staat gevestigde
i.c.b.e’s onder te brengen in één enkele rechtsregeling , ongeacht of zij
hun activiteiten uitsluitend op nationaal niveau dan wel op communautair
niveau uitoefenen . Dit gedlt eveneens voor de aan de i.c.b.e’s te verlenen
vergunning en het toezicht op hun activiteiten . De regeling kan als volgt
worden samengevat :
            Iedere lid-staat dient op de op zijn grondgebied gevestigde
i.c.b.e’3 ( 1 ) de bepalingen van dit richtlijn voorstel toe te passen , en
kan voor hen bovendien stringentere en aanvullende voorschriften treffen ,
mits deze algemeen worden toegepast en niet strijdig zijn met de bepalingen
van de richtlijn . Anderzijds kan een lid-staat de in een andere lid-staat
gevestigde i.c.b.e’s , zelfs indien zij hun bewijzen van deelgerechtigdheid
op zijn grondgebied verhandelen , niet onderwerpen aan andere bepalingen
dan die betreffende de kapitaalbewegingen en het verhandelen van deze be¬
wijzen ( zie punt B ).                                                  ,
( 1 ) Voor de toepassing van het voorstel voor een richtlijn wordt een i.c.b.e
       geacht te zijn gevestigd in de lid-staat waar zij daadwerkelijk wordt
      beheerd ( artikel 3 )*.
 ---pagebreak---                                     - 9
Afgezien van dit laatste voorbehoud kan dus worden gezegd dat de i.c.b.e ’s
van de lid-staten , welke 'de lid-staten waar zij hun werkzaamheid uitoefe¬
nen ook mogen zijn uitsluitend , vallen onder de wetgeving van de lid-staat
waar zij zijn gevestigd , die de in dit voorstel gestelde minimumvoorschrif¬
ten in acht moeten nemen ( Artikel 1 )_.
          Voort moet een i.c.b.e . voor de uitoefening van haar werkzaamheden
volgens het richtlijnvoorstel vergunning hebben verkregen ( artikel 5$ lid 1 ),
en zijn de bevoegde instanties voor de verlenging van deze vergunning uit ¬
sluitend die van de lid-staat waar de i.c.b.e . is gevestigd ( artikel 4 h ).
De aldus opgegeven vergunning is geldig voor alle lid-staten : zodra een
i.c.b.e . vergunning heeft verkregen , kan zij derhalve haar werzaamheid
niet alleen uitoefenen op het grondgebied van de lid-staat waar zij is ge¬
vestigd , doch ook op het grondgebied van andere lid-staten zonder dat de
uitoefening van deze werkzaamheid in deze andere lid-staten afhankelijk
kan worden gesteld van de verlening van een nieuwe vergunning . Zo zijn al¬
leen de bevoegde instanties van de lid-staten waar de i.c.b.e . is gevestigd
a ) gemachtigd en gehouden tot het uitoefenen van toezicht op de werkzaam¬
    heden van deze instellingen , zelfs indien deze worden verricht op het
    grondgebied van een andere lid-staat , en dienen zij er met name over
    te waken dat de in dit richtli jn-voorstel gegeven voorschriften worden
    nageleefd ( artikel 58 , lid 1 );
b ) gemachtigd ten aanzien van deze instelling alle nodige maatregelen te
    nemen ( met inbegrip van de intrekking van de vergunning ), welke in hun
    wetgeving zijn voorzien ( statuten en oprichtingsakte ), in geval van
    schending door een i.c.b.e . van de wettelijke of bestuursrechtelijke
    bepalingen , van de voorschriften van de fondsregeling dan wel van de
    oprichtingsstukken van de beleggingsmaatschappij ( artikel 61 , lid 1 ).
          Hierbij dient te worden aangetekend dat ten einde de bevoegde
instanties in staat te stellen hun toezichthoudende functie naar behoren
uit te oefenen , in het voorstel voor een richtlijn wordt voorzien dat zij
moeten beschikken over alle nodige algemene en bijzondere bevoegdheden tot
toezicht ( artikel 58 , lid 4 ) en dat zij moeten kunnen rekenen op een nauwe
samenwerking van de autoriteiten van de lid-staten waar de bewijzen van
                                                                        /
 ---pagebreak---                                   mm *10 •"
deelgerechtigdheid van de onder hun toezicht staande i.c.b.e’s v/orden
verhandeld . ( artikel 59 )»
         Tenslotten moet nog worden opgemerkt dat de bepaling , dat
communautaire i.c.b.e’s in beginsel niet kunnen worden onderworpen aan
andere regelingen dan die van de lid-staat waar zij zijn gevestigd , mo¬
gelijk is gemaakt door het feit dat de in het richtlijnvoorstel gegeven
minimumvoorschriften lijken te volstaan voor de waarborging van de be ¬
scherming van de beleggers en van gezonde mededingingsvoorwaarden voor
de onderscheiden i.c.b.e’s * Bovendien dient hier nog aan te worden toe¬
gevoegd dat het boven beschreven stelsel van één enkele vergunning en
controle gebaseerd is op het onderling vertrouwen dat de bevoegde instan ¬
ties van de lid-staten geacht worden in elkaar te kunnen stellen met
betrekking tot de nauwgezetheid waarmee een Mer zal toezien op de goede
uitvoering van dit voorstel en algemenerwi jze ter verzekering ban de
bescherming van de beleggers van welke aard dan ook .
   B. Verhandelingsvoorschrif ten
         Op de regel van één enkele rechtsregeling en exclusieve competentie
van de autoriteiten van de lid-staat waar de i.c.b.e . is gevestigd ten aan¬
zien van het uit te oefenen toezicht , zelfs indien deze instelling in andere
lid-staten werkzaam is , geldt echter zoals reeds gezegd , een essentiële
uitzondering met betrekking tot de voorschriften voor het verhandelen van
de bewijzen van deelgerechtigdheid van de i.c.b.e . en het toezicht op de
uitvoering van deze voorschriften . In deze bepaalt het richtlijnvoorstel
dat een lid-staat op de i.c.b.e’s die in andere lid-staten zijn geves ¬
tigd en die hun bewijzen van deelgerechtigdheid op hun grondgebied in de
handel brengen of voornemens zijn zulks te doen , zijn eigen verhandelings-
voorschriften kan toepassen ( artikel 55 ) en dat het toezicht op de goede
uitvoering van deze voorschriften berust bij de instanties van de lid-staat
waar de verhandeling plaats heeft gevonden , daar deze instanties het best
in staat zijn dit toezicht uit te oefenen , omdat het gaat om de verificatie
van de juiste toepassing van regels van hun land ( artikel 58 , lid 3 )«
 ---pagebreak---                                      11 -
           Het is niet wenselijk gebleken de coördinatie uit te breiden
tot de verhandelingsvoorschriften , met name omdat , gezien de diepgaande
verschillen tussen de lid-staten op dit terrein , de gelijktijdige ver ¬
wezenlijking van een dergelijke coördinatie en de in dit voorstel beoogde
de afwerking daarvan aanzienlijk zou hebben vertraagd . Anderzijds betreft
het vraagstuk van de coördinatie van de verhandelingsvoorschriften de ef¬
fecten over het algemeen en niet alleen de bewijzen van deelgerechtigdheid
van de i.c.b.e 's : het leek derhalve dienstig dit probleem op te lossen
in een algemener kader en dientengevolge , afzonderlijk .
           Het lijkt overigens nuttig erop te wijzen dat een lid-staat zich
in ieder geval niet kan beroepen op de mogelijkheid zijn eigen verhandelings
voorschriften toe te passen op de in de andere lid-staten gevestigde
i.c.b.e’s om zich aan de door dit voorstel nagestreefde doelstellingen
te onttrekken . Bepaald is namelijk dat de betrokken verhandelingsregels
op niet-discriminerende wijze moeten worden toegepast en niet ten gevolge
mogen hebben dat aan de in de andere lid-staten gevestigde i.c.b.e 's
stringenter voorwaarden worden opgelegd dan die van het huidige voorstel
( artikel 55 , lid 3 ). Indien een lid-staat in het kader van zijn regeling
zou hebben bepaald dat bewijzen van deelgerechtigdheid van i . c .b . e * s' alleen
kunnen worden verhandeld mits deze instellingen vier verslagen per boek¬
jaar publiceren , zal hij deze regel niet kunnen toepassen op de in de
andere lid-staten gevestigde i.c.b.e 's aangezien het voorstel voor een
richtlijn bepaalt dat de i.c.b.e 's ten hoogste drie verslagen per boekjaar
mogen publiceren ( artikel 31 )•
    C • Stringenter ~of aanvullende bepalingen
           Het lijkt tenslotte dienstig met ' behulp van twee voorbeelden de
draagwijdte van de termen " stringentere bepalingen" en " aanvullende bepa¬
lingen" waaraan de lid-staten de i.c.b.e’s die op hun grondgebied zijn ge¬
vestigd kunnen onderwerpen nader aan te geven ( artikel 1 , lid 3 ) ï
a ) Stringenjtere_bepalin£ : in artikel 26 van het richtlijnvoorstel wordt
    bepaald dat een i.c.b.e . niet meer dan 5 % van haar activa in effecten
                                                                           /
 ---pagebreak---                                      12
    van eenzelfde emittent mag beleggen . Een lid-staat zou deze bepaling
    stringenter kunnen toepassen door te bepalen dat de op zijn grondge¬
    bied gevestigde i.c.b.e 's niet meer dan 4 % van hun activa in derge ¬
    lijke effecten mogen beleggen .
b ) Aanvullende be£aling_en_: in artikel 10 van het voorstel worden de
    taken omschreven die de depotmaatschappi j van een beleggingsfonds moet
    vervullen . Een lid-staat zou als aanvullende bepaling kunnen voorschrij.
    ven dat de depotmaatschappi j van op zijn grondgebied gevestigde beleg*
    gingsfondsen ook andere taken moet verrichten zoals bijvoorbeeld het
    doen gelden , jegens de betrokken maatschappij of een vroegere depot ¬
    maatschappi j , van de rechten van de deelgerechtigden die voortvloeien
    uit hun deelneming in het beleggingsfonds .
5 . Motivering van en toelichting op enkele bepalingen van het richtlijn -
    voorstel
           Behalve de hierboven beschreven algemene beginselen omvat het
richtlijnvoorstel een aantal regels betreffende :
- de. structuur van beleggingsfondsen en beleggingsmaatschappijen ;
- de limieten die de i.c.b.e 's bij hun beleggingsgebied in acht moeten
   nemen ;
- de door hen te verstrekken inlichtingen ;
- bepaalde algemene verplichtingen die zij in acht moeten nemen ;
- de i.c.b.e 's die hun bewijzen van deelgerechtigdheid verhandelen in een
   andere lid-staat dan die waar zij zijn gevestigd ;
- de bevpegde instanties voor de verlening van de vergunning en het toe¬
   zicht op de i.c.b.e 's ;
- bepaalde specifieke typen i.c.b.e 's ;
- de instelling van een contactgroep .
                                                                      • /.
 ---pagebreak---                                        13 -
           Hieronder worden enkele van deze regels nader toegelicht .
   A. Opmerkingen m et betrekking tot de beheermaatschappij] van beleggings¬
        fonds en ( artikelen 8 , 9 en 67 )
1.         Het voorstel van een richtlijn bepaalt met betrekking tot de be­
leggingsfondsen dat de werkzaamheden van de beheermaatschappij beperkt
moeten zijn tot het beheer van gemeenschappelijke beleggingsfondsen ( ar#
tikel 8 ). Het deze bepaling wordt beoogd , de bescherming van de deelge-
rechtigden te waarborgen , aangezien zij enerzijds strekt tot de waarbor ¬
ging van een optimale specialisatie van deze beheermaatschappijen en
anderzijds tot voorkoming van ieder gevaar van een belangenconflict met
andere activiteiten .
           Op deze bepalingen worden echter twee uitzonderingen toegestaan .
De eerste geldt met name voor de Belgische beheermaatschappijen die de
mogeli jkheid hebben certificaten aan toonder uit te geven die aandelen
op naam van buitenlandse vennootschappen vertegenwoordigen . Het heeft in
feite niet dienstig geleken deze vennootschappen , die een aanzienlijke er¬
varing hebben verworven op het gebied van het fondsbeheer , te verbieden
deze beheeractiviteit voort te zetten en zulks niet alleen ten aanzien
van de fondsen die zij bij de kennisgeving van de richtlijn beheren doch
eveneens ten aanzien . van nieuwe na deze kennisgeving opgerichte fondsen .
Deze vennootschappen kunnen deze subsidiaire activiteit ook na de tenuit ¬
voerlegging van de richtlijn voortzetten indien België daarmee akkoord
gaat ( artikel 67 , lid 1 ).
           De tweede uitzondering betreft met name de Ierse , Engelse en
Nederlandse beheermaatschappijen die thans andere activiteiten mogen uit ¬
oefenen , met name op bank- en verzekeringsgebied . Om met deze situatie
rekening te houden bepaalt het voorstel dat de lid-staten de beheermaat ¬
schappijen die bij de kennisgeving van de richtlijn ook andere activiteiten
verrichten , kunnen toestaan deze voort te zetten mits zulks er niet toe
leidt dat de belangen van de deelgerechtigden worden geschaad ( artikel 6 7 ,
lxd 2 ). Het heeft in feite niet wenselijk geleken deze vennootschappen ,
die een aanzienlijke ervaring op het gebied van het fondsbeheer hehben
verkregen te verbieden deze beheeractiviteit voort te zetten en zulks niet
alleen ten aanzien Van de door hen bij de kennisgeving van de richtlijn be¬
heerde fondsen doch eveneens ter zake van nieuwe na deze kennisgeving inge¬
stelde fondsen . Een dergelijk verbod zou namelijk de volgende bezwaren hebben
opgeleverd :
 ---pagebreak---                                    - 14-
- de bij de kennisgeving van de richtlijn bestaande fondsen zouden ge¬
   noopt zijn tot verandering van beheermaatschappij in geval hun beheer¬
   maatschappijen niet zouden hebben besloten af te zien van de eventuele
   uitoefening van deze andere activiteiten , terwijl een dergelijke veran¬
   dering voor de beleggingsfondsen niet onaanzienlijks problemen oplevert ;
- de na de kennisgeving van de richtlijn ingestelde fondsen zouden niet
   kunnen profiteren van de door de betrokken vennootschappen op het gebied
   van het fondsbeheer verkregen ervaring .
2.         Het richtlijnvoorstel bepaalt dat de beheermaatschappij de be­
voegde instanties op de hoogte moet stellen van de identiteit van haar
vennoten en van het bedrag van hun deelneming in de vennootschap ( artikel
9 , lid 1 ). Deze bepaling is noodzakelijk ten einde deze instanties in
staat te stellen zich ervan te vergewissen , of de vennoten betrouwbaar
zijn en dat zich geen conflict tussen hun belangen en die van de deelge-
rechtigden kan voordoen .
           Het richtlijnvoorstel behelst echter minder strikte voorschriften
voor het is in punt 1 bedoelde geval waarin het beheer van een beleggings ¬
fonds wordt uitgeoefend door een kredietinstelling of een verzekerings¬
bedrijf : deze behoeven alleen de identiteit van hun grote aandeelhouders
mede te delen ( artikel 67 , lid 3 )* Daar deze instellingen reeds onderwor¬
pen zijn aan de zeer strenge controle op banken en verzekeringen krachtens
de nationale wettelijke regelingen , heeft het in feite mogelijk geleken
voor hen minder stringente verplichtingen voor te schrijven op dit gebied .
Overigens moet worden opgemerkt dat deze instellingen dikwijls niet in
staat zijn de identiteit van al hun aandeelhouders te kennen , wanneer
hun aandelen aan toonder luiden .
    B. Opmerkingen inzake de depotmaatschappi j van beleggingsfondsen en
       -maatschappijen ( artikelen 10 , 11 , 19 , 20 en 68 )
1»         De depotmaatschappi j heeft een zeer belangrijke taak in het kader
van de bescherming van deelgerechtigden . In feite dient zij , naast het
bewaren van de activa van de i.c.b.e ., het verrichten van bepaalde tech-
                                                                       /
 ---pagebreak---                                      - 15
nische operaties betreffende de lopende administratie daarvan ( d.w.z .,
o.a * de incassering ban dividenden , interesten en betaaldbaar gestelde
aandelen ) en de uitbetaling van de uitkeringen , toezicht uit te oefenen
op bepaalde activiteiten van de beheermaatschappij of de beleggingsmaat ¬
schappij ten einde te verzekeren dat deze conform zijn aan de wet en aan
het fondsreglement of aan de oprichtingsstukken van de beleggingsmaat ¬
schappij ( artikelen 10 en 19 )»
  2.         Het richtlijnvoorstel bepaalt ( artikel 11 , lid 1 , en artikel 20 ,
lid 1 ) dat de depotmaatschappi j :
a ) hetzij haar statutaire zetel moet hebben in de lid-staat waar de i.c.b.e .
     is gevestigd , d.w.z . in de lid-staat waar zij daadwerkelijk wordt be¬
     heerd ;
b ) hetzij daar moet zijn gevestigd , of althans over een punt van bedrijfs ¬
     uitoefening moet beschikken , indien haar statutaire zetel zich in een
     andere lic’-staat bevindt .
             Bij dit voorschrift wordt er rekening mee gehouden dat de door
het voorstel op het gebied van vergunning en toezicht ingestelde regeling
uniform moet zijn . De bevoegde instanties van de lid-staat waar de i.c.b.e .
is gevestigd , d.w.z . van de lid-staat waar zij wordt beheerd , dienen de
keuze van de depotmaatschappi j goed te keuren en toesicht te houden op
haar activiteiten , zoals zij ook de beheermaatschappij van het beleggings¬
fonds of de beleggingsmaatschappij vergunning moeten verlenen . Er wordt
met name rekening mee gehouden dat de depotmaatschappi j , gezien de haar
opgelegde taak , voortdurend in contact moet zijn met het centrum waar de
i.c.b.e . wordt beheerd , omdat zij met name toe moet zien op het beheer
om zich ervan te vergewissen dat dit conform is aan de contractuele en
wettelijke voorschriften . Nu lijkt het om dit alles volledig doeltreffend
en hanteerbaar te maken noodzakelijk dat de depotmaatschappi j is gelokali¬
seerd in de lid-staat waarin de i.c.b.e . is gevestigd , en dat dit eveneens
de staat is waar zij daadwerkelijk wordt beheerd . Zij zal geacht worden
daar te zijn gelokaliseerd indien zij in deze lid-staat hetzij haar
                                                                           ./ >
 ---pagebreak---                                      16
statutaire zetel , of een vestiging of althans een punt van bedrijfsuit ¬
oefening heeft , wanneer de statutaire zetel zich in een andere lid¬
staat bevindt *
2*        Het sub 2 toegelegde voorschrift zal echter tijdelijk niet worden
toegapast op depotraaatschappi j die bij de kennisgeving van de richtlijn
niet in de lid-staat zijn gelokaliseerd waar de i.c.b.e . is gevestigd
( artikel 68 )* Met deze uitzondering wordt beoogd , met name rekening te
houden met de situatie in Luxemburg , waar een groot aantal i.c.b.e*s
als depotmaatschappi j kredietinstellingen heeft gekozen , die niet in
Luxemburg zijn gelokaliseerd . Het voorstel bepaalt dat deze situatie
binnen uiterlijk vijf 'jaar na de tenuitvoerlegging van de richtlijn dient
te zijn geregulariseerd .
4.        Het voorstel voor een richtlijn preciseert dat de bewaring van
de effecten en liquide middelen die deel uitmaken van de activa van een
i.c.b.e ., moet worden toevertrouwd aan de depotmaatschappi j . Dit belet
echter niet dat deze effecten en liquide middelen kunnen worden bewaard
door een andere kredietinstelling, dan de depotmaatschappi j , mits deze
instelling in opdracht van de depotmaatschappi j handelt , die alleen
verantwoordelijk blijft voor de vervulling van de taken die haar krach¬
tens het richtlijnvoorstel worden opgelegd . Ook moet worden opgemerkt
dat de effecten die deel uitmaken van de activa van de i.c.b.e . niet
noodzakelijkerwijze materieel dienen te worden gehouden door de depot ¬
maatschappi j , die deze b.v . kan toevertrouwen aan een depotlichaam , als
de Sicovam in Frankrijk .                  •   .
5*        Het voorstel van een richtlijn geeft niet de rechtsvorm aan die
een depotmaatschappi j moet hebben ; dit blijft tot de competentie van de
lid-staten behoren , behoudens het recht , voor de ondernemingen van lid¬
staten , zich in een andere lid-staat te Vestigen zonder daar een vennoot ¬
schap naar plaatselijk recht té behoeven op te richten . Indicatief lijkt
het dienstig erop te wijzen dat thans in de lid-staten waar een regeling
ter zake bestaat als depotmaatschappi j alleen kunnen optreden :
a ) in Duitsland :
    Die inländischen Kreditinstitute ;
                                                                       /
 ---pagebreak---                                        17 -
b ) in Belgi e :
    De vennootschappen naar Belgisch recht , welke zijn opgenoraen in , de
    lijst van banken opgesteld ingevolge artikel 2 van KB No » 185 van
    9*7 » 1935 inzake het toezicht op de banken en de regeling voor uit ¬
    giften van aandelen en waardepapieren ;
c ) in  Frankrijk :
    De  banken en financiële instellingen , bedoeld in de wetten van 13 en
    •yk juni 19^1 , effectenmakelaars , verzekeringsmaatschappijen , overheids-
    of  semi-overheidsinstellingen welke bevoegd zijn om op te treden als
    depositaris ;
d ) in Ierland :
    Een trustee , als beschreven in artikel 3 sub 1 c ) van de Unit trust
    act 1972 ;
e ) in Luxemburg :
    Banken en spaarbanken in de zin van artikel 1 van het Groothertogelijk
    besluitvvan 19-6.1965 ;
f ) ïn het Verenigd Koninkrijk :
    Een trustee als beschreven in artikel 17 van de Prevention of Fraud
    ( Investments ) Act 1958 .
6.          Tenslotte dient nog te worden opgemerkt dat het voorstel bepaalt
dat de depotmaatschappi j van een beleggingsmaatschappij een minder omvang¬
rijke taak heeft te vervullen dan de depotmaatschappi j van een beleggings ¬
fonds . In artikel 19 zijn namelijk niet de in artikel 10 , lid 2 , sub c ) en
d ) bedoelde taken opgenomèn . Dat voor deze depotmaatschappi j geringere
verantwoordelijkheden zijn vastgesteld , is te wijten aan het feit dat :      . .
a ) de deelgerechtigden in een beleggingsmaatschappij de waarborgen genieten ,
    die door het vennootschapsrecht worden geboden , en met name de mogelijk"-
    heid hebben een rechtstreekse invloed en controle uit te oefenen op het
    beheer van deze vennootschap door deelneming aan de vergaderingen . Dit
    geldt echter niet voor de deelgerechtigden in een beleggingsfonds omdat
    zij niet de bevoegdheid hebben tot controle van het door de beheer¬
    maatschappij gevoerde beheer van het fonds ;
 ---pagebreak---                                     - 18 -
b ) bij een beleggingsmaatschappij de gevaren voor belangenconflicten ,
    die bijvoorbeeld in het kader van een gemeenschappelijk beleggings ¬
    fonds tussen de beheermaatschappij en de deelgerechtigden kunnen rij ¬
    zen , zich niet voordoen . De deelgerechtigden zijn immers aandeelhouders
    van de beleggingsmaatschappij .
    C. Samenstelling van het vermogen van de i.c.b.e*s ( art . 25 )
1.         Gezien de noodzaak , de b.eleggingen van een i.c.b.e . geraakkelijk
te kunnen waarderen en ten gelde te kunnen maken wanneer bijvoorbeeld een
massaal verzoek om terugkoping van deelgerechtigdheid wordt gedaan , bepaalt
het voorstel voor een richtlijn dat de activa van een i.c.b.e . uitsluitend
moeten bestaan ( art . 25 , lid 1.) uit :
a ) in de officiële notering van een effectenbeurs van een lid-staat opge-
    noraen effecten en , onder bepaalde voorwaarden , effecten die het onder*,
    werp vormen van een verzoek om opneming in een notering ?
b ) effecten , verhandeld op een andere gereglementeerde , regelmatig func¬
    tionerende , open en erkende markt van een lid-staat . Deze beschrijving
    bestrijkt o.a . het " geregelter Freiverkeht " in Duitsland , de handel
    buiten de beurs in Frankrijk en de markt waarop de aanvullende openbare
    veilingen van aandelen in België geschieden ;
c ) effecten , toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs
    van een derde land of verhandeld op een andere gereglementeerde , erkende ,
    open en regelmatig functionerende markt van een derde land , mits de
    keuze van deze beurs of deze markt is goedgekeurd door de bevoegde au¬
    toriteiten ;
d ) liquide middelen , met inbegrip van schuldbewijzen die , wegens hun zeer
    korte vervaltermijn en do geboden realiseringswaarborgen kunnen worden
    gelijkgesteld met liquide middelen . Het name vallen onder deze cate¬
    gorie waardepapieren dan geld- en de kredietinstellingen uitgegeven
    kasbewijzen en schatkistvertificaten met een zeer korte looptijd .
                                                                       /
 ---pagebreak---                                     - 19 -
2.         Op het in punt 1 bedoelde beginsel worden echter twee belang­
rijke uitzonderingen genaakt . Ten einde namelijk . een zekere soepelheid
te bieden bij het beheer van een i.c.b.e . bepaalt het richtlijnvoorstel
dat ( art . 25 , lid 2 ) :
a ) een i.c.b.e . haar activa van ten hoogste 10 % in andere dan in punt 1
    bedoelde effecten mag beleggen . Als zodanig moeten o.a . kasbewijzen
    worden beschouwd die niet een zeer korte looptijd hebben .
b ) de lid-staten kunnen de i.c.b.e 's toestaan hun activa tot ten hoogste
    5 % te beleggen in andere dan de in punt 1 en 2 a ) genoemde waarden .
    Het laatstgenoemde voorschrift , dat de i.c.b.e 's , mits de lid-staten
    zulks toestaan , in staat zal stellen houdster te zijn van goederen
    als goud , gebouwen , enz . behoeft voor de deelgerechtigden geen grotere
    rieico’s in te houden , gezien de zeer strikte limiet , die aan de be¬
    legging in dergelijke goederen wordt gesteld ( ten hoogste 5 % van de
    activa ). Tehslotte moet worden opgemerkt dat tot deze categorie
    waarden eveneens de schuldbewijzen behoren welke eventueel krachtens
    artikel 47 , lid 2 verleende kredieten vertegenwoordigen .
    D. Ve rband ‘tussen artikel 2 en artikel 25 van het richtlijnvoor s tel
           In artikel 2 , lid 1 , waarin een definitie wordt gegeven van de
door het richtlijnvoorstel bestreken i.c.b.e’s wordt o.a . bepaald dat
onder deze definitie de beleggingsfondsen en -maatschappijen vallen die
ten minste 80 % van hun activa beleggen in effecten en liquide middelen .
           Anderzijds moeten de i.c.b.e’s krachtens artikel 25 van het richt ¬
lijnvoorstel ten minste 95 % van hun activa beleggen in effecten en li ¬
quide middelen . De vraag , of er geen tegensti jdigheid tussen deze twee
artikelen bestaat , kan ontkennend worden beantwoord , aangezien met
                immers
deze artikelen kunnen twee duidelijk onderscheiden doelstellingen worden
nagestreefd .
                                                                     ./
 ---pagebreak--- f
                                     - 20 -
   '                              i
             In artikel 2 , lid 1 wordt het toepassingsgebied van het richt¬
  lijnvoorstel omschreven en wordt in dit kader bepaald dat het niet alleen
  de beleggingsinstellingen bestrijkt die hun gehele vermogen in effecten
  en liquide middelen beleggen , doch eveneens die welke hun activa in hoofd¬
  zaak ( krachtens het voorstel , voor tenminste 80 % ) in dergelijke waarden
  beleggen . Het voorstel gaat uit van de opvatting dat al deze instellingen
  economisch gezien dezelfde doeleinden nastreven , dat zij derhalve ten aan¬
  zien van de belegger gelijksoortig lijken , en dat dientengevolge dezelfde
 voorschriften op hen van toepassing moeten zijn .
  .          Artikel 25 maakt als zodanig deel uit van de bepalingen betref­
 fende het beleggingsbeleid van de i.c.b.e’s en in dit kader leek , met
 het oog op de bescherming van de deelgerechtigden , de i.c.b.e’s slechts
 te mogen worden toegestaan ten hoogste 5 % van hun aótlva te beleggen
in andere waarden dan effecten en liquide middelen »
             Overigens dient erop te worden gewezen dat de problemen die
kunnen voortvloeien uit de dualiteit van deze percentages zich voorna¬
melijk zullen Voordoen voor de bij de tenuitvoerlegging van het richt ¬
lijnvoorstel bestaande i.c.b.e’s ( 1 ), omdat de later geschapen i.c.b.e’s
 zich vanaf het begin moeten conformeren aan 'artikel 25 » Indien derhalve
 op het ogenblik van de tenuitvoerlegging Ban het richtlijnvoorstel een
instelling voor collectieve belegging beantwoordt aan de in artikel 2 ,
lid 1 van het voorstel gegeven criteria en bijvoorbeeld 5 % van haar
activa uit andere waarden dan effecten en liquide middelen bestaan :
« valt zij onder het toepassingsgebied van het richtlijnvoorstel krachtens
      artikel 2 , lid 1 ,
- doch moet zij om zich aan artikel 25 van het voorstel te conformeren
      haar beleggingen in andere waarden dan effecten en liquide middelen
     verminderen t°t ten hoogste 5 % van deze activa (natuurlijk mits de
  ( 1 ) Deze problemen mogen niet worden overschat , omdat de gevallen van
        i.c.b.e 's  die meer dan 5 % van hun activa in andere waarden dan
        effecten en liquide middelen beleggen wel buitengewoon zeldzaam lijken *
 ---pagebreak---                                   - 21
  lid-staat waar deze instelling is gevestigd deze vorm van belegging
  toestaat ).
           Het aanzienlijke verschil , bij beleggingen in andere waarden
dan effecten en liquide middelen , tussen de in artikel 2 , lid 1 gestelde
limiet van 20 % en die van 5 % van artikel 25 , lid 2 b ) is noodzakelijk
om te voorkomen dat instellingen voor collectieve belegging die hun ac¬
tiva in andere waarden dan effecten en liquide middelen kunnen beleggen ,
welbewust aan het toepassingsgebied van het richtlijnvoorstel kunnen
ontkomen door lichte wijziging aan te brengen in de samenstelling van
deze activa , wanneer de nationale wetgeving zulks niet verbiedt .
           Indien deze twee limieten identiek zouden zijn of dichter bij
elkaar zouden liggen - b.v . respectievelijk 10 % en 5 % - zou een i.c.b.e .
die 5 % van haar activa belegt in andere waarden dan effecten en liquide mid¬
delen gemakkelijk aan het toepassingsgebied van het richtlijnvoorstel kun¬
nen ontkomen ; het zou volstaan dat zij nog 6 % van haar activa belegt in
andere waarden . Gezien de in artikel 2 van het voorstel gegeven limieten
zou deze i.c.b.e . daarentegen nog 16 % van haar activa moeten beleggen
in andere waarden dan effecten en liquide middelen om buiten het toe ¬
passingsgebied te vallen : een dergelijke operatie lijkt weinig waar ¬
schijnlijk , omdat zij een diepgaande weerslag zou hebben op het fundamen¬
tele karakter van de betrokken beleggingsinstelling .
           Tenslotte wordt het verschil tussen de genoemde limieten gerecht ¬
vaardigd door dat volgens artikel 30 van het voorstel in bepaalde gevallen
de in artikel 25 , lid 2 sub b ) gestelde limiet van 5 % kan worden over¬
schreden .
   E * Beleggingsbeleid van de i.c.b,e 8 s ( art . 26 , 27 , 28 , 29 , 30 en 69 )
           Het richtlijnvoorstel geeft bepaalde regels inzake het beleggings¬
beleid van de i.c.b.e’s , met name ter waarborging van de bescherming van
de deelgerechtigden .
                                                                            /
 ---pagebreak---                                     – 22 –
1.          Zo mag een i.c.b.e . niet meer dan 5 % van haar activa beleggen
in effecten van eenzelfde emittent ( art . 26 , lid 1 ). Op deze bepaling ,
die de waarborging van het beginsel van de risicospreiding bij de door
de i.c.b.e 's verrichte beleggingen beoogt , gelden echter de volgende
uitzonderingen :
- de 5-procentslimiet kan door de lid-staten worden opgetrokken tot ten
   hoogste 10       mits de totale waarde van de emitterende lichamen waarin
   de instelling meer dan 5 % van haar vermogen belegt , niet meer dan ^0 %
   van de waarde van deze activa bedraagt ( art . 26 , lid 2 ). Deze uitzon¬
   dering zou met name kunnen worden toegepast op de Deense eh Ierse i.c.b.e'j
   gezien de geringe omvang van de ef fectenmarkt in deze landen en het be¬
   trekkelijk hoge aantal ten beurze genoteerde emitterende lichamen ,
   waarin deze i.c.b.e 's hun activa kunnen beleggen;'
- voor de door een lid-staat of zijn gebiedscoperaties uitgegeven of ge¬
   garandeerde effecten alsmede door internationale publiekrechtelijke
   lichamen , waarvan één of meer lid-staten deel uitmaken , .uitgegeven ef¬
   fecten behoeft de 5-procentslimiet niet te gelden ( art . 26 , lid 3 )* In
   feite kan worden gesteld dat de belegging in deze effecten over het
   algemeen geen risico 's zullen inhoudeh ,
2.          Het leek bovendien dienstig , ter waarborging van de bescherming
van de deelgerechtigden , de mogelijkheid tot belegging van     de activa van
een i.c.b.e . in bewijzen van deelgerechtigdheid van andere     i.c.b.e 's te
beperken . Zo kan een i.c.b.e . in totaal niet meer dan 10 %    van haar activa
beleggen in bewijzen van deelgerechtigdheid van een andere      i.c.b.e . onge ¬
acht of deze bewijzen al dan niet zijn genoteerd ( art . 27 , lid 1 ) en
binnen het kader van deze limiet mag een beleggingsfonds niet meer dan
5 % van zijn activa beleggen in bewijzen van deelgerechtigdheid van be ¬
leggingsfondsen , die door dezelfde beheermaatschappij worden beheerd
( art . 27 , lid 2 ). Naast deze limiet behelst het richtlijnvoorstel met
betrekking tot de betrokken beleggingen de volgende verhoden :
 ---pagebreak---                                      23 -
- verbod voor een beleggingsfonds tot cumulering van kosten bij de be ¬
   legging in bewijzen van deelgerechtigdheid van beleggingsfondsen die
   door dezelfde beheermaatschappij worden beheerd ( art . 27 , lid 2 );
- verbod van belegging in effecten van organismen voor collectieve beleg¬
   ging , die niet als i.c.b.e . in de zin van het richtlijnvoorstel kunnen
   worden beschouwd . Dit verbod heeft met name betrekking op de effecten
   van collectieve beleggingsinstellingen van het " open" type , die hun
   activa echter niet in hoofdzaak beleggen in effecten en liquide midde *
   len ( instellingen voor collectieve belegging in gebouwen , in goederen
   of gemengde , van het open type b.v .). Echter moet worden opgemerkt dat
   dit verbod niet van toepassing is op effecten die worden uitgegeven
   door investeringsmaatschappijen van het gesloten type , aangezien deze
   kunnen worden gelijkgesteld met de in artikel 25 bedoelde effecten
   ( art . 28 ).
3*          Tenslotte bepaalt het voorstel dat een i.c.b.e . niet meer dan
5 % van de aandelen van eenzelfde categorie emittent mag houden en per
geval van stemming niet over meer dan 5 % van het totaal der aandelen
van die emittent verbonden stemmen mag beschikken , ten einde te voor¬
komen dat een i.c.b.e . een beleid van overneming van de controle van de
vennootschappen waarin zij belegging practiseert , hetgeen niet tot haar
taak behoort . Deze limiet , die door de lid-staten in speciale , door de
bevoegdd instanties vastgestelde gevallen op ten hoogste 10 % kan worden
gebracht , is echter niet van toepassing op de door een lid-staat of zijn
gebiedscoperaties of door internationale publiekrechtelijk lichamen waar¬
van één of meer lid-staten deel uitmaken uitgegeven of gegarandeerde
aandelen en evenmin op deelnemingen in bepaalde beleggingsmaatschappijen
van derde landen wanneer dit de enige mogelijkheid is om in effecten
van emittenten van deze landen te beleggen ( art . 29 ).
            Van de gestelde limieten met betrekking tot de samenstelling van
het vermogen van de i.c.b.e 's ( art . 25 , lid 2 ) alsmede met betrekking tot
de belegging van dit vermogen in effecten van eenzelfde . emittent ( art . 26 )
of in bewijzen van deelgerechtigdheid van .andere i,c.b.e?s ( art . 27 ),
kan echter worden afgeweken bij een schommeling van de waarde van de ac¬
tiva van de i.c.b.e . door uitoefening van inschri jvingsrechten of van een
                                                                         /
 ---pagebreak---                                       24 -
inkrimping van de i.c.b.e . ten gevolge van terugbetaling of terugkoop
van bewijzen van deelgerechtigdheid , mits de totale waarde van deze over¬
schrijdingen niet meer dan 10 % van de waarde der activa van de i.c.b.e .
bedraagt ‘(art . 3° )* Het zou immers nauwelijks gerechtvaardigd zijn een
i.c.b.e . te verplichten bepaalde waardepapieren te verkopen om deze li¬
mieten in acht te nemen , die zij niet vrijwillig heeft overschreden ,
wanneer het wellicht om goede waardepapieren gaat , bij het voorbehoud
waarvan de i.c.b.e . alle belang heeft . Deze bepaling heeft niet betrekking
op de limiet met betrekking tot het maximumbezit van 5 % van de aandelen
van een zelfde emittent , aangezien in het geval waarin de genoemde over¬
schrijdingen worden toegestaan , het percentage van de door de i.c.b.e ;
gehouden aandelen niet zal veranderen .
5»          Om dezelfde reden waardoor de mogelijkheid tot handhaving van
de sub 4 ) bedoelde overschrijdingen wordt gerechtvaardigd , heeft het
wenselijk geloken dat de lid-staten de i.c.b.e 's , die bij de kennisgeving
van de richtlijn de in lid 4 genoemde limieten overschrijden , met inbegrip
van die betreffende het maxiraumbezit van 5 % van de aandelen van eenzelfde
emittent , kunnen toestaan deze te handhaven , mits de totale waarde daarvan
niet meer dan 10 % van de v/aarde van de activa van de i.c.b.e . bedraagt
( art . 69 ). Deze tolerantie geldt echter alleen voor de limieten met be¬
trekking tot de samenstelling van het vermogen ( art . 25 , lid 2 ) gezien
de problemen in verband met de liquiditeit van de activa van de i.c.b.e .,
die door de overschrijding van deze limieten zouden kunnen worden veroor¬
zaakt .
            Natuurlijk zullen de toegestane overschrijdingen , indien zij na¬
dien zouden worden verminderd , niet weer tot dezelfde hoogte kunnen v/orden
opgetrokken . Zo zal een i.c.b.e . die bij de kennisgeving van de richtlijn
8 % van de aandelen van eenzelfde emittent bezit en dit percentage vervol¬
gens terugbrengt tot 6 % % het laatstgenoemde percentage niet meer kunnen
overschrijden , behalve onder in de in artikel 30 gestelde voorwaarden
( zie punt 2 ).
    F • Uitzondering op de bekendmaking van gegevens , bedoeld in het bij de
        richtlijn gevoegde schema A ( ar '6 . 34 en art . 57 )
            In het voorstel voor een richtlijn worden de informaties genoemd ,
die de i.c.b.e 's bekend dienen te maken , n.1 . een prospectus dat de basis ¬
gegevens betreffende de i.c.b.e . bevat ( structuur , doelstellingen , emissie -
condities en voorwaarden voor de terugkoop van de bewijzen van deelgerechti-S-'
 ---pagebreak---                                    - 25
heid ..,..), een jaarverslag en twee halfjaarlijkse verslagen ( eventueel
één halfjaarlijks verslag ) waarin met name de financiële gegevens betref¬
fende haar werkzaamheid zijn opgenomen . De gegevens die in deze documenten
moeten zijn opgenomen worden in de bijlage opgesomd ; zoals ook bij de an¬
dere bepalingen van het richtlijnvoorstel gaat het in deze eveneens om
minimumregels , waarbij iedere lid-staat voor zijn eigen i.c.b.e’s , en al¬
leen voor dezen , de bekendmaking van aanvullende gegevens verplicht kan
stellen .
          De bevoegde autoriteiten kunnen echter de i.c.b.e’s , voor zover
hun werkwijze gedetailleerd bij de wet is geregeld , toestaan de in het
prospectus te publiceren inlichtingen te beperken tot de gegevens die
buiten deze wetgeving vallen(art .      b ). Deze regeling , die ten doel heeft
de publikatie van gegevens die reeds geacht kunnen zijn het publiek bekend
te zijn , te voorkomen heeft b.v . betrekking op de huidige situatie in
Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk , waar verschillende elementen van de
oprichtingsstukken van de SICAV , respectievelijk het fondsreglement van
de '’Unit trusts " bij de wet zijn geregeld . Indien deze instellingen hun
bewijzen van deelgerechtigdheid echter aan het publiek zouden aanbieden
in een andere lid-staat .dan die waarin zij zijn gevestigd , zal het voor
deze verspreiding in deze andere lid-staat te publiceren prospectus vol¬
ledig moeten zijn , d.w.z . tenminste alle in het bij het voorstel gevoegde
schema A opgenomen gegevens moeten bevatten ( art . 57 , lid 2 ).
   G. Controle op de door de i.c.b.e’s gegeven informaties ( art . 57 )
          Het voorstel voor een richtlijn bepaalt dat de bekendmaking door
een i.c.b.e . van het prospectus en de eventuele wijzigingen daarvan vooraf
door de bevoegde instanties moet zijn gecontroleerd . De controle op de
jaarlijkse en halfjaarlijkse verslagen kan daarentegen a posteriori door
deze instanties geschieden . In beide gevallen beschikken de bevoegde ins¬
tanties over een termijn van één maand om hun eventuele opmerkingen ter
kennis te brengen ( art . 37 , lid 1 ).
          De reden voor dit verschil tussen het controlestelsel dat in
het richtlijnvoorstel enerzijds voor hot prospectus en anderzijds voor
 ---pagebreak---                                    -- 26 -
de periodieke verslagen wordt voorzien is :
          Het voorstel bepaald ( art . 31 , lid 2 ) dat de periodieke verslagen
in kort op elkaar volgende termijnen moeten worden gepubliceerd ( jaar¬
verslag : 4 maanden » hal jaarlijks verslag : 2 maanden ). Nu zou het ver¬
plicht .stellen van een voorafgaande controle van deze verslagen door de
bevoegde instanties langere bekendmakingstermi jnen hebben vereist dan de
bovengenoemde . Het prospectus is daarentegen een eenmalig document waarvan
de bekendmaking niet noodzakelijkerwijze behoeft plaats te vinden binnen
uiterst korte termijnen , zoals voor de periodieke verslagen voorzien .
Een voorafgaande controle door de bevoegde instanties van de in het pros ¬
pectus opgenomen gegevens is dientengevolge mogelijk ; het heeft derhalve
wenselijk geleken , deze verplicht te stellen , des te meer waar de in het
prospectus opgenomen inlichtingen van grote betekenis zijn voor de poten¬
tiële belegger bij zijn besluit tot belegging .
    H. Door de i.c.b.e’s aangegane leningen ( art . 41 en art . 70 )
                                                                            I
          Het richtlijnvoorstel verbiedt de i.c.b.e’s het aangaan van le¬
ningen , uitgezonderd binnen bepaalde limieten en onder bepaalde voor¬
waarden , leningen welke bestemd zijn voor de terugkoop- of betaling van
de bewijzen van deelgerechtigsheid , de uitoefening van claimrechten of ,
voor beleggingsmaatschappijen , de verwerving van gebouwen welke noodza¬
kelijk zijn voor de uitoefening van hun activiteiten ( art . 4l ). Het lijkt
wenselijk nader aan te geven dat als lening in de zin van deze bepaling
niet worden beschouwd :                          '
a ) de opening ten gunste van de i.c.b.e . van een lopende rekening met
    ovatrekkingsmogeli jkheid bij een kredietinstelling ;
b ) het verwerven door een i.c.b.e . van buitenlandse valuta ten behoeve
    van de aankoop van buitenlandse aandelen , indien de i.c.b.e . als borg¬
    stelling voor deze transactie een bedrag in nationale munt deponeert
    dat gelijks is aan of hoger dan het bedrag van de verkregen buiten¬
    landse valuta ( back to back loans ).
                                                                      •/*
 ---pagebreak---                                         27 -
            Het leenverbod is echter niet van toepassing op de i.c.b.e 's
die krachtens het fondsreglement of oprichtingsstukken op 1 januari 1976
de mogelijkheid hadden leningen aan te gaan ten behoeve van beleggingen
en die tijdens de periode van 2 jaar voor deze datum van deze mogelijkheid
gebruik hebben gemaakt ( artikel 70 ). De toepassing van dit verbod op deze
i.c.b.e’s zou hun wezen al te zeer aantasten , terwijl de deelgerechtigden
wellicht deze leenmogeli jkheid bij hun belegging in aanmerking hebben ge ¬
nomen .
            Op deze i.c.b.e 's is evenmin het voorschrift van toepassing , dat
op alle bewijzen van deelgerechtigdheid van een i.c.b.e . dezelfde rechten
moeten rusten ( artikel 46 ), waarbij de deelgerechtigden welke gelden lenen
uit hoofde daarvan andere rechten hebben dan gewone deelgerechtigden .
    I . Opschorting van de terugkoop - of de betaling van de bewijzen van
        deelgerechtigdheid ( art . 42 )
            Het voorstel voor een- richtlijn bepaalt dat een i.c.b.e . in de
bij de wet , het fondsreglement of de oprichtingsstukken van de beleggings ¬
maatschappij voorziene gevallen , de terugkoop- of betaling van bewijzen
van deelgerechtigdheid kan opschorten ( art . 42 , lid 2 , sub a ). Dit zal
o.a . het geval kunnen zijn indien de i.c.b.e . de berekening van de inven¬
tariswaarde van haar bewijzen van deelgerechtigdheid zou moeten opschorten
in de volgende hypothesen :
a ) de sluiting van een of meer beurzen waaraan een aanzienlijk deel van de
    aandelen die deel uitmaken van het vermogen van de i.c.b.e . is geno ¬
    teerd ;
b ) de politieke , economische , militaire , monetaire of sociale situatie ,
    of enig ander geval van overmacht waardoor de i.c.b.e . niet in staat
    is op de gebruikelijke wijze over haar activa te beschikken ;
c ) de onderbreking van de communicatiemiddelen v/elke worden gebruikt voor
    de bepaling van de waarde van de activa van de i.c.b.e.;
d ) wisselkoersbeperkingen of de toepassing van abnormale wisselkoerstariever *
                                                                          /
 ---pagebreak---                                     - 28 -
    \j . Door de i.c.b.e . ontvangen opbrengsten ( art » 44 )
            Het voorstel voor een richtlijn bepaalt dat de door de i.c.b.e’s
ontvangen opbrengsten aan de deelgerechtigden moeten worden uitgekeerd ,
of het belegd ( art . 44 ). Het lijkt dienstig erop te wijzen dat onder op¬
brengsten met name dividenden , interesten alsmede alle andere financiële
opbrengsten worden verstaan .
     K. Aan de i.c.b.e . verboden uitermate speculatieve verrichtingen ( art . 4?'
            Het richtlijnvoorstel verbiedt de i.c.b.e’s uitermate speculatieve
transacties te verrichten , zoals baisse-transacties in effecten ( art . 48 ).
De definitie van de transacties die als uitermate speculatief moeten wor ¬
den aangemerkt wordt aan de bevoegdheid van de nationale instanties over¬
gelaten , met dien verstande dat baisse-transacties in effecten in j.eder
geval tot de verboden transacties behoren . Gezien de verschillen tussen de
lid-staten op het gebied van de structuur van de kapitaalmarkten en de aard
van do daar toegestane aandelentransacties , leek het niet mogelijk een ge¬
meenschappelijke definitie van uitermate speculatieve transacties vast te
stellen .
  , L. Regels betreffende de benaming ( art . 53 )
            Met de bepalingen van lid 1 en 2 van artikel 53 van het richtlijn¬
voorstel worden uiteenlopende doelstellingen nagestreefd .
            Lid 1 beoogt te verhinderen dat een i.c.b.e . die onder het toe¬
passingsgebied van dit voorstel valt zich aan het publiek kan aandienen
onder een benaming die misverstand kan wekken , bijvoorbeeld wanneer een
beleggingsfonds dat zijn activa belegt in een zeer beperkt aantal landen
zich aan het publiek zou aandienen onder de benaming "mondiaal beleggings¬
fonds ".
 ---pagebreak---                                     - 29
           Lid 2 bepaalt daarentegen dat de lid-staten aan instellingen die
niet beantwoorden aan de definitie van artikel 2 , lid 1 van het richt ¬
lijnvoorstel en die daar dientengevolge buiten vallen moeten verbieden
overeenkomstige benamingen te gebruiken als door instellingen die wel
onder het toepassingsgebied van het voorstel vallen . Hiermee wordt be ¬
oogd te verhinderen dat beleggers instellingen , die niet onder de richt ¬
lijnregelingen zouden vallen , wel als zodanig zouden kunnen beschouwen .
    M. Financiële dienstverlening ( art . 5^)
           Opdat de deelgerechtigden hun financiële rechten gemakkelijk'
kunnen uitoefenen , bepaalt het voorstel voor een richtlijn dat indien een
i.c.b.e . zijn bewijzen van deelgerechtigden in een andere lid-staat ver¬
handelt dan die waar zij is gevestigd , zij in deze andere lid-staat over
een financiële dienst moet beschikken ( art . 5^, lid 2 ). Deze voorwaarde
zal normalerwijze ipso facto worden vervuld wanneer de verhandeling van
de bewijzen van deelgerechtigdheid van de i.c.b.e . in deze andere lid¬
staat over een kredietinstelling loopt .
    N. Spaarplannen ( art . 55 )
           Het richtlijnvoorstel noemt onder de verhandelingsvoorschrif ten
de bepalingen betreffende alle typen spaarplannen ( art . 55 » lid 2 ). Het
lijkt dienstig erop te wijzen dat de uitdrukking " alle typen plannen"
b.v . bestrijkt :
a ) het gebruikelijke spaarplan , d.w.z . de overeenkomst tussen de belegger
    en de aanbieder van het spaarplan ten behoeven van het , door één enkele
    storting df door regelmatige dan wel onregelmatige stortingen , verwer¬
    ven van de bewijzen van deelgerechtigdheid van een of meer i.c.b.e’s ,
    ten einde een bepaald spaaroogmerk te bereiken ;
b ) het pensioenplan , d.w.z . een plan dat voorziet in de periodieke uitke¬
    ring aan de deelnemer van een vast bedrag uit de opbrengsten van de
    bewijzen van deelgerechtigdheid en , indien deze niet voldoende zijn ,
    uit het belegde kapitaal door terugkoop van bewijzen van deelgerechtigdheid .
                                                                        •/ •
 ---pagebreak---                                    - 30 -
    0 • Bijzondere regeling voor bepaalde beleggingsmaatschappi jen ( art . 63
        t/m 65 )
            Deel X van het richtlijnvoorstel ontheft beleggingsmaatschappijen ,
die hun bewijzen van deelgerechtigdheid uitsluitend via een of meer offi -
ci'êle effectenbeurzen verhandelen , van bepaalde verplichtingen , wet name
zijn deze vennootschappen niet onderworpen aan de bepalingen van het
richtlijnvoorstel betreffende de depotmaatschappi j ( artikelen 19 t/m 24 )
noch aan de rechtsverplichting hun bewijzen van deelgerechtigdheid terug
te kopen op verzoek van de deelgerechtigden ( verplichting van artikel
42 , lid 1 ).
            Het heeft dienstig geleken ora de betrokken vennootschappen te
ontheffen van de verplichting evenals de andere beleggingsmaatschappijen
een depotmaatschappi j te hebben , omdat bepaalde van de aan de depotraaat -
schappij van de beleggingsmaatschappijen toegewezen verantwoordelijkheden
( zie artikel 19 ) niet van toepassing zijn op beleggingsmaatschappijen die
hun bewijzen van deelgerechtigdheid uitsluitend verhandelen via de beurs .
De basisfunctie van de depotmaatschappi j , nl . de bewaring van de activa
van de beleggingsmaatschappij , is echter gehandhaafd ; te dien einde is
voorzien dat de activa van de betrokken beleggingsmaatschappijen moeten
worden bewaard in een speciaal depot bij een of meer kredietinstellingen
( art . 65 , lid 3 )«
            Anderzijds heeft de terugkoopverplichtingen uit hoofde van het
gebruik van deze exclusieve verhandelingsvorm geen zin ; ter bescherming
ban de belegger bepaalt de richtlijn echter , dat de betrokken beleggings ¬
maatschappijen op de markt moeten optreden ten einde te voorkomen dat de
noteringen van hun bewijzen van deelgerechtigdheid ter beurze meer dan
5 % afwijken van de netto-inventariswaarde . De bevoegde instanties kunnen
echter de betrokken beleggingsmaatschappijen ontheffen van de verplichting
op de markt op te treden in uitzonderlijke gevallen , die normalerwijze
dezelfde moeten zijn als die welke de opschorting van de terugkoop of
                                                                       /
 ---pagebreak---                                      - 31 -
de terugbetaling van haar bewijzen van deelgerechtigüheid door een
i.c.b.e . regelen ( art . 64 ). het andere woorden dienen deze vennootschap¬
pen zonodig ter beurze op te treden :
- ter terugkoop van het bewijzen van deelgerechtigdheid opdat de belegger
  wanneer hij deze wil verkopen te allen tijde , ter beurze een koers kan
  verkrijgen die tenminste gelijk is aan 95 % van de inventariswaarde ;
- ter verkoop van hun bewijzen van deelgerechtigdheid ( of ter uitgifte
  van nieuwe ) opdat de belegger te allen tijde , wanneer hij bewijzen van
  deelgerechtigdheid wil kopen , ter beurze een koers kan verkrijgen die
  niet hoger ligt dan 105 % van de inventariswaarde daarvan .
 ---pagebreak---                                       • 32 -
                       Voorstel voor een richtlijn tot
          coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke
          bepalingen betreffende instellingen voor collectieve
                             belegging in effecten ( 1 )
           DE RAAD VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN ,
           Gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Economische
Gemeenschap en met name op artikel 57 » lid 2 ,
           Gezien het voorstel van de Commissie ,
           Gezien het advies van het Europese Parlement ,
           Gezien het advies van het Economisch en Sociaal Comité ,
            Overwegende dat krachtens het Verdrag iedere op de nationaliteit
gebaseerde discriminerende behandeling bij de vestiging en het verrichten
van diensten sinds het einde van de overgangsperiode is verboden ; dat
volgens de richtlijn van de Raad van 28 juni 1973 betreffende de opheffing
Van de beperkingen van de vrijheid van vestiging en het vrij verrichten
van diensten voor anders dan in loondienst verrichte werkzaamheden van
banken en andere financiële instellingen ( 1 ) met name onder het verbod
vallen de verplichting voor een vennootschap die een activiteit wenst
uit te oefenen als beheerder en bewaarder van een beleggingsfonds in een
andere lid-staat , in deze staat te zijn opgericht ;
           Overwegende dat de wettelijke regelingen der lid-staten op het
gebied van instellingen voor collectieve belegging aanzienlijk uiteenlopen ,
inzonderheid ten aanzien van de verplichtingen en controles die zij voor
hen voorschrijven ; dat deze verschillen tot verstoringen van de mededin¬
gingsvoorwaarden tussen deze instellingen leiden en de deelgerechtigden
geen gelijkwaardige bescherming bieden ;
           Overwegende dat een coördinatie van de nationale wettelijke rege¬
lingen voor instellingen voor collectieve belegging dientengevolge wense ¬
lijk lijkt teneinde de mededingingsvoorwaarden voor deze organismen op com¬
munautair niveau nader tot elkaar te brengen en aldaar een doeltreffender en
eenvormiger bescherming van de deelgerechtigden te verwezenlijken ; dat een
( l5 P3 rio . L 1 9*+ van 16.7*73 blz . 1/10
 ---pagebreak---                                   - 33 -
dergelijke coördinatie eveneens wenselijk lijkt teneinde de in een lid¬
staat gevestigde i.c.b.e’s de toegang tot deze activiteit in andere
lid-staten te vergemakkelijken ;
          Overwegende dat de verwezenlijking van deze doelstellingen een
voorwaarde vormt voor de opheffing van de beperkingen voor het vrije
verkeer op communautair niveau van bewijzen van deelgerechtigdheid van
instellingen voor collectieve belegging en dat deze coördinatie derhalve
eveneens een onderdeel vormt van de schepping van een Europese kapitaal ¬
markt ;
          Overwegende dat het teneinde de hierboven aangegeven doelstellingen
te bereiken noodzakelijk lijkt boor de in de lid-staten gevestigde instel ¬
lingen voor collectieve belegging gemeenschappelijke miniraum-regels vast
te stellen . met betrekking tot toelating , toezicht , structuur , activiteit
en de door hen te publiceren inlichtingen ;
          Overwegende dat de toepassing van deze gemeenschappelijke regels
een voldoende waarborg vormt om de in een lid-staat gevestigde instellingen
voor collectieve belegging , onder voorbehoud van bepalingen op het gebied
van de kapitaalbewegingen , in .staat te stellen hun bewijzen van deelge¬
rechtigdheid te verhandelen in de andere lid-staten zonder dat deze ten
aanzien van deze instellingen of hun bewijzen van deelgerechtigdheid bepa¬
lingen van welke aard dan ook kunnen voorschrijven , met uitzondering van
verhandelingsvoorschriften ; dat echter moet worden bepaald dat indien een
i.c.b.e . haar bewijzen van deelgerechtigdheid verhandelt in een andere
lid-staat dan die waar zij is gevestigd , zij in deze andere lid-staat
moet beschikken over een financiële dienst , opdat de deelgerechtigheden
in deze andere lid-staat daar hun financiële rechten gemakkelijk kunnen
doen gelden ;
          Overwegende dat het in een eerste fase volstaat om de coördinatie
van de wettelijke regelingen der lid-staten te beperken tot de instellin¬
gen voor collectieve belegging van het "niet-gesloten" type , die hun ka¬
pitaal in hoofdzaak beleggen in effecten ; dat de instellingen voor collec¬
tieve belegging die niet in hcofdzaak in effecten beleggen en die van het
" gesloten” type , gezien de verschillende daarmee verband houdende proble ¬
men , later zullen worden gecoördineerd ;
          HEEFT DE VOLGENDE RICHTLIJN VASTGESTSLD :
 ---pagebreak---                                     34 -
                    Voorstel voor een richtlijn tot
         coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke
         bepalingen betreffende instellingen voor collectieve
                          belegging in effecten
Deel I - Algemene bepalingen en toepassingsgebied
Artikel 1
1.        De lid-staten passen op de op hun grondgebied gevestigde instel¬
lingen voor collectieve belegging in effecten ( hierna i.c.b.e 's te noemen )
de bepalingen van deze richtlijn toe .
2.        Onder voorbehoud van de bepalingen op het gebied van het kapitaal¬
verkeer en van de artikelen 55 » lid 1 en 61 , lid 2 van deze richtlijn , kan
een lid-staat voor de in een andere lid-staat gevestigde i.c.b.e 's en de
door hun uitgegeven bewijzen van deelgerechtigdheid geen andere bepalingen
van welke aard dan ook voorschrijven .
3»        De lid-staten kunnen voor de op hun grongebied gevestigde i.c.b.e 's
stringentere bepalingen treffen dan die van de artikelen 5 e.v . van deze
richtlijn , alsmede aanvullende bepalingen , mits deze algemeen toepasselijk
zijn en niet strijdig met de bepalingen van deze richtlijn .
Artikel 2
1•        Voor de toepassing van deze richtlijn worden onder i.c.b.e 's ver­
staan de beleggingsmaatschappijen en beleggingsfondsen
- wier doel de collectieve belegging , in hoofdzaak in . effecten en liquide
   middelen , is van door middel van aanbiedingen aan het publiek bijeenge ¬
   bracht kapitaal , waarbij zij het beginsel van de risicospreiding volgen .
   Als hoofdzakelijke belegging in effecten en liquide middelen wordt be«*
   schouwd de belegging in effecten en liquide middelen van althans 80 %
   van het bijeengebrachte kapitadl ,
 ---pagebreak---                                     - 35 -
- en waarvan de bewijzen van deelgerechtigdheid continu of met korte
   periodiciteit worden uitgegeven en/of , op verzoek van de houders ten
   laste van de activa van deze instellingen direct of indirect worden
   teruggekocht of terugbetaald .
2.         Voor de toepassing van deze richtlijn worden echter niet be­
schouwd als i.c.b.e's :
a ) de beleggingsmaatschappijen van het gesloten type ;
b ) de i.c.b.e 's wier activa voornamelijk via dochterondernemingen zijn
    belegd in andere goederen dan effecten en liquide middelen .
Artikel 3
          Voor de toepassing van deze richtlijn wordt een i.c.b.e . geacht
te zijn gevestigd in de lid~staat v/aar zij daadwerkelijk wordt beheerd .
Artikel 4
          Van de toepassing van deze richtlijn wordt verstaan onder :
a ) beleggingsmaatschappij :
    de i.c.b.e 's die de vorm van een vennootschap hebben ;
b ) beleggingsfondsen ;
    de i.c.b.e 's van het niet - vennootschappelijke type ;
c ) beheermaatschappijj :
    de vennootschap , belast met het beheer van het beleggingsfonds ;
d ) depotmaatschappi j :
    de vennootschap , belast met de bewaring van de activa van het beleg¬
    gingsfonds of de beleggingsmaatschappij ;
e ) fondsreglement :
    het geheel van de contractuele bepalingen of " trust rules ", welke van
    toepassing zijn op de rechtsbetrekkingen die in het kader van een be-
                                                                      ./
 ---pagebreak---      leggingsf onds bestaan tussen de beheermaatschappij , de depotmaat -
     schappij en de deelgerechtigden ;
f ) bewijs van deelgerechtigdheid :
     iedere belichaming van de rechten van de deelgerechtigden in de activa
     van de i.c.b.e ..* hetzij in de vorm van een door deze uitgegeven waarde¬
     papieren , hetzij door de inschrijving van de deelgerechtigden in een
     door deze bijgehouden register ;
g ) .bestuurders :
     degenen die krachtens de wet of de oprichtingastukken de beheer-, be-
     leggings of depotmaatschappi j vertegenwoordigen of daaraan op hoog
     niveau zakelijke leiding geven ;
h ) bevoegde instanties :
     de instanties van de lid-staat waar de i.c.b.e . is gevestigd .
Deel II - Vergunning voor de i.c.b.e .
Artikel 5
1.         Een i.c.b.e . moet om haar werkzaamheden te kunnen uitoefenen ,
vergunning hebben verkregen van de bevoegde instanties . Deze vergunning
geldt voor alle lid-staten .
2.         Aan een beleggingsfonds wordt eerst vergunning verleend nadat
de bevoegde instanties de beheermaatschappij , het fondsreglement en ten¬
slotte de keuze van de depotmaatschappi j hebben goedgekeurd . Aan een
beleggingsmaatschappij wordt eerst vergunning verleend nadat de bevoegde
autoriteiten de oprichtingsstukken en de keuze van de depotmaatschappi j
hebben goedgekeurd .
3*         De bevoegde instanties kunnen een i.c.b.e . de vergunning weigeren ,
wanneer de bestuurders van de beheermaatschappij , de beleggingsmaatschappij
of de depotmaatschappi j niet de vereiste garanties van betrouwbaarheid bie¬
den of niet de voor de uitoefening van hun functies nodige bekwaamheid be¬
zitten . Te dien einde dient de identiteit van de bestuurders van de beheer­
 ---pagebreak---                                   - 37 -
maatschappij en van de beleggingsmaatschappij alsmede iedere vervanging
van deze bestuurders onmiddellijk bij de bevoegde instanties v/orden aan¬
gemeld . Dit geldt ook voor de bestuurders van de depotmaatschappi j , ten¬
zij een dergelijke aanmelding reeds bij andere autoriteiten van de lid¬
staat , waar de i.c.b.e . is gevestigd , is geschied .
4.        Voor iedere vervanging van de beheermaatschappij of de depot -
maatschappij alsmede voor alle wijzigingen van het fondsreglement of de
oprichtingsstukken van de beleggingsmaatschappij is de goedkeuring van de
bevoegde instanties vereist .
5.        Iedere wijziging van de oprichtingsstukken van de beheermaatschap¬
pij dient onverwijld aan de bevoegde instanties ter kennis te worden ge - -
bracht .
Deel II I - Verplichtingen be treff ende de structuur van beleggingsfondsen
Artikel 6
          Voor de toepassing van deze richtlijn wordt een beleggingsfonds
geacht naast het totaal ingebrachte kapitaal een beheermaatschappij en een
depotmaatschappi j te omvatten .
Artikel 7
1•        De beheermaatschappij moet haar statutaire zetel hebben in de lid­
staat waar het beleggingsfonds is gevestigd , dan wel daar zijn gevestigd
indien zij haar statutaire zetel in een andere lid-staat heeft .
2»        De beheermaatschappij moet over voldoende volgestort kapitaal
beschikken om haar werkzaamheid doelmatig te kunnen verrichten en haar
verplichtingen te kunnen nakomen .
Artikel 8
          De werkzaamheden van de beheermaatschappij dienen zich te beper¬
ken tot het beheer van beleggingsfondsen .
                                                                      /
 ---pagebreak---                                     - 38 -
Artikel 9
1.          De beheermaatschappij moet de bevoegde instantie op de hoogte
stellen van de identiteit van ieder van haar vennoten en van het bedrag
van hun deelneming in de vennootschap .
2.          Iedere overdracht van aandelen van de beheermaatschappijen moet
door de bevoegde organen van deze maatschappij worden goedgekeurd .
Artikel 10
1.          De bewaring van de effecten en liquide middelen die deel uitma¬
ken van de activa van een beleggingsfonds behoort tot de verantwoordelijk¬
heid van de depotmaatschappi j , die deze afzonderlijk moet boeken . Dit geldt
ook voor de andere activa van dit beleggingsfonds , waarvan de depotmaat -
schappij de bewaring kan verzorgen .
2.          De depotmaatschappi j is eveneens verantwoordelijk voor de uitvoe ¬
ring van de volgende taken :
a ) het treffen van de nodige maatregelen voor het verrichten van het lo¬
    pend beheer van de activa van het beleggingsfonds die zij in bewaring
    heeft ;
b ) het nemen van de nodige maatregelen opdat de verkoop , uitgifte , terug¬
    koop , terugbetaling en intrekking van bewijzen van deelgerechtigdheid
    door het beleggingsfonds overeenkomstig de wet en het fondsreglement
    geschieden ;
c ) het nemen van de nodige maatregelen opdat de berekeing van de waarde
    van de bewijzen van deelgerechtigdheid overeenkomstig de wet en het
    fondsreglement geschiedt ;
d ) het uitvoeren van de aanwijzingen van de beheermaatschappij met be¬
    trekking tot de activa van het beleggingsfonds , tenzij deze in strijd
    zijn met de wet of het fondsreglement ;
e ) het nemen van de nodige maatregelen opdat :
    - de aflevering van de voor rekening van het beleggingsfonds verkochte
       waarden alleen tegen contante betaling van hun tegenwaarde plaatsvindt
     . en deze tegenwaarde haar in bewaring wordt gegeven ;
 ---pagebreak---                                        39
    - de betaling van de voor rekening van het beleggingsfonds aangekochte
      waarden alleen tegen aflevering daarvan plaatsvindt en de bewaring
      ervan aan haar wordt toevertrouwd , voor zover zij deze materieel
      kan verzorgen ;
f ) het nemen van de nodige maatregelen opdat de uitkeringen volgens de
    in het fondsreglement aangegeven wijze geschieden .
Artikel 11
1.        De depotmaatschappi j moet hetzij haar statutaire zetel hebben
in de lid-staat waar het beleggingsfonds zich bevindt , dan wel daar zijn
gevestigd of daar althans over een punt van bedrijfsuitoefening te be ¬
schikken , indien zij haar statutaire zetel in een andere lid-staat heeft .
2.        De depotmaatschappi j moet over voldoende volgestort kapitaal
beschikken om haar in staat te stellen haar werzaamheid doeltreffend te
verrichten en haar verplichtingen te kunnen nakomen .
Artikel 12
          Dd depotmaatschappi j is jegens de beheermaatschappij en de deel-
gerechtigden aansprakelijk voor alle door hen geleden schade ten gevolge
van de niet - of gebrekkige nakoming van haar verplichtingen . Al naar de
aard der rechtsbetrekkingen tussen de depotmaatschappi jen en de deelge -
rechtigden kan de depotmaatschappi j jegens de deelgerechtigden direct ,
dan wel via de beheermaatschappij indirect , aansprakelijk zijn . Iedere
bepaling in het fondsreglement of enige andere overeenkomst tot uitslui ¬
ting of beperking -1 van deze - aansprakelijkheid is nietig .
Artikel 13
1®        De taken van de beheermaatschappij en de depotmaatschappi j mogen
niet door dezelfde vennootschap worden verricht .
2»        De beheermaatschappij en de depotmaatschappi j moeten bij de ver­
vulling van de respectieve taken die zij in het kader van het beleggings ¬
fonds verrichten , uitsluitend in het belang van de deelgerechtigden op¬
treden .
 ---pagebreak---                                      40
Artikel 14
1.        De . wijze van vervanging van de beheermaatschappij en de depot -
maatschappij wordt bij de wet of het fondsregleraent geregeld .  In ieder
geval wordt bij de wet vastgesteld dat de bevoegde instanties    de vervan¬
ging van de beheermaatschappij of de depotmaatschappi j moeten   verlangen ,
wanneer deze niet meer in staat zijn hun taak te vervullen .
2.     ' In de wet of in het fondsreglement moeten bepalingen zijn ópge-
nomen ter waarborging van de bescherming van de deelgerechtigden bij een
vervanging van de beheermaatschappij of de depotmaatschappi j .
Artikel 15
          Op de activa van een beleggingsfonds is alleen verhaal mógelijk
door de beheermaatschappij en de deelgerechtigden .
          De verhaalsrechten ' van de beheermaatschappij of de deelgerechtigïen
kunnen in ieder geval alleen worden uitgeoefehd jegens de activa van het
beleggingsfonds uit hoofde van uitdrukkelijk krachtens ingevolge de wet
of het fondsreglement op deze activa rustende verplichtingen .
Artikel 16
          De lid-staten nemen de nodige maatregelen om te waarborgen dat
de activa van een beleggingsfonds in geval van liquidatie van de beheer-
of depotmaatschappi j in stand blijven .
Deel IV - Verplichtingen betreffende de structuur van beleggingsmaatschap¬
           pijen en hun depotmaatschappi j
Artikel 17
        • De beleggingsmaatschappij moet over voldoende volgestort aan-
vangskapitaal beschikken om haar werkzaamheid doeltreffend te kunnen
verrichten *                 ■
                                                                      /
 ---pagebreak--- Artikel 18
           De beleggingsmaatschappij mag naast de in artikel 2 bedoelde
werkzaamheden geen andere activiteiten verrichten » Zij draagt zelf zorg
voor het beheer van haar bezittingen *
Artikel 19
1.         De bewaring van de effecten en liquide middelen die deeluitmaken
van de activa van een beleggingsmaatschappij behoort tot de verantwoorde¬
lijkheid van de depotmaatschappi j , die deze afzonderlijk moet boeken .
Dit geldt ook voor de andere activa van deze beleggingsmaatschappij , waar¬
van de depotmaatschappi j de bewaring kan verzorgen .
                                     »
2.         De depotmaatschappi j is eveneens verantwoordelijk voor de uit­
voering van de volgende taken :
a ) het treffen van de nodige maatregelen voor het verrichten van het lo¬
    pend beheer van de activa van de beleggingsmaatschappij die zij in
    bewaring heeft ;
b ) het nemen van de nodige maatregelen opdat de verkoop , uitgifte , terug¬
    koop , terugbetaling en intrekking van bewijzen van deelgerechtigdheid
    door de beleggingsmaatschappij overeenkomstig de wet en de oprichtings-
    stukken van de beleggingsmaatschappij geschieden ;
c ) het nemen van de nodige maatregelen opdat :
    - de aflevering van de voor rekening van de beleggingsmaatschappij
      verkochte waarden alleen tegen incassering van hun tegenwaarde
      plaatsvindt en deze tegenwaarde haar in bewaring wordt gegeven ;
    - de betaling van de voor rekening van de beleggingsmaatschappij aange¬
      kochte waarden alleen tegen aflevering daarvan plaatsvindt en de be¬
      waring ervan aan haar wordt toevertrouwd , voor zover zij deze mate¬
      rieel kan verzorgen ;
d ) het nemen van de nodige maatregelen opdat de uitkeringen volgens de in
    de oprichtingsstukken aangegeven wijze geschieden .
                                                                      /
 ---pagebreak---                                     - 42 -
Artikel 20
1.        De depotmaatschappi j moet hetzij haar statutaire zetel hebben'
in de lid-staat waar de beleggingsmaatschappij zich bevindt , dan wel daar
zijn gevestigd of daar althans over een punt van bedrijfsuitoefening te
beschikken , indien zij haar statutaire zetel in een andere lid-staat heeft .
2.        De depotmaatschappi j moet over voldoende volgestort kapitaal be¬
schikken om haar in staat te stellen haar werkzaamheid doeltreffend te ver ¬
richten en haar . verplichtingen te kunnen nakomen .
Artikel 21
1.        De depotmaatschappi j moet bij de vervulling van de haar desbetref¬
fende taken uitsluitend in het belang van de deelgerechtigden optreden .
2.        De depotmaatschappi j is jegens de beleggingsmaatschappij aan¬
sprakelijk voor alle door deze geleden schade ten gevolge van de niet-
gebrekkige nakoming van haar verplichtingen . Iedere overeenkomst tot uit¬
sluiting of beperking van deze aansprakelijkheid is nietig .
Artikel 22
          De taken van de beleggingsmaatschappij en de depotmaatschappi j
mogen niet door een zelfde vennootschap worden verricht .
Artikel 23
1*        De wijze van vervanging van de depotmaatschappi j wordt bij de wet
of de qprichtingsstukken van de beleggingsmaatschappij geregeld . In ieder
geval wordt bij de wet vastgesteld dat de bevoegde instanties de vervanging
van de beheermaatschappij of de depotmaatschappi j moet vereisen , wanneer
deze niet meer in staat zijn hun taak te vervullen .
2 . In de wet of in de oprichtingsstukken moeten bepalingen zijn opgenoraen
ter waarborging van de bescherming van de deelgerechtigden bij een ver¬
vanging van da depotmaatschappi j .
                                                                    •A
 ---pagebreak---                                     - 43 -
Artikel 24
             De lid-staten nemen de nodige maatregelen ten einde te waarborgen
dat de activa van een beleggingsmaatschappij in geval van liquidatie van
de depotmaatschappi j in stand blijven .
Deel V - Verpli c           met betrekking tot het beleggingsbeleid van de
             i.c.b.e*s
Artikel 25
1.           De activa van een i.c.b.e . dienen uitsluitend te bestaan uit :
a ) in de officiële notering aan een effectenbeurs van een lid-staat opge¬
     nomen effecten alsmede nieuw uitgegeven effecten van dezelfde categorie
     als die welke reeds in de officiële notering zijn opgenomen , mits om
     de opneming van de nieuwe effecten in de officiële notering wordt ver¬
     zocht ;
b ) op een andere gereglementeerde , erkende , open en regelmatig functione¬
     rende markt van een lid-staat verhandelde effecten ;
c ) in de officiële notering van een effectenbeurs van een derde land op­
   ' genomen of op een andere gereglementeerde , erkende , open en regelmatig
     functionerende markt van een derde land verhandelde effecten , mits de
     keuze van deze beurs of deze markt door de bevoegde instanties is goed¬
     gekeurd ;
d ) liquide middelen , met inbegrip van schuldvorderingen , die gezien hun
     zeer korte vervaltermijn en de geboden realiseringswaarborgen , kunnen
     gorden gelijkgesteld met liquide middelen .
2.           Evenwel :
a ) kan een i.c.b.e . ten hoogste 10 % van haar activa beleggen in andere
     effecten dan de in lid 1 genoemde ;                          .
b ) kunnen de lid-staten in hun wettelijke regeling bepalen dat i.c.b.e’s
     tèn hoogste 5 % van hun activa kunnen beleggen in andere waarden dan
     effecten en liquide middelen .
                                                                        •/ *
 ---pagebreak---                                      - 44 øm
Artikel 26
1.        Een - it.c*b*e.mag niet meer dan 5 % van haar activa in effecten
van eenzelfde emittent beleggen .
2.        De lid-staten kunnen de in lid 1 gestelde limiet optrekken tot
ten hoogste 10        mits de totale waarde van het bezit van de i.c.b.e .
aan effecten van de emittenten waarin zij meer dan 5 % van haar activa
belegt , niet meer dan 40 . % van de .waarde van deze activa bedraagt .
3»        De lid-staten kunnen afzien van de toepassing van de bepalingen
van lid 1 en 2 met betrekking tot door een lid-staat of zijn. gebiedscór-
poraties uitgegeven of gegarandeerde effecten of effecten , uitgegeven door
internationale publiekrechten jkë lichamen waarin een of meer lid-staten
deelnemen .
Artikel 2 ?
1.        Een i.c.b.e . mag niet meer dan 10 % Van haar activa beleggen in
bewijzen van deelgerechtigdheid van andere i.c.b.e 's .
2.        Onverminderd het in lid 1 bepaalde mag een beleggingsfonds niet
meer dan 5 % van zijn activa beleggen in bewijzen van deelgerechtigdheid
van andere door dezelfde beheermaatschappij beheerde beleggingsfondsen ,
waarbij elke cumulering van kosten in dit geval verboden is .
3*        Onder voorbehoud van het in lid 2 bepaalde moet , wanneer een
i.c.b.e . een gedeelte van haar activa belegt in bewijzen van de gerechtigd¬
heid van  een andere i.c.b.e *, iedere cumulering van kosten worden vermeld
in de in  artikel 31 bedoelde periodieke verslagen .
Artikel 28
          Een i.c.b.e . mag haar activa niet beleggen in aandelen van een
instelling voor collectieve belegging die niet als i.c,.b.e . in de zin van
deze richtlijn wordt beschouwd . Deze bepaling is echter niet van toe­
                                                                        */ ♦
 ---pagebreak---                                     - 45 -
passing op door een beleggingsmaatschappij van het gesloten type uit¬
gegeven effecten .
Artikel 29
1.        Een i.c.b.e . mag niet meer dan 5 % van de effecten van een zelfde
categorie van een emittent bezitten en per punt van stemming niet beschik¬
ken over meer dan 5 % van het totale aantal van de aan de effecten van
die emittent verbonden stemmen .
2.        De lid-staten kunnen de bevoegde instanties machtigen in uitzon¬
derlijke gevallen de in lid 1 gestelde limieten op te trekken tot ten
hoogste 10 % .
3*        De lid-staten kunnen af zien van de toepassing van lid 1 en 2 met
betrekking tot
a ) de door een lid-staat of zijn gebiedscorporaties uitgegeven of gegaran¬
    deerde effecten of de door internationale publiekrechtelijke lichamen
    waarin een of meer lid-staten deelnemen uitgegeven effecten ;
b ) de deelnemingen van een i.c.b.e . in een vennootschap van een derde
    land die haar activa in hoofdzaak belegt in aandelen van emittenten
    die onderdaan zijn van dit land wanneer een dergelijke deelneming
    krachtens de wetgeving van dat land voor de i.c.b.e . de enige mogelijk¬
    heid is om in aandelen van emittenten van dit land te beleggen . Deze
    uitzondering is echter alleen van toepassing op voorwaarde dat de ven¬
    nootschap van het derde land bij haar beleggingsbeleid de in de arti ¬
    kelen 20 * lid 1 , 27 en 29 , lid 1 , gestelde limieten in acht neemt .
    In geval van overschrijding van de in de artikelen 26 , lid 1 en 27
    gestelde limieten is artikel 30 mutatis mutandis van toepassing ;
c ) de deelnemingen van een i.c.b.e . in dochterondernemingen die uitslui¬
    tend te haren behoeve bepaalde beheers -, beleggings- of verhandelings -
    activiteiten verrichten .
                                                                        /
 ---pagebreak---                                  - 46
Artikel 30
         In de artikelen 25 , lid 2 , 26 , lid 1 en 2 , en 27 , lid 1 en 2
gestelde limieten mogen worden overschreden mits zulks het gevolg is van
een wijziging van de waarde van de activa van de i.c.b.e ., van de uitoe¬
fening door deze instelling van door de effecten welke deel uitmaken van
haar activa verleende claimsrechten , of van een inkrimping van de i.c.b.e .
en op voorwaarde dat de totale waarde van deze overschrijdingen niet hoger
is dan 10 fó van de waarde van de activa van de i.c.b.e .
Deel VI - Verplichtingen in verband met de voorlichting van de deelge -
           rechtigden
A. Publicatie van een prospectus en van periodieke verslagen
Artikel 31
1.       De i.c.b.e . is verplicht tot publicatie van :
- een prospectus en , per boekjaar :
- een jaarverslag
- en twee halfjaarlijkse verslagen .
2.       De jaarlijkse en halfjaarlijkse verslagen dienen te worden gepu¬
bliceerd binnen de volgende termijnen na het einde van de verslagperiode :
         - na verslag i 4 maanden
         - halfjaarlijks verslag : 2 maanden .
3»       In afwijking van het in het eerste lid bepaalde is de i.c.b.e .
niet gehouden tot publicatie van het halfjaarlijkse verslag over de tweede
helft van het boekjaar , indien het jaarverslag over het boekjaar binnen
de termijn van twee maanden wordt gepubliceerd .
Artikel 32
1.       Het prospectus moet de inlichtingen bevatte , die in het bij deze
richtlijn 'gevoegde schema A zijn opgenomen .
 ---pagebreak---                                      47
2.         Het jaarverslag moet de inlichtingen bevatten die in het bij
deze richtlijn gevoegde schema B zijn opgenomen .
3.         Het halfjaarlijks verslag moet de inlichtingen bevatten die in
de hodfdstukken I en II van het bij deze richtlijn gevoegde schema B
zijn opgenomen .
           Indien de i.c.b.e . tot uitkering van een interimdividend gedurende
het eerste halfjaar van het boekjaar besluit , moeten bovendien in het half¬
jaarlijks verslag over het tijdvak waarin dit besluit werd genpmen de in¬
lichtingen worden opgenomen die in hoofdstuk lil van het bij deze richt ¬
lijn gevoegde schema B zijn vermeld en die betrekking hebben op de resul¬
tatenrekening over het tijdvak volgende op dat , waarover de laatste resul¬
tatenrekening werd gepubliceerd .
Artikel 33
1•         Het fondsreglement of de oprichtingsstukken van de beleggings­
maatschappij vormen een integrerend bestanddeel van het prospectus waar¬
bij zij moeten zijn gevoegd .
2.         De in het eerste lid bedoelde documenten behoeven echter niet bij
het prospectus te worden gevoegd , indien in iedere lid-staat waar de be¬
wijzen van deelgerechtigdheid worden aangeboden , het publiek op de adressen
die in het prospectus zijn vermeld gemakkelijk daarvan kennis kan nemen .
Artikel 34
           In afwijking van het in artikel 32 bepaalde kunnen :
a ) de bevoegde instanties een i.c.b.e . van de verplichting ontheffen be¬
    paalde in de bij deze richtlijn gevoegde schema * s A en B voorgeschreven
    gegevens te publiceren , indien zulks op de beoordeling van het vermogen ,
    (Je financiële toestand , de resultaten en de vooruitzichten van deze
    instelling geen invloed kan hebben ;
 ---pagebreak---                                   - 48 -
b ) de bevoegde instanties de i.c.b.e 's toestaan de in het prospectus op
    te nemen inlichtingen tot de niet bij de wet voorgeschreven gegevens
    te beperken , wanneer de verrichtingen van deze instellingen in de
    wetgeving van de lid-staat waar zij zijn gevestigd tot in de bijzon¬
    derheden worden geregeld .
Artikel 35
          De in het prospectus opgenomen gegevens van wezenlijk belang
moeten regelmatig worden bijgewerkt .
Artikel 36
1.        De lid-staten wijzen de onafhankelijke personen of instellingen
aan , die belast zijn met de verificatie van de in de jaarverslagen vermelde
financiële gegevens .
2.        Ieder jaarverslag moet nauwkeurige gegevens bevatten inzake de
met deze verificatie belaste persoon .
Artikel 37
t.        De i.c.b.e . dient haar prospectus en de desbetreffende wijzigingen ,
alsmede haar jaar- en halfjaarlijkse verslagen ter controle aan de bevoegde
instanties voor te leggen , die over een termijn van één maand beschikken om
hun eventuele opmerkingen kenbaar te maken . De i.c.b.e . moet met deze op¬
merkingen rekening houden . De controle Van het prospectus dient aan de
publikatie daarvan vooraf te gaan .
2.        De bevoegde instanties moeten erop toezien dat prospectus en
verslagen geen aanwijzingen of weglatingen bevatten welke tot verwarring
bij het publiek aanleiding kunnen geven .
Artikel 38
1.        Het prospectus , alsmede het . meest recente jaar- en halfjaarlijkse
verslag moeten aan de potentiële inschrijver hetzij wanneer hij daartoe
wordt benaderd , hetzij op zijn verzoek , kosteloos ter beschikking worden
gesteld .
                                                                       /
 ---pagebreak---                                      49 -
2.        Bovendien moeten de jaar- en halfjaarlijkse verslagen ter be­
schikking van het publiek worden gehouden .
B. Publikatie van andere inlichtingen
Artikel 39
          Telkens wanneer bewijzen van deelgerechtigdheid worden uitgegeven ,
verkocht , teruggekocht of -betaald en ten minste tweemaal per maand moet
de i.c.b.e . aan de emissiepri js , de verkoop- respectievelijk wederinkoop-
prijs en het bedrag van de terugbetaling algemene bekendheid geven . De
bevoegde instanties mogen aan i.c.b.e . echter toestaan zulks slechts een ¬
maal per maand te doen , mits de belangen van de deelgerechtigden door
deze afwijkende regeling niet worden geschaad .
Artikel 40
1.        In iedere bekendmaking , waarin een aanbieding tot aankoop ban de
bewijzen van deelgerechtigdheid van een i.c.b.e . wordt gedaan , moet melding
worden gemaakt van het bestaan van een prospectus en de adressen v/aar dit
door het publiek kan worden verkregen .
2.        De i.c.b.e ., de verhandelingsinstellingen en de tussenpersonen op
financieel gebied , die bij de emissie of de verkoop van de bewijzen van
deelgerechtigdheid of hun verspreiding via de beurs optreden , mogen alleen
inlichtingen geven die de waardering van de bewijzen van deelgerechtigdheid
kunnen beïnvloeden , wanneer deze inlichtingen niet in het prospectus of de
periodieke verslagen zijn opgenomen of geen algemene bekendheid genieten . '
Deel VII - Algemene verplichtingen van de i.c.b.e .
Artikel k'l
■5 *      Een i.c.b.e . mag geen geldleningen aangaan .
2*        In afwijking van het in het eerste lid bepaalde kunnen de lid­
staten bepalen dat de bevoegde instanties machtiging kunnen verlenen aan :
                                                                         /
 ---pagebreak---                                    - 50
a ) de i.c.b.e’s tot het opnemen van leningen tot ten hoogste 10 % van hun
    activa voor de terugkoop of -betaling van hun bewijzen van deelgerech-
    tigdhoid of ten behoeve van de uitoefening van claimsrechten , mits de
    geleende gelden binnen afzienbare termijn worden terugbetaald en do
    lening niet door zakelijke zekerheden op de activa van de i.c.b.e .
    wordt gedekt ;
b ) de beleggingsmaatschappijen om een lening aan te gaan voor de verwerving
    van gebouwen ten behoeve van de uitoefening van hun werkzaamheden .
Artikel 42
1.         Een i.c.b.e . is gehouden haar bewijzen van deelgerechtigdheid
terug te kopen of terug te betalen op verzoek van een deelgerechtigde .
2.         In afwijking van het eerste lid :
a ) mag een i.c.b.e . in de door de wet , het fondsreglement of de oprichtings-
    stukken van de beleggingsmaatschappij voorziene gevallen de terugkoop
    of - betaling van haar bewijzen van deelgerechtigdheid opschorten , op
    de in het fondsreglement of de oprichtingsstukken van de beleggings¬
    maatschappij aangegeven wijze ;
b ) kunnen de bevoegde instanties in het belang van de deelgerechtigden of
    in het openbaar belang van een i.c.b.e . verlangen dat zij de terugkoop
    of -betaling Van haar bewijzen van deelgerechtigdheid opschort .
3»         In de in lid 2 a ) bedoelde gevallen dient de i.c.b.e . de bevoegde
instanties onverwijld van haar beslissing op de hoogte te stellen .
Artikel 43
           De wijze waarop de activa van een i.c.b.e . worden gewaardeerd en hoe
de emissie - verkoopprijs of wederinkooppri js of het bedrag van de terug¬
betaling van de bewijzen van deelgerechtigdheid van een i.c.b.e . worden
berekend , moeten in het fondsreglement of in de eprlohtingsstukken van de
beleggingsmaatschappij worden vermeld .
                                                                       /
 ---pagebreak---                                   - 51 -
Artikel 44
1.        De door de i.c.b.e . ontvangen opbrengsten moeten hetzij aan de
deelgerechtigden worden uitgekeerd , hetzij worden herbelegd overeenkomstig
de voorschriften die daartoe in het fondsreglement of in de oprichtings-
stukken van de beleggingsmaatschappij moeten zijn vastgesteld .
          Een uitkering van opbrengsten vindt ten minste eenmaal per jaar
plaats . Bij een herbelegging van de opbrengsten moeten de deelgerechtigden
althans eenmaal per jaar op de hoogte worden gesteld van het herbelegde
bedrag .
2.        De bij de verkoop van de activa van de i.c.b.e . gerealiseerde
netto-meerwaarde mag worden uitgekeerd wanneer een dergelijke uitkering
in overeenstemming is met de wet en voorzien is in het fondsreglement
of de oprichtingsstukken van de beleggingsmaatschappij .
5*        De niet-gerealiseerde meerwaarde kan niet worden uitgekeerd .
Artikel 45
          Uitgifte van bewijzen van deelgerechtigdheid van een i.c.b.e .
kan slechts geschieden na gelijktijdige creditering van de i.c.b.e . met
een bedrag dat met de netto-emissiekoers overeenstemt . Deze bepaling
verzet zich niet tegen de toekenning van bonusbewijzen van deelgerechtigd¬
heid .
Artikel 46
          Op alle bewijzen van deelgerechtigdheid van een i.c.b.e . moeten
dezelfde rechten rusten .
Artikel 4 ?
1»        Onverminderd het in artikel 25 , lid 1 d ) bepaalde mag een i.c.b.e .
geen leningen verstrekken of zich garant stellen .
2»        In afwijking van het in lid 1 bepaalde kunnen de lid-staten be­
palen dat de bevoegde instanties een i.c.b.e . kunnen toestaan aan onder–
 ---pagebreak---                                   - 52 -
nemingen leningen te verstrekken tot ten hoogste 5 % van haar activa ,
mits het hier leningen op zeer korte termijn betreft . Deze machtiging
moet in elk geval afzonderlijk vdór het verstrekken van de lening worden
gegeven .
Artikel 48
          Een i.c.b.e . mag geen uitermate speculatieve transacties verrich¬
ten , zoals baisse-transacties in effecten .
Artikel 49
1.        Een i.c.b.e . mag transacties in de in artikel 25 , lid 1 bedoelde
effecten , die deel uitmaken of uit zullen maken van haar activa , alleen
verrichten via een officiële effectenbeurs of via een andere gereglemen¬
teerde , regelmatig functionerende , erkende en open markt .
2.        In afwijking van het in lid 1 bepaalde mag een i.c.b.e . transac ¬
ties buiten de daarin bedoelde markten om uitvoeren , mits deze voor de
deelgerechtigden een hogere prijs opbrengen dan op deze markten had kunnen
worden verkregen .
3.        Wanneer een i.c.b.e . transacties in de in artikel 25 , lid 2 be¬
doelde effecten uitvoert , moeten op basis met deze transacties gemoeide
prijzen door een door de bevoegde instanties erkende deskundige worden
gewaarmerkt .
Artikel 50
1.        De hierna genoemde natuurlijke en rechtspersonen :
- de beheer - en de depotmaatschappi j
- de bestuurders en het personeel van deze maatschappijen of van de be ¬
   leggingsmaatschappij ;
- de dochterondernemingen van de beheermaatschappij of de depotmaatschappi j ;
- de beleggingsadviseurs van de beheer-, de beleggings- of de depotmaatschap-
   Piii
 ---pagebreak---                                        53 -
- houders van meer dan 10 % van de, stemrechten van de beheer-, de be -
    leggings - of de depotmaatschappi j ;
mogen alleen als wederpartij bij de voor rekening van de i.c.b.e . verrichte
transacties optreden , wanneer deze betrekking hebben op effecten en worden
afgewikkeld :
a ) . tegen een prijs welke voor de deelgerechtigden gelijk is aan of voor¬
      deliger is dan de officiële notering aan een effectenbeurs , indien het
      officieel aan deze beurs genoteerde effecten betreft ;
b ) tegen een prijs welke voor de deelgerechtigden gelijk is aan of voorde¬
      liger dan de op een andere gereglementeerde , erkende , open en regel¬
     matig functionerende markt tot stand gekomen prijs , indien het effecten
      betreft die op deze markt worden verhandeld ;
c ) tegen de prijs berekend aan de hand van de in het fohdsreglement of in' de op-
      richtingsstukken van de beleggingsmaatschappij vastgestelde voorschrif¬
      ten , indien het andere dan de sub a ) en b ) bedoelde effecten betreft ;
d ) tegen de prijs van de openbare emiseie , indien het nieuwe emissies èetreft
     waarbij de depotmaatschappi j optreedt .
Artikel 51
             Een i.c.b.e . dient de deelgerechtigden een document te verschaffen
waaruit hun rechten op de activa van deze instelling blijken .
Artikel 52
             In het fondsreglement of in de oprichtingsstukken van de beleggings¬
maatschappij moeten alle categorieën voor rekening van de deelgerechtigden
komende kosten worden vermeld .
Artikel 53
1•           Ee bevoegde instanties dienen zich ervan te vergewissen dat de
naam van een i.c.b.e . het publiek niet in verwarring brengt .
                                                                         /
 ---pagebreak---                                   - 54 -
2.        De lid-staten nemen de nodige maatregelen om te voorkomen dat
de instellingen die niet als een i.c.b.e . in de zin van deze richtlijn
worden beschouv/d , gebruik maken van benamingen die bij het publiek de
mening zouden kunnen wekken dat zij onder het toepassingsgebied van deze
richtlijn vallen .
Deel VII I - Bijzondere bepalingen voor i.c.b.e 's die hun bewijzen van
             deelgerechtigdheid verhandelen in andere lid-staten dan die
             waar zij zijn gevestigd
Artikel 54
1.        Indien een i.c.b.e . voornemens is haar bewijzen van deelgerech¬
tigdheid te verhandelen in een andere lid-staat dan die waar zij is ge¬
vestigd dient zij daarvan de bevoegde instanties en die van de andere
lid-staat voordien op de hoogte te stellen .
2.        In het in lid 1 bedoelde geval dient de i.c.b.e . in deze andere
lid-staat over een financiële dienst te beschikken , waar de deelgerech-
tigden hun rechten kunnen doen gelden .
                               *  '
Artikel 55
1.        In afwijking van het in artikel 1 , lid 2 bepaalde kan een lid¬
staat op de i.c.b.e 's , die in andere lid-staten zijn gevestigd en die
hun bewijzen van deelgerechtigdheid op zijn grondgebied verhandelen of
voornemens zijn te verhandelen , zijn eigen verhandelingsvoorschriften
toepassen »
2.        Onder verhandelingsvoorschriften in de zin van lid 1 worden met
name verstaan :
a ) de bepalingen met betrekking tot de inschrijving in het handelsregister ;
b ) de bepalingen op het gebied van de verkoopbevordering ;
c ) de bepalingen op het gebied van de oneerlijke mededinging ;
                                                                     /
 ---pagebreak---                                   - 55 -
d ) de bepalingen op het gebied van de demarchage of andere wijzen van
    verhandeling ;
e ) de bepalingen betreffende alle typen spaarplannen .
3«        De in lid 1 bedoelde verhandelingsvoorschrif ten moeten Dp niet-
discrirninerende wijze worden toegepast en mogen niet ten gevolge hebben ,
dat aan de in andere lid-staten gevestigde i.c.b.e 's stringentere voor¬
waarden worden opgelegd dan die van deze richtlijn .
Artikel 56
          Een i.c.b.e . moet haar bewijzen van deelgerechtigdheid in een
andere lid-staat dan die waar zij is gevestigd kunnen verhandelen via
een in deze lid-staat gevestigd verkoopkantoor . Voor de oprichting van
dit kantoor behoeft door de autoriteiten van deze lid-staat geen ver ¬
gunning te worden gegeven .
Artikel 57
1.        Indien een i.c.b.e . haar bewijzen van deelgerechtigdheid in een
andere lid-staat dan die waar zij is gebestigd verhandelt , dient zij in
deze lid-staat , althans in één officiële taal van deze staat , de documen¬
ten en inlichtingen te verspreiden die dienen te worden gepubliceerd in de
lid-staat waar zij is gevestigd en onder de voorwaarden , welke deze staat
daarvoor stelt .
2.        In afwijking van het in lid 1 bepaalde moet de i.c.b.e . die de in
artikel 3^., sub b ) bedoelde machtiging heeft verkregen , indien zij haar
bewijzen van deelgerechtigdheid verhandelt in een andere lid-staat dan die
waar zij is gevestigd , in deze lid-staat een prospectus overeenkomstig
artikel 32 , lid 1 publiceren .
D eel IX - Bepalingen betreffende de b evoegde instanties
Artikel 58
1•        De lid-staten wijzen de instanties aan , welke bevoegd zijn voor
de uitoefening van de functies , welke zij krachtens deze richtlijn dienen
te vervullen .
 ---pagebreak--- Zij stellen de Commissie daarvan in kennis , met vermelding van de even¬
tuele verdeling van de bevoegdheden over deze instanties .
          Op deze instanties rust de verplichting op het gehele grondge¬
bied van de Gemeenschap toezicht uit te oefenen op de verrichtingen van
de op het nationale grondgebied gevestigde i.c.b.e*s en er met name op
toe te zien dat bij deze richtlijn gegeven voorschriften onder voorbe¬
houd van het in lid 3 .bejpaalde door dezen worden nageleefd .
2.        De in artikelen 5 , 9 , lid 1 , 14 , lid 1 , 42 , lid 3 , $3 , lid 1 ,
60 , lid 1 en lid 3 , 61 , lid 4 , 62 en 67 , lid 3 bedoelde bevoegde instan¬
ties moeten overheidsinstanties zijn .
3.        Bij gebruikmaking van de in artikel 55 » lid 1 Voorziene moge¬
lijkheid zijn de instanties welke bevoegd zijn tót het toezicht op de
inactneraing van de in dit artikel bedoeldé verhandëlingsvoorschriften
die van de lid-staat waar de verhandeling plaatsvindt .
4.        Ten einde hun taak naar behoren te kunnen vervullen , dienen de
bevoegde instanties te beschikken over alle algemene en bijzondere be¬
voegdheden . Zij moeten met name bevoegd zijn om ter plaatse controles
te verrichten en van de betrokken i.c.b.e . - de mededeling van alle in¬
lichtingen en de overlegging van alle bescheiden kunnen verlangen , welke
nodig zijn om hun taak naar behoren te kunnen vervullen .
Artikel 59
          De bevoegde' instanties van de lid-staten werken bij de vervulling
van hun taak nauw samen en stellen elkaar te dien einde in kennis van alle
vereiste inlichtingen .
Artikel 60                                        '
1.        lader besluit tot afwijzing van een verzoek om vergunning wordt
door de bevoegde instanties met de redenen omkleed en aan de verzoeker
ter kennis gebracht .
 ---pagebreak---                                   - 57 -
2.         Mere lid-staat voorziet in de mogelijkheid van beroep in rechte
tegen een afwijzend besluit .
3.         In de mogelijkheid van beroep in rechte moet eveneens . worden .
voorzien wanneer de bevoegde instanties zich binnen drie maanden na de
datum van ontvangst van een in de vereiste vorm ingediend verzoek om
vergunning daarover nog niet hebben uitgesproken .
Artikel 61
1.         De lid-staten stellen de maatregelen vast , welke de in artikel
58 , lid 1 , bedoelde bevoegde instanties in geval van schending van de
wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen alsmede van de in het fonds ¬
reglement of de opric-htingsstukken van de beleggingsmaatschappijen opge¬
nomen bepalingen jegens een i.c.b.e . kunnen nemen , met inbegrip van de
mogelijkheid tot intrekking van de vergunning .
2.         De lid-staten stellen de maatregelen vast , welke de in artikel
58 , lid 3 , bedoelde instanties in geval van schending van het in artikel
5^, lid 3 en 55 , lid 1 , bepaalde jegens een i.c.b.e . kunnen nemen .
3»         Ieder ter uitvoering van het in de voorgaande Men bepaalde door
de bevoegde instanties genomen besluit moet met redenen worden omkleed
en aan de i.c.b.e . ter kennis gebracht .
           Ieder lid-staat dient te voorzien in de mogelijkheid van beroep
in rechte tegen een dergelijk besluit .
           Ieder besluit tot intrekking van een vergunning dient onverwijld
door de bevoegde instanties van de lid-staat waar de i.c.b.e . is gevestigd
te worden medegedeeld aan de instanties van de andere lid-staten waar de
bewijzen van deelgerechtigdheid van deze instelling worden verhandeld .
Artikel 62
1.         De liquidatie van een i.c.b.e . moet worden afgewikkeld onder toe­
zicht van de bevoegde instanties en overeenkomstig de in de nationale
wetgeving dienaangaande vastgestelde voorschriften .
 ---pagebreak---                                   - 58 -
2.       DÓ bevoegde instanties moeten over alle nodige bevoegdheden
beschikken om de bescherming van de belangen der deelgerechtigden te
kunnen waarborgen . Onder voorbehoud van de bevoegdheden van de rechter¬
lijke instanties ter zake kunnen de lid-staten de bevoegde instanties
machtigen liquidateurs te benoemen of door de rechterlijke instanties
te doen benoemen .
3.       Bij de liquidatie mag niet discriminerend ten aanzien van de
deelgerechtigden in andere lid-staten te werk worden gegaan .
Deel X - Bijzondere bepalingen voor beleggingsmaatschappi jen die hun
         bewijzen van deelgerechtigdheid uitsluitend via een of meer
         effectenbeurzen verhandelen
Artikel 63
        Beleggingsmaatschappijen die hun bewijzen van deelgerechtigdheid
uitsluitend via een of meer officiële effectenbeurzen verhandelen , waar
deze in de notering zijn opgenomen , behoeven niet over een depotmaat -
6chappij in de zin van deze richtlijn te beschikken .
         De bepalingen van deze richtlijn welke betrekking hebben op de
depotmaatschappi jen en haar 'bestuurders zijn derhalve niet op deze beleg¬
gingsmaatschappijen van toepassing .
Artikel 64
         Het in artikel 42 bepaalde is niet van toepassing op de . in ar¬
tikel 63 bedoelde beleggingsmaatschappijen . Deze beleggingsmaatschappijen
dienen echter zo nodig op de markt op te treden om te voorkomen dat de
notering van hun bewijzen van deelgerechtigdheid niet meer dan 5 % van de
netto-inventariswaarde daarvan afwijkt . In uitzonderlijke gevallen kunnen
de bevoegde instanties deze maatschappijen ontheffen van deze verplichting
Artikel 65
1.       De bepalingen van de artikelen 39 en 43 zijn niet van toepassing
op de in artikel bedoelde beleggingsmaatschappijen .
 ---pagebreak---                                     - 59 ~
2.         De wijze van de waardering van de activa alsmede de methoden
voor de berekening van de netto-inventariswaarde van de bewijzen van
deelgerechtigdheid van de in artikel 63 bedoelde vennootschappen moeten
in de oprichtingsstukken daarvan worden vermeld . De netto-inventaris-
waarde moet ten minste eenmaal per week worden vastgesteld en bekend
gemaakt en de berekening worden gewaarmerkt door een onafhankelijk ac ¬
countant .
3.         De waardepapieren en liquide middelen die deel uitmaken van de
activa van de in artikel 63 bedoelde maatschappijen moeten in een spe¬
ciaal depot bij een of meer kredietinstellingen worden bewaard . Dit geldt
ook voor iedere andere belegging welke tot de bedoelde activa behoort
en waarvan de bewaring gemakkelijk door een kredietinstelling kan worden
verzorgd .
Deel XI - Contactgroep
Artikel 66
1.         Jïr wordt bij de Commissi'e een Contactgroep ingesteld v/elke met
name tot taak heeft :
a ) onverminderd het bepaalde in de artikelen 169 en 1?0 van het Verdrag
    een onderling afgestemde toepassing van de richtlijn te vergemakkelijken
    door regelmatig overleg , in het bijzonder over de concrete vraagstukken
    welke zich bij de toepassing daarvan voordoen ;
b ) overleg tussen de lid-staten te vergemakkelijken over de stringentere
    of aanvullende bepalingen , alsmede over de verhandelingsvoorschriften
    die zij ingevolge de artikelen. 1 , lid 3 en 55 , lid 1 van deze richtlijn
    kunnen toepassen ;
c ) indien noodzakelijk de Commissie met raad bij te staan ter zake van de
    op deze richtlijn aan te brengen wijzigingen of aanvullingen .
2*         De contactgroep is samengesteld uit vertegenwoordigers van de
lid–staten en van de Commissie.. Het voorzitterschap wordt waargenomen
door een vertegenwoordiger van de ,Commissie.' Het secretariaat wordt ver¬
zorgd door de diensten van de Commissie .
 ---pagebreak---                                      60
3»         De contactgroep wordt door haar voorzitter bijeen geroepen ,
hetzij op diens initiatief , hetzij op verzoek van een van de leden .
D eel XII - Overgangs -, uitzonderings - en slotbepalingen
Artikel 67
1*         In afwijking van het in artikel 8 bepaalde kunnen de lid-staten
de beheermaatschappijen machtigen certificaten aan toonder uit te geven ,
welke aandelen op naam van andere vennootschappen vertegenwoordigen .
2.         De lid-staten kunnen de beheermaatschappijen die bij de kennis­
geving van de richtlijn eveneens andere werkzaamheden dan de in artikel
8 bedoelde verrichten , machtigen deze activiteiten voort te zetten , mits
de belangen van de deelgerechtigden daardoor niet worden geschaad .
3*         Indien de beheermaatschappij in het in lid 2 bedoelde geval een
kredietinstelling of een verzekeringsonderneming is , behoeft deze in af¬
wijking van het in artikel 9 , lid 1 , bepaalde alleen de. bevoegde instan¬
ties op de hoogte te stellen van de identiteit van de aandeelhouders wier
aandelenbezit hun stemrechten verleent , die 5 % van alle aan haar eigen
aandelen verbonden stemmen te boven gaan .
4.         Artikel 9 , lid 2 , is niet van toepassing op de in lid 3 bedoelde
beheermaatschappi j en .
Artikel 68
           De lid-staten kunnen i.c.b.e’s , wier beheermaatschappij bij de
kennisgeving van de richtlijn niet aan de in de artikelen 11 , lid 1 en
20 , lid 1 , gestelde voorwaarden voldoet , een termijn van vijf jaar na
de inwerkingtreding daarvan toestaan om zich daaraan aan te passen .
Artikel 69
1.        'De lid-staten kunnen de i.c.b.e 's die bij de kennisgeving "van
de richtlijn de in de artikelen 26 , 27 en 29 gestelde limieten overschrij’
den machtigen deze overschrijdingen te handhaven , mits de totale waarde
 ---pagebreak---                                    - 61-
daarvan niet meer dan 10 % van de waarde van de activa van de i.c.b.e .
bedraagt .
2.         De in lid 1 bedoelde overschrijdingen met betrekking tot de in
artikelen 26 en 27 vastgestelde limieten kunnen onder de in artikel 30
voorziene voorwaarden worden verhoogd .
Artikel 70
1.         De artikelen 4-1 en 46 zijn niet van toepassing op de i.c.b.e 's
wier fondsreglement of oprichtingsstukken per 1 januari 1976 de mogelijk¬
heid kenden leningen aan te gaan ten behoeve van belegging en die binnen
de twee aan deze datum voorafgaande jaren daadwerkelijk van deze mogelijk¬
heid gebruik hebben gemaakt .
2.         Deze mogelijkheid tot het aangaan van leningen moet duidelijk
in het prospectus worden vermeld .
3.         Het totaal bedrag van de krachtens lid 1 aangegane leningen mag
echter niet meer dan 15 % van het bedrag van de activa van de i.c.b.e .
bedragen .
Artikel 71
           De lid-staten voeren binnen 12 maanden na de kennisgeving van
deze richtlijn de nodige wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen in
om aan het daarin bepaalde te voldoen en stellen de Commissie onverwijld
daarvan in kennis .
Artikel 72
           De lid-staten dragen er zorg voor dat de Commissie in kennis
wordt gesteld van alle nationaalrechteli jke bepalingen van wezenlijk be¬
lang , die zij nadien op het door deze richtlijn bestreken gebied vaststellen .
Artikel 73
           Deze richtlijn is gericht tot de lid-staten
 ---pagebreak---                   62                    Χν/71/76-Ν
                                       SCHEMA A
              SCHEMA  A
IN HET PROSPECTUS OP TE NEMEN GEGEVENS
 ---pagebreak---                                                                     63
                A ) Voor 'beleggingsfondsen                                                 B ) Voor Beleggingsmaatschappijen
I                                                        .             -   -r -        - -r -    –- - - _ _ .               .
          Beleggingsfonds ( algemeen)                        Beheermaatschappij
  1 . Algemene gegevens                      1 * Algemene gegevens                       1 , Algemene gegevens
  11 * Algemene kenmerken                    11 , Algemene kenmerken                     11 , Algemene kenmerken
  11,1 Naam                                  11,1 Naam of firma , statutaire zetel en    11,1 Naam of firma , statutaire zetel en
                                                   eventueel de voornaamste admini¬             eventueel de voornaamste admini¬
                                                   stratieve zetel indien deze niet             stratieve zetel indien deze niet
                                                   met de statutaire zetel samenvalt .          met de statutaire zetel samenvalt *
  11*2 Datum van instelling van het          11,2 Indien van bepaalde duur ï             11,2 Oprichtingsdatum of datum waarop de
         Beleggingsfonds of de datum               speciale vermelding                          bewijzen van deelgerechtigdheid voor
         waarop de "bewijzen van deel-                                                          het eerst onder het publiek zijn of
         gerechtigdheid voor het eerst                                                          worden gebracht , Indien van bepaalde
         onder het publiek zijn of worden                                                       duur : speciale vermelding.
         gebracht . Indien van bepaalde
         duur : speciale vermelding.
                                             11,3 Indien de beheermaatschappij nog
                                                   andere beleggingsfondsen beheert
                                                   of ook op andere gebieden werkzaam
                                                   is : zulks  vermelden .
  11,4 Vermelding van de plaats waar                                                     11.4 Vermelding van de plaats waar de
         het fondsreglement en de perio¬                                                        opricht ingsstuklcen en de periodieke
         dieke verslagen kunnen worden                                                          verslagen kunnen worden geraadpleegd.
         geraadpleegd.
  11,5 Indien zulks van belang is voor                                                   11,5 Beknopte gegevens inzake het belas¬
         een houder van bewijzen van deel-                                                      tingstelsel dat op de beleggings¬
         gerechtigdheidï beknopte gegevens                                                      maatschappij van toepassing is . Te
         inzake het belastingstelsel dat                                   .
                                                                                                vermelden : inhoudingen aan de bron
         op het beleggingsfonds van toe¬                                                        igllkQ. ^igjrden geheven van opbrengsten
         passing is . Te vermelden : inhou-                                                     miyWIKSTen die door de beleggings¬
       . dingen aan de bron bij opbrengsten                                                     maatschappij aan de houders van be¬
         en kapit aalwinst en welke door het                                                    wijzen van deelgerechtigdheid worden
         beleggingsfonds aan de houders van                                                     uitgekeerd .
         bewijzen van deelgerechtigdheid
         worden uitgekeerd
 ---pagebreak---                                                             - 64 -
          A) Voor beleggingsfondsen                                                 B ) Voor beleggingsmaatschan-ni isn
    Beleggingsfonds ( algemeen)                       Beheermaat schappi j
11*6 Datum waarop de rekeningen worden                                              11,6 Datum waarop de rekeningen worden
     afgesloten en de uitkeringen
     gestaakt .                                                                            afgesloten en de uitkeringen
                                                                                           gestaakt .
                                        12 , Bestuur en toezi cht                   12 * Bestuur en toezicht
                                             Gegevens "betreffende de identiteit         Gegevens betreffende de identiteit
                                             van de navolgende personen en de            van de navolgende personen en de
                                             doorhen in de "beheermaatschappij           door hen in de beleggingsmaatsohappi j
                                             waargenomen functies , met vermel¬          waargenomen functies , met vermelding
                                             ding van hun voornaamste werkzaam¬          van hun voornaamste werkzaamheden
                                             heden "buiten de "beleggingsmaat¬           buiten de beleggingsmaatsohappi j
                                             schappij ( i,h.b« de in andere              ( i.h.b. de in andere vennootschappen ‘
                                             vennootschappen door hen waarge¬            door hen waargenomen voornaamste
                                             nomen voornaamste bestuursfunc¬
                                             ties en andere belangrijke , door
                                                                                         bestuursfuncties en andere belang¬
                                             hen ingenomen posities );                   rijke door hen ingenomen posities );
                                             – leden van beheer–, bestuurs- en           - leden van beheer-, bestuurs- en
                                                toezichthoudende organen , behe¬            toezichthoudende organen , behe¬
                                                rende vennoten en zaakvoerders ,            rende vennoten en zaakvoerders ,
                                                alsmede eenieder die op hoog                alsmede eenieder' die op hoog
                                                niveau de dagelijkse leiding van            niveau de dagelijkse leiding van
                                                de beleggingsmaatschappij voert j           de beleggingsmaatschappi j. voert ;
                                             - oprichters , voor zover deze jegens       - oprichters , voor zover zij jegens de
 ■
                                                de beheermaatschappij verplich¬             beleggingsmaatschappi j verplich¬
                                                tingen hebben.                              tingen hebben*
                                       13· Maatschappelijk kapitaal
                                                                                                                              ■·
                                       13,1 Werkelijk volgestort maatschappe¬
                                              lijk kapitaal inclusief de wette¬
                                              lijke verplichte en vrije reserves
                                              ( volgens dê laatste gedeponeerde
                                              balans ).
                                                                                   13*2 Bij een geautoriseerd maatschappelijk
                                                                                          kapitaal ; vermelding vari het 'bedrag.
 ---pagebreak---                                                                   - 65 -
           A ) Voor beleggingsfondsen                                                        B ) Voor beleggingsmaatschappijen
   13*3 Vermelding van de aard en de voornaamste kenmerken van      13.3 Vermelding van de aard en de voornaamste kenmerken van
          de bewijzen van deelgerechtigdheid , i.h.b . :                  de bewijzen van deelgerechtigdheid , i.h.b . :
          - aard van het recht ( zakelijk recht , schuldvordering         - afgifte van originele stukken of van deze vertegen¬
            e .d .) waarvan het "bewijs van deelgerechtigdheid de           woordigende certificaten , inschrijving in een regis¬
            "beliohaming vormt ;                                            ter of boeking op rekening ;
          - originele stukken of van deze vertegenwoordigende             - kenmerken van de bewijzen van deelgerechtigdheid :
            certificaten, inschrijving in een register of boe¬              op naam van toonder ; in het laatste geval vermelding
            king op rekening ;                                              van de coupures ;
          - kenmerken van de bewijzen van deelgerechtigdheid ;            - beschrijving van het stemrecht van de houders vbn de
            op naam of aan toonder ; in het laatste geval ver¬              bewijzen van deelgerechtigdheid ;
            melding van de coupures ;                                     - voorwaarden waaronder tot liquidatie kan worden
          - indien houders van bewijzen -van deelgerechtigdheid             besloten en de wijze waarop zulks dient te geschieden ,
            over stemrecht beschikken ; beschrijving van dat                i.h.b . gelet op de rechten van de houders van bewijzen
            recht ;                                                         van deelgerechtigdheid.                            -  ■
          - voorwaarden waaronder tot liquidatie kan worden be¬
            sloten en de wijze waarop zulks moet geschieden ,
            i.h.b . gelet op de rechten van de houders van
            bewijzen van deelgereohtigäheid .
   13,4 Vermelding van de beurzen of andere markten waar            13.4 Vermelding van de beurzen of andere markten waar
          de bewijzen van deelgerechtigdheid worden genoteerd .           de bewijzen van deelgerechtigdheid worden genoteerd*
! 14. Wijze waarop en voorwaarden waaronder de uitgifte             14 . Wijze waarop en voorwaarden waaronder de uitgifte
i        plaatsvindt                                                     plaatsvindt
f
{        14»1 Doorlopende of periodieke uitgifte .                       14*1 Doorlopende of periodieke uitgifte .
:  14.2 Uitgifte respectievelijk verkoop door het beleggings-       14.2 Uitgifte respectievelijk verkoop door de beleggings-
!         fonds , door een verhandelingsorganisme of door een             maat schappi j , door een verhandelingsorganisme of door èen
!         tussenpersoon op financieel gebied dan wel via de               tussenpersoon op financieel gebied dan wel via de
          beurs of een andere markt .                                     beurs of een andere marlet .
1 1 1 .3  Aan de uitgifte gestelde kwantitatieve of tijds-          14.3 Aan de uitgifte gestelde kwantitatieve of tijds¬
1         limieten.                                                       limieten.
• 11*4    Gevallen waarin de uitgifte of de verkoop kan worden      '14.4 Gevallen waarin de uitgifte .of de verkoop kan worden
                                                                          opgeschort .
I         opgeschort*
 ---pagebreak---                                                                         – 66 -
                    A) Voor bcleggingsfondsen                          j                        B) Voor ~beleggingsaaa.t3chappi.jen
   f      ■ Wi .i ze waarop en voorwaardon waaronder wederinkoop ,        15· Wijze waarop en voorwaarden waaronder wederinkoop .
   f        respectievelijk terugbetaling plentsvindt                          respectievelijk terugbetaling plaatsvindt'
   »
  i 1.7 . Beschrijving van de voorschriften waaraan de winst-             16 . Beschrijving van de voorschriften waaraan de winst-
                                                                               bestemming is onderworpen·
  j         bestemming is onderworpen
  ¡1 . ..1 ¡Uitkering, of herbelegging van winst «                        16.1 Uitkering of herbelegging van winst .
          2 Nauwkeurige beschrijving van de methodes die worden           16.2 Nauwkeurige beschrijving van de methodes die worden
Í           gehanteerd ter bepaling van de nettowinst en de uit te              gehanteerd ter bepaling van de nettowinst en de uit te
 I          keren bedragen (het al dan niet in aanmerking nemen van             keren bedragen ( het al dan niet in aanmerking nemen van
1           de waardesti jgingen of -dalingen, eventuele gebruikmaking          de waardestijgingen of -dalingen , eventuele gebruikmaking
!        ” van een systeem voor de egalisatie van de opbrengsten ;              van een systeem voor de egalisatie van de opbrengsten ;
Í           wijze van toerekening van beloningen en kosten«                     wijze van toerekening van beloningen en .kosten .
!                                   .
     j.6.3 Vermelding van het feit dat de winst geheel of gedeelte¬       16.3 Vermelding van het feit dat de winst geheel of gedeelte¬
            lijk zal worden uitgekeerd en in het laatste geval welke            lijk zal worden uitgekeerd en in het laatste geval welke
            organen bevoegd zijn daartoe te besluiten«                          organen bevoegd zijn daartoe te besluiten.
     16.4 Vorm waarin de winst wordt uitgekeerd ( in contanten of         16.4 Vorm waarin de winst wordt uitgekeerd ( in contanten of
            in bewijzen van deelgerechtigdheid).                                in bewijzen van deelgerechtigdheid).
     2 . Werkzaamheid                                                     2 , Werkzaamheid
     20 « Beschrijving van doelstellingen en middelen voor                20 , Beschrijving van doelstellingen en middelen voor
           investering                                                         invest ad ng
     20,1 Doelstelling van het beleggingsfonds , bijv, verwerving         20.1 Doelstelling van de beleggingsmaatschappi j , bijv* verwer¬
            van inkomsten , van kapitaalverme erdering , enz .                  ving van inkomsten , van kapitaalvermeerdering , enz .
     20.2 Orientering van het beleggingsbeleid van het fonds              20.2 Oriëntering van het beleggingsbeleid van de beleggings¬
            ( i.h.b . : diversifiëring en wel specialisering volgens            maatschappij ( i.h«b, : diversifiëring, resp. speciali¬
            geografische of sectoriële criteria).                               sering volgens geografische of sectoriële criteria)«..
     20.3 Aan het beleggingsbeleid gestelde grenzen en daarbij            20.3 Aan het beleggingsbeleid gestelde grenzen en daarbij
            geldende verplichtingen.                                            geldende verplichtingen.
 ---pagebreak---                                                                  - 67 -
           A) Voor beleggingsfondsen                                                       B ) Voor beleggingsmaatschappi jen
 20.4 Beschrijving van bijzondere technieken welke eventueel          20,4 Beschrijving van bijzondere technieken v/elke eventueel
       bij het beheer van de activa worden gehanteerd , zoals                bij het beheer van de activa worden gehanteerd , zoals het
       het aangaan van schulden , premie– of optie-transacties               aangaan van schulden , premie- of optie-transacties
 21 * Voornaamste voorschriften voor de waardering van de activa      21· Voornaamste voorschriften voor de waardering van de aotiva
 22 . Bepaling van de verkoop-, uitgifte- of wederinkocppri js .      22 . Bepaling van de verkoop-, uitgifte- of wederinlcooppriis .
      alsmede van het bedrag bij terugbetaling en met name :                alsmede van het bedrag bij terugbetaling en met name ( l ) :
      – frequentie waarmee de verkoop-, uitgifte- of wederin-               - frequentie waarmee de verkoop-, uitgifte- of wederin–
        koopprijs , alsmede het bedrag bij terugbetaling worden               koopprijs , alsmede het bedrag bij terugbetaling worden
        bepaald ;                                                             bepaald ;
      – bijzonderheden betreffende tarieven , het bedrag van                - bijzonderheden betreffende tarieven , het bedrag van
        kosten en provisies van allerlei aard , met inbegrip                  kosten en provisies van allerlei aard , met inbegrip
        van de op de verkoop , de uitgifte , de wederinkoop of de             van de op de verkoop , de uitgifte , de wederinkoop of de
        terugbetaling rustende belastingen ;                                  terugbetaling rustende belastingen ;
      – wijze , plaats en frequentie van bekendmaking van deze              - wijze , plaats en frequentie van bekendmaking van deze
        prijzen of bedragen.                                                  prijzen of bedragen.
234 Ten laste van het beleggingsfonds komende beloningen voor         23 . Door de beleggingsmaatschappij aan de bestuurders , de
     de beheer– of depotmaatschappi j , dan wel voor derden en              depotmaatschappi j , dan wel aan derden uitbetaalde
     door het fonds aan de beheer- of cepotmaatschappi j , dan              beloningen en door de beleggingsmaatschappi j aan de
     wel aan derden te betalen onkostenvergoedingen.                        bestuurders , de depotmaatschappi j dan wel aan derden
                                                                            uitbet aaide onkostenvergoedingen»
                                                                      ( l ) Voor de in artikel 63 van de richtlijn "bedoelde
                                                                            beleggingsmaatschappijen wordt deze rubriek vervangen
                                                                            door de volgende :
                                                                            22. Wijze en frequentie van de berekening van de netto–
                                                                                invent ariswaarde van de belwijzen van deelgerechtigd-
                                                                                heid . Wijze , plaats en frequentie van bekendmaking
                                                                                van deze waarde *
 ---pagebreak---                               .- 68 -
3»  Gegevens betreffende de depotmaat schappij van 'beleggingsfondsen
    en bej.eggingsmaatschappi jen
3*1 Naam of firma , statutaire zetel en eventueel de voornaamste administra^-
    tieve zetel indien deze niet met de statutaire zetel samenvalt .
3*2 Gegevens yan.de overeenkomst met de beheer- of beleggingsmaatschappij ,
    voor zover deze niet uit de wet , het fondsreglement of de oprichtings-
    stuklcen van de beleggingsmaatschappi j voortvloeien en voor de deel-
    gerechtigden van belang kunnen zijn*
3*3 Voornaamste werkzaamheid ,
4*  Gegevens betreffende beleggingsadviseurs van beleggingsfondsen en
    -maat schappi jen ,
4,1 Identiteit , naam of firma,
4*2 Gegevens van de overeenkomst met de beheer- of beleggingsmaatschappijen
    welk van belang kunnen zijn voor de deelgerechtigden,
4,3 Andere werkzaamheden van betekenis .
 ---pagebreak---                  69
         SCHEJIA   B
HT DE FERIOBIEKE \HP£MGEN OP TE
        NEEEN ŒGETENS ,
 ---pagebreak---                                       - 70 -
I , Vermogensstaat
    De volgende posten moeten afzonderlijk worden vermeld :
    a) tyaardepapieren
        De waardepapieren moeten in een schematisch overzioht worden aangegeven ;
        elk type waardepapieren op een afzonderlijke regel , De waardepapieren
        moeten voorts overeenkomstig het ( de ) volgende criterium(-a) worden
        ingedeeld :
        - naar de aard van de stukken ( aandelen, obligaties , converteerbare
          obligaties , enz , ) ;
        - naar geografisch gebied ( land van de emittent , land van de beurs¬
          noteringen , enz ,);
        - naar economische sector ;
        - naar valuta »
        Voor elk bovengenoemd waardepapier moet worden vermeld t
        - het aantal of de globale nominale waarde ;
        - de globale waarde , vastgesteld overeenkomstig de bij de wet , het
          fondsreglement of de opricht ingss tukken van de beleggingsmaatschappi j
          voorge schreven waarderingsvoorsohriften ; de globale waarde weer te
          geven in de munteenheid van de i,c,b,e ,;
        - het procentuele aandeel in de totale activa van de i,o,b,e ,
     b ) Tegoeden bij bankinstellingen ,
     c ) Te innen dividenden en renten, voor zover niet begrepen in de waardering
         van de onder a), b ) en e ) genoemde tegoeden,
     d) Andere te ontvangen bedragen*
     e ) Andere beleggingen.
         Voor elk deze beleggingen moet worden vermeld i
 ---pagebreak---                                       - 71 -
         - aard en waarde ;
         - het prooentuele aandeel in de totale activa van de i*c*b*e *
     f ) Verhogen kredieten met vermelding van reden , munteenheid , de rente¬
         voet en looptijd*
     g) Andere te betalen bedragen*
     h ) Haarde van het netto–actief*
     i ) Aantal in omloop zijnde bewijzen van deelgerechtigdheid*
II . Aantekeningen bij de vermogensstaat
     a) Aanduiding van de waardepapieren die niet officieel ter beurze zijn
         genoteerd*
     b ) Indien voor waardepapieren de in aanmerking genomen koers niet is
         gebaseerd op een officiële notering vermelding van de marlet waarnaar
         is gerefereerd of van de gehanteerde waarderingsmaatstaven*
     c ) Indien de vrije verhandelbaarheid van effecten wordt beperkt door
         wettelijke of contractuele bepalingen moet daarvan melding worden
         gemaakt ; zo ook van de gehanteerde waarderingsmaatstaven*
     d ) Vermelding van vermoedelijk verschuldigde belastingen , met name
         over meerwaarden , mate van incalculering van deze belastingen bij de
         vaststelling van de financiële toestand van de i«c*b*e *
     e ) Opgave van de lopende transacties op de datum van vaststelling
         van de financiële toestand van de i,c«b.e *, die ten aanzien van
         het vermogen van betekenis zijn ( zoals transacties onder voor–
         waarden) *
 ---pagebreak---                                        - 72 ~
      f ) Be te innen en te Betalen bedragen uit hoofde van valuta-termi jn-
          transacties die nog lopen op het tijdstip waarop de financiële toe~
          stand van de i*c,b.e * xrordt vastgesteld , per valuta ; deze bedragen
          moeten in valuta xrorden uit gedrukt onder vermelding van hun tegen¬
          waarde in do munteenheid van de lid-staat waar de i.c.b.e , is
          gevestigd* Als valuta worden beschouwd alle andere munteenheden
          dan die waarin wordt boek gehouden*
III* Resultatenrekening over de verslagperiode
     Be volgende posten moeten afzonderlijk worden vermeld :
     a) over de waardepapieren uitgekeerde dividenden :
          - in contanten ;
          – in effecten voor zover deze dividenden als opbrengsten worden
            beschouwd ;
     b ) over het waardepapier ( met inbegrip van loten en premies ) uitgekeerde
          renten ;
     0 ) andere ontvangsten ( met inbegrip van claim- en toewi jzingsrechten en
          warrants );
     d) gerealiseerde meerwaarden wanneer deze op de resultatenrekening
          worden geboeid; ;
     e ) saldo van de opbrengsten-egalisatierekening indien deze worden gevoerd ;
     f ) kosten van het beheer , wanneer deze ten laste komen van de inkomsten¬
          rekening ;
     g) kosten van de bewaring , wanneer deze ten laste komen van de inkomsten¬
          rekening ;
     h) overige kosten en lasten , met name de over de kredieten betaalde rente ;
     1 ) waardeverminderingen wanneer deze op de inkomstenrekening worden
          geboekt ;
 ---pagebreak---                                         - 73 -
       j ) belastingen ;
      k) netto-resultaat *
      Indien de sub f ) en g) bedoelde kosten afzonderlijk worden gefactureerd ,
      moeten deze naar aard of rechthebbende worden opgesplitst * Opsplitsing
      is niet vereist wanneer de i 0 c,b.e , uitsluitend vaste bedragen aan de
      rechthebbenden uitkeert *
IV * Ontwikkeling van de kapitaalrekening gedurende de verslagperiode
      a) netto–actief aan het begin van de verslagperiode ;
      b ) bedrag van de verkopen of emissies van bewijzen van deelgerechtigd–
           heid , alsmede het bedrag dat op deze bewijzen wordt terugbetaald , ook
           bij wederinkoop ;
      c ) kosten van het beheer , wanneer deze ten laste van de kapitaalrekening
           komen ;
      d) kosten van de bewaring , wanneer deze ten laste van de kapitaalrekening
           komen ;
      e ) kapitaal'vermeerdering , resp* -vermindering sedert het begin van de
           verslagperiode ;
      f) waarde van het netto-actief aan het einde van de verslagperiode *
      Indien de sub c ) en d) bedoelde kosten afzonderlijk worden gefactureerd ,
      moeten deze naar aard of rechthebbende , worden opgesplitst . Opsplitsing
      is niet vereist wanneer de i.Cob.e , uitsluitend vaste bedragen aan de
      rechthebbenden uitkeert .
 V* Gedurende de verslagperiode verriohte transacties ( l )
      Vermeld moeten worden s
      a) aan- en verkoop van effecten gedurende de verslagperiode . Deze trans¬
           acties moeten worden uitgedrukt in aantallen of in globale nominale
 ( 1 ) Deze inlichtingen behoeven niet in het jaarverslag te worden opgenomen ,
        wanneer zij in het halfjaarlijks verslag zijn vermeld*
 ---pagebreak---                                   - 74 -
    waarde . De transacties waaraan geen besluit van de i.c.b.e * ten
    grondslag ligt (b.v. toekenning van bonusaandêlen) moeten afzonderlijk
    worden vermeld}
b ) voor elk van de onder Ie ) bedoelde beleggingen : de bruto-aan- of
    verkoopprijs ;
c ) de onder II e ) vermelde transacties die gedurende de verslagperiode
    zijn afgewikkeld , tenzij deze aanleiding hebben gegeven tot een aan-
    of verkoop die reeds in het sub a) genoemde overzicht is vermeld.
 ---pagebreak---                            Financiële staat
         Bepaalde kosten zouden kunnen voortvloeien uit het organiseren
van vergaderingen van het Contactcomité dat ingevolge artikel 66 van de
ontwerprichtlijn wordt ingesteld . Een juiste opgave van deze kosten ,
die niet hoog zullen zijn , is op het ogenblik nog niet te geven , daar
noch het rythme van de vergaderingen noch het aantal leden van het Comité
zijn vastgesteld .