CELEX: 51992PC0013
Language: da
Date: 1992-01-27
Title: Ændret forslag til RÅDETS DIREKTIV OM KRAVENE TIL INVESTERINGSSELSKABERS OG KREDITINSTITUTTERS KAPITALGRUNDLAG

25 . 2 . 92                                      De Europæiske Fællesskabers Tidende                                        Nr. C 50 / 5
                                                                    II
                                                        (Forberedende retsakter)
                                                   KOMMISSIONEN
               Ændret forslag til Rådets direktiv om kravene til investeringsselskabers og kreditinstitutters
                                                          kapitalgrundlag O
                                                             (92 / C 50 / 05)
                                                 KOM(92) 13 endelig udg. — SYN 257
                (Forelagt afKommissionen i henhold til EØF-Traktatens artikel 149, stk. 3, den 27. januar 1992)
                       Anvendelsesområde                                          modtagelse eller formidling af investorernes
                                                                                  ordrer, uden at de fører pengekonti eller værdipa­
                              Artikel 1                                           pirdepoter for dem
 1.      Medlemsstaterne anvender bestemmelserne i dette
direktiv på investeringsselskaber og kreditinstitutter som
defineret i artikel 2 .                                                  c) selskaber: kreditinstitutter og investeringsselskaber
                                                                              som defineret ovenfor
2.       En medlemsstat kan stille yderligere eller strengere
krav til investeringsselskaber og kreditinstitutter, den har
godkendt.                                                                d) investeringsservice : de aktiviteter, der er anført i afsnit
                                                                              A til direktiv . . . [om investeringsservice]
                           Definitioner
                                                                         e) finansielt instrument : de instrumenter, der er anført i
                              Artikel 2                                       afsnit B i bilaget til direktiv . . . [om investeringsser­
                                                                              vice]
 I dette direktiv forstås ved :
 a) kreditinstitut: alle kreditinstitutter, der svarer til defi­         f) et investeringsselskabs eller et kreditinstituts handels­
      nitionen    i   artikel    1,   første    led, i   direktiv             beholdning : de positioner, det har taget under ydelsen
      7717 80 /EØF (2), og som er undergivet kravene i                        af investeringsservice i forbindelse med finansielle
      direktiv 89 / 647 / EØF (3)                                             instrumenter og i forbindelse med indgåelsen af de
                                                                              aftaler, der er defineret under litra n) og o); den
                                                                              omfatter således positioner for egen regning, som er
 b) investeringsselskab : alle selskaber, der svarer til defini­              bestemt for videresalg, eller som investeringsselskabet
      tionen i direktiv . . . [om investeringsservice] bortset                eller kreditinstituttet har taget for på kort sigt at få
     fra :                                                                    fordel af faktiske eller forventede forskelle mellem
                                                                              købs- og salgspriser eller for at afdække andre dele
                                                                              af handelsbeholdningen, samt de øvrige engage­
     — kreditinstitutter som defineret ovenfor                                menter, som er knyttet direkte til såvel ydelsen af
                                                                              investeringsservice i forbindelse med finansielle
                                                                              instrumenter som litra n) og o).
     — lokale selskaber som defineret nedenfor og
     — investeringsselskaber, hvis virksomhed udeluk­                         Medtagelsen af poster i handelsbeholdningen eller
           kende omfatter investeringsrådgivning og/eller                     deres udelukkelse derfra skal ske i overensstemmelse
                                                                              med objektive procedurer, herunder i givet fald det
 (') EFT nr. C 152 af 21 . 6 . 1990 , s . 6 .                                 pågældende selskabs bogføringsprincip, idet den
 O EFT nr. L 322 af 17 . 12 . 1977 , s . 30 .                                 kompetente myndighed fører tilsyn med disse proce­
 (3) EFT nr. L 386 af 30 . 12 . 1989 , s . 14 .                               durer og med , at de anvendes konsekvent
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 6                               De Europæiske Fællesskabers Tidende                                      25 . 2 . 92
g) zone A, zone B, kreditinstitutter i zone A, kreditinsti­      j) statsposter: lange og korte positioner i de aktiver, der
    tutter i zone B, ikke-banksektoren og multilaterale              er omhandlet i artikel 6, stk. 1 , litra a), og i de
    udviklingsbanker: udtrykkene , som de er defineret i             aktiver, der vælges til 0 % i artikel 7 i direktiv
    artikel 2 i direktiv 89 / 647 / EØF                              89 / 647 / EØF
h) over-the-counter-afledte (OTC-afledte) instrumenter:          k) konvertibelt værdipapir: et værdipapir, som efter
    rentekontrakter og valutakurskontrakter som anført i            ejerens valg kan ombyttes til et andet værdipapir,
    bilag III til direktiv 89/647 /EØF og ikke-balance­             sædvanligvis aktier i det udstedende selskab
    førte kontrakter baseret på aktier, forudsat i) at ingen
    af disse kontrakter handles på anerkendte børser,
    hvor de er omfattet af daglige marginkrav, og ii) at
    de har en oprindelige løbetid på over 14 kalender­
    dage, hvis der er tale om valutakurskontrakter               1) warrant: et instrument, der udstedes af udstederen af
                                                                    det underliggende værdipapir, og som giver ejeren ret
                                                                    til at købe et antal ordinære aktier eller obligationer
                                                                    til en fastsat kurs i warrantens løbetid
i) poster bestående af fordringer på kvalificerede emit­
    tenter: lange og korte positioner i de aktiver, der er
    anført i artikel 6, stk. 1 , litra b), i direktiv
    89/647 / EØF ; endvidere lange og korte positioner i         m) covered warrant : et instrument, der udstedes af en
   gældsinstrumenter, hvis de pågældende instrumenter
   opfylder følgende betingelser : de skal være noteret på          anden end udstederen af det underliggende værdi­
    mindst én børs i en medlemsstat eller på en børs i et           papir, og som giver ejeren ret til at købe et antal
   tredjeland , forudsat at den pågældende børs aner­               ordinære aktier eller obligationer til en fastsat kurs i
                                                                    warrantens løbetid
    kendes af de kompetente myndigheder i den rele­
   vante medlemsstat, og de skal efter det pågældende
    selskabs bedømmelse frembyde en misligholdelsesri­
   siko af en størrelsesorden , der kan sammenlignes med
   eller er lavere end denne risiko for de aktiver, der er
   nævnt i artikel 6 , stk. 1 , litra b), i direktiv
                                                                 n) genkøbsaftale og omvendt genkøbsaftale : en aftale,
    89 / 647 / EØF .
                                                                    hvorefter et selskab overdrager værdipapirer og
                                                                    samtidig forpligter sig til at købe dem (eller andre
                                                                    værdipapirer af samme type) tilbage til en nærmere
                                                                    angiven pris og på et tidspunkt, der er nærmere
                                                                    angivet, eller som skal angives nærmere af overdra­
   Den måde, hvorpå bedømmelsen er foretaget, skal                  geren ; dette er en »genkøbsaftale« for det selskab ,
   kunne kontrolleres af de kompetente myndigheder,                 der sælger værdipapirerne , og en »omvendt genkøbs­
   der kan underkende den, hvis de finder, at værdipa­              aftale« for det selskab, der køber værdipapirerne
   pirer, der af et selskab bedømmes som »fordringer på
   kvalificerede emittenter«, indeholder en for stor
   misligholdelsesrisiko til, at bedømmelsen er forsvarlig.
                                                                 o) aftale om udlån af værdipapirer og aftale om lån af
                                                                    værdipapirer: en aftale, hvorefter et selskab overfører
                                                                    værdipapirer og samtidig forpligter sig til at købe
   Med hensyn til værdipapirer, der af mindst to kredit­            dem (eller andre værdipapirer af samme type) tilbage
   vurderingsselskaber, der er anerkendt af de kompe­               til en nærmere angiven pris og på et tidspunkt, der er
   tente myndigheder, eller af blot ét sådant kreditvur­            nærmere angivet, eller som skal angives nærmere , af
   deringsselskab, såfremt de ikke bedømmes til at ligge            udlåneren ; dette er en »aftale om udlån af værdipa­
   under dette niveau af noget andet kreditvurderings­              pirer« for det selskab , der udlåner værdipapirerne, og
   selskab , der er anerkendt af de kompetente myndig­              en »aftale om lån af værdipapirer« for det selskab,
   heder, vurderes til at ligge på et niveau, der betyder,          der låner dem
   at de frembyder en misligholdelsesrisiko, der kan
   sammenlignes med eller er lavere end denne risiko
   for de aktiver, der er nævnt i artikel 6 , stk. 1 , litra b),
   i direktiv 89/647 / EØF, og som er lige så likvide som
   de i foregående afsnit definerede poster bestående af         p) clearingmedlem : et selskab , der er medlem af børsen
   fordringer på kvalificerede emittenter, kan de kompe­            og/eller clearingselskabet, og som har en direkte,
   tente myndigheder uanset bestemmelserne ovenfor på               kontraktmæssig forbindelse med garantiinstitutionen
   grundlag af et skøn bestemme, at de er poster bestå­             for markedet ; ikke-clearingsmedlemmer skal kanali­
   ende af fordringer på kvalificerede emittenter                   sere deres transaktioner gennem et clearingsmedlem
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                                   Nr. C 50 / 7
q) lokalt selskab: et selskab, der kun handler for egen             — modtagelse og videregivelse af investorers ordrer
     regning på en finansiel futures- eller optionsbørs eller            vedrørende finansielle instrumenter
     på vegne af eller opgiver pris til andre medlemmer af
     samme børs ; ansvaret for opfyldelsen af de
     kontrakter, et selskab har indgået, påhviler et clea­          — udførelse af investorers ordrer vedrørende finansielle
     ringmedlem af samme børs, og sådanne kontrakter                     instrumenter
     skal medtages ved beregningen af det samlede kapi­
     talkrav for clearingmedlemmet
                                                                    — forvaltning af individuelle         investeringsporteføljer
                                                                         bestående af finansielle instrumenter
r) delta : den forventede ændring i optionsprisen udtrykt
     for en brøkdel af en lille kursændring for det under­          når de ikke handler med finansielle instrumenter for
     liggende instrument                                            egen regning eller deltager i emissioner af finansielle
                                                                    instrumenter på grundlag af en fast forpligtelse.
s) lang position : som omhandlet i bilag I, punkt 4 , en
     position, hvori et selskab har fastsat den rente, det vil      2 . De kompetente myndigheder kan dog tillade, at
     modtage på et tidspunkt i fremtiden, og ved »kort              investeringsselskaber, som udfører investorers ordrer
     position« en position, hvori selskabet har fastsat den         vedrørende finansielle instrumenter og indehaver
     rente, det skal betale på et tidspunkt i fremtiden             sådanne instrumenter for egen regning, har en startka­
                                                                    pital på 100 000 ECU i stedet for det i stk. 4 fastsatte
                                                                    beløb, såfremt :
t) egenkapital: egenkapital som defineret i direktiv
     89 / 299 / EØF ; denne definition kan imidlertid ændres        — sådanne positioner udelukkende skyldes , at investe­
     under de i bilag V beskrevne forhold                                ringsselskabet ikke kan dække den modtagne ordre
                                                                         nøjagtigt, og
u) startkapital: kapital som defineret i artikel 2 , stk. 1 ,       — den samlede markedsværdi af alle sådanne positioner
     nr. 1 og 2, i direktiv 89/299/EØF (')                               ikke overstiger 25 % af investeringsselskabets egen­
                                                                         kapital, og
v) oprindelig egenkapital: kapital som defineret i artikel          — selskabet opfylder kapitalkravene i dette direktiv, og
     2 , stk. 1 , nr. 1 , 2 og 4 minus nr. 9, 10 og 11
                                                                    — sådanne positioner er af lejlighedsvis og midlertidig
w) kapital: egenkapital                                                  karakter og er begrænset til den tid , som er strengt
                                                                         nødvendig for udførelsen af den pågældende transak­
                                                                         tion .
x) cendret varighed: beregning foretaget efter formlen i
     bilag I, punkt 25 .                                            3.     Medlemsstaterne     kan   nedsætte   dette   beløb  til
                                                                    50 000 ECU for investeringsselskaber, der hverken har
                                                                    tilladelse til at føre pengekonti eller værdipapirdepoter
                                                                    for kunder eller til at handle for egen regning eller
                                                                    deltage i emissioner, medmindre selskabet kun deltager i
              Startkapital for investeringsselskaber                emissioner uden at påtage sig tegningsgaranti .
                               Artikel 3
 1 . Investeringsselskaber, der fører pengekonti og/eller           4 . Andre investeringsselskaber skal have en startka­
har værdipapirdepoter for kunder, og som tilbyder en                pital på 500 000 ECU.
eller flere af følgende tjenesteydelser, skal have en start­
kapital på 100 000 ECU :
                                                                    5 . Ethvert investeringsselskab skal beregne kravene til
                                                                    sit kapitalgrundlag efter bilag IV. Dets egenkapital må
                                                                    ikke falde ned under dette beløb eller det niveau, som i
                                                                    stk. 1 til 4 kræves for selskabets startkapital, idet det dog
(') EFT nr. L 124 af 5 . 5 . 1989 , s . 16 .                        altid er det højeste af disse beløb , der lægges til grund .
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 8                                 De Europæiske Fællesskabers Tidende                                      25 . 2 . 92
6.      Uanset    stk.    5   kan    medlemsstaterne   fortsat   iii) kapitalkravet i direktiv 89 /647/EØF for alle deres
godkende investeringsselskaber, der allerede bestod                    aktiviteter, der ikke er handelsbeholdningsaktiviteter,
inden dette direktivs gennemførelse, selv om deres egen­               og undtagen illikvide aktiver for investeringssel­
kapital er mindre end den startkapital, der er foreskrevet             skaber, der anvender egenkapitaldefinitionen, i bilag
i stk. 5 . Sådanne investeringsselskabers egenkapital må               V, punkt 2
ikke falde ned under det højeste referenceniveau , som er
beregnet efter meddelelsen af dette direktiv. Referenceni­
veauet er egenkapitalens daglige gennemsnitsniveau i de
seks måneder, der går forud for beregningsdatoen. Refe­
renceniveauet beregnes hver sjette måned for den tilsva­         iv) det kapitalkrav, som er fastsat i stk. 2
rende forudgående periode.
                                                                  v) uanset størrelsen af kapitalkravet i henhold til punkt
7.      Overtages kontrollen med et investeringsselskab af             i) til iii) skal egenkapitalkravet for investeringssel­
den i stk. 6 nævnte kategori på anden måde end ved arv                 skaber altid mindst opfylde kravet i bilag IV.
af en anden fysisk eller juridisk person end den, der
hidtil har kontrolleret det, skal selskabets egenkapital
være på mindst det beløb, der er angivet i stk. 5 .
                                                                 2 . De kompetente myndigheder kræver, at selskaber
                                                                 dækker risici i forbindelse med aktiviteter, der ligger
                                                                 uden for anvendelsesområdet for både dette direktiv og
 8 . Under visse særlige omstændigheder og med de                direktiv 89 /647 / EØF, med en tilstrækkelig stor egenka­
kompetente myndigheders samtykke behøver egenkapi­               pital .
talen i det selskab, der opstår ved en sammenslutning af
to eller flere investeringsselskaber, dog ikke nå op på det
 i stk. 5 omhandlede niveau . Så længe de niveauer, der er
 omhandlet i stk. 5 , ikke er nået, må det nye investerings­
 selskabs egenkapital imidlertid ikke falde ned under de
 sammensluttede selskabers samlede egenkapital på tids­          3 . De kompetente myndigheder kræver, at selskaber
 punktet for sammenslutningen.                                   indfører ordninger til overvågning og kontrol af rente­
                                                                 risikoen for alle deres aktiviteter, og de kompetente
                                                                 myndigheder skal godkende disse ordninger.
 9.     Investeringsselskabers egenkapital må ikke falde
 ned under det niveau , der er fastsat i stk. 5 , 6 , 7 og 8 .
 Skulle det ske, kan de kompetente myndigheder dog, når           4 . Selskaber skal over for deres kompetente myndig­
 omstændighederne taler derfor, give et investeringssel­          heder godtgøre, at de råder over egnede systemer til at
 skab en begrænset frist til at bringe forholdene i orden        beregne selskabets finansielle stilling til enhver tid og
 eller til at indstille sin virksomhed.                           med rimelig nøjagtighed .
                                                                  5 . Uanset stk. 1 kan de kompetente myndigheder
                           Risikodækning                          tillade , at selskaber beregner kapitalkravet for deres
                                                                  handelsbeholdningsaktiviteter i henhold til direktiv
                              Artikel 4                           89 /647/ EØF i stedet for bilag I, II, IV og VI, såfremt :
  1.    For selskaber er egenkapitalkravene summen af :
                                                                   i) de pågældende kreditinstitutters og investeringssel­
                                                                       skabers handelsbeholdningsvirksomhed normalt ikke
    i) kapitalkravet beregnet efter bilag I, II og VI for              overstiger 5 % af deres samlede virksomhed
       deres handelsbeholdningsaktiviteter
  ii) kapitalkravet beregnet efter bilag III for deres            ii) deres samlede handelsbeholdning aldrig overstiger 15
       samlede virksomhed                                              mio . ECU .
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                   De Europæiske Fællesskabers Tidende                                    Nr. C 50 / 9
6 . For at vurdere handelsbeholdningens andel af den              Derudover kan de tillade , at valutapositioner, der er
samlede virksomhed som omhandlet i stk. 5 , punkt i),             undergivet bilag III, i ét selskab modsvarer valutaposi­
kan de kompetente myndigheder enten referere til stør­            tioner, der er undergivet bilag III, i et andet selskab efter
relsen af de pågældende selskabers samlede balanceførte           reglerne i bilag III, forudsat at det kræves , at hvert af de
og ikke-balanceførte virksomhed, til deres resultopgø­            pågældende selskaber opfylder kapitalkravene for sig
relse eller egenkapital eller til en kombination af disse         selv .
målestokke . Ved vurderingen af størrelsen af den balan­
ceførte og den ikke-balanceførte virksomhed vurderes
fastforrentede værdipapirer til markedskurs eller på­
lydende værdi, aktier til markedskurs og afledte instru­          3 . De kompetente myndigheder, der udøver tilsyn på
menter til den pålydende værdi eller markedsværdien af            et konsolideret grundlag, kan ved beregningen af den
de underliggende instrumenter.                                    konsoliderede egenkapital tage hensyn til den særlige
                                                                  definition af egenkapital , der gælder for de selskaber,
                                                                  der berøres af bilag V.
7 . Hvis et kreditinstitut eller investeringsselskab i mere
end en kort periode overskrider en af eller begge græn­
serne i stk. 5 , skal det opfylde kravet i stk. 1 og ikke                                Indberetningspligt
kravene i direktiv 89 / 647 / EØF for sine handelsbehold­
ningsaktiviteter      og    underrette    tilsynsmyndigheden                                 Artikel 7
herom .
                                                                  1 . Medlemsstaterne kræver, at selskaber giver hjem­
                                                                  landets kompetente myndigheder alle nødvendige oplys­
                                                                  ninger til brug for en vurdering af, om de regler, der er
                                                                  vedtaget i overensstemmelse med dette direktiv, er over­
Værdiansættelse af positioner med henblik på indberet­            holdt. Medlemsstaterne sikrer endvidere , at selskabernes
                               ning                               interne kontrol og administrative og regnskabsmæssige
                                                                  praksis gør det muligt til hver en tid at kontrollere, om
                            Artikel 5                             reglerne overholdes .
 1.     Selskaber værdiansætter dagligt deres handelsbe­
holdninger efter markedspris, medmindre de er omfattet
af bestemmelserne i artikel 4 , stk. 5 .                          2 . Investeringsselskaber afgiver indberetning til de
                                                                  kompetente myndigheder på den måde, der foreskrives
                                                                  af disse myndigheder, mindst en gang om måneden for
                                                                  selskaber, der er omfattet af artikel 3 , stk. 4 , mindst hver
2.      Foreligger    der    ikke   øjeblikkeligt   disponible    tredje måned for selskaber, der er omfattet af artikel 3,
markedskurser, f.eks . ved handel med nyemissioner på de          stk. 1 og 2 , og mindst hver sjette måned for selskaber,
primære markeder, kan myndighederne fritage selska­               der er omfattet af artikel 3 , stk. 3 .
berne fra kravet i stk. 1 og forlange, at de anvender
andre vurderingsmetoder, når blot de i tilstrækkeligt
omfang er baseret på forsigtighedsprincippet og er                3 . Kreditinstitutter skal afgive indberetning på den af
godkendt af de kompetente myndigheder.                            de kompetente myndigheder foreskrevne måde med
                                                                  samme hyppighed, som de afgiver indberetning i henhold
                                                                  til direktiv 89 / 647 / EØF .
               Tilsyn på et konsolideret grundlag
                                                                                  De kompetente myndigheder
                            Artikel 6
                                                                                             Artikel 8
 1.      Stk. 2 og 3 gælder, når et af de selskaber, der gøres
til genstand for konsolidering som omhandlet i direktiv            1 . Medlemsstaterne udpeger de myndigheder, der skal
. . . [om tilsyn på et konsolideret grundlag], har en             varetage de i dette direktiv fastsatte opgaver. De under­
handelsbeholdning.                                                retter Kommissionen herom med angivelse af en eventuel
                                                                   kompetencefordeling.
2.       De kompetente myndigheder kan tillade, at netto­
positioner i ét selskabs handelsbeholdning modsvares af            2 . De i stk. 1 omhandlede myndigheder skal være
positioner i et andet selskabs handelsbeholdning efter             offentlige myndigheder eller organer, der er officielt
reglerne i bilag I og VI, forudsat at det kræves, at hvert         anerkendt i henhold til national lov eller af offentlige
af de pågældende selskaber opfylder kapitalkravene for             myndigheder som en del af tilsynsordningen i den pågæl­
sig selv.                                                          dende medlemsstat.
 ---pagebreak--- Nr . C 50 / 10                                 De Europæiske Fællesskabers Tidende                                      25 . 2 . 92
3 . De pågældende myndigheder skal have alle de                    — ændring af den periode , der er anvendt i bilag IV
beføjelser, der er nødvendige med henblik på udførelsen
af deres hverv, især for at føre tilsyn med, hvorledes
handelsbeholdningen er sammensat.                                  — tilpasning af terminologien vedrørende og affattelsen
                                                                       af definitioner i overensstemmelse med efterfølgende
                                                                       retsakter om selskaber og dertil knyttede emner.
4 . Medlemsstaternes kompetente myndigheder samar­
bejder snævert med henblik på at varetage deres opgaver            2 . Kommissionen bistås af et udvalg, der består af
i henhold til dette direktiv, navnlig når der ydes investe­        repræsentanter for medlemsstaterne, og som har
ringsservice som led i den fri udveksling af tjeneste­             Kommissionens repræsentant som formand .
ydelser eller via afdelinger etableret i en eller flere
medlemsstater. De giver på anmodning hinanden alle                 Kommissionens repræsentant forelægger udvalget et
oplysninger, der vil kunne lette tilsynet med, om kravene          udkast til de foranstaltninger, der skal træffes . Udvalget
til selskabers kapitalgrundlag og navnlig reglerne i dette         afgiver en udtalelse om dette udkast inden for en frist,
direktiv overholdes . Al udveksling af oplysninger om              som formanden kan fastsætte under hensyntagen til det
investeringsselskaber mellem de kompetente myndig­                 pågældende spørgsmåls hastende karakter. Det udtaler
heder i henhold til dette direktiv er undergivet reglerne          sig med det flertal , som er fastsat i EØF-Traktatens
om tavshedspligt i artikel 20 i direktiv . . . [om investe­        artikel 148 , stk. 2 , for vedtagelse af de afgørelser, som
ringsservice], medens udveksling af oplysninger om                 Rådet skal træffe på forslag af Kommissionen . Under
kreditinstitutter er undergivet reglerne om tavshedspligt i        afstemningen i udvalget tildeles de stemmer, der afgives
artikel 12 i direktiv 77 / 7 80 / EØF, som ændret ved              af repræsentanterne for medlemsstaterne , den vægt, som
direktiv 89 / 646 / EØF (').                                       er fastlagt i nævnte artikel . Formanden deltager ikke i
                                                                   afstemningen .
                      Udvalgsbehandling                            Kommissionen vedtager de påtænkte foranstaltninger,
                                                                   når de er i overensstemmelse med udvalgets udtalelse .
                            Artikel 9
 1 . Tekniske ændringer af dette direktiv på neden­                Er de påtænkte foranstaltninger ikke i overensstemmelse
 nævnte områder vedtages efter proceduren i stk. 2 :               med udvalgets udtalelse , eller hvis der ikke er afgivet
                                                                   nogen udtalelse, forelægger Kommissionen straks Rådet
                                                                   et forslag til de foranstaltninger, der skal træffes . Rådet
                                                                   træffer afgørelse med kvalificeret flertal .
— tydeliggørelse af definitionerne i artikel 2 for at sikre
     ensartet gennemførelse af direktivet i hele Fælles­
     skabet                                                        Har Rådet efter udløbet af en frist på tre måneder regnet
                                                                   fra forslagets forelæggelse for Rådet ikke truffet nogen
                                                                   afgørelse , vedtages de foreslåede foranstaltninger af
                                                                   Kommissionen .
— ændring af definitionerne i artikel 2 for at tage
     hensyn til udviklingen på finansmarkederne
                                                                                      Overgangsbestemmelser
 — ændring af størrelsen af den startkapital, der fore­                                       Artikel 10
     skrives i artikel 3 , for at tage hensyn til den økono­
     miske og monetære udvikling                                   Medlemsstaterne kan give investeringsselskaber, der er
                                                                   undergivet direktiv . . . [om investeringsservice], hvis
                                                                   egenkapital er lavere end krævet i artikel 3 , stk. 5 , tilla­
 — tilpasning af de i artikel 4 , stk. 5 , nævnte lofter           delse til at drive virksomhed . Sådanne investeringssel­
                                                                   skabers egenkapital skal imidlertid derefter opfylde
                                                                   betingelserne i artikel 3 , stk. 6 til 9 .
 — tilpasning af procedurerne for beregning af åbne
     nettopositioner i bilag I og III
                                                                                     Afsluttende bestemmelser
                                                                                              Artikel 11
 — tilpasning af vægtningen i bilag I, II og III for at tage
     hensyn til udviklingen på finansmarkederne
                                                                    1.    Medlemsstaterne sætter de nødvendige love og
                                                                    administrative bestemmelser i kraft for at efterkomme
                                                                    dette direktiv senest den [ 1 . januar 1993 ]. Disse bestem­
                                                                    melser skal indeholde en udtrykkelig henvisning til dette
 (') EFT nr. L 386 af 30 . 12 . 1989 , s . 1 .                      direktiv . De underretter straks Kommissionen herom .
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                      De Europæiske Fællesskabers Tidende                                         Nr. C 50 / 11
2.      Medlemsstaterne meddeler Kommissionen teksten                                                Artikel 12
til de vigtigste nationale love og administrative bestem­
melser, som de vedtager på det område, der er omfattet
af dette direktiv .                                                        Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne .
                                                                   BILAG 1
                                                             POSITIONSRISIKO
                                                               INDLEDNING
              Beregning af nettopositioner
                1 . Overskuddet af selskabets lange (korte) positioner i forhold til dets korte (lange) positioner i samme
                    aktie, gældsinstrument og konvertible værdipapir og identiske finansielle futures, optioner og warrants
                    er dets nettoposition i hvert af de forskellige instrumenter. Ved beregningen af nettopositionen kan de
                    kompetente myndigheder tillade, at positioner i afledte instrumenter behandles som angivet i punkt 4
                    til 6 nedenfor som positioner i de underliggende (eller fiktive) værdipapirer.
               2 . Der beregnes ikke nettotal for konvertible værdipapirer og de modsvarende positioner i det underlig­
                    gende instrument, medmindre de kompetente myndigheder bestemmer, at der skal tages hensyn til
                    sandsynligheden for, at et givet konvertibelt værdipapir ombyttes, eller fastsætter kapitalkravet under
                    hensyntagen til eventuelle tab ved ombytningen.
               3 . Alle nettopositioner omregnes, uanset fortegn , dagligt til selskabets indberetningsvaluta til gældende
                    spotmarkedskurs inden aggregering.
              Særuge instrumenter
               4. Rentefutures, forward rate agreements (FRA-kontrakter) og løfter om at købe eller sælge finansielle
                    instrumenter behandles som kombinationer af lange og korte positioner. En lang rentefuture-position
                    behandles således som en kombination af et indlån, der forfalder på leveringstidspunktet for
                    future-kontrakten , og besiddelsen af et aktiv, der forfalder på udløbstidspunktet for det underliggende
                    (fiktive) instrument. På samme måde skal en afhændet FRA-kontrakt behandles som en lang position,
                    der forfalder på afregningstidspunktet plus kontraktperioden, og en kort position, der forfalder på
                    afregningstidspunktet. Såvel indlån som aktiver skal opføres i rubrikken for staten i tabel 1 i punkt 13
                    med henblik på at beregne kapitalkravet til dækning af den særlige risiko for disse to instrumenter. De
                    kompetente myndigheder kan tillade, at kapitalkravet for en børshandlet future-kontrakt sættes som lig
                    med den deponerede margin , hvis de kan godkende, at den er et nøjagtigt mål for den med
                    future-kontrakten forbundne risiko, og at metoden til beregning af marginen svarer til den beregnings­
                    metode, der er fastsat for sådanne futures i den øvrige del af dette bilag.
               5 . Optioner baseret på rente, gældsinstrumenter, aktier, aktieindekser, finansielle futures, swaps og
                    beholdninger af udenlandsk valuta behandles, som om de var positioner af samme værdi som det
                    underliggende instrument, som optionen vedrører, multipliceret med delta med henblik på dette bilag.
                    De kan opvejes med en hvilken som helst modsvarende position i samme underliggende værdipapirer
                    eller afledte instrumenter. Det anvendte delta er det, der gælder for den pågældende børs, det, der er
                    beregnet af de kompetente myndigheder, eller, hvor der ikke findes et sådant eller for OTC-optioner,
                    et, der beregnes af selskabet selv, såfremt de kompetente myndigheder finder den model, der anvendes
                    af selskabet, rimelig .
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 12                                    De Europæiske Fællesskabers Tidende                                         25 . 2 . 92
                   De kompetente myndigheder kan imidlertid også foreskrive, at selskaber skal beregne deres deltaer
                   efter en metode, der angives af de kompetente myndigheder. De kompetente myndigheder kræver, at
                   der er sikkerhed for de øvrige risici i forbindelse med optioner, bortset fra deltarisikoen .
               6 . De kompetente myndigheder kan tillade, at kapitalkravet for en position i en børshandlet option sættes
                   som lig med den margin, der kræves af børsen , hvis de er sikre på, at den er et nøjagtigt mål for den
                   risiko , optionen frembyder, og at fremgangsmåden ved beregning af marginen svarer til den bereg­
                   ningsmetode, der er fastsat for sådanne optioner i den øvrige del af dette bilag. Derudover kan de
                   tillade, at kapitalkravet for en erhvervet, børshandlet option eller OTC-option er det samme som for
                   det underliggende instrument, dog med den begrænsning, at det deraf følgende kapitalkrav ikke må
                   overstige optionens markedsværdi . Kapitalkravet for en udstedt OTC-option fastsættes i forhold ti ) det
                   underliggende instrument.
               7 . Warrants og covered warrants behandles på samme måde som beskrevet for optioner i punkt 5 og 6 .
               8 . Swaps behandles med henblik på renterisiko på samme måde som instrumenter, der balanceføres . En
                   renteswap , i henhold til hvilken et selskab modtager variabel rente og betaler fast rente, behandles som
                   en lang position i et variabelt forrentet instrument med løbetid lig med perioden indtil næste rentefast­
                   sættelse og som en kort position i et fastforrentet instrument med samme løbetid som swapen selv.
               9. Selskaber, der anvender marking-to-market-metoden og beregner renterisiciene i forbindelse med de
                   afledte instrumenter som omhandlet i punkt 4 til 8 efter tilbagediskonteringsmetoden , kan imidlertid
                   anvende følsomhedsmodeller til at beregne ovennævnte positioner. Såvel modellen som selskabets
                   anvendelse heraf skal godkendes af de kompetente myndigheder. Disse modeller skal resultere i posi­
                   tioner, som har samme følsomhed over for renteændringer som de underliggende pengestrømme.
                   Denne følsomhed skal vurderes under henvisning til uafhængige bevægelser i et udvalg af satser over
                   hele afkastkurven med mindst ét følsomhedspunkt i hvert af de i tabel 2 viste løbetidsintervaller. Posi­
                   tionerne skal indgå i beregningen af kapitalkravene efter bestemmelserne i punkt 14 til 29 .
              10 . Sælgeren af værdipapirer i henhold til en genkøbsaftale og udlåneren af værdipapirer i en aftale om
                   udlån af værdipapirer skal medtage disse værdipapirer i beregningen af sit kapitalkrav som omhandlet i
                   dette bilag.
              Særlige og generelle risici
              11 . Positionsrisikoen i forbindelse med et handlet gældsinstrument eller en handlet aktie (eller et aktieaf­
                   ledt instrument) opdeles i to komponenter med henblik på at beregne, hvor stor en kapital der kræves
                   for at dække den pågældende risiko. Den ene komponent er dens særlige risikokomponent — dvs .
                   risikoen for kursændringer for det pågældende instrument på grund af faktorer, der står i forbindelse
                   med udstederen (for kontantinstrumenter). Den anden komponent er den generelle risiko — dvs . risi­
                   koen for en kursændring for instrumentet, der (for handlede gældsinstrumenter) skyldes en ændring i
                   rentesatserne eller (for aktier og aktieafledte instrumenter) større bevægelser på aktiemarkedet, der
                   ikke står i forbindelse med særlige forhold vedrørende de enkelte værdipapirer.
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                    De Europæiske Fællesskabers Tidende                                          Nr. C 50 / 13
                                              HANDLENDE GÆLDSINSTRUMENTER
            12 . Selskabet klassificerer sine nettopositioner efter pålydende valuta og beregner kapitalkravet for de
                 særlige og generelle risici for hver enkelt valuta separat.
            Særlig risiko
            13 . Selskabet fordeler sine nettopositioner som beregnet i henhold til punkt 1 på kategorierne i første linje
                 af tabel 1 på grundlag af deres restløbetid og multiplicerer dem med de vægte, der er angivet i anden
                 linje . Selskabet lægger sine vægtede positioner (uanset om de er lange eller korte) sammen med henblik
                 på at beregne, hvilket kapitalgrundlag der kræves for at dække den særlige risiko.
                                                                     TABEL 1
                         Statsposter
                                                        Poster bestående af fordringer på                   Andre
                                                             kvalificerede emittenter
                                              0—6 mdr.             6—24 mdr.             + 24 mdr.
                          0,00 %               0,25 %                1,00 %               1,60 %           8,00 %
                 Uanset ovenstående kan medlemsstaterne fastsætte et kapitalkrav til dækning af den særlige risiko for
                 alle obligationer, der er tillagt en vægtning på 10% i artikel 11 , stk. 2, i direktiv 89/647/EØF,
                 svarende til halvdelen af kapitalkravet til dækning af den særlige risiko for en post, der består af
                 fordringer på en kvalificeret emittent, med samme restløbetid som en sådan obligation .
            Generel nsiko
            a) efter løbetid
            14. Proceduren for beregning af kapitalgrundlaget til dækning af den generelle risiko omfatter to grund­
                 læggende skridt. Først vægtes alle positioner efter løbetid (som forklaret i punkt 15) med henblik på at
                 beregne den kapital, der er nødvendig for at dække dem. Dernæst nedsættes kapitalkravet, når en
                 vægtet position indehaves sideløbende med en vægtet position med modsat fortegn i samme løbetidsin­
                 terval . Kapitalkravet vil også kunne nedsættes , når de vægtede positioner med modsat fortegn hører til
                 i forskellige løbetidsintervaller, idet nedsættelsen da vil afhænge såvel af, om de to positioner falder i
                 samme zone, som af, hvilke zoner de hører til. Der er i alt tre zoner (grupper af løbetidsintervaller).
            15 . Selskabet fordeler sine nettopositioner på løbetidsintervallerne i anden og tredje kolonne i tabel 2. Det
                 gøres pa baggrund af restløbetiden for fastforrentede instrumenter og på grundlag af perioden indtil
                 fastsættelsen af næste rentesats for instrumenter, for hvilke rentesatsen er variabel indtil det endelige
                 forfaldstidspunkt. Selskabet skelner endvidere mellem gældsinstrumenter med en kupon på 3 % eller
                 derover og gældsinstrumenter med en kupon på under 3 % og anbringer dem i overensstemmelse
                 hermed i enten anden eller tredje kolonne i tabel 2 . Derefter multipliceres hver position med den vægt,
                 der er anført for det pågældende løbetidsinterval i fjerde kolonne i tabel 2.
            16. Derefter beregner selskabet summen af de vægtede lange positioner og de vægtede korte positioner i
                 hvert løbetidsinterval. Størrelsen af førstnævnte, der matches af sidstnævnte i et givet løbetidsinterval,
                 er den vægtede matchede position i det pågældende løbetidsinterval, medens den resterende lange eller
                 korte position er den vægtede umatchede position i samme løbetidsinterval. Endelig beregnes summen
                 af de vægtede matchede positioner i alle løbetidsintervaller.
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 14                                    De Europæiske Fællesskabers Tidende                                        25 . 2 . 92
              17 . Selskabet beregner summen af de vægtede umatchede lange positioner for de intervaller, der indgår i
                   hver af zonerne i tabel 2 med henblik på at aflede den vægtede umatchede lange position i hver enkelt
                   zone . På samme måde beregnes summen af de vægtede umatchede korte positioner i hvert enkelt
                   løbetidsinterval i en bestemt zone med henblik på at beregne den vægtede umatchede korte position i
                   den pågældende zone. Den del af den vægtede umatchede lange position i en given zone, der matches
                   af den vægtede umatchede korte position i samme zone, er den vægtede matchede position i den
                   pågældende zone . Den del af den vægtede umatchede lange eller korte position i en zone, der ikke kan
                   matches, er den vægtede umatchede position i den pågældende zone.
                                                                       TABEL 2
                                                      Løbetidsintervaller
                                                                                                                Forudset
                        Zoner                                                                Vægte            renteændring
                                         Kupon på 3 %                      Kupon på           (%)
                                           eller mere                     under 3 %                                (% )
                         (1)                (2                               3                 (4                   ( 5)
                          1                  0— 1   md .                      0— 1  md .       0,00
                                             1— 3   mdr.                      1— 3  mdr.       0,20               1,00
                                             3— 6   mdr.                      3— 6  mdr .     0,40                1,00
                                             6— 12  mdr.                      6— 12 mdr.       0,70               1,00
                          2                       2 år                    1,0— 1,9 år          1,25               0,90
                                                  3 år                    1,9— 2,8 år          1,75               0,80
                                                  4 år                    2,8— 3,6 år          2,25               0,70
                          3                  4— 5   år                    3.6— 4,3  år         2,75               0,75
                                             5— 7   år                    4,3— 5,7  år         3,25               0,70
                                             7—10   år                    5.7— 7,3  år         3,75               0,65
                                           10—15    år                    7,3— 9,3  år         4,50               0,60
                                           15—20    år                    9,3—10,6  år         5,25               0,60
                                                 20 år                  10,6—12,0   år         6,00               0,60
                                                                        12,0—20,0   år         8,40               0,60
                                                                               20   år       13,0                 0,60
              18 . Størrelsen af den vægtede umatchede lange (korte) position i zone 1 , der matches af den vægtede
                   umatchede korte (lange) position i zone 2 , beregnes derefter. Der er henvist til den i punkt 22 som den
                   vægtede matchede position mellem zone 1 og 2 . Samme beregning foretages derefter for den del af den
                   vægtede umatchede position i zone 2 , der resterer, og den vægtede umatchede position i zone 3 med
                   henblik på at beregne den vægtede matchede position mellem zone 2 og 3 .
              19 . Hvis selskabet ønsker det, kan det vende rækkefølgen i punkt 18 om, således at den vægtede matchede
                   position mellem zone 2 og 3 beregnes, før positionen mellem zone 1 og 2 beregnes.
              20 . Resten af den vægtede umatchede position i zone 1 matches derefter med det, der resterer i zone 3 ,
                   efter at denne zone er blevet matchet med zone 2 , hvorved fremkommer den vægtede matchede posi­
                   tion mellem zone 1 og 3 .
              21 . Efter de tre separate matchnings-beregninger i punkt 18 til 20 lægges eventuelle restpositioner sammen.
              22 . Selskabets kapitalkrav beregnes som summen af :
                   a) 10 % af summen af de vægtede matchede positioner i alle løbetidsintervaller
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                                      Nr. C 50 / 15
                 b) 30 % af den vægtede matchede position i zone 1
                 c) 20 % af den vægtede matchede position i zone 2
                 d) 20 % af den vægtede matchede position i zone 3
                 e) 30 % af den vægtede matchede position mellem zone 1 og 2 og mellem zone 2 og 3 (jf- punkt 19)
                 f) 100 »/o af den vægtede matchede position mellem zone 1 og 3
                 g) 100 % af de resterende vægtede umatchede positioner.
            b) efter varighed
            23 . Ved beregningen af kapitalkravet til dækning af den generelle risiko, der er knyttet til selskabernes
                 handlede gældsinstrumenter, kan de kompetente myndigheder i en medlemsstat generelt eller i hvert
                 enkelt tilfælde tillade, at selskaberne anvender en ordning, der afspejler varighed, i stedet for den
                 ordning, der er beskrevet i punkt 14 til 22 ovenfor.
            24 . Efter en sådan ordning beregner selskabet på grundlag af hvert fastforrentet gældsinstruments
                 markedsværdi dets effektive rente, som er dets underforståede diskonteringssats . For variabelt forren­
                 tede instrumenter beregner selskabet på grundlag af hvert instruments markedsværdi dets effektive
                 rente under den forudsætning, at kapitalen forfalder på det tidspunkt, hvor renten kan ændres næste
                 gang .
            25 . Selskabet beregner derefter den ændrede varighed for hvert gældsinstrument efter følgende formel :
                 ændret varighed
                             5
                                     = varig(1 +e—r)
                 hvor :
                                          m
                                                      •G
                                          L
                                         /= i
                                                  ( 1+r­
                           D =
                                          m
                                                      G
                                                  ( 1 + r) ;
                                       r     = effektiv rente
                                       Ct = kontant rettidig betaling
                                       m = samlet løbetid (jf. punkt 24).
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 16                                  De Europæiske Fællesskabers Tidende                                          25 . 2 . 92
              26. Investeringsselskabet placerer hvert af disse i den relevante zone i tabel 3 . Det gør det på grundlag af
                   den ændrede varighed af det enkelte instrument.
                                                                   TABEL 3
                           Zoner                   Ændret varighed                          Forudsat renteændring
                                                          (år)                                       (%)
                             (D                            (2)                                        (3)
                              1                           0 < 1,0                                    1,0
                              2                         1,0 < 3,6                                   0,85
                              3                        3,6                                          0,7
              27. Selskabet beregner derefter den varighedsvægtede position for hvert instrument ved at multiplicere dets
                   markedskurs med dets ændrede varighed og med den forudsatte renteændring, når det drejer sig om et
                   instrument, som denne bestemte ændrede varighed finder anvendelse på (jf. kolonne 3 i tabel 3).
              28 . Selskabet beregner sine varighedsvægtede lange og korte positioner i hver enkelt zone. Førstnævntes
                   størrelse, der matches med sidstnævnte i hver enkelt zone, er den vægtede varighedsmatchede position
                   i den pågældende zone. Selskabet beregner derefter den varighedsvægtede umatchede position i hver
                   enkelt zone. Det følger derefter de procedurer, der er fastsat for vægtede umatchede positioner i punkt
                    18 til 21 .
              29. Selskabets kapitalkrav beregnes derefter som summen af:
                   a) 10 % af summen af den matchede varighedsvægtede position i hvert løbetidsinterval
                   b) 30 % af den matchede varighedsvægtede position mellem zone 1 og 2 og mellem zone 2 og 3
                   c) 100 % af den matchede varighedsvægtede position mellem zone 1 og 3
                   d) 100 % af de resterende umatchede varighedsvægtede positioner.
                                                                 AKTIER
              30. Selskabet aggregerer alle sine i henhold til punkt 1 beregnede lange nettopositioner og alle sine korte
                   nettopositioner. Summen af de to tal er dets samlede bruttoposition. Den del, hvormed den ene over­
                   stiger den anden, er selskabets samlede nettoposition.
              Særlig risiko
              31 . Selskabet beregner kapitalkravet til dækning af den særlige risiko som 4 % af sin samlede bruttoposi­
                   tion .
              32. Uanset punkt 31 kan de kompetente myndigheder tillade, at kapitalkravet for særlig risiko mindst er
                   2 % i stedet for 4 % af den samlede bruttoposition for et selskabs aktiebeholdninger, når de opfylder
                   følgende betingelser. For det første må aktierne ikke være udstedt af emittenter, der har udstedt hand­
                   lede gældsinstrumenter, der for øjeblikket falder ind under 8 %-kravet i tabel 1 . For det andet skal de
                   af de pågældende kompetente myndigheder bedømmes som meget likvide. For det tredje må de enkelte
                   positioner i en sådan beholdning højst udgøre 5 % af værdien af beholdningens samlede bruttoposi­
                   tion .
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                                            Nr. C 50 / 17
            Generel risiko
            33 . Kapitalkravet til dækning af den generelle risiko er 8 % af selskabets samlede nettoposition.
            Aktieindeks-futures
            34 . Aktieindeks-futures og deltavægtede instrumenter, der svarer til optioner i aktieindeks-futures og
                 aktieindekser (jf- punkt 5), skal opdeles i positioner i hver af de aktier, de består af. Disse positioner
                 behandles som underliggende positioner i de pågældende aktier ; de skal derfor med forbehold af de
                 kompetente myndigheders godkendelse matches med positioner med modsat fortegn i de underlig­
                 gende aktier selv.
            35 . De kompetente myndigheder påser, at et selskab , der har matchet sine positioner i en eller flere af de
                 aktier, som indgår i en aktieindeks-future , med en eller flere positioner i selve aktieindeks­
                 future-kontrakten, har tilstrækkelig kapital til at dække risikoen for tab som følge af forskellen mellem
                 udviklingen i future-kontraktens værdi og værdien af de aktier, som udgør den ; det samme gælder, når
                 et selskab har positioner med modsat fortegn i aktieindeks-future-kontrakter, hvis løbetid og/ eller
                 sammensætning ikke er identiske.
            36 . Uanset punkt 34 og 35 er aktieindeks-futures , der handles på børsen, og som efter de kompetente
                 myndigheders opfattelse repræsenterer meget diversificerede indekser, omfattet af et kapitalkrav på
                 8 % til dækning af den generelle risiko, men ikke af noget krav til dækning af den særlige risiko.
                 Sådanne aktieindeks-futures indgår i beregningen af den samlede nettoposition i henhold til punkt 30 ,
                 medens der ikke tages hensyn til dem ved beregningen af den samlede bruttoposition i henhold til
                 samme punkt.
            Deltagelse i emissioner
            37 . For så vidt angår deltagelse i emissioner af obligationer og aktier kan de kompetente myndigheder
                 tillade, at et selskab anvender følgende fremgangsmåde ved beregningen af sine kapitalkrav. For det
                 første beregnes dets nettopositioner ved fradrag af positioner i emissioner af instrumenter, som tredje­
                 mand har tegnet sig for eller har forpligtet sig til at aftage ; for det andet nedsættes dets nettopositioner
                 på grundlag af følgende nedsættelsesfaktorer :
                 arbejdsdag 1 :                           90  %,
                 arbejdsdag 2 og 3 :                      75  %,
                 arbejdsdag 4 :                           50 % ,
                 arbejdsdag 5 :                           25 % ,
                 efter arbejdsdag 5 :                       0 %.
                 Første arbejdsdag er arbejdsdagen efter den dag, hvor selskabet uden yderligere betingelser har
                 forpligtet sig til at aftage en kendt mængde værdipapirer til en aftalt pris på betingelserne i aftalen om
                 deltagelse i emissioner.
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 18                                       De Europæiske Fællesskabers Tidende                                            25 . 2 . 92
                                                                     BILAG II
                                                      AFVIKLINGS- OG DEBITORRISIKO
              1 . For transaktioner, hvor obligationer og aktier (eksklusive genkøbs- og omvendte genkøbsaftaler) ikke er
                  betalt inden det fastsatte leveringstidspunkt, er der intet kapitalkrav. For transaktioner, hvor obligationer
                   og aktier (eksklusive genkøbs- og omvendte genkøbsaftaler) ikke er betalt efter det fastsatte leverings­
                   tidspunkt, skal selskabet beregne den prisdifference, der kan blive tale om . Den beregnes som forskellen
                  mellem den aftalte afviklingspris for den pågældende obligation eller aktie og den løbende markeds­
                  værdi , hvor forskellen vil kunne påføre selskabet tab. Forskellen multipliceres med den dertil bestemte
                  faktor i tabel 1 , kolonne A, hvorved kapitalkravet fremkommer.
              2 . Uanset punkt 1 kan et selskab med de kompetente myndigheders godkendelse beregne kapitalkravet ved
                   at multiplicere den aftalte afviklingspris for alle de transaktioner, der er uafviklede mellem 5 og 45
                  arbejdsdage efter forfaldstidspunktet, med den dertil bestemte faktor i tabel 1 , kolonne B. Fra 46
                  arbejdsdage og derover efter forfaldstidspunktet andrager kapitalkravet 100 % af prisforskellen som i
                  kolonne A.
                                                                    TABEL 1
                                                                                Kolonne A                    Kolonne B
                            Antal dage efter forfaldstidspunktet                   (%)                           ( %)
                                       5—15                                          8                           0,5
                                      16—30                                         50                            4,0
                                      31—45                                         75                           9,0
                                      46 og derover                                100                      jf. punkt 2
              Free deliveries-transaktioner
              3 . Et selskab skal være i besiddelse af kapital til dækning af sin debitorrisiko såfremt :
                    i) det har betalt for værdipapirer inden modtagelsen, eller hvis det har leveret værdipapirer, før det har
                       modtaget betaling for dem, og
                  ii) der er gået tre dage eller mere, siden selskabet foretog betalingen eller udførte leveringen ; derefter er
                       kapitalkravet for kreditinstitutter og for investeringsselskaber, der ikke kan fradrage illikvide aktiver i
                       henhold til bilag V, punkt 2, 8 % af værdien af ikke-leverede værdipapirer eller af deres kontante
                       tilgodehavende, hvis medkontrahenten tilhører den private sektor uden at være et selskab, 1,6 % af
                       summen, hvis medkontrahenten er et selskab eller tilhører den offentlige sektor, og 0 % , hvis
                       medkontrahenten er staten ; et investeringsselskab, der kan fradrage illikvide aktiver i henhold til
                       bilag V, punkt 2 , skal behandle værdien af ikke-leverede værdipapirer og sit kontante tilgodehavende
                       som et illikvidt aktiv .
              Genkøbsaftaler
              4. For genkøbsaftaler og aftaler om udlån af værdipapirer beregner selskabet forskellen mellem værdipapi­
                  rernes markedsværdi og det beløb, selskabet har lånt, eller markedsværdien af denne sikkerhed, hvis
                  denne forskel er positiv. For omvendte genkøbsaftaler og aftaler om indlån af værdipapirer beregner
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                                          Nr. C 50 / 19
                selskabet forskellen mellem det beløb , selskabet har udlånt, eller markedsværdien af denne sikkerhed og
                markedsværdien af de værdipapirer, det har modtaget, hvis denne forskel er positiv. De kompetente
                myndigheder kan tillade, at der tages hensyn til den margin, långiver har indrømmet låntager, i de
                beregninger, der er beskrevet i de to foregående punktummer. Påløbne renter medtages ved beregningen
                af markedsværdien af beløb , der er lånt eller udlånt, og af den sikkerhed , der er stillet .
            5 . Kapitalkravet vil være 8 % af det tal, der følger af punkt 4 , hvis medkontrahenten tilhører den private
                sektor, men ikke er et kreditinstitut eller et investeringsselskab, 1,6 % af denne sum, hvis medkontra­
                henten er et kreditinstitut, et investeringsselskab , eller tilhører den offentlige sektor, og 0 % , hvis
                 medkontrahenten er staten .
            OTC-afledte instrumenter
            6 . Ved beregningen af kapitalkravet til dækning af sine OTC-afledte instrumenter skal et selskab anvende
                bilag II i direktiv 89/647/ EØF for rente- og valutakurskontrakter; OTC-aktieoptioner og covered
                warrants skal behandles efter metode 1 i bilag II til direktiv 89/647 /EØF, dog skal det potentielle
                fremtidige kreditengagement beregnes som 8 % af markedsværdien af den underliggende aktie.
            Andet
            7 . Kravene i direktiv 89 /647/ EØF gælder for andre handelsbeholdningsengagementer, herunder udestå­
                ende honorarer og provisioner, der ikke er omfattet af bilag I og II ovenfor.
                                                               BILAG III
                                                             VALUTARISIKO
            1 . For et selskabs samlede nettovalutaposition beregnet som angivet nedenfor gælder et kapitalkrav til
                dækning af valutarisikoen på 8 °/o af de beløb , hvormed positionen overstiger 2 % af den samlede egen­
                kapital .
            2 . Beregningen sker i to tempi .
            3 . Først beregnes selskabets åbne nettovalutapositioner i hver enkelt valuta (inklusive indberetningsvalu­
                taen). Denne position består af summen af følgende (positive og negative) elementer :
                — nettospotpositionen (dvs . alle aktivposter minus alle passivposter, inklusive påløbne, men endnu ikke
                    forfaldne renter, i den pågældende valuta)
                — nettoterminpositionen (dvs . alle beløb , der vil indgå minus alle beløb, der skal udbetales i henhold til
                    valutaterminstransaktioner, inklusive valuta-futures og den for valuta-swaps underliggende hoved­
                    stol , der ikke indgår i spotpositionen)
                — uigenkaldelige garantier (og lignende instrumenter), der med sikkerhed vil blive effektive
                — fremtidige nettoindtægter/ udgifter, der endnu ikke er påløbet, men som allerede er fuldt afdækket
                    (efter det indberettende instituts skøn og med de kompetente myndigheders forudgående godken­
                    delse kan fremtidige nettoindtægter/udgifter, der endnu ikke er bogført, men som allerede er fuldt
                    afdækket gennem valutaterminsforretninger, medtages her ; et sådant skøn skal anvendes konse­
                    kvent)
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 20                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                                             25 . 2 . 92
                  — nettodeltaækvivalenten (eller den deltabaserede ækvivalent) af den samlede beholdning af valutaop­
                       tioner
                  — markedsværdien af andre optioner (dvs. ikke-valutaoptioner)
                  — de positioner, som et selskab bevidst har taget for at afdække deres kapital mod risikoen for kurstab ,
                       kan udelades fra beregningen af de åbne nettovalutapositioner ; sådanne positioner bør være af ikke­
                       kommerciel eller strukturmæssig karakter, og udeladelsen heraf samt enhver ændring i betingelserne
                       for udeladelsen skal godkendes af de kompetente myndigheder ; samme fremgangsmåde på samme
                       betingelser som ovenfor kan anvendes for positioner, som et selskab har vedrørende poster, der
                       allerede er fratrukket ved beregningen af egenkapitalen .
              4 . Dernæst omregnes korte og lange nettopositioner, i hver enkelt valuta bortset fra indberetningsvalutaen
                  til indberetningsvalutaen til markedspotkurs . De lægges derefter sammen hver for sig, således at der
                  fremkommer et samlet beløb for henholdsvis de korte og de lange nettopositioner. Den højeste af disse
                  to summer er selskabets samlede nettovalutaposition .
              5 . Nettopositioner i sammensatte valutaer kan opdeles i de deltagende valutaer ifølge de gældende kvoter.
                                                                    BILAG IV
                                                                ANDRE RISICI
              Investeringsselskaber skal have en egenkapital svarende til en fjerdedel af det foregående års direkte
              omkostninger. De kompetente myndigheder kan tilpasse dette krav i tilfælde af en væsentlig ændring i
              sådan et selskabs virksomhed siden det foregående år. Har investeringsselskabet endnu ikke gennemført et
              års drift inklusive den dag, det startede driften, kræves der dækning svarende til en fjerdedel af de direkte
              omkostninger, der figurerer i driftsplanen, medmindre denne plan kræves ændret af myndighederne.
                                                                    BILAG V
                                                                EGENKAPITAL
              1 . Investeringsselskabers og kreditinstitutters egenkapital defineres i overensstemmelse med direktiv
                  89/ 299/ EØF.
              2 . Uanset punkt 1 kan de kompetente myndigheder tillade, at selskaber, der skal opfylde kapitalkravene i
                  bilag I , II, IV og VI eller en kombination heraf, anvender en alternativ definition af egenkapital , men
                  kun ved opfyldelsen af disse krav. Ingen del af den således fremkomne egenkapital kan samtidig
                  anvendes ved opfyldelsen af andre egenkapitalkrav. Denne alternative definition omfatter nr. 1 til 3 for
                  kreditinstitutter og nr. 1 til 3 minus nr. 4 for investeringsselskaber :
                  1 ) egenkapital som defineret i direktiv 89/299 / EØF, idet artikel 2 , stk. 1 , nr. 12 og 13 , dog ikke gælder
                      for investeringsselskaber
                  2) selskabernes nettofortjeneste af handelsbeholdningen eksklusive alle forventede omkostninger og
                      udbytter, minus nettotab på deres øvrige virksomhed, når blot ingen af disse beløb allerede har været
                      medtaget i nr. 1 som en del af nr. 2 eller 1 1 i artikel 2 , stk. 1 , i direktiv 89/299 /EØF
 ---pagebreak--- 25 . 2 . 92                                    De Europæiske Fællesskabers Tidende                                              Nr. C 50 / 21
                3) ansvarlig indskudskapital og/eller de poster, der er henvist til i punkt 5 , på betingelser, der er anført
                    i punkt 3 til 7
                4) illikvide aktiver som defineret i punkt 7 .
            3 . Den ansvarlige indskudskapital, jf. punkt 2, nr. 3 , skal have en oprindelig løbetid på mindst to år. Den
                skal være fuldt indbetalt, og låneaftalen må ikke indeholde nogen klausul om, at gæld under nærmere
                angivne omstændigheder — bortset fra investeringsselskabets likvidation — skal tilbagebetales inden det
                aftalte tidspunkt, medmindre de kompetente myndigheder har givet deres godkendelse . Denne ansvar­
                lige indskudskapital må ikke tilbagebetales, hvis det medfører, at selskabets egenkapital derefter falder
                til under 100 % af det samlede kapitalkrav for selskabet.
            4 . Den ansvarlige indskudskapital, jf. punkt 2, nr. 3 , må ikke overstige 150 % af den oprindelige egenka­
                pital, der anvendes til at opfylde kapitalkravene i bilag I, II, IV og VI ifølge punkt 2 , nr. 1 .
            5 . De kompetente myndigheder kan tillade, at den indskudskapital, som er omhandlet i punkt 3 og 4 ,
                erstattes med den kapital, der er omhandlet i artikel 2 , stk. 1 , nr. 3, 5 , 6 og 8 , i direktiv 89/299/EØF.
            6 . De kompetente myndigheder kan tillade, at den ansvarlige indskudskapital i punkt 4 overstiger 150 % ,
                når blot denne ansvarlige indskudskapital og posterne i punkt 5 tilsammen ikke overstiger 250 % af den
                oprindelige egenkapital, der er tilbage til dækning af kravene i bilag I, II, IV og VI ifølge punkt 2 , nr. 1 .
            7 . Illikvide aktiver omfatter :
                — anlægsaktiver (undtagen i det omfang, der kan optages lån med sikkerhed i fast ejendom)
                — varebeholdninger
                — kapitalinteresser, herunder ansvarlig indskudskapital, i andre finansieringsinstitutter, som kan indgå i
                     sådanne institutters egenkapital.
                     Såfremt der midlertidigt besiddes aktier i et andet finansieringsinstitut som led i ydelsen af finansiel
                     bistand med henblik på at omorganisere $ller redde dette institut, kan de kompetente myndigheder
                     dispensere fra dette krav. De kan ligeledes dispensere, når det drejer sig om aktier, der indgår i
                     investeringsselskabets handelsbeholdning
                — underskud i datterselskaber
                — indskud, bortset fra indskud i kreditinstitutter, hos lokale eller regionale myndigheder, som kan
                     gøres likvide inden 90 dage, og undtagen indskud i forbindelse med marginafregnede futures eller
                     optionskontrakter
                — lån, medmindre de forfalder inden 90 dage
                — de beløb, der er angivet i bilag II, punkt 3, nr. ii).
 ---pagebreak--- Nr. C 50 / 22                                       De Europæiske Fællesskabers Tidende                                          25 . 2 . 92
                                                                    BILAG VI
                                                          STORE ENGAGEMENTER
              1 . Selskaber overvåger og fører kontrol med deres store engagementer efter de fremgangsmåder, der er
                  fastlagt i direktiv . . . [om store engagementer].
              2 . Uanset nr. 1 overvåger og kontrollerer de selskaber, der ikke beregner kapitalkravene til deres handels­
                  beholdning i henhold til direktiv 89/647/EØF, de store engagementer i henhold til punkt 3 til 5 i stedet
                  for i henhold til direktivet om store engagementer.
              3 . Først beregner de deres engagementer indgået med enkelte kunder eller grupper af indbyrdes forbundne
                  kunder, der vedrører deres handelsbeholdning. Disse engagementer beregnes ved at lægge nr. i) til iii)
                  sammen .
                    i) markedsværdien af alle lange nettopositioner i finansielle instrumenter, som er udstedt af den pågæl­
                       dende kunde eller gruppe af indbyrdes forbundne kunder
                   ii) engagementer vedrørende deres kontrakter med kunden eller gruppen af indbyrdes forbundne
                       kunder i OTC-afledte instrumenter ; disse engagementer beregnes ved sammenlægning af de løbende
                       genanskaffelsesomkostninger og de potentielle fremtidige engagementer i forbindelse med rente- og
                       valutakurskontrakter for selskaber, der anvender metode 1 i bilag II til direktiv 89/647 /EØF i bilag
                       II ovenfor, og det oprindelige engagement i sådanne kontrakter for selskaber, der i stedet anvender
                       metode 2 . Engagementet i forbindelse med aktieoptioner og covered warrants beregnes ved at lægge
                       genanskaffelsesomkostningerne til 8 % af markedsværdien af de underliggende aktier
                  iii) ved garantistillelse for en gæld eller et aktieinstrument er selskabets engagementer dets nettoposition
                       (der beregnes ved fratrækning af de garantipositioner, tredjemand har tegnet sig for eller har
                       forpligtet sig til at aftage) reduceret som omhandlet i bilag I, punkt 37 .
              4 . Uanset punkt 3 kan selskaber af deres handelsbeholdning-relaterede engagementer med kunder eller
                  grupper af indbyrdes forbundne kunder udelade de engagementer, der falder ind under punkt 3 , nr. i),
                  ii) og iii), og som også er medtaget i artikel 4, stk. 8 , litra a) til 1), i direktiv . . . [om store engage­
                  menter].
              5 . De beregner derefter engagementer med individuelle kunder eller grupper af indbyrdes forbundne
                  kunder, som indgår i deres aktiviteter uden for handelsbeholdningen . Investeringsselskaber sætter med
                  henblik herpå engagementer i forbindelse med aktiver, som fratrækkes egenkapitalen i henhold til bilag
                  V, punkt 2, til nul . Alle selskabers engagementer, der ikke vedrører deres handelsbeholdning, beregnes i
                  overensstemmelse med direktivet om store engagementer.
              6 . Hvis summen af et selskabs engagementer med en enkelt kunde eller en gruppe af indbyrdes forbundne
                  kunder, uanset om de vedrører handelsbeholdningen eller ej , overstiger 25 % af et selskabs samlede
                  egenkapital, skal selskabet opfylde et supplerende kapitalkrav for den del af overskuddet, der svarer til
                  eller overstiger engagementet vedrørende handelsbeholdningen med den pågældende kunde eller gruppe
                  af indbyrdes forbundne kunder. For gældsinstrumenter og fastforrentede afledte instrumenter og
                  komponenter svarer dette supplerende kapitalkrav til 100 % af den vægtede position beregnet i henhold
                  til bilag I, punkt 13 og 15 eller 28 ; for aktiekomponenten er det 100 % af det krav, der beregnes i
                  henhold til bilag 1 , punkt 31 til 33 , medens det i andre tilfælde er 100 % af kravet for selve positionen .
                  Disse supplerende kapitalkrav fordobles , når det pågældende engagement andrager i alt 50 % eller
                  derover af selskabets kapital .