CELEX: 
Language: sv
Date: 2021-09-27 00:00:00
Title: KOMMISSIONENS DELEGERADE FÖRORDNING (EU) …/… om ändring av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 236/2012 vad gäller anpassning av det relevanta tröskelvärdet för anmälan av betydande korta nettopositioner i aktier

MOTIVERING
            
            
               1.BAKGRUND TILL DEN DELEGERADE AKTEN
            
            
               1.1.Allmän bakgrund
            
            
               Genom blankningsförordningen
                  1
                fastställs ett antal harmoniserade regler som i) ökar transparensen avseende betydande korta nettopositioner som innehas av investerare, ii) minskar risker som är förknippade med blankning utan täckning och kreditswappar, iii) ger nationella tillsynsmyndigheter och Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) befogenhet att ingripa under exceptionella omständigheter (t.ex. att tillfälligt begränsa eller förbjuda blankning).
            
            
               Denna delegerade förordning syftar till att öka transparensen för behöriga myndigheter i fråga om betydande korta nettopositioner i aktier. Korta nettopositioner måste anmälas till relevanta behöriga myndigheter så att dessa myndigheter kan övervaka positionerna och om så krävs utreda blankningar som skulle kunna skapa systemrisker, utgöra marknadsmissbruk eller orsaka marknadsstörningar (0,2 procent av emitterat aktiekapital och varje steg om 0,1 procent däröver). Genom blankningsförordningen ges Esma möjlighet att vidta krisåtgärder, t.ex. att tillfälligt sänka detta tröskelvärde.
            
            
               I syfte att hantera problemet med att utvecklingen på finansmarknaderna kan leda till att det relevanta tröskelvärdet för anmälan inte längre är lämpligt har det genom blankningsförordningen dessutom införts en mekanism som innebär att i) Esma kan avge ett utlåtande till kommissionen om anpassning av det relevanta tröskelvärdet för anmälan och ii) kommissionen kan anta delegerade akter för att ändra detta värde. 
            
            
               Denna delegerade akt rör en ändring av det relevanta tröskelvärdet för anmälan till behöriga myndigheter om betydande korta nettopositioner i aktier. Tröskelvärdet fastställdes ursprungligen till 0,2 procent av det berörda företagets emitterade aktiekapital (och varje steg om 0,1 procent däröver), med beaktande av det arbete som utförts av den europeiska värdepapperstillsynskommittén 2010
                  2
               , som syftade till att identifiera tröskelvärden för rapportering som både kunde leda till meningsfull information till behöriga myndigheter och marknadsaktörer och till en proportionerlig regelbörda för investerare. Tröskelvärdet för anmälan sågs sedan över 2013
                  3
               , vilket dock var för tidigt för att det skulle gå att samla in meningsfulla uppgifter eftersom blankningsförordningen trädde i kraft först den 1 november 2012.
            
            
               Den 21 december 2017 erhöll kommissionen teknisk rådgivning av Esma om vissa delar av blankningsförordningen
                  4
               , däribland en analys av ändamålsenligheten i tröskelvärdet för anmälan, vilket fortfarande föreföll vara lämpligt. Dock hade endast ett begränsat antal intressenter lämnat synpunkter under Esmas offentliga samråd. 
            
            
               I februari 2020 ledde covid-19-pandemins utbrott till ett betydande säljtryck och ovanlig volatilitet, vilket i sin tur ledde till omfattande nedåtgående prisspiraler som påverkade emittenter i alla sektorer på finansmarknaderna. Under 2020 fortsatte sedan konsekvenserna av covid-19-pandemin att påverka realekonomin, även om det skedde en partiell återhämtning av aktiekurserna inom EES-området, och utsikterna för en framtida återhämtning var fortsatt osäkra. Den 16 mars 2020 utnyttjade Esma sina befogenheter att ingripa i krissituationer enligt artikel 28 i blankningsförordningen och utfärdade ett beslut
                  5
                om att sänka tröskelvärdet för anmälan av korta nettopositioner i aktier upptagna till handel på en reglerad marknad från 0,2 procent till 0,1 procent under en period om tre månader. Därefter förlängde Esma beslutet i juni, september och december 2020. 
            
            
               Esma konstaterade i beslutet att marknadsaktörer som ägnar sig åt blankning och uppbyggnad av betydande korta nettopositioner kan förstärka betydande säljtryck och ovanlig volatilitet i aktiekurserna. Följden blev att Esma beslutade att sänka tröskelvärdet för anmälan av korta nettopositioner till behöriga myndigheter för att skärpa övervakningen av aggregerade korta nettopositioner i aktier upptagna till handel på reglerade marknader och förbättra Esmas och behöriga myndigheters möjlighet att reagera snabbt om striktare åtgärder skulle behövas. Totalt sett har behöriga myndigheter rapporterat de korta nettopositionerna med det nya tröskelvärdet till Esma i tid och de har inte påtalat något särskilt problem vad gäller marknadsaktörernas efterlevnad av det nya tröskelvärdet.
            
            
               När den sista av Esmas tillfälliga åtgärder för att sänka tröskelvärdet för anmälan upphörde att gälla den 19 mars 2021 gjorde Esma bedömningen att de villkor för att vidta åtgärder i krissituationer som anges i artikel 28 i blankningsförordningen inte längre var tillämpliga enligt den rättsliga grunden. Utvecklingen efter covid-19-utbrottet och den ökade transparensen för behöriga myndigheter när det gäller omfattningen av korta nettopositioner har dock övertygat Esma om att tröskelvärdet för anmälan permanent bör fastställas till 0,1 procent. 
            
            
               Den 13 maj 2021 avgav Esma ett utlåtande
                  6
                till kommissionen, i enlighet med artikel 5.3 i blankningsförordningen, rörande en permanent ändring av tröskelvärdet för anmälan till 0,1 procent (och varje steg om 0,1 procent däröver). I utlåtandet redovisade Esma en omfattande empirisk analys av relevansen av rapporteringen av korta nettopositioner mellan 0,1 procent och 0,2 procent, som jämfördes med de uppgifter som erhållits på grundval av tröskelvärdet på 0,2 procent, och lade fram sina slutsatser för kommissionen. I punkterna nedan sammanfattas några av de viktigaste iakttagelserna i Esmas utlåtande: 
            
            
               ·Antalet korta nettopositioner mellan 0,1 procent och 0,2 procent som rapporterats av olika innehavare per ISIN-kod uppgår till i genomsnitt 40 procent av de sammanlagda korta nettopositionerna under perioden mars till juni 2020, och är därmed en betydande andel av de totala korta nettopositionerna i unionen, vilket är en viktig faktor för marknadskontrolländamål och kan ge en tidig indikation om försämrade marknadsförhållanden.
                     
            
            
               ·Korta nettopositioner mellan 0,1 procent och 0,2 procent motsvarar en stor andel korta nettopositioner räknat i det absoluta antalet anmälningar (mellan 39 och 44 procent under perioden) och positionernas marknadsvärde (mellan 23 och 33 procent under perioden).
            
            
               ·Det har visserligen skett en allmän återhämtning i ett antal jurisdiktioner, men återhämtningen för de viktigaste aktieindexen i EU släpar fortfarande efter finansmarknaderna i andra stora ekonomier.
            
            
               ·Det har skett en partiell återhämtning för sektorsindex som rör banker och försäkringar (jämfört med februari 2020) men den implicita volatiliteten och kreditswappar är fortsatt mycket känsliga för utvecklingen på marknaden, även om trenden är nedåtgående. 
            
            
               ·Rapporteringen av korta nettopositioner på 0,1 procent har gett tillsynsmyndigheter mer exakt information om uppbyggnaden av korta nettopositioner på individuell nivå, sektorsnivå och marknadsövergripande nivå. Esma kunde även fastställa och analysera effekterna på EU-nivå.
            
            
               ·Vid en rapportering på 0,1 procent går det att bedöma effekterna av blankningsförbud (t.ex. undanträngningseffekter mellan jurisdiktioner, sektorer eller aktier med olika grader av likviditet), vilket kan hjälpa behöriga myndigheter att anpassa framtida åtgärder.
            
            
               ·Den ökande aktiviteten bland icke-professionella kunder kan öka sannolikheten för s.k. short squeezes, som behöriga myndigheter kan identifiera tidigare, tack vare en mer detaljerad rapportering med steg om 0,1 procent.
            
         
         
            
               ·En permanent sänkning av tröskelvärdet till 0,1 procent bör kunna genomföras smidigt och marginalkostnaderna för marknadsaktörerna förväntas bli försumbara, av följande skäl:
            
            
               i)Marknadsaktörer som ägnar sig åt blankning har redan infört övervakningssystem för positioner över 0,1 procent under 2020 och 2021 (låg grad av bristande efterlevnad).
            
            
               ii)Det lägre tröskelvärdet gäller endast anmälan till behöriga myndigheter, inte offentliggörande för marknaden, och därmed bör det inte påverka strategierna för de som innehar korta nettopositioner.
            
            
               Esmas iakttagelser styrker kommissionens syn på den senaste noterade utvecklingen på finansmarknaderna, t.ex. den instabilitet som orsakats av den globala covid-19-pandemin, vilken har lett till att tillsynsmyndigheter och Esma allt oftare vidtagit krisåtgärder avseende blankning. Dessutom har risken ökat för att icke-professionella investerare ska bli involverade i s.k. short squeezes, vilket visar på betydelsen av att erhålla ytterligare information om betydande korta nettopositioner i aktier på permanent basis, något som är viktigt för marknadskontrolländamål. Dessutom anser kommissionen att osäkerhet vad gäller den lagstadgade rapporteringsskyldigheten bör undvikas samt att regler och skyldigheter gällande detta bör vara stabila. Det bästa sättet att uppnå stabilitet och planeringssäkerhet är att permanent sänka tröskelvärdet för anmälan till 0,1 procent. Detta tillvägagångssätt är mycket tydligare än att tröskelvärdet ska fastställas genom tillfälliga åtgärder, vilket leder till osäkerhet när det potentiella datumet för åtgärdens upphörande närmar sig.
            
            
               1.2.Den delegerade förordningens syfte
            
            
               Syftet med denna delegerade förordning är att ändra det relevanta tröskelvärdet för anmälan till behöriga myndigheter av betydande korta nettopositioner i aktier som fastställs i artikel 5.2 i blankningsförordningen från 0,2 procent till 0,1 procent (och varje steg om 0,1 procent däröver).
            
            
               1.3.Rättslig bakgrund
            
            
               Denna delegerade förordning grundar sig på den befogenhet som fastställs i artikel 5.4 i blankningsförordningen och beaktar det utlåtande som utfärdats av Esma i enlighet med artikel 5.3 i samma förordning. 
            
            
               2.SAMRÅD SOM FÖREGÅTT ANTAGANDET AV AKTEN
            
            
               Esma har inte hållit några samråd om sitt utlåtande, eftersom man ansåg att ett offentligt samråd och en fullständig kostnads-nyttoanalys var oproportionerlig på grund av frågans särskilt brådskande karaktär. Esma ansåg att effekterna av covid-19-krisen, de osäkra ekonomiska utsikterna och frikopplingen av finansmarknaderna från realekonomin krävde snabba åtgärder för att anpassa tröskelvärdet för anmälan så att behöriga myndigheter skulle få tillräcklig transparens för marknadskontroll. 
            
            
               Förslaget till delegerad förordning offentliggjordes på portalen för bättre lagstiftning för synpunkter under fyra veckor från den 15 juli till den 12 augusti 2021 och överlämnades till Europeiska värdepapperskommitténs expertgrupp för samråd den 19 juli 2021, i enlighet med principerna i det interinstitutionella avtalet om bättre lagstiftning. De mottagna synpunkterna granskades grundligt innan beslut fattades om att gå vidare med antagandet av den delegerade förordningen.
            
            
               3.DEN DELEGERADE AKTENS RÄTTSLIGA ASPEKTER
            
            
               Rätten att anta delegerade akter fastställs i artikel 42 i blankningsförordningen.
            
            
               Genom artikel 1 i denna delegerade förordning ändras artikel 5.2 i blankningsförordningen genom att tröskelvärdet för anmälan till behöriga myndigheter av betydande korta nettopositioner i aktier fastställs till 0,1 procent av emitterat aktiekapital i det berörda företaget och varje steg om 0,1 procent däröver.
            
            
               KOMMISSIONENS DELEGERADE FÖRORDNING (EU) …/…
            
            
               av den 27.9.2021
            
            
               om ändring av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 236/2012 vad gäller anpassning av det relevanta tröskelvärdet för anmälan av betydande korta nettopositioner i aktier
            
            
               (Text av betydelse för EES)
            
            
               EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING
            
            
               med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt,
            
         
         
            
               med beaktande av Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 236/2012 av den 14 mars 2012 om blankning och vissa aspekter av kreditswappar
                  7
               , särskilt artikel 5.4, och
            
            
               av följande skäl:
            
            
               (1)I förordning (EU) nr 236/2012 fastställs skyldigheten att till behöriga myndigheter anmäla betydande korta nettopositioner i det emitterade aktiekapitalet för ett företag vars aktier är upptagna till handel på en handelsplats i unionen, om positionen uppnår eller sjunker under det relevanta tröskelvärdet för anmälan. Det är nödvändigt att kommissionen övervakar huruvida detta relevanta tröskelvärde för anmälan är fortsatt lämpligt mot bakgrund av utvecklingen på finansmarknaderna samt bedömer om tröskelvärdet behöver ändras i enlighet med artikel 5.4 i den förordningen. 
            
            
               (2)I början av 2020 ledde betydande säljtryck och ovanlig volatilitet på grund av covid-19-pandemins utbrott till omfattande nedåtgående prisspiraler som påverkade emittenter i alla sektorer på finansmarknaderna. Den europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) utnyttjade sina befogenheter att ingripa under exceptionella omständigheter och sänkte tillfälligt det relevanta tröskelvärdet för anmälan av betydande korta nettopositioner i aktier, i syfte att förbättra både Esmas och tillsynsmyndigheternas övervakningsmöjligheter avseende sådana positioner, avgöra om det vore lämpligt med striktare åtgärder och kunna reagera snabbt. 
            
            
               (3)Eftersom det lägre relevanta tröskelvärdet för anmälan av betydande korta nettopositioner i aktier, som hade använts i tolv månader i rad och, till följd av delvis förbättrade marknadsvillkor, inte längre kunde förlängas som krisåtgärd är det lämpligt att utvärdera effekten av åtgärden och bestämma om den ska göras permanent genom att det befintliga tröskelvärdet ändras. I det avseendet beaktar kommissionen Esmas utlåtande
                  8
                av den 13 maj 2021.
            
            
               (4)Den senaste utvecklingen på finansmarknaderna som kommissionen noterat, t.ex. den instabilitet som orsakats av den globala covid-19-pandemin, vilken har lett till att tillsynsmyndigheter och Esma allt oftare vidtagit krisåtgärder i fråga om blankning, och den ökande risken för att icke-professionella investerare ska bli involverade i s.k. short squeezes, har visat på betydelsen av att erhålla ytterligare information om betydande korta nettopositioner i aktier på permanent basis, något som är viktigt för marknadskontrolländamål. I det avseendet gjordes i Esmas utlåtande bedömningen att det lägre relevanta tröskelvärdet för anmälan i betydande utsträckning förbättrade transparensen avseende och övervakningen av betydande korta nettopositioner i aktier på individuell nivå, sektorsnivå och marknadsövergripande nivå, vilket ledde till en ökad effektivitet i tillsynen. Esma ansåg även att marginalkostnaderna för införandet skulle bli försumbara för marknadsaktörerna, eftersom de redan har tillämpat detta tröskelvärde i flera månader. Dessutom anser kommissionen att osäkerhet vad gäller den lagstadgade rapporteringsskyldigheten bör undvikas samt att regler och skyldigheter gällande detta bör vara stabila. På grundval av detta och med beaktande av rekommendationerna i Esmas utlåtande, som kommissionen instämmer i, är det lämpligt att ändra det nuvarande relevanta tröskelvärdet för anmälan och permanent fastställa det till 0,1 procent.
            
            
               (5)Förordning (EU) nr 236/2012 bör därför ändras i enlighet med detta.
            
            
               HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
            
            
               Artikel 1
            
            
               I artikel 5 i förordning (EU) nr 236/2012 ska punkt 2 ersättas med följande:
            
            
               ”2.Ett relevant tröskelvärde för anmälan är 0,1 procent av det berörda företagets emitterade aktiekapital och varje steg om 0,1 procent däröver.”
            
            
               Artikel 2
            
            
               Denna förordning träder i kraft den tjugonde dagen efter det att den har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning.
            
            
               Denna förordning är till alla delar bindande och direkt tillämplig i alla medlemsstater.
            
            
               Utfärdad i Bryssel den 27.9.2021
            
            
               
                     På kommissionens vägnar
               
               
                     Ordförande
                     Ursula VON DER LEYEN
               
            
         
         
            
                  
                     (1)
                  
                        Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 236/2012 av den 14 mars 2012 om blankning och vissa aspekter av kreditswappar (EUT L 86, 24.3.2012, s. 1).
               
               
                  
                     (2)
                  
                        CESR Model for a pan-European short selling disclosure regime (CESR/10-088). Finns på: 
                  https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/10_088.pdf
                  . 
               
               
                  
                     (3)
                  
                        ESMA’s technical advice on the evaluation of the Regulation (EU) 236/2012 of the European Parliament and of the Council on short selling and certain aspects of credit default swaps (ESMA/2013/614). Finns på: 
                  2013-614_final_report_on_ssr_evaluation.pdf (europa.eu)
                  .
               
               
                  
                     (4)
                  
                        ESMA’s technical advice on the evaluation of the Regulation (EU) 236/2012 of the European Parliament and of the Council on short selling and certain aspects of credit default swaps (ESMA70-145-386). Finns på: 
                  https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/technical_advice_on_the_evaluation_of_certain_aspects_of_the_ssr.pdf
                  .
               
               
                  
                     (5)
                  
                        ESMA70-155-9546. Finns på: 
                  https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/esma_decision_-_renewal_article_28_ssr_reporting_threshold_sv.pdf
                  .
               
               
                  
                     (6)
                  
                        ESMA70-156-4262. Finns på: 
                  esma70-156-4262_opinion_for_the_adjustment_of_the_threshold_set_out_in_article_52_of_ssr_0.pdf (europa.eu)
                  .
               
               
                  
                     (7)
                  
                        EUT L 86, 24.3.2012, s. 1. 
               
               
                  
                     (8)
                  
                        ESMA70-156-4262.