CELEX: 62008CC0101
Language: ro
Date: 2009-06-30 00:00:00
Title: Concluziile avocatului general Trstenjak prezentate la data de30 iunie 2009. # Audiolux SA e.a împotriva Groupe Bruxelles Lambert SA (GBL) și alții şi Bertelsmann AG și alții # Cerere având ca obiect pronunțarea unei hotărâri preliminare: Cour de cassation - Luxemburg. # Directivele 77/91/CEE, 79/279/CEE și 2004/25/CE - Principiul general de drept comunitar de protecție a acționarilor minoritari - Inexistență - Dreptul societăților - Preluarea controlului - Ofertă obligatorie - Recomandarea 77/534/CEE - Cod de conduită. # Cauza C-101/08.

CONCLUZIILE AVOCATULUI GENERAL
      VERICA TRSTENJAK
      prezentate la 30 iunie 2009(1)
      
      Cauza C‑101/08
      Audiolux și alții 
      [cerere de pronunțare a unei hotărâri preliminare formulată de Cour de cassation (Luxemburg)]
      „Dreptul societăților – Principii generale de drept comunitar – Existența unui principiu general de drept comunitar privind egalitatea acționarilor – Domeniu de aplicare material și temporal – Drepturi ale acționarilor minoritari – Echilibru instituțional – Securitate juridică – Principiul neretroactivității”Cuprins
      
      
      I –   Introducere
      II – Cadrul juridic
      III – Situația de fapt, acțiunea principală și întrebările preliminare
      IV – Procedura în fața Curții
      V –   Argumentele principale ale părților
      VI – Apreciere juridică
      A –   Admisibilitatea cererii de pronunțare a unei hotărâri preliminare
      B –   Examinarea întrebărilor preliminare
      1.     Cu privire la prima întrebare
      a)     Considerații introductive
      b)     Principii generale de drept
      i)     Noțiune
      ii)   Cu privire la principiul egalității de tratament a acționarilor în dreptul comunitar
      –       Examinare a dispozițiilor pertinente de drept comunitar
      –       Argumente împotriva unei calificări drept principiu general de drept
      c)     Concluzie
      2.     Cu privire la a doua întrebare
      3.     Cu privire la a treia întrebare
      C –   Concluzii
      VII – Concluzie
      I –    Introducere
      1.        Cour de cassation (Luxemburg) a adresat Curții trei întrebări prin care se urmărește, în esență, să se stabilească dacă, dintr‑o
         serie de dispoziții cuprinse în acte emise de instituțiile Comunității în domeniul dreptului societăților, se poate deduce
         existența, în dreptul comunitar, a unui principiu general al egalității de tratament a acționarilor, care să protejeze acționarii
         minoritari ai unei societăți în cazul preluării controlului de către o altă societate, astfel încât aceștia să aibă dreptul
         să își cedeze titlurile în condiții identice cu cele ale tuturor celorlalți acționari.
      
      2.        Prezenta cerere de pronunțare a unei hotărâri preliminare a fost formulată în cadrul unui litigiu între acționarii minoritari
         ai societății pe acțiuni RTL Group (denumiți în continuare „reclamanții din acțiunea principală”), pe de o parte, și societatea
         de drept belgian Groupe Bruxelles Lambert (GBL), societatea de drept german Bertelsmann AG (Bertelsmann), societatea pe acțiuni
         RTL Group și membrii consiliului de administrație al RTL Group (denumiți în continuare „pârâții din acțiunea principală”),
         pe de altă parte. Reclamanții din acțiunea principală solicită anularea convenției încheiate între GBL și Bertelsmann, în
         virtutea căreia GBL a cedat participațiile sale de 30 % din capitalul social al RTL Group către Bertelsmann, în schimbul a
         25 % din capitalul social al acesteia din urmă și, cu titlu subsidiar, constatarea faptului că pârâții din acțiunea principală
         răspund în solidar pentru prejudiciul suferit de aceștia, precum și obligarea lor la repararea acestui prejudiciu. 
      
      II – Cadrul juridic
      Directiva 77/91/CEE
      3.        Potrivit celui de al cincilea considerent al Directivei 77/91(2), „[...] având în vedere obiectivele articolului 54 alineatul (3) litera (g), este necesar ca, în cazul majorării și reducerii
         capitalului, legislațiile statelor membre să asigure respectarea și armonizarea punerii în aplicare a principiilor care garantează
         tratamentul egal al acționarilor aflați în condiții identice și protecția titularilor de creanțe anterioare deciziei de reducere
         a capitalului”.
      
      4.        Articolul 20, respectiv articolul 42 din Directiva 77/91, prevăd:
      
      „Articolul 20
      (1)       Statele membre pot să nu aplice articolul 19 pentru:
      [...]
      (d)      acțiunile achiziționate în temeiul unei obligații legale sau care rezultă dintr‑o hotărâre judecătorească de protejare a acționarilor
         minoritari în cazul, în special, al unei fuziuni, al unei modificări a obiectului de activitate sau a formei juridice, al
         unui transfer în străinătate al sediului social sau în cazul introducerii unor restricții privind transferul de acțiuni;
      
      […]
      (f)      acțiunile achiziționate pentru despăgubirea acționarilor minoritari la societăți asociate;
      […]
      Articolul 42
      În scopul punerii în aplicare a prezentei directive, prin actele cu putere de lege ale statelor membre se asigură tratamentul
         egal al tuturor acționarilor aflați în condiții identice.”
      
      Recomandarea 77/534/CEE
      5.        Potrivit punctului 6 din Recomandarea 77/534/CEE(3), „[…] Comisia, printr‑o consultare a mediilor interesate, a putut [...] să constate că, în cadrul lor, există un larg consens
         asupra principiilor codului.” [traducere neoficială]
      
      6.        Punctul 11 din recomandarea menționată prevede:
      
      „Principiile generale sunt dispoziții esențiale ale Codului de conduită și au o importanță primordială. 
      
      Acestea au prioritate față de și depășesc cu mult dispozițiile detaliate care le urmează și care reprezintă numai o ilustrare
         a acestora.
      
      […]
      C.      Al treilea principiu general este legat de egalitatea acționarilor. În pofida anumitor critici, Comisia a apreciat că este necesar să mențină principiul egalității de tratament, evidențiind
         aplicarea acestuia prin două dispoziții complementare și punând în special accent pe o obligație concretă de publicitate.
      
      A șaptesprezecea dispoziție complementară menționează paritatea de tratament care trebuie acordată celorlalți acționari în
         cazul transferului unei participații de control, dar admite că protecția acestor acționari ar putea să fie realizată în alt
         mod, în scopul de a se ține seama de existența, în Germania, a unui drept care limitează prerogativele acționarului dominant.
      
      [...]” [traducere neoficială] 
      7.        Al treilea principiu general din Codul european de conduită, referitor la tranzacțiile cu valori mobiliare, care este anexat
         la respectiva recomandare, prevede următoarele:
      
      „Ar trebui asigurată o egalitate de tratament oricărui deținător de valori mobiliare de aceeași natură, emise de aceeași societate;
         în special, orice act care determină, direct sau indirect, transferul unei participații care permite un control de drept sau
         de fapt al unei societăți ale cărei valori mobiliare sunt negociate pe piață va ține seama de dreptul tuturor acționarilor
         de a fi tratați în același mod.” [traducere neoficială]
      
      8.        A șaptesprezecea dispoziție complementară din Codul european de conduită prevede:
      
      „Orice tranzacție care determină transferul unei participații de control în sensul celui de al treilea principiu general nu
         ar trebui să se realizeze clandestin, fără informarea celorlalți acționari și a autorităților de control ale pieței. 
      
      Este de dorit ca posibilitatea de a ceda titlurile în condiții identice să fie acordată tuturor acționarilor societății al
         cărei control a fost transferat, cu excepția cazului în care beneficiază de o protecție care poate să fie considerată echivalentă.”
         [traducere neoficială]
      
      Directiva 79/279/CEE 
      9.        Potrivit articolului 4 alineatul (2) din Directiva 79/279(4), „emitenții de valori mobiliare admise la cota oficială trebuie să respecte obligațiile enumerate în schema C sau D anexate
         la această directivă, [...] în cazul acțiunilor, respectiv [...] în cazul titlurilor de credit.” [traducere neoficială]
      
      10.      În anexa la directiva menționată, la punctul 2 litera (a) din schema C privitoare la „obligațiile societății ale cărei acțiuni
         sunt admise la cota oficială a unei burse de valori”, se precizează că „societatea trebuie să asigure un tratament egal pentru
         toți acționarii care se află în aceeași situație”. [traducere neoficială]
      
      Directiva 2001/34/CE
      11.      Dispoziția de mai sus a fost preluată la articolul 65 alineatul (1) din Directiva 2001/34(5), care a abrogat, prin articolul 111 alineatul (1), Directiva 79/279. 
      
      12.      Cu toate acestea, articolul 65 din Directiva 2001/34 a fost eliminat începând cu 20 ianuarie 2007 în temeiul articolului 32
         punctul 5 din Directiva 2004/109(6). Articolul 17 din Directiva 2004/109, intitulat „Obligații de informare care se aplică pentru emitenții ale căror acțiuni
         sunt admise la tranzacționare pe o piață reglementată”, prevede următoarele la alineatul (1):
      
      „Emitentul de acțiuni admise la tranzacționare pe o piață reglementată asigură tratamentul egal pentru toți deținătorii de
         acțiuni care se află într‑o situație identică”.
      
      Directiva 2004/25/CE
      13.      Considerentele (8), (9) și (10) ale Directivei 2004/25(7) prevăd următoarele:
      
      „(8)      În conformitate cu principiile generale de drept comunitar, în special dreptul la un proces echitabil, deciziile unei autorități
         de control ar trebui, în condițiile corespunzătoare, să facă obiectul unui control din partea unei instanțe independente.
         […]
      
      (9)       Este necesar ca statele membre să ia măsurile necesare pentru protecția deținătorilor de valori mobiliare, în special a celor
         care dețin participații minoritare, atunci când s‑a preluat controlul societăților lor. Este necesar ca statele membre să
         asigure această protecție impunând persoanei care a preluat controlul unei societăți obligația de a lansa o ofertă care să
         propună tuturor deținătorilor de valori mobiliare din societatea respectivă achiziționarea tuturor participațiilor lor la
         un preț echitabil, în conformitate cu o definiție comună. [...] 
      
      (10)  Obligația de a face o ofertă tuturor deținătorilor de valori mobiliare nu ar trebui să se aplice participațiilor de control
         care există deja la data intrării în vigoare a legislației interne de transpunere a prezentei directive.”
      
      14.      Articolul 3 din Directiva 2004/25, intitulat „Principii generale”, prevede următoarele la alineatul (1) litera (a) și la alineatul
         (2) litera (a):
      
      „(1)  În sensul aplicării prezentei directive, statele membre se asigură că sunt respectate următoarele principii:
      (a)      toți deținătorii de valori mobiliare la societatea în cauză și care aparțin aceleiași categorii trebuie să beneficieze de
         tratament echivalent; de asemenea, în cazul în care o persoană preia controlul unei societăți, ceilalți deținători de valori
         mobiliare trebuie protejați;
      
      […]
      (2)       În sensul asigurării respectării principiilor prevăzute la alineatul (1), statele membre:
      (a)      se asigură că cerințele minime enunțate de prezenta directivă sunt respectate;
      [...]”
      15.      Articolul 5 din Directiva 2004/25, intitulat „Protecția acționarilor minoritari, oferta obligatorie și prețul echitabil”,
         prevede la alineatele (1), (3) și (4) următoarele:
      
      „(1)      Atunci când o persoană fizică sau juridică deține, ca urmare a unei achiziții făcute de ea însăși sau de persoane care acționează
         în mod concertat cu ea, valorile mobiliare ale unei societăți în sensul articolului 1 alineatul (1), care, adăugate tuturor
         participațiilor la aceste valori mobiliare pe care le deține deja și celor deținute de persoanele cu care acționează în mod
         concertat cu ea îi conferă direct sau indirect un anumit procentaj din drepturile de vot la societatea respectivă, care îi
         oferă controlul respectivei societăți, statele membre se asigură că această persoană este obligată să facă o ofertă în vederea
         protecției acționarilor minoritari ai societății respective. Această ofertă se adresează în cel mai scurt termen tuturor deținătorilor
         acestor valori mobiliare și se referă la toate participațiile lor, la prețul echitabil definit la alineatul (4).
      
      […]
      (3)      Procentajul de drepturi de vot care conferă controlul în sensul alineatului (1) și modul său de calcul se stabilesc prin normele
         statului membru în care societatea își are sediul social.
      
      (4)      Se consideră preț echitabil prețul cel mai ridicat plătit pentru aceleași valori mobiliare de către ofertant sau de către
         persoane care acționează în mod concertat cu acesta, pe parcursul unei perioade, determinate de statele membre, de minimum
         șase luni și maximum douăsprezece luni care preced oferta prevăzută la alineatul (1). […]
      
      Sub rezerva respectării principiilor generale enunțate la articolul 3 alineatul (1), statele membre pot să-și autorizeze autoritățile
         de control să modifice prețul prevăzut la primul paragraf în circumstanțe și în conformitate cu criterii clar determinate.
         [...]”
      
      16.      Potrivit articolului 21 din Directiva 2004/25, termenul de transpunere este 20 mai 2006.
      
      III – Situația de fapt, acțiunea principală și întrebările preliminare
      17.      Audiolux SA și ceilalți reclamanți din acțiunea principală sunt acționari minoritari ai societății pe acțiuni RTL Group, societate
         cu sediul în Luxemburg, ale cărei acțiuni sunt cotate la bursele din Luxemburg, din Bruxelles și din Londra. Astfel cum rezultă
         din dosar, GBL deținea, înainte de evenimentele care au determinat acțiunea principală, 30 % din acțiunile RTL. Bertelsmann
         deținea o participație de 80 % în Bertelsmann Westdeutsche TV GmbH (denumită în continuare „BWTV”), celelalte 20 % fiind deținute
         de Westdeutschen Allgemeinen Zeitungsverlagsgesellschaft E. Brost & J. Funke GmbH & Co. (denumită în continuare „WAZ”). BWTV
         deținea o participație de 37 % la capitalul RTL, grupul britanic Pearson Television deținea o participație de 22 %, iar restul
         acționarilor, inclusiv Audiolux, dețineau 11 %. 
      
      18.      În urma mai multor tranzacții care au avut loc în cursul primului semestru al anului 2001, GBL a cedat participația sa de
         30 % la capitalul RTL în favoarea Bertelsmann, în schimbul a 25 % din capitalul acesteia din urmă.
      
      19.      Ulterior, în luna decembrie 2001, Bertelsmann a dobândit participația deținută de Pearson Television. Ca urmare a acestui
         fapt, RTL a solicitat retragerea admiterii sale la cota oficială a bursei de la Londra. Cesiunea participației deținute de
         GBL către Bertelsmann face obiectul unei acțiuni formulate de Audiolux S.A., BGL Investment Partners și de ceilalți acționari
         minoritari (denumiți în continuare „reclamanții din acțiunea principală”) împotriva GBL, Bertelsmann și RTL Group, precum
         și a celorlalți membri ai consiliului de administrație al RTL Group, la secția comercială a tribunal d’arrondissement (Tribunalul
         Districtual) (Luxemburg), prin care se solicită anularea convenției încheiate între GBL și Bertelsmann, în virtutea căreia
         GBL a cesionat participația sa de 30 % la capitalul RTL în favoarea grupului Bertelsmann și a primit în schimb 25 % din capitalul
         Bertelsmann. Reclamanții din acțiunea principală au solicitat, cu titlu subsidiar, obligarea în solidar a pârâților la plata
         de daune‑interese, precum și acordarea autorizației de a‑și vinde participațiile în aceleași condiții. Acțiunea reclamanților
         a fost completată ulterior cu alte cereri.
      
      20.      În cadrul unei alte acțiuni formulate împotriva Bertelsmann, precum și a altor societăți, reclamanții din acțiunea principală
         au solicitat obligarea pârâților ca, în conformitate cu angajamentele cuprinse în prospectul privind listarea RTL Group la
         bursa londoneză, publicat la 30 iunie 2000, inter alia, să extindă la 15 % difuzarea în rândul publicului de acțiuni ale RTL Group și să nu retragă aceste acțiuni de la bursa londoneză.
         Reclamanții din acțiunea principală au formulat în acest sens diverse cereri, prin acțiunea din 6 septembrie 2002, precum
         și prin acțiunile din 3, din 14 și din 18 octombrie 2002.
      
      21.      Prin hotărârea din 8 iulie 2003, tribunal d’arrondissement s‑a pronunțat asupra primului litigiu privind cesiunea de participații
         deținute de GBL în favoarea Bertelsmann și a respins acțiunea ca inadmisibilă pentru motivul că pretențiile formulate de Audiolux
         nu se întemeiază pe nicio normă sau principiu de drept recunoscut în dreptul luxemburghez. Prin memoriul din 8 octombrie 2003,
         reclamanții din acțiunea principală au formulat apel împotriva acestei hotărâri la cour d’appel (Curtea de Apel) (Luxemburg).
      
      22.      Prin hotărârea din 30 martie 2004 privitoare la al doilea litigiu, tribunal d’arrondissement a respins acțiunile. Prin memoriul
         din 21 iunie 2004, reclamanții din acțiunea principală au formulat apel la Cour d’appel și împotriva acestei hotărâri.
      
      23.      Cour d’appel a conexat cele două cauze și a respins apelurile prin hotărârea din 12 iulie 2006. Aceasta a confirmat faptul
         că nici în dreptul societăților, nici în dreptul financiar luxemburghez nu există un principiu general al egalității de tratament
         a acționarilor și că nu este necesară sesizarea Curții de Justiție a Comunităților Europene cu o cerere de pronunțare a unei
         hotărâri preliminare în această privință.
      
      24.      Prin memoriul din 22 noiembrie 2006, reclamanții din acțiunea principală au declarat recurs în casare la Cour de cassation
         (Curtea de Casație) împotriva hotărârii pronunțate în apel, invocând șapte motive de casare. Prin intermediul primului motiv
         de casare, Audiolux a invocat încălcarea sau aplicarea eronată a principiului general al egalității de tratament a acționarilor,
         în special în cazul unei societăți ale cărei acțiuni sunt cotate la o bursă de valori mobiliare.
      
      25.      Întrucât Cour de cassation a considerat că primul motiv de casare privește o problemă de interpretare a dreptului comunitar
         relevantă pentru soluționarea litigiului, aceasta a hotărât să suspende judecarea cauzei și să adreseze Curții următoarele
         întrebări preliminare:
      
      „1)      Referințele la egalitatea acționarilor și mai precis la protecția acționarilor minoritari:
      a)      în articolele 20 și 42 din A doua directivă «societăți» 77/91/CEE din 13 decembrie 1976;
      b)      în «Al treilea principiu general» și în «A șaptesprezecea dispoziție complementară» din Recomandarea Comisiei din 25 iulie
         1977 de stabilire a Codului de conduită european privind tranzacțiile cu valori mobiliare; 
      
      c)      în anexa schema C punctul 2 litera (a) la Directiva 79/279/CEE a Consiliului din 5 martie 1979 de coordonare a condițiilor
         de admitere a valorilor mobiliare la cota oficială a unei burse de valori și în Directiva consolidată din 28 mai 2001;
      
      d)      în articolul 3 alineatul (1) litera (a) din Directiva 2004/25/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 21 aprilie
         2004 privind ofertele publice de cumpărare, interpretat în lumina considerentului (8) al acesteia
      
      rezultă dintr‑un principiu general de drept comunitar?
      2)      În cazul unui răspuns afirmativ la prima întrebare, acest principiu general de drept comunitar trebuie să fie aplicat doar
         în raporturile dintre o societate și acționarii acesteia sau, dimpotrivă, se impune și în raporturile dintre acționarii majoritari
         care exercită sau dobândesc controlul unei societăți și acționarii minoritari ai acestei societăți, în special în cazul unei
         societăți ale cărei acțiuni sunt cotate la o bursă de valori?
      
      3)      În cazul unui răspuns afirmativ la cele două întrebări precedente, în raport cu dezvoltarea în timp a referințelor la care
         se referă întrebarea 1), acest principiu general de drept comunitar trebuie considerat că a existat și că s‑a impus în raporturile
         dintre acționarii majoritari și cei minoritari în sensul întrebării 2), chiar anterior intrării în vigoare a Directivei 2004/25,
         citată anterior, și, în speță, chiar înainte de faptele în litigiu, care s‑au petrecut în primul semestru al anului 2001?”
         
      
      IV – Procedura în fața Curții 
      26.      Decizia de trimitere din 4 martie 2008 a fost depusă la grefa Curții la 5 martie 2008. 
      
      27.      În termenul prevăzut la articolul 23 din Statutul Curții, au depus observații scrise Audiolux, GBL, Bertelsmann, guvernele
         Republicii Franceze, Irlandei, Republicii Polone, precum și Comisia.
      
      28.      La ședința din 30 aprilie 2009, au formulat observații orale reprezentanții Audiolux, GBL, Bertelsmann, ai Irlandei, precum
         și ai Comisiei.
      
      V –    Argumentele principale ale părților
      29.      Audiolux apreciază că cererea de pronunțare a unei hotărâri preliminare este admisibilă. Aceasta propune să se ofere un răspuns afirmativ
         la întrebările preliminare. În opinia sa, actele comunitare menționate în prima întrebare preliminară, precum și dispozițiile
         acestora indică existența unui principiu al egalității de tratament a acționarilor. În ceea ce privește Directiva 77/91, Audiolux
         invocă, în special, că este evident chiar din considerentul (5) că legiuitorul comunitar a considerat egalitatea de tratament
         a acționarilor drept un principiu deja existent. Audiolux face referire, în plus, la considerentele (6) și (11) ale Codului
         de conduită. Faptul că acest Cod de conduită reprezintă doar o recomandare nu se opune faptului că acesta constituie expresia
         principiilor generale de drept comunitar. Audiolux își întemeiază argumentația, în plus, pe Raportul Grupului de experți la
         nivel înalt în domeniul dreptului societăților din ianuarie 2002 (denumit în continuare „Winter I”).
      
      30.      În opinia Audiolux, geneza Directivei 2004/25 arată că a existat un consens în privința protecției acționarilor minoritari
         prevăzută la articolul 5. Astfel cum rezultă din articolul 3 alineatul (1) litera (a), considerentul (10) al acestei directive
         privește doar aplicarea în timp a directivei, iar nu principiul egalității de tratament a acționarilor. La fel ca în cauza
         Mangold(8), trebuie să se facă distincție între aplicarea dispozițiilor unei directive, pe de o parte, și aplicarea principiilor generale
         pe care aceasta se întemeiază, pe de altă parte. 
      
      31.      În privința celei de a doua întrebări preliminare, Audiolux susține că articolul 44 alineatul (2) litera (g) CE nu distinge
         între protecția oferită de societate acționarilor și protecția acționarilor în raporturile dintre aceștia. O asemenea distincție
         nu se regăsește nici în Directiva 77/91, astfel cum se confirmă prin articolul 20 din aceasta. În legătură cu Codul de conduită,
         atât al treilea principiu general, cât și a șaptesprezecea dispoziție complementară recunosc faptul că principiul egalității
         de tratament a acționarilor se aplică și în raporturile dintre acționari.
      
      32.      Audiolux susține că influența pe care un acționar majoritar o exercită asupra activității de administrare a societății estompează
         diferențele existente între organele societății și acționarul majoritar. În consecință, un tratament egal al tuturor acționarilor
         presupune ca acționarul majoritar să fie obligat să respecte acest principiu. În sfârșit, Audiolux face referire la Hotărârea
         Mangold, care reprezintă, în opinia sa, un indiciu în favoarea aplicării în prezenta cauză a unui principiu general de drept
         comunitar.
      
      33.      În ceea ce privește a treia întrebare preliminară, Audiolux consideră că aplicarea în speță a principiului egalității de tratament
         a acționarilor nu echivalează cu aplicarea retroactivă a respectivei directive, deoarece acest principiu este recunoscut de
         30 de ani în Codul de conduită și, de un deceniu, face obiectul unui consens, astfel cum o dovedește adoptarea Directivei
         2004/25.
      
      34.      Referindu‑se la prima și la a doua întrebare preliminară, pârâții 1-10 din acțiunea principală (denumiți în continuare împreună „GBL”) arată, pentru început, că recunoașterea unui principiu general de drept comunitar
         presupune, mai întâi, faptul că respectiva normă decurge din unul dintre obiectivele tratatului și are un conținut suficient.
         GBL face trimitere, în acest context, la Hotărârile Jippes și alții(9) și Portugalia/Consiliul(10).
      
      35.      În ceea ce privește actele comunitare menționate în prima întrebare preliminară, GBL susține în esență că, potrivit jurisprudenței
         Curții, Codul de conduită nu poate produce niciun fel de efecte juridice. Pe de o parte, acesta nu este integrat în sistemul
         de drept luxemburghez, pe de altă parte, face doar trimitere la acele acte comunitare pe care urmărește să le completeze.
         În plus, existența Directivei 2004/25, precum și geneza acesteia indică faptul că nu există un principiu general al egalității
         de tratament a acționarilor. În susținerea tezei sale, GBL face referire la raportul Winter I, precum și la Raportul Grupului
         de experți la nivel înalt în domeniul dreptului societăților privind un cadru de reglementare modern pentru dreptul european
         al societăților, întocmit în noiembrie 2002 (denumit în continuare „Winter II”). În plus, atât numeroasele opțiuni lăsate
         statelor membre, cât și stabilirea unor cerințe minime demonstrează inexistența unui asemenea principiu.
      
      36.      Cu privire la a treia întrebare preliminară, GBL evocă jurisprudența Curții legată de securitatea juridică și, în special,
         de retroactivitate pentru a demonstra inexistența unui principiu al egalității de tratament a acționarilor. În orice caz,
         acest principiu nu ar putea fi aplicat situațiilor de fapt anterioare intrării în vigoare a Directivei 2004/25.
      
      37.      În opinia pârâților 11-18 din acțiunea principală (denumiți în continuare împreună „Bertelsmann”), cererea de pronunțare a unei hotărâri preliminare este inadmisibilă. Aceasta
         nu expune elementele de fapt pertinente care sunt necesare Curții pentru a răspunde la întrebările preliminare având deplina
         cunoaștere a cadrului factual și normativ.
      
      38.      În opinia acestora, dispozițiile Directivelor 77/91 și 79/279, menționate în prima întrebare preliminară, se referă în mod
         exclusiv la raporturile dintre societate și acționarii acesteia și privesc doar anumite situații, care nu au nicio legătură
         cu problematica din acțiunea principală. Chiar dacă în Codul de conduită, cuprins în recomandare, ar fi prevăzută o ofertă
         obligatorie, aceasta ar fi doar „de dorit”, potrivit celei de a șaptesprezecea dispoziții complementare, și numai în lipsa
         unei alte protecții „echivalente”.
      
      39.      Cu privire la Directiva 2004/25, Bertelsmann menționează în special că au existat disensiuni, în cadrul consultărilor legate
         de proiectul acestei directive, cu privire la aspectul dacă lansarea unei oferte obligatorii reprezintă singura modalitate
         posibilă de protecție a acționarilor minoritari. În plus, existența unor numeroase opțiuni acordate statelor membre, dispozițiile
         precise referitoare la lansarea unei oferte obligatorii, precum și aplicarea în timp sunt incompatibile cu pretinsul principiu
         general. Dacă s‑ar confirma existența unui asemenea principiu, atunci ar trebui să se deducă de aici nulitatea directivei
         menționate.
      
      40.      Bertelsmann consideră că nici la nivel național, nici la nivel internațional nu există o convingere comună (opinio iuris) care să susțină ideea existenței unui asemenea principiu general, fapt dovedit și de raportul Winter I. Diferitele mențiuni
         din actele de drept derivat care privesc egalitatea de tratament a acționarilor nu sunt suficiente pentru a putea deduce de
         aici existența unui principiu general. Din cauza conținutului său fundamental diferit, pretinsul principiu este diferit de
         principiile generale care sunt recunoscute deja de jurisprudență. Acesta este, în orice caz, mult prea imprecis pentru a putea
         constitui temeiul unei obligații privind lansarea unei oferte obligatorii.
      
      41.      În plus, recunoașterea unui asemenea principiu general ar aduce atingere competenței legiuitorului comunitar prin faptul că
         ar fi stabilite reguli a căror adoptare intră în sarcina acestuia. S‑ar aduce atingere astfel principiilor securității juridice
         și protecției încrederii legitime și în mod special principiului neretroactivității. Această împrejurare este dedusă din dispozițiile
         Directivei 2004/25, din care rezultă că normele referitoare la oferta obligatorie nu se aplică faptelor care au avut loc înainte
         de intrarea în vigoare a dispozițiilor naționale de transpunere. În plus, principiile generale de drept comunitar nu se aplică,
         în general, raporturilor dintre persoane private. Singurele excepții, inclusiv cele care rezultă din Hotărârea Mangold, diferă
         de prezenta cauză datorită cadrului juridic cu totul diferit în care aceste hotărâri au fost pronunțate. 
      
      42.      Guvernul francez formulează observații numai cu privire la prima întrebare preliminară și consideră că actele comunitare enumerate în această
         întrebare preliminară dovedesc existența unui principiu al egalității de tratament a acționarilor. În opinia sa, aplicarea
         acestuia presupune însă că părțile interesate se află într‑o situație comparabilă. În plus, de la acest principiu se poate
         deroga atunci când diferența de tratament este justificată în mod obiectiv.
      
      43.      Guvernul irlandez atrage atenția asupra faptului că un răspuns pozitiv la întrebările preliminare ar avea consecințe grave la nivelul dreptului
         constituțional în ceea ce privește repartizarea competențelor între instituțiile comunitare și securitatea juridică, precum
         și la nivelul dreptului societăților. Acesta se pronunță în mod expres în favoarea unui răspuns negativ la întrebările preliminare.
         
      
      44.      În legătură cu prima întrebare preliminară, guvernul irlandez susține, pe de o parte, că dispozițiile comunitare menționate
         în cadrul acesteia nu oferă niciun indiciu că ar proveni dintr‑un principiu general comun al egalității de tratament a acționarilor.
         Acestea reprezintă, dimpotrivă, norme specifice care privesc situații specifice. În plus, guvernul irlandez menționează că
         un asemenea principiu nu poate fi considerat, datorită specificității sale, un principiu general de drept comunitar. Asemenea
         principii, astfel cum sunt recunoscute în jurisprudența Curții, privesc aspecte fundamentale ale ordinii juridice comunitare,
         spre deosebire de principiul în litigiu. În plus, guvernul irlandez face referire la complexitatea deosebită a dreptului societăților,
         care urmărește atingerea unui echilibru al intereselor. O aplicare directă a acestui principiu este, prin urmare, exclusă.
         
      
      45.      În legătură cu a doua întrebare preliminară, guvernul irlandez susține că un eventual principiu general s‑ar putea aplica
         în mod exclusiv raporturilor dintre o societate și acționarii acesteia. Acesta arată, în plus, că oferta obligatorie prevăzută
         în Directiva 2004/25 constituie o excepție în dreptul comunitar și, de aceea, nu poate fi considerată o consecință a unui
         principiu general de drept. 
      
      46.      În răspuns la a treia întrebare preliminară, guvernul irlandez susține că o aplicare a acestui principiu ar presupune, în
         definitiv, ca urmare a necesității unor dispoziții mai precise, o aplicare a Directivei 2004/25 înainte de data intrării sale
         în vigoare. Acest aspect este nelegal, în opinia guvernului irlandez, mai ales pentru că aceasta ar determina o aplicare orizontală
         a directivei menționate înainte de expirarea termenului de transpunere.
      
      47.      Guvernul polonez formulează observații față de prima și de a treia întrebare preliminară și susține punctul de vedere potrivit căruia principiul
         egalității de tratament a acționarilor reprezintă un principiu general de drept comunitar. În opinia sa, acesta este un principiu
         fundamental al dreptului european și național al societăților, care s‑a aplicat deja cu mult timp înainte de intrarea în vigoare
         a Directivei 2004/25. Acest principiu este recunoscut explicit sau implicit în numeroase acte de drept comunitar.
      
      48.      Având în vedere caracterul său general, respectivul principiu nu poate fi totuși aplicat în mod direct, astfel încât se adresează
         în primul rând legiuitorului. Acest principiu impune doar un tratament egal al situațiilor comparabile, fiind posibil un tratament
         diferențiat în măsura în care este justificat în mod obiectiv. Potrivit principiului menționat, acționarii ar dispune de aceleași
         drepturi în funcție de participațiile fiecăruia la patrimoniul societății, fără a exclude drepturile speciale ale acționarilor
         minoritari în vederea protecției acestora din urmă. Aceste reguli iau totuși în considerare situația specială a acționarilor
         minoritari în relația lor cu acționarii majoritari și trebuie, prin urmare, să fie stabilite de legiuitor.
      
      49.      În ceea ce privește a doua întrebare preliminară, guvernul polonez susține că principiul egalității acționarilor nu se aplică
         decât raporturilor dintre societate și acționarii săi, ceea ce înseamnă că acționarii nu sunt obligați a priori să țină seama de interesele celorlalți acționari.
      
      50.      Comisia propune să se răspundă negativ la întrebările preliminare. În opinia sa, egalitatea acționarilor și protecția acționarilor
         minoritari nu pot fi considerate un principiu general de drept comunitar. Astfel cum rezultă din jurisprudența Curții, doar
         anumite principii fundamentale pot fi apreciate ca fiind superioare dreptului derivat și ca aparținând domeniului principiilor
         generale de drept comunitar. Egalitatea acționarilor și protecția acționarilor minoritari reprezintă principii mult prea precise
         pentru a putea fi considerate principii „generale” de drept comunitar. În plus, Comisia observă că nu suntem în prezența nici
         a unui principiu comun sistemelor juridice ale statelor membre, nici a unui drept fundamental prevăzut în Tratatul CE.
      
      51.      În opinia Comisiei, dispozițiile de drept derivat menționate în prima întrebare preliminară se referă la situații foarte specifice
         și, de aceea, nu pot fi interpretate ca decurgând dintr‑un principiu general. Adoptarea Directivei 2004/25 confirmă că legiuitorul
         comunitar a considerat necesar să elaboreze norme pentru protecția acționarilor minoritari în urma preluării controlului în
         cadrul unei societăți.
      
      52.      În ceea ce privește a doua întrebare preliminară, Comisia susține, pe de o parte, că obligațiile acționarului majoritar față
         de acționarii minoritari, stipulate în Directiva 2004/25, nu pot fi considerate expresia unui principiu general de drept comunitar.
         Pe de altă parte, actele de drept derivat enumerate în prima întrebare preliminară nu stabilesc nicio obligație în raporturile
         dintre acționari. În sfârșit, Comisia subliniază că un principiu general de drept comunitar nu poate produce efecte directe
         între persoane private. 
      
      53.      În ceea ce privește a treia întrebare preliminară, Comisia precizează că Directiva 2004/25 nu menționează existența unui eventual
         principiu general al egalității de tratament a acționarilor și, în mod special, al protecției acționarilor minoritari, care
         ar fi precedat adoptarea sa.
      
      VI – Apreciere juridică
      A –    Admisibilitatea cererii de pronunțare a unei hotărâri preliminare
      54.      Prima problemă de drept în discuție privește excepția ridicată de Bertelsmann, referitoare la inadmisibilitatea cererii de
         pronunțare a unei hotărâri preliminare. 
      
      55.      Dintr‑o jurisprudență constantă a Curții rezultă că necesitatea de a ajunge la o interpretare a dreptului comunitar care să
         îi fie utilă instanței naționale impune ca aceasta din urmă să definească situația de fapt și contextul normativ în care se
         încadrează întrebările adresate sau cel puțin să explice ipotezele de fapt pe care se întemeiază aceste întrebări(11). 
      
      56.      Prin urmare, informațiile furnizate în deciziile de trimitere nu trebuie numai să permită Curții să dea răspunsuri utile,
         ci și să ofere guvernelor statelor membre, precum și celorlalte părți interesate posibilitatea de a prezenta observații conform
         articolului 23 din Statutul Curții de Justiție. Revine Curții obligația de a veghea ca această posibilitate să fie asigurată,
         ținând cont de faptul că, în temeiul dispoziției menționate anterior, numai deciziile de trimitere sunt notificate părților
         interesate(12).
      
      57.      În speță, decizia de trimitere expune în mod succint, dar cu o acuratețe rezonabilă, dispozițiile pertinente din dreptul național
         și comunitar, precum și originea și natura litigiului. Prin urmare, instanța de trimitere a stabilit în mod suficient atât
         situația de fapt, cât și contextul normativ în cadrul căruia formulează cererea de interpretare a dreptului comunitar și a
         pus la dispoziția Curții toate informațiile necesare pentru ca aceasta să fie în măsură să răspundă în mod util la cererea
         menționată. 
      
      58.      Pentru aceste motive, trebuie respinsă solicitarea Bertelsmann de declarare a cererii de pronunțare a unei hotărâri preliminare
         ca inadmisibilă în întregime.
      
      B –    Examinarea întrebărilor preliminare
      59.      Problema principală invocată în prezenta cauză este formulată în prima întrebare preliminară, prin care se urmărește să se
         stabilească, în esență, dacă principiul egalității de tratament a acționarilor reprezintă un principiu general de drept comunitar.
         A doua și a treia întrebare preliminară sunt formulate în mod expres doar pentru cazul în care Curtea oferă un răspuns afirmativ
         la prima întrebare. Acestea trebuie, așadar, să fie examinate în ordinea în care au fost formulate.
      
      1.      Cu privire la prima întrebare
      a)      Considerații introductive
      60.      Pentru început, trebuie să arătăm că prima întrebare preliminară necesită o precizare. 
      
      61.      Potrivit unei jurisprudențe constante, indiferent de repartizarea competențelor între instanțele naționale și Curte în cadrul
         procedurii de pronunțare a unei hotărâri preliminare potrivit articolului 234 CE, în cazul în care întrebările au fost formulate
         necorespunzător, Curtea de Justiție are libertatea de a extrage din ansamblul elementelor furnizate de instanța națională,
         și mai ales din motivarea deciziei de trimitere, elementele de drept comunitar care necesită o interpretare, având în vedere
         obiectul litigiului(13).
      
      62.      La o analiză obiectivă a cererii de pronunțare a unei hotărâri preliminare, precum și având în vedere interesele părților
         din acțiunea principală, prima întrebare preliminară trebuie interpretată, de fapt, ca urmărind să se stabilească dacă există
         un principiu general în dreptul comunitar care prescrie egalitatea de tratament a acționarilor și dacă acest principiu oferă
         protecție și acționarilor minoritari ai unei societăți, în sensul că aceștia au dreptul ca, în cazul preluării controlului
         societății, să își cedeze participațiile în aceleași condiții ca ceilalți acționari.
      
      63.      Prin examinarea întrebării suplimentare, care urmărește să se stabilească dacă principiul general de drept în cauză presupune
         o consecință juridică suficient de precisă care favorizează reclamanții din acțiunea principală, se poate evita ca răspunsul
         Curții să rămână abstract(14). Prin urmare, urmează să analizăm pentru început întrebarea principală în forma precizată, astfel cum a fost propusă. 
      
      64.      În prima sa întrebare preliminară, instanța de trimitere face referire la o serie de acte emise de instituții ale Comunității,
         în sensul articolului 249 CE, care nu au aceeași natură juridică, dar care, în totalitatea lor, fac trimitere mai mult sau
         mai puțin explicit la un principiu al egalității de tratament a acționarilor, care nu este definit în detaliu. Având în vedere
         că fac parte din dreptul pozitiv, aceste dispoziții constituie un punct de legătură esențial pentru analiza juridică care
         urmează.
      
      65.      Din motive sistematice, se recomandă, pentru început, o abordare din punct de vedere conceptual a principiilor generale de
         drept comunitar, pentru ca apoi să se examineze întrebarea dacă sunt îndeplinite condițiile pentru recunoașterea de către
         Curte a egalității de tratament a acționarilor ca principiu general.
      
      b)      Principii generale de drept
      i)      Noțiune
      66.      Principiile generale de drept comunitar ocupă un loc special în cadrul jurisprudenței Curții. 
      
      67.      Este adevărat că noțiunea de principii generale de drept este încă un aspect controversat(15). Atât în doctrină, cât și în jurisprudență terminologia este neunitară. În parte, diferențele se mențin doar la nivelul formulării,
         precum în cazul în care Curtea și avocații generali se referă la o normă de drept general admisă(16), la un principiu general admis(17), la principii elementare de drept(18), la un principiu fundamental(19), la un principiu simplu(20), la o regulă(21) sau la principiul general al egalității care aparține principiilor fundamentale de drept comunitar(22). 
      
      68.      În orice caz, există totuși un consens în legătură cu faptul că principiile generale de drept au o importanță considerabilă
         în jurisprudență în vederea completării lacunelor și ca instrument de interpretare(23). Această concluzie rezultă în special din faptul că ordinea de drept comunitară reprezintă o ordine de drept aflată în evoluție,
         care, datorită deschiderii sale spre o dezvoltare a integrării, trebuie în mod necesar să aibă lacune și să necesite interpretare.
         Pe baza acestei constatări, Curtea a renunțat, la rândul ei, la o clasificare exactă a principiilor generale de drept pentru
         a păstra flexibilitatea de care are nevoie pentru a se putea pronunța asupra chestiunilor de fapt care apar, independent de
         diferențele terminologice existente(24).
      
      69.      Potrivit unei definiții susținute în doctrină, din categoria principiilor generale de drept fac parte acele dispoziții fundamentale
         din dreptul comunitar primar nescris, care sunt inerente însăși ordinii de drept a Comunităților Europene sau care sunt comune
         sistemelor de drept ale statelor membre(25). De regulă, se poate distinge între principii generale de drept comunitar în sens restrâns, și anume acelea care se desprind
         în mod exclusiv din spiritul și din economia Tratatului CE și care se raportează la probleme specifice de drept comunitar,
         și acele principii generale de drept care sunt comune ordinii de drept și constituționale a statelor membre(26). În timp ce prima categorie de principii generale de drept se desprinde în mod direct din dreptul comunitar primar, în vederea
         identificării celei de a doua categorii, Curtea recurge în principal la un exercițiu critic de drept comparat(27), fără a aplica totuși metoda celui mai mic numitor comun. Nu se consideră necesar în această privință nici ca principiile
         de drept deduse în acest mod să se regăsească, astfel cum sunt formulate în mod concret la nivel comunitar, simultan în toate
         sistemele de drept comparate.
      
      70.      Principiile generale de drept se caracterizează prin faptul că sunt expresia principiilor fundamentale ale Comunității și
         ale statelor membre ale acesteia, ceea ce explică statutul lor de drept primar în cadrul ierarhiei normelor ordinii juridice
         comunitare(28). O importanță deosebită revine, în special, protecției drepturilor fundamentale în sens restrâns, dezvoltată și garantată
         de instanța comunitară sub această denumire generică, precum și formulării acelor drepturi procedurale asimilate unor drepturi
         fundamentale care au fost ridicate la rangul de drept constituțional al Comunității cu titlu de principii generale ale statului
         de drept(29). Prin urmare, din categoria principiilor generale de drept fac parte de asemenea acele principii care sunt strâns legate
         de principiile structurale ale Uniunii Europene și care decurg din acestea, cum ar fi libertatea, democrația, respectarea
         drepturilor omului și a libertăților fundamentale, precum și a statului de drept în sensul articolului 6 alineatul (1) UE.
         Încălcarea acestora de către un stat membru poate declanșa mecanismul special de sancționare prevăzut la articolul 7 UE.
      
      71.      O serie de principii importante ale statului de drept au fost recunoscute ca fiind principii generale de drept comunitar,
         cum ar fi principiul proporționalității(30), al clarității juridice(31) sau dreptul la protecție jurisdicțională efectivă(32). În acest context, se pot menționa de asemenea diferite principii generale ale bunei administrări, cum ar fi principiul protecției
         încrederii legitime(33), principiul ne bisin idem(34), dreptul de a fi ascultat(35), inclusiv sub forma posibilității de a prezenta observații în cazul măsurilor care afectează interesele destinatarului(36), obligația de motivare a actelor juridice(37) sau principiul examinării din oficiu(38). Invocarea „forței majore”(39) reprezintă de asemenea unul dintre aceste principii. Se pot identifica însă și principii care nu sunt străine dreptului contractelor,
         cum ar fi principiul general de drept pacta sunt servanda(40) sau chiar și principiul clausula rebus sic stantibus(41).
      72.      O orientare spre statul social este indicată, de exemplu, de recunoașterea principiului solidarității(42) sau de obligația administrației de a manifesta solicitudine față de agenții săi(43). Recunoașterea angajamentelor federale în interiorul Comunității Europene include evidențierea repetată a principiului cooperării
         între statele membre și a obligației de colaborare a acestora în relația cu Comunitatea. Prin invocarea articolului 10 CE,
         Curtea a dezvoltat, așadar, principiul loialității comunitare reciproce(44). În plus, Curtea a proclamat principiul democrației invocând, de exemplu, necesitatea unei participări efective a Parlamentului
         European la procesul legislativ al Comunității, potrivit procedurilor prevăzute în tratat(45).
      
      73.      Printre drepturile fundamentale ale Comunității pe care Curtea le‑a recunoscut prin intermediul exercițiului de drept comparat
         invocat mai sus, precum și prin luarea în considerare a tratatelor internaționale și europene în domeniul drepturilor omului
         figurează astfel drepturi ale omului și drepturi fundamentale care caracterizează societățile liberale și democratice, cum
         ar fi libertatea de expresie(46) și libertatea de asociere(47). În această categorie se încadrează și acele principii fundamentale care decurg în mod direct din Tratatul CE, cum ar fi
         principiul nediscriminării pe motiv de cetățenie(48) și interdicția discriminării pe motive de sex(49).
      
      ii)    Cu privire la principiul egalității de tratament a acționarilor în dreptul comunitar
      74.      Este incert dacă un principiu general al egalității de tratament a acționarilor se poate desprinde din însăși ordinea de drept
         comunitară. Pentru aceasta ar fi necesar ca un asemenea principiu în domeniul dreptului comunitar al societăților să aibă,
         la fel ca exemplele menționate mai sus, o importanță fundamentală, astfel încât să își găsească expresia în dreptul primar,
         respectiv în numeroasele norme ale dreptului comunitar derivat.
      
      –       Examinare a dispozițiilor pertinente de drept comunitar
      Dreptul primar
      75.      În lipsa unor dispoziții clare în tratatele de bază, un asemenea principiu general de drept nu poate fi desprins chiar din
         dreptul primar scris. Nici obiectivele Comunității enumerate la articolul 3 CE, nici dispozițiile articolului 56 și următoarelor
         referitoare la circulația capitalurilor și a plăților nu permit formularea unor concluzii precise. 
      
      76.      Dreptul reclamanților din acțiunea principală la egalitatea de tratament a acționarilor ar putea să rezulte din principiul
         general al egalității. Principiul general al egalității, care interzice ca situații identice să fie tratate în mod diferit,
         cu excepția cazului în care o diferență de tratament este justificată în mod obiectiv, face parte din fundamentele Comunității(50). Dispozițiile privind egalitatea în fața legii fac de asemenea parte din tradițiile constituționale comune ale statelor membre.
         
      
      77.      În principiu, drepturile fundamentale, inclusiv principiul egalității, sunt drepturi pe care particularii le pot opune autorității
         publice. Din aceste motive, considerăm că este îndoielnic ca principiul general al egalității recunoscut în jurisprudența
         Curții să fie transpus în mod direct, astfel cum pare că propune Audiolux, într‑un domeniu care intră în sfera dreptului privat
         la nivelul statelor membre. Principiul egalității sau interdicția discriminării nu fac parte din principiile călăuzitoare
         tradiționale din dreptul privat(51). Indiferent de aceste aspecte, o aplicare mutatis mutandis a principiului general al egalității este dificilă în practică în ceea ce privește luarea unei decizii în acțiunea principală,
         dat fiind că din acesta nu se pot deduce nici condițiile materiale pentru aplicarea sa, nici consecințe juridice suficient
         de precise în cazul încălcării sale.
      
      78.      Este posibil însă ca principiul general al egalității să fi servit drept fundament al unei cerințe specifice a egalității
         de tratament în dreptul comunitar al societăților. Trebuie, așadar, să se examineze dacă există o obligație legată de egalitatea
         de tratament a acționarilor, ca expresie specifică a principiului general al egalității. 
      
      Orientări internaționale
      79.      Principiile OCDE privind Corporate Governance, adoptate în 1999 și revizuite în 2004, oferă o imagine precisă a principiilor de referință aplicabile la nivel mondial societăților
         cotate la bursă. Acestea trebuie, așadar, analizate în primul rând, pentru a stabili dacă în dreptul internațional se poate
         admite existența unui principiu al egalității de tratament a acționarilor care include răscumpărarea obligatorie în cazul
         achiziției unei participații majoritare. În recomandările OCDE au fost preluate principalele standarde naționale și internaționale
         în domeniul stabilității piețelor financiare. Înainte de adoptarea lor, au fost consultate importante organizații internaționale
         și un spectru larg de asociații de întreprinderi. 
      
      80.      Documentul din 1999 nu cuprindea norme referitoare la egalitatea de tratament a acționarilor. Principiul egalității de tratament
         a acționarilor este menționat pentru prima dată abia în 2004, în forma revizuită a principiilor, sub denumirea „Partea 1 III.
         Propuneri în vederea egalității de tratament a acționarilor”(52). La punctul 2 se prevede: „acționarii minoritari trebuie să fie protejați împotriva măsurilor abuzive luate direct sau indirect
         de acționarii majoritari ori în interesul acestora din urmă și trebuie să dispună de căi de atac eficiente”(53). În notele explicative aferente, cuprinse în secțiunea III, este menționată existența riscului ca acționarii majoritari să
         deruleze activități în interes propriu și în detrimentul acționarilor minoritari(54). Ca posibile soluții, au fost indicate numeroase metode, cum ar fi ameliorarea modului în care acționarii minoritari pot
         să își valorifice drepturile, îmbunătățirea difuzării informațiilor, stabilirea unor majorități calificate pentru luarea anumitor
         decizii ale acționarilor etc. Răscumpărarea obligatorie nu este explicit menționată. Se menționează doar aspectul că, în anumite
         condiții, „în unele țări”, acționarii majoritari pot fi obligați sau autorizați să răscumpere titlurile celorlalți acționari
         la un preț stabilit de un expert independent. Astfel, se constată în mod clar că în dreptul internațional nu există un principiu
         al egalității de tratament aferent dreptului societăților.
      
      Acte ale instituțiilor comunitare
      81.      Anumite elemente privind existența unui asemenea principiu general de drept pot rezulta eventual din dreptul derivat, respectiv
         din alte acte ale instituțiilor comunitare. Astfel, mai multe dispoziții comunitare fac trimitere la o cerință a egalității
         de tratament a acționarilor, atât timp cât aceștia se află într‑o situație identică(55).
      
      82.      Astfel, în cuprinsul deciziei sale, instanța de trimitere face referire la următoarele dispoziții: articolul 42 din Directiva
         77/91, schema C punctul 2 litera (a) din Directiva 79/279, care a fost preluată la articolul 65 din Directiva 2001/34, precum
         și articolul 3 alineatul (1) litera (a) din Directiva 2004/25. Trimiteri la acest principiu se regăsesc de asemenea în alte
         directive referitoare la dreptul societăților, cum ar fi Directiva 2004/109, al cărei articol 17 alineatul (1) precizează
         că „[e]mitentul de acțiuni admise la tranzacționare pe o piață reglementată asigură tratamentul egal pentru toți deținătorii
         de acțiuni care se află într‑o situație identică”. La articolul 18 alineatul (1) din aceasta se precizează în continuare că
         „[e]mitentul de titluri de creanță admise la tranzacționare pe o piață reglementată asigură tratamentul egal pentru toți deținătorii
         de titluri de creanță de același rang în ceea ce privește drepturile de vot anexate acestor titluri”. Aceeași situație se
         regăsește și în Directiva 2007/36/CE(56) în legătură cu exercitarea anumitor drepturi ale acționarilor în cadrul societăților comerciale cotate la bursă, al cărei
         articol 4 menționează că „[s]ocietatea comercială asigură tratamentul egal pentru toți titularii de acțiuni care se află în
         situații similare în ceea ce privește participarea și exercitarea drepturilor de vot în cadrul adunării generale”. 
      
      83.      Articolul 5 alineatul (1) din Directiva 2004/25 prevede de asemenea o obligație specifică în vederea protejării deținătorilor
         de valori mobiliare cu participații minoritare, pentru a asigura efectiv egalitatea de tratament a tuturor acționarilor atunci
         când a fost preluat controlul societăților respective. Această dispoziție, care este explicată în considerentul (9) al directivei
         menționate, prevede mai exact că este necesar ca persoana care a preluat controlul unei societăți să fie obligată să facă
         o ofertă care să propună tuturor deținătorilor de valori mobiliare din societatea respectivă achiziționarea tuturor participațiilor
         lor la un preț echitabil, în conformitate cu o definiție comună. 
      
      –       Argumente împotriva unei calificări drept principiu general de drept
      Lipsa unui rang constituțional
      84.      La o analiză mai atentă a dispozițiilor menționate mai sus, reiese în mod evident că acestea se limitează, în esență, să reglementeze
         situații foarte precise din dreptul societăților prin instituirea anumitor obligații în sarcina societății în vederea protejării
         tuturor acționarilor. Ele sunt, așadar, lipsite de caracterul general care este, prin definiție, inerent principiilor generale
         de drept.
      
      85.      În plus, astfel cum se dovedește prin raportare la Recomandarea 77/534, nu toate dispozițiile menționate produc efecte juridice
         obligatorii. Potrivit articolului 249 al cincilea paragraf CE, recomandările, la fel ca avizele, reprezintă acte ale instituțiilor
         comunitare fără un caracter juridic obligatoriu, care sunt relevante, eventual, ca instrumente de interpretare, dar care nu
         pot constitui temeiul unor drepturi sau al unor obligații ale particularilor(57). Caracterul facultativ al dispozițiilor acestui act instituțional se manifestă, în plus, prin faptul că posibilitatea acordată
         tuturor acționarilor unei societăți, al cărei control a fost transferat, de a‑și ceda titlurile în condiții identice, prevăzută
         la a șaptesprezecea dispoziție complementară din Codul european de conduită, nu este calificată decât ca fiind „de dorit”.
         Acest aspect nu este în niciun caz suficient pentru a fundamenta la nivel comunitar o răscumpărare obligatorie a titlurilor
         acționarilor minoritari de către acționarii majoritari. Prin urmare, este întemeiată argumentația expusă de Comisie și de
         Bertelsmann, potrivit căreia Curtea trebuie să respingă posibilitatea ca justițiabilii să se prevaleze în mod direct de conținutul
         acestei recomandări în vederea invocării unor drepturi individuale.
      
      86.      Reglementările în discuție sunt caracterizate în mod evident de intenția legiuitorului comunitar de a împiedica diferențe
         de tratament arbitrare între acționari, care, cu alte cuvinte, nu se justifică în mod obiectiv. Cu toate acestea, ele nu permit
         în mod automat să se concluzioneze că există un principiu general al egalității de tratament a acționarilor în sensul dreptului
         comunitar.
      
      87.      Astfel, după cum am arătat deja, principiile generale de drept se caracterizează, în primul rând, prin rangul lor constituțional
         în cadrul ordinii de drept comunitare. Principiile generale de drept concretizează, de regulă, concepte legale și valori fundamentale
         care sunt proprii unei ordini juridice. În plus, ele se deosebesc de reglementările specifice prin aceea că reclamă un anumit
         grad de validitate generală și nu se limitează la un anumit domeniu juridic(58).
      
      88.      Conceptul egalității de tratament a acționarilor reprezintă un laitmotiv în dreptul societăților din Comunitate și din statele
         membre ale acesteia și constituie, în mod evident, un ideal important în acest domeniu al dreptului(59). Până în prezent, acesta nu poate pretinde însă că ar fi dobândit rang constituțional în nicio ordine de drept. La fel ca
         în dreptul comunitar, codificarea sa se limitează la nivelul dreptului național la reglementări individuale din dreptul ordinar.
         
      
      Lipsa unei opinii consolidate în doctrină
      89.      O analiză a doctrinei relevă, în plus, existența unor divergențe considerabile în legătură cu aprecierea naturii juridice
         exacte a conceptului de egalitate de tratament a acționarilor și cu poziția ocupată de acesta în cadrul sistemelor juridice
         ale statelor membre. În timp ce unii autori pleacă de la ideea unui „principiu juridic fundamental din dreptul societăților”(60), alții caracterizează conceptul de egalitate de tratament a acționarilor doar ca o „idee de bază”(61) sau ca „ideal simplificat de prevenire a unor diferențe de tratament arbitrare din partea organelor societății”(62). Unii autori văd în acesta chiar un „corolar al principiului general al echității, al cărui fundament nu se regăsește în lege, ci în afara acesteia, în dreptul natural”(63).
      
      90.      Dincolo de încadrarea exactă, se constată existența unui consens în privința faptului că principiul egalității de tratament
         a acționarilor nu are nicio definiție precisă și că, de aceea, „se sustrage unei încadrări conceptuale și reprezintă doar
         un instrument flexibil pentru atingerea anumitor obiective”(64). Având în vedere neclaritatea care persistă în legătură cu acest principiu, în ceea ce privește temeiurile sale, domeniul
         său de aplicare, conținutul său și consecințele juridice ale unei eventuale încălcări a acestuia, concluzia majoritară formulată
         în doctrină este aceea că, în vederea punerii în aplicare a acestui principiu, conținutul său trebuie să fie conturat de legiuitor
         și de jurisprudență(65). 
      
      91.      În ceea ce privește existența unui asemenea principiu general de drept, nici rapoartele Winter I și Winter II(66) nu pot fi reținute drept indicii ale unei opinii consolidate în doctrină și în cadrul sistemelor juridice ale statelor membre.
         
      
      92.      De exemplu, din raportul Winter I reiese în mod evident că, înainte de adoptarea Directivei 2004/25, au existat între statele
         membre numeroase diferențe în ceea ce privește reglementarea ofertelor publice de cumpărare, consecința fiind că acestea nu
         puteau fi realizate cu aceleași șanse de succes, iar acționarii din statele membre nu dispuneau de posibilitățile corespunzătoare
         pentru a oferi spre vânzare acțiunile proprii. Având în vedere această situație de fapt, grupul a promovat o reglementare
         pentru facilitarea ofertelor publice de cumpărare(67). De asemenea, existau diferențe la fel de mari între dispozițiile naționale referitoare la contraprestația care urmează să
         fie plătită, respectivele diferențe fiind legate atât de cuantumul, cât și de natura contraprestațiilor care urmează a fi
         oferite(68). În vederea unei predictibilități suficiente a acestei contraprestații, care, în opinia grupului, este necesară pentru o
         funcționare eficientă a piețelor de capital în cadrul Uniunii Europene, acesta s‑a pronunțat în mod expres pentru introducerea
         unor criterii armonizate la nivel comunitar.
      
      93.      În cazul în care ar fi existat un principiu general al egalității de tratament a acționarilor care să fi reglementat suficient
         de precis modalitățile unei oferte publice de cumpărare, astfel cum sugerează, de exemplu, Audiolux(69), nu ar mai fi fost necesară adoptarea unor reglementări armonizate la nivel comunitar în vederea surmontării divergențelor
         existente între legislațiile statelor membre. Aceste rapoarte relevă, dimpotrivă, necesitatea urgentă a unei reglementări
         la nivel comunitar.
      
      Lipsa aplicabilității generale
      94.      În plus, aplicarea principiului egalității de tratament a acționarilor rămâne limitată la dreptul societăților din Comunitate
         și din statele membre ale acesteia, adică la un anumit domeniu juridic, având drept consecință faptul că este lipsit de aplicabilitate
         generală. Prin urmare, nu este îndeplinit un alt criteriu care caracterizează, de regulă, principiile generale de drept(70).
      
      95.      Pe baza acestei constatări, se poate face o distincție clară între noțiunea de egalitate de tratament a acționarilor și principiile
         generale cu rang constituțional, recunoscute ca atare de Curte, cum ar fi principiul statului de drept, care este comun tuturor
         statelor membre ale Uniunii și pe care Uniunea se întemeiază, potrivit articolului 6 alineatul (1) UE, care este recunoscut
         în jurisprudența Curții și s‑a reflectat în diferite aspecte la nivelul dreptului derivat, sub forma securității juridice,
         a dreptului de a fi ascultat și a protecției juridice efective.
      
      96.      În aceste condiții, atât lipsa unui rang constituțional, cât și lipsa aplicabilității generale a acestui concept pledează
         împotriva unei clasificări ca principiu general de drept comunitar. 
      
      Lipsa clarității în privința consecințelor juridice
      97.      Prin urmare, este în principiu inutil să se răspundă la întrebarea suplimentară referitoare la existența unui principiu general
         de drept care oferă protecție acționarilor minoritari ai unei societăți astfel încât aceștia să fie îndreptățiți, în cazul
         preluării controlului societății, să își cedeze titlurile în aceleași condiții precum toți ceilalți acționari. 
      
      98.      Cu toate acestea, chiar și în situația în care Curtea, în mod contrar opiniei exprimate aici, ar admite existența unui principiu
         general al egalității de tratament a acționarilor, apreciem că ar exista serioase îndoieli cu privire la aspectul dacă un
         asemenea principiu general de drept ar putea fi suficient de precis pentru a produce consecința juridică urmărită de reclamanții
         din acțiunea principală. Astfel cum a explicat Comisia în mod întemeiat, un asemenea principiu general de drept ar fi mult
         prea precis pentru a mai putea fi considerat „general”. 
      
      Interdicția de eludare a voinței legiuitorului
      99.      Dispozițiile pe care instanța de trimitere le menționează în prima sa întrebare preliminară nu conțin nici măcar o reglementare
         care să prevadă în mod expres consecința juridică urmărită de reclamanții din acțiunea principală. 
      
      100. O excepție ar putea fi articolul 5 alineatul (1) din Directiva 2004/25, care reglementează oferta obligatorie ce trebuie realizată
         de o persoană fizică sau juridică care a preluat controlul unei societăți. Această dispoziție obligă statele membre să vegheze
         ca tuturor deținătorilor de valori mobiliare să li se prezinte o ofertă pentru toate participațiile lor, la un preț rezonabil.
         Această dispoziție concretizează într‑o anumită măsură articolul 3 alineatul (1) litera (a) din aceeași directivă, în care
         este consacrat principiul general al egalității de tratament a tuturor deținătorilor de valori mobiliare la societatea în
         cauză. Această din urmă dispoziție prevede, în continuare, că ceilalți deținători de valori mobiliare trebuie să fie protejați
         atunci când o persoană preia controlul unei societăți.
      
      101. Cu toate acestea, o aplicare directă a directivei în prezenta cauză nu este posibilă. În primul rând, faptele în cauză în
         acțiunea principală au avut loc anterior intrării în vigoare a directivei, respectiv înainte de expirarea termenului de transpunere,
         astfel încât, la data relevantă în litigiu, Marele Ducat al Luxemburgului nu era încă obligat să aplice directiva(71). Această împrejurare are două consecințe. Pe de o parte, reclamanții din acțiunea principală nu pot invoca în mod direct
         dispoziția menționată. Pe de altă parte, trebuie avut în vedere că recunoașterea unui principiu general al egalității de tratament
         a acționarilor care să prevadă, în esență, aceeași consecință juridică precum articolul 5 alineatul (1) din Directiva 2004/25
         ar implica în mod necesar un efect retroactiv al Directivei 2004/25; or, aceasta nu ar corespunde în mod evident voinței legiuitorului
         comunitar, întrucât adoptarea unei reglementări speciale ar fi fost în acest caz inutilă.
      
      102. Astfel, din cuprinsul considerentului (1) al Directivei 2004/25 reiese că, în vederea uniformizării în întreaga Comunitate,
         este necesar să se coordoneze anumite garanții pe care statele membre le impun, potrivit articolului 44 alineatul (2) litera
         (g) CE. Faptul că, în acest domeniu, legiuitorul comunitar a trebuit să intervină pentru a fixa obligații precise care să
         fie respectate de statele membre și pentru a stabili modalitățile în care trebuie să se manifeste egalitatea de tratament
         a acționarilor este o dovadă a faptului că nu a existat, nici anterior, nici ulterior intrării în vigoare a Directivei 2004/25,
         un principiu general al egalității de tratament a acționarilor care să își fie suficient sieși din punct de vedere juridic.
         
      
      Respectarea echilibrului instituțional
      103. În plus, prin recunoașterea de către Curte a unui principiu general al egalității de tratament a acționarilor care, datorită
         caracterului său precis din punct de vedere material, ar corespunde mai degrabă unei norme de drept, ar exista pericolul ignorării
         echilibrului instituțional prevăzut de Tratatul CE, mai ales pentru că prerogativele legislative ale Comunității sunt exercitate
         în comun de Consiliu și de Parlamentul European.
      
      104. Echilibrul instituțional în cadrul Comunității nu se întemeiază pe principiul separației puterilor(72) în sensul dreptului constituțional, ci mai degrabă pe un principiu al separației funcțiilor, în virtutea căruia funcțiile
         Comunității trebuie exercitate de acele instituții cărora tratatul le‑a conferit cele mai adecvate mijloace în acest sens.
         Spre deosebire de principiul separației puterilor, care are ca scop, printre altele, asigurarea protecției individului printr‑o
         temperare a puterii de stat, principiul separației de funcții urmărește o îndeplinire efectivă a obiectivelor comunitare(73).
      
      105. Ținând cont de aceste considerații, Curtea a instituit, încă din 1958, în cuprinsul hotărârilor sale din cauzele Meroni/Înalta
         Autoritate(74) și apoi într‑o jurisprudență constantă, noțiunea „echilibru instituțional” pe baza unui ansamblu de principii organizatorice
         și de abilitări prevăzute în tratatele fundamentale ale Comunităților Europene, în special în Tratatul CE, și i‑a conferit
         acestei noțiuni rolul unui principiu normativ susceptibil să fie invocat în justiție(75). 
      
      106. Astfel cum a reținut Curtea în Hotărârea Parlamentul European/Consiliul(76), tratatul a instituit un sistem de repartizare a competențelor între diferitele instituții ale Comunității care atribuie
         fiecăreia dintre acestea propria sa misiune în structura instituțională a Comunității și pentru realizarea sarcinilor care
         i‑au fost conferite acesteia. Respectarea echilibrului instituțional impune ca fiecare instituție să își exercite competențele
         cu respectarea competențelor celorlalte instituții. Aceasta impune de asemenea ca anumite încălcări să poată fi sancționate.
         Curtea a mai reținut în aceeași hotărâre că îi revine sarcina, în virtutea tratatelor, de a veghea la respectarea legii în
         interpretarea și aplicarea acestora. Ea trebuie, așadar, să poată asigura menținerea echilibrului instituțional și, în consecință,
         controlul jurisdicțional al respectării prerogativelor instituțiilor comunitare(77). 
      
      107. În calitatea sa de instituție comunitară în sensul articolului 7 alineatul (1) CE, Curtea este de asemenea parte integrantă
         a echilibrului instituțional. Această constatare implică faptul că, în calitatea sa de organ jurisdicțional al Comunității
         care este chemat, potrivit articolului 220 primul paragraf CE, să asigure, în cadrul competențelor ce îi revin, respectarea
         legii în interpretarea și aplicarea tratatului, Curtea respectă competențele legislative ale Consiliului și ale Parlamentului
         European(78). Aceasta presupune în mod necesar că, pe de o parte, Curtea îi încredințează legiuitorului comunitar sarcina de a legifera
         care i‑a fost conferită acestuia prin tratat în domeniul dreptului societăților și că, pe de altă parte, instanța comunitară
         își manifestă reținerea necesară în cadrul dezvoltării unor principii generale de drept comunitar care ar putea eventual să
         contravină obiectivelor stabilite de legiuitor. Curtea poate să apeleze la principiile generale de drept pentru a identifica
         soluții adecvate ale problemelor de interpretare care îi sunt deduse judecății, ținând seama de obiectivele tratatului. Ea
         nu poate însă să se substituie legiuitorului comunitar dacă o lacună legislativă poate fi acoperită de acesta din urmă(79). 
      
      108. Procesul legislativ se desfășoară, de regulă, printr‑o ponderare a diferitelor interese politice și sociale, reprezentate
         de instituțiile și de organismele participante la acest proces. Acestea posedă, pe lângă legitimarea democratică corespunzătoare,
         expertiza necesară pentru a se achita de responsabilitățile politice care le‑au fost conferite. În acest context, trebuie
         menționat că instanțele comunitare au recunoscut în mod expres în cadrul jurisprudenței lor prerogativele de ponderare și
         decizionale ale legiuitorului comunitar în anumite domenii de drept(80). 
      
      109. Trebuie acordată atenție, în plus, îndoielilor exprimate de guvernul irlandez(81). Trebuie să subscriem la argumentele acestuia prin care se recomandă prudență, ținând cont de complexitatea dreptului societăților
         și de diversitatea reglementărilor din statele membre care sunt adesea legate de situația economică din acel stat membru.
         Acesta arată în mod întemeiat că o modificare a dreptului societăților, fie pe cale legislativă, fie în cadrul procesului
         jurisdicțional, ar trebui analizată în mod temeinic. Legiuitorul comunitar se află, în acest context, în cea mai adecvată
         situație pentru a putea armoniza pozițiile fiecărui stat membru. În cazul în care Curtea ar recunoaște un principiu general
         al egalității de tratament a acționarilor, precum cel solicitat de reclamanții din acțiunea principală, consecințele ar fi
         imprevizibile.
      
      110. În final, în ceea ce privește funcția de completare a lacunelor(82) care revine principiilor generale de drept, trebuie avut în vedere că recurgerea la acestea în domenii caracterizate de o
         densitate ridicată de reglementare, cum este cazul dreptului societăților, nu este la fel de necesară ca în domeniile reglementate
         mai puțin strict.
      
      Cerințe legate de securitatea juridică
      111. Instanțele ar trebui să dea dovadă de reținere de asemenea din motive privind protecția încrederii legitime și securitatea
         juridică. Principiile protecției încrederii legitime și securității juridice fac parte din ordinea juridică comunitară. Or,
         acestea trebuie să fie respectate atât de instituțiile comunitare, cât și de statele membre în exercitarea competențelor care
         le sunt conferite prin directivele comunitare(83).
      
      112. Principiul securității juridice are rolul de a garanta previzibilitatea situațiilor și a relațiilor juridice aflate sub incidența
         dreptului comunitar(84). Or, recunoașterea unui principiu general al egalității de tratament a acționarilor ar ridica multe semne de întrebare legate
         de domeniul său de aplicare precis, din punct de vedere material, personal și temporal. Curtea ar trebui să stabilească condițiile
         care trebuie îndeplinite în cazul concret pentru ca acest principiu general de drept să fie aplicat. 
      
      113. Ar fi de asemenea dificil să se stabilească data exactă de la care acest principiu general de drept ar trebui să se aplice
         în dreptul comunitar. Astfel cum s‑a menționat deja, recunoașterea unui asemenea principiu ar determina o aplicare retroactivă
         a articolului 5 alineatul (1) din Directiva 2004/25, ceea ce, ținând seama de decizia fără echivoc a legiuitorului privind
         data exactă a intrării în vigoare a acestei reglementări, ar constitui o încălcare a principiului neretroactivității. Principiul
         securității juridice se opune, în general, ca aplicarea în timp a unui act comunitar să aibă un punct de plecare stabilit
         la o dată anterioară publicării sale. Situația poate fi diferită, în mod excepțional, atunci când acest lucru este impus de
         un scop de interes general și când încrederea legitimă a persoanelor interesate este respectată în mod corespunzător(85). Or, în speță nu rezultă motivele pentru care o încălcare a principiului neretroactivității ar fi justificată de interesul
         general. 
      
      c)      Concluzie
      114. Având în vedere considerațiile care precedă, concluzionăm că în dreptul comunitar nu există un principiu general al egalității
         acționarilor care să protejeze acționarii minoritari în cazul preluării controlului de către o altă societate, astfel încât
         aceștia să fie îndreptățiți să își cedeze titlurile în condiții identice cu cele ale tuturor celorlalți acționari.
      
      115. Având în vedere această concluzie, considerăm că nu este necesară o analiză a Hotărârii Mangold. Transpunerea acestei jurisprudențe
         în speță este condiționată de identificarea neechivocă a unui principiu general de drept comunitar, care să permită o aplicare
         a acestui principiu general de drept încă înainte de intrarea în vigoare a unei reglementări specifice de drept derivat care
         are, în esență, același conținut normativ. În acest sens, Curtea a reținut în Hotărârea Mangold că Directiva 2000/78 CE a
         Consiliului din 27 noiembrie 2000 de creare a unui cadru general în favoarea egalității de tratament în ceea ce privește încadrarea
         în muncă și ocuparea forței de muncă (JO L 303, p. 16, Ediție specială 05/vol. 6, p. 7) nu consacră ea însăși principiul egalității
         de tratament în materie de încadrare în muncă și de ocupare a forței de muncă, acesta constituind un principiu general al
         dreptului comunitar. Curtea și‑a întemeiat această concluzie pe constatarea că interdicția discriminării pe motive de vârstă
         își are originea în diverse instrumente internaționale și în tradițiile constituționale comune statelor membre(86). Astfel cum s‑a reținut deja, această condiție nu este îndeplinită însă în speță.
      
      2.      Cu privire la a doua întrebare
      116. Prin urmare, nu mai este, în principiu, necesar să se răspundă la a doua întrebare preliminară. Considerațiile care urmează
         sunt relevante doar pentru cazul în care Curtea, contrar opiniei exprimate aici, ar răspunde afirmativ la prima întrebare
         preliminară. 
      
      117. Pentru început, trebuie reținut că dispozițiile pe care instanța de trimitere le menționează în prima sa întrebare preliminară
         nu impun obligații decât în sarcina emitenților de acțiuni și a societății, și nu a acționarilor în raporturile dintre aceștia.
         
      
      118. În timp ce articolele 17 și 18 din Directiva 2004/109 definesc obligații în sarcina emitenților de acțiuni, articolul 4 din
         Directiva 2007/36 impune o obligație a egalității de tratament în sarcina societății. În schimb, articolul 42 din Directiva
         77/91 nu stabilește pe cine trebuie să vizeze dispozițiile statelor membre adoptate în vederea transpunerii acestei directive
         și cine trebuie să asigure egalitatea de tratament a acționarilor(87). Cu toate acestea, toate dispozițiile directivei menționate privesc acte ale societății însăși, precum constituirea unei
         societăți pe acțiuni, menținerea, majorarea și reducerea capitalului acesteia sau retragerea obligatorie de acțiuni. În măsura
         în care se prevede luarea deciziilor în cadrul adunării generale, de exemplu, în cazul unei majorări de capital potrivit articolului
         25 alineatul (1) din Directiva 77/91, aceste decizii trebuie să fie adoptate cu respectarea principiului egalității de tratament.
         De aici se poate deduce că respectarea principiului egalității de tratament este obligatorie pentru societate, nu însă și
         pentru acționarii înșiși. 
      
      119. Această constatare corespunde de asemenea opiniei majoritare exprimate în doctrină. Potrivit acesteia, societatea este singura
         destinatară directă a principiului egalității de tratament în dreptul societăților(88). În schimb, în ceea ce privește raporturile dintre acționari, există cel mult o obligație de loialitate(89), care obligă acționarul să ia în considerare interesele coacționarilor atunci când își exercită drepturile care îi revin
         în cadrul societății. Nu se pot desprinde însă alte obligații ale acționarului față de coacționarii săi.
      
      120. Un alt argument împotriva posibilității reclamanților din acțiunea principală de a se prevala în mod direct de un principiu
         general al egalității de tratament a acționarilor este acela că principiile generale de drept produc, de regulă, efecte obligatorii
         doar pentru instituțiile Comunității și pentru statele membre, precum și pentru subdiviziunile acestora, nu și pentru particulari
         în ceea ce privește raporturile dintre ei(90). Aceasta se explică atât prin originea, cât și prin obiectivul principiilor generale de drept, care constă în a proteja individul
         împotriva unor intervenții ilicite ale autorităților în legătură cu drepturile sale fundamentale(91).
      
      121. Pe de altă parte, nu se poate neglija faptul că dreptul comunitar generează, în anumite cazuri, drepturi subiective și în
         raporturile dintre persoanele private. Acest lucru este valabil, de exemplu, în cazul dispozițiilor dreptului derivat(92). Cu toate acestea, normele respective stabilesc, de regulă, obligații în sarcina particularilor abia după transpunerea lor
         în dreptul național sau în cadrul unei interpretări conforme cu directivele, întrucât directivele nu produc ca atare efecte
         orizontale(93). Pe de altă parte, se admite în jurisprudență că anumite dispoziții ale dreptului primar, cum ar fi interdicțiile de discriminare
         prevăzute la articolele 12 CE, 39 CE, 49 CE și 141 CE, pot produce un efect orizontal(94). 
      
      122. Hotărârea Mangold nu poate să fie invocată, în orice caz, în favoarea posibilității de a se prevala în mod direct de principiile
         generale în cadrul raporturilor dintre persoane private, deoarece Curtea nu a stabilit, în cadrul acelei hotărâri, dacă interdicția
         discriminării pe motive de vârstă produce și efecte orizontale(95). Independent de faptul că procedura care a stat la baza acelei cauze a avut ca obiect un litigiu de natură civilă, Curtea
         a trebuit, în esență, să stabilească în cadrul unei proceduri preliminare dacă dreptul comunitar se opune unei reglementări
         naționale care autorizează angajatorii să încheie, fără restricții, contracte de muncă pe durată limitată în cazul în care
         angajații au împlinit vârsta de 52 de ani. Așadar, în acea cauză, principala problemă era, în primul rând, legată de compatibilitatea
         dreptului național cu cerințe impuse de dreptul comunitar.
      
      123. Având în vedere considerațiile de mai sus, trebuie să se răspundă la a doua întrebare preliminară în sensul că un principiu
         general al egalității de tratament a acționarilor, în măsura în care un asemenea principiu poate exista în dreptul comunitar,
         se poate aplica doar raporturilor dintre o societate și acționarii acesteia. 
      
      3.      Cu privire la a treia întrebare
      124. A treia întrebare preliminară este adresată doar în eventualitatea unui răspuns afirmativ la ambele întrebări precedente.
         Având în vedere că, în speță, s‑a considerat că nu există un principiu general al egalității de tratament a acționarilor și
         că ne‑am exprimat deja poziția, în cadrul primei și al celei de a doua întrebări, cu privire la aspectele juridice care au
         stat la baza acestora, considerăm că nu se mai impune un răspuns la a treia întrebare.
      
      C –    Concluzii
      125. Pentru a rezuma, primul argument care pledează împotriva admiterii unui asemenea principiu general de drept este faptul că
         egalitatea de tratament a acționarilor nu are un rang constituțional nici în ordinea juridică comunitară, nici în sistemele
         juridice ale statelor membre(96). În plus, s‑a constatat, în cadrul analizei, că în doctrină nu există o opinie consolidată în legătură cu existența unui
         asemenea principiu general de drept(97). Având în vedere că este limitat la materia specifică a dreptului societăților, acest principiu nici nu are, de altfel, aplicabilitatea
         generală, în cadrul unei ordini juridice, care este caracteristică principiilor generale de drept(98). 
      
      126. Pe de altă parte, chiar și în ipoteza în care Curtea ar admite, contrar opiniei noastre, existența unui asemenea principiu
         general de drept, ar exista îndoieli dacă acesta ar putea produce o consecință juridică atât de precisă încât să dea naștere
         unui drept de răscumpărare obligatorie al acționarilor minoritari(99). Având în vedere separația de funcții între instituțiile Comunității, existentă în dreptul instituțional comunitar, revine
         doar legiuitorului comunitar rolul de a stabili o asemenea consecință juridică; acesta ar trebui să stabilească în mod exact
         cerințele juridice, eventual prin adoptarea în acest sens a unei norme de drept(100). Recunoașterea pe cale judiciară a unui drept de răscumpărare obligatorie al acționarilor minoritari sub forma unui principiu
         general de drept ar contraveni voinței legiuitorului comunitar. Aceasta ar echivala cu aplicarea retroactivă a Directivei
         2004/25, ceea ce ar aduce atingere cerințelor legate de securitatea juridică(101).
      
      127. În urma examinării care precedă, concluzionăm că nu există niciun principiu general al egalității de tratament a acționarilor
         ca expresie specifică a principiului general al egalității, care să protejeze acționarii minoritari în cazul preluării controlului
         de către o altă societate, astfel încât aceștia să fie îndreptățiți să își cedeze titlurile în condiții identice cu cele ale
         tuturor celorlalți acționari.
      
      128. Indiferent de încadrarea juridică a egalității de tratament a acționarilor, trebuie să se constate că aceasta nu poate da
         naștere la drepturi și obligații decât în raporturile dintre societate și acționari, nu și în raporturile dintre acționari(102).
      
      VII – Concluzie
      129. Având în vedere considerațiile care precedă, propunem Curții să răspundă la întrebările adresate de Cour de cassation după
         cum urmează:
      
      „1)      În dreptul comunitar nu există un principiu general de drept care să impună egalitatea de tratament a acționarilor și care
         să protejeze acționarii minoritari ai unei societăți, astfel încât aceștia să aibă dreptul să își cedeze participațiile în
         condiții identice cu cele ale tuturor celorlalți acționari.
      
      2)      Un principiu general al egalității de tratament a acționarilor ar putea să se aplice cel mult doar în raporturile dintre o
         societate și acționarii acesteia.”
      
      1 –	Limba originală: germana.
      
      2 –	A doua directivă 77/91/CEE a Consiliului din 13 decembrie 1976 de coordonare, în vederea echivalării, a garanțiilor impuse
         societăților comerciale în statele membre, în înțelesul articolului 58 al doilea paragraf din tratat, pentru protejarea intereselor
         asociaților sau terților, în ceea ce privește constituirea societăților comerciale pe acțiuni și menținerea și modificarea
         capitalului acestora (JO L 26, p. 1, Ediție specială, 17/vol. 1, p. 8).
      
      3 –	Recomandarea 77/534/CEE a Comisiei din 25 iulie 1977 de stabilire a Codului de conduită european privind tranzacțiile cu
         valori mobiliare (JO L 212, p. 37).
      
      4 –	Directiva 79/279/CEE a Consiliului din 5 martie 1979 de coordonare a condițiilor de admitere a valorilor mobiliare la cota
         oficială a unei burse de valori (JO L 66, p. 21).
      
      5 –	Directiva 2001/34/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 28 mai 2001 privind admiterea valorilor mobiliare la
         cota oficială a unei burse de valori și informațiile care trebuie publicate cu privire la aceste valori mobiliare (JO L 184,
         p. 1, Ediție specială, 06/vol. 4, p. 43).
      
      6 –	Directiva 2004/109/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 15 decembrie 2004 privind armonizarea obligațiilor
         de transparență în ceea ce privește informația referitoare la emitenții ale căror valori mobiliare sunt admise la tranzacționare
         pe o piață reglementată și de modificare a Directivei 2001/34/CE (JO L 390, p. 38, Ediție specială, 06/vol. 7, p. 172).
      
      7 –	Directiva 2004/25/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 21 aprilie 2004 privind ofertele publice de cumpărare
         (JO L 142, p. 12, Ediție specială, 17/vol. 2, p. 44).
      
      8 –	Hotărârea din 22 noiembrie 2005 (C‑144/04, Rec., p. I‑9981).
      
      9 –	Hotărârea din 12 iulie 2001 (C‑189/01, Rec., p. I‑5689).
      
      10 –	Hotărârea din 23 noiembrie 1999 (C‑149/96, Rec., p. I‑8395).
      
      11 –	A se vedea în special Hotărârea din 26 ianuarie 1993, Telemarsicabruzzo și alții (C‑320/90-C‑322/90, Rec., p. I‑393, punctele
         6 și 7), Hotărârile din 14 iulie 1998, Safety Hi‑Tech (C‑284/95, Rec., p. I‑4301, punctele 69 și 70), și Bettati (C‑341/95,
         Rec., p. I‑4355, punctele 67 și 68), Hotărârea din 21 septembrie 1999, Brentjens' (C‑115/97-C‑117/97, Rec., p. I‑6025, punctul
         37), Hotărârea din 11 septembrie 2003, Altair Chimica (C‑207/01, Rec., p. I‑8875, punctul 24), Hotărârea din 9 septembrie
         2004, Carbonati Apuani (C‑72/03, Rec., p. I‑8027, punctul 10), și Hotărârea din 23 martie 2006, Enirisorse (C‑237/04, Rec.,
         p. I‑2843, punctul 17).
      
      12 –	A se vedea în special Ordonanța din 30 aprilie 1998, Testa și Modesti (C‑128/97 și C‑137/97, Rec., p. I‑2181, punctul 6),
         și Ordonanța din 11 mai 1999, Anssens (C‑325/98, Rec., p. I‑2969, punctul 8), precum și Hotărârea Altair Chimica (citată la
         nota de subsol 11, punctul 25) și Hotărârea Enirisorse (citată la nota de subsol 11, punctul 18).
      
      13 –	A se vedea, în legătură cu competența procedurală a Curții de a preciza sau de a reformula întrebările preliminare în cadrul
         procedurii prevăzute la articolul 234 CE, Hotărârea din 29 noiembrie 1978, Redmond (83/78, Rec., p. 2347, punctul 26).	
      
      14 –	În opinia lui Middecke, A., în Handbuch des Rechtsschutzes der Europäischen Union, ediția a doua, München, 2003, articolul 10, punctul 38, p. 225, răspunsul la întrebarea adresată nu poate fi formulat de
         o manieră atât de abstractă încât să nu îi poată fi util instanței naționale pentru soluționarea litigiului din acțiunea principală.
         Pentru a respecta sfera de competență a instanței naționale, răspunsul la întrebare nu poate fi totuși nici atât de concret
         încât să anticipeze aplicarea dreptului comunitar. 	
      
      15 –	A se vedea Schwarze, J., European Administrative Law, Luxemburg, 2006, p. 65, și Sariyiannidou, E., Institutional balance and democratic legitimacy in the decision‑making process of the EU, Bristol, 2006, p. 145.
      
      16 –	Hotărârea din 16 iulie 1956, Fédération Charbonnière de Belgique/Înalta Autoritate (8/55, Rec., p. 199, 311).
      
      17 –	Hotărârea din 21 iunie 1958, Wirtschaftsvereinigung Eisen- und Stahlindustrie/Înalta Autoritate (13/57, Rec., p. 261, 292).
      
      18 –	Hotărârea din 22 martie 1961, Snupat/Înalta Autoritate (42/59 și 49/59, Rec., p. 101, 156).
      
      19 –	Hotărârea din 13 februarie 1979, Hofmann-La Roche/Comisia (85/76, Rec., p. 461, punctul 9).
      
      20 –	Hotărârea din 15 iulie 1960, Von Lachmüller și alții/Comisia (43/59, 45/59 și 48/59, Rec., p. 933, 956).
      
      21 –	Hotărârea din 12 iulie 1962, Koninklijke Nederlandsche Hoogovens en Staalfabrieken/Înalta Autoritate (14/61, Rec., p. 485,
         520).
      
      22 –	Hotărârea din 19 octombrie 1977, Ruckdeschel și alții (117/76 și 16/77, Rec., p. 1753, punctul 7).
      
      23 –	Tridimas, T., The General Principles of EU Law, ediția a doua, Londra, 2006, p. 17 și urm. și p. 29 și urm., face referire, pe de o parte, la funcția principiilor generale
         din dreptul comunitar de completare a lacunelor, ceea ce rezultă din împrejurarea că dreptul comunitar este o ordine juridică
         nouă și recentă care se impune a fi dezvoltată. În plus, Tratatul CE reprezintă un tratat‑cadru cu numeroase dispoziții formulate
         în termeni generali și noțiuni juridice imprecise, care conferă Curții competențe largi în vederea dezvoltării dreptului.
         Pe de altă parte, autorul subliniază funcția acestora de instrument de interpretare a dreptului derivat. Lenaerts, K./Van
         Nuffel, P., Constitutional Law of the European Union, ediția a doua, Londra, 2005, punctul 17-066, p. 711, face referire la faptul că, în cadrul activității de interpretare a
         dreptului comunitar, administrația apelează în general la principiile generale de drept, mai ales în cazul neclarităților
         existente în dreptul supus interpretării sau al lacunelor de reglementare.
      
      24 –	A se vedea în acest sens Schwarze, J., citat anterior (nota de subsol 15), p. 65.
      
      25 –	A se vedea Schweitzer, M./Hummer, W./Obwexer, W., Europarecht, p. 65, punctul 240 și urm.
      
      26 –	A se vedea în acest sens Lengauer, A.‑M., Kommentar zu EU- und EG‑Vertrag (coordonator Heinz Mayer), Viena, 2004, articolul 220, punctul 27, p. 65.
      
      27 –	A se vedea în acest sens Schweitzer, M./Hummer, W./Obwexer, W., citați anterior (nota de subsol 25), punctul 244, p. 66,
         Oppermann, T., Europarecht, ediția a treia, München, 2005, punctul 21, p. 144.
      
      28 –	Potrivit unei păreri unanime, principiile generale de drept au statut de drept primar (a se vedea Schroeder, W., EUV/EGV – Kommentar [coordonator Rudolf Streinz], articolul 249, p. 2159, punctul 15). Curtea a subliniat în mod repetat că actele juridice ale
         instituțiilor comunitare trebuie apreciate în funcție de principiile generale de drept. A se vedea Hotărârea din 12 noiembrie
         1969, Stauder (29/69, Rec., p. 419, punctul 7), și Hotărârea din 13 decembrie 1979, Hauer (44/79, Rec., p. 3727, punctul 14
         și urm.).
      
      29 –	A se vedea de asemenea în acest sens Wegener, B., în Calliess/Ruffert (coordonator), Kommentar zu EUV/EGV, ediția a treia, München 2007, articolul 220, punctul 37, p. 1956, și Tridimas, T., op.cit. (nota de subsol 23), p. 2 și
         urm.
      
      30 –	A se vedea Hotărârea din 9 august 1994, Germania/Consiliul (C‑359/92, Rec., p. I‑3681). Încă înainte ca acest principiu
         să fie preluat de articolul 5 alineatul (3) CE, a existat atât în jurisprudență, cât și în doctrină un consens în privința
         faptului că exercitarea competențelor comunitare este supusă principiului proporționalității (a se vedea Lienbacher, G., EU‑Kommentar [coordonator Jürgen Schwarze], prima ediție, Baden-Baden, 2000, articolul 5 CE, punctul 36, p. 270).
      
      31 –	A se vedea Hotărârea din 10 iunie 1980, Comisia/Regatul Unit (32/79, Rec., p. 2403).
      
      32 –	A se vedea Hotărârea Tribunalului din 6 martie 2001, Dunnett și alții/BEI (T‑192/99, Rec., p. II‑813). 
      
      33 –	A se vedea Hotărârea din 6 iulie 2000, ATB și alții (C‑402/98, Rec., p. I‑5501).
      
      34 –	A se vedea Hotărârea din 13 februarie 1969, Wilhelm și alții (14/68, Rec., p. 1).
      
      35 –	A se vedea Hotărârea din 4 iulie 1963, Alvis/Consiliul (32/62, Rec., p. 101).
      
      36 –	A se vedea Hotărârea din 14 iulie 1972, Cassella Farbwerke Mainkur/Comisia (55/69, Rec., p. 887), Hotărârea din 28 mai
         1980, Kuhner/Comisia (33/79 și 75/79, Rec., p. 1677), Hotărârea din 29 iunie 1994, Fiskano/Comisia (C‑135/92, Rec., p. I‑2885),
         Hotărârea din 24 octombrie 1996, Comisia/Lisrestal și alții (C‑32/95 P, Rec., p. I‑5373, punctul 21), Hotărârea din 21 septembrie
         2000, Mediocurso/Comisia (C‑462/98 P, Rec., p. I‑7183, punctul 36), Hotărârea din 12 decembrie 2002, Cipriani (C‑395/00, Rec.,
         p. I‑11877, punctul 51), Hotărârea din 13 septembrie 2007, Land Oberösterreich și Austria/Comisia (C‑439/05 P și C‑454/05 P,
         Rep., p. I‑7141), și Hotărârea din 18 decembrie 2008, Sopropré (C‑349/07, nepublicată încă în Repertoriu, punctele 36 și 37).
      
      37 –	A se vedea Hotărârea din 25 octombrie 1978, Koninklijke Scholten-Honig și De Bijenkorf (125/77, Rec., p. 1991).
      
      38 –	A se vedea Hotărârea din 21 noiembrie 1991, Technische Universität München (C‑269/90, Rec., p. I‑5469).
      
      39 –	A se vedea Hotărârea din 14 februarie 1978, IFG/Comisia (68/77, Rec., p. 353).
      
      40 –	A se vedea Hotărârea Tribunalului din 25 mai 2004, Distilleria Palma/Comisia (T‑154/01, Rec., p. II‑1493, punctul 45).
      
      41 –	A se vedea Hotărârea Tribunalului din 21 septembrie 2005, Yusuf și Al Barakaat International Foundation/Consiliul și Comisia(T‑306/01,
         Rec., p. II‑3533, punctul 277).
      
      42 –	A se vedea Hotărârea din 18 martie 1980, Valsabbia și alții/Comisia (154/78, 205/78, 206/78, 226/78-228/78, 263/78, 264/78,
         31/79, 39/79, 83/79 și 85/79, Rec., p. 907).
      
      43 –	Hotărârea Kuhner/Comisia (citată la nota de subsol 36).
      
      44 –	A se vedea Hotărârea din 5 mai 1981, Comisia/Regatul Unit (804/79, Rec., p. 1045).
      
      45 –	A se vedea Hotărârea din 30 martie 1995, Parlamentul European/Consiliul (C‑65/93, Rec., p. I‑643, punctul 21).
      
      46 –	 A se vedea Hotărârea din 17 ianuarie 1984, VBVB și VBBB/Comisia (43/82 și 63/82, Rec., p. 19).
      
      47 –	A se vedea Hotărârea din 15 decembrie 1995, Bosman (C‑415/93, Rec., p. I‑4921).
      
      48 –	A se vedea Hotărârea din 12 iulie 1984, Prodest (237/83, Rec., p. 3153).
      
      49 –	A se vedea Hotărârea din 15 iunie 1978, Defrenne (149/77, Rec., p. 1365).
      
      50 –	A se vedea Hotărârea din 26 iunie 2001, Brunnhofer (C‑381/99, Rec., p. I‑4961, punctul 28), Hotărârea din 17 septembrie
         2002, Lawrence și alții (C‑320/00, Rec., p. I‑7325, punctul 12), și Hotărârea din 3 octombrie 2006, Cadman (C‑17/05, Rec.,
         p. I‑9583, punctul 28). Acest principiu este întâlnit, cu variații minore, în toată jurisprudența Curții și apare pentru prima
         dată în Hotărârea Ruckdeschel și alții (citată la nota de subsol 22, punctul 7).
      
      51 –	A se vedea în acest sens Basedow, J., „Der Grundsatz der Nichtdiskriminierung im europäischen Privatrecht”, Zeitschrift für Europäisches Privatrecht, 2008, p. 230, 244. În opinia sa, principiul general al nediscriminării (respectiv principiul general al egalității) nu are
         nicio importanță operațională de sine stătătoare în cadrul dreptului privat european. Rolul său este acela al unui principiu
         hermeneutic, care facilitează înțelegerea dreptului pozitiv deoarece ne permite să analizăm în context acte juridice individuale
         și să verificăm coerența sistematică a acestora. Autorul consideră că acest principiu nu are un conținut normativ propriu.
         Mazière, P., Le principe d’égalité en droit privé, Aix-en-Provence, 2003, p. 429 și urm., contestă existența unui principiu general al egalității în dreptul privat. Autorul
         se exprimă în termeni critici față de încercările de introducere a principiului egalității în dreptul privat.
      
      52 –	A se vedea OCDE – Principii ale Corporate Governance – 2004, ediție revizuită, Paris, 2004, p. 20.
      
      53 –	Ibidem. 
      
      54 –	Ibidem, p 47. 
      
      55 –	Din Regulamentul (CE) nr. 2157/2001 al Consiliului din 8 octombrie 2001 privind statutul societății europene (SE) (JO L 294,
         p. 1, Ediție specială 06/vol. 4, p. 113), intrat în vigoare la 8 octombrie 2004, nu se deduce nimic în acest sens. Într‑adevăr,
         regulamentul nu prevede în mod expres egalitatea de tratament între acționari, însă deschide statelor membre posibilitatea
         de a adopta dispoziții în vederea protejării acționarilor minoritari.
      
      56 –	Directiva 2007/36/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 11 iulie 2007 privind exercitarea anumitor drepturi
         ale acționarilor în cadrul societăților comerciale cotate la bursă (JO L 184, p. 17).
      
      57 –	Caracterul facultativ al recomandărilor și al avizelor nu implică faptul că acestea sunt lipsite de orice relevanță în
         plan juridic (în acest sens, Ruffert, M., în Calliess/Ruffert, op. cit., punctul 126, p. 2165). Potrivit jurisprudenței Curții,
         în pofida caracterului facultativ al recomandărilor și al faptului că acestea nu oferă justițiabilului niciun drept de care
         acesta să se poată prevala în fața instanțelor naționale, acestea din urmă trebuie totuși să țină seama de ele cu ocazia soluționării
         litigiilor cu care au fost sesizate. Acest aspect este valabil, de exemplu, în cazul interpretării dispozițiilor de drept
         naționale de punere în aplicare a dreptului comunitar sau în vederea completării dispozițiilor obligatorii din dreptul comunitar
         (a se vedea Hotărârea din 15 iunie 1976, Frecassetti, 113/75, Rec., p. 983, Hotărârea din 9 iunie 1977, Van Ameyde, 90/76,
         Rec., p. 1091, Hotărârea din 13 decembrie 1989, Grimaldi, C‑322/88, Rec., p. 4407, punctul 9, și Hotărârea din 21 ianuarie
         1993, Deutsche Shell, C‑188/91, Rec., p. I‑363, punctul 18).
      
      58 –	Tridimas, T., op. cit. (nota de subsol 23), p. 1, ridică problema unei distincții între un principiu general de drept și
         o regulă specifică. În opinia sa, un prim criteriu de distincție este dat de aplicabilitatea generală a acestui principiu,
         prin „general” înțelegându‑se că principiul trebuie să fie caracterizat de un anumit grad de abstractizare. Un alt criteriu
         este reprezentat de importanța care revine acestui principiu în cadrul unei ordini juridice.
      
      59 –	A se vedea de asemenea în acest sens Verse, D., Der Gleichbehandlungsgrundsatz im Recht der Kapitalgesellschaften, Tübingen, 2006, p. 2, care vorbește de un principiu central al dreptului societăților.
      
      60 –	În acest sens, Verse, D., op. cit. (nota de subsol 59), p. 557. Mehringer, C., Der allgemeine kapitalmarktrechtliche Gleichbehandlungsgrundsatz, Baden-Baden, 2007, p. 239, admite de asemenea existența unui principiu general al egalității de tratament în dreptul piețelor
         de capital, care acționează în beneficiul investitorilor.
      
      61 –	Grundmann, S., Europäisches Gesellschaftsrecht, Heidelberg, 2004, p. 145.
      
      62 –	De Cordt, Y., L’égalité entre actionnaires, Bruxelles, 2004, p. 937.
      
      63 –	A se vedea Hütte, A., Der Gleichbehandlungsgrundsatz im deutschen und französischen Recht der Personengesellschaften, Aachen, 2003, p. 180. În opinia lui Mehringer, C., op. cit. (nota de subsol 60), p. 241, principiul egalității de tratament
         în dreptul piețelor de capital își are originea, din punctul de vedere al teoriei dreptului, în ideea de echitate.
      
      64 –	De Cordt, Y., op. cit. (nota de subsol 62), p. 937. 
      
      65 –	În acest sens, De Cordt, Y., op. cit. (nota de subsol 62), p. 937; Mehringer, C., op. cit. (nota de subsol 60), p. 18,
         menționează că principiile nu sunt norme și, prin urmare, nu sunt, în principiu, direct aplicabile. În opinia sa, trebuie
         să se invoce mereu o normă de drept susceptibilă să fie interpretată sau o noțiune, ca punct de plecare. Verse, D., op. cit.
         (nota de subsol 59), p. 96, se așteaptă ca, în viitor, Curtea să stabilească orientările generale, care să exceadă o situație
         particulară, pentru concretizarea principiului egalității de tratament.
      
      66 –	Pot fi consultate pe site‑ul Direcției Generale Piața Internă a Comisiei Europene (http://ec.europa.eu/internal_market/company/modern/index_de.htm).
      
      67 –	A se vedea raportul Winter I, capitolul I („Egalitatea condițiilor de concurență în domeniul ofertelor publice de cumpărare”),
         p. 19, 20.
      
      68 –	A se vedea raportul Winter I, capitolul II („Prețul echitabil în cadrul unei oferte obligatorii”), p. 49.
      
      69 –	A se vedea p. 33 și urm. din memoriul depus de Audiolux.
      
      70 –	A se vedea punctul 87 din prezentele concluzii.
      
      71 –	Din articolul 22 din Directiva 2004/25 rezultă astfel că această directivă a intrat în vigoare în a douăzecea zi după publicarea
         sa în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene, adică la 22 mai 2004. În plus, articolul 21 alineatul (1) menționează că statele membre trebuie să pună în aplicare actele
         cu putere de lege și actele administrative necesare pentru a se conforma directivei până la 20 mai 2006.
      
      72 –	Separația puterilor este un principiu organizatoric fundamental al majorității constituțiilor democratice moderne și un
         element constitutiv al statului de drept, care își are originea în teoriile lui Thomas Locke (1632-1704), Charles de Montesquieu
         (1689-1755) și Immanuel Kant (1724-1804). În virtutea separației puterilor, puterea politică în stat este repartizată în diferite
         funcții. Controlul reciproc al puterilor vizează o temperare a puterii de stat. În mod tradițional, acestea sunt puterea legislativă,
         cea executivă și cea judecătorească. În acest sens, Montesquieu constată următoarele în lucrarea sa, apărută în 1748, „De l’esprit des lois” („Despre spiritul legilor”): „Nu există libertate când puterea legislativă și cea executivă sunt reunite în una și aceeași
         persoană sau corp de magistrați; pentru că ar exista temerea că același monarh sau același senat pot emite legi tiranice pe
         care le pot aplica apoi în practică tiranic. Nu există libertate nici atunci când puterea jurisdicțională nu este separată
         de puterea legislativă și de cea executivă. Dacă aceasta ar fi cuplată cu puterea legislativă, puterea asupra vieții și libertății
         cetățenilor ar fi arbitrară, deoarece judecătorul ar fi legiuitor. Dacă aceasta ar fi cuplată cu puterea executivă, judecătorul
         ar avea forța unui opresor. Totul ar fi pierdut dacă același om sau aceeași entitate, fie a nobililor, fie a poporului, ar
         exercita aceste trei puteri: cea de a adopta legi, cea de a executa rezoluțiile publice și cea de a judeca delictele sau diferendele
         între particulari” [traducere liberă].
      
      73 –	În acest sens, Schweitzer, M./Hummer, W./Obwexer, W., op. cit. (nota de subsol 25), p. 178, punctul 653; Sariyiannidou,
         E., op. cit. (nota de subsol 15), p. 122, vorbește de asemenea despre o „separație de funcții”. În opinia lui Oppermann, T.,
         op. cit. (nota de subsol 27), articolul 5, punctul 5, p. 80, în Comunitatea Europeană, separația puterilor statale între ramura
         legislativă, cea executivă și cea judecătorească a permis un echilibru instituțional specific între diferitele instituții
         comunitare. Repartizarea sarcinilor, în special între Parlamentul European, Consiliu și Comisie, este diferită față de cea
         existentă la nivel național. Chiar și în Comunitatea Europeană există un control reciproc și un echilibru al puterilor („checks and balances”). Echilibrul instituțional este o reflectare a unui principiu fundamental al statului de drept. El impune ca fiecare instituție
         să își exercite prerogativele cu respectarea prerogativelor celorlalte instituții și ca încălcările acestuia să poată fi sancționate
         prin controlul exercitat de Curte.
      
      74 –	Hotărârile din 13 iunie 1958 (9/56, Rec., p. 11, și 10/56, Rec., p. 53).
      
      75 –	A se vedea Hotărârea din 17 decembrie 1970, Köster (25/70, Rec., p. 1161, punctul 9), și Hotărârea Parlamentul European/Consiliul
         (citată la nota de subsol 45, punctul 21).
      
      76 –	Hotărârea din 22 mai 1990, Parlamentul European/Consiliul (C‑70/88, Rec., p. I‑2041, punctele 21 și 22).
      
      77 –	Hotărârea Parlamentul European/Consiliul (citată la nota de subsol 76, punctul 23). 
      
      78 –	Sariyiannidou, E., op. cit. (nota de subsol 15), p. 137, consideră că articolul 220 CE îi conferă în definitiv Curții competența
         de a decide ce este „dreptul”, fără ca prerogativele sale în acest sens să fie clar delimitate. Cu ocazia dezvoltării principiilor
         generale de drept, Curtea a făcut uz în mod extensiv de competențele sale pe linia dezvoltării dreptului. Autoarea își exprimă
         temerea că aceasta ar putea estompa liniile de demarcație dintre activitatea judiciară și cea politică. 
      
      79 –	În acest sens, Louis, J.‑V., L’ordre juridique communautaire, ediția a șasea, Bruxelles/Luxemburg, 1993, p. 119, 120. În opinia autorului, Curtea nu poate profita de lacunele existente
         în dreptul comunitar pentru a se substitui legiuitorului comunitar. Dimpotrivă, ea trebuie să dea dovadă de reținerea necesară
         („judicial self‑restraint”). 
      
      80 –	A se vedea Hotărârea Tribunalului din 6 octombrie 2005, Sumitomo Chemical și Sumika Fine Chemicals/Comisia (T‑22/02 și
         T‑23/02, Rec., p. II‑4065, punctul 82 și urm.). Cu această ocazie, Tribunalul a recunoscut competența legiuitorului comunitar
         de a stabili termenele de prescripție. În opinia Tribunalului, stabilirea întinderii prescripției rezultă dintr‑o ponderare
         a cerințelor de securitate juridică și a celor privind legalitatea, în funcție de circumstanțele istorice și sociale care
         predomină la un moment dat într‑o societate. Din aceste motive, competența în acest sens revine doar legiuitorului. A se vedea
         Hotărârea din 31 mai 2001, D și Suedia/Consiliul (C‑122/99 și C‑125/99 P, Rec., p. I‑4319, punctul 37 și urm.). Cu această
         ocazie, Curtea a reținut că instanța comunitară nu poate interpreta Statutul funcționarilor Comunității Europene în așa fel
         încât să asimileze căsătoriei situații legale diferite de aceasta, precum cea a parteneriatului înregistrat. Doar legiuitorul
         este cel care poate eventual să adopte măsuri care pot influența această situație, de exemplu, prin modificarea statutului.
         A se vedea de asemenea Hotărârea din 24 septembrie 2001, Falck și Acciaierie di Bolzano/Comisia (C‑74/00 P și C‑75/00 P, Rec.,
         p. I‑7869, punctul 139), Hotărârea din 2 octombrie 2003, International Power (fostă National Power) și alții/NALOO (C‑172/01 P,
         C‑175/01 P, C‑176/01 P și C‑180/01 P, Rec., p. I‑11421, punctul 106), și Hotărârea Curții din 7 ianuarie 2004, K. B. (C‑117/01,
         Rec., p. I‑541, punctul 28).
      
      81 –	A se vedea punctele 39-45 din observațiile guvernului irlandez.
      
      82 –	A se vedea punctul 68 din prezentele concluzii.
      
      83 –	Hotărârea din 26 aprilie 2005, „Goed Wonen” (C‑376/02, Rec., p. I‑3445, punctul 32).
      
      84 –	Hotărârea Curții din 15 februarie 1996, Duff și alții (C‑63/93, Rec., p. I‑569, punctul 20), și Hotărârea Tribunalului
         din 31 ianuarie 2002, Hult/Comisia (T‑206/00, RecFP, p. I‑A‑19 și II‑81, punctul 38).
      
      85 –	A se vedea în acest sens Hotărârea din 11 iulie 1991, Crispoltoni (C‑368/89, Rec., p. I‑3695, punctul 17), Hotărârea din
         29 aprilie 2004, Gemeente Leusden și Holin Groep (C‑487/01 și C‑7/02, Rec., p. I‑5337, punctul 59), și Hotărârea „Goed Wonen”
         (citată la nota de subsol 83, punctul 33); a se vedea de asemenea Curtea Europeană a Drepturilor Omului, Hotărârea National
         & Provincial Building Society împotriva Regatului Unit din 23 octombrie 1997, Recueil des arrêts et décisions 1997-VII, § 80.
      
      86 –	Hotărâre citată la nota de subsol 8, punctele 74 și 75.
      
      87 –	Ne‑am referit deja la conținutul normativ extrem de vag al articolului 42 din Directiva 77/91 în Concluziile noastre prezentate
         la 4 septembrie 2008 în cauza Comisia/Spania (Hotărârea din 18 decembrie 2008, C‑338/06, nepublicată încă în Repertoriu),
         punctul 60.
      
      88 –	Hütte, A., op. cit. (nota de subsol 63), p. 71, 82; De Cordt, Y., op. cit. (nota de subsol 62), p. 255, 259; Verse, D.,
         op. cit. (nota de subsol 59), p. 562; Hüffer, U., Kommentar zum Aktiengesetz, ediția a cincea, München, 2002, articolul 53a, punctul 4, p. 250.
      
      89 –	Hütte, A., op. cit. (nota de subsol 63), p. 72.
      
      90 –	În acest sens, Tridimas, T., op. cit. (nota de subsol 23), p. 36, 44.
      
      91 –	Ibidem, p 47.
      
      92 –	A se vedea, de exemplu, Directiva 2000/43/CE a Consiliului din 29 iunie 2000 de punere în aplicare a principiului egalității
         de tratament între persoane, fără deosebire de rasă sau origine etnică (JO L 180, p. 22, Ediție specială, 20/vol. 1, p. 19),
         Directiva 2000/78/CE a Consiliului din 27 noiembrie 2000 de creare a unui cadru general în favoarea egalității de tratament
         în ceea ce privește încadrarea în muncă și ocuparea forței de muncă (JO L 303, p. 16, Ediție specială, 05/vol. 6, p. 7) și
         Directiva 95/46/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 24 octombrie 1995 privind protecția persoanelor fizice în
         ceea ce privește prelucrarea datelor cu caracter personal și libera circulație a acestor date (JO L 281, p. 31, Ediție specială,
         13/vol. 17, p. 10).
      
      93 –	Curtea a declarat, într‑o jurisprudență constantă, că principiul securității juridice se opune posibilității ca, prin intermediul
         directivelor, să se instituie obligații în sarcina particularilor. O directivă ca atare nu poate fi, așadar, invocată de particulari
         (a se vedea Hotărârea din 26 februarie 1986, Marshall, 152/84, Rec., p. 723, punctul 48, Hotărârea din 14 iulie 1994, Faccini
         Dori, C‑91/92, Rec., p. I‑3325, punctul 20, și Hotărârea din 7 ianuarie 2004, Wells, C‑201/02, Rec., p. I‑723, punctul 56).
      
      94 –	A se vedea, de exemplu, articolul 141 CE în ceea ce privește principiul egalității de remunerare între lucrătorii de sex
         masculin și cei de sex feminin pentru aceeași muncă sau pentru o muncă de aceeași valoare. Curtea a precizat în jurisprudența
         sa că interdicția discriminării pe motive de cetățenie, enunțată la articolele 12 CE, 39 CE și 49 CE, se aplică și în raporturile
         dintre persoane private (a se vedea Hotărârea din 12 decembrie 1974, Walrave și Koch, 36/74, Rec., p. 1405, Hotărârea din
         8 aprilie 1976, Defrenne, 43/75, Rec., p. 455, Hotărârea Bosman, citată la nota de subsol 47, și Hotărârea din 6 iunie 2000,
         Angonese, C‑281/98, Rec., p. I‑4139, punctul 36).
      
      95 –	În acest sens, a se vedea Preis, U., „Verbot der Altersdiskriminierung als Gemeinschaftsgrundrecht”, Neue Zeitschrift für Arbeitsrecht, nr. 8, 2006, p. 402.
      
      96 –	A se vedea punctele 87 și 88 din prezentele concluzii.
      
      97 –	A se vedea punctele 89-93 din prezentele concluzii.
      
      98 –	A se vedea punctul 94 din prezentele concluzii.
      
      99 –	A se vedea punctul 98 din prezentele concluzii.
      
      100 –	A se vedea punctele 103-109 din prezentele concluzii.
      
      101 –	A se vedea punctele 111 și 112 din prezentele concluzii.
      
      102 –	A se vedea punctele 117-123 din prezentele concluzii.