CELEX: 62004CC0391
Language: lv
Date: 2006-10-26 00:00:00
Title: Ģenerāladvokāta Mengozzi secinājumi, sniegti 2006. gada 26.oktobrī. # Ypourgos Oikonomikon un Proïstamenos DOY Amfissas pret Charilaos Georgakis. # Lūgums sniegt prejudiciālu nolēmumu: Symvoulio tis Epikrateias - Grieķija. # Direktīva 89/592/EEK - Iekšējās informācijas ļaunprātīga izmantošana - "Iekšējās informācijas" un "iekšējās informācijas izmantošanas" jēdzieni - Iepriekš norunāti biržas darījumi personu, kas uzskatāmas par tādām, kuru rīcībā ir iekšējā informācija, grupas ietvaros - Atsavināto vērtspapīru kursa mākslīga paaugstināšana. # Lieta C-391/04.

ĢENERĀLADVOKĀTA PAOLO MENGOCI [PAOLO MENGOZZI] SECINĀJUMI,
      
      sniegti 2006. gada 19. oktobrī (1)
      
      Lieta C‑391/04
      Ypourgos Oikonomikon
      Proïstamenos DOY Amfissas
      pret
      Charilaos Georgakis
      (Symvoulio tis Epikrateias (Grieķija) lūgums sniegt prejudiciālu nolēmumu)
      
      Iekšējās informācijas ļaunprātīga izmantošana – Direktīva 89/592/EEK – Darījumi ar biržā reģistrētiem vērtspapīriem – “Iekšējās informācijas” un “iekšējās informācijas izmantošanas savā labā” jēdzieniI –    Ievads
      1.     Šajā lietā Symvoulio tis Epikrateias (Augstākā administratīvā tiesa) (Grieķija) Tiesai uzdod prejudiciālu jautājumu par to, kā interpretējama Padomes 1989. gada
         13. novembra Direktīva 89/592/EEK, ar ko koordinē noteikumus par iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu (2).
      
      2.     Precīzāk, Tiesai lūgts interpretēt Direktīvā 89/592 izmantotos jēdzienus “personas rīcībā esoša iekšējā informācija” un “iekšējās
         informācijas izmantošana savā labā”.
      
      II – Atbilstošās tiesību normas
      A –    Kopienu tiesiskais regulējums
      3.     Tā kā pārvedamu vērtspapīru sekundārajam tirgum ir liela nozīme tirgus dalībnieku finansēšanā, Direktīvas 89/592 ceturtajā
         apsvērumā atzīts, ka attiecīgā tirgus veiksmīga darbība ir lielā mērā atkarīga no uzticības, ko tas izpelnījies ieguldītājos.
      
      4.     Direktīvas 89/592 piektajā apsvērumā precizēts, ka šī uzticība cita starpā ir atkarīga arī no ieguldītājiem sniegtās garantijas,
         ka viņi ir līdztiesīgi un ka viņi būs pasargāti no iekšējās informācijas ļaunprātīgas izmantošanas.
      
      5.     Saskaņā ar Direktīvas 89/592 1. panta 1. punktu “iekšēja informācija” ir “precīza rakstura informācija, kas nav nodota atklātībai
         un kas attiecas uz vienu vai vairākiem pārvedamu vērtspapīru emitentiem vai vienu vai vairākiem pārvedamiem vērtspapīriem,
         kas, ja to nodotu atklātībai, varētu būtiski ietekmēt attiecīgā vērtspapīra vai attiecīgo vērtspapīru cenu” [neoficiāls tulkojums].
      
      6.     Atbilstoši minētā panta 2. punktā sniegtajai definīcijai “pārvedamie vērtspapīri” ietver īpaši akcijas un parādzīmes, kā arī
         akcijām un parādzīmēm līdzvērtīgus vērtspapīrus, ja tos atļauts atsavināt regulētā tirgū, kuru uzrauga valsts iestāžu atzītas
         iestādes un kurš darbojas regulāri un ir publiski tieši vai netieši pieejams.
      
      7.     Direktīvas 89/592 2. pantā ir noteikts:
      “1.      Dalībvalstis aizliedz personām, kuru rīcībā:
      –       sakarā ar to, ka tās ir emitenta pārvaldes, vadības vai pārraudzības iestādes locekles,
      –       sakarā ar to, ka tām pieder emitenta kapitāla daļas,
      vai
      –       tāpēc, ka tām ir piekļuve šai informācijai, pildot savu darbu, amatu vai pienākumus,
      ir iekšējā informācija, zinot lietas apstākļus, izmantot to savā labā, tieši vai netieši iegūstot vai atsavinot uz sava rēķina
         vai uz trešās personas rēķina tā emitenta vai emitentu, uz kuriem attiecas šī informācija, vērtspapīrus.
      
      2.      Ja 1. punktā minētās personas ir sabiedrības vai citas juridiskas personas, šajā punktā noteikto aizliegumu piemēro fiziskām
         personām, kas piedalās lēmuma pieņemšanā par darījuma veikšanu uz attiecīgās juridiskās personas rēķina.
      
      3.      Šī panta 1. punktā noteikto aizliegumu piemēro katrai pārvedamu vērtspapīru iegūšanai vai atsavināšanai, ko veic, izmantojot profesionālu starpnieku.
      
      Dalībvalsts var noteikt, ka šo aizliegumu nepiemēro pārvedamu vērtspapīru iegūšanai vai atsavināšanai, ko īsteno bez profesionāla
         starpnieka ārpus tirgus, kas definēts 1. panta 2. punkta beigās.
      
      [..]”
      8.     Direktīvas 89/592 3. pantā dalībvalstīm noteikts pienākums visām personām, uz kurām attiecas šīs direktīvas 2. pantā noteiktais
         aizliegums, aizliegt:
      
      a)      izpaust šo iekšējo informāciju trešai personai citādi, kā vien pildot pildot savu darbu, amatu vai pienākumus,
      b)      ieteikt trešai personai vai mudināt to, pamatojoties uz iekšējo informāciju, iegūt vai atsavināt pārvedamus vērtspapīrus,
         ko atļauts tirgos vērtspapīru tirgos, kā minēts 1. panta 2. punkta beigās.”
      
      9.     Direktīvas 89/592 4. pants paredz, ka dalībvalstis nosaka 2. pantā noteikto aizliegumu arī šajā pantā neminētām personām,
         kuru rīcībā, zinot tās izcelsmi, ir iekšēja informācija, kuras tiešs vai netiešs avots var būt tikai 2. pantā minētā persona.
      
      10.   Direktīvas 89/592 6. pantā paredzēts, ka dalībvalstis var pieņemt tiesību normas, kas ir stingrākas par šajā direktīvā noteiktajām,
         vai papildu noteikumus, ja tiem ir vispārīgs raksturs.
      
      11.   Direktīvas 89/592 vienpadsmitajā apsvērumā precizēts, ka, “tā kā pirms pārvedamu vērtspapīru iegūšanas vai atsavināšanas personai,
         kas veic vienu vai otru no šiem darījumiem, ir jāpieņem lēmums iegūt vai atsavināt, šāda iegūšana vai atsavināšana vien nav
         iekšējas informācijas izmantošana”.
      
      12.   Direktīvas 89/592 divpadsmitajā apsvērumā ir atgādināts, ka “ar iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu saprot iekšējas
         informācijas izmantošanu savā labā” un ka līdz ar to “par iekšējas informācijas izmantošanu nebūtu jāuzskata [..] darījumu
         veikšana ar mērķi stabilizēt jauno emitēto pārvedamo vērtspapīru vai saskaņā ar sekundāru piedāvājumu atsavinātu vērtspapīru
         cenas”.
      
      B –    Valsts tiesiskais regulējums
      13.   Lietas apstākļu norises laikā spēkā esošā Grieķijas prezidenta dekrēta Nr. 53/1992 par darbībām ar iekšēju informāciju, ar
         ko ir transponēta Direktīva 89/592 (turpmāk tekstā – “Dekrēts Nr. 53/1992”), 1. pantā ir noteikts, ka mērķis ir saskaņot tiesību
         aktus, kas attiecas uz vērtspapīru biržu darbību, ar šo direktīvu.
      
      14.   Dekrēta Nr. 53/1992 2., 3., 4. un 5. pantā ir pārņemti attiecīgi Direktīvas 89/592 1., 2., 3. un 4. pants.
      15.   Dekrēts Nr. 53/1992 neietver tiesību normas, kas paplašinātu Direktīvā 89/592 izmantoto jēdzienu un noteikto aizliegumu saturu.
         Līdz ar to Grieķijas Republika nav izmantojusi Direktīvas 89/592 6. pantā paredzēto iespēju.
      
      16.   Dekrēta Nr. 53/1992 11. pantā paredzēts, ka par dekrēta 3. panta 1. un 2. punkta, 4. un 5. panta pārkāpumiem papildus Likuma
         Nr. 1806/1988 30. panta 1. un 2. punktā noteiktajām sankcijām Kapitāla tirgus komisija uzliek naudas sodu no 10 miljoniem
         līdz 1 miljardam Grieķijas drahmu [turpmāk tekstā – “GRD”] apmērā vai summas, kas atbilst pieckāršam tās personas, kura ļaunprātīgi
         izmantojusi iekšēju informāciju, īstenotajam kapitāla vērtības pieaugumam.
      
      17.   Personām, kuru rīcībā ir slepena informācija un kuras to ļaunprātīgi izmantojušas, minētā likuma 30. pantā paredzēts arī kriminālsods.
      18.   Turklāt Likuma Nr. 3632/1928 34. pantā par īpašu līdzekļu, kas var maldināt sabiedrību, apzinātu izmantošanu, lai ietekmētu
         biržas cenas un tā nepamatoti gūtu labumu, paredzēts brīvības atņemšanas sods un naudas sods līdz GRD 50 000 vai tikai viens
         no šiem sodiem.
      
      19.   Turklāt Likuma Nr. 1969/1991 72. panta 1. punktā noteikts, ka par tādu nepatiesu vai nepareizu ziņu izplatīšanu presē vai
         citādā veidā, kas var ietekmēt viena vai vairāku biržā kotētu pārvedamu vērtspapīru cenu, sods ir brīvības atņemšana un naudas
         sods līdz 100 miljoniem GRD.
      
      20.   Visbeidzot, minētā likuma 76. panta 10. punktā paredzēts, ka, ievērojot krimināltiesību vispārīgās normas, Kapitāla tirgus
         komisija var piemērot uzņēmumiem, kas pārkāpj kapitāla tirgus darbību regulējošos tiesību aktus vai minētās komisijas lēmumus,
         naudas sodu līdz 100 miljoniem GRD.
      
      III – Pamata prāva un prejudiciālais jautājums
      21.   Georgakis [Georgakis] un viņa ģimenes locekļi, ko iesniedzējtiesa apzīmē kā “Georgaka grupa”, 1996. gada sākumā bija sabiedrības Parnassos galvenie akcionāri. Parnassos un tās meitas sabiedrība Syrios AVEE piederēja lielākā daļa sabiedrības ATEMKE akciju; tās visas bija vārda akcijas. Vairums Georgaka grupas locekļu bija sabiedrības Parnassos un sabiedrības ATEMKE valdes locekļi un ieņēma tajās vadošus amatus.
      
      22.   Atbilstoši savu finanšu padomnieku ieteikumam Georgaka grupas locekļi pieņēma lēmumu paaugstināt sabiedrības Parnassos akciju cenu. Lai viņi varētu rēķināties ar Grieķijas tiesību aktos paredzēto šāda lēmuma pieņemšanai nepieciešamo akcionāru
         kopsapulces vairākumu, viņi vienojās iegūt akcijas, lai viņu rīcībā būtu 75 % no sabiedrības pamatkapitāla un tādējādi viņi
         varētu šo lēmumu uzspiest citiem akcionāriem.
      
      23.   No 1996. gada maija līdz decembrim Georgaka grupas locekļi veica darījumus ar sabiedrības Parnassos un sabiedrības ATEMKE akcijām. Viņi pārdeva sabiedrībai Parnassos sabiedrības ATEMKE akcijas un par tādējādi iegūto skaidro naudu iegādājās sabiedrības Parnassos akcijas. 1996. gada oktobrī sabiedrība Parnassos pārdeva sabiedrībai Merrill Lynch Capital Markets plc. 835 000 akcijas, līgumā ietverot noteikumus par atpakaļpirkumu, par ko gan tirgū netika paziņots. Pateicoties šim darījumam,
         sabiedrība Parnassos īstermiņā spēja finansēt pati savu akciju iegādi, tās meitas uzņēmuma ATEMKE akcijām kalpojot kā nodrošinājumam.
      
      24.   Par Dekrēta Nr. 53/1992 3. panta 1. punkta, 4. un 5. panta pārkāpumu, kas izdarīts, piedaloties šajos secinājumos iepriekš
         aprakstītajos darījumos ar iekšējo informāciju, kas Georgaka rīcībā nonākusi tieši, kā minēto sabiedrību akcionāram un direktoram,
         vai netieši, ar minēto sabiedrību citu vadošu amatpersonu starpniecību, Grieķijas Kapitāla tirgus komisija Georgakim piemēroja
         naudas sodu pavisam 70 miljonu GRD apmērā. Georgakis apstrīdēja paziņojumu par naudas sodu.
      
      25.   Pirmajā instancē Livādijas [Trimeles] Dioikitiko Protodikeio (Pirmās instances administratīvā tiesa) nosprieda, ka Georgakis ļaunprātīgi izmantojis iekšēju informāciju par Georgaka grupas
         veiktajiem darījumiem, lai mākslīgi palielinātu sabiedrības Parnassos akciju tirdzniecības apjomu un tādējādi radītu maldinošu iespaidu par to vērtību, kas neatbilda akciju faktiskajai vērtībai
         gadījumā, ja šādi darījumi nebūtu veikti. Pirmās instances tiesa Kapitāla tirgus komisijas piemēroto naudas sodu atstāja spēkā.
      
      26.   Dioikitiko EfeteioPeiraios (Pirejas Administratīvā apelācijas tiesa) pieņēma izskatīšanai Georgaka iesniegto apelācijas sūdzību un Pirmās instances
         tiesas spriedumu un paziņojumu par naudas sodu atcēla.
      
      27.   Apelācijas tiesa nosprieda, ka naudas sods ir uzlikts prettiesiski, jo Direktīvas 89/592 normas, kas valsts tiesībās transponētas
         ar Dekrētu Nr. 53/1992, attiecas uz darbībām starp personām, kuru rīcībā ir iekšēja informācija, un ieguldītājiem, kas ir
         trešās personas, un šo normu piemērošanas nosacījums ir iekšējas informācijas ļaunprātīga izmantošana, taču gadījumā, kad
         pēc divu personu iepriekšējas savstarpējas norunas ir iegūts vai pārdots liels skaits akciju, šādas informācijas pastāvēšana
         nav iespējama, jo abas personas apzinās darījuma mērķi un būtiskos apstākļus. Pirejas Administratīvā apelācijas tiesa noteica,
         ka, tā kā nevar uzskatīt, ka pats darījums, ar kuru pēc divu personu iepriekšējas savstarpējas norunas ir iegūts vai atsavināts
         liels skaits akciju, ir balstīts uz iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu, prasītāja darījumi ar Georgaka grupas locekļiem
         neietilpst minētās direktīvas un Dekrēta Nr. 53/1992 piemērošanas jomā.
      
      28.   Nodokļu administrācija par minēto spriedumu iesniedza kasācijas sūdzību Symvoulio tis Epikrateias.
      
      29.   No apstākļiem, kas izklāstīti Symvoulio tis Epikrateias lēmumā uzdot prejudiciālu jautājumu, izriet, ka darījumi Georgaka grupas locekļu starpā veikti pēc iepriekšējas savstarpējas
         norunas un šie locekļi zināja, ka sabiedrības Parnassos akciju cena cēlusies, pateicoties viņu pašu radītam mākslīgam pieprasījumam, kas balstījās uz dažādos ceļos iegūtu liela apmēra
         finansējumu.
      
      30.   Jautājumā, vai attiecīgās darbības balstītas uz iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu, iesniedzējtiesai ir saprātīgas
         šaubas par pamata prāvā sniegto Direktīvas 89/592 normu interpretāciju, it īpaši attiecībā uz jēdzieniem “iekšēja informācija”
         un “persona, kuras rīcībā ir iekšēja informācija”, kā arī attiecībā uz to, cik plašs ir noteiktu darbību aizliegums šādai
         personai, kuras rīcībā ir iekšējā informācija. Līdz ar to Symvoulio tis Epikrateias nolēma atlikt jautājuma izskatīšanu pēc būtības un uzdot Tiesai šādu prejudiciālu jautājumu:
      
      “Vai tad, ja persona vai personu grupa, kam piemīt kāda no [..] Direktīvas 89/592 [..] 2. panta 1. punktā minētajām pazīmēm,
         pēc iepriekšējas savstarpējas norunas veic biržas darījumus, kā rezultātā mākslīgi paaugstinās atsavināto vērtspapīru cena,
         šīs personas ir jāuzskata par personām, kuru rīcībā ir iekšējā informācija, minētās direktīvas 1. un 2. panta nozīmē, kā rezultātā
         uz tām attiecas direktīvas [89/592] 2., 3. un 4. pantā noteiktais aizliegums izmantot iekšējo informāciju?”
      
      IV – Tiesvedība Tiesā
      31.   Saskaņā ar Tiesas Statūtu 23. pantu atbildētājs pamata prāvā, Grieķijas valdība, Itālijas valdība un Eiropas Kopienu Komisija
         Tiesai iesniedza rakstveida apsvērumus. Turklāt minētie lietas dalībnieki, izņemot Itālijas valdību, kas nebija pārstāvēta,
         tika uzklausīti 2006. gada 13. jūlija tiesas sēdē.
      
      V –    Prejudiciālā jautājuma vērtējums
      32.   Ievadā ir jāizceļ atsevišķi apstākļi, kas šķiet skaidri prejudiciālajā jautājumā un lēmumā uzdot prejudiciālu jautājumu.
      33.   Vispirms jau – 1996. gadā notikušajiem lietas faktiskajiem apstākļiem ir piemērojama tikai Direktīva 89/592 un Grieķijas tiesību
         akti, ar ko tā transponēta valsts tiesībās. Tātad Tiesai nav tieši lūgts interpretēt Eiropas Parlamenta un Padomes 2003. gada
         28. janvāra Direktīvu 2003/6/EK par iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu un tirgus manipulācijām (tirgus ļaunprātīgu
         izmantošanu) (3), ar kuru, tai stājoties spēkā 2003. gada 12. aprīlī, atbilstoši tās 20. un 21. pantam tai pašā dienā ir atcelta Direktīva
         89/592.
      
      34.   Ir skaidrs arī tas, ka Georgaka grupas locekļi ietilpst to personu lokā, kam piemērojama Direktīva 89/592 un to transponējušie
         valsts tiesību akti, jo viņi ir gan sabiedrības Parnassos un sabiedrības ATEMKE pārvaldes orgānu vai vadības locekļi, gan minēto sabiedrību kapitāla līdzīpašnieki.
      
      35.   Turklāt akcijas, kas bija pamata prāvā apstrīdēto darījumu objekti, ir pārvedami vērtspapīri Direktīvas 89/592 1. panta 2. punktā
         sniegtās definīcijas nozīmē.
      
      36.   Visbeidzot, no iesniedzējtiesas izklāstītajiem apstākļiem izriet, ka atbilstoši attiecīgo personu iepriekšējai savstarpējai
         norunai veikto darījumu rezultātā mākslīgi pacēlusies attiecīgo pārvedamo vērtspapīru cena.
      
      37.   Kad nu tas precizēts, jāsecina, ka iesniedzējtiesa būtībā lūdz Tiesu noteikt, vai iekšēja informācija ir personu, ko atbilstoši
         Direktīvai 89/592 var uzskatīt par informācijas avotu, rīcībā un viņas to izmanto, ja šīs personas pēc iepriekšējas savstarpējas
         norunas veic tādus darījumus ar vērtspapīriem, kā rezultātā mākslīgi paaugstinās atsavināto pārvedamo vērtspapīru cena.
      
      38.   Vispirms jāatgādina, ka ar Direktīvu 89/592 nav aizliegts, ka tās 2. panta 1. punktā minēto personu rīcībā ir iekšēja informācija,
         bet ir aizliegts šo iekšējo informāciju ļaunprātīgi izmantot (4). Tiesa to apstiprinājusi spriedumā lietā Verdonck u.c. (5).
      
      39.   No Direktīvas 89/592 2. panta 1. punkta izriet, ka iekšējas informācijas ļaunprātīga izmantošana iespējama tikai tad, ja šāda
         informācija faktiski pastāv. Proti, iekšējai informācijai jāpastāv vēl pirms tās ļaunprātīgas izmantošanas. Tātad iekšēju
         informāciju var ļaunprātīgi izmantot vienīgi tāda persona, kuras rīcībā tā iepriekš bijusi, neatkarīgi no tā, vai šī persona
         ir “primārais” avots, tas ir, tā atbilst kādai no Direktīvas 89/592 2. panta 1. punktā uzskaitītajām pazīmēm, vai arī “sekundārais”
         avots, kas norādīts direktīvas 4. pantā.
      
      40.   Lietas dalībniekiem, kuri Tiesai iesniedza rakstveida apsvērumus, ir atšķirīgi viedokļi par to, vai tādu personu rīcībā, kas
         veikušas tādus darījumus, kā pamata prāvā, ir iekšēja informācija, kuras ļaunprātīga izmantošana aizliegta saskaņā ar Direktīvu
         89/592.
      
      41.   Gan Georgakis, kas ir atbildētājs pamata prāvā, gan Komisija uzskata, ka pamata prāvā vērtējamā situācija neietilpst Direktīvas
         89/592 darbības jomā.
      
      42.   Georgakis uzskata, ka Direktīvas 89/592 mērķis ir liegt iespēju personām, kuru rīcībā viņu amata dēļ ir iekšēja informācija,
         to ļaunprātīgi izmantot, kaitējot trešām personām, ar kurām viņi slēdz darījumus. Līdz ar to viens no direktīvas piemērošanas
         nosacījumiem ir tāds, ka līdzās personai, kuras rīcībā ir iekšējā informācija, jāpastāv otram darījuma slēdzējam, kura rīcībā
         nav šādas informācijas. Pamata prāvā situācija ir atšķirīga. Šajā lietā visu attiecīgā darījuma slēdzēju rīcībā bija iekšējā
         informācija par vērtspapīru tirgu, turklāt viņi paši šo informāciju arī radīja. Līdz ar to, pirmkārt, šī informācija attiecībā
         uz šīm personām vairs nav uzskatāma par iekšēju un, otrkārt, to, ka šī informācija ir vienas personas rīcībā, nevar izmantot,
         kaitējot kādai citai no šīm personām.
      
      43.   Komisija uzskata, ka no iesniedzējtiesas izklāstītajiem apstākļiem neizriet, ka iekšējā informācija Georgaka grupas locekļus
         pamudinājusi veikt attiecīgos darījumus. Gluži otrādi, iesniedzējtiesa norāda, ka darījumi veikti, pamatojoties uz Georgaka
         grupas lēmumu paaugstināt sabiedrības Parnassos akciju cenu, paklausot finanšu konsultantu ieteikumam. Līdz ar to šādi darījumi paši par sevi nav uzskatāmi par iekšējas informācijas
         ļaunprātīgu izmantošanu. Komisija piebilst, ka darījumiem, kas balstīti uz atsevišķu emitenta valdes locekļu lēmumu vērtspapīru
         tirgū paaugstināt akciju cenu, piemērojama Direktīva 2003/6, jo tā attiecas uz darbībām, ļaunprātīgi izmantojot tirgu, kas
         attiecīgi nav piemērojama šajā gadījumā.
      
      44.   Savukārt Grieķijas valdība un Itālijas valdība apgalvo, ka tāda situācija, kāda aprakstīta pamata prāvā, ietilpst Direktīvas
         89/592 darbības jomā.
      
      45.   Grieķijas valdība uzstāj, ka saskaņoti darījumi ar viena uzņēmuma akcijām vai fiktīva akciju iegūšana un pārdošana starp vienām
         un tām pašām personām, lai paaugstinātu akciju apgrozību un cenu, ir būtiska informācija, kuras izmantošana var būtiski ietekmēt
         tirgus pārskatāmību. Izšķirošā iekšējas informācija pazīme, kura ir savstarpēji saskaņoti darbojošās grupas locekļu rīcībā,
         ir tā, ka viņi apzinās, ka vērtspapīru pašreizējā cena balstīta uz pašu grupas locekļu darbības rezultātā mākslīgi izveidotu
         pieprasījumu, nevis attiecīgās sabiedrības finanšu rādītāju pozitīvu attīstību vai tādas attīstības izredzēm, un ka tās, acīmredzami,
         nav biržā laisto vērtspapīru paaugstinātas apgrozības sekas. Grieķijas valdības skatījumā fakts, ka iekšēja informācija ir
         kādas personas rīcībā, ietver ne tikai informācijas iegūšanu, bet arī radīšanu. Līdz ar to iekšējas informācijas izmantošanu
         regulējošos tiesību aktus var piemērot arī tad, ja personas, kuras šādu informāciju ļaunprātīgi izmanto, ir tās avots. Tiesas
         sēdē Grieķijas valdība piebilda, ka tādu situāciju, kā pamata prāvā, var vērtēt gan kā iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu,
         gan kā tirgus ļaunprātīgu izmantošanu.
      
      46.   Itālijas valdība būtībā uzskata, ka, ņemot vērā Direktīvas 89/592 mērķus ieviest pēc iespējas lielāku pārskatāmību finanšu
         tirgus darbībā un nodrošināt ieguldītāju līdztiesību, arī personas, kas nolēmušas veikt kādu darbību vai darbību sēriju, lai
         mākslīgi paaugstinātu vērtspapīru cenu tirgū, jāuzskata par tādām, kuru rīcībā ir attiecīgā informācija, tas ir, pēc iepriekš
         norunāta pārvedamo vērtspapīru pārdošanas un iegūšanas plāna, kura īstenošanas mērķis ir mākslīgi paaugstināt biržā kotēta
         vērtspapīra cenu, to publiski neatklājot. Šāds plāns, pēc Itālijas valdības ieskatiem, pavisam noteikti uzskatāms par iekšēju
         informāciju Direktīvas 89/592 nozīmē, un tādas informācijas ļaunprātīga izmantošana ir aizliegta.
      
      47.   Lietas dalībnieki, kas piedalījās tiesas sēdē, ir vienisprātis, ka Georgaka grupas veiktās darbības var uzskatīt par tā saukto
         “painting the tape” paņēmienu.
      
      48.   Finanšu un vērtspapīru jomā tā parasti apzīmē situāciju, kad atsevišķi ieguldītāji savā starpā veic virkni darījumu ar noteiktiem
         pārvedamiem vērtspapīriem, tā radot iespaidu par lielu tirdzniecības apjomu un augstu ieguldītāju interesi par minētajiem
         vērtspapīriem, kas var citus ieguldītājus pamudināt iegādāties attiecīgos pārvedamos vērtspapīrus, tādējādi paaugstinot minēto
         vērtspapīru cenu (6).
      
      49.   Turpmāk izklāstīto apsvērumu dēļ es sliecos uzskatīt, ka, ņemot vērā mūsu rīcībā esošos faktiskos apstākļus, uz tādām situācijām
         kā tā, ko apraksta iesniedzējtiesa, Direktīva 89/592 neattiecas.
      
      50.   Jāatgādina, ka Direktīvas 89/592 2. panta 1. punktā aizliegts, zinot iekšējās informācijas izcelsmi, to ļaunprātīgi izmantot.
         Manuprāt, iekšējās informācijas “ļaunprātīgu izmantošanu, zinot tās izcelsmi”, raksturo divi atsevišķi elementi: pirmkārt,
         psihiskais elements un, otrkārt, materiālais elements. Psihiskais elements ir nodoms (vai lēmums) apzināti ļaunprātīgi izmantot
         informāciju, par kuru zināms, ka tā ir iekšēja. Materiālais elements ir minētā nodoma vai lēmuma īstenošana, vai nu tieši
         vai ar finanšu starpnieka palīdzību veicot darījumus ar pārvedamiem vērtspapīriem (7).
      
      51.   Ņemot vērā, ka atbilstoši manai norādei šo secinājumu 39. punktā – iekšējai informācijai atbilstoši tās definīcijai ir jāpastāv
         pirms to var ļaunprātīgi izmantot; iekšēju informāciju ļaunprātīgi izmantojot, pastāv gan psihiskais elements, tas ir, nodoms
         vai lēmums informāciju izmantot, gan materiālais elements, tas ir, šāda nodoma vai lēmuma īstenošana, kas ir pakārtoti iekšējas
         informācijas esamībai.
      
      52.   Pēc apstākļiem, kas izklāstīti rīkojumā par prejudiciāla jautājuma uzdošanu, var secināt, ka Georgaka grupas locekļu lēmums
         sākt darījumus, lai “paaugstinātu” sabiedrības Parnassos akciju cenu, pieņemts 1996. gada sākumā, ņemot vērā viņu finanšu konsultantu ieteikumu. Tā kā pārējie fakti nav precizēti,
         šķiet, ka Georgaka grupas locekļu lēmums nav pieņemts, pamatojoties uz iekšēju informāciju Direktīvas 89/592 nozīmē. No lēmuma
         uzdot prejudiciālu jautājumu neizriet arī tas, ka Georgaka grupas locekļu finanšu konsultantu ierosinājums būtu pamatots ar
         iekšēju informāciju minētās direktīvas nozīmē.
      
      53.   Tādējādi tādā situācijā, kā pamata prāvā, principā nevar uzskatīt, ka personas, kas veikušas attiecīgos darījumus, ļaunprātīgi
         izmantojušas iekšēju informāciju, jo iesniedzējtiesas sniegtajā faktisko apstākļu izklāstā nevar konstatēt iekšēju informāciju,
         kas šīs personas pamudinājusi veikt norādītos darījumus.
      
      54.   Pārliecību nerada arī lietā iestājušos valdību nostāja, ka būtībā Georgaka grupas locekļu pats lēmums veikt darījumus, lai
         mākslīgi paaugstinātu akciju cenu, to publiski neatklājot, uzskatāms par iekšēju informāciju, kuru viņiem aizliegts ļaunprātīgi
         izmantot.
      
      55.   Manuprāt, Georgaka grupas locekļu pašu lēmumu veikt pamata prāvā vērtētos darījumus uzskatīt par iekšēju informāciju liedz
         Direktīvas 89/592 vienpadsmitajā un divpadsmitajā apsvērumā paustā doma.
      
      56.   Atgādinu, ka saskaņā ar Direktīvas 89/592 vienpadsmito apsvērumu “iegūšana vai atsavināšana vien nav iekšējas informācijas
         izmantošana, jo pirms pārvedamu vērtspapīru iegūšanas vai atsavināšanas ir jābūt tās personas lēmumam iegūt vai atsavināt,
         kura sākusi vienu vai otru no šīm darbībām”.
      
      57.   Direktīvas 89/592 divpadsmitajā apsvērumā uzsvērts, ka “ļaunprātīga izmantošana nozīmē, ka iekšēja informācija ir izmantota
         savā labā” un ka līdz ar to “darījumu veikšana ar mērķi stabilizēt cenas pārvedamu vērtspapīru jaunām emisijām vai sekundārajam
         piedāvājumam nav uzskatāma par iekšējas informācijas izmantošanu”.
      
      58.   Manuprāt, minētos apsvērumus jāinterpretē tā, ka abās minētajās situācijās pašu sākotnējo lēmumu sākt attiecīgā veida darījumus
         nevar uzskatīt par iekšēju informāciju.
      
      59.   Pretējā gadījumā ieguldītājiem, pārvedamu vērtspapīru emitentiem vai to institūcijām tiktu traucēts īstenot pieņemtos lēmumus
         sākt attiecīgā veida darījumus, jo par šiem uzņēmumiem principā rastos aizdomas, ka, sākot darījumus, tie ļaunprātīgi izmanto
         iekšēju informāciju. Šāda interpretācija, bez šaubām, kaitētu pārvedamu vērtspapīru tirgus vienmērīgai darbībai. Tāds pavisam
         noteikti nav Direktīvas 89/592 mērķis.
      
      60.   Protams, tāda situācija, kā pamata prāvā, nav pilnībā pielīdzināma situācijām, kas aprakstītas Direktīvas 89/592 vienpadsmitajā
         un divpadsmitajā apsvērumā.
      
      61.   Es tomēr neuzskatu, ka, Direktīvas 89/592 vienpadsmitajā un divpadsmitajā apsvērumā norādot tikai divas šādas situācijas,
         Kopienu likumdevējs vēlējies paust nostāju, ka visās pārējās situācijās, izejot no pretējā, tostarp arī tādā situācijā, kā
         pamata prāvā, pats sākotnējais lēmums veikt darījumus ar pārvedamiem vērtspapīriem ir jāuzskata par iekšēju informāciju.
      
      62.   Līdz ar to mani īpaši nepārliecina šajā sakarā izteiktais Itālijas valdības apgalvojums, ka, norādot vienīgi uz pārvedamu
         vērtspapīru iegūšanu “vai” atsavināšanu, Direktīvas 89/592 vienpadsmitā apsvēruma darbības jomā nav iekļautas situācijas,
         kad tiek veikti vairāki vērtspapīru darījumi, un ka šāda apsvēruma dēļ būtu jāuzskata, ka Georgaka grupas veiktie darījumi
         uzskatāmi par iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu. Saikļa “vai” lietojums vienpadsmitajā apsvērumā, manuprāt, nav
         izslēdzošs, bet gan kalpo kā norāde, ka sniegti piemēri, un to, šķiet, apliecina arī vārda “darījumi” daudzskaitļa forma divpadsmitajā
         apsvērumā.
      
      63.   Turklāt, manuprāt, to, ka Georgaka grupas lēmums ir jāuzskata par iekšēju informāciju, neapliecina arī fakts, ka noruna par
         attiecīgajiem darījumiem panākta iepriekš. Par vērtspapīru darījumiem iepriekš vienojas arī gadījumā, kad iecerēts (patiešām)
         regulēt pārvedamu vērtspapīru cenu, tieši kā minēts Direktīvas 89/592 divpadsmitajā apsvērumā.
      
      64.   Savukārt, man šķiet, ka Direktīvas 89/592 vienpadsmitā un divpadsmitā apsvēruma mērķis ir ilustrēt domu, ka pats iepriekšējais
         lēmums veikt darījumus ar pārvedamiem vērtspapīriem nav iekšēja informācija.
      
      65.   Šāds lēmums tomēr var apliecināt nodomu izmantot iekšēju informāciju savā labā, ja šis lēmums ir uz to balstīts. Turklāt gadījumā,
         kad darījumi ir izretināti laikā, iepazīšanās ar iekšēju informāciju, atbilstoši kurai var tikt grozīts ieguldītāju iepriekš
         pieņemtais lēmums, var novest pie tā, ka darījumus, ko veic pēc iepazīšanās ar šādu informāciju un to ļaunprātīgi izmantojot,
         var uzskatīt par iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu Direktīvas 89/592 nozīmē.
      
      66.   Tomēr, kā jau norādīju iepriekš, no iesniedzējtiesas izklāstītajiem faktiem es nevaru konstatēt, ka pamata prāvā vērtētajā
         situācijā pastāvētu iekšēja informācija.
      
      67.   Manuprāt, šādu nostāju neatspēko lietā iestājušos valdību argumenti, ka, pamatojoties uz Direktīvā 89/592 izvirzītajiem tirgus
         pārskatāmības un ieguldītāju līdztiesības mērķiem, tāda situācija, kā pamata prāvā, būtu jāietver Direktīvas 89/592 darbības
         jomā.
      
      68.   Lai gan Eiropas Kopienu tiesās Kopienu tiesību aktu noteikumu interpretācijā bieži izmanto teleoloģisko metodi, manuprāt,
         šajā lietā Direktīvas 89/592 materiāltiesisko darbības jomu nevar paplašināt, pamatojoties uz tās motīvu daļā minētiem ļoti
         vispārīgiem mērķiem. Lai arī pamata prāvā vērtējamā situācija nešaubīgi kaitē tirgus vienmērīgai darbībai, piemērojot lietā
         iestājušos valdību ierosināto pieeju, tiktu ignorēti būtiski Direktīvas 89/592 piemērojamības nosacījumi, it īpaši tas, ka
         iekšējas informācijas pastāvēšana ir pamatā tās ļaunprātīgai izmantošanai gan nodoma, gan tā īstenošanas ziņā.
      
      69.   Turklāt Kopienu tiesību akta darbības joma parasti ir noteikta pašā tiesību aktā, un principā to nevar paplašināt, aptverot
         arī citas situācijas papildus tām, uz kurām tiesību aktu paredzēts attiecināt (8). Šajā lietā nešķiet, ka Direktīvā 89/592 paredzēts to attiecināt uz situācijām, kurās tiek izmantots “painting the tape”
         paņēmiens un, vispārīgāk runājot, tiek ļaunprātīgi izmantots tirgus.
      
      70.   Šajā sakarā es vēlos norādīt, ka, pieņemot Direktīvu 2003/6, kurai ir tādi paši tirgus pārskatāmības un integritātes mērķi,
         kā Direktīvai 89/592 (9), un līdz ar to veco direktīvu aizstājot ar jauno, kuras darbības jomā nu iekļauta arī tirgus manipulāciju apkarošana, Kopienu
         likumdevējs bija paredzējis sekmēt dalībvalstu tiesību aktu saskaņošanu, paredzot sodus par darbībām, kuras, kā liecināja
         pieredze, grauj sabiedrības uzticību un tādējādi traucē tirgus vienmērīgu darbību (10).
      
      71.   Saskaņā ar Direktīvas 2003/6 1. panta 2. punkta a) apakšpunktu “tirgus manipulācijas” ir it īpaši darbības vai rīkojumi, ar
         kuriem, vienai vai vairākām personām sadarbojoties, vienam vai vairākiem finanšu instrumentiem tiek noteikta neatbilstoša
         vai mākslīga cena, ja vien persona, kas veikusi darbības vai izdevusi rīkojumus, nepierāda, ka šādas rīcības motīvi ir likumīgi
         un ka šīs darbības vai rīkojumi atbilst pieņemtajai tirgus praksei attiecīgajā regulētajā tirgū. Šāda definīcija aptver arī
         tādus paņēmienus, kā tā dēvētais “painting the tape” paņēmiens (11).
      
      72.   Ņemot vērā Kopienu likumdošanas procesu tirgus ļaunprātīgas izmantošanas jomā (12), manuprāt, nevar piekrist lietā iestājušos valdību argumentam par Direktīvas 89/592 darbības jomas paplašināšanu vai, kā
         tiesas sēdē sīkāk skaidroja Grieķijas valdība, “[šo aktu] interpretēt elastīgāk”, tas ir, pieņemot, ka ar minēto direktīvu
         aizliegtas arī tādas darbībās, kā pamata prāvā.
      
      73.   Lietā iestājušos valdību nostājā nav atspoguļots tas, ka Direktīvas 89/592 piemērošanas laikā pastāvošais Kopienu tiesiskais
         regulējums bija fragmentārs, un minētajai direktīvai tiek piedēvēta tāda darbības joma, kas ierobežo dalībvalstīm atlikušo
         kompetenci regulēt tirgus manipulācijas un paredzēt par tām sodus.
      
      74.   Turklāt vēlos norādīt, ka pamata prāvas faktu laikā Grieķijas Republikā (13), tāpat kā lielākajā daļā dalībvalstu, reglamentēja un krimināli sodīja tirgus manipulācijas (14).
      
      VI – Secinājumi
      75.   Ņemot vērā iepriekš izklāstītos apsvērumus, iesaku Tiesai uz Symvoulio tis Epikrateias uzdoto prejudiciālo jautājumu atbildēt šādi:
      
      Personas vai personu grupas, kurām ir kāda no Padomes 1989. gada 13. novembra Direktīvas 89/592/EEK, ar ko koordinē noteikumus
         par iekšējas informācijas ļaunprātīgu izmantošanu, 2. panta 1. punktā minētajām īpašībām un kas pēc iepriekšējas savstarpējas
         norunas veic darījumus ar vērtspapīriem, kā rezultātā mākslīgi paaugstinās nodoto vērtspapīru cena, nav jāuzskata par personām,
         kuru rīcībā ir iekšējā informācija minētās direktīvas 2. panta nozīmē.
      
      1 –	Oriģinālvaloda – franču.
      
      2 –	OV L 334, 30. lpp.
      
      3 –	OV L 96, 16. lpp.
      
      4 –	Direktīvas 89/592 2. panta 1. punkts.
      
      5 –	Tiesas 2001. gada 3. maija spriedums lietā C‑28/99 Verdonck u.c. (Recueil, I‑3399. lpp., 29. punkts).
      
      6 –	Skat., piemēram, definīcijas, kas sniegtas tīmekļa vietnēs: www.investorwords.com un www.investopedia.com.
      
      7 –	Nav svarīgi, ka abi minētie elementi laikā īstenojas savstarpēji ļoti tuvu, pat gandrīz vienlaikus. Turklāt psihiskais
         elements iekšējas informācijas ļaunprātīgai izmantošanai, apzinoties, ka šī informācija ir iekšēja, nenozīmē, ka pastāv nodoms
         gūt peļņu.
      
      8 –	Attiecībā uz regulu skat. 1985. gada 12. decembra spriedumu lietā 165/84 Krohn (Recueil, 3997. lpp., 13. punkts un tajā minētā judikatūra).
      
      9 –	Skat. it īpaši Direktīvas 89/592 otro, vienpadsmito, divpadsmito, piecpadsmito, divdesmit septīto, četrdesmit pirmo un
         četrdesmit trešo apsvērumu.
      
      10 –	Skat. Direktīvas 2003/6 trīspadsmito apsvērumu. Skat. arī vienpadsmito apsvērumu, kurā precizēts, ka “esošais Kopienas
         tiesiskais regulējums, kas paredzēts tam, lai aizsargātu tirgus integritāti, nav pilnīgs”.
      
      11 –	Šajā sakarā jānorāda, ka direktīvas projektā Komisija bija ierosinājusi jēdziena “tirgus ļaunprātīga izmantošana” definīciju
         papildināt ar piemēriem, kas pievienoti direktīvas projekta tekstam, lai tādējādi atvieglotu definīcijas izpratni. Pielikuma
         B sadaļas apakšnodaļā ar nosaukumu “Darbības ar mērķi radīt maldīgu iespaidu par aktivitāti tirgū” bija norādīts “painting
         the tape” paņēmiens (skat. 2001. gada 30. maija direktīvas projektu COM(2001) 281 galīgā redakcija, 25. lpp.). Ņemot vērā
         Eiropas Parlamenta iebildumus pret direktīvas projektā paredzēto t.s. komitoloģijas piemērošanu pielikuma noteikumu grozīšanai
         (šajā sakarā skat. Eiropas Parlamenta Ekonomikas un monetāro lietu komisijas 2002. gada 27. februāra dokumentu A5/2002/69),
         Eiropas Parlamenta un Padomes pieņemtajā galīgajā direktīvas tekstā šāda pielikuma nav.
      
      12 –	Saskaņā ar Direktīvu 2003/6 tirgus ļaunprātīga izmantošana aptver gan iekšējās informācijas ļaunprātīgu izmantošanu, gan
         tirgus manipulācijas.
      
      13 –	Skat. it īpaši šo secinājumu 18. punktā minēto Likuma Nr. 3632/1928 34. pantu.
      
      14 –	Šķiet, sankcijas par tirgus manipulācijām nebija paredzētas tikai Austrijas Republikā un Zviedrijas Karalistē, un pavisam
         nedaudz Nīderlandes Karalistē.