CELEX: 51976PC0565
Language: it
Date: 1976-11-03
Title: PROPOSTA MODIFICATA DI DIRETTIVA CONCERNENTE IL COORDINAMENTO DELLE CONDIZIONI PER L'AMMISSIONE DI VALORI MOBILIARI ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE DI UNA BORSA VALORI (presentata dalla Commissione al Consiglio, in virtù dell'articolo 149, comma 2, del Trattato CEE)

ARCHIVES HISTORIQUES
DE LA COMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (76) 565
Vol. 1976/0173
 ---pagebreak--- Disclaimer
Conformément au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983
concernant l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique
européenne et de la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983,
p. 1), tel que modifié par le règlement (CE, Euratom) n° 1700/2003 du 22 septembre 2003
(JO L 243 du 27.9.2003, p. 1), ce dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents
classifiés présents dans ce dossier ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit
règlement.
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983
concerning the opening to the public of the historical archives of the European Economic
Community and the European Atomic Energy Community (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as
amended by Regulation (EC, Euratom) No 1700/2003 of 22 September 2003 (OJ L 243,
27.9.2003, p. 1), this file is open to the public. Where necessary, classified documents in this
file have been declassified in conformity with Article 5 of the aforementioned regulation.
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom 1.
Februar 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen
Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Atomgemeinschaft (ABI. L 43 vom 15.2.1983,
S. 1), geändert durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 1700/2003 vom 22. September 2003
(ABI. L 243 vom 27.9.2003, S. 1), ist diese Datei der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit
erforderlich, wurden die Verschlusssachen in dieser Datei in Übereinstimmung mit Artikel 5
der genannten Verordnung freigegeben.
 ---pagebreak---          COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE
                           t                                     '
                                                              COM(76)56 def .
                                                              Bruxelles , li 19 novembre 1976
                                                      4
                          PROPOSTA MODIFICATA DI DIRETTIVA
                          CONCERNENTE IL COORDINAMENTO DELLE
                          CONDIZIONI PER L' AMMISSIONE DI
                          VALORI MOBILIARI ALLA QUOTAZIONE
                          UFFICIALE DI UNA BORSA VALORI
                   ( presentata dalla Commissione al Consiglio , in
                     virtù dell' articolo 149 » comma 2 , del Trattato CEE)
COM ( 16 ) 565 def
 ---pagebreak---             Prima proposta                              Nuova versione
*
'roposta di direttiva concernente il          Proposta modificata di direttiva concernente
%
; oordinan ento delle condizioni per          il coordinamento delle condizioni per
                                                       *
, 'ammiss vne di valori mobiliari alla        l' ammissione di valori mobiliari alla quota­
juotazions ufficiale di una borsa valore      zione ufficiale di una borsa valori
                                              Immutato
 L CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ' EUR0PEE /
 isto il trattato che istituisce la
 omunità economica europea , in parti co-
 are l' articolo 54 , paragrafo 3
 ettera g ),
 ista la proposta della Commissione ,
 isto il parere del Parlamento europeo ,
 onsiderando che la sesta direttiva ....      Immutato
 el Consiglio , del         intesa a
 oordinare le garanzie che sono richieste
 egli Stati membri , per proteggere
  li interessi tanto dei soci come dei
 erzi per quanto riguarda il contenuto ,
 l controllo e la diffusione del
 rospetto da pubblicare all' atto
 ell'ammissione alla quotazione uffi-
 iale di una borsa valori di titoli emessi
 a società ai sensi dell' articolo 58 , para-
  rafo 2 , del trattato , e la raccomanda-
  ione del Consiglio , dello stesso giorno ,
  anno per oggetto il ravvicinamento delle
 aranzie offerte per la tutela degli in-
  eressi degli investitori ; che esse ten-
  ono inoltre a facilitare l' ammissione di
  alori mobiliari di uno stesso emittente
  Ila quotazione ufficiale di più borse
  alori situate in Stati membri diversi
 ---pagebreak---                                                  - 2 -
    e che pertanto si inseriscono nella
  prospettiva della creàzionèdi un mer­
  cato europeo dei capitali ;
  Considerando che il coordinamento delle              Immutato
                                                       Immutato
  condizioni per l' ammissione o l' introdu-                .
                                                            «
                                                          /
  zione di valori mobiliari alla stessa quota-            J
  zione ufficiale delle borse valori persegue
  i medesimi obiettivi e rappresenta quindi
  la logica conseguenza dell' istituzione di
  un prospetto comunitario di ammissione
  in borsa ;
■ Considerando infatti che tale coordinamento          Immutato
                                                       Immutato
  è tale da rendere equivalente la protezione
  degli investitori sul piano comunitario , data
  la maggiore uniformità delle garanzie che da
  esso sono loro offerte in ciascuno Stato
  membro ; che esso faciliterà l' ammissione
  alla quotazione ufficiale di valori mobiliari
  in provenienza dagli altri Stati membri , non­
  ché la quotazione di uno stesso titolo su più
  borse della Comunità , che , di conseguenza , esso
  renderà possibile una interpenetrazione più
  avanzata dei mercati nazionali dei valori
  mobiliari ;
  Considerando che , in una prima tappa , è oppor-      Immutato
  tuno che detto coordinamento , sia sufficiente-
  mente elastico per tener conto delle disparità
  attualmente esistenti tra le strutture dei mer­
  cati dei valori mobiliari degli Stati membri ;
  che tale elasticità è peraltro necessaria per
  consentire agli Stati membri di tener cónto
  delle situazioni particolari a cui eventualmente
  dovessero far fronte ;
 ---pagebreak---                                             - 3 -
 Considerando che , in tale prospettiva , è        Immutato
 opportuno limitare l' armonizzazione , in
 questa prima fase , all' introduzione di
 condizioni minime per l' ammissione di
valori mobiliari alla quotazione ufficiale
delle borse valori degli Stati membri ;
Considerando che la presente proposta ,           Immut ato
quantunque preveda unicamente un coordi­
namento parziale delle condizioni per
l' ammissione in borsa , costituisce tutta­
via un primo passo verso un successivo
ravvicinamento più avanzato , delle
regolamentazioni degli Stati membri in
materia ;
HA ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA :               Immutato
 ---pagebreak--- Sezione I : Reqole qenerali e campo di applicazione
Articolo 1
                                                        *
Gli Stati membri subordinano l' ammissione     Immutato
                                                      /
o l' introduzione di valori mobiliari alla
quotazione ufficiale di una borsa valori /
situata sul loro territorio / alle dispo­
sizioni degli articoli da 3 a 19 inclusi
della presente direttiva .
Articolo 2                                     Articolo 2
                                               Immutato
Ai sensi della presente direttiva si
intendono per :
a ) organismi di investimento collettivo       a ) organismi di investimento collettivo :!
                                                    società di investimento e i fondi comur
     di tipo " aperto " : le società di
     investimento e i fondi comuni di               di  investimento i cui titoli sono o sor
     investimento i cui titoli sono o sono          stati emessi in modo continuativo o a
     stati emessi in modo continuativo o            lotti ravvicinati e /o sono, su richiesti
     a lotti ravvicinati e / o sono , su            richiesta dei portatori / riacquistati c
     richiesta dei portatori / riacquistati         rimborsati , direttamente o indirettamer
     o rimborsati / direttamente o indiret­       a carico del patrimonio di tali organisi!
     tamente / a carico del patrimonio di
     tali organismi ;
b ) società di investimento di tipo            b ) Soppresso
     " chiuso " : le società di investi­
     mento diverse da quelle contemplate
     al punto a ) di cui sopra ;
c ) unità di conto : quella che è definita     c ) unità di conto : quella che è definita
     dalla decisione della . Commissione          dalla decisione della Commissione del
     del 18 dicembre 1975    ( 1 )*               18 dicembre 1975 ( 1 ) o d a successive
                                                  decisioni della Commission e che modific
                                                  tt_ sostituiscano questa decisione del
                                                  18 dicembre 1975 .
( 1 ) 6.U. C.E.E. n° L. 237 del 19.12.1975
 ---pagebreak--- Articolo 3                              Articolo 3
1.          Sono esclusi dal campo di    Immut ato
applicazione della presente direttiva
i titoli emessi dagli organismi di
investimento collettivo di tipo
" aperto
2.         La presente direttiva non     2.        La presente direttiva non si applica
si applica inoltre all' ammissione       inoltre all' ammissione dei valori mobiliari ,
dei valori mobiliari emessi da uno       emessi da uno Stato membro , alla quotazione
Stato membro o dai suoi enti locali      ufficiale di una borsa valori situata sul
alla quotazione ufficiale di una         proprio territorio .
borsa valori situata sul territorio
di detto Stato membro .
Articolo 4                              Articolo 4
1.        L' ammissione di valori mobi­ Immutato
liari alla quotazione ufficiale di
una borsa valori è soggetta alle
condizioni elencate negli schemi
A e B , allegati alla presente
direttiva , a seconda che si tratti
rispettivamente di azioni o di
obbligazioni .
2.        Gli emittenti di un valore    Immutato
mobiliare ammesso alla quotazione
ufficiale sono soggetti agli obbli­
ghi elencati negli schemi C e D ,
allegati alla presente direttiva ,
a seconda che si tratti rispettiva­
mente di azioni o di obbligazioni .
3.        L' ammissione di certificati  3.       L ammissione di certificati rappresen­
rappresentativi di azioni può essere    tativi di azioni può essere decisa soltanto
decisa soltanto se l' emittente delle   se l' emittente delle azioni rappresentate
 ---pagebreak---                                           - 6 -
azioni rappresentate soddisfa ai                  soddisfa ai requisiti di cui allo schema i
requisiti di cui allo schema A ,                 punti da 1.1 a 1.3 bis , e se i certificai
punti da 1.1 a 1.3 , e se i                      rappresentativi rispondono alle condizion'
certificati rappresentativi rispon­              prescritte allo schema A , punti da II . 1
dono alle condizioni prescritte                  a II . 6 i
allo schema A , punti da II . 1 a
II . 6 .
4.       Gli emittenti di certificati           Immutato
rappresentativi di azioni ammessi
alla quotazione ufficiale devono
assicurare l' osservanza degli obbli­
ghi previsti allo schema C,punti
2 e 3 , e fornire , sulle azioni
rappresentate e sul loro emittente ,
tutte le informazioni richieste da
detto schema C , ai punti da 3 a 6 .
Articolo 5                                      Articolo 5
1.        Fatti salvi i divieti di cui          1.          Fatti salvi i divieti di cui
all' articolo 6 e agli schemi A e B ,           all' articolo 8 , paragrafo 1 , e agli schemi
gli Stati membri possono subordinare            A e B , gli Stati membri possono subordinare
l' ammissione di valori mobiliari               l' ammissione di valori mobiliari alla quote
alla quotazione ufficiale a condi­              zione ufficiale a condizioni più rigorose
zioni più rigorose di quelle elen­              di quelle elencate negli schemi A e B e a
cate negli schemi A e B e a condizioni          condizioni supplementari , purché queste sic
supplementari , purché queste siano             di applicazione generale e siano entrate
di applicazione generale e siano                pubblicamente in vigore prima della domandi
entrate pubblicamente in vigore ,               di ammissione alla quotazione ufficiale ali
prima della domanda di ammissione               si riferiscono .
alla quotazione ufficiale , alla
quale si riferiscono .
2.         Gli Stati membri possono , nei       Immutato
limiti previsti al paragrafo 1 di cui
sopra assoggettare gli emittenti di
un valore mobiliare ammesso alla
 ---pagebreak---                                          - 7 -
fquotazione ufficiale a obblighi più
 rigorosi di quelli elencati agli schemi
„C e D o ad obblighi supplementari .
                                                         i
 Arti co - ) 6                                 Immutato
 Gli Stati membri non possono subordinare
 l' ammissione alla quotazione ufficiale
 di valori mobiliari alla condizione che
 questi siano già ammessi alla quotazione
 ufficiale di una borsa di uno Stato
 membro .
 Articolo 7                                    Immutato
 L' applicazione , da parte di uno Stato
 membro , di una delle deroghe facolta­
 tive , previste negli schemi A e B ,
 alle condizioni per l' ammissione
 alla quotazione ufficiale ivi elencate ,
 deve essere generale .
 Articolo 8                                     Articolo 8
 1.         Gli Stati membri rinunciano         1.         Gli Stati membri rinunciano all' ap­
 all' applicazione delle condizioni pre­        plicazione delle condizioni previste nello
 viste nello schema B , sezione A.I             schema B , sezione A.I ( situazione giuridica
 ( situazione giuridica dell' impresa -         dell' impresa - capacità dell' impresa di far
 capacità dell' impresa di far fronte           fronte ai propri impegni ), all' applicazione
 ai propri impegni ), in caso di domanda        di condizioni più rogorose o supplementari
 di ammissione alla quotazione ufficiale                        auanto previsto nella detta
                                                nell' ambito di quanto
 di obbligazioni emesse da :                    sezione A.I , nonché all' applicazione
                                                dell' obbligo di cui allo schema D - punto A. 3
                                                ( informazione continua ) in caso di domanda di
                                                ammissione alla quotazione uff i ciale di
                                                obbligazioni emesse da :
 ---pagebreak---                                            - 8 -
a ) enti pubblici di un altro Stato              Immutato
    membro che esercitano la loro
    attività in regime di monopolio
    di  Stato-
b ) istituti finanziari di un altro              Immutato
     Stato membro , che procedano a
    emissioni continue o ripetute di
    obbligazioni ammesse alla quota­
    zione ufficiale , a condizione che
    tali istituti finanziari siano
     soggetti a uno statuto o a un
     controllo pubblico che garantiscano
     la tutela degli investitori .
2.       Gli Stati membri possono rinun­         Soppresso
ciare all' applicazione dell' obbligo
previsto allo schema D , punto A. 3
( informazione continua ), qualora la
domanda di ammissione alla quotazione
ufficiale riguardi obbligazioni
emesse dagli enti o dagli istituti
di cui al paragrafo 1 .
3.       Gli Stati membri possono rinun-         Immutato
ciare all' applicazione delle condizioni
previste allo schema B , sezione A.1
( situazione giuridica dell' impresa -
capacità di far fronte ai propri impegni ),
e degli obblighi previsti allo schema
0 , punti A. 2 , A. 3 e A. 4 ( modifica dello
statuto - informazione continua -
informazioni supplementari ), qualora la
domanda di ammissione alla quotazione
ufficiale si riferisca ad obbligazioni
 ---pagebreak---                                         - 9 -
'emesse da imprese di uno Stato membro che                                                       {
 beneficiano/ per il rimborso del prestito                                                       j
"rappresentato da dette obbligazioni e per                                                       j
 il pagamento dei relativi interessi ,del la             ,
 garanz'g totale , incondizionata ed irrevo-          '
 cabile di uno Stato membro .
 4.      L' applicazione , da parte di uno Stato A.      L' applicazione , da parte di uno Stato
 membro , di una delle deroghe facoltative       membro , di una delle deroghe facoltative
 prescritte ai paragrafi 2 e 3 di cui sopra      previste al paragrafo 3 di cui sopra deve
 deve essere generale .                          essere generale .
 Sezione II Modalità di controllo e poteri delle autorità competenti
 Articolo 9                                      Immutato
 1.     Gli Stati membri designano la o le
 autorità nazionali competenti per decidere
 in merito all' ammissione di valori mobi­
 liari alla quotazione ufficiale di una
 borsa valori situata sul loro territorio
 e ne informano la Commissione , precisando
 l' eventuale ripartizione delle competenze .
 2.      Le autorità competenti possono deci­
 dere l' ammissione di un valore mobiliare
 alla quotazione ufficiale unicamente
 qualora ritengano che almeno tutti i
 requisiti previsti dalla presente
 direttiva siano stati soddisfatti .                                                            '
 3.      Alle autorità competenti si devono
 attribuire tutte le competenze e tutti i
 poteri di controllo necessari per lo svol-
 gimento della loro funzione . Esse devono
 in particolare disporre del potere di
 esigere dall' emittente , i cui valori
 mobiliari sono oggetto di una domanda di
 ammissione alla quotazione ufficiale , la
 comunicazione di tutte le informazioni
 ---pagebreak--- I                                             10 -
   e la presentazione di tutti i documenti
   e attestazioni che ritengano necessari per
   pronunciarsi in merito a detta domanda .
   A tal fine , devono altresì poter esigere
   tutte le verifiche che ritengano utili .
   Inoltre , devono disporre del potere di
   controllare che l' emittente adempia
   alle condizioni indicate all' articolo 8
   della presente direttiva al fine di
   beneficiare delle dispense ivi previste .
   Articolo 10                                      Articolo 10
   1-      Qualora le autorità competenti           1.      Qualora le autorità competenti deci­
  decidano di rifiutare una domanda di             dano di rifiutare una domanda di ammissione
   ammissione di un valore mobiliare alla          di un valore mobiliare alla quotazione
  quotazione ufficiale , devono motivare           ufficiale , devono motivare esplicitamente
  esplicitamente detta decisione nei               detta decisione nei confronti del
  confronti del richiedente .                      richiedente ;
  2.       Ciascuno Stato membro prevede               Soppresso ( cfr . il nuovo articolo 16 bis
  un ricorso giurisdizionale contro una
  decisione di rifiuto .
  Articolo 11                                      Articolo 11
                       L
  In deroga rispettivamente agli articoli          In derog a all' articolo 5 , gli Stati membri
  5 e 10 , gli Stati membri possono confe­         possono conferire alle autorità competenti
  rire alle autorità competenti il potere ,        il potere , qualora lo esiga unicamente
  qualora lo esiga unicamente l' interesse         l' interesse della tutela degli investitori ,
  della tutela degli investitori :                 di subordinare una domanda di ammissione di
  - di subordinare una domanda di ammissione       un valore mobiliare alla quotazione ufficia
     di un valore mobiliare àlla quotazione        a qualsiasi condizione particolare che ritei
     ufficiale a qualsiasi condizione             gano opportuna e che abbiano esplicitamente
                                                   comunicato    e motivato al richiedente .
     particolare che ritengano opportuna e
      che abbiano esplicitamente comunicato
  al richiedente ;
 ---pagebreak---                                             - 11 -
- di rifiutare una domanda di ammissione di        Soppresso
   un valore mobiliare alla quotazione uffi­
   ci a l < , senza dovere esplicitamente moti-'
   vare          decisione di rifiuto nei
                                                       /
   confronti del richiedente .
Articolo 12                                        Arti colo 12
Le autorità competenti non possono decidere        Le autorità competenti non possono decidere
l' ammissione alla quotazione ufficiale            l' ammissione alla quotazione ufficiale    /
di un valore mobiliare , già ammesso alla          di un valore mobiliare , già ammesso alla
quotazione ufficiale di un altro Stato             quotazione ufficiale di un altro Stato
membro , se l' emittente non adempie               membro , se l' emittente non adempie , in
agli obblighi derivanti dall' ammissione           questo Stato membro , agli obblighi
in quest' altro Stato membro .                     derivanti dalla presente direttiva .
                                                                                                (
Articolo 13                                        Arti colo 13
Le autorità competenti devono portare              Le autorità competenti devono portare
a conoscenza del pubblico il fatto che             a conoscenza del pubblico qualsiasi grave
l' emittente di valori mobiliari ammessi           inadempienza , da parte dell' emittente di
alla quotazione ufficiale non adempie              valori mobiliari ammessi alla quotazione     ;
                                                                                                y
agli obblighi derivanti da detta                   ufficiale , deg li obblighi derivanti da
                                                                                                !
ammi ss ione .                                     detta ammissione .
Articolo 14                                        Articolo 14
1.          Le autorità competenti devono          Immutato
chiedere all' emittente , i cui valori
mobiliari sono ammessi alla quotazione
ufficiale , di comunicare loro senza
indugio tutte le informazioni che riten­
gano utili ai fini della tutela degli
investitori o del buon funzionamento
del mercato . L' emittente è tenuto a
comunicare tali informazioni alle
autorità competenti .
                                                                                     ./
 ---pagebreak---                                             - 12 -
2.      Nel caso contemplato al paragrafo 1        2.     Nel caso contemplato al paragrafo 1
di cui sopra e , più in generale , qualora ,       di cui sopra , e più in generale , qualora ,
date le circostanze particolari inerenti           date le circostanze particolari inerenti
alla situazione o 'all'attività dell' emit­        alla situazione o all' attività dell' emit­
tente o al mercato dei suoi valori mobiliari       tente o al mercato dei  suoi valori mobiliar
ammessi alla quotazione ufficiale , le             ammessi alla quotazione ufficiale , le
autorità competenti reputino necessario            autorità competenti reputino necessario che
che talune informazioni siano comunicate           talune informazioni siano comunicate al
al pubblico , esse invitano l' emittente           pubblico , esse invitano l' emittente a
a pubblicare dette informazioni , nella forma      pubblicare dette informazioni nella forma
e nei termini che ritengano appropriati            e nei termini che ritengano appropriati e ,
e , se del caso , subentrano all' emittente        se del caso , subentrano all' emittente
stesso per procedere alla pubblicazione            stesso per procedere alla pubblicazione ,
nel rispetto del segreto professionale .           a condizione che quest' ultima non comporti
                                                   la divulgazione di informazioni protette dal
                                                   segreto degli affari ..
Articolo 15                                        Immutato
1.      Le autorità competenti possono
decidere una sospensione temporanea
della quotazione di un valore mobiliare
qualora il regolare funzionamento del
mercato non sia temporaneamènte garan­
tito o rischi di non esserlo , oppure
quando lo richiede l' interesse
dell' investitore .
2.      Le autorità competenti possono             Immutato
decidere l' esclusione di un valore
mobiliare dalla quotazione qualora
 reputino che , a a causa di circostanze
particolari , non sia possibile mante­
nere un mercato normale e regolare per
 il valore mobiliare in questione .
                                                                                           ./.
 ---pagebreak---                                        - 13 -
                                                Immutato
Articolo 16
Le autorità competenti possono , in
casi sezionali , decidere d' ufficio
l' ammissione alla quotazione ufficiale
di un valore mobiliare , quando questo
è oggetto di transazioni continue , se
è nell' interesse dell' investitore di
assoggettare tali transazioni alle
discipline e ai controlli della
quotazione ufficiale .
                                                Arti colo 16 pi s
                                                 Ciascuno Stato membro accorda agli emittenti
                                                 la facoltà di ricorso giurisdizionale contro
                                                 le decisioni adottate dalle autorità compe­
                                                tenti in applicazione degli articolo. 10 , 15
                                                paragrafo 2 e 16 .
Articolo 17                                     Immutato
Qualora la domanda di ammissione si           v
riferisca a certificati rappresentativi
di azioni , essa può essere presa
in considerazione soltanto se le autorità
competenti reputano che l' emittente di
tali certificati offre garanzie suffi­
cienti per la tutela degli investitori .
Sezione II I : Modi di pubblicazione delle informazioni da mettere a disposizione del
               pubblico .
                                                 Immutato
Articolo 18
      Le informazioni che gli emittenti
di un valore mobiliare ammesso alla quo­
tazione ufficiale di una borsa valori
situata in uno Stato membro sono tenuti
 ---pagebreak---                                      - 14 -
a mettere a disposizioni del pubblico ,
conformemente alle prescrizioni previste
agli schemi C e D , devono essere pubbli­
cate in uno o più giornali a diffusione
nazionale o essere tenute a disposizionè           /
del pubblico sotto forma di notizie nei
luoghi indicati negli annunci da inserire
in uno o più giornali a diffusione
nazionale .
2.     Le informazioni che figurano al
paragrafo 1 di cui sopra devono essere
redatte nella o nelle lingue dello
Stato membro in cui dette informazioni
devono essere rese pubbliche .
Sezione IV : Modalità di cooperazione fra   i membri
Articolo 19                                   Articolo 19
1.      In caso di domanda simultanea di      1.  In caso di domande ravvi cinate di
ammissione di un valore mobiliare alla        ammissione di un valore mobiliare alla
quotazione ufficiale di più borse valori      quotazione ufficiale di più borse valori
situate in Stati membri diversi , le auto­    situate in Stati membri diversi , le auto
rità competenti degli Stati membri in         rità competenti degli Stati membri in
questione stabiliscono fra Ipro tutti         questione stabiliscono fra loro tutti i
i contatti necessari per coordinare al        contatti necessari per coordinare al
massimo le condizioni e le formalità          massimo le condizioni e le formalità
richieste per l' ammissione di detto          richieste per l' ammissione di detto
valore mobiliare .                            valore mobiliare .
 ---pagebreak---  2.       In caso di domanda di ammissione      Immutato
 alla quotazione ufficiale di una borsa
 valori di uno Stato membro di un valore
 mobì'iare ammesso alla quotazione uffi­
 ciale di un altro Stato membro , le auto­
 rità competenti dello Stato membro in cui
  la domanda è stata presentata prendono
 contatto con le autorità competenti dello
 Stato membro in cui il valore mobiliare
 è già quotato al fine , in particolare ,
 di semplificare al massimo le condizioni
 e le formalità richieste per l' ammissione
 del valore in questione e di assicurarsi
 che l' emittente adempia agli obblighi
 cuiè soggetto in conseguenza dell' ammis­
 sione alla quotazione ufficiale di detto
 valore mobiliare .
 3.      In caso di domanda di ammissione   3 . In caso di domanda di ammssione alla
alla quotazione ufficiale di una borsa      quotazione ufficiale di una borsa valori
 valori situata in uno Statomembro di un    situata in uno Stato membro di un valore
 valore mobiliare la cui   ammissione alla  mobiliare la cui ammissione alla quotazione
 quotazione ufficiale di una borsa valori   ufficiale di una borsa valori di un altro
 di un altro Stato membro sia stata rifiu­     Stato membro sia stata rifiutata nel
 tata ,  le autorità competenti dello       corso degli ultimi tre ann i , le autorità
 Stato membro in cui la domanda è pre­      competenti dello Stato membro in cui la
 sentata chiedono alle autorità competenti  domanda è presentata chiedono alle auto­
 dell' altro Stato membro i motivi di tale  rità competenti dell' altro Stato membro i
 rifiuto . Le autorità competenti inter­    motivi di tale rifiuto . Le autorità compe­
 pellate sono obbligate a comunicare ,      tenti interpellate sono obbligate a         '
 senza indugio , tali motivi , che sono     comunicare , senza indugio , tali motivi ,
 tutelati dal segreto professionale .       che sono tutelati dal segreto professionale
 ---pagebreak---                                            16
In caso di domanda simultanea di                   In caso di domande ravvicinate di ammis­
ammissione di un valore mobiliare                  sione di un valore mobiliare alla quota­
alla quotazione ufficiale di più                   zione ufficiale di più borse valori
borse valori di Stati membri diversi ,             di Stati membri diversi , le autorità compi
                                                          /
le autorità competenti che hanno l' in­            tenti che hanno l' intenzione di rifiutare
                                                        /
tenzione di rifiutare la domanda devono ,          la domanda devono , senza indugio , comuni­
senza indugio , comunicare alle autorità           care alle autorità competenti degli altri
competenti degli altri Stati membri                Stati membri interessati   la loro inten­
interessati la loro intenzione , nonché            zione , nonché i relativi motivi , che sono
i relativi motivi , che sono tutelati              tutelati dal segrto professionale .
dal segreto professionale .
4.        Al fine di consentire alle                  Immutato
autorità competenti di esercitare le
attribuzioni previste dal presente arti­
colo , la domanda di ammissione di un
valore mobiliare alla quotazione uffi­
ciale di una borsa valori situata in
uno Stato membro , deve precisare se
tale domanda di ammissione sia stata
presentata simultaneamente o prece­
dentemente in un altro Stato membro .
                       Sezione V : Comitato di Contatto
Articolo 20
 1.        E' istituito presso la                Immutato
 Commissione un comitato di contatto ,
 con il compito :
 a ) di agevolare , fatte salve le
     disposizioni degli articoli 169
     e 170 del trattato CEE , un' appli­
     cazione armonizzata della diret­
     tiva mediante regolare concerta­
     zione in particolare sui problemi
     concreti della sua aoplicazione ;
 ---pagebreak---                                            - 17 -
b ) dì agevolare una concertazione tra gli
    Stati membri in ordine alte condizioni
    e agli obblighi più rigorosi o supple­
    mentari che essi hanno facoltà di esigere
    conformemente all' articolo 5 della pre­
    sente direttiva , nonché sulle informazioni
    ricevute dalla Commissione ai sensi
    dell' articolo 22 ;
c ) di consigliare , se necessario , la
    Commissione sui complementi , sugli emenda­
    menti o sugli adattamenti da apportare
    alla presente direttiva in applicazione
    dell' articolo 21 .
2.        Il comitato di contatto è composto
da rappresentanti degli Stati membri e della
Commissione . Esso è presieduto da un rappre­
sentante della Commissione . La segreteria è
tenuta dai servizi della Commissione .
3.        Il comitato è convocato dal presi­
dente per sua iniziativa o su richiesta di
uno dei membri .
Articolo 21
1.        Ai fini di adattare , a seconda delle
esigenze della situazione economica , l' importo
minimo previsto per la capitalizzazione di
borsa allo schema A , punto I , punto 2 , primo
comma , il rappresentante della Commissione
presenta al comitato un progetto delle
disposizioni da adottare . Il comitato esprime
il proprio parere nel termine fissato dal
presidente , pronunciandosi a maggioranza di
43 voti , in quanto ai voti degli Stati
membri è attrbuita      la ponderazione prevista
all' articolo 14 dell' atto relativo
 ---pagebreak---                                             18 -
alle condizioni di adesione e agli
adattamenti dei trattati .
2 . a ) La Commissione adotta le disposi­
        zioni previste qualora siano con-               *
        formi al parere del comitato .                J
    b ) Se le disposizioni previste non
        sono conformi al parere del
        comitato o in mancanza di parere /
        la Commissione , senza indugio ,
        presenta al Consiglio una proposta
        relativa alle disposizioni da
        adottare . Il Consiglio delibera
        a maggioranza qualificata .
    c ) Se , allo scadere del termine di
        tre mesi a decorrere dalla data in
        cui la proposta è stata presentata
        al Consiglio , quest' ultimo non ha
        deliberato , le disposizioni proposte
        sono adottate dalla Commissione .
Articolo 22                                      Articolo 22
1.           Le autorità competenti devono       1.      Le autorità competenti devono comu­
comunicare alla Commissione , motivandola ,      nicare alla Commissione , motivandola , qual­
qualsiasi decisione di rifiuto , relativa        siasi decisione di rifiuto relativa ad
ad una domanda di ammissione alla quota­         una domanda di ammissione alla quotazione
zione ufficiale di una borsa valori si­          ufficiale di una borsa valori situata sul
tuato sul loro territorio di un valore           loro territorio , di un valore mobiliare
mobiliare di un emittente di un altro            di un emittente di un altro Stato membro .
 Stato membro .                                  Le autorità competenti , inoltre , devono
                                                 comunicare alla Commissione , motivandola ,
                                                 qualsiasi decisione di sospensione o di
                                                 cancellazione di un valore mobiliare ammesse
                                                 alla quotazione ufficiale di una borsa
                                                 valori situata sul loro territorio .
 ---pagebreak---                                           19 -
2.      La Commissione trasmette al             2 . La Commissione comuni ca al comitato
comitato di contatto tale decisione di          di  contatto tali decisioni . Le eventuali
rifiuto . Le relative deliberazioni del         discussioni del comitato i n mento a detta
comitato sono tutelate dal segreto              comuni cagione sono tutelate dal segreto
professionale .                                 professionale .
                      Sezione VI : Disposizioni finali
                                                Articolo 22 bis
                                                                                             /
                                                Entro quattro anni dall' entrata in vigore
                                                della presente direttiva , la Commissione
                                                presenterà al Consiglio una proposta di
                                                direttiva concernente una seconda fase di
                                                coordinamento delle condizioni per l' ammis­
                                                sione e intesa a garantire che l' ammissione
                                                di un valore mobiliare alla quotazione uffi­
                                                ciale di una borsa valori situata in uno
                                                Stato membro conferisca all' emittente di tale
                                                valore il diritto di ottenere l' ammissione
                                                alla quotazione ufficiale delle altre borse
                                                valori della Comunità .
                                                Tale proposta di direttiva concernerà inoltre
                                                il coordinamento delle procedure formali di
                                                ammissione .
Articolo 23
                                                Immutato
1.     Gli Stati membri mettono in vigore
le misure necessarie per conformarsi alla
presente direttiva nel termine di dodici
mesi a decorrere dalla notifica e ne
informano immediatamente là Commissione .
 ---pagebreak--- 2. •    Gli Stati membri avranno cura
di far conoscere alla Commi ss ione le
disposizioni essenziali di diritto
interno che essi adotteranno nella
materia disciplinata dalla presente
direttiva .                            1
Articolo 24
Gli Stati membri sono destinatari
della presente direttiva .
Per il Consiglio
Il Présidente
 ---pagebreak---                                            - 21 -
                                                                   ALLEGATO I
                                      SCHEMA A
                  CONDIZIONI PER L' AMMISSIONE DI AZIONI ALLA QUOTAZIONE
                     UFFICIALE DELLE BORSE VALORI DEGLI STATI MEMBRI
                                 DELLE COMUNITÀ' EUROPEE
 I . Condizioni relative alla società le cui azioni sono oggetto di una domanda di
     ammissione .
1 . Situazione giuridica della società         1 . Situazione giuridica della società
         La situazione della società deve          Immutato
essere regolare rispetto alle leggi e ai
regolamenti ai quali è soggetta , sia per
quanto riguarda la sua costituzione , sia
sotto il profilo del suo finanziamento
statutario .
         Non è necessario giustificare                 Tale condizione si riterra osservata
l' osservanza di tale condizione qualora       qualora i valori mobiliari della società in
i valori mobiliari della società in            questione siano già ammessi alla stessa
questione siano già ammessi alla stessa        quotazione ufficiale .
quotazione ufficiale .
2 . Dimensione minima della società            Immutato
         La capitalizzazione di borsa
prevedibile delle azioni oggetto della
domanda di ammissione o , qualora questa
non sia valutabile , l' attivo netto
della società , deve essera di almeno
1 milione di unità di conto .
         Gli Stati membri possono tutta­
via , in deroga al primo comma , stabi­
lire che la non osservanza della
prescrizione in esso contenuta non osta
                                                                               /
 ---pagebreak--- all' ammissione alla quotazione uffi­
ciale di azioni / qualora le autorità compe
tenti siano certe che vi sarà un mercato
sufficiente per tali azioni .
        Ai fini dell' ammissione alla
quotazione ufficiale , uno Stato membro
può esigere un importo più elevato della
capitalizzazione di borsa prevedibile o
dell' attivo netto , soltanto se in detto
Stato esiste un altro mercato regolamen­
tato , regolarmente funzionante , ricono­
sciuto e aperto , con condizioni in
materia meno rigorose di quelle pre­
viste al primo comma .
       La condizione prevista al primo
comma non si applica all' ammissione alla
quotazione ufficiale di un lotto supple­
mentare di azioni della stessa categoria
di quelle già ammesse .
3 . Redditività della società                3 . Redditività della società
        La società deve dimostrare la                     La situazione della società no
propria redditività per i due ultimi eser    deve indicare un cattivo andamento della
cizi chiusi e fornire indicazioni suffi-'    redditività della società stessa .
cienti quanto al mantenimento della stessa
per l' esercizio in corso e quello succes­
sivo .
        In caso di operazioni di trasfor­
mazione , fusione , scissione o ristruttura­
zione di società , la valutazione della
redditività , quale è definita al primo
comma , si effettua tenendo conto della
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situazione della o delle società oggetto
delle dette operazioni e / o della situazione
del' a o delle società che risultano da
tal . operazioni .
          Gli Stati membri possono tutta­
via , in deroga al primo comma , stabilire ,
nei casi seguenti , che il mancato rispetto
delle condizioni in esso previste non si
oppone all' ammissione alla quotazione
ufficiale di titoli emessi da una società .
a ) quando la società non ha ancora chiuso
    due esercizi ma è in grado di fornire
    indicazioni sufficienti circa la propria
    redditività per l' esercizio in corso e
    quello successivo ;
b ) quando la società , data la natura della
    sua attività , potrà avere una redditività
    soltanto in un avvenire più lontano , ma
    può tuttavia fornire indicazioni suffi­
    cienti che consentano di stabilire che
    raggiungerà la detta redditività .
c ) quando si tratta di una società di inves­
    timento di tipo chiuso .
            Le deroghe previste alle precedenti
 lettere a ) e b ) non possono essere accordate
dagli Stati membri sul cui territorio esiste
un altro mercato regolamentato , regolarmente
funzionante , riconosciuto e aperto , le cui
 condizioni in materia di redditività non
ostano all' ammissione su tale mercato delle
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azioni in questione ; questa disposizione
non si applica se la società dimostra di
poter costituire il proprio capitale uni -             /
camente tramite l' ammissione delle proprie          '
azioni alla quotazione ufficiale e che la
costituzione di detto capitale è necessa­
ria nell' interesse pubblico .
          Le condizioni previste al primo
comma non sono applicabili all' ammissione
alla quotazione ufficiale di un lotto
supplementare di azioni della stessa cate­
goria di quelle già ammesse .
                                            3 bi s . Pubblicazione dei bilanci
                                                         La società deve aver pubblicato o
                                            depositato i propri bjlanci relativi ai due
                                            esercizi che precedono la domanda di ammis­
                                            sione (o avere effettuato le formalità equi­
                                            valenti di pubblicità - deposito di tali
                                            bilanci presso le competenti autorità -
                                            conformemente alla direttiva del Consiglio
                                            del 9 marzo 1968 intesa a coordinare ,, pe r
                                            renderle equivalenti , le garanzie che sono
                                            richieste , negli Stati membri , alle società
                                            a mente dell' articolo 58 , secondo comma ,
                                            del trattato per proteggere gli interessi
                                            dei  soci e dei terzi ).
                                                         Gli Stati membri possono tuttavia
                                            rinunciare all' applicazione di tale condi­
                                            zione    :
                                            a ) quando la società non ha ancora chiuso
                                                due sercizi ma è in grado di dimostrare
                                                di poter costituire il proprio capitale
                                                unicamente tramite l' ammissione delle
                                                proprie azioni alla quotazione ufficiale .
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                                             b ) quando si tratta di un organismo di investi
                                                 mento collettivo di tipo chiuso ;
                                             c ) quando l' ammissione alla quotazione uffi­
                                                 ciale è indispensabile per proteggere
                                                      /
                                                 gli investitori ;
                                             d ) quando la società non ha ancora chiuso
                                                 due esercizi ed è derivata da un' operazione
                                                 di trasformazione , fusione ,, scissione o
                                                 ristrutturazione di società .              '
II . Condizioni relative alle azioni di cui si richiede l' ammissione
1 . Situazione giuridica delle azioni        Immutato
          Le azioni devono essere rego-                            ,
lari rispetto alle leggi e ai regolamen­
ti ai quali sono soggette .
2 . Negoziabilità delle azioni                Immutato
          Le azioni devono essere libe­
ramente negoziabili .
          Gli Stati membri possono assi­
milare alle azioni liberamente negozia­
bili le azioni non interamente liberate ,
qualora siano state adottate disposi­
zioni al fine di non ostacolare la
negoziabilità di dette azioni e a condi­
zione che la trasparenza delle transa­
zioni sia assicurata da un' informazione
adeguata del pubblico .
            Quanto alle azioni il cui
acquisto è soggetto ad una autorizza­
zione , gli Stati membri possono , in
deroga al primo comma , prevederne
l' ammissione alla quotazione ufficiale
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unicamente a condizione che l' uso della
clausola di autorizzazione non sia tale
da determinare perturbazioni del mercato .
                                                        *
3 . Emissione pubblica precedente               Immutato
    I ' ammi ssione .
             In caso di emissione pubblica
precedente l' ammissione alla quotazione
ufficiale , la chiusura del periodo du­
rante il quale si possono presentare le
domande di sottoscrizione deve prece­
dere la prima quotazione .
4 . Diffusione delle azioni                     4 . Diffusione delle azion i
             Una diffusione sufficiente                       Una diffusione sufficiente
delle azioni tra il pubblico dello Stato        delle azioni tra il pubblico ( ivi compresi
membro in cui si chiede la loro ammis­          gli investitori istituzional i ) dello Stato
sione alla quotazione ufficiale , deve          membro in cui si chiede la loro ammissione
essere realizzata al più tardi all' atto        alla quotazione ufficiale , deve essere
dell' ammissione .                              realizzata al più tardi all' atto
                                                dell' ammissione .
             Tale condizione non si applica     Immutato
quando la diffusione tra il pubblico
delle azioni in questione deve essere
realizzata tramite la borsa . In tal caso ,
l' ammissione alla quotazione ufficiale
è decisa soltanto se le autorità compe­
tenti sono convinte che una diffusione
sufficiente tramite la borsa sarà
realizzata entro breve termine .
             In caso di domanda di ammissione   Immutato
alla quotazione ufficiale di un lotto
supplementare di azioni della stessa cate­
goria , le autorità competenti possono
 ---pagebreak---                                          - 27 -
valutare se la diffusione delle azioni •
tra il pubblico sia sufficiente in fun­
zione nella totalità delle azioni emesse
e non soltanto in funzione di tale lotto
supplementare .
          Nel caso in cui  le azioni    in              Tuttavia , nel caso in cui le azioni
questione siano già ammesse alla quota­         siano diffuse in uno o in parecchi altri
zione ufficiale di uno o più altri Stati ,      Stati membri o siano ammesse alla quotazbne
gli Stati membri possono stabilire , in         ufficiale di uno o più Stati terzi , le
deroga al primo comma , la loro ammissione      autorità competenti possono stabilire , in
alla quotazione ufficiale , qualora una         deroga al primo comma , la loro ammissione
diffusione sufficiente tra il pubblico sia      alla quotazione ufficiale , qualora sia
realizzata in almeno uno degli Stati in         realizzata una diffusione sufficiente tra
cui tali azioni sono ammesse alla quota­
                                                il pubblico nell' insieme di tali Stati mem­
zione ufficiale .
                                                bri   o , rispettivamente , nello Stato o negli
                                                Stati terzi in cui esse sono quotate .
          Una diffusione sufficiente non        Immutato
è realizzata qualora le azioni di una
stessa categoria , ripartite tra il pub­
blico , rappresentano meno del 25 % del
capitale sottoscritto della società .
Tuttavia , gli Stati membri possono
autorizzare le autorità competenti a
ritenere che vi sia una diffusione
sufficiente anche se non è stata raggiun­
ta tale percentuale , qualora , dato il
numero elevato di azioni di una stessa
categoria e data l' ampiezza della loro
diffusione tra il pubbl i co , reputino
che il mercato possa funzionare rego­
larmente anche con questa percentuale
più limitata .
    Quotazione delle azioni della stessa         Immutato
    categoria
          La domanda di ammissione alla
quotazione ufficiale deve riferirsi a
 ---pagebreak---                 Γ
                                        - 28
tutte le azioni della stessa categoria
già emesse .
          I deroga al primo comma , gli
Stati membri possono stabilire che la
condizione in esso prevista non si
applichi alle domande di ammissione
che non riguardano le totalità delle
azioni di una stessa categoria , quando
le azioni di detta categoria , la cui
ammissione non è richiesta , fanno parte
di blocchi destinati a mantenere il
controllo della società o non sono
negoziabili durante un determinato
periodo in virtù di convenzioni , a
condizione che il pubblico sia informato
di tali situazioni e non sussista il
rischio di pregiudizio a danno dei
portatori delle azioni di cui si
richiede l' ammissione .
6 . Presentazione materiale delle azioni
          Per quanto riguarda le azioni
emesse da società di un altro Stato mem­
bro , è necessario e sufficiente che la
presentazione materiale risponda alle
norme in vigore in quest' altro Stato
membro . Qualora la presentazione mate­
riale non sia conforme alle disposizioni
in vigore nello Stato membro in cui si
richiede l' ammissione , le autorità compe­
tenti di tale Stato portano la situazione
a conoscenza del pubblico .
          La presentazione materiale delle
azioni emesse dalle società di Stati terzi
deve offrire ogni garanzia per gli
investitori .
 ---pagebreak---                                           - 29 -
7 . Quotazione nel paese di origine odi ' -'  ' « Quotazione nel paese di origine o di
    diffusione principale                         diffusione principale
            Le azioni di società di Stati         Immutato'
terzi devono essere ammesse alla quota­
zione ufficiale nel paese di origine o nelI
paese di diffusione principale .
           Tuttavia / gli Stati membri pos­                 Tuttavia , gli Stati membri possono ,
sono , in deroga al primo comma , stabili­        in deroga al pruno comma , stabilire che il   '
re che il mancato rispetto della condi­           mancato rispetto della condizione in esso
zione in esso prevista non osta all' ammis­       prevista non osta all' ammissione alla quota­
sione alla quotazione ufficiale di dette          zione ufficiale di dette azioni , purché le
azioni , purché le autorità competenti            autorità competenti abbiano la certezza che
abbiano la certezza che la mancata quota­         la mancanza di quotazione nel paese di ori­
zione nel paese di origine e nel paese            gine e nel paese di diffusione principale
di diffusione principale non sia motivata         non sia il risultato di una decisione di
dalla necessità di tutelare gli                   rifiuto motivata dalla necessità di tutelare
interessi degli investitori .                     gli interessi degli investitori .
 ---pagebreak---                                                - 30 -
                                                                        ALLEGATO II
                                           SCHEMA B
                      CONDIZIONI PER L' AMMISSIONE DI OBBLIGAZIONI ALLA QUOTAZIONE
                             UFFICIALE DELLE BORSE VALORI DEGLI STATI MEMBRI
                                           DELLE COMUNITÀ' EUROPEE
\. Ammissione alla quotazione ufficiale di obbligazioni emesse da un' impresa
     I. Condizioni relative all' impresa le cui obbligazioni sono oggetto di una domanda
         di ammissione .
1 . Situazione giuridica dell impresa                 1 . Situazione giuridica dell' impresa
              La situazione dell' impresa                  Immutato
     deve essere regolare rispetto alle leggi
     e ai regolamenti ai quali è soggetta , sia
     per quanto riguarda la sua costituzione ,
     sia sotto il profilo del suo funziona­
     mento statutario .
              Non è necessario giustificare                              Tale condizione si riterra
     l' osservanza di tale condizione qualora i            osservata qualora dei (*) valori mobiliari
     valori mobiliari dell' impresa in questione           dell' impresa in questione siano già ammess
     siano già ammessi alla stessa quotazione              alla stessa quotazione ufficiale .
     ufficiale .
 2 . Capacità dell' impresa di far fronte             2 . Capacità dell' impresa di far fronte ai
      ai propri impegni                                    propri impegni .
               L' impresa deve fornire indica­                           La situazione dell' impresa no
      zioni sufficienti sulla propria capacità           deve indicare che questa potrebbe non esser
      di far fronte agli impegni derivanti                in grado di far fronte agli impegni derivan
      dal prestito le cui obbligazioni sono              dal prestito le cui obbligazioni sono ogget
      oggetto di una domanda di ammissione .             di una domanda di ammissione .
 ' *) Questa modifica concerne unicamente il testo italiano .
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I I . Condizioni relative alle obbligazioni che sono oggetto di una domanda di ammissione
1 . Situazione giuridica delle obbligazioni        Immutato
             Le obbligazioni devono essere
regolari rispetto alle leggi e ai regolamenti
ai quali sono soggette .
2 . Negoziabilità delle obbligazioni               Immutato
             Le obbligazioni devono essere
liberamente negoziabili .
             Gli Stati membri possono assimi­
lare alle obbligazioni liberamente negozia­
bili le obbligazioni non interamente libe­
rate , qualora^siano state adottate disposi­
zioni al fine di non ostacolare la nego­
ziabilità di dette obbligazioni e a condi­
zione che la trasparenza delle transazioni
sia assicurata da un' informazione adeguata
del pubblico .
3 . Emissione pubblica precedente l' ammissione     Immutato
             In caso di emissione pubblica
precedente l' ammissione alla quotazione uffi­
ciale , la chiusura del periodo durante il
quale si possono presentare le domande di
sottoscrizione deve precedere la prima
quotazione . Tale disposizione non si applica
in caso di emissione continuata di obbliga­
zioni , quando la data di chiusura del
periodo di sottoscrizione non è determinata .
                                                                                  ./.
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Diffusione delle obbligazioni                    4 . Diffusione delle obbligazioni
          Una diffusione sufficiente                          Una diffusione sufficiente del
delle obbligazioni tra il pubblico               obbligazioni trg il pubblicp ( ivi compresi
dello Stato membro in cui si chiede              gli investitori istituzional i ) dello State
la loro ammissione alla quotazione               membro in cui si chiede la loro ammissione
                                                         *
ufficiale deve essere realizzata al              alla .quotazione ufficiale deve essere
più tardi all' atto dell' ammissione .          realizata al più tardi all' atto dell' ammis­
                                                 sione .
          Tale condizione non si applica         Immutato
quando la diffusione tra il pubblico
delle obbligazioni in questione deve
essere realizzata tramite la borsa .
In tal caso , l' ammissione alla quota­
zione ufficiale è decisa soltanto se
le autorità competenti sono convinte
che una diffusione sufficiente tramite
 la borsa sarà realizzata entro breve
termine .
           In caso di domanda di ammissione       Immutato
alla quotazione ufficiale di obbligazioni
 create , nell' ambito di emissione conti­
nue o ripetute , da istituti finanziari ,
 le autorità competenti possono valutare
 se la diffusione delle obbligazioni tra
 il pubblico sia sufficiente in finzione
 della totalità delle obbligazioni émesse
 e non soltanto in funzione delle obbli­
 gazioni di nuova emissione .
           Nel caso in cui le obbligazioni                   Tuttavia , nel caso in cui le obi
  in questione siano già ammesse alla quota­     gazioni siano diffuse in uno o in parecchi
  zione ufficiale di uno ° più altri Stati ,     altri Stati membri o siano ammesse alla qu(
 gli Stati membri possono stabilire , in de­     tazione ufficiale di uno o più Stati tpr7i
  roga al primo comma , la loro ammissione alla   le autorità competenti possono stabilire ,
  quotazione ufficiale , qualora una diffu­      deroga al primo comma , la loro amm issione
  sione sufficiente tra il pubblico sia rea­     alla quotazione ufficiale , qualora sia
   lizzata in almeno uno degli Stati in cui       realizzata una diffusione sufficiente tra
  tali obbligazioni sono ammesse alla            pubblico nell' insieme di tali Stati membri
  cjotazione ufficiale .                         o rispettivamente , nello Stato o negli _
                                                 Stati terzi in cui esse sono quotate
 ---pagebreak---                                               - 33 -
           Una diffusione sufficiente non                             Una diffusione sufficiente non
 è realizzata quando le obbligazioni di uno          è realizzata quando le obbligazioni di uno
t
  stesso i restito , ripartite tra il pubblico ,     stesso prestito o di una stessa emissione ,
  rapp re : urtano meno del 25 % dell' importo       ripartite tra il pubblico , rappresentano me­
 di dett . prestito . Tuttavia , gli Stati           no det' 25 % dell' importo di detto prestito .
 membri possono autorizzare le autorità              Tuttavia , gli Stati membri possono autorizza­
 competenti a ritenere che vi sia una                re le autorità competenti a ritenere che vi
 diffusione sufficiente anche se non è               sia una diffusione sufficiente anche se non
  stata raggiunta tale percentuale , qua­            è stata raggiunta tale percentuale , qualora ,
  lora , dato il numero elevato di obbliga­          dato il numero elevato di obbligazioni di      »
 zioni di uno stesso prestito e data                 uno stesso prestito      o di una stessa emis­
  l' ampiezza della loro diffusione tra              sione     e data l' ampiezza della loro diffu­
  il pubblico , reputino che il mercato              sione tra il pubblico , reputino che il mer­
 possa funzionare regolarmente anche                 cato possa funzionare regolarmente anche con
 con questa percentuale più limitata .               questa percentuale più limitata .
 5 . Quotazione delle obbligazioni di uno            5 . Quotazione delle obbligazioni di uno
      stesso prestito                                     stesso prestito ° di una stessa
                                                         emi ssione .
        La domanda di ammissione alla quota­                              La domanda di ammissione
 zione ufficiale deve riferirsi a tutte              alla quotazione ufficiale deve riferirsi a
  le obbligazioni di uno stesso prestito .           tutte le obbligazioni di uno stesso prestito
                                                     o di una stessa emissione .
 6 . Presentazione materiale delle obbli­            Immutato
      gazioni
  1.         Per quanto riguarda le obbliga­
 zioni emesse da imprese di un' altro
 Stato membro , è necessario e sufficiente
 che la presentazione materiale risponda
 alle norme in vigore in quest' altro Stato
 membro . Qualora la presentazione mate­
 riale non sia conforme alle disposizioni
 in vigore nello Stato membro in cui si
 richiede l' ammissione , le autorità compe­
tenti di tale Stato portano la situazione
 a conoscenza del pubblico .
                                                                                     /.
 ---pagebreak---                                          - 34 -
2.           Tuttavia , La presentazione        Immutato
materiale delle obbligazioni emesse in
                                                          i
un solo Stato membro deve rispondere                    •
alle norme in vigore in detto Stato
membro .
3.           La presentazione materiale
delle obbligazioni emesse da impresi di
Stati terzi deve offrire ogni garanzia
per gli investitori »
III . Altri condizioni
1 . Importo minimo del prestito                 Immutato
              Il prestito non può essere
inferiore a 200.000 unità di conto . Tale
disposizione non si applica in caso di
emissione continua di obbligazioni quando
 l' importo del prestito non è determinato .
2 . Obbligazioni convertibili o con             2 . Obbligazioni convertibili e permutabili
     warrants                                       e obbligazioni con warrants :
               Le obbligazioni convertibili                 Le obbligazioni convertibili , le
e le obbligazioni con warrants possono              obbligazioni permutabili e le obbligazion
 essere ammesse alla quotazione ufficiale           con warrants possono essere ammesse alla
 soltanto se le azioni alle quali si                quotazione ufficiale soltanto se le azion
 riferiscono vi sono state ammesse                  alle quali si riferiscono vi sono state
precedentemente o vi sono ammesse                   ammesse precedentemente o vi sono ammesse
nello stesso tempo .                                nello stesso tempo .
 ---pagebreak---                                           - 35 -
                                                                                                      I
                                                                                                      Î
                Tuttavia , gli Stati membri                     Tuttavia , gli Stati membri           ;
 ossono stabi lire , in deroga al primo comma ,   possono stabilire , in deroga al primo comma , !
 'ammissione alla quotazione ufficiale delle       l' ammissione alla quotazione ufficiale delle
 bbligazioni convertibili o con warrants          obbligazioni convertibili , permutabili o con
                                                             à
 nche se .2 condizione in esso prevista non       warrants anche se la condizione in esso
                                                           /
   soddisfatta , purché le loro autorità          prevista non è soddisfatta ; purché le loro           ,
 ompetenti abbiano la certe zza che i porta-      autorità competenti abbiano la certezza che i 1
 ori di obbligazioni dispongono di tutte          portatori di obbligazioni dispongono di tutte
   informazioni necessarie per farsi un' idea      le informazioni necessarie per farsi un' idea
                                                                                                         !
lei valore delle azioni cui dette obbliga-        del valore delle azioni cui dette
  ioni si riferiscono :                           obbligazioni si riferiscono :                     '
1 ) sia quando tali azioni sono già               Immutato
    ammesse , all' atto dell' ammissione delle
    obbligazioni , alla quotazione ufficiale
    di un' altra borsa valori situata
    nello stesso Stato membro o a quella
    di una borsa valori di un altro
    Stato membro o infine a quella di
    una borsa valori di uno Stato terzo ,
    purché quest' ultima borsa offra ,
    secondo il parere delle autorità compe­
    tenti , tutte le garanzie per
    l' investitore ;
)) sia quando tali azioni , pur non essendo      b ) sia quando tali azioni , pur non essendo
    ammesse ad una quotazione ufficiale               ammesse ad una quotazione ufficiale all' atto
   all' atto dell' ammissione delle obbliga­          dell' ammissione delle obbligazioni , siano ,
    zioni , siano al più tardi all' inizio            al più tardi all' inizio del periodo di
    del periodo di conversione o di                   conversione , di permuta , o di sottoscrizione
    sottoscrizione , oggetto di una domanda           oggetto di una domanda di ammissione alla
    di ammissione alla quotazione ufficiale           quotazione ufficiale dello Stato membro in
    dello Stato membro in cui è presentata            cui è presentata la domanda di ammissione
     la domanda di ammissione delle obbli­            delle obbligazioni e purché le autorità
    gazioni e purché le autorità competenti           competenti abbiano la certezza che nulla
    abbiano la certezza che nulla                     osti alla loro successiva ammissione
    osti alla loro successiva                         alla quotazione ufficiale .
 ---pagebreak---                                          - 36 -
ammissione alla quotazione ufficiale .
                                                          »
B. Ammissione alla quotazione ufficiale         B. Ammissione alla quotazione ufficiale
    di obbligazioni emesse da un altro              di obbligazioni emesse da un altro
    Stato o dai suoi enti locali^nonché             Stato o da un ente locale , nonché da un
    da un organismo internazionale a                organismo internazionale a carattere
    carattere pubblico .                            pubbli co .
1 . Capacità di far fronte agli impegni         1 • Capacità di far fronte agli impegni
    risultanti dal prestito                         risultanti dal prestito
        Gli Stati , i loro enti locali ,                        La situazione degli Stati , degl
nonché gli organismi internazionali a           enti locali , nonché degli organismi interna­
carattere pubblico devono fornire indi­         zionali a carattere pubblico , non deve ind i-
cazioni sufficienti sulla propria               care   che questi potrebbero non essere in
capacità di far fronte agli impegni •           grado di far fronte agli impegni risultanti
risultanti dal prestito le cui obbliga­         dal prestito le cui obbligazioni sono oggett
zioni sono oggetto di una domanda di            di una domanda di ammissione .
ammissione .
        Gli Stati membri non devono                             Tale condizione si riterrà
dimostrare l' osservanza di detta               osservata dagli Stati membri .
condì zione .
        Per quanto riguarda gli Stati           Immutato
terzi e gli organismi internazionali
a carattere pubblico , gli Stati membri
possono , in deroga al prim0   comma ,
stabilire la non applicazione della
condizione in esso prevista , qualora
le loro autorità competenti siano
certe che detti emittenti offrano
tutte le garanzie per gli investi­
tori .
 ---pagebreak---                                               - 37 -
  2 . Negozi abi lità delle obbligazioni                Immutato
             Le obbligazioni devono essere                  ,
■ libere-ente negoziabili .
 3 . Emissione       pubblica precedente                Immutato
       l ' ammi ssione
             In caso di emissione pubblica
 precedente l' ammissione alla quotazione
 ufficiale , la chiusura del periodo
 durante il quale si possono presentare
  le domande di sottoscrizione deve prece­
dere la prima quotazione . Tale dispo­
 sizione non si applica quando la data di
 chiusura del periodo di sottoscrizione
non è determinata .
4 . Diffusione delle obbligazion i                   4 . Diffusione delle obbligazioni
             Una diffusione sufficiente delle                 Una diffusione sufficiente delle
obbligazioni tra il pubblico dello Stato             obbligazioni tra il pubblico ( ivi compresi
 membro in cui si chiede la loro ammis­              gli investitori istituzionali ) dello Stato
 sione alla quotazione ufficiale deve essere         membro in cui si chiede la loro ammissione
 realizzata al più tardi àll'atto dell'­             alla quotazione ufficiale deve essere
 ammissione .                                        realizzata al più tardi all' atto
                                                     dell' ammissione .
             Tale condizione non si applica          Immutata
 quando la diffusione tra il pubblico delle
obbligazioni in questione deve essere
 realizzata tramite la borsa . In tal caso ,
 l' ammissione alla quotazione ufficiale è
decisa soltanto se le autorità competenti
 sono convinte che una diffusione suffi­
 ciente tramite la borsa sarà realizzata
entro breve termine .
 ---pagebreak---                                         - 38 -
          Nel caso in cui Le obbligazioni               Tuttavia , nel caso in  cui le
in questione siano già ammesse alla quo­        obbligazioni siano diffuse in uno o parec­
tazione ufficiale di uno o più altri Sta­       chi altri Stati membri o siano ammesse
ti , gli Stati membri possono stabilire         alla quotazione ufficiale di uno o più
in deroga al primo comma , la loro ammis­       stati terzi , le autorità competenti , poss<
sione alla quotazione ufficiale , qualora       no stabilire , in deroga al primo comma ,
una diffusione sufficiente tra il pub­          la loro ammissione alla quotazione uffi­
blico sia realizzata in almeno uno degli        ciale , qualora sia realizzata una diffu­
Stati in cui tali obbligazioni sono             sione sufficiente tra il pubblico nell' in­
ammesse alla quotazione ufficiale .             sieme di tali Stati membri o, rispettiva­
                                                mente , nello Stato o negli Stati terzi in
                                                cui esse sono quotate .
          Una diffusione sufficiente non e      Immutato
 realizzata quando le obbligazioni di uno
 stesso prestito , ripartite tra il pub­
 blico , rappresentano meno del 25 %
 dell' importo di detto prestito . Tuttavia ,
 gli Stati membri possono autorizzare le
 autorità competenti a ritenere che vi sia
 una diffusione sufficiente anche se non è
 stata raggiunta tale per centuale , qualora ,
 dato il numero elevato di obbligazioni
 di uno stesso prestito e data l' ampiezza
 della loro diffusione tra il pubblico ,
 reputino che il mercato possa funzionare
 regolarmente anche con questa percentuale
 più limitata .
  5 . Quotazione delle obbligazioni di uno        Immutato
      stesso prestito
           La domanda di ammissione alla quota­
  zione ufficiale deve riferirsi a tutte le
  obbligazioni di uno stesso prestito .
 ---pagebreak---                                            - 39 -
 6 . Presentazione materiale delle obbligazioni ' Immutat 0
         Per quanto riguarda le obbligazioni
 emesL-^ dagli Stati membri o dai loro enti
 locali , è necessario e sufficiente che la
presentazione materiale risponda alle norme
 in vigore in questo Stato membro . Qualora
 la persentazione materiale non sia conforme
alle disposizioni in vigore nello Stato
membro in cui si richiede l 1 ammi ssione , le
autorità competenti di tale Stato portano
la situazione a conoscenza del pubblico .
         La presentazione materiale delle
obbligazioni emesse dagli Stati terzi , dai
loro enti locali , nonché dagli organismi
internazionali a carattere pubblico deve
offrire ogni garanzia per gli investitori .
 ---pagebreak---                                             - 40 -
                                                                      ALLEGATO III
                                           SCHEMA C
                   OBBLIGHI DELLA SOCIETÀ LE CUI AZIONI SONO AMMESSE ALLA
                   QUOTAZIONE UFFICIALE DI UNA BORSA VALORI DI UNO STATO
                          MEMBRO DELLE COMUNITÀ' EUROPEE
1 . Quotazione di azioni delta stessa categoria      1 . Quotazione di azioni della stessa cateqc
    di nuova emission e                                  ria di nuova emissione
         Fatte salve le disposizioni di cui allo                  Fatte salve le disposizioni di
schema A , II , 5 , secondo comma , in caso di       cui allo schema A , II , 5 , secondo comma , in
nuova emissione di azioni della stessa catego-       caso di nuova emission e pubblica    di azioni
ria di quelle già ammesse alla quotazione            della stessa categoria di quelle già ammess
ufficiale , la società deve richiedere l' ammis-     alla quotazione ufficiale , la società deve
sione alla quotazione di queste azioni al più        richiedere l' ammissione alla quotazione
tardi entro un anno dalla loro emissione ,          ufficiale di queste azioni al più tardi en-
oppure al momento in cui diventano liberamente      tro un anno dalla loro emissione , oppure al
negoziabili .                                       momento in cui diventano liberamente nego­
                                                     ziabili .
2 . Trattamento degli azionisti                     Immutato
a ) la società deve assicurare l' uguaglianza
    di trattamento dei portatori di azioni
    della stessa categoria per quanto riguar­
    da tutti i diritti connessi a tali azio­
    ni . Questa disposizione non osta ad una
    limitazione del numero dei diritti di
    voto che un singolo azionista può eser­
    citare in sede di assemblea generale in
    virtù della legislazione nazionale o
    dello statuto della società .
                                                                                             ./.
 ---pagebreak---                                          - 41 -
b ) La società deve assicurare , presso
    ogni borsa situata in uno Stato mem­
    bro alla cui quotazione ufficiale
    soro iscritte le proprie azioni , gra-
    tui amente per gli azioni sti ^ qual­
    siasi agevolazione ed informazione
    necessaria affinché questi possano
    esercitare i loro diritti . In par­
    ticolare , la società deve :
    - consentire agli azionisti di eser­
       citare i loro diritti di voto per
      procura ,
    - pubblicare le notizie relative
       all' attribuzione e al pagamento dei '
      dividendi ,' lo svolgimento delle
       assemblee , le operazioni di emis-+
       sione di nuove azioni , di attribu­
      zione , di sottoscrizione , di
       rinuncia e di conversione ,
    - designare un organismo finanziario
       come mandatario presso il quale gli
      azionisti possano esercitare i loro
      diritti finanziari .
3 . Modifica dello statuto
a ) La società di uno Stato membro che
    intenda modificare il proprio statuto
    deve comunicare il progetto di modifica
    alle autorità competenti di tale Stato
    membro , se le sue azioni vi sono quotate ,
    oppure , in caso contrario , alle autorità
    dello Stato membro in cui ha luogo il
    principale mercato ufficiale delle sue
                   #
    azioni .
 ---pagebreak---                                         - 42 -
             La società di uno Stato terzo
     che intenda modificare il proprio sta­
     tuto deve comunicare il progetto di
     modifica alle autorità competenti
     dello Stato membro in cui ha luogo il
     principale mercato ufficiale delle
     sue azioni .
b)           La comunicazione di tale pro­
     getto alle autorità competenti deve
     essere fatta al più tardi al momento
     della convocazione dell' assemblea
     generale che deve deliberare in merito
     alla modifica dello statuto proposta .
4 . Informazione continua                      4 . Informazione continua
        La società deve mettere a disposi­           La società deve mettere a disposizione
zione del pubblico , periodicamente , ed       del pubblico , periodicamente , ed almeno ogr
almeno ogni semestre , informazioni suffi­     semestre , informazioni sufficienti   affinché
cienti , affinché quest' ultimo possa          quest' ultimo possa valutare la situazione
valutare la situazione patrimoniale e          finanziaria , nonché l' andaiento generale
finanziaria nonché l' andamento generale       degli affari della società , restando impre­
degli affari dello società stessa ,            giudicata la pubblicità dei conti annuali
restando impregiudicata la pubblicità          e del rapporto di gestione , dei conti consc
dei conti annuali e del rapporto di            lidati e dei rapporti di gestione del grupp
gestione , dei conti consolidati e dei         prescritta dalla legislazione nazionale .
rapporti di gestione del gruppo ,
prescritta dalla legislazione nazio­
nale .
5 . Informazioni supplementari                 5 . Informazioni supplementari
a ) La società deve informare il pubblico      a ) La società deve informare il pubblico ,
      senza indugio , dei fatti nuovi impor­       al più presto possibil e , dei fatti nuov *
     tanti che si sono verificati nella            importanti che si sono verificati nella
      sua sfera di attività , che non sono         sua sfera di attività , che non sono
      di dominio pubblico , ma che possono ,       di dominio pubblico , ma che possono ,
      data la loro incidenza sulla situa­          data la loro incidenza sulla situazione
      zione patrimoniale o finanziaria ò         . patrimoniale o finanziaria o sull' anda-
 ---pagebreak---                                          - 43 -
sull ' andamento generale degli affari della     mento generale degli affari della
societ s provocare une importante variazione    società , provocqre un' importante varia­
del co : ,o delle sue azioni *                   zione del corso delle sue azioni .
                                                 Tuttavia , le autorità competenti possono
                                                 dispensare la società dall' osservanza
                                                 di tale obbligo se la diffusione di
                                                 alcune informazioni può arrecare pregiu-
                                                zio   agli interessi legittimi della
                                                 società e dei   suoi azionisti .
b ) La società deve informare il pubblico ,      Immutato
     senza indugio , di qualsiasi modifica
     dei diritti connessi alle differenti
     categorie di azioni .
c ) La società deve informare il pubblico ,      Immutato
   ^ non appena ne sia a conoscenza , delle
     modifiche dei dati pubblicati anterior­
     mente e concerenti  la struttura delle
     principali partecipazioni nel suo
     capitale ..
6 . Equivalenza delle informazioni               6 . Equivalenza delle informazioni
a ) La società , le cui azioni sono ammesse      Immutato
     alla quotazione ufficiale di più borse
     valori , situate in Stati membri diversi ,
     deve fornire al mercato di ciascuna
     di tali borse informazioni equivalenti .
b ) La società , le cui azioni sono ammesse      b ) La società , le cui azioni sono
     alla quotazione ufficiale di più borse          ammesse alla quotazione ufficiale di
     valori situate in uno o più Stati membri        più borse valori situate in uno o più
     e in uno o più Stati terzi , deve fornire       Stati membri e in uno o più Stati
     al  mercato dello Stato o degli Stati          terzi , deve fornire al mercato dello
     membri in cui le sue azioni sono                o degli Stati membri in cui le sue
 ---pagebreak---                                    - 44 -
quotate le stesse informazioni che        azioni sono quotate , informazioni
                                             »
fornisce al mercato dello Stato o         equivalenti  a quelle che fornisce al
degli Stati terzi in questione .          mercato dello Stato o degli Stati
                                          terzi in questione .
 ---pagebreak---                                             - 45 -
                                                                          ALLEGATO IV
                                        SCHEMA  D :
                  OBBLIGHI DELL' EMITTENTE LE CUI OBBLIGAZIONI SONO AMMESSE
                  ALLA QUOTAZIONE UFFICIALE DI UNA BORSA VALORI DI UNO STATO
                              MEMBRO DELLE COMUNITÀ' EUROPEE
A. Obbligazioni emesse da un' impresa               A. Obbligazioni emesse da un' impresa
1 . Trattamento dei portatori di obbli­             1 . Trattamento dei portatori di obbli­
    gazioni                                             gazioni
    a ) L' impresa deve assicurare l' ugua­             Immutato
        glianza di trattamento dei porta­
        tori di obbligazioni di uno stesso
        prestito per quanto riguarda tutti
        i diritti connessi a tali obbli­
        gazioni .
    b ) L' impresa deve assi curare , presso            Immutato
        ogni borsa situata in uno Stato
        membro alla cui quotazione uffi­
        ciale sono iscritte le proprie
        obbligazioni , gratuitamente per gli
        obbligazionisti , qualsiasi agevola­
        zione ed informazione necessaria
        affinché questi possano esercitare
        i loro diritti . In particolare ,
        l' impresa deve :
        - pubblicare le notizie relative               - pubblicare le notizie relative allo
           allo svolgimento delle assemblee             svolgimento delle assemblee degli obbli­
           degli obbligazionisti , al pagamento
                          r
                                                        gazionisti , al pagamento degli interessi ,
           degli interessi , all' esercizio di .        all' esercizio di eventuali diritti di
           eventuali diritti di conversione             conversione , di permuta , di sottoscrizione
           di sottoscrizione , di rinuncia              di rinuncia e di rimborso ,
           e  di rimborso ,
 ---pagebreak---                                          - 46
    - designare un organismo finanziario
       come mandatario presso il quale
       gli obbligazionisti possano eserci­
       tare i loro diritti finanziari .
2 . Modifica dello statuto
a ) L' impresa di uno Stato membro che
    intenda modificare il proprio sta­
    tuto deve comunicare il progetto di
    modifica alle autorità competenti di
    tale Stato membro , se le sue obbliga­
    zioni vi sono quotate , oppure , in
    caso contrario , alle autorità dello
    Stato membro in cui ha luogo il prin­
    cipale mercato ufficiale delle sue .
    obbligazioni .
    L' impresa di uno Stato terzo che in­
    tenda modificare il proprio statuto
    deve comunicare il   progetto di modi­
    fica alle autorità competenti dello
    Stato membro in cui ha luogo il prin­
    cipale mercato ufficiale delle sue
    obbligazioni .
b ) La comunicazione di tale progetto alle
    autorità competenti deve essere fatta
    al più tardi al momento della convoca­
    zione dell' assemblea generale che deve
    deliberare in merito alla modifica
    dello statuto proposta .
 ---pagebreak---                                          - 47 -
                                                                                                     i
                                                                                                    i
3 . Informazione continua                       3 . Informazione continua                            ;
                                                                                                     i
       I 'impresa deve mettere a dispo-                 L' impresa deve mettere a disposizione !
                                                        *
sizio . del pubblico , periodicamente /         del pubblico , periodicamente , ed almeno
                                                      /                                              r
ed alitano ogni semestre , informazioni         ogni semestre , informazioni sufficienti
sufficienti affinché quest' ultimo              affinché quèst'ultimo possa valutare la
possa valutare la situazione patrimo­           situazione finanziaria e l' andamento genera-"
niale e finanziaria nonché l' andamento         le degli affari della impresa , restando
generale degli affari dell' impresa             impregiudicata la pubblicità dei conti
stessa , restando impregiudicata la             annuali e del rapporto di gestione , dei       '
pubblicità dei conti annuali e del              conti consolidati e dei rapporti di gestio­
rapporto di gestione , dei conti conso­         ne del gruppo , prescritta dalla legisla­
lidati e dei rapporti di gestione del           zione nazionale .
gruppo , prescritta dalla legislazione
nazionale .
4 . Informazioni supplementari                  4 . Informazioni supplementari
                                                                                                   I
a)L' impresa deve informare il pubblico ,       a ) L' impresa deve informare il pubblico ,
   senza indugio , dei fatti nuovi impor­           al più presto possibile , dei fatti nuovi ^
   tanti    che si sono verificati nella sua        importanti che si sono verificati nella
   sfera di attività che non sono di                sua sfera di attività che non sono di
   dominio pubblico , ma che possono , data         dominio pubblico , ma che possono , data
   la loro incidenza sulla situazione               la loro incidenza sulla situazione patri­
   patrimoniale e finanziaria o sull' an-* '        moniale e finanziaria o sull' andamento
   damento generale degli affari dell' im­          generale degli affari dell' impresa , prò-    .
   presa , provocare une importante varia­          vocare una importante variazione del
   zione del corso delle sue obbligazioni .         corso delle sue obbligazioni .
   Per le obbligazioni indicizzate , nonché
                                                    Tuttavia , le autorità competenti possono ,
   per quelle il cui tasso d' interesse
                                                    dispensare l' impresa dall' osservanza di
   varia in funzione di un parametro deter­
                                                    tale obbligo se la diffusione di alcune      '
   minato , l' impresa deve altresi pubblicare
                                                    informazioni può arrecare pregiudizio
    le informazioni relative all' applica­
                                                    agli interessi leqgittimi dell' impresa .
    zione dei criteri di indicizzazione e
   del parametro di determinazione del
    tasso d' interesse .
 ---pagebreak---                                            - 48 -
                                                         Per le obbligazioni indi ci zzate ,nonché
                                                  per quelle il cui tasso di interesse varia ,
                                                  in funzione di un parametro determinato ,
                                                  l' imprefea deve altresì pubblicare le infoi–
                                                         /
                                                  maziom relative ali applicazione dei cri­
                                                  teri di indicizzazione e del parametro di
                                                  determinazione del tasso di interesse .
b ) L' impresa deve informare il pubblico /           Immutato
    senza indugio , delle nuove emissioni
    di prestiti , e ,in particolare , delle
  > garanzie da cui saranno assistite .
c ) Nel caso in cui la quotazione uffi­           c ) Nel caso in cui la quotazione ufficiale
    ciale si riferisca ad obbligazioni                si riferisca ad obbligazioni convertibil
    convertibili e con warrants , l' impresa          permutabi l i o con warrants , l' impresa
    deve informare il pubblico , senza                deve informare il pubblico , senza indu­
    indugio , di qualsiasi modifica dei               gio , di qualsiasi modifica dei diritti
    diritti inerenti alle varie categorie             inerenti alle varie categorie di
    di azioni .                                       azioni .
5 . Equivalenza delle informazioni                5 . Equivalenza delle informazion i
a ) L' impresa , le cui obbligazioni sono             Immutato
    ammesse alla quotazione ufficiale
    di più borse valori , situate in
    Stati membri diversi , deve fornire
    al mercato di ciascuna di tali
    borse informazioni equivalenti .
 ---pagebreak---                                            - 49
b ) L' impresa , le cui obbligazioni sono       b ) L' impresa , le cui obbligazioni sono
    ammesse alla quotazione ufficiale di            ammesse alla quotazione ufficiale di
    più .'"vse valori situate in uno o più          più borse valori situate in uno o più
    Stati membri o in uno o più Stati               Stati membri o in uno o più Stati terzi ,
    terzi , deve fornire al mercato dello           deve fornire al mercato dello Stato o
    Stato o degli Stati membri in cui le            degli Stati membri in cui le sue obbliga­
    sue obbligazioni sono quotate le                zioni sono quotate informazio ni equiva­
    stesse informazioni che fornisce al             lenti    a quelle che fornisce al mercato
    mercato dello Stato o degli Stati               dello Stato o degli Stati terzi in         /
    terzi in questione .                            questione .
B. Obbligazioni emesse da uno Stato estero ,    B. Obbligazioni emesse da un' altro Stato ,
    dai suoi enti locali o da un organismo          da un ente locale o da un' organismo
    internazionale a carattere pubblico .           internazionale a carattere pubblico .
1 . Trattamento dei portatori di obbliga­           1 . Trattamento dei portatori di obbliga­
    zioni                                               zioni
a ) Lo Stato , i suoi enti locali e gli             a ) Lo Stato , gli enti locali e gli orga­
    organismi internazionali a carattere                nismi internazionali a carattere
    pubblico devono assicurare l' uguaglianza           pubblico devono assicurare l' uguaglian­
    di trattamento dei portatori di obbliga.,           za di trattamento dei portatori di
    zioni di uno stesso prestito per quanto             obbligazioni di uno stesso prestito
    riguarda tutti i diritti connessi a tali           per quanto riguarda tutti i diritti
    obbligazioni .                                      connessi a tali obbligazioni .
 ---pagebreak---                                           - 50 -
b ) Lo Stato , i suoi enti Locali e gli          b ) Lo Stato , gli  enti locali e gli organisrr
    organismi internazionali a carattere              internazionali a carattere pubblico
    pubblico , devono assicurare , presso            devono assi curare^ presso ogni borsa
    ogni borsa situata in uno Stato membro           situata in uno Stato membro , alla cui
    alla cui quotazione ufficiale sono               quotazione ufficiale sono iscritte le lor
    iscritte le loro obbligazioni , gratui­          obbligazioni , gratuitamente per gli
    tamente per gli obbligazionisti ,                obbligazionisti , qualsiasi agevolazione
    qualsiasi agevolazione ed informazione           ed informazione necessaria affinché
    necessaria affinché questi possano               questi possano esercitare i loro diritti .
    esercitare i loro diritti . In parti­             In particolare devono :
    colare devono :
    - pubblicare le notizie relative allo             Immutato
      svolgimento delle assemblee degli
      obbligazionisti , al pagamento degli
      interessi e al rimborso ,
                                                     Immutato
    - designare un organismo finanziario
      come mandatario presso il quale gli
      obbligazionisti possano esercitare
      i loro diritti finanziari .
2 . Equivalenza delle informazioni               2 . Equivalenza delle informazioni
a ) Lo Stato , i suoi enti locali e gli          a ) Lo Stato , gli  enti locali e gli organisi»-
    organismi internazionali a carattere              internazionali a carattere pubblico , le
    pubblico , le cui obbligazioni sono               cui obbligazioni sono ammesse alla quota­
    ammesse alla quotazione ufficiale di              zione ufficiale di più borse valori ,
    più borse valori , situate in Stati               situate in Stati membri diversi , devono
    membri diversi , devono fornire al               fornire al mercato di ciascuna di tali
    mercato di  ciascuna di tali borse               borse informazioni equivalenti .
    informazioni equivalenti .
 ---pagebreak---                                         - 51
b ) Lo Stato , i suoi enti locali e gli      b ) Lo Stato , gli enti l°cali e gli organismi
k organismi internazionali a carattere           internazionali a carattere pubblico ,
    pubb'ico , le cui obbligazioni sono          le cui obbligazioni sono ammesse alla
    amme «   alla quotazione ufficiale di        quotazione ufficiale di più borse valori
    più borse valori situate in uno o            situate in uno o più Stati membri e in uno
    più Stati membri e in uno o più Stati        o più Stati terzi , devono fornire al
    terzi , devono fornire al mercato            mercato dello Stato o degli Stati membri
    dello Stato o degli Stati membri in          in cui le loro obbligazioni sono quotate
    cui le loro obbligazioni sono quotate        informazioni equivalenti a quelle che
    le stesse informazioni che forniscono        forniscono al mercato dello Stato o degli
    al mercato dello Stato o degli Stati         Stati terzi in questione .
    terzi in questione .