CELEX: 32022D0551
Language: nl
Date: 2022-04-04 00:00:00
Title: Uitvoeringsbesluit (EU) 2022/551 van de Commissie van 4 april 2022 tot wijziging van Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 betreffende de gelijkwaardigheid van het regelgevingskader van de Verenigde Staten van Amerika voor centrale tegenpartijen, waaraan een vergunning is verleend door en die onder toezicht staan van de U.S. Securities and Exchange Commission, aan de vereisten van Verordening (EU) nr. 648/2012 van het Europees Parlement en de Raad (Voor de EER relevante tekst)

6.4.2022   
               
               
                  NL
               
               
                  Publicatieblad van de Europese Unie
               
               
                  L 107/82
               
            
         UITVOERINGSBESLUIT (EU) 2022/551 VAN DE COMMISSIE
         van 4 april 2022
         tot wijziging van Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 betreffende de gelijkwaardigheid van het regelgevingskader van de Verenigde Staten van Amerika voor centrale tegenpartijen, waaraan een vergunning is verleend door en die onder toezicht staan van de U.S. Securities and Exchange Commission, aan de vereisten van Verordening (EU) nr. 648/2012 van het Europees Parlement en de Raad
         (Voor de EER relevante tekst)
         DE EUROPESE COMMISSIE,
         Gezien het Verdrag betreffende de werking van de Europese Unie,
         Gezien Verordening (EU) nr. 648/2012 van het Europees Parlement en de Raad van 4 juli 2012 betreffende otc-derivaten, centrale tegenpartijen en transactieregisters (1), en met name artikel 25, lid 6,
         Overwegende hetgeen volgt:
         
                     (1)
                  
                  
                     Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 van de Commissie (2) bepaalt dat het juridische en toezichthoudende kader van de Verenigde Staten van Amerika (VS) voor centrale tegenpartijen (CTP’s) die onder toezicht van de U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) staan en aan de regels die van toepassing zijn op gedekte clearingagentschappen moeten voldoen, en onder het versterkte kader van SEC-regel 17Ad-22(e) vallen (CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen), als gelijkwaardig aan de in Verordening (EU) nr. 648/2012 vervatte vereisten moet worden beschouwd indien de interne regels en procedures van die CTP specifieke risicobeheersmaatregelen bevatten die waarborgen dat de initiële margins worden berekend en geïnd op basis van de in artikel 1 van dat uitvoeringsbesluit vastgestelde parameters.
                  
               
                     (2)
                  
                  
                     Bij de vaststelling van Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 heeft de Commissie echter niet beoordeeld of CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen, moeten voldoen aan de juridisch bindende vereisten die als gelijkwaardig aan de in titel IV van Verordening (EU) nr. 648/2012 vervatte vereisten worden beschouwd ten aanzien van mortgage-backed securities die zijn uitgegeven of gegarandeerd door de overheidsgesponsorde agentschappen Federal National Mortgage Association (Fannie Mae), de Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) of de Government National Mortgage Association (Ginnie Mae), die op To-Be-Announced-basis (TBA’s) worden verhandeld. In de Unie bestaan geen TBA’s. Dit zijn in essentie forward or delayed delivery-producten, en op grond van de regels en de uitleg van de Commodity Futures Trading Commission en de SEC zijn TBA’s uitgesloten van de definitie van “swap” en “security-based swap” (3). Bovendien vindt de handel in TBA’s plaats op zuiver bilaterale basis, en in mindere mate op inter-dealer broker platforms. Om het juridische en toezichthoudende kader van de VS met betrekking tot de centrale clearing van TBA’s als gelijkwaardig aan de vereisten van titel IV van Verordening (EU) nr. 648/2012 aan te kunnen merken, moet het materiële resultaat van dat juridische en toezichthoudende kader gelijkwaardig zijn ten aanzien van de regelgevingsdoelstellingen die dat kader bereikt. Het doel van de gelijkwaardigheidstoetsing is daarom na te gaan of het juridische en toezichthoudende kader van de VS waarborgt dat CTP’s die TBA’s clearen, in de Unie gevestigde clearingleden en handelsplatformen niet blootstellen aan een hoger risiconiveau dan clearingleden en handelsplatformen zouden lopen door CTP’s die in de Unie een vergunning hebben gekregen, en of zij bijgevolg geen onaanvaardbare niveaus van systeemrisico in de Unie opleveren.
                  
               
                     (3)
                  
                  
                     De primaire regels die van toepassing zijn op CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen zijn neergelegd in Section 3(a)(23) en Section 17A van de Securities Exchange Act van 1934 (Exchange Act), in Title VII en Title VIII van de Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act van 2010 (de Dodd-Frank Act) en in de verordeningen die de U.S. Securities and Exchange Commission op grond daarvan heeft vastgesteld, en met name SEC Rule 17Ad-22 (primaire regels). Die primaire regels voorzien niet in een minimumliquidatieperiode om de initiële margins te berekenen of te innen. De margins voor TBA’s worden op basis van een liquidatieperiode van drie dagen berekend. Die periode van drie dagen houdt rekening met de hoge liquiditeit van de TBA-markt, de op één na grootste vastrentende markt in de VS, en is gebaseerd op een marginingmodel dat waarborgt dat margins de potentiële blootstellingen dekken die de CTP voorziet tot de hedging of liquidatie van de posities van een deelnemer in wanbetaling. In het marginmodel wordt teruggekeken naar een periode van de laatste tien jaar en, indien nodig, naar gespannen marktomstandigheden van vóór die periode, zodat perioden met gespannen marktomstandigheden zeker altijd in aanmerking worden genomen. De regels en de procedures om de margins van TBA’s te berekenen, volgen een benadering die gelijkaardig is aan de regels van titel IV van Verordening (EU) nr. 648/2012. Aan de hand van een beoordeling van de resultaten van die regels en procedures en hun geschiktheid om de risico’s voor in de Unie gevestigde clearingleden en handelsplatformen te mitigeren, kunnen die regels en procedures als gelijkwaardig aan de in titel IV van Verordening (EU) nr. 648/2012 vervatte vereisten worden beschouwd, zoals vastgelegd in artikel 26, lid 1, van Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 153/2013 van de Commissie (4). Daarin is een minimale liquidatieperiode vastgesteld van twee werkdagen voor andere financiële instrumenten dan otc-derivaten, en van vijf werkdagen voor otc-derivaten, waarbij de margin doorgaans op nettobasis wordt geïnd.
                  
               
                     (4)
                  
                  
                     Bovendien vereist artikel 28, lid 1, van Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 153/2013 dat een CTP ten minste een van de drie maatregelen ter beperking van de procyclische effecten toepast, om te waarborgen dat de initiële margins niet te laag dalen in stabiele economische omstandigheden noch zeer steil stijgen tijdens gespannen marktomstandigheden. Deze maatregelen resulteren in stabiele en conservatieve margins. De primaire regels voorzien niet in een dergelijke specifieke verplichting voor TBA’s. CTP’s die TBA’s clearen, beschikken echter over interne regels en procedures ter beperking van procyclische effecten. De bindende interne regels en procedures van CTP’s leiden dus tot inhoudelijke resultaten die gelijkwaardig zijn aan de effecten van de Unieregels ter beperking van procyclische effecten voor TBA’s.
                  
               
                     (5)
                  
                  
                     Het juridische en toezichthoudende kader van de VS met betrekking tot TBA’s, dat van toepassing is op CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen, moet daarom gelijkwaardig aan de Unieregels worden geacht, mits de bindende interne regels en procedures van een CTP die TBA’s cleart en erkenning aanvraagt, aan bepaalde vereisten inzake risicobeheer voldoen. De CTP moet met name initiële margins berekenen en innen, op basis van een op nettobasis berekende liquidatieperiode van drie dagen met betrekking tot TBA’s. De CTP moet bovendien maatregelen ter beperking van procyclische effecten toepassen die wat stabiele en conservatieve margins betreft, gelijkwaardig zijn aan een van de drie in artikel 28, lid 1, van Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 153/2013 genoemde maatregelen met betrekking tot TBA’s.
                  
               
                     (6)
                  
                  
                     De Commissie concludeert dat het juridische en toezichthoudende kader van de SEC voor TBA’s dat van toepassing is op CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen en dat de vereisten van de primaire regels en van de interne regels en procedures van CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen omvat, moet worden beschouwd als juridisch bindende vereisten die gelijkwaardig zijn aan de in titel IV van Verordening (EU) nr. 648/2012 neergelegde vereisten, zoals vastgelegd in Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 153/2013, voor zover zij aan bepaalde normen voor risicobeheer voldoen.
                  
               
                     (7)
                  
                  
                     Om voor erkenning door de Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) in aanmerking te komen, moeten CTP’s die TBA’s clearen, voldoen aan de regels die van toepassing zijn op CTP’s die kwalificeren als gedekte clearingagentschappen en aan de juridisch bindende vereisten die aan bepaalde normen voor risicobeheer voldoen. Overeenkomstig artikel 25, lid 2, punt b), van Verordening (EU) nr. 648/2012 moet de ESMA verifiëren dat die normen voor risicobeheer deel uitmaken van de interne regels en procedures van elke CTP die TBA’s cleart en onder toezicht staat van de SEC, en in de Unie erkenning aanvraagt. De ESMA moet met name controleren dat de CTP een op nettobasis berekende liquidatieperiode van drie dagen toepast met betrekking tot TBA’s, en dat de CTP maatregelen ter beperking van procyclische effecten toepast die wat stabiele en conservatieve margins betreft, gelijkwaardig zijn aan ten minste een van de drie in artikel 28, lid 1, van Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 153/2013 genoemde maatregelen.
                  
               
                     (8)
                  
                  
                     Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 moet daarom dienovereenkomstig worden gewijzigd.
                  
               
                     (9)
                  
                  
                     Om te waarborgen dat de ESMA onverwijld kan beginnen met de erkenningsprocedure voor CTP’s die TBA’s clearen, moet dit besluit met spoed in werking treden.
                  
               
                     (10)
                  
                  
                     De in dit besluit vervatte maatregelen zijn in overeenstemming met het advies van het Europees Comité voor het effectenbedrijf,
                  
               HEEFT HET VOLGENDE BESLUIT VASTGESTELD:
         
            Artikel 1
            Artikel 1 van Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 wordt als volgt gewijzigd:
            
                        1)
                     
                     
                        Punt c) wordt vervangen door:
                        
                                    “c)
                                 
                                 
                                    in het geval van mortgage-backed securities die op To-Be-Announced-basis worden verhandeld, een op nettobasis berekende liquidatieperiode van drie dagen;”.
                                 
                              
                  
                        2)
                     
                     
                        Het volgende punt d) wordt toegevoegd:
                        
                                    “d)
                                 
                                 
                                    in het geval van de in de punten a), b) en c) bedoelde contracten: maatregelen ter beperking van procyclische effecten die gelijkwaardig zijn aan ten minste één van onderstaande maatregelen:
                                    
                                                i)
                                             
                                             
                                                maatregelen die voorzien in een marginbuffer van ten minste 25 % van de berekende margin die van de centrale tegenpartij tijdelijk mogen worden opgebruikt in perioden waarin de berekende marginvereisten significant toenemen;
                                             
                                          
                                                ii)
                                             
                                             
                                                maatregelen waarbij een gewicht van ten minste 25 % wordt toegekend aan stresswaarnemingen in de terugkijkperiode;
                                             
                                          
                                                iii)
                                             
                                             
                                                maatregelen die garanderen dat de marginvereisten niet lager liggen dan die welke zouden worden berekend aan de hand van een over een historische terugkijkperiode van tien jaar geschatte volatiliteit.”.
                                             
                                          
                              
                  
         
            Artikel 2
            Dit besluit treedt in werking op de dag na die van de bekendmaking ervan in het Publicatieblad van de Europese Unie.
         
         
            Gedaan te Brussel, 4 april 2022.
            
               
                  Voor de Commissie
               
               
                  De voorzitter
               
               Ursula VON DER LEYEN
            
         
         
            (1)  PB L 201 van 27.7.2012, blz. 1.
         
            (2)  Uitvoeringsbesluit (EU) 2021/85 van de Commissie van 27 januari 2021 betreffende de gelijkwaardigheid van het regelgevingskader van de Verenigde Staten van Amerika voor centrale tegenpartijen, waaraan een vergunning is verleend door en die onder toezicht staan van de U.S. Securities and Exchange Commission, aan de vereisten van Verordening (EU) nr. 648/2012 van het Europees Parlement en de Raad (PB L 29 van 28.1.2021, blz. 27).
         
            (3)  U.S Federal Register, Vol. 77 No. 156, 13 augustus 2012, Part II Commodity Futures Trading Commission 17 CFR Part 1, Securities and Exchange Commission, 17 CFR Parts 230, 240 en 241 Further Definition of “Swap,”“Security-Based Swap,” and “Security-Based Swap Agreement”; Mixed Swaps; Security-Based Swap Agreement Recordkeeping; Final Rule.
         
            (4)  Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 153/2013 van de Commissie van 19 december 2012 tot aanvulling van Verordening (EU) nr. 648/2012 van het Europees Parlement en de Raad met betrekking tot technische reguleringsnormen inzake vereisten voor centrale tegenpartijen (PB L 52 van 23.2.2013, blz. 41)