CELEX: 51991PC0301
Language: nl
Date: 1991-11-12
Title: Voorstel voor een RICHTLIJN VAN DE RAAD betreffende de vrijheid van beheer en de belegging van de gelden van instellingen voor pensioenvoorziening

COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPE N
                                       COM(91) 301 def. - SYN 363
                                       Brussel, 12 november 1991
                          Voorstel voor een
                        RICHTLIJN VAN DE RAAD
         betreffende de vrijheid van beheer en de belegging
      van de gelden van instellingen voor pensioenvoorziening
                    (door de Commissie ingediend)
 ---pagebreak---  ---pagebreak---                                           - 2 -
                                     TOELICHTING
I. INLEIDING - ALGEMENE OVERWEGINGEN
Een aantal omstandigheden heeft er toe bijgedragen dat in de afgelopen
jaren pensioenvoorzieningen onderwerp vormden van veel belangstelling en
discussies.
Wellicht   de belangrijkste     daarvan    zijn de gevolgen      van de   sociale en
demografische veranderingen die zich in vrijwel alle Lid-Staten van de
Gemeenschap   voltrekken    en   die   waarschijnlijk    zullen    uitmonden   in  een
aanzienlijke toeneming      van het aantal gepensioneerden en werkenden ten
opzichte van het aantal in de komende 20 tot 30 jaar. Hoewel dit voorstel
voor een richtlijn niet rechtstreeks op deze ontwikkelingen                betrekking
heeft moet het niettemin worden gezien tegen deze achtergrond.
Terzelfdertijd    zijn   door   de   ontwikkelingen     in  de   Gemeenschap    en  de
vooruitgang    naar   de  geïntegreerde      markt,   in   het   bijzonder    door  de
goedkeuring   van de Richtlijn Kapitaalverkeer          (88/361/EEG) en de Tweede
Richtlijn Levensverzekeringen       (90/619/EEG), verschillende problemen naar
voren gekomen met betrekking tot bedrijfspensioensvoorzieningen op Europees
niveau.
De   instellingen    voor    pensioenvoorziening      en   hun    deelnemers    hebben
verschillende    rechten   die rechtstreeks      ontleend   kunnen worden     aan  het
verdrag   of  geldende    rechtsvoorschriften.      Ofschoon    betrekkelijk    weinig
rechtsvoorschriften op communautair niveau specifiek betrekking hebben op
deze  instellingen    zijn de bepalingen       van het verdrag      inzake   het vrij
verrichten van diensten en het vrije kapitaalverkeer, te zamen met de
Richtlijn Kapitaalverkeer, uiteraard voor hen rechtstreeks van belang.
De verschillende richtlijnen betreffende de andere financiële instellingen
zijn indirect van belang in zoverre deze instellingen diensten verlenen
voor    instellingen      voor     pensioenvoorziening,        in    het    bijzonder
beleggingsbeheer en inbewaringhouding van activa.
 ---pagebreak---                                        - 3 -
Een   vergelijking   met   de  bepalingen     van  deze   richtlijnen   is   mede
noodzakelijk omdat de voorzieningen die aangeboden worden door instellingen
voor pensioenvoorziening veelal ook aangeboden kunnen worden door andere
financiële instellingen, in het bijzonder levensverzekeringsmaatschappijen.
De  voornaamste   bepalingen  van   dit   voorstel  voor  een  richtlijn   hebben
betrekking op de daadwerkelijke toepassing van de rechten die in beginsel
reeds gewaarborgd zijn door het verdrag en bestaande rechtsvoorschriften.
Bij het onderzoek van de problemen die zich op communautair niveau voordoen
hebben de diensten van de Commissie drie hoofddoelstellingen vastgesteld
die omschreven en ontwikkeld werden in een werkdocument dat in oktober 1990
aan de Lid-Staten werd voorgelegd en dat vervolgens werd besproken in een
reeks bijeenkomsten met deskundigen van de Lid-Staten. Deze doelstellingen
betreffen   de daadwerkelijke   toepassing    van de   in het verdrag    bepaalde
vrijheden van dienstverrichting en kapitaalverkeer voor instellingen voor
pensioenvoorziening. Zij werden besproken onder de rubrieken :
- vrijheid van grensoverschrijdend beleggingsbeheer,
- vrijheid van grensoverschrijdend beleggen,
- vrijheid van grensoverschrijdend deelnemen in deze instellingen.
Deze doelstellingen zijn slechts de uitdrukking van de verdragsbeginselen
van vrijheid van dienstverrichting en vrij verkeer van kapitaal. Uit de
discussie is echter getaleken dat zich, in het bijzonder bij de toepassing
van de derde doelstelling, een aantal praktische problemen voordoen die
echter geenszins de onderliggende, bij het verdrag bepaalde, vrijheden
kunnen beperken.
Pensioenvoorzieningsstelsels     zijn    gedurende   vele   jaren  en   op   zeer
uiteenlopende wijzen in de verschillende Lid-Staten van de Gemeenschap tot
ontwikkeling   gekomen.  Dit blijkt     het  duidelijkst  uit   de verschillende
 ---pagebreak---                                            - 4 -
verhoudingen tussen pensioeninkomsten uit hoofde van overheids-, beroeps-,
bedrijfs-     of    individuele       pensioenvoorzieningen,       uit     hoofde    van
pensioenvoorzieningen met fondsvorming of met omslagstelsels, uit hoofde
van openbare of particuliere voorzieningen, en uit hoofde van verplichte of
vrijwillige        voorzieningen.         Bedrijfspensioenvoorzieningen           kunnen
georganiseerd    worden    door   individuele     werkgevers   of  op   basis  van   een
bedrijfstak. Dezelfde verscheidenheid doet zich voor ten aanzien van de
methoden van oprichting van bedrijfspensioenregelingen. Zij kunnen worden
opgericht   door middel      van   collectieve     overeenkomsten,   door   industriële
werkgevers,    door    groepen    of   anderszins.     Deze   verschillen    zijn   diep
geworteld in de nationale culturen en economische systemen en harmonisatie
op communautair niveau is niet nodig en evenmin wenselijk.
Het is met name niet noodzakelijk de uitkeringsniveaus van de afzonderlijke
componenten    van   het  pensioen inkomen     of van    het  stelsel   als geheel te
harmoniseren.    Maatregelen     op   communautair     niveau   dienen   zorgvuldig   te
worden overwogen, ten einde het op nationaal niveau tot stand gebrachte
evenwicht niet te verstoren. In haar document SEC(91)500 "Eerste bijdragen
van de Commissie voor de Intergouvernementele Conferentie over de politieke
unie" vestigde de Commissie          dan ook de aandacht        op het    feit dat een
algemene harmonisatie van de bestaande stelsels niet aan de orde is. Tevens
kan   worden    opgemerkt     dat    de   Intergouvernementele      Conferentie     zich
bezighoudt met het besluitvormingsproces voor artikel 51 van het Verdrag.
Er    zijn     echter     een     aantal     grensoverschrijdende        aspecten    van
pensioenvoorzieningen die de verwezenlijking van de fundamentele vrijheden
van de Gemeenschapsverdragen aanzienlijk kunnen belemmeren.
Naarmate   de   geïntegreerde     markt    tot   ontwikkeling    komt   organiseren   de
ondernemingen hun bedrijfsactiviteiten steeds meer op een transnationale
grondslag, met personeel in meer dan één Lid-Staat, en dit kan alleen maar
toenemen met een nauwer wordende economische integratie. Daardoor wordt
noodzakelijkerwijs de aandacht gevestigd op de vele moeilijkheden die zich
voordoen bij het organiseren van een bedrij fspensioenvoorziening op een
consistente     grondslag     uit    het    oogpunt     van   zowel    werknemers    als
ondernemingen, met inbegrip van kleine ondernemingen, bij voorbeeld die
welke werkzaam zijn in grensgebieden.
 ---pagebreak---                                          - 5 -
Deze moeilijkheden zijn onmiddellijk duidelijk in het geval van migrerende
werknemers die in meer dan één Lid-Staat hebben gewerkt en in het bijzonder
indien zij dezelfde werkgever hebben gehad of meer in het algemeen bij
dezelfde groep hebben gewerkt. In deze gevallen is het veelal onmogelijk
een pensioenvoorziening op een samenhangende en fiscaal doelmatige wijze te
organiseren    en dit    kan   een   belangrijke    belemmering   vormen   voor   de
bewegingsvrijheid   van werknemers. Dusdanige problemen         zijn ook aan het
licht gekomen bij de vooruitgang naar de geïntegreerde markt op het gebied
van  levensverzekeringen,     in het bijzonder door de vaststelling         van de
Tweede Richtlijn Levensverzekeringen (90/619/EEG) die ook betrekking heeft
op groepsovereenkomsten voor levensverzekering.        Deze overeenkomsten worden
dikwijls gebruikt voor pensioenuitkeringen en aldus zal het mogelijk worden
voor bedrijfspensioenuitkeringen over de nationale grenzen toe te kennen
door middel van levensverzekeringsovereenkomsten. De Commissie heeft ook
initiatieven genomen op grond van artikel 169 van het verdrag ten einde
fiscale    belemmeringen     voor    deze    voorziening    te   verwijderen.     De
alternatieve, veelal meer directe, pensioenvoorziening via een instelling
voor pensioenvoorziening blijft echter uiterst moeilijk en de mogelijkheden
voor deze alternatieve methoden van financiering zouden gelijk moeten zijn.
De  verscheidenheid    van    nationale    systemen   voor   de  financiering    van
pensioenvoorzieningen levert in dit verband vele praktische problemen op.
Ondanks deze diverse problemen moet er de nadruk op worden gelegd dat
instellingen voor pensioenvoorziening        en hun deelnemers niet      rechteloos
zijn. Hun rechten kunnen in vele gevallen rechtstreeks ontleend kan worden
aan  het  verdrag   of   aan  bestaande    rechtsvoorschriften. Maatregelen      tot
opheffing van de nog bestaande belemmeringen zijn niet in dit voorstel voor
een richtlijn opgenomen maar de Commissie onderzoekt deze vraagstukken en
is voornemens te zijner tijd nadere voorstellen in te dienen of maatregelen
te  treffen   ten  einde   het   vrije  verkeer   van   personen   en  diensten   te
vergemakkelijken. In dit verband heeft de Commissie reeds op 17 juli 1991
een   mededeling     aan    de    Raad    aangenomen     over   de    functie    van
bedrijfspensioenregelingen in de sociale bescherming van werknemers en de
implicaties daarvan voor het vrije verkeer van personen. Dit voorstel is
consistent   met  deze    mededeling   en   uiteraard    zullen  eventuele    nadere
voorstellen dat ook zijn.
 ---pagebreak---                                        - 6 -
Door de consumentenorganisaties wordt zware druk uitgeoefend om te komen
tot  de  regelingen  waarbij   de   consumenten    een  grotere   vrijheid  zouden
krijgen. Uit hun oogpunt kan het onderhavige voorstel als onevenwichtig
beschouwd worden daar het voor instellingen de uitoefening van bepaalde
vrijheden vergemakkelijkt, zonder dat aan de consumenten           (in de zin van
deelnemers of uitkeringsgerechtigden van deze instellingen) de vrijheid
wordt gegeven te kiezen onder een enkele regeling te blijven vallen terwijl
zij hun vrijheid in verschillenden Lid-Staten te werken uitoefenen. Deze
behoeften moeten echter worden afgewogen tegen de noodzaak te verzekeren
dat in toekomstige voorstellen verplichte aanvullende pensioenregelingen op
basis van een omslagstelsel, die een functie van "sociale solidariteit"
vervullen, niet aangetast worden.
In dit stadium moeten de praktische problemen die verband houden met de
doelstelling  van grensoverschrijdend      deelnemen   verder bestudeerd    worden
alvorens nadere voorstellen kunnen worden gedaan. Dit voorstel voor een
richtlijn   betreft   derhalve    voornamelijk     het   aspect    van  financiële
instelling dat instellingen voor pensioenvoorziening          hebben, met andere
woorden de eerste twee van de drie bovengenoemde doelstellingen, en niet de
derde. Deze instellingen zijn in feite enkele van de grootste financiële
instellingen in de Gemeenschap gemeten aan het volume van de activa dat zij
beheren.
De omvang van deze activa varieert echter van land tot land aanzienlijk en
eveneens van het ene stelsel van pensioenvoorziening tot het andere. In het
geval pensioenverplichtingen die gedekt zijn door boekreserves in de balans
van een werkgever is er geen financiële instelling in bovenbedoelde zin en
derhalve vallen deze systemen niet onder het bereik van dit voorstel. De
oogmerken van dit voorstel zouden immers in dat geval weinig betekenis
hebben.   Hetzelfde  geldt    grotendeels     voor   omslagstelsels    waarbij  de
pensioenen rechtstreeks betaald worden uit de ontvangen bijdragen. In de
mate evenwel dat reserves worden gevormd in deze systemen en belegd worden
in   financiële  activa   kunnen    zij   ongetwijfeld     beschouwd   worden  als
financiële   instellingen   waarvoor    de   vereisten    van  dit   voorstel  van
betekenis  zijn en zij zouden dan ook vallen onder het bereik van dit
voorstel voor een richtlijn.
 ---pagebreak---                                           - 7 -
De grote meerderheid van de activa waarop dit voorstel betrekking heeft is
echter in handen van instellingen voor pensioenvoorziening die functioneren
volgens   het  fondssysteem,      waarbij   de  activa   worden   geaccumuleerd   tot
dekking niet alleen van lopende pensioenen maar ook van verplichtingen voor
toekomstige pensioenbetalingen. Het is duidelijk dat voor deze instellingen
de bescherming van de pensioenrechten van de deelnemers een behoedzame
belegging van de activa vereist.
De bepalingen van de Richtlijn Kapitaalverkeer (88/361/EEG) zijn duidelijk
van betekenis voor de instellingen voor pensioenvoorziening maar laten het
recht   van   de   Lid-Staten     alle   nodige    maatregelen   te   treffen   tegen
overtredingen    van   hun   wettelijke   en   bestuursrechtelijke    voorschriften,
onder meer op het gebied van het bedrijfseconomisch toezicht (artikel 4 ) ,
onverlet.
Ten einde de instellingen voor pensioenvoorziening             in staat te stellen
volledig te profiteren van het vrije verkeer van diensten en kapitaal
moeten derhalve zorgvuldig het niveau en de aard van de regels inzake
voorzichtige   belegging,     die niet mogen      dienen  voor   andere   doeleinden,
worden   gedefinieerd.     Deze   regels   moeten   gerechtvaardigd    zijn  uit  het
oogpunt van het algemeen belang en aldus de bevoegde autoriteiten van de
Lid-Staten in staat stellen controle uit te oefenen op de instellingen voor
pensioenvoorziening op een wijze die beantwoordt aan de doelstellingen van
bedrijfseconomisch toezicht die zij nastreven.
Derhalve   worden   in   dit   voorstel   voor   een  richtlijn   enerzijds   grenzen
gesteld aan de aard van de beperkingen die de Lid-Staten om redenen van
bedrijfseconomisch toezicht mogen opleggen, voor zover deze beperkingen
niet verenigbaar     zijn met de verdragsbeginselen. Anderzijds worden een
aantal   beginselen    van   voorzichtig    beleggen   voorgesteld   die   door  alle
instellingen    voor   pensioenvoorziening      nageleefd   zouden   moeten   worden.
Ofschoon dit de Lid-Staten niet belet andere, wellicht meer gedetailleerde
beleggingsregels, die niet in strijd zijn met deze beginselen, vast te
stellen   vormen   zij een     norm waarmede     dergelijke  regels   kunnen   worden
vergeleken.
 ---pagebreak---                                          - 8 -
Bij de opstelling van haar voorstellen betreffende het voorzichtig beleggen
van activa heeft de Commissie rekening gehouden met de voorstellen die
reeds werden gedaan voor verzekeringsmaatschappijen, in het bijzonder op
het gebied van de levensverzekeringen, en in enkele gevallen wordt dezelfde
tekst voorgesteld. Dit geldt in het bijzonder voor de grenzen die worden
gesteld aan de aard van de beperkingen die mogen worden opgelegd, zoals die
betreffende de plaats van de activa of het beleggen in bepaalde categorieën
activa.  In   het   voorstel    wordt   echter   ook   rekening    gehouden   met   de
verschillen      tussen      instellingen      voor      pensioenvoorziening        en
verzekeringsmaatschappijen, zowel in de aard van hun verplichtingen als in
de  mate   waarin   harmonisatie    nodig    is.  In   het   bijzonder    wordt   geen
wederzijdse    erkenning    van   de   toezichtstelsels      in   de    verschillende
Lid-Staten vereist, daar het onderhavige voorstel geen betrekking heeft op
de  doelstelling    van    grensoverschrijdende     deelneming.     Derhalve   is   de
voorgestelde harmonisatie van beleggingsregels niet even omvattend is als
in het geval van levensverzekeringen.
Met  het  voorstel    wordt   beoogd   de   uitoefening    van   de   vrijheden   voor
instellingen voor pensioenvoorziening met betrekking tot het beleggen van
hun activa en de keuze van de beleggingsbeheerder te vergemakkelijken. Zij
zullen uiteraard niet verplicht zijn deze grotere vrijheden te gebruiken.
Met het voorstel wordt in geen enkel opzicht verandering gebracht in de
procedures     voor     de    besluitvorming      betreffende       beleggingen     of
beleggingsbeheer binnen de instellingen voor pensioenvoorziening. In het
bijzonder wordt in geen enkel opzicht verandering gebracht in de strekking
en   de  aard    van    eventuele    regelingen     inzake    de    deelneming    door
vertegenwoordigers van de deelnemers in de besluitvorming.
Samenvattend   kan   worden   gesteld   dat   de  wezenlijke     betekenis   van   dit
voorstel ligt in het verschaffen van meer nauwkeurigheid ten aanzien van de
toepassing   van  de   fundamentele   verdragsbeginselen     op   instellingen    voor
pensioenvoorziening. Door een raamwerk te verschaffen voor de toepassing
van beleggingsregels zal het voorstel het aanzienlijk makkelijker maken te
bepalen of de in de Lid-Staten vastgestelde regels verenigbaar zijn met de
verdragsvrijheden. Zo ook biedt het voorstel voor de toepassing van de
vrijheid van dienstverrichting aan de instellingen voor pensioenvoorziening
een  grotere   rechtszekerheid     maar   het   voert   geen   fundamenteel     nieuwe
beginselen in.
 ---pagebreak---                                      - 9 -
II. ARTIKELSGEWIJZE TOELICHTING
Artikel 1 - Definities
Dit artikel bevat definities van bepaalde termen die in het voorstel voor
een richtlijn worden gebruikt, met het doel hun betekenis te verduidelijken
en daardoor bij te dragen tot een beter begrip van de richtlijn.
De    definities    van    "instelling     voor    pensioenvoorziening"    en
"pensioenuitkeringen"   zijn   ruim   geformuleerd   ten   einde  een   grote
verscheidenheid van typen instellingen onder het toepassingsgebied van de
richtlijn te brengen. Deze instellingen hebben echter gemeen dat zij activa
aanhouden ten behoeve van het verstrekken van pensioen- of andere sociale
uitkeringen in het kader van een beroeps- of bedrijfsbetrekking. Wettelijke
sociale-zekerheidsfondsen, zoals gedefinieerd in Verordening 1408/71, zijn
expliciet uitgesloten van het toepassingsgebied.
Artikel 2 - Toepassingsgebied
Uitgaande van de definities van artikel 1 wordt het toepassingsgebied van
het voorstel voor een richtlijn gedefinieerd. Dit toepassingsgebied        is
ruimer dan nodig zou zijn voor een richtlijn waaronder ook de doelstelling
van grensoverschrijdend deelnemen zou vallen en omvat ook instellingen die
voornamelijk  functioneren op basis van een omslagstelsel met verplichte
deelneming en beperkte reserves. Dit voorstel raakt in geen enkel opzicht
aan de verplichte deelneming in deze instellingen en het is geenszins de
bedoeling zulks met toekomstige voorstellen te doen.
In lid 2 wordt verduidelijkt dat het voorstel niet gericht is op financiële
instellingen waarvoor reeds andere richtlijnen op verwante gebieden gelden.
Dit is noodzakelijk wegens de nauwe betrekkingen en de overlappingen in de
aard   van   hun  werkzaamheden   tussen   verschillende   typen   financiële
instellingen.
 ---pagebreak---                                            - 10 -
   Artikel 3 - Beleggingsbeheer en inbewaringhouding
   De daadwerkelijke uitoefening van het recht tot het vrij verrichten van
   diensten, in dit geval de diensten van vermogensbeheer, vereist niet alleen
   dat de dienstverrichters vrij zijn hun diensten in de gehele Gemeenschap
   aan te bieden, maar ook dat degenen die een dienst willen doen verrichten
   vrij zijn een dienstverrichter te kiezen die niet in hun eigen Lid-Staat is
   gevestigd.   Terwijl    andere    Gemeenschapsvoorschriften       of   voorgestelde
   voorschriften   de   vergunningverlening     aan    en   de  werkzaamheid   van   de
   dienstverrichters van het vermogensbeheer betreffen heeft lid 1 van dit
   artikel tot doel te verzekeren dat instelingen voor pensioenvoorziening/
   als  afnemers   van   deze   dienst,  vrij    kunnen    kiezen  uit   diegenen   die
   gemachtigd zijn de dienst te verlenen. In lid 3 wordt hetzelfde gedaan voor
   de dienst die bestaat uit het optreden als depositaris of bewaarder van de
   activa van deze instellingen. Het bepaalde in deze twee leden draagt bij
   tot het verduidelijken van de situatie in dit opzicht, maar deze vrijheden
   bestaan in beginsel reeds door rechtstreekse toepassing van het Verdrag.
   Lid 2 betreft de situatie waarin een instelling voor pensioenvoorziening
   zelf haar beleggingen beheert of die van een verbonden instelling in een
   groep van ondernemingen.
   Ofschoon deze mogelijkheid niet in alle Lid-Staten wordt geboden is het
   noodzakelijk dat waar zulks wel het geval is deze vrijheid niet leidt tot
   discriminatie, met name in gevallen waarin het voor een onderneming of
   groep van ondernemingen noodzakelijk was afzonderlijke instellingen op te
   richten  voor  de   pensioenvoorzieningen     van    werknemers   in  verschillende
   Lid-Staten. Deze instellingen moeten de mogelijkheid hebben bij de keuze
   van een vermogensbeheerder op dezelfde wijze te werk te gaan als zij in het
   geval van een enkele instelling hadden kunnen doen, en in het bijzonder
   moeten zij hun eigen beleggingen kunnen administreren.
   Het   optreden     van    een    instelling     voor     pensioenvoorziening     als
   vermogensbeheerder voor een andere verbonden instelling in dezelfde groep
   van  ondernemingen     impliceert   echter    niet     dat  de   activa   van   deze
   instellingen worden samengevoegd en evenmin dat voor belastingdoeleinden
   deze instellingen verschillend worden behandeld. Het gescheiden houden van
   de  activa  van   elke   instelling   zal   in   de   praktijk   waarschijnlijk   om
   verschillende redenen noodzakelijk zijn, onder meer ten einde de rechten
   van de leden deel te nemen in het beheer van de instellingen te waarborgen.
13
 ---pagebreak---                                          - 11 -
Artikel 4 - Belegging van activa
In dit   artikel   is een    aantal beginselen     bepaald    voor   een  zorgvuldige
belegging van activa van instellingen voor pensioenvoorziening. Ook worden
de mogelijkheden voor de Lid-Staten regels toe te passen waardoor deze
vrijheid   zou worden begrensd beperkt. Dit geldt            in het bijzonder voor
vereisten   inzake   een   minimumbelegging    in   bepaalde    categorieën    activa,
regels   met    betrekking    tot    de   plaats     van   de    activa    en   inzake
valutacongruentie,    die   zouden   kunnen   leiden   tot   een   beperking   van   de
mogelijkheden voor grensoverschrijdende beleggingen. In dit opzicht zijn de
voorgestelde       regels        consistent       met        die       welke      voor
verzekeringsmaatschappijen werden voorgesteld.
In   het  onderhavige    voorstel   wordt    echter   onderscheid     gemaakt   tussen
instellingen waarvan de verplichtingen in geldbedragen zijn vastgesteld en
die waarvan de verplichtingen bepaald worden door andere factoren, zoals
bij voorbeeld toekomstige loonontwikkelingen. In dit laatste geval gelden
de beginselen van valutacongruentie         niet op dezelfde wijze en kan een
valutadiversificatie      een    belangrijk     element     van     een    voorzichtig
vermogensbeheer      zijn.    Derhalve     dienen     de    vereisten     inzake     de
valutacongruentie minder beperkend te zijn.
In lid 5 van dit artikel wordt verduidelijkt             dat de Lid-Staten nadere
regels   kunnen    voorschrijven     voor   de   belegging     van   de   activa    van
instellingen     die   op    hun   grondgebied      zijn    gevestigd.     Deze    meer
gedetailleerde voorschriften mogen echter niet in strijd zijn met de in dit
artikel neergelegde beginselen.
 In dit stadium is er geen reden op communautair niveau meer gedetailleerde
regels te harmoniseren, daar zonder bepalingen inzake grensoverschrijdend
deelnemen     in   dit    voorstel     geen    wederzijdse      erkenning     van    de
toezichtsystemen in de verschillende Lid-Staten nodig is.
Artikelen 5-7 - Tenuitvoerlegging van de richtlijn
 Deze artikelen bevatten de slotbepalingen.
 ---pagebreak---                                        - 12 -
                                Voorstel voor een
                              RICHTLIJN VAN DE RAAD
             betreffende de vrijheid van beheer en de belegging
          van de gelden van instellingen voor pensioenvoorziening
DE RAAD VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN,
Gelet  op   het    Verdrag   tot   oprichting   van   de   Europese   Economische
Gemeenschap, inzonderheid op artikel 57, lid 2, en op artikel 66,
Gezien het voorstel van de Commissie,
In samenwerking met het Europese Parlement,
Gezien het advies van het Economisch en Sociaal Comité,
Overwegende    dat    instellingen    voor   pensioenvoorziening     instellingen
"sui generis"    zijn   die  tot   de  grootste   en   belangrijkste   financiële
instellingen in de Gemeenschap behoren en veelal voor de verstrekking van
dezelfde   uitkeringen    als   die   van  andere,   concurrerende,    financiële
instellingen een andere weg bieden;
Overwegende     dat    de    verstrekking     van    aanvullende     particuliere
pensioenuitkeringen    door  instellingen   voor pensioenvoorziening     voor het
sociale beleid    in de Gemeenschap van aanzienlijke betekenis         is en een
onderdeel van de algemene pensioenvoorzieningsstructuur vormt, van welke
structuur de bestanddelen van land tot land aanzienlijk verschillen, in het
bijzonder ten aanzien van het niveau en de vorm van de pensioenuitkeringen
in het kader van de wettelijk verplichte sociale verzekeringen; dat niet
 ---pagebreak---                                            - 13 -
wordt beoogd op communautair niveau het in de individuele Lid-Staten in dat
opzicht   bereikte    evenwicht     te    veranderen;    dat   de   verschaffing    van
aanvullende particuliere pensioenuitkeringen de daadwerkelijke verschaffing
van een bevredigend niveau van totaal-pensioeninkomen kan vergemakkelijken;
dat de bescherming van rechten op pensioenuitkeringen voor de Lid-Staten
derhalve een aangelegenheid van passende zorg en van grote betekenis is;
Overwegende    dat   deze    richtlijn     op   velerlei   verschillende     typen  van
instellingen voor pensioenvoorziening gelijkelijk van toepassing is, met
inbegrip   van   die   instellingen      welke    volledig   op   een   fondsgrondslag
functioneren, en tevens op enkele instellingen die dat voornamelijk                  op
grondslag   van  een   omslagstelsel     met    verplichte   deelneming    en  beperkte
reserves op basis van intergenerationele overdrachten doen; dat dergelijke
instellingen ook in tal van andere opzichten van elkaar verschillen; dat de
voor  de  stabiliteit     ervan   vereiste     hoedanigheden   in  aanmerking    moeten
worden genomen;
Overwegende    dat   de    vrijheid    van    dienstverrichting     tevens    voor  het
verrichten van diensten betreffende vermogensbeheer en inbewaringhouding,
voor  pensioenvoorzieningsinstellingen          geldt;  deze vrijheid     krachtens de
geldende wetgeving dat een situatie waarin deze instellingen slechts van de
diensten van vermogensbeheerders         of van bewaarders die in een bepaalde
Lid-Staat   zijn gevestigd, gebruik mogen maken onverenigbaar               is met het
beginsel van de vrijheid van dienstverlening; dat de vergunningvereisten en
de vereisten voor de wederzijdse erkenning van de vergunningen voor de
verrichters    van  deze     diensten    in    de  op  deze   dienstverrichters     van
toepassing zijnde regelgeving zijn vervat;
Overwegende   dat   instellingen     voor     pensioenvoorziening     een   belangrijke
kapitaalaccumulatie in de Gemeenschap vertegenwoordigen; dat de bepalingen
van Richtlijn 88/361/EEG van de Raadt1) duidelijk op deze instellingen van
invloed zijn, maar het recht van de Lid-Staten om tegen inbreuken op hun
wettelijke en bestuursrechtelijke voorschriften, onder meer op het gebied
van het bedrijfseconomisch toezicht op financiële instellingen, alle nodige
(1) PB nr. L 178 van 8.7.1988, blz. 5.
 ---pagebreak---                                         - 14 -
maatregelen te nemen, onverlet laten; dat het derhalve noodzakelijk is de
met het vrije verkeer van kapitaal en de vrijheid van dienstverrichting
verenigbare regels voor een voorzichtig beleggen nader te bepalen; dat de
vaststelling van gemeenschappelijke beginselen voor voorzichtig beleggen de
uitoefening   van   de   vrijheid   van    vestiging   voor   instellingen    voor
pensioenvoorziening zal vergemakkelijken;
Overwegende dat de bescherming van de rechten der deelnemers vergt dat de
activa van instellingen voor pensioenvoorziening voorzichtig worden belegd;
dat het kapitaalverkeer in de Gemeenschap niet tot een situatie mag leiden
waarin een toeneming van de risico's deze rechten in gevaar kan brengen;
dat de activa van instellingen voor pensioenvoorziening derhalve onder de
dan   heersende    omstandigheden     met   de   zorgvuldigheid,     bekwaamheid,
voorzichtigheid   en   nauwlettendheid    moeten   worden   belegd   waarmee   een
voorzichtig persoon, die in een dergelijke hoedanigheid optreedt en met
deze aangelegenheden bekend is, bij de leiding van een onderneming met een
overeenkomstig karakter en met overeenkomstige doelstellingen te werk zou
gaan; dat degenen die voor de belegging van de activa van een instelling
voor  pensioenvoorziening    verantwoordelijk     zijn,   zoals   bestuurders   of
beheerders (trustees) van een dergelijke instelling en de personen waaraan
zij bevoegdheden delegeren, zoals externe of interne administrateurs en
adviseurs, gezamenlijk    in het uitsluitend belang van deelnemers aan en
begunstigden  van   pensioenplannen    moeten  handelen; dat    geen  beleggingen
mogen worden gedaan     in het   specifieke belang     van deze bestuurders of
beheerders   (trustees)   of   van   de   personen   waaraan    zij  bevoegdheden
delegeren,   noch    beleggingen    om    uitsluitend    de   belangen   van    de
onderneming(en) die aan de instelling bijdraagt (bijdragen), te bevorderen;
dat bij de belegging van de activa van een pensioenvoorzieningsinstelling
de  beginselen  van   voldoende   diversificatie,    kwaliteit,   liguiditeit   en
beperking van beleggingen in de eigen bijdragende onderneming(en) moeten
worden gehanteerd; dat de belegging van deze activa in het kader van de
totale portefeuille, de resultaatsdoelstellingen en de risicobestandheid
van de instelling, doch niet dat van de afzonderlijke beleggingen, moeten
worden beschouwd en beoordeeld;
 ---pagebreak---                                         - 15 -
Overwegende dat de aanvullende particuliere pensioenvoorziening veelal op
bedrijfsbasis, ofwel voor een bepaalde bedrijfstak, ofwel in verband met
bepaalde   ondernemingen,     is   georganiseerd;     dat   als   gevolg    van   de
ontwikkeling   naar   één  enkele   markt   deze   ondernemingen    veelal   op  een
grensoverschrijdende grondslag zijn georgniseerd en de pensioenvoorziening
op een consistente grondslag wensen te organiseren; dat er voor het vrij
verrichten   van   grensoverschrijdende      diensten    door   instellingen    voor
pensioenvoorziening    nog   aanzienlijke     rechtstreekse    en   onrechtstreekse
belemmeringen       bestaan;      dat       te      dien      aanzien      eveneens
consumentenvertegenwoordigers      verlangen    dat   bij   de   ontwikkeling    van
aanvullende   pensioenvoorzieningen     de Gemeenschapsdimensie      in  aanmerking
wordt  genomen; dat deze dimensie onder bepaalde omstandigheden tot de
grensoverschrijdende     mobiliteit    van    werknemers    kan    bijdragen;    dat
dienaangaande   werkzaamheden    dienen   te worden    verricht, waarbij met      de
verschillende   typen    pensioensinstellingen     rekening    wordt   gehouden   en
waarbij de werking van instellingen met verplichte deelneming niet in het
geding wordt gebracht,
HEEFT DE VOLGENDE RICHTLIJN VASTGESTELD :
 ---pagebreak---                                          - 16 -
                                     Artikel 1
1.    Deze    richtlijn     is     van     toepassing    op   instellingen     voor
      pensioenvoorziening. Zij beoogt bepaalde vrijheden betreffende het
      beheer en de belegging van de activa ervan te waarborgen.
2.    Deze richtlijn is niet van toepassing op financiële instellingen die
      vallen onder
      Richtlijn 89/646/EEG van de Raadf1)
      Richtlijn                             (Derde Richtlijn Levensverzekeringen)
      Richtlijn                             (Derde Richtlijn Schadeverzekeringen)
      Richtlijn 85/611/EEG van de Raad<2)
      Richtlijn                             (Beleggingsdiensten)
                                      Artikel 2
In de zin van deze richtlijn wordt verstaan onder
a)    "instelling voor pensioenvoorziening" : een instelling die gescheiden
      van een bijdragende onderneming, is opgericht ten behoeve van de
      financiering van pensioenuitkeringen aan een groep personen die door
      een arbeidsovereenkomst, een beroepsactiviteit          of een    soortgelijk
      verband   wordt    bepaald.      Andere    instellingen   dan  de    bevoegde
      instellingen   in   de   zin   van   Verordening (EEG) nr. 1408/71    van  de
      Raad(^) die pensioenuitkeringen verstrekken die zijn voorgeschreven
      door   of   voorzien    in    het    sociale-zekerheidsrecht,    worden   als
      instellingen voor pensioenvoorziening in de zin van deze definitie
      beschouwd;
b)    "pensioenuitkeringen" : uitkeringen in de vorm van pensioenen, voor
      het leven of tijdelijk, hetzij in de vorm van een uitkering ineens
      bij    overlijden,     arbeidsongeschiktheid,        beëindiging     van   de
      werkzaamheid   of het bereiken van een bepaalde          pensioengerechtigde
      leeftijd,   hetzij   bijstand     in   geval  van  ziekte  of  behoeftigheid
      indien
(1) PB nr. L 386 van 30.12.1989, blz. 1.
(2) PB nr. L 375 van 31.12.1985, blz. 3.
(3) PB nr. L 149 van 5.7.1971, blz. 2.
 ---pagebreak---                                        - 17 -
   deze  betalingen    de   bovengenoemde     uitkeringen     aanvullen.    Sociale-
   zekerheidsuitkeringen      als boven omschreven vervangende uitkeringen
   worden   als   pensioenuitkeringen        in  de    zin   van    deze   definitie
   beschouwd;
c) "bijdragende onderneming"        : een onderneming of ander          lichaam die
   respectievelijk    dat    aan   een    instelling    voor   pensioenvoorziening
   bijdragen betaalt.
                                   Artikel 3
1. De Lid-Staten die toestaan dat de beleggingen van bepaalde vormen van
   instellingen voor pensioenvoorziening extern worden beheerd, mogen de
   vrijheid     van    deze      instellingen       niet     beperken      om    een
   vermogensbeheerder voor gedeelten of voor het geheel van de activa
   ervan aan te wijzen, welke beheerder            in een andere Lid-Staat        is
   gevestigd en tot de uitoefening van deze activiteit overeenkomstig
   Richtlijn  ... (Derde Richtlijn Levensverzekeringen), Richtlijn ...
   (Beleggingsdiensten)       of    Richtlijn 89/646/EEG        naar   behoren    is
   gemachtigd.
2. De Lid-Staten staan toe dat instellingen voor               pensioenvoorziening
   waarvan de bijdragende ondernemingen tot een groep van ondernemingen
   behoren, het beheer van de beleggingen ervan met inschakeling van
   één van deze instellingen op een groepsbasis organiseren. Dit laat
   het  recht   van  de   Lid-Staten     onverlet    om   voor   te  schrijven   dat
   instellingen    voor    pensioenvoorzieningen        door    een   afzonderlijke
   rechtspersoon moeten worden beheerd.
3. De  Lid-Staten   die    toestaan     of  vereisen    dat   de   activa   van  een
   instelling    voor     pensioenvoorziening        door    een     bewaarder    in
   bewaarneming worden gehouden, mogen de vrijheid van deze instelling
   voor het bewaren van gedeelten of van het geheel van de activa ervan
   een bewaarder te kiezen, die in een andere Lid-Staat is gevestigd en
   overeenkomstig    Richtlijn 89/646/EEG       of   Richtlijn ...     (Beleggings-
   diensten)   naar   behoren     is   erkend,    of   voor    de   doeleinden   van
   Richtlijn 85/611/EEG als depositaris is aanvaard.
 ---pagebreak---                                     - 18 -
                                Artikel 4
1. De Lid-Staten vereisen van instellingen voor pensioenvoorziening die
   op hun grondgebied    zijn gevestigd,     dat   zij alle ter dekking van
   verwachte  toekomstige   betalingen    van   pensioenuitkeringen   gehouden
   activa overeenkomstig de volgende beginselen beleggen :
   a)      De activa dienen te worden belegd op een bij de aard en de
           duur van de desbetreffende verplichtingen en het niveau van
           de financiering ervan passende wijze, rekening houdend met de
           vereisten ten aanzien van veiligheid, kwaliteit, liquiditeit
           en  rendement   van   de   portefeuille    van  de  instelling  als
           geheel.
   b)      De activa moeten voldoende gediversifieerd zijn zodat in de
           portefeuille   als   geheel    grote   risicoconcentraties   worden
           vermeden.
   c)      Beleggingen   in de bijdragende onderneming of ondernemingen
           dienen tot een voorzichtig niveau te worden beperkt.
   Bij de toepassing van deze beginselen dient met de omvang van een
   eventuele   verzekering    tegen    insolvabiliteit     of   met  die   van
   staatsgaranties rekening te worden gehouden.
2. De Lid-Staten mogen niet van instellingen voor pensioenvoorziening
   vergen dat zij in bepaalde categorieën activa beleggen of dat zij de
   activa ervan in een bepaalde Lid-Staat onderbrengen.
3. De  Lid-Staten  mogen   op  generlei    wijze   van  de  instellingen  voor
   pensioenvoorziening eisen dat zij meer dan 80 % van de activa ervan
   in congruente valuta's aanhouden, nadat met het effect van eventueel
   door de instelling aangehouden valuta-afdekkingsinstrumenten rekening
   is gehouden. In het geval van instellingen voor pensioenvoorziening
   waarvan de verplichtingen niet in geldbedragen zijn vastgesteld, maar
   die bij voorbeeld aan toekomstige loonontwikkelingen zijn gekoppeld,
   wordt dit percentage tot 60 % verminderd.
   In ecu luidende activa worden beschouwd als met eender welke valuta
   van de Gemeenschap congruent te zijn.
 ---pagebreak---                                       - 19 -
4.    De Lid-Staten mogen het beleggingsbeleid van het pensioenfonds of van
      zijn   vermogensbeheerder   niet    van  voorafgaande   goedkeurings-  of
      stelselmatige aanmeldingsvereisten afhankelijk stellen.
5.    De  Lid-Staten   mogen nadere   voorschriften   vaststellen   die met  de
      leden 1 tot en met 4 verenigbaar zijn.
                                   Artikel 5
1.    De   Lid-Staten   doen de   nodige   wettelijke  en   bestuursrechtelijke
      bepalingen in werking treden om uiterlijk op 31 december 1992 aan
      deze   richtlijn    te voldoen.    Zij  stellen   de   Commissie  daarvan
      onverwijld in kennis.
      Wanneer   de  Lid-Staten   deze   bepalingen   aannemen,   wordt  in  die
      bepalingen naar de onderhavige richtlijn verwezen of wordt hiernaar
      verwezen bij de officiële bekendmaking van die bepalingen. De regels
      voor deze verwijzing worden vastgesteld door de Lid-Staten.
2.    De Lid-Staten delen de Commissie de tekst van alle bepalingen van
      intern recht mede die zij op het onder deze richtlijn vallende gebied
      vaststellen.
                                   Artikel 6
Deze richtlijn is gericht tot de Lid-Staten.
Gedaan te Brussel,                               Voor de Raad
                                                 De Voorzitter
 ---pagebreak---                                        - 20 -
                                      NOTITIE
          INZAKE DE GEVOLGEN VAN HET VOORSTEL VOOR HET BEDRIJFSLEVEN
       en in het bijzonder voor kleine en middelgrote bedrijven (MKB)
Titel van het voorstel :          Voorstel voor een richtlijn van de Raad tot
                                  coördinatie       van      de    wettelijke      en
                                  bestuursrechtelijke      bepalingen    betreffende
                                  instellingen voor pensioenvoorziening
Referentienummer (repertorium) : COM(91)
Het voorstel
1. Waarom     is,   rekening    houdende     met    het    subsidiariteitsbeginsel,
   communautaire    wetgeving   op dit    gebied   noodzakelijk    en wat    zijn  de
   voornaamste doelstellingen ?
 De voornaamste doelstellingen van de richtlijn zijn :
 1. De   vaststelling    van  het   niveau   en  de   aard   van  de  regels   inzake
    voorzichtige belegging die consistent zijn met de bepalingen op het
    gebied     van   het   vrij    verrichten    van    diensten     en   het   vrije
    kapitaalverkeer     welke   van    toepassing    zijn    op  instellingen    voor
    pensioenvoorziening.
 2. De opheffing van de belemmeringen voor het vrij verrichten van diensten
    door beleggingsbeheerders en bewaarders van activa door de beperkingen
    weg te nemen die de instellingen voor pensioenvoorziening beletten een
    vrije keuze te maken tussen de verrichters van dergelijke diensten.
 Aangezien de hoofddoelstellingen van de richtlijn de opheffing van de
 belemmeringen     voor   grensoverschrijdende      dienstverlening     en  voor   de
 belegging    van  activa   impliceren,    is wetgeving     op  communautair   niveau
 noodzakelijk.
 ---pagebreak---                                      - 21 -
 Erkend wordt evenwel dat de toepassing van het subsidiariteitsbeginsel op
 het gebied van pensioenvoorzieningen vereist dat de Lid-Staten een grote
 mate van vrijheid behouden bij hun keuze van stelsels voor de financiering
 van pensioenuitkeringen en van het niveau van dergelijke uitkeringen. Deze
 vrijheid wordt in dit voorstel voor een richtlijn volledig ontzien.
De gevolgen voor het bedrijfsleven
2. Voor wie heeft het voorstel gevolgen ?
 - welke bedrijfstakken
   Het  voorstel  zal   indirecte  gevolgen   hebben   voor  bedrijven    in alle
   sectoren  voor  zover   deze bedrijven    bijdragen   aan  instellingen   voor
   pensioenvoorziening die ten behoeve van hun werknemers zijn opgericht.
   De instellingen   zelf zijn geen bedrijven in de normale zin van het
   woord, hoewel zij wat sommige aspecten van hun activiteit betreft als
   zodanig kunnen optreden.
 - welke  bedrij fsgrootte   (wat  is de   invloed   op   kleine en   middelgrote
   bedrijven)
   Alle bedrijven, ongeacht     hun omvang, kunnen op de boven         beschreven
   indirecte  wijze   worden   beïnvloed.   Het   aantal   grote  bedrijven   dat
   gevolgen van het voorstel zal ondergaan is evenwel waarschijnlijk naar
   verhouding    groter;    aangezien    bedrijven      het   niveau     van   de
   pensioenuitkeringen en de financieringsmethode daarvan kunnen kiezen, is
   het te verwachten dat grotere bedrijven opteren voor de oprichting van
   een instelling voor pensioenvoorziening. Kleinere bedrijven daarentegen
   zullen      eerder       kiezen      voor       pensioenvoorziening        via
   levensverzekeringscontracten.
 - zijn er bijzondere geografische gebieden van de Gemeenschap waar zich
   dergelijke bedrijven bevinden ?
   Instellingen voor pensioenvoorziening      zoals in het voorstel voor een
   richtlijn worden omschreven zijn met name te vinden in het
 ---pagebreak---                                         - 22 -
   Verenigd Koninkrijk en Nederland en in mindere mate in Ierland, althans
   wat het niveau van de activa betreft. Het niveau van de in andere
   Lid-Staten beheerde activa is veel lager, hoewel de absolute bedragen
   zeer aanzienlijk kunnen zijn.
3. Wat moeten de bedrijven doen om aan het voorstel te voldoen ?
 De bedrijven behoeven geen rechtstreekse actie te ondernemen om aan het
 voorstel   te   voldoen.   Slechts    de  nationale    wetgevende    instanties   en
 toezichthoudende autoriteiten dienen maatregelen te nemen. Hierdoor neemt
 de vrijheid van instellingen voor pensioenvoorziening echter toe, en zij
 zouden   vervolgens   deze grotere     vrijheid   wellicht    willen  benutten.   In
 zoverre de instellingen zelf als bedrijven kunnen worden beschouwd, of in
 zoverre bedrijven bij de administratie van dergelijke instellingen zijn
 betrokken, kunnen zij derhalve indirect worden beïnvloed.
4. Wat zijn de vermoedelijke economische gevolgen van het voorstel ?
 - voor de investeringen en de oprichting van nieuwe bedrijven
   Doordat de beperkingen voor het beleggen van de activa van instellingen
   voor   pensioenvoorziening      worden   opgeheven    kan   het   voorstel  ertoe
   bijdragen de economische efficiëntie van de beleggingen te vergroten en
   middelen    naar  meer   produktieve    investeringen    te   sluizen,  waaronder
   mogelijk de oprichting van nieuwe bedrijven.
 - voor de concurrentiepositie van bedrijven
   In     veel     gevallen      bevatten     pensioenregelingen       welomschreven
   voorzieningen, waarbij       de bedrijven    zich  verbinden     de eventueel   na
   aftrek   van   de  vaste    bijdragen   van  de   leden   resterende   kosten   te
   financieren. Een eventuele verbetering van de economische efficiëntie
   van de belegging van de desbetreffende activa kan derhalve de kosten die
   de   financiering    van   deze   verbintenis   voor   de    bedrijven  met   zich
   meebrengt    rechtstreeks     verlagen    en  aldus    hun    concurrentiepositie
   verbeteren.
 ---pagebreak---                                    - 23 -
5. Bevat  het  voorstel  maatregelen  door  middel waarvan  rekening  wordt
   gehouden met de specifieke situatie van kleine en middelgrote bedrijven
   (versoepeling of wijziging van de vereisten, enz.) ?
 Dergelijke maatregelen worden niet noodzakelijk geacht gezien de aard van
 het voorstel, waarmee immers wordt beoogd de beperkingen voor instellingen
 voor pensioenvoorziening, en derhalve indirect voor bedrijven van alle
 grootten, te verminderen.
Raadpleging
6. Geef  aan  welke  organisaties  met  betrekking tot  het  voorstel  zijn
   geraadpleegd en zet hun voornaamste standpunten uiteen.
 Europese Federatie voor Pensioenvoorzieningen (EFRP)
 De EFRP steunt het voorstel, met name met betrekking tot de aspecten
 inzake de vrijheid van grensoverschrijdend beleggen. Zij heeft zich tevens
 voorstander verklaard van het vastleggen van gemeenschappelijke beginselen
 voor het voorzichtig beleggen van activa.
 ---pagebreak---  ---pagebreak---  ---pagebreak---  ---pagebreak---                                                                     ISSN 0254-1513
                                                              COM(91) 301 def.
                                                  DOCUMENTEN
NL                                                                             05
                                Catalogusnummer : CB-CO-91-491-NL-C
                                                           ISBN 92-77-77259-X
Bureau voor officiële publikaties der Europese Gemeenschappen
L-2985 Luxemburg