CELEX: 52011PC0746
Language: sl
Date: 2011-11-15
Title: Predlog DIREKTIVA EVROPSKEGA PARLAMENTA IN SVETA o spremembi Direktive 2009/65/ES o usklajevanju zakonov in drugih predpisov o kolektivnih naložbenih podjemih za vlaganja v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP) in Direktive 2011/61/EU o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov v zvezi s prevelikim zanašanjem na bonitetne ocene

|
			
		
		
		52011PC0746
		
			Predlog DIREKTIVA EVROPSKEGA PARLAMENTA IN SVETA o spremembi Direktive 2009/65/ES o usklajevanju zakonov in drugih predpisov o kolektivnih naložbenih podjemih za vlaganja v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP) in Direktive 2011/61/EU o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov v zvezi s prevelikim zanašanjem na bonitetne ocene /* COM/2011/0746 konč. - 2011/0360 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	OBRAZLOŽITVENI MEMORANDUM
1.           OZADJE PREDLOGA
Uredba (ES) št. 1060/2009 o
bonitetnih agencijah[1]
se je začela polno uporabljati 7. decembra 2010. V skladu z njo
morajo bonitetne agencije upoštevati stroga pravila ravnanja, da se zmanjšajo
možna nasprotja interesov ter se zagotovita visoka kakovost in zadostna
preglednost ocen in postopka ocenjevanja. Obstoječe bonitetne agencije so
morale do 7. septembra 2010 zaprositi za registracijo in izpolniti
zahteve iz Uredbe.
Dne 11. maja 2011 je bila sprejeta
sprememba Uredbe o bonitetnih agencijah[2]
(Uredba (EU) št. 513/2011), v skladu s katero je Evropski organ za
vrednostne papirje in trge (ESMA) pridobil izključna pooblastila za nadzor
nad bonitetnimi agencijami, registriranimi v EU, s čimer sta se zagotovili
centralizacija in poenostavitev registracije ter nadzora na evropski ravni.
Vendar nekaterih vprašanj s področja
dejavnosti bonitetnega ocenjevanja in uporabe ocen obstoječa Uredba o
bonitetnih agencijah ne obravnava zadostno. Eno od teh vprašanj zadeva tveganje
prevelikega zanašanja na bonitetne ocene, ki jih podajo udeleženci
finančnega trga, vključno s kolektivnimi naložbenimi podjemi za
vlaganja v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP) in alternativnimi
investicijskimi skladi (AIS)[3].
Evropska komisija je na ta odprta vprašanja
opozorila v svojem sporočilu z dne 2. junija 2010 („Reguliranje
finančnih storitev za trajnostno rast“)[4]
in v posvetovalnem dokumentu služb Komisije z dne 5. novembra 2011[5], kjer je objavila potrebo po
usmerjenem pregledu Uredbe o bonitetnih agencijah, ki jo vsebuje ta predlog.
Evropski parlament je 8. junija 2011
objavil nezakonodajno poročilo o bonitetnih agencijah[6]. V poročilu je med drugim
podprta potreba po okrepitvi regulativnega okvira za bonitetne agencije in
sprejemu ukrepov za zmanjšanje tveganja prevelikega zanašanja na bonitetne
ocene.
Na neuradnem zasedanju Sveta za ekonomske in
finančne zadeve 30. oktobra 2010 je Svet Evropske unije priznal
potrebo po dodatnem obravnavanju nekaterih vprašanj, povezanih z dejavnostmi
bonitetnih agencij, vključno s tveganjem prevelikega zanašanja na
bonitetne ocene in tveganjem nasprotja interesov zaradi dohodkovnega modela
bonitetnih agencij. Evropski svet je v svojih sklepih z dne
23. oktobra 2011 ugotovil, da je treba doseči napredek na področju
zmanjšanja prevelikega zanašanja na bonitetne ocene.
Na mednarodni ravni je Odbor za finančno
stabilnost oktobra 2010 objavil načela za omejitev zanašanja organov
in finančnih institucij na zunanje bonitetne ocene[7]. V načelih se poziva k
odpravi ali nadomestitvi sklicevanj na takšne ocene v zakonodaji, kjer so na
voljo ustrezni alternativni standardi kreditne sposobnosti, in k zahtevi za
vlagatelje, da pripravijo lastne bonitetne ocene. Ta načela je na
vrhunskem srečanju v Seulu, ki je potekalo novembra 2010, potrdila
skupina G-20.
2.           REZULTATI POSVETOVANJ Z
ZAINTERESIRANIMI STRANMI IN OCEN UČINKA
Evropska Komisija je izvedla javno
posvetovanje, ki je potekalo od 5. novembra 2010 do
7. januarja 2011, v okviru katerega je predstavila različne
možnosti za obravnavanje opredeljenih vprašanj, vključno z vprašanjem
prevelikega zanašanja. Komisija je prejela približno 100 prispevkov
zainteresiranih strani, pri čemer so bili ti prispevki upoštevani pri
pripravi tega predloga. Povzetek odzivov na posvetovalni dokument je na voljo
na spletni strani:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/summary-responses-cra-consultation-20110704_en.pdf.
Službe Komisije so 6. julija organizirale
okroglo mizo, da bi od zainteresiranih strani v zvezi s temi vprašanji
pridobile dodatne povratne informacije. Povzetek okrogle mize je na voljo na
spletni strani:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdf.
Za ta predlog je bila pripravljena ocena
učinka. Na voljo je na spletni strani:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/agencies/index_en.htm.
3.           PRAVNI ELEMENTI PREDLOGA
3.1.        Pravna podlaga
Da bi se zmanjšalo tveganje prevelikega
zanašanja upraviteljev KNPVP in AIS na bonitetne ocene, je treba uvesti
spremembe k Direktivi 2009/65/ES Evropskega parlamenta in Sveta z dne
13. julija 2009 o usklajevanju zakonov in drugih predpisov o
kolektivnih naložbenih podjemih za vlaganja v prenosljive vrednostne papirje
(KNPVP)[8]
ter Direktivi 2011/61/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne
8. junija 2011 o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov[9]. Komisija hkrati predstavlja
tudi predlog Uredbe o spremembi Uredbe o bonitetnih agencijah na podlagi
člena 114 Pogodbe o delovanju Evropske unije (PDEU). 
Vendar ta predlog Uredbe ne bi bil primeren
pravni instrument za spremembo teh direktiv. Zadevne spremembe vključujejo
določila, ki niso neposredno veljavna in za katere je potreben prenos v
nacionalno pravo. Hkrati pa bi moral predlog o spremembah Direktive 2009/65/ES
in Direktive 2011/61/EU temeljiti na členu 53(1) PDEU, ki
je pravna podlaga za Direktivo 2011/61/EU. Direktiva 2009/65/ES
temelji na ustreznem členu 95 Pogodbe o ustanovitvi Evropske
skupnosti.
Zato se zdi primerno osnutke sprememb
Direktive 2009/65/ES in Direktive 2011/61/EU predstaviti v predlogu
Direktive, ki temelji na členu 53(1) PDEU.
3.2.        Načeli subsidiarnosti in
sorazmernosti
V skladu z načelom subsidiarnosti
(člen 5(3) PEU) se ukrepi na ravni EU sprejmejo le, če države
članice zastavljenih ciljev same ne morejo zadovoljivo doseči in se
zaradi obsega ali učinkov predlaganih ukrepov ti cilji lažje dosežejo na
ravni EU. Bonitetne agencije poslujejo na svetovni ravni, njihovo poslovanje pa
se nadzira na ravni EU. Bonitetne ocene, ki jih uporabi bonitetna agencija s
sedežem v eni od držav članic, uporabljajo udeleženci na trgu v celotni
EU, ki se na te ocene tudi zanašajo. Podobno zakonodaja EU zagotavlja varen in
skrben regulativni okvir za investicijske sklade, ne glede na to, ali so to KNPVP
ali AIS, ter skladom s pridobljenimi dovoljenji omogoča poslovanje v
celotni EU. Neustrezen regulativni okvir ali njegov neobstoj v posamezni državi
članici lahko negativno vpliva na udeležence na trgu in finančne trge
v celotni EU. Zato je ustrezna zakonodaja, ki velja za celotno EU, nujna za
zaščito vlagateljev in trgov pred morebitnimi pomanjkljivostmi. Vsak
nadaljnji ukrep na področju KNPVP in AIS za zmanjšanje prevelikega
zanašanja na bonitetne ocene se zato najbolje doseže na ravni EU.
Predlagane spremembe so tudi sorazmerne, kot
določa člen 5(4) PEU. Spremembe ne presegajo tistega, kar
je potrebno za doseganje ciljev. Določbe glede zmanjšanja zanašanja na
bonitetne ocene so zaradi uporabe postopkov ali sistemov za obvladovanje
tveganj vključene v splošne obveznosti družb za upravljanje in
investicijskih družb (kar zadeva KNPVP) ter upraviteljev alternativnih
investicijskih skladov (UAIS) (kar zadeva AIS). Predlagane določbe so zelo
podobne določbam, ki jih je Komisija nedavno predlagala v zvezi s kreditnimi
institucijami[10].
Predlog spremembe direktiv, ki ga je Komisija
predložila sočasno, dopolnjuje predlog Uredbe o spremembi Uredbe o
bonitetnih agencijah, ki vsebuje druge določbe, med drugim v zvezi z
zmanjšanjem prevelikega zanašanja na bonitetne ocene s strani udeležencev na
trgu. Predlog spremembe Uredbe o bonitetnih agencijah poleg določb v zvezi
s splošnim načelom izogibanja prevelikemu zanašanju na bonitetne ocene
določa tudi nekatere ukrepe, ki bi morali vlagateljem omogočiti
doseganje navedenega cilja. Zato se v okviru predloga predvideva, da bodo
vlagatelji lahko dostopali do dodatnih informacij, ki jih trgu razkrivajo
bonitetne agencije in izdajatelji strukturiranih finančnih instrumentov.
Bonitetne agencije bi morale razkriti informacije o svojih metodologijah
bonitetnega ocenjevanja in predpostavkah, o vseh predlaganih spremembah v zvezi
s temi metodologijami ali o določenih informacijah o nekaterih vrstah
bonitetnih ocen, kot so ocene, ki jih izdajo državne bonitetne agencije. Izdane
bonitetne ocene bi morale za vlagatelje postati lahko primerljive zaradi
evropskega indeksa bonitetnega ocenjevanja (EURIX), ki ga bo upravljal ESMA in
bo vključeval usklajene bonitetne lestvice. Izdajatelji strukturiranih
finančnih instrumentov bi morali trgu zagotavljati več informacij o
svojih izdelkih, vključno z informacijami o kreditni kakovosti in
uspešnosti posameznih primarnih sredstev strukturiranega finančnega
instrumenta, strukturah transakcije listinjenja, denarnih tokovih ali kakršnem
koli zavarovanju v zvezi z izpostavljenostjo iz naslova listinjenja. Takšne
dodatne informacije bi morale vlagateljem, kot so KNPVP ali AIS, zagotoviti
možnost presoje lastnega kreditnega tveganja, pri čemer bi odpravile
potrebo po sistematični in mehanski odvisnosti od bonitetnih agencij, ki
zagotavljajo oceno kreditne sposobnosti instrumentov, zlasti strukturiranih
finančnih instrumentov, v katere vlagajo.
3.3.        Razlaga predloga
3.3.1.     Sprememba
Direktive 2009/65/ES o KNPVP
Direktiva 2009/65/ES določa
upravljanje KNPVP na ravni EU. KNPVP, ki izpolnjujejo določene pogoje,
lahko tako poslujejo v celotni Uniji. Člen 51 te direktive
določa nekatere zahteve za pravila skrbnega in varnega poslovanja v zvezi
z obvladovanjem tveganj. Določa zlasti, da družba za upravljanje ali investicijska
družba, ki upravlja KNPVP, izvaja postopek obvladovanja tveganj, ki ji
omogoča, da spremlja in kadar koli meri tveganja postavk ter njihov prispevek
v celotnem profilu tveganja portfelja. Komisija je prejela prenesena
pooblastila in lahko z delegiranimi akti določi merila za oceno
ustreznosti postopka obvladovanja tveganj, ki jih uporabljajo upravitelji
KNPVP.
Člen 1 predloga spreminja
člen 51 Direktive 2009/65/ES v zvezi s postopkom obvladovanja
tveganj:
–                        
točka (1) uvaja zahtevo za družbo za upravljanje
ali investicijsko družbo, da se ne sme izključno ali sistematično
zanašati na zunanje bonitetne ocene, s katerimi se ocenjuje kreditna sposobnost
sredstev KNPVP. Zunanje bonitetne ocene se lahko uporabijo kot eden od
dejavnikov v tem procesu, vendar ne smejo prevladovati;
–                        
točka (2) predlaga ustrezne spremembe za
obstoječa pooblastila Komisije, v skladu s katerimi lahko Komisija sprejme
delegirane akte, da se določijo določbe člena 51(1)
Direktive 2009/65/ES.
3.3.2.     Sprememba
Direktive 2011/61/EU o upraviteljih AIS
Podobno Direktiva 2011/61/EU določa
nadzor na ravni EU za upravitelje alternativnih investicijskih skladov (AIS).
AIS, ki izpolnjujejo določene pogoje, lahko tako poslujejo v celotni
Uniji. Člen 15 Direktive 2011/61/EU določa nekatere zahteve
za pravila skrbnega in varnega poslovanja v zvezi z obvladovanjem tveganja.
Določa zlasti, da mora UAIS izvajati ustrezne sisteme obvladovanja
tveganja, da se opredelijo, izmerijo, obvladujejo in ustrezno spremljajo vsa
tveganja, ki se navezujejo na vsako naložbeno strategijo AIS in ki jim je ali
jim je lahko izpostavljen vsak AIS. Komisija je prejela prenesena pooblastila,
da lahko z delegiranimi akti določi sisteme obvladovanja tveganj, ki jih
UAIS uporabijo v zvezi s tveganji, ki jih imajo UAIS v imenu AIS, ki jih
upravljajo.
Člen 2 predloga spreminja
člen 15 Direktive 2011/61/EU v zvezi s sistemi obvladovanja
tveganj:
–                        
točka (1) uvaja zahtevo za UAIS, da se ne
sme izključno ali sistematično zanašati na zunanje bonitetne ocene, s
katerimi se ocenjuje kreditna sposobnost sredstev AIS. Zunanje bonitetne ocene
se lahko uporabijo kot eden od dejavnikov v tem procesu, vendar ne smejo
prevladovati;
–                        
točka (2) predlaga ustrezne spremembe za
obstoječa pooblastila Komisija, v skladu s katerimi lahko Komisija sprejme
delegirane akte, da se določijo določbe člena 15(1)
Direktive 2011/61/EU.
3.3.3.     Prenos
Predlog določa obdobje prenosa
12 mesecev.
4.           PRORAČUNSKE POSLEDICE
Predlog Komisija ne vpliva na proračun
Evropske unije.
2011/0360 (COD)
Predlog
DIREKTIVA EVROPSKEGA PARLAMENTA IN SVETA
o spremembi Direktive 2009/65/ES o
usklajevanju zakonov in drugih predpisov o kolektivnih naložbenih podjemih za
vlaganja v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP) in Direktive 2011/61/EU
o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov v zvezi s prevelikim
zanašanjem na bonitetne ocene
(Besedilo velja za EGP)
EVROPSKI PARLAMENT IN SVET EVROPSKE
UNIJE STA –
ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske
unije, zlasti člena 53(1) Pogodbe,
ob upoštevanju predloga Evropske komisije,
po posredovanju osnutka zakonodajnega akta
nacionalnim parlamentom,
ob upoštevanju mnenja Evropske centralne banke[11],
ob upoštevanju mnenja Evropskega
ekonomsko-socialnega odbora[12],

v skladu z rednim zakonodajnim postopkom,
ob upoštevanju naslednjega:
(1)              
Direktiva 2009/65/ES Evropskega parlamenta in
Sveta[13]
določa predpise na ravni Unije za kolektivne naložbene podjeme za vlaganja
v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP). Direktiva 2011/61/EU Evropskega
parlamenta in Sveta[14]
določa predpise na ravni Unije za upravitelje alternativnih investicijskih
skladov (AIS). Obe določata pravila skrbnega in varnega poslovanja v zvezi
z obvladovanjem tveganj s strani družb za upravljanje ali investicijskih družb,
ki upravljajo KNPVP, ali s strani upraviteljev AIS. 
(2)              
Zaradi finančne krize se pri izvajanju naložb
v dolžniške instrumente vlagatelji, vključno s KNPVP in AIS, v preveliki
meri zanašajo na bonitetne ocene, pri čemer ne izvajajo nujno lastnih ocen
kreditne sposobnosti izdajateljev takšnih dolžniških instrumentov. Da se izboljša
kakovost naložb KNPVP in AIS ter tako zagotovi zaščita vlagateljev v ta
sredstva, je od upraviteljev KNPVP in AIS primerno zahtevati, da se pri
ocenjevanju tveganj, povezanih z naložbami KNPVP in AIS, ki jih upravljajo,
izogibajo prevelikemu in samodejnemu zanašanju na zunanje bonitetne ocene.
Splošno načelo izogibanja prevelikemu zanašanju na zunanje bonitetne ocene
bi moralo biti zato vključeno v postopke in sisteme obvladovanja tveganj,
ki jih uporabljajo upravitelji KNPVP in AIS, ter prilagojeno njihovim
posebnostim. 
(3)              
Da se nadalje določi splošno načelo
prevelikega zanašanja, ki se uvede v Direktivo 2009/65/ES in
Direktivo 2011/61/EU, se pooblastilo za sprejemanje aktov v skladu s
členom 290 Pogodbe o delovanju Evropske unije prenese na Komisijo, s
čimer se pri ocenjevanju kreditne sposobnosti KNPVP ali AIS zagotovi
zlasti preprečevanje prevelikega zanašanja upraviteljev KNPVP in AIS na
zunanje bonitetne ocene. V tem smislu je primerno spremeniti pooblastila
Komisije v navedenih direktivah, da lahko sprejema delegirane akte v zvezi s
splošnimi določbami glede postopkov in sistemov obvladovanja tveganj, ki
jih uporabljajo upravitelji KNPVP in AIS. Zlasti je pomembno, da Komisija pri
svojem pripravljalnem delu opravi ustrezna posvetovanja, vključno na ravni
strokovnjakov.
(4)              
Zadevni ukrepi morajo dopolnjevati druge
določbe iz Uredbe (ES) št. 1060/2009 Evropskega parlamenta in
Sveta z dne 16. septembra 2009 o bonitetnih agencijah[15], kakor je bila spremenjena z
Uredbo (EU) št. [xxx/xxxx] Evropskega parlamenta in Sveta z dne [xxx.
xxx xxxx] o spremembi Uredbe (ES) št. 1060/2009[16]. Te določbe določajo
splošni cilj zmanjšanja prevelikega zanašanja vlagateljev na zunanje bonitetne
ocene in bi morale omogočiti doseganje tega cilja. 
(5)              
Ker cilja te direktive, in sicer zmanjšati
preveliko zanašanje KNPVP in AIS pri naložbah na zunanje bonitetne ocene, ni
mogoče zadovoljivo doseči na ravni držav članic, vendar ga je
mogoče zaradi vseevropske strukture in učinka dejavnosti KNPVP, AIS
in bonitetnih agencij lažje doseči na ravni Unije, lahko Unija sprejme
ukrepe v skladu z načelom subsidiarnosti iz člena 5 Pogodbe o
Evropski uniji. V skladu z načelom sorazmernosti iz navedenega člena
ta direktiva ne presega tistega, kar je potrebno za doseganje navedenih ciljev.
(6)              
Direktivo 2009/65/ES in
Direktivo 2011/61/EU je zato treba ustrezno spremeniti –
SPREJELA NASLEDNJO DIREKTIVO:
Člen 1
Spremembe Direktive 2009/65/ES
Člen 51 Direktive 2009/65/ES se
spremeni:
(1)          prvi pododstavek odstavka 1 se
nadomesti z naslednjim:
„Družba za upravljanje ali investicijska družba
uporablja postopek obvladovanja tveganj, ki ji omogoča, da spremlja in
kadar koli meri tveganja postavk in njihov delež v celotnem profilu tveganj
portfelja. Zlasti se ne bo upravitelj pri ocenjevanju kreditne sposobnosti sredstev
KNPVP izključno ali sistematično zanašal na zunanje bonitetne
ocene.“;
(2)          v odstavku 4 se točka (a)
nadomesti z naslednjim:
„(a)    merila za oceno ustreznosti postopka
obvladovanja tveganj, ki ga izvaja družba za upravljanje v skladu s prvim
pododstavkom odstavka 1. S temi merili se pri ocenjevanju kreditne
sposobnosti sredstev KNPVP prepreči izključno ali sistematično
zanašanje družbe za upravljanje na zunanje bonitetne ocene.“.
Člen 2
Spremembe Direktive 2011/61/EU
Člen 15 Direktive 2011/61/EU se
spremeni: 
(1)          prvi pododstavek odstavka 2 se
nadomesti z naslednjim:
„UAIS izvajajo ustrezne sisteme obvladovanja
tveganj, da se opredeli, izmeri, obvladuje in ustrezno spremlja vsa tveganja,
ki se navezujejo na vsako naložbeno strategijo AIS in ki jim je ali jim je
lahko izpostavljen vsak AIS. Zlasti se ne bodo UAIS pri ocenjevanju kreditne
sposobnosti sredstev AIS izključno ali sistematično zanašali na
zunanje bonitetne ocene.“;
(2)          v odstavku 5 se točka (a)
nadomesti z naslednjim: 
„(a)    sisteme obvladovanja tveganj, ki jih UAIS
uporabijo v zvezi s tveganji, ki jih UAIS imajo v imenu AIS, ki jih upravljajo.
Ti sistemi obvladovanja tveganj pri ocenjevanju kreditne spodobnosti sredstev
AIS preprečujejo UAIS izključno ali sistematično zanašanje na
zunanje bonitetne ocene.“.
Člen 3
Prenos
1.           Države članice
najpozneje do XX. XXXX [12 mesecev po začetku veljavnosti te
direktive] sprejmejo zakone, predpise in upravne določbe, potrebne za
uskladitev s to direktivo. Komisiji takoj sporočijo besedilo navedenih
predpisov in korelacijsko tabelo med navedenimi predpisi in to direktivo.
Države članice se v sprejetih predpisih
sklicujejo na to direktivo ali pa sklic nanjo navedejo ob njihovi uradni
objavi. Države članice določijo način sklicevanja.
2.           Države članice predložijo
Komisiji besedila temeljnih določb nacionalne zakonodaje, sprejetih na
področju, ki ga ureja ta direktiva.
Člen 4
Začetek veljavnosti
Ta direktiva začne veljati dvajseti dan
po objavi v Uradnem listu Evropske unije.
Člen 5
Naslovniki
Ta direktiva je
naslovljena na države članice.
V Bruslju,
Za Evropski parlament                                  Za
Svet
Predsednik                                                     Predsednik
[1]               Uredba (ES) št. 1060/2009 Evropskega parlamenta in
Sveta z dne 16. septembra 2009 o bonitetnih agencijah,
UL L 302, 17.11.2009.
[2]               Uredba (EU) št. 513/2011 Evropskega parlamenta
in Sveta z dne 11. maja 2011 o spremembi Uredbe (ES)
št. 1060/2009 o bonitetnih agencijah, UL L 145, 31.5.2011.
[3]               Preveliko zanašanje na zunanje bonitetne ocene se
pojavi, kadar se finančne institucije in institucionalni vlagatelji
izključno ali sistematično zanašajo na ocene, ki jih izdajo bonitetne
agencije, ter pri tem zanemarijo svoje obveznosti glede ustrezne skrbnosti in
notranjega upravljanja tveganj. Preveliko zanašanje na zunanje bonitetne ocene
lahko povzroči čredno vedenje finančnih udeležencev, npr.
vzporedno prodajo dolžniških instrumentov, potem ko ta instrument pade pod
naložbeni razred, kar lahko vpliva na finančno stabilnost, zlasti kadar se
nekaj velikih bonitetnih agencij v celoti zmoti pri svojih ocenah.
[4]               COM(2010) 301 konč.
[5]               Na voljo na spletni strani
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2010/cra_en.htm.
[6]               http://www.europarl.europa.eu/oeil/FindByProcnum.do?lang=en&procnum=INI/2010/2302.
[7]               http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_101027.pdf.
[8]               UL L 302, 17.11.2009, str. 32.
[9]               UL L 174, 1.7.2011, str. 1.
[10]             Predlog Direktive Evropskega parlamenta in Sveta o dostopu
do dejavnosti kreditnih institucij in bonitetnem nadzoru kreditnih institucij
in investicijskih družb ter spremembi Direktive 2002/87/ES Evropskega
parlamenta in Sveta o dopolnilnem nadzoru kreditnih institucij, zavarovalnic in
investicijskih družb v finančnem konglomeratu,
COM(2011) 453 konč., ki ga je Komisija predložila
20. julija 2011. Glej točko (b) člena 77.
[11]               UL C, , str. .
[12]               UL C, , str. .
[13]               UL L 302, 17.11.2009, str. 32.
[14]               UL L 174, 1.7.2011, str. 1.
[15]               UL L 302, 17.11.2009, str. 1.
[16]               UL L […], […], str. […].