CELEX: 52012PC0421
Language: es
Date: 2012-07-25
Title: Propuesta modificada de REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO sobre las operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado (abuso de mercado) (presentada de conformidad con el artículo 293, apartado 2, del TFUE)

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		52012PC0421
		
			Propuesta modificada de REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO sobre las operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado (abuso de mercado) (presentada de conformidad con el artículo 293, apartado 2, del TFUE) /* COM/2012/0421 final - 2011/0295 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	1.           CONTEXTO DE LA PROPUESTA
El 20 de octubre de 2011, la Comisión
adoptó una propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo sobre
las operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado
(abuso de mercado)[1].
Dicha propuesta fue transmitida al Parlamento Europeo y al Consejo el 20 de
octubre de 2011. El Comité Económico y Social Europeo emitió su dictamen el 28
de marzo de 2012.
Desde marzo de 2011, se han llevado a
cabo investigaciones en relación con la posible manipulación por varios bancos
del EURIBOR y el LIBOR, índices de referencia de los tipos de interés de los
préstamos interbancarios. Se sospecha que los bancos proporcionaron
estimaciones del tipo de interés al que aceptarían ofertas de financiación que
eran diferentes del tipo que habrían aceptado en la práctica. Como consecuencia
de ello, el nivel de los tipos EURIBOR y LIBOR, que se utilizan como referencia
para la obtención de préstamos y para la fijación de los precios de numerosos
instrumentos financieros, como las permutas de tipos de interés, podría haberse
modificado, quedando en entredicho la integridad de estos índices. Por otra
parte, las estimaciones de cada uno de los bancos participantes aportaron
información engañosa al mercado sobre sus probables costes de financiación.
La Comisión ha evaluado si la presunta
manipulación de los índices de referencia, en particular el LIBOR y el EURIBOR,
entraría en el ámbito de aplicación de su propuesta de Reglamento sobre las
operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado y de la
propuesta relacionada de Directiva sobre las sanciones penales aplicables a las
operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado,
presentadas en octubre de 2011. El Parlamento Europeo ha subrayado también la
importancia de este asunto. Puesto que los índices de referencia no se abordan
actualmente en ninguna de las dos propuestas mencionadas, la Comisión ha
llegado a la conclusión de que la manipulación directa de estos índices no
entra en su ámbito de aplicación. 
Aunque para una autoridad competente
puede resultar difícil o incluso imposible demostrar que la manipulación de un
índice de referencia ha repercutido en el precio de los instrumentos
financieros conexos, toda manipulación o tentativa de manipulación de un índice
de referencia importante puede afectar gravemente a la confianza de los
mercados y dar lugar a pérdidas significativas para los inversores y a
distorsiones de la economía real, habida cuenta de la utilización generalizada
de los índices de referencia como tipos de referencia para, por ejemplo, las
permutas de tipos de interés o los préstamos hipotecarios de interés variable.
Por consiguiente, es esencial dejar claro que las autoridades competentes deben
estar facultadas para imponer sanciones administrativas en relación con la
infracción que supone la manipulación del mercado en estos casos, sin necesidad
de probar o demostrar cuestiones accesorias, como los efectos en los precios.
También es esencial que se tomen todas las medidas necesarias para prevenir
dichas manipulaciones y para permitir y facilitar la tarea de las autoridades
competentes a la hora de imponer sanciones. Un marco jurídico estricto
constituirá una medida disuasoria creíble para este tipo de prácticas, protegiendo
así a los inversores y restaurando la confianza de los mercados. Las medidas
reglamentarias deben incluir sanciones penales; estas constituyen el objeto de
la propuesta modificada de Directiva que acompaña a la presente propuesta.
Así pues, para asegurarse de que la
manipulación de índices de referencia queda cubierta por las normas europeas
comunes destinadas a prevenir el abuso de mercado, la Comisión propone
modificar su propuesta de Reglamento.
2.           ASPECTOS JURÍDICOS DE LA PROPUESTA
2.1.        Base jurídica
La propuesta modificada se basa en el
artículo 114 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y se presenta de
conformidad con el artículo 293, apartado 2, de dicho Tratado.
2.2.        Subsidiariedad y
proporcionalidad
Con arreglo al principio de subsidiariedad
(artículo 5, apartado 3, del Tratado de la Unión Europea), la Unión solo debe
intervenir en caso de que los objetivos perseguidos no puedan ser alcanzados de
manera suficiente por los Estados miembros por sí solos, sino que puedan
alcanzarse mejor, debido a la dimensión o a los efectos de la acción
pretendida, a escala de la Unión. Teniendo en cuenta la dimensión
transfronteriza de numerosos índices de referencia y de las entidades que
aportan datos a estos índices, y debido al carácter internacional de muchos de
los instrumentos financieros que pueden verse afectados por una posible
manipulación de los índices de referencia, existe un riesgo real de que las
medidas adoptadas a nivel nacional para responder a estas manipulaciones sean
eludidas o resulten ineficaces en ausencia de una actuación a nivel de la
Unión. En este contexto, parece apropiada una actuación de la Unión a la luz
del principio de subsidiariedad.
El principio de proporcionalidad exige
que toda intervención tenga unos objetivos delimitados y no exceda de lo
necesario para alcanzarlos. Este principio ha guiado la elaboración de la
presente propuesta. 
2.3.        Explicación detallada de
la propuesta
Las modificaciones que se considera
necesario introducir en la propuesta de Reglamento sobre las operaciones con
información privilegiada y la manipulación del mercado son las siguientes:
–                        
modificación del ámbito de aplicación de la
propuesta de Reglamento (artículo 2) para incluir los índices de referencia;
–                        
modificación de las definiciones (artículo 5)
para incluir una definición de índice de referencia, basada en una versión
ampliada de la definición utilizada en la propuesta de Reglamento relativo a
los mercados de instrumentos financieros (MiFIR);
–                        
modificaciones de la definición de la
infracción de manipulación del mercado (artículo 8) para incluir la
manipulación y la tentativa de manipulación de índices de referencia; y 
–                        
adición de un considerando para aclarar que en
el ámbito de aplicación del Reglamento y de la infracción de manipulación del mercado
se incluyen los índices de referencia.
3.           IMPLICACIONES PRESUPUESTARIAS 
La presente propuesta modificada no tiene
implicaciones presupuestarias más allá de las señaladas en la propuesta inicial
de Reglamento sobre las operaciones con información privilegiada y la
manipulación del mercado.
La propuesta de Reglamento sobre las
operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado (abuso
de mercado), presentada por la Comisión[2]
[COM (2011) 651 final], queda modificada como sigue: 
1.           Se añade un considerando
(20 bis):
«(20 bis) El precio de muchos
instrumentos financieros se fija sobre la base de índices de referencia. La
manipulación o tentativa de manipulación de los índices de referencia, tales
como los tipos interbancarios ofrecidos, puede tener graves repercusiones en la
confianza de los mercados y dar lugar a pérdidas significativas para los
inversores o a distorsiones de la economía real. Por tanto, conviene adoptar
disposiciones específicas en relación con los índices de referencia, a fin de
preservar la integridad de los mercados y garantizar que las autoridades
competentes puedan prohibir claramente la manipulación de estos índices. Es
necesario completar la prohibición general de la manipulación del mercado con
la prohibición de la manipulación de los índices de referencia, de la
transmisión de información falsa o engañosa, del suministro de datos falsos o
engañosos, o de cualquier otra acción que suponga una manipulación del cálculo
de un índice de referencia, incluida la metodología utilizada. Estas normas se
añaden a lo dispuesto en el Reglamento (UE) nº 1227/2011 del Parlamento
Europeo y el Consejo, sobre la integridad y la transparencia del mercado
mayorista de la energía, que prohíbe la transmisión deliberada, a empresas que
realizan estimaciones de precios o informes sobre el mercado de productos
energéticos al por mayor, de información falsa que induzca a error a los
participantes en el mercado que actúan apoyándose en estas estimaciones de
precios o en estos informes sobre el mercado.».
2.           En el artículo 2,
apartado 3, se añade la letra d) siguiente: 
«d) Los índices de referencia, cuando la
transmisión de información, el suministro de datos, los cálculos o las
conductas se utilicen para influir, influyan o puedan influir sobre el cálculo
del índice de referencia.».
3.           En el artículo 5, se
añade el punto 20 siguiente:
«20. "índice de referencia":
cualquier índice comercial o cifra publicada, que se haya calculado aplicando
una fórmula al valor de uno o varios activos o precios subyacentes, incluidos
precios, tipos de interés u otros valores estimados, o a datos de estudios, y
con referencia al cual se determina el importe debido en virtud de un
instrumento financiero.».
4.           En el artículo 8,
apartado 1, se añade la letra d) siguiente:
«d) La
transmisión de información falsa o engañosa, el suministro de datos falsos o
engañosos, o cualquier acción que suponga una manipulación del cálculo de un
índice de referencia.».
Hecho en Bruselas, el
Por el Parlamento Europeo                          Por
el Consejo
El Presidente                                                 El
Presidente
[1]               COM(2011) 651 final.
[2]               COM(2011) 651 final.