CELEX: 52013PC0615
Language: sv
Date: 2013-09-04
Title: Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om penningmarknadsfonder

|
			
		
		
		52013PC0615
		
			Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om penningmarknadsfonder /* COM/2013/0615 final - 2013/0306 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	MOTIVERING
1.           BAKGRUND
Penningmarknadsfonder är en viktig källa till
kortfristig finansiering för finansiella institut, företag och regeringar.
Omkring 22 % av de kortfristiga skuldpapper som emitteras av regeringar
eller företagssektorn i Europa innehas av penningmarknadsfonder.
Penningmarknadsfonder innehar 38 % av de kortfristiga skuldpapper som
emitterats av banksektorn.
På efterfrågesidan erbjuder
penningmarknadsfonder ett verktyg för kortfristig penninghantering som ger en
hög grad av likviditet, diversifiering, värdestabilitet och marknadsbaserad
avkastning. Penningmarknadsfonder används av företag som vill investera sina
överskottsmedel under en kortare tid, till exempel fram till en löneutbetalning
eller någon annan stor utgift. 
Penningmarknadsfonder utgör därför en viktig
länk mellan efterfrågan och tillgången på kortfristiga pengar.
Penningmarknadsfonder förvaltar tillgångar på cirka 1 000 miljarder euro, och
utgör en kategori av fonder som skiljer sig från alla andra placeringsfonder.
Majoriteten av alla penningmarknadsfonder, 80 % mätt i tillgångar och 60 %
mätt i antalet fonder, följer bestämmelserna i direktiv 2009/65/EG om
samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva
investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag). Övriga
penningmarknadsfonder bör sedan juli 2013 följa bestämmelserna i direktiv
2011/61/EU om förvaltare av alternativa investeringsfonder.
Genomsnittsstorleken för en penningmarknadsfond överskrider vida
genomsnittsstorleken för ett fondföretag. En enda penningmarknadsfond kan uppgå
till 50 miljarder euro. Penningmarknadsfonderna har sitt säte i ett fåtal
medlemsstater, och Frankrike, Irland och Luxemburg står för över 95 % av
marknaden. Marknaden är dock i högsta grad kopplad till andra länder på grund
av den stora mängden gränsöverskridande investeringar och investerare, och gränsöverskridande
smittlänkar mellan penningmarknadsfonderna och deras försörjare, som i de allra
flesta fall har sitt säte i ett annat land än penningmarknadsfonden. 
På grund av penningmarknadsfondernas
ömsesidiga systemberoende med banksektorn å ena sidan, och företags- och
statsfinansiering å den andra, har penningmarknadsfondernas verksamhet stått i
centrum för det internationella arbetet om skuggbanksektorn. Rådet för
finansiell stabilitet (Financial Stability Board, FSB) och andra
institutioner, till exempel Internationella organisationen för
värdepapperstillsyn (Iosco) och Europeiska systemrisknämnden (ESRB) har
analyserat finanssektorn och dragit slutsatsen att vissa aktiviteter och
enheter är systemviktiga, men lagstiftarna har inte i tillräckligt hög grad
uppmärksammat detta. Inom kapitalförvaltningssektorn valdes
penningmarknadsfonder ut som systemrelevanta. Europaparlamentet antog i
november 2012 en resolution om skuggbanksektorn där kommissionen uppmanas att
lägga fram ett förslag med särskild inriktning på frågan om
penningmarknadsfonder[1].
Europeiska systemrisknämnden lämnade en sund
analys av systemriskerna vad gäller penningmarknadsfondernas verksamhet. Dess
rekommendationer rörde särskilt penningmarknadsfondernas stabilitet och
likviditet och innehöll också ytterligare bestämmelser om insyn och
rapportering. Dessa rekommendationer har till stor del återspeglats i
kommissionens förslag, samtidigt som hänsyn tagits till deras eventuella
negativa inverkan på finansieringen av Europas ekonomi.
Penningmarknadsfonder är ett bekvämt verktyg
för investerare, eftersom de i stora drag liknar bankinlåning: omedelbar
tillgång till likviditet och relativ värdestabilitet. Dessa egenskaper gör att
investerarna betraktar penningmarknadsfonder som ett säkert och mer
diversifierat alternativ till bankinlåning. Men i själva verket är
penningmarknadsfonder klassiska placeringsfonder som innefattar samma
marknadsrisker som andra fondinvesteringar. Det betyder att när priserna på en
tillgång i vilken penningmarknadsfonden har investerat börjar falla, i
synnerhet när marknaden är pressad, kan penningmarknadsfonden inte alltid hålla
sitt löfte att lösa in andelar omedelbart och behålla värdet på de andelar som
penningmarknadsfonden emitterat till investerarna. Vissa försörjare (främst
banker) håller fondandelsvärdena uppe genom tillskott, medan andra (främst
kapitalförvaltare) kanske saknar kapital för att göra det. På grund av bristande
löptidsöverensstämmelse mellan den dagliga likviditet som en
penningmarknadsfond erbjuder investerarna och penningmarknadsfondens likvida
tillgångar, kanske omedelbara fonduttag inte alltid är möjliga. Löftet om
stabila uttagskurser understryks ofta av betyget AAA. Nackdelen är att
investerarna, om de får uppfattningen att det finns en risk för att
penningmarknadsfonden inte längre ska kunna leva upp till sina löften om
likviditet och stabila fonduttag när som helst, kommer att börja ta ut sina
andelar och det kan i sin tur kan leda till s.k. rusningar.
En rusning innebär att stora grupper av
investerare, som vill undvika förluster och kunna lösa in sina andelar till
högsta möjliga kurs, plötsligt gör stora fonduttag. Rusningar påverkar i högsta
grad systemet, eftersom de tvingar penningmarknadsfonderna att sälja sina
tillgångar snabbt för att kunna genomföra alla utestående uttagsorder.
Uttagsspiralen leder till att fondens fondandelsvärde (NAV) sjunker, vilket
förvärrar värdenedgången och rädslan för en instabil penningmarknad. Eftersom
penningmarknadsfonder spelar en central roll när det gäller kortfristig
finansiering av till exempel banker, företag eller regeringar, kan rusningar
från penningmarknadsfonder få stora makroekonomiska konsekvenser. Bankerna står
för den största delen (85 %) av de 1 000 miljarder euro som emitteras till
penningmarknadsfonder, regeringar står för cirka 10 % och banker 5 %.
Regeringar och mycket stora företag använder penningmarknaden som ett sätt att
skaffa kortfristig finansiering, vid sidan av bankkrediter.
Problemen i samband med en rusning påverkar
systemet av två skäl: 1) Penningmarknadsfondernas koppling till realekonomin
(den roll som penningmarknadsfonder spelar när det gäller att uppfylla de
kortfristiga finansieringsbehoven hos enheter som använder penningmarknaden som
ett finansieringsverktyg), 2) deras koppling till försörjare. Dessutom finns
det en skyddsaspekt när man talar om rusningar från penningmarknadsfonder,
eftersom de som löser in sina andelar sent (oftast privata investerare) har en
nackdel jämfört med dem som löser in tidigt.
Den föreslagna förordningen syftar till att
åtgärda de här problemen. Den introducerar gemensamma standarder som ökar
penningmarknadsfondernas likviditet, samt säkerställer den strukturella
stabiliteten. Enhetliga bestämmelser som säkerställer en minimilikviditet per
dag och vecka införs. Fondförvaltarna ska få en bättre förståelse för sin
investerarbas genom standardiserade strategier. Gemensamma bestämmelser införs
som garanterar att penningmarknadsfonder investerar i diversifierade tillgångar
av hög kvalitet och med hög kreditvärdighet. Dessa åtgärder ska säkerställa att
fondens likviditet är tillräcklig för att klara investerarnas uttagsorder.
Penningmarknadsfondernas stabilitet säkerställs
genom att man skapar tydliga och harmoniserade värderingsbestämmelser för de
tillgångar som penningmarknadsfonderna investerar i. Dessa
värderingsbestämmelser leder till att den uppenbara sanningen att
penningmarknadsfonder är vanliga placeringsfonder som omfattas av
kursvariationer synliggörs. 
Vissa penningmarknadsfonder kommer att få
möjlighet att behålla den redovisningsmetod som tillåter stabila tecknings- och
uttagskurser förutsatt att de bygger upp tillräckliga kapitalreserver. Syftet
med den här fondbufferten är att den ska absorbera kapitalmarknadernas
inneboende marknadsrörelser. Detta bör även förhindra att försörjarna är
oförberedda om deras penningmarknadsfond behöver tillskott utifrån. Bufferten
ska uppgå till 3 % av de tillgångar som penningmarknadsfonden förvaltar.
Att döma av de tillfällen då försörjare tvingades gå in med tillskott under
krisen (123 tillfällen i penningmarknadsfonder i USA) uppgick tillskottet
endast vid tre tillfällen till mer än 3 %. När Reserve Primary Fund
föll 2008 förlorade fonden 3 % på grund av en exponering på 1,5 % i
tillgångar i Lehman. Bufferten ger inte innehavarna av andelar i s.k.
penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde (constant NAV MMF)
fullständig garanti, men med den här nivån uppnår man en balans mellan behovet
av en stabil och säker metod för denna fondmodell och förvaltarnas
finansieringskapacitet. Kostnaderna för penningmarknadsfonden kommer att
avhänga av varje förvaltares finansieringskostnader. Dessa kostnader får
variera mellan 3 % och 10 % per år. Tillämpat på en buffert på 3 % skulle detta
resultera i en ökning av förvaltningsavgifterna på mellan 0,09 % och 0,30 % per
år. En del av denna kostnadsökning förväntas komma att betalas av förvaltaren
medan resten kommer att övervältras på investerarna. Avgiftsökningen kommer att
påverka den avkastning som investerare kan uppnå när de investerar i
penningmarknadsfonder, men de kommer å andra sidan dra nytta av en produkt med
ett ytterligare skyddslager mot marknadsrörelser i de underliggande
tillgångarna. 
Utöver dessa bestämmelser ska gemensamma
bestämmelser om kreditvärdering säkerställa att fondförvaltare och investerare
upphör att förlita sig på extern kreditvärdering som vid en nedgradering kan få
en negativ inverkan på penningmarknaden. Dessa åtgärder kombineras med ökade
krav på öppenhet, vilket ska säkerställa att investerarna verkligen förstår
investeringens risk- och avkastningsprofil.
Den föreslagna förordningen bygger på det
befintliga auktoriseringsförfarandet för fondföretag, vilket harmoniseras i
direktivet om fondföretag (UCITS-direktivet). Den inför ett harmoniserat
auktoriseringsförfarande för förvaltare av alternativa investeringsfonder
(AIF-förvaltare), eftersom direktivet om AIF-förvaltare (AIFM-direktivet)
överlåter auktorisationen av AIF-förvaltare till medlemsstaterna. Ett sådant
harmoniserat förfarande för AIF-förvaltare ska spegla det harmoniserade
auktoriseringsförfarande som eftersträvas för fondföretag. Förvaltarna kommer
även fortsättningsvis att regleras av antingen UCITS- eller AIFM-direktivet,
men förvaltare och fonder som omfattas av den här förordningen ska även följa de
här specifika bestämmelserna för penningmarknadsfondprodukter.
Avsikten med dessa enhetliga bestämmelser är
att skydda den inre marknadens integritet och öka dess stabilitet i syfte att
minska effekterna av en ny kris. Investerarna får ett ökat medvetande om
riskerna med dessa reglerade produkter och större säkerhet när det gäller det
homogena investeringsförslag som förknippas med penningmarknadsfonder i EU.
Förvaltarna gynnas av harmoniserade produktbestämmelser i hela EU. Emittenter
av penningmarknadsinstrument drar fördel av en mer stabil miljö som bevarar
penningmarknadsfondernas roll som finansieringsverktyg. 
2.           RESULTAT AV SAMRÅD MED BERÖRDA
PARTER OCH KONSEKVENSBEDÖMNINGAR
2.1.        Samråd med berörda parter
Sedan början av 2012 har kommissionen haft
flera samråd med representanter från många olika organisationer. Utbytet har skett
i form av bilaterala och multilaterala möten, ett offentligt samråd om
skuggbanksystemet, ett skriftligt offentligt samråd om
kapitalförvaltningsfrågor, inklusive penningmarknadsfonder, samt ett offentligt
samråd om skuggbanksektorn. Under den här processen har kommissionen inhämtat
stora mängder information om hur marknaden för penningmarknadsfonder och de
olika segmenten fungerar, samt åsikter om de problem som måste lösas och hur
det ska gå till. 
2.1.1.     Grönbok om skuggbanksystemet
Svaren på grönboken gav en bred bild av den
europeiska skuggbanksektorn. Tack vare detta kunde man utarbeta mer riktade
frågor om penningmarknadsfondernas verksamhet för ett offentligt samråd om
kapitalförvaltning som inleddes i juli 2012. Det fanns också ett särskilt
avsnitt om penningmarknadsfonder i den offentliga konferens som hölls i april
2012, där intressenter från EU och USA deltog. Representanter från
myndigheterna och branschen, som bildade panelen om penningmarknadsfonder,
presenterade sina åsikter om behovet av att reformera marknaden för
penningmarknadsfonder i EU. 
2.1.2.     Samråd om kapitalförvaltning 
Ett kapitel om penningmarknadsfonder har
införts i ett bredare offentligt samråd om olika kapitalförvaltningsfrågor som
publicerades den 26 juli 2012 (samrådet avslutades den 18 oktober 2012).
Kommissionen fick in 56 svar rörande avsnittet om penningmarknadsfonder. 
2.2.        Konsekvensbedömning
I linje med sin strategi för bättre
lagstiftning gjorde kommissionen en konsekvensbedömning där man undersökte
olika strategiska alternativ. För att säkerställa penningmarknadsfondernas
likviditet och stabilitet analyserade man totalt 16 alternativ. Samtliga
alternativ analyserades mot de allmänna målen, det vill säga att öka den
finansiella stabiliteten på inre marknaden och öka skyddet för dem som
investerar i penningmarknadsfonder, men även mot initiativets mer specifika
mål: i) Förhindra risken för smitta till realekonomin, ii) förhindra risken för
smitta till försörjaren och iii) minska nackdelarna för dem som tar ut sina
pengar sent, i synnerhet under pressade marknadsförhållanden.
Konsekvenserna analyserades, däribland
kostnader och fördelar för de olika intressenterna, investerarna, förvaltarna,
emittenterna av kortfristiga skuldpapper och försörjarna. Resultatet av
analysen tyder på att det behövs ett mer stabilt ramverk för penningmarknadsfonder,
med ökade likviditetsnivåer och en mer stabil struktur. De valda alternativen
förväntas gynna penningmarknadsfonderna och penningmarknaden i allmänhet genom
att öka motståndskraften under pressade marknadsvillkor. Resultaten ska bli en
stabilare penningmarknadsmiljö i EU, vilket gynnar investerare, emittenter av
kortfristiga skuldpapper och banker som är försörjare till
penningmarknadsfonder.
GD Inre marknaden och tjänster träffade
konsekvensbedömningsnämnden den 16 januari 2013. Nämnden analyserade
konsekvensbedömningen och gjorde ett positivt uttalande den 18 januari 2013.
Under mötet lämnade medlemmarna i nämnden kommentarer till GD Inre marknaden
och tjänster i syfte att förbättra innehållet i konsekvensbedömningen, vilket
ledde till några ändringar i det slutliga utkastet. Problemdefinitionen
förbättrades så att den ger en bättre beskrivning av marknaderna för
penningmarknadsfonder och beskrivningen utökades med ytterligare exempel från
EU som i synnerhet illustrerar problemens gränsöverskridande dimension. Man
kopplade ihop målen och alternativen med de identifierade problemen på ett
bättre sätt och använde operativa mål som var lättare att kvantifiera.
Konsekvenserna för investerarna samt kostnaderna för att följa bestämmelserna
som åtgärderna skulle innefatta förklarades mer detaljerat. Konsekvenserna för
medlemsstaterna och samstämmigheten när det gäller internationell lagstiftning
beskrevs också på ett bättre sätt. Slutligen infördes även intressenternas
åsikter, i synnerhet i de delar som analyserar och jämför de olika
alternativen, på ett systematiskt sätt.
3.           FÖRSLAGETS RÄTTSLIGA
ASPEKTER
3.1.        Rättslig grund och val av
rättslig form
Artikel 114.1 i EUF-fördraget är den rättsliga
grunden för en förordning om enhetliga bestämmelser för att förbättra den inre
marknadens funktion. Genom tillsynsregler för produkter kan man begränsa de
risker som förknippas med penningmarknadsfonder. Tillsynsreglerna reglerar i
sig inte tillgången till kapitalförvaltningsverksamheter, utan styr hur sådana verksamheter
bedrivs för att skydda investerarna och den finansiella stabiliteten. De bidrar
till en smidig och säker funktion hos den inre marknaden.
För att uppnå målet med integritet på den inre
marknaden, ska det enligt förslaget till lagstiftningsåtgärd införas ett
regelverk för penningmarknadsfonder som ska förebygga risken för smitta och
därmed ge ökat skydd för dem som investerar i penningmarknadsfonder och skapa
större finansiell stabilitet. De föreslagna bestämmelserna inriktas särskilt på
att säkerställa att fonden har tillräcklig likviditet för att klara
investerarnas uttagsorder och att penningmarknadsfondernas struktur är
tillräckligt säker för att klara negativa marknadsvillkor. En förordning anses
vara det lämpligaste rättsliga instrumentet för att införa enhetliga krav som
bland annat omfattar godtagbara tillgångar, diversifieringsbestämmelser,
bestämmelser om kreditexponering, ränte- och likviditetsrisker, samt
bestämmelser som rör auktorisering av de fonder som avser bedriva verksamhet
inom penningmarknadsinvesteringar. Dessa utgörs i huvudsak av tillsynsregler
för produkter som syftar till att göra penningmarknadsfonderna i EU säkrare och
mer effektiva, och därigenom minska de tillhörande systemriskerna.
Verksamheter som vill etablera sig som fondförvaltare
regleras av antingen UCITS- eller AIFM-direktivet. Fondförvaltarnas aktiviteter
kommer att fortsätta att regleras av AIFM-och UCITS-direktiven, men de
produktbestämmelser som omfattas av UCITS-ramverket kompletteras av
produktbestämmelserna i den här förordningen. 
3.2.        Subsidiaritet och
proportionalitet
De nationella regleringsmetoderna är per
definition begränsade till den berörda medlemsstaten. Om
penningmarknadsfondernas produkt- och likviditetsprofil regleras på nationell
nivå kan det leda till att många olika produkter börjar säljas som
penningmarknadsfonder. Detta skulle leda till förvirring hos investerarna och
göra det svårare att skapa lika villkor i EU för alla dem som erbjuder
penningmarknadsfonder till professionella eller privata investerare. Olika
nationella strategier för de viktigaste egenskaperna i en penningmarknadsfond
skulle också öka risken för smitta över gränserna, i synnerhet om emittenten
och penningmarknadsfonden ligger i olika medlemsstater. Eftersom
penningmarknadsfonder investerar i många olika finansiella instrument i hela EU
skulle fallissemang hos en penningmarknadsfond (på grund av otillräcklig
reglering på nationell nivå) få följdverkningar för regeringarnas och
företagens finansiering i hela EU. 
Eftersom många aktörer som erbjuder
penningmarknadsfonder i Europa ligger i andra medlemsstater än de stater där
fonden marknadsförs krävs ett stabilt ramverk för att undvika smitta över
gränserna. Smitta över gränserna bör också undvikas mellan en
penningmarknadsfond och dess försörjare, som ofta återfinns i en annan
medlemsstat. Det gäller i synnerhet om försörjaren återfinns i en medlemsstat
som saknar tillräckliga budgetresurser för att rädda en försörjare i
fallissemang. 
När det gäller proportionalitet skapas det i förslaget
en balans mellan de offentliga intressen som står på spel och åtgärdens
kostnadseffektivitet. Kraven på de olika parterna har kalibrerats noggrant.
Närhelst det är möjligt har kraven utformats som minimistandarder (t.ex.
likviditet per dag eller vecka, begränsningar när det gäller
emittentkoncentration) och lagstiftningskraven har anpassats så att de inte i
onödan ska störa befintliga affärsmodeller (det lämnas bland annat utrymme för
en lämplig övergångsperiod innan en penningmarknadsfond måste ha ett rörligt
fondandelsvärde och operatörer har möjlighet att välja mellan stränga
kapitalkrav eller att låta penningmarknadsfondens fondandelsvärde vara
rörligt). I synnerhet har behovet att balansera investerarskyddet, undvika
smitta över gränserna, marknadernas effektivitet, finansieringen av industrin i
EU och kostnaderna för industrin vägts in när kraven utformades.
3.3.        Konsekvenser för de
grundläggande rättigheterna
Förslaget kan få konsekvenser för två av de
grundläggande rättigheterna i Europeiska unionens stadga om de grundläggande
rättigheterna, nämligen näringsfriheten (artikel 16 och 22) och
konsumentskyddet (artikel 38).
Målet för förslaget, det vill säga att
säkerställa marknadens integritet och stabilitet, har ett allmänintresse,
vilket motiverar vissa begränsningar i de ovan nämnda grundläggande
rättigheterna. Näringsfriheten kan påverkas av de specifika målen att
säkerställa tillräcklig likviditet, förhindra risken för smitta och öka skyddet
för investerarnas intressen. Kärnan i denna grundläggande frihet respekteras
dock i förslaget. De nya bestämmelser som föreslås kommer att stärka rätten
till konsumentskydd (artikel 38), samtidigt som de grundläggande rättigheterna
och principerna i Europeiska unionens stadga om de grundläggande rättigheterna
som fastställs i fördraget om Europeiska unionens funktionssätt respekteras.
3.4.        Närmare redogörelse för
förslaget
Förslaget till en förordning om
penningmarknadsfonder är strukturerat i nio kapitel. 
3.4.1.     Kapitel I – Allmänna
bestämmelser (artiklarna 1–6)
I kapitel I behandlas de allmänna
bestämmelserna, till exempel syftet med och omfattningen av de föreslagna
bestämmelserna, definitionerna, auktorisationen av penningmarknadsfonder och
den föreslagna förordningens samverkan med de befintliga bestämmelserna i
direktiv 2009/65/EG (UCITS) och 2011/61/EU (AIFM-direktivet). 
I artikel 1 anges syftet med och omfattningen
av den föreslagna förordningen, som ska tillämpas på alla penningmarknadsfonder
som etableras, förvaltas och/eller marknadsförs inom EU. Där anges också att
kraven i förordningen är avsedda att vara uttömmande, det vill säga att de inte
ska lämna något utrymme för ytterligare ”guldplätering” på nationell nivå.
Penningmarknadsfonder är antingen fondföretag (UCITS) eller AIF-fonder som investerar
i kortfristiga finansiella instrument och har specifika mål. I artikel 2 fastställs
de viktiga definitioner som behövs för en enhetlig tillämpning av den
föreslagna förordningen. Enligt artikel 3 ska företag för kollektiva
investeringar auktoriseras som en penningmarknadsfond, antingen inom ramen det
harmoniserade auktoriseringsförfarandet för fondföretag eller enligt det nya
harmoniserade förfarandet för AIF-fonder som beskrivs i artikel 4. I artikel 5
föreskrivs att endast fonder som uppfyller förordningen ska få kallas
penningmarknadsfond. Artikel 6 innehåller en beskrivning av samverkan mellan de
befintliga bestämmelserna i UCITS- och AIFM-direktiven och den nya
penningmarknadsförordningen, och där anges också att det i huvudsak är
penningmarknadsfondens förvaltares ansvar att se till förordningen följs. 
3.4.2.     Kapitel II – Skyldigheter som
omfattar penningmarknadsfondernas investeringsstrategier (artiklarna 7–20)
Kapitel II innehåller de bestämmelser om
tillåtna investeringsstrategier som penningmarknadsfonden måste följa, till
exempel godtagbara tillgångar, diversifiering, koncentration och
investeringstillgångarnas kreditkvalitet. 
I artikel 7 beskrivs förhållandet mellan
bestämmelserna i UCITS-direktivet när det gäller investeringsstrategier och de
föreslagna bestämmelserna om penningmarknadsfonders investeringsstrategier, med
beaktande av att en penningmarknadsfond utgör en lex specialis i förhållande
till de UCITS-bestämmelser som räknas upp i artikel 7. I artikel 8 beskrivs de fyra
kategorier av finansiella tillgångar som en penningmarknadsfond kan investera
i: penningmarknadsinstrument, inlåning till kreditinstitut, finansiella derivat
och omvända repor (återköpsavtal). En penningmarknadsfond får inte investera i
några andra tillgångar, syssla med s.k. blankning av penningmarknadsinstrument,
skapa exponering mot aktier eller råvaror, låna ut eller låna värdepapper, ingå
återköpsavtal eller syssla med annan värdepapperisering, eller låna eller låna
ut pengar, eftersom dessa tillgångsklasser och beteenden skulle underminera
penningmarknadsfondens likviditetsprofil. I artiklarna 9–13 beskrivs villkoren
för de fyra kategorier av tillgångar som är godtagbara investeringar för en
penningmarknadsfond närmare. Särskilt artikel 13 innehåller regler som syftar
till att säkerställa att de säkerheter som erhålls i utbyte mot ett
återköpsavtal (repa) är tillräckligt likvida för att vid behov medge en snabb
försäljning. 
Artikel 14 innehåller närmare bestämmelser om
diversifiering av godtagbara investeringstillgångar som en penningmarknadsfond
måste följa, till exempel övre gräns för hur stor andel en enskild emittent får
utgöra (som en procentandel av penningmarknadsfondens förvaltade tillgångar)
och bestämmelser om den maximala riskexponering som en penningmarknadsfond får
ha gentemot en enda motpart. I artikel 15 anges å andra sidan maxgränser för
hur stort innehav en penningmarknadsfond (som investerare) får ha i en enda
emittent (koncentrationsbegränsningar). För att kunna minska den mekaniska
tilltron till externa kreditvärderingar innehåller artiklarna 16–19 närmare bestämmelser
om intern bedömning av kreditkvaliteten hos en penningmarknadsfonds
investeringsinstrument. I artikel 20 beskrivs styrkraven för den interna
kreditvärderingen, i synnerhet den högre ledningens roll. 
3.4.3.     Kapitel III – Skyldigheter som
omfattar penningmarknadsfondernas riskhantering (artiklarna 21–25)
I kapitel III behandlas
riskhanteringsaspekter, till exempel löptids- och likviditetsprofil för
penningmarknadsfondens tillgångar, beställningar av kreditbetyg och strategier
för att lära känna kunden, samt de stresstester som en penningmarknadsfond
måste införa. 
De nya bestämmelserna om vägd genomsnittlig
löptid (WAM) och vägd genomsnittlig livslängd (WAL), i kombination med kraven
på tillgångar som förfaller per dag och per vecka, är nödvändiga för att öka
penningmarknadsfondernas likviditet och därmed förmågan att tillgodose
investerarnas uttagsorder. Artikel 21 innehåller den viktiga bestämmelsen om
den löptidsprofil som penningmarknadsfonder med kort löptid måste följa. Artikel
22 innehåller motsvarande bestämmelser för standardiserade penningmarknadsfonder,
som investerar i mer långfristiga instrument än en kortfristig penningmarknadsfond.
Standardiserade penningmarknadsfonder har olika löptidsbegränsningar, som
exempelvis vägd genomsnittlig livslängd (WAL) och vägd genomsnittlig löptid
(WAM), och kan använda en lägre diversifieringsgräns för investeringar i
penningmarknadsinstrument emitterade av samma företag. Dessa särdrag är
förenliga med standardiserade penningmarknadsfonders målsättning att erbjuda en
avkastning som är något överstiger penningmarknadsräntor. Särdragen i denna
penningmarknadsfondskategori överensstämmer också med det faktum att
standardiserade penningmarknadsfonder inte kan förvaltas som en
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde (constant NAV MMF) (artikel 22.5)
och därför är mindre utsatt för risken för massiva utflöden. 
Enligt artikel 23 får en penningmarknadsfond
inte begära eller finansiera en extern kreditvärdering. Detta kompletterar
bestämmelserna om intern kreditbedömning i artiklarna 16–19. I artikel 24 införs
krav på att ”lära känna kunden”. Syftet med dessa bestämmelser är att
underlätta för penningmarknadsfonder att förutsäga uttagscyklerna. Artikel 25
innehåller bestämmelser om stresstester. 
3.4.4.     Kapitel IV –
Värderingsbestämmelser (artiklarna 26–28)
I kapitel IV behandlas värderingen av en
penningmarknadsfonds investeringstillgångar och beräkningen av
penningmarknadsfondens fondandelsvärde. 
Artiklarna 26–28 innehåller bestämmelser om
hur en penningmarknadsfond ska värdera sina enskilda investeringstillgångar,
beräkna fondandelsvärdet eller andelen i penningmarknadsfonden, samt hur ofta
det ska ske. I allmänhet förespråkar man värdering till marknadsvärde, men
penningmarknadsfonden kan även använda modellvärdering, om värdering till
marknadsvärde inte är möjligt eller marknadsdata inte håller tillräckligt hög
kvalitet. Penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde har även möjlighet att
värdera tillgångar till nettokostnad. Den metod som man väljer för att beräkna
fondandelsvärdet är av särskild vikt när man emitterar eller löser in andelar i
en penningmarknadsfond (artikel 26). 
3.4.5.     Kapitel V – Specifika krav på
penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde (artiklarna 29–34).
Kapitel V innehåller specifika krav för
penningmarknadsfonder som värderar sina tillgångar till nettokostnad eller
anger att man har ett fast fondandelsvärde eller avrundar det fasta
fondandelsvärde till närmaste procentenhet – s.k. penningmarknadsfonder med
fast fondandelsvärde (constant NAV MMF). 
Artikel 29 innehåller specifika
auktoriseringskrav som gäller endast för penningmarknadsfonder som använder
nettokostnad för att värdera sina tillgångar eller anger att man har ett fast
fondandelsvärde eller avrundar det fasta fondandelsvärdet till närmaste
procentenhet. Penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde måste inrätta och
alltid ha en buffert som uppgår till minst 3 % av det totala värdet av
fondens tillgångar. I artikel 30 beskrivs buffertens sammansättning (fondbufferten),
medan dess funktion beskrivs i artikel 31. Framförallt innehåller artikel 31 en
bestämmelse om att fondbufferten endast får användas för att kompensera för
skillnaden mellan det fasta fondandelsvärdet och det ”verkliga” värdet av en
fondandel. Dessutom innehåller artikel 31 bestämmelser om debiteringar och
krediteringar av fondbufferten. I artiklarna 32–34 fastställs slutligen skyldigheten
att fylla på bufferten och konsekvenserna om detta inte sker. 
3.4.6.     Kapitel VI – Externt tillskott
(artiklarna 35–36)
Kapitel VI innehåller bestämmelser om
tillskott utifrån. Där fastslås att penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde endast får ta emot tillskott via fondbufferten, medan andra penningmarknadsfonder
som regel inte får ta emot något tillskott utifrån. 
I artikel 35 beskrivs vad som ska förstås med
externt tillskott och det lämnas en icke-uttömmande uppräkning av exempel på
externt tillskott. Syftet med artikeln är att säkerställa att alla tillskott
från ”försörjare” beviljas penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde via
den öppna mekanism som beskrivs i artikel 31, det vill säga via en fondbuffert,
och att behöriga myndigheter, om de beviljar tillskott från försörjare till
andra penningmarknadsfonder, endast tillåter tillfälliga tillskott som
motiveras av exceptionella omständigheter som kan kopplas till den finansiella
stabiliteten (artikel 36). 
3.4.7.     Kapitel VII – Insynskrav
(artiklarna 37–38)
Kapitel VII innehåller bestämmelser om
öppenhet när penningmarknadsfonder marknadsförs till investerare och
rapporteringskrav till behöriga myndigheter. 
Artikel 37 innehåller särskilda insynskrav för
penningmarknadsfonder med utökad löptid och penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde. I artikel 38 fastställs rapporteringskrav för alla
penningmarknadsfonder som gäller utöver kraven enligt direktiven 2009/65 och
2011/61. 
3.4.8.     Kapitel VIII – Tillsyn
(artiklarna 39–42)
Kapitel VIII innehåller de gällande
bestämmelserna för tillsynen av penningmarknadsfonder. I artikel 39 finns en
förklaring av de olika roller som behöriga myndigheter, penningmarknadsfonderna
och penningmarknadsfondernas förvaltare har. I artikel 40 anges att behöriga
myndigheters befogenheter enligt UCITS- och AIFM-direktiven även ska utövas
genom hänvisning till den föreslagna förordningen. Artikel 41 behandlar Esmas
befogenheter, medan det i artikel 42 föreskrivs ett samarbete mellan
myndigheterna.
3.4.9.     Kapitel IX – Slutbestämmelser
(artiklarna 43–46)
Kapitel IX innehåller bestämmelser om
behandlingen av befintliga fondföretag och AIF-fonder som fungerar som
penningmarknadsfonder och hur man ska se till att de följer de nya
bestämmelserna för penningmarknadsfonder samt en översynsklausul för
tillämpningen av fondbuffertar på vissa penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde. Särskilt i artikel 43 anges hur befintliga fondföretag och
AIF-fonder som uppfyller kriterierna i definitionen på en penningmarknadsfond
med fast fondandelsvärde gradvis bör bygga upp fondbufferten. I artikel 45
anges att tillämpningen av fondbuffertar på penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde som inriktar sina portföljer på skuldpapper som utfärdats eller
garanterats av medlemsstater bör ses över senast tre år efter ikraftträdandet av
denna förordning. 
4.           BUDGETKONSEKVENSER
Arbetet med att reformera
penningmarknadsfonderna har skett i nära samråd med Europeiska värdepappers-
och marknadsmyndigheten (Esma). Kommissionsexperter inom området
fondförvaltning har varit i regelbunden kontakt med sina motparter inom Esma,
både i samband med en operativ arbetsgrupp om penningmarknadsfonder och i
samband med ständiga portföljförvaltningskommittén som inrättats inom Esma.
Esma avbröt sitt pågående arbete om
penningmarknadsfonder när kommissionen offentliggjorde sina avsikter att
föreslå en lagstiftning inom området, som bland annat skulle införliva vissa
principer i de befintliga CESR- och Esma-riktlinjerna om penningmarknadsfonder
i själva primärlagstiftningen. Anledningen var att Esma redan hade inlett ett
arbetsflöde om ”alternativa kreditvärderingsmetoder” som syftade till att
ersätta de kreditbetyg som kreditvärderingsföretagen delar ut till
penningmarknadsinstrument. Esma har avbrutit detta arbetsflöde i väntan på ett
formellt mandat till följd av den föreslagna lagstiftningen. Dessutom arbetar
Esma, som en del i sin strävan att upprätta konvergens inom området
penningmarknadsfonder, redan med att skapa en databas om tillsynspraxis och
anslutning till de befintliga riktlinjerna.
Esma är med andra ord redan väl rustad att
uppfylla mandatet i den föreslagna förordningen, eftersom allt arbete redan
hade påbörjats innan kommissionens förslag om penningmarknadsfonder. 
Under de här omständigheterna har kommissionen
inte identifierat några konsekvenser för EU:s budget. Mot bakgrund av
ovanstående kommer det inte att krävas någon ytterligare finansiering eller
budgetposter för att Esma ska utföra de uppgifter som myndigheten kommer att
anförtros enligt den föreslagna lagstiftningen: att utarbeta en alternativ
kreditvärderingsmetod och upprätta en databas över godkända
penningmarknadsfonder. Dessa uppgifter är, vilket beskrivs ovan, redan en del
av väletablerade arbetsflöden inom Esma. 
Arbetet med att definiera operativa
bestämmelser inom området penningmarknadsfonder ingår dessutom redan i Esmas
ansvarsområden. Som en del av den övergripande uppgiften att övervaka och skapa
ett samstämmigt regelverk inom området fondföretag har Esma redan avsatt
personalresurser för att utarbeta politiska verktyg och tillsynsverktyg för
penningmarknadsfonder, en särskild kategori av fonder som regleras som
fondföretag eller som AIF-fonder. 
Med anledning av detta utfärdade CESR,
föregångaren till Esma, redan i maj 2010 omfattande riktlinjer avseende
penningmarknadsfonder (CESR 10/049). 
Under 2012 genomförde Esma en resursintensiv
expertutvärdering i syfte att bedöma hur medlemsstaterna tillämpade
riktlinjerna i praktiken (tolv medlemsstater tillämpade riktlinjerna medan åtta
ännu inte införlivat dem i sin egen regleringspraxis). 
År 2013 kompletterades riktlinjerna för
penningmarknadsfonder av ett detaljerat frågeformulär. 
2013/0306 (COD)
Förslag till
EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING
om penningmarknadsfonder
(Text av betydelse för EES)
EUROPAPARLAMENTET OCH EUROPEISKA
UNIONENS RÅD HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING
med beaktande av fördraget om Europeiska
unionens funktionssätt, särskilt artikel 114,
med beaktande av Europeiska kommissionens
förslag,
efter översändande av utkastet till
lagstiftningsakt till de nationella parlamenten,
med beaktande av Europeiska ekonomiska och
sociala kommitténs yttrande[2],

i enlighet med det ordinarie
lagstiftningsförfarandet, och
av följande skäl:
(1)       Penningmarknadsfonder
erbjuder kortfristig finansiering till finansiella institut, företag eller
regeringar. Genom att tillhandahålla finansiering till dessa enheter bidrar
penningmarknadsfonder till finansieringen av EU:s ekonomi. 
(2)       På efterfrågesidan erbjuder
penningmarknadsfonder ett verktyg för kortfristig penninghantering som ger en
hög grad av likviditet, diversifiering, stabilt värde på det investerade
kapitalet och marknadsbaserad avkastning. Penningmarknadsfonder används främst
av företag som vill investera sina överskottsmedel under en kortare tid.
Penningmarknadsfonder utgör därför en viktig länk mellan efterfrågan och
tillgången på kortfristiga pengar.
(3)       Händelser som inträffade
under finanskrisen har belyst flera egenskaper hos penningmarknadsfonder som
gör dem sårbara när förhållandena är svåra på finansmarknaderna och som därför
kan sprida eller förstärka risker i hela finanssystemet. När priserna på en
tillgång i vilken penningmarknadsfonden har investerat börjar falla, i
synnerhet när marknaden är pressad, kan penningmarknadsfonden inte alltid hålla
sitt löfte att lösa in andelar omedelbart och behålla värdet på de andelar som
penningmarknadsfonden emitterat till investerarna. Det är en situation som kan
utlösa massiva och plötsliga uttagsorder, vilket kan få omfattande makroekonomiska
konsekvenser.
(4)       Stora uttagsorder tvingar
penningmarknadsfonderna att sälja en del av sina investeringstillgångar på en
fallande marknad, vilket ytterligare ökar likviditetskrisen. Under sådana
omständigheter kan penningmarknadens emittenter drabbas av allvarliga
finansieringssvårigheter om marknaden för kommersiella papper och andra
penningmarknadsinstrument urholkas. Eventuell smitta som överförs till
marknaden för kortfristig finansiering skulle även leda till direkta och stora
problem för finansieringen av finansiella institutioner, företag och
regeringar, det vill säga ekonomin.
(5)       Kapitalförvaltare som har
stöd av försörjare kan besluta om tillskott av diskretionära medel för att
upprätthålla penningmarknadsfondens likviditet och stabilitet. Försörjarna
tvingas dock ofta ge tillskott till sina penningmarknadsfonder när värdet
faller på grund av ryktesrisken och rädsla för att paniken ska sprida sig till
försörjarens övriga verksamhet. Tillskottet kan, beroende på fondens storlek
och uttagstrycket, uppgå till summor som överskrider försörjarens tillgängliga
reserver. Därför är det viktigt att skapa ett regelverk med enhetliga
bestämmelser för att förhindra fallissemang hos försörjaren och risken för
smitta till andra enheter som försörjer penningmarknadsfonder.
(6)       För att bevara integriteten
och stabiliteten på den inre marknaden genom att främja mer motståndskraftiga
penningmarknadsfonder och begränsa smittkanalerna krävs bestämmelser för
driften av penningmarknadsfonder, i synnerhet när det gäller sammansättningen
av penningmarknadsfondernas portfölj. Enhetliga bestämmelser i hela EU krävs
för att säkerställa att penningmarknadsfonderna omedelbart kan betala ut pengar
till investerarna, i synnerhet under pressade marknadsvillkor. Enhetliga
bestämmelser för penningmarknadsfondernas portfölj krävs också för att
säkerställa att penningmarknadsfonderna klarar massiva och plötsliga
uttagsorder från en stor grupp investerare. 
(7)       Enhetliga bestämmelser om
penningmarknadsfonder är även nödvändiga för att säkerställa en väl fungerande kortfristig
finansieringsmarknad för finansiella institutioner, företagsemittenter av
kortfristiga skulder och regeringar. De är också nödvändig för att säkerställa
lika behandling av investerare i penningmarknadsfonder och för att undvika att
de som löser in sina andelar sent ska drabbas av ytterligare nackdelar om
uttagen stoppas tillfälligt eller om en penningmarknadsfond måste likvideras. 
(8)       Det är nödvändigt med en
harmonisering av tillsynskraven när det gäller penningmarknadsfonder, med
tydliga bestämmelser som anger penningmarknadsfondernas och deras förvaltares
direkta skyldigheter i hela EU. Detta skulle förstärka penningmarknadsfondernas
stabilitet som källa till kortfristig finansiering för regeringar och
företagssektorn i hela EU. Det skulle också säkerställa att
penningmarknadsfonder fortsätter att vara ett pålitligt verktyg för industrins
kontanthanteringsbehov inom EU.
(9)       I avsaknad av en förordning om
penningmarknadsfonder kan olika åtgärder antas på nationell nivå, vilket
sannolikt skulle leda till väsentlig snedvridning av konkurrensen till följd av
stora skillnader i de grundläggande standarderna för investeringsskydd. Olika
krav på portföljsammansättning, godtagbara tillgångar, tillgångarnas löptid,
likviditet och diversifiering, samt kreditkvaliteten hos emittenter av
penningmarknadsinstrument leder till olika nivåer av investerarskydd på grund
av de olika risknivåer som kopplas till det investeringsförslag som förknippas
med en penningmarknadsfond. Om inte strikta gemensamma bestämmelser för penningmarknadsfonder
på den inre marknaden antas kan det förhindra ett enhetligt investerarskydd och
ge investerarna olika incitament att lösa in sina investeringar, och därigenom
utlösa en rusning. Det är därför nödvändigt att undvika smitta till marknaden för
kortfristig finansiering och till penningmarknadsfondernas försörjare, vilket
skulle äventyra stabiliteten på EU:s finansmarknader, genom att anta enhetliga
bestämmelser.
(10)     De riktlinjer för
penningmarknadsfonder som antogs av Europeiska värdepapperstillsynskommittén
(CESR) för att skapa lika villkor för penningmarknadsfonder inom EU hade ett år
efter det att de trätt i kraft endast tillämpats av 12 medlemsstater, vilket visar
att det fortfarande finns skillnader mellan de nationella bestämmelserna. Olika
nationella strategier löser inte problemet med sårbarheten hos
penningmarknaderna i EU, vilket blev tydligt under finanskrisen, och minskar
inte smittrisken. Detta äventyrar den inre marknadens funktion och stabilitet.
Gemensamma bestämmelser för penningmarknadsfonder skulle ge en hög nivå av
investerarskydd, och skulle förhindra och minska eventuella smittrisker till
följd av eventuella rusningar hos dem som investerat i penningmarknadsfonder.
(11)     De nya bestämmelserna för
penningmarknadsfonder är nära kopplade till Europaparlamentets och rådets
direktiv 2009/65/EG[3]
och Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU[4], eftersom de utgör det ramverk
som styr etableringen, förvaltningen och marknadsföringen av
penningmarknadsfonder i EU.
(12)     Inom EU kan företag för
kollektiva investeringar fungera som företag för kollektiva investeringar i
överlåtbara värdepapper (fondföretag) och förvaltas av fondföretagsförvaltare,
investeringsföretag som auktoriserats enligt direktiv 2009/65/EG eller som
alternativa investeringsfonder (AIF-fonder) som förvaltas av förvaltare av
alternativa investeringsfonder (AIF-förvaltare) som auktoriserats eller
registrerats enligt direktiv 2011/61/EU. De nya bestämmelserna om
penningmarknadsfonder kompletterar bestämmelserna i de direktiven. Därför ska
de nya enhetliga bestämmelserna om penningmarknadsfonder gälla i tillägg till
dem som anges i direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU. Samtidigt ska
tillämpningen av ett antal bestämmelser som för fondföretagens
investeringsstrategier i kapitel VII i direktiv 2009/65/EG uttryckligen upphöra
och specifika produktbestämmelser ska fastställas i de nya enhetliga
bestämmelser som gäller för penningmarknadsfonder.
(13)     Harmoniserade bestämmelser bör
gälla för företag för kollektiva investeringar vars egenskaper motsvarar
egenskaperna hos penningmarknadsfonder. Efterlevnad av de nya bestämmelserna
för penningmarknadsfonder bör vara obligatorisk för fondföretag och AIF-fonder
som investerar i kortfristiga tillgångar, till exempel penningmarknadsinstrument
eller inlåning, eller ingår omvända repor eller vissa derivatkontrakt med enda
syfte att säkra inneboende risker i andra investeringar i fonden, och som har
som mål att erbjuda en avkastning i linje med penningmarknadsräntan eller
bevara investeringarnas värde. 
(14)     Penningmarknadsfondernas
särskilda karaktär är resultatet av en kombination av de tillgångar i vilka de
investerar och de mål de eftersträvar. Målet att erbjuda en avkastning i linje
med penningmarknadsräntan och målet att bevara värdet på en investering
utesluter inte varandra. En penningmarknadsfond kan ha antingen ett av målen
eller båda målen samtidigt.
(15)     Målet att erbjuda en
avkastning i linje med penningmarknadsräntan bör tolkas i en vidare mening. Den
förutspådda avkastningen måste inte ligga perfekt i linje med Eonia, Libor,
Euribor eller någon annan relevant penningmarknadsränta. Målet att överträffa
penningmarknadsräntan med en låg marginal bör inte leda till att ett
fondföretag eller AIF-fond ställs utanför räckvidden för de nya enhetliga
bestämmelserna. 
(16)     Målet att bevara
investeringens värde ska inte uppfattas som att fonden utlovar en
kapitalgaranti. Det är ett mål som fondföretaget eller AIF-fonden strävar
efter. Om värdet på investeringarna skulle falla betyder det inte att företaget
för kollektiva investeringar har bytt ut målet att bevara värdet på en
investering.
(17)     Det är viktigt att fondföretag
och AIF-fonder som har penningmarknadsfondens egenskaper identifieras som
penningmarknadsfonder, och att deras kapacitet att fortlöpande efterleva de nya
enhetliga bestämmelserna om penningmarknadsfonder uttryckligen verifieras. Av
det skälet bör behöriga myndigheter auktorisera penningmarknadsfonder. För
fondföretag bör auktoriseringen som penningmarknadsfond vara en del av
auktoriseringen som fondföretag i enlighet med det harmoniserade förfarande som
beskrivs i direktiv 2009/65/EG. Eftersom AIF-fonder inte omfattas av det
harmoniserade auktoriserings- och tillsynsförfarandet i direktiv 2011/61/EU,
måste gemensamma grundregler för auktorisering som speglar de befintliga
harmoniserade bestämmelserna för fondföretag införas. Ett sådant förfarande bör
säkerställa att en AIF-fond som auktoriseras som en penningmarknadsfond
förvaltas av en AIF-förvaltare som är auktoriserad i enlighet med direktiv
2011/61/EU.
(18)     För att säkerställa att alla
företag för kollektiva investeringar som uppvisar penningmarknadsfondens
egenskaper omfattas av de nya gemensamma bestämmelserna för
penningmarknadsfonder bör användning av beteckningen penningmarknadsfond
eller någon annan beteckning som skulle tyda på att ett företag för kollektiva
investeringar delar penningmarknadsfondens egenskaper förbjudas, om inte denna
förordning är uppfylld. För att förhindra att bestämmelserna för penningmarknadsfonder
kringgås bör behöriga myndigheter övervaka den marknadspraxis som företag för
kollektiva investeringar etablerat eller marknadsför i sin jurisdiktion för att
verifiera att de inte missbrukar beteckningen penningmarknadsfond eller antyder
att de är en penningmarknadsfond utan att följa det nya regelverket. 
(19)     De nya bestämmelserna som
gäller för penningmarknadsfonder bör bygga på det befintliga regelverk som
upprättas genom direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU och de akter som antagits
för tillämpningen av dem. Därför ska de produktbestämmelser som rör
penningmarknadsfonder gälla i tillägg till de produktbestämmelser som
fastställs i den befintliga EU-lagstiftningen, såvida inte tillämpningen
uttryckligen ska upphöra. Dessutom bör de förvaltnings- och
marknadsföringsbestämmelser som fastställs i det befintliga regelverket gälla
för penningmarknadsfonder baserat på om de är fondföretag eller AIF-fonder. På
samma sätt ska bestämmelserna för tillhandahållande av tjänster över gränserna
och etableringsfriheten i direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU även gälla penningmarknadsfondernas
gränsöverskridande verksamheter.
(20)     Fondföretag och AIF-fonder kan
ha olika juridisk form som inte nödvändigtvis innebär att de är juridiska
personer, och därför bör de bestämmelser som kräver att penningmarknadsfonder
vidtar åtgärder även uppfattas så att de avser penningmarknadsfondens
förvaltare, om penningmarknadsfonden i fråga är bildad som ett fondföretag
eller en AIF-fond som inte kan agera på egen hand eftersom den inte är en
juridisk person. 
(21)     Bestämmelser om
penningmarknadsfondens portfölj skulle kräva en tydlig identifiering av
godtagbara tillgångskategorier för penningmarknadsfonder och de villkor som
gäller för en kvalificering. För att säkerställa penningmarknadsfondernas
integritet är det också önskvärt att man förbjuder penningmarknadsfonder att utföra
vissa finansiella transaktioner som skulle äventyra deras investeringsstrategi
och mål.
(22)     Penningmarknadsinstrument är
överlåtbara instrument som normalt handlas på penningmarknaden, till exempel
statsskuldsväxlar, kommunala skuldväxlar, bankcertifikat, företagscertifikat,
bankaccepter eller omsättningsbara medel- och kortfristiga skuldväxlar. De bör
vara godtagbara investeringar för penningmarknadsfonder endast om de uppfyller
löptidsgränserna och anses av penningmarknadsfonden hålla hög kreditkvalitet.
(23)     Penningmarknadslån som säkras
av andra tillgångar (Asset Backed Commercial Paper) bör betraktas som
godtagbara penningmarknadsinstrument i den mån de uppfyller ytterligare krav.
Eftersom vissa värdepapperiseringar under krisen var särskilt instabila, är det
nödvändigt att införa löptidsbegränsningar och kvalitetskriterier på de
underliggande tillgångarna. Inte alla underliggande tillgångskategorier bör
vara godtagbara, eftersom vissa visade sig vara mer instabila än andra. Av
denna anledning bör de underliggande tillgångarna uteslutande bestå av
kortfristiga skuldinstrument som har utfärdats av företag inom ramen för sin
affärsverksamhet, såsom växelfordringar. Instrument såsom billån och finansiell
leasing, leasing av utrustning, konsumentlån, hypotekslån,
kreditkortsfordringar eller någon annan typ av instrument som är knutna till
konsumenters förvärv eller finansiering av tjänster eller varor bör inte vara
godtagbara. Esma bör anförtros att utarbeta utkast till tekniska standarder för
tillsyn som ska läggas fram för kommissionen för godkännande vad gäller de
villkor och omständigheter enligt vilka den underliggande exponeringen eller pool
av exponeringar uteslutande anses består av företagsskuld och de villkor och
numeriska tröskelvärden som avgör när företagsskuld håller hög kreditkvalitet
och är likvid.
(24)     En penningmarknadsfond bör
endast tillåtas investera i inlåning om den kan ta ut pengarna när som helst.
Den faktiska möjligheten att ta ut pengarna påverkas negativt om uttagsavgiften
för ett förtida uttag är så hög att den överstiger den upplupna räntan före uttag.
Av det skälet bör penningmarknadsfonder vara försiktiga med inlåning i kreditinstitut
som tar ut uttagsavgifter över genomsnittet eller alltför lång inlåning om
detta resulterar i för höga uttagsavgifter. 
(25)     Finansiella derivatinstrument
bör endast vara kvalificerade som investeringar för en penningmarknadsfond om
syftet är att säkra ränte- och valutarisk, och bör endast ha räntor, valutor
eller index som underliggande instrument. Användning av derivat för andra
syften eller som har någon annan underliggande tillgång bör förbjudas. Derivat
bör endast användas som ett komplement till fondstrategin och inte som ett
huvudsakligt verktyg för att uppnå fondens mål. Om en penningmarknadsfond
investerar i tillgångar i en annan valuta än fondens valuta förväntas
förvaltaren av penningmarknadsfonden säkra hela valutariskexponeringen, inklusive
via derivat.
(26)     Omvända repor kan användas av
penningmarknadsfonder som ett sätt att låna ut överskottsmedel på mycket
kortfristig basis, förutsatt att positionen är fullt säkerställd. För att
skydda investerarnas intressen måste det säkerställas att den säkerhet som
ställs inom ramen för den omvända repan är av hög kvalitet. Inga andra
effektiva portföljförvaltningstekniker, däribland utlåning och lån av
värdepapper, bör användas av penningmarknadsfonder, eftersom de kan påverka
penningmarknadsfondens möjligheter att uppnå sina investeringsmål. 
(27)     För att begränsa
penningmarknadsfondernas risktagande måste motpartsrisken minskas genom att
penningmarknadsfondernas portföljer omfattas av tydliga diversifieringskrav.
Därför måste även omvända repor vara fullt säkerställda och för att begränsa
den operativa risken får en motpart i omvända repor inte stå för mer än 20 %
av penningmarknadsfondens tillgångar. OTC-derivat (over-the-counter) bör
omfattas av förordning (EU) nr 648/2012[5].
(28)     Av försiktighetsskäl och för
att undvika att en penningmarknadsfond utövar väsentligt inflytande över
ledningen hos en emittent måste alltför stor koncentration av en
penningmarknadsfond i investeringar från samma emittent undvikas. 
(29)     Penningmarknadsfonden bör ha
en skyldighet att investera i godtagbara tillgångar av hög kvalitet. Därför bör
penningmarknadsfonder ha ett ansvarsfullt och rigoröst förfarande för
internbedömning för att fastställa kreditkvaliteten hos de
penningmarknadsinstrument i vilka man avser investera. I enlighet med
EU-lagstiftning som begränsar alltför stor tilltro till kreditbetyg är det
viktigt att penningmarknadsfonder undviker att mekaniskt förlita sig på
kreditvärderingsföretagens kreditbetyg när de bedömer de godtagbara
tillgångarnas kvalitet. Därför bör penningmarknadsfonden upprätta ett internt kreditvärderingssystem
som baseras på en harmoniserad betygsskala och ett förfarande för
internbedömning. 
(30)     I syfte att undvika att
penningmarknadsfondernas förvaltare använder olika bedömningskriterier för att
utvärdera kreditrisken hos ett penningmarknadsinstrument och på så sätt
tillskriva samma instrument olika riskegenskaper måste alla förvaltare förlita
sig på samma kriterier. Därför bör betygskriterierna definieras exakt och
harmoniseras. Exempel på interna betygskriterier är kvantitativa mått på
instrumentets emittent, till exempel nyckeltal, balansräkningsdynamik,
lönsamhetsriktlinjer, som utvärderas och jämförs med likvärdiga företag och
koncerner i samma bransch, kvalitativa mått på instrumentets emittent, till
exempel ledningens effektivitet, företagsstrategi, som analyseras i syfte att
fastställa att emittentens övergripande strategi inte påverkar den framtida
kreditkvaliteten negativt. De högsta interna kreditbetygen bör spegla att emittenten
av instrumentet alltid har högsta kreditvärdighet.
(31)     För att kunna utarbeta ett
öppet och sammanhängande internt kreditvärderingssystem bör förvaltaren
dokumentera de rutiner som används för internbedömningen. Detta bör säkerställa
att man alltid följer en uppsättning tydliga regler som kan övervakas och att de
intressenter som så önskar kan få information om den metod som används.
(32)     För att minska portföljrisken
för penningmarknadsfonder är det viktigt att ange löptidsbegränsningar samt maxgränser
för tillåten vägd genomsnittlig löptid (WAM) och tillåten vägd genomsnittlig
livslängd (WAL). 
(33)     Vägd genomsnittlig löptid används
för att mäta en penningmarknadsfonds känslighet för förändringar i
penningmarknadsräntor. När förvaltare fastställer den vägda genomsnittliga
löptiden bör de ta hänsyn till effekterna av finansiella derivatinstrument,
inlåning och omvända repor och låta dem återspeglas i penningmarknadsfondens
ränterisk. När en penningmarknadsfond ingår ett swappavtal för att få exponering
mot ett instrument med fast ränta i stället för rörlig ränta ska detta tas med
i beräkningen när den vägda genomsnittliga löptiden fastställs.
(34)     Vägd genomsnittlig livslängd används
för att mäta kreditrisken, eftersom ju längre återbetalningen av kapitalbeloppet
fördröjs, desto högre är kreditrisken. Vägd genomsnittlig livslängd används
också för att begränsa likviditetsrisken. Vid beräkning av den vägda
genomsnittliga livslängden för ett värdepapper med rörlig ränta och
strukturerade finansiella instrument kan man till skillnad från i beräkningar
av vägd genomsnittlig löptid inte använda de datum då räntan fastställs; i
stället används det finansiella instrumentets fastställda slutliga förfallodag.
Den löptid som används för att beräkna den vägda genomsnittliga livslängden är
den återstående löptiden till den lagliga inlösendagen, eftersom det är det
enda datum då förvaltningsföretaget kan vara säkert på att instrumentet
återbetalats. Instrumentets egenskaper, till exempel möjligheten till inlösen
på specifika datum, s.k. säljoptioner, kan inte tas i beaktande vid beräkningen
av vägd genomsnittlig livslängd.
(35)     För att stärka
penningmarknadsfondernas kapacitet att klara uttagsorder och förhindra att
penningmarknadsfondernas tillgångar likvideras till kraftigt diskonterade
priser bör penningmarknadsfonder alltid ha ett minimibelopp i likvida
tillgångar som förfaller varje dag eller vecka. För att beräkna andelen
tillgångar som förfaller varje dag och vecka ska tillgångens lagliga inlösendag
användas. Förvaltarens möjlighet att säga upp ett kontrakt på kort sikt kan tas
med i beräkningen. Om till exempel en omvänd repa kan sägas upp med en dags
varsel ska den betraktas som en tillgång som förfaller på daglig basis. Om
förvaltaren har möjlighet att ta ut pengar från ett inlåningskonto med en dags
varsel kan det räknas som en tillgång som förfaller på daglig basis. 
(36)     Eftersom penningmarknadsfonder
får investera i tillgångar med olika löptider bör investerare kunna skilja
mellan olika penningmarknadsfondskategorier. Därför bör penningmarknadsfonder
klassificeras som antingen kortfristiga penningmarknadsfonder eller som
standardiserade penningmarknadsfonder. Kortfristiga penningmarknadsfonder har
som mål att erbjuda en avkastning i nivå med gällande penningsmarknadsräntor
och samtidigt säkerställa högsta möjliga säkerhet för investerarna. Med korta
WAM och WAL hålls löptidsrisken och kreditrisken i kortfristiga
penningmarknadsfonder på en låg nivå.
(37)     Standardiserade penningmarknadsfonder
har som mål att erbjuda en avkastning som ligger något över penningmarknadens
avkastning, och investerar därför i tillgångar med förlängd löptid. För att
uppnå denna överavkastning bör denna kategori penningmarknadsfonder tillåtas
tillämpa utökade gränser för portföljens risk, till exempel vägd genomsnittlig
löptid och vägd genomsnittlig livslängd. 
(38)     Enligt bestämmelserna i
artikel 84 i direktiv 2009/65/EG har förvaltare av penningmarknadsfonder som är
fondföretag möjlighet att i undantagsfall och om omständigheterna så kräver
tillfälligt stoppa fonduttagen. Enligt bestämmelserna i artikel 16 i direktiv
2011/61/EU och artikel 47 i kommissionens delegerade förordning (EU) nr
231/2013[6]
får förvaltare av penningmarknadsfonder som är AIF-fonder använda särskilda
arrangemang för att hantera en oförmodat uppkommen illikviditet hos fondens
tillgångar. 
Det är viktigt att riskhanteringen i penningmarknadsfonder inte påverkas av
kortfristiga beslut som grundar sig på penningmarknadsfondens kreditbetyg.
Därför måste det vara förbjudet för penningmarknadsfonder eller deras
förvaltare att begära att penningmarknadsfonden betygsätts av ett
kreditvärderingsföretag för att undvika att detta befintliga betyg används i
marknadsföringssyfte. Penningmarknadsfonden eller dess förvaltare bör också
avhålla sig från att använda alternativa metoder för att låta betygsätta
penningmarknadsfonden. Om penningmarknadsfonden betygsätts externt, antingen på
ett kreditvärderingsföretags eget initiativ eller på begäran av en tredje part
som är oberoende från penningmarknadsfonden eller förvaltaren och inte agerar
på uppdrag av någon av dem, bör penningmarknadsfondens förvaltare avhålla sig
från att förlita sig på kriterier som kopplas till det externa kreditbetyget. 
(39)     För att säkerställa lämplig
likviditetshantering måste penningmarknadsfonden upprätta sunda strategier och
rutiner för att lära känna sina investerare. De strategier som förvaltaren
måste införa bör hjälpa till att skapa en förståelse för penningmarknadsfondens
investerarbas och syfta till att försöka förutse stora fonduttag. För att
undvika att penningmarknadsfonden ställs inför plötsliga stora uttag bör man
särskilt observera stora investerare som utgör en stor andel av
penningmarknadsfondens tillgångar, till exempel en investerare som har en
större andel av tillgångarna än som förfaller på daglig basis. I så fall bör
penningmarknadsfonden öka sin andel av tillgångar som förfaller varje dag så
att de matchar investeraren i fråga. Förvaltaren bör om möjligt undersöka
investerarnas identitet, även om de representeras av förvaltarkonton, portaler
eller andra indirekta köpare.
(40)     Som en del av ansvarsfull
riskhantering bör penningmarknadsfonder regelbundet utföra stresstester.
Förvaltare av penningmarknadsfonder förväntas agera i syfte att stärka
penningmarknadsfondens stabilitet om resultaten av stresstesterna visar att
finns en sårbarhet.
(41)     För att spegla det verkliga
värdet av tillgångarna bör marknadsvärdering användas som metod för att värdera
penningmarknadsfonders tillgångar. En förvaltare bör inte ha rätt att använda
modellvärdering som värderingsmetod om marknadsvärdering ger ett tillförlitligt
värde på tillgången, eftersom modellvärdering oftast ger en mindre korrekt
värdering. Statsskuldsväxlar, kommunala skuldväxlar och omsättningsbara medel-
och kortfristiga skuldväxlar är tillgångar där marknadsvärdering i allmänhet är
tillförlitligt. Vid värdering av företagscertifikat eller bankcertifikat bör
förvaltaren kontrollera om det finns ett korrekt pris på sekundärmarknaden.
Återköpspriset som emittenten erbjuder bör också anses representera en bra
uppskattning av ett företagscertifikats värde. I alla andra fall bör
förvaltaren uppskatta värdet, med hjälp av till exempel marknadsdata så som
avkastning på jämförbara papper och jämförbara emittenter. 
(42)     Penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde (constant NAV MMF) har som mål att bevara investeringens
kapital, men samtidigt upprätthålla en hög likviditet. Majoriteten av
penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde har ett fastställt
fondandelsvärde, t.ex. 1 euro, pund eller US-dollar, när de ger utdelning till
investerarna. Övriga ackumulerar inkomsten i fondens fondandelsvärde, samtidigt
som tillgångarnas inneboende värde bevaras på en konstant nivå.
(43)     För att möjliggöra för penningmarknadsfonder
med fast fondandelsvärde att behålla sina särskilda egenskaper kan sådana
fonder tillåtas att även använda värdering till nettokostnad som metod för att
fastställa det fasta fondandelsvärdet. För att säkerställa ständig övervakning
av skillnaden mellan det fasta fondandelsvärdet och fondandelsvärdet bör dock
en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde även beräkna värdet på sina
tillgångar på grundval av marknadsvärderings- eller modellvärderingsmetoden.
(44)     Eftersom en penningmarknadsfond
bör publicera ett fondandelsvärde som speglar alla rörelser i värdet på
tillgångarna ska det fondandelsvärde som publiceras avrundas högst till
närmaste baspunkt eller motsvarande. När fondandelsvärdet publiceras i en viss
valuta, till exempel 1 euro, betyder det att värdeförändringen ska anges i steg
om 0,0001 euro. Om fondandelsvärdet är 100 euro ska värdeförändringen anges i
steg om 0,01 euro. Endast om penningmarknadsfonden är en penningmarknadsfond
med fast fondandelsvärde får penningmarknadsfonden publicera en kurs som inte
helt följer rörelserna i värdet på dess tillgångar. I så fall får
fondandelsvärdet avrundas till närmaste cent för ett fondandelsvärde på 1 euro
(varje rörelse på 0,01 euro).
(45)     För att kunna absorbera de
dagliga fluktuationerna i värdet på tillgångarna i en penningmarknadsfond med
fast fondandelsvärde och möjliggöra ett fast fondandelsvärde måste
penningmarknadsfonden alltid ha en buffert som uppgår till minst 3 % av
dess tillgångar. Bufferten ska fungera som en absorptionsmekanism för att
bibehålla det fasta fondandelsvärdet. Alla skillnader mellan det fasta
fondandelsvärdet och fondandelsvärdet bör neutraliseras med hjälp av
fondbufferten. Under pressade marknadsvillkor, då skillnaderna kan öka snabbt,
bör det finnas rutiner som säkerställer att hela ledningskedjan är inblandad.
Eskaleringsförfarandet bör möjliggöra för den högre ledningen att vidta snabba
korrigerande åtgärder. 
(46)     Om en penningmarknadsfond med
fast fondandelsvärde inte har en fondbuffert på den nivå som krävs för att
behålla ett fast fondandelsvärde bör den uppmanas att i stället använda ett
rörligt fondandelsvärde och upphöra att vara en penningmarknadsfond med fast
fondandelsvärde. Därför bör en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde som
trots ett eskaleringsförfarande har en fondbuffert som under en månad ligger
tio baspunkter under den obligatoriska gränsen på 3 % automatiskt
omvandlas till en penningmarknadsfond som inte får använda
nettokostnadsredovisning eller avrundning till närmaste procentenhet. Om en
behörig myndighet före slutet av den månad som tillåts för påfyllnad kan visa
att penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde inte klarar att fylla på
bufferten bör den ha befogenhet att omvandla penningmarknadsfonden med fast
fondandelsvärde till en annan penningmarknadsfond. Fondbufferten är det enda
instrument genom vilket externt tillskott till en penningmarknadsfond med fast
fondandelsvärde är möjligt.
(47)     Externa tillskott till en
annan penningmarknadsfond än en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde som
syftar till att säkerställa, eller som säkerställer, penningmarknadsfondens
likviditet eller stabilitet ökar smittrisken mellan sektorn för
penningmarknadsfonder och resten av finanssektorn. Externa parter som gör
sådana tillskott har ett intresse av att göra det, antingen på grund av att de
har ett ekonomiskt intresse i det förvaltningsföretag som förvaltar
penningmarknadsfonden eller för att de vill undvika att skadas om det uppstår
ett rykte som förknippar deras namn med en penningmarknadsfond i fallissemang.
Eftersom de externa parterna inte uttryckligen åtagit sig att tillhandahålla
eller garantera tillskott råder osäkerhet om sådana tillskott kommer att beviljas
när penningmarknadsfonden behöver det. Eftersom tillskottet från försörjaren är
diskretionärt bidrar dessa fall till osäkerheten hos marknadens aktörer om vem
som ska bära penningmarknadsfondens förluster när de uppkommer. Den här
osäkerheten innebär sannolikt att penningmarknadsfonderna blir ännu mer sårbara
för rusningar under perioder med finansiell instabilitet, när bredare
finansiella risker är som mest uttalade och när oro uppkommer för försörjarnas
hälsa och deras förmåga att tillhandahålla tillskott till sina närstående
penningmarknadsfonder. Av dessa skäl bör penningmarknadsfonder inte förlita sig
på externa tillskott för att upprätthålla sin likviditet och ett stabilt
fondandelsvärde, såvida inte en behörig myndighet för penningmarknadsfonden
särskilt tillåtit externa tillskott för att upprätthålla finansmarknadernas
stabilitet.
(48)     Före en investering bör den
som investerar i en penningmarknadsfond få tydlig information om huruvida
penningmarknadsfonden är av kortfristigt eller av standardiserat slag, och om
den har fast fondandelsvärde eller inte. För att undvika felriktade
förväntningar från investeraren måste det anges tydligt i alla
marknadsföringsdokument att penningmarknadsfonder inte är ett garanterat
investeringsinstrument. Investerare i penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde bör få en tydlig förklaring av den buffertmekanism som tillämpas
för att behålla det fasta fondandelsvärdet.
(49)     För att säkerställa att
behöriga myndigheter ska kunna upptäcka, övervaka och bemöta risker på
marknaden för penningmarknadsfonder bör penningmarknadsfonder överlämna en
detaljerad förteckning med information till sina behöriga myndigheter, utöver
de rapporter som redan krävs enligt direktiven 2009/65/EG eller 2011/61/EU.
Behöriga myndigheter bör samla in dessa uppgifter på ett enhetligt sätt i hela
EU, i syfte att inhämta viktiga kunskaper om utvecklingen på marknaden för
penningmarknadsfonder. För att underlätta en kollektiv analys av presumtiva
konsekvenser av marknaden för penningmarknadsfonder i EU bör sådana uppgifter
överföras till Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) som bör
upprätta en central databas över penningmarknadsfonder.
(50)     Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden bör verifiera att en penningmarknadsfond verkligen
fortgående kan efterleva denna förordning. Eftersom de behöriga myndigheterna
redan har omfattande befogenheter enligt direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU
måste befogenheterna utökas så att de kan utövas med hänvisning till de nya
gemensamma bestämmelserna för penningmarknadsfonder. De behöriga myndigheterna
för fondföretag eller AIF-fonder bör också verifiera att alla redan befintliga
företag för kollektiva investeringar som uppvisar penningmarknadsfondens
egenskaper uppfyller förordningen då den träder i kraft.
(51)     Kommissionen bör anta de
delegerade akterna inom ramen för förfarandet för internbedömning i artikel 290
i Fördraget om Europeiska unionens funktionssätt. Det är av yttersta vikt att
kommissionen under det förberedande arbetet genomför lämpliga samråd, bland
annat på expertnivå.
(52)     Kommissionen bör också ges
befogenhet att anta de tekniska standarder för genomförande som avses i artikel
291 i Fördraget om Europeiska unionens funktionssätt och i enlighet med artikel
15 i förordning (EU) nr 1095/2010[7].
Esma bör få förtroende att utarbeta förslag till tekniska standarder för
genomförande till kommissionen rörande en rapporteringsmall innehållande
information om penningmarknadsfonder för behöriga myndigheter.
(53)     Esma bör kunna utöva alla
befogenheter som tilldelas enligt direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU med
avseende på denna förordning. Esma anförtros även uppdraget att utarbeta
förslag till tekniska standarder för tillsyn och genomförande.
(54)     Det är väsentligt att
genomföra en översyn av denna förordning för att bedöma det lämpliga i att undanta
vissa penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde, som koncentrerar sina
investeringsportföljer på skuldinstrument som emitterats av medlemsstaterna,
från kravet att upprätta en kapitalbuffert som uppgår till minst 3 % av det
totala värdet på tillgångarna i penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde.
Därför bör kommissionen under de tre första åren efter det att denna förordning
trätt i kraft analysera de erfarenheter som samlats vid tillämpningen av denna
förordning och effektera på de olika ekonomiska aspekter som kopplas till
penningmarknadsfonderna. Skulden som emitteras och garanteras av
medlemsstaterna utgör en särskild investeringskategori som uppvisar specifika
kredit- och likviditetssärdrag. Dessutom spelar statspapper en avgörande roll i
medlemsstaternas finansiering. Kommissionen bör utvärdera hur marknaden för
statspapper som emitterats eller garanterats av medlemsstaterna utvecklas samt
möjligheten att skapa ett särskilt ramverk för penningmarknadsfonder som
koncentrerar sin investeringspolitik på den typen av skuldinstrument. 
(55)     De nya enhetliga
bestämmelserna för penningmarknadsfonder bör följa bestämmelserna i
Europaparlamentets och rådets direktiv 95/46/EG[8]
och Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 45/2001[9].
(56)     Målen med denna förordning, det
vill säga att skapa enhetliga tillsynskrav för penningmarknadsfonder i hela EU samt
att åstadkomma balans mellan penningmarknadsfondernas säkerhet och
tillförlitlighet å ena sidan, och väl fungerande penningmarknader och kostnader
för de olika intressenterna å andra sidan, kan på grund av omfattningen och
konsekvenserna inte i tillräcklig utsträckning uppnås av medlemsstaterna, utan kan
uppnås bättre på EU-nivå. Därför kan unionen anta åtgärder i enlighet med
subsidiaritetsprincipen i artikel 5 i EU-fördraget. I enlighet med
proportionalitetsprincipen i samma artikel går denna förordning inte utöver vad
som är nödvändigt för att uppnå dessa mål.
(57)     De nya enhetliga
bestämmelserna om penningmarknadsfonder respekterar de grundläggande
rättigheterna och följer de principer som erkänns i synnerhet i Europeiska
unionens stadga om de grundläggande rättigheterna och framförallt
konsumentskyddet, näringsfriheten och skyddet av personuppgifter. Dessa nya
enhetliga bestämmelser för penningmarknadsfonder bör tillämpas i enlighet med
de rättigheterna och principerna.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
Kapitel I 
Allmänna bestämmelser
Artikel 1
Syfte och tillämpningsområde
1.           I denna förordning fastställs
bestämmelser om de finansiella instrument som är godtagbara för investering av
en penningmarknadsfond, dess portfölj och värdering samt rapporteringskraven för
en penningmarknadsfond som är etablerad, förvaltas eller marknadsförs i EU.
Denna förordning ska tillämpas på företag för
kollektiva investeringar för vilka det krävs auktorisering som fondföretag
enligt direktiv 2009/65/EG eller som är AIF-fonder enligt direktiv 2011/61/EU,
investerar i kortfristiga tillgångar och har som uttalat eller kumulativt mål
att erbjuda en avkastning i linje med penningmarknadsräntan eller behålla
värdet på investeringen. 
2.           Medlemsstaterna ska inte
lägga till ytterligare krav inom det område som omfattas av förordningen.
Artikel 2
Definitioner
I denna förordning gäller följande
definitioner:
(1)                   
kortfristiga tillgångar:
finansiella tillgångar med en återstående löptid på högs två år.
(2)                   
penningmarknadsinstrument: penningmarknadsinstrument enligt definitionen i artikel 2.1 o i
direktiv 2009/65/EG.
(3)                   
överlåtbara värdepapper:
överlåtbara värdepapper enligt definitionen i artikel 2.1n i direktiv
2009/65/EG.
(4)                   
repa: ett återköpsavtal
där en av parterna överför värdepapper eller någon annan äganderätt i samband
med ett värdepapper till en motpart, med förbehållet att köpa tillbaka dem till
ett angivet pris på ett framtida datum eller ett datum som ska bestämmas. 
(5)                   
omvänd repa: ett
återköpsavtal där en part erhåller värdepapper eller någon annan äganderätt i
samband med ett värdepapper från en motpart, med förbehållet att sälja tillbaka
dem till ett angivet pris på ett framtida datum eller ett datum som ska
bestämmas.
(6)                   
värdepappersutlåning och värdepapperslån: transaktioner där en institution eller dess motpart överför
värdepapper med förbehållet att den som lånar dem ska återlämna motsvarande
värdepapper på ett framtida datum eller på begäran av den som överförde dem;
transaktionen innebär värdepappersutlåning för institutionen som överför
värdepapperen och värdepapperslån för den institution till vilken de överförs.
(7)                   
värdepapperisering:
värdepapperisering enligt definitionen i artikel 4.61 i förordning 575/2013/EG[10]. 
(8)                   
företagslån:
skuldinstrument som emitterats av ett företag som som faktsikt bedriver
produktion av eller handel med varor och icke-finansiella tjänster.
(9)                   
marknadsvärdering:
värdering av positioner mot lättillgängliga avräkningskurser från oberoende
källor, däribland börskurser, skärmpriser eller noteringar från flera oberoende
och ansedda mäklare.
(10)               
modellvärdering:
värdering som måste jämföras, extrapoleras eller beräknas på något annat sätt
från någon slags marknadsindata.
(11)               
nettokostnadsmetoden:
en värderingsmetod som tar en tillgångs förvärvskostnad och justerar värdet
efter avskrivningar (eller diskonterat) till förfall. 
(12)               
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde
(constant NAV MMF): en penningmarknadsfond som
behåller ett oförändrat fondandelsvärde; fondens inkomst ackumuleras varje dag
eller kan betalas ut till investerarna, och tillgångarna värderas i allmänhet
enligt nettokostnadsmetoden eller så avrundas fondandelsvärdet till närmaste
procentenhet eller motsvarande i valutatermer.
(13)               
penningmarknadsfond med kort löptid: en penningmarknadsfond som investerar i godtagbara
penningmarknadsinstrument som avses i artikel 9.1.
(14)               
standardiserad penningmarknadsfond: en penningmarknadsfond som investerar i godtagbara
penningmarknadsinstrument som avses i artikel 9.1 och 9.2.
(15)               
kreditinstitut:
kreditinstitut enligt definitionen i artikel 4.1 i direktiv 2006/48/EG.
(16)               
penningmarknadsfondens behöriga myndighet:
(a)         
för fondföretag, den behöriga myndigheten i
fondföretagets hemmedlemsstat enligt artikel 97 i förordning 575/2013/EG, 
(b)         
för EU-baserade AIF-företag, den behöriga
myndigheten i AIF-fondens hemmedlemsstat enligt definitionen i artikel 4.1 p i
direktiv 2011/61/EU, och
(c)         
för icke EU-baserade AIF-fonder,
i)        den behöriga myndigheten i den medlemsstat där den icke
EU-baserade AIF-fonden marknadsförs i EU utan pass,
ii)       den behöriga myndigheten för en
EU-baserad AIF-förvaltare som förvaltar den icke EU-baserade AIF-fonden, om den
icke EU-baserade AIF-fonden marknadsförs i EU med ett pass eller inte marknadsförs
i EU, 
iii)      den behöriga myndigheten i
referensmedlemsstaten om den icke EU-baserade AIF-fonden inte förvaltas av en
EU-baserad AIF-förvaltare och marknadsförs i EU med ett pass.
(17)               
penningmarknadsfondens hemmedlemsstat: den medlemsstat där penningmarknadsfonden är etablerad och
auktoriserad.
(18)               
vägd genomsnittlig löptid (WAM): genomsnittlig tid till laglig inlösendag eller till nästa gång räntan
fastställs till penningmarknadsräntan, om det är kortare, för alla
underliggande tillgångar i fonden, vilka speglar de relativa innehaven i
respektive tillgång.
(19)               
vägd genomsnittlig livslängd (WAL): genomsnittlig tid till laglig inlösendag för alla underliggande
tillgångar i fonden, vilka speglar de relativa innehaven i respektive tillgång.

(20)               
laglig inlösendag: det datum
när ett värdepappers kapitalbelopp måste återbetalas i sin helhet.
(21)               
återstående löptid:
tiden till laglig inlösendag.
(22)               
blankning: försäljning
av penningmarknadsinstrument utan täckning.
Artikel 3
Auktorisering av penningmarknadsfonder
1.           Inga företag för kollektiva
investeringar ska etableras, marknadsföras eller förvaltas inom EU som
penningmarknadsfonder som inte är godkända i enlighet med den här förordningen.

Auktorisationen ska gälla i samtliga
medlemsstater.
2.           Ett företag för kollektiva
investeringar som begär auktorisering som ett fondföretag enligt direktiv
2009/65/EG ska auktoriseras som en penningmarknadsfond enligt auktoriseringsförfarandet
i direktiv 2009/65/EG.
3.           Ett företag för kollektiva
investeringar som är en AIF-fond ska auktoriseras som en penningmarknadsfond
enligt det förfarande som föreskrivs i artikel 4.
4.           Företag för kollektiva
investeringar ska endast auktoriseras som penningmarknadsfonder om den behöriga
myndigheten för penningmarknadsfonden är förvissad om att penningmarknadsfonden
kommer att kunna uppfylla alla krav i denna förordning.
5.           För att bli auktoriserad ska
penningmarknadsfonden skicka in följande dokument till den behöriga
myndigheten:
(a)         
Fondbestämmelserna eller investeringsbolagets
bolagsordning.
(b)         
Identifiering av förvaltaren.
(c)         
Identifiering av förvaringsinstitutet.
(d)         
En beskrivning av penningmarknadsfonden eller annan
information om penningmarknadsfonden som är tillgänglig för investerarna. 
(e)         
En beskrivning av eller information om de
arrangemang och förfaranden som behövs för att uppfylla kraven i kapitlen
II–VII.
(f)           
Övrig information eller dokumentation som den
behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden begär för att verifiera att
kraven i denna förordning är uppfyllda.
6.           De behöriga myndigheterna ska
en gång per kvartal informera Esma om beviljade eller återkallade
auktorisationer i enlighet med denna förordning.
7.           Esma ska föra ett centralt
offentligt register med uppgift om alla penningmarknadsfonder som är
auktoriserade enligt denna förordning, dess typologi, förvaltare och behöriga
myndighet. Registret ska vara tillgängligt i elektronisk form.
Artikel 4
Förfarande för auktorisering av penningmarknadsfonder som är AIF-fonder
1.           En AIF-fond ska kunna
auktoriseras som en penningmarknadsfond endast om den behöriga myndigheten
godkänt ansökan från en AIF-förvaltare som är auktoriserad enligt direktiv
2011/61/EU att förvalta AIF-fonden, fondbestämmelserna och valet av
förvaringsinstitut.
2.           Den auktoriserade AIF-förvaltaren
ska i samband med ansökan om att förvalta en AIF-fond ge den behöriga
myndigheten för penningmarknadsfonden 
(a)         
ett skriftligt avtal som ingåtts med
förvaringsinstitutet,
(b)         
information om delegeringsarrangemang rörande
portfölj- och riskhantering samt administration av AIF-fonden, och
(c)         
information om investeringsstrategier, riskprofil
och andra egenskaper hos de AIF-fonder som AIF-förvaltaren är auktoriserad att
förvalta.
Den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden
kan komma att be den behöriga myndigheten för AIF-förvaltaren om klargöranden
och information om den dokumentation som avses i det föregående stycket eller
ett intygande av att penningmarknadsfonder ingår i AIF-förvaltarens
förvaltningsauktorisation. Den behöriga myndigheten för AIF-förvaltaren ska
besvara förfrågningar från den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden
inom tio arbetsdagar.
3.           AIF-förvaltaren ska
omedelbart meddela eventuella senare ändringar i den dokumentation som avses i
punkt 2 till den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden.
4.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden får endast avvisa AIF-förvaltarens ansökan om
(a)         
AIF-förvaltaren inte uppfyller denna förordning,
(b)         
AIF-förvaltaren inte uppfyller direktiv 2011/61/EU,
(c)         
AIF-förvaltaren inte är auktoriserad av den
behöriga myndigheten att förvalta penningmarknadsfonder, eller
(d)         
AIF-förvaltaren inte tillhandahållit den
dokumentation som anges i punkt 2.
Innan en ansökan avvisas ska den behöriga
myndigheten för penningmarknadsfonden rådgöra med den behöriga myndigheten för
AIF-förvaltaren.
5.           Auktoriseringen av AIF-fonden
som penningmarknadsfond ska inte kräva att AIF-fonden förvaltas av en
AIF-förvaltare som är auktoriserad i AIF-fondens hemmedlemsstat eller att
AIF-förvaltaren bedriver eller delegerar några aktiviteter i AIF-fondens
hemmedlemsstat.
6.           AIF-förvaltaren ska
informeras inom två månader efter det att en fullständig ansökan skickats in,
oavsett om auktorisering av AIF-fonden som penningmarknadsfond beviljats eller
inte. 
7.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden ska inte bevilja auktorisation om AIF-fonden enligt lag
är förhindrad att marknadsföra sina andelar i hemmedlemsstaten.
Artikel 5
Användning av beteckningen penningmarknadsfond
1.           Ett fondföretag eller
AIF-fond ska endast använda beteckningen penningmarknadsfond för att
beskriva fonden eller fondandelarna om fondföretaget eller AIF-fonden
auktoriserats i enlighet med den här förordningen.
Ett fondföretag eller AIF-fond ska endast använda
en beteckning som anger penningmarknadsfond eller använda termer som kontant,
likvid, pengar, tillgängliga tillgångar, inlåningsliknande
eller liknande ord om de har auktoriserats enligt den här förordningen. 
2.           Användningen av beteckningen penningmarknadsfond
eller en beteckning som ger en antydan om penningmarknadsfond eller någon av de
termer som anges i punkt 1 ska innefatta användning i externa eller interna
dokument, rapporter, uttalanden, annonser, kommunikation, brev eller annat
material, som riktar sig till eller är avsett för distribution till presumtiva
investerare, fondandelsinnehavare, fondandelsägare eller behöriga myndigheter,
i skriftlig, muntlig, elektronisk eller annan form.
Artikel 6
Tillämpningsbestämmelser
1.           En penningmarknadsfond måste
alltid uppfylla bestämmelserna i den här förordningen. 
2.           En penningmarknadsfond som är
ett fondföretag och dess förvaltare ska alltid uppfylla kraven i direktiv
2009/65/EC, om inte annat anges i den här förordningen. 
3.           En penningmarknadsfond som är
en AIF-fond och dess förvaltare ska alltid uppfylla kraven i direktiv
2011/61/EU, om inte annat anges i den här förordningen. 
4.           Förvaltaren av
penningmarknadsfonden ska ansvara för att den här förordningen efterlevs.
Förvaltaren ska vara ansvarig för eventuella förluster eller skada till följd
av att förordningen inte efterlevs.
5.           Den här förordningen ska inte
förhindra penningmarknadsfonder från att tillämpa investeringsbegränsningar som
är strängare än de som förordningen kräver.
Kapitel II
Skyldigheter som omfattar penningmarknadsfonders investeringsstrategier
Avsnitt I
Allmänna bestämmelser och godtagbara tillgångar
Artikel 7
Allmänna principer
1.           Om en penningmarknadsfond
består av fler än en delfond ska varje delfond anses vara en separat
penningmarknadsfond vid tillämpningen av bestämmelserna i kapitlen II–VII.
2.           Penningmarknadsfonder som
auktoriserats som fondföretag ska inte omfattas av skyldigheterna när det
gäller fondföretags investeringsstrategier i artiklarna 49, 50, 50a, 51.2 och
52–57 i direktiv 2009/65/EG, såvida annat inte uttryckligen anges i denna
förordning. 
Artikel 8
Godtagbara tillgångar
1.           En penningmarknadsfond ska
endast investera i en eller flera av följande kategorier av finansiella
tillgångar och endast under de villkor som anges i den här förordningen:
(a)         
Penningmarknadsinstrument.
(b)         
Inlåning i kreditinstitut.
(c)         
Finansiella derivatinstrument.
(d)         
Omvända repor.
2.           En penningmarknadsfond får
inte
(a)         
investera i andra tillgångar än de som avses i
punkt 1,
(b)         
blanka penningmarknadsinstrument,
(c)         
ha direkt eller indirekt exponering mot aktier
eller råvaror, inte heller via derivat, certifikat som representerar derivat,
index som baseras på derivat eller på något annat sätt eller via något annat
instrument, 
(d)         
ingå värdepappersutlånings- eller
värdepapperslånearrangemang, och repor (återköpsavtal) eller några andra avtal
som skulle belasta penningmarknadsfondens tillgångar, 
(e)         
låna eller låna ut pengar.
Artikel 9
Godtagbara penningmarknadsinstrument
1.           Ett penningmarknadsinstrument
ska vara godtagbart för investering av en penningmarknadsfond förutsatt att 
(a)         
det faller inom en av de kategorier av penningmarknadsinstrument
som anges i artikel 50.1 a, b, c eller h i direktiv 2009/65/EG,
(b)         
det uppvisar någon av följande alternativa
egenskaper
i)        det lagliga inlösendatumet vid
emittering inträffar inom högst 397 dagar,
ii)       det har en återstående löptid på högst 397
dagar,
(c)         
emittenten av penningmarknadsinstrumentet har fått
det högsta eller näst högsta interna kreditbetyget enligt bestämmelserna i
artiklarna 16–19 i den här förordningen.
(d)         
Om instrumentet har exponering mot en
värdepapperisering, ska det underställas de ytterligare krav som föreskrivs i
artikel 10. 
2.           Som ett undantag från punkt 1
b ska en standardiserad penningmarknadsfond även ha rätt att investera i
penningmarknadsinstrument som genomgår regelbunden räntejustering i linje med
penningmarknadsvillkoren var 397:e dag eller oftare, dock får den återstående
löptiden vara högst två år.
3.           Som ett undantag från punkt 1
c ska begränsningarna till investeringar i penningmarknadsinstrument som fått
det högsta eller näst högsta interna kreditbetyget inte gälla för
penningmarknadsinstrument som är emitterade eller garanterade av en central
myndighet eller centralbank i en medlemsstat, Europeiska centralbanken, EU,
Europeiska stabilitetsmekanismen eller Europeiska investeringsbanken. 
Artikel 10
Godtagbara värdepapperiseringar
1.           En värdepapperisering skall
anses godtagbar, förutsatt att samtliga följande villkor är uppfyllda:
(a)         
Den underliggande exponeringen eller de
underliggande poolade exponeringarna består uteslutande av företagspapper.
(b)         
De underliggande företagspappren är av hög
kreditkvalitet och har hög likviditet. 
(c)         
De underliggande företagspappren har en rättsligt
bindande löptid vid emissionstillfället på 397 dagar eller mindre, eller en
återstående löptid på högst 397 dagar.
2.           För att säkerställa en konsekvent
tillämpning av punkt 1 ska Esma utarbeta förslag till tekniska standarder som
preciserar
(a)         
Villkoren för och de omständigheter enligt vilka den
underliggande exponeringen eller de poolade exponeringarna anses uteslutande
bestå av företagspapper.
(b)         
De villkor och and numeriska tröskelvärden som
avgör när företagspapper är av hög kreditkvalitet och likvida.
Esma ska överlämna de förslag till tekniska
standarder för tillsyn som avses i första stycket till kommissionen senast den
[…].
Kommissionen ska delegeras befogenheter att anta
de tekniska standarder för tillsyn som avses i första stycket i enlighet med
förfarandet i artiklarna 10–14 i förordning (EU) nr 1095/2010.
Artikel 11
Godtagbar inlåning i kreditinstitut
Inlåning i ett kreditinstitut ska vara en godtagbar
investering för en penningmarknadsfond om samtliga nedanstående villkor är
uppfyllda: 
(a)                   
Pengarna ska återbetalas på begäran eller kunna tas
ut när som helst.
(b)                   
Inlåningstiden ska vara högst tolv månader. 
(c)                   
Kreditinstitutet har sitt huvudkontor i en medlemsstat
eller, om huvudkontoret finns i ett tredjeland, omfattas av
tillsynsbestämmelser som betraktas som likvärdiga med dem som anges i
EU-lagstiftningen enligt det förfarande som anges i artikel 107.4 i förordning
(EU) nr 575/2013.
Artikel 12
Godtagbara finansiella derivatinstrument
Ett finansiellt derivatinstrument ska vara
godtagbart för investeringar av en penningmarknadsfond om det handlas på en
sådan reglerad marknad som anges i artikel 50.1 a–c i direktiv 2009/65/EG eller
OTC (over-the-counter) och förutsatt att alla nedanstående villkor i varje händelse
är uppfyllda:
(a)                   
Derivatinstrumentets underliggande tillgång består
av räntor, växelkurser, valutor eller index som representerar någon av dessa
kategorier.
(b)                   
Derivatinstrumentet har till syfte att säkra de
inneboende durations- och växelkursriskerna i penningmarknadsfondens andra
investeringar.
(c)                   
Motparterna vid affärer med OTC-derivat är
institutioner som omfattas av noggrann reglering och tillsyn, och tillhör de
kategorier som godkänts av de behöriga myndigheterna i penningmarknadsfondens
hemmedlemsstat. 
(d)                   
OTC-derivaten är föremål för tillförlitlig och
verifierbar värdering från dag till dag, och kan vid varje tidpunkt, på
penningmarknadsfondens initiativ, säljas, lösas in eller avslutas genom en
utjämnande transaktion till verkligt värde.
Artikel 13
Godtagbara omvända repor
1.           En omvänd repa ska vara en
godtagbar investering för en penningmarknadsfond förutsatt att samtliga
nedanstående villkor är uppfyllda:
(a)         
Penningmarknadsfonden har rätt att säga upp avtalet
när som helst med maximalt två arbetsdagars varsel. 
(b)         
Marknadsvärdet på tillgångarna som erhålls som en
del av den omvända repan är alltid minst lika med värdet på de kontanter som
betalas ut.
2.           De tillgångar som
penningmarknadsfonden erhåller som en del av den omvända repan ska vara
penningmarknadsinstrument som uppfyller artikel 9.
3.           Värdepapperiseringar enligt
definitionen i artikel 10 ska inte erhållas av penningmarknadsfonder som del av
en omvänd repa. De tillgångar som erhålls av penningmarknadsfonden som en del
av den omvända repan ska inte säljas, återinvesteras, pantsättas eller
överföras på något annat sätt.
4.           De tillgångar som
penningmarknadsfonden erhåller som en del av en omvänd repa ska ingå vid
beräkning av diversifierings- och koncentrationsbegränsningarna enligt den här
förordningen. 
5.           Genom undantag från punkt 2
får en penningmarknadsfond erhålla som en del av en omvänd repa likvida
överlåtbara värdepapper eller penningmarknadsinstrument förutom de som
uppfyller kraven i artikel 9 förutsatt att tillgångarna uppfyller följande
villkor: 
(a)         
de har hög kreditkvalitet och de har emitterats
eller garanterats av en central myndighet eller centralbank i en medlemsstat,
Europeiska centralbanken, Europeiska unionen, Europeiska stabilitetsmekanismen,
Europeiska investeringsbanken;
(b)         
de har emitteras eller garanterats av en central
myndighet eller centralbank i ett tredjeland, under förutsättning att
emittenten av tillgången tredjelandet har tilldelats ett av de två högsta
interna kreditbetygen enligt de regler som fastställs i artiklarna 16-19.
Uppgift om de tillgångar som erhållits som del av
en omvänd repa i enlighet med första stycket ska lämnas till
penningmarknadsfonder investerare.
De tillgångar som erhålls som del av en omvänd
repa enligt första stycket ska omfattas av de regler som fastställs i artikel
14.6.
6.           Kommissionen ska ges
befogenhet att anta delegerade akter enligt artikel 44 som närmare
specificerar kvantitativa och kvalitativa likviditetskrav som gäller för
tillgångar som avses i punkt 5 och kvantitativa och kvalitativa kreditkvalitetskrav
som gäller för tillgångar som avses i punkt 5 a.
För detta ändamål ska kommissionen beakta den
rapport som avses i artikel 509.3 i förordning (EU) nr 575/2013.
Kommissionen ska anta den delegerade akt som avses
i punkt 1 senast den 31 december 2014.
Avsnitt II
Bestämmelser om investeringsstrategier
Artikel 14
Diversifiering
1.           En penningmarknadsfond ska
högst investera 5 % av sina tillgångar i
(a)         
penningmarknadsinstrument från samma emittent,
(b)         
inlåning i samma kreditinstitut.
2.           Den sammanlagda exponeringen
mot värdepapperiseringar får inte överstiga 10 % av tillgångarna i en
penningmarknadsfond. 
3.           Den aggregerade
riskexponeringen mot en och samma motpart till penningmarknadsfonden på grund
av transaktioner i OTC-derivat ska inte överstiga 5 % av tillgångarna.
4.           Det totala belopp som
tillhandahålls samma motpart till penningmarknadsfonden i en repa ska inte
överstiga 20 % av tillgångarna. 
5.           Oaktat de enskilda gränser
som fastställs i punkterna 1 och 2 ska en penningmarknadsfond, om detta skulle
leda till att mer än 10 % av dess tillgångar placeras hos ett enskilt
organ, inte kombinera några av följande placeringsslag:
(a)         
Investeringar i penningmarknadsinstrument
emitterade av det organet.
(b)         
Inlåning i det organet.
(c)         
Finansiella OTC-derivat som leder till en
motpartsriskexponering mot det organet.
6.           Genom undantag från punkt 1 a
kan en behörig myndighet auktorisera en penningmarknadsfond att i enlighet med
principen om riskspridning investera upp till 100 % av sina tillgångar i
olika penningmarknadsinstrument emitterade eller garanterade av en central,
regional eller lokal myndighet eller centralbank i en medlemsstat, Europeiska
centralbanken, EU, Europeiska stabilitetsmekanismen eller Europeiska investeringsbanken,
en central myndighet eller centralbank i ett tredjeland eller av ett offentligt
internationellt organ till vilket ett eller flera medlemsstater tillhör. 
Det första stycket ska bara gälla om alla
nedanstående villkor är uppfyllda: 
(a)         
Penningmarknadsfonden innehar
penningmarknadsinstrument från minst sex olika emissioner från respektive
emittent.
(b)         
Penningmarknadsfonden begränsar investeringarna i
penningmarknadsinstrument från samma emittent till högst 30 % av
tillgångarna.
(c)         
Penningmarknadsfonden nämner uttryckligen i
fondbestämmelserna eller i bolagsordningen den centrala, regionala eller lokala
myndighet eller centralbank i en medlemsstat, Europeiska centralbanken, EU,
Europeiska stabilitetsmekanismen eller Europeiska investeringsbanken, en
central myndighet eller centralbank i ett tredjeland eller det offentliga
internationella organ till vilket en eller flera medlemsstater tillhör som
emitterar eller garanterar de penningmarknadsinstrument i vilka
penningmarknadsfonden avser investera mer än 5 % av sina tillgångar.
(d)         
Penningmarknadsfonden gör ett uttalande i sitt
prospekt och marknadsföringsmaterial som drar uppmärksamheten till den
centrala, regionala eller lokala myndighet eller centralbank i en medlemsstat,
Europeiska centralbanken, EU, Europeiska stabilitetsmekanismen eller Europeiska
investeringsbanken, en central myndighet eller centralbank i ett tredjeland
eller det offentliga internationella organ till vilket en eller flera
medlemsstater tillhör som emitterar eller garanterar de penningmarknadsinstrument
i vilka penningmarknadsfonden avser investera mer än 5 % av sina
tillgångar.
7.           Bolag som ingår i samma grupp
för sammanställd redovisning enligt definitionen i direktiv 83/349/EEG[11] eller i enlighet med erkända
internationella redovisningsregler ska räknas som ett organ vid beräkningen av
de begränsningar som anges i punkterna 1–5.
Artikel 15
Koncentration
1.           Högst 10 % av
penningmarknadsinstrumenten i en penningmarknadsfond får vara emitterade av ett
enda organ.
2.           De begränsningar som anges i
punkt 1 ska inte gälla för innehav av penningmarknadsinstrument emitterade
eller garanterade av en central, regional eller lokal myndighet eller
centralbank i en medlemsstat, Europeiska centralbanken, EU, Europeiska
stabilitetsmekanismen eller Europeiska investeringsbanken, en central myndighet
eller centralbank i ett tredjeland eller ett offentligt internationellt organ
till vilket ett eller flera medlemsstater tillhör.
AVSNITT III
PENNINGMARKNADSINSTRUMENTENS KREDITKVALITET
Artikel 16
Förfarande för internbedömning
1.           En förvaltare av en
penningmarknadsfond ska inrätta, genomföra och konsekvent tillämpa ett
genomtänkt och strikt förfarande för internbedömning i syfte att fastställa
kreditkvaliteten på penningmarknadsinstrument, med beaktande av emittenten av
instrumentet och egenskaperna hos själva instrumentet. 
2.           Förfarandet för
internbedömning ska baseras på ett internt kreditvärderingssystem och på ansvarsfulla,
strikta, systematiska och fortlöpande tilldelningsmetoder. Tilldelningsmetoden
ska valideras av förvaltaren baserat på historiska erfarenheter och empiriska
bevis, däribland kontrolltester bakåt i tiden.
3.           Förfarandet för
internbedömning ska uppfylla nedanstående krav:
(a)         
Förvaltaren av en penningmarknadsfond ska se till
att den information som används vid tilldelning av ett internt kreditbetyg har
tillräcklig kvalitet, är uppdaterad och kommer från tillförlitliga källor.
Förvaltaren ska införa och upprätthålla en effektiv process för att inhämta och
uppdatera relevant information om emittentens egenskaper.
(b)         
Förvaltaren av en penningmarknadsfond ska anta och
genomföra lämpliga åtgärder för att se till att det interna betyget baseras på
en grundlig analys av all den information som finns tillgänglig och är
relevant, och inkluderar alla de viktiga drivkrafter som påverkar emittentens
kreditvärdighet.
(c)         
Förvaltaren av en penningmarknadsfond ska
fortlöpande övervaka tilldelningen av interna betyg och gå igenom alla
tilldelningar av interna betyg minst en gång per år. Förvaltaren ska gå igenom
tilldelningen varje gång det sker några väsentliga förändringar som skulle
kunna påverka det interna kreditbetyget. Förvaltaren ska upprätta interna
arrangemang för att följa upp effekterna på den interna kreditvärderingen av
förändringar i makroekonomin, finansmarknaden eller specifika villkor hos
emittenten.
(d)         
Om ett kreditvärderingsföretag som är registrerat
hos Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (Esma) tilldelar en
emittent av penningmarknadsinstrument ett kreditbetyg ska en nedgradering under
de två högsta kortfristiga betyg som används av det företaget anses vara en
väsentlig förändring enligt punkt c och kräva att förvaltaren gör om
tilldelningsförfarandet.
(e)         
Tilldelningsmetoderna ska granskas minst en gång
per år för att fastställa om de fortfarande är lämpliga för den aktuella
portföljen och de yttre omständigheterna.
(f)           
När metoderna, modellerna eller
nyckeltalsantagandena som används i förfarandet för internbedömning förändras
ska förvaltaren av en penningmarknadsfond gå igenom alla interna kreditbetyg
som påverkas så snart som möjligt, dock senast en månad efter förändringen.
(g)         
Tilldelningen av interna betyg och den regelbundna
granskningen som penningmarknadsfondens förvaltare ska utföra ska inte utföras
av samma personer som utför eller ansvarar för fondens portföljförvaltning. 
Artikel 17
Internt kreditvärderingssystem
1.           Alla emittenter av ett
penningmarknadsinstrument som penningmarknadsfonden avser investera i ska
tilldelas ett internt kreditbetyg enligt förfarandet för internbedömning. 
2.           Strukturen i det interna
kreditvärderingssystemet ska uppfylla samtliga nedanstående krav:
(a)         
Det interna betygssystemet ska baseras på en enda
betygsskala som uteslutande speglar en kvantifiering av emittentens kreditrisk.
Betygsskalan ska ha sex nivåer för emittenter som drabbats av fallissemang och
en för dem som inte gjort det.
(b)         
Det ska finnas en tydlig relation mellan
emittentens betyg som avspeglar en emittents kreditrisk och de betygskriterier
som används för att skilja ut nivån av kreditrisk.
(c)         
Det interna betygssystemet ska ta hänsyn till
penningmarknadsinstrumentens kortfristiga natur.
3.           De betygskriterier som avses
i punkt 2 b ska uppfylla samtliga nedanstående krav:
(a)         
Kriterierna ska omfatta minst kvantitativa och
kvalitativa indikatorer för instrumentets emittent, och den makroekonomiska och
finansmarknadssituationen.
(b)         
Kriterierna ska hänvisa till de gemensamma numeriska
och kvalitativa referensvärden som används för att bedöma kvantitativa och
kvalitativa indikatorer.
(c)         
Kriterierna ska vara lämpliga för den här typen av emittent.
Följande emittenttyper ska minst kunna urskiljas: statliga, regionala eller
lokala offentliga myndigheter, finansföretag och icke-finansföretag.
(d)         
Vid exponering mot värdepapperiseringar beakta
emittentens kreditrisk, värdepapperiserings struktur samt kreditrisken i de
underliggande tillgångarna.
Artikel 18
Dokumentation
1.           En förvaltare av en
penningmarknadsfond ska dokumentera förfarandet för internbedömning och det
interna kreditvärderingssystemet. Dokumentet ska omfatta
(a)         
utformningen av och de operativa detaljerna i
förfarandet för internbedömning och interna betygssystemet på ett sätt som gör
att de behöriga myndigheterna kan förstå tilldelningen av specifika betyg och
utvärdera lämpligheten av tilldelningen av ett betyg,
(b)         
orsaken till och den analys som understödjer
förvaltarens val av betygskriterier och revideringsfrekvensen; analysen ska omfatta
parametrarna, modellen och begränsningarna för den modell som använts för att
välja ut betygskriterierna, 
(c)         
alla väsentliga förändringar i förfarandet för
internbedömning, däribland identifiering av det som utlöste förändringen,
(d)         
organisationen av förfarandet för internbedömning,
däribland betygstilldelningsprocessen och internstyrningsstrukturen, 
(e)         
fullständig intern betygshistorik för emittenter
och erkända garanter, 
(f)           
datum för tilldelning av interna betyg,
(g)         
de nyckeldata och den metod som användes för att
komma fram till det interna betyget, inklusive viktiga betygsantaganden, samt
(h)         
den person eller de personer som är ansvariga för den
interna betygstilldelningen. 
2.           Förfarandet för
internbedömning ska beskrivas i penningmarknadsfondens fondbestämmelser eller
bolagsordning, och alla dokument som avses i punkt 1 ska göras tillgängliga på
begäran av de behöriga myndigheterna för penningmarknadsfonden och de behöriga
myndigheterna för förvaltaren av penningmarknadsfonden.
Artikel 19
Delegerade akter 
Kommissionen ska ges befogenhet att anta
delegerade akter i enlighet med artikel 43 för att ange
(a)                   
villkoren för att en tilldelningsmetod ska bedömas
vara ansvarsfull, strikt, systematisk och fortlöpande samt villkoren för
validering, enligt artikel 16.2,
(b)                   
definitionen av respektive betyg med avseende på
kvantifiering av en emittents kreditrisk enligt vad som avses i artikel 17.2 a och
kriterierna för att skilja ut olika nivåer när det gäller risken för
fallissemang, enligt artikel 17.2 b,
(c)                   
de exakta referensvärdena för respektive kvalitativ
indikator och de numeriska referensvärdena för varje kvantitativ indikator. Dessa
referensvärden för indikatorerna ska specificeras för varje kreditbetyg med
hänsyn tagen till kriterierna i artikel 17.3 samt
(d)                   
betydelsen av väsentlig förändring, enligt artikel
16.3 c.
Artikel 20
Styrning av kreditkvalitetsbedömningen
1.           Förfarandet för
internbedömning ska godkännas av den högre ledningen, det styrande organet och
i förekommande fall chefen för tillsynsfunktionen i penningmarknadsfonden. 
De här parterna ska ha en bra förståelse av
förvaltarens förfarande för internbedömning, interna kreditvärderingssystem och
tilldelningsmetod, och en detaljerad förståelse av de tillhörande rapporterna.
2.           En analys som baseras på en
intern bedömning av penningmarknadsfondens kreditriskprofil ska vara en grundläggande
del av rapporteringen till de parter som avses i punkt 1. Rapporterna ska
innefatta minst riskprofilen efter betyg, förflyttning mellan betyg, en
uppskattning av relevanta parametrar per betyg och en jämförelse av fallissemangskvoten.
Rapporteringsfrekvensen ska bero på betydelsen och typen av information och
vara minst årlig.
3.           Den högre ledningen ska
fortlöpande säkerställa att förfarandet för internbedömning fungerar som det
ska.
Den högre ledningen ska regelbundet få information
om hur förfarandet för internbedömning fungerar, eventuella områden där man
funnit brister och status för de insatser och åtgärder som vidtagits i syfte
att råda bot på tidigare upptäckta brister.
Kapitel III
Skyldigheter som omfattar penningmarknadsfonders riskhantering
Artikel 21
Portföljbestämmelser för penningmarknadsfonder med kort löptid
En penningmarknadsfond med kort löptid ska
alltid uppfylla nedanstående portföljkrav:
(a)                   
Portföljen ska ha en vägd genomsnittlig löptid
(WAM) på högst 60 dagar.
(b)                   
Portföljen ska ha en vägd genomsnittlig livslängd
(WAL) på högst 120 dagar.
(c)                   
Minst 10 % av tillgångarna ska utgöras av tillgångar
som förfaller varje dag. En penningmarknadsfond får inte förvärva några andra
tillgångar än sådana som förfaller dagligen om förvärvet skulle resultera i att
penningmarknadsfonden med kort löptid investerar mindre än 10 % av
portföljen i tillgångar som förfaller varje dag.
(d)                   
Minst 20 % av tillgångarna ska utgöras av
tillgångar som förfaller varje vecka. En penningmarknadsfond med kort löptid får
inte förvärva några andra tillgångar än sådana som förfaller varje vecka om
förvärvet skulle resultera i att penningmarknadsfonden med kort löptid investerar
mindre än 20 % av portföljen i tillgångar som förfaller varje vecka.
Artikel 22
Portföljbestämmelser för standardiserade penningmarknadsfonder
1.           En standardiserad
penningmarknadsfond ska alltid uppfylla samtliga nedanstående krav: 
(a)         
Portföljen ska alltid ha en vägd genomsnittlig
löptid på högst sex månader.
(b)         
Portföljen ska alltid ha en vägd genomsnittlig
livslängd på högst tolv månader.
(c)         
Minst 10 % av tillgångarna ska utgöras av
tillgångar som förfaller varje dag. En penningmarknadsfond får inte förvärva
några andra tillgångar än sådana som förfaller dagligen om förvärvet skulle
resultera i att den standardiserade penningmarknadsfonden investerar mindre än
10 % av portföljen i tillgångar som förfaller varje dag.
(d)         
Minst 20 % av tillgångarna ska utgöras av
tillgångar som förfaller varje vecka. En standardiserad penningmarknadsfond får
inte förvärva några andra tillgångar än sådana som förfaller varje vecka om
förvärvet skulle resultera i att den standardiserade penningmarknadsfonden
investerar mindre än 20 % av portföljen i tillgångar som förfaller varje
vecka.
2.           En standardiserad
penningmarknadsfond får investera högst 10% av dess tillgångar i
penningmarkndsinstrument som emitterats av ett enda organ. 
3.           Trots den individuella gräns
som fastställs i punkt 2 får en standardiserad penningmarknadsfond, även om det
skulle leda till att mer än 15% av dess tillgångar placerades hos ett enskilt
organ, kombinera alla nedansstående placeringsslag: 
(a)         
Placeringar i penningmarknadsinstrument som
emitterats av det organet.
(b)         
Inlåning hos det organet.
(c)         
OTC-derivat som ger motpartskreditriskexponering
till det organet.
4.           Uppgift om alla
portföljtillgångar som en standardiserad penningmarknadsfond placerar i enlighet
med punkterna 2) och 3) ska lämnas till investerare i penningmarknadsfonden.
5.           En standardiserad penningmarknadsfond
får inte ha formen av en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde.
Artikel 23
Kreditbetyg för penningmarknadsfonder
Penningmarknadsfonden eller förvaltaren av en
penningmarknadsfond får inte begära eller betala för att ett
kreditvärderingsföretag ska betygsätta penningmarknadsfonden. 
Artikel 24
Strategi för att lära känna kunden
1.           Penningmarknadsfondens
förvaltare ska inrätta, genomföra och tillämpa förfaranden och vederbörliga
kontroller för att identifiera antalet investerare i en penningmarknadsfond,
deras behov och beteende samt innehavets mängd i syfte att korrekt förutse vad
effekterna blir om flera investerare gör fonduttag samtidigt. Därför ska
förvaltaren av penningmarknadsfonden åtminstone ta hänsyn till 
(a)         
mönster som går att identifiera i investerarnas
likviditetsbehov,
(b)         
de olika investerarnas förfining,
(c)         
de olika investerarnas riskaversion, samt
(d)         
graden av korrelation eller nära koppling mellan
olika investerare i penningmarknadsfonden.
2.           Penningmarknadsfondens
förvaltare ska se till att
(a)         
värdet av andelarna eller aktierna som innehas av en
enda investerare inte vid någon tidpunkt överstiger värdet på tillgångar som
förfaller dagligen,
(b)         
en investerares uttag inte får en väsentlig
inverkan på penningmarknadsfondens likviditetsprofil.
Artikel 25
Stresstester
1.           För varje penningmarknadsfond
ska det finnas stresstestningsrutiner som möjliggör identifiering av möjliga
händelser eller framtida förändringar i de ekonomiska villkoren som kan få
ogynnsamma effekter på penningmarknadsfonden. Förvaltaren av en
penningmarknadsfond ska regelbundet genomföra stresstester och utarbeta
åtgärdsplaner för olika möjliga scenarier.
Stresstesterna ska baseras på objektiva kriterier
och ta hänsyn till effekterna av allvarliga möjliga scenarier.
Stresstestscenarierna ska minst ta hänsyn till referensparametrar, inklusive
följande faktorer:
(a)         
hypotetiska förändringar i likviditetsnivå för
tillgångarna i penningmarknadsfondens portfölj,
(b)         
hypotetiska förändringar i kreditrisknivån för
tillgångarna i penningmarknadsfondens portfölj, däribland kredithändelser och
betygshändelser,
(c)         
hypotetiska ränterörelser,
(d)         
hypotetiska uttagsnivåer.
2.           Om det rör sig om en
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde ska stresstesterna också för de
olika scenarierna uppskatta skillnaden mellan det fasta fondandelsvärdet och
fondandelsvärdet, inklusive effekterna av skillnaden på fondbufferten.
3.           Om stresstestet avslöjar en
sårbarhet hos penningmarknadsfonden ska penningmarknadsfondens förvaltare vidta
åtgärder för att stärka penningmarknadsfondens stabilitet, däribland åtgärder
som stärker likviditeten eller kvaliteten hos penningmarknadsfondens
tillgångar.
4.           Stresstester ska genomföras
med en frekvens som bestäms av styrelsen hos penningmarknadsfondens förvaltare,
efter beaktande av vad ett lämpligt och rimligt intervall skulle vara mot
bakgrund av marknadsförhållandena och med hänsyn till eventuella framtida
förändringar i penningmarknadsfondens portfölj. Stresstesterna ska göras minst
varje år.
5.           En heltäckande rapport med
resultaten av stresstesten ska skickas för granskning till styrelsen hos
penningmarknadsfondens förvaltare. Styrelsen ska ändra den föreslagna
åtgärdsplanen om så behövs och godkänna den slutliga åtgärdsplanen.
Rapporten med en beskrivning av resultaten av
stresstestet och åtgärdsplanen ska vara skriftlig och sparas i minst fem år.
6.           Rapporten med resultaten av
stresstestet ska skickas till behöriga myndigheter för förvaltaren och
penningmarknadsfonden. Behöriga myndigheter ska skicka rapporten till Esma.
7.           Esma ska utfärda riktlinjer för
att fastställa gemensamma referensparametrar för stresstestscenarierna som ska
ingå i stresstesterna och ta hänsyn till de faktorer som anges i punkt 1.
Riktlinjerna ska uppdateras minst varje år och ta hänsyn till den senaste
tidens marknadsutveckling.
Kapitel IV
Värderingsbestämmelser
Artikel 26
Värdering av tillgångar i penningmarknadsfonder
1.           Tillgångarna i en
penningmarknadsfond ska värderas minst varje dag.
2.           Tillgångarna i en
penningmarknadsfond ska värderas till marknadsvärde när så är möjligt.
3.           Vid marknadsvärdering ska
tillgångarna värderas till det lägsta av köp- och säljkurs, såvida inte
institutet kan göra avslut mitt på dagen. 
Vid marknadsvärdering ska endast
kvalitetsmarknadsdata användas. Kvaliteten på dessa data ska bedömas på
grundval av samtliga nedanstående faktorer:
(a)         
Antalet motparter och deras kvalitet.
(b)         
Tillgångens marknadsvolym och omsättning.
(c)         
Emissionsstorlek och andel av emissionen som
penningmarknadsfonden planerar att köpa eller sälja.
4.           Om marknadsvärdering inte är
möjligt eller marknadsdata håller för låg kvalitet ska tillgångarna i en
penningmarknadsfond värderas konservativt med hjälp av modellvärdering.
Modellen ska korrekt uppskatta det inneboende
värdet i en tillgång, baserat på en uppföljning av aktuella nyckelfaktorer:
(a)         
Tillgångens marknadsvolym och omsättning.
(b)         
Emissionsstorlek och andel av emissionen som
penningmarknadsfonden planerar att köpa eller sälja.
(c)         
Marknadsrisk, ränterisk och kreditrisk som
förknippas med tillgången.
Vid modellvärdering ska inte en värderingsmodell
som baseras på nettokostnad användas.
5.           Utöver den marknadsvärdering
som avses i punkterna 2 och 3, samt modellvärderingsmetoden som avses i punkt
4, kan tillgångar i en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde också
värderas med hjälp av nettokostnadsmetoden. 
Artikel 27
Beräkning av fondandelsvärde
1.           Fondandelsvärdet (NAV) ska
beräknas som skillnaden mellan summan av alla tillgångar i en
penningmarknadsfond och summan av alla skulder i samma fond i enlighet med
marknadsvärderings- och modellvärderingsmetoderna, delat med antalet utestående
fondandelar i penningmarknadsfonden.
Fondandelsvärdet ska beräknas för alla
penningmarknadsfonder, oavsett om det är en penningmarknadsfond med fast
fondandelsvärde eller inte.
2.           Fondandelsvärdet ska avrundas
till närmaste baspunkt eller motsvarande om fondandelsvärdet publiceras i en
valutaenhet. 
3.           Fondandelsvärdet i en
penningmarknadsfond ska beräknas minst varje dag.
4.           Ett fast fondandelsvärde ska
beräknas som skillnaden mellan summan av alla tillgångar i en
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde och summan av alla skulder i samma
fond i enlighet med nettokostnadsmetoden, delat med antalet utestående
fondandelar i penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde.
5.           Det fasta fondandelsvärdet
får avrundas till närmaste procentenhet eller motsvarande om fondandelsvärdet
publiceras i en valutaenhet.
6.           Skillnaden mellan det fasta
fondandelsvärdet och fondandelsvärdet ska i en penningmarknadsfond med fast
fondandelsvärde övervakas fortlöpande.
Artikel 28
Emissions- och inlösenkurs
1.           Andelarna i en
penningmarknadsfond ska emitteras eller lösas in till en kurs som är lika med
penningmarknadsfondens fondandelsvärde.
2.           Som ett undantag till punkt 1
ska andelarna i en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde emitteras eller
lösas in till en kurs som är lika med penningmarknadsfondens fasta
fondandelsvärde.
Kapitel V
Specifika krav på penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde
Artikel 29
Ytterligare krav på penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde
1.           En penningmarknadsfond ska
inte använda nettokostnadsmetoden för värdering, eller ange ett fast
fondandelsvärde eller avrunda ett fast fondandelsvärde till närmaste
procentenhet eller motsvarande när fondandelsvärdet publiceras i en
valutaenhet, om penningmarknadsfonden inte uttryckligen auktoriserats som
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde.
2.           En penningmarknadsfond med
fast fondandelsvärde ska uppfylla samtliga kompletterande krav:
(a)         
Den har upprättat en fondbuffert i enlighet med
kraven i artikel 30.
(b)         
Den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden
med fast fondandelsvärde godkänner den detaljerade plan som beskriver villkoren
för användning av bufferten som penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde
lämnat in i enlighet med artikel 31.
(c)         
Den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden
med fast fondandelsvärde godkänner fondens arrangemang för att fylla på
bufferten och är tillfreds med den finansiella styrkan hos den enhet som
förväntas finansiera påfyllnaden. 
(d)         
Bestämmelserna eller bolagsordningen för
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde innehåller tydliga förfaranden
för omvandling av fonden till en penningmarknadsfond som inte får använda
nettokostnads- eller avrundningsmetoderna. 
(e)         
Penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde och
dess förvaltare har tydliga och öppna styrningsstrukturer som otvetydigt
identifierar och tilldelar ansvar för olika styrningsnivåer.
(f)           
Penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde har
upprättat tydliga och effektiva kommunikationsverktyg som säkerställer att
investerarna omedelbart informeras om eventuell användning eller påfyllnad av
fondbufferten och omvandling av penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde.

(g)         
Bestämmelserna eller bolagsordningen för
penningmarknadsfonden anger tydligt att fonden inte får erhålla annat externt
tillskott än genom fondbufferten.
Artikel 30
Fondbuffert
1.           Alla penningmarknadsfonder
med fast fondandelsvärde ska inrätta och alltid ha en buffert som uppgår till
minst 3 % av det totala värdet av fondens tillgångar. Det totala värdet av
tillgångarna i en penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde ska beräknas som
summan av värdet av alla tillgångar i fonden fastställt i enlighet med artikel
26.3 eller 26.4.
Fondbufferten ska användas uteslutande för att
täcka upp skillnaden mellan det fasta fondandelsvärdet och fondandelsvärdet i
penningmarknadsfonden enligt artikel 31.
2.           Beloppen i fondbufferten ska
inte ingå i beräkningen av fondandelsvärdet eller det fasta fondandelsvärdet i
penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde.
3.           Fondbufferten ska bestå
endast av kontanter.
4.           Fondbufferten ska finnas på
ett skyddat reservkonto som öppnas hos ett kreditinstitut som uppfyller kraven
i artikel 11 c, i penningmarknadsfondens namn och för dess räkning. 
Reservkontot ska hållas åtskilt från
penningmarknadsfondens övriga konton, förvaltarens konton, andra klienters
konton hos kreditinstitutet och konton som tillhör en annan enhet som
finansierar fondbufferten.
Reservkontot eller ett belopp på reservkontot ska
inte pantsättas på något sätt eller användas som något slags säkerhet. Skulle
penningmarknadsfondens förvaltare eller det kreditinstitutet där kontot har
öppnats eller en enhet som finansierat fondbufferten hamna på obestånd ska
reservkontot inte vara tillgängligt för utdelning bland eller realiseras till
förmån för fordringsägarna i enheten på obestånd.
5.           Reservkontot ska endast användas
för penningmarknadsfondens räkning. En överföring av medel från reservkontot
ska endast göras enligt de villkor som anges i artiklarna 31.2 b och 31.3 a.
6.           Förvaringsinstitutet för
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde ska verifiera att eventuella
överföringar från reservkontot följer bestämmelserna i detta kapitel.
7.           Penningmarknadsfonden med
fast fondandelsvärde ska upprätta skriftliga och tydliga arrangemang med den
enhet som förväntas finansiera påfyllnaden av fondbufferten. Dessa ska
innehålla ett uttryckligt åtagande att finansiera påfyllnaden och kräva att
enheten finansierar påfyllnaden med hjälp av sina egna finansiella resurser.
Upplysningar om arrangemangen för påfyllnad och
identifiering av den enhet som förväntas finansiera påfyllnaden ska finnas i
fondbestämmelserna eller bolagsordningen för penningmarknadsfonden med fast
fondandelsvärde.
Artikel 31
Användning av fondbufferten
1.           Fondbufferten ska endast
användas vid teckning och inlösen för att jämna ut skillnaderna mellan det
fasta fondandelsvärdet och fondandelsvärdet.
2.           Vid teckning ska med avseende
på tillämpningen av punkt 1
(a)         
den positiva skillnaden krediteras reservkontot om
det fasta fondandelsvärde till vilket en fondandel tecknas är högre än
fondandelsvärdet,
(b)         
den negativa skillnaden debiteras reservkontot om
det fasta fondandelsvärde till vilket en fondandel tecknas är lägre än
fondandelsvärdet.
3.           Vid inlösen ska med avseende
på tillämpningen av punkt 1
(a)         
den negativa skillnaden debiteras reservkontot om
det fasta fondandelsvärde till vilket en fondandel löses in är högre än
fondandelsvärdet,
(b)         
den positiva skillnaden krediteras reservkontot om
det fasta fondandelsvärde till vilket en fondandel löses in är lägre än
fondandelsvärdet.
Artikel 32
Eskaleringsförfarande
1.           En penningmarknadsfond med
fast fondandelsvärde ska inrätta och genomföra ett eskaleringsförfarande som
säkerställer att den negativa skillnaden mellan det fasta fondandelsvärdet och
fondandelsvärdet beaktas i rätt tid av personer som är behöriga att agera för
fonden.
2.           Eskaleringsförfarandet ska
kräva att
(a)         
den högre ledningen hos förvaltaren av
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde informeras om den negativa
skillnaden uppgår till tio baspunkter eller motsvarande, om fondandelsvärdet
publiceras i en valutaenhet,
(b)         
styrelsen hos förvaltaren av penningmarknadsfonden
med fast fondandelsvärde, de behöriga myndigheterna för fonden samt Esma
informeras om den negativa skillnaden uppgår till 15 baspunkter eller
motsvarande, om fondandelsvärdet publiceras i en valutaenhet,
(c)         
de behöriga personerna gör en bedömning av orsaken
till den negativa skillnaden och vidtar lämpliga åtgärder för att minska de
negativa effekterna.
Artikel 33
Påfyllnad av fondbufferten
1.           Om beloppet i fondbufferten
minskar till under 3 % ska den fyllas på. 
2.           Om fondbufferten inte fyllts
på och beloppet ligger tio baspunkter under de 3 % som anges i artikel 30.1
i en månad ska penningmarknadsfonden automatiskt upphöra att vara en
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde och förbjudas att använda
nettokostnads- eller avrundningsmetoderna. 
Penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde ska
omedelbart meddela alla investerare i fonden detta skriftligen och på ett
tydligt och begripligt sätt.
Artikel 34
Befogenheter hos den behöriga myndigheten rörande fondbufferten
1.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde ska omedelbart meddelas om
beloppet i fondbufferten sjunker till under 3 %.
2.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde och Esma ska omedelbart meddelas
om beloppet i fondbufferten sjunker med tio baspunkter under de 3 % som
anges i artikel 30.1. 
3.           Efter det att den behöriga
myndigheten meddelats enligt punkt 1 ska den övervaka penningmarknadsfonden med
fast fondandelsvärde noggrant.
4.           Efter ett meddelande enligt
punkt 2 ska den behöriga myndigheten kontrollera att fondbufferten fyllts på
eller att penningmarknadsfonden upphört att beteckna sig som en
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde och meddelat sina investerare om
detta.
Kapitel VI
Externt tillskott
Artikel 35
Externt tillskott
1.           En penningmarknadsfond med
fast fondandelsvärde får inte ta emot tillskott på annat sätt än enligt de
villkor som anges i artiklarna 30–34.
2.           Penningmarknadsfonder som
inte har fast fondandelsvärde får inte ta emot externt tillskott, förutom
enligt villkoren i artikel 36.
3.           Externt tillskott ska
innebära direkt eller indirekt tillskott från en tredje part som är avsett att
eller som skulle resultera i att penningmarknadsfondens likviditet garanteras
eller fondandelsvärde stabiliseras.
Externt tillskott ska innefatta
(a)         
kontanttillskott från tredje part,
(b)         
att en tredje part köper tillgångar i
penningmarknadsfonden till ett uppblåst pris,
(c)         
att en tredje part köper andelar i
penningmarknadsfonden för att öka fondens likviditet,
(d)         
att en tredje part utfärdar något slags uttrycklig
eller underförstådd garanti eller stödbrev till förmån för
penningmarknadsfonden,
(e)         
en åtgärd av en tredje part med direkt eller
indirekt syfte att upprätthålla penningmarknadsfondens likviditetsprofil och
fondandelsvärde.
Artikel 36
Exceptionella omständigheter
1.           Under exceptionella
omständigheter, som motiveras av systemeffekter eller negativa
marknadsförhållanden, får den behöriga myndigheten tillåta att en
penningmarknadsfond som inte har fast fondandelsvärde tar emot externt tillskott
i enlighet med artikel 35, som är avsett eller skulle resultera i att
penningmarknadsfondens likviditet garanteras eller fondandelsvärde
stabiliseras, förutsatt att samtliga nedanstående villkor är uppfyllda:
(a)         
Penningmarknadsfonden kan motivera det externa
tillskottet och uppvisa avgörande bevis för att behovet av externt tillskott är
akut.
(b)         
Beloppet och perioden för det externa tillskott som
görs tillgängligt är begränsade.
(c)         
Den behöriga myndigheten är förvissad om att
leverantören av externt tillskott är finansiellt sund och har tillräckliga
finansiella resurser för att utan negativa effekter klara eventuella förluster
till följd av det externa tillskott som beviljats.
2.           Vid tillämpningen av punkt 1 c
ska, om leverantören av externt tillskott är en enhet som omfattas av särskild
tillsyn, godkännande från tillsynsmyndigheten för den enheten sökas i syfte att
säkerställa att det tillskott som ska beviljas av enheten har tillräcklig
täckning hos enheten och ligger i linje med enhetens riskhanteringssystem.
3.           Om villkoren som anges i
punkt 1 för att erhålla externt tillskott är uppfyllda ska
penningmarknadsfonden omedelbart informera alla investerare i fonden
skriftligen och på ett tydligt och begripligt sätt.
Kapitel VII
Insynskrav
Artikel 37
Insyn 
1.           En penningmarknadsfond ska i
alla externa eller interna dokument, rapporter, uttalanden, annonser, brev
eller andra skriftliga bevis utfärdade av fonden eller dess förvaltare,
adresserade till eller avsedda för distribution till presumtiva investerare,
andelsinnehavare, andelsägare eller behöriga myndigheter för
penningmarknadsfonden eller dess förvaltare tydligt ange huruvida fonden är en
kortfristig eller standardiserad penningmarknadsfond.
En penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde
ska tydligt ange att det är en sådan fond i alla externa eller interna
dokument, rapporter, uttalanden, annonser, brev eller andra skriftliga bevis
utfärdade av fonden eller dess förvaltare, adresserade till eller avsedda för
distribution till presumtiva investerare, andelsinnehavare, andelsägare eller
behöriga myndigheter för penningmarknadsfonden eller dess förvaltare.
2.           Ett dokument som
penningmarknadsfonden använder för marknadsföringssyften ska tydligt ange att
(a)         
penningmarknadsfonden inte är en garanterad
investering,
(b)         
penningmarknadsfonden inte förlitar sig på externa
tillskott för att garantera penningmarknadsfondens likviditet eller stabilisera
fondandelsvärdet,
(c)         
risken för förlust av kapitalbeloppet ska bäras av
investeraren.
3.           Ett meddelande från
penningmarknadsfonden eller dess förvaltare till investerarna eller presumtiva
investerare ska inte på något sätt antyda att en investering i fondandelar i
penningmarknadsfonden är garanterad.
4.           Investerarna i en
penningmarknadsfond ska tydligt informeras om den metod eller metoder som
penningmarknadsfonden använder för att värdera tillgångarna i
penningmarknadsfonden och för att beräkna fondandelsvärdet.
5.           Utöver den information som
ska lämnas i enlighet med punkterna 1–4 ska en penningmarknadsfond med fast
fondandelsvärde tydligt förklara användningen av nettokostnadsmetoden och/eller
avrundning för investerarna och presumtiva investerare. En penningmarknadsfond
med fast fondandelsvärde ska ange fondbuffertens storlek, förfarandet för att jämna
ut det fasta fondandelsvärdet och fondandelsvärdet och tydligt ange buffertens
roll och de risker som förknippas med den. Penningmarknadsfonder med fast
fondandelsvärde ska tydligt ange villkoren för påfyllnad av fondbufferten och
vilken enhet som förväntas finansiera påfyllnaden. Den ska göra all information
rörande efterlevnad av villkoren i artikel 29.2 a–g tillgänglig för
investerarna.
Artikel 38
Rapportering till behöriga myndigheter
1.           För varje förvaltad
penningmarknadsfond ska förvaltaren minst varje kvartal rapportera information
till penningmarknadsfondens behöriga myndighet. Förvaltaren ska på begäran
tillhandahålla information även till förvaltarens behöriga myndighet om den
skiljer sig från den behöriga myndigheten för penningmarknadsfonden.
2.           Den information som ska
rapporteras enligt punkt 1 är 
(a)         
penningmarknadsfondens typ och egenskaper,
(b)         
portföljindikatorer, till exempel tillgångarnas
totala värde, fondandelsvärde, vägd genomsnittlig löptid, vägd genomsnittlig
livslängd, löptidsnedbrytning, likviditet och avkastning,
(c)         
fondbuffertens storlek och utveckling,
(d)         
resultat av stresstester,
(e)         
information om tillgångarna i
penningmarknadsfondens portfölj avseende
i) egenskaper för varje tillgång, till exempel
namn, land, emittentkategori, risk eller löptid samt internt kreditbetyg,
ii) tillgångstyp, däribland information om
motpart i händelse av derivat eller omvända repor,
(f)           
information om penningmarknadsfondens skyldigheter
inklusive
i) det land i vilket investeraren är etablerad,
ii) investerarkategorin,
iii) tecknings- och inlösenaktivitet.
Om så behövs och det är motiverat får behöriga
myndigheter begära ytterligare information.
3.           Esma ska utarbeta förslag
till tekniska standarder för genomförande för att upprätta en rapporteringsmall
som ska innehålla all den information som räknas upp i punkt 2.
Kommissionen ska ges befogenhet att anta de
tekniska standarder för genomförande som avses i första stycket, i enlighet med
artikel 15 i förordning (EU) nr 1095/2010.
4.           De behöriga myndigheterna ska
överföra all information som de erhåller i enlighet med denna artikel till
Esma, samt alla andra meddelanden eller information som utbyts med
penningmarknadsfonden eller dess förvaltare i enlighet med denna förordning.
Informationen ska överföras till Esma senast 30 dagar efter det att ett
rapporteringskvartal löpt ut. 
Esma ska samla in informationen och skapa en
central databas över alla penningmarknadsfonder som är etablerade, förvaltas
eller marknadsförs i EU. Europeiska centralbanken ska endast ha åtkomst till
databasen för statistiksyften.
Kapitel VIII
Tillsyn
Artikel 39
Tillsyn av behöriga myndigheter
1.           Behöriga myndigheter ska
fortlöpande övervaka efterlevnaden av denna förordning.
2.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden ska ansvara för att övervaka efterlevnaden av
bestämmelserna i kapitlen II–VII.
3.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden ska ansvara för att övervaka efterlevnaden av de
skyldigheter som anges i fondbestämmelserna eller bolagsordningen, och de
skyldigheter som anges i prospektet, vilka ska överensstämma med denna
förordning.
4.           Den behöriga myndigheten för
förvaltaren ska vara ansvarig för att övervaka att förvaltarens arrangemang och
organisation är tillfredställande så att förvaltaren för penningmarknadsfonden
kan fullgöra de skyldigheter och bestämmelser som avser bildandet och
funktionen av alla penningmarknadsfonder som den förvaltar.
5.           De behöriga myndigheterna ska
övervaka fondföretag eller AIF-fonder som är etablerade eller marknadsförs i
deras territorier för att verifiera att de inte använder beteckningen
penningmarknadsfond eller låter antyda att de är en penningmarknadsfond om de
inte uppfyller den här förordningen.
Artikel 40
Behöriga myndigheters befogenheter
1.           De berörda myndigheterna ska
få alla de tillsyns- och utredningsbefogenheter som de behöver för att utföra
sina uppgifter enligt denna förordning. 
2.           De befogenheter som tilldelas
behöriga myndigheter enligt direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU ska utövas
även med avseende på denna förordning.
Artikel 41
Esmas befogenheter och behörighet
1.           Esma ska ha de befogenheter
som krävs för att utföra de uppgifter som myndigheten tilldelats enligt denna
förordning.
2.           Esmas befogenheter enligt
direktiven 2009/65/EG och 2011/61/EU ska utövas även med avseende på denna
förordning och i enlighet med förordning (EG) nr 45/2001. 
3.           Vid tillämpningen förordning
(EU) nr 1095/2010 ska denna förordning inkluderas i alla ytterligare juridiskt
bindande unionsakter som tilldelar uppgifter rörande de befogenheter som avses
i artikel 1.2 i förordning (EU)1095/2010.
Artikel 42
Samarbete mellan myndigheter
1.           Den behöriga myndigheten för
penningmarknadsfonden och den behöriga myndigheten för förvaltaren ska om de är
olika samarbeta och utbyta information i syfte att fullgöra sina skyldigheter
enligt denna förordning.
2.           De behöriga myndigheterna och
Esma ska samarbeta i syfte att fullgöra sina respektive skyldigheter enligt
denna förordning i enlighet med förordning (EU) nr 1095/2010.
3.           De behöriga myndigheterna och Esma ska utbyta all information och dokumentation som behövs för att utföra sina respektive skyldigheter enligt denna
förordning i enlighet med förordning (EU) nr 1095/2010, i synnerhet när det
gäller att identifiera och åtgärda överträdelser av denna förordning.

Kapitel IX
Slutbestämmelser
Artikel 43
Behandling av befintliga fondföretag och AIF-fonder
1.           Inom sex månader efter det
att denna förordning trätt i kraft ska befintliga fondföretag eller AIF-fonder
som investerar i kortfristiga tillgångar och som har som uttalat eller
kumulativt mål att erbjuda en avkastning i linje med penningmarkandsräntan
eller bevara värdet av investeringen skicka in en ansökan till sin behöriga
myndighet tillsammans med alla dokument och bevis som behövs för att visa att
denna förordning är uppfylld.
2.           Senast två månader efter det
att den behöriga myndigheten har tagit emot ansökan ska den behöriga
myndigheten bedöma om fondföretaget eller AIF-fonden uppfyller förordningen i
enlighet med artiklarna 3 och 4. Den behöriga myndigheten ska utfärda ett
beslut och omedelbart meddela fondföretaget eller AIF-fonden.
3.           Genom undantag från första
meningen i artikel 29.1, ett befintligt fondföretag eller alternativ
investeringsfond (AIF-fond) som uppfyller kriterierna för definitionen av en
penningmarknadsfond med fast fondandelsvärde enligt artikel 2.10 ska upprätta
en fondbuffert på minst
(a)         
1 % av det sammanlagda värdet av tillgångarna
i penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde, inom ett år från det att
denna förordning träder i kraft.
(b)         
2% av det sammanlagda värdet av tillgångarna i
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde, inom två år från det att denna
förordning träder i kraft.
(c)         
3% av det sammanlagda värdet av tillgångarna i
penningmarknadsfonden med fast fondandelsvärde, inom tre år från det att denna
förordning träder i kraft.
4.           Vid tillämpning av punkt 3 i
denna artikel ska hänvisningen till 3 % i artiklarna 33 och 34 tolkas som
en hänvisning till de fondbuffertbelopp som nämns i punkterna a, b och c i
punkt 3.
Artikel 44
Utövande av delegering
1.           Befogenheten att anta
delegerade akter ges till kommissionen med förbehåll för de villkor som anges i
denna artikel. 
2.           Den befogenhet att anta
delegerade akter som avses i artiklarna 13 och 19 ska ges till kommissionen tills
vidare från och med den dag som denna förordning träder i kraft.
3.           Den delegering av befogenhet som
avses i artiklarna 13 och 19 får när som helst återkallas av Europaparlamentet
eller rådet. Ett beslut om återkallelse innebär att delegeringen av den
befogenhet som anges i beslutet upphör att gälla. Beslutet får verkan dagen
efter det att det offentliggörs i Europeiska unionens officiella tidning
eller vid ett senare i beslutet angivet datum. Det påverkar inte
giltigheten av delegerade akter som redan trätt i kraft.
4.           Så snart kommissionen antar
en delegerad akt ska den samtidigt delge Europaparlamentet och rådet denna.
5.           De delegerade akter som antas
enligt artiklarna 13 och 19 ska träda i kraft endast om varken
Europaparlamentet eller rådet har gjort invändningar mot den delegerade akten
inom en period av två månader från den dag då akten delgavs Europaparlamentet
och rådet, eller om både Europaparlamentet och rådet, före utgången av den
perioden, har underrättat kommissionen om att de inte kommer att invända. Denna
period ska förlängas med två månader på Europaparlamentets eller rådets
initiativ.
Artikel 45
Översyn 
Senast tre år efter det att denna
förordning har trätt i kraft ska kommissionen se över kraven i denna
förordning ur ett tillsynsperspektiv och ekonomiskt perspektiv. Vid översynen
ska man särskilt beakta verksamheten med fondbuffertar med fast fondandelsvärde
och verksamheten med de penningmarknadsfonder med fast fondandelsvärde som i
framtiden kan komma att koncentrera sina portföljer på skuld som emitteras
eller garanteras av medlemsstaterna. Översynen ska omfatta följande:
(a)         
Analysera erfarenheterna av tillämpningen av denna
förordning, konsekvenser för investerare, penningmarknadsfonder och förvaltare
av penningmarknadsfonder i unionen.
(b)         
Bedöma penningmarknadsfonders roll i köp av skuld
som emitteras eller garanteras av medlemsstaterna;
(c)         
Beakta särdragen i skuldpapper som emitteras eller
garanteras av medlemsstaterna och denna skulds roll i finansieringen av
medlemsstaterna.
(d)         
Beakta den rapport som det hänvisas till i artikel
509.3 i förordning (EU) nr 575/2013.
(e)         
Beakta lagstiftningens utveckling på internationell
nivå.
Resultaten av översynen ska överlämnas till
Europaparlamentet och rådet, om så krävs, tillsammans med lämpliga
ändringsförslag.
Artikel 46
Ikraftträdande
Denna förordning träder i kraft den tjugonde
dagen efter det att den har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella
tidning.
Denna förordning är till alla delar
bindande och direkt tillämplig i alla medlemsstater.
Utfärdad i Bryssel den
På Europaparlamentets vägnar                    På
rådets vägnar
Ordförande                                                    Ordförande
[1]               Europaparlamentets och rådets resolution av den 20
november 2012 om skuggbanksektorn (2012/2115(INI))
[2]               EUT
C [...], [...], s [...].
[3]               Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG av den
13 juli 2009 om samordning av lagar och andra författningar som avser företag
för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) (EUT L 302, 17.11.2009, s. 32).
[4]               Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU av
den 8 juni 2011 om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt
om ändring av direktiven 2003/41/EG och 2009/65/EG och förordningarna (EG)
nr 1060/2009 och (EU) nr 1095/2010 (EUT L 174, 1.7.2011, s. 1).
[5]               Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 648/2012
av den 4 juli 2012 om OTC-derivat, centrala motparter och transaktionsregister (EUT L 201, 27.7.2012,
s. 1).
[6]               Kommissionens delegerade förordning (EU) nr 231/2013 av
den 19 december 2012 om komplettering av Europaparlamentets och rådets direktiv
2011/61/EU vad gäller undantag, allmänna verksamhetsvillkor,
förvaringsinstitut, finansiell hävstång, öppenhet och tillsyn (EUT
L 83, 22.3.2013, s. 1).
[7]               Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr
1095/2010 av den 24 november 2010 om inrättande av en europeisk
tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten), om
ändring av beslut nr 716/2009/EG och om upphävande av kommissionens beslut
2009/77/EG (EUT L 331, 15.12.2010, s. 84).
[8]               Europaparlamentets och rådets direktiv 95/46/EG av den 24 oktober 1995
om skydd för enskilda personer med avseende på behandling av personuppgifter
och om det fria flödet av sådana uppgifter (EGT L 281, 23.11.1995,
s. 31). 
[9]               Europaparlamentets och rådets förordning (EG) nr 45/2001
av den 18 december 2000 om skydd för enskilda då gemenskapsinstitutionerna och
gemenskapsorganen behandlar personuppgifter och om den fria rörligheten för
sådana uppgifter (EUT L 8, 12.1.2001, s. 1).
[10]             Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 575/2013 av
den 26 juni 2013 om tillsynskrav för kreditinstitut och investeringsföretag och
om ändring av förordning (EU) nr 648/2012, EUT L 176, 27.6.2013, s. 1-337.
[11]             Rådets sjunde direktiv av den 13 juni 1983 grundat på
artikel 54.3 g i fördraget om sammanställd redovisning (83/349/EEG). EGT
L 193, 18.7.1983, s. 1.