CELEX: 52012PC0421
Language: sv
Date: 2012-07-25
Title: Ändrat förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk) (inlämnat i enlighet med artikel 293.2 i EUF-fördraget)

|
			
		
		
		52012PC0421
		
			Ändrat förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk) (inlämnat i enlighet med artikel 293.2 i EUF-fördraget) /* COM/2012/0421 final - 2011/0295 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	1.           BAKGRUND TILL FÖRSLAGET
Den 20 oktober 2011 antog kommissionen ett
förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om insiderhandel och
otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk)[1].
Förslaget överlämnades till Europaparlamentet och rådet den 20 oktober 2011.
Ekonomiska och sociala kommittén avgav sitt yttrande den 28 mars 2012.
Sedan mars 2011 har utredningar pågått i
förhållande till möjlig manipulering av Euribor och Libor, som används som
referensvärden (benchmarks) för den räntesats till vilken ett antal banker
lånar till varandra. Man misstänker att banker hade lämnat in uppskattningar på
den räntesats till vilken de skulle acceptera erbjudanden om finansiering som
skilde sig från den räntesats de skulle ha godtagit i praktiken. Som ett resultat
av detta kan Euribor och Libor, som används som referensvärde för upplåning och
som referens för prissättningen av många finansiella instrument, exempelvis
ränteswappar, ha ändrats och integriteten hos Euribor och Libor kan ha
ifrågasatts. Dessutom försåg uppskattningarna från de enskilda deltagande
bankerna marknaden med vilseledande information om deras troliga
finansieringskostnader.
Kommissionen har bedömt huruvida den möjliga
manipuleringen av referensvärden inklusive Libor och Euribor skulle omfattas av
förslagen till förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan och
det därmed sammanhängande förslaget till ett direktiv om straffrättsliga
påföljder för insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan, som presenterades
i oktober 2011. Särskilt Europaparlamentet har även betonat vikten av denna
fråga. Eftersom referensvärden för närvarande inte täcks av något av förslagen
har kommissionen dragit slutsatsen att direkt manipulering av referensvärden
inte omfattas av något av förslagen. 
Medan det kan vara svårt eller omöjligt för en
behörig myndighet att visa att manipulering av ett referensvärde har en
inverkan på priset på därtill relaterade finansiella instrument, kan faktisk
manipulering eller försök till manipulering av viktiga referensvärden ha en
allvarlig inverkan på marknadens förtroende och kan komma att leda till
betydande förluster för investerare och snedvridningar av den reala ekonomin,
med tanke på den utbredda användningen av referensvärdesindex som referensränta
för t.ex. ränteswappar och lån med rörlig ränta. Det är därför viktigt att
klargöra att de behöriga myndigheterna bör ha möjlighet att utdöma
administrativa påföljder vad beträffar överträdelsen av otillbörlig
marknadspåverkan i dessa fall, utan att behöva bevisa eller visa dess effekter,
såsom inverkan på priserna. Det är också viktigt att alla nödvändiga åtgärder
vidtas för att förhindra sådan manipulering och för att möjliggöra och
underlätta de behöriga myndigheternas arbete när det gäller att besluta om påföljder.
En strikt rättslig ram kommer att verka avskräckande på denna typ av beteende
och därigenom skydda investerare och stärka marknadens förtroende. Dessa
åtgärder bör inbegripa straffrättsliga påföljder som omfattas av det ändrade
förslaget till direktiv som åtföljer detta förslag.
För att garantera att manipuleringen av
referensvärden omfattas av gemensamma europeiska regler i syfte att förhindra
marknadsmissbruk föreslår kommissionen därför att ändra sitt förslag till en
förordning.
2.           FÖRSLAGETS RÄTTSLIGA ASPEKTER
2.1.        Rättslig grund
Det ändrade förslaget grundar sig på artikel
114 i EUF-fördraget och har lämnats in i enlighet med artikel 293.2 i samma
fördrag.
2.2.        Subsidiaritet och
proportionalitet
Enligt subsidiaritetsprincipen (artikel 5.3
FEU) ska åtgärder vidtas på unionsnivå endast om och i den mån som målen för
den planerade åtgärden inte i tillräcklig utsträckning kan uppnås av
medlemsstaterna och därför, på grund av den planerade åtgärdens omfattning
eller verkningar, bättre kan uppnås av unionen. Den gränsöverskridande
dimensionen hos många referensvärden och de enheter som bidrar med uppgifter
till dessa referensvärden, liksom den internationella karaktären hos många av
de finansiella instrument som kan påverkas av eventuell manipulation av referensvärden,
innebär att det finns en verklig risk för att reaktionerna på manipulering av
referensvärden på nationell nivå skulle kringgås eller vara verkningslösa i
avsaknad av åtgärder på unionsnivå. Mot denna bakgrund förefaller det enligt
subsidiaritetsprincipen vara lämpligt med unionsåtgärder.
Enligt proportionalitetsprincipen ska alla
insatser vara riktade och inte gå utöver vad som är nödvändigt för att uppnå
målen. Denna princip har styrt utarbetandet av detta förslag. 
2.3.        Närmare redogörelse för
förslaget
De ändringar som krävs i förslaget till
förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan är följande:
–                        
Ändring av den föreslagna förordningens
tillämpningsområde (artikel 2) för att inbegripa referensvärden.
–                        
Ändring av definitionerna (artikel 5) för att
omfatta en definition av referensvärden på grundval av en utvidgad version av
den definition som används i förslaget till förordning om marknader för
finansiella instrument (MiFIR).
–                        
Ändringar av definitionen för brottet otillbörlig marknadspåverkan
(artikel 8) för att uppfånga manipulering av referensvärden och försök till
sådan manipulering. 
–                        
Tillägg av ett skäl för att klargöra att en
utvidgning av förordningens tillämpningsområde och brottet otillbörlig
marknadspåverkan omfattar referensvärden.
3.           BUDGETKONSEKVENSER 
Detta ändrade förslag har inga
budgetkonsekvenser utöver dem som redan ställs i det ursprungliga förslaget
till förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan.
Kommissionens förslag[2] till förordning om insiderhandel
och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk) KOM (2011) 651 slutlig ska
ändras på följande sätt: 
1.           Skäl 20 a ska läggas till:
”(20a) Många finansiella instrument prissätts i
förhållande till referensvärden. Faktisk manipulering eller försök till
manipulering av referensvärden, såsom interbankräntor, kan ha allvarliga
konsekvenser för marknadens förtroende och kan leda till betydande förluster
för investerare eller snedvrida den reala ekonomin. Därför krävs särskilda
bestämmelser angående referensvärden för att bevara marknadernas integritet och
se till att behöriga myndigheter kan upprätthålla ett tydligt förbud mot
manipulering av referensvärden. Det är nödvändigt att komplettera det allmänna
förbudet mot otillbörlig marknadspåverkan genom att binda manipulering av
själva referensvärdet och varje överföring av oriktig eller vilseledande
information, oriktiga eller vilseledande ingångsvärden, eller alla andra
åtgärder som manipulerar beräkningen av referensvärdet, inbegripet metoden för
beräkningen av referensvärdet. Dessa bestämmelser kompletterar
Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1227/2011 om integritet och
öppenhet på grossistmarknaderna för energi som förbjuder avsiktlig oriktig
information till företag som tillhandahåller prisbedömningar eller
marknadsrapporter om energiprodukter i grossistledet, vilket leder till att
marknadsdeltagare som handlar på grundval av dessa prisbedömningar eller
marknadsrapporter vilseleds.”
2.           I artikel 2.3 ska följande
led d läggas till: 
”d) referensvärden, om all överföring av
information, insatser, beräkning eller beteende används för att påverka,
påverkar eller sannolikt kommer att påverka beräkningen av referensvärdet.”
3.           I artikel 5 ska följande
punkt 20 läggas till:
”20. referensvärde: ett kommersiellt
index eller offentliggjort belopp beräknat genom tillämpning av en formel för
att värdet av en eller flera underliggande tillgångar eller priser, inbegripet
beräknade priser eller värden, undersökningar eller genom hänvisning till vilka
det belopp som ska betalas bestäms enligt ett finansiellt instrument . ”
4.           I artikel 8.1 skall följande
led d läggas till:
”d) Överföring
av oriktiga eller vilseledande uppgifter, tillhandahållande av oriktiga eller
vilseledande insatser, eller alla andra åtgärder som manipulerar beräkningen av
ett referensvärde.”
Utfärdat i Bryssel den
På Europaparlamentets vägnar                    På
rådets vägnar
Ordförande                                                    Ordförande
[1]               KOM(2011) 651 slutlig.
[2]               KOM(2011) 651 slutlig.