CELEX: 32020X1113(01)
Language: cs
Date: 2020-09-16 00:00:00
Title: Rozhodnutí Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy (EU) 2020/1689 ze dne 16. září 2020, kterým se obnovuje dočasný požadavek, aby fyzické nebo právnické osoby, které mají čisté krátké pozice, dočasně snížily prahové hodnoty pro oznamování čistých krátkých pozic ve vztahu k upsanému akciovému kapitálu společností, jejichž akcie jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu, a podaly příslušným orgánům oznámení o překročení určité prahové hodnoty v souladu s čl. 28 odst. 1 písm. a) nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012

13.11.2020   
               
               
                  CS
               
               
                  Úřední věstník Evropské unie
               
               
                  L 379/60
               
            
         ROZHODNUTÍ EVROPSKÉHO ORGÁNU PRO CENNÉ PAPÍRY A TRHY (EU) 2020/1689
         ze dne 16. září 2020,
         kterým se obnovuje dočasný požadavek, aby fyzické nebo právnické osoby, které mají čisté krátké pozice, dočasně snížily prahové hodnoty pro oznamování čistých krátkých pozic ve vztahu k upsanému akciovému kapitálu společností, jejichž akcie jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu, a podaly příslušným orgánům oznámení o překročení určité prahové hodnoty v souladu s čl. 28 odst. 1 písm. a) nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012
         RADA ORGÁNŮ DOHLEDU EVROPSKÉHO ORGÁNU PRO CENNÉ PAPÍRY A TRHY,
         s ohledem na Smlouvu o fungování Evropské unie,
         s ohledem na Dohodu o Evropském hospodářském prostoru, zejména na přílohu IX uvedené dohody,
         s ohledem na nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 1095/2010 ze dne 24. listopadu 2010 o zřízení Evropského orgánu dohledu (Evropského orgánu pro cenné papíry a trhy), o změně rozhodnutí č. 716/2009/ES a o zrušení rozhodnutí Komise 2009/77/ES (1), a zejména na čl. 9 odst. 5, čl. 43 odst. 1 a čl. 44 odst. 1 uvedeného nařízení,
         s ohledem na nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012 ze dne 14. března 2012 o prodeji na krátko a některých aspektech swapů úvěrového selhání (2), a zejména na čl. 28 odst. 1 uvedeného nařízení,
         s ohledem na nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) č. 918/2012 ze dne 5. července 2012, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012 o prodeji na krátko a některých aspektech swapů úvěrového selhání, pokud jde o definice, výpočet čistých krátkých pozic, kryté swapy úvěrového selhání na státní dluhopisy, prahové hodnoty pro oznamovací povinnost, prahové hodnoty likvidity pro pozastavení omezení, významný pokles hodnoty finančních nástrojů a nepříznivé události (3), a zejména na článek 24 uvedeného nařízení,
         s ohledem na rozhodnutí orgánu ESMA (EU) 2020/525 ze dne 16. března 2020, kterým vyžaduje, aby fyzické nebo právnické osoby, které mají čisté krátké pozice, dočasně snížily prahové hodnoty pro oznamování čistých krátkých pozic ve vztahu k upsanému akciovému kapitálu společností, jejichž akcie jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu, a podaly příslušným orgánům oznámení v souladu s čl. 28 odst. 1 písm. a) nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012 (4),
         s ohledem na rozhodnutí Evropského orgánu pro cenné papíry a trh (EU) 2020/1123 ze dne 10. června 2020, kterým se obnovuje dočasný požadavek, aby fyzické nebo právnické osoby, které mají čisté krátké pozice, dočasně snížily prahové hodnoty pro oznamování čistých krátkých pozic ve vztahu k upsanému akciovému kapitálu společností, jejichž akcie jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu, a podaly příslušným orgánům oznámení o překročení určité prahové hodnoty v souladu s čl. 28 odst. 1 písm. a) nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 236/2012 (5),
         vzhledem k těmto důvodům:
         1.   ÚVOD
         
         
                     (1)
                  
                  
                     V souladu s rozhodnutím (EU) 2020/525 požadoval orgán ESMA, aby fyzické nebo právnické osoby, které mají čisté krátké pozice ve vztahu k upsanému akciovému kapitálu společností, jejichž akcie jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu, oznámily příslušným orgánům v souladu s čl. 28 odst. 1 písm. a) nařízení (EU) č. 236/2012 podrobné informace o veškerých takových pozicích, které dosáhly nebo překročily 0,1 % upsaného základního kapitálu nebo poklesly pod tuto hranici.
                  
               
                     (2)
                  
                  
                     Opatření uložené rozhodnutím (EU) 2020/525 se týkalo nutnosti, aby příslušné vnitrostátní orgány byly s ohledem na výjimečné okolnosti na finančních trzích schopny monitorovat čisté krátké pozice, které účastníci trhu uzavřeli ve vztahu k akciím přijatým k obchodování na regulovaném trhu.
                  
               
                     (3)
                  
                  
                     Rozhodnutím (EU) 2020/1123 obnovil orgán ESMA dočasný požadavek, neboť bez ohledu na částečné oživení finančních trhů EU ze ztrát zaznamenaných od vypuknutí pandemie zůstal výhled na budoucí oživení nejistý a přetrvávaly hrozby pro řádné fungování a integritu finančních trhů a stabilitu finančního systému.
                  
               
                     (4)
                  
                  
                     V souladu s čl. 28 odst. 10 nařízení (EU) č. 236/2012 musí orgán ESMA toto opatření přezkoumávat ve vhodných intervalech a alespoň jednou za tři měsíce.
                  
               
                     (5)
                  
                  
                     Orgán ESMA provedl tento přezkum na základě analýzy ukazatelů výkonnosti, včetně cen, volatility, indexů rozpětí swapů úvěrového selhání, jakož i vývoje čistých krátkých pozic, zejména pozic mezi 0,1 a 0,2 %. Podle provedené analýzy orgán ESMA rozhodl, že by měl toto opatření obnovit na další tři měsíce.
                  
               2.   SCHOPNOST OPATŘENÍ REAGOVAT NA RELEVANTNÍ HROZBY A PŘESHRANIČNÍ DŮSLEDKY (ČL. 28 ODST. 2 PÍSM. a) NAŘÍZENÍ (EU) č. 236/2012)
         
         a)   Ohrožení správného fungování a integrity finančních trhů
         
         
                     (6)
                  
                  
                     Pandemie COVID-19 má i nadále nepříznivý dopad na reálnou ekonomiku, přičemž celkové vyhlídky na budoucí oživení zůstávají nejisté, zejména s ohledem na nedávný vývoj v EU i mimo ni. Orgán ESMA konstatuje, že počet případů onemocnění COVID-19 se v několika jurisdikcích v posledních několika týdnech výrazně zvýšil, což vyvolává obavy ohledně možnosti druhé vlny nákaz COVID-19 a zvyšuje nejistotu jakéhokoli výhledu do budoucna.
                  
               
                     (7)
                  
                  
                     Akciové trhy v EU, jak dokládá index Eurostoxx 50, v období od 20. února do 3. září 2020 ztratily 14 % v porovnání se ztrátou hodnoty ve výši 13 % mezi 20. únorem a 4. červnem (tabulka 1). Došlo k významnému zlepšení indexu Eurostoxx 50 oproti úrovni dosahované v březnu (kdy pokles činil přibližně 30 % ve srovnání s únorem 2020, jak je uvedeno v rozhodnutí (EU) 2020/525), aniž by se však vrátil na úroveň před pandemií COVID-19.
                  
               
                     (8)
                  
                  
                     Volatilita měřená na základě VSTOXX (6) zůstává ve srovnání s únorem 2020 rovněž poměrně vysoká. Úroveň naměřená v září (+15 %) je mírně vyšší než v červnu (+13 %). Totéž platí, a to i ve větší míře, pro VIX (7) (+18 % v září oproti +9 % v červnu) (tabulka 1 a tabulka 2).
                  
               
                     (9)
                  
                  
                     Úroveň swapů úvěrového selhání klesla od 4. června do 3. září v rozmezí od 17 % do 28 % (tabulka 1). Aby však bylo možné lépe pochopit vypovídací schopnost swapů úvěrového selhání v tomto okamžiku, musí být údaje posouzeny v kontextu rozhodnutí Evropské centrální banky (ECB) o nouzovém pandemickém programu nákupu aktiv (PEPP). Od začátku března začala být rozpětí swapů úvěrového selhání vysoce kolísavá a svědčí o vysokém finančním riziku. Obnovení rozhodnutí (EU) 2020/525 orgánem ESMA na základě údajů do 4. června bylo rovněž založeno na skutečnosti, že rozpětí swapů úvěrového selhání byla v té době vysoká a volatilní a byla považována za ukazatel vnímání rizika na trhu.
                  
               
                     (10)
                  
                  
                     Navýšení PEPP o dalších 600 miliard EUR, o kterém bylo rozhodnuto 4. června, však vedlo k celkovému oznámenému měnovému stimulu ECB ve výši 1,35 bilionu EUR, čímž se snížila výpovědní hodnota rozpětí swapů úvěrového selhání v souvislosti s vnímáním rizika na trhu.
                  
               
                     (11)
                  
                  
                     Podobné úvahy lze uvést ve vztahu k výpovědní hodnotě trhů se státními dluhopisy, které jsou stejně jako v případě rozpětí swapů úvěrového selhání ovlivněny měnovou politikou centrálních bank. Jak je patrné z tabulky 1, výnosy desetiletých státních dluhopisů DE, FR, GB a IT vykazují pokles oproti červnovým úrovním v průměru o 22 bazických bodů.
                  
               
                     (12)
                  
                  
                     V důsledku toho se orgán ESMA domnívá, že vývoj akciových trhů, který je výrazně méně ovlivněn měnovou politikou centrálních bank, by měl poskytnout lepší přehled o současné úrovni rizika na finančních trzích EU.
                  
               
                     (13)
                  
                  
                     Podobně jako Eurostoxx 50 ztratil index STOXX EUROPE 800 bez Švýcarska od 20. února 2020 přibližně 17 % ve srovnání s poklesem o 16 % v červnu. Index STOXX Europe Total Market Banks (odkaz na evropské banky) se od února snížil o 37 %, zatímco v červnu činila ztráta přibližně 30 %.
                  
               
                     (14)
                  
                  
                     Jak je uvedeno ve zprávě orgánu ESMA o trendech, rizicích a zranitelnostech č. 2 ze září 2020, ve 2. čtvrtletí 2020 se objevily známky diferenciace mezi odvětvími, což mělo dopad zejména na úvěrové instituce. Ke konci června byly indexy leteckých společností a bankovního sektoru EU stále 36 % resp. 30 %, což je méně než na začátku ledna. Tabulka 3 navíc ukazuje, že bankovní sektor a pojišťovnictví jsou od června poměrně stabilní, ale výkonnost v období od 20. února do 3. září ve srovnání s obdobím od 20. února do 4. června vykazuje zhoršení: –38 % oproti –33 % pro bankovní sektor a –21 % oproti –20 % pro pojišťovnictví. Naopak výkonnost nefinančních (8) sektorů se v malé míře zlepšila: –9 % oproti –11 %.
                  
               
                     (15)
                  
                  
                     K oživení cen v některých odvětvích došlo v kontextu dalšího zhoršování makroekonomického prostředí a hluboké a celosvětově synchronizované recese. Jak je uvedeno ve zprávě o trendech, rizicích a zranitelnostech, současné zjevné oddělení výkonnosti finančního trhu od související hospodářské činnosti vyvolává otázku ohledně další udržitelnosti oživení trhu.
                  
               
                     (16)
                  
                  
                     Vzhledem k souhrnné vnitrostátní úrovni nebo úrovni EU se zdá, že k oživení cen nedošlo: Tabulka 5 ukazuje, že snižování cen je v celé Unii rozšířené, od června do září nedošlo k žádnému významnému zlepšení a výkonnost akciových indexů na 22 trzích EU naznačuje, že pokles od 20. února do 3. září byl horší než pokles od 20. února do 4. června. Kromě toho akciové trhy 25 jurisdikcí (ve srovnání s 24. červnem) ztratily při srovnání cen ze dne 3. září s cenami ze dne 20. února 2020 nejméně 10 % své hodnoty. Ve stejném období klesly ceny akcií evropských úvěrových institucí o 10 % až 59 % ve srovnání se ztrátami hodnoty v rozmezí od 9 % do 48 % zaznamenanými v období od února do června.
                  
               
                     (17)
                  
                  
                     Procentní podíl akcií s čistou krátkou pozicí mezi 0,1 a 0,2 % se v období od 16. března do 11. června 2020 stabilně zvyšoval a poté zůstal stabilní až do 4. září 2020 (9), přičemž průměr činil 13 % celkových čistých krátkých pozic (tabulka 6). Nižší prahová hodnota pro vykazování navíc prokázala, že v některých zemích představovaly čisté krátké pozice mezi 0,1 % až 0,2 % přibližně 50 % celkových vykázaných pozic. Závěrem lze říci, že procentní podíl čistých krátkých pozic mezi 0,1 a 0,2 %, které musely být vykázány kvůli dočasné nižší prahové hodnotě pro oznamovací povinnost, zůstává významnou částí celkových čistých krátkých pozic a má pro regulační orgány v současné situaci silnou vypovídací hodnotu.
                  
               
                     (18)
                  
                  
                     Celkově významný pokles cen v klíčových odvětvích, relativně vysoká volatilita, potenciální oddělení výkonnosti finančního trhu od související hospodářské činnosti a trvale vysoká úroveň čistých krátkých pozic spolu s nejistotou ohledně vývoje pandemie COVID-19 a jejího dopadu na reálnou ekonomiku signalizují, že finanční trhy EU zůstávají v křehkém stavu. Tento stav zvyšuje pravděpodobnost, že by tlaky na prodej na krátko mohly v nadcházejících měsících iniciovat nebo zhoršovat negativní vývoj, což může zase negativně ovlivnit důvěru trhu nebo integritu mechanismu určování cen.
                  
               
                     (19)
                  
                  
                     Orgán ESMA se tedy domnívá, že kombinace okolností popsaných výše představuje vážné ohrožení řádného fungování a integrity finančních trhů.
                  
               b)   Ohrožení stability celého finančního systému Unie nebo jeho části
         
         
                     (20)
                  
                  
                     Jak vysvětlila ECB ve svém přezkumu finanční stability (10), finanční stabilita je předpokladem, při němž je finanční systém – který zahrnuje finanční zprostředkovatele, trhy a tržní infrastruktury – schopen odolat šokům a vyřešit finanční nerovnováhu.
                  
               
                     (21)
                  
                  
                     Pandemie COVID-19 má i nadále vážný dopad na reálnou ekonomiku v Unii. Jak se uvádí ve zprávě orgánu ESMA o trendech, rizicích a zranitelnostech, bez ohledu na oživení trhu zůstává tržní prostředí křehké a orgán ESMA předpokládá „dlouhé období rizika pro institucionální a retailové investory vyplývající z dalších – případně významných – korekcí trhu a (…) velmi vysokých rizik v celém rozsahu působnosti orgánu ESMA“ (11). V tomto ohledu orgán ESMA upozornil veřejnost na potenciální oddělování výsledků na finančním trhu a související hospodářské činnosti.
                  
               
                     (22)
                  
                  
                     Výše uvedený oddíl 2 písm. a) obsahuje další informace o výkonnosti bankovnictví, pojišťovnictví a finančních trhů.
                  
               
                     (23)
                  
                  
                     Tyto rozsáhlé poklesy cen způsobily, že většina akcií EU ve všech odvětvích se nachází v křehké situaci, kdy by další poklesy cen, které nejsou vyvolány dodatečnými základními informacemi, mohly mít velmi škodlivé důsledky.
                  
               
                     (24)
                  
                  
                     V dosud nejasné situaci se orgán ESMA domnívá, že by značný prodejní tlak a neobvyklá volatilita cen akcií mohly být vyvolány různými faktory, včetně rostoucího počtu účastníků trhu, kteří prodávají na krátko a budují významné čisté krátké pozice.
                  
               
                     (25)
                  
                  
                     Orgán ESMA zejména konstatuje, že rozsáhlé cenové ztráty úvěrových institucí, které představovaly jeden z parametrů pro rozhodnutí o obnovení přijaté v červnu, se nezlepšily. To naznačuje, že úvěrové instituce, které jsou v určitých případech systematicky důležité, jsou i nadále potenciálně zranitelné vůči strategiím prodeje na krátko a vytváření významných čistých krátkých pozic bez ohledu na to, zda jsou tyto strategie a pozice podloženy základními informacemi.
                  
               
                     (26)
                  
                  
                     Přetrvává riziko, že kumulace strategií prodeje na krátko a vytváření významných čistých krátkých pozic by mohly vést k chaotickým spirálovým poklesům cen pro určité emitenty s potenciálními efekty přelévání v témže členském státě nebo v celé EU, které by pak mohly případně ohrozit finanční systém jednoho nebo několika členských států.
                  
               
                     (27)
                  
                  
                     Bez ohledu na částečné oživení pozorované v určitých odvětvích evropských finančních trhů se orgán ESMA domnívá, že současná situace na trhu nadále vážně ohrožuje stabilitu finančního systému v Unii.
                  
               
                     (28)
                  
                  
                     V rámci pověření orgánu ESMA navrhované obnovení opatření ukládá fyzickým nebo právnickým osobám, které mají čistou krátkou pozici v akciích přijatých k obchodování na regulovaném trhu, povinnost zaslat hlášení příslušným vnitrostátním orgánům při dosažení nižší prahové hodnoty, než jakou stanoví článek 5 nařízení (EU) č. 236/2012.
                  
               
                     (29)
                  
                  
                     Obnovené opatření by mělo zachovat zlepšující se schopnost příslušných vnitrostátních orgánů a orgánu ESMA posoudit vyvíjející se situaci odpovídajícím způsobem, rozlišovat mezi pohyby na trhu, které vedou ze základních informací, od pohybů na trhu, které by mohly být iniciovány nebo prohloubeny prodejem na krátko, a reagovat, jestliže integrita, řádné fungování a stabilita trhů vyžadují přísnější opatření.
                  
               c)   Přeshraniční důsledky
         
         
                     (30)
                  
                  
                     Další podmínkou pro to, aby orgán ESMA mohl toto opatření přijmout, je skutečnost, že zjištěné hrozby mají přeshraniční dopad.
                  
               
                     (31)
                  
                  
                     Jak bylo popsáno výše, akciové trhy v celé EU se s ohledem na vnitrostátní i celoevropské indexy plně nezotavily z výrazného poklesu cen zaznamenaného v březnu.
                  
               
                     (32)
                  
                  
                     Vzhledem ke skutečnosti, že ohroženy jsou finanční trhy většiny členských států EU, ačkoliv různou měrou, jsou přeshraniční dopady i nadále obzvláště závažné, neboť vzájemná provázanost finančních trhů v EU zvyšuje pravděpodobnost potenciálního efektu přelévání nebo dominového efektu na trzích v případě tlaku na prodej na krátko.
                  
               
                     (33)
                  
                  
                     Orgán ESMA se proto domnívá, že výše popsané ohrožení integrity trhu, řádného fungování a finanční stability má přeshraniční dopady. Z důvodu povahy krize COVID-19 mají ve skutečnosti celoevropský a celosvětový charakter.
                  
               3.   ŽÁDNÝ PŘÍSLUŠNÝ ORGÁN NEPŘIJAL OPATŘENÍ K ŘEŠENÍ DANÉ HROZBY NEBO JEDEN NEBO VÍCE PŘÍSLUŠNÝCH ORGÁNŮ PŘIJALY OPATŘENÍ, KTERÁ NA TUTO HROZBU NEREAGUJÍ ODPOVÍDAJÍCÍM ZPŮSOBEM (ČL. 28 ODST. 2 PÍSM. b) NAŘÍZENÍ (EU) č. 236/2012)
         
         
                     (34)
                  
                  
                     Další z podmínek, aby orgán ESMA mohl přijmout opatření uvedené v tomto rozhodnutí, je, že příslušný orgán nebo příslušné orgány nepřijaly opatření k řešení dané hrozby nebo že přijatá opatření na tuto hrozbu nereagují dostatečně.
                  
               
                     (35)
                  
                  
                     Integrita trhu, řádné fungování a obavy týkající se finanční stability, které jsou popsány v rozhodnutí (EU) 2020/525 a které zůstávají v platnosti pro toto rozhodnutí, vedly některé vnitrostátní příslušné orgány k tomu, aby přijaly vnitrostátní opatření s cílem omezit prodej akcií na krátko ve Španělsku, Francii, v Rakousku, Belgii, Řecku a Itálii (12), jejichž platnost skončila dne 18. května.
                  
               
                     (36)
                  
                  
                     Po skončení platnosti nebo zrušení těchto dočasných opatření nebyla v EU přijata žádná další opatření na základě nařízení (EU) č. 236/2012 a ke dni přijetí tohoto rozhodnutí nejsou žádná taková opatření v platnosti.
                  
               
                     (37)
                  
                  
                     V době přijetí tohoto rozhodnutí žádné příslušné orgány nepřijaly opatření ke zviditelnění vývoje čistých krátkých pozic stanovením nižších prahových hodnot pro zasílání hlášení, jelikož se mohou opřít o rozhodnutí (EU) 2020/1123.
                  
               
                     (38)
                  
                  
                     Nutnost většího zviditelnění čistých krátkých pozic je ještě naléhavější v situaci, kdy platnost výše uvedených omezení uložených podle článku 20 nařízení (EU) č. 236/2012 skončila a nejistota ve vztahu k pokračujícímu dopadu COVID-19 přetrvává. Vzhledem k tomu, že prodej na krátko a transakce s rovnocenným účinkem již nepodléhají jiným vnějším omezením, musí být příslušné vnitrostátní orgány v celé EU schopny předem určit, zda dochází k vytváření čistých krátkých pozic v míře, která může vést k výše popsanému ohrožení finančních trhů a finanční stability, které se zhoršuje v důsledku tlaku na prodej na krátko.
                  
               
                     (39)
                  
                  
                     S ohledem na výše uvedené hrozby pro celou EU zůstává zřejmé, že informace získané příslušnými vnitrostátními orgány v rámci běžné prahové hodnoty pro zasílání hlášení stanovené v čl. 5 odst. 2 nařízení (EU) č. 236/2012 nejsou za stávajících krizových tržních podmínek dostatečné. Orgán ESMA se domnívá, že zachování nižších prahových hodnot pro zasílání hlášení by mělo zajistit, aby všechny příslušné vnitrostátní orgány v celé EU a orgán ESMA měly k dispozici co nejlepší soubor údajů pro monitorování tržních trendů a aby se ony samy a orgán ESMA v případě potřeby připravily na přijetí dalších opatření.
                  
               4.   ÚČINNOST OPATŘENÍ (ČL. 28 ODST. 3 PÍSM. a) NAŘÍZENÍ (EU) č. 236/2012)
         
         
                     (40)
                  
                  
                     Orgán ESMA musí také vzít v úvahu, do jaké míry obnovené opatření výrazně řeší zjištěné hrozby.
                  
               
                     (41)
                  
                  
                     Orgán ESMA se domnívá, že navzdory mimořádným ztrátám, které vznikly při obchodování s akciemi na regulovaných trzích od 20. února 2020, trhy fungovaly řádně a že integrita trhů byla do značné míry zachována.
                  
               
                     (42)
                  
                  
                     Orgán ESMA tudíž analyzoval současné okolnosti, zejména s odkazem na to, do jaké míry představují hrozby pro integritu trhů a finanční stabilitu v Unii a zda by obnovené opatření orgánu ESMA bylo účinné při řešení těchto hrozeb pomocí výhledového přístupu.
                  
               a)   Opatření výrazně řeší ohrožení řádného fungování a integrity finančních trhů
         
         
                     (43)
                  
                  
                     Za výše popsaných okolností může jakýkoli náhlý nárůst prodejních tlaků a volatility trhu způsobený prodejem na krátko a vytvářením krátkých pozic umocnit trendy poklesu na finančních trzích. Zatímco prodej na krátko v jiné době může posloužit pozitivním funkcím, pokud jde o stanovení správného ocenění emitentů, za současných podmínek na trhu však může představovat další ohrožení řádného fungování a integrity trhů.
                  
               
                     (44)
                  
                  
                     Zejména s ohledem na horizontální dopad pokračující krizové situace, která ovlivňuje širokou škálu akcií v celé Unii, může být náhlý pokles cen akcií zhoršen dalším tlakem na prodej vyplývajícím z prodeje na krátko a nárůst čistých krátkých pozic, pokud jsou pod úrovní běžné prahové hodnoty pro oznamování příslušným vnitrostátním orgánům podle článku 5 nařízení (EU) č. 236/2012, by proto bez obnoveného opatření nebyl zjištěn.
                  
               
                     (45)
                  
                  
                     Z výše uvedených důvodů si příslušné vnitrostátní orgány a orgán ESMA musí být co nejdříve vědomy účastníků trhu, kteří se zabývají prodejem na krátko a budováním významných čistých krátkých pozic, aby v případě potřeby zabránily tomu, aby se tyto pozice staly signály vedoucími k záplavě příkazů k prodeji a následnému významnému poklesu cen.
                  
               
                     (46)
                  
                  
                     Orgán ESMA má za to, že pokud by toto opatření nebylo obnoveno o další tři měsíce, příslušné vnitrostátní orgány a orgán ESMA by nebyly schopny odpovídajícím způsobem monitorovat trh v současném nejistém a křehkém prostředí. To je zdůrazněno zjevným oddělením výkonnosti finančního trhu od související hospodářské činnosti ve spojení s vyvíjející se povahou pandemie COVID-19. Tyto faktory by mohly vyvolat náhlý a významný tlak na prodej a neobvyklou dodatečnou volatilitu cen akcií Unie, která by mohla být dále zesílena kumulací krátkých pozic.
                  
               
                     (47)
                  
                  
                     Orgán ESMA zároveň považuje za vhodné zachovat prahovou hodnotu pro zveřejňování stanovenou v článku 6 nařízení (EU) č. 236/2012, která se rovná 0,5 % upsaného akciového kapitálu společnosti, jelikož snížení této prahové hodnoty se nejeví jako nezbytné z hlediska zachování řádných trhů a řešení rizik pro finanční stabilitu. Orgán ESMA nadále průběžně monitoruje tržní podmínky a v případě potřeby přijme další opatření.
                  
               b)   Opatření významně řeší ohrožení stability celého finančního systému Unie nebo jeho části
         
         
                     (48)
                  
                  
                     Jak je popsáno výše, výkonnost velké většiny akciových trhů v EU se v období od června do září 2020 ve srovnání s 20. únorem zhoršila. Celkově pro obchodování s akciemi od 20. února 2020 byl a stále je typický tlak na prodej a poměrně vysoká míra volatility. Jak je uvedeno výše, různé rizikové faktory mají i nadále dopad na mnohá odvětví reálné ekonomiky a na finanční trhy EU. V tomto prostředí může zapojení do prodeje na krátko a budování významných čistých krátkých pozic zesílit tlak na prodej a klesající trendy, jež zase mohou zvýšit hrozbu, která může mít velmi škodlivé účinky na finanční stabilitu finančních institucí a společností z jiných odvětví.
                  
               
                     (49)
                  
                  
                     V této souvislosti by zúžení údajů pro příslušné vnitrostátní orgány a orgán ESMA omezilo jejich schopnost řešit případné negativní dopady na hospodářství a v konečném důsledku na finanční stabilitu Unie jako celku.
                  
               
                     (50)
                  
                  
                     Obnovené opatření orgánu ESMA s cílem dočasně snížit prahové hodnoty čistých krátkých pozic pro zasílání hlášení příslušným vnitrostátním orgánům proto účinně řeší tuto hrozbu pro stabilitu částí finančního systému Unie nebo v konečném důsledku celého finančního systému Unie tím, že snižuje omezení údajů a zlepšuje schopnost příslušných vnitrostátních orgánů řešit nadcházející hrozby v rané fázi.
                  
               c)   Zlepšení schopnosti příslušných orgánů monitorovat hrozbu
         
         
                     (51)
                  
                  
                     Za běžných tržních podmínek příslušné vnitrostátní orgány monitorují jakoukoli hrozbu, která může vyplývat z prodeje na krátko a z vytváření čistých krátkých pozic pomocí nástrojů dohledu stanovených v právních předpisech Unie, zejména povinností zasílat hlášení týkající se čistých krátkých pozic stanovených v nařízení (EU) č. 236/2012 (13).
                  
               
                     (52)
                  
                  
                     Stávající tržní podmínky však vyžadují zintenzivnění monitorovací činnosti příslušných vnitrostátních orgánů a orgánu ESMA, pokud jde o agregované čisté krátké pozice v akciích přijatých k obchodování na regulovaných trzích. Za tímto účelem a s ohledem na přetrvávající nejistotu spojenou s pandemií COVID-19 je stále důležité, aby příslušné vnitrostátní orgány nadále dostávaly informace o vytváření čistých krátkých pozic v co nejranější fázi, dříve než dosáhnou úrovně 0,2 % upsaného akciového kapitálu podle čl. 5 odst. 2 nařízení (EU) č. 236/2012.
                  
               
                     (53)
                  
                  
                     To je zdůrazněno procentním podílem akcií s čistou krátkou pozicí mezi 0,1 a 0,2 %, který se v období od 16. března do 11. června 2020 postupně zvyšoval a od té doby zůstal stabilní až do 4. září 2020 (14), a to v průměru 13 % za celé sledované období. Lze proto vyvodit závěr, že procentní podíl čistých krátkých pozic mezi 0,1 a 0,2 %, které musely být vykázány kvůli nižší prahové hodnotě pro oznamovací povinnost stanovené orgánem ESMA, zůstává významnou částí celkových čistých krátkých pozic.
                  
               
                     (54)
                  
                  
                     Obnovené opatření orgánu ESMA proto zachová vylepšenou schopnost příslušných vnitrostátních orgánů vypořádat se s veškerými zjištěnými hrozbami v dřívější fázi, aby jim a orgánu ESMA umožnily včasné řízení rizik ohrožujících řádné fungování trhů a finanční stabilitu, pokud by se projevila jakákoli známka napětí na trhu.
                  
               5.   OPATŘENÍ NEVEDOU KE VZNIKU RIZIKA REGULATORNÍ ARBITRÁŽE (ČL. 28 ODST. 3 PÍSM. b) NAŘÍZENÍ (EU) č. 236/2012)
         
         
                     (55)
                  
                  
                     Za účelem přijetí nebo obnovení opatření podle článku 28 nařízení (EU) č. 236/2012 by měl orgán ESMA vzít v úvahu, zda opatření vede ke vzniku rizika regulatorní arbitráže.
                  
               
                     (56)
                  
                  
                     Vzhledem k tomu, že se obnovené opatření ESMA týká povinnosti účastníků trhu zasílat hlášení, pokud jde o všechny akcie přijaté k obchodování na regulovaných trzích v Unii, zajistí pro všechny příslušné vnitrostátní orgány jednotnou prahovou hodnotu pro zasílání hlášení a zajistí rovné podmínky pro všechny účastníky trhu z Unie i mimo ni, pokud jde o obchodování s akciemi přijatými k obchodování na regulovaných trzích v Unii.
                  
               6.   OPATŘENÍ ORGÁNU ESMA NEMÁ ŠKODLIVÝ ÚČINEK NA EFEKTIVNOST FINANČNÍCH TRHŮ, MIMO JINÉ TÍM, ŽE SNÍŽÍ LIKVIDITU NA TĚCHTO TRZÍCH NEBO VYVOLÁ NEJISTOTU MEZI ÚČASTNÍKY TRHU, KTERÝ BY BYL NEÚMĚRNÝ VZHLEDEM K PŘÍNOSŮM OPATŘENÍ (ČL. 28 ODST. 3 PÍSM. c) NAŘÍZENÍ (EU) č. 236/2012)
         
         
                     (57)
                  
                  
                     Orgán ESMA musí posoudit, zda má opatření škodlivé účinky, které by byly ve srovnání s jeho přínosy považovány za neúměrné.
                  
               
                     (58)
                  
                  
                     Orgán ESMA považuje za vhodné, aby příslušné vnitrostátní orgány před zvážením přijetí jakýchkoli více narušujících opatření pozorně monitorovaly vývoj čistých krátkých pozic. Orgán ESMA poznamenává, že běžné prahové hodnoty pro zasílání hlášení (0,2 % upsaného akciového kapitálu) nemusí být v přetrvávajících výjimečných tržních podmínkách dostatečné pro včasnou identifikaci trendů a naplňujících se hrozeb.
                  
               
                     (59)
                  
                  
                     Zavedení posílené povinnosti zasílat hlášení sice mohlo znamenat další zátěž pro vykazující subjekty, ty však již nyní upravily své vnitřní systémy na základě uplatňování rozhodnutí (EU) 2020/525 a (EU) 2020/1123, a neočekává se tudíž, že toto obnovené opatření bude mít další dopad na náklady na dodržování předpisů ze strany vykazujících subjektů. Kromě toho nebude omezovat schopnost účastníků trhu uzavírat nebo zvyšovat své krátké pozice v akciích. V důsledku toho nebude ovlivněna efektivnost trhu.
                  
               
                     (60)
                  
                  
                     V porovnání s jinými možnými a více narušujícími opatřeními by toto obnovené opatření nemělo mít vliv na likviditu na trhu, neboť posílená povinnost zasílat hlášení pro omezený soubor účastníků trhu by neměla změnit jejich obchodní strategie, a tudíž ani jejich účast na trhu. Zachovaná výjimka stanovená pro činnosti spojené s tvorbou trhu a pro stabilizační programy navíc nemá za cíl zvyšovat zátěž subjektů, které nabízejí důležité služby, pokud jde o poskytování likvidity a snižování volatility, což je zvláště důležité v současné situaci.
                  
               
                     (61)
                  
                  
                     Pokud jde o rozsah obnoveného opatření, domnívá se orgán ESMA, že jeho omezení na jedno nebo několik odvětví nebo na jakoukoli podskupinu emitentů nemusí dosáhnout požadovaného výsledku. Rozsah poklesu cen zaznamenaný po propuknutí pandemie COVID-19, široký rozsah dotčených akcií (a odvětví) a stupeň propojení mezi ekonomikami EU a obchodními systémy naznačují, že v poskytování včasných informacích o trhu příslušným vnitrostátním orgánům je opatření na úrovni EU pravděpodobně účinnější než odvětvová opatření.
                  
               
                     (62)
                  
                  
                     Pokud jde o vyvolání nejistoty na trhu, toto opatření nezavádí nové regulační povinnosti, neboť pouze snižuje běžnou prahovou hodnotu pro zasílání hlášení, která je v platnosti od roku 2012. Orgán ESMA rovněž zdůrazňuje, že obnovené opatření zůstává omezeno na vykazování akcií, které jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu v Unii, k zachycení těch pozic, u nichž se zdá být nejvýznamnější další vykazování.
                  
               
                     (63)
                  
                  
                     Orgán ESMA se proto domnívá, že taková zvýšená povinnost týkající se transparentnosti by neměla mít nepříznivý účinek na efektivnost finančních trhů ani na investory, který by byl neúměrný přínosům opatření, a neměla by vytvářet nejistotu na finančních trzích.
                  
               
                     (64)
                  
                  
                     Pokud jde o dobu trvání opatření, orgán ESMA se domnívá, že obnovení opatření na tři měsíce je opodstatněné s ohledem na informace, které jsou v tuto chvíli k dispozici, a na přetrvávající celkový nejistý výhled v souvislosti s pandemií COVID-19. Orgán ESMA má v úmyslu se vrátit k povinnosti pravidelného zasílání hlášení, jakmile se situace zlepší, ale zároveň se nemůže zbavit možnosti rozšířit opatření, pokud by se situace zhoršila nebo pokud by trhy měly zůstat v křehkém stavu.
                  
               
                     (65)
                  
                  
                     Na tomto základě a od tohoto data má orgán ESMA za to, že toto rozhodnutí obnovit dočasné zvýšení transparentnosti, pokud jde o čisté krátké pozice, je vzhledem k přetrvávajícím nepříznivým okolnostem přiměřené.
                  
               7.   KONZULTACE A OZNÁMENÍ (ČL. 28 ODST. 4 A 5 NAŘÍZENÍ (EU) č. 236/2012)
         
         
                     (66)
                  
                  
                     Orgán ESMA provedl konzultaci s ESRB. ESRB neuvedla žádné námitky proti přijetí navrhovaného rozhodnutí.
                  
               
                     (67)
                  
                  
                     Orgán ESMA informoval o zamýšleném rozhodnutí příslušné vnitrostátní orgány.
                  
               
                     (68)
                  
                  
                     Obnovené opatření orgánu ESMA se použije ode dne 18. září 2020,
                  
               PŘIJAL TOTO ROZHODNUTÍ:
         
            Článek 1
            Definice
            Pro účely tohoto rozhodnutí se „regulovaným trhem“ rozumí regulovaný trh podle čl. 4 odst. 1 bodu 21 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU (15).
         
         
            Článek 2
            Dočasné dodatečné povinnosti týkající se transparentnosti
            
               1.   Fyzická nebo právnická osoba, která má čistou krátkou pozici ve vztahu k upsanému akciovému kapitálu společnosti, jejíž akcie jsou přijaty k obchodování na regulovaném trhu, podá dotčenému příslušnému orgánu oznámení v souladu s články 5 a 9 nařízení (EU) č. 236/2012, jestliže tato pozice dosáhne příslušné prahové hodnoty pro oznamovací povinnost uvedené v odstavci 2 tohoto článku, nebo pod tuto hodnotu poklesne.
            
            
               2.   Příslušnou prahovou hodnotou pro oznamovací povinnost je procentní podíl rovný 0,1 % upsaného akciového kapitálu dotčené společnosti a dále každých 0,1 %.
            
         
         
            Článek 3
            Výjimky
            
               1.   V souladu s článkem 16 nařízení (EU) č. 236/2012 se dočasné dodatečné povinnosti týkající se transparentnosti uvedené v článku 2 nevztahují na akcie přijaté k obchodování na regulovaném trhu, jestliže se hlavní obchodní systém pro obchodování s těmito akciemi nachází ve třetí zemi.
            
            
               2.   V souladu s článkem 17 nařízení (EU) č. 236/2012 se dočasné dodatečné povinnosti týkající se transparentnosti uvedené v článku 2 nevztahují na transakce prováděné u činností v rámci tvorby trhu.
            
            
               3.   Dočasné dodatečné povinnosti týkající se transparentnosti uvedené v článku 2 se nevztahují na čistou krátkou pozici v souvislosti s provedením stabilizace podle článku 5 nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 (16).
            
         
         
            Článek 4
            Vstup v platnost a použitelnost
            Toto rozhodnutí vstupuje v platnost dnem 18. září 2020. Použije se ode dne jeho vstupu v platnost po dobu tří měsíců.
         
         
            V Paříži dne 16. září 2020.
            
               
                  Za radu orgánů dohledu
               
               Steven MAIJOOR
               
                  předseda
               
            
         
         
            (1)  Úř. věst. L 331, 15.12.2010, s. 84.
         
            (2)  Úř. věst. L 86, 24.3.2012, s. 1.
         
            (3)  Úř. věst. L 274, 9.10.2012, s. 1.
         
            (4)  Úř. věst. L 116, 15.4.2020, s. 5.
         
            (5)  Úř. věst. L 245, 30.7.2020, s. 17.
         
            (6)  VSTOXX měří implikovanou volatilitu na základě cen opcí Eurostoxx 50.
         
            (7)  Index VIX se vypočítá pomocí středního bodu kupní/prodejní ceny opce indexu S&P 500 (SPX) v reálném čase.
         
            (8)  Z nefinančních sektorů jsou vyloučeny následující dílčí sektory: banky, pojišťovací a finanční služby.
         
            (9)  Zprávy o denních čistých krátkých pozicích z Dánska v období od 31. srpna do 4. září v důsledku technického problému chybí.
         
            (10)  https://www.ecb.europa.eu/pub/financial-stability/fsr/html/ecb.fsr201911~facad0251f.en.html.
         
            (11)  Zpráva o trendech, rizicích a zranitelnostech, Shrnutí, strana 4.
         
            (12)  V Itálii bylo opatření dne 18. května zrušeno.
         
            (13)  Viz článek 5 nařízení (EU) č. 236/2012.
         
            (14)  Zprávy o denních čistých krátkých pozicích z Dánska v období od 31. srpna do 4. září v důsledku technického problému chybí.
         
            (15)  Směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů a o změně směrnic 2002/92/ES a 2011/61/EU (Úř. věst. L 173, 12.6.2014, s. 349).
         
            (16)  Nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES (Úř. věst. L 173, 12.6.2014, s. 1).
      
      
         
            PŘÍLOHA
            V této příloze se „rozhodnutí orgánu ESMA“ vztahuje k rozhodnutí (EU) 2020/525.
            
               Tabulka 1
            
            
               Finanční ukazatele
            
            
                        Výkonnost akciového trhu
                     
                     
                        Změny od 20.2.2020 do 3.9.2020
                        (v %)
                     
                     
                        Úroveň indexu ke dni 3.9.2020
                     
                     
                        Změny od 20.2.2020 do 4.6.2020
                        (v %)
                     
                     
                        Úroveň indexu ke dni 4.6.2020
                     
                  
                        STOXX EUROPE 800 ex. Švýcarsko
                     
                     
                        –17
                     
                     
                        116
                     
                     
                        –16
                     
                     
                        117
                     
                  
                        EURO STOXX INDEX
                     
                     
                        –13
                     
                     
                        362
                     
                     
                        –13
                     
                     
                        364
                     
                  
                        EURO STOXX 50
                     
                     
                        –14
                     
                     
                        3 304 
                     
                     
                        –13
                     
                     
                        3 323 
                     
                  
                        US S&P500
                     
                     
                        2
                     
                     
                        3 451 
                     
                     
                        –8
                     
                     
                        3 112 
                     
                  
                        JP Nikkei
                     
                     
                        0
                     
                     
                        23 466 
                     
                     
                        –3
                     
                     
                        22 864 
                     
                  
                        Celosvětově
                     
                     
                        –1
                     
                     
                        228
                     
                     
                        –9
                     
                     
                        211
                     
                  
                        Evropské banky
                     
                     
                        –37
                     
                     
                        93
                     
                     
                        –30
                     
                     
                        104
                     
                  
                        IT akcie finančních společností
                     
                     
                        –30
                     
                     
                        27
                     
                     
                        –29
                     
                     
                        28
                     
                  
                        ES akcie finančních společností
                     
                     
                        –48
                     
                     
                        34
                     
                     
                        –35
                     
                     
                        42
                     
                  
                        DE akcie finančních společností
                     
                     
                        –13
                     
                     
                        123
                     
                     
                        –11
                     
                     
                        126
                     
                  
                        FR akcie finančních společností
                     
                     
                        –34
                     
                     
                        118
                     
                     
                        –28
                     
                     
                        130
                     
                  
                        Volatilita
                     
                     
                        Změny od 20.2.2020 do 3.9.2020
                        (v %)
                     
                     
                        Úroveň indexu ke dni 3.9.2020
                     
                     
                        Změny od 20.2.2020 do 4.6.2020
                        (v %)
                     
                     
                        Úroveň indexu ke dni 4.6.2020
                     
                  
                        VSTOXX
                     
                     
                        15
                     
                     
                        29
                     
                     
                        13
                     
                     
                        28
                     
                  
                        VIX
                     
                     
                        18
                     
                     
                        33
                     
                     
                        9 %
                     
                     
                        25
                     
                  
                        Swapy úvěrového selhání
                     
                     
                        Změny v bps od 20.2.2020 do 3.9.2020
                     
                     
                        Rozpětí swapů úvěrového selhání v bps ke dni 3.9.2020
                     
                     
                        Změny v bps od 20.2.2020 do 4.6.2020
                     
                     
                        Rozpětí swapů úvěrového selhání v bps ke dni 4.6.2020
                     
                  
                        Evropa korporát
                     
                     
                        5
                     
                     
                        45
                     
                     
                        22
                     
                     
                        62
                     
                  
                        Evropa vysoký výnos
                     
                     
                        92
                     
                     
                        290
                     
                     
                        157
                     
                     
                        355
                     
                  
                        Evropa finanční instituce
                     
                     
                        15
                     
                     
                        59
                     
                     
                        29
                     
                     
                        73
                     
                  
                        Evropa finanční instituce podřízený dluh
                     
                     
                        38
                     
                     
                        124
                     
                     
                        62
                     
                     
                        149
                     
                  
                        10Y státní dluhopisy
                     
                     
                        Změny v bps od 20.2.2020 do 3.9.2020
                     
                     
                        Výnosy dluhopisů v % ke dni 3.9.2020
                     
                     
                        Změny v bps od 20.2.2020 do 4.6.2020
                     
                     
                        Výnosy dluhopisů v % ke dni 4.6.2020
                     
                  
                        DE10Y
                     
                     
                        –5
                     
                     
                        –0,49
                     
                     
                        15
                     
                     
                        –0,29
                     
                  
                        ES10Y
                     
                     
                        9
                     
                     
                        0,33
                     
                     
                        32
                     
                     
                        0,55
                     
                  
                        FR10Y
                     
                     
                        2
                     
                     
                        –0,19
                     
                     
                        23
                     
                     
                        0,01
                     
                  
                        IT10Y
                     
                     
                        15
                     
                     
                        1,06
                     
                     
                        51
                     
                     
                        1,42
                     
                  
                        US10Y
                     
                     
                        –90
                     
                     
                        0,62
                     
                     
                        –67
                     
                     
                        0,86
                     
                  
                        GB10Y
                     
                     
                        –34
                     
                     
                        0,24
                     
                     
                        –24
                     
                     
                        0,34
                     
                  
                        JP10Y
                     
                     
                        8
                     
                     
                        0,04
                     
                     
                        9
                     
                     
                        0,05
                     
                  
                        
                           Poznámka: Změny akciového trhu vyjádřené v relativních hodnotách, ostatní změny v absolutních hodnotách.
                        
                           Zdroje: Refinitiv EIKON, ESMA.
                     
                  
               
            
               Poznámka: Implicitní volatility indexů EURO STOXX 50 (VSTOXX) a S&P 500 (VIX), v %.
            
               Zdroje: Refinitiv Datastream, ESMA.
            
               
            
               Poznámka: Ceny kapitálu. 20.2.2020 = 100.
            
               Zdroje: Refinitiv Datastream, ESMA.
            
               
            
               Poznámka: Ceny kapitálu. 20.2.2020 = 100.
            
               Zdroje: Refinitiv Datastream, ESMA.
            
               
            
               Poznámka: Ceny kapitálu. 20.2.2020 = 100.
            
               Zdroje: Refinitiv Datastream, ESMA.
            
               Tabulka 4
            
            
               Indexy rozpětí swapů úvěrového selhání EU
            
            
               Poznámka: rozpětí swapů úvěrového selhání u evropských korporátů investičního stupně (iTraxx Europe), evropských vysoce výnosových korporátů (iTraxx Europe Crossover) a evropských finančních společností, v bps.
            
               Zdroje: Refinitiv EIKON, ESMA.
            
               Tabulka 5
            
            
               Výkonnost evropských akciových indexů podle země
            
            
                         
                     
                     
                        Změna v procentech od 20.2.2020 do 3.9.2020
                     
                     
                        Změna v procentech od 20.2.2020 do 4.6.2020
                     
                  
                        STOXX EUROPE 800 ex. Švýcarsko
                     
                     
                        –16,67
                     
                     
                        –15,78
                     
                  
                        EURO STOXX INDEX
                     
                     
                        –13,22
                     
                     
                        –12,72
                     
                  
                        EURO STOXX 50
                     
                     
                        –13,57
                     
                     
                        –13,07
                     
                  
                        AT
                     
                     
                        –30,21
                     
                     
                        –23,30
                     
                  
                        BE
                     
                     
                        –19,22
                     
                     
                        –14,86
                     
                  
                        BG
                     
                     
                        –20,67
                     
                     
                        –15,69
                     
                  
                        CY
                     
                     
                        –39,52
                     
                     
                        –34,73
                     
                  
                        CZ
                     
                     
                        –17,81
                     
                     
                        –13,94
                     
                  
                        DE
                     
                     
                        –4,44
                     
                     
                        –7,32
                     
                  
                        DK
                     
                     
                        4,24
                     
                     
                        –2,48
                     
                  
                        EE
                     
                     
                        –13,55
                     
                     
                        –13,16
                     
                  
                        ES
                     
                     
                        –29,45 %
                     
                     
                        –21,88
                     
                  
                        FI
                     
                     
                        –5,35
                     
                     
                        –8,66
                     
                  
                        FR
                     
                     
                        –17,37
                     
                     
                        –15,91
                     
                  
                        GB
                     
                     
                        –21,32
                     
                     
                        –13,93
                     
                  
                        GR
                     
                     
                        –29,24
                     
                     
                        –26,64
                     
                  
                        HR
                     
                     
                        –19,61
                     
                     
                        –17,16
                     
                  
                        HU
                     
                     
                        –24,05
                     
                     
                        –17,83
                     
                  
                        IE
                     
                     
                        –13,00
                     
                     
                        –12,90
                     
                  
                        IS
                     
                     
                        –1,50
                     
                     
                        –4,44
                     
                  
                        IT
                     
                     
                        –22,04
                     
                     
                        –20,01
                     
                  
                        LT
                     
                     
                        5,06
                     
                     
                        –1,98
                     
                  
                        LU
                     
                     
                        –25,92
                     
                     
                        –21,60
                     
                  
                        LV
                     
                     
                        5,53
                     
                     
                        –1,81
                     
                  
                        MT
                     
                     
                        –20,80
                     
                     
                        –12,92
                     
                  
                        NL
                     
                     
                        –11,66
                     
                     
                        –9,17
                     
                  
                        NO
                     
                     
                        –11,80
                     
                     
                        –10,22
                     
                  
                        PL
                     
                     
                        –15,75
                     
                     
                        –13,47
                     
                  
                        PT
                     
                     
                        –20,09
                     
                     
                        –13,64
                     
                  
                        RO
                     
                     
                        –10,73
                     
                     
                        –11,45
                     
                  
                        SE
                     
                     
                        –7,28
                     
                     
                        –9,47
                     
                  
                        SI
                     
                     
                        –13,01
                     
                     
                        –10,83
                     
                  
                        SK
                     
                     
                        –7,05
                     
                     
                        0,07
                     
                  
                        
                           Zdroje: Refinitiv EIKON, ESMA.
                     
                  
               Tabulka 6
            
            
               Čisté krátké pozice mezi 0,1 % a 0,2 % v období od 16. března do 4. září 2020 (1)