CELEX: 51990PC0141
Language: da
Date: 1990-05-23
Title: FORSLAG TIL RAADETS DIREKTIV OM KRAVENE TIL INVESTERINGSSELSKABERS OG KREDITINSTITUTTERS KAPITALGRUNDLAG

Nr. C 152/6                               De Europæiske Fællesskabers Tidende                                      21. 6. 90
                                                             II
                                                   (Forberedende retsakter)
                                             KOMMISSIONEN
             Forslag til Rådets direktiv om kravene til investeringsselskabers og kreditinstitutters kapital-
                                                          grundlag
                                          KOM(90) 141 endelig udg. — SYN 257
                                       (Forelagt af Kommissionen den 30. april 1990)
                                                       (90/C 152/06)
RÅDET FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABER HAR —                       definition af investeringsselskabers egenkapital, fastsæt-
                                                                 telse af startkapitalens størrelse og af de fælles rammer
                                                                 for overvågningen af investeringsselskabers markedsrisici
under henvisning til Traktaten om Oprettelse af Det              er væsentlige elementer i den harmonisering, der er
Europæiske Økonomiske Fællesskab, særlig artikel 57,             forudsætningen for gensidig anerkendelse og dermed for
stk. 2, 1. og 3. punktum,                                        gennemførelsen af det indre marked for finansielle
                                                                 ydelser;
under henvisning til forslag fra Kommissionen,
                                                                 medlemsstaterne kan også fastsætte strengere regler end
i samarbejde med Europa-Parlamentet,                             reglerne i dette direktiv;
under henvisning til udtalelse fra Det Økonomiske og             dette direktiv indgår i videre internationale bestræbelser
Sociale Udvalg, og                                               for indbyrdes tilnærmelse af gældende regler i de større
                                                                 lande om løbende tilsyn med investeringsselskaber;
ud fra følgende betragtninger:
                                                                 fælles grundlæggende normer for investeringsselskabers
Hovedformålet med Rådets direktiv . . / . . ./EØF af .. .        egenkapital er et afgørende punkt i gennemførelsen af et
om investeringsservice i forbindelse med værdipapirer er         indre marked i sektoren for investeringsservice, da egen-
at give investeringsselskaber, der er godkendt af de             kapitalen tjener til at sikre investeringsselskabernes
kompetente myndigheder i deres hjemland og overvåget             kontinuitet og beskytte investorerne; ved en harmonise-
af samme myndigheder, mulighed for frit at oprette               ring skærpes tilsynet med investeringsselskaber; sådanne
afdelinger og udføre tjenesteydelser i andre medlems-            normer skal gælde for alle investeringsselskaber i Fælles-
stater; det indeholder derfor bestemmelser om samord-            skabet;
ning af reglerne for godkendelse af investeringsselskaber
og for deres virksomhed;
                                                                 på et fælles marked for finansielle ydelser konkurrerer
                                                                 investeringsselskaber — uanset om de er kreditinstitutter
i nævnte direktiv fastsættes imidlertid hverken fælles           eller ej — direkte indbyrdes;
normer for investeringsselskabers egenkapital eller for
deres startkapital; der fastsættes ingen fælles rammer for
overvågning af de markedsrisici, selskaberne påtager sig;
                                                                 fastsættelsen af kriterierne for egenkapitalens sammen-
i flere af direktivets bestemmelser henvises der til et
                                                                 sætning må ikke udelukkende overlades til medlemssta-
andet EF-initiativ, hvis formål netop skulle være vedta-
                                                                 ternes skøn;
gelsen af samordnede foranstaltninger på disse områder;
sigtet har kun været at opnå den nødvendige og tilstræk-         vedtagelsen af fælles grundlæggende normer for investe-
kelige harmoniseringsgrad til at sikre gensidig anerken-         ringsselskabers egenkapital vil være i Fællesskabets inter-
delse af godkendelserne og tilsynsordningerne; vedta-            esse, idet det vil hindre konkurrencefordrejning og
gelsen af samordningsforanstaltningerne vedrørende               styrke EF's finansielle system;
 ---pagebreak---  21.6.90                                    De Europæiske Fællesskabers Tidende                                   Nr. C 152/7
 egenkapitalen for investeringsselskaber, der er kredit-         investeringsselskabernes soliditet sikres bedst ved, at de
 institutter, er allerede fastlagt i Rådets direktiv            til enhver tid skal afsætte en vis mængde af deres egen-
 89/299/EØF af 17. april 1989 om kreditinstitutters egen-        kapital til dækning af hver af de forskellige risici på
 kapital O ;                                                    deres særlige aktiviteter;
 der er grund til at ændre definitionen af investeringssel-     for så vidt angår kreditinstitutter er en stor del af risi-
 skabers egenkapital i forhold til definitionen i direktiv      koen på deres aktiviteter allerede omfattet af Rådets
 89/299/EØF og at tilpasse den til disse selskabers             direktiv 89/647/EØF af 18. december 1989 om solvens-
 særpræg;                                                       nøgletal for kreditinstitutter ( 3 );
 imidlertid bør definitionen af egenkapitalen for investe-      de kompetente myndigheder bør derfor kunne vælge
 ringsselskaber, der ikke er kreditinstitutter, være baseret    mellem at anvende direktiv 89/647/EØF for hele et
på definitionen af kreditinstitutters egenkapital;              kreditinstituts beholdning eller at anvende rammerne i
                                                                nærværende direktiv på deres handelsbeholdning;
der bør på fællesskabsplan fastsættes en minimumsstart-
kapital, som investeringsselskaber skal være i besiddelse       under alle omstændigheder skal kreditinstitutter opfylde
 af, for at de kompetente myndigheder kan godkende              bestemmelserne i dette direktiv om dækning af valuta-
dem;                                                            risici;
beløbene bør sættes til en sådan størrelse, at selskaber,       for alle kreditinstitutter er besiddelsen af interne
der yder investeringsservice, kan opfylde deres forplig-        ordninger for overvågning og styring af markedsrisici for
telser, uden at kravene samtidig udgør en urimelig              alle deres aktiviteter et særligt vigtigt led i bestræbelserne
barriere for nye selskaber, der ønsker adgang til               for at reducere sådanne risici til det mindst mulige; disse
markedet;                                                       ordninger bør derfor godkendes af de kompetente
                                                                myndigheder;
medlemsstaterne bør kunne nedsætte beløbene i tilfælde,
hvor investeringsselskaber ikke har tilladelse til at føre      tekniske ændringer af detaljerede bestemmelser i dette
pengekonti eller værdipapirdepoter for kunder, til at           direktiv kan fra tid til anden blive nødvendige for at tage
optræde som marketmaker, til at deltage i emissioner,           hensyn til udviklingen i sektoren for investeringsservice;
eller ikke selv har positioner;                                 Kommissionen vil derfor foretage de nødvendige
                                                                ændringer inden for rammerne af de gennemførelsesbe-
                                                                føjelser, der tillægges den i henhold til Traktatens
                                                                bestemmelser —
allerede eksisterende investeringsselskaber bør kunne
fortsætte deres virksomhed, selv om de ikke opfylder
minimumskapitalkravet for nye selskaber;
                                                                UDSTEDT FØLGENDE DIREKTIV:
for investeringsselskaber, der er kreditinstitutter, er mini-
mumsstartkapitalen allerede fastsat i Rådets andet
direktiv 89/646/EØF af 15. december 1989 om samord-                                   Anvendelsesområde
ning af lovgivningen om adgang til at optage og udøve
virksomhed som kreditinstitut og om ændring af direktiv                                    Artikel 1
77/780/EØF( 2 );
                                                                1.     Medlemsstaterne      anvender       bestemmelserne    i
                                                                nærværende direktiv på investeringsselskaber som defi-
                                                                neret i artikel 1, tredje led, i direktiv [om investeringsser-
der skal etableres fælles rammer for tilsyn med og over-        vice] . ./. . ./EØF og på kreditinstitutter som defineret i
vågning af investeringsselskabers markedsrisici;                artikel 2.
rammerne skal omfatte de vigtigste risici, investeringssel-     2.     En medlemsstat kan stille yderligere eller strengere
skaber påtager sig, navnlig positionsrisici, medkontra-         krav til investeringsselskaber, det har godkendt.
hent/afviklingsrisici    samt    rente-   og     valutarisici;
(') EFT nr. L 124 af 5. 5. 1989, s. 16.
(2) EFT nr. L 386 af 30. 12. 1989, s. 1.                        (') EFT nr. L 386 af 30. 12. 1989, s. 14.
 ---pagebreak--- Nr. C 152/8                                  De Europæiske Fællesskabers Tidende                                     21.6.90
                         Definitioner                               medlemmer af OECD, eller som har indgået særlige
                                                                    ordninger med IMF i forbindelse med fondens GAB
                           Artikel 2
I dette direktiv forstås ved
                                                                 — »konvertibelt værdipapir«, et værdipapir, som efter
                                                                    ejerens valg kan ombyttes til et andet værdipapir,
                                                                    sædvanligvis aktier i det udstedende selskab
— »kreditinstitut«, alle    kreditinstitutter, der svarer til
     definitionen i artikel 1, første led, i Rådets direktiv
     77/780/EØF ('), og      som er undergivet kravene i
     direktiv 89/647/EØF    (2)                                  — »warrant«, et værdipapir, som giver ejeren ret til at
                                                                    tegne et antal af låntagers ordinære aktier eller købe
                                                                     obligationer til en fastsat kurs i warrant'ens løbetid
— et kreditinstituts »handelsbeholdning«, dets positioner
     for egen regning i omsættelige værdipapirer eller
     afledte instrumenter, kreditinstituttet tager for at få     — »genkøbsaftale«, en aftale, hvorefter et selskab sælger
     fordel af faktiske eller forventede forskelle mellem           værdipapirer og samtidig forpligter sig til at købe
     købs- og salgspriser eller for at afdække andre dele            dem (eller andre værdipapirer af samme type) tilbage
     af handelsbeholdningen                                          på et nærmere angivet tidspunkt og til en nærmere
                                                                     angiven pris i henhold til bestemmelserne i artikel 12,
                                                                     stk. 2, i Rådets direktiv 86/635/EØF (J)
— »børshandlede« instrumenter, instrumenter, der
     handles på eller ifølge reglerne for en fondsbørs eller
     en financial futures- eller optionsbørs, der er             — »omvendt genkøbsaftale«, en aftale, hvorefter et
     etableret og officielt anerkendt i den pågældende               selskab køber værdipapirer af en medkontrahent og
     medlemsstat eller etableret i et tredjeland og aner-            aftaler, at det vil sælge dem (eller andre værdipapirer
     kendt af de kompetente myndigheder i den pågæl-                 af samme type) tilbage til den pågældende medkon-
     dende medlemsstat. Instrumenter, der handles på                 trahent på et nærmere angivet tidspunkt og til en
     sådanne børser og markeder, klassificeres i dette               nærmere angiven pris i henhold til bestemmelserne i
     direktiv som aktier, gældsinstrumenter, futures,                artikel 12, stk. 2, i direktiv 86/635/EØF
     optioner, konvertible værdipapirer og warrants
                                                                 — »clearingmedlem«, et selskab, der er medlem af såvel
— »over-the-counter-instrumens«         (OTC),    alle andre         børsen som clearingselskabet, og dermed er deltager i
     instrumenter                                                    garantiordningen for markedet. Ikke-clearingmed-
                                                                     lemmer skal kanalisere deres transaktioner gennem et
                                                                     clearingmedlem
— en »kvalificeret« emittent, et kreditinstitut eller et
     selskab, hvis værdipapirer er noteret på en børs i en
     medlemsstat eller på en børs i et tredjeland, når           — »lokalt selskab«, et selskab, der kun handler for egen
     denne børs er anerkendt af de kompetente myndig-                regning på en financial futures- eller optionsbørs,
     heder i den pågældende medlemsstat                              eller som handler på vegne af eller opgiver priser til
                                                                     andre medlemmer af samme børs, som garanteres af
                                                                     et clearingmedlem af samme børs, og hvor denne
                                                                     garanti indgår i fastsættelsen af de kapitalkrav, der
— »stat«, centralregeringen eller centralbanken i en                 stilles til garanten
     medlemsstat og alle andre lande, der er medlemmer
     af Organization for Economic Cooperation og
     Development (OECD), og et hvilket som helst land,
     der har indgået særlige låneordninger med Inter-            — »delta«, den forventede ændring i optionsprisen
     national Monetary Fund (IMF) i forbindelse med                  udtrykt som en brøkdel af en lille prisændring for det
     fondens Almindelige Låneoverenskomst (GAB)                      underliggende instrument
— »andre dele af den offentlige sektor«, regionale rege-         — »lang position« som omhandlet i bilag 1, punkt 5, en
     ringer og lokale myndigheder i lande, der er                    position, hvori et selskab har fastsat den rente, det vil
                                                                     modtage på et tidspunkt i fremtiden, og ved »kort
 (') EFT nr. L 322 af 17. 12. 1977, s. 30.
 O EFT nr. L 386 af 30. 12. 1989, s. 14.                          O EFT nr. L 372 af 31. 12. 1986, s. 1.
 ---pagebreak--- 21.6.90                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                                 Nr. C 152/9
    position« en position, hvori selskabet har fastsat den      skrevet i stk. 2, 3 og 4. Sådanne investeringsselskabers
    rente, det skal betale på et tidspunkt i fremtiden          egenkapital må ikke falde ned under det største beløb,
                                                                som egenkapitalen har været oppe på efter meddelelsen
                                                                af dette direktiv.
— »egenkapital«, egenkapital som defineret i direktiv
    89/299/EØF. Denne definition kan imidlertid ændres
    for kreditinstitutter under de i bilag 6, punkt 2,
    beskrevne forhold. For investeringsselskaber, der ikke      6.     Overtages kontrollen med et investeringsselskab af
    er kreditinstitutter, kan de kompetente myndigheder i       den i artikel 3, stk. 5 nævnte kategori ad anden vej end
    stedet anvende definitionen i bilag 6, punkt 4              ved arv af en anden fysisk eller juridisk person end den,
                                                                der tidligere kontrollerede det, skal selskabets egenka-
                                                                pital være på mindst det beløb, der er foreskrevet som
                                                                stankapital i stk. 2, 3 og 4.
— »startkapital«, kapital som defineret i artikel 2, stk. 1,
    nr. 1) og 2), i direktiv 89/299/EØF. Den indbetalte
    aktiekapital, der er en komponent af startkapitalen,
    omfatter alle beløb uanset betegnelse, som på
    grundlag af det pågældende instituts juridiske form
                                                                7.     Under visse særlige omstændigheder og med de
    ifølge national lovgivning betragtes som aktiekapital,
                                                                kompetente myndigheders tilladelse behøver egenkapi-
    der er tegnet og indbetalt af aktionærer eller andre
                                                                talen i det selskab, der opstår i forbindelse med en
    ejere.
                                                                sammenslutning af to eller flere investeringsselskaber,
                                                                ikke nå op på det i artikel 3, stk. 2, 3 og 4 omhandlede
                                                                niveau for startkapitalen. Egenkapitalen i det nye in-
                                                                vesteringsselskab må dog ikke være mindre end de
         Startkapital og fravigelse af kapitalkravene           sammensluttede selskabers samlede egenkapital på tids-
                                                                punktet for sammenslutningen, så længe de relevante
                           Artikel 3                            niveauer, som er omhandlet i stk. 2, 3 og 4, ikke er nået.
 1.    Henvisningerne til investeringsselskaber i artikel 3
til 6 gælder kun for investeringsselskaber, som hverken
er kreditinstitutter, lokale selskaber eller selskaber, som
udelukkende er beskæftiget med investeringsrådgivning.          8.     Investeringsselskabers egenkapital må ikke falde
                                                                ned under den startkapital, der kræves i henhold til
                                                                artikel 3, stk. 2, 3 og 4, eller den egenkapital, der kræves
                                                                i henhold til stk. 5, 6 og 7. Falder egenkapitalen i de i
2.     Investeringsselskaber skal have en startkapital på       stk. 2 til 5 og i stk. 7 nævnte tilfælde, kan de kompetente
mindst 500 000 ECU.                                             myndigheder dog, når omstændighederne taler derfor,
                                                                give et selskab en begrænset frist til at berigtige forhol-
                                                                dene eller til at indstille sin virksomhed.
3.     Medlemsstaterne kan nedsætte dette beløb til
50 000 ECU for selskaber, der hverken har tilladelse til
at føre pengekonti eller værdipapirdepoter for kunder
eller til at optræde som marketmaker eller deltage i emis-
sioner, undtagen hvor selskabet kun deltager i emissioner                              Dækning af risiko
uden at påtage sig tegningsgaranti.
                                                                                           Artikel 4
                                                                 1.    Investeringsselskaber afsætter til enhver tid en vis
                                                                mængde egenkapital til dækning af hver af de forskellige
4.     Medlemsstaterne kan nedsætte beløbet i artikel 3,        risici på deres særlige aktiviteter. Summen af disse beløb
stk. 2 til 100 000 ECU for selskaber, der har tilladelse til    beregnes efter de i stk. 5 og bilag 1 til 5 angivne metoder
at føre pengekonti eller værdipapirdepoter for kunder,          og udgør det samlede egenkapitalkrav, der stilles til dem.
og som optræder som agent eller udfører porteføljepleje         Selskaberne sikrer sig, at egenkapitalkravet til dem er
af værdipapirbeholdninger for deres kunder, men som             lavere end eller lig med deres egenkapital.
ikke selv har en aktiv portefølje.
5.     Uanset artikel 3, stk. 2, 3 og 4 kan medlemsstaterne     2.     Kreditinstitutter afsætter udover kraverne i direktiv
fortsat godkende investeringsselskaber, der allerede            89/647/EØF og eventuelle krav i stk. 4 og 5 egenkapital
bestod inden dette direktivs gennemførelse, selv om deres       til dækning af deres valutarisiko; dette beløb beregnes
egenkapital er mindre end den startkapital, der er fore-        som angivet i bilag 4. Indtil der er gennemført yderligere
 ---pagebreak--- Nr. C 152/10                                De Europæiske Fællesskabers Tidende                                   21.6.90
harmonisering, kan medlemsstaterne imidlertid fritage           hedsprincippet     og   er  godkendt    af de  kompetente
kreditinstitutter,     hvis    samlede    nettovalutaposition   myndigheder.
beregnet i henhold til bilag 4 ikke overstiger 10 % af
deres egenkapital, fra dette krav.
                                                                                      Indberetningspligt
                                                                                           Artikel 6
3.        De kompetente myndigheder kræver, at kreditinsti-     1.     Medlemsstaterne kræver, at investeringsselskaber
tutter indfører ordninger, der skal godkendes af de             og kreditinstitutter giver hjemlandets         kompetente
kompetente myndigheder, til overvågning og styring af           myndigheder alle de oplysninger, der er nødvendige for
rente-, aktiekurs- og medkontrahent/afviklingsrisici på         at vurdere, om de regler, der er vedtaget i overensstem-
alle deres aktiviteter.                                         melse med dette direktiv, er overholdt. Medlemsstaterne
                                                                sikrer endvidere, at investeringsselskabernes og kreditin-
                                                                stitutternes interne kontrol og administrative og regn-
                                                                skabsmæssige praksis gør det muligt til hver en tid at
                                                                kontrollere, om selskaberne overholder reglerne.
4.        De kompetente myndigheder kræver, at kreditinsti-
tutter — generelt eller individuelt — enten opfylder
kapitalkravene i direktiv 89/647/EØF for alle deres akti-       2.     Investeringsselskaber, der ikke er kreditinstitutter,
viteter eller kapitalkravene i bilag 2 og 3 for deres           afgiver indberetning til de kompetente myndigheder på
handelsbeholdning, og kravene i direktiv 89/647/EØF             den måde, der foreskrives af disse myndigheder, mindst
for deres øvrige aktiviteter.                                   en gang om måneden for selskaber, der har tilladelse til
                                                                at handle for egen regning, mindst hver tredje måned for
                                                                de selskaber, der er omhandlet i artikel 3, stk. 4, og
                                                                mindst en gang årligt for de selskaber, der er omfattet af
                                                                artikel 3, stk. 3. Indberetningerne skal være de kompe-
5.        Medlemsstaternes kompetente myndigheder kræver,       tente myndigheder i hænde inden to uger efter indberet-
at investeringsselskaber har et kapitalgrundlag, der er         ningsperiodens slutning.
tilstrækkeligt til at dække risici i forbindelse med andre
aktiviteter end dem, der er opført i direktiv . ./. . ./EØF
[om investeringsservice]. De sikrer endvidere, at investe-      3.     Kreditinstitutter skal på den af de kompetente
ringsselskabers egenkapital og egenkapitalen i de kredit-       myndigheder foreskrevne måde foretage indberetning
institutter, der skal opfylde kapitalkravene i bilag 2 og 3,    samtidig med deres indberetning i henhold til direktiv
beskytter dem mod risici påført dem af instrumenter, der        89/647/EØF eller hyppigere, hvis de kompetente
henhører under de aktiviteter, der er opregnet i direktiv       myndigheder kræver det.
. . / . . ./EØF [om investeringsservice], men som ikke
udtrykkeligt er omhandlet i nærværende direktiv, og som
indgår i sådanne kreditinstitutters handelsbeholdning. De
pågældende          kompetente    myndigheder     underretter                   De kompetente myndigheder
Kommissionen om alle tilfælde, der henhører under dette
stykke.                                                                                    Artikel 7
                                                                 1.    Medlemsstaterne udpeger de myndigheder, der skal
                                                                varetage de i dette direktiv fastsatte opgaver. De under-
                                                                retter Kommissionen herom med angivelse af en eventuel
                                                                kompetencefordeling.
Værdiansættelse af positioner med henblik på indberet-
                               ning
                                                                2.     De i stk. 1 omhandlede myndigheder skal være
                            Artikel 5                           offentlige myndigheder eller organer, der er officielt
 1.       Positionerne værdiansættes dagligt til markedskurs    anerkendt i henhold til national lov eller af offentlige
af investeringsselskaber og kreditinstitutter, medmindre        myndigheder som en del af tilsynsordningen i den pågæl-
bilag 2, 3 og 5 ikke gælder for dem.                            dende medlemsstat.
                                                                3.     Vedkommende myndigheder skal tillægges alle
                                                                nødvendige beføjelser med henblik på udførelsen af
2.        Foreligger der ikke markedskurser, f.eks. ved         deres hverv.
handel med nyemissioner på de primære markeder, kan
myndighederne fritage selskaberne fra kravene i stk. 1 og
forlange, at de anvender andre vurderingsmetoder, når           4.     Medlemsstaternes kompetente myndigheder samar-
blot de i tilstrækkeligt omfang er baseret på forsigtig-        bejder snævert med henblik på varetagelsen af deres
 ---pagebreak--- 21.6.90                                     De Europæiske Fællesskabers Tidende                             Nr. C 152/11
opgaver i henhold til dette direktiv, navnlig når der ydes      — medkontrahent/afviklingsrisikovægtene i bilag 3
investeringsservice eller via afdelinger etableret i en eller
flere medlemsstater. De giver efter anmodning hinanden          — valutarisikovægtene i bilag 4
alle oplysninger, der vil kunne lette tilsynet med overhol-
delsen af kravene til investeringsselskabers og kreditinsti-
tutters kapitalgrundlag og navnlig overholdelsen af             — tidsrummet i bilag 5
reglerne i dette direktiv. Al udveksling af oplysninger
vedrørende investeringsselskaber mellem de kompetente           — definitionen af egenkapital i bilag 6, punkt 2, 4 og 5.
myndigheder i henhold til dette direktiv er undergivet
reglerne om tavshedspligt i artikel 20 i direktiv
. ./. . ./EØF [om investeringsservice], medens udveksling       2.      Ved tekniske tilpasninger af direktivet som
af oplysninger om kreditinstitutter er underkastet              omhandlet i stk. 1 anvendes artikel 23, stk. 2, i direktiv
reglerne om tavshedspligt i artikel 12 i direktiv               . ./. . ./EØF [om investeringsservice].
77/780/EØF.
                                                                                 Afsluttende bestemmelser
                        Udvalgsbehandling
                                                                                          Artikel 9
                            Artikel 8
                                                                1.      Medlemsstaterne sætter de nødvendige love og
 1.     Tekniske tilpasninger til dette direktiv på neden-      administrative bestemmelser i kraft for at efterkomme
nævnte områder foretages efter proceduren i stk. 2:             dette direktiv senest den 1. januar 1993. De underretter
                                                                straks Kommissionen herom.
— definitionerne i artikel 2
                                                                De i henhold til første afsnit vedtagne bestemmelser skal
— startkapitalkravene i artikel 3                               indeholde en udtrykkelig henvisning til dette direktiv.
— grænsen i artikel 4, stk. 2
                                                                2.      Medlemsstaterne meddeler Kommissionen teksten
                                                                til de vigtigste nationale love og administrative bestem-
— behandlingen af instrumenter, der henhører under
                                                                melser, som de vedtager på det område, der er omfattet
     direktiv . . /. . ./EØF [om investeringsservice], men
                                                                af dette direktiv.
     som ikke falder ind under dette direktiv
— beregningen af åbne nettopositioner i bilag 1
                                                                                         Artikel 10
— bilag 2                                                       Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne.
 ---pagebreak--- Nr. C 152/12                                 D e Europæiske Fællesskabers T i d e n d e                                   21. 6.90
                                                               BILAG 1
                                          BEREGNING AF ÅBNE NETTOPOSITIONER
            Aktier og gældsinstrumenter
            1. Der beregnes nettotal for selskabets lange og korte positioner i samme aktie, gældsinstrument og
                konvertible værdipapir. Ved beregningen af nettopositionen kan de kompetente myndigheder tillade, at
                positioner i afledte instrumenter behandles som det underliggende (eller fiktive) aktiv. De kompetente
                myndigheder tillader, at der beregnes nettotal for identiske finansielle futures- og optionskontrakter
                samt warrants.
            2. Gældsinstrumenter i samme valuta opdeles i henhold til bilag 2 efter løbetid på grundlag af restløbetiden
                for fastforrentede instrumenter og perioden indtil ny rentefastsættelse for andre instrumenter.
           3. Gældsinstrumenter opdeles efter udsteder som følger: staten, andre dele af den offentlige sektor, kvalifi-
                cerede emittenter og andre.
           Konvertible værdipapirer
           4. Der beregnes ikke nettotal for konvertible værdipapirer og de modsvarende positioner i det underlig-
               gende instrument selv, medmindre de kompetente myndigheder bestemmer, at der skal tages hensyn til
               sandsynligheden for, at et givent konvertibelt værdipapir ombyttes, eller fastsætter kapitalkravet under
               hensyntagen til eventuelle tab ved ombytningen.
           Andre instrumenter
           5. Rentejutures og forward rate agreements (FRA-kontrakter), der ikke er baseret på et underliggende instru-
               ment, behandles som kombinationer af lange og korte positioner. En lang futures-position behandles
               således som en kombination af et indlån, der forfalder på leveringstidspunktet for future-kontrakten, og
               besiddelsen af et aktiv, der forfalder på udløbstidspunktet for future-kontrakten. Det modsatte gælder
               en kort position. Såvel indlån som aktiver skal opføres i rubrikken for staten i tabel 1 i bilag 2. En
               future- eller FRA-kontrakt, der er baseret på et underliggende gældsinstrument, behandles enten som en
               lang eller kort position i det underliggende instrument. Som løbetid betragtes perioden indtil levering
               eller udnyttelse af kontrakten plus det underliggende værdipapirs løbetid eller, hvis det underliggende
               værdipapirs løbetid er mere end et år, selve denne løbetid. De kompetente myndigheder kan tillade, at
               kapitalkravet for en børshandlet future-kontrakt sættes som lig med den deponerede margen, hvis de
               kan godkende, at den er et nøjagtigt mål for den med future-kontrakten forbundne risiko.
           6. Optioner baseret på rente, gældsinstrumenter, aktier, finansielle futures, swaps og beholdninger af uden-
               landsk valuta behandles, som om de var positioner i delta multipliceret med værdien af det underlig-
               gende instrument, som optionen vedrører. Det anvendte delta bør være det, der gælder for den pågæl-
               dende børs, eller hvor der ikke findes et sådant, eller for OTC-optioner det, der er beregnet af selskabet
               selv, såfremt de kompetente myndigheder kan godkende den model, der anvendes af selskabet. De
               kompetente myndigheder kræver, at der er sikkerhed for de øvrige risici på optioner, bortset fra delta-
               risikoen. De kompetente myndigheder kan tillade, at egenkapitalkravet for en udstedt børshandlet
              option sættes som lig med den margenbetaling, der er deponeret på børsen, hvis de er sikre på, at det er
              et nøjagtigt mål for den risiko, optionen frembyder, mens kapitalkravet for en erhvervet, børshandlet
              option eller OTC-option skal være det samme som for de underliggende instrumenter, dog med den
              begrænsning, at det deraf følgende egenkapitalkrav ikke må overstige optionens markedsværdi. Egenka-
              pitalkravet for en udstedt OTC-option fastsættes i forhold til det underliggende instrument.
          7. Swaps behandles med henblik på renterisiko på samme måde som instrumenter, der balanceføres. En
              renteswap, i henhold til hvilken et selskab modtager variabel rente og betaler fast rente, behandles som
              en lang position i et variabelt forrentet instrument med en løbetid lig med perioden indtil næste rente-
 ---pagebreak--- 21.6.90                                   D e Europæiske Fællesskabers T i d e n d e                                   Nr. C 152/13
           fastsættelse og som en kort position i et fastforrentet instrument med samme løbetid som swap'en selv.
           De kompetente myndigheder kan imidlertid stille andre krav til selskaber, der anvender swap-modeller,
           som af de kompetente myndigheder kan godkendes som et mere nøjagtigt udtryk for risikoen ved
           swaps.
        8. Warrants behandles på samme måde som beskrevet for optioner i punkt 6.
        Valutaomregning
        9. Alle nettopositioner omregnes uanset fortegn dagligt til selskabets indberetningsvaluta til gældende spot-
           markedskurs inden aggregering.
                                                             BILAG 2
                                                      POSITIONSRISIKO
        1. Investeringsselskaber beregner deres nettopositioner som fastsat i bilag 1.
        2. Investeringsselskaber anvender vægtene i tabel 1 på deres fastforrentede nettopositioner, uanset om de
           er i deres egen eller i fremmede valutaer, som beregnet i bilag 1, og beregner således deres vægtede
           lange og korte positioner.
                                                             TABEL 1
                                                           Staten og De
                                                                                Andre dele af den
                                                             Europæiske
                                                                               offentlige sektor og        Andre
                           Restløbetid                      Fællesskabers
                                                                             kvalificerede emittenter        %
                                                            institutioner
                                                                  %                      %
           til og med 3 måneder                                  0,3                    0,5                  8,0
           over 3 og til og med 6 måneder                        0,5                     1,0                 8,0
           over 6 og til og med 12 måneder                       1,0                     1,6                 8,0
           over 1 og til og med 2 år                             1,6                    3,6                  8,0
           over 2 og til og med 5 år                             2,9                    4,9                 10,0
           over 5 til og med 10 år                               3,8                    5,8                 15,0
           over 10 og til og med 20 år                           4,8                    6,8                 15,0
           over 20 år                                            5,8                    7,8                 15,0
        3. Kapitalkravet vil være:
           Summen af de vægtede lange positioner plus summen af de vægtede korte positioner minus eventuelle
           afdækningsfradrag beregnet som følger:
           — 150 % af enhver vægtet lang (eller kort) position i statsobligationer, der helt eller delvis svarer til en
               vægtet kort (eller lang) position i statsobligationer i samme eller et tilstødende løbetidsinterval;
           — 100 % af enhver vægtet lang (eller kort) position i statsobligationer, som helt eller delvis svarer til en
               vægtet kort (eller lang) position i statsobligationer i det næstfølgende løbetidsinterval;
           — I tilfælde af afdækning mellem positioner i »andre dele af den offentlige sektor og kvalificerede
               emittenter« (anden kategori i tabel 1) er procentsatserne henholdsvis 120 % og 80 % i stedet for de
                150 % og 100 %, der er anvendt for statsobligationer.
           — I tilfælde af afdækning mellem en position i statsobligationer og en position i obligationer fra »andre
               dele af den offentlige sektor og kvalificerede emittenter« er procentandelene også henholdsvis 120 %
               og 80 %.
                (Bemærk, at den ubrugte del af delvis modregnede vægtede postioner kan anvendes under denne
               proces.)
 ---pagebreak--- Nr. C 152/14                                  De Europæiske Fællesskabers Tidende                                              21. 6. 90
           Varighed
           4. De kompetente myndigheder i en medlemsstat kan anvende en ordning for fastsættelse af kapitalkrav
               for den renteafhængige del af investeringsselskabers aktiviteter, som afspejler varighed, i stedet for
               reglerne i punkt 2 og 3 ovenfor, såfremt de krav, der stilles i henhold til ordningen, stort set svarer til
               resultatet af anvendelsen af reglerne i punkt 2 og 3.
           Aktier
           5. Kapitalkravet er 10 % af værdien af lange eller korte aktiepositioner for aktier udstedt af kvalificerede
               emittenter og 25 % for andre aktier.
           6. De kompetente myndigheder kan nedsætte kravet i tilfælde, hvor risikoen er reduceret gennem diversifi-
               cering, enten ved at investeringsselskabet har et stort antal lange eller korte positioner i aktier eller
               aktieafledte instrumenter, eller ved at det har lange og korte positioner i forskellige aktier og aktieaf-
               ledte instrumenter. En sådan reduktion vil imidlertid kun kunne ske, såfremt det derved beregnede
               kapitalkrav er tilstrækkeligt til at dække selskabet mod en ændring på 10 % i det generelle kursniveau
               på dets vigtigste aktiemarkeder.
           Deltagelse i emission af gælds- og aktieinstrumenter
           7. For så vidt angår deltagelse i emissioner af gælds- og aktieinstrumenter kan de kompetente myndigheder
               tillade, at vægtene i punkt 2 og 5 ovenfor nedsættes med 60 % i første uge, 35 °/o i anden uge og 20 % i
               tredje uge efter den dag, det deltagende selskab uigenkaldeligt påtog sig at købe usolgte værdipapirer,
               forudsat at de pågældende værdipapirer skal handles på et reguleret marked, der er godkendt af de
               kompetente myndigheder.
           Risikokoncentration
            8. Et investeringsselskab, som er i besiddelse af eller har forpligtet sig til at tage en lang eller kort position
               i en bestemt værdipapiremission, der overstiger 25 % af den samlede emission, skal opfylde et yderligere
               kapitalkrav svarende til 100 % af kravet for den udækkede position som omhandlet i punkt 2 og 5.
            9. Overstiger et investeringsselskabs samlede engagement med en emittent 25 % af egenkapitalen, under-
               retter investeringsselskabet de kompetente myndigheder og skal opfylde et yderligere kapitalkrav for
               sådanne engagementer beregnet ved sammenlægning af kravene for hver enkelt udækket position i det
               samlede engagement.
                                                                  BILAG 3
                                            MEDKONTRAHENT/AFVIKLINGSRISIKO
            1. For transaktioner, hvor obligationer og aktier (ekskl. genkøbs- og omvendte genkøbsaftaler) stadig er
                uafviklede efter det fastsatte leveringstidspunkt, skal selskabet beregne prisdifferencen. Den beregnes
                som forskellen mellem den aftalte afviklingspris for den pågældende obligation eller aktie og den
                løbende markedsværdi, hvor forskellen vil kunne påføre selskabet tab. Forskellen multipliceres med den
                dertil bestemte faktor i tabel 1, kolonne A, hvorved kapitalkravet fremkommer.
            2. Uanset punkt 1 kan et selskab med de kompetente myndigheders godkendelse beregne kapitalkravet ved
                at multiplicere den aftalte afviklingspris for alle de transaktioner, der er uafviklede mellem 5 og 45 dage
                efter forfaldstidspunktet, med den dertil bestemte faktor i tabel 1, kolonne B. Fra 45 dage og derover
                efter forfaldstidspunktet andrager kapitalkravet som i kolonne A 100 % af prisforskellen.
 ---pagebreak--- 21. 6.90                                       De Europæiske Fællesskabers Tidende                                    Nr. C 152/15
                                                               TABEL 1
                       Antal dage efter forfaldstidspunktet               Kolonne A                   Kolonne B
                                       5—15                                    8 %                0,25 %
                                     16—30                                   50  %                0,5 %
                                     31—45                                   75  %                2,0 %
                                46 og derover                               100  %                Jf. punkt 2
         Genkøbs- og omvendte genkøbsaftaler
          3. For genkøbsaftaler afsætter selskabet forskellen mellem værdipapirernes markedsværdi og det beløb,
             selskabet har lånt (svarende til værdipapirernes oprindelige salgsværdi), hvor denne forskel er positiv.
             For omvendte genkøbsaftaler afsætter selskabet forskellen mellem det beløb, det har udlånt, plus
             påløbne renter, og markedsværdien af de værdipapirer, det har modtaget (svarende til værdipapirernes
             oprindelige salgsværdi plus påløbne renter), hvor denne forskel er positiv. For såvel genkøbs- som
             omvendte genkøbsaftaler kan de kompetente myndigheder reducere kapitalkravet i det omfang, låntager
             indrømmer långiver den margen, der er sædvanlig på det pågældende marked.
         OTC-afledte instrumenter
         4. Kapitalkravet beregnes som følger: først beregner selskabet i) de samlede genanskaffelsesomkostninger
             (ved opgørelse til markedskurs) af alle dets kontrakter med positiv værdi, inkl. erhvervede aktieoptioner,
             og derefter ii) et beløb for rente- og valutakursinstrumenter og for potentielle fremtidige kreditrisici
             beregnet ved multiplicering af den samlede syntetiske hovedstol for selskabets kontrakter med følgende
             vægte:
                             Restløbetid                       Rentekontrakter              Valutakurskontrakter
             mindre end 1 år                                                                      1,0 % e
             1 år og derover                                       0,5 %                            5,0 %
             Kapitalkravet vil være 4 % af summen af i) og ii), hvor medkontrahenten hører til den private ikkebank-
             sektor, 2 % af summen, hvor medkontrahenten hører til banksektoren og/eller er en regional regering
             eller lokal myndighed, og 0, hvis medkontrahenten er staten.
                                                               BILAG 4
                                                            VALUTARISIKO
         1. For den samlede nettovalutaposition beregnet som angivet nedenfor gælder et kapitalkrav på 8 %.
         2. Beregningen sker i to tempi.
         3. Først beregnes de åbne nettovalutapositioner i hver enkelt valuta (inkl. indberetningsvalutaen). Denne
             position består af summen af følgende (positive og negative) elementer:
            — Nettospotpositionen (dvs. alle aktivposter minus alle passivposter, inkl. påløbne renter, i den pågæl-
                 dende valuta)
            — Nettoterminspositionen (dvs. alle beløb, der vil indgå, minus alle beløb, der skal udbetales i henhold
                 til valutaterminstransaktioner, inkl. valutafutures og den for valuta-swaps underliggende hovedstol,
                 der ikke indgår i spotpositionen)
 ---pagebreak--- Nr. C 152/16                                   D e Europæiske Fællesskabers T i d e n d e                                   21.6.90
              — Garantier (og lignende instrumenter), der med sikkerhed vil blive effektive
              — Fremtidig nettoindtægt/udgifter (efter det indberettende instituts skøn; når dette skøn er udøvet,
                    kan det kun ændres med de kompetente myndigheders forudgående godkendelse)
              — Nettodelta- (eller delta-baseret) ækvivalent af den samlede mængde af valutaoptioner.
           4. Dernæst omregnes kone og lange nettopositioner i hver enkelt valuta bortset fra indberetningsvalutaen
               til indberetningsvalutaen til markedsspotkurs. De lægges derefter sammen hver for sig, således at der
               fremkommer henholdsvis et samlet beløb for korte nettopositioner og et samlet beløb for lange nettopo-
               sitioner. Den højeste af disse to summer er selskabets samlede position i fremmed valuta.
           5. Nettopositioner i sammensatte valutaer kan opdeles i de deltagende valutaer ifølge de gældende kvoter.
                                                                 BILAG 5
                                                             ANDRE RISICI
           Investeringsselskaber, undtagen kreditinstitutter, skal have en egenkapital svarende til en fjerdedel af det
           foregående års direkte omkostninger. De kompetente myndigheder kan tilpasse dette krav i tilfælde af en
           væsentlig ændring i selskabets virksomhed siden det foregående år. Har selskabet endnu ikke gennemført
           et års drift inkl. den dag, det startede driften, kræves der dækning svarende til en fjerdedel af de direkte
           omkostninger, der figurerer i driftsplanen, medmindre denne plan af myndighederne kræves ændret. For
           selskaber, der begynder driften, skal egenkapital være større end eller lig med dette beløb, og startkapitalen
           mindst den i artikel 3 foreskrevne.
                                                                 BILAG 6
                                                             EGENKAPITAL
           1.     Kreditinstitutters egenkapital defineres i overensstemmelse med Rådets direktiv 89/299/EØF.
           2.     Uanset punkt 1 kan de kompetente myndigheder tillade, at kreditinstitutter, der skal opfylde kapital-
                  kravene i bilag 2 og 3 for deres aktive portefølje, anvender en alternativ definition for egenkapital ved
                  opfyldelsen af disse krav. Den alternative definition omfatter aktiekapital og reserver som defineret i
                  artikel 2, stk. 1, første og andet afsnit i Rådets direktiv 89/299/EØF og ansvarlig indskudskapital på
                  følgende betingelser. For det første må den ansvarlige indskudskapital ikke overstige 250 % af aktie-
                  kapitalen og reserverne i definitionen. For det andet må anvendelsen af den alternative definition ikke
                  medføre, at den totale egenkapital i henhold til Rådets direktiv 89/299/EØF for hele kreditinstituttet
                  forøges med mere end 25 %. For det tredje skal betingelserne i punkt 5, andet afsnit, gælde for den
                  ansvarlige indskudskapital.
           3.     Egenkapitalen i investeringsselskaber, der ikke er kreditinstitutter, defineres i overensstemmelse med
                  Rådets direktiv 89/299/EØF.
           4.1. Uanset bestemmelsen i punkt 3 kan de kompetente myndigheder tillade, at investeringsselskaber, der
                  ikke er kreditinstitutter, anvender en anden egenkapitaldefinition. Den omfatter:
 ---pagebreak--- 21.6.90                                    D e E u r o p æ i s k e Fællesskabers T i d e n d e                      Nr. C 152/17
        4.2. aktiekapital og reserver som defineret i artikel 2, stk. 1, første og andet afsnit, i Rådets direktiv
             89/299/EØF
        4.3. minus immaterielle aktiver som omhandlet i artikel 4, stk. 9 (aktiver), i Rådets direktiv 86/635/EØF
        4.4. plus nettofortjeneste (eller minus nettotab) efter at der er foretaget henlæggelser med henblik på
             forventet skat
        4.5. plus ansvarlig indskudskapital på de betingelser, der er angivet i punkt 5.2
        4.6. minus illikvide aktiver.
        5.1. Selskaber skal kunne vise deres revisorer og de kompetente myndigheder, at de er i stand til nårsom-
             helst at beregne deres finansielle stilling med rimelig nøjagtighed
        5.2. Den ansvarlige indskudskapital, jf. punkt 4.5, skal have en oprindelig løbetid på mindst to år. Den skal
             være fuldt indbetalt, og låneaftalen må ikke indeholde nogen klausul om, at gæld under nærmere
             angivne omstændigheder — bortset fra selskabets likvidation — skal tilbagebetales inden det aftalte
             tidspunkt, medmindre tilsynsmyndighederne godkender noget sådant efter at have fået mindst to
             dages varsel. Ansvarlig indskudskapital må ikke tilbagebetales, hvis det medfører, at selskabets egenka-
             pital derefter falder til under 120 % af det samlede kapitalkrav for selskabet
        5.3. Den ansvarlige indskudskapital, jf. punkt 4.5, må ikke overstige 250 % af summen af komponent 4.2
             og 4.4 minus komponent 4.3 og bør kun nærme sig dette maksimum i særlige tilfælde, der kan accep-
             teres af de pågældende kompetente myndigheder.
        5.4. Illikvide aktiver omfatter:
             — anlægsaktiver (undtagen i det omfang, der er optaget lån med sikkerhed i fast ejendom)
             — investeringer i tilknyttede selskaber, hvis disse er datterselskaber, eller hvis aktierne ikke uden
                  videre kan realiseres
             — andre indskud end dem, der er foretaget i kreditinstitutter, hos lokale myndigheder eller regionale
                  regeringer, og som kan gøres likvide inden 90 dage, og ekskl. marginbetalinger for futures eller
                  udstedte optioner
             — stillede garantier
             — datterselskabers underskud
             — alle andre aktiver (inkl. fysiske lagre), medmindre de er undergivet kapitalkravene i dette direktiv
                  eller som omhandlet i artikel 4, stk. 5.