CELEX: 51988PC0778
Language: nl
Date: 1988-12-16
Title: Voorstel voor een RICHTLIJN VAN DE RAAD betreffende het verrichten van diensten op het gebied van beleggingen in effecten (door de Commissie ingediend)

ARCHIVES HISTORIQUES
DE LA COMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (88) 778
Vol. 1988/0253
 ---pagebreak--- Disclaimer
Conformément au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983 concernant
l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique européenne et de
la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983, p. 1) modifié en dernier
lieu par le règlement (UE) 2015/496 du Conseil du 17 mars 2015 (JO L79 du 25. 3.2015, p. 1), ce
dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents classifiés présents dans ce dossier
ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit règlement ou sont considérés déclassifiés
conformément aux articles 26(3) et 59(2) de la décision (UE, Euratom) 2015/444 de la
Commission du 13 mars 2015 concernant les règles de sécurité aux fins de la protection des
informations classifiées de l'Union européenne.
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983 concerning
the opening to the public of the historical archives of the European Economic Community and the
European Atomic Energy Community (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as last amended by Council
Regulation (EU) 2015/496 of 17 March 2015 (OJ L 79, 27.3.2015, p. 1), this file is open to the
public. Where necessary, classified documents in this file have been declassified in conformity
with Article 5 of the aforementioned regulation or are considered declassified in conformity with
Articles (26.3) and 59(2) of the Commission Decision (EU, Euratom) 2015/444 of 13 March 2015
on the security rules for protecting EU classified information.
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom 1. Februar
1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen Wirtschaftsgemeinschaft und
der Europäischen Atomgemeinschaft (ABI. L 43 vom 15.2.1983, S. 1), zuletzt geändert durch die
Verordnung (EU) Nr. 2015/496 vom 17. März 2015 (ABI. L 79 vom 25.3.2015, S. 1), ist dieser Akt
der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit erforderlich, wurden die Verschlusssachen in diesem Akt in
Übereinstimmung mit Artikel 5 der genannten Verordnung freigegeben; beziehungsweise werden
sie auf Grundlage von Artikel 26(3) und 59(2) der Entscheidung der Kommission (EU, Euratom)
2015/444 vom      13.   März 2015     über die   Sicherheitsvorschriften für den Schutz von  EU-
Verschlusssachen als herabgestuft angesehen.
 ---pagebreak--- COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN
                                      COM(88 ) 778 def . “ SYN 176
                                      Brussel , 16 december 1988
                         Voorstel voor een
                       RICHTLIJN VAN DE RAAD
      betreffende het verrichten van diensten op het gebied
                    van beleggingen In effecten
                  ( door de Commissie ingediend )
                                     \М 1 .4 / 75
                                            co
                                            O?
                            §1^7
                            Ico j N/    .«?
                                        Li      o  r N>I
                                       «a «■*/*    Ipa
 ---pagebreak---                                    - 2 -
                            Voorstel voor een
                          RICHTLIJN VAN DE RAAD
         betreffende het verrichten van diensten op het gebied
                       van beleggingen In effecten
DE RAAD VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN ,
Gelet op het Verdrag tot oprichting van de         Europese  Economische
Gemeenschap , Inzonderheid op artikel 57 ,
Gezien het voorstel van de Commissie ,
In samenwerking met het Europese Parlement ,
Gezien het advies van het Economisch en Sociaal Comité ,
Overwegende dat deze richtlijn een essentieel rechtsinstrument vormt om
de volledige verwezenlijking , van de Interne markt met name op het
gebied van beleggingsondernemingen , te komen , waartoe de volgens het
Witboek van de Commissie opgenomen tijdschema af te leggen weg bij de
Europese Akte Is vastgelegd , een en ander zowel vanuit een oogpunt van
de vrijheid van vestiging als van het vrij verrichten van diensten ;
Overwegende dat met deze benederlng wordt beoogd slechts een
harmonisatie ten aanzien van hoofdzaken te verkrijgen , en dat voorzover
noodzakelijk en voldoende om tot een wederzijdse erkenning van
vergunningen en van de stelsels van toezicht te komen , zodat het
beginsel kan worden toegepast dat de controle In het land van oorsprong
wordt uitgevoerd en dat één enkele In de gehele Gemeenschap erkende
vergunning kan worden af gegeven .
Overwegende dat het om redenen van eerlijke mededinging noodzakelijk Is
te waarborgen dat beleggingsondernemingen die geen banken zijn , over
dezelfde rechten tot oprichting van bijkantoren en verlening van
grensoverschrijdende diensten beschikken als die , welke In het voorstel
 ---pagebreak---                                         - 3 -
voor    een    tweede    richtlijn     van    de   Raad     op    het   gebied    van
kredietinstellingen worden beoogd ;
Overwegende dat het eveneens noodzakelijk en dienstig Is de toegang tot
het lidmaatschap van effectenbeurzen en financiële futures- en
optlemarkten     In  de   lld-staten    van ontvangst      open    te  stellen   voor
beleggingsondernemingen die de desbetreffende diensten reeds                  In hun
lld-staat van oorsprong mogen verrichten ;
Overwegende dat de verantwoordelijkheid voor het toezicht op de
financiële soliditeit van een beleggingsonderneming bij de bevoegde
autoriteiten van haar lld-staat van oorsprong komt te berusten ; dat ten
einde het deze autoriteiten moge lijk te maken deze verantwoordelijkheid
ten volle op zich te nemen , nog een aanvullende richtlijn nodig zal
zijn ter coördinatie van de regels op het gebied van het marktrisico ;
Overwegende dat het voor de totstandbrenging van de Interne markt van
wezenlijk belang Is , dat de toezichthoudende autoriteiten van het land
van   oorsprong     op    alle    aspecten    van    de    werkzaamheden     van   de
beleggingsonderneming       In   lld-staten    van   ontvangst      controle   kunnen
uitoefenen , ongeacht of aldaar dergelijke werkzaamheden daar worden
uitgevoerd     door   verrichten     van   diensten     of   door    oprichting   van
bl Jkantoren ;
Overwegende dat de lld-staten ervoor moeten zorg dragen dat er voor de
uitoefening van de onder de werkingssfeer van deze richtlijn vallende
werkzaamheden met toepassing van de In de lld-staat van oorsprong
gebruikte financiële technieken geen hinderpalen bestaan , voor zover
deze technieken niet In strijd zijn met de wettelijke bepalingen ten
aanzien van het openbaar belang In de lld-staat van ontvangst ;
Overwegende     dat    voor    verzoeken    om    vergunningverlening       aan   een
dochterondernemingen waarvan de moederonderneming onder het recht van
een derde     land valt of de verwerving van een deelneming door een
dergelijke moederonderneming , een procedure dient te gelden , waarmee
kan worden gewaarborgd dat beleggingsondernemingen uit de Gemeenschap
In de betrokken derde landen op voet van wederkerigheid worden
behandeld ;
 ---pagebreak---                                       - 4 -
Overwegende dat een harmonieuze werking van de Interne markt voor
financiële diensten , naast wettelijke normen , een nauwe en regelmatige
samenwerking tussen de bevoegde autoriteiten van de lid-staten vergt ;
Overwegende        dat   In    het    geval    van    problemen    betreffende
beleggingsondernemingen       een    contactcoml té    voor    bespreking   en
raadpleging een passende Instantie vormt ;
Overwegende dat met het oog op de verwezenlijking van de doelstellingen
van deze richtlijn en om rekening te houden met de snelle ontwikkeling
van     de   structuren  van  de   nationale  en    Internationale  financiële
markten , een procedure dient te worden vastgesteld die aanpassing van
bepaalde technische punten mogelijk maakt ; dat vanwege het belang en
het gevoelige karakter van een dergelijke aanpassing , procedure III ,
variant a ), zoals neergelegd In artikel 2 van Besluit 87/ 373/ EEG van de
Raadd ), het meest geëigend Is ,
HEEFT DE VOLGENDE RICHTLIJN VASTGESTELD :
                                     TITEL I
                        Définit les en toepass Ingsgeb ied
                                    Artikel 1
In de zin van deze richtlijn wordt verstaan onder :
      " kredietinstelling " : een kredietinstelling In de zin van artikel
      1 , eerste streepje , van Richtlijn 77/780/EEG van de Raad ^ 2 ^;
      " beleggingsonderneming " : leder natuurlijk persoon of rechtspersoon
      waarvan het bedrijf bestaat uit het uitoefenen van een of meer van
      de In de bijlage bij deze richtlijn genoemde werkzaamheden ;
      " Lld-staat van oorsprong " :
      .    Ingeval de beleggingsonderneming een natuurlijk persoon Is , de
           lld-staat waar deze persoon zijn verblijfplaats heeft ;
( 1 ) PB nr . L 197 van 18.7.1987 , blz . 33
( 2 ) PB nr . L 322 van 17.12.1977 , blz . 30
 ---pagebreak---                                        - 5 -
      .   Ingeval de belegglnsonder neming een rechtspersoon Is , de lid¬
          staat waar haar statutaire zetel Is gelegen , of Indien zij geen
          statutairs zetel heeft , de lld-staat waar haar hoofdkantoor Is
          gelegen ;
      " Lld-staat      van   ontvangst "         de     lld-staat   waar     een
      beleggingsonderneming een bijkantoor heeft of diensten verricht ;
      " bijkantoor " : een vestiging welke van een beleggingsonderneming
      een   deel    zonder  Juridische   zelfstandigheid    vormt  en  die   een
      beleggingsdienst verricht waarvoor de beleggingsonderneming over
      een vergunning beschikt ;
      " gekwalificeerde     deelneming "       het   bezit , onmlddellljk of
      middellijk , van     ten minste 10 X van       het kapitaal of van de
      stemrechten     In een beleggingsonderneming of het daarmee         In die
      onderneming een Invloed van betekenis In de zin van artikel 33 van
      Richtlijn 83/ 349/ EEG van de Raad < 3 > kunnen uitoefenen ;
      " moederonderneming "      een moederonderneming      In  de zin   van  de
      artikelen 1 en 2 van Richtlijn 83/ 349/ EEG ;
      " dochteronderneming "      een dochteronderneming in de zin van de
      artikelen 1 en 2 van Richtlijn 83/ 349/ EEG .
                                     Artikel 2
Deze richtlijn Is van toepassing op alle beleggingsondernemingen , doch
de artikelen 3 , 4 , 5 , 8 , 9 , 10 en 21 zijn slechts van toepassing op
beleggingsondernemingen welke kredietinstellingen zijn .
                                     Artikel 3
De lld-staten dienen de els te stellen dat beleggingsondernemingen die
( 3 ) PB nr . L 193 van 18.7.1983 , blz . 1
 ---pagebreak---                                      - 6 -
rechtspersonen zijn ,    hun hoofdkantoor      In dezelfde     lld-staat moeten
hebben als In die waar hun statutaire zetel zich bevindt .
                                   TITEL II
         Harmonisatie van de voorwaarden voor vergunnlngafglfte
                                  Artikel 4
1.  Beleggingsondernemingen die In één lld-staat of In verscheidene
    lld-staten één of meer van de In de bijlage genoemde werkzaamheden
    wensen uit te oefenen , dienen alvorens deze aan te vangen , In hun
    lld-staat van oorsprong een vergunning te verkrijgen . Deze
    vergunning wordt hun verleend door de bevoegde autoriteiten van hun
    lld-staat van oorsprong die overeenkomstig artikel 14 zijn
    aangewezen . Na     de    verlening     van     de    vergunning     mag   de
    beleggingsonderneming onverwijld met de uitoefening van het
    betrokken    belegglngsbedr I Jf ,    te     zamen     met    alle    daaraan
    ondergeschikte werkzaamheden , een aanvang maken .
2.  Onverminderd andere ,   In de nationale wetgeving vervatte algemeen
    toepasselijke   voorwaarden    verlenen    de   bevoegde    autoriteiten   de
    vergunning slechts Indien :
    -  de   beleggingsonderneming      gezien    de   aard   van   de   betrokken
       werkzaamheid over voldoende eigen aanvangsvermogen beschikt ;
    -  de   personen   die   het   bedrijf    van    de   beleggingsonderneming
       daadwerkelijk leiden , als voldoende betrouwbaar bekend staan en
       over voldoende ervaring beschikken ;
    -  zij   die een gekwalificeerde deelneming bezitten ,            betrouwbare
       Personen zljn .
 ---pagebreak---                                     - 7 -
3. De I ld-8taten dienen tevens te bepalen dat de vergunningaanvraag
   vergezeld moet      gaan van een bedrijfsplan waarin onder meer          de
   soorten    bedrijfsactiviteit    en   de  organisatiestructuur     van   de
   beleggingsonderneming wordt beschreven .
4. De aanvrager wordt binnen drie maanden na de          Indiening van een
   volledige aanvraag ervan In kennis gesteld of de vergunning al dan
   niet wordt verleend .     Weigering om een vergunning te verlenen wordt
   met redenen omkleed .     Indien binnen zes maanden na de Indiening van
   de volledige aanvraag geen besluit ter kennis wordt gebracht , wordt
   dit als een weigering beschouwd .
5. De   In  lid 1   bedoelde vergunning wordt niet verlangd         Indien de
   beleggingsonderneming een kredietinstelling        Is welke van de        In
   artikel 3 van Richtlijn 77/780/ EEG bedoelde bevoegde autoriteiten
   een    vergunning    als   kredietinstelling   heeft   verkregen ,    welke
   vergunning de betrokken belegglngsbedr I Jfswerkzaamheld mede omvat .
6. De bevoegde autoriteiten kunnen de vergunning die aan een door deze
   richtlijn     bestreken   beleggingsonderneming   Is  verleend ,    slechts
   Intrekken Indien deze beleggingsonderneming :
   a ) van de vergunning binnen een termijn van twaalf maanden geen
       gebruik maakt , uitdrukkelijk te kennen geeft van de vergunning
       geen gebruik te zullen maken of haar bedrijf gedurende meer dan
       zes maanden heeft gestaakt , tenzij de betrokken lid-staat heeft
       bepaald dat In die gevallen de vergunning vervalt ;
   b ) de vergunning door middel van valse verklaringen of op enige
       andere onregelmatige wijze heeft verkregen ;
   c ) niet meer aan de voorwaarden voldoet waaronder de vergunning Is
       ver leend ;
   d ) niet   meer   over   voldoende  eigen  vermogen  beschikt     of   geen
 ---pagebreak---                                        - 8 -
        garantie meer biedt voor de nakoming van haar verplichtingen
        tegenover schuldeisers en in het bijzonder niet langer de haar
        toevertrouwde vermogenswaarden kan veiligstellen ;
    e ) onder   een   van de overige gevallen        van  vergunning Int rekking
        waarin de nationale wetgeving voorziet valt .
                                    Artikel 5
De lid-staten dienen op bijkantoren van beleggingsondernemingen waarvan
het  hoofdkantoor     bulten   de Gemeenschap     Is gevestigd , wanneer    deze
bijkantoren hun bedrijf aanvangen of voortzetten geen bepalingen toe te
passen die tot een gunstiger behandeling lelden dan die welke
bijkantoren van beleggingsondernemingen met hoofdkantoor binnen de
Gemeenschap genieten .
                                    Artikel 6
1.  Het verzoek om een vergunning voor een dochteronderneming waarvan
    de moederonderneming onder de wetgeving van een derde land valt of
    voor het verwerven van een deelneming als bedoeld In lid 3 , is
    onderworpen aan de procedurebepa I Ingen van dit artikel .
2.  De bevoegde autoriteiten van de betrokken lid-staat geven die van
    de    overige      lid-staten    en    de   Commissie   kennis    van    het
    vergunn I ngver zoek .
3.  De bevoegde autorlteten van de betrokken lld-staat lichten die van
    de overige lid-staten en de Commissie eveneens in wanneer zij , uit
    hoofde van artikel       7,   ervan   in kennis worden gesteld dat       een
    onderneming die onder de wetgeving van een derde land valt , het
    voornemen        heeft      een      zodanige     deelneming      In     een
    beleggingsonderneming binnen de Gemeenschap te verwerven dat deze
    daarmede haar dochteronderneming zal worden .
 ---pagebreak---                                        - 9 -
4. De bevoegde autoriteiten van de betrokken lld-staat schorten hun
   besluit Inzake de In de leden 1 en 3 bedoelde verzoeken op tot de
    In de leden 5 en 6 vervatte procedure Is afgesloten .
5. De Commissie onderzoekt binnen drie maanden na ontvangst van de In
   de leden 2 en 3 bedoelde gegevens of alle beleggingsondernemingen
   van de Gemeenschap , met name ten aanzien van de vestiging van
   bijkantoren      of       de      verwerving        van     deelnemingen      In
   beleggingsondernemingen In het betrokken derde land een behandeling
   op grondslag van wederkerigheid genieten .
6. Indien    de   Commissie       vaststelt     dat    wederkerigheid     niet   Is
   gewaarborgd , kan zij met toepassing van de procedure In artikel 20
   de In lid 4 bedoelde opschorting van het besluit verlengen .
7. De Commissie doet de Raad passende voorstellen om met het betrokken
   derde land wederkerigheid te bereiken .
                                    TITEL I I I
      Harmonisatie van de voorwaarden voor de bedrijfsuitoefening
                       door be I egg I ngseonder nem I ngen
                                    Artikel 7
1. De   lld-staten bepalen dat elke natuurlijke of rechtspersoon , die
   het    voornemen   heeft      een    gekwalificeerde      deelneming     In  een
   beleggingsonderneming te verwerven , daarvan vooraf de bevoegde
   autoriteiten In kennis moet stellen en de voorgenomen deelneming
   moet mededelen . Genoemde persoon dient eveneens vooraf mededeling
   te   doen wanneer     zij    het   voornemen     heeft   haar   gekwalificeerde
   deelneming     op      zodanige       wijze      te     vergroten     dat    die
   beleggingsonderneming        zijn    dochteronderneming       zou   worden .  De
 ---pagebreak---                                         10 -
   bevoegde autoriteiten stellen de betrouwbaarheid van genoemde
   personen vast .
2. De beleggingsondernemingen stellen de bevoegde autoriteiten elk
   Jaar in kennis van de identitlet van de voornaamste In lid 1
   bedoelde aandeelhouders en vennoten alsmede van de grootte van hun
   gekwalificeerde deelnemingen , zoals deze uit de , op de jaarlijkse
   algemene vergadering van aandeelhouders of vennoten opgemaakte
   presentielijst of uit de , uit hoofde van de verplichtingen van op
   een beurs genoteerde vennootschappen ontvangen gegevens blijken .
3. De I Id-staten dienen te bepalen dat ,          indien de door de In lid 1
   bedoelde personen uitgeoefende Invloed van dien aard is dat een
   voorzichtig en gezond bedrijfsbeheer bij de beleggingsonderneming
   daardoor zou kunnen worden geschaad , de bevoegde autoriteiten de
   nodige maatregelen dienen te treffen om aan deze toestand een einde
   te maken . Die maatregelen kunnen met name omvatten aanmaningen ,
   sancties tegen bestuurders en schorsing van de stemrechten die aan
   de , door de betrokken aandeelhouders of vennoten gehouden aandelen
   of dee I nem I ngsbew I Jzen zijn verbonden .
                                    Artikel 8
1. De bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong dienen een
   door hen erkende beleggingsonderneming ertoe te verplichten aan de
   In artikel 4 , lid 2 , bedoelde voorwaarden te blijven voldoen .         In
   de geëigende omstandigheden kunnen de bevoegde autoriteiten een
   beleggingsonderneming de gelegenheid bieden om hun eigen vermogen
   op korte termijn weer op het overeengekomen mlnlmumaanvangspel I te
   brengen . De bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong
   stellen        eveneens      de     eis ,     dat     door   hen    erkende
   beleggingsondernemingen voldoende voorzieningen treffen tegen het
   marktrisico , overeenkomstig de daarvoor in een te gelegener tijd
   vast te stellen coördlnat Ier Icht I I Jn op te nemen regels .
 ---pagebreak---                                      11
2. Het toezicht op het voldoen aan de In artikel 4 , lid 2 , bedoelde
   voorwaarden valt onder de uitsluitende regelgevende bevoegdheid van
   de bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong , ongeacht
   of de beleggingsonderneming al dan niet In een andere lld-staat een
   bijkantoor vestigt of daar diensten verricht .
                                 Artikel 9
1. De lld-staten stellen toeizchtregels op die voortdurend door de
   beleggingsondernemingen waaraan door hun bevoegde autoriteiten een
   vergunning Is verleend , moeten worden nageleefd . Het toezicht op
   de naleving van deze regels valt onder de uitsluitende bevoegdheid
   van de bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong ,
   ongeacht of de beleggingsonderneming al dan niet In een andere lld-
   staat een bijkantoor vestigt fo daar diensten verricht . In deze
   toez Ichtregels wordt de els gesteld dat de beleggingsonderneming :
   -  degelijke    administratieve    en   boekhoudprocedures     en   Interne
      controlemechanismen heeft ;
   -  regelingen treft om effecten van beleggers gescheiden te houden
      van haar eigen effecten en om geld van beleggers op een rekening
      of   op   rekeningen  te   storten ,  die   afzonderlijk    en   op  een
      duidelijk van de rekeningen van de onderneming onderscheiden
      wijze wordt , onderscheidenlijk worden bijgehouden ;
   -  ofwel    lid  Is  van  een   algemeen    compensat leste Isen   dat  tot
      bescherming strekt van beleggers wier vorderingen als gevolg van
      het     faillissement    of       in   gebreke    blijven      van    de
      beleggingsonderneming niet kunnen worden voldaan ofwel eigen
      regelingen treft welke beleggers een gelijkwaardige bescherming
      bieden . In afwachting van een algemeen compensat leste Isel
      vallen bijkantoren van beleggingsondernemingen onder het In de
      lld-staat van ontvangst geldende compensat leste Isel , mits de
      omvang van de bijdrage tot een dergelijk compensat leste Isel naar
 ---pagebreak---                                     - 12 -
      gelang van hun inkomsten uit hoofde van In die Staat verrichte
      belegglngswerkzaamheden wordt berekend ;
   - de bevoegde autoriteiten van de             lld-staat van oorsprong op
      verzoek en met een door hen te bepalen periodiciteit , welke niet
      geringer dan eenmaal per kwartaal dient te zijn , de nodige
      gegevens verstrekt om deze autoriteiten In staat te stellen haar
      financiële soliditeit , met      Inbegrip van de toereikendheid van
      haar voorzieningen voor marktrisico 's , te beoordelen ;
   -  regelingen   treft    om  een     doelmatige      administratie   van   de
      uitgevoerde transacties bij te houden , welke tenminste voldoende
      is om de autoriteiten van de lld-staat van oorsprong In staat te
      stellen om na te gaan of de toezlchtregels , voor de toepassing
      waarvan zij    verantwoordelijk zijn , met         Inbegrip van die met
      betrekking    tot    het   marktrisico ,       worden    nageleefd .  Deze
      administratie moet gedurende een door de bevoegde autoriteiten
      te bepalen periode worden bewaard ;
   -  zodanig is opgezet dat belangenconflicten tussen haar en haar
      cliënten of tussen een van haar cliënten en een andere cliënt
      van haar zoveel mogelijk worden beperkt .
2. Indien de In lid 1 gegeven regels gezien de aard van de betrokken
   beleggingsdienst   niet   passend    zijn ,    kunnen   de  lid-staten   deze
   regels aanpassen of deze niet toepassen .
3. De  lld-staten   behoeven de      regels    In   lid   1,  tweede  en   derde
   streepje , niet toe te passen , indien de dienst wordt verricht voor
   bedrljfs- of beroepsbeleggers .
                                   /
                                  /
 ---pagebreak---                                        13 -
                                   TITEL IV
   Bepalingen betreffende de vrije vestiging en het vrij verrichten
                               van dlensten
                                  Artikel   10
1.  De I Id-staten dragen ervoor zorg dat ten minste de In de lijst van
    de bijlage genoemde werkzaamheden en alle daaraan ondergeschikte
    werkzaamheden op hun grondgebied , overeenkomstig de artikelen 11 ,
    12 en 13 , hetzij door vestiging van een bijkantoor , hetzij door
    verrichten     ven diensten ,    mogen    worden   uitgeoefend  door een
    beleggingsonderneming waaraan de bevoegde autoriteiten van haar
    lld-staat van oorsprong , In overeenstemming met het bepaalde In
    deze richtlijn , een vergunning tot het uitoefenen van die
    werkzaamheden hebben verleend .
2.  De I Id-staten van het land van ontvangst mogen de vestiging van een
    bijkantoor of het verrichten van diensten als bedoeld In I ld 1 niet
    afhankelijk stellen van het vereiste van een vergunning , noch van
    dat om eigen kapitaal te verschaffen of om enigerlei maatregel van
    aan het laatstgenoemde vereiste gelijke werking te nemen .
3.  De     I Id-staten  van    ontvangst        dragen    ervoor   zorg  dat
    beleggingsondernemingen die In hun I Id-staten van oorsprong een
    vergunning hebben verkregen tot het verrichten van bemiddelaars-,
    verhandelaars- of marktmakersdlensten , over alle rechten tot
    bedrijfsuitoefening mogen beschikken welke gewoon lijk zijn
    gereserveerd voor de leden van de effectenbeurzen en georganiseerde
    effectenmarkten van de I id-staten van ontvangst waar soortgelijke
    diensten worden verricht .
 ---pagebreak---                                       14 -
4. Ten einde aan de      In   lid 3 ontschreven verplichting te voldoen ,
   dragen de lld-staten van ontvangst ervoor zorg dat de In dat lid
   bedoelde     beleggingsondernemingen       naar    hun    keuze     van   de
   effectenbeurzen of georganiseerde effectenmarkten van de lld-staat
   van ontvangst lid kunnen worden door ofwel In de lld-staat van
   ontvangst een bijkantoor of een dochteronderneming te vestigen dat ,
   onderscheidenlijk die de regels Inzake de structuur en organisatie
   van de desbetreffende effectenbeurs of georganiseerde ef fectenmarkt
   van het land van ontvangst na leeft , ofwel een bestaande onderneming
   die lid Is , over te nemen .
5. In afwachting van een verdergaande harmonisatie zijn lld-staten van
   ontvangst die kredietinstellingen niet als                 leden van hun
   effectenbeurzen of georganiseerde effectenmarkten aanvaarden , niet
   verplicht bijkantoren van In lid 3 bedoelde beleggingsondernemingen
   die kredietinstellingen zijn , als leden te aanvaarden .
6. Voorts   dragen    de   lld-staten    van   ontvangst   ervoor     zorg  dat
   beleggingsondernemingen die       In  hun   lld-staat  van oorsprong een
   vergunning hebben verkregen tot handelen In financiële futures en
   opties , onder de in de leden 3 , 4 en 5 , omschreven voorwaarden over
   alle rechten tot bedrijfsuitoefening op financiële futures- en
   optlebeurzen In de lld-staat van ontvangst mogen beschikken .
                                 Artikel   11
1. Een beleggingsonderneming die op het grondgebied van een andere
   lld-staat   een bijkantoor     wenst   te vestigen ,   stelt    de  bevoegde
   autoriteiten van de      lld-staat van oorsprong en van de betrokken
   lld-staat van ontvangst daarvan In kennis .       ZIJ doet tegelijkertijd
   aan de laatstgenoemde autoriteiten toekomen :
   a ) een  door   de   autoriteiten    van   de   lld-staat    van   oorsprong
       afgegeven verklaring waaruit blijkt dat de beleggingsonderneming
       naar behoren een vergunning heeft verkregen om de aan te bieden
 ---pagebreak---                                     15 -
       beleggingsdienst te verrichten en dat zij ook voor het overige
       aan de bij deze richtlijn gestelde voorwaarden voldoet ;
   b ) een bedrijfsplan waarin met name de aard van de voorgenomen
       werkzaamheden en   de organisatiestructuur  van  de  onderneming
       worden vermeld ;
   c ) de naam van de verantwoordelijke bestuurders van het bijkantoor ;
   d ) het adres In de lld-staat van ontvangst waar bescheiden kunnen
       worden verkregen .
2. Een beleggingsonderneming mag één maand na de In lid 1 bedoelde
   kennisgeving In de andere lld-staat een bijkantoor vestigen .
3. Een beleggingsonderneming die In de Inhoud van de overeenkomstig
    lid 1 verstrekte gegevens wijziging wenst te brengen , stelt de
   bevoegde autoriteiten van de lld-staat van ontvangst schriftelijk
   van de beoogde wijziging In kennis , zulks ten minste één maand
   vóórdat zij daartoe overgaat . Zo nodig kunnen deze bevoegde
   autoriteiten besluiten of het , om redenen van openbaar belang , voor
   de beleggingsonderneming niet mogelijk Is om bepaalde voorgenomen
   nieuwe werkzaamheden , die niet ingevolge de vergunning van de lld-
   staat van oorsprong zijn verboden en die niet op de lijst in de
   bijlage voorkomen , uit te oefenen .
                                Artikel  12
1. Een beleggingsonderneming die voor de eerste maal gebruik wenst te
   maken van de vrijheid op het grondgebied van een andere lld-staat
   diensten te verrichten , stelt de bevoegde autoriteiten van de lid¬
   staat van oorsprong en van de lld-staat van ontvangst van de In
   lijst van de bijlage vermelde werkzaamheden welke zij voornemens Is
   uit te oefenen , In kennis .
 ---pagebreak---                                   16 -
2. De beleggingsonderneming mag één maand na de In lid 1 bedoelde
   kennisgeving met het verrichten van deze diensten en alle daaraan
   ondergeschikte werkzaamheden In de lld-staat van ontvangst
   aanvangen .
                              Artikel 13
1.  Indien de bevoegde autoriteiten van de lld-staat van ontvangst
   vaststellen dat een beleggingsonderneming die op haar grondgebied
   een bijkantoor heeft of diensten verricht , de In deze lld-staat om
   redenen van openbaar belang geldende rechtsregels niet naleeft ,
   eisen deze autoriteiten dat de betrokken beleggingsonderneming aan
   de onregelmatige toestand een einde maakt .
2. Indien de betrokken beleggingsonderneming niet het nodige doet ,
   stellen de bevoegde autoriteiten van de lld-staat van ontvangst de
   bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong daarvan In
   kennis .  Deze  laatsten nemen zo spoedig mogelijk alle passende
   maatregelen om te bereiken dat de betrokken beleggingsonderneming
   aan de onregelmatige toestand een einde maakt .   De aard van deze
   maatregelen wordt aan de bevoegde autoriteiten van de lld-staat van
   ontvangst medegedeeld .
3. Indien de beleggingsonderneming In weerwil van de door de lld-staat
   van oorsprong overeenkomstig Md 2 getroffen maatregelen of omdat
   deze maatregelen ontoereikend zijn dan wel door deze lld-staat niet
   zijn getroffen , de rechtsregels die In de lld-staat van ontvangst
   gelden , blijft schenden , kan de   lld-staat van ontvangst , na de
   bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong daarvan In
   kennis te hebben gesteld , passende maatregelen nemen om verdere
   onregelmatigheden te voorkomen en in het bijzonder , voor zover
   nodig , deze onderneming beletten nieuwe verrichtingen op haar
   grondgebied aan te vangen . De lid-staten dragen ervoor zorg dat de
   voor die maatregelen vereiste akten , op hun grondgebied aan
   beleggingsondernemingen kunnen worden betekend .
 ---pagebreak---                                       17 -
4. Elke Ingevolge de leden 1 , 2 en 3 , genomen maatregel die sancties
   of beperkingen op het verlenen van diensten behelst , moet naar
   behoren    met      redenen    worden     omkleed    aan     de    betrokken
   beleggingsonderneming medegedeeld . Van elke maatregel van dien
   aard moet , In de lld-staat waarvan de autoriteiten die maatregel
   hebben genomen , beroep op de rechter openstaan .
5. Alvorens de    In de   leden 1 ,  2 en 3 , omschreven procedure toe te
   passen ,  kunnen    de  bevoegde   autoriteiten    van   de   lld-staat  van
   ontvangst In uitzonderlijke omstandigheden de maatregelen nemen die
   nodig zijn voor de bescherming van de belangen van beleggers en
   andere personen aan wie diensten worden verleend .          De Commissie en
   de   overige    l Id-staten   worden    zo   spoedig   moge lijk    van  die
   maatregelen In kennis gesteld .       De Commissie kan In dat geval , na
   raadpleging van de betrokken I Id-staten , besluiten dat de betrokken
   lld-staat de maatregelen dient te wijzigen of In te trekken .
6. In geval van Intrekking van de vergunning wordt de bevoegde
   autoriteit van de lld-staat van ontvangst daarvan In kennis
   gesteld ; deze laatste neemt de nodige maatregelen om te verhinderen
   dat de betrokken beleggingsonderneming op zijn grondgebied nieuwe
   transacties verricht .
7. De I Id-staten stellen de Commissie In kennis van het aantal en de
   aard van de gevallen In elke lld-staat waarin overeenkomstig I ld 3
   maatregelen werden genomen . Om de twee Jaar dient de Commissie bij
   het bij artikel 20 Ingestelde comité over deze gevallen een
   samenvattend verslag In .
 ---pagebreak---                                       18 -
                                   TITEL V
     Bepalingen betreffende do voor de vergunn Ingver Ion Ing en het
                 toezicht verantwoordelijke autoriteiten
                                 Artikel 14
1. De lld-staten wijzen de autoriteiten aan die de In deze richtlijn
   ontschreven taken moeten vervullen .       ZIJ stellen de Commissie van
   deze   aanwijzing   In   kennis ,  met    vermelding  van  een eventuele
   taakverdel Ing .
2. De In lid 1 bedoelde autoriteiten moeten openbare autoriteiten zijn
   of lichamen die door openbare autoriteiten zijn aangesteld .
3. Aan de betrokken autoriteiten moeten alle , voor de vervulling van
   hun taken nodige bevoegdheden worden toegekend .
                                 Artikel 15
1. Ingeval   In dezelfde    lid-staat verscheidene autoriteiten bevoegd
   zijn , werken deze voor het toezicht op de activiteiten van de In
   deze lld-staat werkende beleggingsondernemingen nauw samen .
2. De    lld-staten   staan    tevens    toe    dat  tussen  deze  bevoegde
   autoriteiten en de openbare autoriteiten die verantwoordelijk zijn
   voor het toezicht op krediet - en andere financiële Instellingen
   alsmede op verzekeringsmaatschappijen met betrekking tot de
   respectieve bedrijven waarop zij toezicht houden , op deze wijze
   wordt samengewerkt .
3. Ingeval beleggingsdiensten worden verricht In het kader van
   grensoverschrijdende dienstverrichting of door de vestiging van
   bijkantoren In een of meer andere lld-staten dan de lld-staat van
 ---pagebreak---                                         19 -
   oorsprong , werken de bevoegde autoriteiten van de betrokken lid¬
   staten nauw samen        voor  het   toezicht   op de act Ivl tieten van de
   betrokken beleggingsondernemingen . Zij verstrekken elkaar op
   verzoek alle inlichtingen betreffende de directie en de eigenaars
   van deze beleggingsondernemingen welke het toezicht en het
   onderzoek van de voorwaarden voor het verstrekken van vergunningen
   kunnen vergemakkelijken , alsmede elke Inlichting die de controle op
   deze ondernemingen kan vergemakkelijken .
                                   Artikel   16
1. De     lld-staten      van    ontvangst      bepalen    dat ,    wanneer     een
   beleggingsonderneming waaraan In een andere lld-staat vergunning Is
   verleend ,     haar   werkzaamheden     door   middel   van    een    bijkantoor
   uitoefent , de bevoegde autoriteiten van de lld-staat van oorsprong ,
   na die van de lld-staat van ontvangst daarvan vooraf In kennis te
   hebben gesteld , zelf ter plaatse de In artikel 15 , lid 3 , bedoelde
   gegevens kunnen verifiëren .
2. Dit artikel laat het recht van de bevoegde autoriteiten van de lid¬
   staat van ontvangst onverlet om op hun grondgebied gevestigde
   bijkantoren        ter    plekke      te     verifiëren     ten     einde     de
   verantwoordelijkheden       uit   te   oefenen   die  uit    hoofde    van  deze
   richtlljnen op hen rusten .
                                   Artikel   17
1. De   lld-staten     bepalen   dat   alle   personen   die   bij    de   bevoegde
   autoriteiten werkzaam zijn of zijn geweest , alsmede accountants of
   deskundigen die In opdracht van de bevoegde autoriteiten handelen ,
   aan het         beroepsgeheim zijn gebonden . Dit             houdt     In dat
   ver trouwe 1 1 Jke gegevens waarvan zij beroepshalve kennis krijgen ,
   aan geen enkele persoon of autoriteit mogen worden bekend gemaakt ,
   onverminderd gevallen die door het strafrecht worden bestreken .
 ---pagebreak---                                      - 20 -
2. Niettegenstaande lid 1 wordt het de bevoegde autoriteiten van de
   verschl I lende    Ild-etaten en de voor het toezlcht op kredlet - en
   andere        flnancléle    instelllngen    verantwoorde 1 1 Jke   openbare
   autor I te I ten toegestaan overeenkomst I g het bepaalde          In deze
   rlchtlljn gegevens ult te w Isse I en waar zulks voor een
   doeltreffende vervulling van hun respectieve taken noodzakelijk Is .
   Deze gegevens vallen op de In lid 1 ontschreven voorwaarden onder
   het beroepsgeheim .
3. De lld-staten mogen slechts met de bevoegde autoriteiten van derde
   landen      samenwerkingsovereenkomsten     voor   de  uitwisseling      van
   gegevens sluiten Indien met betrekking tot de medegedeelde gegevens
   waarborgen Inzake het beroepsgeheim gelden die gelijkwaardig zijn
   aan de In dit artikel bedoelde waarborgen .
4. De bevoegde autoriteiten die uit hoofde van de lid 1 of               lid 2
   gegevens ontvangen , mogen deze uitsluitend gebruiken :
   -  om de voorwaarden voor de toelating tot de bedrijfsuitoefening
      van de onder hun toezicht staande bedrijven te onderzoeken en om
      de controle op deze bedrijfsuitoefening , de administratieve en
      financiële      procedures   en   de  Interne  controlemechanismen     te
      vergemakkel I jken of
   -  wanneer      tegen de besluiten van de autoriteit         administratief
      beroep Is Ingesteld , of
   -  bij    rechtsgedingen die      krachtens  artikel  18    aanhangig  zijn
      gemaakt .
5. De leden 1 en 4 vormen binnen een zelfde lid-staat of tussen lid¬
   staten geen beletsel voor de uitwisseling van gegevens tussen de
   bevoegde autoriteiten en de met de wettelijke controle van de
   rekeningen van beleggingsondernemingen belaste personen .
 ---pagebreak---                                       21
    De autoriteiten en Instellingen die deze gegevens ontvangen , mogen
    daarvan slechts voor de vervulling van hun toezichthoudende taken
    gebruik maken .    De ontvangen gegevens vallen onder de voor deze
    autoriteiten     en    Instellingen    geldende    regels    Inzake    het
    beroepsgeheim .
6.  Niettegenstaande lid 1 kunnen de lld-staten bij wettel IJke bepaling
    toestaan     dat     bepaalde     gegevens     aan    andere     centrale
    overheidsdiensten worden medegedeeld wanneer dit uit hoofde van het
    bedrijfseconomisch toezicht noodzakelijk Is .       De lld-staten zorgen
    ervoor dat   In deze gevallen geen overeenkomstig        lid 2 ontvangen
    gegevens worden medegedeeld , tenzij de autoriteiten die de gegevens
    hebben verstrekt , uitdrukkelijk daartoe toestemming hebben gegeven .
7.  De lld-staten dragen ervoor zorg dat de In dit artikel vervatte
    bepalingen Inzake het beroepsgeheim van toepassing zijn op gegevens
    die door de bevoegde autoriteiten aan met de wettel IJke controle
    van de rekeningen van de beleggingsondernemingen belaste personen
    worden verstrekt .
                                 Artikel 18
De lld-staten dienen ervoor zorg te dragen dat tegen besluiten die met
betrekking tot een beleggingsonderneming worden genomen uit hoofde van
de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen die overeenkomstig deze
richtlijn zijn vastgesteld , beroep op de rechter mogelijk            Is . Dit
geldt eveneens voor het geval overeenkomstig artikel          4,  lid 4 , een
vergunning wordt geacht te zijn geweigerd .
                                 Artikel 19
De lld-staten dienen ervoor zorg te dragen dat hun respectieve bevoegde
autoriteiten tegen beleggingsondernemingen of tegen personen die
daadwerkelijk de activiteiten van deze ondernemingen beheersen , die de
 ---pagebreak---                                     - 22 -
wettel I Jke of bestuursrechtelijke voorschriften betreffende de controle
op hun bedrijven of op de uitoefening van hun werkzaamheden overtreden ,
sancties of maatregelen kunnen treffen welke tot beëindiging van de
vastgestelde overtredingen of tot het wegnemen van de oorzaken daarvan
strekken .   Onder  deze   sancties   zijn  procedures   tot   schorsing  of
Intrekking van vergunningen begrepen .
                                  TITEL VI
                               Slotbepal Ingen
                                 Artikel 20
1.  Technische aanpassingen van deze richtlijn op de volgende punten :
    -   uitbreiding van de In de bijlage vervatte lijst ,
    -   de gebieden waarop de bevoegde autoriteiten gegevens ,         zoals
        genoemd In artikel 15 , moeten uitwisselen ,
    worden vastgesteld overeenkomstig de procedure van lid 2 .
2.  De Commissie wordt bijgestaan door een           comité bestaande    uit
    vertegenwoordigers van de lld-staten en          voorgezeten door    een
    vertegenwoordiger van de Commissie .
    De vertegenwoordiger van de Commissie legt het comité een ontwerp
    voor van de te nemen maatregelen .        Het comité brengt over dit
    ontwerp    binnen  een  termijn   die  de  voorzitter   kan  vaststellen
    naargelang van de urgentie van de aangelegenheid advies uit met de
    meerderheid van stemmen die In artikel 148 , lid 2 , van het Verdrag
    Is voor geschreven voor de aanneming van de besluiten die de Raad op
    voorstel van de Commissie dient te nemen .      BIJ de stemming In het
    comité worden de stemmen van de vertegenwoordigers van de lid-
 ---pagebreak---                                        23 -
   staten gewogen overeenkomstig genoemd artikel .        De voorzitter neemt
   niet aan de stemming deel .
   De   Commissie    stelt   de  beoogde maatregelen vast      Indien  zij  In
   overeenstemming zijn met het advies van het comité .
    Indien de beoogde maatregelen niet In overeenstemming zijn met het
   advies van het comité of Indien geen advies Is uitgebracht , dient
   de Commissie onverwijld bij de Raad een voorstel         In betreffende de
   te    nemen   maatregelen .    De   Raad   besluit   met   gekwalificeerde
   meerderheid van stemmen .
   Indien de Raad na het verstrijken van de In elk door de Raad op
   grond van dit Md te        nemen besluit te bepalen termijn , die In geen
   geval   langer kan zijn dan drie maanden na de Indiening van het
   voorstel    bij   de   Raad ,  geen  besluit   heeft  genomen ,  worden  de
   voorgestelde maatregelen door de Commissie vastgesteld .
                                   Artikel 21
1. Beleggingsondernemingen die reeds vóór de Inwerkingtreding van de
   bepalingen tot toepassing van deze richtlijn over een vergunning
   beschikten om In hun lld-staat van oorsprong beleggingsdiensten te
   verlenen , worden geacht In de zin van deze richtlijn over een
   vergunning te beschikken , mits deze werd verleend op voorwaarden
   die gelijkwaardig zijn aan die welke In artikel 4 , lid 2 , zijn
   omschreven .
2. De bijkantoren die vóór de Inwerkingtreding van de bepalingen tot
   toepassing van deze richtlijn hun werkzaamheden , overeenkomstig de
   bepalingen    van   de   lld-staat   van ontvangst ,   hebben   aangevangen
   worden geacht aan de procedures van artikel 11 , leden 1 , 2 en lid
   3 , onderworpen te zijn geweest . Op deze bijkantoren zijn vanaf
   genoemde Inwerkingtreding artikel 10 , artikel 11 , lid 3 , en artikel
   13 van toepassing .
 ---pagebreak---                                   - 24 -
3.  Artikel 12 doet geen afbreuk aan de door beleggingsondernemingen ,
    die vóór de Inwerkingtreding van de bepalingen tot toepassing van
    deze richtlijn uit hoofde van het verrichten van diensten werkzaam
    waren , verkregen rechten .
                                Artikel 22
1.  De lld-staten doen de nodige wettelijke en bestuursrechtelijke
    bepalingen In werking treden om per 1 Januari 1993 aan deze
    richtlijn te voldoen . ZIJ stellen de Commissie daarvan onverwijld
    In kennis .
2.  De lld-staten delen de Commissie de tekst mede van de belangrijkste
    wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen die zij op het onder
    deze richtlijn vallende gebied vaststellen .
                                Artikel 23
Deze richtlijn Is gericht tot de lld-staten .
Gedaan te Brussel ,                      Voor de Raad,
                                         De Voorzitter ,
 ---pagebreak---                                           - 22 -
                                        BIJLAGE
  Be teggingswerkzaamheden die onder het toepassingsgebied van de richtlijn vallen
Deel A : Werkzaamheden
1 ) Bemiddelen, d.i . het aanvaarden van opdrachten van beleggers met betrekking tot
    alle of sommige van de in deel B bedoelde instrumenten en / of de uitvoering van
    deze opdrachten op een beurs of markt als commissionair , tegen betaling van
     provisie ;
2 ) handelen als lastgever , d.i . de aan- en verkoop van alle of sommige van de in
     deel B bedoelde instrumenten voor eigen rekening en eigen risico ten einde winst
     te maken met de marge tussen bied- en laatprijzen ;
3 ) markt maken, d.i . het in stand houden van een markt voor alle of sommige van de
     in deel B bedoelde instrumenten door de verhandeling daarvan ;
A ) portefeui l lebeheer, d.i . beheer tegen vergoeding van portefeuilles van de in
    deel B bedoelde instrumenten voor beleggers , andere dan op colleci ; eve basis ;
5 ) regelen of aanbieden van de overneming van emissies met betrekking tot de in
    deel B, punt 1 , bedoelde instrumenten en het plaatsen van deze emissies bij het
    publiek ;
6) verstrekken van beroepsmatige beleggingsadviezen aan beleggers op individuele
    grondslag of op de grondslag van een particulier abonnement in verband met alle
    of sommige van de in deel B bedoelde instrumenten ;
7) in bewaring nemen en administratie van alle of sommige van de in deel B bedoelde
     instrumenten anders dan in verband met het beheer van een clearingstelsel .
 ---pagebreak--- Deel B : Instumenten
1 ) Verhandelbare effecten,    inclusief rechten van deelneming in instellingen voor
    collectieve belegging in effecten ;
2 ) geldmarktinstrumenten ( inclusief depositocertifcaten en Eurocommercial paper );
3) financiële futures en opties ;
4 ) wisselkoers - en rente-instrumenten .