CELEX: 51975PC0686
Language: da
Date: 1975-12-23
Title: DIREKTIVFORSLAG vedrørende samordning af betingelserne for værdipapirers optagelse til officiel notering på en fondsbørs (forelagt Rådet af Kommissionen)

ARCHIVES HISTORIQUES
DE LA COMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (75) 686
Vol. 1975/0253
 ---pagebreak--- Disclaimer
Conformément au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983
concernant l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique
européenne et de la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983,
p. 1), tel que modifié par le règlement (CE, Euratom) n° 1700/2003 du 22 septembre 2003
(JO L 243 du 27.9.2003, p. 1), ce dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents
classifiés présents dans ce dossier ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit
règlement.
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983
concerning the opening to the public of the historical archives of the European Economic
Community and the European Atomic Energy Community (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as
amended by Regulation (EC, Euratom) No 1700/2003 of 22 September 2003 (OJ L 243,
27.9.2003, p. 1), this file is open to the public. Where necessary, classified documents in this
file have been declassified in conformity with Article 5 of the aforementioned regulation.
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom 1.
Februar 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen
Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Atomgemeinschaft (ABI. L 43 vom 15.2.1983,
S. 1), geändert durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 1700/2003 vom 22. September 2003
(ABI. L 243 vom 27.9.2003, S. 1), ist diese Datei der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit
erforderlich, wurden die Verschlusssachen in dieser Datei in Übereinstimmung mit Artikel 5
der genannten Verordnung freigegeben.
 ---pagebreak--- KOMMISSIONEN FOR DE EU1DMISKE FÆLLESSKABE
                                    KOM(75)686 endelig udg.
                                    Bruxelles , den 23 . december 1975
                             DIREKTIVFORSLAG
                  vedrørende samordning af betingelserne
                  for værdipapirers optagelse til officiel
                  notering på en fondsbørs
                    ( forelagt Rådet af Kommissionen )
    KOM(75 ) 686 endelig udg
 ---pagebreak---                               INDH0LDSF0RTEC2TELSE
BEGRUNDELSE
I.    Indledning
II . De forskellige muligheder for samordning
III . Samordningens omfang
IV .  Anvendelsesområde
      A. Officiel notering
      B. De omhandlede værdipapirer
V.    Grundprincipper i den fastholdte løsning
      A. Optagelsesbetingelser
      B. Nærmere regler for kontrol og de kompetente
          myndigheders beføjelser
VI .  Samarbejde mellem medlemsstaterne og nedsættelse
      af et kontaktudvalg
DIREKTIVFORSLAG
Indladning
Artiklers
I.    Almindelige bestemmelser og anvendelsesområde
      ( artikel 1-8 )
II .  Nærmere regler for kontrol og de kompetente
      myndigheders beføjelser ( artikel 9 ~ 1?)
III . Former for offentliggørelse af de oplysninger ,
      der skal fremlægges for offentligheden ( artikel 13 )
IV .  Nærmere bestemmelser for samarbejde mellem medlems­
      staterne ( artikel 19 )
V.    Kontaktudvalg ( artikel 20 – 22 )
VI .  Endelige bestemmelser (artikel 23 – 24 )
 ---pagebreak--- SKEMA A (Bilag i )
Betingelser for aktiers optagelse til officiel notering på
fonds'børserne i De europæiske Fællesskabers medlemsstater
SKEMA B   (Bilag II )
Betingelser for obligationers optagelse til officiel   " "
notering på fondsbørserne i De europæiske Fællesskabers
medlemsstater
SKEMA C   (Bilag III )
Forpligtelser for det selskab , hvis aktier er optaget til
offioiel notering på en fondsbørs i en af De europæiske
Fællesskabers medlemsstater
SKEMA D (Bilag IV)
Forpligtelser for den udsteder , hvis obligationer er
optaget til officiel notering på en fondsbørs i en af
De europæiske Fællesskabers medlemsstater
 ---pagebreak---                                  Direlct ivforslag
            vedrørende samordning af "betingelserne for værdipapirers
                optagelse til officiel notering på en fonds'børs
                                    Begrundelse
I. Indledning          .
1.     Den 5 . oktober 1972 forelagde Kommissionen Rådet et direktivforslag
vedrørende prospektet om værdipapirers optagelse til notering^        Med dette
forslag tilsigtes en samordning af de enkelte landes forskrifter om ind­
hold , kontrol og udbredelse af det prospekt , der skal offentliggøres , når
værdipapirer optages til officiel notering på en fondsbørs i en medlems­
stat . På denne måde er formålet med forslaget hovedsagelig at harmonisere
og forbedre oplysningen til publikum om de karakteristiske træk for de til
notering optagne værdipapirer og om udstedernes ejendomsforhold , økonomi
og forretninger .
Samtidig med , at der med dette forslag sikres en effektiv beskyttelse af
investorerne , og optagelsen af værdipapirer til- notering på børser ,- der
ligger i forskellige medlemsstater , for øvrigt lettes , indgår forslaget i
det arbejde , der udføres med henblik på at fremme et europæisk kapitalmar­
ked .                       ...             ■ \                  ,
2.     Indførelsen af et fællesskabsprospekt kan dog ikke i sig selv gøre det
muligt at gennemføre sidstnævnte mål . Der er nemlig andre hindringer for en
samordning af værdipapirmarkederne . Blandt disse hindringer er navnlig de
for tiden eksisterende forskelle i medlemsstaternes betingelser for værdi­
papirers optagelse til notering.
l ) E37T nr . C 131 af 13 . december 1972 . Et ændringsforslag er forelagt
    Rådet af Kommissionen den 3 . deoember 1975-
 ---pagebreak---                                      - 2 -
Disse forskelle i optagelsesbetingelserne bevirker dels , at adgangen bliver
lettere til visse markeder end til andre . Deraf følger , at de værdipapirer ,
der er optaget til officiel notering % én medlemsstat , bliver nægtet opta­
gelse i en anden - medlemsstat , fordi de ikke opfylder de strengere krav, der
stilles her .
Dels bevirker disse forskelle , at en udsteder , der ansøger om optagelse af
sine værdipapirer på børser i forskellige medlemsstater , pålægges et ekstra
arbejde , fordi han - alt efter de pågældende medlemsstater - skal fremlægge
                                                   •          • „
divergerende beviser .
Disse forhold kan frembyde de samme ulemper som dem, der skyldes forskel­
ligartede krav om indholdet af det prospekt , der skal offentliggøres ved
optagelse til notering, for så vidt som de kan have indflydelse på en ud­
steders valg af de børser , på hvilke han ansøger om notering af sine værdi­
papirer , og de i mange tilfælde hindrer notering af et og samme værdipapir
på flere børser , der ligger i forskellige medlemsstater .
En samordning af betingelserne for optagelse til notering kan derfor be­
grundes med de samme årsager som dem , der lå til grund for udarbejdelsen
af et fællesskabsprospekt . Den udgør endog et absolut nødvendigt led i op­
rettelsen af dette prospekt .         - .                   ' ,
3.   Det mål , der tilsigtes gennem en samordning af betingelserne for opta­
gelse til notering, består i at undgå , at udstedere , der ansøger om note­
ring af deres værdipapirer på flere børser i Fællesskabet , skal underkastes
alt for forskellige krav. Til dette formål oprettes et katalog over de be­
tingelser og foroligtelser , der skal gælde i alle medlemsstaterne .
 ---pagebreak---                                          3
 Denne samordning skal følgelig lette værdipapirers optagelse til officiel
 notering på "børser, der ligger i forskellige medlemsstater , og således bi­
 drage til oprettelsen af et europæisk værdipapirmarked . Den skal desuden
 fremme ensartetheden i de garantier , der stilles gennem værdipapirer , som er
 optaget til officiel notering på en fondbørs i en medlemsstat , og sikre en
 effektiv "beskyttelse af investorerne .
 II «  De forskellige muligheder for samordning
 1.    Iftider det forberedende arbejde i forbindelse med udformningen af di­
 rektivforslaget blev tre samordningsmuligheder behandlet .
 Den første bestod i at opstille to lister over betingelser for optagelse til
 notering. Den ene skulle omfatte de betingelser , der obligatorisk skulle
 gælde i alle medlemsstaterne , og den anden en opremsning af de områder, på
.hvilke medlemsstaterne var frit stillet til at fastsætte særlige optagelses-
 regler , idet det dog var givet , at ingen medlemsstat kunne kræve andre be­
 tingelser end dem , der var omhandlet i disse to lister .
 Den anden løsning, som blev overvejet , indebar dels en liste over de betin­
 gelser , som alle medlemsstaterne obligatorisk skulle anvende , og dels en
 liste over de betingelser , som de ikke kunne stille . I henhold til denne
 løsning kunne medlemsstaterne altså stille enhver betingelse , der lå ud over
 dem , der var fastsat i den første liste , for så vidt den ikke faldt ind un­
 der forbuddene på den anden liste .      .                                 /
 Endelig bestod den tredje løsning i at opstille en liste over så fundamen­
 tale betingelser , at de under alle forhold skulle gælde i alle medlemsstater­
 ne , idet disse skulle bevare muligheden for dels at gøre betingelserne på
 denne liste strengere og for dels at stille betingelser ud over dem , der var
 fastsat i listen .
 ---pagebreak--- 2«   Den første løsning gik man bort fra, fordi det viste sig, at dens ud­
formning indebar alvorlige vanskeligheder , idet den medfører opstillingen
af to udtømmende lister over optagelsesbetingelserne og altså kraver en
opgørelse over alle de situationer , som medlemsstaterne kunne komme ud for ,
når de fik forelagt en ansøgning om optagelse . Denne løsning ville yder­
ligere med hensyn til fremtiden kræve periodiske tilpasninger af fælles-
skabsreglerne under hensyntagen til den stadige udvikling på dette område .
Endelig ville opremsningen af de områder , der var overladt til medlemssta­
ternes frie vurdering, på grund af de forskelle , - der eksisterer mellem
disse staters børspraksis , have resulteret i en meget lang liste , der ville
have hæmmet samordningsprocessen .
Af lignende årsager blev den anden løsning ligeledes forkastet . Ligesom
for den første løsnings vedkommende , hvor det viste sig praktisk talt umu­
ligt at opgøre alle optagelsesbetingelserne , syntes det ligeledes for den
anden løsnings vedkommende umuligt at fastlægge alle forbuddene . Desuden
medfører en forbudsliste , at alt det , der ikke udtrykkeligt er forbudt på
demle liste , er tilladt . For at en forbudsliste kan godkendes , skal den
altså være fuldstændig, hvilket synes umuligt at gennemføre .
Det endte altså med, at den tredje løsning blev , fastholdt . Denne løsning
vil , selvom den blot fører til en delvis samordning, betyde et første
skridt henimod en yderligere , mere vidtgående tilnærmelse mellem de natio­
nale regler om betingelserne for optagelse til notering. På grundlag af
den erfaring, der vil blive indhøstet , ved at de forskellige medlemsstater
anvender de minimumsregler for optagelse , som er fastsat i direktivet ,
skulle gennemførelsen af en mere omfattende samordning i en anden harmoni-
seringsfase blive lettet i betydelig grad . Dette direktivforslag repræsen­
terer derfor kun første etape 1 en mere omfattende harmoniseringsproces .
 ---pagebreak--- III .   Samordningens omfang
Der opstod det spørgsmål , om der ud over samordningen af de grundlæggende
"betingelser for værdipapirers optagelse til officiel notering også var grund
 til at samordne dø formelle procedurer herfor . Det drejer sig navnlig om
fastlæggelsen af de bilag, som skal attestere , at de grundlæggende betingel­
ser er opfyldt , bilagenes fremlæggelse , betingelserne for attestation , valg
af de sprog, der skal anvendes i dokumenterne o.s.v. Deftne samordning er
sikkert på en vis måde nyttig, fordi den ville gøre det muligt at spare de
udstedere,' som anmoder om optagelse af deres værdipapirer på flere medlems­
staters børser , for at skulle opfylde formaliteter , der er alt for forskel­
lige fra den ene medlemsstat til den anden .
Dog blev det , bortset fra de regler , der allerede er opstillet for prospek­
tet om optagelse til notering, ikke anset for nødvendigt på arbejdets nuvæ­
rende stade at drive samordningen så vidt , idet forskellene mellem de for­
melle procedurer ikke er alvorlige hindringer for samordningen af værdipa-
pirmarkederne , og idet samordningen af dem først synes at lcunne foretages
med fordel , når de fundamentale betingelser , der ofte ligger til grund for
de formelle procedurer , bliver samordnet mere indgående .
Det er altså under den anden harmoniser ingsfase , at der bør foretages en
undersøgelse af , hvorledes der er grund til at samordne medlemsstaternes
krav om de formelle procedurer for værdipapirers optagelse til notering.
IV .    Anvendelses område                         ,
     A. Officiel notering
Ganske som med hensyn til prospektet om optagelse til notering knytter fæl-
lcsskabsnormen om betingelser for optagelse til notering' sig til optagelsen
 til officiel notering på en børs i en medlemsstat , hvad enten det drejer sig
 ---pagebreak---                                        - 6 --
om en oentralbørs eller en egnsbørs . Denne norm finder altså ikke anven­
delse på optagelser på uofficielle , men legaliserede markeder , hvad enten
disse er regulerede eller ej , idet de forskelligartede forhold i denne
henseende i de forskellige medlemsstater er en væsentlig hindring for ud­
videlsen af normen til disse markeder .
B.    De omhandlede værdipapirer
1.    Fællesskabsnormen gælder i princippet enhver optagelse til officiel
notering i en medlemsstat af værdipapirer udstedt af nationale eller uden­
landske udstedere såvel fra den private som den offentlige sektor .
Det følger af det foregående , at der i modsætning til det , der er fastsat
i direktivforslaget angående prospektet om værdipapirers optagelse til no­
tering, i direktivforslagets anvendelsesområde ligeledes er indbefattet de
værdipapirer , der er udstedt af staterne og deres lokale , offentlige orga­
ner .
Når man tager i betragtning dels , at optagelse på en national børs af den
pågældende stats obligationer sker automatisk i størstedelen af medlems­
staterne og dels , at opfattelserne af reglerne for optagelse på en natio­
nal børs af obligationer udstedt af de lokale,' offentlige organer afviger
betydeligt fra én medlemsstat til / en anden , syntes det imidlertid ikke mu­
ligt på arbejdets nuværende stade at opstille samordnede minimumsbetingel-
ser for optagelsen af disse udstederes obligationer på en national børs .
Sådanne betingelser blev derfor kun fastsat for obligationer udstedt af .
fremmede stater , hvad enten det drejer sig om medlemmer eller ikke-medlem-
mer af De europæiske Fællesskaber , og deres lokaley offentlige organer .
2.    Det . skal desuden bemærkes , at fællesskabsnormen ligeledes gælder obli­
gationer udstedt af internationale , offentlige organer .
 ---pagebreak--- 3.    Ehdelig blev det ikke anset for hensigtsmæssigt allerede nu at vidvide
direktivforslagets anvendelsesområde til værdipapirer udstedt af organer
for kollektiv investering i værdipapirer af den "åbne" type , hvad enten
det er investeringsselskaber eller fælles investeringsfonds . Eh sådan sam­
ordning ville nemlig for øjeblikket give anledning til alvorlige vanskelig­
heder , idet driftsbetingelserne for disse organer varierer betydeligt fra
én medlemsstat til en anden . I øvrigt skal det bemærkes , at disse værdipa­
pirer heller ikke er omfattet af direktivforslaget vedrørende prospektet
om værdipapirers optagelse til notering . Det synes herefter hensigtsmæssigt
at vente dels på, at arbejdet på området for samordningen af de for disse
organer gældende lovgivninger afsluttes , og dels på, at der bliver udar­
bejdet et prospekt om salg af deres værdipapirer , som også skulle tjene som
prospekt om optagelse til notering, før der eventuelt foretages en samord­
ning for betingelserne for optagelse til notering af disse organers værdi­
papirer .
V.    Grundprincipper i den fastholdte løsning
    • A. Optagelsestetingelser
1.    Medlemsstaterne skal ved værdipapirers optagelse til officiel notering
på en fondsbørs beliggende på deres område tage hensyn til de betingelser ,
der er opremset i de skemaer , som er vedlagt direktivforslaget .
For at forenkle fremstillingen af betingelserne er disse blevet fordelt på
følgende to kategoriers
- dels de betingelser , som udstederne og deres værdipapirer skal opfylde ,
   før der træffes afgørelse om optagelsen til officiel notering. Disse be­
   tingelser er anført i skema A for aktiers vedkommende og i skema B for
   obligationers vedkommende \                ■
 ---pagebreak---                                     . - 8. .-
- dels de betingelser eller forpligtelaer . som udstederen er underkastet i
                                                    ι
   hele det tidsrum , hvor hans værdipapirer er optaget til officiel notering ;
   disse forpligtelser kan alt efter de enkelte medlemsstater hidrøre fra
   enten juridiske normer eller forpligtelser , som udstederen påtager sig
   ved sine værdipapirers optagelse til officiel notering. De er anført i
   skemaerne . C og D, alt efter om noteringen angår aktier eller obligatio­
   ner .
Disse "betingelser tilsigter i deres helhed to umiddelbare mål , nemlig at
sikre
- beskyttelse af det investerede beløb ved at garantere udstederens beta-
   lingsdygtighed , og at der gives investor tilstrækkelig oplysning;
- en regelmæssig funktion af markedet , ved navnlig at overvåge den frie om-
   sættelighed , samt en tilstrækkelig udbredelse af de til notering optagne
   værdipapirer .
Det skal imidlertid bemærkes , at der blandt disse- betingelser og forplig­
telser er visse , som direktivforslaget kun fastlægger princippet for , og
som det senere vil være nødvendigt at præcisere på fællesskabsplan. Dette
gælder navnlig den obligatoriske , fortløbende oplysning, der er omtalt i
skemaerne C og D, med hensyn til de udstedere , hvis aktier eller obligatio­
ner er optaget til officiel notering. Dette direktiv begrænser sig nemlig
til udelukkende at fastlægge princippet om en sådan obligatorisk oplysning.
I betragtning af emnets komplicerede karakter vil samordningen af de oplys­
ninger , der regelmæssigt skal stilles til offentlighedens rådighed, ud over
dem , der er fastsat i forslaget til et 4 « direktiv om kapitalselskabers
årsregnskaber , blive et arbejde i fremtiden ,- og den vil blive behandlet i et
særskilt direktiv . Indtil denne fremtidige s anordning finder sted , vedbli­
ver den praktiske anvendelse af princippet om den fortløbende oplysning med
at henhøre under hver enkelt medlemsstat .                               '
2.    Som allerede tidligere nævnt er betingelserne i dette direktivforslag
minimumsbetingelser . Med andre ord har medlemsstaterne ret til at uilder-
kaste optagelsen af værdipapirer til officiel notering strengere betingel­
ser eller yderligere betingelser med forbehold af følgende to restriktioner .
                                                      I
 ---pagebreak---   For det første skal de strengere eller yderligere betingelser , som en .
  medlemsstat eventuelt vil anvende for værdipapirers - optagelse til offi­
  ciel notering på en "børs beliggende på dens område , gælde generelt og
  offentligt være sat i kraft forud for den ansøgning om optagelse , som de
  finder anvendelse på.              '  '  >  '
  For det andet forbyder såvel direktivforslaget som skemaerne A og B med­
  lemsstaterne at stille visse yderligere eller mere begrænsede betingelser .
  Disse forbud skal forhindre , at et af de i direktivforslaget tilstræbte
  mål , nemlig samordningen af værdipapirmarkederne , tages op til fornyet
  drøftelse på grund af forholdsregler , der bliver truffet af den ene eller
  den anden medlemsstat på det rent nationale plan . Således fastsættes det
  i artikel 6 i direktivforslaget , at medlemsstaterne ikke som optagelses-
  betingelse kan kræve , at værdipapirer er noteret i en anden medlemsstat ,
  hvad enten det er oprindelsesstaten eller ej . På samme måde kan medlems­
. staterne ifølge skemaerne A og 3 ikke stille følgende betingelsers
  - Kræve en forventet børskapitalisering på over 1 million regningsenheder ,
    når der ikke findes regulerede , uofficielle , men legaliserede markeder ;
  – Forbyde udbredelse af værdipapirer blandt offentligheden gennem børsen 5
 ---pagebreak---                                            10 -
   - Kræve , at den ydre form af værdipapirer udstedt af personer i andre
      'medlemsstater svarer til de . på dette område fastsatte nationale normer «
    3.   I direktivforslaget fastsattes det , at medlemsstaterne skal give af­
   kald på anvendelsen af visse betingelser eller forpligtelser , såfremt op­
   tagelsen vedrører obligationer udstedt af :
   - offentlige organer , der henhører under en medlemsstat , og som har stats­
       monopol på udøvelsen af deres virksomhed, såsom postvæsen , jernbaner ,
       radio og fjernsyn o.s.v. 5
   - pengeinstitutter , som henhører under en medlemsstat , og som foretager
  ... fortløbende eller gentagne obligationsudstedelser og er underkastet of­
       fentlige regler eller offentlig kontrol .
  Medlemsstaterne har ligeledes mulighed for at give afkald på visse betin­
   gelser for optagelse af obligationer udstedt af virksomheder , som henhører
   under en medlemsstat , og som med hensyn til tilbagebetaling af lån og be­
   taling af de påløbne renter har . en medlemsstats fuldstændige , ubetingede
   og uigenkaldelige garanti ,                               •
   Anvendelsen af et mindre stift system over for disse organer eller virksom­
! heder forklares med , at de frembyder yderligere garantier i forhold til de
   andre virksomheder , idet de enten er underkastet offentlig kontrol eller
   har en medlemsstat som kautionist .
  B.     Harmere regler for kontrol og de kompetente myndigheders beføjelser
   1 . Med henblik på gennemførelsen af de i direktivforslaget fastsatte be­
   stemmelser skal medlemsstaterne udpege en eller flere kompetente Kyndighe-
   der , der skal træffe afgørelse om værdipapirers optagelse til officiel no­
   tering på en fondsbørs beliggende på deres område . Disse myndigheder kan
  være enten offentlige eller private . Hvis afgorelson om optagelse henhører
   under flere myndigheder, ekal hver af disses respektive beføjelser dog af­
   grænses megot nøje .           v
 ---pagebreak---                                     - 11 -
De kompetente myndigheder kan først træffe afgørelse om optagelse af et
værdipapir på "børslisten , når alle de i direktivet fastsatte "betingelser
er opfyldt . Pør de træffer afgørelse om en sådan optagelse , har de altså
pligt til at sikre sig, at disse betingelser er overholdt . Hertil skal       \
medlemsstatorne give dem al den kompetence og alle de kontrolbeføjelser ,
der er nødvendige for at udføre denne opgave . De skal specielt af en ud­
steder kunne kræve alle de oplysninger og alle de dokumenter , som de skøn­
ner nødvendige for at kunne udtale sig om en ansøgning om optagelse , her­
under al revisorkontrol og andre attestationer . De kompetente myndigheder
skal ligeledes have de nødvendige beføjelser til at kunne kontrollere , om
en udsteder opfylder de betingelser , der er nødvendige for at kunne drage
fordel af de undtagelser , der er fastsat i artikel 8 i det foreliggende
direktivforslag.
2."-' Hår de kompetente myndigheder træffer afgorelse om . at afslå en ansøg­
ning om optagelse , skal de "begrunde denne afgørelse over for ansøgeren .
Dog kan medlemsstaterne udelukkende af hensyn til beskyttelse af investor
give da kompetente myndigheder beføjelse til at afslå en ansøgning om op­
tagelse , uden at de udtrykkeligt skal begrunde afslaget over for ansøgeren .
Medlemsstaterne kan ligeledes give de kompetente myndigheder tilladelse til
at underkaste en ansøgning om optagelse alle mulige særlige betingelser ,
som disse myndigheder måtte finde hensigtsmæssige for at sikre beskyttelse
af investor , og som de udtrykkeligt måtte have meddelt ansøgeren .    x
Det drejer sig faktisk her om en diskretionær myndighed, hvormed &é kompe­
tente myndigheder , der har fået forelagt en ansøgning om optagelse til no­
tering, under bestemte omstændigheder kan afslå eller gøre denne ansøgning
betinget ved at gå ud fra snare kriterier end dem , der i forvejen er fast­
lagt af den pågældende medlemsstat . En sådan diskretionær myndighed findes
i alle medlemsstaterne . I sparerens interesse og af hensyn til , at markedet
 ---pagebreak---                                     - 12 -
kan virke bedst nruligt , synes det ønskeligt at "bevare den , i hvert fald
på arbejdets nuværende stade , idet den gør det muligt at klare situatio­
ner , der er vanskelige at forudse , og som det følgelig næppe vil vare
muligt at tage højde for på forhånd . Det skal i øvrigt bemærkes , at det
forhold , at de kompetente myndigheder skal oplyse den ifølge det forelig­
gende direktiv nedsatte kontakt gruppe om enhver afgørelse orn afslag - samt
deres begrundelse – af en ansøgning om optagelse af værdipapirer udstedt
af en person , der henhører under en medlemsstat , er af en sådan karakter ,
at det i høj grad begrænser eventuelle farer for magtmisbrug på dette om­
råde .
3.   Ud over de beføjelser , der er nødvendige for at tage stilling til op­
tagelsen til officiel notering, tildeles medlemsstaternes myndigheder i
direktivforslaget visse andre beføjelser .
Således skal de kompetente myndigheder under hensyntagen til de egnede
underretningsprocedurer meddele' offentligheden , at en udsteder ikke opfyl­
der de forpligtelser , som følger af hans værdipapirers optagelse til of­
ficiel notering .
De kompetente myndigheder skal ligeledes af udstedere af noterede værdipa­
pirer kræve alle de oplysninger , som da synes er nødvendige for at sikre
beskyttelse af investor eller for at sikre , at markedet kan fungere til­
fredsstillende .
Endelig kan de kompetente myndigheder træffe afgørelse om en midlertidig
suspension af noteringen , når det krsves af hensyn til markedets normale
funktion og offentlighedens interesse . Onder visse omstændigheder har de
kompetente myndigheder ligeledes mulighed for at bestemme , at papirer
slettes af kurslisten .
 ---pagebreak---                                     - 13
Af hensyn til offentlig beskyttelse, af opsparet kapital er det ligeledes
 fundet nyttigt , at medlemsstaterne tildeler deres kompetente myndigheder
retten til uden videre at træffe afgørelse om optagelse , af aktier til
 officiel notering. Denne ret til at træffe afgørelse om optagelse , uden
at der foreligger an ansøgning, anvendes over for værdipapirer, der til–
"bydes eller handles offentligt , når det store hensyn til nuværende eller
fremtidige ihændehavere af disse værdipapirer kræver , at transaktionerne
vedrørende disse underkastes de officielle noteringsregler og kontrol .
VI . Samarbejde mellem medlemsstaterne og nedsættelse af et kontaktudvalg
Ligesom med hensyn til prospektet om optagelse til notering "blev det med ..
henblik på at lette samordningen af de enkelte landes værdipapirmarkeder
 og fremme en harmoniseret gennemførelse af direktivet fundet ønskeligt i
visse tilfælde at fastsætte et obligatorisk samarbejde mellem medlemsstat-
terne og nedsætte et kontaktudvalg bestående af repræsentanter fra med­
lemsstaterne og fra Kommissionen . Dette kontaktudvalg tildeles meget be­
stemte beføjelser , der imidlertid i et seerligt tilfælde er mere vidtgåen**
 de end dem , der tildeles kontaktgruppen , som er omtalt i direktivforsla­
 get til prospektet om optagelse til notering. Kontaktudvalget får nemlig
karakter af et reguleringsudvalg inden for rammerne af tilpasningen - alt
 efter den økonomiske situation - af det i skema A, punkt I 2 , stykke 1 ,
 fastsatte minimumsbeløb for kapitalværdien efter optagelsen på børsen .
 Den til ændring af dette beløb fastsatte procedure skulle gøre . en tilpas­
ning af beløbet muligt inden for nogenlunde kort tid .
 ---pagebreak---                                 Direktivforslag
           vedrørende samordning af betingelserne for værdipapirers
               optagelse til officiel notering på en fonds'børs
RÅDET FOR DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABSR HAR              "   '
under henvisning til traktaten om oprettelse af Det europæiske økonomiske
Fællesskab , særlig dens artikel 541 8tk. 3 g) r
under henvisning til forslag fra Kommissionen,
under henvisning til udtalelse fra Europa-Parlamentet ,      '
under henvisning til udtalelse fra Det økonomiske og sociale Udvalg, og
ud fra . følgende betragtningers
Rådets sjette direktiv nr          af        der tilsigter en samordning af de
garantier , der kræves i medlemsstaterne for at beskytte såvel selskabsdel-
tageres som tredjemænds interesser med hensyn til indhold , kontrol og ud­
bredelse af prospektet , , der skal offentliggøres ved optagelse til officiel
notering af værdipapirer udstedt af selskaber i henhold til artikel 58 ,
stk . 2 , i traktaten , og Rådets henstilling af samme dato har til formål at
harmonisere de garantier , der . stilles til beskyttelse af investorernes in­
teresser * Desuden tilsigter de at lette optagelse af værdiappirer udstedt
af en og samme person til officiel notering på flere fondsbørser beliggen­
de i forskellige medlemsstater , og omfattes følgelig af målsætningen om
oprettelsen af et europæisk kapitalmarked ;
Samordningen af betingelserne for værdipapirers optagelse på samme kurs­
liste på fondsbørser tilsigter de samme mål og er derfor en logisk følge
af oprettelsen af et fællesskabsprospekt om optagelse til notering;
 ---pagebreak---                                      - 2 -
  Ba sådan saraordning vil nemlig på fællesskabsplan gøre beskyttelsen af
  investorerne ens på grund af de mere ensartede garantier , den giver dem
  i hver medlemsstat 5 den vil lette optagelsen til bfficiel notering af
  værdipapirer , der hidrører fra andre medlemsstater , samt notering af et
  og samme værdipapir på flere børser i Fællesskabetj den vil derfor mulig­
  gøre en mere vidtgående harmonisering af de nationale værdipapirmarkeder j
  I en første etape må denne samordning være tilstrækkelig fleksibel , så­
  ledes at der tages hensyn til de for øjeblikket eksisterende forskelle
  mellem strukturerne for medlemsstaternes værdipapirmarkeder ; denne flek­
  sibilitet er for øvrigt nødvendig, for at medlemsstaterne kan tage hensyn
  til de særlige situationer , som de kan komme tud for$
  Ud fra denne målsætning er det rigtigt i denne første etape at begrænse
  harmoniseringen til en udarbejdelse af minimumsbetingelser for værdipa-
'pirers optagelse til officiel notering på medlemsstaternes fondsbørser ?
  Selv om det foreliggende forslag således kun resulterer i    en delvis sam-
. ordning af betingelserne for optagelse til notering, udgør det dog et
  første skridt mod en senere større indbyrdes tilnærmelse af medlemsstater­
  nes lovgivninger på dette område ,
  UDSTUK? FØLGMDE DIREKTIV :
 ---pagebreak---                                Direkt lvfors lag
          vedrørende samordning af betingelserne for værdipapirers
               optagelse til officiel notering på. en fondsbørs
Afsnit li    Almindelige bestemmelser os anvendelsesområde
                                  Artikel 1
Medlemsstaterne gør værdipapirers optagelse til officiel notering på en
fondsbørs beliggende på deres område betinget af bestemmelserne i det
foreliggende direktivs artikel 3 "til 19 inkl .
                                  Artikel 2
I medfør af det foreliggende direktiv forstås ved
a ) organer for kollektiv investering af den "åbne 1* types de investerings­
    selskaber og fælles investeringsfonds , hvis værdipapirer udstedes eller
    er blevet udstedt fortløbende eller i serier med korte mellemrum og/
    eller på ihændehavers begæring tilbagekøbes eller indløses direkte el­
    ler indirekte til belastning for disse organers aktiverj
b ) investeringsselskaber af den lukkede types investeringsselskaber ud over
    de under ovennævnte punkt a ) omhandlede ;
c ) regningsenheds den, der er fastlagt ved Kommissionsbeslutning af 18. de­
    cember 1975 «
                                  Artikel 3
1 . Anvendelsesområdet for det foreliggende direktiv omfatter ikke værdipa­
pirer udstedt af organerne for kollektiv investering af den "åbne " type .
1 ) EFT nr .
 ---pagebreak---                                    - 4 -
2. Det foreliggende direktiv finder heller ikke anvendelse på optagelse
til notering af værdipapirer, der er udstedt af en medlemsstat eller den–
nes lokale offentlige organer, på en fondsbørs beliggende på denne med­
lemsstats område .
                                 Artikel 4
1 . Værdipapirers optagelse til officiel notering på en fondsbørs er vin-
derkastet betingelserne anført i skema A og B , der er vedlagt dette di­
rektiv, alt efter om det drejer sig om aktier eller obligationer .
2.   Udstederne af et til notering optaget værdipapir skal overholde for­
pligtelserne anført i skema G og D, der er vedlagt dette direktiv, alt
eftor om det drejer sig om aktier eller obligationer .
3.   Optagélse af aktie-repræsentations certifikater kan kun ske , . hvis ud­
stederen af de repræsenterede aktier opfylder de i skema A, punkt 1.1 til
1.3 , fastsatte betingelser , og hvis repræsentationsoertif ikaterne opfyl­
der de i skema A, punkt II . 1 til II . 6 fastsatte betingelser .
4«   Udstederne af aktie-repræsentationscertif ikater , der er optaget til
officiel notering, skal sørge for , at de i skema C , punkt 2 til 3» fast­
satte betingelser overholdes og skal om de repræsenterede aktier og . deres
udsteder give alle da i skema C , punkt 3 til 6, krævede oplysninger *
1.   Under forbehold af de i artikel 6 samt i skema A og B fastsatte for­
bud kan medlemsstaterne underkaste værdipapirers optagelse til officiel
notering strengere betingelser end dem, der er anført i skema A og B ,
eller yderligere betingelser , forudsat at de finder almindelig anvendelse ,
og at de offentligt er trådt i kraft forud for ansøgningen om optagelse
på den officielle børsliste , på hvilken de finder anvendelse .
 ---pagebreak---   2. Medlemsstaterne kan inden for de samme rammer som dem, der er fastsat
  i. årtikel 1. ovenfor, underkaste udstederne af et til officiel notering
• optaget værdipapir strengere forpligtelser end dem, der er anført i skema
  C og D, eller yderligere forpligtelser . ...
                                    Artikel 6
  Medlemsstaterne kan ikke gøre optagelsen til officiel notering af værdi­
  papirer betinget af , at disse allerede er optaget til officiel notering
  på en børs i en medlemsstat *
                                    Artikel 7
  Eh medlemsstats anvendelse af en af de i skema A og B fastsatte fakultative
  undtagelsesbestemmelser på de deri anførte betingelser for optagelse til
  officiel notering skal være generel .
                                    Artikel 8
  1 . Medlemsstaterne giver afkald på de i skema B , afsnit A.I (virksomhe­
  dens juridiske stilling - virksomhedens evne til at opfylde sine forplig­
  telser ), fastsatte betingelser i tilfælde af ansøgning om optagelse til
  officiel notering af obligationer udstedt afs
  a) offentlige organer, der henhører under en medlemsstat , og som har stats­
      monopol på udøvelsen af deres virksomhed!
 ---pagebreak---   b ) pengeinstitutter , der henhører under en medlemsstat , og som foretager
       fortløbende eller gentagne udstedelser af til notering optagne obliga­
       tioner , forudsat at disse pengeinstitutter er underkastet offentlige
       regler éLler pffentlig kontrol , der sikrer beskyttelse af investor .
  2f Medlemsstaterne kan fravige kravet om opfyldelse af den i skema D, punkt
  A. 3 (fortløbende oplysning), fastsatte forpligtelse i tilfalde af ansøgning
  om optagelse til officiel notering af obligationer udstedt af de i ovennævn­
  te styklee 1 omhandlede organer eller institutter .
i    .       . .
, 3. Medlemsstaterne kan fravige kravet om opfyldelse af de betingelser , der
. er fastsat i skema B , afsnit A.I (virksomhedens juridiske stilling - dens
  evne til at opfylde sine forpligtelser ), og af de betingelser, der er fast­
  sat i skema D, punkt A. 2, A. 3 og A.4 ( ændring af vedtægterne - fortløbende
  oplysning - yderligere oplysninger ), .i tilfælde af ansøgning om optagelse
  til officiel notering af obligationer udstedt af virksomheder , som henhører
  under en medlemsstat , og som mod hensyn til tilbagebetaling af lånet repræ­
  senteret ved disse obligationer og til betaling af de påløbne renter har en
  medlemsstais fuldstændige , ubetingede og uigenkaldelige garanti .
  4 . En medlemsstats anvendelse af en af de i ovennævnte stykke 2 og 3 fast­
  satte fakultative undtagelsesbestemmelser skal være generel .
  Afsnit Ils     Ifcrmere regler for kontrol og do kompetente ittyndigheåers befø.i–
                 eiser
  1 . Medlemsstaterne udpeger den eller de kompetente nationale myndigheder ,
  der skal træffe afgørelse cm værdipapirers optagelse til officiel notering
  på en fondsbørs beliggende på deres område . De giver Kommissionen meddelelse
  herom og oplyser om en eventuel deling af beføjelserne .
 ---pagebreak---                                        - 7 -
 2 . De kompetente myndigheder kan først give meddelelse om et værdipapirs
 optagelse til officiel notering, når de .skønner , at mindst alle de i det
 foreliggende' direktiv påbudte krav er opfyldt .      ;
 3 . De kompetente, myndigheder skal tildeles al den kompetence og alle de
 kontrolbeføjelser , der er nødvendige for udførelsen af deres hverv. De skal
 navnlig have "bemyndigelse , til af udstederen , hvis værdipapir er genstand
 for en ansøgning om optagelse til officiel notering, at kræve fremlæggelse
 af alle de oplysninger samt af alle de dokumenter og attestationer , som de
 finder nødvendige for at kunne udtale sig om denne ansøgning. Med henblik
 herop skal de ligeledes kunne kræve alle de kontrolforanstaltninger , som de
 findei* hensigtsmæssige . Desuden skal de have bemyndigelse til at kontrollere ,
 at en udsteder opfylder de i artikel 8 i det foreliggende direktiv fastsatte
 betingelser med henblik på at opnå de deri fastsatte dispensationer . " ;
      ; ' ••• '' ' '                               " '   '
                                     Artikel 10
-1 . Såfremt de kompetente myndigheder beslutter at afslå en ansøgning om et
 værdipapirs optagelse til officiel notering, skal de udtrykkeligt begrunde
 denne beslutning over for ansøgeren .                             ' '       '
 2. Hver medlemsstat giver regler for søgsmål mod en afgørelse om afslag.
                                     Art ikel 11
 Som en undtagelse henholdsvis fra artikel 5 og 10 kan medlemsstaterne , når
 alene hensynet til beskyttelsen af investor kræver det , give de kompetente
 myndigheder beføjelse til at
 - gøre en ansøgning om et værdipapirs optagelse til officiel notering betin­
    get af enhver særlig bestemmelse , som de måtte skønne hensigtsmæssig, og
    som de udtrykkeligt måtte have meddelt ansøgeren ?     .
 ---pagebreak--- – afslå en ansøgning om et værdipapirs optagelse til officiel notering, •
   uden at de udtrykkeligt skal begrunde denne afgørelse om afslag over for
   ansøgeren .
                                 Artikel 12
De kompetente myndigheder kan ikke give meddelelse om optagelse til offi­
ciel notering af et værdipapir , der allerede er optaget til notering i en
anden medlemsstat , når udstederen ikke opfylder forpligtelserne i forbin­
delse med optagelse i denne anden medlemsstat .
                                 Artikel 13
Da kompetente myndigheder skal meddele offentligheden , at udstederen af
værdipapirer optaget til officiel notering ikke opfylder forpligtelserne
i forbindelse med denne optagelse .            ...
                                 Artikel ld
1 . De kompetente myndigheder skal anmode en udsteder , hvis værdipapirer er
optaget til officiel notering om straks at give dem alle de oplysninger ,
som de måtte finde hensigtsmæssige for at beskytte investor , og for at
markedet kan fungere tilfredsstillende . Udstederen er .forpligtet til at
give de kompetente myndigheder disse oplysninger .
2 . I det i ovennævnte stykke 1 omhandlede tilfælde og mere generelt , når
de koupetante myndigheder på grund af særlige omstændigheder vedrørende
udstederens forhold eller virke eller vedrørende hans til notering optagie
værdipapirer finder det nødvendigt , at visse oplysninger gives offentlig­
heden , opfordrer de udstederen til at offentliggøre disse oplysninger i
den fora og inden for det tidsrum , som de finder passende , og hvis det er
nødvendigt , indtræder de i hans sted for at sikre denne offentliggørelse
af hensyn til tavshedspligten .
 ---pagebreak---                                     Artikel 15
1 «; Dø kompetente myndigheder kan træffe - afgøre Ise om midlertidig suspension
af et værdipapirs notering, når markedet i et begrænset tidsrum ikke funge-'
rer tilfredsstillende eller risikerer ikke at gøre det , eller når investors
interesse kræver det .
2. De kompetente myndigheder kan træffe afgørelse om et værdipapirs slet­
ning af kurslisten , når de er overbevist om, at et normalt og regelmæssigt
marked på grund af særlige omstændigheder ikke, kan opretholdes for . pågæl­
dende værdipapir .
                                    Artikel 16
         \
De kompetente myndigheder kan i undtagelsestilfælde bestemme , at et værdi­
papir uden videre optages til officiel notering, når dette er genstand for
fortløbende transaktioner , hvis det er i investors interesse at underkaste
disse transaktioner den offioielle noterings regler og kontrol .;
                                    Artikel 17
Nåi» ansøgningen om . optagelse vedrører aktierepræsentationscertifikater,- kan
den kun konnne i betragtning, hvis de kompetente myndigheder skønner , at ud­
stederen af disse certifikater stiller tilstrækkelige garantier til beskyt­
telse af 'investor . *                 1 .     •
          «
Afsnit Illt    Former for offentliggørelse af de oplysninger , der skal frem­
               lægges for offentligheden '       -
                                  * Artikel 18
1 . De oplysninger , som uds-fcederne af et værdipapir , der er optaget til no­
tering på en fondsbørs beliggende i en medlemsstat , er forpligtet til at
fremlægge for offentligheden i medfør af forskrifterne i skema C og D, skal
 ---pagebreak---                                      - 10
 offentliggøres i et eller flere landsdækkende dagblade eller fremlægges for
 offentligheden i form af notitser på steder , der skal angives i annoncer ,
 som skal indrykkos i et eller flere landsdækkende dagblade .
 2 . De i ovennævnte stykke 1 omhandlede oplysninger skal affattes på det el–
 ler de sprog, der tales i den medlemsstat , hvor disse oplysninger skal of­
fentliggøres .
Afsnit IVJ    Nærmsre "bestemmelser for saraarbe.ide mellom medlemsstaterne
v                      .                        •                  *
                                   Artikel 19
1 . I tilfalde af , at der ansøges om optagelse til officiel notering af et
værdipapir på flere fondsbørser samtidig, og disse fondsbørser ligger i
forskellige medlemsstater, opretter de pågældende medlemsstaters kompetente
myndigheder de nødvendige indbyrdes forbindelser for i så høj grad som mu­
ligt at samordne de betingelser og formaliteter , som de vil kræve for det
pågældende værdipapirs optagelse .
2 . I tilfælde af ansøgning om optagelse til notering på en fondsbørs belig­
gende i en medlemsstat af et værdipapir,' der er optaget til notering i en
anden medlemsstat , kontakter de kompetente myndigheder i den medlemsstat ,
hvor ansøgningen indgives , de kompetente . myndigheder i den medlemsstat , ■
hvor værdipapiret allerede er noteret , najmlig med henblik på mest muligt
at forenkle de betingelser og formaliteter , der kræves for det pågældende
værdipapirs optagelse , og sikre sig, at .udstederen opfylder de forpligtel­
ser , der påhviler ham som følge af dette værdipapirs optagelse til officiel
notering.
 3 . X tilfælde af ansøgning om optagelse til officiel notering på en fonds­
børs beliggende i en medlemsstat af et værdipapir , hvis optagelse til of­
ficiel notering på en fondsbørs beliggende i en anden medlemsstat er blevet
afslået , "heder de kompetente myndigheder i den medlemsstat , hvor ansøgnin­
gen indgives , de kompetente myndigheder i den anden medlemsstat om at an­
give grundene til dette afslag. De adspurgte kompetente myndigheder er for­
pligtet til uopholdeligt at angive disse grunde 5 disse omfattes af tavsheds­
pligten .
 ---pagebreak---                                       - 11 -
I tilfælde af , at der ansøges om optagelse til officiel notering af et
værdipapir på flere fondsbørser santidig, og disse fondsbørser ligger , i
forskellige medlemsstater , skal de kompetente myndigheder , der har til .
hensigt at afslå den pågældende ansøgning, omgående give de kompetente
myndigheder i de andre implicerede medlemsstater meddelelse om denne hen­
sigt samt om grundene hertil j disse grunde omfattes af tavshedspligten .
4 . For at de kompetente myndigheder kan udøve de i denne artikel fastsatte
beføjelser , skal ansøgningen om et værdipapirs optagelse til officiel no­
tering på en fondsbørs beliggende i en medlemsstat indeholde oplysning, on
en sådan ansøgning om optagelse samtidig eller tidligere er blevet indgi­
vet i en anden medlemsstat «
Afsnit V:   Kontaktudvalg                                   ;
                                     Artikel 20 .
1 . Der nedsættes i Kommissionen et kontaktudvalg, der har til opgaves -.
a) med forbehold af bestemmelserne , i artikel 169 og 170 i EØF-traiktaten
    at lette- en harmoniseret fgennemfø-pelse af direktivet gennem regelmæssig
                               -S- \    'N
' 1 samordning,, navnlig . af de konkrete problemer i forbindelse med dets gen­
    nemførelse j ..                         .
b)' at lette en samordning mellem medlemsstaterne vedrørende de strengere5
    eller yderligere betingelser og forpligtelser , som de har ret til at
    krævø 1 medfør'af artikel 5 i det fbrelig'gende direktiv, og vedrørende
    de oplysninger , som Kommissionen modtager i medfør af artikel 22 ;
c ) om nødvendigt , at råde Kommissionen med hensyn til de supplementer ,
    ændringer eller tilpasningsforanstaltninger, der skal tilføjes det
 •v foreliggende direktiv i medfør af artikel 21 .
 ---pagebreak---                                     - 12
2 . Kontaktudvalget "består af repræsentanter for medlemsstaterne samt af
repræsentanter for Kommissionen . Formandskabet varetages af en repræsen­
tant for Kommissionen . Sekretariatsforretningerne varetages af Kommissi­
onens tjenestegrene .           -                          .
3« Udvalget indkaldes af formanden , enten på dennes initiativ eller på et
af medlemmernes begæring.
                                  Artikel 21
1 . Med henblik på tilpasningen , der afhænger af de økonomiske forhold, af
det minimumsbeløb , der er fastsat for kapitalværdien efter optagelsen på
børsen i skema A, punkt I , 2 , afsnit 1 , forelægger repræsentanten for Kom­
missionen udvalget et udkast til de bestemmelser , der skal træffes . Udval­
get afgiver sin udtalelse inden for den af formanden fastsatte frist . Ud­
talelsen vedtages med et flertal af 43 stemmer , idet medlemsstaternes stem­
mer tildeles vægt ifølge artikel 14 i akten vedrørende tiltræde lsesvilkå-
rene og tilpasningerne af traktaterne .                                   "
2. a ) Kommissionen vedtager de påtænkte bestemmelser , når de stemmer over­
ens med udvalgets udtalelse .
b ) Når de påtnaikte bestemmelser ikke er i overensstemmelse med udvalgets
udtalelse , eller der ikke er afgivet nogen udtalelse , forelægger Kommissio­
nen omgående Rådet et forslag til de bestemmelser , der skal træffes . Rådet
træffer afgørelse med kvalificeret flertal .
c ) Hvis Rådet ikke ved udløbet af en frist på tre måneder at regne fra den
dag, det fik sagen forelagt , har truffet en afgørelse , vedtager Kommissio­
nen de foreslåede bestemmelser .        /
                                          \
                                  Artikel 22
1 * De kompetente myndigheder er forpligtet til at give Kommissionen med–
delse om enhver afgørelse om afslag sajnt begrundelserne herfor, hvis denne
afgørelse vedrører en ansøgning om et værdipapirs optagelse til officiel
notering på en fondsbørs beliggende på deres område , og dette værdipapir
er udstedt af en person i en anden medlemsstat .
 ---pagebreak---                                      - 13 -
2 . Kommissionen forelægger kontaktudvalget denne afgørelse om afslag. Ud­
valgets drøftelser heraf omfattes af tavshedspligten .                      ,
Afsnit Vis   Endelige bestemmelser                                            ,
                    ■  N       •  Artikel 23 '
1 . Medlemsstaterne sætter de bestemmelser i kraft , der er nødvendige -i
henhold til det foreliggende direktiv, inden for en frist på tolv måneder
at regne fra dets meddelelse , og oplyser omgående Kommissionen herom .
2 . Medlemsstaterne sørger for at sende Kommissionen teksten til de væsent­
lige internretlige bestemmelser ,, som de vedtager på det område , der er be­
rørt af det foreliggende, direktiv .
                                  Artikel 24
      . I
Dette direktiv er rettet til medlemsstaterne .
                                                  På Rådets vegne
                                                      Formand
 ---pagebreak---                                                             BILAG I
                                       ' SKEMA A s
                BETINCELSER FOR AKTIERS OPTAGELSE TIL OFFICIEL
           NOTERING PÅ FONDSBØRSERNE I DE EUROPÆISKE FÆLLESSKABERS
                                    MEDLEMSSTATER
                                                                    et
I. Betinrelsor vedrørende det selskab , hvis aktier opfattes af en optage 1–
    sesans øgning
    1 . Selskabets .juridiske stilling
Selskabet skal overholde de love og regler , det er -underkastet , på baggrund
af såvel dets stiftelse som dets vedtægtsmæssige virke .
Der skal ikke fores bevis for , at denne betingelse er opfyldt , når dette
selskabs værdipapirer allerede er optaget på samme kursliste .
    2 . Selskabets m in imurass tørre Ise
Efter optagelse på børsen skal den forventede kapitalværdi af de af opta-
gelsesans øgningen omfattede aktier eller , hvis denne værdi ikke kan bestem­
mes , selskabets nettoaktiver, skal være på mindst 1 million regningsenhe­
der .         -
Medlemsstaterne kan imidlertid under afvigelse fra første afsnit fastsætte ,
at selv om den deri omtalte betingelse ikke opfyldes , strider dette ikke
iaod aktiers optagelse til officiel notering, når de kompetente myndigheder
er forsikret om, at der vil blive et tilstrækkeligt marked for disse aktier .
 ---pagebreak---                                      - 15
Eh medlemsstat kan for optagelse til officiel notering kun kræve en større
forventet kapitalværdi efter optagelsen eller større nettoaktiver , hvis der
i denne stat er et andet reguleret marked, som virker -regelmæssigt , og son
på dette område er reguleret af mindre krav ,end de i. stykke - 1 omhandlede .
Den i første sifsnit fastsatte "betingelse gælder ikke for optagelse til of­
ficiel notering af en ekstra aktiepost , hvor aktierne er af saiame kategori
som de allerede optagne .
     3 * Selskabets overskudskapacitet
Selskabet skal bevise sin overskudskapacitet for de sidste to afsluttede
regnskabsår og give tilstrækkelige oplysninger med hensyn til opretholdel­
sen af en overskudskapacitet for det indeværende og det følgende regnskabs­
år .
I tilfælde af dispositioner med henblik på ændring, fusion , opdeling eller
omstrukturering af selskaber foretages vurderingen af overskudskapaciteten
som defineret i første afsnit , idet der tages hensyn til forholdene i det
eller de selskaber, der har været genstand for disse dispositioner, og/
eller forholdene i det eller de selskaber , der er dannet herved .
Medlemsstaterne kan imidlertid under afvigelse fra første afsnit i følgende
tilfælde fastsætte , at selv om de deri omhandlede betingelser ikke over­
holdes , strider dette ikke mod optagelse til officiel notering af aktier
udstedt af et selskab ,        .■
a) når selskabet endnu ikke har afsluttet to regnskabsår, men det er i
     stand til at give tilstrækkelige oplysninger om , at det vil have en
     overskudskapacitet for det indeværende og det følgende regnskabsår ;
b ) når selskabet på grund af dets virksomheds art først kan have en over-
     skudskapacitet længere ud i fremtiden, men det er i stand til at give
     tilstrækkelige oplysninger om, at det vil nå denne overskudskapacitet |
c ) når det drejer sig om et investeringsselskab af den lukkede type .
 ---pagebreak---                                        - 16 -
De i ovennævnte punkt a) og b ) fastsatte undtagelsesbestemmelser kan ikke
anvendes af medlemsstater , pa hvis område der findes et andet reguleret
rarked , der virker regelmæssigt og er anerkendt og åbent , og hvis krav med
iiOiisyn til overskudskapacitet ikke strider mod de pågældende aktiers op­
tagelse på dette markeds det er noget andet , hvis selskabet godtgør , at
det ikke kan stifte sin kapital på anden måde end ved optagelse af sine
aktier til officiel notering, og at stiftelsen af denne kapital kræves i
offentlighedens interesse .
De i første afsnit fastsatte betingelser gælder ikke for optagelse til of­
ficiel notering af en ekstra aktiepost , hvor aktierne er af samme kategori
som de allerede optagne . .      -
II .   Betingelser vedrørende de aktier , der søgos optaget
       1 . Aktiernes .juridiske stilling
Aktierne skal være i overensstemmelse med de love og regler , de er tinder-
kastet .
       2 . Aktiernes omsættelighed
Aktierne skal være frit omsættelige .
                      . ι
Medlemsstaterne kan betragte ikke helt frigivne aktier som frit omsætte­
lige aktier , når der er truffet foranstaltninger til , at disse aktiers om-
sættelighed ikke hæmmes , og når transaktionerne tydeliggøres gennem en
tilstrækkelig information til offentligheden .
Hvad angår de aktier , hvis erhvervelse er underkastet en godkendelse , kan
medlemsstaterne under afvigelse fra første afsnit kun træffe bestemmelse
om deres optagelse til officiel notering på betingelse af, at anvendelsen
af godkendelsesklausulen ikke er af en sådan art , at den medfører markeds-
forstyrrelser .
 ---pagebreak---                                     - 17 -
      3* Offentlig udbydelse forud for en optagelse
I tilfælde af offentlig udbydelse forud for optagelsen til officiel note- '
ring skal den periode , hvori ansøgninger om tegning kan indgiv . s , v^r
afsluttet før den første notering.
      4 » Aktiernes udbredelse
En tilstrækkelig udbredelse af aktierne blandt offentligheden i den med­
lemsstat , hvor de søges optaget til officiel notering, skal være sket se­
nest på optagelsestidspunktet .                   ,
Denne betingelse gælder ikke , når udbredelsen af de pågældende aktier
blandt offentligheden skal ske gennem børsen . I dette tilfælde kan der kun
træffes afgørelse - on optagelse til officiel xioiering, hvis de kompetente
myndigheder er overbevist om , at en tilstrækkelig udbredelse gennem børsen
er snart forestående .
I "tilfælde af ansøgning om optagelse til officiel notering af en ekstra
post af aktier, af samme kategori , kan de kompetente myndigheder skønne , om
aktiernes udbredelse blandt offentligheden er tilstrækkelig i forhold til
de samlede udstedte aktier og ikke kun i forhold til denne ekstra post .
Når de pågældende aktier allerede er optaget til officiel notering i en .
eller flere andre stater , kan medlemsstaterne under afvigelse fra første
afsnit træffe bestemmelse om deres optagelse til notering, når de er til­
strækkeligt udbredt blandt offentligheden i mindst en af de stater , hvor
disse aktier er optaget til notering.
Der foreligger ikke tilstrækkelig udbredelse , når de blandt offentligheden ,
fordelte aktier af en og samme kategori ikke udgør mindst 25$ af selska­
bets tegnede kapital . Dog kan medlemsstaterne give de kompetente myndig­
heder tilladelse til at mene , at der foreligger tilstrækkelig udbredelse ,
selv om aktierne ikke når op på denne procentdel , når de på grund af mange
 ---pagebreak---                                      - 18 -
aktier af en og samme kategori og omfanget af deres udbredelse "blandt of­
fentligheden skønner , at markedet kan virke regelmæssigt med denne lavere
procentdel .
     5 . Notering af aktier af samme kategori
Ansøgningen om optagelse til officiel notering skal omhandle alle de aktier
af samme kategori , der allerede er udstedt .
Under afvigelse fra første afsnit kan medlemsstaterne bestemme , at den deri
omhandlede betingelse ikke finder anvendelse på ansøgninger OD optagelse ,
der ikke vedrører de samlede aktier af en og samme kategori , når aktierne
i denne kategori , der ikke søges optaget , er en del af de aktieposter , der
skal opretholde kontrollen med selskabet , eller ikke er omsættelige i en
bestemt periode i kraft af aftaler , forudsat at offentligheden oplyses om
disse forhold , og at disse ikke risikerer at skade ihændehaverne af de ak­
tier , der søges optaget .
     5 . Ålet iernes ydre udformning
Hvad angår aktier udstedt af selskaber, der henhører under en anden med­
lemsstat , er det nødvendigt og tilstrækkeligt , at den ydre udformning
svarer til de i denne anden medlemsstat gældende normer . Når denne ydre
form ikke stemmer overens med de bestemmelser , der gælder i den medlems­
stat , hvor der ansøges om optagelse , bringer denne stats kompetente myn­
digheder disse forhold til offentlighedens kendskab .
Den ydre udformning af aktier udstedt af selskaber , der henhører under en
 tredjestat , skal investor sikre enhver garanti .
 ---pagebreak---                                    - 19 -
     7 « Notering i oprindelseslandet eller landet , hvori de har den største
         udbredelse
                                                     {  *    *. ·.·'   » ' 1
Aktierne i de selskaber , der henhører vinder en tredjestat , skal optages til
officiel notering enten i oprindelseslandet eller i landet , hvori de har den
største udbredelse .            ,            .. ..
Medlemsstaterne kan imidlertid under afvigelse fra første afsnit bestemme ,
at selv om den deri omhandlede betingelse ikke overholdes , strider dette ikke
mod disse aktiers optagelse til officiel notering, for så vidt son de kompe­
tente myndigheder er forsikret om , at den manglende notering i oprindelses­
landet og i landet , hvori de har den største udbredelse , ikke er begrundet af
nødvendigheden af at beskytte investorernes interesser .
 ---pagebreak---                                         - 20 -
                                                                BILAG II
                                       SKEMA B :  '
                BETINGELSER FOR QBLI GATI ONERS OPTAGEr.SE TIL OFFICIEL
        - ' NOTERING FÅ FONDSBØRSERNE I DB EUROPÆTSKE FÆLLESSKABERS
                                    MEDLEMSSTATER
A. Optagelse til officiel notering af obligationer udstedt af en virksomhed s
    I « Betingelser vedrørende den virksomhed , hvis obligationer omfattes af
         en o-ptagelsesansøgning
         1 « Virksomhedens juridiske stillings
Virksomheden skal overholde de love og regler , den er underkastet , på bag­
grund af såvel dets stiftelse som dets vedtægtsmæssige virke .
Der skal ikke føres bevis for , at denne betingelse er opfyldt , når denne
virksomheds værdipapirer allerede er opfaget på samme kursliste .
          2 . Virksomhedens evne til at opfylde sine forpligtelser s .
Virksomheden skal give tilstrækkelige oplysninger om , at den er i stand til
at opfylde forpligtelserne i forbindelse med det lån , der svarer til de obli­
gationer , der søges optaget .
   II . Betingelser vedrørende de obligationer , der søges optaget
          1 . Obligationernes .juridiske stillings
Obligationerne skal være i overensstemmelse med de love og regler , de er un­
derkastet .                                                          ,
 ---pagebreak---                                       - 21 -
          2 . Obligationernes omsættelighed :
              Obligationerne skal være frit omsættelige .
  Medlemsstaterne kan betragte ikke helt - frigivne obligationer som frit om­
  sættelige obligationer , når der er 1 truffet foranstaltninger til , at disse
  obligationers omsættelighed ikke hæmmes , og når transaktionerne tydelig­
  gøres gennem en tilstrækkelig information til offentligheden .         . .
          3, Offentlig udbydelse forud for en optagelse s
  I tilfælde af offentlig udbydelse forud for optagelsen til oifficiel note­
  ring skal den periode , hvori ansøgninger om tegning kan indgives , være af­
  sluttet før den første notering« Denne bestemmelse gælder ikke i tilfælde
- af fortløbende udstedelse af obligationer , når slutningsdåtoen for tegnings-
  perioden ikke er fastsat .
          4« Obligationernes udbredeise t
  En tilstrækkelig udbredelse af obligationerne blandt offentligheden i den
  medlemsstat , KVor de søges optaget til officiel notering,- skal være sket
  senest på optagelsestidspunktet .
  Denne betingelse gælder ikke , når udbredelsen af de pågældende obligationer
  skal ske gennem børsen . I dette tilfælde kan der kun træffes afgørelse om
  optagelse til officiel notering, hvis de kompetente myndigheder er overbe­
  vist om , 'at en tilétfskkelig udbredelse gennem - børsen er snart forestående ,
  I tilfælde af ansøgning om optagelse til officiel notering af obligationer ,
  der inden for rammerne af fortløbende eller gentagne udbydelser      er udstedt
  af pengeinstitutter, kan de kompetente myndigheder skønne , om disse obliga­
  tioners udbredelse blandt offentligheden er tilstrækkelig i forhold til de
  samlede udstedte obligationer og ikke kun i forhold til de nyligt udstedte
  obligationer .
 ---pagebreak---                                       - 22 -
Nar de pågældende obligationer allerede er optaget til officiel notering i
en eller flere andre stater , kan medlemsstaterne under afvigelse fra første
afsnit træffe "bestemmelse om deres optagelse til notering, når de er til­
strækkeligt udbrédt blandt offentligheden i mindst en af de stater , hvor
disse obligationer er optaget til notering.
Der foreligger ikke tilstrækkeligudbredelse , når de blandt offentligheden
fordelte , obligationer svarende til et og samme lån ikke udgør mindst 25$
af dette lånebeløb . Medlemsstaterne kan dog give de kompetente myndigheder
tilladelse til at mene , at der foreligger tilstrækkelig udbredelse , selv
om obligationerne ikke når op på denne procentdel , når de på grund af mange
obligationer på et og samme lån og omfanget af deres udbredelse blandt of­
fentligheden skønner , at markedet kan virke regelmæssigt med denne lavere
procentdel .
    • .... 5 * Notering af obligationer på et og samme lån ;
Ansøgningen om optagelse til officiel notering skal omhandle alle obliga­
tioner på et og samme lån .
           6 . Obligationernes ydre udformning?
1.             Hvad angår obligationer udstedt af virksomheder , der henhører
under en anden medlemsstat , er det nødvendigt og tilstrækkeligt , at den
ydre udformning svarer til de i denne anden medlemsstat gældende normer.
Når denne ydre udformning ikke stemmer overens med de bestemmelser, der
gælder i den medlemsstat , hvor der ansøges om optagelse , bringer denne
stats kompetente myndigheder disse forhold til offentlighedens kendskab *
 2.        Dog skal den ydre udformning af obligationer udstedt i en enkelt
medlemsstat svare til de i denne medlemsstat gældende normér .
 3.        Den ydre udformning af obligationer udstedt af virksomheder , der
 henhører under en tredjestat , skal sikre investor enhver garanti.
 ---pagebreak---                                         - 23 -
III .     Andre betingelser :
                       I
          1 . Mindste lånebeløb 8 '
Lånet må ikke være under 200.000 regningsenheder . Denne bestemmelse gælder
ikke i tilfælde af fortløbende udstedelse af obligationer, når lånebeløbet
ikke ér fastsat .
                                    ι              .  · ·
          2 . Konvertible obligationer eller obligationer i forbindelse med
              garantibeviser
Konvertible obligationer eller obligationer i forbindelse med garantibevi­
ser kan kun optages til offioiel notering, hvis de aktier , de vedrører , er
blevet optaget tidligere eller optages samtidig.
Dog kan medlemsstaterne under afvigelse fra første afsnit træffe bestemmel­
se om optagelse til officiel notering af konvertible obligationer eller o­
bligationer i forbindelse- med garantibeviser , selv. om den deri omhandlede
betingelse ikke er opfyldt , for så vidt som deres kompetente myndigheder
er forsikret om, at obligat ions ihændehaverne råder over alle de oplysnin­
ger , der er nødvendige til at danne sig et skøn over værdien af de aktier,
som disse obligationer angår ;        .
a ) enten når disse aktier allerede på det tidspunkt , hvor obligationerne
     optages , er optaget til notering på en anden fondsbørs beliggende i den
   • samme medlemsstat eller på en fondsbørs beliggende i en ånden medlems­
     stat eller endog på en fondsbørs beliggende i en tredjestat , forudsat
     åt sidstnævnte børs efter de kompetente rn/ndighfeders mening sikrer in­
     vestor enhver garanti ;
b ) eller når disse aktier , selv om de ikke er optaget til officiel notering
     på det tidspunkt , hvor obligationerne optages , senest i begyndelsen af
     konverterings- eller tegningsperioden søges optaget , til officiel note­
     ring i den medlemsstat , hvor ansøgningen om obligationernes optagelse
     indgives , og de kompetente myndigheder er overbevist om, at der ikke
     sehBre er* noget , der strider mod deres optagelse på denne kursliste .
 ---pagebreak---                                         - 24 -
  B. Optagelse til officiel notering af obligationer udstedt af en anden stat
      eller dens lokale, offentlige organer samt af et internationalt, offent­
      ligt organ ;
      1 » Evne til at opfylde forpligtelserne i forbindelse med lånet s
   Staterne , deres lokale offentlige organer samt internationale , offentlige
   organer skal give tilstrækkelige oplysninger om , at de er i stand til at
   opfylde forpligtelserne i forbindelse med det lån , der svarer til de obli­
   gationer , der søges optaget .
   Der skal ikke af medlemsstaterne føres bevis for , at denne betingelse er
   opfyldt .
> Hvad angår tredjestaterne og internationale , offentlige organer , kan med­
   lemsstaterne under afvigelse fra første afsnit bestemme ikke at kræve den
  .deri omhandlede betingelse opfyldt , når deres kompetente myndigheder er
   forsikret om, at disse udstedere yder investor enhver garanti .
      2 . Obligationernes omsættelighed s
   Obligationerne skal være frit omsættelige .
       3 . Offentlig udbydelse forud for en optagelse s .
   I tilfælde af offentlig udbydelse forud for optagelse til officiel notering
   skal den periode , hvori ansøgninger om tegning kan indgives , være afsluttet
   før den første notering. Denne bestemmelse gælder ikke , når slutningsdatoen
   for tegningsperioden ikke er fastsat .            t           •  _ -  ,
       4 . Obligationernes udbredelse s
   En tilstrækkelig udbredelse af obligationerne blandt offentligheden i den
   medlemsstat , hvor de søges optaget til notering, skal være sket senest på
    optagelsest idspunktet .
 ---pagebreak--- Denne betingelse gælder ikke , når udbredelsen af de pågældende obligationer
blandt offentligheden skal ske génnem børsen-, -I dette tilfælde kan der kun
træffes afgørelse om optagelee til officiel notering, " hvis 1 de kompetente
myndigheder er overbevist om , at en tilstrækkelig udbredelse gennem børejn
er Bnart forestående .                            ,
Når de pågældende obligationer allerede er optaget på kurslisten i en eller
flere andre stater , kan medlemsstaterne under afvigelse fra første afsnit
træffe bestemmelse om deres optagelse til officiel notering, når de er til­
strækkeligt udbredt blandt offentligheden i mindst en af de stater,, hvor
disse aktier er optaget til notering.
Der foreligger ikke tilstrækkelig udbredelse , når de blandt offentligheden
fordelte obligationer på et og samme lån ikke udgør mindst 25$ af dette li-
nebeløb . Dog kan medlemsstaterne give de kompetente myndigheder tilladelse
til at mene , at der foreligger tilstrækkelig udbredelse , selv om obligatio­
nerne ikke når op på denne procentdel , når de nå grund af mange obligatio­
ner på et og samme lån og omfanget af deres udbredelse blandt offentlighe­
den skønner , at markedet kan virke regelmæssigt med denne lavere procent­
del .    '                                             \          ; . . .•
    5 . Hotering af obligationer på et og samme lån :
Ansøgningen om optagelse til . officiel notering skal omhandle alle obliga­
tionerne på et og samme lån .
    6 . Obligat ionerns .-ydre udformning:
Hvad angår obligationer udstedt af medlemsstater eller deres lokale offent­
lige organer , er det nødvendigt og tilstrækkeligt , at den ydre udformning
svarer til de i denne medlemsstat gældende normer . Når denne ydre. udformning
 ikke stemmer overens med de bestemmelser , der gælder i den medlemsstat , hvor
der ansøges om optagelse , bringer denne stats kompetente myndigheder disse
forhold til offentlighedens kendskab .
 ---pagebreak---                                     - 26 -
Den ydre tidformning af obligationer udstedt af tredjestater , deres lolzala ,
offentlige organer og internationale , offentlige organer skal sikre inve­
stor enhver 'garanti .   "        •
 ---pagebreak---                                        - 27 -
                                                             BILAG III
                •"                ■ - SKEMA C : '
            FORPLIGTELSER FOR DHT SELSKAB . HVIS AKTIER ER OPTAGET
            TIL OFFICIEL NOTERING PÅ EU FONDSBØRS I M AF DE EURO­
                      PÆISKE FÆLLESSKABERS MEDLEMSSTATER
1 . Notering af nyligt udstedte aktier af samme kategori
Med forbehold af det i skema A, II , 5t afsnit 2 , angivne er selskabet i
tilfælde af en ny udstedelse af aktier af samme kategori som de allerede
på kurslisten optagne forpligtet til at ansøge om disse nye aktiers opta­
gelse til notering, enten senest et år efter deres udstedelse eller på det
tidspunkt , hvor de bliver frit omsættelige .
2 . Behandling af aktionærerne
a) Selskabet skal sikre en ligelig behandling af ihændehaverne af aktier
af samme kategori med hensyn til alle de rettigheder , der er knyttet til
disse aktier . Denne bestemmelse strider ikke mod en begrænsning af antal­
let af stemmerettigheder , som en enkelt aktionær kan udøve på generalfor­
samlingen i kraft af den nationale lovgivning eller selskabets vedtægter .
b ) Selskabet skal ved hver børs , der ligger i en medlemsstat , og på hvis
kursliste dets aktier er opført , sikre , at der uden omkostninger for aktio­
nærerne gives disse al den hjælp og information , der er nødvendig, for at
de kan udøve deres rettigheder . I særdeleshed skal det :
- gøre det muligt for aktionærerne at udøve deres stemmerettigheder pr .
   prokura,
- offentliggøre notitser vedrørende tildeling og betaling af udbytte , af­
   holdelse af forsamlinger , udstedelse af nye aktier , tildelinger , tegnin­
   ger , afkald og konverteringer ,
- udpege et pengeorgan til mandater , hvorigennem aktionærerne kan udøve
   deres økonomiske rettigheder .
 ---pagebreak---                                     - 28 -
 3 . Ændring af vedtægterne
a) Det selskab, som henhører tinder en medlemsstat , og som har til hensigt
at søndre sine vedtægter , skal meddele dette til denne medlemsstats kompe­
tente myndigheder , hvis dets aktier er noteret, her , eller , hvis de ikke er
det , til de kompetente myndigheder i den medlemsstat , hvor dets aktier har
det største officielle marked .
Det selskab , som henhører under en tredjestat , og som har til hensigt at
foretage en sådan ændring, skal meddele dette til de kompetente myndighe- .
der i den medlemsstat , hvor dets aktier har det største officielle marked .
b ) Meddelelsen til de kompetente myndigheder om denne aaidringsplan skal
foreligge senest på det tidspunkt , hvor der indkaldes til generalforsam­
ling med henblik på stillingtagen til den foreslåede ændring af vedtægter­
ne .
4 . Fortløbende oplysning
Selskabet skal - med forbehold af den i den nationale lov foreskrevne offent­
liggørelse af årsregnskabet og årsberetningen , koncernregnskabet og koncer­
nens årsberetninger - periodevis og mindst en gang hvert halve år fremlægge
tilstrækkelige oplysninger for offentligheden , således at denne kan vurdere
sine økonomiske og formuemæssige forhold samt sine forretningers gang i al-
minde ligehd .
5 . Yderligere oplysninger
a ) Selskabet skal uopholdeligt oplyse offentligheden om de nye , betydelige
faktorer , der berører dets virkefelt , og som ikke falder ind under det of­
fentlige område , men som på grund af deres indvirkning på dets økonomiske og
formuemæssige forhold eller dets almindelige forretningsgang eventuelt kan
fremkalde en betydelig ændring i kurserne for dets aktier .
 ---pagebreak---                                         \
                                          29 -
b ) Salskabet skal uopholdeligt oplyse offentligheden om en hvilken som
                                                       -                & .
helst ændring af de rettigheder , der er knyttet til de forskellige aktie-
kategorier .
o ) Selskabet skal r så snart det har kendskab dertil , oplyse offentligheden
om ændringer i tidligere offentliggjorte oplysninger vedrørende strukturen
af store aktieposter i dets kapital .
6 . Oplysningernes ensartedhed
                                    i *
a ) Det selskab , hvis aktier . er optaget til officiel notering på flere fonds­
børser beliggende i forskellige medlemsstater , skal sørge for , at der gives
ensartede oplysninger til hver af disse børsers marked .
b ) Det selskab , hvis aktier er optaget til offioiel notering på flere fonds­
børser beliggende i en eller flere medlemsstater og i en eller flere tredje-
stater , skal give markedet i den eller de medlemsstater , hvor dets aktier er
noteret , samme oplysninger som dem, det giver markeclet i den eller de pågæl­
dende tredjestater.
 ---pagebreak---                                        30 -
                                                             BILAC- IV
                                    SKEMA D ;
         FORPLI GTELSER FOR DEM UDSTEDER . HVIS OBLIGATIONER ER OPTAGET
         TIL OFFICIEL NOTERING PÅ m FQ8EDSBØRS I BT AF DE EUROPÆISKE
                           FÆLESSKAB ERS MEDLEMSSTATER
A. Obligationer udstedt af en virksomhed s
   1 . Behandling af obligationse .jerne
   a ) Virksomheden skal sikre en ligelig "behandling af ejere af obligatio­
ner i et og samme lån med hensyn til alle de rettigheder , der er knyttet
til disse obligationer .
   b ) Selskabet skal ved hver børs , der ligger i en medlemsstat , og på hvis
kursliste dets obligationer er opført , sikre , at der uden omkostninger for
obligationsejerne gives disse al den hjælp og oplysning, der er nødvendig,
for at de kan udøve deres retti^ieder . I særdeleshed skal dets
-  offentliggøre notitser vedrørende afholdelse af obligationsejernes for­
   samlinger , betaling af renter , udøvelsen af eventuelle konverterings-,
   tegnings- og afkaldsrettigheder , og indløsning,
-  udpege et pengeorgan til mandatar , hvorigennem obligationsejerne kan ud­
   øve deres økonomiske rettigheder .
   2 . i-fodring af vedtægterne
   a ) Den virksomhed , som henhører under en medlemsstat , og som har til . .
hensigt at ændre sine vedtægter , skal meddele dette til denne medlemsstats
kompetente myndigheder , hvis dets obligationer er noteret her , eller , hvis
de ikke er det , til de kompetente myndigheder i den medlemsstat , hvor dets
obligationer har det største officielle marked .
 ---pagebreak---                                    - 31 -
Den virksomhed, som henhører tinder en tredjestat , og som har til hensigt
at foretage en sådan ændring, skal meddele dette til de kompetente myndig­
heder i den medlemsstat , hvor dets obligationer har det største officielle
marked .
   b ) Meddelelsen til de kompetente myndigheder om denne ærtdringsplan skal
foreligge senest på det tidspunkt , hvor der indkaldes til generalforsamling
med henblik på stillingtagen til den foreslåede ændring af vedtægterne .
    3 « Fortløbende oplysning
Selskabet skal - med forbehold af den i den nationale lov foreskrevne of­
fentliggørelse af årsregnskabet og årsberetningen , koncernregnskabet og
koncernens årsberetninger - periodevis og mindst en gang hvert halve år
fremlægge tilstrækkelige oplysninger for offentligheden, således at denne
kan vurdere sine økonomiske og formuemæssige forhold samt sine forretnin­
gers gang i almindelighed.
   4 « Yderligere oplysninger
   a ) Virksomheden skal uopholdeligt oplyse offentligheden om de nye , be­
tydelige faktorer , der berører dens virkefelt , og som ikke falder ind tinder
det offentlige område , men som på grund af deres indvirkning på dens økono­
miske og formuemæssige forhold eller dens almindelige forretningsgang even­
tuelt kan fremkalde en betydelig ændring i kurserne for dens obligationer ,
Med hensyn til de indeksregulerede obligationer sanrt de obligationer , hvis
rentesats, afhænger af et bestemt parameter , skal virksomheden ligeledes of­
fentliggøre oplysninger om anvendelsen af indekskriterierne og parametret
for fastsættelse af rentesatsen .                                     .  ,
   b ) Virksomheden skal uopholdeligt oplyse offentligheden om de nye ud­
stedelser af Ian og i særdeleshed om de garantier , hvormed de er udstyret .
 ---pagebreak---                                       - 32 -
    c ) I de "tilfælde , hvor den officielle notering vedrører konvertible
obligationer eller obligationer i forbindelse med garantibeviser , . skal
virksomheden uopholdeligt oplyse offentligheden om en hvilken som helst
ændring af rettighederne , der er knyttet til de forskellige aktiekatego-
rier .
    5 « Oplysningernes ensartethed s
    a ) Den virksomhed , hvis obligationer er optaget til officiel notering
på flere fondsbørser beliggende i forskellige medlemsstater , skal sørge
for , at der gives ensartede oplysninger til hvér af disse børsers marked .
   b ) Den virksomhed, hvis obligationer er optaget til officiel notering
på flere fondsbørser beliggende i en eller flere medlemsstater og i en eller
flere tredjestater, skal give markedet i den eller de medlemsstater , hvor
dens obligationer ér noteret , samme oplysninger som . dem , det giver markedet
i den eller de pågældende tredjestater .
B. Obligationer udstedt af en fremmed stat , dens offentlige , lokale organer
    samt af et internationalt , offentligt organ
    1 . Behandling af obligat ions ejerne s
    a ) Staten , dens offentlige , lokale organer og internationale , offentlige
organer skal sikre ligelig behandling af ejerne af obligationer i et og sam­
me lån med hensyn til alle de rettigheder , der er knyttet til disse obliga­
tioner .
    b ) Staten , dens offentlige , lokale organer og internationale , offentlige
organer skal ved hver børs , der ligger i en medlemsstat , og på hvis kursli­
ste deres obligationer er opført , sikre , at der uden omkostninger for obli-
gationsejerne gives disse al den hjælp og oplysning, der er nødvendig, for
at de kan udøve deres rettigheder . De skal i særdelesheds
 ---pagebreak---                                      « 33 -
-  offentliggøre notitser vedrørende afholdelse af obligationsejernes for­
   samlinger , betaling af renter og indløsning !
-  udpege et penge organ til mandatar , hvorigennem obligationsejerne kan
   udøve deres økonomiske rettigheder .
   2 . Oplysningernes ensartedhed s
   a ) Staten, dens offentlige , lokale organer og internationale , offentlige
organer , hvis obligationer er optaget til officiel notering på flere fonds­
børser beliggende i forskellige medlemsstater , skal give hver af disse bør­
sers markeder ensartede oplysninger .
   b ) Staten , dens offentlige , lokale organer og internationale , offentlige
organer , hvis obligationer er optaget til officiel notering på flere fonds­
børser beliggende i et eller flere medlemsstater og i en eller flere tredje-
stater , skal give markedet i den eller de medlemsstater , hvor deres obliga­
tioner er noteret , de samme oplysninger som dem , de giver markedet i den
eller de pågældende tredjestater .