CELEX: 52011PC0860
Language: ro
Date: 2011-12-07
Title: Propunere de REGULAMENT AL PARLAMENTULUI EUROPEAN ŞI AL CONSILIULUI privind fondurile europene cu capital de risc

|
			
		
		
		52011PC0860
		
			Propunere de REGULAMENT AL PARLAMENTULUI EUROPEAN ŞI AL CONSILIULUI privind fondurile europene cu capital de risc /* COM/2011/0860 final - 2011/0417 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	EXPUNERE DE MOTIVE

1.                      
CONTEXTUL PROPUNERII

În comparație
cu centrele concurente de tehnologie avansată și inovație la
nivel mondial, în special Statele Unite, sectorul european al capitalului de
risc este fragmentat și dispersat. Caracterul fragmentar și dispersat
conduce la o reticență, semnificativă din punct de vedere
statistic, a investitorilor în a investi în fonduri cu capital de risc: Unele
state membre au adoptat regimuri specifice pentru fondurile cu capital de risc,
cu norme privind structura capitalului, tehnicile de investiții și
obiectivele de investiții eligibile. Cu toate acestea, majoritatea
statelor membre nu au astfel de regimuri specifice pentru fondurile cu capital
de risc, ci aplică mai degrabă normele generale în materie de dreptul
societăților și de obligații privind prospectul pentru
activitățile tuturor administratorilor de fonduri care doresc să
ofere „plasamente private“ de capital de risc pe teritoriul lor. 
Din cauza
fragmentării la nivel de reglementare, potențialii investitori în
„capital de risc”, cum ar fi persoanele bogate, fondurile de pensii sau
companiile de asigurări consideră că este dificil și
costisitor să canalizeze o parte a investițiilor către capitalul
de risc. Fragmentarea la nivel de reglementare împiedică de asemenea
fondurile cu capital de risc specializate să atragă sume
semnificative din străinătate. 
În
legătură strânsă cu problema descrisă mai sus este și
întrebarea dacă Europa alocă fonduri suficiente pentru
finanțarea start-upurilor inovatoare. În timp ce Statele Unite au
canalizat aproximativ 131 de miliarde EUR către FCR-uri în perioada
2003-2010, FCR-urile europene au reușit să atragă numai 28 de
miliarde EUR în aceeași perioadă. 
În prezent
investitorii preferă să efectueze investiții în
societăți necotate, în defavoarea investițiilor în capital de
risc. În perioada de referință 2003-2010, din totalul de 437 de
miliarde EUR investiți în societăți necotate, doar 64 de
miliarde EUR au fost alocate capitalului de risc. Prin urmare, capitalul de
risc a reprezentat numai 14,6 % din cifra totală, investițiile
în societăți necotate reprezentând 85,4 %. Dacă
analizăm această perioadă de referință, sumele atrase
în fiecare an de societăți necotate depășesc cu mult pe
cele atrase de capitalul de risc. 
Atâta vreme cât se
menține această favorizare a societăților necotate -- un
sector care investește în companii mature și organizează
preluări efectuate cu capital împrumutat (buy-outs), fondurile disponibile
nu sunt direcționate către finanțarea prin fonduri proprii a întreprinderilor
aflate în fază de germinare sau incipientă, care se găsesc
într-un punct de răscruce al dezvoltării lor. Insuficiența
resurselor financiare direcționate în prezent către capitalul de risc
este direct responsabilă de dimensiunea insuficientă pe care o
atinge, în medie, un FCR european. 
Dimensiunea medie
a unui fond european cu capital de risc este cu mult sub dimensiunea
optimă a acestui tip de instrument de finanțare. În timp ce un fond
cu capital de risc (FCR) de dimensiuni medii din Statele Unite
administrează active în valoare de 130 de milioane EUR, valoarea activelor
administrate de un FCR european de dimensiuni medii este de aproximativ 60 de
milioane EUR. 
Drept urmare, în
momentul de față, capitalul de risc are un rol minor în finanțarea
IMM-urilor. IMM-urile se bazează în principal pe creditele bancare.
Creditele bancare reprezintă peste 80 % din finanțarea acestora,
în timp ce numai 2 % din finanțare provine de la specialiști în
capitalul de risc. Cifra corespondentă în Statele Unite este de 14 %.

Aceste
constatări sunt cu atât mai frapante cu cât, de la declanșarea crizei
din 2008 și 2009, multe IMM-uri au fost nevoite să
plătească rate ale dobânzilor mult mai mari pentru creditele bancare[1].
În plus, ca urmare a crizei din 2008 și 2009, băncile au deschis
și au extins mult mai puține linii de credit pentru IMM-uri, astfel
încât găsirea altor surse de finanțare pentru IMM-uri a devenit
presantă[2]. Cu toate acestea, din
cauza lipsei unor resurse de capital suficiente, capitalul de risc nu a fost în
măsură să acopere această nevoie evidentă. 
Absența unui
sector eficient al capitalului de risc înseamnă o limitare a
potențialului comercial al inovatorilor și al întreprinderilor
europene inovatoare. Această situație are, în schimb, un efect
negativ asupra competitivității Europei la nivel mondial.
Această constatare poate fi ilustrată comparând importanța
relativă a investițiilor în capital de risc ca instrument de
finanțare (exprimat ca procent din PIB) pe o piață cu un nivel
ridicat de inovare, precum cea a Statelor Unite (0,14 %), cu media
europeană (0,03 %). 
Situația este confirmată și în
cazul unei evaluări din perspectiva portofoliului general al fondurilor cu
capital de risc administrare de un anumit administrator de fonduri. Conform
celor mai recente cifre publicate de Asociația europeană de
investiții private și capital de risc (EVCA), 98 % dintre
administratorii de fonduri cu capital de risc din Europa gestionează un
portofoliu de fonduri inferior plafonului de 500 de milioane EUR prevăzut
în Directiva privind administratorii fondurilor de investiții alternative
(DAFIA)[3]. 
Prin urmare, este vital ca aceste probleme
să fie soluționate și ca antreprenorii europeni să fie
susținuți. O piață europeană prosperă a
capitalului de risc este unul dintre obiectivele generale ale strategiei Europa
2020,[4] în timp ce Consiliul
European a solicitat în februarie 2011 eliminarea obstacolelor legislative
rămase în calea circulației capitalului de risc între statele membre.
În urma acestor constatări, în Actul privind piața unică (SMA-
Single Market Act)[5] (SMA), Comisia
Europeană s-a angajat ca până în 2012 fondurile cu capital de risc
înființate în orice stat membru să poată să atragă
capital și să investească liber pe întreg teritoriul UE. Un
cadru nou pentru fondurile cu capital de risc reprezintă, de asemenea, una
dintre prioritățile cheie ale planului de acțiune pentru IMM-uri
[a se insera trimiterea] care are drept scop încurajarea dezvoltării
IMM-urilor prin îmbunătățirea accesului lor la finanțare.
În comunicarea Comisiei „O foaie de parcurs către stabilitate și
creștere“, adoptată la 12 octombrie 2011, facilitarea accesului la
capitalul de risc a fost identificată, de asemenea, ca un instrument
important de stimulare a creșterii în cadrul UE și, prin urmare, se
pledează pentru o adoptare rapidă de către Parlamentul European
și Consiliu a propunerilor relevante[6]. 
Regulamentul propus vizează rezolvarea
acestor probleme. Introduce cerințe uniforme pentru administratorii de
organisme de plasament colectiv care își desfășoară
activitatea sub denumirea de „fond european cu capital de risc“. Introduce
cerințe privind portofoliul de investiții, tehnicile de
investiții și întreprinderile eligibile pe care le poate viza un fond
cu capital de risc care îndeplinește condițiile. De asemenea,
regulamentul introduce norme uniforme privind categoriile de investitori ce pot
fi vizate de un fond cu capital de risc care îndeplinește condițiile,
precum și privind organizarea internă a administratorilor care
distribuie fondurile eligibile. Dat fiind că administratorii organismelor
de plasament colectiv care își desfășoară activitatea sub
denumirea de „fond european cu capital de risc“ se vor supune în
substanță acelorași norme pe întreg teritoriul UE, aceștia
vor beneficia de cerințe de înregistrare uniforme și de un
pașaport la nivelul UE, fapt care va contribui la crearea unor
condiții de concurență echitabile pentru toți
participanții pe piața capitalului de risc. 
Uniformizarea normelor aplicabile fondurilor
cu capital de risc pot, de asemenea, să reprezinte un stimulent important
pentru dezvoltarea altor aspecte ale reglementării investițiilor în
capital de risc. Normele prudențiale aplicabile companiilor de
asigurări (Solvabilitate II) și băncilor (Regulamentul și
Directiva privind cerințele de capital) consideră, pentru calcularea
cerințelor de capital, investițiile în capital de risc drept
operațiuni cu risc ridicat. Comisia va evalua impactul acestor
cerințe pentru a stabili dacă aceste cerințe de capital trebuie
modificate pe termen mediu sau lung. Această evaluare poate fi
facilitată de instituirea unui cadru la nivelul UE pentru fondurile cu
capital de risc care să cuprindă un set de norme uniforme privind
structura portofoliului și condițiile de funcționare, astfel cum
sunt descrise în prezentul regulament. 
Așa cum s-a subliniat și în planul
de acțiune pentru IMM-uri, stabilirea unei definiții comune a
fondului cu capital de risc ar fi un bun punct de pornire pentru a explora,
împreună cu statele membre, soluții la problemele fiscale care pot
împiedica aceste fonduri să realizeze investiții transfrontaliere. În
2012, Comisia va finaliza analiza obstacolelor fiscale în calea
investițiilor transfrontaliere în capital de risc, propunându-și ca
în 2013 să prezinte soluții vizând eliminarea obstacolelor și,
concomitent, prevenirea fraudei și a evaziunii fiscale. Aceste
soluții - deși sunt independente de prezentul regulament - sunt o
completare importantă a acestuia, pentru a dezvolta o piață pe
deplin funcțională pentru fondurile cu capital de risc și
IMM-uri în cadrul UE. Măsurile ar asigura un flux eficient de capital
către fondurile cu capital de risc și, respectiv, pentru portofoliul
de întreprinderi eligibile în care fondurile investesc. 
Regulamentul propus vine în completarea
regulamentului propus privind fondurile europene de antreprenoriat social
(FEAS-uri). Propunerile au obiective diferite, iar dacă sunt adoptate vor
coexista ca texte juridice autonome, independente una de cealaltă. 

2.                      
REZULTATELE CONSULTĂRILOR CU PĂRȚILE INTERESATE
Și ALE EVALUĂRILOR IMPACTULUI
2.1.                
Consultările cu părțile interesate

Activitățile legate de capitalul de
risc au început încă din 1998, an în care importanța creării
unei piețe funcționale a capitalul speculativ[7],
în cadrul căreia capitalul de risc avea un rol esențial, era
recunoscută în comunicarea Comisiei privind Planul de acțiune pentru
capitalul speculativ (RCAP)[8]. Comisia a continuat
să strângă noi dovezi în cadrul atelierelor de lucru, al
consultărilor și al grupurilor de experți dedicate
soluționării obstacolelor de ordin juridic, legislativ și fiscal
care împiedică funcționarea optimă a piețelor de capital de
risc. 
La 15 iunie 2011, serviciile Comisiei au
lansat o consultare publică[9] privind elementele
esențiale ale unui posibil cadru european pentru fondurile cu capital de
risc, care s-a încheiat la 10 august 2011. S-au primit patruzeci și opt de
răspunsuri, care pot fi consultate pe următorul site internet   
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2011/venture_capital_en.htm.

2.2.                
Evaluarea impactului

În conformitate cu politica pentru o mai
bună legiferare, Comisia a efectuat o evaluare a impactului pentru un
număr de alternative strategice. Aceste alternative cuprind o gamă
vastă de opțiuni posibile:
·                        
Crearea unui nou pașaport pentru capitalul de
risc în cadrul Directivei 2011/61/CE (DAFIA) 
·                        
Diminuarea sau eliminarea plafoanelor din DAFIA
·                        
Crearea de norme speciale pentru capitalul de risc
în cadrul prevederilor de punere în aplicare din DAFIA (nivelul 2).
·                        
Crearea unui pașaport pentru capitalul de risc
ca instrument juridic de sine stătător.
·                        
Crearea unei rețele administrative pentru a
aplica recunoașterea reciprocă a normelor naționale care
reglementează capitalul de risc sau „plasamentele private“. 
Toate aceste opțiuni au fost analizate în
raport cu obiectivul general, mai precis, creșterea
competitivității IMM-urilor europene pe piața mondială, dar
și în raport cu obiectivele operaționale mai specifice ale acestei
inițiative: (i) stabilirea unei definiții comune a „fondului cu
capital de risc“ (ii) instituirea unui sistem european de promovare a atragerii
transfrontaliere de fonduri de către fondurile cu capital de risc, (iii)
crearea unei strategii comune de reglementare a acestor fonduri, inclusiv
crearea unei rețele de cooperare legislativă pentru supravegherea
acestor fonduri de investiții. 
S-au analizat de asemenea efectele, inclusiv
costurile și beneficiile asupra administratorilor de fonduri cu capital de
risc, a IMM-urilor, a societății, a economiei în ansamblu, a mediului
și a contextului global. Rezultatul acestei analize a fost în favoarea
creării unui pașaport pentru capitalul de risc ca instrument de sine
stătător. Se preconizează că impactul opțiunii
preferate va fi în beneficiul administratorilor de fonduri cu capital de risc
datorită îmbunătățirii condițiilor de funcționare
a acestora în UE, fapt ce conduce la reducerea costurilor de conformitate
și administrative și la apariția unor noi oportunități
de atragere de fonduri. Acest fapt generează mai multe
oportunități de afaceri și mai multe finanțări în
favoarea IMM-urilor tinere și inovatoare, care, la rândul lor, vor stimula
competitivitatea și dezvoltarea Spațiului Economic European. 
Au fost luate în considerare observațiile
Comitetului de evaluare a impactului exprimate în avizul său din 11
noiembrie. A fost consolidată în special analiza problemelor, aducând
explicații pentru măsura în care nivelurile scăzute ale
atragerii transfrontaliere de fonduri cu capital de risc pot fi atribuite
normelor fragmentate din cadrul UE. S-a pus mai bine în evidență
legătura dintre opțiunile trecute în revistă și problemele
specifice identificate și s-a aprofundat analiza impactului. În final, au
fost clarificate aspectele legate de monitorizare și de conformitate.

3.                      
ELEMENTE JURIDICE ALE PROPRUNERII
3.1.                
Temei juridic

Propunerea are la bază articolul 114 din
TFUE, care constituie temeiul juridic cel mai adecvat pentru acest domeniu. Obiectivul
principal al propunerii este de a îmbunătăți credibilitatea
și securitatea juridică a activităților de distribuire
derulate de operatorii care utilizează denumirea „fond european cu capital
de risc“. Pentru a atinge acest obiectiv, propunerea introduce standarde
uniforme privind structura portofoliului „fondurilor europene cu capital de
risc“, instrumentele de investiții care pot fi utilizate de aceste fonduri
și obiectivele de investiții eligibile pentru finanțare de
către fondurile de plasament colectiv care își
desfășoară activitatea sub denumirea de „fond european cu
capital de risc“. 
Propunerea introduce, de asemenea, norme
uniforme privind categoriile de investitori considerate eligibile să
investească în „fonduri europene cu capital de risc“. Se consideră
că un regulament este instrumentul juridic cel mai adecvat pentru a
introduce cerințe uniforme aplicabile tuturor participanților pe
piața capitalului de risc - investitori în capital de risc, fonduri cu
capital de risc și societăți vizate de finanțatorii cu
capital de risc. Se consideră că regulamentul este instrumentul cel
mai adecvat și pentru a crea norme uniforme care să stabilească
cine poate investi în capitalul de risc, cine poate să utilizeze denumirea
„fond cu capital de risc“ și tipurile de întreprinderi care pot primi
finanțare de la astfel de fonduri eligibile. În fine, se consideră
că regulamentul este instrumentul cel mai adecvat și pentru a garanta
că toți participanții se supun unor cerințe uniforme în
ceea ce privește subscrierea la „fondurile europene cu capital de risc“
și strategiile și instrumentele de investiții utilizate de
„fondurile europene cu capital de risc“. 

3.2.                
Subsidiaritate și proporționalitate

Scopul esențial al propunerii este
crearea unui mediu de distribuire credibil, sigur și stabil din punct de
vedere juridic pentru fondurile europene cu capital de risc. Definirea
caracteristicilor principale ale unui fond european cu capital de risc, în ceea
ce privește structura portofoliului său, instrumentele de
investiții, obiectivele de investiții și grupurile eligibile de
investitori, nu poate fi lăsată la latitudinea statelor membre,
deoarece acest fapt ar conduce, la nivelul UE, la o aplicare eterogenă
și inconsecventă a acestor criterii. Prin urmare, adoptarea unor definiții
și a unor cerințe de funcționare uniforme trebuie să joace
un rol cheie în stabilirea unui set de norme comune pentru piața
europeană a fondurilor UE cu capital de risc și pentru
administratorii lor. În plus, toți administratorii de fonduri de plasament
colectiv care activează pe această piață sub denumirea
„fond european cu capital de risc“ trebuie să se supună
acelorași cerințe de organizare și de conduită în afaceri. 
În ceea ce privește înregistrarea și
supravegherea administratorilor de „fonduri europene cu capital de risc“,
propunerea vizează stabilirea unui echilibru între necesitatea unei
supravegheri eficiente a fondurilor europene cu capital de risc, interesul
autorităților naționale competente din țara în care aceste
fonduri fie își au sediul, fie sunt oferite categoriilor eligibile de
investitori și rolul coordonator al AEVMP. În vederea fluidizării
procesului de supraveghere, autoritatea competentă din statul membru în
care administratorul unui „fond european cu capital de risc“ își are sediul
va verifica documentele de înregistrare depuse de administratorul solicitant
și, după ce evaluează dacă solicitantul furnizează
garanții suficiente cu privire la capacitatea sa de a respecta
dispozițiile prezentului regulament, va înregistra solicitantul. În cadrul
supravegherii administratorului înregistrat, autoritatea competentă care a
înregistrat administratorul va coopera cu autoritățile competente din
statele membre în care fondul eligibil este distribuit. AEVMP va păstra o bază
de date centrală cu toți administratorii înregistrați care sunt
eligibili să utilizeze denumirea fond european cu capital de risc.
În ceea ce privește
proporționalitatea, propunerea stabilește un echilibru adecvat între
interesul public de a promova dezvoltarea unor piețe de capital de risc cu
un grad mai mare de lichiditate și eficiența măsurilor propuse
în termeni de costuri. Prevăzând un sistem de înregistrare simplu,
propunerea a luat pe deplin în considerare nevoia de a găsi un echilibru
între siguranța și fiabilitatea asociate denumirii „fond european cu
capital de risc“, funcționarea eficientă a pieței capitalului de
risc și costurile suportate de diversele părți interesate. 

3.3.                
Conformitatea cu articolele 290 și 291 din
TFUE

La 23 septembrie 2009, Comisia a adoptat propuneri
de regulamente privind instituirea Autorității bancare europene
(ABE), a Autorității europene pentru asigurări și pensii
ocupaționale (AEAPO) și a Autorității europene pentru
valori mobiliare și piețe (AEVMP). În acest sens, Comisia
dorește să reamintească declarațiile pe care le-a
făcut în legătură cu articolele 290 și 291 din TFUE la
adoptarea regulamentelor de instituire a autorităților europene de
supraveghere: „În ceea ce privește procesul de adoptare a standardelor de
reglementare, Comisia subliniază caracterul unic al sectorului serviciilor
financiare, rezultând din structura Lamfalussy și recunoscut în mod
explicit în declarația nr. 39 anexată la TFUE. Cu toate acestea,
Comisia are îndoieli majore în ceea ce privește conformitatea
restricțiilor asupra rolului său în adoptarea actelor delegate
și a măsurilor de punere în aplicare cu articolele 290 și 291
din TFUE.“

3.4.                
Prezentarea propunerii

Articolul 1 - Obiectiv
Articolul 1
descrie obiectivul regulamentului propus. Articolul clarifică faptul
că denumirea „fond european cu capital de risc“ este rezervată
administratorilor de fonduri care îndeplinesc un set de criterii de calitate
uniforme pentru distribuirea fondurilor cu capital de risc eligibile pe
teritoriul Uniunii. În acest sens, articolul 1 evidențiază scopul de
a stabili o definiție uniformă a ceea ce înseamnă un fond cu
capital de risc eligibil. Acest demers vizează facilitarea distribuirii
acestor fonduri în întreaga Uniune.
Articolul 2 - Domeniu de aplicare
Articolul 2
stipulează că prezentul regulament este aplicabil administratorilor
de organisme de plasament colectiv, astfel cum sunt definite la articolul 3
litera (b) din prezentul regulament, cu condiția ca acești
administratori să își aibă sediul în cadrul Uniunii, să fie
înregistrați la autoritatea competentă din statul membru de origine
în conformitate cu Directiva 2011/61/CE și să administreze portofolii
de fonduri cu capital de risc eligibile ale căror active administrate nu
depășesc în total plafonul de 500 de milioane EUR.
Articolul 3 - Definiții
Articolul 3
cuprinde definiții esențiale, care conturează domeniul de
aplicare al regulamentului propus. Sunt definite concepte cheie, cum ar fi
fondul cu capital de risc eligibil, instrumentele de investiții eligibile
și obiectivele de investiții eligibile. În principiu, aceste
definiții au scopul de a distinge clar între noțiunea de fond cu
capital de risc eligibil și celelalte fonduri care aplică alte
strategii de investiții, mai puțin specializate, cum ar fi fondurile
de investiții în societăți necotate. 
Conform scopului
de a defini cu precizie fondurile eligibile pentru care un administrator de
fond cu capital de risc beneficiază de drepturile prevăzute în
prezentul regulament, articolul 3 alineatul (a) prevede că un fond
cu capital de risc eligibil este un fond care direcționează minimum
70 % din totalul aporturilor sale de capital și al capitalului
angajat nevărsat către investiții în întreprinderi mici și
mijlocii (IMM) care emit instrumente de capital propriu și cvasi-capital
propriu direct către investitorul cu capital de risc („obiective de
investiții“). Acest fapt presupune că, de exemplu, cheltuielile
operaționale percepute fondului european cu capital de risc eligibil,
astfel cum se poate conveni cu investitorii, trebuie suportate din cele
30 % rămase din aporturile de capital angajate.
Este de reținut faptul că fondul cu
capital de risc trebuie să achiziționeze aceste instrumente direct de
la IMM-ul care le emite. Achiziția directă este o măsură de
protecție esențială, deoarece vizează diferențierea
fondurilor cu capital de risc de categoria mai vastă a fondurilor de
investiții în societăți necotate (care efectuează
tranzacții pe piețele secundare cu titluri de valori deja emise).
Articolul 3 cuprinde și alte definiții necesare pentru aplicarea
regulamentului propus. 
Articolul 4 - Utilizarea denumirii „fond
european cu capital de risc“ 
Articolul 4
cuprinde principiul cheie conform căruia numai fondurile care îndeplinesc
condițiile uniforme prevăzute de prezentul regulament sunt eligibile
să utilizeze denumirea „fond european cu capital de risc“ pentru a
distribui în întreaga Uniune fonduri cu capital de risc eligibile. 
Articolul 5 - Structura portofoliului
Articolul 5
cuprinde prevederi detaliate privind structura portofoliului care
caracterizează un fond european cu capital de risc. În această
privință, articolul 5 cuprinde norme uniforme privind obiectivele de
investiții ale fondurilor cu capital de risc eligibile, instrumente de
investiții eligibile, norme privind limitele în care un fond cu capital de
risc eligibil își poate crește expunerea. Pentru a permite fondurilor
cu capital de risc eligibile un anumit grad de flexibilitate în ceea ce
privește investițiile și administrarea lichidităților,
se acceptă tranzacțiile pe piața secundară până la un
plafon maxim de 30 % din totalul aporturilor de capital și al
capitalului nevărsat. 
Articolul 6 - Investitori eligibili
Articolul 6
cuprinde prevederi detaliate privind investitorii eligibili să
investească în fonduri cu capital de risc eligibile: conform acestui
articol, fondurile eligibile pot fi distribuite numai către investitori
recunoscuți ca investitori profesioniști conform Directivei
2004/39/CE. Distribuirea către alți investitori, cum ar fi anumite persoane
cu disponibilități financiare ridicate, este permisă numai
dacă aceste persoane se angajează să investească minimum
100 000 EUR în fond și dacă administratorul fondului aplică
anumite proceduri astfel încât să se asigure în mod rezonabil că
acești alți investitori sunt capabili să decidă singuri
asupra investițiilor și să înțeleagă riscurile
implicate. 
Articolul 7 - Norme privind conduita
și evitarea conflictelor de interese
Articolul 7
cuprinde principiile generale care reglementează conduita unui
administrator de fond cu capital de risc eligibil, în special în derularea
activităților fondului și în relațiile cu investitorii. 
Articolul 8 - Conflicte de interese 
Articolul 8
cuprinde norme privind modul în care un administrator de capital de risc
gestionează conflictele de interese. Aceste norme prevăd, de
asemenea, că administratorul trebuie să dispună de procedurile
organizatorice și administrative necesare pentru a asigura gestionarea
adecvată a conflictelor de interese. 
Articolul 9 - Alte cerințe
organizatorice
Articolul 9
prevede că un administrator de fond cu capital de risc trebuie să
mențină resurse umane și tehnice adecvate, precum și
fonduri proprii suficiente, care să îi permită gestionarea
corespunzătoare a fondurilor cu capital de risc eligibile. 
Articolul 10 - Evaluare 
Articolul 10
tratează evaluarea activelor unui fond cu capital de risc eligibil.
Documentele constitutive ale fiecărui fond cu capital de risc eligibil
trebuie să prevadă norme privind acest aspect.
Articolul 11 - Raport anual 
Articolul 11 cuprinde
norme privind rapoartele anuale pe care administratorii fondurilor cu capital
de risc trebuie să le întocmească referitor la fondurile cu capital
de risc eligibile pe care le administrează. Raportul descrie structura
portofoliului fondului și activitățile desfășurate în
anul precedent.
Articolul 12 - Comunicarea de
informații investitorilor
Articolul 12
cuprinde obligațiile cheie în materie de comunicare de informații
care îi revin unui administrator în ceea ce privește fondurile cu capital
de risc eligibile. Cel mai important, aceste cerințe prevăd
obligații precontractuale de comunicare de informații legate de
strategia și obiectivele de investiții ale fondului eligibil,
instrumentele de investiții utilizate, informații privind costurile
și cheltuielile conexe și profilul de risc/de randament al
investiției propuse de un fond eligibil. Aici sunt cuprinse, de asemenea,
informații privind modalitatea de calcul al remunerației
administratorului fondului cu capital de risc. 
Articolul 13 - Supraveghere 
Articolul 13
vizează să garanteze că autoritatea competentă din statul
membru de origine va putea să verifice dacă administratorul fondului
cu capital de risc respectă cerințele uniforme prevăzute în
regulament; în acest sens, administratorul unui fond cu capital de risc trebuie
să înștiințeze autoritatea competentă cu privire la
intenția sa de a distribui fonduri cu capital de risc eligibile sub
denumirea „fond european cu capital de risc“. Administratorul furnizează,
de asemenea, informațiile necesare privind mecanismele adoptate în vederea
asigurării respectării prezentului regulament și privind
fondurile pe care intenționează să le distribuie. După ce
autoritatea competentă consideră că informațiile solicitate
sunt complete și că mecanismele sunt adecvate pentru a asigura
respectarea dispozițiilor prevăzute în prezentul regulament, aceasta
înregistrează administratorul fondului cu capital de risc. Înregistrarea
este valabilă pe întreg teritoriul Uniunii și permite
administratorului fondului cu capital de risc să distribuie fonduri cu
capital de risc eligibile sub denumirea „fond european cu capital de risc“.
Articolul 14 - Actualizarea
informațiilor privind fondurile cu capital de risc eligibile 
Articolul 14
cuprinde norme legate de situațiile în care este necesară
actualizarea informațiilor furnizate autorității competente din
statul membru de origine. 
Articolul 15 - Notificări între
statele membre
Articolul 15
descrie procedura de notificare transfrontalieră între
autoritățile competente de supraveghere, care este
declanșată de înregistrarea administratorului fondului cu capital de
risc. 
Articolul 16 - Baza de date AEVMP
Articolul 16
încredințează AEVMP sarcina de a păstra o bază de date
centrală cu toate fondurile cu capital de risc eligibile care au fost
înregistrate în Uniune. 
Articolul 17 – Supravegherea de către
autoritatea competentă
Articolul 17
prevede că autoritatea competentă din statul membru de origine
supervizează respectarea cerințelor prezentului regulament.
Articolul 18 - Competențe de supraveghere
Articolul 18
prezintă o listă a competențelor de supraveghere de care dispun
autoritățile competente pentru a asigura respectarea criteriilor
uniforme cuprinse în regulament. 
Articolul 19 - Sancțiuni
Articolul 19
cuprinde prevederi privind sancțiunile care vizează asigurarea
respectării efective a cerințelor prezentului regulament. 
Articolul 20 - Încălcarea
dispozițiilor cheie
Articolul 20
prevede că încălcarea dispozițiilor cheie ale prezentului
regulament, cum sunt cele referitoare la structura portofoliului, investitorii
eligibili și utilizarea denumirii „fond european cu capital de risc“,
trebuie sancționată prin interdicția utilizării denumirii
și eliminarea din registru a administratorului fondului cu capital de
risc.
Articolul 21 - Cooperare în materie de
supraveghere
Articolul 21
cuprinde norme privind schimbul de informații în materie de supraveghere
efectuat între autoritățile competente din statele membre de origine
și statele membre gazdă și AEVMP. 
Articolul 22 - Secretul profesional
Articolul 22
cuprinde prevederi privind nivelul obligatoriu de păstrare a secretului
profesional care trebuie să fie aplicabile tuturor autorităților
naționale relevante, precum și Autorității europene pentru
valori mobiliare și piețe (AEVMP). 
Articolul 23 - Condiții de abilitare
Articolul 23
stabilește condițiile în care Comisia este abilitată să
adopte acte delegate.
Articolul 24 - Revizuire 
Articolul 24
cuprinde clauze privind revizuirea regulamentului propus și posibilitatea
propunerii de către Comisie a unor modificări ulterioare ale
prezentului regulament. 

4.                      
IMPLICAȚII BUGETARE 

Nu există implicații bugetare. 
2011/0417 (COD)
Propunere de
REGULAMENT AL PARLAMENTULUI EUROPEAN
ŞI AL CONSILIULUI
privind fondurile europene cu capital de risc

(Text cu relevanță pentru SEE)
PARLAMENTUL EUROPEAN ȘI
CONSILIUL UNIUNII EUROPENE,
având în vedere Tratatul privind
funcționarea Uniunii Europene, în special articolul 114,
având în vedere propunerea Comisiei Europene,[10]
după transmiterea proiectului de act
legislativ către parlamentele naționale,
având în vedere avizul Băncii Centrale
Europene,[11]
având în vedere avizul Comitetului Economic
și Social European,[12]
hotărând în conformitate cu procedura
legislativă ordinară, 
întrucât:
(1)              
Capitalul de risc oferă finanțare întreprinderilor,
în general de foarte mici dimensiuni, aflate în primele etape ale
existenței lor și având un potențial mare de creștere
și extindere. În plus, fondurile cu capital de risc oferă acestor
întreprinderi competențe și cunoștințe valoroase, contacte
profesionale, o valoare de marcă și consultanță în materie
de strategie. Prin finanțarea acestor întreprinderi și oferirea de
consultanță, fondurile cu capital de risc stimulează
creșterea economică, contribuie la crearea de locuri de muncă,
încurajează întreprinderile inovatoare, își majorează
investițiile în cercetare și dezvoltare și sprijină
antreprenoriatul, inovația și competitivitatea în Uniune.
(2)              
Este necesar să se stabilească un cadru
comun de norme privind utilizarea denumirii „fond european cu capital de risc”,
în special în ceea ce privește structura portofoliului fondurilor care
își desfășoară activitatea sub această denumire,
obiectivele lor de investiții eligibile, instrumentele de investiții
pe care le pot utiliza și categoriile de investitori care sunt eligibili
să investească în astfel de fonduri, fixând norme uniforme la nivelul
Uniunii. În absența unui astfel de cadru comun, există riscul ca
statele membre să ia măsuri divergente la nivel național, ceea ce
ar avea un impact negativ direct asupra funcționării pieței
interne și ar crea obstacole în calea bunei funcționări a
acesteia, dat fiind că fondurile cu capital de risc care doresc să
desfășoare activități transfrontaliere ar fi supuse unor
norme diferite de la un stat membru la altul. În plus, coexistența unor
cerințe de calitate divergente privind structura portofoliului,
obiectivele de investiții și investitorii eligibili ar putea conduce
la nivele diferite de protecție a investitorilor și ar putea genera
confuzii în ceea ce privește propunerile de investiții asociate cu un
„fond european cu capital de risc”. Prin urmare, trebuie ca investitorii
să fie în măsură să compare propunerile de investiții
ale diferitelor fonduri cu capital de risc. Este necesar să se elimine
obstacolele semnificative din calea atragerii transfrontaliere de fonduri de
către fondurile cu capital de risc și să se evite denaturarea
concurenței între aceste fonduri, precum și să se prevină
orice alte posibile obstacole în calea tranzacțiilor și denaturarea
gravă a concurenței. În consecință, temeiul juridic adecvat
este articolul 114 din Tratatul privind funcționarea Uniunii Europene,
astfel cum este interpretat în conformitate cu jurisprudența
constantă a Curții de Justiție a Uniunii Europene.
(3)              
Este necesar să se adopte un regulament care
să stabilească norme uniforme aplicabile fondurilor europene cu
capital de risc și care să impună în toate statele membre
obligații adecvate pentru administratorii care doresc să atragă
capital în Uniune sub denumirea „ fond european cu capital de risc”. Aceste
cerințe trebuie să le ofere încredere investitorilor care doresc
să investească în fonduri cu capital de risc. 
(4)              
Prin definirea, sub forma unui regulament, a
cerințelor de calitate pentru utilizarea denumirii „fond european cu capital
de risc”, se garantează că aceste cerințe sunt direct aplicabile
administratorilor organismelor de plasament colectiv care atrag fonduri
utilizând această denumire. Se garantează astfel condiții
uniforme pentru utilizarea acestei denumiri, evitându-se adoptarea unor
cerințe naționale divergente ca urmare a transpunerii unei directive.
Prin adoptarea prezentului regulament, administratorii de organisme de
plasament colectiv care utilizează această denumire ar trebui să
respecte aceleași norme în întreaga Uniune, ceea ce ar crește
încrederea investitorilor care doresc să investească în fonduri cu
capital de risc. Un regulament ar reduce de asemenea complexitatea în materie
de reglementare și costurile de asigurare a conformității
suportate de administratori ca urmare a existenței unor norme
naționale divergente pentru fondurile cu capital de risc, în special
pentru administratorii care doresc să atragă capital în alte state
membre. Un regulament ar contribui de asemenea la eliminarea denaturării
concurenței. 
(5)              
            Pentru a clarifica relația dintre
prezentul regulament și normele privind organismele de plasament colectiv
și administratorii acestora, este necesar să se precizeze că
prezentul regulament trebuie să se aplice doar administratorilor de
organisme de plasament colectiv, altele decât organismele de plasament colectiv
în valori mobiliare (OPCVM) în sensul articolului 1 din Directiva 2009/65/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 13 iulie 2009 de coordonare a
actelor cu putere de lege și a actelor administrative privind organismele
de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM),[13]
care sunt stabilite în Uniune și sunt înregistrate la autoritatea
competentă din statul membru de origine în conformitate cu Directiva
2011/61/UE a Parlamentului European și a Consiliului din 8 iunie 2011
privind administratorii fondurilor de investiții alternative și de
modificare a Directivelor 2003/41/CE și 2009/65/CE și a
Regulamentelor (CE) nr. 1060/2009 și (UE) nr. 1095/2010[14]. În plus, prezentul regulament trebuie să
se aplice doar administratorilor care administrează portofolii ale unor
fonduri cu capital de risc eligibile ale căror active administrate nu
depășesc în total plafonul de 500 de milioane EUR. Pentru a face
operațional calculul acestui plafon, trebuie să se delege Comisiei,
în ceea ce privește modul de calcul al acestui plafon, competența de
a adopta acte în conformitate cu articolul 290 din Tratatul privind
funcționarea Uniunii Europene. Atunci când exercită această competență,
Comisia trebuie, pentru a se asigura coerența normelor privind organismele
de plasament colectiv, să țină cont de măsurile adoptate de
Comisie în conformitate cu articolul 3 alineatul (6) litera (a) din Directiva
2011/61/CE.
(6)              
În cazul în care administratorii organismelor de
plasament colectiv nu doresc să utilizeze denumirea „fond european cu
capital de risc“, prezentul regulament nu se aplică. În aceste
situații, trebuie să se aplice în continuare normele naționale
existente și reglementările generale ale Uniunii. 
(7)              
Prezentul regulament trebuie să
stabilească norme uniforme privind natura fondurilor cu capital de risc
eligibile, în special în ceea ce privește societățile de
portofoliu în care fondurile cu capital de risc eligibile sunt autorizate
să investească și instrumentele de investiții care
urmează să fie utilizate. Toate acestea sunt necesare pentru a
distinge clar între un fond cu capital de risc eligibil și alte fonduri de
investiții alternative care aplică alte strategii de investiții,
mai puțin specializate, cum ar fi fondurile de investiții în
societăți necotate. 
(8)              
Pentru a atinge obiectivul de a defini cât mai
exact organismele de plasament colectiv reglementate de prezentul regulament
și pentru a garanta că acestea vizează furnizarea de capital
întreprinderilor mici aflate în primele etape ale existenței lor,
utilizarea denumirii „fond european cu capital de risc“ trebuie să fie
rezervată numai fondurilor care direcționează minimum 70 %
din totalul aporturilor lor de capital și al capitalului angajat
nevărsat către investiții în astfel de întreprinderi sub forma
instrumentelor de capital propriu sau cvasi-capital propriu. 
(9)              
Pentru a institui o măsură de
protecție esențială care să diferențieze fondurile cu
capital de risc eligibile prevăzute de prezentul regulament de categoria
mai vastă a fondurilor de investiții alternative, care
tranzacționează pe piețe secundare titluri de valoare emise,
este necesar să se prevadă că fondurile cu capital de risc
eligibile nu pot efectua investiții decât în instrumente emise direct. 
(10)          
Pentru a permite administratorilor de fonduri cu
capital de risc un anumit grad de flexibilitate în investiții și în
administrarea lichidităților deținute de fondurile lor cu
capital de risc eligibile, trebuie să se accepte tranzacționarea pe
piața secundară până la un plafon maxim de 30 % din totalul
aporturilor de capital și al capitalului angajat nevărsat. La
calcularea acestei limite, nu se iau în considerare deținerile de numerar
și echivalent de numerar pe termen scurt.
(11)          
Pentru a garanta că denumirea „fond european
cu capital de risc“ să fie credibilă și ușor de recunoscut
pentru investitorii din întreaga Uniune, prezentul regulament trebuie să
prevadă că numai administratorii de fonduri cu capital de risc care
respectă criteriile uniforme de calitate, astfel cum sunt prevăzute
în prezentul regulament, sunt eligibili să utilizeze denumirea „fond
european cu capital de risc“ atunci când distribuie fonduri cu capital de risc
eligibile în cadrul Uniunii. 
(12)          
Pentru a garanta că fondurile cu capital de
risc eligibile au un profil distinct și identificabil, adecvat scopului
lor, trebuie să existe norme uniforme privind structura portofoliului
și tehnicile de investiție pe care acestea le pot utiliza. 
(13)          
Pentru a garanta că fondurile cu capital de
risc eligibile nu contribuie la generarea de riscuri sistemice și că
activitățile lor de investiții se concentrează pe
sprijinirea societăților de portofoliu eligibile, împrumutul și
efectul de levier nu trebuie să fie autorizate la nivelul fondului. Cu
toate acestea, împrumutul pe termen scurt trebuie să fie acceptat pentru a
permite fondului să-și acopere nevoile extraordinare de
lichidități care pot apărea între momentul solicitării
capitalului angajat de la investitori și primirea efectivă a
capitalului în conturile sale. 
(14)          
Trebuie stipulate anumite măsuri de
protecție speciale, pentru a garanta că fondurile cu capital de risc
eligibile sunt distribuite unor investitori care dețin
cunoștințele, experiența și capacitatea de a prelua riscurile
specifice acestor fonduri, precum și pentru a menține încrederea
investitorilor în fondurile cu capital de risc eligibile.       Prin urmare,
fondurile cu capital de risc eligibile trebuie distribuite, în general, numai
investitorilor care sunt clienți profesioniști sau care pot fi
considerați clienți profesioniști în conformitate cu Directiva
2004/39/CE a Parlamentului European și a Consiliului din 21 aprilie 2004
privind piețele instrumentelor financiare, de modificare a Directivelor
85/611/CEE și 93/6/CEE ale Consiliului și a Directivei 2000/12/CE a
Parlamentului European și a Consiliului și de abrogare a Directivei
93/22/CEE a Consiliului[15]. În această
categorie sunt incluși și administratorii de fonduri cu capital de
risc care investesc ei înșiși în fonduri cu capital de risc. Cu toate
acestea, pentru a avea o bază de investitori suficient de vastă
pentru investițiile în fonduri cu capital de risc, este de dorit ca
și alți anumiți investitori să aibă acces la fonduri
cu capital de risc eligibile, inclusiv persoanele cu disponibilități
financiare ridicate. Cu toate acestea, trebuie să se stabilească
măsuri de protecție speciale pentru acești alți investitori
pentru a garanta că fondurile cu capital de risc eligibile sunt
distribuite numai către investitori cu un profil adecvat pentru astfel de
investiții. Aceste măsuri de protecție exclud distribuirea prin
utilizarea planurilor de economii periodice.
(15)          
Pentru a garanta că numai administratorii de
fonduri cu capital de risc care îndeplinesc criteriile uniforme de calitate
privind comportamentul pe piață pot utiliza denumirea „fond european
cu capital de risc“, prezentul regulament trebuie să stabilească
norme privind conduita în afaceri și relația dintre administratorul
fondului cu capital de risc și investitorii săi. Din aceleași
considerente, prezentul regulament trebuie de asemenea să stabilească
condiții uniforme privind gestionarea conflictelor de interese de
către acești administratori. Aceste norme trebuie de asemenea să
prevadă că administratorul trebuie să dispună de procedurile
organizatorice și administrative necesare pentru a asigura gestionarea
adecvată a conflictelor de interese. 
(16)          
Pentru a asigura integritatea denumirii „fond
european cu capital de risc“, prezentul regulament trebuie de asemenea să
cuprindă criterii de calitate privind organizarea administratorului
fondului cu capital de risc. Prin urmare, prezentul regulament trebuie să
prevadă cerințe uniforme și proporționate privind nevoia de
a menține resurse tehnice și umane adecvate, precum și fonduri
proprii suficiente pentru administrarea corespunzătoare a fondurilor cu
capital de risc eligibile. 
(17)          
În vederea protecției investitorilor, este
necesar să se garanteze că activele fondului cu capital de risc
eligibil sunt evaluate corect. Prin urmare, documentele constitutive ale
fondurilor cu capital de risc eligibil trebuie să conțină norme
privind evaluarea activelor. Această cerință este destinată
să asigure integritatea și transparența evaluării.
(18)          
Trebuie să se stabilească norme uniforme
privind raporturile anuale, pentru a se garanta că administratorii
fondurilor cu capital de risc care utilizează denumirea „fond european cu
capital de risc“ furnizează informații suficiente asupra
activităților desfășurate. 
(19)          
Pentru a asigura integritatea denumirii „fond
european cu capital de risc“ în ochii investitorilor, este necesar ca denumirea
să fie utilizată numai de administratorii de fonduri cu capital de
risc care sunt pe deplin transparenți în ceea ce privește politica de
investiții și obiectivele de investiții. Prin urmare, prezentul
regulament trebuie să prevadă norme uniforme privind obligațiile
în materie de comunicare de informații care îi revin unui administrator de
fond cu capital de risc în raport cu investitorii săi. Trebuie să
existe obligații precontractuale în materie de comunicare de
informații legate de strategia și obiectivele de investiții ale
fondurilor cu capital de risc eligibile, instrumentele de investiții
utilizate, informațiile privind costurile și cheltuielile conexe
și profilul de risc/de randament al investiției propuse de un fond
eligibil. În vederea obținerii unui nivel ridicat de
transparență, aceste cerințe în materie de comunicare de
informații trebuie să cuprindă și detalii privind modul în
care se calculează remunerația administratorului fondului cu capital
de risc.
(20)          
Pentru a asigura o supraveghere eficientă în
ceea ce privește cerințele uniforme din prezentul regulament,
autoritatea competentă din statul membru de origine supraveghează
respectarea de către administratorul fondului cu capital de risc a
cerințelor uniforme prevăzute de prezentul regulament. În acest scop,
administratorul fondului cu capital de risc eligibil care dorește să
își distribuie fondurile eligibile sub denumirea „fond european cu capital
de risc“ trebuie să notifice intenția sa autorității
competente din statul membru de origine. Autoritatea competentă trebuie
să înregistreze administratorul fondului cu capital de risc dacă
acesta a transmis toate informațiile necesare și dacă aplică
proceduri adecvate de asigurare a respectării cerințelor prezentului
regulament. Această înregistrare trebuie să fie valabilă în
întreaga Uniune. 
(21)          
Pentru a asigura o supraveghere eficientă a
respectării criteriilor uniforme prevăzute în prezentul regulament,
acesta din urmă trebuie să cuprindă norme privind
situațiile în care trebuie să se actualizeze informațiile
furnizate autorităților competente din statul membru de origine. 
(22)          
Pentru a asigura o supraveghere eficientă în
ceea ce privește cerințele din prezentul regulament, acesta din
urmă trebuie de asemenea să prevadă o procedură de
notificare transfrontalieră între autoritățile competente de
supraveghere, care este declanșată de înregistrarea administratorului
fondului cu capital de risc în statul membru de origine. 
(23)          
Pentru a asigura transparența condițiilor
de distribuire a fondurilor cu capital de risc în Uniune, Autoritatea
europeană pentru valori mobiliare și piețe (AEVMP) trebuie
să primească sarcina de a păstra o bază de date
centrală cu toate fondurile cu capital de risc eligibile înregistrate în
conformitate cu prezentul regulament. 
(24)          
Pentru a asigura o supraveghere eficientă în
ceea ce privește criteriile uniforme stabilite în prezentul regulament,
acesta din urmă trebuie să cuprindă o listă a
competențelor de supraveghere atribuite autorităților
competente. 
(25)          
Pentru ca prezentul regulament să fie pus în
aplicare în mod corespunzător, trebuie să cuprindă
sancțiuni pentru încălcarea prevederilor cheie din prezentul
regulament, mai precis a normelor privind structura portofoliului, a
măsurilor de protecție legate de identitatea investitorilor eligibili
și a celor privind utilizarea denumirii „fond european cu capital de risc“
numai de administratorii de fonduri cu capital de risc înregistrați.
Regulamentul trebuie să prevadă că încălcarea acestor
prevederi cheie duce la interdicția de a mai utiliza denumirea și la
excluderea din registru a administratorului fondului cu capital de risc. 
(26)          
Trebuie să se efectueze schimburi de
informații în materie de supraveghere între autoritățile
competente din statul membru de origine și cele din statul membru
gazdă și AEVMP. 
(27)          
Cooperarea eficientă în materie de
reglementare dintre entitățile însărcinate să supravegheze
respectarea criteriilor uniforme din prezentul regulament necesită
aplicarea unui grad ridicat al păstrării secretului profesional de
către toate autoritățile naționale relevante și de
către AEVMP. 
(28)          
Standardele tehnice pentru serviciile financiare
trebuie să asigure armonizarea coerentă și calitatea
supravegherii la nivelul Uniunii. Ar fi util și oportun să
revină AEVMP, în calitate de organism cu înaltă specializare, sarcina
de a elabora proiecte de standarde tehnice de punere în aplicare, pe care
să le prezinte Comisiei, atunci când aceste standarde nu presupun alegeri
strategice. 
(29)          
Comisia trebuie să fie abilitată să
adopte standarde tehnice de punere în aplicare, prin intermediul actelor de
punere în aplicare, în conformitate cu articolul 291 din Tratatul privind
funcționarea Uniunii Europene și în conformitate cu articolul 15 din
Regulamentul (UE) nr. 1095/2010 al Parlamentului European și al
Consiliului din 24 noiembrie 2010 de instituire a Autorității
europene de supraveghere (Autoritatea europeană pentru valori mobiliare
și piețe), de modificare a Deciziei nr. 716/2009/CE și de
abrogare a Deciziei 2009/77/CE a Comisiei[16]. AEVMP trebuie
să fie însărcinată cu elaborarea de standarde tehnice de punere
în aplicare pentru formatul și modalitatea utilizate în procedura de
notificare de la articolul 15.
(30)          
Pentru a preciza cerințele stabilite în
prezentul regulament, trebuie să se delege Comisiei competența de a
adopta acte în conformitate cu articolul 290 din Tratatul privind
funcționarea Uniunii Europene pentru a defini metodele de calculare
și monitorizare a plafonului menționat în prezentul regulament
și tipurile de conflicte de interese pe care administratorii de fonduri cu
capital de risc trebuie să le evite, precum și măsurile care
trebuie luate în acest sens. Este deosebit de important ca, în timpul
lucrărilor sale pregătitoare, Comisia să organizeze consultări
adecvate, inclusiv la nivel de experți.
(31)          
În cursul pregătirii și elaborării
actelor delegate, Comisia trebuie să asigure transmiterea simultană,
adecvată și la timp a documentelor relevante către Parlamentul
European și Consiliu. 
(32)          
Cel târziu la patru ani de la data la care
prezentul regulament intră în vigoare, prezentul regulament trebuie
să fie revizuit pentru a lua în considerare evoluțiile pieței
capitalului de risc. Pe baza analizei în cauză, Comisia trebuie să transmită
Parlamentului European și Consiliului un raport însoțit, dacă
este cazul, de modificări legislative. 
(33)          
Prezentul regulament respectă drepturile
fundamentale și principiile recunoscute în special de Carta drepturilor
fundamentale a Uniunii Europene, inclusiv dreptul la respectarea vieții
private și de familie (articolul 7) și libertatea de a
desfășura o activitate comercială (articolul 16).
(34)          
Directiva 95/46/CE a Parlamentului European și
a Consiliului din 24 octombrie 1995 privind protecția persoanelor fizice
în ceea ce privește prelucrarea datelor cu caracter personal și
libera circulație a acestor date[17] reglementează
prelucrarea datelor cu caracter personal efectuată în statele membre în
scopul prezentului regulament, sub supravegherea autorităților
competente din statele membre, în special a autorităților publice
independente desemnate de statele membre. Regulamentul (UE) nr. 45/2001 al
Parlamentului European și al Consiliului din 18 decembrie 2000 privind
protecția persoanelor fizice cu privire la prelucrarea datelor cu caracter
personal de către instituțiile și organele comunitare și
privind libera circulație a acestor date[18]
reglementează prelucrarea datelor cu caracter personal de către AEVMP
în scopul prezentului regulament, sub supravegherea Autorității
Europene pentru Protecția Datelor.
(35)          
Prezentul regulament nu trebuie să aducă
atingere aplicării, în cazul fondurilor cu capital de risc eligibile, a
normelor privind ajutoarele de stat.
(36)          
Obiectivele prezentului regulament, și în
special cel de a asigura aplicarea unor cerințe uniforme pentru
distribuirea fondurilor cu capital de risc, nu pot fi realizate într-un mod
satisfăcător de statele membre. Uniunea poate, prin urmare, să
adopte măsuri în conformitate cu principiul subsidiarității
prevăzut la articolul 5 din Tratatul privind Uniunea Europeană. În
conformitate cu principiul proporționalității, stabilit la
articolul în cauză, prezentul regulament prevede un sistem de înregistrare
simplu pentru administratorii de fonduri cu capital de risc, luând astfel în
considerare nevoia de a găsi un echilibru între siguranța și
încrederea asociate denumirii „fond european cu capital de risc“, pe de o
parte, și funcționarea eficientă a pieței capitalului de
risc și costurile suportate de diversele părți interesate, pe de
altă parte. Prezentul regulament nu depășește ceea ce este
necesar pentru realizarea acestor obiective,
ADOPTĂ PREZENTUL REGULAMENT:
CAPITOLUL I
OBIECT, DOMENIU DE APLICARE ȘI DEFINIȚII
Articolul 1
Prezentul regulament prevede cerințe
uniforme pentru administratorii de organisme de plasament colectiv care doresc
să utilizeze denumirea „fond european cu capital de risc” și
condițiile de distribuire în Uniune a organismelor de plasament colectiv
sub această denumire, contribuind astfel la buna funcționare a
pieței interne. Regulamentul prevede norme uniforme privind distribuirea
în Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile către investitori
eligibili, structura portofoliului fondurilor cu capital de risc eligibile,
instrumentele și tehnicile de investiții eligibile care trebuie
să fie utilizate de fondurile cu capital de risc eligibile, precum și
organizarea, conduita și transparența administratorilor de fonduri cu
capital de risc care distribuie în Uniune fonduri cu capital de risc eligibile.

Articolul 2
1.                      
Prezentul regulament se aplică
administratorilor de organisme de plasament colectiv, definite articolul 3 la
litera (b), care sunt stabilite în Uniune și sunt supuse
înregistrării la autoritățile competente din statul membru de
origine în conformitate cu articolul 3 alineatul (3) litera (a) din Directiva
2011/61/CE, cu condiția ca administratorii în cauză să
administreze portofolii ale unor fonduri cu capital de risc, ale căror
active administrate nu depășesc în total plafonul de 500 de milioane
EUR sau, în statele membre în care euro nu este moneda oficială, valoarea
echivalentă în moneda națională la data intrării în vigoare
a prezentului regulament.
2.                      
La calcularea plafonului menționat la
alineatul (1), administratorii de organisme de plasament colectiv care
administrează fonduri, altele decât fondurile cu capital de risc
eligibile, nu trebuie să ia în calcul activele administrate în cadrul
acelor fonduri. 
3.                      
Comisia trebuie să fie abilitată să
adopte acte delegate în conformitate cu articolul 23, în care să precizeze
metodele pentru calcularea plafoanelor menționate la alineatul (1) din
prezentul articol și pentru monitorizarea respectării
conformității acestui prag în orice moment.
Articolul 3
În sensul prezentului regulament, se
aplică următoarele definiții:
(a)         
„fond cu capital de risc eligibil“ înseamnă un
organism de plasament colectiv care investește minimum 70 % din
totalul aporturilor sale de capital și al capitalului angajat
nevărsat în active care sunt instrumente eligibile; 
(b)         
„organism de plasament colectiv“ înseamnă o
întreprindere care atrage capital de la mai mulți investitori pentru a-l
investi conform unei politici de investiții definite în interesul acelor
investitori și care nu necesită autorizație în temeiul
articolului 5 din Directiva 2009/65/CE;
(c)         
„investiții eligibile“ înseamnă
instrumente de capital propriu sau cvasi-capital propriu care
(i)      sunt emise de o societate de portofoliu
eligibilă și sunt achiziționate direct de fondul cu capital de
risc eligibil de la societatea de portofoliu eligibilă sau 
(ii)      sunt emise de o societate de portofoliu
eligibilă în schimbul unui titlu de participare emis de societatea de
portofoliu eligibilă sau 
(iii)     sunt emise de o întreprindere în raport
cu care societatea de portofoliu eligibilă este o filială la care
întreprinderea deține o participare majoritară și care sunt
achiziționate de fondul cu capital de risc eligibil în schimbul unui
instrument de capital propriu emis de societatea de portofoliu eligibilă.
(d)         
„societate de portofoliu eligibilă“
înseamnă o întreprindere care, la momentul unei investiții efectuate
de un fond cu capital de risc, nu este cotată pe o piață
reglementată astfel cum este definită la articolul 4 alineatul (1)
punctul (14) din Directiva 2004/39/CE, are mai puțin de 250 de
angajați și fie are cifra de afaceri anuală de cel mult 50 de
milioane EUR, fie are un bilanț anual total de cel mult 43 de milioane EUR
și nu este un organism de plasament colectiv;
(e)         
„capital propriu“ înseamnă participații
în capitalurile proprii ale unei întreprinderi, reprezentate prin acțiuni
sau altă formă de participație în capitalul societății
de portofoliu eligibile, emise către investitori;
(f)           
„cvasi-capital propriu“ înseamnă orice
instrument al cărui randament se bazează în principal pe profitul sau
pierderile societății de portofoliu eligibile și care nu este
garantat în caz de neîndeplinire a obligațiilor de plată;
(g)         
„distribuire“ înseamnă oferirea sau plasarea
directă ori indirectă, la inițiativa administratorului fondului
cu capital de risc sau în contul său, a unor unități sau
acțiuni ale unui fond cu capital de risc pe care îl administrează,
către investitori domiciliați sau cu sediul social în Uniune;
(h)         
„capital angajat“ înseamnă orice angajament în
temeiul căruia o persoană este obligată să
achiziționeze o participație la fondul cu capital de risc ori să
efectueze aporturi de capital la un fond cu capital de risc;
(i)           
„administrator de fond cu capital de risc“
înseamnă o persoană juridică a cărei activitate
obișnuită constă în administrarea a cel puțin unui fond cu
capital de risc eligibil;
(j)           
„stat membru de origine“ înseamnă statul
membru în care administratorul fondului cu capital de risc este stabilit sau
își are sediul social;
(k)         
„stat membru gazdă“ înseamnă statul
membru, altul decât statul membru de origine, în care administratorul fondului
cu capital de risc distribuie fonduri cu capital de risc eligibile în
conformitate cu prezentul regulament;
(l)           
„autoritate competentă” înseamnă
autoritatea națională pe care statul membru de origine o
desemnează, în temeiul unui act cu putere de lege sau al unei norme
administrative, să efectueze înregistrarea organismelor de plasament
colectiv menționate la articolul 2 alineatul (1).
CAPITOLUL II
CONDIȚII DE UTILIZARE A DENUMIRII „FOND EUROPEAN CU CAPITAL DE RISC“
Articolul 4
Administratorii de fonduri cu capital de risc
care îndeplinesc cerințele prevăzute în prezentul capitol au dreptul
de a utiliza denumirea „fond european cu capital de risc“ în legătură
cu distribuirea în Uniune a fondurilor cu capital de risc eligibile. 
Articolul 5
1.                      
Administratorul fondului cu capital de risc se
asigură că, atunci când achiziționează active care nu sunt
instrumente eligibile, partea din totalul aporturilor de capital și al
capitalului angajat nevărsat utilizată pentru achiziționarea
altor active decât investițiile eligibile nu depășește
30 %; deținerile de numerar și echivalent de numerar pe termen
scurt nu sunt luate în considerare la calcularea acestei limite. 
2.                      
Administratorul fondului cu capital de risc nu face
împrumuturi, nu emite titluri de creanță, nu oferă garanții,
la nivelul fondului cu capital de risc eligibil, nici nu utilizează nicio
metodă la nivelul fondului cu capital de risc eligibil prin care expunerea
fondului crește, fie prin împrumuturi de numerar sau de titluri de valori,
prin angajarea în poziții aferente instrumentelor financiare derivate sau
prin orice alte mijloace;
3.                      
Interdicția prevăzută la alineatul
(2) nu se aplică împrumuturilor nereînnoibile care nu depășesc
120 de zile calendaristice și care sunt destinate să asigure
lichidități între solicitarea capitalului angajat de investitori
și primirea acestuia. 
Articolul 6
Administratorii de fonduri cu capital de risc
distribuie unitățile și acțiunile fondurilor cu capital de
risc eligibile exclusiv către investitori care sunt considerați
clienți profesioniști în conformitate cu secțiunea I anexa II
din Directiva 2004/39/CE sau care pot, la cerere, să fie tratați ca
clienți profesioniști în conformitate cu secțiunea II anexa II
din Directiva 2004/39/CE, ori către alți investitori în cazul în
care:
(a)         
acești alți investitori se angajează
să investească o sumă de minimum 100.000 EUR;
(b)         
într-un document distinct de contractul care
trebuie încheiat pentru angajamentul de investiție, acești alți
investitori declară în scris că au luat la cunoștință
riscurile asociate angajamentului sau investiției preconizate;
(c)         
administratorul fondului cu capital de risc
evaluează competențele, experiența și
cunoștințele investitorului, fără a presupune că
investitorul deține cunoștințele și experiența de piață
caracteristice persoanelor menționate la secțiunea I anexa II din
Directiva 2004/39/CE;
(d)         
luând în considerare natura angajamentului sau a
investiției preconizate, administratorul fondului cu capital de risc se
asigură în mod rezonabil că investitorul poate să ia propriile
decizii de investiții, înțelege riscurile aferente, precum și
că un astfel de angajament este adecvat pentru un astfel de investitor;
(e)         
administratorul fondului cu capital de risc
confirmă în scris că a efectuat evaluarea menționată la
litera (c) și că sunt îndeplinite condițiile prevăzute la
litera (d).
Articolul 7
În legătură cu fondurile cu capital
de risc eligibile pe care le administrează, administratorii de fonduri cu
capital de risc:
(a)         
acționează cu competență,
grijă și diligență în desfășurarea
activităților lor; 
(b)         
aplică politici și proceduri adecvate
pentru a preveni practicile frauduloase despre care se poate presupune, în mod
rezonabil, că afectează interesele investitorilor și ale
societăților de portofoliu eligibile; 
(c)         
își desfășoară activitatea
astfel încât să promoveze interesul fondurilor cu capital de risc
eligibile pe care le administrează, al persoanelor care investesc în
acestea, precum și integritatea pieței;
(d)         
aplică un nivel ridicat de diligență
în selectarea și monitorizarea continuă a investițiilor în
societăți de portofoliu eligibile;
(e)         
posedă cunoștințe adecvate și o
înțelegere a societăților de portofoliu eligibile în care
investesc. 
Articolul 8
1.                      
Administratorii de fonduri cu capital de risc
identifică și evită conflictele de interese, iar în cazurile în
care acestea nu pot fi evitate, gestionează și monitorizează
și, în conformitate cu alineatul (4), declară acele conflicte de
interese, pentru ca interesele fondurilor cu capital de risc eligibile și
ale investitorilor lor să nu fie afectate negativ de acele conflicte de
interese și pentru a garanta că fondurile cu capital de risc
eligibile administrate de ei sunt tratate echitabil.
2.                      
Administratorul de fonduri cu capital de risc
identifică în special acele conflicte de interese care pot apărea între:
(a)         
administratorii de fonduri cu capital de risc,
acele persoane care desfășoară efectiv activitatea de
administrator al fondului cu capital de risc, angajați sau orice persoane
care, în mod direct sau indirect, controlează sau sunt controlate de
administratorul fondului cu capital de risc și fondul cu capital de risc
eligibil administrat de administratorii de fonduri cu capital de risc sau
persoanele care investesc în acele fonduri cu capital de risc eligibile;
(b)         
fondul cu capital de risc eligibil sau investitorii
în acel fond cu capital de risc eligibil și un alt fond cu capital de risc
eligibil administrat de același administrator sau investitorii în acel alt
fond cu capital de risc eligibil.
3.                      
Administratorii de fonduri cu capital de risc
mențin și pun în aplicare proceduri organizatorice și
administrative eficiente în scopul respectării cerințelor
prevăzute la alineatele (1) și (2).
4.                      
Se recurge la declararea conflictelor de interese
astfel cum se menționează la alineatul (1) în cazul în care
procedurile organizatorice aplicate de administratorul fondului cu capital de
risc pentru a identifica, preveni, gestiona și monitoriza conflictele de
interese nu sunt suficiente pentru a garanta în mod rezonabil că va fi
evitat riscul de a prejudicia interesele investitorilor. Înainte de a
acționa în contul lor, administratorii de fonduri cu capital de risc
trebuie să le indice în mod clar investitorilor natura generală sau
sursele conflictelor de interese.
5.                      
Comisia trebuie să fie abilitată să
adopte acte delegate în conformitate cu articolul 23, în care să
specifice:
(a)         
tipurile de conflicte de interese menționate
la alineatul (2) din prezentul articol;
(b)         
măsurile care trebuie luate de administratorii
de fonduri cu capital de risc în ceea ce privește structurile și
procedurile organizatorice și administrative pentru identificarea,
prevenirea, gestionarea, monitorizarea și declararea conflictelor de
interese.
Articolul 9
În orice moment, administratorii de fonduri cu
capital de risc trebuie să dețină fonduri proprii suficiente
și utilizează resurse tehnice și umane corespunzătoare
pentru a asigura administrarea adecvată a fondurilor cu capital de risc
eligibile.
Articolul 10
Normele privind evaluarea activelor trebuie
să fie stipulate în documentele constitutive ale fondului cu capital de
risc eligibil. 
Articolul 11
1.                      
În termen de 6 luni de la încheierea
exercițiului financiar, administratorul fondului cu capital de risc
trebuie să pună la dispoziția autorității competente
din statul membru de origine un raport anual pentru fiecare fond cu capital de
risc eligibil administrat. Raportul trebuie să descrie structura
portofoliului fondului cu capital de risc eligibil și
activitățile desfășurate în anul precedent. Acesta trebuie
să cuprindă situațiile financiare auditate ale fondului cu capital
de risc eligibil. Raportul trebuie să fie elaborat în conformitate cu
standardele de raportare în vigoare și cu termenii conveniți între
administratorul fondului cu capital de risc și investitori.
Administratorul fondului cu capital de risc trebuie să pună raportul
la dispoziția investitorilor, la cerere. Administratorii de fonduri cu
capital de risc și investitorii pot conveni să fie furnizate
informații suplimentare. 
2.                      
În cazul în care administratorul fondului cu
capital de risc este obligat să publice un raport financiar anual privind
un fond cu capital de risc eligibil, în conformitate cu Directiva 2004/109/CE a
Parlamentului European și a Consiliului[19],
informațiile menționate la alineatul (1) din prezentul articol pot fi
furnizate separat sau ca secțiune suplimentară la raportul financiar
anual. 
Articolul 12
1.                      
Înainte de decide asupra unor investiții,
administratorii de fonduri cu capital de risc trebuie să informeze
investitorii cel puțin referitor la următoarele elemente:
(a)         
identitatea administratorului fondului cu capital
de risc și a oricăror alți furnizori de servicii la care
administratorul fondului cu capital de risc a apelat în legătură cu
activitatea de administrare a fondurilor cu capital de risc eligibile, precum și
o descriere a sarcinilor lor;
(b)         
o descriere a strategiei și a obiectivelor de
investiții ale fondului cu capital de risc eligibil, inclusiv o descriere
a tipurilor de societăți de portofoliu eligibile și a altor
active în care fondul cu capital de risc eligibil poate investi, tehnicile pe
care le poate folosi și orice restricții de investiții
aplicabile; 
(c)         
o descriere a profilului de risc al fondului cu
capital de risc eligibil și a oricăror riscuri asociate activelor în
care fondul poate investi sau tehnicilor de investiții care pot fi
utilizate;
(d)         
o descriere a procedurii de evaluare a fondului cu
capital de risc eligibil și a metodologiei de evaluare a activelor,
inclusiv metodele utilizate pentru evaluarea societăților de
portofoliu eligibile;
(e)         
o descriere a metodei de calcul al remunerației
administratorului fondului cu capital de risc;
(f)           
o descriere a tuturor comisioanelor, taxelor
și cheltuielilor suportate direct sau indirect de investitori, precum
și valorile maxime ale acestora;
(g)         
unde există, istoricul performanțelor
fondului cu capital de risc eligibil;
(h)         
o descriere a procedurilor prin care fondul cu
capital de risc eligibil își poate schimba strategia de investiții
sau politica de investiții ori ambele.
2.                      
În cazul în care fondul cu capital de risc eligibil
este obligat să publice un prospect în legătură cu fondul cu
capital de risc eligibil, în conformitate cu Directiva 2003/71/CE a
Parlamentului European și a Consiliului[20] ori în
conformitate cu legislația națională, informațiile
prevăzute la alineatul (1) din prezentul articol pot fi furnizate separat
sau ca secțiune a prospectului.
CAPITOLUL III
SUPRAVEGHERE, COOPERARE ADMINISTRATIVĂ
Articolul 13
1.                      
Administratorii de fonduri cu capital de risc care
intenționează să utilizeze denumirea „fond european cu capital
de risc“ pentru distribuirea fondurilor lor cu capital de risc eligibile
trebuie să informeze autoritatea competentă din statul membru de
origine cu privire la intenția lor și să furnizeze
următoarele informații: 
(a)         
identitatea persoanelor care administrează
efectiv fondurile cu capital de risc eligibile; 
(b)         
identitatea fondurilor cu capital de risc eligibile
ale căror unități sau acțiuni trebuie să fie
distribuite și strategiile lor de investiții;
(c)         
informații cu privire la măsurile luate
în vederea respectării cerințelor prevăzute la capitolul II;
(d)         
o listă a statelor membre în care
administratorul fondului cu capital de risc intenționează să
distribuie fiecare fond cu capital de risc eligibil.
2.                      
Autoritatea competentă din statul membru de
origine înregistrează administratorul fondului cu capital de risc numai în
cazul în care consideră că 
(a)         
informațiile cerute la alineatul (1) sunt
complete și 
(b)         
procedurile notificate conform alineatului (1)
litera (c) sunt adecvate pentru a asigura respectarea cerințelor de la
capitolul II. 
3.                      
Înregistrarea este valabilă pe întreg
teritoriul Uniunii și le permite administratorilor de fonduri cu capital
de risc să distribuie fonduri cu capital de risc eligibile sub denumirea
„fonduri europene cu capital de risc“ în tot spațiul Uniunii.
Articolul 14
Administratorul de fonduri cu capital de risc
notifică autoritatea competentă din statul membru de origine în care
administratorul de fonduri cu capital de risc intenționează să
distribuie:
(a)         
un nou fond cu capital de risc eligibil; 
(b)         
un fond cu capital de risc eligibil existent
într-un stat membru care nu figurează pe lista menționată la
articolul 13 alineatul (1) litera (d).
Articolul 15
1.                      
Imediat ce administratorul fondului cu capital de
risc a fost înregistrat, autoritatea competentă din statul membru de
origine notifică înregistrarea administratorului fondului cu capital de
risc către AEVMP și statele membre indicate conform articolului 13
alineatul (1) litera (d).
2.                      
Statele membre gazdă, menționate în
conformitate cu articolul 13 alineatul (1) litera (d), nu impun administratorului
fondului cu capital de risc înregistrat în conformitate cu articolul 13 nicio
cerință sau procedură administrativă în ceea ce
privește distribuirea fondurilor sale cu capital de risc eligibile și
nici nu cer avizarea distribuției înainte ca această activitate
să fie inițiată.
3.                      
Pentru a asigura punerea în aplicare în mod uniform
a prezentului articol, AEVMP elaborează un proiect de standarde tehnice de
punere în aplicare pentru a stabili forma notificării.
4.                      
Proiectul de standarde tehnice de punere în
aplicare este transmis de AEVMP Comisiei până la [a se introduce data].
5.                      
Se conferă Comisiei competența de a
adopta standardele tehnice de punere în aplicare menționate la alineatul
(3) din prezentul articol, în conformitate cu procedura prevăzută la
articolul 15 din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010.
Articolul 16
AEVMP menține o bază de date
centrală la care publicul are acces pe internet și care cuprinde
toți administratorii de fonduri cu capital de risc înregistrați în
Uniune în temeiul prezentului regulament.
Articolul 17
Autoritatea competentă din statul membru
de origine supervizează respectarea cerințelor stabilite în prezentul
regulament. 
Articolul 18
În conformitate cu legislația
națională, autoritățile competente dispun de toate
competențele de supraveghere și de investigație necesare pentru
a-și exercita funcțiile. Autoritățile dispun, în special,
de competența de:
(a)         
a solicita accesul la orice document în orice
formă și de a primi sau a efectua o copie a acestuia;
(b)         
a solicita administratorului fondului cu capital de
risc să furnizeze informații fără întârziere; 
(c)         
a solicita informații de la orice
persoană care are legătură cu activitățile
administratorului fondului cu capital de risc sau cu fondul cu capital de risc
eligibil; 
(d)         
a efectua inspecții la fața locului cu
sau fără o notificare prealabilă; 
(e)         
a emite un ordin pentru a se asigura că
administratorul fondului cu capital de risc respectă cerințele
prezentului regulament și nu mai repetă un comportament care poate fi
considerat o încălcare a prezentului regulament.
Articolul 19
1.                      
Statele membre adoptă normele privind
măsurile și sancțiunile administrative care se aplică
pentru încălcări ale prevederilor prezentului regulament și iau
toate măsurile necesare pentru a se asigura că aceste măsuri
și sancțiuni sunt puse în aplicare. Măsurile și
sancțiunile prevăzute sunt efective, proporționate și
disuasive. 
2.                      
În termen de [24 de luni de la intrarea în vigoare
a prezentului regulament] statele membre transmit Comisiei și AEVMP
normele menționate la alineatul (1). Statele membre
înștiințează fără întârziere Comisia și AEVMP
dacă există orice modificare ulterioară la acestea.
Articolul 20
1.                      
Autoritatea competentă din statul membru de
origine ia măsurile adecvate menționate la alineatul (2) în cazul în
care administratorul fondului cu capital de risc:
(a)         
nu respectă cerințele care se aplică
structurii portofoliului, încălcând astfel articolul 5;
(b)         
nu distribuie fondul cu capital de risc eligibil
investitorilor eligibili, încălcând astfel articolul 6;
(c)         
nu este înregistrat la autoritatea competentă
din statul membru de origine, încălcând astfel cerințele de la
articolul 13.
2.                      
În cazurile menționate la alineatul (1),
autoritatea competentă din statul membru de origine ia măsurile
următoare, după caz:
(a)         
interzice utilizarea denumirii „fond european cu
capital de risc“ pentru a distribui unul sau mai multe fonduri cu capital de
risc eligibile ale administratorului de fonduri cu capital de risc;
(b)         
îl elimină din registru pe administratorul de
fonduri cu capital de risc.
3.                      
Autoritatea competentă din statul membru de
origine informează autoritățile competente din statul membru
gazdă, indicate în conformitate cu articolul 13 alineatul (1) litera (d)
cu privire la eliminarea administratorului de fonduri cu capital de risc din
registrul menționat la alineatul (2) litera (b) din prezentul articol.
4.                      
Dreptul de a distribui în Uniune unul sau mai multe
fonduri cu capital de risc sub denumirea ”fond european cu capital de risc”
expiră, cu efect imediat, la data deciziei autorității
competente menționate la alineatul 2 litera (a) sau (b) .
Articolul 21
1.                      
Autoritățile competente și AEVMP
cooperează ori de câte ori este necesar pentru a-și îndeplini
sarcinile în temeiul prezentului regulament. 
2.                      
Acestea își transmit toate informațiile
și documentele necesare pentru a identifica și remedia nerespectarea
prezentului regulament. 
Articolul 22
1.                      
Toate persoanele care exercită sau au
exercitat activități pentru autoritățile competente sau
pentru AEVMP, precum și auditorii și experții instruiți de
autoritățile competente se supun obligației de a păstra
secretul profesional. Aceste persoane nu pot divulga nicio informație
confidențială la care au avut acces în timpul îndeplinirii sarcinilor
lor niciunei persoane sau autorități, decât într-o formă
rezumativă sau prescurtată, astfel încât administratorii de fonduri
cu capital de risc și fondurile cu capital de risc eligibile să nu
poată fi identificate individual, fără a aduce atingere
cazurilor reglementate de dreptul penal și procedurilor din prezentul
regulament.
2.                      
Nu sunt împiedicate schimburile de informații
între autoritățile competente din statele membre și între
autoritățile competente și AEVMP în conformitate cu prezentul
regulament sau alte acte legislative ale Uniunii aplicabile administratorilor
de fonduri cu capital de risc și fondurilor cu capital de risc eligibile. 
3.                      
Atunci când autoritățile competente
și AEVMP primesc informații confidențiale în conformitate cu
alineatul (2), acestea le pot utiliza numai pentru a-și îndeplini
sarcinile și în cadrul procedurilor administrative și judiciare.
CAPITOLUL IV
DISPOZIȚII TRANZITORII ȘI FINALE
Articolul 23
1.                      
Se conferă Comisiei competența de a
adopta acte delegate sub rezerva condițiilor stabilite în prezentul
articol.
2.                      
Delegările de competențe menționate
la alineatul (3) din articolul 2 și alineatul (5) din articolul 8 sunt
conferite Comisiei pentru o perioadă de patru ani de la data intrării
în vigoare a prezentului regulament. Comisia elaborează un raport cu
privire la delegările de competențe cu cel puțin nouă luni
înainte de sfârșitul perioadei de patru ani. Aceste delegări de
competențe se prelungesc tacit, pentru perioade de timp identice, cu
excepția cazului în care Parlamentul European sau Consiliul se opune unei
astfel de prelungiri cu cel puțin trei luni înainte de sfârșitul
fiecărei perioade.
3.                      
Delegările de competențe menționate
la alineatul (3) de la articolul 2 și alineatul (5) de la articolul 8 pot
fi revocate în orice moment de Parlamentul European sau de Consiliu. O decizie
de revocare pune capăt delegării competențelor specificate în
decizia respectivă. Aceasta intră în vigoare în ziua următoare
după publicarea deciziei în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene sau la o
dată ulterioară specificată în aceasta. Decizia nu afectează
valabilitatea actelor delegate care sunt deja în vigoare.
4.                      
Imediat ce adoptă un act delegat, Comisia
notifică acest fapt în mod simultan Parlamentului European și
Consiliului.
5.                      
Un act delegat adoptat în conformitate cu alineatul
(3) din articolul 2 sau alineatul (5) din articolul 8 intră în vigoare
numai dacă nici Parlamentul European și nici Consiliul nu au exprimat
nici o obiecție în termen de două luni de la notificarea acestor
două instituții și dacă, înainte de expirarea termenului
respectiv, atât Parlamentul European cât și Consiliul au informat Comisia
cu privire la faptul că nu vor exprima obiecții. Termenul în
cauză se prelungește cu două luni la inițiativa
Parlamentului European sau a Consiliului.
Articolul 24
1.                      
Comisia revizuiește prezentul regulament cel
târziu la patru ani de la data aplicării acestuia. Revizuirea include o
analiză generală a modului de funcționare a normelor stabilite
de prezentul regulament și a experiențelor dobândite în perioada de
punere în aplicare a lor, inclusiv: 
(a)         
în ce măsură a fost utilizată
denumirea „fond european cu capital de risc“ de administratori de fonduri cu
capital de risc din diferite state membre și dacă a fost
utilizată la nivel național sau transfrontalier; 
(b)         
domeniul de aplicare al prezentului regulament,
inclusiv plafonul de 500 de milioane EUR. 
2.                      
După consultarea AEVMP, Comisia prezintă
un raport Parlamentului European și Consiliului, însoțit, dacă
este cazul, de o propunere legislativă. 
Articolul 25
Prezentul regulament intră în vigoare în
a douăzecea zi de la data publicării sale în Jurnalul Oficial al
Uniunii Europene. Se aplică de la 22 iulie 2013, cu excepția
alineatului (3) din articolul 2 și a alineatului (5) din articolul 8, care
se aplică de la data intrării în vigoare a prezentului regulament.
Prezentul regulament este obligatoriu
în toate elementele sale și se aplică direct în toate statele membre.
Adoptat la Bruxelles,
Pentru Parlamentul European                      Pentru
Consiliu
Președintele                                                  Președintele
[1]               Conform celui mai recent studiu al Băncii Centrale
Europene (BCE), peste 50 % dintre IMM-urile chestionate din zona euro au
raportat creșterea ratelor dobânzilor percepute de bănci și o
înăsprire a condițiilor de creditare pentru IMM-uri.
[2]               În cel mai recent studiu (09/2010-02/2011) efectuat de
Banca Centrală Europeană (BCE) și elaborat împreună cu Comisia
Europeană, referitor la accesul IMM-urilor la finanțare în zona euro,
aproximativ 15 % dintre IMM-urile chestionate au menționat „accesul
la fonduri“ drept problema cea mai presantă, situația neschimbându-se
comparativ cu studiile anterioare. http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/accesstofinancesmallmediumsizedenterprises201104en.pdf?b704f6b228e071bea9507d7569412805
[3]               Sursa: Estimările Asociației europene de
investiții private și capital de risc (EVCA) pentru 2011.
[4]               http://ec.europa.eu/europe2020/index_en.htm,
3 martie 2010; acest obiectiv este susținut de asemenea de inițiativa
„O Uniune a inovării”, http://ec.europa.eu/research/innovation-union/index_en.cfm?pg=keydocs
(6 octombrie 2010).
[5]               http://ec.europa.eu/internal_market/smact/docs/20110413-communication_en.pdf
13 aprilie 2011
[6]               http://ec.europa.eu/commission_2010-2014/president/news/speeches-statements/pdf/20111012communication_roadmap_en.pdf
[7]               Capitalul speculativ acoperă trei tipuri de
finanțare: (i) investiții informale efectuate de investitori
providențiali (business angels), (ii) capital de risc și (iii) burse
specializate în IMM-uri și societăți cu creștere economică
ridicată.
[8]               Raport final PACR 2003: http://ec.europa.eu/internal_market/securities/riskcapital/index_en.htm
[9]               http://ec.europa.eu/internal_market/investment/venture_capital_en.htm
[10]             JO C , , p. .
[11]             JO C …p…
[12]             JO C , , p. .
[13]             JO L 302, 17.11.2009, p. 32.
[14]             JO L 174, 01.07.2011, p.1.
[15]             JO L 145, 30.04.2004, p. 1.
[16]             JO L 331, 15.12.2010, p. 84.
[17]             JO L 281 , 23.11.1995 p. 31.
[18]             JO L 8, 12.01.2001, p. 1.
[19]             JO L 390, 31.12.2004, p. 38.
[20]             JO L 345, 31.12.2003, p. 64.