CELEX: 32010D0606
Language: sv
Date: 2010-02-26 00:00:00
Title: 2010/606/EU: Kommissionens beslut av den 26 februari 2010 om det statliga stöd C 9/09 (f.d. NN 49/08, NN 50/08 och NN 45/08) som Belgien, Frankrike och Luxemburg har genomfört till förmån för Dexia SA [delgivet med nr K(2010) 1180]  Text av betydelse för EES

19.10.2010   
            
            
               SV
            
            
               Europeiska unionens officiella tidning
            
            
               L 274/54
            
         KOMMISSIONENS BESLUT
   av den 26 februari 2010
   om det statliga stöd C 9/09 (f.d. NN 49/08, NN 50/08 och NN 45/08) som Belgien, Frankrike och Luxemburg har genomfört till förmån för Dexia SA
   [delgivet med nr K(2010) 1180]
   (Endast den franska texten är giltig)
   (Text av betydelse för EES)
   (2010/606/EU)
   EUROPEISKA KOMMISSIONEN HAR ANTAGIT DETTA BESLUT
   med beaktande av fördraget om Europeiska unionens funktionssätt, särskilt artikel 108.2 första stycket,
   med beaktande av avtalet om Europeiska ekonomiska samarbetsområdet, särskilt artikel 62.1 a,
   efter att i enlighet med nämnda artiklar ha gett berörda parter tillfälle att yttra sig (1), och
   av följande skäl:
   I.   FÖRFARANDE
   
   1.1   NÖDÅTGÄRDER TILL FÖRMÅN FÖR DEXIA
   
   
               (1)
            
            
               Den 30 september 2008 offentliggjorde myndigheterna i Belgien, Frankrike och Luxemburg (nedan kallade de berörda medlemsstaterna) den kapitalökning som beskrivs i avsnitt 3.1 i detta beslut (nedan kallad kapitalökningen). Den 9 oktober 2008 tillkännagav de berörda medlemsstaterna den garanti som beskrivs i avsnitt 3.2 (nedan kallad garantin).
            
         
               (2)
            
            
               De berörda medlemsstaterna informerade kommissionen genom meddelanden av den 1 och den 2 oktober 2008, registrerade samma dag hos kommissionen, om de åtgärder som vidtagits inom ramen för kapitalökningen. Därefter tog kommissionen emot motiverade skrivelser som bekräftade att de berörda medlemsstaternas åtgärder måste vidtas skyndsamt i samband med kapitalökningen:
               
                           —
                        
                        
                           Skrivelse från Banque Nationale de Belgique (nedan kallad BNB), mottagen den 1 oktober 2008.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Skrivelse från Banque de France, mottagen den 2 oktober 2008.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Skrivelse från Commission luxembourgeoise de surveillance des services financiers (nedan kallad CSSF), mottagen den 10 oktober 2008.
                        
                     
         
               (3)
            
            
               Genom skrivelser av den 9, den 13 och den 17 oktober 2008 informerade de berörda medlemsstaterna kommissionen om genomförandet av garantin.
            
         
               (4)
            
            
               Genom skrivelser av den 2, den 13 och den 14 oktober 2008 åtog sig de berörda medlemsstaterna att överlämna en omstruktureringsplan för Dexia till kommissionen inom ett halvår från och med den 3 oktober 2008, med hänsyn till de åtgärder som vidtogs den 3 och den 9 oktober 2008.
            
         
               (5)
            
            
               För öppenhetens skull informerade BNB kommissionen genom skrivelser av den 8 och den 13 oktober om ett likviditetsstöd (Liquidity Assistance, nedan kallat likviditetsstödet) som BNB hade inrättat i samarbete med Banque de France på grund av Dexias tillfälliga likviditetsproblem. Banken har hållit kommissionen informerad om de belopp som utnyttjats inom ramen för denna insats.
            
         
               (6)
            
            
               Den 14 november 2008 offentliggjorde Belgien och Frankrike en garanti för finansiella produkter från Dexias dotterbolag, Financial Security Assurance (FSA) (nedan kallad FSA-åtgärden).
            
         1.2   KOMMISSIONENS FÖRSTA BESLUT: INGA INVÄNDNINGAR MOT NÖDÅTGÄRDERNA
   
   
               (7)
            
            
               Genom ett beslut av den 19 november 2008 (2) beslutade kommissionen att inte göra några invändningar mot det likviditetsstöd som beviljats Dexia och den garanti som de berörda medlemsstaterna utfärdat för vissa av Dexias skulder. Kommissionen ansåg att åtgärderna var förenliga med den gemensamma marknaden på grundval av artikel 107.3 b i EUF-fördraget (3) som undsättningsstöd till företag i svårigheter, och godkände dem för en sexmånadersperiod som började löpa den 3 oktober 2008. Kommissionen klargjorde att den skulle göra en ny utvärdering av stödet när den perioden hade löpt ut, men då betrakta det som en strukturåtgärd.
            
         
               (8)
            
            
               I beslutet av den 19 november 2008 angavs också uttryckligen att de andra stödåtgärderna skulle behandlas för sig i ett senare beslut.
            
         1.3   KLAGOMÅL FRÅN EN TREDJEPART MED ANLEDNING AV DET STATLIGA STÖD SOM DEXIA ANTAS HA TAGIT EMOT
   
   
               (9)
            
            
               Genom en skrivelse som mottogs den 6 november 2008 lämnades ett klagomål in till kommissionen mot förment olagligt statligt stöd till Dexia. Klagomålet lämnades in av en konkurrent till Dexia Banque Belgique (nedan kallad DBB) och gällde framför allt den kapitalökning på tre miljarder euro som de belgiska myndigheterna och Dexias aktieägare tecknat sig för samt den belgiska statliga garantin för lån mellan banker som har tagits upp för Dexia.
            
         
               (10)
            
            
               Kommissionen har överlämnat en icke-konfidentiell version av klagomålet med bilagor till de belgiska myndigheterna genom en skrivelse av den 13 november 2008. De belgiska myndigheterna överlämnade sina synpunkter på klagomålet genom en skrivelse av den 19 november 2008.
            
         1.4   FÖRLÄNGNING AV ÅTGÄRDERNA OCH DEXIAS OMSTRUKTURERINGSPLAN
   
   
               (11)
            
            
               De berörda medlemsstaterna har i enlighet med sina åtaganden anmält en omstruktureringsplan (nedan kallad den ursprungliga omstruktureringsplanen) för Dexia till kommissionen den 16, den 17 respektive den 18 februari 2009. Kompletterande upplysningar om den ursprungliga omstruktureringsplanen överlämnades den 27 februari och den 3, 5, 6, 7, 8 och 9 mars 2009.
            
         
               (12)
            
            
               Inom ramen för den ursprungliga omstruktureringsplanen bad de berörda medlemsstaterna också kommissionen om tillstånd att förlänga garantimekanismen efter utgången av den period som anges i garantiöverenskommelsen, det vill säga den 31 oktober 2009, och att behålla den förmånliga ersättningen på 25 baspunkter för denna garanti för obligationer med en löptid på högst en månad. Dessutom uppmanades kommissionen att bekräfta att en sådan förlängning av garantin efter oktober 2009 (fram till oktober 2010) skulle vara förenlig med den gemensamma marknaden.
            
         
               (13)
            
            
               Den belgiska regeringen begärde också i förebyggande syfte att Dexias möjlighet att använda sig av likviditetsstöd från BNB skulle förlängas till den 31 oktober 2009.
            
         
               (14)
            
            
               Slutligen anmälde de belgiska och franska regeringarna den FSA-åtgärd som offentliggjordes den 14 november 2008 till kommissionen.
            
         1.5   KOMMISSIONENS ANDRA BESLUT: INLEDANDE AV DET FORMELLA FÖRFARANDET
   
   
               (15)
            
            
               Genom en skrivelse av den 13 mars 2009 underrättade kommissionen de belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna om sitt beslut att inleda det förfarande som anges i artikel 108.2 i EUF-fördraget avseende samtliga stöd som beviljats Dexia (4). I skrivelsen anges dock att kommissionen för att tillåta en snabb försäljning av FSA inte kommer att göra invändningar mot vissa aspekter av FSA-åtgärden som anses vara förenliga med den inre marknaden i den mening som avses i artikel 107.3 b i EUF-fördraget. I skrivelsen anges slutligen att de berörda medlemsstaternas garanti för Dexia, som gäller till och med den 30 oktober 2009, kan betraktas som förenlig med den inre marknaden i enlighet med artikel 107.3 b i EUF-fördraget tills kommissionen har fattat sitt slutliga beslut om att avsluta det formella förfarandet.
            
         
               (16)
            
            
               Kommissionens beslut om att inleda förfarandet har offentliggjorts i Europeiska unionens officiella tidning. Kommissionen har uppmanat berörda parter att inkomma med sina synpunkter på åtgärderna i fråga (5).
            
         
               (17)
            
            
               Kommissionen har inte fått in några synpunkter från de berörda parterna.
            
         
               (18)
            
            
               När det gäller frågor som berör FSA-åtgärden (värdering av tillgångar som omfattas av åtgärden och ersättning för åtgärden) stöder kommissionen sig på den tekniska analys som har utförts av externa experter enligt avtal med kommissionen (Oliver Wyman).
            
         1.6   KOMMISSIONENS TREDJE BESLUT: FÖRLÄNGNING AV GARANTIN
   
   
               (19)
            
            
               Det garantiavtal som ingåtts mellan Dexia och de berörda medlemsstaterna löpte ut den 31 oktober 2009. Den 27 oktober 2009 anmälde de berörda medlemsstaterna en förlängning av garantiavtalet till den 28 februari 2010 med vissa anpassningar till kommissionen. Upplysningar om ändringarna i avtalet överlämnades till kommissionen den 10 september, den 8 oktober och den 27 oktober 2009.
            
         
               (20)
            
            
               Kommissionen godkände genom ett beslut av den 30 oktober 2009 (6) en förlängning av garantin till den 28 februari 2010 eller fram till dess att kommissionen antar sitt beslut om stödåtgärdernas förenlighet och om omstruktureringsplanen för Dexia, om det beslutet antas före den 28 februari 2010. Kommissionen anger i sitt beslut att de åtgärder som föreslås i den ursprungliga omstruktureringsplanen i detta skede inte gör det möjligt att avgöra om stödet är förenligt med bestämmelserna om statligt stöd.
            
         1.7   YTTERLIGARE ÅTGÄRDER I OMSTRUKTURERINGSPLANEN FÖR DEXIA
   
   
               (21)
            
            
               Genom ett meddelande till kommissionen av den 9 februari 2010 överlämnade de berörda medlemsstaterna upplysningar om ytterligare planerade åtgärder för att komplettera den ursprungliga omstruktureringsplan som anmäldes i februari 2009. Tillsammans utgör samtliga de omstruktureringsåtgärder som anmälts mellan februari 2009 och februari 2010 omstruktureringsplanen för Dexia (nedan kallad omstruktureringsplanen).
            
         
               (22)
            
            
               Genom en skrivelse till kommissionen av den 10 februari 2010 meddelade de belgiska myndigheterna att de godtar att detta beslut antas på franska, för att det ska kunna antas så snabbt som möjligt.
            
         II.   BESKRIVNING AV STÖDMOTTAGAREN
   
   
               (23)
            
            
               Dexia är en finanskoncern med verksamhet inom bank- och försäkringssektorn. Moderbolaget, Dexia SA, är ett belgiskt aktiebolag som är noterat på börserna Euronext Paris och Euronext Bruxelles. Bolagets börsvärde var 5,64 miljarder euro den 31 december 2008. Dexia grundades 1996 genom fusionen mellan Crédit Local de France och Crédit Communal de Belgique. Bolaget är specialiserat på långivning till lokala myndigheter, men har även 5,5 miljoner privatkunder, huvudsakligen i Belgien och Turkiet via sitt lokala dotterbolag DenizBank.
            
         
               (24)
            
            
               Efter kapitalökningen den 3 oktober 2008 är de största ägarna i Dexia SA följande:
               
                           Aktietecknarens namn
                        
                        
                           % innehav före insatsen
                        
                        
                           Teckningsbelopp (miljoner euro)
                        
                        
                           % innehav den 31 december 2008
                        
                     
                           Den federala belgiska staten
                        
                        
                           —
                        
                        
                           1 000
                        
                        
                           5,73
                        
                     
                           Regionen Flandern
                        
                        
                           —
                        
                        
                           500
                        
                        
                           2,87
                        
                     
                           Regionen Vallonien
                        
                        
                           —
                        
                        
                           350
                        
                        
                           2,01
                        
                     
                           Regionen Bruxelles-Capitale
                        
                        
                           —
                        
                        
                           150
                        
                        
                           0,86
                        
                     
                           Holding Communal SA
                        
                        
                           17
                        
                        
                           500
                        
                        
                           14,34
                        
                     
                           Arcofin SCRL
                        
                        
                           18,08
                        
                        
                           350
                        
                        
                           13,92
                        
                     
                           Ethias
                        
                        
                           6,37
                        
                        
                           150
                        
                        
                           5,04
                        
                     
                           Franska staten
                        
                        
                           —
                        
                        
                           1 000
                        
                        
                           5,73
                        
                     
                           CDC
                        
                        
                           11,89
                        
                        
                           1 710
                        
                        
                           17,61
                        
                     
                           CNP Assurances
                        
                        
                           2
                        
                        
                           288
                        
                        
                           2,97
                        
                     
                           Anställda
                        
                        
                           3,92
                        
                        
                            
                        
                        
                           2,57
                        
                     
                           Free float
                        
                        
                           40,74
                        
                        
                           —
                        
                        
                           26,86
                        
                     
         
               (25)
            
            
               Dexia är organiserat kring ett moderbolag (Dexia SA) och tre operativa enheter i Frankrike (Dexia Crédit Local, nedan kallad DCL), i Belgien (nedan kallad DBB) och i Luxemburg (Dexia Banque Internationale à Luxembourg, nedan kallad Dexia BIL). Balansräkningen för hela koncernen var 651 miljarder euro den 31 december 2008, medan balansräkningen för de tre operativa enheterna var
               
                           —
                        
                        
                           414 miljarder euro för DCL,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           263 miljarder euro för DBB,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           67 miljarder euro för Dexia BIL.
                        
                     
         
               (26)
            
            
               Sedan Dexia bildades har bolagets verksamhet fördelats på fyra huvudområden:
               
                           —
                        
                        
                           Finansiella tjänster till offentlig och halvoffentlig sektor (nedan kallade Public and Wholesale Banking eller PWB). Detta verksamhetsområde omfattar lån till lokala myndigheter, projektfinansiering, kreditförstärkningsverksamhet inom DCL:s dotterbolag FSA, som såldes till Assured Guaranty i juli 2009, samt ägande och aktiv förvaltning av obligationer och värdepapper mot säkerhet i fordringar (nedan kallade asset-backed securities eller ABS). En stor del av denna verksamhet styrs av DCL och dess internationella dotterbolag, med undantag för PWB-verksamheten i Belgien, som hör till DBB.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Finansiella tjänster till privatpersoner och mindre företag (nedan kallade Retail and Commercial Banking eller RCB). Detta omfattar in- och utlåning till privatpersoner och företag i Belgien, Turkiet, Slovakien och Luxemburg samt privatbankverksamhet i Luxemburg och Beligen. Denna verksamhet leds av DBB och Dexia BIL och av DenizBank i Turkiet, som är ett direkt dotterbolag till Dexia SA.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Likviditetsförvaltning och finansiella marknader (nedan kallade Treasury, Funding and Markets eller TFM), vilket omfattar alla verksamheter som berör likviditet, förvaltning av tillgångar/skulder (nedan kallat asset-liability management eller ALM) och värdepappershandel för Dexias egen räkning.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Övrig verksamhet, vilket omfattar förvaltning av tillgångar (i Dexia asset management, nedan kallat Dexia AM), investerartjänster (erbjuds av Dexias och Banque royale du Canadas gemensamma dotterbolag, RBC Dexia Investor Services, nedan kallat RBC Dexia IS) samt gruppens försäkringsverksamhet i Belgien, Frankrike (Dexia Épargne Pension, nedan kallat DEP), Turkiet och Irland.
                        
                     
         
               (27)
            
            
               Sedan grundandet och fram till krisen under hösten 2008 skilde Dexias verksamhet sig från andra europeiska kommersiella bankers på följande sätt:
               
                           —
                        
                        
                           En kundbas av lokala myndigheter som utmärks av låga kreditnivåer och skulder med förhållandevis långa löptider.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Kortfristig finansiering till största delen upptagen på interbankmarknaden och den monetära marknaden i fråga om långfristiga tillgångar (lån till lokala myndigheter, projektfinansiering, obligationsportfölj).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Finansieringen till stor del beroende av mindre stabila källor, som interbankmarknaden eller upptagning av medel från institutionella investerare.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Koncernen strävar efter att skapa marginaler utanför sin traditionella verksamhet (finansiering av lokala myndigheter, företag och privatpersoner), bland annat genom
                           
                                       i)
                                    
                                    
                                       kreditförstärkningsverksamhet via försäkringsdotterbolaget FSA,
                                    
                                 
                                       ii)
                                    
                                    
                                       värdepappershandel för egen räkning,
                                    
                                 
                                       iii)
                                    
                                    
                                       investeringar för egen räkning i en portfölj som i huvudsak består av obligationer som den 31 december 2008 värderades till 233 miljarder euro (det vill säga 36 procent av Dexias totala balansräkning den dagen),
                                    
                                 
                                       iv)
                                    
                                    
                                       försäljning av derivat och strukturerade produkter.
                                    
                                 
                     
         
               (28)
            
            
               På grund av dessa särskilda egenskaper har koncernens refinansieringsprofil också särskilda kännetecken. En stor andel av koncernen (främst DCL) har ett strukturellt finansieringsbehov, bland annat på grund av finansieringar med ursprung i andra delar av koncernen (i huvudsak DBB och Dexia BIL) och den monetära marknaden, obligationsmarknaden och marknaden för bostadsobligationer.
            
         
               (29)
            
            
               När interbankmarknaden och marknaden för bostadsobligationer föll efter banken Lehman Brothers konkurs i september 2008 hamnade Dexia i ett läge där det krävdes en kortfristig dynamisk finansiering på [200–300] (7) miljarder euro ([31–46] procent av koncernens totala balansräkning den 31 december 2008). Bankens situation förvärrades under september och oktober 2008 på grund av dess stora exponering för andra bankers och staters svårigheter (amerikanska, irländska och isländska banker), värdeminskning av tillgångar som ägdes direkt av Dexia eller som finansierades genom dotterbolaget FSA och kursfall för aktier som koncernen ägde. Sammanlagt uppgick koncernens förluster och nedskrivning av tillgångar till 6,5 miljarder euro den 30 september 2009 (varav 5,9 miljarder euro fram till den 31 december 2008).
            
         
               (30)
            
            
               För närmare uppgifter om de händelser som ledde fram till Dexias svårigheter hänvisar kommissionen till sina beslut av den 19 november 2008, den 13 mars 2009 och den 30 oktober 2009.
            
         
               (31)
            
            
               För att ta uti med dessa svårigheter antog koncernens nya styrelse, som tillsattes den 7 oktober 2008, en omvandlingsplan som gick ut på att koncentrera koncernens verksamhet till kärnområdena (det vill säga verksamheterna inom PWB, RCB), sänka riskprofilen och minska det kortfristiga finansieringsbehovet. Omvandlingsplanen omfattade följande huvudåtgärder:
               
                           —
                        
                        
                           Försäljning av FSA:s kreditförstärkningsverksamhet till Assured Guarantee, medan FSA:s investeringsportfölj (Financial Products) skulle behållas av Dexia (8).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Minskning av omfattningen av internationella PWB-verksamheter (dvs. DCL:s PWB-verksamhet utanför Frankrike, Italien och Spanien).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Avveckling av en betydande andel av obligationsportföljen (158 miljarder euro den 31 december 2008).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Avveckling av all värdepappershandel för egen räkning inom TFM och sammanslagning av ALM- och likviditetsförvaltningsverksamheterna i ett nytt verksamhetsområde, Group Center.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Program för kostnadsminskningar.
                        
                     
         
               (32)
            
            
               Sedan omvandlingsplanen infördes i början av 2009 har Dexias situation förbättrats och bolaget hade ett positivt nettoresultat på 808 miljoner euro för de tre första kvartalen 2009.
            
         III.   BESKRIVNING AV STÖDÅTGÄRDERNA
   
   3.1   KAPITALÖKNING
   
   
               (33)
            
            
               Kommissionen hänvisar till sitt beslut av den 19 november 2008. Den kapitalökning på 6 miljarder euro från de belgiska och franska ägarna som gjordes genom teckning av aktier i Dexia SA, slutfördes den 3 oktober 2008. Teckningen för denna reserverade kapitalökning fördelas enligt följande:
               
                           a)
                        
                        
                           Belgien:
                           
                                       —
                                    
                                    
                                       Den belgiska staten har investerat 1 miljard euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Regionen Flandern har investerat 500 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Regionen Vallonien har investerat 350 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Regionen Bruxelles-Capitale har investerat 150 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Holding Communal SA har investerat 500 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Arcofin SCRL har investerat 350 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Ethias har investerat 150 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                     
                           b)
                        
                        
                           Frankrike:
                           
                                       —
                                    
                                    
                                       Den franska staten har investerat 1 miljard euro i Dexia SA. Förvaltningen av denna insats ska överlåtas på Agence des participations de l’État.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Koncernen Caisse des dépôts et consignations (CDC) har investerat 1,71 miljarder euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       CNP Assurances har investerat 288 miljoner euro i Dexia SA.
                                    
                                 
                     
         
               (34)
            
            
               Den luxemburgska staten åtog sig i september 2008 att investera 376 miljoner euro i Dexia BIL i form av konvertibla obligationer med en löptid på tre år, räntor på 10 procent per år och en konvertering av aktier på villkor som skulle fastställas. Dexia angav i den omstruktureringsplan som anmäldes i februari 2010 att bolaget med omedelbar verkan från och med dagen för detta beslut skulle avstå från att räkna med de konvertibla obligationerna för Dexia BIL.
            
         3.2   GARANTIN FÖR OBLIGATIONER PÅ SKULDSIDAN
   
   
               (35)
            
            
               Den garanti för Dexias skulder som de berörda medlemsstaterna beviljade den 9 oktober 2008 har redan behandlats i beslutet av den 19 november 2008. Genom garantiavtalet har de tre berörda medlemsstaterna gemensamt åtagit sig att från och med den 9 oktober 2008 och fram till och med den 31 oktober 2009 garantera den nya finansiering som Dexia SA, Dexia BIL, DCL och DBB tar upp på interbankmarknaden och den institutionella marknaden samt ny värdepappersfinansering med en löptid på högst tre år. Garantin gällde till en början ett skuldbelopp på högst 150 miljarder euro och fördelades på 60,5 procent för Belgien, 36,5 procent för Frankrike och 3 procent för Luxemburg.
            
         
               (36)
            
            
               I sitt beslut av den 19 november 2008 godkände kommissionen garantin som en räddningsåtgärd under ett halvår från införandet. Enligt villkoren i det beslutet överlämnades en omstruktureringsplan för stödmottagaren i enlighet med de tre berörda medlemsstaternas åtaganden och denna period förlängdes automatiskt tills kommissionen antar sitt beslut om omstruktureringsplanen.
            
         
               (37)
            
            
               Eftersom garantiavtalet mellan Dexia och de berörda medlemsstaterna löpte ut den 31 oktober 2009 meddelade de kommissionen den 27 oktober 2009 att garantiavtalet hade förlängts till den 28 februari 2010, inklusive vissa anpassningar.
            
         
               (38)
            
            
               Jämfört med det ursprungliga garantiavtal som ingicks mellan de berörda medlemsstaterna och Dexia den 9 oktober 2008 har garantivillkoren ändrats på följande sätt:
               
                           a)
                        
                        
                           Det högsta beloppet för de av Dexias obligationer som garanteras av de berörda medlemsstaterna har sänkts från 150 miljarder euro till 100 miljarder euro. Dexia åtar sig i ett tillägg till avtalet att göra sitt bästa för att de berörda medlemsstaternas sammanlagda åtaganden för garantin inte ska överskrida 80 miljarder euro från och med den 1 november 2009.
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           Den längsta tillåtna löptiden för obligationer som omfattas av garantin har förlängts från den 31 oktober 2011 till den 31 oktober 2014 (9).
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           Från och med den 16 oktober 2009 upphör garantin att täcka samtliga kontrakt som har en löptid på mindre än en månad, liksom för avistainlåning som ingår i kontrakt med en löptid på mindre än en månad i garantimekanismen.
                        
                     
         
               (39)
            
            
               Samtliga övriga villkor i den ursprungliga garanti som beviljades den 9 oktober 2008 är oförändrade, särskilt ersättningsvillkoren som fortsätter att vara följande:
               
                           a)
                        
                        
                           Ersättningen för garantin utgörs av en provision som Dexia ska betala varje månad i proportion till de utestående skulderna motsvarande 50 baspunkter på årsbasis för alla garanterade obligationer med en löptid på upp till tolv månader eller som är odaterade.
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           För samtliga garanterade obligationer med en löptid på mer än ett år ska ersättningen för garantin vara lika med 50 baspunkter på årsbasis plus det lägsta av de båda följande värdena, tillämpad på varje garanterad obligation: antingen medianvärdet över fem år för Dexias prioriterade kreditswappar (CDS spreads) beräknat för perioden 1 januari 2007–31 augusti 2008 (på villkor att dessa spreader är representativa), eller medianvärdet för de prioriterade kreditswapparna på fem år för samtliga kreditinstitut med ett långsiktigt kreditbetyg som motsvarar Dexias kreditbetyg beräknat för samma period.
                        
                     
         
               (40)
            
            
               I vilket fall som helst beräknas provisionen på det genomsnittliga beloppet av de utestående garanterade obligationer som har den aktuella löptiden och som omfattades av den löpande garantin under den senaste månadsperioden.
            
         
               (41)
            
            
               Det högsta beloppet för Dexias obligationer på skuldsidan som omfattas av garantin uppgick till 95,9 miljarder euro den 27 maj 2009 (10). I figur 1 visas utvecklingen av beloppet för Dexias obligationer som omfattas av garantin mellan den 9 oktober 2008 och den 11 februari 2010.
               
                  Figur 1
               
               
                  Utveckling av Dexias obligationer som omfattas av garantin
               
               
                  
            
         
               (42)
            
            
               Kommissionen gjorde i sitt beslut av den 30 oktober 2009 inga invändningar mot att de berörda medlemsstaternas garanti för Dexia förlängs till den 28 februari 2010, under förutsättning att garantin är en räddningsåtgärd som är förenlig med den inre marknaden på grundval av artikel 107.3 b i EUF-fördraget.
            
         3.3   LIKVIDITETSSTÖDET
   
   
               (43)
            
            
               Det likviditetsstöd som BNB har gett i samarbete med Banque de France har redan behandlats i kommissionens beslut av den 19 november 2008. […]
            
         
               (44)
            
            
               Enligt lagen av den 15 oktober 2008 (11) om åtgärderna för att främja finansiell stabilitet, och särskilt om inrättande av en statlig garanti för beviljade krediter och andra insatser som görs inom ramen för den finansiella stabiliteten, omfattas de krediter som BNB beviljat Dexia automatiskt och retroaktivt av Belgiens statliga garanti. Denna garanti gäller inte för den del av likviditetsstödet som beviljats för Banque de Frances räkning.
            
         
               (45)
            
            
               Enligt de upplysningar som BNB har lämnat till kommissionen har likviditetsstödet godkänts av Europeiska centralbankens råd (nedan kallat ECB) upp till högst […] miljarder euro. Denna möjlighet har i huvudsak utnyttjats av Dexia mellan oktober och november 2008.
            
         
               (46)
            
            
               I sitt beslut av den 19 november 2008 godkände kommissionen likviditetsstödet som en räddningsåtgärd under ett halvår från införandet. I sin anmälan till kommissionen av omstruktureringsplanen av den 17 februari 2009 begärde den belgiska regeringen också i förebyggande syfte att Dexias möjlighet att använda sig av likviditetsstöd från BNB skulle förlängas till den 31 oktober 2009, om kommissionen anser att denna åtgärd innehåller inslag av statligt stöd.
            
         3.4   FSA-ÅTGÄRDEN
   
   
               (47)
            
            
               FSA-åtgärden omfattades av kommissionens beslut av den 13 mars 2009. Genom denna åtgärd beviljar de franska och belgiska regeringarna en garanti för att göra det möjligt för Dexia att uppfylla ett avtal om en försäljningsoption (nedan kallad säljoptionen) som innebär att FSA Asset Management (nedan kallat FSAM), det tidigare dotterbolag till FSA som inte avyttrats till Assured Guaranty, kommer att ha option på att sälja vissa tillgångar i FSAM till Dexia SA och/eller DCL om vissa utlösande faktorer inträffar (se skälen 50–59).
            
         3.4.1   BAKGRUND
   
               (48)
            
            
               De finansiella produkterna ingick inte i den verksamhet i FSA som avyttrats till Assured Guaranty. De finansiella produkterna omfattar i princip i) inlåning från tredjepart där FSA åtar sig att ge en angiven ersättning för inlåningen genom garanterade inlåningsavtal (nedan kallade Guaranteed Investment Contracts eller GIC) och ii) återinvestering av dessa inlån med en högre avkastning än kostnaden för insättningarna i de garanterade inlåningsavtalen, vilket i princip ska leda till en positiv räntemarginal netto. Rent tekniskt ingås GIC av dotterbolag till FSA (nedan kallade GIC-bolag), som i sin tur lånar ut dessa insättningar till ett annat bolag inom koncernen, FSAM, som bygger upp och förvaltar portföljen av tillgångar som ska användas för att betala skulder och förpliktelser till motparterna i GIC. FSAM och de GIC-bolag som ingår i den finansiella produktverksamheten har alltså uteslutits ur de verksamheter som avyttrats till Assured Guaranty och ligger kvar i Dexia.
            
         
               (49)
            
            
               FSAM:s tillgångar omfattar i huvudsak värdepapper som är knutna till den amerikanska fastighetsmarknaden, vars marknadsvärde och/eller kreditbetyg har minskat kraftigt till följd av subprime-krisen och den finansiella krisen. I den mån som FSA står som garant för tillgångar och skulder inom den finansiella produktverksamheten och denna verksamhet har uteslutits ur avyttringen, ska Dexia garantera den finansiella produktverksamheten för att de garantier som har ställts av FSA inte ska behöva utnyttjas. Med hänsyn till Dexias svåra ekonomiska situation och storleken på de belopp som teoretiskt sett kan komma att krävas inom ramen för GIC var det ur förvärvaren Assured Guarantys synvinkel nödvändigt att Dexia i sin tur fick en motgaranti från den belgiska och franska staten.
            
         3.4.2   VIKTIGASTE BESTÄMMELSER
   
               (50)
            
            
               Säljoptionen är ett avtal som ger FSAM rätt att sälja vissa av sina tillgångar den 30 september 2008 till Dexia SA och/eller DCL (sammanlagt 16,98 miljarder US-dollar i resterande parivärde) om vissa utlösande faktorer inträffar enligt beskrivningen nedan.
               
                           —
                        
                        
                           Förlust för tillgångar, det vill säga, om kapitalet eller räntan på en tillgång i portföljen inte betalas i tid: säljoptionen gäller för de berörda tillgångarna, som säljs till Dexia till resterande parivärde, plus upplupen ränta.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Vid insolvens för Dexia, då säljoptionen gäller samtliga tillgångar i FSAM som omfattas av säljoptionen eller ett antal tillgångar vars resterande parivärde är lika med det totala värdet på de skulder som omfattas av GIC, om detta andra belopp är lägre än det första. De berörda tillgångarna ska avyttras till resterande parivärde plus upplupen ränta.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Vid likviditetsbrist, det vill säga om Dexia inte uppfyller sina förpliktelser i enlighet med likviditetsavtal som har ingåtts eller som ska ingås för FSAM:s räkning. I så fall gäller säljoptionen ett antal tillgångar vars resterande parivärde är lika med det saknade likvida beloppet och som ska säljas till Dexia till resterande parivärde plus upplupen ränta.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Vid bristande säkerhet, det vill säga om Dexia inte ställer någon säkerhet för FSAM som motsvarar skillnaden i värdet på de skulder som omfattas av GIC och marknadsvärdet på FSAM:s tillgångar efter avdrag av en marginal (haircut) på dessa tillgångar. I så fall gäller säljoptionen ett antal tillgångar vars resterande parivärde är lika med den saknade säkerheten och som ska säljas till Dexia till resterande parivärde plus upplupen ränta.
                        
                     
         
               (51)
            
            
               Inom ramen för det statliga garantiavtalet åtar sig den belgiska staten (för 62,4 procent) och den franska staten (för 37,6 procent) att var och en utan solidaritet med den andra staten garantera Dexias förpliktelser i samband med säljoptionen, men efter avdrag för uteslutna tillgångar (nedan kallade de uteslutna tillgångarna) till ett värde av ungefär 4,5 miljarder US-dollar, så att paribeloppet för de tillgångar i den portfölj som omfattas av den garanterade säljoptionen (nedan kallade de täckta tillgångarna) uppgår till 12,48 miljarder US-dollar. Den statliga garantin är en fristående on first demand-garanti som är oåterkallelig och ovillkorad. Garantin har ett tak på sammanlagt 16,98 miljarder US-dollar (inbegripet högst 12,48 miljarder US-dollar i ersättning för resterande parivärde och 4,5 miljarder US-dollar för räntor), som kommer att sänkas i takt med att portföljen avskrivs.
            
         
               (52)
            
            
               Om någon av de utlösande faktorerna inträffar ska FSAM via sin agent först och främst uppmana Dexia att uppfylla sina förpliktelser inom ramen för säljoptionen eller, efter vissa tidsfrister, vända sig till staterna om Dexia inte uppfyller sina skyldigheter eller går i konkurs.
            
         
               (53)
            
            
               Staterna ska få ersättning av Dexia för sina tillskott i samband med garantin i) i kontanter när de totala utbetalningarna högst uppgår till en första del på 4,5 miljarder US-dollar och ii) i aktier och, i förekommande fall, i vinstandelsbevis, för belopp därutöver. Även om de uteslutna tillgångar som anges ovan inte ska täckas av den statliga garantin ska de krav som ställs på de uteslutna tillgångarna räknas in i den första delens belopp på 4,5 miljarder US-dollar för vilken staterna direkt kan kräva kontant ersättning från Dexia.
            
         
               (54)
            
            
               Dexia ska betala en årlig ersättning för garantin till Belgien och Frankrike på 113 baspunkter för täckningen av risken för fallissemang för säljoptionsgarantin plus 32 baspunkter för risken för att Dexia inte kan uppfylla sina likviditetsförpliktelser gentemot FSAM.
            
         
               (55)
            
            
               Försäljningen av FSA (utom finansiella produkter) genomfördes den 1 juli 2009, samtidigt som FSA-ågärden trädde i kraft. Den senaste värderingen av FSAM:s tillgångar överlämnades till kommissionen den 18 mars 2009 och gjordes på grundval av de uppgifter som gällde den 31 januari 2009 av Société Générale (nedan kallad konsulten), som är den oberoende expert som utsetts av Belgien.
            
         
               (56)
            
            
               De viktigaste uppgifterna om FSAM:s portfölj återges i tabell 1 nedan.
               
                  Tabell 1
               
               
                  Viktigaste uppgifter om FSAM:s portfölj (summa)
               
               
                           Tillgångsklasser
                        
                        
                           Nominellt värde
                        
                        
                           Marknadsvärde
                        
                        
                           Förväntade förluster (bas)
                        
                        
                            
                        
                     
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                        
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                        
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                        
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                     
                           RMBS standards
                           (utan wrap)
                        
                        
                           10 582
                        
                        
                           63,8
                        
                        
                           [4 000-5 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [1 500-2 500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Subprime
                        
                        
                           7 317
                        
                        
                           44,1
                        
                        
                           [3 000-4 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [1 000-1 500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Alt-A
                        
                        
                           2 424
                        
                        
                           14,6
                        
                        
                           [500-1 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-1 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Option ARMs
                        
                        
                           694
                        
                        
                           4,2
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Prime
                        
                        
                           147
                        
                        
                           0,9
                        
                        
                           [0-100]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-10]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           CES/HELOCs/Wrapped RMBS (12)
                           
                        
                        
                           817
                        
                        
                           4,9
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           NIMs
                        
                        
                           277
                        
                        
                           1,7
                        
                        
                           [0-200]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-30]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           ABS CDO
                        
                        
                           36
                        
                        
                           0,2
                        
                        
                           [0-20]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-40]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           CLOs
                        
                        
                           413
                        
                        
                           2,5
                        
                        
                           [0-400]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-100]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           US Agency RMBS
                        
                        
                           1 338
                        
                        
                           8,1
                        
                        
                           [1 000-1 500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-100]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Övrigt
                        
                        
                           3 119
                        
                        
                           18,8
                        
                        
                           [1 000-2 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-400]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           SUMMA
                        
                        
                           16 582
                        
                        
                           100,0
                        
                        
                           [7 000-9 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [2 000-3 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [3 500-4 500]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         
               (57)
            
            
               Portföljen består till nästan 64 procent av amerikanska RMBS-värdepapper (US RMBS standards) och framför allt av supbrime-värdepapper (44 procent av portföljen) samt Alt-A-värdepapper (15 procent av portföljen). Portföljen är i mycket mindre omfattning exponerad för US Agency RMBS-värdepapper (8 procent av portföljen) och av värdepapper som förstärkts genom försäkringsgivare som tillhandahåller en enda typ av försäkring. Portföljens nominella värde var 16,6 miljarder US-dollar den 31 januari 2009 och dess genomsnittliga marknadsvärde samma dag var [42,2–54,3] procent av det nominella värdet, det vill säga [7–9] miljarder US-dollar. De förväntade förlusterna i ett basscenario var [2–3] miljarder US-dollar, medan de beräknades till [3,5–4,5] miljarder US-dollar i ett stresscenario. Det verkliga ekonomiska värdet var den 31 januari 2009 [13,6–14,6] miljarder US-dollar i ett basscenario och [12–13] miljarder US-dollar i ett stresscenario.
            
         
               (58)
            
            
               De viktigaste uppgifterna om FSAM:s portfölj efter avdrag för uteslutna tillgångar återges i tabell 2 nedan.
               
                  Tabell 2
               
               
                  Viktigaste uppgifterna om FSAM:s portfölj (efter avdrag för uteslutna tillgångar)
               
               
                           Tillgångsklasser
                        
                        
                           Nominellt värde
                        
                        
                           Marknadsvärde
                        
                        
                           Förväntade förluster (bas)
                        
                        
                            
                        
                     
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                        
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                        
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                        
                           Miljoner USD
                        
                        
                           % av summan
                        
                     
                           RMBS standards
                           (utan wrap)
                        
                        
                           9 755
                        
                        
                           79,9
                        
                        
                           [3 500-4 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [1 500-2 500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Subprime
                        
                        
                           6 544
                        
                        
                           53,6
                        
                        
                           [2 500-3 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [1 000-1 500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Alt-A
                        
                        
                           2 371
                        
                        
                           19,4
                        
                        
                           [500-1 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-1 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Option ARMs
                        
                        
                           693
                        
                        
                           5,7
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Prime
                        
                        
                           147
                        
                        
                           1,2
                        
                        
                           [0-100]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-10]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           CES/HELOCs/Wrapped RMBS (13)
                           
                        
                        
                           817
                        
                        
                           6,7
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           NIMs
                        
                        
                           276
                        
                        
                           2,3
                        
                        
                           [0-200]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-30]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           ABS CDO
                        
                        
                           36
                        
                        
                           0,3
                        
                        
                           [0-20]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-40]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           CLOs
                        
                        
                           413
                        
                        
                           3,4
                        
                        
                           [0-400]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-100]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Övrigt
                        
                        
                           909
                        
                        
                           7,4
                        
                        
                           [200-600]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [0-400]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           SUMMA
                        
                        
                           12 205
                        
                        
                           100,0
                        
                        
                           [4 500-5 500]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [2 000-3 000]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           [3 500-4 500]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         
               (59)
            
            
               Utan de uteslutna tillgångarna var portföljens nominella värde 12,2 miljarder US-dollar den 31 januari 2009 och dess genomsnittliga marknadsvärde samma dag var [36,9–45,1] procent av det nominella värdet, det vill säga [4,5–5,5] miljarder US-dollar. De förväntade förlusterna i ett basscenario var [2–3] miljarder US-dollar, medan de beräknades till [3,5–4,5] miljarder US-dollar i ett stresscenario. Det verkliga ekonomiska värdet var den 31 januari 2009 [9,2–10,2] miljarder US-dollar i ett basscenario och [7,7–8,7] miljarder US-dollar i ett stresscenario.
            
         IV.   OMSTRUKTURERINGSPLANEN
   
   
               (60)
            
            
               Syftet med omstruktureringsplanen är att koncentrera Dexias verksamhet på dess viktigaste verksamhetsområden och marknader (det vill säga PWB- och RCB-verksamheterna i Frankrike, Belgien och Luxemburg), sänka riskprofilen, minska hävstångseffekten och balansera likviditetsprofilen. Detta innebär bland annat att bolaget ska upphöra med, dra ner på och lägga ner vissa verksamheter. Två tydliga interna rapporteringsvägar ska inrättas – en för traditionell bankverksamhet (nedan kallad kärnverksamheten), vilket omfattar huvuddelen av PWB- och RCB-verksamheterna och motsvarar 72 procent av Dexia totala balansräkning vid utgången av 2009 och en för förvaltning av den kvalificerade avvecklingen inom legacy portfolio management division (nedan kallad LPMD), som främst består av obligationsportföljen och till en marginell del utgörs av internationella PWB-verksamheter. Denna del motsvarar 28 procent av Dexias totala balansräkning vid utgången av 2009. Likviditetsprofilen ska förbättras genom en minskning av marknadsfinansieringen och den kortfristiga finansieringen samt genom en ökning av finansieringen på medellång sikt och användning av mer stabil finansiering (inlåning från privatpersoner och kommersiella kunder, bostadsobligationer).
            
         
               (61)
            
            
               Omstruktureringsplanen består dels av en rad åtgärder som Dexia redan har vidtagit, dels av åtgärder i fråga om beteende och struktur som Dexia måste vidta under omstruktureringen under kontroll av de berörda medlemsstaterna, som har åtagit sig att se till att planen följs.
            
         
               (62)
            
            
               Sammantaget kommer dessa åtgärder att leda till att Dexias totala balansräkning kommer att minska med 35 procent fram till den 31 december 2014 jämfört med den 31 december 2008 och med hänsyn till den nya produktionen.
            
         4.1   ÅTERSTÄLLNING AV LÖNSAMHETEN PÅ LÅNG SIKT I NORMALSITUATIONER SAMT I STRESSITUATIONER
   
   
               (63)
            
            
               De berörda medlemsstaterna har överlämnat detaljerade upplysningar till kommissionen om bankens affärsmodell. Upplysningarna innehåller bland annat följande information:
               
                           —
                        
                        
                           Koncernens affärsplan för 2009–2011 samt prognoser för vissa delar av balans- och resultaträkningen inför 2014 och 2017.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Volymer av och marginaler för den totala utlåningen och för den nya produktionen per större verksamhetsområde (PWB, RCB och andra) och per geografiskt område 2009–2011.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Volymer och genomsnittliga kostnader för koncernens finansiering per finansieringskälla (återköpsavtal, garanterade och ogaranterade obligationer, bostadsobligationer, inlåning, övrigt).
                        
                     
         
               (64)
            
            
               Utifrån denna information förutspår Dexia ett positivt resultat under hela omstruktureringsperioden, 2009–2014 och en primärkapitalkvot (nedan kallad Core Tier 1) på mellan 11 och 15 procent. I tabell 3 nedan återges prognostiserat resultat och Core Tier 1-kvot för varje år mellan 2009 och 2014 för Dexia.
               
                  Tabell 3
               
               
                  Prognostiserat resultat och Core Tier 1-kvot för Dexia under omstruktureringsperioden
               
               
                           (miljoner euro och %)
                        
                     
                            
                        
                        
                           2009
                        
                        
                           2010
                        
                        
                           2011
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                     
                           Core division
                        
                     
                           Nettoresultat före skatt
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           LPD
                        
                     
                           Nettoresultat före skatt
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Summa Dexia-koncernen
                        
                     
                           Nettoresultat före skatt
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Core Tier 1
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         
               (65)
            
            
               De berörda medlemsstaterna har också gjort tre simuleringar av olika typer av stressituationer för att undersöka koncernens motståndskraft mot externa chocker.
            
         
               (66)
            
            
               Det första stresstest som Dexia genomförde syftade till att pröva koncernens motståndskraft fram till 2011 för följande variabler: i) BNP-tillväxten i olika länder, ii) interbankräntenivåer på tre månader och på fem år, samt iii) växelkursen för vissa utländska valutor. När det gäller tillväxttakten formulerades antaganden för ett basscenario och ett stresscenario i linje med de antaganden som använts i andra liknande undersökningar nyligen i Europa. Resultatet av Dexias stresstest pekar på att koncernen skulle fortsätta att gå med vinst under 2010 och 2011, även under stresscenariot. Vinsten före skatt skulle bli […] miljoner euro 2010 och […] miljoner euro 2011.
            
         
               (67)
            
            
               Den andra typen av stresstest som Dexia genomförde syftade till att pröva koncernens motståndskraft mot ökade finansieringskostnader på marknaden under ett år med i) 100 baspunkter och ii) 200 baspunkter. Resultatet pekar på att effekten på koncernens resultat kan beräknas till […] miljoner euro om finansieringskostnaderna ökar med 100 baspunkter och till […] miljoner euro om finansieringskostnaderna ökar med 200 baspunkter.
            
         
               (68)
            
            
               Den tredje typen av stresstest som Dexia genomförde syftade till att pröva koncernens likviditet, och särskilt koncernens likviditetsposition under extraordinära omständigheter, genom en jämförelse av den likviditet som potentiellt skulle komma att krävas mot den likviditet som potentiellt skulle finnas tillgänglig under sådana omständigheter. Stresstestets horisont var en månad. I scenariot prövades effekterna av en mycket kraftig chock för Dexia i kombination med effekterna av en generell likviditetskris. Detta stresstest genomfördes både av Dexia och av tillsynsmyndigheten (Commission bancaire, financière et des assurances, nedan kallad CBFA). […] (14) […].
            
         4.2   UPPFÖRANDEÅTAGANDEN
   
   
               (69)
            
            
               Den omstruktureringsplan som anmäldes den 9 februari 2010 består först och främst av en minskad kortfristig finansiering, ökad genomsnittlig livslängd för finansiering på medellång sikt och en ökad andel stabila finansieringskällor för koncernen. I detta avseende har de berörda medlemsstaterna gjort ett åtagande om att Dexia ska följa tre kvantitativa finansiella kvoter.
               
                           —
                        
                        
                           Dexia ska se till att kvoten ”kortfristig finansiering (15) /total balansräkning” är 30 procent den 31 december 2009, högst 23 procent den 31 december 2010, högst 20 procent den 31 december 2011, högst 14 procent den 31 december 2012, högst 13 procent den 31 december 2013 och högst 11 procent den 31 december 2014.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dexia ska förlänga löptiden på sin finansiering genom att hålla den genomsnittliga livslängden på koncernens skulder (16) på minst den nivå som anges i tabell 4 nedan:
                           
                              Tabell 4
                           
                           
                              Utveckling av den genomsnittliga livslängden på Dexias skulder (i år)
                           
                           
                                       2009-12-31
                                    
                                    
                                       2010-12-31
                                    
                                    
                                       2011-12-31
                                    
                                    
                                       2012-12-31
                                    
                                    
                                       2013-12-31
                                    
                                    
                                       2014-12-31
                                    
                                 
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                 
                     
                           —
                        
                        
                           Dexia ska utöka sina stabila finansieringskällor: en kvot ska beräknas där täljaren är lika med summan av finansieringen i form av bostadsobligationer och finansieringen i form av kommersiell RCB- och PWB-inlåning och där nämnaren är lika med summan av Dexias samtliga tillgångar. Denna kvot ska vara lika med 36 procent den 31 december 2009, minst 40 procent den 31 december 2010, minst 45 procent den 31 december 2011, minst 53 procent den 31 december 2012, minst 55 procent den 31 december 2013 och minst 58 procent den 31 december 2014.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           En oberoende expert ska varje halvår kontrollera att dessa tre finansieringskvoter uppfylls.
                        
                     
         
               (70)
            
            
               Dexia ska endast bevilja lån till sina PWB-kunder med en riskjusterad kapitalavkastning (risk-adjusted return on capital, nedan kallad RAROC) på minst 10 procent. RAROC-beräkningen visar nettomarginalen efter skatt för kapitalet (17).
               
                           —
                        
                        
                           Bruttomarginalen är skillnaden mellan den marginal som faktureras kunden (uttryckt i baspunkter under referensräntan IBOR) och Dexias finansieringskostnad (uttryckt i baspunkter under referensräntan IBOR) uttryckt som internpriset.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Internpriset avspeglar Dexias beräknade kostnad för en ny finansiering med hänsyn till egenskaperna (löptid, tillgång till återfinansiering genom bostadsobligationer osv.) hos lånen till PWB-kunder.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Nettomarginalen är lika med bruttomarginalen minus i) alla typer av kostnader (allmänna omkostnader, lönekostnader, operativa kostnader, avskrivningar osv.) beräknade på grundval av observerade kostnader för verksamheten med lån till PWB-kunder, ii) en genomsnittlig riskkostnad beräknad för varje transaktion enligt Basel II-metoden (genomsnittlig riskkostnad på långsikt), och iii) skatt.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           En oberoende expert ska varje halvår kontrollera att RAROC avspeglar kostnaderna för PWB-divisionen, att åtagandet att upprätthålla en minsta RAROC på 10 procent för PWB-verksamheten följs och att metoden för och beräkningen av RAROC och dess komponenter är korrekta.
                        
                     
         
               (71)
            
            
               Dexia ska minska beloppet av den finansiering som för närvarande står till det turkiska dotterbolaget DenizBanks förfogande till noll senast den 30 juni 2011 och ska inte bevilja det dotterbolaget någon ny koncernintern finansiering före den 31 december 2014.
            
         
               (72)
            
            
               Dexia ska införa en rapporteringsväg för LPMD senast den 30 juni 2010. Tillgångar som omfattas av denna rapporteringsväg ska avvecklas eller avyttras. Det rör sig om följande tillgångar:
               
                           —
                        
                        
                           Portföljerna Credit Spread Portfolio (CSP) och Public Sector Portfolio (PSP) (till ett beräknat belopp av ungefär 134 miljarder euro den 31 december 2009).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Portföljen Financial Products i de FSAM-tillgångar som Dexia har behållit (till ett beräknat belopp av ungefär 10,7 miljarder euro den 31 december 2009).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Portföljen non-core PWB loans till ett beräknat belopp av ungefär 17 miljarder euro den 31 december 2009).
                        
                     Kapital som anskaffats av Dexia och som omfattas av finansieringsgarantin är en integrerad del av denna rapporteringsväg.
            
         
               (73)
            
            
               Dexia ska begränsa den årliga nyproduktionen av PWB till 12 miljarder euro 2009, till 15 miljarder euro 2010 och till 18 miljarder euro från 2011 till 2014.
            
         
               (74)
            
            
               Dexia ska minska sina löpande kostnader med 15 procent fram till den 31 december 2012.
            
         
               (75)
            
            
               Dexia ska minska sin tradingverksamhet (minskning med 44 procent av värdet på det årliga riskgenomsnittet på 126 miljarder euro 2008) och upphöra med värdepappershandel för egen räkning från och med den dag då kommissionen antar detta beslut.
            
         
               (76)
            
            
               Dexia ska slutgiltigt, med omedelbar verkan från och med den dag då kommissionen antar detta beslut, avsäga sig den konvertibla obligation för Dexia BIL på 376 miljoner euro som Luxemburg åtog sig att teckna i september 2008.
            
         
               (77)
            
            
               Dexias möjlighet att utnyttja de berörda medlemsstaternas garanti ska begränsas enligt följande villkor:
               
                           —
                        
                        
                           Slut på garantin för samtliga inlåningsavtal som ingås från och med den 31 mars 2010.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Slut på finansieringsgarantin för samtliga kortfristiga emissioner (minst ett år) från och med den 31 maj 2010.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Slut på finansieringsgarantin för samtliga (även långfristiga) emissioner eller avtal som görs eller ingås från och med den 30 juni 2010.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Det totala beloppet för de garanterade skulderna får inte vid någon tidpunkt överskrida 100 miljarder euro.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Under den period som garantin tillämpas ska Dexia betala en ytterligare ersättning till de berörda staterna för det överskridande beloppet om följande gränser för garanterade skulder överskrids:
                        
                     
                  Tabell 5
               
               
                  Ytterligare ersättning som ska betalas om beloppet för garanterade obligationer på skuldsidan överskrids
               
               
                           Tröskel/del (garanterade skulder i miljarder euro)
                        
                        
                           60–70
                        
                        
                           70–80
                        
                        
                           80–100
                        
                     
                           Kompletterande ersättning för överskridandet (i baspunkter)
                        
                        
                           + 50
                        
                        
                           + 65
                        
                        
                           + 80
                        
                     
         
               (78)
            
            
               Dexia ska fram till och med den 31 oktober 2014 avstå från att utnyttja sin ställning som bank med en garanti från de berörda medlemsstaterna i reklam och ska inte använda garantin för rena arbitrageoperationer.
            
         
               (79)
            
            
               Fram till och med den 31 december 2011 ska Dexia SA och de dotterbolag som Dexia SA har exklusiv eller gemensam kontroll över inte förvärva mer än 5 procent av aktiekapitalet i andra kreditinstitut eller värdepappersföretag eller försäkringsföretag utan kommissionens godkännande. Detta åtagande hindrar inte att Dexia, under förutsättning att kommissionen ger sitt förhandstillstånd, får ett delägarskap som ersättning för bidrag eller tillgångar inom ramen för en avyttring eller ihopslagning (genom fusion eller genom tillskott) av tillgångar under förutsättning att detta inte ger Dexia exklusiv eller gemensam kontroll över den enhet som tar emot tillskottet eller bildas genom fusionen. Dexia ska informera kommissionen i förväg om alla förvärvsförslag, inklusive alla förslag som övervägs av företag som Dexia har gemensam kontroll över.
            
         
               (80)
            
            
               Fram till och med den 31 december 2014 ska Dexia begränsa följande belopp:
               
                           —
                        
                        
                           Alla former av utdelningar från Dexia SA till sina aktieägare.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Alla diskretionära förskottsbetalningar eller räntebetalningar för hybridinstrument i Tier 1 eller instrument i Tier 2 i) som har utfärdats av enheter som Dexia har exklusiv kontroll över, ii) som innehas av andra personer eller enheter än Dexia SA och dess dotterbolag, och iii) för vilka betalningen eller utövningen är diskretionär i enlighet med avtalsbestämmelserna för dessa instrument på ett sådant sätt att Tier 1 för Dexia (beräknad med hänvisning till de senaste konsoliderade årsredovisningarna som har utarbetats i enlighet med IFRS redovisningsstandarder) efter utdelningen av den planerade betalningen (och med hänsyn till eventuella betalningar som blivit obligatoriska på grund av utbetalningen av en annan utdelning för aktier)
                        
                     
                           —
                        
                        
                           är minst det som anges nedan och
                           
                                       2009-12-31
                                    
                                    
                                       2010-12-31
                                    
                                    
                                       2011-12-31
                                    
                                    
                                       2012-12-31
                                    
                                    
                                       2013-12-31
                                    
                                    
                                       2014-12-31
                                    
                                 
                                       10,7 %
                                    
                                    
                                       10,6 %
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                    
                                       […]
                                    
                                 
                     
                           —
                        
                        
                           fortsätter att vara minst lika hög som summan av i) 12,5 procent av de riskvägda tillgångarna (risk weighted assets) i Legacy Portfolio Management Division och ii) 9,5 procent av de riskvägda tillgångarna (risk weighted assets) i koncernens övriga verksamheter (Core Division).
                        
                     
         
               (81)
            
            
               Det åtagande som anges i skäl 80
               
                           —
                        
                        
                           påverkar inte villkoren på utdelningsbara vinstmedel (i den mening som avses i artikel 617 i den belgiska bolagslagen) på Dexias nivå,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           påverkar inte de operationer som Dexia har laglig skyldighet att utföra för hybridinstrument inom Tier 1 eller Tier 2 eller operationer som Dexia är skyldig att genomföra för sådana instrument till följd av avtal som ingåtts före den 1 februari 2010, och
                        
                     
                           —
                        
                        
                           kan komma att revideras om det sker en betydande förändring av definitionen av kapitalbasmedelstillsyn och redovisningsstandarder som är tillämpliga på Dexia.
                        
                     
         
               (82)
            
            
               Utan att det påverkar de operationer som Dexia enligt lag är skyldig att genomföra, eller de operationer som bolaget måste genomföra till följd av avtal som har ingåtts före den 1 februari 2010 för hybridsintrument inom Tier 1 eller Tier 2, ska Dexia fram till och med den 31 december 2011 avstå från att
               
                           —
                        
                        
                           göra ränteutbetalningar för hybridinstrument i Tier 1 eller instrument i Tier 2 som innehas av andra personer eller enheter än Dexia SA och dess dotterbolag och för vilka betalningen är diskretionär i enlighet med avtalsbestämmelserna för dessa instrument,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           godkänna eller rösta för utbetalning av alla former av utdelningar av alla enheter som Dexia SA direkt eller indirekt har exklusiv kontroll över (däribland enheter som ägs till 100 procent) när en sådan utbetalning skulle medföra en skyldighet att betala ut ränta på hybridinstrument i Tier 1 eller instrument i Tier 2 som innehas av andra personer än Dexia SA och dess dotterbolag, samt
                        
                     
                           —
                        
                        
                           utöva en diskretionär möjlighet till förskottsbetalning för hybridinstrument i Tier 1 eller de instrument i Tier 2 som anges i första strecksatsen ovan.
                        
                     
         
               (83)
            
            
               Dexia SA ska avstå från att ge utdelning på sina aktier fram till och med den 31 december 2011. Detta förbud ska inte tillämpas på utdelning av vinster som helt och hållet görs i form av nya aktier, så länge som beloppet för dessa utdelningar i) är förenligt med skäl 80 och ii) motsvarar högst 40 procent av Dexia SA:s nettoresultat för räkenskapsåret 2009 när det gäller utdelningar som görs under 2010 och högst 40 procent av Dexia SA:s nettoresultat för räkenskapsåret 2010 när det gäller utdelningar som görs under 2011 (18).
            
         
               (84)
            
            
               I detta avseende bör det påpekas att Dexia i enlighet med de berörda medlemsstaternas åtaganden inom ramen för kommissionens beslut av den 30 oktober 2009 om förlängning av garantin är skyldigt att från och med dagen från det beslutet och fram till och med dagen för detta beslut avstå från att göra följande.
               
                           i)
                        
                        
                           Tillkännage någon temporär utdelning eller lägga fram förslag till Dexia SA:s bolagsstämma om utbetalning av någon form av utdelning till Dexia SA:s aktieägare.
                        
                     
                           ii)
                        
                        
                           Godkänna eller rösta för utbetalning av någon som helst form av utdelning från de enheter över vilka Dexia SA direkt eller indirekt utövar exklusiv kontroll, men inte (direkt eller indirekt) äger till 100 procent.
                        
                     
                           iii)
                        
                        
                           Godkänna eller rösta för utbetalning av någon som helst form av utdelning från de enheter över vilka Dexia SA direkt eller indirekt utövar exklusiv kontroll (inbegripet helägda enheter) om en sådan utbetalning skulle medföra en skyldighet att betala ränta på hybridinstrument i Tier 1 eller eviga instrument i Upper Tier 2 som innehas av andra personer och enheter än Dexia SA och dess dotterbolag.
                        
                     
                           iv)
                        
                        
                           Göra ränteutbetalningar för hybridinstrument i Tier 1 eller eviga instrument i Upper Tier 2 som innehas av andra personer eller enheter än Dexia SA och dess dotterbolag och för vilka betalningen är diskretionär i enlighet med avtalsbestämmelserna för dessa instrument. Om denna uteblivna betalning riskerar att leda till att utbetalningen av utdelningar med avseende på Dexia SA:s resultat 2009 skjuts upp, kan det medges ett undantag från tillämpningen av detta förbud under förutsättning att Dexia har informerat kommissionen om detta på förhand och kommissionen har gett sitt tillstånd för utbetalning av en sådan ränta på ad hoc-basis.
                        
                     
                           v)
                        
                        
                           Utöva en diskretionär möjlighet att förskottsbetala sådana hybridinstrument som avses i punkterna iii och iv i detta skäl.
                        
                     
         
               (85)
            
            
               För att ytterligare öka konkurrensen och öppenheten i verksamheten med banklån till lokala myndigheter har Frankrike åtagit sig att se till att de lokala myndigheterna utvecklar sina metoder för att konkurrensutsätta transaktioner för att förse sig med pengar eller kapital. Staten kommer att utfärda uttryckliga rekommendationer om detta till de lokala myndigheterna före utgången av 2010 både i fråga om bankfinansiering och på området för komplexa finansiella produkter. Rekommendationerna kommer att framhålla det inneboende ekonomiska intresset i sektorn, genomförandet av konkurrensutsatta upphandlingar och olika praktiska metoder för att genomföra dessa åtgärder. I de rekommenderade goda metoderna ska det anges att upphandlingen av de största lånen ska vara offentlig. De organ som har till uppgift att ge stöd och råd för framför allt lokala myndigheter ska uppmärksammas på dessa rekommendationer. Om dessa rekommendationer inte visar sig vara tillräckliga för att garantera att de lokala myndigheternas upphandlingar av bankfinansiering generellt genomförs på ett öppet och icke-diskriminerande sätt före 2013 åtar sig Frankrike att lägga fram förslag till lagstiftning om detta.
            
         
               (86)
            
            
               För att ytterligare öka konkurrensen och öppenheten i fråga om banklån till lokala myndigheter har den belgiska regeringen i överenskommelse med regionerna åtagit sig att de upphandlande myndigheterna ska offentliggöra meddelanden om tidigare upphandlingar i fråga om finansiering av lokala myndigheter.
            
         4.3   AVYTTRING OCH AVVECKLING
   
   
               (87)
            
            
               Dexia ska avyttra de tillgångar som anges i detta skäl:
               
                           a)
                        
                        
                           Avyttring eller börsintroduktion av de 70 procent som koncernen äger av det italienska dotterbolaget Crediop fram till den 31 oktober 2012 (19).
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           Avyttring senast den 30 juni 2010 av DEP, som är ett franskt dotterbolag till Dexia Insurance Belgium (nedan kallat DIB) och som är verksamt på områdena för livförsäkring och ”social engineering”. Avyttringsavtalet undertecknades den 9 december 2009 och försäljningen skulle genomföras under första kvartalet 2010.
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           Avyttring eller börsintroduktion senast den 31 december 2010 av de 51 procent som Dexia äger i AdInfo, ett dotterbolag som tillhandahåller IT-tjänster till lokala myndigheter i Belgien.
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           Avyttring av Dexias ägande i SPE, ett belgiskt kraftbolag, senast den 31 december 2010.
                        
                     
                           e)
                        
                        
                           Avyttring av de 20 procent som Dexia äger i Crédit du Nord (denna avyttring genomfördes den 11 december 2009).
                        
                     
                           f)
                        
                        
                           Stängning under 2010 av ungefär 80 kontor i Belgien inom ramen för koncernens nya distributionsmodell.
                        
                     
                           g)
                        
                        
                           Följande verksamheter i RCB International ska upphöra:
                           
                                       i)
                                    
                                    
                                       Avyttring av Experta Jersey, avyttring av Dexia ”Private Bank” (PB) Jersey, upphörande av PB-verksamheterna i Montevideo, upphörande med projektet för att utveckla PB i Singapore, upphörande med konsumentkreditprojektet i Ryssland, samt upphörande med verksamheterna i Dexia Asset Management (nedan kallade DAM) i länderna i Central- och Östeuropa. Avyttringen av Expertas förvaltningsverksamhet i Schweiz genomfördes under 2009 och början av 2010.
                                    
                                 
                                       ii)
                                    
                                    
                                       Avyttring av Expertas förvaltningsverksamhet i Bahamas samt avyttring av Dexia BIL:s danska dotterbolag fram till den 31 december 2011.
                                    
                                 
                     
                           h)
                        
                        
                           Avyttring eller börsintroduktion senast den 31 oktober 2012 av Dexias ägande i det slovakiska dotterbolaget Dexia Banka Slovensko (nedan kallat DBS) (20).
                        
                     
                           i)
                        
                        
                           Följande internationella PWB-verksamheter ska upphöra eller avvecklas:
                           
                                       i)
                                    
                                    
                                       Indien: avyttringen av enheten genomförd 2009.
                                    
                                 
                                       ii)
                                    
                                    
                                       Schweiz (Dexia Public Finance Switzerland) och Sverige (Dexia Norden): nedläggning och likvidation senast den 31 december 2010.
                                    
                                 
                                       iii)
                                    
                                    
                                       Mexiko, Australien och Japan: avveckling av balansräkningen.
                                    
                                 
                     
                           j)
                        
                        
                           Avyttring av FSA (slutförd den 1 juli 2009) och därefter avyttring av Dexias delar i Assured Guaranty senast den 31 december 2011.
                        
                     
                           k)
                        
                        
                           Avyttring av koncernens ägande av 49 procent av Kommunalkredit Austria (KA), genomförd under det fjärde kvartalet 2008.
                        
                     
                           l)
                        
                        
                           Avyttring eller börsintroduktion av Deniz Emeklilik, försäkringsdotterbolag till DenizBank senast den 31 oktober 2012.
                        
                     
                           m)
                        
                        
                           Avyttring av Dexias innehav av 60 procent i Dexia Sabadell senast den 31 december 2013.
                        
                     
                           n)
                        
                        
                           Påskyndad avyttring av Dexias obligationsportfölj upp till [10–20] miljarder euro per år under 2010 och 2011, [5–15] miljarder euro till [10–20] miljarder euro 2012, [0–10] till [5–15] miljarder euro per år 2013 och 2014.
                        
                     
                           o)
                        
                        
                           Avveckling av Standby Bond Purchase Agreements (nedan kallat SBPA) och Tender Option Bonds (nedan kallat TOB) (Förenta staterna/Kanada).
                        
                     
         
               (88)
            
            
               Omstruktureringsplanen ska leda till att Dexias totala balansräkning minskas med 35 procent fram till den 31 december 2014 jämfört med den 31 december 2008. De berörda medlemsstaterna har åtagit sig att se till att Dexia minskar balansräkningen på det sätt som anges i tabell 6 nedan.
               
                  Tabell 6
               
               
                  Minskning av balansräkningen för koncernen, core division och LPMD
               
               
                           (miljarder euro)
                        
                     
                            
                        
                        
                           2008-12-31
                        
                        
                           2009-12-31
                        
                        
                           2010-12-31
                        
                        
                           2011-12-31
                        
                        
                           2012-12-31
                        
                        
                           2013-12-31
                        
                        
                           2014-12-31
                        
                     
                           Koncernens sammanlagda balansräkning
                        
                        
                           651
                        
                        
                           580
                        
                        
                           [510–550]
                        
                        
                           [485–545]
                        
                        
                           [425–490]
                        
                        
                           [405–465]
                        
                        
                           427
                        
                     
                           Totalt LPMD
                        
                        
                            
                        
                        
                           162
                        
                        
                           [120–140]
                        
                        
                           [100–120]
                        
                        
                           [80–110]
                        
                        
                           [70–100]
                        
                        
                           79
                        
                     
                           Totalt Core division
                        
                        
                            
                        
                        
                           419
                        
                        
                           [390–410]
                        
                        
                           [385–415]
                        
                        
                           [345–380]
                        
                        
                           [335–365]
                        
                        
                           353
                        
                     
         4.4   GENOMFÖRANDE AV ÅTAGANDEN
   
   
               (89)
            
            
               En oberoende expert ska varje halvår överlämna en rapport till kommissionen om genomförandet av omstruktureringsplanen. Rapporten ska särskilt innehålla ett detaljerat expertutlåtande i) om efterlevnaden av den angivna minskningen av balansräkningen som anges i skäl 88, ii) efterlevnaden av de tre likviditets- och finansieringskvoter som anges i skäl 69, och iii) efterlevnaden av det RAROC-åtagande (21) som anges i skäl 70. Dessutom gäller följande.
               
                           —
                        
                        
                           Denna rapport ska överlämnas senast en månad efter det att halvårsrapporterna har offentliggjorts och efter det att årsräkenskaperna har godkänts och under alla omständigheter före den 1 oktober och den 30 april varje år.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Om den oberoende experten i sin rapport, som överlämnas före den 1 oktober varje år, identifierar risker för att de årliga mål som anges i omstruktureringsplanen inte kommer att uppnås vid det aktuella årets utgång, ska de berörda medlemsstaterna senast månaden efter rapportens överlämnande till kommissionen anmäla vilka åtgärder som planeras för att Dexia ska kunna uppnå målen med lämpliga medel före årets utgång.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Om den oberoende experten i sin rapport, som överlämnas före den 30 april varje år, konstaterar att de årliga mål som anges i omstruktureringsplanen inte har uppnåtts, ska de behöriga myndigheterna i de berörda medlemsstaterna senast en månad efter rapportens överlämnande till kommissionen anmäla vilka åtgärder som planeras för att Dexia ska uppnå dessa mål före den 30 juni innevarande år med lämpliga medel.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Om de planerade åtgärderna inte anmäls inom dessa tidsfrister eller om målen inte uppnås före den 30 juni (när det gäller åtgärder som i förekommande fall har anmälts efter den rapport som ska överlämnas före den 30 april), får kommissionen med tillämpning av bestämmelserna i rådets förordning (EG) 659/1999 (22) på nytt öppna det formella granskningsförfarandet […].
                        
                     
         
               (90)
            
            
               De belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna ska till kommissionen, senast en månad efter detta beslut, överlämna en förteckning över en till tre personer som har valts ut i överenskommelse med Dexia för att nomineras som oberoende expert, för förhandsgodkännande. Den oberoende experten ska ha den kompetens som krävs och får inte befinna sig i intressekonflikt under utövandet av sitt uppdrag. Kommissionen får godkänna eller avvisa den eller de föreslagna oberoende experterna. Om kommissionen avvisar den eller de föreslagna oberoende experterna ska de belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna inom en månad från meddelandet om avvisandet lämna förslag på en till tre nya kandidater som kommissionen kan godkänna eller avvisa. Om kommissionen slutligen avvisar samtliga föreslagna kandidater ska kommissionen utse en oberoende expert. Dexia ska stå för kostnaderna för den oberoende expertens tjänster.
            
         
               (91)
            
            
               Om något av de åtaganden om avyttring av tillgångar som anges i punkterna a, c, d, h, l eller m i skäl 87 inte har uppfyllts inom de fastställda tidsfristerna och om kommissionen inte har godkänt ett alternativt åtagande, ska de franska, belgiska och luxemburgska myndigheterna överlämna en förteckning till kommissionen för förhandsgodkännande över en till tre personer som har valts ut i överenskommelse med Dexia för att utnämnas till ombud med ansvar för att genomföra dessa avyttringar. Ombudet med ansvar för avyttringen ska vara oberoende och ha den kompetens som krävs och får inte befinna sig i intressekonflikt under utövandet av sitt uppdrag. Kommissionen kan godkänna eller avvisa den eller de föreslagna ombuden. Om kommissionen avvisar den eller de föreslagna ombuden med ansvar för avyttringen ska de franska, belgiska och luxemburgska myndigheterna inom en månad från meddelandet om avvisandet lämna förslag på en till tre nya kandidater som kommissionen kan godkänna eller avvisa. Om kommissionen slutligen avvisar alla föreslagna kandidater ska kommissionen själv utse ett ombud som Dexia ska utse eller vara med och utse på grundval av ett uppdrag som har godkänts av kommissionen.
            
         
               (92)
            
            
               De franska, belgiska och luxemburgska myndigheterna åtar sig att se till att Dexia beviljar de befogenheter att företräda bolaget som behövs och som är lämpliga för det ombud som får ansvar för avyttringen i) för att genomföra avyttringen av de tillgångar som anges i skäl 91 (inbegripet alla befogenheter som krävs för att upprätta de handlingar som behövs för att genomföra avyttringen) och ii) för att vidta alla åtgärder eller göra alla förklaringar som krävs för att genomföra avyttringen, inbegripet utnämning av konsulter som ska delta i avyttringsprocessen. Ombudet med ansvar för avyttringen ska i köpe- och försäljningsavtal införa gängse och rimliga villkor som ombudet anser vara lämpliga för att avsluta försäljningen under året efter sin utnämning till ombud. Ombudet med ansvar för avyttringen ska genomföra försäljningsprocessen på ett sätt som garanterar en avyttring […]. Dexia ska stå för kostnaderna för ombudet med ansvar för avyttringen.
            
         V.   SKÄL TILL ATT INLEDA DET FORMELLA GRANSKNINGSFÖRFARANDET
   
   
               (93)
            
            
               Kommissionen påminner om att det formella granskningsförfarande som inleddes genom kommissionens beslut av den 13 mars 2009 gällde både den ursprungliga omstruktureringsplan för Dexia som de berörda medlemsstaterna anmälde till kommissionen i februari 2009 och FSA-åtgärden.
            
         
               (94)
            
            
               Med hänsyn till de svårigheter Dexia har ställts inför till följd av den finansiella krisen och det mycket stora stöd som tagits emot, uttryckte kommissionen tvivel på att
               
                           —
                        
                        
                           den ursprungliga omstruktureringsplanen skulle kunna återupprätta koncernens långsiktiga lönsamhet utan statligt stöd och på så kort tid som möjligt,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           de föreslagna omstruktureringsåtgärderna var av lämpligt slag; dessa låg fortfarande inom det som krävs enligt kommissionens meddelande om återställandet av lönsamheten och bedömningen av omstruktureringsåtgärder inom finanssektorn under den rådande krisen enligt reglerna om statligt stöd (23) (nedan kallat meddelandet om omstrukturering av banker),
                        
                     
                           —
                        
                        
                           de föreslagna åtgärderna kan garantera att snedvridningen av konkurrensen begränsas och att risken för överdrivet risktagande hanteras genom att stödet begränsas till vad som är absolut nödvändigt samt att det görs en lämplig fördelning av kostnaderna mellan stödmottagarna och de berörda medlemsstaterna.
                        
                     
         
               (95)
            
            
               När det sedan gäller FSA-åtgärden ansåg kommissionen i sitt beslut av den 13 mars 2009 att garantin i sig, liksom täckningen av tillgångar och delningen av kostnader mellan Dexia och de berörda medlemsstaterna var förenliga med den inre marknaden. Värderingen av tillgångar och ersättningen för garantin samt för de värdepapper som Dexia ska emittera utöver den första delen på 4,5 miljarder euro av anspråk inom ramen för säljoptionen måste dock fortfarande kontrolleras. Kommissionen beslutade också att dessa aspekter av FSA-åtgärden skulle ingå i det formella granskningsförfarande som inleddes för Dexias omstruktureringsplan. I samma beslut förklarade kommissionen dessutom att förekomsten av en garanti, portföljen av täckta tillgångar och nivån på Dexias första förluster inte skulle omfattas av det förfarande som inleddes genom det beslutet.
            
         VI.   SYNPUNKTER FRÅN BERÖRDA PARTER
   
   
               (96)
            
            
               Kommissionen konstaterar att inga synpunkter inlämnades från de berörda parterna under det formella granskningsförfarande som inleddes i fråga om stödåtgärderna till förmån för Dexia.
            
         
               (97)
            
            
               Innan förfarandet inleddes lämnades däremot ett formellt klagomål in till kommissionens avdelningar av en konkurrent till DBB om den kapitalökning på 3 miljarder euro som de belgiska myndigheterna och aktieägarna godkänt för Dexia samt den belgiska statliga garantin för lån mellan banker som har tagits upp för Dexia. Skälen för klagomålet är följande:
               
                           —
                        
                        
                           Stödet kan inte anses vara proportionerligt, i synnerhet på grund av teckningspriset för de aktier som Dexia emitterar i samband med omstruktureringen: priset på 9,9 euro, som baseras på den genomsnittliga kursen under de 30 dagarna före transaktionen, är högre än det pris som en investerare på den ekonomiska marknaden skulle ha betalat med tanke på de dåliga villkoren för ekonomiska värden vid tidpunkten för emissionen.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Stödet kan inte anses vara begränsat till det minimum som krävs eftersom rekapitaliseringsåtgärden har gjort det möjligt för Dexia att öka andelen eget kapital i Tier 1 från 11 procent till 14 procent, vilket är bland de bästa värdena för europeiska banker.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Stödet kommer att leda till en betydande snedvridning av konkurrensen eftersom det kommer att göra det möjligt för Dexia att tillämpa en prissättning på inlåning för sina kunder som är högre än genomsnittet för de banker som traditionellt har varit verksamma på den belgiska marknaden.
                        
                     
         VII.   SYNPUNKTER FRÅN MEDLEMSSTATERNA
   
   7.1   DEN BELGISKA REGERINGENS SYNPUNKTER PÅ DET KLAGOMÅL SOM KOMMISSIONEN TAGIT EMOT
   
   
               (98)
            
            
               De belgiska myndigheterna har utarbetat sina synpunkter på skälen till klagomålet på grundval av den icke-konfidentiella versionen av det klagomål som lämnats in till kommissionens tjänsteavdelningar.
            
         
               (99)
            
            
               När det gäller teckningspriset på de aktier som Dexia emitterat inom ramen för rekapitaliseringsåtgärden betonar de belgiska myndigheterna att priset på 9,9 euro per aktie, vilket motsvarar den genomsnittliga kursen under de 30 dagarna före emissionen, fastställdes i enlighet med bestämmelserna i artikel 598 i den belgiska bolagslagen. I den lagen anges att emitteringspriset för nya aktier i samband med en kapitalökning mot kontanter som är reserverade för en eller flera angivna personer, inte får vara lägre än den genomsnittliga kursen under de 30 dagarna före transaktionen. Priset på de aktier som emitterades inom ramen för rekapitaliseringen av Dexia har alltså fastställts i enlighet med rättsliga skyldigheter som gäller för de berörda parterna.
            
         
               (100)
            
            
               Å andra sidan understryker de belgiska myndigheterna att den klagande ifrågasätter behovet av en rekapitalisering eftersom Dexia genomgick en likviditetskris, inte en solvenskris, och att rekapitaliseringen endast skulle leda till en förstärkning av Dexias egna medel i Tier 1 till en nivå som var högre än hos jämförbara europeiska banker. De belgiska myndigheterna anser emellertid att dessa påståenden inte tar hänsyn till det solvensbehov som uppstod för Dexia i slutet av september 2008 till följd av de ökade riskerna och de förutsägbara förlusterna för tredje och fjärde kvartalet 2008 på grund av koncernens exponering för olika företag i fallissemang eller i svårigheter (Lehman Brothers, Depfa, Bradford & Bingley, de irländska och isländska bankerna), förväntade förluster från FSA:s exponering, samt en mängd värdeminskningar av tillgångar i samband med sänkningen av kreditbetyget för flera kreditgarantiföretag som garanterat värdepapper som innehas av Dexia.
            
         
               (101)
            
            
               När det slutligen gäller snedvridningen av konkurrensen på grund av stödåtgärderna till förmån för Dexia understryker de belgiska myndigheterna att de ad hocingripanden som den belgiska staten gjort till förmån för Dexia var befogade för att undvika en systemkris och till innehållet inte skilde sig från de ingripanden som andra medlemsstater gjorde med tillstånd av kommissionen i enlighet med artikel 107.3 b i EUF-fördraget. När det för övrigt gäller de priser som Dexia tillämpar på sin kundinlåning överlämnade de belgiska myndigheterna en skrivelse från Dexia med en jämförelse över de priser som Dexia och dess konkurrenter tillämpar på samma typer av tjänster som erbjuds på den belgiska marknaden (ING, Deutsche Bank, Fortis, Axa, Citibank, Rabobank och KBC). Dexias priser verkade ligga i linje med konkurrenternas. I samma skrivelse framhåller Dexia att de priser som klagomålet avser endast omfattar inlåning via Internet, vilket endast motsvarar en liten andel ([10–15] procent) av den totala kundinlåningen.
            
         
               (102)
            
            
               Därför anser de belgiska myndigheterna i motsats till vad som anges i klagomålet att stödåtgärderna till förmån för Dexia är förenliga med den inre marknaden i enlighet med artikel 107.3 b EUF-fördraget.
            
         7.2   MEDLEMSSTATERNAS SYNPUNKTER PÅ ATT FÖRFARANDET INLEDDES
   
   
               (103)
            
            
               De berörda medlemsstaterna har lämnat in sina gemensamma synpunkter på det formella granskningsförfarande som inleddes genom beslutet av den 13 mars 2009 till kommissionen. De berörda medlemsstaternas synpunkter gäller både de anmälda åtgärdernas kvalificering som stöd och dessa åtgärders förenlighet med den inre marknaden.
            
         7.2.1   DE ANMÄLDA ÅTGÄRDERNAS KVALIFICERING SOM STÖD
   7.2.1.1   
         Kapitalökning
      
   
   
               (104)
            
            
               I sina synpunkter anser de berörda medlemsstaterna först och främst att de aktier i Dexia som har tecknats av bolagets historiska aktieägare (Caisse des Dépôts et Consignations, nedan kallat CDC, CNP Assurances, Holding Communal, Ethias och Arcofin) inom ramen för rekapitaliseringsåtgärden inte innehåller någon komponent av statligt stöd. De berörda medlemsstaterna påpekar att dessa företag tillsammans med Dexia ingick i en aktieägarpakt som bildades genom en konvention den28 augusti 2007 och som omfattas av civilrätten. För att skydda denna aktieägargrupps intressen var det nödvändigt att var och en av dem deltog i kapitalökningen. Med hänsyn till hur brådskande rekapitaliseringsåtgärden var, var det för övrigt logiskt att Dexia i första hand skulle vända sig till sina referensaktieägare. De berörda medlemsstaterna betonade att de inte kan ställas till ansvar för att CDC, CNP Assurances, Holding Communal, Ethias och Arcofin beslutade sig för att delta i kapitalökningen och att den i fråga om Arcofin och Ethias inte hade finansierats med statliga medel.
            
         7.2.1.2   
         Likviditetsstödet
      
   
   
               (105)
            
            
               För övrigt anser de belgiska myndigheterna att det likviditetsstöd som BNB beviljat Dexia i samarbete med Banque de France inte är statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget eftersom likviditetsstödet ingår i de nationella centralbankernas normala uppdrag och särskilt i deras uppdrag att bidra till stabiliteten i det finansiella systemet i sin egenskap som den instans som lånar ut pengar i sista hand vid tillfälliga likviditetsproblem hos en bank som för övrigt är solvent. Det vill säga:
               
                           —
                        
                        
                           De finansiella myndigheterna har bekräftat att det inte fanns någon anledning att tro att Dexia var insolvent vid den tidpunkt då likviditetsstödet infördes.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Beviljandet av likviditetsstödet garanterades av tillräckliga säkerheter som ställdes av Dexia och på vilka BNB och Banque de France tillämpade stora krav på säkerhetsmarginaler (”haircut”) och kvalitet.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Likviditetsstödet beviljades till höga och rentav avskräckande räntor.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           BNB och Banque de France har helt självständigt och efter eget gottfinnande beslutat att bevilja likviditetsstödet, förlänga det och att låna ut de aktuella beloppen.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Beviljandet av likviditetsstödet är en tillfällig åtgärd: de krediter som beviljas i samband med likviditetsstödet är begränsade till 1 dag (”overnight”) och kan förnyas genom ett beslut av den utlånande centralbanken.
                        
                     
         
               (106)
            
            
               För övrigt framhåller de belgiska myndigheterna att likviditetsstödet till Dexia godkändes av Europeiska centralbankens råd (nedan kallat ECB) (upp till ett högsta belopp på […] miljarder euro). Likviditetsstödets kvalificering som stöd innebär att det är oförenligt med principen om förbud mot monetär finansiering enligt artikel 123 i EUF-fördraget. I enlighet med denna princip är det inte juridiskt möjligt att ge en medlemsstat ansvar för en nationell centralbanks handlande vid utövandet av sina uppdrag så länge som centralbanken uppfyller de villkor som ECB fastställt för utövandet av detta uppdrag. Det likviditetsstöd som beviljats Dexia uppfyller ECB:s alla villkor. Framför allt uppfyller de kravet på att de berörda nationella centralbankerna måste bevilja likviditetsstöd fullständigt oberoende och efter eget gottfinnande.
            
         
               (107)
            
            
               Enligt de belgiska myndigheterna kan enbart det faktum att allt likviditetsstöd som beviljas av BNB automatiskt omfattas av en statlig garanti från Belgien inte ändra denna slutsats. För det första fanns den statliga garantin inte vid den tidpunkt då BNB:s styrelse helt självständigt beslutade att bevilja Dexia ett likviditetsstöd, varför styrelsen alltså inte kunde ha tagit hänsyn till denna när den fattade sitt beslut. Det faktum att den belgiska lagstiftaren har inrättat en uttrycklig belgisk statlig garanti för dessa åtgärder, utan koppling till Dexia-ärendet (vilket inte alltid sker i andra medlemsstater), är en följd av BNP:s särskilda aktieägarförhållanden, eftersom BNP är ett noterat företag medan de andra nationella centralbankerna som regel inte har privata aktieägare. Denna garanti är alltså en integrerad del av BNB:s rättsliga ställning och syftar till att göra det möjligt för BNB att utföra sitt uppdrag som långivare i sista hand. Det är inte nödvändigt med en sådan uttrycklig garanti för de andra centralbankerna, som ägs till 100 procent av sina respektive stater. Det har uttryckligen fastställts att den statliga garantin ska vara automatisk för att se till att BNB:s likviditetsstöd är förenligt med principerna om förbud mot monetär finansiering och alltså motsvarar kommissionens beslutspraxis som framgår av bland annat beslutet i Northern Rock-ärendet (24).
            
         
               (108)
            
            
               Slutligen understryker de belgiska myndigheterna att om kommissionen ändå skulle betrakta likviditetsstödet som statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget måste stödets storlek beräknas på grundval av skillnaden mellan den tillämpade räntan och den referensränta som anges i kommissionens meddelande om en översyn av metoden för att fastställa referens- och diskonteringsräntor (meddelandet om referensräntor) (25). För övrigt bör stödbeloppet i vilket fall som helst vara begränsat till hälften av det sammanlagda beloppet för likviditetsstödet, vilket motsvarar det belopp som Dexia verkligen beviljats av BNB. Den andra halvan beviljades för Banque de Frances räkning och risker. Den senare halvan omfattas inte av någon uttrycklig fransk statlig garanti och den belgiska statliga garantin kan naturligtvis inte tillämpas på en åtgärd som vidtas för en utländsk centralbanks räkning och risker.
            
         7.2.1.3   
         FSA-åtgärden
      
   
   
               (109)
            
            
               Myndigheterna i de berörda medlemsstaterna anser att sannolikheten för att de belgiska och franska statliga garantierna för FSAM:s tillgångar faktiskt ska åberopas är liten: det tak på 4,5 miljarder US-dollar som har satts för exponeringen för de första förlusterna för Dexia är i själva verket högre än de mest pessimistiska scenarierna över de ekonomiska förlusterna i portföljen. Därför bör storleken på ett eventuellt statligt stöd betraktas som noll även i det mest pessimistiska scenariot.
            
         7.2.2   DE ANMÄLDA ÅTGÄRDERNAS FÖRENLIGHET MED BESTÄMMELSERNA
   7.2.2.1   
         FSA-åtgärden
      
   
   
               (110)
            
            
               För det första framhåller de berörda medlemsstaterna inför kommissionen att de inte anser att FSA-åtgärden omfattas av kommissionens meddelande om behandlingen av värdeminskade tillgångar inom gemenskapens banksektor (26) (nedan kallat meddelandet om värdeminskade tillgångar) av följande skäl:
               
                           —
                        
                        
                           FSA-åtgärden är inte i ordets rätta bemärkelse en garanti för tillgångar utan en garanti för Dexias förpliktelser gentemot FSAM i samband med dess egen garanti (genom säljoptionen): det är endast om Dexia inte uppfyller sina förpliktelser att köpa de berörda tillgångarna i FSAM om säljoptionen utnyttjas, som den belgiska och franska statliga garantin kommer att tas i anspråk, vilket innebär att FSA-åtgärden varken medför någon överföring eller en automatisk avyttring av tillgångar.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Syftet med åtgärden är inte att garantera FSAM:s portfölj till förmån för Dexia utan att möjliggöra en skyndsam avyttring som är nödvändig för Dexias omstrukturering.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Avyttringen genomfördes efter en öppen process, vilket i analogi med privatiseringsärenden borde leda till slutsatsen att den inte innehåller någon komponent av statligt stöd.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Åtgärden, som anmäldes innan meddelandet om värdeminskade tillgångar antogs (den 25 februari 2009), hade redan förklarats förenlig med punkt 16 i gemenskapens riktlinjer för statligt stöd till undsättning och omstrukturering av företag i svårigheter (27), varför det inte går att kräva att den också ska vara förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar.
                        
                     
         
               (111)
            
            
               För övrigt betonar de berörda medlemsstaterna att även om FSA-åtgärden skulle bedömas med hänsyn till meddelandet om värdeminskade tillgångar, har kommissionen ändå tillgång till alla uppgifter som gör det möjligt att konstatera att åtgärden är förenlig med den inre marknaden, särskilt av följande skäl:
               
                           —
                        
                        
                           Kostnadsdelningen är förenlig med meddelandet om värdeminskade tillgångar, bland annat på grund av storleken på de första förluster som täcktes av Dexia och som motsvarar mer än 36 procent av det nominella beloppet av de tillgångar som omfattas, vilket alltså med god marginal ligger över den lägsta gräns på 10 procent som anges i meddelandet om värdeminskade tillgångar. Om den belgiska och franska statliga garantin skulle åberopas utöver den första delen av förlusterna, skulle dessa för övrigt ersättas av Dexia med värdepapper som bildar eget kapital och vars emittering skulle få en utspädningseffekt för koncernens andra aktieägare.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Åtgärden omfattas av en marknadsmässig ersättning som motsvarar det genomsnittliga värdet över fem år för Dexias kreditswappar (för perioden 1 januari 2007–31 augusti 2008) plus 70 baspunkter, det vill säga 113 baspunkter. De berörda medlemsstaterna framhåller här att ersättningen har höjts med 21 baspunkter jämfört med det belopp som först anmäldes till kommissionen.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Den ekonomiska förlusten för de tillgångar som omfattas av åtgärden, som har beräknats av oberoende parter med en metod som har validerats av de nationella tillsynsmyndigheterna, täcks helt och hållet av Dexia i den mån som den största möjliga förlusten är lägre än de första förluster som Dexia täckte.
                        
                     
         
               (112)
            
            
               De berörda medlemsstaterna menar därför att FSA-åtgärden är förenlig med den inre marknaden och att det stöd som ingår i åtgärden är lika med noll.
            
         7.2.2.2   
         Den ursprungliga omstruktureringsplanen
      
   
   
               (113)
            
            
               De berörda medlemsstaterna delar inte kommissionens tvivel på att den omstruktureringsplan som anmäldes till kommissionen i februari 2009 kan återställa bankens långsiktiga lönsamhet, förhindra alltför stor snedvridning av konkurrensen och garantera en lämplig fördelning av omstruktureringskostnaderna.
            
         
               (114)
            
            
               I sina synpunkter hävdar de berörda medlemsstaterna i stället att de åtgärder som anmälts till kommissionen verkligen kan återställa Dexias långsiktiga lönsamhet av följande skäl:
               
                           —
                        
                        
                           Den minskning av Dexias obligationsportfölj som ska göras under 2010 uppgår till [15–30] miljarder euro (varav […] miljarder euro i avyttringar), samma belopp som för 2011, vilket verkar trovärdigt och rentav försiktigt med tanke på Dexias senaste erfarenheter.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Scenariot för att återställa likviditeten, som bland annat syftar till att minska Dexias kortfristiga finansieringsbehov med 100 miljarder euro fram till utgången av 2010, är realistiskt, framför allt eftersom finansieringsvillkoren på obligationsmarknaden och bostadsobligationsmarknaden återupprättas.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           De makroekonomiska antaganden som ligger till grund för Dexias omstruktureringsplan är mycket konservativa.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Den osäkerhet som kommissionen tar upp i fråga om den framtida utvecklingen av marknaden för finansiering av lokala myndigheter får endast små effekter på Dexias verksamhet, eftersom denna marknad inte är särskilt känslig för makroekonomiska förhållanden och en minskad nyproduktion av lån till lokala myndigheter endast får en marginell effekt på Dexias intäkter.
                        
                     
         
               (115)
            
            
               För övrigt framhåller de berörda medlemsstaterna att samtliga omstruktureringsåtgärder som anmäldes i februari 2009 gäller vinstgivande verksamheter, oavsett om det gäller PWB-verksamheter eller en minskning av omfattningen av RCB-verksamheterna. Därför bör samtliga föreslagna åtgärder beaktas vid bedömningen av åtgärderna för att minska en alltför stor snedvridning av konkurrensen.
            
         
               (116)
            
            
               Slutligen anser de berörda medlemsstaterna att kommissionens bedömning av stödets storlek i sitt beslut den 13 mars 2009 inte är korrekt eftersom den lägger till belopp som är felaktiga och av ett annat slag för att komma fram till ett sammanlagt stöd i storleksordningen [170–210] miljarder euro. Detta belopp, som fördelningen av omstruktureringskostnaderna mellan Dexia och de berörda medlemsstaterna ska bedömas emot, är alltså överskattat. Enligt de berörda myndigheterna är Dexias bidrag till omstruktureringskostnaderna däremot underskattat, eftersom bedömningen inte tar hänsyn till den minskning av nyproduktionen av lån som Dexia och de berörda medlemsstaterna har angett i omstruktureringsplanen och som betraktas som ett eget bidrag från Dexia till omstruktureringkostnaderna.
            
         
               (117)
            
            
               Sammanfattningsvis stöder de berörda medlemsstaterna kommissionens beslut att slutgiltigt godkänna FSA-åtgärden för att göra det möjligt att avyttra FSA till Assured Guaranty, vilket är avgörande för att återställa koncernens lönsamhet och sänka dess riskprofil. Däremot anser de att kommissionens tvivel på de övriga åtgärderna är obefogade.
            
         7.3   MEDLEMSSTATERNAS SYNPUNKTER PÅ OMSTRUKTURERINGSPLANEN
   
   
               (118)
            
            
               Som komplement till synpunkterna ovan med anledning av den ursprungliga omstruktureringsplan som anmäldes till kommissionen i februari 2009 har de berörda medlemsstaterna överlämnat synpunkter till kommissionen om de kompletterade omstruktureringsåtgärder som anmäldes till kommissionen den 9 februari 2010.
            
         
               (119)
            
            
               I detta avseende anser de berörda medlemsstaterna att omstruktureringsplanen kommer att göra det möjligt att återställa koncernens långsiktiga lönsamhet genom att Dexia kommer att kunna skynda på utträdet ur refinansieringsgarantin och besvara alla övriga farhågor som kommissionen tagit upp i sina beslut av den 13 mars 2009 och den 30 oktober 2009. Samtliga omstruktureringsåtgärder som anmälts mellan februari 2009 och februari 2010 bildar i sin helhet ett omstruktureringsprojekt med insatser för att kompensera för eventuell snedvridning av konkurrensen i enlighet med de krav som kommissionen har ställt i sina beslut och vid möten med företrädare för de berörda medlemsstaterna och med Dexia.
            
         
               (120)
            
            
               De berörda medlemsstaterna betonar också att kommissionen vid sin bedömning av omstruktureringsplanen måste ta hänsyn till de skilda målen för Dexias situation och för andra bankinstitutioner för vilka kommissionen har godkänt omstruktureringsplaner under de senaste månaderna. Till skillnad från dessa andra institutioner
               
                           —
                        
                        
                           har Dexia redan nu återställt lönsamheten, med ett positivt nettoresultat det första kvartalet 2009 och under följande kvartal,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           har genomförandet av planen för att säkra Dexias återgång till långsiktig lönsamhet till stora delar redan inletts, inte minst genom avyttringen av FSA, och målet att minska behovet av kortfristig finansiering med 100 miljarder euro, vilket uppnåddes till 75 procent redan under tredje kvartalet 2009,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           har Dexias kärnverksamhet (PWB och RCB) i sig en låg riskprofil. Den ersättning som en marknadsinvesterare förväntar sig tar hänsyn till denna differentieringsprincip och tillåter en lägre avkastning (return on equity, ROE) än för andra institutioner med högre risk,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           har Dexia betalat och kommer att betala de berörda medlemsstaterna en betydande ersättning för de beviljade stöden, som i vissa fall (bland annat för garantin för FSA:s portfölj av finansiella produkter) är större än vad som föreskrivs i kommissionens riktlinjer.
                        
                     
         VIII.   BEDÖMNING AV STÖDET
   
   8.1   FÖREKOMST AV STÖD
   
   
               (121)
            
            
               Kommissionen måste bedöma om åtgärderna i fråga är statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget. I denna artikel anges följande: ”Om inte annat föreskrivs i fördragen, är stöd som ges av en medlemsstat eller med hjälp av statliga medel, av vilket slag det än är, som snedvrider eller hotar att snedvrida konkurrensen genom att gynna vissa företag eller viss produktion, oförenligt med den inre marknaden i den utsträckning det påverkar handeln mellan medlemsstaterna.” Kommissionen måste alltså undersöka varje åtgärd för att avgöra om de kumulerade kriterier som anges i artikel 107.1 i EUF-fördraget är uppfyllda.
            
         8.1.1   KAPITALÖKNING
   
               (122)
            
            
               När det gäller förekomsten av statligt stöd i samband med kapitalökningen hänvisar kommissionen till sitt beslut av den 13 mars 2009, där den konstaterar att den belgiska statens och de belgiska regionernas, den franska statens och den luxemburgska statens ingripanden utgör statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget. Dessutom anser kommissionen att CDC:s och Holding Communals beteende i detta fall också kan tillskrivas staten.
            
         
               (123)
            
            
               Enligt rättspraxis är enbart det faktum att en ekonomisk aktör står under statlig kontroll inte tillräckligt för att åtgärder som den aktören vidtar ska tillskrivas staten (28). Men domstolens rättspraxis visar också att då det är mycket svårt för kommissionen att visa att besluten om att skjuta till kapital till Dexia faktiskt har fattats enligt instruktioner från offentliga myndigheter, på grund av de befintliga förmånliga förbindelserna mellan å ena sidan CDC och Holding Communal och å andra sidan deras respektive stat, kan detta härledas ur en rad indicier från de omständigheter under vilka åtgärderna vidtogs (29).
            
         
               (124)
            
            
               Omständigheter, som till exempel ”huruvida företaget införlivats med den offentliga förvaltningen, vilken verksamhet företaget bedriver och om denna utövas på marknaden under normala konkurrensvillkor i förhållande till privata företag, frågan om företagets organisationsform är offentligrättslig eller om det omfattas av den allmänna bolagsrätten, hur starkt inflytande myndigheterna har över företagets förvaltning och alla omständigheter som i det enskilda fallet pekar mot att de offentliga myndigheterna är delaktiga eller att det är osannolikt att de inte är delaktiga i en åtgärd” kan vara relevanta för att avgöra om en stödåtgärd som vidtas av ett offentligt företag ska tillskrivas staten (30).
            
         
               (125)
            
            
               I det aktuella fallet går det att konstatera följande:
               
                           —
                        
                        
                           När det gäller CDC, är detta ett offentligt företag som enligt den franska finanslagen av den 28 april 1816 övervakas och garanteras av den lagstiftande myndigheten, utför uppdrag av allmänt intresse (bland annat finansiering av allmännyttiga organ), styrs av lagar och författningar och vars generaldirektör samt högsta ledning utses av Republiken Frankrikes president och den franska regeringen (31). CDC omfattades vid den tiden i praktiken och genom undantag från gemenskapslagstiftningen inte av någon kontroll av bankkommissionen eller det franska kontoret för statligt ägande, och inte heller av bolagsskattelagstiftningen där det föreskrivs ett ”frivilligt bidrag” till statskassan.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           När det gäller Holding Communal ägs detta bolag av 599 belgiska kommuner och provinser och är den viktigaste förmedlaren av finansiering för lokala myndigheter. Samtliga styrelseledamöter är medlemmar i kommunfullmäktige, borgmästare eller kommunalråd. Enligt Holding Communals stadgar ska bolaget stå under finans- och inrikesministeriernas kontroll enligt lagstadgade villkor. Här bör det påpekas att de båda regeringskommissarierna (som företräder finansministeriet respektive inrikesministeriet) har rätt att motsätta sig ett beslut som fattas av Holding Communals styrelse. Enligt rättspraxis (32) innebär förekomsten av en vetorätt eller statlig godkännandebefogenhet att staten kan tillskrivas en juridisk enhets beteende, vilket är fallet i fråga om Holding Communal.
                        
                     Å andra sidan måste det konstateras att i det här fallet gjordes kapitaltillskottet från CDC och Holding Communal samtidigt med andra statliga åtgärder (direkt tillskott av kapital från staterna och regionerna, FSA-åtgärden, likviditetsstöd som garanterades av den belgiska staten). Dessa tillskott skedde samtidigt med övriga åtgärder som tillsammans syftade till att undsätta Dexia i slutet av september 2009.
               Det faktum att dessa ingripanden skedde samtidigt och i kombination med de ovannämnda faktorerna innebär dock att det är osannolikt att de offentliga myndigheterna inte var delaktiga i CDC:s och Holding Communals beslut att delta i kapitalökningen för Dexia. Därför måste kapitaltillskotten från CDC och Holding Communal tillskrivas deras respektive medlemsstater.
            
         
               (126)
            
            
               Kommissionen anser att de s.k. historiska aktieägarnas rekapitaliseringsinsats inte uppfyller rättspraxis kriterier på en privat investerare i en marknadsekonomi. Aktieägarnas deltagande i rekapitaliseringen av Dexia, som inte kan tillskrivas staten och som endast uppgick till 12,4 procent av den totala kapitalökningen, är inte tillräckligt för att konstatera att de historiska aktieägarna har agerat som privata investerare i en marknadsekonomi. Principen om en privat investerare i en marknadsekonomi är endast tillämplig under normala marknadsförhållanden (33). Men de historiska aktieägarna ingrep för att rädda Dexia när den finansiella krisen var som svårast, under marknadsförhållanden som var allt annat än normala. Dessutom ingick dessa historiska aktieägares insatser i en hel rad åtgärder för att rädda Dexia, som befann sig i stora svårigheter och var ett systemviktigt företag för ekonomin i de tre berörda medlemsstaterna. Det bör emellertid påpekas att politiska, ekonomiska och sociala överväganden måste skiljas från bedömningen av principen om en privat investerare i en marknadsekonomi (34). För att uppfylla kravet på en privat investerare i en marknadsekonomi måste investeringens trovärdighet därefter styrkas med en affärsplan som ska läggas fram i förväg och som ska valideras av oberoende revisorer och simuleringar av krislägen (stresstest) (35).
            
         
               (127)
            
            
               Även om den offentliga investeraren är ägare (vilket är fallet med de historiska aktieägarna vars beteende ska tillskrivas staten, det vill säga CDC och Holding Communal) måste man slutligen i jämförelsen med en privat investerare i en marknadsekonomi kontrollera om investeraren uppför sig som en försiktig investerare som inte tar fler risker än en privat investerare i en marknadsekonomi (36). Att investeraren är historisk kan alltså inte berättiga en ”mer flexibel” tillämpning av principen om en privat investerare i en marknadsekonomi.
            
         
               (128)
            
            
               För övrigt anser kommissionen att den kapitalökning som kan tillskrivas de berörda medlemsstaterna är selektiv eftersom den gäller ett enda företag, Dexia-koncernen. Med hänsyn till Dexias storlek och dess betydelse på de belgiska, franska och luxemburgska marknaderna och det faktum att koncernen hade kunnat gå i konkurs om inga åtgärder hade vidtagits, vilket skulle ha medfört en stor strukturell förändring av bankmarknaden i de tre territorierna, anser kommissionen att de aktuella åtgärderna påverkar handeln mellan medlemsstaterna.
            
         
               (129)
            
            
               Därför anser kommissionen att CDC:s och Holding Communals kapitaltillskott utgör stöd till Dexia i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
            
         
               (130)
            
            
               Däremot anser kommissionen att de resurser som ställts till Dexias förfogande genom Ethias (som inte var nationaliserat vid kapitalökningen), Arcofin (som till större delen har privata aktieägare) och CNP Assurance (där majoriteten av kapitalet ägs av privata aktieägare, nämligen Banque Populaire Caisses d’Épargne och innehavare av det ”flytande” kapitalet) inte är statliga resurser.
            
         8.1.2   DEN STATLIGA GARANTIN
   
               (131)
            
            
               Kommissionen har fastställt att garantin utgör statligt stöd i sina beslut av den 19 november 2008 (skälen 24–27) och den 30 oktober 2009 (skäl 13). I detta avseende anser kommissionen att det resonemang som förs i de besluten fortfarande är tillämpligt och att åtgärden innehåller statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
            
         8.1.3   LIKVIDITETSSTÖDET
   
               (132)
            
            
               När det gäller förekomsten av stöd i samband med likviditetsstödet noterar kommissionen de belgiska myndigheternas synpunkter om det likviditetsstöd som BNB har infört till förmån för Dexia. Kommissionen anser emellertid att dessa synpunkter inte påverkar de slutsatser om innehållet av statligt stöd i likviditetsstödet som den drar i beslutet av den 19 november 2008.
            
         
               (133)
            
            
               I punkt 51 i sitt meddelande om tillämpning av reglerna om statligt stöd på åtgärder till förmån för finansinstitut med anledning av den globala finanskrisen (37) (nedan kallat bankmeddelandet) angav kommissionen att den ansåg att stöd från en centralbank till ett finansinstitut inte utgjorde statligt stöd om vissa villkor var uppfyllda (38).
            
         
               (134)
            
            
               Ett av villkoren för att en åtgärd enligt bankmeddelandet […] inte ska anses vara statligt stöd är att den inte backas upp av någon motgaranti från staten. I det här fallet konstaterar kommissionen att de krediter som beviljats av BNB omfattas av en statlig garanti från Belgien (med retroaktiv verkan) enligt lagen av den 15 oktober 2008 om åtgärder för att främja den finansiella stabiliteten och särskilt om inrättande av en statlig garanti för beviljade krediter och andra åtgärder i samband med den finansiella stabiliteten. Det likviditetsstöd som beviljats av BNB omfattas av en statlig garanti från Belgien, varför villkoret i meddelandet inte är uppfyllt.
            
         
               (135)
            
            
               De villkor som anges i bankmeddelandet för att utesluta förekomst av statligt stöd uppfylls alltså inte helt och hållet. Det måste följaktligen undersökas om förutsättningarna för att det ska föreligga ett statligt stöd verkligen är uppfyllda. BNB är ett belgiskt statligt organ och dess resurser är därmed offentliga medel. I det här fallet får den statliga motgarantin dessutom till effekt att alla förluster kommer att bäras direkt av den belgiska staten. Dessutom är likviditetsstödet en åtgärd som selektivt har beviljats Dexia. Slutligen ger åtgärden Dexia en selektiv fördel genom att banken får finansiering som den inte längre kunde få på marknaden. Eftersom Dexia har verksamhet i flera medlemsstater och i merparten av dessa verksamheter konkurrerar med andra finansinstitut – varav de flesta inte har fått jämförbara stöd – innebär denna fördel en snedvridning av konkurrensen och den påverkar handeln mellan medlemsstaterna.
            
         
               (136)
            
            
               Därför konstaterar kommissionen att det likviditetsstöd som BNP har inrättat för Dexias räkning utgör ett statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
            
         8.1.4   FSA-ÅTGÄRDEN
   
               (137)
            
            
               Kommissionen konstaterade i sitt beslut av den 13 mars 2009 (skäl 53–56) att FSA-åtgärden är stöd och anser att synpunkterna från de berörda medlemsstaterna inte påverkar de slutsatserna.
            
         
               (138)
            
            
               Kommissionen anser att FSA-åtgärden är statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
            
         8.2   STÖDETS STORLEK
   
   
               (139)
            
            
               I sina beslut av den 19 november 2008 och den 13 mars 2009 gjorde kommissionen en första bedömning av storleken på stödet i de berörda åtgärderna. På grundval av denna första bedömning och de kompletterande upplysningar som de berörda medlemsstaterna lämnat sedan den 13 mars 2009 har kommissionen kommit fram till ett stödbelopp som omfattar följande:
            
         8.2.1   KAPITALÖKNING
   
               (140)
            
            
               Det sammanlagda beloppet av det kapitaltillskott som anmäldes den 30 september 2008 är 6,4 miljarder euro. Från det beloppet bör av ovan angivna skäl kapitaltillskotten från Ethias, Arcofin och CNP Assurance dras av, det vill säga 150 miljoner euro, 350 miljoner euro respektive 288 miljoner euro.
            
         
               (141)
            
            
               Kommissionen konstaterar också att Dexia inom ramen för omstruktureringsplanen har avsagt sig 376 miljoner euro i konvertibla värdepapper i Dexia BIL som skulle ha tecknats av Luxemburg, vilket aldrig genomfördes. Detta belopp ska alltså dras av från det belopp som ska beaktas i fråga om statligt stöd i samband med kapitalökningen.
            
         
               (142)
            
            
               Stödet i samband med kapitalökningen uppgår därmed sammanlagt till 5,2 miljarder euro (39).
            
         8.2.2   DEN STATLIGA GARANTIN
   
               (143)
            
            
               I enlighet med det garantiavtal som undertecknades mellan Dexia och de berörda medlemsstaterna den 9 oktober 2008 ska de berörda medlemsstaternas garanti gälla ett belopp på högst 150 miljarder euro. Detta belopp sänktes till 100 miljarder euro i det garantiavtal som trädde i kraft den 1 november 2009.
            
         
               (144)
            
            
               I sina synpunkter på beslutet om att inleda förfarandet hävdar de berörda medlemsstaterna att storleken på stödet i samband med garantin måste beräknas i enlighet med kommissionens meddelande om en översyn av metoden för att fastställa referens- och diskonteringsräntor (nedan kallat meddelandet om referensräntor) (40). Enligt detta meddelande ska inslagen av stöd i samband med garantin vara lika med skillnaden mellan ersättningen för garantin och en referensränta som fastställs som interbankrefererensräntan (IBOR) plus 75 baspunkter.
            
         
               (145)
            
            
               Som svar på dessa synpunkter påpekar kommissionen att när det gäller företag i svårigheter är tillämpningen av en referensränta baserad på marknadsräntor inte relevant eftersom Dexia utan den statliga garantin inte hade kunnat få någon finansiering alls på marknaderna. Därför anser kommissionen i enlighet med fast praxis i de omstruktureringsärenden som den har behandlat att det inslag av stöd som ska beaktas i garantin kan uppgå till de belopp som faktiskt täcks av garantin, det vill säga 100 miljarder euro, vilket motsvarar de största möjliga skulder som Dexia faktiskt kunde ha fått täckta av garantin från och med den 1 november 2009 (41).
            
         8.2.3   LIKVIDITETSSTÖDET
   
               (146)
            
            
               I analogi med det föregående resonemanget i fråga om garantin, anser kommissionen att det stöd som ingår i den belgiska statens garanti för det likviditetsstöd som BNB inrättat kan uppgå till de belopp som faktiskt täcktes av garantin, det vill säga […] miljarder, vilket motsvarar den andel av det högsta likviditetsstödet som godkänts av ECB-rådet och som BNP ansvarade för och den belgiska staten garanterade.
            
         8.2.4   FSA-ÅTGÄRDEN
   
               (147)
            
            
               I enlighet med meddelandet om värdeminskade tillgångar (42) anser kommissionen att det belopp som ska beaktas vid bedömningen av stödets storlek i samband med en värdeminskning av tillgångar är skillnaden mellan överföringspriset och marknadspriset för den berörda portföljen. Enligt kommissionens praxis (43) definieras överföringspriset som resterande parivärde minskat med den första delen, som den bank som omfattas av åtgärden helt och hållet själv ska stå för.
            
         
               (148)
            
            
               FSA-åtgärden har vissa särdrag jämfört med andra åtgärder för att behandla värdeminskade tillgångar som kommissionen har uttalat sig om:
               
                           —
                        
                        
                           FSAM:s portfölj (resterande parivärde på 16,98 miljarder US-dollar den 30 september 2008) består av två delportföljer: i) uteslutna tillgångar (resterande parivärde på 4,5 miljarder US-dollar) som omfattas av en ogaranterad säljoption och ii) täckta tillgångar (resterande parivärde på 12,48 miljarder US-dollar) som omfattas av en garanterad säljoption i så måtto att de belgiska och franska staterna enligt ett garantiavtal åtar sig att garantera Dexias förpliktelser enligt säljoptionen för de täckta tillgångarna. Kommissionen konstaterar dock att samtliga anspråk i samband med säljoptionen (för täckta såväl som för uteslutna tillgångar) har beaktats för avskrivningen av den första del på 4,5 miljarder US-dollar som Dexia har behållit. Denna första del på 4,5 miljarder US-dollar omfattar alltså inte bara den portfölj av tillgångar som omfattas av åtgärden, utan hela FSAM-portföljen.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dessutom fastställs det i åtgärden att den belgiska och den franska staten vid behov ska ingripa på anfordran för den första delen på 4,5 miljarder US-dollar, varefter den belgiska och den franska staten kan vända sig till Dexia som alltså ska ersätta detta ingripande med kontanta medel. Denna mekanism exponerar alltså den belgiska och den franska staten för en risk för förluster i fråga om de täckta tillgångarna och en fallissemangsrisk i fråga om Dexia, och denna risk uppstår redan i samband med den första delen på 4,5 miljarder US-dollar. Detta särdrag är inte särskilt vanligt i åtgärder för värdeminskade tillgångar.
                        
                     
         
               (149)
            
            
               På grund av dessa särdrag måste hela FSAM-portföljen beaktas när överföringspriset beräknas och inte enbart portföljen med täckta tillgångar. Den 31 januari 2009 uppgick det resterande parivärdet till 16,6 miljarder US-dollar. Överföringspriset är alltså 12,1 miljarder US-dollar (det vill säga differensen mellan 16,6 och 4,5 miljarder US-dollar). Marknadspriset var [7–9] miljarder US-dollar, vilket innebär att stödet uppgår till [3,1–5,1] miljarder US-dollar, det vill säga [2,4–4,0] miljarder euro (44).
            
         8.2.5   DET SAMMANLAGDA BELOPPET AV DE OLIKA STÖDÅTGÄRDERNA
   
               (150)
            
            
               Precis som de berörda medlemsstaterna framhåller i sina synpunkter på beslutet om att inleda förfarandet, erkänner kommissionen att det inte är relevant att addera de stödbelopp som motsvarar rekapitaliseringar med skuldgarantierna, eftersom dessa båda typer av åtgärder inte får samma snedvridande effekter på konkurrensen. Därför konstaterar kommissionen att det stöd som Dexia har tagit emot i form av kapitalökning och stödet till behandling av värdeminskade tillgångar (FSA-åtgärden) sammanlagt uppgår till 8,4 miljarder euro och att stödet i form av en garanti samt likviditetsstödet kan komma att uppgå till [95–135] miljarder euro.
            
         8.3   STÖDETS FÖRENLIGHET
   
   8.3.1   RÄTTSLIG GRUND
   
               (151)
            
            
               I artikel 107.3 b i EUF-fördraget anges följande: ”Som förenligt med den inre marknaden kan anses […] stöd för att […] avhjälpa en allvarlig störning i en medlemsstats ekonomi”. Med hänsyn till läget på de finansiella marknaderna sedan åtgärderna i fråga beviljades anser kommissionen att de berörda åtgärderna kan bedömas på grundval av artikel 107.3 b i EUF-fördraget. När det gäller ekonomierna i Belgien, Frankrike och Luxemburg har detta bekräftats genom olika beslut av kommissionen om godkännande av de åtgärder som myndigheterna i dessa medlemsstater har vidtagit för att bekämpa den finansiella krisen (45). I likhet med besluten av den 19 november 2008, den 13 mars 2009 och den 30 oktober 2009 om Dexia är den rättsliga grunden för att bedöma de aktuella stödåtgärderna fortfarande artikel 107.3 b i EUF-fördraget.
            
         
               (152)
            
            
               Kommissionen har förklarat vilka villkor som ska tillämpas för stöd till behandling av värdeminskade tillgångar och omstruktureringsstöd till företag i svårigheter under den nuvarande krisen. Dessa principer nämns i meddelandet om värdeminskade tillgångar och i meddelandet om omstruktureringar.
            
         8.3.2   FSA-ÅTGÄRDENS FÖRENLIGHET
   
               (153)
            
            
               Precis som anges i beslutet av den 13 mars 2009 omfattas FSA-åtgärden av meddelandet om värdeminskade tillgångar, även om det främsta syftet med den är att möjliggöra försäljningen av FSA. Åtgärden bör alltså analyseras med utgångspunkt i de villkor som föreskrivs i meddelandet om värdeminskade tillgångar. Kommissionen konstaterade härvidlag i sitt beslut av den 13 mars 2009 att garantin i sig, liksom täckningen av tillgångar och delningen av kostnader mellan Dexia och den belgiska och den franska staten, var förenlig med den inre marknaden. Värderingen av tillgångarna, ersättningen för garantin och ersättningen för de värdepapper som Dexia ska emittera utöver den första delen på 4,5 miljarder euro måste dock fortfarande kontrolleras.
            
         8.3.2.1   
         Värdering av tillgångar
      
   
   
               (154)
            
            
               Kommissionen har undersökt om den metod som har använts för att beräkna det verkliga värdet uppfyller kraven i kommissionens meddelande om värdeminskade tillgångar och framför allt om den i) i så hög grad som möjligt byggde på verifierbara uppgifter, ii) realistiska och försiktiga antaganden om framtida kassaflöden, och iii) noggranna stresstester när värderingen gjordes.
            
         
               (155)
            
            
               Analysen av den metod som har använts för att värdera tillgångarna utfördes med tekniskt stöd av experter som anlitats av kommissionen. Analysen gjordes för var och en av de viktigaste tillgångsklasserna i FSAM-portföljen under granskning och genomfördes för både ett basscenario och ett stresscenario. Granskningen av den metod och de antaganden som använts för att bedöma det verkliga värdet ledde till att kommissionen gjorde en positiv bedömning av dem och ansåg att de antaganden som lågt till grund för värderingen på det hela taget var försiktiga:
               
                           —
                        
                        
                           Det har gjorts försiktiga prognoser om betalningssvårigheter med utgångspunkt i den senaste utvecklingen av resultatet för dessa tillgångar, på konservativa nivåer.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Det har gjorts försiktiga prognoser om återvinningsgraden (inklusive likvidations- och återvinningskostnader) med utgångspunkt i den senaste utvecklingen och utan antaganden om någon förbättring under de närmsta åren.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Antagandena om förväntade ersättningar är också försiktiga och i linje med de senast observerade tendenserna.
                        
                     
         
               (156)
            
            
               […]
            
         
               (157)
            
            
               Den första delen på 4,5 miljarder US-dollar, som Dexia ska ersätta i kontanter, ligger i nivå med de förluster som väntas, enligt försiktiga beräkningar i linje med meddelandet om värdeminskade tillgångar. Detta gäller både för basscenariot och för stresscenariot, för FSAM-portföljen i sin helhet, såväl som för FSAM-portföljen efter avdrag för de uteslutna tillgångarna. Överföringspriset, som fastställts till 12,1 miljarder US-dollar, är lägre än det verkliga värdet, både i basscenariot ([13,6–14,6] miljarder US-dollar) och i stresscenariot ([12–13] miljarder US-dollar).
            
         8.3.2.2   
         Ersättning för FSA-åtgärden
      
   
   
               (158)
            
            
               Dexia ska betala en årlig ersättning för FSA-åtgärden till Belgien och Frankrike på 113 baspunkter för täckningen av risken för fallissemang för säljoptionsgarantin plus 32 baspunkter för risken för att Dexia inte kan uppfylla sina likviditetsförpliktelser gentemot FSAM.
            
         
               (159)
            
            
               Kommissionen anser att det är positivt att den första delen på 4,5 miljarder US-dollar, som Dexia ska ersätta i kontanter, är högre än de förväntade förlusterna den 31 januari 2009, både i basscenariot och i stresscenariot, eftersom detta minskar risken för den belgiska och den franska staten. Framför allt anser kommissionen att nivån på den ersättning som den belgiska och franska staten får för FSA-åtgärden är bra, med hänsyn till storleken på den resterande risk som den belgiska och den franska staten tar på sig. Vid bedömningen av ersättningen för FSA-åtgärden går det dessutom enligt meddelandet om värdeminskade tillgångar att hänvisa till den frigörelse av lagstadgat kapital som FSA-åtgärden medför. Eftersom den första delen är mycket stor och omfattas av en viktning på 1 250 procent för beräkningen av det lagstadgade kapitalet, har den belgiska och den franska staten visat att FSA-åtgärden inte frigör något lagstadgat kapital. Som anges i skäl 21 (fotnot 11) i meddelandet om värdeminskade tillgångar ska räddningsåtgärder för tillgångar ersättas på ett sätt som är jämförbart med ett kapitaltillskott. Det kapitalbelopp som skulle vara jämförbart med FSA-åtgärden är i detta fall noll, eftersom det inte sker någon frigörelse av lagstadgat kapital. Däremot täcker FSA-åtgärden ett större område av utlösande faktorer än enbart förluster på de tillgångar som omfattas. Därför anser kommissionen att den årliga ersättningen för FSA-åtgärden är lämplig.
            
         8.3.2.3   
         Ersättning för värdepapper som ska emitteras
      
   
   
               (160)
            
            
               Kommissionen noterar att den ersättning som den belgiska och den franska staten får för anspråk på garantin som går utöver den första delen på 4,5 miljarder US-dollar är högre än vad som krävs i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
            
         8.3.2.4   
         Slutsats om FSA-åtgärdens förenlighet med meddelandet om värdeminskade tillgångar
      
   
   
               (161)
            
            
               Kommissionen konstaterar att FSA-åtgärden är förenlig med principerna i meddelandet om värdeminskade tillgångar.
            
         8.3.3   OMSTRUKTURERINGSPLANENS FÖRENLIGHET
   8.3.3.1   
         Grad av omstrukturering som krävs
      
   
   
               (162)
            
            
               Som anges ovan uppgår stödet i samband med kapitalökningen och FSA-åtgärden till sammanlagt 8,4 miljarder euro. I enlighet med punkt 4 i meddelandet om omstruktureringar är det detta belopp som ska beaktas vid bedömningen av skyldigheten att lägga fram en omstruktureringsplan. De inslag av statligt stöd som är kopplade till garantin och till BNP:s likviditetsstöd ska å sin sida beaktas vid bedömningen av omstruktureringsplanens förenlighet med den inre marknaden (46).
            
         
               (163)
            
            
               Som anges i punkt 4 (fotnot 4) i meddelandet om omstruktureringar handlar de kriterier och särskilda omständigheter som innebär att en omstruktureringsplan måste läggas fram bland annat, men inte uteslutande, om situationer där en bank i svårigheter har rekapitaliserats av staten eller där en bank som omfattas av åtgärder för övertagande av värdeminskade tillgångar redan fått statligt stöd i någon form som bidrar till att täcka eller undvika förluster vilka sammanlagt överstiger 2 procent av bankens totala riskvägda tillgångar. Kommissionen har redan i sina beslut av den 19 november 2008, den 13 mars 2009 och den 30 oktober 2009 visat att Dexia var ett företag i svårigheter när stödåtgärderna vidtogs.
            
         
               (164)
            
            
               Inslagen av stöd i samband med kapitalökningen och FSA-åtgärden motsvarar 5,5 procent av koncernens riskvägda tillgångar den 31 december 2008, alltså ett betydligt högre belopp än 2 procent av de riskvägda tillgångarna som var avsett att täcka Dexias förluster. Enligt dessa principer ska Dexia alltså lägga fram en omstruktureringsplan.
            
         
               (165)
            
            
               Vilken grad av omstrukturering som krävs beror på hur allvarliga problem som varje bank har och vilka stödbelopp som tas emot. I detta avseende är det det sammanlagda stöd som följer av rekapitaliseringen och behandlingen av tillgångar samt mottagna garantier som ska beaktas. Omstruktureringsplanens förenlighet med kraven ska bedömas med hänsyn till de villkor som anges i meddelandet om omstruktureringar. Villkoren är följande:
               
                           —
                        
                        
                           Omstruktureringsplanen ska göra det möjligt att återställa företagets långsiktiga lönsamhet.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Omstruktureringen ska garantera en rättvis fördelning av omstruktureringskostnaderna mellan staterna och banken.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Omstruktureringsplanen ska göra det möjligt att begränsa snedvridningen av konkurrensen till följd av stödet.
                        
                     
         8.3.3.2   
         Återställa företagets långsiktiga lönsamhet
      
   
   
               (166)
            
            
               Enligt kapitel 2 i meddelandet om omstruktureringar ska omstruktureringsplanen göra det möjligt att återställa företagets långsiktiga lönsamhet. Omstruktureringsplanen ska alltså vara fullständig, detaljerad och bygga på enhetliga principer och kunna visa hur banken ska återställa sin långsiktiga lönsamhet utan statligt stöd och på så kort tid som möjligt (högst fem år). Omstruktureringsplanen ska bland annat innehålla en jämförelse med andra alternativ, inbegripet uppstyckning eller uppgående i en annan bank. Den bör identifiera orsakerna till bankens svårigheter, innehålla uppgifter om affärsmodellen, innebära att man måste överge verksamheter som skulle fortsätta att vara förlustbringande av strukturella skäl, innehålla krav på en rimlig avkastning på eget kapital (i ett basscenario och i ett krisscenario) och innehålla bestämmelser för återbetalning av statligt stöd.
            
         a)   Bedömning av Dexias affärsmodell
   
   
               (167)
            
            
               Kommissionen konstaterar först och främst att det är bra att Dexia har visat positiva resultat för de tre första kvartalen 2009. Samtidigt noterar kommissionen dock följande i fråga om dessa resultat:
               
                           —
                        
                        
                           Koncernens rörelseresultat har relativt sett försämrats under samma år (2009) och minskat med 44 procent från det första till det tredje kvartalet 2009.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           En stor andel av koncernens resultat, som Dexia uppskattar till ungefär [300–500] miljoner euro 2009, härrör från kassaförvaltningen, framför allt omvandlingsverksamheter, som har varit möjliga tack vare den starka nedåtgående trenden för löptider på mindre än ett år.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dexia skulle sannolikt inte ha kunna göra dessa vinster om företaget inte hade haft en så stor andel finansiering som var garanterad av de berörda medlemsstaterna (och som till storleken var bland de högsta i Europa).
                        
                     
         
               (168)
            
            
               På grundval av de detaljerade upplysningar som kommissionen har fått in från Dexia och de berörda medlemsstaterna har den urskilt två huvudsakliga källor till vinst för Dexia: dels återkommande vinster i samband med Dexias traditionella bankverksamheter, dels vinster av mindre robust karaktär. De första handlar främst om intäkter från lån och obligationer, provisioner, refinansieringskostnader, riskkostnader och driftskostnader. De senare härrör från kortfristiga omvandlingsverksamheter, marknadsverksamheter för egen räkning och extraordinära inkomster från till exempel försäljning av tillgångar, återföring av avsättningar eller öppna derivatinstrument.
            
         
               (169)
            
            
               Enligt de upplysningar som de berörda medlemsstaterna har gett kommissionen, […], kan koncernens viktigaste vinstkällor analyseras i termer av marginaler i förhållande till interbankreferensräntan. Denna analys, som gjordes för år 2009, ledde till att kommissionen drog slutsatsen att Dexias traditionella bankversamhet hade en mycket låg, eller rentav negativ, avkastning. Denna analys motsägs inte av granskningen av de positiva resultat som redovisats för de tre första kvartalen 2009, som hänger samman med de särskilda omständigheter som anges ovan.
            
         
               (170)
            
            
               För övrigt går det inte att med de prognoser som rimligtvis kan göras i fråga om den kommande utvecklingen av koncernens viktigaste vinstkällor dra slutsatsen att resultatet för Dexias traditionella bankverksamhet i sin nuvarande utformning kommer att kunna förbättras. Det vill säga:
               
                           —
                        
                        
                           Den genomsnittliga marginalen för PWB-låneverksamheten och obligationsinnehavet kommer långsiktigt att förbli låg på grund av i) de låga intäkter som dessa verksamheter ger (mellan […] baspunkter enligt uppgifterna i omstruktureringsplanen), ii) den förhållandevis låga avskrivningsprofilen för dessa tillgångar med hänsyn till den medellånga (långa) löptiden för PWB-lånen och obligationstillgångarna samt iii) Dexias svårigheter att vid utgången av dessa tillgångars löptid ersätta dem med nya lån med högre avkastning. När det gäller den sista punkten konstaterar kommissionen att Dexia satte upp ett mål för nyproduktion inom PWB-verksamheten på […] miljarder euro 2009, vilket genomfördes för […] av det fastställda beloppet ([…] miljarder euro), för de första elva månaderna år 2009, på grund av en ökad konkurrens inom Dexias traditionella verksamheter och minskade marginaler.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Intäkter i form av provisioner, där en viktig källa tidigare har varit försäljning av strukturerade produkter inom ramen för finansiella tjänster som Dexia har erbjudit lokala myndigheter, riskerar att minska i framtiden, då denna källa sannolikt kommer att minska (minskad försäljning av strukturerade produkter till följd av den minskade PWB-nyproduktionen och lokala myndigheters låga intresse för denna typ av produkter i framtiden) och konkurrensen väntas öka för verksamheter som genererar provisioner.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Finansieringskostnaderna kommer att öka eftersom Dexia gradvis måste ersätta finansiering som är kortfristig och/eller kommer från centralbanker med mer långsiktig finansiering från i) obligationsmarknaden, till högre kostnader än vad som förekom före finanskrisen, ii) bostadsobligationsmarknaden, vilket också sker till högre kostnader än före krisen och med de begränsningar som marknadens upptagningsförmåga medför och som riskerar att bli ännu snävare i framtiden med anledning av de skärpta krav som ECB väntas ställa på säkerheter, eller iii) genom inlåning från kommersiella och institutionella kunder, men med större konkurrens.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Drifts- och strukturkostnader (uttryckta i baspunkter i förhållande till balansräkningens storlek) riskerar att stanna kvar på dagens nivå eller öka, trots planen på att minska kostnaderna med 15 procent fram till den 31 december 2012, eftersom minskningen ska göras samtidigt som koncernens balansräkning minskas med mer än 15 procent under samma år.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Slutligen är riskkostnaderna en faktor som kan utvecklas positivt under de kommande åren, vilket framgår av de återföringar av avsättningar som Dexia gjorde under 2009. Minskningen av riskkostnaderna kommer emellertid att fortsätta att vara begränsad, på grund av den försämrade kreditkvaliteten hos vissa offentliga enheter som Dexia är exponerade för.
                        
                     
         
               (171)
            
            
               Efter denna analys anser kommissionen därför att omstruktureringsplanen måste i) minska hävstångseffekten för Dexia för att bland annat göra det möjligt för företaget att klara högre finansieringskostnader och låga tillgångsmarginaler, ii) förbättra kvaliteten och sammansättningen av företagets finansieringskällor, och iii) minska den fasta kostnadsbasen.
            
         
               (172)
            
            
               I detta avseende anser kommissionen att den omstruktureringsplan som anmäldes den 9 februari 2010 kommer att ge tillfredsställande resultat för koncernens långsiktiga lönsamhet, om den genomförs enligt de berörda medlemsstaternas åtaganden.
            
         
               (173)
            
            
               För det första kommer omstruktureringsplanen att innebära att Dexias balansräkning minskas med 35 procent fram till 2014 jämfört med den 31 december 2008 och även att koncernens verksamhet åter koncentreras till den traditionella bankverksamheten:
               
                           —
                        
                        
                           Försäljningen av FSA till Assured Guaranty den 1 juli 2009 innebar en avsevärd förbättring av Dexias riskprofil genom att den minskade företagets exponering för risker i den offentliga sektorn och strukturerade produkter i Förenta staterna. De värdepapper i Assured Guaranty som Dexia tog emot inom ramen för avyttringen av FSA kommer också att avyttras, vilket kommer att minska Dexias exponering inom försäkringssektorn (”monoline”).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           En betydande del av Dexias förvaltning av obligationsportföljen och vissa PWB-verksamheter på marknader där företaget inte historiskt haft någon verksamhet (bland annat Australien, Japan, Mexiko, Sverige och Schweiz) har isolerats från koncernens traditionella bankverksamhet och har börjat avvecklas. Sammanlagt uppgick de verksamheter som har placerats i LPMD till 161,7 miljarder euro den 31 december 2009, det vill säga 27,9 procent av Dexias sammanlagda balansräkning den dagen. De berörda medlemsstaterna anger att LPMD gradvis ska skrivas av, i enlighet med tabell 4. Kommissionen noterar att avskrivningen av LPMD-verksamheterna sker långsamt, trots den påskyndade avyttringen av obligationer i enlighet med omstruktureringsplanen, på grund av den långa löptiden på de berörda tillgångarna (år 2014 kommer LPMD att motsvara 17,9 procent av Dexias sammanlagda balansräkning). Dessa verksamheter kommer alltså att fortsätta att påverka koncernens lönsamhet under de kommande åren. Kommissionen anser ändå att det är positivt att försiktiga regler tillämpas för kapitaliseringen av LPMD (upprätthållande av en kvot för Core Tier 1 på [10–15] procent) som begränsar koncernens distributionskapacitet och alltså bidrar till kapitaliseringen av resultatet. Genom att följa strikta finansieringsregler (ge LPMD stabila resurser, emittering av garanterade eller icke-garanterade obligationer, bostadsobligationer och inlåning) bör det dessutom vara möjligt att begränsa likviditets- och omvandlingsriskerna i samband med LPMD. Slutligen blir det lättare för marknadsobservatörerna att följa verksamheterna i och med att LPMD-verksamheterna separeras från koncernens övriga verksamhet.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dexias PWB-verksamheter utanför sina historiska marknader (Frankrike, Belgien och Luxemburg) minskas också kraftigt: dotterbolagen i Italien (Dexia Crediop, med en balansräkning på 61,2 miljarder euro den 30 juni 2009) och Spanien (Dexia Sabadell, med en sammanlagd balansräkning på 15,6 miljarder euro den 31 december 2008) ska avyttras före den 31 december 2012 respektive den 31 december 2013. Under 2008 avyttrade Dexia sina andelar av Kommunalkredit Austria och under 2009 avyttrades den indiska PWB-enheten. Avvecklingen av PWB-verksamheterna utanför Dexias historiska marknader bör bidra till att minska trycket på marginalerna för Dexias PWB-verksamheter.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Slutligen kommer värdepappershandeln för egen räkning att avvecklas från och med dagen för detta beslut och marknadsverksamheterna kommer att minskas kraftigt, vilket bidrar till att minska Dexias exponering för marknadsrisker och motpartsriskerna för transaktioner utanför balansräkningen: SBPO- och TOB-verksamheterna ska avvecklas och Dexias gränser för Value at Risk (VaR) minskas med 44 procent jämfört med 2008. Dexia kommer helt och hållet att upphöra med värdepappershandel för egen räkning, vilket innebär att Dexia endast kommer att använda värdepappershandel för att ta emot, överföra och utföra köp- och säljorder för sina kunders räkning. Dexia kommer under inga omständigheter att behålla öppna kontrakt för egen räkning, annat än om dessa kontrakt är en följd av att Dexia inte lyckas utföra vissa order för sina klienters räkning, och detta endast inom tydligt fastställda gränser för att inte äventyra koncernens solvens och/eller likviditet.
                        
                     
         
               (174)
            
            
               Den minskade hävstångseffekten och koncentrationen av Dexias verksamhet till traditionella bankverksamheter, innebär att koncernen gradvis kommer att kunna skapa ny jämvikt i sin balansräkning genom att minska andelen verksamheter med dåliga marginaler (PWB-skuldstock och obligationsportfölj, bland annat) och öka andelen mer lönsamma verksamheter (nyproduktion inom PWB och RCB samt projektfinansiering, bland annat). Kommissionen anser att det är positivt att koncentrationen av Dexias verksamhet åtföljs av en noggrann övervakning av lönsamheten i dessa verksamheter, särskilt i fråga om PWB. I den mån Dexia förbjuder sig självt att ge sina PWB-kunder lån till en RAROC-nivå som är lägre än 10 procent från och med detta beslut, kommer det att vara möjligt att garantera en lägsta avkastning på det ekonomiska kapitalet i PWB-verksamheten fram till den 31 december 2014. De prognoser över Dexias resultat för perioden 2009–2014 som de berörda medlemsstaterna har överlämnat till kommissionen (47) bekräftar att den totala lönsamheten i koncernens verksamheter kommer att kunna garanteras under perioden och att de förluster som kan förutses för verksamheter i samband med avvecklingsförvaltningen (LPMD) kommer att kunna kompenseras med vinster från kärnverksamheten (Core Division).
            
         
               (175)
            
            
               Slutligen kommer den nya koncentrationen av Dexias verksamheter på traditionella verksamheter och marknader att åtföljas av en gradvis förbättring av koncernens likviditetsprofil, särskilt genom justeringen av finansieringens löptid när tillgångarna förfaller. Denna förbättring av likviditetsprincipen är ett resultat av tre huvudåtgärder:
               
                           —
                        
                        
                           Ökad genomsnittlig livslängd för finansiering på medellång sikt och en ökad andel stabila finansieringskällor för koncernen. Här välkomnar kommissionen de mål för kvoter som fastställs i omstruktureringsplanen för kortfristig finansiering och som hänförs till balansräkningens storlek, den genomsnittliga löptiden på koncernens skulder och stabila finansieringskällor som hänförs till koncernens totala tillgångar. Kommissionen anser att det strikta kravet på att dessa kvoter ska följas inom fastställda tidsfrister, minskningen av Dexias exponering för likviditetsrisker och omvandlingsrisker kommer att bidra till att återupprätta koncernens lönsamhet på lång sikt. En sådan utveckling är för övrigt i linje med de nya internationella normer för mätning och kontroll av likviditeten som för närvarande diskuteras av Baselkommittén för banktillsyn.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dexia kommer gradvis och tidigare än planerat att dra sig ur garantimekanismen för sina skulder fram till den 30 juni 2010. Kommissionen välkomnar detta tidigarelagda utträde ur garantin inom ramen för arbetet med att återupprätta Dexias långsiktiga lönsamhet utan statligt stöd.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dexia kommer att minska den finansiering som ställs till dotterbolaget DenizBank till noll. Därmed kommer det att bli möjligt att säkerställa att den beslutade utvecklingen av DenizBanks RCB-verksamhet kommer att finansieras med det dotterbolagets egna resurser och inte i första hand kommer att belasta finansieringsbehoven i koncernen som helhet.
                        
                     
         b)   Anmälda stresscenarier i samband med omstruktureringsplanen
   
   
               (176)
            
            
               Enligt punkt 13 i meddelandet om omstruktureringar uppmanade kommissionen de berörda medlemsstaterna att göra vissa stresstester för att undersöka Dexias motståndskraft mot en rad chocker som kan inträffa under de närmsta åren och att göra en bedömning av koncernens långsiktiga lönsamhet.
            
         
               (177)
            
            
               Det är viktigt att påpeka att kommissionen bygger sin analys på resultatet av de tester som de berörda medlemsstaterna har anmält. […].
            
         i)   Första stresstestet
   
   
               (178)
            
            
               När det gäller det första stresstestet, som syftade till att pröva Dexias motståndskraft mot en förändring av de viktigaste makroekonomiska variablerna (BNP, räntor och växelkurser) har kommissionen följande synpunkter:
               
                           —
                        
                        
                           För det första verkar variationen i Dexias vinst på förhand inte påverkas särskilt mycket av de stressnivåer som tillämpats för tillväxttakten. Trots att man har simulerat en hög grad av stress för tillväxten jämfört med historiska observationer kommer Dexias intäkter säkert att minska på grund av en högre riskkostnad, men kommer i stort sett ändå att ligga på plus. Detta kan förklaras i) av att kreditportföljen ”Public Finance” har en förhållandevis stor andel och är av god kvalitet och av att obligationsportföljen ska avvecklas (48) samt ii) av att Dexia med rätta har valt att inte faktiskt justera koncernens intäkter vid stress i modellen.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           I den modell som har använts för stresstestet verkar det för det andra inte finnas någon materiell koppling mellan tillväxttakten och Dexias finansieringskostnader, och mer allmänt har variabeln ”finansieringskostnader”, det vill säga den marginal utöver interbankräntan som Dexia kommer att betala för ny finansiering, inte utsatts för stress. Detta bidrar också till att förklara Dexias förhållandevis låga elasticitet vid stress. Denna faktor blir ännu mer relevant med hänsyn till att Dexia i en stor del av sin marknadsfinansiering är beroende av kortfristig finansiering, vilket ökar såväl amplituden som den hastighet med vilken en sådan ökad finansieringskostnad skulle kunna påverka Dexia. För att analysera detta begärde kommissionen att en andra typ av stresstest skulle utföras separat.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           När det för det tredje gäller de två övriga variablerna var de stressantaganden som användes ganska lika dem som användes för basscenariot. När det till exempelvis gäller räntorna gjordes ett antagande om en 3 månaders EURIBOR-ränta på […] procent och den femåriga swapräntan beräknades till […] procent respektive […] procent, vilket pekade på en försumbar utjämning av kurvan. Dessa räntesatser var oförändrade i de båda scenarierna, varför kommissionen begärde en separat känslighetsanalys (se skälen 186–195).
                        
                     
         
               (179)
            
            
               När det gäller det första stresstestet konstaterar kommissionen därför att Dexia kan klara kraftigt ökade riskkostnader vid starkt försämrade makroekonomiska förhållanden och alltså klarar stresstestet tack vare kreditportföljens förhållandevis stora andel av och den goda kvalitet i ”Public Finance” samt obligationsportföljen som är under avveckling.
            
         ii)   Andra stresstestet
   
   
               (180)
            
            
               När det gäller det andra stresstestet, som syftar till att pröva Dexias motståndskraft mot höjningar i företagets kostnader för marknadsfinansiering, verkar en ytterligare ökning med 100 baspunkter och med 200 baspunkter av finansieringskostnaderna under en tremånadersperiod leda till en minskad vinst före skatt på […] respektive […] miljoner euro. Effekten skulle sannolikt ha varit mycket större om Dexia hade använt de antaganden som kommissionen föreskrivit i sitt stresstest […]. Dexia har använt följande ändrade antaganden:
               
                           —
                        
                        
                           Ökningen av finansieringskostnaden har simulerats för en period som har kortats med […]. Här konstaterar kommissionen att vissa faktorer, som Dexias kreditswappar eller kostnaderna för finansiering genom senior unsecured på lång sikt har ökats med mer än […] baspunkter för en period som är längre än […]. När det gäller kostnaderna för finansiering på kort sikt utan föregående ingripanden av de berörda medlemsstaterna och centralbankerna, som ska försvinna, kommer även dessa finansieringskostnader att öka kraftigt.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Dexia har ändrat sin finansieringsmix och under den period då finansieringskostnaderna stressas gör Dexia ett antagande om att endast kortfristiga finansieringar kommer att realiseras. Här noterar kommissionen att dessa antaganden står i strid med Dexias erfarenheter nyligen, då företaget trots den långvariga ökningen av finansieringskostnaderna ökade andelen långsiktig finansiering.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           I stresscenariot har Dexia inte använt antaganden som är i linje med vad som har använts i andra liknande tester nyligen i Europa.
                        
                     
         
               (181)
            
            
               Därför drar kommissionen slutsatsen att […]. Kommissionen noterar också att denna parameter inte egentligen beaktas i de andra stresstest som Dexia har genomfört, det vill säga det stresstest som genomförts i samband med andra liknande tester nyligen i Europa och stresstestet i fråga om likviditeten.
            
         
               (182)
            
            
               Dexia hävdar att i) de antaganden som gjordes i affärsplanen före simuleringen av en ökning med […] eller […] baspunkter redan i sig byggde på ett stresscenario eftersom de avspeglade finansieringsvillkoren i juli 2009, som visserligen var bättre än i slutet av 2008 eller början av 2009, men som inte avspeglade den positiva utvecklingen under andra halvåret 2009, ii) ett antagande om en oförändrad finansieringsmix inte skulle avspegla beteendet hos en aktör på marknaden under sådana omständigheter. Kommissionen bekräftar att antagandena om finansieringskostnaderna före stresstestet är försiktiga med hänsyn till Dexias erfarenheter under 2009. Men med hänsyn till de extraordinära åtgärder som vidtogs för banksektorn under 2009 och den osäkra framtiden kan kommissionen inte uttala sig om hur Dexias finansieringskostnader kommer att utvecklas i framtiden. Stresstestet för den senare faktorn är användbart, eftersom det gör det möjligt att konstatera att omstruktureringsplanen måste i) minska Dexias beroende av finansiering från marknaden och ii) öka den genomsnittliga löptiden för denna finansiering för att minska Dexias sårbarhet för ökade finansieringskostnader. Detta är också en av de faktorer som Dexias ledning har tagit hänsyn till mellan den 30 september 2008 och den 30 september 2009 och som omstruktureringsplanen ska omfatta. Det dynamiska finansieringsbehovet på kort sikt var [200–300] miljarder euro i slutet av 2008 och har minskat till [150–200] miljarder euro den 30 september 2009. Enligt omstruktureringsplanen ska kvoten mellan kortfristig finansiering och den sammanlagda balansräkningen minskas från 30 procent den 31 december 2009 till 11 procent den 31 december 2014. En sådan nivå på den kortfristiga finansieringen är fullständigt tillfredsställande för kommissionen, eftersom den avsevärt minskar Dexias sårbarhet för långvariga kraftiga ökningar av finansieringskostnaderna.
            
         
               (183)
            
            
               När det gäller det andra stresstestet konstaterar kommissionen därför att även om Dexias nuvarande finansieringsstruktur gör företaget sårbart för extrema påfrestningar på finansieringskostnaderna innebär omstruktureringsplanen att denna sårbarhet minskas gradvis och tillfredsställande. För övrigt välkomnar kommissionen att Dexia har en stor stock av tillgångar (däribland tillgångarna i LPMD-divisionen) av god kvalitet som kan ge tillgång till finansiering till en kostnad som är marginellt lägre på interbankmarknaden för återköpsavtal och vid behov finansiering från centralbankerna.
            
         iii)   Tredje stresstestet
   
   
               (184)
            
            
               När det gäller det tredje stresstestet, som syftar till att pröva koncernens likviditetsprofil, noterar kommissionen att både Dexias eget stresstest och det test som utförts av CBFA pekar på att koncernen svarar på villkoren i testet inom en månad. Kommissionen noterar följande:
               
                           —
                        
                        
                           De modeller som använts för stresstestet och som utformats av Dexia och tillsynsmyndigheten verkar inte innehålla några antaganden om kostnaden för denna likviditet under extraordinära omständigheter och utan statligt stöd. Därför uppmanade kommissionen koncernen att göra ett separat stresstest för att simulera variabeln finansieringskostnad (se skälen 180–183).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Antagandena i det stresstest som utförts av CBFA, så som de anges i cirkuläret av den 8 maj 2009, är försiktiga och avspeglar den senaste tidens erfarenheter av krisen. De omfattar till exempel följande antaganden: i) Företaget kan inte längre finansieras utan säkerhet (”unsecured”) på penning- och kapitalmarknaderna. ii) Försiktiga säkerhetsmarginaler (”haircut”) tillämpas för finansiering genom återköpsavtal. iii) Privatkunder och mindre företag tar ut 5 procent av sin avistainlåning och sina sparkonton inom en vecka och 20 procent av sin inlåning inom en månad. iv) Kunder i grossistledet tar ut 100 procent av sin direkt utkrävbara inlåning (som inte är garanterad av likvida finansiella tillgångar) och sin inlåning med obegränsad löptid inom en vecka. v) Ingen förnyad inlåning alls vid utgången av löptiden.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           De positiva resultaten av stresstestet för likviditeten avspeglar i) de förbättringar som Dexias ledning har gjort under 2009 för att minska de dynamiska behoven av finansiering på kort sikt och ii) gynnsamma förutsättningar i stort på finansmarknaderna. Det faktum att man klarar ett likviditetsstresstest vid en viss tidpunkt är dock ingen garanti för att man klarar testet i framtiden. Det krävs alltså att en viss disciplin (i finansieringspolitiken) upprätthålls under de kommande månaderna och åren för att ständigt uppfylla kraven i detta stresstest. I detta avseende leder de åtaganden som gjorts i omstruktureringsplanen inte bara till en förbättrad likviditet för koncernen utan gör det också möjligt att regelbundet kontrollera att åtagandena uppfylls.
                        
                     
         
               (185)
            
            
               Följaktligen konstaterar kommissionen att Dexia klarar detta tredje test.
            
         iv)   Andra överväganden i fråga om stresstesten
   
   
               (186)
            
            
               Utifrån granskningen av vissa antaganden som görs i Dexias modeller förefaller det för det första som om
               
                           —
                        
                        
                           antagandena om sannolikheten för fallissemang och/eller förlust vid fallissemang (loss given default, LGD) för vissa sektorer eller motparter inte är särskilt försiktiga när man jämför med vissa offentligt tillgängliga uppgifter,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           det för portföljen av lån till lokala myndigheter inte har gjorts ett enda antagande om ratingmigration, det vill säga försämrade framtidsutsikter för de offentliga finanserna.
                        
                     
         
               (187)
            
            
               Det är dock viktigt att understryka att det är svårt att jämföra med offentligt tillgängliga uppgifter eftersom omfattningen av Dexias exponering inte liknar den som de offentligt tillgängliga uppgifterna gäller. Den metod som Dexia har använt för att beräkna förväntade förluster bygger på interna noteringar och integrerar långsiktiga, försiktiga och konjunkturcykeljusterade sannolikhetsparametrar för fallissemang och genomsnittliga LGD för att avspegla osäkerheten och volatiliteten i vissa uppgifter. Dessa parametrar granskas och valideras av CBFA, Commission Bancaire française och CSSF. Enligt de berörda medlemsstaterna motsvarar de riskparametrar som Dexia använder en försiktighetsnivå på mer än 10–30 procent jämfört med de minimikrav som ställs i Basel II.
            
         
               (188)
            
            
               För det andra noterar kommissionen den mycket stora exponeringen – i båda absoluta och relativa tal – för vissa länders och finansiella instituts skulder. Framför allt noterar kommissionen att exponeringen för politiska risker i slutet av 2008 uppgick till […]. […].
            
         
               (189)
            
            
               Det är emellertid viktigt att betona att
               
                           —
                        
                        
                           sådana exponeringar inte på förhand påverkar koncernens resultat på något materiellt sätt, särskilt inte om koncernen inte har för avsikt att sälja tillgångarna innan den avtalade löptiden löper ut (de skulle kunna öka volatiliteten i AFS-reserven i koncernens balansräkning),
                        
                     
                           —
                        
                        
                           dessa exponeringar kommer att minska i samband med Dexias omstruktureringsplan, eftersom obligationsportföljen kommer att minskas avsevärt.
                        
                     
         
               (190)
            
            
               För det tredje välkomnar kommissionen utvecklingen av koncernens behov av finansiering på kort sikt. Kommissionen understryker dock att koncernen i princip har minskat sitt finansieringsbehov mellan 0 och 1 månad. Precis som framgår av tabell 7 har finansieringen på mellan 0 och 1 månad uttryckt som procent av den totala finansieringen minskats från […] procent till […] procent mellan den 31 december 2008 och den 30 september 2009. Andelen finansiering på 1–3 månader och på 6–12 månader har ökat från […] procent till […] procent, respektive från […] procent till […] procent. Andelen finansiering på 1–5 år har ökat från […] procent till […] procent. Merparten av finansieringen under denna period ligger dock på mellan 1 och 2 år. […].
               
                  Tabell 7
               
               
                  Olika finansieringskällors andel av Dexias totala finansiering
               
               […]
            
         
               (191)
            
            
               I detta avseende föreskrivs i den omstruktureringsplan som anmäldes till kommissionen i) en minskning med 83 miljarder euro av obligationsportföljen i LPMD-divisionen, ii) en ökning av andelen mer stabila finansieringskällor (till exempel kommersiell inlåning och bostadsobligationer) från 36 procent till 58 procent, och iii) en gradvis förlängning av skuldernas genomsnittliga livslängd. Dessa faktorer kommer att minska Dexias risk för problem med refinansiering. För övrigt måste det understrykas att den inkrementella ökningen av finansieringskostnaderna i samband med denna förändring i finansieringspolicyn är integrerad i prognoserna för koncernens resultaträkning och bekräftar att Dexia kommer att fortsätta att gå med vinst under omstruktureringen.
            
         
               (192)
            
            
               För det fjärde kommer Dexias finansieringskostnader att fortsätta att vara relativt höga jämfört med andra banker, trots att förhållandena på marknaden förbättras. Nivån för de femåriga kreditswapparna är bland de högsta i Europa och ligger på omkring 180 baspunkter. Den sekundära kreditspreadnivån för ogaranterade emissioner och storleken på Dexias ”benchmark” är fortsatt höga och ligger på 140–150 baspunkter på löptider på mellan 4 och 5 år. Även finansieringskostnaderna för ”covered bonds” är hög, på 50–60 baspunkter för löptider som är förhållandevis lika dem som gäller för de finansierade tillgångarna.
            
         
               (193)
            
            
               För att mäta Dexia känslighet för räntevariationer har Dexia för det femte överlämnat en tabell över känsligheten för en räntechock på 1 procent för varje löptid. Vid en enhetlig ränteökning räknar Dexia med att förlora högst […] miljoner euro (49). Denna känslighetsgrad verkar fullt rimlig och kan delvis förklaras med Dexias policy att […], vilket minskar känsligheten för räntevariationer. Kommissionen konstaterar dock att denna känslighetsberäkning inte omfattar […] miljarder euro i kortfristig finansiering för koncernen, vilket pekar på att Dexia fortfarande är förhållandevis känsligt för förändringar i räntorna för löptider på mindre än ett år. Detta har bekräftats av Dexia, eftersom koncernen räknar med att ha realiserat ungefär […] miljoner euro i vinst 2009 enbart tack vare att interbankräntekurvan för löptider på mindre än ett år har planat ut. Effekten av kraftigt ökade omvandlingsintäkter har emellertid räknats med i Dexia prognoser och pekar på att koncernen kommer att fortsätta att gå med vinst under de närmsta åren.
            
         
               (194)
            
            
               För det sjätte är Dexias negativa AFS-reserv fortfarande mycket hög, såväl i absoluta som i relativa tal, trots den förbättring som skett under 2009. Den negativa AFS-reserven gick från 12,7 miljarder euro den 31 mars 2009 till 7,2 miljarder euro den 30 september 2009. Med hänsyn till i) Dexias kapitalnivå (17,1 miljarder euro i Tier 1-kapital och 19,6 miljarder euro i sammanlagt lagstadgat kapital den 30 september 2009), och ii) att AFS-reserven för närvarande inte ingår i beräkningen av det lagstadgade kapitalet befarar kommissionen att det skulle vara negativt för Dexia att räkna med AFS-reserven i kvoterna för lagstadgat kapital inom ramen för de pågående diskussionerna i Baselkommittén. I detta avseende noterar kommissionen följande:
               
                           —
                        
                        
                           Även om hela den negativa ASF-reserven skulle räknas med i det lagstadgade kapitalet skulle Dexia den 30 september 2009 ha uppfyllt kraven på lagstadgat kapital. Kvoten för Tier 1-kapital skulle ha ändrats till […] och kvoten för det sammanlagda kapitalet skulle ha ändrats till […].
                        
                     
                           —
                        
                        
                           En sådan lagändring skulle påverka en mängd andra banker.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           En sådan lagändring skulle enligt de berörda medlemsstaterna inte börja tillämpas före 2012. Fram till dess ska portföljen inom LPMD-divisionen (som har det största ansvaret för den negativa AFS-reserven) enligt omstruktureringsplanen minska med 30–40 procent.
                        
                     
         
               (195)
            
            
               För det sjunde har Dexia fortfarande vissa förhållandevis stora åtaganden utanför balansräkningen, även om de har minskat under 2009. Hänsyn har dock tagits till dessa vid stresstestet, enligt Dexia.
            
         c)   Verksamheter i fråga om derivatinstrument
   
   
               (196)
            
            
               Av analysen av Dexias balansräkning vid utgången av 2008 framgår det att marknadsvärdet på derivat bland tillgångarna är 55 miljarder euro och 75 miljarder euro bland skulderna, vilket ger en stor negativ differens i storleksordningen 20 miljarder euro som främst härrör från räntederivat. Kommissionen har jämfört denna differens med hur det ser ut hos andra finansinstitut. Uttryckt i procent av balansräkningen och i procent av eget kapital är denna differens inte bara negativ utan också ovanligt hög för Dexia jämfört med de andra instituten.
            
         
               (197)
            
            
               Dexia förklarar detta med i) den så gott som systematiska politiken […], ii) räntefallet, iii) den stora skillnaden mellan den genomsnittliga löptiden för tillgångarna jämfört med för skulderna, (iv) […]. Kommissionen går med på dessa förklaringar, men konstaterar ändå att i) denna negativa differens verkligen är mycket stor och ii) att detta sannolikt medför ett stort behov av säkerheter för Dexia, vilket kan minska dess utrymme för finansiering via centralbanker eller på interbankmarknaden för återköpsavtal. Dessa behov har dock beaktats i stresstesten.
            
         d)   Slutsats om lönsamheten
   
   
               (198)
            
            
               Av resonemanget ovan drar kommissionen slutsatsen att omstruktureringsplanen kommer att göra det möjligt att återupprätta Dexias långsiktiga lönsamhet. Kommissionen konstaterar också att omstruktureringsplanen kommer att göra det möjligt för Dexia att hantera förväntade strängare krav i regleringen. Dels är den minskade hävstångseffekten till följd av omstruktureringen i linje med ett eventuellt införande av ett hävstångstak (”leverage ratio”). Dels är förbättringen och diversifieringen av Dexias finansieringskällor förenlig med inrättandet av nya normer för mätning och kontroll av likviditetsrisken i kreditinstitut (50).
            
         8.3.3.3   
         Eget bidrag från företaget
      
   
   
               (199)
            
            
               Enligt avsnitt 3 i meddelandet om omstruktureringar ska omstruktureringsplanen ge garantier för en rättvis fördelning av omstruktureringskostnaderna mellan de berörda medlemsstaterna och banken. Omstruktureringsplanen ska alltså omfatta ett så stort bidrag som möjligt från banken och dess ägare till det egna kapitalet. Ett sådant bidrag är nödvändigt för att de banker som får undsättningsstöd ska bära följderna av sitt tidigare beteende på ett tillfredsställande sätt och för att skapa lämpliga incitament för deras beteende i framtiden.
            
         
               (200)
            
            
               Dexia, dess aktieägare och de berörda medlemsstaterna har redan bidragit till omstruktureringen, bland annat genom att späda ut aktiekapitalet hos de befintliga ägarna för att öka bankens kapital (de franska och belgiska myndigheterna har direkt tecknat sig för 3 miljarder euro av den kapitalökning på 6,4 miljarder euro som tillkännagavs i september 2008).
            
         
               (201)
            
            
               Kommissionen konstaterar att det enligt omstruktureringsplanen inte ska göras någon utdelning, vilket leder till ett antal ogynsamma faktorer:
               
                           —
                        
                        
                           De dotterbolag som Dexia äger till 50 procent berörs inte av de inställda utdelningarna, eftersom de endast gäller enheter som Dexia SA har direkt eller indirekt exklusiv kontroll över (51).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Enligt villkoren i omstruktureringsplanen gäller de inställda utdelningarna (fram till utgången av 2011) hybridinstrument i Tier 1 eller Tier 2 och påverkar inte transaktioner som Dexia är förpliktat att göra enligt avtal som ingåtts före den 1 februari 2010.
                        
                     
         
               (202)
            
            
               Kommissionen konstaterar att den inställda utbetalningen av utdelning eller ränta på hybridinstrument i Tier 1 eller Tier 2 ska tillämpas för avtal som har ingåtts före den 1 februari 2010 i den mån Dexia enligt beslutet av den 30 oktober 2009 (52) ålades att under ett kvartal avstå från att betala ränta och att inte utnyttja möjligheten att förskottsbetala sådana hybridinstrument i det egna kapitalet (Tier 1 och ”Upper Tier 2”). Här noterar kommissionen att Dexias volym av hybridinstrument var 1,4 miljarder euro den 31 december 2008.
            
         
               (203)
            
            
               För att säkerställa att inga räntor betalas ut för Dexias hybridvärdepapper (Tier 1 och Upper Tier 2) i strid med principerna i meddelandet om omstruktureringar ställer kommissionen som villkor i detta beslut att Dexia till och med den 31 december 2011 ska lämna in en anmälan till kommissionen om sin avsikt att betala ut ränta innan någon utbetalning görs för hybridinstrument i Tier 1 eller Upper Tier 2 som emitterats före den 1 februari 2010 och senast två veckor innan tidsfristen för att meddela investerarna om utbetalningen inleds. I denna anmälan ska Dexia visa att utbetalningen i) är obligatorisk, ii) inte kan skjutas upp, iii) inte är diskretionär och iv) inte utlöses automatiskt genom en utbetalning av utdelningar i någon form av Dexia SA eller något av dess dotterbolag, med undantag för emissioner av DFL i Tier 1. Kommissionen förbehåller sig rätten att inte godkänna en sådan utbetalning om något av de fyra kumulativa villkoren ovan inte uppfylls.
            
         
               (204)
            
            
               För övrigt noterar kommissionen också att den inställda utbetalningen av utdelningar inte tillämpas för utdelningar som i sin helhet görs i form av tilldelning av nya aktier. Det bör emellertid noteras att utbetalningen av utdelning i form av tilldelning av nya aktier, som är möjlig genom realisering av vinster som går att fördela, inte strider mot meddelandet om omstruktureringar i den mån en sådan utbetalning redovisas i Dexias bokföring som en överföring av eget kapital och en fördelning av utdelningar som dragits av från vinsten för det senaste räkenskapsåret och som aktieägarna har bidragit med till Dexias kapital. Tilldelningen av aktier får alltså ingen effekt på Dexias eget kapital.
            
         
               (205)
            
            
               Kommissionen konstaterar också att utbetalningen av en utdelning på aktier i Dexia inte medför någon utbetalning av ränta för något hybridinstrument (Tier 1 eller Tier 2) i Dexia, med ett enda undantag i fråga om en emission som Dexia Funding Luxembourg SA (nedan kallat DFL) gjorde 2006. Det bör dock förtydligas att detta undantag har godkänts inom ramen för den övergripande omstruktureringsplanen. Som anges i skäl (204) motsätter sig kommissionen rent generellt inte att en utdelning görs enbart i form av aktier, så länge detta inte innebär en förpliktelse att betala ut utdelning eller ränta för andra värdepapper som ingår i det egna kapitalet. I det här fallet påverkar Dexias skyldighet att betala ränta på DFL:s emission inte kommissionens inställning, eftersom undantaget ingår i omstruktureringsplanen, endast gäller en enda emission och därmed innebär en begränsad ränteutbetalning, samt att Dexia har för avsikt att frigöra vinster under omstruktureringen.
            
         
               (206)
            
            
               Slutligen konstaterar kommissionen att stödet begränsas till vad som är absolut nödvändigt genom
               
                           a)
                        
                        
                           avyttring av tillgångar och dotterbolag, däribland förhållandevis lönsamma dotterbolag som Dexia Sabadell, Dexia Banka Slovensko (DBS) och Deniz Emeklilik (försäkringsdotterbolag till dotterbolaget DenizBank, främst verksamt på RCB-marknaden i Turkiet), och
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           en lämplig ersättning för stödet i form av en garanti från de berörda medlemsstaterna för Dexias skulder och värdeminskade tillgångar (se skälen 158–159).
                        
                     
         
               (207)
            
            
               Dessa faktorer kompenserar mer än nog de många villkor och reservationer som åtföljer den inställda utbetalning av utdelningar som anges i omstruktureringsplanen och som kommissionen har ogillat. Därför anser kommissionen att Dexia och dess aktieägare bidrar i tillräckligt hög grad med eget kapital till omstruktureringen.
            
         8.3.3.4   
         Åtgärder för att korrigera snedvridning av konkurrensen
      
   
   
               (208)
            
            
               Enligt avsnitt 4 i meddelandet om omstruktureringar ska omstruktureringsplanen göra det möjligt att begränsa snedvridningen av konkurrensen till följd av stödet. Omstruktureringsplanen måste alltså innehålla strukturella åtgärder (avyttring och/eller neddragning av verksamheter) och garantier för beteendet. Det ska vidtas lämpliga åtgärder för att minimera snedvridningen av konkurrensen och undvika att det statliga stödet till Dexia inte förlänger den snedvridning som har orsakats tidigare genom alltför stort risktagande och en ohållbar affärsmodell.
            
         
               (209)
            
            
               Enligt punkt 30 i meddelandet om omstrukturering definieras egenskaperna hos och utformningen av åtgärderna för att begränsa snedvridningen av konkurrensen utifrån två kriterier, nämligen dels stödbeloppet och de villkor och omständigheter enligt vilka stödet har beviljts, dels egenskaperna hos den eller de marknader där den mottagande banken bedriver verksamhet.
            
         
               (210)
            
            
               I fråga om det senare kriteriet konstaterar kommissionen att Dexia är en ledande aktör på marknaden för finansiering av lokala myndigheter (PWB), särskilt i Frankrike, Belgien och Italien och med en förhållandevis stor närvaro i Spanien. PWB-marknaden är mycket koncentrerad i Belgien (53), Frankrike (54) och i Italien (55), och det finns stora hinder för inträde där (56).
            
         
               (211)
            
            
               Kommissionen noterar för övrigt att omstruktureringsplanen garanterar att Dexia ska vidta nödvändiga åtgärder för att öppna marknaden för finansiering av lokala myndigheter och begränsa snedvridningen av konkurrensen på den marknaden till följd av det mottagna stödet:
               
                           —
                        
                        
                           För det första ska omfattningen av Dexias PWB-verksamheter på Dexias kärnmarknader minskas genom att produktionen i PWB International begränsas eller upphör, vilket kommer att möjliggöra en ökad konkurrens på vissa marknader. Här har Dexia åtagit sig att avyttra Crediop, en ledande aktör inom finansiering av lokala myndigheter i Italien, och Dexia Sabadell, som är verksamt på den spanska marknaden.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           På de kärnmarknader där Dexia ska fortsätta att bedriva verksamhet kommer nyproduktionsvolymen att begränsas, vilket kommer att öppna för nya aktörer och främja konkurrensen på dessa marknader (Dexia ska begränsa den årliga PWB-nyproduktionen till 12 miljarder euro 2009, 15 miljarder euro 2010 och 18 miljarder euro 2011–2014, vilket motsvarar en avsevärd minskning jämfört med nivån på 34 miljarder euro 2008).
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Slutligen har Dexia åtagit sig att avyttra sitt majoritetsägande i AdInfo, ett dotterbolag som tillhandahåller IT-tjänster till lokala myndigheter i Belgien. Detta dotterbolag ger Dexia tillträde till många offentliga kunder i hela Belgien och har gjort det möjligt för företaget att stärka sin ställning som referensbank för lokala aktörer i Belgien samt utveckla tekniska lösningar som är kompatibla med de finansiella tjänster som företaget erbjuder lokala myndigheter. I detta avseende anser kommissionen att avyttringen av detta dotterbolag kommer att möjliggöra en ökad konkurrens på PWB-marknaden i Belgien.
                        
                     
         
               (212)
            
            
               För övrigt har Dexia åtagit sig att se till att RAROC för varje lån som beviljas PWB-kunder ska fortsätta att vara minst 10 procent, vilket innebär att de avgifter som Dexia tar ut från dessa kunder överensstämmer med marknaden och att det i framtiden går att undvika att Dexia etablerar en dominerande ställning genom att ta ut lägre avgifter än vad som tillämpas på marknaden.
            
         
               (213)
            
            
               Dexias närvaro på marknaden för banktjänster till privatkunder och mindre företag är inte lika stor som för finansiering av lokala myndigheter. Gruppen bedriver verksamheten i fråga om banktjänster till privatkunder och mindre företag genom dotterbolag, främst i fyra länder: Belgien (via DBB), Luxemburg (via Dexia BIL), Slovakien (via Dexia Banka Slovensko, DBS) och Turkiet (via DenizBank). Mätt i inlåning har Dexia en marknadsandel på ungefär [10–15] procent i Belgien, [10–15] procent i Luxemburg, [0–5] procent i Slovakien samt [0–5] procent i Turkiet.
            
         
               (214)
            
            
               Eftersom marknaden för banktjänster till privatkunder och mindre företag inte är lika koncentrerad som marknaden för finansiering av lokala myndigheter i Frankrike, Belgien, Italien och Spanien, är behovet av att vidta åtgärder för att begränsa snedvridningen av konkurrensen inte lika stort här. I Belgien, där Dexia har sin starkaste ställning på marknaden, ligger företaget endast på tredje plats.
            
         
               (215)
            
            
               I vilket fall som helst välkomnar kommissionen följande åtgärder som Dexia har förbundit sig att vidta i fråga om banktjänster till privatkunder och mindre företag:
               
                           —
                        
                        
                           Avyttring av Dexia Banka Slovensko.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Upphörande med koncernintern finansiering av DenizBank fram till utgången av 2014.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Avyttring av Dexia Épargne Pension som är verksamt på ingenjörs- och livförsäkringsområdet i Frankrike.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Avyttring av ägandet i Crédit du Nord, som är verksamt på privatkundsmarknaden i Frankrike.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Avyttring av försäkringsverksamheten i Turkiet.
                        
                     
         
               (216)
            
            
               Omstruktureringsplanen ska leda till att Dexias totala balansräkning minskas med 35 procent fram till 2014 jämfört med 2008. Denna minskning är också ett resultat av avvecklingen av de verksamheter som placerats i LPMD, koncentrationen av Dexias verksamhet till företagets historiska marknader, avyttringen av verksamheter samt begränsningen av nyproduktionen av PWB.
            
         
               (217)
            
            
               Dexia omfattas av vissa garantier i fråga om beteende, till exempel att företaget (fram till den 30 december 2011) inte ska förvärva mer än 5 procent av aktiekapitalet i andra kreditinstitut eller investeringsföretag (57). Därmed går det i princip att säkerställa att Dexia inte kommer att förvärva ett annat kreditinstitut eller investeringsföretag för att utöva kontroll över det i den mening som avses i koncentrationsförordningen. Denna princip är bland annat förenlig med punkt 40 i meddelandet om omstrukturering.
            
         
               (218)
            
            
               När det gäller Dexias eget bidrag och åtgärderna i fråga om företagets kärnmarknader konstaterar kommissionen att strukturåtgärderna i omstruktureringsplanen sammanlagt är tillräckliga för att begränsa den snedvridning av konkurrensen som de berörda stöden orsakar.
            
         
               (219)
            
            
               Slutligen kommer Dexia att respektera de principer för ersättning som utvecklats inom ramen för G-20 och nationella myndigheter för ersättning till medlemmar i styrelserna och ledningarna för Dexia och dess viktigaste operativa enheter.
            
         8.3.4   ÖVERVAKNING AV ÅTGÄRDERNA
   
               (220)
            
            
               I punkt 46 i meddelandet om omstruktureringar rekommenderas att medlemsstaterna regelbundet ska överlämna en detaljerad rapport till kommissionen för att den ska kunna kontrollera att omstruktureringsplanen tillämpas enligt de anmälda åtagandena. Därför ska den oberoende expert som ansvarar för övervakningen av omstruktureringsplanen skicka sina halvårsrapporter till kommissionen före den 1 oktober och den 30 april varje år.
            
         IX.   SLUTSATSER
   
   
               (221)
            
            
               Kommissionen konstaterar att Belgien, Frankrike och Luxemburg har beviljat stöd i form av kapitalökning, garanti och likviditetsstöd i strid med artikel 108.3 i EUF-fördraget.
            
         
               (222)
            
            
               På grundval av de upplysningar och åtaganden som de berörda medlemsstaterna har meddelat kommissionen godkänner kommissionen Dexias omstruktureringsplan och omvandlingen av undsättningsstöd till omstruktureringsstöd på de villkor som anges i artikel 2. Kommissionen anser också att omstruktureringsplanen besvarar de påståenden som framförs i det klagomål som kommissionen har tagit emot, utan att detta påverkar den klagandes möjlighet att hävda sin rätt för den period då de berörda stöden inte var godkända.
            
         HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
   Artikel 1
   1.   De åtgärder som Belgien, Frankrike och Luxemburg har vidtagit till förmån för Dexia till ett belopp av 8,4 miljarder euro i form av en kapitalökning och stöd till behandling av värdeminskade tillgångar samt till ett belopp av [95–135] miljarder euro i form av en garanti och garanterat likviditetsstöd (”Liquidity Assistance”, LA), utgör statligt stöd i den mening som avses i artikel 107.1 i EUF-fördraget.
   2.   Dessa stöd är förenliga med den inre marknaden på de villkor som anges i artikel 2.
   Artikel 2
   1.   Belgien, Frankrike och Luxemburg ska uppfylla samtliga de åtaganden och villkor som anges i bilaga I i det här beslutet inom de fastställda tidsfristerna.
   2.   Innan Dexia betalar ut någon ränta för hybridinstrument i Tier 1 eller Upper Tier 2 som har emitterats före den 1 februari 2010, och senast två veckor innan tidsfristen för att meddela investerarna om utbetalningen inleds, ska Dexia fram till och med den 31 december 2011 göra en anmälan till kommissionen av sin avsikt att betala ut en sådan ränta och visa att utbetalningen
   
               i)
            
            
               är obligatorisk,
            
         
               ii)
            
            
               inte kan skjutas upp,
            
         
               iii)
            
            
               inte är diskretionär, och
            
         
               iv)
            
            
               inte utlöses automatiskt av en utbetalning av någon som helst form av utdelningar av Dexia SA eller av något av dess dotterbolag, med undantag för emissioner i Tier 1 som har gjorts av DFL (nummer ISIN XS0273230572).
            
         Kommissionen förbehåller sig rätten att inte godkänna en sådan utbetalning om något av de fyra kumulativa villkoren ovan inte uppfylls.
   Artikel 3
   Belgien, Frankrike och Luxemburg ska inom två månader från delgivningen av detta beslut underrätta kommissionen om vilka åtgärder som har vidtagits för att följa beslutet.
   Belgien, Frankrike och Luxemburg ska under hela den period som omfattas av omstruktureringsplanen varje halvår överlämna en detaljerad rapport till kommissionen om genomförandet av de omstruktureringsåtgärder som anges i de åtaganden som anmäldes till kommissionen den 9 februari 2010 (bifogas i bilaga I till detta beslut). Den första rapporten ska överlämnas inom sex månader efter dagen för detta offentliggörande.
   Artikel 4
   Detta beslut riktar sig till Konungariket Belgien, Republiken Frankrike och Storhertigdömet Luxemburg.
   
      Utfärdat i Bryssel den 26 februari 2010.
      
         
            På kommissionens vägnar
         
         Joaquín ALMUNIA
         
            Vice ordförande
         
      
   
   
      (1)  EUT C 181, 4.8.2009, s. 42.
   
      (2)  Se fotnot 1.
   
      (3)  EUT C 115, 9.5.2008, s. 91.
   
      (4)  Se fotnot 1.
   
      (5)  Se fotnot 1.
   
      (6)  EUT C 305, 16.12.2009, s. 3.
   
      (7)  Konfidentiell information […].
   
      (8)  För närmare uppgifter om verksamheten inom och försäljningen av FSA hänvisar kommissionen till sitt beslut av den 13 mars 2009.
   
      (9)  Denna förlängning av den längsta tillåtna löptiden gäller endast för obligationer som har utfärdats från och med antagandet av kommissionens beslut den 30 oktober 2009.
   
      (10)  Se http://www.nbb.be/DOC/DQ/warandia/index.htm
   
      (11)  Moniteur belge, den 17 oktober 2008, andra utgåvan, s. 55634 och följande.
   
      (12)  CES = Closed-end second mortgages / HELOC = Home equity line of credit
   
      (13)  CES = Closed-end second mortgages / HELOC = Home equity line of credit
   
      (14)  […]
   
      (15)  Kortfristig finansiering omfattar alla former av återköpsavtal (repor) (med centralbanker, bilaterala avtal eller trepartsavtal), bankcertifikat och företagscertifikat, depositer, fiduciariska insättningar, centralbanksinlåning och annan institutionell finansiering.
   
      (16)  De av koncernens skulder som avses i denna kvot omfattar lagret av i) på lång sikt, samtliga bostadsobligationer som koncernen har emitterat och emissioner i EMTN-format (garanterade, icke-garanterade och placerade på interbankmarknaden eller via nätverket för banktjänster till privatpersoner) och ii) på kort sikt, samtliga kortfristiga finansieringar i koncernens balansräkning.
   
      (17)  Kapitalet beräknas enligt den metod som används av Baselkommittén för banktillsyn (se Internationell konvergens avseende kapitalmätning och kapitalstandarder – ett reviderat regelverk [juni 2006]).
   
      (18)  De berörda medlemsstaterna har vidarebefordrat en skrivelse till kommissionen från Dexia av den 12 februari 2010 där det bekräftas att det inte finns några efterställda hybridskuldebrev som har utfärdats av enheter inom koncernen och vars villkor medför en förpliktelse att betala ränta (coupon pusher) om Dexia SA skulle göra en utdelning i aktier, med ett enda undantag i form av emissionen på 500 miljoner euro som Dexia Funding Luxembourg SA gjorde 2006 (ISIN-nummer: XS0273230572).
   
      (19)  Dexia ska inte tvingas att avyttra sitt ägande i Crediop till ett alltför nedpressat pris (mindre än […] gånger bokfört värde 2010 och 2011 samt […] gånger bokfört värde 2012).
   
      (20)  Dexia ska inte tvingas att avyttra sitt ägande i DBS till ett alltför nedpressat pris (mindre än […] gånger bokfört värde 2010 och […] gånger bokfört värde 2011).
   
      (21)  Att RAROC avspeglar kostnaderna i PWB-divisionen och att metoden för samt beräkningen av RAROC och dess komponenter är korrekta.
   
      (22)  EUT L 83, 27.3.1999, s. 1.
   
      (23)  EUT C 195, 19.8.2009, s. 9.
   
      (24)  Kommissionens beslut av den 5 december 2007, Northern Rock, ärende NN 70/07 (EUT C 43, 16.2.2008) och pressmeddelande IP/08/1557 av den 16 februari 2008.
   
      (25)  Kommissionens meddelande om en översyn av metoden för att fastställa referens- och diskonteringsräntor (EUT C 14, 19.1.2008, s. 6).
   
      (26)  EUT C 72, 26.3.2009, s. 1.
   
      (27)  EUT C 244, 1.10.2004, s. 2.
   
      (28)  Se domstolens dom av den 16 maj 2002 i mål C-482/99, Frankrike mot kommissionen (Stardust-domen), REG 2002, s. I-4397, punkterna 52 och 58.
   
      (29)  Målet Frankrike mot kommissionen (Stardust-domen), se ovan, punkterna 52, 55 och 56.
   
      (30)  Stardust-domen, se ovan, punkterna 56 och 57:
   
      
                  ”(56)
               
               
                  Andra omständigheter kan även vara av vikt för att avgöra om en stödåtgärd som vidtagits av ett offentligägt företag skall tillskrivas staten. Bland dessa omständigheter märks huruvida företaget införlivats med den offentliga förvaltningen, vilken verksamhet företaget bedriver och om denna utövas på marknaden under normala konkurrensvillkor i förhållande till privata företag, frågan om företagets organisationsform är offentligrättslig eller om det omfattas av den allmänna bolagsrätten, hur starkt inflytande myndigheterna har över företagets förvaltning och alla omständigheter som i det enskilda fallet pekar mot att de offentliga myndigheterna är delaktiga eller att det är osannolikt att de inte är delaktiga i en åtgärd. Åtgärdens omfattning, dess innehåll och villkoren för dess genomförande skall även beaktas.
               
            
                  (57)
               
               
                  Endast den omständigheten att ett offentligägt företag har bildats som en privaträttslig kapitalassociation är, mot bakgrund av det oberoende som följer av denna rättsliga ställning, inte tillräcklig för att utesluta att en stödåtgärd som ett sådant företag vidtagit skall tillskrivas staten (se, för ett liknande resonemang, domen av den 21 mars 1991 i det ovannämnda målet C-305/89, Italien mot kommissionen, punkt 13). Förekomsten av en kontrollsituation med de därmed följande konkreta möjligheterna att utöva ett dominerande inflytande innebär att det inte direkt kan uteslutas att staten är delaktig i åtgärder som vidtas av ett sådant företag. Följaktligen kan det inte heller uteslutas att bestämmelserna om statligt stöd i fördraget åsidosätts trots att företagets rättsliga form skall beaktas som en omständighet bland andra för att avgöra huruvida åtgärden skall tillskrivas staten eller ej.”
               
            
   
      (31)  I den s.k. Air France-domen räckte dessa faktorer för att motivera att CDC skulle betraktas som ett organ som tillhör den offentliga sektorn och vars åtgärder kan tillskrivas franska staten (se bland annat punkterna 58–61 i domstolens dom av den 12 december 1996 i mål T-358/94, Air France mot kommissionen, REG 1996, s. II-2019).
   
      (32)  Se bland annat domstolens dom av den 2 februari 1988 i mål 90/85, Van der Kooy mot kommissionen, REG. 1988, s. 219, punkt 36, svensk specialutgåva s. 305.
   
      (33)  Kommissionen har sedan sin skrivelse till medlemsstaterna av den 17 september 1984 (SG(84) D/11853) om tillämpningen av artiklarna 92 och 93 i EEG-fördraget om offentliga myndigheters förvärv av kapital i företag förtydligat att principen om en privat investerare i en marknadsekonomi endast är tillämplig under normala marknadsförhållanden. Domstolen bekräftade detta i sin WestLB-dom av den 6 mars 2003 i mål T-228/99 och T-233/99, Westdeutsche Landesbank Girozentrale mot kommissionen, REG 2003, s. II-435, punkt 267.
   
      (34)  Se Meura-domen av den 10 juli 1986 i mål 234/84, Belgien mot kommissionen, REG 1986, s. 2263, punkt 14, svensk specialutgåva, volym 8, s. 691.
   
      (35)  Se kommissionens beslut 2005 om återkapitaliseringen av tyska ”Landesbanken”, till exempel NN 71/05, HSH Nordbank, och NN 72/05, Bayern LB, ej offentliggjorda i EUT. Se även kommissionens beslut i Shetland Shellfish-ärendet (beslut 2006/226/EG (EUT L 81, 18.3.2006, s. 36)), där den avvisade två investeringsrapporter från den offentliga myndigheten på Shetlandsöarna som innehöll prognoser över resultaträkning, balansräkning och kassaflöde för åren 2000, 2001 och 2002. Storbritannien framhöll att undersökningarna hade gjorts i förväg och att de byggde på försiktiga bedömningar, men kommissionen konstaterade att en privat investerare i en marknadsekonomi inte skulle ha ansett att de var tillräckliga, trots att det var relativt blygsamma belopp som berördes.
   
      (36)  Dom i West LB-målet, se ovan, punkt 255.
   
      (37)  EUT C 270, 25.10.2008, s. 8.
   
      (38)  Se även beslut Northern Rock och pressmeddelande IP/08/1557.
   
      (39)  6,376 – (0,150 + 0,350 + 0,288 + 0,376) = 5,212 miljarder euro.
   
      (40)  EUT C 14, 19.1.2008, s. 6.
   
      (41)  Garantin för Dexias skulder har som högst gällt 100 miljarder euro, även under perioden mellan den 9 oktober 2008 och den 1 november 2009, då det högsta tillåtna beloppet enligt garantiavtalet var 150 miljarder euro. Dexia har som mest utnyttjat 95,6 miljarder euro i garantibelopp – registrerat den 27 maj 2009.
   
      (42)  Se punkt 20.
   
      (43)  Se även kommissionens beslut av den 15 december 2009, LBBW, målet C 17/09 (ännu inte offentliggjort) och pressmeddelande IP/09/1927 av den 15 december 2009.
   
      (44)  Vid den växelkurs på 1 euro för 1,2816 US-dollar som gällde den 30 januari 2009.
   
      (45)  Se framför allt kommissionens beslut i de statliga stödärendena N 574/08, Garantie Fortis (EUT C 38, 17.2.2009, s. 2), NN 42/08, Fortis (EUT C 80, 3.4.2009, s. 7), NN 57/09, undsättningsstöd till Ethias (EUT C 176, 29.7.2009, s. 1), C 18/09, KBC (EUT C 216, 10.9.2009, s. 10), beslut av den 18 november 2009 C 18/09 KBC (ännu inte offentliggjort), N 548/08, Mesures de refinancement en faveur des institutions financières – Frankrike (EUT C 123, 3.6.2009, s. 1), N 251/09, Prolongation du dispositif de refinancement en faveur des institutions financières – Frankrike (EUT C 174, 28.7.2009, s. 2), N 613/08, Dispositif de renforcement des fonds propres – Frankrike (EUT C 106, 8.5.2009, s. 15), N 29/09, Modification du régime de renforcement des fonds propres – Frankrike (EUT C 116, 21.5.2009, s. 5), C 123/09, Modification du dispositif de renforcement des fonds propres – Frankrike (EUT C 123, 3.6.2009, s. 3), N 23/09, Régime temporaire relatif aux aides sous forme de garanties – Frankrike (EUT C 62, 17.3.2009, s. 11), N 128/09, Régime temporaire de garantie en vue du redressement économique – Luxemburg (EUT C 106, 8.5.2009, s. 9).
   
      (46)  Se bl.a. punkt 31 i meddelandet om omstrukturering.
   
      (47)  Se skäl 64.
   
      (48)  Av de 161,7 miljarder euro i tillgångar som ingick i LPMD-divisionen den 31 december 2009 har 97 procent kreditbetyget ”investment grade” (AAA 32 procent, AA 28 procent, A 25 procent, BBB 12 procent).
   
      (49)  Den 30 september 2009.
   
      (50)  Se bl.a. Baselkommittén om kontroll av banker, International framework for liquidity risk measurement, standards and monitoring (Consultative Document), december 2009.
   
      (51)  Se punkt 9 i bilaga I till det här beslutet.
   
      (52)  Se State aid: Commission recalls rules concerning Tier 1 and Tier 2 capital transactions for banks subject to a restructuring aid investigation, MEMO/09/441 av den 8 oktober 2009. Finns att läsa på kommissionens webbplats på följande adress: http://europa.eu/rapid/pressReleasesAction.do?reference=MEMO/09/441
   
      (53)  Se bland annat kommissionens beslut om koncentrationer i ärendet M. 2400 (Dexia/Artesia). I detta beslut påpekar kommissionen att Dexia är en hyperdominant aktör på den belgiska marknaden, med en marknadsandel på 80–85 procent av den nationella marknaden för finansiering av lokala myndigheter och på 65–70 procent om även andra myndigheter, som regioner och gemenskaper, räknas med.
   
      (54)  Enligt den information som kommissionen har tillgång till innehar Dexia Crédit Local den största andelen, dvs. [40–45] procent, av den långsiktiga lånestocken för lokala myndigheter i Frankrike. Företagets största konkurrenter är Caisses d’Épargne (ungefär 20 procent), Crédit Agricole (ungefär 15 procent), Société Générale och BNP Paribas.
   
      (55)  Enligt den information som kommissionen har tillgång till delar fyra bankkoncerner på 80 procent av marknaden, med Dexia på andra plats (ungefär [20–30] procent) efter Cassa Depositi et Prestiti (CDP). De båda andra aktörerna är Intesa SanPaolo (14 procent) och BNL (10 procent).
   
      (56)  Ett visst antal faktorer tyder bland annat på att upphandlingar inte alltid genomförs på ett öppet sätt och att överföringskostnaderna är ganska höga för lokala myndigheter (bland annat på grund av att de historiskt verksamma bankerna erbjuder en hel serie tjänster för myndigheter, till exempel likviditetsförvaltning, där finansieringen bara är en av tjänsterna).
   
      (57)  Se punkt 2 i bilaga I till det här beslutet.
   
      BILAGA I
      
         ÅTAGANDEN FRÅN DE BERÖRDA MEDLEMSSTATERNA SOM ANMÄLDES TILL KOMMISSIONEN DEN 9 FEBRUARI 2010
      
      
         Uppförandeåtaganden
      
      
                  1.
               
               
                  Om inget annat anges ska de åtaganden som anges nedan, med undantag för åtagandet i punkt 7, tillämpas till och med den 31 december 2014.
               
            
                  2.
               
               
                  Fram till och med den 31 december 2011 ska Dexia SA och de dotterbolag som Dexia SA har exklusiv eller gemensam kontroll över inte förvärva mer än 5 procent av aktiekapitalet i andra kreditinstitut eller värdepappersföretag (i den mening som avses i direktiv 2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för finansiella instrument) eller försäkringsbolag, utan tillstånd från kommissionen.
                  Detta åtagande hindrar inte att Dexia, under förutsättning att kommissionen ger sitt förhandstillstånd, får ett delägarskap som ersättning för bidrag eller tillgångar inom ramen för en avyttring eller ihopslagning (genom fusion eller genom tillskott) av tillgångar under förutsättning att detta inte ger Dexia exklusiv eller gemensam kontroll över den enhet som tar emot tillskottet eller bildas genom fusionen.
                  Dexia ska informera kommissionen i förväg om alla förvärvsförslag, inklusive alla förslag som övervägs av företag som Dexia har gemensam kontroll över.
               
            
                  3.
               
               
                  
                              a)
                           
                           
                              Dexia ska endast bevilja lån till sina PWB-kunder till en RAROC-nivå (risk-adjusted return on capital) på lägst 10 procent. RAROC-beräkningen visar nettomarginalen efter skatt för kapitalet. I denna skrivelse med åtgärder gäller följande.
                              
                                          i)
                                       
                                       
                                          Bruttomarginalen är skillnaden mellan den marginal som faktureras kunden (uttryckt i baspunkter under referensräntan IBOR) och Dexias finansieringskostnad (uttryckt i baspunkter under refererensräntan IBOR) uttryckt som internpriset.
                                       
                                    
                                          ii)
                                       
                                       
                                          Internpriset ska avspegla Dexias beräknade kostnad för en ny finansiering med hänsyn till egenskaperna (löptid, tillgång till återfinansiering genom covered bonds osv.) hos lånen till PWB-kunder.
                                       
                                    
                                          iii)
                                       
                                       
                                          Nettomarginalen är lika med bruttomarginalen minus i) alla typer av kostnader (allmänna omkostnader, lönekostnader, operativa kostnader, avskrivningar osv.) beräknade på grundval av observerade kostnader för verksamheten med lån till PWB-kunder, ii) en genomsnittlig riskkostnad beräknad för varje transaktion enligt Basel II-metoden (genomsnittlig riskkostnad på lång sikt) och iii) skatt. Kapitalet beräknas enligt Basel II-metoden.
                                       
                                    
                        
                              b)
                           
                           
                              En oberoende expert ska utses enligt de bestämmelser som anges i punkt 17 nedan för att varje år kontrollera att
                              
                                          i)
                                       
                                       
                                          RAROC i den mening som avses i denna skrivelse med åtaganden och dess komponenter (kostnader för ny finansiering, allmänna utgifter, lönsekostnader, driftskostnader, avskrivningar, riskkostnader, skatt osv.) avspeglar bidraget till koncernens lönsamhet från låneverksamheten för PWB-kunder,
                                       
                                    
                                          ii)
                                       
                                       
                                          RAROC-beräkningen är korrekt, och
                                       
                                    
                                          iii)
                                       
                                       
                                          metoden följs.
                                       
                                    
                        
                              c)
                           
                           
                              Den oberoende experten ska en gång i halvåret kontrollera att åtagandet i punkt 3 a följs.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              Den oberoende experten ska ha tillgång till Dexias interna procedurregler där användningen av RAROC (i den mening som avses i denna skrivelse med åtaganden) förtydligas och ges allmän spridning. Experten ska ha tillgång till förteckningen över och villkoren för varje lån som Dexia har beviljat sina PWB-kunder.
                           
                        
            
                  4.
               
               
                  Dexia ska minska beloppet av den finansiering som för närvarande står till det turkiska dotterbolaget DenizBanks förfogande till noll senast den 30 juni 2011 och åtar sig att inte bevilja det dotterbolaget någon ny koncernintern finansiering före den 31 december 2014.
               
            
                  5.
               
               
                  Dexia ska minska andelen kortfristig finansiering i sin balansräkning och öka den genomsnittliga livslängden för sin långfristiga finansiering. Efterlevnaden av detta åtagande ska bedömas globalt genom tre kvantitativa indikatorer enligt följande.
                  
                              a)
                           
                           
                              Dexia ska se till att kvoten ”kortfristig finansiering/total balansräkning” är 30 procent den 31 december 2009, högst 23 procent den 31 december 2010, högst 20 procent den 31 december 2011, högst 14 procent den 31 december 2012, högst 13 procent den 31 december 2013 och högst 11 procent den 31 december 2014. Enligt detta åtagande ska kvoten också följas i årsgenomsnitt för hela referensperioden.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Dexia ska förlänga löptiden på sin finansiering och minska löptidsgapet genom att upprätthålla den genomsnittliga livslängden för gruppens skulder (som de definieras i bilaga II till detta beslut) till lägst de nivåer som anges nedan:
                              
                                          (år)
                                       
                                    
                                          31.12.2009
                                       
                                       
                                          31.12.2010
                                       
                                       
                                          31.12.2011
                                       
                                       
                                          31.12.2012
                                       
                                       
                                          31.12.2013
                                       
                                       
                                          31.12.2014
                                       
                                    
                                          […]
                                       
                                       
                                          […]
                                       
                                       
                                          […]
                                       
                                       
                                          […]
                                       
                                       
                                          […]
                                       
                                       
                                          […]
                                       
                                    
                        
                              c)
                           
                           
                              Dexia ska öka andelen stabila finansieringskällor. En kvot ska beräknas där täljaren är lika med summan av finansieringen i form av covered bonds, finansieringen i form av kommersiell RCB- och PWB-inlåning och nämnaren är lika med summan av Dexia-koncernens samtliga tillgångar. Denna kvot, som var lika med 36 procent den 31 december 2009, ska vara minst 40 procent den 31 december 2010, minst 45 procent den 31 december 2011, minst 53 procent den 31 december 2012, minst 55 procent den 31 december 2013 och minst 58 procent den 31 december 2014.
                           
                        
            
                  6.
               
               
                  Fram till den 31 oktober 2014 ska Dexia
                  
                              i)
                           
                           
                              inte utnyttja sin ställning som en bank som omfattas av en statlig garanti för vissa åtaganden i sin marknadsföring gentemot andra tredjeparter än tredjepart som är förmånstagare, och
                           
                        
                              ii)
                           
                           
                              inte utnyttja garantin för rena arbitragetransaktioner.
                           
                        
            
                  7.
               
               
                  Dexia ska införa en rapporteringsväg för Legacy Portfolio Management Division senast den 30 juni 2010. De tillgångar som bokförs för denna rapporteringsväg ska avvecklas eller avyttras inom ramen för det åtagande som anges i punkt 13 n nedan. Detta gäller följande tillgångar: i) CSP/PSP-portföljerna (till ett belopp som beräknas till ungefär 134 miljarder euro den 31 december 2009), ii) portföljen av finansiella produkter (till ett belopp som beräknas till ungefär 10,7 miljarder euro den 31 december 2009), samt iii) portföljen av non- core PWB loans (till ett belopp som beräknas till ungefär 17 miljarder euro den 31 december 2009). Kapital som anskaffats av Dexia och som omfattas av finansieringsgarantin ska vara en integrerad del av denna rapporteringsväg.
               
            
                  8.
               
               
                  Dexia ska begränsa följande belopp:
                  
                              a)
                           
                           
                              Alla former av utdelningar från Dexia SA till sina aktieägare.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Alla diskretionära förskottsbetalningar eller räntebetalningar för hybridinstrument i Tier 1 eller instrument i Tier 2 i) som har utfärdats av enheter som Dexia har exklusiv kontroll över ii) som innehas av andra personer eller enheter än Dexia SA och dess dotterbolag, och iii) för vilka betalningen eller utövningen är diskretionär i enlighet med avtalsbestämmelserna för dessa instrument.
                              Begränsningen ska göras på ett sådant sätt att Core Tier 1 för Dexia-koncernen (beräknad med hänvisning till de senaste konsoliderade årsredovisningarna som har utarbetats i enlighet med IFRS redovisningsstandarder) efter utdelningen av den planerade betalningen (och med hänsyn till eventuella betalningar som blivit obligatoriska på grund av utbetalningen av en annan utdelning för aktier)
                              
                                          i)
                                       
                                       
                                          är minst det som anges nedan och
                                          
                                                      31.12.2009
                                                   
                                                   
                                                      31.12.2010
                                                   
                                                   
                                                      31.12.2011
                                                   
                                                   
                                                      31.12.2012
                                                   
                                                   
                                                      31.12.2013
                                                   
                                                   
                                                      31.12.2014
                                                   
                                                
                                                      10,7 %
                                                   
                                                   
                                                      10,6 %
                                                   
                                                   
                                                      […] %
                                                   
                                                   
                                                      […] %
                                                   
                                                   
                                                      […] %
                                                   
                                                   
                                                      […] %
                                                   
                                                
                                    
                                          ii)
                                       
                                       
                                          fortsätter att lägst vara summan av
                                          
                                                      i)
                                                   
                                                   
                                                      12,5 procent av de riskvägda tillgångarna (risk weighted assets) i Legacy Portfolio Management Division så som de definieras i punkt 7 ovan och
                                                   
                                                
                                                      ii)
                                                   
                                                   
                                                      9,5 procent av de riskvägda tillgångarna (risk weighted assets) i koncernens övriga verksamheter (Core Division).
                                                   
                                                Ovanstående åtagande
                                          
                                                      i)
                                                   
                                                   
                                                      påverkar inte villkoren på utdelningsbara vinstmedel (i den mening som avses i artikel 617 i den belgiska bolagslagen) på Dexias nivå,
                                                   
                                                
                                                      ii)
                                                   
                                                   
                                                      påverkar inte de transaktioner som Dexia har laglig skyldighet att utföra för hybridinstrument inom Tier 1 eller Tier 2 eller transaktioner som Dexia är skyldig att genomföra för sådana instrument till följd av avtal som ingåtts före den 1 februari 2010,
                                                   
                                                
                                                      iii)
                                                   
                                                   
                                                      kommer att revideras om det sker en betydande förändring av definitionen av kapitalbasmedelstillsyn och redovisningsstandarder som är tillämpliga på Dexia, och
                                                   
                                                
                                                      iv)
                                                   
                                                   
                                                      ska tillämpas på all utdelning som görs till och med den 31 december 2014.
                                                   
                                                
                                    
                        
            
                  9.
               
               
                  Utan att det påverkar de transaktioner som Dexia enligt lag är skyldig att genomföra, eller de transaktioner som bolaget måste genomföra till följd av avtal som har ingåtts före den 1 februari 2010 för hybridsintrument inom Tier 1 eller Tier 2, ska Dexia fram till och med den 31 december 2011 avstå från att
                  
                              a)
                           
                           
                              göra ränteutbetalningar för hybridinstrument i Tier 1 eller instrument i Tier 2 som innehas av andra personer eller enheter än Dexia SA och dess dotterbolag och för vilka betalningen är diskretionär i enlighet med avtalsbestämmelserna för dessa instrument,
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              godkänna eller att rösta för utbetalning av alla former av utdelningar av alla enheter som Dexia SA direkt eller indirekt har exklusiv kontroll över (däribland enheter som ägs till 100 procent) när en sådan utbetalning skulle medföra en skyldighet att betala ut ränta på hybridinstrument i Tier 1 eller instrument i Tier 2 som innehas av andra personer än Dexia SA och dess dotterbolag, samt
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              utöva en diskretionär möjlighet till förskottsbetalning för hybridinstrument i Tier 1 eller de instrument i Tier 2 som anges i första strecksatsen ovan.
                           
                        Dexia SA ska avstå från att ge utdelning på sina aktier fram till och med den 31 december 2011. Detta förbud ska inte tillämpas på utdelning av vinster som helt och hållet hänförs till nya verksamheter, så länge som beloppet för dessa utdelningar i) är förenligt med punkt 8 och ii) motsvarar högst 40 procent av Dexia SA:s nettoresultat för räkenskapsåret 2009 när det gäller utdelningar som görs under 2010 och högst 40 procent av Dexia SA:s nettoresultat för räkenskapsåret 2010 när det gäller utdelningar som görs under 2011.
               
            
                  10.
               
               
                  Dexia kommer att fortsätta att tillämpa de principer för ersättning som har utvecklats inom ramen för G-20 och nationella myndigheter för ersättning till medlemmar i styrelserna och ledningarna för Dexia och för Dexia-koncernens viktigaste operativa enheter.
               
            
                  11.
               
               
                  Enligt den omstruktureringsplan som anmäldes den 17 december 2009 ska Dexia göra följande:
                  
                              a)
                           
                           
                              I fråga om policyn för nyproduktion, minska PWB-nyproduktionen till 12 miljarder euro 2009, 15 miljarder euro 2010 och 18 miljarder euro 2011–2014.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Minska sina löpande kostnader med 15 procent fram till den 31 december 2012.
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              I sin tradingverksamhet se till att man inte tar risker för egen räkning som inte är förenliga med målet om att återgå till lönsamhet på grundval av en försiktig förvaltning. Dexia ska därför minska sin tradingverksamhet (minskning med 44 procent av värdet på det årliga riskgenomsnittet, vilket var 126 miljarder 2008) och upphöra med tradingverksamhet för egen räkning från och med dagen för kommissionens beslut.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              Slutligiltigt med omedelbar verkan från och med den dag då kommissionen antar detta beslut avsäga sig den konvertibla obligation för Dexia BIL på 376 miljoner euro som Luxemburg har åtagit sig att teckna i september 2008.
                           
                        
            
         Finansieringsgaranti
      
      
                  12.
               
               
                  Dexias möjlighet att utnyttja de berörda medlemsstaternas garanti enligt tilläggsavtalet av den 14 oktober 2009 (nedan kallad garantin) ska begränsas enligt följande villkor:
                  
                              a)
                           
                           
                              Dexias möjlighet att utnyttja garantin för samtliga inlåningsavtal som ingås från och med den 31 mars 2010 avskaffas.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Dexias möjlighet att utnyttja finansieringsgarantin för samtliga kortfristiga emissioner (minst ett år) från och med den 31 maj 2010 avskaffas.
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              Dexias möjlighet att utnyttja finansieringsgarantin för samtliga emissioner eller avtal som görs eller ingås från och med den 30 juni 2010 avskaffas.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              Det totala beloppet för de garanterade skulderna får inte vid någon tidpunkt överskrida 100 miljarder euro.
                           
                        
                              e)
                           
                           
                              Under den period som garantin tillämpas ska Dexia betala en ytterligare ersättning till staterna för det överskridande beloppet om följande gränser för garanterade skulder överskrids:
                              
                                          Tröskel/del (garanterade skulder i miljarder euro)
                                       
                                       
                                          [60–70]
                                       
                                       
                                          [70–80]
                                       
                                       
                                          [80–100]
                                       
                                    
                                          Ytterligare ersättning vid överskridande i baspunkter
                                       
                                       
                                          + 50
                                       
                                       
                                          + 65
                                       
                                       
                                          + 80
                                       
                                    
                        
            
         Avyttring och avveckling
      
      
                  13.
               
               
                  Dexia ska avyttra tillgångar enligt den förteckning och tidplan som anges nedan:
                  
                              a)
                           
                           
                              Avyttring eller börsintroduktion av de 70 procent som koncernen äger i det italienska dotterbolaget Crediop fram till den 31 oktober 2012. Enligt punkt 15 i meddelandet om omstrukturering av banker ska Dexia inte tvingas att avyttra sitt ägande i Crediop till ett alltför nedpressat pris (mindre än […] gånger bokfört värde 2010 och 2011 samt […] gånger bokfört värde 2012).
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Avyttring senast den 30 juni 2010 av Dexia Epargne-Pension (DEP), som är ett franskt dotterbolag till DIB (Dexia Insurance Belgium) och som är verksamt inom områdena för livförsäkring och social ingenjörskonst. Avyttringsavtalet undertecknades den 9 december 2009 och försäljningen skulle genomföras under första kvartalet 2010.
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              Avyttring eller börsintroduktion senast den 31 december 2010 av de 51 procent som Dexia äger i AdInfo, ett dotterbolag som tillhandahåller IT-tjänster till lokala myndigheter i Belgien.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              Avyttring av Dexias ägande i SPE senast den 31 december 2010.
                           
                        
                              e)
                           
                           
                              Avyttring av Dexias innehav av 20 procent i Crédit du Nord. Denna avyttring genomfördes den 11 december 2009 (effektiv överföring av värdepapper och kontanta medel).
                           
                        
                              f)
                           
                           
                              Stängning under 2010 av ungefär 80 kontor i Belgien inom ramen för koncernens nya distributionsmodell.
                           
                        
                              g)
                           
                           
                              Följande verksamheter i RCB International ska upphöra:
                              
                                          i)
                                       
                                       
                                          Avyttring av Experta Jersey, avyttring av Dexia PB Jersey, upphörande av PB-verksamheterna i Montevideo, upphörande med projektet för att utveckla PB i Singapore, upphörande med konsumentkreditprojektet i Ryssland, samt upphörande med verksamheterna i Dexia Asset Management (nedan kallade DAM) i länderna i Central- och Östeuropa. Avyttringen av Expertas förvaltningsverksamhet i Schweiz har genomförts under 2009 och början av 2010.
                                       
                                    
                                          ii)
                                       
                                       
                                          Avyttring av Expertas förvaltningsverksamhet i Bahamas samt avyttring av Dexia BIL:s danska dotterbolag med verksamhet i tillgångsförvaltning, privatbankverksamhet samt marknads-/struktureringsverksamhet fram till den 31 december 2011.
                                       
                                    
                        
                              h)
                           
                           
                              Avyttring eller börsintroduktion senast den 31 oktober 2012 av Dexias ägande i det slovakiska dotterbolaget Dexia Banka Slovensko (DBS). Enligt punkt 15 i meddelandet om omstrukturering av banker ska Dexia inte tvingas att avyttra DBS till ett alltför nedpressat pris (mindre än […] gånger bokfört värde 2010 och […] gånger bokfört värde 2011).
                           
                        
                              i)
                           
                           
                              Upphörande med och avveckling av följande internationella PWB-verksamheter:
                              
                                          1.
                                       
                                       
                                          Indien: avyttringen av enheten genomförd 2009.
                                       
                                    
                                          2.
                                       
                                       
                                          Schweiz (Dexia Public Finance Switzerland) och Sverige (Dexia Norden): nedläggning och likvidation senast den 31 december 2010.
                                       
                                    
                                          3.
                                       
                                       
                                          Mexiko, Australien och Japan: avveckling av balansräkningen och minskning av antalet anställda. Den mexikanska enheten stängdes år 2009 och dess tillgångar överfördes till DCL New York där de är under avveckling. Antalet anställda i Japan och Australien har halverats under 2009 och verksamheterna är under avveckling.
                                       
                                    
                        
                              j)
                           
                           
                              Avyttring av FSA (slutförd den 1 juli 2009) och därefter avyttring av Dexias delar i Assured Guaranty (AGO) senast den 31 december 2011.
                           
                        
                              k)
                           
                           
                              Avyttring av koncernens ägande av 49 procent av Kommunalkredit Austria (KA). Denna avyttring genomfördes under fjärde kvartalet 2008.
                           
                        
                              l)
                           
                           
                              Avyttring eller börsintroduktion av Deniz Emeklilik, försäkringsdotterbolag till DenizBank, senast den 31 oktober 2012.
                           
                        
                              m)
                           
                           
                              Avyttring av Dexias innehav av 60 procent i Dexia Sabadell senast den 31 december 2013.
                           
                        
                              n)
                           
                           
                              Påskyndad avyttring av Dexias obligationsportfölj upp till [10–20] miljarder euro per år under 2010 och 2011, [5–15] miljarder euro till [10–20] miljarder euro 2012, [0–10] till [5–15] miljarder euro per år 2013 och 2014.
                           
                        
                              o)
                           
                           
                              Enligt den omstruktureringsplan som anmäldes den 17 december 2009 ska verksamheterna i samband med Standby Bond Purchase Agreements (SBPA) och Tender Option Bonds (TOB) (Förenta staterna/Kanada) avvecklas.
                           
                        De åtaganden om avyttring som anges i punkterna a–n ska anses vara uppfyllda när Dexia och förvärvaren har ingått ett bindande och slutligt avtal (det vill säga ett avtal som Dexia inte ensidigt kan säga upp utan att betala en straffavgift) om avyttring av Dexias hela ägande i den berörda enheten eller tillgången, även om samtliga tillstånd eller förklaringar om att inte göra invändningar från behöriga tillsynsmyndigheter ännu inte har utfärdats när avtalet undertecknas.
               
            
                  14.
               
               
                  Avyttringarna av de tillgångar som beskrivs i punkt 13 samt avskrivningen av tillgångar och skulder i Dexia ska ge följande resultat:
                  
                              a)
                           
                           
                              Dexias sammanlagda balansräkning ska minskas med 35 procent fram till den 31 december 2014 jämfört med den 31 december 2008, på de villkor och enligt de redovisningsstandarder som beskrivs i de ytterligare åtgärder i Dexias omstruktureringsplan som anmäldes till kommissionen den 17 december 2009. I absolut värde ska balansräkningen sammanlagt minskas från 651 miljarder euro den 31 december 2008 till 580 miljarder euro den 31 december 2009, till [510–550] miljarder euro den 31 december 2010, till [485–545] miljarder euro den 31 december 2011, till [425–490] miljarder euro den 31 december 2012, till [405–465] miljarder euro den 31 december 2013 samt till 427 miljarder euro den 31 december 2014, det vill säga en minskning med 224 miljarder euro. Dessa belopp ska korrigeras för värdeutvecklingen på marknaden för derivat som ingår i Dexias balansräkning, om denna utveckling skiljer sig från vad som beskrivs i Dexias omstruktureringsplan och under förutsättning att denna skillnad inte leder till en avsevärd ökning av det teoretiska beloppet för dessa derivat.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Den sammanlagda balansräkningen för Core Division ska ligga på [390–410] miljarder euro den 31 december 2010, [385–415] miljarder euro den 31 december 2011, [345–380] miljarder euro den 31 december 2012, [335–365] miljarder euro den 31 december 2013 samt 353 miljarder euro den 31 december 2014, det vill säga en minskning med ungefär 45 procent jämfört med koncernens sammanlagda balansräkning den 31 december 2008. Den årliga utvecklingen av balansräkningen för verksamheterna i Core Division respektive Legacy Portfolio Management Division ska följa beskrivningen i bilaga II till detta beslut.
                           
                        
            
         Ombud med ansvar för avyttringen
      
      
                  15.
               
               
                  
                              a)
                           
                           
                              Om något av de åtaganden om avyttring av tillgångar som anges i punkterna 13 a, 13 c, 13 d, 13 h, 13 l eller 13 m inte har uppfyllts inom de fastställda tidsfristerna och om kommissionen inte har godkänt ett alternativt åtagande, ska de franska, belgiska och luxemburgska myndigheterna överlämna en förteckning till kommissionen för förhandsgodkännande över en till tre personer som har valts ut i överenskommelse med Dexia för att utnämnas till ombud med ansvar för att genomföra dessa avyttringar.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Ombudet med ansvar för avyttringen ska vara oberoende och ha den kompetens som krävs och får inte befinna sig i intressekonflikt under utövandet av sitt uppdrag.
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              Kommissionen kan godkänna eller avvisa den eller de föreslagna ombuden. Om kommissionen avvisar den eller de föreslagna ombuden med ansvar för avyttringen ska de franska, belgiska och luxemburgska myndigheterna inom en månad från meddelandet om avvisandet lämna förslag på en till tre nya kandidater som kommissionen kan godkänna eller avvisa. Om kommissionen slutligen avvisar alla föreslagna kandidater ska kommissionen själv utse ett ombud som Dexia ska utse eller vara med och utse på grundval av ett uppdrag som har godkänts av kommissionen.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              De franska, belgiska och luxemburgska myndigheterna förbinder sig att se till att Dexia beviljar ombudet med ansvar för avyttringen de befogenheter som krävs och som är lämpliga
                              
                                          i)
                                       
                                       
                                          för att genomföra avyttringen av de tillgångar som anges i punkt a (inbegripet alla befogenheter som krävs för att upprätta de handlingar som behövs för att genomföra avyttringen), och
                                       
                                    
                                          ii)
                                       
                                       
                                          för att vidta alla åtgärder eller göra alla förklaringar som krävs för att genomföra avyttringen, inbegripet utnämning av konsulter som ska delta i avyttringsprocessen.
                                       
                                    
                        
                              e)
                           
                           
                              Ombudet med ansvar för avyttringen ska i köpe- och försäljningsavtal införa gängse och rimliga villkor som ombudet anser vara lämpliga för att avsluta försäljningen under året efter sin utnämning till ombud. Ombudet med ansvar för avyttringen ska genomföra försäljningsprocessen på ett sätt som garanterar en avyttring […].
                           
                        
                              f)
                           
                           
                              Dexia ska stå för kostnaderna för ombudet med ansvar för avyttringen.
                           
                        
            
         Genomförande
      
      
                  16.
               
               
                  Om det blir en förändring i kontrollen av Dexia kan kommissionen besluta att samtliga eller vissa av de åtaganden som anges ovan inte längre ska tillämpas. Kommissionen ska ta hänsyn till den planerade utvecklingen av lönsamheten och konkurrensen och framför allt tillämpa principen att en stödmottagares försäljning till en konkurrent i sig är en slags kompensation för en eventuell snedvridning av konkurrensen.
               
            
                  17.
               
               
                  
                              a)
                           
                           
                              De belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna ska senast en månad efter detta slutgiltiga beslut, överlämna en förteckning till kommissionen över en till tre personer som har valts ut i överenskommelse med Dexia för att nomineras som oberoende expert med ansvar för att i detalj kontrollera tillämpningen av de åtaganden som görs ovan, för förhandsgodkännande.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Den oberoende experten ska ha den kompetens som krävs och får inte befinna sig i intressekonflikt under utövandet av sitt uppdrag.
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              Kommissionen kan godkänna eller avvisa den eller de föreslagna oberoende experterna. Om kommissionen avvisar den eller de föreslagna oberoende experterna ska de belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna inom en månad från meddelandet om avvisandet lämna förslag på en till tre nya kandidater som kommissionen kan godkänna eller avvisa.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              Om kommissionen slutligen avvisar samtliga föreslagna kandidater ska kommissionen utse en oberoende expert.
                           
                        
                              e)
                           
                           
                              Dexia ska stå för kostnaderna för den oberoende expertens tjänster.
                           
                        
            
                  18.
               
               
                  
                              a)
                           
                           
                              Kommissionen ska under hela den period som omfattas av omstruktureringsplanen ha obegränsad tillgång till den information som krävs för att genomföra sitt beslut om att godkänna omstruktureringsplanen. Kommissionen får efter överenskommelse med de belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna vända sig direkt till Dexia för att få de förklaringar och förtydliganden som krävs. De belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna samt Dexia ska samarbeta fullständigt i fråga om de verifikationer som kommissionen eller, i förekommande fall, den oberoende experten efterfrågar.
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              Den oberoende experten ska i samarbete med Dexia varje halvår översända en rapport till kommissionen om genomförandet av de åtaganden som anges ovan. Denna rapport ska omfatta en detaljerad beskrivning av hur omstruktureringsplanen har genomförts, särskilt i fråga om i) den minskning av balansräkningen som anges i punkt 14, ii) de likviditets- och finansieringskvoter som anges i punkt 5, iii) efterlevnaden av åtagandet i punkt 3 i fråga om RAROC under det gångna halvåret, iv) de avyttringar och nedläggningar av verksamheter som anges i punkt 13, inklusive dagen för avyttringen eller nedläggningen, avyttringsvärdet, de positiva eller negativa värden som realiserats samt detaljerade uppgifter om de åtgärder som återstår att vidta enligt omstruktureringsplanen. Rapporten ska också omfatta de komponenter som ingår i kostnaden för och beräkningen av den RAROC (punkt 3) som ska tillämpas för nästa halvår, efter överlämnandet av rapporten. Denna rapport ska överlämnas senast en månad efter det att halvårsrapporterna har offentliggjorts och efter det att årsräkenskaperna har godkänts och under alla omständigheter före den 1 oktober och den 30 april varje år.
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              Om den oberoende experten i sin rapport, som överlämnas före den 1 oktober varje år, identifierar risker för att de årliga mål som anges ovan inte kommer att uppnås vid det aktuella årets utgång, ska de belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna senast månaden efter rapportens överlämnande till kommissionen anmäla vilka åtgärder som planeras för att Dexia ska kunna uppnå målen med lämpliga medel före årets utgång.
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              Om den oberoende experten i sin rapport, som överlämnas före den 30 april varje år, konstaterar att de årliga mål som anges ovan inte har uppnåtts, ska de belgiska, franska och luxemburgska myndigheterna senast en månad efter rapportens överlämnande till kommissionen anmäla vilka åtgärder som planeras för att Dexia ska uppnå dessa mål före den 30 juni innevarande år med lämpliga medel.
                           
                        
            
                  19.
               
               
                  Om de åtgärder som avses i punkterna 18 c och 18 d inte meddelas inom den angivna tidsfristen eller om målen inte uppnås före den 30 juni (i förekommande fall för de åtgärder som meddelats efter den rapport som ska läggas fram före den 30 april), får kommissionen med tillämpning av bestämmelserna i förordning (EG) nr 659/1999 på nytt inleda det formella granskningsförfarandet. […]
               
            
         Översyn av åtagandena
      
      
                  20.
               
               
                  Kommissionen kan på grundval av en tillräckligt väl motiverad ansökan från Frankrike, Belgien och Luxemburg
                  
                              a)
                           
                           
                              ge Dexia tillstånd att skjuta upp avyttringen av en eller flera av de tillgångar som anges i punkt 13,
                           
                        
                              b)
                           
                           
                              ge Dexia tillstånd att i stället för att avyttra en eller flera tillgångar som anges i punkt 13 avyttra andra tillgångar som motsvarar en likvärdig andel av Dexia balansräkning,
                           
                        
                              c)
                           
                           
                              besluta att ett eller flera åtaganden inte längre ska tillämpas,
                           
                        
                              d)
                           
                           
                              ta hänsyn till Dexias förmåga att täcka sitt finansieringsbehov på kort sikt genom att mobilisera de tillgångsreserver som får användas i repor om någon av indikatorerna i punkt 5 inte kommer att uppnås.
                           
                        
            
                  21.
               
               
                  Kommissionen kan fatta något av de beslut som anges ovan om den anser att detta är nödvändigt för att till exempel upprätthålla en effektiv konkurrens på marknaden eller återställa den finansiella stabiliteten vid en långvarig finansiell eller ekonomisk kris, eller om den ekonomiska utvecklingen, särskilt växelkurser eller redovisnings- eller tillsynsregler, motiverar det.
               
            
         Konkurrens och öppenhet i fråga om banklån till lokala myndigheter
      
      
                  22.
               
               
                  För att ytterligare öka konkurrensen och öppenheten i verksamheten med banklån till lokala myndigheter åtar sig Frankrike att se till att de lokala myndigheterna utvecklar sina metoder för att konkurrensutsätta transaktioner för att förse sig med pengar eller kapital.
                  Staten kommer att utfärda uttryckliga rekommendationer om detta till de lokala myndigheterna före utgången av 2010 både i fråga om bankfinansiering och på området för komplexa finansiella produkter.
                  Tyngdpunkten i rekommendationerna kommer att ligga på det inneboende ekonomiska intresset i sektorn, genomförandet av konkurrensutsatta upphandlingar och olika praktiska metoder för att genomföra dessa åtgärder. I de rekommenderade goda metoderna ska det anges att upphandlingen av de största lånen ska vara offentlig.
                  De organ som har till uppgift att ge stöd och råd till framför allt lokala myndigheter ska uppmärksammas på dessa rekommendationer. Om dessa rekommendationer visar sig inte vara tillräckliga för att garantera att de lokala myndigheternas upphandlingar av bankfinansiering generellt genomförs på ett öppet och icke-diskriminerande sätt före 2013 åtar sig Frankrike att lägga fram förslag till lagstiftning om detta.
               
            
                  23.
               
               
                  För att ytterligare öka konkurrensen och öppenheten i fråga om banklån till lokala myndigheter har den belgiska regeringen i överenskommelse med regionerna åtagit sig att kontrollera att de upphandlande myndigheterna offentliggör meddelanden om tidigare upphandlingar i fråga om finansiering av lokala myndigheter.
               
            
   
      BILAGA II
      1.   Utveckling av balansräkningen för verksamheterna i Core Division och Non-Core inbegripet divisionsintern finansiering
      
                  (miljarder euro)
               
            
                   
               
               
                  2009
               
               
                  2010
               
               
                  2011
               
               
                  2012
               
               
                  2013
               
               
                  2014
               
            
                  Summa tillgångar, Core
               
               
                  419
               
               
                  [390–410]
               
               
                  [385–415]
               
               
                  [345–380]
               
               
                  [335–365]
               
               
                  353
               
            
                  Summa tillgångar, Non-core
               
               
                  162
               
               
                  [120–140]
               
               
                  [100–120]
               
               
                  [80–110]
               
               
                  [70–100]
               
               
                  79
               
            2.   Sammanlagd konsoliderad balansräkning för koncernen
      
                  (miljarder euro)
               
            
                  2008.12.31
               
               
                  2009.12.31
               
               
                  2010.12.31
               
               
                  2011.12.31
               
               
                  2012.12.31
               
               
                  2013.12.31
               
               
                  2014.12.31
               
            
                  651
               
               
                  580
               
               
                  [510–550]
               
               
                  [485–545]
               
               
                   
               
               
                  [405–465]
               
               
                  427
               
            3.   Definition av RAROC i punkt 3 a i åtagandena
      RAROC ska beräknas med följande formel
      
         
      där
      Revenues= intäkter
      EC= ekonomiskt kapital
      EL= förväntad förlust
      Costs= kostnader som hänförs till transaktionen inom ramen för verksamheten
      Taxes= skatter
      4.   Definition av kortfristig finansiering av koncernen som omfattas av punkt 5 a i åtagandena
      Den kortfristiga finansiering som avses i punkt 5 a omfattar alla former av återköpsavtal (repor) (med centralbanker, bilaterala avtal eller trepartsavtal), bankcertifikat och företagscertifikat, depositer, fiduciariska insättningar, centralbanksinlåning och annan institutionell finansiering. Denna finansiering ska övervakas av ett kompetenscentrum för likviditet inom koncernen och dess sammansättning ska bestämmas genom regler som ska överlämnas till den oberoende experten.
      5.   Definition av de skulder i koncernen som omfattas av punkt 5 b i åtagandena
      De av koncernens skulder som avses i punkt 5 b omfattar
      
                  i)
               
               
                  den långsiktiga stocken av samtliga covered bonds som emitterats av koncernen och av emissioner i EMTN-format (garanterade, icke garanterade och placerade på interbankmarknaden eller via privatbanksnätverket),
               
            
                  ii)
               
               
                  den kortsiktiga stocken av samtliga finansieringar med kort löptid i koncernens balansräkning.