CELEX: 52011PC0746
Language: es
Date: 2011-11-15
Title: Propuesta de DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO que modifica la Directiva 2009/65/CE, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), y la Directiva 2011/61/UE, relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos, en lo que atañe a la dependencia excesiva de las calificaciones crediticias

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		52011PC0746
		
			Propuesta de DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO que modifica la Directiva 2009/65/CE, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), y la Directiva 2011/61/UE, relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos, en lo que atañe a la dependencia excesiva de las calificaciones crediticias /* COM/2011/0746 final - 2011/0360 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	EXPOSICIÓN DE MOTIVOS
1.           CONTEXTO DE LA
PROPUESTA
El Reglamento (CE) nº 1060/2009, sobre
las agencias de calificación crediticia[1]
(Reglamento ACC), entró plenamente en vigor el 7 de diciembre de 2010. Exige a
las agencias de calificación el cumplimiento de normas de conducta estrictas a
fin de mitigar los posibles conflictos de intereses y de garantizar una elevada
calidad y una transparencia suficiente de las calificaciones y del proceso de
calificación. Las agencias existentes debían solicitar su registro y cumplir
los requisitos del Reglamento a más tardar el 7 de septiembre de 2010.
El 11 de mayo de 2011 se adoptó una
modificación del Reglamento ACC[2]
(Reglamento (UE) nº 513/2011), en virtud de la cual se otorgan a la
Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) facultades de supervisión
exclusivas sobre las agencias de calificación registradas en la UE, con objeto
de centralizar y simplificar su registro y supervisión a escala europea.
No obstante, el Reglamento ACC en vigor
no resuelve suficientemente una serie de cuestiones relacionadas con las
actividades de calificación crediticia y el uso de estas calificaciones. Una de
esas cuestiones es el riesgo de dependencia excesiva de las calificaciones
crediticias por parte de los participantes en los mercados financieros, en
particular los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM)
y los fondos de inversión alternativos (FIA)[3].
La Comisión Europea señaló estas
cuestiones pendientes en su Comunicación de 2 de junio de 2010 («Regulación de
los servicios financieros para un crecimiento sostenible»)[4] y en un documento
de consulta de los servicios de la Comisión de 5 noviembre 2011[5], y anunció la
necesidad de proceder a una revisión selectiva del Reglamento ACC, tarea que
aborda la presente propuesta.
El 8 de junio de 2011, el Parlamento
Europeo publicó una resolución no legislativa sobre las agencias de
calificación crediticia[6].
En ella defiende, entre otras cosas, la necesidad de reforzar el marco
normativo aplicable a las agencias y de adoptar medidas para reducir el riesgo
de dependencia excesiva con respecto a las calificaciones.
En una reunión informal del ECOFIN,
celebrada el 30 de octubre de 2010, el Consejo de la Unión Europea reconoció la
necesidad de redoblar los esfuerzos para resolver una serie de problemas
relacionados con las actividades de calificación crediticia, entre ellos el
riesgo de dependencia excesiva con respecto a las calificaciones y el riesgo de
conflictos de intereses derivados del modelo de retribución de las agencias. El
Consejo Europeo de 23 de octubre de 2011 consideró que era necesario avanzar en
la reducción de esta dependencia excesiva. 
A nivel internacional, el Consejo de
Estabilidad Financiera formuló en octubre de 2010 una serie de principios
encaminados a reducir el recurso por las autoridades y entidades financieras a
las calificaciones de las agencias[7].
Los principios invitan a eliminar o sustituir las referencias a estas
calificaciones en la legislación cuando existan criterios alternativos de
solvencia adecuados; asimismo, instan a los inversores a elaborar sus propias
evaluaciones crediticias. Estos principios fueron aprobados en la Cumbre del
G-20 celebrada en Seúl en noviembre de 2010.
2.           RESULTADOS DE LAS
CONSULTAS CON LAS PARTES INTERESADAS Y EVALUACIONES DE IMPACTO
La Comisión Europea llevó a cabo una
consulta pública entre el 5 de noviembre de 2010 y el 7 de enero de 2011,
presentando diversas opciones para subsanar los problemas detectados, entre
ellos, el de la dependencia excesiva. La Comisión recibió unas 100
contribuciones de las partes interesadas, que se han tenido en cuenta en la
redacción de la presente propuesta. En la dirección siguiente se encuentra un
resumen de las respuestas al documento de consulta:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/summary-responses-cra-consultation-20110704_en.pdf.
El 6 de julio, los servicios de la
Comisión organizaron una mesa redonda para recabar más información de los
interesados pertinentes sobre estas cuestiones. En la siguiente dirección puede
encontrarse un resumen de la mesa redonda:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdf.
Para la presente propuesta se ha
elaborado una evaluación de impacto, que puede consultarse en la siguiente
dirección:
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/agencies/index_en.htm.
3.           ELEMENTOS JURÍDICOS DE
LA PROPUESTA
3.1.        Base jurídica
A fin de reducir el riesgo de dependencia
excesiva de las calificaciones crediticias por parte de los gestores de OICVM y
de fondos de inversión alternativos (FIA), es preciso introducir modificaciones
en la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio
de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y
administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores
mobiliarios (OICVM)[8],
y en la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de
junio de 2011, relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos[9]. La Comisión va a
presentar al mismo tiempo, sobre la base del artículo 114 del Tratado de
Funcionamiento de la Unión Europea (TFUE), una propuesta de Reglamento de
modificación del Reglamento ACC. 
Sin embargo, dicha propuesta de
Reglamento no sería el instrumento jurídico apropiado para la modificación de
las Directivas consideradas. Por una parte, las modificaciones incluyen
disposiciones que no son directamente aplicables y deben ser incorporadas al
Derecho nacional. Por otra, la propuesta de modificación de la Directiva
2009/65/CE y la Directiva 2011/61/UE debe basarse en el artículo 53, apartado
1, del TFUE, que constituye la base jurídica de esta última. La Directiva
2009/65/CE se basó en el artículo correspondiente del Tratado constitutivo de
la Comunidad Europea, a saber, el artículo 95.
Así pues, parece oportuno que los
proyectos de modificación de las Directivas 2009/65/CE y 2011/61/UE se
presenten en una propuesta de Directiva basada en el artículo 53, apartado 1,
del TFUE.
3.2.        Subsidiariedad y
proporcionalidad
Con arreglo al principio de
subsidiariedad (artículo 5, apartado 3, del TUE), la Unión solo debe intervenir
en caso de que los objetivos perseguidos no puedan ser alcanzados de manera
suficiente por los Estados miembros por sí solos, sino que puedan alcanzarse
mejor, debido a la dimensión o a los efectos de la acción pretendida, a escala
de la Unión. La actividad de las agencias de calificación crediticia es de
ámbito mundial y ha sido regulada a nivel de la UE. Las calificaciones emitidas
por una agencia establecida en un Estado miembro son utilizadas por
participantes en el mercado de toda la UE y sirven a estos de referencia. De
manera análoga, la legislación de la UE prevé un marco normativo prudencial en
relación con los fondos de inversión, ya sean estos OICVM o FIA, que permite a
los fondos autorizados ejercer su actividad en todo el territorio de la UE. Las
deficiencias del marco normativo en un Estado miembro concreto, o la
inexistencia de dicho marco, podrían perjudicar a los participantes en el
mercado y a los mercados financieros de toda la UE. En consecuencia, para
proteger a los inversores y los mercados frente a posibles fallos, se necesitan
normas de regulación sólidas y aplicables en toda la UE. Por tanto, cualquier
nueva medida destinada a reducir la dependencia excesiva de las calificaciones
crediticias por parte de los OICVM y los fondos de inversión alternativos puede
llevarse a cabo mejor mediante una intervención de la UE
Las modificaciones propuestas son,
asimismo, proporcionadas, tal como exige el artículo 5, apartado 4, del TUE.
Las modificaciones no exceden de lo necesario para alcanzar sus objetivos. Las
disposiciones relativas a la reducción de la dependencia de las calificaciones
crediticias se integran en la obligación general, que incumbe a las sociedades
de gestión y las sociedades de inversión (por lo que se refiere a los OICVM) y
a los gestores de fondos de inversión alternativos (por lo que se refiere a los
FIA), de utilizar procesos o sistemas de gestión del riesgo. Las disposiciones
propuestas son muy similares a las propuestas recientemente por la Comisión en
relación con las entidades de crédito[10].
La presente propuesta es complementaria
de la propuesta de Reglamento por el que se modifica el Reglamento ACC,
presentada por la Comisión al mismo tiempo, que contiene otras disposiciones
referentes, entre otros extremos, a la dependencia excesiva de las
calificaciones crediticias por parte de los participantes en el mercado. Además
de establecer el principio general de evitación de una dependencia excesiva, la
propuesta de modificación del Reglamento ACC prevé algunas medidas destinadas a
facilitar a los inversores la consecución de ese objetivo. En consecuencia,
prevé que los inversores puedan tener acceso a información suplementaria
comunicada al mercado por las agencias de calificación crediticia y los
emisores de instrumentos de financiación estructurada. Las agencias de
calificación crediticia deberán hacer pública la información sobre sus métodos
de calificación y las hipótesis en que se basan, así como sobre toda
modificación prevista de dichos métodos, e información específica sobre
determinados tipos de calificaciones, tales como las calificaciones de la deuda
soberana. La creación de un índice europeo de calificación crediticia (EURIX),
que gestionará la AEVM y que incorporará escalas de calificación armonizadas,
permitirá a los inversores comparar fácilmente las calificaciones crediticias
emitidas. Los emisores de instrumentos de financiación estructurada deberán
proporcionar al mercado más información sobre sus productos, relativa, en
particular, a la calidad crediticia y el rendimiento de cada uno de los activos
subyacentes de dicho instrumento, la estructura de la operación de titulización,
los flujos de tesorería y las garantías reales que respalden una exposición de
titulización. Esta información adicional debería permitir a inversores tales
como OICVM o FIA efectuar más fácilmente sus propias evaluaciones del riesgo de
crédito y evitar apoyarse, de manera automática y por sistema, en las agencias
de calificación crediticia a la hora de evaluar la solvencia de los
instrumentos –en particular, los de financiación estructurada– en los que
invierten.
3.3.        Explicación de la
propuesta
3.3.1.     Modificación de la
Directiva 2009/65/CE relativa a los OICVM
La Directiva 2009/65/CE prevé la
regulación de los OICVM a escala de la UE. En virtud de la misma, los OICVM que
satisfacen determinadas condiciones están autorizados a desarrollar su actividad
en toda la Unión. El artículo 51 de la Directiva estableció ciertos requisitos
prudenciales en lo relativo a la gestión del riesgo. En particular, exige que
las sociedades de gestión o las sociedades de inversión que gestionen OICVM
apliquen un proceso de gestión del riesgo con el que puedan controlar y medir
en todo momento el riesgo asociado a cada una de sus posiciones y la
contribución de estas al perfil de riesgo global de la cartera. Se han otorgado
a la Comisión poderes delegados para especificar, mediante actos delegados, los
criterios para evaluar la adecuación del proceso de gestión del riesgo
utilizado por los responsables de la gestión de los OICVM.
El artículo 1 de la propuesta modifica el
artículo 51 de la Directiva 2009/65/CE en lo que se refiere al proceso de
gestión del riesgo:
–                        
El apartado 1 establece la exigencia de que, a
la hora de evaluar la solvencia de los activos de los OICVM, la sociedad de
gestión o de inversión no se base, de manera exclusiva y automática, en
calificaciones crediticias externas. Las calificaciones crediticias externas
podrán utilizarse como un factor más en este proceso, pero no serán el factor
dominante.
–                        
El apartado 2 propone las correspondientes
modificaciones respecto de los poderes conferidos a la Comisión para la
adopción de actos delegados, con vistas al desarrollo de lo dispuesto en el
artículo 51, apartado 1, de la Directiva 2009/65/CE.
3.3.2.     Modificación de la
Directiva 2011/61/CE relativa a los gestores de fondos de inversión
alternativos
De manera análoga, la Directiva
2011/61/UE prevé la regulación de los gestores de fondos de inversión
alternativos a escala de la UE. En virtud de la misma, los FIA que satisfacen
determinadas condiciones están autorizados a desarrollar su actividad en toda
la Unión. El artículo 15 de la Directiva 2011/61/UE estableció ciertos
requisitos prudenciales en lo relativo a la gestión del riesgo. En particular,
exige que el gestor de un fondo de inversión alternativo instaure sistemas de
gestión del riesgo apropiados, a fin de determinar, medir, gestionar y
controlar adecuadamente todos los riesgos conexos a la estrategia de inversión
de cada FIA y a los que está o puede estar expuesto cada FIA. Se otorgan a la
Comisión poderes delegados para especificar, mediante actos delegados, los
sistemas de gestión del riesgo que deben emplear los gestores de FIA en
relación con los riesgos que asuman por cuenta de los FIA que gestionen.
El artículo 2 de la propuesta modifica el
artículo 15 de la Directiva 2011/61/UE en lo que se refiere a los sistemas de
gestión de riesgos:
–                        
El apartado 1 establece la exigencia de que, a
la hora de evaluar la solvencia de los activos de los FIA, el gestor de FIA no
se base, de manera exclusiva y automática, en calificaciones crediticias
externas Las calificaciones crediticias externas podrán utilizarse como un
factor más en este proceso, pero no serán el factor dominante.
–                        
El apartado 2 propone las correspondientes
modificaciones respecto de los poderes conferidos a la Comisión para la
adopción de actos delegados, con vistas al desarrollo de lo dispuesto en el
artículo 15, apartado 1, de la Directiva 2011/61/UE.
3.3.3.     Transposición
La propuesta prevé un plazo de
transposición de doce meses.
4.           REPERCISIONES
PRESUPUESTARIAS 
La propuesta de la Comisión no tiene
ninguna incidencia en el presupuesto de la Unión Europea.
2011/0360 (COD)
Propuesta de
DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y
DEL CONSEJO
que modifica la Directiva 2009/65/CE,
por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas
sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios
(OICVM), y la Directiva 2011/61/UE, relativa a los gestores de fondos de
inversión alternativos, en lo que atañe a la dependencia excesiva de las
calificaciones crediticias
(Texto pertinente a efectos del EEE)
EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL
CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA,
Visto el Tratado de Funcionamiento de la
Unión Europea y, en particular, su artículo 53, apartado 1,
Vista la propuesta de la Comisión
Europea,
Previa transmisión del proyecto de acto
legislativo a los parlamentos nacionales,
Visto el dictamen del Banco Central
Europeo[11],
Visto el dictamen del Comité Económico y
Social Europeo[12],

De conformidad con el procedimiento
legislativo ordinario,
Considerando lo siguiente:
(1)              
La Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo
y del Consejo[13]
prevé la regulación de los organismos de inversión colectiva en valores
mobiliarios (OICVM) a nivel de la Unión. La Directiva 2011/61/UE del Parlamento
Europeo y del Consejo[14]
prevé la regulación de los gestores de fondos de inversión alternativos (en lo
sucesivo, «FIA») a nivel de la Unión. Ambas Directivas establecen los
requisitos prudenciales en lo que respecta a la gestión del riesgo por parte de
las sociedades de gestión o de inversión que gestionen OICVM y de los gestores
de fondos de inversión alternativos, respectivamente. 
(2)              
Uno de los efectos de la crisis financiera ha
sido el hecho de que los inversores, incluidos los OICVM y los FIA, se apoyan
excesivamente en las calificaciones crediticias a la hora de realizar sus
inversiones en instrumentos de deuda, sin llevar a cabo necesariamente su
propia evaluación de la solvencia de los emisores de tales instrumentos. A fin
de mejorar la calidad de las inversiones realizadas por los OICVM y los FIA y
proteger, por tanto, a quienes invierten en dichos fondos, resulta oportuno
exigir a los responsables de la gestión de OICVM y FIA que, al evaluar el
riesgo de las inversiones realizadas por tales OICVM y FIA, eviten basar sus
decisiones, de manera exclusiva y automática, en las calificaciones crediticias
externas. Procede, por tanto, integrar el principio general de evitación de una
dependencia excesiva de las calificaciones externas en los procesos y sistemas
de gestión de riesgos de los gestores de OICVM y FIA, y adaptarlo a sus
características particulares. 
(3)              
A fin de definir con mayor precisión el
principio general de dependencia excesiva que debe incorporarse en las
Directivas 2009/65/CE y 2011/61/UE, procede delegar en la Comisión los poderes
para adoptar actos de conformidad con el artículo 290 del Tratado de
Funcionamiento de la Unión Europea, con objeto, en particular, de garantizar
que se impida de forma efectiva a los gestores de OICVM y FIA apoyarse en
exceso en las calificaciones crediticias externas a la hora de evaluar la
solvencia de los activos en poder de los OICVM y FIA. Procede a este respecto
modificar los poderes otorgados a la Comisión en las referidas Directivas para
adoptar actos delegados en lo que se refiere a las disposiciones generales
relativas a los procesos y sistemas de gestión de riesgos utilizados por los
gestores de OICVM y FIA. Reviste especial importancia que la Comisión lleve a
cabo las consultas apropiadas durante sus trabajos preparatorios, incluso entre
expertos.
(4)              
Las medidas pertinentes han de ser
complementarias de otras disposiciones contenidas en el Reglamento (CE) nº
1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009,
sobre las agencias de calificación crediticia[15],
modificado por el Reglamento (UE) nº [xxx/xxxx] del Parlamento Europeo y del
Consejo, de [xxx xxx xxxx], por el que se modifica el Reglamento (CE) nº
1060/2009[16].
Dichas disposiciones establecen el objetivo general de reducción de la
dependencia excesiva de las calificaciones crediticias externas por parte de
los inversores y se considera que facilitarán la consecución de tal objetivo. 
(5)              
Dado que el objetivo de la presente Directiva,
a saber, contribuir a que se reduzca la medida en que los OICVM y los FIA se
basan en las calificaciones crediticias externas al realizar sus inversiones,
no pueden ser alcanzados de manera suficiente por los Estados miembros y, por
consiguiente, debido a la estructura y el impacto paneuropeos de las
actividades de los OICVM, de los fondos de inversión alternativos y de las
agencias de calificación crediticia, pueden lograrse mejor a nivel de la Unión,
la Unión puede adoptar medidas, de acuerdo con el principio de subsidiariedad
consagrado en el artículo 5 del Tratado de la Unión Europea. De conformidad con
el principio de proporcionalidad enunciado en dicho artículo, la presente
Directiva no excede de lo necesario para alcanzar esos objetivos.
(6)              
Procede, por tanto, modificar la
Directiva 2009/65/CE y la Directiva 2011/61/UE en consecuencia.
HAN ADOPTADO LA PRESENTE
DIRECTIVA:
Artículo 1
Modificaciones de la
Directiva 2009/65/CE
El artículo 51 de la Directiva 2009/65/CE
queda modificado como sigue:
(1)          En el apartado 1, el párrafo
primero se sustituye por el texto siguiente:
«La sociedad de gestión o de inversión
aplicará un proceso de gestión del riesgo con el que pueda controlar y medir en
todo momento el riesgo asociado a cada una de sus posiciones y la contribución
de estas al perfil de riesgo global de la cartera. En particular, a la hora de
evaluar la solvencia de los activos de los OICVM, la sociedad de gestión o de
inversión no se basará, de manera exclusiva y automática, en calificaciones
crediticias externas.».
(2)          En el apartado 4, la letra a)
se sustituye por el texto siguiente:
«a)     criterios para evaluar la adecuación
del proceso de gestión del riesgo utilizado por la sociedad de gestión de
conformidad con el apartado 1, párrafo primero; dichos criterios
garantizarán que se impida a la sociedad de gestión apoyarse, de manera
exclusiva y automática, en las calificaciones crediticias externas a la hora de
evaluar la solvencia de los activos de los OICVM;».
Artículo 2
Modificaciones de la Directiva
2011/61/UE
El artículo 15 de la Directiva 2011/61/UE
queda modificado como sigue: 
(1)          En el apartado 2, el párrafo
primero se sustituye por el texto siguiente:
«El GFIA instaurará sistemas de gestión
del riesgo apropiados, a fin de determinar, medir, gestionar y controlar
adecuadamente todos los riesgos conexos a la estrategia de inversión de
cada FIA y a los que está o puede estar expuesto cada FIA. En
particular, a la hora de evaluar la solvencia de los activos de los FIA, no se
basará, de manera exclusiva y automática, en calificaciones crediticias
externas.».
(2)          En el apartado 5, la letra a)
se sustituye por el texto siguiente: 
«a)     los sistemas de gestión del riesgo a
los que deberá atenerse el GFIA, en relación con los riesgos que asuma por
cuenta de los FIA que gestione; dichos sistemas de gestión del riesgo impedirán
que el GFIA se apoye, de manera exclusiva y automática, en las calificaciones
crediticias externas a la hora de evaluar la solvencia de los activos de los
FIA;».
Artículo 3
Transposición
1.           Los Estados miembros
pondrán en vigor las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas
necesarias para dar cumplimiento a lo establecido en la presente Directiva a
más tardar el XX XXXX [doce meses después de la entrada en vigor de la presente
Directiva]. Comunicarán inmediatamente a la Comisión el texto de dichas
disposiciones, así como una tabla de correspondencias entre las mismas y la
presente Directiva.
Cuando los Estados miembros adopten dichas
disposiciones, estas harán referencia a la presente Directiva o irán
acompañadas de dicha referencia en su publicación oficial. Los Estados miembros
establecerán las modalidades de la mencionada referencia.
2.           Los Estados miembros
comunicarán a la Comisión el texto de las principales disposiciones de Derecho
interno que adopten en el ámbito regulado por la presente Directiva.
Artículo 4
Entrada en vigor
La presente Directiva entrará en vigor el
vigésimo día siguiente al de su publicación en el Diario Oficial de la Unión
Europea.
Artículo 5
Destinatarios
Los
destinatarios de la presente Directiva serán los Estados miembros.
Hecho en Bruselas, el
Por el Parlamento Europeo                          Por
el Consejo
El Presidente                                                 El
Presidente
[1]               Reglamento (CE) nº 1060/2009 del Parlamento Europeo
y del Consejo, de 16 de septiembre de 2009, sobre las agencias de calificación
crediticia (DO L 302 de 17.11.2009).
[2]               Reglamento (UE) n° 513/2011 del Parlamento Europeo
y del Consejo, de 11 de mayo de 2011, por el que se modifica el Reglamento
(CE) n° 1060/2009 sobre las agencias de calificación crediticia (DO L 145
de 31.5.2011).
[3]               La dependencia excesiva de las calificaciones
crediticias externas se produce cuando las entidades financieras y los
inversores institucionales utilizan de forma exclusiva o automática las
calificaciones emitidas por agencias externas, pasando por alto su propio deber
de diligencia y sus obligaciones de gestión interna del riesgo. Ello puede dar
lugar a un comportamiento gregario por parte de los agentes financieros, por
ejemplo, la venta simultánea [paralela] de instrumentos de deuda después de que
se rebaje su calificación crediticia por debajo del grado de inversión, lo que
puede afectar a la estabilidad financiera, sobre todo cuando las pocas grandes
agencias de calificación yerran colectivamente en sus evaluaciones.
[4]               COM(2010) 301 final.
[5]               Disponible en
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2010/cra_en.htm.
[6]               http://www.europarl.europa.eu/oeil/FindByProcnum.do?lang=en&procnum=INI/2010/2302.
[7]               http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_101027.pdf
.
[8]               DO L 302 de 17.11.2009, p.32.
[9]               DO L 174 de 1.7.2011, p.1.
[10]             Propuesta de Directiva del Parlamento Europeo y del
Consejo, de 20 de julio de 2011, relativa al acceso a la actividad de las
entidades de crédito y a la supervisión prudencial de las entidades de crédito
y las empresas de inversión, y por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE
del Parlamento Europeo y del Consejo, relativa a la supervisión adicional de las
entidades de crédito, empresas de seguros y empresas de inversión de un
conglomerado financiero (COM(2011) 453 final). Véase el artículo 77, letra b).
[11]               DO C […], […], p. […].
[12]               DO C […], […], p. […].
[13]               DO L 302 de 17.11.2009, p.32.
[14]               DO L 174 de 1.7.2011, p.1.
[15]               DO L 302 de 17.11.2009, p. 1.
[16]               DO L […], […], p. […].