CELEX: 52012PC0352
Language: ro
Date: 2012-07-03
Title: Propunere de REGULAMENT AL PARLAMENTULUI EUROPEAN ŞI AL CONSILIULUI privind documentele cu informații cheie referitoare la produsele de investiții

|
			
		
		
		52012PC0352
		
			Propunere de REGULAMENT AL PARLAMENTULUI EUROPEAN ŞI AL CONSILIULUI privind documentele cu informații cheie referitoare la produsele de investiții /* COM/2012/0352 final - 2012/0169 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	EXPUNERE DE MOTIVE
1.           CONTEXTUL PROPUNERII
Prezenta propunere
are ca temă creșterea transparenței pe piața de
investiții pentru investitorii de retail.
Produsele de
investiții de retail – care includ fonduri de investiții, produse
structurate de retail și anumite tipuri de contracte de asigurare
utilizate în scopuri investiționale – sunt esențiale pentru a
răspunde nevoii cetățenilor UE de produse care să le
permită să acumuleze economii și investiții și
contribuie totodată la funcționarea eficientă a piețelor de
capital și la finanțarea creșterii economice a Uniunii. 
Cu toate acestea,
între investitorii de retail și cei care concep aceste produse și
caută să le vândă investitorilor respectivi există o
asimetrie în materie de informare cu privire la produsele de investiții.
Investitorii de retail nu dispun așadar de toate mijloacele necesare
pentru a-și proteja propriile interese. Ei se confruntă adesea cu
informații ambigue și excesiv de complexe despre posibilitățile
de investiții, iar riscurile și costurile aferente diferitelor
produse sunt dificil de evaluat sau de comparat. Acest lucru compromite
eficiența piețelor de investiții și generează
prețuri mai ridicate pentru investitori. Totodată, această situație
contribuie în mod direct la achiziționarea unor produse nepotrivite de
către investitorii de retail, care sunt astfel prejudiciați în
diverse moduri: costuri sau pierderi neprevăzute, oportunități
ratate, sau, in cel mai rău caz, pierderea economiilor de-o viață,
care are un impact devastator asupra bunăstării individuale și a
familiei.
Informațiile
furnizate în prezent variază în funcție de forma juridică a
produsului, nu de natura lui economică sau de riscurile pe care le
presupune pentru investitorii de retail. Gradul de comparabilitate și
inteligibilitate și forma de prezentare a informațiilor sunt
diferite, astfel că investitorul mediu trebuie să depună
eforturi pentru a putea face comparațiile necesare între produse.
Într-adevăr, informațiile despre produse se axează adesea mai
degrabă pe reducerea riscurilor juridice pentru creatorii produselor decât
pe o comunicare eficientă, deschisă și echilibrată
către clienții potențiali în legătură cu produsul,
într-o formă pe care aceștia să o poată înțelege
și utiliza. Documentele de informare (cu excepția celor de marketing)
sunt de regulă prea lungi și nu scot suficient de bine în
evidență informațiile sau elementele esențiale.
Criza
financiară a demonstrat importanța soluționării acestor
probleme. Investitorii de retail au suferit pierderi financiare din cauza unor
investiții ale căror riscuri nu au fost transparente sau pe care nu
le-au înțeles. În plus, produsele de investiții de retail, care
includ produse structurate de retail sau contracte de asigurare cu scop
investițional, au fost deseori și continuă să fie
comercializate către investitori de retail ca substitute pentru produse
simple precum conturile de economii, deși investitorii de retail nu
înțeleg neapărat diferențele dintre aceste produse. Această
situație survine în contextul unei prăbușiri a încrederii
investitorilor: o anchetă recentă în rândul consumatorilor din UE a
arătat că aceștia au mai puțină încredere în
serviciile financiare decât în oricare alt sector de activitate. 
Recâștigarea
încrederii pe o bază solidă este vitală. Pentru aceasta, este
esențial ca dispozițiile în materie de transparență să
fie îmbunătățite, astfel încât ele să le fie favorabile
investitorilor de retail și să țină cont de nevoile
acestora. 
UE a luat deja
măsuri inovatoare prin crearea documentului cu informații cheie
destinate investitorilor în contextul OPCVM-urilor. Acest regim a fost creat
printr-o metodă nouă, pe baza unor testări riguroase ale
abordărilor în materie de informare în rândul investitorilor de retail,
pentru a scurta, a raționaliza și a focaliza cât mai mult posibil
informațiile furnizate și pentru a garanta că acestea sunt
inteligibile pentru investitorul de retail mediu. 
În timp ce
informațiile care trebuie furnizate în cazul OPCVM-urilor au fost
așadar îmbunătățite, cele referitoare la gama mai
largă a produselor de investiții de retail nu au avut aceeași
soartă. Prin urmare, în acest moment este necesar să se acorde
atenție tuturor acestor produse: investitorii de retail europeni trebuie
să primească, indiferent de produsul de investiții pe care îl au
în vedere, informații concise, comparabile și standardizate, denumite
„documente cu informații cheie” în prezenta expunere de motive.
La originea
acestei propuneri de document cu informații cheie la nivelul UE se
află o cerere din partea Consiliului ECOFIN, care, în mai 2007, a invitat
Comisia Europeană să examineze coerența legislației
europene aplicabile diferitelor tipuri de produse de investiții de retail.

O primă
etapă a lucrărilor s-a încheiat cu adoptarea de către Comisie,
în aprilie 2009, a unei comunicări privind pachetele de produse de
investiții de retail (PPIR). Comisia a concluzionat în comunicarea
respectivă că, întrucât lipsa unor reguli eficiente la nivel european
generează inconsecvențe între practicile din diferite sectoare, singura
modalitate de instituire a unui cadru de reglementare sustenabil și
satisfăcător pentru vânzarea produselor de investiții de retail
și pentru informațiile care trebuie furnizate despre aceste produse
este efectuarea unor schimbări legislative la nivel european. Comunicarea
indică două domenii în care sunt necesare lucrări suplimentare:
regulile aplicabile vânzărilor și cele aplicabile informațiilor
despre produse. Prezenta propunere este rezultatul lucrărilor din domeniul
informațiilor despre produse.
Propunerea ia forma unui regulament, care va
fi completat prin acte delegate sau de punere în aplicare detaliate.
Regulamentul prevede principiile generale în materie de abordare și
conținut. Actele delegate sau de punere în aplicare ar urma să
standardizeze, în cea mai mare măsură posibilă, prezentarea
informațiilor cerute de prezentul regulament, adaptând însă
măsurile la caracteristicile specifice ale altor produse de
investiții de retail și la profilurile lor de risc, astfel încât
clienții de retail să primească întotdeauna informațiile
cheie de care au nevoie pentru a lua decizii în cunoștință de
cauză. Aceste măsuri detaliate vor forma în cele din urmă un
pachet, împreună cu regulamentul propus. Ele vor avea un impact asupra
costurilor totale aferente introducerii documentului cu informații cheie,
de aceea opțiunile pentru aceste măsuri detaliate vor face și
ele obiectul unei evaluări amănunțite a impactului. 
Prezenta propunere face parte dintr-un pachet
legislativ mai larg dedicat recâștigării încrederii consumatorilor în
piețele financiare. Pachetul conține încă două
părți: prima este o revizuire în profunzime a Directivei 2002/92/CE
privind intermedierea de asigurări pentru a garanta un nivel înalt de
protecție a cumpărătorilor de produse de asigurare;
cealaltă parte a pachetului urmărește consolidarea funcției
depozitarului pentru OPCVM-uri, un element fundamental pentru protecția
investitorilor prevăzut de Directiva privind OPCVM-urile. Pentru a asigura
eficacitatea acestui element, sunt propuse modificări specifice ale
Directivei 2009/65/CE.
Măsurile privind informațiile despre
produse propuse în prezentul regulament completează în principal
măsurile de protecție a investitorilor în materie de
consultanță pentru investiții și servicii de vânzare. În
ceea ce privește vânzările de depozite structurate, acestea au fost
abordate în propunerea de Directivă a Parlamentului European și a
Consiliului privind piețele instrumentelor financiare, de abrogare a
Directivei 2004/39/CE[1].
Revizuirea Directivei privind intermedierea de asigurări se va concentra
în mod specific asupra îmbunătățirii normelor aplicabile
vânzărilor de produse de asigurare pentru investiții.
2.           Rezultatele consultărilor cu
părțile interesate și ale evaluării impactului 
Inițiativa de
față este rezultatul unui dialog și al unor consultări
ample cu toate părțile interesate. 
Consultările
s-au derulat în două etape: prima a avut loc în urma cererii Consiliului
și a precedat publicarea comunicării Comisiei din 2009. Printre
lucrări s-au numărat o cerere de contribuții scrise în octombrie
2007, o sinteză a răspunsurilor primite în martie 2008, un atelier
tehnic organizat cu reprezentanții sectorului în mai 2008 și o
audiere deschisă la nivel înalt în iulie 2008. Cea de-a doua
etapă a consultării s-a axat mai mult pe elemente concrete ale
lucrărilor legate de informațiile care trebuie furnizate și a
avut loc după publicarea comunicării; un nou atelier tehnic a fost
organizat în octombrie 2009, iar în luna decembrie a aceluiași an a fost
publicată o situație actualizată a lucrărilor. 
În paralel cu
aceste eforturi, cele trei comitete de nivelul 3 ale supraveghetorilor
naționali (CEBS, CEIOPS și CESR) au colaborat la aprofundarea acestui
subiect. Primul rezultat a fost înaintarea către Comisie, la 18 noiembrie 2009,
a trei rapoarte sectoriale. Dată fiind natura transsectorială a
acestor activități, în 2009 a fost instituit un grup operativ comun
de nivelul 3 pentru PPIR, care în anul următor a înaintat Comisiei
raportul său final.
În noiembrie 2010,
Comisia a lansat o consultare publică asupra opțiunilor concrete. Ea
a primit aproximativ 140 de contribuții, care au fost publicate pe site-ul
său. Răspunsurile la această consultare au arătat sprijinul
părților interesate din sector, al consumatorilor și al statelor
membre pentru această inițiativă și pentru abordarea
globală propusă. Divergențele de opinie au avut ca teme
principale delimitarea domeniului de aplicare al regimului și măsura
în care abordarea adoptată în cazul OPCVM-urilor în materie de informații
cheie destinate investitorilor poate fi aplicată pentru alte
investiții de retail.
Aceste
consultări au fost completate de o serie de discuții cu
reprezentanții consumatorilor (FIN-USE, Grupul consumatorilor de servicii
financiare și Grupul utilizatorilor de servicii financiare), cu
autoritățile de reglementare (Comitetul pentru servicii financiare,
Comitetul european pentru valori imobiliare, Comitetul european pentru
asigurări și pensii ocupaționale) și cu reprezentanții
sectorului. 
Prezenta propunere
se bazează pe lucrările întreprinse de cele trei comitete de nivelul 3
(CEBS, CEIOPS și CESR[2]),
pe opiniile exprimate în timpul consultărilor, inclusiv în timpul
atelierelor și al întâlnirilor cu părțile interesate, dar
și pe experiența dobândită în urma aplicării regimului de
informații cheie destinate investitorilor instituit în cazul OPCVM-urilor.

În conformitate cu
politica pentru o mai bună legiferare, Comisia a efectuat o evaluare a
impactului opțiunilor strategice. Aceste opțiuni se referă la
domeniul de aplicare al noului regim, la nivelul de standardizare, la
persoanele responsabile de elaborarea informațiilor și la modul în
care acestea sunt furnizate efectiv investitorilor de retail. Activitatea de
evaluare a impactului s-a sprijinit pe o serie de studii, printre care un
studiu inovator axat pe comportamentul investitorilor de retail.
Proiectul
raportului de evaluare a impactului a fost examinat de Comitetul de evaluare a
impactului și revizuit conform avizului pozitiv al acestuia de la data de 15
aprilie 2011. Printre îmbunătățiri s-au numărat
clarificarea interacțiunilor dintre propunere și alte măsuri
privind protecția investitorilor, inclusiv cele referitoare la practicile
de vânzare, definirea concretă a produselor și a
entităților afectate de propunere, clarificarea interacțiunii
posibile cu alte domenii ale dreptului Uniunii, aprofundarea și extinderea
analizei opțiunilor și ajustarea mai clară a estimărilor în
materie de costuri și beneficii pentru a reflecta măsurile deja luate
pentru OPCVM-uri. Totodată, analiza celorlalți factori
pertinenți care afectează luarea deciziilor de către investitori
a fost aprofundată pentru a reflecta mai explicit faptul că
informațiile destinate investitorilor sunt numai unul dintre acești
factori și că rolul consultanților sau al vânzătorilor
poate fi predominant în determinarea sau influențarea alegerilor
investitorilor în numeroase situații concrete de vânzare.
3.           ELEMENTELE JURIDICE ALE PROPUNERII
3.1.        Temeiul juridic
Prezenta propunere
se bazează pe articolul 114 din TFUE. Ea prevede norme uniforme privind
informațiile despre produsele de investiții care trebuie furnizate
investitorilor de retail. Obiectivul propunerii este ca investitorii de retail
să fie în măsură să înțeleagă caracteristicile
și riscurile principale ale produselor de investiții de retail
și să compare diferitele produse. Totodată, propunerea
vizează să asigure condiții de concurență egale între
creatorii produselor de investiții și vânzătorii acestor
produse. Scopul său este așadar de a institui condiții uniforme
pentru modul în care investitorii din Uniune sunt informați în
legătură cu produsele de investiții prin intermediul unui scurt
document și pentru modul în care le sunt furnizate informațiile.
Propunerea armonizează astfel condițiile de funcționare în ceea
ce privește informațiile despre produsele de investiții pentru
toți actorii de pe piața investițiilor de retail: creatorii
produselor, vânzători și investitori.
Existența
unor norme diferite în funcție de sectorul care oferă produsele de
investiții și a reglementărilor naționale din acest domeniu
creează condiții de concurență inegale între diferitele
produse și canale de distribuție, ridicând astfel noi obstacole în calea
unei piețe unice a serviciilor și produselor financiare. Statele
membre au întreprins deja acțiuni divergente și necoordonate pentru a
remedia deficiențele măsurilor de protecție a investitorilor,
iar această tendință are toate șansele să continue.
Volumul comerțului transfrontalier cu produse de investiții de retail
este în creștere, însă abordările naționale divergente vor
duce la diferențe între nivelurile de protecție a investitorilor, la
costuri mai mari și la mai multe incertitudini pentru furnizorii și
distribuitorii de produse, ceea ce reprezintă un impediment în calea
dezvoltării transfrontaliere a pieței investițiilor de retail.
Această dezvoltare presupune totodată ca produsele de diferite tipuri
să poată fi mai ușor comparate în întreaga Uniune. Standardele
divergente în materie de informații oferite investitorilor fac ca aceste
comparații să fie foarte dificile. Ele pot aduce atingere
libertăților fundamentale, afectând astfel direct funcționarea
pieței interne. Experiența dobândită în domeniul OPCVM-urilor
sugerează totodată că abordările naționale diferite în
materie de informații furnizate pot cauza denaturări semnificative
ale concurenței. Prin urmare, temeiul juridic adecvat este articolul 114
din TFUE.
Se consideră că
este necesar și adecvat ca propunerea să ia forma unui regulament,
pentru ca această inițiativă să își atingă
scopul. Această măsură se referă numai la informațiile
pentru investitorii de retail. Ea nu tratează alte drepturi și
obligații ale creatorilor produselor, ale persoanelor care vând produsele
sau ale investitorilor, caz în care forma juridică adecvată ar fi o
directivă. Experiența a demonstrat că, pentru ca
informațiile despre produse să conțină elemente
standardizate care să le permită investitorilor să compare între
ele diferite produse de investiții, este necesar să existe prevederi
direct aplicabile, care să nu presupună luarea unor măsuri de
implementare suplimentare de către statele membre. Dacă
obligațiile privind forma și conținutul informațiilor ar
varia de la un stat membru la altul ca urmare a transpunerii unei directive,
s-ar crea condiții de concurență inegale pentru
participanții la piață și un nivel inegal de protecție
a investitorilor. Este important ca prezentul regulament să impună
obligații directe entităților private în ceea ce privește
elaborarea sau furnizarea informațiilor, iar domeniul de aplicare al
acestor obligații nu trebuie să depindă de măsurile
naționale de implementare.
3.2.        Subsidiaritate și
proporționalitate 
Conform
principiului subsidiarității prevăzut la articolul 5 alineatul (3)
din TUE, se iau măsuri la nivelul UE numai dacă obiectivele
urmărite nu pot fi realizate suficient de bine de statele membre
individual și, prin urmare, având în vedere amploarea și efectele
măsurilor propuse, obiectivele pot fi realizate mai bine la nivelul UE. 
Obiectivele
prezentei propuneri, de a asigura condiții de concurență egale
în întreaga UE între creatorii produselor și persoanele care vând produse
de investiții și de a crea un nivel uniform de protecție a
investitorilor prin intermediul unor norme armonizate în materie de
transparență, nu pot fi atinse prin acțiuni luate la nivelul
statelor membre. Abordările naționale pot avea un impact benefic
asupra protecției investitorilor în statele membre în cauză,
însă ele sunt prin definiție limitate la teritoriul național. În
plus, există riscul unor abordări divergente în ceea ce privește
informațiile pentru investitori. Acestea nu pot crea condiții de
concurență egale la nivelul Uniunii pentru creatorii și vânzătorii
produselor de investiții și nici un nivel uniform de protecție a
investitorilor, în întreaga UE, în ceea ce privește informațiile
despre produse. Așadar, este necesară o acțiune la nivel
european.
În conformitate cu
principiul proporționalității [articolul 5 alineatul (4) din
TUE], este necesar și adecvat, pentru îndeplinirea obiectivelor prezentei
inițiative, să se prevadă principiile referitoare la forma
și conținutul informațiilor despre produsele de investiții
de retail, precum și norme privind elaborarea și furnizarea acestor
informații investitorilor de retail. Aceste obligații trebuie
detaliate ulterior la nivelul 2, astfel încât să se atingă un nivel
de coerență a măsurilor suficient pentru a facilita
comparațiile între produse de investiții provenind din sectoare
diferite. 
3.3.        Respectarea articolelor 290
și 291 din TFUE
Regulamentele de instituire a celor trei
autorități europene de supraveghere (ABE, AEAPO și AEVMP) sunt
aplicabile de la data de 1 ianuarie 2011[3].
Comisia dorește să reamintească aici declarațiile pe care
le-a făcut în legătură cu articolele 290 și 291 din TFUE la
adoptarea acestor regulamente, care a avut loc în data de 23 septembrie 2009:
„În ceea ce privește procesul de adoptare a standardelor de reglementare,
Comisia subliniază caracterul unic al sectorului serviciilor financiare,
rezultând din structura Lamfalussy și recunoscut în mod explicit în
declarația nr. 39 anexată la TFUE. Cu toate acestea, Comisia are
îndoieli majore în ceea ce privește conformitatea restricțiilor
asupra rolului său în adoptarea actelor delegate și a măsurilor
de punere în aplicare cu articolele 290 și 291 din TFUE.” 
3.4.        Explicarea detaliată a
propunerii
3.4.1.     Produse de investiții
care ar trebui să fie însoțite de un document cu informații
cheie atunci când sunt vândute investitorilor de retail
Produsele de
investiții pot fi create pentru a lua diferite forme juridice, astfel
încât aceeași propunere de investiție să fie oferită în
diferite ramuri ale sectorului. Acest proces poate da impresia că
produsele sunt diferite, chiar și atunci când obiectivele economice
aferente sunt similare (de exemplu, un fond, un depozit și un contract de
asigurare de tip unit-linked pot părea foarte diferite, însă
pot fi folosite în mod egal pentru prezentarea aceleiași propuneri de
investiții). Toate aceste produse caută să răspundă
unei nevoi relativ simple: acumularea de capital la o rată mai mare decât
rata fără risc. Deși aceste produse au caracteristici diferite –
unele combină perspectiva unei acumulări de capital cu garantarea
capitalului, altele nu; unele combină un element investițional cu un
alt element (de exemplu prestații de asigurare de viață) – ele
sunt vândute investitorilor de retail care se adresează intermediarilor
financiari sau direct creatorilor de produse pentru a răspunde nevoilor de
acumulare de capital.
Aceste produse de
investiții îl expun pe investitor la fluctuațiile valorii de
piață a activelor sau ale sumelor care vor fi obținute din
active. Însă această expunere nu este directă, așa cum se
întâmplă, de exemplu, atunci când un investitor cumpără el
însuși anumite active. Aceste produse și creatorii lor se
plasează între investitor și piețe printr-un proces de
împachetare a activelor sau prin alte mecanisme care diferă de
deținerea directă („împachetare”). Astfel de mecanisme pot include tehnici
precum punerea în comun a capitalurilor mai multor investitori pentru a permite
efectuare unor investiții colective sau gestionarea expunerilor prin
utilizarea instrumentelor derivate. Aceste tehnici pot face ca produsele
să devină mai complexe, mai costisitoare și mai opace. Ele pot
permite însă și o repartizare a riscurilor și pot aduce alte
beneficii pe care investitorul nu le-ar putea obține pe cont propriu; ele
le permit investitorilor obișnuiți să participe mai eficient pe
piețele de investiții, ducând astfel la crearea unor piețe de
capital mai profunde și la îmbunătățirea opțiunilor
pentru investitorii care doresc să își diversifice expunerile din
investiții. Pentru a îngloba toate aceste produse, definiția
produselor de investiții din prezentul regulament se referă direct la
această formă „împachetată”. Comunicarea Comisiei din aprilie 2009
făcea referire în mod explicit la pachete de produse de
investiții de retail (PPIR); în urma consultărilor, prezentul
regulament clarifică această focalizare pe investiții
împachetate printr-o referire la natura indirectă a deținerii
activelor.
Această
definiție include produsele cu capital garantat și cele pentru care,
pe lângă capital, este garantată și o parte a randamentului,
fondurile de investiții închise sau deschise, inclusiv OPCVM-urile, toate
produsele structurate, indiferent de formă (de exemplu, împachetate ca
polițe de asigurare, fonduri, valori mobiliare sau produse bancare),
produsele de asigurare ale căror valori de răscumpărare sunt
determinate indirect de randamentele investițiilor proprii ale companiilor
de asigurare sau chiar de rentabilitatea companiei însăși, precum
și instrumentele derivate. Unele dintre aceste produse pot fi folosite ca
produse de pensii private de retail, altfel spus ca vehicule de acumulare de
capital în scopul planificării pensionării. 
Având în vedere
această definiție, următoarele produse nu intră sub
incidența prezentului regulament:
- produsele al
căror randament exact este stabilit în avans pentru întreaga lor durată
de viață, deoarece în cazul acestora suma plătibilă nu
depinde de fluctuațiile valorilor altor active (nu există risc
investițional);
- acțiunile
și obligațiunile simple, în măsura în care nu conțin un alt
mecanism decât deținerea directă a activelor în cauză; 
- depozitele care
nu sunt „structurate”, altfel spus depozitele care sunt determinate de o
rată a dobânzii precum EURIBOR, LIBOR etc.; 
- produsele de
asigurare care oferă exclusiv prestații de asigurare, de exemplu
produsele care oferă o protecție simplă sau asigurările
non-viață, care nu au o valoare de răscumpărare expusă
fluctuațiilor performanței unuia sau mai multor active suport sau
valori de referință;
- sistemele de
pensii ocupaționale acoperite de Directiva 2003/41/CE sau de Directiva 2009/138/CE;
- produsele de
pensii în cazul cărora legea națională prevede o
contribuție financiară din partea angajatorului, iar angajatul nu
poate alege furnizorul.
Mecanismele de
efectuare a plăților nu sunt pertinente pentru delimitarea domeniului
de aplicare: produsele care generează un venit sau o plată unică
la scadență sau produsele însoțite de alte modalități
intră toate sub incidența regulamentului, în măsura în care
corespund definiției generale.
Definiția nu
include nicio trimitere la faptul că un produs este destinat vânzării
către clienți de retail, deși numeroase produse de
investiții sunt concepute din start în acest scop. Aceasta din cauză
că elementul de retail nu poate fi determinat decât la punctul de vânzare,
atunci când distribuitorul vinde un anumit produs de investiții unui
client de retail sau îi oferă acestuia consultanță cu privire la
produsul respectiv. Cu toate acestea, informațiile despre produse trebuie
furnizate ori de câte ori un produs care intră sub incidența
regulamentului urmează să fie vândut investitorilor de retail.
3.4.2.     Responsabilitatea
elaborării documentului cu informații cheie – articolul 5 
Propunerea
atribuie în mod explicit responsabilitatea elaborării documentului cu
informații cheie creatorului produsului de investiții care, în sensul
regulamentului, înseamnă persoana care creează un produs de
investiții, dar și o persoană care modifică semnificativ
structura de risc sau de costuri a unui produs de investiții existent. (O
entitate care combină alte produse este la rândul său creator de
produse). Această definiție acoperă situația în care
creatorul original al unui anumit produs financiar nu își exercită
controlul asupra produsului final. Nu orice modificare a produsului original
determină un astfel de transfer al responsabilității. Cu toate
acestea, modificările care transformă semnificativ caracteristici
esențiale ale produsului de investiții, de exemplu profilul de risc
și de randament sau costurile aferente, sunt considerate drept o nouă
creare a produsului, așa cum se clarifică la articolul 4. Delegarea
către terțe părți a elaborării, parțiale sau
integrale, a informațiilor despre produse, de exemplu în cazul
colaborării cu distribuitorii, nu afectează responsabilitatea
creatorului produsului în ceea ce privește documentul cu informații
cheie. 
3.4.3.     Forma și conținutul
documentului cu informații cheie – articolele 6-11
Prezenta propunere
introduce principiile regimului de informații cheie destinate
investitorilor aplicabil OPCVM-urilor pentru toate celelalte produse de
investiții de retail; toate documentele cu informații cheie trebuie
standardizate la nivelul aspectului și al conținutului, astfel încât
să se limiteze la informații cheie, prezentate în același mod,
pentru a promova comparabilitatea și inteligibilitatea informațiilor
pentru investitorii de retail.
Documentul cu
informații cheie trebuie privit totodată ca o ocazie de a comunica
eficient și simplu cu investitorii potențiali. Propunerea
conține așadar indicații clare privind forma și limbajul
documentului: documentul trebuie să fie scurt, scris într-un mod concis,
într-un limbaj non-tehnic care evită jargonul, astfel încât să
poată fi înțeles de către investitorul de retail mediu sau
tipic, să fie redactat într-un format comun, pentru ca investitorii
să poată compara cu ușurință diferitele produse de
investiții. Documentul cu informații cheie trebuie să fie un
document de sine stătător, în sensul că investitorii de retail
nu trebuie să fie nevoiți să citească și alte
documente pentru a putea înțelege principalele caracteristici ale
produsului de investiții și a lua o decizie în
cunoștință de cauză, și trebuie să se
diferențieze în mod clar de materialele de marketing.
Propunerea
precizează elementele esențiale ale produsului de investiții
care trebuie descrise în documentul cu informații cheie: identitatea
produsului și a creatorului său, natura și principalele
caracteristici ale produsului, riscul ca investitorul să piardă
capital, profilul de risc și de randament, costurile și, dacă
este cazul, performanța anterioară. Pentru anumite produse pot fi
incluse și alte informații, iar pentru produsele de pensii private
trebuie incluse informații despre rezultatele viitoare posibile. Pentru a
favoriza comparabilitatea, propunerea prevede formatul și ordinea secțiunilor
documentului. Este esențial ca informațiile incluse în document
să fie cât mai limitate, în caz contrar documentul devenind prea complicat
pentru investitorul de retail. Pentru a nu lungi inutil documentul cu
informații cheie, nu trebuie incluse în acesta și alte
informații.
Aceste
cerințe trebuie sprijinite prin acte delegate, iar metodele pentru
calcularea informațiilor sintetice privind riscurile și costurile
trebuie precizate în cadrul unor standarde tehnice. Această abordare ar
permite atingerea unui nivel maxim de coerență și
comparabilitate a informațiilor, compatibil cu varietatea produselor care
intră sub incidența regimului. Se preconizează că la
succesul acestei inițiative ar putea contribui semnificativ și alte
inițiative de sprijin, de exemplu elaborarea unor glosare de termeni
comune sau schimbul de bune practici în materie de limbaj clar.
Propunerea
conține de asemenea măsuri privind actualizarea documentului cu
informații cheie și includerea unor trimiteri adecvate la acesta în
materialele de marketing.
Propunerea
clarifică răspunderea creatorului produsului de investiții în
raport cu documentul cu informații cheie și sarcina probei în acest
sens: creatorul produsului este cel care trebuie să demonstreze că a
respectat regulamentul în caz de reclamație din partea unui investitor de
retail. 
3.4.4.     Obligația de a furniza
documentul cu informații cheie – articolele 12 și 13
Propunerea prevede
că documentul cu informații cheie trebuie furnizat investitorilor de
retail (și nu doar oferit pur și simplu). Orice persoană care
vinde produsul unui investitor de retail (indiferent dacă este un
distribuitor sau, în cazul vânzărilor directe, creatorul produsului)
trebuie să-i furnizeze investitorului potențial informațiile
despre produs cu suficient timp înainte de încheierea unei vânzări. Este
esențial ca informațiile să fie furnizate în timp util; pentru
a-și atinge scopul, documentul trebuie furnizat înainte de luarea unei
decizii de investiție. Cu toate acestea, regulamentul propus prevede o oarecare
flexibilitate în ceea ce privește momentul furnizării pentru unele
forme de distribuție desfășurate altfel decât față în
față. Totodată, propunerea include cerințe privind
suporturile utilizate pentru furnizarea documentului cu informații cheie
către investitorii de retail, inclusiv condiții menite să
permită utilizarea altor suporturi decât hârtia. Obiectivul acestor
cerințe este de a garanta că suporturile respective sunt adecvate
pentru vânzare și că investitorul de retail are acces permanent la informațiile
pertinente în viitor. Pentru a obține rezultate uniforme, metoda, momentul
și condițiile furnizării informațiilor către un
investitor de retail vor fi clarificate prin intermediul unor acte delegate.
3.4.5.     Reclamații,
despăgubiri și cooperare – articolele 14-17
Prezenta propunere
include măsuri pentru asigurarea unor proceduri eficiente în materie de
reclamații, atât la nivelul creatorului produsului de investiții, cât
și la nivelul statelor membre. Ea include totodată măsuri pentru
asigurarea accesului la procedurile de soluționare a litigiilor și de
despăgubire.
Caracterul
transsectorial al prezentei propuneri, care acoperă produse din sectorul
bancar, al asigurărilor, al titlurilor de valoare și al fondurilor,
impune necesitatea unei cooperări consolidate și eficiente între
autoritățile competente din toate sectoarele.
3.4.6.     Sancțiuni și
măsuri administrative – articolele 18-22
Comunicarea Comisiei privind sancțiunile[4] a confirmat faptul că
„asigurarea aplicării adecvate a regulilor UE intră în primul rând în
sarcina autorităților naționale, care au responsabilitatea de a
preveni încălcarea regulilor UE de către instituțiile financiare
și de a sancționa încălcările care au loc în jurisdicțiile
lor”, dar a subliniat în același timp că autoritățile
naționale trebuie să acționeze într-o manieră
coordonată și integrată. 
Conform comunicării și în
continuarea altor inițiative din sectorul financiar luate la nivelul UE,
prezenta propunere conține prevederi privind sancțiunile și
măsurile destinate să instituie o abordare armonizată în materie
de sancțiuni, pentru asigurarea coerenței. Este important ca, în
cazul încălcării unor prevederi esențiale ale prezentei
propuneri, să se aplice sancțiuni și măsuri administrative
și ca acestea să fie eficiente, proporționate și disuasive.
3.4.7.     Dispoziție tranzitorie
pentru OPCVM-uri și clauza de revizuire – articolele 23 - 25
Dată fiind introducerea recentă a
documentului cu informații cheie destinate investitorilor pentru
OPCVM-uri, ar fi disproporționat ca cerințele prezentului regulament
referitoare la documentul cu informații cheie să se aplice
OPCVM-urilor în această etapă. De aceea, este inclusă o
dispoziție tranzitorie pentru a le permite OPCVM-urilor să utilizeze
în continuare documentul cu informații cheie destinate investitorilor, în
conformitate cu Directiva 2009/65/CE timp de cinci ani de la data intrării
în vigoare a prezentului regulament.
În acel moment, Comisia va fi în
măsură să decidă ce tratament trebuie aplicat OPCVM-urilor,
dar și dacă și în ce mod trebuie modificat documentul cu
informații cheie destinate investitorilor pentru a obține un nivel
cât mai ridicat de comparabilitate a informațiilor între OPCVM-uri și
alte produse de investiții, cărora li se aplică documentul cu
informații cheie prevăzut de prezentul regulament. Pentru a realiza
aceste ajustări în mod proporțional, pot fi avute în vedere mai multe
opțiuni, pe lângă identificarea modificărilor care trebuie aduse
în ceea ce privește conținutul documentul cu informații cheie
destinate investitorilor. O soluție ar fi prelungirea măsurilor
tranzitorii prevăzute de prezentul regulament, astfel încât OPCVM-urile
să fie în continuare supuse numai cerințelor din Directiva 2009/65/CE,
acestea putând fi însă ajustate pentru a asigura comparabilitatea
informațiilor. O altă soluție ar fi modificarea Directivei 2009/65/CE
prin abrogarea dispozițiilor privind documentul cu informații cheie
destinate investitorilor și includerea dispozițiilor de fond privind
obligațiile de informare pentru OPCVM-uri în prezentul regulament. O
ultimă soluție o constituie menținerea dispozițiilor de
fond privind documentul cu informații cheie destinate investitorilor în
cadrul aplicabil OPCVM-urilor și precizarea faptului că acesta este
echivalent cu documentul cu informații cheie pentru produse de
investiții de retail prevăzut de prezentul regulament. Evaluarea
acestor opțiuni ar putea include identificarea eventualelor
modificări ale documentului cu informații cheie prevăzut de prezentul
regulament care ar putea fi necesare.
Regulamentul prevede o reexaminare, după
patru ani, a eficacității măsurilor pe care le instituie.
Reexaminarea este programată înainte de expirarea perioadei de
tranziție menționate, astfel încât să poată fi trase deja
concluzii cu privire la tratamentul adecvat al OPCVM-urilor. Cu ocazia
reexaminării va trebui să se evalueze dacă se impune sau nu
lărgirea domeniului de aplicare al regulamentului pentru a acoperi produse
de investiții noi sau inovatoare oferite spre vânzare în Uniune.
3.4.8.     Interacțiunea cu alte
acte normative ale Uniunii privind furnizarea de informații către
consumatori
În raport cu alte obligații de informare
prevăzute în legislația Uniunii, trebuie remarcat faptul că
documentul cu informații cheie prevăzut în prezentul regulament
reprezintă un nou document de informare care va fi conceput, atât la
nivelul conținutului cât și la nivelul formei, pentru a fi exclusiv
adaptat nevoilor investitorilor de retail obișnuiți care
examinează și compară diferite produse de investiții înainte
de a efectua o investiție. Concepția și scopul documentului nu
sunt așadar identice cu alte cerințe de informare, cum ar fi
rezumatul prevăzut de Directiva privind prospectul sau cu obligațiile
de informare prevăzute în Solvabilitate II. Aceste informații au
și alte scopuri, pe lângă furnizarea de informații cheie
investitorilor de retail, de exemplu asigurarea transparenței
față de piețele financiare sau oferirea tuturor detaliilor în
raport cu un contract propus. Prin urmare, documentul cu informații cheie
nu poate înlocui ușor aceste alte obligații și va exista în
paralel cu ele. Cu toate acestea, experiența aplicării
cerințelor prezentului regulament va arăta dacă, în
practică, este necesară dezvoltarea cerințelor privind
documentul cu informații cheie, de exemplu pentru a înlocui anumite
obligații de informare prevăzute în alte acte normative ale Uniunii. 
În plus, cerințele privind documentul cu
informații cheie există în paralel cu cerințele Directivei
privind comercializarea la distanță a serviciilor financiare de
consum și cu cele ale Directivei privind comerțul electronic.
Cerințele primei directive sunt legate de servicii, iar ale celei din
urmă completează alte obligații de informare prevăzute de
legislația Uniunii. Așadar, prezentul regulament nu are efecte asupra
directivelor respective. 
4.           IMPLICAȚII BUGETARE 
Nu există implicații pentru bugetul
UE, dat fiind că nu sunt necesare fonduri sau posturi suplimentare pentru
executarea sarcinilor. Sarcinile preconizate pentru autoritățile
europene de supraveghere se înscriu în perimetrul responsabilităților
deja existente ale acestora, astfel că alocarea resurselor și a
personalului prevăzută în fișele financiare legislative aprobate
pentru aceste autorități va fi suficientă pentru a permite
executarea respectivelor sarcini. 
2012/0169 (COD)
Propunere de
REGULAMENT AL PARLAMENTULUI EUROPEAN
ŞI AL CONSILIULUI
privind documentele cu informații cheie
referitoare la produsele de investiții
(Text cu relevanță pentru SEE)
PARLAMENTUL EUROPEAN ȘI
CONSILIUL UNIUNII EUROPENE,
având în vedere Tratatul privind
funcționarea Uniunii Europene, în special articolul 114,
având în vedere propunerea Comisiei Europene[5],
după transmiterea proiectului de act
legislativ către parlamentele naționale,
având în vedere avizul Băncii Centrale
Europene[6],

având în vedere avizul Comitetului Economic
și Social European[7],

după consultarea Autorității
Europene pentru Protecția Datelor,
hotărând în conformitate cu procedura
legislativă ordinară,
întrucât:
(1)       Gama produselor de investiții
aflate la dispoziția investitorilor de retail care intenționează
să facă o investiție este din ce în ce mai largă. Aceste
produse oferă adesea soluții de investiții specifice, adaptate
nevoilor investitorilor de retail, însă, în mod frecvent, sunt complexe
și dificil de înțeles. Informațiile oferite în prezent
investitorilor în legătură cu aceste produse de investiții nu
sunt coordonate și adesea nu îi ajută să compare diferitele
produse și să le înțeleagă caracteristicile. Ca urmare,
investitorii de retail au efectuat adesea investiții ale căror
riscuri și costuri nu le înțelegeau pe deplin, suferind uneori
pierderi neprevăzute din acest motiv. 
(2)       Îmbunătățirea
dispozițiilor în materie de transparență a produselor de
investiții oferite investitorilor de retail reprezintă o
măsură importantă de protecție a investitorilor și o
condiție necesară pentru recâștigarea încrederii acestora în
piața financiară. Primele măsuri în această direcție
au fost deja luate la nivelul Uniunii odată cu instituirea unui regim de
informații cheie destinate investitorilor prin Directiva 2009/65/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 13 iulie 2009 de coordonare a
actelor cu putere de lege și a actelor administrative privind organismele
de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM)[8]. 
(3)       Existența unor norme
diferite în funcție de sectorul care oferă produsele de
investiții și de reglementările naționale din acest domeniu
creează condiții de concurență inegale între diferitele
produse și canale de distribuție, ridicând astfel noi obstacole în
calea unei piețe unice a serviciilor și produselor financiare.
Statele membre au întreprins deja acțiuni divergente și necoordonate
pentru a remedia deficiențele măsurilor de protecție a investitorilor,
iar această tendință are toate șansele să continue.
Abordările diferite în materie de informații despre produsele de
investiții împiedică crearea unor condiții de
concurență echitabile între creatorii produselor de investiții
și vânzătorii acestora, denaturând astfel concurența.
Totodată, din acest motiv investitorii nu beneficiază de același
nivel de protecție în întreaga Uniune. Astfel de divergențe
reprezintă un obstacol în calea instaurării și a bunei
funcționări a pieței unice. În consecință, temeiul
juridic adecvat este articolul 114 din TFUE, interpretat în conformitate cu
jurisprudența constantă a Curții de Justiție a Uniunii
Europene.
(4)       Pentru a împiedica aplicarea
unor reglementări divergente, este necesar să fie instituite norme
uniforme la nivelul Uniunii în materie de transparență, care să
se aplice tuturor participanților la piața produselor de
investiții. Trebuie adoptat așadar un regulament care să
prevadă un standard comun aplicabil documentelor cu informații cheie,
pentru a putea armoniza astfel formatul și conținutul acestora.
Aplicabilitatea directă a dispozițiilor unui regulament ar trebui
să asigure faptul că toți participanții pe piața
produselor de investiții sunt supuși acelorași cerințe.
Acest lucru ar trebui să garanteze furnizarea unor informații uniforme,
evitându-se cerințele naționale divergente care ar putea rezulta în
urma transpunerii unei directive. Regulamentul este instrumentul adecvat
și pentru a garanta că toate persoanele care vând produse de
investiții sunt supuse unor cerințe uniforme în ceea ce privește
furnizarea documentelor cu informații cheie investitorilor de retail. 
(5)       Îmbunătățirea
informațiilor despre produsele de investiții este esențială
pentru a recâștiga încrederea investitorilor de retail în piețele
financiare, însă la fel de importantă este reglementarea
eficientă a proceselor de vânzare a acestor produse. Prezentul regulament
vine în completarea măsurilor în materie de distribuție
prevăzute în Directiva 2004/39/CE a Parlamentului European și a
Consiliului[9]
și a măsurilor privind distribuirea produselor de asigurare
prevăzute în Directiva 2002/92/CE a Parlamentului European și a
Consiliului[10].
(6)       Prezentul regulament trebuie
să se aplice tuturor produselor, indiferent de forma sau structura lor,
create de sectorul serviciilor financiare pentru a oferi oportunități
de investiții investitorilor de retail, dacă randamentul oferit
investitorului depinde de performanța unuia sau mai multor active sau
valori de referință, altele decât o rată a dobânzii. Trebuie
incluse așadar produse de investiții precum fondurile de
investiții, polițele de asigurare de viață cu un element
investițional și produsele structurate de retail. Investițiile
în aceste produse nu sunt investiții directe, ca cele efectuate prin
cumpărarea sau deținerea activelor în sine. În schimb, aceste produse
se plasează între investitor și piețe printr-un proces de
„împachetare” în cadrul căruia sunt puse laolaltă active pentru a
crea o expunere diferită, a oferi produse cu caracteristici diferite sau a
crea structuri de costuri diferite în comparație cu o participație
directă. Această „împachetare” le poate permite investitorilor de
retail să se angajeze în strategii de investiții care altminteri ar
fi inaccesibile sau nepractice, însă poate necesita totodată punerea
la dispoziție a unor informații suplimentare, în special pentru a
face posibile comparațiile între diferitele moduri de împachetare a
investițiilor. 
(7)       Pentru ca prezentul
regulament să se aplice exclusiv acestor produse de investiții
împachetate, produsele de asigurare care nu oferă oportunități
de investiții și produsele expuse numai ratelor dobânzii trebuie
așadar excluse din domeniul de aplicare al regulamentului. Activele care
urmează să fie deținute direct, cum sunt acțiunile sau
obligațiunile suverane, nu sunt produse de investiții împachetate,
și prin urmare trebuie excluse. Întrucât prezentul regulament se
axează pe îmbunătățirea comparabilității și
a inteligibilității informațiilor despre produsele de
investiții destinate investitorilor de retail, schemele de pensii
ocupaționale care intră sub incidența Directivei 2003/41/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 3 iunie 2003 privind
activitățile și supravegherea instituțiilor pentru
furnizarea de pensii ocupaționale[11]
sau a Directivei 2009/138/CE a Parlamentului European și a Consiliului din
25 noiembrie 2009 privind accesul la activitate și desfășurarea
activității de asigurare și de reasigurare (Solvabilitate II)[12] nu trebuie să intre sub
incidența prezentului regulament. În mod similar, anumite produse de
pensii ocupaționale care nu intră sub incidența Directivei 2003/41/CE
trebuie excluse din domeniul de aplicare al prezentului regulament, cu
condiția ca legea națională să prevadă o
contribuție financiară din partea angajatorului și ca angajatul
să nu aibă posibilitatea de a alege furnizorul pensiei
ocupaționale. Fondurile de investiții dedicate investitorilor
instituționali nu intră nici ele sub incidența prezentului
regulament, deoarece nu sunt propuse spre vânzare investitorilor de retail. Cu
toate acestea, produsele de investiții care au ca scop acumularea de
economii pentru pensii private trebuie incluse în domeniul de aplicare al
regulamentului, deoarece ele sunt adesea în concurență cu celelalte
produse acoperite de prezentul regulament și sunt distribuite în mod
similar investitorilor de retail.
(8)       Pentru a clarifica
interacțiunea dintre obligațiile prevăzute de prezentul
regulament și cele prevăzute de Directiva 2003/71/CE a Parlamentului
European și a Consiliului din 4 noiembrie 2003 privind prospectul care
trebuie publicat în cazul unei oferte publice de valori mobiliare sau pentru
admiterea valorilor mobiliare la tranzacționare și de modificare a
Directivei 2001/34/CE[13]
și de Directiva 2009/138/CE, este necesar să se precizeze că
aceste directive continuă să se aplice, în paralel cu prezentul
regulament.
(9)       Creatorii produselor de
investiții – administratori de fonduri, societăți de asigurare,
emitenți de valori mobiliare, instituții de credit sau firme de
investiții – sunt cei care trebuie să elaboreze documentul cu
informații cheie despre produsele de investiții pe care le
creează, deoarece sunt cei mai în măsură să cunoască
produsul și sunt responsabili de acesta. Documentul trebuie elaborat de
creatorul produsului de investiții înainte ca produsul să fie oferit
spre vânzare investitorilor de retail. Cu toate acestea, atunci când un produs
nu este vândut investitorilor de retail, nu este necesară elaborarea unui
document cu informații cheie, iar atunci când elaborarea unui asemenea
document nu este practică pentru creatorul produsului de investiții,
această sarcină poate fi delegată altor persoane. Pentru a
asigura difuzarea și disponibilitatea pe scară largă a
documentelor cu informații cheie, prezentul regulament trebuie să permită
publicarea acestora de către creatorii de produse de investiții prin
intermediul unui site internet, la alegerea lor.
(10)     Pentru a răspunde
nevoilor investitorilor de retail, este necesar să se garanteze că
informațiile despre produsele de investiții sunt corecte, clare
și neechivoce pentru acești investitori. Prezentul regulament trebuie
așadar să prevadă standarde comune pentru elaborarea
documentului cu informații cheie, astfel încât acesta să fie
inteligibil pentru investitorii de retail. Date fiind dificultățile
cu care se confruntă mulți dintre investitorii de retail pentru a
înțelege terminologia financiară specializată, o atenție
deosebită trebuie acordată vocabularului și stilului de redactare
utilizate în document. Trebuie prevăzute totodată reguli privind
limba în care se redactează documentul. În plus, investitorii de retail
trebuie să poată înțelege documentul cu informații cheie ca
atare, fără a consulta alte informații.
(11)     Investitorilor de retail
trebuie să li se pună la dispoziție informațiile de care au
nevoie pentru a lua o decizie de investiție în cunoștință
de cauză și pentru a compara diferitele produse de investiții,
însă dacă aceste informații nu sunt concise, există riscul
ca investitorii să nu le folosească. Documentul cu informații
cheie trebuie așadar să conțină numai informații
cheie, în principal referitoare la natura și caracteristicile produsului,
la posibilitatea de a pierde capital, la costurile și profilul de risc al
produsului, informații relevante cu privire la performanța produsului
și alte informații specifice care pot fi necesare pentru
înțelegerea caracteristicilor diferitelor tipuri de produse, inclusiv ale
celor destinate utilizării pentru planificarea pensionării. 
(12)     Documentul cu informații
cheie trebuie elaborat într-un format care să le permită
investitorilor de retail să compare diferite produse de investiții,
întrucât comportamentele și capacitățile consumatorilor impun
adaptarea atentă a formatului, a prezentării și a
conținutului informațiilor pentru a maximiza gradul de
înțelegere și de utilizare a informațiilor. Informațiile
trebuie să apară în aceeași ordine și sub aceleași
rubrici în fiecare document. În plus, detaliile informațiilor care trebuie
incluse în documentul cu informații cheie pentru diferite produse și
forma de prezentare a acestor informații trebuie armonizate deplin prin
acte delegate care să ia în calcul cercetările efectuate și pe
cele aflate în curs privind comportamentul consumatorilor, inclusiv rezultatele
testelor de eficacitate pentru diferite modalități de prezentare a
informațiilor efectuate în rândul consumatorilor. În plus, unele produse
de investiții le oferă investitorilor de retail posibilitatea de a
alege între mai multe investiții suport. Este necesar ca aceste produse să
fie luate în calcul la elaborarea formatului. 
(13)     Investitorii de retail au
început să nu se mai limiteze la a urmări doar câștigurile
financiare aduse de deciziile lor de investiții. Ei urmăresc adesea
și alte scopuri, de exemplu obiective sociale sau de mediu. În plus,
informațiile despre aspectele nefinanciare ale investițiilor pot fi
importante pentru cei care doresc să facă investiții sustenabile
pe termen lung. Cu toate acestea, informațiile despre rezultatele pe plan
social, ecologic sau al guvernanței urmărite de creatorul unui produs
de investiții pot fi dificil de comparat sau pot lipsi. De aceea, este de
dorit o armonizare mai puternică a detaliilor informațiilor prin care
se precizează dacă au fost luate în considerare aspecte de mediu,
sociale sau de guvernanță și, în caz afirmativ, în ce mod. 
(14)     Documentul cu informații
cheie trebuie să poată fi diferențiat în mod clar de orice
materiale de marketing. Importanța lui nu trebuie diminuată de aceste
alte documente. 
(15)     Pentru a garanta că documentul
cu informații cheie conține informații fiabile, prezentul
regulament trebuie să le impună creatorilor de produse de
investiții obligația de a actualiza acest document. În acest scop,
este necesar să se prevadă, într-un act delegat care va fi adoptat de
Comisie, norme detaliate referitoare la condițiile și frecvența
reexaminării informațiilor și la modificarea documentului cu
informații cheie.
(16)     Documentele cu informații
cheie constituie baza deciziilor de investiții luate de investitorii de retail.
De aceea, creatorii de produse de investiții au față de
investitorii de retail responsabilitatea de a garanta că respectă
dispozițiile prezentului regulament. Este important așadar ca
investitorii de retail care s-au bazat pe un document cu informații cheie
pentru luarea unei decizii de investiție să aibă efectiv dreptul
la despăgubiri. Totodată, este necesar ca toți investitorii de
retail din Uniune să aibă același drept de a cere compensarea
pagubelor suferite din cauza nerespectării de către creatorii de
produse de investiții a cerințelor prevăzute de prezentul
regulament. Prin urmare, regulile privind răspunderea creatorilor de
produse de investiții trebuie armonizate. Prezentul regulament trebuie
să prevadă posibilitatea investitorului de retail de a-l trage la
răspundere pe creatorul produsului pentru încălcarea prezentului
regulament, în cazul în care suferă o pierdere ca urmare a utilizării
documentului cu informații cheie.
(17)     Având în vedere că, în
general, investitorii de retail nu cunosc în profunzime procedurile interne ale
creatorilor de produse de retail, sarcina probei trebuie inversată.
Creatorul produsului este cel care trebuie să demonstreze că
documentul cu informații cheie a fost elaborat în conformitate cu prezentul
regulament. Cu toate acestea, investitorul de retail trebuie să
demonstreze că pierderea lui a fost cauzată de utilizarea
informațiilor din documentul cu informații cheie, deoarece
această problemă ține exclusiv de sfera lui personală.
(18)     În ceea ce privește
aspectele legate de răspunderea civilă a creatorului produselor de
investiții care nu sunt acoperite de prezentul regulament, acestea trebuie
să fie reglementate de legea națională aplicabilă,
determinată conform normelor pertinente de drept internațional
privat. Instanța competentă pentru a decide într-o acțiune în
răspundere civilă intentată de un investitor de retail trebuie
determinată conform regulilor pertinente în materie de
competență judiciară internațională. 
(19)     Pentru ca investitorul de
retail să poată lua o decizie de investiție în
cunoștință de cauză, persoanele care vând produse de
investiții trebuie să aibă obligația de a furniza
documentul cu informații cheie cu suficient timp înainte de încheierea unei
tranzacții. Această cerință trebuie să aibă o aplicabilitate
generală, indiferent de locul și de modul de desfășurare a
unei tranzacții. Persoanele care vând produse de investiții sunt atât
distribuitorii, cât și creatorii produselor de investiții, dacă
aceștia decid să vândă ei înșiși produsul direct către
investitorii de retail. Pentru a asigura flexibilitatea și
proporționalitatea necesare, investitorii de retail care doresc să
încheie o tranzacție prin mijloace de comunicare la distanță
trebuie să poată primi documentul cu informații cheie după
încheierea tranzacției. Documentul cu informații cheie i-ar fi util
investitorului chiar și în acest caz, de exemplu pentru a compara produsul
cumpărat cu cel descris în documentul cu informații cheie. Prezentul
regulament nu aduce atingere Directivei 2002/65/CE a Parlamentului European
și a Consiliului[14].
(20)     Este necesar să se
prevadă reguli uniforme pentru a le oferi persoanelor care vând produsul
de investiții o oarecare libertate de alegere în ceea ce privește
suportul pe care furnizează documentul cu informații cheie
investitorilor de retail, permițând utilizarea comunicațiilor
electronice atunci când acest lucru este adecvat, având în vedere
circumstanțele tranzacției. Investitorul de retail trebuie să
aibă însă posibilitatea de a alege să primească documentul
pe suport de hârtie. Pentru a asigura accesul consumatorilor la
informații, documentul cu informații cheie trebuie furnizat
întotdeauna în mod gratuit.
(21)     Pentru a asigura încrederea
investitorilor de retail în produsele de investiții, trebuie prevăzută
obligația instituirii unor proceduri interne adecvate pentru ca
investitorii de retail să primească de la creatorul produsului de
investiții un răspuns pe fond la reclamațiile lor.
(22)     Procedurile de
soluționare alternativă a litigiilor permit soluționarea
conflictelor mai rapid și cu mai puține costuri decât în
instanță, reducând volumul de lucru al sistemului judiciar. Din acest
motiv, creatorii produselor de investiții și persoanele care vând
aceste produse trebuie să aibă obligația de a participa la
procedurile de acest tip inițiate de investitori de retail în
legătură cu drepturile și obligațiile prevăzute de
prezentul regulament, sub rezerva unor garanții impuse de principiul
protecției juridice efective. Mai exact, procedurile de soluționare
alternativă a litigiilor nu trebuie să încalce drepturile
părților la aceste proceduri de a înainta acțiuni în
instanță. 
(23)     Întrucât documentul cu
informații cheie trebuie elaborat pentru produse de investiții de
către entități care își desfășoară activitatea
pe piețele financiare în sectorul bancar, al asigurărilor, al
valorilor mobiliare și al fondurilor, este extrem de important să se
asigure o cooperare armonioasă între diferitele autorități de
supraveghere a creatorilor de produse de investiții, pentru ca acestea
să aibă o abordare comună în ceea ce privește aplicarea
prezentului regulament.
(24)     În conformitate cu Comunicarea
Comisiei din decembrie 2010 privind consolidarea regimurilor de sancțiuni
în sectorul serviciilor financiare[15]
și pentru a asigura îndeplinirea cerințelor prevăzute în
prezentul regulament, este important ca statele membre să ia măsurile
necesare pentru ca încălcările prezentului regulament să
facă obiectul unor sancțiuni și măsuri administrative
adecvate. Pentru a garanta că sancțiunile au efect disuasiv și
pentru a spori protecția investitorilor prin avertismente despre produsele
de investiții comercializate cu încălcarea prezentului regulament,
sancțiunile și măsurile trebuie, în mod normal, publicate, cu
excepția unor circumstanțe bine definite.
(25)     În vederea îndeplinirii
obiectivelor prezentului regulament, trebuie să se delege Comisiei
competența de a adopta acte în conformitate cu articolul 290 din Tratatul
privind funcționarea Uniunii Europene pentru a preciza detaliile formatului
și ale formei de prezentare a documentului cu informații cheie,
conținutul informațiilor care trebuie incluse în documentul cu
informații cheie, cerințele detaliate privind momentul
furnizării documentului și reexaminarea și modificarea acestuia.
Este deosebit de important ca, pe durata activităților
pregătitoare, Comisia să desfășoare consultări
adecvate. Atunci când pregătește și elaborează acte
delegate, Comisia trebuie să asigure transmiterea simultană, la timp
și adecvată a documentelor relevante către Parlamentul European
și Consiliu. 
(26)     Comisia trebuie să adopte
proiecte de standarde tehnice de reglementare elaborate de AEVMP, ABE și
AEAPO potrivit articolului 8 în ceea ce privește metodologia de prezentare
a profilului de risc și randament și calcularea costurilor, prin
intermediul unor acte delegate, în conformitate cu articolul 290 din Tratatul
privind funcționarea Uniunii Europene și cu articolele 10-14 din
Regulamentele (UE) nr. 1093/2010, 1094/2010 și 1095/2010. 
(27)     Directiva 95/46/CE a
Parlamentului European și a Consiliului din 24 octombrie 1995 privind
protecția persoanelor fizice în ceea ce privește prelucrarea datelor
cu caracter personal și libera circulație a acestor date[16] reglementează prelucrarea
datelor cu caracter personal efectuată în statele membre în contextul
prezentului regulament și sub supravegherea autorităților
competente. Regulamentul (CE) nr. 45/2001 al Parlamentului European și al
Consiliului din 18 decembrie 2000 privind protecția persoanelor fizice cu
privire la prelucrarea datelor cu caracter personal de către
instituțiile și organele comunitare și privind libera
circulație a acestor date[17]
reglementează prelucrarea datelor cu caracter personal efectuată de
către autoritățile europene de supraveghere în conformitate cu
prezentul regulament și sub supravegherea Autorității europene
pentru protecția datelor. Orice operațiune de prelucrare de date cu
caracter personal efectuată în contextul prezentului regulament, de
exemplu schimbul de astfel de date sau transmiterea lor de către
autoritățile competente, trebuie să respecte Directiva 95/46/CE
și orice schimb sau transmitere de informații de către
autoritățile europene de supraveghere trebuie să respecte
Regulamentul (CE) nr. 45/2001.
(28)     Deși OPCVM-urile sunt
produse de investiții în sensul prezentului regulament, deoarece recent au
fost prevăzute cerințe privind informațiile cheie destinate
investitorilor în Directiva 2009/65/CE, este adecvat ca acestor organisme
să li se acorde o perioadă de tranziție de 5 ani de la intrarea
în vigoare a prezentului regulament în care acesta nu le va fi aplicabil. La
sfârșitul perioadei de tranziție, dacă aceasta nu se
prelungește, OPCVM-urile vor fi supuse prezentului regulament.
(29)     Este necesar să aibă
loc o revizuire a prezentului regulament după patru ani de la intrarea lui
în vigoare pentru a se lua în calcul evoluțiile pieței, de exemplu
apariția unor noi tipuri de produse de investiții, evoluțiile
din alte domenii ale legislației Uniunii și experiențele
statelor membre. În cadrul revizuirii trebuie să se analizeze dacă
măsurile introduse au avut ca rezultat o mai bună înțelegere a
produselor de investiții de către investitorii de retail și o
comparabilitate mai mare a acestor produse. De asemenea, trebuie examinat
dacă este oportună o eventuală prelungire a perioadei de
tranziție aplicabile OPCVM-urilor și dacă pot fi avute în vedere
și alte opțiuni pentru aceste organisme. Pe baza acestei revizuiri,
Comisia trebuie să transmită Parlamentului European și
Consiliului un raport, însoțit, dacă este cazul, de propuneri
legislative. 
(30)     Pentru a le oferi creatorilor
de produse de investiții și persoanelor care vând astfel de produse
un interval de timp suficient pentru a se pregăti în vederea
aplicării practice a cerințelor prezentului regulament,
dispozițiile prezentului regulament nu trebuie să devină
aplicabile decât după doi ani de la intrarea în vigoare a acestuia. 
(31)     Prezentul regulament
respectă drepturile fundamentale și principiile recunoscute în mod
explicit în Carta drepturilor fundamentale a Uniunii Europene.
(32)     Întrucât obiectivul
acțiunii avute în vedere, și anume îmbunătățirea
protecției investitorilor de retail și creșterea încrederii
acestora în produsele de investiții, inclusiv în cazul vânzărilor
transfrontaliere, nu poate fi realizat într-o măsură suficientă
de către statele membre în mod individual și numai o acțiune la
nivel european poate remedia deficiențele identificate, și că,
date fiind efectele sale, obiectivul poate fi mai bine realizat la nivelul Uniunii,
Uniunea poate adopta măsuri în conformitate cu principiul
subsidiarității prevăzut la articolul 5 din Tratatul privind
funcționarea Uniunii Europene. În conformitate cu principiul
proporționalității, prevăzut la același articol,
dispozițiile prezentului regulament nu depășesc ceea ce este
necesar pentru atingerea acestor obiective,
ADOPTĂ PREZENTUL REGULAMENT:
CAPITOLUL I
OBIECT, DOMENIU DE APLICARE ȘI DEFINIȚII
Articolul 1
Prezentul regulament prevede norme uniforme
privind formatul și conținutul documentului cu informații cheie
care trebuie elaborat de creatorii produselor de investiții și norme
uniforme referitoare la furnizarea acestui document investitorilor de retail.
Articolul 2
Prezentul regulament se aplică
creării și vânzării de produse de investiții. 
Regulamentul nu se aplică însă
produselor următoare:
(a)         
produsele de asigurare care nu oferă o valoare
de răscumpărare sau a căror valoare de răscumpărare nu
este expusă, integral sau parțial, direct sau indirect,
fluctuațiilor pieței; 
(b)         
depozitele al căror randament este determinat
în funcție de o rată a dobânzii; 
(c)         
valorile mobiliare menționate la articolul 1
alineatul (2) literele (b)-(g), (i) și (j) din Directiva 2003/71/CE; 
(d)         
alte valori mobiliare care nu au în componența
lor un instrument derivat; 
(e)         
sistemele de pensii ocupaționale care
intră sub incidența Directivei 2003/41/CE sau a Directivei 2009/138/CE;
și
(f)           
produsele de pensii în cazul cărora legea
națională prevede o contribuție financiară din partea
angajatorului, iar angajatul nu poate alege furnizorul.
Articolul 3
1.           În cazul în care creatorii de
produse de investiții care intră sub incidența prezentului
regulament intră și sub incidența Directivei 2003/71/CE, ambele
acte le sunt aplicabile.
2.           În cazul în care creatorii de
produse de investiții care intră sub incidența prezentului
regulament intră și sub incidența Directivei 2009/138/CE, ambele
acte le sunt aplicabile.
Articolul 4
În înțelesul prezentului regulament, se
aplică următoarele definiții:
(a)         
„produs de investiții” înseamnă o investiție
în cadrul căreia, indiferent de forma juridică a investiției,
suma plătibilă investitorului este expusă unor fluctuații
ale valorilor de referință sau ale performanței unuia sau mai
multor active care nu sunt cumpărate direct de investitor;
(b)         
„creator de produse de investiții”
înseamnă:
i)        orice persoană fizică sau
juridică care creează un produs de investiții;
ii)       orice persoană fizică sau
juridică care aduce modificări unui produs de investiții
existent la nivelul profilului de risc și de randament sau la nivelul
costurilor asociate unei investiții în produsul respectiv; 
(c)         
„investitor de retail” înseamnă:
i)        un client obișnuit în sensul
articolului 4 alineatul (1) punctul 12 din Directiva 2004/39/CE; 
ii)       un client în sensul Directivei 92/2002/CE;
(d)         
„produse de pensii” înseamnă produse
recunoscute conform legislației naționale ca având drept scop
principal furnizarea unui venit investitorului în momentul pensionării
și care îi conferă acestuia dreptul la anumite prestații; 
(e)         
„suport durabil” înseamnă un suport durabil în
sensul articolului 2 litera (m) din Directiva 2009/65/CE; 
(f)           
„autorități competente” înseamnă
autoritățile naționale ale statelor membre abilitate prin lege
să supravegheze creatorii de produse de investiții sau persoanele
care vând produse de investiții investitorilor de retail.
CAPITOLUL II
DOCUMENTUL CU INFORMAȚII CHEIE
Secțiunea 1
Elaborarea documentului cu informații cheie
Articolul 5
Creatorul produsului de investiții
elaborează un document cu informații cheie în conformitate cu
cerințele prevăzute în prezentul regulament pentru fiecare produs de
investiții pe care îl creează și publică documentul
respectiv pe un site internet la alegerea sa, înainte ca produsul să
poată fi vândut investitorilor de retail. 
Secțiunea II
Forma și conținutul documentului cu informații cheie
Articolul 6
1.           Documentul cu informații
cheie trebuie să fie corect, imparțial, clar și neechivoc. 
2.           Documentul cu informații
cheie trebuie să fie un document de sine stătător, separat în
mod clar de materialele de marketing.
3.           Documentul cu informații
cheie trebuie să fie scurt și:
(a)         
prezentat și aranjat în pagină astfel
încât să fie ușor de citit, cu caractere de dimensiuni lizibile;
(b)         
formulat în mod clar și scris într-un limbaj
care facilitează înțelegerea de către investitorul de retail a
informațiilor comunicate. Mai precis:
(i) se utilizează un limbaj clar, concis
și inteligibil;
(ii) se evită utilizarea jargonului;
(iii) se evită utilizarea termenilor tehnici
atunci când se pot utiliza cuvinte din limbajul curent.
4.           În cazul în care în
documentul cu informații cheie se utilizează culori, acestea nu
trebuie să diminueze inteligibilitatea informațiilor în situația
în care documentul este imprimat sau fotocopiat în alb/negru.
5.           În cazul în care în
documentul cu informații cheie se utilizează marca sau logoul
creatorului produsului de investiții sau al grupului căruia acesta îi
aparține, ele nu trebuie să distragă atenția investitorului
de retail de la informațiile cuprinse în document sau să ascundă
textul.
Articolul 7
Documentul cu informații cheie se
redactează în limba oficială, în una dintre limbile oficiale ale
statului membru în care este vândut produsul de investiții sau într-o
limbă acceptată de autoritățile competente ale acelui stat
membru, iar dacă a fost redactat într-o altă limbă, se traduce
în una dintre aceste limbi.
Articolul 8
1.           Titlul „Document cu
informații cheie” trebuie pus în evidență în partea de sus a
primei pagini a documentului. Imediat sub titlu apare o declarație
explicativă cu următorul text: 
„Prezentul document oferă informații
cheie referitoare la acest produs de investiții. Acesta nu este un
material de marketing. Informațiile vă sunt oferite în virtutea unei
obligații legale, pentru a vă ajuta să înțelegeți
natura acestui produs de investiții și riscurile la care vă
expuneți investind în acesta. Sunteți invitat să îl citiți
pentru a putea lua o decizie de investiție în cunoștință de
cauză”.
2.           Documentul cu informații
cheie trebuie să conțină următoarele informații:
(a)         
într-o secțiune de la începutul documentului,
numele produsului de investiții și identitatea creatorului;
(b)         
într-o secțiune intitulată „În ce
constă această investiție?”, natura și principalele
caracteristici ale produsului de investiții, inclusiv: 
i) tipul produsului de investiții;
ii) obiectivele acestuia și mijloacele
pentru atingerea lor; 
iii) dacă creatorul produsului de
investiții urmărește sau nu anumite rezultate pe plan ecologic,
social sau al guvernanței, fie în ceea ce privește
desfășurarea activității sale, fie în ceea ce privește
produsul de investiții și, în caz afirmativ, rezultatele vizate
și modul în care vor fi atinse;
iv) detalii privind eventualele prestații de
asigurare oferite de produsul de investiții;
v) termenul produsului de investiții,
dacă este cunoscut; 
vi) scenarii privind performanța, dacă
acest lucru este pertinent, având în vedere natura produsului;
(c)         
într-o secțiune intitulată „Este posibil
să pierd bani?”, o scurtă mențiune care să precizeze
dacă există posibilitatea de a pierde capital și care să
includă 
i) garanțiile sau protecția capitalului
oferite și eventualele limite ale acestora; 
ii) precizarea dacă produsul de
investiții face obiectul unei scheme de compensare sau de garantare;
(d)         
într-o secțiune intitulată „În ce scop
poate fi utilizat produsul?”, perioada minimă de deținere
recomandată și profilul de lichiditate prevăzut al produsului,
inclusiv posibilitatea și condițiile unei eventuale
dezinvestiții înainte de scadență, ținând cont de profilul
de risc și randament al produsului de investiții și de
evoluția pieței pe care o vizează;
(e)         
într-o secțiune intitulată „Care sunt
riscurile și ce pot câștiga?”, profilul de risc și de randament
al produsului de investiții, inclusiv un indicator sintetic al acestui
profil și avertismente în legătură cu eventualele riscuri
specifice care pot să nu fie reflectate pe deplin de indicatorul sintetic;

(f)           
într-o secțiune intitulată „Care sunt
costurile?”, costurile aferente unei investiții în produsul de
investiții, cuprinzând costurile directe și indirecte care trebuie
suportate de investitor, și indicatori sintetici ai acestor costuri;
(g)         
într-o secțiune intitulată „Ce rezultate
a avut produsul până acum?”, performanța anterioară a produsului
de investiții, dacă acest lucru este pertinent, având în vedere
natura produsului și lungimea istoricului acestuia;
(h)         
pentru produsele de pensii, într-o secțiune
intitulată „Ce pot primi în momentul pensionării?”, proiecții
ale rezultatelor viitoare posibile.
3.           Creatorul produsului de
investiții poate include alte informații numai dacă acestea sunt
necesare pentru ca investitorul de retail să ia o decizie de
investiție în cunoștință de cauză în
legătură cu un anumit produs de investiții. 
4.           Informațiile
menționate la alineatul (2) trebuie prezentate într-un format comun,
respectând rubricile comune și ordinea standardizată prezentată
la alineatul (2), astfel încât să permită comparația cu
documentul cu informații cheie aferent oricărui alt produs de
investiții. Documentul cu informații cheie trebuie să
conțină un simbol comun, afișat în mod vizibil, care să îl
diferențieze de alte documente.
5.           Comisia este
împuternicită să adopte acte delegate în conformitate cu articolul 23
care să precizeze forma de prezentare și conținutul
fiecăruia dintre elementele de informații menționate la alineatul
(2), forma de prezentare și detaliile celorlalte informații pe care
creatorul produsului le poate include în documentul cu informații cheie,
conform alineatului (3), și detaliile formatului comun și ale
simbolului comun menționate la alineatul (4). Comisia ține cont de
diferențele dintre produsele de investiții și de
capacitățile investitorilor de retail, dar și de
caracteristicile produselor de investiții care le permit acestora să
aleagă între diferite investiții suport sau alte opțiuni pe care
le oferă produsul, inclusiv atunci când această alegere poate fi
făcută în momente diferite sau poate fi modificată ulterior. 
6.           Autoritatea bancară
europeană (ABE), Autoritatea europeană pentru asigurări și
pensii ocupaționale (AEAPO) și Autoritatea europeană pentru
valori mobiliare și piețe (AEVMP) elaborează proiecte de
standarde de reglementare pentru a determina: 
(a)         
metoda de prezentare a profilului de risc și
de randament menționat la alineatul (2) litera (e) de la prezentul articol
și 
(b)         
calcularea costurilor menționate la alineatul
(2) litera (f) de la prezentul articol.
Proiectele de standarde tehnice de reglementare
trebuie să țină cont de diferitele tipuri de produse de
investiții. Autoritățile europene de supraveghere
înaintează Comisiei proiectele de standarde tehnice de reglementare
până la data de […].
Se conferă Comisiei competența de a
adopta standardele tehnice de reglementare în conformitate cu procedura
prevăzută la articolele 10-14 din Regulamentul (UE) nr. 1093/2010, la
articolele 10-14 din Regulamentul (UE) nr. 1094/2010 și la articolele 10-14
din Regulamentul (UE) nr. 1095/2010.
Articolul 9
Materialele de marketing care conțin
informații specifice referitoare la produsul de investiții nu trebuie
să includă declarații care contrazic informațiile cuprinse
în documentul cu informații cheie sau care diminuează importanța
acestuia. Materialele de marketing trebuie să menționeze
existența unui document cu informații cheie și să furnizeze
informații despre modul în care acesta poate fi obținut. 
Articolul 10
1.           Creatorul produsului de
investiții reexaminează periodic informațiile cuprinse în
documentul cu informații cheie și le modifică, dacă acest
lucru se dovedește necesar în urma reexaminării. 
2.           Comisia este
împuternicită să adopte acte delegate, în conformitate cu articolul 23,
care să prevadă norme detaliate pentru reexaminarea
informațiilor cuprinse în documentul cu informații cheie și
modificarea acestuia în ceea ce privește: 
(a)         
condițiile și frecvența
reexaminării informațiilor cuprinse în documentul cu informații
cheie;
(b)         
condițiile în care informațiile cuprinse
în documentul cu informații cheie trebuie modificate și
condițiile în care republicarea documentului cu informații cheie
revizuit este obligatorie sau opțională; 
(c)         
condițiile specifice în care informațiile
cuprinse în documentul cu informații cheie trebuie reexaminate sau în care
documentul cu informații cheie trebuie modificat atunci când un produs de
investiții este pus la dispoziția investitorilor de retail în mod
nepermanent; 
(d)         
circumstanțele în care investitorii de retail
trebuie informați în legătură cu existența unui document cu
informații cheie modificat pentru un produs de investiții pe care
l-au cumpărat.
Articolul 11
1.           În cazul în care un creator
de produse de investiții a elaborat un document cu informații cheie
care nu respectă cerințele de la articolele 6, 7 și 8 și pe
care un investitor de retail s-a bazat pentru a lua o decizie de
investiție, investitorul de retail în cauză poate pretinde de la
creatorul produsului de investiții despăgubiri pentru eventualele
pierderi suferite din cauza utilizării documentului cu informații
cheie.
2.           În cazul în care un
investitor de retail demonstrează că a suferit o pierdere din
cauză că a utilizat informațiile cuprinse în documentul cu informații
cheie, creatorul de produse de investiții trebuie să demonstreze
că documentul cu informații cheie a fost elaborat în conformitate cu
articolele 6, 7 și 8 din prezentul regulament.
3.           Atribuirea sarcinii probei
menționată la alineatul (2) nu poate fi modificată în prealabil
prin intermediul unui acord. Clauzele unui astfel de acord prealabil nu sunt
obligatorii pentru investitorul de retail. 
Secțiunea III
Furnizarea documentului cu informații cheie
Articolul 12
1.           O persoană care vinde un
produs de investiții către investitori de retail le furnizează
acestora documentul cu informații cheie în timp util înainte de încheierea
unei tranzacții legate de produsul de investiții.
2.           Prin derogare de la alineatul
(1), o persoană care vinde un produs de investiții îi poate furniza
investitorului de retail documentul cu informații cheie imediat după
încheierea tranzacției, dacă: 
(a)         
investitorul de retail alege să încheie
tranzacția printr-un mijloc de comunicare la distanță;
(b)         
furnizarea documentului cu informații cheie în
conformitate cu alineatul (1) nu este posibilă și 
(c)         
persoana care vinde produsul de investiții l-a
informat pe investitorul de retail asupra acestui fapt.
3.           În cazul efectuării unor
tranzacții succesive legate de același produs de investiții în
numele unui investitor de retail, conform instrucțiunilor date de acel
investitor persoanei care vinde produsul de investiții înainte de
încheierea primei tranzacții, obligația de a furniza documentul cu
informații cheie prevăzută la alineatul (1) se aplică numai
în cazul primei tranzacții. 
4.           Comisia este abilitată
să adopte acte delegate în conformitate cu articolul 23, care să
precizeze: 
(a)         
condițiile în care este considerată
îndeplinită obligația de a furniza documentul cu informații
cheie în timp util, conform alineatului (1);
(b)         
metoda și termenul de furnizare a documentului
cu informații cheie conform alineatului (2).
Articolul 13
1.           Persoana care vinde un produs
de investiții pune documentul cu informații cheie la dispoziția
investitorilor de retail în mod gratuit. 
2.           Persoana care vinde un produs
de investiții pune documentul cu informații cheie la dispoziția
investitorului de retail pe unul dintre următoarele suporturi: 
(a)         
pe hârtie; 
(b)         
pe un suport durabil, altul decât hârtia, dacă
sunt îndeplinite condițiile de la alineatul (4); sau
(c)         
prin intermediul unui site internet, dacă sunt
îndeplinite condițiile de la alineatul (5).
3.           Cu toate acestea, dacă
documentul cu informații cheie este pus la dispoziție utilizând un
alt suport durabil decât hârtia sau prin intermediul unui site internet,
investitorilor de retail li se furnizează gratuit, la cerere, un exemplar
pe suport de hârtie. 
4.           Documentul cu informații
cheie poate fi furnizat utilizând un alt suport durabil decât hârtia dacă
sunt întrunite următoarele condiții: 
(a)         
utilizarea suportului durabil este adecvată în
contextul tranzacțiilor dintre persoana care vinde produsul de
investiții și investitorul de retail; și 
(b)         
investitorul de retail a avut posibilitatea de a
alege între informații pe suport de hârtie și pe suportul durabil
și l-a ales pe acesta din urmă.
5.           Documentul cu informații
cheie poate fi pus la dispoziție prin intermediul unui site internet,
dacă se adresează personal investitorului de retail sau dacă
sunt îndeplinite următoarele condiții: 
(a)         
furnizarea documentului cu informații cheie
prin intermediul unui site internet este adecvată în contextul
tranzacțiilor dintre persoana care vinde produsul de investiții
și investitorul de retail; 
(b)         
investitorul de retail a fost de acord ca
documentul cu informații cheie să-i fie furnizat prin intermediul
unui site internet;
(c)         
investitorului de retail i-au fost notificate pe
cale electronică adresa site-ului internet și locul de pe site unde
poate fi consultat documentul cu informații cheie;
(d)         
dacă documentul cu informații cheie a
fost modificat în conformitate cu articolul 10, toate versiunile modificate
trebuie puse la dispoziția investitorului de retail;
(e)         
se asigură faptul că documentul cu
informații cheie poate fi accesat pe site-ul internet pe toată
perioada în care investitorul de retail poate avea nevoie, în mod rezonabil,
să-l consulte.
6.           În aplicarea alineatelor (4)
și (5), furnizarea informațiilor pe un alt suport durabil decât
hârtia sau prin intermediul unui site internet este considerată
adecvată în contextul tranzacțiilor dintre persoana care vinde
produsul de investiții și investitorul de retail, dacă
există dovezi că acesta din urmă are acces constant la internet.
Dovada se poate face prin furnizarea de către investitorul de retail a
unei adrese de e-mail în scopul tranzacției respective.
CAPITOLUL III
RECLAMAȚII, DESPĂGUBIRI, COOPERARE 
Articolul 14
Creatorul produsului de investiții
instituie proceduri și măsuri adecvate pentru ca investitorii de
retail care depun o reclamație în legătură cu documentul cu
informații cheie să primească un răspuns pe fond într-un
timp cât mai scurt și în mod corespunzător. 
Articolul 15
1.           Atunci când un investitor de
retail inițiază o procedură de soluționare alternativă
a litigiilor prevăzută în legislația națională împotriva
unui creator de produse de investiții sau a unei persoane care vinde
produse de investiții având ca obiect drepturi sau obligații
prevăzute în prezentul regulament, creatorul de produse de investiții
sau persoana care vinde produse de investiții participă la procedura
respectivă, cu condiția să îndeplinească următoarele
cerințe:
(a)         
deciziile luate la încheierea procedurii nu au
caracter obligatoriu; 
(b)         
termenul pentru intentarea unei acțiuni în
justiție este suspendat pe durata procedurii de soluționare alternativă
a litigiilor;
(c)         
termenul de prescripție al reclamației
este suspendat pe durata procedurii;
(d)         
procedura este gratuită sau are un cost
moderat, conform legislației naționale; 
(e)         
mijloacele electronice nu sunt singurele mijloace
prin care părțile pot avea acces la procedură;
(f)           
sunt posibile măsuri provizorii în cazuri
excepționale, atunci când caracterul urgent al situației o impune.
2.           Statele membre
înștiințează Comisia cu privire la entitățile
competente să desfășoare procedurile menționate la
alineatul (1) până la [a se insera data exactă, la 6 luni de la data
intrării în vigoare/aplicării prezentului regulament]. Ele
informează fără întârziere Comisia cu privire la orice
modificare ulterioară legată de entitățile respective. 
3.           Entitățile
competente să desfășoare procedurile menționate la
alineatul (1) cooperează între ele pentru soluționarea litigiilor
transfrontaliere care decurg din prezentul regulament.
Articolul 16
În scopul aplicării prezentului
regulament, autoritățile competente cooperează între ele și
cu entitățile responsabile de procedurile extrajudiciare de
reclamație și despăgubire menționate la articolul 15. 
Mai precis, autoritățile competente
își comunică, fără întârzieri nejustificate,
informațiile necesare pentru îndeplinirea atribuțiilor care le revin
în temeiul prezentului regulament.
Articolul 17
1.           Statele membre aplică
Directiva 94/46/CE în cazul prelucrării datelor cu caracter personal
efectuate pe teritoriul lor în temeiul prezentului regulament.
2.           Regulamentul (CE) nr. 45/2001
al Parlamentului European și al Consiliului se aplică
prelucrării datelor cu caracter personal de către AEB, AEAPO și
AEVMP.
CAPITOLUL IV
SANCȚIUNI ȘI MĂSURI ADMINISTRATIVE 
Articolul 18
1.           Statele membre adoptă
norme care prevăd sancțiuni și măsuri administrative
adecvate aplicabile în situațiile care constituie încălcări ale
prevederilor prezentului regulament și iau toate măsurile necesare
pentru a asigura implementarea acestora. Sancțiunile și măsurile
trebuie să fie eficace, proporționale și disuasive. 
Până la data de [la 24 de luni de la
intrarea în vigoare a prezentului regulament], statele membre notifică
normele menționate în primul paragraf Comisiei și Comitetului comun
al autorităților europene de supraveghere. Totodată, ele
notifică fără întârziere Comisiei și Comitetului comun al
autorităților europene de supraveghere orice modificare
ulterioară a normelor respective.
2.           În exercitarea prerogativelor
prevăzute la articolul 19, autoritățile competente
cooperează îndeaproape pentru a se asigura că măsurile și
sancțiunile administrative conduc la obținerea rezultatelor vizate de
prezentul regulament și își coordonează acțiunile pentru a
evita dublarea eforturilor sau suprapunerile în aplicarea măsurilor
și a sancțiunilor administrative în cazurile transfrontaliere. 
Articolul 19
1.           Prezentul articol se
aplică următoarelor încălcări: 
(a)         
documentul cu informații cheie nu
respectă dispozițiile de la articolul 6 alineatele (1)-(3) și de
la articolul 7;
(b)         
documentul cu informații cheie nu conține
informațiile prevăzute la articolul 8 alineatele (1) și (2) sau
nu este prezentat în conformitate cu articolul 8 alineatul (4); 
(c)         
un material de marketing conține
informații referitoare la produsul de investiții care contrazic
informațiile din documentul cu informații cheie, cu încălcarea
articolului 9;
(d)         
documentul cu informații cheie nu este
reexaminat și modificat în conformitate cu articolul 10;
(e)         
documentul cu informații cheie nu a fost
furnizat în timp util, în conformitate cu articolul 12 alineatul (1);
(f)           
documentul cu informații cheie nu a fost
furnizat în mod gratuit, în conformitate cu articolul 13 alineatul (1).
2.           Statele membre se
asigură că autoritățile competente sunt abilitate să
impună cel puțin următoarele măsuri și sancțiuni
administrative: 
(a)         
un ordin prin care se interzice comercializarea
unui produs de investiții;
(b)         
un ordin prin care se suspendă comercializarea
unui produs de investiții;
(c)         
un avertisment care se publică și care
identifică persoana responsabilă și natura încălcării;
(d)         
un ordin care prevede publicarea unei noi versiuni
a documentului cu informații cheie.
3.           Statele membre se
asigură că, atunci când autoritățile competente impun una
sau mai multe dintre măsurile și sancțiunile administrative în
conformitate cu alineatul (2), autoritățile respective sunt abilitate
să emită sau să ceară creatorului produsului de
investiții sau persoanei care vinde produsul de investiții să
emită o comunicare directă adresată investitorului de retail
interesat, prin care să-l informeze pe acesta cu privire la măsura
sau sancțiunea administrativă și să-i indice unde pot fi
depuse reclamațiile sau cererile de despăgubire.
Articolul 20
Autoritățile competente aplică
măsurile și sancțiunile administrative menționate la
articolul 19 alineatul (2) ținând cont de toate circumstanțele
relevante, inclusiv de următoarele: 
(a)         
gravitatea și durata încălcării; 
(b)         
gradul de răspundere a persoanei responsabile;

(c)         
impactul încălcării asupra intereselor
investitorului de retail;
(d)         
comportamentul cooperant al persoanei responsabile
de încălcare;
(e)         
eventualele încălcări comise anterior de
persoana responsabilă.
Articolul 21
1.           În cazul în care a făcut
publice măsuri și sancțiuni administrative, autoritatea
competentă raportează simultan aceste măsuri și
sancțiuni administrative către ABE, AEAPO și AEVMP.
2.           Statele membre transmit anual
către ABE, AEAPO și AEVMP informații agregate privind toate
măsurile și sancțiunile administrative impuse în conformitate cu
articolul 18 și articolul 19 alineatul (2). 
3.           ABE, AEVMP și AEAPO
publică aceste informații într-un raport anual. 
Articolul 22
Sancțiunile
și măsurile impuse pentru încălcările menționate la
articolul 19 alineatul (1) sunt făcute publice fără întârzieri
nejustificate, incluzând cel puțin informații privind tipul de
încălcare a prezentului regulament și identitatea persoanelor
responsabile, cu excepția cazurilor în care dezvăluirea acestor
informații ar perturba serios piețele financiare.
În cazul în care
publicarea ar aduce un prejudiciu disproporționat părților
implicate, autoritățile competente publică sancțiunile sau
măsurile fără a indica identitatea persoanelor responsabile. 
CAPITOLUL IV
DISPOZIȚII FINALE
Articolul 23
1.           Se conferă Comisiei
competența de a adopta acte delegate, sub rezerva condițiilor
prevăzute în prezentul articol. 
2.           Competența de a adopta
actele delegate menționate la articolul 8 alineatul (5), la
articolul 10 alineatul (2) și la articolul 12 alineatul (4) este
conferită Comisiei pentru o perioadă de [4 ani] începând de la data
intrării în vigoare a prezentului regulament. Delegarea de competențe
se prelungește tacit pentru perioade de timp identice ca durată, cu
excepția cazului în care Parlamentul European sau Consiliul se opune unei
astfel de prelungiri cel târziu cu trei luni înainte de expirarea fiecărei
perioade. 
3.           Delegarea competențelor
menționate la articolul 8 alineatul (5), la articolul 10 alineatul (2)
și la articolul 12 alineatul (4) poate fi revocată în orice moment de
Parlamentul European sau de Consiliu. O decizie de revocare pune capăt
delegării competenței specificate în decizia respectivă.
Revocarea intră în vigoare în ziua următoare datei publicării
deciziei în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene sau la o dată
ulterioară specificată în decizie. Revocarea nu aduce atingere
validității actelor delegate care sunt deja în vigoare. 
4.           Imediat ce adoptă un act
delegat, Comisia îl notifică simultan Parlamentului European și
Consiliului. 
5.           Un act delegat adoptat în
temeiul articolului 8 alineatul (5), al articolului 10 alineatul (2) și al
articolului 12 alineatul (4) intră în vigoare numai dacă nici
Parlamentul European, nici Consiliul nu se opun în termen de două luni de
la data la care le-a fost notificat actul în cauză sau dacă, înainte
de expirarea acestui termen, atât Parlamentul European, cât și Consiliul
au informat Comisia că nu vor obiecta. Acest termen se
prelungește cu [2 luni] la inițiativa Parlamentului European sau a
Consiliului.
Articolul 24
Societățile de administrare și
societățile de investiții menționate la articolul 2
alineatul (1) și la articolul 27 din Directiva 2009/65/CE și
persoanele care comercializează unități ale OPCVM-urilor,
așa cum sunt definite la articolul 1 alineatul (2) din directiva
respectivă, sunt exonerate de obligațiile prevăzute în prezentul
regulament până la [JO: a se insera data: la 5 ani de la intrarea în
vigoare]. 
Articolul 25
1.           La patru ani de la data
intrării în vigoare a prezentului regulament, Comisia procedează la
reexaminarea acestuia. Reexaminarea include o anchetă generală
privind aplicarea practică a normelor prevăzute în prezentul
regulament, ținând cont de evoluțiile de pe piața produselor de
investiții de retail. În ceea ce privește OPCVM-urile, în sensul
definiției de la articolul 1 alineatul (2) din Directiva 2009/65/CE, în
cadrul reexaminării se evaluează dacă dispozițiile
tranzitorii de la articolul 24 din prezentul regulament trebuie prelungite sau
dacă, după identificarea eventualelor modificări necesare,
dispozițiile privind informațiile cheie destinate investitorilor din
Directiva 2009/65/CE ar putea fi înlocuite de dispozițiile prezentului
regulament referitoare la documentul cu informații cheie sau considerate
echivalente cu acestea din urmă. Reexaminarea analizează
totodată posibilitatea unei extinderi a domeniului de aplicare al
prezentului regulament la alte produse financiare.
2.           După consultarea
Comitetului comun al autorităților europene de supraveghere, Comisia
prezintă un raport Parlamentului European și Consiliului,
însoțit, dacă este cazul, de o propunere legislativă. 
Articolul 26
Prezentul regulament intră în vigoare în
a douăzecea zi de la data publicării în Jurnalul Oficial al
Uniunii Europene. 
Regulamentul se aplică de la [doi ani de
la data intrării în vigoare].
Prezentul regulament este obligatoriu
în toate elementele sale și se aplică direct în toate statele membre.
Adoptat la Bruxelles,
Pentru Parlamentul European                      Pentru
Consiliu
Președintele                                                  Președintele
[1]               COM(2011) 656 final.
[2]               CEBS, CEIOPS și CESR sunt comitetele care au
precedat ABE, AEAPO și AEVMP.
[3]               Regulamentele (UE) nr. 1093/2010, 1094/2010 și 1095/2010;
JO L 331, 15.12.2010, p.12.
[4]               Comunicare a Comisiei către Parlamentul European,
Consiliu, Comitetul Economic și Social European și
Comitetul Regiunilor din 8 decembrie 2010, „Consolidarea regimurilor
de sancțiuni în sectorul serviciilor financiare” [COM(2010) 716 final].
[5]               JO , , p. .
[6]               JO , , p. .
[7]               JO C , , p. .
[8]               JO L 302, 17.11.2009, p. 32.
[9]               JO L 145, 30.04.2004, p. 1.
[10]             JO L 9, 15.1.2003, p. 3.
[11]             JO L 235, 23.9.2003, p. 10.
[12]             JO L 335, 17.12.2009, p. 1.
[13]             JO L 345, 21.12.2003, p. 64.
[14]             JO L 271, 9.10.2002, p. 16.
[15]             COM(2010)716.
[16]             JO L 281, 23.11.1995, p. 31.
[17]             JO L 8, 12.1.2001, p. 1.