CELEX: 52012PC0421
Language: da
Date: 2012-07-25
Title: Ændret forslag til EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS FORORDNING om insiderhandel og kursmanipulation (markedsmisbrug) (forelagt i overensstemmelse med artikel 293, stk. 2, i TEUF)

|
			
		
		
		52012PC0421
		
			Ændret forslag til EUROPA-PARLAMENTETS OG RÅDETS FORORDNING om insiderhandel og kursmanipulation (markedsmisbrug) (forelagt i overensstemmelse med artikel 293, stk. 2, i TEUF) /* COM/2012/0421 final - 2011/0295 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	1.           BAGGRUND FOR FORSLAGET
Den 20. oktober 2011 vedtog Kommissionen et
forslag til Europa-Parlamentets og Rådets forordning om insiderhandel og
kursmanipulation (markedsmisbrug)[1].
Forslaget blev sendt til Europa-Parlamentet og Rådet den 20. oktober 2011. Det
Europæiske Økonomiske og Sociale Udvalg afgav udtalelse den 28. marts 2012.
Siden marts 2011 har en række banker været
genstand for undersøgelser vedrørende eventuel manipulation af EURIBOR og
LIBOR, der anvendes som benchmark for interbank-udlånsrenten. Bankerne
mistænkes for at have indberettet rentesatser, som de angiveligt ville
acceptere at låne til, men som var forskellige fra den sats, de i realiteten
var indstillet på at acceptere. Derfor kan EURIBOR og LIBOR, der anvendes som
benchmark ved låntagning og lægges til grund ved fastsættelse af prisen på
mange finansielle instrumenter, f.eks. renteswaps, være blevet ændret og deres
integritet bragt i fare. Endvidere gav de enkelte bidragende bankers
indberetninger misvisende oplysninger til markedet om de
finansieringsomkostninger, der kunne forventes.
Kommissionen har foretaget en vurdering af,
hvorvidt eventuel manipulation af benchmarks, herunder af LIBOR og EURIBOR,
falder ind under forslaget til forordning om insiderhandel og kursmanipulation
og det dertil tilknyttede forslag til direktiv om strafferetlige sanktioner for
insiderhandel og kursmanipulation, som blev forelagt i oktober 2011.
Europa-Parlamentet har også fremhævet denne sags betydning. Ingen af forslagene
omfatter på indeværende tidspunkt benchmarks, og derfor har Kommissionen
konkluderet, at direkte manipulation af benchmarks ikke falder ind under nogen
af forslagene. 
Selv om det kan være vanskeligt eller umuligt
for en kompetent myndighed at bevise, at manipulation af et benchmark har
indvirket på prisen for relaterede finansielle instrumenter, kan faktisk eller
tilstræbt manipulation af vigtige benchmarks få alvorlige konsekvenser for
markedstilliden og kan medføre store tab for investorer og forvridninger i
realøkonomien på grund af den udbredte anvendelse af benchmark-indekser som
referencesatser, f.eks. for renteswaps og boliglån med variabel rente. Det er
derfor helt afgørende at præcisere, at kompetente myndigheder bør kunne
iværksætte administrative sanktioner i tilfælde af kursmanipulation, som er en
strafbar handling, uden at det er nødvendigt at bevise eller dokumentere
forhold, som er forbundet hermed, f.eks. indvirkninger på prisen. Det er også
helt afgørende at træffe alle de foranstaltninger, der er nødvendige for at
forebygge sådanne manipulationer og sætte de kompetente myndigheder i stand til
at iværksætte sanktioner og at lette deres arbejde i den forbindelse. En streng
lovramme vil fungere som et troværdigt afskrækkende middel i forbindelse med
denne form for adfærd og på den måde beskytte investorerne og genoprette
markedstilliden. Disse reguleringsforanstaltninger bør omfatte strafferetlige
sanktioner, som er omhandlet i det ændrede forslag til direktiv, som ledsager
dette forslag.
Derfor foreslår Kommissionen at ændre
forslaget til forordning for på den måde at sikre, at manipulation af
benchmarks falder ind under fælles europæiske bestemmelser om forebyggelse af
markedsmisbrug.
2.           JURIDISKE ASPEKTER AF FORSLAGET
2.1.        Retsgrundlag
Det ændrede forslag er baseret på artikel 114
i TEUF og forelagt i overensstemmelse med artikel 293, stk. 2, i TEUF.
2.2.        Nærheds- og
proportionalitetsprincippet
I overensstemmelse med nærhedsprincippet
(artikel 5, stk. 3, i TEU) skal der kun handles på EU-niveau, hvis de
forventede mål ikke i tilstrækkelig grad kan opfyldes af medlemsstaterne alene
og derfor bedre kan gennemføres på EU-plan på grund af omfanget eller
virkningerne af den foreslåede handling. Det grænseoverskridende aspekt ved
mange benchmarks og ved de enheder, som bidrager med data til disse benchmarks,
samt den internationale karakter af mange af de finansielle instrumenter, som
kan påvirkes af enhver form for manipulation af benchmarks, er ensbetydende
med, at der er en reel risiko for, at nationale forholdsregler i forbindelse
med manipulation af benchmarks omgås eller bliver ineffektive, hvis der ikke
gøres en indsats på EU-niveau. På denne baggrund forekommer handling på
EU-niveau at være relevant ud fra nærhedsprincippet.
Proportionalitetsprincippet kræver, at enhver
intervention er målrettet og ikke går videre, end hvad der er nødvendigt for at
nå målene. Dette princip er lagt til grund for udformningen af dette forslag. 
2.3.        Nærmere redegørelse for
forslaget
Det er nødvendigt at foretage følgende
ændringer af forslaget til forordning om insiderhandel og kursmanipulation:
–                        
Ændring af anvendelsesområdet for forslaget til
forordning (artikel 2), således at det omfatter benchmarks.
–                        
Ændring af definitionerne (artikel 5) for at
medtage en definition af benchmark, baseret på en udvidet udgave af den
definition, der er anvendt i forslaget til forordning om markeder for
finansielle instrumenter (MiFIR).
–                        
Ændringer af definitionen af kursmanipulation, som
er en strafbar handling (artikel 8), således at manipulation af benchmarks og forsøg
på en sådan manipulation medtages. 
–                        
Tilføjelse af en betragtning for at præcisere, at
udvidelsen af forordningens anvendelsesområde og kursmanipulation, som er en
strafbar handling, omfatter benchmarks.
3.           VIRKNINGER FOR BUDGETTET 
Det ændrede forslag har ingen virkninger for
budgettet ud over dem, der allerede er identificeret i det oprindelige forslag
til forordning om insiderhandel og kursmanipulation.
I Kommissionens forslag til forordning om
insiderhandel og kursmanipulation (markedsmisbrug), KOM(2011) 651 endelig[2], foretages følgende ændringer: 
1.           Følgende indsættes som
betragtning (20a):
"(20a) Prisen for mange finansielle
instrumenter fastsættes ved henvisning til benchmarks. Faktisk eller tilstræbt
manipulation af benchmarks, f.eks. interbank offer rates, kan få alvorlige
konsekvenser for markedstilliden og kan medføre store tab for investorer eller
forvridninger i realøkonomien. Derfor er det nødvendigt med særlige
bestemmelser om benchmarks for at bevare markedernes integritet og sikre, at de
kompetente myndigheder kan håndhæve et tydeligt forbud mod manipulation af
benchmarks. Det er nødvendigt at supplere det almindelige forbud mod
kursmanipulation med et forbud mod manipulation af benchmarks og videregivelse
af falske og misvisende oplysninger, indberetning af falsk eller misvisende
input eller enhver anden tilsvarende aktivitet, som med forsæt manipulerer
beregningen af et benchmark, herunder den anvendte metodologi. Disse
bestemmelser supplerer Europa-Parlamentets og Rådets forordning (EU) nr.
1227/2011 om integritet og gennemsigtighed på engrosenergimarkederne, som
indeholder et forbud mod bevidst afgivelse af urigtige oplysninger til
virksomheder, der vurderer priser eller udgiver markedsrapporter om engrossalg
af energiprodukter, således at markedsdeltagere, der handler på grundlag heraf,
vildledes."
2.           I artikel 2, stk. 3,
indsættes som litra d): 
"d) benchmarks, hvor videregivelse af
oplysninger, input, beregning eller adfærd anvendes således, at det har eller
må formodes at have eller skulle have en virkning på
benchmark-beregningen."
3.           I artikel 5 indsættes som nr.
20:
"20. "benchmark": ethvert
kommercielt indeks eller offentliggjort tal, der beregnes ved anvendelse af en
formel ud fra værdien af et eller flere underliggende aktiver eller priser,
herunder skønsfastsatte priser, rentesatser eller andre værdier, eller
undersøgelser, som ligger til grund for fastsættelsen af det beløb, der skal
betales under et finansielt instrument."
4.           I artikel 8, stk. 1,
indsættes som litra d):
"d) videregivelse af urigtige eller
misvisende oplysninger, indberetning af urigtigt eller misvisende input eller
enhver anden tilsvarende aktivitet, som manipulerer beregningen af et
benchmark."
Udfærdiget i Bruxelles, den [...].
På Europa-Parlamentets vegne                    På
Rådets vegne           
[...]                                                                [...]
Formand                                                        Formand
[1]               KOM(2011) 651 endelig.
[2]               KOM(2011) 651 endelig.