CELEX: 52012PC0352
Language: pl
Date: 2012-07-03
Title: Wniosek ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY w sprawie dokumentów zawierających kluczowe informacje, dotyczących produktów inwestycyjnych

|
			
		
		
		52012PC0352
		
			Wniosek ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY w sprawie dokumentów zawierających kluczowe informacje, dotyczących produktów inwestycyjnych /* COM/2012/0352 final - 2012/0169 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	UZASADNIENIE
1.           KONTEKST WNIOSKU
Celem niniejszego
wniosku jest poprawa przejrzystości rynku produktów inwestycyjnych dla
inwestorów indywidualnych.
Detaliczne
produkty inwestycyjne – obejmujące fundusze inwestycyjne, detaliczne
produkty strukturyzowane oraz niektóre rodzaje umów ubezpieczeniowych
stosowanych w celach inwestycyjnych – odgrywają zasadniczą rolę
w zaspokajaniu zapotrzebowania ze strony obywateli Unii na produkty
pomagające gromadzić oszczędności i dokonywać
inwestycji, a jednocześnie przyczyniają się do wydajnego
funkcjonowania rynków kapitałowych, które pomagają finansować
wzrost gospodarczy w UE.
Inwestorzy
indywidualni mają jednak znacznie gorszy dostęp do informacji na
temat produktów inwestycyjnych niż podmioty projektujące te produkty
i pragnące im je sprzedawać. Inwestorzy indywidualni nie są
zatem dobrze przygotowani do ochrony swoich interesów. Inwestorzy ci
często mają do czynienia z zagmatwanymi i nadmiernie
złożonymi informacjami na temat potencjalnych inwestycji, które
utrudniają ocenę lub porównanie ryzyka i kosztów związanych z
danymi produktami. Sytuacja ta zaburza wydajne funkcjonowanie rynku inwestycji,
skutkując wyższymi cenami dla inwestorów. Bezpośrednio
przyczynia się ona również do zakupu przez inwestorów indywidualnych
nieodpowiednich dla nich produktów ze szkodą dla nich samych, której
źródłem są czy to nieoczekiwane koszty lub straty, utracone
szanse, czy też, w najgorszym przypadku, utrata oszczędności
całego życia, skutkująca dramatycznymi konsekwencjami dla
dobrobytu samego inwestora i jego rodziny.
Istniejące
obowiązki w zakresie ujawniania informacji różnią się w
zależności od formy prawnej, jaką przyjmuje produkt, nie są
natomiast uzależnione od jego charakteru ekonomicznego lub ryzyka, które
generuje dla inwestorów indywidualnych. Porównywalność,
zrozumiałość i prezentacja informacji różnią się,
co sprawia, że przeciętny inwestor może mieć poważne
trudności z dokonaniem koniecznego porównania poszczególnych produktów. W
rzeczywistości informacje ujawniane na temat produktu często
mają bardziej za zadanie ograniczyć ryzyko prawne ponoszone przez
jego twórcę, niż stanowić skuteczny, otwarty i wyważony
komunikat skierowany do potencjalnych klientów na temat produktu, przyjmujący
postać, którą klient powinien być w stanie zrozumieć i
wykorzystać. Informacje – inne niż informacje marketingowe – są
zazwyczaj zbyt rozwlekłe i w niewystarczającym stopniu
przybliżają kluczowe kwestie lub dane.
Kryzys finansowy
uwypuklił konieczność ustosunkowania się do tych kwestii.
Inwestorzy indywidualni ponieśli straty na inwestycjach, z którymi
wiązało się ryzyko, które albo nie było oczywiste, albo nie
zostało przez nich zrozumiane. Ponadto detaliczne produkty inwestycyjne, w
tym detaliczne produkty strukturyzowane lub umowy ubezpieczeniowe zawierane w
celach inwestycyjnych, często były i nadal są oferowane
inwestorom indywidualnym w miejsce prostych produktów, takich jak rachunki
oszczędnościowe, chociaż inwestorzy ci niekoniecznie
rozumieją dzielące je różnice. I dzieje się to w sytuacji,
w której załamaniu uległo zaufanie inwestorów: z niedawnego badania
konsumentów w UE wynika, że spośród wszystkich branż konsumenci
mają najmniejsze zaufanie do branży usług finansowych.
Decydujące
znaczenie ma odbudowa tego zaufania na solidnych podstawach. Istotnym aspektem
tego wyzwania jest ulepszenie przepisów dotyczących przejrzystości,
tak aby funkcjonowały z korzyścią dla inwestorów indywidualnych,
przy uwzględnieniu ich potrzeb.
Unia Europejska
podjęła już nowatorskie kroki w tej dziedzinie w postaci
zrealizowanej w dyrektywie UCITS koncepcji dokumentu zawierającego
„kluczowe informacje dla inwestorów”. Koncepcja tego dokumentu została
opracowana w nowatorski sposób, w oparciu o wiarygodne testy
rozwiązań w zakresie ujawniania informacji, w których udział
wzięli sami inwestorzy indywidualni, tak aby możliwie jak najbardziej
skrócić, uprościć i sprofilować przekazywane informacje
oraz zapewnić ich zrozumiałość przez przeciętnego
inwestora indywidualnego.
Chociaż
proces ujawniania informacji dotyczących przedsiębiorstw zbiorowego
inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS) został już
usprawniony, nie miało to jednak jeszcze miejsca w przypadku szerszej gamy
detalicznych produktów inwestycyjnych. Zadanie, przed którym obecnie stoimy, to
objęcie postulowanymi rozwiązaniami wszystkich takich produktów:
inwestorzy indywidualni z Europy – bez względu na produkt inwestycyjny,
którym się interesują – powinni zawsze otrzymywać krótkie,
możliwe do porównania i ustandaryzowane informacje na temat tych
produktów, które w niniejszym uzasadnieniu zwane są „dokumentami
zawierającymi kluczowe informacje”.
Źródłem
niniejszego wniosku dotyczącego ogólnounijnego dokumentu
zawierającego kluczowe informacje jest apel skierowany w maju 2007 r.
przez Radę ECOFIN do Komisji Europejskiej o zbadanie spójności
unijnego prawa mającego zastosowanie do różnych rodzajów detalicznych
produktów inwestycyjnych.
Zwieńczeniem
pierwszego etapu prac było przyjęcie przez Komisję w kwietniu
2009 r. komunikatu w sprawie detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach.
Komisja stwierdziła w tym komunikacie, że ustanowienie stabilnego i
satysfakcjonującego otoczenia regulacyjnego w zakresie sprzedaży
detalicznych produktów inwestycyjnych w pakietach i ujawniania informacji na
ich temat możliwe jest wyłącznie poprzez zmianę
prawodawstwa na szczeblu unijnym, ponieważ u podstaw niespójnych praktyk
stosowanych w poszczególnych sektorach leży brak skutecznych przepisów na
szczeblu UE. W komunikacie zauważono potrzebę podjęcia prac w
dwóch obszarach: przepisów mających zastosowanie do sprzedaży oraz
przepisów regulujących ujawnianie informacji na temat produktów. Niniejszy
wniosek jest wynikiem prac prowadzonych w obszarze informacji ujawnianych o
produktach.
Niniejszy wniosek ma postać rozporządzenia,
które uzupełniać będą szczegółowe akty
delegowane/wykonawcze. Niniejsze rozporządzenie określa ogólne zasady
dotyczące podejścia i treści. W oparciu o akty
delegowane/wykonawcze w możliwie najszerszym zakresie ustandaryzowana
zostanie prezentacja informacji wymaganych na podstawie przepisów niniejszego
rozporządzenia, dostosowując jednak środki w razie
konieczności do specyfiki poszczególnych detalicznych produktów
inwestycyjnych oraz różnych profili ryzyka, które są z nimi
związane, tak aby zagwarantować, że klienci indywidualni zawsze
uzyskają kluczowe informacje, których potrzebują do podjęcia
świadomych decyzji. Te szczegółowe środki stanowić
będą ostatecznie pakiet wraz z rozporządzeniem będącym
przedmiotem niniejszego wniosku. Regulacje te będą miały
wpływ na ogólne koszty związane z wprowadzeniem dokumentu
zawierającego kluczowe informacje, tak więc poszczególne warianty
tych szczegółowych środków same będą przedmiotem
dogłębnej oceny skutków.
Niniejszy wniosek stanowi część
szerszego pakietu ustawodawczego stawiającego sobie za cel odbudowę
zaufania konsumentów do rynków finansowych. Pakiet ten obejmuje dwa dodatkowe
elementy. Pierwszym z nich jest zakrojona na szeroką skalę
modernizacja dyrektywy 2002/92/WE w sprawie pośrednictwa ubezpieczeniowego
w celu zapewnienia klientom wysokiego poziomu ochrony przy zakupie produktów
ubezpieczeniowych. Ostatni element pakietu ma na celu wzmocnienie funkcji
depozytariusza UCITS, stanowiącej zasadniczy aspekt ochrony inwestorów
przewidziany przez dyrektywę w sprawie UCITS. Aby zapewnić
nieprzerwaną skuteczność tego istotnego elementu, zaproponowano
odpowiednie zmiany w dyrektywie 2009/65/WE.
Środki w zakresie ujawniania informacji o
produktach zaproponowane w niniejszym rozporządzeniu uzupełniają
zwłaszcza środki ochrony inwestorów w zakresie doradztwa
inwestycyjnego i obsługi sprzedaży. Jeżeli chodzi o
sprzedaż lokat strukturyzowanych, produkty te zostały
uwzględnione we wniosku dotyczącym dyrektywy Parlamentu Europejskiego
i Rady w sprawie rynków instrumentów finansowych uchylającej
dyrektywę 2004/39/WE[1].
Celem zmian dyrektywy w sprawie pośrednictwa ubezpieczeniowego będzie
w szczególności usprawnienie przepisów regulujących sprzedaż
inwestycyjnych produktów ubezpieczeniowych.
2.           Wyniki konsultacji z zainteresowanymi
stronami oraz ocena skutków
Przedmiotowa
inicjatywa jest wynikiem szerokiego dialogu i konsultacji ze wszystkimi
zainteresowanymi stronami.
Konsultacje te
toczyły się dwuetapowo: Pierwszy etap konsultacji przeprowadzono po
tym, jak Rada wystosowała swój apel i poprzedziły one publikację
komunikatu Komisji w 2009 r. W ramach tych konsultacji w październiku 2007
r. wystosowano zaproszenie do zgłaszania uwag, w marcu 2008 r.
sporządzono sprawozdanie z otrzymanych odpowiedzi, w maju 2008 r. zorganizowano
warsztaty techniczne z przedstawicielami branży, natomiast w lipcu 2008 r.
– otwarty panel wysokiego szczebla. Drugi etap konsultacji, przeprowadzony po
przyjęciu komunikatu, koncentrował się w większym stopniu
na konkretnych aspektach prac nad kwestią ujawniania informacji o
produktach: w październiku 2009 r. zorganizowano kolejne warsztaty
techniczne, a w grudniu 2009 r. opublikowano informację o postępach w
prowadzonych pracach.
Jednocześnie
z tymi działaniami współpracę mającą na celu
wypracowanie stanowiska w tej kwestii prowadziły trzy komitety poziomu 3
skupiające przedstawicieli krajowych organów nadzoru (Komitet Europejskich
Organów Nadzoru Bankowego (CEBS), Komitet Europejskich Organów Nadzoru ds.
Ubezpieczeń i Pracowniczych Programów Emerytalnych (CEIOPS) oraz Komitet
Europejskich Organów Nadzoru nad Rynkiem Papierów Wartościowych (CESR)).
Pierwszym rezultatem tych prac było wspólne przedstawienie Komisji trzech
sprawozdań sektorowych w dniu 18 listopada 2009 r. Uznając
ponadsektorowy charakter tego obszaru prac, w 2009 r. ustanowiono wspólną
grupę roboczą poziomu 3 ds. detalicznych produktów inwestycyjnych,
która rok później przedłożyła Komisji swoje sprawozdanie
końcowe.
Komisja
zainicjowała konsultacje społeczne w sprawie konkretnych wariantów w
listopadzie 2010 r. i otrzymała ok. 140 uwag, które zostały
opublikowane na jej stronach internetowych. Odpowiedzi przekazane w ramach
konsultacji wskazują na to, że sama inicjatywa oraz proponowane w jej
ramach ogólne podejście cieszą się poparciem zainteresowanych
stron reprezentujących branżę, konsumentów oraz państwa
członkowskie. Różnice zdań dotyczyły przede wszystkim
zakresu obowiązywania proponowanego sytemu oraz stopnia, w jakim
rozwiązania przyjęte w odniesieniu do kluczowych informacji dla
inwestorów w kontekście UCITS mogłyby zostać powielone w
przypadku innych detalicznych produktów inwestycyjnych.
Uzupełnieniem
tych konsultacji był szereg dyskusji z przedstawicielami konsumentów
(FIN-USE, Grupa Konsumentów ds. Usług Finansowych oraz Grupa
Użytkowników Usług Finansowych), organów regulacyjnych (Komitet ds.
Usług Finansowych, Europejski Komitet Papierów Wartościowych, Komitet
Europejskich Organów Nadzoru ds. Ubezpieczeń i Pracowniczych Programów
Emerytalnych) i przedstawicielami branży.
Wniosek ten
stanowi rozwinięcie prac podjętych przez komitety poziomu 3 (CEBS,
CEIOPS i CESR[2]),
opinii wyrażonych w trakcie konsultacji, w tym podczas warsztatów,
spotkań z zainteresowanymi stronami, a także doświadczeń
związanych z funkcjonowaniem systemu kluczowych informacji dla inwestorów,
który opracowano na potrzeby UCITS.
Zgodnie z
polityką „lepszego stanowienia prawa” Komisja sporządziła
ocenę skutków alternatywnych rozwiązań politycznych. Warianty
polityki dotyczyły zakresu nowego systemu, poziomu standaryzacji, tego,
kto powinien być odpowiedzialny za sporządzanie podlegających
ujawnieniu informacji, a także sposobu skutecznego udostępniania tych
informacji inwestorom indywidualnym. W ramach wsparcia oceny skutków przeprowadzono
szereg badań, w tym innowacyjne badanie koncentrujące się na
behawioralnych aspektach decyzji inwestycyjnych podejmowanych przez inwestorów
indywidualnych.
Projekt
sprawozdania z oceny skutków został przeanalizowany przez Radę ds.
Oceny Skutków i zmieniony zgodnie z jej pozytywną opinią z dnia 15
kwietnia 2011 r. W ramach wprowadzonych poprawek m.in. doprecyzowano
współzależność między przedmiotowym wnioskiem a innymi
środkami w zakresie ochrony inwestorów, w tym środkami regulującymi
praktyki w zakresie sprzedaży, bliżej określono konkretną
grupę produktów oraz podmiotów, których dotyczyć będzie wniosek,
doprecyzowano możliwe powiązania między wnioskiem a innym
obszarami unijnego prawa, pogłębiono i poszerzono zakres analizy
wariantów, a także dokładniej zweryfikowano szacunkowe koszty i
korzyści, tak aby odzwierciedlić kroki podjęte już w
odniesieniu do UCITS. Ponadto pogłębiono analizę innych
czynników mających znaczenie dla procesu podejmowania decyzji przez
inwestorów, aby jednoznacznie podkreślić fakt, że informacje
ujawniane inwestorom stanowią ledwie jeden z tych czynników oraz że w
praktyce w wielu sytuacjach handlowych nadrzędne znaczenie przy
określaniu preferencji inwestorów i oddziaływaniu na dokonywane przez
nich wybory mogą mieć doradcy i sprzedawcy.
3.           ASPEKTY PRAWNE WNIOSKU
3.1.        Podstawa prawna
Podstawą
prawną niniejszego wniosku jest art. 114 TFUE. Planowane
rozporządzenie określa jednolite przepisy dotyczące ujawniania
informacji na temat produktów inwestycyjnych dla inwestorów indywidualnych. Ma
ono na celu umożliwienie inwestorom indywidualnym zrozumienia kluczowych
cech i rodzajów ryzyka związanych z produktami inwestycyjnymi oraz
porównania cech różnych produktów. Jednocześnie stawia sobie ono za
cel zapewnienie równych warunków działania poszczególnym twórcom produktów
inwestycyjnych oraz podmiotom prowadzącym ich sprzedaż.
Rozporządzenie, którego dotyczy niniejszy wniosek, ma zatem na celu
ustanowienie jednolitych warunków regulujących sposób informowania
inwestorów w Unii o produktach inwestycyjnych za pośrednictwem krótkiego
dokumentu oraz sposób przekazywania im tych informacji. Niniejszy wniosek
harmonizuje więc warunki operacyjne dotyczące informacji o produktach
inwestycyjnych dla wszystkich zainteresowanych uczestników rynku detalicznych
produktów inwestycyjnych – twórców produktów
inwestycyjnych, sprzedawców tych produktów i inwestorów.
Zróżnicowane
przepisy, które różnią się od siebie w zależności od
sektora, który oferuje produkty inwestycyjne, i krajowych przepisów w tym
obszarze, tworzą nierówne warunki konkurencji między poszczególnymi
produktami i kanałami dystrybucji, stanowiąc dodatkową
przeszkodę dla powstania jednolitego rynku usług i produktów
finansowych. Państwa członkowskie podejmują już rozbieżne
i nieskoordynowane działania mające na celu wyeliminowanie
niedociągnięć w środkach ochrony inwestorów i proces ten
będzie najprawdopodobniej dalej postępował. Jesteśmy
świadkami wzrostu transgranicznego obrotu detalicznymi produktami
inwestycyjnymi, jednak zróżnicowane rozwiązania krajowe skutkować
będą zróżnicowanym poziomem ochrony inwestorów, większymi
kosztami oraz większą niepewnością dla podmiotów
udostępniających produkty i prowadzących ich dystrybucję.
Konsekwencje te stanowią przeszkodę w dalszym transgranicznym rozwoju
rynku detalicznych produktów inwestycyjnych. Ten dalszy rozwój wymagałby
również zapewnienia możliwości łatwego porównania produktów
różnego rodzaju w całej Unii. Zróżnicowane standardy w zakresie
informacji ujawnianych inwestorom bardzo utrudniają takie porównania. Tak
zróżnicowane przepisy mogą ograniczać podstawowe swobody i tym
samym wywierać bezpośredni wpływ na funkcjonowanie rynku
wewnętrznego. Doświadczenia w obszarze UCITS wskazują
również, że zróżnicowane podejścia krajowe do ujawniania
informacji mogą powodować znaczne zakłócenia konkurencji.
Odpowiednią podstawą prawną jest zatem art. 114 TFUE.
Za zasadne i konieczne uznano
nadanie niniejszemu wnioskowi formy rozporządzenia, aby przedmiotowa
inicjatywa mogła osiągnąć swój cel. Środek ten dotyczy
wyłącznie obowiązku ujawniania informacji inwestorom
indywidualnym. Nie ustosunkowano się w nim do innych praw lub
obowiązków twórców produktów inwestycyjnych, osób je sprzedających
czy też inwestorów, w sytuacji gdy właściwą formą prawną
regulującą te kwestie byłaby dyrektywa. Doświadczenie
pokazuje, że jeżeli informacja o produkcie ma zawierać
standaryzowane informacje umożliwiające inwestorom porównanie ze
sobą różnych produktów inwestycyjnych, cel ten są w stanie
osiągnąć wyłącznie bezpośrednio stosowane
przepisy, które nie wymagają od państw członkowskich
przyjęcia żadnych dodatkowych środków wykonawczych. Jeżeli
w wyniku transpozycji dyrektywy wymogi w zakresie treści i formy
ujawnianych informacji różniłyby się w poszczególnych
państwach członkowskich, sytuacja ta doprowadziłaby do powstania
nierównych zasad działania dla uczestników rynku oraz nierównego poziomu
ochrony inwestorów. Ważne jest, żeby na podstawie niniejszego
rozporządzenia na podmioty prywatne nałożone zostały bezpośrednie
obowiązki w zakresie sporządzania lub udostępnienia informacji,
a zakres tych obowiązków nie był uzależniony od krajowych
środków wykonawczych.
3.2.        Pomocniczość i
proporcjonalność
Zgodnie z
zasadą pomocniczości określoną w art. 5 ust. 3 TUE Unia
podejmuje działania tylko wówczas, gdy cele zamierzonego działania
nie mogą zostać osiągnięte w sposób wystarczający
przez państwa członkowskie i jeśli ze względu na rozmiary
lub skutki proponowanego działania możliwe jest lepsze ich osiągnięcie
na poziomie Unii.
Cele niniejszego
wniosku – a mianowicie zapewnienie różnym twórcom produktów inwestycyjnych
i osobom sprzedającym te produkty równych zasad działania w
całej Unii oraz ustanowienie jednolitego poziomu ochrony inwestorów
poprzez określenie zharmonizowanych przepisów w zakresie przejrzystości
– nie mogą zostać osiągnięte w wyniku działań
podejmowanych na poziomie państw członkowskich. Rozwiązania
krajowe mogą mieć korzystny wpływ na poziom ochrony inwestorów w
danym państwie członkowskim. Są one jednak z definicji
ograniczone do terytorium tego państwa. Istnieje ponadto ryzyko stosowania
rozbieżnych rozwiązań w zakresie ujawniania informacji
inwestorom. Nie są one w stanie zapewnić równych warunków
działania twórcom produktów inwestycyjnych i osobom je sprzedającym,
ani równego poziomu ochrony inwestorów w całej Unii pod względem
ujawnianych im informacji. Konieczne jest zatem działanie na poziomie
Unii.
Zgodnie z
zasadą proporcjonalności (art. 5 ust. 4 Traktatu UE), aby
osiągnąć cele niniejszej inicjatywy, konieczne i zasadne jest
ustanowienie zasad dotyczących treści i formy ujawnianych informacji
o detalicznych produktach inwestycyjnych, a także przepisów
regulujących sporządzanie i przekazywanie tych informacji inwestorom
indywidualnym. Wymogi te powinny zostać dalej rozwinięte na poziomie 2,
aby możliwe było osiągnięcie wymaganego poziomu
spójności środków w celu ułatwienia porównania między
sobą produktów inwestycyjnych pochodzących z różnych sektorów
branży.
3.3.        Zgodność z art. 290
i 291 TFUE
Od dnia 1 stycznia 2011 r.
obowiązują rozporządzenia ustanawiające trzy europejskie
organy nadzoru: EUNB, EUNUiPPE i EUNGiPW[3].
W tym względzie Komisja pragnie przypomnieć następujące
oświadczenia dotyczące art. 290 i 291 TFUE, które przedstawiła
przy przyjmowaniu tych rozporządzeń, w dniu 23 września 2009 r.:
„Jeżeli chodzi o proces przyjmowania standardów regulacyjnych, Komisja
podkreśla szczególny charakter sektora usług finansowych,
wynikający ze struktury Lamfalussy’ego i wyraźnie stwierdzony w
deklaracji nr 39 do TFUE. Komisja ma jednak poważne wątpliwości
co do tego, czy ograniczenie jej roli w przyjmowaniu aktów delegowanych i
środków wykonawczych jest zgodne z art. 290 i 291 TFUE”.
3.4.        Szczegółowe
wyjaśnienie wniosku
3.4.1.     Produkty inwestycyjne, którym
– w przypadku ich sprzedaży inwestorom indywidualnym – powinien
towarzyszyć dokument zawierający kluczowe informacje
Produkty
inwestycyjne mogą być „ubrane” w różne formy prawne, co sprawia,
że ten samy bazowy produkt inwestycyjny jest oferowany w różnych
sektorach branży. Taki zabieg może rodzić wrażenie, że
produkty są całkiem różne, nawet jeżeli
przyświecający im cel gospodarczy jest podobny (np. może
wydawać się, że fundusz, lokata i umowa ubezpieczeniowa z
funduszem kapitałowym zdecydowanie różnią się od siebie, a
jednak instrumenty te mogą być wykorzystywane do udostępnienia
tej samej oferty inwestycyjnej). Wszystkie te produkty starają się
zaspokoić względnie prostą potrzebę: pomnożenia
kapitału szybciej niż zapewnią to inwestycje ze stopą
zwrotu wolną od ryzyka. Wprawdzie produkty te różnią się od
siebie tym, co oferują – niektóre łączą szansę
pomnożenia kapitału z gwarancją kapitału, inne nie;
niektóre łączą aspekt inwestycyjny z innym elementem (np.
oferując świadczenia z tytułu ubezpieczenia na życie) – to
wszystkie jednak sprzedawane są inwestorom indywidualnym, którzy u
pośredników finansowych lub bezpośrednio u twórców tych produktów
poszukują rozwiązań, które spełniają ich potrzeby w
zakresie gromadzenia kapitału.
Te produkty
inwestycyjne wystawiają inwestorów na wahania wartości rynkowej
aktywów lub kwot wypłat możliwych do uzyskania w wyniku inwestycji w
te aktywa. Ta ekspozycja nie jest jednak bezpośrednia, jak ma to na
przykład miejsce w przypadku zakupu przez inwestora bezpośrednio
danych aktywów. Produkty te i ich twórcy pełnią rolę
pośrednika między inwestorem a rynkiem, zapewniając odpowiednie
„ubranie” aktywów bazowych lub stosując inne mechanizmy, które
sprawiają, że inwestor nie jest bezpośrednim posiadaczem danego
składnika aktywów („konfekcjonowanie”). Mechanizmy te mogą obejmować
techniki takie jak łączenie kapitału pochodzącego od wielu
inwestorów umożliwiające zbiorowe inwestowanie, czy też
manipulowanie ekspozycjami poprzez wykorzystanie instrumentów pochodnych.
Techniki te mogą być źródłem dodatkowej
złożoności, kosztów i braku przejrzystości związanych
z produktem. Mogą jednak również pozwalać na
rozłożenie ryzyka oraz przynosić inne korzyści, których
inwestorzy samodzielnie by nie uzyskali; umożliwiają one zwykłym
inwestorom efektywniejsze uczestnictwo w rynkach inwestycyjnych,
zapewniają większą płynność rynków
kapitałowych oraz szerszą ofertę alternatywnych
rozwiązań dla inwestorów starających się
zdywersyfikować swoje ryzyko z tytułu inwestycji. Aby
uwzględnić wszystkie produkty tego rodzaju, w definicji produktów inwestycyjnych
zawartej w niniejszym rozporządzeniu bezpośrednio nawiązano do
tej ich „konfekcjonowanej” postaci. W komunikacie Komisji z kwietnia 2009 r. w
szczególności odniesiono się do konfekcjonowanych detalicznych
produktów inwestycyjnych (zwanych tamże detalicznymi produktami
inwestycyjnymi w pakietach); w wyniku konsultacji w niniejszym
rozporządzeniu dokonano funkcjonalnego przełożenia tego
zainteresowania inwestycjami konfekcjonowanymi na grunt przepisów poprzez
odwołanie się do kryterium pośredniego posiadania aktywów.
Taka definicja
objęłaby produkty z gwarancją kapitału oraz produkty, w
których, oprócz kapitału, gwarantowana jest również
część zysku, fundusze inwestycyjne (zamknięte lub otwarte,
w tym UCITS), wszystkie produkty strukturyzowane, bez względu na
formę (np. produkty „konfekcjonowane” jako polisy ubezpieczeniowe,
fundusze, papiery wartościowe lub produkty bankowe), produkty
ubezpieczeniowe, o których wartości wykupu decydują pośrednio
zyski z własnych inwestycji zakładu ubezpieczeniowego, a nawet
rentowność samego zakładu inwestycyjnego, a także
instrumenty pochodne. Niektóre z tych produktów mogą być
wykorzystywane jako osobiste detaliczne produkty emerytalne, tzn. instrumenty
pozwalające gromadzić kapitał do celów planowania emerytalnego.
W wyniku takiego
sformułowania przedmiotowej definicji z zakresu stosowania niniejszego
rozporządzenia wyłączone są następujące produkty:
- produkty, dla
których dokładna stopa zwrotu jest z góry ustalona w odniesieniu do
całego okresu funkcjonowania produktu, ponieważ w ich przypadku
przypadająca do wypłaty kwota nie jest uzależniona od wahań
wartości innych aktywów (brak ryzyka inwestycyjnego);
- zwykłe
akcje i obligacje, o ile nie przewidziano w ich przypadku mechanizmu innego
niż bezpośrednie posiadanie danych aktywów;
- lokaty, które
nie są „strukturyzowane”, tzn. lokaty, których zyskowność
określa stopa procentowa taka jak np. EURIBOR lub LIBOR;
- produkty
ubezpieczeniowe, które zapewniają wyłącznie świadczenia z
tytułu ubezpieczenia, takie jak produkty zapewniające „czystą”
ochronę ubezpieczeniową lub produkty ubezpieczeniowe inne niż
ubezpieczenia na życie, które nie przewidują wartości wykupu
uzależnionej od wahań wartości składnika lub
składników aktywów bazowych lub wartości referencyjnych;
- zakładowe
programy emerytalne objęte dyrektywą 2003/41/WE lub dyrektywą
2009/138/WE;
- produkty
emerytalne, w przypadku których na podstawie przepisów prawa krajowego wymagany
jest udział finansowy pracodawcy, a pracownik nie ma możliwości
wyboru dostawcy produktu emerytalnego.
Mechanizmy
dokonywania wypłat nie mają znaczenia przy określaniu zakresu
rozporządzenia: produkty przynoszące dochód lub zapewniające
jednorazową wypłatę w terminie zapadalności, czy też
produkty, w przypadku których przyjęto inne rozwiązania,
będą każdorazowo objęte zakresem stosowania
rozporządzenia, o ile spełniają warunki wynikające z
ogólnej definicji.
W definicji nie
zawarto żadnego odniesienia do detalicznego przeznaczenia produktu,
chociaż wiele produktów inwestycyjnych jest tworzonych właśnie z
myślą o klientach detalicznych, a to dlatego, że detaliczny
charakter danego produktu można stwierdzić wyłącznie w
punkcie sprzedaży, w sytuacji gdy dystrybutor sprzedaje pewien produkt
inwestycyjny klientowi indywidualnemu lub świadczy na jego rzecz
usługę doradztwa związaną z tym produktem. Informacje o
produkcie będą musiały być jednak ujawniane
każdorazowo, gdy objęty zakresem rozporządzenia produkt ma
zostać sprzedany inwestorom indywidualnym.
3.4.2.     Odpowiedzialność za
sporządzenie dokumentu zawierającego kluczowe informacje – art. 5
We wniosku
odpowiedzialność za sporządzenie dokumentu zawierającego
kluczowe informacje wyraźnie nałożono na twórcę produktu
inwestycyjnego w rozumieniu rozporządzenia, który oznacza osobę,
która wytwarza dany produkt inwestycyjny, a także osobę, która
dokonała znacznej zmiany ryzyka lub struktury kosztów związanych z
istniejącym produktem inwestycyjnym (twórcą produktu będzie
też podmiot oferujący inne, ale połączone ze sobą
produkty). Definicja ta uwzględnia sytuację, w której pierwotny
twórca danego produktu finansowego nie sprawuje kontroli nad produktem
końcowym. Nie każda zmiana pierwotnego produktu powoduje takie
przeniesienie odpowiedzialności. Zmiany, które w znacznym stopniu
modyfikują kluczowe cechy produktów inwestycyjnych, takie jak ich profil
ryzyka/zysku lub ich koszty, uznaje się jednak za ponowne wytworzenie
produktu, co sprecyzowano w art. 4. Zlecenie sporządzenia części
lub całości ujawnianych informacji osobom trzecim (co może
mieć miejsce w ramach współpracy z dystrybutorami) nie ma wpływu
na ogólną odpowiedzialność twórcy produktu za dokument
zawierający kluczowe informacje.
3.4.3.     Forma i treść
dokumentu zawierającego kluczowe informacje – art. 6–11
Niniejszy wniosek
wprowadza zasady systemu kluczowych informacji dla inwestorów, które
obowiązują w stosunku do UCITS, w odniesieniu do wszystkich
pozostałych detalicznych produktów inwestycyjnych – wszystkie dokumenty
zawierające kluczowe informacje powinny mieć standaryzowany
układ i treść, tak aby ich nadrzędnym celem była
prezentacja kluczowych informacji w jednolity sposób, zapewniając tym
samym inwestorom indywidualnym możliwość porównania i
zrozumienia tych informacji.
Dokument
zawierający kluczowe informacje należy traktować jako szansę
na skuteczną komunikację z potencjalnymi inwestorami w jasny sposób.
Dlatego też we wniosku zawarto wyraźne wskazania co do formy i
języka tego dokumentu: musi on być krótki, napisany w
zwięzły sposób, językiem niespecjalistycznym bez
żargonowych wyrażeń, tak aby był go w stanie zrozumieć
przeciętny lub typowy inwestor indywidualny, a także powinien
być sporządzony według jednolitego formatu, aby inwestorzy byli
w stanie z łatwością porównać różne produkty
inwestycyjne. Dokument zawierający kluczowe informacje powinien być
dokumentem autonomicznym, to znaczy takim, który nie wymaga od inwestorów
indywidualnych zapoznania się z innymi dokumentami, aby zrozumieć
kluczowe cechy danego produktu inwestycyjnego i podjąć świadomą
decyzję inwestycyjną, a przy tym powinien wyraźnie
odróżniać się od materiałów marketingowych.
We wniosku
wskazano zasadnicze elementy produktu inwestycyjnego, które powinny być
opisane w dokumencie zawierającym kluczowe informacje: oznaczenie produktu
i jego twórcy, charakter i główne cechy produktu, w tym informacja, czy
inwestor może ponieść stratę kapitału, profil
związanego z nim ryzyka i zysku, koszty oraz, w stosownych przypadkach,
wyniki historyczne. Dla konkretnych produktów mogą być podawane inne
informacje, natomiast dla prywatnych produktów emerytalnych podawane powinny
być informacje o możliwych przyszłych wynikach. We wniosku
określono wspólny format i kolejność poszczególnych sekcji
dokumentu, aby ułatwić porównania. Niezwykle ważne jest, aby
informacje zawarte w tym dokumencie były ograniczone do minimum, gdyż
w przeciwnym razie dokument ten stanie się zbyt skomplikowany dla
inwestora indywidualnego. Aby zachować krótką formę tego
dokumentu, nie powinny być w nim umieszczane żadne inne informacje.
Wymogi te powinny
być uzupełnione przez akty delegowane oraz pomocnicze metodyki w
zakresie kalkulacji ryzyka i kosztów ujawnianych w skróconej formie,
określone w standardach technicznych. Takie podejście
umożliwiłoby zachowanie maksymalnej spójności i
porównywalności ujawnianych informacji w świetle szerokiej gamy
produktów, które wchodzą w zakres rozpatrywanego systemu. Przewiduje
się, że do powodzenia tej inicjatywy mogłyby się w istotnym
stopniu przyczynić dodatkowe inicjatywy pomocnicze, np. opracowanie
wspólnego słowniczka terminów lub wymiana najlepszych praktyk w zakresie
używania prostego języka.
We wniosku
wskazano dodatkowe środki służące zapewnieniu
aktualności treści dokumentu zawierającego kluczowe informacje
oraz gwarantujące, że w odnośnych informacjach marketingowych
znajdą się stosowne odesłania do tego dokumentu.
W przedmiotowym
wniosku sprecyzowano odpowiedzialność twórcy produktu inwestycyjnego
z tytułu dokumentu zawierającego kluczowe informacje oraz
ciężar dowodu w tym względzie: w przypadku wystąpienia
przez inwestora indywidualnego z roszczeniem, to twórca produktu ma
obowiązek wykazać, że spełnił wymogi
rozporządzenia.
3.4.4.     Obowiązek przekazania
dokumentu zawierającego kluczowe informacje – art. 12–13
We wniosku
ustanowiono obowiązek przekazania dokumentu zawierającego kluczowe
informacje inwestorom indywidualnym (a nie tylko obowiązek jego
zwykłego zaoferowania). Każdy, kto sprzedaje produkt inwestorom
indywidualnym (czy to dystrybutor, czy też twórca produktu w przypadku
sprzedaży bezpośredniej), musi przekazać stosowne informacje
potencjalnemu inwestorowi z należytym wyprzedzeniem przed finalizacją
sprzedaży. Moment przekazania dokumentu ma zasadnicze znaczenie: aby
dokument ten skutecznie spełnił swoją funkcję, musi
zostać przekazany przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. W
rozporządzeniu, którego dotyczy niniejszy wniosek, dopuszczono jednak
pewną dozę elastyczności co do momentu przekazania dokumentu w
przypadku pewnych form dystrybucji, w których nie dochodzi do osobistego
kontaktu. Ponadto we wniosku ustanowiono również wymogi w zakresie
nośników informacji, na których dokument zawierający kluczowe
informacje może być udostępniany inwestorom indywidualnym, w tym
warunki dopuszczające stosowanie nośników informacji innych niż
papier. Wymogi te mają na celu zadbanie o to, by nośniki te były
odpowiednie dla danej transakcji sprzedaży oraz zapewniały
inwestorowi indywidualnemu stały dostęp do tych informacji w
przyszłości. Aby zapewnić spójne rezultaty, szczegółowe
informacje na temat sposobu, momentu i warunków przekazywania inwestorowi
indywidualnemu informacji podlegających ujawnieniu zostaną
sprecyzowane w aktach delegowanych.
3.4.5.     Skargi, dochodzenie
roszczeń i współpraca – art. 14–17
We wniosku
uwzględniono środki mające na celu zapewnienie skutecznego trybu
postępowania w zakresie rozpatrywania skarg zarówno po stronie twórcy
produktu inwestycyjnego, jak i na szczeblu państw członkowskich.
Ponadto przewidziano środki mające na celu zapewnienie faktycznej
możliwości wszczynania postępowań mających na celu
rozwiązywanie sporów i postępowań umożliwiających
dochodzenie roszczeń.
Ze względu na
wielosektorowy charakter niniejszego wniosku, który obejmuje produkty bankowe,
ubezpieczeniowe, papiery wartościowe i fundusze, konieczna jest wzmocniona
i efektywna współpraca między właściwymi organami we
wszystkich sektorach.
3.4.6.     Sankcje i środki
administracyjne – art. 18–22
W komunikacie w sprawie sankcji[4] Komisja potwierdziła,
że „zapewnienie właściwego stosowania przepisów unijnych jest w
pierwszym rzędzie zadaniem organów krajowych, które są odpowiedzialne
za powstrzymanie instytucji finansowych przed naruszaniem tych przepisów oraz
karanie za naruszenia popełnione w obrębie danej jurysdykcji”,
podkreślając jednak jednocześnie konieczność
podejmowania działań przez organy krajowe w sposób skoordynowany.
Zgodnie z tym komunikatem oraz innymi
inicjatywami na szczeblu UE dotyczącymi branży finansowej w
niniejszym wniosku przewidziano przepisy w sprawie sankcji i środków
mające na celu wprowadzenie zharmonizowanego podejścia do stosowania
sankcji w celu zapewnienia spójności w tym względzie. Ważne
jest, by sankcje i środki administracyjne były stosowane w
przypadkach, w których nie są przestrzegane podstawowe przepisy
niniejszego rozporządzenia, oraz by te sankcje i środki były
skuteczne, proporcjonalne i odstraszające.
3.4.7.     Przepisy przejściowe
dotyczące UCITS oraz klauzula przeglądowa – art. 23–25
Mając na względzie niedawne
wprowadzenie dokumentu zawierającego kluczowe informacje dla inwestorów w
przypadku UCITS, nieproporcjonalne byłoby nałożenie na tym
etapie na UCITS wymogów związanych z dokumentem zawierającym kluczowe
informacje wynikających z niniejszego rozporządzenia. Z tego też
względu przewidziano przepisy przejściowe zezwalające UCITS na
dalsze stosowanie dokumentu zawierającego kluczowe informacje dla
inwestorów zgodnie z dyrektywą 2009/65/WE przez okres pięciu lat od
daty wejścia niniejszego rozporządzenia w życie.
Po upływie tego okresu Komisja
byłaby w stanie ocenić sposób, w jaki powinny być traktowane
UCITS oraz to, czy – a jeżeli tak, to jak – należy zmienić
dotychczasowy dokument zawierający kluczowe informacje dla inwestorów
dotyczące UCITS, aby osiągnąć możliwie jak
największą porównywalność informacji dostępnych dla
UCITS i innych produktów inwestycyjnych objętych wymogiem
sporządzania dokumentu zawierającego kluczowe informacje na podstawie
niniejszego rozporządzenia. Oprócz określenia ewentualnych
dostosowań treści dokumentu zawierającego kluczowe informacje
dla inwestorów dotyczące UCITS, można sobie wyobrazić kilka
innych wariantów dokonania tych dostosowań w sposób proporcjonalny. Jednym
z wariantów byłoby przedłużenie okresu obowiązywania
przejściowych przepisów ustanowionych w niniejszym rozporządzeniu, w
wyniku czego UCITS nadal podlegałyby wyłącznie wymogom
określonym w dyrektywie 2009/65/WE, przy czym wymogi te można by
odpowiednio dostosować, aby zapewnić możliwość
porównania informacji. Innym możliwym rozwiązaniem byłaby zmiana
dyrektywy 2009/65/WE poprzez uchylenie jej przepisów dotyczących dokumentu
zawierającego kluczowe informacje dla inwestorów dotyczących UCITS i
jednoczesne przeniesienie przepisów materialnych dotyczących ujawniania
informacji na temat UCITS do niniejszego rozporządzenia. Ostatnim wariantem
byłoby pozostawienie przepisów materialnych dotyczących dokumentów
zawierających kluczowe informacje dla inwestorów dotyczących UCITS w
ramach prawnych regulujących UCITS, lecz zapisanie, że dokument ten
jest równorzędny dokumentowi zawierającemu kluczowe informacje dla
„konfekcjonowanych” detalicznych produktów inwestycyjnych przewidzianemu w
niniejszym rozporządzeniu. Ocena wariantów mogłaby obejmować, w
razie potrzeby, określenie wszelkich zmian w dokumencie zawierającym
kluczowe informacje ustanowionym w niniejszym rozporządzeniu, które
mogą być konieczne.
Niniejsze rozporządzenie przewiduje
przegląd skuteczności ustanowionych w nim środków po czterech
latach. Termin przeglądu wyznaczono przed końcem wyżej
wspomnianego okresu przejściowego, aby już przed jego upływem
można było wyciągnąć wnioski na temat odpowiednich
rozwiązań dla UCITS. W ramach przeglądu należy również
stwierdzić, czy konieczne jest dalsze poszerzenie zakresu stosowania
rozporządzenia w celu objęcia nim nowych lub innowacyjnych produktów
inwestycyjnych oferowanych w Unii.
3.4.8.     Powiązania z innymi
unijnymi przepisami regulującymi kwestie udostępniania informacji
konsumentom
W odniesieniu do innych wymogów w zakresie
ujawniania informacji zapisanych w unijnym prawie należy
zauważyć, że dokument zawierający kluczowe informacje
wymagany na podstawie niniejszego rozporządzenia jest nowym dokumentem
informacyjnym, który zostanie stworzony w sposób dostosowany – pod
względem treści i formy – wyłącznie do potrzeb
zwykłych inwestorów indywidualnych, jakie ci mogą mieć przy
analizowaniu i porównywaniu różnych produktów inwestycyjnych przed
dokonaniem inwestycji. Jego forma i cel nie są zatem w pełni
tożsame z innymi wymogami w zakresie ujawniania informacji (np. wymogami
dotyczącymi podsumowania, o którym mowa w dyrektywie w sprawie prospektu
emisyjnego, czy też wymogami wynikającymi z dyrektywy
Wypłacalność II). Tamte dokumenty, oprócz przekazywania
kluczowych informacji inwestorom indywidualnym, pełnią inne cele,
takie jak zapewnienie przejrzystości wobec rynków finansowych lub
pełnego oglądu wszystkich szczegółów dotyczących
proponowanej umowy. Dlatego też dokument zawierający kluczowe
informacje nie może w prosty sposób zastąpić tych
pozostałych wymogów, zatem funkcjonował będzie równolegle z
nimi. Doświadczenia z funkcjonowaniem wymogów określonych w
niniejszym rozporządzeniu pokażą jednak, czy w praktyce wymogi
dotyczące dokumentu zawierającego kluczowe informacje powinny
być dalej rozwijane, na przykład w celu zastąpienia nimi pewnych
wymogów w zakresie ujawniania informacji określonych w innych przepisach
unijnych.
Ponadto wymogi dotyczące dokumentu
zawierającego kluczowe informacje będą istniały równolegle
z wymogami wynikającymi z dyrektywy dotyczącej sprzedaży
konsumentom usług finansowych na odległość oraz dyrektywy o
handlu elektronicznym. Wymogi wynikające z dyrektywy dotyczącej
sprzedaży konsumentom usług finansowych na odległość
dotyczą świadczenia usług, natomiast wymogi wynikające z
dyrektywy o handlu elektronicznym mają charakter uzupełniający
wobec innych wymogów informacyjnych wynikających z unijnego prawa.
Niniejsze rozporządzenie nie będzie zatem miało wpływu na
te dyrektywy.
4.           WPŁYW NA BUDŻET
Brak jest wpływu na budżet UE, jako
że w celu realizacji przedmiotowych zadań nie będą wymagane
żadne dodatkowe środki ani żadne dodatkowe stanowiska. Zadania
przewidziane do realizacji przez Europejskie Urzędy Nadzoru wchodzą w
zakres dotychczasowych obowiązków tych urzędów, a zatem środki
przydzielone i personel przewidziany w zatwierdzonych ocenach skutków finansowych
regulacji dla tych urzędów będę wystarczające, aby
umożliwić ich realizację.
2012/0169 (COD)
Wniosek
ROZPORZĄDZENIE PARLAMENTU
EUROPEJSKIEGO I RADY
w sprawie dokumentów zawierających
kluczowe informacje, dotyczących produktów inwestycyjnych
(Tekst mający znaczenie dla EOG)
PARLAMENT EUROPEJSKI I RADA UNII
EUROPEJSKIEJ,
uwzględniając Traktat o
funkcjonowaniu Unii Europejskiej, w szczególności jego art. 114,
uwzględniając wniosek Komisji
Europejskiej[5],
po przekazaniu projektu aktu ustawodawczego
parlamentom narodowym,
uwzględniając opinię
Europejskiego Banku Centralnego[6],
uwzględniając opinię
Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego[7],
po konsultacji z Europejskim Inspektorem
Ochrony Danych,
stanowiąc zgodnie ze zwykłą
procedurą ustawodawczą,
a także mając na uwadze, co
następuje:
(1)       Inwestorom indywidualnym,
którzy rozważają dokonanie inwestycji, coraz częściej
oferuje się szeroką gamę produktów inwestycyjnych różnego
rodzaju. Produkty te często zapewniają szczególne rozwiązania
inwestycyjne dostosowane do potrzeb inwestorów indywidualnych, są jednak
również często złożone i trudne do zrozumienia. Obecnie
informacje ujawniane inwestorom w odniesieniu do tych produktów inwestycyjnych
są nieskoordynowane i często nie pomagają inwestorom indywidualnym
w porównaniu różnych produktów i zrozumieniu ich charakterystyki. W
rezultacie inwestorzy indywidualni często dokonywali inwestycji
obarczonych ryzykiem i kosztami, które nie zostały w pełni przez nich
zrozumiane, i w związku z tym czasami ponosili nieprzewidziane straty.
(2)       Udoskonalenie przepisów w
sprawie przejrzystości produktów inwestycyjnych oferowanych inwestorom
indywidualnym stanowi ważny środek ochrony inwestorów, a także
konieczny warunek odbudowy zaufania inwestorów indywidualnych do rynku finansowego.
Pierwsze kroki w tym kierunku podjęto już na poziomie unijnym poprzez
opracowanie systemu kluczowych informacji dla inwestorów ustanowionego w
dyrektywie Parlamentu Europejskiego i Rady 2009/65/WE z dnia 13 lipca 2009 r. w
sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych
odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w
zbywalne papiery wartościowe (UCITS)[8].
(3)       Zróżnicowane przepisy,
które różnią się od siebie w zależności od sektora,
który oferuje produkty inwestycyjne, i krajowych przepisów w tym obszarze,
tworzą nierówne warunki konkurencji między poszczególnymi produktami
i kanałami dystrybucji, stanowiąc dodatkową przeszkodę dla
powstania jednolitego rynku usług i produktów finansowych. Państwa
członkowskie podejmują już rozbieżne i nieskoordynowane
działania mające na celu wyeliminowanie niedociągnięć
w środkach ochrony inwestorów, i proces ten będzie najprawdopodobniej
dalej postępował. Rozbieżne podejścia do ujawniania
informacji na temat produktów inwestycyjnych utrudniają rozwój równych
warunków działania dla twórców różnych produktów inwestycyjnych oraz
podmiotów sprzedających te produkty, zaburzając tym samym
konkurencję. Sytuacja ta prowadzi również do nierównego poziomu
ochrony inwestorów w Unii. Te rozbieżności stanowią
przeszkodę w ustanowieniu i bezproblemowym funkcjonowaniu jednolitego
rynku. W związku z tym odpowiednią podstawę prawną
przedmiotowych regulacji stanowi art. 114 TFUE, interpretowany zgodnie z
utrwalonym orzecznictwem Trybunału Sprawiedliwości Unii Europejskiej.
(4)       Aby zapobiec tym
rozbieżnościom, konieczne jest ustanowienie na poziomie Unii
jednolitych przepisów w zakresie przejrzystości, mających
zastosowanie do wszystkich uczestników rynku produktów inwestycyjnych.
Rozporządzenie jest konieczne, aby zapewnić ustanowienie wspólnego
standardu dla dokumentu zawierającego kluczowe informacje w sposób na tyle
jednolity, aby umożliwić harmonizację jego formatu i
treści. Bezpośrednio stosowane przepisy rozporządzenia powinny
zapewnić objęcie wszystkich uczestników rynku produktów
inwestycyjnych tymi samymi wymogami. Powinno to również zapewnić
istnienie jednolitych obowiązków w zakresie ujawniania informacji,
zapobiegając rozbieżnościom w krajowych wymogach, które
powstałyby w wyniku transpozycji dyrektywy. Zastosowanie
rozporządzenia jest również zasadne, aby zapewnić objęcie
wszystkich podmiotów sprzedających produkty inwestycyjne jednolitymi
wymogami w zakresie przekazywania dokumentu zawierającego kluczowe
informacje inwestorom indywidualnym.
(5)       Poprawa jakości
ujawnianych informacji na temat produktów inwestycyjnych ma zasadnicze
znaczenie dla odbudowy zaufania inwestorów indywidualnych do rynków
finansowych. Równie ważna jest jednak skuteczna regulacja procesów
sprzedaży tych produktów. Niniejsze rozporządzenie stanowi
uzupełnienie środków w zakresie dystrybucji określonych w
dyrektywie 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady[9]. Jest ono również
uzupełnieniem środków w zakresie dystrybucji produktów
ubezpieczeniowych określonych w dyrektywie 2002/92/WE Parlamentu
Europejskiego i Rady[10].
(6)       Niniejsze rozporządzanie
powinno stosować się do wszystkich produktów, bez względu na ich
formę lub konstrukcję, które wytwarzane są przez
branżę usług finansowych w celu zapewnienia inwestorom indywidualnym
szans inwestycyjnych, w przypadku gdy wysokość oferowanego
inwestorowi zysku uzależniona jest od wyników jednego lub większej
liczby aktywów lub wartości referencyjnych innych niż stopa
procentowa. Zakresem rozporządzenia powinny być zatem objęte
produkty inwestycyjne takie jak fundusze inwestycyjne, polisy ubezpieczenia na
życie z elementem inwestycyjnym oraz detaliczne produkty strukturyzowane.
W przypadku tych produktów inwestycje nie są bezpośrednie, co ma
miejsce w przypadku kupna lub posiadania samych aktywów. Zamiast tego produkty
te stanowią pośrednie ogniwo między inwestorem i rynkami w
wyniku procesu „konfekcjonowania” – czyli „ubrania” lub łączenia
aktywów w celu osiągnięcia innej ekspozycji na ryzyko, zapewnienia
innych cech produktu lub osiągnięcia innych struktur kosztowych
niż w przypadku bezpośredniego posiadania danych aktywów. Takie
„konfekcjonowanie” może pozwolić inwestorom indywidualnym na
realizację strategii inwestycyjnych, które w innym razie byłyby dla
nich nieosiągalne lub niepraktyczne, może również jednak
rodzić konieczność udostępnienia dodatkowych informacji,
zwłaszcza w celu umożliwienia porównania różnych form produktów
inwestycyjnych.
(7)       Aby zagwarantować,
że niniejsze rozporządzenie będzie stosowane wyłącznie
do takich konfekcjonowanych produktów inwestycyjnych, z zakresu stosowania
niniejszego rozporządzenia należy wyłączyć produkty
ubezpieczeniowe, które nie zapewniają szans inwestycyjnych, oraz produkty,
których zyskowność uzależniona jest wyłącznie od
wysokości stóp procentowych. Aktywa posiadane bezpośrednio, takie jak
akcje przedsiębiorstw lub obligacje skarbowe, nie są
konfekcjonowanymi produktami inwestycyjnymi, a zatem należy je
wyłączyć z zakresu stosowania rozporządzenia. Ponieważ
nadrzędnym celem niniejszego rozporządzenia jest zwiększenie
porównywalności i zrozumiałości informacji na temat produktów
inwestycyjnych oferowanych inwestorom indywidualnym, z zakresu stosowania
niniejszego rozporządzenia wyłączone powinny być
zakładowe systemy emerytalne wchodzące w zakres dyrektywy 2003/41/WE
Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 3 czerwca 2003 r. w sprawie
działalności instytucji pracowniczych programów emerytalnych oraz
nadzoru nad takimi instytucjami[11]
lub dyrektywy Parlamentu Europejskiego i Rady 2009/138/WE z dnia 25 listopada
2009 r. w sprawie podejmowania i prowadzenia działalności
ubezpieczeniowej i reasekuracyjnej (Wypłacalność II)[12]. Podobnie z zakresu
niniejszego rozporządzenia należy wyłączyć niektóre
zakładowe produkty emerytalne, które wyłączone są z zakresu
dyrektywy 2003/41/WE, pod warunkiem że na podstawie przepisów prawa
krajowego wymagany jest udział finansowy pracodawcy, a pracownik nie ma
możliwości wyboru dostawcy produktu emerytalnego. W zakres
niniejszego rozporządzenia nie wchodzą również fundusze
inwestycyjne ukierunkowane na inwestorów instytucjonalnych, ponieważ ich
sprzedaż nie jest prowadzona na rzecz inwestorów indywidualnych. Zakresem
stosowania niniejszego rozporządzenia powinny jednak być objęte
produkty inwestycyjne mające na celu gromadzenie oszczędności na
potrzeby prywatnych emerytur, ponieważ często konkurują one z
innymi produktami objętymi niniejszym rozporządzeniem i są w
podobny sposób rozpowszechniane wśród inwestorów indywidualnych.
(8)       Aby uniknąć
niejasności w zakresie powiązań między obowiązkami
ustanowionymi niniejszym rozporządzeniem a obowiązkami ustanowionymi
dyrektywą 2003/71/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 4 listopada 2003
r. w sprawie prospektu emisyjnego publikowanego w związku z publiczną
ofertą lub dopuszczeniem do obrotu papierów wartościowych i
zmieniającą dyrektywę 2001/34/WE[13] oraz dyrektywą
2009/138/WE, należy postanowić, że dyrektywy te są nadal
stosowane, obok niniejszego rozporządzenia.
(9)       Twórcy produktów
inwestycyjnych – tacy jak zarządzający funduszami, zakłady
ubezpieczeń, emitenci papierów wartościowych, instytucje kredytowe
lub firmy inwestycyjne – powinni sporządzać dokument zawierający
kluczowe informacje dla wytwarzanych przez siebie produktów inwestycyjnych,
ponieważ to oni znają najlepiej dany produkt i są za niego
odpowiedzialni. Dokument ten powinien być sporządzany przez
twórcę produktu inwestycyjnego, zanim produkt może zostać
sprzedany inwestorom indywidualnym. W przypadku gdy produkt nie jest jednak
sprzedawany inwestorom indywidualnym, nie ma potrzeby sporządzania
dokumentu zawierającego kluczowe informacje, a w sytuacji, gdy
sporządzenie tego dokumentu jest niepraktyczne dla twórcy produktu
inwestycyjnego, zadanie to może zostać zlecone innym podmiotom. W
celu zapewnienia szerokiego upowszechnienia i dostępności dokumentów
zawierających kluczowe informacje w niniejszym rozporządzeniu
należy przewidzieć możliwość publikacji tego dokumentu
przez twórcę produktu inwestycyjnego za pośrednictwem wybranej przez
niego strony internetowej.
(10)     W celu zaspokojenia potrzeb
inwestorów indywidualnych należy zadbać o to, by informacje na temat
produktów inwestycyjnych były dokładne, rzetelne, jasne dla
inwestorów i nie wprowadzały ich w błąd. Niniejsze rozporządzenie
powinno zatem określać wspólne standardy sporządzania dokumentu
zawierającego kluczowe informacje, aby zapewnić jego
zrozumiałość dla inwestorów indywidualnych. Zważywszy na
trudności ze zrozumieniem specjalistycznej terminologii finansowej, jakie
napotyka wielu inwestorów detalicznych, należy zwrócić
szczególną uwagę na słownictwo i styl języka używane w
dokumencie. Należy również ustanowić przepisy dotyczące
języka, w którym dokument ten powinien być sporządzany. Ponadto
inwestorzy indywidualni powinni być w stanie zrozumieć dokument
zawierający kluczowe informacje sam w sobie, bez odwoływania się
do innych informacji.
(11)     Inwestorom indywidualnym
należy zapewnić informacje niezbędne im do podjęcia
świadomej decyzji inwestycyjnej oraz porównania różnych produktów
inwestycyjnych, przy czym informacje te muszą być krótkie i
zwięzłe, ponieważ w przeciwnym razie istnieje ryzyko, że
inwestorzy nie będą z nich korzystać. Dokument zawierający
kluczowe informacje powinien zatem zawierać wyłącznie informacje
o zasadniczym znaczeniu, zwłaszcza informacje dotyczące charakteru i
cech produktu, w tym możliwości ewentualnej utraty kapitału,
kosztów i profilu ryzyka danego produktu, a także istotne informacje na
temat wyników oraz pewne inne szczególne informacje, które mogą być
konieczne do zrozumienia cech poszczególnych rodzajów produktów, w tym
produktów przeznaczonych do wykorzystania na potrzeby planowania emerytalnego.
(12)     Dokument zawierający
kluczowe informacje powinien być sporządzany w formacie umożliwiającym
inwestorom indywidualnym porównywanie różnych produktów inwestycyjnych.
Tylko staranne dobranie formatu, sposobu prezentacji i treści informacji –
uwzględniające zachowania i możliwości konsumentów – zapewni
pełne zrozumienie i wykorzystanie informacji. W każdym dokumencie
poszczególne punkty i nagłówki tych punktów powinny występować w
tej samej kolejności. Ponadto szczegółowa treść informacji,
które powinny znaleźć się w dokumencie zawierającym
kluczowe informacje dla poszczególnych produktów, oraz prezentacja tych
informacji powinny być przedmiotem dalszej harmonizacji w drodze aktów
delegowanych uwzględniających dotychczasowe i trwające badania
nad zachowaniami konsumentów, w tym wyniki badań skuteczności różnych
metod prezentacji informacji prowadzonych z udziałem konsumentów. Ponadto
niektóre produkty inwestycyjne dają inwestorom indywidualnym
możliwość wyboru spośród wielu bazowych instrumentów
inwestycyjnych. Produkty te należy uwzględnić przy przygotowaniu
formatu dokumentu zawierającego kluczowe informacje.
(13)     Podejmując decyzje
inwestycyjne, inwestorzy indywidualni coraz częściej
dążą nie tylko do osiągnięcia zysków finansowych.
Często realizują oni również inne cele, takie jak cele
społeczne czy związane z ochroną środowiska. Informacje na
temat niefinansowych aspektów inwestycji mogą mieć również
znaczenie dla osób poszukujących długoterminowych inwestycji
realizowanych zgodnie z zasadą zrównoważonego rozwoju. Informacje na
temat społecznych lub środowiskowych wyników inwestycji czy też
wyników w zakresie ładu korporacyjnego, do których osiągnięcia
dąży twórca danego produktu inwestycyjnego, mogą być jednak
trudne do porównania lub mogą być niedostępne. Dlatego też
pożądana jest dalsza harmonizacja szczegółowej treści
informacji na temat tego, czy – a jeżeli tak, to w jaki sposób – produkt
inwestycyjny uwzględnia aspekty ochrony środowiska, aspekty
społeczne lub aspekty ładu korporacyjnego.
(14)     Dokument zawierający
kluczowe informacje powinien wyraźnie odróżniać się od
wszelkich materiałów marketingowych. Te inne dokumenty nie powinny
pomniejszać jego znaczenia.
(15)     Aby zagwarantować
wiarygodność informacji zawartych w dokumencie zawierającym
kluczowe informacje, niniejsze rozporządzenie powinno
nałożyć na twórców produktów inwestycyjnych wymóg aktualizacji
tego dokumentu. W tym celu w akcie delegowanym, który zostanie przyjęty
przez Komisję, należy ustanowić szczegółowe przepisy
dotyczące warunków i częstotliwości dokonywania przeglądu informacji
oraz zmiany dokumentu zawierającego kluczowe informacje.
(16)     Dokumenty zawierające
kluczowe informacje stanowią podstawę decyzji inwestycyjnych
podejmowanych przez inwestorów indywidualnych. Z tego też względu na
twórcach produktów inwestycyjnych spoczywa ważny obowiązek wobec inwestorów
indywidualnych, a mianowicie konieczność zapewnienia przestrzegania
przepisów niniejszego rozporządzenia. Należy zatem zapewnić
inwestorom indywidualnym, którzy oparli się na dokumencie
zawierającym kluczowe informacje przy podjęciu swojej decyzji
inwestycyjnej, skuteczne prawo dochodzenia swoich roszczeń. Należy
również zapewnić wszystkim inwestorom indywidualnym w całej Unii
jednakowe prawo do dochodzenia odszkodowania z tytułu szkody, którą
mogą ponieść w wyniku naruszenia przez twórców produktów
inwestycyjnych wymogów określonych w niniejszym rozporządzeniu.
Konieczna jest zatem harmonizacja przepisów regulujących
odpowiedzialność twórców produktów inwestycyjnych. Niniejsze
rozporządzenie powinno stanowić, że inwestor indywidualny
powinien być w stanie pociągnąć twórcę produktu do
odpowiedzialności za naruszenie przepisów tegoż rozporządzenia,
w przypadku gdy strata powstała w wyniku wykorzystania dokumentu
zawierającego kluczowe informacje.
(17)     Ponieważ inwestorzy
indywidualni zasadniczo nie mają dokładnego wglądu w procedury
wewnętrzne twórców produktów inwestycyjnych, należy wprowadzić
odwrócenie ciężaru dowodu. Twórca produktu musiałby
udowodnić, że dokument zawierający kluczowe informacje
został sporządzony zgodnie z niniejszym rozporządzeniem.
Inwestor indywidualny musiałby jednak wykazać, że poniesiona
przez niego strata nastąpiła w wyniku wykorzystania informacji
zawartych w dokumencie zawierającym kluczowe informacje, ponieważ
kwestia ta wchodzi w sferę bezpośrednich spraw osobistych inwestora
indywidualnego.
(18)     Jeżeli chodzi o kwestie
dotyczące odpowiedzialności cywilnej twórcy produktu inwestycyjnego,
które nie są objęte niniejszym rozporządzeniem, kwestie te
powinny regulować stosowne przepisy prawa krajowego określone w
oparciu o odpowiednie przepisy prawa prywatnego międzynarodowego.
Ustalenia sądu właściwego do orzekania w sprawie roszczenia z
tytułu odpowiedzialności cywilnej wniesionego przez inwestora
indywidualnego powinno się dokonywać zgodnie z odpowiednimi
przepisami dotyczącymi jurysdykcji międzynarodowej.
(19)     Aby inwestor indywidualny
był w stanie podjąć świadomą decyzję
inwestycyjną, osoby sprzedające produkty inwestycyjne powinny
mieć obowiązek przekazania mu dokumentu zawierającego kluczowe
informacje z należytym wyprzedzeniem przed zawarciem jakiejkolwiek
transakcji. Wymóg ten powinien zasadniczo obowiązywać bez
względu na miejsce lub sposób zawarcia transakcji. Osoby sprzedające
produkty inwestycyjne obejmują zarówno dystrybutorów, jak i samych twórców
produktów inwestycyjnych, w przypadku gdy ci ostatni decydują się na
sprzedaż produktu bezpośrednio inwestorom indywidualnym. W celu
zapewnienia wymaganej elastyczności i proporcjonalności proponowanych
środków inwestorzy indywidualni, którzy pragną zawrzeć
transakcję przy użyciu środków porozumiewania się na
odległość, powinni móc otrzymać dokument zawierający
kluczowe informacje po zawarciu transakcji. Nawet w tym przypadku dokument
zawierający kluczowe informacje będzie użyteczny dla inwestora,
na przykład umożliwiając mu porównanie zakupionego produktu z
produktem opisanym w dokumencie zawierającym kluczowe informacje.
Niniejsze rozporządzenie pozostaje bez uszczerbku dla dyrektywy 2002/65/WE
Parlamentu Europejskiego i Rady[14].
(20)     Należy ustanowić
jednolite przepisy dające osobie sprzedającej produkt inwestycyjny
pewną możliwość wyboru nośnika informacji, na którym
dokument zawierający kluczowe informacje przekazywany jest inwestorom
indywidualnym, dopuszczając wykorzystanie środków komunikacji
elektronicznej w przypadku, gdy są one odpowiednie, mając na uwadze
okoliczności transakcji. Inwestorowi indywidualnemu należy jednak
zapewnić możliwość otrzymania tego dokumentu w formie
papierowej. Przez wzgląd na konieczność zapewnienia konsumentom
dostępu do informacji dokument zawierający kluczowe informacje
powinien być zawsze udostępniany nieodpłatnie.
(21)     Aby zapewnić zaufanie
inwestorów indywidualnych do produktów inwestycyjnych, należy
ustanowić wymogi w zakresie stosownych procedur wewnętrznych
zapewniających otrzymanie przez inwestorów indywidualnych merytorycznych
odpowiedzi od twórcy produktu inwestycyjnego na złożone przez nich
skargi.
(22)     Procedury alternatywnego
rozstrzygania sporów umożliwiają szybsze i mniej kosztowne
rozstrzyganie sporów niż postępowania sądowe i
odciążają system sądowniczy. Dlatego też twórcy
produktów inwestycyjnych i osoby sprzedające te produkty powinni mieć
obowiązek uczestniczenia w postępowaniach prowadzonych w oparciu o te
procedury, wszczynanych przez inwestorów indywidualnych w odniesieniu do praw i
obowiązków ustanowionych niniejszym rozporządzeniem, z
zastrzeżeniem pewnych zabezpieczeń zgodnych z zasadą skutecznej
ochrony sądowej. Procedury alternatywnego rozstrzygania sporów nie powinny
zwłaszcza naruszać praw przysługujących stronom takich
postępowań do wniesienia powództwa do sądu.
(23)     Ponieważ dokument
zawierający kluczowe informacje powinien być sporządzany dla
produktów inwestycyjnych przez podmioty działające w określonych
sektorach rynków finansowych: sektorze bankowym, ubezpieczeniowym, sektorze
papierów wartościowych oraz sektorze funduszy, kwestią
najwyższej wagi jest zapewnienie harmonijnej współpracy między
różnymi organami nadzorującymi twórców produktów inwestycyjnych, tak
aby przy stosowaniu niniejszego rozporządzenia kierowały się one
wspólnym podejściem.
(24)     Zgodnie z komunikatem Komisji
z grudnia 2010 r. w sprawie wzmocnienia systemów sankcji w branży
usług finansowych[15]
oraz w celu zapewnienia wypełniania wymogów określonych w niniejszym
rozporządzeniu istotne jest podejmowanie przez państwa
członkowskie niezbędnych działań mających na celu
zadbanie o to, by naruszenia niniejszego rozporządzenia podlegały
odpowiednim sankcjom i środkom administracyjnym. W celu zapewnienia
odstraszającego skutku sankcji oraz wzmocnienia ochrony inwestorów poprzez
ostrzeganie ich o produktach inwestycyjnych wprowadzanych na rynek z
naruszeniem niniejszego rozporządzenia informacje o nałożonych
sankcjach i środkach powinny być z zasady publikowane, z
wyjątkiem pewnych dokładnie określonych okoliczności.
(25)     Aby osiągnąć
cele niniejszego rozporządzenia, należy przekazać Komisji
uprawnienia do przyjęcia aktów zgodnie z art. 290 Traktatu o
funkcjonowaniu Unii Europejskiej w odniesieniu do określenia
szczegółów dotyczących prezentacji i formatu dokumentu zawierającego
kluczowe informacje, treści informacji, które należy zawrzeć w
dokumencie zawierającym kluczowe informacje, szczegółowych wymogów
dotyczących momentu przekazania dokumentu zawierającego kluczowe
informacje oraz jego zmiany i przeglądu. Szczególnie ważne jest, aby
w czasie prac przygotowawczych Komisja prowadziła stosowne
konsultacje. Przygotowując i opracowując akty delegowane,
Komisja powinna zapewnić jednoczesne, terminowe i odpowiednie
przekazywanie stosownych dokumentów Parlamentowi Europejskiemu i Radzie.
(26)     Komisja powinna
przyjąć projekty regulacyjnych standardów technicznych, opracowanych
zgodnie z art. 8 przez EUNGiPW, EUNB i EUNUiPPE i dotyczących metodyki
prezentacji informacji na temat ryzyka i zysków oraz obliczania kosztów, w drodze
aktów delegowanych na podstawie art. 290 Traktatu o funkcjonowaniu Unii
Europejskiej oraz zgodnie z art. 10–14 odpowiednio rozporządzenia (UE) nr
1093/2010, 1094/2010 i 1095/2010.
(27)     Przetwarzanie danych osobowych
prowadzone w państwach członkowskich w ramach niniejszego
rozporządzenia i pod nadzorem właściwych organów reguluje
dyrektywa 95/46/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 24 października
1995 r. w sprawie ochrony osób fizycznych w zakresie przetwarzania danych
osobowych i swobodnego przepływu tych danych[16]. Przetwarzanie danych
osobowych prowadzone przez Europejskie Urzędy Nadzoru na podstawie
niniejszego rozporządzenia i pod nadzorem Europejskiego Inspektora Ochrony
Danych reguluje rozporządzenie (WE) nr 45/2001 Parlamentu Europejskiego i Rady
z dnia 18 grudnia 2000 r. o ochronie osób fizycznych w związku z
przetwarzaniem danych osobowych przez instytucje i organy wspólnotowe i o
swobodnym przepływie takich danych[17].
Przetwarzanie danych osobowych prowadzone w ramach niniejszego
rozporządzenia, takie jak wymiana lub przekazywanie danych osobowych przez
właściwe organy, powinno każdorazowo przebiegać zgodnie z
dyrektywą 95/46/WE, a każda wymiana lub każde przekazanie
informacji przez Europejskie Urzędy Nadzoru powinny przebiegać
zgodnie z rozporządzeniem (WE) nr 45/2001.
(28)     Chociaż UCITS są
produktami inwestycyjnymi w rozumieniu niniejszego rozporządzenia,
ustanowienie w ostatnim czasie wymogów w zakresie kluczowych informacji dla
inwestorów na podstawie dyrektywy 2009/65/WE oznacza, że za proporcjonalne
należy uznać przyznanie takim UCITS przejściowego okresu
wynoszącego pięć lat od wejścia w życie niniejszego
rozporządzenia, w którym to okresie produkty te nie podlegałyby
niniejszemu rozporządzeniu. Po upływie tego okresu produkty te, w
przypadku nieprzedłużenia tego przejściowego okresu,
zostałyby objęte zakresem niniejszego rozporządzenia.
(29)     Przegląd niniejszego
rozporządzenia należy przeprowadzić cztery lata od jego
wejścia w życie w celu uwzględnienia zmian na rynku, takich jak
pojawienie się nowych rodzajów produktów inwestycyjnych, a także
zmian w innych obszarach unijnego prawa oraz doświadczeń państw
członkowskich. W ramach przeglądu należy ocenić, czy
wprowadzone środki przyczyniły się do lepszego zrozumienia
produktów inwestycyjnych przez przeciętnych inwestorów indywidualnych oraz
lepszej porównywalności tych produktów. Przy okazji tego przeglądu
należy również rozważyć ewentualną
konieczność przedłużenia okresu przejściowego
mającego zastosowanie do UCITS oraz zasadność rozpatrzenia
innych wariantów regulacji UCITS. Na podstawie tego przeglądu Komisja
powinna przedłożyć sprawozdanie Parlamentowi Europejskiemu i
Radzie, dołączając do niego, w stosownym przypadku, wnioski
ustawodawcze.
(30)     W celu zapewnienia twórcom
produktów inwestycyjnych i osobom sprzedającym produkty inwestycyjne
wystarczająco dużo czasu na przygotowanie się do stosowania w
praktyce wymogów wynikających z niniejszego rozporządzenia wymogi te
powinny zacząć obowiązywać dopiero dwa lata po wejściu
niniejszego rozporządzenia w życie.
(31)     Niniejsze rozporządzenie
respektuje prawa podstawowe oraz jest zgodne z zasadami wyrażonymi w
szczególności w Karcie Praw Podstawowych Unii Europejskiej.
(32)     Ponieważ cel
działania, które ma zostać podjęte, a mianowicie zwiększenie
poziomu ochrony inwestorów indywidualnych oraz poprawa zaufania do produktów
inwestycyjnych, w tym w przypadku transgranicznej sprzedaży tych
produktów, nie może zostać w wystarczającym stopniu
osiągnięty przez państwa członkowskie działające
niezależnie od siebie, a stwierdzone słabości mogą
zostać wyeliminowane wyłącznie w drodze działania
podjętego na szczeblu unijnym, a zatem cel ten, przez wzgląd na jego
skutki, może zostać skuteczniej osiągnięty na poziomie
Unii, Unia może przyjąć stosowne środki zgodnie z
zasadą pomocniczości określoną w art. 5 Traktatu o Unii
Europejskiej. Zgodnie z zasadą proporcjonalności określoną
w tym artykule niniejsze rozporządzenie nie wykracza poza to, co jest
konieczne do osiągnięcia tych celów,
PRZYJMUJĄ NINIEJSZE ROZPORZĄDZENIE:
ROZDZIAŁ I
PRZEDMIOT, ZAKRES I DEFINICJE
Artykuł 1
Niniejsze rozporządzenie określa
jednolite przepisy dotyczące formatu i treści dokumentu
zawierającego kluczowe informacje, który ma być sporządzany
przez twórców produktów inwestycyjnych, oraz jednolite przepisy dotyczące
przekazywania tego dokumentu inwestorom indywidualnym.
Artykuł 2
Niniejsze rozporządzenie stosuje się
do wytwarzania i sprzedaży produktów inwestycyjnych.
Niniejszego rozporządzenia nie stosuje
się jednak do następujących produktów:
a)      produktów ubezpieczeniowych, które nie
zapewniają wartości wykupu lub których wartość wykupu nie
jest całkowicie lub częściowo narażona, bezpośrednio
lub pośrednio, na wahania rynkowe;
b)      lokat, których rentowność jest
ustalana w odniesieniu do stopy procentowej;
c)      papierów wartościowych, o których
mowa w art. 1 ust. 2 lit. b)–g), i) oraz j) dyrektywy 2003/71/WE;
d)      innych papierów wartościowych,
których konstrukcja nie zawiera instrumentu pochodnego;
e)      zakładowych programów emerytalnych
wchodzących w zakres dyrektywy 2003/41/WE lub dyrektywy 2009/138/WE; oraz
f)       produktów emerytalnych, w przypadku
których na podstawie przepisów prawa krajowego wymagany jest udział
finansowy pracodawcy, a pracownik nie ma możliwości wyboru dostawcy
produktu emerytalnego.
Artykuł 3
1.           W przypadku gdy twórcy
produktów inwestycyjnych podlegający niniejszemu rozporządzeniu
podlegają również dyrektywie 2003/71/WE, stosuje się do nich
zarówno niniejsze rozporządzenie, jak i dyrektywę 2003/71/WE.
2.           W przypadku gdy twórcy produktów
inwestycyjnych podlegający niniejszemu rozporządzeniu podlegają
również dyrektywie 2009/138/WE, stosuje się do nich zarówno niniejsze
rozporządzenie, jak i dyrektywę 2009/138/WE.
Artykuł 4
Do celów niniejszego rozporządzenia
stosuje się następujące definicje:
a)      „produkt inwestycyjny” oznacza
inwestycję, w ramach której – bez względu na jej formę
prawną – wysokość kwoty przypadającej do zwrotu inwestorowi
uzależniona jest od wahań wartości referencyjnych lub zmian
wartości jednego aktywa lub większej liczby aktywów, których inwestor
bezpośrednio nie zakupił;
b)      „twórca produktu inwestycyjnego” oznacza:
(i)      każdą osobę fizyczną
lub prawną, która wytwarza produkt inwestycyjny;
(ii)      każdą osobę
fizyczną lub prawną, która wprowadza zmiany w istniejącym
produkcie inwestycyjnym poprzez zmianę jego profilu ryzyka i zysku lub
kosztów związanych z inwestycją w dany produkt inwestycyjny;
c)      „inwestorzy indywidualni” oznaczają:
(i)      klientów detalicznych zdefiniowanych w
art. 4 ust. 1 pkt 12) dyrektywy 2004/39/WE;
(ii)      klientów w rozumieniu dyrektywy
2002/92/WE;
d)      „produkty emerytalne” oznaczają
produkty, które prawo krajowe uznaje za takie, których głównym celem jest
zapewnienie inwestorowi dochodu na emeryturze i które uprawniają inwestora
do określonych korzyści;
e)      „trwały nośnik informacji”
oznacza trwały nośnik informacji zdefiniowany w art. 2 ust. 1 lit. m)
dyrektywy 2009/65/WE;
f)       „właściwe organy”
oznaczają krajowe organy państw członkowskich prawomocnie
uprawnione do nadzoru nad twórcą produktu inwestycyjnego lub osobą
sprzedającą produkt inwestycyjny inwestorowi indywidualnemu.
ROZDZIAŁ II
DOKUMENT ZAWIERAJĄCY KLUCZOWE INFORMACJE
Sekcja 1
Sporządzanie dokumentu zawierającego kluczowe informacje
Artykuł 5
Twórca produktu inwestycyjnego sporządza
dokument zawierający kluczowe informacje zgodnie z wymogami
określonymi w niniejszym rozporządzeniu dla każdego produktu
inwestycyjnego, który wytwarza, i publikuje go na wybranych przez siebie
stronach internetowych, zanim produkty mogą być sprzedawane inwestorom
indywidualnym.
Sekcja II
Forma i treść dokumentu zawierającego kluczowe informacje
Artykuł 6
1.           Dokument zawierający
kluczowe informacje musi być dokładny, rzetelny, jasny i nie
może wprowadzać w błąd.
2.           Dokument zawierający
kluczowe informacje jest dokumentem autonomicznym, wyraźnie odrębnym
od materiałów marketingowych.
3.           Dokument zawierający
kluczowe informacje sporządzany jest jako krótki dokument, który:
a)      ma wygląd i strukturę
ułatwiające jego czytanie, a wielkość użytej czcionki
jest wygodna dla czytającego;
b)      jest jasno sformułowany
i napisany językiem, który ułatwia inwestorowi indywidualnemu
zrozumienie przekazywanych informacji, w szczególności:
(i) użyte sformułowania są jasne,
zwięzłe i zrozumiałe;
(ii) unika się używania żargonu;
(iii) unika się używania terminów
technicznych, jeżeli zamiast nich można użyć
sformułowań z języka niespecjalistycznego.
4.           Jeżeli w dokumencie
zawierającym kluczowe informacje użyto kolorów, nie mogą one
utrudniać zrozumienia informacji w przypadku, gdy dokument
zawierający kluczowe informacje jest drukowany lub kopiowany w trybie
czarno-białym.
5.           W przypadku zamieszczenia w
dokumencie zawierającym kluczowe informacje elementów identyfikacji
wizualnej lub logo twórcy produktu inwestycyjnego lub grupy, do której należy,
nie mogą one odciągać uwagi inwestora indywidualnego od
informacji zawartych w tym dokumencie ani zasłaniać tekstu.
Artykuł 7
Dokument zawierający kluczowe informacje
jest sporządzany w języku urzędowym lub jednym z języków
urzędowych państwa członkowskiego, w którym prowadzona jest
sprzedaż danego produktu inwestycyjnego, lub w języku zaakceptowanym
przez właściwe organy tego państwa członkowskiego, a w
przypadku sporządzenia go w innym języku, jest on tłumaczony na
jeden z tych języków.
Artykuł 8
1.           Tytuł „Dokument
zawierający kluczowe informacje” jest wyraźnie eksponowany na górze
pierwszej strony dokumentu zawierającego kluczowe informacje.
Bezpośrednio pod tytułem znajduje się uwaga
wyjaśniająca o następującej treści:
„Niniejszy dokument zawiera kluczowe
informacje na temat przedmiotowego produktu inwestycyjnego. Nie jest to
materiał marketingowy. Podanie tych informacji jest wymagane prawem, aby
pomóc inwestorowi w zrozumieniu charakteru produktu inwestycyjnego oraz ryzyka
związanego z inwestycją w ten produkt. Inwestorowi zaleca się
zapoznanie z tym dokumentem, aby mógł podjąć świadomą
decyzję o ewentualnej inwestycji.”.
2.           Dokument zawierający
kluczowe informacje zawiera następujące informacje:
a)      w części znajdującej
się na początku dokumentu – nazwę produktu inwestycyjnego i
tożsamość twórcy produktu inwestycyjnego;
b)      w części zatytułowanej
„Charakterystyka produktu inwestycyjnego” – określenie charakteru i
głównych cech produktu inwestycyjnego, w tym:
(i) rodzaju produktu inwestycyjnego;
(ii) jego celów i środków
osiągnięcia tych celów;
(iii) wskazanie, czy twórca produktu
inwestycyjnego dąży do osiągnięcia szczególnych wyników w
zakresie ochrony środowiska, wyników społecznych lub wyników w
zakresie ładu korporacyjnego, czy to w odniesieniu do prowadzonej przez
siebie działalności, czy też w odniesieniu do produktu
inwestycyjnego, a jeśli tak, wskazanie wyników, do których
osiągnięcia dąży, oraz sposobów ich osiągnięcia;
(iv) w przypadku gdy produkt inwestycyjny
zapewnia świadczenia ubezpieczeniowe – szczegółowych informacji na
temat tych świadczeń;
(v) okresu trwania produktu inwestycyjnego,
jeśli jest znany;
(vi) scenariuszy w zakresie wyników, jeśli
jest to zasadne, uwzględniając charakter produktu;
c)      w części zatytułowanej
„Możliwość utraty zainwestowanych środków” – krótką
informację na temat tego, czy możliwa jest strata kapitału, w
tym informacje na temat:
(i) wszelkich zapewnionych gwarancji lub innych
środków ochrony kapitału, a także ich ograniczeń;
(ii) tego, czy produkt inwestycyjny objęty
jest systemem rekompensat lub gwarancji;
d)      w części zatytułowanej
„Przeznaczenie produktu” – wskazanie zalecanego minimalnego okresu posiadania
danego produktu oraz oczekiwanego profilu płynności produktu, w tym
możliwości i warunków jego przedterminowego zbycia, z
uwzględnieniem profilu ryzyka i zysku produktu inwestycyjnego i zmian na
rynku pożądanych w kontekście danego produktu;
e)      w części zatytułowanej
„Ryzyko i możliwe zyski” – profil ryzyka i zysku produktu inwestycyjnego,
w tym ogólny wskaźnik tego profilu oraz ostrzeżenia dotyczące
szczególnych ryzyk, które mogły nie zostać w pełni
uwzględnione w tym ogólnym wskaźniku;
f)       w części zatytułowanej
„Koszty” – koszty związane z inwestycją w dany produkt inwestycyjny,
obejmujące tak bezpośrednie, jak i pośrednie koszty, które
poniesie inwestor, w tym ogólny wskaźnik tych kosztów;
g)      w części zatytułowanej
„Wyniki historyczne” – informacje na temat wyników produktu inwestycyjnego w
przeszłości, jeśli jest to zasadne, uwzględniając
charakter produktu, oraz długość okresu, dla którego
istnieją dane historyczne;
h)      w przypadku produktów emerytalnych, w
części zatytułowanej „Możliwe korzyści w momencie
przejścia na emeryturę” – prognozy możliwych przyszłych
wyników.
3.           Twórca produktu
inwestycyjnego może uwzględnić inne informacje tylko wtedy, gdy
są one niezbędne, aby umożliwić inwestorowi indywidualnemu
podjęcie świadomej decyzji inwestycyjnej w sprawie danego produktu
inwestycyjnego.
4.           Informacje, o których mowa w
ust. 2, prezentowane są we wspólnym formacie, w tym przy zastosowaniu
wspólnych nagłówków i w ustandaryzowanej kolejności określonej w
ust. 2, aby umożliwić ich porównanie z informacjami zawartymi w
dokumencie zawierającym kluczowe informacje dla dowolnego innego produktu
inwestycyjnego. Na dokumencie zawierającym kluczowe informacje
wyraźnie eksponowany jest wspólny symbol pozwalający
odróżnić go od innych dokumentów.
5.           Komisja jest uprawniona do
przyjęcia aktów delegowanych, zgodnie art. 23, określających
szczegóły prezentacji oraz szczegółową treść
każdego elementu informacji, o których mowa w ust. 2, prezentację i
szczegółową treść innych informacji, które twórca produktu
może zawrzeć w dokumencie zawierającym kluczowe informacje, o
których mowa w ust. 3, oraz szczegóły wspólnego formatu i wspólnego
symbolu, o których mowa w ust. 4. Komisja bierze pod uwagę różnice
między produktami inwestycyjnymi i możliwościami inwestorów
indywidualnych, a także cechy produktów inwestycyjnych, które
umożliwiają inwestorowi indywidualnemu dokonanie wyboru między
różnymi bazowymi instrumentami inwestycyjnymi lub innymi alternatywami,
które oferuje dany produkt, w tym to, czy wybór ten może zostać
dokonany w różnych momentach lub zmieniony w przyszłości.
6.           Europejski Urząd Nadzoru
Bankowego (EUNB), Europejski Urząd Nadzoru Ubezpieczeń i
Pracowniczych Programów Emerytalnych (EUNUiPPE) oraz Europejski Urząd
Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (EUNGiPW) opracowują
projekty standardów regulacyjnych w celu określenia:
a)      metodyki w zakresie prezentacji ryzyka i
zysku, o których mowa w ust. 2 lit. e) niniejszego artykułu oraz
b)      sposobu kalkulacji kosztów, o których
mowa w ust. 2 lit. f) niniejszego artykułu.
W regulacyjnych standardach technicznych
uwzględnia się różne rodzaje produktów inwestycyjnych. Europejskie
Urzędy Nadzoru przedkładają Komisji te projekty regulacyjnych
standardów technicznych do dnia […] r.
Komisji powierza się uprawnienia do
przyjęcia regulacyjnych standardów technicznych zgodnie z procedurą
określoną w art. 10–14 rozporządzenia (UE) nr 1093/2010, art.
10–14 rozporządzenia (UE) nr 1094/2010 i art. 10–14 rozporządzenia
(UE) nr 1095/2010.
Artykuł 9
Materiały marketingowe zawierające
konkretne informacje na temat produktu inwestycyjnego nie mogą
zawierać żadnych stwierdzeń, które byłyby sprzeczne z
informacjami zawartymi w dokumencie zawierającym kluczowe informacje lub
pomniejszałyby znaczenie tego dokumentu. Materiały marketingowe
muszą zawierać wzmiankę o dostępności dokumentu
zawierającego kluczowe informacje oraz informację o sposobie jego
uzyskania.
Artykuł 10
1.           Twórca produktu
inwestycyjnego regularnie dokonuje przeglądu informacji zawartych w
dokumencie zawierającym kluczowe informacje i dokonuje w nim zmian, w
przypadku gdy w wyniku przeglądu stwierdzono konieczność ich
wprowadzenia.
2.           Komisja jest uprawniona do
przyjęcia, zgodnie z art. 23, aktów delegowanych określających
szczegółowe przepisy dotyczące przeglądu informacji zawartych w
dokumencie zawierającym kluczowe informacje i zmiany tego dokumentu, w
zakresie:
a)      warunków i częstotliwości
weryfikacji informacji zawartych w dokumencie zawierającym kluczowe
informacje;
b)      warunków, których spełnienie
powoduje konieczność zmiany informacji zawartych w dokumencie
zawierającym kluczowe informacje, oraz warunków, przy spełnieniu których
ponowna publikacja zmienionego dokumentu zawierającego kluczowe informacje
jest obowiązkowa lub fakultatywna;
c)      szczególnych warunków wymuszających
przegląd informacji zawartych w dokumencie zawierającym kluczowe
informacje lub zmianę dokumentu zawierającego kluczowe informacje, w
przypadku gdy produkt inwestycyjny oferowany jest inwestorom indywidualnym w
sposób nieciągły;
d)      okoliczności, w jakich należy
informować inwestorów indywidualnych o zmianie dokumentu
zawierającego kluczowe informacje dla zakupionego przez nich produktu
inwestycyjnego.
Artykuł 11
1.           W przypadku sporządzenia
przez twórcę produktu inwestycyjnego dokumentu zawierającego kluczowe
informacje, który nie spełnia wymogów określonych w art. 6, 7 i 8, na
którym inwestor indywidualny oparł się przy podejmowaniu decyzji
inwestycyjnej, temu inwestorowi indywidualnemu przysługuje prawo
dochodzenia od twórcy produktu inwestycyjnego odszkodowania z tytułu
poniesionej przez siebie straty w wyniku skorzystania z dokumentu zawierającego
kluczowe informacje.
2.           W przypadku wykazania przez
inwestora indywidualnego straty powstałej w wyniku wykorzystania
informacji zawartych w dokumencie zawierającym kluczowe informacje, twórca
produktu inwestycyjnego musi udowodnić, że dokument zawierający
kluczowe informacje został sporządzony zgodnie z art. 6, 7 i 8
niniejszego rozporządzenia.
3.           Ciężar dowodu, o
którym mowa ust. 2, nie może zostać uprzednio przesunięty na
podstawie umowy. Wszelkie klauzule w takich uprzednio zawartych umowach nie
są wiążące w stosunku do inwestora indywidualnego.
Sekcja III
Przekazywanie dokumentu zawierającego kluczowe informacje
Artykuł 12
1.           Osoba sprzedająca
produkt inwestycyjny inwestorom indywidualnym przekazuje im dokument
zawierający kluczowe informacje z należytym wyprzedzeniem przed
zawarciem transakcji, której przedmiotem jest produkt inwestycyjny.
2.           Osoba sprzedająca
produkt inwestycyjny może, na zasadzie odstępstwa od ust. 1,
przekazać inwestorowi indywidualnemu dokument zawierający kluczowe
informacje tuż po zawarciu transakcji, w sytuacji gdy:
a)      inwestor indywidualny decyduje się
zawrzeć transakcję przy użyciu środków porozumiewania
się na odległość,
b)      nie jest możliwe przekazanie
dokumentu zawierającego kluczowe informacje zgodnie z ust. 1, oraz
c)      osoba sprzedająca produkt
inwestycyjny poinformowała inwestora indywidualnego o tym fakcie.
3.           W przypadku realizacji w
imieniu inwestora indywidualnego kolejnych transakcji, których przedmiotem jest
ten sam produkt inwestycyjny, zgodnie z dyspozycjami wydanymi przez tego
inwestora osobie sprzedającej produkt inwestycyjny przed pierwszą
transakcją, obowiązek przekazania dokumentu zawierającego
kluczowe informacje wynikający z ust. 1 dotyczy wyłącznie
pierwszej transakcji.
4.           Komisja jest uprawniona do
przyjęcia aktów delegowanych zgodnie z art. 23 określających:
a)      warunki spełnienia wymogu
przekazania dokumentu zawierającego kluczowe informacje z należytym
wyprzedzeniem określonego w ust. 1;
b)      sposób i termin przekazania dokumentu
zawierającego kluczowe informacje zgodnie z ust. 2.
Artykuł 13
1.           Osoba sprzedająca
produkt inwestycyjny przekazuje inwestorom indywidualnym dokument
zawierający kluczowe informacje nieodpłatnie.
2.           Osoba sprzedająca
produkt inwestycyjny przekazuje inwestorom indywidualnym dokument
zawierający kluczowe informacje na jednym z następujących
nośników informacji:
a)      na papierze;
b)      na trwałym nośniku informacji
innym niż papier, w przypadku spełnienia warunków określonych w
ust. 4; lub
c)      za pośrednictwem strony
internetowej, w przypadku spełnienia warunków określonych w ust. 5.
3.           W przypadku przekazania
dokumentu zawierającego kluczowe informacje na trwałym nośniku
informacji innym niż papier albo za pośrednictwem strony
internetowej, na żądanie inwestora indywidualnego przekazuje się
mu jednak nieodpłatnie papierową kopię tego dokumentu.
4.           Dokument zawierający
kluczowe informacje może być przekazany na trwałym nośniku
informacji innym niż papier, jeżeli spełnione są
następujące warunki:
a)      wykorzystanie takiego trwałego
nośnika informacji jest właściwe w kontekście transakcji
przeprowadzanej między osobą sprzedającą produkt
inwestycyjny a inwestorem indywidualnym; oraz
b)      inwestorowi indywidualnemu zapewniono
wybór między informacjami w formie papierowej a informacjami na takim
trwałym nośniku informacji, a inwestor wybrał informacje na
trwałym nośniku informacji.
5.           Dokument zawierający
kluczowe informacje może być przekazany za pośrednictwem strony
internetowej, jeżeli dokument ten jest skierowany osobiście do
inwestora indywidualnego lub jeżeli spełnione są
następujące warunki:
a)      przekazanie dokumentu zawierającego
kluczowe informacje za pośrednictwem strony internetowej jest
właściwe w kontekście transakcji przeprowadzanej między
osobą sprzedającą produkt inwestycyjny a inwestorem indywidualnym;
b)      inwestor indywidualny wyraził
zgodę na przekazanie mu dokumentu zawierającego kluczowe informacje
za pośrednictwem strony internetowej;
c)      inwestor indywidualny został
powiadomiony drogą elektroniczną o adresie strony internetowej oraz
miejscu na tej stronie, gdzie można znaleźć dokument
zawierający kluczowe informacje;
d)      w przypadku zmiany dokumentu
zawierającego kluczowe informacje zgodnie z art. 10, inwestorowi
indywidualnemu udostępniane są również wszystkiego zmienione
wersje;
e)      zapewniono dostępność
dokumentu zawierającego kluczowe informacje na stronie internetowej tak
długo, jak długo inwestor indywidualny może w normalnych
okolicznościach mieć potrzebę się z nim zapoznać.
6.           Do celów ust. 4 i 5
przekazywanie informacji na trwałym nośniku informacji innym niż
papier lub za pośrednictwem strony internetowej uznaje się za
właściwe w kontekście transakcji przeprowadzanej
między osobą sprzedającą produkt inwestycyjny
a inwestorem indywidualnym, jeśli istnieją dowody na to, że
inwestor indywidualny ma regularny dostęp do internetu. Za taki dowód
uznaje się podanie przez inwestora indywidualnego adresu poczty
elektronicznej na potrzeby tej transakcji.
ROZDZIAŁ III
SKARGI, DOCHODZENIE ROSZCZEŃ, WSPÓŁPRACA
Artykuł 14
Twórca produktu inwestycyjnego ustanawia
odpowiednie procedury i mechanizmy, które gwarantują inwestorowi
indywidualnemu, który złożył skargę w odniesieniu do
dokumentu zawierającego kluczowe informacje, otrzymanie merytorycznej
odpowiedzi w odpowiednio krótkim terminie i w należyty sposób.
Artykuł 15
1.           W przypadku wszczęcia
przez inwestora indywidualnego określonej w prawie krajowym procedury
alternatywnego rozstrzygania sporów przeciwko twórcy produktu inwestycyjnego
lub osobie sprzedającej produkty inwestycyjne, w odniesieniu do sporu dotyczącego
praw i obowiązków ustanowionych w niniejszym rozporządzeniu, twórca
produktu inwestycyjnego lub osoba sprzedająca produkty inwestycyjne
uczestniczy w tej procedurze, pod warunkiem że procedura ta spełnia
następujące wymogi:
a)      procedura skutkuje wydaniem decyzji,
które nie są wiążące;
b)      bieg terminu do wniesienia sporu do
sądu ulega zawieszeniu na czas trwania procedury alternatywnego
rozstrzygania sporów;
c)      bieg terminu przedawnienia roszczenia
ulega zawieszeniu na czas trwania procedury;
d)      procedura jest bezpłatna lub
wiąże się z umiarkowanymi kosztami, co zostało
określone w przepisach krajowych;
e)      środki elektroniczne nie
stanowią jedynych środków, za których pośrednictwem strony
mogą uzyskać dostęp do procedury;
f)       w wyjątkowych przypadkach, w
których wymaga tego pilny charakter danej sytuacji, możliwe jest
zastosowanie środków tymczasowych.
2.           Państwa
członkowskie powiadamiają Komisję o podmiotach kompetentnych do
prowadzenia procedur, o których mowa w ust. 1, w terminie do dnia [wpisać
konkretną datę – 6 miesięcy od daty wejścia w
życie/daty rozpoczęcia stosowania niniejszego rozporządzenia] r.
Państwa członkowskie niezwłocznie powiadamiają Komisję
o każdej późniejszej zmianie dotyczącej tych podmiotów.
3.           Podmioty kompetentne do
prowadzenia procedur, o których mowa w ust. 1, współpracują ze
sobą przy rozstrzyganiu sporów transgranicznych wynikających w
związku z niniejszym rozporządzeniem.
Artykuł 16
Do celów stosowania niniejszego
rozporządzenia właściwe organy współpracują ze
sobą nawzajem oraz z organami odpowiedzialnymi za pozasądowe
postępowania w zakresie rozpatrywania skarg i postępowania
umożliwiające dochodzenie roszczeń, o których mowa w art. 15.
W szczególności właściwe organy
udostępniają sobie nawzajem, bez zbędnej zwłoki, informacje
mające znaczenie w kontekście wykonywania ich obowiązków na mocy
niniejszego rozporządzenia.
Artykuł 17
1.           Państwa
członkowskie stosują dyrektywę 94/46/WE do przetwarzania danych
osobowych prowadzonego w danym państwie członkowskim na podstawie
niniejszego rozporządzenia.
2.           Do przetwarzania danych
osobowych prowadzonego przez EUNB, EUNUiPPE i EUNGiPW stosuje się
rozporządzenie (WE) nr 45/2001 Parlamentu Europejskiego i Rady.
ROZDZIAŁ IV
SANKCJE I ŚRODKI ADMINISTRACYJNE
Artykuł 18
1.           Państwa członkowskie
ustanawiają przepisy określające odpowiednie sankcje i
środki administracyjne mające zastosowanie w przypadkach
naruszeń przepisów niniejszego rozporządzenia oraz podejmują
wszelkie niezbędne środki w celu zapewnienia ich stosowania. Te
sankcje i środki muszą być skuteczne, proporcjonalne i
odstraszające.
Do dnia [24 miesiące po wejściu w
życie niniejszego rozporządzenia] państwa członkowskie
zgłaszają przepisy, o których mowa w akapicie pierwszym, Komisji oraz
Wspólnemu Komitetowi Europejskich Urzędów Nadzoru. Państwa
członkowskie bezzwłocznie powiadamiają Komisję i Wspólny
Komitet Europejskich Urzędów Nadzoru o wszelkich późniejszych
zmianach tych przepisów.
2.           Wykonując swoje
uprawnienia określone w art. 19, właściwe organy
ściśle ze sobą współpracują w celu zapewnienia
zamierzonych w niniejszym rozporządzeniu skutków sankcji i środków
administracyjnych oraz koordynują swoje działania w celu
uniknięcia możliwego powielania i pokrywania się sankcji i
środków administracyjnych w razie ich stosowania w przypadkach
transgranicznych.
Artykuł 19
1.           Niniejszy artykuł
stosuje się do następujących przypadków naruszeń:
a)      dokument zawierający kluczowe
informacje jest niezgodny z art. 6 ust. 1–3 i art. 7;
b)      dokument zawierający kluczowe
informacje nie zawiera informacji określonych w art. 8 ust. 1 i 2 lub nie
jest prezentowany zgodnie z art. 8 ust. 4;
c)      materiały marketingowe
zawierają informacje dotyczące produktu inwestycyjnego, które są
sprzeczne z informacjami zawartymi w dokumencie zawierającym kluczowe
informacje, z naruszeniem art. 9;
d)      nie przeprowadzono przeglądu
dokumentu zawierającego kluczowe informacje ani nie dokonano w nim zmian
zgodnie z art. 10;
e)      dokument zawierający kluczowe
informacje nie został przekazany z należytym wyprzedzeniem zgodnie z
art. 12 ust. 1;
f)       dokument zawierający kluczowe
informacje nie został przekazany nieodpłatnie zgodnie z art. 13 ust.
1.
2.           Państwa
członkowskie zapewniają posiadanie przez właściwe organy
uprawnień do nakładania przynajmniej następujących sankcji
i środków administracyjnych:
a)      zakazu wprowadzania produktu
inwestycyjnego na rynek;
b)      nakazu wstrzymującego wprowadzanie
produktu inwestycyjnego na rynek;
c)      ostrzeżenia podawanego do publicznej
wiadomości, wskazującego tożsamość odpowiedzialnej
osoby i charakter naruszenia;
d)      nakazu publikacji nowej wersji dokumentu
zawierającego kluczowe informacje.
3.           Państwa
członkowskie zapewniają – w przypadku nałożenia przez
właściwe organy sankcji administracyjnej lub środka
administracyjnego zgodnie z ust. 2 – posiadanie przez właściwe organy
uprawnień do kierowania – lub nałożenia na twórcę produktu
inwestycyjnego lub osobę sprzedająca produkt inwestycyjny
obowiązku skierowania – do zainteresowanych inwestorów indywidualnych
bezpośredniego zawiadomienia informującego ich o nałożonej
sankcji administracyjnej lub nałożonym środku administracyjnym
oraz o tym, gdzie mogą złożyć skargę lub
wystąpić z roszczeniami odszkodowawczymi.
Artykuł 20
Właściwe organy stosują sankcje
i środki administracyjne, o których mowa w art. 19 ust. 2,
uwzględniając wszystkie istotne okoliczności, w tym:
a)      wagę naruszenia i czas jego trwania;
b)      stopień odpowiedzialności
odpowiedzialnej osoby;
c)      wpływ naruszenia na interes
inwestorów indywidualnych;
d)      gotowość do współpracy
osoby odpowiedzialnej za naruszenie;
e)      uprzednie naruszenia popełnione
przez odpowiedzialną osobę.
Artykuł 21
1.           W przypadku gdy
właściwy organ podał do wiadomości publicznej informacje o
sankcjach i środkach administracyjnych, równocześnie zgłasza te
sankcje i środki EUNB, EUNUiPPE i EUNGiPW.
2.           Państwa
członkowskie przekazują EUNB, EUNUiPPE i EUNGiPW raz do roku zbiorcze
informacje dotyczące wszystkich sankcji i środków administracyjnych
nałożonych zgodnie z art. 18 i art. 19 ust. 2.
3.           EUNB, EUNGiPW i EUNUiPPE
publikują te informacje w sprawozdaniu rocznym.
Artykuł 22
Informacje o
sankcjach i środkach nałożonych za naruszenia, o których mowa w
art. 19 ust. 1, w tym przynajmniej informacje o rodzaju naruszenia niniejszego
rozporządzenia oraz tożsamość osób za nie odpowiedzialnych,
podaje się do wiadomości publicznej bez zbędnej zwłoki,
chyba że ujawnienie tych informacji mogłoby poważnie
zagrozić rynkom finansowym.
W przypadku gdy
publikacja tych informacji wyrządziłaby zaangażowanym stronom
niewspółmierne szkody, właściwe organy publikują informacje
o nałożonych sankcjach lub środkach w sposób anonimowy.
ROZDZIAŁ IV
PRZEPISY KOŃCOWE
Artykuł 23
1.           Powierzenie Komisji
uprawnień do przyjęcia aktów delegowanych podlega warunkom
określonym w niniejszym artykule.
2.           Uprawnienia do przyjęcia
aktów delegowanych, o których mowa w art. 8 ust. 5,
art. 10 ust. 2 i art. 12 ust. 4, powierza się Komisji na okres
[4 lat] od wejścia w życie niniejszego rozporządzenia.
Przekazanie uprawnień zostaje automatycznie przedłużone na takie
same okresy, chyba że Parlament Europejski lub Rada sprzeciwią
się takiemu przedłużeniu nie później niż trzy
miesiące przed końcem każdego okresu.
3.           Przekazanie uprawnień, o
którym mowa w art. 8 ust. 5, art. 10 ust. 2 i art. 12 ust. 4,
może zostać w dowolnym momencie odwołane przez Parlament
Europejski lub przez Radę. Decyzja o odwołaniu kończy
przekazanie określonych w niej uprawnień. Decyzja
o odwołaniu staje się skuteczna od następnego dnia po jej
opublikowaniu w Dzienniku Urzędowym Unii Europejskiej lub
w określonym w tej decyzji późniejszym terminie. Nie
wpływa ona na ważność jakichkolwiek już
obowiązujących aktów delegowanych.
4.           Niezwłocznie po
przyjęciu aktu delegowanego Komisja przekazuje go równocześnie
Parlamentowi Europejskiemu i Radzie.
5.           Akt delegowany przyjęty
na podstawie art. 8 ust. 5, art. 10 ust. 2 i art. 12 ust. 4 wchodzi
w życie tylko jeśli Parlament Europejski albo Rada nie
wyraziły sprzeciwu w terminie dwóch miesięcy od przekazania tego
aktu Parlamentowi Europejskiemu i Radzie, lub jeśli, przed upływem
tego terminu, zarówno Parlament Europejski, jak i Rada poinformowały
Komisję, że nie wniosą sprzeciwu. Termin ten
przedłuża się o [dwa miesiące] z inicjatywy Parlamentu
Europejskiego lub Rady.
Artykuł 24
Spółki zarządzające i
spółki inwestycyjne, o których mowa w art. 2 ust. 1 i art. 27 dyrektywy
2009/65/WE, oraz osoby sprzedające jednostki UCITS zdefiniowane w art. 1
ust. 2 tej dyrektywy są zwolnione z obowiązków wynikających z
niniejszego rozporządzenia do dnia [Dz.U: proszę wstawić
datę przypadającą 5 lat po wejściu rozporządzenia w
życie] r.
Artykuł 25
1.           W terminie czterech lat od
wejścia w życie niniejszego rozporządzenia Komisja dokonuje jego
przeglądu. Przegląd ten obejmuje ogólną analizę
praktycznego stosowania przepisów określonych w niniejszym
rozporządzeniu z należytym uwzględnieniem zmian na rynku
produktów inwestycyjnych dla inwestorów indywidualnych. W odniesieniu do UCITS
zdefiniowanych w art. 1 ust. 2 dyrektywy 2009/65/WE, w ramach przeglądu
ocenia się, czy należy przedłużyć okres obowiązywania
przepisów przejściowych ustanowionych w art. 24 niniejszego
rozporządzenia, czy też – po określeniu wszelkich koniecznych
dostosowań – przepisy dotyczące kluczowych informacji dla inwestorów
ustanowione w dyrektywie 2009/65/WE mogłyby zostać zastąpione
przepisami dotyczącymi dokumentu zawierającego kluczowe informacje
przyjętymi w niniejszym rozporządzeniu lub uznane za równoważne
tym przepisom. W ramach tego przeglądu rozpatruje się również
kwestię ewentualnego rozszerzenia zakresu stosowania niniejszego
rozporządzenia na inne produkty finansowe.
2.           Po odbyciu konsultacji ze
Wspólnym Komitetem Europejskich Urzędów Nadzoru Komisja przedkłada
Parlamentowi Europejskiemu i Radzie sprawozdanie, któremu w stosownym przypadku
towarzyszy wniosek ustawodawczy.
Artykuł 26
Niniejsze rozporządzenie wchodzi w
życie dwudziestego dnia po jego opublikowaniu w Dzienniku
Urzędowym Unii Europejskiej.
Niniejsze rozporządzenie stosuje się
od dnia [dwa lata po jego wejściu w życie] r.
Niniejsze rozporządzenie
wiąże w całości i jest bezpośrednio stosowane we
wszystkich państwach członkowskich.
Sporządzono w Brukseli dnia […] r.
W imieniu Parlamentu Europejskiego           W
imieniu Rady
Przewodniczący                                             Przewodniczący
[1]               COM(2011) 656 final.
[2]               CEBS, CEIOPS i CESR to komitety będące poprzednikami
odpowiednio EUNB, EUNUiPPE i EUNGiPW.
[3]               Rozporządzenie (UE) nr 1093/2010,
rozporządzenie (UE) nr 1094/2010 i rozporządzenie (UE) nr 1095/2010,
Dz.U. L 331 z 15.12.2010, s. 12.
[4]               Komunikat Komisji do Parlamentu Europejskiego, Rady,
Europejskiego Komitetu Ekonomiczno-Społecznego i Komitetu Regionów
„Wzmocnienie systemów sankcji w branży usług finansowych” z dnia 8
grudnia 2010 r. (COM(2010) 716 final).
[5]               Dz.U. […] z […], s. […].
[6]               Dz.U. […] z […], s. […].
[7]               Dz.U. C [...] z […], s. […].
[8]               Dz.U. L 302 z 17.11.2009, s. 32.
[9]               Dz.U. L 145 z 30.4.2004, s. 1.
[10]             Dz.U. L 9 z 15.1.2003, s. 3.
[11]             Dz.U. L 235 z 23.9.2003, s. 10.
[12]             Dz.U. L 335 z 17.12.2009, s. 1.
[13]             Dz.U. L 345 z 21.12.2003, s. 64.
[14]             Dz.U. L 271 z 9.10.2002,
s. 16.
[15]             COM(2010) 716.
[16]             Dz.U. L 281 z 23.11.1995,
s. 31.
[17]             Dz.U. L 8 z 12.1.2001, s. 1.