CELEX: 51991PC0185
Language: es
Date: 1991-05-23
Title: PROPUESTA DE DECISION DEL CONSEJO POR LA QUE SE APRUEBA EL INFORME ANUAL 1990-1991 SOBRE LA SITUACION ECONOMICA DE LA COMUNIDAD Y SE ESTABLECEN LAS ORIENTACIONES DE POLITICA ECONOMICA A SEGUIR EN LA COMUNIDAD EN 1991

22. 7. 91                             Diario Oficial de las Comunidades Europeas                               N° C 190/19
          Propuesta de Decisión de Consejo por la que se aprueba el informe anual 1990-1991 sobre la situación
          económica de la Comunidad y se establecen las orientaciones de política económica a seguir en la
                                            Comunidad en 1991 — Revisión
                                                      (91/C 190/02)
                                                   COM(91) 185 final
                                  (Presentada por la Comisión el 24 de mayo de 1991)
          EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS,
           Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea,
           Vista la Decisión 90/141/CEE del Consejo, de 12 de marzo de 1990, sobre la consecución de una
          convergencia progresiva de las políticas y de los resultados económicos durante la primera etapa de la
           unión económica y monetaria (V) y, en particular, su artículo 4,
           Vista la propuesta de la Comisión,
          Visto el dictamen del Parlamento Europeo,
          Visto el dictamen del Comité Económico y Social,
          HA ADOPTADO LA PRESEMNTE DECISIÓN:
                                                         Artículo 1
          Se aprueba el informe económico anual 1990-1991, anexo a la presente Decisión y se establecen las
          orientaciones de política a seguir en la Comunidad en 1991, enunciadas en dicho informe.
                                                         Artículo 2
          Los destinatarios de la presente Decisión serán los Estados miembros.
          (») DO n° L 78 de 24. 3. 1990, p. 24.
 ---pagebreak--- N° C 190/20                              Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                 2 2 . 7. 91
                               I N F O R M E E C O N Ó M I C O ANUAL 1 9 9 0 - 1 9 9 1 : R E V I S I Ó N
           La sección I de la versión de marzo del informe económico anual en la que se discutían las perspectivas
           a corto plazo queda sustituida por las dos primeras secciones sobre la situación económica y las
           perspectivas.
           La sección II del informe precedente, relativa a los objetivos de política económica durante la primera
           etapa de la U E M , sigue siendo válida. Sus principales recomendaciones y los posibles ajustes
           necesarios se desarrollan en la sección III del presente Informe.
                                                              ÍNDICE
           Introducción                                                                                          21
             I. SITUACIÓN ECONÓMICA EN 1990 Y A PRINCIPIOS DE 1991                                               21
                A. Reducción del crecimiento de la Comunidad                                                     21
                    1. Empeoramiento de la situación internacional                                               22
                        1.1. Estados Unidos                                                                      22
                        1.2.  Europa central y del este                                                          23
                        1.3. Fluctuación de) dólar estadounidense                                                23
                    2. Ajuste cíclico en la Comunidad                                                            24
                    3. Crisis del Golfo y disminución de la confiama de las empresas y de los consumidores . . . 26
                B.  Recesion en el Reino Unido                                                                   26
                C. Unificación alemana                                                                           27
                D. Inflación y empleo                                                                            28
            II. PERSPECTIVAS PARA 1991 y 1992                                                                    29
                A. Factores de riesgo                                                                            29
                B. Cuestiones de política económica                                                              30
                    1. Rentabilidad, crecimiento y empleo                                                        30
                    2. Inflación                                                                                 31
                    3. Convergencia presupuestaria                                                               32
                    4. Insuficiencia de ahorro                                                                   33
           III. CONCLUSIONES DE POLÍTICA ECONÓMICA                                                               34
                A. Mantenimiento de un clima de estabilidad y crecimiento                                        34
                B.  Desarrollo del potencial de la Comunidad                                                     34
                    1. Realización del mercado interior                                                          35
                    2. Mejora de la cohesión económica y social                                                  35
                    3. Ajuste estructural                                                                        36
                    4. El reto ambiental                                                                         37
                C. Políticas de mejora de la convergencia                                                        37
                    1. Convergencia de precios y de costes                                                       37
                    2. Convergencia de políticas presupuestarias                                                 39
                    3. Convergencia de posiciones exteriores                                                     42
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                                    Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                N° C 190/21
                                  LA COMUNIDAD EUROPEA EN LOS ANOS NOVENTA:
                                      HACIA LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA
                       INTRODUCCIÓN                                   nibles déficit presupuestarios; la realización, en el curso de la
                                                                      pasada década, de reformas estructurales orientadas a lograr
Las perspectivas económicas que se abren a la Comunidad en            un mejor funcionamiento de los mercados; la consecución de
el presente año son mucho menos favorables de lo que                  balanzas exteriores más estables; y, por último, pero no
parecía el pasad'o otoño. Se prevé que, en 1991, la produc-           menos importante, las perspectivas de la integración euro-
ción aumentará en la Comunidad menos de un 1V 2 %, la                 pea.
mitad del porcentaje registrado en 1990. En consecuencia, el
crecimiento del empleo experimentará, presumiblemente, un
retroceso significativo, situándose en menos del V 4 %. Este          Todos estos factores han contribuido a los relativamente
pequeño incremento en el empleo se vera contrarrestado por            buenos resultados obtenidos durante el período de 1983 a
el aumento previsto de la población activa, lo que llevará             1990. Para hacer aún más sólida la base que permita un
consigo una elevación de la tasa de desempleo, que será de un         crecimiento no inflacionista en la etapa que se avecina, con
8,7% en 1991. A pesar de la disminución de la actividad, se           miras a la etapa final de la UEM, los encargados de la
prevé que la inflación seguirá, en términos generales, estabi-        formulación de políticas deben intentar consolidar y aumen-
lizada en un nivel relativamente alto (5%).                           tar las ventajas ya conseguidas, prosiguiendo, en todo
                                                                      momento, la estrategia que ha sido la base de los buenos
El deterioro de los resultados económicos de la Comunidad             resultados obtenidos en la década de los ochenta.
que se prevé apra 1991 se explica, únicamente en parte, por
los acontecimientos de la región del Golfo. La subida de los          Con la aplicación de políticas que sigan esa orientación, se
precios del petróleo en la segunda mitad de 1990 y la                 espera que la tendencia recesiva de la economía que recien-
consecuente pérdida de confianza sufrida tanto por los                temente ha experimentado la Comunidad se invierta en el
empresarios como por los consumidores son, sin lugar a                curso del año. En 1992, se prevé que la situación global
dudas, el resultado directo de la crisis del Golfo. Ahora bien,       mejorará, situándose el crecimiento de la producción en el
algunos países comunitarios ya experimentaban dificultades            2V 4 %. No obstante, a consecuencia de los efectos retarda-
mucho antes de agosto de 1990. La demanda externa estaba              dosel crecimiento del empleo será igual que en 1991 (0,2%),
en retroceso, influyendo negativamente sobre el crecimiento           lo que supondrá aun una ligera elevación de la tasa de
de la inversión, a la imprescindible corrección de los                desempleo, que se situará en un 9,2%.
desequilibrios macroeconómicos estaba reduciendo la
demanda interna en algunos países.
                                                                      La extistencia de un clima de estabilidad constituye un
A pesar de la actual disminución de la actividad que registra         requisito previo esencial para el desarrollo del potencial de la
la economía mundial, las perspectivas de que vuelva a                 Comunidad. En consecuencia, tanto en la política monetaria
experimentarse un fuerte crecimiento son buenas. Ahora ya,            como en la fiscal debe obrarse con cautela. La política fiscal
parece que las consecuencias de la crisis del Golfo sobre la          debe apoyar, en mayor medida, la política monetaria. La
confianza, la inflación y el crecimiento han sido menores, y,         situación de punto muerto en el proceso de consolidación
probablemente, mas transitorias, de lo que se temía inicial-          presupuestaria es, en este sentido, motivo de inquietud. Y
mente. Aparecen, además, los primeros signos de que la                ello debido, especialmente, a que la primera etapa de la
depresión cíclica relativamente pronunciada sufrida por               Unión Económica y Monetaria hace más estrictas las
algunos países industriales, como los Estados Unidos y el             exigencias en pro de una convergencia en materia de precios y
Reino LInido, está tocando fondo.                                     costes, y, asimismo, en lo que se refiere a la situación
                                                                      presupuestaria y a la posición exterior. Algunos países
Los favorables factores de crecimiento de la Comunidad se             miembros tienen aun que llevar a cabo un importante ajuste.
consolidarán, por tanto. Factores como la recuperación de             Por ello, es esencial que las recomendaciones sobre política
la rentabilidad registrada en la década de los años ochenta;          económica se apliquen con premura, para preparar con éxito
un cierto progreso en la reducción de los grandes e insoste-          la transición a ia plena Unión Económica y Monetaria.
                                 I. SITUACIÓN ECONÓMICA EN 1990 Y A PRINCIPIOS DE 1991
              A. Reducción del crecimiento en la Comunidad
              En el curso del pasado año, la economía mundial tuvo que adaptarse a una serie de acontecimientos: el
              desmantelamiento de las economías planificadas de los países de Europa del Este, la unificación
              alemana, el aumento de la inestabilidad en Unión Soviética y, por último, la crisis del Golfo. La
              Comunidad ha sorteado esta difícil situación relativamente bien, y no poco debido al potente estímulo
              a corto plazo de la unificación alemana y, a plazo mas largo, a la progresiva aplicación del programa
              del mercado interior. En conjunto, sin embargo, no ha podido evitarse una nueva reducción del
              crecimiento real del PIB de la Comunidad: el crecimiento real disminuirá, probablemente, hasta
              representar sólo un 1 V2 % en 1991, aproximadamente la mitad de la tasa registrada en 1990 y
              alrededor de un 2 % menos que en 1989 (cuadro 1 .
 ---pagebreak--- N° C 190/22                               Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                     22. 7. 91
                                                           CUADRO 1
                                             Economía de la CE en el cambio de década
                                                                                                     (% variación anual)
                                              1984-1987      1988        1989         1990      1991 (')     1992 {')
          PIB real                               + 2,6        + 4,0      + 3.3        + 2,7      + 1,4        + 2,3
          Empleo                                 + 0,6        + 1,6      + 1.6        + 1,6      + 0,2        + 0,2
                      2
          Inflación ( )                          + 5,1        + 3,7      + 4,9        + 5,0      + 5,0        + 4,6
          Inversión bienes                       + 3,3        + 9,0      + 6,7        + 4,3      + 0,8        + 3,7
              de equipo                          + 6,1      + 10,4       + 8,4        + 4,7      + 0,2        + 4,4
          Costes unitarios reales
          de la mano de obra                     -1,1         -1,1       -0,7         + 0,6      + 0,3         -0,7
          (') Previsiones.
          {') Deflactor del consumo privado.
          A estos resultados han contribuido una serie de factores, tales como:
          — el deterioro de la situación internacional;
          — un ajuste cíclico en la Comunidad;
          — la crisis del Golfo y la consiguiente disminución de la confianza tanto de los empresarios como de
               los consumidores.
           1.      Empeoramiento de la situación internacional
                   Desde principios de 1990 y hasta el primer trimestre de 1991, la situación exterior sufrió un
                   constante deterioro: en Estados Unidos, Canadá y Australia, se experimentó una acusada
                   disminución de la actividad, y la reestructuración efectuada en Europa central y del este dio
                   lugar a una contracción de la actividad. Por último, la crisis del Golfo acentuó, en muchos
                   países, y, en particular, en Oriente medio y Latinoamérica, lo que eran sólo débiles tendencias.
                   El crecimiento real del PIB en el exterior de la Comunidad retrocedió de un 3,2 % en 1989 a un
                   1,7% en 1990, y se prevé que experimentará un nuevo retroceso en 1991 (situándose en menos
                   del 1 %). En consecuencia, la demanda de importación en el exterior de la Comunidad creció
                   únicamente alrededor del 4 % , en 1990, y se prevé un crecimiento del 3 V 2 % en 1991, menos
                   de la mitad de la última cifra registrada (7,4% en 1989).
           1.1.    Estados Unidos
                   La deceleración sufrida por Estados Unidos, tan anunciada y, en gran parte, debida a causas
                   cíclicas, comenzó, aproximadamente, a mediados de 1989, acentuándose a lo largo de 1990.
                   Se registraron marcados descensos en los gastos de consumo, en la construcción de viviendas y
                   en la inversión empresarial. Las inevitables restricciones de la política monetaria en 1989, junto
                   con el incremento del nivel de endeudamiento del sector privado, seguido todo ello, en 1990, de
                   restricciones crediticias, causadas por la aplicación de criterios más estrictos a las entidades
                   financieras, frenaron la demanda interna, que sufrió una nueva reducción debido a la subida de
                   los precios del petróleo en la segunda mitad de 1990. Como consecuencia, el crecimiento real
                   del PIB descendió de un 4,6% en 1988 a un 1,0% en 1990, y seguirá siendo débil en 1991,
                   incluso aunque se inicie una recuperación este mismo año (cuadro 2).
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                                Diario Oficial de las Comunidades Europeas                              N° C 190/23
                                                                   CUADRO 2
                                                 EE.UU, principales indicadores económicos
                                                                                                    (en % del PNB)
                                                      1984-1988             1989    1990   1991 (M      1992 (')
               PNB real                                   + 4,4            + 2,8   + 1,0    + 0,1        + 1,6
               Demanda interna                            + 4,6            + 2,2   + 0,5    -0,5         + 1,4
               Inversión                                  + 6,5            + 2,7   -0,1     -3,1         + 5,7
               Precios al consumo                         + 3,5            + 4,5   + 5,0    + 4,5        + 4,9
               Saldo presupuestario (2)                   -3,9             -1,7    -2,4     -1,8         -2,4
               Saldo de la balanza por cuenta
               corriente                                  -2,9             -1,9    -1,8     -0,3         -0,9
               (') Previsones.
               (2) Administración Central.
          1.2. E u r o p a c e n t r a l y del e s t e
               Con el objeto de integrar sus países en la economía mundial, los nuevos gobiernos de Europa
               central y del este, elegidos democráticamente, han iniciado programas de reforma global. Lo
               atrevido y sobrecargado de estas reformas hacen del comienzo del proceso una fase crítica. Si,
               por un lado, se están aplicando, de manera progresiva, políticas de mercado esenciales, por
               otro, los agentes económicos se están adaptando sólo gradualmente a la nueva situación, y la
               producción se ve muy restringida, ya que gran parte de la riqueza nacional ha quedado obsoleta
               ante los precios del mercado mundial. En estas circunstancias, es inevitable que la producción
               descienda en la etapa inicial.
               Por otra parte, la necesaria reestructuración tiene que producirse en condiciones más bien
               desfavorables: la mayor parte de países se enfrentan a desequilibrios tanto internos como
               externas, acumulados durante años, al tiempo que el sistema de comercio mutuo, en el marco
               del Consejo de Asistencia Económica Mutua, se ha derrumbado, provocando un grave
               deterioro de las relaciones reales de intercambio de los países de Europa central y del este. Estas
               dificultades se han visto agravadas por la subida de los precios del petróleo y la reducción de la
               demanda en el mundo occidental.
          1.3. F l u c t u a c i ó n del d ó l a r e s t a d o u n i d e n s e
               Además del deterioro de la demanda, consecuencia de la recesión experimentada en los Estados
               Unidos, las exportaciones comunitarias al resto del mundo adolecieron, en 1990, de una
               pérdida de competitividad, debido a la apreciación de las monedas europeas frente al dólar. A
               finales de febrero de 1991, el valor del dólar con respecto al ecu era aproximadamente un 20 %
               más elevado que la media de 1989. Desde entonces, el dólar se ha recuperado con creces. La
               fluctuación del yen durante el mismo período fue aún más marcada; en agosto de 1990 su valor
               en ecus era inferior en más del 28 % a su media de 1989. El valor del yen recuperó seguidamente
               más de 10 puntos porcentuales de esta pérdida. La pérdida de competitividad fue uno de los
               factores causantes del descenso de las exportaciones —y, por tanto, del crecimiento de la
               inversión—, acusado por la Comunidad desde 1989. Esto es ilustrativo de cómo la
               Comunidad, a pesar de su crecimiento interno, no ha podido evitar que una importante pérdida
               de competitividad se traduzca en una disminución del crecimiento de las exportaciones, lo que,
               a su vez se ha dejado sentir sobre la inversión.
               El crecimiento de las exportaciones en la Comunidad (EUR 10, sin Alemania ni el Reino
               Unido) descendió, por consiguiente, de un 7,3 % en 1989 a un 5,4% en 1990, con un nuevo
               retroceso en 1991, probablemente, hasta un 4 , 2 % . El descenso fue especialmente acentuado
               en Italia, Francia, Bélgica y Luxemburgo. Las exportaciones a mercados no comunitarios
               disminuyeron aún más, viéndose compensadas sólo en parte por el incremento de las
               exportaciones a Alemania.
               A pesar de estas fluctuaciones del tipo de cambio y de la liberalización del movimiento de
               capital, el SME no ha experimentado mayores tensiones, si bien las posiciones de las diferentes
               monedas dentro de MTC cambiaron a lo largo del tiempo y los diferenciales del tipo de interés
               se vieron reducidos gradualmente.
 ---pagebreak--- N ° C 190/24                          Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                                    22. 7. 91
           2. Ajuste cíclico en la Comunidad
              En alguna medida, la reducción de la demanda fue también un fenómeno cíclico, tras la fuerte
              recuperación registrada en la segunda mitad de la década de los ochenta. La inversión, en
              particular, acusó una notable expansión en el período de 1987 a 1990, con una media anual de
              más del 7 %. Por ello, al debilitarse la demanda, aumentar la capacidad disponible (gráfico 1) y
              restringirse la política monetaria, se hizo inevitable un ajuste a la baja.
                                                                  Gráfico 1
                                    Capacidad de utilización en el sector manufacturero (en %)
                                    100
                                     M
                                                      /    \ , - - ' " \ RU
                                     00
                                     ••
                                     ao
                                     70   J  I  I   I    1    I    I   I   I   I   I   I    l   1  I  L
                                        )  » J o   )    »   J    «   J   «   |   o   j   «    l  o  ]  «
                                          1087          18S8              199»             1990       1991
              A pesar de que la recesión cíclica sufrida por la Comunidad no ha afectado, en lo fundamental,
              su potencial de crecimiento, las perspectivas de rentabilidad de las inversiones han empeorado
              desde 1990: el constante descenso de los costes unitarios reales de la mano de obra que venía
              produciéndose desde 1981 (el mejor aliado de la rentabilidad empresarial) ha llegado a su fin.
              Desde 1989, la rentabilidad ha dejado de recuperarse. El deterioro ha sido especialmente grave
              en el Reino Unido, de 1989 a 1991, y lo será en Alemania, presumiblemente, en 1991. Pero
              también en Italia, Irlanda, los Países Bajos, Bélgica y Luxemburgo el aumento de la rentabilidad
              habido en los años precedentes ha cesado, o se ha invertido la tendencia. El aumento se debe,
              esencialmente, a las elevadas subidas nominales per cápita registradas por los salarios, que
              supusieron una media comunitaria anual de un 7 % , en 1990 y 1991 (cuadro 3).
                                                                  Cuadro 3
                          Salarios nominales, salarios reales y costes unitarios reales de la mano de obra
                                                                                                                   (% de variación)
                                                  1986-1988               1989               1990         1991 (>)     1992 (»)
                                                                             Salario nominal per cápita
              EUR-10( 2 )                             + 6,2              + 6,6             + 7,7           + 6,9        + 6,3
              Alemania                                + 3,3              + 2,8             + 4,1           + 6,4        + 5,5
              Reino Unido                             + 7,9              + 8,9             + 10,9          + 8,5        + 6,8
              EUR-12                                  + 6,0              + 6,2             + 7,5           + 7,1        + 6,2
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                         Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                         N° C 190/25
                                                  1986-1988           1989             1990        1991 (') 1992 (')
                                                                            Salario real per cápita
                     2
          EUR-10( )                                 + 1,9            + 1,2           + 2,4          + 1,6    + 1,5
          Alemania                                  + 2,5            -0,2            +    1,5       + 2,8    + 1,2
          Reino Unido                               + 3,2             + 2,8          + 3,4          + 1,9    + 1,6
          EUR-12                                    + 2,2            + 1,2           + 2,4          + 1,9    + 1,5
                                                               <Costes unitarios reales de la mano de obra
                     2
          EUR-10( )                                 -1,2              -1,3           + 0,5          -0,2     -0,5
          Alemania                                  -0,7             -1,6            -    1,2       + 1,0    + 0,1
          Reino Unido                               +0               + 2,6           + 3,0          + 1,3    -2,3
          EUR-12                                    -0,9             -0,7            + 0,6          + 0,3    -0,7
          (') Previsiones.
          (2) EUR-10 = EUR-12 menos Alemania y el Reino Unido.
          Las políticas aplicadas en los últimos años han contribuido, en alguna medida, a esta situación.
          El coeficiente de liquidez (M2/3 sobre el PIB nominal) de la Comunidad, aunque se ha visto
          afectado también por la innovación financiera y otros ajustes estructurales de los mercados
          monetarios y de capitales, registró un aumento relativamente pronunciado en 1987 y,
          nuevamente, en 1989 (gráfico 2). En consecuencia, es, cuando menos, dudoso que, a pesar del
          aumento de los tipos de interés a corto plazo, la política monetaria guardara la suficiente
          coherencia con el crecimiento potencial, en el período que abarca hasta 1989, ya que se
          permitió que se acumulara un exceso del liquidez, que dio lugar a la demanda de aumentos
          salariales. En 1990, el incremento del coeficiente de liquidez fue mucho menor, en reflejo de las
          restricciones impuestas a la política monetaria con vistas a evitar que la subida de los precios del
          petróleo diera lugar a una espiral de precios y salarios.
                                                               Gráfico 2
                     Crecimiento de la oferta monetaria (M2/3) y PIB — Eur-12 (% de variación anual)
                                        —i      1    1    1    1    1     1   1    1     1    1—
                                         1M1       1M3       1Mft       1M7      1M9        1M1
                                    * Previsiones
                                   * * Corregida por el deflactor de precios del PIB
                                 \ \ \ Variación dei coeficiente de liquidez
 ---pagebreak--- N° C 190/26                             Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                  22. 7. 91
          3.     Crisis del Golfo y disminución de la confianza de las empresas y de los consumidores
                 Además de los factores ya mencionados, la breve pero importante subida de los precios del
                 petróleo, resultado de la crisis del Golfo, ha provocado el deterioro de las relaciones reales de
                 intercambio y un descenso de la renta real disponible que han afectado al consumo y a la
                 inversión. En la eventualidad de que los precios del petróleo se hubieran mantenido altos, los
                 Estados miembros se hubieran visto afectados de manera diferente. De hecho, mientras que a
                 partir de 1973, la intensidad de producción global de energía ha sido reducida considerable-
                 mente en nueve países de la Comunidad, ha crecido sin embargo, en España y, en particular, en
                 Grecia y Portugal debido a la transición efectuada por estos países a una estructura de
                 producción con un mayor contenido industrial.
                 La consiguiente caída de los precios del petróleo hasta alcanzar los niveles anteriores al
                 conflicto ha hecho que la mayor parte de los efectos negativos directos que la elevación de los
                 precios del petróleo había tenido sobre la renta y los precios hayan sido neutralizados. El precio
                 del petróleo a mediados de abril era de unos 19 dólares por barril (precio del mercado al
                 contado para el petróleo Brent), frente a los aproximadamente 32 dólares por barril del cuarto
                 trimestre de 1990.
                 No obstante, la crisis del Golfo provocó un notable aumento de la incertidumbre en la segunda
                 mitad de 1990 y a principios de 1991. Se deterioró considerablemente la confianza de los
                 consumidores, la industria y la construcción (gráfico 3), con repercusiones adversas sobre los
                 planes de inversión y consumo. Si bien el principal factor causante del importante deterioro
                 empresarial, es decir, el conflicto del Golfo, ha desaparecido, no son muchos los signos que
                 permiten esperar que se restablezca una actitud más favorable: según se desprende de la primera
                 encuesta entre las empresas efectuada tras finalizar el conflicto, tan sólo los consumidores y el
                 sector de la construcción parecen haber recuperado parte de la confianza; en la industria, en
                 cambio, la disminución de la confianza parece haberse estabilizado, pero no hay todavía
                 síntomas claros de recuperación. Y, sin embargo, que la industria vuelva a recuperar su
                 confianza es esencial para que se recupere la inversión.
                                                                    Gráfico 3
                                         Indicadores de confianza (encuestas entre las empresas)
                                      10
                                                                   Eur-12
                                                                                          construcción
                                                                                                       industria
                                    -10-i
                                    -20
                                    -86   I i i i i i i i t i I I I I I I I I 1 I T I I I  I I I I I I
                                        jan apr jul oct jan apr jul oct                   apr jul oct jan apr
                                                1988               1989                    1990            1991
          B. Recesión en el Reino Unido
          En su nivel máximo de 1988, la tasa de expansión de la demanda interna en el Reino Unido alcanzó
          aproximadamente el 8 %, lo que suponía un crecimiento muy superior al de la capacidad productiva.
          Como consecuencia de esta fuerte expansión, surgieron presiones inflacionistas sobre los precios y los
 ---pagebreak--- ^ B 91                                         lOiarioCOficial de las Comunidades europeas                                                  1^C190^B
       salariosysobre la balanza de pagos,favorecidas micialmente por una política monetaria relajada.La
       políticamonetanapaso aadoptar unaonentacioncada vez másrestnctiva, con un progresivo
       aumentodelostiposdeinteresacortoplazoafmalesdel988yen 1989.Sin embargo,las restricciones
       monetarias aplicadas fueron insuficientespara lograr los resultados perseguidos. La inflación ba
       persistido,influyendoasu vez enlosacuerdossalanales.La política monetaria,altamente restrictiva,
       ocasionó urna importante caída de la actividadapartir de la segunda mitad de 1990.acrecimiento
       del 1^18 d i s m i n u y o b a s t a e l O , ^ ^ en 1 9 9 0 y e n 1991 s e p r e v é u n a c a í d a d e l a p r o d u c c i ó n , d e
       aproximadamente el^^o,principalmente como consecuencia de una caída acentuada de la inversión
       ^ 1 0 ^ ^ e n l 9 9 1 ^ d e la reducción del consumo p n v a d o ^ l ^ ^ e n l 9 9 1 ^ . A p e s a r de esta
       deceleración de la actividad, los salarios ban seguido ocupando una fuerte posición, con un aumento
       d e ! 1 0 ^ ^ e n l 9 9 0 y , p r o b a b l e m e n t e , c o n solo una reducción del mismo basta el 8 ^ ^ e n 1991.
       I^ara 199^. se prevé una recuperación de la producción.
       1^1 déficit de la balanza por cuenta corriente alcanzo su nivel máximo en!989,representando e l ^ , 8 ^
       del 1^1^,yba mejorado notablementeacontinuaciondebidoala reducción de las importaciones,
       paralelaala caída de la demanda mterna^en!990 el déficit represento el ^ , ^ ^ d e ! ^ 1 8 v e n 1991 se
       prevé L^ue se situé en torno a l l ^ ^ .
       C. Lanificación alemana
       encontraste con el resto de la Comunidad,la actividad económica se acelero en Alemania como
       consecuencia de la reforma fiscal,la umficaciónyel consiguiente impulso expansivo de la política
       fiscal acrecimiento del m^^eal pasó d e l ^ ^ e n 1989 a l ^ ^ en 1990^datosrelativosala
       república f^ederalde Alemania^. ^nparticular,elconsumo privado se vio estimuladoal mismo
       tiempo o^ue la inversión experimento una fuerte expansión.
                                                ^08L^^^^T^O^neO^^^AL^^t^^^
            13n el presente Informe económico anual,todos los datos relativosaAlememabacen referencia
            ala ^.epubli^a federal de Alemania.Uebidoap^oblemas estadísticos mayores,no es posible
            todavía presentar datos fiables para la nueva Alemania, bótese duelos datos sobre el déficit
            presupuestario reflejan las transferencias de la república federal de Alemamaala república
            üemocratica Alemana,mientras duelos datos de la balanza por cuenta corriente incorporan
            dicbas transferencias
       151 alto mvelde actividadba llevado a u n f u e r t e aumento delempleo en 1 9 9 0 y 1 9 9 1 , c o n l a
       consiguiente notable disminución de la tasa de desempleo,que pasa del ^,1^0 en 1988 a l ^ , ^ ^ e n
       1991^defimcion armonizada de la Oficina estadística de las C^^.Sin embargo,el endurecimiento del
       mercado laboral también ba ocasionado demandas de aumentos salariales que ban puesto f i n a l a
       continua disminución de los costes unitarios reales de la mano de obra. La expansión de la demanda
       mternaydelasentregasalaparteonental de Alemaniano se ba podido satisfacer conlaofertamterna,
       babiendose producido, consiguientemente, un considerable aumento de las importaciones.
       La brusca integración de la economía de planificación central de la república üemocratica Alemana
       e n u n s i s t e m a d e mercado como consecuenciadelaunificacionbaimplicadounamsterápidoy
       profundo de su economía,con unos costes sustanciales durante el periodo de transición.cíeoste de la
       unificación repercutirá en el saldo presupuestario,que pasaría de un pequeño superávit e n ! 9 8 9 a u n
       déficit de aproximadamente e l ^ ^ d e l 1^1^ en 1 9 9 0 y a l r e d e d o r d e l ^ g ^ e n 1991,apesar de los
       considerables aumentos de los impuestos.
       Las masivas transferenciasala república üemocratica Alemana también implicaron un movimiento
       e n l a b a l a n z a p o r cuentacornente, que ba pasado deunsuperavitconsiderableen 1989 a u n a
       previsión de pequeño déficit p a r a ! 9 9 1 .
       La evolución de la parte occidental contrasta claramente con la de la república Uemocrática
       Alemana, que se encuentra inmersa en un profundo proceso de adaptación^ para finales de 1991 se
       prevé una caída del ^ O ^ d e la producción mdustnalyunsubempleo que afectaraaapro^imadamente
       e l ^ ^ d e la población acnva^incluidos los trabajadoresatiempo parcial^, generalmente se admite
       que la producción ba^aido en 1990^esta cayendo enl991^on cifras de dos dígitos,debidoaque la
       mversionylacreaciondeempleono son todavía lo suficientes para contrarrestar lapérdida de
       produccionydeempleo en las industrias viejas.^nl99^.se prevé una ligerarecuperacion con la ayuda
       del crecimiento de la inversión en bienes de equipoyen el sector de la construcción.
 ---pagebreak--- N° C 190/28                             Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                 22. 7. 91
          D. Inflación y empleo
          La inflación se ha contenido relativamente bien desde el comienzo de la crisis del Golfo. Aunque las
          subidas del precio del petróleo impulsaron al alza los ritmos de incremento de los índices de precios al
          consumo de agosto a octubre de 1990, existen pocos indicios de que éstas se hayan integrado en los
          mecanismos salariales y en el proceso inflacionista. Hasta la fecha, la política monetaria parece haber
          logrado su propósito de evitar la creación de una espiral de precios y salarios. En realidad, el aumento
          del índice de precios al consumo se está incluso reduciendo: en la Comunidad, el aumento de este
          índice, que alcanzó su máximo en octubre de 1990 con un valor del 6,3 %, pasó a ser del 5,3 % en
          marzo de 1991.
          Con todo, la tasa de inflación prevista en la Comunidad ( 5 % para 1991) es altamente preocupante
          para un período de lento crecimiento. Con unos precios del petróleo inferiores, dicho nivel podría
          indicar la existencia de presiones implícitas de los costes (gráfico 4). También resulta preocupante
          desde el punto de la UEM el hecho de que, de 1988 a 1990, las evoluciones de los precios fueran
          divergentes dentro de la Comunidad (gráfico 5).
                                                               Gráfico 4
                               Crecimiento de precios, costes y oferta monetaria (Eur-12, en %)
                                     124
                                                          M2/3 por unidad de producto
                                          costes unitarios nominales
                                                 de la mano de obra
                                      •1
                                            tMl     1»M       1M6      1W7     IMS     1H1
                                      * Previsiones
                                                               Gráfico 5
                     Convergencia de la inflación (deflactor de precios al consumo) (% de variación anual)
                                     1000      1802      1004     1006     1000    1000    1002
                                   * Previsiones
                                          M EUR-7           O EUR-3          M EUR-2
                                  EUR-7.B,DK,D,F,IRL,L,NI.. EUR-3: E,I,UK. EUR-2: GR, P.
 ---pagebreak--- ^ 7 9 1                               lOiario Oficial de las Comunidades Europeas                                       ^C190^9
        El crecimientodel empleo haretrasado la bajadelaactividaddandolugarauna disminución cíclica de
        la productividad(vease gráfico ^^ El empleo siguió creciendo en 1990 al mismo ritmo que en 1989
        ( 1 , ^ ^ ^ El crecimiento fue particularmente fuerte en Alemania,reflejando parcialmente una mayor
        disponibilidad de mano de ohra cualificada procedente de la república UemocraticaAlemanay
        Europa del Este ^m embargo, también fue robusto el crecimiento del empleo en los restantes pauses
        comunitarios,ae^cepcion de precia,^.emou^nidoylOinamarca En 1991,se prevé una disminución
        delci^cimientodelempleo en laComunidad, que pasaría al0,^^ó ^ o obstante, este pequeño
        incrementodel empleo severa contrarrestado por el aumento previsto de la población activa ^e prevé
        el fin de la continuareduccion de la tasadedesempleo registrada desdel98^,que aumentaría pasando
        a!8^^enl990yal8g^enl991
                                   ^0                  r^                      ^^o        ^^z
                                          u    ^^^envA^^^^At^tv^^
        Al termino del primertnmestredel991,los principales factores de la actual fase descendente del ciclo
        económico han desaparecidoose han invertido la crisis del C^olfo se ha resuelto, los precios del
        petróleo han vueltoasus niveles de antes del conflicto,se espera una recuperación de la actividad
        económica de lo^ Estados Onidosenlasegundamitad del año,se ha invertido la tendenciaalahaja del
        elolarylaconfia^^a esta volviendo gradualmente
        l^or consiguiente,deberanafian^arse los favorables factores de crecimiento de laComumdad ^e
        espera que la haja del crecimiento real toque fondo ^n el transcurso del año permitiendo una
        progresiva recuperación de la actividad en la segunda mitad del mismo se prevé un aumento del
        crecimiento del 1^1^ real,que pasaría ^ e P ^ ^ e n ! 9 9 1 a ^ ^ ^ ^ e n l 9 9 ^ , d e b i d o principalmenteala
        recuperación del consumoyla inversión
        A      Eactores de nesgo
        Estas expectativas relativamente favorahlesdependen básicamente de un restablecimiento d é l a
        confianza de consumidoresyempresas Cualquier demora en eliminar la erosión de la confianza
        dismmuirialosresultadoseconomicosdelaComunidad Conelrestahlecimientodeloptimismodelos
        consumidoresycon unos ingresos reales prácticamente invanahles,oincluso en ligero aumento,la
        demanda de consumo dehera recuperarse progresivamente
 ---pagebreak--- N° C 190/30                              Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                 22. 7. 91
          La recuperación de la inversión en 1992 se basa parcialmente en el supuesto de que el deterioro de la
          situación salarial es coyuntural y que el aumento de los salarios reales per cápita bajará nuevamente,
          del 2V 4 % registrado por término medio en el periodo 1986-1991 al 1V 2 % en 1992. Si estas
          previsiones no llegaran a realizarse, la rentabilidad no mejoraría por tercer año consecutivo en el
          conjunto de la Comunidad, lo que afectaría negativamente a las expectativas de inversión. Un nuevo
          debilitamiento de la actividad económica unido a una baja constante de los beneficios podría
          empeorar aún más la situación.
           Otro factor de riesgo es la inestabilidad del dólar estadounidense. El dólar ha sido muy volátil en los
           últimos años. Aunque ahora parece menos probable una nueva baja, ésta no puede descartarse si la
           recuperación prevista de la economía estadounidense no se confirma en 1991. No obstante, una fuerte
           subida del valor del dólar no dejaría de tener consecuencias negativas para la Comunidad, ya que,
           aunque mejoraría la competitividad, también reforzaría considerablemente las presiones inflacionis-
           tas al implicar una subida de los precios de importación.
           B. Cuestiones de política económica
           El enfriamiento de la economía aún en curso no requiere cambios significativos de política económica.
           La persistencia de unos favorables factores de crecimiento apunta gradualmente a una pronta
           recuperación de la actividad: el incremento de los ingresos de las economías domésticas, la tendencia a
           la baja de los tipos de interés a largo plazo y el bajo volumen de existencias durante 1991 son factores
           que hacen suponer una nueva e inminente aceleración del crecimiento. Sin embargo, existen algunos
           sectores en los que la evolución es menos satisfactoria y habría que garantizar nuevos progresos.
           1.      Rentabilidad, crecimiento y empleo
                   La mejora de los factores de crecimiento durante la década de los años ochenta no surgió
                   espontáneamente sino que fue el resultado de un conjunto coherente de políticas encaminadas a
                   dar un nuevo impulso al crecimiento europeo acompañadas por una situación internacional
                   relativamente favorable. Además de las expectativas de demanda, la evolución salarial jugará
                   un papel fundamental en la recuperación económica. La continuación de la moderación salarial
                   es una condición importante para fortalecer la inversión generadora de empleo y es necesaria
                   para seguir reduciendo la tasa de desempleo, que aún es elevada.
                   La evolución salarial reciente, relativamente desfavorable, todavía no ha afectado seriamente a
                   las perspectivas de beneficios a medio plazo en la Comunidad. La rentabilidad mejoró
                   considerablemente durante la década de los años ochenta y su reciente reducción no ha
                   cambiado fundamentalmente el panorama. No obstante, la rentabilidad neta del capital aún no
                   ha recuperado su nivel medio del período 1961-1973, debido a que actualmente se emplea más
                   capital por unidad de producto (véase gráfico 7). A la vista del elevado nivel de desempleo
                   actual, sería bien recibido un aumento del coeficiente de inversión. Para ello se requiere el
                   restablecimiento de expectativas inequívocas sobre una nueva mejora del nivel de rentabilidad.
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                          Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                N° C 190/31
                                                            Gráfico 7:
                                Indicadores de rentabilidad E u r - 1 2 , índices 1 9 6 1 - 1 9 7 3 = 100
                                120 -i—                                                              1
                                                         rentabilidad neta del capital neto
                                 60 l i i i i i i i i i i i i i i " i i i i i i i i i i i i i i i I
                                    1M1     IMS     t»T0      HTt        1MO      1MC           M»0 *M
                                 * Previsiones
             La moderación salarial constituye un requisito fundamental para estimular la inversión
             generadora de empleo. Los aumentos de los salarios reales deben mantenerse por debajo de los
             incrementos de productividad con el fin de evitar el paso a formas de producción más intensivas
             en capital y aumentar más la participación del factor trabajo en el crecimiento. De hecho, la
             tasa de desempleo sigue siendo inaceptablemente alta (8,2 % en 1990) y aumentará de nuevo en
             1991 y 1992, por los que hay que reducirla más. La intensificación de las presiones salariales
             con unos niveles tan elevados de desempleo parece indicar la existencia de rigideces en el
             funcionamiento del mercado de trabajo.
             Aunque las perspectivas para 1991 aún no constituyen motivo de preocupación, los
             importantes incrementos salariales concedidos en Alemania constituyen una posible amenaza,
             ya que arriesgan la debilitación de la estabilidad de precios en el país que ha venido obteniendo
             los mejores resultados en materia de precios de todos los países del SME y cuya moneda se ha
             utilizado como ancla. Además, si estos incrementos se extendiesen a los países vecinos, podría
             llegarse a una situación realmente preocupante y a la aparición de una inflación de costes. La
             situación es aún más delicada ya que en estos países podría existir una mayor predisposición a
             aceptar estos mayores incrementos de salarios en la medida en que los mismos no afectan a la
             competitividad exterior. Sin embargo, podrían ocasionar una disminución de la rentabilidad,
             debilitando así el potencial <de crecimiento, inversión y empleo de la economía.
             La situación salarial en el Reino Unido tampoco es todavía satisfactoria aunque se prevé cierta
             mejoría para 1991 y 1992. La integración de este país en el SME le proporciona el marco para
             una fijación más racional de los salarios.
             La evolución salarial prevista en Portugal, Grecia, Italia y España, aunque no supone una
             amenaza para la rentabilidad, tampoco es propicia para una mayor convergencia nominal. En
             los restantes países comunitarios, parecen existir menores motivos de preocupación en la
             medida en que se haga realidad el comportamiento supuesto de los salarios.
          2.  Inflación
             Una evolución salarial moderada no sólo es importante para mejorar la situación laboral, sino
             también para lograr una mayor convergencia nominal dentro de la Comunidad. La evolución
             de la inflación debe controlarse cuidadosamente junto con la de los salarios. Aunque se espera
 ---pagebreak--- N° C 190/32                         Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                  22. 7. 91
              una mayor convergencia de los precios al consumo, ésta se lograría, por desgracia, a un mayor
              nivel de inflación, como consecuencia principalmente de los peores resultados de Alemania en
              materia de precios. La situación no es satisfactoria desde el punto de vista de la necesaria
              convergencia nominal dentro de la UEM.
           3. Convergencia presupuestaria
              Una mayor convergencia no sólo es necesaria en materia de precios, también lo es en el ámbito
              presupuestario, en donde no se han experimentado progresos desde 1989. El proceso de
              consolidación presupuestaria que se inició en la mayoría de los países alrededor de 1983 ha
              llegado a un punto muerto. De hecho, gran parte de la mejora observada durante los últimos
              años parece deberse principalmente a la favorable situación cíclica, y dicha mejora podría
              implicar, incluso, un deterioro estructural de los saldos presupuestarios (véase gráfico 8). Para
              la Comunidad considerada en su conjunto, se estima que las necesidades netas de financiación
              aumentarán del 3 % del PIB en 1989 al 4 % en 1990 y al 4,5 % en 1991. Por consiguiente, existe
              una clara necesidad de intensificar los esfuerzos de consolidación presupuestaria en la mayoría
              de los países.
                                                              Gráfico 8
                          Variaciones estructurales y cíclicas de los saldos presupuestarios (en % del PIB)
                                     B    DK    D    GR     E   F    IRL     I    L   NL    P UK
                                     B   DK     D   GR      E   F   IRL     I    L    NL    P UK
                                           1990                     ¡    | cyclicaJ balance
                                                                    m i cocal balance
                                                                    g S 9 structurai balance
                                     V Til
                                  2
                                     B   DK    D    GR     E    F   IRL     I    L    NL    P UK
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                            Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                                                    N ° C 190/33
          4. Insuficiencia de ahorro
             Las recientes tendencias presupuestarias observadas en la Comunidad no sólo son preocupan-
             tes a la vista de la deseada convergencia hacia la UEM, sino también en el marco de la creciente
             escasez de capital a escala mundial, que se ha agravado con la apertura de los países de Europa
             del Este. Además, en los últimos años los principales países industrializados han obtenido
             mayores cantidades de ahorro neto del resto del mundo, sobre toto como consecuencia de la
             reducción del exceso de ahorro procedente de Japón y, particularmente, de Alemania (gráfico
             9). El ahorro privado se mantuvo bastante estable en la década de los años ochenta, quedando
             compensada la disminución del ahorro de las economías domésticas por un incremento del
             ahorro de las empresas. El factor más importante de la reducción del ahorro de los países
             industrializados lo constituyen los excesivos déficit presupuestarios de los principales países. Si
             no se consigue remediar su situación, no sólo se reducirá el potencial de crecimiento interno de
             estos países, sino que además se comprometerán los esfuerzos para cambiar de sentido el
             insostenible flujo neto de recursos de los países en desarrollo a los países industrializados que ha
             persistido durante la década de los años ochenta.
                                                                                           Gráfico 9
                            Ahorro e inversión en los principales países industrializados (en % del PIB)
                                     a*
                                     26
                                     84
                                     22
                                     20
                                            J   1   1   1   l   I   i   I   1   I   1  I   I   I    I   1  1  1  I  1  í
                                     1»                                                                                   —l -1 1  I I 1 1 I  1  L
                                       tttO              Wft                 UTO                 W7*              1M0            M I         WO
                                                                                                    CE
                                      26        ahorro nacional
                                      26
                                      24
                                      22
                                      20
                                             -1   1   1   1   i   1   I   l   I   1  1   1   1   i    I  I  I  í  I  1   L
                                      1»
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             Una escasez de ahorro a nivel global se podría traducir en un endurecimiento significativo y
             persistente de los mercados de capital, con unos tipos de interés a largo plazo muy elevados. En
             este contexto, no debe olvidarse que la reducción de la demanda de inversión en 1990 y 1991 ha
             permitido al sector público absorber una mayor proporción de ahorro, sin provocar presiones
             excesivas sobre los tipos de interés reales. En estas condiciones, los tipos de interés reales a largo
             plazo pueden permanecer elevados, e incluso podrían aumentar si la demanda de inversión
             experimentase una fuerte recuperación.
 ---pagebreak--- N° C 190/34                              Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                  22. 7. 91
                                      III. CONCLUSIONES DE POLÍTICA ECONÓMICA
          La Comunidad tendrá que basarse en su propio potencial para fomentar el crecimiento económico y el
          empleo. Un clima de estabilidad constituye un requisito esencial para su desarrollo. Por consiguiente,
          la Comunidad tendrá que mantener unas políticas monetaria y fiscal prudentes y equilibradas. Éstas
           contribuirán al mismo tiempo a mantener los factores de crecimiento. A su vez, la realización del
           mercado interior y la implementación continuada de políticas estructurales y las nuevas mejoras de la
           cohesión económica y social y del medio ambiente reforzarán el potencial de la Comunidad.
           El deterioro de las perspectivas de crecimiento a corto plazo de la Comunidad no altera
           necesariamente la evaluación positiva del potencial de la economía comunitaria. Si se aplican políticas
           adecuadas, la confianza debiera restablecerse y la actividad inversora podría recobrar su fuerte ritmo
           de crecimiento llevando a una nueva creación significativa de puestos de trabajo.
           Para conseguir estos objetivos, es aún más importante reforzar la coordinación de políticas de
           conformidad con la decisión sobre supervisión multilateral de la primera etapa. La supervisión
           multilateral abarca un cuadro amplio de políticas macroeconómicas y estructurales que aseguran la
           convergencia de políticas económicas y resultados en los Estados miembros con el fin de mantener o de
           mejorar las condiciones para fomentar el crecimiento económico y del empleo.
           A. Mantenimiento de un clima de estabilidad y crecimiento
           La política monetaria tendrá que permanecer alerta para contener las presiones inflacionistas. Las
           divergentes posiciones cíclicas de los Estados miembros y la estabilización de las expectativas sobre los
           tipos de cambio han facilitado cierto margen de maniobra para reducir las diferencias entre los tipos de
           interés sin afectar al compromiso sobre tipos de cambio. No obstante, al no existir una política
           monetaria común durante la transición a la etapa final de la UEM, la política monetaria tendrá que
           adaptarse tanto a la situación de precios interna como a la de los tipos de cambio. En ausencia de un
           mayor apoyo de la política fiscal, y a menos que las presiones inflacionistas remitan claramente, no
           podrá relajarse la política monetaria de la Comunidad.
           La política fiscal debe ser más rigurosa, no sólo para mejorar la convergencia en la primera etapa de la
           UEM, sino también para contribuir a un aumento del ahorro global y a una disminución de la presión
           sobre la política monetaria. Con unos menores ingresos presupuestarios y un crecimiento de los gastos
           de desempleo, parece inevitable cierto deterioro de los saldos presupuestarios en 1991 como
           consecuencia de los estabilizadores automáticos. Sin embargo, para impulsar el proceso de
           consolidación parece apropiado lograr que el deterioro cíclico de la situación presupuestaria quede
           reflejado sólo en parte en el saldo presupuestario global, a fin de que pueda reanudarse la mejora
           estructural. Las normas encaminadas a limitar el déficit y el endeudamiento del sector público, que la
           Comunidad está definiendo en el marco de la Conferencia intergubernamental, podrían ser muy
           valiosas para conseguir unos saldos presupuestarios a medio plazo adecuados. De hecho, ya desde
           ahora, en el período transitorio, estas normas deberían servir de directriz informal para una
           determinación de los saldos presupuestarios que garantice la realización de progresos suficientes en la
           primera etapa.
           Las presiones al alza de los salarios en un contexto de un nivel de desempleo aún elevado indican la
           necesidad de reformas estructurales más importantes de los mercados de trabajo que apoyen a la
           inversión generadora de empleo. Parece apropiado el alentar una política más activa de mercado de
           trabajo que conlleve un mayor énfasis en la reconversión profesional que en la provisión de apoyo al
           desempleo. Deben eliminarse otros obstáculos a la creación de empleo y los procedimientos de fijación
           de salarios deberán permitir que éstos reflejen más las diferencias de productividad, con objeto de
           mejorar el ajuste de la demanda y la oferta de trabajo.
            B. Desarrollo del potencial de la Comunidad
           Las políticas generales que deben aplicarse para evitar la reaparición de presiones inflacionistas y
            disminuir las divergencias de las tasas de inflación son las mismas que se requieren para crear las
            condiciones necesarias a la realización de los grandes proyectos de la Comunidad: Unión Económica y
           Monetaria, realización del mercado interior y cohesión económica y social. Al mismo tiempo, estos
           proyectos completan las políticas que se aplican a escala nacional.
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                          Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                   N° C 190/35
          1. Realización del mercado interior
             Para garantizar su futuro económico, Europa ha emprendido un programa de creación de un
             mercado de dimensiones continentales. Uno de los principales obstáculos con el que aún
             tropieza la Comunidad en el competitivo escenario internacional es la fragmentación de sus
             mercados, que dificulta la optimización de la producción, frena el progreso tecnológico y
             obstaculiza el desarrollo del sector de servicios, que registra un crecimiento particularmente
             fuerte. La apertura de las fronteras comunitarias aumentará la competencia. La mayor
             especialización y eficiencia de la producción mejorará considerablemente las posibilidades de
             elección de los consumidores.
             El programa del mercado interior es la principal fuerza motriz que contribuye a mejorar las
             perspectivas de crecimiento y la prosperidad de la Comunidad. Los operadores económicos
             tienen en cuenta, cada vez más, el entorno altamente competitivo y las nuevas oportunidades y
             condiciones operativas que existirán en 1992. Un creciente número de empresas operan en
             mercados considerablemente ampliados y están cambiando activamente su estrategia. Además
             de los efectos positivos sobre el crecimiento derivados de la supresión de los controles en las
             fronteras interiores y de la eliminación de las barreras técnicas a la libre circulación de bienes y
             servicios, principalmente en el sector de servicios financieros, también contribuirán al
             crecimiento los efectos positivos derivados de la necesaria reestructuración de los sectores
             industrial y de servicios y de la modificación de las estrategias de comercialización.
             En el mercado único, es esencial una eficaz política comunitaria de competencia dado que las
             medidas y prácticas encaminadas a reducir o eliminar la competencia (tales como aumentos de
             las subvenciones o acuerdos de participación en el mercado) reducirían estos efectos positivos.
             La conclusión de la realización del mercado interior con una moneda común, en un futuro
             próximo, reforzaría aún más la actitud positiva de las empresas, como demuestran encuestas
             realizadas recientemente entre éstas.
             No deben defraudarse las grandes expectativas creadas. Por consiguiente, debe cumplirse el
             plazo de 1 de enero de 1993 para la realización del mercado interior. Por ello, es fundamental
             que las restantes decisiones respecto de las propuestas contenidas en el Libro blanco, de 1985,
             se adopten tan pronto como sea posible. Ya se han logrado progresos significativos y se han
             tomado decisiones en todos los ámbitos de la actividad económica. La Comisión ya ha
             presentado todas las propuestas incluidas en el Libro blanco y más de las dos terceras partes de
             las mismas han sido aprobadas por el Consejo. La Comisión está centrando su atención en los
             problemas de aplicación (se han adoptado alrededor del 7 2 % de las medidas de aplicación
             nacionales requeridas hasta la fecha) y en el funcionamiento adecuado del mercado único. Aún
             quedan por adoptar decisiones en ámbitos importantes relacionados con la total supresión de
             controles en las fronteras interiores. El Consejo debe conceder prioridad a estos ámbitos
              (incluida la aproximación de los tipos de los impuestos indirectos) y controlar la situación
             regularmente para garantizar que se adopten decisiones que hagan irreversibles, como ocurre
             con el resto del programa, los progresos hacia la total supresión de las fronteras interiores. Los
             Estados miembros deberán acelerar el ritmo de aplicación de decisiones y haber eliminado
             todos los retrasos para finales de 1991.
          2.  Mejora de la cohesión económica y social
              La mejora de la cohesión económica y social también reforzará las perspectivas de crecimiento.
              Un crecimiento superior a la media comunitaria de los países menos favorecidos contribuiría a
              aumentar el potencial de crecimiento de la economía de la Comunidad en su conjunto.
              El refuerzo de la cohesión económica y social y el objetivo de un desarrollo armonioso de las
              regiones europeas han sido reafirmados en el artículo 130 del Acta Única. El crecimiento
              superior a la media comunitaria de los países y regiones menos favorecidos, registrado en los
              últimos años en España, Portugal e Irlanda, pero no en Grecia, ha comenzado a reducir las
              diferencias de renta (cuadro 4) y ha aumentado el potencial de crecimiento del conjunto de la
              Comunidad. No obstante, las diferencias siguen siendo considerables y requieren la realización
              de un esfuerzo de recuperación a largo plazo.
 ---pagebreak--- N° C 190/36                             Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                             22. 7. 91
                                                                  CUADRO 4
              Proceso de recuperación en la Comunidad. PIB a precios de mercado corrientes (J) y paridades adquisitivas
                                                        por habitante (EUR-12 = 100)
                                               Greca                 España                 Irlanda            Portugal
              1986                              55,9                   72,8                   63,4               52,5
              1987                              54,1                  74,7                    64,4               53,7
              1988                              54,2                   75,7                   64,7               53,7
              1989                              54,0                   76,9                   67,0               54,9
              1990                              52,9                   77,8                   68,6               55,6
              1991                              52,6                   79,2                   68,7               57,1
              1991-1986               !         -3,3                  + 6,4                  + 5,3              + 4,6
              (') La utilización del PIB puede suponer una sobreestimación de los progresos realizados en la medida en que las
                  transferencias de renta al extranjero pueden haber superado el crecimiento del PIB nominal.
              Los países más fuertes económicamente podrían contribuir a este proceso mediante el
              mantenimiento de un modelo dinámico de crecimiento y la apertura de mercados al comercio.
              La duplicación de los Fondos estructurales y el refuerzo simultáneo de los intrumentos
              financieros facilitarán a Grecia, Portugal e Irlanda recursos que representarán del 3 % al 5 %
              del PIB en 1993. Dichos fondos constituyen la base de la considerable mejora de las políticas
              estructurales lograda hasta la fecha. Las políticas económicas y sociales de los Estados
              miembros y de la Comunidad deben proporcionar la base de un continuo crecimiento relativo
              del PIB real, sin tensiones inflacionistas ni desequilibrios internos o externos insostenibles. No
              obstante, los países que se encuentran en el proceso de recuperación serán los principales
              responsables de su propio desarrollo mediante la aplicación de políticas adecuadas.
           3. Ajuste estructural
              Las políticas estructurales mejoran la capacidad de ajuste de las economías de los Estados
              miembros, aumentan la flexibilidad de los mercados de bienes y factores y deben mejorar el
              alcance y la rapidez de la reacción de los precios de estos mercados a las modificaciones de las
              condiciones de mercado. Por lo tanto, las políticas estructurales reducen la potencial magnitud
              y duración de los costes de ajuste asociados a las perturbaciones.
              Además de emprender el programa de realización del mercado interior, algunos países
              miembros han iniciado diversas mejoras estructurales con el fin de estar en condiciones de hacer
              frente a la mayor competencia del mercado unificado. Hasta el momento, las principales
              iniciativas son relativas a la liberalización de los mercados financieros y la reestructuración de
              la imposición sobre las personas físicas y sobre las sociedades.
              Los gobiernos y la Comunidad han tomado iniciativas encaminadas a mejorar la capacidad del
              mercado de trabajo para hacer frente a los futuros cambios, y muchos Estados miembros están
              concediendo gran prioridad a las políticas educativas y de formación profesional. Estas
              acciones constituyen un importante instrumento para la disminución del número de
              desempleados de larga duración. Deberá hacerse más hincapié en las iniciativas de política
              estructural respecto a la flexibilidad del mercado de trabajo.
              En el sector público, también debe intensificarse la reforma estructural con objeto de mejorar la
              eficiencia del mismo y asegurar una competición justa y transparente entre las empresas
              privadas y públicas.
              Una mayor eficiencia económica y una mejor asignación de los recursos debería buscarse no
              sólo en la Comunidad, sino también en todo el mundo. La Ronda Uruguay constituye un
              esfuerzo de cooperación para fomentar el crecimiento económico y comercial. Como mayor
              bloque comercial a escala mundial, la Comunidad tiene un lógico interés en que las
              negociaciones concluyan de forma fructífera. La Ronda Uruguay también constituye una mejor
              plataforma para sus socios comerciales más débiles, en particular, los países de Europa central
              y del este y los países en desarrollo.
 ---pagebreak--- ^ B 91                                  Diario Crucial de las Comunidades Europeas                                             ^C190^B
              Del mismo modo que las anteriores crisis del petróleo conrribuyeronaponer fin al paralelismo
              observado en los años cmcuentaysesenta entre el crecimiento economicoyel consumo de
              energía, actualmente existe una conciencia creciente, acentuada con la crisis del ó^olfo, de que
              hay que poner termino a la relación existente entre el crecimiento económico y la
              contaminación del medio ambiente.Con todo,larealidad de los países de Europa del este,que
              tienen un nivel de contaminación mucho mas elevado que los países de la Comunidad, mas
              ricos, muestra que esta relación no es clara. Pos mejores resultados de la Comunidad no son
              suficientesydebenme^orarsesustancialmente.l^oobstante,existe una relación masclara entre
              el mecamsmodepreciosyla contaminación.Con frecuencialospreciosdel mercado no reflejan
              el coste ambiental total que representa parala sociedad su produccionoutilizacion.Ademas,al
              adoptar decisiones de consumo o inversión, los agentes económicos privados no están
              dispuestosatener en cuenta las repercusiones ambientales de sus actividades.
              l^or consiguiente, aparte de su inevitable necesidad de instrumentos reglamentarios, cualquier
              política global encammadaacombatir el problema de la contaminación deberá centrarse en la
              necesidad de internalizar estos efectos ambientales externos con el fin de proporcionar los
              indicadores adecuadosalos participantes en el mercado.
              El objetivo es transformar los modelos de crecimiento económico con objeto de alcanzar una
              senda de desarrollo sostenido. Un refuerzo de la política de protección ambiental no
              representaría, necesariamente, una limitación para la empresa privada, en la medida en que
              podnaofrecer interesantes oportunidades a las quefomentasenproductos o procesos de
              producción adecuados al medio ambiente.
              Actualmente, existe un amplio consenso sobre la necesidad de que la política ambiental recurra
              a u n a mayor utilización de los instrumentos económicosyfiscales,si bien se estimaque la
              política óptima seguirá consistiendo en una combinación equilibrada de instrumentos basados
              en el mercadoemstrumentos reglamentarios tradicionales.reconsidera que los principales
              instrumentos economicosyfiscales sonólos impuestos,las cargasomcentivos fiscales,los
              sistemas de recuperación de envases, las autorizaciones deemisiones al medio ambiente
              negociablesylasayudasfmancierasosubvenciones.Enelcasodelosimpuestosycargas,debe
              concederse la debida atencionalas repercusiones sobre la competitividad de la Comunidady
              las prioridades del mercado interior.
              Ala vista de la importancia de la dimensión internacional de la contaminación,se requiere una
              estrecha coordinación internacional. D e n t r o d e l a Comunidad, senecesita un mínimo de
              armonización para evitar quelosintrumentos aplicados puedan ser contranosaotrosob^etivos
              de la Comunidadygarantizar la compatibilidad de los instrumentos aplicados por los distintos
              Estados miembros cuando se trate de una cuestión de ámbito internacional.
       C. ^olínc^s de mejora de la convergencia
       tibíenla Comunidad ha mejorado de forma significativa su convergencia económica desde principios
       de la decada,de 1 9 8 8 a l 9 9 0 han surgido algunas preocupantes divergencias.Aun subsisten serios
       problemas en algunos paisesyregiones.Pos requisitos de convergencia quedaran aun mas reforzados
       como consecuencia de la supervisión multilateral. Pos progresos significativos ya realizados
       demuestran los efectos positivos de la disciplina impuesta por el mecanismo de tipos de cambio del
       ^^1E.De hecho,al actual gradodeconvergencia de losdistintosEstadosmiembrosesta estrechamente
       relacionado con el nivel de adaptaciónadicho mecanismo.
              El grado de convergencia de los precios es mayor entre los países que se han amstado desde el
              prmcipioala banda estrecha de fluctuación.Desde 198^,la tasa media de inflacion^deflactor
              del consumo pnvado^de este grupo de países ha sido c e r c a n a o m f e n o r a l ^ ^ , s i bien ha
              aumentado recientemente.Pa dispersión de las tasas de inflación nacionales es infenorala
              observada en la decada de los años sesentay,en 1990,la diferencia entre la tasa de inflación
              mas e l e v a d a s , 8 ^ e n P u ^ e m b u r g o ^ y l a m a s b a ^ a ^ , ^ ^ en Dinamarca^ es de u n p u n t o
              ^cuadro^
 ---pagebreak--- N° C 190/38                            Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                                       22. 7. 91
                                                                  CUADRO 5
                          Convergencia de la Comunidad en materia de inflación en los años ochenta (')
                                                          1986            1989             1990          1991 (2         1992 (2)
            EUR-12                                        + 3,8           + 4,9            +5,0            +5,0           + 4,6
                                                             Países con una tasa de inflación baja y convergente ( 3 )
            EUR-7                                         + 1,2          + 3,3            + 2,8           + 3,2           + 3,6
            Bélgica                                       + 0,5          + 3,5            + 3,5           + 3,2           + 3,6
            Dinamarca                                     + 2,9          + 5,1            + 2,6           + 2,4           + 2,6
            Alemania                                      -0,2            + 3,1           + 2,5           + 3,5           + 4,2
            Francia                                       + 2,9           + 3,5           + 3,0           + 3,1           + 3,2
            Irlanda                                       + 4,3           + 3,9           + 2,6           + 3,0           + 3,0
            Luxemburgo                                    + 1,1           + 3,4           + 3,8           + 3,5           + 3,5
            Países Bajos                                  + 0,2           + 2,9           + 2,6           + 2,8           + 2,9
                                                                          Países con una inflación elevada
            EUR-3                                         + 5,7           + 6,0           + 6,7           + 6,3           + 5,3
            Italia                                        + 5,7           + 5,8           + 6,2           + 6,3            + 5,6
            España                                        + 8,6           + 6,6           + 6,4           + 5,9            + 5,3
            Reino Unido                                   + 4,4           + 5,9            + 7,2           + 6,5           + 5,1
                                                                      Países con una inflación de dos dígitos
            EUR-2                                        + 18,1          + 13,8           + 16,9          + 14,6          + 11,3
            Portugal                                     + 13,8          + 12,8           + 13,6          + 11,5          + 9,8
            Grecia                                       + 22,1          + 14,7           + 20,5          + 18,0          + 13,0
            (') Deflactor del consumo privado.
            (2) Previsiones.
            (J) Países que registraron una tasa de inflación baja y convergente en la segunda mitad de los años ochenta; son los países
                que han participado desde el principio en el sistema de banda estrecha del SME.
            La convergencia del nivel de precios de estos países registrada en 1990 ya corresponde
            ampliamente a la convergencia necesaria para la transición a la etapa final de la UEM. Esta
            convergencia de las tasas de inflación ha estado acompañada por una clara disminución de las
            tasas de crecimiento de los costes unitarios nominales y reales de la mano de obra.
            La aceleración de la inflación en estos países en 1990 y 1991, y particularmente en Alemania en
             1992, no puede considerarse satisfactoria desde el punto de vista de la estabilidad, por lo que
            debe combatirse lo antes posible (sobre todo, debido a que la principal fuente de inflación
            parecen ser unos mayores costes salariales).
            En 1990, un segundo grupo de países tuvo una tasa de inflación que aún era el doble de la del
            primer grupo. Italia, que participa en el sistema de banda estrecha de fluctuación, y España que
            se adhirió a la banda ancha el pasado año, también han realizado progresos significativos desde
            el comienzo de los años ochenta, pero su posición desde el punto de vista de la convergencia es
            aún mucho menos favorable. En Italia existen fuertes presiones salariales, con una subida de los
            costes unitarios nominales de la mano de obra de más del 8 % en 1990, frente a una subida
             inferior al 5 % de la mayoría de los países que han participado desde el principio en el sistema de
            la banda estrecha de fluctuación. Los países mencionados deberán reducir gradualmente su
            inflación durante los próximos dos o tres años, para situarse al nivel de los países que siguen el
             sistema de la banda estrecha de fluctuación. Esto requerirá que las demandas de recursos de los
            diferentes sectores de la economía se hagan más compatibles entre sí. El establecimiento de
            objetivos de inflación más ambiciosos, pero realistas, y el intento de alcanzarlos mediante
            políticas monetarias y fiscales orientadas a la estabilidad pueden contribuir a crear un entorno
            estable y a proporcionar un marco de referencia para la evolución salarial.
            El Reino Unido, que participa en la banda ancha del mecanismo de tipos de cambio, está
            registrando una elevada tasa de inflación (más del 7 % en 1990 según el deflactor del consumo
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                          Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                 N° C 190/39
             privado ajustado en función del impacto de las modificaciones impositivas introducidas por las
             autoridades locales) y un considerable déficit de la balanza por cuenta corriente (alrededor del
             2V4 % del PIB en 1990). La actual recesión de la economía producirá cierta mejora en ambos
             ámbitos en 1991 y 1992. El principal problema de la economía del Reino Unido es el excesivo
             incremento de los costes salariales. Es aún más preocupante el hecho de que en las
             negociaciones sobre acuerdos salariales de sigan contemplando aumentos elevados y sólo se
             vislumbre una limitada reacción frente a la ralentización de la economía. La composición del
             índice de precios al por menor también puede explicar, en parte, este fenómeno. Tras la entrada
             de la libra esterlina en el mecanismo de tipos de cambio, las expectativas se verán
             favorablemente afectadas lo que puede crear unas mejores condiciones para la reducción de la
             inflación en el Reino Unido.
             Portugal registra aún una elevadísima tasa de inflación (superior al 13 % en 1990). Los costes
             unitarios nominales de la mano de obra siguen creciendo demasiado rápidamente. Será
             necesario un continuo esfuerzo para reducir gradualmente la inflación al nivel de la de los países
             que se ajustan a la banda estrecha del SME. Este objetivo sigue siendo posible como ha
             demostrado la experiencia de otros países. En 1982 y en 1983, cuando se hizo más restrictiva la
             política de tipos de cambio dentro del SME, Irlanda tenía unas tasas de inflación comparables a
             la registrada actualmente en Portugal. La política más flexible de tipos de cambio aplicada
             desde octubre de 1990 y el acuerdo de moderación salarial concertado recientemente con los
             interlocutores sociales deberá contribuir a la baja de la inflación y permitir la pronta
             integración en el mecanismo de tipos de cambio.
             La economía griega se caracteriza por serios desequilibrios en muchos sectores, que requieren
             medidas radicales. La tasa de inflación de 1990 supera el 2 0 % y el déficit presupuestario ha
             alcanzado niveles sin precedentes en la Comunidad, llevando a un rápido aumento del
             porcentaje que respresenta la deuda pública respecto del PIB. Es fundamental realizar un
             importante esfuerzo de ajuste, que deberá mantenerse a medio plazo. El reciente programa a
             medio plazo del Gobierno griego propone ajustes significativos que se espera ocasionen una
             considerable reducción de la inflación en 1992.
          2. Convergencia de políticas presupuestarias
             No sólo debe fomentarse la convergencia de los costes y los precios, sino que las autoridades
             competentes también deberán reducir su demanda de recursos con el fin de evitar desequilibrios
             insostenibles, mejorar la oferta de la economía y crear el margen de maniobra necesario para
             hacer frente a situaciones adversas.
             Los progresos realizados en materia de convergencia en el ámbito presupuestario han sido
             claramente menos importantes que en el ámbito de los precios y los costes. En aproximada-
             mente la mitad de los Estados miembros, el nivel de déficit presupuestario es causa de
             preocupación. Como se ha indicado, el proceso de consolidación se encuentra en un punto
             muerto. Es esencial seguir avanzando ya que las situaciones presupuestarias insostenibles
             minan, a medio y largo plazo, la credibilidad del objetivo de estabilidad monetaria y perjudican
             a la aplicación de la política económica.
             En Alemania ha surgido un nuevo problema presupuestario. La unificación ha llevado a un
             considerable deterioro de su situación presupuestaria. Las recientes medidas adoptadas en
             enero y febrero de 1991, que han supuesto un aumento de las contribuciones sociales, los
             impuestos sobre la renta y los impuestos especiales, proporcionarán al Estado un aumento de
             ingresos que representará alrededor del 1 % del PIB en 1991. Ello sólo se traducirá en una
             limitación de las necesidades de financiación del sector público equivalente a aproximadamente
             el 5 % del PIB en 1991 (cuadro 6). Aunque difícilmente puede discutirse la utilización del
             ahorro nacional para resolver un problema interno transitorio, la magnitud y brusquedad del
             cambio del presupuesto federal no está exenta de riesgos desde el punto de vista coyuntural. La
             fuerte demanda de la antigua República Democrática Alemana, sostenida por importantes
             transferencias presupuestarias necesarias para evitar un desastre económico en los cinco nuevos
             Lánder, puede crear tensiones en la capacidad de producción de la R.F. de Alemania,
             ejerciendo presión sobre la inflación y revaluando el tipo de cambio en términos reales. Para
             evitar estos riesgos y una repercusión excesiva en la política monetaria, sería conveniente un
             endurecimiento de la política fiscal más ambicioso. Además, podría hacerse un mayor hincapié
             en la reducción de los gastos y, particularmente, de las subvenciones a las regiones que ya no
             son periféricas como consecuencia de la unificación.
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                                                           CUADRO 6
                             Capacidad ( + ) y/o necesidad ( - ) neta de financiación del sector público
                                                                                                          (en % del PIB)
                                                   1985         1987        1989        1990     1991 (')     1992(')
            CE                                     -4,6         -4,2        -3,0        -4,1       -4,6        -4,4
                                                                   Países con déficit/deuda elevada
            Grecia                                -13,8       -12,4        -19,2       -18,9      -15,4       -10,7
            Italia                                -12,5       -11,1        -10,1       -10,6      -10,0       -10,0
                                                                        Países muy endeudados
            Bélgica                                -8,5         -7,0        -6,6        -6,0       -6,4        -6,1
            Irlanda                               -11,2         -9,1        -3,5        -3,4       -3,8        -3,5
            Países Bajos                           -4,8         -6,6        -5,2        -5,7       -4,8        -4,9
            Portugal                              -10,1         -6,8        -3,8        -5,8       -5,5        -5,0
                                                                              Otros países
            Dinamarca                              -2,0         + 2,4       -0,5        -1,5       -1,3        -1,1
            Alemania                               + 1,1        -1,9        + 0,2       -2,2       -4,7        -3,9
            España                                 -6,9         -3,2        -2,7        -3,7       -2,7        -2,0
            Francia                                -2,9         -1,9        -1,4        -1,6       -1,6        -1,5
            Luxemburgo                             + 5,3        + 1,2       + 3,1       + 4,2      + 1,7       + 1,6
            Reino Unido                             -2,8        -1,3        + 1,0        -0,5      -2,2         -3,1
            (') Previsiones.
            En Grecia y en Italia, el progreso ha sido bastante limitado. En Italia, la situación
            presupuestaria se ha deteriorado de nuevo ligeramente en 1990, mostrando escasos signos de
            mejora a pesar de los repetidos intentos de corrección. La necesaria reducción de la tasa de
            inflación deberá ir acompañada de reducciones significativas del déficit presupuestario que
            hagan posible, en primer lugar, una estabilización y, a continuación, una reducción del
            porcentaje que representa la deuda respecto del PIB, que actualmente supera el 100 % (cuadro
            7). Un proceso de deflación no acompañado de un ajuste presupuestario adecuado daría lugar a
            una subida aún más rápida del coeficiente de deuda pública, como ocurrió también en Bélgica a
            principios y mediados de los años ochenta. Dado el insostenible endeudamiento de Italia,
            cualquier demora en la aplicación de medidas correctoras sólo implicaría la necesidad de
            realizar mayores esfuerzos de ajuste en su día; mientras tanto el pago de intereses, en rápido
            crecimiento, comprometería la realización de otros gastos.
 ---pagebreak--- 22. 7. 91                        Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                  N° C 190/41
                                                   CUADRO 7
                                Deuda pública bruta de los países de la Comunidad
                                                                                                (en % del PIB)
                                               1986          1989          1990       1991 (M      1992 (M
          Bélgica                             123,7         128,9         127,5        128,1        127,8
          Italia                                88,4          98,6        100,7        103,3        105,8
          Irlanda                             115,3         103,8          99,8         97,4         95,2
          Grecia                                65,1          82,9         86,3         86,0         83,3
          Países Bajos                         71,7          ^8,0          78,5         78,8         79,9
          Portugal                              68,4         71,2          67,3         63,8         61,6
          Dinamarca                            66,9          62,5          62,4         62,3         61,7
          Alemania                             42,7          43,6          43,0         45,4         47,2
          España                               48,0          44,6          45,2         44,5         43,7
          Reino Unido                           57,7         45,1          43,2         44,4         45,6
          Francia                              34,1          35,7          36,4         37,3         37,8
          Luxemburgo                            13.4           8,5           6,3         4,7          3,2
          EUR-12                               58,3          58,6          58,6         60,0         61,0
              Previsiones.
          En Grecia y en Italia, el progreso ha sido bastante limitado. En Italia, la situación
          presupuestaria se ha deteriorado de nuevo ligeramente en 1990, mostrando escasos signos de
          mejora a pesar de los repetidos intentos de corrección. La necesaria reducción de la tasa de
          inflación deberá ir acompañada de reducciones significativas del déficit presupuestario que
          hagan posible, en primer lugar, una estabilización y, a continuación, una reducción del
          porcentaje que representa la deuda respecto del PIB, que actualmente supera el 100 % (cuadro
          7). Un proceso de deflación no acompañado de un ajuste presupuestario adecuado daría lugar a
          una subida aún más rápida del coeficiente de deuda pública, como ocurrió también en Bélgica a
          principios y mediados de los años ochenta. Dado el insostenible endeudamiento de Italia,
          cualquier demora en la aplicación de medidas correctoras sólo implicaría la necesidad de
          realizar mayores esfuerzos de ajuste en su día; mientras tanto el pago de intereses, en rápido
          crecimiento, comprometería la realización de otros gastos.
          En Grecia, el déficit presupuestario, que representó más del 18 % del PIB en 1990, ha llevado a
          un rápido incremento del coeficiente de deuda pública bruta, que ha pasado de menos del 30 %
          del PIB en 1980 a alrededor del 86 % en 1990 (cuadro 7). Se espera que los esfuerzos de ajuste
          emprendidos por el gobierno griego den lugar a una considerable reducción del déficit
          presupuestario en este año y en el próximo. Sin embargo, se requiere la realización de un
          esfuerzo sostenido durante varios años para poder lograr una convergencia suficiente.
          El nivel del déficit presupuestario de Bélgica, los Países Bajos y Portugal también es
          preocupante en la perspectiva de la Unión Económica y Monetaria. El coeficiente de deuda
          pública es aún demasiado elevado y todavía no se ha estabilizado totalmente. El déficit
          presupuestario debería reducirse aún más con objeto de lograr que el coeficiente de deuda
          pública siga una tendencia claramente decreciente. En Bélgica, el coeficiente de deuda pública
          es aún demasiado elevado (128% del PIB en 1990). El déficit presupuestario sigue siendo
          demasiado amplio para que el coeficiente de deuda pública pueda orientarse a la baja si
          disminuye el crecimiento o suben los tipos de interés. La doble norma del gobierno encaminada
          a congelar en términos reales los gastos distintos del pago de intereses y a mantener constante el
          déficit en valor nominal deberá ser aplicada a todos los niveles del gobierno. Únicamente su
          aplicación estricta y global garantizará la reducción progresiva del coeficiente de deuda
          pública, que es fundamental para garantizar la estabilidad a largo plazo. En los Países Bajos, el
          coeficiente de deuda pública, si bien no es tan elevado como en el caso de Bélgica o Irlanda, no
          está aún totalmente estabilizado y deberá garantizarse un cierto endurecimiento de la política
          fiscal. También debe mejorarse la situación presupuestaria de Portugal paralelamente al
          proceso de deflación con objeto de seguir progresando en la estabilización del coeficiente de
          deuda pública.
 ---pagebreak--- N° C 190/42                             Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                   21. 7. 91
                  Irlanda ya ha reducido sustancialmente su déficit presupuestario por lo que el coeficiente de
                  deuda pública sigue una clara tendencia a la baja. Esta tendencia debe continuarse.
                  En un ultimo grupo de países — Dinamarca, España, Francia, Luxemburgo y el Reino Unido
                  — la situación presupuestaria, en lo relativo a la capacidad o necesidad de financiación y a la
                  deuda publica, parece estar bajo control y no plantea para la Comunidad problemas de
                  convergencia. Aunque se deba parcialmente a la recesión, el aumento del déficit presupuestario
                  del Reino Unido requiere atención. En cualquier caso, la valoración general no disminuye su
                  necesidad, aplicable también a los restantes países, de mejorar las características estructurales
                  de sus finanzas publicas a fin de beneficiar a la oferta, preparar el mercado único de 1992 e
                  incrementar la flexibilidad presupuestaria como requiere una mejor política económica. Esto
                  implicará, particularmente, la mejora de la estructura de ingresos y gastos, disminuyendo en
                  algunos casos el porcentaje que representa el gasto respecto del PIB y reduciendo la presión
                  fiscal.
                  Además, algunos de estos países siguen soportando fuertes presiones inflaciomstas y
                  considerables déficit exteriores (por ejemplo, el Reino Unido y España) o una elevada deuda
                  exterior (por ejemplo, Dinamarca'. Por ello, dichos países deben seguir una política
                  presupuestaria prudente.
           3.     Convergencia de posiciones extenores
                  En una economía en proceso de integración, con movimientos de capital totalmente
                  liberalizados y una creciente estabilidad del tipo de cambio, la convergencia de las balanzas por
                  cuenta corriente debe juzgarse en un contexto diferente y la adecuación de los desequilibrios de
                  la balanza de pagos debe valorarse de forma individual.
                  España registra un déficit de la balanza por cuenta corriente elevado y creciente (mas de tres
                  puntos y medio del PIB en 1990). Un déficit de la balanza por cuenta corriente no sería
                  preocupante en si, en el caso de España, en la medida en que corresponda a importaciones de
                  capital que sirvan para financiar el rápido crecimiento de las inversiones productivas. Tales
                  importaciones de capital sin embargo ejercen una fuerte presión al alza del tipo de cambio. No
                  obstante, lo que constituye motivo de preocupación, sobre todo si en los próximos meses
                  persisten los elevados precios del petróleo, es el rápido deterioro de la balanza por cuenta
                  corriente, que aún estaba en equilibrio en 1987. En cualquier caso, se prevé la estabilización del
                  déficit para 1991 y 1992. Para mantener la estabilidad del tipo de cambio, en España debe
                  conseguirse que la tasa de crecimiento de los costes unitarios de la mano de obra se sitúe pronto
                  por debajo de la de sus principales socios comerciales con objeto de mejorar su competitividad.
                  Esto también crearía las condiciones para continuar el fuerte ritmo de crecimiento que se
                  necesita para reducir los altos niveles de desempleo existentes y permitir la continuación del
                  proceso de recuperación. Estas consideraciones también se aplican a Grecia, país cuya posición
                  exterior se ha deteriorado fuertemente en los últimos años y se espera que mejore solo
                  moderadamente en 1991 y 1992.
                  Aunque aun no constituye motivo de preocupación, la posición exterior de Italia requiere un
                  examen crítico de la competitividad de la economía italiana respecto del exterior. En el Reino
                  Unido se prevé cierta mejora de la posición exterior, debido en gran parte a la caída de la
                  demanda interna. No obstante, habrá que seguir de cerca la evolución de los costes para evitar
                  un nuevo deterioro de la balanza por cuenta corriente una vez que la demanda interna vuelva a
                  recuperarse.
                  Las posiciones de las balanzas por cuenta corriente de los primeros países que se integraron en el
                  sistema de la banda estrecha son ampliamente sostenibles. El superávit alemán, que ha
                  constituido motivo de preocupación en los últimos años, está desapareciendo desde 1991 como
                  consecuencia del proceso de unificación. En Dinamarca, se han llevado a cabo importantes
                  progresos y, por primera vez desde principios de los años sesenta, la balanza por cuenta
                  corriente registro en 1990 un superávit, que se espera se mantenga en 1991 y 1992. Sin
                  embargo, esto se ha logrado con un considerable coste desde el punto de vista del crecimiento.
                   Una nueva mejora de la competitividad podría contribuir a consolidar los resultados
                  alcanzados, con un mayor nivel de actividad y empleo.
           Con unas políticas monetarias, presupuestarias y estructurales adecuadas, podrían contrarrestarse las
           presiones inflacionistas, preservando así los factores básicos de crecimiento de la Comunidad. Al
           mismo tiempo, el desarrollo del potencial de la Comunidad mejorará la oferta y contribuirá a que la
           Comunidad prosiga su tendencia de crecimiento a medio plazo. Una política económica de estas
           características satisfará, al mismo tiempo, los requisitos para avanzar eficazmente hacia la unión
           económica v monetaria.
 ---pagebreak--- 2 2 . 7 91                                      Diario Oficial de las Comunidades Europeas                               N ° C 190/43
                                          PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS 1988-1992
                                          COMUNIDAD EUROPEA, ESTADOS UNIDOS \ JAPÓN
(a) PIB a precios constantes \l                                            b) Demanda interna a precios constantes
      (°o de variación anual)                                                 (% de \anacion anual)
               1988       19B9     1990          1991      1992("                       1988    |  1989     1990   1991       1992 (
B               4,6        3,9        3g            2m       2V2         B                4 1       4,9        3,6   2%         2V2
DK              0,5        1,2        1,6            r.      2V4         DK            - i r        0,3      -0,8       v4      l'/ 2
D                3g         3,3       4g             234     1%          D                3,8       2g         5,1    3         2V,
                                                                                          7
GR              4,1        2,8        0,1              3
                                                         4   iv,         GR                 ,0      3,3        2,5      %       2
L                5,2       4,8        3 r            3       3V2         E                 51       7,8        4,6   3V,        4%
r                3,6       3,6        2,8            1W2     2V2         F                3,8       3,2        3,2    vu        2V4
IRL              3,9       5,9        5,2            1\      2V4         IRL              0,4       6,0        5,5    IV,       1V4
I               4,2         3,2       2,0            1\      2V2         I                5,0       3,6        1,9    2         3
L                5,5       6,1        3,"           3        3V4         L                3,6       7,8        3g    4V4        3%
NL              2,"        4,0        3,3           2%       1%          NL               1,6       4,9        3,8    2V4       1
P               3,9         5,4       4.0           23«      2%          P                 54       4,0        5,8    5V4       4V2
UK              4,6        2,2        0,6         -2'   4    2'4         UK               8,0        3,1     -0,1  -3           2V2
CE              4,0        3,i                       VU      2V4         CE               5,0       3,7               IV,       2%
 USA            4,í                   1,0           0        IV,         USA               3
                                                                                                    2,2   |    0,5              IV,
                                                                                    i        '3
JAP              5g        4,9        5,6           3%       4           JAP              ~,3       5g         5,8              4'A
(c) Deflactor del consumo privado                                        (d) Balanza por cuenta corriente
     (% de \anauon anual)                                                     (% del PIB)
                                               !
                 1^88       1989     1990         1991     1992                     j   1988       1989     1990   1991 (     1992 (')
B                  1,6        3,5       3,5         3'4      3]2         B                 U5        1,1       os      1          1
DK                 4,9        5,1       2,6    1
                                                    2/2      2'2         DK            -1,2       -1,2         0,8     re        2V2
D                  1,3        3,1       2,5         3V2      4V4         D                4,2       4,7        3,0     0        -%
GR               14,2       14g       20,5         18       13           GR            -2,0       -4,8       -5g    -5         -4
h                             6,6       6,4         6        5V4         E          ¡
                   5,1                                                                  -1,1      -3.2       -3,5   -3         -3%
F                  2,9        3,5       3,0         3        3m          F             -0,3       -0.1       -1,0    -v4       -1
IRL                2,5         3,9      2,6         3        3           IRL              i r        1,3       2g      2V4        1%
I                  \2         5,8       6,2         6'4      5V2         I             -0,8       -1,4       -1,4   -iv4       -i'4
I                  2,8        3.4       3,8         3'2      3¡2         L              33,5       34,4       29,3   26'/2      24%
NL                 0,4        2,9       2.6         234      3           NL               2,5       3,3        4,0     4         4
P                10,0       12,8       13,6        nv2       9%          P             -4,4       -2,9       -0,1   -iv4       -2V4
UK                 4,9        5.9       7,2         61,      5           UK            -4,6       -4,8       -2,3   -1         -iv4
CE                 3g         4,9       5.0         5        4%          CE               0,1     -0,1       -0,2    -v2        -%
USA                4,0        4,5       5.0         4V2      5           USA           -2,5       -1,9       -1,8    -v4       -1
                                                      3
JAP             -0,1          ir        2,4         2    4   2V2         JAP              2,8       2,1        1,2     1          1
(*i Previsiones, mavo 1991
í1 PNB de los tstados Unidos v de Japón a partir de 1989
 ---pagebreak--- N ° C 190/44                                      Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                              22. 7. 91
(e) % de desempleados en relación                                          (f) Capacidad ( + ) y / o necesidad ( - ) neta de
    con la población aciiva                                                    financiación del sector público (% del PIB)
                                                                                            1988       1989     1990 ( ^    1991 (*)       1992 {'•}
                 1988       1^89       1990 í ' 1  1991 (*)  1992 r
                                                      8V2       8V4        B                -6,6       -6,7       -6,0        -6V4           -6
B                10,0         8,5         8,1
                              7J          8,6         9         8%         DK                 0,5      -0,5       -1,5        -l'/4          -1
DK                6,5
                  6,1         5,5         5,1         4V2       4%         D                -2,1          0,2     -2,2        -4V4           -4
D
                  7.6         7,5         7,5         8%        9'A        GR              -15,5     -19,2      -18,9        -15V2         - 10V4
GR
E                19,3        17,1        16,1       16        15V2         E                -3,3       -2,7       -3,7        - vu           -2
F                 9,9         9,4         9,0         9V4       9V2        F                -1,8       -1,2       -1,6        -1V2           -iv2
IRL              17,4        16,0        15,1       16
                                                                 3
                                                              16 / 4       IRL              -5,2       -3,5       -3,4        -vu            -3V2
                 10,8        10,7         9,8         9%        9V2        I              -10,9      -10,1      -10,6        -10           -10
I
                              1,8         1,7         1V2       iv2        L                  2,1         3,3       4,2           l3/4          l'/ 2
L                 2,1
                  9,3         8J          8,1         7V4       7%         NL               -5,2       -5,0       -5,7        -4%            -5
NL
P                 5,6         4,8         4,6         4%        57 4       P                -5,4       -3,4       -5,8        -5V2           -5
UK                8,5         7
                                ,0        5,7         8V2
                                                                 3
                                                              10 / 4       UK                  1,1        1,0     -0,5        -2V4           -3%
CE                9,7         8,9         8,2         8V4       9V4        CE               -3,7       -2,9       -4,1        -4V2           -4'/2
USA               5,5         5,3         5,4         6V2       6V2        USA              -2,0       -1,7       -2,4        - 1 %          -2V2
                  2.5         2,3                     2V4       2V4        JAP                 2,1        1,8       2,2          1-V4           2
JAP                                       2,1
(g) Empleo total                                                           (h) Remuneración rea 1 per cápitíi de los asal a n a d o s (')
    (% de variación anual)                                                      (% d e variación anual)
                 1988        1989      1990 (*)    1991 r ;  1992 1"                        1988       1989     1990 (*)     1991 (»)      1992 (*)
                                                                                       i
B           ¡ 1 . 5           1,1         1,0        0            0                                      0,6       1,3          2V2           2«/ 2
                                                                           B                 0,8
DK           ; -0,0         -0,6        -0,7        -v4             '4     DK             -0,9        -1,6          1,0         1             1
D            |    0,8         1,4         2,8        vu              3
                                                                        4  D                 1,7      -0,2          1,5         23/4          1%
GR           |    1,6         1,5         0,4       -v4           0        GR                3,7         4,1       0,6        _2              -'/ 4
E                 3,5         3,6         2,6        iv2          13 4     E           |      1,1     -0,5          1,2         iv4           1
F            j    0,7         1,2         1,2          v2            l
                                                                       'z  F           !     1,2         1,2        1,8         iv2           1
IRL          '    0,4       -0,1          2,1          v4            V2    IRL               2,9         2,2       3,0          3V4           2V2
I            i    0,9         0,2         1,4          v2            '•2   I                 4,0         3,1       3,9          l3/4          2
L                 3,1         4,0         2,4        1V4            1
                                                                  l :      L             *   0,5         3,0        1,8         2 V2          2'/ 4
NL           : •  1,4         1,6         1,9        1               ',    NL                1,1      -2,4          1,6         2             vu
P                 0,1         1,0         2,5        1               '2    P                 3,1         0,8       3,7          5%            4%
UK                3,3         2,8         0,6      -2V2        -2          UK                2,9         2,8       3,4          2             iv4
                                                     V
CE                1.6         1,6         1,6         <              '.«   CE          í     2,1         1,2       2,4          2             IV,
USA          i    2,8         2,3         0,4      -1             1        USA               1,9      -0,7       -0,1           0               v2
JAP               1,6         1,9         2,0        iv2          l'.-i    JAP               3,4         2,2        1,7         l'/4          v/2
                                                                                       i
(*) Previsiones, mayo 1991.
(') Corregido mediante el deflactor del consumo privado.
 ---pagebreak--- 2 2 . 7 . 91                                 Diario Oficial de las Comunidades Europeas                                     N ° C 190/45
(i) F.B.C.F. construcción en términos reales                            ]) F.B.C.F. en bienes de equipo en términos reales
     (% de \anacion anual)                                                 (% de variación anual)
                 1988      1989    1990 -     1991i'    1992 c a                      1988       1989     1990 \ ' ) 1991 c a    1992 (')
B            ' „»            9,6      3g       -1
                                               -3
                                                          3
                                                             g
                                                                      B
                                                                      DK
                                                                                       17,7
                                                                                      -7.5
                                                                                                  19,0
                                                                                                   6,6
                                                                                                              9,9
                                                                                                              2,3
                                                                                                                         3g
                                                                                                                       - l g
                                                                                                                                    4
DK              -3,1      -4,6      -3,8                                                                                            4g
                                 1                                                                                       8g
D                  4,7       5,1       5,2       3g       2           D                 7.7        9,8      12,9                    5g
GR                 7,6       2,1      or         0        4           GR               10,8       17,3      10,4         6         10
E            1    12,6      14,9     10g         6g        7g         E                16,5       12,1        1,2        2V2        5%
F            ,      6,2      6,6      2,3        lg       2V4         F                 8,9        8,1        5,3         1         2g
IR1             -os          9,8      8,4        lg       3           IRL               5.6       14,1        6,8        3g         4V2
I                  3g        3,9      2,3          g       2V2        I                 6,4        5,2        3,5         ig        5g
L                  9.9       8,8      5,9        5g       4V2         L               -5,4        14,9        3,6        6%         3%
NL               11,8        2,6      2,5       - 5          v4       NL                6,8        5,5        6,0        2g           g
P                10.1        3,3      6.5        6g        6          P                23,2        7g         8,5        5%         W2
 UK                6,1    -0,5        0,1      -3g        2           UK               1U7         8,4     -3g       -17            3V2
CE                 6.4       3.3      3,8        lg       3           CE               10,4        8,6        4,7           g       4V2
(k) Formación bruta de capital fijo en términos reales                (1) PIB por persona
      (% de \ancion anual)                                                 (CE = 100), precios y estándar de poder adquisitivo corrientes
                 I9KR      1989    1990       1991      1992                          19bO       1973       1986     1991 (')    1992 (')
B                13,3      13,6       g6          1       3g          B                95,4     101,2      100,6      104,4       105,1
DK             -6,6          0,2    -1,0       -2g        2g          DK             118,3      113,1      117,0      108,5       108,9
D                  3,1       "V       8,8         6       4           D              117,9      111,1      114,0      113,8       112,3
GR                 8,8       8,6      5,2         3       7           GR               38,6       56,8       55,9      52,5        52,3
E                14,0      13g        6g          5       6g          E                60,3       79,0       72,8      79,3        80,5
F                  8.3       5,8      4,0         lg      2g          F              105,8      110,4      110,1      108,9       109,1
IRL               4,6      11,3       g3          2g      3g          IRL              60,8       58,9       63,4      68,9        69,0
1                  6,7       3,1      3,0         1       4           I                86,5       93,3     103,0      103,6       104,0
I              -3g         13,4       3,8         5g      5           L              158,5      141,9      126,2      133,0       134,9
NL                 9,4       3,0      4,1         lg        g         NL             118,6      113,1      106,0      103,9       103,3
P                13,0        ",5      g3          5g      5g          P                38,"       56,4       52,5      56g         37,1
UK               14,8        4,8    -1,9      -lOg        2g          UK             128,6      108,5      105,4      101,3       101,3
CE                 9,0                4,3                 3g          CE             100,0      100,0      100,0      100,0       100,0
                             6g
USA                3,0              -0,1       -3         5g          USA            189,6      161,6      155,7      147,3       145,6
JAP              12.6                10,8         5       6V2         JAP         ,    55,8       96,3     110,7      121,7       124,0
                           11,0
 a Previsiones, mavo 1991
Origen Servicios de la Comisión