CELEX: 32015D1877
Language: it
Date: 2015-04-20 00:00:00
Title: Decisione (UE) 2015/1877 della Commissione, del 20 aprile 2015, sulle tariffe applicate da S.C. Hidroelectrica S.A. (Romania) a S.C. Termoelectrica S.A. e S.C. Electrocentrale Deva S.A. — SA.33475 (12/C) [notificata con il numero C(2015)2648] (Testo rilevante ai fini del SEE)

20.10.2015   
            
            
               IT
            
            
               Gazzetta ufficiale dell'Unione europea
            
            
               L 275/46
            
         DECISIONE (UE) 2015/1877 DELLA COMMISSIONE
   del 20 aprile 2015
   sulle tariffe applicate da S.C. Hidroelectrica S.A. (Romania) a S.C. Termoelectrica S.A. e S.C. Electrocentrale Deva S.A. — SA.33475 (12/C)
   
      
         [notificata con il numero C(2015)2648]
      
   
   (Il testo in lingua inglese è il solo facente fede)
   (Testo rilevante ai fini del SEE)
   LA COMMISSIONE EUROPEA,
   visto il trattato sul funzionamento dell'Unione europea, in particolare l'articolo 108, paragrafo 2, primo comma,
   visto l'accordo sullo Spazio economico europeo, in particolare l'articolo 62, paragrafo 1, lettera a),
   vista la decisione con la quale la Commissione ha avviato il procedimento di cui all'articolo 108, paragrafo 2, del trattato, in relazione alla misura di aiuto SA.33475 (12/C, ex 12/NN) (1),
   avendo invitato i terzi a presentare osservazioni conformemente a detti articoli e alla luce di tali osservazioni,
   Considerando quanto segue:
   1.   PROCEDIMENTO
   
   
               (1)
            
            
               Il 2 agosto 2011, la Commissione ha ricevuto una denuncia dal fondo di investimento S.C. Fondul Proprietatea S.A. (in prosieguo «il denunciante») in relazione all'acquisto di elettricità da parte di S.C. Hidroelectrica S.A. (in prosieguo «Hidroelectrica») da fornitori di elettricità a prezzi presumibilmente al di sopra del livello di mercato.
            
         
               (2)
            
            
               Il 25 aprile 2012, la Commissione ha comunicato alla Romania la propria decisione di avviare il procedimento di cui all'articolo 108, paragrafo 2, del trattato, in relazione ai contratti mediante i quali S.C. Termoelectrica S.A. (in prosieguo «Termoelectrica») ed S.C. Electrocentrale Deva S.A. (in prosieguo «Electrocentrale Deva») hanno fornito elettricità all'ingrosso a Hidroelectrica, in prosieguo «la decisione di avvio».
            
         
               (3)
            
            
               La decisione di avvio è stata pubblicata nella Gazzetta ufficiale dell'Unione europea
                   (2). La Commissione ha invitato le autorità rumene e le parti interessate a presentare le proprie osservazioni.
            
         
               (4)
            
            
               Il 23 luglio 2012 le autorità rumene hanno fornito alla Commissione le loro osservazioni preliminari in merito alla decisione di avvio.
            
         
               (5)
            
            
               La Commissione ha ricevuto solo le osservazioni preliminari di Termoelectrica dell'11 giugno 2012 e le osservazioni di Electrocentrale Deva del 12 giugno 2012, trasmessele dalle autorità rumene il 26 luglio 2012. Queste ultime hanno inoltrato nuovamente le stesse osservazioni preliminari alla Commissione il 2 agosto 2012.
            
         
               (6)
            
            
               Il 12 febbraio 2013, la Commissione ha informato le autorità rumene di non aver ricevuto osservazioni dalle parti interessate.
            
         
               (7)
            
            
               Il 24 marzo 2013, le autorità rumene hanno ribadito la loro posizione preliminare in relazione a questo caso.
            
         
               (8)
            
            
               La Commissione ha chiesto ulteriori informazioni dalle autorità rumene con le lettere del 29 luglio e dell'11 settembre 2013, del 3 marzo, 6 agosto e 25 settembre del 2014 e del 19 gennaio 2015. Le autorità rumene hanno fornito ulteriori informazioni l'11 settembre 2013, il 24 marzo, il 14 maggio, il 3 settembre, il 22 settembre, il 10 ottobre e il 21 ottobre 2014 nonché il 20 febbraio 2015.
            
         
               (9)
            
            
               Il 16 aprile 2015, la Romania ha rinunciato ai suoi diritti ai sensi dell'articolo 342 del trattato in combinato disposto con l'articolo 3 del regolamento n. 1 (3), secondo cui la decisione poteva essere adottata in rumeno, e ha acconsentito all'adozione della decisione in inglese.
            
         2.   DESCRIZIONE DELLE MISURE DI AIUTO
   
   
               (10)
            
            
               La presente sezione descrive le parti contraenti (vale a dire Hidroelectrica, Termoelectrica ed Electrocentrale Deva), altre società che producono energia elettrica, i contratti per l'acquisto di elettricità nel contesto del mercato dell'elettricità rumeno e diversi sviluppi e collegamenti concernenti i presunti beneficiari.
            
         2.1.   Le parti contraenti
   
   2.1.1.   Hidroelectrica
   
   
               (11)
            
            
               Hidroelectrica è stata fondata nel 2000 ed è soggetta al diritto societario comune. Il capitale azionario è detenuto dallo Stato rumeno attraverso il ministero dell'Economia e del Commercio (80,06 %) e dal denunziante (19,94 %). Lo Stato rumeno è rappresentato nell'assemblea degli azionisti di Hidroelectrica. Secondo lo statuto sociale di Hidroelectrica, il direttore generale gestisce e rappresenta l'attività quotidiana dell'azienda e prende decisioni in modo indipendente su questioni diverse da quelle riservate all'assemblea degli azionisti e al consiglio di amministrazione. In pratica, i membri del consiglio di amministrazione di Hidroelectrica rivestivano contemporaneamente cariche di governo (4).
            
         
               (12)
            
            
               Hidroelectrica è il principale produttore di elettricità in Romania, con una capacità di produzione annua di circa 17,5 TWh in un normale anno idrologico. Hidroelectrica produce elettricità attraverso dighe e impianti di generazione ad acqua fluente. Tuttavia, tale produzione è soggetta ad ampie variazioni a seconda delle condizioni idrologiche: nel 2009, la produzione di Hidroelectrica è stata di 16,4 TWh, nel 2010 è stata di 21,3 TWh e nel 2011 è stata di 14,7 TWh. Nel 2013, la quota di mercato di Hidroelectrica è stata del 28,24 %, seguita da Complexul Energetic Oltenia, un produttore di energia termoelettrica a carbone, con una quota di mercato del 20,83 % e da Nuclearelectrica con una quota di mercato del 20,65 %, entrambe società statali.
            
         
               (13)
            
            
               Il 26 giugno 2012 è stato avviato, nei confronti di Hidroelectrica, una procedura concorsuale (5) dal quale la società è uscita il 26 giugno 2013 (6). Il 25 febbraio 2014, è stato avviata una nuova procedura concorsuale.
            
         2.1.2.   I beneficiari
   
   
               (14)
            
            
               I fornitori con i quali Hidroelectrica ha concluso i contratti oggetto d'indagine sono Termoelectrica e Electrocentrale Deva, due società che producono elettricità utilizzando il carbone, completamente di proprietà dello Stato, direttamente o indirettamente, con una capacità produttiva annuale alla data della firma del contratto rispettivamente di 1,7 TW e 1,3 TW e quote di mercato del 3 % e del 5 % nel 2009 (7) e dell'1,9 % e del 4,1 % nel 2011 (8). Termoelectrica ed Electrocentrale Deva hanno venduto elettricità prodotta da carbone locale costoso e non competitivo (9).
            
         
               (15)
            
            
               Electrocentrale Deva è stata una divisione di Termoelectrica fino alla fine di dicembre 2001, quando è stata costituita come società separata, parallelamente ad altre divisioni statali (CE Craiova, Electrocentrale Bucuresti, CE Rovinari ecc.). Fino al 27 marzo 2012, l'azionista unico di Electrocentrale Deva è stato Termoelectrica.
            
         2.2.   Altre informazioni sul mercato
   
   
               (16)
            
            
               La produzione di elettricità in Romania è dominata da società controllate dallo Stato, che insieme detengono una quota di mercato di circa il 90 %. (10) La produzione di elettricità totale netta in Romania ammontava a 60,38 TWh nel 2011. Il mix di fonti energetiche consiste principalmente di centrali idroelettriche (circa il 28 % della produzione totale), centrali nucleari (circa il 18 %) e centrali elettriche a combustibili fossili (circa il 51 %). (11)
               
            
         
               (17)
            
            
               Il mercato rumeno è interconnesso, in particolare, con la Bulgaria, con 400 MW di capacità netta di trasmissione nel 2009-2010, e con l'Ungheria, con una capacità netta di trasmissione di 500-800 MW nel 2009-2010. La capacità netta di interconnessione con questi Stati membri non è stata sfruttata appieno in questo periodo, a causa della congestione. Durante il periodo 2009-2011, i flussi delle importazioni e delle esportazioni di elettricità verso e dalla Romania sono stati i seguenti: (i) nel 2009, le importazioni di elettricità sono state pari a 676 GWh, mentre le esportazioni sono ammontate a 3 154 GWh (circa il 4,8 % di tutta l'elettricità prodotta in Romania); (ii) nel 2010, le importazioni di elettricità sono state pari a 943 GWh, mentre le esportazioni sono ammontate a 3 854 GWh (circa il 3,4 % di tutta l'elettricità prodotta in Romania); (iii) nel 2011, le importazioni di elettricità sono state pari a 1 036 GWh, mentre le esportazioni sono ammontate a 2 942 GWh (circa il 2,8 % di tutta l'elettricità prodotta in Romania).
            
         2.3.   I contratti
   
   
               (18)
            
            
               Il contratto con Termoelectrica è stato stipulato il 30 luglio 2008 (12), mentre il contratto con Electrocentrale Deva è stato stipulato il 9 giugno 2009 (nella presente decisione collettivamente denominati «i Contratti»), per una durata di dieci anni. I Contratti sono stati rescissi dall'amministratore giudiziario di Hidroelectrica euro-Insol durante la procedura concorsuale di Hidroelectrica, alla fine di agosto 2012 (13).
            
         
               (19)
            
            
               Mediante note al ministero rumeno dell'Economia e del Commercio, Termoelectrica ed Electrocentrale Deva hanno chiesto l'approvazione del ministero per la firma dei Contratti, come indicato ai considerando da 20 a 22:
            
         
               (20)
            
            
               Il 15 luglio 2008, mediante nota numero 7323, Termoelectrica ha dichiarato quanto segue: «[…] Termoelectrica S.A. ha analizzato diversi metodi per risolvere questo problema urgente e l'unica opzione con una qualche prospettiva di rapido successo che, inoltre, non richiede l'approvazione dell'Unione europea è la seguente: la conclusione di un contratto a lungo termine (10 anni) tra Termoelectrica S.A. e Hidroelectrica S.A. per l'acquisto dell'elettricità prodotta dall'unità di generazione n. 4 della società CET Paroșeni. Il prezzo del contratto sarà il prezzo per CET Paroșeni stabilito dall'autorità regolamentare ANRE sul mercato regolamentato, sulla base dei costi giustificati di Termoelectrica S.A.; e la firma con Compania Națională a Huilei Petroșani di un contratto a lungo termine (circa 10 anni) per acquistare carbone. Per Termoelectrica S.A. (SE Paroșeni) ed anche per Compania Națională a Huilei
                   (14), ciò […] garantirebbe il futuro a lungo termine delle due società con sede nella Valle di Jiu.»
            
         
               (21)
            
            
               Il 27 maggio 2009, mediante nota numero 10855, Electrocentrale Deva ha chiesto quanto segue: «[…] Al fine di impedire la bancarotta dell'azienda e di creare le condizioni necessarie per il finanziamento e l'attuazione degli investimenti necessari per continuare a operare, chiediamo la Sua approvazione per la negoziazione e la conclusione di un contratto di 10 anni tra Electrocentrale Deva e Hidroelectrica București per la vendita a Hidroelectrica di una quantità di elettricità corrispondente a una potenza media di 150 MW oltre alla quantità fornita sul mercato regolamentato e a un prezzo approvato dall'ANRE, che coprirà i costi di produzione giustificati.»
            
         
               (22)
            
            
               Le due Note sono state approvate da rappresentanti del ministero rumeno dell'Economia e del Commercio, a livello di ministro e/o di Sottosegretario di Stato. Dai Contratti emerge che questi sono stati conclusi sulla base di tali note.
            
         
               (23)
            
            
               Nel contratto con Termoelectrica, né Hidroelectrica né Termoelectrica avevano la possibilità di recedere dal contratto. Nel contratto con Electrocentrale Deva, sia Hidroelectrica sia Electrocentrale Deva avevano la possibilità di rescindere il contratto nei seguenti casi: i) perdita della qualità di produttore della controparte, entro 5 giorni lavorativi dalla data della perdita; ii) rifiuto di una delle parti di stipulare un nuovo contratto o modificare il contratto esistente, in caso di cambiamento delle circostanze economiche e tecniche esistenti alla data della sua conclusione; iii) in altri casi stabiliti da leggi o regolamenti applicabile (15).
            
         
               (24)
            
            
               Il contratto con Termoelectrica aveva le seguenti caratteristiche: i) il prezzo contrattuale sarebbe stato stabilito annualmente dall'Autorità rumena di regolamentazione del settore dell'energia (in prosieguo «ANRE») sulla base dei costi di produzione giustificati da Termoelectrica; ii) Hidroelectrica avrebbe acquistato tutta l'elettricità prodotta dalla centrale di Paroseni ogni mese (16). Dalla data della sua firma e fino alla sua rescissione da parte dell'amministratore giudiziario, il contratto è stato modificato 8 volte (sette clausole addizionali riguardavano variazioni di prezzo) (17).
            
         
               (25)
            
            
               Il contratto con Electrocentrale Deva aveva le seguenti caratteristiche: i) il prezzo contrattuale sarebbe stato stabilito dall'ANRE sulla base dei costi di produzione giustificati da Electrocentrale Deva; ii) se l'ANRE non avesse regolamentato più i prezzi dell'elettricità, il prezzo si sarebbe dovuto negoziare tra le parti e non sarebbe dovuto essere inferiore al prezzo contrattuale dell'anno precedente; iii) le parti contraenti non avrebbero addebitato alcuna penalità o altri oneri nel caso in cui il venditore non avesse fornito il quantitativo di elettricità previsto dal contratto o l'acquirente non avesse pagato il prezzo contrattuale. (18) Dalla data della sua firma e fino alla sua rescissione da parte dell'amministratore giudiziario, il contratto è stato modificato 5 volte (19) (tutte le modifiche sono state variazioni di prezzo).
            
         
               (26)
            
            
               Nonostante in entrambi i Contratti fosse disposto chiaramente che il prezzo contrattuale, di norma, dovesse essere stabilito dall'ANRE, in pratica le variazioni di prezzo sono state effettuate previa approvazione del ministero dell'Economia e del Commercio, con tre eccezioni (20).
            
         
               (27)
            
            
               Ad esempio, mediante una nota (data illeggibile), Hidroelectrica ha chiesto l'approvazione del ministero dell'Economia e del Commercio modificare i prezzi per il periodo compreso fra il 1o agosto 2009 e il 31 dicembre 2009, a causa degli «aumenti dei costi di produzione». Nella stessa nota si menziona chiaramente che lo «scopo della stipula e dell'esecuzione dei due contratti è quello di vendere sul mercato concorrenziale un quantitativo di elettricità prodotta utilizzando carbon fossile combinata con energia idroelettrica, e anche di offrire ai due produttori termoelettrici un contratto accettato dalle istituzioni finanziarie a titolo di mutuo, al fine di ottenere prestiti a lungo termine e realizzare gli investimenti necessari a mantenere le licenze di generazione di elettricità.»
            
         
               (28)
            
            
               Analogamente, attraverso un'altra nota, Hidroelectrica ha chiesto l'approvazione del ministero dell'Economia e del Commercio per mantenere il prezzo del 2009 di 230 ROM/MWh per il periodo compreso fra il 1o gennaio 2010 e il 31 marzo 2010, al fine di «ottenere le entrate necessarie per proseguire la ristrutturazione in corso del produttore di carbon fossile per la produzione di elettricità e del produttore di energia termica […]».
            
         
               (29)
            
            
               Inoltre, dopo la conclusione dei Contratti, con la nota numero 6547 del 2011, Hidroelectrica ha chiesto l'approvazione del ministro dell'Economia e del Commercio per variare i prezzi per il 2011, al fine di consentire a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva: «di ottenere prestiti a lungo termine necessari per realizzare gli investimenti indispensabili a mantenere le licenze per la generazione di elettricità e anche per ottenere le entrate necessarie per la ristrutturazione del produttore Compania Nationala a Huilei».
            
         
               (30)
            
            
               Da tutte queste note emerge chiaramente come Hidroelectrica stesse chiedendo l'approvazione del ministero dell'Economia e del Commercio «per autorizzare i dirigenti esecutivi dei tre produttori di elettricità a firmare la clausola addizionale concernente i nuovi prezzi».
            
         
               (31)
            
            
               Inoltre, tutte le clausole addizionali ai Contratti e relative alle variazioni di prezzo si riferiscono a note interne emesse da Hidroelectrica e approvate dal ministro dell'Economia e del Commercio o dal Sottosegretario di Stato presso il ministero dell'Economia e del Commercio con le tre eccezioni menzionate al considerando 26, sulla cui base sono state approvate tali variazioni di prezzo (21).
            
         
               (32)
            
            
               Il quantitativo di elettricità acquistato e i prezzi medi pagati nell'ambito dei Contratti fra il 2009 e il 2011 sono i seguenti (22):
               
                            
                        
                        
                           2009
                        
                        
                           2010
                        
                        
                           2011
                        
                     
                           Electrocentrale DEVA
                        
                     
                           Quantità (GWH)
                        
                        
                           499,8
                        
                        
                           308,6
                        
                        
                           146,4
                        
                     
                           Prezzo di acquisto (RON/MWh)
                        
                        
                           230,2
                        
                        
                           234,0
                        
                        
                           234,0
                        
                     
                  
               
                            
                        
                        
                           2009
                        
                        
                           2010
                        
                        
                           2011
                        
                     
                           Termoelectrica
                        
                     
                           Quantità (GWH)
                        
                        
                           900,7
                        
                        
                           804,6
                        
                        
                           648,9
                        
                     
                           Prezzo di acquisto (RON/MWh)
                        
                        
                           227,4
                        
                        
                           230,0
                        
                        
                           234,4
                        
                     
         2.4.   Il mercato rumeno dell'elettricità
   
   
               (33)
            
            
               Gli scambi di elettricità in Romania avvengono principalmente su due mercati: i) il mercato regolamentato dell'elettricità su cui si scambia l'elettricità in base a tariffe e condizioni regolamentate e ii) il mercato concorrenziale dell'elettricità sul quale si scambia liberamente l'elettricità attraverso due principali tipi di contratti: contratti bilaterali relativamente standard scambiati sul mercato centralizzato e contratti bilaterali negoziati liberamente, il cosiddetto mercato dei contratti negoziati direttamente.
            
         2.4.1.   Il mercato regolamentato dell'elettricità
   
   
               (34)
            
            
               Le operazioni sul mercato regolamentato dell'elettricità avvengono attraverso accordi quadro di compravendita stipulati tra generatori/produttori di elettricità attivi sul mercato regolamentato, fra cui Hidroelectrica, e «fornitori di ultima istanza» («suppliers of last resort»), che garantiscono la distribuzione di elettricità all'utente finale. I clienti idonei acquistano elettricità a tariffe regolamentate. Sul mercato regolamentato, ogni anno l'ANRE fissa ex ante i prezzi e i volumi di elettricità che i generatori/produttori devono fornire. Nel 2009-2010, quando hanno iniziato ad essere eseguiti i contratti in esame, il 61-56 % dell'elettricità consumata in Romania è stato scambiato sul mercato regolamentato.
            
         2.4.2.   Il mercato concorrenziale dell'elettricità
   
   
               (35)
            
            
               Dal 2005, il mercato concorrenziale dell'elettricità in Romania è diviso in cinque mercati specifici: i) i mercati centralizzati gestiti dall'OPCOM; ii) il mercato dei contratti negoziati direttamente; iii) il mercato dei servizi ausiliari; iv) il mercato di bilanciamento; e v) il mercato dell'esportazione.
            
         
               (36)
            
            
               I mercati centralizzati sono gestiti dall'OPCOM. L'OPCOM è stata istituita nel 2001 a norma della decisione del governo n. 627/2000, come società per azioni e controllata al 100 % di Transelectrica, l'operatore dei sistemi di trasmissione. In virtù della licenza concessa dall'ANRE, l'OPCOM è stata designata come piattaforma per lo scambio all'ingrosso di elettricità in Romania. L'OPCOM è l'unica borsa dell'energia in Romania, offre un luogo per lo scambio di elettricità e svolge il ruolo di facilitatore.
            
         
               (37)
            
            
               Sono cinque i tipi di segmenti di mercato nell'OPCOM: (i) il mercato del giorno prima; (ii) il mercato infragiornaliero (23), (iii) i mercati bilaterali centralizzati mediante asta pubblica «OPCOM-PCCB» e il mercato centralizzato per contratti bilaterali mediante negoziazione continua «CMBC-CN»; (iv) il mercato centralizzato per i certificati verdi e (v) la piattaforma di scambio per i certificati per le emissioni di gas a effetto serra. Le operazioni sull'OPCOM sono iniziate solo nel 2005 e solo nei segmenti di mercato del giorno prima e OPCOM-PCCB.
            
         
               (38)
            
            
               I Contratti sono stati conclusi sul mercato dei contratti negoziati direttamente in Romania, che è il segmento di mercato pertinente per la valutazione del caso in esame.
            
         2.4.3.   OPCOM-PCCB
   
   
               (39)
            
            
               Nel segmento di mercato OPCOM-PCCB, l'OPCOM organizza aste pubbliche per la vendita e l'acquisto di elettricità. Le offerte di vendita/acquisto di ciascun produttore/fornitore/consumatore vengono sottoposte all'operatore di mercato. Ogni offerta deve specificare quanto segue: (i) o il prezzo minimo al quale l'offerente venderà elettricità o il prezzo massimo al quale acquisterà elettricità e (ii) l'accordo quadro in base al quale l'offerente sta progettando di fornire/acquistare elettricità. Le offerte di vendita e acquisto specificano le condizioni di fornitura, compreso il quantitativo di elettricità, la durata (minimo 1 mese e fino a un anno), nonché l'accordo quadro previsto. Il prezzo segue il principio dell'offerta del miglior prezzo. Nel 2009 e il 2010, quando si è iniziato a eseguire i Contratti, le vendite sul mercato OPCOM-PCCB hanno rappresentato meno del 7 % dell'elettricità prodotta in Romania.
            
         
               (40)
            
            
               Dopo la pubblicazione della decisione di avvio, la Commissione ha adottato una decisione a norma dell'articolo 102 del trattato, riscontrando che la borsa dell'energia gestita dall'OPCOM costituisce un mercato di servizi pertinente, nel quale l'OPCOM è un operatore dominante, separato dal mercato dei contratti negoziati direttamente (24).
            
         2.4.4.   Il mercato dei contratti negoziati direttamente
   
   
               (41)
            
            
               Il mercato dei contratti negoziati direttamente è un libero mercato non regolamentato dall'ANRE. Le parti contraenti negoziano bilateralmente quantitativi, prezzi e altre clausole contrattuali. In questo modo le parti dispongono di un ampio margine di flessibilità nel negoziare i termini e le condizioni dei contratti di vendita. I termini e le condizioni dei contratti sono riservati.
            
         2.4.5.   Breve descrizione dei contratti negoziati direttamente, contemporanei ai Contratti
   
   
               (42)
            
            
               Con lettera del 21 febbraio 2014, la Commissione ha chiesto alle autorità rumene di fornirle informazioni sui contratti negoziati bilateralmente conclusi sul mercato rumeno e diversi dai Contratti, con durate e quantitativi di fornitura di elettricità comparabili. La richiesta della Commissione riguardava tutti i fornitori di elettricità rumeni, statali o privati. Il 14 maggio 2014, le autorità rumene hanno fornito i principali elementi richiesti di tutti i contratti firmati da acquirenti di elettricità con un consumo annuo di elettricità superiore a 150 GWh per ciascuno degli anni dal 2009 al 2011 (25).
            
         
               (43)
            
            
               Le autorità rumene hanno sottolineato che tutti i contratti conclusi sul mercato al dettaglio in condizioni di concorrenza da parte di consumatori non domestici nel periodo di tempo di riferimento erano soggetti alla raccolta di dati ad hoc richiesta dalla Commissione. In particolare, le autorità rumene hanno presentato 75 insiemi di dati annuali relativi a contratti in vigore per uno o più anni tra il 2009 e il 2011, periodo di riferimento per il caso in esame. La Commissione suppone che le autorità rumene abbiano presentato i dati pertinenti per quanto riguarda tutti i contratti che soddisfano i criteri richiesti dalla Commissione (durate e quantitativi comparabili) per il periodo di riferimento 2009-2011. I Contratti rappresentavano circa il 17 % del volume totale di elettricità soggetta a contratti negoziati direttamente conclusi nel periodo 2009-2011 e forniti dalla Romania.
            
         
               (44)
            
            
               I dati presentati dalle autorità rumene rivelano il livello dei prezzi più alti pagati sul mercato libero per le vendite al dettaglio di elettricità durante il periodo 2009-2011, ovverosia: per il 2009: 266,5 RON/MWh; per il 2010: 229,96 RON/MWH e per il 2011: 232,33 RON/MWh. Tuttavia, ognuno di questi contratti, considerato separatamente, prevedeva volume di elettricità inferiori a quelli di ciascuno dei Contratti.
            
         
               (45)
            
            
               L'esame delle informazioni relative ai contratti stipulati da fornitori diversi da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva indica che, nel 2009, quando hanno iniziato ad essere conclusi i Contratti, nessun altro fornitore ha stipulato un contratto di fornitura sufficientemente simile a questi due Contratti in termini di quantitativi (circa 900 GWh e 500 GWh ciascuno) e durata (10 anni). Un confronto serio con i Contratti è possibile solo per altri contratti con gli stessi quantitativi, la stessa durata e/o data di entrata in vigore. Poiché contratti totalmente comparabili non esistono, si rende necessaria un'analisi econometrica che spieghi le differenze fra i contratti; i presupposti e i risultati di tale analisi sono descritti nei considerando da 77 a 80 e nell'allegato.
            
         2.4.6.   I contratti di Hidroelectrica per la vendita di elettricità
   
   
               (46)
            
            
               Durante il periodo 2009-2011, Hidroelectrica ha anche venduto il 60 % circa della sua elettricità ad altri acquirenti privati mediante contratti a lungo termine all'ingrosso e al dettaglio, attualmente oggetto di indagine da parte della Commissione. (26) I prezzi di vendita di Hidroelectrica in tali contratti erano inferiori di oltre il 40 % ai prezzi di acquisto all'ingrosso pagati in media da Hidroelectrica a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva. A titolo esemplificativo, il prezzo di vendita dell'elettricità più alto nell'ambito di tali contratti è stato di 159,8 RON/MWh nel 2009 e di 168 RON/MWh nel 2010.
            
         
               (47)
            
            
               Hidroelectrica ha anche concluso la vendita di contratti di elettricità con altre parti (27) per quantitativi inferiori. Il prezzo di vendita più alto per l'elettricità nell'ambito di tali contratti di vendita al dettaglio per il periodo di riferimento è stato di 185 RON/MWh nel 2009, di 190 RON/MWh nel 2010 e di 160 RON/MWh nel 2011, vale a dire inferiore in media del 13 %, circa ai prezzi di acquisto all'ingrosso pagati da Hidroelectrica a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva.
            
         2.5.   Sviluppi dopo il 2011 e collegamenti tra Termoelectrica, Electrocentrale Deva, Electrocentrale Paroseni e CEH
   
   
               (48)
            
            
               La centrale di Paroseni di Termoelectrica, che forniva effettivamente il quantitativo di elettricità acquistata nell'ambito del Contratto con Termoelectrica, è diventata un'entità separata e l'11 luglio 2011 si è iscritta nel registro delle imprese rumeno con il nome di Electrocentrale Paroseni (28). Il 22 settembre 2011, Electrocentrale Paroseni ha rilevato tutti i diritti e gli obblighi di Termoelectrica derivanti dal Contratto di quest'ultima con Hidroelectrica. Electrocentrale Paroseni ha fornito elettricità a Hidroelectrica a settembre e ottobre 2011, sebbene i quantitativi fossero trascurabili.
            
         
               (49)
            
            
               Alla data di cessazione della fornitura prevista dai Contratti, Termoelectrica era ancora l'unico azionista sia di Electrocentrale Deva sia di Electrocentrale Paroseni.
            
         
               (50)
            
            
               Mediante decreto d'urgenza n. 84/2011 (29), è stata realizzata una conversione del debito in azioni fra Termoelectrica e lo Stato. In questo modo, Termoelectrica ha ceduto le proprie azioni in diverse società (Electrocentrale Deva, Electrocentrale Paroseni ed Electrocentrale Bucuresti) allo Stato, a titolo di pagamento dei suoi debiti nei confronti di quest'ultimo. Tale cessione delle azioni è stata effettuata sulla base di relazioni di valutazione realizzate da un valutatore indipendente.
            
         
               (51)
            
            
               Electrocentrale Paroșeni ed Electrocentrale Deva si sono fuse in un'unica persona giuridica denominata Complexul Energetic Hunedoara (in prosieguo «CEH»), una società interamente di proprietà Stato, iscritta il 1o novembre 2012 nel registro delle imprese rumene. La società CEH ha rilevato tutti i diritti e gli obblighi di Electrocentrale Paroseni ed Electrocentrale Deva. Il 1o agosto 2013, CEH ha rilevato anche Societatea Nationala a Huilei, uno spin-off delle miniere della statale Compania Nationala a Huilei che forniva carbone a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva. Attualmente, tutte e tre le società possono essere considerate come succursali di CEH, senza personalità giuridica.
            
         
               (52)
            
            
               Termoelectrica è in liquidazione (30) e ha un patrimonio con un valore di mercato di circa 80 milioni di EUR e un valore di liquidazione di circa 60,5 milioni di EUR, secondo una relazione datata 1o ottobre 2013. Tuttavia, i debiti di Electrocentrale Deva, Electrocentrale Paroseni ed Electrocentrale Bucuresti sono rimasti a carico di Termoelectrica.
            
         
               (53)
            
            
               Gli sviluppi dopo il 2011 per quanto riguarda Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, così come i vari collegamenti di cui ai considerando da 48 a 52, sono illustrati nel grafico seguente per facilità di consultazione:
               
                  
            
         3.   MOTIVI PER L'AVVIO DEL PROCEDIMENTO DI INDAGINE FORMALE
   
   
               (54)
            
            
               Nella decisione di avvio la Commissione ha espresso dubbi sul fatto che i prezzi per l'acquisto di elettricità in base ai Contratti fossero conformi al mercato e non si configurassero come aiuti di Stato. Qualora si trattasse di aiuti di Stato, la Commissione ha espresso dubbi sulla compatibilità di tali aiuti con il trattato.
            
         
               (55)
            
            
               La Commissione ha confrontato i prezzi stabiliti nei Contratti con i prezzi a cui l'elettricità era quotata nell'OPCOM-PCCB e ha rilevato che i prezzi pagati da Hidroelectrica per l'acquisto di elettricità dai presunti beneficiari erano di circa il 40 % e fino al 55 % superiori al prezzo comune dell'energia elettrica sul mercato aperto della borsa elettrica OPCOM-PCCB. È emerso, di conseguenza, che Hidroelectrica ha sostenuto costi più elevati del necessario, mentre ai presunti beneficiari è stato concesso un aiuto che ha aumentato le loro entrate, senza essere destinato a raggiungere alcun obiettivo specifico di interesse comune. La Commissione ha così ritenuto in via preliminare che i presunti beneficiari avessero ottenuto, nel quadro dei Contratti e delle successive modifiche, un vantaggio indebito sotto forma di prezzi dell'elettricità gonfiati artificialmente.
            
         
               (56)
            
            
               La Commissione è giunta alla conclusione preliminare che le tariffe elettriche in esame presentavano un carattere selettivo, dal momento che erano valide solo per determinate imprese.
            
         
               (57)
            
            
               Inoltre, la Commissione è giunta alla conclusione preliminare che le tariffe elettriche preferenziali potrebbero comportare un trasferimento di risorse statali che sarebbe imputabile allo Stato in quanto Hidroelectrica era controllata dallo Stato rumeno (che possedeva l'80,06 % del capitale sociale di Hidroelectrica). Inoltre, la Commissione ha fatto riferimento al decreto ministeriale n. 445/2009, attraverso il quale i rappresentanti del ministero dell'Economia, del Commercio e dell'Ambiente commerciale, membri dei consigli di amministrazione delle compagnie di energia elettrica controllate dallo Stato, erano tenuti a garantire che a partire dal 31 marzo 2010 gli scambi relativi all'elettricità destinata al mercato all'ingrosso sarebbero avvenuti esclusivamente nell'ambito dell'OPCOM.
            
         
               (58)
            
            
               Di conseguenza, i rappresentanti del ministero dell'Economia e del Commercio controllavano, o perlomeno influenzavano, le pratiche contrattuali delle imprese statali, tra cui le pratiche contrattuali di Hidroelectrica. Ciò può avere avuto un effetto sugli scambi all'interno dell'Unione, ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato.
            
         
               (59)
            
            
               La conclusione preliminare della Commissione è stata che, se avessero comportato aiuti di Stato, i Contratti sarebbero stati considerati aiuti concessi in violazione degli obblighi di notifica e di sospensione sanciti dall'articolo 108, paragrafo 3, del trattato.
            
         
               (60)
            
            
               Alla luce di quanto precede, la Commissione è giunta alla conclusione preliminare che le tariffe elettriche preferenziali potrebbero comportare aiuti di Stato e ha invitato la Romania a fornire le informazioni necessarie a dissipare i suoi dubbi.
            
         4.   OSSERVAZIONI DELLA ROMANIA
   
   
               (61)
            
            
               Le autorità rumene non hanno trasmesso osservazioni sull'eventualità che i Contratti comportassero aiuti di Stato. Il 24 marzo 2013, la Romania ha trasmesso la propria opinione sulle osservazioni di terzi relative ad altri casi nei quali è coinvolta Hidroelectrica, anch'essi oggetto di indagine da parte della Commissione (31). Anche in tal caso, le autorità rumene si sono astenute dal comunicare il loro parere.
            
         
               (62)
            
            
               Nell'ambito del procedimento di indagine formale, alle autorità rumene è stato richiesto di spiegare le motivazioni economiche alla base della conclusione dei Contratti. La Romania non ha fornito alcuna giustificazione al riguardo, argomentando soltanto che i Contratti hanno consentito a Hidroelectrica di quantificare meglio un valore massimo dei costi sostenuti per l'acquisto di elettricità, proteggendola dalla volatilità dei prezzi sul mercato a pronti.
            
         
               (63)
            
            
               Inoltre, le autorità rumene hanno anche spiegato che non si trattava di contratti di assistenza, come definito nella relazione dell'amministratore giudiziario riguardo alle cause della situazione deficitaria di Hidroelectrica (32). Secondo tale relazione, i contratti di assistenza sono quei contratti che Hidroelectrica ha concluso al fine di coprire eventuali interruzioni della produzione. Lo scopo di questo tipo di contratto è quello di evitare il pagamento di eventuali danni determinati dal mancato adempimento di un impegno contrattuale di fornitura.
            
         
               (64)
            
            
               Le autorità rumene hanno chiarito (33) perché in pratica, fatta eccezione per le tre istanze di cui al considerando 28, l'ANRE non ha stabilito i prezzi contrattuali previsti dai Contratti. È stato spiegato che i Contratti non sono stati conclusi sul mercato regolamentato e che quindi il prezzo non è stato regolato dall'ANRE. Le autorità rumene hanno anche chiarito che: i) inizialmente l'ANRE ha fornito al ministero dell'Economia e del Commercio una soglia minima e massima in base alla quale venivano stabiliti i prezzi; ii) tali soglie sono state stabilite sulla base di chiari parametri tecnici specifici per produttori di energia termoelettrica; iii) l'ANRE ha successivamente interrotto questa pratica ed è subentrato il ministero dell'Economia e del Commercio, operando in base a principi analoghi a quelli utilizzati dall'ANRE.
            
         
               (65)
            
            
               Per quanto riguarda il Contratto con Termoelectrica, le autorità rumene hanno confermato che Hidroelectrica era il l'unico consumatore di elettricità per la centrale di Paroseni di Termoelectrica. Inoltre, è stato chiarito che Hidroelectrica non ha acquistato l'intero quantitativo di elettricità stimato inizialmente in base al Contratto ma soltanto la quantità necessaria per coprire eventuali fluttuazioni della produzione causate dell'andamento imprevedibile delle condizioni idrologiche.
            
         
               (66)
            
            
               Per quanto riguarda il contratto con Electrocentrale Deva, le autorità rumene hanno chiarito che durante il periodo di riferimento 2009-2011, Electrocentrale Deva ha venduto elettricità anche ad altri clienti oltre che a Hidroelectrica. È stato così dimostrato che negli anni 2010 e 2011 Electrocentrale Deva ha venduto grandi quantitativi di elettricità (quantità paragonabili o addirittura superiori) ad altri clienti a prezzi comparabili (34).
            
         5.   OSSERVAZIONI DI TERZI
   
   
               (67)
            
            
               Nelle loro osservazioni preliminari sulla decisione di avvio, sia Termoelectrica che Electrocentrale Deva hanno dichiarato che né i prezzi contrattuali iniziali né le loro successive modifiche hanno conferito loro alcun vantaggio, sostenendo che tali prezzi sono stati stabiliti dall'ANRE e calcolati in base ai loro costi di produzione.
            
         
               (68)
            
            
               Inoltre, la Romania ha sostenuto che le successive modifiche ai prezzi contrattuali sono state determinate dall'aumento del prezzo del petrolio (35) o del carbone (36). Electrocentrale Deva ha inoltre affermato che il prezzo dell'elettricità dipendeva per circa il 70 % dal prezzo del carbone.
            
         6.   VALUTAZIONE
   
   
               (69)
            
            
               Nella presente decisione la Commissione valuta se Termoelectrica ed Electrocentrale Deva abbiano ricevuto aiuti di Stato ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato, cfr. il considerando 101 e, in caso affermativo, se tali aiuti possano essere compatibili con il mercato interno (cfr. i considerando da 102 a 105).
            
         6.1.   Esistenza di un aiuto di Stato
   
   
               (70)
            
            
               L'articolo 107, paragrafo 1, del trattato sancisce che sono incompatibili con il mercato interno, nella misura in cui incidano sugli scambi fra Stati membri, gli aiuti concessi dagli Stati, ovvero mediante risorse statali, sotto qualsiasi forma, che, favorendo talune imprese o talune produzioni, falsino o minaccino di falsare la concorrenza.
            
         
               (71)
            
            
               Le condizioni di cui all'articolo 107, paragrafo 1, del trattato, sono cumulative e pertanto, affinché una misura venga definita come aiuto di Stato, devono essere soddisfatte contemporaneamente tutte le condizioni.
            
         6.1.1.   Valutazione del vantaggio economico
   
   
               (72)
            
            
               Ai fini dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato, per determinare se, grazie alla conclusione e all'esecuzione dei Contratti, sia stato concesso un vantaggio economico non altrimenti disponibile a condizioni di mercato, occorre determinare quali fossero — per operazioni simili — i prezzi di mercato in Romania nel periodo tra il 2009 e il 2011.
            
         
               (73)
            
            
               A tale riguardo, contrariamente all'opinione preliminare espressa nella decisione di avvio, l'indagine ha dimostrato che i termini e le durate dei contratti di fornitura di elettricità conclusi nell'ambito dell'OPCOM-PCCB non sono sufficientemente simili a quelli dei Contratti, in particolare per quanto riguarda la durata e le condizioni ad hoc negoziate bilateralmente (considerando 18, 23, 24, 25, 39 e 40). Nei mercati elettrici ben funzionanti con adeguata liquidità e strumenti innovativi che consentano di prevedere i prezzi per le forniture future, i prezzi a pronti sono una buona indicazione o una misura indiretta dei prezzi di mercato, da poter utilizzare come parametri di riferimento per valutare i livelli di prezzo di determinati contratti. Tuttavia, nella fattispecie, data la percentuale ancora relativamente elevata della domanda soddisfatta a tariffe regolamentate in Romania nel 2009, la ridotta liquidità delle piattaforme di scambio OPCOM nel periodo 2009-2011 e il fatto che le borse di energia elettrica gestite dall'OPCOM fossero designate come mercato antitrust di riferimento, soggetto ad abuso di posizione dominante (considerando da 34 a 40), per valutare l'eventuale presenza di un vantaggio economico sui prezzi di mercato è opportuno affidarsi a idonei parametri di riferimento diversi dai prezzi nell'OPCOM PCCB.
            
         
               (74)
            
            
               Ad ogni modo, a tale proposito, la somiglianza dei prezzi con quelli pagati dagli altri acquirenti oltre a Hidroelectrica o la giustificazione basata sui costi presentata dalla Romania e dai beneficiari (considerando da 66 a 68) non sono una valida indicazione del fatto che le condizioni contrattuali e i prezzi in questione fossero conformi alle condizioni del mercato.
            
         
               (75)
            
            
               Infatti, i prezzi pagati da Hidroelectrica a Electrocentrale Deva tra il 2009 e il 2011 erano simili ai prezzi pagati da altre imprese di distribuzione di elettricità, statali e private, che hanno acquistato elettricità da Electrocentrale Deva. Tuttavia, tali acquisti si svolgevano tra Electrocentrale Deva e imprese di distribuzione di elettricità che vendevano elettricità a famiglie e piccole imprese sul mercato al dettaglio a prezzi e condizioni regolamentati (considerando 34). Hidroelectrica acquistava elettricità sul mercato all'ingrosso per rivenderla al dettaglio a consumatori industriali e/o commercianti sul mercato concorrenziale, sul quale i prezzi e i quantitativi non erano regolamentati e gli acquirenti potevano astenersi dall'acquistare da venditori costosi, come Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, e scegliere il fornitore più economico, indipendentemente dai suoi costi di produzione. Pertanto, sebbene i prezzi fossero simili e supponendo che le vendite di Termoelectrica ed Electrocentrale Deva sul mercato regolamentato consentissero il recupero dei costi, i prezzi pagati dalle imprese di distribuzione di elettricità a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva non sono paragonabili ai prezzi pagati da Hidroelectrica sul libero mercato competitivo e non possono costituire un valido punto di riferimento per questi ultimi.
            
         
               (76)
            
            
               Analogamente, la giustificazione dei costi addotta da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, nonché dalle autorità rumene, spiega solo perché fossero alti i prezzi a cui Termoelectrica ed Electrocentrale Deva potevano vendere senza subire perdite elevate. Essa, però, non indica che tali prezzi fossero in linea con i prezzi di mercato determinati in condizioni concorrenziali come quelle alle quali Hidroelectrica avrebbe dovuto concludere ed eseguire i Contratti per poter ritenere che questi ultimi non comportavano aiuti di Stato.
            
         
               (77)
            
            
               Per stabilire se i prezzi contrattuali fossero in linea con le condizioni di mercato in Romania, è opportuno confrontarli con le condizioni di prezzo prevalenti negli altri contratti negoziati bilateralmente, contemporanei ai Contratti sul libero mercato. La Commissione ha utilizzato l'insieme di dati forniti dalle autorità rumene, ritenendoli la migliore fonte disponibile di dati oggettivi atti a riflettere le condizioni del mercato in Romania (considerando da 42 a 45). Come indicato al considerando 45, nessun contratto a lungo termine concluso o in vigore nel 2009 possiede le caratteristiche dei Contratti. Di conseguenza, la Commissione ha effettuato un'analisi econometrica per calcolare un prezzo di riferimento sulla base dei contratti di elettricità contemporanei ai Contratti nel corso di tutto il periodo in questione. Nell'allegato viene fornita una descrizione tecnica dettagliata dell'analisi econometrica e dei suoi risultati.
            
         
               (78)
            
            
               In assenza di un preciso riferimento per stabilire le «condizioni di mercato», al fine di verificare se i prezzi dei Contratti fossero al di sopra del livello di mercato, è stato calcolato un parametro di riferimento dei prezzi di mercato come variabile proxy, partendo da ipotesi prudenti, vale a dire tenendo conto di importanti deviazioni al rialzo rispetto al prezzo di mercato stimato. Sulla base di questo approccio cauto, la Commissione ha confrontato i prezzi dei Contratti e il prezzo di mercato di riferimento, ogni anno, tra il 2009 e il 2011. Il confronto è stato effettuato annualmente perché i prezzi di vendita nell'ambito dei Contratti venivano aumentati ogni anno.
            
         
               (79)
            
            
               L'analisi dimostra che, sulla base dei prezzi di riferimento e partendo da ipotesi prudenti, i prezzi applicati da Termoelectrica a Hidroelectrica erano al di sopra dei prezzi di mercato. Se si tiene in debito conto il fatto che il confronto delle operazioni a livello di commercio all'ingrosso per i Contratti viene effettuato con contratti a livello di vendita al dettaglio, con l'aggiunta di un margine di vendita al dettaglio del 5 % applicato in media dai commercianti sul mercato rumeno, la differenza con il prezzo di mercato è la seguente: 18,8 RON/MWh nel 2010 e 19,8 RON/MWh nel 2011 per Termoelectrica e 17,5 RON/MWh nel 2010 e 13,9 RON/MWh nel 2011.
            
         
               (80)
            
            
               L'analisi econometrica fornisce quindi una prima indicazione del fatto che i Contratti hanno conferito a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva un vantaggio economico rispetto alle condizioni di mercato. Tuttavia, il semplice fatto che i prezzi dei Contratti siano stati giudicati superiori ai prezzi di riferimento di contratti analoghi non è sufficiente a dimostrare che questi contratti non sarebbero stati stipulati e mantenuti in vigore da un operatore di mercato che avesse agito al posto di Hidroelectrica. Nonostante la presenza di ragioni oggettive, ciò non significa che si possa ritenere che livelli di prezzo elevati conferiscano un vantaggio economico al di sopra delle condizioni di mercato ai rivenditori di elettricità. È pertanto necessario che l'attendibilità dei risultati dell'analisi econometrica sia corroborata da ulteriori elementi di prova che indichino che i prezzi erano superiori ai prezzi di mercato.
            
         
               (81)
            
            
               A questo proposito, è opportuno stabilire se Hidroelectrica si sia comportata in modo paragonabile a quello di un operatore economico privato in una situazione analoga (in prosieguo «il test dell'operatore in economia di mercato»/«MEO») (37). La Commissione ha valutato quindi se un operatore privato in una situazione analoga si sarebbe comportato nello stesso modo in cui si è comportata Hidroelectrica al momento della conclusione dei Contratti e durante la loro vigenza. In questo contesto, sono rilevanti le circostanze riguardanti la conclusione e l'esecuzione dei Contratti descritte ai considerando da 82 a 85.
            
         
               (82)
            
            
               In primo luogo, alla data della conclusione dei Contratti, Hidroelectrica aveva a disposizione sul mercato altre fonti di elettricità più economiche. Ad esempio, nel 2008-2009, Nuclearelectrica offriva elettricità a 153 RON/MWh rispetto ai 227 RON/MWh di Termoelectrica e ai 230 RON/MWh di Electrocentrale Deva (38).
            
         
               (83)
            
            
               Secondariamente, Hidroelectrica ha venduto a terzi l'elettricità acquistata da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva soltanto in perdita. Come indicato ai considerando 46 e 47, i prezzi di vendita al dettaglio di Hidroelectrica sul mercato libero erano sensibilmente inferiori a questi prezzi di acquisto all'ingrosso e il prezzo più alto al quale Hidroelectrica ha rivenduto elettricità sul mercato dei contratti negoziati direttamente è stato di 190 RON/MWh, nel 2010, rispetto a un prezzo di acquisto di 230 RON/MWh per Termoelectrica e 234 RON/MWh per Electrocentrale Deva. Ne consegue che, sulla base di tali prezzi, ogni singolo MWh acquistato da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva è stato rivenduto da Hidroelectrica in perdita.
            
         
               (84)
            
            
               A questo proposito, l'indagine non ha fornito alcuna spiegazione del perché Hidroelectrica abbia accettato di acquistare l'intera produzione della centrale elettrica di Paroseni di Termoelectrica (considerando 24). Un impegno ad acquistare qualsiasi quantitativo della produzione di una centrale elettrica per un periodo di 10 anni è una forte indicazione del fatto che Hidroelectrica non avesse bisogno dei contratti per adempiere i propri obblighi contrattuali di fornitura. Ciò è ulteriormente confermato dalla Romania (considerando 63). Al contrario, i dirigenti di Termoelectrica (considerando 20) e di Electrocentrale Deva (considerando 21) hanno comunicato al ministro responsabile che il motivo per cui Hidroelectrica avrebbe dovuto concludere i Contratti era la necessità di sostenere il funzionamento costoso e non competitivo delle due società e delle miniere di carbone che le rifornivano.
            
         
               (85)
            
            
               Tuttavia, quando si concludono operazioni commerciali, se le imprese pubbliche tengono conto di considerazioni di sostegno a imprese o settori in difficoltà per ragioni di politica sociale o economica estranee ai loro interessi commerciali e concludono tali operazioni in condizioni che un normale operatore di mercato non accetterebbe, le condizioni accettate, nella fattispecie i prezzi di acquisto da parte di Hidroelectrica, potrebbero comportare un vantaggio economico indebito per l'altra parte o le altre parti, soddisfacendo così una delle condizioni di applicazione dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato.
            
         
               (86)
            
            
               Ne consegue che, stipulando e mantenendo in vigore i Contratti, Hidroelectrica non si è comportata come un operatore economico in un'economia di mercato. Di conseguenza, questo test corrobora anche qualitativamente il risultato dell'analisi econometrica, che ha concluso che i Contratti hanno conferito a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva un vantaggio economico non altrimenti disponibile alle normali condizioni di mercato.
            
         
               (87)
            
            
               I dati forniti dalle autorità rumene non riguardavano contratti a lungo termine con le stesse identiche condizioni dei Contratti per quanto riguarda quantitativi e durata. In assenza di un riferimento preciso per stabilire le «condizioni di mercato», la Commissione ha quindi confrontato, su base annua, i prezzi dei contratti pagati da Hidroelectrica con i prezzi più alti applicati in Romania tra il 2009 e il 2011 nei contratti di vendita al dettaglio a lungo termine segnalati dalla Romania (considerando da 42 a 45).
            
         
               (88)
            
            
               Questo confronto si basa sull'ipotesi prudente secondo cui Termoelectrica ed Electrocentrale Deva avrebbero potuto sostituire i loro Contratti con Hidroelectrica con diversi contratti con altri acquirenti sul mercato offrendo i prezzi più alti ed è molto cauto: invece di prendere come prezzo di mercato la media, la mediana o la moda relative a operazioni comparabili, si considera il prezzo più elevato individuato in diverse operazioni non pienamente comparabili. Data la mancanza di omogeneità delle operazioni e l'esistenza di potenziali fattori o anomalie che potrebbero contribuire a spiegare il livello di prezzo concordato nelle operazioni con i prezzi più alti prese a riferimento, questo approccio è favorevole al beneficiario, in quanto potrebbe sottovalutare il vantaggio ricevuto. I prezzi medi ponderati per i quantitativi di elettricità effettivamente fornita a Hidroelectrica da Electrocentrale Deva e Termoelectrica tra il 2009 e il 2011 (considerando 32), sono stati i seguenti:
               
                           (in RON/MWh)
                        
                     
                            
                        
                        
                           2009
                        
                        
                           2010
                        
                        
                           2011
                        
                     
                           
                                       A)
                                    
                                    
                                       Prezzo Electrocentrale Deva
                                    
                                 
                        
                           230,2
                        
                        
                           234,0
                        
                        
                           234,0
                        
                     
                           
                                       B)
                                    
                                    
                                       MEDIA ponderata del prezzo di mercato
                                    
                                 
                        
                           241,9
                        
                        
                           224,2
                        
                        
                           229,6
                        
                     
                           Differenza A — B
                        
                        
                           < 0
                        
                        
                           9,8
                        
                        
                           4,4
                        
                     
                  
               
                           (in RON/MWh)
                        
                     
                            
                        
                        
                           2009
                        
                        
                           2010
                        
                        
                           2011
                        
                     
                           
                                       A)
                                    
                                    
                                       Prezzo Termoelectrica
                                    
                                 
                        
                           227,4
                        
                        
                           230,0
                        
                        
                           234,4
                        
                     
                           
                                       B)
                                    
                                    
                                       MEDIA ponderata del prezzo di mercato
                                    
                                 
                        
                           229,0
                        
                        
                           213,4
                        
                        
                           220,1
                        
                     
                           Differenza A — B
                        
                        
                           < 0
                        
                        
                           16,6
                        
                        
                           14,3
                        
                     
         
               (89)
            
            
               Confrontati sulla base di tali ipotesi prudenti, i prezzi medi pagati da Hidroelectrica a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva sono comunque al di sopra dei prezzi più alti del 2010 e del 2011 e confermano così i risultati dell'analisi econometrica. I prezzi applicati da Termoelectrica a Hidroelectrica sono stati superiori di 16,6 RON/MWh ai prezzi più alti nel 2010 e superiori di 14,3 RON/MWh ai prezzi più alti nel 2011, mentre i prezzi applicati da Electrocentrale Deva a Hidroelectrica sono stati superiori di 9,8 RON/MWh ai prezzi più alti nel 2010 e superiori di 4,4 RON/MWh ai prezzi più alti nel 2011.
            
         
               (90)
            
            
               Alla luce di quanto precede, si può concludere che i Contratti hanno favorito Termoelectrica ed Electrocentrale Deva conferendo loro un vantaggio economico non disponibile alle normali condizioni di mercato.
            
         
               (91)
            
            
               Di conseguenza, la Commissione conclude che Hidroelectrica non ha agito come avrebbe fatto un operatore in economia di mercato nelle stesse circostanze e ha conferito un vantaggio economico indebito a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva.
            
         6.1.2.   Risorse statali e imputabilità allo Stato
   
   
               (92)
            
            
               Per essere considerata aiuto di Stato ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato, una misura deve essere concessa direttamente o indirettamente da risorse statali e deve essere imputabile allo Stato.
            
         
               (93)
            
            
               Come illustrato al considerando 11, Hidroelectrica è controllata direttamente dallo Stato rumeno. Ne consegue che le risorse cui ha rinunciato Hidroelectrica equivalgono a risorse statali cui ha rinunciato la Romania. Lo Stato rumeno, infatti, nomina anche i membri del consiglio di amministrazione di Hidrelectrica e quei membri ricoprivano nel contempo cariche politiche nel ministero che controlla la partecipazione dello Stato in Hidroelectrica.
            
         
               (94)
            
            
               Secondo una giurisprudenza costante, la capacità dello Stato di controllare le entità coinvolte nella concessione delle misure non giustifica automaticamente l'ipotesi che le azioni di tali entità siano imputabili allo Stato. La Corte di giustizia dell'Unione europea ha spiegato il concetto di imputabilità allo Stato delle decisioni che riguardano i fondi di imprese pubbliche nella sentenza Stardust Marine. Le risorse di un'impresa pubblica devono essere considerate risorse statali e le azioni che la riguardano sono considerate imputabili allo Stato se lo Stato è in grado, esercitando la sua influenza dominante su tale impresa, di orientare l'utilizzazione delle risorse di quest'ultima (39).
            
         
               (95)
            
            
               Per stabilire l'imputabilità allo Stato la Corte di giustizia ha fornito degli indicatori: integrazione dell'impresa pubblica nelle strutture della pubblica amministrazione; natura delle sue attività; status giuridico dell'impresa; l'intensità della vigilanza esercitata dalle autorità pubbliche sulla gestione dell'impresa o qualsiasi altro indicatore che mostri un coinvolgimento delle autorità pubbliche nell'adozione di una misura o l'improbabilità che non ne siano coinvolte. In questo caso occorre anche tener conto della portata dei Contratti, del loro contenuto o delle condizioni che contengono.
            
         
               (96)
            
            
               È pertanto necessario esaminare se le autorità rumene debbano essere considerate coinvolte in qualche misura nella conclusione e nel mantenimento in vigore dei Contratti e nelle modifiche dei prezzi dei contratti.
            
         
               (97)
            
            
               A questo proposito, il ministero dell'Economia e del Commercio è stato attivamente coinvolto nel processo decisionale relativo alla conclusione dei Contratti e alle successive modifiche dei prezzi contrattuali. In particolare, Termoelectrica ed Electrocentrale Deva hanno ricevuto l'approvazione del ministero dell'Economia e del Commercio a siglare i Contratti con Hidroelectrica. Ciò, de facto, implica che è lo Stato rumeno che in definitiva ha esercitato l'influenza decisiva su quest'ultima (considerando da 19 a 22). Questa conclusione è ulteriormente confermata dal fatto che Hidroelectrica ha chiesto direttamente l'approvazione del ministero rumeno dell'Economia e del Commercio per le modifiche ai prezzi (considerando da 26 a 31).
            
         
               (98)
            
            
               Questo elemento di prova diretto è corroborato dalla natura deficitaria degli acquisti di Hidroelectrica e dalla mancanza di motivazioni economiche alla base dell'impegno di acquistare l'intera produzione della centrale elettrica di Paroseni (considerando 84 e 85). I Contratti sembrano essere motivati dalla delicata situazione finanziaria degli altri due produttori statali e da considerazioni di ordine sociale sulla produzione di carbone (considerando 20 e 21). In definitiva, i tre produttori di elettricità statali, così come le miniere di carbone statali, erano di proprietà e sotto la responsabilità dello Stato, nel quale Termoelectrica ed Electrocentrale Deva cercavano un mezzo per finanziare le proprie attività correnti.
            
         
               (99)
            
            
               Quanto sopra conferma il parere preliminare espresso dalla Commissione nella decisione di avvio, secondo cui i Contratti e la loro esecuzione non erano la conseguenza di decisioni commerciali razionali e indipendenti di Hidroelectrica ma il risultato dell'esercizio di un'influenza dominante da parte dello Stato rumeno.
            
         
               (100)
            
            
               Di conseguenza, la Commissione conclude che vi sono prove dirette che indicano che la conclusione dei Contratti e la loro esecuzione siano imputabili allo Stato rumeno. Inoltre, considerando che la conclusione e l'esecuzione dei Contratti comportano una perdita di risorse per Hidroelectrica, che è un'impresa pubblica, la Commissione conclude che le misure in questione sono state concesse mediante risorse di Stato.
            
         6.1.3.   Selettività
   
   
               (101)
            
            
               Perché costituisca aiuto di Stato, una misura deve essere specifica o selettiva, in altri termini essa deve favorire talune imprese o talune produzioni.
            
         
               (102)
            
            
               I Contratti sono stati conclusi con due specifici fornitori, Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, concedendo loro singolarmente vantaggi economici indebiti. Nessun altro fornitore di elettricità di Hidroelectrica ha beneficiato di condizioni analoghe a quelle previste nei Contratti. I vantaggi economici derivanti dai prezzi eccessivamente alti dei contratti sono, di conseguenza, selettivi.
            
         6.1.4.   Distorsione della concorrenza ed effetti sugli scambi commerciali
   
   
               (103)
            
            
               Quando l'aiuto concesso da uno Stato membro rafforza la posizione di un'impresa rispetto ad altre imprese concorrenti nell'ambito degli scambi interni all'Unione, si ritiene che l'aiuto incida su questi ultimi. In particolare, si riscontra una distorsione della concorrenza ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato, in tutti i casi in cui lo Stato concede a un'impresa un vantaggio finanziario nell'ambito di un settore di produzione liberalizzato nel quale esiste o potrebbe esistere concorrenza. (40)
               
            
         
               (104)
            
            
               Termoelectrica ed Electrocentrale Deva operano in un mercato per la vendita di elettricità aperto alla concorrenza (considerando da 35 a 38). Qualsiasi beneficio economico offerto a tali imprese potrebbe conferire loro un vantaggio sugli altri concorrenti che non beneficiano di tali prezzi nelle normali condizioni di mercato. Nella fattispecie, il sostegno era destinato a favorire la produzione di elettricità a carbone, il che potrebbe avere falsato la concorrenza tra i produttori di elettricità. Inoltre, il mercato rumeno è ora (ed era all'epoca dei fatti) interconnesso con altri Stati membri verso i quali esporta elettricità (considerando 17).
            
         
               (105)
            
            
               Alla luce di quanto precede, la Commissione conclude che i Contratti potrebbero falsare la concorrenza e potrebbero incidere sugli scambi commerciali tra Stati membri ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato.
            
         6.1.5.   Conclusione sull'esistenza di aiuti di Stato
   
   
               (106)
            
            
               Sulla base delle argomentazioni descritte nei considerando da 72 a 105, la Commissione conclude che entrambi i Contratti prevedono la concessione di aiuti di Stato a Termoelectrica ed Electrocentrale Deva ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato. La Romania, inoltre, non ha rispettato l'obbligo di sospensione sancito dall'articolo 108, paragrafo 3, del trattato. Tali aiuti risultano pertanto illegali.
            
         6.2.   Compatibilità dell'aiuto
   
   
               (107)
            
            
               Poiché la misura attuata dalla Romania a favore di Termoelectrica ed Electrocentrale Deva si configura come aiuto di Stato ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato, la sua compatibilità deve essere valutata alla luce delle eccezioni previste dai paragrafi 2 e 3 di tale articolo.
            
         
               (108)
            
            
               In questo caso, l'aiuto ha fornito ai beneficiari entrate correnti di esercizio, non specificamente destinate ad alcun investimento particolare che avrebbe potuto migliorare la produzione o la distribuzione di elettricità. La compatibilità con il mercato interno degli aiuti all'esercizio di questo tipo ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 2 o 3, del trattato, deve essere valutata in modo restrittivo, in condizioni rigorose. L'aiuto ricorrente e di lunga durata elargito nell'arco di due anni non risulta necessario, né contribuisce ad alcun chiaro obiettivo di interesse comune dell'Unione. Inoltre, non emergono indicazioni relative alla proporzionalità dell'aiuto. Inoltre, e in ogni caso, secondo la giurisprudenza costante della Corte di giustizia, spetta allo Stato membro invocare possibili motivi di compatibilità e dimostrare che sono soddisfatte le condizioni per riconoscere tale compatibilità. (41)
               
            
         
               (109)
            
            
               Le autorità rumene non hanno invocato alcun possibile motivo per il quale l'aiuto di Stato potrebbe essere considerato compatibile con il mercato interno degli aiuti di Stato né la Commissione ha individuato alcun possibile motivo di compatibilità.
            
         
               (110)
            
            
               Alla luce di quanto precede, la Commissione ritiene che gli aiuti di Stato erogati tramite i Contratti siano incompatibili con il mercato interno.
            
         6.3.   Recupero
   
   
               (111)
            
            
               Secondo il trattato e la giurisprudenza consolidata della Corte di giustizia, la Commissione è competente a decidere che lo Stato membro interessato deve sopprimere o modificare l'aiuto qualora riscontri che quest'ultimo è incompatibile con il mercato interno. (42) L'obbligo dello Stato membro di revocare un aiuto ritenuto a giudizio della Commissione incompatibile con il mercato interno è finalizzato, secondo la giurisprudenza costante della Corte, a ripristinare la situazione originale. (43) La Corte ha stabilito al riguardo che tale obiettivo è raggiunto quando il beneficiario ha rimborsato gli importi concessi a titolo di aiuti illegittimi, perdendo quindi il vantaggio di cui aveva fruito sul mercato rispetto ai suoi concorrenti, e la situazione esistente prima della corresponsione dell'aiuto è ripristinata. (44)
               
            
         
               (112)
            
            
               In linea con la giurisprudenza, l'articolo 14, paragrafo 1, del regolamento (CE) n. 659/1999 del Consiglio (45) ha stabilito che «nel caso di decisioni negative relative a casi di aiuti illegali la Commissione adotta una decisione con la quale impone allo Stato membro interessato di adottare tutte le misure necessarie per recuperare l'aiuto dal beneficiario […]».
            
         
               (113)
            
            
               Così, dal momento che l'aiuto di Stato in questione non è stato notificato alla Commissione, in violazione dell'articolo 108 del trattato e, pertanto, è da considerarsi illegale e dato che l'aiuto è anche incompatibile con il mercato interno, esso deve essere recuperato al fine di ristabilire la situazione esistente sul mercato prima della sua concessione. Il recupero deve aver luogo dal momento in cui si è verificato il vantaggio per i beneficiari, vale a dire quando l'aiuto è stato messo a disposizione dei beneficiari, fino all'interruzione delle forniture alla fine del 2011 (46), e le somme da recuperare maturano interessi fino al recupero effettivo.
            
         
               (114)
            
            
               L'importo del recupero equivale alla differenza tra la media annuale del prezzo al quale Hidroelectrica ha acquistato elettricità da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, come indicato nel considerando 32 e i prezzi più alti applicati sul mercato ogni anno per i quantitativi totali da loro forniti. Questa differenza è indicata al considerando 89. Sulla base delle differenze di prezzo applicabili il 1o gennaio 2010 e il 1o gennaio 2011 per tutto il periodo annuale, ai fini della semplificazione, gli importi risultanti da recuperare sono pari a 3 656 675 RON per Electrocentrale Deva e a 22 619 821 RON per Termoelectrica. In alternativa, le autorità rumene possono calcolare gli importi sulla base di prezzi effettivi applicati a Hidroelectrica in corso di esercizio (ad esempio mensilmente, bimestralmente).
            
         
               (115)
            
            
               A questi importi vanno aggiunti gli interessi, indipendentemente dal metodo utilizzato per calcolarli, in base alla programmazione delle effettive forniture mensili di elettricità ricevute da Hidroelectrica tra il 2009 e il 2011, tenendo conto della differenza rispetto ai prezzi di mercato di cui al considerando 89.
            
         
               (116)
            
            
               È inoltre opportuno esaminare, alla luce dei fatti del caso in questione, se l'obbligo di recupero debba essere esteso a uno o più soggetti giuridici diversi da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, in virtù della successione giuridica o della continuità economica con un'impresa diversa da Termoelectrica ed Electrocentrale Deva, nel caso in cui queste ultime non fossero in grado di adempiere gli obblighi di recupero. A tale riguardo, la giurisprudenza dei tribunali dell'UE ha individuato diversi criteri, separati o combinati, di cui la Commissione può tenere conto al fine di determinare la continuità economica tra due imprese diverse (47).
            
         6.3.1.   Termoelectrica — Continuità economica con CEH
   
   
               (117)
            
            
               Come descritto nel considerando 52, Termoelectrica è una società in liquidazione. Secondo la giurisprudenza consolidata, il fatto che una società sia insolvente e non possa rimborsare l'aiuto non è una ragione sufficiente per esonerarla dal recupero. In tali casi, è possibile ripristinare la situazione precedente ed eliminare la distorsione della concorrenza, in linea di principio, iscrivendo al passivo fallimentare la passività relativa alla restituzione dell'aiuto. (48) Nel caso in cui le autorità statali non possano recuperare integralmente l'importo degli aiuti, l'iscrizione al passivo fallimentare della passività relativa alla restituzione degli aiuti in questione consente di soddisfare l'obbligo di recupero solo qualora la procedura fallimentare si concluda con la cessazione definitiva dell'attività dell'impresa beneficiaria degli aiuti (49). Tuttavia, qualora l'impresa beneficiaria degli aiuti illegali sia fallita e sia stata costituita una società al fine di proseguire parte delle attività dell'impresa fallita, la prosecuzione di tale attività, senza l'integrale recupero degli aiuti in questione, è idonea a protrarre la distorsione della concorrenza causata dal vantaggio concorrenziale di cui detta società ha goduto sul mercato rispetto ai suoi concorrenti. Pertanto, una simile società in tal modo costituita può essere tenuta, ove continui a godere di detto vantaggio, al rimborso degli aiuti in parola (50). Sarebbe così, ad esempio, se prima della liquidazione del beneficiario dell'aiuto, gli attivi che hanno beneficiato dell'aiuto vengono trasferiti, come continuità aziendale, a una società controllata creata per proseguire l'attività del beneficiario (successione economica). Inoltre, se l'impresa beneficiaria si fonde con un'altra impresa, trasferendo tutti i suoi diritti e obblighi alla nuova entità, l'obbligo di restituzione degli aiuti viene anch'esso trasferito a quest'ultima (successione legale).
            
         
               (118)
            
            
               Nel caso di specie, in assenza dell'integrale recupero dell'importo degli aiuti che hanno favorito le attività di Termoelectrica, occorre esaminare la possibilità che vi sia continuità economica e/o continuità giuridica tra Termoelectrica e altre società.
            
         
               (119)
            
            
               Per quanto riguarda la continuità economica, come indicato ai considerando 48 e 51, nel settembre 2011 Termoelectrica ha creato una filiale, Electrocentrale Paroseni, a cui ha trasferito (all'interno dello stesso gruppo statale) la centrale elettrica che forniva effettivamente i quantitativi di elettricità acquistati in virtù del Contratto siglato con Termoelectrica (considerando da 48 a 65), compresi tutti i diritti e gli obblighi di Termoelectrica derivanti da tale Contratto, e ha continuato a vendere elettricità a Hidroelectrica nell'ambito di questo contratto fino a ottobre 2011 (quando è stata realizzata la fusione nella società CEH). Electrocentrale Paroseni ha quindi rilevato dalla sua società madre Termoelettrica le attività che avevano beneficiato degli aiuti, proseguendole. Per questa ragione, essa deve essere considerata come il successore economico di Termoelectrica.
            
         
               (120)
            
            
               Nel novembre 2012, Electrocentrale Paroseni si è poi fusa, insieme con Electrocentrale Deva, nella società di recente creazione CEH. Attraverso tale fusione, CEH ha rilevato tutti i diritti e gli obblighi di Electrocentrale Paroseni, che è venuta meno come entità giuridica distinta. Ne consegue che vi è una continuità giuridica tra Electrocentrale Paroseni, che ha rilevato le attività che avevano beneficiato degli aiuti, e CEH, nella quale la prima è confluita il 1o novembre 2012, trasferendole tutti i propri diritti e obblighi.
            
         
               (121)
            
            
               L'obbligo di recupero degli aiuti concessi a Termoelectrica deve pertanto essere esteso a CEH.
            
         6.3.2.   Electrocentrale Deva — Continuità economica con CEH
   
   
               (122)
            
            
               Come descritto nel considerando 51, Electrocentrale Deva, che ha usufruito pienamente degli aiuti come entità giuridica indipendente, sebbene controllata da Termoelectrica, non esiste più come entità indipendente. Tuttavia, vi è una continuità giuridica tra Electrocentrale Deva come entità giuridica che ha beneficiato degli aiuti e CEH, nella quale la prima è confluita il 1o novembre 2012, trasferendole tutti i propri diritti e obblighi.
            
         
               (123)
            
            
               Inoltre, diversi elementi dimostrano l'esistenza di una continuità economica tra Electrocentrale Deva e CEH. Ad esempio, i) in seguito alla fusione tra Electrocentrale Deva ed Electrocentrale Paroseni, la società di nuova creazione CEH ha rilevato entrambe le società a decorrere dall'agosto 2012, insieme ai loro attivi operativi e ai loro dipendenti; ii) nel 2012 la principale attività economica della società di nuova creazione CEH, così come quella di Electrocentrale Deva, era la generazione di elettricità; iii) entrambe le società sono al 100 % statali; come indicato al considerando 50, alla data in cui sono cessate le forniture di elettricità in virtù dei Contratti, Termoelectrica, un'impresa statale al 100 %, a sua volta possedeva il 100 % di Electrocentrale Deva e di Electrocentrale Paroseni; iv) la società di nuova creazione CEH è anch'essa integralmente di proprietà dello Stato.
            
         
               (124)
            
            
               Alla luce di quanto precede, è possibile stabilire una continuità giuridica ed economica tra, da una parte, Electrocentrale Deva e Termoelectrica, via Electrocentrale Paroseni e, d'altra parte, la società CEH. A questo riguardo, la conversione del debito in azioni basata su una valutazione indipendente del trasferimento di azioni, che ha preceduto la fusione di Electrocentrale Deva ed Electrocentrale Paroseni all'interno di CEH (considerando 50), non interrompe la continuità tra le tre imprese interessate. Uno share deal non influisce sull'identità del beneficiario o dei beneficiari dell'aiuto, né sui benefici mantenuti e trasferiti indipendentemente dall'identità dell'azionista che, inoltre, si dà il caso che sia, in ultima analisi, lo Stato rumeno sia prima del 2011 che dopo la fusione con CEH. Ne consegue che gli obblighi di recupero vis-à-vis Electrocentrale Deva e Termoelectrica devono essere estesi a CEH.
            
         6.3.3.   Conclusione sul recupero
   
   
               (125)
            
            
               L'importo dell'aiuto (senza interessi) da recuperare deve essere, in linea di principio, pari a 3 656 675 RON per Electrocentrale Deva e 22 619 821 RON per Termoelectrica. Alla luce della continuità giuridica ed economica stabilita tra Electrocentrale Deva, Termoelectrica e CEH, l'obbligo di recupero da entrambi i beneficiari deve estendersi a CEH.
            
         7.   CONCLUSIONE
   
   
               (126)
            
            
               I Contratti conclusi da Hidroelectrica con Termoelectrica ed Electrocentrale Deva hanno previsto, per gli anni 2010 e 2011, tariffe elettriche agevolate a favore di queste ultime. Pertanto, essi si configurano come aiuti di Stato ai sensi dell'articolo 107, paragrafo 1, del trattato. La Romania ha attuato illegalmente tali aiuti, in violazione dell'articolo 108, paragrafo 3, del trattato. Gli aiuti sono incompatibili con il mercato interno.
            
         HA ADOTTATO LA PRESENTE DECISIONE:
   Articolo 1
   L'aiuto di Stato per un importo, in linea di principio, pari a 3 656 675 RON per Electrocentrale Deva e 22 619 821 RON per Termoelectrica, concesso sotto forma di tariffe elettriche agevolate a favore di tali imprese, illegalmente conferito dalla Romania in violazione dell'articolo 108, paragrafo 3, del trattato, è incompatibile con il mercato interno.
   Articolo 2
   La Romania deve procedere al recupero dell'aiuto incompatibile di cui all'articolo 1 presso i beneficiari. L'obbligo di recuperare gli aiuti è esteso a CE Hunedoara.
   Le somme da recuperare devono comprendere gli interessi che decorrono dalla data in cui tali somme sono state messe a disposizione dei beneficiari fino a quella del loro effettivo recupero.
   Gli interessi devono essere calcolati secondo il regime dell'interesse composto, a norma del capo V del regolamento (CE) n. 794/2004 della Commissione (51).
   Articolo 3
   Il recupero dell'aiuto di cui all'articolo 1 deve essere immediato ed effettivo.
   La Romania deve provvedere a dare esecuzione alla presente decisione entro quattro mesi dalla data di notificazione della stessa.
   Articolo 4
   Entro due mesi dalla notificazione della presente decisione, la Romania deve trasmettere le seguenti informazioni:
   
               —
            
            
               l'importo complessivo (capitale e interessi) da recuperare presso ciascun beneficiario,
            
         
               —
            
            
               una descrizione dettagliata delle misure già adottate e previste per conformarsi alla presente decisione, compresa la prova dell'ammissione dell'ordine di recupero in una posizione adeguata nella procedura di liquidazione di Termoelectrica,
            
         
               —
            
            
               qualora sia impossibile per Termoelectrica adempiere l'ordine di recupero, l'ordine emesso nei confronti di Termoelectrica di sciogliere la società e la prova che Termoelectrica sia uscita definitivamente dal mercato,
            
         
               —
            
            
               i documenti attestanti che ai beneficiari è stato ordinato di rimborsare l'aiuto.
            
         La Romania deve informare la Commissione dei progressi delle misure nazionali adottate per l'attuazione della presente decisione fino al completo recupero dell'aiuto di cui all'articolo 1. Essa deve trasmettere immediatamente, dietro semplice richiesta della Commissione, le informazioni relative alle misure già adottate e previste per conformarsi alla presente decisione. Essa deve inoltre fornire informazioni dettagliate riguardo agli importi dell'aiuto e degli interessi già recuperati presso il beneficiario.
   Articolo 5
   La Romania è destinataria della presente decisione.
   
      Fatto a Bruxelles, il 20 aprile 2015
      
         
            Per la Commissione
         
         Margrethe VESTAGER
         
            Membro della Commissione
         
      
   
   
      (1)  Decisione della Commissione C (2012) 2552 final, del 25 aprile 2012, relativa al caso SA.33475, pag. 46.
   
      (2)  GU C 395 del 20.12.2012, pag. 46.
   
      (3)  Regolamento n. 1, del 15 aprile 1958, che stabilisce il regime linguistico della Comunità economica europea (GU 17 del 6.10.1958, pag. 385/58).
   
      (4)  Tutti i membri del consiglio di amministrazione di Hidroelectrica, fatta eccezione per il direttore generale e il rappresentante del Fondul Proprietatea (2010), svolgevano altre funzioni in vari ministeri e sono stati nominati attraverso decreti del ministero dell'Economia e del Commercio: i) nel 2005-2006, il consigliere personale del Gabinetto del ministro dell'Economia e del Commercio; il direttore del gabinetto del ministro per le Piccole e Medie Imprese; il consigliere personale del gabinetto del ministro presso il ministero delle Finanze pubbliche e il consigliere personale presso la segreteria generale del governo erano membri del consiglio di amministrazione di Hidroelectrica; ii) nel 2007 — 2008 — situazione non nota; iii) nel 2009, il Sottosegretario di Stato presso il ministero dell'Economia e del Commercio era anche presidente del consiglio di amministrazione di Hidroelectrica (2009), mentre un altro Sottosegretario di Stato del ministero delle Finanze pubbliche e due direttori generali presso il ministero dell'Economia e del Commercio erano anche membri del consiglio di amministrazione di Hidroelectrica; iv) nel 2010, tre consiglieri personali del ministero dell'Economia e del Commercio, un Sottosegretario di Stato presso il ministero delle Finanze e un direttore generale presso il ministero dell'Economia e del Commercio erano membri del consiglio di amministrazione di Hidroelectrica.
   
      (5)  Decisione del Tribunale di Bucarest n. 22456/3/2012 del 26 giugno 2012.
   
      (6)  Decisione del Tribunale di Bucarest n. 6482 del 26 giugno 2013.
   
      (7)  Regolatore dell'energia, Relazione annuale 2009, pag. 15.
   
      (8)  Regolatore dell'energia, Relazione annuale 2011, pag. 15.
   
      (9)  Ad esempio, le miniere di carbone che riforniscono Termoelectrica, ad esempio la miniera di Paroseni, erano incluse nel piano per l'aiuto alla chiusura definitiva delle miniere di carbone non competitive in Romania, che la Commissione ha autorizzato con decisione del 22 febbraio 2012 nel caso SA.33033 — Miniera nazionale di carbon fossile.
   
      (10)  Regolatore dell'energia, Rapporto annuale 2010, pag. 12.
   
      (11)  Regolatore dell'energia, Rapporto annuale 2011, pag. 22.
   
      (12)  Le forniture sono iniziate nel 2009.
   
      (13)  Il contratto con Termoelectrica è stato rescisso il 29 agosto 2012, mentre il contratto con Electrocentrale Deva è stato rescisso il 30 agosto 2012.
   
      (14)  Il 1o agosto 2013, Societatea Națională a Huilei, derivata dalla separazione dalle miniere presumibilmente concorrenti di Compania Nationala a Huilei, è stata anch'essa incorporata nella società Complexul Energetic Hunedoara.
   
      (15)  Articolo 25 del Contratto con Electrocentrale Deva
   
      (16)  Gruppo 4 CET Paroseni (il quantitativo contrattuale stimato per tutta la durata contrattuale è di 940 GWh annui).
   
      (17)  La clausola addizionale n. 1 del 22 marzo 2009 fissa il prezzo a 225 RON/MWh per l'anno 2009; la clausola addizionale n. 2 in data non nota fissa il prezzo a 225 RON/MWh per l'anno 2009 e prevede che il prezzo venga stabilito dall'ANRE dal 2010 in poi, per tutta la durata contrattuale; la clausola addizionale n. 3 del 7 agosto 2009 fissa il prezzo a 230 RON/MWh per il 2009; la clausola addizionale n. 4 del 19 febbraio 2010 fissa il prezzo a 230 RON/MWh per il periodo 1 gennaio — 31 marzo 2010; la clausola addizionale n. 5 del 30 marzo 2010 fissa il prezzo a 230 RON/MWh per il periodo 1 aprile –31 dicembre 2010; la clausola addizionale n. 6 del 31 dicembre 2010 fissa lo stesso prezzo della clausola addizionale n. 5 (a 230 RON/MWh fino al 31 gennaio 2011); la clausola addizionale n. 7 dell'1 febbraio 2011 fissa il prezzo a 235 RON/MWh per il periodo 1 febbraio — 31 dicembre 2011; la clausola addizionale n. 8 del 22 settembre 2011 sostituisce il fornitore iniziale Termoelectrica del contratto originario con S.C. de Producere a Energieie Electrice si Termice Electrocentrale Paroseni S.A.
   
      (18)  Cfr. l'articolo 14 del contratto con Electrocentrale Deva.
   
      (19)  Il prezzo contrattuale iniziale è di 220,56 RON/MWh. La clausola addizionale n. 1 dell'1 agosto 2009 fissa il prezzo a 234 RON/MWh per l'anno 2009; la clausola addizionale n. 2 del 2 gennaio 2010 fissa il prezzo a 225,7 RON/MWh per il periodo 1 gennaio — 30 giugno 2010; la clausola addizionale n. 3 dell'11 febbraio 2010 fissa il prezzo a 234 RON/MWh per il periodo 1 gennaio — 31 marzo 2010; la clausola addizionale n. 4 dell'1 aprile 2010 fissa il prezzo a 234 RON/MWh per il periodo 1 aprile — 31 dicembre 2010; la clausola addizionale n. 5 dell'1 febbraio 2011 fissa il prezzo a 234 RON/MWh per il periodo 1 febbraio — 31 dicembre 2011.
   
      (20)  Per Termoelectrica: la clausola addizionale n. 1 del 20 marzo 2009 ha fissato il prezzo per il 2009 sulla base della decisione dell'ANRE; la clausola addizionale n. 2 dell'1 giugno 2009 stabilisce il prezzo per il 2009 e precisa che a partire dal 2010 il prezzo contrattuale sarà fissato dall'ANRE per la centrale di Paroseni.
   Per Electrocentrale Deva: mediante la clausola addizionale n. 2 del 7 gennaio 2009, il prezzo è stato modificato in base alla decisione dell'ANRE.
   
      (21)  Per Termoelectrica: la clausola addizionale n. 3 dell'1 agosto 2009 si riferisce alla nota n. II/11096/.7.2009 approvata dal Sottosegretario di Stato presso il ministero dell'Economia e del Commercio e fissa il prezzo per l'anno 2009; la clausola addizionale n. 4 dell'11 febbraio 2010 si riferisce alla nota n. II/11672/11.2.2010 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e fissa il prezzo per il periodo 1 gennaio — 31 marzo 2010; la clausola addizionale n. 5 dell'1 aprile 2010 si riferisce alla nota n. II/11877/29.3.2010 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e fissa il prezzo per il periodo 1 aprile — 31 dicembre 2010; la clausola addizionale n. 6 dell'1 gennaio 2011 si riferisce alla stessa nota n. II/11877/29.3.2010 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e mantiene il prezzo per il periodo 1 gennaio — 31 dicembre 2011; la clausola addizionale n. 7 dell'1 febbraio 2011 si riferisce alla nota n. 6547/21.1.2011 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e stabilisce il prezzo per il periodo 1 febbraio — 31 dicembre 2011.
   Per Electrocentrale Deva: la clausola addizionale n. 1 dell'1 agosto 2009 si riferisce alla nota n. II/11096/31.7.2009 approvata dal Sottosegretario di Stato presso il ministero dell'Economia e del Commercio e fissa il prezzo per l'anno 2009; la clausola addizionale n. 3 dell'11 febbraio 2010 si riferisce alla nota n. II/11674/11.2.2010 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e fissa il prezzo per il periodo 1 gennaio — 31 marzo 2010; la clausola addizionale n. 4 dell'1 aprile 2010 si riferisce alla nota n. II/11878/29.3.2010 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e fissa il prezzo per il periodo 1 aprile — 31 dicembre 2010; la clausola addizionale n. 5 dell'1 febbraio 2011 si riferisce alla nota n. 6547/21.1.2011 approvata dal ministro dell'Economia e del Commercio e stabilisce il prezzo per il periodo 1 febbraio — 31 dicembre 2011.
   
      (22)  In base alle informazioni presentate dalla Romania in data 11 settembre 2013 e 20 febbraio 2015, le forniture di elettricità previste dai Contratti sono cessate alla fine del 2011. Di conseguenza, nel 2012 non vi è stata alcuna fornitura.
   
      (23)  Gestito dall'OPCOM solo a partire da luglio 2011.
   
      (24)  Decisione della Commissione del 5 marzo 2014, in applicazione dell'articolo 102 del trattato, che impone ammende ai sensi dell'articolo 7 del regolamento (CE) n. 1/2003 del Consiglio, del 16 dicembre 2002, concernente l'applicazione delle regole di concorrenza di cui agli articoli 81 e 82 del trattato (GU L 1 del 4.1.2003, pag. 1) nel caso AT.39984 «OPCOM/Borsa dell'energia elettrica rumena».
   
      (25)  L'insieme di dati includeva le seguenti informazioni: l'identità del venditore e dell'acquirente, il tipo di contratto, la data di entrata in vigore, la data di scadenza, nonché il quantitativo, il profilo della fornitura e il prezzo medio ponderato per ciascun anno dal 2009 al 2011.
   
      (26)  Decisioni della Commissione del 25 aprile 2012 C (2012) 2516 final riguardante il caso SA.33623 (GU C 189 del 29.6.2012, pag. 3), C (2012) 2517 final riguardante il caso SA. 33624, (GU C 268 del 5.9.2012, pag. 21), C (2012) 2542 final riguardante il caso SA. 33451, (GU C 395 del 20.12.2012, pag. 5) e C (2012) 2556 final riguardante il caso SA. 33581 (GU C 395 del 20.12.2012, pag. 34).
   
      (27)  Informazioni inviate dalla Romania in data 3 settembre 2014.
   
      (28)  Informazioni inviate dalla Romania in data 20 febbraio 2015.
   
      (29)  Pubblicato nella Gazzetta ufficiale n. 700 del 4 ottobre 2011.
   
      (30)  Liquidazione approvata mediante decisione dell'Assemblea generale in data 12 marzo 2012.
   
      (31)  Cfr. nota a piè di pagina 27.
   
      (32)  Disponibile in Romania solo all'indirizzo http://www.euroinsol.eu/uploads/Raport%2059%20Hidro%20v11.pdf –pag. 213
   
      (33)  Informazioni inviate dalla Romania l'11 settembre 2013.
   
      (34)  Cfr. l'allegato 1 alle informazioni trasmesse dalla Romania l'11 settembre 2013.
   
      (35)  Per il Contratto con Termoelectrica.
   
      (36)  Per il Contratto con Electrocentrale Deva.
   
      (37)  Cfr. ad esempio, la causa C-305/89, Italia/Commissione («ALFA Romeo»), Racc. 1991, pag. I-1603, punti 18 e 19; la causa T-16/96, Cityflyer Express/Commissione, Racc. 1998, pag. II-757, punto 51; le cause riunite T-129/95, T-2/96 e T-97/96, Neue Maxhütte Stahlwerke e Lech-Stahlwerke/Commissione, Racc. 1999, pag. II-17, punto 104; le cause riunite T-268/08 e T-281/08 Land Burgenland e Austria/Commissione, Racc. 2012, pag. II-0000, punto 48.
   
      (38)  La relazione pubblicata dall'amministratore giudiziario di Hidroelectrica — http://www.euroinsol.eu/uploads/Raport59Hidrov11.pdf — è disponibile solo in rumeno, pag. 212.
   
      (39)  Causa C-482/99 Francia/Commissione (Stardust Marine), Racc.2002, pag. I-4397.
   
      (40)  Alzetta, punti da 141 a 147; Altmark Trans.
   
      (41)  Cfr. la causa C-364/90, Italia/Commissione, Racc. 1993, pag. I-2097, punto 20.
   
      (42)  Cfr. la causa C-70/72, Commissione/Germania, Racc. 1973, pag. 813, punto 13.
   
      (43)  Cfr. le cause riunite C-278/92, C-279/92 e C-280/92, Spagna/Commissione, Racc. 1994, pag. I-4103, punto 75.
   
      (44)  Cfr. la causa C-75/97, Belgio/Commissione, Racc. 1999, pag. I-030671, punti 64 e 65.
   
      (45)  Regolamento (CE) n. 659/1999 del Consiglio, del 22 marzo 1999, recante modalità di applicazione dell'articolo 93 del trattato CE (GU L 83 del 27.3.1999, pag. 1).
   
      (46)  Le forniture di elettricità sono state sospese prima della rescissione dei Contratti ad opera dell'amministratore giudiziario di Hidroelectrica alla fine di agosto 2012.
   
      (47)  T-123/09, Ryanair/Commissione, punti 155-156; T-415/05, T416/05 e T-423/05, Repubblica ellenica, Olimpiakes Aerogrammes AE e Olimpiaki Aeroporia Ypiresies AE/Commissione, punto 135, e C-287/12 P, Ryanair Ltd/Commissione, punti da 101 a 107.
   
      (48)  Causa 277/00 SMI, Racc. 2004, pag. I-4355, punto 85; causa C52/84, Commissione/Belgio, Racc. 1986, pag. 89, punto 14; causa C-142/87, Tubemeuse, Racc. 1990, pag. I-959, punti 60-62.
   
      (49)  Causa C-610/10, Commissione/Spagna («Magefesa») [2012] pubblicata nella Raccolta digitale (Raccolta generale), punto 104 e la giurisprudenza citata.
   
      (50)  Causa C-610/10, Commissione/Spagna («Magefesa»), punto 106.
   
      (51)  Regolamento (CE) n. 794/2004 della Commissione, del 21 aprile 2004, recante disposizioni di esecuzione del regolamento (CE) n. 659/1999 del Consiglio, recante modalità di applicazione dell'articolo 93 del trattato CE (GU L 140 del 30.4.2004, pag. 1), con ulteriori emendamenti.
   
      ALLEGATO
      
         VALUTAZIONE DEL VANTAGGIO ECONOMICO — ANALISI ECONOMETRICA
      
      
         Logica e descrizione dell'analisi econometrica
      
      L'analisi econometrica svolta dalla Commissione mira a creare prezzi benchmark per i contratti oggetto dell'indagine tramite un'analisi di regressione sui contratti appartenenti all'insieme di dati, che non sono oggetto dell'indagine, utilizzando le caratteristiche di tali contratti. In una prima fase l'analisi di regressione consente di costruire un prezzo benchmark in funzione delle caratteristiche dei contratti dell'insieme di dati («previsioni in-sample»). In una seconda fase i risultati dell'analisi di regressione sono utilizzati per prevedere un prezzo benchmark per i contratti oggetto di indagine tenendo conto delle loro caratteristiche («previsioni out-of-sample»). Nell'analisi di regressione la variazione dei prezzi tra i contratti dell'insieme di dati è spiegata utilizzando le seguenti caratteristiche: variabili dummy per le quantità acquistate e gli anni (1).
      L'analisi econometrica si basa sul principio che vi sono vari fattori che influenzano i prezzi, ad esempio le quantità. Sarebbe fuorviante confrontare i prezzi dei diversi contratti senza prendere in considerazione tali fattori. La ratio di questo esercizio quantitativo è quindi che, una volta presi in considerazione alcuni fattori esterni, i prezzi dei diversi contratti diventano più comparabili. In mancanza di normalizzazione avrebbe senso solo confrontare contratti perfettamente identici.
      Questo esercizio empirico non mira a stimare un nesso di causalità tra i prezzi e alcuni fattori esterni. Ad esempio, per stimare un rapporto causale tra alcuni fattori e i prezzi occorrerebbe affrontare il rischio di endogenità, vale a dire il rischio che una variabile causale (ad esempio le quantità) sia a sua volta influenzata dalla variabile spiegata (ad esempio il prezzo), a causa di variabili omesse o distorsione di simultaneità. La finalità dell'esercizio quantitativo consiste nel «normalizzare» i prezzi di diversi contratti per renderli più comparabili tra loro. La normalizzazione è necessaria quando i contratti e le caratteristiche delle forniture non sono perfettamente identici.
      L'analisi di regressione «cattura» le caratteristiche principali dei contratti bilaterali in questione:
      
                  —
               
               
                  l'inclusione della variabile quantità nella regressione consente di tenere conto del fatto che i prezzi sono in generale inferiori quando le quantità acquistate sono più elevate (2),
               
            
                  —
               
               
                  l'inclusione di variabili dummy per gli anni consente di tenere conto della dimensione temporale e della possibile variazione delle condizioni di mercato tra i diversi anni.
               
            Per quanto riguarda la prima fase dell'analisi empirica, i risultati dell'analisi di regressione sui contratti dell'insieme di dati sono riportati nella sottostante tabella 1.
      Per quanto riguarda la seconda fase dell'analisi empirica, la Commissione ha individuato un benchmark per ciascun anno e poi ha testato la posizione dei contratti in rapporto a tale benchmark al fine di stabilire se i prezzi praticati da Hidroelectrica fossero inferiori o superiori al prezzo benchmark del modello. Le seguenti fasi descrivono nel dettaglio la metodologia usata per determinare il benchmark:
      
                   
               
               
                  in primo luogo, per ciascun contratto oggetto di indagine viene calcolato se e in quale misura il prezzo effettivo ogni anno si discosti dal corrispondente prezzo benchmark calcolato utilizzando la regressione e le caratteristiche del contratto;
               
            
                   
               
               
                  in secondo luogo, si identifica il contratto più divergente verso l'alto (most-upward-diverging contract — MUD) (3), ovvero il contratto dell'insieme di dati con il prezzo osservato che supera maggiormente il prezzo benchmark corrispondente (in termini assoluti). La scelta del MUD, che offre un range di variazione al di sopra della stima centrale del prezzo benchmark, pur mantenendosi prudente, è giustificata; in primo luogo il modello econometrico non spiega il 100 % del prezzo osservato nell'insieme di dati e la singola stima del prezzo benchmark è fornita entro un intervallo di confidenza e con un margine di errore al di sopra o al di sotto delle stime; in secondo luogo, sul mercato reale esistono scostamenti di prezzo da un singolo prezzo possibile; il MUD, che deriva da contratti basati sul mercato (cfr. considerando da 42 a 45), apporta informazioni quantificate circa la possibile portata di questi scostamenti e fornisce un range, basato sul mercato, intorno al prezzo benchmark calcolato;
               
            
                   
               
               
                  in terzo luogo, la differenza di prezzo dal contratto MUD è utilizzata per separare i contratti con i prezzi osservati al di sopra del prezzo benchmark dai contratti con i prezzi al di sotto del prezzo benchmark:
                  
                              —
                           
                           
                              se un contratto ha un prezzo osservato al di sopra del corrispondente prezzo benchmark e se la differenza di prezzo di tale contratto è superiore alla differenza di prezzo del MUD (4), il contratto è considerato prima facie non conforme al mercato,
                           
                        
                              —
                           
                           
                              altrimenti il contratto dovrebbe essere considerato conforme al mercato.
                           
                        
            La sottostante tabella illustra i risultati dettagliati ottenuti con l'analisi di regressione sull'insieme di dati. La regressione spiega il 36 % delle variazioni dei dati. Le stime del coefficiente presentate nella tabella sottostante sono utilizzate in una seconda fase per prevedere il prezzo benchmark per i contratti oggetto di indagine (previsioni out-of-sample), presumendo che si tratti di contratti al dettaglio, come quelli nell'insieme di dati.
      
         Risultati dell'analisi econometrica
      
      
         Tabella 1
      
      
         Analisi di regressione
      
      
                  Source
               
               
                  SS
               
               
                  df
               
               
                  MS
               
               
                   
               
               
                  
                              Number of obs
                           
                           
                              =
                           
                           
                              137
                           
                        
                              F(5,131)
                           
                           
                              =
                           
                           
                              14,73
                           
                        
                              Prob > F
                           
                           
                              =
                           
                           
                              0,0000
                           
                        
                              R-squared
                           
                           
                              =
                           
                           
                              0,3598
                           
                        
                              Adj R-squared
                           
                           
                              =
                           
                           
                              0,3354
                           
                        
                              Root MSE
                           
                           
                              =
                           
                           
                              23,937
                           
                        
            
                  Model
               
               
                  4218,7868
               
               
                  5
               
               
                  8436,95736
               
            
                  Residual
               
               
                  75057,7748
               
               
                  131
               
               
                  572,960113
               
            
                  Total
               
               
                  117242,562
               
               
                  136
               
               
                  862,077659
               
            
         
      
                  Average price RON ~ h
               
               
                  Coef.
               
               
                  Std. Err.
               
               
                  t
               
               
                  P > |t|
               
               
                  [95 % Conf. Interval]
               
            
                  Annual quantity GWh
               
               
                  – ,0114518
               
               
                  ,0078662
               
               
                  – 1,46
               
               
                  0,148
               
               
                  – ,027013
               
               
                  ,0041094
               
            
                  year
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  2008
               
               
                  26,39286
               
               
                  6,212094
               
               
                  4,25
               
               
                  0,000
               
               
                  14,10385
               
               
                  38,68186
               
            
                  2009
               
               
                  44,00499
               
               
                  6,668892
               
               
                  6,60
               
               
                  0,000
               
               
                  30,81234
               
               
                  57,19765
               
            
                  2010
               
               
                  32,16928
               
               
                  6,525077
               
               
                  4,93
               
               
                  0,000
               
               
                  19,26112
               
               
                  45,07744
               
            
                  2011
               
               
                  49,21547
               
               
                  6,458884
               
               
                  7,62
               
               
                  0,000
               
               
                  36,43826
               
               
                  61,99268
               
            
                  _cons
               
               
                  153,9978
               
               
                  5,159037
               
               
                  29,85
               
               
                  0,000
               
               
                  143,792
               
               
                  164,2036
               
            Le seguenti tabelle presentano i risultati dell'analisi empirica che utilizza l'analisi di regressione di cui alla tabella 1 quando, per ogni anno, il MUD è selezionato in base alla differenza dei livelli di prezzo (in RON/MWh) tra il prezzo stimato di ciascun contratto e il corrispondente prezzo osservato. Le tabelle 2 e 3 sottostanti illustrano le differenze tra i prezzi di acquisto contrattuali di Hidroelectrica per ciascuno degli anni (vale a dire: 2009-2011) a fronte della simulazione del prezzo benchmark per le due società oggetto dell'indagine.
      Nel 2009, il contratto MUD, cioè il contratto dell'insieme di dati con la differenza più elevata tra il prezzo osservato e il corrispondente prezzo stimato, ha una differenza di prezzo stimata a 69,73 RON/MWh. Nessuno dei due contratti tra Hidroelectrica e Termoelectrica e Electrocentrale Deva ha un prezzo osservato al di sopra del loro prezzo stimato con una differenza di prezzo superiore a 69,73 RON/MWh (cfr. tabella 2).
      Nel 2010 il contratto MUD ha una differenza di prezzo stimata a 45,36 RON/MWh. Entrambi i contratti tra Hidroelectrica e Termoelectrica e Electrocentrale Deva hanno un prezzo osservato al di sopra del loro prezzo stimato con una differenza di prezzo superiore a 45,36 RON/MWh, cioè una differenza di 53,05 RON/MWh per il contratto con Termoelectrica e di 51,37 RON/MWh per il contratto con Electrocentrale DEVA (cfr. tabella 2).
      Nel 2011 il contratto MUD ha una differenza di prezzo stimata a 30,12 RON/MWh. I due contratti tra Hidroelectrica e Termoelectrica e rispettivamente tra Hidroelectrica e Electrocentrale Deva hanno un prezzo osservato al di sopra del loro prezzo stimato con una differenza di prezzo superiore a 30,12 RON/MWh, cioè una differenza di 38,62 RON/MWh per il contratto con Termoelectrica e di 32,64 RON/MWh per il contratto con Electrocentrale DEVA (cfr. tabella 2).
      
         Tabella 2
      
      
         Analisi dei contratti nel periodo rilevante 2009-2011
      
      
                  (in RON/MWh)
               
            
                  TERMOELECTRICA
               
               
                  2009
               
               
                  2010
               
               
                  2011
               
            
                  Prezzo osservato (PO)
               
               
                  227,40
               
               
                  230,00
               
               
                  234,40
               
            
                  Prezzo previsto (PP)
               
               
                  187,69
               
               
                  176,95
               
               
                  195,78
               
            
                  Differenza (PO-PP)
               
               
                  39,71
               
               
                  53,05
               
               
                  38,62
               
            
                  MUD
               
               
                  69,73
               
               
                  45,36
               
               
                  30,12
               
            
                  Differenza Prezzo osservato – Prezzo previsto + MUD
               
               
                  < MUD
               
               
                  7,69
               
               
                  8,50
               
            
                  ELECTROCENTRALE DEVA
               
               
                  2009
               
               
                  2010
               
               
                  2011
               
            
                  Prezzo osservato (PO)
               
               
                  230,20
               
               
                  234,00
               
               
                  234,00
               
            
                  Prezzo previsto (PP)
               
               
                  192,28
               
               
                  182,63
               
               
                  201,54
               
            
                  Differenza (PO-PP)
               
               
                  37,92
               
               
                  51,37
               
               
                  32,46
               
            
                  MUD
               
               
                  69,73
               
               
                  45,36
               
               
                  30,12
               
            
                  Differenza Prezzo osservato – Prezzo previsto + MUD
               
               
                  < MUD
               
               
                  6,01
               
               
                  2,34
               
            I risultati di cui sopra dimostrano che i prezzi pagati da Hidroelectrica sia a Termoelectrica che a Electrocentrale Deva nel 2010 e nel 2011 sono al di sopra di un benchmark ragionevole determinato dai contratti dell'insieme di dati. Tuttavia, questo confronto è effettuato tra i contratti al dettaglio (tutti i contratti dell'insieme di dati) e i contratti all'ingrosso tra Hidroelectrica e Electrocentrale Deva e Termoelectrica. In altre parole, i prezzi benchmark simulati comprendono i costi al dettaglio che i due contratti non comprendono e pertanto i prezzi benchmark simulati sono più elevati dei prezzi corrispondenti all'ingrosso. Al fine di cogliere tale differenza, è pertanto indispensabile dedurre un margine al dettaglio del 5 % dal valore assoluto del MUD (5). I risultati sono riportati nella tabella sottostante e confermano ulteriormente che i prezzi sono al di sopra del benchmark del mercato nel 2010 e nel 2011 per i due fornitori:
      
         Tabella 3
      
      
         Analisi dei contratti mediante l'applicazione di una riduzione del margine al dettaglio del 5 % per il periodo rilevante 2009-2011
      
      
                  (in RON/MWh)
               
            
                  TERMOELECTRICA
               
               
                  2009
               
               
                  2010
               
               
                  2011
               
            
                  Prezzo osservato (PO)
               
               
                  227,40
               
               
                  230,00
               
               
                  234,40
               
            
                  Prezzo previsto (PP)
               
               
                  187,69
               
               
                  176,95
               
               
                  195,78
               
            
                  Differenza (PO-PP)
               
               
                  39,71
               
               
                  53,05
               
               
                  38,62
               
            
                  MUD
               
               
                  69,73
               
               
                  45,36
               
               
                  30,12
               
            
                  Differenza Prezzo osservato – [(Prezzo previsto + MUD) – 5 %)
               
               
                  < MUD
               
               
                  18,81
               
               
                  19,80
               
            
                  ELECTROCENTRALE DEVA
               
               
                  2009
               
               
                  2010
               
               
                  2011
               
            
                  Prezzo osservato (PO)
               
               
                  230,20
               
               
                  234,00
               
               
                  234,00
               
            
                  Prezzo previsto (PP)
               
               
                  192,28
               
               
                  182,63
               
               
                  201,54
               
            
                  Differenza (PO-PP)
               
               
                  37,92
               
               
                  51,37
               
               
                  32,46
               
            
                  MUD
               
               
                  69,73
               
               
                  45,36
               
               
                  30,12
               
            
                  Differenza Prezzo osservato – [(Prezzo previsto + MUD) – 5 %)
               
               
                  < MUD
               
               
                  17,41
               
               
                  13,92
               
            In conclusione, l'analisi econometrica indica che i prezzi dei contratti di Termoelectrica e Electrocentrale Deva sono al di sopra dei prezzi di mercato. Tuttavia, dato l'ampio intervallo di incertezza non colto dal modello, la conclusione dell'analisi econometrica deve essere integrata da informazioni economiche supplementari sulla conformità al mercato del comportamento di Hidroelectrica e/o altri dati contrattuali.
      
         (1)  Le variabili «durata del contratto» e «profilo off-take dell'acquirente» definite nell'insieme di dati non sono comprese in quanto statisticamente non significative.
      
         (2)  Un trattamento preliminare dei dati ha scartato tre dati annuali sui contratti corrispondenti alle vendite intragruppo di ALRO dal 2009 al 2011, considerato che probabilmente riflettono condizioni di mercato diverse rispetto a quelle prevalenti nei contratti bilaterali negoziati tra un fornitore e un acquirente indipendente come nel presente caso.
      
         (3)  La regressione è effettuata su 137 osservazioni di singoli dati contrattuali nel periodo 2009-2011.
      
         (4)  Il MUD iniziale per l'anno 2011 corrisponde alle vendite intragruppo di OMV Petrom. Poiché tali vendite intragruppo, come quelle di Alro (cfr. nota 2), sono probabilmente di natura tale da riflettere condizioni di mercato diverse rispetto a quelle prevalenti nei contratti bilaterali negoziati tra un fornitore e un acquirente indipendente, come in questo caso, viene invece utilizzato il MUD seguente.
      
         (5)  In base al valore mediano del margine del trader in Romania, KPMG Report for Energy Holdings, maggio 2014, appendice 3, pag. 53,