CELEX: E2013C0305
Language: fi
Date: 2013-07-10 00:00:00
Title: EFTAn valvontaviranomaisen päätös N:o 305/13/KOL, annettu 10 päivänä heinäkuuta 2013 , Sjóvá-vakuutusyhtiön pääomituksesta (Islanti)

14.8.2014   
            
            
               FI
            
            
               Euroopan unionin virallinen lehti
            
            
               L 242/33
            
         EFTAn VALVONTAVIRANOMAISEN PÄÄTÖS
   N:o 305/13/KOL,
   annettu 10 päivänä heinäkuuta 2013,
   Sjóvá-vakuutusyhtiön pääomituksesta (Islanti)
   EFTAn VALVONTAVIRANOMAINEN, JÄLJEMPÄNÄ ’VALVONTAVIRANOMAINEN’, joka
   OTTAA HUOMIOON sopimuksen Euroopan talousalueesta, jäljempänä ’ETA-sopimus’, ja erityisesti sen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan ja pöytäkirjan 26,
   OTTAA HUOMIOON valvontaviranomaisen ja tuomioistuimen perustamisesta tehdyn EFTA-valtioiden sopimuksen, jäljempänä ’valvonta- ja tuomioistuinsopimus’, ja erityisesti sen 24 artiklan,
   OTTAA HUOMIOON valvonta- ja tuomioistuinsopimuksen pöytäkirjan 3, jäljempänä ’pöytäkirja 3’, ja erityisesti siinä olevan I osan 1 artiklan 2 ja 3 kohdan sekä II osan 7 artiklan 3 kohdan ja 13 artiklan,
   sekä katsoo seuraavaa:
   I   TOSISEIKAT
   
   1.   MENETTELY
   
               (1)
            
            
               Valvontaviranomainen kuuli kesällä 2009 islantilaisilta tiedotusvälineiltä, että Islannin valtio oli puuttunut Sjóvá-Almennar tryggingar hf.:n, jäljempänä ’jóvá’, toimintaan. Valvontaviranomainen lisäsi asian valtiontuen alalla ratkaisematta olevista tapauksista vuosittain järjestettävän kokouksen asialistalle. Kokous pidettiin valvontaviranomaisen ja Islannin viranomaisten välillä Reykjavikissa 5 päivänä marraskuuta 2009. Islannin viranomaiset antoivat kokouksessa lyhyesti tietoa tapauksen taustasta ja historiasta. Valvontaviranomainen pyysi samassa kokouksessa Islannin viranomaisia toimittamaan tarkemmat tiedot kirjallisesti toimenpiteen monimutkaisuuden ja siihen liittyvien olosuhteiden vuoksi.
            
         
               (2)
            
            
               Valvontaviranomainen vastaanotti 7 päivänä kesäkuuta 2010 kantelun (tapahtuma N:o 559496), jonka mukaan Islannin puuttuminen Sjóván toimintaan oli valtiontuen myöntämistä.
            
         
               (3)
            
            
               Lähetettyään kirjalliset tietopyynnöt, tehtyään välipäätöksen Sjóván toimintaan puuttumista koskevien tietojen pyytämisestä ja käytyään tähän liittyvän kirjeenvaihdon valvontaviranomainen ilmoitti 22 päivänä syyskuuta 2010 päivätyllä kirjeellä Islannin viranomaisille päättäneensä aloittaa pöytäkirjassa 3 olevan I osan 1 artiklan 2 kohdassa tarkoitetun menettelyn Sjóván pääomituksesta.
            
         
               (4)
            
            
               Valvontaviranomaisen päätös N:o 373/10/KOL muodollisen tutkintamenettelyn aloittamisesta, jäljempänä ’menettelyn aloittamista koskeva päätös’, joka tehtiin 22 päivänä syyskuuta 2010, julkaistiin Euroopan unionin virallisessa lehdessä ja sen ETA-täydennysosassa (1). Valvontaviranomainen kehotti asianomaisia esittämään huomauksensa asiasta.
            
         
               (5)
            
            
               Islannin viranomaiset, Sjóvá ja Íslandsbanki esittivät huomautuksia 14 päivänä tammikuuta 2011 päivätyllä kirjeellä (tapahtuma N:o 583507). Valvontaviranomainen sai huomautuksia myös kahdelta Sjóván kilpailijalta. Valvontaviranomainen välitti nämä huomautukset 31 päivänä tammikuuta 2011 päivätyllä kirjeellä (tapahtuma N:o 584930) Islannin viranomaisille, joille annettiin mahdollisuus vastata. Vastaus saatiin 25 päivänä helmikuuta 2011 päivätyssä kirjeessä (tapahtuma N:o 588606).
            
         
               (6)
            
            
               Islannin viranomaiset toimittivat 3 päivänä lokakuuta 2011 Sjóván ensimmäisen rakenneuudistussuunnitelman (tapahtuma N:o 610472), jota päivitettiin 13 päivänä huhtikuuta 2012 (tapahtuma N:o 631003) ja 28 päivänä toukokuuta 2013 (tapahtuma N:o 673746), sekä lisätietoja 6 päivänä maaliskuuta 2013 (tapahtuma N:o 665021). Lisäsitoumuksia koskevat ehdotukset vastaanotettiin 25 päivänä kesäkuuta 2012 (tapahtuma N:o 641330), 4 päivänä lokakuuta 2012 (tapahtuma N:o 648708), 3 päivänä toukokuuta 2013 (tapahtuma N:o 671655), 28 päivänä toukokuuta 2013 (tapahtuma N:o 673746) ja 2 päivänä heinäkuuta 2013 (tapahtuma N:o 677440).
            
         2.   TAPAUKSEN KUVAUS
   2.1   Taustaa
   
   
               (7)
            
            
               Vuonna 2005 finanssiryhmä Moderna/Milestone Finance, jäljempänä ’Milestone’ (2), osti 66,6 prosenttia Sjóván osakkeista Glitniriltä ja hankki täyden omistusoikeuden vuodesta 2006 lähtien. Sen jälkeen Milestone päätti etenkin muuttaa Sjóván sijoitusten painopistettä velkarahoitteisiin ulkomaisiin kiinteistöhankkeisiin ja salli omaisuuserien vaihdon ja vakuudettomat luotot osakkaille, mikä heikensi Sjóván taloudellista tilannetta. Islannin rahoitusvalvontaviranomaisen (FME) kertomuksen (3) mukaan nämä sijoitukset johtivat pahoihin talousvaikeuksiin eivätkä olleet vakuutustoiminnasta annetun lain N:o 60/1994 34 §:n 2 momentin säännösten mukaisia.
            
         
               (8)
            
            
               Sjóvá oli FME:n erityisessä valvonnassa syyskuusta 2008 syyskuuhun 2009 vakuutustoiminnasta annetun lain N:o 60/1994 90 §:n nojalla. Sen jälkeen Sjóván velkojat alkoivat johtaa yhtiötä, minkä huipuksi suurin velkoja Glitnir otti sen määräysvaltaansa maaliskuussa 2009. Glitnir otti määräysvallan myös Askar Capitalissa, joka oli aiemmin Milestonen määräysvallassa ollut islantilainen investointipankki, sekä sen tytäryhtiössä Avant hf.:ssä, jäljempänä ’Avant’, joka toimi autorahoitusmarkkinoilla.
            
         
               (9)
            
            
               Huhtikuussa 2009 Glitnir ja Íslandsbanki, joka oli samoin Sjóván merkittävä velkoja, ottivat yhteyttä Islannin valtioon ja pyysivät siltä apua Sjóván uudelleenrahoitukseen ja rakenneuudistukseen käytettyään kaikki markkinoilla tarjolla olevat vaihtoehtoiset ratkaisut yhtiön pelastamiseksi.
            
         
               (10)
            
            
               Sjóvá allekirjoitti Glitnirin, Íslandsbankin ja SAT Eignarhaldsfélag hf.:n (Glitnirin kokonaan omistama holdingyhtiö, jäljempänä ’SAT Holding’) kanssa SA tryggingar hf.:n puolesta 20 päivänä kesäkuuta 2009 varainsiirtosopimuksen, jonka mukaan Sjóván kaikki vakuutustoimintaan liittyvät varat ja velat, vakuutussalkku mukaan lukien, siirrettiin SA tryggingar hf.:lle vakuutustoiminnasta annetun lain N:o 60/1994 86 §:n mukaisesti. Sjóván jäljellä olevat varat sijoitettiin SJ Eignarhaldsfélag -holdingyhtiöön (SJE). Tämän jälkeen SJE purettiin tavanomaisessa maksukyvyttömyysmenettelyssä.
            
         
               (11)
            
            
               Liiketoimen jälkeen uuden yhtiön, SA tryggingar hf.:n, nimeksi annettiin Sjóvá. Sen 20 päivänä kesäkuuta 2009 päivätyn yhtiöjärjestyksen mukaan uuden yhtiön osakkaat (Glitnir, Íslandsbanki ja SAT Holding) antaisivat vakuutustoiminnan jatkamiseen tarvittavan uuden pääoman, noin 16 miljardia Islannin kruunua, seuraavasti (4):
               
                           Yhtiö
                        
                        
                           Määrä
                        
                        
                           Maksun muoto
                        
                        
                           Osuus yhtiöstä
                        
                     
                           Glitnir
                        
                        
                           2,8 miljardia Islannin kruunua
                        
                        
                           Avantin liikkeeseen laskema joukkovelkakirja, jonka korkona oli REIBOR lisättynä 3,75 % ja johon liittyivät seuraavat vakuudet:
                           
                                       —
                                    
                                    
                                       Neljänneksi korkein etuoikeusasema Avantin salkussa (muutettiin kolmanneksi korkeimmaksi etuoikeusasemaksi samaan aikaan Askar Capitalin liikkeeseen laskeman joukkovelkakirjan kanssa, ks. jäljempänä)
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Korkein etuoikeus Glitnirin saatavaan Milestonelta, vastasi 54,9:ää % kaikista Milestonelta perittävistä saatavista.
                                    
                                 
                        
                           17,67 %
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           1,5 miljardia Islannin kruunua
                        
                        
                           Useat joukkovelkakirjat, joiden liikkeeseen laskijoina 10 eri yritystä ja kuntaa
                        
                        
                           9,30 %
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           11,6 miljardia Islannin kruunua
                        
                        
                           Askar Capitalin liikkeeseen laskema joukkovelkakirja ja Landsvirkjunin (kansallinen energiayhtiö) liikkeeseen laskema joukkovelkakirja, joka oli saatu Islannin valtiolta (ks. jäljempänä)
                        
                        
                           73,03 %
                        
                     
         
               (12)
            
            
               Sjóván osakkaat tekivät samana päivänä sopimuksen myös yhtiössä omistamiensa osakkeidensa myynnistä 18 kuukauden kuluessa. Myynnistä saatava tulot käytettäisiin osakepääomaksi annettujen varojen maksamiseen osakkaille takaisin. Sjóván avoin myynti aloitettiinkin vuoden 2010 alussa, ja suunnitelmissa oli myynti- ja ostosopimuksen allekirjoittaminen maaliskuun 2010 loppuun mennessä. Myyntiyritykset päättyivät kuitenkin marraskuussa 2010, kun suurimman tarjouksen tekijä perui tarjouksensa.
            
         
               (13)
            
            
               Valvontaviranomainen on kuvasi Sjóván kaatumiseen ja uudelleen rakentamiseen liittyviä tapahtumia, tosiseikkoja sekä taloudellista ja poliittista kehitystä tarkemmin menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä.
            
         3.   KUVAUS VALTION TOTEUTTAMISTA TOIMENPITEISTÄ
   3.1   Tuensaaja
   
   
               (14)
            
            
               Sjóvá perustettiin vuonna 1918, ja se on ollut siitä lähtien keskeinen toimija Islannin vakuutusmarkkinoilla. Sen asiakkaina on sekä yksittäisiä henkilöitä että kaiken kokoisia organisaatioita, ja se tarjoaa laajan valikoiman tuotteita eri puolille maata levittäytyneen palveluverkostonsa kautta. Sjóvá on yksi kolmesta johtavasta vakuutusyhtiöstä Islannissa, ja se tarjoaa asiakkailleen täyden valikoiman sekä vahinko- että henkivakuutustuotteita.
            
         
               (15)
            
            
               Sjóvá on määritellyt kuusi tuoteluokkaa: omaisuusvakuutukset; ajoneuvovakuutukset; tapaturma- ja sairausvakuutukset; merenkulku-, ilmailu- ja rahtivakuutukset; vastuuvakuutukset ja henkivakuutukset. Yhtiö keskittyy kuitenkin tarjoamaan kattavia vakuutuspalveluja tuotekohtaisten palvelujen sijaan.
            
         
               (16)
            
            
               Sjóvá omistaa yhden tytäryhtiön, Sjóvá Lifen. Vakuutustoiminnasta annetun lain N:o 56/2010 12 §:n mukaisesti henkivakuutustoimintaa ei voida harjoittaa samassa yhtiössä, joka tarjoaa ensivakuutuksena myönnettäviä vahinkovakuutuksia. Vaikka Sjóvá Life on Sjóvásta erillinen oikeushenkilö, jolla on oma kirjanpitonsa ja taseensa, Sjóvá Life ostaa Sjóván kanssa tehdyn sopimuksen kautta kaiken päivittäisen toiminnan sekä tietoliikennejärjestelmät ja tuen. Sjóvá Lifen tuotteet on liitetty Sjóván tuotevalikoimaan.
            
         
               (17)
            
            
               Kuten edellä todettiin, Sjóvá toimii Islannissa sekä vahinkovakuutusten että henkivakuutusten markkinoilla. Vahinkovakuutusten segmentillä Sjóván markkinaosuus on noin 28 prosenttia, ja sen pääkilpailijoiden markkinaosuudet ovat arviolta seuraavat: Vátryggingafélag Íslands hf. (VIS), 35 prosenttia; Tryggingamiðstöðin hf. (TM), 26 prosenttia, ja Vörður tryggingar hf., 11 prosenttia. Henkivakuutusten segmentillä arvioidut markkinaosuudet ovat seuraavat: Sjóvá Life, 35 prosenttia; Okkar (Arion Bank), 27 prosenttia; LÍS (VIS:n osa), 24 prosenttia; LM (TM:n osa), 10 prosenttia, ja Vörður Lif 4 prosenttia. (5)
               
            
         3.2   Sjóván pääomitus
   
   
               (18)
            
            
               Islannin valtio toteutti kaksi toimenpidettä Sjóván pääomittamiseksi: se osallistui suoraan Sjóván ensimmäiseen pääomitukseen vuonna 2009 siirtämällä kaksi joukkovelkakirjaa SAT Holdingille (ks. jäljempänä olevat 19–22 kohta) ja antoi lisäksi 683–739 miljoonaa Islannin kruunua Sjóván tilanteen vakauttamiseksi vuonna 2010 (ks. jäljempänä olevat 24 kohta ja 29–31 kohta).
            
         
               (19)
            
            
               Sjóván ensimmäiseen pääomitukseen myönnetty valtiontuki toteutettiin 8 päivänä heinäkuuta 2009 päivätyllä sopimuksella (”Samningur um kröfukaup”), joka koski Islannin valtion omistamien joukkovelkakirjojen siirtoa SAT Holdingille (6).
            
         
               (20)
            
            
               Tuossa vaiheessa Sjóván oma pääoma oli 13,5 miljardia Islannin kruunua negatiivinen. Lain mukaan omaa pääomaa oli oltava vähintään 2 miljardia Islannin kruunua. Omaa pääomaa koskevan vähimmäisvaatimuksen täyttämiseksi tarvittiin siis vähintään 15,5 miljardin Islannin kruunun pääomanlisäys.
            
         
               (21)
            
            
               Valtion ja SAT Holdingin välinen sopimus kattoi seuraavat kaksi valtion hallussa ollutta joukkovelkakirjaa, joiden arvon ulkopuolinen asiantuntija määritti 16 päivänä kesäkuuta 2009:
               
                           Omaisuuserä
                        
                        
                           Arvioitu arvo
                        
                        
                           Kuvaus ja vakuudet
                        
                     
                           Saatava Askar Capitalilta
                        
                        
                           6 071 443 539 Islannin kruunua
                        
                        
                           Indeksilaina, jossa 3 prosentin korko. Laina tuli valtion haltuun, kun se otti keskuspankin vakuuden haltuunsa vuonna 2008. Lainalla on seuraavat vakuudet:
                           
                                       —
                                    
                                    
                                       Kolmanneksi korkeimman etuoikeuden vakuutena Avantin salkku (rinnan Avantin Glitnirille antaman joukkovelkakirjan kanssa; salkun kirjanpitoarvo oli 26 miljardia Islannin kruunua ja siihen liittyi Landsbanki Íslandsin 16 miljardin Islannin kruunun korkeimman etuoikeuden panttioikeus), ja
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       Korkeimman etuoikeuden vakuutena Landsvirkjunin (valtion energiayhtiö) liikkeeseen laskemat indeksisidonnaiset lainat, joiden nimellisarvo oli 4,7 miljardia Islannin kruunua.
                                    
                                 
                     
                           Landsvirkjunin (valtion energiayhtiön) liikkeeseen laskema joukkovelkakirja
                        
                        
                           5 558 479 575 Islannin kruunua
                        
                        
                           Laskettu liikkeeseen vuonna 2005, erääntyy vuonna 2020, valtion takaus, indeksiin sidottu ja 3 prosentin korko. Joukkovelkakirja tuli valtion haltuun keskuspankin Landsbanki Íslandsille antaman lainan vakuutena.
                        
                     
         
               (22)
            
            
               Ostohinta oli 11,6 miljardia Islannin kruunua, ja SAT Holdingin oli määrä maksaa joukkovelkakirjat 18 kuukauden kuluessa eli ennen vuoden 2010 päättymistä ilman, että kyseiseltä ajalta perittäisiin korkoa. Joukkovelkakirjojen ostohinnan maksamisen vakuudeksi valtiolle annettiin korkeimman etuoikeuden vakuutena SAT Holdingin omistamat Sjóván osakkeet.
            
         
               (23)
            
            
               Sopimuksen mukaan maksu voitiin suorittaa luovuttamalla SAT Holdingin alkuperäinen 73,03 prosentin osuus Sjóván osakkeista valtiolle, minkä katsottaisiin vastaavan täysimääräistä maksua. SAT Holding voisi käyttää tätä mahdollisuutta ilman valtion etukäteissuostumusta.
            
         
               (24)
            
            
               Lisäksi ennen SA tryggingar hf.:n (josta tuli myöhemmin Sjóvá) perustamista 20 päivänä kesäkuuta 2009 Islannin valtio suostui korottamaan Avantin liikkeeseen laskemaan joukkovelkakirjaan liittyvän Glitnirin vakuuden etuoikeusaseman neljännestä kolmanneksi korkeimpaan etuoikeuteen, mikä vastasi valtion hallussa olevan, Avantin salkkuun liittyvän vakuuden etuoikeusasemaa. Tätä pidettiin välttämättömänä, jotta FME voisi hyväksyä Glitnirin antaman osuuden Sjóván omaan pääomaan. Vastineena Glitnir luovutti Islannin valtiolle 12,5 prosentin osuuden saatavistaan SJE:ltä, jonka hallussa Sjóván aiempi sijoitussalkku oli.
            
         3.2.1   Glitnir myy Sjóván osakkeensa tytäryhtiölleen SAT Holdingille
   
   
               (25)
            
            
               FME katsoi, ettei Glitnir, jolle oli myönnetty moratorio ja joka oli selvitystilassa, voinut omistaa määräosuutta Sjóvásta. Näin ollen Glitnir myi 16 päivänä syyskuuta 2009 osuutensa, 17,67 prosenttia, Sjóván osakkeista SAT Holdingille. Tämän liiketoimen jälkeen Sjóván osakkaat olivat seuraavat:
               
                           Yhtiö
                        
                        
                           Omistusosuus (%)
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           9,30
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           90,70
                        
                     
         
               (26)
            
            
               FME myönsi lopulta 22 päivänä syyskuuta 2009 Sjóválle vakuutustoimintaluvan ja poisti Sjóván erikoisvalvonnasta, jossa se oli ollut lokakuusta 2008 lähtien. Salkun siirto tapahtui 1 päivänä lokakuuta 2009 (7).
            
         3.2.2   Valtiosta tulee Sjóván suurin osakas SAT Holdingin käyttämän mahdollisuuden kautta
   
   
               (27)
            
            
               Vuoden 2009 lopussa valtiovarainministeriön ja Islannin keskuspankin hallussa olevien saatavien hallinnointi yhdistettiin ja siirrettiin uudelle elimelle, keskuspankin varainhoitoelimelle (ESI). Siitä lähtien ESI, joka on täysin Islannin valtion määräysvallassa, on hallinnoinut SAT Holdingilta vaadittuja saatavia.
            
         
               (28)
            
            
               SAT Holding käytti 3 päivänä toukokuuta 2010 mahdollisuutta siirtää 73,03 prosenttia Sjóván osakkeista valtiolle velan takaisinmaksun sijasta. Sen jälkeen Sjóván osakkaat olivat seuraavat:
               
                           Yhtiö
                        
                        
                           Omistusosuus (%)
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           9,30
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           17,67
                        
                     
                           ESI (valtio)
                        
                        
                           73,03
                        
                     
         
               (29)
            
            
               Islannin korkein oikeus totesi 16 päivänä kesäkuuta 2010, että Islannin kruunuina myönnetyt lainat, jotka oli kytketty ulkomaisista valuutoista muodostuvaan valuuttakoriin, olivat lain vastaisia. Tämä vaikutti Sjóván pääomituksessa käytettyjen Avantin ja Askar Capitalin liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen arvoon. Sjóván pääoman säilyttämiseksi 28 päivänä heinäkuuta 2010 allekirjoitettiin varainsiirtosopimus, jossa osapuolina olivat yhtäältä Sjóvá ja toisaalta SAT Holding, ESI ja Íslandsbanki. Sopimuksen seurauksena (i) SAT Holding osti Avantin joukkovelkakirjan 2,1 miljardilla Islannin kruunulla (Sjóvá kattoi erotuksen alkuperäiseen arvoon, joka oli 2,8 miljardia Islannin kruunua) ja (ii) ESI siirsi Sjóválle Landsvirkjunin joukkovelkakirjan, jota oli käytetty Askar Capitalin liikkeeseen laskeman joukkovelkakirjan vakuutena.
            
         
               (30)
            
            
               ESI osti tämän jälkeen Avantin joukkovelkakirjan SAT Holdingilta 880 miljoonalla Islannin kruunulla. Joukkovelkakirjan nimellisarvona oli 2,813 miljardia Islannin kruunua, mutta sen arvo oli epävarma, sillä Avantin joukkovelkakirjojen haltijat odottivat saavansa takaisin vain 5–7 prosenttia joukkovelkakirjan arvosta Avantin selvitysmenettelyn päätyttyä. Tämä vastaisi ESI:n ostaman joukkovelkakirjan arvoa, joka oli 141–197 miljoonaa Islannin kruunua. ESI maksoi siis vielä lisäksi 683–739 miljoonaa Islannin kruunua Sjóván tilanteen vakauttamiseksi.
            
         
               (31)
            
            
               Avantin velkojat hyväksyivät joulukuussa 2010 yhtiön kanssa sovitun velkasopimuksen. Tuolloin Avantin salkku arvioitiin noin 13 miljardin Islannin kruunun arvoiseksi. Korkeimman etuoikeuden saatava salkusta oli arvoltaan noin 15 miljardia Islannin kruunua. Salkkuun liittyvä kolmanneksi korkeimman etuoikeuden vakuus, joka oli yhteisesti Glitnirin ja ESI:n hallussa, oli näin ollen arvoton.
            
         3.2.3   Myynti SF1:lle
   
   
               (32)
            
            
               Stefnir hf.:n hallinnoima rahasto SF1 slhf (SF1) suostui 18 päivänä tammikuuta 2011 ostamaan 52,4 prosentin osuuden Sjóvásta ESI:ltä 4,9 miljardilla Islannin kruunulla. Lakisääteisen hyväksynnän jälkeen liiketoimi toteutettiin 1 päivänä heinäkuuta 2011.
            
         
               (33)
            
            
               Lisäksi SF1:lle annettiin mahdollisuus ostaa jäljellä oleva 20,63 prosentin osuus ESI:ltä 2,4 miljardilla Islannin kruunulla. Tämä mahdollisuus käytettiin heinäkuussa 2012.
            
         
               (34)
            
            
               Liiketoimen jälkeen Sjóván osakkaat olivat seuraavat:
               
                           Yhtiö
                        
                        
                           Omistusosuus (%)
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           9,30
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           17,67
                        
                     
                           SF1
                        
                        
                           73,03
                        
                     
         
               (35)
            
            
               Islannin viranomaiset onnistuivat näin myymään osuutensa Sjóvássa 7,3 miljardilla Islannin kruunulla. Tämä on verrattavissa niiden joukkovelkakirjojen alkuperäiseen arvoon (11,6 miljardia Islannin kruunua), joita Islanti käytti osuudessaan Sjóván pääomitukseen.
            
         4.   MUODOLLISEN TUTKINTAMENETTELYN ALOITTAMISEN PERUSTEET
   
               (36)
            
            
               Menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä valvontaviranomainen katsoi alustavasti, että Islannin valtion osallistuminen Sjóván pääomitukseen on ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea. Valvontaviranomainen epäili samoin, ovatko nämä toimenpiteet ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan mukaisia ja täyttävätkö ne valvontaviranomaisen finanssikriisiä koskevissa ohjeissa asetetut vaatimukset.
            
         
               (37)
            
            
               Valvontaviranomainen totesi erityisesti, etteivät Islannin viranomaiset olleet toimittaneet tietoja, jotka osoittaisivat, että Sjóván konkurssista mahdollisesti seuraisivat systeemiset vaikutukset voisivat muodostaa Islannin talouteen ”vakavan häiriön” ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdassa tarkoitetulla tavalla. Valvontaviranomainen totesi myös, että Sjóván toiminnasta, vaikeuksien syistä ja varsinaisesta rakenneuudistuksesta oli annettu vain vähän tietoja. Tietoja ei ollut tarpeeksi, jotta valvontaviranomainen olisi voinut arvioida toimenpidettä 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan perusteella tai erityisesti valvontaviranomaisen valtiontukea koskeviin ohjeisiin (8) sisältyvän sen luvun perusteella, jossa käsitellään elinkelpoisuuden palautumista ja valtiontukisääntöjen (rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen) mukaisesti finanssialalla nykyisessä kriisissä toteutettavien rakenneuudistustoimenpiteiden arvioimista.
            
         5.   ASIANOMAISTEN OSAPUOLTEN HUOMAUTUKSET
   
               (38)
            
            
               Valvontaviranomainen sai huomautuksia seuraavilta asianomaisilta osapuolilta.
            
         5.1   Sjóván ja Íslandsbankin huomautukset
   
   
               (39)
            
            
               Edunsaaja Sjóvá sekä yksi sen osakkaista, Íslandsbanki, esittivät valvontaviranomaiselle huomautuksia.
            
         
               (40)
            
            
               Sjóván huomautuksissa annetaan tietoa pääasiassa yhtiön uuden johdon toteuttamista rakenneuudistustoimenpiteistä sekä sen toimintaa koskevia taloudellisia tietoja.
            
         
               (41)
            
            
               Íslandsbanki väittää huomautuksissaan, että Islannin valtio toimi markkinataloussijoittajan tavoin osallistuessaan Sjóván pääomitukseen. Jos valvontaviranomainen kuitenkin katsoisi, että liiketoimeen liittyy valtiontukea, Íslandsbanki esittää, että tuen olisi katsottava soveltuvan ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan nojalla ETA-sopimuksen toimintaan. Huomautuksissa tuodaan esille erityisesti toimenpiteiden merkitys Islannin finanssimarkkinoille, yksityisten osapuolten (Glitnirin ja Íslandsbankin) osallistuminen pääomitukseen ja Sjóván toistaiseksi onnistunut rakenneuudistus.
            
         5.2   Kilpailijoiden huomautukset
   
   
               (42)
            
            
               Valvontaviranomainen sai huomautuksia myös VIS:ltä ja TM:ltä. Ne molemmat ovat islantilaisia vakuutusyhtiöitä ja kilpailevat suoraan Sjóván kanssa.
            
         
               (43)
            
            
               VIS väittää huomautuksissaan, että valtion väliintulo Sjóván pääomituksen toteuttamiseksi olisi katsottava valtiontueksi. VIS huomauttaa erityisesti, ettei väliintulo ole markkinataloussijoittajaperiaatteen mukainen Sjóván taloudellisen tilanteen eikä Islannin silloisen yleisen tilanteen perusteella eikä myöskään väliintulon ehtojen perusteella. Yksityinen sijoittaja ei olisi osallistunut pääomitukseen kyseisissä olosuhteissa. VIS väittää lisäksi, ettei tuen pitäisi katsoa soveltuvan ETA-sopimuksen toimintaan. Etenkään ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohtaa ei voida soveltaa, sillä Sjóván konkurssi ei olisi aiheuttanut vakavaa häiriötä Islannin taloudelle. Tuki ei siis ollut välttämätöntä. VIS väittää joka tapauksessa, ettei tuki ole rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen mukaista, koska rakenneuudistussuunnitelmaa ei ollut ja tuki vääristi kilpailua, Sjóván mahdollisesti harjoittama aggressiivinen hinnoittelu mukaan lukien.
            
         
               (44)
            
            
               TM toteaa huomautuksissaan, ettei Islannin viranomaisten väliintulo Sjóván pääomituksen yhteydessä tapahtunut markkinaehdoin, joten se olisi katsottava valtiontueksi. Tuen soveltuvuudesta TM väittää, ettei ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan poikkeusta eikä myöskään 61 artiklan 3 kohdan c alakohdan poikkeusta voida soveltaa tässä tapauksessa. TM esittää, että ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohtaa on sovellettava rajoittavasti eikä sitä voida käyttää ratkaistaessa yksittäisen yhtiön ongelmia. Lisäksi TM esittää, ettei vakuutusyhtiötä tulisi katsoa rahoitusjärjestelmän kannalta merkittäväksi ja että näin ollen se voitaisiin purkaa turvallisesti voimassa olevan lainsäädännön mukaisesti. TM väittää joka tapauksessa, ettei Sjóválle annettu tuki ollut välttämätöntä, kohdennettua eikä oikeasuhteista. Sellaista rakenneuudistussuunnitelmaa ei myöskään ollut, josta kävisi ilmi riittävä taakanjako ja kilpailun vääristymisen rajoittamiseksi toteutettavat toimenpiteet etenkin Sjóván hinnoittelukäytännön osalta.
            
         6.   ISLANNIN VIRANOMAISTEN HUOMAUTUKSET
   
               (45)
            
            
               Islannin viranomaiset eivät kiistä valvontaviranomaisen alustavaa toteamusta, jonka mukaan Islannin valtion osallistuminen Sjóván pääomitukseen on ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea. Islannin viranomaiset eivät kiistä etenkään valvontaviranomaisen alustavaa päätelmää siitä, ettei markkinataloussijoittajaperiaatetta voitu soveltaa. Islanti ei kiistä myöskään sitä, että ESI:n ostaessa SAT Holdingin kautta Avantin joukkovelkakirjan tilanteeseen saattoi liittyä Sjóválle annettua valtiontukea.
            
         
               (46)
            
            
               Islannin viranomaiset väittävät, että valtiontuki kuitenkin soveltuu ETA-sopimuksen toimintaan ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan perusteella, sillä väliintulo oli välttämätön sopimuspuolen taloudessa olevan vakavan häiriön poistamiseksi. Islannin viranomaiset selittivät Islannin vaikeaa taloustilannetta toimenpiteen toteuttamisen ajankohtana. Islannin kruunun arvo alkoi heiketä jyrkästi syyskuussa 2008, ja kaikki kolme suurta pankkia kaatuivat lokakuussa 2008, jolloin Islanti koki lähihistoriansa pahimman talouskriisin. Islannin hallituksen oli toimittava rohkeasti pelastaakseen maan finanssijärjestelmän täydelliseltä romahtamiselta, millä olisi ollut arvaamattomia vaikutuksia Islannin yhteiskuntaan. Toimenpiteen toteuttamisen ajankohtana Islannin finanssijärjestelmässä kävi myllerrys ja se kärsi rahoituslaitoksiin kohdistuvasta yleisestä luottamuspulasta.
            
         
               (47)
            
            
               Sjóvá on yhtenä kolmesta suuresta Islannin vakuutusyhtiöstä Islannin finanssijärjestelmän kannalta merkittävä. Sjóván kaatuminen olisi jättänyt suuren osan Islannin väestöstä vaille vakuutussuojaa ja korvauksiaan tilanteessa, jossa Islannin yhteiskunnassa oli jo pahoja sosiaalisia vaikeuksia. Se olisi myös vaarantanut luottamuksen finanssijärjestelmän laitoksiin ja saanut finanssikriisin leviämään vakuutusalalle. Yleinen luottamus Islannin vakuutusalaan oli jo horjunut vakavasti vuoden 2009 alussa, sillä Sjóván lisäksi myös kahden muun suuren vakuutusyhtiön omistus siirtyi niiden emoyhtiöiden velkojille. Näin ollen Sjóván konkurssi olisi mitä todennäköisimmin johtanut finanssikriisin leviämiseen pankkialalta vakuutusalalle.
            
         
               (48)
            
            
               FME yhtyy tähän arvioon ja huomauttaa, että Sjóván konkurssilla olisi ollut vakavia seurauksia maan taloudelle. Finanssimarkkinoiden ja yleisesti talouden uskottavuus oli kokenut pahan kolauksen Islannin pankkien kaatuessa lokakuussa 2008. Jäljellä olevat laitokset olivat heikkoja, kuten oli rahoituslaitoksiin kohdistuva luottamuskin. Sjóván olemassaolon jatkuminen oli tärkeää Islannin finanssimarkkinoiden toiminnan kannalta. Konkurssilla olisi ollut heijastusvaikutuksia vahinko- ja henkivakuutusmarkkinoihin yleisesti. Se olisi ollut takaisku Islannin viranomaisten meneillään olleille toimille, joilla pyrittiin finanssimarkkinoiden rakenneuudistukseen.
            
         
               (49)
            
            
               Tarvittavan rakenneuudistuksen laajuuden osalta Islannin viranomaiset esittivät, että valvontaviranomaisen olisi otettava huomioon, että Sjóván talousvaikeudet johtuivat yksinomaan sen lainvastaisesta sijoitustoiminnasta ja sen entisen omistajan Milestonen liiketoimista. Nämä olivat olleet mahdollisia, koska asianmukaista riskienhallintaa ja hallinnointi- ja ohjausjärjestelmää ei ollut. Näillä ei ole mitään yhteyttä Sjóván nykyiseen päivittäiseen vakuutustoimintaan. Sjóván vakuutustoiminnan elinkelpoisuus näkyy rakenneuudistussuunnitelman talousennusteista, ja myös FME on vahvistanut sen. Kolmantena osapuolena olevan yksityisen sijoittajan halu ostaa enemmistöosuus yhtiöstä valtiolta osoittaa lisäksi, että markkinat pitävät Sjóváa elinkelpoisena. Tämän liiketoimen tuloksena Islanti sai myös suurimman osan tuesta takaisin.
            
         
               (50)
            
            
               Islannin viranomaiset tuovat esille, että Sjóván aiemmat omistajat menettivät sijoituksensa kokonaan ja että sekä Glitnir että Íslandsbanki osallistuivat pääomitukseen. Lisäksi Sjóvá osallistuu rakenneuudistukseen vähentämällä kustannuksia ja lisäämällä pääomaansa kertyneestä voitosta. Taakkaa on siis jaettu merkittävällä tavalla sekä Sjóván osakkaiden että itse yhtiön välillä.
            
         
               (51)
            
            
               Vastasuoritteiden tarpeen osalta Islannin viranomaiset väittävät, ettei rakenteellisia toimenpiteitä vaadittaisi enempää, sillä rakenneuudistus oli jo pienentänyt Sjóván tasetta noin 70 prosenttia ja pääliiketoiminta-alueilla tapahtuvat divestoinnit vaarantaisivat elinkelpoisuuden. Islannin viranomaiset huomauttavat myös, että Sjóvá katsotaan pieneksi tai keskisuureksi yritykseksi, mikä vähentää entisestään vastasuoritteiden tarvetta. Ne väittävät vielä, että ehdotetut sitoumukset, jotka koskevat sekä Sjóván menettelytapoja että sääntelyn muuttamista, ovat asianmukaisia kilpailun vääristymisen minimoimiseksi.
            
         
               (52)
            
            
               Vastauksena VIS:n ja TM:n esittämiin kolmansien osapuolten huomautuksiin Islannin viranomaiset viittaavat pääasiassa aiemmin esitettyyn ja esittävät lisää taloutta koskevia tietoja.
            
         7.   RAKENNEUUDISTUSSUUNNITELMA
   
               (53)
            
            
               Islannin viranomaiset toimittivat 3 päivänä lokakuuta 2011 ensimmäisen Sjóváa koskevan rakenneuudistussuunnitelman. Suunnitelmaa päivitettiin 13 päivänä huhtikuuta 2012 ja 28 päivänä toukokuuta 2013.
            
         
               (54)
            
            
               Rakenneuudistussuunnitelmassa käsitellään elinkelpoisuuden, taakanjaon ja kilpailun vääristymisen rajoittamisen tärkeitä kysymyksiä. Suunnitelman mukaan Sjóvá madaltaa sijoitussalkkunsa yleistä riskiprofiilia, parantaa sijoituksissa ja riskienhallinnassa sovellettuja menettelyjä, kohentaa hallinnointi- ja ohjausjärjestelmää ja lisää kannattavuutta.
            
         7.1   Talousennusteet
   
   
               (55)
            
            
               Islannin viranomaiset ovat toimittaneet Sjóván taloudellista asemaa koskevat yksityiskohtaiset tiedot ja vuoteen 2016 ulottuvat ennusteet, joissa esitellään perusskenaario ja kolme stressiskenaariota. Vaikka rakenneuudistuskausi kestää vain vuoden 2014 loppuun, Islannin viranomaiset ovat toimittaneet ylimääräisiä suunnitelmatietoja vuosista 2015 ja 2016. Tämä auttaa valvontaviranomaista erityisesti sen arvioidessa stressiskenaarioita, joissa otetaan huomioon Islannin markkinoille ominaiset stressitekijät, joilla on vaikutusta rakenneuudistuskauden jälkeen.
            
         
               (56)
            
            
               Kaikissa neljässä skenaariossa esitettiin vuosista 2013–2016 seuraavat olettamat: bruttokansantuotteen (BKT) kasvu, inflaatio, markkinaosuuden kehittyminen, valtion indeksilainoista saatava tuotto, käteistuotto, osakeriskipreemio ja varojen allokointi sekä Sjóván omalla vastuulla olevien korvausvastuiden ja vakuutusmaksutulojen välinen suhde ja omalla vastuulla olevien kulujen ja vakuutusmaksutulojen välinen suhde.
            
         7.1.1   Perusskenaario
   
   
               (57)
            
            
               Perusskenaariossa talousennusteet perustuvat Islannin tilastotoimiston 30 päivänä maaliskuuta 2012 julkaisemiin Islannin talouden BKT:n kasvua ja inflaatiota koskeviin viisivuotisiin ennusteisiin, ja niitä päivitettiin 28 päivänä toukokuuta 2013 Sjóván todellisten tulosten ja Islannin taloutta vuonna 2012 koskevien todellisten tietojen perusteella. Perusskenaariossa oletetaan erityisesti keskinkertaista talouskasvua, inflaation hidastumista ja korkojen pysymistä ennallaan sekä Sjóván markkinaosuuksien säilymistä ennallaan.
               
                  Perusskenaarion olettamat
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           BKT:n kasvu
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,7 %
                        
                     
                           Inflaatio
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           3,4 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Sjóván markkinaosuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Indeksilainat
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Käteistuotto (reaalituotto)
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Osakeriskipreemio
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Varojen allokointi
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Korvausvastuut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Kulut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         
               (58)
            
            
               Alla olevassa taulukossa on esitetty perusskenaarion ennakoitu tuloslaskelma ja tase.
               
                  Perusskenaarion tuloslaskelma (miljoonaa Islannin kruunua)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Vakuutusmaksutulot
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Maksetut korvaukset
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Muut tulot
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                            
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Toimintamenot
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Vakuutustoiminnan tuloslaskelma
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Sijoitustuotot
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Tulos ennen veroja ja muita vähennyksiä
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Liikearvon poisto
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Voitto ennen veroja
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Tuloverot
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Voitto
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                  
               
                  Perusskenaarion tase (miljoonaa Islannin kruunua)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           
                              Varat
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Liiketoiminnan varat
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Liikearvo
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Muut aineettomat hyödykkeet
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Verovähennykset
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Arvopaperit
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Jälleenvakuutusvarat
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Saamiset
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Käteisvarat ja muut rahavarat
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Varat yhteensä
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                            
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Oma pääoma
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Oma pääoma kauden alussa
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Tilikauden voitto
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Voitonjako
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Oma pääoma yhteensä
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                            
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Velat
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Vakuutustekninen vastuuvelka
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Henkivakuutuksen vakuutustekninen vastuuvelka
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Siirtovelat
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Velat yhteensä
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                            
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           
                              Oma pääoma ja velat yhteensä
                           
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         
               (59)
            
            
               Alla olevaan taulukkoon on koottu perusskenaarion ennusteisiin perustuvat keskeiset talouden tunnusluvut.
               
                  Perusskenaarion ennusteisiin perustuvat talouden tunnusluvut
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Mukautettu vakavaraisuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Oman pääoman tuotto
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         
               (60)
            
            
               Rakenneuudistuskauden päätteeksi perusskenaariossa ennustettu Sjóván oman pääoman tuotto on noin […] %.
            
         7.1.2   W-taantumaan perustuva stressiskenaario
   
   
               (61)
            
            
               Islannin viranomaiset esittivät niin sanotussa ”w-taantumaan” perustuvassa stressiskenaariossa tehdyn laskelman. Siinä BKT:n olettamat vuosille 2013–2016 vastaavat taantuman jatkumista ja inflaation nousua. Lisäksi korkojen odotetaan pysyvän ennallaan ja osakeriskipreemioiden kääntyvän negatiiviksi. W-taantumaan perustuvassa skenaariossa on siis kyse syvästä taantumasta, johon on lisätty ylimääräisiä stressitekijöitä.
               
                  W-taantumaan perustuvan stressiskenaarion olettamat
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           BKT:n kasvu
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           1,2 %
                        
                        
                           – 6,6 %
                        
                        
                           – 4,0 %
                        
                        
                           2,6 %
                        
                     
                           Inflaatio
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           12,4 %
                        
                        
                           12,0 %
                        
                        
                           5,4 %
                        
                        
                           4,0 %
                        
                     
                           Sjóván markkinaosuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Indeksilainat
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Käteistuotto (reaalituotto)
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Osakeriskipreemio
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           – 70 %
                        
                        
                           – 7,9 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Varojen allokointi
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Korvausvastuut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Kulut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                  
               
                  W-taantumaan perustuvan stressiskenaarion ennusteisiin perustuvat talouden tunnusluvut (miljoonaa Islannin kruunua ellei toisin mainita)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Vakuutustoiminnan tuloslaskelma
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Voitto yhteensä
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Mukautettu vakavaraisuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Oman pääoman tuotto
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         7.1.3   Pääomasääntelyyn perustuva stressiskenaario
   
   
               (62)
            
            
               Islannin viranomaiset esittivät pääomasääntelyyn perustuvassa stressiskenaariossa tehdyn laskelman. Tässä stressitestissä oletetaan, että pääomasääntely poistetaan Islannista vuonna 2014. Tämän seurauksena Islannin kruunun arvo laskee nykyiseen offshore-arvoonsa, joka on noin 30 prosenttia alle virallisen vaihtokurssin. Tämä lisää inflaatiota. Nopeampi inflaatio kasvattaa puolestaan vahinkosuhdetta. Reaalikorkojen odotetaan nousevan 6,5 prosenttiin ja osakeriskipreemion laskevan –50 prosenttiin pääomapaon vuoksi.
               
                  Pääomasääntelyyn perustuvan stressiskenaarion olettamat
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           BKT:n kasvu
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,7 %
                        
                     
                           Inflaatio
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           3,4 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           10,5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Sjóván markkinaosuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Indeksilainat
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           6,5 %
                        
                        
                           6,5 %
                        
                        
                           6,5 %
                        
                     
                           Käteistuotto (reaalituotto)
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Osakeriskipreemio
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           – 50 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Pääoman jakautuminen
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Korvausvastuut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Kulut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                  
               
                  Pääomasääntelyyn perustuvan stressiskenaarion ennusteisiin perustuvat talouden tunnusluvut (miljoonaa Islannin kruunua ellei toisin mainita)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Vakuutustoiminnan tuloslaskelma
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Voitto yhteensä
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Mukautettu vakavaraisuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Oman pääoman tuotto
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         7.1.4   Toiseen kylmään talveen perustuva stressiskenaario
   
   
               (63)
            
            
               Islannin viranomaiset esittivät toiseen kylmään talveen perustuvassa stressiskenaariossa tehdyt laskelmat. Tässä stressiskenaariossa muutetaan perusskenaariota siten, että peräkkäisinä vuosina on kaksi poikkeuksellisen kylmää talvea. Tästä seuraa suhteellisen pienten ja sitä kautta jälleenvakuutusten ulkopuolelle jäävien vahinkojen (erityisesti auto-onnettomuuksien) määrän merkittävä lisääntyminen. Tappioiden määräksi oletetaan 100 prosenttia vakuutusmaksuista.
               
                  Toiseen kylmään talveen perustuvan stressiskenaarion olettamat
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           BKT:n kasvu
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,7 %
                        
                     
                           Inflaatio
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           3,4 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Sjóván markkinaosuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Indeksilainat
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Käteistuotto (reaalituotto)
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Osakeriskipreemio
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Pääoman jakautuminen
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Korvausvastuut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Kulut/vakuutusmaksutulot omalla vastuulla
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                  
               
                  Toiseen kylmään talveen perustuvan stressiskenaarion ennusteisiin perustuvat talouden tunnusluvut (miljoonaa Islannin kruunua ellei toisin mainita)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Vakuutustoiminnan tuloslaskelma
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Voitto yhteensä
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Mukautettu vakavaraisuus
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
                           Oman pääoman tuotto
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                        
                           (…)
                        
                     
         7.1.5   Stressiskenaarioita koskevat päätelmät
   
   
               (64)
            
            
               Kaikissa kolmessa stressiskenaariossa vakavaraisuussuhde säilyy vahvana koko rakenneuudistuskauden ajan ja Sjóvásta tulee kannattava tiettyjen vuosien yksittäisiä stressitilanteita lukuun ottamatta. Vuosia 2015 ja 2016 koskevien lisäsuunnitelmien mukaan Sjóván kannattavuus palautuisi nopeasti kauden jälkeen jopa noissa olosuhteissa.
            
         7.2   Kuvaus rakenneuudistustoimenpiteistä
   
   
               (65)
            
            
               Sjóván rakenneuudistus koostuu useista rakenteellisista ja menettelyllisistä toimenpiteistä, jotka on kuvattu jäljempänä.
            
         7.2.1   Vakuutustoiminnan erottaminen ja sijoitusten purkaminen
   
   
               (66)
            
            
               Kuten edellä todettiin, Sjóván talousvaikeuksien syynä olleet suurimmat ongelmat johtuivat entisen omistajan, Milestonen, tekemistä sijoituspäätöksistä ja harjoittamasta ryhmän sisäisestä antolainauksesta. Tämän seurauksena Sjóválla oli pahoja vaikeuksia sijoitussalkkunsa suhteen. Sjóván rakenneuudistuksen keskeisenä toimena olikin sen vakuutustoiminnan siirtäminen kesällä 2009 uudelle yhtiölle (jonka nimeksi muutettiin myöhemmin Sjóvá) ja entisen sijoitussalkun purkaminen.
            
         7.2.2   Hallinnointi- ja ohjausjärjestelmien muuttaminen
   
   
               (67)
            
            
               Islannin uusi vakuutustoiminnasta annettu laki tuli voimaan vuonna 2010. Siihen sisältyy tiukempia säännöksiä hallinnointi- ja ohjausjärjestelmistä sekä muista vakuutusyhtiöiden sisäisistä valvontajärjestelyistä.
            
         
               (68)
            
            
               Asian kannalta olennaiset muutokset olivat seuraavat:
               
                           —
                        
                        
                           Vakuutusyhtiön johtaja ei voi toimia minkään muun rahoituslaitoksen tai vakuutusyhtiön johtajana. FME voi myöntää poikkeuksia tytäryhtiöiden kohdalla.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Toimitusjohtajan tai johtajan on läpäistävä FME:n suorittama tarkastus, jossa arvioidaan hänen pätevyyttään ja osaamistaan. FME voi kieltäytyä hyväksymästä henkilöä, joka ei läpäise tätä vakuutusyhtiön johtajan tai toimitusjohtajan tarkastusta.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Hallituksen on laadittava liikkeenjohdon säännöt, sisäisen tarkastuksen säännöt, sisäisen tarkastuksen säännöt, varainhoitoa ja menettelyä koskevat säännöt, kaiken antolainaustoiminnan säännöt ja menettelyt sekä lähipiiriin kuuluvien kanssa toteutettavien liiketoimien säännöt ja menettelyt.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Hallituksen on laadittava säännöt, jotka koskevat yhtiön itsensä ja sen johtajien, toimitusjohtajan ja määritetyn avainhenkilöstön henkilökohtaisesti harjoittamaa kaupankäyntiä rahoitusvälineillä.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           FME laatii säännöt, joita sovelletaan kaikkiin vakuutusyhtiöissä käytettyihin palkkauksen bonusjärjestelmiin.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Hallituksen on laadittava sitovat erityissäännöt sijoitusmenettelyistä ja sijoitustoiminnan harjoittamisesta tilanteessa, jossa yhtiö aikoo sijoittaa johonkin rahoitusvälineeseen, jota ei ole listattu rekisteröidyssä pörssissä.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Hallituksen on laadittava sitovat säännöt yksinomaan sijoitukseksi tarkoitetuista kiinteistöistä, jotka eivät tule yhtiön omaan käyttöön.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Kaikki lainsäädännössä edellytetyt edellä mainitut sisäiset säännöt on toimitettava FME:lle tarkastettavaksi ja vahvistettavaksi.
                        
                     
         
               (69)
            
            
               Sjóvá on pannut sitä koskevat lainsäädännön muutokset täytäntöön. Lainsäädännön uusien vaatimusten mukaisesti Sjóván hallitus on päättänyt sijoituksia koskevista säännöistä ja näiden sääntöjen muuttamiseen on saatava FME:n hyväksyntä. Sjóván hallitus laati ja allekirjoitti hallinnointi- ja ohjausjärjestelmää koskevat säännöt 4 päivänä huhtikuuta 2011 ja toimitti ne FME:lle. Myös toimitusjohtaja on laatinut ja allekirjoittanut säännöt, jotka koskevat avaintyöntekijöiden vähimmäispätevyyden määrittelyä ja määrittämistä.
            
         
               (70)
            
            
               Lisäksi Sjóvá perusti uuden riski- ja analyysijaoston huhtikuussa 2010. Jaosto on suoraan vastuussa toimitusjohtajalle, ja sen johdossa on pätevä aktuaari ja palveluksessa kuusi muuta työntekijää. Jaoston tarkoituksena on
               
                           —
                        
                        
                           vastata sääntelyä ja varovaista riskienhallintaa koskevan menettelyn kirjallisesta laatimisesta ja täytäntöönpanosta Sjóván henki- ja vahinkovakuutustoiminnassa,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           analysoida riskiliikkeen tuloksia kaikissa Sjóvássa harjoitetun vakuutustoiminnan luokissa,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           antaa raportteja ja ehdottaa muutoksia vakuutusmaksutaulukkoihin,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           vastata kaikkien vakuutusluokkien täsmällisistä vakuutusmaksutaulukoista,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           panna täytäntöön kaikki Sjóván sisäiset riskienhallintaan liittyvät menettelyt,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           analysoida vakuutusteknistä vastuuvelkaa säännöllisin väliajoin ja olla vastuussa täsmällisestä korvauksiin varautumisesta,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           tehdä stressitestejä ja omia riski- ja vakavaraisuusarvioita (ORSA),
                        
                     
                           —
                        
                        
                           vastata Solvenssi II -säännöstön ja sen vaatimusten täytäntöönpanosta Sjóvássa,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           antaa toimitusjohtajalle ja hallitukselle säännöllisin väliajoin raportteja riskienhallintaan liittyvistä kysymyksistä, ja
                        
                     
                           —
                        
                        
                           tiedottaa ja raportoida FME:lle lainsäädännössä edellytetyllä tavalla kaikista riskienhallintaan ja teknisiin tuloksiin liittyvistä asioista.
                        
                     
         
               (71)
            
            
               Hallitus perusti vielä sisäisen tarkastuskomitean lainsäädännön vaatimusten mukaisesti.
            
         7.2.3   Muut elinkelpoisuutta edistävät toimenpiteet
   
   
               (72)
            
            
               Sjóvá on toteuttanut toimenpiteitä, joilla lisätään sen vakuutustoiminnan marginaalia ja vähennetään kuluja. Näihin toimenpiteisiin on kuulunut palkkavähennyksiä, markkinointi- ja muiden toimintakulujen karsimista ja vakuutustarjousten tekemistä koskevien tiukkojen sääntöjen käyttöönotto. Tällä hetkellä myöskään työntekijöiden bonusjärjestelmää ei ole käytössä. Sjóvá lopetti jälleenvakuutustoimintansa, jonka kautta se oli aiemmin hankkinut kansainvälisen vakuutusriskisalkun.
            
         
               (73)
            
            
               Näillä toimenpiteillä pyritään erityisesti varmistamaan, että yhdistetty kulusuhde on alle 100 prosenttia eli että vakuutustoiminta on omillaan kestävää eikä sijoitustoiminnassa oteta aiheettomia riskejä. Näiden toimenpiteiden ansiosta Sjóvá onnistui parantamaan yhdistettyä kulusuhdettaan 114,4 prosentista vuonna 2005 peräti 95,6 prosenttiin vuonna 2010. Perusskenaarion ennusteiden mukaan kulusuhde säilyy alle 100 prosentissa vuoteen 2016 asti.
            
         7.3   Sitoumukset
   
   
               (74)
            
            
               Kuten liitteessä on esitetty, Islannin hallitus ja Sjóvá ovat sitoutuneet rajoittamaan vakuutustarjousten hinnoittelua tiettyjen yritysasiakkaiden kohdalla sekä kieltämään tietyt ostot ja mainostamistoiminnan.
            
         
               (75)
            
            
               Islannin viranomaiset ovat myös sitoutuneet toteuttamaan tiettyjä vakuutusmarkkinoiden toiminnan sääntelyyn liittyviä muutoksia liitteessä esitetyllä tavalla.
            
         II   ARVIOINTI
   
   1.   VALTIONTUEN OLEMASSAOLO
   
               (76)
            
            
               ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdan sanamuoto on seuraava:
               ”Jollei tässä sopimuksessa toisin määrätä, EY:n jäsenvaltion tai EFTA-valtion myöntämä taikka valtion varoista muodossa tai toisessa myönnetty tuki, joka vääristää tai uhkaa vääristää kilpailua suosimalla jotakin yritystä tai tuotannonalaa, ei sovellu tämän sopimuksen toimintaan, siltä osin kuin se vaikuttaa sopimuspuolten väliseen kauppaan.”
            
         
               (77)
            
            
               Valvontaviranomainen arvioi edellä kohdassa 18 mainitut seuraavat toimenpiteet:
               
                           1.
                        
                        
                           Islannin valtio osallistui Sjóván pääomitukseen siirtämällä SAT Holdingille kaksi hallussaan ollutta joukkovelkakirjaa, joiden arvoksi ulkopuolinen asiantuntija arvioi 11,6 miljardia Islannin kruunua (noin 76 miljoonaa euroa) ja jotka käytettiin Sjóván pääomaan.
                        
                     
                           2.
                        
                        
                           Islannin valtio suostui myös korottamaan Glitnirin vakuuden, Avantin liikkeeseen laskeman joukkovelkakirjan, neljännestä kolmanneksi korkeimpaan etuoikeusasemaan, jotta Glitnir pystyi osallistumaan Sjóván pääomitukseen. Koska Avantin joukkovelkakirja kadotti valtaosan arvostaan sen jälkeen, kun Islannin korkein oikeus antoi päätöksensä 16 päivänä kesäkuuta 2010, Islannin valtio teki (ESI:n kautta) varainsiirtosopimuksen, joka oli päivätty 28 päivänä heinäkuuta 2010. ESI antoi sopimuksen mukaisesti lisäksi 683–739 miljoonaa Islannin kruunua Sjóván tilanteen vakauttamiseen ostamalla Avantin joukkovelkakirjan SAT Holdingilta 880 miljoonalla Islannin kruunulla.
                        
                     
         
               (78)
            
            
               Näitä toimenpiteitä kutsutaan jäljempänä ’pääomitusta koskeviksi toimenpiteiksi’.
            
         1.1   Valtion varat
   
   
               (79)
            
            
               Kuten valvontaviranomainen totesi alustavasti menettelyn aloittamista koskevassa päätöksessä, on selvää, että ensimmäinen pääomitusta koskevista toimenpiteistä rahoitettiin Islannin valtion antamista valtion varoista.
            
         
               (80)
            
            
               Islannin valtio toteutti valtion varoista myös toisen pääomitusta koskevan toimenpiteen, SAT Holdingilta myöhemmin ostetun Avantin joukkovelkakirjan maksun. Lisäksi Glitnirin vakuutena olevan Avantin joukkovelkakirjan etuoikeusaseman korottaminen pienensi sitä todennäköisyyttä, että valtio saisi maksamansa summat takaisin joukkovelkakirjasta, ja vähensi näin sen saatavan arvoa. Todennäköisyyden pienentyminen vaikutti siis valtion varoihin.
            
         
               (81)
            
            
               Valvontaviranomainen toteaa näin ollen, että molempiin Sjóván hyväksi tehtyihin pääomitusta koskeviin toimenpiteisiin liittyi valtion varoja.
            
         1.2   Tiettyjen yritysten tai tuotannonalojen suosiminen
   
   
               (82)
            
            
               Toimenpiteen katsominen valtiontueksi edellyttää, että toimenpiteestä aiheutuu valikoivaa etua tietyille yrityksille tai tuotannonaloille.
            
         
               (83)
            
            
               Pääomitusta koskevien toimenpiteiden tavoitteena oli varmistaa, että Sjóvá voisi täyttää vähimmäispääomaa koskevat lainsäädännön vaatimukset niin, että yhtiö voisi jatkaa toimintaansa vakuutusalalla.
            
         
               (84)
            
            
               Islannin viranomaiset ovat vahvistaneet, että valtio osallistui Sjóván vakuutustoiminnan pääomitukseen, koska Glitnirillä ja Íslandsbankilla ei ollut itsellään varoja tarvittavaa pääomaa varten eikä halukasta muuta yksityistä sijoittajaa löytynyt. Tämä vahvistaa menettelyn aloittamista koskevasta päätöksestä ilmi käyvän valvontaviranomaisen kannan, jonka mukaan Islannin valtio ei toiminut markkinataloussijoittajan tavoin osallistuessaan Sjóván pääomitukseen.
            
         
               (85)
            
            
               Valvontaviranomainen toteaa näin ollen, että pääomitusta koskevista toimenpiteistä aiheutui etua Sjóválle. Tämä etu oli selvästi valikoivaa, sillä toimenpiteet oli tarkoitettu vain Sjóván hyödyksi.
            
         
               (86)
            
            
               Valtiontuki liittyy siihen pääomaan, jota Sjóvá ei olisi saanut ilman valtion osallistumista, eli Islannin valtion aluksi antamiin 11,6 miljardiin Islannin kruunuun ja ESI:n 28 päivänä heinäkuuta 2010 päivätyn varainsiirtosopimuksen mukaisesti antamiin varoihin, 683–739 miljoonaan Islannin kruunuun. Valvontaviranomainen arvioi näin ollen, että tuen osuus oli noin 12,3 miljardia Islannin kruunua.
            
         1.3   Kilpailun vääristyminen ja vaikutus sopimuspuolten väliseen kauppaan
   
   
               (87)
            
            
               Pääomitusta koskevat toimenpiteet vahvistivat Sjóván asemaa kilpailijoihin (tai mahdollisiin kilpailijoihin) verrattuna Islannissa ja muissa ETA-valtioissa. Sjóvá on, kuten edellä kerrottiin, vakuutusmarkkinoilla toimiva yritys ja kyseisillä markkinoilla käydään kansainvälistä kilpailua ETA-alueella. Vaikka Islannin finanssimarkkinat ovat tällä hetkellä melko eristyksissä etenkin pääomavalvonnan vuoksi, vakuutuspalvelujen rajat ylittävää kauppaa käydään edelleen, ja sen osuus nousee pääomavalvonnan vähentyessä. Pääomitusta koskevat toimenpiteet siis vääristävät tai uhkaavat vääristää kilpailua siten, että ne vaikuttavat sopimuspuolten väliseen kauppaan ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitetulla tavalla.
            
         1.4   Päätelmä valtiontuen olemassaolosta
   
   
               (88)
            
            
               Edellä esitetyn perusteella valvontaviranomainen toteaa, että pääomitusta koskevissa toimenpiteissä on kyse ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitetusta valtiontuesta.
            
         2.   MENETTELYYN LIITTYVÄT VAATIMUKSET
   
               (89)
            
            
               Pöytäkirjassa 3 olevan I osan 1 artiklan 3 kohdan mukaan EFTAn valvontaviranomaiselle on annettava tieto tuen myöntämistä tai muuttamista koskevasta suunnitelmasta niin ajoissa, että se voi esittää huomautuksensa. Valtio, jota asia koskee, ei saa toteuttaa ehdottamiaan toimenpiteitä ennen kuin menettelyssä on annettu lopullinen päätös.
            
         
               (90)
            
            
               Islannin viranomaiset eivät ilmoittaneet pääomitusta koskevista toimenpiteistä valvontaviranomaiselle ennen niiden toteuttamista. Näin ollen valvontaviranomainen toteaa, etteivät Islannin viranomaiset ole noudattaneet pöytäkirjassa 3 olevan I osan 1 artiklan 3 kohdan mukaisia velvoitteitaan. Tukitoimenpiteiden myöntäminen on siis tapahtunut lain vastaisesti.
            
         3.   TUEN SOVELTUMINEN ETA-SOPIMUKSEN TOIMINTAAN
   
               (91)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa alustavasti, että Sjóvá olisi mennyt kiistatta konkurssiin ilman valtion väliintuloa, sillä se ei olisi pystynyt täyttämään lainsäädännön mukaisia pääomavaatimuksia. Sjóvá oli näin ollen vaikeuksissa oleva yritys ensimmäisen pääomitusta koskevan toimenpiteen ajankohtana.
            
         
               (92)
            
            
               Valvontaviranomainen panee myös merkille, että Islannin viranomaiset väittävät, että Sjóván hyväksi tehdyt pääomitusta koskevat toimenpiteet kuuluvat ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan mukaisen poikkeuksen soveltamisalaan ja täyttävät valvontaviranomaisen rakenneuudistusta koskevissa suuntaviivoissa asetetut vaatimukset.
            
         3.1   Soveltuvuuden arvioinnin oikeusperusta: ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohta ja valvontaviranomaisen rakenneuudistusta koskevat suuntaviivat
   
   
               (93)
            
            
               Sjóván kaltaisille vaikeuksissa oleville yrityksille myönnettävää valtiontukea arvioidaan tavallisesti ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan c alakohdan perusteella, mutta ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan mukaan valtiontukea voidaan antaa ”EY:n jäsenvaltion tai EFTA-valtion taloudessa olevan vakavan häiriön poistamiseksi”.
            
         3.1.1   ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan sovellettavuus
   
   
               (94)
            
            
               Kuten edellä todettiin, Islannin viranomaiset antoivat Sjóván pääomitukseen tarvittavat ensimmäiset varat joukkovelkakirjojen siirtoa koskevalla sopimuksella, joka oli päivätty 8 päivänä heinäkuuta 2009.
            
         
               (95)
            
            
               Islannin talous pyristeli tuolloin edelleen finanssikriisin kourissa. Erityisesti suurimmat liikepankit olivat selvitystilassa, hallitus oli ottanut käyttöön pääomavalvonnan, inflaatio kiihtyi huimaa vauhtia ja Islannin oli toteutettava säästöohjelma osana sen valmiusluottojärjestelyyn liittyviä ehtoja ja IMF:ltä saatua lainaa. Tätä taustaa vasten FME varoitti Islannin taloudelle ja yhteiskunnalle koituvista vakavista seurauksista, jos Sjóván annettaisiin kaatua, finanssimarkkinoihin kohdistuvan systeemisen vaikutuksen riski mukaan lukien (9).
            
         
               (96)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa, että yhden yhtiön kaatumisella on vakuutusalalla yleensä vähemmän todennäköisesti systeemistä vaikutusta kuin yhden yhtiön kaatumisella pankkialalla. Tässä tapauksessa Sjóván konkurssin vaikutusta on kuitenkin arvioitava ottamalla huomioon Islantia vuosina 2008–2009 koetellut vakava finanssi- ja talouskriisi.
            
         
               (97)
            
            
               Valvontaviranomainen yhtyy Islannin viranomaisten arvioon, jonka mukaan tällaisen kriisin mahdollinen vaikutus ei rajoittuisi välttämättä ainoastaan Sjóváan eikä edes koko finanssijärjestelmään, ennen kuin luottamus finanssijärjestelmään saataisiin palautettua.
            
         
               (98)
            
            
               Valvontaviranomainen katsoo näin ollen, että valtion osallistumista pääomitukseen heinäkuussa 2009 voidaan pitää tarkoituksena poistaa Islannin taloudessa oleva vakava häiriö.
            
         3.1.2   Rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen soveltaminen
   
   
               (99)
            
            
               Valvontaviranomaisen rakenneuudistusta koskevissa suuntaviivoissa on annettu valtiontukisäännöt, joita sovelletaan rahoituslaitosten rakenneuudistukseen finanssikriisin aikana.
            
         
               (100)
            
            
               Rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen mukaan rahoituslaitoksen rakenneuudistuksen voidaan katsoa olevan ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan mukainen, jos finanssikriisin yhteydessä toteutettava rahoituslaitoksen rakenneuudistus
               
                           —
                        
                        
                           johtaa yhtiön elinkelpoisuuden palautumiseen,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           sisältää edunsaajan riittävän omarahoitusosuuden (taakanjako); ja
                        
                     
                           —
                        
                        
                           sisältää riittävät toimenpiteet kilpailun vääristymisen rajoittamiseksi.
                        
                     
         
               (101)
            
            
               Valvontaviranomainen arvioi siis jäljempänä Sjóván rakenneuudistussuunnitelman perusteella, täyttyvätkö nämä kriteerit ja ovatko edellä kuvatut tukitoimenpiteet ETA-sopimuksen toimintaan soveltuvaa rakenneuudistustukea.
            
         3.2   Elinkelpoisuuden palautuminen
   
   
               (102)
            
            
               Valvontaviranomainen on määrittänyt seuraavat syyt Sjóván vaikeuksille, jotka johtivat valtion väliintuloon: i) epäasianmukaiset sijoituskäytännöt, ii) riittämätön hallinnointi- ja ohjausjärjestelmä sekä riskienhallinta; ja iii) vakuutustuotteiden riittämätön kannattavuus.
            
         
               (103)
            
            
               Rakenneuudistussuunnitelmalla puututaan näihin vaikeuksien syihin sekä muihin yhtiön riskitekijöihin.
            
         3.2.1   Rakenneuudistustoimenpiteiden arviointi — vakuutustoiminnan erottaminen ja sijoitusten purkaminen
   
   
               (104)
            
            
               Sjóván vakuutustoiminnan siirtäminen uudelle yritykselle vapautti vakuutustoiminnan entiseen sijoitussalkkuun liittyvistä riskeistä. Tämän toimenpiteen avulla Sjóvá pystyi pääomituksen jälkeen keskittymään jälleen vakuutustoimintaansa.
            
         
               (105)
            
            
               Valvontaviranomainen katsoo, että siirron jälkeen Sjóváan ei kohdistu enää liian suurta riskiä entisestä sijoitussalkusta, joka on purettu erillisessä yhtiössä.
            
         3.2.2   Rakenneuudistustoimenpiteiden arviointi — hallinnointi- ja ohjausjärjestelmän sekä riskienhallinnan parantaminen
   
   
               (106)
            
            
               Valvontaviranomainen panee merkille, että Sjóvá on pannut täytäntöön vuonna 2010 voimaan tulleen Islannin vakuutustoiminnasta annetun lain vaatimukset, joihin sisältyvät hallinnointi- ja ohjausjärjestelmää sekä muuta valvontaa koskevat tiukemmat säännöt. Näillä muutoksilla vahvistetaan Sjóván hallinnointi- ja ohjausjärjestelmää ja pohjustetaan FME:n toteuttamaa kattavaa valvontaa, joka kohdistuu myös sijoituspolitiikkaan.
            
         
               (107)
            
            
               Sjóvá on perustanut lisäksi riski- ja analyysijaoston, jolla on huomattavasti resursseja riskienhallinnan ja toiminnan valvonnan parantamiseen, sekä sisäisen tarkastuskomitean. Se on myös ryhtynyt noudattamaan virallisesti keskeisiä käytäntöjä, esimerkiksi vakuutustarjousten hinnoittelua ja sijoituspolitiikkaa. Käytäntöjen noudattaminen työntekijöiden keskuudessa pyritään varmistamaan säännöllisellä valvonnalla.
            
         
               (108)
            
            
               Valvontaviranomainen panee vielä merkille, että entisen osakkaan Milestonen nimittämät toimitusjohtaja ja hallituksen jäsenet vaihdettiin vuonna 2009.
            
         
               (109)
            
            
               Valvontaviranomainen katsoo, että edellä esitetyt toimenpiteet ovat asianmukaisia ja niillä voidaan puuttua hallinnointi- ja ohjausjärjestelmän sekä riskienhallinnan puutteisiin, jotka lisäsivät Sjóván talousvaikeuksia.
            
         3.2.3   Rakenneuudistustoimenpiteiden arviointi — kannattavuutta edistävät toimenpiteet
   
   
               (110)
            
            
               Valvontaviranomainen panee merkille Sjóván toteuttamat toimenpiteet, joilla on pyritty lisäämään sen kannattavuutta niin marginaaleja parantamalla kuin kuluja vähentämällä. Näiden toimenpiteiden tuloksena Sjóvá on pystynyt parantamaan merkittävästi yhdistettyä kulusuhdettaan ja harjoittamaan vakuutustoimintaansa kannattavalla tavalla. Rakenneuudistussuunnitelmassa ennustetaan kannattavuuden paranevan entisestään.
            
         
               (111)
            
            
               Valvontaviranomaisen mielestä Sjóván vakuutustoiminnan harjoittamisen pitäisi olla näiden toimenpiteiden avulla kannattavaa ja sijoitustuottoihin turvautumista pitäisi pystyä vähentämään, minkä avulla Sjóvá voi pitäytyä varovaisemmassa sijoituspolitiikassa. Samalla toimenpiteiden pitäisi auttaa Sjóváa vahvistamaan pääomaansa etenkin epäedullisten tapahtumien varalta, esitetyssä stressiskenaariossa arvioidut tilanteet mukaan lukien.
            
         3.2.4   Talousennusteiden arviointi
   
   
               (112)
            
            
               Islannin viranomaiset ovat toimittaneet rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 13 kohdan mukaisesti talousennusteet, jotka kattavat sekä perusskenaarion että kolme stressiskenaariota.
            
         
               (113)
            
            
               Rakenneuudistussuunnitelmassa annetut talousennusteet perustuvat perusskenaariossa olettamiin, jotka ovat riittävän varovaisia ja maltillisia. Perusskenaariossa Sjóvá tuottaisi voittoa ja lujittaisi pääomapohjaansa koko suunnitelmakauden ajan. Perusskenaariossa ennakoitu Sjóván oman pääoman tuotto on noin […] prosenttia rakenneuudistuskauden päättyessä, mikä vaikuttaa olevan alan nykyisten markkinavaatimusten mukainen. Lisäksi Sjóván ennakoitu yhdistetty kulusuhde pysyy alle 100 prosentissa, mikä osoittaa, että operatiivinen vakuutustoiminta säilyy kannattavana eikä Sjóván tarvitse noudattaa aiheettoman riskialtista sijoitusstrategiaa riittävän tuoton aikaansaamiseksi.
            
         
               (114)
            
            
               Valvontaviranomainen ei kyseenalaista sitä, että stressiskenaarioiden olettamilla saadaan aikaan riittävä stressitaso, jotta Sjóván kykyä säilyä maksukykyisenä voidaan arvioida. Niihin perustuvien talousennusteiden perusteella Sjóvá säilyisi maksukykyisenä koko suunnitelmakauden kaikissa kolmessa stressiskenaariossa. Valvontaviranomainen katsoo, että rakenneuudistuskautta pidemmälle ulottuvien kolmen erilaisen stressiskenaarion esittäminen tekee stressitestistä vankkapohjaisen. Skenaariot kattavat etenkin pitkittyneen talouden taantuman sekä muita stressitekijöitä, jotka liittyvät erityisesti Islannin tilanteeseen (esimerkiksi pääomavalvonta). Maksukykyä koskevia lainsäädännön vaatimuksia ei rikottaisi missään vaiheessa suunnitelmakautta yhdessäkään kolmesta stressiskenaariosta.
            
         
               (115)
            
            
               Edellä esitetyn perusteella valvontaviranomainen toteaa, että Sjóván talousennusteista käy ilmi, että yhtiön elinkelpoisuus palaa, kuten rakenneuudistusta koskevissa suuntaviivoissa edellytetään. Valvontaviranomainen huomauttaa samoin, että yksityinen sijoittaja SF1 suostui ostamaan määräysvaltaan oikeuttavan osuuden Sjóvásta Islannin valtiolta. Yksityisen markkinatoimijan halu tehdä merkittävä sijoitus yhtiöön vahvistaa tätä havaintoa entisestään.
            
         3.3   Oma rahoitusosuus — taakanjako
   
   
               (116)
            
            
               Rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen mukaan edunsaajan asianmukainen oma rahoitusosuus on välttämätön tuen määrän rajaamiseksi mahdollisimman pieneksi sekä kilpailun vääristymisen ja moraalikadon estämiseksi. Tätä varten rakenneuudistuksen kustannusten olisi ensinnäkin oltava pienet ja toiseksi tuen määrän olisi oltava vähäinen merkittävän oman rahoitusosuuden ansiosta.
            
         
               (117)
            
            
               Rakenneuudistuksen kustannusten rajoittamisen osalta rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 23 kohdassa todetaan, että rakenneuudistustuki olisi rajattava kattamaan vain ne kustannukset, jotka ovat välttämättömiä elinkelpoisuuden palauttamiseksi. Lisäksi jotta tuen määrä säilyy mahdollisimman vähäisenä, rahoituslaitosten olisi käytettävä ensin omia varojaan rakenneuudistuksen rahoittamiseen. Näin ollen myös rahoituslaitokseen sijoittaneiden tulisi osallistua valtion ohella rakenneuudistukseen liittyviin kustannuksiin kattamalla tappiot käytettävissä olevalla pääomalla ja maksamalla asianmukainen korvaus valtion väliintulosta.
            
         3.3.1   Rakenneuudistukseen liittyvien kustannusten rajoittaminen
   
   
               (118)
            
            
               Sjóván pääomitus rajoitettiin siihen määrään, joka oli välttämätön lainsäädännön mukaisten vähimmäispääomaa koskevien vaatimusten täyttämiseksi, ja tässä Islannin valtion osuudeksi jäi ainoastaan se määrä, jota Sjóván päävelkojat Glitnir ja Íslandsbanki eivät pystyneet antamaan.
            
         
               (119)
            
            
               Siirtämällä vakuutustoiminta uudelle yhtiölle varmistettiin, että pääomitus saatiin rajattua siihen, mikä oli välttämätöntä toimivan vakuutustoiminnan kannalta, eikä sillä katettu entisen sijoitussalkun tappioita.
            
         
               (120)
            
            
               Pääomituksen rajoittaminen välttämättömään vähimmäismäärään rajoitti myös Sjóván kykyä kilpailla markkinoilla. Yhdelläkään rakenneuudistussuunnitelman kustannuksista ei myöskään pyritä pääsemään uusille markkinoille tai laajentamaan Sjóván liiketoimintaa millään tavalla.
            
         
               (121)
            
            
               Näistä syistä valvontaviranomainen katsoo, että asianmukaiset toimet on toteutettu rakenneuudistustuen määrän rajoittamiseksi.
            
         3.3.2   Taakanjako/oma rahoitusosuus
   
   
               (122)
            
            
               Kuten rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 24 kohdassa todetaan, yritysten tulisi käyttää omia varojaan rakenneuudistuksen rahoittamiseen. Lisäksi valvontaviranomainen tutkii, onko nykyisten osakkaiden rahoitusasema heikentynyt kokonaan tai osittain pääomanlisäyksen vuoksi.
            
         
               (123)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa, että Sjóván aiemmat omistajat ovat osallistuneet rakenneuudistuksen kustannuksiin. Etenkin Milestone menetti koko osuutensa yhtiöstä saamatta lainkaan korvausta, kun Glitnir otti Sjóván haltuunsa. SJE:n hallussa tällä hetkellä olevan entisen sijoitussalkun purkaminen lisää sijoittajien tappioita entisestään. Nämä toimenpiteet ovat osa taakanjakoa ja vähentävät tuesta johtuvaa moraalikatoa.
            
         
               (124)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa Sjóván tuottamien sisäisten varojen käyttämisestä rakenneuudistuskustannuksiin, että Sjóvá on toteuttanut toimenpiteitä sekä kannattavuuden parantamiseksi että kustannusten vähentämiseksi. Näillä toimenpiteillä varmistetaan, että Sjóván toiminnassa syntyy riittävästi voittoa, niin että pääomapohjaa saadaan vahvistettua ajan kuluessa. Valvontaviranomainen huomauttaa, ettei rakenneuudistussuunnitelmassa kaavailla osinkojen maksamista ennen vuotta 2014.
            
         
               (125)
            
            
               Islannin valtio on pystynyt myymään kaikki osakkeensa Sjóvássa yksityiselle sijoittajalle vain kolmen vuoden kuluessa ja kattamaan näin lähes kaksi kolmannesta valtiontukena myönnetyistä varoista.
            
         
               (126)
            
            
               Edellä esitettyjen toimenpiteiden perusteella valvontaviranomainen katsoo, että rakenneuudistussuunnitelmalla taataan riittävä taakanjako ja oman rahoituksen osuus rakenneuudistuksessa.
            
         3.4   Kilpailun vääristämisen lieventämiseksi toteutettavat toimenpiteet
   
   
               (127)
            
            
               Rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 31 kohdan mukaan tuen määrää ja siitä seuraavaa kilpailun vääristymistä arvioidessaan valvontaviranomaisen on otettava huomioon saadun valtiontuen absoluuttinen ja suhteellinen määrä.
            
         
               (128)
            
            
               Kuten edellä on esitetty, Sjóvá sai valtiontukena yhteensä noin 12,3 miljardia Islannin kruunua (noin 77 miljoonaa euroa). Tämä on lähes 80 prosenttia pääomatarpeesta ensimmäisen pääomituksen ajankohtana. Tämä osoittaa, että Sjóván saaman tuen määrä oli suhteellisen suuri. Lisäksi Sjóvá olisi joutunut poistumaan markkinoilta ilman valtion väliintuloa.
            
         
               (129)
            
            
               Näiden seikkojen perusteella valvontaviranomainen tarkasteli ensin kilpailun vääristämisen lieventämiseksi toteutettuja rakenteellisia toimenpiteitä. Valvontaviranomainen arvioi erityisesti Sjóván tytäryhtiön, Sjóvá Lifen, hoitaman henkivakuutustoiminnan mahdollista divestointia.
            
         
               (130)
            
            
               Islannin viranomaiset ovat esittäneet yksityiskohtaista tietoa henkivakuutustoiminnan tärkeydestä Sjóván elinkelpoisuudelle. Ne toivat erityisesti esille tämän liiketoiminta-alueen liittämisen Sjóván tuotevalikoimaan sekä sen, että asiakkaiden keskuudessa on kysyntää vakuutuspaketeille, joihin sisältyy sekä vahinko- että henkivakuutustuotteita, ja että vahinkovakuutusalan suurimmat kilpailijat kykenevät vastaamaan tähän kysyntään. Tällä perusteella Islannin viranomaiset esittivät, että valvontaviranomaisen olisi sovellettava periaatetta, jonka mukaan kilpailun vääristämisen rajoittamiseksi toteutettavat toimenpiteet eivät saisi vaarantaa elinkelpoisuuden palauttamista rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 32 kohdan mukaisesti.
            
         
               (131)
            
            
               Edellä esitetyn perusteella valvontaviranomainen toteaa, ettei olisi ollut asianmukaista vaatia Sjóváa divestoimaan henkivakuutustoimintaa.
            
         
               (132)
            
            
               Rakenteellisia toimenpiteitä ei toteutettu, joten valvontaviranomaisen on arvioitava menettelytapoihin liittyviä toimenpiteitä.
            
         
               (133)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa, että Sjóván markkinaosuus on laskenut merkittävästi finanssikriisin alkamisesta. Islannin viranomaiset ovat tuoneet esille erityisesti 30 päivän ”siirtoajan” vaikutuksen markkinaosuuksiin syyskuussa 2009: kilpailijat saivat tällöin tilaisuuden ottaa yhteyttä kaikkiin Sjóván asiakkaisiin vahinkovakuutusten segmentillä ja tehdä kilpailevia tarjouksia. Islannin viranomaiset väittävät, että tällä sääntelytoimenpiteellä puututtiin jossain määrin kilpailun vääristymiseen.
            
         
               (134)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa lisäksi, ettei rakenneuudistussuunnitelmassa ennusteta Sjóván markkinaosuuden kasvavan mitenkään aggressiivisesti ja että uudet hinnoittelua ja riskienhallintaa koskevat käytännöt on suunniteltu varmistamaan, että Sjóvá tekee tarjouksia vain riittävän kannattavasta toiminnasta.
            
         
               (135)
            
            
               Lisäksi Islannin viranomaiset ja Sjóvá ovat sitoutuneet hinnoittelun rajoittamiseen tietyille yritysasiakkaille tehtävissä tarjouksissa rakenneuudistuskauden ajan, mistä on tarkempaa tietoa liitteessä. Tällä sitoumuksella annetaan lisätakeet Sjóván mahdollisen aggressiivisen markkinakäyttäytymisen estämisestä, ja kaikki sitoumuksesta johtuvat vakuutustoiminnan tappiot koituvat Sjóván kilpailijoiden hyödyksi.
            
         
               (136)
            
            
               Valvontaviranomainen huomauttaa, että tämä sitoumus kattaa vain tietyn tyyppisen vakuutustoiminnan. Koska vakuutusmarkkinat ovat Islannissa erittäin keskitetyt, valvontaviranomainen katsoo kuitenkin, että laajemmilla hinnoittelun rajoituksilla olisi voitu vähentää tehokasta kilpailua, joten ne olisivat olleet näin ollen epäasianmukaisia.
            
         
               (137)
            
            
               Valvontaviranomainen on tyytyväinen Islannin viranomaisten sitoumukseen tehdä tiettyjä sääntelyyn liittyviä muutoksia vakuutusmarkkinoiden toiminnassa, kuten liitteestä käy ilmi. Ehdotetuilla muutoksilla lisätään rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 44–45 kohdan mukaisesti tehokasta kilpailua ja edistetään markkinoiden avautumista ja uusien toimijoiden tulemista markkinoille. Niillä helpotetaan etenkin asiakkaiden mahdollisuutta vaihtaa vakuutusyhtiötä ja lisätä näin kilpailua markkinoilla olevien toimijoiden kesken.
            
         
               (138)
            
            
               Sjóvá sitoutuu rakenneuudistusta koskevien suuntaviivojen 40 kohdan mukaisesti ostokieltoon rakenneuudistuskauden ajaksi, kuten liitteessä on esitetty. Ostokielto estää Sjóváa hankkimasta merkittävää osuutta muista finanssialan yrityksistä, mutta Sjóvá voi tehdä pieniä sijoituksia tarvittaessa.
            
         
               (139)
            
            
               Sjóvá ei myöskään käytä saamaansa tukea tai tuesta aiheutuvaa etua markkinointiin.
            
         
               (140)
            
            
               Valvontaviranomainen toteaa, että rakenneuudistuksessa esitetään riittävät toimenpiteet kilpailun vääristymisen lieventämiseksi ja sen varmistamiseksi, ettei valtiontukea käytetä niiden kilpailijoiden vahingoksi, jotka eivät ole tukea saaneet, kuten rakenneuudistustukea koskevien suuntaviivojen 39 kohdassa edellytetään.
            
         4.   PÄÄTELMÄ
   
               (141)
            
            
               Valvontaviranomainen toteaa, että Sjóván hyväksi tehdyt pääomitusta koskevat toimenpiteet soveltuvat ETA-sopimuksen toimintaan ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan mukaisesti.
            
         
               (142)
            
            
               Valvontaviranomainen toteaa samoin, että Islannin viranomaiset ovat panneet kyseisen valtiontuen täytäntöön lain vastaisesti ja rikkoneet näin pöytäkirjassa 3 olevan I osan 1 artiklan 3 kohtaa,
            
         ON HYVÄKSYNYT TÄMÄN PÄÄTÖKSEN:
   1 artikla
   Sjóván hyväksi myönnetyt pääomitusta koskevat toimenpiteet ovat ETA-sopimuksen 61 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua valtiontukea.
   2 artikla
   Sjóválle myönnetty valtiontuki soveltuu ETA-sopimuksen toimintaan ETA-sopimuksen 61 artiklan 3 kohdan b alakohdan mukaisesti edellyttäen, että tämän päätöksen liitteeseen sisältyviä sitoumuksia noudatetaan.
   3 artikla
   Tämä päätös on osoitettu Islannille.
   4 artikla
   Ainoastaan päätöksen englanninkielinen versio on todistusvoimainen.
   
      Tehty Brysselissä 10 päivänä heinäkuuta 2013.
      
         
            EFTAn valvontaviranomaisen puolesta
         
         Oda Helen SLETNES
         
            puheenjohtaja
         
         Sverrir Haukur GUNNLAUGSSON
         
            kollegion jäsen
         
      
   
   
      (1)  Sjóvá-vakuutusyhtiön pääomitusta koskevan muodollisen tutkintamenettelyn aloittamisesta 22. syyskuuta 2010 tehty päätös N:o 373/10/KOL (Decision No 373/10/COL of 22 September 2010 to initiate the formal investigation procedure with regard to the recapitalisation of Sjóvá insurance company), EUVL C 341, 16.12.2010, s. 15 ja ETA-täydennysosa N:o 69, 16.12.2010, s. 2.
   
      (2)  Moderna Finance AB oli islantilaisen Milestone hf.:n omistama ruotsalainen holdingyhtiö. Lisätietoa Sjóvásta ja Milestonesta sekä niiden kytköksistä Glitnir-pankkiin on annettu Islannin parlamentin erityisen tutkintakomission kertomuksessa, joka on saatavana osoitteessa http://rna.althingi.is/ (islanniksi) ja http://sic.althingi.is/ (otteita englanniksi).
   
      (3)  FME:n vastaus, joka koski valtion osallistumista Sjóvá Almennar tryggingar hf.:n pääomitukseen, päivätty 23 päivänä marraskuuta 2010.
   
      (4)  Edellytti FME:n hyväksyntää, joka annettiin 22 päivänä syyskuuta 2009.
   
      (5)  Markkinaosuuksia koskevat arviot perustuvat vakuutusmaksuista saatujen kokonaistulojen osuuteen vuonna 2012. Ennen finanssikriisiä Sjóván markkinaosuus oli yli 40 prosenttia vahinkovakuutusten segmentillä.
   
      (6)  Tässä päätöksessä valtion SAT Holdingille siirtämistä varoista käytetään nimitystä joukkovelkakirjat.
   
      (7)  Samalla FME julkaisi asiassa tuolloin sovelletun vakuutustoiminnasta annetun lain 60/1994 86 ja 87 §:n nojalla julkisen ilmoituksen kaikille vakuutuksenottajille ja muistutti, että nämä voisivat irtisanoa vakuutuksensa sopimuksen uusimispäivästä riippumatta 30 päivän pituisena ”siirtoaikana”.
   
      (8)  Saatavana valvontaviranomaisen verkkosivuilla osoitteessa http://www.eftasurv.int/state-aid/legal-framework/state-aid-guidelines.
   
      (9)  Ks. 29 päivänä kesäkuuta 2009 päivätty FME:n muistio.
   
      LIITE
      
         Sjóván menettelytapoja koskevat sitoumukset
      
      Islannin viranomaiset esittävät seuraavat Sjóváa koskevat sitoumukset:
      
                  1.
               
               
                  Sjóvá sitoutuu rajoittamaan kaupallisia tarjouksiaan antamalla vakuutusriskejä koskevat tarjouksensa siten, ettei tarjous ole alle […]. Kaupallisia tarjouksia ovat ne tarjoukset, jotka kattavat asiakkaan koko vakuutustilin.
                  
                              —
                           
                           
                              Tämä sitoumus koskee kaupallisia tarjouksia niille kaupallisille yhtiöille, joiden vuotuinen vakuutusmaksujen liikevaihto on yli […] Islannin kruunua.
                           
                        
                              —
                           
                           
                              Tämä sitoumus koskee kaupallisia tarjouksia, joissa tarjousasiakirjoihin tai muihin vakuutussopimuksen tietoihin sisältyy vahinkohistoria korvatuista ja korvaamatta olevista vahingoista vähintään […] vuodelta.
                           
                        
                              —
                           
                           
                              Vahinkohistoriaa arvioidessaan Sjóvá voi poistaa laskelmistaan yksittäisiä vahinkoja, jotka ovat yli […] ehdotetusta vakuutusmaksutarjouksesta päästäkseen tasapuolisempaan ja vakaampaan tilastolliseen vahinkotulokseen.
                           
                        
            
                  2.
               
               
                  Sjóvá sitoutuu säilyttämään vakuutusmaksut samana tai korkeampana uusiessaan yksittäisiä vakuutustilejä, jos vahinkohistoria (laskettu tekninen vahinkosuhde) on yli […] prosenttia vakuutusmaksuista.
                  
                              —
                           
                           
                              Tämä sitoumus koskee yritysten vakuutustilien uusimista, mutta vahinkohistorian on oltava yli […] vuotta.
                           
                        
                              —
                           
                           
                              Arvioidessaan aiempia tappioita Sjóvá voi asettaa yksittäisten vahinkojen enimmäisrajaksi […]. Näin se pyrkii pääsemään tasapuolisempaan ja vakaampaan tilastolliseen vahinkotulokseen.
                           
                        
            
                  3.
               
               
                  Sjóvá ostaa enintään […] prosentin osuuden luottolaitoksista, sijoitusyrityksistä (sellaisina kuin ne on määritelty rahoitusvälineiden markkinoista 21 päivänä huhtikuuta 2004 annetussa direktiivissä 2004/39/EY), vakuutusyhtiöistä tai jälleenvakuutusyhtiöistä. Sjóvá voi valvontaviranomaisen hyväksynnän saatuaan ostaa lisää liiketoimintaa, erityisesti kun osto on välttämätöntä taloudellisen vakauden turvaamiseksi tai tehokkaan kilpailun varmistamiseksi.
               
            
                  4.
               
               
                  Sjóvá ei käytä pääomitusta tai mitään muuta pääomituksesta jollain tavalla aiheutuvaa kilpailuetua mainostamiseen.
               
            Nämä sitoumukset ovat voimassa 31 päivään joulukuuta 2014.
      
         Sääntelyä koskeva sitoumus
      
      Islannin viranomaiset sitoutuvat seuraavaan parantaakseen kuluttajien mahdollisuuksia vaihtaa vakuutusyhtiötä Islannin vakuutusmarkkinoilla:
      
                  —
               
               
                  Islannin valtiovarainministeriö nimittää asiantuntijaryhmän, jonka tehtävänä on tarkastella uudelleen vakuutussopimuksista annetun lain N:o 30/2004 säännöksiä, jotka koskevat asiakkaan mahdollisuutta vaihtaa vakuutusyhtiötä, ottamalla erityisesti huomioon Norjan vakuutussopimuslakiin — johon Islannin laki perustuu — sekä Tanskan finanssitoimintalakiin vastikään tehdyt muutokset. Asiantuntijaryhmä esittelee tuloksensa viimeistään 31 päivänä joulukuuta 2013 ja tarkastelee, mitä mahdollisia vaikutuksia aiheutuisi niiden säännösten muuttamisesta, jotka liittyvät asiakkaan oikeuteen perua vakuutussopimus siirtäessään vakuutuksensa vakuutusyhtiöstä toiseen, jotta helpotetaan asiakkaiden mahdollisuutta vaihtaa vakuutusyhtiötä ja edistetään kilpailua vakuutusmarkkinoilla.
               
            
                  —
               
               
                  Jos asiantuntijaryhmä tulee siihen tulokseen, että tällaisista säännöksistä olisi hyötyä Islannin vakuutusmarkkinoiden toiminnalle, se esittää valtiovarainministerille vakuutussopimuksista annetun lain muuttamista lakiesitysluonnoksen muodossa. Ministeriö suhtautuu muutoksen eteenpäin viemiseen myönteisesti, jos sillä helpotetaan asiakkaan mahdollisuutta vaihtaa vakuutusyhtiötä vakuutusmarkkinoilla. Saatuaan asiantuntijaryhmän tulokset ministeri tekee lakiesityksen Islannin parlamentille vuoden 2014 kuluessa asiantuntijaryhmän tulosten perusteella, ellei toisin toimiminen ole asianmukaisesti perusteltua.