CELEX: 
Language: nl
Date: 2021-09-27 00:00:00
Title: GEDELEGEERDE VERORDENING (EU) …/... VAN DE COMMISSIE tot wijziging van Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad wat betreft de aanpassing van de relevante drempel voor de melding van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen

TOELICHTING
            
            
               1.ACHTERGROND VAN DE GEDELEGEERDE HANDELING
            
            
               1.1.Algemene achtergrond
            
            
               Bij de short selling-verordening
                  1
                is een reeks geharmoniseerde regels ingevoerd die i) de transparantie van aanmerkelijke door beleggers aangehouden netto shortposities vergroten; ii) de risico’s in verband met ongedekte shorttransacties en kredietverzuimswaps verkleinen; iii) de nationale regelgevende instanties en de Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) in uitzonderlijke omstandigheden interventiebevoegdheden verlenen (bv. om shorttransacties tijdelijk te beperken of te verbieden).
            
            
               Deze gedelegeerde verordening heeft tot doel de transparantie voor de bevoegde autoriteiten met betrekking tot aanmerkelijke netto shortposities in aandelen te vergroten. Netto shortposities moeten aan de relevante bevoegde autoriteiten worden gemeld om hen in staat te stellen short selling die systeemrisico’s kan creëren, misbruik kan behelzen of markten kan verstoren (0,2 % van het geplaatste kapitaal en elke 0,1 % daarboven), te monitoren en, waar nodig, te onderzoeken. De short selling-verordening biedt de ESMA de gelegenheid noodmaatregelen te nemen, zoals het tijdelijk verlagen van deze drempel.
            
            
               Voorts is bij de short selling-verordening, om er rekening mee te houden dat ontwikkelingen op de financiële markten ervoor kunnen zorgen dat de relevante meldingsdrempel niet meer voldoet, een mechanisme ingevoerd dat i) de ESMA in staat stelt om aan de Commissie advies uit te brengen over de aanpassing van de relevante meldingsdrempel, en ii) de Commissie in staat stelt om gedelegeerde handelingen vast te stellen om die drempel te wijzigen. 
            
            
               Deze gedelegeerde handeling betreft de wijziging van de relevante drempel voor de melding van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen aan de bevoegde autoriteiten. Die drempel was oorspronkelijk vastgesteld op 0,2 % van het geplaatste kapitaal van de betrokken onderneming (en elke 0,1 % daarboven), rekening houdend met de werkzaamheden die het Comité van Europese effectenregelgevers (CEER) in 2010 heeft verricht
                  2
                om rapportagedrempels vast te stellen die kunnen zorgen voor bruikbare informatie voor bevoegde autoriteiten en marktdeelnemers enerzijds en een evenredige regeldruk voor beleggers anderzijds. De meldingsdrempel is vervolgens in 2013 geëvalueerd
                  3
               , wat echter te vroeg was om bruikbare gegevens te verzamelen, aangezien de short selling-verordening pas op 1 november 2012 van toepassing was geworden.
            
            
               Op 21 december 2017 heeft de ESMA aan de Commissie een technisch advies uitgebracht over bepaalde elementen van de short selling-verordening
                  4
               , waaronder een analyse van de doeltreffendheid van de meldingsdrempel, die nog steeds passend leek. Tijdens de openbare raadpleging van ESMA had echter slechts een beperkt aantal belanghebbenden feedback gegeven. 
            
            
               In februari 2020 had de uitbraak van de COVID-19-pandemie een aanmerkelijke verkoopdruk en ongebruikelijke volatiliteit tot gevolg, wat leidde tot een aanzienlijke neerwaartse prijsspiraal voor uitgevende instellingen uit alle sectoren van de financiële markten. In de loop van dat jaar bleven de gevolgen van de COVID-19-pandemie, ondanks een gedeeltelijk herstel van de aandelenkoersen in de EER, van invloed op de reële economie, waarbij de algemene vooruitzichten voor een toekomstig herstel onzeker bleven. Op 16 maart 2020 heeft de ESMA van haar interventiebevoegdheden uit hoofde van artikel 28 van de short selling-verordening gebruikgemaakt en een besluit
                  5
                genomen om de meldingsdrempel voor netto shortposities in aandelen die tot de handel op een gereglementeerde markt zijn toegelaten, voor een periode van drie maanden te verlagen van 0,2 % tot 0,1 %. De ESMA heeft dat besluit vervolgens in juni, september en december 2020 verlengd. 
            
            
               In haar besluit was de ESMA van mening dat marktdeelnemers die actief zijn op het gebied van short selling en aanmerkelijke netto shortposities opbouwen, de aanzienlijke verkoopdruk en ongebruikelijke volatiliteit in de koers van aandelen kunnen versterken. Bijgevolg heeft de ESMA besloten de drempel voor de melding van netto shortposities aan de bevoegde autoriteiten te verlagen om de monitoring van geaggregeerde netto shortposities in aandelen die tot de handel op gereglementeerde markten zijn toegelaten, te intensiveren en de ESMA en de bevoegde autoriteiten beter in staat te stellen om snel te reageren indien strengere maatregelen nodig zijn. Over het geheel genomen hebben de bevoegde autoriteiten de ESMA met gebruikmaking van de nieuwe drempel tijdig in kennis gesteld van de netto shortposities, en hebben zij geen melding gemaakt van specifieke problemen in verband met de naleving van de nieuwe drempel door de marktdeelnemers.
            
            
               Toen de laatste tijdelijke maatregel van de ESMA tot verlaging van de meldingsdrempel op 19 maart 2021 afliep, was de ESMA van oordeel dat de voorwaarden voor het nemen van noodmaatregelen uit hoofde van artikel 28 van de short selling-verordening volgens die rechtsgrondslag niet langer van toepassing waren. De gebeurtenissen na de COVID-19-uitbraak en het betere overzicht dat de bevoegde autoriteiten over de volumes netto shortposities hebben verkregen, hebben de ESMA er echter van overtuigd dat de meldingsdrempel permanent op 0,1 % moet worden vastgesteld. 
            
            
               Op 13 mei 2021 heeft de ESMA overeenkomstig artikel 5, lid 3, van de short selling-verordening een advies
                  6
                aan de Commissie uitgebracht over de permanente aanpassing van de meldingsdrempel tot 0,1 % (en elke 0,1 % daarboven). In dat advies heeft de ESMA een uitgebreide empirische analyse verricht van de relevantie van de rapportage van netto shortposities tussen 0,1 % en 0,2 %, waarbij deze zijn vergeleken met de op basis van de drempel van 0,2 % verzamelde gegevens, en haar conclusies aan de Commissie gepresenteerd. Hieronder worden enkele van de belangrijkste bevindingen uit het advies van de ESMA samengevat: 
            
            
               ·het aantal netto shortposities dat door verschillende houders per ISIN is gemeld tussen 0,1 % en 0,2 %, bedraagt gemiddeld ongeveer 40 % van de totale netto shortposities in de periode maart-juni 2020, dus een zeer aanzienlijk deel van de totale netto shortposities die in de Unie zijn vastgesteld, wat voor markttoezichtdoeleinden cruciaal is en een vroege indicatie kan geven van verslechterende marktomstandigheden;
                     
            
            
               ·netto shortposities tussen 0,1 % en 0,2 % vormen een groot deel van de netto shortposities qua absoluut aantal meldingen (tussen 39 en 44 % tijdens die periode) en qua marktwaarde van de posities (tussen 23 en 33 % tijdens die periode);
            
            
               ·ondanks een algemeen herstel in een aantal rechtsgebieden loopt het herstel voor de belangrijkste Europese aandelenindices nog steeds achter op de financiële markten van andere grote economieën;
            
            
               ·hoewel de sectorale indices met betrekking tot banken en verzekeringen zich gedeeltelijk hebben hersteld (ten opzichte van februari 2020), blijven de impliciete volatiliteit en de kredietverzuimswaps zeer gevoelig voor marktontwikkelingen, ook al vertonen ze een afnemende tendens; 
            
            
               ·dankzij het melden van netto shortposities vanaf 0,1 % hebben de toezichthouders preciezere informatie gekregen over het opbouwen van netto shortposities op individueel, sectoraal en marktbreed niveau. De ESMA heeft ook de EU-brede effecten kunnen vaststellen en analyseren;
            
            
               ·rapportage vanaf 0,1 % maakt het mogelijk de effecten van verboden op short selling te beoordelen (bv. verplaatsingseffecten tussen rechtsgebieden, sectoren of aandelen met verschillende liquiditeitsniveaus), wat de bevoegde autoriteiten zou kunnen helpen bij het afstemmen van toekomstige maatregelen;
            
            
               ·de toenemende activiteit van retailcliënten zou de kans op short squeezes kunnen vergroten, die de bevoegde autoriteiten dankzij een gedetailleerdere rapportage vanaf 0,1 % beter in een vroeg stadium kunnen herkennen;
            
         
         
            
               ·de invoering van een permanente verlaging van de drempel tot 0,1 % zou soepel moeten verlopen, en de marginale kosten voor de toepassing ervan door de marktdeelnemers zullen naar verwachting verwaarloosbaar zijn, omdat;
            
            
               i)de marktdeelnemers die actief zijn op het gebied van short selling, in 2020 en 2021 al monitoringsystemen hebben toegepast voor posities boven 0,1 % (laag niveau van niet-naleving);
            
            
               ii)de lagere drempel alleen voor meldingen aan bevoegde autoriteiten en niet voor openbaarmaking aan de markt geldt, zodat hij geen invloed heeft op de strategieën van degenen die netto shortposities aanhouden.
            
            
               De bevindingen van de ESMA bevestigen het standpunt van de Commissie over de recente ontwikkelingen die zij op de financiële markten heeft waargenomen, zoals de instabiliteit als gevolg van de wereldwijde COVID-19-uitbraak, die ertoe heeft geleid dat de toezichthouders en de ESMA vaker gebruik hebben gemaakt van noodmaatregelen inzake short selling, en het toenemende risico dat retailbeleggers betrokken raken bij short squeezes, die het belang hebben onderstreept van het permanent verzamelen van aanvullende inlichtingen over aanmerkelijke shortposities in aandelen, wat voor markttoezichtdoeleinden cruciaal is. Voorts is de Commissie van mening dat onzekerheid over de rapportageverplichting moet worden vermeden en dat de regels en verplichtingen in dit opzicht stabiel moeten zijn. De beste manier om stabiliteit en planningszekerheid te bewerkstelligen zou zijn om de meldingsdrempel permanent tot 0,1 % te verlagen. Deze aanpak is veel duidelijker dan het vaststellen van de drempel bij tijdelijke maatregel, wat onzekerheid meebrengt als de mogelijke einddatum nadert.
            
            
               1.2.Doel van de gedelegeerde verordening
            
            
               Het doel van deze gedelegeerde verordening is de in artikel 5, lid 2, van de short selling-verordening vastgestelde relevante drempel voor de melding van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen aan de bevoegde autoriteiten te verlagen van 0,2 % tot 0,1 % (en elke 0,1 % daarboven).
            
            
               1.3.Juridische achtergrond
            
            
               Deze gedelegeerde verordening is gebaseerd op de in artikel 5, lid 4, van de short selling-verordening vastgestelde bevoegdheidsdelegatie en houdt rekening met het advies dat de ESMA overeenkomstig artikel 5, lid 3, van die verordening heeft uitgebracht. 
            
            
               2.RAADPLEGING VOORAFGAAND AAN DE AANNEMING VAN DE HANDELING
            
            
               De ESMA heeft geen overleg gepleegd over haar advies, aangezien zij van mening was dat het gezien de bijzondere urgentie van de zaak onevenredig zou zijn om een openbare raadpleging en een volledige kosten-batenanalyse uit te voeren. De ESMA was van mening dat de gevolgen van de COVID-19-crisis, de onzekere economische vooruitzichten en de ontkoppeling van de reële economie en de financiële markten een snelle aanpassing van de rapportagedrempel vereisten om de bevoegde autoriteiten voldoende overzicht voor het markttoezicht te verschaffen. 
            
            
               Het ontwerp van gedelegeerde verordening is gedurende een periode van vier weken, van 15 juli tot en met 12 augustus 2021, voor feedback op het portaal voor betere wetgeving gepubliceerd, en het is op 19 juli 2021 ter raadpleging voorgelegd aan de deskundigengroep van het Europees Comité voor het effectenbedrijf (EGESC) overeenkomstig de beginselen die zijn neergelegd in het Interinstitutioneel Akkoord over beter wetgeven. De ontvangen feedback is grondig onderzocht voordat is besloten over te gaan tot de vaststelling van de gedelegeerde verordening.
            
            
               3.JURIDISCHE ELEMENTEN VAN DE GEDELEGEERDE HANDELING
            
            
               Het recht om gedelegeerde handelingen vast te stellen is vastgelegd in artikel 42 van de short selling-verordening.
            
            
               Artikel 1 van deze gedelegeerde verordening wijzigt artikel 5, lid 2, van de short selling-verordening door de drempel voor de melding van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen aan de bevoegde autoriteiten vast te stellen op 0,1 % van het geplaatste kapitaal van de betrokken onderneming, en elke 0,1 % daarboven.
            
            
               GEDELEGEERDE VERORDENING (EU) …/... VAN DE COMMISSIE
            
            
               van 27.9.2021
            
            
               tot wijziging van Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad wat betreft de aanpassing van de relevante drempel voor de melding van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen
            
            
               (Voor de EER relevante tekst)
            
            
               DE EUROPESE COMMISSIE,
            
            
               Gezien het Verdrag betreffende de werking van de Europese Unie,
            
         
         
            
               Gezien Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad van 14 maart 2012 betreffende short selling en bepaalde aspecten van kredietverzuimswaps
                  7
               , en met name artikel 5, lid 4,
            
            
               Overwegende hetgeen volgt:
            
            
               (1)Verordening (EU) nr. 236/2012 legt de verplichting op om de bevoegde autoriteiten in kennis te stellen van aanmerkelijke netto shortposities in het geplaatste aandelenkapitaal van een onderneming waarvan de aandelen tot de handel op een handelsplatform in de Unie zijn toegelaten, telkens wanneer de positie de relevante meldingsdrempel bereikt of onderschrijdt. De Commissie moet monitoren of die relevante meldingsdrempel passend blijft in het licht van de ontwikkelingen op de financiële markten en beoordelen of die drempel overeenkomstig artikel 5, lid 4, van die verordening moet worden gewijzigd. 
            
            
               (2)Begin 2020 leidde een aanmerkelijke verkoopdruk en ongebruikelijke volatiliteit als gevolg van de wereldwijde COVID-19-uitbraak tot een aanzienlijke neerwaartse prijsspiraal voor uitgevende instellingen uit alle sectoren van de financiële markten. De Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) heeft van haar interventiebevoegdheden in uitzonderlijke omstandigheden gebruikgemaakt om de relevante meldingsdrempel voor aanmerkelijke netto shortposities in aandelen tijdelijk te verlagen, teneinde de monitoringactiviteiten van de ESMA en de toezichthouders voor dergelijke posities te verbeteren, te bepalen of strengere maatregelen passend kunnen zijn en snel te kunnen reageren. 
            
            
               (3)Aangezien de lagere relevante meldingsdrempel voor aanmerkelijke netto shortposities in aandelen, die twaalf opeenvolgende maanden van kracht is geweest, als gevolg van gedeeltelijk verbeterde marktomstandigheden niet langer als noodmaatregel kon worden verlengd, is het passend de impact van deze maatregel te beoordelen en na te gaan of hij een permanent karakter moet krijgen door de bestaande drempel te vervangen. In dat verband houdt de Commissie rekening met het advies
                  8
                dat de ESMA op 13 mei 2021 heeft uitgebracht.
            
            
               (4)De recente ontwikkelingen die de Commissie op de financiële markten heeft waargenomen, zoals de instabiliteit als gevolg van de wereldwijde COVID-19-uitbraak, die ertoe heeft geleid dat de toezichthouders en de ESMA vaker gebruik hebben gemaakt van noodmaatregelen inzake short selling, en het toenemende risico dat retailbeleggers betrokken raken bij short squeezes, hebben het belang onderstreept van het permanent verzamelen van aanvullende inlichtingen over aanmerkelijke shortposities in aandelen, wat voor markttoezichtdoeleinden cruciaal is. In dat verband was de ESMA in haar advies van oordeel dat de lagere relevante meldingsdrempel de transparantie en de monitoring van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen op individueel, sectoraal en marktbreed niveau aanzienlijk heeft verbeterd, wat tot grotere regelgevingsefficiëntie heeft geleid. De ESMA was ook van mening dat de marginale uitvoeringskosten voor marktdeelnemers verwaarloosbaar zouden zijn, aangezien zij die drempel al verschillende maanden hebben toegepast. Voorts is de Commissie van mening dat onzekerheid over de rapportageverplichting moet worden vermeden en dat de regels en verplichtingen in dit opzicht stabiel moeten zijn. Op basis daarvan is het, rekening houdend met de aanbevelingen in het advies van de ESMA, waarmee de Commissie instemt, passend de huidige relevante meldingsdrempel aan te passen en permanent vast te stellen op 0,1 %.
            
            
               (5)Verordening (EU) nr. 236/2012 dient daarom dienovereenkomstig te worden gewijzigd,
            
            
               HEEFT DE VOLGENDE VERORDENING VASTGESTELD:
            
            
               Artikel 1
            
            
               In artikel 5 van Verordening (EU) nr. 236/2012 wordt lid 2 vervangen door:
            
            
               “2.Een relevante meldingsdrempel is een percentage dat gelijk is aan 0,1 % van het geplaatste kapitaal van de betrokken onderneming en elke 0,1 % daarboven.”.
            
            
               Artikel 2
            
            
               Deze verordening treedt in werking op de twintigste dag na die van de bekendmaking ervan in het Publicatieblad van de Europese Unie.
            
            
               Deze verordening is verbindend in al haar onderdelen en is rechtstreeks toepasselijk in elke lidstaat.
            
            
               Gedaan te Brussel, 27.9.2021
            
            
               
                     Voor de Commissie
               
               
                     De voorzitter
                     Ursula VON DER LEYEN
               
            
         
         
            
                  
                     (1)
                  
                        Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad van 14 maart 2012 betreffende short selling en bepaalde aspecten van kredietverzuimswaps (PB L 86 van 24.3.2012, blz. 1).
               
               
                  
                     (2)
                  
                        Model van de CEER voor een pan-Europese openbaarmakingsregeling voor short selling (CESR/10-088). Te vinden op: 
                  https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/2015/11/10_088.pdf
                   
               
               
                  
                     (3)
                  
                        Technisch advies van de ESMA over de evaluatie van Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad betreffende short selling en bepaalde aspecten van kredietverzuimswaps (ESMA/2013/614). Te vinden op: 
                  2013-614_final_report_on_ssr_evaluation.pdf (europa.eu)
               
               
                  
                     (4)
                  
                        Technisch advies van de ESMA over de evaluatie van Verordening (EU) nr. 236/2012 van het Europees Parlement en de Raad betreffende short selling en bepaalde aspecten van kredietverzuimswaps (ESMA 70-145-386). Te vinden op: 
                  https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/library/technical_advice_on_the_evaluation_of_certain_aspects_of_the_ssr.pdf
               
               
                  
                     (5)
                  
                        ESMA70-155-9546. Te vinden op: 
                  esma70-155-9546_esma_decision_-_article_28_ssr_reporting_threshold.pdf (europa.eu)
               
               
                  
                     (6)
                  
                        ESMA70-156-4262. Te vinden op: 
                  esma70-156-4262_opinion_for_the_adjustment_of_the_threshold_set_out_in_article_52_of_ssr_0.pdf (europa.eu)
               
               
                  
                     (7)
                  
                        PB L 86 van 24.3.2012, blz. 1. 
               
               
                  
                     (8)
                  
                        ESMA70-156-4262.