CELEX: 52013PC0462
Language: sv
Date: 2013-06-26
Title: Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om europeiska långsiktiga investeringsfonder

|
			
		
		
		52013PC0462
		
			Förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om europeiska långsiktiga investeringsfonder /* COM/2013/0462 final - 2013/0214 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	MOTIVERING
1.           BAKGRUND
Långfristiga investeringar betyder att
långsiktigt kapital tillhandahålls för att finansiera materiella tillgångar
(t.ex. energi-, transport- och kommunikationsinfrastruktur,
industrianläggningar och tjänstefunktioner, bostäder och klimatförändrings- och
miljöinnovationstekniker) och immateriella tillgångar (t.ex. utbildning och
forskning och utveckling) som stimulerar innovation och konkurrenskraft. Många
av dessa investeringar ger samhällsekonomiska vinster, eftersom de ger större
förräntning för samhället som helhet genom att understödja viktiga
samhällsfunktioner och förbättra levnadsstandarden. Syftet med detta förslag är
att bidra till att öka mängden av det kapital som finns tillgängligt för
långsiktiga investeringar i morgondagens ekonomi i Europeiska unionen i syfte
att finansiera övergången till en smart och hållbar tillväxt för alla. Detta
kommer att ske genom skapandet av ett nytt fondinstrument: europeiska
långsiktiga investeringsfonder. Dessa fonder förväntas, genom de tillgångsklasser
som de får investera i, kunna ge investerare långsiktig, stabil avkastning. De
investeringsbara tillgångarna ingår i kategorin ”alternativa investeringar” —
dvs. tillgångsklasser som faller utanför den traditionella definitionen av
noterade aktier och obligationer. Alternativa investeringar utgörs bl.a. av
fastigheter, riskkapital, privat kapital, hedgefonder, onoterade företag,
osäkra fordringar och råvaror, men dessa fonder skulle endast fokusera på
alternativa investeringar som hör till en definierad kategori av långsiktiga
tillgångsklasser, som kräver ett långsiktigt engagemang från investerarnas sida
för att kunna utvecklas framgångsrikt. Fastigheter, onoterade företag och
infrastrukturprojekt skulle därför vara investeringsbara tillgångar, men
däremot inte råvaror.
Det finns därmed ett klart behov av att se
till att hinder för långsiktiga investeringar undanröjs på EU-nivå. Detta
gäller särskilt tillgångar som infrastrukturprojekt, som är beroende av
långsiktiga åtaganden. Dessa tillgångar är delvis beroende av s.k. tålmodigt
kapital. En inlösen av denna typ av investeringar är kanske inte möjlig under
ett antal år, men investeringarna sker på ett sådant sätt att de ska kunna ge
en stabil och förutsägbar avkastning. Infrastrukturprojekt, investeringar i
humankapital eller koncessioner kan passa in på denna beskrivning. Kapital som
investerats på detta långsiktiga, ”tålmodiga” sätt skapar vinster för den reala
ekonomin genom att förutsägbara och stabila finansieringsflöden tillhandahålls
till företag och genom att sysselsättning skapas.
Investerare som försäkringsbolag och
pensionsfonder med långsiktiga åtaganden har uttryckt ett intresse för att
investera i mer långsiktiga investeringstillgångar. Samtidigt har de påpekat
att det saknas lättillgängliga mekanismer, t.ex. investeringsfonder, för att
underlätta tillgången till dessa typer av investeringar. Följaktligen är sådana
investeringsmöjligheter begränsade till ett fåtal mycket stora investerare,
såsom stora pensionsfonder eller försäkringsbolag, som kan anskaffa och avsätta
tillräckligt med kapital med hjälp av sina egna resurser. Detta fungerar i sin
tur som ett hinder för mindre investerare, t.ex. lokala pensionssystem som
förvaltas av de fria yrkena eller företags pensionsordningar, som annars skulle
ha kunnat vinna på att diversifiera sina investeringar i sådana tillgångar. Att
dessa grupper av investerare saknas gör i sin tur att den reala ekonomin inte
får tillgång till omfattande finansiering med kapitaltäckning. Sist men inte minst
kan också enskilda icke-professionella investerare som har ett framtida
kapitalbehov (bostadsköp, utbildning eller finansiering av större renoveringar)
dra nytta av den (löpande) avkastning som långsiktiga investeringsfonder ger.
De omfattande och långsiktiga investeringar
som krävs för förvaltningen av effektiva kollektiva investeringar i långsiktiga
tillgångar har hittills hindrats av den fragmenterade lagstiftningen i
medlemsstaterna. De fonder och incitament som finns på nationellt plan är inte
kompatibla med liknande initiativ i andra medlemsstater. Detta hämmar
kapitalansamling och investeringsexpertis, som skapar stordriftsfördelar för
fonder och därmed gynnar investerare. Flertalet medlemsstater har å andra sidan
inga fondmodeller eller motsvarande incitament med inriktning på långsiktiga
tillgångsklasser. I avsaknad av ett gränsöverskridande fondinstrument kan
investerare på dessa marknader inte investera i långsiktiga tillgångsklasser.
Slutresultatet är att det inte finns någon
lättillgänglig mekanism för att kanalisera medel som ska avsättas för lång tid
framåt i realekonomiska projekt som behöver sådan finansiering. Detta utgör ett
hinder för utvecklingen av långsiktiga investeringar. Någon expertis bland
professionella investerare har inte utvecklats på grund av bristande
efterfrågan. Det uppstår inga stordriftsfördelar som leder till minskade
kostnader för att driva en fond för långsiktiga investeringar.
Vidare kan stora infrastrukturprojekt eller
projekt inom industriteknik kräva att man har tillgång till kapital som inte
alltid finns tillgängligt om kapitalet ska anskaffas i bara en enda
medlemsstat. Storskaliga projekt kan också omfatta företag som är etablerade i
en rad olika medlemsstater. En finansieringsmekanism måste hantera problemet med
fragmentering och underlätta för investerare och projekt i de olika
EU-länderna.
Det finns därför ett behov av ett
finansieringsinstrument som är särskilt utformat för att lösa dessa problem.
För att maximera finansieringsmekanismens effektivitet måste den vara möjlig
att tillgå för investerare inom hela unionen. Vikten av att ta itu med dessa
frågor fastställdes redan i inremarknadsakt II (nedan kallad SMA II)[1]. Ett av de tolv centrala målen
är att främja långsiktiga investeringar i den reala ekonomin. För att uppnå
detta mål föreslogs i SMA II att en ny uppsättning EU-regler ska tas fram
för att underlätta gränsöverskridande anskaffning av det kapital som krävs för
att förvalta kostnadseffektiva investeringsfonder som är inriktade på
långsiktiga investeringsmöjligheter.
I Europeiska kommissionens grönbok Långsiktig
finansiering av den europeiska ekonomin[2]
beskrivs detta arbete och frågor som rör tillgångs- och efterfrågesidan inom
alla finansieringsstrukturer tas upp. Grönboken bekräftade också behovet av åtgärder
när det gäller investeringsfonder, såsom beskrivs i detta förslag, samtidigt
som den fokuserade på det övergripande behovet av att stimulera finansieringen
av den reala ekonomin genom att förbättra mixen av olika finansieringskällor
och deras generella motståndskraft. Den nya europeiska långsiktiga
investeringsfonden kan som ett komplement bidra till att öka tillgången till
andra finansieringsformer än bankfinansiering för företagen.
För närvarande domineras EU:s
investeringsfondsmarknader av fonder som verkar inom ramen för
fondföretagsdirektivet (kortform för ”företag för kollektiva investeringar i
överlåtbara värdepapper”), som infördes 1985. Investeringsinstituten förvaltar
nu tillgångar för 6,697 miljarder euro[3].
Fondföretagsdirektivet innehåller en uppsättning produktregler som används av
investeringsfonder som är tillgängliga för icke-professionella investerare och
det är särskilt inriktat på överlåtbara värdepapper. Syftet med direktivet är
främst att säkerställa att det finns tillräcklig likviditet för att täcka
inlösenkrav. Dessa fondföretag kan därför inte bidra med finansiering i form av
”tålmodigt” kapital till infrastrukturprojekt och andra projekt. Även om
europeiska långsiktiga investeringsfonder inte nödvändigtvis kommer att skapa lika
stort intresse bland investerarna, med tanke på det värde som mycket likvida
fonder har för många icke-professionella investerare, visar de goda utfallet
med fondföretagsinitiativet att åtgärder på EU-nivå kan få betydande effekter
på utvecklingen av en marknad och bygga upp investerarnas förtroende. 
Inrättandet av de europeiska
riskkapitalfonderna och de europeiska fonderna för socialt företagande kommer,
tillsammans med de europeiska långsiktiga investeringsfonderna, att bidra till
finansieringen av den europeiska ekonomin. Men dessa två typer av fonder är
inriktade på en mycket specifik nisch av EU:s ekonomi: nystartade företag som
finansieras med riskkapital och företag som specialiserat sig på att åstadkomma
sociala effekter. 
Förslaget om europeiska långsiktiga
investeringsfonder bygger på ett vidare synsätt. Det är inriktat på en rad
olika långsiktiga tillgångsklasser med avsikten att skapa en investeringsfond
som även kan säljas till icke-professionella investerare. Därmed uppstår
behovet av tre centrala egenskaper: 1) särskilda produktregler för
investeringsbara tillgångar och deras diversifiering, 2) en hög kompetensnivå
hos dem som får förvalta och marknadsföra europeiska långsiktiga
investeringsfonder, och 3) överensstämmelse mellan fondernas investeringshorisont
och investerarnas förväntningar på inlösen.
Behovet av produktregler
Syftet med de nya ramarna för europeiska
långsiktiga investeringsfonder är att skapa ännu ett ”pass för
icke-professionella investerare” som följer den beprövade fondföretagsstrategin
för produktspecifikationer och riskspridning. Från investerarnas sida är man
mycket intresserade av att få möjlighet att investera i långsiktiga
tillgångsklasser som antingen stiger i värde under deras livscykel (små och
medelstora företag) eller som ger löpande avkastning under hela
innehavsperioden (infrastrukturtillgångar). Särskilt pensionsordningar som
förvaltas av kommunala och regionala myndigheter, små och stora företag eller
de fria yrkena vill ha ett sådant instrument. Eftersom många medlemsstater inte
har några fonder för långsiktiga tillgångar så utestängs investerare i dessa
länder från denna investeringsmöjlighet. Ett gränsöverskridande pass kommer att
råda bot på detta. 
För att tillgodose dessa investerares behov
kommer europeiska långsiktiga investeringsfonder att kunna investera i alla
slag av tillgångar som inte handlas på reglerade marknader. Dessa tillgångar är
illikvida och kräver därför att en fond ingår ett långsiktigt åtagande när den
köper dem. Detsamma gäller för dem som investerar i en sådan fond. Tillgångar
som inte är handlas på en andrahandsmarknad och vars ägare skulle behöva lång
tid för att finna en köpare kan bl.a. vara 1) investeringar i
infrastrukturprojekt, t.ex. på områden som transporter, energi eller utbildning,
2) investeringar i icke-börsnoterade företag, dvs. främst små och medelstora
företag, 3) investeringar i fast egendom, t.ex. byggnader och direktinköp av en
infrastrukturtillgång. 
Att en tillgång inte handlas på en reglerad
marknad innebär därför att den i sig själv är en långsiktig tillgång. Dessa
tillgångar är illikvida helt enkelt därför att man utan en offentlig
handelsplats inte omedelbart kan hitta en köpare till dem. Dessa tillgångar har
också ofta en ganska liten målgrupp och är bara attraktiva för köpare som själv
kan göra egna kontroller och är specialiserade på området. När en europeisk
långsiktig investeringsfond investerar i ett projektföretag räknar den med att
det inte kommer att finnas någon omedelbart identifierbar köpare av detta innehav
under en längre tid. 
Mot bakgrund av den inneboenden avsaknaden av
likviditet innehåller förslaget till förordning inte några bestämmelser om att
investeringarna ska innehas under en på förhand fastställd tid. Mot bakgrund av
den noggranna genomlysning som en investering i en långsiktig tillgång kräver
framstår det inte som klokt att föreskriva minimiperioder för innehavet. Alla
investeringsbeslut kommer att skilja sig från varandra och förvaltarna av
europeiska långsiktiga investeringsfonder är bäst lämpade att bestämma hur
länge de vill investera i tillgången för att generera utlovad avkastning. Detta
är en stor skillnad jämfört med fondföretagens förvaltare som noga följer den
makroekonomiska utvecklingen eller de dagliga fluktuationerna på en fondbörs. 
Det förefaller också nödvändigt att ge utrymme
för förvaltningsmässig flexibilitet när det gäller den exakta tidsramen för en
portfölj med långsiktiga tillgångar. En portfölj kan därför enligt förslaget
byggas upp under fem år. Förslaget ger också förvaltaren möjlighet att
investera upp till 30 % av fondens kapital i likvida värdepapper. Denna
likviditetsbuffert har utformats för att göra det möjligt för fonden att
hantera det kassaflöde som uppstår medan den långsiktiga portföljen byggs upp.
Förvaltaren har därmed också möjlighet att placera överskott av likvida medel
som uppstår ”mellan investeringar”, dvs. när en långsiktig tillgång säljs för
att ersättas av en annan. 
För att skapa förtroende hos investerarna samt
rättslig säkerhet, särskilt men inte bara för icke-professionella investerare
som är målgrupp för europeiska långsiktiga investeringsfonder, krävs det enligt
förslaget en uppsättning robusta men flexibla produktregler. Produktregler är
det bästa sättet att bidra till att de långsiktiga finansieringsbehov som
konstaterats tillgodoses och ge europeiska långsiktiga investeringsfonder en
förutsägbar produktprofil. När fonden godkänts kan den säljas till
professionella och icke-professionella investerare i andra medlemsstater.
Europeiska långsiktiga investeringsfonder ger
investerarna möjlighet att diversifiera sina investeringsportföljer. De
tillgångar som den föreslagna fonden kan investera i är alternativa
investeringar och därför mycket olika till sin karaktär jämfört med mer
traditionella noterade aktier och värdepapper som innehas av många investerare.
De stränga diversifieringsreglerna i regelverket för fondföretag kan göra det
dyrt eller till och med omöjligt att driva en europeisk långsiktig
investeringsfond, men fonden kommer fortfarande att omfattas av en rimlig nivå
av diversifiering av tillgångarna.
Denna diversifieringsfördel gäller såväl
icke-professionella investerare som institutionella eller ”sofistikerade”
investerare som personer med stor nettoförmögenhet. De stränga föreslagna
produktreglerna och det investerarskydd som därmed skapas har utformats för att
göra europeiska långsiktiga investeringsfonder lämpliga för icke-professionella
investerare.
Behovet av omfattande förvaltningsmässig
kompetens
På grund av avsaknaden av likviditet och då de
andelar i långsiktiga tillgångsklasser som en europeisk långsiktig
investeringsfond fokuserar på inte är noterade på en reglerad marknad, omfattas
alla långsiktiga tillgångar som en fond får investera i av kategorin
”alternativa investeringar” (se beskrivningen av alternativa investeringar
ovan). Europeiska långsiktiga investeringsfonder måste därför förvaltas av
företag som auktoriserats enligt direktivet om förvaltare av alternativa
investeringsfonder (AIF-förvaltare) för att förvalta och marknadsföra
alternativa investeringar. 
Förslaget till regler för europeiska
långsiktiga investeringsfonder kommer därför att vara baserat på ordningen för
auktorisation av förvaltare enligt direktivet AIF-förvaltare[4], som innehåller de allmänna
reglerna för AIF-förvaltare som förvaltar och säljer sina fonder till
professionella investerare. Särskilda produktregler för långsiktiga
investeringsfonder kommer att läggas till så att fonden lätt kan kännas igen av
både professionella och icke-professionella investerare som är intresserade av
de avkastningsprofiler som är förknippade med investeringar i långsiktiga
tillgångar. 
Förslaget till regler bygger på de
gränsöverskridande bestämmelserna i direktivet om AIF-förvaltare genom att det
europeiska passet för marknadsföring till professionella investerare
kompletteras med ett europeiskt pass för marknadsföring till
icke-professionella investerare inom EU när det gäller europeiska långsiktiga
investeringsfonder. Eftersom europeiska långsiktiga investeringsfonder kan
säljas till privata konsumenter finns det ett ökat behov av konsumentskydd,
t.ex. de strängare regler som förbjuder investeringar i tillgångar som kan ge
upphov till en intressekonflikt, regler om öppenhet som innebär att ett
dokument med basfakta för investerare måste offentliggöras samt särskilda
villkor för försäljningen.
Mot bakgrund av det ovan nämnda gäller att för
att en europeisk långsiktig investeringsfond ska kunna godkännas måste
förvaltaren vara auktoriserad enligt direktivet om AIF-förvaltare. Merparten av
de tillgångar som en europeisk långsiktig investeringsfond investerar i måste
per definition vara tillgångar som ska innehas under lång tid. En alltför stor
koncentration i en enda tillgång eller ett enda företag skapar risker för investerarna
som kan visa sig vara mycket svårhanterliga. För att minska dessa risker måste
en europeisk långsiktig investeringsfond följa vissa diversifieringsregler.
Dessutom föreslås gränser för användningen av derivat när det gäller fondens
tillgångar samt ett tak för upplåning.
Behovet av överensstämmelse mellan
investerings- och inlösenhorisonten
De tillgångar som en fond investerar i kommer
att vara illikvida. De kommer därför inte att kunna köpas och säljas så lätt.
Det finns eventuellt inte någon tillförlitlig andrahandsmarknad för långsiktiga
tillgångar, vilket kan göra det svårare att värdera och sälja dem.
Tillgångarnas illikvida beskaffenhet är inte i sig självt ett problem och
förslaget är utformat för att skapa ett finansieringsinstrument som är anpassat
för denna typ av tillgångar. Kraven i direktivet om AIF-förvaltare omfattar
också dessa frågor, t.ex. vad gäller värderingen samt kravet att förvaltare ska
ha lämpliga riktlinjer och mekanismer för värderingen.
Tillgångarnas illikvida beskaffenhet kan göra
det svårt för fonderna att tillgodose en begäran om inlösen från investerare
innan en tillgång eller ett projekt som man investerat i når sin förväntade
förfallotidpunkt. Ett behov av att behålla likvida tillgångar för att
tillgodose inlösenkrav skulle också styra bort pengar från det primära syftet
med de europeiska långsiktiga investeringsfonderna — nämligen att investera i
långsiktiga tillgångar. Möjligheter att kunna lösa in tidigt, dvs. före
utgången av fondens investeringslivscykel, skulle dessutom öka behovet av att
förfoga över tillgångar för att tillgodose krav på tidig inlösen. Det finns
risk för att dessa tillgångar kan behöva säljas till utförsäljningspriser långt
under vad fondförvaltaren anser att tillgången bör vara värd under normala omständigheter.
En sådan försäljning kan också begränsa avkastningen för andra investerare som
fortsätter att vara investerade i fonden. Fonderna kommer således inte erbjuda
investerarna någon förtida inlösen. Detta tillvägagångssätt kommer att
förhindra potentiella intressekonflikter mellan investerare som lämnar fonden
och övriga investerare.
Europeiska långsiktiga investeringsfonder i
kombination med direktivet om AIF-förvaltare kommer att utgöra en robust
förvaltnings- och produktram som utformats för att ge investerarna visshet om
att deras investeringar förvaltas på ett förnuftigt, kompetent och ärligt sätt.
Det måste klart och tydligt anges att det inte kommer att finnas någon
möjlighet till inlösen under investeringarnas löptid så att man undviker oberättigade
förväntningar om fondens likviditet. Att europeiska långsiktiga
investeringsfonder också är tillgängliga för icke-professionella investerare
kommer dessutom att säkerställa att största möjliga mängd kapital görs
tillgängligt.
Dessutom kan den illikviditetspremie
som är förknippad med en investering i en långsiktig tillgång endast omsättas
om förvaltaren av en europeisk långsiktig investeringsfond får gå in i projekt
under en längre tid utan att ställas inför ett konstant tryck på inlösen. Som
påpekas i konsekvensanalysen kräver den illikviditetspremie som följer av
investeringar i långsiktiga tillgångar ett innehav på mellan 10 och 20 år.
T.ex. ligger avkastningen på fast egendom omräknat på årsbasis på 12.71 %,
vilket kan jämföras med S&P 500 (aktieindex) på 10,94 % och det
typiska obligationsindexet på 7,70 % sett över en period på 14 år. I
likhet med detta kan de amerikanska riskkapitalfondernas goda avkastning —
16,5 % omräknat på årsbasis jämfört med S&P 500 på 11,2 % — bara
uppnås om man väljer en investeringshorisont på 20 år. 
Den positiva avkastningen på en investering i
långsiktiga tillgångar bör också bedömas mot bakgrund av de risker de medför.
Precis som med traditionella investeringar i aktier och obligationer finns
risken att man förlorar hela kapitalet. Det som emellertid skiljer de
långsiktiga tillgångarna från överlåtbara värdepapper som det handlas med på en
reglerad marknad är den risk som är knuten till deras avsaknad av likviditet.
I motsats till aktier och obligationer som normalt lätt kan avyttras på en
reglerad marknad finns det för långsiktiga tillgångar inte några likvida
andrahandsmarknader och det krävs ofta månader eller år för att kunna sälja en
sådan tillgång. Utkastet till förslag kräver därför att den valda livslängden
för en fond måste vara tillräckligt lång för att inrymma ett omsorgsfullt val
och ett långsiktigt engagemang i ett projekt, företag eller fast egendom.
Under dessa omständigheter måste det framtida
fondpasset vara förenat med en tillräcklig grad av förvaltningsmässig
flexibilitet när det gäller valet av tillgångar och fastställandet av tidsramen
innan de avyttras. Detta är skälet till att det i förslaget inte föreskrivs
några fasta tidsperioder för innehavet av tillgångar eller för löptiden för
själva fonden. 
Fonden bör därför vara flexibel vad gäller
investeringspolicy och innehavsperioder. Syftet är att locka en kritisk
massa av förvaltare som erbjuder instrumentet över nationsgränser och därigenom
lockar en kritisk massa av tillgångar och investerare. Fondens livscykel bör
därför stämma överens med den särskilda profil som de tillgångar som fonden
investerar i har. Detta får effekter för de möjligheter till inlösen som en
sådan fond realistiskt sett kan erbjuda. Erfarenheterna av öppna långsiktiga
fonder på de nationella marknaderna visar att en fond inte kan erbjuda inlösen
samtidigt som den investerar i sådana långsiktiga tillgångar som förslaget är
inriktat på. Det bästa sättet att se till förvaltarna har utrymme att investera
i tillgångar som kräver långsiktiga åtaganden och därmed finansiera ekonomin är
att fondens livscykel anpassas efter de tillgångar den investerar i. Om det
finns möjligheter till inlösen i ett tidigare skede kommer detta alltid att
leda till att fondens långsiktiga perspektiv vattnas ur, och detta gör den
mindre attraktiv för de flesta pensionsordningsinvesterare som vill ha en
långsiktig och stadig inkomst i stället för möjligheter till förtida inlösen.
Detta innebär dock inte att investerarna inte
kan lösa in sina investeringar före utgången av den fondens livscykel. Många av
de framgångsrika långsiktiga fonder som kommissionens konsekvensanalys hittade
på nationell nivå är uppbyggda som noterade enheter. Investerare kan på så sätt
handla med sina aktier eller andelar i fonden på en andrahandsmarknad.
Om långsiktiga investeringar verkligen ska vara attraktiva för mindre
investerare eller icke-professionella investerare generellt kommer
andrahandsmarknader att vara den huvudsakliga plats där man köpa in sig i eller
lämna den långsiktiga fonden. 
Europeiska långsiktiga investeringsfonder
kommer att vara investeringsprodukter i den mening som avses i direktivet om
marknader för finansiella instrument (nedan kallat MiFID-direktivet)[5] och omfattas därför av alla
krav i det direktivet avseende marknadsföring, försäljning och information.
Den föreslagna nya fonden kommer att kunna
marknadsföras till investerare i hela EU. Det är därför viktigt att investerare
vet att det skydd som de kommer att få är detsamma oavsett var fondförvaltaren
kommer ifrån. Det rättsliga instrument som föreslås är därför en förordning,
eftersom detta är det bästa sättet att åstadkomma enhetliga, klara och direkt
tillämpliga regler i hela unionen. 
2.           RESULTAT AV SAMRÅD MED BERÖRDA PARTER
OCH KONSEKVENSBEDÖMNINGAR
2.1.        Samråd med berörda parter
Sedan mitten av 2012 har Europeiska
kommissionen genomfört omfattande samråd med representanter från en rad olika
organisationer. Samrådet har skett i form av bilaterala och multilaterala
möten, ett skriftligt offentligt samråd om frågor som rör kapitalförvaltning[6], inbegripet långsiktiga
investeringar och ett uppföljande frågeformulär som skickades ut till berörda
parter. Kommissionens avdelningar fick in 65 svar på den del som avsåg
långsiktiga investeringar. Frågeformulär resulterade i 50 svar. Ytterligare
bilaterala diskussioner har hållits med fondförvaltare som är verksamma på
marknaderna för infrastruktur och långsiktiga projekt, fondbolagens föreningar
och representanter för icke-professionella och institutionella investerare.
2.2.        Konsekvensbedömning
I linje med sin politik för bättre
lagstiftning har kommissionen genomfört en konsekvensbedömning av
handlingsalternativen. En lång rad handlingsalternativ ingick: från inga
åtgärder, integrering av långsiktiga tillgångsklasser i det befintliga
regelverket för fondföretag, till att skapa ett fondinstrument bara för
professionella investerare, eller ett fondinstrument som är öppet för alla
investerare, med eller utan möjligheter till inlösen.
Alla dessa alternativ analyserades mot
bakgrund av de allmänna principerna om att öka tillgången till kapitalflöden
för den långsiktiga finansieringen för den europeiska reala ekonomin och öka
samstämmigheten på den inre marknaden. En ny finansieringsmekanism måste dock
också utformas på ett sådant sätt att målet att skapa stordriftsfördelar för
fondförvaltare och öka utbudet inte strider mot behovet av att informera och
tillhandahålla ett lämpligt skydd för alla kategorier av investerare. 
Det valda alternativet är att inrätta ett
fondinstrument för långsiktiga investeringar som är öppet för både
professionella och icke-professionella investerare. Eftersom långsiktiga
tillgångsklasser till sin natur är illikvida har man ingen rätt till inlösen
innan fondens livscykel löper ut. Så många olika typer av investerare som
möjligt skulle få tillgång till europeiska långsiktiga investeringsfonder. På
så sätt kan det potentiella samlade kapitalet som finns tillgängligt för att
göra dessa investeringar maximeras. Fonderna skulle omfattas av produktregler
som är utformade på ett sätt som garanterar tillräcklig diversifiering,
förhindrar potentiella intressekonflikter, ökar transparensen när det gäller
kostnader och begränsar användningen av derivat och hävstångseffekter. Detta
för att tillhandahålla ett investerarskydd för icke-professionella investerare.
Genom att inte ge någon rätt till inlösen under fondens löptid kan mer av dess
kapital investeras i tillgångar som är illikvida. Denna avsaknad av rätt till
inlösen är också en stark signal till professionella och icke-professionella
investerare om att det rör sig om en långsiktig investering.
De synpunkter som konsekvensbedömningsnämnden
lämnade i sitt yttrande av den 31 maj 2013 har beaktats. Problembeskrivningen
har stramats upp för att i högre grad klargöra problemets omfattning och valet
av tidpunkt för förslaget. Beskrivningen av handlingsalternativen har också
förbättrats liksom analysen av det föreslagna alternativets effektivitet.
Konsekvensbedömningen klargör nu också i större detalj skälen till att
förslaget avviker från vissa av de synpunkter som framförts av vissa berörda
parter under samrådsförfarandet. Resonemanget kring valet att inte införa rätt
till inlösen stramades upp både med avseende på investerarskyddet och sett till
hur investerarna kommer att ställa sig till den nya fondtypen. Vissa
icke-professionella investerare kan visserligen vara mindre benägna att
investera i en fond utan rätt till inlösen, men de risker som är förknippade
med att erbjuda sådana rättigheter kan undergräva fondmodellen. Samtidigt
skulle den begränsning av investeringarnas effektivitet som är nödvändig för
att säkra ytterligare likviditet hämma verkan av en eventuell ytterligare
efterfrågan från icke-professionella investerares sida.
3.           FÖRSLAGETS RÄTTSLIGA ASPEKTER
3.1.        Rättslig grund och
regleringsform
I artikel 114.1 i EUF-fördraget föreskrivs en
rättslig grund för en förordning som skapar lika villkor och riktar sig mot den
inre marknadens funktion. Försiktighetsbaserade produktregler fastställer
gränserna för de risker som är förenade med investeringsfonder som är inriktade
på långsiktiga tillgångar. De reglerar därmed inte tillgången till
kapitalförvaltningsverksamhet utan styr det sätt på vilket denna verksamhet
bedrivs för att säkra skyddet för investerarna och den finansiella
stabiliteten. De främjar en korrekt fungerande inre marknad.
För att nå målet om den inre marknadens
integritet kommer lagförslaget att skapa ett regelverk för europeiska
långsiktiga investeringsfonder i syfte att säkerställa att dessa fonder
omfattas av enhetliga regler i hela EU och att de kan identifieras som sådana
av investerare i hela EU. Målet med den föreslagna förordningen är att skapa en
robust och samtidigt flexibel uppsättning regler som svarar mot de aktuella
investeringarnas långsiktiga karaktär. De föreslagna bestämmelserna bör också
garantera lika konkurrensvillkor för de olika förvaltarna av långsiktiga
investeringsfonder. Med detta lagförslag harmoniseras därmed villkoren för alla
relevanta aktörer på marknaden för investeringsfonder, till förmån för alla
investerare och för en väl fungerande inre marknad för finansiella tjänster.
En förordning anses vara det lämpligaste
rättsliga instrumentet för att införa enhetliga krav för bl.a. investeringsbara
tillgångar, portföljsammansättning, diversifieringsregler, inlösenpolicy samt
regler för auktorisering av de fonder som ska investera i långsiktiga
tillgångar. Syftet med dessa produktregler är att säkerställa att europeiska
långsiktiga investeringsfonder kommer att fungera på ett mer effektivt sätt.
Utövande av verksamhet som förvaltare av en europeisk långsiktig
investeringsfond regleras genom direktivet om AIF-förvaltare. Förvaltarnas
verksamhet kommer att fortsätta att omfattas av det direktivet, men de
långsiktiga investeringsprodukterna omfattas av den föreslagna förordningen,
utöver de regler som gäller enligt direktivet om AIF-förvaltare.
3.2.        Subsidiaritet och
proportionalitet
Nationella lagstiftningsåtgärder är till sin
natur begränsade till medlemsstaten i fråga. Om produktprofilen för en
europeisk långsiktig investeringsfond bara regleras på nationell nivå finns det
risk för att olika investeringsprodukter säljs som långsiktiga
investeringsfonder med olika egenskaper. Detta skulle skapa förvirring bland
investerarna och hindra framväxten av EU-omfattande konkurrensvillkor för de
förvaltare som erbjuder europeiska långsiktiga investeringsfonder till
professionella och/eller icke-professionella investerare. 
Eftersom kapitalförvaltningssektorn i huvudsak
är av gränsöverskridande karaktär har den nuvarande fragmenteringen av
marknaden lett till att sektorn inte fungerar effektivt. Det föreslagna
harmoniserade och hållbara regelverket för europeiska långsiktiga
investeringsfonder kommer att fungera som en källa till långsiktig finansiering
för den europeiska ekonomin. Det nya regelverket kommer att garantera en
finansiering av olika projekt och sektorer och ge stabila källor till
avkastning för långsiktiga investerare. Det är därför nödvändigt med en
Europatäckande marknad för europeiska långsiktiga investeringsfonder och
lagförslaget är förenligt med subsidiaritetsprincipen enligt artikel 5.3 i
EU-fördraget och det andra protokollet om tillämpning av subsidiaritets- och
proportionalitetsprinciperna.
Vad beträffar proportionalitetsprincipen som
anges i artikel 5.4 i EU-fördraget inrymmer förslaget en lämplig balans mellan
det allmänintresse som är aktuellt och åtgärdens kostnadseffektivitet. De
föreslagna bestämmelserna har till syfte att skapa en gemensam produktmärkning,
som det finns ett starkt allmänintresse för och som skulle lägga grunden för en
gemensam, konkurrenskraftig och kostnadseffektiv marknad för europeiska
långsiktiga investeringsfonder i hela EU. De krav som införs för de olika
berörda parterna har avpassats noggrant. Kraven har så långt som möjligt
utformats som miniminormer (t.ex. diversifieringsgränser för utfärdare) och de
regleringsmässiga kraven har anpassats så att de inte i onödan påverkar
befintliga affärsmodeller. I synnerhet kombineras i förslaget till förordning
parametrar som är lämpliga för långsiktiga investeringar och särskilda grupper
av investerare genom att full hänsyn tas till säkerhets- och förtroendeaspekter
som rör alla europeiska långsiktiga investeringsfonder. Förslaget går
följaktligen inte utöver vad som är nödvändigt för att uppnå en gemensam
rättslig ram för europeiska långsiktiga investeringsfonder, samtidigt som det
behandlar de regleringsfrågor som skulle påverka märkningens tillförlitlighet.
3.3.        Närmare redogörelse för
förslaget
Förslaget till förordning om europeiska
långsiktiga investeringsfonder är uppdelat i sju kapitel. 
3.3.1.     Kapitel I – Allmänna
bestämmelser (Artiklarna 1–65).
Kapitel I innehåller allmänna bestämmelser,
bl.a. de föreslagna fondbestämmelsernas syfte och tillämpningsområde,
definitioner, förfarandet för godkännande av europeiska långsiktiga
investeringsfonder (på fondnivå), och den föreslagna förordningens samverkan
med gällande regler för auktorisation av förvaltare av alternativa
investeringsfonder, enligt direktiv 2011/61/EU (direktivet om AIF-förvaltare).
I artikel 1 fastställs syftet med förordningen
och förordningens tillämpningsområde avgränsas. Det klargörs att kraven i
förordningen är uttömmande och därmed inte lämnar något utrymme för nationell
överreglering. Artikel 2 innehåller ytterligare definitioner som krävs för den
föreslagna förordningens tillämpning. I artikel 3 föreskrivs att EU-baserade
alternativa investeringsfonder ska godkännas i enlighet med förslaget till
förordning om de ska marknadsföras eller förvaltas inom EU som europeiska
långsiktiga investeringsfonder. Beteckningen ”europeiska långsiktiga
investeringsfonder” ska förbehållas de EU-baserade AIF-fonder som uppfyller
kraven i den föreslagna förordningen. Detta innebär att en förvaltare av
alternativa tillgångsklasser som vill förvalta eller marknadsföra fonder som är
inriktade på långsiktiga tillgångar utan att använda den föreslagna
beteckningen inte skyldig att följa bestämmelserna i förslaget till förordning.
Artikel 4 föreskriver ett harmoniserat
förfarande för godkännande av europeiska långsiktiga investeringsfonder och i
artikel 5 fastställs villkoren för ett sådant godkännande. Artikel 6 beskriver
samspelet mellan bestämmelserna i direktivet om AIF-förvaltare och den
föreslagna förordningen, som framför allt föreskriver att fondförvaltaren ska
se till att förordningen efterlevs.
3.3.2.     KAPITEL II — Skyldigheter i
samband med europeiska långsiktiga investeringsfonders investeringsstrategier
(artiklarna 7–15)
Kapitel II innehåller bestämmelser om
investeringsstrategier som ska följas av en europeisk långsiktig
investeringsfond, bl.a. bestämmelser om investeringsbara tillgångar,
portföljsammansättning och diversifiering, intressekonflikter, koncentration
och lån av kontanter.
I artikel 7 föreskrivs att, i förekommande
fall, varje delfond i en europeiska långsiktig investeringsfond ska anses
utgöra en separat fond vid tillämpningen av bestämmelserna i kapitel II.
I artikel 8 beskrivs två kategorier av
finansiella tillgångar som en europeisk långsiktig investeringsfond kan
investera i: långsiktiga tillgångar och tillgångar som avses i artikel 50.1 i
direktiv 2009/65/EG (fondföretagsdirektivet). Europeiska långsiktiga
investeringsfonder får inte syssla med blankning av tillgångar, vara exponerade
för råvaror, ingå avtal om utlåning av värdepapper eller om inlåning av
värdepapper, ingå återköpsavtal eller använda finansiella derivat, utom när
dessa instrument används för risksäkring.
I artikel 9 beskrivs de villkor som gäller för
att långsiktiga tillgångar ska kunna användas, t.ex. de olika kategorier av
instrument som kan användas för att få tillgång till kvalificerade
portföljföretag, investeringen i andelar eller aktier i andra europeiska
långsiktiga investeringsfonder och innehav av reala tillgångar, t.ex.
fastigheter, fartyg eller flygplan. I artikel 10 anges villkoren för att ett
företag ska kunna bli ett godkänt portföljföretag. Det godkända
portföljföretaget ska vara onoterat, ha sitt säte i EU och ha till syfte att
finansiera infrastrukturprojekt, företag eller fastigheter, fartyg och
flygplan. Det ska inte ha formen av ett företag för kollektiva investeringar.
Artikel 11 innehåller en generell bestämmelse
om hur fondförvaltaren ska hantera intressekonflikter. Förvaltaren får inte har
något personligt intresse i en långsiktig tillgång som fonden har investerat i.
Artikel 12 innehåller detaljerade bestämmelser
om fondens portföljsammansättning. Det innehåller också bestämmelser om
diversifieringen av investeringsbara tillgångar som alla fonder måste följa,
t.ex. bestämmelser om den maximala riskexponering som en fond får ha gentemot
en enda motpart. I artikel 13 fastställs maxgränsen för en fonds förvärv av
andelar i en enda emittent (koncentrationsgränser). I artikel 14 anges under vilka
förutsättningar fonden får låna kontanter. Artikel 15 innehåller bestämmelser
om tillämpningen av bestämmelserna om portföljsammansättning och
diversifiering, med beaktande av de olika stadierna av fondens livslängd.
3.3.3.     Kapitel III — Inlösen av, handel
med och utfärdande av aktier eller andelar i den europeiska långsiktiga
investeringsfonden och inkomstfördelning (artiklarna 16-20)
Kapitel III handlar om fondernas
inlösenpolicy, möjligheten att handla med andelar eller aktier i fonden på en
andrahandsmarknad, emission av nya aktier eller andelar, avyttring av
tillgångar i europeiska långsiktiga investeringsfonder och inkomstfördelning
till investerarna i en fond.
Enligt artikel 16 kan en fond inte erbjuda
sina investerare rätt till inlösen före utgången av fondens livscykel.
Livscykeln fastställs i fondbestämmelserna och motsvarar livscykeln för fondens
enskilda tillgångar och dess långsiktiga investeringsmål.
Artikel 17 innehåller bestämmelser om handeln
med andelar eller aktier i en europeisk långsiktig investeringsfond på
reglerade marknader samt fri överföring av andelar eller aktier i en fond till
tredje part. Artikel 18 innehåller villkoren för fonders nyemission av aktier
eller andelar, t.ex. att de först ska ha erbjudits befintliga investerare om
priset understiger värdet på fondens nettotillgångar. I artikel 19 behandlas
det förfarande som varje europeisk långsiktig investeringsfond ska anta för
avyttring av tillgångar. I artikel 20 fastställs tillämpliga regler för
fördelningen av inkomster från fondens tillgångar och där föreskrivs att en
fond ska ange sin utdelningsstrategi i sina fondbestämmelser.
3.3.4.     Kapitel IV — Krav på insyn
(artiklarna 21-22)
Kapitel IV innehåller regler om insyn som ska
uppfyllas när fonden marknadsförs till investerare.
Artikel 21 kräver att ett dokument med
basfakta för investerare och ett prospekt ska offentliggöras innan fonden
marknadsförs till icke-professionella investerare. Prospektet och annat
marknadsföringsmaterial ska informera investerarna om de särskilda förutsättningar
som gäller för långsiktiga investeringar i en europeisk långsiktig
investeringsfond. Artikel 22 kräver att fondförvaltaren på ett detaljerat sätt
ska informera investerarna om alla kostnader som är knutna till fonden.
3.3.5.     Kapitel V — Marknadsföring
(artiklarna 23–25) 
Kapitel V innehåller de regler som gäller för
en EU-baserad AIF-förvaltare vid marknadsföringen av andelar eller aktier i
fond till professionella och icke-professionella investerare.
Enligt artikel 23 ska fondförvaltare ha faciliteter
på plats i alla medlemsstater där de avser att marknadsföra sina fonder.
Artikel 24 innehåller de ytterligare krav som förvaltare måste uppfylla vid
marknadsföring till icke-professionella investerare. Artikel 25 bygger på det
anmälningsförfarande som föreskrivs i direktivet om AIF-förvaltare för att
förvaltare av långsiktiga investeringsfonder ska få marknadsföra andelar eller
aktier i sin fond till investerare både i deras hemland och i en potentiell
värdmedlemsstat.
3.3.6.     Kapitel VI — Tillsyn
(artiklarna 26-29)
Kapitel VI innehåller bestämmelserna om
tillsyn över europeiska långsiktiga investeringsfonder.
I artikel 26 beskrivs fondens behöriga
myndigheters och fondförvaltarens respektive uppgifter. I artikel 27 anges att
de behöriga myndigheternas befogenheter enligt fondföretagsdirektivet och
direktivet om AIF-förvaltare ska utövas även med hänsyn till den föreslagna
förordningen. Artikel 28 rör Esmas befogenhet, medan artikel 29 innehåller
bestämmelser om samarbete mellan tillsynsmyndigheterna.
3.3.7.     Kapitel VII –
Slutbestämmelser (artiklarna 30–31)
Kapitel VII innehåller bestämmelser om att
kommissionen ska utvärdera hur de föreslagna bestämmelserna fungerar samt
bestämmelser om ikraftträdandet av den föreslagna förordningen.
4.           BUDGETKONSEKVENSER
Budgetkonsekvenserna av förordningen om
långsiktiga investeringsfonder framgår av den finansieringsöversikt som bifogas
förslaget.
2013/0214 (COD)
Förslag till
EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING
om europeiska långsiktiga investeringsfonder
(Text av betydelse för EES)
EUROPAPARLAMENTET OCH EUROPEISKA
UNIONENS RÅD HAR ANTAGIT DENNA FÖRORDNING
med beaktande av fördraget om Europeiska
unionens funktionssätt, särskilt artikel 114,
med beaktande av Europeiska kommissionens
förslag,
efter översändande av utkastet till
lagstiftningsakt till de nationella parlamenten,
med beaktande av Europeiska ekonomiska och
sociala kommitténs yttrande[7],

i enlighet med det ordinarie
lagstiftningsförfarandet, och
av följande skäl:
(1)       Långsiktig finansiering är
ett viktigt verktyg som gör det möjligt att föra in den europeiska ekonomin på
vägen mot smart och hållbar tillväxt för alla och att utarbeta morgondagens
ekonomi så att den blir är mindre sårbar för systemrisker och mer
motståndskraftig. Europeiska långsiktiga investeringsfonder erbjuder
finansiering till olika långsiktiga infrastrukturprojekt eller varaktiga
icke-börsnoterade företag som emitterar egetkapitalinstrument eller skuldebrev
för vilka det inte finns några lätt identifierbara köpare. Genom att finansiera
sådana projekt bidrar fonderna till finansieringen av unionens ekonomier. 
(2)       På efterfrågesidan kan
fonderna ge en stabil intäktsström för pensionsförvaltare, försäkringsbolag och
andra som har regelbundna och återkommande utgifter. Fonderna ger visserligen
mindre likviditet än investeringar i överlåtbara värdepapper, men de kan ge en
stabil intäktsström för enskilda investerare som är beroende av ett regelbundet
penningflöde i stil med det som fonderna kan tillhandahålla. Fonderna erbjuder
också goda möjligheter till realisationsvinster över tiden för sådana
investerare som inte erhåller en stadig inkomstström.
(3)       Det kan ofta vara svårt att
finna finansiering för projekt som handlar om transportinfrastruktur, hållbar
energiproduktion eller hållbar energidistribution, samhällsinfrastruktur
(bostäder eller sjukhus), utveckling av ny teknik och nya system som bidrar
till minskad användning av resurser och energi, eller som främjar de små och
medelstora företagens vidare tillväxt. Finanskrisen har visat att man komma åt
luckor i finansieringen genom att komplettera bankfinansiering med ett större
utbud av finansieringskällor som bättre mobiliserar kapitalmarknaderna.
Fonderna kan spela en avgörande roll i detta avseende. 
(4)       Medan enskilda investerare kan
vara intresserade av att investera i en fond innebär det faktum att de flesta
investeringar i långsiktiga projekt är av illikvid art att fonderna ofta inte
kan erbjuda sina investerare regelbunden inlösen. Den enskilda investerarens är
därför bunden till sin investering i sådana tillgångar under hela
investeringsperioden. Fonderna bör därför vara utformade så att de inte
erbjuder regelbunden inlösen före utgången av fondens livslängd. I en rapport
tre år efter det att denna förordning har antagits ska det undersökas huruvida
denna bestämmelse har uppnått förväntade resultat i form av fondspridning eller
om införandet, i ett begränsat antal fall, av en möjlighet för vissa enskilda
icke-professionella investerare att lösa in sina andelar eller aktier före fondens
utgång kan bidra till att öka fondspridningen mellan de enskilda
icke-professionella investerarna.
(5)       Långsiktiga tillgångsklasser
i den mening som avses i denna förordning bör omfatta onoterade företag som
emitterar egetkapitalinstrument eller skuldebrev för vilka det inte finns några
lätt identifierbara köpare. Denna förordning bör också omfattar reala
tillgångar som kräver betydande inledande kapitalutgifter. 
(6)       I avsaknad av en förordning
med bestämmelser om fonderna skulle sinsemellan avvikande åtgärder kunna vidtas
på nationell nivå, vilket sannolikt skulle orsaka snedvridningar av
konkurrensen till följd av skillnader i investeringsskyddsåtgärder. Skillnader
i kraven på portföljsammansättning, diversifiering och godtagbara tillgångar, i
synnerhet investeringar i råvaror, skapar hinder för gränsöverskridande
marknadsföring av fonder som inriktar sig på onoterade företag och fasta
tillgångar, eftersom investerarna har svårt att jämföra de olika
investeringserbjudandena. Skillnader mellan nationella krav leder också till
olika nivåer av investerarskydd. Dessutom kan olika nationella krav aveseende
investeringsteknik, t.ex. de tillåtna gränsvärdena för upplåning, användning av
derivat, regler för blankning eller transaktioner för värdepappersfinansiering
leda till skillnader i skyddsnivå för investerare. Slutligen kan skillnader i
fråga om kraven avseende inlösen och/eller innehavsperioder hindra
gränsöverskridande försäljning av fonder som investerar i onoterade tillgångar.
Dessa skillnader kan undergräva förtroendet hos investerare som överväger att
investera i sådana fonder, och minska utrymmet för investerare att i praktiken
välja mellan olika långsiktiga investeringsmöjligheter. Följaktligen bör den
lämpliga rättsliga grunden för denna förordning vara artikel 114 i fördraget, i
dess tolkning enligt Europeiska unionens domstols rättspraxis. 
(7)       Det behövs enhetliga regler i
hela unionen för att garantera att fonderna får en enhetlig produktprofil i
hela unionen. För att säkerställa en väl fungerande inre marknad och en hög
skyddsnivå för investerare är det nödvändigt att fastställa enhetliga
bestämmelser för fondernas finansiering, särskilt i fråga om
portföljsammansättning vilka investeringsinstrument som får användas för att
vinna exponering mot onoterade företag och fasta tillgångar. Det behövs också
enhetliga regler för fondernas portföljer för att säkerställa att fonder som
syftar till att generera regelbunden inkomst upprätthåller en diversifierad
portfölj av tillgångar som är lämpad att garntera ett jämnt kassaflöde.
(8)       Det är viktigt att
säkerställa att definitionen av fondernas drift, särskilt vad gäller
portföljsammansättning tillåtna investeringsinstrument, blir direkt tillämplig
på fondförvaltare, och därför bör dessa nya regler antas i form av en
förordning. Detta skulle också garantera enhetliga villkor för användning av
beteckningen europeiska långsiktiga investeringsfonder, genom att förebygga
skillnader mellan nationella krav. Fondförvaltarna bör följa samma regler i
hela unionen, också för att öka investerarnas förtroende dessa fonder och
säkerställa beteckningens trovärdighet på lång sikt. Samtidigt kan man, genom
enhetliga regler, göra de rättsliga krav som är tillämpliga på fionerna mindre
komplexa. Genom enhetliga regler sänks dessutom förvaltarnas kostnader för att
följa olika nationella bestämmelser om fonder som investerar i onoterade
företag och jämförbara reala tillgångsklasser. Detta gäller särskilt för
förvaltare som vill anskaffa kapital över gränserna. Det bidrar också till att
undvika snedvridning av konkurrensen.
(9)       De nya fondreglerna är nära
knutna till Europaparlamentets och rådets direktiv 2011/61/EU av den 8 juni
2011 om förvaltare av alternativa investeringsfonder samt om ändring av
direktiv 2003/41/EG och 2009/65/EG och förordningarna (EG) nr 1060/2009 och
(EU) nr 1095/2010[8],
eftersom det direktivet utgör den rättsliga grunden för förvaltning och
marknadsföring av alternativa investeringsfonder (AIF-fonder) i unionen. Per
definition är europeiska långsiktiga investeringsfonder EU-baserade AIF-fonder
som förvaltas av förvaltare av alternativa investeringsfonder (AIF-förvaltare)
som är godkända i enlighet med direktiv 2011/61/EU.
(10)     I direktiv 2011/61/EU
föreskrivs också bestämmelser i tredjeland i olika steg för icke EU-baserade
AIF-förvaltare och icke EU-baserade AIF-fonder, men de nya reglerna om
europeiska långsiktiga investeringsfonder har en mer begränsad omfattning för
att betona dessa nya långsiktiga investeringsprodukters europeiska dimension.
Följaktligen är endast EU-baserade AIF-fonder enligt definitionen i direktiv
2011/61/EU behöriga att bli godkänd som europeisk långsiktig investeringsfond,
och endast om den förvaltas av EU-baserade AIF-förvaltare som har godkänts i
enlighet med direktiv 2011/61/EU. 
(11)     De nya regler som gäller
fonderna bör baseras på befintliga rättsliga ramar som upprättats genom
direktiv 2011/61/EU och de rättsakter som antagits för dess tillämpning. Därför
bör produktbestämmelserna för fonden tillämpas utöver de regler som fastställs
i den befintliga EU-lagstiftningen. I synnerhet bör de förvaltnings- och
marknadsföringsbestämmelser som föreskrivs i direktiv 2011/61/EU tillämpas på
fonderna. Likaså bör bestämmelserna om gränsöverskridande tillhandahållande av
tjänster och fri etableringsrätt enligt direktiv 2011/61/EU också tillämpas på
europeiska långsiktiga investeringsfonders gränsöverskridande verksamhet. Dessa
bör därför kompletteras med särskilda regler för gränsöverskridande
marknadsföring av fonderna till både professionella och icke-professionella
investerare inom hela unionen.
(12)     Enhetliga regler bör gälla för
alla EU-baserade AIF-fonder som vill marknadsföra sig som europeiska
långsiktiga investeringsfonder. EU-baserade AIF-fonder som inte vill
marknadsföra sig som europeiska långsiktiga investeringsfonder bör inte vara
bundna av dessa regler, men därmed också avstå från att utnyttja de fördelar
som denna beteckning medför. Å andra sidan skulle företag för kollektiva
investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) och icke EU-baserade
AIF-fonder inte ha rätt att marknadsföra sig som europeiska långsiktiga
investeringsfonder.
(13)     För att garantera att
europeiska långsiktiga investeringsfonder efterlever de harmoniserade regler
som styr deras verksamhet är det nödvändigt att kräva att de godkänns av
behöriga myndigheter. De harmoniserade tillstånds- och kontrollförfarandena för
AIF-förvaltare enligt direktiv 2011/61/EU bör därför kompletteras med ett
särskilt godkännandeförfarande för europeiska långsiktiga investeringsfonder.
Förfaranden bör fastställas för att garantera att endast EU-baserade
AIF-förvaltare som godkänts i enlighet med direktiv 2011/61/EU och klarar av
att förvalta europeiska långsiktiga investeringsfonder tillåts göra så. Alla
lämpliga åtgärder bör vidtas för att se till att de europeiska långsiktiga
investeringsfonderna kan efterleva de harmoniserade regler som styr
verksamheten inom dessa fonder.
(14)     Eftersom EU-baserade
AIF-fonder kan ha olika rättsliga former som inte nödvändigtvis ger dem status
som juridisk person, bör de bestämmelser som ålägger europeiska långsiktiga
investeringsfonder att vidta åtgärder avse fondförvaltaren i de fall där en
europeisk långsiktig investeringsfond är etablerad som en EU-baserad AIF-fond
som inte kan agera själv, eftersom den inte är en självständig juridisk person.
(15)     För att säkerställa att
europeiska långsiktiga investeringsfonder inriktar sig på långsiktiga
investeringar bör det i bestämmelserna om fondernas portfölj krävas en tydlig
identifiering av de kategorier av tillgångar som kommer i fråga för fondernas
investeringar, och av villkoren för detta. En europeisk långsiktig
investeringsfond bör investera minst 70 % av sitt kapital i investerbara
tillgångar. För att garantera fondernas integritet är det är också önskvärt att
förbjuda europeiska långsiktiga investeringsfonder att ägna sig åt vissa
finansiella transaktioner som kan påverka deras investeringsstrategi och
finansieringsmål till följd av ytterligare risker utöver dem som kan förväntas
för en fond med inriktning på långsiktiga investeringar. För att säkerställa en
tydlig inriktning på långsiktiga investeringar, som kan vara till nytta för
icke-professionella investerare som inte är bekanta med okonventionella
investeringsstrategier, bör europeiska långsiktiga investeringsfonder inte
tillåtas investera i finansiella derivatinstrument i annat syfte än för att
gardera sig mot de övriga tillgångarnas durationsrisker eller valutarisker. Med
tanke på att råvaror, och de finansiella derivat som ger indirekt exponering
mot dessa, är av likvid art, kräver investeringar i råvaror inte några
långsiktiga investeraråtaganden, och bör därför uteslutas. Detta resonemang är
inte tillämpligt på investeringar i infrastruktur eller råvarurelaterade
företag, eller företag vars resultat indirekt är knutna till råvarors
avkastning, t.ex. gårdar när det gäller jordbruksvaror, eller kraftverk i fråga
om energiprodukter.
(16)     Definitionen av vad som utgör
en långsiktig investering är bred. Utan att nödvändigtvis kräva långsiktiga
innehavsperioder för förvaltare av europeiska långsiktiga investeringsfonder är
investerbara tillgångar i allmänhet illikvida, kräver åtaganden för en längre
tidsperiod och har en långfristig ekonomisk profil. Investerbara tillgångar är
ej överförbara värdepapper, och har därför inte tillgång till likviditeten på
andrahandsmarknader. De kräver ofta åtaganden med fast tidsfrist, vilket
begränsar deras marknadsföringsmöjligheter. Den ekonomiska investeringscykel
som europeiska långsiktiga investeringsfonder eftersträvar är huvudsakligen av
långfristig karaktär, på grund av de stora kapitalåtagandena och den tid som
krävs för att producera avkastning. Därför lämpar sig sådana tillgångar inte
för investeringar med rätt till inlösen.
(17)     Europeiska långsiktiga
investeringsfonder bör tillåtas att investera i andra tillgångar än
investerbara tillgångar, vilket kan vara nödvändigt för att på ett effektivt
sätt kunna hantera kassaflödet, men endast i den mån detta är förenligt med de
europeiska långsiktiga investeringsfondernas långsiktiga
investeringsstrategier.
(18)     Godkända
investeringstillgångar bör anses inbegripa innehav, såsom eget kapital eller
därmed likställt kapital, skuldinstrument i godkända portföljföretag och lån
som tillhandahålls dem. De bör också inbegripa innehav i andra fonder som är
inriktade på tillgångar såsom investeringar i onoterade företag som emitterar
egetkapitalinstrument eller skuldebrev för vilka det inte finns några lätt
identifierbara köpare. Även direkta innehav av reala tillgångar bör, om de inte
är värdepapperiserade, utgöra en klass av godtagbara tillgångar.
(19)     Hybridkapitalinstrument bör
anses omfatta en typ av finansieringsinstrument, som är en kombination av eget
kapital och lån, där instrumentets avkastning är kopplad till det godkända
portföljföretagets vinst eller förlust och där återbetalningen av instrumentet
i händelse av obestånd inte är helt garanterad. Till dessa instrument hör en
rad finansieringsinstrument som exempelvis efterställda lån, passivt delägande,
vinstandelslån, vinstandelsbevis, konvertibler och obligationer med
optionsrätt. 
(20)     I syfte att återspegla
gällande praxis inom branschen bör europeiska långsiktiga investeringsfonder
tillåtas köpa befintliga aktier i ett godkänt portföljföretag från befintliga
aktieägare i företaget. I syfte att optimera möjligheterna till
kapitalanskaffning bör dessutom investeringar i andra europeiska långsiktiga
investeringsfonder tillåtas. För att förhindra att investeringarna i godkända
portföljföretag urvattnas bör europeiska långsiktiga investeringsfonder endast
tillåtas att investera i andra europeiska långsiktiga investeringsfonder, under
förutsättning att dessa europeiska långsiktiga investeringsfonder inte själva
har investerat mer än 10 % av sitt sammanlagda kapital i andra europeiska
långsiktiga investeringsfonder.
(21)     Det kan bli nödvändigt att
använda finansiella företag för att samla och organisera bidragen från olika
investerare, inklusive investeringar av offentlig natur, till
infrastrukturprojekt. Europeiska långsiktiga investeringsfonder bör därför
tillåtas att investera i investerbara tillgångar med hjälp av finansiella
företag, så länge som dessa företag endast sysslar med finansiering av
långsiktiga projekt.
(22)     För att ge investerarna
garantier för att europeiska långsiktiga investeringsfonder direkt bidrar till
utvecklingen av långsiktiga investeringar, bör europeiska långsiktiga
investeringsfonder begränsas till investeringar i företag som inte är
börsnoterade. Därför bör godkända portföljföretag inte vara börsnoterade på en
reglerad marknad. Godkända portföljföretag omfattar infrastrukturprojekt,
investeringar i icke-börsnoterade företag som söker tillväxtkapital och
investeringar i fast egendom eller andra reala tillgångar som kan vara lämpliga
för långsiktiga investeringsändamål.
(23)     På grund av sin omfattning
kräver infrastrukturprojekts stora mängder kapital som måste investeras under
en längre tid. Sådana infrastrukturprojekt kan vara offentliga byggnader som
t.ex. skolor, sjukhus eller fängelser, samhällsinfrastruktur som sociala
bostäder, transportinfrastruktur (t.ex. vägar, kollektivtrafiksystem eller
flygplatser), energiinfrastruktur (t.ex. energinät), projekt för
klimatanpassning och begränsning av följderna av klimatförändringen, kraftverk eller
rörledningar, vattenförvaltningsinfrastruktur såsom vattenförsörjningssystem,
avlopps- eller bevattningssystem, kommunikationsinfrastruktur (t.ex. nätverk)
samt infrastruktur för avfallshantering som återvinnings- eller
insamlingssystem. 
(24)     Onoterade företag kan ha
svårigheter med att få tillgång till kapitalmarknaderna och med sin
finansiering av tillväxt och expansion. Privat finansiering genom
kapitalandelar eller lån är vanliga sätt att skaffa finansiering. Eftersom
sådana instrument till sin natur är långsiktiga investeringar, behöver de
”tålmodigt” kapital, som kan tillhandahållas av europeiska långsiktiga
investeringsfonder.
(25)     Investeringar i reala
tillgångar kräver ”tålmodigt” kapital på grund av att det saknas likvida
andrahandsmarknader. Investeringsfonder utgör en viktig finansieringskälla för
tillgångar som kräver stora investeringar. För sådana tillgångar krävs det ofta
kapitalsammanslagning för att uppnå den önskade finansieringsnivån. Sådana
investeringar kräver lång tid på grund av sina generellt långa ekonomiska
cykler. Det tar vanligtvis flera år innan investeringar i stora reala
tillgångar är amorterade. För att underlätta utvecklingen av sådana stora
tillgångar bör europeiska långsiktiga investeringsfonder kunna investera direkt
i reala tillgångar med ett värde av mer än 10 miljoner euro. I praktiken skulle
detta innefattar tillgångar såsom infrastruktur, fastigheter, fartyg,
luftfartyg eller rullande materiel. Därför är det nödvändigt att behandla
direkta innehav i reala tillgångar och investeringar i godkända portföljföretag
på samma sätt.
(26)     Om förvaltare innehar en andel
i ett portföljföretag finns det en risk att de sätter sina egna intressen före
de investerares intressen som har insatser i fonden. För att undvika en sådan intressekonflikt
bör europeiska långsiktiga investeringsfonder endast investera i tillgångar som
saknar all koppling till förvaltaren.
(27)     För att ge förvaltare av
europeiska långsiktiga investeringsfonder en viss grad av flexibilitet vid
investering av sina fonder bör handel med andra tillgångar än långsiktiga
investeringar tillåtas upp till ett högsta tröskelvärde på 30 % av deras
kapital.
(28)     För att begränsa risktagande
från europeiska långsiktiga investeringsfonder är det viktigt att minska
motpartsriskerna genom att låta fondportföljen omfattas av klara
diversifieringskrav. Alla OTC-derivat bör omfattas av Europaparlamentets och
rådets förordning (EU) nr 648/2012 av den 4 juli 2012 om OTC-derivat, centrala
motparter och transaktionsregister[9].
(29)     För att förhindra att
europeiska långsiktiga investeringsfonder utövar betydande inflytande över
förvaltningen av en annan europeisk långsiktig investeringsfond eller en
emittent är det nödvändigt att undvika överdriven koncentration av en europeisk
långsiktig investeringsfond i en och samma investering.
(30)     För att göra det möjligt för
förvaltare av europeiska långsiktiga investeringsfonder chefer att anskaffa
ytterligare kapital under fondens livstid bör de få låna medel på upp till 30 %
av fondens kapital. Detta bör användas för att alstra ytterligare avkastning
för investerarna. I syfte att undanröja risken för valutaobalanser bör
europeiska långsiktiga investeringsfonder bara låna upp i den valuta i vilken
förvaltaren räknar med att förvärva tillgången. 
(31)     På grund av att placeringar i
europeiska långsiktiga investeringsfonder är av långsiktig och illikvid natur
bör förvaltarna ha tillräcklig tid för att tillämpa placeringsbegränsningarna.
Den tid som behövs för att införa dessa begränsningar bör ta hänsyn till
investeringarnas särdrag och egenskaper, men bör inte vara längre än fem år.
(32)     Trots att europeiska
långsiktiga investeringsfonder inte erbjuder någon rätt till inlösen före
utgången av fondens livslängd finns det inget som hindrar en europeisk
långsiktig investeringsfond från att försöka få in dessa aktier eller andelar
på en reglerad marknad enligt definitionen i artikel 4.14 i Europaparlamentets
och rådets direktiv 2004/39/EG av den 21 april 2004 om marknader för
finansiella instrument[10],
på en multilateral handelsplattform enligt definitionen i artikel 4.15 i
direktiv 2004/39/EG, eller på en OTF-plattform enligt definitionen i punkt
(...) i förordning (...), för att ge investerare möjlighet att sälja sina
andelar eller aktier före utgången av fondens livslängd. Fondbestämmelser eller
bolagsordningar för europeiska långsiktiga investeringsfonder bör därför inte
hindra andelar eller aktier från att tas upp i eller hanteras på reglerade
marknader, och bör inte heller förhindra att investerare fritt överför sina
aktier eller andelar till tredje parter som vill köpa aktierna eller andelarna.
(33)     För att investerare effektivt
ska kunna lösa in sina andelar eller aktier vid när fonden upphör att existera
bör förvaltaren börja sälja portföljen av tillgångar i europeiska långsiktiga
investeringsfonder i god tid för att garantera att värdet realiseras korrekt.
Vid fastställandet av en ordnad avvecklingsplan för värdepappersinnehav bör
förvaltarna av europeiska långsiktiga investeringsfonder beakta investeringarna
olika löptidsprofiler och den tid som krävs för att hitta en köpare för de
tillgångar i vilka fonden har investerat. Eftersom det skulle vara praktiskt
omöjligt att upprätthålla begränsningar av investeringar under denna
avvecklingsperiod bör de upphöra att gälla när avvecklingsperioden inleds.
(34)     De tillgångar i vilka
europeiska långsiktiga investeringsfonder investerar kan noteras på en reglerad
marknad under fondens existens. I sådana fall skulle tillgången inte längre
uppfylla kravet på att vara onoterat i denna förordning. För att göra det
möjligt för fondförvaltare att på ett ordnat sätt dra sig tillbaka från en
sådan tillgång skulle sådana tillgångar i upp till tre år kunna fortsätta att
räknas med i de 70 % som gäller för investerbara tillgångar.
(35)     Med tanke på europeiska
långsiktiga investeringsfonders specifika särdrag och de professionella och
icke-professionella investerare som utgör fondernas målgrupp är det viktigt att
införa robusta insynskrav som ger potentiella investerare att fatta väl
underbyggda beslut och vara fullt medvetna om riskerna. Utöver kraven i
direktiv 2011/61/EU bör europeiska långsiktiga investeringsfonder offentliggöra
ett prospekt vars innehåll under alla omständigheter bör innehålla alla
upplysningar som ska lämnas av företag för kollektiva investeringar av sluten
typ enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2003/71/EG[11] och kommissionens förordning
(EG) nr 809/2004[12].
För marknadsföring av europeiska långsiktiga investeringsfonder till
icke-professionella investerare bör det vara obligatoriskt att offentliggöra
ett faktablad (basfakta för investerare) i enlighet med Europaparlamentets och
rådets förordning nr [...] av den [...]. Dessutom bör reklammaterial
uttryckligen framhäva europeiska långsiktiga investeringsfonders riskprofil. 
(36)     Eftersom europeiska
långsiktiga investeringsfonder är inriktade både på professionella och
icke-professionella investerare i unionen måste vissa krav läggas till de
marknadsföringskrav som anges i direktiv 2011/61/EU för att säkerställa en
skälig nivå av investerarskydd. Således bör faciliteter tillhandahållas för att
teckna, gör utbetalningar till aktie- eller andelsägare, återköpa eller inlösa
andelar eller aktier och tillgängliggöra den information som europeiska
långsiktiga investeringsfonder och deras förvaltare är skyldiga att
tillhandahålla. För att se till att icke-professionella investerare inte
missgynnas i förhållande till erfarna professionella investerare bör vissa
garantier införas om europeiska långsiktiga investeringsfonder marknadsförs
till icke-professionella investerare. 
(37)     De europeiska långsiktiga
investeringsfondernas behöriga myndighet bör kontrollera om de europeiska
långsiktiga investeringsfonderna är i stånd att fortlöpande efterleva denna
förordning. Eftersom de behöriga myndigheterna redan har omfattande
befogenheter enligt direktiv 2011/61/EU måste dessa befogenheter utvidgas så
att de kan utövas genom hänvisning till de nya gemensamma reglerna för
europeiska långsiktiga investeringsfonder. 
(38)     Esma bör med avseende på denna
förordning kunna utöva alla de befogenheter som den ålagts enligt direktiv
2011/61/EU.
(39)     Europeiska värdepappers- och
marknadsmyndigheten (Esma), inrättad genom Europaparlamentets och rådets
förordning (EU) nr 1095/2010 av den 24 november 2010 om inrättande av en
europeisk tillsynsmyndighet (Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten),
om ändring av beslut nr 716/2009/EG och om upphävande av kommissionens beslut
2009/77/EG[13],
bör spela en central roll vid tillämpningen av de regler som gäller för
europeiska långsiktiga investeringsfonder genom att se till att nationella
behöriga myndigheter tillämpar unionens regler på ett enhetligt sätt. Som ett
organ med mycket specialiserade expertkunskaper om värdepapper och värdepappersmarknader
är det lämpligt och ändamålsenligt att Esma anförtros utarbetandet av förslag
till tekniska standarder för tillsyn som inte inbegriper strategiska
ställningstaganden, för överlämnande till kommissionen, när det gäller de
omständigheter under vilka europeiska långsiktiga investeringsfonders livstid
är tillräckligt lång för att täcka livscykeln för var och en av fondens
enskilda tillgångar, tidsplanen för ordnat avyttrande av fondens tillgångar,
definitioner, beräkningsmetoder och presentation av kostnadsupplysningar samt
vad som kännetecknar de faciliteter som europeiska långsiktiga
investeringsfonder ska skapa i varje medlemsstat där de vill marknadsföra
andelar eller aktier.
(40)     De nya gemensamma
bestämmelserna för europeiska långsiktiga investeringsfonder bör överensstämma
med bestämmelserna i Europaparlamentets och rådets direktiv 95/46/EG av den 24
oktober 1995 om skydd för enskilda personer med avseende på behandling av
personuppgifter och om det fria flödet av sådana uppgifter[14] och Europaparlamentets och
rådets förordning (EG) nr 45/2001 av den 18 december 2000 om skydd för enskilda
då gemenskapsinstitutionerna och gemenskapsorganen behandlar personuppgifter
och om den fria rörligheten för sådana uppgifter[15].
(41)     Eftersom denna förordnings syften
(nämligen att sörja för enhetliga krav avseende europeiska långsiktiga
investeringsfonders investeringar och driftsvillkor i hela unionen, samtidigt
som man tar full hänsyn till behovet av att väga europeiska långsiktiga
investeringsfonders säkerhet och tillförlitlighet mot behovet av en effektivt
fungerande marknad för långsiktig finansiering samt kostnaderna för de olika
intressenterna) inte i tillräcklig utsträckning kan uppnås av medlemsstaterna
och de därför, på grund av deras omfattning och verkningar, bättre kan uppnås
på unionsnivå, kan unionen vidta åtgärder i enlighet med
subsidiaritetsprincipen i artikel 5 i fördraget om Europeiska unionen. I
enlighet med proportionalitetsprincipen i samma artikel går förordningen inte
utöver vad som är nödvändigt för att uppnå dessa mål.
(42)     De nya enhetliga reglerna om
europeiska långsiktiga investeringsfonder respekterar de grundläggande
rättigheterna och iakttar de principer som erkänns bland annat i Europeiska
unionens stadga om de grundläggande rättigheterna, och i synnerhet
konsumentskydd, näringsfrihet, rätten till rättsmedel och till en rättvis
rättegång och skydd av personuppgifter. Det nya enhetliga reglerna för
europeiska långsiktiga investeringsfonder bör tillämpas i enlighet med dessa
rättigheter och principer.
HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.
Kapitel I
Allmänna bestämmelser
Artikel 1
Syfte
1.           Genom denna förordning
fastställs enhetliga regler om godkännande, investeringsstrategi och
driftsvillkor för EU:s alternativa investeringsfonder (AIF-fonder) som
marknadsförs i unionen som Europeiska långsiktiga investeringsfonder (Eltifs).
2.           Medlemsstaterna får inte
lägga till några ytterligare krav inom det område som omfattas av denna
förordning.
Artikel 2
Definitioner
I denna förordning gäller följande definitioner:
(1)                   
kapital avser
sammanlagt kapital och utfäst ej infordrat kapital, beräknat på grundval av
investeringsbara belopp efter avdrag av alla avgifter och andra kostnader som
investerarna står för direkt eller indirekt.
(2)                   
eget kapital avser
ägarandel i ett företag i form av aktier eller andra former av andelar i det
godkända portföljföretagets kapital som emitterats till investerarna.
(3)                   
hybridkapital avser
varje typ av finansieringsinstrument där avkastningen på instrumentet är
kopplat till resultatet i ett portföljföretag och där återbetalningen av
instrumentet vid betalningsförsummelse inte är helt garanterad.
(4)                   
finansiellt företag
avser något av följande:
(a)         
Ett kreditinstitut enligt definitionen i
artikel 4.1 i Europaparlamentets och rådets direktiv 2006/48/EG[16],
(b)         
Ett investeringsbolag enligt definitionen i artikel
4.1.1 i direktiv 2004/39/EG.
(c)         
Ett försäkringsbolag enligt definitionen i
artikel 13.1 i Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/138/EG[17].
(d)         
Ett finansiellt holdingbolag enligt definitionen i
artikel 4.19 i direktiv 2006/48/EG.
(e)         
Ett holdingbolag med blandad verksamhet enligt
definitionen i artikel 4 i direktiv 2006/48/EG.
(5)                   
den europeiska långsiktiga investeringsfondens
behöriga myndighet avser den behöriga myndigheten i
hemmedlemsstaten för EU:s alternativa investeringsfonder enligt definitionen i
artikel 4.1 p i direktiv 2011/61/EU.
(6)                   
den europeiska långsiktiga investeringsfondens
hemmedlemsstat avser den medlemsstat där den
europeiska långsiktiga investeringsfonden är godkänd.
Artikel 3
Godkännande och användning av beteckning
1.           Bara EU:s alternativa
investeringsfonder ska vara berättigade att beviljas tillstånd som en europeisk
långsiktig investeringsfond.
2.           En europeisk långsiktig
investeringsfond får bara marknadsföras i unionen om den har godkänts i
enlighet med denna förordning. 
Godkännandet av en europeisk långsiktig
investeringsfond ska gälla i alla medlemsstater.
3.           Ett företag för kollektiva
investeringar får bara använda beteckningen ”europeisk långsiktig
investeringsfond” eller ”långsiktig investeringsfond” i förhållande till sig
självt eller de andelar eller aktier det emitterar när det har godkänts i
enlighet med denna förordning.
4.           De behöriga myndigheterna för
den europeiska långsiktiga investeringsfonden ska en gång per kvartal informera
Esma om godkännanden som beviljats eller återkallats i enlighet med denna
förordning. 
Esma ska föra ett centralt offentligt register med
uppgift om varje europeisk långsiktig investeringsfond som godkänts enligt
denna förordning, dess förvaltare och den europeiska långsiktiga
investeringsfondens behöriga myndighet. Registret ska finnas tillgängligt i
elektronisk form.
Artikel 4
Ansökan om godkännande som europeisk långsiktig investeringsfond 
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond ska ansöka om godkännande från sin behöriga myndighet.
Ansökan om godkännande som en europeisk långsiktig
investeringsfond ska innehålla följande:
(a)         
Fondbestämmelser eller bolagsordning.
(b)         
Uppgifter om förvaltarens identitet.
(c)         
Uppgifter om förvaringsinstitutets identitet.
(d)         
En beskrivning av de uppgifter som ska lämnas till
investerarna.
(e)         
Andra upplysningar eller handlingar som begärts av
den behöriga myndigheten i den europeiska långsiktiga investeringsfonden för
att kontrollera överensstämmelsen med kraven i denna förordning.
2.           En förvaltare av alternativa
investeringsfonder (AIF-förvaltare) som godkänts enligt direktiv 2011/61/EU ska
hos den behöriga myndigheten för den europeiska långsiktiga investeringsfonden
ansöka om godkännande om att förvalta en sådan investeringsfond som har lämnat
in en ansökan om godkännande i enlighet med punkt 1.
Ansökan om att förvalta den europeiska långsiktiga
investeringsfonden ska innehålla följande:
(a)         
Ett skriftligt avtal med förvaringsinstitutet.
(b)         
Information om portföljens ansvarsfördelning och
riskhantering och administration vad gäller den europeiska långsiktiga
investeringsfonden.
(c)         
 Information om investeringsstrategier, riskprofil
och andra egenskaper hos alternativa investeringsfonder som förvaltaren av
dessa fonder har rätt att förvalta.
Den europeiska långsiktiga investeringsfondens
behöriga myndighet kan begära förtydliganden och information från den behöriga
myndigheten för förvaltaren av EU:s alternativa investeringsfonder vad gäller
den dokumentation som avses i andra stycket eller ett intyg om huruvida den
europeiska långsiktiga investeringsfonden omfattas av förvaltaren för EU:s
alternativa investeringsfonders godkännande att förvalta EU:s alternativa
investeringsfonder. Den behöriga myndigheten för förvaltaren för EU:s
alternativa investeringsfonder ska lämna ett svar inom tio arbetsdagar från
dagen för mottagandet av ansökan från den behöriga myndigheten för den
europeiska långsiktiga investeringsfonden. 
3.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfonden och förvaltaren för EU:s alternativa investeringsfonder ska
inom två månader från det att en fullständig ansökan har lämnats in underrättas
om huruvida den europeiska långsiktiga investeringsfonden har godkänts. 
4.           Alla senare ändringar av de
handlingar som avses i punkterna 1 och 2 ska omedelbart delges den europeiska
långsiktiga investeringsfondens behöriga myndighet. 
Artikel 5
Villkor för beviljande av godkännande
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond som ansöker om godkännande ska godkännas först om dess
behöriga myndighet       
(a)         
är övertygad om att den europeiska långsiktiga
investeringsfond som ansöker om godkännande kan uppfylla alla krav i den här
förordningen,
(b)         
har godkänt en förvaltare av EU:s alternativa
investeringsfonder i enlighet med direktiv 2011/61/EU för att förvalta den europeiska
långsiktiga investeringsfonden, fondbestämmelserna och valet av
förvaringsinstitut.
2.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfondens behöriga myndighet får bara avslå ansökan från förvaltaren
för EU:s alternativa investeringsfonder om förvaltning av den europeiska
långsiktiga investeringsfonden om
(a)         
förvaltaren för EU:s alternativa investeringsfonder
inte följer bestämmelserna i denna förordning,
(b)         
förvaltaren för EU:s alternativa investeringsfonder
inte följer bestämmelserna i direktiv 2011/61/EU,
(c)         
förvaltaren för EU:s alternativa investeringsfonder
inte godkänns av sin behöriga myndighet att förvalta de av EU:s alternativa
investeringsfonder som innehåller fonder av det slag som avses i denna
förordning,
(d)         
förvaltaren för EU:s alternativa investeringsfonder
inte har lämnat den dokumentation som avses i artikel 4.2.
Innan den europeiska långsiktiga
investeringsfondens behöriga myndighet avslår en ansökan ska den samråda med
den behöriga myndigheten för förvaltaren för EU:s alternativa
investeringsfonder.
3.           Den behöriga myndigheten får
inte godkänna en europeisk långsiktig investeringsfond om den ansökande fonden
är rättsligt förhindrad från att marknadsföra sina fondandelar eller aktier i
sin hemmedlemsstat.
4.           Godkännandet av en europeisk
långsiktig investeringsfond får inte omfattas av ett krav på att fonden
förvaltas av en förvaltare för EU:s alternativa investeringsfonder som har
godkänts i en europeisk långsiktig investeringsfonds hemmedlemsstat eller att
förvaltaren för EU:s alternativa investeringsfonder utför eller delegerar
verksamhet i en europeisk långsiktig investeringsfonds hemmedlemsstat.
Artikel 6
Gällande bestämmelser och ansvar
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond ska vid varje tidpunkt uppfylla bestämmelserna i denna
förordning. 
2.           En europeisk långsiktig
investeringsfond och dess förvaltare ska vid varje tidpunkt uppfylla kraven i
direktiv 2011/61/EU. 
3.           Förvaltaren av en europeisk
långsiktig investeringsfond är ansvarig för att bestämmelserna i denna
förordning efterlevs. Förvaltaren är ansvarig för varje förlust eller skada som
uppstår till följd av bristande efterlevnad av bestämmelserna i denna
förordning.
Kapitel II
Skyldigheter i samband med europeiska långsiktiga investeringsfonders
investeringsstrategier 
Avsnitt 1
Allmänna bestämmelser och investeringsbara tillgångar
Artikel 7
Delfonder
Om en europeisk långsiktig investeringsfond
består av flera delfonder ska varje delfond anses utgöra en separat fond vid
tillämpningen av bestämmelserna i detta kapitel. 
Artikel 8
Investeringsbara tillgångar 
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond ska bara investera i följande kategorier av tillgångar och
bara på de villkor som anges i denna förordning:
(a)         
Investeringsbara tillgångar.
(b)         
Tillgångar som avses i artikel 50.1 i
Europaparlamentets och rådets direktiv 2009/65/EG[18].
2.           En europeisk långsiktig
investeringsfond får inte utföra någon av följande verksamheter:
(a)         
Blankning av tillgångar.
(b)         
Direkt eller indirekt exponering av råvaror, också
via derivat och värdepapper inlösbara i dem, index som baseras på dem eller
andra sätt eller instrument som skulle innebära en exponering mot dem.
(c)         
Ingå avtal om utlåning av värdepapper och avtal om
inlåning av värdepapper, och återköpsavtal eller något annat avtal som kan
belasta fondens tillgångar. 
(d)         
Använda finansiella derivat, utom när det
underliggande instrumentet består av räntesatser eller valutor och enbart
tjänar syftet att risksäkra löptiden och kursrisken gentemot fondens andra
investeringar.
Artikel 9
Investeringsbara tillgångar
En tillgång som avses i artikel 8.1 (a) ska
bara vara berättigad till investering från en europeisk långsiktig
investeringsfond om den tillhör någon av följande kategorier:
(a)                   
Egetkapital eller hybridkapitalinstrument som har
i)        utfärdats av ett godkänt
portföljföretag och som den europeiska långsiktiga investeringsfonden direkt
förvärvat från det godkända portföljföretaget, 
ii)       utfärdats av ett godkänt
portföljföretag i utbyte mot ett egetkapitalinstrument som den europeiska
långsiktiga investeringsfonden tidigare har förvärvat direkt från det godkända
portföljföretaget,
iii)      utfärdats av ett företag i vilket det
godkända portföljföretaget är ett majoritetsägt dotterbolag, i utbyte mot ett
egetkapitalinstrument som den europeiska långsiktiga investeringsfonden
förvärvat i enlighet med led i eller ii från det godkända portföljföretaget,
(b)                   
skuldinstrument som utfärdats av ett godkänt
portföljföretag,
(c)                   
lån som den europeiska långsiktiga
investeringsfonden beviljat ett godkänt portföljföretag,
(d)                   
andelar eller aktier i en eller flera andra
europeiska långsiktiga investeringsfonder, europeiska riskkapitalfonder
(EuVECAs) och europeiska fonder för socialt företagande (EuSEFs) förutsatt att
dessa europeiska långsiktiga investeringsfonder, europeiska riskkapitalfonder
och europeiska fonder för socialt företagande inte själva har investerat mer än
10 % av sitt kapital i europeiska långsiktiga investeringsfonder,
(e)                   
Direkta innehav av enskilda reala tillgångar som
kräver initiala investeringar på minst 10 miljoner euro eller motsvarande i den
valuta och vid den tidpunkt, utgifterna uppstod. 
Artikel 10
Godkänt portföljföretag
1.           Ett godkänt portföljföretag
som avses i artikel 9.1 ska vara ett annat portföljföretag än ett företag för
kollektiva investeringar, som ska uppfylla samtliga följande krav:
(a)         
Det är inte ett finansiellt företag.
(b)         
Det har inte tillåtelse att bedriva handel
i)        på en reglerad marknad enligt
definitionen i artikel 4.14 i direktiv 2004/39/EG. 
ii)       på en multilateral handelsplattform
enligt definitionen i artikel 4.15 i direktiv 2004/39/EG,
iii)      på organiserade handelsplattformar
enligt definitionen i punkt [...] i förordning [...].
(c)         
Det ska ha sitt säte i en medlemsstat eller i
tredjeland, under förutsättning att det tredjelandet
i)        inte identifierats av arbetsgruppen för
finansiella åtgärder (FATF) som en högrisk och icke samarbetsvillig
jurisdiktion,
ii)       har undertecknat en överenskommelse med
hemmedlemsstaten för förvaltaren av den europeiska långsiktiga
investeringsfonden och med varje annan medlemsstat där fondandelarna eller
aktierna i den europeiska långsiktiga investeringsfonden är avsedda att
marknadsföras för att säkerställa att tredjelandet till fullo uppfyller
standarderna i artikel 26 i OECD:s modellavtal för skatter på inkomst och
förmögenhet och att det säkerställer ett effektivt informationsutbyte i
skatteärenden, inbegripet eventuella multilaterala skatteavtal.
2.           Genom undantag från punkt
1 a i denna artikel kan ett godkänt portföljföretag vara ett finansiellt
företag som uteslutande finanserar godkända portföljföretag som avses i punkt 1
i denna artikel eller i reala tillgångar som avses i artikel 9. 
Artikel 11
Intressekonflikter
En europeisk långsiktig investeringsfond får
inte investera i en stödberättigad investeringstillgång i vilken förvaltaren
har eller förvärvar ett direkt eller indirekt intresse, annat än genom att
inneha andelar eller aktier i den europeiska långsiktiga investeringsfond som
denne förvaltar.
Avsnitt 2
Bestämmelser om investeringsstrategier
Artikel 12
Portföljsammansättning och diversifiering
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond ska investera minst 70 % av sitt kapital i
investeringsbara tillgångar.
2.           En europeisk långsiktig
investeringsfond får högst investera
(a)         
10 % av sitt kapital i tillgångar som
emitterats av ett enskilt godkänt portföljföretag,
(b)         
10 % av sitt kapital i en enskild real
tillgång,
(c)         
10 % av sitt kapital i andelar eller aktier i
en enskild europeisk långsiktig investeringsfond, europeisk riskkapitalfond
eller europeisk fond för socialt företagande, 
(d)         
5 % av sitt kapital i tillgångar som avses i
artikel 8.1 b om dessa tillgångar har utfärdats av ett enskilt organ.
3.           Det sammanlagda värdet av
andelar eller aktier i europeiska långsiktiga investeringsfonder, europeiska
riskkapitalfonder eller europeiska fonder för socialt företagande i en
europeisk långsiktig investeringsfonds portfölj får inte överstiga 20 % av
värdet av dess kapital.
4.           Den totala riskexponeringen
för en motpart till en europeisk långsiktig investeringsfond som härrör från
OTC-derivattransaktioner eller omvända repor får inte överstiga 5 % av
dess kapital.
5.           Genom undantag från punkt
2 a och 2 b får den europeiska långsiktiga investeringsfonden höja
den nämnda gränsen på 10 % till 20 %, förutsatt att innehavet av det
sammanlagda värdet på den europeiska långsiktiga investeringsfondens de
tillgångar i godkända portföljföretag och i enskilda reala tillgångar i vilka
det investerar mer än 10 % av sitt kapital inte överstiger 40 % av
värdet av dess kapital.
6.           Bolag som ingår i samma grupp
för ändamålet med konsoliderad redovisning i enlighet med rådets sjunde
direktiv 83/349/EEG[19]
eller i enlighet med erkända internationella redovisningsregler ska räknas som
ett enskilt godkänt portföljföretag eller enskilt organ vid beräkningen av de
gränser som avses i punkterna 1–5.
Artikel 13
Koncentration
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond får inte förvärva mer än 25 % av andelarna eller aktierna
i en enskild europeisk långsiktig investeringsfond, europeisk riskkapitalfond
eller europeisk fond för socialt företagande.
2.           De koncentrationsgränser som
anges i artikel 56.2 i direktiv 2009/65/EG ska tillämpas på investeringar i de
tillgångar som avses i artikel 8.1 b i denna förordning.
Artikel 14
Lån av kontanter
En europeisk långsiktig investeringsfond får
låna kontanter, under förutsättning att sådan upplåning uppfyller samtliga
följande villkor:
(a)                   
Den består inte av mer än 30 % av kapitalet i
den europeiska långsiktiga investeringsfonden.
(b)                   
Den tjänar syftet att förvärva en andel i
investeringsbara tillgångar. 
(c)                   
Den lånas upp i samma valuta som de tillgångar som
ska förvärvas med kontantlånet.
(d)                   
Den hindrar inte realiseringen av eventuella
tillgångar i den europeiska långsiktiga investeringsfondens portfölj. 
(e)                   
Den belastar inte tillgångarna i den europeiska
långsiktiga investeringsfondens portfölj.
Artikel 15
Tillämpning av bestämmelserna om portföljsammansättning och diversifiering
1.           De investeringsgränser som
anges i artikel 12.1 ska
(a)         
tillämpas senast den dag som anges i den europeiska
långsiktiga investeringsfondens bestämmelser eller bolagsordning, där hänsyn
tas till de särdrag och egenskaper hos de tillgångar som den europeiska
långsiktiga investeringsfonden ska investera i, och detta datum inte inträffar
senare än fem år efter fondens godkännande, i undantagsfall får den europeiska
långsiktiga investeringsfondens behöriga myndighet efter inlämnande av en
vederbörligen motiverade investeringsplan godkänna en förlängning av denna
tidsfrist med ytterligare högst ett år,
(b)         
upphör att gälla när den europeiska långsiktiga
investeringsfonden börjar sälja tillgångar i enlighet med sin strategi för
inlösen som anges i artikel 16,
(c)         
tillfälligt upphävs om den europeiska långsiktiga
investeringsfonden anskaffar ytterligare kapital, så länge som ett sådant
tillfälligt upphävande inte varar längre än 12 månader.
2.           Om en långfristig tillgång
som den europeiska långsiktiga investeringsfonden har investerat i utfärdas av
ett godkänt portföljföretag som inte längre uppfyller kraven i artikel 10.1 b,
kan den långsiktiga tillgången fortsätta att tas med vid beräkningen av de
70 % som avses i artikel 12.1 under en period på högst tre år från och med
den dag då portföljföretaget inte längre uppfyller kraven i artikel 10. 
Kapitel III
Inlösen av, handel med och utfärdande av aktier eller andelar i den europeiska
långsiktiga investeringsfonden samt inkomstfördelning 
Artikel 16
Strategi för inlösen
1.           Investerarna ska inte ha
möjlighet att begära inlösen av sina andelar eller aktier före det att den
europeiska långsiktiga investeringsfonden upphör att existera. Inlösen som
riktas till investerare kan påbörjas dagen efter det datum när den europeiska
långsiktiga investeringsfonden upphör att existera. 
Den tidpunkt när den europeiska långsiktiga
investeringsfonden upphör att existera ska anges som ett bestämt datum i
bestämmelserna eller bolagsordningen för den europeiska långsiktiga
investeringsfonden och redovisas för investerarna.
Bestämmelserna eller bolagsordningen för den
europeiska långsiktiga investeringsfonden och information till investerarna ska
innehålla en beskrivning av förfarandena för inlösen och avyttring av
tillgångar och tydligt ange att den inlösen som riktas till investerare ska
påbörjas dagen efter den dag då fonden upphör.
2.           Den den europeiska
långsiktiga investeringsfonden ska existera tillräckligt länge för att täcka
livscykeln för var och en av fondens enskilda tillgångar, mätt i förhållande
till tillgångens likviditetsprofil och ekonomiska livscykel, och för att
uppfylla den europeiska långsiktiga investeringsfondens uppsatta investeringsmål.
3.           Investerare kan begära att få
en europeisk långsiktig investeringsfond avvecklad om deras begäran om inlösen
inte har uppfyllts inom ett år efter det att fonden upphört.
4.           Investerare ska alltid ges
möjlighet att få återbetalning i kontanter. 
5.           Återbetalning in natura av
tillgångar från en europeisk långsiktig investeringsfond ska bara vara möjlig
om samtliga nedanstående villkor är uppfyllda:
(a)         
Om den europeiska långsiktiga investeringsfondens
bestämmelser eller bolagsordning ger möjlighet till det, förutsatt att alla
investerare behandlas rättvist.
(b)         
Investeraren skriftligen begär återbetalning i form
av en andel av fondens tillgångar. 
(c)         
Det inte finns några särskilda bestämmelser som
begränsar överföringen av dessa tillgångar.
6.           Esma ska utarbeta förslag
till tekniska standarder för tillsyn som anger under vilka förhållanden en
europeisk långsiktig investeringsfonds existens är tillräckligt lång för att
täcka livscykeln för var och en av de enskilda tillgångarna i den europeiska
långsiktiga investeringsfonden.
Esma ska överlämna dessa förslag till tekniska
standarder för tillsyn till kommissionen senast den […].
Kommissionens ska ges befogenhet att anta de
tekniska standarder för tillsyn som avses i första stycket i enlighet med
artiklarna 10–14 i förordning (EU) nr 1095/2010.
Artikel 17
Andrahandsmarknad
1.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfondens bestämmelser eller bolagsordning ska inte hindra att
andelar eller aktier i en investeringsfonden tas upp till handel på en reglerad
marknad enligt definitionen i artikel 4.14 i direktiv 2004/39/EG eller på en
multilateral handelsplattform enligt definitionen i artikel 4.15 i direktiv
2004/39/EG eller på en organiserad handelsplattform enligt definitionen i (...)
i förordning (...).
2.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfondens bestämmelser eller bolagsordning ska inte hindra
investerare från att fritt överföra sina aktier eller andelar till tredje part.
Artikel 18
Nyemissioner av aktier eller andelar
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond kan erbjuda nyemissioner av aktier eller andelar i enlighet
med sina fondbestämmelser eller sin bolagsordning.
2.           En europeisk långsiktig
investeringsfond ska inte emittera nya aktier eller andelar till ett pris som
understiger värdet på dess nettotillgångar utan att först ha erbjudit dessa
aktier eller andelar till detta pris till befintliga investerare.
Artikel 19
Avyttring av tillgångar i europeiska långsiktiga investeringsfonder 
1.           Varje europeisk långsiktig
investeringsfond ska anta en tidsplan för en ordnad avyttring av sina
tillgångar i syfte att lösa in investerares innehav efter det att en europeisk
långsiktig investeringsfond upphör. 
2.           Den tidsplan som avses i
punkt 1 ska omfatta följande: 
(a)         
En bedömning av marknaden för potentiella köpare. 
(b)         
En bedömning och jämförelse av potentiella
försäljningspriser. 
(c)         
En värdering av de tillgångar som ska avyttras.
(d)         
En exakt tidsram för tidsplanen för avyttring. 
3.           Esma ska utarbeta förslag
till tekniska standarder för tillsyn som specificerar de kriterier som ska användas
för bedömningarna i punkt 2 a och värderingen i punkt 2 c.
Esma ska överlämna dessa förslag till tekniska
standarder för tillsyn till kommissionen senast den […].
Kommissionens ska ges befogenhet att anta de
tekniska standarder för tillsyn som avses i första stycket i enlighet med
artiklarna 10–14 i förordning (EU) nr 1095/2010.
Artikel 20
Inkomstfördelning 
1.           En europeisk långsiktig
investeringsfond får regelbundet till investerare dela ut den inkomst som
genereras från de tillgångar som ingår i portföljen. Dessa inkomster ska bestå
av
(a)         
inkomster som tillgångarna regelbundet genererar,
(b)         
den värdestegring som realiseras efter avyttringen
av en tillgång, men exklusive de ursprungliga kapitalåtagandena.
2.           Inkomsterna kan utdelas i den
omfattning det inte finns behov att uppfylla den europeiska långsiktiga
investeringsfondens framtida åtaganden.
3.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfonden ska i sina fondbestämmelser eller bolagsordningar ange den
utdelningsstrategi den kommer att tillämpa under fondens existens. 
Kapitel IV
Krav på insyn
Artikel 21
Insyn
1.           Andelar eller aktier i en
godkänd europeisk långsiktig investeringsfond får inte marknadsföras i unionen
utan föregående offentliggörande av ett prospekt.
Andelar eller aktier i en godkänd europeisk
långsiktig investeringsfond får inte marknadsföras till icke-professionella
investerare i unionen utan föregående offentliggörande av ett dokument med
basfakta för investerare i enlighet med Europaparlamentets och rådets
förordning nr [...] av den [...][20].
2.           Prospektet ska innehålla den
information som krävs för att investerare ska kunna göra en välgrundad
bedömning av den föreslagna placeringen och särskilt den därmed förenade
risken. 
3.           Prospektet ska åtminstone
innehålla följande:
(a)         
En redogörelse om hur den europeiska långsiktiga
investeringsfondens investeringsmål och strategi för att uppnå dessa mål gör
fonden till en fond av långsiktig karaktär.
(b)         
Information som ska lämnas av företag för
kollektiva investeringar av sluten typ enligt Europaparlamentets och rådets
direktiv 2003/71/EG[21]
och kommissionens förordning (EG) nr 809/2004[22].

(c)         
Information som ska redovisas till investerare i
enlighet med artikel 23 i direktiv 2011/61/EU, om det inte redan omfattas av
led b i denna punkt.
(d)         
En tydlig hänvisning till de kategorier av
tillgångar som den europeiska långsiktiga investeringsfonden får investera i.
(e)         
All annan information som de behöriga myndigheterna
anser vara relevanta för tillämpningen av punkt 2.
4.           Prospektet, ett dokument med
basfakta för investerare och annat marknadsföringsmaterial ska på ett tydligt
sätt underrätta investerarna om fondens illikvida natur. 
Prospektet, dokumentet med basfakta för
investerare och annat marknadsföringsmaterial ska tydligt
(a)         
informera investerarna om att den europeiska långsiktiga
investeringsfondens investeringar är av långsiktig karaktär,
(b)         
informera investerarna om när den europeiska
långsiktiga investeringsfonden upphör att existera, 
(c)         
ange om den europeiska långsiktiga
investeringsfonden är avsedd att marknadsföras till icke-professionella
investerare,
(d)         
ange att investerarna inte har rätt att lösa in
sina investeringar förrän den europeiska långsiktiga investeringsfonden upphör
att existera, 
(e)         
ange hur ofta och när eventuella inkomststöd
utbetalas till investerare under fondens existens,
(f)           
ge råd till investerare om att bara en liten andel
av deras samlade investeringsportfölj bör investeras i en europeisk långsiktig
investeringsfond.
Artikel 22
Uppgifter om kostnader
1.           Prospektet ska tydligt
informera investerare om storleken på de olika kostnader som direkt eller
indirekt åläggs investeraren. De olika kostnaderna ska grupperas enligt
följande rubriker:
(a)         
Startkostnader för den europeiska långsiktiga
investeringsfonden.
(b)         
Kostnader för förvärv av tillgångar.
(c)         
Förvaltningskostnader.
(d)         
Distributionskostnader.
(e)         
Övriga kostnader, inklusive administrativa,
lagstiftningsmässiga, depåavgifter och revisionskostnader.
2.           Prospektet ska ange
kostnadernas samlade andel av kapitalet i den europeiska långsiktiga
investeringsfonden.
3.           Dokumentet med basfakta för
investerare ska återspegla alla kostnader som beskrivs i prospektet i monetära
och procentuella termer.
4.           Esma ska utarbeta förslag
till tekniska standarder för tillsyn för att specificera följande:
(a)         
De gemensamma definitioner, beräkningsmetoder och
gruppering av kostnader som avses i punkt 1 och den samlade andel som avses i
punkt 2.
(b)         
Den gemensamma definition, beräkningsmetod och
gruppering av de samlade kostnaderna som avses i punkt 3.
Vid utarbetandet av
dessa förslag till tekniska standarder för tillsyn ska Esma ta hänsyn till
förslagen till regleringsstandarder som avses i punkt (...) i förordning (...)
[PRIPS].
Esma ska överlämna dessa förslag till tekniska
standarder för tillsyn till kommissionen senast den […].
Kommissionens ska ges
befogenhet att anta de tekniska standarder för tillsyn som avses i första
stycket i enlighet med artiklarna 10–14 i förordning (EU)
nr 1095/2010.
Kapitel V
Marknadsföring av andelar eller aktier i den europeiska långsiktiga
investeringsfonden
Artikel 23
Faciliteter tillgängliga för investerare
1.           Förvaltaren av en europeisk
långsiktig investeringsfond ska i varje medlemsstat där förvaltaren avser att
marknadsföra andelar eller aktier i den fonden, införa faciliteter tillgängliga
för att teckna, göra utbetalningar till innehavare av andelar eller aktier,
verkställa återköp eller inlösen av andelar eller aktier samt lämna ut den
information som investeringsfonden och dess förvaltare är skyldiga att
tillhandahålla.
2.           Esma ska utarbeta förslag
till tekniska standarder för tillsyn för att specificera olika typer av
faciliteter och deras egenskaper, deras tekniska infrastruktur och innehållet i
deras uppgifter i förhållande till de investerare i den europeiska långsiktiga
investeringsfonden som avses i punkt 1.
Esma ska överlämna dessa förslag till tekniska
standarder för tillsyn till kommissionen senast den […].
Kommissionens ska ges befogenhet att anta de
tekniska standarder för tillsyn som avses i första stycket i enlighet med
artiklarna 10–14 i förordning (EU) nr 1095/2010.
Artikel 24
Ytterligare krav vad gäller marknadsföring till icke-professionella investerare
Förvaltaren av en europeisk långsiktig
investeringsfond ska kunna marknadsföra andelar eller aktier i den europeiska
långsiktiga investeringsfonden till icke-professionella investerare, förutsatt
att alla av följande tilläggskrav är uppfyllda:
(a)                   
I den europeiska långsiktiga investeringsfondens
bestämmelser eller bolagsordning anges att alla investerare behandlas lika och
ingen förmånsbehandling eller särskilda ekonomiska förmåner beviljas enskilda
investerare eller grupper av investerare.
(b)                   
Den europeiska långsiktiga investeringsfonden är
inte uppbyggd som ett partnerskap.
(c)                   
Icke-professionella investerare får under
teckningsperioden och minst två veckor efter teckningen av andelar eller aktier
i den europeiska långsiktiga investeringsfonden, annullera sin teckning och få
pengarna tillbaka utan påföljd.
Artikel 25
Marknadsföring av andelar eller aktier i europeiska långsiktiga
investeringsfonder 
1.           Förvaltare av europeiska
långsiktiga investeringsfonder ska efter anmälan i enlighet med artikel 31 i
direktiv 2011/61/EU kunna marknadsföra andelar eller aktier i den godkända
fonden till professionella och icke-professionella investerare inom sin
hemmedlemsstat.
2.           Förvaltare av europeiska
långsiktiga investeringsfonder ska efter anmälan i enlighet med artikel 32 i
direktiv 2011/61/EU kunna marknadsföra andelar eller aktier i den godkända
fonden till professionella och icke-professionella investerare i andra medlemsstater
än i sin hemmedlemsstat.
3.           Förvaltare av europeiska
långsiktiga investeringsfonder ska för varje fond till de behöriga
myndigheterna ange huruvida de har för avsikt att marknadsföra den till
icke-professionella investerare.
4.           Förutom den dokumentation och
information som krävs enligt artiklarna 31 och 32 i direktiv 2011/61/EU ska
förvaltare av europeiska långsiktiga investeringsfonder till sin behöriga
myndighet lämna alla följande uppgifter:
(a)         
Prospektet för den europeiska långsiktiga
investeringsfonden.
(b)         
Dokument med basfakta för investerare för den
europeiska långsiktiga investeringsfonden vid marknadsföring till
icke-professionella investerare.
(c)         
Information om de marknadsföringsmöjligheter som
avses i artikel 22.
5.           De behöriga myndigheternas
kompetenser och befogenheter enligt artiklarna 31 och 32 i direktiv 2011/61/EU
ska tolkas så att de också avser marknadsföring av europeiska långsiktiga
investeringsfonder till icke-professionella investerare och täcker de
ytterligare krav som fastställs i denna förordning. 
6.           Utöver sina befogenheter i
enlighet med artikel 31.3 första stycket i direktiv 2011/61/EU ska den behöriga
myndigheten i den europeiska långsiktiga investeringsfondens förvaltares
hemmedlemsstat också hindra marknadsföring av godkända europeiska långsiktiga
investeringsfonder om deras förvaltare inte kommer att följa eller inte följer
denna förordning.
7.           Utöver sina befogenheter i
enlighet med artikel 32.3 första stycket i direktiv 2011/61/EU ska den behöriga
myndigheten i fondförvaltarens hemmedlemsstat också vägra överföring av en
fullständig anmälan till de behöriga myndigheterna i den medlemsstat där den
europeiska långsiktiga investeringsfonden är avsedd att marknadsföras, om
fondens förvaltare inte följer eller kommer att följa denna förordning. 
Kapitel VI
Tillsyn
Artikel 26
De behöriga myndigheternas tillsyn
1.           De behöriga myndigheterna ska
fortlöpande utöva tillsyn av efterlevnaden av denna förordning.
2.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfondens behöriga myndighet ska ansvara för övervakning av
efterlevnaden av de bestämmelser som fastställs i kapitlen II, III och IV.
3.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfondens behöriga myndighet ska ansvara för övervakningen av
efterlevnaden av de skyldigheter som anges i fondbestämmelserna eller i
bolagsordningen samt de skyldigheter som anges i prospektet, och som ska vara
förenliga med denna förordning.
4.           Den behöriga myndigheten för
fondförvaltarens hemmedlemsstat ska vara ansvarig för att övervaka att
förvaltarens arrangemang och organisation är tillfredställande så att den
europeiska långsiktiga investeringsfonden kan fullgöra de skyldigheter och
efterleva de regler som avser bildande och drift av alla de europeiska
långsiktiga investeringsfonder som den förvaltar.
Förvaltarens behöriga myndighet ska ansvara för
tillsynen över den europeiska långsiktiga investeringsfondens efterlevnad av
denna förordning.
5.           De behöriga myndigheterna ska
övervaka företag för kollektiva investeringar som är etablerade i eller
marknadsförs på deras territorier i syfte att kontrollera att de inte använder
beteckningen europeisk långsiktig investeringsfond eller låter påskina att de
är en europeisk långsiktig investeringsfond, såvida de inte godkänts och
uppfyller kraven i denna förordning.
Artikel 27
De behöriga myndigheternas befogenheter
1.           De berörda myndigheterna ska
ges alla de tillsyns- och utredningsbefogenheter som de behöver för att utföra
sina uppgifter. 
2.           De befogenheter som
tilldelats behöriga myndigheter i enlighet med direktiv 2011/61/EU ska utövas
även när det gäller den här förordningen.
Artikel 28
Esmas befogenheter och behörighet
1.           Esma ska ha de befogenheter
som krävs för att utföra de uppgifter som tilldelats den genom denna
förordning.
2.           Esmas befogenheter i enlighet
med direktiv 2011/61/EU ska utövas även när det gäller den här förordningen och
i överensstämmelse med förordning (EG) nr 45/2001. 
3.           För de syften som avses i
förordning (EU) nr 1095/2010 ska denna förordning införas under alla
ytterligare rättsligt bindande unionsrättsakter som tilldelar myndigheten
uppgifter i enlighet med artikel 1.2 i förordning (EU) nr 1095/2010.
Artikel 29
Samarbete mellan myndigheter 1.
1.           Den europeiska långsiktiga
investeringsfondens behöriga myndighet och fondförvaltarrens behöriga myndighet
ska, om dessa inte är identiska, samarbeta med varandra och utbyta information
för att kunna utföra sina uppgifter enligt denna förordning.
2.           Behöriga myndigheter och Esma
ska samarbeta med varandra för att fullgöra sina respektive uppdrag enligt
denna förordning i enlighet med förordning (EU) nr 1095/2010.
3.           De behöriga myndigheterna och
Esma ska utbyta all information och dokumentation som krävs för ett de ska
kunna fullgöra sina respektive uppgifter enligt denna förordning, i enlighet
med förordning (EU) nr 1095/2010, särskilt för att konstatera och avhjälpa
överträdelser av den här förordningen. 
Kapitel VII
Slutbestämmelser
Artikel 30
Översynsklausul
Senast tre år efter ikraftträdandet av denna
förordning ska kommissionen inleda en översyn av tillämpningen av denna
förordning. Översynen ska särskilt analysera följande:
(a)         
Effekterna av bestämmelsen i artikel 16.1 som
utesluter investerare från att lösa in sina andelar eller aktier innan den
europeiska långsiktiga investeringsfonden upphör att existera. Översynen ska,
med beaktande av den europeiska långsiktiga investeringsfondens spridning till
olika kategorier av investerare, också ta hänsyn till huruvida undantagandet av
ett begränsat antal enskilda icke-professionella investerare från en sådan
regel skulle leda till ökad efterfrågan på den europeiska långsiktiga
investeringsfonden bland icke-professionella investerare.
(b)         
Hur tillämpningen av det lägsta gränsvärdet på
70 % av de stödberättigande investeringstillgångarna som anges i artikel
12.1 påverkar diversifiering av tillgångar, i synnerhet för att bedöma om ökade
likviditetsåtgärder skulle behövas om ett begränsat antal enskilda
icke-professionella investerare undantas från förbudet mot inlösen av sina
andelar innan den europeiska långsiktiga investeringsfonden upphör att
existera.
(c)         
I vilken utsträckning europeiska långsiktiga
investeringsfonder marknadsförs i unionen, inklusive huruvida AIF-förvaltare
som omfattas av artikel 3.2 i direktiv 2011/61/EU kan ha ett intresse av att
marknadsföra europeiska långsiktiga investeringsfonder.
Resultaten av denna översyn ska meddelas
Europaparlamentet och rådet, vid behov tillsammans med lämpliga förslag till
ändringar.
Artikel 31
Ikraftträdande
Denna förordning träder i kraft den tjugonde
dagen efter det att den offentliggjorts i Europeiska unionens officiella
tidning.
Denna
förordning är till alla delar bindande och direkt tillämplig i alla
medlemsstater.
Utfärdad i Bryssel den
På Europaparlamentets vägnar                    På
rådets vägnar         
Ordförande                                                    Ordförande
FINANSIERINGSÖVERSIKT FÖR RÄTTSAKT
1.           GRUNDLÄGGANDE UPPGIFTER OM FÖRSLAGET
ELLER INITIATIVET 
              1.1.    Förslagets eller initiativets beteckning 
              1.2.    Berörda
politikområden i den verksamhetsbaserade förvaltningen och budgeteringen
              1.3.    Typ
av förslag eller initiativ 
              1.4.    Mål

              1.5.    Motivering
till förslaget eller initiativet 
              1.6.    Tid
under vilken åtgärden kommer att pågå respektive påverka resursanvändningen 
              1.7.    Planerad
metod för genomförandet 
2.           FÖRVALTNING 
              2.1.    Bestämmelser
om uppföljning och rapportering 
              2.2.    Administrations-
och kontrollsystem 
              2.3.    Åtgärder
för att förebygga bedrägeri och oegentligheter/oriktigheter 
3.           BERÄKNADE BUDGETKONSEKVENSER AV
FÖRSLAGET ELLER INITIATIVET 
              3.1.    Berörda
rubriker i den fleråriga budgetramen och budgetrubriker i den årliga budgetens
utgiftsdel 
              3.2.    Beräknad
inverkan på utgifterna 
              3.2.1. Sammanfattning av
den beräknade inverkan på utgifterna 
              3.2.2. Beräknad inverkan på
driftsanslagen 
              3.2.3. Beräknad inverkan på
anslag av administrativ natur
              3.2.4. Förenlighet med den
gällande fleråriga budgetramen
              3.2.5. Bidrag från tredje
part 
              3.3.    Beräknad inverkan på
inkomsterna
FINANSIERINGSÖVERSIKT
FÖR RÄTTSAKT
1.           GRUNDLÄGGANDE UPPGIFTER OM FÖRSLAGET
ELLER INITIATIVET 
1.1.        Förslagets eller initiativets
beteckning 
Europaparlamentets
och rådets förordning om långsiktiga investeringsfonder
1.2.        Berörda politikområden i den
verksamhetsbaserade förvaltningen och budgeteringen[23] 
Inre
marknaden – Finansmarknader
1.3.        Typ av förslag eller
initiativ 
x Ny åtgärd 
¨ Ny åtgärd som bygger på ett pilotprojekt eller en förberedande åtgärd[24] 
¨ Befintlig åtgärd vars genomförande förlängs i tiden 
¨ Tidigare åtgärd som omformas till eller ersätts av en ny 
1.4.        Mål
1.4.1.     Fleråriga strategiska mål för
kommissionen som förslaget eller initiativet är avsett att bidra till 
Att
öka säkerheten och effektiviteten hos finansmarknaderna samt stimulera den inre
marknaden för finansiella tjänster.
1.4.2.     Specifika mål eller
verksamheter inom den verksamhetsbaserade förvaltningen och budgeteringen som berörs

Att
fungera som en källa för långsiktig finansiering för den europeiska ekonomin,
garantera lika konkurrensvillkor för förvaltare av långsiktiga
investeringsfonder, öka företagens tillgång till andra finansieringsformer än
bankfinansiering samt säkerställa investerarskydd och finansiell stabilitet.
1.4.3.     Verkan eller resultat som
förväntas
Beskriv den verkan som
förslaget eller initiativet förväntas få på de mottagare eller den del av
befolkningen som berörs.
Syftet
med förslaget är följande: att öka den gränsöverskridande marknadsföringen av
europeiska långsiktiga investeringsfonder till både professionella och
icke-professionella investerare i hela unionen, tillhandahålla ett harmoniserat
förfarande för godkännande av långsiktiga investeringsfonder, identifiera
tillåtna investeringsprinciper för långsiktiga investeringsfonder, förebygga
intressekonflikter samt fastställa omfattande krav på insyn och särskilda
marknadsföringsvillkor.
1.4.4.     Indikatorer för bedömning av
resultat eller verkan 
Ange vilka indikatorer
som ska användas för att följa upp hur förslaget eller initiativet genomförs.
Rapporter
ska utarbetas på grundval av:
utvecklingen
för gränsöverskridande marknadsföring av europeiska långsiktiga
investeringsfonder, den föreslagna förordningens effekter på skyddet för
investerare, framsteg i fråga om att skapa konkurrens utan snedvridningar samt
de föreslagna åtgärdernas effekter på poolen av tillgängligt kapital för
långsiktiga investeringar (t.ex. investeringar i infrastrukturprojekt, fastigheter
och onoterade bolag).
1.5.        Motivering till förslaget
eller initiativet 
1.5.1.     Behov som ska tillgodoses på
kort eller lång sikt 
Effekter
av antagandet av den föreslagna förordningen:
•        Den
gränsöverskridande marknadsföringen av långsiktiga investeringsfonder förväntas
öka.
•        Godkännandet
av långsiktiga investeringsfonder av nationella behöriga myndigheter skulle
harmoniseras och samordningen mellan de nationella tillsynsorganen förbättras.
•        Vidareutveckling
av de långsiktiga investeringarna i hela unionen: en harmonisering av
förhållandena för alla relevanta aktörer på marknaden för investeringsfonder
kommer att säkerställa de långsiktiga investeringsfondernas effektivitet samt
möjliggöra stordriftsfördelar.
•        Institutionella
investerare, t.ex. försäkringsföretag och pensionsfonder, liksom enskilda
icke-professionella investerare, kommer att kunna dra nytta av den regelbundna
avkastning som långsiktiga investeringsfonder erbjuder.
•        Större
valmöjligheter för investerarna och högre kvalitet på de tjänster de utnyttjar.
•        Ökad
öppenhet kommer att stärka investerarnas förtroende och sannolikt förbättra
konkurrensen.
•        Den
långsiktiga finansieringen av den europeiska ekonomin skulle förbättras,
särskilt när det gäller infrastrukturprojekt och finansiering av små och
medelstora företag.
1.5.2.     Mervärdet av en åtgärd på
unionsnivå: behov som ska tillgodoses på kort eller lång sikt 
1)
Den splittrade lagstiftningen hindrar investerare från att exponeras för
långsiktiga tillgångar, vilket motverkar en sådan ökad poolning av kapital och
expertkunskap på investeringsområdet som skapar stordriftsfördelar för
långsiktiga investeringsfonder.
2)
Otillräckliga åtgärder på EU-nivå skulle leda till osäkerhet bland investerarna
och hindra framväxten av lika konkurrensvillkor på EU-nivå för förvaltare av
långsiktiga investeringsfonder.
1.5.3.     Huvudsakliga erfarenheter från
liknande försök eller åtgärder 
Genom
direktivet om fondföretag (kortform för ”företag för kollektiva investeringar i
överlåtbara värdepapper”) infördes för första gången en rad bestämmelser för
produkter som används av sådana investeringsfonder som icke-professionella
investerare har tillgång till. De tillgångar som fondföretagen förvaltar uppgår
nu till 6,697 miljarder euro. Initiativet för fondföretag innebär inte
nödvändigtvis att skapandet av europeiska långsiktiga investeringsfonder kommer
väcka lika stort intresse bland investerarna, men det är ett mått på den
framgång som sådana EU-omfattande initiativ kan ha.
1.5.4.     Förenlighet med andra finansieringsformer
och eventuella synergieffekter: behov som ska tillgodoses på kort eller lång
sikt 
De
föreslagna bestämmelserna bygger på den befintliga rättsliga ram som upprättats
genom direktiv 2011/61/EU (direktiv om förvaltare av alternativa investeringsfonder
– AIF-förvaltare) och de genomförandeakter som antagits för detta direktiv.
Harmoniserade godkännande- och tillsynsförfaranden för AIF-förvaltare enligt
detta direktiv kompletteras med ett godkännandeförfarande för europeiska
långsiktiga investeringsfonder. Dessutom ska produktbestämmelserna för
europeiska långsiktiga investeringsfonder tillämpas utöver bestämmelserna i
befintlig EU-lagstiftning, såvida det inte uttryckligen anges att de inte ska
tillämpas. I synnerhet kommer bestämmelserna om förvaltning och marknadsföring
i den befintliga rättsliga ramen, liksom direktivets bestämmelser om
gränsöverskridande tillhandahållande av tjänster och etableringsfrihet att
tillämpas på ett motsvarande sätt på europeiska långsiktiga investeringsfonder.
1.6.        Tid under vilken åtgärden
kommer att pågå respektive påverka resursanvändningen 
¨ Förslag eller initiativ som pågår under begränsad
tid 
1.   
¨  Förslaget eller initiativet ska gälla från [den DD/MM]ÅÅÅÅ till [den
DD/MM]ÅÅÅÅ. 
2.   
¨  Det påverkar resursanvändningen från ÅÅÅÅ till ÅÅÅÅ. 
x Förslag eller initiativ som pågår under en obegränsad
tid
1.   
Efter en inledande period från 2015 till 2020,
2.   
beräknas genomförandetakten nå en stabil nivå.
1.7.        Planerad metod för
genomförandet[25] 
¨ Direkt centraliserad förvaltning som sköts av kommissionen 
¨ Indirekt centraliserad förvaltning genom delegering till
3.    ¨  genomförandeorgan 
4.   
x   byråer/organ som
inrättats av gemenskaperna[26]

5.    ¨  nationella offentligrättsliga organ eller organ som
anförtrotts uppgifter som faller inom offentlig förvaltning 
3.    ¨  personer som anförtrotts ansvaret för genomförandet
av särskilda åtgärder som följer av avdelning V i fördraget om Europeiska
unionen och som anges i den grundläggande rättsakten i den mening som avses i
artikel 49 i budgetförordningen 
¨ Delad förvaltning
med medlemsstaterna 
¨ Decentraliserad förvaltning med tredjeländer 
¨ Gemensam förvaltning
med internationella organisationer (ange vilka)
4.     Vid fler än en metod, ange
kompletterande uppgifter under ”Anmärkningar”.
2.           FÖRVALTNING 
2.1.        Bestämmelser om uppföljning
och rapportering 
Ange intervall och
andra villkor för sådana åtgärder: behov som ska
tillgodoses på kort eller lång sikt 
Enligt
artikel 81 i förordningen om inrättande av Europeiska värdepappers- och
marknadsmyndigheten (Esma) ska det göras en utvärdering av erfarenheterna från
Esmas arbete inom tre år från och med den faktiska driftsstarten. I detta syfte
kommer kommissionen att offentliggöra en allmän rapport som överlämnas till
Europaparlamentet och rådet.
2.2.        Administrations- och kontrollsystem

2.2.1.     Risker som identifierats:
behov som ska tillgodoses på kort eller lång sikt 
De
ytterligare resurser för Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten
(Esma) som följer av det nuvarande förslaget behövs för att Esma ska kunna
utöva sina befogenheter och framför allt sin roll när det gäller följande:
•        Harmonisering
och samordning av reglerna i förordningen om europeiska långsiktiga
investeringsfonder genom utformning av standarder för tillsyn.
•        Förstärkning
och konsekvent tillämpning av den nationella tillsynen genom utfärdande av
riktlinjer och utformning av tekniska standarder för genomförande.
•        Insamling
och offentliggörande av nödvändiga uppgifter om aktörer på den långfristiga
finansmarknaden.
Om
det saknas resurser kan Esma inte utföra sina uppgifter i tid och på ett
effektivt sätt.
2.2.2.     Uppgifter om det interna
kontrollsystemet: behov som ska tillgodoses på kort eller lång sikt 
Förvaltnings-
och kontrollsystem i enlighet med Esma-förordningen kommer att gälla även för
Esmas roll enligt det aktuella förslaget.
2.3.        Åtgärder för att förebygga
bedrägeri och oegentligheter/oriktigheter 
Beskriv förebyggande
åtgärder (befintliga eller planerade)
För
bekämpning av bedrägeri, korruption och all annan olaglig verksamhet ska
bestämmelserna i Europaparlamentets och rådets förordning (EG)
nr 1073/1999 av den 25 maj 1999 om utredningar som utförs av
Europeiska byrån för bedrägeribekämpning (Olaf) gälla för Esma utan
inskränkning, i enlighet med artikel 66.1 i Esma-förordningen.
Esma
ska ansluta sig till det interinstitutionella avtalet av den 25 maj 1999 mellan
Europaparlamentet, Europeiska unionens råd och Europeiska gemenskapernas
kommission om interna utredningar som utförs av Europeiska byrån för
bedrägeribekämpning (Olaf) och ska omedelbart anta lämpliga bestämmelser för
all personal vid Esma, i enlighet med artikel 66.2 i Esma-förordningen.
3.           BERÄKNADE BUDGETKONSEKVENSER AV
FÖRSLAGET ELLER INITIATIVET 
3.1.        Berörda rubriker i den
fleråriga budgetramen och budgetrubriker i den årliga budgetens utgiftsdel 
1.   
Befintliga budgetrubriker (även kallade
”budgetposter”) 
Redovisa de berörda rubrikerna i budgetramen i
nummerföljd och – inom varje sådan rubrik – de berörda budgetrubrikerna i den
årliga budgeten i nummerföljd
 Rubrik i den fleråriga budgetramen || Budgetrubrik i den årliga budgeten || Typ av anslag || Bidrag 
 Nummer [Beteckning…...….] || Diff./ Icke-diff. ([27])   || från Efta-länder[28]   || från kandidat-länder[29]   || från tredje-länder || enligt artikel 21.2 b i budget-förordningen 
 1.a || [12.03.04][ESMA]   || Diff. || JA || JA || NEJ || NEJ 
2.   
Nya budgetrubriker som föreslås 
Redovisa de berörda
rubrikerna i budgetramen i nummerföljd och – inom varje sådan rubrik – de
berörda budgetrubrikerna i den årliga budgeten i nummerföljd
 Rubrik i den fleråriga budgetramen || Budgetrubrik i den årliga budgeten || Typ av anslag || Bidrag 
 Nummer [Beteckning…...….] || Diff./ Icke-diff. || från Efta-länder || från kandidat-länder || från tredje-länder || enligt artikel 21.2 b i budget-förordningen 
   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
3.2.        Beräknad
inverkan på utgifterna 
Den enda inverkan på utgifterna gäller anställning
av ytterligare 2 tillfälligt anställda på obestämd tid. De nya uppgifterna
kommer att utföras med de personalresurser som finns tillgängliga inom det
årliga budgetförfarandet, med beaktande av de begränsningar i fråga om
budgetmedel som gäller för alla EU:s organ samt i linje med budgetplaneringen
för organen.
3.2.1.     Sammanfattning av den
beräknade inverkan på utgifterna 
Miljoner euro (avrundat till tre decimaler)
 Rubrik i den fleråriga budgetramen || 1.a || Konkurrenskraft för tillväxt och sysselsättning 
 GD: MARKT ||   ||   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || TOTALT 
  Driftsanslag ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 12.03.04 Esma || Åtaganden || (1) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Betalningar || (2) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Budgetrubrik (nr) || Åtaganden || (1a) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Betalningar || (2a) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Anslag av administrativ natur som finansieras genom ramanslagen för vissa operativa program[30]   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Budgetrubrik (nr) ||   || (3) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 TOTALA anslag för GD MARKT || Åtaganden || =1+1a +3 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Betalningar || =2+2a +3 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
  TOTALA driftsanslag || Åtaganden || (4) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Betalningar || (5) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
  TOTALA anslag av administrativ natur som finansieras genom ramanslagen för vissa operativa program || (6) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 TOTALA anslag för RUBRIK 1.a i den fleråriga budgetramen || Åtaganden || =4+ 6 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Betalningar || =5+ 6 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
Följande ska anges om flera rubriker i budgetramen
påverkas av förslaget eller initiativet:
  TOTALA driftsanslag || Åtaganden || (4) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Betalningar || (5) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  TOTALA anslag av administrativ natur som finansieras genom ramanslagen för vissa operativa program || (6) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 TOTALA anslag för RUBRIKERNA 1 till 4 i den fleråriga budgetramen (referensbelopp) || Åtaganden || =4+ 6 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Betalningar || =5+ 6 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Anm.: Detta
motsvarar endast 40 % av de totala kostnaderna; resterande 60 %
finansieras av medlemsstaterna.
 Rubrik i den fleråriga budgetramen || 5 || ”Administrativa utgifter” 
Miljoner euro (avrundat till tre decimaler)
   ||   ||   || År n || År n+1 || År n+2 || År n+3 || För in så många år som behövs för att redovisa inverkan på resursanvändningen (jfr punkt 1.6) || TOTALT 
 GD: <…….> || 
  Personalresurser ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Övriga administrativa utgifter ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 GD <…….> TOTALT || Anslag ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 TOTALA anslag för RUBRIK 5             i den fleråriga budgetramen || (summa åtaganden = summa betalningar) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Miljoner euro (avrundat till tre decimaler)
   ||   ||   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || TOTALT 
 TOTALA anslag för RUBRIKERNA 1 till 5             i den fleråriga budgetramen || Åtaganden || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Betalningar || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
3.2.2.     Beräknad inverkan på
driftsanslagen 
6.   
¨  Förslaget/initiativet kräver inte att driftsanslag tas i anspråk 
7.   
þ  Förslaget/initiativet kräver att driftsanslag tas i anspråk enligt
följande:
Anmärkningar:
Se ovan.
Åtagandebemyndiganden i miljoner euro (avrundat till
tre decimaler)
 Mål- och resultatbeteck-ning   ò ||   ||   || År n || År n+1 || År n+2 || År n+3 || För in så många år som behövs för att redovisa inverkan på resursanvändningen (jfr punkt 1.6) || TOTALT 
 RESULTAT 
 Typ[31]   || Genomsnittliga kostnader || Antal || Kostn. || Antal || Kostn. || Antal || Kostn. || Antal || Kostn. || Antal || Kostn. || Antal || Kostn. || Antal || Kostn. || Totalt antal || Total kostnad 
 SPECIFIKT MÅL nr 1…[32]   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 - Resultat ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 - Resultat ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 - Resultat ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Delsumma för specifikt mål nr 1 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 SPECIFIKT MÅL nr 2… ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 - Resultat ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Delsumma för specifikt mål nr 2 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 TOTALA KOSTNADER ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
3.2.3.     Beräknad inverkan på anslag av
administrativ natur
3.2.3.1.  Sammanfattning 
8.   
þ  Förslaget/initiativet kräver inte att anslag av administrativ natur
tas i anspråk 
9.   
¨  Förslaget/initiativet kräver att anslag av administrativ natur tas i
anspråk enligt följande:
Miljoner euro
(avrundat till tre decimaler)
   || År n[33]   || År n+1 || År n+2 || År n+3 || För in så många år som behövs för att redovisa inverkan på resursanvändningen (jfr punkt 1.6) || TOTALT 
 RUBRIK 5 i den fleråriga budgetramen ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Personalresurser ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Övriga administrativa utgifter ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Delsumma RUBRIK 5 i den fleråriga budgetramen ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Belopp utanför RUBRIK 5[34] i den fleråriga budgetramen   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Personalresurser ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Andra utgifter av administrativ natur ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Delsumma för belopp utanför RUBRIK 5 i den fleråriga budgetramen ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 TOTALT ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Personalbehoven ska
täckas genom anslag inom generaldirektoratet som redan har avdelats för att
förvalta åtgärden i fråga, eller genom en omfördelning av personal inom
generaldirektoratet, om så krävs kompletterad med ytterligare resurser som kan
tilldelas det förvaltande generaldirektoratet som ett led i det årliga
förfarandet för tilldelning av anslag och med hänsyn tagen till begränsningar i
fråga om budgetmedel.
3.2.3.2.   Beräknat personalbehov 
10.         
þ         Förslaget/initiativet kräver inte att personalresurser tas i
anspråk 
11.         
¨         Förslaget/initiativet kräver att personalresurser tas i
anspråk enligt följande:
Anmärkningar:
12.         
GD MARKT kommer inte att behöva några ytterligare
personalresurser eller administrativa resurser som ett resultat av förslaget.
Ytterligare 2 tillfälligt anställda kommer att anställas vid Esma på obestämd
tid.
Beräkningarna ska anges i heltidsekvivalenter
 ||   || År n || År n+1 || År n+2 || År n+3 || För in så många år som behövs för att redovisa inverkan på resursanvändningen (jfr punkt 1.6) 
 ||  Tjänster som tas upp i tjänsteförteckningen (tjänstemän och tillfälligt anställda) ||   ||   
 || XX 01 01 01 (vid huvudkontoret eller vid kommissionens kontor i medlemsstaterna) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 01 02 (vid delegationer) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 05 01 (indirekta forskningsåtgärder) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || 10 01 05 01 (direkta forskningsåtgärder) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Extern personal (i heltidsekvivalenter)[35]   || 
 || XX 01 02 01 (kontraktsanställda, nationella experter och vikarier finansierade genom ramanslaget) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 02 02 (kontraktsanställda, lokalanställda, nationella experter, vikarier och unga experter som tjänstgör vid delegationerna) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 04 yy[36]   || - vid huvudkontoret   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || - vid delegationer ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 05 02 (kontraktsanställda, nationella experter och vikarier som arbetar med indirekta forskningsåtgärder) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || 10 01 05 02 (kontraktsanställda, vikarier och nationella experter som arbetar med direkta forskningsåtgärder) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || Annan budgetrubrik (ange vilken) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || TOTALT ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
XX motsvarar det
politikområde eller den avdelning i budgeten som avses.
Personalbehoven ska täckas
med personal inom generaldirektoratet som redan har avdelats för att förvalta
åtgärden i fråga, eller genom en omfördelning av personal inom
generaldirektoratet, om så krävs kompletterad med ytterligare resurser som kan
tilldelas det förvaltande generaldirektoratet som ett led i det årliga
förfarandet för tilldelning av anslag och med hänsyn tagen till begränsningar i
fråga om budgetmedel.
Beskrivning av
arbetsuppgifter:
 Tjänstemän och tillfälligt anställda ||   
 Extern personal ||   
3.2.4.     Förenlighet med den gällande fleråriga
budgetramen 
13.         
þ         Förslaget/initiativet är förenligt med den gällande fleråriga
budgetramen
14.         
¨         Förslaget/initiativet kräver omfördelningar under den berörda
rubriken i den fleråriga budgetramen
Förklara i förekommande fall vilka ändringar i
planeringen som krävs, och ange berörda budgetrubriker och belopp.
15.         
¨         Förslaget/initiativet förutsätter att flexibilitetsmekanismen
utnyttjas eller att den fleråriga budgetramen revideras[37].
Beskriv behovet av sådana åtgärder, och ange berörda
rubriker i budgetramen, budgetrubriker i den årliga budgeten samt belopp.
3.2.5.     Bidrag från tredje part 
16.         
Det ingår inga bidrag från tredje part i det
aktuella förslaget eller initiativet 
17.         
þ Förslaget eller
initiativet kommer att medfinansieras enligt följande:
Anslag i miljoner euro (avrundat till tre decimaler)
   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || TOTALT 
 Medlemsstater via EU:s nationella tillsynsorgan* || 0,210 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 1,181 
 TOTALA anslag som tillförs genom medfinansiering || 0,210 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 1,181 
* Uppskattning på
grundval av den nuvarande finansieringsmekanismen i Esma-förordningen
(medlemsstaterna 60 %, unionen 40 %).

3.3.        Beräknad inverkan på
inkomsterna 
18.         
þ         Förslaget/initiativet påverkar inte budgetens inkomstsida.
19.         
¨         Förslaget/initiativet påverkar inkomsterna på följande sätt:
¨         Påverkan på egna medel 
¨         Påverkan på ”diverse inkomster” 
Miljoner euro (avrundat till tre decimaler)
 Budgetrubrik i den årliga budgetens inkomstdel: || Belopp som förts in för det innevarande budgetåret || Förslagets eller initiativets inverkan på inkomsterna[38]   
 År n || År n+1 || År n+2 || År n+3 || För in så många år som behövs för att redovisa inverkan på resursanvändningen (jfr punkt 1.6) 
 Artikel …. ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Ange vilka budgetrubriker
i utgiftsdelen som berörs i de fall där inkomster i diversekategorin kommer att
avsättas för särskilda ändamål.
Ange med vilken metod
inverkan på inkomsterna har beräknats.
Bilaga till finansieringsöversikten för ett
förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om europeiska långsiktiga
investeringsfonder
Syftet med detta förslag är att bidra till att
öka poolen av kapital för långsiktiga investeringar i EU:s reala ekonomi. Detta
ska åstadkommas genom att man inrättar en ny form av fondverktyg, EU:s
långsiktiga investeringsfonder. Sådana fonder förväntas kunna ge investerare
långsiktig, stabil avkastning tack vare de tillgångsklasser som de får
investera i. De investeringsbara tillgångarna skulle betraktas som en typ av
”alternativa investeringar”, d.v.s. tillgångsklasser som faller utanför den
traditionella definitionen av noterade aktier och obligationer. Alternativa
investeringar omfattar fastigheter, riskkapital, riskkapitalfonder,
hedgefonder, onoterade företag, osäkra fordringar och råvaror, men europeiska
långsiktiga investeringsfonder skulle bara fokusera på alternativa
investeringar som tillhör en definierad kategori av långsiktiga
tillgångsklasser för vilka ett långsiktigt engagemang från investerarnas sida
är en förutsättning för en framgångsrik utveckling. 
Investerarna måste förmås att inte bara
investera på kort sikt eller i tillgångar som endast kräver kortsiktiga
åtaganden. Ett sätt att uppnå detta är att minska hindren för att göra mer
långsiktiga åtaganden beträffande tillgångar som infrastrukturprojekt, genom
att tillhandahålla vad som ofta kallas ”tålmodigt kapital”. Denna typ av
investeringar kanske inte kan lösas in under ett antal år, men de ger i stället
en stabil och förutsägbar avkastning. Investeringar som motsvarar denna
beskrivning är t.ex. infrastrukturprojekt och trafikverksamhet. Kapital som
investeras på detta långsiktiga, ”tålmodiga” sätt gynnar den reala ekonomin
genom att tillhandahålla förutsägbara och stabila finansieringsflöden till
företagen. Detta skapar i sin tur sysselsättning.
För att avlägsna hindren för en
europaomfattande marknad för europeiska långsiktiga investeringsfonder och
skapa förtroende hos investerarna för dessa fonder, är det nödvändigt att
garantera största möjliga samstämmighet i tillsynen och en proportionell
tillsyn. Esma kommer därför att spela en viktig roll, både när det gäller att
ta fram detaljerade krav i syfte att skapa konvergens och enhetlighet på
marknaden, och för att stödja den löpande tillsynen.
De kostnader som är kopplade till Esmas
uppgifter har uppskattats i fråga om personalkostnader (rubrik 1) i enlighet
med kostnadsklassificeringen i utkastet till Esmas budget. Enligt kommissionens
förslag ska Esma ta fram fyra tekniska standarder för tillsyn. Dessutom måste
Esma i framtiden föra ett centralt register över alla godkända europeiska
långsiktiga investeringsfonder. Esma kommer också att få tillfälle att utarbeta
riktlinjer på de områden som omfattas av denna förordning. Esma ska därtill
underlätta samarbete och samordning mellan medlemsstaternas behöriga
myndigheter när de utövar tillsyn över europeiska långsiktiga
investeringsfonder.
Förordningen antas träda i kraft i början av
2015, och därför krävs det ytterligare resurser för Esma från och med 2015. Man
räknar med att det krävs ytterligare personal för de tekniska standarder, den
rådgivning och det register som Esma ska svara för, samt för andra permanenta
uppgifter som kompletterar Esmas roll när det gäller att stärka samarbetet med
de behöriga myndigheterna och garantera samstämmighet i tillsynen. För att de
nya tekniska standarderna ska bli klara i tid och vara korrekt utformade kommer
det framför allt att behövas ytterligare tjänstemän med ansvar för strategi,
rättsliga frågor och konsekvensbedömning.
Följande antaganden gjordes för att bedöma
effekten på det antal heltidsekvivalenter som krävs för att utarbeta tekniska
standarder, riktlinjer och rapporter:
–                                                                                
En tjänsteman kan utarbeta 1,5 tekniska standarder
per år i genomsnitt. Detta arbete kräver förberedelser i form av bl.a.:
–                                                                                
Bilaterala och multilaterala möten med berörda
parter
–                                                                                
Analys och bedömning av alternativ och utarbetande
av samrådsdokument
–                                                                                
Offentligt samråd med berörda parter
–                                                                                
Inrättande och administration av ständiga
expertgrupper bestående av tillsynsansvariga från medlemsstaterna
–                                                                                
Inrättande och administration av tillfälliga
expertgrupper bestående av marknadsaktörer och företrädare för investerare
–                                                                                
Analys av synpunkter från samråden
–                                                                                
Kostnads–nyttoanalys
–                                                                                
Utarbetande av lagtexten
Det behöver inrättas ett centralt register
(specificering av it-projektet, bedömning av anbud, förvaltning av projektet).
Detta register ska sedan underhållas löpande, så att uppgifterna är korrekta
och fullständiga. 
Dessutom kommer det fortlöpande att krävas
andra typer av insatser, inklusive samordning av de nationella tillsynsmyndigheternas
arbete, kartläggning av tillsynspraxis och främjande av samstämmighet i
tillsynen, tvistlösning och medling, samt marknadsövervakning och analysarbete
för att fastställa trender på den europeiska marknaden för långsiktiga
investeringar och bedöma eventuella nya risker för investerare eller hinder för
en väl fungerande inre marknad för de berörda fonderna.
Detta innebär att det krävs ytterligare 2
heltidsekvivalenter från och med 2015. Man har antagit att denna ökning av
antalet heltidsekvivalenter kommer att bibehållas 2016-2020, eftersom
standarderna sannolikt inte kommer att bli klara förrän 2016–2017 och
genomförandet har en tidsfrist till 2020, samtidigt som Esmas löpande uppgifter
enligt ovan skulle öka efter genomförandearbetet.
Övriga antaganden:
–                                                                                
På basis av fördelningen av heltidsekvivalenter
från och med 2015 antas det att de 2 ytterligare heltidsekvivalenterna kommer
att bestå av 2 tillfälligt anställda. 
–                                                                                
De genomsnittliga lönekostnaderna per år för olika
personalkategorier baseras på riktlinjer från GD Budget.
–                                                                                
En löneviktningskoefficent för Paris på 1,16.
–                                                                                
Kostnaden för tjänsteresor uppskattas till
10 000 euro per år.
–                                                                                
Rekryteringskostnader (resor, hotell,
läkarundersökningar, bosättningsbidrag och andra bidrag, flyttkostnader osv.)
uppskattas till 12 700 euro. 
–                                                                                
I nedanstående tabell anges mer detaljerat hur man
beräknar ökningen av den budget som krävs för sex år. Beräkningen bygger på det
faktum att 40 % av utgifterna finansieras genom unionens budget.
 Utgiftstyper || Beräkningar || Belopp (tusen euro) 
 2015 || 2016 || … || 2020 
 Avdelning 1: Personalutgifter: 11 Löner och ersättningar - för tillfälligt anställda - för utstationerade nationella experter - för kontraktsanställda 12 Utgifter i samband med rekrytering 13 Utgifter i samband med tjänsteresor Totalt avdelning 1: Personalkostnader Varav EU-bidrag (40 %) Varav bidrag från medlemsstaterna (60 %) ||     =2*131*1,16     =2*12.7 =2*10       ||     304     25 20   349 140   210 ||     304       20   324 130   194 ||     304       20   324 130   194 ||     304       20   324 130   194 
Nedanstående tabell innehåller förslag på
lönegradsinplacering för de 2 tillfälligt anställda.
 Tjänstegrupp och lönegrad || Tjänster 
 AD16 ||   
 AD15 ||   
 AD14 ||   
 AD13 ||   
 AD12 ||   
 AD11 ||   
 AD10 ||   
 AD9 ||   
 AD8 ||   
 AD7 || 1 
 AD6 || 1 
 AD5 ||   
   ||   
 AD-tjänster totalt || 2 
[1]               Se hhttp://ec.euopea.eu/internal_market/smact/docs/single-market-act2_en.pdf
[2]               See
hhttp://ec.euopea.eu/internal_market/finances/financing-growth/long-term/index_en.htm
[3]               EFAMA Investment Fund Industry Factsheet, mars 2013.
[4]               Direktiv 2011/61/EU.
[5]               Direktiv 2004/39/EG.
[6]               Se
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/docs/2012/ucits/ucits_consultation_en.pdf
[7]               EUT
C,…, s….
[8]               EUT L 174, 1.7.2011, s. 1.
[9]               EUT
L 201, 27.7.2012, s. 1.
[10]             EGT L 145, 30.4.2004, s. 1.
[11]             EUT L 345, 31.12.2003, s. 64.
[12]             EUT
L 149, 30.4.2004, s. 1.
[13]             EUT
L 331, 15.12.2010, s. 84.
[14]             EGT L 281, 23.11.1995, s. 31.
[15]             EGT
L 8, 12.1.2001, s. 1.
[16]             EUT L 177, 30.6.2006, s.1.
[17]             EUT L 335, 17.12.2009, s. 1.
[18]             EUT L 302, 17.11.2009, s. 32.
[19]             EGT L 193, 18.7.1987, s. 1.
[20]             Hänvisning till EUT.
[21]             EUT L 345, 31.12.2003, s. 64.
[22]             EUT L 149, 30.4.2004, s. 1.
[23]             Verksamhetsbaserad förvaltning och verksamhetsbaserad
budgetering benämns ibland med de interna förkortningarna ABM respektive ABB.
[24]             I den mening som avses i artikel 54.2 a och b i
budgetförordningen.
[25]             Närmare
förklaringar av de olika metoderna för genomförande med hänvisningar till
respektive bestämmelser i budgetförordningen återfinns på BudgWeb: http://www.cc.cec/budg/man/budgmanag/budgmanag_en.html
[26]             Organ som avses i artikel 185 i budgetförordningen.
[27]             Differentierade respektive icke-differentierade anslag.
[28]             Efta: Europeiska frihandelssammanslutningen. 
[29]             Kandidatländer och i förekommande fall potentiella
kandidatländer i västra Balkan.
[30]             Detta avser tekniskt eller administrativt stöd för
genomförandet av vissa av Europeiska unionens program och åtgärder (tidigare
s.k. BA-poster) samt indirekta och direkta forskningsåtgärder.
[31]             Resultaten som ska anges är de produkter eller tjänster som
levererats (t.ex. antal studentutbyten som har finansierats eller antal
kilometer väg som har byggts).
[32]             Mål som redovisats under punkt 1.4.2: ”Specifikt/specifika
mål…”. 
[33]             Med år n avses det år då förslaget eller initiativet ska
börja genomföras.
[34]             Detta avser tekniskt eller administrativt stöd för
genomförandet av vissa av Europeiska unionens program och åtgärder (tidigare
s.k. BA-poster) samt indirekta och direkta forskningsåtgärder.
[35]             [Denna fotnot förklarar vissa initialförkortningar som
inte används i den svenska versionen]. 
[36]             Särskilt tak för finansiering av extern personal genom
driftsanslag (tidigare s.k. BA-poster).
[37]             Se punkterna 19 och 24 i det interinstitutionella avtalet
(avseende perioden 2007–2013).
[38]             När det gäller traditionella egna medel (tullar och
sockeravgifter) ska nettobeloppen anges, dvs. bruttobeloppen minus 25 % avdrag
för uppbördskostnader.