CELEX: 52012PC0352
Language: mt
Date: 2012-07-03
Title: Proposta għal REGOLAMENT TAL-PARLAMENT EWROPEW U TAL-KUNSILL dwar id-dokumenti bit-tagħrif ewlieni għall-prodotti ta’ investiment

|
			
		
		
		52012PC0352
		
			Proposta għal REGOLAMENT TAL-PARLAMENT EWROPEW U TAL-KUNSILL dwar id-dokumenti bit-tagħrif ewlieni għall-prodotti ta’ investiment /* COM/2012/0352 final - 2012/0169 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	MEMORANDUM SPJEGATTIV
1.           KUNTEST TAL-PROPOSTA
Din il-proposta
hija dwar it-titjib fit-trasparenza fis-suq tal-investimenti
għall-investituri fil-livell ta' konsumatur.
Il-prodotti ta’
investiment għall-konsumaturi – li jinkludu l-fondi ta’ investiment, il-prodotti
strutturati għall-konsumaturi u ċertu tipi ta’ kuntratti
tal-assigurazzjoni użati għall-finijiet tal-investiment – huma
essenzjali biex jissodisfaw il-ħtiġijiet taċ-ċittadini
tal-UE għall-prodotti li bihom jistgħu jibnu t-tfaddil u l-investimenti,
filwaqt li jikkontribwixxu wkoll għas-swieq kapitali effiċjenti li
jgħinu l-finanzjament tat-tkabbir ekonomiku tal-UE. 
Madankollu,
jeżistu assimmetriji fl-informazzjoni dwar il-prodotti ta’ investiment
bejn l-investituri fil-livell ta' konsumatur u dawk li jfasslu dawn il-prodotti
u li jfittxu li jbigħuhom lil dawn l-investituri. L-investituri fil-livell
ta' konsumatur mhumiex imħejja tajjeb biex iħarsu l-aħjar
interessi tagħhom. Dawn l-investituri spiss jiffaċċjaw informazzjoni
li toħloq konfużjoni u li hija kumplessa żżejjed dwar
investimenti possibbli, fejn ikun diffiċli li r-riskji u l-ispejjeż
tal-prodotti jiġu vvalutati jew ipparagunati. Dan jimmina
l-effiċjenza tas-swieq tal-investiment, u jwassal għal prezzijiet
ogħla għall-investituri. Dan jikkontribwixxi b’mod dirett ukoll
għax-xiri ta’ prodotti mhux adatti mill-investituri fil-livell ta'
konsumatur, u jwassal għad-detriment ta’ dawn l-investituri minħabba
spejjeż jew telf mhux previst, opportunitajiet mitlufa, jew fl-agħar
każ, minħabba t-telf tat-tfaddil ta’ tul il-ħajja b’impatt
drammatiku fuq il-benessri tal-individwu u tal-familja.
Id-divulgazzjonijiet
eżistenti jvarjaw skont il-forma legali li jieħu l-prodott, aktar
milli skont in-natura ekonomika tiegħu jew ir-riskji involuti
għall-investituri fil-livell ta' konsumatur. Il-pargunabbiltà,
il-komprensjonabbiltà u l-preżentazzjoni tal-informazzjoni jvarjaw,
għalhekk l-investitur medju jispiċċa jitħabat biex
jagħmel il-paraguni meħtieġa bejn il-prodotti. Filfatt,
id-divulgazzjonijiet dwar il-prodott spiss ikunu iżjed iffukati fuq li
jnaqqsu r-riskji legali għall-manifattur milli biex jipprovdu
komunikazzjoni effettiva, miftuħa u bbilanċjata lill-konsumaturi
potenzjali dwar il-prodott f’forma li l-konsumatur aktarx li jifhem u
juża. L-informazzjoni – li mhix kummerċjalizzazzjoni – hija
tipikament twila żżejjed u ma tenfasizzax biżżejjed
il-punti jew l-informazzjoni ewlenin.
L-importanza li
dawn il-kwistjonijiet jiġu indirizzati ġiet sottolineata
bil-kriżi finanzjarja. L-investituri fil-livell ta' konsumatur tilfu
l-flus f'investimenti li kellhom riskji li ma kinux trasparenti jew ma kinux
jinftiehmu minn dawk l-investituri. Barra minn hekk, il-prodotti ta’
investiment għall-konsumaturi inkluż il-prodotti strutturati
għall-konsumaturi jew il-kuntratti tal-assigurazzjoni għall-finijiet
tal-investiment spiss ġew u għadhom jiġu kkummerċjalizzati
lill-investituri fil-livell ta' konsumatur bħala sostituti ta’ prodotti
sempliċi bħall-kontijiet tat-tfaddil minkejja li l-investituri
fil-livell ta' konsumatur mhux bilfors jifhmu d-differenzi. Dan huwa f'kuntest
fejn il-fiduċja tal-investitur spiċċat: stħarriġ
riċenti fost il-konsumaturi fl-UE wera li dawn jafdaw is-servizzi
finanzjarji inqas mis-setturi l-oħra kollha tal-industrija. 
Il-bini
mill-ġdid tal-fiduċja fuq bażi soda huwa vitali. It-titjib
fid-dispożizzjonijiet dwar it-trasparenza sabiex dawn jaħdmu favur
l-investituri fil-livell ta' konsumatur, billi jitqiesu l-ħtiġijiet
tagħhom huwa komponent vitali ta’ dan. 
L-UE diġà
ħadet passi innovattivi permezz tal-iżvilupp tad-dokument
tat-'tagħrif ewlieni għall-investitur' tal-UCITS (UCITS KIID). Dan
ġie żviluppat b’mod ġdid, abbażi ta’ ttestjar robust
tal-approċċi tad-divulgazzjoni mal-investituri fil-livell ta'
konsumatur infushom, biex l-informazzjoni pprovduta titqassar, tiġi
ssimplifikata u ffukata sal-iżjed livell possibbli u jiġi żgurat
li l-informazzjoni tinftiehem mill-investitur fil-livell ta' konsumatur medju. 
Filwaqt li
d-divulgazzjonijiet għall-UCITS għalhekk diġà tjiebu, dawk
għall-firxa usa’ ta’ prodotti ta’ investiment għall-konsumaturi
għadhom ma tjibux. Il-kompitu issa huwa li jiġu indirizzati dawn
il-prodotti kollha: L-investituri fil-livell ta' konsumatur Ewropej
għandhom dejjem jirċievu divulgazzjonijiet qosra, paragunabbli u
standardizzati, imsejħa 'dokumenti bit-tagħrif ewlieni' jew KIDs
f’dan il-memorandum spjegattiv, irrelevanti mill-prodott ta’ investiment li qed
iqisu.
Il-ġenesi ta’
din il-proposta għal KID fl-UE kollha hija t-talba tal-Kunsill tal-ECOFIN
f’Mejju 2007 biex il-Kummissjoni Ewropea teżamina l-koerenza
tal-liġi tal-UE li tapplika għal tipi differenti ta’ prodotti ta’
investiment għall-konsumaturi. 
L-ewwel stadju ta’
ħidma wassal għall-adozzjoni mill-Kummissjoni f’April 2009
tal-Komunikazzjoni dwar il-Prodotti ta’ Investiment għall-Konsumaturi
Aggregat (PRIPs). Il-Kummissjoni kkonkludiet fil-Komunikazzjoni li ambjent
regolatorju sostenibbli u sodisfaċenti għall-bejgħ u
d-divulgazzjonijiet tal-prodotti ta’ investiment għall-konsumaturi jista’
jiġi stabbilit biss permezz ta' bidla leġiżlattiva fil-livell
Ewropew, peress li n-nuqqas ta’ regoli effettivi fil-livell Ewropew huwa
l-bażi tal-inkonsistenzi fil-prassi fis-setturi kollha. Il-Komunikazzjoni
nnutat żewġ oqsma għal iżjed ħidma: ir-regoli li
japplikaw għall-bejgħ, u r-regoli dwar id-divulgazzjonijiet
tal-prodott. Din il-proposta tiżviluppa minn dan il-fluss ta’ ħidma
tal-aħħar dwar id-divulgazzjonijiet tal-prodott.
Il-proposta tieħu l-forma ta’ Regolament,
li ser ikun sostnut b’atti delegati/ta' implimentazzjoni dettaljati. Dan
ir-Regolament jistabbilixxi l-prinċipji ġenerali
tal-approċċ u l-kontenut. L-atti delegati/ta' implimentazzjoni
proposti jistandardizzaw il-preżentazzjoni tal-informazzjoni
meħtieġa minn dan ir-Regolament sa fejn huwa possibbli, madankollu
jadattaw miżuri kif meħtieġ għall-karatteristiċi
speċifiċi tal-prodotti ta’ investiment oħra
għall-konsumaturi u l-profili tar-riskju differenti tagħhom, biex
jiġi żgurat li x-xerrejja fil-livell ta' konsumatur dejjem
jirċievu t-tagħrif ewlieni li jeħtieġu biex jieħdu
deċiżjonijiet infurmati. Dawn il-miżuri ddettaljati
għandhom finalment jiffurmaw pakkett mar-Regolament propost. Dawn
għandu jkollhom impatt fuq l-ispejjeż kumplessivi li huma relatati
mal-introduzzjoni tal-KID u għalhekk l-għażliet għal dawn
il-miżuri ddettaljati se jkunu huma stess soġġetti għal
valutazzjoni tal-impatt bir-reqqa. 
Din il-proposta tifforma parti minn pakkett
leġiżlattiv usa’ ddedikat għall-bini mill-ġdid
tal-fiduċja tal-konsumatur fis-swieq finanzjarji. Il-pakkett għandu
żewġ partijiet oħra. L-ewwel parti hija bidla estensiva
tad-Direttiva dwar il-Medjazzjoni fl-Assigurazzjoni 2002/92/KE (IMD) biex
jiġi żgurat li l-konsumaturi jgawdu minn livell għoli ta’
protezzjoni meta jixtru prodotti tal-assigurazzjoni. Il-parti finali
tal-pakkett timmira li ssaħħaħ il-funzjoni tad-depożitarju
ta’ UCITS – element ewlieni għall-protezzjoni tal-investituri previst
mid-Direttiva tal-UCITS. Sabiex tiġi żgurata l-effikaċja
kontinwa ta’ dan l-element importanti, qed jiġu proposti emendi mmirati
għad-Direttiva 2009/65/KE.
Il-miżuri dwar id-divulgazzjoni
tal-prodott proposti f’dan ir-Regolament jikkumplimentaw b’mod partikolari
l-miżuri għall-protezzjoni tal-investitur fir-rigward tal-pariri dwar
l-investiment u s-servizzi tal-bejgħ. Sa fejn jikkonċerna l-bejgħ
ta’ depożiti strutturati, dawn ġew indirizzat mill-proposta għal
Direttiva tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill dwar is-swieq fl-istrumenti
finanzjarji li tħassar id-Direttiva 2004/39/KE[1]. Ir-reviżjoni tal-IMD se
tittratta b’mod speċifiku t-titjib fir-regoli dwar il-bejgħ ta’
prodotti tal-assigurazzjoni għall-investiment.
2.           riżultati tal-konsultazzjonijiet
mal-partijiet interessati u l-valutazzjonijiet tal-impatt 
L-inizjattiva hija
r-riżultat ta’ djalogu estenżiv u konsultazzjoni mal-partijiet
interessati kollha. 
Kien hemm
żewġ fażijiet ta’ dawn il-konsultazzjonijiet: l-ewwel fażi
segwiet it-talba tal-Kunsill u ppreċediet il-pubblikazzjoni
tal-Komunikazzjoni tal-Kummissjoni fl-2009. Kienet tinkludi sejħa
bil-miktub għall-evidenza f’Ottubru 2007, Dikjarazzjoni ta’ Reazzjoni
f’Marzu 2008, workshop tekniku mar-rappreżentanti tal-industrija
f’Mejju 2008, u Seduta Pubblika ta' livell għoli f’Lulju 2008.
It-tieni fażi tal-konsultazzjoni kienet iżjed iffukata fuq l-elementi
konkreti tal-fluss tal-ħidma dwar id-divulgazzjoni, u segwit
il-Komunikazzjoni: sar workshop tekniku ieħor f’Ottubru 2009, u
Aġġornament dwar il-ħidma ġie ppubblikat
f’Diċembru 2009. 
B’mod parallel ma’
dawn l-isforzi, it-tliet Kumitati tal-Livell 3 tas-superviżuri
nazzjonali (KSBE, CEIOPS u KRET) ħadmu flimkien biex jiżviluppaw
il-ħsieb tagħhom dwar dan is-suġġett. L-ewwel riżultat
kien is-sottomissjoni konġunta lill-Kummissjoni ta’ tliet rapporti
settorjali fit-18 ta’ Novembru 2009. Billi ġiet rikonoxxuta
n-natura transsettorjali ta’ dan il-fluss ta’ ħidma, ġiet stabbilita
Task Force konġunta tal-Livell 3 dwar il-PRIPs fl-2009 u sena wara
ssottomettiet lill-Kummissjoni r-Rapport Finali tagħha.
Il-Kummissjoni
nediet konsultazzjoni pubblika dwar l-alternattivi konkreti
f’Novembru 2010. Il-Kummissjoni rċeviet madwar 140 kontribuzzjoni li
ġew ippubblikati fil-websajt tal-Kummissjoni. It-tweġibiet għal
din il-konsultazzjoni wrew l-appoġġ tal-industrija kollha,
tal-konsumaturi u tal-partijiet interessati fl-Istati Membri
għall-inizjattiva u l-approċċ ġenerali propost.
Id-differenzi fl-opinjonijiet kienu jiffukaw l-iżjed fuq il-kalibrazzjoni
tal-kamp tal-applikazzjoni tar-reġim, u sa liema livell
l-approċċ tat-tagħrif ewlieni għall-investitur tal-UCITS
jista’ jiġi kkupjat għal investimenti oħra fil-livell ta'
konsumatur.
Dawn
il-konsultazzjonijiet ġew issupplimentati b’serje ta’ diskussjonijiet
mar-rappreżentanti tal-konsumaturi (FIN-USE, il-Grupp tal-Konsumaturi
tas-Servizzi Finanzjarji, u l-Grupp tal-Utenti tas-Servizzi Finanzjarji),
mar-regolaturi (il-Kumitat tas-Servizzi Finanzjarji, il-Kumitat Ewropew
tat-Titoli, il-Kumitat Ewropew tal-Assigurazzjoni u l-Pensjonijiet
tax-Xogħol) u mar-rappreżentanti mill-industrija. 
Din il-proposta
tibni fuq il-ħidma li twettqet mit-tliet Kumitati tal-Livell 3 (KSBE,
CEIOPS u KRET[2]);
l-opinjonijiet espressi matul il-konsultazzjonijiet, inklużi workshops,
laqgħat mal-partijiet interessati, kif ukoll fuq l-esperjenza
bir-reġim tat-tagħrif ewlieni għall-investituri li kien
żviluppat għall-UCITS. 
F’konformità
mal-politika tagħha ta’ "Regolamentazzjoni Aħjar",
il-Kummissjoni ħejjiet valutazzjoni tal-impatt tal-alternattivi
politiċi. L-alternattivi politiċi kienu relatati mal-kamp
tal-applikazzjoni tar-reġim il-ġdid, il-livell
tal-istandardizzazzjoni, min għandu jinżamm responsabbli biex
jipproduċi d-divulgazzjoni, u kif għandu jiġi żgurat
l-għoti effettiv tagħha lill-investituri fil-livell ta' konsumatur.
Għadd ta’ studji, inkluż studju innovattiv iffukat biex jagħti
stampa tal-imġiba relatata mal-investituri fil-livell ta' konsumatur,
sostnew din il-ħidma fuq il-valutazzjoni tal-impatt.
L-abbozz
tar-rapport dwar il-valutazzjoni tal-impatt ġie eżaminat mill-Bord
tal-Valutazzjoni tal-Impatt, u rivedut f’konformità mal-opinjoni pożittiva
tiegħu tal-15 ta’ April 2011. Fost titjib ieħor,
l-interazzjoni bejn il-proposta u l-miżuri l-oħra dwar il-protezzjoni
tal-investituri, inkluż dawk dwar il-prattiki tal-bejgħ ġiet
iċċarata iżjed, l-ambitu konkret tal-prodotti u l-entitajiet
milquta bil-proposta saru iżjed ċari, l-interazzjoni possibbli
tal-proposti ma' oqsma oħra tal-liġi tal-Unjoni ġiet
iċċarata iżjed, l-analiżi tal-alternattivi ġiet
approfondita u estiża, u l-istimi tal-ispiża u l-benefiċċji
ġew aġġustati b’mod iżjed ċar biex jirriflettu l-passi
li diġà ttieħdu għall-UCITS. Barra minn hekk, l-analiżi
tal-fatturi l-oħra rilevanti għat-teħid
tad-deċiżjonijiet mill-investituri ġiet approfondita biex
tirrifletti b’mod iżjed espliċitu li d-divulgazzjonijiet
għall-investitur huma biss wieħed minn dawn il-fatturi, u li r-rwol
tal-konsulenti jew il-bejjiegħa jista’ jkun predominanti biex jiddetermina
jew jinfluwenza l-għażliet tal-investituri f’ħafna ambjenti
tal-bejgħ fil-prattika.
3.           ELEMENTI LEGALI TAL-PROPOSTA
3.1.        Bażi legali
Din il-proposta
hija bbażata fuq l-Artikolu 114 tat-TFUE. Hija tistabbilixxi r-regoli
uniformi għad-divulgazzjonijiet dwar il-prodotti ta’ investiment
għall-investituri fil-livell ta' konsumatur. Timmira li tiżgura li
l-investituri fil-livell ta' konsumatur ikunu jistgħu jifhmu l-karatteristiċi
ewlenin u r-riskji tal-prodotti ta’ investiment fil-livell ta' konsumatur u
jipparagunaw il-karatteristiċi ta’ prodotti differenti. Fl-istess ħin
hija timmira wkoll li tiżgura kundizzjonijiet ekwi bejn il-manifatturi
differenti tal-prodotti ta’ investiment u dawk li jbiegħu dawk
il-prodotti. Għalhekk timmira li tistabbilixxi kundizzjonijiet uniformi
għall-mod dwar kif l-investituri fl-Unjoni jiġu infurmati dwar
il-prodotti ta’ investiment permezz ta’ dokument qasir u kif l-informazzjoni
tiġi pprovduta lilhom. Din il-proposta għalhekk tarmonizza
l-kundizzjonijiet operattivi fir-rigward tal-informazzjoni dwar il-prodotti ta’
investiment għall-parteċipanti rilevanti kollha fis-suq
tal-investimenti fil-livell ta' konsumatur, il-manifatturi tal-prodott, il-persuni
li jbiegħu u l-investituri.
Regoli differenti
li jvarjaw skont l-industrija li toffri l-prodotti ta’ investiment u
r-regolamentazzjoni nazzjonali f’dan il-qasam joħolqu kundizzjonijiet mhux
ekwi bejn il-prodotti differenti u l-kanali tad-distribuzzjoni u joħolqu
ostakli addizzjonali għas-Suq Uniku fis-servizzi u l-prodotti finanzjarji.
L-Istati Membri diġà ħadu azzjoni diverġenti u mhux koordinata
biex jindirizzaw in-nuqqasijiet fil-miżuri tal-protezzjoni tal-investituri
u aktarx li dan l-iżvilupp ikompli. Il-kummerċ transfruntier
tal-prodotti ta’ investiment fil-livell ta' konsumatur qed jiżdied,
iżda l-approċċi nazzjonali diverġenti ser iwasslu għal
livelli differenti ta’ protezzjoni tal-investituri, iżjed spejjeż u
inċertezzi għall-fornituri u d-distributuri tal-prodotti li
jirrappreżentaw impediment għal iżjed żvilupp transfruntier
tas-suq tal-investimenti fil-livell ta' konsumatur. Dan l-iżvilupp
ulterjuri jeħtieġ ukoll paraguni faċli bejn il-prodotti ta’ tipi
differenti madwar l-Unjoni. Standards diverġenti għad-divulgazzjoni
lill-investituri jrendu dawn il-paraguni diffiċli ħafna. Dawn
ir-regoli differenti jistgħu jostakolaw il-libertajiet fundamentali u
għalhekk għandhom effett dirett fuq il-funzjonament tas-suq intern.
L-esperjenza fil-qasam tal-UCITS ukoll tindika li approċċi nazzjonali
differenti għad-divulgazzjonijiet jistgħu jikkawżaw
distorzjonijiet sinifikanti fil-kompetizzjoni. Konsegwentament, il-bażi
legali xierqa hija l-Artikolu 114 TFUE.
Huwa meqjus xieraq u
meħtieġ li din il-proposta tieħu l-forma ta’ regolament, sabiex
din l-inizjattiva tkun tista’ tilħaq l-għan tagħha. Din
il-miżura hija ddedikata biss għad-divulgazzjonijiet
għall-investituri fil-livell ta' konsumatur. Ma tindirizzax drittijiet jew
obbligi oħra tal-manifatturi tal-prodotti, tal-persuni li jbiegħu
l-prodotti ta’ investiment jew tal-investituri fejn Direttiva tista’ tkun
il-forma legali xierqa. L-esperjenza wriet li jekk id-divulgazzjoni dwar
prodott tkun tinkludi informazzjoni standardizzata li tippermetti
lill-investituri jipparagunaw il-prodotti ta’ investiment differenti, din
tista’ tinkiseb biss b’dispożizzjonijiet applikabbli direttament li ma
jeħtiġux lill-Istati Membri jieħdu miżuri addizzjonali ta’
implimentazzjoni. Jekk ir-rekwiżiti dwar il-kontenut u l-forma
tad-divulgazzjoni jkunu diverġenti bejn l-Istati Membri b’riżultat
tat-traspożizzjoni ta' Direttiva, dan joħloq kundizzjonijiet mhux
ekwi għall-parteċipanti tas-suq u livell mhux ekwu ta’ protezzjoni
għall-investituri. Huwa importanti li dan ir-regolament jimponi obbligi diretti
fuq il-partijiet privati fir-rigward tat-tħejjija jew l-għoti
tad-divulgazzjonijiet u l-ambitu ta’ dawn l-obbligi ma għandux jiddependi
fuq miżuri ta’ implimentazzjoni nazzjonali.
3.2.        Sussidjarjetà u
proporzjonalità 
Skont
il-prinċipju tas-sussidjarjetà stabbilit fl-Artikolu 5(3) tat-TUE,
l-azzjoni fil-livell tal-UE għandha tittieħed biss meta l-miri
previsti ma jkunux jistgħu jintlaħqu biżżejjed mill-Istati
Membri waħidhom u għalhekk, minħabba r-raġuni ta’ skala jew
l-effetti tal-azzjoni proposta, ikunu jistgħu jintlaħqu aħjar
mill-UE. 
Il-miri ta’ din
il-proposta, li jiżguraw kundizzjonijiet ekwi fl-UE kollha fost
il-manifatturi differenti tal-prodotti u l-persuni li jbiegħu l-prodotti
ta’ investiment u li tistabbilixxi livell uniformi ta’ protezzjoni
għall-investituri billi tistabbilixxi regoli armonizzati dwar
it-trasparenza ma jistgħux jintlaħqu b'azzjoni fil-livell tal-Istati
Membri. Approċċi nazzjonali jista’ jkollhom impatt ta’
benefiċċju fir-rigward tal-protezzjoni tal-investituri fl-Istati Membri
inkwistjoni. Imma l-approċċi nazzjonali huma skont id-definizzjoni
tagħhom stess ristretti għat-territorju nazzjonali rilevanti. Barra
minn hekk, hemm ir-riskju ta’ approċċi diverġenti
għad-divulgazzjonijiet għall-investitur. Ma jistgħux
joħolqu kundizzjonijiet ekwi fl-Unjoni kollha għall-manifatturi
tal-prodotti ta’ investiment u għall-persuni li jbiegħu u livell ekwu
ta’ protezzjoni għall-investituri fir-rigward tad-divulgazzjonijiet
għall-investituri fl-UE kollha. Għalhekk, hija meħtieġa
azzjoni fil-livell Ewropew.
Skont
il-prinċipju tal-proporzjonalità (l-Artikolu 5(4) TUE), huwa
meħtieġ u xieraq għall-kisba tal-għanijiet ta’ din
l-inizjattiva li jiġu stabbiliti prinċipji relatati mal-kontenut u
l-forma tad-divulgazzjoni għall-prodotti ta’ investiment fil-livell ta'
konsumatur, kif ukoll regoli dwar it-tfassil u l-għoti ta’ dawn
id-divulgazzjonijiet għall-investituri fil-livell ta' konsumatur. Dawn
ir-rekwiżiti għandhom jiġu żviluppati iżjed
fil-livell 2, sabiex il-livell meħtieġ ta’ konsistenza fil-miżuri
jkun jista’ jintlaħaq biex jiffaċilita l-paraguni bejn il-prodotti
ta’ investiment li oriġinaw f’setturi differenti tal-industrija. 
3.3.        Konformità
mal-Artikoli 290 u 291 TFUE
Mill-1 ta’ Jannar 2011 bdew
japplikaw ir-Regolamenti li jistabbilixxu t-tliet awtoritajiet
superviżorji Ewropej, l-ABE, l-AEAPX, u l-AETS[3]. F’dan ir-rigward
il-Kummissjoni tixtieq tfakkar fid-Dikjarazzjonijiet fir-rigward
tal-Artikoli 290 u 291 TFUE li għamlet mal-adozzjoni tar-Regolamenti
li saret fit-23 ta’ Settembru 2009 u li skonthom:
"Fir-rigward tal-proċess għall-adozzjoni tal-istandards
regolatorji, il-Kummissjoni tenfasizza l-karattru uniku tas-settur tas-servizzi
finanzjarji, li jsegwi l-istruttura Lamfalussy u rikonoxxut b’mod
espliċitu fid-Dikjarazzjoni 39 għat-TFUE. Madankollu,
il-Kummissjoni għandha dubji serji dwar jekk ir-restrizzjonijiet dwar
ir-rwol tagħha meta tadotta atti ddelegati u miżuri ta’
implimentazzjoni humiex konformi mal-Artikoli 290 u 291 TFUE." 
3.4.        Spjega ddettaljata
tal-proposta
3.4.1.     Il-prodotti ta’ investiment li
għandhom ikunu akkumpanjati b’KID meta jinbiegħu lill-investituri
fil-livell ta' konsumatur
Prodotti ta’
investiment jistgħu jiġu manifatturati biex jieħdu forom legali
differenti, sabiex l-istess propożizzjoni ta’ investiment tiġi offruta
f’setturi differenti tal-industrija. Din il-manifattura tista’ tagħti
l-impressjoni li l-prodotti huma differenti sew, anke fejn il-finijiet
ekonomiċi sottostanti jkunu simili (eż. fond, depożitu u
kuntratt tal-assigurazzjoni marbut ma' unità jistgħu jidhru differenti
ħafna, imma jistgħu jkunu użati bl-istess mod biex iwasslu
l-istess propożizzjoni ta’ investiment). Dawn il-prodotti kollha jfittxu
li jindirizzaw ħtieġa relattivament sempliċi: l-akkumulazzjoni
ta' kapital li jegħleb ir-rata ħielsa mir-riskju. Filwaqt li dawn
il-prodotti jvarjaw f’dak li joffru – xi wħud jikkombinaw il-prospett ta’
akkumulazzjoni tal-kapital ma' garanzija tal-kapital, filwaqt li oħrajn ma
jagħmlux dan; xi wħud jikkombinaw l-element ta’ investiment ma’
element ieħor (bħal pereżempju joffru l-benefiċċji ta’
assigurazzjoni fuq il-ħajja) – kollha jinbiegħu lill-investituri
fil-livell ta' konsumatur meta dawn javviċinaw lill-intermedjarji
finanzjarji jew lill-manifatturi tal-prodott direttament għall-prodotti li
jindirizzaw bżonnijiet ta' akkumulazzjoni ta' kapital.
Dawn il-prodotti
ta’ investiment jesponu lill-investitur għall-varjazzjonijiet fil-valur
tas-suq tal-assi jew fl-iżborzi li jinkisbu mill-assi. Iżda din
l-iskopertura mhix tat-tip dirett, bħal pereżempju meta investitur
jixtri l-assi speċifiċi nfushom. Minflok, dawn il-prodotti u dawk li
jimmanifatturawhom jinterċedu bejn l-investitur u s-swieq, permezz ta’
kombinament ta’ pakkettjar ta’ dawk l-assi, jew mekkaniżmi oħra li
jvarjaw minn parteċipazzjoni diretta ("aggregazzjonijiet"). Dawn
il-mekkaniżmi jistgħu jinkludu tekniki bħall-ippuljar
tal-kapital mingħand diversi investituri biex jippermettu l-investimenti
kollettivi, jew il-manipulazzjoni tal-iskoperturi permezz tal-użu
tal-istrumenti derivattivi. Dawn it-tekniki jistgħu joħolqu
kumplessità addizzjonali, spejjeż u opaċità fir-rigward tal-prodott.
Jistgħu wkoll, madankollu, iħejju bil-quddiem f'każ li jinfirxu
xi riskji u benefiċċji oħra li ma jkunux disponibbli għall-investitur
weħidhom; jippermettu lill-investituri ordinarji jieħdu sehem
fis-swieq tal-investimenti b’mod iżjed effiċjenti, u dan iwassal
għal swieq kapitali iżjed profondi u għażliet aħjar
għall-investituri li jfittxu li jiddiversifikaw l-iskoperturi tal-investiment
tagħhom. Sabiex tinkludi dawn il-prodotti kollha, id-definizzjoni
tal-prodotti ta’ investiment f’dan ir-Regolament tirreferi direttament
għal din il-forma ta’ 'prodotti aggregati'. Il-Komunikazzjoni
tal-Kummissjoni ta’ April 2009 kienet tirreferi speċifikament
għall-prodotti ta’ investiment fil-livell ta' konsumatur aggregati,
jew PRIPs; wara l-konsultazzjonijiet, dan ir-Regolament joperazzjonalizza din
l-attenzjoni fuq l-investimenti aggregarti permezz ta’ referenza
għall-parteċipazzjoni indiretta fl-assi.
Din
id-definizzjoni tinkludi l-prodotti b’garanziji tal-kapital, u dawk li,
flimkien mal-kapital, għandhom garanzija fuq proporzjon mir-rendiment;
il-fondi tal-investiment, kemm jekk tat-tip magħluqa kif ukoll tat-tip
miftuħa inklużi l-UCITS; il-prodotti strutturati kollha, hi x’inhi
l-forma tagħhom (eż. aggregati bħala poloz tal-assigurazzjoni,
fondi, titoli jew prodotti bankarji), prodotti tal-assigurazzjoni li l-valur
ta’ ċediment tagħhom huwa ddeterminat b’mod indirett mir-rendiment
tal-investimenti proprji tal-kumpaniji tal-assigurazzjoni jew anke fuq
il-profitabbiltà tal-kumpanija tal-assigurazzjoni nnifisha kif ukoll
tal-istrumenti derivattivi. Xi wħud minn dawn il-prodotti jistgħu
jintużaw bħala prodotti fil-livell ta' konsumatur għall-pensjoni
individwali, jiġifieri vetturi ta’ akkumulazzjoni għall-finijiet
tal-ippjanar tal-irtirar. 
B’riżultat
ta’ din id-definizzjoni, dawn il-prodotti li ġejjin mhumiex koperti b’dan
ir-Regolament:
- prodotti li
r-rata tar-rendiment preċiża tagħhom tiġi stabbilita
bil-quddiem tul il-ħajja kollha tal-prodott, peress li hawnhekk l-ammont
pagabbli mhux soġġett għal varjazzjonijiet fil-valuri ta’ assi
oħra (ma hemmx riskju tal-investiment);
- ishma u bonds
ordinarji, sakemm dawn ma jkunx fihom xi mekkaniżmu ħlief
il-parteċipazzjoni dirett fl-assi rilevanti; 
- depożiti li
mhumiex 'strutturati', jiġifieri depożiti li huma ddeterminati b’rata
tal-imgħax bħal pereżempju l-EURIBOR jew il-LIBOR; 
- prodotti
tal-assigurazzjoni li joffru biss benefiċċji tal-assigurazzjoni,
bħall-prodotti tal-assigurazzjoni li joffru purament protezzjoni jew
prodotti tal-assigurazzjoni mhux fuq il-ħajja, li ma jipprovdu l-ebda
valur ta’ ċediment li huwa espost għall-varjazzjonijiet
fil-prestazzjoni ta’ assi wieħed jew aktar sottostanti jew ta’ valuri
referenzjarji.
- skemi tal-pensjoni
tax-xogħol koperti bid-Direttiva 2003/41/KE jew
id-Direttiva 2009/138/KE.
- prodotti
tal-pensjonijiet li skont il-liġi nazzjonali jkunu jeħtieġu
kontribuzzjoni finanzjarja mill-impjegatur u fejn l-impjegat ma jkollux
għażla fir-rigward tal-fornitur tal-prodott tal-pensjoni.
Il-mekkaniżmi
li bihom isiru l-iżborzi ma jkunux rilevanti biex jiġi ddeterminat
l-ambitu: il-prodotti li jrendu dħul, jew jipprovdu żborz wieħed
mal-maturità, jew li jadottaw xi arranġament ieħor, kollha jaqgħu
fl-ambitu jekk dawn jissodisfaw id-definizzjoni ġenerali.
Id-definizzjoni ma
tinkludi l-ebda referenza għal prodott li jkun intenzjonat
għall-użu fil-livell ta' konsumatur, anke jekk ħafna
mill-prodotti ta’ investiment jitfasslu mill-ewwel għal-livell ta'
konsumatur. Dan huwa minħabba l-fatt li l-element tal-livell ta'
konsumatur jista’ jiġi ddeterminat biss fil-punt tal-bejgħ, meta
d-distributur ibiegħ ċertu prodott ta’ investiment lil konsumatur
fil-livell ta' konsumatur, jew jagħti parir dwaru. Madankollu,
id-divulgazzjoni jeħtieġ li sseħħ kull meta prodott li
jaqa’ fl-ambitu jkun se jinbiegħ lill-investituri fil-livell ta'
konsumatur.
3.4.2.     Responsabbiltà
għall-produzzjoni tal-KID – l-Artikolu 5 
Il-proposta
talloka b’mod espliċitu r-responsabbiltà għat-tħejjija tal-KID lill-manifattur
tal-prodott ta’ investiment, skont it-tifsira tar-Regolament: li jfisser
persuna li tipproduċi prodott ta’ investiment iżda wkoll persuna li
b’mod sostanzjali tkun biddlet ir-riskju jew l-istruttura tal-ispejjeż
tal-prodott ta’ investiment eżistenti. (L-entità li tikkombina prodotti
oħra tkun manifattur ta' prodott). Din id-definizzjoni tinkludi
s-sitwazzjoni fejn il-manifattur oriġinali ta’ prodott finanzjarju
partikolari ma jeżerċitax kontroll fuq il-prodott finali. Mhux kull
bidla fil-prodott oriġinali twassal għal ċaqliq bħal dan
fir-responsabbiltà. Madankollu, it-tibdil li b’mod sinifikanti jibdel
il-karatteristiċi ewlenin tal-prodott ta’ investiment bħall-profil
tiegħu tal-benefiċċji mir-riskji jew l-ispejjeż tiegħu
għandu jiġi meqjus bħala rimanifatturar tal-prodott kif
kjarifikat fl-Artikolu 4. Il-delega tat-tħejjija ta’ parti
mid-divulgazzjoni jew tad-divulgazzjoni sħiħa lill-partijiet terzi,
bħal ma jista’ jiġri f’kollaborazzjoni mad-distributuri, ma għandha
l-ebda impatt fuq ir-responsabbiltà kumplessiva tal-manifattur tal-prodott
fir-rigward tal-KID. 
3.4.3.     Forma u kontenut tal-KID –
Artikoli 6 sa 11
Din il-proposta
tintroduċi l-prinċipji tar-reġim tal-KIID tal-UCITS
għall-prodotti ta’ investiment għall-konsumaturi l-oħra kollha –
il-KIDs kollha għandu jkollhom 'dehra u impressjoni' standardizzati u
l-kontenut iddisinjat biex iżommhom iffukati fuq it-tagħrif ewlieni
ppreżentat b’mod komuni, sabiex tiġi promossa l-paragunabbiltà
tal-informazzjoni u l-komprensjoni tagħha mill-investituri fil-livell ta'
konsumatur.
Il-KID għandu
jidher bħala opportunità ta’ komunikazzjoni effikaċi mal-investituri
potenzjali b’mod sempliċi. Għalhekk il-proposta tipprovdi
indikazzjonijiet ċari fir-rigward tal-forma u l-lingwaġġ
tiegħu: għandu jkun dokument qasir, miktub b’mod konċiż,
b’lingwaġġ mhux teknika li jevita l-kliem tekniku, sabiex ikun
jinftiehem mill-investitur fil-livell ta' konsumatur medju jew tipiku, imfassal
f’format komuni sabiex l-investituri jkunu jistgħu jipparagunaw b’mod
faċli bejn il-prodotti ta’ investiment differenti. Il-KID għandu jkun
dokument waħdu fis-sens li l-investituri fil-livell ta' konsumatur ma
jkunux meħtieġa jaqraw dokumenti oħra biex ikunu jistgħu
jifhmu l-karatteristiċi ewlenin tal-prodott ta’ investiment u jieħdu
deċiżjoni infurmata dwar l-investiment, u għandu jkun distint
b’mod ċar minn materjal tal-kummerċjalizzazzjoni.
Il-proposta
tispeċifika l-elementi essenzjali tal-prodott ta’ investiment li
għandhom jiġu deskritti fil-KID: l-identità tal-prodott u
l-manifattur tiegħu, in-natura u l-karatteristiċi ewlenin tal-prodott
inkluż il-possibbiltà li l-investituri jitilfu l-kapital, il-profil
tar-riskji u l-benefiċċji tiegħu, l-ispejjeż u
l-prestazzjoni fil-passat kif xieraq. Tista’ tiġi inkluża
informazzjoni oħra għal prodotti speċifiċi, u informazzjoni
dwar riżultati futuri possibbli għandha tiġi pprovduta għal
prodotti ta' pensjonijiet privati. Il-proposta tistabbilixxi format komuni u
sekwenza ta’ taqsimiet sabiex tippromwovi l-paragunabbiltà. Huwa ta’ importanza
ċentrali li l-informazzjoni inkluża fid-dokument tinżamm
f'minimu, għaliex inkella d-dokument isir wisq ikkumplikat
għall-investitur fil-livell ta' konsumatur. Sabiex tinżamm il-forma
qasira tiegħu, l-ebda informazzjoni oħra ma għandha tkun
inkluża fil-KID.
Dawn
ir-rekwiżiti għandhom jiġu sostnuti b’atti ddelegati u
b’metodoloġiji ta’ sostenn għall-kalkolu tad-divulgazzjonijiet
sommarji tar-riskji u l-ispejjeż speċifikati fl-istandards
tekniċi. Dan l-approċċ jippermetti livell massimu ta’
konsistenza u paragunabbiltà fid-divulgazzjonijiet b’konsistenza mal-varjetà
ta’ prodotti li jaqgħu fil-kamp tal-applikazzjoni tar-reġim. Huwa
previst li inizjattivi ta’ appoġġ addizzjonali jistgħu
jikkontribwixxu b’mod sostanzjali għas-suċċess ta’ din
l-inizjattiva, pereżempju, bl-iżvilupp ta’ glossarji ta’ termini
komuni jew bil-kondiviżjoni tal-aħjar prattiki fl-użu ta'
lingwaġġ sempliċi.
Barra minn hekk,
il-proposta tispjega l-miżuri li għandhom iżommu l-KID
aġġornat u jiżguraw referenzi xierqa fl-informazzjoni
tal-kummerċjalizzazzjoni li takkompanjah.
Il-proposta
tikkjarifika r-responsabbiltà tal-manifattur tal-prodotti ta’ investiment
abbażi tal-KID u l-obbligu tal-provi f’dan ir-rigward: huwa l-manifattur
tal-prodott li jrid juri li kien konformi mar-Regolament meta ssir pretensjoni
minn investitur fil-livell ta' konsumatur. 
3.4.4.     Obbligu li jiġi pprovdut
il-KID – Artikoli 12 sa 13
Il-proposta
tirrikjedi li l-KID jiġi pprovdut lill-investituri fil-livell ta'
konsumatur (iktar milli sempliċiment jiġi offrut). Kull min ibiegħ
il-prodott lill-investituri fil-livell ta' konsumatur (kemm jekk distributur
kif ukoll jekk manifattur tal-prodott fil-każ ta’ bejgħ dirett)
għandu jipprovdi d-divulgazzjoni lill-investituri potenzjali
f'biżżejjed żmien qabel ma sseħħ it-tranżazzjoni
tal-bejgħ. L-għażla taż-żmien tal-għoti huwa
vitali; biex ikun effettiv id-dokument irid jiġi pprovdut qabel
tittieħed id-deċiżjoni dwar l-investiment. Madankollu,
ir-Regolament propost jipprovdi għal xi flessibbiltà rigward
iż-żmien tal-għoti ta’ ċertu forom ta' distribuzzjoni li
mhumiex wiċċ imb’wiċċ. Il-proposta tinkludi wkoll
rekwiżiti dwar il-midja li tintuża għall-provvista tal-KID
lill-investituri fil-livell ta' konsumatur, inkluż kundizzjonijiet
iddisinjati biex jippermettu midja li mhijiex karta. Dawn ir-rekwiżiti
għandhom l-għan li jiżguraw li l-midja użata tkun adatta
għall-bejgħ u għall-aċċess kontinwu fil-futur
għall-informazzjoni mill-investitur fil-livell ta' konsumatur. Sabiex
jinkisbu riżultati konsistenti, id-dettalji tal-metodu, l-għażla
taż-żmien u l-kundizzjonijiet għall-għoti tad-divulgazzjoni
lill-investitur fil-livell ta' konsumatur se jiġu ċċarati
permezz ta' atti ddelegati.
3.4.5.     Ilmenti, rimedju u
kooperazzjoni – Artikoli 14 sa 17
Din il-proposta
tinkludi miżuri li jiżguraw proċeduri effettivi
għall-ilmenti kemm minn naħa tal-manifattur tal-prodott ta’
investiment kif ukoll fil-livell tal-Istati Membri. Barra minn hekk,
il-proposta tinkludi miżuri li jiżguraw l-aċċess effettiv
għall-proċeduri ta’ riżoluzzjoni tat-tilwim u għar-rimedju.
Il-karattru
transsettorjali ta’ din il-proposta, li tinkludi s-servizzi bankarji,
l-assigurazzjoni, it-titoli u l-prodotti tal-fondi, jirrikjedi kooperazzjoni
aħjar u effiċjenti bejn l-awtoritajiet kompetenti fis-setturi kollha.
3.4.6.     Sanzjonijiet u miżuri
amministrattivi – Artikoli 18 sa 22
Il-Komunikazzjoni tal-Kummissjoni dwar
is-sanzjonijiet[4]
ikkonfermat li 'l-iżgurar tal-applikazzjoni xierqa tar-regoli tal-UE huwa
l-ewwel u qabel kollox il-kompitu tal-awtoritajiet nazzjonali, li għandhom
ir-responsabbiltà jipprevjenu l-istituzzjonijiet finanzjarji milli jiksru
r-regoli tal-UE, u jissanzjonaw il-vjolazzjonijiet fil-ġurisdizzjoni
tagħhom', iżda fl-istess ħin enfasizzat il-mod koordinat u
integrat li bih għandhom jaġixxu l-awtoritajiet nazzjonali. 
F’konformità mal-Komunikazzjoni u wara
l-inizjattivi l-oħra fil-livell tal-UE fis-settur finanzjarju, din
il-proposta fiha dispożizzjonijiet dwar is-sanzjonijiet u l-miżuri
mmirati biex jintroduċu approċċ armonizzat għas-sanzjonijiet
sabiex tiġi żgurata l-konsistenza. Huwa importanti li s-sanzjonijiet
u l-miżuri amministrattivi jiġu applikati fejn
id-dispożizzjonijiet ewlenin ta' din il-proposta ma jiġux segwiti u
li dawk is-sanzjonijiet u l-miżuri jkunu effettivi, proporzjonati u dissważivi.
3.4.7.     Dispożizzjoni
tranżizzjonali għall-UCITS u klawżola tar-reviżjoni –
Artikoli 23 sa 25
Bl-introduzzjoni riċenti tal-KIID
għall-UCITS, ma jkunx proporzjonat li jiġu applikati r-rekwiżiti
tal-KID ta’ dan ir-Regolament għall-UCITS f’dan l-istadju. Għal din
ir-raġuni, ġiet inkluża dispożizzjoni tranżizzjonali
biex tippermetti lill-UCITS ikomplu jużaw il-KIID skont
id-Direttiva 2009/65/KE għal ħames snin mid-dħul
fis-seħħ ta’ dan ir-Regolament.
F'dak il-punt, il-Kummissjoni tkun
tista’tivvaluta kif l-UCITS għandhom jiġu ttrattati u jekk u kif
il-KIID tal-UCITS eżistenti għandu jiġi emendat sabiex
jintlaħaq l-ikbar grad possibbli ta' paragunabbiltà tal-informazzjoni bejn
l-UCITS u prodotti ta’ investiment oħra soġġetti għall-KIID
skont dan ir-Regolament. Apparti milli jidentifikaw aġġustamenti
possibbli għall-kontenut tal-KIID tal-UCITS, diversi alternattivi huma
possibli biex dawn l-aġġustamenti jsiru b'mod proporzjonat.
Alternattiva minnhom tkun li jittawlu l-arranġament tranżizzjonali
ta' dan ir-Regolament, sabiex l-UCITS ikomplu jkunu soġġetti biss
għar-rekwiżiti tad-Direttiva 2009/65/KE – għalkemm dawn
ir-rekwiżiti jistgħu jiġu aġġustati biex tiġi
żgurata l-paragunabbiltà tal-informazzjoni. Alternattiva oħra tista'
tkun li d-Direttiva 2009/65/KE tiġi emendata li billi jiġu rivokati
d-dispożizzjonijiet dwar il-KIID tal-UCITS, u b'hekk ir-regoli sostantivi
dwar id-divulgazzjoni tal-UCITS jinġiebu taħt dan ir-Regolament.
Alternattiva finali tista' tkun li r-regoli sostantivi dwar il-KIID tal-UCITS
jitħallew fil-qafas tal-UCITS, iżda jiġi stabbilit li dan
id-dokument huwa ekwivalenti għall-KID tal-PRIPs skont dan ir-Regolament.
Il-valutazzjoni tal-alternattivi tista' tinkludi, fejn meħtieġ,
l-identifikazzjoni ta' kwalunkwe tibdil fil-KID f’dan ir-Regolament li
jistgħu jkunu meħtieġa.
Dan ir-Regolament jipprevedi reviżjoni
tal-effikaċja tal-miżuri tiegħu wara erba’ snin. Din ser issir
qabel tmiem il-perjodu tranżizzjonali msemmi ħalli jkunu jistgħu
diġà jsiru l-konklużjonijiet dwar it-trattament xieraq tal-UCITS.
Ir-reviżjoni għandha tqis ukoll jekk għandux jitwessa’
iżjed jew le l-kamp tal-applikazzjoni tar-Regolament biex ikopri prodotti
ta’ investiment ġodda jew innovattivi li jkunu qed jiġu offruti
fl-Unjoni.
3.4.8.     Interazzjoni ma’ liġijiet
oħra tal-Unjoni li jindirizzaw l-għoti ta' informazzjoni
lill-konsumaturi
Fir-rigward ta’ rekwiżiti oħra dwar
id-divulgazzjoni fil-liġi tal-Unjoni, għandu jiġi nnutat li
l-KID meħtieġ skont dan ir-Regolament huwa dokument ta’ divulgazzjoni
ġdid li se jkun iddisinjat b’mod li jkun imfassal b’mod esklussiv,
f’termini ta' kontenut u disinn tiegħu, għall-ħtiġijiet
tal-investituri fil-livell ta' konsumatur ordinarji meta jkunu qed iqisu u
jipparagunaw prodotti ta’ investiment differenti qabel jagħmlu
investiment. Id-disinn u l-għan tiegħu għalhekk mhumiex
identiċi totalment identiċi ma’ rekwiżiti oħra ta’
divulgazzjoni bħas-sommarju skont id-Direttiva dwar il-Prospett jew
ir-rekwiżiti tad-divulgazzjoni skont Solvenza II. Dawn
id-divulgazzjonijiet għandhom l-għan li jissodisfaw finijiet
oħra minbarra t-twassil tat-tagħrif ewlieni lill-investituri
fil-livell ta' konsumatur, bħall-iżgurar tat-trasparenza lejn
is-swieq finanzjarji jew ta’ stampa sħiħa tad-dettalji kollha
fir-rigward ta’ kuntratt propost. Għalhekk, il-KID ma jistax
faċilment jieħu post dawn ir-rekwiżiti l-oħra u għandu
jeżisti flimkien ma’ dawn ir-rekwiżiti. Madankollu, l-esperjenza
bir-rekwiżiti ta’ dan ir-Regolament se turi jekk fil-prattika
r-rekwiżiti tal-KID għandhomx jiġu żviluppati iżjed,
pereżempju sabiex jieħdu post ċertu divulgazzjonijiet
meħtieġa skont liġi oħra tal-Unjoni. 
Barra minn hekk, ir-rekwiżiti tal-KID
jeżistu flimkien mar-rekwiżiti tad-Direttiva dwar
il-kummerċjalizzazzjoni b’distanza ta’ servizzi finanzjarji fil-livell ta'
konsumatur (DMFSD) u d-Direttiva dwar il-kummerċ elettroniku.
Ir-rekwiżiti tad-DMFSD huma relatati ma’ servizz u r-rekwiżiti
tad-Direttiva dwar il-kummerċ elettroniku huma supplimentari
għar-rekwiżiti ta’ informazzjoni oħra skont il-liġi
tal-Unjoni. Għalhekk, dan ir-Regolament mhux ser ikollu impatt fuq dawk
id-Direttivi. 
4.           IMPLIKAZZJONI BAĠITARJA 
Ma hemmx implikazzjonijiet
għall-baġit tal-UE fis-sens li mhux ser ikun meħtieġ
finanzjament addizzjonali u mhux ser ikun meħtieġ persunal
addizzjonali biex jitwettqu dawn il-kompiti. Il-kompiti previsti għall-Awtoritajiet
Superviżorji Ewropej huma fl-ambitu tar-responsabbiltajiet eżistenti
ta’ dawn l-Awtoritajiet, għalhekk l-allokazzjoni tar-riżorsi u
l-persunal previsti fid-Dikjarazzjonijiet Finanzjarji Leġiżlattivi approvati
għal dawn l-Awtoritajiet hija biżżejjed biex tiffaċilita
l-eżekuzzjoni ta’ dawn il-kompiti. 
2012/0169 (COD)
Proposta għal
REGOLAMENT TAL-PARLAMENT EWROPEW U
TAL-KUNSILL
dwar id-dokumenti bit-tagħrif ewlieni
għall-prodotti ta’ investiment
(Test b’relevanza għaż-ŻEE)
IL-PARLAMENT EWROPEW U L-KUNSILL
TAL-UNJONI EWROPEA,
Wara li kkunsidraw it-Trattat dwar
il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea, u b’mod partikolari l-Artikolu 114
tiegħu,
Wara li kkunsidraw il-proposta
mill-Kummissjoni Ewropea[5],
Wara t-trażmissjoni tal-abbozz tal-att
leġiżlattiv lill-Parlamenti nazzjonali,
Wara li kkunsidraw l-opinjoni tal-Bank
Ċentrali Ewropew[6],

Wara li kkunsidraw l-opinjoni tal-Kumitat
Ekonomiku u Soċjali Ewropew[7],

Wara li kkonsultaw il-Kontrollur Ewropew
għall-Protezzjoni tad-Data,
Filwaqt li jaġixxu skont
il-proċedura leġiżlattiva ordinarja,
Billi:
(1)       L-investituri fil-livell ta'
konsumatur qegħdin dejjem iżjed jiġu offruti varjetà
wiesgħa ta’ tipi differenti ta’ prodotti ta’ investiment meta jikkunsidraw
jagħmlu investiment. Dawn il-prodotti spiss jipprovdu soluzzjonijiet
speċifiċi ta’ investiment imfassla skont il-ħtiġijiet
tal-investituri fil-livell ta' konsumatur, iżda spiss ikunu kumplessi u
diffiċli biex jinftiehmu. Id-divulgazzjonijiet eżistenti
għall-investituri f'dawn il-prodotti ta’ investiment mhumiex koordinati u
spiss jonqsu milli jgħinu lill-investituri fil-livell ta' konsumatur
jipparagunaw bejn il-prodotti differenti, u jifhmu l-karatteristiċi
tagħhom. B’konsegwenza ta’ dan, l-investituri fil-livell ta' konsumatur
spiss għamlu investimenti bla ma fehmu bis-sħiħ ir-riskji u
l-ispejjeż tagħhom, u għalhekk f’xi okkażjonijiet sofrew
telf mhux previst. 
(2)       It-titjib
fid-dispożizzjonijiet dwar it-trasparenza tal-prodotti ta’ investiment
offruti lill-investituri fil-livell ta' konsumatur huwa miżura importanti
għall-protezzjoni tal-investituri u prekundizzjoni għall-bini
mill-ġdid tal-fiduċja tal-investituri fil-livell ta' konsumatur
fis-suq finanzjarju. L-ewwel passi f’din id-direzzjoni diġà ttieħdu
fil-livell tal-Unjoni permezz tal-iżvilupp tar-reġim tat-tagħrif
ewlieni għall-investitur stabbilit fid-Direttiva 2009/65/KE
tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tat-13 ta’ Lulju 2009 dwar
il-koordinazzjoni ta’ liġijiet, regolamenti u dispożizzjonijiet amministrattivi
fir-rigward tal-impriżi ta’ investiment kollettiv f’titoli trasferibbli
(UCITS)[8].

(3)       Regoli differenti li jvarjaw
skont l-industrija li toffri l-prodotti ta’ investiment u r-regolamentazzjoni
nazzjonali f’dan il-qasam joħolqu kundizzjonijiet mhux ekwi bejn
il-prodotti differenti u l-kanali tad-distribuzzjoni u joħolqu ostakli
addizzjonali għas-Suq Uniku fis-servizzi u l-prodotti finanzjarji.
L-Istati Membri diġà ħadu azzjoni diverġenti u mhux koordinata
biex jindirizzaw in-nuqqasijiet fil-miżuri tal-protezzjoni tal-investituri
u aktarx li dan l-iżvilupp ikompli. L-approċċi differenti lejn
id-divulgazzjonijiet dwar il-prodotti ta’ investiment jimpedixxu
l-iżvilupp ta’ kundizzjonijiet ekwi bejn il-manifatturi differenti
tal-prodotti ta’ investiment u dawk li jbiegħu dawn il-prodotti u
għalhekk ifixklu l-kompetizzjoni. Dan joħloq ukoll livelli mhux ekwi
ta’ protezzjoni għall-investituri mal-Unjoni. Dawn id-diverġenzi
jirrappreżentaw ostaklu għall-istabbiliment u l-funzjonament bla
xkiel tas-Suq Uniku. Konsegwentement, il-bażi legali xierqa hija l-Artikolu 114
TFUE, kif interpretat skont il-każistika konsistenti tal-Qorti
tal-Ġustizzja tal-Unjoni Ewropea.
(4)       Huwa meħtieġ li
jiġu stabbiliti regoli uniformi dwar it-trasparenza fil-livell tal-Unjoni
li japplikaw għall-parteċipanti kollha fis-suq tal-prodotti ta’
investiment sabiex jiġu evitati d-diverġenzi. Regolament huwa
meħtieġ biex jiżgura li jiġi stabbilit standard komuni
għad-dokumenti bit-tagħrif ewlieni b’mod uniformi li jkun kapaċi
jarmonizza l-format u l-kontenut ta’ dawn id-dokumenti. Ir-regoli ta'
Regolament japplikaw direttament għalhekk għandhom jiżguraw li
l-parteċipanti kollha fis-suq tal-prodotti ta’ investiment ikunu
soġġetti għall-istess rekwiżiti. Dan għandu
jiżgura wkoll divulgazzjonijiet uniformi billi jipprevjeni rekwiżiti
nazzjonali diverġenti li jirriżultaw mit-traspożizzjoni ta'
Direttiva. L-użu ta' Regolament huwa xieraq ukoll biex jiżgura li
dawk kollha li jbiegħu l-prodotti ta’ investiment ikunu soġġetti
għar-rekwiżiti uniformi fir-rigward tal-għoti tad-dokument
bit-tagħrif ewlieni lill-investituri fil-livell ta' konsumatur. 
(5)       Filwaqt li t-titjib
fid-divulgazzjonijiet tal-prodotti ta’ investiment huwa essenzjali
għall-bini mill-ġdid tal-fiduċja tal-investituri fil-livell ta'
konsumatur fis-swieq finanzjarji, il-proċessi ta’ bejgħ regolati
b’mod effikaċi għal dawn il-prodotti huma daqstant ieħor
importanti. Dan ir-Regolament huwa kumplimentari għall-miżuri dwar
id-distribuzzjoni fid-Direttiva 2004/39/KE tal-Parlament Ewropew u
tal-Kunsill[9].
Huwa wkoll kumplimentari għall-miżuri meħuda dwar
id-distribuzzjoni ta’ prodotti tal-assigurazzjoni fid-Direttiva 2002/92/KE
tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill[10].
(6)       Dan ir-Regolament għandu
japplika għall-prodotti kollha, irrispettivament mill-forma jew
il-kostruzzjoni tagħhom, li huma mmanifatturati mill-industrija
tas-servizzi finanzjarji biex jipprovdu opportunitajiet ta’ investiment
lill-investituri fil-livell ta' konsumatur, fejn ir-rendiment offrut
lill-investitur ikun skopert għall-prestazzjoni ta' assi wieħed jew iżjed
jew ta’ valuri referenzjarji li mhumiex rata tal-imgħax. Dan għandu
jinkludi dawk il-prodotti ta’ investiment bħall-fondi ta’ investiment,
il-poloz tal-assigurazzjoni fuq il-ħajja b'element ta’ investiment, u
l-prodotti strutturati fil-livell ta' konsumatur. Fil-każ ta’ dawn
il-prodotti, l-investimenti mhumiex tat-tip dirett li jinkiseb meta l-assi
nfushom jinxtraw jew tinkiseb parteċipazzjoni fihom. Minflok, dawn
il-prodotti jinterċedu bejn l-investitur u s-swieq permezz ta’
proċess ta’ "aggregazzjoni”, pakkettjar jew ġbir flimkien
tal-assi sabiex jinħolqu skoperturi differenti, jiġu pprovduti
karatteristiċi differenti lill-prodott, jew jinkisbu strutturi differenti
tal-ispejjeż meta pparagunat ma’ parteċipazzjoni diretta. Din
l-"aggregazzjoni" tista’ tippermetti lill-investituri fil-livell ta'
konsumatur jidħlu fi strateġiji ta' investiment li li kieku ma kinux
ikunu aċċessibbli jew prattiċi, imma tista’ teħtieġ
ukoll li informazzjoni addizzjonali titqiegħed għad-dispożizzjoni,
b’mod partikolari biex tippermetti l-ipparagunar bejn il-modi differenti ta’
investimenti aggregat. 
(7)       Sabiex jiġi żgurat
li dan ir-Regolament japplika biss għal dawn il-prodotti ta’ investiment
aggregati, il-prodotti tal-assigurazzjoni li ma joffrux opportunitajiet ta’
investiment u l-prodotti li huma skoperti biss għal rati ta' mgħax
għandhom għalhekk ikunu esklużi mill-kamp tal-applikazzjoni
tar-Regolament. Assi b'parteċipazzjoni diretta, bħall-ishma
tal-kumpaniji jew il-bonds sovrani, mhumiex prodotti ta’ investiment aggregati,
u għalhekk għandhom jiġu esklużi. Minħabba li l-enfasi
ta' dan ir-Regolament hija fuq it-titjib tal-paragunabbiltà u
l-komprensjonabbiltà tal-informazzjoni dwar prodotti ta' investiment li jkunu
qed jiġu kkummerċjalizzati lil investituri fil-livell ta' konsumatur,
skemi tal-pensjoni tax-xogħol li jaqgħu fil-kamp ta' applikazzjoni
tad-Direttiva 2003/41/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill
tat-3 ta’ Ġunju 2003 dwar l-attivitajiet u
s-superviżjoni ta’ istituzzjonijiet għall-provvista ta’ irtirar
okkupazzjonai[11]
jew id-Direttiva 2009/138/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill
tal-25 ta’ Novembru 2009 dwar il-bidu u l-eżerċizzju
tan-negozju tal-assigurazzjoni u tar-riassigurazzjoni (Solvibbiltà II)[12], ma għandhomx ikunu
soġġetti għal dan ir-Regolament. Bl-istess mod, ċerti prodotti
tal-pensjonijiet tax-xogħol li ma jaqgħux fil-kamp ta' applikazzjoni
tad-Direttiva 2003/41/KE għandhom jiġu esklużi mill-kamp
ta' applikazzjoni ta' dan ir-Regolament, sakemm il-liġi nazzjonali tkun
teħtieġ kontribuzzjoni mill-impjegatur u sakemm l-impjegat ma
għandux għażla fir-rigward tal-fornitur tal-prodott
tal-pensjoni. Fondi ta’ investiment dedikati għall-investituri
istituzzjonali mhumiex fil-kamp ta' applikazzjoni ta' dan ir-Regolament lanqas,
peress li humiex għall-bejgħ lil investituri fil-livell ta'
konsumatur. Madankollu, prodotti ta' investiment bil-għan ta'
akkumulazzjoni ta' tfaddil għal pensjonijiet individwali għandhom
jibqgħu fil-kamp ta' applikazzjoni għax spiss jikkompetu ma' prodotti
oħra taħt dan ir-Regolament u huma distribbwiti b'mod simili
lill-investituri fil-livell ta' konsumatur.
(8)       Sabiex tiġi pprovduta
ċarezza dwar ir-relazzjoni bejn l-obbligi stabbiliti minn dan
ir-Regolament u l-obbligi stabbiliti mid-Direttiva 2003/71/KE
tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-4 ta’ Novembru 2003 dwar
il-prospett li għandu jiġi ppubblikat meta titoli jiġu offruti
lill-pubbliku jew jiġu ammessi għall-kummerċ u li temenda
d-Direttiva 2001/34/KE[13],
u d-Direttiva 2009/138/KE, huwa neċessarju li jiġi stabbilit li
dawn id-Direttivi jkomplu japplikaw flimkien ma' dan ir-Regolament.
(9)       Il-manifatturi tal-prodotti
ta’ investiment – bħall-maniġers tal-fondi, l-impriżi
tal-assigurazzjoni, l-emittenti tat-titoli, l-istituzzjonijiet tal-kreditu jew
id-ditti tal-investiment – għandhom ifasslu d-dokument bit-tagħrif
ewlieni għall-prodotti ta’ investiment li jimmanifatturaw, peress li
jinsabu fl-aħjar qagħda biex ikunu jafu l-prodott u jkunu
responsabbli għalih. Id-dokument għandu jitfassal mill-manifattur
tal-prodott ta’ investiment qabel il-prodotti jkunu jistgħu jinbiegħu
lill-investituri fil-livell ta' konsumatur. Madankollu, fejn il-prodott ma
jinbiegħx lill-investituri fil-livell ta' konsumatur, ma hemmx
il-ħtieġa li jitfassal dokument bit-tagħrif ewlieni, u fejn mhux
prattiku għall-manifattur tal-prodott ta’ investiment li jfassal
id-dokument bit-tagħrif ewlieni, dan jista’ jiġi ddelegat lil
ħadd ieħor. Sabiex jiġi żgurat it-tixrid wiesa’ u
d-disponibbiltà tad-dokumenti bit-tagħrif ewlieni, dan ir-Regolament għandu
jippermetti l-pubblikazzjoni mill-manifattur tal-prodott ta’ investiment
permezz ta’ websajt tal-għażla tiegħu.
(10)     Sabiex jiġu ssodisfati
l-ħtiġijiet tal-investituri fil-livell ta' konsumatur, huwa
meħtieġ li jiġi żgurat li l-informazzjoni dwar il-prodotti
ta’ investiment tkun preċiża, ġusta, ċara u ma
tiżgwidax lil dawk l-investituri. Dan ir-Regolament għandu
għalhekk jistabbilixxi standards komuni għall-abbozzar tad-dokument
bit-tagħrif ewlieni, sabiex jiżgura li dan ikun jinftiehem
mill-investituri fil-livell ta' konsumatur. Minħabba d-diffikultajiet li
ħafna mill-investituri mhux professjonisti jkollhom biex jifhmu
t-terminoloġija finanzjarja speċjalizzata, għandha tingħata
attenzjoni partikolari għall-vokabolarju u l-istil tal-kitba użati
fid-dokument. Għandhom jiġu stabbiliti wkoll regoli dwar il-lingwa li
biha għandu jitfassal id-dokument. Barra minn hekk, l-investituri
fil-livell ta' konsumatur għandhom ikunu jistgħu jifhmu d-dokument
bit-tagħrif ewlieni fih innifsu mingħajr ma jirreferu għal
informazzjoni oħra.
(11)     L-investituri fil-livell ta'
konsumatur għandhom jiġu pprovduti bl-informazzjoni
meħtieġa biex huma jieħdu deċiżjoni infurmata dwar
l-investiment u jipparagunaw il-prodotti differenti ta’ investiment, imma jekk
din l-informazzjoni ma tkunx qasira u konċiża jkun hemm ir-riskju li
ma jużawhiex. Id-dokument bit-tagħrif ewlieni għandu
għalhekk ikun fih biss tagħrif ewlieni, speċjalment fir-rigward
tan-natura u l-karatteristiċi tal-prodott, inkluż jekk hux possibbli
li jkun hemm telf tal-kapital, l-ispejjeż u l-profil tar-riskju
tal-prodott, kif ukoll l-informazzjoni rilevanti dwar il-prestazzjoni, u
ċertu informazzjoni speċifika oħra li tista’ tkun
meħtieġa biex jinftiehmu l-karatteristiċi tal-prodotti
speċifiċi, inkluż dawk intenzjonati għall-użu
fl-ippjanar tal-irtirar. 
(12)     Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni għandu jitfassal f’format li jippermetti lill-investituri
fil-livell ta' konsumatur jipparagunaw il-prodotti ta’ investiment differenti,
peress li l-imġiba u l-kapaċitajiet tal-konsumatur huma tali li l-format,
il-preżentazzjoni u l-kontenut tal-informazzjoni jridu jiġu
kkalibrati bir-reqqa sabiex jiġi mmassimizzat il-fehim u l-użu
tal-informazzjoni. Għandha tiġi segwita l-istess ordni fl-elementi
ta' informazzjoni u fl-intestaturi ta’ dawn l-elementi f’kull dokument. Barra
minn hekk, id-dettalji tal-informazzjoni li għandhom jiġu
inklużi fid-dokument bit-tagħrif ewlieni għall-prodotti
differenti u l-preżentazzjoni ta’ din l-informazzjoni għandhom
jiġu armonizzati iżjed permezz tal-atti delegati li jqisu
r-riċerka eżistenti u kontinwa dwar l-imġiba tal-konsumaturi,
inkluż ir-riżultati tal-ittestjar tal-effikaċja ta’ modi
differenti ta’ kif tiġi ppreżentata l-informazzjoni lill-konsumaturi.
Barra minn dan, xi prodotti ta’ investiment jagħtu għażla
lill-investitur fil-livell ta' konsumatur bejn għadd ta’ investimenti
sottostanti. Dawk il-prodotti għandhom jitqiesu meta jitfassal il-format. 
(13)     B’mod li qed jiżdied,
l-investituri fil-livell ta' konsumatur mhux qegħdin ifittxu biss
rendiment finanzjarju bid-deċiżjonijiet tal-investiment tagħhom.
Spiss ifittxu wkoll finijiet oħra bħall-għanijiet soċjali
jew ambjentali. Barra minn hekk, l-informazzjoni dwar l-aspetti mhux
finanzjarji tal-investimenti tista’ tkun importanti għal dawk li qed
ifittxu biex jagħmlu investimenti sostenibbli u fuq tul ta’ żmien.
Madankollu, informazzjoni dwar ir-riżultati soċjali, ambjentali jew
ta’ governanza li jkun qed ifittex il-manifattur tal-prodott ta’ investiment
tista’ tkun diffiċli li tiġi pparagunata jew tista' tkun nieqsa
għal kollox. Għalhekk, huwa mixtieq li d-dettalji tal-informazzjoni
jiġu armonizzati iżjed fir-rigward ta' jekk tqisux kwistjonijiet
ambjentali, soċjali jew ta’ governanza, u jekk inhu hekk, b’liema modi. 
(14)     Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni għandu jkun distint b'mod ċar minn kwalunkwe komunikazzjoni
ta’ kummerċjalizzazzjoni. Is-sinifikat tiegħu ma għandux
jitnaqqas minħabba dawk id-dokumenti l-oħra. 
(15)     Sabiex jiġi żgurat
li d-dokument bit-tagħrif ewlieni jkun fih informazzjoni affidabbli, dan
ir-Regolament għandu jeħtieġ li l-manifatturi tal-prodott ta’
investiment iżommu d-dokument bit-tagħrif ewlieni aġġornat.
Għal dan il-għan, huwa meħtieġ li regoli dettaljati
relatati mal-kundizzjonijiet u l-frekwenza tar-reviżjoni tal-informazzjoni
u r-reviżjoni tad-dokument bit-tagħrif ewlieni jiġu stabbiliti
f’att delegat li għandu jiġi adottat mill-Kummissjoni.
(16)     Id-dokumenti bit-tagħrif
ewlieni huma s-sies tad-deċiżjonijiet dwar l-investiment minn
investituri fil-livell ta' konsumatur. Għal din ir-raġuni,
il-manufatturi ta' prodotti ta' investiment għandhom responsabbiltà
importanti, lejn l-investituri fil-livell ta' konsumatur, li jikkonformaw
mar-regoli ta' dan ir-Regolament. Għalhekk huwa importanti li jiġi
żgurat li l-investituri fil-livell ta' konsumatur li ddipendew fuq dokument
bit-tagħrif ewlieni għad-deċiżjonijiet dwar l-investiment
tagħhom ikollhom drittijiet effettivi ta' rimedju. Għandu wkoll
jiġi żgurat li l-investituri kollha fil-livell ta' konsumatur
fl-Unjoni jkollhom l-istess dritt ifittxu kumpens għad-danni li jistgħu
jsofru minħabba nuqqasijiet fil-konformità mar-rekwiżiti stabbiliti
f'dan ir-Regolament min-naħa tal-manifatturi ta' prodotti ta' investiment.
Għalhekk ir-regoli dwar ir-responsabbiltà tal-manufatturi ta' prodotti ta'
investiment għandhom jiġu armonizzati. Dan ir-Regolament għandu
jistabbilixxi li l-investituri fil-livell ta' konsumatur ikunu jistgħu
jżommu lill-manufattur ta' prodott responsabbli għal ksur ta' dan
ir-Regolament f'każ ta' telf ikkawżat minħabba l-użu
tad-dokument bit-tagħrif ewlieni.
(17)     Peress li l-investituri
fil-livell ta' konsumatur ġeneralment ma jkollhomx għarfien fil-fond
dwar il-proċeduri interni tal-manufatturi tal-prodotti ta' investiment,
għandu jiġi stabbilit obbligu tal-provi bil-kontra. Il-manufattur ta'
prodott ikollu jipprova li d-dokument bit-tagħrif ewlieni tfassal
f'konformità ma' dan ir-Regolament. Madankollu, l-investitur fil-livell ta'
konsumatur ikollu jipprova li t-telf li ġarrab seħħ
minħabba l-użu tal-informazzjoni fid-dokument bit-tagħrif
ewlieni minħabba li dan jaqa' direttament fl-isfera personali
tal-investitur fil-livell ta' konsumatur.
(18)     Fir-rigward ta' kwistjonijiet
marbuta mar-responsabbiltà ċivili ta' manufattur ta' prodott ta'
investiment u li mhumiex koperti minn dan ir-Regolament, dawn il-kwistjonijiet
għandhom ikunu rregolati mil-liġi nazzjonali applikabbli kif
determinat mir-regoli rilevanti tad-Dritt Internazzjonali Privat. Il-qorti
kompetenti biex tiddeċiedi dwar pretensjoni ta' responsabbiltà ċivili
li tinġieb minn investitur fil-livell ta' konsumatur għandha tkun
determinata mir-regoli rilevanti dwar il-Ġuriżduzzjoni
Internazzjonali. 
(19)     Sabiex l-investitur fil-livell
ta' konsumatur ikun jista’ jieħu deċiżjoni infurmata dwar
l-investiment, il-persuni li jbiegħu l-prodotti ta’ investiment għandhom
ikunu meħtieġa jipprovdu d-dokument bit-tagħrif ewlieni
f'biżżejjed żmien qabel ma tiġi konkluża kwalunkwe
tranżazzjoni. Dan ir-rekwiżit għandu japplika b’mod
ġenerali irrispettivament minn fejn jew kif isseħħ
it-tranżazzjoni. Il-persuni li jbiegħu jinkludu kemm id-distributuri
kif ukoll il-manifatturi tal-prodott ta’ investiment infushom fejn dawn
jagħżlu li jbiegħu l-prodott b’mod dirett lill-investituri
fil-livell ta' konsumatur. Sabiex tiġi żgurata l-flessibbiltà meħtieġa
u l-proporzjonalità, l-investituri fil-livell ta' konsumatur li jixtiequ
jikkonkludu tranżazzjoni bl-użu ta’ mezz ta’ komunikazzjoni
b’distanza għandhom ikunu jistgħu jirċievu d-dokument
bit-tagħrif ewlieni wara l-konklużjoni tat-tranżazzjoni. Anke
f’dan il-każ, id-dokument bit-tagħrif ewlieni jkun utli
għall-investitur, pereżempju biex l-investitur ikun jista’
jipparaguna l-prodott mixtri ma’ dak deskritt fid-dokument bit-tagħrif
ewlieni. Dan ir-Regolament huwa mingħajr preġudizzju
għad-Direttiva 2002/65/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill[14].
(20)     Għandhom jiġu
stabbiliti regoli uniformi sabiex jagħtu lill-persuna li tbiegħ
il-prodott tal-investiment ċertu għażla rigward il-mezz li fih
id-dokument bit-tagħrif ewlieni jingħata lill-investituri fil-livell
ta' konsumatur u li jippermettu l-użu ta' komunikazzjonijiet
elettroniċi fejn hu xieraq wara li jkunu kkunsidrati
ċ-ċirkostanzi tat-tranżazzjoni. Madankollu, l-investitur
fil-livell ta' konsumatur għandhom jingħataw l-għażla li
jirċivuh stampat. Fl-interess tal-aċċess għall-informazzjoni
mill-konsumatur, id-dokument bit-tagħrif ewlieni għandu jingħata
dejjem mingħajr ħlas.
(21)     Sabiex tiġi żgurata
l-fiduċja tal-investituri fil-livell ta' konsumatur fil-prodotti ta’
investiment, għandhom jiġu stabbiliti rekwiżiti għal
proċeduri interni xierqa li jiżguraw li l-investituri fil-livell ta'
konsumatur jirċievu tweġiba sostantiva mingħand il-manifattur
tal-prodott ta’ investiment għall-ilmenti tagħhom.
(22)     Proċeduri
għar-riżoluzzjoni alternattiva ta' tilwim jippermettu li s-soluzzjoni
tat-tilwim tkun iktar mgħaġġla u inqas għalja milli permezz
tal-qrati u jħaffu l-piż fuq is-sistema tal-qrati. Għal dak
il-għan il-manifatturi tal-prodotti ta' investiment u l-persuni li
jbiegħu prodotti ta' investiment għandhom ikunu taħt obbligu li
jipparteċipaw f’dawk il-proċeduri mibdija minn investituri fil-livell
ta' konsumatur fir-rigward tad-drittijiet u l-obbligi stabbiliti minn dan
ir-Regolament, bla ħsara għal ċerti salvagwardji skont
il-prinċipju ta’ protezzjoni ġudizzjarja effettiva. Partikolarment,
il-proċeduri għal riżoluzzjoni alternattiva tat-tilwim ma
għandhomx jiksru d-drittijiet li l-partijiet fit-tali proċeduri
għandhom biex jibdew proċeduri legali quddiem il-qrati. 
(23)     Billi d-dokument
bit-tagħrif ewlieni għandu jiġi prodott għall-prodotti ta’
investiment mill-entitajiet li joperaw fis-setturi bankarji,
tal-assigurazzjoni, tat-titoli u tal-fondi tas-swieq finanzjarji, huwa ta’
importanza kbira li tiġi żgurata l-kooperazzjoni bla xkiel bejn
id-diversi awtoritajiet li jissuperviżjaw il-manifatturi tal-prodotti ta’
investiment sabiex ikollhom approċċ komuni għall-applikazzjoni
ta’ dan ir-Regolament.
(24)     F’konformità
mal-Komunikazzjoni tal-Kummissjoni ta’ Diċembru 2010 dwar
it-tisħiħ tar-reġimi ta’ sanzjoni fis-settur finanzjarju[15] u sabiex jiġi żgurat
li r-rekwiżiti stabbiliti f’dan ir-Regolament jiġu sodisfatti, huwa
importanti li l-Istati Membri jieħdu l-passi meħtieġa biex
jiżguraw li l-ksur ta’ dan ir-Regolament ikun soġġett għal
sanzjonijiet u miżuri amministrattivi xierqa. Sabiex jiġi żgurat
li s-sanzjonijiet ikollhom effett dissważiv u tissaħħaħ
il-protezzjoni tal-investituri billi jiġu mwissija dwar il-prodotti ta’
investiment ikkummerċjalizzati li jiksru dan ir-Regolament,
is-sanzjonijiet u l-miżuri għandhom normalment jiġu ppubblikati,
minbarra f’ċertu ċirkostanzi ddefiniti tajjeb.
(25)     Sabiex jiġu sodisfatti
l-għanijiet ta’ dan ir-Regolament, għandha tiġi ddelegata
s-setgħa tal-adozzjoni ta' atti skont l-Artikolu 290 tat-Trattat dwar
il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea lill-Kummissjoni fir-rigward
tal-ispeċifikar tad-dettalji dwar il-preżentazzjoni u l-format
tad-dokument bit-tagħrif ewlieni, il-kontenut tal-informazzjoni li
għandha tiġi inkluża fid-dokument bit-tagħrif ewlieni,
ir-rekwiżiti dettaljati fir-rigward taż-żmien meta għandu jingħata
d-dokument bit-tagħrif ewlieni kif ukoll fir-rigward tar-reviżjoni u
l-analiżi tiegħu. Huwa ta’ importanza partikolari li l-Kummissjoni
twettaq konsultazzjonijiet xierqa matul il-ħidma preparatorja tagħha.
Il-Kummissjoni, meta tħejji u tfassal l-atti delegati, għandha
tiżgura trażmissjoni simultanja, fil-ħin u xierqa tad-dokumenti
rilevanti lill-Parlament Ewropew u lill-Kunsill. 
(26)     Il-Kummissjoni għandha
tadotta standards tekniċi regolatorji żviluppati mill-AETS, l-ABE u
l-AEAPX skont l-Artikolu 8 rigward il-metodoloġija sottostanti
l-preżentazzjoni tar-riskju u l-benefiċċji u l-kalkolu
tal-ispejjeż permezz ta' atti delegati skont l-Artikolu 290
tat-Trattat dwar il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea u skont l-Artikoli 10
sa 14 rispettivi tar-Regolamenti (UE) Nru 1093/2010, 1094/2010 u
1095/2010. 
(27)     Id-Direttiva 95/46/KE
tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-24 ta’ Ottubru 1995 dwar
il-protezzjoni ta’ individwi fir-rigward tal-ipproċessar ta’ data
personali u dwar il-moviment liberu ta’ dik id-data[16] tirregola l-ipproċessar
tad-dejta personali mwettaq mill-Istati Membri fil-kuntest ta’ dan
ir-Regolament u skont is-superviżjoni tal-awtoritajiet kompetenti.
Ir-Regolament (KE) Nru 45/2001 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill
tat-18 ta’ Diċembru 2000 dwar il-protezzjoni ta’ individwu
fir-rigward tal-ipproċessar ta’ data personali mill-istituzzjonijiet u
l-korpi tal-Komunità u dwar il-moviment liberu ta’ dak id-data[17], jirregola l-ipproċessar
tad-dejta personali mwettaq mill-Awtoritajiet Superviżorji Ewropej skont
dan ir-Regolament u taħt is-superviżjoni tal-Kontrollur Ewropew
għall-Protezzjoni tad-Data. Kwalunkwe proċessar ta’ dejta personali
mwettaq fil-qafas ta’ dan ir-Regolament, bħall-iskambju jew
it-trażmissjoni ta’ dejta personali mill-awtoritajiet kompetenti
għandu jsir skont id-Direttiva 95/46/KE u kwalunkwe skambju jew
trażmissjoni ta’ informazzjoni mill-Awtoritajiet Superviżorji Ewropej
għandu jsir skont ir-Regolament (KE) Nru 45/2001.
(28)     Filwaqt li l-UCITS huma
prodotti ta’ investiment fis-sens ta’ dan ir-Regolament, l-istabbiliment
riċenti tar-rekwiżiti tal-informazzjoni ewlenija
għall-investitur skont id-Direttiva 2009/65/KE ifisser li jkun
proporzjonat li l-UCITS bħal dawn jingħataw perjodu tranżitorju
ta’ 5 snin wara d-dħul fis-seħħ ta’ dan ir-Regolament matul
liema żmien ma jkunux soġġetti għal dan ir-Regolament. Wara
dan il-perjodu jsiru soġġetti għal dan ir-Regolament fin-nuqqas
ta’ xi estensjoni ta’ dan il-perjodu tranżizzjonali.
(29)     Ir-reviżjoni ta’ dan
ir-Regolament għandha titwettaq erba’ snin wara d-dħul
fis-seħħ ta’ dan ir-Regolament sabiex tqis l-iżviluppi tas-suq,
bħall-ħolqien ta’ tipi ġodda ta’ prodotti ta’ investiment, kif
ukoll żviluppi f’oqsma oħra tal-liġi tal-Unjoni u l-esperjenzi
tal-Istati Membri. Ir-reviżjoni għandha tivvaluta jekk il-miżuri
introdotti tejbux il-fehim medju tal-investituri fil-livell ta' konsumatur dwar
il-prodotti ta’ investiment u l-paragunabbiltà tal-prodotti. Għandha tqis
ukoll jekk il-perjodu tranżizzjonali li japplika għall-UCITS
għandux jiġi estiż, jew jekk għandhomx jitqiesu
alternattivi oħra għat-trattament tal-UCITS. Abbażi
tar-reviżjoni, il-Kummissjoni għandha tissottometti rapport
lill-Parlament Ewropew u lill-Kunsill akkompanjat, fejn xieraq, bi proposti
leġiżlattivi. 
(30)     Sabiex il-manifatturi
tal-prodott ta’ investiment u l-persuni li jbiegħu l-prodotti ta’
investiment jingħataw biżżejjed żmien biex iħejju
għall-applikazzjoni prattika tar-rekwiżiti ta’ dan ir-Regolament,
ir-rekwiżiti ta’ dan ir-Regolament ma għandhomx jibdew japplikaw
qabel sentejn mid-dħul fis-seħħ ta’ dan ir-Regolament. 
(31)     Dan ir-Regolament jirrispetta
d-drittijiet fundamentali u josserva l-prinċipji rikonoxxuti b'mod
partikolari mill-Karta tad-Drittijiet Fundamentali tal-Unjoni Ewropea.
(32)     Billi l-għan tal-azzjoni
li għandha tittieħed, jiġifieri t-titjib fil-protezzjoni
għall-investituri fil-livell ta' konsumatur u t-titjib tal-fiduċja
tagħhom fil-prodotti ta’ investiment, inkluż fejn dawn il-prodotti
jinbiegħu b’mod transfruntier, ma jistax jintlaħaq b’mod
suffiċjenti mill-Istati Membri li jaħdmu b’mod indipendenti minn
xulxin, u hija biss l-azzjoni fil-livell Ewropew li tista’ tindirizza
d-dgħjufijiet identifikati, u għalhekk minħabba l-effetti
tagħha tkun tista’ tinkiseb aħjar fil-livell tal-Unjoni, l-Unjoni
tista’ tadotta miżuri, skont il-prinċipju tas-sussidjarjetà kif
stabbilit fl-Artikolu 5 tat-Trattat dwar l-Unjoni Ewropea. Skont
il-prinċipju tal-proporzjonalità, kif stabbilit f’dak l-Artikolu, dan
ir-Regolament ma jmurx lil hinn minn dak li huwa meħtieġ sabiex jinkisbu
dawk l-għanijiet,
ADOTTAW DAN IR-REGOLAMENT:
KAPITOLU I
SUĠĠETT, KAMP TA’ APPLIKAZZJONI U DEFINIZZJONIJIET
Artikolu 1
Dan ir-Regolament jistabbilixxi regoli
uniformi dwar il-format u l-kontenut tad-dokument bit-tagħrif ewlieni li
għandu jitfassal mill-manifatturi tal-prodott ta’ investiment u regoli
uniformi dwar l-għoti ta’ dan id-dokument lill-investituri fil-livell ta'
konsumatur.
Artikolu 2
Dan ir-Regolament għandu japplika
għall-manifattura u l-bejgħ tal-prodotti ta’ investiment. 
Madankollu, ma għandux japplika għal
dawn il-prodotti li ġejjin:
(a)         
prodotti tal-assigurazzjoni li ma joffrux valur ta’
ċediment jew fejn dak il-valur ta’ ċediment ma jkunx totalment jew
parzjalment skopert, b’mod dirett jew indirett, għall-varjazzjonijiet
fis-suq; 
(b)         
depożiti b'rata tar-rendiment li hija
ddeterminata f’relazzjoni ma' rata tal-imgħax; 
(c)         
titoli msemmija fil-punti (b) sa (g), (i) u
(j) tal-Artikolu 1(2) tad-Direttiva 2003/71/KE; 
(d)         
titoli oħra li ma jinkorporawx derivattiv; 
(e)         
skemi tal-pensjoni tax-xogħol koperti mill-kamp
ta' applikazzjoni tad-Direttiva 2003/41/KE jew
id-Direttiva 2009/138/KE; u
(f)           
prodotti tal-pensjonijiet li skont il-liġi
nazzjonali jkunu jeħtieġu kontribuzzjoni finanzjarja mill-impjegatur
u fejn l-impjegat ma jkollux għażla fir-rigward tal-fornitur tal-prodott
tal-pensjoni.
Artikolu 3
1.           Fejn il-manifatturi
tal-prodott ta’ investiment soġġetti għal dan ir-Regolament huma
wkoll soġġetti għad-Direttiva 2003/71/KE, dan ir-Regolament
u d-Direttiva 2003/71/KE għandhom japplikaw it-tnejn.
2.           Fejn il-manifatturi
tal-prodott ta’ investiment soġġetti għal dan ir-Regolament huma
wkoll soġġetti għad-Direttiva 2009/138/KE, dan
ir-Regolament u d-Direttiva 2009/138/KE għandhom japplikaw it-tnejn.
Artikolu 4
Għall-finijiet ta’ dan ir-Regolament,
dawn id-definizzjonijiet li ġejjin għandhom japplikaw:
(a)         
'prodott ta’ investiment' tfisser investiment fejn
irrispettivament mill-forma legali tal-investiment, l-ammont ripagabbli
lill-investitur jiġi skopert għall-varjazzjonijiet fil-valuri ta’
referenza jew fil-prestazzjoni ta’ xi assi jew aktar li mhumiex mixtrija
direttament mill-investitur;
(b)         
'manifattur tal-prodott ta’ investiment' tfisser:
i)        kwalunkwe persuna fiżika jew
ġuridika li timmanifattura prodott ta’ investiment;
ii)       kwalunkwe persuna fiżika jew
ġuridika li tagħmel tibdil fi prodott ta’ investiment eżistenti
billi tbiddel il-profil tar-riskju u tal-benefiċċji tiegħu jew
l-ispejjeż assoċjati mal-investiment fil-prodott ta’ investiment; 
(c)         
'investituri fil-livell ta' konsumatur' tfisser:
i)        klijenti fil-livell ta' konsumatur kif
definit fil-punt (12) tal-Artikolu 4(1)
tad-Direttiva 2004/39/KE; 
ii)       konsumaturi fis-sens
tad-Direttiva 2002/92/KE;
(d)         
'prodotti ta’ pensjoni' tfisser prodotti li
taħt il-liġi nazzjonali huma rikonoxxuti li għandhom l-għan
ewlieni li jipprovdu lill-investitur dħul fl-irtirar, u li jintitolaw
lill-investitur għal ċertu benefiċċji; 
(e)         
'mezz durabbli' tfisser mezz durabbli kif definit
fl-Artikolu 2(m) tad-Direttiva 2009/65/KE; 
(f)           
'awtoritajiet kompetenti' tfisser l-awtoritajiet
nazzjonali tal-Istati Membri, bis-setgħa legali li jissuperviżjaw
il-manifattur tal-prodott ta’ investiment jew il-persuna li tbiegħ
il-prodott ta’ investiment lill-investitur fil-livell ta' konsumatur.
KAPITOLU II
DOKUMENT BIT-TAGĦRIF EWLIENI
Taqsima 1
Tfassil tad-dokument bit-tagħrif ewlieni
Artikolu 5
Il-manifattur tal-prodott ta’ investiment
għandu jfassal dokument bit-tagħrif ewlieni skont ir-rekwiżiti
stabbiliti f’dan ir-Regolament għal kull prodott ta’ investiment li
jipproduċi u għandu jippubblika d-dokument fuq il-websajt tal-għażla
tiegħu qabel il-prodott ta’ investiment ikun jista’ jinbiegħ
lill-investituri fil-livell ta' konsumatur. 
Taqsima II
Forma u kontenut tad-dokument bit-tagħrif ewlieni
Artikolu 6
1.           Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni għandu jkun preċiż, ġust, ċar u ma
jiżgwidax. 
2.           Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni għandu jkun dokument waħdu, separat b’mod ċar
mill-materjali tal-kummerċjalizzazzjoni.
3.           Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni għandu jitfassal bħala dokument qasir li jkun:
(a)         
ippreżentat u strutturat b’mod li jkun faċli
jinqara, bl-użu ta’ tipa ta’ daqs li tinqara;
(b)         
espress b’mod ċar u miktub
b’lingwaġġ li tikkomunika b’mod li tiffaċilita l-fehim
tal-investitur fil-livell ta' konsumatur tal-informazzjoni li tkun qed
tiġi kkomunikata, b’mod partikolari fejn:
(i) il-lingwaġġ użat ikun
ċar, fil-qosor u jista’ jinftiehem;
(ii) l-użu ta’ kliem tekniku jiġi
evitat;
(iii) it-termini tekniċi jiġu evitati
meta minflok jistgħu jintużaw kliem komuni.
4.           Jekk jintużaw kuluri
fid-dokument bit-tagħrif ewlieni, dawn ma għandhomx inaqqsu
l-komprensjonabbiltà tal-informazzjoni fil-każ li d-dokument
bit-tagħrif ewlieni jiġi stampat jew fotokopjat fl-iswed u l-abjad.
5.           Fejn il-markar korporattiv
jew il-logo tal-manifattur tal-prodott ta’ investiment jew tal-grupp li minnu
jagħmel parti jintużaw fid-dokument bit-tagħrif ewlieni, dan ma
għandux itellef lill-investitur fil-livell ta' konsumatur
mill-informazzjoni li jkun hemm fid-dokument jew joskura t-test.
Artikolu 7
Id-dokument bit-tagħrif ewlieni
għandu jinkiteb bil-lingwa uffiċjali, jew b’waħda mil-lingwi
uffiċjali tal-Istat Membru fejn jinbiegħ il-prodott ta’ investiment,
jew b’lingwa aċċettata mill-awtoritajiet kompetenti ta’ dak l-Istat
Membru, jew fejn ikun ġie miktub b’lingwa differenti, dan għandu
jiġi tradott f’waħda minn dawn il-lingwi.
Artikolu 8
1.           It-titolu ‘Dokument
bit-Tagħrif Ewlieni’ għandu jidher b’mod prominenti fuq in-naħa
ta’ fuq tal-ewwel paġna tad-dokument bit-tagħrif ewlieni. Nota
spjegattiva għandha tidher direttament taħt it-titolu. Din
għandha taqra kif ġej: 
‘Dan id-dokument jipprovdilek tagħrif
ewlieni dwar dan il-prodott ta’ investiment. Dan mhux materjal ta’
kummerċjalizzazzjoni. L-informazzjoni hija meħtieġa
bil-liġi biex tgħinek tifhem in-natura ta’ dan il-prodott ta'
investiment u r-riskji li tinvesti fih. Nagħtuk parir taqrah sabiex inti
tkun tista' tieħu deċiżjoni informata dwar jekk għandekx
tinvesti jew le.
2.           Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni għandu jinkludi din l-informazzjoni li ġejja:
(a)         
taħt taqsima fil-bidu tad-dokument, l-isem
tal-prodott ta’ investiment u l-identità tal-manifattur tal-prodott ta’
investiment;
(b)         
taħt it-taqsima bit-titolu "X’inhu dan
l-investiment?", in-natura u l-karatteristiċi ewlenin tal-prodott ta’
investiment, inkluż 
i) it-tip tal-prodott ta’ investiment;
ii) l-għanijiet tiegħu u l-modi ta' kif
se jintlaħqu; 
iii) indikazzjoni dwar jekk il-manifattur
tal-prodott ta’ investiment hux qed jimmira għal riżultati
ambjentali, soċjali jew ta’ governanza speċifiċi, kemm
fir-rigward tat-twettiq tan-negozju tiegħu jew fir-rigward ta’ prodott ta’
investiment, u jekk hu hekk, indikazzjoni tar-riżultati li qed jimmira
għalihom u kif dawn se jinkisbu;
iv) fejn il-prodott ta’ investiment joffri
benefiċċji tal-assigurazzjoni, id-dettalji ta’ dawn
il-benefiċċji tal-assigurazzjoni;
v) it-terminu ta’ żmien tal-prodott ta’
investiment, jekk magħruf; 
vi) ix-xenarji tal-prestazzjoni, jekk rilevanti
skont in-natura tal-prodott;
(c)         
taħt it-taqsima bit-titolu "Nista’ nitlef
il-flus?", indikazzjoni fil-qosor dwar il-possibbiltà ta’ telf
tal-kapital, inkluż 
i) kwalunkwe garanziji jew protezzjoni
tal-kapital mogħtija, kif ukoll kwalunkwe limitazzjonijiet għalihom; 
ii) jekk il-prodott ta’ investiment huwiex kopert
bi skema ta’ kumpens jew garanzija;
(d)         
taħt taqsima intitolata "X'inhu
l-użu tiegħu?" indikazzjoni tal-perijodu minimu ta'
parteċipazzjoni rakkomandat u l-profil tal-likwidità mistenni tal-prodott
inkluż il-possibbiltà u l-kundizzjonijiet għal kwalunkwe
diżinvestiment qabel il-maturità, wara li jiġu kkunsidrati l-profil
tar-riskji u l-benefiċċji tal-prodott ta’ investiment u l-evoluzzjoni
tas-suq li jimmira għalihom.
(e)         
taħt it-taqsima bit-titolu "X’inhuma
r-riskji u x’nista’ nieħu lura?", il-profil tar-riskji u
l-benefiċċji tal-prodott ta’ investiment, inkluż indikatur
f’għamla sommarja ta’ dan il-profil u t-twissijiet fir-rigward ta’
kwalunkwe riskju speċifiku li jista' ma jkunx rifless bis-sħiħ
fl-indikatur f’għamla sommarja; 
(f)           
taħt it-taqsima bit-titolu "X’inhuma
l-ispejjeż?", l-ispejjeż assoċjati mal-investiment
fil-prodott ta’ investiment, li jinkludu kemm l-ispejjeż diretti kif ukoll
dawk indiretti li għandu jġorr l-investitur, inkluż indikaturi
f’għamla sommarja ta’ dawn l-ispejjeż;
(g)         
taħt it-taqsima bit-titolu "Kif mar
fil-passat?", il-prestazzjoni fl-imgħoddi tal-prodott ta’
investiment, jekk dan huwa rilevanti skont in-natura tal-prodott u t-tul
tar-rekord tal-prestazzjoni tiegħu fl-imgħoddi;
(h)         
fil-każ ta' prodotti tal-pensjoni, taħt
taqsima bit-titolu "X’nista’ nieħu meta nirtira?",
projezzjonijiet tar-riżultati futuri possibbli.
3.           Il-manifattur tal-prodott ta’
investiment jista’ jinkludi biss tagħrif ieħor fejn huwa
meħtieġ għall-investitur fil-livell ta' konsumatur biex
jagħmel deċiżjoni infurmata dwar l-investiment fi prodott ta’
investiment speċifiku. 
4.           L-informazzjoni msemmija
fil-paragrafu 2 għandha tiġi ppreżentata f’format komuni
inkluż l-intestaturi komuni u ssegwi l-ordni standardizzata stabbilita
fil-paragrafu 2, sabiex tippermetti l-ipparagunar mad-dokument
bit-tagħrif ewlieni ta’ kwalunkwe prodott ta’ investiment ieħor.
Id-dokument bit-tagħrif ewlieni għandu juri b’mod prominenti simbolu
komuni biex id-dokument ikun distint minn dokumenti oħra.
5.           Il-Kummissjoni għandu
jkollha s-setgħa li tadotta atti ddelegati skont l-Artikolu 23 li
jispeċifikaw id-dettalji dwar il-preżentazzjoni u l-kontenut ta’ kull
wieħed mill-elementi tal-informazzjoni msemmija fil-paragrafu 2,
il-preżentazzjoni u d-dettalji tal-informazzjoni l-oħra li
l-manifattur tal-prodott jista’ jinkludi fid-dokument bit-tagħrif ewlieni
kif imsemmi fil-paragrafu 3, u d-dettalji tal-format komuni u s-simbolu
komuni msemmija fil-paragrafu 4. Il-Kummissjoni għandha tqis
id-differenzi bejn il-prodotti ta’ investiment u l-kapaċitajiet
tal-investituri fil-livell ta' konsumatur kif ukoll il-karatteristiċi
tal-prodotti ta’ investiment li jippermettu lill-investitur fil-livell ta'
konsumatur jagħżel bejn investimenti sottostanti differenti jew
għażliet oħra li joffri l-prodott, inkluż fejn din
l-għażla tista’ sseħħ f’punti taż-żmien differenti,
jew fejn tista’ tinbidel fil-ġejjieni. 
6.           L-Awtorità Bankarja Ewropea
(ABE), l-Awtorità Ewropea tal-Assigurazzjoni u l-Pensjonijiet tax-Xogħol
(AEAPX) u l-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (AETS) għandhom
jiżviluppaw abbozzi ta’ standards regolatorji li jiddeterminaw: 
(a)         
il-metodoloġija sottostanti l-preżentazzjoni
tar-riskji u l-benefiċċji kif imsemmi fil-punt (e)
tal-paragrafu 2 ta’ dan l-Artikolu u 
(b)         
il-kalkolu tal-ispejjeż kif imsemmi
fil-punt (f) tal-paragrafu 2 ta’ dan l-Artikolu.
L-abbozzi ta’ standards tekniċi regolatorji
għandhom iqisu t-tipi differenti ta' prodotti ta’ investiment.
L-Awtoritajiet Superviżorji Ewropej għandhom jissottomettu dawk
l-abbozzi ta’ standards tekniċi regolatorji lill-Kummissjoni sa […].
Huma mogħtija setgħat lill-Kummissjoni
biex tadotta l-istandards tekniċi regolatorji skont il-proċedura
stabbilita fl-Artikoli 10 sa 14 tar-Regolament (UE) Nru 1093/2010,
l-Artikoli 10 sa 14 tar-Regolament 1094/2010 u l-Artikoli 10 sa
14 tar-Regolament (UE) Nru 1095/2010.
Artikolu 9
Il-komunikazzjonijiet
tal-kummerċjalizzazzjoni li fihom informazzjoni speċifika relatata
mal-prodott ta’ investiment ma għandhomx jinkludu dikjarazzjonijiet li
jikkontradixxu l-informazzjoni li fih id-dokument bit-tagħrif ewlieni jew
li jnaqqsu s-sinifikanza tad-dokument bit-tagħrif ewlieni. Il-komunikazzjonijiet
tal-kummerċjalizzazzjoni għandhom jindikaw li d-dokument
bit-tagħrif ewlieni huwa disponibbli u jipprovdu l-informazzjoni dwar kif
dan jista’ jinkiseb. 
Artikolu 10
1.           Il-manifattur tal-prodott ta’
investiment għandu janalizza l-informazzjoni li fih id-dokument
bit-tagħrif ewlieni b’mod regolari u jirrevedi d-dokument fejn
l-analiżi tindika li hemm bżonn isir it-tibdil. 
2.           Il-Kummissjoni għandu
jkollha s-setgħa li tadotta l-atti delegati skont l-Artikolu 23 li
jistabbilixxu regoli dettaljati għall-analiżi tal-informazzjoni li
fih id-dokument bit-tagħrif ewlieni u għar-reviżjoni
tad-dokument bit-tagħrif ewlieni, fir-rigward ta’: 
(a)         
il-kundizzjonijiet u l-frekwenza tal-analiżi
tal-informazzjoni li fih id-dokument bit-tagħrif ewlieni;
(b)         
il-kundizzjonijiet li taħthom għandu
jiġi rivedut it-tagħrif fid-dokument bit-tagħrif ewlieni, u li
taħthom huwa obbligatorju jew fakultattiv li jiġi ppubblikat
mill-ġdid id-dokument bit-tagħrif ewlieni rivedut; 
(c)         
il-kundizzjonijiet speċifiċi li
taħthom għandha tiġi analizzata l-informazzjoni li fih
id-dokument bit-tagħrif ewlieni jew għandu jiġi rivedut
id-dokument bit-tagħrif ewlieni meta l-prodott ta’ investiment ikun
disponibbli għall-investituri fil-livell ta' konsumatur b’mod mhux
kontinwu; 
(d)         
iċ-ċirkostanzi li fihom l-investituri fil-livell
ta' konsumatur għandhom jiġu infurmati dwar id-dokument
bit-tagħrif ewlieni rivedut għal prodott ta’ investiment mixtri
minnhom.
Artikolu 11
1.           Fejn il-manifattur
tal-prodott ta’ investiment ikun ipproduċa dokument bit-tagħrif
ewlieni li ma jikkonformax mar-rekwiżiti tal-Artikoli 6, 7 u 8 u li
abbażi tiegħu investitur fil-livell ta' konsumatur ikun ħa
deċiżjoni ta’ investiment, dak l-investitur fil-livell ta' konsumatur
jista’ jippretendi mingħand il-manifattur tal-prodott ta’ investiment
kwalunkwe telf ikkawżat lil dak l-investitur fil-livell ta' konsumatur
minħabba d-dokument bit-tagħrif ewlieni.
2.           Meta l-investitur fil-livell
ta' konsumatur juri li sofra telf li rriżulta mill-użu
tal-informazzjoni li fih id-dokument bit-tagħrif ewlieni, il-manifattur
tal-prodott ta’ investiment ikollu jipprova li d-dokument bit-tagħrif
ewlieni tfassal f’konformità mal-Artikoli 6, 7 u 8 ta’ dan ir-Regolament.
3.           It-tqassim tal-obbligu ta'
provi msemmi fil-paragrafu 2 ma għandux jitbiddel bil-quddiem permezz
ta’ ftehim. Kwalunkwe klawżola f’dawn il-ftehimiet bil-quddiem ma
għandhiex torbot lill-investitur fil-livell ta' konsumatur. 
Taqsima III
Għoti tad-dokument bit-tagħrif ewlieni
Artikolu 12
1.           Il-persuna li tbiegħ
il-prodott ta’ investiment lill-investituri fil-livell ta' konsumatur
għandha tipprovdilhom id-dokument bit-tagħrif ewlieni
f'biżżejjed żmien qabel il-konklużjoni
tat-tranżazzjoni relatata mal-prodott ta’ investiment.
2.           B'deroga
mill-paragrafu 1, persuna li tbigħ prodott ta' investiment tista'
tagħti lill-investitur fil-livell ta' konsumatur id-dokument
bit-tagħrif ewlieni immedjatament wara l-konklużjoni
tat-tranżazzjoni meta: 
(a)         
l-investitur fil-livell ta' konsumatur
jagħżel li jikkonkludi t-tranżazzjoni peremzz ta' mezzi ta'
komunikazzjoni mill-bogħod meta:
(b)         
l-għoti tad-dokument bit-tagħrif ewlieni
skont il-paragrafu 1 ma jkunx possibbli, u 
(c)         
meta l-persuna li tbigħ il-prodott ta'
investiment tkun infurmat lill-investitur fil-livell ta' konsumatur dwar dan.
3.           Meta jitwettqu
tranżazzjonijiet suċċessivi fir-rigward l-istess prodott ta’
investiment f’isem l-investitur fil-livell ta' konsumatur skont
l-istruzzjonijiet mogħtija minn dak l-investitur lill-persuna li qed
tbiegħ il-prodott ta' investiment qabel l-ewwel tranżazzjoni,
l-obbligu li jiġi pprovdut id-dokument bit-tagħrif ewlieni skont
il-paragrafu 1 għandu japplika biss għall-ewwel
tranżazzjoni. 
4.           Il-Kummissjoni għandu
jkollha s-setgħa li tadotta atti ddelegati skont l-Artikolu 23 li
jispeċifikaw: 
(a)         
il-kundizzjonijiet biex jiġi ssodisfat
ir-rekwiżit li jiġi pprovdut id-dokument bit-tagħrif ewlieni
f'biżżejjed żmien minn qabel kif stabbilit fil-paragrafu 1;
(b)         
il-metodu u l-limitu ta’ żmien biex
jingħata d-dokument bit-tagħrif ewlieni skont il-paragrafu 2.
Artikolu 13
1.           Il-persuna li tbigħ
il-prodott ta’ investiment għandha tipprovdi d-dokument bit-tagħrif
ewlieni lill-investituri fil-livell ta' konsumatur mingħajr ħlas. 
2.           Il-persuna li tbiegħ
prodott ta’ investiment għandha tipprovdi d-dokument bit-tagħrif
ewlieni lill-investitur fil-livell ta' konsumatur b'wieħed mill-mezzi li
ġejjin: 
(a)         
stampat; 
(b)         
bl-użu ta’ mezz durabbli għajr dak
stampat, fejn il-kundizzjonijiet stabbiliti fil-paragrafu 4 jkunu
ssodisfati; jew
(c)         
permezz ta’ websajt fejn il-kundizzjonijiet
stabbiliti fil-paragrafu 5 jkunu ssodisfati.
3.           Madnakollu, meta d-dokument
bit-tagħrif ewlieni jiġi pprovdut bl-użu ta’ mezz durabbli
għajr dak stampat jew permezz ta’ websajt, għandha tingħata
kopja stampata lill-investituri fil-livell ta' konsumatur fuq talba u mingħajr
ħlas. 
4.           Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni jista’ jiġi pprovdut bl-użu ta’ mezz durabbli għajr dak
stampat jekk jiġu ssodisfati l-kundizzjonijiet li ġejjin: 
(a)         
l-użu tal-mezz durabbli huwa xieraq
fil-kuntest tan-negozju li jkun qed isir bejn il-persuna li tbiegħ
il-prodott ta’ investiment u l-investitur fil-livell ta' konsumatur; u 
(b)         
l-investitur fil-livell ta' konsumatur ikun
ingħata l-għażla bejn l-informazzjoni stampata u bil-mezz
durabbli, u jkun għażel dak il-mezz l-ieħor.
5.           Id-dokument bit-tagħrif
ewlieni jista' jiġi provdut permezz ta’ websajt jekk id-dokument
bit-tagħrif ewlieni jkun indirizzata personalment lill-investitur
fil-livell ta' konsumatur jew jekk ikunu ssodisfati l-kundizzjonijiet li
ġejjin: 
(a)         
l-għoti tad-dokument bit-tagħrif ewlieni
permezz ta' websajt ikun xierqa fil-kuntest tan-negozju li jkun qed isir bejn
il-persuna li tbiegħ il-prodott ta’ investiment u l-investitur fil-livell
ta' konsumatur; 
(b)         
l-investitur fil-livell ta' konsumatur ikun
ikkonsenta li jingħata d-dokument bit-tagħrif ewlieni permezz ta’
websajt;
(c)         
l-investitur fil-livell ta' konsumatur ikun
ġie nnotifikat b’mod elettroniku bl-indirizz tal-websajt, u bil-post
fil-websajt minn fejn jista’ jaċċessa l-informazzjoni;
(d)         
fejn id-dokument bit-tagħrif ewlieni jkun
ġie rivedut skont l-Artikolu 10 il-verżjonijiet riveduti kollha
għandhom ikunu disponibbli wkoll għall-investitur fil-livell ta'
konsumatur;
(e)         
ikun żgurat li d-dokument bit-tagħrif
ewlieni jibqa' aċċessibbli fil-websajt għal perjodu ta'
żmien raġonevolment twil biżżejjed biex l-investitur
fil-livell ta' konsumatur ikun biex jikkonsultah.
6.           Għall-finijiet
tal-paragrafu 4 u 5, l-għoti tal-informazzjoni bl-użu ta’ mezz
durabbli għajr dak stampat jew permezz ta’ websajt għandhom jitqiesu
xierqa fil-kuntest tan-negozju mwettaq bejn il-persuna li tbiegħ il-prodott
ta’ investiment u l-investitur fil-livell ta' konsumatur, jekk ikun hemm prova
li l-investitur fil-livell ta' konsumatur għandu aċċess regolari
għall-internet. L-għoti ta' indirizz elettroniku min-naħa ta'
investitur fil-livell ta' konsumatur għall-finijiet tat-twettiq ta’ dak
in-negozju għandu jitqies bħala evidenza ta’ dan.
KAPITOLU II
ILMENTI, RIMEDJU, KOOPERAZZJONI 
Artikolu 14
Il-manifattur tal-prodott ta’ investiment
għandu jistabbilixxi proċeduri u arranġamenti xierqa li
jiżguraw li l-investituri fil-livell ta' konsumatur li jkunu ssottomettew
ilment fir-rigward tad-dokument bit-tagħrif ewlieni jirċievu
tweġiba sostantiva fil-waqt u b’mod xieraq. 
Artikolu 15
1.           Fejn investitur fil-livell
ta' konsumatur jibda proċedura ta' riżoluzzjoni alternattiva ta'
tilwima skont il-liġi nazzjonali kontra manifattur ta' prodott ta'
investiment jew persuna li tbiegħ prodotti ta' investiment fir-rigward ta'
tilwima dwar id-drittijiet u l-obbligi stabbiliti taħt dan ir-Regolament,
il-manifattur tal-prodott ta' investiment jew il-persuna li tbiegħ
il-prodott ta' investiment għandha tipparteċipa f'dik
il-proċedura, sakemm tissodisfa r-rekwiżiti li ġejjin:
(a)         
il-proċedura tirriżulta
f'deċiżjonijiet li mhumiex vinkolanti; 
(b)         
il-perjodu ta’ limitazzjoni biex it-tilwima
tinġieb quddiem qorti jkun sospiż għat-tul tal-proċedura
għal riżoluzzjoni alternattiva tat-tilwim;
(c)         
il-perjodu ta’ preskrizzjoni tal-pretensjoni jkun
sospiż għat-tul tal-proċedura;
(d)         
il-proċedura tkun mingħajr ħlas jew
bi spiża moderata, kif speċifikat fil-leġiżlazzjoni
nazzjonali; 
(e)         
mezzi elettroniċi ma jkunx l-uniċi mezzi
li bih il-partijiet jistgħu jiksbu aċċess
għall-proċedura;
(f)           
f'każijiet eċċezzjonali meta
l-urġenza tas-sitwazzjoni teħtieġ hekk ikunu possibbli
miżuri interim.
2.           L-Istati Membri għandhom
jinnotifikaw lill-Kummissjoni dwar l-entitajiet bil-kompetenza li jittrattaw
mal-proċeduri msemmija fil-paragrafu 1 sa [daħħal data
konkreta ta’ sitt xhur wara d-dħul fis-seħħ/l-applikazzjoni ta’
dan ir-Regolament]. Huma għandhom jinnotifikaw lill-Kummissjoni
mingħajr dewmien dwar kwalunkwe tibdil sussegwenti li jikkonċerna
dawk l-entitajiet. 
3.           Entitajiet bil-kompetenza li
jittrattaw mal-proċeduri msemmija fil-paragrafu 1 għandhom
jikkooperaw ma' xulxin fir-riżoluzzjoni ta' tilwim transfruntier li
jirriżulta taħt dan ir-Regolament.
Artikolu 16
Għall-finijiet tal-applikazzjoni ta’ dan
ir-Regolament l-awtoritajiet kompetenti għandhom jikkooperaw ma’ xulxin u
mal-entitajiet responsabbli mill-proċeduri straġudizzjarji
tal-ilmenti u r-rimedju msemmija fl-Artikolu 15. 
B’mod partikolari, l-awtoritajiet kompetenti
għandhom, mingħajr dewmien żejjed, jipprovdu lil xulxin b’dik
l-informazzjoni li tkun rilevanti għall-finijiet tat-twettiq tad-dmirijiet
tagħhom skont dan ir-Regolament.
Artikolu 17
1.           L-Istati Membri għandhom
japplikaw id-Direttiva 94/46/KE għall-ipproċessar tad-dejta
personali mwettaq f'dak l-Istat Membru skont dan ir-Regolament.
2.           Ir-Regolament KE
Nru 45/2001 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill għandhom japplikaw
għall-ipproċessar tad-dejta personali mwettaq mill-ABE, AEAPX u AETS.
KAPITOLU IV
SANZJONIJIET U MIŻURI AMMINISTRATTIVI 
Artikolu 18
1.           L-Istati Membri għandhom
jistabbilixxu r-regoli li jistabbilixxu s-sanzjonijiet u l-miżuri
amministrattivi xierqa li għandhom jiġu applikati f’sitwazzjonijiet
ta’ ksur tad-dispożizzjonijiet ta’ dan ir-Regolament u għandhom
jieħdu l-miżuri kollha meħtieġa biex jiżguraw li dawn
jiġu implimentati. Dawk is-sanzjonijiet u l-miżuri għandhom
ikunu effikaċi, proporzjonati u dissważivi. 
Sa [24 xahar mid-dħul fis-seħħ
ta’ dan ir-Regolament] l-Istati Membri għandhom jinnotifikaw
ir-regoli msemmija fl-ewwel subparagrafu lill-Kummissjoni u lill-Kumitat
Konġunt tal-Awtoritajiet Superviżorji Ewropej. Huma għandhom
jinnotifikaw lill-Kummissjoni u lill-Kumitat Konġunt tal-Awtoritajiet Superviżorji
Ewropej mingħajr dewmien dwar kwalunwke emenda sussegwenti għalihom.
2.           Fl-eżerċizzju
tas-setgħat tagħhom fl-Artikolu 19, l-awtoritajiet kompetenti
għandhom jikkooperaw mill-qrib biex jiżguraw li l-miżuri u
s-sanzjonijiet amministrattivi jipproduċu r-riżultati mixtieqa ta’
dan ir-Regolament u jikkoordinaw l-azzjoni tagħhom sabiex jevitaw
il-possibbiltà ta’ xogħol doppju u dupplikazzjoni meta japplikaw
il-miżuri u s-sanzjonijiet amministrattivi f’każijiet transfruntieri.

Artikolu 19
1.           Dan l-Artikolu japplika
għal dan il-ksur li ġej: 
(a)         
id-dokument bit-tagħrif ewlieni ma
jikkonformax mal-Artikolu 6(1) sa (3) u l-Artikolu 7;
(b)         
id-dokument bit-tagħrif ewlieni ma jkunx fih
l-informazzjoni meħtieġa stipulata fl-Artikoli 8(1) u (2) jew ma
jkunx ġie ppreżentat skont l-Artikolu 8(4); 
(c)         
il-komunikazzjoni tal-kummerċjalizzazzjoni
jkun fiha informazzjoni relatata mal-prodott ta’ investiment li tikkontradixxi
l-informazzjoni fid-dokument bit-tagħrif ewlieni, bi ksur
tal-Artikolu 9;
(d)         
id-dokument bit-tagħrif ewlieni ma jiġix
analizzat u rivedut skont l-Artikolu 10;
(e)         
id-dokument bit-tagħrif ewlieni ma jkunx
ġie pprovdut f'biżżejjed żmien minn qabel skont
l-Artikolu 12(1);
(f)           
id-dokument bit-tagħrif ewlieni ma jkunx
ġie pprovdut mingħajr ħlas skont l-Artikolu 13(1).
2.           L-Istati Membri għandhom
jiżguraw li l-awtoritajiet kompetenti jkollhom is-setgħa jimponu
mill-inqas dawn il-miżuri u sanzjonijiet amministrattivi: 
(a)         
ordni li tipprojbixxi l-kummerċjalizzazzjoni
ta’ prodott ta’ investiment;
(b)         
ordni li tissospendi l-kummerċjalizzazzjoni
ta’ prodott ta’ investiment;
(c)         
twissija, li ssir pubblika u li tidentifika
l-persuna responsabbli u n-natura tal-ksur;
(d)         
ordni għall-pubblikazzjoni ta’ verżjoni
ġdida tad-dokument bit-tagħrif ewlieni.
3.           L-Istati Membri għandhom
jiżguraw li, fejn l-awtoritajiet kompetenti jkunu imponew miżura jew
sanzjoni amministrattiva waħda jew iżjed skont il-paragrafu 2,
l-awtoritajiet kompetenti jkollhom is-setgħa jippubblikaw jew jitolbu
lill-manifattur tal-prodott ta’ investiment jew lill-persuna li tbiegħ
il-prodott ta’ investiment li tippubblika komunikazzjoni diretta
lill-investitur fil-livell ta' konsumatur ikkonċernat, biex jingħata
informazzjoni dwar il-miżura jew is-sanzjoni amministrattiva, u jiġi
infurmat dwar fejn jista’ jagħmel l-ilmenti tiegħu jew jissottometti
talbiet għar-rimedju.
Artikolu 20
L-awtoritajiet kompetenti għandhom
japplikaw il-miżuri u s-sanzjonijiet amministrattivi msemmija
fl-Artikolu 19(2) billi jqisu ċ-ċirkostanzi rilevanti kollha
inkluż: 
(a)         
il-gravità u t-tul taż-żmien tal-ksur; 
(b)         
il-grad tar-responsabbiltà tal-persuna
responsabbli; 
(c)         
l-impatt tal-ksur fuq l-interessi tal-investituri
fil-livell ta' konsumatur;
(d)         
l-imġiba kooperattiva tal-persuna responsabbli
mill-ksur;
(e)         
kwalunkwe ksur preċedenti mill-persuna
responsabbli.
Artikolu 21
1.           Fejn l-awtorità kompetenti
tkun żvelat il-miżuri u s-sanzjonijiet amministrattivi lill-pubbliku,
hija għandha simultanjament tirrapporta dawk il-miżuri u sanzjonijiet
amministrattivi lill-ABE, l-AEAPX u l-AETS.
2.           Darba fis-sena, l-Istati
Membri għandhom jipprovdu lill-ABE, l-AEAPX u l-AETS bl-informazzjoni
aggregata rigward il-miżuri u s-sanzjonijiet amministrattivi kollha
imposti skont l-Artikoli 18 u 19(2). 
3.           L-ABE, l-AETS u l-AEAPX
għandhom jippubblikaw din l-informazzjoni f’rapport annwali. 
Artikolu 22
Is-sanzjonijiet u
l-miżuri imposti għall-ksur imsemmi fl-Artikolu 19(1)
għandhom jiġu ddivulgati lill-pubbliku mingħajr dewmien
żejjed inkluż mill-inqas l-informazzjoni dwar it-tip tal-ksur ta’ dan
ir-Regolament u l-identità ta’ dawk responsabbli għalih, sakemm din
id-divulgazzjoni ma tipperikolax b’mod serju s-swieq finanzjarji.
Fejn
pubblikazzjoni tikkawża ħsara sproporzjonata lill-partijiet involuti,
l-awtoritajiet kompetenti għandhom jippubblikaw is-sanzjonijiet fuq
bażi anonima. 
KAPITOLU IV
DISPOŻIZZJONIJIET FINALI
Artikolu 23
1.           Is-setgħa ta’ adozzjoni
ta’ atti delegati hija mogħtija lill-Kummissjoni soġġett
għall-kundizzjonijiet stabbiliti f'dan l-Artikolu. 
2.           Is-setgħa ta’ adozzjoni
ta’ atti delegati msemmija fl-Artikoli 8(5), 10(2) u 12(4) għandha tingħata
lill-Kummissjoni għal perjodu ta’ [4 snin] mid-dħul
fis-seħħ ta’ dan ir-Regolament. Id-delega ta’ setgħa
għandha tiġi estiża awtomatikament għal perjodi ta’
żmien identiċi, ħlief jekk il-Parlament Ewropew jew il-Kunsill
joġġezzjonaw għal tali estensjoni mhux iktar tard minn tliet
xhur qabel tmiem kull perjodu. 
3.           Id-delega tas-setgħat
imsemmija fl-Artikoli 8(5), 10(2) u 12(4) tista' tiġi rrevokata fi
kwalunkwe mument mill-Parlament Ewropew jew mill-Kunsill. Deċiżjoni
ta’ revoka għandha ttemm id-delega tas-setgħa speċifikata f'dik
id-deċiżjoni. Din għandha ssir effettiva fil-jum wara dak
tal-pubblikazzjoni tad-deċiżjoni f'Il-Ġurnal Uffiċjali
tal-Unjoni Ewropea jew f'data aktar tard speċifikata fih. Ma
għandha taffettwa l-validità ta’ ebda att delegat li jkunu diġà
fis-seħħ. 
4.           Hekk kif tadotta att delegat,
il-Kummissjoni għandha tinnotifikah simultanjament lill-Parlament Ewropew
u lill-Kunsill. 
5.           Att iddelegat adottat skont
l-Artikoli 8(5), 10(2) u 12(4) għandhom jidħol
fis-seħħ biss jekk ma tiġix espressa oġġezzjoni
mill-Parlament Ewropew jew mill-Kunsill fi żmien perjodu ta’ xahrejn
min-notifika ta’ dak l-att lill-Parlament Ewropew u lill-Kunsill jew jekk,
qabel ma jiskadi dak il-perjodu, il-Parlament Ewropew u l-Kunsill ikunu t-tnejn
infurmaw lill-Kummissjoni li mhumiex sejrin joġġezzjonaw. Dak
il-perijodu għandu jiġi estiż b'[xahrejn] fuq inizjattiva
tal-Parlament Ewropew jew tal-Kunsill.
Artikolu 24
Il-kumpaniji tal-immaniġġjar u
l-kumpaniji tal-investiment imsemmija fl-Artikolu 2(1) u l-Artikolu 27
tad-Direttiva 2009/65/KE u l-persuni li jbiegħu l-UCITS kif iddefinit
fl-Artikolu 1(2) ta’ dik id-Direttiva huma eżenti mill-obbligi skont
dan ir-Regolament sa [ĠU: jekk jogħġbok daħħal id-data
5 snin wara d-dħul fis-seħħ]. 
Artikolu 25
1.           Erba’ snin wara d-data
tad-dħul fis-seħħ ta’ dan ir-Regolament, il-Kummissjoni
għandha tanalizza dan ir-Regolament. L-analiżi għandha tinkludi
stħarriġ ġenerali dwar l-applikazzjoni prattika tar-regoli
stabbiliti f’dan ir-Regolament u tqies l-iżviluppi fis-swieq għall-prodotti
ta’ investiment għall-konsumaturi. Fir-rigward tal-UCITS kif definit
fl-Artikolu 1(2) tad-Direttiva 2009/65/KE, l-analiżi
għandha tivvaluta jekk l-arranġamenti tranżizzjonali skont
l-Artikolu 24 ta' dan ir-Regolament għandhomx jiġu mtawwla, jew
jekk, wara l-identifikazzjoni ta' kwalunkwe aġġustament
meħtieġ, id-dispożizzjonijiet dwar it-tagħrif ewlieni
għall-investitur fid-Direttiva 2009/65/KE jistgħu jiġu
mibdula minn jew meqjusa ekwivalenti għad-dokument bit-tagħrif
ewlieni għall-investitur skont dan ir-Regolament. L-analiżi
għandha wkoll tirrifletti fuq il-possibbiltà ta’ estensjoni tal-kamp ta'
applikazzjoni ta’ dan ir-Regolament għal prodotti finanzjarji oħra.
2.           Wara l-konsultazzjoni
mal-Kumitat Konġunt tal-Awtoritajiet Superviżorji Ewropej, il-Kummissjoni
għandha tissottometti rapport lill-Parlament Ewropew u lill-Kunsill,
akkompanjat, jekk xieraq, minn proposta leġiżlattiva. 
Artikolu 26
Dan ir-Regolament għandu jidħol
fis-seħħ fl-għoxrin jum wara dak tal-pubblikazzjoni tiegħu
f'Il-Ġurnal Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea. 
Għandu japplika minn [sentejn wara
d-dħul fis-seħħ tiegħu].
Dan ir-Regolament għandu jorbot
fl-intier tiegħu u jkun direttament applikabbli fl-Istati Membri kollha.
Magħmul fi Brussell,
Għall-Parlament Ewropew                           Għall-Kunsill
Il-President                                                    Il-President
[1]               COM(2011) 656 finali
[2]               KSBE, CEIOPS u KRET huma l-kumitati li ġew qabel
ABE, AEAPX u AETS rispettivament
[3]               Regolament (UE) Nru.1093/2010, Regolament (UE) 1094/2010
u Regolament (UE) 1095/2010; ĠU 15.12.2010, L 331, 12.
[4]               Komunikazzjoni mill-Kummissjoni lill-Parlament Ewropew,
lill-Kunsill, lill-Kumitat Ekonomiku u Soċjali Ewropew u lill-Kumitat
tar-Reġjuni "Rinfurzar tar-reġimi tas-sanzjonar fis-settur
tas-servizzi finanzjarji', tat-8 ta’ Diċembru 2010
(COM(2010) 716 finali).
[5]               ĠU , , p. .
[6]               ĠU , , p. .
[7]               ĠU C, , p. .
[8]               ĠU L 302, 17.11.2009. p.32.
[9]               ĠU L 145, 30.4.2004. p.1.
[10]             ĠU L 9, 15.1.2003. p.3.
[11]             ĠU L 235, 23.9.2003 p.10.
[12]             ĠU L 335, 17.12.2009, p.1.
[13]             ĠU L 345, 21.12.2003, p. 64.
[14]             ĠU L 271, 9.10.2002. p.16.
[15]             COM(2010)716.
[16]             ĠU L 281, 23.11.1995. p.31.
[17]             ĠU L 8, 12.1.2001, p.1.