CELEX: 32015D0658
Language: sk
Date: 2014-10-08 00:00:00
Title: Rozhodnutie Komisie (EÚ) 2015/658 z 8. októbra 2014 o opatrení pomoci SA.34947 (2013/C) (ex 2013/N), ktorú Spojené kráľovstvo zamýšľa zaviesť na podporu pre jadrovú elektráreň Hinkley Point C [oznámené pod číslom C(2014) 7142] (Text s významom pre EHP)

28.4.2015   
            
            
               SK
            
            
               Úradný vestník Európskej únie
            
            
               L 109/44
            
         ROZHODNUTIE KOMISIE (EÚ) 2015/658
   z 8. októbra 2014
   o opatrení pomoci SA.34947 (2013/C) (ex 2013/N), ktorú Spojené kráľovstvo zamýšľa zaviesť na podporu pre jadrovú elektráreň Hinkley Point C
   
      
         [oznámené pod číslom C(2014) 7142]
      
   
   (Iba anglické znenie je autentické.)
   (Text s významom pre EHP)
   EURÓPSKA KOMISIA,
   so zreteľom na Zmluvu o fungovaní Európskej únie, a najmä na jej článok 108 ods. 2 prvý pododsek ZFEÚ,
   so zreteľom na Dohodu o Európskom hospodárskom priestore, a najmä na jej článok 62 ods. 1 písm. a),
   po vyzvaní zainteresovaných strán, aby predložili svoje pripomienky v súlade s uvedenými ustanoveniami (1) a so zreteľom na tieto pripomienky,
   keďže:
   1.   POSTUP
   
   
               (1)
            
            
               Spojené kráľovstvo v nadväznosti na kontakty pred podaním oznámenia 22. októbra 2013 elektronicky oznámilo opatrenia na podporu novej jadrovej elektrárne Hinkley Point C (ďalej len „HPC“), ktoré Komisia zaevidovala v ten istý deň.
            
         
               (2)
            
            
               Komisia začala 18. decembra 2013 formálne vyšetrovanie týkajúce sa oznámených opatrení, pretože mala vážne pochybnosti o ich zlučiteľnosti s pravidlami štátnej pomoci.
            
         
               (3)
            
            
               Rozhodnutie Komisie o začatí konania (ďalej len „rozhodnutie o začatí konania“) bolo zverejnené na webovej lokalite Generálneho riaditeľstva pre hospodársku súťaž 31. januára 2014 a v Úradnom vestníku Európskej únie7. marca 2014. Komisia vyzvala zainteresované strany, aby predložili svoje pripomienky.
            
         
               (4)
            
            
               Spojené kráľovstvo poslalo svoje pripomienky k rozhodnutiu o začatí konania 31. januára 2014.
            
         
               (5)
            
            
               Komisii boli doručené pripomienky zainteresovaných strán. Postúpila ich Spojenému kráľovstvu, ktoré dostalo možnosť reagovať; jeho pripomienky boli prijaté 13. júna a 4. júla 2014.
            
         2.   OPIS OPATRENÍ
   
   2.1.   ROZDIELOVÁ ZMLUVA
   
               (6)
            
            
               Oznámené opatrenie tvorí predovšetkým rozdielová zmluva, ktorou sa poskytuje podpora príjmu počas fázy prevádzky elektrárne HPC. Spojené kráľovstvo najprv oznámilo investičnú zmluvu, ktorá bola definovaná ako skorá forma rozdielovej zmluvy. Z dôvodu, že rokovania medzi Spojeným kráľovstvom a spoločnosťou, ktorá úplne vlastnila príjemcu v čase tohto rozhodnutia, EDF Energy plc (ďalej len „EDF“), trvali dlhšie, ako sa predpokladalo, investičná zmluva bola úplne nahradená rozdielovou zmluvou. EDF je dcérska spoločnosť francúzskej energetickej spoločnosti Electricité de France v Spojenom kráľovstve.
            
         
               (7)
            
            
               Príjemcom je spoločnosť NNB Generation Company Limited (ďalej len „NNBG“), ktorú v čase rozhodnutia v plnej miere kontrolovala EDF. Rozdielová zmluva je súkromnoprávna dohoda medzi spoločnosťou NNBG a protistranou rozdielovej zmluvy, spoločnosťou Low Carbon Contracts Company Ltd. Medzi ministrom a akcionármi NNBG bude podpísaná osobitná dohoda. Táto osobitná dohoda sa bude týkať len častí podmienok transakcie, najmä podmienok súvisiacich s možnými udalosťami spôsobujúcimi odstavenie a mechanizmami podielu na zisku.
            
         
               (8)
            
            
               NNBG dostane na základe rozdielovej zmluvy sumu príjmov, ktorá bude určená súčtom veľkoobchodnej trhovej ceny, za ktorú predáva elektrinu, a vyrovnania, ktoré zodpovedá rozdielu medzi vopred stanovenou realizačnou cenou a referenčnou cenou pozorovanou v predchádzajúcom referenčnom období.
            
         
               (9)
            
            
               Keď je referenčná cena nižšia ako realizačná cena, protistrana rozdielovej zmluvy zaplatí rozdiel medzi realizačnou cenou a referenčnou cenou, čím sa zabezpečí, že NNBG bude v konečnom dôsledku v závislosti od svojej predajnej stratégie a objemu produkcie, dosahovať pomerne stabilné výnosy. Naopak, keď bude referenčná cena vyššia ako realizačná cena, NNBG bude musieť zaplatiť rozdiel protistrane rozdielovej zmluvy. NNBG bude teda aj v tomto prípade dosahovať pomerne stabilné výnosy.
            
         
               (10)
            
            
               Referenčná cena je vážený priemer veľkoobchodných cien, ktoré Spojené kráľovstvo stanovuje pre všetkých prevádzkovateľov podporovaných rozdielovou zmluvou. V prípade spoločnosti NNBG je relevantnou referenčnou cenou trhová referenčná cena základného odberu, ktorá platí pre všetkých výrobcov elektriny pre základný odber (2).
            
         
               (11)
            
            
               Trhová referenčná cena základného odberu je v súčasnosti stanovená tak, že sa používajú denné údaje o cenách vykazované združením London Energy Broker's Association (Londýnske združenie energetických maklérov – LEBA) a komoditnou burzou NASDAQ OMX vo vzťahu k cene za nákup elektriny jedno obdobie (t. j. šesť mesiacov) pred dodávkou (3).
            
         
               (12)
            
            
               Trhová referenčná cena základného odberu sa vypočítava jedenkrát za obdobie tesne pred každým obdobím, pričom sa berie do úvahy aritmetický priemer denných cien jedno obdobie pred dodávkou zverejnených každý deň predchádzajúceho obdobia. Tento priemer sa váži na zabezpečenie toho, aby objem obchodovaný v každom referenčnom indexe dostal primeranú váhu.
            
         
               (13)
            
            
               NNBG bude povinná zachovávať vopred stanovenú minimálnu úroveň výkonu, ale nie je viazaná vyrábať vopred stanovenú úroveň produkcie. Od elektrárne sa konkrétne očakáva, že bude fungovať s 91 % faktorom zaťaženia. Ak by NNBG nedosiahla tento faktor zaťaženia, nepriamo by to znamenalo nedosiahnutie úrovne výnosov, ktorú očakáva, že z projektu dosiahne.
            
         
               (14)
            
            
               NNBG dostane vyrovnanie na základe svojej vymeranej produkcie až do maximálnej úrovne produkcie (hranice), ktorá bude určená v rozdielovej zmluve. Za produkciu predanú na trhu nad túto hranicu nebude poskytnutá žiadna platba. Elektrina vyprodukovaná spoločnosťou NNBG sa potom predá na trh.
            
         2.1.1.   Celkové fungovanie mechanizmu rozdielovej zmluvy
   
   
               (15)
            
            
               Rozdielová zmluva bude uzatvorená s protistranou rozdielovej zmluvy, t. j. so subjektom financovaným kolektívne na základe právnej povinnosti všetkých licencovaných dodávateľov.
            
         
               (16)
            
            
               Uzatvorenie konečnej zmluvy závisí od konečného rozhodnutia EDF/NNBG o investíciách, ako aj od dohodnutia podmienok financovania (vrátane podmienok dlhovej záruky vlády Spojeného kráľovstva) a konečných schválení strán.
            
         
               (17)
            
            
               V rámci rozdielovej zmluvy sú licencovaní dodávatelia spoločne zodpovední za akékoľvek záväzky vyplývajúce zo zmluvy a protistrana zmluvy je zodpovedná len do miery, v akej jej boli prevedené prostriedky od licencovaných dodávateľov alebo od vlády Spojeného kráľovstva. Každý dodávateľ bude zodpovedný na základe svojho podielu na trhu, ktorý je vymedzený vymeranou spotrebou elektriny. Na základe tohto rámca minister v prípade nedodržania platobných záväzkov vymenuje inú protistranu, vyberá platby od iných dodávateľov alebo platí priamo výrobcom.
            
         
               (18)
            
            
               Protistrana v samostatnom kroku udeľuje zúčtovaciemu agentovi právomoc na výber príjmov (t. j. právomoc na výber platieb od dodávateľov) na jednej strane a záväzok vykonávať platby výrobcom a prijímať od nich platby na druhej strane. Vláda Spojeného kráľovstva plánuje vymenovať dcérsku spoločnosť subjektu Elexon (t. j. orgán, ktorý v súčasnosti pôsobí v Spojenom kráľovstve ako zúčtovací agent a ktorý je v úplnom vlastníctve prevádzkovateľa prenosovej sústavy Spojeného kráľovstva – National Grid) ako zúčtovacieho agenta.
            
         
               (19)
            
            
               Protistrana výrobcu bude môcť v rámci rozdielovej zmluvy prijímať rozhodnutia a vykonávať diskrečnú právomoc, napríklad rozhodnutím o tom, že výrobca si plní svoje záväzky alebo musí poskytnúť kolaterál na zaručenie svojich platieb v rámci schémy či upustiť od určitých požiadaviek, a to v závislosti od konkrétnych podmienok na trhu. Vláda Spojeného kráľovstva zamýšľa poskytnúť ďalšie usmernenie o parametroch, ktoré by mohli obmedziť diskrečnú právomoc protistrany prijímať rozhodnutia týkajúce sa fungovania rozdielovej zmluvy.
            
         
               (20)
            
            
               Na obrázku 1 je vysvetlené, aké sú príslušné úlohy jednotlivých subjektov vo fungovaní systému rozdielovej zmluvy.
               
                  Obrázok 1
               
               
                  Úlohy a povinnosti v systéme rozdielovej zmluvy
               
               
                  
               
                  Zdroj: Orgány Spojeného kráľovstva.
            
         2.1.2.   Podmienky rozdielovej zmluvy
   
   
               (21)
            
            
               Spojené kráľovstvo a EDF si dohodli podmienky rozdielovej zmluvy. Tieto podmienky budú pred konečným podpísaním zmluvy a konečným rozhodnutím spoločnosti EDF o investíciách vyjadrené v dlhodobej zmluve.
            
         
               (22)
            
            
               Mnohé z dohodnutých podmienok odrážajú podmienky rozdielových zmlúv pre iné technológie, najmä technológie výroby energie z obnoviteľných zdrojov. Tieto podmienky sú verejné (4). Ostatné podmienky sú špecifické pre rozdielovú zmluvu týkajúcu sa HPC.
            
         
               (23)
            
            
               Podľa dohodnutých podmienok bude realizačná cena stanovená na 92,50 GBP za MWh v nominálnych cenách roku 2012. Ak bude prijaté investičné rozhodnutie vybudovať novú jadrovú elektráreň Sizewell C, realizačná cena sa s použitím rovnakej štruktúry a pri umožnení spoločne znášať niektoré náklady na reaktory HPC zmení na 89,50 GBP za MWh, opäť v nominálnych cenách roku 2012.
            
         
               (24)
            
            
               Realizačná cena bude plne indexovaná na index spotrebiteľských cien, ako je to aj v prípade iných rozdielových zmlúv. Úprava o index spotrebiteľských cien sa bude vykonávať ročne s referenčným dátumom november 2011. Realizačná cena bude každý rok upravená v prvý deň obdobia podľa najnovšieho dostupného indexu spotrebiteľských cien zverejneného Národným štatistickým úradom za február.
            
         
               (25)
            
            
               Pokiaľ ide o obdobie trvania rozdielovej zmluvy, definitívny dátum začatia bude plánovaná lehota na uvedenie každého reaktora do prevádzky, čo je […] (5) rokov od dohodnutého plánovaného dátumu uvedenia do prevádzky. Po tomto dátume začne plynúť obdobie trvania rozdielovej zmluvy bez ohľadu na to, či bude elektráreň v prevádzke alebo nie.
            
         
               (26)
            
            
               Dátum dokončenia je […] výročie posledného dňa plánovanej lehoty na uvedenie do prevádzky pre druhý reaktor. Ak k dátumu dokončenia alebo do dátumu dokončenia nebude uvedený do prevádzky žiadny reaktor, protistrana rozdielovej zmluvy môže ukončiť zmluvu. Dátum dokončenia možno posunúť z dôvodu vyššej moci alebo ťažkostí s pripojením.
            
         
               (27)
            
            
               Budú zriadené dva mechanizmy podieľania sa na zisku. Prvý bude pre stavebné náklady (6) a v jeho rámci sa stanoví, že:
               
                           i)
                        
                        
                           prvých […] zisku z výstavby (nominálna hodnota) sa rozdelí podľa pomeru 50 : 50, pričom 50 % zisku pôjde protistrane rozdielovej zmluvy a 50 % pre NNBG, a
                        
                     
                           ii)
                        
                        
                           akýkoľvek zisk z výstavby presahujúci […] (nominálna hodnota) sa rozdelí podľa pomeru 75 : 25, pričom 75 % zisku pôjde protistrane rozdielovej zmluvy a 25 % pre NNBG.
                        
                     
         
               (28)
            
            
               Druhý mechanizmus podielu na zisku vychádza z miery návratnosti kapitálu. Boli stanovené dve prahové hodnoty (6):
            
         
               (29)
            
            
               prvá prahová hodnota stanovená na úrovni predpokladanej vnútornej miery návratnosti kapitálu vypracovanej v čase tohto rozhodnutia podľa najnovšieho finančného modelu (7) alebo 11,4 % na základe viazaného kapitálu a v nominálnom vyjadrení. Akékoľvek zisky nad touto úrovňou sa rozdelia medzi protistranu rozdielovej zmluvy vo výške 30 % a NNBG vo výške 70 %.
            
         
               (30)
            
            
               Druhá prahová hodnota je stanovená ako vyššia hodnota z 13,5 % v nominálnom vyjadrení alebo 11,5 % v reálnom vyjadrení (deflovaná na základe indexu spotrebiteľských cien) podľa rovnakého modelu ako v uvedenom písmene a). Akékoľvek zisky nad touto prahovou hodnotou sa delia medzi protistranu rozdielovej zmluvy vo výške 60 % a NNBG vo výške 40 %.
            
         
               (31)
            
            
               Stanovia sa dva dátumy novej kalkulácie prevádzkových nákladov. Prvý dátum nastane po 15 rokoch od dátumu spustenia prvého reaktora a druhý po 25 rokoch. Dátumy novej kalkulácie prevádzkových nákladov predstavujú spôsob zmiernenia dlhodobých rizík týkajúcich sa nákladov pre obidve strany a povedú k zmenám realizačnej ceny obidvomi smermi. Tento mechanizmus umožní zvýšenie alebo zníženie realizačnej ceny na základe známych skutočných nákladov a revidovaných predpokladaných budúcich nákladov pre tieto riadkové položky prevádzkových nákladov, v každom jednotlivom prípade úplne a výlučne tak, ako si to vyžaduje pokračujúce fungovanie elektrárne:
               
                           a)
                        
                        
                           dopĺňanie jadrového paliva v počiatočnej fáze;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           poistenie;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           poplatky úradu Office for Nuclear Regulation (Úrad pre jadrovú reguláciu);
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           dane z podnikania;
                        
                     
                           e)
                        
                        
                           určité poplatky za prenos;
                        
                     
                           f)
                        
                        
                           zmeny nákladov na strednoaktívny odpad/likvidáciu vyhoretého paliva zapríčinené zmenami ceny za prenos odpadu v rámci zmluvy o prenose odpadu;
                        
                     
                           g)
                        
                        
                           zmeny nákladov na nakladanie s vyhoretým palivom a nákladov na vyraďovanie z prevádzky;
                        
                     
                           h)
                        
                        
                           prevádzkové náklady a náklady na údržbu;
                        
                     
                           i)
                        
                        
                           náklady na prestavby a peňažné prevádzkové náklady odpočítané ako náklady vo výkaze ziskov a strát elektrárne v súlade s medzinárodnými štandardami finančného výkazníctva a všetky vzniknuté kapitálové výdavky.
                        
                     
         
               (32)
            
            
               Z novej kalkulácie budú vylúčené všetky náklady súvisiace so záležitosťami týkajúcimi sa návrhu, prevádzky mimo nákladov v primeranej a rozumnej norme, dostupnosti alebo kapacity elektrárne, kapitálových výdavkov okrem tých na údržbu, výdavkov na novú konštrukciu (mimo existujúcej budovy), financovania a určité náklady na prenos odpadu.
            
         
               (33)
            
            
               Revidované odhadované náklady použité pri novej kalkulácii prevádzkových nákladov budú založené na správe, ktorú vypracuje NNBG a odsúhlasí protistrana rozdielovej zmluvy a v ktorej budú brané do úvahy referenčné náklady prevzaté z iných jadrových elektrární, ktoré používajú technológiu európskeho tlakovodného reaktora, a ďalších jadrových elektrární, ktoré používajú technológiu tlakovodného reaktora, v Severnej Amerike a EÚ, a ktoré v každom prípade primerane a rozumne fungujú. Úprava realizačnej ceny sa vypočíta vo vzťahu k hornej polovici referenčných nákladov.
            
         
               (34)
            
            
               Realizačná cena bude znížená (alebo sa protistrane rozdielovej zmluvy vykonajú jednorazové platby alebo súbor ročných platieb) na zohľadnenie zmien výšky dane, ktorú má platiť NNBG, v okolnostiach súvisiacich s financovaním akcionárov a daňovou štruktúrou spoločnosti NNBG. V tejto súvislosti nebude povolené žiadne zvýšenie.
            
         
               (35)
            
            
               Po začatí prevádzky elektrárne sa na základe oficiálneho prehodnotenia zo strany hodnotiaceho úradu jednorázovo výhľadovo upraví realizačná cena o dane z podnikania. Následné zmeny daní z podnikania sa uskutočnia pri novej kalkulácii prevádzkových nákladov.
            
         
               (36)
            
            
               NNBG bude musieť okrem poskytovania informácií predpokladaného vo všeobecných štandardných podmienkach rozdielovej zmluvy poskytnúť určité záruky pre náklady projektu, pokiaľ ide o informácie uvedené v údajoch a modeloch predkladaných vláde Spojeného kráľovstva. V zmluve bude stanovené používanie dohodnutého finančného modelu na určenie rôznych realizačných cien a iných úprav potrebných na základe jej podmienok.
            
         
               (37)
            
            
               NNBG bude chránená a môže vymáhať niektoré náklady na kvalifikačné zmeny právnych predpisov.
            
         
               (38)
            
            
               Kvalifikačná zmena právnych predpisov je diskriminačná zmena právnych predpisov, špecifická zmena právnych predpisov, špecifická daňová zmena právnych predpisov, iná zmena právnych predpisov alebo zmena regulačného základu, čo je v jednotlivých prípadoch nepredvídateľné.
            
         
               (39)
            
            
               Diskriminačná zmena právnych predpisov je zmena právnych predpisov, ktorej podmienky sa špecificky (a nie len nepriamo, či následne, alebo na základe neprimeraného účinku nejakej zmeny právnych predpisov, ktorá sa všeobecne uplatňuje) vzťahujú na projekt, elektráreň alebo NNBG, ale nie inak.
            
         
               (40)
            
            
               Špecifická zmena právnych predpisov je zmena právnych predpisov, ktorej podmienky sa špecificky (a nie len nepriamo, či následne, alebo na základe neprimeraného účinku nejakej zmeny právnych predpisov, ktorá sa všeobecne uplatňuje) vzťahujú na jadrové elektrárne alebo elektrárne, na ktoré sa vzťahuje rozdielová zmluva.
            
         
               (41)
            
            
               Špecifická daňová zmena právnych predpisov je i) zmena dane na urán alebo nová daň uložená na urán, alebo ii) zmena právnych predpisov či postupu HMRC, ktorá vedie k tomu, že daňové zaobchádzanie so spoločnosťou NNBG je menej výhodné ako daňové zaobchádzanie stanovené v určitých špecifických daňových zúčtovaniach HMRC.
            
         
               (42)
            
            
               Zmena regulačného základu nastáva, keď i) ONR (alebo nástupnícky regulačný orgán) už nereguluje elektráreň na základe posúdenia toho, či by bola obeť potrebná na zníženie rizika značne neúmerná prínosu, ktorý by sa dosiahol, alebo keď ii) príslušná agentúra pre životné prostredie (alebo nástupnícky regulačný orgán) už nepovažuje možnosť zníženia rizika v súvislosti s elektrárňou za akceptovateľné environmentálne riziko na základe zohľadnenia toho, či náklady na vykonávanie sú neúmerné environmentálnemu prínosu, ktorý zrealizuje.
            
         
               (43)
            
            
               Kompenzácia v súvislosti s kvalifikačnou zmenou právnych predpisov je splatná, až keď súhrnná suma všetkých nárokov vyplývajúcich z kvalifikačnej zmeny právnych predpisov presiahne 50 miliónov GBP v nominálnych a indexovaných cenách roku 2012. Dvojité náhrady nebudú povolené. Realizačná cena bude upravená iba raz pre konkrétnu kvalifikačnú zmenu právnych predpisov počas zvyšného obdobia trvania zmluvy s použitím dohodnutého finančného modelu alebo vypočítaním čistej súčasnej hodnoty potrebnej úpravy.
            
         
               (44)
            
            
               NNBG dostane podľa podmienok kompenzáciu v prípade „politického“ odstavenia elektrárne HPC (zo strany Spojeného kráľovstva, EÚ alebo medzinárodného príslušného orgánu), ktoré sa vykonalo z dôvodov iných ako z určitých dôvodov, ako sú zdravie, jadrová bezpečnosť, bezpečnosť, životné prostredie, jadrová doprava alebo jadrové bezpečnostné záruky (udalosť oprávňujúca odstavenie).
            
         
               (45)
            
            
               Kompenzáciu bude možné poskytnúť, aj keď bude elektráreň odstavená pre okolnosti vyplývajúce z poistenia jadrovej zodpovednosti za škodu, a to aj vtedy, ak bude odstavená ako dôsledok toho, že vláda Spojeného kráľovstva neschváli alternatívne poistné dohody navrhnuté elektrárňou v prípade, že tak vláda Spojeného kráľovstva mala logicky urobiť a v prípade, že elektráreň nemala k dispozícii iné schválené poistné možnosti.
            
         
               (46)
            
            
               Medzi ochranné opatrenia pre prípad udalosti oprávňujúcej odstavenie patrí, okrem vyplatenia kompenzácie protistranou rozdielovej zmluvy alebo vládou Spojeného kráľovstva, právo previesť NNBG vláde Spojeného kráľovstva (a právo vlády Spojeného kráľovstva požadovať prevod).
            
         
               (47)
            
            
               Udalosti majúce za následok ukončenie sa vzťahujú len na NNBG. Je na rozhodnutí protistrany rozdielovej zmluvy, či v prípade výskytu udalosti majúcej za následok ukončenie ukončí zmluvu.
            
         2.2.   ÚVEROVÁ ZÁRUKA
   
               (48)
            
            
               Projekt HPC a najmä NNBG nebudú mať prospech len z rozdielovej zmluvy, ale aj zo štátnej úverovej záruky na dlh, ktorý vydá (ďalej len „úverová záruka“).
            
         
               (49)
            
            
               Dlhopisy, ktoré budú vydané, budú podporené úverovou zárukou. Táto úverová záruka sa môže považovať za poistnú zmluvu, ktorá zaručuje včasné splatenie istiny a úrokov kvalifikovaného dlhu, čo môže dosiahnuť výšku až 17 miliárd libier (8).
            
         
               (50)
            
            
               Úverovú záruku poskytne Infrastructure UK (ďalej len „IUK“), čo je oddelenie v rámci ministerstva financií Spojeného kráľovstva UK Treasury, ktoré dohliada na správu schémy záruk Spojeného kráľovstva. Úverová záruka je úverová obchodná platforma na dlhodobé financovanie HPC.
            
         
               (51)
            
            
               IUK sa domnieva, že transakcia je štruktúrovaná takým spôsobom, ktorý odôvodňuje klasifikáciu HPC do rizikovej kategórie ekvivalentnej BB+/Ba1. Poplatok za záruku bude na úrovni 295 bázických bodov.
            
         
               (52)
            
            
               Dlhopisy, ktoré sa majú vydať ako súčasť štruktúry financovania, budú v rámci tejto schémy podporené zárukou, ktorú vydajú lordi komisári ministerstva financií Spojeného kráľovstva Treasury (ďalej len „ručiteľ“). Zahrnutý bude aj preklenovací úver na výstavbu, ktorý poskytnú komerčné banky (a ktorý nebude zaručený v rámci schémy záruk Spojeného kráľovstva). Zvyšok kapitálu viazaného v transakcii poskytnú akcionári. Do finančnej štruktúry možno so súhlasom ručiteľa pridať ďalšie zdroje kapitálu.
            
         
               (53)
            
            
               Zdroje financovania sú v čase rozhodnutia naplávané takto:
               
                           a)
                        
                        
                           základný vlastný kapitál vo výške […] GBP;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           podmienený vlastný kapitál vo výške […] GBP;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           preklenovací úver na výstavbu až do […] GBP;
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           dlhopisy vo výške […] GBP.
                        
                     
         
               (54)
            
            
               Štruktúra financovania je nastavená tak, aby celkovú stratu znášal najprv základný vlastný kapitál, a až potom dlhopisy. Podmienený vlastný kapitál poskytuje ďalšiu zábezpeku, že nastane deň, keď bude ručiteľ uspokojený, že HPC bola okrem iného uvedená do prevádzky a je funkčná, a keď budú všetky potrebné rezervy financované v plnej výške (ďalej len „finančné dokončenie“).
            
         
               (55)
            
            
               Povinnosti akcionárov týkajúce sa vlastného kapitálu budú stanovené v dohode o príspevkoch na vlastný kapitál, ktorej zmluvnou stranou bude aj ručiteľ, a preto mu budú sľúbené záväzky podľa poskytnutého vlastného kapitálu.
            
         
               (56)
            
            
               Na zabezpečenie toho, aby vlastný kapitál v prípade nastania udalosti zlyhania absorboval stratu, ako je už opísané, zmluvné strany stanovili dve podmienky [podmienku základného scenára (9) a podmienku zlyhania FFS (10)], ktoré umožnia ručiteľovi požadovať, aby bol základný vlastný kapitál navýšený, alebo prípadne aby bol navýšený podmienený vlastný kapitál, t. j. bude okamžite poskytnutý a použitý na uspokojenie dlhopisov a súm splatných ručiteľovi. Touto kombináciou ustanovení má byť zabezpečené, aby riziku životaschopnosti technológie európskeho tlakovodného reaktora boli vystavení najmä akcionári a nie ručiteľ, pokým nebudú objektívne dôkazy zabezpečujúce istotu na základe úspechu predchádzajúcich projektov, ako sú Flamanville 3 a Taishan 1.
            
         
               (57)
            
            
               Do splnenia podmienky základného scenára je obmedzená suma čerpaného dlhu, ktorý je minimálne: prahová hodnota dlhového medzníka relevantného pre medzník projektu a […] percent základného vlastného kapitálu mínus rozvojový kapitál, t. j. […] miliárd GBP. V tabuľke 1 je uvedený praktický príklad charakteristík vlastného kapitálu týkajúcich sa absorpcie straty:
               
                  Tabuľka 1
               
               
                  Profil čerpania základného scenára a nesplnená podmienka základného scenára
               
               
                  Zdroj: Pripomienka IUK z 12. septembra 2014.
               
                  
                     Base Case Drawdown Profile
                  
               
               
                           GBP bilion
                        
                        
                           Total Commited
                        
                        
                           Development Equity
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                        
                           2017
                        
                        
                           2018
                        
                        
                           2019
                        
                        
                           2020
                        
                        
                           2021
                        
                        
                           2022
                        
                        
                           2023
                        
                        
                           2024
                        
                     
                           Cashflow
                        
                     
                           Base Equity
                        
                        
                           
                              9,23
                           
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           2,10
                        
                        
                           2,52
                        
                        
                           2,09
                        
                        
                           0,83
                        
                     
                           Contingent Equity
                        
                        
                           
                              8,00
                           
                        
                        
                           N/A
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                     
                           Bonds
                        
                        
                           
                              16,00
                           
                        
                        
                           N/A
                        
                        
                           1,50
                        
                        
                           1,95
                        
                        
                           2,40
                        
                        
                           2,90
                        
                        
                           3,35
                        
                        
                           2,65
                        
                        
                           1,25
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                     
                           Balance Sheet
                        
                     
                           Base Equity
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           3,79
                        
                        
                           6,31
                        
                        
                           8,39
                        
                        
                           9,23
                        
                     
                           Contingent Equity
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                     
                           Bonds
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           1,50
                        
                        
                           3,45
                        
                        
                           5,85
                        
                        
                           8,75
                        
                        
                           12,10
                        
                        
                           14,75
                        
                        
                           16,00
                        
                        
                           16,00
                        
                        
                           16,00
                        
                        
                           16,00
                        
                     
                           Memo item
                        
                     
                           
                              Undrawn Base Equity
                           
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              5,43
                           
                        
                        
                           
                              2,92
                           
                        
                        
                           
                              0,83
                           
                        
                        
                           —
                        
                     
                           
                              Undrawn Committed Equity
                           
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           
                              15,53
                           
                        
                        
                           
                              15,53
                           
                        
                        
                           
                              15,53
                           
                        
                        
                           
                              15,53
                           
                        
                        
                           
                              15,53
                           
                        
                        
                           
                              15,53
                           
                        
                        
                           
                              13,43
                           
                        
                        
                           
                              10,92
                           
                        
                        
                           
                              8,83
                           
                        
                        
                           
                              8,00
                           
                        
                     
                           
                              Source: UK Base Case
                        
                     
                  
               
                  
                     Base Case Condition Not Met (by 31 December 2020)
                  
               
               
                            
                        
                        
                           Total
                        
                        
                           Development Equity
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                        
                           2017
                        
                        
                           2018
                        
                        
                           2019
                        
                        
                           2020
                        
                     
                           Cashflow
                        
                     
                           Base Equity
                        
                        
                           
                              1,69
                           
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                     
                           Contingent Equity
                        
                        
                           
                              7,97
                           
                        
                        
                           N/A
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           1,97
                        
                        
                           3,35
                        
                        
                           2,65
                        
                     
                           Bonds
                        
                        
                           
                              6,87
                           
                        
                        
                           N/A
                        
                        
                           1,50
                        
                        
                           1,95
                        
                        
                           2,40
                        
                        
                           2,90
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                     
                           Balance Sheet
                        
                     
                           Base Equity
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                        
                           1,69
                        
                     
                           Contingent Equity
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           —
                        
                        
                           1,97
                        
                        
                           5,32
                        
                        
                           7,97
                        
                     
                           Bonds
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           1,50
                        
                        
                           3,45
                        
                        
                           5,85
                        
                        
                           6,78
                        
                        
                           6,78
                        
                        
                           6,78
                        
                     
                           Memo item
                        
                     
                           
                              Undrawn Base Equity
                           
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                        
                           
                              7,53
                           
                        
                     
                           
                              Cumulative Cap on Debt
                           
                        
                        
                            
                        
                        
                            
                        
                        
                           
                              1,50
                           
                        
                        
                           
                              3,43
                           
                        
                        
                           
                              5,85
                           
                        
                        
                           
                              6,78
                           
                        
                        
                           
                              6,78
                           
                        
                        
                           
                              6,78
                           
                        
                     
                           
                              Source: UK Base Case
                        
                     
         
               (58)
            
            
               Po splnení podmienky základného scenára je hlavnou ochranou ručiteľa počas obdobia výstavby množstvo podmieneného vlastného kapitálu, ktorý možno čerpať na úhradu prekročených nákladov v medzníkoch projektu, čím je obmedzená výška dlhu v akomkoľvek období.
            
         
               (59)
            
            
               Záväzky akcionárov týkajúce sa základného vlastného kapitálu a podmieneného vlastného kapitálu budú v plnej miere úverovo podporené prostredníctvom nástrojov, ako sú napríklad záruky materskej spoločnosti, dokumentárne akreditívy alebo iná úverová podpora, ktoré sú pre ručiteľa prijateľné.
            
         
               (60)
            
            
               Akcionári poskytnú na podporenie svojich záväzkov voči spoločnosti NNBG a záväzkov spoločnosti NNBG fixný (11) a/alebo pohyblivý (12) záložný nárok (13) vrátane kvalifikovaného osobitného druhu záložného práva (floating charge) (14) na všetky svoje aktíva, majetok a podniky. NNBG a emitent dlhopisov, novozaložená účelovo vytvorená spoločnosť, poskytnú na podporenie svojich záväzkov každý rozsiahly fixný a/alebo pohyblivý záložný nárok vrátane kvalifikovaného osobitného záložného práva na všetky svoje aktíva, majetok a podniky. Záložný nárok bude v súvislosti s určitými dôležitými zmluvami podopretý priamymi dohodami so zmluvnými stranami.
            
         
               (61)
            
            
               Z dôvodu osobitnej povahy transakcie a veľkého významu bezpečnosti sa pri vymáhaní záložného nároku zohľadní súhlas regulačného orgánu Spojeného kráľovstva pre bezpečnosť a skutočnosť, že dispozičné právo môže mať len subjekt, ktorý má alebo bude mať pre elektráreň HPC licenciu na prevádzkovanie jadrovej elektrárne.
            
         
               (62)
            
            
               Záložným nárokom, ktorý poskytli akcionári, NNBG a emitent, sa má zabezpečiť, aby zabezpečené strany (15): i) mali v prípade platobnej neschopnosti dlžníka maximálnu prednosť pred nárokmi nezabezpečených veriteľov príslušného dlžníka; ii) si zachovali možnosť nakladať so založenými aktívami a použiť výnosy z takéhoto predaja na uspokojenie nesplatených zabezpečených záväzkov, ak by to predstavovalo najlepší spôsob maximalizácie náhrad, a iii) uplatňovali v prípade platobnej neschopnosti maximálnu kontrolu nad akýmikoľvek dlžníkmi a dosiahli riadiaci účel bezpečnosti vymenovaním administratívneho správcu príslušných obchodov a podnikov dlžníka.
            
         
               (63)
            
            
               Dlhopisy budú nezabezpečené záväzky emitenta a nebudú súčasťou žiadneho záložného nároku, ktorý poskytne emitent či iný člen skupiny spoločností HPC.
            
         
               (64)
            
            
               Pokiaľ ide o poradie veriteľov, výnosy z uplatnenia záložného nároku poskytnutého zo strany spoločnosti NNBG budú v praxi uplatnené v tomto poradí prednosti:
               
                           1.
                        
                        
                           veritelia uprednostnení podľa právnych predpisov;
                        
                     
                           2.
                        
                        
                           náklady na uplatnenie (t. j. náklady správcov záložných nárokov a akéhokoľvek konkurzného správcu);
                        
                     
                           3.
                        
                        
                           veritelia FDP (16);
                        
                     
                           4.
                        
                        
                           poskytovatelia preklenovacieho úveru na výstavbu;
                        
                     
                           5.
                        
                        
                           dlhopisy a ručiteľ;
                        
                     
                           6.
                        
                        
                           nezabezpečení veritelia NNBG;
                        
                     
                           7.
                        
                        
                           akcionári NNBG.
                        
                     
         
               (65)
            
            
               Toto poradie prednosti uplatnenia výnosov nemožno zmeniť bez súhlasu ručiteľa.
            
         
               (66)
            
            
               Financovanie transakcie je rozdelené na fázy podľa dosahovania medzníkov realizácie projektu.
            
         
               (67)
            
            
               V období po dátume, keď boli vydané maximálne množstvá dlhopisov (iných než dlhopisy SZC), bude poskytnutý základný vlastný kapitál podľa časového harmonogramu spoločne s podmieneným vlastným kapitálom na úhradu akýchkoľvek prekročených nákladov v súvislosti s týmto harmonogramom.
            
         
               (68)
            
            
               Dividendy akcionárom nie sú povolené pred finančným dokončením.
            
         
               (69)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva argumentujú, že úverová záruka bude aj po finančnom dokončení naďalej chránená mnohými štrukturálnymi prvkami zmierňujúcimi riziko, ako aj prvkami založenými na dohovoroch vrátane značných obmedzení toho, keď môžu byť vyplácané dividendy, a rezervy na dlhovú službu vo výške […] mesačne (ktorá môže byť financovaná z peňažných prostriedkov, pohotovostného akreditívu alebo prijateľných záruk), čo by mohlo dosiahnuť výšku […] miliárd GBP. Trhová norma vo financovaní projektov je údajne rezerva na dlhovú službu na obdobie 6 mesiacov.
            
         
               (70)
            
            
               Žiadosť o uplatnenie úverovej záruky po finančnom dokončení predpokladane vznikne len vtedy, keď: a) prevádzkový výkon a následne peňažné prostriedky dostupné na dlhovú službu sa veľmi podstatne odlišujú od očakávaného a b) táto odchýlka spotrebúva značnú rezervu na dlhovú službu zabezpečenú v štruktúre a uvedenú skôr v texte.
            
         
               (71)
            
            
               Ak bude rezerva použitá na dlhovú službu (v akejkoľvek miere), musí byť doplnená do plnej výšky, kým budú vyplatené akékoľvek dividendy.
            
         
               (72)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva argumentujú, že s ohľadom na súbor štrukturálnych ochrán pred zlyhaním a na prítomnosť spúšťacích udalostí a možných nápravných opatrení pred zlyhaním by potreba uplatnenia mala vzniknúť v obmedzených a nepravdepodobných okolnostiach. Ak by však uplatnenie bolo potrebné, okolnosti budú pravdepodobne neočakávané a vážne, a preto pre ne nebude vhodné pevné uplatnenie. IUK sa domnieva, že potrebuje pružnosť na zváženie svojich možností so zreteľom na udalosti, ako sa vyskytnú, aby mohlo najlepšie ochrániť svoje záujmy. IUK sa preto rozhodlo mať maximálny a pružný súbor možností uplatnenia spoločne s diskrečnou právomocou na určenie najvhodnejšieho spôsobu uplatnenia v relevantnom čase.
            
         
               (73)
            
            
               Komisii boli na posúdenie predložené hlavné finančné podmienky dohodnuté k dnešnému dátumu, pokiaľ ide o financovanie projektu HPC. Obsahujú dohodu strán o hlavných podmienkach dokumentov o financovaní, pričom konečná forma právnych návrhov ešte nie je k dátumu tohto rozhodnutia k dispozícii. Orgány Spojeného kráľovstva vyhlásili, že zvyšok podmienok, ako aj konečné dokumenty o financovaní budú obsahovať štandardné doložky, ktoré by pre podobný projekt požadoval akýkoľvek investor. Keďže Komisia nemala možnosť túto skutočnosť overiť, v prípade, že konečnými dokumentmi sa po akejkoľvek stránke zmení opatrenie, v podobe, v akej je v súčasnosti predstavené Komisii, orgány Spojeného kráľovstva budú musieť túto zmenu oznámiť Komisii.
            
         2.3.   DOHODA MINISTRA
   
               (74)
            
            
               V rozdielovej zmluve je stanovené, že investori spoločnosti NNBG budú mať nárok na kompenzáciu, ak by sa vláda Spojeného kráľovstva rozhodla odstaviť HPC z politických dôvodov (a nie z dôvodu obáv týkajúcich sa zdravia, bezpečnosti, životného prostredia, dopravy alebo ochranných opatrení). Tieto platby budú financované rovnako, ako sú financované platby v rámci rozdielovej zmluvy (t. j. prostredníctvom poplatku dodávateľa). K rozdielovej zmluve bude priložená dohoda ministra, ktorú uzavrie minister a investori spoločnosti NNBG.
            
         
               (75)
            
            
               V tejto dohode je stanovené, že ak protistrana po politickom odstavení nebude vyplácať investorom spoločnosti NNBG kompenzačné platby, minister zaplatí investorom dohodnutú kompenzáciu. V dohode nie sú stanovené ďalšie kompenzačné platby pre NNBG ani pre jej investorov.
            
         3.   PRIPOMIENKY ZAINTERESOVANÝCH STRÁN
   
   
               (76)
            
            
               Komisia dostala počas konzultácie o rozhodnutí o začatí konania, ktorá trvala do 7. apríla 2014, veľmi veľký počet odpovedí. Ďalej v texte sú opísané pripomienky relevantné na posúdenie štátnej pomoci.
            
         
               (77)
            
            
               Pripomienky zainteresovaných strán budú riešené v príslušných častiach posúdenia bez osobitnej zmienky o konkrétnej pripomienke.
            
         
               (78)
            
            
               So zreteľom na veľký počet odpovedí budú zoskupené podľa témy a opísané.
            
         3.1.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K OPATRENIAM AKO SLUŽBE VŠEOBECNÉHO HOSPODÁRSKEHO ZÁUJMU
   
               (79)
            
            
               Jeden respondent súhlasil s vládou Spojeného kráľovstva, že v opatreniach nie je zahrnutá štátna pomoc, a uviedol dôkazy predložené Spojeným kráľovstvom na podporu ich posúdenia ako služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (80)
            
            
               Jedna strana argumentovala, že HPC dodáva službu všeobecného hospodárskeho záujmu, pretože poskytuje službu vo verejnom záujme na zabezpečenie krátkodobého, strednodobého a dlhodobého uspokojenia dopytu po energii, a že projekt sa vykonáva čistým a transparentným spôsobom, ktorý nevedie k žiadnej hospodárskej výhode pre žiadnu zo zúčastnených spoločností. HPC má zlepšiť aj bezpečnosť dodávok energie, a to znížením závislosti od dovážaných palív a znížením využívania fosílnych palív.
            
         
               (81)
            
            
               Spomedzi strán, ktoré namietali voči názoru Spojeného kráľovstva, že opatrenie nezahŕňa štátnu pomoc, jeden respondent poznamenal, že opatrenie nespĺňa kritériá Altmark, pretože rozdielová zmluva predstavuje len kompenzáciu za poskytovanie služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (82)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že žiadne iné spoločnosti nemohli predložiť ponuku na projekt.
            
         
               (83)
            
            
               Viaceré strany argumentovali, že oznámené opatrenie nepatrí do rámca služieb všeobecného hospodárskeho záujmu, pretože Spojené kráľovstvo nevymedzilo jasne záväzok vyplývajúci zo služieb vo verejnom záujme, za ktorý poskytuje kompenzáciu, a nespĺňa podmienky na poverenie vykonávaním úlohy verejnej služby stanovené v článku 3 ods. 2 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2009/72/ES (17).
            
         
               (84)
            
            
               Viaceré strany poznamenali, že opatrenia pomoci sú nezlučiteľné s kritériami Altmark, podľa ktorých je výroba elektriny štandardnou hospodárskou činnosťou a teda jadrová energia by mala súťažiť s ostatnými zdrojmi elektrickej energie na liberalizovanom vnútornom trhu s elektrinou; opatrenie nemá za cieľ spoločný záujem; zdá sa, že neexistuje objektívne kritérium na odôvodnenie trvania 35 rokov; opatrenia pristupujú inak k jadrovej energii a k energii z obnoviteľných zdrojov; opatrenia vychádzajú z neznámych parametrov a chýba analýza nákladov a výnosov. Navyše skutočnosť, že jadrová energia môže zabezpečiť len elektrinu pre základný odber, znemožňuje jej využitie ako služby všeobecného hospodárskeho záujmu. Na záver, existuje značný potenciál nadmernej náhrady.
            
         3.2.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K EXISTENCII POMOCI
   
               (85)
            
            
               Viacerí respondenti argumentovali, že opatrenia predstavujú štátnu pomoc, pretože zahŕňajú dvojstranné dohody medzi štátom a spoločnosťou; platby sú špecificky zamerané na cieľ výroby jadrovej energie; platby priamo zahŕňajú výdavky zo štátneho rozpočtu; a v zmluve je stanovená podpora a osobitné podmienky pre jadrovú energiu, ktoré presahujú akúkoľvek podporu pre energiu z obnoviteľných zdrojov.
            
         
               (86)
            
            
               Jeden respondent poznamenal, že zmena platby za odpad z jednotky na maximálnu prahovú hodnotu ceny za prenos odpadu bude zahŕňať pomoc a ďalšiu dotáciu pre nových prevádzkovateľov jadrových zariadení.
            
         3.3.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K CIEĽOM SPOLOČNÉHO ZÁUJMU, ZLYHANIAM TRHU A POTREBE ZÁSAHU ŠTÁTU
   
               (87)
            
            
               Pokiaľ ide o pozitívne odpovede, jeden respondent poznamenal, že jadrová energia môže významne prispieť k výrobe nízkouhlíkovej elektriny a môže pomôcť diverzifikovať odvetvie výroby elektriny. Poznamenal tiež, že aj keď jadrová energia nebude schopná poskytnúť všetku prídavnú kapacitu potrebnú v ďalších desaťročiach v Spojenom kráľovstve, pravdepodobne zohrá kritickú úlohu pri nahradení končiacej jadrovej kapacity a uspokojení budúceho dopytu.
            
         
               (88)
            
            
               Viacerí respondenti argumentovali, že Spojené kráľovstvo je v inej pozícii ako ostatné členské štáty EÚ, pretože je ostrov a má obmedzenejší potenciál na prepojovacie vedenia. Akékoľvek porovnanie s Fínskom alebo Francúzskom by bolo neprimerané z dôvodu ich výrazne odlišnej trhovej štruktúry a prítomnosti dlhodobých hospodárskych dohôd v týchto členských štátoch na podporu výstavby jadrových elektrární. Spojené kráľovstvo by navyše nebolo schopné riadiť prerušovanú povahu energie z obnoviteľných zdrojov dovážaním veľkého objemu elektriny od svojich susedov, keď obnoviteľné zdroje neprodukujú energiu, a predávaním za dumpingové ceny na zmiernenie problémov spôsobených nadmernou výrobou, keď produkujú energiu. Zlyhania trhu v Spojenom kráľovstve týkajúce sa akéhokoľvek jednotlivého európskeho trhu s elektrinou budú preto vždy väčšie ako na európskej pevnine a budú si vyžadovať viac opatrení na svoju nápravu. Navyše podporením jadrovej energie sa zvýši diverzifikácia dodávok energie, čím sa posilní odolnosť energetického systému Spojeného kráľovstva.
            
         
               (89)
            
            
               Jeden respondent poukázal na špecifické zlyhanie trhu s jadrovou energiou, konkrétne na jej dlhé obdobie výstavby a obdobie prevádzky, ktoré vedú k návratnosti investícií presahujúcej 30 rokov, teda až po roku 2050. Aj z ponaučení získaných z výpadkov v určitých členských štátoch vyplýva, že spoliehanie sa na cezhraničné prepojenia je obmedzené a žiadny prevádzkovateľ prenosovej sústavy nevie zaručiť kapacitu prepojenia tak ako kapacitu v domácej sieti. Štátna pomoc pre projekt HPC môže menej narúšať hospodársku súťaž ako zavedenie iných opatrení, ako sú napríklad trhy s kapacitou.
            
         
               (90)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že elektráreň HPC nebude narúšať cieľ zabezpečenia ochrany životného prostredia, pretože jej prevádzku budú starostlivo kontrolovať príslušné inštitúcie, ako napríklad úrad pre jadrovú reguláciu. HPC bude tiež dodržiavať predpisy o environmentálnych povoleniach z roku 2010.
            
         
               (91)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že v súčasnosti existujú technológie na bezpečné uchovávanie jadrového odpadu.
            
         
               (92)
            
            
               Viaceré strany poznamenali, že súčasná kombinácia politík nepostačuje na stimuláciu investícií do jadrovej energie, najmä preto, že ceny za uhlík v rámci schémy obchodovania s emisiami (ETS) sú príliš nízke; program minimálnej ceny uhlíka Spojeného kráľovstva nezvýši ceny uhlíka dostatočne, aby stimulovali investície do jadrovej energie; a schéma záruk Spojeného kráľovstva sama osebe nepostačuje na podporenie investícií, keďže nie je zameraná na dlhodobú hospodársku životaschopnosť jadrovej energie. Na záver, emisná stopa jadrovej energie je podobná ako emisná stopa veternej energie a podstatne nižšia ako emisná stopa energie z morských obnoviteľných zdrojov energie, fotovoltickej slnečnej energie a technológií využívajúcich biomasu.
            
         
               (93)
            
            
               Jedna strana argumentovala, že Spojené kráľovstvo podporuje energiu z obnoviteľných zdrojov, ale tieto technológie nie sú vhodné na poskytovanie elektriny pre základný odber, a pritom spoliehanie sa na plyn by zvýšilo závislosť Spojeného kráľovstva od fosílnych palív a vystavilo by ho geopolitickému riziku.
            
         
               (94)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že Komisia by mala posúdiť čistý environmentálny prínos HPC v porovnaní so súčasným energetickým mixom v Spojenom kráľovstve. Na základe posúdenia pomocou týchto kritérií elektráreň HPC jasne poskytne značný environmentálny prínos.
            
         
               (95)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že členské štáty by si mali slobodne vyberať svoj vlastný energetický mix a poskytovať potrebné stimuly, bez ktorých by nefungovali účinné dlhodobé súkromné investície do nízkouhlíkovej výrobnej kapacity. Komisia by nemala mať právomoc zasahovať do týchto rozhodnutí. Jadrové elektrárne majú tiež vysoké počiatočné kapitálové náklady a nízke hraničné prevádzkové náklady, čo spoločne s nedostatočnou koreláciou prevádzkových nákladov s trhovými cenami za elektrinu spôsobuje riziko, ktoré nemožno účinne preniesť na spotrebiteľov bez zásahu štátu.
            
         
               (96)
            
            
               Viaceré strany kritizovali bod 337 v rozhodnutí o začatí konania, najmä preto, že v Spojenom kráľovstve sa od liberalizácie trhu s energiou pred 20 rokmi neuskutočnili žiadne investície do nových jadrových elektrární. Pre súkromných investorov sťažuje tieto investície aj hrozba zmien vládnych politík či iné politické riziká.
            
         
               (97)
            
            
               Viaceré strany argumentovali, že kapitálové náklady predstavujú približne 75 % vyrovnaných nákladov na elektrinu (18) v porovnaní s 10 % až 15 % pre plyn vyrábaný bez zmierňujúcich opatrení. Ďalej bolo uvedené, že nákladová efektívnosť dekarbonizácie podľa vlastného modelu znamená úroveň 50 g CO2/kWH do roku 2030 (v porovnaní so súčasnou úrovňou približne 500 g CO2/kWh), ktorú je možné dosiahnuť za najnižšie náklady, len ak nová jadrová kapacita dosiahne významnú mieru penetrácie (napr. 11 až 18 GW). Súčasná hodnota prínosu rozsiahleho jadrového programu je 23 miliárd GBP. Dlhodobou zmluvou o jadrovej energii navyše zostane zachovaná efektívnosť dispečingu elektrickej energie, čo je významné pre jadrovú energiu a so zreteľom na ich nízke hraničné náklady aj pre obnoviteľné technológie.
            
         
               (98)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že nepodporenie včasného rozvoja novej technológie, ako je európsky tlakovodný reaktor, by viedlo k menšej preferencii investorov pre túto technológiu v Spojenom kráľovstve a aj mimo neho.
            
         
               (99)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že Zmluvu o Euratome nemožno uplatňovať nezávisle od súčasných politík Komisie, keďže v článku 40 tejto zmluvy sa vyžaduje, že Komisia musí pravidelne zverejňovať cieľové hodnoty pre jadrovú energiu, a že ciele tejto zmluvy možno plniť len v súlade s ostatnými ustanoveniami tejto zmluvy.
            
         
               (100)
            
            
               Jeden respondent poznamenal, že pred liberalizáciou umožňovali investície do jadrovej energie projekty podporovaných taríf, ktoré odstraňovali investičné riziká.
            
         
               (101)
            
            
               Jedna strana uviedla, že zdroje jadrového paliva sú rôznorodé a majú vysoké hodnotenie, pokiaľ ide o energetickú bezpečnosť.
            
         
               (102)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že okrem jadrovej energie neexistujú žiadne osvedčené nízkouhlíkové technológie pre základný odber, ktoré by mali rovnaké kapacitné úrovne. Investori sú so zreteľom na profil politického rizika v Európskej únii čoraz opatrnejší pri viazaní mimoriadne veľkého kapitálu do nového systému výroby elektriny. Na záver, predpovede Komisie týkajúce sa investícií do novej jadrovej energie v období rokov 2027 – 2030 sú pre svoju neistotu otázne.
            
         
               (103)
            
            
               Viaceré strany poznamenali, že Spojené kráľovstvo nemá mechanizmus podobný fínskemu modelu spoločnosti Mankala (spoločné investície spoločností vyrábajúcich elektrinu a energeticky náročných odvetví), v rámci ktorého by bolo možné riadiť asymetriu medzi rizikom počiatočných kapitálových nákladov a dlhodobou cenou za okamžitú elektrinu.
            
         
               (104)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že väčšina obnoviteľných technológií bola vynájdená na začiatku 90. rokov minulého storočia, z čoho na základe dôvodov vyspelosti technológií vyplýva, že ich podporovanie je menej oprávnené ako podporovanie jadrovej technológie.
            
         
               (105)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že reaktory budú prevádzkyschopné najskôr v roku 2023, a preto elektráreň nebude môcť riešiť otázku bezpečnosti dodávok energie, ktorú Spojené kráľovstvo zdôrazňuje ako odôvodnenie opatrení.
            
         
               (106)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že jadrová technológia neposkytne bezpečnosť dodávok energie, pretože výroba jadrovej energie je závislá od dovozu štiepneho jadrového materiálu. Ďalšia strana poznamenala, že v záujme zlepšenia bezpečnosti dodávok energie by sa malo menej spoliehať na dovážané palivá.
            
         
               (107)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že politika vlády Spojeného kráľovstva v oblasti energetiky je politicky zaujatá a obmedzuje rozvoj veterných parkov na pevnine a slnečných elektrární.
            
         
               (108)
            
            
               Viacerí respondenti uviedli, že jadrová technológia zhoršuje bezpečnosť dodávok energie, pretože jej chýba pružnosť potrebná na vyváženie dodávok a dopytu v sieti z dôvodu neplánovaných zlyhaní, znížených mier kapacity či bežnej údržby. Jadrová energia má byť spojená tiež s nepredvídateľnými šokmi, ktoré si vyžadujú veľké množstvo rezervy, na rozdiel od variability vetra, ktorý je opisovaný ako vo veľkej miere dopredu predpovedateľný. Na záver, pre tých istých respondentov je jadrová energia zlý prostriedok aj na zníženie emisií, a to na základe výskumu, z ktorého vyplynulo, že v jadrovom cykle sa produkuje 9- až 25-krát viac CO2 ako v prípade veternej energie.
            
         
               (109)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že príspevok jadrovej technológie k dekarbonizácii nie je na základe komparatívnych štatistických údajov významný.
            
         
               (110)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že opatrením sa neposkytne žiadna energetická bezpečnosť, pretože sa ním nenahradí stará kapacita dostatočne rýchlo a bude závisieť od zásob uránu, ktoré sa môžu minúť.
            
         
               (111)
            
            
               Viacerí respondenti argumentovali, že dotácie povedú k vytlačeniu iných, inovatívnejších a environmentálne menej škodlivých výrobných technológií a že tieto dotácie nie sú oprávnené a sú nezlučiteľné so zásadou „znečisťovateľ platí“. Budúce generácie budú znášať náklady vyplývajúce z tohto dlhodobého opatrenia.
            
         
               (112)
            
            
               Viacerí respondenti chceli zdôrazniť, že niektoré členské štáty a najmä Nemecko, Rakúsko, Írsko, Taliansko a ďalšie sú proti jadrovej energii a že iné členské štáty, ako napríklad Portugalsko, Dánsko, Estónsko alebo Grécko, nemajú jadrovú energiu, a preto v súvislosti s jadrovou energiou nemôže existovať spoločný cieľ.
            
         
               (113)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že technológia, ktorá potrebuje dotácie na 60 rokov a je oslobodená od všetkých priamych a nepriamych nákladov, ktoré spôsobuje, a vyžaduje 35-ročnú zabezpečenú zmluvu, sa nemôže považovať za životaschopnú.
            
         
               (114)
            
            
               Jedna strana vyhlásila, že neexistuje uspokojivý spôsob vyriešenia potreby likvidácie rádioaktívneho odpadu.
            
         
               (115)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že Spojené kráľovstvo príliš uprednostňuje novú jadrovú energiu, keď urovnáva mnohé neistoty týkajúce sa likvidácie a poskytuje investorom istotu.
            
         
               (116)
            
            
               Viacerí respondenti kritizovali posúdenie rizika, ktoré vykonalo Spojené kráľovstvo, a uviedli, že Spojené kráľovstvo nezohľadnilo ani nezachytilo kaskádu neočakávaných havárií mimo „východiskových bodov návrhu“, ktoré sa stali vo Fukušime, a ďalšie vážne jadrové havárie. Kritizovali tiež tvrdenia, že v prípade najhoršej možnej predvídateľnej nehody/incidentu v HPC (vrátane teroristického útoku) by maximálna miera úniku mimo kontrolovanú oblasť nepresiahla 0,03 % zásob jadra reaktoru za deň.
            
         
               (117)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že nie je jasné, či Spojené kráľovstvo zobralo do úvahy vývoj nových technológií, ktoré zlepšujú pružnosť elektrickej siete (napr. dynamická cenotvorba, zmluvy na prerušiteľný odber alebo obmedzenie dynamického odberu v priemysle, agregácia služieb a optimalizácia dopytu domácností).
            
         
               (118)
            
            
               Jeden respondent kritizoval, aký význam prikladá Spojené kráľovstvo výrobe elektriny pre základný odber, keď sa zohľadnia zmeny, ktoré prebiehajú v odvetví energetiky a na základe ktorých možno spochybniť, či bude základný odber v polovici 20. rokov tohto storočia stále taký relevantný ako dnes. Čoraz dôležitejšia bude najmä pružnosť systému.
            
         
               (119)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že HPC nebude prvá elektráreň svojho druhu, ale skôr piata alebo šiesta, keď sa zohľadnia elektrárne vo Fínsku a Francúzsku a dve ďalšie, ktoré sa vybudovali v Číne. Navyše podobné reaktory boli objednané vo Fínsku a Francúzsku bez poskytnutia štátnej pomoci.
            
         
               (120)
            
            
               Jedna strana uviedla, že solárne odvetvie bude schopné dodávať každý rok rovnaké množstvo elektriny, ako sa očakáva, že vyrobí HPC, a za porovnateľné náklady a že veterná energia získavaná na mori by mohla byť v roku 2020 alebo čoskoro potom lacnejšia ako jadrová energia.
            
         
               (121)
            
            
               Jedna strana argumentovala, že z vlastných údajov vlády Spojeného kráľovstva vyplýva, že nová jadrová energia nie je potrebná, čo je v rozpore s viacerými dokumentmi a prejavmi, v ktorých sa nesprávne tvrdí, že dopyt po elektrine by sa mohol zdvojnásobiť alebo aj strojnásobiť oproti vlastnému výskumu vlády týkajúcemu sa dlhodobého dopytu po elektrine a potrieb kapacity do roku 2025.
            
         3.4.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K VHODNOSTI A STIMULAČNÉMU ÚČINKU OPATRENÍ
   
               (122)
            
            
               Pokiaľ ide o pozitívne odpovede, viacerí respondenti poznamenali, že jadrová energia môže významne prispieť k výrobe nízkouhlíkovej elektriny a môže pomôcť diverzifikovať odvetvie výroby elektriny. Poznamenali tiež, že aj keď jadrová energia nebude schopná poskytnúť všetku prídavnú kapacitu potrebnú v ďalších desaťročiach v Spojenom kráľovstve, pravdepodobne zohrá kritickú úlohu pri nahradení končiacej jadrovej kapacity a uspokojení budúceho dopytu.
            
         
               (123)
            
            
               Viacerí respondenti uviedli, že bez zásahu vlády by boli súkromné investície zamerané len na krátkodobé výnosy, čo by znemožňovalo vývoj novej jadrovej energie.
            
         
               (124)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že prevádzkovatelia by bez pomoci nemali motiváciu na investovanie do nových jadrových elektrární a že úspešné uskutočnenie prvého projektu výrazne zníži náklady na nové projekty. Tvrdí tiež, že reaktory tretej generácie nemožno porovnávať s existujúcimi elektrárňami a že bez dlhodobého horizontu cenovej stability by súkromné investície do jadrovej energie neboli možné.
            
         
               (125)
            
            
               Viacerí respondenti vyhlásili, že program Spojeného kráľovstva výstavby nových jadrových elektrární povedie k významným prínosom v oblasti zamestnanosti v Spojenom kráľovstve a Európe.
            
         
               (126)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že pomoc umožní vysokošpecializovanej, kvalifikovanej pracovnej sile zachovať si svoje zručnosti a vyvinúť nové postupy, čo je dôležité aj na vyraďovanie jadrových reaktorov z prevádzky, ktoré sú dnes v prevádzke. Poznamenali tiež pozitívny vplyv, ktorý pomoc bude mať pre prevádzkovateľov v dodávateľskom reťazci.
            
         
               (127)
            
            
               Viacerí respondenti poukázali na to, že podniky v Spojenom kráľovstve veľmi uprednostňujú rôznorodý energetický mix a že podporujú najmä jadrovú, veternú a vodnú energiu. Program Spojeného kráľovstva prinesie stabilnejšie investičné prostredie pre podniky, najmä pre veľkých používateľov elektrickej energie.
            
         
               (128)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že navrhnutý mechanizmus má v porovnaní so systémom zeleného certifikátu, ktorý sa v súčasnosti používa výlučne pre energiu z obnoviteľných zdrojov, výhodu obmedzenia nadmernej náhrady.
            
         
               (129)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že štát má povinnosť stimulovať diverzifikačné rozhodnutia investorov, lebo liberalizované trhy nevedia internalizovať výhody bezpečnosti dodávok energie členských štátov.
            
         
               (130)
            
            
               Jedna strana kritizovala názor Komisie, že rozdielovými zmluvami sa odstraňuje väčšina trhových rizík, pretože výkupné sadzby sa všeobecne používajú v mnohých členských štátoch na podporu energie z obnoviteľných zdrojov a neexistuje žiadny dôvod na rozdielne zaobchádzanie s jadrovou energiou.
            
         
               (131)
            
            
               Viacerí respondenti argumentovali, že jadrová technológia nie je šetrná voči životnému prostrediu, nie je obnoviteľná ale konečná a je extrémne nákladná napriek tomu, že to je vyspelá technológia bez účinku získaných skúseností.
            
         3.5.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K PRIMERANOSTI OPATRENÍ
   
               (132)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že mechanizmus rozdielovej zmluvy zmierňuje riziko, pričom NNBG stále vystavuje základnému riziku a zamedzuje nadmernej náhrade, pretože platby sa realizujú, len keď je referenčná cena nižšia ako realizačná cena. Opatrením podielu na zisku z vlastného kapitálu bude takisto obmedzená nadmerná náhrada a NNBG nebude mať zaručenú pevnú úroveň príjmov či ziskov. Na záver, rozdielovou zmluvou sa stabilizujú ceny, čo povedie k lepšiemu investičnému prostrediu.
            
         
               (133)
            
            
               Viaceré strany argumentovali, že realizačná cena by sa mala porovnávať s cenou iných nízkouhlíkových technológií a nie s nákladmi plynární a mala by sa brať do úvahy skôr úroveň budúcich cien ako súčasné ceny.
            
         
               (134)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že rozdielová zmluva pre HPC má obdobie trvania 35 rokov, pričom zmluvy pre energiu z obnoviteľných zdrojov mávajú kratšie obdobie trvania, zvyčajne najviac 15 rokov. Jadrová elektráreň však bude fungovať 60 rokov, pričom zariadenia na výrobu energie z obnoviteľných zdrojov 20 – 25 rokov, z čoho vyplýva nižší pomer dotácií k prevádzkovej životnosti. Rozdielové zmluvy chránia Spojené kráľovstvo pred platením vyšších stavebných nákladov.
            
         
               (135)
            
            
               Jedna strana predložila hodnotenie nákladov, v ktorom je uvedené, že rozsah nákladov po prvej elektrárni výrazne klesne do roku 2030 na 60 – 75 GBP za MWh. Uviedla tiež, že realizačná cena oznámeného opatrenia je v rozsahu jej analýzy, t. j. 85 až 100 GBP za MWh.
            
         
               (136)
            
            
               Viaceré strany uviedli, že v súčasnosti sa za lacnejší považuje len malý počet technológií, z ktorých žiadna nevie zabezpečiť významné množstvá elektrickej energie v budúcnosti.
            
         
               (137)
            
            
               Viaceré strany poznamenali, že po zohľadnení nákladov celého systému energie z obnoviteľných zdrojov je jadrová energia pri realizačnej cene oznámenej Spojeným kráľovstvom omnoho lacnejšou možnosťou.
            
         
               (138)
            
            
               Jedna strana uviedla, že rozhodnutie Komisie vylúčiť jadrové projekty z používania mechanizmov typu rozdielovej zmluvy by mohlo mať významný potenciálny vplyv na schopnosť Úradu pre likvidáciu jadrových zariadení (NDA) realizovať riešenie pre civilné plutónium Spojeného kráľovstva. Uviedla tiež, že zaťaženie daňovníkov nákladmi súvisiacimi s nákladmi na odpad je minimálne/nepatrné z dôvodu opatrení vlády Spojeného kráľovstva.
            
         
               (139)
            
            
               Viacerí respondenti poznamenali, že investičná pomoc sa neodpočítava od prevádzkovej pomoci.
            
         
               (140)
            
            
               Jeden respondent uviedol, že na účely informovania verejnosti a parlamentného preskúmania musia byť prístupné všetky dohody a ich zmeny, ktoré ovplyvňujú financovanie, alebo praktické opatrenia týkajúce sa vyraďovania z prevádzky, nakladania s odpadom a vyhoretým palivom a likvidácie. Poznamenal tiež, že kľúčové informácie o modelovaní nákladov neboli zverejnené.
            
         
               (141)
            
            
               Viaceré strany vyjadrili obavy, že Spojené kráľovstvo by mohlo poskytovať ďalšiu pomoc NNBG, a to aj vo forme režimu, ktorým je obmedzená zodpovednosť prevádzkovateľov jadrových zariadení. Niektoré strany sa domnievali, že alternatívne technológie k jadrovej technológii znášajú plnú zodpovednosť, a jadrová technológia pritom využíva režim obmedzenej zodpovednosti.
            
         
               (142)
            
            
               Ďalší typ podpory, ktorý bol uvedený ako potenciálne vyňatý z oznámenej pomoci, je podhodnotenie nákladov na nakladanie s jadrovým odpadom a jeho likvidáciu v rámci zmluvy o prenose odpadu, ktorú majú noví prevádzkovatelia jadrových zariadení uzavrieť na základe úmyslu Spojeného kráľovstva stanoviť to ako povinnosť. Niektoré strany podobne poznamenali, že údajný chýbajúci úplný výkaz nákladov na vyraďovanie z prevádzky je v rozpore so zásadou „znečisťovateľ platí“.
            
         
               (143)
            
            
               Jeden respondent vyjadril na základe skúseností s modelmi európskeho tlakovodného reaktora vo Fínsku a Francúzsku obavy pre možné prekročenia nákladov.
            
         
               (144)
            
            
               Finančná podpora pre existujúcich prevádzkovateľov jadrových zariadení v Spojenom kráľovstve sa už v súčasnosti poskytuje prostredníctvom viacerých finančných nástrojov vrátane obmedzení zodpovedností, prijatia komerčných rizík, dotácií na náklady na likvidáciu jadrového odpadu a dotácií na náklady na boj proti teroristom.
            
         
               (145)
            
            
               Viaceré strany poznamenali, že pomoc povedie k tomu, že hospodárske riziko bude prenesené z podniku na daňovníkov, a k odkázanosti na určitého dodávateľa, čím sa zvýšia ceny energie na ďalších 35 rokov.
            
         
               (146)
            
            
               Viaceré strany argumentovali, že realizačná cena je príliš vysoká, keď HPC je najdrahšia elektráreň, aká bola kedy vybudovaná. Narušenia povedú k ďalším nákladom.
            
         
               (147)
            
            
               Jedna strana uviedla, že posúdenie primeranosti nemôže byť konečné, kým nebudú úplne zverejnené ustanovenia o podiele na zisku a o opätovnom otvorení nákladov.
            
         
               (148)
            
            
               Jedna strana uviedla, že realizačná cena je vyššia ako cena, ktorú Nemecko platí za svoju veternú energiu získavanú na pevnine.
            
         
               (149)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že je spravodlivé predpokladať, že neexistujú žiadne odôvodnené očakávania, že náklady európskeho tlakovodného reaktora výrazne klesnú, ak sa budú podporovať, a že uvedený reaktor nie je kvalifikovaný ako vznikajúca technológia.
            
         
               (150)
            
            
               Niekoľko strán argumentovalo, že viaceré vznikajúce technológie výroby energie z obnoviteľných zdrojov sa môžu ukázať ako omnoho nákladovo efektívnejšie než HPC a že v nedávnej správe organizácie Carbon Conect (19) sa odhaduje, že návratnosť pre EDF a ďalších investorov do HPC je s predpokladanou návratnosťou vlastného kapitálu v približnej výške 19 % až 21 %, omnoho vyššia ako v prípade iných projektov, vyššia ako predpokladaná návratnosť vlastného kapitálu v prípade projektov iniciatív súkromného investovania. Ak sa ďalej zohľadnia náklady na plné poistenie proti jadrovým katastrofám, hospodárske dôvody v prospech jadrovej energie v porovnaní s inými nízkouhlíkovými zdrojmi sú podstatne oslabené. Na záver, z nedávnej správy Výboru pre verejné účty Dolnej snemovne Spojeného kráľovstva a Úradu pre vyraďovanie jadrových zariadení z prevádzky (NDA) vyplývajú náklady súvisiace s jadrovou energiou vyše 2,5 miliardy GBP ročne alebo 42 % celkového rozpočtu ministerstva pre energetiku a zmenu klímy (DECC).
            
         
               (151)
            
            
               Niekoľko strán argumentovalo, že existuje odôvodnené podozrenie z nadmernej náhrady.
            
         
               (152)
            
            
               Jedna strana vypočítala, že ak sa realizačná cena za 35 rokov prepočíta na ekvivalent 15-ročnej realizačnej ceny, bola by v približnej výške 117 GBP za MWh v reálnych cenách roku 2012 alebo o viac ako 20 % vyššia ako v prípade veternej energie získavanej na pevnine a o 10 % až 15 % vyššia ako v prípade biomasy. Mohlo by sa tiež predpokladať, že náklady na veternú energiu získavanú na pevnine sa do roku 2023 ešte znížia v dôsledku zvýšenej úrovne využívania, čím sa rozdiel ešte zväčší.
            
         
               (153)
            
            
               Viaceré strany poznamenali, že ceny za alternatívne technológie, a najmä za technológie obnoviteľných zdrojov v budúcnosti pravdepodobne ešte klesnú, čo povedie k relatívnej nadmernej náhrade pre projekt HPC.
            
         
               (154)
            
            
               Jedna strana uviedla, že Spojené kráľovstvo nešlo na trh a nehľadalo ekvivalentnú kapacitu či produkciu za rovnaké obdobie. Vo Francúzsku a Fínsku sa ceny za jadrovú energiu pohybujú v rozmedzí od 45 do 50 EUR za MWh. Zo správ finančných analytikov vyplýva, že EDF dosiahne ročnú vnútornú mieru návratnosti vlastného kapitálu od 25 % do 35 %. Na záver, rozdielové zmluvy spôsobujú, že jadrová energia dosiahne referenčnú cenu ľahšie ako energia z obnoviteľných zdrojov, a kombinácia minimálnej ceny uhlíka a trhu s kapacitou podporuje investície do novej jadrovej energie.
            
         3.6.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K MOŽNÉMU NARUŠENIU HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE A OBCHODU MEDZI ČLENSKÝMI ŠTÁTMI
   
               (155)
            
            
               Pokiaľ ide o pozitívne odpovede, viaceré strany uviedli, že opatrenie nepovedie k žiadnemu významnému účinku na hospodársku súťaž alebo obchod medzi členskými štátmi, pretože výrazne neovplyvní blahobyt spotrebiteľov a nepovedie k vyšším maloobchodným cenám. NNBG bude vystavená aj trhovým silám a stimulom na súťaženie na veľkoobchodnom trhu s elektrinou.
            
         
               (156)
            
            
               Niekoľko strán uviedlo, že by mali byť stanovené rovnaké podmienky pre všetky nízkouhlíkové technológie, a preto dotácie pre novú jadrovú energiu by mali byť v súlade so súčasnými politikami podpory pre energiu z obnoviteľných zdrojov. Niekoľko strán argumentovalo, že by mala byť zachovaná technologická neutralita a teda jadrová technológia by nemala byť diskriminovaná.
            
         
               (157)
            
            
               Niekoľko strán poznamenalo, že opatrenia nemôžu vytlačiť investície do obnoviteľných zdrojov energie, keďže aj tie sú podporované rozdielovými zmluvami. Niektoré strany ďalej uviedli, že pomoc bude naopak pôsobiť opačne ako katalyzátor nových investícií do technológií na výrobu energie.
            
         
               (158)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že HPC by podľa predpokladov mala mať inštalovanú kapacitu niečo vyše 3 GW, pričom celý trh Spojeného kráľovstva dosiahne čoskoro 80 GW. So zreteľom na to nie je deformácia trhu štátnou pomocou významná (napr. 4 %).
            
         
               (159)
            
            
               Niekoľko strán poznamenalo, že prírastky z alternatívnych technológií k novej jadrovej technológii nie sú schopné zabezpečiť dostatočne vysokú úroveň kapacity, aby sa mohli považovať za schodné možnosti. Najmä prírastky z reakcie na dopyt nemožno považovať za isté, energetická účinnosť si vyžaduje ďalšie politiky a prepojenie by mohlo poskytnúť kľúčový príspevok k efektívnemu využívaniu zdrojov, ale hlavné prekážky sú politické a regulačné.
            
         
               (160)
            
            
               Niekoľkí respondenti uviedli, že opatrenia narušia hospodársku súťaž. Stane sa to vytlačením alternatívnych technológií a najmä diskrimináciou či presunutím investícií do obnoviteľných technológií. Naruší sa tiež obchodovanie na vnútornom trhu, pretože dovozcovia nebudú schopní konkurovať dotovaným cenám za jadrovú energiu, čo povedie k umelým prebytkom v iných členských štátoch.
            
         
               (161)
            
            
               Jeden respondent poukázal na to, že pomoc naruší hospodársku súťaž medzi existujúcimi jadrovými elektrárňami a novými jadrovými elektrárňami, pretože nové budú dostávať prevádzkovú pomoc a existujúce nie. Iná strana poznamenala, že je potrebné zachovať technologickú neutralitu, a preto jadrová energia by nemala byť diskriminovaná.
            
         
               (162)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že jadrové dotácie pravdepodobne zmenšia veľkosť trhu dostupného pre technológie obnoviteľných zdrojov energie, na ktorom sa môžu zúčastňovať, a zvýšia ťažkosti zriadenia novej kapacity výroby energie z obnoviteľných zdrojov v EÚ.
            
         
               (163)
            
            
               Jedna strana kritizovala odbornú štúdiu Prof. Greena a Dr. Stafella najmä preto, že ich metodika nie je vhodná na vykonanie analýz blahobytu či posúdenia narušenia; ich predpoklady nie sú vhodné na vyrovnanie sa s existenciou zlyhaní finančného trhu; predpoklad exogénnej povahy vážených priemerných kapitálových nákladov (WACC) nie je odôvodnený; a v štúdii sa ignorujú ponaučenia, externality uhlíka, rôznorodosť dodávok a trhová sila.
            
         
               (164)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že pomoc spôsobí nerovnováhu medzi úplnými nákladmi ostatných technológií výroby energie a jadrovou technológiou na úkor spotrebiteľov a daň bude podstatne vyššia. EDF tiež dosiahne dominantné postavenie na trhu s energiou v Spojenom kráľovstve, najmä ak by sa povolilo predĺženie hospodárskej životnosti existujúcich jadrových elektrární.
            
         
               (165)
            
            
               Jedna strana uviedla, že vyplácanie vyrovnaní rozdielových zmlúv podľa vymeranej produkcie by mohlo narušiť trh, pretože výrobcovia by mohli elektrinu predávať aj za záporné ceny a spoliehať sa na rozdielovú zmluvu na dosiahnutie kladných výnosov.
            
         
               (166)
            
            
               Jedna strana argumentovala, že rozsah pomoci naruší investície do budúcich prepojovacích vedení, a to aj do prepojení medzi Škótskom a Islandom (geotermálna elektrická energia) a medzi Anglickom a severskými krajinami (geotermálna, veterná, prílivová elektrická energia).
            
         3.7.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K ÚVEROVEJ ZÁRUKE
   
               (167)
            
            
               Niekoľkí respondenti poznamenali, že nemožno vylúčiť nadmernú náhradu, keďže balík pomoci zahŕňa okrem rozdielovej zmluvy aj úverovú záruku.
            
         3.8.   ĎALŠIE PRIJATÉ PRIPOMIENKY
   
               (168)
            
            
               Niekoľkí respondenti poukázali na diviaky, ktoré v marci 2013, 27 rokov po nehode v Černobyle, vyžarovali veľké množstvo radiácie. Niekoľkí respondenti požiadali o vykonanie druhej konzultácie, keď bude dokončené oznámené opatrenie.
            
         
               (169)
            
            
               Niekoľkí respondenti poukázali na to, že vláda Spojeného kráľovstva mala vo svojom predvolebnom vyhlásení sľúbiť, že sa na jadrovú energiu nebudú poskytovať žiadne verejné dotácie.
            
         
               (170)
            
            
               Jedna strana poznamenala, že Spojené kráľovstvo sa naďalej spolieha na to, čo nazýva úspešné dokončenie procesu spojeného s novou výstavbou, ale že pri vypracovaní plánov a určovaní jej nákladov prehliada významné neistoty týkajúce sa umiestnenia, zriadenia a prevádzkovania zariadenia na geologické ukladanie odpadu. Kritizovala tiež súčasné návrhy Spojeného kráľovstva týkajúce sa nakladania s odpadom a jeho likvidácie.
            
         4.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ OD SPOJENÉHO KRÁĽOVSTVA
   
   
               (171)
            
            
               Spojené kráľovstvo zaslalo svoju odpoveď na rozhodnutie o začatí konania 31. januára 2014. V odpovedi Spojeného kráľovstva boli viaceré analýzy vrátane týchto:
               
                           a)
                        
                        
                           modelovanie ministerstva pre energetiku a zmenu klímy a analýza kontrafaktuálnych scenárov;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           správa spoločnosti Oxera o zlyhaniach trhu, primeranosti a možných narušeniach hospodárskej súťaže;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           štúdia spoločnosti Pöyry o možných narušeniach vnútorného trhu a alternatívach jadrovej energie;
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           správa spoločnosti Redpoint o vývoji odvetvia výroby elektriny v Spojenom kráľovstve;
                        
                     
                           e)
                        
                        
                           opis procesu určovania nákladov a overovania, na ktorom sa podieľali spoločnosti KPMG a LeighFisher;
                        
                     
                           f)
                        
                        
                           správa spoločnosti KMPG o možných narušeniach hospodárskej súťaže;
                        
                     
                           g)
                        
                        
                           referenčné porovnávanie miery návratnosti.
                        
                     
         
               (172)
            
            
               Spojené kráľovstvo vo svojej odpovedi všeobecne potvrdzuje tú istú pozíciu, akú uviedlo v oznámení. Najmä, že nová jadrová energia bude dôležitou súčasťou energetického mixu Spojeného kráľovstva, čo pomôže dosiahnuť zníženie emisií uhlíka, zabezpečiť a diverzifikovať dodávky elektriny za prijateľné náklady.
            
         
               (173)
            
            
               Argumenty Spojeného kráľovstva sú bližšie popísané ďalej v texte.
            
         4.1.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K EXISTENCII ŠTÁTNEJ POMOCI A SLUŽBE VŠEOBECNÉHO HOSPODÁRSKEHO ZÁUJMU
   
               (174)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že oznámené opatrenie nepredstavuje pomoc podľa kritérií Altmark, pokiaľ ide o rozdielovú zmluvu, a ani podľa oznámenia o záruke (20), pokiaľ ide o záruku. Eventuálne, Spojené kráľovstvo sa naďalej domnieva, že pomoc je zlučiteľná na základe rámca pre služby všeobecného hospodárskeho záujmu (21). Ak nie, pomoc je zlučiteľná podľa článku 107 ods. 3 písm. c) ZFEÚ.
            
         
               (175)
            
            
               Pokiaľ ide o prvú podmienku Altmark, t. j. existencia služby všeobecného hospodárskeho záujmu, orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že vybudovanie elektrárne HPC podľa stanoveného časového harmonogramu a jej prevádzkovanie v rámci rozdielovej zmluvy predstavujú služby všeobecného hospodárskeho záujmu, ktorých cieľom je dosiahnuť všeobecné záujmy vlády Spojeného kráľovstva.
            
         
               (176)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva objasňujú vymedzenie služby všeobecného hospodárskeho záujmu. Služba všeobecného hospodárskeho záujmu údajne spočíva v zabezpečovaní investícií do novej jadrovej elektrárne a má sa realizovať do stanoveného termínu. Údajne by žiadny súkromný investor, ktorý pôsobí v súčasných trhových podmienkach, neinvestoval do novej jadrovej elektrárne do termínu stanoveného v rozdielovej zmluve. Orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že existujú významné zlyhania trhu, pokiaľ ide o vybudovanie novej jadrovej energie, ktoré odôvodňujú zriadenie služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (177)
            
            
               Podľa orgánov Spojeného kráľovstva je v smernici o elektrine (22) uznané, že v záväzkoch vyplývajúcich zo služieb vo verejnom záujme podľa článku 3 ods. 2 sa môže zohľadniť potreba zabezpečiť dlhodobú kapacitu na zaistenie bezpečnosti dodávok energie. Vraj nie je žiadny dôvod na obmedzenie tohto základu na záväzky vyplývajúce zo služieb vo verejnom záujme v súvislosti so zabezpečením výroby rezervnej kapacity. HPC údajne prispeje k dlhodobému plánovaniu Spojeného kráľovstva týkajúcemu sa bezpečnosti dodávok dlhodobým zabezpečením značnej výrobnej kapacity, ako je stanovené v článku 3 ods. 2 smernice o elektrine, konkrétne na obdobie 35 rokov, keď bude na základe rozdielovej zmluvy vyplácané vyrovnanie. Skutočnosť, že pripojenie HPC do siete nemusí byť dostatočne včasné na vyriešenie možnej nízkej úrovne kapacity pred rokom 2020, nie je rozhodujúca s ohľadom na dlhodobý horizont, čo sa líši od krátkodobého zamerania cieľa všeobecného záujmu. Skutočnosť, že Spojené kráľovstvo môže pred fungovaním elektrárne HPC čeliť obmedzeniam kapacity, údajne neoslabuje odôvodnenie tohto projektu. Spojené kráľovstvo by navyše bez ďalšieho zásahu malo naďalej obmedzené kapacity počas celého obdobia do roku 2020 a aj potom a muselo by vytvoriť energetický mix na sústavné riešenie týchto problémov.
            
         
               (178)
            
            
               Investícia do novej kapacity jadrovej výroby, ktorá má byť dodaná a prevádzkovaná do stanoveného termínu, je svojím významným príspevkom k dlhodobej bezpečnosti dodávok nízkouhlíkovej elektriny pre Spojené kráľovstvo a svojím prevádzkovaním v rámci rozdielovej zmluvy zameraná na dosiahnutie všeobecného alebo verejného záujmu, ktorý možno označiť ako službu všeobecného hospodárskeho záujmu. Podľa vlády Spojeného kráľovstva novú kapacitu základného odberu a najmä jadrové projekty podniky, ktoré pôsobia v bežných trhových podmienkach, nezabezpečia v časovom horizonte dostatočnom na splnenie cieľov všeobecného záujmu Spojeného kráľovstva.
            
         
               (179)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva uviedli, že rozdielová zmluva sa má považovať za zmluvu, z ktorej pre NNBG vyplývajú konkrétne záväzky služieb vo verejnom záujme. Presné vymedzenie a povinný charakter záväzku vyplývajúceho zo služieb vo verejnom záujme v rámci služby všeobecného hospodárskeho záujmu pochádzajú z kombinácie prísnych doložiek určených na zabezpečenie, aby NNBG dodržala stanovený časový harmonogram, a zo skutočnosti, že keď už NNBG začne výstavbu, nebude z nej so zreteľom na mimoriadne vysoké stratené náklady, ktoré výstavba spôsobí, „cesta von“.
            
         
               (180)
            
            
               Pokiaľ ide o druhú podmienku Altmark, orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že parametre na výpočet referenčnej ceny a možných úprav realizačnej ceny sú v zásade dohodnuté a budú stanovené objektívne a transparentne v rozdielovej zmluve predtým, ako nadobudne účinnosť.
            
         
               (181)
            
            
               Pokiaľ ide o tretiu podmienku Altmark, orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že podľa judikatúry je rozsah kontroly zo strany Komisie, pokiaľ ide o nevyhnutnosť a primeranosť náhrady na účely tretej podmienky Altmark, so zreteľom na diskrečnú právomoc, ktorú majú členské štáty pri vymedzení úlohy služby všeobecného hospodárskeho záujmu a podmienok na jej vykonávanie, tiež obmedzený na zjavný omyl. (23) Orgány Spojeného kráľovstva sa domnievajú, že opatrenie je primerané a že mechanizmom rozdielovej zmluvy sa automaticky minimalizuje úroveň štátnej podpory, pretože vyrovnanie bude vyplatené, len ak bude referenčná cena nižšia ako realizačná cena, a reverzná platba bude vykonaná, keď bude referenčná cena vyššia ako realizačná cena. Rozdielová zmluva obsahuje viacero ochrán pred nadmernou náhradou.
            
         
               (182)
            
            
               Pokiaľ ide o štvrtú podmienku Altmark, orgány Spojeného kráľovstva sa domnievajú, že toto kritérium má zabezpečiť, aby kompenzácia poskytnutá za poskytovanie služby všeobecného hospodárskeho záujmu zodpovedala tomu, čo by bola normálna trhová odmena za takúto službu. V tomto prípade údajne nemá chýbajúca vhodná referenčná hodnota spôsobiť nemožnosť uplatnenia štvrtej podmienky Altmark. Komisia by mala údajne posúdiť existenciu výhody porovnaním s objektívnymi a overiteľnými prvkami, ktoré sú k dispozícii v tomto prípade. Orgány Spojeného kráľovstva sa domnievajú, že určovanie nákladov a overovanie, ktoré vykonali externí poradcovia na zabezpečenie toho, aby odhadované náklady spoločnosti NNBG na poskytovanie služby všeobecného hospodárskeho záujmu boli primerané, by mali postačovať na považovanie štvrtej podmienky Altmark za splnenú.
            
         
               (183)
            
            
               Pokiaľ ide o úverovú záruku, orgány Spojeného kráľovstva sa domnievajú, že neposkytuje podniku výhodu, keďže bude poskytovaná za komerčných podmienok v súlade so zásadou súkromného investora v trhovom hospodárstve. Vláda Spojeného kráľovstva sa domnieva, že úverová záruka a podmienky rozdielovej zmluvy slúžia na rozdielne účely. Účelom rozdielovej zmluvy je zabezpečenie dlhodobej zmluvnej dohody na zníženie neistoty týkajúcej sa veľkoobchodných trhových cien, pokiaľ ide o výkon podkladového aktíva, podobne ako komerčné úverové záruky od finančných poisťovateľov, umožňuje väčší prístup na trhy s dlhodobým dlhovým kapitálom. Cenotvorba a schválenie úverovej záruky zásadne závisia od rizika celého podkladového projektu vrátane podmienok rozdielovej zmluvy. Opačne to však neplatí: prítomnosťou záruky sa presúva profil rizika medzi investormi do dlhu a ručiteľom, ale nemení sa rizikový profil projektu. Vláda Spojeného kráľovstva si nemyslí, že projektová spoločnosť získa nejakú ďalšiu podporu z kombinácie rozdielovej zmluvy a úverovej záruky.
            
         
               (184)
            
            
               Pokiaľ ide o dohodu ministra o kompenzácii za politické odstavenie, Spojené kráľovstvo tvrdí, že všetky rozdielové zmluvy budú obsahovať ustanovenia o kompenzácii pre investorov v prípade udalosti oprávňujúcej odstavenie, ako je napríklad zmena právnych predpisov, na základe ktorej bude natrvalo odstavené celé zariadenie (v závislosti od technológie), alebo odmietnutie vlády Spojeného kráľovstva udeliť súhlas na opätovné spustenie zariadenia po uplynutí stanoveného obdobia po odstavení. Priama dohoda medzi ministrom a investormi spoločnosti NNBG je ďalšou a samostatnou dohodou, ktorá má fungovať ako ochrana pre ustanovenia o udalosti oprávňujúcej odstavenie. Touto dohodou je zabezpečené, aby v prípade, že protistrana po politickom odstavení nebude vyplácať investorom spoločnosti NNBG kompenzačné platby, minister zaplatí investorom dohodnutú kompenzáciu. Nie sú v nej stanovené ďalšie kompenzačné platby pre NNBG ani pre jej investorov.
            
         
               (185)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva ďalej argumentujú, že dohoda bola potrebná, pretože jadrová energia znáša v súvislosti s politickým odstavením osobitné riziká.
            
         
               (186)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že ich zámerom nie je, aby ku každej rozdielovej zmluve bola priložená dohoda ministra, pretože to by sa malo riešiť pre každý projekt jednotlivo. Uvádzajú však, že je možné, že odôvodnenie priamej dohody sa môže vzťahovať na ďalšie projekty, aj na iné technológie – najmä, keď sú osobitne rozsiahle, kontroverzné a/alebo majú podobné opatrenia týkajúce sa vyraďovania z prevádzky.
            
         
               (187)
            
            
               Podľa orgánov Spojeného kráľovstva majú kompenzačné platby účinne vrátiť investorov spoločnosti NNBG na ich počiatočnú pozíciu a nemali by sa považovať za štátnu pomoc.
            
         
               (188)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva ďalej tvrdia, že ak opatrenie zahŕňa štátnu pomoc, mala by byť zlučiteľná s vnútorným trhom na základe rámca pre služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (189)
            
            
               Investícia do novej jadrovej elektrárne, ktorá má byť dodaná a prevádzkovaná v stanovenom čase, a jej prevádzkovanie v rámci investičnej zmluvy na obdobie vyplácania vyrovnania 35 rokov predstavujú údajne službu všeobecného hospodárskeho záujmu. Ustanovenia rozdielovej zmluvy majú navyše prvky potrebné na poverovací akt a sú v nich stanovené príslušné záväzky vyplývajúce zo služieb vo verejnom záujme a úrovne kompenzácie.
            
         
               (190)
            
            
               Keďže obdobie poverenia v trvaní 35 rokov (čo predstavuje obdobie vyrovnávacích platieb) je údajne kratšie ako úplné obdobie odpisov HPC v trvaní 60 rokov, trvanie obdobia poverenia má byť so zreteľom na predmetnú službu všeobecného hospodárskeho záujmu oprávnené.
            
         
               (191)
            
            
               Pokiaľ ide o požiadavky verejného obstarávania, vláda Spojeného kráľovstva argumentuje, že Komisia mala predpokladať správnosť výberového procesu a rokovaní, pokiaľ z vyšetrovania nevyplynie, že proces bol chybný. Spojené kráľovstvo sa domnieva, že pravidlá verejného obstarávania stanovené v smernici Európskeho parlamentu a Rady 2004/17/ES (24) alebo v smernici Európskeho parlamentu a Rady 2004/18/ES (25) o prideľovaní verejných prác, zákaziek na dodávku tovaru alebo zákaziek na poskytovanie služieb sa neuplatňujú na predmetné opatrenie, pretože opatrenie nezahŕňa žiadne obstarávanie tovaru, prác či služieb v prospech vlády Spojeného kráľovstva či iného štátneho orgánu v zmysle týchto smerníc. Vláda Spojeného kráľovstva sa údajne z rovnakých dôvodov domnieva, že článok 8 smernice o elektrine nie je uplatniteľný na oznámené opatrenie. Orgány Spojeného kráľovstva uvádzajú, že postupy, ktoré doteraz vykonávala vláda Spojeného kráľovstva pri identifikovaní vhodných investorov v rámci programu reformy trhu s elektrinou boli v každom prípade založené na jasnom, transparentnom a nediskriminačnom rámci, ktorý je z hľadiska transparentnosti a nediskriminácie rovnocenný s postupom verejného obstarávania. Podrobné podmienky zmluvy podobné ako podmienky týkajúce sa HPC musia byť navyše údajne individuálne prerokované, aby sa zohľadnili charakteristiky konkrétnej investície.
            
         
               (192)
            
            
               Pokiaľ ide o diskrimináciu, ak by vláda Spojeného kráľovstva poskytovaním tej istej služby všeobecného hospodárskeho záujmu pre novú kapacitu jadrovej výroby poverila iný podnik, údajne by zabezpečila, aby sa na výpočet referenčnej ceny a realizačnej ceny použila rovnaká metodika. Presné podmienky jednotlivých investičných zmlúv sa však môžu líšiť z dôvodu jedinečných charakteristík produktu. Tieto možné obmeny by však boli objektívne motivované a nepredstavovali by diskrimináciu.
            
         
               (193)
            
            
               Pokiaľ ide o požiadavky týkajúce sa kompenzácie, orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že realizačná cena bola vypočítaná na základe predpokladaných stavebných a prevádzkových nákladov spoločnosti NNBG vrátane nezaručeného primeraného zisku, pričom náklady spoločnosti NNBG boli doložené a nezávisle overené.
            
         
               (194)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva sa domnievajú, že nie sú potrebné žiadne ďalšie požiadavky, pokiaľ ide o opatrenie, pretože nepatrí do žiadnej kategórie prípadov stanovených pre služby všeobecného hospodárskeho záujmu, a preto údajne neexistujú dôvody na to, aby sa došlo k záveru, že opatrenie povedie k vážnym narušeniami hospodárskej súťaže na vnútornom trhu alebo v takejto miere ovplyvní obchod medzi členskými štátmi. Podobné služby sa vraj neposkytujú v konkurencii so službami všeobecného hospodárskeho záujmu, ani sa nepredpokladá, že ich bude v blízkej budúcnosti poskytovať súkromný sektor. Komisia vraj v predchádzajúcom rozhodnutí uznala, že verejná podpora v prospech odvetvia energetiky v zemepisne izolovanej krajine (Írsko) s obmedzeným prepojením s inými energetickými sieťami má obmedzený účinok na obchod a nie je v rozpore so záujmom Spoločenstva (26). To isté sa údajne vzťahuje na odvetvie výroby elektriny v Spojenom kráľovstve.
            
         
               (195)
            
            
               Ďalšie pripomienky v odpovedi orgánov Spojeného kráľovstva:
               
                           i)
                        
                        
                           orgány Spojeného kráľovstva vo viacerých častiach svojej odpovede vysvetlili, že cieľom opatrenia je stimulovať alebo odblokovať investície do nízkouhlíkovej výroby elektrickej energie, najmä do novej jadrovej energie;
                        
                     
                           ii)
                        
                        
                           rozdielová zmluva HPC bola vypracovaná na umožnenie čo možno najefektívnejšieho odstránenia prekážok projektu a zahŕňa aj určitú ochranu pred niektorými rizikami, predovšetkým týkajúcimi sa neistoty okolo budúcich cien za elektrinu;
                        
                     
                           iii)
                        
                        
                           je mnoho spôsobov, ako môžu byť náklady spoločnosti NNBG vyššie, ako sa predpokladá, alebo jej tržby nižšie, ako sa predpokladá (napríklad ak nedosiahne plánovanú úroveň výroby alebo jej realizované ceny za predaj elektriny budú nižšie ako trhová referenčná cena);
                        
                     
                           iv)
                        
                        
                           NNBG bude môcť predávať svoju elektrinu na trh na spotovom alebo na zmluvnom základe. Neexistuje žiadna požiadavka, že NNBG musí predávať len na spotový trh.
                        
                     
         4.2.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K CIEĽOM SPOLOČNÉHO ZÁUJMU
   
               (196)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že sa snaží plniť spoločné ciele EÚ týkajúce sa dekarbonizácie, bezpečnosti a rôznorodosti dodávok energie za najnižšie náklady, a tak ako aj iné členské štáty stojí pred problémami v súvislosti s ich dosahovaním.
            
         
               (197)
            
            
               Spojené kráľovstvo poznamenáva, že energetická účinnosť, reakcia zo strany dopytu, prepojenie a lepšie fungovanie vyrovnávacích trhov sú dôležité, ale samotné nemôžu dosiahnuť tieto ciele napriek skutočnosti, že sa rozvíjajú. Spojené kráľovstvo zároveň tvrdí, že právomoc určiť energetický mix má členský štát a že sa rozhodlo, že jadrová energia bude súčasťou jeho energetického mixu.
            
         
               (198)
            
            
               Jadrová energia mu pomôže dosiahnuť dekarbonizáciu, pretože to je nízkouhlíková technológia a z posúdenia Spojeného kráľovstva vyplynulo, že to spoločne s obnoviteľnými zdrojmi energie a elektrárňami vybavenými na zachytávanie a ukladanie oxidu uhličitého patrí k nákladovo najefektívnejším spôsobom dosiahnutia dekarbonizácie.
            
         
               (199)
            
            
               Spoliehanie sa len na iné technológie by bolo riskantné. Spojené kráľovstvo konkrétne odhaduje, že v prípade neexistencie jadrovej energie by na uspokojenie dopytu v rovnakom čase okrem existujúcej alebo súčasnej plánovanej kapacity potrebovalo 14 GW veternej energie získavanej na pevnine, 11 GW veternej energie získavanej na mori alebo 5 GW z elektrární s plynovými turbínami s kombinovaným cyklom (27).
            
         
               (200)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa tiež domnieva, že rôznorodá skladba výroby je potrebná na dosiahnutie spoľahlivého a vyváženého elektroenergetického systému.
            
         
               (201)
            
            
               Na záver, Spojené kráľovstvo uvádza, že jeho politika v oblasti jadrovej energie je v súlade s presadzovaním cieľa spoločného záujmu podľa Zmluvy o Euroatome.
            
         4.3.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K ZLYHANIAM TRHU A POTREBE ZÁSAHU ŠTÁTU
   
               (202)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že existuje kombinácia trhových zlyhaní, ktoré ovplyvňujú výrobu elektriny, konkrétnejšie nízkouhlíkovú výrobu, a najmä výrobu novej jadrovej energie.
            
         
               (203)
            
            
               Spojené kráľovstvo konkrétne uvádza tieto zlyhania trhu, ktoré sú všeobecne charakteristické pre trhy s elektrinou:
               
                           a)
                        
                        
                           externalita zvyškového uhlíka. Súčasné politiky (vrátane systému EÚ obchodovania s emisiami, ETS, pre jeho nízku úroveň cien za kvóty na emisie uhlíka) neposkytujú dostatočnú dlhodobú istotu alebo dostatočne silné cenové signály na úplnú internalizáciu negatívnej externality, ktorou sa vyznačuje výroba elektrickej energie (t. j. simultánna výroba emisií uhlíka), čo sťažuje nové investície do jadrovej energie;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           pozitívne externality, ktoré vedú k nedostatočnému zabezpečeniu istoty a rôznorodosti dodávok trhu. Dostupnosť elektrickej energie má verejnoprospešný charakter, čo vedie k stanoveniu nesprávnych cien za vzácnosť a v konečnom dôsledku k chýbajúcim peniazom – t. j. nedostatočnému zabezpečeniu výroby a bezpečnosti dodávok energie. Dôvodom je, že v rozhodnutiach o súkromných investíciách do výroby elektriny nie sú zohľadnené sociálne náklady možných výpadkov ani vplyv dostupnosti výroby na sieť a na iných používateľov siete, preto nie sú riziká a výhody jednotlivých technológií v súlade so sociálnym optimom, pričom plyn je prirodzene zaistený a všetky ostatné technológie sú penalizované, čo v konečnom dôsledku vedie k nižšej rôznorodosti dodávok;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           nedostatočné stimuly na dosiahnutie prínosov z učenia pri využívaní nových a nevyspelých technológií. To vedie k nedostatočnému poskytovaniu investícií do technológií prvých svojho druhu a do nových technológií a
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           zlyhania finančného trhu, ktoré obmedzujú finančné prostriedky dostupné pre projekty v oblasti energetickej infraštruktúry. Na výrobu jadrovej energie nie je k dispozícii projektové financovanie, pretože trhy s prenášaním rizika sú neúplné a neexistujú žiadne nástroje na zaistenie pred týmito rizikami. Dlhodobé zmluvy na dodávanie elektriny sú na kratší čas ako investície, pričom volatilita cien je veľmi vysoká a dlhodobé odhady cien podliehajú vysokej úrovni neistoty.
                        
                     
         
               (204)
            
            
               Spojené kráľovstvo takisto uvádza, že existujú určité ďalšie zlyhania trhu, najmä pre jadrovú energiu, ktoré zhoršujú prekážky investovania do tejto technológie:
               
                           e)
                        
                        
                           vystavenie politickému riziku a
                        
                     
                           f)
                        
                        
                           nezaistené vystavenie riziku spojenému s cenami za elektrinu, ktoré je omnoho vážnejšou verziou širšieho zlyhania trhu opísaného v predchádzajúcom texte v písmene d) z dôvodu mimoriadne vysokých úrovní investícií potrebných na výrobu jadrovej energie.
                        
                     
         
               (205)
            
            
               Spojené kráľovstvo poznamenáva, že tieto zlyhania trhu nie sú čisto teoretické, ako dokazuje skutočnosť, že v Spojenom kráľovstve neboli od liberalizácie trhu vykonané žiadne investície do nových jadrových elektrární.
            
         
               (206)
            
            
               Spojené kráľovstvo uvádza, že modelovanie uvedené v rozhodnutí o začatí konania, a najmä predpovede spoločnosti Redpoint a ministerstva Spojeného kráľovstva pre energetiku a zmenu klímy (DECC), z ktorých vyplýva, že nová jadrová energia sa dostane do siete v roku 2027 alebo v roku 2030, nie sú spoľahlivé.
            
         
               (207)
            
            
               Spojené kráľovstvo aktualizovalo svoje modely pomocou novších údajov, z ktorých vyplýva, že nová jadrová energia by bola dostupná na komerčnom základe najskôr v roku 2032 a možno až v roku 2050. Spojené kráľovstvo zdôrazňuje, že pri modelovaní sa nutne zjednodušuje realita a nemôžu sa brať do úvahy všetky riziká a neistoty, pred ktorými stoja investori v skutočnom svete.
            
         
               (208)
            
            
               Spojené kráľovstvo usudzuje, že spoliehanie sa len na trhové sily by znamenalo vystaviť sa riziku odloženia príspevku novej jadrovej energie k plneniu cieľov Spojeného kráľovstva o viaceré roky a možno za vyššie náklady. Dokonca aj krátke oneskorenia v trvaní troch až štyroch rokov by znamenali stratu v prosperite, ktorú Spojené kráľovstvo odhaduje až na 30 miliárd GBP.
            
         
               (209)
            
            
               Na záver, Spojené kráľovstvo namieta voči tomu, žeby sa na podobných trhoch realizovali iné projekty bez určitého štátneho zásahu či štátnej podpory.
            
         4.4.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K VHODNOSTI A STIMULAČNÉMU ÚČINKU OPATRENÍ
   
               (210)
            
            
               Spojené kráľovstvo vo svojej odpovedi na rozhodnutie o začatí konania trvá na svojom názore, že rozdielová zmluva je najvhodnejší nástroj na zabezpečenie investícií do novej nízkouhlíkovej výroby, a najmä do výroby novej jadrovej energie.
            
         
               (211)
            
            
               Rozdielovou zmluvou sa má odstrániť neschopnosť účinne spoločne znášať alebo prenášať riziko cenovej volatility spôsobené neúplnými trhmi s prenášaním rizika a chýbajúcimi vhodnými zaisťovacími trhovými nástrojmi. Rozdielovými zmluvami sa má zmierniť riziko nezaistených veľkoobchodných cien znížením neistoty týkajúcej sa predajnej ceny vyrobenej elektriny, ktorú NNBG dostane. Rozdielová zmluva tým poskytuje dôveru, že po investícii bude dosiahnutá prijateľná úroveň návratnosti.
            
         
               (212)
            
            
               Spojené kráľovstvo poznamenáva, že rozdielovými zmluvami sa vyriešia zdôraznené zlyhania trhu za nižšie náklady pre spotrebiteľov v porovnaní s alternatívnymi mechanizmami, ako sú príplatky na štandardné výkupné ceny, pretože ohraničujú úroveň cien, a tým znižujú štátnu podporu, keď sú veľkoobchodné ceny vyššie ako realizačná cena. Zatiaľ čo v systéme pevných príplatkov na výkupné ceny sa vypláca rovnaká suma za každú jednotku elektriny bez ohľadu na úroveň veľkoobchodných cien, rozdielovými zmluvami sa zmierňuje riziko nadmernej náhrady v situácii vysokých veľkoobchodných cien.
            
         
               (213)
            
            
               Spojené kráľovstvo vyzdvihuje aj to, že rozdielová zmluva je nástroj založený na trhu, pretože sa od príjemcu vyžaduje, že musí predávať na trhu za bežné veľkoobchodné ceny. Tým sa teda zachovávajú komerčné stimuly pre NNBG, aby predávala svoju elektrinu v súlade s bežným fungovaním trhu. Konkrétne, ak by sa NNBG odchýlila od referenčnej ceny a predávala by elektrinu napríklad za cenu nižšiu ako referenčná cena, znížila by svoje tržby, pretože vyrovnanie by sa vypočítalo na základe referenčnej ceny. Príjemcovia sú stále vystavení určitému konkurenčnému tlaku ostatných účastníkov trhu.
            
         
               (214)
            
            
               Vláda Spojeného kráľovstva trvá na názore, že kombinácia rozdielovej zmluvy a úverovej záruky je vhodný nástroj.
            
         
               (215)
            
            
               Podľa názoru Spojeného kráľovstva sa samotnou úverovou zárukou neznižuje neistota investorov, pokiaľ ide o budúce veľkoobchodné ceny, a Spojené kráľovstvo sa domnieva, že samotná úverová záruka by viedla k potrebe vyššej úrovne podpory, a tým k vyšším nákladom pre spotrebiteľov. Úverová záruka má riešiť ťažkosti so získaním dlhového kapitálu na kapitálových trhoch v značnej výške, ktoré sú potrebné na investície do novej jadrovej energie.
            
         
               (216)
            
            
               Úverovou zárukou sa držiteľom kapitálu neposkytuje pridaná ochrana pred rizikami projektu v porovnaní s tým, čo by pravdepodobne ponúkol trh, a preto ňou nie je uspokojená potreba nájsť kapitálových investorov. Investori nie sú pripravení viazať veľké sumy peňazí vo forme vlastného kapitálu a podmieneného vlastného kapitálu bez istoty výnosov, ktorú poskytuje rozdielová zmluva.
            
         
               (217)
            
            
               Spojené kráľovstvo na záver poznamenáva, že projekt HPC je jediný jadrový projekt v Spojenom kráľovstve vo fáze vhodnej na diskusiu, a preto nie je možné zriadiť skutočný konkurenčný proces.
            
         4.5.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K PRIMERANOSTI OPATRENÍ
   
               (218)
            
            
               Spojené kráľovstvo vo svojej odpovedi zastáva svoj názor, že realizačná cena bola stanovená na minimálnej úrovni možnej na stimulovanie žiadaných investícií a na základe starostlivého procesu určenia a overovania nákladov, posúdenia úrovne výnosov, ktoré by boli primerané pre investorov na zúčastnenie sa na projekte HPC, a náročného súboru rokovaní so spoločnosťou EDF.
            
         
               (219)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že investori do HPC znášajú v rámci rozdielovej zmluvy naďalej značné riziká, najmä riziká týkajúce sa stavebných nákladov, ale aj určité prevádzkové riziká a riziko týkajúce sa dostupných objemov. Investori znášajú riziko prekročenia stavebných nákladov a oneskorení, pretože odmeňovanie na základe rozdielovej zmluvy sa začne, až keď sa začne predávať elektrina, t. j. keď bude elektráreň v prevádzke. Ak by NNBG nevybudovala elektráreň vo vopred určených plánovaných lehotách na uvedenie do prevádzky, hrozilo by jej aj riziko skrátenia obdobia trvania rozdielovej zmluvy, ktoré sa počíta od tohto dátumu. Ak sa výstavba nedokončí do konečnej lehoty, Spojené kráľovstvo má právo jednostranne ukončiť rozdielovú zmluvu.
            
         
               (220)
            
            
               Z úverovej záruky navyše pre investorov stále vyplýva povinnosť poskytnúť na projekt značný vlastný kapitál a uhradiť prekročené náklady, pričom v súvislosti s týmito rizikami zostane vlastný kapitál nechránený zárukou.
            
         
               (221)
            
            
               Výška realizačnej ceny sa vypočítava vo vzťahu k predpokladaným nákladom spoločnosti NNBG na projekt, čo umožňuje primeraný zisk. Spojené kráľovstvo však uvádza, že náklady môžu byť vyššie alebo výnosy nižšie, ako sa predpokladalo, čo NNBG vystavuje rizikám týkajúcim sa zisku.
            
         
               (222)
            
            
               Spojené kráľovstvo poznamenáva, že rozdielová zmluva chráni pred nadmernou náhradou, keďže, keď sú veľkoobchodné trhové ceny vyššie ako realizačná cena, výrobcovia zaplatia dodávateľom. Poukazuje tiež na ďalšie ochrany pred nadmernou náhradou vo forme podielov na zisku z výstavby a z vlastného kapitálu, čím je zabezpečené, aby sa akýkoľvek prebytok pre NNBG rozdelil s dodávateľmi a v konečnom dôsledku so spotrebiteľmi, pričom zároveň zostanú dostatočné stimuly pre NNBG, aby sa usilovala dosiahnuť tieto prebytky. Akékoľvek nedoplatky však znáša výlučne NNBG.
            
         
               (223)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že budúce úpravy realizačnej ceny, ako napríklad na základe kvalifikačnej zmeny právnych predpisov a opätovných otvorení prevádzkových nákladov, sa uplatnia len v obmedzených a vopred stanovených okolnostiach a budú sa týkať len vybraných nákladov. Opätovné otvorenia prevádzkových nákladov budú fungovať aj ako obmedzenie nadmernej náhrady, pretože, ak budú tieto náklady nakoniec nižšie, ako sa predpokladalo, realizačná cena sa upraví smerom nadol.
            
         
               (224)
            
            
               Spojené kráľovstvo opakuje svoj názor, že záruka bude poskytnutá za komerčných podmienok, a preto nezahŕňa štátnu pomoc.
            
         4.6.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K MOŽNÝM NARUŠENIAM HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE A OBCHODU MEDZI ČLENSKÝMI ŠTÁTMI
   
               (225)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že rozdielová zmluva nemá významný účinok na hospodársku súťaž a obchod medzi členskými štátmi a na podporenie svojho tvrdenia predložilo správy spoločností KPMG, Oxera a Pöyry.
            
         
               (226)
            
            
               Nástrojom rozdielovej zmluvy sa minimalizuje akékoľvek narušenie hospodárskej súťaže medzi výrobcami, pretože NNBG bude naďalej vystavená trhovým silám a stimulom, aby súťažila na veľkoobchodnom trhu s elektrinou. NNBG nebude mať zaručené dosiahnutie referenčnej ceny a bude musieť predávať svoju produkciu tak, aby súťažila o najlepšiu možnú cenu, pričom má rovnaké stimuly ako ostatní účastníci trhu.
            
         
               (227)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že rozdielovou zmluvou nevzniká významné narušenie hospodárskej súťaže, pretože NNBG ani EDF pravdepodobne nebudú mať motiváciu či schopnosť vykonávať stratégiu na ovplyvnenie referenčnej ceny, podľa ktorej sa vypočítava vyrovnanie. Ak by NNBG pokúsila strategicky znížiť referenčnú cenu, odchýlila by sa od svojej stratégie minimalizácie rizika, t. j. od snahy dosiahnuť referenčnú cenu. Spojené kráľovstvo spochybňuje aj to, či by z vykonávania takejto stratégie mohla mať NNBG výhody na hornom trhu alebo NNBG či EDF na dolných maloobchodných trhoch. Spojené kráľovstvo uviedlo, že regulačné orgány v regulačných režimoch Spojeného kráľovstva a EÚ by tiež bránili NNBG, aby konala strategicky a ovplyvňovala referenčnú cenu.
            
         
               (228)
            
            
               Rozdielová zmluva neznižuje blahobyt spotrebiteľov ani nevedie k vyšším maloobchodným cenám a v skutočnosti znižuje pravdepodobnosť, žeby dodávateľ mohol na spotrebiteľov preniesť len zvýšenia nákladov, keďže sa ňou stabilizujú veľkoobchodné ceny.
            
         
               (229)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že bude aj naďalej podporovať prepojenia a že rozdielová zmluva nebude mať významný vplyv na toky prepojovacích vedení a na stimuly pre investície do prepojovacích vedení, pretože tie sú motivované cenovými rozdielmi v Spojenom kráľovstve a na iných trhoch.
            
         
               (230)
            
            
               Z analýzy spoločnosti Pöyry vyplýva, že HPC bude mať obmedzený vplyv na cenové rozdiely medzi Spojeným kráľovstvom a susednými trhmi, ktoré sú v súčasnosti spojené so Spojeným kráľovstvom prostredníctvom prepojovacích vedení, a preto projekt nebude narúšať obchod medzi členskými štátmi.
            
         
               (231)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa tiež domnieva, že malé zníženie maloobchodných cien, ktoré by mohlo byť spôsobené fungovaním HPC, nespôsobí podstatnú zmenu stimulov na energetickú účinnosť a že možné úspory energie, ktoré ponúkajú alternatívy k novej jadrovej energii, ako napríklad reakcia na strane dopytu alebo energetická účinnosť, nebudú dostatočne veľké, aby sa mohli považovať za reálnu možnosť.
            
         5.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ OD SPOLOČNOSTI EDF
   
   
               (232)
            
            
               Spoločnosť EDF spoločne so spoločnosťami EDF S.A. a NNBG predložila svoju odpoveď 7. apríla 2014. EDF vo svojej odpovedi predkladá podstatné ďalšie dôkazy a analýzu na podporenie svojho tvrdenia, že žiadna z pochybností, ktoré vyjadrila Komisia vo svojom rozhodnutí o začatí konania, nie je podložená.
            
         
               (233)
            
            
               Hlavné argumenty, ktoré predložila EDF, sú stručne opísané ďalej v texte, pričom sú opäť zoskupené podľa zásad posudzovania štátnej pomoci.
            
         
               (234)
            
            
               EDF tvrdí, že rozdielová zmluva spĺňa kritériá Altmark, a preto opatrenie nepredstavuje štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ.
            
         
               (235)
            
            
               Pokiaľ ide o prvé kritérium Altmark, argumentujú, že služba všeobecného hospodárskeho záujmu poskytovaná elektrárňou HPC nezahŕňa poskytovanie elektriny pre základný odber spoločnosťou NNBG. Služba všeobecného hospodárskeho záujmu pozostáva skôr z investovania do novej jadrovej elektrárne, ktorá má byť dodaná v stanovenom čase. Obavy, ktoré vyjadrila Komisia, týkajúce sa toho, či sa poskytovanie elektriny pre základný odber môže považovať za službu všeobecného hospodárskeho záujmu, sú preto irelevantné.
            
         
               (236)
            
            
               Elektráreň HPC je údajne potrebná na plnenie cieľov dekarbonizácie, bezpečnosti/rôznorodosti dodávok a dostupnosti energie.
            
         
               (237)
            
            
               Pokiaľ ide o tri posledné kritériá Altmark, NNBG nebude mať z tohto opatrenia údajne žiadnu výhodu. Parametre na výpočet kompenzácie budú stanovené v rozdielovej zmluve. Nadmernej náhrade sa zamedzí rôznymi metódami, a najmä prostredníctvom formálneho procesu určenia a overenia nákladov, ktorý bol vykonaný pred stanovením realizačnej ceny. Podrobná analýza finančných parametrov rozdielovej zmluvy HPC, ktorú vykonala vláda Spojeného kráľovstva, by navyše mala byť zameraná na akékoľvek obavy týkajúce sa toho, či je úroveň kompenzácie založená na analýze nákladov, ktoré by vznikli typickému, dobre riadenému podniku, ktorý má dostatok potrebných prostriedkov.
            
         
               (238)
            
            
               Pokiaľ ide o úverovú záruku, EDF tvrdí, že nezahŕňa štátnu pomoc, pretože je v súlade so zásadou súkromného investora v trhovom hospodárstve.
            
         
               (239)
            
            
               Pokiaľ ide o dohodu ministra týkajúcu sa rizika politického odstavenia, EDF tvrdí, že ustanovenia zaoberajúce sa rizikom politického odstavenia nepredstavujú pomoc.
            
         
               (240)
            
            
               Podľa EDF všeobecnými zásadami, z ktorých vychádzajú právne predpisy Spojeného kráľovstva a EÚ, sa umožňuje právo na kompenzáciu v prípade odňatia vlastníckeho práva. Tieto všeobecné zásady sa vzťahujú na všetky trhové subjekty, hoci určité spôsoby uplatnenia nárokov na kompenzáciu sú dostupné len pre trhové subjekty z členských štátov EÚ alebo zo štátov, ktoré sú stranami Zmluvy o energetickej charte. Príslušnými ustanoveniami rozdielovej zmluvy sa údajne poskytuje zmluvná istota o fungovaní všeobecných zásad. EDF na tomto základe usudzuje, že zmluva sa nemôže kvalifikovať ako štátna pomoc.
            
         5.1.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K CIEĽOM SPOLOČNÉHO ZÁUJMU
   
               (241)
            
            
               EDF uviedla, že Spojené kráľovstvo bude v období rokov 2021 až 2030 na riešenie energetickej medzery vyplývajúcej zo zatvorenia existujúcich elektrární na fosílne palivá a existujúcich jadrových elektrární potrebovať, aby sa do systému dostalo približne 60 GW novej výrobnej kapacity. Podľa EDF nemožno túto medzeru vyplniť len zvýšením prepojení a energetickej účinnosti, ale vyžaduje si aj vybudovanie značného množstva novej výrobnej kapacity.
            
         
               (242)
            
            
               EDF poznamenáva, že z modelov ministerstva pre energetiku a zmenu klímy vyplýva, že otázky dostatočnosti výroby sa vynoria na začiatku 20. rokov tohto storočia a že HPC, ktorá má začať vyrábať v roku 2023, prispeje k riešeniu tejto energetickej medzery.
            
         
               (243)
            
            
               EDF poznamenáva, že nová kapacita bude musieť byť najmä nízkouhlíková, aby bolo možné dosiahnuť ciele dekarbonizácie podľa Plánu Komisie postupu v energetike do roku 2050. (28) Nová jadrová energia je kritickou zložkou nákladovo efektívnej dekarbonizácie odvetvia výroby elektriny.
            
         
               (244)
            
            
               Na záver, HPC pomôže tiež s cieľom dosiahnuť ďalšiu diverzifikáciu dodávok energie obmedzením európskej závislosti od dovozu plynu z krajín mimo EÚ. Je to v súlade s právom Spojeného kráľovstva vykonávať diskrečnú právomoc podľa článku 194 ZFEÚ na zahrnutie jadrovej energie do budúceho energetického mixu spoločne s inými formami nízkouhlíkovej výroby.
            
         
               (245)
            
            
               Toto strategické rozhodnutie je v súlade aj so Zmluvou o Euratome.
            
         5.2.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K POTREBE ŠTÁTNEHO ZÁSAHU A ZLYHANIAM TRHU
   
               (246)
            
            
               EDF uviedla, že samotný trh nemôže splniť tieto spoločné ciele, pretože potrebné investície predstavujú dvakrát toľko investícií, ako boli realizované v dvoch desaťročiach po privatizácii v roku 1990.
            
         
               (247)
            
            
               V súvislosti s výrobou elektriny a najmä jadrovej energie by vznikla kombinácia zvyškových zlyhaní trhu. Bola predložená správa spoločnosti Compass Lexecon na ďalšie rozpracovanie týchto zlyhaní trhu (29):
               
                           a)
                        
                        
                           zlyhanie trhu s emisiami uhlíka, pretože v rámci schémy ETS nemajú emisie uhlíka primeranú cenu a minimálna cena uhlíka nepostačuje s ohľadom na politické riziko, že sadzby budú v budúcnosti znížené;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           zlyhania trhu súvisiace s bezpečnosťou a rôznorodosťou dodávok zapríčinené skutočnosťou, že investori dostatočne neocenia sociálne výhody vyplývajúce z bezpečnosti a rôznorodosti. Investície do veľkých výrobných zariadení sa so zreteľom na svoju nepredvídateľnosť na základe predpokladaných návratností nebudú realizovať v obdobiach s najvyššími cenami, čo vedie k problému chýbajúcich peňazí a nedostatočnej rôznorodosti energetického mixu;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           neúplné trhy s prenášaním rizika, pretože by neexistovala istota, že veľkoobchodné ceny za elektrinu budú korelovať s fixnými nákladmi nízkouhlíkových elektrární. Výsledné riziko volatility cien nie je samé osebe zlyhaním, ale stane sa ním, ak riziká možno preniesť, znášať spoločne alebo spájať účinným spôsobom, čo však súčasné trhové podmienky neumožňujú;
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           politické riziko a blokovacie riziko zapríčinené značnými politickými a regulačnými rizikami, ktoré môžu významne ovplyvniť návratnosť, ktorú investori môžu získať z projektu, pričom investori do novej jadrovej energie sú vystavení možnému problému blokovania, t. j. riziku, že vláda svojím konaním zabráni investorom po realizovaní investície, aby mohli z tejto investície realizovať výnos;
                        
                     
                           e)
                        
                        
                           riziká financovania zapríčinené prekážkami, ktoré vznikajú v súčasných podmienkach finančných trhov, keď veritelia nechcú znášať riziko v súvislosti s novou jadrovou energiou.
                        
                     
         
               (248)
            
            
               Spoločnosť EDF z uvedených argumentov dospela k záveru, že na dosiahnutie cieľov spoločného záujmu je potrebná štátna pomoc.
            
         5.3.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K VHODNOSTI A STIMULAČNÉMU ÚČINKU OPATRENÍ
   
               (249)
            
            
               Spoločnosť EDF sa domnieva, že verejnou výzvou, ktorú Spojené kráľovstvo vydalo v decembri 2011, pre spoločnosti stavajúce nové nízkouhlíkové zariadenia na začatie diskusií s ministerstvom pre energetiku a zmenu klímy o možných investičných zmluvách, na ktorú ako jediná spoločnosť stavajúca novú jadrovú elektráreň odpovedala NNBG, bolo zabezpečené, aby bol proces rokovaní strán primeraný. Spojené kráľovstvo dokončilo významnú hĺbkovú analýzu projektu prostredníctvom procesu určenia a overenia cien, ktorý trval 18 mesiacov.
            
         
               (250)
            
            
               Rozdielovou zmluvou nie je NNBG navyše chránená pred trhovými rizikami. NNBG bude naďalej predávať elektrinu na veľkoobchodnom trhu. Vyrovnanie bude predstavovať spravodlivú sumu vypočítanú na základe nákladov na projekt. NNBG bude motivovaná predávať svoju produkciu na trhu na dosiahnutie referenčnej ceny a bude znášať riziko, že tak nebude vedieť urobiť alebo že nebude vedieť vyrobiť toľko elektriny, ako sa plánovalo.
            
         
               (251)
            
            
               NNBG navyše zostanú značné riziká vrátane stavebných rizík, prevádzkových rizík, finančných rizík a rizík súvisiacich s odpadom a vyraďovaním z prevádzky. Prekročené náklady nebudú prenesené na spotrebiteľov a bude ich znášať NNBG.
            
         
               (252)
            
            
               Na záver, rozdielová zmluva bude vhodný nástroj, pretože predstavuje dlhodobú zmluvu zabezpečujúcu cenovú stabilitu, a pritom je nákladovo efektívnejšia ako nástroje výkupných cien s pevnou prirážkou. Potrebná je aj kombinácia rozdielovej zmluvy a úverovej záruky, pretože rozdielová zmluva je zameraná na projektové riziko HPC a záruka umožní NNBG prístup k úveru, a pritom bude poskytnutá za komerčných podmienok.
            
         
               (253)
            
            
               EDF uviedla, že investície do výroby novej jadrovej energie všeobecne a konkrétne do HPC by neboli realizované bez rozdielovej zmluvy a úverovej záruky, a uvítala predbežné zistenie Komisie, že stimulačný účinok oznámeného opatrenia je prijateľný.
            
         5.4.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K PRIMERANOSTI OPATRENÍ
   
               (254)
            
            
               EDF uviedla, že vyrovnanie nepresiahne úroveň potrebnú na dosiahnutie dostatočnej ziskovosti projektu HPC. Cieľová vnútorná miera návratnosti vo výške [9,75 až 10,25] % je v súlade s investičnými kritériami skupiny EDF a je primeraná so zreteľom na riziká súvisiace s projektom a aj v súlade s návratnosťami dohodnutými s inými príjemcami rozdielových zmlúv.
            
         
               (255)
            
            
               EDF sa domnieva, že obdobie trvania rozdielovej zmluvy 35 rokov je minimum potrebné na umožnenie financovania projektu. Akékoľvek skrátenie by viedlo k zmenám štruktúry dlhového financovania, profilu finančných opatrení pre prípad vyradenia z prevádzky a úrovne výnosov a politického rizika.
            
         
               (256)
            
            
               Na záver, EDF uviedla, že rozdielová zmluva bude obsahovať zmluvné mechanizmy určené na zabránenie tomu, aby NNBG a jej investori dostali nadmernú náhradu, a to najmä vo forme doložiek o podieloch na zisku.
            
         5.5.   PRIPOMIENKY PRIJATÉ K MOŽNÉMU NARUŠENIU HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE A OBCHODU MEDZI ČLENSKÝMI ŠTÁTMI
   
               (257)
            
            
               EDF sa domnieva, že rozdielová zmluva nevytlačí súkromné investície do iných foriem výrobnej kapacity vrátane výroby z obnoviteľných zdrojov energie, a to z dôvodu pomerne malého podielu objednanej kapacity.
            
         
               (258)
            
            
               Akýmkoľvek premiestnením investícií do novej výroby z fosílnych palív sa podľa názoru EDF len dosahujú plánované ciele opatrenia týkajúce sa spoločného záujmu. Spojené kráľovstvo by v prípade neexistencie HPC mohlo zvýšiť úroveň podpory pre iné nízkouhlíkové technológie, ale EDF sa domnieva, že takýto scenár je menej efektívny, pretože tieto technológie predstavujú nákladnejší a menej istý spôsob splnenia cieľov Spojeného kráľovstva týkajúcich sa dekarbonizácie.
            
         
               (259)
            
            
               Vplyv na prepojovaciu kapacitu bude tiež obmedzený, pretože HPC neovplyvní investičné stimuly pre projekty prepojovacích vedení, nezníži investície do reakcie na strane dopytu, ktoré sú hnané najmä štruktúrou cien, ani nezníži investície do energetickej účinnosti, ktoré sa spoliehajú najmä na konkrétne granty a finančnú podporu.
            
         
               (260)
            
            
               EDF tiež uviedla, že rozdielovou zmluvou sa neposkytuje EDF ani NNBG výhoda, ktorá je nedostupná pre iných výrobcov elektriny. Konkurenti sa môžu uchádzať o rozdielovú zmluvu a rozdielovou zmluvou sa neodstráni motivácia NNBG prijímať efektívne rozhodnutia o dispečingu a znižovaní nákladov.
            
         
               (261)
            
            
               Na záver, rozdielová zmluva neposkytne spoločnosti NNBG schopnosť ani motiváciu manipulovať s referenčnou cenou či vylúčiť konkurentov spoločnosti EDF, pretože referenčný trh je veľmi likvidný a produkcia spoločnosti NNBG v jednom období predstavuje len veľmi malú časť obchodovaných objemov. V rozdielových zmluvách budú stanovené aj ochrany pred akýmkoľvek narušením referenčnej ceny. Obmedzenie prístupu konkurentov ku kapacite HPC základného odberu je neprijateľné pre akcionárov spoločnosti NNBG iných než EDF, je neprijateľné pre Spojené kráľovstvo ako ručiteľa v rámci úverovej záruky a aj pre veriteľov projektu.
            
         6.   ODPOVEĎ SPOJENÉHO KRÁĽOVSTVA NA PRIPOMIENKY PREDLOŽENÉ ZAINTERESOVANÝMI STRANAMI
   
   
               (262)
            
            
               Spojené kráľovstvo poslalo svoju odpoveď na pripomienky zainteresovaných strán 13. júna a 4. júla 2014.
            
         
               (263)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa celkovo domnieva, že väčšina pripomienok je pozitívna a že drvivá väčšina predložených otázok už bola riešená v jeho predchádzajúcich vyjadreniach. Hlavné argumenty uvedené Spojeným kráľovstvom ako odpoveď na najdôležitejšie obavy zainteresovaných strán budú uvedené ďalej v texte. V súvislosti s posúdením štátnej pomoci budú vyzdvihnuté len odpovede na najvýznamnejšie pripomienky.
            
         6.1.   EXISTENCIA POMOCI A SLUŽBY VŠEOBECNÉHO HOSPODÁRSKEHO ZÁUJMU
   
               (264)
            
            
               Spojené kráľovstvo zopakovalo svoj názor, že členské štáty majú široký priestor na voľné uváženie pri vymedzení činnosti ako služby všeobecného hospodárskeho záujmu. Článok 8 smernice o elektrine nemá byť uplatniteľný na oznámené opatrenie.
            
         
               (265)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa domnieva, že aj napriek absencii formálneho procesu verejnej súťaže rozsiahlo propagovalo príležitosť pre stavebné spoločnosti, že sa môžu prihlásiť do diskusie o investičných zmluvách alebo skorých rozdielových zmluvách na nízkouhlíkovú výrobu elektriny.
            
         
               (266)
            
            
               V súvislosti s úverovou zárukou Spojené kráľovstvo naďalej trvá na absencii pomoci, pretože táto úverová záruka bude poskytnutá za trhových podmienok a je dostupná aj pre iné projekty. Spojené kráľovstvo argumentuje, že schéma záruk Spojeného kráľovstva je dostupná pre veľké investičné projekty v Spojenom kráľovstve, a to aj pre investície do projektov v oblasti obnoviteľných zdrojov energie, ako aj do jadrových projektov.
            
         
               (267)
            
            
               Pokiaľ ide o kompenzáciu, orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že realizačná cena bola stanovená na základe: i) starostlivého procesu určenia a overovania cien s cieľom posúdiť náklady na projekt HPC, ktorý bol vykonaný s podporou externých finančných a technických poradcov; ii) dôkladného posúdenia úrovne návratnosti, ktorá bude primeraná pre investorov, aby sa zúčastnili na projekte HPC, prostredníctvom porovnávania s inými podobnými projektmi, a iii) náročného súboru rokovaní, ktoré vychádzali z analýzy hornej úrovne realizačnej ceny, ktorú vláda Spojeného kráľovstva považuje za primeranú pre HPC, pričom ju porovnala aj s nákladmi na iné formy elektriny. Vláda Spojeného kráľovstva vykonala tiež posúdenie najvýhodnejšieho pomeru medzi kvalitou a cenou, čo jej umožnilo záver, že: i) návratnosť investícií pre projekt HPC je spravodlivá a nespôsobuje nadmernú náhradu pre NNBG; ii) realizačná cena je nákladovo konkurencieschopná nízkouhlíkovej výrobe a výrobe z plynu bez zmiernenia účinkov na životné prostredie a iii) HPC prinesie celkovo čisté sociálne výhody a dodrží obmedzenia vlády Spojeného kráľovstva týkajúce sa dostupnosti.
            
         
               (268)
            
            
               Pokiaľ ide o dohodu ministra, orgány Spojeného kráľovstva argumentujú dôvodom, že prevádzkovanie jadrových elektrární je mimoriadne citlivé na zmeny politickej podpory pre jadrovú energiu. Minister sa za týchto okolností zaviazal zaplatiť kompenzáciu (ak platbu nevykoná protistrana rozdielovej zmluvy), aby sa investori NNBG dostali do tej istej pozície, ako keby sa politické odstavenie nestalo.
            
         
               (269)
            
            
               Spojené kráľovstvo uvádza, že dohodou ministra nie je obmedzená schopnosť vlády Spojeného kráľovstva zatvoriť jadrové elektrárne. Kombináciou rozdielovej zmluvy s dohodou ministra sa údajne uznáva pretrvávajúca schopnosť vlády Spojeného kráľovstva urobiť presne to, pretože je ňou zabezpečené vyplatenie kompenzácie, ak by bola HPC zatvorená z politických dôvodov. Orgány Spojeného kráľovstva tvrdia, že nie je možné, aby súčasná vláda Spojeného kráľovstva zaviazala budúce vlády, aby ponechali jadrové elektrárne v prevádzke.
            
         6.2.   CIELE SPOLOČNÉHO ZÁUJMU
   
               (270)
            
            
               Pokiaľ ide o pripomienku, že Zmluvou o Euratome nemôže byť stanovený spoločný cieľ okrem prípadu, keď je politikou Komisie vyslovene podporený, Spojené kráľovstvo poznamenalo, že Zmluva o Euratome je aj naďalej súčasťou základného zriadenia EÚ a nebola zrušená a že neexistuje žiadny základ pre tvrdenie, že politiky Komisie zamerané na jadrovú energiu by mohli ovplyvniť význam alebo výklad zmluvy, čo Komisia nemôže jednostranne zmeniť.
            
         
               (271)
            
            
               Spojené kráľovstvo nesúhlasí s pripomienkami, v ktorých sa spochybňuje príspevok jadrovej energie k dekarbonizácii, a s pripomienkami, v ktorých sa tvrdí, že jadrová energia má nepriaznivý vplyv na životné prostredie. Jadrová energia je uznávanou formou nízkouhlíkovej výroby energie, ktorá prispieva k dekarbonizácii. Komisia konkrétne uznala príspevok HPC k plneniu cieľov dekarbonizácie v rámci procesu konzultácií stanovenom v článkoch 41 až 43 Zmluvy o Euratome.
            
         
               (272)
            
            
               Jadrová energia zabezpečí stabilný zdroj kapacity základného odberu, čím prispeje k bezpečnosti dodávok energie predvídateľnejšie ako technológie prerušovanej výroby.
            
         6.3.   ZLYHANIA TRHU A POTREBA ŠTÁTNEHO ZÁSAHU
   
               (273)
            
            
               Spojené kráľovstvo nesúhlasí s pripomienkami, v ktorých sa uvádza, že trh by v prípade absencie pomoci poskytol investície do novej jadrovej energie. Naopak, súhlasí s pripomienkami, v ktorých sa uvádza, že výroba jadrovej energie má sklony k viacerým zlyhaniam trhu, ktoré bránia tomu, aby trh dosiahol účinnú úroveň dekarbonizácie a bezpečnosti dodávok energie bez štátneho zásahu. Tri hlavné zlyhania trhu, ktoré ovplyvňujú stimuly pre investície do jadrovej výroby, sú: 1. zlyhanie trhu súvisiace s dekarbonizáciou; 2. zlyhanie trhu súvisiace s bezpečnosťou a rôznorodosťou dodávok a 3. nedokonalosti finančných trhov (neúplné trhy s prenášaním rizika a blokovaním).
            
         
               (274)
            
            
               Spojené kráľovstvo zopakovalo, že európsky tlakovodný reaktor je novou technológiou a že v Spojenom kráľovstve nebola 30 rokov realizovaná investícia do jadrovej energie. V iných krajinách dostávajú štátnu podporu iné nové jadrové projekty. Bez podpory štátu by v Spojenom kráľovstve nebola zadaná výstavba žiadnej elektrárne s technológiou európskeho tlakovodného reaktora.
            
         
               (275)
            
            
               Spojené kráľovstvo tiež zopakovalo, že ostatné mechanizmy nepostačujú na plnenie spoločných cieľov. Prevádzkovatelia podporení rozdielovými zmluvami sa nemôžu zúčastniť na trhu s kapacitami a vplyv minimálnej ceny uhlíka na ceny emisií uhlíka nepostačuje na podporenie investícií do novej jadrovej energie.
            
         6.4.   VHODNOSŤ NÁSTROJA A STIMULAČNÝ ÚČINOK
   
               (276)
            
            
               Spojené kráľovstvo si nemyslí, že rozdielové zmluvy pre jadrovú energiu sú výhodnejšie ako rozdielové zmluvy pre obnoviteľné zdroje energie, pretože obsahujú prídavné doložky, ktoré sú prísnejšie (napr. opatrenia o podieloch na zisku). Ďalej, pokiaľ ide o jej trvanie, čo je otázka, ktorá sa prelína s primeranosťou opatrenia, obdobie trvania nemožno pokladať za prílišné, pretože sa musí brať do úvahy najkratšie možné obdobie trvania, ktorým budú zabezpečené investície.
            
         
               (277)
            
            
               Opatrením sa zabezpečí stimulačný účinok okrem iného tým, že NNBG bude motivovaná vybudovať elektráreň pred tým, ako získa akúkoľvek kompenzáciu.
            
         6.5.   PRIMERANOSŤ OPATRENÍ
   
               (278)
            
            
               Spojené kráľovstvo zopakovalo argumenty na podporenie svojho názoru, že opatrenia sú primerané. Návratnosť vlastného kapitálu na úrovni, ktorá bola uvedená v niektorých pripomienkach, nie je reálna a mechanizmus podielov na zisku zabráni nadmernej náhrade hneď pri dosiahnutí hranice 15 %.
            
         
               (279)
            
            
               EDF nebude na konci rozdielovej zmluvy v stave mať trhovú silu alebo dosiahnuť neočakávané zisky, pretože jej existujúce jadrové elektrárne budú odstavené pred začatím fungovania novej jadrovej elektrárne, na trh vstúpia nové nízkouhlíkové elektrárne a iní prevádzkovatelia jadrových zariadení.
            
         
               (280)
            
            
               Ceny jadrovej energie na veľkoobchodnej úrovni vo Fínsku a Francúzsku nie sú z dôvodu osobitných podmienok v týchto členských štátoch vhodnou referenčnou hodnotou, najmä pre skutočnosť, že vo Francúzsku sú v cene zohľadnené existujúce elektrárne, ktorých investície sú už z veľkej miery amortizované.
            
         
               (281)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa tiež domnieva, že náklady na obozretné odpadové hospodárstvo a vyradenie z prevádzky sú zohľadnené v analýze tohto prípadu a vychádzajú z jeho plánu zabezpečiť zariadenie na trvalé uchovávanie a súvisiace služby na nakladanie s jadrovým odpadom a jeho a likvidáciou.
            
         6.6.   NARUŠENIE HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE A OBCHODU MEDZI ČLENSKÝMI ŠTÁTMI
   
               (282)
            
            
               Spojené kráľovstvo uviedlo, že deformácie trhu, na ktoré poukázali zainteresované strany, v dôsledku pomoci nevzniknú. NNBG a EDF nebudú môcť manipulovať referenčnú cenu a EDF nebude mať trhovú silu ani dominantné postavenie na trhoch Spojeného kráľovstva s elektrinou.
            
         
               (283)
            
            
               Spojené kráľovstvo zopakovalo, že HPC nebude mať nepriaznivý vplyv na investície do novej prepojovacej kapacity a že chce rozšíriť túto kapacitu. Elektrinu, ktorú vyrobí HPC, možno aj vyvážať, čim budú podporené investície do nových prepojovacích vedení.
            
         
               (284)
            
            
               Pomoc nebude mať nepriaznivý vplyv na iné nízkouhlíkové zdroje, pretože ich Spojené kráľovstvo takisto podporuje, a obnoviteľné technológie nie sú diskriminované. Pomoc v skutočnosti podporí investície do širokého okruhu iniciatív v oblasti energetiky.
            
         6.7.   INÉ PRIPOMIENKY
   
               (285)
            
            
               Spojené kráľovstvo reagovalo na otázku nákladov na zodpovednosť, vyradenie z prevádzky a nakladanie s odpadom, konkrétne, že tieto náklady nebudú zahŕňať poskytnutie ďalšej štátnej pomoci.
            
         
               (286)
            
            
               Najmä režim zodpovednosti za jadrové nehody v zmysle zákona o jadrových zariadeniach z roku 1965 si nevyžiada žiadnu štátnu pomoc, pretože Spojené kráľovstvo neposkytne spoločnosti NNBG zabezpečenie, pokiaľ ide o jej záväzky za jadrové nehody. Podľa oddielov 16 a 18 zákona o jadrových zariadeniach z roku 1965 zodpovednosť za jadrové nehody znášajú prevádzkovatelia a aj štát, pričom prevádzkovatelia zodpovedajú do určitej sumy a štát zodpovedá za zvyšnú časť.
            
         
               (287)
            
            
               Spojené kráľovstvo ďalej zopakovalo, že opatrenia na obmedzenú zodpovednosť prevádzkovateľa a štátu sa vykonávajú článkami 6 a 7 Parížskeho dohovoru a článkami 2 a 3 Bruselského dohovoru a teda vyplývajú zo záväzkov medzinárodného práva, ktoré EÚ podporila, konkrétne odporúčaniami Komisie 65/42/Euratom a 66/22/Euratom.
            
         7.   EXISTENCIA ŠTÁTNEJ POMOCI
   
   7.1.   ŠTÁTNA POMOC V ZMYSLE ČLÁNKU 107 ODS. 1 ZMLUVY
   
               (288)
            
            
               Podľa článku 107 ods. 1 ZFEÚ štátnou pomocou je pomoc poskytovaná v akejkoľvek forme členským štátom alebo zo štátnych prostriedkov, ktorá narúša hospodársku súťaž alebo hrozí narušením hospodárskej súťaže tým, že zvýhodňuje určitých podnikateľov alebo výrobu určitých druhov tovaru, pokiaľ ovplyvňuje obchod medzi členskými štátmi.
            
         7.2.   ROZHODNUTIE O ZAČATÍ KONANIA
   
               (289)
            
            
               Spojené kráľovstvo vo svojom oznámení tvrdilo, že oznámené opatrenie nepredstavuje pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ, najmä preto, že zásahom nie je podniku poskytnutá výhoda podľa kritérií Altmark. (30)
               
            
         
               (290)
            
            
               Komisia v rozhodnutí o začatí konania poznamenala, že jadrová technológia sa považovala a všeobecne sa považuje za životaschopnú komerčnú činnosť. Komisia navyše z dôvodu časového harmonogramu výstavby elektrárne HPC považuje za nepravdepodobné, že táto jadrová elektráreň bude schopná po vybudovaní vyriešiť otázky bezpečnosti dodávok energie, ktorým má Spojené kráľovstvo podľa plánu čeliť v roku 2020. Komisia ďalej vyjadrila pochybnosti, pokiaľ ide o skutočnosť, že NNBG bola poverená plnením špecifických záväzkov vyplývajúcich zo služieb vo verejnom záujme.
            
         
               (291)
            
            
               Komisia vyjadrila tiež pochybnosti o tom, či podmienky predpísané spoločnosti NNBG možno považovať za záväzky vyplývajúce zo služieb vo verejnom záujme alebo či bude NNBG poverená službou všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (292)
            
            
               Keďže súbor zásadných prvkov týkajúcich sa kompenzácie ešte nebol stanovený a je predmetom ďalšieho rokovania, Komisia v rozhodnutí o začatí konania skonštatovala, že zatiaľ nemôže overiť, či sú prerokúvané parametre stanovené objektívne a transparentne tak, aby bolo zamedzené poskytnutiu hospodárskej výhody, ktorou by bol prijímajúci podnik zvýhodnený oproti konkurenčným podnikom.
            
         
               (293)
            
            
               Pokiaľ ide o možnosť nadmernej náhrady, Komisia poznamenala, že v čase rozhodnutia o začatí konania nebolo možné posúdiť, či bude NNBG platiť komerčnú sadzbu za záruku, a vyjadrila viacero pochybností o tom, či mechanizmus rozdielovej zmluvy umožňuje nadmernú náhradu.
            
         
               (294)
            
            
               Komisia v rozhodnutí o začatí konania ďalej vyjadrila pochybnosti, či výška zisku použitá na stanovenie realizačnej ceny zodpovedá miere návratnosti typickej spoločnosti, ktorá zvažuje, či poskytnúť službu všeobecného hospodárskeho záujmu na celé obdobie trvania poverenia, pričom zohľadnila úroveň rizika.
            
         
               (295)
            
            
               Pokiaľ ide o dohodu ministra, Komisia premýšľala, či ju možno považovať za štátnu pomoc.
            
         7.3.   ROZDIELOVÁ ZMLUVA: EXISTENCIA VÝHODY
   
               (296)
            
            
               Komisia poznamenáva, že rozdielová zmluva chráni NNBG pred akoukoľvek volatilitou cien na trhu s elektrinou, pretože NNBG dostane vždy stanovenú realizačnú cenu, keď predáva za ceny pod touto úrovňou. Tým je v prvých 35 rokoch prevádzkovania elektrárne HPC zabezpečený stabilný tok výnosov pre NNBG, ktorý iní prevádzkovatelia bez rozdielovej zmluvy nedostanú. Komisia teda zastáva názor, že toto opatrenie poskytuje NNBG selektívnu výhodu.
            
         
               (297)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva sa domnievajú, že oznámenými opatreniami sa neposkytuje NNBG výhoda, pretože spĺňajú kritériá Altmark.
            
         
               (298)
            
            
               Súdny dvor stanovil kritériá Altmark na vyjasnenie, za akých podmienok sa kompenzácia poskytnutá subjektom verejného sektora za poskytovanie služby všeobecného hospodárskeho záujmu považuje za štátnu pomoc v zmysle 107 ods. 1 ZFEÚ (31).
            
         
               (299)
            
            
               Súdny dvor konkrétne uviedol, že musia byť splnené všetky štyri kritériá, aby kompenzácia poskytnutá za službu všeobecného hospodárskeho záujmu nepredstavovala štátnu pomoc. Tieto podmienky sú kumulatívne a sú takéto:
            
         
               (300)
            
            
               Podnik, ktorý príjme takúto kompenzáciu, musí byť skutočne poverený plnením záväzkov vyplývajúcich zo služieb vo verejnom záujme a tieto záväzky musia byť jasne definované.
            
         
               (301)
            
            
               Kritériá, na základe ktorých sa kompenzácia vypočíta, musia byť vopred objektívne a transparentne stanovené, aby sa vylúčilo, že kompenzácia bude mať predstavovať ekonomickú výhodu, ktorá je spôsobilá zvýhodniť prijímajúci podnik vo vzťahu ku oproti konkurenčným podnikom.
            
         
               (302)
            
            
               Kompenzácia nemôže prekročiť sumu, ktorá je potrebná na pokrytie všetkých nákladov alebo ich časti, vzniknutých pri plnení úloh služby vo verejnom záujme, berúc do úvahy príslušné tržby, ako aj primeraný zisk z plnenia týchto záväzkov.
            
         
               (303)
            
            
               Ak sa výber podniku, ktorý bude poverený realizáciou záväzkov služieb vo verejnom záujme v konkrétnom prípade neuskutočňuje prostredníctvom výberového konania v rámci verejnej súťaže umožňujúcej vybrať kandidáta schopného poskytovať tieto služby za najnižšiu cenu, výška nevyhnutnej kompenzácie musí byť určená na základe analýzy výdavkov, ktoré by stredne veľký podnik, dobre riadený a primerane vybavený potrebnými prostriedkami, vynaložil pri realizácii týchto záväzkov, zohľadniac pri tom súvisiace príjmy a primeraný zisk pri realizácii záväzkov služby vo verejnom záujme.
            
         
               (304)
            
            
               Komisia ďalej vysvetlila podmienky, za ktorých sa náhrada za vykonávanie služby vo verejnom záujme považuje za štátnu pomoc, vo svojom oznámení o uplatňovaní pravidiel štátnej pomoci Európskej únie na náhrady za služby všeobecného hospodárskeho záujmu (ďalej len „oznámenie o náhradách za služby všeobecného hospodárskeho záujmu“) (32).
            
         7.4.   EXISTENCIA SLUŽBY VŠEOBECNÉHO HOSPODÁRSKEHO ZÁUJMU
   
               (305)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa domnieva, že prvé kritérium je splnené, najmä pretože služba, ktorú má NNBG poskytovať, je jasne vymedzená a neposkytuje ju trh. Služba všeobecného hospodárskeho záujmu údajne spočíva v zabezpečovaní investícií do novej jadrovej elektrárne, ktorá má byť dodaná do určitého času.
            
         
               (306)
            
            
               Pokiaľ ide o vymedzenie služby všeobecného hospodárskeho záujmu v judikatúre je stanovené, že „treba vyjasniť, že v právnych predpisoch EÚ a na účely uplatňovania pravidiel hospodárskej súťaže stanovených v ZFEÚ neexistuje ani jasná a presná definícia pojmu úlohy SVHZ nachádzajúca sa v právnej úprave ani ustálený právny pojem stanovujúci definitívnym spôsobom podmienky, ktoré musia byť splnené na to, aby sa členský štát mohol oprávnene odvolávať na existenciu a ochranu úlohy SVHZ, či ž v zmysle prvej podmienky uvedenej v rozsudku Altmark, alebo v zmysle článku 106 ods. 2 ZFEÚ (33).“ So zreteľom na absenciu osobitných pravidiel EÚ majú členské štáty široký priestor na voľné uváženie pri vymedzení existencie služby všeobecného hospodárskeho záujmu. Toto voľné uváženie však má obmedzenia. Teda aj keď Komisia nemá právomoc predpisovať, ktorý presný typ služby sa môže považovať za službu všeobecného hospodárskeho záujmu a ktorý nie, v zásade môže skonštatovať, že členský štát sa dopustil zjavného omylu (34) pri posudzovaní služby ako služby všeobecného hospodárskeho záujmu. Členský štát napríklad nemôže záväzky vyplývajúce zo služieb vo verejnom záujme spojiť so službami, ktoré sa už poskytujú, alebo ktoré môžu uspokojivo a za podmienok, ktoré sú v súlade s verejným záujmom vymedzeným štátom, poskytovať podniky, ktoré pôsobia v normálnych trhových podmienkach.
            
         
               (307)
            
            
               Komisia v niekoľkých prípadoch (35) potvrdila rozdielovú zmluvu ako prostriedok na poskytovanie štátnej pomoci v rámci reformy trhu Spojeného kráľovstva s elektrinou (ďalej len „reforma trhu s energiou“). Komisia usúdila, že rozdielová zmluva je vhodný prostriedok na poskytovanie štátnej pomoci na výrobu elektriny, ktorý schválila ako zlučiteľný s vnútorným trhom v zmysle článku 107 ods. 3 písm. c). Komisia preto nemá žiadny dôvod odchýliť sa v súvislosti s predmetným posúdením a domnieva sa, že podpora pre výrobu elektriny prostredníctvom rozdielovej zmluvy môže byť predmetom služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (308)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva vo svojich pripomienkach viackrát uviedli, že cieľom opatrenia je stimulovať alebo odblokovať investície do nízkouhlíkovej výroby, najmä do novej jadrovej energie. Tento politický cieľ zodpovedá skôr cieľu spoločného záujmu, pre ktorý možno poskytnúť štátnu pomoc, ako povereniu poskytovaním služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (309)
            
            
               Rozdielová zmluva HPC bola špeciálne vypracovaná na umožnenie čo možno najefektívnejšieho odstránenia prekážok projektu a zahŕňa aj určitú ochranu pred niektorými rizikami, predovšetkým rizikami týkajúcimi sa neistoty okolo budúcich cien za elektrinu. Tento prístup je v súlade s poskytovaním štátnej pomoci v zmysle článku 107 ods. 3 písm. c) ZFEÚ a nepredstavuje službu všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (310)
            
            
               Pri analýze toho, či sa na projekt uplatňujú pravidlá verejného obstarávania, orgány Spojeného kráľovstva priznávajú, že opatrenie nezahŕňa žiadne obstarávanie tovaru, prác ani služieb pre vládu Spojeného kráľovstva, čo je v rozpore s tvrdením, že opatrenie predstavuje službu všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (311)
            
            
               Aj podľa prvého kritéria rozsudku vo veci Altmark musí mať podnik záväzok vyplývajúci zo služieb vo verejnom záujme. Aby sa teda zabezpečil súlad s judikatúrou vo veci Altmark, je potrebné poverenie službou vo verejnom záujme, v ktorom sa definujú záväzky predmetných podnikov a orgánu (36).
            
         
               (312)
            
            
               Pokiaľ ide o povinný charakter záväzku vyplývajúceho zo služieb vo verejnom záujme v tomto prípade, Spojené kráľovstvo zrejme argumentuje, že je zabezpečený kombináciou prísnych doložiek určených na zabezpečenie, aby NNBG dodržala stanovený časový harmonogram, a skutočnosti, že keď už NNBG začne výstavbu, nebude so zreteľom na mimoriadne vysoké stratené náklady, ktoré výstavba spôsobí, cesta von. Naozaj sa zdá, že v rozdielovej zmluve je stanovený súbor týchto prísnych doložiek, ktoré motivujú NNBG, aby plnila svoje záväzky podľa zmluvy, a umožňujú orgánom Spojeného kráľovstva ukončiť zmluvu, ak nebudú splnené určité záväzky. Z povahy projektu navyše vyplývajú mimoriadne vysoké stratené náklady, ktoré veľmi pravdepodobne odradia od prerušenia projektu. Napriek osobitnej povahe projektu však zmluvné ustanovenia predstavujú skôr typické zmluvné záväzky, ktoré by sa akékoľvek zmluvné strany snažili začleniť do podobného obchodu, ako záväzky vyplývajúce zo služieb vo verejnom záujme, ktoré uložili orgány Spojeného kráľovstva. NNBG v skutočnosti nie je povinná vybudovať jadrovú elektráreň, ani nie je povinná vybudovať ju do určitého dátumu. Orgány Spojeného kráľovstva nemôžu v tejto súvislosti vynútiť žiadny záväzok, môžu len ukončiť zmluvu.
            
         
               (313)
            
            
               Navyše neexistuje žiadny záväzok, že HPC musí vyrábať elektrinu, vyrábať určitý objem elektriny alebo sprístupniť túto elektrinu na trhu. HPC bude mať na základe rozdielovej zmluvy naozaj vysokú motiváciu vyrábať čo možno najviac elektriny s cieľom zvýšiť svoje zisky, nie je však povinná urobiť to. Pokiaľ ide o predaj elektriny, HPC môže predávať na spotovom trhu alebo prostredníctvom dvojstranných zmlúv, čo znamená že nie je povinná, ani motivovaná poskytovať elektrinu verejnosti.
            
         
               (314)
            
            
               Komisia sa domnieva, že tieto podmienky nemožno považovať za záväzky vyplývajúce zo služieb vo verejnom záujme ani ako preukazujúce, že NNBG bude poverená poskytovaním služby všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (315)
            
            
               Komisia preto dospela k záveru, že prvé kritérium Altmark nie je splnené, pretože zabezpečenie investície do novej jadrovej elektrárne, ktorá má byť dodaná v stanovený čas, nepredstavuje skutočnú službu všeobecného hospodárskeho záujmu a Spojené kráľovstvo nepoverilo spoločnosť NNBG záväzkami vyplývajúcimi zo služieb vo verejnom záujme.
            
         7.5.   ZÁVER O POSÚDENÍ PODĽA ČLÁNKU 107 ODS. 1 ZFEÚ NA ZÁKLADE KRITÉRIÍ ALTMARK
   
               (316)
            
            
               Keďže kritériá Altmark sú kumulatívne a prvé kritérium nie je splnené, Komisia nepovažuje za potrebné posudzovať ostatné kritériá. Na základe argumentov uvedených v oddieloch 7.1 až 7.5 skôr v texte nespĺňa opatrenie test Altmark. Komisia preto dospela k záveru, že dané opatrenia poskytujú NNBG selektívnu výhodu.
            
         7.6.   EXISTENCIA ŠTÁTNEJ POMOCI V ZMYSLE ČLÁNKU 107 ODS. 1 ZFEÚ: KOMPENZÁCIA V PRÍPADE POLITICKÉHO ODSTAVENIA (DOHODA MINISTRA)
   
               (317)
            
            
               Spojené kráľovstvo zamýšľa poskytnúť spoločnosti NNBG kompenzáciu v prípade, že elektráreň HPC bude odstavená z dôvodov, ktoré nie sú priamo pripísateľné jej operáciám, a najmä z dôvodov zmien vládnej politiky.
            
         
               (318)
            
            
               Spojené kráľovstvo zrejme toto odškodnenie nepovažuje za pomoc.
            
         
               (319)
            
            
               Spojené kráľovstvo tvrdí, že všetky rozdielové zmluvy budú obsahovať ustanovenia o kompenzácii pre investorov v prípade udalosti oprávňujúcej odstavenie, napríklad zmena právnych predpisov, na základe ktorej bude natrvalo odstavené celé zariadenie (v závislosti od technológie), alebo odmietnutie vlády Spojeného kráľovstva udeliť súhlas na opätovné spustenie zariadenia po stanovenom období po odstavení. Priama dohoda medzi ministrom a investormi spoločnosti NNBG je prídavný a samostatný nástroj, ktorý má fungovať ako podpora ustanovení o udalostiach oprávňujúcich odstavenie, ktorá je potrebná z dôvodu osobitnej situácie jadrovej energie a väčších rizík politického odstavenia.
            
         
               (320)
            
            
               Podľa EDF všeobecnými zásadami, z ktorých vychádzajú právne predpisy Spojeného kráľovstva a EÚ, sa umožňuje právo na kompenzáciu v prípade odňatia vlastníckeho práva. Tieto všeobecné zásady sa vzťahujú na všetky trhové subjekty, hoci určité spôsoby uplatnenia nárokov na kompenzáciu sú dostupné len pre trhové subjekty z členských štátov EÚ alebo zo štátov, ktoré sú stranami Zmluvy o energetickej charte.
            
         
               (321)
            
            
               Zdá sa, že v skutočnosti obsahujú všetky rozdielové zmluvy ustanovenia o udalosti oprávňujúcej odstavenie, ale nie všetky sú spojené s výhodou samostatnej dohody ministra. Komisia uznáva, že možno argumentovať tým, že jadrová energia môže byť spojená s väčšími rizikami politického odstavenia ako iné technológie; zdá sa však, že ostatné jadrové elektrárne v Spojenom kráľovstve nemajú podobné dohody ministra.
            
         
               (322)
            
            
               Naozaj, ako EDF tvrdí, všeobecné zásady, z ktorých vychádzajú právne predpisy Spojeného kráľovstva a EÚ, umožňujú vznik práva na kompenzáciu v prípade odňatia vlastníckeho práva, vyzerá to však, že osobitná dohoda, na základe ktorej je konkrétna spoločnosť osobitným spôsobom ochránená pred týmto rizikom, oslobodzuje túto spoločnosť od akýchkoľvek poplatkov a straty času vynaloženej na súdne a mimosúdne na presadenie svojich práv, ktoré vyplývajú zo všeobecných zásad právnych predpisov Spojeného kráľovstva a EÚ. Podporenie zákonného práva osobitným zmluvným právom zrejme poskytuje výhodu subjektu, ktorý požíva toto právo, najmä, keď sa zdá, že je jediný subjekt v takejto situácii.
            
         
               (323)
            
            
               Komisia sa preto domnieva, že dohodou ministra sa spoločnosti NNBG poskytujú selektívne výhody.
            
         7.7.   ROZDIELOVÁ ZMLUVA DOHODA MINISTRA: ŠTÁTNE ZDROJE A PRIPÍSATEĽNOSŤ ŠTÁTU
   
               (324)
            
            
               Dohoda ministra sa uzatvára so subjektom verejného sektora a je v nej stanovená zodpovednosť tohto subjektu verejného sektora. Akékoľvek výhody, ktoré z nej vyplývajú, pochádzajú zo štátnych zdrojov.
            
         
               (325)
            
            
               Keďže rozdielová zmluva súvisí so štátom, výhoda vyplývajúca z rozdielovej zmluvy je pripísateľná štátu.
            
         
               (326)
            
            
               Aby mohli byť výhody kategorizované ako štátna pomoc v zmysle článku 107 ZFEÚ, musia byť poskytnuté priamo alebo nepriamo zo štátnych zdrojov. Znamená to, že obidve výhody poskytnuté priamo štátom a poskytnuté verejným alebo súkromným subjektom, ktorý štát vymenoval alebo zriadil, sú zahrnuté v koncepcii štátnych zdrojov v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ (37). Článok 107 ods. 1 ZFEÚ sa v tomto zmysle vzťahuje na všetky peňažné prostriedky, ktoré môžu orgány verejnej moci skutočne použiť na podporu podnikov bez ohľadu na to, či tieto prostriedky trvalo patria, alebo nepatria do majetku štátu (38). V dôsledku toho, aj keď sumy zodpovedajúce predmetnému opatreniu nie sú trvalým spôsobom vo vlastníctve štátnej pokladnice, skutočnosť, že stále sú pod verejnou kontrolou, a teda k dispozícii príslušným vnútroštátnym orgánom, stačí na to, aby sa považovali za štátne prostriedky (39).
            
         
               (327)
            
            
               Orgány Spojeného kráľovstva nenamietajú voči tomu, že rozdielová zmluva je financovaná z prostriedkov pod štátnou kontrolou.
            
         
               (328)
            
            
               Komisia sa na základe prvkov uvedených ďalej v texte domnieva, že výhoda poskytnutá na základe rozdielovej zmluvy bude financovaná verejným alebo súkromným subjektom vymenovaným štátom.
            
         
               (329)
            
            
               Rozdielová zmluva bude financovaná poplatkami dodávateľov a za takých okolností, že sa musí skonštatovať, že akékoľvek výhody vyplatené na základe rozdielovej zmluvy sú pripísateľné štátu a aj sú financované z prostriedkov pod štátnou kontrolou.
            
         
               (330)
            
            
               Po prvé, štát stanoví realizačnú cenu a poplatok.
            
         
               (331)
            
            
               Po druhé, protistrana bude v zásade súkromná spoločnosť vo vlastníctve vlády a v každom prípade bude vymenovaná štátom. Články protistrany nemožno meniť bez súhlasu ministra.
            
         
               (332)
            
            
               Po tretie, protistrana vymenovaná štátom bude spravovať systém platieb, ktorý zahŕňa výber poplatkov od dodávateľov a výber platieb od výrobcov, keď bude trhová cena vyššia ako realizačná cena. V určitých prípadoch bude zahŕňať aj platby výrobcom a platby dodávateľom.
            
         
               (333)
            
            
               Po štvrté, protistrane bude v zákone o energetike udelená právomoc na výber príjmov, aby mohla od dodávateľov vyberať prostriedky potrebné na vykonanie platieb výrobcom rozdielovej zmluvy, a štát zriadi určitý počet mechanizmov na zabezpečenie istoty platieb výrobcom rozdielovej zmluvy v prípade, že dodávateľ nezaplatí. Medzi tieto mechanizmy bude patriť povinnosť dodávateľov poskytnúť kolaterály, rezervný fond pre prípad platobnej neschopnosti a vymenovanie dodávateľa poslednej inštancie. Protistrana bude mať z rezervného fondu pre prípad platobnej neschopnosti financie potrebné na úhrady poplatkov zlyhaného dodávateľa v období čerpania jeho kolaterálu až do vymenovania náhradného dodávateľa v rámci mechanizmu dodávateľa poslednej inštancie, ktorý riadi orgán Ofgem.
            
         
               (334)
            
            
               Po piate, protistrana sa za vykonávanie zodpovedá štátu. V tejto súvislosti je naplánované, že protistrana sa bude riadiť rámcovým dokumentom, v ktorom bude okrem iného stanovený vzťah medzi protistranou a štátom, zásady fungovania protistrany, záležitosti vyhradené akcionárovi, úlohy a povinnosti protistrany, riadiace a finančné povinnosti a požiadavky na podávanie správ a monitorovanie. Budú v ňom stanovené aj parametre, v rámci ktorých má protistrana vykonávať svoje funkcie týkajúce sa rozdielových zmlúv.
            
         
               (335)
            
            
               Na základe týchto prvkov možno vyvodiť záver, že výhoda poskytnutá na základe rozdielovej zmluvy bude financovaná z príspevkov, ktoré uloží štát a ktoré v súlade s ustanoveniami právnych predpisov riadi a prideľuje subjekt vymenovaný a kontrolovaný štátom.
            
         7.8.   ÚVEROVÁ ZÁRUKA: EXISTENCIA VÝHODY FINANCOVANEJ ZO ŠTÁTNYCH PROSTRIEDKOV A PRIPÍSATEĽNEJ ŠTÁTU
   
               (336)
            
            
               Vláda Spojeného kráľovstva sa domnieva, že úverová záruka a podmienky rozdielovej zmluvy slúžia na rozdielne účely. Cenotvorba a schválenie úverovej záruky zásadne závisia od rizika celého podkladového projektu vrátane podmienok rozdielovej zmluvy. Opačne to však neplatí: prítomnosťou záruky sa presúva profil rizika medzi investormi do dlhu a ručiteľom, ale nemení sa rizikový profil projektu. Vláda Spojeného kráľovstva si nemyslí, že projektová spoločnosť získa nejakú ďalšiu podporu z kombinácie rozdielovej zmluvy a úverovej záruky.
            
         
               (337)
            
            
               V každom prípade sa však intervencie štátu týkajúce sa HPC musia posudzovať spoločne ako jedno opatrenie štátnej pomoci, a to z dôvodu sumy dlhu potrebnej pre projekt, ktorú nemožno získať bez intervencie štátu, časového rozvrhnutia intervencií štátu, ktoré sa vykonávajú súčasne, a spojenia medzi úverovým ratingom spoločnosti NNBG, cenotvorbou záruky a ustanoveniami rozdielovej zmluvy. Rozdielová zmluva, dohoda ministra a úverová záruka sa líšia z hľadiska prostriedkov, sú však súčasťou toho istého investičného rozhodnutia orgánov Spojeného kráľovstvo a majú ten istý cieľ – stimulovať a umožniť investície do novej jadrovej energie. Tieto tri opatrenia sú vzájomne prepojené, všetky sú potrebné na vybudovanie elektrárne HPC.
            
         
               (338)
            
            
               Úverová záruka je základom financovania projektu, ktorý má bezpríkladnú hodnotu. Existencia úverovej záruky je nevyhnutná aj na to, aby projekt prilákal vonkajší úver. Neexistujú žiadne príklady podobných záruk pre podobné projekty na trhu, pretože sa žiadne neposkytujú. Komisia sa so zreteľom na bezprecedentnú povahu projektu, financovania a záruky, pre ktoré neexistujú presné porovnateľné referenčné hodnoty, aj keď by sa považovalo, že odmeňovaním sa zmenšuje podpora, domnieva, že cenu, ktorú NNBG platí za úverovú záruku, nemožno považovať za trhovú cenu, pretože trh neposkytuje a ani by neposkytol podobnú možnosť.
            
         
               (339)
            
            
               Úverovú záruku poskytuje verejný orgán Spojeného kráľovstva a zahŕňa prostriedky Spojeného kráľovstva. Komisia sa preto domnieva, že úverová záruka od Spojeného kráľovstva pre dlh spoločnosti NNBG zahŕňa štátnu pomoc.
            
         7.9.   NARUŠENIE HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE A VPLYV NA OBCHOD
   
               (340)
            
            
               Rozdielová zmluva, dohoda ministra a úverová záruka majú potenciál narušiť hospodársku súťaž a ovplyvniť obchod medzi členskými štátmi. Komisia v tejto súvislosti poznamenáva, že výroba a dodávanie elektriny sú liberalizované. Oznámenými opatreniami sa v tomto prípade umožní vybudovanie veľkej úrovne kapacity, ktorá by inak mohla byť predmetom súkromných investícií iných trhových subjektov s použitím alternatívnych technológií zo Spojeného kráľovstva alebo z iných členských štátov, oznámenými opatreniami sa preto môže ovplyvniť obchod medzi členskými štátmi a narušiť hospodárska súťaž.
            
         
               (341)
            
            
               Komisia sa domnieva, že opatreniami pomoci by sa mohli potenciálne narušiť investičné rozhodnutia a vytlačiť alternatívne investície. Keďže EDF už pôsobí na trhu výroby energie v Spojenom kráľovstve, pomoc môže narušiť fungovanie dolného trhu. Pomoc by mohla viesť aj k možným zníženiam likvidity veľkoobchodného trhu.
            
         7.10.   VŠEOBECNÝ ZÁVER O EXISTENCII POMOCI
   
               (342)
            
            
               Komisia preto prišla k záveru, že rozdielová zmluva, dohoda ministra a úverová záruka ako rozdielne opatrenia v rámci jednej intervencie štátu zahŕňajú štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ.
            
         8.   POSÚDENIE OPATRENIA PODĽA ČLÁNKU 106 ODS. 2 ZFEÚ
   
   
               (343)
            
            
               Komisia vysvetlila, ako vykladá článok 106 ods. 2 ZFEÚ pri posudzovaní oznámeného opatrenia, ktoré zahŕňa štátnu pomoc a poskytovanie služby všeobecného hospodárskeho záujmu, vo svojom oznámení o rámci Európskej únie pre štátnu pomoc vo forme náhrady za služby vo verejnom záujme (ďalej len „rámec pre služby všeobecného hospodárskeho záujmu“) (40). Komisia vo vyššie uvedenom odôvodnení 315 dospela k záveru, že oznámené opatrenie nezahŕňa poskytovanie skutočnej služby všeobecného hospodárskeho záujmu, čo je nevyhnutnou podmienkou na posúdenie opatrenia podľa článku 106 ods. 2 ZFEÚ. Komisia preto nepovažuje za potrebné posudzovať ostatné požiadavky stanovené v rámci pre štátnu pomoc vo forme náhrady za služby vo verejnom záujme, aby mohla vyvodiť záver, že oznámené opatrenie sa nemôže považovať za zlučiteľné s vnútorným trhom na základe požiadaviek článku 106 ods. 2 ZFEÚ.
            
         9.   POSÚDENIE OPATRENIA POMOCI PODĽA ČLÁNKU 107 ODS. 3 PÍSM. c) ZFEÚ
   
   
               (344)
            
            
               Komisia v rámci úvodnej poznámky poznamenáva, že opatrenia zahŕňajúce prevádzkovú pomoc sú v zásade nezlučiteľné podľa článku 107 ods. 3 písm. c) (41). Oznámené opatrenia, a najmä rozdielová zmluva, však zodpovedajú investičnej pomoci, ako je vysvetlené ďalej v texte.
            
         
               (345)
            
            
               Cieľom opatrení, a najmä rozdielovej zmluvy, je umožniť spoločnosti NNBG zaviazať sa k investíciám do výstavby elektrárne HPC. Rozdielová zmluva účinne poskytuje nástroj na zaistenie sa pred rizikom vo forme stabilizácie cien, poskytnutia stability výnosov a istoty na dostatočne dlhý čas, aby NNBG mohla investovať obrovské objemy finančných prostriedkov potrebné na vybudovanie elektrárne HPC.
            
         
               (346)
            
            
               Elektráreň HPC prináša v skutočnosti viac významných rizík vo fáze výstavby a menej vo fáze prevádzkovania. Z veľmi dlhého trvania prevádzkovania elektrárne HPC vyplýva potreba zohľadniť túto skutočnosť v opatreniach podpory. Pokiaľ ide o tento osobitný typ projektu, Komisia sa domnieva, že opatrenie pomoci je v skutočnosti ekvivalentné poskytovaniu investičnej pomoci, v ktorej sú zohľadnené charakteristiky a rizikový profil projektu, čím sa minimalizuje potrebná suma pomoci a ďalšie opatrenia potrebné na stimulovanie investícií. Z hľadiska finančných modelov sa čistá súčasná hodnota platieb realizačnej ceny môže považovať za ekvivalent jednorazovej platby, čo spoločnosti NNBG umožňuje pokryť stavebné náklady.
            
         
               (347)
            
            
               Komisia preto usúdila, že pomoc má v tomto osobitnom prípade so zreteľom na svojráznosť projektu charakteristiku investičnej pomoci, a podľa toho bude posudzovaná jeho zlučiteľnosť. Konkrétne narušenie hospodárskej súťaže spôsobené pomocou bude posúdené v oddiele IX.6.
            
         9.1.   ZLUČITEĽNOSŤ S EXISTUJÚCIMI TRHOVÝMI PRÁVNYMI PREDPISMI
   
               (348)
            
            
               Komisia posudzovala otázku, či sú opatrenia zlučiteľné s existujúcimi právnymi predpismi o vnútornom trhu.
            
         
               (349)
            
            
               Niektoré zainteresované strany najmä poukázali na obavu, že pomoc môže byť v rozpore s článkom 8 smernice o elektrine. Niektorí respondenti spochybnili aj to, či sú opatrenia v súlade s pravidlami EÚ o verejnom obstarávaní (42).
            
         
               (350)
            
            
               Komisia sa domnieva, že tieto dve otázky sú do určitej miery spojené. Konkrétne, pravidlá verejného obstarávania zakotvené v smernici 2004/17/ES a v smernici 2004/18/ES sa nevzťahujú na predmetné opatrenie, pretože nezahŕňajú žiadne obstarávania tovaru, prác ani služieb.
            
         
               (351)
            
            
               Smernice 2004/18/ES a 2004/18/ES sa vzťahujú na nadobudnutie prác, tovaru alebo služieb prostredníctvom verejnej zákazky jedným alebo viacerými verejnými obstarávateľmi či obstarávateľmi od hospodárskych subjektov, ktorých si títo verejní obstarávatelia či obstarávatelia vybrali, bez ohľadu na to, či dané práce, tovar alebo služby sú určené na verejný účel. Popri iných aspektoch z toho vyplýva uzatvorenie zmluvy, v ktorej sú stanovené vzájomne záväzné povinnosti, na základe ktorých sa na vykonanie týchto prác, tovaru alebo poskytnutie týchto služieb vzťahujú osobitné požiadavky vymedzené verejným obstarávateľom alebo obstarávateľom, ktoré sú právne vymáhateľné.
            
         
               (352)
            
            
               Na rozdiel od toho sa niektoré štátne akty, ako sú napríklad povolenia alebo licencie, ktorými členský štát alebo subjekt verejného sektora tohto členského štátu stanovuje podmienky vykonávania hospodárskej činnosti vrátane podmienky vykonať danú operáciu, ktorá sa zvyčajne udeľuje na žiadosť hospodárskeho subjektu, a nie z iniciatívy verejného obstarávateľa alebo obstarávateľa, a v prípade ktorých hospodársky subjekt môže slobodne prestať uskutočňovať práce alebo poskytovať služby, nepovažujú za verejné obstarávanie.
            
         
               (353)
            
            
               Podobne, samotné financovanie činnosti, najmä prostredníctvom grantov, ktoré sa často spája s povinnosťou vrátiť prijaté sumy v prípade, že neboli použité na zamýšľané účely, obvykle nepatrí do rozsahu pôsobnosti pravidiel verejného obstarávania uvedených smerníc.
            
         
               (354)
            
            
               Na základe dostupných informácií nie je možné usúdiť, či sa rozdielová zmluva týka nadobudnutia akýchkoľvek prác, služieb či tovarov, či sa teda považuje za verejné zákazky alebo koncesie.
            
         
               (355)
            
            
               Po prvé, v rozdielovej zmluve nie sú stanovené žiadne osobitné požiadavky na dodanie tovaru, prác alebo poskytnutie služieb verejnému obstarávateľovi alebo tretím stranám. V týchto zmluvách je stanovený len všeobecný záväzok spoločnosti NNBG, že investuje do elektrárne HPC, vybuduje a bude prevádzkovať túto elektráreň. Ďalej, ako je vysvetlené v odôvodnení 315 vyššie, Komisia sa domnieva, že poskytnutá služba sa nepovažuje za službu všeobecného hospodárskeho záujmu.
            
         
               (356)
            
            
               Po druhé, v zmluvách nie sú zohľadnené vzájomne záväzné povinnosti, ktoré možno presadiť na súde. Naopak, zmluvy obsahujú len termíny týkajúce sa fázy výstavby jadrových reaktorov, keď je NNBG vystavená riziku, že zmluva bude ukončená (pozri odvodnenie 219 vyššie).
            
         
               (357)
            
            
               Po tretie, neexistuje žiadna voliteľnosť počtu hospodárskych subjektov, ktoré môžu uzatvoriť rozdielovú zmluvu, okrem tých, ktoré vyplývajú z obmedzeného počtu miest vhodných na výstavbu jadrových elektrární. Ako orgány Spojeného kráľovstva zdôraznili, systém zostáva otvorený všetkým možným zainteresovaným stranám.
            
         
               (358)
            
            
               Komisia preto dospela k záveru, že v rozdielovej zmluve pre HPC sú stanovené podmienky na výkon činnosti výroby elektriny s použitím jadrovej technológie, a táto rozdielová zmluva sa nepovažuje za verejnú zákazku ani za obstarávaciu činnosť.
            
         
               (359)
            
            
               Ak by sa aj argumentovalo tým, že na oznámené opatrenie sa uplatňuje článok 8 smernice o elektrine, Komisia sa domnieva, že nie je porušený.
               V článku 8 smernice o elektrine nie je stanovená povinnosť použiť výberové konanie, je v ňom stanovené, že možno použiť rovnocenné postupy, pokiaľ ide o transparentnosť a nediskrimináciu, na základe uverejnených kritérií. Spojené kráľovstvo uverejnilo verejnú výzvu na vyjadrenie záujmu s cieľom určiť vhodných investorov do jadrovej energie.
            
         
               (360)
            
            
               Ministerstvo pre energetiku a zmenu klímy konkrétne zverejnilo v decembri 2011 výzvu na vyjadrenie záujmu možných investorov do projektu, ktorí spĺňajú požadované charakteristiky opísané v uverejnenom dokumente (43).
            
         
               (361)
            
            
               Následne bol 29. novembra 2012 uverejnený prevádzkový rámec pre rozdielové zmluvy a zákon o energetike (44). Prevádzkovým rámcom sa vyjasnilo, ako má rozdielová zmluva podporiť investície do nízkouhlíkovej výroby elektriny. Sú v ňom stanovené návrhy, ako sa stavebné spoločnosti môžu uchádzať o rozdielovú zmluvu, podmienky, za akých sa tieto zmluvy vystavujú, a príslušný inštitucionálny rámec.
            
         
               (362)
            
            
               Jediná spoločnosť na výrobu jadrovej energie, ktorá reagovala na výzvu s novým jadrovým projektom, ktorý bol v dostatočne pokročilom štádiu, aby sa mohol považovať za vhodný na začatie diskusií, bola NNBG, ktorá listom z 22. marca 2012 predložila svoje kritériá oprávnenosti. Projekt bol potvrdený ako oprávnený v odpovedi ministerstva pre energetiku a zmenu klímy 22. mája 2012.
            
         
               (363)
            
            
               Spojené kráľovstvo v júli 2012 potvrdilo, že viedlo diskusie so stavebnými spoločnosťami na vývoj novej jadrovej energie inými než NNBG. (45) Dňa 15. februára 2013 sa po vnútornom schválení vlády Spojeného kráľovstva začali oficiálne rokovania so spoločnosťou NNBG o možných podmienkach investičnej zmluvy.
            
         
               (364)
            
            
               Komisia vyvodila záver, že výberový proces, ktorý použilo Spojené kráľovstvo na určenie vhodného dodávateľa rozdielovej zmluvy pre investície do novej jadrovej energie, bol založený na jasnom, transparentnom a nediskriminačnom rámci, ktorý možno považovať za rovnocenný postupu verejného obstarávania, pokiaľ ide o transparentnosť a nediskrimináciu.
            
         
               (365)
            
            
               Preto nie je potrebné zisťovať, či by z možného porušenia právnych predpisov o vnútornom trhu vyplynula nezlučiteľnosť pomoci.
            
         9.2.   CIELE SPOLOČNÉHO ZÁUJMU
   
               (366)
            
            
               Komisia v rozhodnutí o začatí konania spochybnila tri zo spoločných cieľov, ktoré uviedlo Spojené kráľovstvo, t. j. diverzifikáciu, bezpečnosť dodávok energie a dekarbonizáciu.
            
         
               (367)
            
            
               V rozhodnutí o začatí konania bola bezpečnosť dodávok energie uznaná ako spoločný cieľ, ale nebolo isté, či opatrenie pomoci v tomto konkrétnom prípade pomôže vyriešiť problém, pretože sa zdá, že predpokladaný nedostatok dopytu a čas, keď bude elektráreň HPC dostupná, nie sú zosúladené. Komisii takisto nebolo jasné, či by potrebnú novú energetickú kapacitu mohli vyriešiť alternatívne technológie.
            
         
               (368)
            
            
               Na záver, diverzifikácia sa považuje za dôležitý aspekt bezpečnosti dodávok energie, ale nemôže sa považovať za cieľ spoločného záujmu sám osebe.
            
         
               (369)
            
            
               Komisia však akceptovala, že opatrenie je v súlade so Zmluvou o Euratome.
            
         
               (370)
            
            
               Ako Komisia uznala vo svojich minulých rozhodnutiach (46), cieľom Zmluvy o Euratome je vytvoriť „podmienky potrebné pre rozvoj silného jadrového priemyslu, ktorý rozšíri výrobu energie.“ Tento cieľ je ešte potvrdený v článku 1 Zmluvy o Euratome, v ktorom je stanovené, že „poslaním Spoločenstva je prispievať k zvyšovaniu životnej úrovne v členských štátoch […] vytváraním predpokladov potrebných pre urýchlený vznik a rast jadrových priemyslov.“
            
         
               (371)
            
            
               Na tomto základe bolo Zmluvou o Euratome založené Spoločenstvo Euratom, keď boli stanovené potrebné nástroje a rozdelenie povinnosti na dosiahnutie týchto cieľov. Komisia musí zabezpečiť uplatňovanie ustanovení tejto zmluvy.
            
         
               (372)
            
            
               V článku 2 písm. c) Zmluvy o Euratome je stanovené, že členské štáty podporujú investovanie a zabezpečujú, „najmä podporovaním podnikových podnetov, vytváranie základných zariadení potrebných pre rozvoj jadrovej energie v Spoločenstve.“ V článku 40 tejto istej zmluvy je stanovené, že Komisia bude na stimulovanie investícií uverejňovať objasňujúce programy, „poukazujúce ciele výroby jadrovej energie.“
            
         
               (373)
            
            
               Opatrením podľa posúdenia Komisie sa prispieva k dlhodobej bezpečnosti dodávok energie, najmä na základe predpokladanej kapacity a úlohy, ktorú dodávky elektriny elektrárne HPC zohrajú, keď má podľa predpokladov začať fungovať.
            
         
               (374)
            
            
               Komisia sa preto domnieva, že opatrenia pomoci zamerané na podporovanie jadrovej energie sledujú cieľ spoločného záujmu, a pritom môžu prispieť k cieľom diverzifikácie a bezpečnosti dodávok energie.
            
         9.3.   ZLYHANIA TRHU A POTREBA ŠTÁTNEHO ZÁSAHU
   
               (375)
            
            
               Komisia vo svojom rozhodnutí o začatí konania spochybnila názor, že jadrová energia automaticky trpí zlyhaním trhu.
            
         
               (376)
            
            
               Komisia sa konkrétne zmienila o existencii iných nástrojov zameraných na dekarbonizáciu (ako napríklad ETS) a o zjavnej komerčnej dostupnosti jadrovej energie. Komisia tiež spomenula, že ak by existovalo zlyhanie trhu, mohlo by byť spojené s prekážkami získania objemov prostriedkov potrebných z dôvodu obrovských súvisiacich nákladov, čo by mohlo byť vhodné riešiť poskytnutím úverovej záruky bez potreby ďalších nástrojov.
            
         
               (377)
            
            
               Komisia posúdila otázku možných zlyhaní trhu preskúmaním dôkazov, ktoré predložili respondenti, a vykonaním rozsiahlej hospodárskej analýzy (47).
            
         
               (378)
            
            
               Tvrdenia Spojeného kráľovstva sú opodstatnené v tom, že zvyškové zlyhanie trhu existuje v súvislosti s emisiami uhlíka v dlhodobom časovom horizonte, pretože neexistujú žiadne dlhodobé cenové signály pre uhlík a chýba dostatočne presný a stabilný regulačný rámec na znižovanie uhlíka v dlhodobom meradle. Tento argument odôvodňuje určitý druh vládneho zásahu na podporenie nízkouhlíkovej výroby, medzi ktorú patrí aj jadrová energia.
            
         
               (379)
            
            
               Ďalej zrejme majú svoje opodstatnenie argumenty, že bezpečnosť dodávok elektriny nie je primerane ocenená a že rozhodnutia o súkromných investíciách do výroby elektriny sú aj naďalej pod sociálnym optimom.
            
         
               (380)
            
            
               Nezdá sa však, že tieto dve možné zlyhania trhu odôvodňujú investície konkrétne do jadrovej výroby, ale v prípade prvého zlyhania všeobecnejšie investície do nízkouhlíkovej výroby a v prípade druhého zlyhania nápravné opatrenia na internalizáciu pozitívnej externality dostupnosti elektriny. Na druhé uvedené zlyhanie trhu je zamerané osobitne vytvorenie mechanizmu kapacity. Komisia schválila opatrenie Spojeného kráľovstva o trhu s kapacitou vo svojom rozhodnutí z 23. júla 2014 (48).
            
         
               (381)
            
            
               Sú však dve zlyhania trhu, ktoré sú významnejšie osobitne pre jadrovú energiu.
            
         
               (382)
            
            
               Po prvé, investície do jadrovej energie sú spojené so značným rizikom vyplývajúcim z kombinácie vysokých počiatočných kapitálových nákladov, dlhého času výstavby a dlhého obdobia prevádzky na vrátenie investičných nákladov. Chýbajúce trhovo založené finančné nástroje, ako aj iné typy zmlúv na zaistenie sa pred týmto značným rizikom predstavujú zlyhanie trhu, ktoré je špecifické pre málo technológií, medzi ktorými je jadrová energia. Nástroje, ktoré sú v súčasnosti dostupné na trhu, neposkytujú časové horizonty dlhšie ako 10 alebo 15 rokov, či už vo forme dlhodobých zmlúv, alebo ako nástrojov na zaistenie sa pred rizikom.
            
         
               (383)
            
            
               Výroba jadrovej energie má mimoriadne dlhé a zložité životné cykly na rozdiel od väčšiny inej energetickej infraštruktúry a vlastne na rozdiel od investícií do väčšiny infraštruktúry všeobecne. Vybudovanie jadrovej elektrárne trvá zvyčajne osem až desať rokov, pričom náklady vzniknú pred tvorbou akýchkoľvek príjmov a riziká znáša len investor. Prevádzková životnosť v trvaní 60 rokov sa vyznačuje tvorbou príjmov, tie sú však založené na neistom vývoji veľkoobchodných cien. Nasledujúce obdobie vyraďovania z prevádzky môže trvať štyridsať rokov, pričom sa rezervujú prostriedky na odstavenie zariadenia. Na záver, uskladnenie a spracovanie vysokoaktívneho jadrového odpadu sa zvyčajne vykonáva na mieste, predtým ako sa odpad prevezie do úložiska, kde sa má odpad podľa predpokladov skladovať tisíce rokov.
            
         
               (384)
            
            
               Po druhé, existuje riziko (prevažne politického) „blokovania“, keď už je investícia zrealizovaná a investor je v horšej rokovacej pozícii. Rôzne vlády môžu so zreteľom na kontroverznú povahu jadrovej technológie zastávať rôzne názory na jej vhodnosť, čo môže prehĺbiť neistotu pre súkromných investorov. Komisia nie je presvedčená o tom, že táto otázka sa môže považovať za zlyhanie trhu, ale uznáva, že môže predstavovať faktor sťaženia investícií do novej jadrovej energie, najmä so zreteľom na dlhé časy potrebné na výstavbu, prevádzku a vyraďovanie z prevádzky jadrových elektrární.
            
         
               (385)
            
            
               Tieto otázky sa týkajú výlučne jadrovej technológie. V zásade môžu všetky technológie trpieť politickým „blokovaním“, možno však predpokladať, že tento problém bude so zreteľom na dlhší časový horizont a väčšiu veľkosť investície horší v prípade jadrových projektov. A nemožnosť vhodne rozdeliť riziká vyplývajúce z veľkej investície pomocou trhových nástrojov neúmerne viac ovplyvňuje jadrovú technológiu než ostatné technológie.
            
         
               (386)
            
            
               Komisia posudzovala tiež otázku, či by sa investície do novej jadrovej energie realizovali bez pomoci. Pri vykonanom modelovaní sa použili rôzne kontrafaktuálne scenáre s rôznymi predpokladmi týkajúcimi sa cien fosílnych palív a politického prostredia, ktoré môžu prevládať v prípade neexistencie rozdielovej zmluvy pre novú jadrovú energiu (49). Hoci Spojené kráľovstvo tvrdí, že modelovanie samo osebe, a najmä na takéto dlhé obdobia, môže poskytnúť užitočné orientačné údaje len na základe nutného zjednodušenia reálnej dynamiky, Komisia sa domnieva, že toto modelovanie môže byť užitočné na poskytnutie informácií pre jej názor na hlavné aspekty posúdenia.
            
         
               (387)
            
            
               V scenári, v ktorom sú rozdielové zmluvy dostupné pre obnoviteľné zdroje energie a pre technológie zachytávania a ukladania CO2, ale nie pre jadrovú energiu, sa súkromné investície do novej jadrovej energie v modeli stávajú ekonomické až v roku 2046. V scenári, v ktorom sa nepoužívajú žiadne rozdielové zmluvy a zriadi sa trh s kapacitou, s použitím centrálnych predpokladov ministerstva pre energetiku a zmenu klímy týkajúcich sa cien fosílnych palív sa iniciatívy súkromných iniciatív do novej jadrovej energie objavia až v roku 2037. V scenári vysokých cien fosílnych palív prídu rozhodnutia o investíciách do novej jadrovej energie v roku 2032 a v scenári nízkych cien fosílnych palív a jednotných cien uhlíka sa do konca modelovacieho obdobia v roku 2049 neobjavia vôbec.
            
         
               (388)
            
            
               Modelovalo sa osem ďalších scenárov, z ktorých každý bol ešte ďalej rozpracovaný až do ôsmich variantov. Zhrnutie hlavných výsledkov výberu scenárov je uvedené v tabuľke 9 v prílohe.
            
         
               (389)
            
            
               Hlavný záver vykonaného modelovania je, že okolo otázky, či by sa súkromné investície do novej jadrovej energie realizovali bez štátnej pomoci, existuje značná neistota, keď sa dátumy pohybujú od začiatku roku 2030 až najneskôr do obdobia po roku 2049. Zdá sa tiež, že poskytnutie rozdielových zmlúv pre novú jadrovú energiu zlepšuje blahobyt spoločnosti ako celku a osobitne spotrebiteľov okrem prípadu, keď sa neplnia ciele týkajúce sa dekarbonizácie a ceny fosílnych palív sú nízke.
            
         
               (390)
            
            
               Analýza, ktorú vykonala Komisia, potvrdzuje, že otázka, či by trh zabezpečil investície do novej jadrovej energie v reálnom čase, je veľmi neistá. Predložené dôkazy a vykonané analýzy síce nie sú presvedčivé, s primerane vysokou úrovňou istoty a v rámci nevyhnutných obmedzení, ktoré vyplývajú z predpovedí na takýto dlhý čas, z nich však vyplýva, že čisto komerčné investície do novej jadrovej energie by neprišli včas na uspokojenie potrieb politiky v oblasti energetiky, ktoré by Spojené kráľovstvo malo bez štátnej pomoci.
            
         
               (391)
            
            
               Alternatívne mechanizmy navyše nepostačujú na stimulovanie investícií do novej jadrovej energie. Minimálna cena uhlíka a ani trh s kapacitou nie sú dostatočné na vytvorenie investícií do novej jadrovej energie. Konkrétne, prevádzkovatelia jadrových zariadení môžu byť oprávnení zúčastniť sa na trhu s kapacitou, len keď sa vzdajú iných foriem pomoci vrátane rozdielovej zmluvy alebo úverovej záruky, a trh s kapacitou ponúka obdobie, ktoré je príliš krátke na zabezpečenie investícií do jadrovej energie. Minimálna cena uhlíka nezabezpečuje dostatočnú istotu, pokiaľ ide o budúce veľkoobchodné ceny, aby mohli napredovať investície, ktoré budú dostatočne veľké a v dostatočnom trvaní pre novú jadrovú energiu. Na základe vykonaného modelovania iné formy podpory nepostačujú na zabezpečenie investícií do novej jadrovej energie v reálnom čase a podľa potrieb Spojeného kráľovstva. Žiadne z podporných opatrení nerieši veľkú neistotu veľkoobchodných cien ani chýbajúcu možnosť zaistiť sa proti rizikám a uzatvoriť dlhodobé zmluvy.
            
         
               (392)
            
            
               Komisia preto na základe dôvodov vysvetlených skôr v texte a v miere, v akej sú investície do novej jadrovej energie zamerané na ciel spoločného záujmu EÚ opísaného v oddiele 9.2 skôr v texte, vyvodila záver, že navrhnuté opatrenia pomoci sú potrebné, a to na základe tohto osobitného typu investície do novej jadrovej energie a na základe stavu a fungovania finančných trhov, ktoré bolo možné pozorovať v Spojenom kráľovstve v čase tohto rozhodnutia.
            
         9.4.   VHODNÉ OPATRENIA A STIMULAČNÝ ÚČINOK
   
               (393)
            
            
               Komisia vo svojom rozhodnutí o začatí konania spochybnila, či sa rozdielová zmluva môže považovať za vhodný nástroj na poskytnutie štátnej pomoci, pretože odstraňuje cenový signál a narúša sa ňou aktuálna štruktúra trhu, v rámci ktorej je výroba elektriny vystavená konkurenčnému trhu a investície sa realizujú na základe možných výnosov z predaja elektriny na veľkoobchodnej úrovni.
            
         
               (394)
            
            
               Komisia spochybnila aj trvanie opatrenia a skutočnosť, že poskytuje ochranu výnosov do tej miery, že je odstraňuje cenové riziko, čo je ešte posilnené kombináciou použitia rozdielovej zmluvy spoločne s úverovou zárukou. Na záver, Komisia vyjadrila pochybnosti s ohľadom na neexistenciu otvoreného a transparentného postupu verejného obstarávania, v ktorom bola okrem iného porušená technologická neutralita tým, že boli umožnené súkromné rokovania medzi Spojeným kráľovstvom a spoločnosťou EDF o projekte založenom na konkrétnej technológii.
            
         
               (395)
            
            
               Argumenty Spojeného kráľovstva na podporenie rozdielovej zmluvy sa týkajú hlavných zlyhaní trhu opísaných v oddiele 9.3 skôr v texte, najmä neschopnosti súkromných investorov účinne rozdeliť alebo preniesť riziko cenovej volatility z dôvodu neúplných trhov s prenášaním rizika v súčasných podmienkach.
            
         
               (396)
            
            
               Pri neexistencii takto dlhodobých zlyhaní kapitálového trhu, by poskytnutie úverovej záruky samo osebe nestačilo na uskutočnenie investície do novej jadrovej energie, keďže táto úverová záruka je zameraná len na potrebu získania dlhu pre projekt, ale nerieši špecifické otázky súvisiace s jadrovou energiou, ako sú osobitné riziká vyplývajúce z výstavby jadrovej elektrárne a jej dlhého a zložitého životného cyklu. Úverová záruka umožňuje investorovi získať dlh a zároveň rozdielová zmluva umožňuje investorovi viazať vlastný kapitál na projekt. Úverová záruka je dokonca sama založená na existencii rozdielovej zmluvy a je s ňou skutočne spojená, pretože v úverovom ratingu projektu je zohľadnená existencia rozdielovej zmluvy. Len zaručené výnosy rozdielovej zmluvy môžu vykompenzovať dlhodobý rizikový profil projektu.
            
         
               (397)
            
            
               Komisia už vo svojom rozhodnutí z 23. júla 2014 akceptovala, že rozdielové zmluvy môžu byť vhodným nástrojom na podporenie nízkouhlíkových technológií, a najmä obnoviteľných technológií (50).
            
         
               (398)
            
            
               Rozdielová zmluva je otvorene zameraná na potrebu zabezpečiť cenovú stabilitu a predvídateľnosť mier návratnosti projektu a vlastného kapitálu, ktoré sú osobitne významné pre investície takejto veľkosti a takého trvania, a preto sú nevyhnutné na umožnenie investície. Rozdielová zmluva je v tomto zmysle zameraná na hlavné zlyhania trhu identifikované skôr v texte.
            
         
               (399)
            
            
               Prídavné podmienky, ktoré sú osobitné pre rozdielovú zmluvu pre HPC a dohodu ministra, a najmä kompenzácie poskytnuté v prípade politických alebo legislatívnych foriem diskriminačnej penalizácie jadrovej technológie, riešia prídavné riziká, ktoré možno považovať za špecifické pre jadrovú energiu, t. j. možnosť blokovania investícií pre zmeny legislatívneho rámca, napríklad z politických dôvodov.
            
         
               (400)
            
            
               Komisia sa so zreteľom na cieľ opatrení pomoci, t. j. dosiahnutie investícií do jadrovej energie, domnieva, že verejná súťaž, ktorej by sa zúčastnili viaceré technológie výroby elektriny, by nebola vhodná s ohľadom na časový rámec požadovaný Spojeným kráľovstvom.
            
         
               (401)
            
            
               Na verejnú výzvu na vyjadrenie záujmu, ktorú spustilo Spojené kráľovstvo, odpovedala s investičným návrhom len spoločnosť EDF. Spojené kráľovstvo predložilo dôkazy (51), že žiadny iný projekt nebol v čase rokovaní so spoločnosťou EDF pripravený konkurovať HPC. Vzhľadom na špecifiká jadrovej technológie sú náklady pred viazaním značné a len obmedzený počet prevádzkovateľov má znalosti a finančnú silu na realizáciu investícií veľkosti HPC. Spojené kráľovstvo vysvetlilo, že by uprednostnilo konkurenčný tlak medzi uchádzačmi, ale pre novú jadrovú energiu neboli predložené žiadne iné pevné ponuky.
            
         
               (402)
            
            
               Komisia uznáva, že jadrová energia je všeobecne v inej situácii ako iné technológie, pokiaľ ide o požiadavky, ktoré musia spĺňať investori. Jednoducho neexistujú projekty porovnateľné s jadrovou elektrárňou z hľadiska času a veľkosti investície. Projekt HPC je veľmi nezvyčajný. Je to projekt v oblasti infraštruktúry takmer nebývalej veľkosti, a to v energetike a aj v iných sektoroch. Komisia preto uznáva, že postup verejného obstarávania by v tomto prípade so zreteľom na obmedzenia projektu nepriniesol zmysluplné výsledky.
            
         
               (403)
            
            
               Komisia sa tiež domnieva, že poskytnutím rozdielovej zmluvy pre investície do novej jadrovej energie, nie sú neprimerane diskriminované iné technológie a rozdielová zmluva nie je výhodnejšia pre novú jadrovú energiu ako pre ostatné technológie. Ostatné technológie môžu byť v skutočnosti podobne podporené pomocou rozdielových zmlúv s použitím rovnakého typu nástroja, ale s úpravami, ktoré sa môžu považovať za potrebné pre rozdiely technológií (ako napríklad dohoda ministra alebo opätovné otvorenie prevádzkových nákladov).
            
         
               (404)
            
            
               Navyše prerušovaná povaha mnohých obnoviteľných technológií neumožňuje, aby boli vhodnou alternatívou pre technológiu pre základný odber, ako je jadrová energia. Ako je už vysvetlené v odôvodnení 199, nahradenie kapacity, ktorú má pokryť projekt HPC, zodpovedá kapacite 14 GW veternej energie získavanej na pevnine alebo 11 GW veternej energie získavanej na mori, čo je nereálne zabezpečiť v rovnakom čase.
            
         
               (405)
            
            
               Rozdielovou zmluvou pre novú jadrovú energiu sa okrem toho nediskriminujú existujúce jadrové elektrárne, ktorým nemusia byť poskytnuté stimuly na výstavbu a ktoré boli vybudované za iných okolností, ako sú dnešné, t. j. pred liberalizáciou trhu.
            
         
               (406)
            
            
               Komisia preto v rámci obmedzení tohto konkrétneho prípadu a projektu dospela k záveru, že rozdielová zmluva v kombinácii s úverovou zárukou a dohodou ministra, ako sú usporiadané v oznámených opatreniach, sú vhodné nástroje na poskytnutie pomoci a poskytujú príjemcovi primeraný stimulačný účinok.
            
         9.5.   PRIMERANOSŤ
   
               (407)
            
            
               Komisia v rozhodnutí o začatí konania spochybnila, či je miera návratnosti primeraná vzhľadom na kombináciu rozdielovej zmluvy, úverovej záruky a iných prvkov na zmiernenie rizika opatrenia, z čoho sa zdá, že by mohli byť z dôvodu nižšieho rizika stanovené výrazne nižšie miery návratnosti, ako sú poskytnuté spoločnosti NNBG. Najmä rozdielová zmluva v štádiu návrhu v podstate odstraňuje riziko trhovej ceny, pričom opatrenie má zabezpečením kompenzácie chrániť investora pred viacerými udalosťami.
            
         
               (408)
            
            
               V rozhodnutí o začatí konania boli vyjadrené obavy aj v súvislosti s možnou vysokou mierou návratnosti a s možnosťou, že príjemca získa neočakávané zisky, ak sa preukáže, že predpoklady sú nesprávne.
            
         
               (409)
            
            
               Plánované opatrenie Spojeného kráľovstva spôsobuje tri hlavné obavy týkajúce sa primeranosti, ktoré sú relevantné na posúdenie Komisiou.
            
         
               (410)
            
            
               Po prvé, plánovaná miera návratnosti sa považuje za vysokú, pretože nevie vylúčiť nadmernú náhradu, pričom sa zohľadňuje kombinácia rozdielovej zmluvy a záruky, ako boli oznámené. Konkrétne, keď už bude elektráreň postavená, môže sa považovať, že počas trvania rozdielovej zmluvy bude účinne fungovať ako regulované aktívum s pomerne stabilným tokom výnosov.
            
         
               (411)
            
            
               Po druhé, rozdielovou zmluvou sa miera návratnosti oddeľuje od výšky pomoci. Realizačná cena môže byť stanovená na úrovni, ktorá umožní spoločnosti NNBG pokryť náklady a dosiahnuť primeraný zisk, ale tým nie je určená výška pomoci, ktorá bude v konečnom dôsledku poskytnutá a ktorá je aj funkciou veľkoobchodných cien. Vzniká tým potreba interpretovať test nadmernej náhrady ako test miery návratnosti, a nejde pritom o absolútnu výšku pomoci.
            
         
               (412)
            
            
               Po tretie, neexistuje žiadna istota, že vyššie ako predpokladané zisky dosiahnuté po výstavbe prinesú osoh zákazníkom, znížia mieru návratnosti na minimum a maximalizujú všeobecný blahobyt.
            
         
               (413)
            
            
               V ďalších oddieloch sú preskúmané tieto otázky v súvislosti s úverovou zárukou, rozdielovou zmluvou a mierou návratnosti, a až potom sú vyvodené konečné závery o celkovom balíku.
            
         9.5.1.   Úverová záruka
   
   
               (414)
            
            
               Dlhopisy, ktoré vydá emitent, budú podporené úverovou zárukou, ako je opísané v oddiele 2.2 vyššie.
            
         
               (415)
            
            
               Komisia hodnotila počiatočnú metodiku úverovej záruky, ktorú použilo IUK. Podľa tejto metodiky je poplatok za celkové financovanie priemerom troch ukazovateľov v čase ukončenia obchodovania, minimálne však 225 bázických bodov. Spojené kráľovstvo uviedlo, že ku koncu 21. augusta 2014 by poplatok za úverovú záruku bol stanovený na 250 bázických bodov (priemer hodnôt 263, 243 a 245) (52).
            
         
               (416)
            
            
               So zreteľom na neexistenciu priamo pozorovaných trhových sadzieb pre (dostatočné) úverové záruky, ktoré by zaisťovali podobné typy rizík, je potrebné použiť alternatívne prístupy na určenie poplatku za záruku na základe trhových podmienok. Prvý prístup je takzvaný prístup očakávanej straty. V tomto prístupe sa obchodný plán spoločnosti spojí s jej kapitálovou štruktúrou v rôznych scenároch, z čoho vyplynie pravdepodobnosť zlyhania. Eventuálne možno záruku porovnať s trhovými cenami porovnateľných nástrojov s podobným úverovým rizikom.
            
         
               (417)
            
            
               Komisia na základe informácií predložených Spojeným kráľovstvom a na základe vlastnej analýzy zistila, že existujú vážne dôvody domnievať sa, že pôvodne navrhnutý minimálny poplatok za záruku (225 bázických bodov) a sadzba k 26. augustu 2014 (250 bázických bodov) sú nižšie ako trhové sadzby. Tento záver je založený na dvoch rovinách zisťovania: po prvé, metodiky použité na určenie poplatku a po druhé, úverový rating, ktorý Spojené kráľovstvo navrhlo pre nástroj záruky.
            
         9.5.1.1.   Metodiky výpočtu sadzby poplatku za záruku
   
   
               (418)
            
            
               Keďže neexistujú trhové ceny pre podobné nástroje, Komisii boli predložené dva prístupy na posúdenie sadzby poplatku za záruku.
            
         
               (419)
            
            
               Prvý prístup je takzvaný prístup referenčnej cenotvorby, ktorý je podrobnejšie opísaný v odpovediach štátnej pokladnice HM z 26. augusta, 5. septembra, 12. septembra a 19. septembra 2014. Východiskovým bodom analýzy je úverové skóre s úverovým ratingom zodpovedajúcim BB+/Ba1 počas výstavby. IUK sa domnieva, že výsledkom ochrán pre dlh, ktoré sú začlenené do finančných dohôd, by projekt HPC mal byť schopný počas obdobia výstavby dosiahnuť úverový rating ekvivalentný BB+/Ba1 (53).
            
         
               (420)
            
            
               Podľa prílohy B (informácie o referenčných hodnotách), v ktorej je uvedený prehľad jednotlivých súborov referenčných hodnôt, sa sadzby za poplatok pohybujú od 243 bázických bodov (s použitím referenčných hodnôt pre podnikové dlhy) do 263 bázických bodov (s použitím bankových úverov na projektové financovanie).
            
         
               (421)
            
            
               IUK predložilo tiež priemerné rozpätia swapov na kreditné zlyhanie siedmich subjektov s úverovým ratingom BB+, ktoré sú začlenené v indexe iTraxx Europe XOver (splatnosť 10 rokov) (54) vrátane šesťdesiatich zložiek, ktoré majú mať hraničný investičný stupeň, ale sú v nich subjekty s úverovým ratingom od BBB (s negatívnym výhľadom) po CCC. Priemerné rozpätie siedmich mien BB+ bolo vypočítané na približne 250 bázických bodov k dátumu, keď boli Komisii informácie predložené. IUK to považovalo za potvrdenie, že sadzba poplatku za úverovú záruku by mala byť 250 bázických bodov, ak by sa vypočítala k príslušnému dátumu.
            
         
               (422)
            
            
               Nie je však jasné, či tieto indexy môžu byť v plnej miere považované za referenčné body pre úverovú záruku pre HPC. Zatiaľ čo iTraxx Europe XOver by sa mohol použiť ako východiskový bod na odvodenie sadzby poplatku za úverovú záruku pre Hinkley Point C, spoločnosti vybrané v indexe sú spoločnosti len s lepším špekulatívnym stupňom; splatnosť indexu je 10 rokov, čo nezodpovedá úverovej záruke pre zariadenie HPC; a jednotlivé rozpätia swapov na kreditné zlyhanie sú veľmi rozdielne, čo vyjadruje rozdiely úverovej kvality.
            
         
               (423)
            
            
               Komisiu preto úplne nepresvedčilo posúdenie IUK z dôvodu obmedzeného počtu referenčných hodnôt pre projektové financovanie a aj výberových kritérií, z čoho vyplývalo spochybnenie analýzy referenčných hodnôt. V tabuľke 16 v prílohe B je uvedený prehľad referenčných hodnôt pre projektové financovanie.
            
         
               (424)
            
            
               Druhý prístup je prístup očakávanej straty. V prístupe úplnej očakávanej straty sa obchodný model spojí s kapitálovou štruktúrou v rôznych scenároch a vyvodia sa pravdepodobnosti zlyhania a zodpovedajúce miery uspokojenia pohľadávky pre každý rok projektu, pričom pravdepodobnosti zlyhania vyjadrujú pravdepodobnosť, že spoločnosť nebude schopná splácať buď úrok, alebo istinu. Pre tento projekt to však nebolo vykonané. Namiesto toho predstavuje model čistú súčasnú hodnotu záruky v scenári, ktorý sa považuje za represívny (55).
            
         
               (425)
            
            
               Keď sa predpokladá poplatok za záruku vo výške 250 bázických bodov a zohľadňujú sa uvedené vstupné predpoklady, náhradný model prístupu očakávanej straty vykazuje pozitívnu čistú súčasnú hodnotu záruky.
            
         
               (426)
            
            
               Komisia nebola úplne presvedčená ani o výsledkoch tohto druhého prístupu. V modeli konkrétne nie je obchodný plán spojený s pravdepodobnosťami zlyhania. Namiesto toho boli pravdepodobnosti zlyhania predpísané a považovali sa za vstup pre výpočet čistej súčasnej hodnoty.
            
         
               (427)
            
            
               Komisia v dôsledku toho zastáva názor, že tieto metodiky sa môžu použiť ako podklad na posúdenie, nemôžu však plne odôvodniť navrhnutú sadzbu poplatku 250 bázických bodov.
            
         9.5.1.2.   Neistota týkajúca sa vnútorného úverového ratingu BB+/Ba1
   
   
               (428)
            
            
               Tieto dva opísané prístupy sú potrebné na určenie poplatku a kreditného skóre nástroja. Úverové hodnotenia sa môžu použiť na porovnanie rôznych parametrov finančných nástrojov vrátane ich riskantnosti a, čo je veľmi dôležité, ich cenotvorby.
            
         
               (429)
            
            
               IUK sa domnieva, že pre tento projekt možno dosiahnuť úverový rating zodpovedajúci BB+/Ba1. Uvedený úverový rating nie je externý rating ani skóre podporené informáciami o úverovej schopnosti.
            
         
               (430)
            
            
               Komisia však usúdila, že rating BB+ sa môže považovať len za orientačný bod, a to z dôvodu neistôt okolo úverového ratingu tohto zložitého nástroja.
            
         
               (431)
            
            
               Jedna z hlavných neistôt je, že projekt podlieha značnému úrokovému riziku. Keďže dlhopisy budú vydávané v prvých siedmich rokoch fázy výstavby, existuje značná neistota okolo sadzby za prvotriedne cenné papiere v čase emisie (56). Výnosy vládnych dlhopisov Spojeného kráľovstva (prvotriedne cenné papiere) pri 10-, 20- a 30-ročných splatnostiach vykazujú, že sme na historicky nízkych úrovniach (pozri graf 1 v prílohe B). Projekcie sadzieb za prvotriedne cenné papiere (krivky úrokového forwardu), ktoré vykonala Bank of England, poukazujú na zvýšenie predpokladaných sadzieb za prvotriedne cenné papiere.
            
         
               (432)
            
            
               Druhá neistota vyplýva z rôznych možných splatností dlhopisov súvisiacich s HPC na rozdiel od predložených referenčných hodnôt. Najmä obdobie splatnosti zaručeného dlhu má mať podľa predpokladov váženú priemernú životnosť 27,4 rokov, pričom obdobia splatnosti dlhopisov sa pohybujú od 8 do 41 rokov. Úverová záruka Spojeného kráľovstva bude platiť až do konečnej splatnosti, ktorá je 41 rokov od finančnej uzávierky. Analýza referenčných hodnôt je však zameraná na nástroje so splatnosťami väčšinou do 10 – 15 rokov, čo je spôsobené dostupnosťou referenčných hodnôt cenotvorby do tohto bodu. IUK radili upisovatelia dlhopisov, že krivka rozpätia je pre obdobia splatnosti 10 až 30 rokov plochá a často obrátená.
            
         
               (433)
            
            
               Komisia preto neakceptovala, že úverový rating navrhnutý IUK bol dostatočne podporený dôkazmi. Komisia sa rozhodla, že navrhnutý úverový rating bude považovať len za orientačný, čo opäť viedlo k záveru, že navrhnutý poplatok v pôvodne oznámenej výške 250 bázických bodov, sa nemôže považovať za úplne odôvodnený.
            
         9.5.2.   Úroveň realizačnej ceny a vyplývajúca miera návratnosti
   
   
               (434)
            
            
               Ako bolo analyzované v rozhodnutí o začatí konania, z oznámenej verzie finančného modelu (verzia 5.1) vyplýva miera návratnosti projektu [9,75 % až 10,25 %] v nominálnej hodnote po zdanení na základe realizačnej ceny 92,50 GBP za MWh. To by sa znížilo o 3 GBP za MWh (alebo jednorazová platba s ekvivalentnou hodnotou v čistej súčasnej hodnote), ak by bolo dohodnuté rozhodnutie vybudovať ďalšiu novú jadrovú elektráreň v Sizewell C, s predpokladom, že EDF by vedela medzi tieto dve elektrárne rozdeliť náklady na európske tlakovodné reaktory prvé svojho druhu (najmä na projekty a inžinierske služby).
            
         
               (435)
            
            
               Spojené kráľovstvo dôsledne argumentovalo, že cieľová miera návratnosti pre NNBG vo výške približne 10 % (v nominálnej hodnote po zdanení) je primeraná, a to aj porovnaním mier návratnosti pre veternú energiu získavanú na mori a iných porovnateľných projektov.
            
         
               (436)
            
            
               V priebehu vyšetrovania Komisie bol finančný model viackrát aktualizovaný, pričom boli zohľadnené aktualizácie predpokladov modelov a predpokladaná finančná štruktúra projektu.
            
         9.5.2.1.   Finančný model a analýza scenárov
   
   
               (437)
            
            
               Spojené kráľovstvo preskúmalo finančný model spoločnosti EDF a vychádzalo z neho pri určovaní miery návratnosti projektu. Komisia preskúmala finančný model a vykonala rozsiahle kontroly citlivosti na získanie hlavných finančných ukazovateľov pre projekt HPC.
            
         
               (438)
            
            
               Na určenie toho, že miera návratnosti [9,75 % až 10,25 %] (v nominálnych hodnotách, po zdanení) nie je príliš vysoká, Spojené kráľovstvo predložilo správu poradcu, ktorú vypracovala spoločnosť KPMG, a zohľadnilo päť metód na posúdenie vhodnej úrovne návratnosti pre NNBG vo vzťahu k HPC. Tieto metódy a zodpovedajúce výsledné rozpätie návratnosti sú zhrnuté v prílohe A tabuľke 4.
            
         
               (439)
            
            
               V správe sú uvedené nominálne miery návratnosti po zdanení od 6 % po 14,5 %. Spojené kráľovstvo argumentovalo, že spočiatku predpokladaná miera návratnosti projektu [9,75 % až 10,25 %] bola na primeranej úrovni v tomto rozsahu.
            
         
               (440)
            
            
               Komisia vyjadrila tri hlavné výhrady týkajúce sa analýzy predloženej Spojeným kráľovstvom a jeho poradcami, ktoré sa týkali prípustnej miery návratnosti. (57)
               
            
         
               (441)
            
            
               Po prvé, zdá sa, že v metodike KPMG sa úplne prehliadal významný rozdiel medzi rizikom vo fáze výstavby a rizikom v prevádzkovej fáze projektu. Po druhé, Komisia spochybnila to, v akej miere sú navrhnuté referenčné hodnoty porovnateľné s projektom HPC, pokiaľ ide o úroveň a štruktúru rizika, finančnú páku a súvisiace podporné opatrenia, ako sú záruky a ďalšie ochranné opatrenia. Po tretie, Komisia vyjadrila pochybnosti o tom, či je poplatok za úverovú záruku stanovený na základe trhových podmienok. Poplatok za záruku, ktorý je nižší ako trhová úroveň by ovplyvnil náklady na dlh projektu, a tým platnosť porovnaní s rôznymi referenčnými hodnotami mier návratnosti, pokiaľ tieto referenčné hodnoty vychádzajú z nepodporovaných nákladov na dlh.
            
         
               (442)
            
            
               Komisia preto vykonala rôzne kontroly citlivosti, pričom použila ďalšiu aktualizáciu finančného modelu (verzia 9.8) (58).
            
         
               (443)
            
            
               Keďže sa zdá, že väčšina rizika je zrejme spojená s fázou výstavby, Komisia testovala scenáre, v ktorých sú tieto riziká zohľadnené, menením predpokladaných nominálnych peňažných tokov (peňažné toky po zdanení) o určité percento v porovnaní so základom v priebehu fázy výstavby (59). Diskontovanie bolo vykonané s použitím mier, ktoré zodpovedajú rizikám v prevádzkovej fáze za predpokladu, že elektráreň bola vybudovaná. Výsledky sú predstavené v prílohe A tabuľke 5.
            
         
               (444)
            
            
               Komisia ďalej zisťovala, v akej miere sú riziká zohľadnené v peňažných tokoch v rôznych verziách predloženého finančného modelu. Komisia preskúmala najmä správu Cost Discovery & Verification – Evaluation Report (Hodnotiaca správa o určení a overení nákladov, október 2013), ktorú predložilo ministerstvo pre energetiku a zmenu klímy, na posúdenie, v akej miere boli riziká, neistoty a nepredvídané veci zahrnuté v peňažných tokoch predloženého finančného modelu.
            
         
               (445)
            
            
               Ministerstvo pre energetiku a zmenu klímy vykonalo preskúmanie určenia a overovania nákladov, ktoré sa týkalo nákladov odhadnutých spoločnosťou NNBG pre projekt HPC založeného na návrhu EDF/Areva európskeho tlakovodného jadrového reaktora. V rámci správy o určení a overení nákladov boli vykonané viaceré porovnávania s referenčnými hodnotami. Patrilo medzi to referenčné porovnávanie údajov o odhadnutých nákladoch HPC s verejne dostupnými údajmi o nákladoch a zistilo sa, že „odhadnuté referenčné kapitálové náklady sa zrejme pohybujú od 10 miliárd GBP do 18 miliárd GBP, pričom náklady v strednom rozsahu boli menej ako 13 miliárd GBP.“
            
         
               (446)
            
            
               Komisia preskúmala aj správu spoločnosti NNBG s názvom TESLA4 Estimate – Volume 2 – Financial Risk Assessment (construction costs) (Posúdenie finančného rizika, stavebné náklady) (60) (ďalej len správa „TESLA4“). Na základe analýzy rizika, ktorú interne vykonala NNBG, vyplynula zo správy odhadovaná distribúcia pravdepodobnosti pre celkové výrobné náklady na projekt HPC pre základný dátum november 2014, ako je znázornené v prílohe A tabuľke 3.
            
         
               (447)
            
            
               Komisia na základe svojho preskúmania určenia a overenia nákladov, ako aj správy TESLA4 odhadla, že celkové výrobné náklady vo výške približne […] miliárd GBP (v hodnotách roku 2010) sa pravdepodobne nachádzajú v hornom rozsahu pravdepodobných nákladov. Komisia z tohto záveru vychádzala pri posudzovaní miery návratnosti projektu, pokiaľ ide o vnútornú mieru návratnosti projektu a aj o vnútornú mieru návratnosti vlastného kapitálu.
            
         
               (448)
            
            
               Vo finančnom modeli sa rozlišuje medzi vnútornou mierou návratnosti vlastného kapitálu vypočítanej na čerpanom základe a mierou návratnosti vypočítanej na viazanom základe. V modeli je vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu (na čerpanom základe) vypočítaná na základe čerpaných súm kapitálu a bez nákladov týkajúcich sa poskytnutia podmieneného vlastného kapitálu.
            
         
               (449)
            
            
               Z tabuľky 6 (v prílohe A) vyplýva, že v základnom scenári spoločnosti NNBG s úverovou zárukou stanovenou na 250 bázických bodov má projekt priniesť vnútornú mieru návratnosti vlastného kapitálu [11,5 – 12,0] % (v nominálnych hodnotách, pred zdanením, na viazanom základe).
            
         9.5.2.2.   Referenčné porovnávanie mier návratnosti
   
   
               (450)
            
            
               Z najnovšieho finančného modelu projektu HPC, ktorý posudzovala Komisia, (61) vyplynula vnútorná miera návratnosti projektu [9,25 – 9,75] % a vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu [11,5 – 12,0] %. Tieto dve miery návratnosti zodpovedajú tomu istému finančnému výsledku a sú interne konzistentné.
            
         
               (451)
            
            
               Na odôvodnené vyhlásenia o tom, či sú miery návratnosti projektu a vlastného kapitálu vyplývajúce z finančného modelu spoločnosti EDF pre HPC primerané alebo nie, je potrebné posúdiť súvisiace riziká, t. j. projektové riziká (pre vnútornú mieru návratnosti projektu), a riziká, ktoré znášajú držitelia vlastného kapitálu (pre vnútornú mieru návratnosti vlastného kapitálu). Komisia na tento účel zobrala do úvahy viaceré referenčné hodnoty, ktoré sa museli posúdiť z hľadiska i) súvisiacich rizík; ii) finančnej páky; iii) nákladov na dlh; iv) investičného horizontu; v) veľkosti investície; vi) prítomnosti alebo absencie ochrany výnosov; vii) prítomnosti alebo absencie mechanizmov podielu na zisku a viii) prítomnosti alebo absencie podmieneného vlastného kapitálu.
            
         
               (452)
            
            
               Okrem referenčných mier návratnosti, ktoré zostavila spoločnosť KPMG na oznámenie tejto veci (pozri odôvodnenie 435 a prílohu A tabuľku 4), Spojené kráľovstvo a NNBG predložili viaceré ďalšie referenčné hodnoty na dokázanie, že predpokladaná miera návratnosti je primeraná. Tieto referenčné hodnoty sa týkali najmä nedávnych transakcií v oblasti infraštruktúry, iných projektov jadrovej výroby, iných projektov výroby energie, regulovaných podnikov a najnovších regulovaných vyrovnaní (62). Uvedené sú v prílohe A tabuľke 3 a v tabuľke 10 až tabuľke 14.
            
         
               (453)
            
            
               Komisia posudzovala aj verejne dostupné informácie o nákladoch odhadnutého kapitálu pre podobné spoločnosti, uvedené v prílohe A tabuľke 15. Na záver posudzovala nákladové scenáre a pripísala pravdepodobnosti zhrnuté v prílohe A tabuľke 6 (63) na určenie, či sú stavebné náklady primerane vymodelované, a úrovne rizika, ktorým sa projekt vyznačuje.
            
         
               (454)
            
            
               Komisia sa na základe dostupných dôkazov a vykonaného posúdenia domnieva, že vnútorná miera návratnosti projektu [9,25 % – 9,75 %] v nominálnych hodnotách po zdanení pre projekt HPC je so zreteľom na posúdenie rizík a súvisiacich parametrov v rámci porovnateľných mier návratnosti (64).
            
         
               (455)
            
            
               Komisia sa však tiež domnieva, že miera návratnosti vlastného kapitálu môže byť v tomto konkrétnom prípade lepším spôsobom na posúdenie možnej nadmernej náhrady, pretože na rozdiel od celkovej miery návratnosti projektu je to miera priameho finančného zisku akcionárov.
            
         
               (456)
            
            
               Z vnútornej miery návratnosti projektu vyplýva miera návratnosti, ktorú má projekt podľa predpokladov priniesť, pričom je zohľadnená celá kapitálová štruktúra, ktorá sa používa na financovanie projektu. Konkrétne, vo vnútornej miere návratnosti projektu sa zvyčajne berie do úvahy vlastný kapitál, ktorý poskytli akcionári, a aj dlh, ktorý poskytli veritelia. Náklady vlastného kapitálu sú zvyčajne väčšie ako náklady na dlh, pretože akcionári očakávajú vyššiu návratnosť kapitálu, ktorý viažu, ako požadujú veritelia, v čom sú zohľadnené rozdielne úrovne súvisiaceho rizika. Akcionári znášajú väčšie riziko, keď sa zaväzujú poskytnúť prostriedky, pretože môžu stratiť všetky tieto prostriedky alebo ich časť, ak projekt nebude mať takú výkonnosť, ako sa očakávalo. Na druhej strane veritelia zvyčajne znášajú riziko zlyhania dlžníka v súvislosti s platbami a zvyčajne požívajú úroveň ochrany aj v takýchto prípadoch.
            
         
               (457)
            
            
               Vo vnútornej miere návratnosti projektu sú preto spriemerované náklady základných prvkov kapitálu v celkovej štruktúre financovania. Vnútorná miera návratnosti projektu bude v závislosti od pomeru získaného dlhu k vlastnému kapitálu (finančná páka) a od podmienok dlhu kolísať spoločne s vnútornou mierou návratnosti vlastného kapitálu. Tieto dve miery návratnosti by sa podľa očakávaní mali vyvíjať na paralelných líniách podľa finančnej páky a toho, či je dlh zlučiteľný so situáciou na trhu.
            
         
               (458)
            
            
               Jedinečnosť a riskantnosť projektu odôvodňujú vnútornú mieru návratnosti projektu vo výške [9,25 % – 9,75 %]. Komisiu však znepokojuje skutočnosť, že vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu, ktorá bola v poslednom finančnom modeli na základe navrhnutého poplatku za záruku vo výške 250 bázických bodov odhadnutá vo výške [11,5 % – 12,0 %], sa môže podstatne vyvíjať, najmä po výstavbe, keď možno očakávať značný pokles nákladov na dlh. V prípade projektu veľkosti HPC môžu aj malé zmeny percentuálnych podielov návratnosti predstavovať obrovské rozdiely odmeny za vlastný kapitál v absolútnom vyjadrení, z čoho vyplývajú obavy, pokiaľ ide o možnú nadmernú náhradu pre akcionárov spoločnosti NNBG.
            
         9.5.3.   Posúdenie a závery o primeranosti opatrení
   
   
               (459)
            
            
               Komisia vykonala na základe prístupu opísaného v oddieloch 9.5.1 a 9.5.2 skôr v texte hĺbkové posúdenie primeranosti kombinovaného účinku poplatku za záruku a miery návratnosti projektu.
            
         
               (460)
            
            
               Komisia v rámci predbežnej poznámky poznamenáva, že akúkoľvek inú pomoc, ktorá by mohla byť poskytnutá existujúcim alebo novým jadrovým elektrárňam a ktorá nie je súčasťou oznámeného balíka opatrení, musí Spojené kráľovstvo oznámiť a musí byť individuálne posúdená. Platí to najmä o pomoci poskytnutej v súvislosti s nákladmi spojenými so zodpovednosťou, vyraďovaním z prevádzky alebo odpadom.
            
         
               (461)
            
            
               Komisia poznamenáva, že vo finančnom modeli pre HPC sú už zahrnuté nákladové položky pre výdavky týkajúce sa nakladania s odpadom a jeho likvidáciou, poplatkov za zodpovednosť a vyraďovania z prevádzky. Projekt, ako bol oznámený, v tejto súvislosti už pokrýva relevantné náklady na tieto činnosti odhadnuté v čase tohto rozhodnutia. Komisia očakáva, že akýkoľvek prvok ďalšej pomoci, ktorý nie je zahrnutý v oznámených opatreniach, bude osobitne oznámený, a poznamenáva, že Spojené kráľovstvo začalo s Komisiou diskusie o možnej štátnej pomoci v jej plánoch na vybudovanie trvalého geologického úložiska a na uloženie povinnosti všetkým novým prevádzkovateľom jadrových zariadení, že musia uzatvoriť zmluvu o odpade (65).
            
         
               (462)
            
            
               Komisia v ďalšom oddiele predstaví svoje závery o primeranosti poplatku za záruku a miere návratnosti projektu.
            
         9.5.3.1.   Posúdenie a záver o poplatku za úverovú záruku
   
   
               (463)
            
            
               Komisia na základe podmienok spojených s opatreniami, ako boli oznámené Spojeným kráľovstvom, uznala, že cenotvorba nástroja, ako je úverová záruka pre HPC, je s ohľadom na časový horizont a zložitosť projektu ťažká úloha, domnieva sa však tiež, že, keď sa zoberú do úvahy dostupné dôkazy a argumenty uvedené v oddiele 9.5.1, spočiatku navrhnutá minimálna sadzba poplatku za záruku (225 bázických bodov) a sadzba, ktorá vyplynula z metodiky Spojeného kráľovstva (250 bázických bodov), sú pravdepodobne nižšie ako trhové sadzby.
            
         
               (464)
            
            
               Komisia zastáva názor, že vo výbere IUK vhodnej úrovne poplatku za záruku, v ktorom sú primerane zohľadnené riziká súvisiace s poskytnutím takejto záruky, by sa malo brať do úvahy použitie obidvoch postupov na výpočet poplatku, ktoré sú opísané v oddieloch 9.5.1.1.
            
         
               (465)
            
            
               Komisia konštatuje, že na hodnotenie nástroja záruky nie je možné akceptovať konkrétny úverový rating, ktorý pôvodne navrhlo Spojené kráľovstvo, t. j. BB+/Ba1. Na základe referenčných hodnôt, ktoré poskytlo IUK, a dvoch použitých metodík (t. j. referenčné porovnávanie cenotvorby a prístup očakávanej straty, ktoré sú opísané v oddiele 9.5.1.1), zastáva však Komisia názor, že kreditné skóre v (hlavnej) ratingovej kategórii BB/Ba možno považovať za primerané pre tento nástroj.
            
         
               (466)
            
            
               Tento úverový rating je najmä v súlade s rozsahom mier pokrytia dlhovej služby, ktorým sa nástroj vyznačuje. Je to vyjadrenie miery, v akej príjemca vie splatiť nesplatené dlhopisy (splátky istiny a aj úrokov). Úroveň nižšia ako 1 znamená, že dlžník by zlyhal a musela by byť využitá záruka.
            
         
               (467)
            
            
               Pokiaľ ide o NNBG, Komisii boli predložené dôkazy, že minimálna miera pokrytia dlhovej služby vo finančne ťažkých scenároch klesá na úroveň zodpovedajúcu úverovému ratingu BB (t. j. 1,2 až 1,4) a v niektorých optimistickejších scenároch konzistentne presahuje túto úroveň. Základný scenár sa vyznačuje minimálnou mierou pokrytia dlhovej služby […].
            
         
               (468)
            
            
               Široký rating BB je v súlade aj s pomerne silnými požiadavkami na základný a podmienený vlastný kapitál, ktoré boli uložené akcionárom spoločnosti NNBG (pozri odvodnenie 54 a ďalej). Kapitálové požiadavky poskytujú rezervu na ochranu ručiteľa pred zlyhaním, čo zas zvyšuje úverový rating.
            
         
               (469)
            
            
               Ako bolo analyzované v oddiele 9.5.1.2, poplatok vo výške 250 bázických bodov možno považovať za príliš nízky pre nástroj v širokej ratingovej kategórii BB/Ba. Komisia sa preto domnieva, že poplatok za záruku musí byť upravený na vyššiu úroveň, ktorá bude v súlade s touto ratingovou kategóriou.
            
         
               (470)
            
            
               Sadzba poplatku za záruku bola na vyhovenie obavám Komisie týkajúcim sa nedostatočnej ceny rizika upravená na úroveň 295 bázických bodov, čo je o 45 bázických bodov viac ako spočiatku stanovilo IUK. Vo zvyšnej časti rozhodnutia bude táto sadzba nazývaná ako upravená sadzba poplatku za záruku.
            
         
               (471)
            
            
               Sadzbu 295 bázických bodov možno porovnať so sadzbou 291 bázických bodov, ktorá zodpovedá priemeru 102 európskych podnikových swapov na úverové zlyhanie v kategórii BB (k 9. septembru 2014). Komisia sa domnieva, že stredná hodnota 286 bázických bodov pre tú istú kategóriu upravená smerom nahor na zohľadnenie účinku splatnosti opísaného v oddiele 9.5.1.2 predstavuje tiež relevantnú referenčnú hodnotu na posúdenie a odôvodňuje upravenú sadzbu poplatku za záruku.
            
         
               (472)
            
            
               V upravenej sadzbe poplatku za záruku sú zohľadnené obavy Komisie týkajúce sa úverovej bonity projektu, mimoriadne dlhej splatnosti dlhopisov, ktoré sa majú emitovať, ako aj neistoty sadzieb za prvotriedne cenné papiere v čase emisie dlhopisov. Zodpovedá komerčnej sadzbe, v ktorej sú zohľadnené úroveň rizika tohto projektu a aj stupeň rizika, ktoré bude znášať ručiteľ.
            
         
               (473)
            
            
               Komisia mohla preskúmať najmä časť hlavných podmienok financovania dohodnutých k dnešnému dátumu, pokiaľ ide o financovanie projektu HPC. Komisia vedela po preskúmaní posúdiť mieru, v akej utrpí vlastný kapitál stratu, kým akúkoľvek stratu utrpí ručiteľ.
            
         
               (474)
            
            
               Komisia prišla na základe tohto posúdenia k záveru, že ručiteľ bude najmenej do momentu splnenia podmienky základného scenára znášať obmedzené riziká. Potom existuje súbor ochranných opatrení, ktorými sú obmedzené riziká ručiteľa. Komisia uznáva tiež pružnosť, ktorú ručiteľ má v prípade presadzovania, ktorá sa zdá byť primeraná osobitnej povahe projektu a jeho osobitným bezpečnostným požiadavkám.
            
         
               (475)
            
            
               Upravená sadzba poplatku za záruku a metodika, z ktorej vychádza, v skutočnosti poskytujú aproximáciu hypotetickej trhovej sadzby pre nástroj, ktorý trh neponúka. Nová úroveň poplatku zabraňuje zbytočnému prenosu rizika z držiteľov vlastného kapitálu na ručiteľa a usiluje sa o aproximáciu finančných nástrojov porovnateľných s trhovými iniciatívami v kategórii úverového ratingu BB/Ba.
            
         
               (476)
            
            
               Komisia konštatuje, že upravená sadzba poplatku za záruku obmedzuje pomoc na minimum, a preto sa považuje za primeranú.
            
         
               (477)
            
            
               Keď bola sadzba poplatku za záruku stanovená tak, že zohľadňovala trhové ceny pre tento projekt, Komisia posudzovala, či sa oznámená realizačná cena a základná miera návratnosti môžu považovať za zodpovedajúce úrovni rizika projektu.
            
         9.5.3.2.   Posúdenie a záver o realizačnej cene a miere návratnosti
   
   
               (478)
            
            
               Ako bolo opísané v oddiele 9.5.2 skôr v texte, vnútornú mieru návratnosti projektu možno považovať za mieru v súlade s mierou návratnosti, ktorú môže podľa predpokladov projekt tejto veľkosti vyznačujúci sa takouto úrovňou neistoty dosiahnuť. Komisia poznamenáva, že vnútorná miera návratnosti projektu je nižšia ako miera návratnosti, ktorá sa zvyčajne poskytuje veľkým projektom v oblasti výroby v odvetví energetiky alebo výrobcom energie z obnoviteľných zdrojov financovaným prostredníctvom štátnej pomoci (66), aj keď charakteristiky týchto projektov sú veľmi rozdielne.
            
         
               (479)
            
            
               Komisia sa konkrétne domnieva, že miera návratnosti navrhnutá pre projekt je aj v súlade s celkovým súborom opatrení, ktoré tvoria jeho rámec. Hoci niektoré z týchto opatrení, ako napríklad mechanizmus kompenzácie za kvalifikačnú zmenu právnych predpisov, opätovné otvorenie prevádzkových nákladov a dohoda ministra, poskytujú okrem účinku samotnej rozdielovej zmluvy prvok výhody pre NNBG, vnútorná miera návratnosti projektu je, keď sa zoberú do úvahy vyššie uvedené prvky, v súlade s celkovou vyváženosťou rizík a ochrán poskytnutých príjemcovi.
            
         
               (480)
            
            
               Komisia sa však naďalej znepokojuje, že projekt musí poskytnúť aj primeranú stimulačnú štruktúru, pokiaľ ide o vnútornú mieru návratnosti projektu a aj vnútornú mieru návratnosti vlastného kapitálu.
            
         
               (481)
            
            
               Akcionári projektu HPC by najmä mali aj naďalej mať primerané stimuly na znižovanie nákladov a zvyšovanie efektívnosti, pritom by však nemali byť v stave, žeby príliš ťažili z možných ziskov zo svojich investícií, ktoré súvisia len so štruktúrou financovania. Pokiaľ ide o vnútorné miery návratnosti, znamená to zabezpečenie, aby NNBG mala dostatočné stimuly na znižovanie nákladov a zvyšovanie efektívnosti, a zároveň zabezpečenie, aby sa akékoľvek finančné zisky primerane delili medzi príjemcu a protistranu rozdielovej zmluvy.
            
         
               (482)
            
            
               Zatiaľ čo vnútorné miery návratnosti projektu sa môžu meniť z dôvodov, ktoré sú spojené s úrovňou celkovej efektívnosti projektu, vnútorné miery návratnosti vlastného kapitálu by sa mohli zvýšiť v dôsledku refinancovania projektu a teda v dôsledku zmien, ktoré ovplyvňujú jeho kapitálovú štruktúru. Najmä, ako bolo uvedené skôr v texte v odvodnení 457, je možné, že projekt, ktorý sa vyznačuje úrovňou rizika, ktoré bude HPC znášať v počiatočnej fáze výstavby, ale o ktorom možno predpokladať, že sa bude znižovať v prevádzkovej fáze, keď bude NNBG ťažiť z pomerne stabilných a istých výnosov, priláka operácie refinancovania potenciálne veľkého objemu. Napríklad je možné, že časť dlhu získaného počas fázy výstavby, by mohla byť refinancovaná po dobudovaní elektrárne za nižšie sadzby ako počiatočné, v ktorých bude presne zohľadnená nižšia úroveň rizika spojená s dlhom spoločnosti NNBG po výstavbe. Inými slovami, vnútorná miera návratnosti projektu môže zostať na rovnakej úrovni, ale vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu sa môže vyvíjať následkom zmien pomeru dlhu k vlastnému kapitálu a nákladov na dlh.
            
         
               (483)
            
            
               Zatiaľ čo vnútornú mieru návratnosti projektu vo výške [9,25 % – 9,75 %] možno považovať za primeranú, vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu vo výške [11,00 % – 11,5 %] (na základe upraveného poplatku za záruku) sa môže vyvíjať, z čoho budú mať značný osoh akcionári spoločnosti NNBG. Z toho vyplýva otázka nadmernej náhrady, pretože už aj malé zmeny vnútornej miery návratnosti vlastného kapitálu môžu pre projekt veľkosti HPC znamenať obrovskú návratnosť v absolútnom vyjadrení, a táto návratnosť bude financovaná zo štátnej pomoci.
            
         
               (484)
            
            
               Komisia sa tiež znepokojuje, že pomery podielov na zisku z výstavby boli stanovené na pevnej úrovni bez ohľadu na sumu možných realizovaných úspor.
            
         
               (485)
            
            
               Komisia preto požaduje prísnejšie mechanizmy podielov na zisku z vlastného kapitálu, najmä v súvislosti s podielom na zisku z vlastného kapitálu, ktorý Spojené kráľovstvo pôvodne oznámilo.
            
         9.5.3.3.   Záväzky podielov na zisku
   
   
               (486)
            
            
               Spojené kráľovstvo sa v záujme zohľadnenia obáv Komisie zaviazalo podstatne zmeniť mechanizmy podielov na zisku, ktoré pôvodne navrhlo.
            
         
               (487)
            
            
               V novom mechanizme podielov na zisku z výstavby (67) je stanovené, že:
               
                           a)
                        
                        
                           prvých […] miliárd GBP stavebného zisku (nominálna hodnota) bude znášaná spoločne v pomere 50:50, pričom 50 % zisku pôjde protistrane rozdielovej zmluvy a 50 % pre NNBG, a
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           akýkoľvek stavebný zisk nad […] miliárd GBP (nominálna hodnota) bude znášaný spoločne v pomere 75:25, pričom 75 % zisku pôjde protistrane rozdielovej zmluvy a 25 % spoločnosti NNBG.
                        
                     
         
               (488)
            
            
               Najväčšie zmeny boli vykonané v súvislosti s podielom na zisku z vlastného kapitálu. Zatiaľ čo pôvodná prahová hodnota pre podiely na zisku z vlastného kapitálu bola v oznámení stanovená na úrovni 15 %, Spojené kráľovstvo sa zaviazalo upraviť túto prahovú hodnotu. To znamená, že NNBG bude musieť okamžite rozdeliť akékoľvek zisky nad úrovňou vnútornej miery návratnosti vlastného kapitálu, ktorú predpokladá v čase tohto rozhodnutia. Konkrétne, upravená úroveň podielu na zisku je takáto (67):
               
                           a)
                        
                        
                           prvá prahová hodnota je stanovená na úrovni predpokladanej dosiahnutej vnútornej miery návratnosti vlastného kapitálu v čase tohto rozhodnutia podľa najnovšieho finančného modelu (68) alebo 11,4 % na základe viazaného vlastného kapitálu a v nominálnej hodnote. Akékoľvek zisky nad touto úrovňou sa delia medzi protistranu rozdielovej zmluvy vo výške 30 % a NNBG vo výške 70 %;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           druhá prahová hodnota je stanovená ako vyššia hodnota z 13,5 % v nominálnom vyjadrení alebo 11,5 % v reálnom vyjadrení (deflovaná na základe indexu spotrebiteľských cien) podľa rovnakého modelu ako v písmene a). Akékoľvek zisky nad touto prahovou hodnotou sa delia medzi protistranu rozdielovej zmluvy vo výške 60 % a NNBG vo výške 40 %;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           mechanizmus podielu na zisku z vlastného kapitálu bude fungovať po celú životnosť zariadenia HPC, ktorá sa odlišuje od trvania opatrenia.
                        
                     
         
               (489)
            
            
               Predĺžením trvania mechanizmu podielu na zisku z vlastného kapitálu na životnosť projektu sa riešia akékoľvek obavy týkajúce sa nadmernej náhrady po 35 rokoch, keď bude existovať rozdielová zmluva, čo je v súlade s názorom, že opatrenie poskytuje investičnú pomoc.
            
         
               (490)
            
            
               Takisto, prahová hodnota podielu na zisku z vlastného kapitálu vyplýva zo zvýšenia poplatku za záruku na 295 bázických bodov – konkrétne, vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu [11,0 % – 11,5 %] vypočítaná na základe upraveného poplatku vo výške 295 bázických bodov je nižšia ako pôvodne navrhnutá vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu [11,5 % – 12,0 %], ktorá bola vypočítaná na základe navrhnutého poplatku 250 bázických bodov (69). Teda podiel na zisku z vlastného kapitálu vznikne pre akúkoľvek úroveň vnútornej miery návratnosti kapitálu vyššiu ako odhadnutú v čase tohto rozhodnutia.
            
         
               (491)
            
            
               Zisky protistrany rozdielovej zmluvy budú vyjadrené v úprave realizačnej ceny. Pokiaľ ide o podiel na zisku z kapitálu, upravený mechanizmus sa pravdepodobne prejaví vo výraznom znížení realizačnej ceny a zníži sa teda úroveň podpory, ktorú budú poskytovať dodávatelia, a v konečnom dôsledku spotrebitelia počas celého obdobia prevádzky elektrárne (70).
            
         
               (492)
            
            
               Navyše podiel na zisku z vlastného kapitálu a aj podiel na zisku z výstavby zabezpečujú, aby NNBG naďalej mala stimuly na zvýšenie efektívnosti počas životnosti projektu, keďže investori spoločnosti NNBG si ponechávajú časť ziskov.
            
         
               (493)
            
            
               Komisia na základe dohodnutých prahových hodnôt pre podiely na zisku z vlastného kapitálu a z výstavby a po zohľadnení upraveného poplatku za záruku a celkového dizajnu opatrenia dospela k záveru, že opatrenie je primerané.
            
         
               (494)
            
            
               Finančné ukazovatele projektu vyplývajúce zo zmien dohodnutých s Komisiou sú s týmito a bez týchto záväzkov znázornené v tabuľke 2.
               
                  Tabuľka 2
               
               
                  Finančné ukazovatele projektu HPC pred zmenami dohodnutými s Komisiou a po nich
               
               
                           (v %)
                        
                     
                           Finančný model verzia 21.10
                        
                        
                           29. augusta 2014
                           Nižší poplatok za záruku a vyššia prahová hodnota podielu na zisku z vlastného kapitálu
                        
                        
                           19. septembra 2014
                        
                     
                           Vnútorná miera návratnosti projektu
                        
                        
                           [9,25 – 9,75]
                        
                        
                           [9,25 – 9,75]
                        
                     
                           Vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu (na čerpanom základe)
                        
                        
                           [12,75 – 13,25]
                        
                        
                           [12,25 – 12,75]
                        
                     
                           Vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu (na viazanom základe)
                        
                        
                           [11,50 – 12,00]
                        
                        
                           [11,00 – 11,50]
                        
                     
         9.6.   MOŽNÉ NARUŠENIA HOSPODÁRSKEJ SÚŤAŽE A OBCHODU
   
               (495)
            
            
               Na to, aby bola pomoc zlučiteľná s vnútorným trhom, musia byť obmedzené negatívne účinky opatrenia pomoci z hľadiska narušenia hospodárskej súťaže a vplyvu na obchod medzi členskými štátmi a musia ich prevážiť pozitívne účinky z hľadiska príspevku k cieľu spoločného záujmu. Najmä, keď už je určený cieľ pomoci, je nutné minimalizovať jeho možné negatívne účinky na hospodársku súťaž a obchod.
            
         
               (496)
            
            
               Komisia v rozhodnutí o začatí konania uviedla, že projekt by mohol narušiť hospodársku súťaž trojakým spôsobom. Po prvé, pomoc môže narušiť investičné rozhodnutia a vytlačiť alternatívne investície. Po druhé, môže narušiť fungovanie dolného trhu, najmä nejasným účinkom realizačnej ceny na veľkoobchodné a maloobchodné trhové ceny; strategickým správaním príjemcu s cieľom ovplyvniť realizačnú cenu; a inými typmi strategického správania umožneného veľkými výrobnými objemami, ktoré môžu NNBG a EDF Energy ako dodávateľ poverený spoločnosťou NNBG na predaj jej výroby ponúknuť, ako sú cenová manipulácia na forwardových trhoch, či obmedzenie schopnosti alternatívnych dodávateľov nakupovať elektrinu nezávisle. Posledné narušenie je rozdelenie osohu medzi konečných používateľov a NNBG (analyzované skôr v texte v rámci primeranosti). Komisia okrem týchto bodov rozsiahlo hodnotila štyri hlavné narušenia hospodárskej súťaže na dolnom trhu, ktoré môže pomoc spôsobiť.
            
         
               (497)
            
            
               Po prvé, možnosť spoločností EDF alebo NNBG meniť realizačnú cenu strategickým predávaním na trhoch, ktoré sa používajú na jej výpočet. Napríklad nie je jasné, aký účinok na stimuly pre EDF má ponúknutie kapacity za veľmi nízku (dokonca aj zápornú) cenu na trhoch, a najmä na referenčných trhoch v situácii, keď dostáva náhradu, v ktorej je zohľadnený rozdiel medzi prevládajúcou (aj zápornou) referenčnou cenou a realizačnou cenou v predchádzajúcom referenčnom období. Zmena referenčnej ceny ovplyvní vyrovnanie pre všetky ostatné technológie rozdielovej zmluvy, a to sa týka tiež zariadení spoločnosti EDF, ktoré majú iné rozdielové zmluvy.
            
         
               (498)
            
            
               Po druhé, EDF ako skupina môže manipulovať forwardové trhy predávaním alebo zadržiavaním veľkého objemu elektriny vyrobenej v elektrárni HPC v prospech obchodných alebo zaisťovacích pozícií skupiny. EDF je vertikálne integrovaný prevádzkovateľ, ktorý pôsobí na (hornom) trhu výroby, na (dolnom) trhu dodávok a na obchodných trhoch. V rámci rozdielovej zmluvy môže byť motivovaná uprednostňovať vlastné dcérske spoločnosti na dolnom trhu. Napríklad, ak by skupina mohla ťažiť z toho, že ceny na 10 rokov dopredu budú nižšie alebo vyššie, HPC môže pomôcť dosiahnuť tento výsledok.
            
         
               (499)
            
            
               Po tretie, bod, ktorý súvisí s bodom skôr v texte, HPC môže zvýšiť ziskovosť spoločnosti EDF tým, že jej umožní znížiť jej zaisťovacie náklady, najmä ak by dodávateľ vedel vyrovnať vnútorné obchodné pozície s použitím veľkého a stabilného výkonu, ktorý bude poskytovať HPC.
            
         
               (500)
            
            
               Po štvrté, projekt by mohol mať negatívny účinok na likviditu veľkoobchodného trhu, pretože sa ním zvýšia výrobné aktíva vertikálne integrovanej spoločnosti, čo by mohlo viesť k uzavretiu trhu pre nezávislých dodávateľov alebo k prekážkam vstupu pre možných nových účastníkov na dodávateľskej úrovni.
            
         
               (501)
            
            
               V oddieloch ďalej v texte sú analyzované všetky tieto otázky.
            
         9.6.1.   Narušenie investičných a obchodných tokov
   
   
               (502)
            
            
               Komisia posudzovala otázky, či sa pomocou narušia energetické toky alebo ceny za elektrinu.
            
         
               (503)
            
            
               Komisia v rámci úvodnej poznámky poznamenáva, že rozšírené využívanie rozdielových zmlúv môže značne narušiť alebo úplne zrušiť úlohu cien ako investičných signálov a v skutočnosti viesť k cenovej regulácii výroby elektriny na úrovniach zvolených vládou.
            
         
               (504)
            
            
               Komisia uznáva, že v rozdielových zmluvách sa vyžaduje, že výrobcovia musia predávať na trhu, čím sú zachovávané niektoré stimuly, ktoré sa vzťahujú na nepodporované trhové subjekty. Tieto stimuly sú však zachované najmä na prevádzkovej úrovni a nie na úrovni investičných rozhodnutí, ktoré sa budú pravdepodobne riadiť stabilitou výnosov a istotou, ktorú poskytuje rozdielová zmluva.
            
         
               (505)
            
            
               V každom prípade sú deformácie trhu vyplývajúce z rozdielovej zmluvy na prevádzkovej úrovni veľmi obmedzené pre výrobcov jadrovej energie, pre ktorých sú typické hraničné prevádzkové náklady, a preto budú pravdepodobne predávať na trhu bez ohľadu na cenovú úroveň a, ako je vysvetlené ďalej, budú sa pohybovať na prvých pozíciách krivky využívania ponuky.
            
         
               (506)
            
            
               Pokiaľ ide o budovanie prepojovacích vedení a smer a intenzitu obchodných tokov, analýzou Komisie sa potvrdzuje, že poskytovanie pomoci a výsledná výstavba elektrárne HPC by podľa odhadov mali mať minimálny účinok na veľkoobchodné ceny Spojeného kráľovstva.
            
         
               (507)
            
            
               Z vykonaného modelovania (71) konkrétne vyplýva, že ceny Spojeného kráľovstva sa následkom fungovania elektrárne HPC znížia o menej ako 0,5 %. To sa zas premietne do kumulatívneho a všeobecného zníženia výnosov prepojovacích vedení o menej ako 1,7 % do roku 2030. Tento výsledok pochádza zo skutočnosti, že hraničné náklady elektriny vyrobenej v HPC budú nižšie ako cena existujúcich elektrární, ale jej celková kapacita bude malou časťou celkovej kapacity Spojeného kráľovstva.
            
         
               (508)
            
            
               Tento výsledok vychádza z najhoršieho scenára, pretože v prípade neexistencie HPC možno predpokladať, že Spojené kráľovstvo sa bude usilovať o iné typy nízkouhlíkovej výroby v miere, aká bude uskutočniteľná (a nie v celkovej kapacite poskytovanej elektrárňou HPC, ktorá je príliš veľká na to, aby mohla byť nahradená len nízkouhlíkovými zdrojmi, ako je vysvetlené v odôvodnení 199). Zníženie veľkoobchodných cien a výnosov prepojovacích vedení možno teda predpokladať aj v prípade neexistencie elektrárne HPC.
            
         
               (509)
            
            
               Pokiaľ ide o narušenia obchodu, Komisia zistila, že HPC má zanedbateľný vplyv na ceny mimo Spojeného kráľovstva, ktorý bol kvantifikovaný na najviac 0,1 %. To by sa prejavilo v znížení cezhraničných tokov o menej ako 1 %.
            
         
               (510)
            
            
               Na záver, Komisia modelovala alternatívne scenáre, v ktorých sa projekt HPC nerealizoval. Z výsledkov tejto analýzy vyplýva, že vytlačenie alternatívnych investícií je obmedzené. Konkrétne, predpovede zmenšujúcej sa ponuky ponechávajú široký priestor na vstup iných výrobcov a výrobných technológií a/alebo rozšírenie ich kapacity bez ohľadu na investície do HPC, najmä so zreteľom na časové rozvrhnutie zatvorenia existujúcich jadrových a uhoľných elektrární. Spojené kráľovstvo potrebuje, aby sa v období rokov od 2021 do 2030 dostalo do sústavy približne 60 GW novej výrobnej kapacity, z čoho HPC poskytne 3,2 GW. Je nemožné, aby túto medzeru vyplnili len nízkouhlíkové zdroje.
            
         
               (511)
            
            
               Komisia teda konštatuje, že pomoc má nevýznamný vplyv na obchodné toky, ceny a investície.
            
         9.6.2.   Pokusy o manipuláciu referenčnej ceny
   
   
               (512)
            
            
               Komisia vyjadrila počiatočné obavy, že NNBG alebo EDF by mohli byť motivované konať strategicky na udržanie nízkej referenčnej ceny s cieľom maximalizovať vyrovnanie.
            
         
               (513)
            
            
               Spojené kráľovstvo v odpovedi na rozhodnutie o začatí konania predložilo správu spoločnosti KPMG (72), v ktorej je analyzované, či NNBG alebo EDF majú motiváciu a schopnosť strategicky znížiť referenčnú cenu spôsobom, ktorý predpokladala Komisia.
            
         
               (514)
            
            
               NNBG bude mať motiváciu znižovať referenčnú cenu, len ak bude vedieť predávať značné objemy za cenu, ktorá je vyššia ako referenčná cena. Ak NNBG bude predávať elektrinu pod referenčnou cenou, vyrovnania jej nemusia poskytnúť úplnú náhradu do výšky realizačnej ceny.
            
         
               (515)
            
            
               Komisia sa domnieva, že stratégia NNBG na minimalizovanie rizika bude zahŕňať predaj kapacity vyrobenej elektrárňou HPC na trhoch s obdobím dopredu, a teda cena bude čo najbližšia referenčnej cene. Snaha o strategické zníženie referenčnej ceny zvýši riziko, že kapacita HPC sa bude predávať za cenu nižšiu ako referenčná cena a NNBG by sa teda musela odkloniť od svojej stratégie minimalizácie rizika.
            
         
               (516)
            
            
               Aj keď by EDF a NNBG mali motiváciu vykonávať stratégiu na zníženie referenčnej ceny, ich schopnosť realizovať ju je obmedzená. Dôvodom je, že trhové sily a arbitráž iných predajcov elektriny budú pôsobiť proti strategickému znižovaniu referenčnej ceny. Ak by bola referenčná cena nižšia, ostatní výrobcovia by boli motivovaní predávať svoju kapacitu inde.
            
         
               (517)
            
            
               Komisia testovala mieru, v akej by EDF mohla mať možnosť systematicky realizovať vyššie ceny na trhu. Ako je vysvetlené v odôvodnení 11, krivka referenčnej ceny je založená na cenách jedného obdobia (t. j. šesť mesiacov) pred dodaním alebo tzv. ceny jedno obdobie dopredu. Keďže jadrová energia je technológia pre základný odber so stabilným a porovnateľne spoľahlivým profilom výroby, HPC by teoreticky mohla predávať veľké objemy elektriny viac ako jedno obdobie dopredu. Ak sú ceny na viac ako jedno obdobie dopredu systematicky a významne vyššie ako ceny jedno obdobie dopredu – základ krivky referenčnej ceny –, HPC by v priemere mohla dosiahnuť vyššiu efektívnu cenu za MWh, ako je realizačná cena.
            
         
               (518)
            
            
               Komisia na posúdenie tejto možnosti požiadala Spojené kráľovstvo, aby použilo vzorec uvedený v odôvodnení 11 na historické trhové podmienky (ceny a množstvá) za obdobie zima 2012 až zima 2014 s cieľom vypracovať simulovanú historickú krivku referenčnej ceny. Komisia spojila získanú krivku referenčnej ceny s údajmi o cenách za elektrinu jedno a dve obdobia dopredu pre dátumy dodania v rovnakom období (73). Výsledok je zobrazený na obrázku 2 v prílohe A.
            
         
               (519)
            
            
               Z obrázku 2 vyplýva, že hoci niekedy nastali obchodné dni, keď bola cena základného odberu dve obdobia dopredu možno vyššia ako cena jedno obdobie dopredu a referenčná cena, rozdiel však nebol osobitne veľký, ani sa tento vzťah nezdal byť systematický. Okrem toho, aby EDF systematicky realizovala vyššie zisky ako referenčná cena, musela by pravdepodobne predávať väčšinu svojej výroby mimo referenčného trhu. Takéto konanie by pravdepodobne znamenalo pre EDF vyššiu úroveň rizika ako predaj na referenčnom trhu, čím by sa znížila ziskovosť vykonávania tejto stratégie.
            
         9.6.3.   Možná motivácia EDF zadržiavať kapacitu
   
   
               (520)
            
            
               Strategické zadržiavanie môže teoreticky viesť k vyšším ziskom výrobcov, aj keď majú veľmi malé trhové podiely. Hlavný faktor, ktorý im umožňuje uplatniť trhovú silu týmto spôsobom, je ich pozícia na krivke využívania. Pretože EDF vlastní elektrárne pre pružný odber a aj elektrárne pre základný odber, uvedenie elektrárne HPC do prevádzky môže spoločnosti EDF umožniť zadržiavať kapacitu zo svojich elektrární pre pružný odber s cieľom zvýšiť veľkoobchodné ceny a získať vyššie ceny pri predaji elektriny z elektrární pre základný odber (vrátane HPC).
            
         
               (521)
            
            
               Spojené kráľovstvo uviedlo (74), že HPC neposkytne spoločnosti EDF schopnosť a ani motiváciu zadržiavať pružnú kapacitu.
            
         
               (522)
            
            
               Spojené kráľovstvo konkrétne uviedlo, že podiel spoločnosti EDF na trhu s výrobou pružnej kapacity bude v roku 2025 len 6,5 % (v čom je zohľadnené zavretie uhoľnej elektrárne, ktorá sa blíži ku koncu svojho obdobia použiteľnosti, ako aj možné otvorenie novej elektrárne). Po uznaní, že trhové podiely môžu byť slabým ukazovateľom schopnosti výrobcu ovplyvňovať ceny zadržiavaním kapacity, sa vypočítali rôzne ukazovatele významnosti (t. j. miera, v akej je konkrétna výrobná jednotka alebo spoločnosť potrebná na uspokojenie dopytu, z čoho vyplýva potenciálna schopnosť tejto jednotky alebo spoločnosti ovplyvňovať trhovú cenu obmedzením kapacity) na dokázanie, že sa nepredpokladá, žeby pružná kapacita spoločnosti EDF bola v roku 2025 takáto významná. Za predpokladu rôznych kontrafaktuálnych scenárov je ďalej dokázané, že výstavbou elektrárne HPC sa v žiadnom prípade nezvýši táto významnosť.
            
         
               (523)
            
            
               Komisia sa domnieva, že nástrojom rozdielovej zmluvy je obmedzená motivácia na takéto zadržiavanie. Väčšina energie HPC sa ako prvoradý účinok rozdielovej zmluvy bude predávať najmä na referenčnom trhu na minimalizáciu bázického rizika v súlade so zaisťovacou stratégiou, ktorú NNBG definovala spoločne s IUK. V dôsledku toho získa EDF Energy realizačnú cenu pre ponuku HPC a jej výnosy by sa nezvýšili, ak by sa veľkoobchodné spotové ceny zvýšili v dôsledku dočasného zadržiavania kapacity. Stratégia predávania veľkého objemu kapacity na spotovom trhu nebude v tomto kontexte pravdepodobne zisková.
            
         
               (524)
            
            
               Komisia sa však so zreteľom na špecifiká krivky využívania domnieva, že aj keď určitá pružná kapacita nie je významná, aj tak môže ovplyvniť cenu. V závislosti od jej relatívnej pozície na krivke ponuky môže zadržiavanie už aj malej kapacity, aby sa nedostala na trh, posunúť krivku ponuky smerom doľava, čo povedie k rovnovážnemu stavu s vyššími cenami. Keďže výstavba HPC môže zvýšiť možné zisky zo zadržiavania, EDF môže mať väčšiu motiváciu zadržiavať po období poskytovania pomoci.
            
         
               (525)
            
            
               Komisia preto posúdila motiváciu spoločnosti EDF zadržiavať kapacitu simuláciou, ktorú Spojené kráľovstvo vypracovalo na základe krivky poradia využívania v roku 2025.
            
         
               (526)
            
            
               Zo simulácie vyplýva, že ani v hypotetickom a nereálnom scenári bez účinku rozdielovej zmluvy by uvedenie elektrárne HPC do prevádzky nezvýšilo teoretickú motiváciu zadržiavať pružnú kapacitu, ktorú by EDF Energy mohla mať v prípade neexistencie rozdielovej zmluvy. V simulácii Spojeného kráľovstva sa používa predpokladaná skladba výroby v roku 2025 v Spojenom kráľovstve, ktorá je v úplnom súlade so scenármi ministerstva pre energetiku a zmenu klímy týkajúcimi sa reformy trhu s elektrinou. Z týchto simulácií vyplýva, že možné úrovne dopytu, pre ktoré by stratégia zadržiavania bola zisková, nastanú s malou pravdepodobnosťou.
            
         
               (527)
            
            
               Na záver, Komisia sa domnieva, že narušenia hospodárskej súťaže, pokiaľ ide o možné zadržiavanie kapacity, sú minimálne.
            
         9.6.4.   Výhoda pre EDF zo zníženia zaisťovacích nákladov
   
   
               (528)
            
            
               Veľkoobchodné trhy s elektrinou sú neisté pre výrobcov a aj pre dodávateľov, čo je spôsobené osobitnými prvkami dopytu a ponuky. Dodávatelia a výrobcovia všeobecne na získanie väčšej istoty výnosov z predaja elektriny a nákladov na elektrinu kupujú alebo predávajú elektrinu dopredu a používajú spotové a krátkodobé trhy na doladenie svojich pozícií.
            
         
               (529)
            
            
               Forwardové (termínované) obchodovanie (alebo zaistenie) sa preto používa na zabezpečenie stupňa ochrany pred volatilitou cien. Zaisťovacie náklady určuje predovšetkým rozpätie ponuky kúpy/predaja úrokových forwardov, čo je rozdiel medzi predajnou cenou (cena, pri ktorej sú kupujúci ochotní kúpiť) a ponukovou cenou (cena, pri ktorej sú predávajúci ochotní predať). Čím väčší počet účastníkov a čím väčšie obchodované objemy, tým nižšie je rozpätie ponuky kúpy/predaja, a teda tým nižšie transakčné náklady pre predávajúcich a aj kupujúcich.
            
         
               (530)
            
            
               Komisia mala predbežnú obavu, že zvýšená kapacita základného odberu poskytovaná elektrárňou HPC a predávaná spoločnosťou EDF Energy by mohla umožniť zníženie zaisťovacích nákladov pre EDF Energy, čím by táto spoločnosť získala konkurenčnú výhodu pred svojimi konkurentmi, najmä pokiaľ ide o jej potenciálne lepšiu schopnosť optimalizovať svoje rizikové portfólio. Komisia vyjadrila ďalšiu predbežnú obavu, že EDF Energy by mohla byť v lepšej pozícii zvýšiť svoj podiel špecifických segmentov, akými sú napríklad používatelia s vysokou spotrebou energie.
            
         
               (531)
            
            
               Komisia posúdila dôkazy, ktoré predložila EDF v súvislosti s kapacitou ponúkanou v scenári obdobia po poskytnutí pomoci. EDF už v roku 2013 dosiahla čistú výrobu 22,9 TWh, t. j. rozdiel medzi objemom vyrobeným pomocou jej vlastných aktív a objemom predaným prostredníctvom jej retailových operácií. Odhaduje, že v roku 2020 bude mať pozíciu čistej výroby […] a v roku 2025 s HPC […].
            
         
               (532)
            
            
               Komisia preto konštatuje, že zaisťovacie náklady sa v dôsledku pomoci pravdepodobne nezmenia.
            
         
               (533)
            
            
               Okrem toho sa dodávanie elektriny zahraničným zákazníkom vrátane používateľov s vysokou spotrebou energie môže považovať za konkurenčné. Podiel spoločnosti EDF je menej ako 25 % trhu, a to napriek vysokej kapacite výroby pre základný odber, ktorú má v súčasnosti. Ofgem (75) vo svojom nedávnom postúpení pre Orgán pre hospodársku súťaž a trhy na úplné preskúmanie trhov s elektrinou vylúčil predovšetkým zahraničný sektor z dôvodov, že tento možno považovať za všeobecne konkurenčný. (76)
               
            
         
               (534)
            
            
               Komisia sa napriek neistotám, ktoré sú nutne spojené s predpovedaním stratégií a trhových výsledkov na pomerne dlhý čas, konkrétne do času začiatku fungovania elektrárne HPC, domnieva, že tieto argumenty sú dostatočné na upokojenie jej obáv, pokiaľ ide o tento konkrétny druh narušenia hospodárskej súťaže.
            
         9.6.5.   Možné zníženie likvidity veľkoobchodného trhu
   
   
               (535)
            
            
               Už len možnosť prístupu k ďalšej vlastnej elektrine môže viesť k negatívnemu vplyvu na úroveň likvidity veľkoobchodného trhu, čo zas pravdepodobne negatívne ovplyvní nezávislých dodávateľov. Aj keď z toho automaticky nevyplýva, že vertikálna integrácia vedie k menej likvidným trhom alebo vylúčeniam vstupu, neznamená to, že keď väčšinu výrobnej kapacity vlastnia dodávatelia, trhy sa môžu stať čoraz menej likvidné.
            
         
               (536)
            
            
               Komisia mala niekoľko predbežných obáv, pokiaľ ide o to, že zvýšený prístup k vlastnej výrobe môže viesť k menšej potrebe spoločnosti EDF využívať forwardové trhy na získanie kapacity. Miera, v akej EDF bude musieť obchodovať v období po poskytovaní pomoci, bude vyvážená jej schopnosťou mať prístup k výrobe elektrárne HPC.
            
         
               (537)
            
            
               EDF v odpovedi na otázky Komisie týkajúce sa možného vplyvu, ktorý by HPC mohla mať na trhovú likviditu, odpovedala, že nebude mať motiváciu ani schopnosť znížiť ju.
            
         
               (538)
            
            
               EDF Energy tvrdí, že jej distribučná činnosť je úplne nezávislá od vybudovania HPC či niečoho iného (77). Ako je vysvetlené v predchádzajúcom oddiele, politikou výroby a distribučnej činnosti spoločnosti EDF je znížiť riziko trhovej ceny. Neexistuje žiadna politika systematických interných dodávok, pretože to nie je najlepší spôsob znižovania rizika trhových cien. Naopak, najlepší spôsob zníženia rizika trhovej ceny je kupovať a predávať na trhu (alebo za trhovú cenu).
            
         
               (539)
            
            
               EDF Energy ďalej vysvetlila, že nepodniká so zámerom vyrovnať objemy medzi dodávaním a výrobou. EDF ani osobitne neidentifikuje obchodné transakcie, ktoré sa vykonávajú medzi jej činnosťami výroby a distribučnými činnosťami bez presmerovania cez trh.
            
         
               (540)
            
            
               EDF na podloženie tvrdenia, že rozsah vnútorného vyrovnávania je obmedzený, predložila údaje o svojich obchodovaných objemoch a výstupných sumách. (78) Na záver, EDF vysvetlila, že so zreteľom na posledný regulačný vývoj ani nemá schopnosť znížiť likviditu veľkoobchodného trhu. Ofgem v záujme zvýšenia likvidity viacerých trhových segmentov zaviedol záväznú povinnosť „tvorby trhu“ pre licencie šiestich najväčších dodávateľov energie v Spojenom kráľovstve vrátane spoločnosti EDF Energy. Požiadavka je predkladať na trh predajné a ponukové ceny s cieľom podporiť určovanie cien a zabezpečiť riadne možnosti na obchodovanie.
            
         
               (541)
            
            
               Komisia posúdila stupeň, ako by opatrenie mohlo viesť k nižšej likvidite veľkoobchodných trhov.
            
         
               (542)
            
            
               Poznamenala, že pomer obchodovaného objemu spoločnosti EDF Energy k jej vyrobenému objemu ustálene klesal z ukazovateľa (obchodovaný objem/výroba) 3 v roku 2010 k ukazovateľu 2 v roku 2014. Tento ukazovateľ je navyše najnižší spomedzi hlavných šiestich vertikálne integrovaných výrobcov energie v Spojenom kráľovstve (79).
            
         
               (543)
            
            
               Komisia poznamenáva, že regulačné povinnosti Ofgem týkajúce sa tvorby trhu môžu obmedziť mieru, v akej vertikálne integrovaní dodávatelia môžu dobrovoľne alebo nedobrovoľne vykonávať stratégie, ktoré vedú k nižším úrovniam likvidity. Komisii však nie je jasná miera, v akej tieto povinnosti budú naďalej platiť alebo v akej miere môžu vlastne zabrániť vyrovnávaniu interných pozícií (t. j. použitie vlastných výrobných aktív na zásobovanie vlastných zákazníkov).
            
         
               (544)
            
            
               Komisia preto vyžiadala ďalšie ochranné opatrenia na úplné odstránenie obáv týkajúcich sa možného narušenia trhovej likvidity v scenári obdobia po poskytnutí pomoci.
            
         
               (545)
            
            
               Konkrétne EDF súhlasila s tým, že zvýši transparentnosť toho, ako bude obchodovať s elektrinou a predávať ju na trhu, čím sa zníži miera, v akej môže nevhodne zvýšiť svoju ziskovosť a negatívne ovplyvniť likviditu.
            
         
               (546)
            
            
               EDF sa ako jediný dodávateľ trhových služieb pre predpokladanú výrobu HPC pre NNBG zaviazala (80) k tomuto:
               
                           a)
                        
                        
                           zaznamenávať obchody s predpokladanou produkciou elektrárne HPC v osobitnej evidencii spoločnosti NNBG;
                        
                     
                           b)
                        
                        
                           stanoviť cenu pre obchody s predpokladanou produkciou elektrárne HPC vykonávané so spoločnosťou EDF na úrovni trhovej ceny pre príslušný produkt v čase obchodovania;
                        
                     
                           c)
                        
                        
                           realizovať za trhovú cenu všetky dvojstranné obchody pre predpokladanú produkciu elektrárne HPC s akýmkoľvek iným portfóliom aktív vlastnených alebo obchodovaných spoločnosťou EDF;
                        
                     
                           d)
                        
                        
                           predkladať každý rok správu protistrane rozdielovej zmluvy a Európskej komisii na dokázanie dodržiavania uvedených záväzkov.
                        
                     
         9.6.6.   Záver o narušení hospodárskej súťaže
   
   
               (547)
            
            
               Komisia na základe úvah uvedených v oddieloch 9.6.1, 9.6.2, 9.6.3, 9.6.4 a 9.6.5 a po zohľadnení záväzkov, ku ktorým sa EDF zaviazala, konštatuje, že celkovo je potenciál narušenia hospodárskej súťaže obmedzený.
            
         
               (548)
            
            
               Komisia dospela po starostlivom zvážení a zohľadnení záväzkov, ku ktorým sa EDF zaviazala, k záveru, že narušenie hospodárskej súťaže vyplývajúce z uvedenia elektrárne HPC do prevádzky je na potrebnom minime a je vyvážené pozitívnymi účinkami opatrení.
            
         
               (549)
            
            
               Pokiaľ ide o dodržiavanie článku 30 a článku 110 ZFEÚ, Spojené kráľovstvo sa zaviazalo, že pokiaľ nebude rozdielová zmluva otvorená výrobcom elektriny so sídlom mimo Veľkej Británie, upraví spôsob, akým sa vypočítavajú záväzky dodávateľov elektriny pre platby rozdielovej zmluvy, aby sa oprávnená jadrová elektrina vyrobená v členských štátoch EÚ mimo Veľkej Británie a dodávaná zákazníkom vo Veľkej Británii nepočítala ako trhové podiely dodávateľov. Spojené kráľovstvo odstráni túto výnimku hneď, ako budú výrobcovia z krajín mimo Veľkej Británie oprávnení uchádzať sa o rozdielové zmluvy.
            
         10.   ZÁVER
   
   
               (550)
            
            
               Komisia na základe vykonaného posúdenia a so zreteľom na osobitné okolnosti tejto veci konštatuje, že balík opatrení oznámený Spojeným kráľovstvom zahŕňa štátnu pomoc, ako bola upravená o poskytnuté záväzky, ktorá je zlučiteľná s vnútorným trhom podľa článku 107 ods. 3 písm. c) ZFEÚ.
            
         
               (551)
            
            
               Komisia poznamenáva, že na posúdenie jej boli predložené hlavné finančné podmienky dohodnuté k dnešnému dátumu týkajúce sa financovania projektu HPC. Orgány Spojeného kráľovstva vyhlásili, že zvyšok podmienok, ako aj konečné dokumenty o financovaní budú obsahovať štandardné doložky, ktoré by akýkoľvek investor žiadal pre podobný projekt. Keďže Komisia nemala možnosť túto skutočnosť overiť, v prípade, že konečnými dokumentmi sa po akejkoľvek stránke zmení opatrenie, ako je v súčasnosti predstavené Komisii, orgány Spojeného kráľovstva ich budú musieť oznámiť Komisii. Ak však konečné dokumenty o financovaní budú obsahovať ďalšie prvky pomoci, nebudú môcť byť rebus stantibus schválené, pretože súčasný balík štátnych opatrení predstavuje všetku pomoc, ktorá je potrebná na umožnenie realizácie investičného projektu HPC,
            
         PRIJALA TOTO ROZHODNUTIE:
   Článok 1
   Pomoc pre Hinkley Point C vo forme rozdielovej zmluvy, dohody ministra a úverovej záruky, ako aj všetkých súvisiacich prvkov, ktoré Spojené kráľovstvo zamýšľa poskytnúť, je zlučiteľná s vnútorným trhom v zmysle článku 107 ods. 3 písm. c) Zmluvy o fungovaní Európskej únie.
   Poskytnutie štátnej pomoci sa v súlade s tým povoľuje.
   Článok 2
   Toto rozhodnutie je určené Spojenému kráľovstvu Veľkej Británie a Severného Írska.
   
      V Bruseli 8. októbra 2014
      
         
            Za Komisiu
         
         Joaquín ALMUNIA
         
            podpredseda
         
      
   
   
      (1)  Ú. v. EÚ C 69, 7.3.2014, s. 60.
   
      (2)  Výroba pre základný odber je typická pre elektrárne, ktoré sú schopné vyrábať nepretržite, a preto sa na ne možno kedykoľvek spoľahnúť pri uspokojovaní hlavnej časti dopytu. Jadrové elektrárne sú výrobcami základného odberu a vyznačujú sa aj pomerne nízkymi variabilnými nákladmi, preto sú zvyčajne na popredných miestach krivky ponuky.
   
      (3)  Vzorec používaný v rámci rozdielovej zmluvy je takýto:
   
      
   Pričom „d“ je počet obchodných dní predchádzajúceho obdobia, „e“ je počet zdrojov, „BP“ je cena za deň na zdroj a „BQ“ je objem za deň na zdroj.
   
      (4)  Dostupné na tejto adrese: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/267649/Generic_CfD_-_Terms_and_Conditions__518596495_171_.pdf.
   
      (5)  Obchodné tajomstvo.
   
      (6)  Podrobný opis záväzku je uvedený v prílohe C.
   
      (7)  Najmä model HPC IUK […].
   
      (8)  Emisia sa týka 16 miliárd libier počiatočného dlhu a ďalšej 1 miliardy libier dlhu týkajúceho sa úpravy Sizewell C na základe rozdielovej zmluvy (ďalej len „dlhopis SZC“).
   
      (9)  Podmienka základného scenára je, že musia byť dostatočné dôkazy o tom, že Flamanville 3 dokončil obdobie skúšobnej prevádzky a že požiadavky ručiteľa týkajúce sa výkonu počas tohto obdobia boli splnené. Ručiteľ má možnosť predĺžiť dátum na splnenie podmienky základného scenára zvýšením sumy základného vlastného kapitálu a stanovením, že toto zvýšenie má využiť potrebnú úverovú podporu. Dátum podmienky základného scenára nemôže byť neskôr ako 31. decembra 2020.
   
      (10)  Podmienka zlyhania FFS je, že:
   
               a)
            
            
               […];
            
         
               b)
            
            
               […] a
            
         
               c)
            
            
               […].
            
         
      (11)  Fixný záložný nárok je spojený s relevantným identifikovaným a konkrétnym aktívom ihneď po poskytnutí a dlžník nemôže disponovať so založeným aktívom ani s ním inak narábať bez súhlasu príjemcu.
   
      (12)  Pohyblivý záložný nárok sa poskytuje na meniacu sa triedu súčasných a budúcich aktív, ktoré patria dlžníkovi.
   
      (13)  Záložný nárok, ktorým sa príjemcovi udeľujú práva na založené aktíva. Záložné právo je formou záložného nároku, ktorým sa príjemcovi neprenášajú vlastnícke práva, ani právo držby. Záložné právo je zaťaženie založeného aktíva, ktorým je príjemcovi udelené právo využiť aktívum na jeho speňaženie s cieľom uhradiť zabezpečený dlh. Udeľuje príjemcovi spravodlivý majetkový záujem v aktíve, čím príjemca získava právo na privlastnenie si aktíva a uplatnenie výnosu z predaja na uhradenie zabezpečeného dlhu.
   
      (14)  Kvalifikovaný osobitný druh záložného práva (floating charge) na všetky (alebo v podstate všetky) aktíva spoločnosti, ktorý držiteľa tohto záložného práva oprávňuje vymenovať likvidátora alebo administratívneho správcu a ktorý je uvedený ako kvalifikovaný osobitný druh záložného práva na účely zákona o platobnej neschopnosti z roku 1986.
   
      (15)  Zabezpečené strany sú: ručiteľ, emitent a minister pre energetiku a zmenu klímy a Nuclear Decommissioning Fund Company Limited.
   
      (16)  Minister pre energetiku a zmenu klímy a The Nuclear Decommissioning Fund Company Limited, pokiaľ ide o opatrenia týkajúce sa odstavenia Hinkley Point C.
   
      (17)  Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2009/72/ES z 13. júla 2009 o spoločných pravidlách pre vnútorný trh s elektrinou, ktorou sa zrušuje smernica 2003/54/ES (Ú. v. EÚ L 211, 14.8.2009, s. 55).
   
      (18)  Vyrovnané náklady na elektrinu znamená úroveň nákladov na výrobu elektriny v rôznych technológiách, čoho cieľom je umožniť porovnanie týchto nákladov s uplatnením viacerých predpokladov.
   
      (19)  Leveque F a Robertson A, Future Electricity Series Part 3: Power from Nuclear, Carbon Connect, Policy Connect, Londýn, 2014.
   
      (20)  Oznámenie Komisie o uplatňovaní článkov 87 a 88 Zmluvy o ES na štátnu pomoc vo forme záruk (Ú. v. EÚ C 155, 20.6.2008, s. 10).
   
      (21)  Oznámenie Komisie o rámci Európskej únie pre štátnu pomoc vo forme náhrady za služby vo verejnom záujme (Ú. v. EÚ C 8, 11.1.2012, s. 15).
   
      (22)  Smernica 2009/72/ES z 13. júla 2009.
   
      (23)  Vec T-17/02 Fred Olsen/Komisia, Zb. 2005, s. II-2031, bod 216 a vec T-289/03 BUPA a iní/Komisia, Zb. 2008, s. II-81, body 166 a 220.
   
      (24)  Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2004/17/ES z 31. marca 2004 o koordinácii postupov obstarávania subjektov pôsobiacich v odvetviach vodného hospodárstva, energetiky, dopravy a poštových služieb (Ú. v. EÚ L 134, 30.4.2004, s. 1).
   
      (25)  Smernica Európskeho parlamentu a Rady 2004/18/ES z 31. marca 2004 o koordinácii postupov zadávania verejných zákaziek na práce, verejných zákaziek na dodávku tovaru a verejných zákaziek na služby (Ú. v. EÚ L 134, 30.4.2004, s. 114).
   
      (26)  Pozri rozhodnutie Komisie z 30. októbra 2001, štátna pomoc č. N 6/A/2001 – Írsko K(2001) 3265 v konečnom znení, bod 56.
   
      (27)  Plynové turbíny s kombinovaným cyklom (CCGT) predstavujú modernú technológiu na výrobu elektriny využívajúcu plyn.
   
      (28)  KOM(2011) 885 v konečnom znení, Plán postupu v energetike do roku 2050, s. 6.
   
      (29)  Compass Lexecon, Economic analysis of the Contract for Difference for Hinkley Point C, 14. apríla 2014.
   
      (30)  Vec C-280/00, Altmark Trans GmbH a Regierungspräsidium Magdeburg/Nahverkehrsgesellschaft Altmark GmbH, body 87 až 93. Súdny dvor stanovil kritériá Altmark na vyjasnenie, za akých okolností sa náhrada poskytnutá subjektom verejného sektora za poskytovanie služby všeobecného hospodárskeho záujmu považuje za štátnu pomoc v zmysle článku 107 ods. 1 ZFEÚ.
   
      (31)  Vec C-280/00, Altmark Trans GmbH a Regierungspräsidium Magdeburg/Nahverkehrsgesellschaft Altmark GmbH, body 87 až 93.
   
      (32)  Oznámenie Komisie o uplatňovaní pravidiel štátnej pomoci Európskej únie na náhrady za služby všeobecného hospodárskeho záujmu (2012/C 8/02) (Ú. v. EÚ C 8, 11.1.2012, s. 4).
   
      (33)  Vec T-289/03 BUPA/Komisia, Zb. 2008, s. II-81, bod 165.
   
      (34)  T-17/02 Olsen/Komisia, bod 216; potvrdené vo veci C-320/05P Olsen/Komisia.
   
      (35)  Pozri SA. 36196, SA. 38812, SA. 38763, SA. 38761, SA. 38759 a SA. 38758.
   
      (36)  Oznámenie o službách všeobecného hospodárskeho záujmu, bod 51.
   
      (37)  Vec 76/78 Steinike & Weinlig/Nemecko, Zb. 1977, s. 595, bod 21; vec C-379/98 PreussenElektra, Zb. 2001, s. I-2099, bod 58.
   
      (38)  Vec C-677/11 Doux Elevage, zatiaľ neuverejnená, bod 34, vec T-139/09 Francúzsko/Komisia, zatiaľ neuverejnená, bod 36.
   
      (39)  Vec C-262/12, Vent de Colère, zatiaľ neuverejnené, bod 21.
   
      (40)  Oznámenie Komisie o rámci Európskej únie pre štátnu pomoc vo forme náhrady za služby vo verejnom záujme (2012/C 8/03) ( Ú. v. EÚ C 8, 11.1.2012, s. 15).
   
      (41)  Pozri prvý odsek oddielu 8.1 rozhodnutia o začatí konania.
   
      (42)  Spochybnené bolo najmä dodržiavanie pravidiel stanovených v smerniciach 2004/18/ES a 2004/18/ES.
   
      (43)  Ministerstvo pre energetiku a zmenu klímy, Planning our electric future, december 2011. Pozri najmä prílohu B. Dokument je dostupný na tejto adrese: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/48253/3884-planning-electric-future-technical-update.pdf.
   
      (44)  Ministerstvo pre energetiku a zmenu klímy, príloha A: Feed-in Tariff with Contracts for Difference Operational Framework, 29. novembra 2012. Dokumenty sú dostupné na týchto adresách: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/66554/7077-electricity-market-reform-annex-a.pdf a http://services.parliament.uk/bills/2012-13/energy.html.
   
      (45)  Pozri dokument dostupný na tejto adrese: https://www.gov.uk/government/publications/purchase-of-horizon-nuclear-power-meetings-between-ond-and-hitachi-ltd-foi-request-12-1718.
   
      (46)  Pozri napríklad rozhodnutie Komisie 2005/407/ES z 22. septembra 2004 o štátnej pomoci, ktorá sa bude realizovať v Spojenom kráľovstve pre spoločnosť British Energy plc (Ú. v. EÚ L 142, 6.6.2005, s. 26).
   
      (47)  Konkrétna situácia odvetvia výroby elektriny v Spojenom kráľovstve je popísaná v oddiele 2.1 rozhodnutia o začatí konania.
   
      (48)  Pozri tlačovú správu na tejto adrese: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-14-865_en.htm.
   
      (49)  Komisia požiadala ministerstvo pre energetiku a zmenu klímy, aby vykonalo analýzu citlivosti s použitím svojho prognostického modelu, a starostlivo posúdila vstupy a výstupy jednotlivých scenárov. Model dynamického dispečingu (Dynamic Dispatch Model – DDM) ministerstva pre energetiku a zmenu klímy je model pre integrovaný trh s elektrinou v Spojenom kráľovstve v strednodobom až dlhodobom časovom horizonte. Simuluje dispečing elektriny z elektrární v Spojenom kráľovstve a rozhodnutia o investíciách do výrobnej kapacity od roku 2010 do roku 2049 na základe odhadov dopytu po elektrine a dodávok elektriny na polhodinovom základe. Investičné rozhodnutia vychádzajú z predpokladaných tržieb a peňažných tokov a berú sa v nich do úvahy politické vplyvy a zmeny skladby výroby. DDM preto umožňuje porovnávaciu analýzu vplyvu rôznych politických rozhodnutí na výrobu, kapacitu, náklady, ceny, bezpečnosť dodávok energie a emisie uhlíka.
   
      (50)  Pozri tlačovú správu na tejto adrese: http://europa.eu/rapid/press-release_IP-14-866_en.htm.
   
      (51)  Spojené kráľovstvo predložilo najmä výzvu na vyjadrenie záujmu o investičnú zmluvu, ktorá bola otvorená všetkým možným investorom, ale na ktorú odpovedala len EDF.
   
      (52)  Pozri list štátnej pokladnice HM z 5. septembra 2014.
   
      (53)  Štátna pokladnica HM opisuje najmä tri súbory referenčných hodnôt: nové bankové úvery na financovanie projektov s obmedzenými nápravnými prostriedkami (nízkouhlíková energia); rozpätia podnikového dlhu (s úverovým rating BB+) k 21. augustu 2014; a stredné 10-ročné swapy na kreditné zlyhanie a iTraxx Europe XOver (oblasť BB+).
   
      (54)  List IUK z 26. augusta 2014.
   
      (55)  Konkrétne, v represívnom scenári boli tieto predpoklady, pokiaľ ide o ročné pravdepodobnosti zlyhania a miery uspokojenia pohľadávky:
   
               —
            
            
               strata je v prípade zlyhania v rokoch 1 – 6 nula, pretože ak do decembra 2020 nebude splnená podmienka základného scenára, vykoná sa úplné uhradenie dlhu so 100 % splatením,
            
         
               —
            
            
               v rokoch 7 až 10 sa nepredkladá žiadne zlyhanie, pretože v tomto období sa nemusí splácať istina a všetky úroky počas výstavby (vrátane poplatku za záruku) budú hradené zo sumy základného vlastného kapitálu alebo zo základného a/alebo podmieneného vlastného kapitálu,
            
         
               —
            
            
               14-ročná fáza výstavby (vrátane 4 rokov oneskorenia) a 30-ročná fáza prevádzky,
            
         
               —
            
            
               kumulatívna pravdepodobnosť zlyhania 10 % počas 4-ročného oneskorenia výstavby (0 % v rokoch 11 a 12 a 5 % v rokoch 13 a 14) a 100 % strata v prípade zlyhania,
            
         
               —
            
            
               5,6 % pravdepodobnosť zlyhania v akomkoľvek roku prevádzky. Predpokladá sa ako stála na úrovni 5,6 %, čo zodpovedá priemerným sadzbám pre projekty v oblasti elektriny mimo USA.
            
         
      (56)  Ako vyplýva z odpovedí štátnej pokladnice HM z 19. septembra 2014, pravdepodobnosť 1,5 % zvýšenia spojeného s 20 – 30-ročným obdobím splatnosti dlhopisov je približne 17 % až 20 %. Ako vyplýva z odpovedí štátnej pokladnice HM z 12. septembra 2014 (príloha B – analýza citlivosti IUK), zvýšenie krivky prvotriednych cenných papierov o 1,5 % počas obdobia emisie dlhopisov (za rovnakých podmienok) odčerpá vlastný kapitál vo výške […] miliárd GBP (verzia modelu 19.7).
   
      (57)  Tie sú zhrnuté v emaile, ktorý GR pre hospodársku súťaž zaslalo ministerstvu pre energetiku a zmenu klímy Spojeného kráľovstva 9. septembra 2014, 15:43 s názvom CfD for HPC – Note on Rate of Return.
   
      (58)  Táto verzia predstavuje aktualizáciu oznámeného finančného modelu, pričom ďalšie aktualizácie budú nasledovať. Konkrétne, verzia 21.10 (z 29. augusta 2014) vykazuje vnútornú mieru návratnosti projektu […] % a vnútornú mieru návratnosti vlastného kapitálu […] % (po zdanení, v nominálnej hodnote) na čerpanom základe a […] % na viazanom základe Verzia 21 zodpovedá základnému scenáru spoločnosti NNBG a v porovnaní s verziou 5.1 zahŕňa viaceré aktualizácie týkajúce sa časového harmonogramu výstavby, vplyvu finančných dohôd a makroekonomických parametrov.
   
      (59)  Komisia konkrétne predpokladala, že tieto zmeny peňažných tokov nastanú v období od 1. januára 2017 do 30. júna 2023. V tomto období sú vo verzii 9.8 finančného modelu predpokladané nominálne peňažné toky (peňažné toky po zdanení) záporné.
   
      (60)  Dokument NNBG č.HPC-NNBGPCP-XX-000-EST-000069, z 27. júna 2014.
   
      (61)  Model IUK pre HPC verzia 21.10, ktorý bol Komisii predložený 19. septembra 2014.
   
      (62)  Komisia nebrala do úvahy referenčné hodnoty, keď nemohol byť spätne vysledovaný zdroj informácií. Komisia prijala tiež viaceré vykázané realizované vnútorné miery návratnosti vlastného kapitálu pre projekty, pre ktorého bola miera návratnosti regulovaná ex ante. Komisia si síce všimla tieto ex post referenčné hodnoty a považuje ich za informatívne, vo svojom posúdení kládla však väčšiu váhu na prípustné miery návratnosti určené ex ante. Komisia sa domnieva, že miery návratnosti určené regulačnými orgánmi ex ante lepšie vyjadrujú skutočnú požadovanú mieru regulovaných subjektov. Navyše dovolené miery návratnosti sú často stanovené ako minimálne, ktoré regulované subjekty môžu dosiahnuť. Je preto prirodzené, že miery návratnosti realizované ex post sú väčšie ako hodnota určená ex ante.
   
      (63)  Podobné stanovisko vyplynie z posúdenia scenárov uvedených v tabuľke 8.
   
      (64)  Konkrétne […].
   
      (65)  Pozri metodiku cenotvorby zmluvy o odpade, ktorá je dostupná na tejto adrese: https://www.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/42629/3798-waste-transfer-pricing-methodology.pdf.
   
      (66)  Pozri napríklad vec SA.31107 (11/N), v ktorej bola ako prijateľná posúdená miera návratnosti kapitálu od 9,6 % do 11 %. Pozri tiež vec N354/2009, v ktorej bola ako prijateľná posúdená miera návratnosti kapitálu vo výške 12 %.
   
      (67)  Podrobný opis záväzku je uvedený v prílohe C.
   
      (68)  Konkrétne, model IUK pre HPC v[21.10] (Beta)_2014-09-19_DECC.xlsm, podľa hárku „DECC Output“.
   
      (69)  Tieto údaje boli vypočítané v čase písania tohto rozhodnutia s použitím finančného modelu 21.10, ako bol predložený Komisii 19. septembra 2014.
   
      (70)  Po 35 rokoch času trvania rozdielovej zmluvy sa zisky už nebudú prejavovať v znížení realizačnej ceny, pretože už nebude žiadna realizačná cena. Po skončení času trvania rozdielovej zmluvy sa zisky budú teda deliť priamo medzi protistranu rozdielovej zmluvy a NNBG.
   
      (71)  Analýzu vykonala Komisia, pričom zohľadnila model ministerstva pre energetiku a zmeny klímy a modelovanie vykonané spoločnosťou Pöyry.
   
      (72)  Príloha 8 k odpovedi vlády Spojeného kráľovstva na rozhodnutie Komisie o začatí konania z 31. januára 2014.
   
      (73)  Spojenie dodania s obchodnými dátumami bolo vykonané s použitím kalendára EFA na adrese https://www.theice.com/publicdocs/EFA_Calendar.pdf, získaného 13. júna 2014.
   
      (74)  Pripomienka spoločnosti Compass Lexecon s názvom Analysis of the impact of HPC on the potential for capacity withholding (Analýza vplyvu HPC na možnú schopnosť zadržiavania kapacity) zo 4. augusta 2014.
   
      (75)  Ofgem, Decision to make a market investigation reference in respect of the supply and acquisition of energy in Great Britain (Rozhodnutie o preskúmaní trhu v súvislosti s ponukou a nadobúdaním energie vo Veľkej Británii), 26. júna 2014. Dostupné na tejto adrese: https://www.ofgem.gov.uk/publications-and-updates/decision-make-market-investigation-reference-respect-supply-and-acquisition-energy-great-britain.
   
      (76)  Pozri Ofgem, State of the Market Assessment, 27. marca 2014, body 4.41 a ďalej. Dostupné na tejto adrese: https://www.ofgem.gov.uk/publications-and-updates/state-market-assessment.
   
      (77)  Pozri odpoveď spoločností EDF/NNBG na otázky týkajúce sa možného vplyvu na trhovú likviditu z 8. septembra 2014.
   
      (78)  Pozri tabuľku 3 v odpovedi spoločností EDF/NNBG na otázky týkajúce sa možného vplyvu na trhovú likviditu z 8. septembra 2014.
   
      (79)  Pozri obrázok 43, Ofgem – State of the Market Assessment z 27. marca 2014.
   
      (80)  Podrobný opis záväzku je uvedený v prílohe C.
   
      PRÍLOHA A
      
         MIERA NÁVRATNOSTI ROZDIELOVEJ ZMLUVY
      
      
         Tabuľka 3
      
      
         Posúdenie finančného rizika spoločnosti NNBG – odhadovaná distribúcia pravdepodobnosti celkových výrobných nákladov elektrárne HPC
      
      […]
      
         Zdroj: TESLA4, strana 12.
      
         Obrázok 2
      
      
         Historické forwardové ceny a referenčná cena Spojeného kráľovstva
      
      
         Tabuľka 4
      
      
         Zhrnutie postupov na analýzu primeranej miery návratnosti, vypracovala KMPG
      
      
                  (v %)
               
            
                  Postup
               
               
                  Miery návratnosti (vnútorná miera návratnosti projektu, po zdanení, v nominálnom vyjadrení)
               
               
                  Poznámky
               
            
                  Analýza relatívneho rizika
               
               
                  8,5 – 11
                  (na projektovom základe)
               
               
                  Porovnanie veternej energie získavanej na mori a výnosov verejno-súkromného partnerstva/iniciatív súkromného investovania počas fázy výstavby a aj prevádzkovateľov verejnoprospešných služieb/jadrových zariadení regulovaných Spojeným kráľovstvom počas prevádzkovej fázy
               
            
                  Analýza referenčných hodnôt
               
               
                  6 – 13
                  (na projektovom základe)
               
               
                  Porovnanie regulovaných projektov verejnoprospešných služieb/verejno-súkromných partnerstiev/nezávislej výroby vody a elektriny/porovnateľných jadrových projektov
               
            
                  Analýza požadovanej miery projektu
               
               
                  10,5 – 14,5
               
               
                  Na základe priemerných vážených nákladov kapitálu odhadovaných spoločnosťou EDF s pripočítaním prirážky pozorovanej v akademických štúdiách rôznych korporácií
               
            
                  Analýza financovania
               
               
                  9 – 13 – výstavba
                  6 – 9,5 – prevádzka
               
               
                  Analýza možných štruktúr financovania počas výstavby a počas prevádzky
               
            
                  Predpokladaná štruktúra financovania dlhom so zárukou Spojeného kráľovstva
               
               
                  10,2 – vnútorná miera návratnosti projektu
                  12,8 – vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu s využitím úveru
               
               
                  Analýza návratnosti projektu a návratnosti vlastného kapitálu s využitím úveru (pre navrhnuté úrovne dlhu zaručeného Spojeným kráľovstvom) a dohodnutej realizačnej ceny.
                  Miera 10,2 % je zapríčinená účinkom daňovej ochrany na peňažné toky na úrovni projektu a orientačnou cenotvorbou záruky IUK
               
            
                  
                     Zdroj: Oznámenie, tabuľka 5, na základe údajov KPMG.
               
            
         Tabuľka 5
      
      
         Analýza citlivosti vykonaná Komisiou – model so zmenenými ročnými peňažnými tokmi vo fáze výstavby
      
      […]
      Vytieňované bunky označujú kapitálové výdavky na stavebné náklady – scenáre s cieľovou vnútornou mierou návratnosti s vyplývajúcou realizačnou cenou nižšou ako 92,50 GBP/MWh. Na základe finančného modelu NNBG verzia 9.8.
      
         Tabuľka 6
      
      
         Scenáre, pravdepodobnosti projektu (uistenie, že výrobné faktory budú priaznivejšie ako predpoklady) a hlavné ukazovatele projektu
      
      […]
      
         Poznámky:
      
      
                  (1)
               
               
                  Zahŕňa podiel na zisku z výstavby vo výške 0,8 GBP/MWh (v reálnych cenách roku 2012).
               
            
                  (2)
               
               
                  Jednorazová platba od SZC uvoľnená až po COD2, a preto nie je súčasťou požiadavky na financovanie.
               
            
                  (3)
               
               
                  Úprava prevádzkových nákladov uplatnená len na prvých 15 rokov a po období rozdielovej zmluvy z dôvodu možnej ochrany opätovného otvorenia prevádzkových nákladov.
               
            
                  (4)
               
               
                  Minimálna miera pokrytia dlhovej služby bez prvého obdobia.
               
            
                  (5)
               
               
                  Vnútorná miera návratnosti skutočného viazaného vlastného kapitálu aproximovaná ako vnútorná miera návratnosti nominálneho viazaného kapitálu mínus predpokladaný dlhodobý index spotrebiteľských cien.
               
            
                  (6)
               
               
                  Nižšia úroveň viazaného vlastného kapitálu predpokladaná v tejto verzii finančného modelu bude znamenať, že vnútorná miera návratnosti viazaného vlastného kapitálu je optimistickejšia oproti súčasným vymodelovaným výsledkom.
               
            
                  VEĽMI MALÁ
               
               
                  Veľmi malá pravdepodobnosť priaznivejšieho výsledku, ako sa predpokladalo.
               
            
                  MALÁ
               
               
                  Malá pravdepodobnosť priaznivejšieho výsledku, ako sa predpokladalo.
               
            
                  STREDNÁ
               
               
                  Stredná pravdepodobnosť priaznivejšieho výsledku, ako sa predpokladalo.
               
            
                  VEĽKÁ
               
               
                  Veľká pravdepodobnosť priaznivejšieho výsledku, ako sa predpokladalo.
               
            
                  VEĽMI VEĽKÁ
               
               
                  Veľmi veľká pravdepodobnosť priaznivejšieho výsledku, ako sa predpokladalo.
               
            
         Tabuľka 7
      
      
         Profil financovania počas výstavby a miera pokrytia dlhovej služby počas prevádzky
      
      […]
      
         Tabuľka 8
      
      
         Kombinované kapitálové výdavky, oneskorenie a iné nepriaznivé scenáre
      
      […]
      
         Tabuľka 9
      
      
         Zhrnutie výsledkov modelu dynamického dispečingu pre výber scenárov
      
      
                  Vykonanie
               
               
                  Hlavné predpoklady
               
               
                  Trh s kapacitou
               
               
                  Prvé jadrové využitie
               
               
                  Intenzita uhlíka v sieti 2030
               
               
                  Intenzita uhlíka v sieti 2040
               
               
                  Intenzita uhlíka v sieti 2049
               
            
                  1a
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností
               
               
                  nie
               
               
                  2037
               
               
                  232
               
               
                  188
               
               
                  96
               
            
                  1d
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností, vysoké ceny za palivá
               
               
                  nie
               
               
                  2031
               
               
                  186
               
               
                  101
               
               
                  46
               
            
                  1e
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností, nízke ceny za palivá
               
               
                  nie
               
               
                  2041
               
               
                  269
               
               
                  233
               
               
                  121
               
            
                  2a
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností + jadrová rozdielová zmluva
               
               
                  nie
               
               
                  2023
               
               
                  158
               
               
                  88
               
               
                  37
               
            
                  3a
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy
               
               
                  nie
               
               
                  2037
               
               
                  164
               
               
                  135
               
               
                  61
               
            
                  3d
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, vysoké ceny za palivá
               
               
                  nie
               
               
                  2031
               
               
                  181
               
               
                  123
               
               
                  52
               
            
                  3e
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, nízke ceny za palivá
               
               
                  nie
               
               
                  2041
               
               
                  182
               
               
                  120
               
               
                  66
               
            
                  3 h
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, viac prepojení
               
               
                  nie
               
               
                  2037
               
               
                  160
               
               
                  133
               
               
                  59
               
            
                  4a
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy
               
               
                  nie
               
               
                  2023
               
               
                  100
               
               
                  42
               
               
                  25
               
            
                  5a
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností
               
               
                  áno
               
               
                  2037
               
               
                  236
               
               
                  194
               
               
                  88
               
            
                  5d
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností, vysoké ceny za palivá
               
               
                  áno
               
               
                  2032
               
               
                  194
               
               
                  111
               
               
                  52
               
            
                  5e
               
               
                  Vývoj za nezmenených okolností, nízke ceny za palivá
               
               
                  áno
               
               
                  2041
               
               
                  272
               
               
                  235
               
               
                  126
               
            
                  7a
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy
               
               
                  áno
               
               
                  2046
               
               
                  104
               
               
                  49
               
               
                  33
               
            
                  7d
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, vysoké ceny za palivá
               
               
                  áno
               
               
                  2038
               
               
                  137
               
               
                  65
               
               
                  28
               
            
                  7e
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, nízke ceny za palivá
               
               
                  áno
               
               
                  najskôr v roku 2049
               
               
                  113
               
               
                  51
               
               
                  44
               
            
                  7f
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, vysoké jadrové náklady, nízke náklady obnoviteľných zdrojov energie a zachytávania a ukladania oxidu uhličitého
               
               
                  áno
               
               
                  2048
               
               
                  97
               
               
                  46
               
               
                  35
               
            
                  7g (len do roku 2030)
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, väčšia reakcia na strane dopytu, väčšie zníženie dopytu po elektrine, viac prepojení
               
               
                  áno
               
               
                  najskôr v roku 2030
               
               
                  104
               
               
                  neuvádza sa
               
               
                  neuvádza sa
               
            
                  7 h
               
               
                  Nejadrové nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, viac prepojení
               
               
                  áno
               
               
                  2046
               
               
                  101
               
               
                  48
               
               
                  32
               
            
                  8a
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy
               
               
                  áno
               
               
                  2023
               
               
                  104
               
               
                  50
               
               
                  31
               
            
                  8d
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, vysoké ceny za palivá
               
               
                  áno
               
               
                  2023
               
               
                  99
               
               
                  48
               
               
                  30
               
            
                  8e
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, nízke ceny za palivá
               
               
                  áno
               
               
                  2023
               
               
                  99
               
               
                  38
               
               
                  30
               
            
                  8f
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, vysoké jadrové náklady, nízke náklady obnoviteľných zdrojov energie a nákladov na zachytávanie a ukladanie oxidu uhličitého
               
               
                  áno
               
               
                  2023
               
               
                  102
               
               
                  45
               
               
                  28
               
            
                  8g (len do roku 2030)
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, väčšia reakcia na strane dopytu, väčšie zníženie dopytu po elektrine, viac prepojení
               
               
                  áno
               
               
                  2023
               
               
                  98
               
               
                  neuvádza sa.
               
               
                  neuvádza sa.
               
            
                  8 h
               
               
                  Nízkouhlíkové rozdielové zmluvy, viac prepojení
               
               
                  áno
               
               
                  2023
               
               
                  100
               
               
                  53
               
               
                  32
               
            
         Tabuľka 10
      
      
         Referenčné transakcie v oblasti infraštruktúry
      
      
                  Sponsor
               
               
                  Antin Infrastructure Partners
               
               
                  CDP Capital
               
               
                  Brookfield Renewable Energy Partners
               
               
                  Borealis,
                  First State EDIF
               
            
                  Fund Target
                  Equity IRR
               
               
                  15 %
               
               
                  16 %
               
               
                  9 – 12 %
               
               
                  9 – 15 %
               
            
                  
                     Zdroj: List Spojeného kráľovstva s názvom Answers to the Commission's questions received 16 September 2014 (Odpoveď na otázky Komisie prijaté 16. septembra 2014) na základe webových lokalít Fund, Preqin, tlačových správ. Poznámka: cieľové vnútorné miery návratnosti fondu pred odpočítaním poplatkov a výdavkov. Použité výmenné kurzy: GBP EUR: 1: 1,26; GBP CAD: 1: 1,81. HPC vnútorná miera návratnosti nominálneho vlastného kapitálu po zdanení na účely porovnávania. Borealis cieľová vnútorná miera návratnosti: 9 % – 12 %, cieľová vnútorná miera návratnosti fondu EDIF (First State European Diversified Infrastructure Fund): 10 % – 15 %.
               
            
         Tabuľka 11
      
      
         Vybrané výpočty regulačne povolených návratností
      
      
                   
               
               
                  Prenos elektriny [Ofgem (1)]
               
               
                  Ofwat (2) – PR09
               
               
                  Ofwat – PR 14 (nedokončené) (3)
                  
               
            
                  
                     Poznámka
                  
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  Obdobie
               
               
                  2013 – 2021
               
               
                  2010 – 2015
               
               
                  2015 – 2020
               
            
                  
                     Reálne
                  
               
            
                  Náklady na kapitál s využitím úveru (po zdanení)
               
               
                  7,00 %
               
               
                  7,10 %
               
               
                  5,65 %
               
            
                  Náklady na dlh (pred zdanením, v reálnych hodnotách)
               
               
                  2,92 %
               
               
                  3,60 %
               
               
                  2,75 %
               
            
                  Predpokladaná finančná páka
               
               
                  60,00 %
               
               
                  57,5 %
               
               
                  62,5 %
               
            
                  Jednoduché vážené priemerné kapitálové výdavky
               
               
                  4,55 %
               
               
                  5,10 %
               
               
                  3,85 %
               
            
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  Predpokladaná inflácia
               
               
                  3,50 %
               
               
                  3,50 %
               
               
                  3,50 %
               
            
                  
                     Prípustné nominálne náklady/výnosy (geometrická kalkulácia)
                  
               
            
                  Náklady na kapitál s využitím úveru
               
               
                  10,7 %
               
               
                  10,8 %
               
               
                  9,3 %
               
            
                  Náklady na dlh (pred zdanením)
               
               
                  6,5 %
               
               
                  7,2 %
               
               
                  6,3 %
               
            
                  Jednoduché vážené priemerné kapitálové výdavky (*)
               
               
                  8,2 %
               
               
                  8,8 %
               
               
                  7,5 %
               
            
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  
                     Nominálne (aritmetická kalkulácia)
                  
               
            
                  Náklady na kapitál s využitím úveru (*)
               
               
                  10,5 %
               
               
                  10,6 %
               
               
                  9,2 %
               
            
                  Náklady na dlh (pred zdanením) (*)
               
               
                  6,4 %
               
               
                  7,1 %
               
               
                  6,3 %
               
            
                  Jednoduché vážené priemerné kapitálové výdavky
               
               
                  8,1 %
               
               
                  8,6 %
               
               
                  7,3 %
               
            
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  https://www.ofgem.gov.uk/ofgem-publications/53602/4riiot1fpfinancedec12.pdf
               
            
                  http://www.ofwat.gov.uk/pricereview/pr14/gud_tec20140127riskreward.pdf
               
            
                  http://www.ofwat.gov.uk/pricereview/pr09phase3/det_pr09_finalfull.pdf
               
            
            
         Tabuľka 12
      
      
         Referenčný projekt výroby jadrovej energie
      
      
                  Projekt
               
               
                  Ontario Power Authority
               
            
                  Technológia
               
               
                  Rekonštrukcia jadrovej elektrárne Bruce Power
               
            
                  Finančná páka
               
               
                  20 % – 40 %
               
            
                  Skutočné náklady na dlh (pred zdanením)
               
               
                  6,20 %
               
            
                  Nominálna cieľová vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu (pred zdanením)
               
               
                  13,7 % – 18 % (12,8 % – 17,1 % upravené na aktuálnu úrokovú sadzbu Spojeného kráľovstva)
               
            
                  Cieľová vnútorná miera návratnosti projektu
               
               
                  10,6 % – 13,8 % (9,7 % – 12,9 % upravené na aktuálnu úrokovú sadzbu Spojeného kráľovstva)
               
            
                  Investičný horizont (životnosť aktíva)
               
               
                  25 rokov
               
            
                  Veľkosť investície
               
               
                  4 miliardy CAD
               
            
                  Úroveň istoty výnosov
               
               
                  Pevná cena rozdielovej zmluvy na zvyšok životnosti elektrárne (25 rokov)
               
            
                  Úroveň stavebného rizika
               
               
                  Nižšia – rekonštrukcia, nie nová výstavba, spoločné znášanie prekročených nákladov
               
            
                  Úroveň prevádzkového rizika
               
               
                  Nižšia – spoločné znášanie prekročených nákladov na zamestnancov, garantované náklady na palivo
               
            
                  Úroveň rizika financovania
               
               
                  Nižšia – projekt s menším kapitálom, kratšie obdobie
               
            
                  Potrebný podmienený vlastný kapitál
               
               
                  nie je známe
               
            
                  
                     Zdroj: List Spojeného kráľovstva s názvom Answers to the Commission's questions received 16 September 2014 (Odpovede na otázky Komisie prijaté 16. septembra 2014) na základe verejne dostupných dokumentov (audítorská správa spoločnosti Bruce Power – apríl 2007, s. 14: Potvrdená ako miera návratnosti projektu v liste od spoločnosti CIBC World Markets Inc. pre ministerstva pre energetiku, Ontário, 17. októbra 2005, http://www.rds.ontarioenergyboard.ca/webdrawer/webdrawer.dll/webdrawer/rec/67137/view/PWU_Exhibit_K11.3_fairness_opinion_bruce_20080613.pdf.PDF. List od spoločnosti CIBC World Markets Inc. pre ministra pre energetiku, Ontário, 17. októbra 2005, http://www.rds.ontarioenergyboard.ca/webdrawer/webdrawer.dll/webdrawer/rec/67137/view/PWU_Exhibit_K11.3_fairness_opinion_bruce_20080613.pdf.PDF; Bruce Power Fairness Opinion (CIBC World Markets Inc.) – október 2005, s. 5.
               
            
         Tabuľka 13
      
      
         Referenčné projekty s dohodou o nákupe elektriny
      
      
                  Technológia
               
               
                  Plynové turbíny s kombinovanými cyklami
               
               
                  Projekty s dohodou o nákupe elektriny
               
            
                  Finančná páka
               
               
                  < 80,00 %
               
               
                  nie je známe
               
            
                  Náklady na dlh
               
               
                  nie je známe
               
               
                  nie je známe
               
            
                  Nominálna cieľová návratnosť vlastného kapitálu (po zdanení)
               
               
                  > 13 %
               
               
                   
               
            
                  Nominálna cieľová návratnosť projektu (po zdanení)
               
               
                   
               
               
                  9 % – 15 % (6)
                  
               
            
                  Investičný horizont (životnosť aktíva)
               
               
                  25 rokov
               
               
                  rozličné
               
            
                  Veľkosť investície
               
               
                  rozličné
               
               
                  rozličné
               
            
                  Stupeň istoty výnosov
               
               
                  20 ročná dohoda o nákupe elektriny
               
               
                  Dohoda o nákupe elektriny
               
            
                  Úroveň stavebného rizika v porovnaní s HPC
               
               
                  Nižšia – zmluva na inžiniersku činnosť, obstarávanie a výstavbu, dobre známa technológia
               
               
                  Neznáma, ale pravdepodobne nižšia.
               
            
                  Úroveň prevádzkového rizika v porovnaní s HPC
               
               
                  Nižšia
               
               
                  nie je známa
               
            
                  Úroveň rizika financovania
               
               
                  Nižšia, kratšie obdobie výstavby
               
               
                  Neznáma, ale pravdepodobne nižšia
               
            
                  Potrebný podmienený vlastný kapitál
               
               
                  nie je známe
               
               
                  nie je známe
               
            
                  Referencie
               
               
                  
                      (4)
                  
               
               
                  
                      (5)
                  
               
            
                  
                     Zdroj: List Spojeného kráľovstva, tabuľka 2 – o miere návratnosti, 10. septembra, ako aj body 1 a 2 ďalej.
               
            
         Tabuľka 14
      
      
         Referenčné hodnoty regulovaných vyrovnaní. Povolené výnosy z regulovaných aktív pre energiu a vodovody Spojeného kráľovstva v nedávnej regulačnej cenovej regulácii.
      
      
                  Regulačný orgán
               
               
                  Ofwat
               
               
                  Ofgem
               
               
                  CC
               
               
                  Ofgem
               
               
                  CC
               
               
                  CAA
               
               
                  ORR
               
            
                  Stanovenie
               
               
                  PR14 (nie konečné) (7)
                  
               
               
                  WPD 14 (8)
                  
               
               
                  NIE 2014 konečné (9)
                  
               
               
                  RIIO T1 2012 (NGET) (10)
                  
               
               
                  Bristol W 2010 (11)
                  
               
               
                  HAL 2014 konečné (12)
                  
               
               
                  NR 2013 (13)
                  
               
            
                  Finančná páka
               
               
                  62,50 %
               
               
                  65 %
               
               
                  45 %
               
               
                  60 %
               
               
                  60 %
               
               
                  60 %
               
               
                  62,50 %
               
            
                  Skutočné náklady na dlh (pred zdanením)
               
               
                  2,8 %
               
               
                  2,6 %
               
               
                  3,1 %
               
               
                  2,9 %
               
               
                  3,9 %
               
               
                  3,2 %
               
               
                  3,0 %
               
            
                  Skutočné náklady na vlastný kapitál (po zdanení)
               
               
                  5,7 %
               
               
                  6,4 %
               
               
                  5,0 %
               
               
                  7,0 %
               
               
                  6,6 %
               
               
                  6,8 %
               
               
                  6,5 %
               
            
                  Skutočné jednoduché vážené priemerné kapitálové výdavky
               
               
                  3,8 %
               
               
                  3,9 %
               
               
                  4,1 %
               
               
                  4,6 %
               
               
                  5,0 %
               
               
                  4,7 %
               
               
                  4,3 %
               
            
                  Inflácia
               
               
                  3,5 %
               
               
                  3,5 %
               
               
                  3,5 %
               
               
                  3,5 %
               
               
                  3,5 %
               
               
                  3,5 %
               
               
                  3,5 %
               
            
                  Nominálne náklady na dlh (pred zdanením)
               
               
                  6,2 %
               
               
                  6,1 %
               
               
                  6,6 %
               
               
                  6,4 %
               
               
                  7,4 %
               
               
                  6,7 %
               
               
                  6,5 %
               
            
                  
                     Nominálne náklady na vlastný kapitál (po zdanení)
                      (14)
                  
               
               
                  
                     9,2 %
                  
               
               
                  
                     9,9 %
                  
               
               
                  
                     8,5 %
                  
               
               
                  
                     10,5 %
                  
               
               
                  
                     10,1 %
                  
               
               
                  
                     10,3 %
                  
               
               
                  
                     10,0 %
                  
               
            
                  Nominálne jednoduché vážené priemerné kapitálové výdavky
               
               
                  7,3 %
               
               
                  7,4 %
               
               
                  7,6 %
               
               
                  8,1 %
               
               
                  8,5 %
               
               
                  8,2 %
               
               
                  7,8 %
               
            
                  Analytikmi predpokladaná návratnosť vlastného kapitálu (ex ante)
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  c14 % (15)
                  
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  Investičný horizont (16) – obdobie trvania cenovej regulácie
               
               
                  5
               
               
                  8
               
               
                  3
               
               
                  8
               
               
                  5
               
               
                  5
               
               
                  5
               
            
                  Veľkosť investície: hodnota regulovaných aktív (17)
                      (18)
                      (19)
                  
               
               
                  70 miliónov – 11,7 miliárd (20) (odhadované hodnoty rokov 2014 – 2015)
               
               
                  5,9 miliárd (2014) (21)
                  
               
               
                  c950 miliónov GBP (predpoklad počas cenovej regulácie) (22)
                  
               
               
                  2,2 miliárd – 14,8 miliárd (predpokladané rozpätie hodnôt regulovaných aktív spoločností počas cenovej regulácie) (23)
                  
               
               
                  0,39 miliárd (2013) (24)
                  
               
               
                  14,9 miliárd (25)
                  
               
               
                  45 miliárd (2013) (26)
                  
               
            
                  Stupeň ochrany výnosov
               
               
                  Vyšší ako v prípade HPC – pozri odpoveď na otázku 2c – pripomienka NNBG k miere návratnosti, 10. septembra
               
            
                  Stupeň stavebného rizika
               
               
                  Menší ako v prípade HPC. Pozri podrobnú diskusiu v odôvodneniach 124 – 131 – pripomienka NNBG k miere návratnosti, 10. septembra.
               
            
                  Stupeň prevádzkového rizika
               
               
                  Menší ako v prípade HPC. Pozri podrobnú diskusiu v odôvodneniach 132 – 135 – pripomienka NNBG k miere návratnosti, 10. septembra.
               
            
                  Stupeň rizika financovania
               
               
                  Menší ako v prípade HPC. Pozri podrobnú diskusiu v odôvodneniach 136 – 139 – pripomienka NNBG k miere návratnosti, 10. septembra.
               
            
                  Ostatné riziká
               
               
                  Menšie ako v prípade HPC. Pozri podrobnú diskusiu o rozdieloch základných obchodných modelov; diverzifikácii aktív; a rizikách týkajúcich sa technológie v odôvodneniach 113 – 122; pripomienka NNBG k miere návratnosti, 10. septembra.
               
            
                  Potrebný podmienený vlastný kapitál
               
               
                  Žiadny
               
            
            
         Tabuľka 15
      
      
         Odhadované náklady na kapitál pre spoločnosti patriace do priemyselnej skupiny (všeobecných) verejnoprospešných služieb v Európskej únii
      
      
                  (v %)
               
            
                  Názov spoločnosti
               
               
                  Krajina
               
               
                  Náklady na vlastný kapitál v USD
               
               
                  Náklady na dlh pred zdanením v USD
               
               
                  Náklady na dlh po zdanení v USD
               
               
                  Náklady na kapitál v USD
               
            
                  E.ON SE (DB:EOAN)
               
               
                  Nemecko
               
               
                  8,25
               
               
                  4,04
               
               
                  3,19
               
               
                  5,78
               
            
                  RWE AG (DB:RWE)
               
               
                  Nemecko
               
               
                  7,95
               
               
                  4,54
               
               
                  3,59
               
               
                  5,54
               
            
                  Centrica plc (LSE:CNA)
               
               
                  Spojené kráľovstvo
               
               
                  6,99
               
               
                  4,44
               
               
                  3,11
               
               
                  6,04
               
            
                  Veolia Environnement S.A. (ENXTPA:VIE)
               
               
                  Francúzsko
               
               
                  11,62
               
               
                  5,44
               
               
                  4,3
               
               
                  6,46
               
            
                  National Grid plc (LSE:NG.)
               
               
                  Spojené kráľovstvo
               
               
                  9,37
               
               
                  4,44
               
               
                  3,11
               
               
                  6,33
               
            
                  Suez Environnement Company SA (ENXTPA:SEV)
               
               
                  Francúzsko
               
               
                  9,97
               
               
                  4,94
               
               
                  3,90
               
               
                  6,38
               
            
                  A2A S.p.A. (BIT:A2A)
               
               
                  Taliansko
               
               
                  13,72
               
               
                  7,44
               
               
                  5,88
               
               
                  8,68
               
            
                  Hera S.p.A. (BIT:HER)
               
               
                  Taliansko
               
               
                  12,65
               
               
                  5,94
               
               
                  4,69
               
               
                  7,94
               
            
                  MVV Energie AG (XTRA:MVV1)
               
               
                  Nemecko
               
               
                  8,31
               
               
                  4,04
               
               
                  3,19
               
               
                  5,70
               
            
                  ACEA S.p.A. (BIT:ACE)
               
               
                  Taliansko
               
               
                  12,15
               
               
                  6,44
               
               
                  5,09
               
               
                  7,68
               
            
                  Iren SpA (BIT:IRE)
               
               
                  Taliansko
               
               
                  13,85
               
               
                  7,94
               
               
                  6,27
               
               
                  8,80
               
            
                  Mainova AG (DB:MNV6)
               
               
                  Nemecko
               
               
                  6,96
               
               
                  5,54
               
               
                  4,38
               
               
                  6,30
               
            
                  Gelsenwasser AG (DB:WWG)
               
               
                  Nemecko
               
               
                  6,09
               
               
                  5,54
               
               
                  4,38
               
               
                  6,08
               
            
                  Telecom Plus plc (LSE:TEP)
               
               
                  Spojené kráľovstvo
               
               
                  6,45
               
               
                  4,94
               
               
                  3,46
               
               
                  6,44
               
            
                  Compagnie Parisienne de Chauffage Urbain (ENXTPA:CHAU)
               
               
                  Francúzsko
               
               
                  7,73
               
               
                  4,94
               
               
                  3,90
               
               
                  6,33
               
            
                  Zespól Elektrocieplowni Wroclawskich KOGENERACJA Spólka Akcyjna (WSE:KGN)
               
               
                  Poľsko
               
               
                  7,44
               
               
                  5,39
               
               
                  4,26
               
               
                  6,94
               
            
                  Fintel Energia Group SpA (BIT:FTL)
               
               
                  Taliansko
               
               
                  9,88
               
               
                  8,94
               
               
                  7,06
               
               
                  9,02
               
            
                  REN – Redes Energéticas Nacionais, SGPS, S.A. (ENXTLS:RENE)
               
               
                  Portugalsko
               
               
                  19,97
               
               
                  7,64
               
               
                  6,04
               
               
                  10,05
               
            
                  GDF SUEZ S.A. (ENXTPA:GSZ)
               
               
                  Francúzsko
               
               
                  8,70
               
               
                  4,44
               
               
                  3,51
               
               
                  5,74
               
            
                  Burgenland Holding Aktiengesellschaft (WBAG:BHD)
               
               
                  Rakúsko
               
               
                  6,08
               
               
                  5,54
               
               
                  4,38
               
               
                  6,08
               
            
                  
                     Zdroj: http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/Eurocompfirm.xls, (získané 14. júna 2014).
                  
                     [Predložené vážené priemerné kapitálové výdavky sú nominálne (v USD s použitím bezrizikovej sadzby USD = 3,04 %) a po zdanení. Rôzne vymedzenia, ktoré používa Damodaran, nájdete na stránke: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/variable.htm.]
                  
               
            
         (1)  Konečné návrhy pre National Grid Electricity Distribution a National Grid Gas.
      
         (2)  Budúce poplatky spoločnosti Ofwat za vodné a stočné 2010 – 2015: konečné stanovenie.
      
         (3)  Ofwat: stanovenie regulácie cien na obdobie rokov 2015 – 2020 – usmernenie k riziku a odmeňovaniu.
      
         Zdroj: Prezentácia spoločnosti EDF Energy pre úradníkov Komisie z 15. júla 2014 strana s názvom Comparison of HPC with UK regulated utilities (Porovnanie HPC s regulovanými verejnoprospešnými službami v Spojenom kráľovstve).
      
         (4)  Vo verejných súťažiach o zmluvy s nezávislým výrobcom vody a elektriny (IWPP) v Abú Dabí, ktoré zahŕňajú 20-ročnú pevnú dohodu o nákupe vody/elektriny s inflačnou indexáciou – „nominálna vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu musí byť najmenej 13 %“. Tieto projekty typicky zahŕňajú vybudovanie technicky vyspelej kapacity plynových turbín s kombinovaným cyklom za jednorazovú sumu, zmluvu na inžiniersku činnosť, obstarávanie a výstavbu na kľúč s pevným dátumom, s ustanoveniami na kompenzáciu pre investorov za akékoľvek oneskorenia a odchýlky od podmienok zmluvy. Pozri nezávislých výrobcov vody a elektriny, Abu Dhabi Regulation & Supervision Bureau, http://rsb.gov.ae/assets/documents/231/infoiwpp.pdf (zdroj: list Spojeného kráľovstva).
      
         (5)  http://www.gdfsuez.com/wp-content/uploads/2012/07/GDF-SUEZ-at-a-glance-060712-final.pdf, strana 8.
      
         (6)  Zatiaľ čo v liste Spojeného kráľovstva sú citované nominálne miery návratnosti po zdanení vo výške 9 % – 15 % zo zdroja uvedeného v bode 2, Komisia poznamenáva, že v tom sú zrejme prehliadnuté „regulované a koncesionárske“ projekty uvedené v tomto zdroji. Komisia na základe bodu 2 chápe, že regulované a koncesionárske činnosti spoločnosti GDF Suez dosahujú údajne približne 5 % – 13 % nominálne návratnosti projektu po zdanení, pričom najpravdepodobnejší rozsah je menej ako 10 %.
      
         (7)  http://www.ofwat.gov.uk/pricereview/pr14/gud_tec20140127riskreward.pdf.
      
         (8)  https://www.ofgem.gov.uk/ofgem-publications/86375/fast-trackdecisionletter.pdf.
      
         (9)  https://assets.digital.cabinet-office.gov.uk/media/535a5768ed915d0fdb000003/NIE_Final_determination.pdf. Komisia poznamenáva, že zatiaľ čo v tabuľke 13.10 citovaného dokumentu je stanovený „nízky“ a „vysoký“ odhad vykázaných finančných ukazovateľov, zdá sa, že list Spojeného kráľovstva je založený len na „vysokých“ odhadoch.
      
         (10)  https://www.ofgem.gov.uk/publications-and-updates/riio-t1-final-proposals-national-grid-electricity-transmission-and-national-grid-gas-–-overview.
      
         (11)  V liste nebol uvedený zdroj.
      
         (12)  http://www.caa.co.uk/docs/33/CAP%201140.pdf.
      
         (13)  http://orr.gov.uk/data/assets/pdf_file/0011/452/pr13-final-determination.pdf.
      
         (14)  Nominálne hodnoty sa vypočítavajú s použitím aritmetického prístupu. V rámci geometrického prístupu sa k nominálnym nákladom na vlastný kapitál alebo odhadnutým nominálnym jednoduchým váženým priemerným kapitálovým výdavkom pripočíta 0,1 % – 0,2 %.
      
         (15)  Credit Suisse: National Grid – No longer a growth/value play, cut to Neutral, 29. mája 2014; Credit Suisse: SSE – Referendum risk to be addressed, 15. augusta 2014; Macquarie: National Grid – Quality costs, but better opportunities elsewhere, 24. marca 2014.
      
         (16)  V liste bola dĺžka investičného horizontu vyložená ako dĺžka obdobia cenovej regulácie. V liste je však uvedené, že obdobia životnosti investícií uskutočnených regulovanými spoločnosťami do aktív často presahujú viaceré obdobia cenovej regulácie, pričom ich životnosť je až 60 rokov.
      
         (17)  Hodnota, ktorú regulačný orgán pripisuje kapitálu použitému v podniku držiteľa licencie.
      
         (18)  Keď sú zdrojové hodnoty regulovaných aktív uvedené v historických cenách, boli zmenené na súčasné ceny s použitím indexu maloobchodných cien ONS (pokiaľ nie je inak uvedené).
      
         (19)  Poznamenávame, že investičné výdavky regulovanej spoločnosti idú na rôzne, viaceré projekty, ktoré zvyčajne tvoria len malú časť jej hodnoty regulovaných aktív.
      
         (20)  http://ofwat.gov.uk/regulating/prs_web_rcvupdates.
      
         (21)  http://www.westernpower.co.uk/docs/About-us/financial-information/2014/Annual-reports-and-financial-statements/Financial-performance-for-website-Mar-14.aspx.
      
         (22)  http://www.uregni.gov.uk/uploads/publications/RP5_Main_Paper_22-10-12_FINAL.pdf, strana 100.
      
         (23)  To je predpoklad spoločnosti Ofgem týkajúci sa hodnoty regulovaných aktív na konci obdobia cenovej regulácie. Poznamenávame, že na začiatku obdobia cenovej regulácie mala spoločnosť SHETL podľa odhadov hodnotu regulovaných aktív vo výške 0,7 miliárd (ktorá sa má podľa predpokladov zvýšiť na 3,6 miliárd v období rokov 2020 – 2021): https://www.ofgem.gov.uk/ofgem-publications/53747/sptshetlfpsupport.pdf (strany 36, 37) a https://www.ofgem.gov.uk/ofgem-publications/53602/4riiot1fpfinancedec12.pdf (strany 8 a 9).
      
         (24)  http://www.bristolwater.co.uk/wp/wp-content/uploads/2013/04/Annual-Report-2013.pdf, strana 27.
      
         (25)  http://www.heathrowairport.com/static/HeathrowAboutUs/Downloads/PDF/Development_of_Regulatory_Asset_Base_30-Jun-2014.pdf.
      
         (26)  http://www.networkrail.co.uk/browse%20documents/regulatory%20documents/regulatory%20compliance%20and%20reporting/regulatory%20accounts/nril%20regulatory%20financial%20statements%20for%20the%20year%20ended%2031%20march%202013.pdf, strana 331.
      
         Zdroj: Na základe listu Spojeného kráľovstva s názvom SA.34974 Hinkley Point C State aid case – Answers to the Commission's questions received 16 September 2014 (SA.34974 vec štátnej pomoci Hinkley Point C – odpovede na otázky Komisie prijaté 16. septembra 2014).
   
   
      PRÍLOHA B
      
         ÚVEROVÁ ZÁRUKA
      
      
         Tabuľka 16
      
      
         Informácie o referenčných hodnotách
      
      1.   Recent Limited Recourse Project Finance Bank Loans (Low Carbon Energy)
      
      
         This table updates the one provided in Annex A of our responses dated 5 September 2014 to show the quantum of the commercial debt tranche distinct from the total debt quantum which, for certain projects, included export credit guaranteed or multilateral debt facilities.
      
      
         
      
                  Project
               
               
                  Financial Close
               
               
                  Amount
                  [Commercial Bank Tranche]
               
               
                  Tenor
                  (Years)
               
               
                  Commercial Bank Loan Margin (6)
               
               
                  Government Support (7)
               
            
                  Gemini Offshore Wind
               
               
                  May 2014
               
               
                  EUR 2 000 m
                  [EUR 850 m]
               
               
                  14
               
               
                  300
               
               
                  SDE renewable subsidy (per MWh) from Dutch government Separate export credit facilities provided by EKF (Denmark), Euler Hermes (Germany) and Delcredere/Ducroire from Belgium
               
            
                  London Array Offshore Wind
               
               
                  Oct 2013
               
               
                  GBP 266 m
                  [GBP 266 m]
               
               
                  13
               
               
                  275
               
               
                  Renewables Obligation subsidy (per MWh) from UK Government Separate export credit facility provided by EKF (Denmark) for initial financing
               
            
                  Butendiek Offshore Wind
               
               
                  Feb 2013
               
               
                  EUR 950 m
                  [EUR 230 m]
               
               
                  8,5
               
               
                  300
               
               
                  Feed-in Tariff subsidy (per KWh) from German government Separate export credit facility provided by EKF (Denmark)
               
            
                  Westermost Rough Offshore Wind
               
               
                  Aug 2014
               
               
                  GBP 370 m
                  [GBP 197 m]
               
               
                  15
               
               
                  300
               
               
                  Renewables Obligation subsidy (per MWh) from UK Government
               
            
                  […]
               
               
                  […]
               
               
                  EUR 650 m
                  [EUR 650 m]
               
               
                  10
               
               
                  175-275
               
               
                  Finance from commercial banks only
               
            
                  Derbyshire Energy from Waste PFI
               
               
                  Aug 2014
               
               
                  GBP 145 m
                  [GBP 145 m]
               
               
                  25
               
               
                  315-320
               
               
                  Renewables Obligation subsidy (per MWh) from UK Government Local Authority payments for waste recycling
               
            
                  MEDIAN
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  300
               
               
                   
               
            
                  SWAP SPREAD (8)
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  + 13
               
               
                  (To convert from LIBOR margin to Gilt benchmark)
               
            
                  ILLIQUIDITY PREMIUM
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  – 50
               
               
                   
               
            
                  MARKET INDICATION (9)
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  263
               
               
                   
               
            
                  
                     Source: Commercial banks; InfraNews; InfraJournal
               
            
         
      2.   Corporate Debt (rated BB+) Spreads
      
      
                  Issuer
               
               
                  Ticker
               
               
                  Coupon
               
               
                  Maturity
               
               
                  Amount
               
               
                  Rating
               
               
                  Tenor
                  (years)
               
               
                  Current Spread (bp)
               
               
                  Government Support
               
            
                  Heathrow Airport
               
               
                  HTHROW
               
               
                  7,125 %
               
               
                  01/03/2017
               
               
                  GBP 325 m
               
               
                  NR/Ba3/BB+
               
               
                  3
               
               
                  231
               
               
                  Nil
               
            
                  Heathrow Airport
               
               
                  HTHROW
               
               
                  5,375 %
               
               
                  01/09/2019
               
               
                  GBP 275 m
               
               
                  NR/Ba3/BB+
               
               
                  5
               
               
                  253
               
               
                  Nil
               
            
                  Anglian Water
               
               
                  OSPRAQ
               
               
                  7,000 %
               
               
                  31/01/2018
               
               
                  GBP 350 m
               
               
                  NR/Ba3/BB+
               
               
                  3
               
               
                  290
               
               
                  Nil
               
            
                  Electricity North-West
               
               
                  NWENET
               
               
                  5,875 %
               
               
                  21/06/2021
               
               
                  GBP 80 m
               
               
                  BB+/NR/NR
               
               
                  7
               
               
                  274
               
               
                  Nil
               
            
                  Yorkshire Water
               
               
                  KEL
               
               
                  5,750 %
               
               
                  17/02/2020
               
               
                  GBP 200 m
               
               
                  BB–/NR/BB+
               
               
                  5
               
               
                  314
               
               
                  Nil
               
            
                  Enel SpA
               
               
                  ENELIM
               
               
                  7,75 %
               
               
                  10/09/2075
               
               
                  GBP 400 m
               
               
                  BB+/Ba1/BBB–
               
               
                  61
               
               
                  373
               
               
                  31,2 % owned by Government Ministry
               
            
                  Enel SpA
               
               
                  ENELIM
               
               
                  6,625 %
               
               
                  15/09/2076
               
               
                  GBP 500 m
               
               
                  BB+/Ba1/BBB–
               
               
                  62
               
               
                  367
               
            
                  Telecom Italia
               
               
                  TITIM
               
               
                  5,875 %
               
               
                  19/05/2023
               
               
                  GBP 400 m
               
               
                  BB+/Ba1/BBB–
               
               
                  9
               
               
                  281
               
               
                  Nil
               
            
                  Energias de Portugal
               
               
                  ELEPOR
               
               
                  8,625 %
               
               
                  04/01/2024
               
               
                  GBP 425 m
               
               
                  BB+/Ba1/BBB–
               
               
                  10
               
               
                  256
               
               
                  Nil
               
            
                  MEAN
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  293
               
               
                   
               
            
                  ILLIQUIDITY PREMIUM
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  – 50
               
               
                   
               
            
                  MARKET INDICATION
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  243
               
               
                   
               
            
                  
                     Source: Bloomberg as at 21 August 2014 using BGN Source.
               
            
         
      3.   iTraxx Europe Crossover Series 21 Constituents Rated BB+/Ba1
      
      
                  Company
               
               
                  Ticker
               
               
                  Identifier
               
               
                  Rating
               
               
                  Tenor (Years)
               
               
                  CDS Flat Spread
               
            
                  ArcelorMittal
               
               
                  MT NA
               
               
                  CX375716
               
               
                  BB+/Ba1
               
               
                  10
               
               
                  347
               
            
                  EDP Energias de Portugal SA
               
               
                  EDP PL
               
               
                  CEPO1E10
               
               
                  BB+/Ba1
               
               
                  10
               
               
                  203
               
            
                  Finmeccanica SpA
               
               
                  FNC IM
               
               
                  CFME1E10
               
               
                  BB+/Ba1
               
               
                  10
               
               
                  285
               
            
                  HeidelbergCement AG
               
               
                  HEI GY
               
               
                  CHEI1E10
               
               
                  NR/Ba1
               
               
                  10
               
               
                  226
               
            
                  Lafarge SA
               
               
                  LG FP
               
               
                  CLAF1E10
               
               
                  BB+/Ba1
               
               
                  10
               
               
                  168
               
            
                  Telecom Italia SpA
               
               
                  TIT IM
               
               
                  CTII1E10
               
               
                  BB+/Ba1
               
               
                  10
               
               
                  281
               
            
                  Wendel SA
               
               
                  MF FP
               
               
                  CMWP1E10
               
               
                  BB+/NR
               
               
                  10
               
               
                  206
               
            
                  MEAN
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                  245
               
            
                  
                     Source: Markit; Bloomberg as at 21 August 2014 using CMAN Source.
               
            
         Tabuľka 17
      
      
         Simulovaná distribúcia výnosovej krivky v 10. roku
      
      
                   
               
               
                   
               
               
                  1992 - 2013 VAR model simulation
               
               
                  10 Yr (P) vs. 1992-2013 VAR model simulation
               
            
                   
               
               
                  […]
               
               
                  […]
               
               
                  […]
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                   
               
               
                  Spot in 10 years time
               
               
                  VAR simulation 10 years ahead (June 2024)
               
               
                  VAR simulation 10 years ahead (June 2024)
               
               
                   
               
               
                   
               
               
                   
               
            
                  Tenor
               
               
                  10 Yr (P)
               
               
                  Median
               
               
                  95 % percentile
               
               
                  Distance from median (ppts)
               
               
                  Distance from 95th percentile (ppts)
               
               
                  10 Yr (P) + 1,5 ppt probability
               
            
                  1 Yr
               
               
                  3,47
               
               
                  3,80
               
               
                  6,20
               
               
                  – 0,33
               
               
                  – 2,72
               
               
                  19 %
               
            
                  2 Yr
               
               
                  3,55
               
               
                  4,00
               
               
                  6,24
               
               
                  – 0,45
               
               
                  – 2,69
               
               
                  21 %
               
            
                  3 Yr
               
               
                  3,62
               
               
                  4,16
               
               
                  6,24
               
               
                  – 0,54
               
               
                  – 2,61
               
               
                  22 %
               
            
                  4 Yr
               
               
                  3,70
               
               
                  4,31
               
               
                  6,20
               
               
                  – 0,61
               
               
                  – 2,50
               
               
                  21 %
               
            
                  5 Yr
               
               
                  3,78
               
               
                  4,44
               
               
                  6,17
               
               
                  – 0,66
               
               
                  – 2,39
               
               
                  20 %
               
            
                  7 Yr
               
               
                  3,93
               
               
                  4,64
               
               
                  6,20
               
               
                  – 0,71
               
               
                  – 2,27
               
               
                  19 %
               
            
                  9 Yr
               
               
                  4,09
               
               
                  4,76
               
               
                  6,19
               
               
                  – 0,66
               
               
                  – 2,10
               
               
                  15 %
               
            
                  10 Yr
               
               
                  4,17
               
               
                  4,79
               
               
                  6,14
               
               
                  – 0,62
               
               
                  – 1,97
               
               
                  13 %
               
            
                  12 Yr
               
               
                  4,11
               
               
                  4,88
               
               
                  6,15
               
               
                  – 0,77
               
               
                  – 2,03
               
               
                  15 %
               
            
                  15 Yr
               
               
                  4,07
               
               
                  4,97
               
               
                  6,09
               
               
                  – 0,89
               
               
                  – 2,02
               
               
                  17 %
               
            
                  20 Yr
               
               
                  4,07
               
               
                  4,99
               
               
                  6,12
               
               
                  – 0,92
               
               
                  – 2,05
               
               
                  17 %
               
            
                  30 Yr
               
               
                  3,98
               
               
                  4,97
               
               
                  6,08
               
               
                  – 1,00
               
               
                  – 2,10
               
               
                  20 %
               
            
                  50 Yr
               
               
                  3,91
               
               
                  5,01
               
               
                  6,04
               
               
                  – 1,10
               
               
                  – 2,13
               
               
                  24 %
               
            
         Analýza citlivosti IUK
      
      […]
      
         Výnosy prvotriednych cenných papierov Spojeného kráľovstva podľa splatnosti
      
      
         Graf 1
      
      
         Výnosy prvotriednych cenných papierov Spojeného kráľovstva za 10, 20 a 30 rokov
      
      
         Štruktúra rozpätí výnosov pre spoločnosti s ratingom BB z hľadiska dôb v USD
      
      
         Obrázok 3
      
      
         Štruktúra rozpätí výnosov pre nefinančné spoločnosti s ratingom BB z hľadiska dôb v USD
      
      
         Poznámka: Údaje sú stručným prehľadom od spoločnosti Bloomberg z 21. augusta 2014.
   
   
      PRÍLOHA C
      
         ZÁVÄZKY, KU KTORÝM SA ZAVIAZALO SPOJENÉ KRÁĽOVSTVO
      
      ZÁVÄZOK OBCHODOVAŤ
      
         Vymedzenie
      
      „Spoločnosť skupiny EDF“ je člen tej istej skupiny spoločností ako EDF Energy.
      
         Operatívne podmienky
      
      
               
                  [ ].1
               
               
                  NNBG a aj EDF Energy zabezpečia, aby v akejkoľvek dohode o trhových službách na predaj produkcie elektrárne HPC, ktorá bude uzatvorená s akoukoľvek spoločnosťou skupiny EDF (ďalej len „protistrana dohody o trhových službách“), pokiaľ bude akákoľvek spoločnosť skupiny EDF akcionárom (priamym alebo nepriamym) v spoločnosti NNBG, protistrana dohody o trhových službách súhlasila s tým, že:
                  
                              A.
                           
                           
                              bude zaznamenávať všetky obchody na predaj predpokladanej produkcie HPC v osobitnej evidencii NNBG;
                           
                        
                              B.
                           
                           
                              stanoví cenu všetkých obchodov na predaj predpokladanej produkcie HPC vykonaných s akoukoľvek spoločnosťou skupiny EDF na úrovni trhovej ceny za príslušný produkt v čase obchodu;
                           
                        
                              C.
                           
                           
                              zrealizuje za trhovú cenu všetky dvojstranné obchody pre predpokladanú produkciu HPC s akýmkoľvek iným portfóliom aktív vlastnených alebo obchodovaných akoukoľvek spoločnosťou skupiny EDF;
                           
                        
                              D.
                           
                           
                              poskytne spoločnosti NNBG (so súhlasom, že NNBG môže tieto isté informácie poskytnúť protistrane rozdielovej zmluvy, ministrovi a Európskej komisii) informácie, ktoré môže NNBG oprávnene požadovať na podávanie správ protistrane rozdielovej zmluvy, ministrovi a Európskej komisii o dodržiavaní uvedených bodoch A, B a C protistranou dohody o trhových službách.
                           
                        
            
               
                  [ ].2
               
               
                  NNBG a EDF Energy zabezpečia, aby NNBG v [ߦ] pracovný deň každý kalendárny rok predložila protistrane rozdielovej zmluvy (so súhlasom, že protistrana rozdielovej zmluvy môže to isté predložiť ministrovi a Európskej komisii) písomnú správu o dodržiavaní bodov A, B a C doložky [ߦ] protistranou dohody o trhových službách v predchádzajúcom kalendárnom roku.
               
            MECHANIZMUS PODIELU NA ZISKU Z VLASTNÉHO KAPITÁLU
      1.   Prehľad doložky
      
      
               
                  1.1.
               
               
                  Bude zriadený mechanizmus podielu na zisku z vlastného kapitálu, ktorý budú tvoriť dve odlišné časti:
                  
                              A.
                           
                           
                              mechanizmus zachytávania ziskov z projektu, ktoré presahujú určitú úroveň v dôsledku toho, že projekt je výkonnejší, ako sa predpokladalo v pôvodnom základnom scenári (ďalej len „mechanizmus ziskov z projektu“), a
                           
                        
                              B.
                           
                           
                              mechanizmus zachytávania ziskov, ktoré presahujú určitú úroveň a ktoré pochádzajú z predaja vlastného kapitálu pôvodných akcionárov (ďalej len „mechanizmus predaja vlastného kapitálu“).
                           
                        
            
               
                  1.2.
               
               
                  Suma zisku z vlastného kapitálu bude rozdelená s protistranou rozdielovej zmluvy a bude závisieť od úrovne dosiahnutej vnútornej miery návratnosti vlastného kapitálu v príslušnom čase. Vo všetkých úrovniach prahových hodnôt budú zohľadnené náklady na viazaný vlastný kapitál stanovené podľa tohto modelu:
                  model IUK pre HPC […] podľa hárku „DECC Output“:
                  
                              A.
                           
                           
                              ak je dosiahnutá vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu väčšia ako vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu v modeli, ktorý zahŕňa náklady na viazaný vlastný kapitál (11,4 % v nominálnych hodnotách v modeli:
                              model IUK pre HPC […] podľa hárku „DECC Output“, ktorý bol predložený Komisii 19. septembra 2014), ale menšia alebo rovná prahovej hodnote uvedenej v nižšom bode B, akýkoľvek zisk nad touto prahovou hodnotou vnútornej miery návratnosti vlastného kapitálu bude rozdelený s protistranou rozdielovej zmluvy vo výške 30 %, a
                           
                        
                              B.
                           
                           
                              ak bude dosiahnutá vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu väčšia ako i) 13,5 % (v nominálnych hodnotách) a aj ii) 11,5 % (v reálnych hodnotách ale po zohľadnení inflácie podľa indexu spotrebiteľských cien), akýkoľvek zisk nad touto prahovou hodnotou bude rozdelený s protistranou rozdielovej zmluvy vo výške 60 %.
                           
                        
            
               
                  1.3.
               
               
                  Nebude sa vykonávať dvojnásobné započítavanie medzi týmito mechanizmami.
               
            
               
                  1.4.
               
               
                  Ďalej v texte je bližšie vysvetlené, ako bude fungovať mechanizmus ustanovenia. Okrem toho bude zriadený záväzný balík na podporenie týchto záväzkov, ktorý môže zahŕňať zaistenie.
               
            2.   Príslušný mechanizmus – mechanizmus ziskov z projektu
      
      
               
                  2.1.
               
               
                  Ak by bola po prvom spustení mechanizmu ziskov z projektu potrebná v akomkoľvek období ďalšia kapitálová injekcia, tento ďalší vložený vlastný kapitál bude zohľadnený pri výpočte ziskov držiteľov vlastného kapitálu.
               
            
               
                  2.2.
               
               
                  V mechanizme ziskov z projektu sa zachytávajú zisky nad príslušnou prahovou hodnotou (ktorá je stanovená v bode 1.2 vyššie) dosiahnuté v dôsledku toho, že projekt je výkonnejší, ako sa predpokladalo v pôvodnom základnom scenári.
               
            
               
                  2.3.
               
               
                  Na určenie toho, či bola v akomkoľvek období dosiahnutá nejaká prahová hodnota, sa v priebehu trvania projektu vypočítava kumulatívna dosiahnutá vnútorná miera návratnosti vlastného kapitálu s použitím aktualizovaného finančného modelu. Kalkulácia podielu na zisku z vlastného kapitálu bude aktivovaná v tom istom období, v ktorom bude dosiahnutá prahová hodnota.
               
            
               
                  2.4.
               
               
                  Po spustení mechanizmu ziskov z projektu bude mať protistrana rozdielovej zmluvy nárok na príslušný percentuálny podiel z rozdelených výnosov pre držiteľov vlastného kapitálu v tomto období a vo všetkých budúcich obdobiach (kým nebude dosiahnutá ďalšia prahová hodnota, keď bude príslušne upravená relevantná percentuálna miera delenia).
               
            
               
                  2.5.
               
               
                  Nárok protistrany rozdielovej zmluvy na zisky držiteľov vlastného kapitálu bude platný po celý čas trvania projektu HPC od času prvého spustenia mechanizmu ziskov z projektu.
               
            3.   Príslušný mechanizmus – mechanizmus predaja vlastného kapitálu
      
      
               
                  3.1.
               
               
                  Mechanizmus podielu na zisku z vlastného kapitálu bude spustený aj pri priamom alebo nepriamom predaji akcií alebo úveru akcionára (v náležitých prípadoch) pôvodnými akcionármi spoločnosti NNBG v akomkoľvek čase počas obdobia trvania projektu HPC. Príslušné kroky sú:
                  A.   Krok 1– pre každého investora stanoviť kapitálovú injekciu v základnom scenári a cenu (získané z príslušného finančného modelu).
                  B.   Krok 2– pri výskyte predaja/transakcie tranže prvej straty zo strany akéhokoľvek investora určiť mieru vnútornej návratnosti z predaja vlastného kapitálu tohto investora pre konkrétny predaj/transakciu tranže prvej straty.
                  C.   Krok 3– vnútorná miera návratnosti predaja vlastného kapitálu dosiahnutá investorom predávajúcim tranžu prvej straty sa vypočítava tak, že sa zoberú do úvahy skutočné hrubé tržby z predaja/transakcie tranže prvej straty, skutočné kapitálové injekcie úmerné tejto predanej/disponovanej tranže prvej straty a minulé dividendy/úroky z úveru akcionára a splátky istiny (úmerné tejto predanej/disponovanej tranže prvej straty) tomuto investorovi zo strany spoločnosti NNBG
                  D.   Krok 4– ak je vnútorná miera návratnosti predaja vlastného kapitálu vyššia ako akákoľvek prahová hodnota stanovená v bode 1.2 vyššie, podiel na zisku z vlastného kapitálu bude vypočítaný takto:
                  E.   Krok 5– vypočítať teoretickú sumu peňazí, ktorú by akcionár musel získať za rovnaký predaj vlastného kapitálu, ktorý, ak by sa použil na výpočet vnútornej miery návratnosti vlastného kapitálu ako vo vyššom kroku 3, by viedol k tomu, že dosiahnutá vnútorná miera návratnosti predaja vlastného kapitálu by bola rovnaká ako príslušná prahová hodnota.
                  F.   Krok 6– kladný rozdiel (ak nejaký) medzi skutočnou sumou tržieb z predaja použitou vo vyššom kroku 3 a teoretickou sumou tržieb z predaja vlastného kapitálu vypočítanou vo vyššom kroku 5 je potom prebytok zisku z vlastného kapitálu, ktorý bude rozdelený medzi akcionárov spoločnosti NNBG a protistranu rozdielovej zmluvy.
               
            
               
                  3.2.
               
               
                  Uvedené výpočty sa vykonávajú pre každý predaj/transakciu vlastného kapitálu nezávisle od akéhokoľvek predchádzajúceho predaja/transakcie vlastného kapitálu bez ohľadu na to, či predchádzajúce predaje/transakcie vlastného kapitálu viedli pre protistranu rozdielovej zmluvy k podielu na zisku.
               
            
               
                  3.3.
               
               
                  Predaje/transakcie vlastného kapitálu sekundárnymi investormi (t. j. subjektmi, ktoré kúpili/nadobudli vlastný kapitál ako tretia strana, nezávisle od pôvodných kapitálových investorov) budú vylúčené z tohto mechanizmu, ak sekundárni investori následne predajú tento vlastný kapitál/vykonajú s ním transakcie (ktorý je sekundárnym vlastným kapitálom).
               
            4.   Ustanovenia na podporenie mechanizmov podielu na zisku z vlastného kapitálu
      
      
               
                  4.1.
               
               
                  Ustanoveniami proti únikom bude zabezpečené, aby transakcie neboli navrhnuté tak, aby zmarili účel mechanizmu ziskov z projektu alebo mechanizmu predaja vlastného kapitálu.
               
            
               
                  4.2.
               
               
                  V záujme podporenia mechanizmov podielu na zisku z vlastného kapitálu budú zriadené ustanovenia na zabezpečenie toho, aby boli vykonané platby protistrane rozdielovej zmluvy v okolnostiach, keď je porušený mechanizmus ziskov z projektu alebo mechanizmus predaja vlastného kapitálu alebo ak je porušený záväzok proti úniku.
               
            5.   Riešenie sporov
      
      Akékoľvek spory týkajúce sa mechanizmu zisku z vlastného kapitálu budú riešené v súlade s postupom riešenia podobných sporov, ktorý je stanovený v zmluve HPC.
      MECHANIZMUS PODIELU NA ZISKU Z VÝSTAVBY
      1.   Prehľad doložky
      
      
               
                  1.1.
               
               
                  Mechanizmus podielu na zisku z výstavby je určený na rozdelenie úspor, znížením realizačnej ceny, keď z výstavby vyplývajú nižšie náklady, ako boli predpokladané v dohodnutom finančnom modeli pre projekt HPC. Tento mechanizmus funguje jedným smerom, pričom realizačná cena sa nezvýši, ak budú náklady na výstavbu vyššie, ako sa predpokladalo.
               
            
               
                  1.2.
               
               
                  Prvotný výpočet podielu na zisku sa vykoná k jednému z týchto dátumov podľa toho, ktorý nastane skôr: i) 6 mesiacov po dátume spustenia druhého reaktora; ii) desiate výročie dátumu spustenia prvého reaktora a iii) deň (ak vôbec) po dni spustenia prvého reaktora, keď sa strany dohodli, že druhý reaktor nebude spustený. Konečný výpočet podielu na zisku sa vykoná v šieste výročie dátumu prvotného výpočtu podielu na zisku (alebo skôr, ak boli všetky pohľadávky súvisiace s výstavbou uhradené pred týmto dátumom).
               
            
               
                  1.3.
               
               
                  Ďalej v texte je bližšie vysvetlené, ako bude fungovať mechanizmus ustanovenia.
               
            2.   Príslušný mechanizmus
      
      
               
                  2.1.
               
               
                  NNBG predloží protistrane rozdielovej zmluvy písomnú správu nie skôr ako stanovené obdobie pred dátumom prvotného zosúhlasenia a dátumom konečného zosúhlasenia.
               
            
               
                  2.2.
               
               
                  V každej správe:
                  
                              2.2.1.
                           
                           
                              sú primerane podrobne uvedené tieto údaje:
                              
                                          a)
                                       
                                       
                                          súhrnná suma stavebných nákladov k dátumu správy, vyjadrená v britských librách;
                                       
                                    
                                          b)
                                       
                                       
                                          súhrnná suma stavebných nákladov, ktorá sa odôvodnene predpokladá, že vznikne spoločnosti NNBG, NNBG ju zaplatí alebo jej bude narastať, vyjadrená v britských librách za podmienky, že tieto stavebné náklady sú obmedzené na stavebné náklady, ktoré by spoločnosti NNBG primerane a náležite vznikli, NNBG by ich zaplatila alebo by jej narastali na splnenie regulačných požiadaviek bez toho, aby vznikli prílišné náklady alebo výdavky;
                                       
                                    
                                          c)
                                       
                                       
                                          skutočné harmonogramy stavebných prác spoločnosti NNBG a
                                       
                                    
                                          d)
                                       
                                       
                                          odhadované harmonogramy stavebných prác spoločnosti NNBG na akékoľvek obdobie po dátume príslušnej správy;
                                       
                                    
                        
                              2.2.2.
                           
                           
                              sú primerane podrobne uvedené dôkazy o krokoch podniknutých na zabezpečenie obmedzenia akejkoľvek sumy predpokladaných stavebných nákladov, ktorá má vzniknúť spoločnosti NNBG alebo ju má NNBG zaplatiť, po dátume správy na stavebné náklady, ktoré by spoločnosti NNBG primerane a náležite vznikli alebo by ich NNBG zaplatila na splnenie regulačných požiadaviek bez toho, aby vznikli prílišné náklady alebo výdavky;
                           
                        
                              2.2.3.
                           
                           
                              sú, ak správu alebo nejakú jej časť vypracúva jedna alebo viac tretích stranách alebo jedna alebo viac tretích strán pomohli vypracovať správu alebo nejakú jej časť, uvedené údaje o týchto tretích stranách a kópie akýchkoľvek zmlúv vypracovaných tretími stranami;
                           
                        
                              2.2.4.
                           
                           
                              je uvedená vyplývajúca úprava (v náležitých prípadoch) realizačnej ceny.
                           
                        
            
               
                  2.3.
               
               
                  V správe budú uvedené príslušné podporné informácie a bude k nej priložené osvedčenie riaditeľa osvedčujúce informácie v správe.
               
            
               
                  2.4.
               
               
                  Protistrana rozdielovej zmluvy si od spoločnosti NNBG môže v stanovenej lehote vyžiadať ďalšie podporné informácie. Ak protistrana rozdielovej zmluvy predloží takúto žiadosť, NNBG musí v stanovenej lehote od žiadosti poskytnúť tieto podporné informácie.
               
            
               
                  2.5.
               
               
                  Protistrana rozdielovej zmluvy v stanovenej lehote oznámi spoločnosti NNBG, či akceptuje alebo neakceptuje správu predloženú spoločnosťou NNBG. Ak NNBG a protistrana rozdielovej zmluvy nie sú schopné dosiahnuť dohodu, ktorákoľvek strana môže záležitosť postúpiť na nezávislé riešenie sporov.
               
            
               
                  2.6.
               
               
                  Ak NNBG nepredloží protistrane rozdielovej zmluvy správu, protistrana rozdielovej zmluvy môže získať stanovisko nezávislej spoločnosti poradcov v oblasti nákladov, pokiaľ ide o stavebné náklady a harmonogram stavebných prác, a namiesto správy použije toto stanovisko.
               
            
               
                  2.7.
               
               
                  NNBG poskytne protistrane rozdielovej zmluvy a jej odborným poradcom (vrátane poradcov v oblasti nákladov) pomoc, akú môže protistrana rozdielovej zmluvy odôvodnene požadovať na účely preskúmania správy a overenia stavebných nákladov.
               
            
               
                  2.8.
               
               
                  Finančný model bude aktualizovaný o revidované stavebné náklady a revidovaný harmonogram stavebných prác, ako budú uvedené v správe alebo ako poradia poradcovia v oblasti nákladov, a bude opätovne vykonaný na určenie revidovanej realizačnej ceny. Rozdiel medzi realizačnými cenami dosiahnutými vo finančnom modeli s použitím predpokladaných stavebných nákladov a predpokladaného harmonogramu stavebných prác a v modeli s použitím revidovaných stavebných nákladov a revidovaného harmonogramu stavebných prác určuje veľkosť zisku z výstavby vyjadreného ako GBP/MWh. Protistrana rozdielovej zmluvy bude mať nárok na 50 % zisku z výstavby zisteného podľa uvedeného postupu (pričom tento percentuálny podiel sa zvýši na 75 % pre akýkoľvek zisk z výstavby nad sumu […] GBP v nominálnom vyjadrení) znížením vtedy prevládajúcej realizačnej ceny o túto sumu.
               
            
               
                  2.9.
               
               
                  Ak NNBG kedykoľvek v priebehu obdobia od dátumu prvotného zosúhlasenia do dátumu konečného zosúhlasenia zistí akékoľvek stavebné náklady alebo harmonogram stavebných prác, ktoré sa odlišujú od stavebných nákladov alebo harmonogramu stavebných prác použitých v aktualizovanom modely a z ktorých vyplývajú úspory stavebných nákladov, NNBG sa môže rozhodnúť vykonať priebežné platby protistrane rozdielovej zmluvy vo výške, ktorá zodpovedá celým týmto dodatočným úsporám stavebných nákladov alebo ich časti.