CELEX: 52013PC0462
Language: fi
Date: 2013-06-26
Title: Ehdotus EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON ASETUS eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista

|
			
		
		
		52013PC0462
		
			Ehdotus EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON ASETUS eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista /* COM/2013/0462 final - 2013/0214 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	PERUSTELUT
1.           EHDOTUKSEN TAUSTA
Pitkäaikaisilla investoinneilla tarkoitetaan
pitkäikäisen pääoman tarjontaa innovointia ja kilpailukykyä vauhdittavien
aineellisten hyödykkeiden (kuten energia-, liikenne- ja
viestintäinfrastruktuurit, teollisuuslaitokset ja palveluala, asuminen sekä
ilmastonmuutos ja ekoinnovatiiviset teknologiat) ja aineettomien hyödykkeiden
(kuten koulutus sekä tutkimus ja kehitys) rahoittamiseksi. Monista tällaisista
investoinneista on laajempaa yleistä hyötyä, koska ne tuovat suurempaa tuottoa
koko yhteiskunnalle tukemalla keskeisiä palveluja ja parantamalla elintasoa.
Tämän ehdotuksen tarkoituksena on auttaa lisäämään pääomavarantoa, joka on
saatavilla Euroopan unionin tulevaisuuden talouteen tehtäviin pitkäaikaisiin
investointeihin älykkääseen, kestävään ja osallistavaan kasvuun siirtymisen
rahoittamiseksi. Tämä toteutetaan luomalla uusi rahastomuoto: eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot (European Long Term Investment Funds,
ELTIF). Näiden sijoitusrahastojen odotetaan pystyvän tarjoamaan sijoittajille
pitkällä aikavälillä vakaata tuottoa niiden omaisuusluokkien ansiosta, joihin
kyseiset rahastot voivat sijoittaa. Hyväksytyt omaisuuserät katsottaisiin
osaksi nk. vaihtoehtoisia sijoituksia, jotka ovat noteerattujen osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen
perinteisten määritelmien ulkopuolelle jääviä omaisuusluokkia. Vaihtoehtoiset
sijoitukset kattavat kiinteän omaisuuden, riskipääoman, yksityisen oman pääoman
ehtoisen rahoituksen, hedgerahastot, listaamattomat yritykset, ongelmalliset
arvopaperit ja hyödykkeet, kun taas eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot
keskittyisivät vain sellaisiin vaihtoehtoisiin sijoituksiin, jotka kuuluvat
määriteltyyn pitkäaikaisten omaisuusluokkien ryhmään, jonka onnistunut
kehittäminen edellyttää sijoittajien pitkän aikavälin sitoutumista. Tämän
vuoksi kiinteä omaisuus, listaamattomat yritykset tai infrastruktuurihankkeet
hyväksyttäisiin mutta hyödykkeitä ei.
Pitkällä aikavälillä tehtävien investointien
esteisiin onkin mitä ilmeisimmin tarpeen puuttua Euroopan unionin tasolla. Tämä
koskee erityisesti infrastruktuurihankkeiden kaltaisia omaisuuseriä, jotka
edellyttävät pitkän aikavälin sitoutumista. Nämä omaisuuserät ovat osittain
riippuvaisia pitkäjänteisestä pääomasta eli nk. kärsivällisestä pääomasta.
Tällaisia sijoituksia ei välttämättä pystytä lunastamaan vuosiin, mutta ne
sijoitetaan siten, että niistä pystytään saamaan vakaata ja ennustettavissa
olevaa tuottoa. Tämä kuvaus sopisi infrastruktuurihankkeisiin, henkiseen
pääomaan tehtäviin investointeihin tai toimilupiin. Tällainen pitkällä
aikavälillä sijoitettu pitkäjänteinen pääoma hyödyttää reaalitaloutta
tarjoamalla yrityksille ennustettavia, jatkuvia rahoitusvirtoja ja luomalla
uusia työpaikkoja.
Sijoittajat, kuten vakuutusyhtiöt ja
eläkerahastot, joilla on pitkäaikaisia vastuita, ovat ilmaisseet halukkuutensa
sijoittaa pidempiaikaisiin sijoitusomaisuuseriin. Ne ovat myös ottaneet esille
tämäntyyppisten sijoitusten tekemistä helpottavien valmiiksi saatavilla olevien
yhdistämismekanismien, kuten sijoitusrahastojen, puuttumisen. Tämän vuoksi
tällaiset sijoitusmahdollisuudet rajoittuvat koskemaan vain harvoja erittäin
suuria sijoittajia, kuten suuria eläkerahastoja tai vakuutusyrityksiä, joilla
on valmiudet hankkia ja sitoa riittävästi pääomaa omista varoistaan. Tämä
puolestaan estää pienempiä sijoittajia, kuten paikallisia eläkejärjestelmiä,
kuntia, vapaiden ammattien harjoittajien hoitamia eläkejärjestelmiä tai
yritysten eläkejärjestelmiä, jotka muutoin saattaisivat hyötyä sijoitustensa
monipuolistamisesta kohdistamalla ne kyseisenkaltaisiin omaisuuseriin. Näiden
sijoittajaryhmien puuttuminen estää lisäksi reaalitaloutta käyttämästä
laajempia pääomarahoitusvarantoja. On myös erittäin tärkeää, että yksittäiset
yksityissijoittajat, joilla on myöhemmin tiedossa menoja (asunnon hankinta,
koulutus tai mittavien saneerausten rahoittaminen), saattaisivat hyötyä
pitkäaikaissijoitusrahastojen tarjoamasta tuotosta tai säännöllisistä
voitoista.
Sääntelyn hajanaisuus jäsenvaltioiden välillä
on tähän asti haitannut laajamittaisia ja pitkäaikaisia pääomasitoumuksia,
jotka ovat edellytyksenä tehokkaiden yhteissijoitusten tekemiselle
pitkäaikaisilla omaisuuserillä. Myös silloin, kun rahastoja ja kannustimia on
saatavilla kansallisella tasolla, ne eivät ole yhdenmukaisia muissa
jäsenvaltioissa tehtyjen vastaavanlaisten aloitteiden kanssa. Tämä estää
pääomien ja sijoitusasiantuntemuksen laajan yhdistämisen, joka tuottaisi
mittakaavaetuja rahastoille ja hyödyttäisi siten sijoittajia. Toisaalta
useimmilla jäsenvaltioilla ei ole rahastomalleja tai vastaavia kannustimia,
jotka liittyisivät pitkäaikaisiin omaisuusluokkiin. Koska saatavilla ei ole
valtioiden rajat ylittävää rahastotuotetta, näillä markkinoilla toimivilla
sijoittajilla ei ole mahdollisuutta sijoittaa pitkäaikaisiin omaisuusluokkiin.
Lopputuloksena on, ettei käytettävissä ole
järjestelmää sellaisten varojen kanavoimiseksi, jotka aiotaan sitoa pitemmäksi
ajaksi kyseisenkaltaista rahoitusta tarvitseviin reaalitalouden hankkeisiin.
Tämä jarruttaa pitkäaikaisten sijoitusten kehitystä. Asiantuntemusta
sijoitusalan ammattilaisten keskuudessa ei kehitetä kysynnän puuttumisen
vuoksi. Mittakaavaedut, jotka alentavat pitkäaikaissijoitusrahaston
toimintakustannuksia, jäävät saamatta.
Lisäksi laaja-alaiset infrastruktuuri- tai maa-
ja vesirakennushankkeet saattavat edellyttää pääomavarantoja, joita ei
välttämättä aina ole käytettävissä, kun pääomaa hankitaan vain yhdestä
jäsenvaltiosta. Laaja-alaisissa hankkeissa voi myös olla mukana yrityksiä,
jotka ovat sijoittautuneet useisiin jäsenvaltioihin. Tämä hajanaisuusongelma
koskee kaikkia rahoitusjärjestelmiä, ja kaikkien rahoitusjärjestelmien on myös
autettava sijoittajia ja hankkeita monissa Euroopan unioniin kuuluvissa maissa.
Tämän vuoksi tarvitaan rahoitusjärjestelyä,
joka on suunniteltu nimenomaan näiden ongelmien ratkaisemiseksi.
Rahoitusjärjestelmien tehokkuuden maksimoimiseksi niillä on oltava mahdollisuus
toimia sijoittajien kanssa koko unionin alueella. Näiden ongelmien
ratkaisemisen merkitys otettiin esille jo toisessa sisämarkkinoiden
toimenpidepaketissa (toisessa sisämarkkinapaketissa).[1] Yksi sen 12 keskeisestä
tavoitteesta on lisätä pitkäaikaisia sijoituksia reaalitalouteen. Tämän
tavoitteen saavuttamiseksi toisessa sisämarkkinapaketissa ehdotettiin uusia
EU:n sääntöjä, joilla helpotetaan pääoman hankintaa valtioiden rajojen yli
pääoman hankkimiseksi kustannustehokkaille sijoitusrahastoille, jotka tarjoavat
pitkäaikaisia sijoitusmahdollisuuksia.
Tämän työn taustoja käsitellään laajemmin
Euroopan komission vihreässä kirjassa Euroopan talouden pitkäaikaisesta
rahoituksesta.[2]
Siinä tarkastellaan tarjonta- ja kysyntäpuoleen liittyviä aiheita kaikissa
rahoitusrakenteissa. Vihreässä kirjassa vahvistettiin myös, että
sijoitusrahastoihin on kohdistettava tämän ehdotuksen kaltaisia toimenpiteitä
samalla kun keskitytään yleisemmin tarpeeseen rahoittaa reaalitaloutta
parantamalla eri rahoituslähteiden yhdistelemistä ja yleistä kestokykyä. Uusi
eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi antaa panoksensa tähän lisäämällä
yritysten saatavilla olevaa pankkirahoitusta täydentävää pankkien ulkopuolista
muuta rahoitusta.
EU:n sijoitusrahastomarkkinoita hallitsevat
nykyisin alun perin vuonna 1985 annetun yhteissijoitusyrityksiä
(siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa
harjoittavia yrityksiä) koskevan direktiivin mukaisesti toimivat rahastot
(UCITS-rahastot). Yhteissijoitusyrityksillä on nyt 6,697 miljardia euron
arvosta varoja sijoitettuna rahastoihin.[3]
Yhteissijoitusyritysdirektiivi sisältää yksityissijoittajien käytettävissä
olevien sijoitusrahastojen käyttämät tuotesäännöt. Siinä keskitytään kuitenkin
siirtokelpoisiin arvopapereihin, jotta voidaan varmistaa, että
yhteissijoitusyritysten likviditeetti on riittävä lunastustoimeksiantojen
täyttämiseksi. Tämän vuoksi yhteissijoitusyritykset eivät pysty osallistumaan
infrastruktuurihankkeisiin ja muihin hankkeisiin liittyvien pitkäjänteisten
pääomasitoumusten rahoittamiseen. Yhteissijoitusyrityksiä koskeva aloite ei
välttämättä tarkoita sitä, että eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
luominen saa osakseen yhtä suurta mielenkiintoa sijoittajien taholta, koska
erittäin likvideillä varoilla on suuri merkitys monille yksityissijoittajille.
Sen menestys osoittaa kuitenkin, että EU:n laajuisilla aloitteilla voi olla
voimakas vaikutus markkinoiden kehittymiseen ja sijoittajien luottamuksen
lisäämiseen. 
Eurooppalaisten riskipääomarahastojen (EuVECA)
ja eurooppalaisten yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneiden rahastojen
(EuSEF) perustaminen edistää eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
ohella omalta osaltaan Euroopan talouden rahoittamista. Näitä rahastoja
koskevat ohjelmat kohdistuvat kuitenkin hyvin erityiseen EU:n talouden
lokeroon: riskipääomalla rahoitettuihin uusiin yrityksiin ja yrityksiin, jotka
erikoistuvat saamaan aikaan yhteiskunnallisia vaikutuksia. 
Eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
koskeva ehdotus noudattaa laajempaa lähestymistapaa kuin eurooppalaiset
riskipääomarahastot ja eurooppalaiset yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneet
rahastot. Tarkoituksena on, että se kohdennetaan monenlaisiin pitkäaikaisiin
omaisuusluokkiin ja että luodaan sijoitusrahasto, jota voidaan myydä myös
yksityissijoittajille. Tämä edellyttää seuraavia kolmea keskeistä ominaisuutta:
1) erityiset tuotesäännöt, jotka kattavat hyväksyttävät omaisuuserät ja niiden
hajauttamisen, 2) niiden henkilöiden korkea pätevyystaso, joilla on oikeus
hoitaa ja markkinoida eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja, ja 3)
eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen sijoitusnäkymien ja kyseisten
rahastojen sijoittajien lunastusodotusten sovittaminen yhteen.
Tuotesäännöt
Tavoitteena on, että eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevalla kehyksellä luodaan ”toinen
vähittäisalan passi”, joka noudattaa yhteissijoitusyrityksiin sovellettua
hyväksi havaittua lähestymistapaa tuote-eritelmiin ja riskien hajauttamiseen.
Sijoittajat ovat erittäin kiinnostuneita mahdollisuudesta sijoittaa
pitkäaikaisiin omaisuusluokkiin, joiden arvo joko nousee niiden elinkaaren
aikana (pienet tai keskisuuret yritykset) tai jotka tuottavat säännöllisiä
tuloja koko pitoajan (infrastruktuuriin liittyvät omaisuuserät). Erityisesti
kuntien, pienten kaupunkien, pienten ja suurten yritysten tai vapaiden
ammattien harjoittajien hoitamat eläkejärjestelmät ovat halukkaita hyödyntämään
tällaista mahdollisuutta. Koska monissa jäsenvaltioissa ei ole tällaisia
pitkäaikaisia varallisuusrahastoja, kyseisiin valtioihin sijoittautuneet
sijoittajat eivät pysty hyödyntämään tätä sijoitusmahdollisuutta. Tilanne
voidaan korjata rajatylittävän passin avulla. 
Vastatakseen tällaisten sijoittajien
tarpeisiin eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat sijoittaa
kaikentyyppisiin omaisuuseriin, joilla ei käydä kauppaa säännellyillä
markkinoilla. Nämä omaisuuserät ovat epälikvidejä, mikä on ainoa syy siihen,
että niitä ostavilta rahastoilta vaaditaan pitkäaikaista sitoutumista. Sama
pätee niihin, jotka sijoittavat tällaiseen rahastoon. Omaisuuseriä, joilla ei
käydä kauppaa jälkimarkkinoilla ja joiden omistajat tarvitsisivat huomattavan
pitkän ajan löytääkseen niille ostajan, ovat seuraavat: 1) investoinnit
infrastruktuurihankkeisiin, kuten liikenne-, energia- tai koulutusalan
investoinnit, 2) investoinnit listaamattomiin yrityksiin, jotka ovat
käytännössä pääasiassa pk-yrityksiä ja 3) investoinnit kiinteistöomaisuuteen,
kuten rakennuksiin tai infrastruktuuriin liittyvän omaisuuserän suoriin
ostoihin. 
Tämän vuoksi pelkästään se seikka, ettei
omaisuuserällä käydä kauppaa säännellyillä markkinoilla, aiheuttaa sen luokittelemisen
pitkäaikaiseksi omaisuuseräksi. Nämä omaisuuserät ovat epälikvidejä pelkästään
siitä syystä, että ilman julkista kauppapaikkaa ostajien löytäminen
omaisuuserälle on vaikeaa. Nämä omaisuuserät ovat myös usein melko
erikoislaatuisia ja houkuttelevat vain sellaisia ostajia, jotka voivat
toteuttaa oman asianmukaista huolellisuutta (due diligence) koskevan
menettelynsä ja joilla on kyseisen alan asiantuntemusta. Kun eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto sijoittaa esimerkiksi hankeyhtiöön, se voi odottaa,
ettei sen sijoitukselle ole huomattavan pitkän jakson aikana helposti
yksilöitävää ostajaa. 
Eurooppalaisille
pitkäaikaissijoitusrahastoille ominaisen huonon likviditeetin vuoksi tässä
ehdotuksessa ei säädetä ennalta määrätyistä pitoajoista. Ottaen huomioon, että
pitkäaikaiseen omaisuuserään tehtävä sijoitus edellyttää erittäin suurta
huolellisuutta, pitoaikojen vähimmäiskestoa koskevien säännösten antaminen ei
vaikuta harkitulta toimintatavalta. Tämä johtuu siitä, että jokainen
sijoituspäätös on erilainen ja eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
hoitajilla on parhaat edellytykset tehdä päätös siitä, kuinka kauan sijoitus on
pidettävä omaisuuserässä luvatun tuoton saamiseksi. Tämä on merkittävä ero
verrattuna yhteissijoitusyritysten rahastonhoitajiin, jotka seuraavat
makrotalouden kehitysnäkymiä tai pörssikurssien päivittäisiä vaihteluja. 
Lisäksi näyttää tarpeelliselta säätää
joustavasta rahastonhoidosta suhteessa täsmälliseen aikatauluun, jonka mukaan
pitkäaikaisten omaisuuserien muodostama salkku on koottava. Tämän vuoksi
ehdotuksessa annetaan mahdollisuus pitkäaikaisista omaisuuseristä koostuvan
salkun kokoamiseen viiden vuoden jakson aikana. Lisäksi ehdotuksen mukaan
rahastonhoitaja voi sijoittaa enintään 30 prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
pääomasta likvideihin arvopapereihin. Tämä likviditeettipuskuri on suunniteltu
siten, että eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi hallita kassavirtaa,
joka syntyy sillä aikaa, kun pitkäaikaista salkkua kootaan. Puskuri mahdollistaa
myös sen, että rahastonhoitaja voi sijoittaa siihen ylimääräiset käteisvarat,
joita kertyy sijoitusten välisinä aikoina, eli silloin, kun pitkäaikainen
omaisuuserä myydään sen korvaamiseksi toisella pitkäaikaisella omaisuuserällä. 
Luottamuksen ja oikeusvarmuuden saamiseksi
aikaan sijoittajien ja erityisesti muttei yksinomaan eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen kohderyhmään kuuluvien yksityissijoittajien
keskuudessa ehdotetussa järjestelmässä edellytetään vankkojen mutta joustavien
tuotesääntöjen antamista. Tuotesäännöt ovat tarkoituksenmukainen tapa edistää
havaittujen pitkän aikavälin rahoitustarpeiden täyttämistä ja ennakoitavissa
olevan tuoteprofiilin antamista eurooppalaisille
pitkäaikaissijoitusrahastoille. Kun eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastoille
on myönnetty toimilupa, niitä voidaan markkinoida ammattimaisille sijoittajille
ja yksityissijoittajille muissa jäsenvaltioissa.
Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot
antavat sijoittajille mahdollisuuden hajauttaa sijoitussalkkujaan.
Omaisuuserät, joihin ehdotuksen mukaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat
sijoittaa, ovat vaihtoehtoisia sijoituksia, jotka poikkeavat luonteeltaan
huomattavasti monien sijoittajien hallussa olevista perinteisemmistä
noteeratuista osakkeista ja arvopapereista. Vaikka yhteissijoitusyrityksiä
koskevaan sääntelykehykseen sisältyvät tiukat hajautussäännöt saattavat
aiheuttaa sen, että eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta on
kallista tai jopa mahdotonta, kyseisenkaltaiset sijoitusrahastot hyötyisivät
silti kohtuullisentasoisesta omaisuuserien hajauttamisesta.
Omaisuuserien hajauttamisesta hyötyvät yhtä
lailla yksityissijoittajat kuin yhteisösijoittajat tai ”ammattimaiset”
sijoittajat, kuten varakkaat yksityishenkilöt. Ehdotetut uudet tuotesäännöt ja
niillä luotava sijoittajansuoja on suunniteltu siten, että eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot soveltuvat yksityissijoittajille.
Rahastonhoitajien korkea ammattitaito
Huono likviditeetti ja se seikka, että
eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kohteena olevia omistusosuuksia
pitkäaikaisissa omaisuusluokissa ei ole noteerattu säännellyillä markkinoilla,
aiheuttavat sen, että kaikki pitkäaikaiset omaisuuserät, joihin näillä
pitkäaikaissijoitusrahastoilla on mahdollisuus sijoittaa, kuuluvat luokkaan
”vaihtoehtoiset sijoitukset” (ks. edellä oleva vaihtoehtoisten sijoitusten
kuvaus). Tämä edellyttää, että eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
hoitavat yritykset, joille on myönnetty vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen
hoitajia koskevan direktiivin nojalla toimilupa hoitaa ja markkinoida
vaihtoehtoisia sijoituksia. 
Tämän vuoksi ehdotettu eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskeva kehys perustuu rahastonhoitoa koskevan
toimiluvan myöntämiseen vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevan
direktiivin[4]
mukaisesti. Kyseisessä direktiivissä vahvistetaan yleissäännöt, joita
sovelletaan vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajiin, jotka markkinoivat
hoitamiaan varoja ammattimaisille sijoittajille. Kehykseen lisätään nimenomaan
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevia tuotesääntöjä, jotta sekä ammattimaisten
sijoittajien että yksityissijoittajien, jotka ovat kiinnostuneita
pitkäaikaisiin omaisuuseriin tehtävien sijoitusten tuotto- ja
hyötyprofiileista, on helppo tunnistaa eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot. 
Ehdotettu eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskeva kehys perustuu vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia koskevan direktiivin rajatylittävää toimintaa
koskeviin säännöksiin, ja siinä lisätään ammattimaisille sijoittajille
suunnattua markkinointia koskevaan ”eurooppalaiseen” passiin passi, jonka
nojalla eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja voidaan markkinoida
yksityissijoittajille eri puolilla EU:ta. Koska eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja voidaan myydä kuluttajille, kuluttajansuojaa on
parannettava antamalla esimerkiksi eurooppalaisiin
pitkäaikaissijoitusrahastoihin sovellettavia tiukempia sääntöjä, joissa
kielletään sijoittaminen omaisuuseriin, jotka voivat aiheuttaa eturistiriidan,
avoimuussääntöjä, joissa edellytetään avaintietoasiakirjan julkaisemista, sekä
markkinointia koskevia erityisedellytyksiä.
Edellä esitetystä seuraa, että toimiluvan
myöntäminen eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle edellyttää, että sen
hoitajalla on oltava vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevan
direktiivin nojalla myönnetty toimilupa. Pääosan eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston sijoittamista varoista on määritelmän mukaan oltava
varoja, jotka pidetään hallussa pitkän aikaa. Liiallinen keskittyminen yhteen
omaisuuserään tai yritykseen aiheuttaa sijoittajille riskejä, joita voi olla
erittäin vaikea hallita. Tämän riskin hillitsemiseksi eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston on noudatettava hajauttamista koskevia sääntöjä.
Lisäksi ehdotetaan rajoituksia johdannaisten käytölle suhteessa eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuseriin ja enimmäismäärän asettamista
lainanotolle.
Sijoitus- ja lunastusnäkymien
yhteensovittaminen
Omaisuuserät, joihin eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot sijoittavat, ovat perusluonteeltaan epälikvidejä.
Tämä merkitsee, että ne eivät ole saatavilla siten, että niitä olisi erittäin
helppo ostaa ja myydä. On mahdollista, ettei pitkäaikaisille omaisuuserille ole
olemassa luotettavia jälkimarkkinoita, mikä voi vaikeuttaa omaisuuserien
arvostamista ja myyntiä. Omaisuuserien epälikvidiys ei ole sinänsä ongelma, ja
eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja koskeva ehdotus on suunniteltu
siten, että sillä luodaan rahoitusjärjestely, joka soveltuu tämäntyyppisiin
omaisuuseriin. Näihin kysymyksiin puututaan myös vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia koskevan direktiivin vaatimuksissa, jotka koskevat
esimerkiksi arvostusta ja edellytystä, jonka mukaan rahastonhoitajien on
otettava käyttöön asianmukainen arvostuspolitiikka ja -mekanismit.
Omaisuuserien epälikvidi luonne voi aiheuttaa
sen, että rahastojen on vaikeampi täyttää lunastustoimeksiantoja, jotka
sijoittajat tekevät ennen kuin omaisuuserä tai hanke saavuttaa odotettavissa
olevan maturiteettinsa. Tarve pitää yllä likvidejä omaisuuseriä
lunastustoimeksiantojen täyttämiseksi ohjaisi myös varoja pois eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen päätarkoituksesta: sijoittamisesta pitkäaikaisiin
omaisuuseriin. Lisäksi etuaikaista – ts. ennen rahaston sijoitusten elinkaaren
päättymistä tapahtuvaa – lunastusta koskevat vaihtoehdot edellyttäisivät
omaisuuserien muuttamista rahaksi etuaikaisten lunastustoimeksiantojen
täyttämiseksi. Vaarana on, että nämä omaisuuserät voidaan joutua myymään
pikaisesti (”fire sale”) hinnoilla, jotka alittavat selkeästi
rahastonhoitajan arvion omaisuuserien arvosta tilanteessa, jossa ei ole
myyntipakkoa. Tällainen myynti voisi myös vähentää tuloja, jotka maksetaan
muille sijoittajille, jotka sijoittavat edelleen eurooppalaiseen
pitkäaikaissijoitusrahastoon. Tämän vuoksi eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot eivät tarjoa etuaikaista lunastusta sijoittajille.
Tällä lähestymistavalla poistetaan mahdolliset eturistiriidat lähtevien ja
jäljelle jäävien sijoittajien väliltä.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston ja
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevan direktiivin yhdistelmä
tarjoaa vankan rahastonhoito- ja tuotekehyksen, joka on suunniteltu siten, että
sijoittajat voivat luottaa sijoitustensa harkittuun, pätevään ja rehelliseen
hoitoon. Se, että lunastuksia ei sallita valittujen sijoitusten elinkaaren
aikana, on ilmoitettava selkeästi, jotta voidaan välttää epärealistiset
odotukset rahaston likviditeetistä. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
laajentamisella yksityissijoittajiin voidaan varmistaa, että saatavilla on
mahdollisimman laaja pääomavaranto.
Lisäksi pitkäaikaiseen omaisuuserään tehtävään
sijoitukseen liittyvä epälikvidisyyspreemio voidaan hyödyntää vain, jos
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitaja voi vapaasti sitoutua
hankkeisiin huomattavan pitkäksi ajaksi ilman jatkuvaa lunastuspainetta. Kuten
vaikutusten arvioinnissa huomautettiin, pitkäaikaisiin omaisuuseriin tehtäville
sijoituksille ominainen epälikvidisyyspreemio edellyttää 10–20 vuoden
pitoaikoja. Esimerkiksi kiinteistön vuotuistettu 12,71 prosentin tuotto ylittää
10,94 prosentin S&P 500 -osakeindeksin ja tyypillisen
joukkovelkakirjalainojen 7,70 prosentin indeksin arvioituna 14 vuoden jaksolla.
Vastaavasti riskipääomarahastojen suotuisa kehitys Yhdysvalloissa – niiden
vuotuistetut tuotot olivat 16,5 prosenttia, kun S&P 500 -indeksi oli
11,2 prosenttia – on mahdollista vain, kun valitaan 20 vuoden sijoitusaika. 
Pitkäaikaisiin omaisuuseriin tehtävän
sijoituksen positiivisten tuottojen arvioinnissa olisi otettava huomioon myös
siihen liittyvät riskit. Osakkeisiin ja joukkovelkakirjalainoihin tehtävien
perinteisten sijoitusten tavoin myös tämänkaltaisiin sijoituksiin liittyy
luonnollisesti riski koko pääoman menettämisestä. Mutta se, mikä erottaa
pitkäaikaiset omaisuuserät siirtokelpoisista arvopapereista, joilla käydään
kauppaa säännellyillä markkinoilla, on niiden epälikvidisyysriski.
Toisin kuin osakkeet ja joukkovelkakirjalainat, jotka ovat yleensä helposti
myytävillä säännellyillä markkinoilla, pitkäaikaiset omaisuuserät eivät hyödy
likvideistä jälkimarkkinoista, ja niiden myynti vie usein kuukausia tai vuosia.
Tämän vuoksi tässä ehdotusluonnoksessa edellytetään, että eurooppalaiselle
pitkäaikaisrahastolle on valittava riittävän pitkä elinkaari, jotta se on
oikeassa suhteessa valitun hankkeen, yrityksen tai reaaliomaisuuserän
huolelliseen valintaan ja pitkän aikavälin sitoumukseen. 
Tämän vuoksi tulevaa rahastopassia on
täydennettävä riittävän joustavalla rahastonhoidolla omaisuuserien valinnan
kannalta ja määritettäessä, kuinka kauan niitä pidetään hallussa ennen kuin ne
luovutetaan. Tämä on syynä siihen, ettei ehdotusluonnoksessa vahvisteta
kiinteitä määräaikoja sijoitusomaisuuden pidolle tai varsinaisen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminnan kestolle. 
Uuden eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston olisi sen vuoksi noudatettava joustavaa
sijoituspolitiikkaa ja joustavia pitoaikoja. Tarkoituksena on houkutella
tietty vähimmäismäärä rahastonhoitajia, jotka tarjoavat tätä rahastotuotetta
rajojen yli ja houkuttelevat siten tietyn vähimmäismäärän omaisuuseriä ja
sijoittajia. Tämän vuoksi rahaston elinkaaren olisi sovittava yhteen niiden
omaisuuserien erityislaatuisen profiilin kanssa, joihin se sijoittaa. Tämä
vaikuttaa lunastusmahdollisuuksiin, joita tällainen rahasto voi realistisesti
tarjota. Kansallisilla markkinoilla saatu kokemus avoimista pitkäaikaisista
rahastoista osoittaa, ettei rahasto voi tarjota lunastuksia, kun se on
sijoitettuna tämän ehdotuksen soveltamisalaan kuuluviin pitkäaikaisiin
omaisuuseriin. Rahaston elinkaaren sovittaminen yhteen sen sijoitusomaisuuden
elinkaaren kanssa on paras mahdollinen tapa varmistaa, että rahastonhoitajilla
on liikkumavaraa sijoittaa omaisuuseriin, jotka edellyttävät pitkän aikavälin
sitoumuksia ja joilla rahoitetaan siten taloutta. Lunastusmahdollisuuksien
tarjoaminen varhaisemmassa vaiheessa laimentaa poikkeuksetta rahaston pitkän
aikavälin näkymiä; tämä vähentäisi sen houkuttelevuutta useimpien
eläkejärjestelmäsijoittajien kannalta, sillä ne haluavat pitkäaikaisia ja
vakaita tuloja varhaisten lunastusjärjestelyiden sijaan.
Tämä ei kuitenkaan tarkoita sitä, että
sijoittajat eivät voi lunastaa sijoituksiaan ennen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. Monet menestyksekkäät
pitkäaikaiset rahastot, joita komission vaikutustenarvioinnissa yksilöitiin
kansallisella tasolla, ovat rakenteeltaan noteerattuja yhteisöjä. Tämä antaa
sijoittajille mahdollisuuden käydä kauppaa jälkimarkkinoilla rahastossa omistamillaan
osakkeilla tai osuuksilla. Jos pitkän aikavälin sijoittamisesta halutaan
todella tehdä houkutteleva vaihtoehto pienimuotoisempaa sijoitustoimintaa
harjoittaville sijoittajille tai vähittäismarkkinoille yleisesti ottaen,
jälkimarkkinat muodostavat pääasiallisen kauppapaikan, jolla pitkäaikaisen
rahaston osakkeita tai osuuksia voidaan ostaa tai myydä. 
Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot
ovat rahoitusvälineiden markkinoista annetussa direktiivissä
(rahoitusmarkkinadirektiivi)[5]
tarkoitettuja sijoitustuotteita, joihin sovelletaan sen vuoksi kaikkia
kyseisessä direktiivissä säädettyjä markkinointia, myyntiä ja julkistamista
koskevia vaatimuksia.
Ehdotettua uutta eurooppalaista
pitkäaikaissijoitusrahastoa voidaan markkinoida sijoittajille kaikkialla
Euroopan unionissa. Sen vuoksi on tärkeää, että sijoittajat voivat luottaa
siihen, että niiden saama sijoittajansuojan taso on sama riippumatta
rahastonhoitajan alkuperästä. Tästä syystä ehdotettu oikeudellinen väline on
asetus, koska se on tarkoituksenmukaisin tapa vahvistaa koko unionissa
sovellettavat johdonmukaiset, selkeät ja suoraan sovellettavat säännöt. 
2.           ASIANOMAISTEN OSAPUOLTEN KUULEMINEN JA
VAIKUTUSTEN ARVIOINTI
2.1.        Asianomaisten osapuolten
kuuleminen
Komissio on käynyt vuoden 2012 puolivälistä
laajaa vuoropuhelua hyvin monenlaisten organisaatioiden edustajien kanssa.
Kuulemiset on toteutettu kahden- ja monenvälisinä kokouksina,
omaisuudenhoitokysymyksiä (mukaan lukien pitkäaikaiset sijoitukset)
käsittelevänä kirjallisena julkisena kuulemisena[6]
ja kyselylomakkeena, jota kierrätettiin asianomaisten osapuolten keskuudessa.
Komission yksiköt saivat 65 vastausta pitkäaikaisia sijoituksia käsitelleeseen
kuulemisen osioon. Kyselylomakkeeseen saatiin 50 vastausta. Lisäksi käytiin
kahdenvälisiä keskusteluja infrastruktuuri- ja finanssimarkkinoilla toimivien
rahastonhoitajien, rahastonhoitoyhdistysten sekä yksityissijoittajien ja
yhteisösijoittajien edustajien kanssa.
2.2.        Vaikutusten arviointi
Komissio on arvioinut eri
toimintavaihtoehtojen vaikutuksia parempaa sääntelyä koskevan politiikkansa
mukaisesti. Vaihtoehdot sisälsivät hyvin monenlaisia toimintavaihtoehtoja,
kuten toimien jättäminen toteuttamatta, pitkäaikaisten omaisuusluokkien
sisällyttäminen voimassa olevaan yhteissijoitusyrityksiä koskevaan kehykseen,
vain ammattimaisille sijoittajille tarkoitettu rahastotuote tai kaikille
sijoittajille avoinna oleva rahastotuote, joka joko sisältää tai ei sisällä
lunastusjärjestelyjä.
Kaikkia vaihtoehtoja arvioitiin Euroopan
reaalitalouden pitkäaikaiseen rahoittamiseen saatavilla olevien pääomavirtojen
kasvattamista ja sisämarkkinoiden yhtenäisyyden lisäämistä koskevien yleisten
periaatteiden perusteella. Uudet rahoitusjärjestelmät on kuitenkin
suunniteltava siten, että mittakaavaetujen luomista ja valinnanmahdollisuuksien
lisäämistä koskeva tavoite ja tarve antaa kaikille sijoittajaryhmille tietoa ja
tarjota kaikille sijoittajille riittävä suoja eivät ole ristiriidassa
keskenään. 
Valittu vaihtoehto on sekä ammattimaisille
sijoittajille että yksityissijoittajille avoinna olevan
pitkäaikaissijoitusrahastoyhtiön luominen. Pitkäaikaisten omaisuusluokkien
epälikvidien ominaisuuksien vuoksi lunastusoikeuksia ei voida käyttää ennen
rahaston elinkaaren päättymistä. Ehdotettu eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto
on tarkoitus asettaa mahdollisimman monien sijoittajien saataville. Tällä
tavoin tällaisiin sijoituksiin olisi käytettävissä mahdollisimman laaja
pääomavaranto. Eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin sovellettaisiin
tuotesääntöjä, jotka on suunniteltu siten, että niillä voidaan varmistaa
riittävä hajauttaminen, poistaa mahdolliset eturistiriidat, lisätä
kustannuksiin liittyvää avoimuutta sekä rajoittaa johdannaisten ja vivutuksen
käyttöä. Näillä ominaisuuksilla pyritään varmistamaan yksityissijoittajien
sijoittajansuoja. Kun lunastusoikeuksia ei voida käyttää rahaston elinkaaren
aikana, suurempi osa sen pääomasta voidaan sijoittaa epälikvideihin
omaisuuseriin. Lunastusoikeuden puuttuminen on myös voimakas signaali
yksityissijoittajille ja ammattimaisille sijoittajille kyseessä olevan
sitoumuksen pitkäaikaisesta luonteesta.
Vaikutustenarviointilautakunnan 31. toukokuuta
2013 päivätyssä lausunnossa esitetyt huomautukset on otettu huomioon. Ongelman
kuvausta on vahvistettu, jotta saadaan selkeämpi kuva käsiteltävän ongelman
laajuudesta ja ehdotuksen ajoituksesta. Myös toimintavaihtoehtojen kuvausta ja
parhaaksi arvioidun vaihtoehdon tehokkuudesta laadittua analyysia on
parannettu. Vaikutusten arvioinnissa käsitellään nyt myös yksityiskohtaisemmin syitä
siihen, että ehdotus poikkeaa tiettyjen sidosryhmien kuulemismenettelyn aikana
esittämistä näkemyksistä. Erityisesti perusteluita sille, että lunastusoikeudet
päätettiin jättää ehdotuksen ulkopuolelle, on laajennettu sekä
sijoittajansuojan kannalta että siltä kannalta, missä määrin sijoittajien
odotetaan ottavan uuden vaihtoehdon käyttöön. Vaikka jotkin yksityissijoittajat
saattavat olla haluttomampia sijoittamaan rahastoon, joka ei tarjoa
lunastusoikeuksia sijoittajien pyynnöstä, kyseisten oikeuksien tarjoamiseen
liittyvät riskit voisivat heikentää uutta rahastomallia samalla kun sijoitusten
tehokkuuden heikentäminen paremman likviditeetin varmistamiseksi hillitsisi
yksityissijoittajien taholta mahdollisesti tulevaa lisäkysyntää.
3.           EHDOTUKSEN OIKEUDELLINEN SISÄLTÖ
3.1.        Oikeusperusta ja
oikeudellisen muodon valinta
Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen
(SEUT-sopimus) 114 artiklan 1 kohta tarjoaa oikeusperustan asetukselle, jolla
otetaan käyttöön yhtenäiset säännökset sisämarkkinoiden toimintaa varten.
Toiminnan vakautta koskevissa tuotesäännöissä vahvistetaan rajoitukset
sellaisiin sijoitusrahastoihin liittyville riskeille, joiden kohteena ovat
pitkäaikaiset omaisuuserät. Niillä ei sinänsä säännellä mahdollisuutta
harjoittaa varainhoitotoimintaa vaan ne kohdistetaan tapaan, jolla nämä
toiminnot suoritetaan, jotta voidaan varmistaa sijoittajansuoja ja
rahoitusjärjestelmän vakaus. Ne tukevat sisämarkkinoiden moitteetonta
toimintaa.
Sisämarkkinoiden eheyttä koskevan tavoitteen
saavuttamiseksi ehdotetulla lainsäädäntötoimenpiteellä luodaan eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskeva sääntelykehys, jolla pyritään
varmistamaan, että kyseisiin rahastoihin sovelletaan johdonmukaisia sääntöjä
koko EU:ssa ja että sijoittajat eri puolilla EU:ta voivat tunnistaa
kyseisenkaltaiset rahastot. Ehdotetun asetuksen tavoitteena on luoda vankka,
mutta samalla joustava sääntökokoelma, joka vastaa nimenomaisesti kyseessä
olevien sijoitusten pitkäaikaista luonnetta. Ehdotetuilla säännöillä olisi myös
varmistettava tasapuoliset toimintaedellytykset pitkäaikaissijoitusrahastojen
hoitajille. Tällä lainsäädäntöehdotuksella yhdenmukaistetaan sen vuoksi
kaikkien asianomaisten sijoitusrahastomarkkinoiden toimijoiden
toimintaedellytykset, jotka hyödyttävät kaikkia sijoittajia ja edistävät
rahoituspalvelujen sisämarkkinoiden moitteetonta toimintaa.
Asetusta pidetään tarkoituksenmukaisimpana
oikeudellisena välineenä, kun tarkoituksena on ottaa käyttöön yhtenäiset
vaatimukset, jotka koskevat muun muassa hyväksyttävien omaisuuserien
soveltamisalaa, salkun koostumusta, hajauttamista koskevia sääntöjä,
lunastuspolitiikkaa sekä sääntöjä toimiluvan myöntämisestä rahastoille, jotka
aikovat sitoutua pitkäaikaisiin sijoituksiin. Näiden tuotesääntöjen tavoitteena
on varmistaa eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen tehokkaampi
toiminta. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toiminnan
aloittamista säännellään vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevalla
direktiivillä. Sijoitusrahastojen hoitajien toimintaan sovelletaan edelleen
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevaa direktiiviä, mutta
pitkäaikaisia sijoitustuotteita säännellään vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen
hoitajia koskevan direktiivin lisäksi tällä asetusehdotuksella.
3.2.        Toissijaisuus- ja
suhteellisuusperiaate
Kansallinen sääntely rajoittuu luonnostaan
asianomaiseen jäsenvaltioon. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
tuoteprofiilin sääntelyyn vain kansallisella tasolla liittyy riski, että
ominaisuuksiltaan erilaisia sijoitustuotteita myydään
pitkäaikaissijoitusrahastoina. Tämä aiheuttaisi sekaannusta sijoittajien
keskuudessa ja estäisi tasapuolisten toimintaedellytysten toteutumisen
kaikkialla unionissa niille, jotka tarjoavat eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja ammattimaisille sijoittajille ja/tai
yksityissijoittajille. 
Koska omaisuudenhoitoala on luonteeltaan
pääosin rajat ylittävä, eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
markkinoiden nykyinen hajanaisuus on estänyt alaa toimimasta tehokkaasti.
Ehdotettu yhdenmukaistettu ja kestävä eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot kattava kehys toimii Euroopan talouden pitkän
aikavälin rahoituksen lähteenä. Uudella kehyksellä varmistetaan eri hankkeiden
ja alojen rahoituksensaanti ja tarjotaan vakaita tuottomahdollisuuksia pitkäaikaisille
sijoittajille. Sen vuoksi tarvitaan Euroopan laajuiset eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen markkinat. Ehdotettu lainsäädäntötoimenpide on
Euroopan unionista tehdyn sopimuksen 5 artiklan 3 kohdassa ja toissijaisuus- ja
suhteellisuusperiaatteiden soveltamisesta tehdyssä pöytäkirjassa vahvistetun
toissijaisuusperiaatteen mukainen.
Euroopan unionista tehdyn sopimuksen 5
artiklan 4 kohdassa määrätyn suhteellisuusperiaatteen osalta ehdotuksella
luodaan asianmukainen tasapaino yleisen edun ja toimenpiteen
kustannustehokkuuden välille. Ehdotetuilla säännöillä pyritään luomaan yhteinen
tuotemerkki, joka on voimakkaan yleisen mielenkiinnon kohteena ja joka tarjoaa
perustan yhteisille, kilpailukykyisille ja kustannustehokkaille eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen markkinoille, jotka kattavat koko unionin. Eri
osapuolille asetettavat vaatimukset on mitoitettu huolellisesti. Vaatimukset on
laadittu mahdollisuuksien mukaan vähimmäisvaatimuksina (esim.
liikkeeseenlaskijan hajauttamiseen sovellettavat rajoitukset), ja
sääntelyvaatimukset on suunniteltu siten, etteivät ne häiritse tarpeettomasti
nykyisiä liiketoimintamalleja. Ehdotetussa asetuksessa on erityisesti
yhdistetty pitkäaikaisiin sijoituksiin ja tiettyihin sijoittajaryhmiin soveltuvat
muuttujat ottaen kaikilta osin huomioon eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen nimitykseen liittyvät turvallisuus- ja
luottamusnäkökohdat. Ehdotuksessa ei sen vuoksi ylitetä sitä, mikä on tarpeen
yhteisen oikeudellisen kehyksen luomiseksi eurooppalaisille
pitkäaikaissijoitusrahastoille, samalla kun siinä ratkaistaan
sääntelykysymykset, jotka vaikuttaisivat merkin luotettavuuteen.
3.3.        Ehdotuksen yksityiskohtaiset
perustelut
Ehdotuksessa eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevaksi asetukseksi on seitsemän lukua. 
3.3.1.     I luku – Yleiset säännökset
(1–6 artikla)
I luvussa on yleiset säännöt, kuten ehdotetun
rahastokehyksen kohde ja soveltamisala, määritelmät, eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen toimilupamenettely (rahaston tasolla) sekä
ehdotetun asetuksen ja direktiivissä 2011/61/EU (vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia koskeva direktiivi) säädettyjen toimiluvan
myöntämistä vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajille koskevien voimassa
olevien sääntöjen keskinäinen vuorovaikutus.
Ehdotuksen 1 artiklassa määritellään kohde ja
rajataan asetuksen soveltamisala. Siinä tehdään selväksi, että asetukseen
sisältyvät vaatimukset eivät jätä mahdollisuutta lainsäädännön ”kultaukselle”
(lisäsääntelylle) kansallisella tasolla. Ehdotuksen 2 artikla sisältää
ehdotetun asetuksen yhtenäisen soveltamisen kannalta olennaisia määritelmiä.
Ehdotuksen 3 artiklassa edellytetään, että EU:n vaihtoehtoisille
sijoitusrahastoille myönnetään toimilupa ehdotetun asetuksen mukaisesti, jotta
niitä voitaisiin markkinoida tai hoitaa koko unionissa eurooppalaisina
pitkäaikaissijoitusrahastoina. Nimitys ”eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto” on varattava vain niille EU:n vaihtoehtoisille
sijoitusrahastoille, jotka noudattavat ehdotettua asetusta. Tämä merkitsee,
että vaihtoehtoisten omaisuusluokkien hoitajalla, joka haluaa hoitaa tai
markkinoida pitkäaikaisiin omaisuuseriin keskittyneitä rahastoja käyttämättä
ehdotettua nimitystä, ei ole velvollisuutta noudattaa ehdotettua asetusta.
Ehdotuksen 4 artiklassa säädetään
yhdenmukaistetusta menettelystä, jota noudatetaan toimilupien myöntämisessä
eurooppalaisille pitkäaikaissijoitusrahastoille, ja 5 artiklassa vahvistetaan
toimiluvan myöntämisedellytykset. Ehdotuksen 6 artiklassa kuvaillaan
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevan direktiivin voimassa
olevien sääntöjen ja ehdotetun asetuksen välistä vuorovaikutusta. Kyseisessä
artiklassa mainitaan nimenomaisesti, että eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on varmistettava, että asetusta noudatetaan.
3.3.2.     II luku – Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen sijoituspolitiikkoja koskevat velvoitteet (7–15
artikla)
II luku sisältää säännöt siitä, millaista
sijoituspolitiikkaa eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi harjoittaa,
kuten säännöt hyväksyttävistä sijoituksista, salkun koostumuksesta ja
hajauttamisesta, eturistiriidoista, keskittymisestä ja rahalainoista.
Ehdotuksen 7 artiklassa säädetään, että
tarvittaessa kukin eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston alarahasto on
katsottava erilliseksi eurooppalaiseksi pitkäaikaissijoitusrahastoksi
sovellettaessa II lukua.
Ehdotuksen 8 artiklassa kuvaillaan kahta
rahoitusvarojen luokkaa, joihin eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot
voivat sijoittaa: pitkäaikaiset omaisuuserät ja muut direktiivin 2009/65/EY
(yhteissijoitusyritysdirektiivi) 50 artiklan 1 kohdassa luetellut omaisuuserät.
Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto ei kuitenkaan saa harjoittaa
omaisuuserien lyhyeksimyyntiä, hankkia kokonaissijoituksia hyödykkeisiin, tehdä
arvopapereiden lainaksi antamista tai lainaksi ottamista koskevia sopimuksia,
tehdä takaisinostosopimuksia tai käyttää johdannaisinstrumentteja, jollei
kyseisiä instrumentteja käytetä suojaustarkoituksiin.
Ehdotuksen 9 artiklassa käsitellään
pitkäaikaisten omaisuuserien hyväksymisedellytyksiä, kuten niiden
rahoitusinstrumenttien ryhmiä, joita käytetään pääsyn hankkimiseksi vaatimukset
täyttäviin salkkuyrityksiin, muiden eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen osakkeisiin tai osuuksiin tehtäviä sijoituksia
sekä omistusosuuksia reaaliomaisuudessa, kuten kiinteistöissä, laivoissa tai
ilma-aluksissa. Ehdotuksen 10 artiklassa vahvistetaan edellytykset, joiden on
täytyttävä, jotta yrityksestä tulisi vaatimukset täyttävä salkkuyritys.
Vaatimukset täyttävän salkkuyrityksen olisi oltava listaamaton, sillä olisi
oltava kotipaikka EU:ssa ja sen tarkoituksena olisi oltava
infrastruktuurihankkeiden, yritysten tai kiinteistöjen, laivojen ja
ilma-alusten rahoittaminen. Se ei saisi olla muodoltaan yhteistä sijoitustoimintaa
harjoittava yritys.
Ehdotuksen 11 artikla sisältää yleissäännön,
joka koskee eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajaan liittyviä
eturistiriitoja. Sijoitusrahaston hoitaja ei voi saada henkilökohtaista etua
pitkäaikaisesta omaisuuserästä, johon eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto
on sijoittanut.
Ehdotuksen 12 artiklassa on yksityiskohtaiset
säännöt eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle ominaisesta
sijoitussalkun koostumuksesta. Kyseisessä artiklassa on myös hajautussäännöt, joita
jokaisen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on noudatettava suhteessa
hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin, kuten säännöt siitä, kuinka paljon
riskisaamisia eurooppalaisella pitkäaikaissijoitusrahastolla voi enintään olla
yhdessä vastapuolessa. Ehdotuksen 13 artiklassa säädetään enimmäisrajoista,
joita eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on noudatettava suhteessa
yhteen liikkeeseenlaskijaan (keskittymäraja). Ehdotuksen 14 artiklassa
säädetään edellytyksistä, joiden täyttyessä eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto voi ottaa rahaa lainaksi. Ehdotuksen 15 artikla
sisältää säännökset sijoitussalkun koostumusta koskevien sääntöjen ja
hajautussääntöjen soveltamisesta ottaen huomioon eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan eri vaiheet.
3.3.3.     III luku – Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien lunastus, kaupankäynti
niillä, niiden liikkeeseenlasku ja tulojen jakaminen (16–20 artikla)
III luvussa käsitellään eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen lunastuspolitiikkaa, mahdollisuutta käydä kauppaa
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeilla tai osuuksilla
jälkimarkkinoilla, uusien osakkeiden tai osuuksien liikkeeseenlaskua,
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuserien rahaksi muuttamista ja
tulojen jakamista eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston sijoittajille.
Ehdotuksen 16 artiklassa eurooppalaista
pitkäaikaissijoitusrahastoa kielletään tarjoamasta sijoittajilleen
lunastusoikeutta ennen toiminta-aikansa päättymistä. Toiminta-aika määritellään
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä, ja se vastaa kyseisen
sijoitusrahaston yksittäisten omaisuuserien elinkaarta ja sen pitkän aikavälin
sijoitustavoitteita.
Ehdotuksen 17 artiklassa säädetään
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien ottamisesta
kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla, sekä eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien vapaasta siirrosta
kolmansille osapuolille. Ehdotuksen 18 artikla sisältää edellytykset, joita
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on noudatettava uusien osakkeiden
tai osuuksien liikkeeseenlaskussa, kuten niiden tarjoaminen ensiksi nykyisille
sijoittajille, kun liikkeeseenlaskuhinta on alhaisempi kuin eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
nettoarvo. Ehdotuksen 19 artikla koskee menettelyä, joka jokaisen
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on otettava käyttöön omaisuuseriensä
rahaksi muuttamista varten. Ehdotuksen 20 artiklassa vahvistetaan säännöt,
joita sovelletaan eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuseristä
kertyvien tulojen jakamiseen, ja edellytetään, että eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen on määritettävä tulonjakopolitiikkansa rahaston
säännöissään.
3.3.4.     IV luku – Avoimuutta koskevat
vaatimukset (21 ja 22 artikla)
IV luku sisältää avoimuussäännöt, joita on
noudatettava, jos eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja markkinoidaan
sijoittajille.
Ehdotuksen 21 artiklassa edellytetään
avaintietoasiakirjan ja tarjousesitteen julkaisemista ennen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston markkinoimista yksityissijoittajille.
Tarjousesitteessä ja mahdollisissa muissa markkinointiasiakirjoissa on
annettava sijoittajille tietoa eurooppalaiseen pitkäaikaissijoitusrahastoon
tehtävän pitkäaikaisen sijoituksen erityisestä luonteesta. Ehdotuksen 22
artiklassa eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan edellytetään
antavan sijoittajille yksityiskohtaiset tiedot kaikista rahastoon liittyvistä
kustannuksista.
3.3.5.     V luku – Markkinointi (23, 24
ja 25 artikla) 
V luku sisältää säännöt, joita sovelletaan
unioniin sijoittautuneeseen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajaan, kun
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeita tai osuuksia markkinoidaan
ammattimaisille sijoittajille ja yksityissijoittajille.
Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
hoitajat velvoitetaan 23 artiklassa ottamaan käyttöön tarvittavat järjestelyt
jokaisessa jäsenvaltiossa, jossa ne aikovat markkinoida
pitkäaikaissijoitusrahastojaan. Ehdotuksen 24 artiklassa säädetään
lisävaatimuksista, jotka rahastonhoitajien on täytettävä voidakseen markkinoida
rahastojaan yksityissijoittajille. Ehdotuksen 25 artikla perustuu
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevan direktiivin mukaisiin
ilmoitusmenettelyihin, joita on noudatettava, kun eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajille myönnetään toimilupa
sijoitusrahastojensa osakkeiden tai osuuksien markkinointiin sijoittajille sekä
kotijäsenvaltiossaan että mahdollisissa vastaanottavissa jäsenvaltioissa.
3.3.6.     VI luku – Valvonta (26–29
artikla)
VI luvussa vahvistetaan säännöt, joita
sovelletaan eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen valvontaan.
Ehdotuksen 26 artiklassa rajataan
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisten viranomaisten ja sen
hoitajan tehtäväkentät. Ehdotuksen 27 artiklassa todetaan, että
yhteissijoitusyrityksiä koskevan direktiivin ja vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia koskevan direktiivin mukaista toimivaltaisten
viranomaisten toimivaltaa olisi käytettävä myös ehdotetun asetuksen osalta.
Ehdotuksen 28 artiklassa säädetään Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen
toimivallasta ja 29 artiklassa valvontaviranomaisten yhteistyöstä.
3.3.7.     VII luku – Loppusäännökset (30
ja 31 artikla)
VII luku sisältää säännöt niiden sääntöjen
toimivuuden uudelleentarkastelusta, jotka komission on määrä laatia, ja
säännökset ehdotetun asetuksen voimaantulosta.
4.           TALOUSARVIOVAIKUTUKSET
Eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
koskevan asetuksen talousarviovaikutukset esitellään ehdotuksen liitteenä
olevassa rahoitusselvityksessä.
2013/0214 (COD)
Ehdotus
EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON ASETUS
eurooppalaisista
pitkäaikaissijoitusrahastoista
(ETA:n kannalta merkityksellinen teksti)
EUROOPAN PARLAMENTTI JA EUROOPAN
UNIONIN NEUVOSTO, jotka
ottavat huomioon Euroopan unionin toiminnasta
tehdyn sopimuksen ja erityisesti sen 114 artiklan,
ottavat huomioon Euroopan komission
ehdotuksen,
sen jälkeen kun esitys
lainsäätämisjärjestyksessä hyväksyttäväksi säädökseksi on toimitettu kansallisille
parlamenteille,
ottavat huomioon Euroopan talous- ja
sosiaalikomitean lausunnon[7],

noudattavat tavallista
lainsäätämisjärjestystä,
sekä katsovat seuraavaa:
(1)       Pitkäaikainen rahoitus on
keskeinen väline, jonka avulla Euroopan talous pääsee kestävään, älykkääseen ja
osallistavaan kasvuun ja jonka avulla voidaan rakentaa tulevaisuuden taloutta
siten, että se on kestokykyinen ja vähemmän altis järjestelmäriskeille.
Eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot tarjoavat pitkäaikaista rahoitusta
erilaisiin infrastruktuurihankkeisiin tai listaamattomille yrityksille, jotka
laskevat liikkeeseen oman pääoman ehtoisia instrumentteja tai
velkainstrumentteja, joille ei ole helposti yksilöitävää ostajaa. Tarjoamalla
rahoitusta tällaisiin hankkeisiin, eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot
vaikuttavat myönteisesti unionin talouksien rahoitukseen. 
(2)       Kysyntäpuolella
eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot voivat tarjota vakaan tulovirran
eläkkeiden hallinnoijille, vakuutusyhtiöille ja muille yhteisöille, joilla on
säännöllisiä ja toistuvia vastuita maksettavinaan. Vaikka eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot ovat vähemmän likvidejä kuin siirtokelpoisiin
arvopapereihin tehtävät sijoitukset, ne voivat tarjota vakaan tulovirran
yksittäisille sijoittajille, jotka luottavat säännölliseen kassavirtaan, jonka
eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi tuottaa. Eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot voivat myös tarjota ajan mittaan hyvät
mahdollisuudet pääoman karttumiseen sijoittajille, joilla ei ole vakaata
tulovirtaa.
(3)       Hankkeisiin, jotka koskevat
liikenteen infrastruktuuria, kestävän energian tuotantoa tai jakelua,
sosiaalista infrastruktuuria (asuntoja tai sairaaloita), luonnonvarojen ja
energian käyttöä vähentävien uusien tekniikoiden ja järjestelmien käyttöönottoa
tai pk-yritysten kasvun vauhdittamista, voi olla saatavilla niukasti
rahoitusta. Kuten finanssikriisi on osoittanut, pankkirahoituksen täydentäminen
laajemmalla valikoimalla rahoituslähteitä, jotka parantavat pääomamarkkinoiden
dynaamisuutta, voisi auttaa poistamaan rahoitusvajetta. Eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot voivat olla keskeisessä asemassa tässä yhteydessä. 
(4)       Vaikka yksittäiset
sijoittajat saattavat olla kiinnostuneita sijoittamaan eurooppalaisiin
pitkäaikaissijoitusrahastoihin, useimpien pitkäaikaisiin hankkeisiin tehtävien
sijoitusten epälikvidi luonne estää eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
tarjoamasta sijoittajilleen säännöllisiä lunastuksia. Yksittäinen sijoittaja
sitoutuu luonteenomaisesti tällaisiin omaisuuseriin tehtävään sijoitukseen
sijoituksen koko keston ajaksi. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
rakenteen olisi sen vuoksi oltava sellainen, etteivät ne tarjoa säännöllisiä
lunastuksia ennen sijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. Kolmen vuoden
kuluttua tämän asetuksen antamisesta annettavassa kertomuksessa tarkastellaan
sitä, onko tämä sääntö tuottanut odotettuja tuloksia eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen osakkeiden tai osuuksien yleistymisen osalta vai
edistäisikö joidenkin yksittäisten yksityissijoittajien osalta rajallisessa
määrässä tapauksia käyttöön otettava mahdollisuus osakkeiden tai osuuksien
lunastamiseen ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan
päättymistä sijoitusrahaston yleistymistä yksittäisten yksityissijoittajien
keskuudessa.
(5)       Tässä asetuksessa
tarkoitettujen pitkäaikaisten omaisuusluokkien olisi sisällettävä
listaamattomat yritykset, jotka laskevat liikkeeseen oman pääoman ehtoisia
instrumentteja tai velkainstrumentteja, joille ei ole helposti yksilöitävää
ostajaa. Tämän asetuksen olisi katettava myös reaaliomaisuus, joka aiheuttaa
etukäteen mittavat pääomamenot. 
(6)       Koska voimassa ei ole
asetusta, jossa vahvistettaisiin eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
koskevat säännöt, kansallisella tasolla saatetaan toteuttaa erilaisia
toimenpiteitä, jotka ovat omiaan aiheuttamaan sijoituksia suojaavien
toimenpiteiden välisistä eroista johtuvia kilpailun vääristymiä. Sijoitussalkun
koostumusta, hajauttamista ja hyväksyttäviä omaisuuseriä, erityisesti
hyödykkeisiin kohdistuvia sijoituksia, koskevat erilaiset vaatimukset luovat
esteitä listaamattomiin yrityksiin ja reaaliomaisuuseriin keskittyvien
rahastojen rajatylittävälle markkinoinnille, koska sijoittajat eivät voi
helposti vertailla niille tarjottavia sijoitusmahdollisuuksia. Toisistaan
poikkeavat kansalliset vaatimukset aiheuttavat vaihtelua myös sijoittajansuojan
tasoissa. Lisäksi erot vaatimuksissa, jotka koskevat sijoitustekniikoita, kuten
sallittua lainanottoa, johdannaisinstrumenttien käyttöä, lyhyeksimyyntiin tai
arvopapereilla toteutettaviin rahoitustoimiin sovellettavia sääntöjä,
aiheuttavat vaihtelua sijoittajansuojan tasossa. Lunastusta ja/tai pitoaikoja
koskevat erilaiset vaatimukset estävät listaamattomiin omaisuuseriin sijoittavien
rahastojen myynnin valtioiden rajojen yli. Nämä erot voivat heikentää
tällaisiin rahastoihin sijoittamista harkitsevien sijoittajien luottamusta ja
kaventaa sijoittajien mahdollisuuksia tehdä tosiasiallisesti valintoja
erilaisten pitkän aikavälin sijoitusmahdollisuuksien välillä. Tämän vuoksi
asianmukainen oikeusperusta tälle asetukselle on perussopimuksen 114 artikla,
sellaisena kuin sitä on tulkittu Euroopan unionin tuomioistuimen vakiintuneessa
oikeuskäytännössä. 
(7)       Yhtenäiset säännöt kaikkialla
unionissa ovat tarpeen sen varmistamiseksi, että eurooppalaisilla
pitkäaikaissijoitusrahastoilla on johdonmukainen tuoteprofiili koko unionissa.
Jotta voidaan varmistaa sisämarkkinoiden moitteeton toiminta ja korkeatasoinen
sijoittajansuoja, on tarpeen vahvistaa yhtenäiset säännöt eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen toiminnasta, erityisesti kyseisten
sijoitusrahastojen sijoitussalkun koostumuksesta, ja sijoitusinstrumenteista,
joita ne voivat käyttää ottaakseen positioita listaamattomissa yrityksissä ja
reaaliomaisuuserissä. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
sijoitussalkkua koskevat yhtenäiset säännöt ovat tarpeen myös sen
varmistamiseksi, että sijoitusrahastot, joiden tavoitteena on tuottaa
säännöllisiä tuloja, pitävät yllä hajautettua sijoitusomaisuussalkkua, joka
soveltuu kassavirran säilyttämiseen säännöllisenä.
(8)       On olennaisen tärkeää
varmistaa, että eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen toiminnan sekä
erityisesti niiden sijoitussalkun koostumuksen ja sijoitusinstrumenttien, joita
ne voivat käyttää, määritelmä on suoraan sovellettavissa eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajiin, ja sen vuoksi nämä uudet säännöt on
tarpeen antaa asetuksen muodossa. Näin varmistetaan myös yhtenäiset
edellytykset nimityksen ”eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto” käytölle
estämällä toisistaan poikkeavien kansallisten vaatimusten käyttö.
Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajien olisi noudatettava
samoja sääntöjä koko unionin alueella, jotta voitaisiin myös kasvattaa
sijoittajien luottamusta eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin ja
varmistaa nimityksen jatkuva luotettavuus. Yhtenäisten sääntöjen hyväksymisellä
vähennetään samalla eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin
sovellettavien sääntelyvaatimusten monimutkaisuutta. Yhtenäisten sääntöjen
avulla alennetaan lisäksi kustannuksia, joita rahastonhoitajille aiheutuu
listaamattomiin yrityksiin ja vastaaviin reaaliomaisuusluokkiin sijoittavia
rahastoja koskevien erilaisten kansallisten sääntöjen noudattamisesta. Tämä
koskee erityisesti rahastonhoitajia, jotka haluavat hankkia pääomaa muista
maista. Sillä myös edistetään kilpailun vääristymien poistamista.
(9)       Eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevat uudet säännöt liittyvät läheisesti vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajista ja direktiivin 2003/41/EY ja 2009/65/EY sekä
asetusten (EY) N:o 1060/2009 ja (EU) N:o 1095/2010 muuttamisesta 8 päivänä
kesäkuuta 2011 annettuun Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiiviin
2011/61/EU[8],
koska se muodostaa unionissa oikeudellisen kehyksen vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitoa ja markkinointia varten. Määritelmän mukaan
eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot ovat unioniin sijoittautuneita
vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, joita hoitavat vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajat, joille on myönnetty toimilupa direktiivin
2011/61/EU mukaisesti.
(10)     Koska direktiivissä 2011/61/EU
vahvistetaan myös kolmansiin maihin sovellettava vaiheittainen järjestelmä,
jolla säännellään unionin ulkopuolelle sijoittautuneita vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia ja unionin ulkopuolelle sijoittautuneita
vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
koskevien uusien sääntöjen soveltamisala on suppeampi uuden pitkäaikaisen
sijoitustuotteen eurooppalaisen ulottuvuuden korostamiseksi. Tämän vuoksi
ainoastaan direktiivin 2011/61/EU määritelmän mukainen unioniin sijoittautunut
vaihtoehtoinen sijoitusrahasto voidaan hyväksyä toimiluvan saaneeksi
eurooppalaiseksi pitkäaikaissijoitusrahastoksi ja vain siinä tapauksessa, että
sitä hoitaa unioniin sijoittautunut vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitaja,
jolle on myönnetty toimilupa direktiivin 2011/61/EU mukaisesti. 
(11)     Eurooppalaisiin
pitkäaikaissijoitusrahastoihin sovellettavien uusien sääntöjen olisi
perustuttava direktiivillä 2011/61/EU ja sen täytäntöönpanosäädöksillä käyttöön
otettuun voimassa olevaan sääntelykehykseen. Tämän vuoksi eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevia tuotesääntöjä olisi sovellettava voimassa
olevassa unionin lainsäädännössä vahvistettujen sääntöjen rinnalla.
Eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin olisi sovellettava erityisesti
direktiivissä 2011/61/EU vahvistettuja rahaston hoitoa ja markkinointia
koskevia sääntöjä. Myös direktiivissä 2011/61/EU vahvistettuja palvelujen
rajatylittävää tarjoamista ja sijoittautumisvapautta koskevia säännöksiä olisi
sovellettava vastaavasti eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
rajatylittävään toimintaan. Niitä olisi täydennettävä erityisillä markkinointisäännöillä,
joita sovelletaan eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen rajatylittävään
markkinointiin sekä yksityissijoittajille että ammattimaisille sijoittajille
kaikkialla unionissa.
(12)     Yhtenäisiä sääntöjä olisi
sovellettava kaikkiin unioniin sijoittautuneisiin vaihtoehtoisiin
sijoitusrahastoihin, jotka haluavat markkinoida itseään eurooppalaisina
pitkäaikaissijoitusrahastoina. Kyseisten sääntöjen ei pitäisi velvoittaa
unioniin sijoittautuneita vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, jotka eivät halua
markkinoida itseään eurooppalaisina pitkäaikaissijoitusrahastoina ja jotka
hyväksyvät siten myös sen, etteivät ne hyödy mainituista säännöistä johtuvista
eduista. Toisaalta siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä
sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä (yhteissijoitusyrityksiä) ja unionin
ulkopuolelle sijoittautuneita vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja ei olisi
mahdollista markkinoida eurooppalaisina pitkäaikaissijoitusrahastoina.
(13)     Jotta varmistetaan, että
eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot noudattavat toimintaansa koskevia
yhdenmukaistettuja sääntöjä, on tarpeen edellyttää, että toimivaltaiset
viranomaiset myöntävät toimiluvan eurooppalaisille
pitkäaikaissijoitusrahastoille. Direktiivissä 2011/61/EU säädettyjä
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien yhdenmukaistettuja toimilupa- ja
valvontamenettelyjä olisi sen vuoksi täydennettävä erityisellä eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen toimilupamenettelyllä. Olisi vahvistettava
menettelyt sen varmistamiseksi, että vain direktiivin 2011/61/EU mukaisesti
toimiluvan saaneet unioniin sijoittautuneet vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen
hoitajat, joilla on valmiudet hoitaa eurooppalaista
pitkäaikaissijoitusrahastoa, voivat hoitaa eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja. Kaikki tarvittavat toimenpiteet toteutetaan sen
varmistamiseksi, että eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot pystyvät
noudattamaan toimintaansa koskevia yhdenmukaistettuja sääntöjä.
(14)     Koska unioniin
sijoittautuneilla vaihtoehtoisilla sijoitusrahastoilla voi olla erilaisia
oikeudellisia muotoja, jotka eivät välttämättä anna niille
oikeushenkilöllisyyttä, olisi säännöksiä, joissa eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen edellytetään toteuttavan toimia, tulkittava
siten, että ne viittaavat tällaisen rahaston hoitajaan niissä tapauksissa,
joissa kyseinen rahasto on perustettu unioniin sijoittautuneeksi
vaihtoehtoiseksi sijoitusrahastoksi, joka ei voi toimia yksinään, koska sillä
ei ole omaa oikeushenkilöllisyyttä.
(15)     Jotta voidaan varmistaa, että
eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot tavoittelevat pitkäaikaisia
sijoituksia, kyseisten rahastojen salkkua koskevissa säännöissä olisi
edellytettävä niiden omaisuusluokkien selkeää yksilöintiä, joihin kyseiset
rahastot voivat sijoittaa, ja edellytyksistä, joiden täyttyessä mainitut
omaisuusluokat olisi katsottava hyväksyttäviksi. Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston olisi sijoitettava vähintään 70 prosenttia
pääomastaan hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin. Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen koskemattomuuden varmistamiseksi on myös suotavaa
kieltää kyseisiä sijoitusrahastoja toteuttamasta tiettyjä rahoitustoimia, jotka
saattavat vaarantaa niiden sijoitusstrategian ja -tavoitteet aiheuttamalla
lisäriskejä, jotka eroavat riskeistä, joita pitkäaikaisiin sijoituksiin
tähtäävään rahastoon voidaan odottaa kohdistuvan. Jotta voidaan varmistaa
pääpainon asettaminen selkeästi pitkäaikaisiin sijoituksiin, mikä voi kannattaa
sellaisten yksityissijoittajien tapauksessa, jotka ovat tottumattomia vähemmän
tavanomaisiin sijoitusstrategioihin, eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
ei pitäisi voida sijoittaa johdannaisinstrumentteihin muutoin kuin muiden
omaisuuserien duraatio- ja valuuttariskin suojaamista varten. Hyödykkeiden ja
johdannaisinstrumenttien, jotka antavat kyseisiin hyödykkeisiin liittyviä
epäsuoria vastuita, likvidin luonteen vuoksi hyödykkeisiin kohdistuvat
sijoitukset eivät edellytä sijoittajan pitkäaikaista sitoutumista, ja ne olisi
sen vuoksi jätettävä tämän asetuksen soveltamisalan ulkopuolelle. Nämä
perustelut eivät koske infrastruktuuriin tai yrityksiin tehtäviä sijoituksia,
jotka liittyvät hyödykkeisiin tai joiden arvonkehitys on epäsuorasti
kytköksissä hyödykkeiden arvonkehitykseen. Tällaisia ovat esimerkiksi maatilat
maataloushyödykkeiden tapauksessa tai voimalaitokset energiahyödykkeiden
tapauksessa.
(16)     Pitkäaikaisen sijoituksen
määritelmä on laaja. Vaikka hyväksyttävä sijoitusomaisuus ei välttämättä
edellytä eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajilta pitkiä pitoaikoja,
ne ovat yleensä epälikvidejä, edellyttävät sitoutumista tietyksi ajaksi ja ovat
taloudellisen profiilinsa kannalta pitkäaikaisia. Hyväksyttävät
sijoitusomaisuuserät eivät sisällä siirtokelpoisia arvopapereita, ja sen vuoksi
jälkimarkkinoiden likviditeettiä ei voida käyttää. Ne edellyttävät usein
määräaikaisia sitoumuksia, jotka rajoittavat niiden markkinoitavuutta.
Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kohteena olevien sijoitusten
suhdannevaihtelu on luonteeltaan pääosin pitkäaikaista suurien
pääomasitoumusten ja tuoton saamisen edellyttämän ajan pituuden vuoksi. Tämän
vuoksi tällaiset omaisuuserät eivät sovi sijoituksiin, joihin liittyy
lunastusoikeuksia.
(17)     Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi voitava sijoittaa muihin omaisuuseriin kuin
hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin, jos se on tarpeen niiden kassavirran
hallinnoimiseksi tehokkaasti, mutta vain siinä määrin kuin tämä on
johdonmukaista eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen pitkän aikavälin
sijoitusstrategian kannalta.
(18)     Hyväksyttävien
sijoitusomaisuuserien on katsottava sisältävän omistusosuudet, kuten oman
pääoman ehtoiset tai oman pääoman luonteiset instrumentit, velkainstrumentit
vaatimukset täyttävissä salkkuyrityksissä ja vaatimukset täyttäville salkkuyrityksille
myönnettävät lainat. Niiden olisi sisällettävä myös omistusosuudet muissa
rahastoissa, jotka keskittyvät sijoittamaan muun muassa listaamattomiin
yrityksiin, jotka laskevat liikkeeseen oman pääoman ehtoisia instrumentteja tai
velkainstrumentteja, joille ei ole helposti yksilöitävää ostajaa.
Reaaliomaisuuserissä olevien suorien omistusosuuksien olisi myös muodostettava
hyväksyttävien omaisuuserien laji, paitsi jos ne ovat arvopaperistettuja.
(19)     Oman pääoman luonteisten
instrumenttien on katsottava sisältävän rahoitusinstrumenttityypin, joka on
oman ja vieraan pääoman yhdistelmä, jonka tuotot kytketään vaatimukset
täyttävän salkkuyrityksen tuottamaan voittoon tai tappioon ja jonka
takaisinmaksu maksulaiminlyönnin yhteydessä ei ole täysin taattu. Tällaisiin
instrumentteihin sisältyy monenlaisia rahoitusinstrumentteja, kuten
pääomalainat, äänettömät osakkuudet, osakkuuslainat, voitto-osuusoikeudet,
vaihtovelkakirjalainat ja optiolainat. 
(20)     Nykyisten
liiketoimintakäytäntöjen mukaisesti eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi voitava ostaa vaatimukset täyttävän
salkkuyrityksen olemassa olevia osakkeita kyseisen yrityksen olemassa olevilta
osakkeenomistajilta. Mahdollisimman kattavien varainhankintamahdollisuuksien
varmistamiseksi olisi myös sallittava sijoitukset muihin eurooppalaisiin
pitkäaikaissijoitusrahastoihin. Vaatimukset täyttäviin salkkuyrityksiin
tehtyjen sijoitusten laimenemisvaikutuksen välttämiseksi eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi sallittava sijoittaa vain muihin
eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin edellyttäen, että kyseiset
sijoitusrahastot eivät ole itse sijoittaneet yli 10 prosentin osuutta
pääomastaan muihin eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin.
(21)     Rahoitusalan yritysten käyttö
voi olla tarpeen, jotta voidaan yhdistää ja organisoida eri sijoittajien
rahoitusosuudet infrastruktuurihankkeissa, mukaan lukien julkiset investoinnit.
Sen vuoksi eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi sallittava
sijoittaa hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin rahoitusalan yritysten avulla,
kunhan kyseiset yritykset keskittyvät pitkäaikaisten hankkeiden rahoittamiseen.
(22)     Jotta sijoittajille voidaan
antaa varmuus siitä, että eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot
osallistuvat suoraan pitkäaikaisten sijoitusten kehittämiseen, kyseiset
sijoitusrahastot olisi rajattava listaamattomiin yrityksiin tehtäviin
sijoituksiin. Tämän vuoksi vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä ei pitäisi
noteerata säännellyillä markkinoilla. Vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä
ovat infrastruktuurihankkeet, listaamattomiin kasvuyrityksiin tehtävät
sijoitukset ja kiinteistöihin tai muihin reaaliomaisuuseriin tehtävät
sijoitukset, jotka voisivat soveltua pitkän aikavälin sijoitustarkoituksiin.
(23)     Infrastruktuurihankkeiden
laajuus aiheuttaa sen, että ne edellyttävät suuria määriä pääomaa, joka on
pidettävä sijoitettuna pitkiä aikoja. Tällaisia infrastruktuurihankkeita ovat
muun muassa julkisten rakennusten infrastruktuuri, kuten koulut, sairaalat tai
vankilat, sosiaalinen infrastruktuuri, kuten sosiaalisen asuntotuotanto,
liikenteen infrastruktuuri, kuten tiet, joukkoliikennejärjestelmät tai
lentokentät, energiainfrastruktuuri, kuten energiaverkot, ilmastonmuutoksen
sopeutumis- ja hillintähankkeet, voimalaitokset tai putkistot,
vesihuoltoinfrastruktuuri, kuten vedenjakelujärjestelmät, viemäröinti tai
kastelujärjestelmät, tietoliikenneinfrastruktuuri, kuten tietoliikenneverkot,
ja jätehuoltoinfrastruktuuri, kuten kierrätys- tai keräysjärjestelmät. 
(24)     Listaamattomilla yrityksillä
voi olla vaikeuksia päästä pääomamarkkinoille sekä rahoittaa kasvua ja
toimintansa laajentamista. Pääomaosuuksina tai lainoina otettava yksityinen
rahoitus on tyypillinen keino hankkia rahoitusta. Koska tällaiset
rahoitusinstrumentit ovat luonteeltaan pitkäaikaisia sijoituksia, ne
edellyttävät pitkäjänteistä eli kärsivällistä pääomaa, jota eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot voivat tarjota.
(25)     Reaaliomaisuuseriin tehtävät
sijoitukset edellyttävät pitkäjänteistä pääomaa likvidien jälkimarkkinoiden
puuttumisen vuoksi. Sijoitusrahastot ovat keskeinen rahoituslähde
omaisuuserille, jotka aiheuttavat suuria pääomamenoja. Tällaiset omaisuuserät
edellyttävät usein pääomien yhdistämistä halutun rahoitustason saavuttamiseksi.
Tällaiset sijoitukset ovat pitkäkestoisia, koska tällaisten omaisuuserien
suhdannekierto on yleensä pitkä. Reaaliomaisuuseriin tehdyn investoinnin
kuoletus vie yleensä useita vuosia. Tällaisten suurten omaisuuserien
kehittämisen helpottamiseksi eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
olisi voitava investoida suoraan reaaliomaisuuseriin, joiden arvo on yli 10
miljoonaa euroa. Käytännössä tämä sisältäisi infrastruktuurin, kiinteistöjen,
laivojen, ilma-alusten tai liikkuvan kaluston kaltaisia omaisuuseriä. Näistä
syistä suoria omistusosuuksia reaaliomaisuudessa ja sijoituksia vaatimukset
täyttäviin salkkuyrityksiin on tarpeen käsitellä samalla tavalla.
(26)     Jos rahastonhoitaja omistaa
osuuden salkkuyrityksessä, rahastonhoitaja on vaarassa asettaa omat etunsa
rahaston sijoittajien etujen edelle. Tällaisten eturistiriitojen välttämiseksi
eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi sijoitettava vain
sellaisiin omaisuuseriin, joihin rahastonhoitajalla ei ole yhteyttä.
(27)     Jotta eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajilla olisi tietynasteista liikkumavaraa
rahastojensa sijoittamisessa, kaupankäynti muilla omaisuuserillä kuin
pitkäaikaisilla sijoituksilla olisi sallittava siten, että kyseisten
omaisuuserien osuus rahastojen pääomasta on enintään 30 prosenttia.
(28)     Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen riskinoton rajoittamiseksi on olennaista hillitä
vastapuoliriskiä asettamalla kyseisten sijoitusrahastojen salkuille selkeitä
hajauttamisvaatimuksia. Kaikkiin OTC-johdannaisiin olisi sovellettava
OTC-johdannaisista, keskusvastapuolista ja kauppatietorekistereistä 4 päivänä
heinäkuuta 2012 annettua Euroopan parlamentin ja neuvoston asetusta (EU) N:o
648/2012[9].
(29)     Jotta sijoituksen tekevää
eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa voidaan estää käyttämästä huomattavaa
vaikutusvaltaa toisen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston tai
liikkeeseen laskevan elimen hoitoon nähden, on tarpeen estää eurooppalaista
pitkäaikaissijoitusrahastoa keskittämästä kohtuutonta määrä varoja samaan
sijoitukseen.
(30)     Jotta eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajilla olisi mahdollisuus hankkia lisäpääomaa
rahaston toiminta-ajan kuluessa, niiden olisi voitava ottaa rahalainoja siten,
että niiden osuus rahaston pääomasta on enintään 30 prosenttia. Tämän on
tarkoitus tuottaa sijoittajille lisätuottoa. Valuuttapoikkeamien riskin
poistamiseksi eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi lainattava
vain valuuttaa, jonka määräisenä rahastonhoitaja odottaa hankkivansa
omaisuuserän. 
(31)     Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston sijoitusten pitkäaikaisuuden ja epälikvidin
luonteen vuoksi rahastonhoitajilla olisi oltava riittävästi aikaa soveltaa
sijoitusrajoja. Sijoitusrajojen täytäntöönpanon edellyttämässä ajassa olisi
otettava huomioon sijoitusten erityispiirteet ja ominaisuudet, mutta sen pituus
saisi kuitenkin olla enintään viisi vuotta.
(32)     Sen estämättä, että
eurooppalaiset pitkäaikaissijoitusrahastot eivät tarjoa lunastusoikeuksia ennen
kyseisten sijoitusrahastojen toiminta-ajan päättymistä, mikään ei saisi estää
eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa hakemasta näiden osakkeiden tai
osuuksien ottamista kaupankäynnin kohteeksi rahoitusvälineiden markkinoista 21
päivänä huhtikuuta 2004 annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin
2004/39/EY[10]
4 artiklan 1 kohdan 14 alakohdan määritelmän mukaisilla säännellyillä
markkinoilla, direktiivin 2004/39/EY 4 artiklan 1 kohdan 15 alakohdan
määritelmän mukaisessa monenkeskisessä kaupankäyntijärjestelmässä tai asetuksen
(…) (…) alakohdan määritelmän mukaisessa organisoidussa
kaupankäyntijärjestelmässä, jolloin sijoittajat saavat tilaisuuden myydä osakkeitaan
tai osuuksiaan ennen eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
toiminta-ajan päättymistä. Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston sääntöjen
tai perustamisasiakirjojen ei sen vuoksi saisi estää osakkeiden tai osuuksien
ottamista kaupankäynnin kohteeksi säännellyille markkinoilla tai kaupan
käymistä niillä säännellyillä markkinoilla, eivätkä ne saisi estää sijoittajia
siirtämästä osakkeitaan tai osuuksiaan vapaasti kolmansille osapuolille, jotka
haluavat ostaa kyseiset osakkeet tai osuudet.
(33)     Jotta sijoittajat voivat
tehokkaasti lunastaa osakkeensa tai osuutensa rahaston toiminta-ajan
päättyessä, rahastonhoitajan olisi alettava myydä eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
sijoitussalkun omaisuuseriä hyvissä ajoin sen varmistamiseksi, että
omaisuuserien arvo muutetaan rahaksi asianmukaisesti. Määrittäessään aikataulua
sijoitusten säännönmukaiselle purkamiselle eurooppalaisen pitkäaikaisen
sijoitusrahaston hoitajan olisi otettava huomioon sijoitusten erilaiset
eräpäivät ja aika, joka tarvitaan ostajan löytämiseksi omaisuuserille, johon
eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on sijoittanut. Koska sijoitusrajoja
on epätarkoituksenmukaista pitää voimassa sijoitusten realisointijakson aikana,
rajojen voimassaolon olisi päätyttävä, kun realisointijakso alkaa.
(34)     Omaisuuseriä, joihin
eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on sijoittanut, saatetaan listata
säännellyillä markkinoilla rahaston toiminta-ajan kuluessa. Tällöin omaisuuserä
ei enää täyttäisi tämän asetuksen mukaista listaamattomuusvaatimusta. Jotta
rahastonhoitajat voivat purkaa tällaiseen omaisuuserään tehdyn sijoituksen
asianmukaisesti, kyseinen omaisuuserä voitaisiin ottaa huomioon hyväksyttäviä
sijoitusomaisuuseriä koskevan 70 prosentin rajan laskennassa enintään kolmen
vuoden ajan.
(35)     Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen erityisominaisuuksien ja niiden kohteena olevien
yksityissijoittajien ja ammattimaisten sijoittajien vuoksi on tärkeää ottaa
käyttöön tiukat avoimuusvaatimukset, jotka antavat mahdollisille sijoittajille
valmiudet tehdä tietoon perustuvia arvioita ja olla täysin tietoisia
sijoituksiin liittyvistä riskeistä. Direktiiviin 2011/61/EU sisältyvien
avoimuusvaatimusten lisäksi eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen olisi
julkaistava tarjousesite, jonka olisi välttämättä sisällettävä kaikki tiedot,
jotka suljettujen yhteissijoitusyritysten edellytetään julkistavan Euroopan
parlamentin ja neuvoston direktiivin 2003/71/EY[11] ja komission asetuksen (EY)
N:o 809/2004[12]
mukaisesti. Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen markkinoimiseksi
yksityissijoittajille […] annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen
N:o […] mukaisten sijoittajalle annettavan avaintietoasiakirjan julkaisemisen
olisi oltava pakollista. Lisäksi markkinointiasiakirjoissa olisi nimenomaisesti
kiinnitettävä huomiota eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
riskiprofiiliin. 
(36)     Koska eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot suunnataan sekä ammattimaisille sijoittajille että
yksityissijoittajille kaikkialla unionissa, direktiivissä 2011/61/EU
vahvistettuihin markkinointivaatimuksiin on tarpeen lisätä tiettyjä vaatimuksia
sen varmistamiseksi, että sijoittajasuojan taso on riittävä. Tämän vuoksi olisi
asetettava saataville järjestelyjä, jotka koskevat merkintöjen tekemistä,
maksujen suorittamista osakkeiden tai osuuksien omistajille, osakkeiden tai
osuuksien takaisinostoa tai lunastusta ja eurooppalaisilta
pitkäaikaissijoitusrahastoilta ja niiden hoitajilta edellytettävien tietojen
asettamista saataville. Jotta voidaan lisäksi varmistaa, ettei
yksityissijoittajia aseteta epäedulliseen asemaan suhteessa kokeneisiin
ammattimaisiin sijoittajiin, olisi otettava käyttöön tiettyjä suojatoimia,
joita käytetään, kun eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja markkinoidaan
yksityissijoittajille. 
(37)     Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen olisi tarkistettava,
kykeneekö kyseinen sijoitusrahasto noudattamaan jatkuvasti tätä asetusta. Koska
toimivaltaisilla viranomaisilla on jo laaja toimivalta direktiivin 2011/61/EU
nojalla, tätä toimivaltaa olisi laajennettava, jotta sitä voitaisiin käyttää
myös eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevien uusien yhteisten
sääntöjen yhteydessä. 
(38)     Euroopan
arvopaperimarkkinaviranomaisen (ESMA) olisi voitava käyttää direktiivin
2011/61/EU nojalla sille siirrettyä toimivaltaa tähän asetukseen nähden.
(39)     Euroopan valvontaviranomaisen
(Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen) perustamisesta sekä päätöksen N:o
716/2009/EY muuttamisesta ja komission päätöksen 2009/77/EY kumoamisesta 24
päivänä marraskuuta 2010 annetulla           Euroopan parlamentin ja neuvoston
asetuksella (EU) N:o 1095/2010[13]
perustetun ESMAn olisi oltava keskeisessä asemassa eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevien sääntöjen soveltamisessa varmistamalla,
että kansalliset toimivaltaiset viranomaiset soveltavat unionin sääntöjä
yhdenmukaisesti. Koska ESMAlla on pitkälle menevää erityisasiantuntemusta, on
tehokasta ja asianmukaista antaa sen tehtäväksi laatia komissiolle
toimitettavat luonnokset teknisiksi sääntelystandardeiksi, joihin ei liity
poliittisia valintoja ja jotka koskevat olosuhteita, joissa eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aika on riittävän pitkä kunkin yksittäisen
omaisuuserän elinkaaren kattamiseksi, eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuserien säännönmukaista rahaksi muuttamista
koskevan aikataulun piirteitä, kustannuksia kuvaavissa esitteissä käytettäviä
määritelmiä, laskentamenetelmiä ja esitystapaa sekä niiden järjestelyjen
ominaisuuksia, jotka eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen on otettava
käyttöön kussakin jäsenvaltiossa, jossa ne aikovat markkinoida osakkeita tai
osuuksia.
(40)     Eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevien uusien yhtenäisten sääntöjen olisi
oltava yksilöiden suojelusta henkilötietojen käsittelyssä ja näiden tietojen
vapaasta liikkuvuudesta 24 päivänä lokakuuta 1995 annetun Euroopan
parlamentin ja neuvoston direktiivin 95/46/EY[14]
ja yksilöiden suojelusta yhteisöjen toimielinten ja elinten suorittamassa
henkilötietojen käsittelyssä ja näiden tietojen vapaasta liikkuvuudesta 18
päivänä joulukuuta 2000 annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen
(EY) N:o 45/2001[15]
säännösten mukaiset.
(41)     Koska jäsenvaltiot eivät voi
riittävällä tavalla saavuttaa tämän asetuksen tavoitetta eli varmistaa, että
eurooppalaisiin pitkäaikaissijoitusrahastoihin sovelletaan sijoituksia ja
toimintaolosuhteita koskevia yhtenäisiä vaatimuksia koko unionissa, ja ottaa
samalla täysimittaisesti huomioon tarve sovittaa eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen turvallisuus ja luotettavuus tasapainoisesti
yhteen pitkäaikaissijoitusmarkkinoiden tehokkaan toiminnan ja eri
markkinatoimijoille koituvien kustannusten kanssa, vaan ne voidaan toiminnan
laajuuden ja vaikutusten vuoksi saavuttaa paremmin unionin tasolla, unioni voi
toteuttaa toimenpiteitä Euroopan unionista tehdyn sopimuksen 5 artiklassa
vahvistetun toissijaisuusperiaatteen mukaisesti. Mainitussa artiklassa
vahvistetun suhteellisuusperiaatteen mukaisesti tässä asetuksessa ei ylitetä
sitä, mikä on näiden tavoitteiden saavuttamiseksi tarpeen.
(42)     Eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevat uudet yhtenäiset säännöt kunnioittavat
perusoikeuksia ja erityisesti Euroopan unionin perusoikeuskirjassa
tunnustettuja periaatteita, varsinkin kuluttajansuojaa, elinkeinovapautta,
oikeutta oikeussuojakeinoihin ja oikeudenmukaiseen oikeudenkäyntiin, ja
henkilötietojen suojaan. Eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevia
uusia yhtenäisiä sääntöjä olisi sovellettava kyseisten oikeuksien ja
periaatteiden mukaisesti,
OVAT HYVÄKSYNEET TÄMÄN ASETUKSEN:
I luku
Yleiset säännökset
1 artikla
Kohde
1.           Tällä asetuksella
vahvistetaan toimiluvan myöntämistä, sijoituspolitiikkaa ja
toimintaedellytyksiä koskevat yhtenäiset säännöt unioniin sijoittautuneille
vaihtoehtoisille sijoitusrahastoille, joita markkinoidaan unionissa
eurooppalaisina pitkäaikaissijoitusrahastoina (ELTIF).
2.           Jäsenvaltiot eivät saa
asettaa lisävaatimuksia tämän asetuksen soveltamisalaan kuuluvissa
kysymyksissä.
2 artikla
Määritelmät
Tässä asetuksessa tarkoitetaan
1)           ’pääomalla’ yhteenlaskettuja
pääomasijoituksia ja maksamattomia pääomasitoumuksia, jotka on laskettu
sijoitettavissa olevien sellaisten määrien perusteella, joista on vähennetty
kaikki palkkiot, maksut ja kulut, jotka koituvat suoraan tai välillisesti
sijoittajien maksettaviksi;
2)           ’omalla pääomalla’ yrityksessä
omistajuuden kautta syntynyttä osuutta, jota edustavat osakkeet tai muut
sijoittajille tarjotut vaatimukset täyttävän salkkuyrityksen pääomaan
osallistumisen muodot;
3)           ’oman pääoman luonteisella
instrumentilla’ rahoitusinstrumenttityyppiä, jonka tuotot kytketään vaatimukset
täyttävän salkkuyrityksen tuottamaan voittoon tai tappioon ja jonka
takaisinmaksu maksulaiminlyönnin yhteydessä ei ole täysin taattu;
4)           ’rahoitusalan yrityksellä’ mitä
tahansa seuraavista:
a)      Euroopan parlamentin ja neuvoston
direktiivin 2006/48/EY[16]
4 artiklan 1 alakohdassa määritelty luottolaitos;
b)      direktiivin 2004/39/EY 4 artiklan 1
kohdan 1 alakohdassa määritelty sijoituspalveluyritys;
c)      Euroopan parlamentin ja neuvoston
direktiivin 2009/138/EY[17]
13 artiklan 1 alakohdassa määritelty vakuutusyritys;
d)      direktiivin 2006/48/EY 4 artiklan 19
alakohdassa määritelty rahoitusalan holdingyhtiö;
e)      direktiivin 2006/48/EY 4 artiklan 20
alakohdassa määritelty monialan holdingyhtiö;
5)           ’eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisella viranomaisella’ unioniin
sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston kotijäsenvaltion toimivaltaista
viranomaista, sellaisena kuin se on määritelty direktiivin 2011/61/EU 4
artiklan 1 kohdan p alakohdassa;
6)           ’eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston kotijäsenvaltiolla’ jäsenvaltiota, jossa
eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle on myönnetty toimilupa.
3 artikla
Toimilupa ja nimityksen käyttö
1.           Ainoastaan unioniin
sijoittautuneille vaihtoehtoisille sijoitusrahastoille voidaan myöntää lupa
toimia eurooppalaisena pitkäaikaissijoitusrahastona.
2.           Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa
saa markkinoida ainoastaan unionissa, jossa sille on myönnetty toimilupa tämän
asetuksen mukaisesti. 
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
toimilupa on voimassa kaikissa jäsenvaltioissa.
3.           Yhteistä sijoitustoimintaa
harjoittava yritys saa käyttää itsestään tai liikkeeseen laskemistaan
osakkeista tai osuuksista nimitystä ”eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto”
tai ”pitkäaikaissijoitusrahasto” ainoastaan, jos sille on myönnetty toimilupa
tämän asetuksen mukaisesti.
4.           Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen toimivaltaisten viranomaisten on ilmoitettava
tämän asetuksen nojalla myönnetyistä tai peruutetuista toimiluvista Euroopan
arvopaperimarkkinaviranomaiselle (ESMA) neljännesvuosittain. 
ESMA pitää julkista keskusrekisteriä, joka
sisältää tunnistetiedot kustakin eurooppalaisesta
pitkäaikaissijoitusrahastosta, jolle on myönnetty toimilupa tämän asetuksen
nojalla, sekä tällaisen sijoitusrahaston hoitajasta ja sen toimivaltaisesta
viranomaisesta. Rekisteri asetetaan saataville sähköisessä muodossa.
4 artikla
Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskevan toimiluvan hakeminen 
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston on haettava toimilupaa toimivaltaiselta
viranomaiseltaan.
Eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskevassa
hakemuksessa on oltava seuraavat tiedot:
a)      rahaston säännöt tai
perustamisasiakirjat;
b)      rahaston hoitajan tunnistetiedot;
c)      säilytysyhteisön tunnistetiedot;
d)      kuvaus tiedoista, jotka on tarkoitus
asettaa sijoittajien saataville;
e)      muut mahdolliset tiedot tai asiakirjat,
jotka eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltainen viranomainen
vaatii sen varmistamiseksi, että tämän asetuksen mukaisia vaatimuksia
noudatetaan.
2.           Direktiivin 2011/61/EU
nojalla toimiluvan saaneen unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitajan on haettava eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaiselta viranomaiselta hyväksyntää hoitaa
eurooppalaista pitkäaikaista sijoitusrahastoa, joka on jättänyt
toimilupahakemuksen 1 kohdan mukaisesti.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitoa
koskevassa hakemuksessa on oltava seuraavat tiedot:
a)      säilytysyhteisön kanssa tehty kirjallinen
sopimus;
b)      tiedot tehtävien siirtämistä koskevista
järjestelyistä, jotka liittyvät eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
salkunhoitoon, riskienhallintaan ja hallintoon;
c)      tiedot sen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston sijoitusstrategioista, riskiprofiilista ja muista
ominaisuuksista, jonka hoitamiseen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitaja on
saanut toimiluvan.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
toimivaltainen viranomainen voi pyytää unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitajan toimivaltaiselta viranomaiselta lisätietoja ja
-selvityksiä toisessa alakohdassa mainituista asiakirjoista tai vahvistuksen
siitä, kattaako unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston
hoitajan vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitamista koskeva toimilupa myös
eurooppalaiset pitkäaikaiset sijoitusrahastot. Unioniin sijoittautuneen
vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisen viranomaisen on
annettava vastaus kymmenen työpäivän kuluessa siitä, kun se on vastaanottanut
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen
esittämän pyynnön. 
3.           Eurooppalaiselle pitkäaikaissijoitusrahastolle
ja unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajalle on
ilmoitettava kahden kuukauden kuluessa täydellisen hakemuksen jättämisestä,
onko eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa koskeva toimilupa myönnetty. 
4.           Edellä 1 ja 2 kohdassa
tarkoitettujen asiakirjojen kaikista myöhemmistä muutoksista on viipymättä
ilmoitettava eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaiselle
viranomaiselle. 
5 artikla
Toimiluvan myöntämisedellytykset
1.           Toimilupaa hakeneelle eurooppalaiselle
pitkäaikaissijoitusrahastolle myönnetään toimilupa ainoastaan, jos sen
toimivaltainen viranomainen     
a)      on vakuuttunut siitä, että toimilupaa
hakenut eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto pystyy täyttämään kaikki
tämän asetuksen mukaiset vaatimukset;
b)      on hyväksynyt direktiivin 2011/61/EU
mukaisesti toimiluvan saaneen unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitajan hakemuksen saada hoitaa eurooppalaista
pitkäaikaissijoitusrahastoa sekä hyväksynyt rahaston säännöt ja valitun
säilytysyhteisön.
2.           Eurooppalaisen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston toimivaltainen viranomainen voi hylätä unioniin
sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan hakemuksen saada
hoitaa eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa ainoastaan, jos
a)      unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitaja ei noudata tätä asetusta;
b)      unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitaja noudata direktiiviä 2011/61/EU;
c)      unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitaja ei ole saanut toimivaltaiselta viranomaiseltaan
toimilupaa hoitaa vaihtoehtoisia sijoitusrahastoja, joihin sisältyy tämän
asetuksen soveltamisalaan kuuluvien rahastojen kaltaisia rahastoja;
d)      unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitaja ei ole toimittanut 4 artiklan 2 kohdassa tarkoitettuja
asiakirjoja.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
toimivaltaisen viranomaisen on ennen hakemuksen hylkäämistä kuultava unioniin
sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan toimivaltaista
viranomaista.
3.           Toimivaltainen viranomainen
ei saa myöntää lupaa toimia eurooppalaisena pitkäaikaissijoitusrahastona, jos
toimilupaa hakeneen eurooppalaisen pitkäaikaisen sijoitusrahaston on
oikeudellisesti mahdotonta markkinoida osakkeitaan tai osuuksiaan
kotijäsenvaltiossaan.
4.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimilupaan ei saa soveltaa vaatimusta, jonka
mukaan eurooppalaisen pitkäaikaisen sijoitusrahaston hoitajan on oltava
eurooppalaisen pitkäaikaisen sijoitusrahaston kotijäsenvaltiossa toimiluvan
saanut unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitaja, tai
vaatimusta, jonka mukaan unioniin sijoittautuneen vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston hoitajan on harjoitettava toimintoja eurooppalaisen
pitkäaikaisen sijoitusrahaston kotijäsenvaltiossa tai siirrettävä toimintoja
kolmannelle osapuolelle kyseiseen kotijäsenvaltioon.
6 artikla
Sovellettavat säännöt ja vastuuvelvollisuus
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston on aina noudatettava tämän asetuksen säännöksiä. 
2.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston ja sen hoitajan on aina noudatettava direktiivin
2011/61/EU vaatimuksia. 
3.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan vastuulla on varmistaa, että tätä asetusta
noudatetaan. Kyseinen rahastonhoitaja on vastuussa kaikista tappioista tai
vahingoista, jotka johtuvat tämän asetuksen noudattamatta jättämisestä.
II luku
Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen sijoituspolitiikkoja koskevat
velvoitteet
I jakso
Yleiset säännöt ja hyväksyttävät omaisuuserät
7 artikla
Alarahastot
Jos eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto
koostuu useammasta kuin yhdestä alarahastosta, kutakin alarahastoa pidetään
tätä lukua sovellettaessa erillisenä eurooppalaisena
pitkäaikaissijoitusrahastona. 
8 artikla
Hyväksyttävät sijoitukset
1.           Eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto saa sijoittaa ainoastaan seuraaviin omaisuusluokkiin
ja vain tässä asetuksessa säädetyin edellytyksin:
a)      hyväksyttävät sijoitusomaisuuserät;
b)      Euroopan parlamentin ja neuvoston
direktiivin 2009/65/EY[18]
50 artiklan 1 kohdassa tarkoitetut omaisuuserät.
2.           Eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto ei saa harjoittaa mitään seuraavista toiminnoista:
a)      harjoittaa omaisuuserien lyhyeksimyyntiä;
b)      ottaa hyödykkeisiin suoraan tai
epäsuorasti liittyviä vastuita, myöskään johdannaisten, niihin oikeuttavien
todistusten, niihin perustuvien indeksien tai muiden sellaisten välineiden tai
instrumenttien kautta, joista syntyisi tällaisia vastuita;
c)      tehdä arvopapereiden lainaksi antamista
tai lainaksi ottamista koskevia sopimuksia, takaisinostosopimuksia tai muita
sopimuksia, jotka rasittaisivat eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
varoja; 
d)      käyttää johdannaisinstrumentteja, paitsi
jos kohde-etuutena toimiva rahoitusinstrumentti koostuu koroista tai valuutoista
ja sen tarkoituksena on ainoastaan suojautua eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston muihin sijoituksiin liittyviltä duraatio- ja
valuuttariskeiltä.
9 artikla
Hyväksyttävät sijoitusomaisuuserät
Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi
sijoittaa 8 artiklan 1 kohdan a alakohdassa tarkoitettuun omaisuuserään
ainoastaan, jos se kuuluu johonkin seuraavista luokista:
a)           oman pääoman ehtoiset tai oman
pääoman luonteiset instrumentit:
i)        jotka on laskenut liikkeeseen
vaatimukset täyttävä salkkuyritys ja jotka eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto on hankkinut suoraan vaatimukset täyttävältä
salkkuyritykseltä;
ii)       jotka on laskenut liikkeeseen
vaatimukset täyttävä salkkuyritys vaihdossa oman pääoman ehtoiseen
instrumenttiin, jonka eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on hankkinut
aiemmin suoraan vaatimukset täyttävältä salkkuyritykseltä;
iii)      jotka on laskenut liikkeeseen yritys,
jonka enemmistöomisteinen tytäryritys vaatimukset täyttävä salkkuyritys on,
vaihdossa oman pääoman ehtoiseen instrumenttiin, jonka eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto on hankkinut i tai ii alakohdan mukaisesti
vaatimukset täyttävältä salkkuyritykseltä;
b)           velkainstrumentit, joiden
liikkeeseenlaskija on vaatimukset täyttävä salkkuyritys;
c)           eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
vaatimukset täyttävälle salkkuyritykselle myöntämät lainat;
d)           yhden tai useamman muun
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston, eurooppalaisen riskipääomarahaston
(EuVECA) ja eurooppalaisen yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneen
rahaston (EuSEF) osakkeet tai osuudet edellyttäen, että kyseiset rahastot eivät
ole itse sijoittaneet yli 10:tä prosenttia pääomastaan eurooppalaisiin
pitkäaikaissijoitusrahastoihin;
e)           yksittäisten reaaliomaisuuserien
suorat omistukset, joista toteutuu menon syntyhetkellä pääomameno, joka on
vähintään 10 miljoonaa euroa tai vastaava summa muussa valuutassa. 
10 artikla
Vaatimukset täyttävä salkkuyritys
1.           Edellä 9 artiklassa
tarkoitetun vaatimukset täyttävän salkkuyrityksen on oltava salkkuyritys, joka
on muu kuin yhteistä sijoitustoimintaa harjoittava yritys ja joka täyttää
kaikki seuraavat vaatimukset:
a)      se ei ole rahoitusalan yritys;
b)      sitä ei ole otettu kaupankäynnin
kohteeksi
i)        säännellyillä markkinoilla, sellaisina
kuin ne on määritelty direktiivin 2004/39/EY 4 artiklan 1 kohdan 14
alakohdassa; 
ii)       monenkeskisessä
kaupankäyntijärjestelmässä, sellaisena kuin se on määritelty direktiivin
2004/39/EY 4 artiklan 1 kohdan 15 alakohdassa;
iii)      organisoiduissa
kaupankäyntijärjestelmissä, sellaisina kuin ne määritellään asetuksen [...]
[...] alakohdassa;
c)      sen on oltava sijoittautunut johonkin
jäsenvaltioon tai kolmanteen maahan edellyttäen, että kyseinen kolmas maa
i)        ei ole rahanpesunvastaisen
toimintaryhmän (FATF) nimeämä suuren riskin yhteistyöhaluton lainkäyttöalue;
ii)       on tehnyt sopimuksen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan kotijäsenvaltion ja kunkin muun sellaisen
jäsenvaltion kanssa, jossa eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeita
tai osuuksia on tarkoitus markkinoida, jotta voidaan varmistaa, että kolmas maa
täyttää täysin Taloudellisen yhteistyön ja kehityksen järjestön (OECD) tuloa ja
varallisuutta koskevan malliverosopimuksen 26 artiklassa vahvistetut
vaatimukset, ja jotta voidaan varmistaa tehokas tietojenvaihto veroasioissa,
mukaan lukien mahdolliset monenväliset verosopimukset.
2.           Poiketen siitä, mitä tämän
artiklan 1 kohdan a alakohdassa säädetään, vaatimukset täyttävä salkkuyritys
voi olla rahoitusalan yritys, joka yksinomaan rahoittaa tämän artiklan 1
kohdassa tarkoitettuja vaatimukset täyttäviä salkkuyrityksiä tai 9 artiklassa
tarkoitettua reaaliomaisuutta. 
11 artikla
Eturistiriidat
Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto ei
saa sijoittaa sellaiseen hyväksyttävään sijoitusomaisuuserään, jossa
rahastonhoitajalla on sellainen suora tai välillinen omistusosuus tai josta
rahastonhoitaja hankkii sellaisen suoran tai välillisen omistusosuuden, jossa
on kyse muusta kuin sijoitusrahaston hoitaman eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien omistamisesta.
II jakso
Sijoituspolitiikkaa koskevat säännökset
12 artikla
Salkun koostumus ja hajautus
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston on sijoitettava vähintään 70 prosenttia pääomastaan
hyväksyttäviin sijoitusomaisuuseriin.
2.           Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto
saa sijoittaa enintään
a)      10 prosenttia pääomastaan omaisuuseriin,
jotka on laskenut liikkeeseen jokin yksittäinen vaatimukset täyttävä
salkkuyritys;
b)      10 prosenttia pääomastaan yksittäiseen
reaaliomaisuuserään;
c)      10 prosenttia pääomastaan jonkin
yksittäisen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston, eurooppalaisen
riskipääomarahaston tai eurooppalaisen yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen
erikoistuneen rahaston osakkeisiin tai osuuksiin; 
d)      5 prosenttia pääomastaan 8 artiklan 1 kohdan
b alakohdassa tarkoitettuihin omaisuuseriin, jos kyseiset omaisuuserät on
laskenut liikkeeseen jokin yksittäinen yhteisö.
3.           Eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen, eurooppalaisten riskipääomarahastojen ja
eurooppalaisten yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneiden rahastojen
osakkeiden tai osuuksien yhteenlaskettu arvo eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston salkussa saa olla enintään 20 prosenttia sen
pääoman arvosta.
4.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston yhteenlaskettu vastapuoliriski, joka johtuu
OTC-johdannaistransaktioista tai takaisinmyyntisopimuksista, saa olla enintään
5 prosenttia sen pääomasta.
5.           Poiketen siitä, mitä 2 kohdan
a ja b alakohdassa säädetään, eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi
korottaa mainituissa alakohdissa tarkoitetun 10 prosentin rajan 20
prosenttiin edellyttäen, että sen hallussa olevien sellaisten omaisuuserien
yhteenlaskettu arvo, jotka liittyvät sellaisiin vaatimukset täyttäviin
salkkuyrityksiin ja yksittäisiin reaaliomaisuuseriin, joihin eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto on sijoittanut yli 10 prosenttia pääomastaan,
on enintään 40 prosenttia sen pääomasta.
6.           Yritykset, jotka seitsemännen
neuvoston direktiivin 83/349/ETY[19]
mukaisesti määritellyn konsernitilinpäätöksen laatimiseksi tai tunnustettujen
kansainvälisten tilinpäätössääntöjen mukaisesti luetaan kuuluviksi samaan
konserniin, pidetään 1–5 kohdassa tarkoitettuja rajoja laskettaessa yhtenä
yhteisönä.
13 artikla
Keskittymät
1.           Eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto saa hankkia enintään 25 prosenttia yksittäisen
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston, eurooppalaisen riskipääomarahaston
tai eurooppalaisen yhteiskunnalliseen yrittäjyyteen erikoistuneen rahaston
osakkeista tai osuuksista.
2.           Direktiivin 2009/65/EY 56
artiklan 2 kohdassa säädettyjä keskittymärajoja sovelletaan tämän asetuksen 8
artiklan 1 kohdan b alakohdassa tarkoitettuihin omaisuuseriin tehtyihin
sijoituksiin.
14 artikla
Rahan lainaksi ottaminen
Eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto voi
ottaa lainaksi rahaa edellyttäen, että lainaaminen täyttää kaikki seuraavat
edellytykset:
a)           rahalainan osuus enintään 30
prosenttia eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston pääomasta;
b)           rahalainan tarkoituksena on hankkia
omistusosuus hyväksytyistä sijoitusomaisuuseristä; 
c)           rahalaina on samassa valuutassa kuin
omaisuuserät, jotka on tarkoitus hankkia lainatulla rahalla;
d)           rahalaina ei estä minkään
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston salkussa olevan omaisuuserän rahaksi
muuttamista; 
e)           rahalaina ei rasita eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston salkussa olevia omaisuuseriä.
15 artikla
Salkun koostumusta ja hajauttamista koskevien sääntöjen soveltaminen
1.           Kun kyse on 12 artiklan 1
kohdassa säädetyistä sijoitusrajoista:
a)      niitä on alettava soveltaa viimeistään
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai
perustamisasiakirjoissa määrättynä päivänä, ja tässä päivämäärässä on otettava
huomioon niiden omaisuuserien erityispiirteet ja ominaisuudet, joihin
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston on määrä sijoittaa; kyseinen
päivämäärä saa olla enintään viiden vuoden kuluttua siitä, kun eurooppalaiselle
pitkäaikaissijoitusrahastolle on myönnetty toimilupa. Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltainen viranomainen voi poikkeuksellisissa
olosuhteissa ja saatuaan asianmukaisesti perustellun sijoitussuunnitelman
hyväksyä tämän määräajan pidentämisen enintään yhdellä vuodella;
b)      sijoitusrajojen soveltaminen päättyy, kun
eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto alkaa myydä omaisuuseriään 16 artiklassa
säädetyn lunastuspolitiikkansa mukaisesti;
c)      niiden soveltaminen keskeytetään
väliaikaisesti, jos eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto hankkii
lisäpääomaa, kuitenkin enintään 12 kuukaudeksi.
2.           Jos sellaisen pitkäaikaisen
omaisuuserän, johon eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto on sijoittanut,
liikkeeseen laskenut vaatimukset täyttävä salkkuyritys ei enää täytä 10
artiklan 1 kohdan b alakohdan edellytyksiä, pitkäaikainen omaisuuserä voidaan
ottaa edelleen huomioon 12 artiklan 1 kohdassa tarkoitettua 70 prosentin
osuutta laskettaessa enintään kolmen vuoden ajan päivästä, jona salkkuyritys on
lakannut täyttämästä 10 artiklassa säädetyt vaatimukset. 
III luku
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien lunastus,
kaupankäynti niillä, niiden liikkeeseenlasku ja tulojen jakaminen
16 artikla
Lunastuspolitiikka
1.           Sijoittajilla ei ole
mahdollisuutta pyytää osakkeidensa tai osuuksiensa lunastusta ennen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä. Sijoittajien lunastukset
ovat mahdollisia sitä päivää seuraavasta päivästä, joka on vahvistettu
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäiväksi. 
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
toiminta-ajan päättymispäivän on käytävä selvästi ilmi rahaston säännöistä tai
perustamisasiakirjoista, ja se on ilmoitettava sijoittajille.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
säännöissä tai perustamisasiakirjoissa ja sijoittajille annettavissa tiedoissa
on vahvistettava lunastusta ja omaisuuserien rahaksi muuttamista koskevat
menettelyt ja ilmoitettava selvästi, että sijoittajien lunastukset alkavat sitä
päivää seuraavana päivänä, joka on vahvistettu eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymispäiväksi.
2.           Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
toiminta-ajan on oltava riittävän pitkä, jotta se kattaa kyseisen
sijoitusrahaston jokaisen yksittäisen omaisuuserän elinkaaren; sijoitusrahaston
toiminta-aikaa määritettäessä on otettava huomioon kunkin omaisuuserän
epälikvidisyysprofiili ja taloudellinen elinkaari sekä sijoitusrahaston
vahvistettu sijoitustavoite.
3.           Sijoittajat voivat pyytää
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston purkamista, jos niiden
lunastustoimeksiantoja ei ole täytetty vuoden kuluessa sijoitusrahaston
toiminta-ajan päättymisestä.
4.           Sijoittajilla on aina oikeus
saada takaisinmaksu rahana. 
5.           Luontoismuotoinen
takaisinmaksu eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuseriä
hyödyntäen on mahdollista ainoastaan, jos kaikki seuraavat edellytykset
täyttyvät:
a)      eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa määrätään
tästä mahdollisuudesta sillä edellytyksellä, että kaikkia sijoittajia
kohdellaan tasapuolisesti;
b)      sijoittaja pyytää kirjallisesti, että
takaisinmaksu tapahtuu rahaston omaisuuserien osaa käyttäen; 
c)      mitkään erityiset säännöt eivät rajoita
kyseisten omaisuuserien siirtoa.
6.           ESMA laatii luonnokset
teknisiksi sääntelystandardeiksi, joissa määritellään ne olosuhteet, joissa
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aika on riittävän pitkä
kattamaan sen kunkin yksittäisen omaisuuserän elinkaaren.
ESMA toimittaa nämä teknisten sääntelystandardien
luonnokset komissiolle viimeistään […].
Komissiolle siirretään valta hyväksyä
ensimmäisessä alakohdassa tarkoitetut teknisten sääntelystandardien luonnokset
asetuksen (EU) N:o 1095/2010 10–14 artiklan mukaisesti.
17 artikla
Jälkimarkkinat
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston säännöt ja perustamisasiakirjat eivät saa estää
ottamasta sen osakkeita tai osuuksia kaupankäynnin kohteeksi säännellyillä
markkinoilla, sellaisina kuin ne on määritelty direktiivin 2004/39/EY 4
artiklan 1 kohdan 14 alakohdassa, tai monenkeskisessä
kaupankäyntijärjestelmässä, sellaisena kuin se on määritelty direktiivin
2004/39/EY 4 artiklan 1 kohdan 15 alakohdassa, tai organisoidussa
kaupankäyntijärjestelmässä, sellaisena kuin se on määritelty asetuksen (...)
(...) alakohdassa.
2.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston säännöt ja perustamisasiakirjat eivät saa estää
sijoittajia siirtämästä osakkeitaan tai osuuksiaan vapaasti kolmansille
osapuolille.
18 artikla
Uusien osakkeiden tai osuuksien liikkeeseenlasku
1.           Eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto voi tarjota osakkeiden tai osuuksien uusia
liikkeeseenlaskuja rahaston sääntöjen tai perustamisasiakirjojen mukaisesti.
2.           Eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto ei saa laskea liikkeeseen uusia osakkeita tai
osuuksia hinnalla, joka alittaa sen nettoarvon, ennen kuin se on tarjonnut
asianomaisia osakkeita tai osuuksia kyseiseen hintaan nykyisille
sijoittajilleen.
19 artikla
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston omaisuuserien rahaksi muuttaminen 
1.           Kunkin eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston on vahvistettava omaisuuseriensä asianmukaista
rahaksi muuttamista koskeva yksilöity aikataulu, jotta se voi hoitaa
sijoittajien lunastukset toiminta-aikansa päättymisen jälkeen. 
2.           Edellä 1 kohdassa
tarkoitettuun aikatauluun on sisällyttävä 
a)      mahdollisten ostajien markkinoita koskeva
arviointi; 
b)      mahdollisia myyntihintoja koskeva arviointi
ja vertailu; 
c)      niiden omaisuuserien arvon määritys,
joista aiotaan luopua;
d)      rahaksi muuttamista koskeva tarkka
aikataulu. 
3.           ESMA laatii teknisten
sääntelystandardien luonnokset, joissa täsmennetään perusteet, joita on
käytettävä 2 kohdan a alakohdassa tarkoitetuissa arvioinneissa ja
c alakohdassa tarkoitetussa arvonmäärityksessä.
ESMA toimittaa nämä teknisten sääntelystandardien
luonnokset komissiolle viimeistään […].
Komissiolle siirretään valta hyväksyä
ensimmäisessä alakohdassa tarkoitetut teknisten sääntelystandardien luonnokset
asetuksen (EU) N:o 1095/2010 10–14 artiklan mukaisesti.
20 artikla
Tulojen jakaminen
1.           Eurooppalainen
pitkäaikaissijoitusrahasto voi jakaa säännöllisesti sijoittajille salkkuun
sisältyvien omaisuuserien tuottamia tuloja. Nämä tulot koostuvat
a)      mistä tahansa tuloista, joita nämä
omaisuuserät tuottavat säännöllisesti;
b)      omaisuuserän rahaksi muuttamisesta
syntyneestä luovutusvoitosta, lukuun ottamatta alun perin tehtyjä
pääomasitoumuksia.
2.           Tuloja ei kuitenkaan saa jakaa
siltä osin kuin niitä tarvitaan eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
tulevia sitoumuksia varten.
3.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston on vahvistettava säännöissään tai
perustamisasiakirjoissaan jakopolitiikka, jota se noudattaa rahaston toiminnan
aikana. 
IV luku
Avoimuutta koskevat vaatimukset
21 artikla
Avoimuus
1.           Toimiluvan saaneen
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeita tai osuuksia ei saa
markkinoida unionissa ilman etukäteen julkaistua tarjousesitettä.
Toimiluvan saaneen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeita tai osuuksia ei saa markkinoida
yksityissijoittajille unionissa ilman etukäteen julkaistua, [...] annetun
Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o [...][20] mukaista avaintietoasiakirjaa.
2.           Tarjousesitteessä on oltava
tiedot, joiden perusteella sijoittajat voivat tehdä tietoon perustuvan arvion
niille ehdotetusta sijoituksesta ja erityisesti siihen liittyvistä riskeistä. 
3.           Tarjousesitteessä on oltava
vähintään seuraavat tiedot:
a)      selvitys siitä, miten eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston sijoitustavoitteet ja strategia näiden tavoitteiden
saavuttamiseksi tekevät rahastosta luonteeltaan pitkäaikaisen;
b)      tiedot, jotka suljettujen yhteistä
sijoitustoimintaa harjoittavien yritysten on julkistettava Euroopan parlamentin
ja neuvoston direktiivin 2003/71/EY[21]
ja komission asetuksen (EY) N:o 809/2004[22]
mukaisesti; 
c)      tiedot, jotka on annettava sijoittajille
direktiivin 2011/61/EU 23 artiklan mukaisesti, jos ne eivät jo sisälly tämän
kohdan b alakohtaan;
d)      selvä ilmoitus omaisuuseräluokista,
joihin eurooppalaisella pitkäaikaissijoitusrahastolla on lupa sijoittaa;
e)      mahdolliset muut tiedot, joita
toimivaltaiset viranomaiset pitävät merkityksellisinä 2 kohtaa sovellettaessa.
4.           Tarjousesitteessä, avaintietoasiakirjassa
ja kaikissa muissa markkinointiasiakirjoissa on ilmoitettava sijoittajille
selvästi rahaston epälikvidistä luonteesta. 
Tarjousesitteessä, avaintietoasiakirjassa ja
kaikissa muissa markkinointiasiakirjoissa on erityisesti selkeästi
a)      ilmoitettava sijoittajille eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston sijoitusten pitkäaikaisesta luonteesta;
b)      ilmoitettava sijoittajille eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymisestä; 
c)      ilmoitettava, onko eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa
tarkoitus markkinoida yksityissijoittajille;
d)      ilmoitettava, että sijoittajilla ei ole
oikeutta lunastaa sijoitustaan ennen kuin eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-aika on päättynyt; 
e)      ilmoitettava sijoittajille mahdollisesti
maksettavien tulojen maksamisen toistumistiheys ja aikataulu rahaston toiminnan
aikana;
f)       neuvottava sijoittajia sijoittamaan vain
pieni osa niiden koko sijoitussalkusta eurooppalaiseen
pitkäaikaissijoitusrahastoon.
22 artikla
Kustannusten ilmoittaminen
1.           Tarjousesitteessä on selvästi
ilmoitettava sijoittajille eri kustannuksista, joista sijoittaja vastaa suoraan
tai välillisesti. Eri kustannukset on ryhmiteltävä seuraavien otsikoiden alle:
a)      eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston perustamiskustannukset;
b)      omaisuuserien hankkimiseen liittyvät
kustannukset;
c)      hoitokustannukset;
d)      jakokustannukset;
e)      muut kustannukset, mukaan luettuina
hallinnolliset ja lakisääteiset kustannukset sekä säilytys- ja
tilintarkastuskustannukset.
2.           Tarjousesitteessä on
ilmoitettava kustannusten kokonaissuhde eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston pääomaan nähden.
3.           Avaintietoasiakirjan
kokonaiskustannuksia koskevasta kohdasta on käytävä ilmi kaikki
tarjousesitteessä luetellut kustannukset raha- ja prosenttimääräisesti
ilmoitettuina.
4.           ESMA laatii teknisten
sääntelystandardien luonnokset, joissa annetaan
a)      yhteiset määritelmät, laskumenetelmät, 1
kohdassa tarkoitettujen kustannusten esitystavat ja 2 kohdassa tarkoitettu
kokonaissuhde;
b)      3 kohdassa tarkoitettujen
kokonaiskustannusten yhteinen määritelmä, laskentamenetelmä ja esittämismuoto.
Laatiessaan näitä
teknisten standardien luonnoksia ESMA ottaa huomioon asetuksen [PRIPS] (...)
(...) alakohdassa tarkoitetut teknisten sääntelystandardien luonnokset.
ESMA toimittaa nämä teknisten sääntelystandardien
luonnokset komissiolle viimeistään […].
Komissiolle siirretään
valta hyväksyä ensimmäisessä alakohdassa tarkoitetut teknisten
sääntelystandardien luonnokset asetuksen (EU) N:o 1095/2010 10–14 artiklan mukaisesti.
V luku
 Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen osakkeiden tai osuuksien
markkinointi
23 artikla
Sijoittajille tarjolla olevat toiminnot
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on kussakin jäsenvaltiossa, jossa se aikoo
markkinoida kyseisen sijoitusrahaston osakkeita tai osuuksia, otettava käyttöön
toiminnot, jotka mahdollistavat merkintöjen tekemisen, maksujen suorittamisen
osakkeen- tai osuudenomistajille, osakkeiden tai osuuksien takaisinoston ja
lunastuksen ja sellaisten tietojen saataville asettamisen, jotka eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston ja sen hoitajan on annettava.
2.           ESMA laatii teknisten
sääntelystandardien luonnokset, joissa esitetään yksityiskohtaisesti 1 kohdassa
tarkoitettuihin eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston sijoittajiin
liittyvien toimintojen tyypit ja ominaisuudet, niiden tekninen infrastruktuuri
ja niiden tehtävien sisältö.
ESMA toimittaa nämä teknisten sääntelystandardien
luonnokset komissiolle viimeistään […].
Komissiolle siirretään valta hyväksyä
ensimmäisessä alakohdassa tarkoitetut teknisten sääntelystandardien luonnokset
asetuksen (EU) N:o 1095/2010 10–14 artiklan mukaisesti.
24 artikla
Yksityissijoittajille tapahtuvaa markkinointia koskevat lisävaatimukset
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
hoitajan on voitava markkinoida kyseisen sijoitusrahaston osakkeita tai
osuuksia yksityissijoittajille edellyttäen, että kaikki seuraavat
lisävaatimukset täyttyvät:
a)           eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa määrätään,
että kaikkia sijoittajia kohdellaan tasapuolisesti eikä suosituimmuuskohtelua
tai erityisiä taloudellisia etuuksia myönnetä yksittäisille sijoittajille tai
sijoittajaryhmille;
b)           eurooppalaisella
pitkäaikaissijoitusrahastolla ei ole kumppanuusrakennetta;
c)           yksityissijoittajat voivat
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston osakkeiden tai osuuksien
merkintäaikana ja vähintään kahden viikon kuluessa niiden merkinnän jälkeen
peruuttaa merkintänsä ja saada rahat takaisin täysimääräisesti.
25 artikla
Eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen osakkeiden tai osuuksien
markkinointi 
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on voitava markkinoida kyseisen toimiluvan
saaneen sijoitusrahaston osakkeita tai osuuksia ammattimaisille sijoittajille
ja yksityissijoittajille kotijäsenvaltiossaan sen jälkeen, kun se on
toimittanut ilmoituksen direktiivin 2011/61/EU 31 artiklan mukaisesti.
2.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on voitava markkinoida kyseisen toimiluvan
saaneen sijoitusrahaston osakkeita tai osuuksia ammattimaisille sijoittajille
ja yksityissijoittajien muissa jäsenvaltioissa kuin kotijäsenvaltiossaan sen
jälkeen, kun se on toimittanut ilmoituksen direktiivin 2011/61/EU 32 artiklan
mukaisesti.
3.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on kunkin eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston osalta ilmoitettava toimivaltaiselle
viranomaiselle, aikooko se markkinoida kyseistä sijoitusrahastoa
yksityissijoittajille.
4.           Direktiivin 2011/61/EU 31 ja
32 artiklan nojalla vaadittujen asiakirjojen ja tietojen lisäksi eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan on toimitettava toimivaltaiselle
viranomaiselleen kaikki seuraavat:
a)      eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston tarjousesite;
b)      eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston avaintietoasiakirja, jos sijoitusrahastoa on
tarkoitus markkinoida yksityissijoittajille;
c)      tiedot 22 artiklassa tarkoitetuista
toiminnoista.
5.           Toimivaltaisten viranomaisten
direktiivin 2011/61/EU 31 ja 32 artiklan mukaisten valtuuksien ja toimivallan
on katsottava koskevan myös eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
markkinointia yksityissijoittajille ja kattavan tässä asetuksessa säädetyt
lisävaatimukset. 
6.           Direktiivin 2011/61/EU 31
artiklan 3 kohdan ensimmäisessä alakohdassa säädetyn toimivallan lisäksi
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan kotijäsenvaltion
toimivaltaisen viranomaisen on myös estettävä toimiluvan saaneen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston markkinointi, jos kyseisen sijoitusrahaston hoitaja
ei noudata tai aio noudattaa tätä asetusta.
7.           Direktiivin 2011/61/EU 32
artiklan 3 kohdan ensimmäisessä alakohdassa säädetyn toimivallan lisäksi
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan kotijäsenvaltion
toimivaltaisen viranomaisen on myös kieltäydyttävä toimittamasta täydellisen
ilmoituksen sisältäviä asiakirjoja sen jäsenvaltion toimivaltaisille
viranomaisille, jossa eurooppalaista pitkäaikaissijoitusrahastoa on tarkoitus
markkinoida, jos kyseisen sijoitusrahaston hoitaja ei noudata tai aio noudattaa
tätä asetusta. 
VI luku
Valvonta
26 artikla
Toimivaltaisten viranomaisten suorittama valvonta
1.           Toimivaltaisten viranomaisten
on valvottava, että tätä asetusta noudatetaan jatkuvasti.
2.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen velvollisuutena on
valvoa, että II, III ja IV luvussa vahvistettuja sääntöjä noudatetaan.
3.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen velvollisuutena on
valvoa, että rahaston säännöissä tai perustamisasiakirjoissa määrättyjä
velvoitteita ja tarjousesitteestä johtuvia velvoitteita noudatetaan; näiden
sääntöjen, asiakirjojen ja esitteen on oltava yhdenmukaisia tämän asetuksen
kanssa.
4.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston hoitajan toimivaltaisen viranomaisen
velvollisuutena on valvoa kyseisen rahastonhoitajan järjestelyjen ja
organisaation asianmukaisuutta siten, että kyseinen rahastonhoitaja kykenee
täyttämään velvoitteet ja toimimaan niiden sääntöjen mukaisesti, jotka
liittyvät kaikkien sen hoitamien eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
perustamiseen ja toimintaan.
Eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
hoitajan toimivaltaisen viranomaisen velvollisuutena on valvoa, että kyseinen
rahastonhoitaja toimii tämän asetuksen mukaisesti.
5.           Toimivaltaisten viranomaisten
on seurattava alueelleen sijoittautuneita tai alueellaan markkinoitavia
yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä sen varmistamiseksi, että ne
eivät käytä eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston nimitystä tai anna ymmärtää
olevansa eurooppalainen pitkäaikaissijoitusrahasto, jollei niillä ole
asianmukaista toimilupaa ja jolleivät ne ole tämän asetuksen mukaisia.
27 artikla
Toimivaltaisten viranomaisten valtuudet
1.           Toimivaltaisilla
viranomaisilla on oltava kaikki valvonta- ja tutkintavaltuudet, jotka ovat
tarpeen niille kuuluvien tehtävien hoitamiseksi tämän asetuksen mukaisesti. 
2.           Toimivaltaisille
viranomaisille direktiivin 2011/61/EU mukaisesti siirrettyjä valtuuksia on
käytettävä myös tämän asetuksen yhteydessä.
28 artikla
ESMAn valtuudet ja toimivalta
1.           ESMAlle annetaan tarvittavat
valtuudet suorittaa tehtävät, jotka sille on osoitettu tällä asetuksella.
2.           ESMA käyttää direktiivin
2011/61/EU mukaisia valtuuksia myös tämän asetuksen yhteydessä asetuksen (EY)
N:o 45/2001 mukaisesti. 
3.           Asetusta (EU) N:o 1095/2010
sovellettaessa tämä asetus on katsottava asetuksen (EU) N:o 1095/2010 1
artiklan 2 kohdassa tarkoitetuksi mahdolliseksi muuksi oikeudellisesti
sitovaksi unionin säädökseksi, jossa arvopaperimarkkinaviranomaiselle annetaan
tehtäviä.
29 artikla
Viranomaisten välinen yhteistyö
1.           Eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toimivaltaisen viranomaisen ja sijoitusrahaston
hoitajan toimivaltaisen viranomaisen, jos ne eivät ole samat, on tehtävä
keskenään yhteistyötä ja vaihdettava tietoja, jotta ne voivat hoitaa tämän
asetuksen mukaiset tehtävänsä.
2.           Toimivaltaisten viranomaisten
ja ESMAn on tehtävä yhteistyötä tässä asetuksessa säädettyjen tehtäviensä
hoitamiseksi asetuksen (EU) N:o 1095/2010 mukaisesti.
3.           Toimivaltaisten viranomaisten
ja ESMAn on vaihdettava keskenään kaikkia tietoja ja asiakirjoja, jotka ovat
tarpeen tässä asetuksessa säädettyjen tehtävien suorittamiseksi asetuksen (EU)
N:o 1095/2010 mukaisesti ja erityisesti tähän asetukseen kohdistuvien rikkomusten
tunnistamiseksi ja niihin puuttumiseksi. 
VII luku
Loppusäännökset
30 artikla
Uudelleentarkastelu
Komissio tarkastelee viimeistään kolmen vuoden
kuluttua tämän asetuksen voimaantulosta tämän asetuksen soveltamista.
Uudelleentarkastelussa analysoidaan erityisesti
a)      16 artiklan 1 kohdan säännöksen
vaikutusta, sillä siinä sijoittajilta rajataan pois mahdollisuus lunastaa
osakkeitaan tai osuuksiaan ennen eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
toiminta-ajan päättymistä. Uudelleentarkastelussa, jossa otetaan huomioon
eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston sijoittajajakauma, myös arvioidaan,
lisäisikö yksityissijoittajien rajallisen määrän jättäminen tällaisen säännön
soveltamisen ulkopuolelle eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen kysyntää
yksityissijoittajien keskuudessa;
b)      12 artiklan 1 kohdassa säädetyn
hyväksytyille sijoitusomaisuuserille asetetun 70 prosentin vähimmäisrajan
soveltamisen vaikutus omaisuuserien hajauttamiseen erityisesti sen
arvioimiseksi, tarvitaanko likviditeettiin vaikuttavia lisätoimia, jos
rajallinen määrä yksityissijoittajia jätetään ennen eurooppalaisen
pitkäaikaissijoitusrahaston toiminta-ajan päättymistä tapahtuvaa osakkeiden tai
osuuksien lunastusta koskevan kiellon ulkopuolelle;
c)      missä määrin eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja
markkinoidaan unionissa, mukaan lukien se, ovatko direktiivin 2011/61/EU 3
artiklan 2 kohdan soveltamisalaan kuuluvat vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajat kiinnostuneita markkinoimaan eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja.
Tämän uudelleentarkastelun tulokset
toimitetaan Euroopan parlamentille ja neuvostolle, ja niihin liitetään
tarvittaessa asianmukaiset muutosehdotukset.
31 artikla
Voimaantulo
Tämä asetus tulee voimaan
kahdentenakymmenentenä päivänä sen jälkeen, kun se on julkaistu Euroopan
unionin virallisessa lehdessä.
Tämä asetus on kaikilta osiltaan
velvoittava, ja sitä sovelletaan sellaisenaan kaikissa jäsenvaltioissa.
Tehty Brysselissä
Euroopan parlamentin puolesta                    Neuvoston
puolesta
Puhemies                                                       Puheenjohtaja
SÄÄDÖSEHDOTUKSEEN LIITTYVÄ
RAHOITUSSELVITYS
1.           PERUSTIEDOT EHDOTUKSESTA/ALOITTEESTA 
              1.1.    Ehdotuksen/aloitteen nimi Ehdotus: 
              1.2.    Toimintalohko(t)
toimintoperusteisessa johtamis- ja budjetointijärjestelmässä (ABM/ABB)
              1.3.    Ehdotuksen/aloitteen
luonne 
              1.4.    Tavoitteet

              1.5.    Ehdotuksen/aloitteen
perustelut 
              1.6.    Toiminnan
ja sen rahoitusvaikutusten kesto 
              1.7.    Hallinnointitapa
(hallinnointitavat) 
2.           HALLINNOINTI 
              2.1.    Seuranta-
ja raportointisäännöt 
              2.2.    Hallinnointi-
ja valvontajärjestelmä 
              2.3.    Toimenpiteet
petosten ja sääntöjenvastaisuuksien ehkäisemiseksi 
3.           EHDOTUKSEN/ALOITTEEN ARVIOIDUT
RAHOITUSVAIKUTUKSET 
              3.1.    Kyseeseen
tulevat monivuotisen rahoituskehyksen otsakkeet ja menopuolen budjettikohdat 
              3.2.    Arvioidut
vaikutukset menoihin 
              3.2.1. Yhteenveto
arvioiduista vaikutuksista menoihin 
              3.2.2. Arvioidut
vaikutukset toimintamäärärahoihin 
              3.2.3. Arvioidut
vaikutukset hallintomäärärahoihin
              3.2.4. Yhteensopivuus
nykyisen monivuotisen rahoituskehyksen kanssa
              3.2.5. Ulkopuolisten
tahojen osallistuminen rahoitukseen 
              3.3.    Arvioidut vaikutukset tuloihin
SÄÄDÖSEHDOTUKSEEN
LIITTYVÄ RAHOITUSSELVITYS
1.           PERUSTIEDOT EHDOTUKSESTA/ALOITTEESTA 
1.1.        Ehdotuksen/aloitteen nimi 
Euroopan
parlamentin ja neuvoston asetus pitkäaikaissijoitusrahastoista
1.2.        Toimintalohko(t)
toimintoperusteisessa johtamis- ja budjetointijärjestelmässä (ABM/ABB)[23]
Sisämarkkinat
– finanssimarkkinat
1.3.        Ehdotuksen/aloitteen luonne 
x Ehdotus/aloite liittyy uuteen
toimeen. 
¨ Ehdotus/aloite liittyy uuteen toimeen, joka perustuu
pilottihankkeeseen tai valmistelutoimeen[24].

¨ Ehdotus/aloite liittyy käynnissä olevan toimen jatkamiseen. 
¨ Ehdotus/aloite liittyy toimeen, joka on suunnattu uudelleen. 
1.4.        Tavoitteet
1.4.1.     Komission monivuotinen
strateginen tavoite (monivuotiset strategiset tavoitteet), jonka (joiden)
saavuttamista ehdotus/aloite tukee 
Finanssimarkkinoiden
luotettavuuden ja tehokkuuden lisääminen; finanssipalvelujen sisämarkkinoiden
edistäminen
1.4.2.     Erityistavoite
(erityistavoitteet) sekä toiminto (toiminnot) toimintoperusteisessa johtamis-
ja budjetointijärjestelmässä 
Tavoitteena
on toimia Euroopan talouden pitkän aikavälin rahoituksen lähteenä; varmistaa
tasapuoliset toimintaedellytykset pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajille,
parantaa yrityksille tarjolla olevan pankkien ulkopuolisen rahoituksen
saatavuutta ja varmistaa sijoittajansuoja ja rahoitusjärjestelmän vakaus.
1.4.3.     Odotettavissa olevat tulokset
ja vaikutukset
Selvitys siitä, miten
ehdotuksella/aloitteella on tarkoitus vaikuttaa edunsaajien/kohderyhmän
tilanteeseen
Ehdotuksen
tarkoituksena on parantaa eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
rajatylittävää markkinointia sekä yksityissijoittajille että ammattimaisille
sijoittajille kaikkialla unionissa, ottaa käyttöön
pitkäaikaissijoitusrahastojen toimilupia koskeva yhdenmukainen
myöntämismenettely, määritellä pitkäaikaissijoitusrahastoille sallitut
sijoituspolitiikat, estää eturistiriidat sekä vahvistaa vakaat
avoimuusvaatimukset ja markkinointia koskevat erityiset edellytykset.
1.4.4.     Tulos- ja vaikutusindikaattorit

Selvitys siitä,
millaisin indikaattorein ehdotuksen/aloitteen toteuttamista seurataan
Olisi
laadittava kertomuksia
eurooppalaisten
pitkäaikaissijoitusrahastojen rajatylittävän markkinoinnin kehityksestä,
ehdotetun asetuksen vaikutuksista sijoittajansuojaan, edistymisestä
pyrkimyksissä vääristymättömään kilpailuun, ehdotettujen toimenpiteiden
vaikutuksista pääomiin, jotka ovat käytettävissä pitkäaikaisiin sijoituksiin
(esim. sijoituksiin infrastruktuurihankkeisiin, kiinteistöihin ja listaamattomiin
yrityksiin).
1.5.        Ehdotuksen/aloitteen
perustelut 
1.5.1.     Tarpeet, joihin
ehdotuksella/aloitteella vastataan lyhyellä tai pitkällä aikavälillä 
Jos
ehdotettu asetus annetaan:
•        pitkäaikaissijoitusrahastojen
rajatylittävän markkinoinnin ennustetaan lisääntyvän;
•        kansallisten
toimivaltaisten viranomaisten vastuulla olevat pitkäaikaissijoitusrahastojen
toimilupien myöntämismenettelyt yhdenmukaistetaan ja koordinointi kansallisten
valvontaviranomaisten välillä paranee;
•        pitkän
aikavälin sijoitustoiminta kehittyy kaikkialla unionissa; kaikkia asianomaisia
sijoitusrahastomarkkinoiden toimijoita koskevien toimintaedellytysten
yhdenmukaistamisella varmistetaan pitkäaikaissijoitusrahastojen tehokkuus ja
mahdollistetaan mittakaavaetujen saavuttaminen;
•        yhteisösijoittajat,
kuten vakuutusyhtiöt ja eläkerahastot, sekä yksityissijoittajat hyötyvät
pitkäaikaissijoitusrahastojen tarjoamasta tuotosta tai säännöllisestä tulosta;
•        sijoittajien
valinnanvara ja vastaanotettujen palvelujen laatu paranevat;
•        lisääntynyt
avoimuus parantaa sijoittajien luottamusta ja todennäköisesti johtaa parempaan
kilpailuun;
•        Euroopan
talouden pitkäaikainen rahoitus lisääntyisi, ja siitä olisi erityistä hyötyä
infrastruktuurihankkeiden ja pk-yritysten kannalta;
1.5.2.     EU:n osallistumisesta saatava
lisäarvo 
1)
Sääntelyn hajanaisuus estää sijoittajia sijoittamasta pitkäaikaisiin
omaisuuseriin ja tällä tavoin estää pääomien yhdistämisen lisääntymisen ja
paremman sijoitusasiantuntemuksen, jolla saataisiin aikaan
pitkäaikaissijoitusrahastoihin liittyviä mittakaavaetuja.
2)
Riittämättömät toimet EU:n tasolla aiheuttaisivat sekaannusta sijoittajien
keskuudessa ja haittaisivat unionin laajuisten tasapuolisten
toimintaedellytysten toteutumisen pitkäaikaissijoitusrahastojen hoitajille.
1.5.3.     Vastaavista toimista saadut
kokemukset 
Yhteissijoitusyrityksiä
(siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa
harjoittavia yrityksiä eli UCITS-rahastoja) koskevassa direktiivissä otettiin
ensimmäistä kertaa käyttöön selkeä tuotesääntöjen kokonaisuus, jota sovelletaan
yksityissijoittajille tarjottaviin sijoitusrahastoihin. UCITS-rahastoissa
hoidossa olevien varojen määrä on nykyään 6 697 miljardia euroa. UCITS-aloite
ei välttämättä tarkoita sitä, että eurooppalaisen pitkäaikaissijoitusrahaston
luominen herättää yhtä suurta kiinnostusta sijoittajien keskuudessa, mutta
UCITS-aloitteesta käy selvästi ilmi, millainen menestys tällaisilla EU:n
laajuisilla aloitteilla voi olla.
1.5.4.     Yhteensopivuus ja muista
asianomaisista instrumenteista mahdollisesti saatavat synergiaedut 
Ehdotetut
säännöt perustuvat olemassa olevaan sääntelykehykseen, joka on luotu
direktiivillä 2011/61/EU (vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskeva
direktiivi) ja sen täytäntöönpanosäädöksillä. Edellä mainitun direktiivin
mukaisia vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia koskevia
yhdenmukaistettuja toimilupa- ja valvontamenettelyjä täydennetään
eurooppalaisia pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevalla toimilupamenettelyllä.
Lisäksi eurooppalaisiin pitkäaikais­sijoitusrahastoihin sovelletaan niiden
omien tuotesääntöjen lisäksi voimassa olevassa unionin lainsäädännössä
vahvistettuja sääntöjä, jollei nimenomaisesti toisin säädetä. Eurooppalaisiin
pitkäaikaissijoitusrahastoihin sovelletaan erityisesti nykyiseen lainsäädäntökehykseen
sisältyviä sijoitusrahastojen hoitoa ja markkinointia koskevia sääntöjä sekä
palvelujen rajatylittävää tarjoamista ja sijoittautumisvapautta koskevia
sääntöjä, jotka sisältyvät vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia
koskevaan direktiiviin.
1.6.        Toiminnan ja sen
rahoitusvaikutusten kesto 
¨ Ehdotuksen/aloitteen mukaisen toiminnan kesto
on rajattu. 
–     
¨  Ehdotuksen/aloitteen mukainen toiminta alkaa [PP/KK]VVVV ja päättyy
[PP/KK]VVVV. 
–     
¨  Rahoitusvaikutukset alkavat vuonna VVVV ja päättyvät vuonna VVVV. 
x Ehdotuksen/aloitteen mukaisen toiminnan kestoa
ei ole rajattu.
–     
Käynnistysvaihe alkaa vuonna 2015 ja päättyy vuonna
2020,
–     
minkä jälkeen toteutus täydessä laajuudessa.
1.7.        Hallinnointitapa
(hallinnointitavat)[25] 
¨ Komissio hallinnoi suoraan keskitetysti 
¨ Välillinen keskitetty hallinnointi, jossa täytäntöönpanotehtäviä on siirretty
–      ¨  toimeenpanovirastoille 
–     
x   yhteisöjen
perustamille elimille[26]

–      ¨  kansallisille julkisoikeudellisille elimille tai
julkisen palvelun tehtäviä hoitaville elimille 
–      ¨  henkilöille, joille on annettu tehtäväksi toteuttaa
Euroopan unionista tehdyn sopimuksen V osaston mukaisia erityistoimia ja jotka
nimetään varainhoitoasetuksen 49 artiklan mukaisessa perussäädöksessä 
¨ Hallinnointi yhteistyössä jäsenvaltioiden kanssa 
¨ Hajautettu hallinnointi
yhteistyössä kolmansien maiden kanssa 
¨ Hallinnointi yhteistyössä kansainvälisten järjestöjen kanssa (tarkennettava)
–       Jos käytetään useampaa kuin
yhtä hallinnointitapaa, huomautuksille varatussa kohdassa olisi annettava
lisätietoja.
2.           HALLINNOINTI 
2.1.        Seuranta- ja
raportointisäännöt 
Ilmoitetaan
sovellettavat aikavälit ja edellytykset Tarpeet,
joihin ehdotuksella/aloitteella vastataan lyhyellä tai pitkällä aikavälillä 
Euroopan
arvopaperimarkkinaviranomaisen (ESMA) perustamista koskevan asetuksen 81
artiklan mukaan ESMAn toiminnan tuloksena saaduista kokemuksista on tehtävä
arviointi kolmen vuoden kuluessa ESMAn toiminnan aloittamisesta. Sen vuoksi
komissio julkaisee yleiskertomuksen, joka toimitetaan Euroopan parlamentille ja
neuvostolle.
2.2.        Hallinnointi- ja
valvontajärjestelmä 
2.2.1.     Todetut riskit 
ESMAlle
tässä ehdotuksessa esitettyjä lisäresursseja tarvitaan, jotta ESMA voisi
käyttää valtuuksiaan ja hoitaa seuraavat tehtävänsä:
•        eurooppalaisia
pitkäaikaissijoitusrahastoja koskevien sääntöjen yhdenmukaistaminen ja
koordinoiminen laatimalla sääntelystandardien luonnoksia;
•        kansallisten
sääntelyvaltuuksien yhdenmukaisen soveltamisen lujittaminen ja varmistaminen
antamalla ohjeita ja laatimalla teknisten täytäntöönpanostandardien luonnoksia;
•        pitkäaikaistuotteiden
finanssimarkkinoiden toimijoita koskevien tarvittavien tietojen kerääminen ja
julkaiseminen;
Ilman
näitä resursseja ESMA ei voisi hoitaa tehtäviään oikea-aikaisesti ja
tehokkaasti.
2.2.2.     Sisäisen valvonnan järjestelmää
koskevat tiedot 
ESMAn
perustamisasetuksen mukaisia hallinnointi- ja valvontajärjestelmiä sovelletaan
myös tämä ehdotuksen mukaisiin ESMAn tehtäviin.
2.3.        Toimenpiteet petosten ja
sääntöjenvastaisuuksien ehkäisemiseksi 
Ilmoitetaan käytössä
olevat ja suunnitellut torjunta- ja suojatoimenpiteet
Petosten,
lahjonnan ja muun laittoman toiminnan torjumiseksi ESMAan sovelletaan
rajoituksetta Euroopan petostentorjuntaviraston (OLAF) tutkimuksista 25 päivänä
toukokuuta 1999 annetun Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EY)
N:o 1073/1999 säännöksiä, kuten säädetään ESMAn perustamisasetuksen 66
artiklan 1 kohdassa.
ESMA
liittyy Euroopan parlamentin, Euroopan unionin neuvoston ja Euroopan yhteisöjen
komission Euroopan petostentorjuntaviraston (OLAF) sisäisistä tutkimuksista 25.
toukokuuta 1999 tekemään toimielinten väliseen sopimukseen ja antaa
välittömästi asianmukaiset määräykset, jotka koskevat kaikkia sen
työntekijöitä, kuten ESMAn perustamisasetuksen 66 artiklan 2 kohdassa
säädetään.
3.           EHDOTUKSEN/ALOITTEEN ARVIOIDUT
RAHOITUSVAIKUTUKSET 
3.1.        Kyseeseen tulevat
monivuotisen rahoituskehyksen otsakkeet ja menopuolen budjettikohdat 
·      Talousarviossa jo olevat budjettikohdat 
Monivuotisen rahoituskehyksen otsakkeiden ja
budjettikohtien mukaisessa järjestyksessä
 Moniv. rahoitus­kehyksen otsake || Budjettikohta || Määrä­rahalaji || Rahoitusosuudet 
 Numero  [...][Otsake..........................................................................................] || JM/EI-JM[27]   || EFTA-mailta[28]   || ehdokas­mailta[29]   || kolman­silta mailta || varainhoito­asetuksen 21 artiklan 2 kohdan b alakohdassa tarkoitetut rahoitusosuudet 
 1.a || [12.03.04][ESMA]   || JM || KYL­LÄ || KYL­LÄ || EI || EI 
·      Uudet perustettaviksi esitetyt budjettikohdat 
Monivuotisen
rahoituskehyksen otsakkeiden ja budjettikohtien mukaisessa järjestyksessä
 Moniv. rahoitus­kehyksen otsake || Budjettikohta || Määrä­rahalaji || Rahoitusosuudet 
 Numero  [...][Otsake..........................................................................................] || JM/EI-JM || EFTA-mailta || ehdokas­mailta || kolman­silta mailta || varainhoito­asetuksen 21 artiklan 2 kohdan b alakohdassa tarkoitetut rahoitusosuudet 
   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
3.2.        Arvioidut
vaikutukset menoihin 
Ainoa vaikutus menoihin liittyy kahden uuden
väliaikaisen toimihenkilön palkkaamiseen määräämättömäksi ajaksi. Uusiin
tehtäviin käytetään henkilöresursseja, jotka ovat käytettävissä vuotuisessa
määrärahojen jakomenettelyssä, ottaen huomioon erillisvirastoja koskeva
rahoitussuunnitelma ja budjettirahoitukset, joita sovelletaan kaikkiin EU:n
elimiin.
3.2.1.     Yhteenveto arvioiduista
vaikutuksista menoihin 
milj. euroa (kolmen desimaalin tarkkuudella)
 Moniv. rahoitus­kehyksen otsake || 1.a || Kasvua ja työllisyyttä edistävä kilpailukyky 
 PO: MARKT ||   ||   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || YHTEEN­SÄ 
  Toimintamäärärahat ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 12.03.04 ESMA || Sitoumukset || (1) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Maksut || (2) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Budjettikohdan numero || Sitoumukset || (1a) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Maksut || (2a) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Tiettyjen ohjelmien määrärahoista katettavat hallintomäärärahat[30]   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Budjettikohdan numero ||   || (3) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 MARKT PO:n määrärahat YHTEENSÄ || Sitoumukset || = 1+ 1a + 3 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Maksut || = 2 + 2a + 3 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
  Toimintamäärärahat YHTEENSÄ || Sitoumukset || (4) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Maksut || (5) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
  Tiettyjen ohjelmien määrärahoista katettavat hallintomäärärahat YHTEENSÄ || (6) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKKEESEEN 1 a kuuluvat määrärahat YHTEENSÄ || Sitoumukset || = 4 + 6 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Maksut || = 5 + 6 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
Jos ehdotuksella/aloitteella on vaikutuksia useampaan
otsakkeeseen:
  Toimintamäärärahat YHTEENSÄ || Sitoumukset || (4) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Maksut || (5) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Tiettyjen ohjelmien määrärahoista katettavat hallintomäärärahat YHTEENSÄ || (6) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKKEIDEN 1–4 määrärahat YHTEENSÄ (viitemäärä) || Sitoumukset || = 4 + 6 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Maksut || = 5 + 6 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Huomautus: Tässä
otetaan huomioon ainoastaan 40 prosenttia kokonaiskustannuksista, jäsenvaltiot
rahoittavat loput 60 prosenttia.
 Moniv. rahoitus­kehyksen otsake || 5 || ”Hallintomenot” 
milj. euroa (kolmen desimaalin tarkkuudella)
   ||   ||   || vuosi n || vuosi n + 1 || vuosi n + 2 || vuosi n + 3 || …ja näitä seuraavat vuodet (ilmoitetaan kaikki vuodet, joille ehdotuksen/aloitteen vaikutukset ulottuvat, ks. kohta 1.6) || YHTEEN­SÄ 
 PO: <…….> || 
  Henkilöresurssit ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Muut hallintomenot ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 <….> PO YHTEENSÄ || Määrärahat ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKKEESEEN 5 kuuluvat määrärahat YHTEENSÄ || (Sitoumukset yhteensä = maksut yhteensä) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
milj. euroa (kolmen desimaalin tarkkuudella)
   ||   ||   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || YHTEEN­SÄ 
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKKEISIIN 1–5 kuuluvat määrärahat YHTEENSÄ || Sitoumukset || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Maksut || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
3.2.2.     Arvioidut vaikutukset
toimintamäärärahoihin 
–     
¨  Ehdotus/aloite ei edellytä toimintamäärärahoja. 
–     
þ  Ehdotus/aloite edellyttää toimintamäärärahoja seuraavasti:
Huomautus:
Ks. edellä.
Maksusitoumusmäärärahat, milj. euroa (kolmen
desimaalin tarkkuudella)
 Tavoitteet ja tuotokset   ò ||   ||   || vuosi n || vuosi n + 1 || vuosi n + 2 || vuosi n + 3 || …ja näitä seuraavat vuodet (ilmoitetaan kaikki vuodet, joille ehdotuksen/aloitteen vaikutukset ulottuvat, ks. kohta 1.6) || YHTEEN­SÄ 
 TUOTOKSET 
 Tyyp­pi[31]   || Kes­ki­mää­räi­set kus­tan­nuk­set || Lukumäärä || Kus­tannus || Lukumäärä || Kus­tannus || Lukumäärä || Kus­tannus || Lukumäärä || Kus­tannus || Lukumäärä || Kus­tan­nus || Lukumäärä || Kus­tan­nus || Lukumäärä || Kus­tan­nus || Luku­määrä yh­teen­sä || Kustan­nukset yhteensä 
 ERITYISTAVOITE 1[32] …   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 – tuotos ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 - tuotos ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 - tuotos ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Välisumma erityistavoite 1 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 ERITYISTAVOITE 2 ... ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 – tuotos ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Välisumma erityistavoite 2 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 KUSTANNUKSET YHTEENSÄ ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
3.2.3.     Arvioidut vaikutukset
hallintomäärärahoihin
3.2.3.1.  Tiivistelmä 
–     
þ  Ehdotus/aloite ei edellytä hallintomäärärahoja. 
–     
¨  Ehdotus/aloite edellyttää hallintomäärärahoja seuraavasti:
milj. euroa (kolmen
desimaalin tarkkuudella)
   || vuosi n[33]   || vuosi n + 1 || vuosi n + 2 || vuosi n + 3 || …ja näitä seuraavat vuodet (ilmoitetaan kaikki vuodet, joille ehdotuksen/aloitteen vaikutukset ulottuvat, ks. kohta 1.6) || YHTEEN­SÄ 
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKE 5 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Henkilöresurssit ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Muut hallintomenot ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKE 5, välisumma ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKKEESEEN 5[34] sisältymättömät   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Henkilöresurssit ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Muut hallintomenot ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Monivuotisen rahoituskehyksen OTSAKKEESEEN 5 sisältymättömät, välisumma ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 YHTEEN­SÄ ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Henkilöresurssien
tarve katetaan toimen hallinnointiin jo osoitetulla pääosaston henkilöstöllä
ja/tai pääosastossa toteutettujen henkilöstön uudelleenjärjestelyjen tuloksena
saadulla henkilöstöllä sekä tarvittaessa sellaisilla lisäresursseilla, jotka
toimea hallinnoiva pääosasto voi saada käyttöönsä vuotuisessa määrärahojen
jakomenettelyssä talousarvion puitteissa.
3.2.3.2.   Henkilöresurssien
arvioitu tarve 
–     
þ  Ehdotus/aloite ei edellytä henkilöresursseja. 
–     
¨  Ehdotus/aloite edellyttää henkilöresursseja seuraavasti:
Huomautus:
–     
PO MARKTissa ei tarvita tämän ehdotuksen johdosta
lisää henkilö- tai hallintoresursseja. ESMAan palkataan kaksi uutta
väliaikaista toimihenkilöä rajoittamattomaksi ajaksi.
Arvio kokoaikaiseksi muutettuna
 ||   || vuosi n || vuosi n + 1 || vuosi n + 2 || vuosi n + 3 || …ja näitä seuraa­vat vuodet (ilmoite­taan kaikki vuodet, joille ehdotuk­sen/aloit­teen vaikutuk­set ulottuvat, ks. kohta 1.6) 
 ||  Henkilöstötaulukkoon sisältyvät virat/toimet (virkamiehet ja väliaikaiset toimihenkilöt) ||   ||   
 || XX 01 01 01 (päätoimipaikka ja komission edustustot EU:ssa) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 01 02 (edustustot EU:n ulkopuolella) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 05 01 (epäsuora tutkimustoiminta) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || 10 01 05 01 (suora tutkimustoiminta) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Ulkopuolinen henkilöstö (kokoaikaiseksi muutettuna)[35]   || 
 || XX 01 02 01 (kokonaismäärärahoista katettavat sopimussuhteiset toimihenkilöt, kansalliset asiantuntijat ja vuokrahenkilöstö) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 02 02 (sopimussuhteiset ja paikalliset toimihenkilöt, ja kansalliset asiantuntijat, vuokrahenkilöstö ja nuoremmat asiantuntijat EU:n ulkopuolisissa edustustoissa) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 04 yy[36]   || – päätoimipaikassa   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || – EU:n ulkopuolisissa edustustoissa ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 05 02 (sopimussuhteiset toimihenkilöt, vuokrahenkilöstö ja kansalliset asiantuntijat – epäsuora tutkimustoiminta) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || 10 01 05 02 (sopimussuhteiset toimihenkilöt, vuokrahenkilöstö ja kansalliset asiantuntijat – suora tutkimustoiminta) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || Muu budjettikohta (mikä?) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || YHTEEN­SÄ ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
XX viittaa kyseessä
olevaan toimintalohkoon eli talousarvion osastoon.
Henkilöresurssien tarve
katetaan toimen hallinnointiin jo osoitetulla pääosaston henkilöstöllä ja/tai
pääosastossa toteutettujen henkilöstön uudelleenjärjestelyjen tuloksena
saadulla henkilöstöllä sekä tarvittaessa sellaisilla lisäresursseilla, jotka
toimea hallinnoiva pääosasto voi saada käyttöönsä vuotuisessa määrärahojen
jakomenettelyssä talousarvion puitteissa.
Kuvaus henkilöstön
tehtävistä:
 Virkamiehet tai väliaikaiset toimihenkilöt ||   
 Ulkopuolinen henkilöstö ||   
3.2.4.     Yhteensopivuus nykyisen
monivuotisen rahoituskehyksen kanssa 
–     
þ  Ehdotus/aloite on nykyisen monivuotisen rahoituskehyksen mukainen.
–     
¨  Ehdotus/aloite edellyttää rahoituskehyksen asianomaisen otsakkeen
rahoitussuunnitelman muuttamista.
Selvitys rahoitussuunnitelmaan tarvittavista
muutoksista, mainittava myös kyseeseen tulevat budjettikohdat ja määrät.
–     
¨  Ehdotus/aloite edellyttää joustovälineen varojen käyttöön ottamista
tai monivuotisen rahoituskehyksen tarkistamista[37].
Selvitys tarvittavista toimenpiteistä, mainittava myös
kyseeseen tulevat rahoituskehyksen otsakkeet, budjettikohdat ja määrät
3.2.5.     Ulkopuolisten tahojen osallistuminen
rahoitukseen 
–     
Ehdotuksen/aloitteen rahoittamiseen ei osallistu
ulkopuolisia tahoja. 
–     
þ Ehdotuksen/aloitteen
rahoittamiseen osallistuu ulkopuolisia tahoja seuraavasti (arvio):
määrärahat, milj. euroa (kolmen desimaalin
tarkkuudella)
   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || YHTEEN­SÄ 
 Jäsenvaltiot EU:n kansallisten valvontaviranomaisten rahoitusosuuksilla* || 0,210 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 1,181 
 Yhteisrahoituksella katettavat määrärahat YHTEENSÄ || 0,210 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 1,181 
* ESMAn perustamisasetuksessa
säädettyyn rahoitusmekanismiin perustuva arvio (jäsenvaltiot 60 %, unioni
40 %).

3.3.        Arvioidut vaikutukset
tuloihin 
–     
þ  Ehdotuksella/aloitteella ei ole vaikutuksia tuloihin.
–     
¨  Ehdotuksella/aloitteella on vaikutuksia tuloihin seuraavasti:
¨         vaikutukset omiin varoihin 
¨         vaikutukset sekalaisiin tuloihin 
milj. euroa (kolmen desimaalin tarkkuudella)
 Tulopuolen budjettikohta || Kuluvana varainhoito­vuonna käytettävissä olevat määrärahat: || Ehdotuksen/aloitteen vaikutus[38]   
 vuosi n || vuosi n + 1 || vuosi n + 2 || vuosi n + 3 || …ja näitä seuraavat vuodet (ilmoitetaan kaikki vuodet, joille ehdotuksen/aloitteen vaikutukset ulottuvat, ks. kohta 1.6) 
 Momentti …. ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Vastaava(t) menopuolen
budjettikohta (budjettikohdat) käyttötarkoitukseensa sidottujen sekalaisten
tulojen tapauksessa:
Selvitys tuloihin
kohdistuvan vaikutuksen laskentamenetelmästä
Liite rahoitusselvitykseen, joka liittyy
ehdotukseen Euroopan parlamentin ja neuvoston asetukseksi eurooppalaisista
pitkäaikaissijoitusrahastoista
Tällä ehdotuksella pyritään lisäämään
pitkäaikaisiin investointeihin käytettävissä olevia pääomia Euroopan unionin
reaalitaloudessa. Tämä toteutetaan luomalla uusi rahastomuoto: eurooppalaiset
pitkäaikaissijoitusrahastot. Näiden sijoitusrahastojen odotetaan pystyvän
tarjoamaan sijoittajille pitkällä aikavälillä vakaata tuottoa niiden
omaisuusluokkien ansiosta, joihin niillä on mahdollisuus sijoittaa. Hyväksytyt
omaisuuserät katsottaisiin osaksi nk. vaihtoehtoisia sijoituksia, jotka ovat
noteerattujen osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen perinteisten määritelmien
ulkopuolelle jääviä omaisuusluokkia. Vaihtoehtoiset sijoitukset kattavat
kiinteän omaisuuden, riskipääoman, yksityisen oman pääoman ehtoisen
rahoituksen, hedgerahastot, listaamattomat yritykset, ongelmalliset arvopaperit
ja hyödykkeet, EU:n pitkäaikaissijoitusrahastot keskittyisivät vain sellaisiin
vaihtoehtoisiin sijoituksiin, jotka kuuluvat määriteltyyn sellaisten
pitkäaikaisten omaisuusluokkien ryhmään, joiden onnistunut kehittäminen
edellyttää sijoittajien pitkäaikaista sitoutumista. 
On selvästi tarpeen muuttaa sijoittajien
suuntautumista, joka tällä hetkellä kohdistuu yksinomaan lyhyen aikavälin
sijoituksiin tai omaisuuseriin, jotka edellyttävät lyhytaikaisia sitoumuksia.
Yksi keino tämän tavoitteen saavuttamiseksi on poistaa esteitä, jotka
haittaavat pitkäaikaisten sitoumusten tekemistä esimerkiksi
infrastruktuurihankkeisiin tarjoamalla nk. pitkäjänteistä eli kärsivällistä
pääomaa. Tällaisia investointeja ei välttämättä pystytä maksamaan takaisin
vuosiin, mutta ne sijoitetaan siten, että niistä pystytään saamaan vakaata ja
ennustettavissa olevaa tuottoa. Tähän kuvaukseen mahtuvat
infrastruktuurihankkeet tai toimiluvat. Tällaisella pitkäjänteisellä ja
kärsivällisellä tavalla sijoitettu pääoma hyödyttää reaalitaloutta tarjoamalla
yrityksille ennustettavia, jatkuvia rahoitusvirtoja ja luomalla uusia
työpaikkoja.
Jotta voidaan varmistaa esteiden
tosiasiallinen poistaminen eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
Euroopan laajuisilta markkinoilta ja varmistaa sijoittajien luottamus tällaisia
rahastoja kohtaan, on välttämätöntä varmistaa mahdollisimman pitkälle viety
valvonnan lähentäminen ja suhteutettu valvonta. Sen vuoksi ESMAn rooli on
erittäin tärkeä sekä yksityiskohtaisten sääntelyvaatimusten kehittämisessä lähentymisen
ja yhdenmukaisuuden saavuttamiseksi markkinoilla että käynnissä olevan
valvonnan tukemisessa.
ESMAn tehtävien hoitoon liittyvät kustannukset
on arvioitu henkilömenojen osalta (osasto 1) ESMAn talousarvioesityksen
kustannusluokittelun mukaisesti. Komission ehdotukseen sisältyy säännökset,
joiden mukaan ESMAn on laadittava neljä teknistä sääntelystandardia. Lisäksi
ESMAn on pidettävä keskusrekisteriä kaikista toimiluvan saaneista
eurooppalaisista pitkäaikaissijoitusrahastoista. ESMAlla on myös mahdollisuus
laatia suuntaviivat tämän asetuksen kattamilla aloilla. Lisäksi ESMA varmistaa
toimillaan, että jäsenvaltioiden toimivaltaisten viranomaisten yhteistyö ja
valvonnan koordinointi on sujuvaa eurooppalaisten pitkäaikaissijoitusrahastojen
suhteen.
Asetuksen odotetaan tulevan voimaan
alkuvuodesta 2015, minkä vuoksi ESMA tarvitsee lisäresursseja vuodesta 2015
alkaen. Lisähenkilöstöä on tarkoitus käyttää ESMAn huolehtimiin teknisiin
standardeihin, neuvontaan ja rekisteriin sekä muihin vakiotehtäviin, jotka liittyvät
ESMAn tehtävään lisätä yhteistyötä toimivaltaisten viranomaisten kanssa ja
lähentää valvontakäytäntöjä. Jotta uudet tekniset standardit saataisiin ajoissa
valmiiksi, ESMA tarvitsee lisää erityisesti alan politiikan asiantuntijoita,
oikeudellisia asiantuntijoita ja vaikutusten arviointeja laativia
asiantuntijoita.
Arvioitaessa teknisten standardien, ohjeiden
ja kertomusten laadinnassa tarvittavien kokoaikaisten työntekijöiden määrää on
käytetty seuraavia oletuksia:
·       
Yksi asiantuntija voi laatia keskimäärin 1,5
teknistä standardia vuodessa. Tämä työ edellyttää valmistelevaa työtä, kuten
·       
kahden- ja monenväliset kokoukset sidosryhmien
kanssa;
·       
vaihtoehtojen analysointi ja arviointi sekä
kuulemista koskevien asiakirjojen laatiminen;
·       
sidosryhmien julkinen kuuleminen;
·       
jäsenvaltioiden valvontaviranomaisista koostuvien
pysyvien asiantuntijaryhmien perustaminen ja hallinnointi;
·       
markkinatoimijoista ja sijoittajien edustajista
koostuvien tilapäisten asiantuntijaryhmien perustaminen ja hallinnointi; 
·       
kuulemisten yhteydessä saatujen vastausten
analysointi;
·       
kustannus-hyötyanalyysin laatiminen;
·       
säädöksen laatiminen.
Olisi kehitettävä keskusrekisteri
(tietoteknisen hankkeen määrittely, tarjousten arviointi, hankkeen hallinta).
Tämä rekisteri edellyttäisi jatkuvaa ylläpitoa, jotta sen paikkansapitävyys ja
täydellisyys voidaan varmistaa. 
Lisäksi muita työtehtäviä on suoritettava
jatkuvasti, mukaan lukien jäsenvaltioiden valvontaviranomaisten toiminnan
koordinointi, valvontakäytäntöjen kartoittaminen ja niiden lähentymisen
edistäminen, riitojenratkaisu- ja sovitteluprosessit, markkinoiden seuranta ja
arviointitoimet, joiden avulla voidaan tunnistaa suuntaukset Euroopan
pitkäaikaisten sijoitusten markkinoilla ja selvittää mahdollisesti kehittymässä
olevat sijoittajiin kohdistuvat riskit tai esteet, jotka estävät
pitkäaikaissijoitusrahastojen sisämarkkinoiden sujuvan toiminnan.
Tämän vuoksi tarvitaan kaksi kokoaikaista
työntekijää lisää vuodesta 2015 alkaen. Näitä uusia kokoaikaisia työntekijöitä
tarvitaan todennäköisesti myös vuosina 2016–2020, koska standardit
viimeistellään mitä todennäköisimmin vasta vuonna 2016–2017, ja niiden
täytäntöönpanoa vaadittaneen vuoden 2020 loppuun mennessä, ja edellä mainitut
ESMAn jatkuvat tehtävät lisääntyisivät standardien täytäntöönpanoprosessin
vuoksi.
Muut oletukset:
·       
Kokoaikaisten työntekijöiden panoksen jakautumisen
perusteella vuodesta 2015 alkaen kahden kokoaikaisen työntekijän panoksen
oletetaan koostuvan kahdesta väliaikaisesta toimihenkilöstä. 
·       
Eri henkilöstöryhmien keskimääräiset vuotuiset
palkkakustannukset perustuvat budjettipääosaston ohjeisiin.
·       
Pariisissa sovellettava palkan korjauskerroin on
1,16.
·       
Virkamatkakulut ovat arvioilta 10 000 euroa
vuodessa;
·       
Työhönottoon liittyvät kustannukset (matka- ja
hotellikulut, lääkärintarkastukset, asettautumis- ja muut korvaukset,
muuttokustannukset jne.) ovat arvioilta 12 000 euroa; 
·       
Kuuden vuoden aikana tarvittavien määrärahojen
lisäystarpeen laskentamenetelmä esitetään tarkemmin seuraavassa taulukossa;
laskennassa otetaan huomioon se, että 40 prosenttia kustannuksista
rahoitetaan unionin talousarviosta.
 Kustannuslajit || Laskenta || Määrä (tuhansina euroina) 
 2015 || 2016 || … || 2020 
 Osasto 1: Henkilöstökustannukset: 11 Palkat ja korvaukset – väliaikaiset toimihenkilöt – kansalliset asiantuntijat – sopimussuhteiset toimi­henkilöt 12 Työhönottoon liittyvät kustannukset 13 Virkamatkakulut Yhteensä osasto 1: Henkilöstömenot josta unionin rahoitusosuus (40 %) josta jäsenvaltioiden rahoitusosuus (60 %) ||     = 2 × 131 × 1,16     =2 × 12.7 =2 × 10       ||     304     25 20   349 140   210 ||     304       20   324 130   194 ||     304       20   324 130   194 ||     304       20   324 130   194 
Seuraavassa taulukossa esitetään ehdotettu
henkilöstötaulukko kahta väliaikaista toimihenkilöä varten:
 Tehtäväryhmä ja palkkaluokka || Toimet 
 AD16 ||   
 AD15 ||   
 AD14 ||   
 AD13 ||   
 AD12 ||   
 AD11 ||   
 AD10 ||   
 AD9 ||   
 AD8 ||   
 AD7 || 1 
 AD6 || 1 
 AD5 ||   
   ||   
 AD yhteensä || 2 
[1]               Ks.
http://ec.euopea.eu/internal_market/smact/docs/single-market-act2_en.pdf.
[2]               Ks.
http://ec.europa.eu/internal_market/finances/financing-growth/long-term/index_en.htm.
[3]               EFAMA Investment Fund Industry Factsheet, maaliskuu
2013.
[4]               Direktiivi 2011/61/EU.
[5]               Direktiivi 2004/39/EY.
[6]               Ks.
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/docs/2012/ucits/ucits_consultation_en.pdf.
[7]               EUVL C […], […], s. […].
[8]               EUVL L 174,
1.7.2011, s. 1.
[9]               EUVL L 201, 27.7.2012, s. 1.
[10]             EUVL L 145, 30.4.2004, s. 1.
[11]             EUVL L 345, 31.12.2003, s. 64.
[12]             EUVL L 149, 30.4.2004, s. 1.
[13]             EUVL L 331, 15.12.2010, s. 84.
[14]             EYVL L 281, 23.11.1995, s. 31.
[15]             EYVL L
8, 12.1.2001, s. 1.
[16]             EUVL L 177, 30.6.2006, s.1.
[17]             EUVL L 335, 17.12.2009, s.1.
[18]             EUVL L 302, 17.11.2009, s. 32.
[19]             EYVL L 193, 18.7.1983, s. 1
[20]             EUVL [...].
[21]             EUVL L 345, 31.12.2003, s. 64.
[22]             EUVL L 149, 30.4.2004,
s. 1.
[23]             ABM: toimintoperusteinen johtaminen;
ABB: toimintoperusteinen budjetointi.
[24]             Sellaisina kuin nämä on määritelty varainhoitoasetuksen
54 artiklan 2 kohdan a ja b alakohdassa.
[25]             Kuvaukset eri hallinnointitavoista ja viittaukset
varainhoitoasetukseen ovat saatavilla budjettipääosaston verkkosivuilla
osoitteessa http://www.cc.cec/budg/man/budgmanag/budgmanag_en.html.
[26]             Sellaisina kuin nämä on määritelty varainhoitoasetuksen
185 artiklassa.
[27]             JM = jaksotetut määrärahat; EI-JM = jaksottamattomat
määrärahat.
[28]             EFTA: Euroopan vapaakauppaliitto. 
[29]             Ehdokasmaat ja soveltuvin osin Länsi-Balkanin mahdolliset
ehdokasmaat.
[30]             Tekninen ja/tai hallinnollinen apu sekä EU:n ohjelmien
ja/tai toimien toteuttamiseen liittyvät tukimenot (entiset BA-budjettikohdat),
epäsuora ja suora tutkimustoiminta.
[31]             Tuotokset ovat tuloksena olevia tuotteita ja palveluita
(esim. aloitettujen opiskelijavaihtojen määrä tai rakennetut tiekilometrit).
[32]             Kuten kuvattu kohdassa 1.4.2 ”Erityistavoitteet”. 
[33]             Vuosi n on ehdotuksen/aloitteen toteutuksen aloitusvuosi.
[34]             Tekninen ja/tai hallinnollinen apu sekä EU:n ohjelmien
ja/tai toimien toteuttamiseen liittyvät tukimenot (entiset BA-budjettikohdat),
epäsuora ja suora tutkimustoiminta.
[35]             Sopimussuhteiset toimihenkilöt, paikalliset toimihenkilöt,
kansalliset asiantuntijat, vuokrahenkilöstö ja nuoremmat asiantuntijat
lähetystöissä. 
[36]             Toimintamäärärahoista katettavan ulkopuolisen henkilöstön
enimmäismäärä (entiset BA-budjettikohdat).
[37]             Katso toimielinten sopimuksen (vuosiksi 2007–2014) 19 ja
24 kohta.
[38]             Perinteiset omat varat (tullit ja sokerimaksut) on
ilmoitettava nettomääräisinä eli bruttomäärästä on vähennettävä kantokuluja
vastaava 25 prosentin osuus.