CELEX: 51975PC0686
Language: nl
Date: 1975-12-23
Title: VOORSTEL VOOR EEN RICHTLIJN tot coördinatie van de voorwaarden voor de opneming van effecten in de officiële notering aan een effectenbeurs (door de Commissie bij de Raad ingediend)

ARCHIVES HISTORIQUES
DE LA COMMISSION
COLLECTION RELIEE DES
DOCUMENTS "COM"
COM (75) 686
Vol. 1975/0253
 ---pagebreak--- Disclaimer
Conformément au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983
concernant l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique
européenne et de la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983,
p. 1), tel que modifié par le règlement (CE, Euratom) n° 1700/2003 du 22 septembre 2003
(JO L 243 du 27.9.2003, p. 1), ce dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents
classifiés présents dans ce dossier ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit
règlement.
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983
concerning the opening to the public of the historical archives of the European Economic
Community and the European Atomic Energy Community (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as
amended by Regulation (EC, Euratom) No 1700/2003 of 22 September 2003 (OJ L 243,
27.9.2003, p. 1), this file is open to the public. Where necessary, classified documents in this
file have been declassified in conformity with Article 5 of the aforementioned regulation.
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom 1.
Februar 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen
Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Atomgemeinschaft (ABI. L 43 vom 15.2.1983,
S. 1), geändert durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 1700/2003 vom 22. September 2003
(ABI. L 243 vom 27.9.2003, S. 1), ist diese Datei der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit
erforderlich, wurden die Verschlusssachen in dieser Datei in Übereinstimmung mit Artikel 5
der genannten Verordnung freigegeben.
 ---pagebreak--- COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN
                                                  COM(75)686 def.
                                                  Brussel , 23 december 1975
                            VOORSTEL VOOR EEN RICHTLIJN
     tot coördinatie van de voorwaarden voor de opneming van effecten in de
                       officiële notering aan een effectenbeurs
                   (door de Commissie bij de Raad ingediend)
                                                      "V ÀuMUijr,' /A
                                                  f'< s                           ■ •*>
                                               / u> ;
                                             k:?         g                     .•
                                                   S         v/ .
                                             –'"A      p        ' •„ /
                                             ,i ^   \
                                                        °fi/ Oh
                                                             J    r
                                                                     " ' /,' -/
                                                                                  M
 COM(75 ) 686 def.
 ---pagebreak---                                  INHOUDSTABEL
TOELICHTING
   I. Inleiding                                           1
 II » De verschillende coördinatiemogeli jkheden          3
III . Draagwijdte van de coördinatie                      5
 IV . Toepassingsgebied                                   5
        A. Officiele notering                             5
        B. Bedoelde effecten                              6
  '*V . Algemene beginselen van de gekozen oplossing      7
        A. Opnemingsvoorwaarden                           7
        B. Controlemodaliteiten en bevoegdheden van de
            bevoegde autoriteiten                        10
 VI . Samenwerking tussen lid-staten en oprichting van
        een contactcomité                                13
VOORSTEL VOOR EEN RICHTLIJN VAN DE RAAD
Inleiding
Artikelen :
   I. Algemene voorschriften en toepassingsgebied
        ( artikelen 1-8 )                                 3
 II . Wijze van controle en bevoegdheden van de bevoegde
        autoriteiten ( artikelen 9-17 )                   6
III . Wijze van bekendmaking van de aan het publiek ter
        beschikking te stellen informatie ( artikel 18 )  9
 ---pagebreak---  IV . V/ij ze van samenwerking tussen de lid-staten
      ( artikel 19 )
  V. Contactcomité ( artikelen 20-22 )
 VI . Slotbepalingen ( artikelen 23- 2*0
SCHEMA A ( Bijlage I )
      Voorwaarden voor de opneming van aandelen in de
      officiële notering aan effectenbeurzen van de lid­
      staten der Europese gemeenschappen
SCHEMA B ( Bijlage II )
      Voorwaarden voor de opneming van obligaties in de
      officiële notering aan effectenbeurzen van de lid­
      staten der Europese Gemeenschappen
SCHEMA C ( Bijlage III )
      Obligaties van de vennootschap waarvan de aandelen
      officieel genoteerd zijn aan een effectenbeurs van
      een lid-staat van de Europese Gemeenschappen
SCHEMA D ( Bijlage IV )
      Verplichtingen van de emittent wiens obligaties
      officieel zijn genoteerd aan een effectenbeurs van
      een lid-staat van de Europese Gemeenschappen
 ---pagebreak---                          Voorstel voor een richtlijn
      tot coördinatie van de voorwaarden voor de opneming van effecten
                in de officiële notering aan een effectenbeurs
                                 Toelichting
I. Inleiding
1.         Op 5 oktober 1972 heeft de Commissie bij de Raad een voorstel voor
een richtlijn ingediend betreffende het voor opneming in de beursnotering
vereiste prospectus ( 1 ). Dit voorstel strekt tot coördinatie van de nationale
voorschriften op het gebied van de inhoud van , het toezicht op en de ver­
spreiding van het prospectus dat gepubliceerd moet worden bij de opneming
van effecten in de officiële notering aan een effectenbeurs van een lid­
staat . Het heeft derhalve in hoofdzaak tot doel , de voorlichting van het
publiek inzake de kenmerken van de in de notering ter beurze opgenomen ef­
fecten alsmede inzake de vermogens- en financiële situatie en de bedrijfs­
resultaten van de emittenten daarvan .
           Door een doeltreffende bescherming van de belegggers te waarborgen
en tevens de opneming van effecten in de officiële notering aan de in ver­
schillende lid-staten gelegen beurzen te vergemakkelijken , valt dit voorstel
binnen het kader van de werkzaamheden die zijn ondernomen ter bevordering van
een Europese kapitaalmarkt .
2.         Door de invoering van een communautair prospectus alleen kan echter
de verwezenlijking van de laatstgenoemde doelstelling niet worden bereikt .
Er bestaan namelijk nog andere hindernissen voor een onderlinge vervlechting
van de ef f ectenmarkten , en met name de thans tussen de lid-staten op het
gebied van de voorwaarden voor de opneming in de beursnotering van effecten
bestasinde verschillen .
( 1 ) PB EG No . C 1^1 van 13 december 1972 . Een gewijzigd voorstel werd door
      de Commissie op 8 december 1975 aan de Raad voorgesteld .
 ---pagebreak---          Deze verschillende opnemingsvoorwaarden hebben enerzijds ten gevolge
dat tot bepaalde markten gemakkelijker toegang wordt verkregen dan tot andere .
Hieruit vloeit voort dat in - de officiële notering van een lid-staat opgenomen
effecten niet tot de notering in een andere lid-staat worden toegelaten omdat
zij niet aan de daar gestelde strengere voorwaarden voldoen .
         Enerzijds hebben deze verschillen ten gevolge , dat een emittent die
om opneming van de door hem uitgegeven effecten in de notering aan die in
verschillende lid-staten gelegen beurzen verzoekt , een overmaat aan werkzaam­
heden moet verrichten omdat hij al naar de betrokken lid-staat uiteenlopende
bewijsstukken moet bijbrengen .
         Deze situatie kan dezelfde bezwaren hebben als die , welke voort­
vloeien uit uiteenlopende eisen op het gebied van de inhoud van het bij de
opneming in de beursnotering te publiceren prospectus , omdat zij invloed
kan uitoefenen op de keuze door een emittent van de beurzen waar hij botering
van zijn effecten aanvraagt en zij zich in vele gevallen verzet tegen de no­
tering van eenzelfde fonds aan verschillende in ondersaheiden lid-staten ge­
legen effectenbeurzen .
         De coördinatie van de voorwaarden voor de opneming in de beursnote­
ring is derhalve gerechtvaardigd om dezelfde redenen als die , waarop de uit­
werking van een communautair prospectus «as gegrond . Zij vormt fcelfs een
noodzakelijke aanvulling op de vaststelling van dit prospectus .
3*       Met de coördinatie van de voorwaarden van de opneming in de beurs­
notering wordt beoogd door de opstelling van een lijst van in alle lid­
staten toepasselijke voorwaarden en verplichtingen te voorkomen , dat emit-
tenten die om opneming van de door hun uitgegeven effecten in de notering
aan verschillende beurzen van de Gemeenschap verzoeken , te uiteenlopende
eisen moeten vervullen .
 ---pagebreak---                                    - 3 -
          Deze coördinatie moet dientengevolge de introductie van effecten
in de o.ffici*éle notering aan in verschillende lid–staten gelegen beurzen
vergemakkelijken en aldus bijdragen tot de schepping van een Europese ef–
fectenmarkt . Bovendien moet zij bijdragen tot een gelijkwaardigheid van de
garanties i die door de in de officiële notering aan een beurs van een lid­
staat opgenomen effecten worden geboden en een doeltreffende bescherming van
de beleggers verzekeren#
II . De verschillende co8rdinatiemop;eli jkheden
1»        In de loop van de voorbereidende werkzaamheden voor de uitwerking
van het richtlijnvoorstel zijn drie coördinatiemogelijkheden onderzocht .
          De eerste was de opstelling van twee lijsten van voorwaarden voor
de opneming in de beursnotering , waarvan een de voorwaarden zou behelzen ,
die verplicht in .alle lid-staten zouden moeten worden toegepast en de andere
een opsomming van de terreinen , waarop de lid-staten vrij zouden blijven
bijzondere toelatingsvoorschriften vast te stellen , onder het voorbehoud dat
geen enkele lid-staat andere voorwaarden zou mogen stellen dan de in deze
twee lijsten bedoelde .
          De tweede overwogen oplossing voorzag enerzijds in een lijst van
voorwaarden die alle lid-staten verplicht zouden moeten toepassen en ander­
zijds in een lijst' van de voorwaarden die zij niet zouden kunnen stellen .
Volgens deze oplossing zouden de lid-staten derhalve aanvullende voorwaarden
kunnen stellen op die welke in de eerste lijst worden aangegeven , mits deze
niet onder in de tweede lijst opgenomen verboden zouden vallen .
          Tenslotte., bestond de derde oplossing uit de opstelling van een lijst
van de fundamentele voorwaarden dié in alle lid-staten in eider geval zouden
moeten worden toegepast , waarbij deze enerzijds de mogelijkheid zouden be­
houden de in deze lijst opgenomen voorwaarden stringenter t ei maken en
anderzijds aanvullende voorwaarden te stellen op die welke in de lijst zijn
opgenomen .
                                                                          /.
 ---pagebreak---                                    - k -
                                                            4
2.        De eerste oplossing is niet gekozen , aangezien gebleken is dat de
tenuitvoerlegging daarvan ernstige moeilijkheden met zich mee zou brengen
omdat zij de opstelling van twee uitputtende lijsten van opnemingsvoorwaarden
zou impliceren en derhalve een overzicht zou vergen van alle situaties waarmee
de lid-staten te maken zouden kunnen krijgen bij een verzoek om opneming in
de beursnotering . Bovendien zou deze oplossing in de toekomst periodieke
aanpassingen van de communautaire regeling vereisen teneinde rekening te
houden met de ontwikkeling op dit gebied . Tenslotte zou de opsomming van de
aan de beleidsruimte van de lid-staten overgelaten terreinen ten gevolge
gan de tussen de beursprakti jken van deze staten bestaande divergenties
hebben uitgemond in de opstelling van een zeer lange lijst , die het coBrdi-
natieproces zou hebben verzwaard .
          Om overeenkomstige gronden is ook de tweede oplossing verworpen *
Evenals bij de eerste oplossing , waarbij het in de praktijk onmogelijk is
gebleken een overzicht te geven van alle opnemingsvoorwaarden , lijkt het
bij de tweede oplossing eveneens onmogelijk alle verboden op te sommen . Nu
impliceert het bestaan van een lijst van verboden dat alles wat niet uitdruk­
kelijk door deze lijst is verboden is toegestaan * Om aanvaardbaar te zijn
zou een lijst van verboden derhalve volledig moeten zijn , hetgeen onmogelijk
te verwezenlijken lijkt .
          Derhalve is tenslotte de derde oplossing gekozen . Deze oplossing
hoewel zij slechts tot een gedeeltelijke coördinatie leidt , vormt niettegen­
staande een eerste stap naar een verder doorgevoerde aanpassing van de na­
tionale wettelijke regelingen op het gebied van de voorwaarden voor de op­
neming in de beursnotering . Op basis van de bij de toepassing van in de
verschillende lid-staten verkregen ervaring met de door de richtlijn voor­
ziene minimum-toelatingsvoorschriften , zal de tenuitvoerlegging van een
verder doorgevoerde coördinatie tijdens een tweede harmonisatiefase aanzien­
lijk kuiinën worden vergemakkelijkt * Het onderhavige voorstel voor een richt­
lijn vormt derhalve slechts een eerste etappe van een ruimer harmonisatie-
proces *
                                                                         ./
 ---pagebreak---                                     - 5 -
III . Draagwijdte van de coördinatie
          De vraag is gerezen of er , naast de coördinatie vaiv de basisvoor­
waarden voor de opneming in de officiële notering van effecten , eveneens
aanleiding zou zijn om de desbetreffende formele procedures te coördineren »
Het gaat hier met name om de vaststelling van de bewijsstukken waarmee wordt
gestaafd dat de basisvoorwaarden worden vervuld inzake de presentatie , de
certificatie , de keuze van de in deze documenten te gebruiken talen , enz »
Ongetwijfeld heeft deze coörclinatie een zeker nut , omdat zij het mogelijk
zou maken te voorkomen dat de emittenten die om de opneming van de door hun
uitgegeven effecten in de beursnoteringen aan beurzen van onderscheide lid­
staten zouden verzoeken , te uiteenlopende formaliteiten in de verschillende
lid-staten zouden moeten vervullen .
          Het is echter , afgezien van de reeds voor het prospectus voor de
opneming in de beursnotering vastgestelde voorschriften bij de huidige stand
der werkzaamheden niet noodzakelijk geacht de coördinatie voort te zetten
tot in deze details , aangezien de verschillen tussen de formele procedures
geen ernstige hindernissen vormen voor de   onderlinge vervlechting van de
ef fectenmarkten en de coördinatie daarvan  eerst met nut lijkt te kunnen worden
aangevat wanneer de basisvoorwaarden , die  dikwijls ten oorsprong liggen aan
de formele procedures , nauwer zullen zijn  gecoördineerd .
          In de tweede harmonisatiefase zal derhalve moeten worden nagegaan
op welke wijze de eisen van de lid-staten op het gebied van de formele pro­
cedures betreffende de opneming van effecten in de beursnotering moeten worden
gecoördineerd .                                 -
IV . Toepassingsgebied
     A. Officiële notering
          Evenals bij het prospectus voor de opneming in de beursnotering is
de communautaire regel op het gebied van de voorwaarden voor de opneming in
de beursnotering gekoppeld aan de opneming in de officiële notering aan een
beurs van een lid-staat , ongeacht of het om een centrale dan wel om een
                                                                          •/ •
 ---pagebreak---                                                                                 1
                                    - 6 -
regionale beurs gaat . Deze regel is derhalve, niet van . toepassing op de toe­
latingen tot al dan niet geregelde parallelle markten , daar de uiteenlopende -
situaties in deze in de verschillende lid-staten eeh aanzienlijke hindernis
vormen voor de uitbreiding van de regel tot deze markten .
    B. Bedoelde effecten ■
1.        De communautaire regel is in beginsel van toepassing op alle opne­
mingen in de officiële notering aan een effectenbeurs van een lid-staat van
door emittenten zowel uit*de particuliere als de overheidssector , uit eigen
land dan wel uit hêt buitenland uitgegeven effecten .                             j
          Uit het bovenstaande vloeit voort , dat , anders dan in het voorstel
voor een richtlijn betreffende het prospectus voor de opneming van effecten
in de beursnotering bepaald de door de staten en hun lager» puhliekxe^hteli jke
lichamen uitgegeven effecten eveaeejas ondet het toepassingsgebied van het
voorstel voor een richtlijn vallen .
          Daar echter enerzijds het feit in overweging moet worden genomen ,
dat in de meeste ; lid-staten de opneming in een nationale beursnotering van
de door de overheid uitgegeven obligaties ambtshalve geschiedt en anderzijds
de concepties van de regeling voor de opneming in een nationale beursnotering
van door lagere publiekrechtelijke lichamen uitgegeven obligaties tussen de
lid-staten aanzienlijk uiteenlopen , heeft het niet mogelijk geleken bij de
huidige stand der werkzaamheden gecoördineerde minimumvoorwaarden vast te
stellen voor de opneming in een nationale beursnotering van de obligaties
van deze emittenten . Dergelijke voorwaarden zijn derhalve alleen voorzien
voor door' vreemde staten , al dan niet lid van de Europese Gemeenschappen ,
en hun lagere publiek rechtelijke lichamen uitgegeven obligaties .
2.        Anderzijds moet worden opgemerkt dat de communautaire regel eveneens
                                     ,« l.' .V
van toepassing is op obligaties , die.wprdfn uitgegeven door internationale
organismen met publiekrechtelijk karakter *
                                            l' i"
                                                                                    ί
                                                                                •)
 ---pagebreak---                                    - 5 -
III . Draagwijdte van de coördinatie
          De vraag is gerezen of er , naast de coördinatie van de basisvoor­
waarden voor de opneming in de officiële notering van effecten , eveneens
aanleiding zou zijn om de desbetreffende formele procedures te coördineren .
Het gaat hier met name om de vaststelling van de bewijsstukken waarmee wordt
gestaafd dat de basisvoorwaarden worden vervuld inzake de presentatie , de
certificatie , de keuze van de in deze documenten te gebruiken talen , enz .
Ongetwijfeld heeft deze coördinatie een zeker nut , omdat zij het mogelijk
zou maken te voorkomen dat de emittenten die om de opneming van de door hun
uitgegeven effecten in de beursnoteringen aan beurzen van onderscheide lid­
staten zouden verzoeken , te uiteenlopende formaliteiten in de verschillende
lid-staten zouden moeten vervullen .
          Het is echter^ afgezien van de reeds voor het prospectus TOOI' de' '
opneming in de beunsnot-eringpvastgest-elde voorschriften bij de huidige stand
der werkzaamheden niet noodzakelijk geacht de coördinatie voort te zetten
tot in deze details , aangezien de verschillen tussen de formele procedures
geen ernstige hindernissen vormen voor de onderlinge vervlechting van de
effectenmarkten en de coördinatie daarvan eerst met nut lijkt te kunnen worden
aangevat wanneer de basisvoorwaarden , die dikwijls ten oorsprong liggen aan
de formele procedures , nauwer zullen zijn gecoördineerd .
          In de tweede harmonisatiefase zal derhalve moeten worden nagegaan
op welke wijze de eisen van de lid-staten op het gebied van de formele pro­
cedures betreffende de opneming van effecten in de beursnotering moeten worden
gecoördineerd .
IV . Toepassingsgebied
     A. Officiële notering
          Evenals bij het prospectus voor de opneming in de beursnotering is
de communautaire regel op het gebied van de voorwaarden voor de opneming in
de beursnotering gekoppeld aan de opneming in de officiële notering aan een
beurs van een lid-staat , ongeacht of het om een centrale dan wel om een
 ---pagebreak---                                     - 6 -
regionale beurs gaat * Deze regel is derhalve niet van toepassing op de toe­
latingen tot al dan niet geregelde parallelle markten , daar de uiteenlopende
situaties in deze in de verschillende lid-etaten een aanzienlijke hindernis
vormen voor de uitbreiding van de regel tot deze markten .
      B. Bedoelde effecten
1.         De communautaire regel is in beginsel van toepassing op alle opne­
mingen in de officiële notering aan een effectenbeurs van een lid-staat van
door emittenten zowel uittde particuliere als de overheidssector , uit eigen
land dan wel uit het buitenland uitgegeven effecten .
           Uit het bovenstaande vloeit voort , dat , anders dan in het voorstel
voor een richtlijn betreffende het prospectus voor de opneming van effecten
in de beursnotering bepaald de door de staten en hun lagere publiekrechtelijke
lichamenvultgegeven. effecten eveoefiAs ; ohdet het toepassingsgebied van hët
voprstel- voor een richtlijn vallen .
           Daar echter enerzijds het feit in overweging moet worden genomen ,
dat in de meeste lid-staten de opneming in een nationale beursnotering van
de door de overheid uitgegeven obligaties ambtshalve geschiedt en anderzijds
de " concepties van de regeling voor de opneming in een nationale beursnotering
van door lagere publiekrechtelijke lichamen uitgegeven obligaties tussen de
lid-staten aanzienlijk uiteenlopen , heeft het niet mogelijk geleken bij de
huidige stand der werkzaamheden gecoördineerde minimumvoorwaarden vast te
stellen voor de opneming in een nationale beursnotering van de obligaties
van deze emittenten . Dergelijke voorwaarden zijn derhalve alleen voorzien
voor door vreemde staten , al dan niet lid van de Europese Gemeenschappen ,
en hun lagere publiek rechtelijke lichamen uitgegeven obligaties .
2.         Anderzijds moet worden opgemerkt dat de communautaire regel eveneens
vaxl toepassing is op obligaties , die worden uitgegeven door internationale
organismen met publiekrechtelijk karakter .
                                                                            /.
 ---pagebreak---                                    - 9 *
de twee volgende beperkingen .
          In eerste instantie moeten de stringentere of aanvullende voorwaar­
den die een lid-staat zou toepassen voor de opneming van effecten in de
officiële notering van een op zijn grondgebied gelegen effectenbeurs alge­
meen toepasselijk zijn en officieel in werking zijn gesteld vóór het ver­
zoek van opneming , waarop zij van toepassing zijn .
          In de tweede plaats mogen de lid-staten ingevolge het voorstel
voor een richtlijn en de schema 's A en B niet bepaalde restrictievere
of aanvullende voorwaarden .    stellen . Met deze verboden wordt beoogd te
voorkomen dat één van de door het richtlijnvoorstel nagestreefde doeleinden ,
de onderlinge vervlechting van (fe ef fectenmarkten , niet weer in het geding
wordt gebracht door de door een lid-staat op zuiver nationaal vlak genomen
maatregelen . Derhalve schrijft artikel 6 van het richtlijnvoorstel voor
dat de lid-staten als toelatingsvoorwaarde niet mogen vereisen dat de ef­
fecten genoteerd zijn in en andere lid-staat zelf als dat- de~üd-st,aat van
oorsprong betreft . Zo mogen de lid-staten ingevolge de schema 's A en B
evenmin :
- een te verwachten beurswaarde van meer dan 1 miljoen r.e . vereisen
  wanneer er geen parallelle geiqgelde markt bestaat ;
- de verspreiding onder het publiek van effecten via de beura verbiedenj
- vereisen dat - de materiële presentatie van de fondsen van emittenten uit
  andere lid-staten confoimis aan de desbetreffende nationale voor­
  schriften .
                                                                           /.
 ---pagebreak---           Het voorstel voor een richtlijn bepaalt dat de lid-staten afzien
van het toepassen van bepaalde voorwaarden of verplichtingen wanneer de op­
neming in de notering betrekking heeft op obligaties welke zijn geëmitteerd
door !
- onder een lid-staat ressorterende overheidsorganen die voor de uitoefening
   van hun werkzaamheid een staatsmonopolie genieten , zoals posterijen ,
   spoorwegen , radio en televisie , enz .;
- onder een lid-staat ressorterende financiële instellingen die continu of
   periodiek obligaties emitteren en die onderworpen zijn aan een publiek­
   rechtelijke regeling of aan overheidscontrole .
                                                                  >
          Zo hebben de lid-staten ook de mogelijkheid af te zien van bepaalde
voorwaarden voor de opneming van obligaties welke zijn uitgegeven door on­
                            »                                             y
dernemingen die onder een lid-staat ressorteren . en die voor de aflóssing :
van de lening en de betaling van de desbetreffende rentepercentages een vol­
ledige , onvoorwaardelijk en onherroepelijke garantie van een lid-staat ge­
nieten .
          De toepassing van een minder dwingend stelsel op deze instellingen
of ondernemingen wordt gerechtvaardigd door het feit dat zij aanvullende
garanties bieden ten opzichte van andere ondernemingen , daar zij hetzij
onderworpen zijn aan overheidscontrole dan wel worden gegarandeerd door
een lid-staat .
                                  ^                           '
    B. Controlemodaliteiten en bevoegdheden van de bevoegde autoriteiten
1.        Ten behoeve van de toepassing van de bepalingen van het richtlijn-
voorstel dienen de lid-staten één of meer bevoegde autoriteiten aan te wijzen
voor de beslissing over de opneming van effecten in de officiële notering
aah een op hun grondgebied gelegen effectenbeurs . Deze autoriteiten kunnen
zowel overheids- als particuliere instanties zijn . Indien de beslissing tot
opneming ressorteert onder meerdere autoriteiten , dienen de respectieve
taken van ieder daarvan    nauwkeurig te worden afgebakend .
 ---pagebreak---                                    - 11 -
         De bevoegde autoriteiten kunnen zich alleen uitspreken voor de
opneming van een fonds in de officiële notering wanneer alle van do richt­
lijn gestelde voorwaarden zijn vervuld . Alvorens te beslissen tot eun der–
gelijke opneming , hebben zij derhalve de verplichting zich te vergewissen
van de inachtneming van deze voorwaarden . Te dien einde dienen de lid– stater;
hen te voorzien van alle competenties en controlebevoegdheden die voor de
uitoefening van deze taak noodzakelijk zijn * Met name moeten zij van een
emittent alle inlichtingen en documenten kunnen vereisen die zij noodeake–
lijk achten om . zich over een verzoek om opneming te kunnen uitspreken , met
inbegrip van alle accountantsverklaringen en andere bewijsstukken . Ook
moeten de bevoegde autoriteiten kunnen beschikken over de noodzakelijke
competenties om te kunnen controleren dat een emittent voldoet aan de
voorwaarden om in aanmerking te kunnen komen voor de ontheffingen, voorzien
in artikel 8 van dit richtlijnvoorstel .
2.       Wanneer zij een afwijzende beslissing ten aanzien van een verzoek
om opneming in de beursnotering nemen , dienen de bevoegde autoriteiten deze
beslissing jegens de verzoeker met redenen te omkleden .
         In het belang van de bescherming van de beleggers echter kunnen de
lid-staten de bevoegde autorit-eiten de bevoegdheid geven tot afwijzing van
een verzoek om opneming in de beursnotering , zonder dat zij deze afwijzing
ten aanzien van de verzoeker expliciet met redenen moeten omkleden .
         Zo kunnen de lid-staten de bevoegde autoriteiten ook machtigen voor
een verzoek om opneming in de beursnotering alle bijzondere voorwaarden te
stellen die zij wenselijk zouden achten met het oog op de waarborging van
de bescherming van de beleggers , en die zij aan de verzoeker uitdrukkelijk
zouden hebben medegedeeld .
         Het gaat hier feitelijk oro een I xLiseretionaire bevoegdheid die onder
bepaalde voorwaarden de bevoegde autoriteiten bij wie      een verzoek om opneming
in de beursnotering is ingediend , in staat te snellen     dit verzoek af .te wijzen of
voor de toelating voorwaarden te stellen op grond van      andere criteria dan
 ---pagebreak--- de voordien door iedere betrokken staat vastgestelde , ien dergelijke dis-
cretionaire bevoegdheid bestaat in alle lid-staten . In het belang van de
spaarders lijkt het wen- ,             ^                     *
selijk deze te handhaven , althans bij de huidige stand van de werkzaamheden ,
aangezien het daardoor mogelijk wordt moeilijk te voorziene situaties , die
derhalve niet zeer wel van tevoren kunnen worden geregeld , te ondervangen .
Overigens moet worden opgemerkt dat het feit dat de bevoegde autoriteiten
de door dezé richtlijn ingestelde contactgroep op de hoogte moeten stellen
van iedere afwijzende beslissing , alsmede van de gronden daarvoor , op een
verzoek om opneming in de beursnotering , welke genomen wordt ten aanzien van
fondsen van een emittent die onder een lid-staat ressorteert , de eventuele
gevaren van machtsmisbruik op dit gebied wel zeer beperkt .
3«       Afgezien van de noodzakelijke bevoegdheden van de beslissing over
de opneming in de officiële notering geeft het voorstel voor een richtlijn
bepaalde andere competenties aan de autoritei teil der lid-staten .
         Zo moeten de bevoegde autoriteiten het publiek , via passende waar-
schuwingsprocedures in kennis stellen van het feit dat een emittent de ver­
plichtingen , voortvloeiende uit de opneming in de officiële notering van
de door hem uitgegeven effecten , niet vervult .
         Zo moeten de bevoegde autoriteiten ook aan de emittenten van geno-
                                    ν
teerde effecten om alle informaties verzoeken die hun noodzakelijk lijken
voor de waarborging van de bescherming van de beleggers of de goede werking
van de markt .
         Tenslotte kunnen de bevoegde autoriteiten beslissen tot een tijde­
lijke stopzetting van de notering wanneer de regelmatige werking van de markt
of het belang van het publiek zulks vereisen . Onder bepaalde omstandigheden
hebben de bevoegde autoriteiten zelfs de mogelijkheid , tot definitieve stop­
zetting van de notering over te gaan .
 ---pagebreak---                                    - 13 -
          In het belang van de overheidsbescherming van de spaarders , heeft
het eveneens dienstig geleken dat de lid-staten hun bevoegde autoriteiten
voorzien van de bevoegdheid ambtshalve te beslissen over de opneming van
aandelen in de officiële notering . Deze bevoegdheid tot opneming ambtshalve
kan v/orden uitgeoefend ten aanzien van effecten die openbaar worden aange­
boden of verhandeld , wanneer het overgrote belang van de huidige of toe­
komstige houders van deze fondsen vergt dat de desbetreffende transacties
worden onderworpen aan de regelingen en controles van de officiële notering .
VI . Samenwerking tussen lid-staten en oprichting van een contactcomité
          Evenals bij het prospectus voor opneming in de beursnotering is het
wenselijk geacht ter vergemakkelijking van de onderlinge vervlechting van de
nationale eff ectenmarkten en ter bevordering van een harmonieuze toepassing
van de richtlijn , in bepaalde gevallen te voorzien in een verplichte samen­
werking tussen de lid-staten en een contactcomité op te richten , dat is sa­
mengesteld uit vertegenwoordigers van de lid-staten en de Commissie en waar­
aan duidelijk afgebakende competenties worden gegeven , welke echter in een
bepaald geval ruimer zijn dan die van de contactgroep , die in het richtlijn-
voorstel inzake het prospectus voor de opneming in de beursnotering is voor­
zien . Het contactcomité heeft namelijk het karakter van een regelgevend li­
chaam in het kader Van de aanpassing , aan de hand van de economische situa­
tie , van het in het schema A , punt I. 2 , 1e alinea voorziene minimumbedrag
van de beurswaarde . De voor de wijziging van dit bedrag voorziene procedure
zou het mogelijk moeten maken dit op redelijk korte termijn aan te passen .
 ---pagebreak---                         Voorstel voor een richtlijn
         tot coördinatie van de voorwaarden voor de opneming van
         effecten in de officiële notering aan een effectenbeurs
          DE RAAD VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN .
                                                                 t
          gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Economische
 Gemeenschap , namelijk artikel     lid 3 » sub g ) ,
          gezien het voorstel van de Commissie ,
          gezien het advies van het Europese Parlsement ,
          gezien het advies van het Economisch en Sociaal Comité ,
          Overwegende dat de zesde richtlijn van de Raad No ..* van ..........
 strekkende tot het coördineren van de waarborgen , welke in de lid-staten
 worden verlangd om de belangen te beschermen zowel van de deelnemers in ven­
nootschappen als van derden betreffende de inhoud van , het toezicht op en de
verspreiding van het prospectus dat gepubliceerd moet worden bij opneming van
door vennootschappen in de zin van artikel 58 , lid 2 van het Verdrag , uitge­
geven effecten in de officiële notering aan een effectenbeurs , alsmede de
 aanbeveling van de Raad van dezelfde datum ten doel hebben de voor de be­
scherming van de belangen van de beleggers feeboden garanties te harmoniseren }
.dat zij bovendien strekken tot vergemakkelijking van de opneming van effec­
 ten van eenzelfde emittent in de officiële notering aan verschillende , in
 onderscheiden lid-staten gelegen effectenbeurzen en dat zij zich derhalve
passen in het perspêctief van de schepping van een Europese kapitaalmarkt ;
          overwegende dat de coördinatie van de voorwaarden voor de opneming
 of introductie van effecten in dezelfde officiële notering aan effectenbeur­
 zen dezelfde doelstellingen nastreeft en dien tengevolge een logisch verleng­
stuk vormt van de vaststelling van een communautair prospectus voor de opne­
ming van effecten in de beursnotering ;
                                                                        ./
 ---pagebreak---                                   "■ 2 ••
          overwegende immers dat een dergelijke coördinatie de bescherming
van de beleggers op het communautaire vlak gelijkwaardig kan maken , wegens
de eenvormige garanties die zij hun in iedere lid-staat zal bieden ; dat zij
de opneming in de officiële notering van effecten van herkomst uit andere
lid-staten , alsmede de notering van eenzelfde fonds aan verschillende beurzen
van de Gemeenschap zal vergemakkelijken ; dat zij dientengevolge een verder
doorgevoerde onderlinge vervlechting van de nationale eff ectenmarkten moge­
lijk zal maken ;
          overwegende dat het in een eerste fase wenselijk is dat deze coör-
dinatie voldoende soepel is om rekening te kunnen houden met de thans be­
staande verschillen tussen de structuren van de ef fectenmarkten der lid­
staten ; dat deze soepelheid overigens noodzakelijk is om de lid-staten in
staat te stellen rekening te houden met de bijzondere situaties waarvoor
zij zich gesteld zouden zien ;
          overwegende dat het in dit perspectief wenselijk is in deze eerste
fase de harmonisatie te beperken tot de vaststelling van minimumvoorwaarden
voor de opneming van effecten in de officiële notering aan effectenbeurzen
van lid-staten ;
          overwegende dat dit voorstel , . hoewel het slechts uitmondt in een ge­
deeltelijke coördinatie van de voorwaarden voor de opneming in de beursnote­
ring , het een eerste stap vormt naar een verder doorgevoerde harmonisatie
van de wettelijke regelingen der lid-staten op dit gebied ;
          HEEFT DE VOLGENDE RICHTLIJN VASTGESTELD :
 ---pagebreak---                                       - 3
Afdeling I : .Algemene voorschriften en toepassingsgebied
Artikel 1
            De lid-staten stellen de opneming of introductie van effecten in de
officiële notering van een op hun grondgebied gelegen effectenbeurs afhanke­
lijk van het bepaalde in de artikelen 3 tot en met 19 van deze richtlijn .
Artikel 2
           In de zin van deze richtlijn wordt verstaan onder :
a ) instellingen voor collectieve belegging van het "open" type : beleggings­
     maatschappijen of beleggingsdapots waarvan de effecten continu of met
     korte periodiciteit worden of zijn uitgegeven en/of op verzoek van de
     houders ten laste van de activa van deze instellingen direct of indirect
     worden teruggekocht of terugbetaald ;
         9                                          '
b ) beleggingsmaatschappijen van het gesloten type : de beleggingsmaatschap­
     pijen , anders dan bedoeld in punt a ) ;
c ) rekeneenheid : die welke is vastgesteld door de beslissing van de
     Commissie d.d . .18 december 1975 O )*
Artikel 3
1.          Van het toepassingsgebied van deze richtlijn zijn uitgezonderd de
door instellingen voor collectieve belegging van het " open" type uitge­
geven effecten .
                                                                           /
( 1 ) P.B.
 ---pagebreak--- 2.        Deze richtlijn is evenmin van toepassing op de opneming van door een
lid-staat of zijn lagere publiekrechtelijke lichamen uitgegeven effecten in
de officiële notering aan een op het grondgebied van deze lid-staat gelegen
effectenbeurs .
Artikel
1#        De opneming van effecten in de officiële notering aan een effecten­
beurs is onderworpen aan de voorwaarden welke in de als bijlagen bij deze
richtlijn gevpegde schema 's: A en B respeotieveli,jk m.b.t . aandelen of obli»
gaties worden aangegeven .
2.        Emittenten aan een in de officiële notering opgenomen fonds dienen
de verplichtingen welke in de als bijlagen bij deze richtlijn gevolgde sche­
ma 's C en D respectievelijk met betrekking tot aandelen of obligaties worden
opgenoemd , na te komen .
3.        ïot opneming in de officiële notering van certificaten van aandelen
kan alleen worden besloten indien de emittent van de aandelen waarop de
certificaten betrekking hebben de voorwaarden van schema A , pu»_t 1.1 tot en
met 1.3 vervult en indien de certificaten voldoen aan de voorwaarden van
schema A , punt II . 1 t/m II . 6 .
k.        De emittenten van officieel genoteerde certificaten van aandelen
                                                                        i
moeten zorgen voor de inachtneming van de in schema C , punt 2 t/m 3 aange­
geven verplichtingen , en inzake de betrokken aandelen en de emittent daarvan
alle in dit schema C. punt 3 t/m 6 , vereiste inlichtingen verstrekken .
Artikel 5
1.        Onder voorbehoud van het verbod van artikel 6 en die van de sche­
ma 's A en B , kunnen da lid-staten voor de opneming van effecten in de offi­
ciële notering stringentere voorwaarden stellen dan die van de schema 's A en
B of aanvullende voorwaarden , mits deze algemeen toepasselijk zijn en deze
                                                                        •/ •
 ---pagebreak--- officieel in werking zxjn getreden vóór het verzoek tot opneming in de
officiële notering waarop zij van toepassing zijn .
2.        De lid-staten kunnen binnen dezelfde limieten als bedoeld in
lid 1 , voor de eoittenten van een officieel genoteerd fonds stringentere
verplichtingen stellen dan die van de schema 's C en D , dan wel aanvul­
lende verplichtingen .
Artikel 6
         Fe lid-staten kunnen voor de opneming in de officiële notering
van effecten niet de voorwaarde stellen dat deze effecten officieel reeds
zijn genoteerd op de beurs van een lid-staat .
Artikel 7
          De toepassing door een lid-staat van éen van de in de schema 's
A en B voorziene facultatieve afwijkingen , van de daarin aangegeven voor­
waarden voor de opneming aan de officiële notering , moet algemeen zijn »
Artikel 8
1.        De lid-staten zien af van de toepassing van de voorwaarden
van schema B , punt A.I. ( juridische situatie van de onderneming - ver-
magen van de onderneming haar verplichtingen te vervullen ) ingeval van
een verzoek om opneming in de officiële notering van obligaties welke
zijn uitgegeven door ï
                                                                 ./•
 ---pagebreak---                                    « 6 –
                                                                  ν
a ) de openbare lichamen die onderdaan zijn van een lid-staat en die
     voor de uitoefening van hun activiteit een staatraonopolie genieten ;
b ) de ressorterende financiële instellingen die onderdaan zijn van een
     lid-staat clie continu of periodiek officieel genoteerde obligaties
     uitgeven , mits deze financiële instellingen onderworpen zijn aan een
     publiekrechtelijke regeling of aan een overheidscontrole waardoor
     de bescherming van de beleggers wordt gewaarborgd .
2.         De lid-staten kunnen afzien van de toepassing van de in schema D ,
punt A.J voorziene verplichting ( continue informatie ) bij een verzoek om
opneming in de officiële notering van obligaties , welke worden uitgegeven
door de in lid 1 bedoelde lichamen of instellingen .
3»         De lid-staten kunnen afzien van de toepassing van de in schema B ,
afdeling A.I voorziene voorwaarden ( juridische situatie van de onderneming ,
vermogen haar verplichtingen te vervullen ) en de in schema D , punt A.2 ,
A.3 en A.4 voorziene verplichtingen ( statutenwijziging - continue informa­
tie - aanvullende inlichtingen ) bij een verzoek om opneming in de offi­
ciële notering van obligaties welke worden uitgegeven door ondernemingen
die onderdaan zijn van een lid-staat en die voor de aflossing van de
door deze obligaties vertegenwoordigde lening en voor de betaling van
de desbetreffende rentepercentages volledig , onvoorwaardelijk en onher­
roepelijk door een lid-staat worden gegarandeerd .
Jf .       De toepassing door een lid-staat van één van de in lid 2 en 3
voorziene facultatieve afwijkingen moet algemeen zijn .
Afdeling II : Wijze van controle en bevoegdheden van de bevoegde auto-
                 riteiten
Artikel 9
 1.        De lid-staten wijzen de bevoegde nationale autoriteit ( en ) aan
voor de beslissing over de opneming van effecten in de officiële notering
aan een op hun grondgebied gelegen effectenbeurs . Zij stellen hiervan de
Commissie op de hoogte met aanduidibag-z van de eventuele verdeliigder taken .
 ---pagebreak---   2.        De bevoegde autoriteiten kunnen alleen beslissen tot opneming
  en de officiële notering van een effect wanneer zij van oordeel zijn dat
  tenminste alle in deze richtlijn gestelde eisen worden vervuld .
  3*        De bevoegde autoriteiten dienen te zijn voorzien van alle com­
  petenties en controlebevoegdheden die noodzakelijk zijn voor de vervul­
  ling van hun taak . Zij dienen met name te beschikken over de bevoegd­
  heid .om van de emittent , die voor de door hem uitgegeven effecten een
  verzoek tot opneming in de officiële notering doet , de mededeling van
  alle inlichtingen en de overlegging van alle documenten en verklaringen
  te verlangen die zij noodzakelijk achten om zich over dit verzoek te
  kunnen uitspreken . Te dien einde dienen zij eveneens alle verificaties
  te kunnen verlangen die zij dienstig achten . Zij moeten bovendien be­
  schikken over de bevoegdheid om te controleren dat een emittent aan de
  in artikel 8 van deze richtlijn gestelde voorwaarden voor het verkrijgen
  van de daarin voorziene ontheffingen voldoet .
: Artikel 10
  1.        Wanneer de bevoegde autoriteiten besluiten tot afwijzing van
  een verzoek om opneming van een effect in de officiële notering , moeten
        /
  zij deze beslissing ten aanzien van de verzoeker uitdrukkelijk met re­
  denen omkleden .
  2.        Iedere lid-staat voorziet in een beroep in rechte tegen een
  afwijzende beslissing »
  Artikel 11
            In afwijking van het respectievelijk in de artikelen 5 en 10
  bepaalde kunnen de lid-staten de bevoegde autoriteiten , wanneer de be­
  scherming van de beleggers zulks vereist , de bevoegdheid geven :
  - voor een verzoek om opneming van een effect in de officiële notering
     alle bijzondere voorwaarden te stellen die zij dienstig achten en'die
     zij de verzoeker expliciet hebben medegedeeld }
 ---pagebreak---    - een verzoek om opneming van een effect in de officiële notering af te
     wijzen zonder dat zij deze afwijzende beslissing ten overstaan van de
     verzoeker uitdrukkelijk met redenen dienen te omkleden .
  Artikel 12
            De bevoegde autoriteiten kunnen de opneming in de officiële note
  ring van een effect , dat reeds officieel is genoteerd in een andere lid­
  staat , weigeren wanneer de emittent de verplichtingen , voortvloeiende
  uit de opneming in de beursnotering in deze andere lid-staat , niet ver­
  vult .
  Artikel 13
            De bevoegde autoriteiten dienen het publiek in kennis te stellen
  van het feit , dat de emittent van in de officiële notering opgenomen ef­
  fecten de uit deze opneming voortvloeiende verplichtingen niet vervult .
  Artikel
  1.        De bevoegde autoriteiten dienen aan een emittent , wiens effecten
  officieel zijn genoteerd , te verzoeken hun onverwijld alle inlichtingen
  mede te delen die zij dienstig achten , met het oog op de bescherming van
  de beleggers of de goede werking van de markt . De emittent is gehouden
  deze inlichtingen mede te delen aan de bevoegde autoriteiten .
  2.        In het lid 1 bedoelde geval en meer over het algemeen wanneer
. bi.j?ondere omstandigheden met betrekking tot de situatie of de werkzaam­
  heid van de emittent of de markt van zijn officieel genoteerde effecten
  de bevoegde autoriteiten de mededeling van bepaalde inlichtingen aan het
  publiek lijken te vereisen , verzoeken zij de emittent deze inlichtingen
  te publiceren in de vorm en binnen de termijnen die hun passend lijken
  en treden zo nodig in zijn plaats on deze kennisgeving te verzorgen
  met inachtneming van het beroepsgeheim .
 ---pagebreak---  Artikel 15
 1.       De bevoegde autoriteiten kunnen overgaan tot tijdelijke schor­
 sing van de notering van een effect , 'wanneer <ie goede werking van de
 markt tijdelijk niet wordt gewaarborgd of het gevaar loopt niet meer te
 zijn gewaarborgd of wanneer het belang van de beleggers zulks vereist .
 2.       De bevoegde autoriteiten kunnen overgaan tot schrapping van een
 effect uit de notering , wanneer zij ervan overtuigd zijn dat wegens
 bijzondere omstandigheden een normale en regelmatige markt voor het be­
 trokken effect niet meer kan worden gehandhaafd .
Artikel 16                      ,
         De bevoegde autoriteiten kunnen in uitzonderlijke gevallen ambts­
halve besluiten tot opneming van een effect in de officiële notering wan­
neer dit het onderwerp vormt van geregelde transacties , indien het in het
'belang van de beleggers is deze transacties te onderwerpen aan de rege­
 lingen en controles van de officiële notering .
Artikel 17
          Wanneer het verzoek om opneming in de notering betrekking heeft
op certificaten van aandelen , kan dit alleen in overweging worden genomen
indien de bevoegde autoriteiten van oordeel zijn dat de emittent van deze
certificaten voldoende waarborgen biedt voor de bescherming van de beleggers
Afdeling III : Wijze van bekendmaking van de aan het publiek ter beschik¬
                king te stellen informatie
Artikel 1o
 1.       De inlichtingen die de emittenten van een effect dat officieel
is genoteerd aan een in een lid~6taat gelegen effectenbeurs ter beschik­
king van het publiek moeten stellen ingevolge de voorschriften van de
 ---pagebreak---                                  •• 10 •»
schema 's C en D dienen te worden gepubliceerd in een of meer landelijk
verspreide dagbladen of ter beschikking van het publiek gehouden ad
valras op plaatsen welke aangeduid zijn in aankondigingen geplaatst in
een of meer landelijk verspreidde dagbladen .
2.        De in lid 1 bedoelde inlichtingen dienen te worden gesteld in
de taal of de talen van de lid-staat waar deze inlichtingen openbaar
moeten worden gemaakt .
Afdeling IV - Wijze van samenwerking tussen de lid-staten
Artikel 19
1.        In geval van een gelijktijdig verzoek om opneming van een effect
in de officiële notering aan verschillende , in onderschèiden lid-staten
gelegen effectenbeurzen , leggen de bevoegde autoriteiten van de betrokken
lid-staten onderling de nodige contacten ten einde de voorwaarden en for­
maliteiten die zij voor de opneming in de beursnotering van het betrokken
effect stellen , zoveel mogelijk te coördineren .
2.        In geval een verzoek om opneming in de officiële notering aan
een in een lid-staat gelegen effectenbeurs van een in andere lid-staat
officieel genoteerd effect , nemen de bevoegde autoriteiten Van de lid­
staat waar het verzoek wordt gedaan contact op met de bevoegde autori­
teiten van de lid-staat waar het effect reeds is genoteerd ten einde
met name de voorwaarden en formaliteiten , . die voor de opneming van het
betrokken effect worden gesteld zoveel mogelijk te vereenvoudigen en zich
ervan te vergewissen dat de emittent voldoet aan de verplichtingen die op
hem rusten uit hoofde van de opneming in de officiële notering van dit
effect .
3.        In geval een verzoek om opneming in de officiële notering aan
eën in een lid-staat gelegen effectenbeurs van een effect , waarvoor op­
neming in de officiële notering van een in een andërè lid-staat gelegen
effectenbeurs is geweigerd , verzoeken de bevoegde autoriteiten vaii de
lid–staat waar het verzoek wordt gedaan aan de bevoegde autoriteiten van
de andere lid–staat hun de redenen van deze weigering mede te delen . De
bevoegde autoriteiten tot wie dit verzoek is gericht zijn verplicht on-
verwdjLd deze redenen mede te delen ; deze mededeling valt onder het beroeps­
geheim .
 ---pagebreak---            In geval .van een gelijktijdig verzoek om opneming van een
effect in de officiële notering aan verschillende in onderscheiden
lid-staten gelegen effectenbeurzen dienen de bevoegde autoriteiten die
voornemens zijn dit verzoek af te wijzen onverwijld de bevoegde autori­
teiten van de andere betrokken , lid-staten in kennis te stellen van. dit
voornemen alsmede van de redenen daarvoor ; deze mededeling valt onder
het beroepsgeheim .
*t .       Ten einde de bevoegde autoriteiten in staat te stellen de in
dit artikel omschreven taken uit te oefenen , dient in het verzoek om
opneming van een effect in de officiële notering aan een in een lid­
staat gelegen effectenbeurs te worden aangegeven of een dergelijk ver­
zoek om opneming gelijktijdig of voordien in een andere lid-staat is
gedaan •
Afdeling V : Contactcomite
Artikel 20
 1.        Bij de Commissie wordt een Contactcomite ingesteld dat tot
taak heeft :
a ) onverminderd het bepaalde in de artikelen 169 en 170 van het Verdrag
     een geharmoniseerde toepassing van de richtlijn te vergemakkelijken
     door regelmatig overleg óvér .me è 'name de concrete problemen die zich
                  •    -       ·>.·,· "· ν : ■
     bij de toepassing daarvan voordoen ; 'v
b ) het overleg tussen de lid-staten te vergemakkelijken op het punt
     van de stringentere of aanvullende voorwaarden en verplichtingen die
     zij ingevolge artikel 5 van' deze richtlijn kunnen stellen en ten aan­
     zien van de door de Commissie krachtens artikel 22 ontvangen inlich­
     tingen ;                                             »            »
c ) zonodig de. Commissie advies uit te brengen inzake de aanvullingen ( .
     wijzigingen of aanpassingsmaatregelen die krachtens artikel 21 in
     deze richtlijn moeten worden aangebracht .
 ---pagebreak---                                    - 12 -
2»        Het contactcomite is samengesteld uit vertegenwoordigers van
de lid-staten en van de Commissie . Het voorzitterschap wordt bekleed
door een vertegenwoordiger van de Commissie . Het secretariaat wordt ver­
zorgd door de diensten van de Commissie .
3»        Het Comité wordt bijeengeroepen door zijn voorzitter , hetzij
op diens initiatief , hetzij op verzoek van een van de leden .
Artikel 21
1.        Met het oog op de aanpassing , uit hoofde van de eisen van de
economische situatie , van het minimumbedrag van de beurswaarde , voorzien
in schema A , punt I , 2 , eerste alinea , legt de vertegenwoordiger van de
Commissie het Comité een ontwerp van de te nemen maatregelen voor . Het
Comité brengt advies uit binnen de door de voorzitter aangegeven termijn .
Het neemt zijn besluit met een meerderheid van ^3 stemmen , waarbij de
stemmen van de lid-staten worden gewogen als voorzien in artikel 1*f van
de Akte betreffende de toetredingsvoorwaarden en de aanpassing der Ver­
dragen .
2.        a ) De Commissie stelt de bedoelde bepalingen vast , wanneer deze
conform zijn aan het advies van het Comité .
          b ) Wanneer de voorgenomen bepalingen niet conform zijn aan het
advies van het Comité of bij gebreke van een advies , legt de Commissie
de Raad onverwijld een voorstel betreffende de te - nemen maatregelen voor .
De Raad beslist met gekwalificeerde meerderheid van stemmen *
          c ) Indien de Raad na het verstrijken van een termijn van drie
maanden na zijn raadpleging geen besluit heeft genomen , worden de voor­
gestelde bepalingen door de Commissie vastgesteld .
Artikel 22
1.        De bevoegde autoriteiten zijn gehouden de Commissie in kennis
te stellen van iedere afwijzende beslissing , alsmede van de gronden daar­
voor , die is genomen ten overstaan van een verzoek om opneming in de
officiële notering aan een op hun grondgebied gelegen effectenbeurs van
een effect van een emittent van een andere lid– staat .
 ---pagebreak---                                  - 13 -
2.        De Commissie legt het Contactcomite deze .afwijzende beslissing
voor . De desbetreffende beraadslagingen van het Comité vallen onder het
beroepsgeheim .
Afdeling VI : Slotbepalingen
Artikel 23
1.        Binnen een termijn van 12 maanden na de kennisgeving van deze
richtlijn treffen de lid-staten 2 "; nTdige maatregelen om hun voorschrif­
ten in overeenstemming te brengen rst het daarin bepaalde en stellen de
Commissie hiervan onverwijld in konnis .
2.        De lid-staten dragen er zorg voor dat de Commissie in kennis
wordt gesteld van de belangrijke maatregelen van nationaal recht die zij
op het door deze richtlijn bestreken gebied treffen .
Artikel 2*f
          Deze richtlijn is gericht tot de lid-staten .
                                       •> •
          Voer de Raad
          De voorzitter
 ---pagebreak---                                    - 14 -
                                                           BIJLAGE I
                                SCHEMA A :
           VOORWAARDEN VOOR DE OPNEMING VAN AANDELEN , IN DE OFFICIËLE '
           NOTERING AAN EFFECTENBEURZEN VAN DE LI D-ST ATEN DER EUROPESE
                               GEMEENSCHAPPEN                       j
I . Voorwaarden voor de vennootschap die om . van haar opneming effecten
    in de beursnotering verzoekt
                %■
    1 . Juridische situatie van de vennootschap
                 4                                             /
                     i                                                  \
           De situatie vdn de vennootschap dient in overeenstemming te zijn
met het bepaalde in de wettelijke regelingen die óp haar van toepassing
zijn , zowel uii het oogpunt van haar oprichting als Uit het oogpunt Van
                  ••                          ,                      >
haar statutair^ werking .
           Het bewijs van het vervullen van deze voorwaarden behoeft niet te
worden geleverd wanneer de effecten van . deze vennootschap reeds tot dezelfde
officiële notering zijn toegelaten .                             '    't-
    2 . Minimum-omvang van de vennootschap
           De te verwachten beurswaarde van de aandelen die het onderwerp vormen
van het verzoek tot opneming of , indien deze niet kan worden beoordeeld , de
netto activa van de vennootschap dienen ten minste 1 miljoen r.e . te bedragen »
           In afwijking van het in de eerste alinea bepaalde kunnen de
lid-staten echter voorschrijven dat het niet vervullen van de hierboven
bedoelde voorwaarde geen belemmering vormt voor de opneming in de officiële
notering van aandelen , wanneer de bevoegde autoriteiten ervan verzekerd zijn
dat een voldoende markt in deze aandelen tot stand zal komen .
 ---pagebreak---                                     - 15 -
           Een hoger bedrag van te tferwaehten beurswaarde of netto activa
kan alleen door een lid-staat voor de opneming in de officiële notering
worden verlangd , indien in dezé staat een andere geregelde en regelmatig
werkende , erkende en open markt bestaat , " waarop ter zake lagere eisen worden
gesteld dan de in de eerste alinea vermelde *
           De voorwaarde van de eerste alinea is niet van toepassing op de
opneming in de officiële notering van een aanvullende emissie van aandelen
van dezelfde categorie als die welke reeds zijn toegelaten .
       Winstcapaciteit van de vennootschap
           De vennootschap dient het bewijs te leveren van haar winstcapaciteit
over de twee laatste afgesloten boekjaren en voldoende indicaties te leveren
inzake de handhaving van een winstcapaciteit in het lopende en het volgende
boekjaar .
                     /
           In het geval van omzetting , fusie , splitsing of herstruturering van
vennootschappen wordt bij de beoordeling van de winstcapaciteit als bedoeld
in de eerste alinea rekening gehouden met de situatie van de vennootschap (pen
die bij deze operaties zijn betrokken en/of van de situatie van de vennoot­
schappen ) die daaruit zijn voortgekomen .
         . De lid-staten kunnen echter in afwijking van het in de eerste alinea
bepaalde in <&e.. volgende gevallen bepalen dat het niet, vervullen van de
daarin gestelde voorwaarden geen belemmering vormt voor de opneming in de
officiële notering van de door een vennootschap geëmitteerde aandelen :
a ) wanneer de vennootschap nog geen twee boekjaren heeft afgesloten , maar in
    staat is voldoende indicaties te leveren van haar winstcapaciteit in het
    lopende en het volgende boekjaar ;     >    • . •
b ) wanneer de vennootschap uit hoofde van de aard van haar bedrijvigheid
    eerst op een verder afgelegen tijdstip winst zal kunnen maken , doch in
    staat is voldoende indicaties ervoor te leveren dat zij deze winstcapa­
    citeit bezit ;
c ) wanneer het een beleggingsmaatschappij van het gesloten type betreft .
                                                                             /
 ---pagebreak---                                        - 16 -
            De sub a ) en b ) voorziene afwijkingen mogen niet worden toegestaan
door de lid-staten op wier grondgebied een andere geregelde , regelmatig wer­
kende , erkende" en open markt bestaat waarop de eisen op het punt van de winst­
capaciteit zich niet verzetten tegen de toelating tot deze markt van de be­
trokken aandelen ; dit is niet het geval indien de vennootschap aantoont dat
zij haar kapitaal alleen kan constitueren via de opneming van haar aandelen
in de officiële notering en dat de constituering van dit kapitaal in het
openbaar belang is vereist .
            De in de eerste alinea aangegeven voorwaarden zijn niet van toepas­
sing op de opneming in de officiële notering van een aanvullende emissie van
aandelen van dezelfde categorie als die wélke reeds zijn toegelaten .
II . Voorwaarden in verband met de aandelen wier opneming wordt verzocht
    - 1 . Juridische situatie van de aandelen
            De aandelen dienen conform te zijn aan de voorschriften van de
wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen die daarop van toepassing zijn .
      2 . Verhandelbaarheid van de aandelen
            De aandelen dienen vrij verhandelbaar te zijn .
            De lid-staten kunnen niet volgestorte aandelen met vrij verhandel­
bare aandelen gelijkstellen , wanneer voorzieningen zijn getroffen om de ver-
handelbaarheid van de aandelen niet te belemmeren en wanneer de transparantie
van de transacties wordt gewaarborgd door een passende informatie van het
publiek .
           Ten aanzien van aandelen voor de verwerving waarvan een goedkeuring
is vereist , kunnen de lid-staten in afwijking van het in de eerste alinea
bepaalde voorschrijven dat deze alleen in de officiële notering worden opge­
nomen wanneer het gebruik van de vergunningsclausule niet tot marktver6to*
ringen kan leiden .
 ---pagebreak---                                              - 17 -
    3 » Openbare uitgifte voorafgaande aan een opneming in de notering,
        ' In geval van een openbare uitgifte die aan de opneming in de . officiële
notering voorafgaat , dient de sluiting van de periode gedurende welke iiischrij-
vingsaanvragen kunnen worden ingediend vooraf te gaan aan de eerste notering .
        !
                                                                    I
    k . Verspreiding van de aandelen
          Een voldoende verspreiding van de aandelen onder het publiek van de
lid-staat waarom hun opneming in de officiële notering werd Verdocht , moet
uiterlijk op het ogenblik van de toelating zijn verwezenlijkt .
          Deze voorwaarde is niet van toepassing wanneer de verspreiding
onder het publiek van de betrokken aandelen via de beurs moet geschieden .
In dit geval kan alleen tot opneming in de officiële notering worden be­
sloten wanneer de bevoegde autoriteiten ervan overtuigd zijn dat op korte
termijn een voldoehde verspreiding via de beurs zal plaatshebben .
          Bij een verzoek om opneming in de officiële notering van een aan­
vullende uitgifte van aandelen van dezelfde categorie kunnen de bevoegde
autoriteiten beoordelen of de verspreiding der aandelen onder het publiek
voldoende is met het oog op alle geëmitteerde aandelen en niet alleen met
het oog op deze aanvullende uitgifte , )!..
                                '* 1 ' - γ '"■* * ' * ' 4 *' * *<·.
          Wanneer de betrokken aandeleia reed^ officieel zijn genoteerd in een
of meer andere staten , kunnen de . lid-staten in afwijking van het in de eerste
alinea bepaalde , voorzien in hun op&qmihg in' de officiële notering wanneer
een voldoende verspreiding onder hei publiek althans verwezènlijkt is in een
van de staten waar deze aandelen officieel zijn genoteerd .
          Een voldoende verspreiding wordt niet bereikt wanneer de onder het
publiek verspreidde aandelen van eenzelfde categorie niet ten minste 25 %
van het geplaatste kapitaal van de vennootschap vertegenwoordigen . De lid­
staten kunnen echter de bevoegde autoriteiten machtigen te oordelen dat er
een voldoende verspreiding is zelfs indien dit percentage niet is bereikt
en indien zij , gezien het grote aantal aandelen van eenzelfde categorie en
 ---pagebreak---                                    - 18 -
 hun ruime verspreiding onder het publiek van oordeel zijn dat een regelmatige
"werking van de markt gewaarborgd wordt met dit geringere percentage .
         Notering van aandelen van eenzelfde categorie
           Het verzoek om opneming in de officiële notering dient betrekking te
 hebben op alle reeds geëmitteerde aandelen van dezelfde categorie .
           In afwijking van het in de eerste alinea bepaalde kunnen de lid­
 staten voorschrijven dat de daarin gestelde voorwaarde niet van toepassing
 is op verzoeken ora opneming in de notering die niet betrekking hebben op alle
 aandelen van eenzelfde categorie wanneer de aandelen van deze categorie , waar­
 voor niet om opneming werd verzocht , deel uitmaken van pakketten waarmee be- .
 oogd wordt de controle over de vennootschap te behouden of die niet verhandel­
 baar zijn gedurende een bepaalde periode krachtens afspraken , mits het publiek
 van deze situatie in kennis werd gesteld en de houders van de aandelen , om
 toelating waarvan wordt verzocht , daardoor geen schade kunnen ondervinden .
     6 . Presentatie van de aandelen
          Ten aanzien van aandelen welke worden uitgegeven door vennootschappen
 die onderdaan zijn van een andere lid-staat is het noodzakelijk en voldoende
 dat hun presehtatie beantwoordt aan de in deze andere lid-staat geldende
 normen . Wanneer deze presentatie niet conform is aan de vigerende bepalingen
 in de lid-staat waar om opneming in de beursnotering wordt verzocht , brengen
 de bevoegde autoriteiten van deze staat deze situatie ter kennis van het pu­
 bliek .
           De presentatie van aandelen welke worden uitgegeven door vennoot­
 schappen , die onderdaan zijn van een derde land , dient alle nodige garanties
 te bieden voor de beleggers .
 ---pagebreak---                                     19 •-
    ?• Notering in het land van oorsprong of van hoofdzakelijke verspreiding
         De aandelen van vennootschappen welke onderdaan zijn van derde
landen moeten » hetzij in het land van oorsprong , hetzij in het land van
hoofdzakelijke verspreiding in de officiële notering worden opgenomen .
         De lid-staten kunnen echter in afwijking van het in de eerste alinea
bepaalde voorschrijven dat het niet vervullen van de daarin gestelde voor­
waarde geen belemmering vormt voor de opneming in de officiële notering
van deze aandelen , mits de bevoegde autoriteiten ervan verzekerd zijn dat
de niet-notering in het land van oorsprong en in het land van hoofdzakelijke
verspreiding niet wordt gemotiveerd door de noodzaak de belangen van de be­
leggers te beschermen .
 ---pagebreak---                                     - 20 -                BIJLAGE II
                                 SCHEMA B :
            VOORWAARDEN VOOR DE OPNEMING VAN OBLIGATIES IN DE OFFICIËLE
            NOTERING AAN EFFECTENBEURZEN VAN DE LID-STATEN DER EUROPESE
                               GEMEENSCHAPPEN
A. Opneming in de officiële notering van door een onderneming uitgegeven
   obligaties
   I. Voorwaarden voor de onderneming die om opneming van haar obligaties
       in de notering verzoekt :
       1 . Juridische situatie van de onderneming
            De situatie van de onderneming dient in overeenstemming te zijn met
het bepaalde in de wettelijke regelingen die op haar van toepassing zijn ,
zowel uit het oogpunt van haar oprichting als uit het oogpunt van haar
statutaire werking .
            Het bewijs van het vervullen van deze voorwaarde behoeft niet te
worden geleverd wanneer de effecten van deze onderneming reeds tot dezelfde
officiële notering zijn toegelaten .
       2 . Vermogen van de onderneming haar verplichtingen te vervullen
            De onderneming dient met voldoende gegevens aan te tonen dat zij
in staat is de verplichtihgen te vervullen welke voortvloeien uit de lening
ten aanzien van de obligaties waarvan om toelating wordt verzocht .
   II . Voorwaarden in verband met de obligaties om opneming waarvan in de
         beursnotering wordt verzocht
         1 . Juridische situatie van de obligaties
            De obligaties dienen conform te zijn aan de voorschriften van de
wettelijke regelingen die daarop van toepassing zijn .
 ---pagebreak---                                     - 21
        2 . Verhandelbaarheid van de obligaties
           De obligaties dienen vrij verhandelbaar te zijn .
           De lid-stateri kunnen de niet volgestorte obligaties met vrij ver »-
handelbare obligaties gelijkstellen , wanneer Voorzieningen zijn getroffen
om de verhandelbaarheid van deze obligaties niet te belemmeren en wanneer
de transparantie van de transacties gewaarborgd wordt door een passende
informatie van het publiek .
        3 . Openbare uitgifte voorafgaande aan een opneming in de notering
           In geval van een openbare uitgifte die aan de opneming iri de
offici'éle notering voorafgaat , dient de sluiting van de periode waarbinnen
de inschri jvingsaanvragen kunnen worden ingediend vooraf te gaan aan de
eerste notering . Deze bepaling is niet van toepassing in geval van continue
emissie - van obligaties wanneer de sluitingsdatum van de inschrijvingsperiode
niet is vastgesteld .
            Verspreiding van de obligaties
           Een voldoende verspreiding van de obligaties onder het publiek van
de lid-staat waar om hun opneming in de officiële notering wordt verzocht ,
dient uiterlijk op het ogenblik van de toelating te zijn verwezenlijkt .
           Deze voorwaarde is niet van toepassing wanneer de verspreiding
onder het publiek van de betrokken obligaties via de beurs moet geschieden .
In dit geval kan alleen tot opneming in de offici'éle notering worden be­
sloten indien de bevoegde autoriteiten ervan overtuigd zijn dat op korte
termijn een voldoende verspreiding via de beurs zal plaatsvinden .
           Bij een verzoek om opneming in de officiële notering van obligaties
die continu of periodiek worden uitgegeven door financiële instellingen
kunnen de bevoegde autoriteiten beoordelen of deze verspreiding van obliga­
ties onder het publiek voldoende is met het oog op alle uitgegeven obligaties
en niet alleen met het oog op de nieuw uitgegeven obligaties .
 ---pagebreak---                                    - 22 -
          Wanneer de betrokken obligaties reeds officieel zijn genoteerd in
een of meer andere staten , kunnen de lid-staten in afwijking het in de eerste
alinea bepaalde voorzien in hun opneming in de officiële notering wanneer een
voldoende verspreiding onder het publiek 'althans is verwezenlijkt in één van
de lid-staten waar deze obligaties officieel zijn genoteerd .
          Een voldoende verspreiding wordt niet bereikt wanneer de onder het
publiek verdeelde obligaties van eenzelfde lening niet ten minste 25 % van
het bedrag van deze lening vertegenwoordigen . Pe lid-staten kunnen echter de
bevoegde autoriteiten machtigen te oordelen dat er een voldoende verspreiding
is zelfs indien dit percentage niet is bereikt wanneer zij gezien het grote
aantal obligaties van eenzelfde lening en hun ruime verspreiding onder het
publiek van oordeel zijn dat een regelmatige werking van de markt wordt
gewaarborgd met dit geringere percentage .
       5 « Notering van de obligaties van eenzelfde lening
          Het verzoek om opneming in de officiële notering dient betrekking
te hebben op alle obligaties van eenzelfde lening .
       6 . Presentatie van de obligaties
1.        Ten aanzien van de obligaties welke worden uitgegeven door onder een
andere onderneming , die onderdaan is van een andere lid-staat , is het nood­
zakelijk en voldoende dan hun presentatie beantwoordt aan de in deze andere
lid-staat geldende normen . Wanneer deze presentatie niet conform is aan de
vigerende bepalingen in de lid-staat waar om opneming in de beursnotering
wordt verzocht , brengen de autoriteiten van deze staat deze situatie ter
kennis van het publiek .
2.        De presentatie van de in een lid-staat uitgegeven obligaties moet
echter beantwoorden aan de vigerende normen in deze lid–staat .
3.        De presentatie van de obligaties welke worden uitgegeven door een
onderneming die onderdaan is van een derde land dient alle nodige garanties
te bieden voor de beleggers .
 ---pagebreak---                                        23,:
    III . Andere voorwaarden
          1 . Minimumbedrag van dë lening
           De lening dient ten minste 200.000 r.e . te belopen . Deze bepaling
is niet 'van toepassing in geval van continuo emissie van obligaties wanneer -
het bedrag van de lening niet is vastgesteld .
          2 . Converteerbare obligaties of obligaties met " warrant,,
           Converteerbare obligaties en obligaties met "warrant " kunnen alleen
worden opgenomen in de officiële notering indien de aandelen waarop zij be­
trekking hebben daartoe voordien zijn toegelaten of ter zelfder tijd worden
toegelaten .
           De lid-staten kunnen echter , in afwijking van ihet in de eerste alinea
bepaalde , voorzien in de opneming in de officiële notering van converteerbare
obligaties of obligaties met "warrant " zelfs indien de daarin bedoelde voor­
waarden niet worden vervuld , mits hun bevoegde autoriteiten ervan verzekerd
zijn dat de houders van obligaties over alle nodige informaties beschikken
om zich een oordeel te kunnen vormen over de waarde van de aandelen waarop
deze obligaties betrekking hebben :
a ) hetzij wanneer deze aandelen reeds bij de toelating van de obligaties of­
    ficieel zijn genoteerd aan < eeh andere in dezelfde lid-§taat gelegen effec­
    tenbeurs of aan een in een andere lid-staat of in een derde land gelegen
    effectenbeurs , mits de laatstgenoemde beurs naar.de mening van de bevoegde
    autoriteiten alle waarborgen voor ,idev beleggers biedt ;
b ) hetzij wanneer voor deze aandelen , hoewel zij bij de toelating van de
    obligaties niet officieel zijn genoteerd uiterlijk aan het begin van de
    conversie- of inschrijvingsperiode een verzoek wordt gedaan om opneming'
    in de officiële notering van de lid-staat waar het verzoek om toelating' van
    de obligaties wordt ingediend en de bevoegde autoriteiten ervan zijn verze­
    kerd dat niets uiteindelijk hun opneming in deze officiële notering zal
    beletten .
                                                                            ./
 ---pagebreak---                                    - 2k -
B. Opneming in de officiële notering van obligaties die zijn uitgegeven door
   een andere staat of zijn lagere publiekrechtelijke lichamen , alsmede door
   een internationaal publiekrechtelijk organisme
   1 . Capaciteit om uit de leningen voortvloeiende verplichting te vervullen
          De staten } hun lagere publiekrechtelijke lichamen , alsmede interna-»
tionale publiekrechtelijke organismen dienen met voldoende gegevens aan te
tonen dat zij in staat zijn om de verplichtingen te vervullen wélke voort­
vloeien uit de lening voor de obligaties waarvan een verzoek „ om opneming
in de notering wordt gedaan .
          Het bewijs van het vervullen van deze voorwaarden behoeft niet door
                                                                   i
de lid-staten te wofden geleverd .
               <
          Ten aanzien van de lid-staten en de internationale publiekrechtelijke
organismen kunnen de lid-staten in afwijking van het in lid 1 bepaalde voorzien
in de niet-toepassing van de daarin bedoelde voorwaarden , wanneer hurl bevoegde
autoriteiten ervan verzekerd zijn dat deze emittenten de beleggers alle
nodige garanties bieden .
   2 • Verhandelbaarheid" van de obligaties
          De obligaties dienen vrij verhandelbaar te zijn .
   3 » Openbare uitgifte voorafgaande aan een opneming in de footering
          In geval van een openbare uitgifte die aan. - de opheming in de offi­
ciële notering' voorafgaat dient de sluiting van de periode waar binnen de
inschri jvingsaanvragen kunnen worden ingediend voorafgaan aan de ; eerste no­
tering . Deze bepaling is niet van toepassing wanneer sluitingsdatums van de
inschrijvingsperiode niet is Vastgesteld .
                 \                                                   f'
   k . Verspreiding van de obligaties
          Een voldoende verspreiding van de obligaties onder het publiek van
de lid-staten waar hun opneming in de officiële notering wordt verzocht ,
dient uiterlijk op het moment van de toelating te zijn verwezenlijkt .
                                             i                             •/•
 ---pagebreak---                                   - 25 -
          Deze voorwaarde is nxet van toepassing vanneer de verspreiding
onder het publiek van de betrokken obligaties via de beurs moet geschieden .
In dit geval kan alleen tot opneming in de officiële notering worden besloten
indien de bevoegde autoriteiten ervan overtuigd zijn dat een voldoende ver­
spreiding via de beurs op korte termijn zal plaatsvinden .
          Wanneer de betrokken obligaties reeds officieel zijn genoteerd in
een of meer staten kunnen de lid-staten in afwijking van- het in de eerste
alinea bepaalde » voorzien in hun opneming in de officiële notering wanneer
een voldoende verspreiding onder het publiek althans is verwezenlijkt in één
van de staten waar deze obligaties officieel zijn genoteerd .
          Een voldoende verspreiding wordt hiet bereikt wanneer de onder het
publiek verdeelde obligaties van eenzelfde lening niet ten minste 25 % ver­
tegenwoordigen van het bedrag van deze lening . De lid-staten kunnen echter
de bevoegde autoriteiten machtigen te oordelen dat er een voldoende versprei­
ding is , zelfs indien dit percentage niet is bereikt » wanneer zij gezien het
grote aantal obligaties van eenzelfde lening en hun ruime verspreiding onder
het publiek , van oordeel zijn dat een regelmatige werking van de markt gewaar­
borgd wordt met dit geringere percentage .
   5 » Notering van obligaties van eenzelfde lening
          Het verzoek om opneming in de officiële notering dient betrekking
te hebben op alle obligaties van eenzelfde lening .
   6 . Presentatie van de obligaties
          Ten aanzien van de obligaties , welke worden uitgegeven door lid­
staten of. hun lagere publiekrechtelijke lichamen is het noodzakelijk en vol­
doende dat de presentatie beantwoordt aan de in deze lid-staat geldende . '
normen . Wanneer deze presentatie niet conform is aan de vigerende bepalingen
in de lid-staat waar om opneming in de beursnotering wordt verzocht , brengen
de bevoegde autoriteiten van deze staat deze situatie ter kennis van het
publiek .
 ---pagebreak---                                  - 26 -
         De presentatie van de door derde landen , hun lagere publiekrechte­
lijke lichamen en internationale publiekrechtelijke organismen uitgegeven
obligaties dient alle nodige garanties voor de beleggers te bieden .
 ---pagebreak---                                     - 27 v                    BIJLAGE III
                                  SCHEMA C S
       OBLIGATIES VAN DE VENNOOTSCHAP WAARVAN DE AANDELEN OFFICIEEL
       GENOTEERD ZIJN AAN EEN EFFECTENBEURS VAN EEN LID-STAAT VAN DE
                           EUROPESE GEMEENSCHAPPEN
                                          \
 1 * Notering van nieuw geëmitteerde aandelen van dezelfde categorie
           Onverminderd het in schema A , II , 5 » 2e alinea bepaalde ten aan­
zien van nieuwe emissies van aandelen van dezelfde categorie als rèeds tot
de officiële notering zijn toegelaten , is de vennootschap gehouden om opneming
in deze officiële notering van deze nieuwe aandelen te verzoeken hetzij uiter­
lijk één jaar na hun emissie , hetzij op het ogenblik waarop zij vrij verhan­
delbaar worden *
2 * Behandeling der aandeelhouders
           a ) De vennootschap moet zórgen voor een gelijke ^behandeling van
houders van aandelen van dezelfde * categorie uit het oogpunt van alle met deze
aandelen verbonden rechten . Dez ^ bepaling verzet zich niet tegen een beperking
van het aantal stemmen dat , een individuele aandeelhouder kan uitbrengen op
de algemene aandeelhoudersvergadering krachtens de nationale wetgeving of de
statuten van de yennootschap »
           b ) De vennootschap dient er voor te zorgen dat bij elke in een lid­
staat gelegen effectenbeurs waaraan de aandelen officieel zijn genoteerd
aan de aandeelhouders kosteloos alle nodige faciliteiten en noodzakelijke
inlichtingen ter beschikking staan om dezen in staat te stellen hun rechten
uit te oefenen . Met name dient zij :
- de aandeelhouders in staat te stellen hun stemrechten bij machtiging uit te
    oefenen ,
»• de berichten te publiceren betreffende de uitkering en uitbetaling van di­
    videnden , het houden van vergaderingen , operaties betreffende uitgifte van
    nieuwe aandelen , van toewijzing , inschrijving , afstand van rechten en
    conversie .
 ---pagebreak---                                     - 28 -
"" ©en financiële instelling aanwijzen als lastiiebbeir 'f
   ter waarneming van de aandeelhouders .
3 » Statutenwijziging
          a ) De onder een lid–staat ressorterende vennootschap die wil over­
gaan tot statutenwijziging dient het ontwerp van deze wijziging ter kennis
te brengen aan de bevoegde autoriteiten van deze lid-staat indien haar aan­
delen daar zijn genoteerd of bij gebreke daarvan aan die van de lid-staat
waar de voornaamste officiële markt van haar aandelen zich bevindt .
          De vennootschap die onderdaan is van een derde land en die voornemens
is over te gaan tot een dergelijke wijziging dient de bevoegde autoriteiten
van de lid-staat waar de voornaamste officiële markt van haar aandelen zich
bevindt , in kennis te stellen Van het ontwerp daarvan .
          b ) De kennisgeving van dit ontwerp aan de bevoegde autoriteiten dient
uiterlijk op het tijdstip van de bijeenroeping van de algemene vergadering ,
die over de voorgestelde statutenwijziging moet beslissen te zijn geschied *
k * Continue informatie
          De vennootschap dient periodiek en althans ieder halfjaar het publiek
voldoende informaties te verstrekken om dit in staat te stellen haar vermo­
gens- en financiële situatie zomede de bedrijfsresultaten te beoordelen ^
onverminderd de bekendmaking van de jaarrekeningen en het jaarverslag , de ge­
consolideerde rekeningen en de jaarverslagen van de groep , als voorgeschreven
bij de nationale wet .
5 » Aanvullende inlichtingen
          a ) De vennootschap dient het publiek onverwijld op de hoogte t®
stellen van nieuwe belangrijke feiten welke zich hebben voorgedaan op   haar
terreip van werkzaamheid , die niet onder het publiek domein vallen en  die ge­
zien hun weerslag op haar vermogens- en financiële situatie zomede de   bedrijfs­
resultaten tot een aanzienlijke fluctuatie van de koersen van haar aandelen
kunnen leiden .
 ---pagebreak---                                        - 29
         b ) De vennootschap dient het publiek onverwijld op de hoogte te
stellen van alle wijzigingen van da aan de verschillende categorieën aan­
delen verbonden rechten .
           c ) De vennootschap dient het publiek zodra zij daarvan kennis heeft
op de hoogte te stellen van de wijzigingen die ziph hebben voorgedaan in de
gegevens die voordien m.b.t . de structuur van de aanzienlijke deelnemingen
in haar kapitaal zijn gepubliceerd .
6 . Gelijkwaardigheid van de inlichtingen
           a ) De vennootschap wier aandelen officieel zijn genoteerd aan ver­
schillende , in onderscheiden lid-staten gelegen effectenbeurzen dient er
voor te zorgen , dat aan de markt van elk dezer beurzen gelijkwaardige in­
lichtingen worden verstrekt .
          b ) De vennootschap waarvan de aandelen officieel , ai jn genoteerd aan
                                                                               t
verschillende , in één of meer deze lid-staten en in eén of meer deze derde
landen gelegen effectenbeurzen » dient aan de markt van de lid-staat (lid­
staten ) waarop haar aandelen zijn genoteerd , dezelfde ihlichtingen te ver­
strekken als die welke zij aan de njarkt van het derde land ( de derde landen )
in kwestie geeft
              w
                   .  .           ;_■$  t t : Mv <
 ---pagebreak---                                      - 30 -                BIJLAGE IV
                                SCHEMA D J
     VERPLICHTINGEN VAN DE EMITTENT WIENST OBLIGATIES OFFICIEEL ZIJN
    GENOTEERD AAN EEN EFFECTENBEURS VAN EEN LID-STAAT VAN DE EUROPESE
                             GEMEENSCHAPPEN
A. Door eert ondernëming geëmitteerde obligaties : *
   1 * Behandeling van obligatiehouders
   a ) De onderneming moet zorgen voor een gelijke behandeling van houders 'v«n
       obligaties van eenzelfde lening uit : het oogpunt van alle . met deze
       obligaties Verbonden rechten *                         .. .
*                    V             ,                                 *
   b ) De onderneming dient ervoor te zorgen dat bij elke in een lid-staat
       gelegen effectenbeurs waar haar obligaties officieel zijn genoteerd
       aan de obligatiehouders kosteloos alle nodige faciliteiten en inlich­
       tingen ter beschikking staan om dezen in staat te stellen hun rechten
       uit te oefenen . Met name dient zij :
       - de berichten te publiceren betreffende het houden van obligatieftou-
         dersvergaderingen , de betaling van de interesten , de uitoefening van
         de eventuele conversierechten , inschrijving , afstand van rechten en
         aflossing ,
       - een financiële instelling aan te wijzen als? lashebber , waarbij de
         obligatiehouders hun financiële rechten kunnen uitoefenen .
   2 • Statutenwijziging
   a ) De onder een lid-staat ressorterende onderneming die wil overgaan tot
       statutenwi jzigingen dient van het ontwerp van deze wijziging ter kennis
       te brengen aan de bevoegde autoriteiten van deze lid-staat indien haar
       obligaties daar zijn genoteerd of bij gebreke daarvan de autoriteiten
       van de lid-staat waar de voornaamste officiële markt van haar obliga­
       ties zich bevindt .
                                                                             ./
 ---pagebreak---                                    01 r
          De onderneming die onderdaan is van een derde land en die voornemens
    is over te gaan . tot een dergelijke wijziging dient de bevoegde autori­
    teiten Van de lid-staat waar de voornaamste officiële markt van haar obli­
    gaties zich bevindt , in kennis te stellen van het ontwerp daarvan .
b ) De kennisgeving van dit ontwerp aan' de bevoegde autoriteiten dient uiter­
    lijk op het tijdstip van de bijeenroeping van de algemene vergadering die
    moet beslissen over de te geschieden " voorgestelde^ jstatuutswijziging-
3 . Continue informatie ;           .              „
         De onderneming dient periodiek en althans ieder halfjaar , aan het pu­
bliek voldoende informatie te verstrekken om dit in staat te stellen haar
vermogens- en financiële situatie en bedrijfsresultaten te beoordelen , onver­
minderd de bekendmaking van de jaarrekeningen en het jaarverslag , de geconso­
lideerde rekeningen en het jaarverslag van de groep , als voorgeschreven bij
de nationale wet .
k » Aanvullende inlichtingen :
a ) De onderneming dient het publiek onverwijld op de hoogtette stellen van
    belangrijke nieuwe feiten welke zich op haar terrein van werkzaamheid
    hebben voorgedaan , die niet onder het publiek domein vallen en die gezien
    hun weerslag op haar vermogens-, financiële of zakelijke situatie tot een
    aanzienlijke fluctuatie van de koersen van haar obligaties kunnen leiden .
    Voor de geïndexeerde obligaties , alsmede voor die waarvan de rentevoet is
    gekoppeld aan een bepaalde parameter , dient de onderneming eveneens de in­
    formaties te publiceren betreffende de toepassing van de criteria Voor de
    indexering en van de parameter welke de rentevoet bepaalt .
b ) De onderneming dient het publiek onverwijld in kennis te stellen van nieuwe
    emissies van obligatieleningen en meer met name van de daaraan gehechte
    garanties .
                                                                           •/ •
 ---pagebreak---                                  -, 32 -
c ) In de gevallen wa'arin de officiële notering betrekking "he-aft op-oo^-
    verteerbare obligaties of obligaties met "warrant " , dient de onderne- ,
    ming het publiek onverwijld op de hoogte te stellen van alle wijzigingen
    van de aan de verschillende categorieën aandelen verbonden rechten .
5 » Gelijkwaardigheid van de' inlichtingen ' i             "•
a ) De onderneming wier obligaties officieel zijn genoteerd aan verschil­
    lende , in onderscheiden lid-staten gelegen effectenbeurzen dient aan
    de markt van elk dezer beurzen gelijkwaardige inlichtingen te ver­
    strekken .
b ) De onderneming wier obligaties officieel zijn genoteerd aan verschil­
    lende , in één of meer deze lid-staten en in één of mèer deze derde
    landen gelegen effectenbeurzen , dient aan de markt van de lid-staat
    •(lid-staten ) waarop haar obligaties zijn genoteerd dezelfde inlichtingen
    te verstrekken als die welke zij . aan de markt van het derde land ( de
    derde landen ) in kwestie geeft .
                      < '
Ohligaties welke worden uitgegeven door een vreemde staat , door zijn
lagere publiekrechtelijke lichamen , alsmede door internationaal publiek¬
rechtelijk organisme
1 . Behandeling van de obligatiehouders
a ) De staat , zijn lagere publiekrechtelijke lichamen en de internationale
    publiekrechtelijke organismen dienen een gelijke behandeling te waar­
    borgen van obligatiehouders van eenzelfde obligatielening ten opzichte
    van alle aan deze obligaties verbonden rechten .
b ) De staat , zijn lagere publiekrechtelijke lichamen en de internationale
    publiekrechtelijke organismen dienen er voor te zorgen dat bij iedere
    in een lid-staat tot officiële notering waarvan hun obligaties zijn
    toegelaten , kosteloos aan de obligatiehouders alle nodige faciliteiten
    en inlichtingen ter beschikking staan om dezen in staat te stellen
    hun rechten uit te oefenen » Met name dienen zij :
 ---pagebreak---                                     τ 33 #
    - de berichten te publiceren betreffende het houden van obligatiehou-
      dersvergaderingen », de, , betaling van dé interesten en de a£lossing ,
    - een financi'éle instelling aan te wijzen ais lasthebber , Waarbij de
      obligatiehouders hun financi'éle rechten kunnen uitoefenen .
2 . Gelijkwaardigheid van de inlichtingen :
a ) De staat , zijn lagere publiekrechtelijke , lichamen en de internationale
    publiekrechtelijke organismen *, waarvan de - obligaties officieel zijn
    genoteerd , aan verschillende , in onderscheiden lid-staten gelegen effec­
    tenbeurzen , dienen ervoor te zorgen dat aan de markt van elk dezer
    beurzen gelijkwaardige inlichtingen worden verstrekt .
b ) De staat , zijn lagere publiekrechtelijke lichamen en de internationale
    publiekrechtelijke organismen , waarvan de obligaties officieel zijn ge­
    noteerd aan verschillende , in één of meer deze lid-staten en in één of
    meer deze derde landen gelegen effectenbeurzen , dienen aan de markt
    van de lid-staat ( lid-staten ) waarop hun obligaties zijn genoteerd
    dezelfde inlichtingen te verstrekken als die , welke zij geven aan de
    markt van het derde land ( de derde landen ) in kwestie . -        . . -■