CELEX: 51986PC0315
Language: it
Date: 1986-06-04
Title: Proposta di direttiva del Consiglio che modifica la direttiva 85/611/CEE concernente il coordinamento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni organismi d'intervento collettivo in valori mobiliari (OICVM) per quanto riguarda la politica d'investimento di alcuni OICVM

N . C 155/4                                  Gazzetta ufficiale delle Comunità europee                                       21.6.86
                                                                  II
                                                          (Atti preparatori)
                                                  COMMISSIONE
               Proposta di direttiva del Consiglio che modifica la direttiva 85/611/CEE concernente il coordi-
               namento delle disposizioni legislative, regolamentari ed amministrative in materia di taluni orga-
               nismi d'intervento collettivo in valori mobiliari (OICVM) per quanto riguarda la politica
                                                 d'investimento di alcuni OICVM
                                                         COM(86) 315 def
                                   (Presentata dalla Commissione al Consiglio Vii giugno 1986)
                                                           (86/C 155/04)
IL CONSIGLIO DELLE COMUNITÀ EUROPEE,                                  obbligazioni che offrono garanzie equivalenti per l'in-
                                                                      vestitore, in virtù delle regolamentazioni particolari loro
visto il trattato che istituisce la Comunità economica eu-             applicabili; che è pertanto opportuno estendere la deroga
ropea, in particolare l'articolo 57 paragrafo 2,                       al complesso di queste obbligazioni, lasciando agli Stati
                                                                      membri la cura di elaborare loro stessi l'elenco dei titoli
vista la proposta della Commissione,                                  che intendono, se del caso, assimilare alle obbligazioni di
                                                                       Stato e prevedendo una procedura d'informazione degli
visto il parere del Parlamento europeo,                               altri Stati membri parallela a quella prevista dall'articolo
                                                                      20 della direttiva 85/611/CEE;
visto il parere del Comitato economico e sociale,
considerando che l'articolo 22, paragrafi 1 e 2, della di-            considerando che talune società di gestione di fondi co-
rettiva n. 85/611/CEE del Consiglio ('), modificata dalla             muni d'investimento hanno recentemente creato nel Re-
direttiva, limita la quota che un OICVM può investire in              gno Unito fondi comuni d'investimento paralleli, detti
valori mobiliari di uno stesso emittente al 5 % del suo               «managed funds», che investono il loro patrimonio esclu-
partrimonio, percentuale che può essere eventualmente                 sivamente nelle quote emesse da altri OICVM da loro
elevata al 10 % ;                                                     gestiti;
considerando che tale limite solleva problemi particolari
per gli OICVM stabiliti in Danimarca e desiderosi di in-
                                                                       considerando che detti fondi comuni d'investimento pa-
vestire una quota rilevante del loro patrimonio nel mer-
                                                                      ralleli possono essere utili per gli investitori che, pur vo-
cato obbligazionario nazionale, dominato dalle obbliga-
                                                                       lendo diversificare i loro investimenti, non sono in grado
zioni ipotecarie emesse da un numero molto ristretto di
                                                                       di operare essi stessi una scelta all'interno di una vasta
istituti;
                                                                       gamma di fondi, specializzati e universali, gestiti da una
                                                                       stessa società di gestione;
considerando che tali obbligazioni ipotecarie sono sog-
gette in Danimarca ad una regolamentazione e ad una
sorveglianza particolare, diretta alla tutela dei portatori,
e che sono assimilate dalla normativa nazionale alle ob-               considerando che occorre far beneficiare detti fondi pa-
bligazioni emesse o garantite dallo Stato;                             ralleli dei vantaggi previsti dalla direttiva 85/611/CEE e
                                                                       in particolare della libera commercializzazione delle loro
considerando che l'articolo 22, paragrafo 3 della diret-               quote all'interno della Comunità; che a tale scopo è op-
tiva 85/611/CEE stabilisce una deroga ai paragrafi 1 e 2               portuno dispensare tali fondi dall'applicazione delle
dello stesso articolo, per i valori mobiliari emessi o ga-             norme di investimento contemplate dal capitolo V della
rantiti dallo Stato, autorizzando in tale caso gli OICVM               direttiva 85/611/CEE, inadeguate al loro caso, impo-
ad investire fino al 35 % del loro patrimonio in valori                nendo loro nel contempo norme di investimento partico-
mobiliari di tale tipo;                                                lari ed assoggettandoli agli altri obblighi della direttiva;
considerando che per i predetti motivi è giustificata una
deroga analoga nei riguardi delle obbligazioni ipotecarie              considerando che è opportuno estendere questo regime
danesi; che tuttavia anche in altri Stati membri esistono              ai fondi paralleli che fossero creati in altri Stati membri e
                                                                       farne beneficiare altresì le società d'investimento che in-
                                                                       vestano il loro patrimonio nele quote di altri OICVM ai
(l) GU n. L 375 del 31. 12. 1985, pag. 3.                              quali siano collegate,
 ---pagebreak--- 21.6.86                                   Gazzetta ufficiale delle Comunità europee                                   N . C 155/5
HA ADOTTATO LA PRESENTE DIRETTIVA:                                         esclusivamente in quote emesse da OICVM sog-
                                                                           getti alle disposizioni della presente direttiva, com-
                          Articolo 1                                       presi gli articoli da 19 a 26;
                                                                       b) l'OICVM parallelo e gli OICVM di cui si acqui-
La direttiva 85/611/CEE è modificata come segue:                           stano le quote devono:
1) All'articolo 22 sono aggiunti i paragrafi 4 e 5 se-                     — essere gestiti dalla stessa società di gestione,
   guenti :                                                                     oppure
                                                                           — essere gestiti o controllati da società distinte,
   «4.     Gli Stati membri possono elevare il limite di cui                    ma collegate nel quadro di una comunità di
   al paragrafo 1 sino ad un massimo del 35 %, quando                           gestione o di controllo, oppure da una consi-
   si tratti di obbligazioni che sono assimilabili ai valori                    stente partecipazione diretta o indiretta;
   mobiliari di cui al paragrafo 3, tenuto conto delle ga-
                                                                       e) l'OICVM parallelo deve avere la possibilità di in-
   ranzie offerte all'investitore a norma di regolamenta-
                                                                           vestire il proprio patrimonio nelle quote di almeno
   zioni particolari applicabili alle obbligazioni stesse
                                                                           dieci OICVM che rispondano ai criteri di cui alle
   nello Stato membro di emissione.
                                                                           lettere a) e b) e che siano fra loro diversi per la
   Gli Stati membri comunicano alla Commissione, se-                       politica d'investimento seguita e/o gli obiettivi
   condo la procedura e le modalità di cui all'articolo                    d'investimento;
   20, paragrafo 1, l'elenco delle categorie di obbliga-               d) l'OICVM parallelo deve descrivere nei propri do-
   zioni che intendono assimilare ai valori di cui al para-                cumenti costitutivi, o nel regolamento del fondo e
   grafo 3, e le modifiche che intendono apportare a tale                  nel prospetto, o in qualunque altra pubblicazione
   elenco. La Commissione comunica tali informazioni                       promozionale, le caratteristiche degli OICVM di
   agli altri Stati membri, secondo la procedura di cui                    cui è autorizzato ad acquistare le quote. Questi
   all'articolo 20, paragrafo 2.                                           documenti devono chiaramente mettere in evi-
                                                                           denza, specificandone le modalità di calcolo, i di-
   5.     Gli investimenti nei valori mobiliari di uno stesso
                                                                           ritti, tasse, commissioni o altre spese poste diretta-
   emittente, effettuati in conformità dei paragrafi 1, 2,
                                                                           mente o indirettamente a carico dei sottoscrittori
   3 e 4, non possono in nessun caso superare congiun-
                                                                           dell'OICVM parallelo, di modo che questi ultimi
   tamente il 35 % del patrimonio dello OICVM.                             possano valutare il costo comparato dell'investi-
   Ai fini dell'applicazione del paragrafo 2, non si tiene                 mento nell'OICVM parallelo, rispetto al costo di
   conto dei valori mobiliari di cui ai paragrafi 3 e 4.»                  un investimento diretto nelle quote degli OICVM
                                                                           che ne costituiscono il patrimonio.»
2) È aggiunto l'articolo 26 bis seguente :
   «Articolo 26 bis                                                                            Articolo 2
   In deroga agli articoli da 19 a 26, gli Stati membri             Gli Stati membri adottano le misure necessarie per con-
   possono autorizzare un OICVM, denominato in ap-                  formarsi alla presente direttiva, entro gli stessi termini
   presso "OICVM parallelo", ad investire il suo patri-             previsti dalla direttiva 85/611/CEE. Essi ne informano
   monio nelle quote emesse da altri OICVM, purché                  immediatamente la Commissione.
   siano soddisfatte tutte le condizioni seguenti:
                                                                                               Articolo 3
   a) POICVM parallelo deve investire il suo patrimo-
       nio — con riserva delle liquidità necessarie —               Gli Stati membri sono destinatari della presente direttiva.