CELEX: E2013C0305
Language: el
Date: 2013-07-10 00:00:00
Title: Απόφαση της Εποπτεύουσας Αρχής της ΕΖΕΣ, αριθ. 305/13/COL της 10ης Ιουλίου 2013 , σχετικά με την ανακεφαλαιοποίηση της ασφαλιστικής εταιρείας Sjóvá (Ισλανδία)

14.8.2014   
            
            
               EL
            
            
               Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης
            
            
               L 242/33
            
         ΑΠΌΦΑΣΗ ΤΗΣ ΕΠΟΠΤΕΫΟΥΣΑΣ ΑΡΧΉΣ ΤΗΣ ΕΖΕΣ
   αριθ. 305/13/COL
   της 10ης Ιουλίου 2013
   σχετικά με την ανακεφαλαιοποίηση της ασφαλιστικής εταιρείας Sjóvá (Ισλανδία)
   Η ΕΠΟΠΤΕΎΟΥΣΑ ΑΡΧΉ ΤΗΣ ΕΖΕΣ (ΕΦΕΞΉΣ «Η ΕΠΟΠΤΕΎΟΥΣΑ ΑΡΧΉ»),
   ΕΧΟΝΤΑΣ ΥΠΟΨΗ τη συμφωνία για τον Ευρωπαϊκό Οικονομικό Χώρο («συμφωνία για τον ΕΟΧ»), και ιδίως το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) και το πρωτόκολλο 26,
   ΕΧΟΝΤΑΣ ΥΠΟΨΗ τη συμφωνία μεταξύ των κρατών της ΕΖΕΣ για τη σύσταση Εποπτεύουσας Αρχής και Δικαστηρίου («Συμφωνία περί εποπτείας και δικαστηρίου»), και ιδίως το άρθρο 24,
   ΕΧΟΝΤΑΣ ΥΠΟΨΗ το πρωτόκολλο 3 της συμφωνίας περί εποπτείας και δικαστηρίου («πρωτόκολλο 3»), ιδίως το άρθρο 1 παράγραφοι 2 και 3 του μέρους I, καθώς και το άρθρο 7 παράγραφος 3 και το άρθρο 13 του μέρους II,
   Εκτιμώντας τα ακόλουθα:
   I.   ΤΑ ΠΡΑΓΜΑΤΙΚΑ ΠΕΡΙΣΤΑΤΙΚΑ
   
   1.   ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑ
   
               (1)
            
            
               Το καλοκαίρι του 2009, η Εποπτεύουσα Αρχή έλαβε γνώση από τα ισλανδικά μέσα ενημέρωσης της παρέμβασης του ισλανδικού κράτους υπέρ της ασφαλιστικής εταιρείας Sjóvá-Almennar tryggingar hf. (στο εξής «Sjóvá»). Στη συνέχεια, η Εποπτεύουσα Αρχή συμπεριέλαβε την υπόθεση αυτή στην ημερήσια διάταξη της ετήσιας συνεδρίασης με θέμα τις εκκρεμούσες υποθέσεις στον τομέα των κρατικών ενισχύσεων, η οποία πραγματοποιήθηκε μεταξύ της Εποπτεύουσας Αρχής και των ισλανδικών αρχών στο Ρέικιαβικ στις 5 Νοεμβρίου 2009. Στο πλαίσιο της εν λόγω συνεδρίασης, οι ισλανδικές αρχές προέβησαν σε σύντομη ενημέρωση σχετικά με το γενικό πλαίσιο και το ιστορικό της υπόθεσης. Κατά την ίδια συνεδρίαση, λόγω του σύνθετου χαρακτήρα της παρέμβασης και των περιστάσεων που την πλαισιώνουν, η Εποπτεύουσα Αρχή ζήτησε από τις ισλανδικές αρχές να υποβάλουν γραπτώς αναλυτικές πληροφορίες.
            
         
               (2)
            
            
               Στις 7 Ιουνίου 2010, η Εποπτεύουσα Αρχή έλαβε καταγγελία (αριθ. αναφοράς 559496) κατά εικαζόμενης κρατικής ενίσχυσης που χορηγήθηκε κατά την παρέμβαση του ισλανδικού κράτους υπέρ της Sjóvá.
            
         
               (3)
            
            
               Μετά την αποστολή γραπτών αιτήσεων παροχής πληροφοριών και την έκδοση διαταγής παροχής πληροφοριών σχετικά με την κρατική παρέμβαση υπέρ της Sjóvá, και σε συνέχεια της αλληλογραφίας που ακολούθησε, η Εποπτεύουσα Αρχή ενημέρωσε με επιστολή της 22ας Σεπτεμβρίου 2010 τις ισλανδικές αρχές ότι είχε αποφασίσει να κινήσει τη διαδικασία που προβλέπεται στο άρθρο 1 παράγραφος 2 του μέρους I του πρωτοκόλλου 3 όσον αφορά την ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá.
            
         
               (4)
            
            
               Η απόφαση αριθ. 373/10/COL της Εποπτεύουσας Αρχής, της 22ας Σεπτεμβρίου 2010, σχετικά με την κίνηση της επίσημης διαδικασίας έρευνας (απόφαση κίνησης της διαδικασίας) δημοσιεύθηκε στην Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης και στο συμπλήρωμα ΕΟΧ (1). Η Εποπτεύουσα Αρχή κάλεσε τα ενδιαφερόμενα μέρη να υποβάλουν τις παρατηρήσεις τους.
            
         
               (5)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές, η Sjóvá και η Íslandsbanki υπέβαλαν τις παρατηρήσεις τους με επιστολή της 14ης Ιανουαρίου 2011 (αριθ. αναφοράς 583507). Η Εποπτεύουσα Αρχή έλαβε επίσης τις παρατηρήσεις δύο ανταγωνιστών της Sjóvá. Με επιστολή της 31ης Ιανουαρίου 2011 (αριθ. αναφοράς 584930), η Εποπτεύουσα Αρχή διαβίβασε τις εν λόγω παρατηρήσεις στις ισλανδικές αρχές, στις οποίες δόθηκε η ευκαιρία να απαντήσουν. Οι ισλανδικές αρχές απάντησαν με επιστολή της 25ης Φεβρουαρίου 2011 (αριθ. αναφοράς 588606).
            
         
               (6)
            
            
               Στις 3 Οκτωβρίου 2011, οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν το πρώτο σχέδιο αναδιάρθρωσης της Sjóvá (αριθ. αναφοράς 610472), το οποίο επικαιροποιήθηκε στις 13 Απριλίου 2012 (αριθ. αναφοράς 631003) και στις 28 Μαΐου 2013 (αριθ. αναφοράς 673746), ενώ στις 6 Μαρτίου 2013 διαβίβασαν συμπληρωματικές πληροφορίες (αριθ. αναφοράς 665021). Συμπληρωματικές προτάσεις ανάληψης δεσμεύσεων υποβλήθηκαν στις 25 Ιουνίου 2012 (αριθ. αναφοράς 641330), στις 4 Οκτωβρίου 2012 (αριθ. αναφοράς 648708), στις 3 Μαΐου 2013 (αριθ. αναφοράς 671655), στις 28 Μαΐου 2013 (αριθ. αναφοράς 673746) και στις 2 Ιουλίου 2013 (αριθ. αναφοράς 677440).
            
         2.   ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΤΗΣ ΥΠΟΘΕΣΗΣ
   2.1.   Γενικό πλαίσιο
   
   
               (7)
            
            
               Το 2005, ο χρηματοπιστωτικός όμιλος Moderna/Milestone Finance (Milestone) (2) αγόρασε από την Glitnir το 66,6 % των μετοχών που διατηρούσε στη Sjóvá και απέκτησε την πλήρη κυριότητα της εταιρείας το 2006. Εν συνεχεία, η Milestone αποφάσισε να στρέψει ειδικότερα το επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος της Sjóvá σε επενδυτικά σχέδια που αφορούσαν αλλοδαπή ακίνητη περιουσία και παρουσίαζαν υψηλό επίπεδο μόχλευσης και εκχώρησε στους μετόχους το δικαίωμα σύναψης συμφωνιών ανταλλαγής περιουσιακών στοιχείων και λήψης μη εξασφαλισμένων δανείων, εις βάρος της χρηματοπιστωτικής κατάστασης της Sjóvá. Σύμφωνα με έκθεση (3) της ισλανδικής αρχής χρηματοπιστωτικής εποπτείας (ΑΧΕ), οι εν λόγω επενδύσεις είχαν ως συνέπεια σοβαρές οικονομικές δυσχέρειες και δεν πληρούσαν τις διατάξεις του άρθρου 34 παράγραφος 2 του νόμου αριθ. 60/1994 για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες.
            
         
               (8)
            
            
               Από τον Οκτώβριο του 2008 έως τον Σεπτέμβριο του 2009, η Sjóvá τέθηκε υπό καθεστώς ειδικής εποπτείας από την ΑΧΕ δυνάμει του άρθρου 90 του νόμου αριθ. 60/1994 για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες. Έκτοτε τη διαχείριση της Sjóvá ανέλαβαν οι πιστωτές της, με αποκορύφωμα την εξαγορά της τον Μάρτιο του 2009 από την Glitnir, τον κυριότερο πιστωτή της εταιρείας. Η Glitnir απέκτησε επίσης τον έλεγχο της Askar Capital, μιας ισλανδικής τράπεζας επενδύσεων που τελούσε προηγουμένως υπό τον έλεγχο της Milestone, καθώς και της θυγατρικής της, της Avant hf. (Avant), η οποία δραστηριοποιείτο στην αγορά της χρηματοδότησης αυτοκινήτων.
            
         
               (9)
            
            
               Τον Απρίλιο του 2009, η Glitnir και η Íslandsbanki, η οποία ήταν επίσης ένας από τους κυριότερους πιστωτές της Sjóvá, απευθύνθηκαν στο ισλανδικό κράτος και ζήτησαν τη συνδρομή του για την αναχρηματοδότηση και την αναδιάρθρωση της Sjóvá, αφού εξάντλησαν όλες τις εναλλακτικές λύσεις της αγοράς για τη διάσωση της εταιρείας.
            
         
               (10)
            
            
               Στις 20 Ιουνίου 2009, αφενός η Sjóvá και αφετέρου η Glitnir, η Íslandsbanki και η SAT Eignarhaldsfélag hf. (εταιρεία χαρτοφυλακίου που ανήκε εξ ολοκλήρου στην κυριότητα της Glitnir και αναφέρεται εφεξής ως «SAT Holding») εξ ονόματος της SA tryggingar hf., υπέγραψαν συμφωνία μεταβίβασης περιουσιακών στοιχείων, βάσει της οποίας το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων της Sjóvá που συνδέονταν με τις ασφαλιστικές δραστηριότητες της εταιρείας, συμπεριλαμβανομένου του ασφαλιστικού χαρτοφυλακίου, μεταβιβάστηκαν στην SA tryggingar hf., κατ' εφαρμογή του άρθρου 86 του νόμου αριθ. 60/1994 για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες. Τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία της Sjóvá επενδύθηκαν στην εταιρεία χαρτοφυλακίου SJ Eignarhaldsfélag (SJE). Στη συνέχεια προβλεπόταν η εκκαθάριση της SJE στο πλαίσιο τακτικής πτωχευτικής διαδικασίας.
            
         
               (11)
            
            
               Μετά την ανωτέρω πράξη, η νέα εταιρεία, η SA tryggingar hf., μετονομάστηκε σε Sjóvá. Σύμφωνα με το καταστατικό της τής 20ής Ιουνίου 2009, οι μέτοχοι της νέας εταιρείας (Glitnir, Íslandsbanki και SAT Holding) έπρεπε να συνεισφέρουν νέα κεφάλαια ύψους περίπου 16 δισεκατ. ISK (ισλανδικές κορόνες), τα οποία ήταν απαραίτητα για τη συνέχιση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων, με την ακόλουθη αναλογία (4):
               
                           Εταιρεία
                        
                        
                           Ποσό
                        
                        
                           Τρόποι καταβολής
                        
                        
                           Μετοχικό μερίδιο
                        
                     
                           Glitnir
                        
                        
                           2,8 δισεκατ. ισλανδικές κορόνες
                        
                        
                           Ομόλογο που εκδόθηκε από την Avant με διατραπεζικό επιτόκιο Ρέικιαβικ, συν 3,75 %, και τις ακόλουθες εξασφαλίσεις:
                           
                                       —
                                    
                                    
                                       4η προτεραιότητα (που αργότερα τροποποιήθηκε σε 3η προτεραιότητα, παράλληλα με ομόλογο που εκδόθηκε από την Askar Capital, βλέπε κατωτέρω) στο χαρτοφυλάκιο της Avant
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       1η προτεραιότητα στην απαίτηση της Glitnir έναντι της Milestone, ισοδύναμη προς το 54,9 % των συνολικών απαιτήσεων έναντι της Milestone.
                                    
                                 
                        
                           17,67 %
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           1,5 δισεκατ. ισλανδικές κορόνες
                        
                        
                           Διάφορα ομόλογα που εκδόθηκαν από 10 διαφορετικές εταιρείες και φορείς τοπικής αυτοδιοίκησης.
                        
                        
                           9,30 %
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           11,6 δισεκατ. ισλανδικές κορόνες
                        
                        
                           Ομόλογο έκδοσης της Askar Capital και ομόλογο έκδοσης της Landsvirkjun (της εθνικής επιχείρησης ηλεκτρισμού) που αγοράστηκαν από το ισλανδικό κράτος (βλέπε κατωτέρω).
                        
                        
                           73,03 %
                        
                     
         
               (12)
            
            
               Κατά την ίδια ημερομηνία, οι μέτοχοι της Sjóvá προέβησαν επίσης στη σύναψη συμφωνίας με σκοπό την πώληση των μεριδίων τους στην εταιρεία εντός προθεσμίας 18 μηνών. Τα έσοδα επρόκειτο να χρησιμοποιηθούν για τη μεταβίβαση των εν λόγω περιουσιακών στοιχείων στους μετόχους με τη μορφή μετοχικού κεφαλαίου. Κατόπιν τούτου κινήθηκε ανοικτή διαδικασία πώλησης για τη Sjóvá στις αρχές του 2010, με σκοπό την υπογραφή συμφωνίας πώλησης και αγοράς στα τέλη Μαρτίου του 2010. Ωστόσο, οι προσπάθειες πώλησης έλαβαν τέλος τον Νοέμβριο του 2010, όταν ο πλειοδότης απέσυρε την προσφορά του.
            
         
               (13)
            
            
               Στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας που εξέδωσε, η Εποπτεύουσα Αρχή παρείχε αναλυτικότερη περιγραφή των γεγονότων, των πραγματικών περιστατικών και των οικονομικών και πολιτικών εξελίξεων σχετικά με την κατάρρευση και την αναδιάρθρωση της Sjóvá.
            
         3.   ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΤΗΣ ΚΡΑΤΙΚΗΣ ΠΑΡΕΜΒΑΣΗΣ
   3.1.   Ο δικαιούχος
   
   
               (14)
            
            
               Η Sjóvá ιδρύθηκε το 1918 και έκτοτε αποτελεί βασικό παράγοντα της ασφαλιστικής αγοράς της Ισλανδίας. Παρέχει υπηρεσίες τόσο σε ιδιώτες όσο και σε οργανισμούς παντός τύπου και προσφέρει ευρύ φάσμα προϊόντων μέσω ενός εκτεταμένου δικτύου υπηρεσιών σε ολόκληρη τη χώρα. Η Sjóvá είναι μία από τις τρεις κορυφαίες ασφαλιστικές εταιρείες της Ισλανδίας και παρέχει στους πελάτες της πλήρες φάσμα προϊόντων ασφάλισης γενικών κλάδων και ασφαλειών ζωής.
            
         
               (15)
            
            
               Η Sjóvá έχει ορίσει τις ακόλουθες έξι κατηγορίες προϊόντων: ασφάλιση ακινήτων, ασφάλιση οχημάτων, ασφάλιση ατυχημάτων και ασθένειας, ασφάλιση πλοίων, αεροσκαφών και εμπορευμάτων, ασφάλιση αστικής ευθύνης και ασφάλειες ζωής. Εντούτοις, η δραστηριότητα της εταιρείας επικεντρώνεται στην παροχή ολοκληρωμένων ασφαλιστικών υπηρεσιών και όχι ειδικών ανά προϊόν υπηρεσιών.
            
         
               (16)
            
            
               Στην κυριότητα της Sjóvá ανήκει μία θυγατρική με την επωνυμία Sjóvá Life. Σύμφωνα με το άρθρο 12 του νόμου αριθ. 56/2010 για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες, οι δραστηριότητες του κλάδου ασφαλειών ζωής δεν μπορούν να ασκούνται από την ίδια εταιρεία, όταν αυτή επιδίδεται επίσης σε δραστηριότητες κύριας ασφάλισης γενικών κλάδων. Παρότι η Sjóvá Life συνιστά χωριστή νομική οντότητα από τη Sjóvá, με την τήρηση χωριστών λογιστικών βιβλίων και ισολογισμών, η Sjóva Life αγοράζει το σύνολο των καθημερινών δραστηριοτήτων και την πρόσβασή της σε συστήματα ΤΠ και υπηρεσίες υποστήριξης μέσω συμφωνίας που έχει συνάψει με τη Sjóvá. Τα προϊόντα της Sjóvá Life είναι ενσωματωμένα στο φάσμα προϊόντων που προσφέρει η Sjóvá.
            
         
               (17)
            
            
               Βάσει των προαναφερομένων, η Sjóvá δραστηριοποιείται σε αμφότερες τις ισλανδικές αγορές ασφάλισης γενικών κλάδων και ασφαλειών ζωής. Στο τμήμα της ασφάλισης γενικών κλάδων, το μερίδιο αγοράς της Sjóvá ανέρχεται περίπου στο 28 %, ενώ οι κυριότεροι ανταγωνιστές της κατέχουν κατά προσέγγιση τα ακόλουθα μερίδια αγοράς: Vátryggingafélag Íslands hf. (VIS) 35 %, Tryggingamiðstöðin hf. (TM) 26 % και Vörður tryggingar hf. 11 %. Στο τμήμα των ασφαλειών ζωής, τα αντίστοιχα μερίδια αγοράς διαμορφώνονται περίπου ως εξής: Sjóvá Life 35 %, Okkar (Arion Bank) 27 %, LÍS (μέλος της VIS) 24 %, LM (μέλος της TM) 10 % και Vörður Lif 4 % (5).
            
         3.2.   Η ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá
   
   
               (18)
            
            
               Το ισλανδικό κράτος έλαβε τα ακόλουθα δύο μέτρα για την ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá: άμεση συμμετοχή στην αρχική ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá το 2009 με τη μεταβίβαση δύο ομολόγων στη SAT Holding (βλέπε αιτιολογικές σκέψεις 19, 20, 21 και 22 κατωτέρω) και συνεισφορά επιπλέον ποσού ύψους 683 έως 739 εκατ. ISK για τη σταθεροποίηση της Sjóvá το 2010 (βλέπε αιτιολογική σκέψη 24 και αιτιολογικές σκέψεις 29, 30 και 31 κατωτέρω).
            
         
               (19)
            
            
               Το μέτρο κρατικής ενίσχυσης για την αρχική ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá τέθηκε σε εφαρμογή με συμφωνία της 8ης Ιουλίου 2009 για τη μεταβίβαση στη SAT Holding ομολόγων (6) («Samningur um kröfukaup») που ανήκαν στην κυριότητα του ισλανδικού κράτους.
            
         
               (20)
            
            
               Εκείνη τη χρονική στιγμή, η Sjóvá παρουσίαζε αρνητική καθαρή θέση της τάξης των 13,5 δισεκατ. ISK. Σύμφωνα με τη νομοθεσία, απαιτούνταν ελάχιστα θετικά ίδια κεφάλαια ύψους 2 δισεκατ. ISK. Για τη συμμόρφωση, συνεπώς, προς τις ελάχιστες απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων, ήταν αναγκαία η εισφορά κεφαλαίου ύψους τουλάχιστον 15,5 δισεκατ. ISK.
            
         
               (21)
            
            
               Η συμφωνία μεταξύ του κράτους και της SAT Holding καλύπτει δύο ομόλογα, τα οποία ανήκαν στην κυριότητα του κράτους, υποβλήθηκαν σε εκτίμηση από εξωτερικό εμπειρογνώμονα στις 16 Ιουνίου 2009 και είναι τα ακόλουθα:
               
                           Περιουσιακά στοιχεία
                        
                        
                           Εκτιμηθείσα αξία
                        
                        
                           Περιγραφή και εξασφαλίσεις
                        
                     
                           Απαίτηση έναντι της Askar Capital
                        
                        
                           6 071 443 539 ισλανδικές κορόνες
                        
                        
                           Σύμβαση τιμαριθμοποιημένου δανείου με επιτόκιο 3 %. Το δάνειο περιήλθε στην κυριότητα του κράτους με την εξαγορά των εξασφαλίσεων από την κεντρική τράπεζα το 2008. Το δάνειο εξασφαλίζεται ως εξής:
                           
                                       —
                                    
                                    
                                       εξασφάλιση 3ης προτεραιότητας στο χαρτοφυλάκιο της Avant (παράλληλα με ομόλογο που εκδόθηκε για την Glitnir από την Avant, η λογιστική αξία του χαρτοφυλακίου ανερχόταν στο ποσό των 26 δισεκατ. ISK και η κύρια εξοφλητική προτεραιότητα της Landsbanki Íslands στο ποσό των 16 δισεκατ. ISK) και
                                    
                                 
                                       —
                                    
                                    
                                       εξασφάλιση 1ης προτεραιότητας σε τιμαριθμοποιημένα ομόλογα που εκδόθηκαν από τη Landsvirkjun (την εθνική επιχείρηση ηλεκτρισμού), ονομαστικής αξίας 4,7 δισεκατ. ISK.
                                    
                                 
                     
                           Ομόλογο που εκδόθηκε από τη Landsvirkjun (την εθνική επιχείρηση ηλεκτρισμού)
                        
                        
                           5 558 479 575 ισλανδικές κορόνες
                        
                        
                           Εκδόθηκε το 2005 με προθεσμία αποπληρωμής το 2020, κρατικής εγγύησης, τιμαριθμοποιημένο και με επιτόκιο 3 %. Το ομόλογο περιήλθε στην κυριότητα του κράτους ως εξασφάλιση έναντι δανείου που χορήγησε η κεντρική τράπεζα στη Landsbanki Íslands.
                        
                     
         
               (22)
            
            
               Η τιμή κτήσης ανήλθε στο ποσό των 11,6 δισεκατ. ISK και η SAT Holding έπρεπε να εξοφλήσει την αγορά των ομολόγων εντός προθεσμίας 18 μηνών, δηλαδή πριν από το τέλος της οικονομικής χρήσης του 2010, χωρίς επιβάρυνση τόκου καθ' όλη τη διάρκεια της εν λόγω περιόδου. Ως εγγύηση για την πληρωμή της τιμής κτήσης των ομολόγων, χορηγήθηκε στο κράτος εξασφάλιση 1ης προτεραιότητας στις μετοχές που διατηρούσε η SAT Holding στη Sjóvá.
            
         
               (23)
            
            
               Στη συμφωνία προβλεπόταν η επιλογή εξόφλησης με τη μεταβίβαση στο κράτος του μετοχικού μεριδίου ύψους 73,03 % που κατείχε η SAT Holding στη Sjóvá, η οποία θα εκλαμβανόταν ως πληρωμή στο ακέραιο. Η SAT Holding μπορούσε να ασκήσει το εν λόγω δικαίωμα προαίρεσης χωρίς την προηγούμενη συγκατάθεση του κράτους.
            
         
               (24)
            
            
               Εκτός αυτού, πριν από τη σύσταση της SA tryggingar hf. (η οποία μετονομάστηκε αργότερα σε Sjóvá) στις 20 Ιουνίου 2009, το ισλανδικό κράτος δέχθηκε να προβεί σε αναβάθμιση της εξασφάλισης της Glitnir στο ομόλογο που εκδόθηκε από την Avant από εξασφάλιση 4ης προτεραιότητας σε εξασφάλιση 3ης προτεραιότητας, σε ευθυγράμμιση με την προτεραιότητα των εξασφαλίσεων στο χαρτοφυλάκιο της Avant που ανήκε στην κυριότητα του ίδιου του κράτους. Η ενέργεια αυτή κρίθηκε αναγκαία ώστε να γίνει αποδεκτή από την ΑΧΕ η συμμετοχή της Glitnir στο μετοχικό κεφάλαιο της Sjóvá. Σε αντάλλαγμα, η Glitnir παραχώρησε στο ισλανδικό κράτος το 12,5 % των απαιτήσεών της έναντι της SJE, η οποία διατηρούσε στην κατοχή της το παλαιό χαρτοφυλάκιο επενδύσεων της Sjóvá.
            
         3.2.1.   Η Glitnir πωλεί τις μετοχές, τις οποίες διέθετε στη Sjóvá, στη θυγατρική της SAT Holding
   
   
               (25)
            
            
               Η ΑΧΕ έκρινε ότι η Glitnir, η οποία τελούσε υπό καθεστώς αναστολής πληρωμών και εν εξελίξει διαδικασιών εκκαθάρισης, δεν πληρούσε τα κριτήρια ειδικής συμμετοχής στη Sjóvá. Κατά συνέπεια, στις 16 Σεπτεμβρίου 2009, η Glitnir πώλησε στη SAT Holding το μερίδιο συμμετοχής 17,67 % που διατηρούσε στη Sjóvá. Μετά την εν λόγω πράξη, οι μέτοχοι στη Sjóvá διαμορφώθηκαν ως εξής:
               
                           Εταιρεία
                        
                        
                           Ποσοστό κυριότητας (%)
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           9,30 %
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           90,70 %
                        
                     
         
               (26)
            
            
               Στις 22 Σεπτεμβρίου 2009, η ΑΧΕ εξέδωσε τελικά άδεια άσκησης ασφαλιστικών δραστηριοτήτων στη Sjóvá και προέβη σε άρση του καθεστώτος ειδικής εποπτείας υπό το οποίο τελούσε η Sjóvá από τον Οκτώβριο του 2008. Η μεταβίβαση του χαρτοφυλακίου πραγματοποιήθηκε την 1η Οκτωβρίου 2009 (7).
            
         3.2.2.   Το κράτος γίνεται ο μεγαλύτερος μέτοχος της Sjóvá μέσω της άσκησης δικαιώματος προαίρεσης εκ μέρους της SAT Holding
   
   
               (27)
            
            
               Στο τέλος της οικονομικής χρήσης 2009, η διαχείριση των απαιτήσεων που είχαν στην κατοχή τους το Υπουργείο Οικονομικών και η Κεντρική Τράπεζα της Ισλανδίας (ΚΤΙ) συγχωνεύθηκε και μεταβιβάστηκε σε νέα οντότητα, στην εταιρεία διαχείρισης χαρτοφυλακίου της ΚΤΙ (ESI). Έκτοτε, η ESI, η οποία τελεί υπό τον πλήρη έλεγχο του ισλανδικού κράτους, ανέλαβε τη διαχείριση των απαιτήσεων έναντι της SAT Holding.
            
         
               (28)
            
            
               Στις 3 Μαΐου 2010, η SAT Holding άσκησε το δικαίωμα προαίρεσης για τη μεταβίβαση στο κράτος του 73,03 % των μετοχών που κατείχε στη Sjóvá αντί της εξόφλησης της οφειλής. Από εκείνη τη χρονική στιγμή και μετά, τα μερίδια συμμετοχής στη Sjóvá διαμορφώθηκαν ως εξής:
               
                           Εταιρεία
                        
                        
                           Ποσοστό κυριότητας (%)
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           9,30 %
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           17,67 %
                        
                     
                           ESI (το κράτος)
                        
                        
                           73,03 %
                        
                     
         
               (29)
            
            
               Στις 16 Ιουνίου 2010, το Ανώτατο Δικαστήριο της Ισλανδίας αποφάνθηκε ότι τα δάνεια που χορηγήθηκαν σε ισλανδικές κορόνες αλλά συνδέονταν με δέσμη ξένων νομισμάτων, ήταν παράνομα. Η απόφαση αυτή είχε αντίκτυπο στην αξία των ομολόγων που είχαν εκδοθεί από την Avant και από την Askar Capital και είχαν χρησιμοποιηθεί για την ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá. Προκειμένου να διατηρηθεί το κεφάλαιο της Sjóvá, υπεγράφη στις 28 Ιουλίου 2010 συμφωνία μεταβίβασης περιουσιακών στοιχείων μεταξύ, αφενός, της Sjóvá και αφετέρου της SAT Holding, της ESI και της Íslandsbanki. Η συμφωνία αυτή είχε ως αποτέλεσμα i) την αγορά του ομολόγου της Avant από τη SAT Holding έναντι 2,1 δισεκατ. ISK (η διαφορά σε σχέση με την αρχική αποτίμηση των 2,8 δισεκατ. ISK καλύφθηκε από τη Sjóvá) και ii) τη μεταβίβαση από την ESI στη Sjóvá του ομολόγου της Landsvirkjun, το οποίο είχε χρησιμοποιηθεί ως εξασφάλιση για το ομόλογο που εξέδωσε η Askar Capital.
            
         
               (30)
            
            
               Στη συνέχεια, η ESI αγόρασε από τη SAT Holding το ομόλογο της Avant έναντι του ποσού των 880 εκατ. ISK. Η ονομαστική αξία του ομολόγου αυτού ανερχόταν στο ποσό των 2 813 εκατ. ISK, πλην όμως το ομόλογο ήταν αβέβαιης αξίας, διότι οι ομολογιούχοι επρόκειτο να ανακτήσουν μόνο το 5-7 % της αξίας του ομολόγου μετά την εκκαθάριση της Avant. Το εν λόγω ποσοστό αντιστοιχεί στην αξία του ομολόγου που αγόρασε η ESI και ανερχόταν σε ποσό ύψους 141 εκατ. ISK έως 197 εκατ. ISK. Κατά συνέπεια, η ESI συνεισέφερε επιπλέον ποσό ύψους 683 έως 739 εκατ. ISK για τη σταθεροποίηση της Sjóvá.
            
         
               (31)
            
            
               Τον Δεκέμβριο του 2010, οι πιστωτές της Avant ενέκριναν τη σύναψη συμφωνίας συμβιβασμού με την εταιρεία. Εκείνη τη χρονική στιγμή, η αξία του χαρτοφυλακίου της Avant ανερχόταν κατά προσέγγιση στο ποσό των 13 δισεκατ. ISK. Η απαίτηση 1ης προτεραιότητας επί του χαρτοφυλακίου αντιστοιχούσε στο ποσό των 15 δισεκατ. ISK. Ως εκ τούτου, η εξασφάλιση 3ης προτεραιότητας στο χαρτοφυλάκιο, το οποίο ανήκε από κοινού στην κυριότητα της Glitnir και της ESI, ήταν μηδαμινής αξίας.
            
         3.2.3.   Πώληση στη SF1
   
   
               (32)
            
            
               Στις 18 Ιανουαρίου 2011, η SF1 slhf (SF1), μια εταιρεία επενδύσεων υπό τη διαχείριση της Stefnir hf., συμφώνησε να εξαγοράσει από την ESI το 52,4 % των μετοχών που διατηρούσε στη Sjóvá έναντι του ποσού των 4,9 δισεκατ. ISK. Μετά τη χορήγηση ρυθμιστικής έγκρισης, η συναλλαγή πραγματοποιήθηκε την 1η Ιουλίου 2011.
            
         
               (33)
            
            
               Επιπλέον, στη SF1 εκχωρήθηκε δικαίωμα προαίρεσης για την εξαγορά του υπόλοιπου 20,63 % του μεριδίου από την ESI έναντι του ποσού των 2,4 δισεκατ. ISK. Το εν λόγω δικαίωμα προαίρεσης ασκήθηκε τον Ιούλιο του 2012.
            
         
               (34)
            
            
               Μετά τη συγκεκριμένη πράξη, τα μερίδια συμμετοχής στη Sjóvá διαμορφώνονται ως εξής:
               
                           Εταιρεία
                        
                        
                           Ποσοστό κυριότητας (%)
                        
                     
                           Íslandsbanki
                        
                        
                           9,30 %
                        
                     
                           SAT Holding
                        
                        
                           17,67 %
                        
                     
                           SF1
                        
                        
                           73,03 %
                        
                     
         
               (35)
            
            
               Με τον τρόπο αυτό, οι ισλανδικές αρχές κατόρθωσαν να πωλήσουν το μερίδιο συμμετοχής τους στη Sjóvá έναντι συνολικού ποσού 7,3 δισεκατ. ISK. Το ποσό αυτό αντιπαρατίθεται στην αρχική αξία ύψους 11,6 δισεκατ. ISK των ομολόγων που χρησιμοποίησε η Ισλανδία για τη συμμετοχή της στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá.
            
         4.   ΑΙΤΙΟΛΟΓΗΣΗ ΤΗΣ ΚΙΝΗΣΗΣ ΤΗΣ ΕΠΙΣΗΜΗΣ ΔΙΑΔΙΚΑΣΙΑΣ ΕΡΕΥΝΑΣ
   
               (36)
            
            
               Στη απόφαση κίνησης της διαδικασίας που εξέδωσε, η Εποπτεύουσα Αρχή κατέληξε στο προκαταρκτικό συμπέρασμα ότι η συμμετοχή του ισλανδικού κράτους στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá συνιστά κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ. Επιπλέον, η Εποπτεύουσα Αρχή εξέφρασε αμφιβολίες σχετικά με το κατά πόσον τα εν λόγω μέτρα πληρούν τις διατάξεις του άρθρου 61 παράγραφος 3 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, σε συνδυασμό με τις απαιτήσεις που αναφέρονται στις κατευθυντήριες γραμμές της Εποπτεύουσας Αρχής όσον αφορά τη χρηματοπιστωτική κρίση.
            
         
               (37)
            
            
               Ειδικότερα, η Εποπτεύουσα Αρχή επεσήμανε ότι οι ισλανδικές αρχές δεν είχαν υποβάλει πληροφορίες προκειμένου να αποδείξουν ότι οι συστημικές επιπτώσεις που θα προέκυπταν ενδεχομένως από την πτώχευση της Sjóvá θα μπορούσαν να λάβουν διαστάσεις που να αποτελούν «σοβαρή διαταραχή της οικονομίας» της Ισλανδίας κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ. Επεσήμανε ακόμη ότι διαβιβάσθηκαν περιορισμένες πληροφορίες σχετικά με τις δραστηριότητες της Sjóvá, τα αίτια των δυσχερειών και την αναδιάρθρωση της εταιρείας αυτή καθαυτή. Οι εν λόγω πληροφορίες κρίθηκαν ανεπαρκείς και, ως εκ τούτου, η Εποπτεύουσα Αρχή δεν ήταν σε θέση να προβεί σε αξιολόγηση του μέτρου κρατικής ενίσχυσης κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β), ούτε του κεφαλαίου, ειδικότερα, περί της αποκατάστασης της βιωσιμότητας και αξιολόγησης των μέτρων αναδιάρθρωσης στον χρηματοπιστωτικό τομέα στο πλαίσιο της παρούσας κρίσης βάσει των κανόνων περί κρατικών ενισχύσεων (κατευθυντήριες γραμμές για την αναδιάρθρωση) των κατευθυντήριων γραμμών της Αρχής όσον αφορά τις κρατικές ενισχύσεις (8).
            
         5.   ΟΙ ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ ΤΩΝ ΕΝΔΙΑΦΕΡΟΜΕΝΩΝ ΜΕΡΩΝ
   
               (38)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή έλαβε παρατηρήσεις από τα ακόλουθα ενδιαφερόμενα μέρη:
            
         5.1.   Οι παρατηρήσεις της Sjóvá και της Islandsbanki
   
   
               (39)
            
            
               Παρατηρήσεις στην Εποπτεύουσα Αρχή υπέβαλε ο δικαιούχος της ενίσχυσης, δηλαδή η εταιρεία Sjóvá, καθώς και ένας από τους μετόχους της, η Islandsbanki.
            
         
               (40)
            
            
               Στις παρατηρήσεις που υπέβαλε, η Sjóvá παρέχει κυρίως πληροφορίες σχετικά με τα μέτρα αναδιάρθρωσης που έλαβε η νέα διοίκηση της εταιρείας, καθώς και οικονομικά στοιχεία σχετικά με τις δραστηριότητές της.
            
         
               (41)
            
            
               Η Íslandsbanki ισχυρίζεται στις παρατηρήσεις της ότι, με τη συμμετοχή του στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá, το ισλανδικό κράτος ενήργησε ως ιδιώτης επενδυτής στην οικονομία της αγοράς. Ωστόσο, εάν η Εποπτεύουσα Αρχή κατέληξε στην άποψη ότι η συγκεκριμένη πράξη εμπεριείχε στοιχεία κρατικής ενίσχυσης, η Íslandsbanki επισημαίνει ότι η εν λόγω κρατική ενίσχυση πρέπει να θεωρηθεί συμβιβάσιμη βάσει του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ. Στις παρατηρήσεις υπογραμμίζονται ειδικότερα η σημασία των μέτρων για την ισλανδική χρηματοπιστωτική αγορά, η συμμετοχή μερών από τον ιδιωτικό τομέα (Glitnir και Íslandsbanki) στην ανακεφαλαιοποίηση και η μέχρι στιγμής επιτυχής πορεία της αναδιάρθρωσης της Sjóvá.
            
         5.2.   Οι παρατηρήσεις των ανταγωνιστών
   
   
               (42)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή έλαβε επίσης παρατηρήσεις από τη VIS και την TM, οι οποίες είναι ισλανδικές ασφαλιστικές εταιρείες και βρίσκονται σε άμεσο ανταγωνισμό με τη Sjóvá.
            
         
               (43)
            
            
               Η VIS ισχυρίζεται στις παρατηρήσεις της ότι η κρατική παρέμβαση για τη διευκόλυνση της ανακεφαλαιοποίησης της Sjóvá πρέπει να θεωρηθεί κρατική ενίσχυση. Συγκεκριμένα, η VIS επισημαίνει ότι η αρχή του ιδιώτη επενδυτή στην οικονομία της αγοράς δεν εφαρμόζεται στην παρέμβαση, δεδομένης της οικονομικής κατάστασης της Sjóvá και της Ισλανδίας γενικότερα εκείνη την περίοδο, καθώς και λόγω των όρων της παρέμβασης. Υπό τις συνθήκες αυτές, κανένας ιδιώτης επενδυτής δεν θα συμμετείχε στην ανακεφαλαιοποίηση. Επιπλέον, η VIS υποστηρίζει ότι η κρατική ενίσχυση δεν πρέπει να χαρακτηριστεί συμβιβάσιμη. Ειδικότερα, το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ δεν εφαρμόζεται, διότι η πτώχευση της Sjóvá δεν επρόκειτο να προκαλέσει σοβαρή διαταραχή στην ισλανδική οικονομία. Ως εκ τούτου, δεν ήταν αναγκαία η χορήγηση της ενίσχυσης. Σε κάθε περίπτωση, η VIS διατείνεται ότι η ενίσχυση δεν συνάδει με τις κατευθυντήριες γραμμές για την αναδιάρθρωση, τόσο λόγω της έλλειψης σχεδίου αναδιάρθρωσης όσο και λόγω των στρεβλωτικών επιπτώσεων στον ανταγωνισμό, συμπεριλαμβανομένης της δυνητικής επιθετικής πρακτικής τιμολόγησης εκ μέρους της Sjóvá.
            
         
               (44)
            
            
               Η TM επισημαίνει στις παρατηρήσεις της ότι η παρέμβαση των ισλανδικών αρχών στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá δεν πραγματοποιήθηκε με όρους της αγοράς και, ως εκ τούτου, πρέπει να θεωρηθεί κρατική ενίσχυση. Όσον αφορά το συμβιβάσιμο του μέτρου κρατικής ενίσχυσης, η TM υποστηρίζει ότι στην προκειμένη περίπτωση δεν εφαρμόζονται οι εξαιρέσεις του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) ούτε οι εξαιρέσεις του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο γ) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ. Όσον αφορά το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, η TM προβάλλει τον ισχυρισμό ότι πρέπει να εφαρμόζεται με περιοριστικό τρόπο και ότι δεν μπορεί να χρησιμοποιείται για την επίλυση των προβλημάτων μιας και μόνον επιχείρησης. Επιπλέον, η TM επισημαίνει ότι μια ασφαλιστική εταιρεία δεν πρέπει να θεωρείται συστημικής σημασίας και, κατά συνέπεια, μπορεί να υπαχθεί σε καθεστώς εκκαθάρισης εντός του υφιστάμενου κανονιστικού πλαισίου. Σε κάθε περίπτωση, η TM υποστηρίζει ότι η ενίσχυση υπέρ της Sjóvá δεν ήταν απαραίτητη ούτε άρτια στοχευμένη ούτε αναλογική. Στερείται επίσης σχεδίου αναδιάρθρωσης που να εξασφαλίζει ικανοποιητικό βαθμό καταμερισμού των επιβαρύνσεων και των μέτρων για τον περιορισμό των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού, ιδίως σε σχέση με την πρακτική τιμολόγησης της Sjóvá.
            
         6.   ΟΙ ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ ΤΩΝ ΙΣΛΑΝΔΙΚΩΝ ΑΡΧΩΝ
   
               (45)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές δεν θέτουν υπό αμφισβήτηση τα προκαταρκτικά συμπεράσματα της Εποπτεύουσας Αρχής σύμφωνα με τα οποία η συμμετοχή του ισλανδικού κράτους στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá συνιστά κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ. Ειδικότερα, δεν αμφισβητούν το προκαταρκτικό συμπέρασμα της Εποπτεύουσας Αρχής ότι δεν εφαρμόζεται η αρχή του ιδιώτη επενδυτή στην οικονομία της αγοράς ούτε θέτουν υπό αίρεση το γεγονός ότι η εξαγορά του ομολόγου της Avant από την ESI, μέσω της SAT Holding, ενδέχεται να εμπεριέχει στοιχεία κρατικής ενίσχυσης υπέρ της Sjóvá.
            
         
               (46)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές ισχυρίζονται, εντούτοις, ότι η κρατική ενίσχυση είναι συμβιβάσιμη με τη λειτουργία της συμφωνίας για τον ΕΟΧ βάσει του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, διότι η παρέμβαση ήταν αναγκαία για την άρση σοβαρής διαταραχής της οικονομίας συμβαλλομένου μέρους. Παρέχουν, δε, διευκρινίσεις σχετικά με τη δυσχερή οικονομική κατάσταση στην οποία βρισκόταν η Ισλανδία κατά τη χρονική στιγμή που ελήφθη το μέτρο κρατικής ενίσχυσης. Μετά από τη σημαντική υποτίμηση της ισλανδικής κορόνας που ξεκίνησε τον Σεπτέμβριο του 2008 και την κατάρρευση και των τριών μεγάλων τραπεζών τον Οκτώβριο του 2008, η Ισλανδία βρέθηκε αντιμέτωπη με τη δριμύτερη οικονομική κρίση στη σύγχρονη ιστορία της. Η ισλανδική κυβέρνηση έπρεπε να λάβει δραστικά μέτρα για την προστασία του χρηματοπιστωτικού συστήματος από πλήρη κατάρρευση με απρόβλεπτες επιπτώσεις στην κοινωνία της Ισλανδίας. Κατά τη χρονική στιγμή που ελήφθη το μέτρο κρατικής ενίσχυσης, το χρηματοπιστωτικό σύστημα της Ισλανδίας βρισκόταν σε κατάσταση αναταραχής και χαρακτηριζόταν από γενικευμένη έλλειψη εμπιστοσύνης στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
            
         
               (47)
            
            
               Η Sjóvá, ως μία από τις τρεις σημαντικότερες ασφαλιστικές εταιρείες στην Ισλανδία, είναι συστημικής σημασίας για το χρηματοπιστωτικό σύστημα της Ισλανδίας. Η πιθανή κατάρρευση της Sjóvá δεν θα άφηνε μόνο σημαντικό ποσοστό του πληθυσμού της Ισλανδίας χωρίς ασφαλιστική κάλυψη, με απώλεια επιπλέον των απαιτήσεων των ασφαλισμένων σε μια συγκυρία στην οποία η ισλανδική κοινωνία υφίστατο ήδη σοβαρές κοινωνικές δοκιμασίες, αλλά θα κλόνιζε επίσης ακόμη περισσότερο την εμπιστοσύνη στα ιδρύματα του χρηματοπιστωτικού συστήματος και θα συνεπαγόταν την περαιτέρω εξάπλωση της χρηματοπιστωτικής κρίσης στον ασφαλιστικό κλάδο. Η εμπιστοσύνη του κοινού στον ασφαλιστικό κλάδο της Ισλανδίας είχε ήδη περιοριστεί δραματικά στις αρχές του 2009, λόγω της εξαγοράς όχι μόνο της Sjóvá, αλλά και των ιδιοκτητών των άλλων δύο μεγάλων ασφαλιστικών εταιρειών από τους πιστωτές των αντίστοιχων μητρικών εταιρειών. Ως εκ τούτου, η ενδεχόμενη πτώχευση της Sjóvá θα είχε κατά πάσα πιθανότητα ως συνέπεια την εξάπλωση της κρίσης της χρηματοπιστωτικής αγοράς από τον τραπεζικό στον ασφαλιστικό κλάδο.
            
         
               (48)
            
            
               Στην ίδια ανάλυση προβαίνει και η ΑΧΕ, η οποία επισημαίνει ότι η πιθανή πτώχευση της Sjóvá θα είχε σοβαρές επιπτώσεις στην οικονομία της χώρας. Η αξιοπιστία της χρηματοπιστωτικής αγοράς και η οικονομία εν γένει είχαν υποστεί σοβαρό πλήγμα κατά την κατάρρευση των ισλανδικών τραπεζών τον Οκτώβριο του 2008. Τα εναπομείναντα πιστωτικά ιδρύματα είχαν περιπέσει σε επισφαλή κατάσταση, το ίδιο και η εμπιστοσύνη στα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Η διάσωση της Sjóvá ήταν σημαντική για τη λειτουργία της ισλανδικής χρηματοπιστωτικής αγοράς. Η πτώχευση θα είχε δευτερεύουσες επιπτώσεις στις αγορές της ασφάλισης γενικών κλάδων και των ασφαλειών ζωής εν γένει. Θα είχε ανασταλτικό αντίκτυπο στις υπό εξέλιξη εργασίες των ισλανδικών αρχών για την αναδιάρθρωση των χρηματοπιστωτικών αγορών.
            
         
               (49)
            
            
               Όσον αφορά το πεδίο εφαρμογής της απαιτούμενης αναδιάρθρωσης, οι ισλανδικές αρχές ισχυρίζονται ότι η Εποπτεύουσα Αρχή έπρεπε να λάβει υπόψη το γεγονός ότι οι οικονομικές δυσχέρειες της Sjóvá προκλήθηκαν αποκλειστικά και μόνο από τις παράτυπες επενδυτικές της δραστηριότητες και από πράξεις που πραγματοποίησε με τον όμιλο Milestone, στου οποίου την κυριότητα ανήκε κατά το παρελθόν. Οι εν λόγω δραστηριότητες κατέστησαν δυνατές διότι δεν γίνονταν ορθά ο έλεγχος των κινδύνων και η εταιρική διακυβέρνηση. Δεν συνδέονται σε καμία περίπτωση με τις καθημερινές ασφαλιστικές δραστηριότητες που εξακολουθεί να ασκεί μέχρι σήμερα η Sjóvá. Η βιωσιμότητα της ασφαλιστικής δραστηριότητας της Sjóvá δεν καταδεικνύεται μόνο στις οικονομικές προβλέψεις του σχεδίου αναδιάρθρωσης, αλλά επιβεβαιώνεται εξίσου από την ΑΧΕ. Επιπλέον, η προθυμία τρίτου ιδιώτη επενδυτή να αποκτήσει από το κράτος την πλειοψηφική συμμετοχή στην εταιρεία είναι ενδεικτική του γεγονότος ότι η αγορά θεωρεί τη Sjóvá βιώσιμη. Η εν λόγω πράξη είχε ως αποτέλεσμα την ανάκτηση του μεγαλύτερου μέρους της ενίσχυσης από την Ισλανδία.
            
         
               (50)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές επισημαίνουν ότι οι ιστορικοί ιδιοκτήτες της Sjóvá απώλεσαν ολόκληρη την επένδυσή τους και ότι στην ανακεφαλαιοποίηση συμμετείχαν αμφότερες η Glitnir και η Íslandsbanki. Πέραν τούτου, η Sjóvá συμμετέχει χρηματοδοτικά στην αναδιάρθρωση με την περικοπή δαπανών και την αποκατάσταση του κεφαλαίου της από τα μη διανεμηθέντα κέρδη. Διαπιστώνεται, συνεπώς, σημαντικός βαθμός καταμερισμού των επιβαρύνσεων μεταξύ των μετόχων της Sjóvá και της ίδιας της εταιρείας.
            
         
               (51)
            
            
               Όσον αφορά την ανάγκη λήψης αντισταθμιστικών μέτρων, οι ισλανδικές αρχές υποστηρίζουν ότι δεν αναμενόταν να απαιτηθούν περαιτέρω διαρθρωτικά μέτρα, διότι η αναδιάρθρωση είχε ήδη ως αποτέλεσμα τη μείωση του ισολογισμού της Sjóvá κατά περίπου 70 %, και τυχόν εκποιήσεις δραστηριοτήτων στα κύρια επιχειρηματικά πεδία θα έθεταν σε κίνδυνο τη βιωσιμότητα. Επίσης, οι ισλανδικές αρχές επισημαίνουν ότι η Sjóvá πληροί τα κριτήρια υπαγωγής στην κατηγορία των ΜΜΕ, στοιχείο που περιορίζει ακόμη περισσότερο την ανάγκη λήψης αντισταθμιστικών μέτρων. Τέλος, προβάλλουν το επιχείρημα ότι οι προτάσεις ανάληψης δεσμεύσεων σε σχέση τόσο με τις πρακτικές της Sjóvá όσο και με τις κανονιστικές τροποποιήσεις, είναι κατάλληλες για την ελαχιστοποίηση τυχόν στρεβλώσεων του ανταγωνισμού.
            
         
               (52)
            
            
               Στην απάντησή τους στις παρατηρήσεις των VIS και TM ως τρίτων μερών, οι ισλανδικές αρχές παραπέμπουν κατά κύριο λόγο σε προηγούμενες παρατηρήσεις και καταθέτουν περαιτέρω οικονομικά στοιχεία.
            
         7.   ΤΟ ΣΧΕΔΙΟ ΑΝΑΔΙΑΡΘΡΩΣΗΣ
   
               (53)
            
            
               Στις 3 Οκτωβρίου 2011, οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν το αρχικό σχέδιο αναδιάρθρωσης για τη Sjóvá. Το σχέδιο αυτό επικαιροποιήθηκε περαιτέρω στις 13 Απριλίου 2012 και στις 28 Μαΐου 2013.
            
         
               (54)
            
            
               Το σχέδιο αναδιάρθρωσης άπτεται των ουσιαστικών ζητημάτων της βιωσιμότητας, του καταμερισμού των επιβαρύνσεων και του περιορισμού της στρέβλωσης του ανταγωνισμού. Σύμφωνα με το σχέδιο αναδιάρθρωσης, η Sjóvá θα μειώσει το προφίλ του συνολικού κινδύνου του χαρτοφυλακίου επενδύσεών της, θα βελτιώσει τις οικείες διαδικασίες διαχείρισης χαρτοφυλακίου και κινδύνων, καθώς και την εταιρική της διακυβέρνηση, και θα αυξήσει την αποδοτικότητα.
            
         7.1.   Οικονομικές προβλέψεις
   
   
               (55)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν αναλυτικά χρηματοοικονομικά στοιχεία και οικονομικές προβλέψεις για τη Sjóvá έως το έτος 2016, συμπεριλαμβανομένου ενός βασικού σεναρίου και τριών σεναρίων προσομοίωσης κρίσης. Παρότι η περίοδος αναδιάρθρωσης διαρκεί μόνον έως το τέλος του 2014, οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν συμπληρωματικά στοιχεία προγραμματισμού για τα έτη 2015 και 2016. Τα στοιχεία αυτά επικουρούν ιδιαιτέρως το έργο της Εποπτεύουσας Αρχής όσον αφορά την αξιολόγηση των σεναρίων προσομοίωσης κρίσης, στα οποία λαμβάνονται υπόψη περιπτώσεις εκδήλωσης ακραίων καταστάσεων που αφορούν ειδικά την ισλανδική αγορά και έχουν επιπτώσεις πέραν της περιόδου αναδιάρθρωσης.
            
         
               (56)
            
            
               Και στα τέσσερα σενάρια περιλαμβάνονται παραδοχές για την περίοδο 2013-2016 σχετικά με την αύξηση του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ), του πληθωρισμού, της εξέλιξης των μεριδίων της αγοράς, των αποδόσεων επί των τιμαριθμικά αναπροσαρμοζόμενων κρατικών ομολόγων, της απόδοσης ταμειακής ρευστότητας, του ασφαλίστρου κινδύνου και διάθεσης των μετοχών, καθώς και από πλευράς συντελεστών απαιτήσεων/ασφαλίστρων και κόστους/ασφαλίστρων της Sjóvá.
            
         7.1.1.   Βασικό σενάριο
   
   
               (57)
            
            
               Στο βασικό σενάριο, οι οικονομικές προβλέψεις ερείδονται στην πενταετή πρόγνωση για την αύξηση του ΑΕΠ και τον πληθωρισμό της ισλανδικής οικονομίας που δημοσιεύθηκε από τη Στατιστική Υπηρεσία της Ισλανδίας στις 30 Μαρτίου 2012 και επικαιροποιήθηκε στις 28 Μαΐου 2013 βάσει των πραγματικών χρηματοοικονομικών αποτελεσμάτων της Sjóvá και των πραγματικών στοιχείων σχετικά με την ισλανδική οικονομία το 2012. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο, προβλέπονται ειδικότερα: μέτρια οικονομική ανάπτυξη, μείωση του πληθωρισμού και ομαλή εξέλιξη των επιτοκίων, καθώς και αμετάβλητα μερίδια αγοράς για τη Sjóvá.
               
                  Βασικό σενάριο: παραδοχές
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Αύξηση του ΑΕΠ
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,7 %
                        
                     
                           Πληθωρισμός
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           3,4 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Μερίδιο αγοράς της Sjóvá
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Τιμαριθμικά προσαρμοζόμενα κρατικά ομόλογα
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Συντελεστής απόδοσης ταμειακής ρευστότητας
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Διάθεση μετοχών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απαιτήσεις/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Κόστος/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         
               (58)
            
            
               Τα προβλεπόμενα αποτελέσματα χρήσεως και ο ισολογισμός σύμφωνα με το βασικό σενάριο παρατίθενται στον πίνακα που ακολουθεί.
               
                  Βασικό σενάριο: αποτελέσματα χρήσεως (σε εκατ. ισλανδικές κορόνες)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Δεδουλευμένα ασφάλιστρα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Ασφαλιστικές αποζημιώσεις
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Λοιπά έσοδα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                            
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Επιχειρησιακές δαπάνες
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              ΑΧ ασφαλιστικών δραστηριοτήτων
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Εισόδημα από επενδύσεις
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Εισόδημα προ φόρων και αποσβέσεων
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απόσβεση υπεραξίας
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Κέρδη προ φόρων
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Φόρος εισοδήματος
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Κέρδη
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                  
               
                  Βασικό σενάριο: ισολογισμός (σε εκατ. ισλανδικές κορόνες)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           
                              Περιουσιακά στοιχεία:
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Κεφάλαιο εκμετάλλευσης
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Υπεραξία
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Λοιπά άυλα περιουσιακά στοιχεία
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Φορολογική απαλλαγή
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Εξασφαλίσεις
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Αντασφαλιστικά περιουσιακά στοιχεία
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Λογιστικές απαιτήσεις
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Σύνολο περιουσιακών στοιχείων
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                            
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Ίδια κεφάλαια:
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Μετοχές στην αρχή της περιόδου
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Κέρδη του οικονομικού έτους
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Μερίσματα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Σύνολο ιδίων κεφαλαίων
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                            
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Παθητικό:
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Τεχνικές προβλέψεις
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Τεχνικές προβλέψεις για τον κλάδο των ασφαλειών ζωής
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Λογιστικές υποχρεώσεις
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Σύνολο παθητικού
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                            
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           
                              Ίδια κεφάλαια και παθητικό
                           
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         
               (59)
            
            
               Οι κυριότεροι χρηματοοικονομικοί δείκτες που προβλέπονται στο βασικό σενάριο παρατίθενται στον πίνακα που ακολουθεί.
               
                  Βασικό σενάριο: βασικοί χρηματοοικονομικοί δείκτες
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Αναπροσαρμοσμένη φερεγγυότητα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απόδοση μετοχικού κεφαλαίου
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         
               (60)
            
            
               Σύμφωνα με το βασικό σενάριο, η προβλεπόμενη απόδοση του μετοχικού κεφαλαίου της Sjóvá κατά τη λήξη της περιόδου αναδιάρθρωσης θα ανέρχεται σε ποσοστό περίπου […] %.
            
         7.1.2.   Σενάριο προσομοίωσης κρίσης: «διπλή ύφεση»
   
   
               (61)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν σενάριο προσομοίωσης κρίσης «διπλής ύφεσης». Στις παραδοχές του σεναρίου σχετικά με το ΑΕΠ για την περίοδο 2013-2016 προσομοιώνονται συνθήκες περαιτέρω ύφεσης και αύξησης του πληθωρισμού. Υπό συνθήκες επιδεινούμενης κρίσης, εικάζεται επίσης ότι τα επιτόκια παραμένουν αμετάβλητα και ότι το ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών αποκτά αρνητικό πρόσημο. Ως εκ τούτου, το σενάριο «διπλής ύφεσης» προσομοιώνει συνθήκες βαθιάς ύφεσης σε συνδυασμό με στοιχεία επιδεινούμενης κρίσης.
               
                  Σενάριο προσομοίωσης κρίσης «διπλής ύφεσης»: παραδοχές
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Αύξηση του ΑΕΠ
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           1,2 %
                        
                        
                           – 6,6 %
                        
                        
                           – 4,0 %
                        
                        
                           2,6 %
                        
                     
                           Πληθωρισμός
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           12,4 %
                        
                        
                           12,0 %
                        
                        
                           5,4 %
                        
                        
                           4,0 %
                        
                     
                           Μερίδιο αγοράς της Sjóvá
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Τιμαριθμικά προσαρμοζόμενα κρατικά ομόλογα
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Συντελεστής απόδοσης ταμειακής ρευστότητας
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           – 70 %
                        
                        
                           – 7,9 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Διάθεση μετοχών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απαιτήσεις/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Κόστος/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                  
               
                  Σενάριο προσομοίωσης κρίσης «διπλής ύφεσης»: οικονομικά στοιχεία (σε εκατ. ισλανδικές κορόνες, εκτός εάν ορίζεται διαφορετικά)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           ΑΧ ασφαλιστικών δραστηριοτήτων
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Σύνολο κερδών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Αναπροσαρμοσμένη φερεγγυότητα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απόδοση μετοχικού κεφαλαίου
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         7.1.3.   Σενάριο προσομοίωσης κρίσης: «έλεγχοι κίνησης κεφαλαίων»
   
   
               (62)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν σενάριο προσομοίωσης κρίσης «ελέγχων κίνησης κεφαλαίων». Στη συγκεκριμένη προσομοίωση ακραίων καταστάσεων εικάζεται ότι οι έλεγχοι κίνησης κεφαλαίων θα αρθούν στην Ισλανδία το 2014. Κατά συνέπεια, η ισλανδική κορόνα υποτιμάται στην τρέχουσα υπεράκτια τιμή της, η οποία είναι κατά 30 % περίπου χαμηλότερη από την επίσημη τιμή συναλλάγματος. Η εξέλιξη αυτή συνεπάγεται αύξηση του ποσοστού πληθωρισμού. Ο υψηλότερος συντελεστής πληθωρισμού συνεπάγεται, με τη σειρά του, αύξηση του ποσοστού ζημιών. Όσον αφορά τα πραγματικά επιτόκια, εικάζεται ότι αυξάνονται στο 6,5 %, ενώ το ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών αναμένεται να φθάσει στο — 50 %, λόγω διαρροής κεφαλαίων.
               
                  Σενάριο προσομοίωσης κρίσης «ελέγχων κίνησης κεφαλαίων»: παραδοχές
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Αύξηση του ΑΕΠ
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,7 %
                        
                     
                           Πληθωρισμός
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           3,4 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           10,5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Μερίδιο αγοράς της Sjóvá
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Τιμαριθμικά προσαρμοζόμενα κρατικά ομόλογα
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           6,5 %
                        
                        
                           6,5 %
                        
                        
                           6,5 %
                        
                     
                           Συντελεστής απόδοσης ταμειακής ρευστότητας
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           – 50 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Διάθεση μετοχών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απαιτήσεις/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Κόστος/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                  
               
                  Σενάριο προσομοίωσης κρίσης «ελέγχων κίνησης κεφαλαίων»: οικονομικά στοιχεία (σε εκατ. ισλανδικές κορόνες, εκτός εάν ορίζεται διαφορετικά)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           ΑΧ ασφαλιστικών δραστηριοτήτων
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Σύνολο κερδών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Αναπροσαρμοσμένη φερεγγυότητα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απόδοση μετοχικού κεφαλαίου
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         7.1.4.   Σενάριο προσομοίωσης κρίσης: «ψυχρός χειμώνας ΙΙ»
   
   
               (63)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν σενάριο προσομοίωσης κρίσης «ψυχρού χειμώνα ΙΙ». Το εν λόγω σενάριο προσομοίωσης κρίσης τροποποιεί το βασικό σενάριο με την εκδήλωση εξαιρετικά ψυχρών χειμερινών συνθηκών. Η τροποποίηση αυτή συνεπάγεται σημαντική αύξηση του αριθμού των ζημιών (ιδίως όσον αφορά τα τροχαία ατυχήματα) που είναι σχετικά περιορισμένης έκτασης και, ως εκ τούτου, δεν καλύπτονται με αντασφαλίσεις. Το ποσό των ζημιών εικάζεται ότι αντιστοιχεί στο 100 % του ποσού των καθαρών ασφαλίστρων.
               
                  Σενάριο προσομοίωσης κρίσης «ψυχρού χειμώνα ΙΙ»: παραδοχές
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           Αύξηση του ΑΕΠ
                        
                        
                           1,6 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,8 %
                        
                        
                           2,7 %
                        
                     
                           Πληθωρισμός
                        
                        
                           4,2 %
                        
                        
                           3,4 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Μερίδιο αγοράς της Sjóvá
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Τιμαριθμικά προσαρμοζόμενα κρατικά ομόλογα
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                        
                           2,5 %
                        
                     
                           Συντελεστής απόδοσης ταμειακής ρευστότητας
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                        
                           1 %
                        
                     
                           Ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                        
                           5 %
                        
                     
                           Διάθεση μετοχών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απαιτήσεις/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Κόστος/ασφάλιστρα, καθαρά από αντασφάλιση
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                  
               
                  Σενάριο προσομοίωσης κρίσης «ψυχρού χειμώνα ΙΙ»: οικονομικά στοιχεία (σε εκατ. ισλανδικές κορόνες, εκτός εάν ορίζεται διαφορετικά)
               
               
                            
                        
                        
                           2012
                        
                        
                           2013
                        
                        
                           2014
                        
                        
                           2015
                        
                        
                           2016
                        
                     
                           ΑΧ ασφαλιστικών δραστηριοτήτων
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Σύνολο κερδών
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Αναπροσαρμοσμένη φερεγγυότητα
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
                           Απόδοση μετοχικού κεφαλαίου
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                        
                           […]
                        
                     
         7.1.5.   Σενάρια προσομοίωσης κρίσης: συμπέρασμα
   
   
               (64)
            
            
               Και στα τρία σενάρια προσομοίωσης κρίσης, ο συντελεστής φερεγγυότητας παραμένει υψηλός καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου αναδιάρθρωσης και η Sjóvá αναμένεται να είναι αποδοτική, με εξαίρεση την εκδήλωση συγκεκριμένων συμβάντων ακραίων συνθηκών κάποια έτη. Ωστόσο, σύμφωνα με τα συμπληρωματικά στοιχεία προγραμματισμού για το 2015 και το 2016, η Sjóvá αναμένεται να ανακτήσει κατόπιν την αποδοτικότητά της με ταχείς ρυθμούς, ακόμη και υπό τις συγκεκριμένες συνθήκες.
            
         7.2.   Περιγραφή των μέτρων αναδιάρθρωσης
   
   
               (65)
            
            
               Η αναδιάρθρωση της Sjóvá περιλαμβάνει αρκετά διαρθρωτικά μέτρα και δεσμεύσεις σε επίπεδο συμπεριφοράς που περιγράφονται κατωτέρω.
            
         7.2.1.   Διαχωρισμός μεταξύ των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων και της εκκαθάρισης των επενδύσεων
   
   
               (66)
            
            
               Όπως προαναφέρθηκε, τα κυριότερα προβλήματα που οδήγησαν στις οικονομικές δυσχέρειες της Sjóvá οφείλονται στις επενδυτικές αποφάσεις και τον εσωτερικό δανεισμό στο πλαίσιο του ομίλου που αποδίδονται στην πρώην ιδιοκτήτρια εταιρεία Milestone. Συνεπεία τούτου, η Sjóvá αντιμετώπισε σοβαρές δυσκολίες σε σχέση με το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων που διατηρούσε. Για τον λόγο αυτό, ένα βασικό μέτρο στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης της Sjóvá ήταν η μεταβίβαση, το καλοκαίρι του 2009, των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της σε νέα εταιρεία (η οποία μετονομάστηκε αργότερα σε Sjóvá) και η εκκαθάριση του χαρτοφυλακίου επενδύσεων από προηγούμενες χρήσεις.
            
         7.2.2.   Αλλαγή της εταιρικής διακυβέρνησης και των δομών ελέγχου
   
   
               (67)
            
            
               Το 2010 τέθηκε σε ισχύ νέος ισλανδικός νόμος για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες, ο οποίος περιλαμβάνει αυστηρότερους κανόνες σχετικά με την εταιρική διακυβέρνηση και άλλους ελεγκτικούς μηχανισμούς στο εσωτερικό των ασφαλιστικών εταιρειών.
            
         
               (68)
            
            
               Οι σχετικές αλλαγές είναι οι ακόλουθες:
               
                           —
                        
                        
                           Ο διευθυντής μιας ασφαλιστικής εταιρείας δεν μπορεί να είναι διευθυντής καμίας άλλης ασφαλιστικής εταιρείας ή χρηματοπιστωτικού ιδρύματος. Η ΑΧΕ δύναται να εκχωρεί εξαιρέσεις στην περίπτωση θυγατρικών εταιρειών.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Όλοι οι διευθύνοντες σύμβουλοι ή διευθυντές πρέπει να υποβάλλονται σε εξετάσεις που διεξάγονται από την ΑΧΕ για την αξιολόγηση των προσόντων και των γνώσεων των εν λόγω προσώπων. Για τη θέση του διευθυντή ή του διευθύνοντος συμβούλου ασφαλιστικής εταιρείας, η ΑΧΕ δύναται να απορρίπτει πρόσωπα που δεν έχουν ολοκληρώσει επιτυχώς την εν λόγω αξιολόγηση.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Το διοικητικό συμβούλιο πρέπει να καθορίζει κανόνες διαχείρισης, κανόνες εσωτερικών επιθεωρήσεων, κανόνες εσωτερικού λογιστικού ελέγχου, κανόνες σχετικά με τις χρηματοπιστωτικές δραστηριότητες και διαδικασίες, κανόνες και διαδικασίες παντός τύπου δανεισμού, καθώς και κανόνες και διαδικασίες για τις εμπορικές συναλλαγές με συνδεόμενα μέρη.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Το διοικητικό συμβούλιο πρέπει να καθορίζει κανόνες σχετικά με τη διαπραγμάτευση χρηματοπιστωτικών μέσων τόσο από την εταιρεία αυτή καθαυτή όσο και προσωπικώς από τους διευθυντές, τον εκτελεστικό διευθυντή και από εντεταλμένα κύρια στελέχη του προσωπικού της εταιρείας.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Η ΑΧΕ καθορίζει κανόνες που εφαρμόζονται σε οιονδήποτε τύπο καθεστώτος πρόσθετων αμοιβών που αποτελεί μέρος των μισθολογικών δεσμών των ασφαλιστικών εταιρειών.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Το διοικητικό συμβούλιο πρέπει να καθορίζει δεσμευτικούς ειδικούς κανόνες σχετικά με τις επενδυτικές διαδικασίες και την άσκηση των επενδυτικών δραστηριοτήτων σε περίπτωση που η εταιρεία έχει την πρόθεση να πραγματοποιήσει επενδύσεις σε χρηματοπιστωτικά μέσα που δεν αποτελούν αντικείμενο επίσημης χρηματιστηριακής εγγραφής.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Το διοικητικό συμβούλιο πρέπει να καθορίζει δεσμευτικούς κανόνες σχετικά με τα ακίνητα που προορίζονται αποκλειστικά και μόνο για επενδυτικούς σκοπούς και όχι για ιδία χρήση της εταιρείας.
                        
                     
                           —
                        
                        
                           Το σύνολο των απαιτούμενων κανόνων βάσει της προαναφερόμενης κανονιστικής ρύθμισης πρέπει να υποβάλλονται στην ΑΧΕ προς έλεγχο και επιβεβαίωση.
                        
                     
         
               (69)
            
            
               Η Sjóvá έθεσε σε εφαρμογή τις συναφείς τροποποιήσεις που επήλθαν στη νομοθεσία. Κατ' εφαρμογή των νέων κανονιστικών απαιτήσεων, το διοικητικό συμβούλιο έλαβε αποφάσεις σχετικά με τους κανόνες που αφορούν τις επενδύσεις· κάθε τροποποίηση των εν λόγω κανόνων πρέπει να λαμβάνει την έγκριση της ΑΧΕ. Στις 4 Απριλίου 2011, το διοικητικό συμβούλιο της Sjóvá εξέδωσε και υπέγραψε τους κανόνες σχετικά με την εταιρική διακυβέρνηση και τους υπέβαλε στην ΑΧΕ. Ο διευθύνων σύμβουλος εξέδωσε και υπέγραψε επίσης κανόνες σχετικά με τον καθορισμό και τον προσδιορισμό των ελάχιστων προσόντων για τους κύριους εργαζομένους.
            
         
               (70)
            
            
               Επιπλέον, η Sjóvá προέβη τον Απρίλιο του 2010 στη συγκρότηση του νέου τμήματος «Κίνδυνοι & Ανάλυση». Το εν λόγω τμήμα λογοδοτεί απευθείας στον εκτελεστικό διευθυντή, ως επικεφαλής του ορίζεται ειδικευμένος αναλογιστής και απαρτίζεται από άλλους έξι εργαζομένους. Ο σκοπός του τμήματος είναι:
               
                           —
                        
                        
                           η εκτέλεση καθηκόντων κατάρτισης και επιβολής της εφαρμογής κανονιστικής και συνετής διαδικασίας διαχείρισης των κινδύνων στο πλαίσιο των επιχειρηματικών πεδίων της ασφάλισης γενικών κλάδων και των ασφαλειών ζωής της Sjóvá,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η ανάλυση των τεχνικών αποτελεσμάτων από όλους τους ασφαλιστικούς κλάδους της Sjóvá,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η υποβολή εκθέσεων και προτάσεων τροποποίησης του τρόπου καθορισμού των τιμών,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η ανάληψη της ευθύνης για την ακρίβεια του τρόπου καθορισμού των τιμών για το σύνολο των κλάδων της ασφαλιστικής δραστηριότητας,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η επιβολή της εφαρμογής όλων των διαδικασιών που συνδέονται με τη διαχείριση των κινδύνων στο εσωτερικό της Sjóvá,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η ανάλυση των τεχνικών προβλέψεων σε τακτά χρονικά διαστήματα και η ανάληψη της ευθύνης για την ακρίβεια των αποθεματικών έναντι απαιτήσεων,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η διενέργεια δοκιμών προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων και αξιολόγησης των κινδύνων και της φερεγγυότητας εκ μέρους των ίδιων των επιχειρήσεων (ORSA),
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η ανάληψη της ευθύνης για την εφαρμογή της «Φερεγγυότητας ΙΙ» και την επιβολή της τήρησης των απαιτήσεων της «Φερεγγυότητας ΙΙ» στο εσωτερικό της Sjóvá,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η υποβολή στον διευθύνοντα σύμβουλο και στο διοικητικό συμβούλιο τακτικών εκθέσεων σχετικά με οιοδήποτε ζήτημα αφορά τη διαχείριση των κινδύνων, και
                        
                     
                           —
                        
                        
                           η κοινοποίηση και η υποβολή εκθέσεων στην αρχή χρηματοπιστωτικής εποπτείας (ΑΧΕ) σχετικά με όλα τα θέματα που αφορούν τη διαχείριση των κινδύνων και τα τεχνικά αποτελέσματα, καθώς και η υποβολή εκθέσεων όπως προβλέπεται από το καταστατικό.
                        
                     
         
               (71)
            
            
               Τέλος, το διοικητικό συμβούλιο προέβη στη συγκρότηση επιτροπής εσωτερικού λογιστικού ελέγχου σύμφωνα με τις καταστατικές απαιτήσεις.
            
         7.2.3.   Άλλα μέτρα βιωσιμότητας
   
   
               (72)
            
            
               Η Sjóvá έθεσε σε εφαρμογή μέτρα για την αύξηση του περιθωρίου των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της και τη μείωση των δαπανών. Στα εν λόγω μέτρα συμπεριλαμβάνονται μειώσεις των μισθών, μειώσεις στις δαπάνες εμπορίας και σε άλλες επιχειρησιακές δαπάνες, καθώς και η εφαρμογή αυστηρών κανόνων για την τιμολόγηση των ασφαλιστικών προσφορών. Επιπροσθέτως, δεν εφαρμόζονται πλέον καθεστώτα αντισταθμιστικών πρόσθετων αμοιβών για τους εργαζομένους. Τέλος, η Sjóvá προέβη σε παύση των αντασφαλιστικών της δραστηριοτήτων, μέσω των οποίων είχε αποκτήσει κατά το παρελθόν διεθνές χαρτοφυλάκιο ασφαλιστικών κινδύνων.
            
         
               (73)
            
            
               Με τα ανωτέρω μέτρα επιδιώκεται ειδικότερα να διασφαλιστεί ότι ο συνδυασμένος συντελεστής είναι χαμηλότερος του 100 %, δηλαδή ότι οι ασφαλιστικές δραστηριότητες είναι από μόνες τους βιώσιμες, χωρίς την ανάληψη αδικαιολόγητων κινδύνων στο πλαίσιο των επενδυτικών δραστηριοτήτων. Χάρη στα εν λόγω μέτρα, η Sjóvá ήταν σε θέση να βελτιώσει τον συνδυασμένο συντελεστή της μειώνοντάς τον από 114,4 % το 2005 σε 95,6 % το 2010. Σύμφωνα με τις προβλέψεις του βασικού σεναρίου, ο συντελεστής θα παραμείνει χαμηλότερος του 100 % έως το έτος 2016.
            
         7.3.   Ανάληψη δεσμεύσεων
   
   
               (74)
            
            
               Όπως αναφέρεται στο παράρτημα, η ισλανδική κυβέρνηση και η Sjóvá δεσμεύθηκαν να επιβάλουν περιορισμούς στην τιμολόγηση των ασφαλιστικών προσφορών για ορισμένους εταιρικούς πελάτες, καθώς και απαγορεύσεις όσον αφορά ορισμένες δραστηριότητες εξαγοράς και διαφήμισης.
            
         
               (75)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές δεσμεύθηκαν επίσης να προβούν σε ορισμένες κανονιστικές τροποποιήσεις σχετικά με τη λειτουργία της ασφαλιστικής αγοράς, όπως αναφέρεται στο παράρτημα.
            
         II.   ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ
   
   1.   Η ΠΑΡΟΥΣΙΑ ΚΡΑΤΙΚΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ
   
               (76)
            
            
               Το άρθρο 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ έχει ως εξής:
               «Ενισχύσεις που χορηγούνται υπό οιαδήποτε μορφή από τα κράτη μέλη της ΕΚ, τα κράτη της ΕΖΕΣ ή με κρατικούς πόρους και που νοθεύουν ή απειλούν να νοθεύσουν τον ανταγωνισμό διά της ευνοϊκής μεταχειρίσεως ορισμένων επιχειρήσεων ή ορισμένων κλάδων παραγωγής, είναι ασυμβίβαστες με τη λειτουργία της παρούσας συμφωνίας, κατά το μέτρο που επηρεάζουν τις μεταξύ των συμβαλλομένων μερών συναλλαγές, εκτός εάν η παρούσα συμφωνία ορίζει άλλως.».
            
         
               (77)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή διενεργεί αξιολόγηση των ακόλουθων μέτρων που αναφέρονται στην παράγραφο 18 ανωτέρω:
               
                           1.
                        
                        
                           Οι ισλανδικές αρχές συμμετείχαν στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá μέσω της μεταβίβασης στη SAT Holding δύο ομολόγων που είχαν στην κατοχή τους και η αξία των οποίων αποτιμήθηκε από εξωτερικό εμπειρογνώμονα στο ποσό των 11,6 δισεκατ. ISK (περίπου 76 εκατ. ευρώ), προκειμένου να χρησιμοποιηθούν ως μετοχικό κεφάλαιο στη Sjóvá.
                        
                     
                           2.
                        
                        
                           Το ισλανδικό κράτος δέχθηκε επίσης να προβεί σε αναβάθμιση της εξασφάλισης της Glitnir στο ομόλογο που εκδόθηκε από την Avant από εξασφάλιση 4ης προτεραιότητας σε εξασφάλιση 3ης προτεραιότητας, ούτως ώστε να καταστεί δυνατή η συνεισφορά της Glitnir στο κεφάλαιο της Sjóvá. Δεδομένης της απώλειας του μεγαλύτερου μέρους της αξίας του ομολόγου της Avant μετά την απόφαση που εξέδωσε το Ανώτατο Δικαστήριο της Ισλανδίας στις 16 Ιουνίου 2010, το ισλανδικό κράτος προσχώρησε (μέσω της ESI) στη συμφωνία μεταβίβασης περιουσιακών στοιχείων της 28ης Ιουλίου 2010. Η εν λόγω συμφωνία είχε ως αποτέλεσμα τη συνεισφορά επιπλέον ποσού ύψους 683 έως 739 εκατ. ISK από την ESI για τη σταθεροποίηση της Sjóvá, μέσω της εξαγοράς εκ μέρους της του ομολόγου της Avant από τη SAT Holding έναντι του ποσού των 880 εκατ. ISK.
                        
                     
         
               (78)
            
            
               Τα μέτρα αυτά αναφέρονται εφεξής ως «μέτρα ανακεφαλαιοποίησης».
            
         1.1.   Παρουσία κρατικών πόρων
   
   
               (79)
            
            
               Σύμφωνα με το προκαταρκτικό συμπέρασμα στο οποίο είχε ήδη καταλήξει η Εποπτεύουσα Αρχή στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας που εξέδωσε, είναι σαφές ότι το πρώτο από τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης είχε χρηματοδοτηθεί μέσω των κρατικών πόρων που χορήγησε το ισλανδικό κράτος.
            
         
               (80)
            
            
               Όσον αφορά το δεύτερο μέτρο ανακεφαλαιοποίησης, το ποσό που καταβλήθηκε για τη μεταγενέστερη εξαγορά του ομολόγου της Avant από τη SAT Holding αντλήθηκε επίσης από κρατικούς πόρους. Επιπλέον, η αναβάθμιση της εξασφάλισης της Glitnir στο ομόλογο της Avant μείωσε τις πιθανότητες αποπληρωμής του ομολόγου για το κράτος και, συνεπώς, μείωσε της αξία της απαίτησής του. Ως εκ τούτου, η μείωση αυτή είχε εξίσου αντίκτυπο στους κρατικούς πόρους.
            
         
               (81)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή καταλήγει επομένως στο συμπέρασμα ότι αμφότερα τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης υπέρ της Sjóvá εμπεριείχαν κρατικούς πόρους.
            
         1.2.   Ευνοϊκή μεταχείριση ορισμένων επιχειρήσεων ή κλάδων παραγωγής
   
   
               (82)
            
            
               Προκειμένου να συνιστά κρατική ενίσχυση, το μέτρο πρέπει να εκχωρεί επιλεκτικό πλεονέκτημα σε ορισμένες επιχειρήσεις ή κλάδους παραγωγής.
            
         
               (83)
            
            
               Σκοπός των μέτρων ανακεφαλαιοποίησης ήταν να διασφαλιστεί ότι η Sjóvá μπορούσε να ανταποκριθεί στις κανονιστικές ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις και να παρασχεθεί συνεπώς στην εταιρεία η δυνατότητα να παραμείνει ενεργή στον τομέα των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων.
            
         
               (84)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές διαβεβαίωσαν ότι το κράτος έλαβε μέρος στην ανακεφαλαιοποίηση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της Sjóvá επειδή η Glitnir και Íslandsbanki δεν διέθεταν τους πόρους για να εξασφαλίσουν οι ίδιες τα απαιτούμενα κεφάλαια και δεν μπορούσε να βρεθεί άλλος ιδιώτης επενδυτής πρόθυμος να το πράξει. Το στοιχείο αυτό τεκμηριώνει τη θέση της Εποπτεύουσας Αρχής στην απόφαση κίνησης της διαδικασίας που εξέδωσε, σύμφωνα με την οποία το ισλανδικό κράτος δεν ενήργησε ως ιδιώτης επενδυτής στην οικονομία της αγοράς με τη συμμετοχή του στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá.
            
         
               (85)
            
            
               Ως εκ τούτου, η Εποπτεύουσα Αρχή συνάγει το συμπέρασμα ότι τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης συνεπάγονταν την εκχώρηση πλεονεκτήματος υπέρ της Sjóvá. Το εν λόγω πλεονέκτημα είναι σαφώς επιλεκτικό, διότι τα μέτρα προορίζονταν αποκλειστικά προς όφελος της Sjóvá.
            
         
               (86)
            
            
               Το στοιχείο κρατικής ενίσχυσης αντιστοιχεί στο μετοχικό κεφάλαιο που δεν θα ήταν σε θέση να λάβει η Sjóvá χωρίς τη συμμετοχή του κράτους, δηλαδή στο αρχικό ποσό των 11,6 δισεκατ. ISK που συνεισέφερε το ισλανδικό κράτος, καθώς και στο επιπλέον ποσό ύψους 683 έως 739 εκατ. ISK που συνεισέφερε η ESI δυνάμει της συμφωνίας μεταβίβασης περιουσιακών στοιχείων της 28ης Ιουλίου 2010. Κατά συνέπεια, η Εποπτεύουσα Αρχή αποτιμά το στοιχείο κρατικής ενίσχυσης περίπου στο ποσό των 12,3 δισεκατ. ISK.
            
         1.3.   Νόθευση του ανταγωνισμού και επιπτώσεις στις συναλλαγές μεταξύ των συμβαλλομένων μερών
   
   
               (87)
            
            
               Τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης ενισχύουν τη θέση της Sjóvá έναντι των ανταγωνιστών (ή των δυνητικών ανταγωνιστών) της στην Ισλανδία και σε άλλα κράτη του ΕΟΧ. Όπως προαναφέρθηκε, η Sjóvá είναι μια επιχείρηση που δραστηριοποιείται στην ασφαλιστική αγορά, η οποία είναι ανοικτή στον διεθνή ανταγωνισμό εντός του ΕΟΧ. Παρότι οι χρηματοπιστωτικές αγορές της Ισλανδίας είναι επί του παρόντος ιδιαίτερα απομονωμένες, ιδίως λόγω των ελέγχων κίνησης κεφαλαίων, οι διασυνοριακές συναλλαγές στον τομέα των ασφαλιστικών υπηρεσιών εξακολουθούν να υφίστανται και πρόκειται μάλιστα να αυξηθούν μετά την άρση των ελέγχων κίνησης κεφαλαίων. Κατά συνέπεια, τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης νοθεύουν ή απειλούν να νοθεύσουν τον ανταγωνισμό κατά τέτοιον τρόπο που επηρεάζουν τις μεταξύ των συμβαλλομένων μερών συναλλαγές υπό την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ.
            
         1.4.   Συμπέρασμα σχετικά με την παρουσία κρατικής ενίσχυσης
   
   
               (88)
            
            
               Βάσει των προαναφερομένων, η Εποπτεύουσα Αρχή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης συνεπάγονται τη χορήγηση κρατικής ενίσχυσης κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ.
            
         2.   ΔΙΑΔΙΚΑΣΤΙΚΕΣ ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ
   
               (89)
            
            
               Σύμφωνα με το άρθρο 1 παράγραφος 3 του μέρους I του πρωτοκόλλου 3, «η Εποπτεύουσα Αρχή της ΕΖΕΣ ενημερώνεται εγκαίρως για τα σχέδια που αποβλέπουν στο να θεσπίσουν ή να τροποποιήσουν τις ενισχύσεις, ώστε να μπορεί να υποβάλει τις παρατηρήσεις της. […] Το ενδιαφερόμενο κράτος δεν μπορεί να εφαρμόσει τα σχεδιαζόμενα μέτρα πριν να καταλήξει η διαδικασία αυτή σε τελική απόφαση».
            
         
               (90)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές δεν κοινοποίησαν στην Εποπτεύουσα Αρχή τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης πριν από την εφαρμογή τους. Ως εκ τούτου, η Εποπτεύουσα Αρχή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι οι ισλανδικές αρχές δεν τήρησαν τις υποχρεώσεις τους σύμφωνα με το άρθρο 1 παράγραφος 3 του μέρους I του πρωτοκόλλου 3. Για τον λόγο αυτό, η χορήγηση των μέτρων ενίσχυσης στην προκειμένη περίπτωση ήταν παράνομη.
            
         3.   ΤΟ ΣΥΜΒΙΒΑΣΙΜΟ ΤΗΣ ΕΝΙΣΧΥΣΗΣ
   
               (91)
            
            
               Ως προκαταρκτική παρατήρηση, η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι τίθεται υπό αμφισβήτηση το γεγονός ότι η Sjóvá θα διέτρεχε τον κίνδυνο της πτώχευσης χωρίς την παρέμβαση του κράτους εφόσον δεν θα ήταν σε θέση να ανταποκριθεί στις κανονιστικές κεφαλαιακές απαιτήσεις. Κατά συνέπεια, η Sjóvá συνιστούσε προβληματική επιχείρηση κατά τη χρονική στιγμή που ελήφθη το πρώτο μέτρο ανακεφαλαιοποίησης.
            
         
               (92)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ακόμη ότι οι ισλανδικές αρχές προβάλλουν τον ισχυρισμό ότι τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης υπέρ της Sjóvá εμπίπτουν στο πεδίο εφαρμογής της εξαίρεσης που προβλέπεται στο άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ και συνάδουν με τις απαιτήσεις των κατευθυντήριων γραμμών της Εποπτεύουσας Αρχής για την αναδιάρθρωση.
            
         3.1.   Νομική βάση για την αξιολόγηση του συμβιβάσιμου της ενίσχυσης: άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ και κατευθυντήριες γραμμές της Εποπτεύουσας Αρχής για την αναδιάρθρωση
   
   
               (93)
            
            
               Παρότι οι κρατικές ενισχύσεις σε προβληματικές επιχειρήσεις όπως η Sjóvá υποβάλλονται κατά κανόνα σε αξιολόγηση δυνάμει του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο γ) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ επιτρέπει τη χορήγηση κρατικών ενισχύσεων «για την άρση σοβαρής διαταραχής της οικονομίας κράτους μέλους της ΕΚ ή κράτους της ΕΖΕΣ».
            
         3.1.1.   Δυνατότητα εφαρμογής του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ
   
   
               (94)
            
            
               Όπως επισημαίνεται ανωτέρω, οι ισλανδικές αρχές χορήγησαν τους αρχικούς πόρους που απαιτούνταν για την ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá μέσω της συμφωνίας μεταβίβασης ομολόγων της 8ης Ιουλίου 2009.
            
         
               (95)
            
            
               Εκείνη τη χρονική στιγμή, η χρηματοπιστωτική κρίση εξακολουθούσε να πλήττει δριμύτατα την ισλανδική οικονομία. Ειδικότερα, οι μεγαλύτερες εμπορικές τράπεζες τελούσαν υπό καθεστώς εκκαθάρισης, η κυβέρνηση είχε επιβάλει τη διενέργεια ελέγχων κίνησης κεφαλαίων, ο πληθωρισμός είχε σημειώσει δραματική αύξηση και η Ισλανδία έπρεπε να υπαχθεί σε πρόγραμμα λιτότητας κατ' εφαρμογή των όρων της συμφωνίας «stand-by» και της δανειακής σύμβασης που είχε συνάψει με το ΔΝΤ. Δεδομένων αυτών των ειδικών συνθηκών, η ΑΧΕ έκρουσε τον κώδωνα του κινδύνου σχετικά με τις σοβαρότατες συνέπειες που θα είχε για την ισλανδική οικονομία και την κοινωνία η ενδεχόμενη πτώχευση της Sjóvá, συμπεριλαμβανομένου του πιθανού κινδύνου συστημικών επιπτώσεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές (9).
            
         
               (96)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι, σε σύγκριση με τον τραπεζικό κλάδο, η πτώχευση μιας μεμονωμένης εταιρείας στον ασφαλιστικό κλάδο είναι κατά κανόνα λιγότερο πιθανό να έχει συστημικές επιπτώσεις. Στην προκειμένη περίπτωση, ωστόσο, οι επιπτώσεις της πτώχευσης της Sjóvá πρέπει να αξιολογηθούν με βάση τις συνθήκες της σοβαρότατης χρηματοπιστωτικής και οικονομικής κρίσης που έπληξε την Ισλανδία κατά την περίοδο 2008-2009.
            
         
               (97)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή συμφωνεί με την ανάλυση των ισλανδικών αρχών βάσει της οποίας οι δυνητικές επιπτώσεις της εν λόγω κρίσης ήταν πιθανόν να μην περιορίζονταν μόνο στη Sjóvá, ούτε και μόνο στο χρηματοπιστωτικό σύστημα, εάν δεν διασφαλιζόταν η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
            
         
               (98)
            
            
               Για τον λόγο αυτό, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι η κρατική συμμετοχή στην ανακεφαλαιοποίηση που έλαβε χώρα τον Ιούλιο του 2009 μπορεί να θεωρηθεί ότι αποσκοπούσε στην άρση σοβαρής διαταραχής της ισλανδικής οικονομίας.
            
         3.1.2.   Εφαρμογή των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση
   
   
               (99)
            
            
               Στις κατευθυντήριες γραμμές της Εποπτεύουσας Αρχής για την αναδιάρθρωση καθορίζονται οι κανόνες κρατικών ενισχύσεων που εφαρμόζονται στην αναδιάρθρωση χρηματοπιστωτικών οργανισμών υπό τις συνθήκες της χρηματοπιστωτικής κρίσης.
            
         
               (100)
            
            
               Σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές για την αναδιάρθρωση, για να είναι συμβιβάσιμη με το άρθρο 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, η αναδιάρθρωση ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος στο πλαίσιο της χρηματοπιστωτικής κρίσης πρέπει:
               
                           —
                        
                        
                           να συνεπάγεται την αποκατάσταση της βιωσιμότητας της επιχείρησης,
                        
                     
                           —
                        
                        
                           να περιλαμβάνει επαρκή ίδια συμμετοχή του δικαιούχου (καταμερισμός επιβαρύνσεων), και
                        
                     
                           —
                        
                        
                           να εμπερικλείει επαρκή μέτρα για τον περιορισμό των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού.
                        
                     
         
               (101)
            
            
               Ως εκ τούτου, η Εποπτεύουσα Αρχή εξετάζει στη συνέχεια, βάσει του σχεδίου αναδιάρθρωσης που υποβλήθηκε για τη Sjóvá, κατά πόσον πληρούνται τα ανωτέρω κριτήρια και εάν τα προαναφερόμενα μέτρα ενίσχυσης συνιστούν συμβιβάσιμη ενίσχυση αναδιάρθρωσης.
            
         3.2.   Αποκατάσταση της βιωσιμότητας
   
   
               (102)
            
            
               Όσον αφορά τις δυσχέρειες που αντιμετώπιζε η Sjóvá και οδήγησαν στην κρατική παρέμβαση, η Εποπτεύουσα Αρχή προσδιόρισε τα ακόλουθα αίτια: i) μη ενδεδειγμένες επενδυτικές πρακτικές· ii) πλημμελής εταιρική διακυβέρνηση και διαχείριση κινδύνων· και iii) ανεπαρκής αποδοτικότητα των ασφαλιστικών προϊόντων.
            
         
               (103)
            
            
               Το σχέδιο αναδιάρθρωσης άπτεται των εν λόγω αιτιών των δυσχερειών, καθώς και άλλων παραγόντων κινδύνου της εταιρείας.
            
         3.2.1.   Αξιολόγηση των μέτρων αναδιάρθρωσης — διαχωρισμός μεταξύ των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων και της εκκαθάρισης των επενδύσεων
   
   
               (104)
            
            
               Η μεταβίβαση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της Sjóvá σε νέα εταιρεία αποδέσμευσε τις ασφαλιστικές δραστηριότητες από τους κινδύνους που προέκυπταν από το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων προηγούμενων χρήσεων. Το εν λόγω μέτρο επέτρεψε στη Sjóvá, να στρέψει εκ νέου το επίκεντρο των δραστηριοτήτων της στον ασφαλιστικό κλάδο αμέσως μετά την ανακεφαλαιοποίησή της.
            
         
               (105)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι, μετά τη μεταβίβαση αυτή, η Sjóvá δεν διατρέχει πλέον υπερβολικούς κινδύνους από το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων προηγούμενων χρήσεων, το οποίο τελεί επί του παρόντος υπό καθεστώς εκκαθάρισης στο πλαίσιο ξεχωριστού νομικού προσώπου.
            
         3.2.2.   Αξιολόγηση των μέτρων αναδιάρθρωσης — βελτίωση της εταιρικής διακυβέρνησης και της διαχείρισης κινδύνων
   
   
               (106)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι η Sjóvá έθεσε σε εφαρμογή τις απαιτήσεις του ισλανδικού νόμου για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες, ο οποίος τέθηκε σε ισχύ το 2010 και περιλαμβάνει αυστηρότερους κανόνες σχετικά με την εταιρική διακυβέρνηση και άλλους ελεγκτικούς μηχανισμούς. Με τις εν λόγω αλλαγές ενισχύεται η εταιρική διακυβέρνηση της Sjóvá και προβλέπεται η άσκηση εκ μέρους της ΑΧΕ ολοκληρωμένης εποπτείας, μεταξύ άλλων και επί των επενδυτικών πολιτικών.
            
         
               (107)
            
            
               Επιπλέον, η Sjóvá προέβη στη συγκρότηση τμήματος «Κινδύνων & Ανάλυσης», το οποίο διαθέτει σημαντικούς πόρους για τη βελτίωση της διαχείρισης των κινδύνων και της επιχειρησιακής εποπτείας, καθώς και στη συγκρότηση επιτροπής εσωτερικού λογιστικού ελέγχου. Προχώρησε επίσης στην επισημοποίηση βασικών πολιτικών, για παράδειγμα την πολιτική τιμολόγησης των ασφαλιστικών προσφορών και την επενδυτική πολιτική. Η τήρηση των πολιτικών αυτών από τους εργαζομένους υποβάλλεται σε τακτική παρακολούθηση για τη διασφάλιση της συμμόρφωσης.
            
         
               (108)
            
            
               Τέλος, η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι ο διευθύνων σύμβουλος και τα μέλη του διοικητικού συμβουλίου που είχαν οριστεί από τον πρώην μέτοχο, την εταιρεία Milestone, αντικαταστάθηκαν το 2009.
            
         
               (109)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι τα προαναφερόμενα μέτρα είναι κατάλληλα για την αντιμετώπιση των ελλείψεων στο πλαίσιο της εταιρικής διακυβέρνησης και της διαχείρισης των κινδύνων που συνέτειναν στην εκδήλωση των οικονομικών δυσχερειών της Sjóvá.
            
         3.2.3.   Αξιολόγηση των μέτρων αναδιάρθρωσης — μέτρα αποδοτικότητας
   
   
               (110)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή λαμβάνει υπόψη τα μέτρα που ελήφθησαν από τη Sjóvá για την αύξηση της αποδοτικότητάς της, από πλευράς τόσο βελτίωσης των περιθωρίων όσο και μείωσης των δαπανών. Χάρη στα εν λόγω μέτρα, η Sjóvá κατόρθωσε να βελτιώσει σε σημαντικό βαθμό τον συνδυασμένο συντελεστή της και να εξασφαλίσει την αποδοτική διεξαγωγή των ασφαλιστικών της δραστηριοτήτων. Στο σχέδιο αναδιάρθρωσης προβλέπονται περαιτέρω βελτιώσεις σε επίπεδο αποδοτικότητας.
            
         
               (111)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή φρονεί ότι τα εν λόγω μέτρα αναμένεται να καταστήσουν εφικτή την αποδοτική άσκηση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της Sjóvá και να περιορίσουν την εξάρτησή της από την απόδοση των επενδύσεων, παρέχοντας συνεπώς στη Sjóvá τη δυνατότητα να ακολουθήσει μια πιο συνετή επενδυτική πολιτική. Παράλληλα, τα μέτρα αυτά αναμένεται να επικουρήσουν το έργο της Sjóvá όσον αφορά την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της, ιδίως σε περίπτωση δυσμενών εξελίξεων, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που αποτελούν αντικείμενο προσομοίωσης στα σενάρια προσομοίωσης κρίσης που υποβλήθηκαν.
            
         3.2.4.   Αξιολόγηση των οικονομικών προβλέψεων
   
   
               (112)
            
            
               Κατ' εφαρμογή των απαιτήσεων του σημείου 13 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση, οι ισλανδικές αρχές υπέβαλαν οικονομικές προβλέψεις που καλύπτουν ένα βασικό σενάριο και τρία σενάρια προσομοίωσης κρίσης.
            
         
               (113)
            
            
               Οι οικονομικές προβλέψεις που περιλαμβάνονται στο σχέδιο αναδιάρθρωσης ερείδονται, στο πλαίσιο του βασικού σεναρίου, σε αρκετά συνετές και συντηρητικές παραδοχές. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο, η Sjóvá αναμένεται να παρουσιάσει κέρδη και να εδραιώσει την κεφαλαιουχική βάση της θέση της καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου προγραμματισμού. Σύμφωνα με το ίδιο σενάριο, η προβλεπόμενη απόδοση του μετοχικού κεφαλαίου της Sjóvá θα ανέρχεται σε ποσοστό περίπου […] % κατά τη λήξη της περιόδου αναδιάρθρωσης, στοιχείο που φαίνεται να συνάδει με τις τρέχουσες απαιτήσεις της αγοράς για τον κλάδο. Επιπλέον, ο προβλεπόμενος συνδυασμένος συντελεστής της Sjóvá θα παραμείνει χαμηλότερος του 100 %, πρόβλεψη που καταδεικνύει ότι οι ασφαλιστικές δραστηριότητες θα συνεχίσουν να είναι επικερδείς και δεν θα είναι απαραίτητη η εξάρτηση της Sjóvá από αδικαιολόγητα ριψοκίνδυνες επενδυτικές στρατηγικές για την εξασφάλιση ικανοποιητικών αποδόσεων.
            
         
               (114)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή δεν θέτει υπό αμφισβήτηση το γεγονός ότι οι παραδοχές των σεναρίων προσομοίωσης κρίσης περιλαμβάνουν κατάλληλες ακραίες συνθήκες ώστε να είναι εφικτή η αξιολόγηση της ικανότητας της Sjóvá να διατηρήσει τη φερεγγυότητά της. Σύμφωνα με τις οικονομικές προβλέψεις που διαμορφώνονται, η Sjóvá αναμένεται να παραμείνει φερέγγυα καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου προγραμματισμού υπό τις συνθήκες και των τριών σεναρίων προσομοίωσης κρίσης. Η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι η υποβολή τριών διαφορετικών σεναρίων προσομοίωσης κρίσης, τα οποία βαίνουν μάλιστα πέραν της περιόδου αναδιάρθρωσης, ενισχύει την αξιοπιστία της δοκιμής προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων. Συγκεκριμένα, τα εν λόγω σενάρια καλύπτουν την πιθανή περίπτωση παρατεταμένης οικονομικής ύφεσης, καθώς και άλλες μεταβλητές προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων που αφορούν ειδικά την κατάσταση στην Ισλανδία (π.χ. έλεγχοι κίνησης κεφαλαίων). Σε κανένα από τα σενάρια προσομοίωσης κρίσης δεν προβλέπεται παραβίαση των κανονιστικών απαιτήσεων φερεγγυότητας σε καμία χρονική στιγμή της περιόδου προγραμματισμού.
            
         
               (115)
            
            
               Βάσει των προαναφερομένων, η Εποπτεύουσα Αρχή συνάγει το συμπέρασμα ότι οι οικονομικές προβλέψεις της Sjóvá καταδεικνύουν την αποκατάσταση της βιωσιμότητας της εταιρείας σύμφωνα με τις απαιτήσεις των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση. Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει επίσης ότι η SF1, η οποία είναι ιδιώτης επενδυτής, δέχθηκε να αποκτήσει ελέγχουσα πλειοψηφία στη Sjóvá μέσω της εξαγοράς μεριδίων από το ισλανδικό κράτος. Το συμπέρασμα αυτό τεκμηριώνεται περαιτέρω από την προθυμία ενός φορέα της αγοράς από τον ιδιωτικό τομέα να πραγματοποιήσει σημαντική επένδυση στην εταιρεία.
            
         3.3.   Ίδια συμμετοχή — καταμερισμός επιβαρύνσεων
   
   
               (116)
            
            
               Στις κατευθυντήριες γραμμές για την αναδιάρθρωση επισημαίνεται ότι απαιτείται κατάλληλη συνεισφορά από τον δικαιούχο προκειμένου να περιοριστεί η ενίσχυση στο ελάχιστο και να αντιμετωπιστούν οι στρεβλώσεις του ανταγωνισμού και το πρόβλημα του ηθικού κινδύνου. Προς τον σκοπό αυτό, πρώτον, το κόστος αναδιάρθρωσης πρέπει να είναι περιορισμένο και, δεύτερον, το ποσό της ενίσχυσης πρέπει να περιορίζεται λόγω σημαντικού ποσοστού ιδίας συμμετοχής.
            
         
               (117)
            
            
               Όσον αφορά τον περιορισμό του κόστους αναδιάρθρωσης, στο σημείο 23 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση αναφέρεται ότι η ενίσχυση αναδιάρθρωσης πρέπει να περιορίζεται στην κάλυψη των δαπανών που είναι απαραίτητες για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας. Ακόμη, για να περιοριστεί το ποσό της ενίσχυσης στα ελάχιστα αναγκαία μέτρα, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει πρώτα να χρησιμοποιούν ιδίους πόρους για τη χρηματοδότηση της αναδιάρθρωσης. Αυτό σημαίνει ότι το κόστος που συνδέεται με την αναδιάρθρωση δεν βαρύνει μόνο το κράτος, αλλά και όσους έχουν επενδύσει στο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα, με την απορρόφηση των ζημιών με το διαθέσιμο κεφάλαιο και την καταβολή κατάλληλου τιμήματος για τις κρατικές παρεμβάσεις.
            
         3.3.1.   Περιορισμός του κόστους αναδιάρθρωσης
   
   
               (118)
            
            
               Η ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá περιορίστηκε στα αναγκαία μέτρα για τη συμμόρφωση προς τις ελάχιστες κανονιστικές απαιτήσεις ιδίων κεφαλαίων, στο πλαίσιο των οποίων το ισλανδικό κράτος συνεισέφερε μόνον το ποσό που δεν ήταν σε θέση να χορηγήσουν οι κυριότεροι πιστωτές της Sjóvá, ήτοι η Glitnir και η Íslandsbanki.
            
         
               (119)
            
            
               Με τη μεταβίβαση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων σε νέα νομική οντότητα εξασφαλίστηκε ο περιορισμός της ανακεφαλαιοποίησης στα αναγκαία μέτρα για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες, χωρίς την κάλυψη των ζημιών από το χαρτοφυλάκιο επενδύσεων προηγούμενων χρήσεων.
            
         
               (120)
            
            
               Ο περιορισμός της ανακεφαλαιοποίησης στα αναγκαία μέτρα περιόρισε την ικανότητα της Sjóvá να διατηρήσει την ανταγωνιστική της θέση στην αγορά. Επιπλέον, καμία από τις δαπάνες που περιλαμβάνονται στο σχέδιο αναδιάρθρωσης δεν αποσκοπεί στην είσοδο σε νέες αγορές ούτε στην επέκταση της επιχειρηματικής δραστηριότητας της Sjóvá καθ' οιονδήποτε τρόπο.
            
         
               (121)
            
            
               Για τους λόγους αυτούς, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι ελήφθησαν τα κατάλληλα μέτρα για τον περιορισμό του ποσού της ενίσχυσης αναδιάρθρωσης.
            
         3.3.2.   Καταμερισμός επιβαρύνσεων/ίδια συμμετοχή
   
   
               (122)
            
            
               Όπως αναφέρεται στο σημείο 24 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση, οι επιχειρήσεις πρέπει να χρησιμοποιούν ιδίους πόρους για τη χρηματοδότηση της αναδιάρθρωσης. Επιπλέον, η Εποπτεύουσα Αρχή εξετάζει εάν η χρηματοοικονομική κατάσταση των υφιστάμενων μετόχων αποδυναμώθηκε εξ ολοκλήρου ή εν μέρει συνεπεία της εισφοράς κεφαλαίου.
            
         
               (123)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι οι ιστορικοί ιδιοκτήτες της Sjóvá συμμετείχαν στο κόστος αναδιάρθρωσης. Ειδικότερα, η Milestone απώλεσε ολόκληρο το μερίδιό της στην εταιρεία χωρίς να λάβει καμία αποζημίωση μετά την εξαγορά της Sjóvá από την Glitnir. Η εκκαθάριση του χαρτοφυλακίου επενδύσεων από προηγούμενες χρήσεις, το οποίο ανήκει πλέον στην κυριότητα της SJE, θα επισύρει περαιτέρω ζημίες για τους επενδυτές. Τα εν λόγω μέτρα συμβάλλουν στον καταμερισμό των επιβαρύνσεων και μειώνουν τον ηθικό κίνδυνο που συνεπάγεται η ενίσχυση.
            
         
               (124)
            
            
               Όσον αφορά τη συμμετοχή στο κόστος αναδιάρθρωσης μέσω των εσωτερικών πόρων που παράγει η Sjóvá, η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι η Sjóvá έθεσε σε εφαρμογή τόσο μέτρα αποδοτικότητας όσο και μέτρα περικοπής δαπανών. Με τα μέτρα αυτά διασφαλίζεται ότι η Sjóvá θα αποκομίσει ικανοποιητικά κέρδη για την ενίσχυση της μετοχικής βάσης της με την πάροδο χρόνου. Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι στο σχέδιο αναδιάρθρωσης δεν προβλέπονται καταβολές μερισμάτων έως το 2014.
            
         
               (125)
            
            
               Τέλος, το ισλανδικό κράτος ήταν σε θέση να πωλήσει σε ιδιώτη επενδυτή το σύνολο των μετοχών που διατηρούσε στη Sjóvá εντός χρονικού διαστήματος μόλις τριών ετών και να ανακτήσει, συνεπώς, σχεδόν τα δύο τρίτα των κεφαλαίων που χορήγησε με τη μορφή κρατικής ενίσχυσης.
            
         
               (126)
            
            
               Λαμβανομένων υπόψη των ανωτέρω μέτρων, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι στο σχέδιο αναδιάρθρωσης προβλέπεται ικανοποιητικός βαθμός καταμερισμού των επιβαρύνσεων και ιδίας συμμετοχής στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης.
            
         3.4.   Μέτρα για τον μετριασμό των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού
   
   
               (127)
            
            
               Στο σημείο 31 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση σημειώνεται ότι κατά την αξιολόγηση του ποσού της ενίσχυσης και των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού που προκύπτουν, η Εποπτεύουσα Αρχή πρέπει να λαμβάνει υπόψη τόσο το απόλυτο όσο και το σχετικό ποσό της κρατικής ενίσχυσης που λαμβάνεται.
            
         
               (128)
            
            
               Όπως επισημαίνεται ανωτέρω, η Sjóvá έλαβε συνολικά περίπου 12,3 δισεκατ. ισλανδικές κορόνες (κατά προσέγγιση 77 εκατ. ευρώ) με τη μορφή κρατικής ενίσχυσης. Το εν λόγω ποσό αντιστοιχούσε σχεδόν στο 80 % του ελλείμματος της μετοχικού κεφαλαίου που παρουσίαζε η εταιρεία κατά τη χρονική στιγμή της αρχικής ανακεφαλαιοποίησης. Το στοιχείο αυτό καταδεικνύει ότι το ποσό της ενίσχυσης που έλαβε η Sjóvá ήταν σχετικά υψηλό. Επιπλέον, η Sjóvá θα αποχωρούσε από την αγορά εάν δεν υπήρχε η κρατική παρέμβαση.
            
         
               (129)
            
            
               Βάσει των εν λόγω στοιχείων, η Εποπτεύουσα Αρχή εξέτασε καταρχάς το ενδεχόμενο λήψης διαρθρωτικών μέτρων για τον μετριασμό των στρεβλώσεων του ανταγωνισμού. Ειδικότερα, η Εποπτεύουσα Αρχή προέβη σε αξιολόγηση της δυνητικής εκποίησης των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της Sjóvá στον κλάδο των ασφαλειών ζωής που ασκούσε η θυγατρική της Sjóvá Life.
            
         
               (130)
            
            
               Οι ισλανδικές αρχές διαβίβασαν αναλυτικά στοιχεία σχετικά με τη σημασία που είχαν οι ασφαλιστικές δραστηριότητες στον κλάδο των ασφαλειών ζωής για τη βιωσιμότητα της Sjóvá. Οι ισλανδικές αρχές υπογράμμισαν συγκεκριμένα την ενσωμάτωση του εν λόγω τομέα επιχειρηματικής δραστηριότητας στο φάσμα προϊόντων που προσέφερε η Sjóvá, τη ζήτηση των πελατών σε πακέτα ασφαλιστικών προϊόντων, συμπεριλαμβανομένων αμφότερων των προϊόντων ασφάλισης γενικών κλάδων και ασφαλειών ζωής, καθώς και τη δυνατότητα των κυριότερων ανταγωνιστών στο πεδίο της ασφάλισης γενικών κλάδων να ανταποκριθούν στη ζήτηση αυτή. Βάσει των ανωτέρω, οι ισλανδικές αρχές επεσήμαναν ότι η Εποπτεύουσα Αρχή έπρεπε να εφαρμόσει την αρχή σύμφωνα με την οποία τα μέτρα που περιορίζουν τις στρεβλώσεις του ανταγωνισμού δεν πρέπει να αποτελούν απειλή για τις προοπτικές αποκατάστασης της βιωσιμότητας, σύμφωνα με το σημείο 32 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση.
            
         
               (131)
            
            
               Λαμβανομένων υπόψη των προαναφερομένων, η Εποπτεύουσα Αρχή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι δεν θα ήταν σκόπιμο να απαιτηθεί από τη Sjóvá η εκποίηση των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων της στον κλάδο των ασφαλειών ζωής.
            
         
               (132)
            
            
               Ελλείψει διαρθρωτικών μέτρων, η Εποπτεύουσα Αρχή οφείλει να προχωρήσει στην αξιολόγηση των δεσμεύσεις σε επίπεδο συμπεριφοράς.
            
         
               (133)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι το μερίδιο αγοράς της Sjóvá μειώθηκε σημαντικά μετά την έναρξη της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Οι ισλανδικές αρχές τόνισαν ιδιαιτέρως τις επιπτώσεις που είχε στα μερίδια αγοράς η «περίοδος προσαρμογής» 30 ημερών τον Σεπτέμβριο του 2009, η οποία επέτρεψε στους ανταγωνιστές να προσεγγίσουν με ανταγωνιστικές προσφορές όλους τους πελάτες της Sjóvá στο τμήμα της ασφάλισης γενικών κλάδων. Οι ισλανδικές αρχές ισχυρίζονται ότι με το εν λόγω κανονιστικό μέτρο αντιμετωπίστηκαν ορισμένες στρεβλώσεις του ανταγωνισμού.
            
         
               (134)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει περαιτέρω ότι στο σχέδιο αναδιάρθρωσης δεν περιλαμβάνεται καμία πρόβλεψη επιθετικής αύξησης του μεριδίου αγοράς της Sjóvá και ότι με τις νέες πολιτικές τιμολόγησης και διαχείρισης των κινδύνων επιδιώκεται να διασφαλιστεί ότι η Sjóvá προβαίνει σε προσφορές τιμών μόνον εφόσον πρόκειται για ικανοποιητικά αποδοτικές επιχειρηματικές δραστηριότητες.
            
         
               (135)
            
            
               Επιπροσθέτως, οι ισλανδικές αρχές και η Sjóvá δεσμεύθηκαν να επιβάλουν περιορισμό στην τιμολόγηση όσον αφορά τις προσφορές τιμών για ορισμένους εταιρικούς πελάτες καθ' όλη τη διάρκεια της περιόδου αναδιάρθρωσης. Η δέσμευση αυτή περιλαμβάνεται αυτούσια στον παράρτημα και παρέχει περαιτέρω διασφαλίσεις έναντι δυνητικών επιθετικών πρακτικών της Sjóvá στην αγορά, ενώ τυχόν ζημίες στο πεδίο της ασφαλιστικής δραστηριότητας λόγω της δέσμευσης αυτής θα αποβαίνουν προς όφελος των ανταγωνιστών της Sjóvá.
            
         
               (136)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επισημαίνει ότι η συγκεκριμένη δέσμευση καλύπτει μόνο ορισμένα είδη ασφαλιστικών δραστηριοτήτων. Δεδομένων, ωστόσο, των υψηλών επιπέδων συγκέντρωσης στην ασφαλιστική αγορά της Ισλανδίας, η Εποπτεύουσα Αρχή εκτιμά ότι η επιβολή γενικευμένου περιορισμού στην τιμολόγηση ενδέχεται να έχει ως συνέπεια τη μείωση του αποτελεσματικού ανταγωνισμού και, ως εκ τούτου, δεν θα ήταν σκόπιμη.
            
         
               (137)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή επικροτεί τη δέσμευση των ισλανδικών αρχών να προβούν σε ορισμένες κανονιστικές τροποποιήσεις σχετικά με τη λειτουργία της ασφαλιστικής αγοράς, όπως αναφέρεται στο παράρτημα. Κατ' εφαρμογή των σημείων 44 και 45 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση, οι προτεινόμενες τροποποιήσεις αναμενόταν να ενισχύσουν τον αποτελεσματικό ανταγωνισμό και να διευκολύνουν το άνοιγμα της αγοράς και την είσοδο νέων φορέων. Ειδικότερα, αναμενόταν να διευκολύνουν τη μετακίνηση πελατών και, κατά συνέπεια, να αυξήσουν τον ανταγωνισμό μεταξύ των υφιστάμενων παραγόντων της αγοράς.
            
         
               (138)
            
            
               Κατ' εφαρμογή της απαίτησης που προβλέπεται στο σημείο 40 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση, η Sjóvá δεσμεύεται να επιβάλει απαγόρευση πράξεων εξαγοράς κατά τη διάρκεια της περιόδου αναδιάρθρωσης, όπως αναφέρεται στο παράρτημα. Με την απαγόρευση πράξεων εξαγοράς δεν επιτρέπεται στη Sjóvá η εξαγορά σημαντικών μεριδίων συμμετοχής σε άλλες χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, ενώ επιτρέπεται να πραγματοποιεί επενδύσεις μικρής κλίμακας, εφόσον απαιτείται.
            
         
               (139)
            
            
               Τέλος, η Sjóvá δεν θα χρησιμοποιήσει την ενίσχυση που έλαβε ή τυχόν άλλα πλεονεκτήματα που απορρέουν από αυτή για διαφημιστικούς σκοπούς.
            
         
               (140)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή συνάγει το συμπέρασμα ότι στο πλαίσιο της αναδιάρθρωσης προβλέπονται κατάλληλα μέτρα ούτως ώστε να μετριαστούν οι στρεβλώσεις του ανταγωνισμού και να διασφαλιστεί ότι η κρατική ενίσχυση δεν χρησιμοποιείται εις βάρος ανταγωνιστών που δεν λαμβάνουν ενίσχυση, σύμφωνα με το σημείο 39 των κατευθυντήριων γραμμών για την αναδιάρθρωση.
            
         4.   ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ
   
               (141)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή καταλήγει στο συμπέρασμα ότι τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης υπέρ της Sjóvá είναι συμβιβάσιμα με τη λειτουργία της συμφωνίας για τον ΕΟΧ δυνάμει του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ.
            
         
               (142)
            
            
               Η Εποπτεύουσα Αρχή εξάγει επίσης το συμπέρασμα ότι οι ισλανδικές αρχές χορήγησαν παρανόμως την εν λόγω κρατική ενίσχυση, κατά παράβαση του άρθρου 1 παράγραφος 3 του μέρους I του πρωτοκόλλου 3,
            
         ΕΞΕΔΩΣΕ ΤΗΝ ΠΑΡΟΥΣΑ ΑΠΟΦΑΣΗ:
   Άρθρο 1
   Τα μέτρα ανακεφαλαιοποίησης που ελήφθησαν υπέρ της Sjóvá συνιστούν κρατική ενίσχυση κατά την έννοια του άρθρου 61 παράγραφος 1 της συμφωνίας για τον ΕΟΧ.
   Άρθρο 2
   Η κρατική ενίσχυση που χορηγήθηκε στη Sjóvá είναι συμβιβάσιμη με τη λειτουργία της συμφωνίας για τον ΕΟΧ δυνάμει του άρθρου 61 παράγραφος 3 στοιχείο β) της συμφωνίας για τον ΕΟΧ, με την επιφύλαξη της τήρησης των δεσμεύσεων που αναφέρονται στο παράρτημα της παρούσας απόφασης.
   Άρθρο 3
   Η παρούσα απόφαση απευθύνεται στην Ισλανδία.
   Άρθρο 4
   Το κείμενο της παρούσας απόφασης στην αγγλική γλώσσα είναι το μόνο αυθεντικό.
   
      Βρυξέλλες, 10 Ιουλίου 2013.
      
         
            Για την Εποπτεύουσα Αρχή της ΕΖΕΣ
         
         Oda Helen SLETNES
         
            Πρόεδρος
         
         Sverrir Haukur GUNNLAUGSSON
         
            Μέλος της Εποπτεύουσας Αρχής
         
      
   
   
      (1)  Απόφαση αριθ. 373/10/COL, της 22ας Σεπτεμβρίου 2010, σχετικά με εικαζόμενη χορήγηση κρατικής ενίσχυσης για την ανακεφαλαιοποίηση της ασφαλιστικής εταιρείας Sjóvá στην Ισλανδία, ΕΕ C 341 της 16.12.2010, σ. 15, και συμπλήρωμα ΕΟΧ της Επίσημης Εφημερίδας 69 της 16.12.2010, σ. 2.
   
      (2)  Η Moderna Finance AB ήταν εταιρεία χαρτοφυλακίου σουηδικού δικαίου που ανήκε στην κυριότητα της ισλανδικής εταιρείας Milestone hf. Περαιτέρω πληροφορίες σχετικά με τις εταιρείες Sjóvá και Milestone και τους δεσμούς τους με την Glitnir Bank περιλαμβάνονται στην έκθεση της ειδικής εξεταστικής επιτροπής (ΕΔΕ) του ισλανδικού κοινοβουλίου, η οποία είναι διαθέσιμη στους δικτυακούς τόπους http://rna.althingi.is/ (στην ισλανδική γλώσσα) και http://sic.althingi.is/ (αποσπάσματα στην αγγλική γλώσσα).
   
      (3)  Απάντηση της Α.ΧΕ, της 23ης Νοεμβρίου 2010, σχετικά με την κρατική παρέμβαση στην ανακεφαλαιοποίηση της Sjóvá Almennar tryggingar hf.
   
      (4)  Με την επιφύλαξη της έγκρισης της ΑΧΕ, η οποία χορηγήθηκε στις 22 Σεπτεμβρίου 2009.
   
      (5)  Οι εκτιμήσεις των μεριδίων αγοράς βασίζονται σε ποσοστά επί των συνολικών ασφαλίστρων που εισπράχθηκαν το 2012. Πριν από τη χρηματοπιστωτική κρίση, το μερίδιο αγοράς της Sjóvá ήταν άνω του 40 % στο τμήμα των ασφαλίσεων γενικών κλάδων.
   
      (6)  Για τους σκοπούς της παρούσας απόφασης, τα περιουσιακά στοιχεία που μεταβιβάστηκαν από το κράτος στη SAT Holding αναφέρονται εφεξής ως ομόλογα.
   
      (7)  Ταυτόχρονα, δυνάμει των άρθρων 86 και 87 του νόμου αριθ. 60/1994 για τις ασφαλιστικές δραστηριότητες που ίσχυε τότε, η ΑΧΕ δημοσίευσε ανακοίνωση προς όλους τους ασφαλισμένους, προκειμένου να τους υπενθυμίσει ότι μπορούσαν να ακυρώσουν τα ασφαλιστήρια συμβόλαιά που είχαν συνάψει, ανεξαρτήτως της ημερομηνίας ανανέωσής τους, εντός «περιόδου προσαρμογής» 30 ημερών.
   
      (8)  Διατίθενται στον δικτυακό τόπο της Εποπτεύουσας Αρχής: http://www.eftasurv.int/state-aid/legal-framework/state-aid-guidelines
   
      (9)  Βλέπε το υπόμνημα της ΑΧΕ της 29ης Ιουνίου 2009.
   
      ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ
      
         Δεσμεύσεις σε επίπεδο συμπεριφοράς σχετικά με τη Sjóvá
      
      Οι ισλανδικές αρχές αναλαμβάνουν τις ακόλουθες δεσμεύσεις σχετικά με τη Sjóvá:
      
                  1.
               
               
                  Η Sjóvá δεσμεύεται να περιορίσει τις εμπορικές προσφορές της με την τιμολόγηση των ασφαλιστικών κινδύνων κατά τρόπον ώστε οι καθοριζόμενες τιμές να μην υπερβαίνουν το ποσό των […]. Ως εμπορικές προσφορές νοούνται οι καθοριζόμενες τιμές που καλύπτουν τον λογαριασμό συνολικής ασφάλισης του πελάτη («Εμπορικές προσφορές»).
                  
                              —
                           
                           
                              Η παρούσα δέσμευση εφαρμόζεται σε εμπορικές προσφορές προς εμπορικές επιχειρήσεις με ετήσιο κύκλο εργασιών που υπερβαίνει το ποσό των […]ISK.
                           
                        
                              —
                           
                           
                              Η παρούσα δέσμευση εφαρμόζεται σε εμπορικές προσφορές των οποίων τα τεύχη δημοπράτησης ή άλλες τεχνικές πληροφορίες περιλαμβάνουν στοιχεία ζημιών προηγούμενων ετών, στα οποία εμφαίνονται οι καταβληθείσες και οι εκκρεμείς ζημίες κατά τη διάρκεια χρονικού διαστήματος τουλάχιστον […] ετών.
                           
                        
                              —
                           
                           
                              Κατά την αξιολόγηση του ιστορικού των ζημιών από προηγούμενες χρήσεις, η Sjóvá δύναται να αφαιρεί από τους υπολογισμούς της τις ζημίες ιδιωτών που υπερβαίνουν κατά […] την προτεινόμενη προσφορά ασφαλίστρου, ούτως ώστε να είναι σε θέση να καταλήξει σε πιο αξιόπιστο και σταθερό στατιστικό συμπέρασμα σχετικά με τις ζημίες.
                           
                        
            
                  2.
               
               
                  Η Sjóvá δεσμεύεται να διατηρήσει τα ίδια ή υψηλότερα επίπεδα ασφαλίστρου κατά την ανανέωση ατομικών λογαριασμών ασφάλισης, εφόσον το ιστορικό των ζημιών από προηγούμενες χρήσεις (υπολογιζόμενο ποσοστό τεχνικών ζημιών) υπερβαίνει το […] % των ασφαλίστρων.
                  
                              —
                           
                           
                              Η παρούσα δέσμευση εφαρμόζεται στην ανανέωση εταιρικών λογαριασμών, αλλά το ιστορικό των ζημιών πρέπει να υπερβαίνει τα […] έτη.
                           
                        
                              —
                           
                           
                              Κατά την αξιολόγηση του ιστορικού των ζημιών από προηγούμενες χρήσεις, η Sjóvá δύναται να καθορίσει ανώτατο όριο για τις ζημίες ιδιωτών στο ποσό των […]. Με αυτόν τον τρόπο μπορεί να καταλήξει σε πιο αξιόπιστο και σταθερό στατιστικό συμπέρασμα σχετικά με τις ζημίες.
                           
                        
            
                  3.
               
               
                  Η Sjóvá δεν θα εξαγοράσει ποσοστό άνω του […] % των μετοχών πιστωτικών ιδρυμάτων, επιχειρήσεων επενδύσεων (κατά τον ορισμό της οδηγίας 2004/39/ΕΚ, της 21ης Απριλίου 2004, για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων), ασφαλιστικών ή αντασφαλιστικών επιχειρήσεων. Η Sjóvá δύναται, εφόσον λάβει την έγκριση της Εποπτεύουσας Αρχής, να προβεί σε εξαγορά άλλων επιχειρήσεων, ιδίως εάν η εξαγορά είναι απαραίτητη για τη διαφύλαξη της χρηματοπιστωτικής της σταθερότητας ή για την εξασφάλιση του αποτελεσματικού ανταγωνισμού.
               
            
                  4.
               
               
                  Η Sjóvá δεν θα χρησιμοποιήσει την ανακεφαλαιοποίηση ή τυχόν άλλα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα που απορρέουν καθ' οιονδήποτε τρόπο από την ανακεφαλαιοποίηση για διαφημιστικούς σκοπούς.
               
            Οι ανωτέρω δεσμεύσεις ισχύουν έως τις 31 Δεκεμβρίου 2014.
      
         Κανονιστική δέσμευση
      
      Προκειμένου να βελτιωθεί η κινητικότητα των καταναλωτών στην ασφαλιστική αγορά της Ισλανδίας, οι ισλανδικές αρχές ανέλαβαν την ακόλουθη δέσμευση:
      
                  —
               
               
                  Το ισλανδικό Υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών θα ορίσει ομάδα εμπειρογνωμόνων με την εντολή να προβεί σε επανεξέταση των διατάξεων του νόμου αριθ. 30/2004 για τα ασφαλιστήρια συμβόλαια που αφορούν την κινητικότητα των καταναλωτών, ιδίως σε σχέση με τις πρόσφατες τροποποιήσεις του νορβηγικού νόμου για τα ασφαλιστήρια συμβόλαια, ο οποίος αποτέλεσε τη βάση της ισλανδικής νομοθεσίας, και του δανικού νόμου για τις χρηματοπιστωτικές δραστηριότητες. Η ομάδα εμπειρογνωμόνων υποχρεούται να υποβάλει τα συμπεράσματά της το αργότερο έως την 31η Δεκεμβρίου 2013 και να εξετάσει τις δυνητικές επιπτώσεις της τροποποίησης των διατάξεων που αφορούν την ακύρωση εκ μέρους ιδιωτών ασφαλιστηρίων συμβολαίων κατά την αλλαγή ασφαλιστικών εταιρειών για τις επιχειρηματικές τους δραστηριότητες, ούτως ώστε να διευκολυνθεί η μετακίνηση των πελατών και να προαχθεί ο ανταγωνισμός στην ασφαλιστική αγορά.
               
            
                  —
               
               
                  Σε περίπτωση που η ομάδα εμπειρογνωμόνων καταλήξει στο συμπέρασμα ότι οι εν λόγω διατάξεις αναμένεται να ευνοήσουν τη λειτουργία της ασφαλιστικής αγοράς στην Ισλανδία, υποχρεούται να υποβάλει στο Υπουργείο Οικονομίας και Οικονομικών τροπολογία του νόμου για τα ασφαλιστήρια συμβόλαια με τη μορφή νομοσχεδίου. Το υπουργείο διάκειται ευνοϊκά έναντι της προώθησης μιας αλλαγής που θα μπορούσε να διευκολύνει περαιτέρω την κινητικότητα των καταναλωτών στην ασφαλιστική αγορά. Εκτός εάν αιτιολογείται δεόντως διαφορετικά, μετά την παραλαβή των συμπερασμάτων της ομάδας εμπειρογνωμόνων, και εντός του έτους 2014, ο υπουργός θα καταθέσει στο ισλανδικό κοινοβούλιο νομοσχέδιο βάσει των συμπερασμάτων της ομάδας εμπειρογνωμόνων.