CELEX: 
Language: es
Date: 2020-07-14 00:00:00
Title: REGLAMENTO DELEGADO (UE) …/... DE LA COMISIÓN que completa el Reglamento (UE) n.º 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo referente a los elementos mínimos que debe valorar la AEVM al evaluar las solicitudes de equiparabilidad del cumplimiento de las ECC de terceros países, así como las modalidades y condiciones de dicha evaluación

COMISIÓN
                               EUROPEA
                                                         Bruselas, 14.7.2020
                                                         C(2020) 4895 final
                 REGLAMENTO DELEGADO (UE) …/... DE LA COMISIÓN
                                            de 14.7.2020
   que completa el Reglamento (UE) n.º 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo en
         lo referente a los elementos mínimos que debe valorar la AEVM al evaluar las
   solicitudes de equiparabilidad del cumplimiento de las ECC de terceros países, así como
                        las modalidades y condiciones de dicha evaluación
                                (Texto pertinente a efectos del EEE)
ES                                                                                         ES
 ---pagebreak---                                         EXPOSICIÓN DE MOTIVOS
   1.        CONTEXTO DEL ACTO DELEGADO
   El artículo 25 bis del Reglamento (UE) n.º 648/2012 (Reglamento sobre la infraestructura del
   mercado europeo o «EMIR») dispone que una entidad de contrapartida central (ECC) de un
   tercer país que tenga o pueda adquirir importancia sistémica para la estabilidad financiera de
   la Unión o de uno o varios de sus Estados miembros («ECC de nivel 2») puede solicitar a la
   Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) que evalúe su «equiparabilidad del
   cumplimiento», esto es, si, por cumplir el Derecho aplicable de su territorio de origen, se
   puede considerar que cumple también el EMIR.
   El artículo 25 bis, apartado 3, del EMIR faculta a la Comisión para adoptar un acto delegado
   en el que se especifique lo siguiente: a) los elementos mínimos que debe evaluar la AEVM a
   efectos de la equiparabilidad del cumplimiento, y b) las modalidades y condiciones para que
   la AEVM lleve a cabo esa evaluación.
   El presente acto delegado se adopta de conformidad con el artículo 82, apartado 2, del EMIR,
   en el que se dispone que la Comisión procurará consultar a la AEVM antes de adoptar dicho
   acto.
   2.        CONSULTAS PREVIAS A LA ADOPCIÓN DEL ACTO
   Aspectos de procedimiento
   En mayo de 2019, la Comisión pidió a la AEVM su parecer («dictamen técnico») sobre un
   acto delegado de la primera relativo a la equiparabilidad del cumplimiento en el que se
   especificaran los elementos mínimos que la AEVM debe evaluar a efectos de la
   equiparabilidad del cumplimiento, así como las modalidades y condiciones para que la
   AEVM lleve a cabo esa evaluación. La AEVM organizó una consulta pública, entre el 29 de
   mayo y el 29 de julio de 2019, acerca de su proyecto de dictamen técnico sobre la
   equiparabilidad del cumplimiento. Once de los participantes en la consulta hicieron sus
   aportaciones de forma pública, mientras que el resto lo hizo de forma confidencial. Las
   respuestas no confidenciales a la consulta están disponibles en el sitio web de la AEVM. La
   AEVM presentó su dictamen técnico a la Comisión el 11 de noviembre de 2019. Este no es
   vinculante ni condiciona la decisión final de la Comisión.
   El 21 de octubre de 2019, la Comisión consultó el contenido provisional de su acto delegado
   con el Grupo de Expertos del Comité Europeo de Valores, que está integrado por
   representantes de los Estados miembros, del Banco Central Europeo (BCE), de la Secretaría
   de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo y de la AEVM.
   De conformidad con las Directrices para la mejora de la legislación, el proyecto de acto
   delegado se publicó en el portal «Legislar mejor» con el fin de recabar observaciones del
   público durante un período de cuatro semanas, del 11 de junio al 9 de julio de 2020. Se
   recibieron ocho respuestas, que pueden consultarse en el portal «Legislar mejor»1. Además de
   los comentarios a través de dicho portal, la Comisión recibió varias respuestas confidenciales.
   La AEVM también facilitó información técnica adicional.
   Posición de las partes interesadas
   1
           https://ec.europa.eu/info/law/better-regulation/have-your-say/initiatives/12023-Financial-market-
           regulation-compliance-of-non-EU-clearing-houses/feedback?p_id=8001699
ES                                                         1                                                 ES
 ---pagebreak---    Gracias a las consultas antes mencionadas y a contribuciones ad hoc, la Comisión recabó un
   amplio abanico de opiniones sobre el contenido del acto delegado. Dichas opiniones aludían
   principalmente a los aspectos siguientes:
   Necesidad de poner de relieve los beneficios de la equiparabilidad del cumplimiento
   Muchas partes interesadas ponían en tela de juicio los beneficios de la equiparabilidad del
   cumplimiento para una ECC de nivel 2.
   En primer lugar, un gran número de partes interesadas manifestó sus dudas sobre la
   evaluación, requisito por requisito, de la equiparabilidad del cumplimiento de una ECC de un
   tercer país con respecto al artículo 16 y los títulos IV y V del EMIR, incluidas las normas
   técnicas pertinentes. Las partes interesadas indicaron que un planteamiento tan detallado, si
   bien podría ser útil para definir el modo en que la AEVM lleva a cabo la evaluación,
   supondría una evaluación estricta «línea por línea». Señalaron que cabía el riesgo de que las
   normas aplicadas por una ECC de un tercer país no fueran suficientemente equiparables a las
   del EMIR, a pesar de conseguir el mismo resultado, dada la escasa probabilidad de que sean
   idénticas.
   En segundo lugar, las partes interesadas manifestaron dudas acerca de la división de los
   requisitos del EMIR en «disposiciones fundamentales», incluidas las normas técnicas
   correspondientes, o no fundamentales, y, en consecuencia, el establecimiento de distintos
   parámetros de referencia para la equiparabilidad del cumplimiento. Las partes interesadas
   señalaron que ese planteamiento podría:
            circunscribir la evaluación de tal forma que resultara difícil para la AEVM llegar a
             una conclusión positiva sobre la equiparabilidad del cumplimiento de cualquier ECC
             de un tercer país,
            llevar a una evaluación incoherente de los requisitos del EMIR, dada la distinción
             «arbitraria» entre disposiciones fundamentales y no fundamentales,
            dar lugar a un régimen de cumplimiento excesivamente complejo y opaco,
            introducir objetivos estratégicos que pudieran no estar en consonancia con el EMIR,
            llevar a la AEVM a aplicar el EMIR a las ECC de nivel 2 y, de ese modo, someterlas
             a reguladores que se solapen entre sí y obligarlas a cumplir requisitos que podrían ser
             inadecuados o incompatibles con sus regímenes jurídicos nacionales, además de la
             posible suplantación del régimen regulador local de la ECC, lo que podría suponer
             una amenaza para la estabilidad financiera,
            aumentar el riesgo de conflictos entre el Derecho de los terceros países y las normas
             del EMIR,
            impedir las vías alternativas de cumplimiento cuando una ECC de nivel 2
             determinada no pudiera, por motivos jurídicos, cumplir un requisito del EMIR, o
             exponer a esa ECC a riesgos jurídicos, y
            contradecir el compromiso del G-20, según el cual los territorios y los reguladores
             deben tener una capacidad de deferencia mutua, siempre y cuando esté justificado
             por la calidad de sus respectivos regímenes reguladores y de garantía del
             cumplimiento, basándose en la similitud de los resultados2, situación que podría
             fragmentar los mercados mundiales.
   2
           Declaración de los dirigentes del G-20, San Petersburgo,           2013.   Disponible en:
           http://www.g20.utoronto.ca/2013/2013-0906-declaration.html
ES                                                    2                                              ES
 ---pagebreak---    En consecuencia, la mayoría de las partes interesadas pidió que la evaluación de la
   equiparabilidad del cumplimiento se centrara en determinar si el cumplimiento del régimen de
   un tercer país realmente es equiparable al cumplimiento de determinadas disposiciones del
   EMIR. Los miembros del Grupo de Expertos del Comité Europeo de Valores también
   señalaron la necesidad de asegurar que la evaluación de la equiparabilidad del cumplimiento
   garantice el cumplimiento del EMIR a través del cumplimiento de las normas de un tercer
   país. Asimismo, algunas partes interesadas propusieron la adopción de un planteamiento
   holístico por el cual fuera posible compensar la desviación respecto de uno de los requisitos
   del EMIR con el cumplimiento de otra disposición correspondiente a otro requisito de ese
   Reglamento, de modo que, en conjunto, la ECC de nivel 2, a través del cumplimiento del
   marco aplicable del tercer país, pudiera lograr en la cuestión pertinente el mismo resultado
   que a través del cumplimiento del Reglamento EMIR. Otras partes interesadas sugirieron que
   la evaluación se basara en los elementos pertinentes de los Principios Aplicables a las
   Infraestructuras del Mercado Financiero (PIMF), en lugar de las disposiciones del EMIR.
   Por último, algunas partes interesadas señalaron igualmente que, a la hora de evaluar la
   equiparabilidad del cumplimiento, la AEVM debería colaborar con los reguladores de los
   terceros países para asegurarse de tener una visión y una comprensión completas del marco
   aplicable del tercer país. Además, las partes interesadas propusieron consultar a las
   autoridades del tercer país cuando la AEVM tenga la intención de denegar una solicitud de
   equiparabilidad, antes de adoptar una conclusión.
   Necesidad de tener en cuenta la decisión de equivalencia de la Comisión
   Muchas de las partes interesadas pidieron que el acto delegado aclarase la relación entre, por
   una parte, la evaluación de la Comisión Europea relativa a la equivalencia del régimen
   jurídico y de supervisión de un tercer país y, por otra, la evaluación de la equiparabilidad del
   cumplimiento de la AEVM. De manera similar, los miembros del Grupo de Expertos del
   Comité Europeo de Valores también pidieron que se precisara la función que desempeña la
   decisión de equivalencia de la Comisión con respecto a la equiparabilidad del cumplimiento.
   En particular, las partes interesadas alegaban que evaluar los requisitos aplicables a una ECC
   de un tercer país a los efectos de la equiparabilidad del cumplimiento supondría ignorar el
   hecho de que la UE ya haya determinado la «equivalencia» del régimen jurídico y de
   supervisión aplicable a esa ECC. Además, afirmaban que ese planteamiento no reflejaría el
   requisito del EMIR según el cual la evaluación de la AEVM debe tener en cuenta las
   decisiones de equivalencia. Las partes interesadas indicaron que, en el caso de que la
   Comisión Europea ya hubiera determinado la equivalencia, la revaluación de las normas
   pertinentes del tercer país podría ser redundante e innecesaria y, además, dejar sin efecto esa
   evaluación de equivalencia realizada por la Comisión Europea, sobre la que prevalecería la
   propia evaluación de la AEVM.
   En consecuencia, la mayoría de las partes interesadas estaba firmemente a favor de reflejar en
   mayor medida la evaluación de equivalencia de la Comisión en las evaluaciones de la AEVM
   sobre la equiparabilidad del cumplimiento, e incluso algunas de ellas instaban a que la AEVM
   sencillamente aceptase las conclusiones de la decisión de equivalencia de la Comisión.
   Proceso excesivamente gravoso
   Las partes interesadas subrayaron que, en caso de hacerse una evaluación línea por línea, el
   nivel de detalle de la información que deberían presentar las ECC de nivel 2 para solicitar la
   equiparabilidad del cumplimiento probablemente les acarrearía una carga significativa en
   cuanto a costes y recursos. Como consecuencia, algunas ECC de terceros países podrían
   retirarse del mercado de la UE, en detrimento de los clientes de la UE.
ES                                                3                                                 ES
 ---pagebreak---    La mayoría de las partes interesadas expresó su preocupación por el hecho de que las ECC de
   nivel 2 tuvieran que incluir en su solicitud de equiparabilidad del cumplimiento un dictamen
   de la autoridad de supervisión del tercer país sobre la exactitud de las declaraciones en cuanto
   a los requisitos aplicables en ese tercer país, un dictamen jurídico que confirme la exactitud de
   la identificación de los requisitos correspondientes y, en su caso, una traducción jurada de los
   requisitos pertinentes del tercer país. Las partes interesadas indicaron que esos dictámenes y
   sus traducciones supondrían una carga de cumplimiento y económica considerable para las
   ECC de nivel 2. Por otra parte, con respecto al dictamen jurídico, las partes interesadas
   también cuestionaban que realmente fuera posible o pertinente realizar un análisis jurídico
   comparativo. Las partes interesadas apuntaron que la AEVM debería estar en contacto con la
   autoridad pertinente del tercer país para resolver los problemas que pudieran surgir.
   Asimismo, las partes interesadas pidieron que se fijaran plazos para la evaluación de la
   equiparabilidad del cumplimiento por la AEVM, así como que se concediera un período de
   gracia para que una ECC de nivel 2 cuyo cumplimiento se considere no equiparable pueda
   solicitar una revaluación.
   3.        EVALUACIÓN DE IMPACTO
   De conformidad con el artículo 25 bis, apartado 3, del EMIR, la Comisión debe especificar
   los elementos mínimos que ha de evaluar la AEVM, así como las modalidades y condiciones
   para la evaluación de la equiparabilidad del cumplimiento.
   En virtud del artículo 25 bis, apartados 1 y 2, cuando una ECC de nivel 2 presente una
   solicitud motivada de equiparabilidad del cumplimiento, la AEVM debe evaluar si, por
   cumplir el marco aplicable del tercer país, teniendo en cuenta las disposiciones de la decisión
   de equivalencia de la Comisión con arreglo al artículo 25, apartado 6, se puede considerar que
   dicha ECC satisface los requisitos del artículo 16 y de los títulos IV y V del EMIR. La
   solicitud de la ECC de nivel 2 ha de proporcionar la base objetiva que permita determinar la
   equiparabilidad y los motivos por los que el cumplimiento de los requisitos aplicables en el
   tercer país equivale a satisfacer los requisitos pertinentes del EMIR.
   Dictamen técnico de la AEVM
   En su dictamen técnico, la AEVM propuso que se especificaran los elementos mínimos
   respecto de cada disposición del EMIR, siguiendo un enfoque requisito por requisito. La
   AEVM dividió los elementos mínimos en: i) «disposiciones fundamentales», cuyo
   cumplimiento quedaría satisfecho por el cumplimiento de requisitos del tercer país idénticos o
   al menos igual de estrictos o prudentes, y ii) «otras disposiciones del EMIR», cuyo
   cumplimiento quedaría satisfecho por el cumplimiento de requisitos correspondientes del
   tercer país que sean similares y, en esencia, permitan lograr los respectivos objetivos. La
   evaluación se basaría en la información contenida en la solicitud de equiparabilidad del
   cumplimiento presentada por una ECC, que podría ir acompañada de documentos adicionales,
   en particular un dictamen de la autoridad del tercer país sobre la exactitud de las declaraciones
   en cuanto a las normas del tercer país, una traducción jurada de las normas del tercer país y un
   dictamen jurídico sobre elementos específicos de las normas del tercer país.
   La Comisión ha tenido plenamente en cuenta todas las contribuciones recibidas, en particular
   el dictamen técnico de la AEVM y las respuestas a la consulta pública de esta, las
   observaciones del Grupo de Expertos del Comité Europeo de Valores y otra información
   facilitada por las partes interesadas. Tomando esas contribuciones como base, la Comisión
   prevé adoptar, en virtud del artículo 25 bis, apartado 3, del EMIR, el presente acto delegado
   en el que se especifican los elementos mínimos que ha de evaluar la AEVM, así como las
   modalidades y condiciones para la evaluación de la equiparabilidad del cumplimiento.
ES                                                   4                                               ES
 ---pagebreak---    No obstante, el presente acto delegado se aparta del dictamen técnico de la AEVM a fin de
   garantizar: que la evaluación de la equiparabilidad del cumplimiento se centre en determinar
   si el cumplimiento del marco de un tercer país puede satisfacer el cumplimiento del EMIR,
   que se tengan en cuenta las decisiones de equivalencia y que no se imponga una carga
   innecesaria a las ECC de nivel 2. Estos aspectos se explican con mayor detalle a continuación.
   El dictamen técnico de la AEVM va acompañado de una evaluación de impacto. En vista de
   ello, y teniendo en cuenta que cuando la Comisión se aparta del dictamen técnico de la
   AEVM es con el fin de reducir en mayor medida la carga administrativa y los costes para las
   ECC de terceros países, no se ha llevado a cabo una evaluación de impacto independiente.
   Ahora bien, en la sección 3 a continuación se analizan los efectos positivos y negativos de los
   cambios introducidos por la Comisión, así como los costes y beneficios de las medidas
   previstas.
   Sin embargo, los datos cuantitativos que se reflejan en la sección de costes y beneficios son
   limitados por varios motivos. En primer lugar, la mayoría de los datos de que dispone la
   Comisión son confidenciales y no pueden reproducirse. En segundo lugar, si bien la AEVM,
   en el marco de su consulta pública, pidió datos cuantitativos, la respuesta fue muy escasa. En
   tercer lugar, las diferencias entre las ECC de terceros países son tales que los costes (y los
   beneficios) de los cambios variarán considerablemente, por ejemplo, según la información
   que ya esté a disposición pública o que ya se haya facilitado a la AEVM, o según el tamaño y
   la complejidad de la ECC de un tercer país.
   De acuerdo con los puntos de vista expuestos a la Comisión, pueden determinarse las
   opciones de actuación siguientes:
   Opción 1                  Evaluar la equiparabilidad del cumplimiento mediante un análisis,
                             requisito por requisito, de las normas del tercer país
                             correspondientes a los requisitos del EMIR que se aplican a las ECC
                             de nivel 2, incluidas las normas que ya hayan sido evaluadas por la
                             Comisión a efectos de la decisión de equivalencia pertinente.
   Opción 2                  Evaluar la equiparabilidad del cumplimiento analizando si el
                             cumplimiento de las normas del tercer país puede satisfacer el
                             cumplimiento de los requisitos del EMIR que se aplican a las ECC de
                             nivel 2, tomando en consideración la evaluación previa de algunos
                             de esos requisitos por parte de la Comisión a efectos de la decisión
                             de equivalencia pertinente.
   Opción 3                  Evaluar la equiparabilidad del cumplimiento con respecto a los
                             Principios Aplicables a las Infraestructuras del Mercado Financiero
                             (PIMF) y aceptar automáticamente las conclusiones de la decisión de
                             equivalencia de la Comisión en relación con los requisitos del EMIR
                             objeto de una decisión de equivalencia.
   Es importante que el presente acto delegado garantice unas condiciones de competencia
   equitativas entre las ECC de la UE y las ECC de nivel 2 que presten servicios a empresas de
   la UE, así como un nivel de resiliencia de las ECC de nivel 2 de conformidad con los
   requisitos del EMIR. No obstante, la Comisión pretende disipar las inquietudes relativas a la
   imposición de los requisitos del EMIR como requisitos mínimos y la posible suplantación del
   régimen del tercer país, y a la necesidad de tener en cuenta la evaluación de equivalencia de la
   Comisión.
ES                                                  5                                               ES
 ---pagebreak---    En ese sentido, la Comisión es partidaria de la opción 2, según la cual la evaluación de la
   equiparabilidad del cumplimiento se centraría en determinar si cabe considerar que, por
   cumplir las normas del tercer país, se satisface el cumplimiento del EMIR, habida cuenta de la
   evaluación de equivalencia y limitando la carga que se impone a las ECC de nivel 2, sin
   condicionar la evaluación de la AEVM ni poner en peligro la estabilidad del sistema
   financiero de la UE.
   La opción 3 fue la elegida por determinadas partes interesadas, que apostaban por conceder
   automáticamente la equiparabilidad del cumplimiento respecto de las disposiciones del EMIR
   ya declaradas equivalentes o consideradas conformes con los Principios Aplicables a las
   Infraestructuras del Mercado Financiero. Sin embargo, esa opción supondría ignorar los
   requisitos del EMIR por los que la evaluación del cumplimiento de las normas del territorio
   de origen: i) pasa por una comparación con el cumplimiento de determinados requisitos del
   EMIR y ii) se aplica a las disposiciones del EMIR también evaluadas por la Comisión a
   efectos de la equivalencia.
   Garantizar el cumplimiento del EMIR a través del cumplimiento de las normas de un tercer
   país
   En el presente acto delegado, la Comisión especifica el requisito del artículo 25 bis,
   apartado 3, del EMIR, según el cual, para que a una ECC de nivel 2 se le conceda la
   equiparabilidad del cumplimiento, su cumplimiento del marco aplicable en su territorio de
   origen debe satisfacer de manera efectiva el cumplimiento de los requisitos del artículo 16 y
   de los títulos IV y V de dicho Reglamento. Por tanto, la Comisión prevé indicar claramente
   los elementos mínimos que han de verificarse a fin de garantizar que, mediante el
   cumplimiento de las normas del tercer país, se dé cumplimiento al EMIR.
   Este planteamiento pone de relieve las ventajas que entraña la equiparabilidad del
   cumplimiento para las ECC de nivel 2, en respuesta a las inquietudes manifestadas por las
   partes interesadas, pues se aclara que, al reconocer dicha equiparabilidad, se considera que la
   ECC de nivel 2, mediante el cumplimiento continuado de sus normas nacionales, da
   cumplimiento al EMIR para acceder al mercado único de la UE. Asimismo, este
   planteamiento aclara que la equiparabilidad del cumplimiento no consiste en evaluar las
   normas de un tercer país y hace que la evaluación de la AEVM se centre en determinar de qué
   modo el cumplimiento de esas normas por una ECC de nivel 2 puede de manera efectiva
   satisfacer el cumplimiento de los requisitos del artículo 16 y de los títulos IV y V del EMIR.
   Además, la Comisión prevé que la evaluación apunte específicamente a aquellos requisitos
   del EMIR aplicables a las ECC que sean fundamentales para garantizar la resiliencia de las
   ECC de nivel 2 que acceden al mercado único, así como unas condiciones de competencia
   equitativas entre esas ECC y las ECC de la UE, en consonancia con principios acordados a
   escala internacional. Los requisitos del EMIR que se aplican a las autoridades competentes y
   son específicos del mercado y la estructura de supervisión de la UE quedan, pues, fuera del
   ámbito de la equiparabilidad del cumplimiento.
   Este planteamiento ofrece más flexibilidad para tratar las situaciones en que el cumplimiento
   de un requisito dado del EMIR por parte de una ECC de nivel 2 pueda contradecir u
   obstaculizar el cumplimiento del Derecho aplicable en el territorio de origen de la ECC. En
   aquellos casos en los que el cumplimiento de las normas aplicables a una ECC de nivel 2 en
   su territorio de origen satisfaga el cumplimiento del EMIR, debe concederse la
   equiparabilidad del cumplimiento. Esa disposición refleja plenamente las actuales prácticas de
   deferencia de la UE, en sintonía con los compromisos internacionales del G-20, y, al mismo
   tiempo, contribuye a mantener unas condiciones de competencia equitativas entre las ECC de
   la UE y las de nivel 2, así como la estabilidad necesaria del sistema financiero de la UE, en
ES                                                 6                                               ES
 ---pagebreak---    consonancia con el objetivo principal del EMIR. Con ese equilibrio se da respuesta a las
   inquietudes manifestadas por determinados reguladores de terceros países acerca del posible
   solapamiento entre requisitos de supervisión.
   Por último, para reconocer la equiparabilidad del cumplimiento, el acto delegado no pide a las
   ECC de nivel 2 que apliquen un requisito del EMIR como requisito mínimo cuando el
   requisito correspondiente del tercer país no sea idéntico. Ese planteamiento permite disipar las
   inquietudes en relación con el riesgo percibido de que, para lograr la equiparabilidad del
   cumplimiento, pueda darse lugar a la suplantación del régimen regulador local de la ECC de
   nivel 2 y acabar exigiéndose a esta que «deje de aplicar» las normas de su territorio de origen,
   lo que pondría en peligro la estabilidad financiera.
   Consideración de la decisión de equivalencia
   En el presente acto delegado, la Comisión aclara el requisito del artículo 25 bis, apartado 1,
   del EMIR, según el cual la AEVM debe tomar en consideración la correspondiente decisión
   de equivalencia en su evaluación de la equiparabilidad del cumplimiento a efectos del
   título IV de dicho Reglamento (requisitos en materia de organización, normas de conducta y
   requisitos prudenciales), dado que, a los fines de la decisión de equivalencia de la Comisión,
   ya se han evaluado todos esos requisitos.
   En efecto, mientras que la equivalencia se aplica a un territorio (y a sus respectivas ECC de
   nivel 1 y nivel 2 por igual) y atañe, en particular, al título IV del EMIR, la equiparabilidad del
   cumplimiento se aplica a una ECC de nivel 2 específica y puede referirse al título IV, pero
   también al artículo 16 (requisitos de capital) y al título V (requisitos de interoperabilidad) del
   mencionado Reglamento.
   Por ese motivo, a fin de asegurar que la evaluación de la equiparabilidad del cumplimiento
   tenga en cuenta las conclusiones de la decisión pertinente de equivalencia de la Comisión, el
   acto delegado introduce modalidades específicas para la evaluación del título IV del EMIR
   por parte de la AEVM. En primer lugar, el acto delegado establece en un anexo los elementos
   mínimos que la AEVM debe verificar para determinar si el cumplimiento del marco aplicable
   de un tercer país por parte de una ECC es equiparable al cumplimiento del título IV del
   EMIR, prestando especial atención a los aspectos fundamentales para garantizar unas
   condiciones de competencia equitativas entre los operadores. En segundo lugar, si la decisión
   de equivalencia incluye condiciones, la AEVM debe verificar que la ECC de nivel 2
   efectivamente cumple esas condiciones específicas. En tercer lugar, la AEVM debe consultar
   a las autoridades pertinentes del tercer país para confirmar su interpretación del cumplimiento
   del Derecho de ese tercer país por parte de una ECC de nivel 2. En cuarto lugar, dado que las
   decisiones de equivalencia las adopta la Comisión, la AEVM también debe informar a aquella
   cuando tenga la intención de denegar una solicitud de equiparabilidad del cumplimiento,
   puesto que puede afectar a la evaluación de equivalencia que incumbe a la Comisión.
   La ventaja de este planteamiento es que, al preverse la interacción entre las evaluaciones de
   equivalencia y de equiparabilidad del cumplimiento, se preserva y optimiza la coherencia
   global del régimen del EMIR para terceros países en beneficio de la cooperación con las
   autoridades de los terceros países y de la estabilidad financiera.
   Limitación de la carga impuesta a las ECC de nivel 2
   El presente acto delegado garantiza que la equiparabilidad del cumplimiento suponga un
   alivio administrativo y normativo considerable para las ECC de nivel 2. Las ECC de nivel 2 a
   las que se conceda la equiparabilidad del cumplimiento podrán acceder al mercado único de la
   UE mediante el cumplimiento de las normas que les sean aplicables en su territorio de origen,
   en beneficio de las empresas de la UE a las que esas ECC presten servicios.
ES                                                  7                                                 ES
 ---pagebreak---    La indicación de los elementos que deben tenerse en cuenta a la hora de evaluar la
   equiparabilidad del cumplimiento aporta claridad ex ante para las ECC de nivel 2, al
   establecer de antemano las condiciones para dicha equiparabilidad sin condicionar la
   evaluación de la AEVM.
   3.1 Análisis de costes y beneficios
   Las modalidades propuestas cumplen sus objetivos, pues garantizan que la evaluación de la
   equiparabilidad del cumplimiento se centre en determinar de qué manera el cumplimiento de
   las normas de un tercer país por parte de una ECC de nivel 2 puede efectivamente satisfacer el
   cumplimiento del EMIR, así como que se tome en consideración la decisión previa sobre la
   equivalencia. Se reducen los costes para las ECC de terceros países sometidas a evaluación y
   para la AEVM, al mismo tiempo que se propician unas condiciones de competencia
   equitativas entre las ECC de la UE y las de nivel 2 y se salvaguarda la estabilidad financiera.
   Los costes para las ECC de terceros países se minimizan en la medida de lo posible. En
   primer lugar, cuando se reconoce la equiparabilidad del cumplimiento, la ECC de nivel 2 no
   debe hacer frente, en principio, a ningún coste adicional relacionado con el cumplimiento,
   dado que puede atenerse al EMIR a través del cumplimiento de las normas aplicables en su
   territorio de origen. En segundo lugar, se reducen los costes ligados a la preparación de la
   solicitud motivada, puesto que el acto delegado establece de antemano los elementos
   fundamentales para justificar la equiparabilidad del cumplimiento, lo que facilita a la ECC de
   nivel 2 explicar por qué el cumplimiento del Derecho aplicable en su territorio de origen
   efectivamente satisface el cumplimiento del EMIR.
   En lo que respecta a la AEVM, por una parte, es posible que aumenten los costes, ya que esta
   debe asegurarse, en cooperación con las autoridades pertinentes del tercer país, de entender
   con exactitud y plenamente si la ECC de nivel 2 cumple el Derecho aplicable en ese tercer
   país. También la evaluación del cumplimiento del título IV del EMIR acarreará costes para la
   AEVM, que tendrá que consultar a las autoridades pertinentes del tercer país antes de denegar
   una solicitud de equiparabilidad del cumplimiento, e informar de ello a la Comisión.
   Por otra parte, es posible que disminuyan los costes que conlleva realizar la evaluación para la
   AEVM, dado que, al no establecerse ya un proceso de evaluación diferente para las
   «disposiciones fundamentales» del EMIR, se simplifica la evaluación de la equiparabilidad
   del cumplimiento. Además, los elementos que deben evaluarse ya no reflejan un
   planteamiento estricto requisito por requisito, lo cual supone una evaluación menos costosa.
   En consecuencia, podrían reducirse los costes de la evaluación para la AEVM, sin que ello
   afecte a los costes relativos a la supervisión permanente de las ECC de nivel 2 con arreglo al
   artículo 25 ter del EMIR.
   3.2 Proporcionalidad
   El presente acto delegado especifica los elementos mínimos que deben evaluarse y las
   modalidades y condiciones para determinar si una ECC de nivel 2 puede obtener la
   equiparabilidad del cumplimiento, tanto dentro del proceso de reconocimiento como en
   cualquier momento posterior. Asimismo, facilita la preparación de la solicitud de
   equiparabilidad del cumplimiento por parte de la ECC de nivel 2, dado que, al establecerse de
   antemano y con claridad los requisitos necesarios para que la evaluación sea positiva, la ECC
   puede adaptar convenientemente su solicitud. Este objetivo se consigue limitando la
   evaluación a los requisitos fundamentales para garantizar unas condiciones de competencia
   equitativas entre los operadores y salvaguardar la estabilidad del sistema financiero de la UE.
ES                                                 8                                                ES
 ---pagebreak---    3.3 Subsidiariedad
   El presente Reglamento tiene por objeto especificar los elementos mínimos que deben
   evaluarse y las modalidades y condiciones que la AEVM debe tener en cuenta al evaluar si,
   mediante el cumplimiento del Derecho aplicable en su territorio de origen, una ECC de
   nivel 2 puede dar cumplimiento al EMIR.
   En virtud del EMIR, la AEVM es responsable de la supervisión de las ECC de nivel 2 que
   acceden al mercado único de la UE. Por consiguiente, los Estados miembros y los
   supervisores nacionales no pueden evaluar la equiparabilidad del cumplimiento, pues carecen
   de competencia respecto de las ECC de nivel 2.
   Así pues, el objetivo del presente acto delegado, esto es, evaluar la equiparabilidad del
   cumplimiento, no puede ser alcanzado por los Estados miembros, sino que, debido a la
   dimensión de las acciones, puede lograrse mejor a nivel de la UE, en consonancia con el
   principio de subsidiariedad establecido en el artículo 5 del Tratado de la Unión Europea
   (TUE).
   4.        ASPECTOS JURÍDICOS DEL ACTO DELEGADO
   4.1 Artículo 1
   Establece el procedimiento para que una ECC de nivel 2 solicite la equiparabilidad del
   cumplimiento, incluidos los plazos para que la ECC presente la información completa a la
   AEVM y para que esta última concluya su evaluación.
   4.2 Artículo 2
   Establece las modalidades para que la AEVM determine si una ECC de nivel 2, por cumplir el
   marco aplicable del tercer país, da cumplimiento al artículo 16 del EMIR («requisitos de
   capital»).
   4.3 Artículo 3
   Introduce las modalidades para que la AEVM determine, tras una evaluación pormenorizada
   de determinados elementos, si una ECC de nivel 2, por cumplir el marco aplicable del tercer
   país, da cumplimiento al título IV del EMIR (requisitos en materia de organización, normas
   de conducta y requisitos prudenciales).
   4.4 Artículo 4
   Establece las modalidades para que la AEVM determine, tras una evaluación pormenorizada
   de una serie de elementos, si una ECC de nivel 2, por cumplir el marco aplicable del tercer
   país, da cumplimiento al título V del EMIR («acuerdos de interoperabilidad»).
   4.5 Artículo 5
   Establece condiciones específicas para llevar a cabo la evaluación de la equiparabilidad del
   cumplimiento. Dispone que la AEVM no debe denegar la equiparabilidad del cumplimiento
   por el mero hecho de que una ECC de nivel 2 aplique una exención, en virtud de las normas
   aplicables de su territorio de origen, equiparable a alguna de las exenciones del EMIR.
   Asimismo, dispone que, cuando el cumplimiento de un requisito específico del EMIR por
   parte de una ECC de nivel 2 dé lugar a la vulneración del marco aplicable del tercer país, la
   AEVM únicamente habrá de conceder la equiparabilidad del cumplimiento si se satisfacen
   determinadas condiciones.
ES                                               9                                               ES
 ---pagebreak---    4.6 Artículo 6
   Especifica que una ECC de nivel 2 que haya obtenido la equiparabilidad del cumplimiento
   debe mantener informada a la AEVM de todo cambio en el marco aplicable del tercer país.
   4.7 Anexos
   El anexo I establece los elementos que deben considerarse para evaluar la equiparabilidad del
   cumplimiento con respecto al título IV del EMIR.
   El anexo II establece los elementos que deben considerarse para evaluar la equiparabilidad del
   cumplimiento con respecto al título V del EMIR.
ES                                              10                                                ES
 ---pagebreak---                    REGLAMENTO DELEGADO (UE) …/... DE LA COMISIÓN
                                                de 14.7.2020
   que completa el Reglamento (UE) n.º 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo en
          lo referente a los elementos mínimos que debe valorar la AEVM al evaluar las
    solicitudes de equiparabilidad del cumplimiento de las ECC de terceros países, así como
                          las modalidades y condiciones de dicha evaluación
                                    (Texto pertinente a efectos del EEE)
   LA COMISIÓN EUROPEA,
   Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea,
   Visto el Reglamento (UE) n.º 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 4 de julio
   de 2012, relativo a los derivados extrabursátiles, las entidades de contrapartida central y los
   registros de operaciones3, y en particular su artículo 25 bis, apartado 3,
   Considerando lo siguiente:
   (1)      De acuerdo con el artículo 25 bis del Reglamento (UE) n.º 648/2012, una entidad de
            contrapartida central (ECC) que tenga o pueda adquirir importancia sistémica para la
            estabilidad financiera de la Unión o de uno o varios de sus Estados miembros (ECC de
            nivel 2) puede solicitar a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) que
            evalúe si, por cumplir el marco aplicable del tercer país, se puede considerar que dicha
            ECC satisface los requisitos establecidos en el artículo 16 y en los títulos IV y V del
            mencionado Reglamento (equiparabilidad del cumplimiento), y que adopte la
            correspondiente decisión.
   (2)      La equiparabilidad del cumplimiento preserva la estabilidad financiera de la Unión y
            asegura unas condiciones de competencia equitativas entre las ECC de nivel 2 y las
            ECC autorizadas en la Unión, al mismo tiempo que se reducen las cargas
            administrativas y normativas para las primeras. Por tanto, al evaluar la equiparabilidad
            del cumplimiento, debe verificarse si el cumplimiento del marco aplicable del tercer
            país por parte de la ECC de nivel 2 efectivamente satisface alguno de los requisitos o
            todos los requisitos del artículo 16 y de los títulos IV y V del Reglamento (UE)
            n.º 648/2012. En consecuencia, el presente Reglamento ha de indicar los elementos
            que debe valorar la AEVM al evaluar la solicitud de equiparabilidad del cumplimiento
            de una ECC de nivel 2. Al llevar a cabo esa evaluación, la AEVM también debe tener
            en cuenta el cumplimiento por parte de dicha ECC de cualquier otro requisito
            contenido en actos delegados o de ejecución en los que se precisen tales elementos, en
            particular los requisitos en materia de margen, control del riesgo de liquidez y activos
            de garantía.
   (3)      En el momento de evaluar si el cumplimiento del marco aplicable del tercer país
            satisface los requisitos del artículo 16 y de los títulos IV y V del Reglamento (UE)
            n.º 648/2012, la AEVM también puede tener en cuenta las recomendaciones
   3
          DO L 201 de 27.7.2012, p. 1.
ES                                                   11                                              ES
 ---pagebreak---        formuladas por el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado y por la
       Organización Internacional de Comisiones de Valores.
   (4) La AEVM ha de llevar a cabo una evaluación pormenorizada para determinar si
       concede a una ECC de nivel 2 la equiparabilidad del cumplimiento a efectos del
       título IV del Reglamento (UE) n.º 648/2012. Toda posible denegación de la
       equiparabilidad del cumplimiento con respecto a dicho título IV puede afectar a la
       evaluación de equivalencia que realiza la Comisión con arreglo al artículo 25,
       apartado 6, del mencionado Reglamento. Por consiguiente, la AEVM debe informar a
       la Comisión cuando tenga la intención de no conceder la equiparabilidad del
       cumplimiento con respecto a dicho título.
   (5) En el caso de que una ECC de nivel 2 haya suscrito un acuerdo de interoperabilidad
       con una ECC autorizada en virtud del artículo 14 del Reglamento (UE) n.º 648/2012,
       ese acuerdo constituye un vínculo directo con una ECC de la Unión, y, por ende, un
       canal de contagio directo. Respecto de tales acuerdos, la AEVM ha de llevar a cabo
       una evaluación pormenorizada para determinar si concede la equiparabilidad del
       cumplimiento a efectos del título V de dicho Reglamento. La existencia de un acuerdo
       de interoperabilidad entre una ECC de nivel 2 y otra ECC de un tercer país no
       constituye un vínculo directo con una ECC de la Unión, pero, en determinadas
       circunstancias, podría representar un canal de contagio indirecto. Respecto de tales
       acuerdos, la AEVM únicamente debe llevar a cabo una evaluación pormenorizada
       cuando así lo justifique la repercusión del acuerdo en la estabilidad financiera de la
       Unión o de uno o varios de sus Estados miembros.
   (6) Dado que uno de los objetivos de la equiparabilidad del cumplimiento es reducir la
       carga administrativa y normativa para las ECC de nivel 2, no ha de denegarse su
       reconocimiento únicamente porque una ECC de nivel 2 aplique, en virtud del marco
       aplicable del tercer país, exenciones equiparables a las establecidas en el artículo 1,
       apartados 4 y 5, del Reglamento (UE) n.º 648/2012. Al evaluar la equiparabilidad del
       cumplimiento, debe tenerse en cuenta asimismo la medida en que su denegación pueda
       hacer que para la ECC de nivel 2 sea imposible cumplir simultáneamente los
       requisitos de la Unión y del tercer país.
   (7) La decisión de la AEVM sobre la concesión de la equiparabilidad del cumplimiento ha
       de basarse en la evaluación realizada en el momento de adoptar dicha decisión. A fin
       de que la AEVM pueda revaluar su decisión cuando se produzcan hechos importantes,
       en particular cambios en las normas y los procedimientos internos de la ECC, es
       preciso que la ECC de nivel 2 comunique a la AEVM cualquiera de esos hechos.
   (8) El Reglamento (UE) 2019/2099 del Parlamento Europeo y del Consejo4, que introdujo
       el artículo 25 bis en el Reglamento (UE) n.º 648/2012, empezó a aplicarse el 1 de
       enero de 2020. A fin de garantizar que ese artículo esté plenamente operativo, el
       presente Reglamento debe entrar en vigor con carácter urgente.
   4
       Reglamento (UE) 2019/2099 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 23 de octubre de 2019, que
       modifica el Reglamento (UE) n.º 648/2012 en lo que respecta a los procedimientos de autorización de
       las ECC, las autoridades que participan en la misma y los requisitos para el reconocimiento de las ECC
       de terceros países (DO L 322 de 12.12.2019, p. 1).
ES                                                   12                                                       ES
 ---pagebreak---    HA ADOPTADO EL PRESENTE REGLAMENTO:
                                            Artículo 1
        Procedimiento para la presentación de una solicitud de equiparabilidad del
                                          cumplimiento
   1.    La solicitud motivada a que se refiere el artículo 25 bis, apartado 1, del Reglamento
         (UE) n.º 648/2012 se presentará, bien dentro del plazo establecido por la AEVM en
         la notificación por la que informe a la ECC de un tercer país que no se la considera
         de nivel 1, bien en cualquier momento a partir del reconocimiento de una ECC de un
         tercer país como ECC de nivel 2 por parte de la AEVM de conformidad con el
         artículo 25, apartado 2 ter.
         La ECC de nivel 2 informará a su autoridad competente de la presentación de la
         solicitud mencionada en el párrafo primero.
   2.    En la solicitud motivada a que se refiere el apartado 1 se especificará lo siguiente:
         a)     los requisitos respecto de los cuales la ECC de nivel 2 solicita la
                equiparabilidad del cumplimiento;
         b)     los motivos por los que el cumplimiento del marco aplicable del tercer país por
                parte de la ECC de nivel 2 satisface los requisitos pertinentes del artículo 16 y
                de los títulos IV y V del Reglamento (UE) n.º 648/2012;
         c)     el modo en que la ECC de nivel 2 cumple toda condición establecida a efectos
                de la aplicación del acto de ejecución a que se refiere el artículo 25, apartado 6,
                del Reglamento (UE) n.º 648/2012.
         A los fines de la letra b), la ECC de nivel 2 facilitará, cuando corresponda, las
         pruebas a que se refiere el artículo 5.
   3.    En la solicitud motivada a que se refiere el apartado 1, la ECC de nivel 2 incluirá, a
         petición de la AEVM, lo siguiente:
         a)     una declaración de su autoridad competente que confirme la buena reputación
                y solvencia de la ECC de nivel 2;
         b)     cuando proceda, con respecto a los requisitos establecidos en el artículo 16 y en
                el título V del Reglamento (UE) n.º 648/2012, la traducción del marco
                aplicable pertinente del tercer país a una lengua de uso común en el ámbito
                financiero.
   4.    En el plazo de treinta días hábiles desde la recepción de una solicitud motivada
         presentada de conformidad con el apartado 1, la AEVM determinará si la solicitud
         está completa. La AEVM fijará un plazo para que la ECC de nivel 2 proporcione
         información adicional en caso de que la solicitud esté incompleta.
   5.    La AEVM decidirá si concede la equiparabilidad del cumplimiento respecto de los
         requisitos indicados en la solicitud motivada en el plazo de noventa días hábiles a
         partir de la recepción de una solicitud motivada completa presentada de conformidad
         con el apartado 4 del presente artículo.
         La AEVM podrá aplazar esa decisión cuando la solicitud motivada o la información
         adicional a que se refiere el apartado 4 no se presenten a tiempo y, como
         consecuencia de ello, la evaluación de esa solicitud pueda retrasar la decisión de la
ES                                               13                                                 ES
 ---pagebreak---            AEVM sobre el reconocimiento de la ECC de un tercer país o la revisión de su
           reconocimiento.
   6.      Una ECC de nivel 2 a la que la AEVM no haya concedido la equiparabilidad del
           cumplimiento respecto de uno o más requisitos no podrá presentar una nueva
           solicitud motivada con arreglo al apartado 1 en relación con tales requisitos, salvo
           que se haya producido un cambio pertinente en el marco aplicable del tercer país o en
           el modo en que la ECC da cumplimiento a ese marco.
                                                    Artículo 2
      Equiparabilidad del cumplimiento con respecto al artículo 16 del Reglamento (UE)
                                                  n.º 648/2012
   1.      La AEVM concederá la equiparabilidad del cumplimiento con respecto al
           artículo 16, apartado 1, del Reglamento (UE) n.º 648/2012 cuando la ECC de nivel 2
           posea un capital inicial permanente y disponible, incluidas las ganancias acumuladas
           y las reservas, de al menos 7,5 millones EUR.
   2.      La AEVM concederá la equiparabilidad del cumplimiento con respecto al
           artículo 16, apartado 2, del Reglamento (UE) n.º 648/2012 cuando el capital de la
           ECC de nivel 2, incluidas las ganancias acumuladas y las reservas, sea en todo
           momento igual o superior a la suma de:
           a)     los requisitos de capital de la ECC para la liquidación o la reestructuración de
                  sus actividades;
           b)     los requisitos de capital de la ECC por riesgo operativo y riesgo jurídico;
           c)     los requisitos de capital de la ECC por riesgos de crédito, de contraparte y de
                  mercado que no estén ya cubiertos por los recursos financieros específicos a
                  que se refieren los artículos 41 a 44 del Reglamento (UE) n.º 648/2012 o por
                  recursos financieros específicos comparables exigidos por el ordenamiento
                  jurídico del territorio de origen de la ECC;
           d)     los requisitos de capital de la ECC por riesgo empresarial.
           A los fines del párrafo primero, la AEVM calculará los requisitos de capital de
           conformidad con los requisitos específicos de capital establecidos en el marco
           aplicable del tercer país o, cuando dicho marco no prevea esos requisitos de capital,
           de conformidad con los requisitos pertinentes de los artículos 2 a 5 del Reglamento
           Delegado (UE) n.º 152/2013 de la Comisión5.
                                                    Artículo 3
       Equiparabilidad del cumplimiento con respecto al título IV del Reglamento (UE)
                                                  n.º 648/2012
   1.      La AEVM concederá la equiparabilidad del cumplimiento con respecto a los
           requisitos establecidos en el título IV del Reglamento (UE) n.º 648/2012 cuando:
   5
        Reglamento Delegado (UE) n.º 152/2013 de la Comisión, de 19 de diciembre de 2012, por el que se
        completa el Reglamento (UE) n.º 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que atañe a las
        normas técnicas de regulación relativas a los requisitos de capital de las entidades de contrapartida central
        (DO L 52 de 23.2.2013, p. 37).
ES                                                       14                                                           ES
 ---pagebreak---          a)     la ECC de nivel 2 cumpla los requisitos del acto de ejecución a que se refiere el
                artículo 25, apartado 6, del mencionado Reglamento, en su caso;
         b)     la ECC de nivel 2 se atenga a todos los elementos pertinentes del anexo I del
                presente Reglamento.
   2.    Antes de adoptar la decisión de no conceder la equiparabilidad del cumplimiento, la
         AEVM:
         a)     verificará, con la autoridad competente de la ECC de nivel 2, su comprensión
                del marco aplicable del tercer país y del modo en que la ECC lo cumple;
         b)     informará de ello a la Comisión.
                                             Artículo 4
      Equiparabilidad del cumplimiento con respecto al título V del Reglamento (UE)
                                           n.º 648/2012
   1.    Cuando una ECC de nivel 2 haya suscrito un acuerdo de interoperabilidad con una
         ECC autorizada en virtud del artículo 14 del Reglamento (UE) n.º 648/2012, la
         AEVM concederá la equiparabilidad del cumplimiento con respecto a los requisitos
         establecidos en el título V de dicho Reglamento si la ECC de nivel 2 se atiene a todos
         los elementos pertinentes del anexo II del presente Reglamento.
   2.    Cuando una ECC de nivel 2 haya suscrito un acuerdo de interoperabilidad con una
         ECC de un tercer país, la AEVM concederá la equiparabilidad del cumplimiento con
         respecto a los requisitos establecidos en el título V del Reglamento (UE)
         n.º 648/2012, salvo que la incidencia del acuerdo en la estabilidad financiera de la
         Unión o de uno o varios de sus Estados miembros justifique evaluar si se concede la
         equiparabilidad del cumplimiento de conformidad con el apartado 1.
                                             Artículo 5
                             Exenciones y requisitos incompatibles
   1.    La AEVM no denegará la equiparabilidad del cumplimiento con respecto a los
         requisitos del artículo 16 y de los títulos IV y V del Reglamento (UE) n.º 648/2012
         por el mero hecho de que la ECC de nivel 2 aplique una exención, en virtud del
         marco aplicable del tercer país, que sea equiparable a cualquiera de las establecidas
         en el artículo 1, apartados 4 y 5, de dicho Reglamento. La ECC de nivel 2 aportará
         pruebas de que la exención de la Unión y del tercer país son equiparables.
   2.    En el caso de que el cumplimiento de un requisito específico del artículo 16 o de los
         títulos IV o V del Reglamento (UE) n.º 648/2012 conlleve la vulneración del marco
         aplicable del tercer país, la AEVM concederá la equiparabilidad del cumplimiento
         respecto de ese requisito únicamente cuando la ECC de nivel 2 aporte pruebas de
         que:
         a)     es imposible dar cumplimiento a dicho requisito sin infringir una disposición
                obligatoria del marco aplicable del tercer país;
         b)     el marco aplicable del tercer país consigue de manera efectiva los mismos
                objetivos que el artículo 16 y los títulos IV y V del Reglamento (UE)
                n.º 648/2012;
ES                                               15                                               ES
 ---pagebreak---             c)     cumple el marco aplicable del tercer país.
                                             Artículo 6
                           Cambios en el marco aplicable del tercer país
   Toda ECC de nivel 2 a la que se haya concedido la equiparabilidad del cumplimiento
   notificará a la AEVM cualquier cambio que se produzca en el marco aplicable del tercer país
   y en sus normas y procedimientos internos. La AEVM informará a la Comisión de tales
   notificaciones.
                                             Artículo 7
                                         Entrada en vigor
   El presente Reglamento entrará en vigor el día siguiente al de su publicación en el Diario
   Oficial de la Unión Europea.
   El presente Reglamento será obligatorio en todos sus elementos y directamente aplicable en
   cada Estado miembro.
   Hecho en Bruselas, el 14.7.2020
                                               Por la Comisión
                                               La Presidenta
                                               Ursula VON DER LEYEN
ES                                                16                                           ES
 ---documentbreak---                                COMISIÓN
                               EUROPEA
                                                       Bruselas, 14.7.2020
                                                       C(2020) 4895 final
                                                       ANNEXES 1 to 2
                                            ANEXOS
                                                del
                  REGLAMENTO DELEGADO (UE) .../... DE LA COMISIÓN
                                             de XXX
   que completa el Reglamento (UE) n.º 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo en
         lo referente a los elementos mínimos que debe valorar la AEVM al evaluar las
   solicitudes de equiparabilidad del cumplimiento de las ECC de terceros países, así como
                        las modalidades y condiciones de dicha evaluación
                               (Texto pertinente a efectos del EEE)
                                               […]
ES                                                                                         ES
 ---pagebreak---                                             ANEXO I
            ELEMENTOS A QUE SE REFIERE EL ARTÍCULO 3, APARTADO 1
     Disposición del              Elementos a que se refiere el artículo 3, apartado 1
      Derecho de la
          Unión
   Capítulo 1: Requisitos en materia de organización
                       La ECC de un tercer país dispone de:
   Disposiciones
   generales           a) sólidos mecanismos de gobernanza, incluida una estructura
                       organizativa clara, con líneas de responsabilidad bien definidas,
   Artículo 26,
   apartado 1, del     transparentes y coherentes;
   Reglamento (UE)     b) procedimientos eficaces de identificación, gestión, control y
   n.º 648/2012        comunicación de los riesgos a los que esté o pueda estar expuesta;
                       c) mecanismos adecuados de control interno, incluidos procedimientos
                       administrativos y contables adecuados.
                       La ECC de un tercer país ha adoptado estrategias y procedimientos
   Artículo 26,
   apartado 2, del     suficientemente eficaces para garantizar el cumplimiento del marco
   Reglamento (UE) pertinente del tercer país, incluido el cumplimiento por parte de sus
   n.º 648/2012        directivos y empleados.
                       La ECC de un tercer país:
   Artículo 26,
   apartados 3 y 4,    a) mantiene y aplica una estructura organizativa que garantiza la
   del Reglamento      continuidad y el correcto funcionamiento de la prestación de sus servicios
   (UE) n.º 648/2012   y la realización de sus actividades;
                       b) emplea sistemas, recursos y procedimientos adecuados y
                       proporcionados;
                       c) mantiene una separación clara entre las líneas de información para la
                       gestión de riesgos y las que se refieren a las demás actividades que
                       realiza.
   Artículo 26,        La ECC de un tercer país aplica y mantiene una política de remuneración
   apartado 5, del     que fomenta una gestión de riesgos sólida y eficaz y no favorece la
   Reglamento (UE)     relajación de las normas sobre riesgo.
   n.º 648/2012
   Artículo 26,        La ECC de un tercer país:
   apartados 6, 7 y 8, a) mantiene sistemas informáticos adecuados para gestionar la
   del Reglamento      complejidad, la variedad y el tipo de servicios y actividades llevados a
   (UE) n.º 648/2012   cabo, a fin de garantizar niveles elevados de seguridad y la integridad y
                       confidencialidad de la información conservada;
                       b) pone gratuitamente a disposición pública sus mecanismos de
                       gobernanza, las normas por las que se rige y sus criterios de admisión
                       para los miembros compensadores;
                       c) es objeto de auditorías frecuentes e independientes, cuyos resultados se
ES                                               1                                                 ES
 ---pagebreak---                         comunican a su consejo y se ponen a disposición de su autoridad
                        competente.
                        La alta dirección de una ECC de un tercer país goza de la honorabilidad y
   Alta dirección y
   consejo              la experiencia suficientes para asegurar una gestión adecuada y prudente
                        de la ECC.
   Artículo 27,
   apartado 1, del
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 27,         La ECC de un tercer país tiene un consejo con un número suficiente de
   apartados 2 y 3, del miembros independientes con funciones y responsabilidades claras, una
   Reglamento (UE)      representación adecuada de los miembros compensadores y clientes, y
   n.º 648/2012         mecanismos para afrontar todo posible conflicto de intereses en el seno de
                        la ECC a fin de garantizar su gestión adecuada y prudente.
                        La ECC de un tercer país:
   Comité de riesgos
                        a) cuenta con un órgano para asesorar al consejo, libre de cualquier
   Artículo 28 del      influencia directa de la dirección de la ECC, sobre todos los
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012         acontecimientos que afectan a la gestión de riesgos de la ECC,
                        garantizando la representación de sus miembros compensadores, los
                        miembros independientes del consejo y los representantes de sus clientes;
                        b) dispone de mecanismos para informar sin demora a la autoridad
                        competente pertinente del tercer país de toda decisión en la que el consejo
                        decide no atenerse el asesoramiento de dicho órgano.
                        La ECC de un tercer país conserva, durante un período mínimo de diez
   Conservación de
   información          años, toda la documentación relativa a los servicios prestados y las
                        actividades realizadas, a fin de que su autoridad competente pueda
   Artículo 29,
   apartado 1, del      controlar el cumplimiento del marco pertinente del tercer país por parte de
   Reglamento (UE)      la ECC.
   n.º 648/2012
   Artículo 29,         La ECC de un tercer país conserva toda la información relativa a todos los
   apartado 2, del      contratos que ha tratado, durante un período mínimo de diez años después
   Reglamento (UE)      de su expiración, de manera que se pueden identificar los términos
   n.º 648/2012         originales de una operación antes de su compensación por la ECC.
   Artículo 29,         La ECC de un tercer país pone a disposición de toda autoridad pertinente
   apartado 3, del      del tercer país, previa solicitud, la documentación relativa a los servicios
   Reglamento (UE)      prestados y las actividades realizadas, la información relativa a todos los
   n.º 648/2012         contratos que ha tratado y toda la información sobre las posiciones de los
                        contratos compensados, con independencia de la plataforma en la que se
                        hayan ejecutado las operaciones.
                        La ECC de un tercer país informa a su autoridad competente de la
   Accionistas y
   socios con           identidad de los accionistas o de los socios que poseen participaciones
ES                                                2                                                  ES
 ---pagebreak---    participaciones      cualificadas y de los importes de dichas participaciones.
   cualificadas
   Artículo 30,
   apartado 1, del
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 30,         Los accionistas o los socios con participaciones cualificadas en la ECC de
   apartados 2 y 4, del un tercer país:
   Reglamento (UE)      a) son idóneos atendiendo a la necesidad de garantizar una gestión
   n.º 648/2012         adecuada y prudente de la ECC;
                        b) no ejercen una influencia que puede ir en detrimento de una gestión
                        prudente y adecuada de la ECC.
   Artículo 30,         Los vínculos estrechos que existan entre la ECC de un tercer país y otras
   apartado 3, del      personas físicas o jurídicas no impiden el ejercicio efectivo de las
   Reglamento (UE)      funciones de supervisión de la autoridad competente del tercer país.
   n.º 648/2012
   Artículo 30,         Las disposiciones legales, reglamentarias o administrativas de un tercer
   apartado 5, del      país por las que se rija una o varias personas físicas o jurídicas con las que
   Reglamento (UE)      la ECC mantenga vínculos estrechos, o las dificultades que suponga su
   n.º 648/2012         aplicación, no impiden el ejercicio efectivo de las funciones de
                        supervisión de la autoridad competente.
   Artículo 31,         La ECC de un tercer país notifica a su autoridad competente cualquier
   apartado 1, del      cambio en su gestión, y el marco del tercer país garantiza la adopción de
   Reglamento (UE)      las medidas oportunas cuando la conducta de un miembro del consejo de
   n.º 648/2012         una ECC de un tercer país pueda ir en detrimento de una gestión prudente
                        y adecuada de la ECC.
                        La ECC de un tercer país mantiene y aplica medidas eficaces a fin de
   Conflictos de
   intereses            detectar, gestionar y resolver los conflictos de intereses que puedan surgir
                        entre la propia ECC, incluidos sus directivos, empleados o cualquier
   Artículo 33,
   apartado 1, del      persona que directa o indirectamente ejerza control o mantenga vínculos
   Reglamento (UE)      estrechos, y sus miembros compensadores o los clientes de estos
   n.º 648/2012         conocidos por la ECC.
   Artículo 33,         Cuando las medidas adoptadas por la ECC de un tercer país para gestionar
   apartado 2, del      los conflictos de intereses no son suficientes para garantizar, con
   Reglamento (UE)      razonable certeza, que se prevengan los riesgos de perjuicio para los
   n.º 648/2012         intereses de un miembro compensador o un cliente, la ECC revela al
                        miembro compensador, y, si conoce a los clientes, también a estos, la
                        naturaleza general o el origen de los conflictos de intereses antes de
                        aceptar nuevas operaciones de dicho miembro.
   Artículo 33,         Si la ECC de un tercer país es una empresa matriz o una filial, las medidas
   apartado 3, del      de la ECC para gestionar los conflictos de intereses toman en
   Reglamento (UE)      consideración cualquier circunstancia, de la que la ECC tenga o deba
   n.º 648/2012         tener conocimiento, que pueda dar lugar a un conflicto de intereses debido
ES                                                3                                                    ES
 ---pagebreak---                       a la estructura y a las actividades de otras empresas de las que la ECC sea
                      empresa matriz o filial.
   Artículo 33,       La ECC de un tercer país adopta todas las medidas razonables para evitar
   apartado 5, del    el uso inadecuado de la información conservada en sus sistemas e impide
   Reglamento (UE)    el uso de esta información para otras actividades comerciales.
   n.º 648/2012
                      La ECC de un tercer país aplica y mantiene una estrategia adecuada de
   Continuidad de la
   actividad          continuidad de la actividad y de recuperación en caso de catástrofe
                      destinada a garantizar la preservación de sus funciones, la oportuna
   Artículo 34,
   apartado 1, del    recuperación de las operaciones y el cumplimiento de sus obligaciones,
   Reglamento (UE)    incluida la recuperación de todas las operaciones en el momento de la
   n.º 648/2012       perturbación, con objeto de que la ECC pueda seguir operando de manera
                      segura y finalizar la liquidación en la fecha programada.
   Artículo 34,       La ECC de un tercer país aplica y mantiene un procedimiento adecuado
   apartado 2, del    por el que se garantiza la liquidación o transferencia oportuna y correcta
   Reglamento (UE)    de los activos y las posiciones de los clientes y miembros compensadores
   n.º 648/2012       en caso de revocación de la autorización.
                      Cuando la ECC de un tercer país externaliza funciones operativas,
   Externalización
                      servicios o actividades, garantiza en todo momento:
   Artículo 35 del
                      a) que la externalización no entrañe una delegación de su responsabilidad;
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012       b) que la relación y las obligaciones de la ECC con respecto a sus
                      miembros compensadores o, en su caso, con respecto a los clientes de
                      estos no se vean alteradas;
                      c) que la externalización no impida el ejercicio de las funciones de
                      supervisión y vigilancia;
                      d) que la externalización no implique privar a la ECC de los sistemas y
                      controles necesarios para gestionar los riesgos a los que esté expuesta;
                      e) que el prestador de servicios aplique unos requisitos en materia de
                      continuidad de la actividad equivalentes a los que ha de cumplir la ECC;
                      f) que la ECC conserve las competencias y los recursos necesarios para
                      evaluar la calidad de los servicios prestados y la idoneidad en cuanto a
                      organización y capital del prestador de servicios, y para supervisar
                      eficazmente las funciones externalizadas y gestionar los riesgos asociados
                      a la externalización, y que supervise dichas funciones y gestione dichos
                      riesgos de manera continua;
                      g) que la ECC tenga acceso directo a la información pertinente de las
                      funciones externalizadas;
                      h) que el prestador de servicios proteja toda información confidencial
                      relacionada con la ECC y sus miembros compensadores y clientes.
   Capítulo 2: Normas de conducta
ES                                               4                                                ES
 ---pagebreak---                         Cuando presta servicios a sus miembros compensadores y, en su caso, a
   Disposiciones
   generales            los clientes de estos, la ECC de un tercer país actúa con imparcialidad y
                        profesionalidad, en el mejor interés de dichos miembros compensadores y
   Artículo 36,
   apartado 1, del      clientes, y aplica una gestión de riesgos adecuada.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 36,         La ECC de un tercer país dispone de normas accesibles, transparentes y
   apartado 2, del      equitativas para el rápido tratamiento de las denuncias.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
                        La ECC de un tercer país establece las categorías de miembros
   Requisitos de
   participación        compensadores admisibles y unos criterios de admisión no
                        discriminatorios, transparentes y objetivos, a fin de garantizar un acceso
   Artículo 37,
   apartados 1 y 2, del abierto y equitativo a la ECC y que los miembros compensadores tengan
   Reglamento (UE)      suficientes recursos financieros y capacidad operativa, de manera que la
   n.º 648/2012         ECC pueda controlar el riesgo al que esté expuesta, y hace, además, un
                        seguimiento continuo del cumplimiento de estos criterios.
   Artículo 37,         Las reglamentaciones de la ECC de un tercer país para los miembros
   apartado 3, del      compensadores le permiten recopilar la información básica y pertinente
   Reglamento (UE)      para determinar, controlar y gestionar las concentraciones de riesgos
   n.º 648/2012         relevantes relacionadas con la prestación de servicios a clientes.
   Artículo 37,         La ECC de un tercer país cuenta con procedimientos transparentes y
   apartados 4 y 5, del objetivos para la suspensión y la salida ordenada de los miembros
   Reglamento (UE)      compensadores que dejan de cumplir los criterios de admisión, y
   n.º 648/2012         únicamente puede denegar el acceso a los miembros compensadores que
                        cumplen los criterios de admisión motivando debidamente su decisión por
                        escrito y basándose en un análisis exhaustivo del riesgo.
   Artículo 37,         Las obligaciones adicionales específicas que se imponen a los miembros
   apartado 6, del      compensadores, entre ellas la participación en las subastas de posiciones
   Reglamento (UE)      de un miembro compensador que haya incumplido, son proporcionales al
   n.º 648/2012         riesgo generado por el miembro compensador y no restringen la
                        participación a determinadas categorías de miembros compensadores.
                        La ECC de un tercer país hace públicos los precios y comisiones
   Transparencia
                        correspondientes a cada uno de los servicios prestados, incluidos los
   Artículo 38,         descuentos y minoraciones y las condiciones para acogerse a esas
   apartado 1, del
   Reglamento (UE)      reducciones, y permite a sus miembros compensadores, y, en su caso, a
   n.º 648/2012         los clientes de estos, acceder por separado a los servicios específicos
                        prestados.
   Artículo 38,         La ECC de un tercer país comunica a los miembros compensadores y
   apartado 2, del      clientes los riesgos asociados a los servicios prestados.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
ES                                                5                                                ES
 ---pagebreak---    Artículo 38,         La ECC de un tercer país comunica a sus miembros compensadores la
   apartado 3, del      información sobre precios utilizada para calcular sus exposiciones al
   Reglamento (UE)      cierre de la jornada con respecto a sus miembros compensadores, y hace
   n.º 648/2012         públicos los volúmenes de las operaciones de compensación
                        correspondientes a cada categoría de instrumentos compensada por la
                        ECC de forma agregada.
   Artículo 38,         La ECC de un tercer país hace públicos los requisitos técnicos y
   apartado 4, del      operativos en relación con los protocolos de comunicación que abarquen
   Reglamento (UE)      los formatos de contenido y mensaje que utiliza para interactuar con
   n.º 648/2012         terceros, incluidos los requisitos técnicos y operativos relativos al acceso
                        de las plataformas de negociación a la ECC.
   Artículo 38,         La ECC de un tercer país proporciona a sus miembros compensadores
   apartados 6 y 7, del información sobre los modelos de margen inicial que utiliza, explicando
   Reglamento (UE)      el funcionamiento de los modelos y describiendo las hipótesis de base y
   n.º 648/2012         las limitaciones fundamentales de esos modelos.
                        La ECC de un tercer país conserva documentación y cuentas separadas
   Segregación y
   portabilidad         para cada miembro compensador, segrega los activos y las posiciones del
                        miembro compensador de los activos y las posiciones de los clientes del
   Artículo 39 del
   Reglamento (UE)      miembro compensador, ofrece suficiente protección para los activos y las
   n.º 648/2012         posiciones de cada miembro compensador y cada cliente, y propone a
                        cada cliente la posibilidad de elegir el tipo de segregación de posiciones y
                        activos y distintas opciones de portabilidad, incluida la segregación
                        individualizada de clientes.
   Capítulo 3: Requisitos prudenciales
                        La ECC de un tercer país mantiene estrategias y mecanismos adecuados
   Gestión de la
   exposición           para gestionar, en tiempo casi real, las exposiciones intradiarias a cambios
                        súbitos en las condiciones de mercado y en las posiciones.
   Artículo 40 del
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
                        La ECC de un tercer país impone, exige y cobra márgenes a sus miembros
   Requisitos en
   materia de           compensadores, o, en su caso, a otras ECC con las que haya celebrado
   márgenes             acuerdos de interoperabilidad, para limitar sus exposiciones de crédito, y,
   Artículo 41,         además, supervisa regularmente y, en caso de ser necesario, revisa el nivel
   apartado 1, del      de sus márgenes para reflejar las condiciones vigentes en el mercado
   Reglamento (UE)      teniendo en cuenta todo posible efecto procíclico de la revisión. Estos
   n.º 648/2012         márgenes deben ser suficientes para:
                        a) cubrir exposiciones potenciales que puedan producirse hasta la
                        liquidación de las posiciones pertinentes;
                        b) cubrir las pérdidas resultantes de como mínimo el 99 % de las
                        variaciones de las exposiciones en un horizonte temporal adecuado.
                        Dichos márgenes aseguran que la ECC cubre íntegramente mediante
                        garantías sus exposiciones con respecto a todos sus miembros
ES                                                6                                                  ES
 ---pagebreak---                         compensadores, y, en su caso, con respecto a otras ECC con las que haya
                        celebrado acuerdos de interoperabilidad, al menos sobre una base diaria.
   Artículo 41,         Al fijar sus requisitos en materia de márgenes, la ECC de un tercer país
   apartado 2, del      adopta modelos y parámetros que reflejan las características de riesgo de
   Reglamento (UE)      los productos compensados y tienen en cuenta el intervalo entre el cobro
   n.º 648/2012         de los márgenes, la liquidez del mercado y la posibilidad de que se
                        produzcan cambios durante la operación.
   Artículo 41,         La ECC de un tercer país ajusta y cobra los márgenes sobre una base
   apartado 3, del      intradiaria y como mínimo cuando se rebasan los umbrales predefinidos.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 41,         La ECC de un tercer país calcula, ajusta y cobra márgenes adecuados para
   apartado 4, del      cubrir el riesgo que se deriva de las posiciones registradas en cada cuenta
   Reglamento (UE)      en relación con instrumentos financieros específicos o, siempre que la
   n.º 648/2012         metodología utilizada sea prudente y sólida, en relación con una cartera
                        de instrumentos financieros.
                        La ECC de un tercer país:
   Fondo de
   garantía frente a    a) mantiene uno o más fondos de garantía prefinanciados para cubrir las
   incumplimientos      pérdidas que superen las pérdidas que han de ser cubiertas por los
   y otros recursos     márgenes, derivadas del incumplimiento de uno o varios miembros
   financieros          compensadores, incluida la incoación de un procedimiento de insolvencia;
   Artículo 42,         b) determina la cuantía mínima por debajo de la cual no habrá de quedar
   apartados 1 y 4, del en ningún caso el fondo de garantía.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 42,         La ECC de un tercer país fija la cuantía mínima de las contribuciones al
   apartado 2, del      fondo de garantía y los criterios para calcular las contribuciones de cada
   Reglamento (UE)      miembro compensador. Las contribuciones al fondo de garantía son
   n.º 648/2012         proporcionales a las exposiciones de cada miembro compensador.
   Artículo 42,         La ECC de un tercer país elabora supuestos de condiciones de mercado
   apartado 3, y        extremas pero verosímiles que incluyen los períodos más volátiles
   artículo 43,         experimentados por los mercados en los que la ECC presta sus servicios,
   apartado 2, del      así como un abanico de posibles supuestos futuros que tienen en cuenta
   Reglamento (UE)      las ventas súbitas de recursos financieros y las reducciones rápidas de
   n.º 648/2012         liquidez del mercado, y el fondo de garantía de la ECC le permite en todo
                        momento hacer frente al incumplimiento de, como mínimo, los dos
                        miembros compensadores con respecto a los cuales esté más expuesta, en
                        condiciones de mercado extremas pero verosímiles.
ES                                                7                                                 ES
 ---pagebreak---    Artículo 43,         El fondo de garantía de la ECC de un tercer país dispone de recursos
   apartado 1, del      financieros prefinanciados suficientes para cubrir pérdidas potenciales
   Reglamento (UE)      superiores a las pérdidas que puedan ser cubiertas por los márgenes. Esos
   n.º 648/2012         recursos financieros prefinanciados consisten en recursos específicos de la
                        ECC, pueden ser libremente utilizados por la ECC y no se destinan a
                        satisfacer los requisitos de capital.
   Artículo 43,         La ECC de un tercer país garantiza que las exposiciones de los miembros
   apartado 3, del      compensadores con respecto a ella son limitadas.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
                        La ECC de un tercer país:
   Controles del
   riesgo de liquidez   a) tiene acceso en todo momento a una liquidez adecuada cuantificada
                        para satisfacer sus necesidades de liquidez diariamente y teniendo en
   Artículo 44,
   apartado 1, del      cuenta el riesgo de liquidez generado por el incumplimiento de, como
   Reglamento (UE)      mínimo, los dos miembros compensadores con los que tenga las mayores
   n.º 648/2012         exposiciones;
                        b) obtiene las líneas de crédito o los dispositivos similares necesarios para
                        satisfacer sus necesidades de liquidez en caso de que los recursos
                        financieros a su disposición no estén disponibles de forma inmediata;
                        c) garantiza que un miembro compensador, la empresa matriz o una filial
                        de dicho miembro compensador no proporcionen en conjunto más del
                        25 % de las líneas de crédito que necesita la ECC.
                        La ECC de un tercer país utiliza los márgenes depositados por un
   Prelación de las
   garantías en caso miembro compensador que haya incumplido, antes que otros recursos
   de                   financieros, para cubrir las pérdidas y, seguidamente, cuando los
   incumplimiento       márgenes depositados por ese miembro compensador no sean suficientes
   Artículo 45,         para cubrir las pérdidas soportadas por la ECC, la contribución aportada
   apartados 1 y 2, del al fondo de garantía por dicho miembro compensador.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 45,         La ECC de un tercer país:
   apartados 3 y 4, del a) únicamente usa las contribuciones al fondo de garantía de los miembros
   Reglamento (UE)      compensadores que no hayan incumplido y los demás recursos financieros
   n.º 648/2012         que entren en el orden de prelación de garantías en caso de
                        incumplimiento después de haber agotado las contribuciones de los
                        miembros compensadores incumplidores y sus recursos propios
                        específicos;
                        b) no recurre a los márgenes depositados por los miembros
                        compensadores que no hayan incumplido para cubrir las pérdidas
                        resultantes del incumplimiento de otro miembro compensador.
                        La ECC de un tercer país acepta únicamente garantías de elevada liquidez
   Requisitos en
   materia de           con mínimo riesgo de crédito y de mercado para cubrir su exposición
ES                                                 8                                                  ES
 ---pagebreak---    garantías       inicial y continua a sus miembros compensadores, y aplica a los activos
   Artículo 46 del los recortes de valor adecuados para reflejar su deterioro potencial durante
   Reglamento (UE) el período comprendido entre su última reevaluación y el momento en que
   n.º 648/2012    es razonable asumir que se liquidarán, teniendo en cuenta el riesgo de
                   liquidez derivado del incumplimiento de un participante en el mercado y
                   el riesgo de concentración en determinados activos que puede resultar al
                   establecer las garantías aceptables y los recortes pertinentes.
                   La ECC de un tercer país invierte sus recursos financieros solo en efectivo
   Estrategia de
   inversión       o en instrumentos financieros de elevada liquidez con mínimo riesgo de
                   crédito y de mercado, y sus inversiones pueden liquidarse rápidamente
   Artículo 47,
   apartado 1, del con la mínima incidencia negativa en los precios.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 47,    Para depositar los instrumentos financieros otorgados como márgenes o
   apartado 3, del como contribuciones al fondo de garantía, la ECC de un tercer país
   Reglamento (UE) recurre, cuando están disponibles, a operadores de sistemas de liquidación
   n.º 648/2012    de valores que garantizan la protección total de dichos instrumentos
                   financieros, o bien a otras entidades financieras autorizadas que utilizan
                   mecanismos alternativos de gran seguridad.
   Artículo 47,    Los depósitos en efectivo de la ECC de un tercer país se realizan mediante
   apartado 4, del mecanismos de gran seguridad en el seno de entidades financieras
   Reglamento (UE) autorizadas o mediante el uso de las facilidades de depósito permanentes
   n.º 648/2012    de los bancos centrales u otros medios comparables puestos a disposición
                   por los bancos centrales.
   Artículo 47,    Cuando deposita activos ante un tercero, la ECC de un tercer país:
   apartado 5, del a) se asegura de que los activos pertenecientes a los miembros
   Reglamento (UE) compensadores se distingan de los activos pertenecientes a la ECC y de
   n.º 648/2012    los activos pertenecientes a ese tercero mediante cuentas con
                   denominación diferente en la contabilidad del tercero u otras medidas
                   equivalentes con las que se logre el mismo nivel de protección;
                   b) puede acceder a los instrumentos financieros en cuanto los necesite.
   Artículo 47,    La ECC de un tercer país no invierte su capital o los importes procedentes
   apartado 6, del de los márgenes, las contribuciones al fondo de garantía, la liquidez u
   Reglamento (UE) otros recursos financieros en sus propios valores o en los de su empresa
   n.º 648/2012    matriz o filial.
   Artículo 47,    La ECC de un tercer país tiene en cuenta su exposición global al riesgo de
   apartado 7, del crédito con respecto a cada uno de los deudores al tomar sus decisiones de
   Reglamento (UE) inversión, y se asegura de que su exposición global al riesgo con respecto
   n.º 648/2012    a cualquier deudor se mantenga dentro de unos límites de concentración
                   aceptables.
ES                                           9                                                  ES
 ---pagebreak---                        La ECC de un tercer país ha instaurado los procedimientos que deben
   Procedimientos
   en caso de          seguirse en caso de que un miembro compensador no cumpla los
   incumplimiento      requisitos de participación de la ECC o cuando la propia ECC o un tercero
   Artículo 48,        declaren a dicho miembro compensador en situación de incumplimiento.
   apartado 1, del
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 48,        La ECC de un tercer país adopta sin demora medidas encaminadas a
   apartado 2, del     contener las pérdidas y las presiones sobre la liquidez resultantes de
   Reglamento (UE)     incumplimientos, y vela por que la liquidación de las posiciones de
   n.º 648/2012        cualquier miembro compensador no perturbe sus operaciones ni exponga
                       a los miembros compensadores que no hayan incumplido a pérdidas que
                       no puedan anticipar o controlar.
   Artículo 48,        El marco del tercer país garantiza que la ECC de ese país informe sin
   apartado 3, del     demora a su autoridad competente antes de que se declare o se ponga en
   Reglamento (UE)     marcha el procedimiento por incumplimiento.
   n.º 648/2012
   Artículo 48,        La ECC de un tercer país verifica el carácter ejecutivo de sus
   apartado 4, del     procedimientos en caso de incumplimiento.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 48,        La ECC de un tercer país:
   apartados 5, 6 y 7, a) actúa de conformidad con las normas de protección de garantías y
   del Reglamento      posiciones de las cuentas de los clientes aplicables en el tercer país;
   (UE) n.º 648/2012   b) aplica procedimientos que facilitan el traspaso de las posiciones y
                       garantías de los clientes de conformidad con las normas aplicables en el
                       tercer país.
                       La ECC de un tercer país:
   Revisión de
   modelos, pruebas    a) revisa periódicamente los modelos y parámetros adoptados para
   de resistencia y    calcular sus requisitos en materia de márgenes, las contribuciones al
   pruebas             fondo de garantía, los requisitos en materia de garantías y otros
   retrospectivas      mecanismos de control del riesgo;
   Artículo 49,        b) somete esos modelos a pruebas de resistencia rigurosas y frecuentes
   apartado 1, del     para evaluar su resiliencia en condiciones de mercado extremas pero
   Reglamento (UE)     verosímiles;
   n.º 648/2012        c) efectúa pruebas retrospectivas para evaluar la fiabilidad de la
                       metodología adoptada;
                       d) obtiene una validación, bien independiente, bien por parte de su
                       autoridad competente, de tales modelos y de toda modificación
                       significativa de estos.
   Artículo 49,        La ECC de un tercer país verifica periódicamente los principales aspectos
   apartado 2, del     de sus procedimientos aplicables en caso de incumplimiento, y toma todas
   Reglamento (UE)     las medidas razonables para asegurarse de que todos los miembros
ES                                              10                                               ES
 ---pagebreak---    n.º 648/2012         compensadores los comprendan y cuenten con mecanismos adecuados
                        para reaccionar en caso de incumplimiento.
   Artículo 49,         La ECC de un tercer país hace pública la información esencial relativa a
   apartado 3, del      su modelo de gestión del riesgo y las hipótesis adoptadas para llevar a
   Reglamento (UE)      cabo las pruebas de resistencia relativas a los modelos y parámetros
   n.º 648/2012         adoptados para calcular sus requisitos en materia de márgenes, las
                        contribuciones al fondo de garantía, los requisitos en materia de garantías
                        y otros mecanismos de control del riesgo.
                        La ECC de un tercer país utiliza, cuando sea útil y posible, dinero del
   Liquidación
                        banco central para liquidar sus operaciones o, de no recurrirse a ese
   Artículo 50,
                        dinero, adopta medidas para limitar estrictamente los riesgos de
   apartado 1, del
   Reglamento (UE)      liquidación en efectivo.
   n.º 648/2012
   Artículo 50,         La ECC de un tercer país indica claramente sus obligaciones con respecto
   apartado 2, del      a las entregas de instrumentos financieros, precisando en particular si está
   Reglamento (UE)      obligada a efectuar o recibir la entrega de un instrumento financiero o si
   n.º 648/2012         indemnizará a los participantes por las pérdidas que se produzcan en el
                        proceso de entrega.
   Artículo 50,         Cuando la ECC de un tercer país esté obligada a efectuar o a recibir
   apartado 3, del      entregas de instrumentos financieros, elimina el riesgo de pérdida del
   Reglamento (UE)      capital aplicando mecanismos de entrega contra pago en la medida de lo
   n.º 648/2012         posible.
   Capítulo 4: Cálculos y presentación de informes a efectos del Reglamento (UE)
   n.º 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo1
                        La ECC de un tercer país aplica los requisitos de presentación de informes
   Cálculos y
   presentación de      en relación con los cálculos de los requisitos de capital de conformidad
   informes             con el marco correspondiente del tercer país aplicable a las normas sobre
   Artículos 50 bis a   contabilidad y requisitos de capital.
   50 quinquies del
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   1
           Reglamento (UE) n.º 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio
   de 2013, sobre los requisitos prudenciales de las entidades de crédito y las empresas de
   inversión, y por el que se modifica el Reglamento (UE) n.º 648/2012 (DO L 176
   de 27.6.2013, p. 1).
ES                                               11                                                  ES
 ---pagebreak---                                              ANEXO II
            ELEMENTOS A QUE SE REFIERE EL ARTÍCULO 4, APARTADO 1
     Disposición del               Elementos a que se refiere el artículo 4, apartado 1
      Derecho de la
          Unión
   Acuerdos de          Cuando se haya celebrado un acuerdo de interoperabilidad a fin de prestar
   interoperabilidad    servicios a una determinada plataforma de negociación, la ECC de un
                        tercer país ha obtenido, de esa plataforma de negociación, un acceso no
   Artículo 51,
                        discriminatorio tanto a los datos que precise para el desempeño de sus
   apartado 2, del
                        funciones como al sistema de liquidación pertinente.
   Reglamento (UE)
   n.º 648/2012
   Artículo 51,         La ECC de un tercer país solo rechaza o restringe, directa o
   apartado 3, del      indirectamente, la celebración de acuerdos de interoperabilidad o el
   Reglamento (UE)      acceso a flujos de datos o a un sistema de liquidación con objeto de
   n.º 648/2012         controlar cualquier riesgo derivado de dicho acuerdo o acceso.
   Gestión del riesgo   Las ECC que han celebrado un acuerdo de interoperabilidad:
   Artículo 52,         a) han implantado estrategias, procedimientos y sistemas adecuados que
   apartados 1 y 2, del permiten identificar, controlar y gestionar eficazmente los riesgos que se
   Reglamento (UE)      deriven de dicho acuerdo de interoperabilidad, a fin de poder cumplir
   n.º 648/2012         oportunamente sus obligaciones;
                        b) se han puesto de acuerdo sobre sus derechos y obligaciones
                        respectivos, en particular la legislación aplicable a su relación;
                        c) detectan, vigilan y gestionan de manera eficaz los riesgos de crédito y
                        de liquidez, a fin de que el incumplimiento de un miembro compensador
                        de una ECC no afecte a las ECC interoperables;
                        d) detectan, vigilan y abordan las posibles interdependencias y
                        correlaciones que resultan de un acuerdo de interoperabilidad y que
                        pueden afectar a los riesgos de crédito y de liquidez ligados a las
                        concentraciones de miembros compensadores y a la agrupación de
                        recursos financieros;
                        e) cuando los modelos de gestión del riesgo aplicados por las ECC
                        interoperables para cubrir su exposición con respecto a sus miembros
                        compensadores o sus exposiciones recíprocas sean diferentes, dichas ECC
                        señalan las diferencias, evalúan los riesgos que puedan derivarse de ellas
                        y adoptan medidas, entre otras la obtención de recursos financieros
                        adicionales, a fin de limitar sus efectos en el acuerdo de interoperabilidad,
                        así como las posibles consecuencias en términos de riesgo de contagio, y
                        de garantizar que estas diferencias no afecten a la capacidad de cada ECC
                        de gestionar las consecuencias del incumplimiento de un miembro
                        compensador.
   Concesión de         La ECC de un tercer país diferencia en su contabilidad los activos y
   márgenes entre       posiciones mantenidos por cuenta de ECC con las que ha celebrado un
ES                                               12                                                   ES
 ---pagebreak---    las ECC         acuerdo de interoperabilidad.
   Artículo 53 del La ECC de un tercer país únicamente aporta márgenes iniciales a esa ECC
   Reglamento (UE) en virtud de un acuerdo de garantía financiera prendaria por el cual la
   n.º 648/2012    ECC receptora no tiene derecho a utilizar los márgenes aportados por la
                   otra ECC.
                   Las garantías recibidas en forma de instrumentos financieros se protegen
                   de uno de los modos siguientes:
                          i)      se depositan en operadores de sistemas de liquidación de
                                  valores que garantizan la protección total de dichos
                                  instrumentos financieros,
                          ii)     se recurre a otros mecanismos de gran seguridad en el seno
                                  de entidades financieras autorizadas.
                   Los activos solo están disponibles para la ECC receptora en caso de
                   incumplimiento por parte de la ECC que haya suministrado la garantía en
                   el marco de un acuerdo de interoperabilidad.
                   En caso de incumplimiento por parte de la ECC que recibe la garantía en
                   el marco de un acuerdo de interoperabilidad, la garantía suministrada se
                   restituye inmediatamente a la ECC que la suministró.
ES                                         13                                                ES