CELEX: 52013PC0462
Language: hu
Date: 2013-06-26
Title: Javaslat AZ EURÓPAI PARLAMENT ÉS A TANÁCS RENDELETE az európai hosszú távú befektetési alapokról

|
			
		
		
		52013PC0462
		
			Javaslat AZ EURÓPAI PARLAMENT ÉS A TANÁCS RENDELETE az európai hosszú távú befektetési alapokról /* COM/2013/0462 final - 2013/0214 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	INDOKOLÁS
1.           A JAVASLAT HÁTTERE
A hosszú távú befektetés a hosszú élettartamú
tőke rendelkezésre bocsátása az innovációt és a versenyképességet előmozdító
materiális javak (pl. az energia-, a közlekedési és a távközlési
infrastruktúra, az ipari és a szolgáltató létesítmények, a lakhatással és az
éghajlatváltozással kapcsolatos, valamint az ökoinnovációs technológiák) és
immateriális javak (pl. oktatás és kutatás-fejlesztés) finanszírozása céljából.
Számos ilyen beruházás szélesebb körű társadalmi előnyökkel is jár, mivel a
létfontosságú szolgáltatások támogatása és az életszínvonal emelése révén
nagyobb megtérülést hoz a társadalom egésze számára. E javaslat célja, hogy
hozzájáruljon az Európai Unió jövőbeni gazdaságára irányuló hosszú távú
beruházásokhoz rendelkezésre álló tőkealap növeléséhez annak érdekében, hogy
finanszírozza az intelligens, fenntartható és inkluzív növekedés
megvalósítását. Erre a finanszírozási eszközök új formájának, az európai uniós
hosszú távú befektetési alapoknak (EHTBA) a létrehozásával kerül sor. Az
EHTBA-k várhatóan hosszú távú, stabil hozamhoz juttatják a befektetőket azon
eszközosztályoknál fogva, amelyekbe fektethetnek. Az elfogadott eszközök az
alternatív befektetések közé tartoznának – ezek olyan eszközosztályok, amelyekre
a bevezetett részvény és a kötvény hagyományos meghatározása nem terjed ki. Bár
az alternatív befektetések körébe tartozik az ingatlan, a kockázati tőke, a
magántőke, a fedezeti alap, a tőzsdén nem jegyzett társaság, a problémás
értékpapír és az árutőzsdei termék, az EHTBA-k kizárólag olyan alternatív
befektetésekre összpontosítanának, amelyek a hosszú lejáratú eszközosztályok
egy meghatározott kategóriájába esnek, és eredményes alakulásukhoz a befektetők
hosszú távú kötelezettségvállalása szükséges. Ezért elfogadott lenne az
ingatlan, a tőzsdén nem jegyzett társaság és az infrastrukturális projekt, az
árutőzsdei termék viszont nem.
Egyértelműen szükséges tehát az, hogy a hosszú
távú beruházásokkal szembeni akadályok leküzdését az Európai Unió szintjén lehessen
biztosítani. Ez különösen érvényes az olyan eszközökre, mint az
infrastrukturális projektek, amelyek hosszú távú kötelezettségvállalásoktól
függenek. Az ilyen eszközök részben a gyakran „türelmes tőkének” nevezett
befektetési formától függenek. Az ilyen típusú befektetések esetleg több évig
nem válthatók vissza, a befektetés módjánál fogva azonban képesek stabil és
kiszámítható hozamot biztosítani. Ilyennek tekinthetők az infrastrukturális
projektek, a humántőke-beruházások, valamint az üzemeltetési koncessziók. Az
ilyen hosszú távú, „türelmes” tőkebefektetés előnyöket hordoz a reálgazdaság
számára azáltal, hogy kiszámítható és tartós finanszírozási forráshoz juttatja
a vállalkozásokat, és munkahelyeket teremt.
Az olyan befektetők, mint a hosszú lejáratú
kötelezettségállománnyal rendelkező biztosítók és nyugdíjalapok, kifejezték
hajlandóságukat arra, hogy hosszabb lejáratú befektetési eszközökbe
fektessenek. Ugyanakkor rámutattak a könnyen elérhető gyűjtőmechanizmusok,
például a befektetési alapok hiányára, amelyek könnyítenék a hozzáférést az
ilyen típusú befektetésekhez. Ilyen mechanizmusok hiányában e befektetési
lehetőségekkel csak nagyon kevés, igen nagy méretű befektető élhet, például
olyan nagy nyugdíjalapok és biztosítók, amelyek saját forrásaiknak köszönhetően
elegendő tőke bevonására és lekötésére képesek. A forrásgyűjtésre szolgáló
mechanizmusok hiánya egyúttal akadályt képez a kisebb befektetők, például a
helyi nyugdíjprogramok, az önkormányzatok, a szabadfoglalkozásúak
nyugdíjprogramjai vagy a vállalati nyugdíjprogramok számára, amelyeknek
egyébként előnyt jelenthetne befektetéseik ilyen eszközökre való
diverzifikálása. E befektetői csoportok távolmaradása ugyanakkor megfosztja a
reálgazdaságot annak lehetőségétől, hogy nagyobb mértékben jusson hozzá a
tőkealapú finanszírozáshoz. Végül, de nem utolsósorban a lakásvásárlással,
tanulmányokkal vagy nagyobb felújítással kapcsolatban jövőbeni kötelezettséget
vállaló egyéni lakossági befektetők számára is előnyös lehet a hosszú távú
befektetési alapok rendszeres hozama.
A hosszabb lejáratú eszközöket tartalmazó
befektetési alapok hatékony működtetéséhez szükséges nagyobb arányú és hosszabb
távú tőkelekötést mindeddig akadályozta a tagállamok szabályozásának
széttagoltsága. Ahol léteznek ilyen alapok és nemzeti szintű ösztönzők, ott sem
állnak összhangban más tagállamok hasonló kezdeményezéseivel. Ez akadályozza a
tőke és a befektetési szaktudás olyan arányú összegyűjtését, amely
méretgazdaságossá teszi az alapok működését, ezáltal pedig előnyös a befektetők
számára. Ugyanakkor a tagállamok többsége nem rendelkezik alapmodellel vagy
azzal egyenértékű ösztönzővel a hosszú lejáratú eszközosztályok kezeléséhez.
Határokon átnyúló finanszírozási eszköz hiányában az e piacokon befektetőknek
nincs lehetőségük arra, hogy hosszú lejáratú eszközosztályokba fektessenek.
Ebből adódóan nincs olyan könnyen elérhető
mechanizmus, amellyel becsatornázhatók lennének a finanszírozást igénylő
reálgazdasági projektekre hosszabb távra lekötendő források. Ez fékezi a hosszú
távú befektetési piac fejlődését. A befektetési szakemberek szaktudása a
kereslet hiányában nem fejlődik. Nem alakul ki az a méretgazdaságosság,
amellyel a hosszú távú befektetési alapok működési költségei csökkenthetők.
Ezenkívül a nagyszabású infrastrukturális vagy
ipari technológiai projektek olyan tőkealapokhoz való hozzáférést
igényelhetnek, amelyek nem mindig állnak rendelkezésre akkor, ha a tőkét csak
egy tagállamban vonják be. A nagyszabású projektekben emellett több, eltérő
tagállamokban székhellyel rendelkező vállalkozás is részt vehet. Bármely finanszírozási
mechanizmusnak kezelnie kell a széttagoltság e problémáját, és az Európai Unió
különböző országaiban kell segítenie a befektetőket és projekteket.
Létre kell hozni ezért egy olyan
finanszírozási eszközt, amely kifejezetten e problémák kezelésére szolgál. A
lehető legnagyobb hatékonyság érdekében bármely finanszírozási mechanizmusnak
lehetővé kell tennie azt, hogy a befektetők az Unióban mindenütt hozzáférjenek.
E problémák megoldásának fontosságát már a második egységes piaci
intézkedéscsomag (SMA II) is megállapította.[1]
Az intézkedéscsomag tizenkét fő célkitűzésének egyike a reálgazdaságra irányuló
hosszú távú befektetések elősegítése. E cél érdekében az SMA II új uniós
jogszabályok kidolgozására tett javaslatot, amelyek elősegítik a hosszú távú
befektetési lehetőségeket célzó, költséghatékony befektetési alapok
működtetéséhez szükséges tőke határokon átnyúló bevonását.
E munka általánosabb hátterét az Európai
Bizottság Az európai gazdaság hosszú távú finanszírozása c. zöld könyve[2] mutatja be, amely valamennyi
finanszírozási struktúrára kiterjedően vázolja a keresleti és kínálati oldal
kérdéseit. A zöld könyv megerősítette továbbá a befektetési alapokkal
kapcsolatos, a jelen javaslatban vázolt intézkedésesek szükségességét, nem
tévesztve szem elől azt az általánosabb igényt sem, hogy a reálgazdaság
finanszírozását a különböző finanszírozási források összeállításának és
általános rugalmasságának javításával kell újraéleszteni. E tekintetben az új
EHTBA hozzájárulhat a vállalkozások számára elérhető nem banki finanszírozás
bővítéséhez a banki finanszírozáshoz való hozzáférés kiegészítése céljából.
Az Unió befektetésialap-kezelési piacait
jelenleg az átruházható értékpapírokkal foglalkozó kollektív befektetési
vállalkozásokról (ÁÉKBV) szóló, először 1985-ben elfogadott irányelv szerint
működő alapok uralják. Az ÁÉKBV-k által kezelt eszközök értéke mostanra elérte
a 6 697 milliárd EUR-t.[3]
Az ÁÉKBV-irányelv egy sor olyan termékszabályt állapít meg, amelyet a lakossági
befektetők számára elérhető befektetési alapok alkalmaznak, középpontjában
azonban az átruházható értékpapírok állnak annak érdekében, hogy megfelelő
likviditás álljon rendelkezésre a visszaváltási igények teljesítéséhez. Emiatt
az ÁÉKBV-k nem járulhatnak hozzá az infrastrukturális és egyéb projektekre
lekötendő türelmes tőke biztosításához. Míg az ÁÉKBV-kezdeményezés nem
feltétlenül jelenti azt, hogy az EHTBA létrehozása hasonló érdeklődést váltana
ki a befektetőkből, sikere a nagy likviditású alapok számos lakossági befektető
számára képviselt értékére tekintettel azt jelzi, hogy az uniós szintű
kezdeményezések erős hatást gyakorolhatnak a piac kialakítására és a befektetői
bizalom kiépítésére. 
Az EHTBA-k mellett az európai
kockázatitőke-alapok (EuVECA) és az európai szociális vállalkozási alapok
(ESZVA) létrehozása hozzájárul az európai gazdaság finanszírozásához. Az
EuVECA- és ESZVA-programok azonban az uniós gazdaság egy igen szűk rétegét
célozzák: a kockázati tőkéből finanszírozott induló vállalkozásokat, valamint
szociális hatás elérésére szakosodott vállalkozásokat. 
Az EHTBA-kra vonatkozó javaslat megközelítése
általánosabb, mint az EuVECA- és az ESZVA-javaslaté. A hosszú lejáratú
eszközosztályok széles körét kívánja megcélozni, és olyan befektetési alapot
kíván létrehozni, amely lakossági befektetők számára is értékesíthető. Ez három
fő jellemző meglétét teszi szükségessé: (1) az elfogadott eszközökre és azok
diverzifikálására vonatkozó különleges termékszabályok; (2) az EHTBA-k
kezelésére és forgalmazására jogosultak magas szintű kompetenciája; (3) az
EHTBA-k befektetési időtávja és a befektetők visszaváltási elvárásai közötti
összhang.
A termékszabályok szükségessége
A cél az, hogy az új EHTBA-keret olyan
„második lakossági befektetői útlevelet” hozzon létre, amely a
termékspecifikáció és a kockázatmegosztás tekintetében a jól bevált
ÁÉKBV-szemléletet követi. A befektetők jelentős érdeklődést mutatnak az olyan
hosszú lejáratú eszközosztályokra irányuló befektetés lehetősége iránt, amelyek
vagy felértékelődnek életciklusuk során (kkv-k), vagy rendszeres jövedelmet
generálnak a tartási periódus alatt (infrastruktúra-eszközök). Egy ilyen eszköz
különösen az önkormányzatok, körzetek, kis- és nagyvállalkozások, valamint a
szabadfoglalkozásúak nyugdíjprogramjai esetében szükséges. Mivel ilyen hosszú lejáratú
eszközalap számos tagállamban nem létezik, ezekben a tagállamokban a befektetők
nem használhatják ki ezt a befektetési lehetőséget. A határokon átnyúló útlevél
erre a helyzetre kínál megoldást. 
E befektetői igények teljesítése érdekében az
EHTBA minden olyan eszközbe fektethet majd, amellyel szabályozott piacon nem
kereskednek. Ezek az eszközök nem likvidek, megvásárlásuk már csak ezért is
hosszú távú kötelezettségvállalással jár. Ugyanez igaz az ilyen alapba
fektetőkre is. A másodlagos piacon nem forgalmazott eszközök, amelyek
tulajdonosainak számottevő időre lenne szükségük ahhoz, hogy vevőt találjanak,
az alábbiak lehetnek: (1) infrastrukturális projektbe történő befektetések,
például a közlekedés, energetika vagy oktatás területén; (2) tőzsdén nem
jegyzett társaságba, a gyakorlatban főként kkv-kbe történő befektetések; (3)
ingatlanba, például épületbe történő befektetések, vagy infrastruktúra-eszköz
közvetlen megvásárlása. 
Következésképpen már önmagában az a tény is
hosszú lejáratú eszköznek fog minősíteni egy eszközt, hogy azzal nem
kereskednek szabályozott piacon. Az ilyen eszközök egyszerűen azért nem
likvidek, mert nyilvános kereskedési helyszín hiányában nem lehet azonnal vevőt
találni rájuk. Ezenfelül az ilyen eszközök gyakran meglehetősen egyediek, és
csak olyan vevők számára vonzók, akik képesek saját átvilágítást végezni, és az
adott területre szakosodtak. Például miután egy EHTBA egy projektcégbe fektet,
arra számít, hogy a részesedésre számottevő ideig nem talál könnyen
meghatározható vevőt. 
Az alapok jellegéből adódó likviditáshiányra
tekintettel az EHTBA-javaslat nem ír elő előre meghatározott tartási periódust.
A hosszú lejáratú eszközbe történő befektetéshez szükséges átvilágítás
alaposságára tekintettel nem nevezhető körültekintő megközelítésnek a minimális
tartási periódus előírása. Ennek az az oka, hogy minden befektetési döntés
eltérő, így leginkább az EHTBA-kezelők tudják megítélni azt, hogy mennyi időre
érdemes az eszközt tartaniuk az ígért hozam teljesítéséhez. Ez nagy különbség
az ÁÉKBV-k kezelőihez képest, akik a makrogazdasági fejleményeket, illetve egy
adott tőzsde napi ingadozásait követik. 
Szükségesnek tűnik továbbá rugalmasságot
biztosítani a kezelők számára a tekintetben is, hogy pontosan mennyi idő
szükséges a hosszú lejáratú eszközökből álló portfólió összeállításához. A
javaslat ezért hagy öt évet a hosszú lejáratú eszközökből álló portfólió
felépítésére. Ezenkívül a javaslat megengedi, hogy a kezelő a EHTBA tőkéjének
legfeljebb 30 %-át likvid értékpapírokba fektesse. E likviditási puffer
szerepe az, hogy segítségével az EHTBA kezelhesse a hosszú távú portfólió
felépítése során keletkező pénzforgalmat. Ezenkívül lehetővé teszi a kezelő
számára a „befektetések között” rendelkezésére álló készpénztöbblet
elhelyezését, amikor az egyik hosszú lejáratú eszközt azért értékesíti, hogy
azt egy másikkal helyettesítse. 
A befektetői bizalom és a jogbiztonság
megteremtése érdekében – különösen, de nem kizárólag az EHTBA-k által
megcélzott lakossági befektetőket illetően – a tervezett programnak megbízható,
mégis rugalmas termékszabályokat kell tartalmaznia. A termékszabályok útján
segíthető elő a legmegfelelőbb módon a megállapított hosszú távú finanszírozási
igények teljesítése, valamint a kiszámítható EHTBA-termékprofilok kialakítása.
Az engedélyezést követően az EHTBA-k más tagállamok szakmai és lakossági befektetői
részére is értékesíthetők.
Az EHTBA-k lehetőséget nyújtanak a befektetők
számára befektetési portfólióik diverzifikálására. Azok az eszközök, amelyekbe
a javasolt EHTBA-k fektethetnek, alternatív befektetésnek minősülnek, így
jellegükben igen eltérőek a sok befektető által tartott, hagyományosabb, tőzsdén
jegyzett részvényektől és egyéb értékpapíroktól. Míg az ÁÉKBV-keretben foglalt
szigorú diverzifikációs szabályok költségessé, vagy akár lehetetlenné is
tehetik egy EHTBA működtetését, az utóbbi szempontjából előnyös lehet az
indokolt mértékű eszközdiverzifikáció.
A diverzifikációból származó előny ugyanúgy
megjelenhet a lakossági befektetőknél, mint az intézményi és az olyan
„tapasztalt” befektetőknél, mint a vagyonos magánszemélyek. A javasolt
megbízható termékszabályok és az általuk megvalósuló befektetővédelem célja,
hogy az EHTBA-kat alkalmassá tegyék a lakossági befektetők számára.
A magas szintű alapkezelői kompetencia
szükségessége
Likviditásuk hiánya miatt, továbbá amiatt,
hogy az EHTBA által megcélzott hosszú lejáratú eszközosztályokban meglévő
részesedések nem kerülnek szabályozott piacon bevezetésre, az alternatív
befektetések kategóriájába esik valamennyi olyan hosszú lejáratú eszköz,
amelybe az EHTBA fektethet (lásd feljebb az alternatív befektetések leírását).
Emiatt szükséges, hogy az EHTBA-kat olyan vállalkozások kezeljék, amelyek az
ABAK-irányelv szerinti engedéllyel rendelkeznek az alternatív befektetések
kezelésére és forgalmazására. 
A javasolt EHTBA-keret ezért az alapkezelőknek
az ABAK-irányelvben[4]
foglalt engedélyezésére épít, amely általános szabályokat állapít meg azokra az
alternatívbefektetésialap-kezelőkre vonatkozóan, amelyek szakmai befektetők
részére kezelik és forgalmazzák alapjaikat. Kifejezetten a HTBA-kra vonatkozó
termékszabályokat kell bevezetni annak érdekében, hogy az EHTBA-kat könnyen
azonosíthassák azok a szakmai és lakossági befektetők, akik érdeklődnek a
hosszú lejáratú eszközökbe történő befektetésekhez kapcsolódó hozamprofilok
iránt. 
A javasolt EHTBA-keret az ABAK-irányelv
határokon átnyúló forgalmazásra vonatkozó rendelkezéseire épül, és a szakmai
befektetők részére forgalmazott alapokra vonatkozó európai útlevél mellé
európai útlevelet vezet be az Unió egészében a lakossági befektetők részére
forgalmazott EHTBA-kra vonatkozóan. Mivel az EHTBA-k lakossági befektetők részére
értékesíthetők, esetükben intenzív befektetővédelemre van szükség, például az
esetlegesen érdekellentétet okozó eszközökbe való befektetést tiltó szigorú
szabályokra, a kiemelt befektetői információkat tartalmazó dokumentum
közzétételét előíró átláthatósági szabályokra, valamint konkrét forgalmazási
feltételek megállapítására.
A fentiekre tekintettel egy EHTBA
engedélyezéséhez annak kezelőjének az ABAK-irányelv szerinti engedéllyel is
rendelkeznie kell. Jellegéből adódóan egy EHTBA-nak többségében olyan
eszközökbe kell fektetnie, amelyeket hosszú távra kell tartani. Egy adott
eszközben vagy vállalkozásban fellépő túlzott koncentráció a befektetők számára
olyan kockázatokat hordozhat, amelyek igen nehezen kezelhetőnek bizonyulhatnak.
Az ilyen kockázatok mérséklése érdekében az EHTBA-nak diverzifikációs
szabályoknak kell megfelelnie. Ezenfelül javasolt az EHTBA eszközeire épülő
származékos ügyletek alkalmazásának korlátozása, valamint a hitelfelvétel felső
határának megállapítása.
A befektetési és visszaváltási időtávok
összehangolásának szükségessége
Azok az eszközök, amelyekbe egy EHTBA fektet,
jellegükből adódóan nem likvidek. Ez azt jelenti, hogy gyors vételre és
eladásra nem alkalmasak. A hosszú lejáratú eszközök értékelését és
forgalmazását nehezítheti, hogy nem feltétlenül létezik megbízható másodlagos
piacuk. Az eszközök nem likvid jellege önmagában nem jelent problémát, az
EHTBA-javaslat egyik célja pedig az, hogy az ilyen típusú eszközöknek megfelelő
finanszírozási eszközt hozzon létre. Ezeket a kérdéseket az ABAK-irányelv
követelményei is érintik például az értékeléssel és azzal a követelménnyel
kapcsolatban, hogy az alapkezelők megfelelő értékelési szabályokat és
mechanizmusokat alkalmazzanak.
Az eszközök nem likvid jellege megnehezítheti
az alapok számára azt, hogy teljesítsék a befektetőknek a befektetés tárgyát
képező eszköz vagy projekt tervezett lejáratát megelőző visszaváltási igényeit.
A likvid eszközök tartásának a visszaváltási igények teljesítése miatti
szükségessége emellett pénzt vonhat el az EHTBA-k elsődleges céljától, a hosszú
lejáratú eszközökbe való befektetéstől. Az idő előtti – az alap befektetési
időtávjának végét megelőző – visszaváltás lehetősége szükségessé tenné az
eszközök elidegenítését az idő előtti visszaváltással kapcsolatos igények
teljesítése érdekében. Ez esetben fennállna annak a veszélye, hogy az
eszközöket nyomott áron kell értékesíteni, amely lényegesen alacsonyabb annál,
mint amit az alapkezelő nem kényszerű értékesítés esetén reálisnak tart. Az
ilyen értékesítés ezenkívül csökkentheti az olyan befektetők által elérhető
jövedelmet, akik fenntartják az EHTBA-ban meglévő pozíciójukat. Az EHTBA-k
ezért nem teszik lehetővé a befektetők számára az idő előtti visszaváltást. Ez
a megközelítés megakadályozza a kilépő és a maradó befektetők közötti
érdekellentétek kialakulását.
Az ABAK-irányelv és az EHTBA együttesen stabil
alapkezelési és termékkeretet nyújt, amely kialakítása révén bizalmat kelt a
befektetőkben aziránt, hogy befektetéseiket körültekintően, hozzáértéssel és
tisztességesen kezelik. Az alap likviditásával kapcsolatos téves elvárások
elkerülése érdekében egyértelműen jelezni kell azt, hogy a választott
befektetés időtartama alatti visszaváltás nem lehetséges. Az EHTBA lakossági
befektetőkre történő kiterjesztése ezenkívül biztosítja azt is, hogy a lehető
legszélesebb tőkealap álljon rendelkezésre.
Ezenkívül a hosszú lejáratú eszközbe történő
befektetéshez kapcsolódó illikviditási prémium csak akkor fölözhető le,
ha az EHTBA kezelője szabadon, folyamatos visszaváltási kényszer nélkül
kapcsolódhat be projektekbe számottevő ideig. A hatásvizsgálat rámutat, hogy a
hosszú lejáratú eszközökbe való befektetéssel járó illikviditási prémium 10–20
éves tartási periódust feltételez. Például az ingatlanok 12,71 %-os
évesített teljesítménye az S&P 500 részvényindex 10,94 %-os, valamint
egy átlagos kötvényindex 7,70 %-os teljesítményét 14 éves időszakra
értékelve múlta felül. Hasonlóképpen az USA-beli kockázatitőke-alapok kedvező
teljesítménye – 16,5 %-os évesített hozam, szemben az S&P 500
11,2 %-os teljesítményével – csak 20 éves befektetési időtávot választva
érhető el. 
A hosszú lejáratú eszközökbe történő befektetés
pozitív hozamát az ezekben rejlő kockázatok szempontjából is értékelni kell. A
hagyományos részvény- és kötvénybefektetéshez hasonlóan természetesen fennáll a
teljes tőke elvesztésének kockázata. Ami azonban a hosszú lejáratú eszközöket
megkülönbözteti a szabályozott piacon kereskedett átruházható értékpapíroktól,
az a bennük rejlő illikviditási kockázat. A részvényekkel és
kötvényekkel szemben, amelyek valamely szabályozott piacon rendszerint könnyen
értékesíthetők, a hosszú lejáratú eszközöknél nem érvényesülnek a likvid
másodlagos piacok előnyei, és az ilyen eszköz értékesítése gyakran hónapokat
vagy éveket vesz igénybe. A javaslattervezet ezért írja elő azt, hogy az
EHTBA választott futamideje elegendően hosszú legyen ahhoz, hogy lehetővé tegye
a körültekintő választást, valamint a hosszú távú kapcsolatot a kiválasztott
projekttel, vállalkozással vagy reáleszközzel.
Ilyen körülmények között az alapokhoz tartozó
leendő útlevél mellett az alapkezelőknek elegendő rugalmasságot kell kapniuk az
eszközök kiválasztásában, valamint annak meghatározásában, hogy az eszközöket
elidegenítésük előtt mennyi ideig tartsák. Ez indokolja, hogy a
javaslattervezet nem ír elő meghatározott időtartamot sem a befektetési
eszközök tartására, sem az EHTBA futamidejére vonatkozóan. 
Az új EHTBA-nak tehát befektetési politikáját
és a tartási periódusokat tekintve is rugalmasnak kell lennie. Ennek
célja, hogy olyan alapkezelők kritikus tömegét vonzza, amelyek az eszközt
határokon átnyúló jelleggel kínálják, ezzel pedig az eszközök és befektetők
kritikus tömegét vonzzák. Ezért az alap futamidejének illeszkednie kell azoknak
az eszközöknek a sajátos profiljához, amelyekbe az alap fektet. Mindez kihat
azokra a visszaváltási lehetőségekre, amelyeket egy ilyen alap reálisan
kínálhat. A nyílt végű, hosszú távú alapok terén szerzett tapasztalatok szerint
egy alap nem képes a visszaváltást biztosítani mindaddig, amíg a javaslat által
megcélzott hosszú lejáratú eszközökben meglévő befektetései fennállnak. Az alap
futamidejének és a befektetési eszközök életciklusának egymáshoz igazításával
biztosítható a leginkább az, hogy az alapkezelők olyan eszközökbe
fektethessenek, amelyek hosszú távú kötelezettségvállalással járnak, és ezáltal
finanszírozzák a gazdaságot. A korábbi visszaváltás lehetősége minden esetben
rontja az alap hosszabb távú kilátásait, emiatt viszont veszít vonzerejéből a
legtöbb nyugdíjprogrammal kapcsolatos befektető számára, akik hosszú távon
stabil jövedelmet, és nem idő előtti visszaváltási lehetőséget igényelnek.
Ez azonban nem jelenti azt, hogy a befektetők
nem válhatják vissza befektetéseiket az EHTBA futamidejének vége előtt. A
Bizottság hatásvizsgálata által nemzeti szinten sikeresnek talált hosszú távú
alapok közül sok működik tőzsdén jegyzett társaságként. Ez lehetővé teszi a
befektetők számára, hogy az alapban birtokolt részvényeikkel vagy befektetési
jegyeikkel másodlagos piacon kereskedjenek. Ahhoz, hogy a hosszú távú
befektetés valóban vonzóvá váljon a kisebb befektetők vagy általában a lakossági
befektetői közösség számára, elsősorban a másodlagos piacokon kell lehetővé
tenni a hosszú távú alapokkal való kereskedést. 
Az EHTBA a pénzügyi eszközök piacairól szóló
irányelv (MiFID)[5]
értelmében befektetési terméknek minősül, így arra az említett irányelv
valamennyi forgalmazási, értékesítési és közzétételi követelménye vonatkozik.
A javasolt új EHTBA a befektetők részére az
Európai Unióban mindenütt forgalmazható lesz. Ezért fontos, hogy a befektetők
biztosak lehessenek abban, hogy az alapkezelő helyétől függetlenül minden
esetben azonos fokú védelmet élveznek. A javasolt jogi eszköz tehát egy
rendelet, mivel ez a legmegfelelőbb módja az olyan szabályok megalkotásának,
amelyek következetesek, egyértelműek, és az Unióban mindenütt közvetlenül
alkalmazhatók. 
2.           AZ ÉRDEKELTEKKEL FOLYTATOTT
KONZULTÁCIÓ EREDMÉNYEI, HATÁSVIZSGÁLAT
2.1.        Konzultáció az érdekeltekkel
Az Európai Bizottság 2012 közepe óta kiterjedt
konzultációt folytatott a szervezetek széles körének képviselőivel. A
konzultáció két- és többoldalú egyeztetések, a vagyonkezelést érintő
kérdésekkel, ezen belül a hosszú távú befektetésekkel kapcsolatos nyilvános
írásbeli konzultáció[6],
valamint az érdekeltekhez eljuttatott utólagos kérdőív formájában zajlott. A
bizottsági szolgálatok a hosszú távú befektetésekkel kapcsolatban 65 választ
kaptak. Az utólagos kérdőív 50 választ eredményezett. További kétoldalú
egyeztetésekre került sor az infrastrukturális és hosszú távú piacokon működő
alapkezelőkkel, alapkezelői egyesületekkel, valamint a lakossági és intézményi
befektetők képviselőivel.
2.2.        Hatásvizsgálat
A Bizottság a jobb szabályozási politikával
összhangban elvégezte a lehetséges szakpolitikai alternatívák hatásvizsgálatát.
Ezek az alternatívák a szakpolitikai lehetőségek széles körére terjedtek ki az
intézkedés hiányától a hosszú lejáratú eszközosztályoknak az ÁÉKBV-keretbe
integrálásán keresztül a kizárólag szakmai befektetőknek létrehozott
finanszírozási eszközig és a valamennyi befektető számára nyitott
finanszírozási eszköz létrehozásáig, a visszavásárlás lehetőségével vagy
anélkül.
Valamennyi lehetőség vizsgálatára az európai
reálgazdaság hosszú távú finanszírozásához rendelkezésre álló tőkeáramlások
növelésével, valamint az egységes piac koherenciájának fokozásával kapcsolatos
általános elvek mentén került sor. Ugyanakkor minden új finanszírozási
mechanizmust úgy kell kialakítani, hogy az alapkezelők méretgazdaságosságával
és a nagyobb választékkal kapcsolatos célkitűzések ne legyenek ellentétesek
azzal az igénnyel, hogy valamennyi befektetői kategória számára megfelelő
tájékoztatást és védelmet kell nyújtani. 
A kiválasztott lehetőség egy finanszírozási
eszköz hosszú távú befektetési alap formájában történő létrehozása, amely
szakmai és lakossági befektetők számára egyaránt nyitott. A hosszú lejáratú
eszközosztályok nem likvid jellegének megfelelően a befektetők nem lennének
jogosultak az alap futamidejének végét megelőző visszaváltásra. Jellemzőinél
fogva a javasolt EHTBA a lehető legszélesebb befektetői kör számára biztosítana
hozzáférést. Így az ilyen befektetések lebonyolításához a lehető legnagyobb
tőkealap állna rendelkezésre. Az EHTBA-kra termékszabályok vonatkoznának,
amelyek célja az elégséges diverzifikáció biztosítása, az esetleges
érdekellentétek kezelése, a költségekkel kapcsolatos átláthatóság növelése, valamint
a származékos ügyletek és a tőkeáttétel alkalmazásának korlátozása. E jellemzők
a lakossági befektetők védelmét szolgálják. Az alap futamideje alatti
visszavásárlási jogosultság kizárásával a tőke nagyobb arányban fektethető nem
likvid eszközökbe. A visszavásárlási jogosultság hiánya ezenkívül erőteljesen
jelzi a lakossági és szakmai befektetők számára a kötelezettségvállalás hosszú
távú jellegét.
A javaslat a Hatásvizsgálati Testület 2013.
május 31-i véleményében foglalt észrevételek figyelembevételével történt.
Megerősítést kapott a probléma leírása a kezelendő probléma mértékének és a
javaslat időzítésének egyértelműbbé tétele érdekében. Javult a lehetőségek
bemutatása és az előnyben részesített lehetőség hatékonyságának elemzése is. A
hatásvizsgálat részletesebben indokolja azt is, hogy a javaslat miért tér el az
egyes érdekeltek által a konzultációs folyamat során megfogalmazott
álláspontoktól. Erőteljesebbé vált különösen a visszavásárlási jogosultság
kizárásával kapcsolatos érvelés mind a befektetők védelme, mind az új lehetőség
várható befektetői fogadtatása szempontjából. Egyes lakossági befektetők kisebb
valószínűséggel fektethetnek olyan alapba, amely nem biztosít idő előtti
visszavásárlási jogosultságot, viszont az ilyen jogosultság gyengítheti az alap
modelljét, míg a likviditási többletet célzó befektetések romló hatékonysága
csökkentené a lakossági befektetői többletkereslet hatását.
3.           A JAVASLAT JOGI ELEMEI
3.1.        Jogalap és a jogi forma
megválasztása
Az EUMSZ 114. cikkének (1) bekezdése jogalapot
biztosít egy a belső piac működését célzó egységes előírások megalkotásáról
szóló rendelethez. A körültekintő termékszabályok meghatározzák a hosszú
lejáratú eszközöket célzó befektetési alapokhoz kapcsolódó kockázatok
korlátait. Ilyen módon nem szabályozzák a vagyonkezelési tevékenységekhez való
hozzáférést, az ilyen tevékenységek végzését viszont igen, biztosítva ezzel a
befektetők védelmét és a pénzügyi stabilitást. Alátámasztják a belső piac
helyes működését.
A belső piac integritásával kapcsolatos
célkitűzés megvalósítása érdekében a javasolt jogalkotási intézkedés létrehozza
az EHTBA-k szabályozói keretét azért, hogy az ilyen alapokra az Unióban
mindenütt egységes szabályok vonatkozzanak, és ez a befektetők számára az
Unióban mindenütt megállapítható legyen. A javasolt rendelet célja, hogy
megbízható, ugyanakkor rugalmas szabályokat alkosson, amelyek kifejezetten
megfelelnek a kérdéses befektetések hosszú távú jellegének. A javasolt
szabályoknak emellett egyenlő versenyfeltételeket kell biztosítaniuk a hosszú
távú befektetési alapokkal foglalkozó különböző alapkezelők számára. Ez a
jogalkotási javaslat tehát harmonizálja a működési feltételeket a befektetési
alapok piacának valamennyi érintett szereplője számára, ami minden befektető
számára előnyös, ugyanakkor biztosítja a pénzügyi szolgáltatások egységes
piacának zökkenőmentes működését.
A rendelet tekinthető a legmegfelelőbb jogi
eszköznek az olyan egységes követelmények bevezetésére, amelyek többek között
az elfogadott eszközök körére, a portfólió-összetételre, a diverzifikációs
szabályokra és a visszaváltási politikára terjednek ki, továbbá a hosszú távú
befektetésekkel foglalkozni kívánó alapok engedélyezésével kapcsolatos
szabályok bevezetésére. A termékszabályok célja az EHTBA-k hatékonyabb
működésének biztosítása. Az EHTBA kezelésével kapcsolatos tevékenységek
megkezdését az ABAK-irányelv szabályozza. Az alapkezelők tevékenységére
továbbra is az ABAK-irányelv az irányadó, ugyanakkor a hosszú lejáratú
befektetési termékekre az ABAK-irányelv mellett a javasolt rendelet is
vonatkozik.
3.2.        Szubszidiaritás és arányosság
A nemzeti szabályozói megközelítések
jellegüknél fogva az adott tagállamra korlátozódnak. Egy EHTBA
termékprofiljának kizárólag nemzeti szintű szabályozása magában hordozza azt a
kockázatot, hogy a hosszú távú befektetési alapként értékesített különböző
befektetési termékek jellemzői eltérhetnek. Emiatt zavar keletkezne a
befektetők körében, és egyenlő versenyfeltételek sem alakulhatnának ki uniós
szinten azon alapkezelők számára, amelyek szakmai és/vagy lakossági befektetők
részére forgalmaznak EHTBA-kat. 
Mivel a vagyonkezelési ágazat alapvetően
határokon átnyúló jellegű, az EHTBA-piac jelenlegi széttagoltsága következtében
az ágazat működése nem hatékony. Az EHTBA-kra vonatkozóan javasolt harmonizált
és fenntartható keret hosszú távú finanszírozási forrást jelent az európai
gazdaság számára. Az új keret biztosítja a különböző projektek és ágazatok
finanszírozását, és stabil hozamforrást jelent a hosszú távra befektetők számára.
Ezért szükség van egy páneurópai EHTBA-piacra, a javasolt jogalkotási
intézkedés pedig megfelel az Európai Unióról szóló szerződés (EUSZ) 5. cikkének
(3) bekezdésében meghatározott szubszidiaritás elvének, valamint a
szubszidiaritás és az arányosság elvének alkalmazásáról szóló második
jegyzőkönyvnek.
Az EUSZ 5. cikkének (4) bekezdésében
meghatározott arányosság tekintetében a javaslat megfelelő egyensúlyt teremt a
biztosítani kívánt közérdek és az intézkedés költséghatékonysága között. A
javasolt szabályok olyan közös, erős közérdeklődésre számot tartó terméktípust
kívánnak létrehozni, amely megteremtené egy közös, versenyképes és
költséghatékony, az Unió egészére kiterjedő EHTBA-piac alapjait. A különböző
érdekeltek számára előírt követelményeket gondosan méretezték. A lehetséges
mértékig a követelményeket minimumszabályként (pl. a kibocsátói
diverzifikációra vonatkozó korlátként) állapították meg, a szabályozói
előírásokat pedig úgy alakították, hogy ne okozzanak felesleges zavart a
meglévő üzleti modellekben. Így különösen a javasolt rendelet a hosszú távú
befektetéseknek és a konkrét befektetői csoportoknak megfelelő paramétereket
ötvözi azáltal, hogy teljes mértékben figyelembe veszi az EHTBA megnevezéssel
kapcsolatos biztonsági és bizalmi szempontokat. A javaslat ezért csak az
EHTBA-kra vonatkozó közös jogi keret létrehozására korlátozódik, ugyanakkor
foglalkozik azokkal a szabályozási problémákkal is, amelyek a terméktípus
megbízhatóságát érintik.
3.3.        A javaslat részletes
magyarázata
Az európai hosszú távú befektetési alapokról
(EHTBA) szóló rendeletre irányuló javaslat hét fejezetből áll. 
3.3.1.     I. fejezet – Általános
rendelkezések (1–6. cikk)
Az I. fejezet általános szabályokat állapít
meg, például az alapokra vonatkozóan javasolt keret tárgyát és hatályát, az
EHTBA-k engedélyezési eljárását az egyes alapok szintjén, valamint a javasolt
rendelet és a 2011/61/EU irányelvnek (ABAK-irányelv) az
alternatívbefektetésialap-kezelők engedélyezésére vonatkozó, meglévő szabályai
közötti kölcsönhatást.
Az 1. cikk meghatározza a rendelet tárgyát, és
kijelöli annak hatályát. Egyértelműen rögzíti, hogy a rendeletben foglalt
követelmények kimerítő jellegűek, ezáltal nem hagyja meg a nemzeti szintű
túlszabályozás lehetőségét. A 2. cikk tartalmazza a javasolt rendelet egységes
alkalmazásához szükséges alapvető meghatározásokat. A 3. cikk előírja, hogy az
uniós alternatív befektetési alapokat a javasolt rendelettel összhangban
engedélyezni kell ahhoz, hogy azokat az Unióban EHTBA-ként lehessen forgalmazni
és kezelni. Az „európai hosszú távú befektetési alap” (EHTBA) megnevezés
kizárólag azokra az uniós alternatív befektetési alapokra alkalmazható, amelyek
megfelelnek a javasolt rendeletnek. Ez azt jelenti, hogy az az alternatív
eszközosztályokkal foglalkozó alapkezelő, amely hosszú lejáratú eszközökre
összpontosító alapokat a javasolt megnevezés használata nélkül kíván kezelni
vagy forgalmazni, nem köteles megfelelni a javasolt rendeletnek.
A 4. cikk az EHTBA-k engedélyezésének
harmonizált eljárását tartalmazza, míg az 5. cikk az engedélyezés feltételeit
rögzíti. A 6. cikk leírja az ABAK-irányelv meglévő szabályai és a javasolt
rendelet közötti kölcsönhatást, ezen belül alapvetően azt írja elő, hogy a
rendeletnek való megfelelést az EHTBA kezelőjének kell biztosítania.
3.3.2.     II. fejezet – Az EHTBA-k
befektetési politikáival kapcsolatos kötelezettségek (7–15. cikk)
A II. fejezet tartalmazza az EHTBA által
követhető, megengedett befektetési politikákat, ezen belül az elfogadott
befektetésekkel, a portfólió-összetétellel és diverzifikációval, az
érdekellentéttel, a koncentrációval, valamint a készpénzkölcsönökkel
kapcsolatos szabályokat.
A 7. cikk arról rendelkezik, hogy adott
esetben a II. fejezet alkalmazásában egy EHTBA minden befektetési részalapját
önálló EHTBA-nak kell tekinteni.
A 8. cikk leírja a pénzügyi eszközök két
kategóriáját, amelyekbe egy EHTBA fektethet: a hosszú lejáratú eszközöket és a
2009/65/EK irányelv (ÁÉKBV-irányelv) 50. cikkének (1) bekezdésében felsorolt
eszközöket. Az EHTBA azonban nem bonyolíthat az eszközökkel short ügyleteket,
nem szerezhet kitettséget árutőzsdei termékkel szemben, nem köthet
értékpapír-kölcsönzési megállapodást, nem köthet visszavásárlási megállapodást,
és nem használhat fel származékos pénzügyi eszközöket, kivéve akkor, ha az ilyen
eszközt fedezeti célból használja fel.
A 9. cikk részletezi az olyan hosszú lejáratú
eszközök elfogadhatósági feltételeit, mint a minősített
portfólióvállalkozásokhoz való hozzáféréshez használt instrumentumok különböző
kategóriái, a más EHTBA-k befektetési jegyeibe vagy részvényeibe való
befektetés, valamint az ingatlanban, hajóban, repülőgépben és egyéb
reáleszközökben szerzett részesedések. A 10. cikk a minősített
portfólióvállalkozások minősítési feltételeit állapítja meg. Minősített
portfólióvállalkozás csak tőzsdén nem jegyzett, az Unióban székhellyel
rendelkező társaság lehet, amelynek célja infrastrukturális projektek,
vállalkozások vagy ingatlanok, hajók és repülőgépek finanszírozása. Nem lehet
kollektív befektetési vállalkozás.
A 11. cikk általános szabályt állapít meg,
amely alapján az EHTBA-kezelő az érdekellentéteket kezelheti. Az alapkezelő nem
lehet személyesen érdekelt olyan hosszú lejáratú eszközben, amelybe az EHTBA
fektet.
A 12. cikk megállapítja az EHTBA-t jellemző
portfólió-összetétel részletes szabályait. Ezenkívül megállapítja azokat a
diverzifikációs szabályokat, amelyeket az egyes EHTBA-knak az elfogadott
befektetési eszközökkel összefüggésben be kell tartaniuk, például azt a
maximális kockázati kitettséget, amelyet egy EHTBA egy másik féllel szemben
vállalhat. A 13. cikk megállapítja azt, hogy egy EHTBA egy kibocsátó
eszközeiből legfeljebb mennyit tarthat (koncentrációs határérték). A 14. cikk
megállapítja azokat a feltételeket, amelyek mellett az EHTBA készpénzkölcsönt
vehet fel. A 15. cikk a portfólió-összetétel és a diverzifikációs szabályok
alkalmazásáról rendelkezik, figyelembe véve az EHTBA életciklusának különböző
szakaszait.
3.3.3.     III. fejezet – Az
EHTBA-részvények és befektetési jegyek kibocsátása, forgalmazása és visszaváltása,
a jövedelem felosztása (16–20. cikk)
A III. fejezet az EHTBA visszaváltási
politikájával, az EHTBA befektetési jegyeinek vagy részvényeinek másodlagos
piacon történő kereskedésével, az új részvények vagy befektetési jegyek
kibocsátásával, az EHTBA eszközeinek elidegenítésével, valamint a jövedelemnek
az EHTBA befektetői közötti felosztásával foglalkozik.
A 16. cikk kizárja annak lehetőségét, hogy az
EHTBA az EHTBA futamidejének vége előtt visszaváltási jogosultságot biztosítson
a befektetőknek. A futamidőt az EHTBA szabályai határozzák meg úgy, hogy az
megfeleljen az EHTBA egyedi eszközeinek és hosszú távú befektetési
célkitűzéseinek.
A 17. cikk az EHTBA befektetési jegyeinek vagy
részvényeinek szabályozott piacon való forgalmazásáról, valamint az EHTBA
befektetési jegyeinek vagy részvényeinek harmadik fél részére történő szabad
átruházásáról rendelkezik. A 18. cikk az EHTBA új részvényeinek vagy
befektetési jegyeinek kibocsátására vonatkozó feltételeket tartalmazza,
ideértve a meglévő befektetők számára történő előzetes felajánlást az EHTBA
nettó eszközértéke alatti kibocsátási áron. A 19. cikk az egyes EHTBA-k által
az eszközeik elidegenítésekor alkalmazandó eljárással foglalkozik. A 20. cikk
az EHTBA eszközei által generált jövedelem felosztására vonatkozó szabályokat
rögzíti, és előírja, hogy az EHTBA a felosztási politikáját az alapra vonatkozó
szabályai között állapítsa meg.
3.3.4.     IV. fejezet – Átláthatósági
követelmények (21–22. cikk)
A IV. fejezet átláthatósági szabályokat
állapít meg olyan esetekre, amikor az EHTBA-kat befektetőknek hirdetik meg.
A 21. cikk kiemelt információkat tartalmazó
dokumentum és tájékoztató közzétételét írja elő az EHTBA lakossági befektetők
részére történő forgalmazása előtt. A tájékoztatónak és az egyéb forgalmazási
dokumentumoknak fel kell hívniuk a befektetők figyelmét az EHTBA-ba történő
hosszú távú befektetés különleges jellegére. A 22. cikk előírja, hogy az
EHTBA-kezelő részletesen tájékoztassa a befektetőket az alappal kapcsolatos
valamennyi költségről.
3.3.5.     V. fejezet – Forgalmazás
(23–25. cikk) 
Az V. fejezet azokat a szabályokat
tartalmazza, amelyek alapján egy uniós ABAK egy EHTBA befektetési jegyeit vagy
részvényeit szakmai vagy lakossági befektetők részére forgalmazhatja.
A 23. cikk előírja, hogy az EHTBA-k kezelője
minden olyan tagállamban rendelkezzen eszközökkel, ahol az EHTBA-kat
forgalmazni kívánja. A 24. cikk megállapítja azokat a további követelményeket,
amelyeknek az alapkezelőknek meg kell felelniük a lakossági befektetők részére
történő forgalmazáshoz. A 25. cikk az ABAK-irányelvben foglalt bejelentési
eljárásokra épül, amelyek alapján az EHTBA kezelői számára engedélyezhető az
EHTBA-k befektetési jegyeinek vagy részvényeinek forgalmazása a befektetők
részére a székhelyük szerinti tagállamban, valamint a potenciális fogadó
tagállamokban. 
3.3.6.     VI. fejezet – Felügyelet
(26–29. cikk)
A VI. fejezet az EHTBA-k felügyeletére
vonatkozó szabályokat állapítja meg.
A 26. cikk tisztázza az EHTBA, illetve az
EHTBA-kezelő illetékes hatóságának szerepét. A 27. cikk megállapítja, hogy az
illetékes hatóságoknak az ÁÉKBV- és ABAK-irányelv szerinti hatásköreit a
javasolt rendelettel kapcsolatban is gyakorolni kell. A 28. cikk az Európai
Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) hatáskörét említi, míg a 29. cikk a felügyeleti
hatóságok közötti együttműködésről rendelkezik.
3.3.7.     VII. fejezet – Záró
rendelkezések (30–31. cikk)
A VII. fejezet a tervezett szabályok
működésének a Bizottság általi felülvizsgálatával kapcsolatos szabályokat,
valamint a javasolt rendelet hatálybalépésével kapcsolatos rendelkezéseket
tartalmaz.
4.           KÖLTSÉGVETÉSI VONZAT
Az EHTBA-rendelet költségvetési hatásával
kapcsolatban lásd a javaslathoz csatolt pénzügyi kimutatást.
2013/0214 (COD)
Javaslat
AZ EURÓPAI PARLAMENT ÉS A TANÁCS
RENDELETE
az európai hosszú távú befektetési alapokról
(EGT-vonatkozású szöveg)
AZ EURÓPAI PARLAMENT ÉS AZ EURÓPAI
UNIÓ TANÁCSA,
tekintettel az Európai Unió működéséről szóló
szerződésre és különösen annak 114. cikkére,
tekintettel az Európai Bizottság javaslatára,
a jogalkotási aktus tervezetének a nemzeti
parlamentek számára való megküldését követően,
tekintettel az Európai Gazdasági és Szociális
Bizottság véleményére[7],

rendes jogalkotási eljárás keretében,
mivel:
(1)       A hosszú távú finanszírozás
nélkülözhetetlen eszköz az európai gazdaság fenntartható, intelligens és
inkluzív fejlődési pályára állításában, valamint a jövő gazdaságának olyan
módon történő építésében, amely ellenállóbb, és kevésbé érzékeny a
rendszerszerű kockázatokra. Az európai hosszú távú befektetési alapok (EHTBA-k)
különböző tartósan működő infrastrukturális projekteket és tőzsdén nem jegyzett
társaságokat finanszíroznak, amelyek kibocsátott sajáttőkeeszközeire vagy
adósságinstrumentumaira nincsen könnyen meghatározható vevő. Az ilyen projektek
finanszírozásával az EHTBA-k hozzájárulnak az uniós gazdaságok
finanszírozásához. 
(2)       Keresleti oldalon az EHTBA-k
stabil jövedelemforrást jelenthetnek a nyugdíjfolyósítók, biztosítók és más
olyan szereplők számára, amelyeknek rendszeres, ismétlődő kötelezettségeik
vannak. Likviditásuk ugyan az átruházható értékpapírokba történő
befektetésekénél kisebb, az EHTBA-k stabil jövedelemforrást jelenthetnek az
olyan rendszeres készpénzforgalomra építő egyéni befektetők számára, amelyet az
EHTBA generálhat. Az EHTBA jó lehetőségeket kínálhat a tőke hosszabb távú
felértékelődésére a stabil jövedelemmel nem rendelkező befektetőknek is.
(3)       A közlekedési
infrastruktúrával, a fenntartható energiatermeléssel vagy -elosztással, a
szociális infrastruktúrával (lakhatással, kórházakkal), az erőforrások és
energia felhasználását csökkentő új technológiák és rendszerek bevezetésével,
vagy a kkv-k további növekedésével kapcsolatos projektek finanszírozási
forrásai szűkösek lehetnek. A pénzügyi válság során kiderült, hogy a banki
finanszírozásnak a tőkepiacokat jobban mozgósító finanszírozási források
szélesebb körével történő kiegészítése elősegítheti a finanszírozási hiányok
kezelését. Az EHTBA-k e tekintetben alapvető szerepet játszhatnak. 
(4)       Míg az EHTBA-ba történő
befektetés számot tarthat az egyéni befektetők érdeklődésére, a hosszú távú
projektekbe történő legtöbb befektetés nem likvid jellege kizárja az EHTBA
befektetői számára a rendszeres visszaváltás lehetőségét. Az ilyen eszközökbe
történő befektetéssel annak jellegéből adódóan az egyéni befektető a befektetés
teljes időtartamára szóló kötelezettséget vállal. Az EHTBA-kat ebből következően
úgy kell kialakítani, hogy futamidejük vége előtt ne tegyék lehetővé a
rendszeres visszaváltást. A jelen rendelet elfogadását követően három évvel
jelentésben kell vizsgálni azt, hogy az említett szabály elérte-e az EHTBA
elterjedésével kapcsolatban várt eredményeket, vagy pedig az, hogy ha
korlátozott számú esetben egyes egyéni lakossági befektetők lehetőséget kapnak
arra, hogy részvényeiket vagy befektetési jegyeiket az EHTBA futamidejének vége
előtt visszaváltsák, hozzájárulhat-e az EHTBA nagyobb elterjedéséhez az egyéni lakossági
befektetők körében.
(5)       A jelen rendelet
alkalmazásában a hosszú lejáratú eszközosztályokba tőzsdén nem jegyzett, olyan
sajáttőkeeszközt vagy adósságinstrumentumot kibocsátó társaságokat kell
sorolni, amelyre nincsen könnyen meghatározható vevő. A rendelet hatályának ki
kell terjednie az olyan reáleszközökre is, amelyek jelentős kezdeti beruházási
kiadást igényelnek. 
(6)       Az EHTBA-kra vonatkozó
szabályokat megállapító rendelet hiányában nemzeti szinten eltérő intézkedések
elfogadására kerülhet sor, amelyek a befektetések védelmét célzó intézkedések
eltérései miatt valószínűleg versenytorzulást okoznak. A
portfólió-összetételre, a diverzifikációra és az elfogadott eszközökre,
különösen az árutőzsdei termékekbe történő befektetésekre vonatkozó eltérő
követelmények akadályozzák a tőzsdén nem jegyzett társaságokra és a
reáleszközökre összpontosító alapok határokon átnyúló forgalmazását, mert a
befektetők nem tudják egyszerűen összehasonlítani a nekik szóló befektetési
ajánlatokat. Az eltérő nemzeti követelmények miatt eltérő szintű lesz továbbá a
befektetők védelme is. Ezenkívül eltérő szintű lesz a befektetők védelme akkor
is, ha nem egységesek a nemzeti követelmények a befektetési technikákat,
például a kölcsönfelvétel megengedhető mértékét, a származékos pénzügyi
eszközök alkalmazását, valamint a short ügyletekre és az
értékpapír-finanszírozási ügyletekre vonatkozó szabályokat illetően. A
visszavásárlási és/vagy tartási periódusokra vonatkozó eltérő követelmények
mindemellett gátolják a tőzsdén nem jegyzett eszközökbe fektető alapok
határokon átnyúló értékesítését. Az említett eltérések megrendíthetik a
befektetők bizalmát az ilyen alapokba történő befektetések mérlegelésekor, és
szűkíthetik a befektetők mozgásterét abban, hogy eredményesen választhassanak a
különféle hosszú távú befektetési lehetőségek közül. Következésképpen e
rendelet tekintetében az EUMSZ 114. cikke – ahogyan azt az Európai Unió
Bíróságának állandó ítélkezési gyakorlata értelmezi – a megfelelő jogalap. 
(7)       Az Unió egészében egységes
szabályokra van szükség ahhoz, hogy az EHTBA-k az Unióban mindenütt koherens
termékprofillal tudjanak megjelenni. A belső piac zavartalan működése és a
magas szintű befektetővédelem érdekében egységes szabályok létrehozása szükséges
az EHTBA-k működésére vonatkozóan, különös tekintettel az EHTBA-k
portfólió-összetételére és azokra a befektetési eszközökre, amelyeket a tőzsdén
nem jegyzett társaságokkal és reáleszközökkel szembeni kitettség szerzéséhez
felhasználhatnak. Az EHTBA portfóliójára vonatkozó egységes szabályok
szükségesek továbbá ahhoz is, hogy a rendszeres jövedelemtermelést célzó
EHTBA-k diverzifikált portfóliót tarthassanak fenn olyan befektetési
eszközökből, amelyek alkalmasak a rendszeres pénzforgalom fenntartásához. 
(8)       Lényeges, hogy az EHTBA-k
működésének, különösen az EHTBA-k portfólió-összetételének és az általuk
felhasználható befektetési eszközöknek a meghatározása közvetlenül alkalmazható
legyen az EHTBA-k kezelőire, ezért az új szabályokat rendeletben kell megállapítani.
Ez az eltérő nemzeti követelmények megelőzésével biztosítja azt is, hogy
egységes feltételek vonatkozzanak az EHTBA megnevezés használatára. Az EHTBA-k
kezelőinek az Unió egészében azonos szabályokat kell követniük, hogy növeljék
az EHTBA-k befektetőinek bizalmát, és biztosítsák a megnevezés fenntartható
megbízhatóságát. Az egységes szabályok elfogadásával ugyanakkor csökken az
EHTBA-kra vonatkozó szabályozói előírások összetettsége. Az egységes szabályok
alkalmazása csökkenti továbbá a kezelőknek a tőzsdén nem jegyzett társaságokba
és hasonló reáleszközosztályokba fektető alapokat szabályozó, eltérő nemzeti
szabályoknak való megfeleléssel járó költségeit. Ez különösen azon kezelők
esetében igaz, amelyek határokon átnyúló módon kívánnak forrásbevonást
végrehajtani. A rendelet a verseny torzulásának megakadályozásához is
hozzájárul.
(9)       Az EHTBA-kra vonatkozó új
szabályok szorosan kapcsolódnak az alternatívbefektetésialap-kezelőkről,
valamint a 2003/41/EK és a 2009/65/EK irányelv, továbbá az 1060/2009/EK és az
1095/2010/EU rendelet módosításáról szóló, 2011. június 8-i 2011/61/EU európai
parlamenti és tanácsi irányelvhez[8],
mivel az említett irányelv alkotja az alternatív befektetési alapok (ABA) Unión
belüli kezelését és forgalmazását szabályozó jogi keretet. Meghatározása
szerint az EHTBA olyan uniós ABA, amelyet a 2011/61/EU irányelvvel összhangban
engedélyezett alternatívbefektetésialap-kezelő (ABAK) kezel.
(10)     Míg a 2011/61/EU irányelv a
nem uniós ABAK-ok és nem uniós ABA-k tekintetében a harmadik országokra
vonatkozóan fokozatos szabályozást állapít meg, az EHTBA‑kra vonatkozó új
szabályok hatálya szűkebb, mivel ezek az új hosszú távú befektetési termék
európai jellegét hangsúlyozzák. Így kizárólag a 2011/61/EU irányelvben
meghatározott uniós ABA minősíthető engedélyezett EHTBA-nak, és az is csak
akkor, ha a 2011/61/EU irányelv szerint engedélyezett uniós ABAK kezeli. 
(11)     Az EHTBA-kra vonatkozó új
szabályoknak a 2011/61/EU irányelvvel és az annak végrehajtására elfogadott
jogi aktusokkal létrehozott szabályozási keretre kell épülniük. Az EHTBA-kkal
kapcsolatos termékszabályokat ezért a hatályos uniós jogszabályokon túlmenően
kell alkalmazni. Így különösen az EHTBA-kra alkalmazni kell a 2011/61/EU
irányelvben foglalt kezelési és forgalmazási szabályokat. Ugyanígy a határokon
átnyúló szolgáltatásnyújtásra és a letelepedési szabadságra vonatkozóan a
2011/61/EU irányelvben foglalt szabályokat megfelelően alkalmazni kell az
EHTBA-k határokon átnyúló tevékenységére is. E szabályokat ki kell egészíteni az
EHTBA-knak az Unió egészében a lakossági és szakmai befektetők részére történő
forgalmazására kidolgozott különleges szabályokkal.
(12)     Egységes szabályokat kell
alkalmazni valamennyi olyan uniós ABA-ra, amelyet kezelője EHTBA-ként kíván
forgalmazni. Az olyan uniós ABA-ra, amelyet kezelője nem kíván EHTBA-ként
forgalmazni, az említett szabályokat nem kell alkalmazni, ami egyben az
alkalmazással járó előnyökről való lemondást is jelenti. Ugyanakkor az
átruházható értékpapírokkal foglalkozó kollektív befektetési vállalkozások
(ÁÉKBV‑k) és a nem uniós ABAK-ok nem lennének jogosultak termékeiket EHTBA‑ként
forgalmazni.
(13)     Annak érdekében, hogy az
EHTBA-k megfeleljenek az ilyen alapok tevékenységére irányadó harmonizált
szabályoknak, szükséges előírni az EHTBA-knak az illetékes hatóságok általi
engedélyezését. A 2011/61/EU irányelv értelmében az ABAK-okra vonatkozó,
harmonizált engedélyezési és felügyeleti eljárásokat az EHTBA-kra vonatkozó
különleges engedélyezési eljárással kell kiegészíteni. Eljárásokat kell
kidolgozni annak biztosítására, hogy EHTBA-kat kizárólag a 2011/61/EU
irányelvvel összhangban engedélyezett és az EHTBA kezelésére képes uniós ABAK
kezelhessen. Meg kell tenni a megfelelő lépéseket annak érdekében, hogy az
EHTBA képes legyen megfelelni az ilyen alapok tevékenységére irányadó
harmonizált szabályoknak.
(14)     Tekintettel arra, hogy az
uniós ABA-k többféle jogi formában működhetnek, amelyek nem feltétlenül
ruházzák fel őket jogi személyiséggel, az EHTBA számára fellépést előíró
rendelkezést az EHTBA-t kezelő társaságra vonatkozónak kell tekinteni, ha az
EHTBA-t olyan uniós ABA-ként alapították, amely jogi személyiség hiányában
önállóan nem járhat el.
(15)     Annak biztosítása érdekében,
hogy az EHTBA-k hosszú távú befektetéseket célozzanak, az EHTBA-k portfóliójára
vonatkozó szabályoknak egyértelmű meghatározást kell előírniuk az EHTBA-k
esetében befektetésre elfogadott eszközkategóriák, valamint ezek
elfogadhatósági feltételei tekintetében. Egy EHTBA a tőkéjének legalább
70 %-át elfogadott befektetési eszközökbe kell, hogy fektesse. Az EHTBA
integritása érdekében szükséges továbbá az EHTBA számára megtiltani bizonyos
pénzügyi ügyletek folytatását, amelyek veszélyeztethetik befektetési
stratégiájának és célkitűzéseinek megvalósulását azáltal, hogy további, a
hosszú távú befektetéseket célzó alap esetében elvárható kockázatoktól eltérő
kockázatokat idéznek elő. A hosszú távú befektetések egyértelmű középpontba
állítása érdekében, ahogyan ez a kevésbé konvencionális befektetési
stratégiákat nem ismerő lakossági befektetők esetében hasznos lehet, egy EHTBA
számára nem engedhető meg a származékos pénzügyi eszközökbe történő befektetés,
kivéve a többi eszköz futamidővel kapcsolatos és árfolyamkockázatainak fedezése
céljából. Az árutőzsdei termékek és a velük szemben közvetett kitettséget
eredményező származékos pénzügyi eszközök likvid jellegére tekintettel az
árutőzsdei termékekbe történő befektetés nem igényel hosszú távú befektetői
kötelezettségvállalást, így azt ki kell zárni. Ez az indokolás nem vonatkozik
az olyan beruházásokra, amelyek tárgya árutőzsdei termékekhez kapcsolódó vagy
az árutőzsdei termékek teljesítményétől közvetetten függő teljesítményű
infrastruktúra vagy vállalkozás, mint amilyen a mezőgazdasági árutőzsdei
termékek esetében egy gazdaság, vagy az energetikai árutőzsdei termékek
esetében egy erőmű.
(16)     A hosszú távú befektetés
meghatározása átfogó jellegű. Attól függetlenül, hogy nem feltétlenül
igényelnek hosszú tartási periódust az EHTBA-kezelőtől, az elfogadott
befektetési eszközök általában nem likvidek, bizonyos időtartamú
kötelezettségvállalást feltételeznek, és tartós jellegű gazdasági profillal
rendelkeznek. Az elfogadott befektetési eszközök nem átruházható értékpapírok,
ezért esetükben nem érvényesül a másodlagos piacok likviditása. Gyakran
meghatározott időtartamú kötelezettségvállalást igényelnek, amelyek korlátozzák
piacképességüket. Az EHTBA‑k által célzott befektetés gazdasági ciklusa
jellegében alapvetően hosszú távú a hozam eléréséhez szükséges nagymértékű
tőkelekötés és hosszú idő miatt. Ennek eredményeként az ilyen eszközök nem
alkalmasak a visszaváltási jogosultságot biztosító befektetés céljára.
(17)     Egy EHTBA számára lehetővé
kell tenni az elfogadott befektetési eszközöktől eltérő eszközökbe történő
befektetést, mivel ez a pénzforgalom hatékony kezeléséhez szükséges lehet, de
csak olyan mértékben, amennyiben az illeszkedik az EHTBA hosszú távú
befektetési stratégiájához.
(18)     Az elfogadott befektetési
eszközök fogalmába beletartoznak a részesedések, ezen belül a sajáttőke- vagy
kvázisajáttőke-eszközök, a minősített portfólióvállalkozások
adósságinstrumentumai, valamint az ilyen vállalkozásoknak nyújtott hitelek. Ide
kell érteni továbbá az egyéb alapokban meglévő részesedéseket, amelyek tőzsdén
nem jegyzett, olyan sajáttőkeeszközt vagy adósságinstrumentumot kibocsátó
társaságokba történő befektetésekre összpontosítanak, amelyre nem minden
esetben van könnyen meghatározható vevő. Az elfogadott eszközök osztályának
kell tekinteni a reáleszközökben birtokolt közvetlen, nem értékpapírosított
tulajdonrészt is.
(19)     A kvázisajáttőke-eszközök
olyan típusú, saját tőkét és hitelt kombináló finanszírozási eszközökből
állnak, amelyek esetében az eszköz hozamát a minősített portfólióvállalkozás
nyereségével vagy veszteségével kapcsolták össze, és az eszköz visszafizetése
nemteljesítés esetén nem teljes mértékben biztosított. Ezek az eszközök
finanszírozási eszközök széles körét foglalják magukban, így például alárendelt
kölcsönöket, csendes részesedéseket, nyereségrészesedésre jogosító hiteleket,
nyereségrészesedési jogokat, átváltható kötvényeket és opciós utalványt is
tartalmazó kötvényeket. 
(20)     A meglévő üzleti gyakorlatok
figyelembevétele érdekében lehetővé kell tenni az EHTBA számára, hogy
megvásárolja egy minősített portfólióvállalkozás meglévő részvényeit az adott
vállalkozás jelenlegi részvényeseitől. Továbbá a lehető legtágabb forrásbevonási
lehetőségek biztosítása érdekében engedélyezni kell a más EHTBA‑kba történő
befektetést. Annak megakadályozása érdekében, hogy a minősített
portfólióvállalkozásokba történő befektetések felhíguljanak, az EHTBA‑knak csak
akkor szabad engedélyezni a más EHTBA-kba történő befektetést, amennyiben az
ilyen EHTBA-k a tőkéjüknek legfeljebb 10 %-át fektetik be más EHTBA-kba.
(21)     Szükséges lehet a pénzügyi
vállalkozások bevonása a különböző befektetők hozzájárulásainak összegyűjtése
és szervezése során, ideértve az infrastrukturális projektekbe történő
nyilvános jellegű befektetéseket is. Ezért engedélyezni kell az EHTBA-k
számára, hogy az elfogadott befektetési eszközökbe pénzügyi vállalkozások
közreműködésével fektessenek, amennyiben az adott vállalkozások a hosszú távú
projektek finanszírozására szakosodtak.
(22)     Annak érdekében, hogy a
befektetők biztosak lehessenek abban, hogy az EHTBA-k közvetlenül a hosszú távú
befektetések fejlesztéséhez járulnak hozzá, az EHTBA-k befektetéseit a tőzsdén
nem jegyzett társaságokra kell korlátozni. Emiatt a minősített
portfólióvállalkozás nem lehet szabályozott piacra bevezetett társaság. A
minősített portfólióvállalkozások közé tartoznak az infrastrukturális
projektek, a tőzsdén nem jegyzett, növekedésre törekvő társaságokba történő
befektetések, valamint az ingatlanba és egyéb, hosszú távú befektetés céljára
alkalmas reáleszközbe történő befektetések.
(23)     Az infrastrukturális projektek
arányaikból adódóan nagy mennyiségű tőkét igényelnek, amelyet hosszú időre be
kell fektetni. Az infrastrukturális projektek közé tartoznak a
középület-infrastruktúrák, például az iskolák, kórházak és börtönök; a
szociális infrastruktúrák, például a szociális lakások; a közlekedési
infrastruktúrák, például az utak, tömegközlekedési rendszerek és repülőterek;
az energetikai infrastruktúrák, például a villamosenergia-hálózatok, a
klímaváltozáshoz való alkalmazkodást és az annak hatásait célzó projektek, az
erőművek és a vezetékek; a vízgazdálkodási infrastruktúrák, például a
vízellátó, csatorna- és öntözőrendszerek; a kommunikációs infrastruktúrák,
például a hálózatok; valamint a hulladékgazdálkodási infrastruktúrák, például
az újrahasznosítási és gyűjtőrendszerek. 
(24)     A tőzsdén nem jegyzett
társaságok számára nehézséget jelenthet a tőkepiacokhoz való hozzáférés,
valamint a további növekedés és bővülés finanszírozása. A finanszírozás
jellemző formája a részesedés vagy hitel formájában történő magánfinanszírozás.
Mivel jellegükből adódóan az ilyen eszközök hosszú távú befektetések, türelmes
tőkét igényelnek, amelyet az EHTBA-k képesek biztosítani.
(25)     A reáleszközökbe történő
befektetésekhez türelmes tőkére van szükség a likvid másodlagos piacok hiánya
miatt. A befektetési alapok fontos finanszírozási forrást jelentenek a jelentős
beruházási kiadást igénylő eszközök számára. Ezeknél az eszközöknél gyakran
szükséges a tőke összegyűjtése a szükséges finanszírozási szint eléréséhez. Az
ilyen befektetések hosszú időt igényelnek az ezeket az eszközöket jellemző,
általában hosszú gazdasági ciklusok miatt. A nagy reáleszközökbe történő
befektetés amortizációja általában több évig tart. Az ilyen nagy eszközök
fejlesztésének elősegítése érdekében lehetővé kell tenni az EHTBA-k számára
azt, hogy közvetlenül fektethessenek a 10 millió EUR-nál nagyobb
értékű reáleszközökbe. A gyakorlatban ilyen eszköznek tekinthető az
infrastruktúra, az ingatlan, a hajó, a repülőgép és a vasúti jármű. Az említett
okokból hasonlóképpen kell kezelni a reáleszközökben birtokolt közvetlen
tulajdonrészt és a minősített portfólióvállalkozásokba történő befektetéseket.
(26)     Ha az alapkezelő részesedéssel
bír egy portfólióvállalkozásban, akkor fennáll annak a kockázata, hogy az
alapkezelő a saját érdekeit az alap befektetőinek érdekei elé helyezi. Az ilyen
érdekellentétek elkerülése céljából az EHTBA csak az alapkezelőtől független
eszközbe fektethet.
(27)     Annak érdekében, hogy az
EHTBA-kezelők bizonyos fokú rugalmassággal rendelkezzenek alapjaik
befektetéseit illetően, lehetővé kell tenni a hosszú távú befektetésnek nem
minősülő eszközökkel való kereskedést az alap tőkéjének 30 %-át meg nem
haladó maximális küszöbértékig.
(28)     Az EHTBA-k általi
kockázatvállalás korlátozása érdekében alapvető fontosságú a partnerkockázat
csökkentése az EHTBA-k portfóliójára vonatkozó egyértelmű diverzifikációs
követelmények alkalmazásával. Valamennyi tőzsdén kívüli származtatott ügyletre
a tőzsdén kívüli származtatott ügyletekről, a központi szerződő felekről és a
kereskedési adattárakról szóló, 2012. július 4-i 648/2012/EU európai parlamenti
és tanácsi rendeletet kell alkalmazni[9].
(29)     Annak érdekében, hogy egy
befektető EHTBA ne gyakorolhasson jelentős befolyást egy másik EHTBA vagy egy
kibocsátó ügyvezetésére, el kell kerülni az egy EHTBA azonos befektetésen
belüli túlzott koncentrációját.
(30)     Annak érdekében, hogy az
EHTBA-kezelők az alap futamideje alatt további tőkét vonhassanak be, lehetővé
kell tenni számukra a készpénzkölcsön felvételét az alap tőkéjének
30 %-áig. Ennek a nagyobb hozam elérését kell szolgálnia a befektetők
számára. A devizanem-eltérés kockázatának kizárása érdekében az EHTBA kizárólag
abban a devizában vehet fel kölcsönt, amelyben a kezelő az eszköz megszerzését
tervezi. 
(31)     Az EHTBA által eszközölt
befektetések hosszú távú és nem likvid jellege miatt a kezelőknek kellő időt
kell hagyni a befektetési korlátok alkalmazására. A limitek alkalmazásához
szükséges idő meghatározásakor figyelembe kell venni a befektetések sajátos
jellemzőit, ez az idő azonban nem haladhatja meg az öt évet.
(32)     Attól függetlenül, hogy az
EHTBA-k nem biztosítanak visszaváltási jogot futamidejük vége előtt, lehetővé
kell tenni az EHTBA-k számára, hogy részvényeik vagy befektetési jegyeik
bevezetését kérjék a pénzügyi eszközök piacairól szóló, 2004. április 21-i
2004/39/EK európai parlamenti és tanácsi irányelv 4. cikke (1) bekezdésének 14.
pontjában meghatározott szabályozott piacra[10],
a 2004/39/EK irányelv 4. cikke (1) bekezdésének 15. pontjában meghatározott
multilaterális kereskedési rendszerbe, vagy a (...) rendelet (...) pontjában
meghatározott szervezett kereskedési rendszerbe, ezzel lehetőséget biztosítva a
befektetőknek arra, hogy befektetési jegyeiket vagy részvényeiket az EHTBA
futamidejének vége előtt értékesíthessék. Az EHTBA alapszabálya vagy létesítő
okirata ezért nem zárhatja ki azt, hogy az EHTBA befektetési jegyeit vagy
részvényeit szabályozott piacra bevezessék és azokkal ott kereskedjenek,
továbbá nem zárhatja ki azt sem, hogy a befektetők a részvényeiket vagy
befektetési jegyeiket szabadon átruházhassák olyan harmadik félre, aki vagy
amely azokat meg kívánja vásárolni.
(33)     Ahhoz, hogy a befektetők az
alap futamidejének végén ténylegesen visszaválthassák befektetési jegyeiket
vagy részvényeiket, az alapkezelőnek időben meg kell kezdenie az EHTBA
eszközportfóliójának értékesítését az érték megfelelő realizálása érdekében. A
rendezett tőkekivonás programjának meghatározásához az EHTBA‑kezelőnek
figyelembe kell vennie a befektetések eltérő lejárati profilját, valamint az
ahhoz szükséges időt, hogy vevőt találjon azokra az eszközökre, amelyekbe az
EHTBA fektetett. Mivel ezen likvidációs időszak során nem célszerű a
befektetési korlátok fenntartása, alkalmazásukat a likvidációs időszak
kezdetével meg kell szüntetni.
(34)     Azokat az eszközöket,
amelyekbe az EHTBA fektetett, az alap futamideje alatt szabályozott piacon
bevezethetik. Ebben az esetben az adott eszköz a bevezetést követően nem felel
meg a jelen rendelet bevezetést kizáró követelményének. Annak érdekében, hogy a
kezelő az ilyen eszközből rendezett módon vonhassa ki a tőkéjét, az eszköz a
bevezetést követően legfeljebb három évig beszámítható az elfogadott
befektetési eszközöknek a tőke 70 %-ában megállapított állományába.
(35)     Az EHTBA-k, valamint a
megcélzott lakossági és szakmai befektetők sajátos jellemzőire tekintettel
fontos az olyan szilárd átláthatósági követelmények meghatározása, amelyek
alapján a leendő befektetők kellő tájékozottsággal ítélhetik meg, és teljes
körűen megismerhetik a befektetéssel járó kockázatokat. A 2011/61/EU
irányelvben foglalt átláthatósági követelményeken túl az EHTBA-knak
tájékoztatót kell közzétenniük, amelynek tartalmaznia kell a zárt végű
kollektív befektetési vállalkozások által a 2003/71/EK európai parlamenti és
tanácsi irányelv[11]
és a 809/2004/EK bizottsági rendelet[12]
értelmében közlendő valamennyi információt. Az EHTBA lakossági befektetők
részére történő forgalmazásához kötelezővé kell tenni a […]-i […] európai
parlamenti és tanácsi rendelet szerinti, kiemelt információkat tartalmazó
dokumentum közzétételét. Ezenkívül valamennyi forgalmazási dokumentumban kifejezetten
fel kell hívni a figyelmet az EHTBA kockázati profiljára. 
(36)     Mivel az EHTBA egyaránt
célozza a szakmai és lakossági befektetőket az Unió egész területén, szükséges
a 2011/61/EU irányelvben foglalt forgalmazási követelmények kiegészítése a megfelelő
szintű befektetővédelem biztosítása érdekében. Ezért eszközöket kell
biztosítani a jegyzéshez, a befektetési jegyek vagy részvények tulajdonosainak
való kifizetéshez, a befektetési jegyek vagy részvények visszavásárlásához vagy
visszaváltásához, valamint az EHTBA és annak kezelői által nyújtandó
információk elérhetővé tételéhez. Ezenkívül annak érdekében, hogy a lakossági
befektetők ne kerüljenek hátrányba a tapasztalt szakmai befektetőkkel szemben,
bizonyos óvintézkedéseket kell alkalmazni akkor, amikor az EHTBA-kat lakossági
befektetők részére forgalmazzák. 
(37)     Az EHTBA illetékes hatóságának
folyamatosan ellenőriznie kell az EHTBA képességét a jelen rendelet
betartására. Mivel az illetékes hatóságokat a 2011/61/EU irányelv jelenleg is
kiterjedt hatáskörrel ruházza fel, e hatáskör kibővítése szükséges annak
érdekében, hogy az az EHTBA-kra vonatkozó új közös szabályok vonatkozásában is
gyakorolható legyen. 
(38)     Lehetővé kell tenni az Európai
Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) számára, hogy a 2011/61/EU irányelvben
biztosított teljes hatáskörét a jelen rendelet vonatkozásában is gyakorolhassa.
(39)     Az európai felügyeleti hatóság
(Európai Értékpapír-piaci Hatóság) létrehozásáról, a 716/2009/EK határozat
módosításáról és a 2009/77/EK bizottsági határozat hatályon kívül helyezéséről
szóló, 2010. november 24-i 1095/2010/EU európai parlamenti és tanácsi
rendelettel[13]
létrehozott Európai Értékpapír-piaci Hatóságnak központi szerepet kell
játszania az EHTBA-kkal kapcsolatos szabályok alkalmazásában annak biztosításával,
hogy a nemzeti illetékes hatóságok következetesen alkalmazzák az uniós
szabályokat. Hatékony és helyénvaló megoldás lenne az ESMA-t, mint magas szintű
szakértelemmel rendelkező szervet megbízni olyan, az EHTBA futamideje által az
EHTBA-ban szereplő valamennyi eszköz életciklusának lefedését biztosító
körülményekkel, az EHTBA eszközeinek rendezett elidegenítésére kidolgozott
program jellemzőivel, a költségek közzétételekor alkalmazott meghatározásokkal,
számítási módszerekkel és megjelenítéssel, valamint az EHTBA által a részvények
vagy befektetési jegyek tervezett forgalmazása szerinti tagállamokban
biztosítandó eszközök jellemzőivel kapcsolatos, a Bizottsághoz benyújtandó szabályozástechnikai
standardtervezetek kidolgozásával, amelyek nem igényelnek szakpolitikai
döntéseket.
(40)     Az EHTBA-kra vonatkozó új,
egységes szabályoknak meg kell felelniük a személyes adatok feldolgozása
vonatkozásában az egyének védelméről és az ilyen adatok szabad áramlásáról
szóló, 1995. október 24-i 95/46/EK európai parlamenti és tanácsi irányelvnek[14], valamint a személyes adatok
közösségi intézmények és szervek által történő feldolgozása tekintetében az
egyének védelméről, valamint az ilyen adatok szabad áramlásáról szóló, 2000.
december 18-i 45/2001/EK európai parlamenti és tanácsi rendeletnek[15].
(41)     Mivel e rendelet célkitűzéseit
(nevezetesen az Unió egészében az EHTBA-k befektetéseivel és működési
feltételeivel kapcsolatos egységes követelmények biztosítását, ugyanakkor
teljes körűen figyelembe véve az egyensúly szükségességét az EHTBA-k biztonsága
és megbízhatósága, a hosszú távú finanszírozási piac hatékony működése,
valamint a különböző érdekeltek által viselt költségek tekintetében) a
tagállamok nem tudják kielégítően megvalósítani, és ezért azok léptékük vagy
hatásuk miatt uniós szinten jobban megvalósíthatók, az Unió intézkedéseket
hozhat az Európai Unióról szóló szerződés 5. cikkében meghatározott
szubszidiaritás elvének megfelelően. Az említett cikkben foglalt arányossági
elvvel összhangban a rendelet nem lépi túl a szóban forgó célkitűzések
eléréséhez szükséges mértéket.
(42)     Az EHTBA-kra vonatkozó új,
egységes szabályok tiszteletben tartják a különösen az Európai Unió alapjogi
chartája által elismert alapvető jogokat és elveket, nevezetesen a
fogyasztóvédelmet, a vállalkozás szabadságát, a hatékony jogorvoslathoz és a
tisztességes eljáráshoz való jogot, valamint a személyes adatok védelméhez való
jogot. Az EHTBA-kra vonatkozó új, egységes szabályokat az említett jogokkal és
elvekkel összhangban kell alkalmazni, 
ELFOGADTA EZT A RENDELETET:
I. fejezet
Általános rendelkezések
1. cikk
Tárgy
(1)          Ez a rendelet egységes
szabályokat állapít meg az olyan uniós alternatív befektetési alapok (ABA-k)
engedélyezésére, befektetési politikájára és működési feltételeire vonatkozóan,
amelyeket az Unióban európai hosszú távú befektetési alapként (EHTBA-ként)
forgalmaznak.
(2)          Az e rendelet hatálya alá
tartozó területen a tagállamok nem állapíthatnak meg kiegészítő
követelményeket.
2. cikk
Fogalommeghatározások
E rendelet alkalmazásában:
(1)                   
„tőke”: összesített tőke-hozzájárulások és le nem
hívott tőke, amelyek a közvetlenül vagy közvetve a befektetők által viselt
díjak, költségek és kiadások levonása után befektethető összegek alapján
kerülnek kiszámításra;
(2)                   
„saját tőke”: tulajdonosi részesedés egy
vállalkozásban, megjelenési formáját tekintve részvény vagy a minősített
portfólióvállalkozás tőkéjében való, a befektetők számára kibocsátott
részesedés más formái;
(3)                   
„kvázi-sajáttőke”: bármely olyan finanszírozási
eszköz, amely esetében az eszköz hozamát a minősített portfólióvállalkozás
nyereségével vagy veszteségével kapcsolták össze, és az eszköz visszafizetése
nemteljesítés esetén nem teljes mértékben biztosított;
(4)                   
„pénzügyi vállalkozás”: az alábbiak bármelyike:
(a)         
a 2006/48/EK európai parlamenti és tanácsi irányelv[16] 4. cikkének 1. pontjában
meghatározott hitelintézet;
(b)         
a 2004/39/EK irányelv 4. cikke (1) bekezdésének 1.
pontjában meghatározott befektetési társaság;
(c)         
a 2009/138/EK európai parlamenti és tanácsi
irányelv[17]
13. cikkének 1. pontjában meghatározott biztosító;
(d)         
2006/48/EK irányelv 4. cikkének 19. pontjában
meghatározott pénzügyi holdingtársaság;
(e)         
a 2006/48/EK irányelv 4. cikkének 20. pontjában
meghatározott vegyes tevékenységű holdingtársaság;
(5)                   
„az EHTBA illetékes hatósága”: az uniós ABA
2011/61/EU irányelv 4.cikk (1) bekezdésének p) pontjában meghatározott
letelepedése szerinti tagállam illetékes hatósága;
(6)                   
„EHTBA letelepedése szerinti tagállam”: az a
tagállam, amelyben az EHTBA-t engedélyezték.
3. cikk
Engedélyezés és a megnevezés használata
(1)          EHTBA-ként kizárólag uniós
ABA engedélyezhető.
(2)          Az EHTBA az Unióban kizárólag
akkor forgalmazható, ha a jelen rendelettel összhangban engedélyezték. 
Az EHTBA engedélye valamennyi tagállamban
érvényes.
(3)          Kollektív befektetési
társaság az „EHTBA” vagy „hosszú távú befektetési alap” megnevezést magával
vagy az általa kibocsátott befektetési jegyekkel vagy részvényekkel
kapcsolatban kizárólag akkor használhatja, ha a jelen rendelet szerinti
engedéllyel rendelkezik.
(4)          Az EHTBA illetékes hatóságai
negyedévente tájékoztatják az Európai Értékpapír-piaci Hatóságot (ESMA) az e
rendelet alapján megadott vagy visszavont engedélyekről. 
Az ESMA minden e rendelet szerint engedélyezett
EHTBA-ról, annak kezelőjéről és az EHTBA illetékes hatóságáról központi
nyilvános nyilvántartást vezet. A nyilvántartást elektronikus formátumban
hozzáférhetővé kell tenni.
4. cikk
EHTBA minősítés iránti engedélykérelem 
(1)          Az EHTBA-nak az illetékes
hatóságától kell engedélyt kérnie.
Az EHTBA-minősítés iránti engedélykérelemnek az
alábbiakat kell tartalmaznia:
(a)         
az alap alapszabályát vagy létesítő okiratát;
(b)         
az alapkezelő azonosító adatait;
(c)         
a letétkezelő azonosító adatait;
(d)         
azon információk leírását, amelyeket a befektetők
számára elérhetővé kell tenni;
(e)         
minden egyéb információt vagy dokumentumot, amelyet
az EHTBA illetékes hatósága a jelen rendeletben foglalt követelmények
teljesítésének igazolásához kér.
(2)          A 2011/61/EU irányelv szerint
engedélyezett uniós alternatívbefektetésialap-kezelőnek (ABAK) az EHTBA
illetékes hatóságától kell jóváhagyást kérnie ahhoz, hogy olyan alapot
kezelhessen, amely az (1) bekezdéssel összhangban engedélykérelmet nyújtott be.
Az EHTBA kezelése iránti engedélykérelemnek az
alábbiakat kell tartalmaznia:
(a)         
a letétkezelővel kötött írásbeli megállapodást;
(b)         
tájékoztatást a portfólió- és kockázatkezelési,
valamint igazgatási funkciók átruházásának szabályairól az EHTBA
vonatkozásában;
(c)         
 tájékoztatást azon ABA-k befektetési
stratégiáiról, kockázati profiljáról és más jellemzőiről, amelynek kezelésére
az ABAK engedélyt kapott.
Az EHTBA illetékes hatósága felkérheti az uniós
ABAK illetékes hatóságát, hogy adjon pontosítást és tájékoztatást a második
albekezdésben említett dokumentációra vonatkozóan, vagy igazolást arról, hogy
az uniós ABAK-nak az ABA-k kezelésére szóló engedélye kiterjed-e az adott
EHTBA-ra. Az uniós ABAK illetékes hatósága az EHTBA illetékes hatóságának
megkeresésére annak kézhezvételétől számított tíz munkanapon belül válaszol. 
(3)          Az EHTBA-t és az uniós
ABAK-ot a teljes kérelem benyújtását követő két hónapon belül tájékoztatni kell
arról, hogy engedélyezték-e az EHTBA-t, vagy sem. 
(4)          Az (1) és (2) bekezdésben
említett dokumentáció minden további módosítását haladéktalanul be kell
jelenteni az EHTBA illetékes hatóságának. 
5. cikk
Az engedély megadásának feltételei
(1)          Engedélyt csak az a kérelmező
EHTBA kaphat, amelynek illetékes hatósága:   
(a)         
meggyőződött arról, hogy a kérelmező EHTBA képes a
jelen rendelet valamennyi követelményének eleget tenni;
(b)         
jóváhagyta egy a 2011/61/EU irányelvvel összhangban
engedélyezett uniós ABAK-nak az EHTBA kezelésére irányuló engedélykérelmét, az
alap alapszabályát, valamint a kiválasztott letétkezelőt.
(2)          Az EHTBA illetékes hatósága
az uniós ABAK-nak az EHTBA kezelésére irányuló kérelmét csak akkor utasíthatja
el, ha:
(a)         
az uniós ABAK nem felel meg e rendeletnek;
(b)         
az uniós ABAK nem felel meg a 2011/61/EU
irányelvnek;
(c)         
az uniós ABAK nem kapott engedélyt az illetékes
hatóságától az e rendeletben szabályozott típusú alapokat tartalmazó ABA-k
kezelésére;
(d)         
az uniós ABAK nem nyújtotta be a 4. cikk (2)
bekezdésben említett dokumentációt.
A kérelem elutasítása előtt az EHTBA illetékes
hatósága konzultál az uniós ABAK illetékes hatóságával.
(3)          Az illetékes hatóság nem adja
meg az EHTBA engedélyét, ha a kérelmező EHTBA a letelepedése szerinti tagállamban
nem jogosult befektetési jegyeinek vagy részvényeinek forgalmazására.
(4)          Az EHTBA engedélyezésének nem
lehet feltétele sem az, hogy az EHTBA-t olyan uniós ABAK kezelje, amelyet az
EHTBA letelepedése szerinti tagállamban engedélyeztek, sem az, hogy az uniós
ABAK az EHTBA letelepedése szerinti tagállamban bármely tevékenységet végezzen,
illetve tevékenységet oda ruházzon át.
6. cikk
Alkalmazandó szabályok és felelősség
(1)          Az EHTBA köteles mindenkor
megfelelni a jelen rendeletnek. 
(2)          Az EHTBA és kezelője köteles
mindenkor megfelelni a 2011/61/EU irányelvben foglalt követelményeknek. 
(3)          Az EHTBA kezelője köteles
gondoskodni e rendelet betartásáról. A kezelő felelős az e rendelet
betartásának elmulasztásából származó kárért és veszteségért.
II. fejezet
Az EHTBA-k befektetési politikáival kapcsolatos
kötelezettségek
1. szakasz
Általános szabályok és elfogadott eszközök
7. cikk
Befektetési részalapok
Amennyiben az EHTBA egynél több befektetési
részalapból áll, e fejezet alkalmazásában minden részalapot önálló EHTBA-nak
kell tekinteni. 
8. cikk
Elfogadott befektetések
(1)          EHTBA kizárólag az alábbi
eszközkategóriákban és csak az e rendeletben megállapított feltételekkel
fektethet be:
(a)         
elfogadott befektetési eszközök;
(b)         
a 2009/65/EK európai parlamenti és tanácsi rendelet
50. cikkének (1) bekezdésében említett eszközök.[18]
(2)          EHTBA nem végezheti az alábbi
tevékenységeket:
(a)         
nem bonyolíthat az eszközökkel short ügyleteket;
(b)         
nem szerezhet közvetlen vagy közvetett kitettséget
árutőzsdei termékkel szemben, ideértve a származékos ügyletet, a certifikátot,
az indexet vagy bármely olyan eszközt vagy instrumentumot, amely árutőzsdei
termékkel szemben kitettséget eredményez;
(c)         
nem köthet értékpapír-kölcsönzési megállapodást,
visszavásárlási megállapodást, vagy egyéb olyan megállapodást, amely az EHTBA
eszközeinek megterhelését eredményezi; 
(d)         
nem használhat fel származékos pénzügyi eszközöket,
kivéve akkor, ha a mögöttes instrumentum kamatláb vagy deviza, és célja az
EHTBA egyéb befektetéseivel járó futamidő- és árfolyamkockázatok fedezése.
9. cikk
Elfogadott befektetési eszközök
A 8. cikk (1) bekezdésének a) pontjában
említett eszköz az EHTBA befektetése szempontjából kizárólag akkor minősül
elfogadottnak, ha az alábbi kategóriák valamelyikébe tartozik:
(a)                   
olyan sajáttőke- vagy kvázisajáttőke-eszköz,
amelyet:
i.        minősített portfólióvállalkozás
bocsátott ki, és az EHTBA közvetlenül a minősített portfólióvállalkozástól
szerez meg;
ii.       minősített portfólióvállalkozás
bocsátott ki olyan sajáttőke-instrumentum ellenében, amelyet előzőleg az EHTBA
közvetlenül a minősített portfólióvállalkozástól szerzett meg;
iii.      olyan vállalkozás bocsátott ki,
amelynek a minősített portfólióvállalkozás többségi tulajdonú leányvállalata,
olyan sajáttőke-instrumentum ellenében, amelyet az EHTBA az i. vagy ii. pontnak
megfelelően szerzett meg a minősített portfólióvállalkozástól;
(b)                   
minősített portfólióvállalkozás által kibocsátott
adósságinstrumentumok;
(c)                   
az EHTBA által minősített portfólióvállalkozásnak
nyújtott hitelek;
(d)                   
egy vagy több másik EHTBA, európai kockázatitőke-alap
(EuVECA) vagy európai szociális vállalkozási alap (ESZVA) befektetési jegyei
vagy részvényei, amennyiben az adott EHTBA, EuVECA és ESZVA a tőkéjének
legfeljebb 10 %-át fektette be EHTBA-kba;
(e)                   
olyan egyedi reáleszközökben birtokolt közvetlen tulajdonrész,
amelyek legalább 10 millió EUR vagy a kiadás időpontjában annak
megfelelő, a kiadás devizanemében kifejezett kezdeti beruházási kiadást
igényelnek. 
10. cikk
Minősített portfólióvállalkozás
(1)          A 9. cikk (1) bekezdésben
említett minősített portfólióvállalkozás olyan, kollektív befektetési
társaságnak nem minősülő portfólióvállalkozás, amely teljesíti az alábbi
követelményeket:
(a)         
nem pénzügyi vállalkozás;
(b)         
nem vezették be:
i.        a 2004/39/EK irányelv 4. cikke (1)
bekezdésének 14. pontjában meghatározott szabályozott piacra; 
ii.       a 2004/39/EK irányelv 4. cikke (1)
bekezdésének 15. pontjában meghatározott multilaterális kereskedési rendszerbe;
iii.      a [...] rendelet [...]. pontjában
meghatározott szervezett kereskedési rendszerbe;
(c)         
valamely tagállam területén vagy egy harmadik
országban letelepedett, feltéve, hogy a harmadik ország:
i.        nem szerepel a Pénzügyi Akció Munkacsoport
(FATF) kockázatos és nem együttműködő országokat és területeket tartalmazó
jegyzékében;
ii.       annak biztosítására irányuló megállapodást
kötött az EHTBA-kezelő letelepedés szerinti tagállamával és azon további
tagállamok mindegyikével, amelyekben az EHTBA befektetési jegyeit vagy
részvényeit forgalmazni szándékozzák, hogy a harmadik ország teljes mértékben
megfelel az OECD adóügyi modellegyezményének 26. cikkében meghatározott
szabályoknak, és biztosítja az adóügyi kérdésekre vonatkozó információk
tényleges cseréjét, beleértve a többoldalú adómegállapodásokat.
(2)          E cikk (1) bekezdésének a)
pontjától eltérve minősített portfólióvállalkozásnak minősülhet az olyan
pénzügyi vállalkozás, amely kizárólag az (1) bekezdésében említett minősített
portfólióvállalkozásokat vagy a 9. cikkben említett reáleszközöket finanszíroz.

11. cikk
Érdekellentét
EHTBA nem fektethet olyan elfogadott
befektetési eszközbe, amelyben a kezelőnek közvetlen vagy közvetett
érdekeltsége van, kivéve az általa kezelt EHTBA befektetési jegyeinek vagy
részvényeinek tartását.
2. szakasz
A befektetési politikákkal kapcsolatos rendelkezések
12. cikk
Portfólió-összetétel és diverzifikáció
(1)          Az EHTBA a tőkéjének legalább
70 %-át elfogadott befektetési eszközökbe fekteti.
(2)          Az EHTBA:
(a)         
tőkéjének legfeljebb 10 %-át fektetheti be
ugyanazon minősített portfólióvállalkozás által kibocsátott eszközökbe;
(b)         
tőkéjének legfeljebb 10 %-át fektetheti
ugyanazon reáleszközbe;
(c)         
tőkéjének legfeljebb 10 %-át fektetheti be
ugyanazon EHTBA, EuVECA vagy ESZVA befektetési jegyeibe vagy részvényeibe;
(d)         
tőkéjének legfeljebb 5 %-át fektetheti be a 8.
cikk (1) bekezdésének b) pontjában említett eszközökbe, ha az eszközöket
ugyanazon szervezet bocsátotta ki.
(3)          Az EHTBA portfóliójában
szereplő EHTBA-k, EuVECA-k és ESZVA-k befektetési jegyeinek és részvényeinek
összesített értéke nem haladhatja meg az EHTBA tőkeértékének 20 %-át.
(4)          Az EHTBA ugyanazon partnerével
szemben a tőzsdén kívüli származtatott ügyletből vagy fordított visszavásárlási
megállapodásból származó összesített kockázati kitettség nem haladhatja meg az
EHTBA tőkéjének 5 %-át.
(5)          A (2) bekezdés a) és b)
pontjától eltérve az EHTBA az ott említett 10 %-os korlátot 20 %-ra
emelheti akkor, ha az EHTBA azon minősített portfólióvállalkozásokba és egyedi
reáleszközökbe fektetett eszközeinek összesített értéke, amelyekbe tőkéjének
több mint 10 %-át fekteti, nem haladja meg a tőkéjének 40 %-át.
(6)          Az olyan társaságok, amelyek
a 83/349/EGK hetedik tanácsi irányelvben[19]
szabályozott összevont (konszolidált) éves beszámolók elkészítése szempontjából
vagy az elfogadott nemzetközi számviteli szabályokkal összhangban egy
vállalkozáscsoporthoz tartoznak, az (1)–(5) bekezdésben említett korlátok
számítása céljából egy minősített portfólióvállalkozásnak, illetve egy
jogalanynak minősülnek.
13. cikk
Koncentráció
(1)          Az EHTBA ugyanazon EHTBA,
EuVECA vagy ESZVA befektetési jegyeinek vagy részvényeinek legfeljebb 25 %-át
szerezheti meg.
(2)          A 2009/65/EK irányelv 56.
cikkének (2) bekezdésében megállapított koncentrációs határértéket alkalmazni
kell az e rendelet 8. cikke (1) bekezdésének b) pontjában említett eszközökbe
történő befektetésekre.
14. cikk
Készpénzkölcsön
Az EHTBA készpénzkölcsönt vehet fel, ha az az
alábbi feltételek mindegyikét teljesíti:
(a)                   
nem haladja meg az EHTBA tőkéjének 30 %-át;
(b)                   
célja részesedés szerzése az elfogadott befektetési
eszközökben; 
(c)                   
a szerződést a készpénzkölcsönből megszerezni
kívánt eszközök devizanemében kötik;
(d)                   
nem akadályozza az EHTBA portfóliójában tartott
egyetlen eszköz realizálását sem; 
(e)                   
nem terheli meg az EHTBA portfóliójában tartott
eszközöket.
15. cikk
A portfólió-összetételre és a diverzifikációra vonatkozó
szabályok alkalmazása
(1)          A 12. cikk
(1) bekezdésében megállapított befektetési korlátokat:
(a)         
az EHTBA alapszabályában vagy létesítő okiratában
megjelölt határidőig alkalmazni kell azzal, hogy a határidő meghatározásakor
figyelembe kell venni azon eszközök sajátos jellemzőit, amelyekbe az EHTBA
fektetni kíván, és a határidő nem lehet későbbi az EHTBA engedélyezését követő
öt évnél. Kivételes körülmények között az EHTBA illetékes hatósága kellően
indokolt befektetési terv benyújtását követően jóváhagyhatja a határidő
legfeljebb egy évvel történő meghosszabbítását;
(b)         
meg kell szüntetni, ha az EHTBA megkezdi az
eszközök értékesítését a 16. cikkben foglalt visszaváltási politikával
összhangban;
(c)         
fel kell függeszteni az EHTBA további tőkebevonása
esetén azzal, hogy a felfüggesztés időtartama nem haladhatja meg a 12 hónapot.
(2)          Ha egy hosszú lejáratú
eszközt, amelybe az EHTBA fektetett, olyan minősített portfólióvállalkozás
bocsátott ki, amely a 10. cikk (1) bekezdésének b) pontjában foglaltaknak már
nem felel meg, akkor a hosszú lejáratú eszköz a nemmegfelelés napját követően
legfeljebb három évig beszámítható a 12. cikk (1) bekezdésében
említett 70 %-os arányba. 
III. fejezet
Az EHTBA-részvények és befektetési jegyek kibocsátása,
forgalmazása és visszaváltása, a jövedelem felosztása 
16. cikk
Visszaváltási politika
(1)          A befektetők az EHTBA
futamidejének vége előtt nem kérhetik befektetési jegyeik vagy részvényeik
visszaváltását. A befektetők számára a visszaváltás az EHTBA futamidejének
végét követő naptól lehetséges. 
Az alap futamidejének végét egyértelműen, konkrét
dátummal kell megjelölni az EHTBA alapszabályában vagy létesítő okiratában, és
közzé kell tenni a befektetők számára.
Az EHTBA alapszabályában vagy létesítő okiratában
és a befektetőknek szóló közzétételekben meg kell állapítani a visszaváltás és
az eszközök elidegenítésének menetét, és egyértelműen jelezni kell azt, hogy a
befektetők számára a visszaváltás az EHTBA futamidejének végét követő naptól
lehetséges.
(2)          Az EHTBA futamidejének
elegendőnek kell lennie ahhoz, hogy az EHTBA egyedi eszközeinek életciklusát
lefedje, és annak alapja az egyes eszközök illikviditási profilja és gazdasági
életciklusa, valamint az EHTBA közzétett befektetési célkitűzése.
(3)          A befektetők kérhetik az
EHTBA felszámolását akkor, ha visszaváltási igényeik az EHTBA futamidejének
követő egy éven belül nem teljesülnek.
(4)          A befektetőknek minden
esetben biztosítani kell a készpénzben történő kifizetés lehetőségét. 
(5)          Az EHTBA eszközei terhére
történő természetbeni kifizetés csak akkor lehetséges, ha az alábbi feltételek
mindegyike teljesül:
(a)         
az EHTBA alapszabálya vagy létesítő okirata
rendelkezik erről a lehetőségről azzal a feltétellel, hogy valamennyi befektető
méltányos elbánásban részesül;
(b)         
a befektető írásban kéri, hogy kifizetését az
alapban tartott eszközök egy része formájában teljesítsék; 
(c)         
az eszközök átruházását különleges szabály nem
tiltja.
(6)          Az ESMA szabályozástechnikai
standardtervezeteket dolgoz ki, amelyekben meghatározza azokat a körülményeket,
amelyek között az EHTBA futamideje elegendő ahhoz, hogy az EHTBA egyedi
eszközeinek életciklusát lefedje.
Az ESMA az említett szabályozástechnikai
standardtervezeteket […]-ig benyújtja a Bizottsághoz.
A Bizottság felhatalmazást kap az első
albekezdésben említett szabályozástechnikai standardoknak az 1095/2010/EU
rendelet 10–14. cikkével összhangban történő elfogadására.
17. cikk
Másodlagos piac
(1)          Az EHTBA alapszabálya vagy
létesítő okirata nem zárhatja ki az EHTBA-k részvényeinek vagy befektetési
jegyeinek bevezetését a 2004/39/EK irányelv 4. cikke (1) bekezdésének 14.
pontjában meghatározott szabályozott piacra, a 2004/39/EK irányelv 4. cikke (1)
bekezdésének .15. pontjában meghatározott multilaterális kereskedési
rendszerbe, vagy a (...) rendelet (...) pontjában meghatározott szervezett
kereskedési rendszerbe.
(2)          Az EHTBA alapszabálya vagy
létesítő okirata nem zárhatja ki azt, hogy a befektetők a részvényeiket vagy
befektetési jegyeiket szabadon átruházhassák harmadik félre.
18. cikk
Új részvények vagy befektetési jegyek kibocsátása
(1)          Az EHTBA új részvények vagy
befektetési jegyek kibocsátására szóló ajánlatot alapszabályával vagy létesítő
okiratával összhangban tehet.
(2)          Az EHTBA nem bocsáthat ki új
részvényt vagy befektetési jegyet a nettó eszközérték alatti áron anélkül, hogy
a részvényeket vagy befektetési jegyeket az adott áron előzetesen a meglévő
befektetőknek ajánlotta volna fel.
19. cikk
Az EHTBA eszközeinek elidegenítése
(1)          Minden EHTBA tételes
programot dolgoz ki eszközei rendezett elidegenítése céljából annak érdekében,
hogy az EHTBA futamidejének végét követően biztosítsa a befektetők számára a
visszaváltás lehetőségét. 
(2)          Az (1) bekezdésben említett
program magában foglalja: 
(a)         
a lehetséges vevők piacának felmérését; 
(b)         
a lehetséges eladási árak felmérését és
összehasonlítását; 
(c)         
az elidegenítendő eszközök értékelését;
(d)         
az elidegenítési program pontos ütemezését. 
(3)          Az ESMA szabályozástechnikai
standardtervezeteket dolgoz ki, amelyekben meghatározza a (2) bekezdés a)
pontjában említett felmérés, valamint c) pontjában említett értékelés során
alkalmazandó szempontokat.
Az ESMA az említett szabályozástechnikai
standardtervezeteket […]-ig benyújtja a Bizottsághoz.
A Bizottság felhatalmazást kap az első
albekezdésben említett szabályozástechnikai standardoknak az 1095/2010/EU
rendelet 10–14. cikkével összhangban történő elfogadására.
20. cikk
A jövedelem felosztása
(1)          Az EHTBA rendszeresen
feloszthatja a befektetők között a portfólióban szereplő eszközök által termelt
jövedelmet. A jövedelem az alábbiakból áll:
(a)         
az eszközök által rendszeresen termelt jövedelem;
(b)         
a tőke valamely eszköz elidegenítését követő
felértékelődése az eredeti tőkelekötést nem számítva.
(2)          A jövedelem nem osztható fel,
amennyiben arra az EHTBA jövőbeli kötelezettségvállalásaihoz szükség van.
(3)          Az EHTBA alapszabálya vagy
létesítő okirata rögzíti azokat a felosztási szabályokat, amelyeket az EHTBA a
futamideje során alkalmaz. 
IV. fejezet
Átláthatósági követelmények
21. cikk
Átláthatóság
(1)          Egy engedélyezett EHTBA
befektetési jegyei vagy részvényei tájékoztató előzetes közzététele nélkül nem
forgalmazhatók az Európai Unióban.
Egy engedélyezett EHTBA befektetési jegyei vagy
részvényei a […]-i […] európai parlamenti és tanácsi rendelet szerinti, kiemelt
információkat tartalmazó dokumentum előzetes közzététele nélkül nem forgalmazhatók
lakossági befektetőknek az Európai Unióban.[20]
(2)          A tájékoztatónak tartalmaznia
kell minden olyan információt, amelynek alapján a befektetők kellő
tájékozottsággal tudnak határozni a felkínált befektetési lehetőségekről és a
befektetések kockázatairól. 
(3)          A tájékoztatónak legalább a
következőket kell tartalmaznia:
(a)         
nyilatkozatot arról, hogy az EHTBA befektetési
céljai és e célok elérését szolgáló stratégiája alapján miért minősül az alap
hosszú távúnak;
(b)         
zárt végű kollektív befektetési vállalkozások által
a 2003/71/EK európai parlamenti és tanácsi irányelv[21] és a 809/2004/EK bizottsági
rendelet[22]
értelmében közlendő információk; 
(c)         
a 2011/61/EU irányelv 23. cikke értelmében a
befektetőkkel közlendő információk, amennyiben azokat még nem közölték e bekezdés
b) pontja szerint;
(d)         
azon eszközkategóriák jól látható feltüntetése,
amelyekbe az EHTBA jogosult fektetni;
(e)         
az illetékes hatóságok által a (2) bekezdés
alkalmazásában lényegesnek ítélt egyéb információk.
(4)          A tájékoztatónak, a kiemelt
információkat tartalmazó dokumentumnak és egyéb forgalmazási dokumentumoknak
jól láthatóan fel kell hívniuk a befektetők figyelmét arra, hogy az alap nem
likvid jellegű. 
A tájékoztató, a kiemelt információkat tartalmazó
dokumentum és egyéb forgalmazási dokumentumok mindenekelőtt egyértelműen:
(a)         
tájékoztatják a befektetőket az EHTBA
befektetéseinek hosszú távú jellegéről;
(b)         
tájékoztatják a befektetőket az EHTBA futamidejének
végéről; 
(c)         
jelzik, hogy az EHTBA lakossági befektetők számára
forgalmazható-e;
(d)         
jelzik, ha a befektetők az EHTBA futamidejének vége
előtt nem jogosultak a befektetésük visszaváltására; 
(e)         
jelzik a befektetők felé az esetleges
jövedelemkifizetés gyakoriságát és időpontjait az alap futamideje során;
(f)           
figyelmeztetik a befektetőket arra, hogy teljes
befektetési portfóliójuk csak kis részét tartsák EHTBA-ban.
22. cikk
A költségek nyilvánosságra hozatala
(1)          A tájékoztatónak jól
láthatóan közölnie kell a befektetőkkel az általuk közvetlenül vagy közvetetten
viselt különböző költségek mértékét. A különböző költségeket az alábbi
kategóriák szerint kell csoportosítani:
(a)         
az EHTBA létrehozásának költségei;
(b)         
az eszközök beszerzési költségei;
(c)         
kezelési költségek;
(d)         
forgalmazási költségek;
(e)         
egyéb, többek között adminisztratív, szabályozási,
letéti őrzési és pénzügyi ellenőrzési költségek.
(2)          A tájékoztatónak közölnie
kell a költségeknek az EHTBA tőkéjéhez viszonyított teljes arányát.
(3)          A kiemelt információkat
tartalmazó dokumentumnak a tájékoztatóban ismertetett összes költséget
tükröznie kell úgy, hogy az összköltséget pénzben és százalékos értékben is
megadja.
(4)          Az ESMA szabályozástechnikai
standardtervezeteket dolgoz ki a következők részletes meghatározása érdekében:
(a)         
az (1) bekezdésben említett költségekre és a (2)
bekezdésben említett teljes arányra vonatkozó közös meghatározások, számítási
módszerek és megjelenítési formák;
(b)         
az összköltség (3) bekezdés szerinti megadására
vonatkozó közös meghatározások, számítási módszerek és megjelenítési formák.
E
szabályozástechnikai standardtervezetek kidolgozása során az ESMA figyelembe veszi
a(z) (…) rendelet (…) pontjában említett szabályozási standardtervezeteket
[PRIPS].
Az ESMA az említett
szabályozástechnikai standardtervezeteket […]-ig benyújtja a Bizottsághoz.
A Bizottság
felhatalmazást kap az első albekezdésben említett szabályozástechnikai
standardoknak az 1095/2010/EU rendelet 10–14. cikkével összhangban történő
elfogadására.
V. fejezet
Az EHTBA-k befektetési jegyeinek vagy részvényeinek forgalmazása
23. cikk
A befektetők rendelkezésére álló eszközök
(1)          Az EHTBA kezelője eszközöket
biztosít a jegyzéshez, a befektetési jegyek vagy részvények tulajdonosainak
való kifizetéshez, a befektetési jegyek vagy részvények visszavásárlásához vagy
visszaváltásához, valamint az EHTBA és annak kezelői által nyújtandó
információk elérhetővé tételéhez minden tagállamban, ahol forgalmazni kívánja
az EHTBA befektetési jegyeit vagy részvényeit.
(2)          Az ESMA szabályozástechnikai
standardtervezetet dolgoz ki, amelyben meghatározza az eszközök típusát és
jellemzőit, műszaki infrastruktúrájukat, valamint az (1) bekezdésben említett
EHTBA-befektetőkkel kapcsolatos feladataik tartalmát.
Az ESMA az említett szabályozástechnikai
standardtervezeteket […]-ig benyújtja a Bizottsághoz.
A Bizottság felhatalmazást kap az első
albekezdésben említett szabályozástechnikai standardoknak az 1095/2010/EU
rendelet 10–14. cikkével összhangban történő elfogadására.
24. cikk
A lakossági befektetők részére történő forgalmazásra vonatkozó kiegészítő
követelmények
Az EHTBA kezelője abban az esetben értékesítheti
lakossági befektetők részére az EHTBA befektetési jegyeit vagy részvényeit,
amennyiben az alábbi kiegészítő követelmények mindegyike teljesül:
(a)                   
az EHTBA alapszabálya vagy létesítő okirata
kimondja, hogy minden befektető egyenlő bánásmódban részesül, és egyéni
befektetők vagy befektetői csoportok nem részesülhetnek megkülönböztetett
bánásmódban vagy bizonyos gazdasági előnyökben;
(b)                   
az EHTBA a felépítését tekintve nem társas
vállalkozás;
(c)                   
a lakossági befektetők a jegyzési időszak alatt és
legalább két héttel az EHTBA befektetési jegyeinek vagy részvényeinek jegyzése
után kötbér fizetése nélkül felmondhatják a jegyzésre vonatkozó szerződést, és
visszakaphatják a pénzüket.
25. cikk
Az EHTBA-k befektetési jegyeinek vagy részvényeinek forgalmazása 
(1)          Az EHTBA kezelője a
letelepedése szerinti tagállamban a 2011/61/EU irányelv 31. cikkével
összhangban történt bejelentést követően értékesítheti szakmai és lakossági
befektetők számára az engedélyezett EHTBA befektetési jegyeit vagy részvényeit.
(2)          Az EHTBA kezelője a
letelepedése szerinti tagállamtól eltérő tagállamokban a 2011/61/EU irányelv
32. cikkével összhangban történt bejelentést követően értékesítheti szakmai és lakossági
befektetők számára az engedélyezett EHTBA befektetési jegyeit vagy részvényeit.
(3)          Az EHTBA kezelőjének az egyes
EHTBA-kra vonatkozóan tájékoztatnia kell az illetékes hatóságot, hogy az adott
EHTBA-t forgalmazni kívánja-e lakossági befektetőknek.
(4)          A 2011/61/EU irányelv 31. és
32. cikkében előírt dokumentáción és információkon túlmenően az EHTBA
kezelőjének az illetékes hatóság rendelkezésére kell bocsátania a következők
mindegyikét:
(a)         
az EHTBA tájékoztatóját;
(b)         
lakossági befektetőnek történő forgalmazás esetén
az EHTBA kiemelt információkat tartalmazó dokumentumát;
(c)         
a 22. cikkben említett eszközökkel kapcsolatos információkat.
(5)          Az illetékes hatóságoknak a
2011/61/EU irányelv 31. és 32. cikke szerinti hatásköre az EHTBA-k lakossági
befektetőknek történő forgalmazására, valamint az e rendeletben meghatározott
kiegészítő követelményekre is kiterjed. 
(6)          A 2011/61/EU irányelv 31.
cikke (3) bekezdésének első albekezdésében biztosított hatáskörön túlmenően az
EHTBA kezelőjének letelepedése szerinti tagállam illetékes hatósága
megtilthatja az engedélyezett EHTBA forgalmazását, amennyiben az EHTBA kezelője
nem tartja be vagy nem fogja betartani e rendelet előírásait.
(7)          A 2011/61/EU irányelv 32.
cikke (3) bekezdésének első albekezdésében biztosított hatáskörön túlmenően az
EHTBA kezelőjének letelepedése szerinti tagállam illetékes hatósága
megtagadhatja a hiánytalan értesítési akta azon tagállamok illetékes
hatóságainak történő továbbítását, ahol az EHTBA-t forgalmazni kívánják,
amennyiben az EHTBA kezelője nem tartja be vagy nem fogja betartani e rendelet
előírásait. 
VI. fejezet
Felügyelet
26. cikk
Az illetékes hatóságok általi felügyelet
(1)          Az illetékes hatóságok
folyamatosan felügyelik e rendelet betartását.
(2)          Az EHTBA illetékes hatósága
felelős a II., III. és IV. fejezetben meghatározott szabályok betartásának
felügyeletéért.
(3)          Az EHTBA illetékes hatósága
felelős az alap szabályzatában vagy a társaság létesítő okiratában, valamint a
tájékoztatóban meghatározott kötelezettségek betartásának felügyeletéért,
amelyeknek összhangban kell állniuk e rendelettel.
(4)          Az EHTBA kezelőjének
illetékes hatósága felel a kezelő rendszerei és szervezete megfelelőségének
felügyeletéért annak érdekében, hogy az EHTBA kezelője megfeleljen az általa
kezelt valamennyi EHTBA alapítására és működésére vonatkozó kötelezettségeknek
és szabályoknak.
A kezelő illetékes hatósága felelős annak
felügyeletéért, hogy az EHTBA kezelője e rendeletet betartja-e.
(5)          Az illetékes hatóságok
ellenőrzik az illetékességi területükön létrehozott vagy forgalmazott kollektív
befektetési vállalkozásokat annak biztosítása érdekében, hogy azok ne
használják az EHTBA megnevezést, illetve ne utaljanak arra, hogy EHTBA‑k,
amennyiben nem rendelkeznek engedéllyel, és nem tartják be e rendeletet.
27. cikk
Az illetékes hatóságok hatásköre
(1)          Az illetékes hatóságokat fel
kell ruházni minden olyan felügyeleti és vizsgálati hatáskörrel, amely e
rendelet szerinti feladataik ellátásához szükséges. 
(2)          Az illetékes hatóságok a
2011/61/EU irányelv szerint rájuk ruházott hatáskört e rendelettel
összefüggésben is gyakorolják.
28. cikk
Az ESMA hatásköre
(1)          Az ESMA-t fel kell ruházni az
e rendelet szerinti feladatai ellátásához szükséges hatáskörrel.
(2)          Az ESMA továbbá a 2011/61/EU
irányelv szerint rá ruházott hatáskört e rendelettel összefüggésben és a
45/2001/EK rendelettel összhangban gyakorolja. 
(3)          Az 1095/2010/EU rendelet
alkalmazásában e rendeletet bele kell foglalni minden olyan további jogi
kötőerővel bíró uniós aktusba, amely a Hatóságot az 1095/2010/EU rendelet 1.
cikkének (2) bekezdése szerint feladatokkal ruházza fel.
29. cikk
A hatóságok együttműködése
(1)          Amennyiben az EHTBA illetékes
hatósága és a kezelő illetékes hatósága nem azonos, e hatóságok együttműködnek
és információkat cserélnek egymással az e rendelet szerinti feladataik
teljesítése érdekében.
(2)          Az illetékes hatóságok és az ESMA
az 1095/2010/EU rendelettel összhangban együttműködnek egymással az e rendelet
szerinti feladataik teljesítése érdekében.
(3)          Az illetékes hatóságok és az ESMA az 1095/2010/EU rendelettel összhangban
minden olyan információt és dokumentációt közölnek egymással, amely az e rendelet
szerinti feladataik teljesítéséhez szükséges, különös tekintettel az e rendelet
megszegésének azonosítására és orvoslására. 
VII. fejezet
Záró rendelkezések
30. cikk
Felülvizsgálat
A Bizottság legkésőbb e rendelet
hatálybalépése után három évvel megkezdi e rendelet alkalmazásának
felülvizsgálatát. A felülvizsgálat keretében főként az alábbiakat elemzi:
(a)         
a 16. cikk (1) bekezdésében szereplő rendelkezés
hatását, amely rendelkezés szerint a befektetők az EHTBA futamidejének vége
előtt nem válthatják vissza befektetési jegyeiket vagy részvényeiket. Az EHTBA
különböző kategóriákba tartozó befektetők részére történő forgalmazásának
figyelembevételével a felülvizsgálat azt is felméri, hogy a lakossági befektetők
körében fokozódna-e az EHTBA iránti kereslet, ha korlátozott számú egyéni lakossági
befektető mentességet élvezne a fent említett szabály alól;
(b)         
az elfogadott befektetési eszközökre vonatkozóan a
12. cikk (1) bekezdésében meghatározott 70 %-os küszöbérték alkalmazásának
az eszközdiverzifikációra gyakorolt hatása, különös tekintettel annak
felmérésére, hogy szükséges-e a likviditással kapcsolatos szigorúbb
intézkedéseket bevezetni, ha korlátozott számú egyéni lakossági befektető
mentességet élvezne a befektetési jegyeknek és részvényeknek az EHTBA futamidejének
vége előtti visszaváltására vonatkozó tilalom alól;
(c)         
az EHTBA-k Unión belüli forgalmazásának mértéke,
ideértve, hogy a 2011/61/EU irányelv 3. cikke (2) bekezdésének hatálya alá
tartozó ABAK-ok érdekeltek lehetnek-e EHTBA-k forgalmazásában.
E felülvizsgálat eredményét közölni kell az
Európai Parlamenttel és a Tanáccsal, és szükség esetén csatolni kell hozzá a
megfelelő módosítási javaslatokat.
31. cikk
Hatálybalépés
Ez a rendelet az Európai Unió Hivatalos
Lapjában való kihirdetését követő huszadik napon lép hatályba.
Ez a rendelet teljes egészében
kötelező és közvetlenül alkalmazandó valamennyi tagállamban.
Kelt Brüsszelben, -án/-én.
az Európai Parlament részéről                      a
Tanács részéről
az elnök                                                          az
elnök
PÉNZÜGYI KIMUTATÁS
1.           A JAVASLAT/KEZDEMÉNYEZÉS
FŐBB ADATAI 
              1.1.    A
javaslat/kezdeményezés címe 
              1.2.    A
tevékenységalapú irányítás /tevékenységalapú költségvetés-tervezés keretébe
tartozó érintett szakpolitikai terület(ek)
              1.3.    A
javaslat/kezdeményezés típusa 
              1.4.    Célkitűzés(ek)

              1.5.    A
javaslat/kezdeményezés indoklása 
              1.6.    Az
intézkedés és a pénzügyi hatás időtartama 
              1.7.    Tervezett
irányítási módszer(ek) 
2.           IRÁNYÍTÁSI INTÉZKEDÉSEK 
              2.1.    A
nyomon követésre és a jelentéstételre vonatkozó rendelkezések 
              2.2.    Irányítási
és kontrollrendszer 
              2.3.    A
csalások és a szabálytalanságok megelőzésére vonatkozó intézkedések 
3.           A JAVASLAT/KEZDEMÉNYEZÉS
BECSÜLT PÉNZÜGYI HATÁSA 
              3.1.    A
többéves pénzügyi keret mely fejezetét/fejezeteit és a költségvetés mely
kiadási tételét/tételeit érintik a kiadások? 
              3.2.    A
kiadásokra gyakorolt becsült hatás 
              3.2.1. A kiadásokra
gyakorolt becsült hatás összegzése 
              3.2.2. Az operatív
előirányzatokra gyakorolt becsült hatás 
              3.2.3. Az igazgatási
előirányzatokra gyakorolt becsült hatás
              3.2.4. A jelenlegi többéves
pénzügyi kerettel való összeegyeztethetőség
              3.2.5. Harmadik felek
részvétele a finanszírozásban 
              3.3.    A
bevételre gyakorolt becsült pénzügyi hatás
PÉNZÜGYI
KIMUTATÁS
1.           A JAVASLAT/KEZDEMÉNYEZÉS
FŐBB ADATAI 
1.1.        A javaslat/kezdeményezés címe

Az
Európai Parlament és a Tanács rendelete a hosszú távú befektetési alapokról
1.2.        A tevékenységalapú irányítás
/tevékenységalapú költségvetés-tervezés keretébe tartozó érintett szakpolitikai
terület(ek)[23]

Belső
piac – pénzügyi piacok
1.3.        A javaslat/kezdeményezés
típusa 
x A javaslat/kezdeményezés
új intézkedésre irányul 
¨ A javaslat/kezdeményezés kísérleti
projektet/előkészítő intézkedést követő új intézkedésre irányul[24] 
¨ A javaslat/kezdeményezés jelenlegi
intézkedés meghosszabbítására irányul 
¨ A javaslat/kezdeményezés új intézkedésnek
megfelelően módosított intézkedésre irányul 
1.4.        Célkitűzés(ek)
1.4.1.     A javaslat/kezdeményezés által
érintett többéves bizottsági stratégiai célkitűzések 
A
pénzügyi piacok biztonságának és hatékonyságának fokozása; a pénzügyi
szolgáltatások belső piacának élénkítése
1.4.2.     Konkrét célkitűzés(ek) és a
tevékenységalapú irányítás/tevékenységalapú költségvetés-tervezés keretébe
tartozó érintett tevékenység(ek) 
Hosszú
távú finanszírozási forrás biztosítása az európai gazdaság számára; egyenlő versenyfeltételek
biztosítása a hosszú távú befektetési alapok kezelői számára; a vállalkozások
számára elérhető nem banki finanszírozás bővítése; a befektetők védelmének és a
pénzügyi stabilitásnak a biztosítása
1.4.3.     Várható eredmény(ek) és
hatás(ok)
Tüntesse fel, milyen
hatásokat gyakorolhat a javaslat/kezdeményezés a
kedvezményezettekre/célcsoportokra.
A
javaslat céljai a következők: az európai hosszú távú befektetési alapok
(EHTBA-k) határokon átnyúló forgalmazása kis- és szakmai befektetők számára az Unió
egész területén; harmonizált eljárás kialakítása a hosszú távú befektetési
alapok engedélyezésére vonatkozóan; a hosszú távú befektetési alapok által
követhető, megengedett befektetési politikák azonosítása; az érdekellentét
megakadályozása; szilárd átláthatósági követelmények és konkrét forgalmazási
feltételek meghatározása
1.4.4.     Eredmény- és hatásmutatók 
Tüntesse fel a
javaslat/kezdeményezés megvalósításának nyomon követését lehetővé tevő
mutatókat.
A
következőkről kell jelentést készíteni:
az
EHTBA-k határokon átnyúló forgalmazásával kapcsolatos fejlemények; a befektetők
védelméről szóló rendeletjavaslat hatása; a torzulásmentes verseny kialakítása
terén elért eredmények; a javasolt intézkedéseknek a hosszú távú
befektetésekhez (pl. infrastrukturális projektekkel, ingatlannal és tőzsdén nem
jegyzett társaságokkal kapcsolatos befektetésekhez) rendelkezésre álló
tőkealapra gyakorolt hatása
1.5.      A
javaslat/kezdeményezés indoklása 
1.5.1.     Rövid vagy hosszú távon
kielégítendő szükséglet(ek) 
A
rendeletjavaslat elfogadásának eredményeként:
•        A
hosszú távú befektetési alapok határokon átnyúló forgalmazásának fokozódása
várható;
•        A
hosszú távú befektetési alapok nemzeti illetékes hatóságok általi engedélyezése
harmonizálható, a nemzeti felügyeleti hatóságok működése pedig jobban
összehangolható;
•        Az
Unión belüli hosszú távú befektetés továbbfejlesztése: a befektetési alapok
piacán tevékenykedő összes érintett szereplő működési feltételeinek javításával
biztosítható a hosszú távú befektetési alapok eredményessége, és
méretgazdaságosság alakulhat ki;
•        Az
intézményi befektetők, például biztosítótársaságok és nyugdíjalapok, valamint
az egyéni kisbefektetők profitálnak majd a hosszú távú befektetési alapok
rendszeres hozamából;
•        Bővül
a befektetők számára rendelkezésre álló kínálat, és javul a számukra nyújtott
szolgáltatások minősége;
•        A
fokozott átláthatóság növeli majd a befektetői bizalmat, és valószínűleg
hatékonyabb versenyhez vezet majd;
•        Javulhat
az európai gazdaság hosszú távú finanszírozása, különös tekintettel az
infrastrukturális projektekre és a kis-és középvállalkozások finanszírozására;
1.5.2.     Az uniós részvételből adódó
többletérték Rövid vagy hosszú távon kielégítendő szükséglet(ek) 
1)
A szabályozás széttagoltsága meggátolja, hogy a befektetők hosszú lejáratú
eszközökben kitettséget szerezzenek, így egyúttal azt is megakadályozza, hogy
fokozódjon a tőke és a befektetési szaktudás összegyűjtése, amely
méretgazdaságossá tenné a hosszú távú befektetési alapok működését;
2)
Uniós szintű fellépés hiányában zavar léphet fel a befektetők körében, és
egyenlő versenyfeltételek sem alakulhatnak ki uniós szinten a hosszú távú
befektetési alapok kezelői számára.
1.5.3.     Hasonló korábbi tapasztalatok
tanulsága 
Az
ÁÉKBV (átruházható értékpapírokkal foglalkozó kollektív befektetési
vállalkozásokról szóló) irányelv vezetett be először a kisbefektetők számára
elérhető befektetési alapok által alkalmazott, megbízható termékszabályokat. Az
ÁÉKBV-k által kezelt eszközök értéke mostanra elérte a 6 697 milliárd
EUR-t. Míg az ÁÉKBV‑kezdeményezés nem feltétlenül jelenti azt, hogy EHTBA
létrehozása hasonló érdeklődést váltana ki a befektetőkből, de jelzi, hogy az
ilyen uniós szintű kezdeményezések sikerre vihetők.
1.5.4.     Egyéb pénzügyi eszközökkel
való összeegyeztethetőség és lehetséges szinergia Rövid vagy hosszú távon
kielégítendő szükséglet(ek) 
A
javasolt szabályok a 2011/61/EU irányelvvel
(alternatívbefektetésialap-kezelőkről szóló irányelv – ABAK-irányelv) és annak
végrehajtására elfogadott jogi aktusokkal létrehozott szabályozási keretre
épülnek. Az ABAK-irányelv értelmében az ABAK‑okra vonatkozó, harmonizált
engedélyezési és felügyeleti eljárásokat az EHTBA-kra vonatkozó engedélyezési
eljárás egészíti ki. Az EHTBA-kkal kapcsolatos termékszabályokat továbbá a
hatályos uniós jogszabályokon túlmenően kell alkalmazni, kivéve ha
alkalmazásuktól kifejezetten eltekintenek. Különösen a hatályos jogi keretben a
kezelésre és forgalmazásra vonatkozóan lefektetett szabályokat, valamint a
határokon átnyúló szolgáltatásnyújtásra és a letelepedési szabadságra
vonatkozóan az ABAK-irányelvben foglalt szabályokat kell megfelelően alkalmazni
az EHTBA-kra.
1.6.        Az intézkedés és a pénzügyi
hatás időtartama 
¨ A javaslat/kezdeményezés határozott időtartamra vonatkozik 
–     
¨  A javaslat/kezdeményezés időtartama: ÉÉÉÉ.HH.NN-tól/-től
ÉÉÉÉ.HH.NN-ig 
–     
¨  Pénzügyi hatás ÉÉÉÉ-tól/től ÉÉÉÉ-ig 
x A javaslat/kezdeményezés határozatlan
időtartamra vonatkozik
–     
Beindítási időszak: 2015-től 2020-ig
–     
azt követően: rendes ütem.
1.7.        Tervezett irányítási
módszer(ek)[25]

¨ Centralizált irányítás közvetlenül a
Bizottság által 
¨ Centralizált irányítás közvetetten a
következőknek történő hatáskör-átruházással:
–      ¨  végrehajtó ügynökségek 
–      x   a Közösségek által létrehozott szervek[26] 
–      ¨  tagállami közigazgatási /közfeladatot ellátó
szervek 
–      ¨  az Európai Unióról szóló szerződés V. címe
értelmében külön intézkedések végrehajtásával megbízott, a költségvetési
rendelet 49. cikke szerinti vonatkozó jogalapot megteremtő jogi aktusban
meghatározott személyek 
¨ Megosztott irányítás a tagállamokkal 
¨ Decentralizált irányítás harmadik
országokkal 
¨ Nemzetközi szervezetekkel közös irányítás
(nevezze meg)
–       Egynél több irányítási
módszer feltüntetése esetén kérjük, adjon részletes felvilágosítást a
„Megjegyzések” rovatban.
2.           IRÁNYÍTÁSI INTÉZKEDÉSEK 
2.1.        A nyomon követésre és a
jelentéstételre vonatkozó rendelkezések 
Ismertesse a nyomon
követés és jelentéstétel gyakoriságát és feltételeit.
Rövid vagy hosszú távon kielégítendő szükséglet(ek) 
Az
Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) létrehozásáról szóló rendelet 81. cikke
rendelkezik az ESMA tényleges indulása óta óta eltelt három év során a
működésével kapcsolatosan szerzett tapasztalatok értékeléséről. A Bizottság e
célból általános jelentést tesz közzé, amelyet az Európai Parlamentnek és a
Tanácsnak is megküld.
2.2.        Irányítási és
kontrollrendszer 
2.2.1.     Felismert kockázat(ok) Rövid
vagy hosszú távon kielégítendő szükséglet(ek) 
E
javaslat következtében azért kell kiegészítő forrásokat biztosítani az ESMA
számára, hogy be tudja tölteni hatáskörét és szerepét a következőkben:
•        Az
EHTBA-rendeletben lefektetett szabályok harmonizálásának és összehangolásának
biztosítása szabályozási standardok kidolgozásával;
•        A
nemzeti szabályozó hatáskör következetes használatának megerősítése és biztosítása
iránymutatások megfogalmazásával és végrehajtás-technikai standardok
készítésével;
•        A
szükséges információk összegyűjtése és közzététele a hosszú lejáratú pénzügyi
eszközök piacának szereplőiről;
E
forrás hiányában nem biztosítható, hogy az ESMA kellő időben és hatékonyan
töltse be a szerepét.
2.2.2.     A létrehozott belső
kontrollrendszerekkel kapcsolatos információk Rövid vagy hosszú távon
kielégítendő szükséglet(ek 
Az
ESMA-rendelet szerinti irányítási és kontrollrendszerek e javaslat szerint az ESMA
szerepkörére is vonatkoznak majd.
2.3.        A csalások és a
szabálytalanságok megelőzésére vonatkozó intézkedések 
Tüntesse fel a meglévő
vagy tervezett megelőző és védintézkedéseket.
Az
ESMA-rendelet 66. cikkének (1) bekezdésében foglaltaknak megfelelően az Európai
Csalás Elleni Hivatal (OLAF) által lefolytatott vizsgálatokról szóló, 1999.
május 25-i 1073/1999/EK európai parlamenti és tanácsi rendelet előírásai
megszorítás nélkül alkalmazandók az ESMA-ra csalás, vesztegetés és egyéb
jogellenes tevékenységek elleni fellépés céljából.
Az
ESMA-rendelet 66. cikkének (2) bekezdése értelmében az ESMA köteles
csatlakozni az Európai Csalás Elleni Hivatal (OLAF) belső vizsgálatairól
szóló, az Európai Parlament, az Európai Unió Tanácsa és az Európai Közösségek
Bizottsága között létrejött, 1999. május 25-i intézményközi megállapodáshoz, és
haladéktalanul meghozni az ESMA egész személyzetére vonatkozó megfelelő
rendelkezéseket.
3.           A JAVASLAT/KEZDEMÉNYEZÉS
BECSÜLT PÉNZÜGYI HATÁSA 
3.1.        A többéves pénzügyi keret
mely fejezetét/fejezeteit és a költségvetés mely kiadási tételét/tételeit
érintik a kiadások? 
·      Jelenlegi költségvetési tételek 
A többéves pénzügyi keret fejezetei, azon belül
pedig a költségvetési tételek sorrendjében.
 A többéves pénzügyi keret fejezete || Költségvetési tétel || Kiadás típusa || Hozzájárulás 
 Szám […][Fejezet………………………………………...……….] || Diff./nem diff. ([27])   || EFTA-országoktól[28]   || tagjelölt országoktól[29]   || harmadik országoktól || a költségvetési rendelet 21. cikke (2) bekezdésének b) pontja értelmében 
 1.a. || [12.03.04][ESMA]   || Diff. || IGEN || IGEN || NEM || NEM 
·      Új költségvetési tételekre van szükség 
A többéves pénzügyi
keret fejezetei, azon belül pedig a költségvetési tételek sorrendjében.
 A többéves pénzügyi keret fejezete || Költségvetési tétel || Kiadás típusa || Hozzájárulás 
 Szám […][Fejezet………………………………………...……….] || Diff./nem diff. || EFTA-országoktól || tagjelölt országoktól || harmadik országoktól || a költségvetési rendelet 21. cikke (2) bekezdésének b) pontja értelmében 
   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
3.2.        A kiadásokra gyakorolt
becsült hatás 
A kiadásokra gyakorolt egyetlen hatás két további
ideiglenes alkalmazott határozatlan időre történő felvételével kapcsolatos. A
valamennyi uniós testületre alkalmazandó költségvetési korlátokra tekintettel
az új feladatok ellátását az éves költségvetés-allokációs eljárás keretében
rendelkezésre álló emberi erőforrásokkal kell megoldani az ügynökségek pénzügyi
programozásának megfelelően.
3.2.1.     A kiadásokra gyakorolt becsült
hatás összegzése 
millió EUR (három tizedesjegyig)
 A többéves pénzügyi keret fejezete || 1.a. || Versenyképesség a növekedésért és a foglalkoztatásért 
 Főigazgatóság: Belső Piaci és Szolgáltatási Főigazgatóság ||   ||   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || ÖSSZESEN 
  Operatív előirányzatok ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 12.03.04 ESMA || Kötelezettségvállalások || (1) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Kifizetések || (2) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Költségvetési tétel száma || Kötelezettségvállalások || (1a) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Kifizetések || (2a) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Bizonyos egyedi programok keretéből finanszírozott igazgatási előirányzatok[30] ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Költségvetési tétel száma ||   || (3) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A Belső Piaci és Szolgáltatási Főigazgatósághoz tartozó előirányzatok ÖSSZESEN || Kötelezettségvállalások || =1+1a+3 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Kifizetések || =2+2a +3 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
  Operatív előirányzatok ÖSSZESEN || Kötelezettségvállalások || (4) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Kifizetések || (5) || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
  Bizonyos egyedi programok keretéből finanszírozott igazgatási előirányzatok ÖSSZESEN || (6) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A többéves pénzügyi keret 1.a. FEJEZETÉHEZ tartozó előirányzatok ÖSSZESEN || Kötelezettségvállalások || =4+6 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Kifizetések || =5+6 || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
Amennyiben a javaslat/kezdeményezés több, mint egy
címsort érint
  Operatív előirányzatok ÖSSZESEN || Kötelezettségvállalások || (4) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Kifizetések || (5) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Bizonyos egyedi programok keretéből finanszírozott igazgatási előirányzatok ÖSSZESEN || (6) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A Belső Piaci és Szolgáltatási Főigazgatósághoz 1–4. FEJEZETÉHEZ tartozó előirányzatok ÖSSZESEN (Hivatkozási összeg) || Kötelezettségvállalások || =4+6 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Kifizetések || =5+6 ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Megjegyzés: a
táblázat kizárólag az összköltségek 40 %-ának figyelembevételével készült,
a fennmaradó 60 %-ot a tagállamok fedezik
 A többéves pénzügyi keret fejezete || 5 || „Igazgatási kiadások” 
millió EUR (három tizedesjegyig)
   ||   ||   || Év N || Év N+1 || Év N+2 || Év N+3 || A táblázat a hatás időtartamának megfelelően (vö. 1.6. pont) további évekkel bővíthető || ÖSSZESEN 
 Főigazgatóság: <…….> || 
  Humánerőforrás ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Egyéb igazgatási kiadások ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 <…….> Főigazgatóság ÖSSZESEN || Előirányzatok ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A többéves pénzügyi keret 5. FEJEZETÉHEZ tartozó előirányzatok ÖSSZESEN || (Összes kötelezettségvállalási előirányzat = Összes kifizetési előirányzat) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
millió EUR (három tizedesjegyig)
   ||   ||   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || ÖSSZESEN 
 Előirányzatok ÖSSZESEN a többéves pénzügyi keretrendszer 1–5. CÍMSORÁBAN || Kötelezettségvállalások || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
 Kifizetések || 0,140 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,130 || 0,788 
3.2.2.     Az operatív előirányzatokra
gyakorolt becsült hatás 
–     
¨  A javaslat/kezdeményezés nem vonja maga után operatív előirányzatok
felhasználását 
–     
þ  A javaslat/kezdeményezés az alábbi operatív előirányzatok
felhasználását vonja maga után:
Megjegyzés:
Lásd fent.
Kötelezettségvállalási előirányzatok millió euróban
(három tizedesjegyig)
 Tüntesse fel a célkitűzéseket és a teljesítéseket   ò ||   ||   || Év N || Év N+1 || Év N+2 || Év N+3 || A táblázat a hatás időtartamának megfelelően (vö. 1.6. pont) további évekkel bővíthető || ÖSSZESEN 
 TELJESÍTÉSEK 
 Típus[31]   || Átlagos költség || Nem || Költség || Nem || Költség || Nem || Költség || Nem || Költség || Nem || Költség || Nem || Költség || Nem || Költség || Nincs összeg || Összköltség 
 1. SZ. KONKRÉT CÉLKITŰZÉS[32] ...   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 – Teljesítés ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 – Teljesítés ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 – Teljesítés ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 1. sz. konkrét célkitűzés részösszege ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 2. SZ. KONKRÉT CÉLKITŰZÉS ... ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 – Teljesítés ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 2. sz. konkrét célkitűzés részösszege ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 ÖSSZKÖLTSÉG ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
3.2.3.     Az igazgatási előirányzatokra
gyakorolt becsült hatás
3.2.3.1.  Összegzés 
–     
þ  A javaslat/kezdeményezés nem vonja maga után igazgatási előirányzatok
felhasználását. 
–     
¨  A javaslat/kezdeményezés az alábbi igazgatási előirányzatok
felhasználását vonja maga után:
millió EUR (három
tizedesjegyig)
   || Év N[33]   || Év N+1 || Év N+2 || Év N+3 || A táblázat a hatás időtartamának megfelelően (vö. 1.6. pont) további évekkel bővíthető || ÖSSZESEN 
 A többéves pénzügyi keret 5. FEJEZETE ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Humán erőforrások ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Egyéb működési kiadások ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A többéves pénzügyi keret 5. FEJEZETE ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A többéves pénzügyi keret 5. FEJEZETÉBE[34] bele nem tartozó előirányzatok   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Humán erőforrások ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 Egyéb igazgatási kiadások ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 A többéves pénzügyi keret 5. FEJEZETÉBE 5. FEJEZETE ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 ÖSSZESEN ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
A
humánerőforrás-előirányzatoknak az adott főigazgatóság rendelkezésére álló, az
intézkedés irányításához rendelt előirányzatokkal és/vagy az adott főigazgatóságon
belüli átcsoportosítással kell eleget tenni. A források adott esetben a
költségvetési korlátok betartása mellett kiegészíthetők az éves elosztási
eljárás keretében az irányító főigazgatósághoz rendelt további juttatásokkal.
3.2.3.2.   Becsült humánerőforrás-szükségletek

–     
þ  A javaslat/kezdeményezés nem igényel humánerőforrást. 
–     
¨  A javaslat/kezdeményezés az alábbi humánerőforrás-igénnyel jár:
Megjegyzés:
–     
A javaslat nem teszi szükségessé további humán- és
adminisztratív erőforrások igénybevételét a Belső Piaci és Szolgáltatási
Főigazgatóságnál. Az ESMA két további ideiglenes alkalmazottat vesz fel
határozatlan időre.
A becsléseket teljes munkaidős egyenértékben
kell kifejezni
 ||   || Év N || Év N+1 || N+2 év || N+3 év || A táblázat a hatás időtartamának megfelelően (vö. 1.6. pont) további évekkel bővíthető 
 || A létszámtervben szereplő álláshelyek (tisztviselői és ideiglenes alkalmazotti álláshelyek) ||   ||   
 || XX 01 01 01 (a központban és a bizottsági képviseleteken) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 01 02 (a küldöttségeknél) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 05 01 (közvetett kutatásban) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || 10 01 05 01 (közvetlen kutatásban) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
  Külső személyi állomány teljes munkaidős egyenértékben (FTE) kifejezve[35]   || 
 || XX 01 02 01 (CA, SNE, INT a teljes keretből) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 02 02 (CA, LA, SNE, INT és JED a küldöttségeknél) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 04 yy[36]   || – a székhelyeken   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || – Küldöttségek ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || XX 01 05 02 (CA, SNE, INT – közvetett kutatásban) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || 10 01 05 02 (CA, INT, SNE – közvetlen kutatásban) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || Egyéb költségvetési tételek (meg kell határozni) ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
 || ÖSSZESEN ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
XX: az érintett
szakpolitikai terület vagy költségvetési cím.
Az igényelt emberi
erőforrást a Főigazgatóság azon személyzeti tagjaiból biztosítják, akik már
megbízást kaptak az intézkedés kezelésére, és/vagy akiket átcsoportosítottak a
Főigazgatóságon belül, szükség esetén olyan további kiosztás keretében, amely
az éves eljárás keretében az érintett Főigazgatóságra vonatkozik, illetve a
költségvetési korlátokat figyelembe véve.
Az elvégzendő
feladatok leírása:
 Tisztviselők és ideiglenes alkalmazottak ||   
 Külső személyzet ||   
3.2.4.     A jelenlegi többéves pénzügyi
kerettel való összeegyeztethetőség 
–     
þ  A javaslat/kezdeményezés összeegyeztethető a jelenlegi többéves
pénzügyi kerettel.
–     
¨  A javaslat/kezdeményezés miatt szükséges a többéves pénzügyi keret
vonatkozó fejezetének átprogramozása.
Fejtse ki, miként kell átprogramozni a pénzügyi
keretet: tüntesse fel az érintett költségvetési tételeket és a megfelelő
összegeket.
–     
¨  A javaslat/kezdeményezés miatt szükség van a rugalmassági eszköz
alkalmazására vagy a többéves pénzügyi keret felülvizsgálatára[37].
Fejtse ki a szükségleteket: tüntesse fel az érintett
fejezeteket és költségvetési tételeket és a megfelelő összegeket.
3.2.5.     Harmadik felek részvétele a
finanszírozásban 
–     
A javaslat/kezdeményezés nem irányoz elő harmadik
felek általi társfinanszírozást. 
–     
þ A javaslat/kezdeményezés
az alábbi becsült társfinanszírozást irányozza elő:
Előirányzatok, millió EUR (három tizedesjegyig)
   || 2015 || 2016 || 2017 || 2018 || 2019 || 2020 || ÖSSZESEN 
 Tagállamok, az EU tagállami felügyeletei révén* || 0,210 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 1,181 
 Társfinanszírozott előirányzatok ÖSSZESEN || 0,210 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 0,194 || 1,181 
* Becsült értékek az ESMA-rendeletben
meghatározott hatályos finanszírozási mechanizmus alapján (tagállamok:
60 %, Közösség: 40 %)

3.3.        A bevételre gyakorolt becsült
pénzügyi hatás 
–     
þ  A javaslatnak/kezdeményezésnek nincs pénzügyi hatása a bevételre.
–     
¨  A javaslatnak/kezdeményezésnek van pénzügyi hatása – a bevételre
gyakorolt hatása a következő:
¨         a javaslat a saját forrásokra gyakorol hatást 
¨         a javaslat az egyéb bevételekre gyakorol hatást 
millió EUR (három tizedesjegyig)
 Bevételi költségvetési tétel: || Az aktuális költségvetési évben rendelkezésre álló előirányzatok || A javaslat/kezdeményezés hatása[38]   
 Év N || Év N+1 || Év N+2 || Év N+3 || A táblázat a hatás időtartamának megfelelően (vö. 1.6. pont) további évekkel bővíthető 
 …………. jogcímcsoport ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   ||   
Az egyéb címzett
bevételek esetében tüntesse fel az érintett kiadáshoz tartozó költségvetési
tétel(eke)t.
Ismertesse a bevételre
gyakorolt hatás számításának módszerét.
Melléklet az európai hosszú távú
befektetési alapokról (EHTBA) szóló európai parlamenti és tanácsi rendeletre
irányuló javaslathoz készült pénzügyi kimutatáshoz
E javaslat célja, hogy hozzájáruljon az
Európai Unió reálgazdaságára irányuló hosszú távú beruházásokhoz rendelkezésre
álló tőkealap növeléséhez. Erre a finanszírozási eszközök új formájának, az
európai uniós hosszú távú befektetési alapoknak (EHTBA) a létrehozásával kerül
sor. Az EHTBA-k várhatóan hosszú távú, stabil hozamhoz juttatják a befektetőket
azon eszközosztályoknál fogva, amelyekbe fektethetnek. Az elfogadott eszközök
az alternatív befektetések közé tartoznának – ezek olyan eszközosztályok,
amelyekre a bevezetett részvény és a kötvény hagyományos meghatározása nem
terjed ki. Bár az alternatív befektetések körébe tartozik az ingatlan, a
kockázati tőke, a magántőke, a fedezeti alap, a tőzsdén nem jegyzett társaság,
a problémás értékpapír és az árutőzsdei termék, az EHTBA-k kizárólag olyan
alternatív befektetésekre összpontosítanának, amelyek a hosszú lejáratú
eszközosztályok egy meghatározott kategóriájába esnek, és eredményes
alakulásukhoz a befektetők hosszú távú kötelezettségvállalása szükséges. 
Egyértelműen szükség van a befektetők
szemléletmódjának megváltoztatására annak elérése érdekében, hogy ne kizárólag
rövid távon gondolkodva vagy rövid távú kötelezettségeket igénylő eszközökbe
fektessenek. E cél elérésének egyik módja az eszközök, például
infrastrukturális projektek iránti hosszú távú elkötelezettség akadályainak
mérséklése, például úgynevezett „türelmes tőkével”. Az ilyen típusú
befektetések esetleg több évig nem válthatók vissza, a befektetés módjánál
fogva azonban képesek stabil és kiszámítható hozamot biztosítani. Ilyennek
tekinthetők az infrastrukturális projektek, valamint az üzemeltetési
koncessziók. Az ilyen hosszú távú, „türelmes” tőkebefektetés előnyöket hordoz a
reálgazdaság számára azáltal, hogy kiszámítható és tartós finanszírozási
forráshoz juttatja a vállalkozásokat, és munkahelyeket teremt.
A lehető legmagasabb szintű felügyeleti
konvergenciáról és arányos ellenőrzésről kell gondoskodni annak érdekében, hogy
eredményesen fel lehessen számolni az EHTBA-k páneurópai piacának korlátait, a
befektetők pedig megbízzanak ezen alapokban. Az ESMA szerepe ezért
felértékelődik majd a piaci konvergencia és egységesség elérését szolgáló,
részletes szabályozási követelmények kidolgozása, valamint a folyamatos
felügyeleti ellenőrzés támogatása terén.
Az ESMA költségvetés-tervezetében foglalt
költségosztályozással összhangban becslés készült az ESMA által ellátandó
feladatok költségeiről a személyzeti kiadásokra vonatkozóan (1. cím). A
Bizottság javaslata rendelkezéseket tartalmaz arról, hogy az ESMA-nak 4
szabályozástechnikai standardot kell kidolgoznia. Ezen túlmenően az ESMA-nak
központi nyilvántartást kell vezetnie minden engedélyezett EHTBA-ról. Az ESMA
továbbá lehetőséget kap arra, hogy az e rendelet hatálya alá tartozó
területekre vonatkozóan iránymutatásokat dolgozzon ki. Az ESMA-nak emellett
szerepet játszik majd annak biztosításában, hogy a tagállamok illetékes
hatóságai együttműködjenek, és összehangolják az EHTBA-k felügyeletét.
A rendelet várhatóan 2015 elején lép majd
hatályba, ezért 2015-től lesz szükség a kiegészítő ESMA-erőforrásokra. A személyzet
létszámának növelésére a feltételezések szerint az ESMA által biztosítandó
technikai standardok, tanácsok és nyilvántartás kidolgozásához, valamint az
illetékes hatóságok közötti együttműködés erősítése és a felügyeleti
gyakorlatok összehangolása terén az ESMA által betöltött szerepkörrel járó,
egyéb állandó feladatok ellátásához lesz szükség. A beosztások jellegét
illetően a technikai standardok sikeres és időben történő kiadásához főleg
szakpolitikai, jogi és hatásvizsgálati tisztviselők felvétele szükséges.
Az alábbi alapfeltevések szerint értékelhető a
technikai standardok, iránymutatások és jelentések kidolgozásához szükséges
teljes munkaidős egyenértékre gyakorolt hatás:
·       
Egy szakpolitikai tisztviselő évente másfél
technikai standardot tud elkészíteni. Ehhez előkészítő munkára, például a
következőkre van szükség:
·       
Két- és többoldalú egyeztetések az érdekeltekkel
·       
A lehetőségek elemzése és felmérése, valamint a
konzultációs dokumentumok elkészítése
·       
Nyilvános konzultáció az érdekeltekkel
·       
A tagállami felügyelőkből álló állandó szakértői
csoportok felállítása és irányítása
·       
A piaci szereplőkből és a befektetők képviselőiből
álló eseti szakértői csoportok felállítása és irányítása
·       
A konzultációkra érkezett válaszok elemzése
·       
Költség-haszon elemzés készítése
·       
A jogi szöveg megfogalmazása
Ki kell alakítani egy központi nyilvántartást
(meghatározott informatikai projekt, értékelt pályázatok, irányított
projektek). E nyilvántartást ezt követően a pontosságának és teljességének
megőrzése érdekében folyamatosan karban kell tartani. 
Ezen túlmenően folyamatos munkát kell végezni
olyan egyéb területeken is, mint például a tagállami felügyeletek
tevékenységének összehangolása, a felügyeleti gyakorlatok azonosítása és
összehangolásának előmozdítása, vitarendezési és közvetítési eljárások,
piacfigyelés és – értékelés a hosszú távú befektetések európai piacán uralkodó
trendek azonosítása és a befektetőek érintő esetleges kockázatok, illetve az
említett alapok egységes piacának zökkenőmentes működését akadályozó tényezők pontos
meghatározása érdekében.
Ez azt jelenti, hogy teljes munkaidős
egyenértékben kifejezve két álláshelyre lesz szükség 2015-től. A feltételezések
szerint az ily módon megnövekedett teljes munkaidős egyenértéket 2016 és 2020
között fenn kell tartani, mivel a standardok várhatóan csak 2016-ban vagy
2017-ben nyerik el végleges formájukat, a végrehajtást 2020-ig kell
lebonyolítani, a fentiekben ismertetett, ESMA-ra háruló, folyamatosan végzendő
feladatok mennyisége pedig a végrehajtási munka lezárultával megnő.
Egyéb feltételezések:
·       
A teljes munkaidős egyenértékek 2015-től érvényes
eloszlása alapján a további két, teljes munkaidős egyenértékben kifejezett
álláshelyet feltehetően két ideiglenes alkalmazott tölti majd be; 
·       
A személyzet különböző kategóriáinak átlagos éves
bérköltsége a Költségvetési Főigazgatóság iránymutatásán alapul;
·       
A bérsúlyozási együttható Párizs esetében 1,16;
·       
A kiküldetési költségek éves szinten feltehetőleg
10 000 EUR-t tesznek majd ki;
·       
A munkaerő-felvétellel kapcsolatos költségek
(utazás, szállás, orvosi vizsgálat, beilleszkedési támogatás és egyéb pótlékok,
költözési költségek stb.) becsült összege 12 700 EUR; 
·       
A hat évre igényelt költségvetés növekedésének
kiszámítási módját az alábbi táblázat részletesen ismerteti. A számítás tükrözi
azt, hogy a közösségi költségvetés a költségek 40 %-át finanszírozza.
 Költségtípusok || Számítások || Összeg (ezer EUR) 
 2015 || 2016 || … || 2020 
 1. cím: Személyzeti kiadások: 11 Illetmények és juttatások – ebből ideiglenes alkalmazott – ebből kirendelt nemzeti szakértő – ebből szerződéses alkalmazott 12 Munkaerő-felvétellel kapcsolatos kiadások 13 Kiküldetési költségek 1. cím összesen: Személyzeti kiadások Ebből a közösségi hozzájárulás mértéke (40 %) Ebből a tagállami hozzájárulás mértéke (60 %) ||     =2*131*1,16       =2*12,7 =2*10       ||     304       25 20   349 140   210 ||     304         20   324 130   194 ||     304         20   324 130   194 ||     304         20   324 130   194 
Az alábbi táblázat ismerteti a 2 ideiglenes
alkalmazotti beosztásra vonatkozóan javasolt létszámtervet:
 Tisztségcsoport és besorolási fokozat || Álláshelyek 
 AD16 ||   
 AD15 ||   
 AD14 ||   
 AD13 ||   
 AD12 ||   
 AD11 ||   
 AD10 ||   
 AD9 ||   
 AD8 ||   
 AD7 || 1 
 AD6 || 1 
 AD5 ||   
   ||   
 AD összesen || 2 
[1]               Lásd:
hhttp://ec.euopea.eu/internal_market/smact/docs/single-market-act2_en.pdf
[2]               Lásd:
hhttp://ec.euopea.eu/internal_market/finances/financing-growth/long-term/index_en.htm
[3]               EFAMA Investment Fund Industry
Factsheet, 2013. március.
[4]               2011/61/EU irányelv.
[5]               2004/39/EK irányelv
[6]               Lásd:
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/docs/2012/ucits/ucits_consultation_en.pdf
[7]               HL C ., ., o.
[8]               HL L 174., 2011.7.1., 1. o.
[9]               HL L 201., 2012.7.27., 1. o.
[10]             HL L 145., 2004.4.30., 1. o.
[11]             HL L 345., 2003.12.31., 64. o.
[12]             HL L 149., 2004.4.30., 1. o.
[13]             HL L 331., 2010.12.15., 84. o.
[14]             HL L 281., 1995.11.23., 31–50. o.
[15]             HL L 8., 2001.1.12., 1–22. o.
[16]             HL L 177., 2006.6.30., 1. o.
[17]             HL L 335., 2009.12.17., 1. o.
[18]             HL L 302., 2009.11.17., 32. o.
[19]             HL L 193., 1983.7.18., 1. o.
[20]             HL-hivatkozás.
[21]             HL L 345.,
2003.12.31., 64. o.
[22]             HL L 149., 2004.4.30., 1.
o.
[23]             Tevékenységalapú
irányítás: ABM (Activity Based Management), tevékenységalapú
költségvetés-tervezés: ABB (Activity Based Budgeting).
[24]             A
költségvetési rendelet 54. cikke (2) bekezdésének a) vagy b) pontja szerint.
[25]             Az
egyes irányítási módszerek ismertetése, valamint a költségvetési rendeletben
szereplő megfelelő hivatkozások megtalálhatók a Költségvetési Főigazgatóság
honlapján: http://www.cc.cec/budg/man/budgmanag/budgmanag_en.html
[26]             A
költségvetési rendelet 185. cikkében említett szervek.
[27]             Diff.
= differenciált előirányzat / nem diff. = nem differenciált előirányzat.
[28]             EFTA:
Európai Szabadkereskedelmi Társulás. 
[29]             Tagjelölt
országok és adott esetben a nyugat-balkáni potenciális tagjelölt országok.
[30]             Technikai
és/vagy igazgatási segítségnyújtás, valamint uniós programok és/vagy
intézkedések végrehajtásához biztosított támogatási kiadások (korábban:
BA-tételek), közvetett kutatás, közvetlen kutatás.
[31]             A
teljesítés a nyújtandó termékekre és szolgáltatásokra vonatkozik (pl.
finanszírozott diákcserék száma, épített utak hossza kilométerben stb.).
[32]             Az
1.4.2. szakaszban („Konkrét célkitűzések...”) feltüntetett célkitűzés. 
[33]             Az
N. év a javaslat/kezdeményezés végrehajtásának első éve.
[34]             Technikai
és/vagy igazgatási segítségnyújtás, valamint uniós programok és/vagy
intézkedések végrehajtásához biztosított támogatási kiadások (korábban:
BA-tételek), közvetett kutatás, közvetlen kutatás.
[35]             CA
= szerződéses alkalmazottak; LA = helyi alkalmazottak; SNE = kirendelt nemzeti szakértő;
INT = kölcsönmunkaerő; JED = küldöttségi pályakezdő szakértők. 
[36]             Az
operatív előirányzatokból finanszírozott külső személyzetre vonatkozó részleges
felső határérték (korábban: BA-tételek).
[37]             Lásd
az intézményközi megállapodás 19. és 24. pontját (a 2007 és 2013 közötti
időszakra vonatkozóan).
[38]             A
tradicionális saját források (vámok, cukorilletékek) tekintetében nettó
összegeket, vagyis a 25 %-kal (beszedési költségek) csökkentett bruttó
összegeket kell megadni.