CELEX: 52011PC0746
Language: fi
Date: 2011-11-15
Title: Ehdotus EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON DIREKTIIVI siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä (yhteissijoitusyritykset) koskevien lakien, asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta annetun direktiivin 2009/65/EY ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetun direktiivin 2011/61/EU muuttamisesta luottoluokitusten liiallisen käytön osalta

|
			
		
		
		52011PC0746
		
			Ehdotus EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON DIREKTIIVI siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä (yhteissijoitusyritykset) koskevien lakien, asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta annetun direktiivin 2009/65/EY ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista annetun direktiivin 2011/61/EU muuttamisesta luottoluokitusten liiallisen käytön osalta /* KOM/2011/0746 lopullinen - 2011/0360 (COD) */
			
				
		
		
			
			   	PERUSTELUT
1.           EHDOTUKSEN TAUSTA
Luottoluokituslaitoksista annettua asetusta
(EY) N:o 1060/2009[1]
ryhdyttiin soveltamaan täysimääräisesti 7. joulukuuta 2010. Asetuksessa
edellytetään, että luottoluokituslaitokset noudattavat täsmällisiä
menettelytapasääntöjä, jotta vähennetään mahdollisia eturistiriitoja sekä
varmistetaan luottoluokitusten ja luottoluokitusprosessin korkea laatu ja
riittävä avoimuus. Toimivien luottoluokituslaitosten oli haettava
rekisteröintiä ja täytettävä asetuksen vaatimukset 7. syyskuuta 2010 mennessä.
Luottoluokituslaitoksista annetun asetuksen
muutos[2]
(asetus (EU) N:o 513/2011) hyväksyttiin 11. toukokuuta 2011. EU:ssa
rekisteröityjen luottoluokituslaitosten valvontatehtävä annettiin muutoksella
yksinomaan Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaiselle (EAMV) tarkoituksena
keskittää ja yksinkertaistaa laitosten rekisteröintiä ja valvontaa EU:ssa.
Luottoluokituslaitoksista annetussa
asetuksessa ei ole kuitenkaan käsitelty riittävällä tavalla useita
luottoluokitusta ja luokitusten käyttöä koskevia asioita. Näihin kuuluu
rahoitusmarkkinatoimijoiden, kuten siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa
yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavien yritysten (yhteissijoitusyritykset) ja
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen, liiallinen luottoluokitusten käyttö[3].
Euroopan komissio otti kantaa näihin avoimiin
kysymyksiin 2. kesäkuuta 2010 antamassaan tiedonannossa Rahoituspalvelujen
sääntely kestävän kasvun varmistamiseksi[4]
ja komission yksiköiden 5. marraskuuta 2011 julkaisemassa
kuulemisasiakirjassa[5]
ja ilmoitti tarpeesta tarkistaa luottoluokituslaitoksia koskevaa asetusta
kohdennetusti. Tarkistus toteutetaan tällä ehdotuksella.
Euroopan parlamentti antoi 8. kesäkuuta 2011
luottoluokituslaitoksia koskevan, muun kuin lainsäädäntömietinnön[6]. Siinä käsitellään muun muassa
tarvetta vahvistaa luottoluokituslaitosten sääntelykehystä ja toteuttaa toimia
luokitusten liiallisen käytön vähentämiseksi.
Euroopan unionin neuvosto tunnusti 30.
lokakuuta 2010 pidetyssä epävirallisessa talous- ja rahoitusasioiden neuvoston
kokouksessa, että on toteutettava lisätoimia useiden luottoluokitukseen
liittyvien asioiden käsittelemiseksi. Käsiteltäviä asioita ovat muun muassa
luottoluokitusten liiallista käyttöä koskeva riski ja luokituslaitosten
maksumallista johtuvien eturistiriitojen riski. Eurooppa-neuvosto totesi 23.
lokakuuta 2011, että liiallisen luottoluokitusten käytön vähentämiseksi olisi
tehtävä jotain.
Finanssimarkkinoiden vakauden valvontaryhmä
(FSB) laati lokakuussa 2010 kansainvälisen tason periaatteet viranomaisten
ja rahoituslaitosten ulkoisten luokitusten käytön vähentämiseksi[7]. Periaatteissa edellytetään
kyseisiä luokituksia koskevien viittausten poistamista tai korvaamista
lainsäädännössä, jos saatavilla on sopivia vaihtoehtoisia
luottokelpoisuusstandardeja, ja vaaditaan sijoittajia laatimaan omia
luottokelpoisuusarviointeja. Periaatteet vahvistettiin Soulissa marraskuussa
2010 pidetyssä G20-huippukokouksessa.
2.           INTRESSITAHOJEN KUULEMISEN
JA VAIKUTUSTENARVIOINTIEN TULOKSET
Euroopan komissio toteutti julkisen kuulemisen
5. marraskuuta 2010 ja 7. tammikuuta 2011 välisenä aikana ja esitti useita
vaihtoehtoja kyseisten ongelmien, myös liiallisen luokitusten käytön,
ratkaisemiseksi. Komissio sai intressitahoilta noin 100 vastausta, jotka on
otettu huomioon tätä ehdotusta laadittaessa. Kuulemisasiakirjaa koskevien
vastausten yhteenveto on saatavilla osoitteessa
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/summary-responses-cra-consultation-20110704_en.pdf.
Komissio järjesti pyöreän pöydän keskustelun
6. heinäkuuta saadakseen asiaankuuluvilta intressitahoilta lisää palautetta
näistä asioista. Yhteenveto pyöreän pöydän keskustelusta on saatavilla
osoitteessa
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/docs/agencies/roundtable_en.pdf.
Tästä ehdotuksesta on tehty
vaikutustenarviointi. Se on saatavilla osoitteessa
http://ec.europa.eu/internal_market/securities/agencies/index_en.htm.
3.           EHDOTUKSEEN LIITTYVÄT
OIKEUDELLISET NÄKÖKOHDAT
3.1.        Oikeusperusta
Jotta voitaisiin vähentää riskiä
yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien
liiallisesta luottoluokitusten käytöstä, on tarpeen muuttaa siirtokelpoisiin
arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä
(yhteissijoitusyritykset) koskevien lakien, asetusten ja hallinnollisten
määräysten yhteensovittamisesta 13 päivänä heinäkuuta 2009 annettua direktiiviä
2009/65/EY[8]
ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista 8 päivänä kesäkuuta 2011
annettua direktiiviä 2011/61/EU[9].
Komissio esittää samanaikaisesti ehdotuksen asetukseksi
luottoluokituslaitoksista annetun asetuksen muuttamisesta Euroopan unionin
toiminnasta tehdyn sopimuksen (SEUT) 114 artiklan perusteella. 
Asetusehdotus ei kuitenkaan ole sopiva
oikeudellinen väline näiden direktiivien muuttamiseksi. Toisaalta muutoksiin
liittyy säännöksiä, joita ei sovelleta sellaisenaan ja jotka on saatettava
osaksi kansallista lainsäädäntöä, ja toisaalta direktiivien 2009/65/EY ja
2011/61/EU muuttamista koskevan ehdotuksen olisi mieluummin perustuttava
SEUT-sopimuksen 53 artiklan 1 kohtaan, joka on viimeksi mainitun direktiivin
oikeusperusta. Direktiivi 2009/65/EY perustui vastaavaan, Euroopan yhteisön
perustamissopimuksen 95 artiklaan.
Näin ollen vaikuttaa sopivalta, että luonnos
direktiivien 2009/65/EY ja 2011/61/EU muuttamiseksi esitetään SEUT-sopimuksen
53 artiklan 1 kohtaan perustuvaa direktiiviä koskevassa ehdotuksessa.
3.2.        Toissijaisuus ja
oikeasuhteisuus.
Toissijaisuusperiaatteen mukaan
(SEU-sopimuksen 5 artiklan 3 kohta) toimia on toteutettava EU:n tasolla vain,
jos jäsenvaltiot eivät voi saavuttaa suunniteltuja tavoitteita riittävällä
tavalla, vaan ne voidaan ehdotetun toiminnan laajuuden ja vaikutusten vuoksi
saavuttaa paremmin unionin tasolla. Luottoluokituslaitokset toimivat
maailmanlaajuisesti, ja niiden toimintaa säännellään EU:ssa. Yhteen
jäsenvaltioon sijoittautuneen luottoluokituslaitoksen soveltamaa luokitusta
käyttävät ja siihen luottavat markkinatoimijat koko EU:n alueella. EU:n
lainsäädännössä on vastaavasti annettu sijoitusrahastoja
(yhteissijoitusyritykset tai vaihtoehtoiset sijoitusrahastot) koskeva neuvoa
antava sääntelykehys, jolla sallitaan hyväksyttyjen rahastojen toimiminen
kaikkialla EU:ssa. Virheet tai sääntelykehyksen puuttuminen yhdessä jäsenvaltiossa
voisivat vaikuttaa kielteisesti markkinatoimijoihin ja finanssimarkkinoihin
EU:n laajuisesti. Koko EU:ssa sovellettavat vankat säännöt ovat näin ollen
tarpeellisia sijoittajien ja markkinoiden suojaamiseksi mahdollisilta
puutteilta. Tämän vuoksi yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen liiallisen luottoluokitusten käytön vähentämiseksi
tarvittavat lisätoimet voidaan saavuttaa parhaiten EU:n toimella.
Ehdotetut muutokset ovat lisäksi
oikeasuhteisia, kuten SEU-sopimuksen 5 artiklan 4 kohdassa edellytetään.
Muutokset eivät ylitä sitä, mikä on tarpeen niiden tavoitteiden
saavuttamiseksi. Luottoluokitusten käytön vähentämistä koskevat säännökset on
sisällytettävä rahasto- ja sijoitusyhtiöitä (yhteissijoitusyritykset) ja
vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajia (vaihtoehtoiset sijoitusrahastot)
koskevaan yleiseen velvoitteeseen käyttää riskienhallintaa tai
riskienhallintajärjestelmiä. Ehdotetut säännökset vastaavat suurelta osin
luottolaitoksia koskevia säännöksiä[10],
joita komissio vastikään ehdotti.
Tällä ehdotuksella täydennetään
samanaikaisesti esitettävää komission ehdotusta, joka koskee asetusta
luottoluokituslaitoksista annetun asetuksen muuttamisesta ja sisältää muun
muassa muita säännöksiä markkinatoimijoiden luottoluokitusten liiallisen käytön
vähentämisestä. Sen lisäksi, että viimeksi mainitussa ehdotuksessa vahvistetaan
yleinen periaate luokitusten liiallisen käytön välttämisestä, siinä säädetään
joistakin menettelytavoista, joilla tuetaan sijoittajia kyseisen tavoitteen
saavuttamisessa. Siinä säädetäänkin, että sijoittajien olisi voitava saada
lisätietoja, joita luottoluokituslaitokset ja strukturoidut rahoitusvälineet
ilmoittavat markkinoille. Luottoluokituslaitosten olisi ilmoitettava tiedot,
jotka koskevat niiden luokitusmenetelmiä ja niihin liittyviä oletuksia,
menetelmiin ehdotettuja muutoksia tai tietyntyyppisiä luottoluokituksia, kuten
valtion luottoluokituksia. Sijoittajien olisi myös voitava vertailla annettuja
luottoluokituksia helposti ESMA:n ylläpitämän ja yhtenäistettyjä
luokitusasteikkoja käyttävän Euroopan luottoluokitusindeksin (EURIX)
perusteella. Strukturoitujen rahoitusvälineiden liikkeeseenlaskijoiden olisi
annettava markkinoille lisätietoja tuotteistaan, esimerkiksi tiedot
strukturoidun rahoitusvälineen yksittäisten kohde-etuuksien luottolaadusta ja
kehityksestä, arvopaperistamisen rakenteesta sekä arvopaperistettua vastuuta
tukevista kassavirroista ja vakuuksista. Näiden lisätietojen avulla
sijoittajien, kuten yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen,
pitäisi pystyä arvioimaan omat luottoriskinsä, jolloin niiden ei tarvitsisi
luottaa systemaattisesti ja mekaanisesti luottoluokituslaitosten tekemiin
arviointeihin niiden rahoitusvälineiden ja erityisesti strukturoitujen
rahoitusivälineiden luottokelpoisuudesta, joihin sijoittajat investoivat.
3.3.        Ehdotuksen kuvaus
3.3.1.     Yhteissijoitusyrityksistä
annetun direktiivin 2009/65/EY muuttaminen
Direktiivissä 2009/65/EY säännellään
yhteissijoitusyritysten toimintaa EU:ssa. Sen perusteella tietyt ehdot
täyttävät yhteissijoitusyritykset saavat luvan toimia koko unionin alueella.
Direktiivin 51 artiklassa asetetaan riskienhallintaa koskevia lisävaatimuksia.
Siinä vaaditaan erityisesti, että yhteissijoitusyritystä hoitavan rahasto- tai
sijoitusyhtiön on sovellettava riskienhallintamenettelyjä, joilla se voi
seurata ja mitata jatkuvasti kuhunkin positioon liittyvää riskiä ja sen
vaikutusta sijoitussalkun kokonaisriskiin. Komissio sai siirretyn toimivallan
määrittää delegoiduilla säädöksillä edellytykset, joiden mukaan arvioidaan
yhteissijoitusyritysten hoitajien käyttämiä riskienhallintamenettelyjä.
Ehdotuksen 1 artiklalla muutetaan
direktiivin 2009/65/EY 51 artiklaa riskienhallintamenettelyn osalta
seuraavasti:
–                        
1 kohdassa esitetään rahasto- tai sijoitusyhtiötä
koskeva vaatimus olla luottamasta pelkästään ja mekaanisesti ulkoisiin
luottoluokituksiin yhteissijoitusyrityksen varojen luottokelpoisuuden
arvioinnissa. Ulkoisia luottoluokituksia voidaan käyttää tässä prosessissa
yhtenä tekijänä muiden joukossa, mutta ne eivät saa olla vallitsevia;
–                        
2 kohdassa ehdotetaan vastaavia muutoksia
komission tämänhetkisiin valtuuksiin, jotta se voi hyväksyä delegoituja
säädöksiä tarkentaakseen direktiivin 2009/65/EY 51 artiklan 1 kohdan
säännöksiä.
3.3.2.     Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen
hoitajista annetun direktiivin 2011/61/EY muuttaminen
Direktiivissä 2011/61/EU säännellään
vastaavasti vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien toimintaa EU:ssa. Sen
perusteella tietyt ehdot täyttävät vaihtoehtoiset sijoitusrahastot saavat luvan
toimia koko unionin alueella. Direktiivin 2011/61/EU 15 artiklassa asetetaan
riskienhallintaa koskevia lisävaatimuksia. Siinä vaaditaan erityisesti, että
vaihtoehtoisen sijoitusrahaston hoitajan on sovellettava riittävää
riskienhallintajärjestelmää, jotta se voi asianmukaisesti tunnistaa, mitata,
hallita ja valvoa kaikkia olennaisia riskejä, jotka liittyvät vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston sijoitusstrategiaan ja joille kukin mainittu rahasto altistuu
tai voi altistua. Komissio sai siirretyn toimivallan määrittää delegoiduilla
säädöksillä riskienhallintajärjestelmät, joita vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajien on käytettävä suhteessa riskeihin, joita ne
ottavat hoitamiensa vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen lukuun.
Ehdotuksen 2 artiklalla muutetaan
direktiivin 2011/61/EY 15 artiklaa riskienhallintajärjestelmien osalta
seuraavasti:
–                        
1 kohdassa esitetään vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia koskeva vaatimus olla luottamasta pelkästään ja
mekaanisesti ulkoisiin luottoluokituksiin vaihtoehtoisen sijoitusrahaston
varojen luottokelpoisuuden arvioinnissa. Ulkoisia luottoluokituksia voidaan
käyttää tässä prosessissa yhtenä tekijänä muiden joukossa, mutta ne eivät saa
olla vallitsevia;
–                        
2 kohdassa ehdotetaan vastaavia muutoksia
komission tämänhetkisiin valtuuksiin, jotta se voi hyväksyä delegoituja
säädöksiä tarkentaakseen direktiivin 2011/61/EY 15 artiklan 1 kohdan
säännöksiä.
3.3.3.     Saattaminen osaksi kansallista
lainsäädäntöä
Ehdotuksessa säädetään 12 kuukauden
määräajasta, jonka aikana säännökset on saatettava osaksi kansallista
lainsäädäntöä.
4.           TALOUSARVIOVAIKUTUKSET
Komission ehdotuksella ei ole vaikutusta
Euroopan unionin talousarvioon.
2011/0360 (COD)
Ehdotus
EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON
DIREKTIIVI
siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa
yhteistä sijoitustoimintaa harjoittavia yrityksiä (yhteissijoitusyritykset)
koskevien lakien, asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta
annetun direktiivin 2009/65/EY ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajista
annetun direktiivin 2011/61/EU muuttamisesta luottoluokitusten liiallisen
käytön osalta
(ETA:n kannalta merkityksellinen teksti)
EUROOPAN PARLAMENTTI JA EUROOPAN
UNIONIN NEUVOSTO, jotka
ottavat huomioon Euroopan unionin toiminnasta
tehdyn sopimuksen ja erityisesti sen 53 artiklan 1 kohdan,
ottavat huomioon Euroopan komission
ehdotuksen,
ovat toimittaneet säädösehdotuksen
jäsenvaltioiden parlamenteille,
ottavat huomioon Euroopan keskuspankin
lausunnon[11],
ottavat huomioon Euroopan talous- ja
sosiaalikomitean lausunnon[12],

noudattavat tavallista
lainsäätämisjärjestystä,
sekä katsovat seuraavaa:
(1)              
Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivissä
2009/65/EY[13]
säädetään siirtokelpoisiin arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä
sijoitustoimintaa harjoittavien yritysten (yhteissijoitusyritykset) sääntelystä
unionissa. Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivissä 2011/61/EU[14] säädetään vastaavalla tavalla
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien sääntelystä unionissa. Molemmissa
direktiiveissä asetetaan yhteissijoitusyrityksiä hoitavien rahasto- tai
sijoitusyhtiöiden tai vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien käyttämää
riskienhallintaa koskevia lisävaatimuksia. 
(2)              
Finanssikriisin vaikutuksesta sijoittajat, myös
yhteissijoitusyritykset ja vaihtoehtoiset sijoitusrahastot, luottavat liikaa
luottoluokituksiin sijoittaessaan velkainstrumentteihin, eivätkä välttämättä
arvioi itse kyseisten velkainstrumenttien liikkeeseenlaskijoiden
luottokelpoisuutta. Yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen sijoitusten laadun parantamiseksi ja tällä tavoin kyseisiin
rahastoihin sijoittaneiden suojelemiseksi on asianmukaista vaatia
yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajia olla
luottamasta yksinomaan ja automaattisesti ulkoisiin luottoluokituksiin, kun ne
arvioivat hoitamiensa yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen tekemien sijoitusten riskejä. Ulkoisten luottoluokitusten
liiallisen käytön välttämistä koskeva yleinen periaate on siis sisällytettävä
yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien
riskienhallintamenettelyihin ja -järjestelmiin ja mukautettava vastaamaan
niiden erityispiirteitä. 
(3)              
Jotta direktiiveihin 2009/65/EY ja 2011/61/EU
sisällytettävä liiallista riippuvuutta koskeva yleinen periaate voidaan määrittää
tarkemmin, komissiolle olisi annettava valtuudet hyväksyä säädöksiä Euroopan
unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen 290 artiklan mukaisesti erityisesti sen
varmistamiseksi, että yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten
sijoitusrahastojen hoitajia estetään tehokkaasti luottamasta liikaa ulkoisiin
luottoluokituksiin niiden arvioidessa yhteissijoitusyrityksen tai
vaihtoehtoisen sijoitusrahaston varojen luottokelpoisuutta. Näin ollen on
asianmukaista muuttaa näissä direktiiveissä vahvistettuja komission valtuuksia
hyväksyä delegoituja säädöksiä niiden yleisten säännösten osalta, jotka
koskevat yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen
hoitajien käyttämiä riskienhallintamenettelyjä ja -järjestelmiä. On erityisen
tärkeää, että komissio asiaa valmistellessaan toteuttaa asianmukaiset
kuulemiset myös asiantuntijatasolla.
(4)              
Kyseisillä toimenpiteillä olisi täydennettävä
luottoluokituslaitoksista 16 päivänä syyskuuta 2009 annetun Euroopan
parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 1060/2009[15], sellaisena kuin se on
muutettuna asetuksen (EU) N:o 1060/2009 muuttamisesta [xxx xxx xxxx]
annetulla Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksella (EU) N:o [xxx/xxxx][16], muita säännöksiä. Kyseisillä
säännöksillä asetetaan yleinen tavoite vähentää sijoittajien liiallista
riippuvuutta ulkoisista luottolukituksista, ja niillä olisi helpotettava tämän
tavoitteen saavuttamista. 
(5)              
Unioni voi hyväksyä toimenpiteitä Euroopan
unionista tehdyn sopimuksen 5 artiklassa määrätyn toissijaisuusperiaatteen
mukaisesti, koska tämän direktiivin tavoitetta, joka koskee
yhteissijoitusyritysten ja vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen liiallisen
riippuvuuden vähentämistä ulkoisista luottoluokituksista, kun ne tekevät
sijoituksiaan, ei voida saavuttaa riittävällä tavalla jäsenvaltioiden tasolla
ja koska tavoite voidaan saavuttaa paremmin unionin tasolla
yhteissijoitusyritysten, vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen ja
luottoluokituslaitosten yleiseurooppalaisen rakenteen ja toiminnan vaikutuksen
vuoksi. Samassa artiklassa säädetyn suhteellisuusperiaatteen mukaisesti tämä
direktiivi ei ylitä sitä, mikä on tarpeen tavoitteiden saavuttamiseksi.
(6)              
Direktiivi 2009/65/EY ja direktiivi 2011/61/EU
olisi sen vuoksi muutettava vastaavasti,
OVAT HYVÄKSYNEET TÄMÄN DIREKTIIVIN:
1 artikla
Direktiivin 2009/65/EY muuttaminen
Muutetaan direktiivin 2009/65/EY
51 artikla seuraavasti:
1)           korvataan 1 kohdan ensimmäinen
alakohta seuraavasti:
”Rahasto- tai sijoitusyhtiön on sovellettava
riskienhallintamenettelyjä, joilla se voi seurata ja mitata jatkuvasti kuhunkin
positioon liittyvää riskiä ja sen vaikutusta sijoitussalkun kokonaisriskiin.
Tarkemmin ottaen se ei saa luottaa pelkästään ja mekaanisesti ulkoisiin
luottoluokituksiin arvioidessaan yhteissijoitusyrityksen varojen
luottokelpoisuutta.”;
2)           korvataan 4 kohdan a alakohta
seuraavasti:
”a)     perusteet rahastoyhtiön 1 kohdan
ensimmäisen alakohdan mukaisesti soveltamien riskienhallintamenettelyjen
riittävyyden arvioimiseksi. Näillä perusteilla on varmistettava, että
rahastoyhtiötä estetään luottamasta pelkästään tai mekaanisesti ulkoisiin
luottoluokituksiin arvioidessaan yhteissijoitusyrityksen varojen
luottokelpoisuutta;”.
2 artikla
Direktiivin 2011/61/EU muuttaminen
Muutetaan direktiivin 2011/61/EU
15 artikla seuraavasti: 
1)           korvataan 2 kohdan ensimmäinen
alakohta seuraavasti:
”Vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien on
sovellettava riittävää riskienhallintajärjestelmää, jotta ne voivat
asianmukaisesti tunnistaa, mitata, hallita ja valvoa kaikkia olennaisia
riskejä, jotka liittyvät vaihtoehtoisen sijoitusrahaston sijoitusstrategiaan ja
joille kukin mainittu rahasto altistuu tai voi altistua. Tarkemmin ottaen
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajat eivät saa luottaa pelkästään ja
mekaanisesti ulkoisiin luottoluokituksiin arvioidessaan vaihtoehtoisen
sijoitusrahaston varojen luottokelpoisuutta.”;
2)           korvataan 5 kohdan a alakohta
seuraavasti: 
”a)     riskienhallintajärjestelmät, joita
vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen hoitajien on käytettävä suhteessa riskeihin,
joita ne ottavat hoitamiensa vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen lukuun. Näillä
riskienhallintajärjestelmillä on estettävä vaihtoehtoisten sijoitusrahastojen
hoitajia luottamasta pelkästään ja mekaanisesti ulkoisiin luottoluokituksiin
arvioidessaan vaihtoehtoisen sijoitusrahaston varojen luottokelpoisuutta.”.
3 artikla
Saattaminen osaksi kansallista
lainsäädäntöä
1.           Jäsenvaltioiden on saatettava
tämän direktiivin noudattamisen edellyttämät lait, asetukset ja hallinnolliset
määräykset voimaan viimeistään XX XXX [12 kuukautta tämän direktiivin
voimaantulon jälkeen]. Niiden on viipymättä toimitettava komissiolle
kirjallisena nämä säännökset sekä näitä säännöksiä ja tätä direktiiviä koskeva
vastaavuustaulukko.
Näissä jäsenvaltioiden antamissa säädöksissä on
viitattava tähän direktiiviin tai niihin on liitettävä tällainen viittaus, kun
ne virallisesti julkaistaan. Jäsenvaltioiden on säädettävä siitä, miten
viittaus tehdään.
2.           Jäsenvaltioiden on
toimitettava tässä direktiivissä tarkoitetuista kysymyksistä antamansa
keskeiset kansalliset säännökset kirjallisina komissiolle.
4 artikla
Voimaantulo
Tämä direktiivi tulee voimaan
kahdentenakymmenentenä päivänä sen jälkeen, kun se on julkaistu Euroopan
unionin virallisessa lehdessä.
5 artikla
Osoitus
Tämä direktiivi
on osoitettu kaikille jäsenvaltioille.
Tehty Brysselissä.
Euroopan parlamentin puolesta                    Neuvoston
puolesta
Puhemies                                                       Puheenjohtaja
[1]               Euroopan parlamentin ja neuvoston asetus (EY) N:o
1060/2009, annettu 16 päivänä syyskuuta 2009,
luottoluokituslaitoksista, EUVL L 302, 17.11.2009.
[2]               Euroopan parlamentin ja neuvoston asetus (EU) N:o
513/2011, annettu 11 päivänä toukokuuta 2011,
luottoluokituslaitoksista annetun asetuksen (EY) N:o 1060/2009 muuttamisesta,
EUVL L 145, 31.5.2011.
[3]               Riippuvuus ulkoisista luottoluokituksista on liiallista,
jos rahoituslaitokset ja yhteisösijoittajat luottavat pelkästään tai
mekaanisesti luottoluokituslaitosten antamiin luokituksiin ja laiminlyövät omat
asianmukaista huolellisuutta ja sisäistä riskienhallintaa koskevat
velvollisuutensa. Liiallinen riippuvuus luottoluokituksista voi johtaa rahoitusalan
toimijoiden laumakäyttäytymiseen, esimerkiksi velkainstrumenttien
samanaikaiseen myyntiin sen jälkeen, kun velkainstrumentin luokitus on laskenut
alle investointiluokan. Tämä voi vaikuttaa rahoitusvakauteen varsinkin, jos
muutamat suuret luottoluokituslaitokset erehtyvät kollektiivisesti
arvioinneissaan.
[4]               KOM(2010) 301 lopullinen.
[5]               Saatavilla osoitteessa
http://ec.europa.eu/internal_market/consultations/2010/cra_en.htm.
[6]               http://www.europarl.europa.eu/oeil/FindByProcnum.do?lang=en&procnum=INI/2010/2302.
[7]               http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_101027.pdf
[8]               EUVL L 302, 17.11.2009, s. 32.
[9]               EUVL L 174, 1.7.2011, s. 1.
[10]             Komission ehdotus, annettu 20 päivänä heinäkuuta 2011,
Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiiviksi oikeudesta harjoittaa
luottolaitostoimintaa sekä luottolaitosten ja sijoituspalveluyritysten
vakavaraisuusvalvonnasta ja finanssiryhmittymään kuuluvien luottolaitosten,
vakuutusyritysten ja sijoituspalveluyritysten lisävalvonnasta annetun Euroopan
parlamentin ja neuvoston direktiivin 2002/87/EY muuttamisesta, KOM(2011) 453
lopullinen. Ks. 77 artiklan ensimmäisen kohdan b alakohta.
[11]               EUVL C , , s. .
[12]               EUVL C , , s. .
[13]               EUVL L 302, 17.11.2009, s. 32.
[14]               EUVL L 174, 1.7.2011, s. 1.
[15]               EUVL L 302, 17.11.2009, s. 1.
[16]               EUVL L […], […], s. […].