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因为国际油价上升，导致原油进口数量出现大幅下降的情况下，原油进口金额与上月持平###国际油价持续高位运行导致4月进口原油接卸量有所下降，预计完成1796.4万吨，同比减少3.4%

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我们认为12月企业盈利大幅下滑主要源于以下两个原因:1.油价下跌导致石化行业盈利暴跌、拖累整体工业企业利润

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动保板块，近期口蹄疫、非洲猪瘟等疫病爆发频繁，养殖户防疫意识明显提升，预计下半年随着疫苗需求提升，公司圆环、伪狂犬、禽流感、蓝耳等新品推出，生物股业绩有望持续高增长

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受到学校放假导致需求下降的因素影响,蛋类格开始回落

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纯苯价格上涨幅度远远高于原油价格上涨幅度，纯苯价格的上涨带动下游纯苯衍生物价格大幅上涨，相关公司受益

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此外，8月气温偏高，叠加台风、强降雨等极端天气影响，鲜菜和蛋类价格月环比分别跳涨9.0%（年化181%）和12%（年化290%）

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美国是全球最大的牛皮出口国，近年来由于美国经济增长较为强劲，人均肉食消费增加，牛肉价格达到高位，美国牛养殖和屠宰量持续增加，导致2017年以来牛肉价格呈现下降趋势

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今年10-11月山东海参苗价格同比下滑三成预示明年春捕期南参产量将大幅下滑，此外，南参加工能力的增强也将缓解北方加工企业恶性压价的局面，我们看涨2013年春捕期海参价格，继续推荐壹桥苗业

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2）畜苗下滑：2018年受猪价低迷，叠加下半年非洲猪瘟带来生猪养殖行业产能去化影响，生猪养殖行业产能出现快速淘汰、存栏大幅下降，猪用疫苗销售受到较大影响，畜用灭活疫苗量下滑较大，销量同比减少35

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主要原因是进入08年以来，全球经济恶化，下游电子消费类产品需求下降，从而导致市场对液晶产品的需求下降；同时，各液晶厂商为消化库存纷纷调价加大了产品价格的下行压力

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今年房地产市场较好加上供给侧改革，导致工业品价格普遍有所上涨，带来企业盈利改善，不过向前看商品房销售放缓压力较大，企业经营状况改善难以持续

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再次，高价大豆抑制下游需求，中国大量进口大豆的状况将很快告一段落，因国际大豆价格大幅上涨，且政府控制食用油价格，使得油厂的利润受到挤压，而下游饲料厂对豆粕的需求也在减弱，因猪肉价格下降，使得养殖出栏积极性提高，生猪存栏量下降

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尽管公司07年以来，有机硅价格略有回落，但由于全球粮食短缺使粮食种植面积继续扩大，从而对于草甘瞵等农药品需求旺盛，使公司草甘瞵销售价格出现上涨，截止到07年9月份，草甘膦价格达到3

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2019H1片仔癀收入11.6亿元（+15.53%），毛利润下降2.46pp，在2018H1高基数基础上实现平稳增长，毛利率下降主要是牛黄和麝香涨价导致成本上升

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2011年三季度末以来的，钢铁价格、橡胶价格等已经出现了较大幅度的下滑，这对成本敏感性较高的重卡行业说影响积极，预计行业的毛利率在4季度将有一定的回升

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中美贸易传来乐观消息，加上由于前期镍铁厂有检修减产，以及国内镍矿供应收紧，镍铁产量明显下降，年底不锈钢陆续停工产量下降，叠加钢厂仍主动去库操作，库存压力得到改善，对价格形成支撑，不过中东紧张局势缓和，原油下挫传导铁矿石回落，同时钢厂以让利出货回笼资金为主，低价货源进入市场可能透支节后的需求，叠加下游基本在下周陆续停工，需求亦将逐渐转弱，对不锈钢价格形成压力

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受全国生猪和母猪存栏持续下降影响，饲料量连续两年下降，公司虽然产能面临投放，但销售环境不佳，全年饲料销售50

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原油价格上涨引发生物柴油概念炒作,带动马棕油脂价格触底反弹,不过目前马棕库存处于历史高位,未来三个月棕榈油产量季节性增加,增库存的利空导致棕榈油价格下跌,生物柴油概念的炒作给棕榈油做空提高较好的入场机会,建议做空P1901,入场4900-5000元/吨,止损5100元/吨,目标4500元/吨###周二BMD毛棕榈油期货市场下跌，创下六周来的最低水平，因为棕榈油产量可能强劲，需求疲软，相关食用油市场走低。12月毛棕榈油约下跌50令吉或2###棕榈油：库存增加，供应宽松，棕榈油反套持续三季度马来西亚棕榈油产量增加，库存下半年处于季节性增加，目前马棕库存处于历史高位，增库存的利空导致棕榈油价格下跌，生物柴油概念的炒作给棕榈油做空提高较好的入场机会，建议做空P1901，入场4900-5000元/吨，止损5100元/吨，目标4500元/吨###做多（2*Y1901-Y1809-1905）的价差中线P1809（棕榈）原油价格上涨引发生物柴油概念炒作，带动马棕油脂价格触底反弹，不过目前马棕库存处于历史高位，未来三个月棕榈油产量季节性增加，增库存的利空导致棕榈油价格下跌，生物柴油概念的炒作给棕榈油做空提高较好的入场机会，建议做空P1901，入场5000-5100元/吨，止损5200元/吨，目标4500元/吨###棕榈油原油价格上涨引发生物柴油概念炒作，带动马棕油脂价格触底反弹，不过目前马棕库存处于历史高位，未来三个月棕榈油产量季节性增加，且未来棕榈油增产增库存的利空导致棕榈油格下跌，生物柴油概念的炒作给棕榈油做空提高较好的入场机会，建议做空P1901，入场5000-5100元/吨，止损5200元/吨，目标4500元/吨###棕榈油价格持续下跌的主要原因是产量持续增加，目前产地仍处于增产周期，对价格仍有打压，但增幅有所放缓，可能下跌空间不大，关注后期厄尔尼诺天气炒作能否对产量形成抑制###主产国棕榈油产量恢复，供应充足，四季度为棕榈油消费淡季，棕榈油价格震荡下行###棕榈油原油价格上涨引发生物柴油概念炒作，带动马棕油脂价格触底反弹，不过目前马棕库存处于历史高位，未来三个月棕榈油产量季节性增加，增库存的利空导致棕榈油格下跌，生物柴油概念的炒作给棕榈油做空提高较好的入场机会，建议做空P1901，入场4900-5000元/吨，止损5100元/吨，目标4500元/吨###棕榈油原油价格上涨引发生物柴油概念炒作，带动马棕油脂价格触底反弹，不过目前马棕库存处于历史高位，未来三个月棕榈油产量季节性增加，增库存的利空导致棕榈油格下跌，生物柴油概念的炒作给棕榈油做空提高较好的入场机会，建议做空P1901，入场5000-5100元/吨，止损5200元/吨，目标4500元/吨###周五,马来西亚衍生品交易所(BMD)毛棕榈油期货市场收盘下跌,当天大盘窄幅振荡,投资者担心棕榈油供应大幅提高,超过全球需求,从而压制棕榈油格

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多名行业官员和贸易商表示，印度2019/20年度糖产量料减少，因该_两个主要生产区的干旱导致农户缩减甘蔗种植面积

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煤炭方面，供给侧改革背景下276天产能限制煤炭产量，加上前期高温天气导致电厂耗煤增加，动力煤价格出现大幅上涨，不过近期发改委开会，价格大幅上涨后煤炭先进产能可能增加产量，煤炭价格进一步上涨空间不大

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受生猪存栏减少、养殖成本提高等因素影响，猪肉价格将延续涨势，但节后猪肉消费进入淡季，预计后期猪肉价格涨幅有限###受前期非洲猪瘟的影响，存栏量与生猪供给出现收缩，猪肉价格同比上涨5.1%，导致CPI上涨约0.12个百分点###另一方面生猪存栏处于历史低位,猪粮比也持续处于盈亏线附近,猪肉价存在一定的上涨动能,并且节日效应预计对也将形成一定支撑###10月份猪肉价格的快速上涨可能与养殖户推迟生猪出栏等投机因素有关###2006年由于猪蓝耳病的爆发，导致2006年生猪年底存栏数比2005年减少16.9%，结果从2006年下半年开始，猪肉格一路上扬，至2007年下半年到2008年4月，肉价达到了顶峰###2018年8月，我国多地暴发非洲猪瘟疫情，大量生猪遭到扑杀，生猪存栏量下降，导致2019年猪肉价格疯涨，这一轮猪周期也因此被称为“超级猪周期”###从全国的情况来看，下半年总体上生猪供应较为紧张，猪肉价格将维持在高位运行，各地猪肉价格可能还会继续上涨###我们认为，目前猪肉价格仍处于上涨通道内，供给端生猪存栏继续下降，消费端年底禽畜费进入旺季，短期板块受挫并不影响中长期趋势###2%，另一方面受生猪出栏率下降、猪肉口下降等因素影响，6月份猪肉价格较5月底反弹明显，6月份猪肉价格同比增长81###2%，另一方面受生猪出栏率下降、猪肉进口下降等因素影响，6月份猪肉价格较5月底反弹明显，6月份猪肉格同比增长81###就通胀的直接推动因素而言（此处暂且不论通胀的根源），饲料用粮价格的快速上涨与生猪供给短缺因素相结合，导致了今年猪肉等食品格的快速上涨，加上电价调整等因素，全年CPI将达到5###2018年8月以来，国内生猪行业受非洲猪瘟影响，截止19年4月生猪存栏同比下降超20%，而供给端收缩之下猪肉格淡季不弱，强势上行，受比价因素影响，鸡肉替代性消费需求增加###虽然蔬菜价格环比回落幅度较大，但肉类、禽类、粮食等价格环比上涨趋势仍在，生猪存栏量连续4个月走低，日本地震导致猪肉出口增加，猪肉格将继续上行###其中猪肉消费需求持续增加，而多地洪涝灾害对生猪调运产生了一定影响，供给仍然偏紧，猪肉价格上涨幅度较大###未来生猪存栏下降以及猪肉价格上涨已成定局###由主要构成来看，猪肉价格由于年初仔猪疫情导致6月底—8月底生猪供应量减少，有望呈现底部回升态势###从周期性因素来看，今年自然灾害严重，农产品价格大幅下行概率较小，尤其是生猪存栏量连续4个月走低，而日本地震导致猪肉口增加，猪肉价格将小幅上行，但季节性效应可能使得CPI食品价格部分环比小幅回落###从周期性因素来看，今年自然灾害严重，农产品价格大幅下行概率较小，尤其是生猪存栏量连续4个月走低，而日本地震导致猪肉口增加，猪肉价格将小幅上行，但季节性效应可能使得CPI食品价格部分环比小幅回落###2018年8月以来，国内生猪行业受非洲猪瘟影响，截止19年4月生猪存栏同比下降超20%，而供给端收缩之下猪肉价格淡季不弱，强势上行，受比价因素影响，鸡肉代性消费需求增加###因生猪存栏量的减少和地震导致的出口增加使得猪肉格在3月上涨1###虽然蔬菜价格环比回落幅度较大，但肉类、禽类、粮食等价格环比上涨趋势仍在，生猪存栏量连续4个月走低，日本地震导致猪肉出口增加，猪肉价格将继续上行###而猪肉价格仍然是支撑CPI通胀的主要力量，由于生猪存栏量仍处历史低位，严重制约猪肉供给，5月猪肉格环比上涨2###2019年，受环保和非洲猪瘟的持续影响，生猪存栏大幅下降，猪肉价格涨至56元/公斤的历史高点，生猪存栏的大幅下降导致猪饲料求随之下降###受到疫情和城区间交通管制的影响，部分地区物流不畅通，人力短缺也造成了配送成本的上升，生猪存栏恢复时间有所推迟，居民对于猪肉需求刚性存在，供需的错配导致猪肉价格在2月上涨135%，是推动本月CPI价格上行的主要因素###虽然蔬菜价格环比回落幅度较大，但肉类、禽类、粮食等价格环比上涨趋势仍在，生猪存栏量连续4个月走低，日本地震导致猪肉出口增加，猪肉价格将继续上行###基于非洲猪瘟疫情持续导致生猪产能大幅下降之现实，猪肉价格持续上涨###从周期性因素来看，今年自然灾害严重，农产品价格大幅下行概率较小，尤其是生猪存栏量连续4个月走低，而日本地震导致猪肉出口增加，猪肉价格将小幅上行，但季节性效应可能使得CPI食品格部分环比小幅回落###目前的猪肉价格已经与08年高峰时期持平，已经反映了生猪出栏量增速的下降###以下是此轮猪肉价格上涨的动因，长达5个月的行业亏损将大量中小养殖户挤出市场，使生猪存栏持续下降，虽然在7月后存栏量有所回升，但由于成本上升和疫病多发，生猪栏量一直未能大幅增加，导致生猪生产远不能满足正常需求，猪肉价格从去年6月开始反弹，并持续走高###从周期性因素来看，今年自然灾害严重，农产品价格大幅下行概率较小，尤其是生猪存栏量连续4个月走低，而日本地震导致猪肉出口增加，猪肉格将小幅上行，但季节性效应可能使得CPI食品价格部分环比小幅回落###虽然蔬菜价格的表现有较强的季节性因素，对CPI影响不具持续性，但随着节日需求增加和生猪存栏下降，猪肉格的回升或成为后续CPI的重拾上升周期的主要动力###从周期性因素来看，今年自然灾害严重，农产品价格大幅下行概率较小，尤其是生猪存栏量连续4个月走低，而日本地震导致猪肉出口增加，猪肉格将小幅上行，但季节性效应可能使得CPI食品价格部分环比小幅回落###下游方面，从供给方面来看，目前生猪的存栏量减少，下游消费不减支撑猪肉价格走高###近期猪肉价格明显上涨的主要原因包括:1)由于前期养殖户亏损严重,近期生猪出栏量阶段性减少###近期猪肉价格明显上涨的主要原因包括:1)由于前期养殖户亏损严重,近期生猪出栏量阶段性减少###猪粮比持续低于盈亏平衡点与生猪存栏量连续3个月下降导猪肉价格回升概率增大

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在国际油价大幅上涨以及柴汽油消费的进一步回暖的情况下，发改委于4月7日上调成品油零售价，这将缓解柴汽油的紧张局面

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在国际油价大幅上涨以及柴汽油消费的进一步回暖的情况下，发改委于4月7日上调成品油零售价，这将缓解柴汽油的紧张局面

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水泥板块限产和产能控制等供给端影响价格保持行业景气度持续向上改善态势

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随着供应缩减，需求回升，高碳铬铁价格企稳回升，预期短期内或仍维持偏强态势，但高碳铬铁产能依然偏向过剩，后期价格弹升空间有限###铬矿铬铁：近期铬矿商报价坚挺，高碳铬铁处于供应缩减、库存低位、需求尚可的状态，价格表现偏强

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果蔬加工：制糖行业：预计12/13榨季产量增加至1300万吨，考虑工业库存、国储、进口总供给在1600万吨，总需求1300-1350万吨，供给过剩，糖价仍将回落，给予制糖行业中性评级###果蔬加工：制糖行业：预计12/13榨季产量增加至1300万吨，考虑工业库存、国储、进口总供给在1600万吨，总需求1300-1350万吨，供给过剩，糖价仍将回落，给予制糖行业中性评级

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11月中旬开始，由于河南地区环保限产加剧，原生铅供应再度受到抑制，导致库存再度下降至1万吨下方

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利比亚局势的恶化，导致原油产出大幅下滑，而且，产油国相继出面制造延长减产舆论，预计延长减产的预期将会在4月份酝酿，可以预见4月油价将呈现触底反弹走势###油价持续上涨，受到利比亚原油产量下降为油价提供有效支撑，同时OPEC4月10日发布月报显示，受美国制裁以及电力故障的影响，委内瑞拉3月原油产量已经降至长期新低，这令全球原油应进一步下滑

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禽养殖：受到春季多地H7N9事件的影响和冲击，禽肉消费需求受影响，肉鸡价格持续走低，家禽养殖现行业性亏损

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禽养殖：受到春季多地H7N9事件的影响和冲击，禽肉消费需求受影响，肉鸡价格持续走低，家禽养殖现行业性亏损

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山西受煤炭限产影响，电力需求出现了明显下滑

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环保限产导致磷肥业链供应缩减，2018年1~10月磷矿石、一铵和二铵产量累计下降31%/26%/13%，磷矿石因减产涨价推动磷肥价格不断上涨，冬储备肥旺季下磷肥景气有望延续

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另一方面是疫情影响全球原油需求，叠加OPEC+未能达成减产协议导致油价暴跌并影响石化产品格，因此行业景气度下行

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短期看，原油格回落可能加大国际煤价下行压力，这将有助于煤炭进口需求

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2017年1月份,由于春节放假导致人工成本上涨,很多快递企业都针对春节期间的快递进行了提价,最终导致快递平均单价为14.0元,环比上涨10.6%

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焦煤价格高位运行，近期出现小幅回调，随着秋冬季节焦化厂环保展开，焦煤需求环比将出现约10%的降幅，煤价回调压力加大

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7pcts,主要来自于果仁核桃收入占比提升推动核桃露系列毛利率提升,以及成本占比50%-60%的马口铁价格下降带来的成本下降,预计在杏仁价格平稳、马口铁价格低位盘整,以及果仁核桃继续改善核桃露列的背景下,后续单季毛利率仍会同比维持高位

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化工业务成本继续提升，拖累公司营收及利润增长公司全资子公司桐梓化工由于煤炭供应紧张，从2016年12月1日起暂停生产，至2017年3月12日才恢复生产，导致2017年主导产品尿素和甲醇的产销量均同比减少

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平安观点:氟化盐景气低迷，价格持续下行拖累公司业绩：公司主导产品冰晶石和氟化铝表现低迷：第一、主要下游电解铝受宏观经济影响持续低迷;第二、氟化盐行业产能存在一定程度的过剩

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螺纹钢价格下跌空间减少受冬季施工减少及邻近春节影响，螺纹钢消费下滑，库存不断升高，上海地区螺纹钢格从最高的4950元/吨下跌至3950元/吨，企业吨钢毛利也下跌了近千元

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日本地震导致国内供电不足，对化工企业影响颇大

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对于国内来说，带来我国严寒的拉尼娜现象将助推国内外农产品价格上涨，天气因素或导致年初通胀压力进一步加大，这将成为债券市场的一大隐忧

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重视下半年的环保影响对供给端的冲击，今年是大气十条考核收官之年，下半年安全环保压力有增无减，Q3看第四批中央环保督查、京津冀大气强化督察，Q4看采暖季氧化铝限产带来的烧碱开工受限导致PVC供应被动缩减

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10月社零主要分项中汽车消费或维持高增，成品油价格未进一步上调导致石油及其制品类分项增速仍较低，但受长假影响，服装餐饮消费增速以及受海南自贸港影响较强影响化妆品、金银珠宝等消费增速进一步上行，可能导致社零增速修复幅度仍较大

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2020年Q2以来，随着经济复苏以及房地产市场的由负转正，下游,需求回暖驱动铜价明显抬升

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棕榈油高库存可能冲击豆油格###棕榈油高库存可能冲击豆油格

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目前水泥需求正季节性趋弱，同时华东部分地区由于搅拌站临近年底回笼资金，对欠款客户减少混凝土供应量，导致水泥需求环比减少

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上半年公司食品加工销售收入同比减少27.4%达9,291.48万元，主要是由于番茄酱出口需求下降、出口价格回落导致销售收入与利润双降，同时食用油市场持续低迷影响导致棉油产品销售进度放缓

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风险提示:房地产销售低迷,导致吊顶行业收入增速低于预期

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原油价格下跌导致原油衍生物价格低位,MDI失去成本支撑,价格随之下跌,2015年纯MDI和聚合MDI均价14021元/吨和9650元/吨,同比下跌16.17%和26.73%

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高炉开工率持续下降，周最新数据全国高炉开工率63.12%，五大品种钢材库存收于801.38万吨，再创新低，螺纹钢库存去化仍然最快为18.86万吨，下游基建地产等用钢项目极力在冬休前抢夺限工影响的工期进度，同时有对于价格持续上涨的补库动作存在，低库存的结果导致多地钢材型号短缺，山东，西安，河南等地缺货较为严重，由于螺纹钢的区域性销售特点，西北地区主要受运输不便，华东地区等受南下材数量减少受阻，整体的短缺现象愈演愈烈，与之相对的便是钢价的不断上涨，本周安钢，沙钢等各地主流钢厂纷纷提高钢材出厂价100-400元/吨不等，原料方面铁矿、焦炭价格均小幅回升

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由于用煤行业的快速发展导致的煤炭需求大幅增长，而煤炭有效供给相对不足，我国煤炭价格呈现强劲上扬势头，过去的1年多时间里全国煤炭合同均价格上涨了25%以上，个别市场煤种的涨幅在90%以上###由于用煤行业的快速发展导致的煤炭需求大幅增长，而煤炭有效供给相对不足，我国煤炭的价格呈现强劲上扬势头，过去的1年多时间里全国煤炭同均价格上涨了25%以上，个别市场煤种的涨幅在90%以上###成本端，为价格上涨提供强支撑：近期我国煤炭价格出现大幅上涨，同时随着冬季采暖季对于煤炭需求提升的影响，煤炭格有望进一步上涨，为尿素价格上涨提供强支撑

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价格下降光伏企业承压，上游段分化明显：光伏制造业近几年的大幅扩产导致产能过剩，光伏产品价格从年初开始下降

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乳制品由于原奶价格上行，叠加买赠促销，毛利率有所承压

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2018年主要原材料青菜头丰收，采购成本下降约15%，导致榨菜品毛利率大幅提升

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最后，稀有金属和金属非金属新材料行业受到下游需求下滑等因素导致行业整体归母净利润进一步下滑

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1季度钢铁及原料价格持续上涨，后期继续上涨存在风险：铁矿石和焦炭等国内钢铁原料持续大幅上涨，由于对澳矿和国际焦煤大涨的预期推动了目前钢价的上涨，但后期如果疲软的市场需求和较高的钢材库存未能得到有效解决的话，后期价格的进一步上涨风险逐步增大

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环比下降主要由于Q1原油跌价导致库存损失、PTA价差缩窄、聚酯品销量下降

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而主要原材料的纯苯，受原油价格下跌的影响，纯苯的价格持续下跌，三季度纯苯均价在9200元/吨，预期四季度纯苯的均价不超过8000元/吨，均价至少下跌了1200元/吨###而主要原材料的纯苯，受原油价格下跌的影响，纯苯价格持续下跌，三季度纯苯均价在9200元/吨，预期四季度纯苯的均价不超过8000元/吨，均价至少下跌了1200元/吨###原油价格大幅下降导致纯苯格下滑，叠加下游需求疲软，年初至今己二酸价格下降11%至7,200元/吨###原油价格大幅下降导致纯苯价格下滑，叠加下游需求疲软，年初至今己二酸格下降11%至7,200元/吨###原油价格大幅下降导致纯苯格下滑，叠加下游需求疲软，年初至今己二酸价格下降11%至7,200元/吨###而主要原材料的纯苯，受原油价格下跌的影响，纯苯的价格持续下跌，三季度纯苯均价在9200元/吨，预期四季度纯苯均价不超过8000元/吨，均价至少下跌了1200元/吨###而主要原材料的纯苯，受原油价格下跌的影响，纯苯的价格持续下跌，三季度纯苯均价在9200元/吨，预期四季度纯苯均价不超过8000元/吨，均价至少下跌了1200元/吨

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周内后期河南非洲猪瘟疫情确定，猪源来自黑龙江，东北猪价行情或将再受打击

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05年业绩的增长主要缘于价升量增：①受下游复合肥企业05年产能扩张的影响，钾肥需求旺盛，价格上升，公司05年平均售价为1378元/吨，同比上涨23%（同比口径），导致公司05年钾肥售毛利率达到68%，同比上涨8个百分点

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05年业绩的增长主要缘于价升量增：①受下游复合肥企业05年产能扩张的影响，钾肥需求旺盛，价格上升，公司05年平均售价为1378元/吨，同比上涨23%（同比口径），导致公司05年钾肥售毛利率达到68%，同比上涨8个百分点

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风险提示：钢铁行业限产升级导致焦煤需求走弱

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本周涨幅居前的几家上市公司主要集中在化纤行业，在印度棉花减产12%以上的影响下，国内外棉化价格攀升，作为替代品化纤价格也普遍上涨

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鲜菜同比从7月的5.2%降至-0.8%，环比进一步上行0.2个百分点至2.8%，主要受台风及高温天气影响

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2014年奶粉供给增加,需求企稳,有助于价格下跌

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其次，不锈钢联合减产挺价，叠加黑色系价格涨价带动，不锈钢价格有明显回升###基本面上看，短期镍矿供应偏紧外加原矿端价格上调使得镍铁格持续回升，同时不锈钢去库的延续提振不锈钢价格，支撑了镍价反弹

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另一方面，受上游原料丁二烯价格持续下跌的影响，合成橡胶价格继续走低，华东地区顺丁橡胶和丁苯橡胶格分别下跌5###另一方面，受上游原料丁二烯格持续下跌的影响，合成橡胶价格继续走低，华东地区顺丁橡胶和丁苯橡胶价格分别下跌5

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经济回暖带动铜铝价格以及南华工业品价格指数回升,但房地产投资不振以及产能过剩导致水泥和煤炭价格持续下滑

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主要原因是,一方面,虽然生猪供给端仍在下滑,但已接近谷底,继续下跌动力不足,另一方面,养殖成本端的玉米库存压力影响仍旧存在,价格下跌拉低养猪成本和生猪价格###近期玉米价格的下跌和成活率的提高让养猪成本大幅下降,前期母猪存栏的大幅下降使得短期内猪肉的供应不可能达到饱和、过剩状态,而且天气转冷后需求将逐渐好转,猪价有望在短期内便止跌企稳

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2019年美国牛肉消费保持增长，牛原皮供给充足，且中美贸易摩擦尚未完全解决，下游需求较为疲软，预计未来牛原皮价格保持低位运行，叠加产品结构优化，公司毛利率恢复正常水平，带动净利润保持增长

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行业观点:家禽市场,法国禽流感导致我国停止从该国引种,将进一步加剧白羽肉鸡行业的供给收缩,或加速白羽肉鸡市场的复苏

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畜禽市场则因甲型流感的爆发价格陷入低迷

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今年以来由于房地产库存较高,价格持续下滑,开发商拿地意愿较弱,导致土地出让收入大幅下滑

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煤炭业务:煤价降21%成本增8.2%,致毛利率降至59%###尽管煤炭价格和成本同等幅度下降，毛利率保持原有水平，但煤价下降水平超过成本下降水平，导致吨煤毛利由2013上半年的231元下降至151元，预计这一趋势仍将持续，须高度关注

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2009年7月至2010年10月的厄尔尼诺现象,导致印尼2009年橡胶产量同比下降11.3%至244万吨,由此导致橡胶格持续上涨至2011年,从2009年7月至2011年10月,印尼天然橡胶现货价格上涨157

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此外，双汇发展17年报业绩符合预期，猪价下跌带来Q4屠宰量继续保持20%以上增长，肉制品部门因渠道去库存影响，吨盈利环比有所下降

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我们认为锡矿供给紧缺的格局尚未改变，节后下游复工带来需求回升将继续支持锡价，重点推荐锡业股份

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重卡销量的下降导致毛利率较高的PW2000与PS7100泵销量出现下滑，从而拖累了公司整体毛利率

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受钢价持续下跌影响，钢厂采购意愿不强，各地均下调精粉采购价格，导致铁矿市场信心转弱，矿石贸易商出货意愿增加，后期若钢产量回落，矿石将延续跌价趋势

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受钢价持续下跌影响，钢厂采购意愿不强，各地均下调精粉采购价格，导致铁矿市场信心转弱，矿石贸易商出货意愿增加，后期若钢产量回落，矿石将延续跌价趋势

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3月焦煤期货震荡下跌上：主流煤企已基本完成复工，供应持续恢复，随着洗煤厂开工率开始大于下游焦化厂开工率，供应偏紧局面将反转，焦炭需求减弱带来的剪刀差将打压焦煤价格###焦煤料将震荡下跌：展望3月，一、主流煤企已基本完成复工，供应持续恢复，随着洗煤厂开工率开始大于下游焦化厂开工率，供应偏紧局面将反转，焦炭求减弱带来的剪刀差将打压焦煤价格

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巴西再次提高汽油价格,利于有水乙醇消费,自去年11月巴西提高汽油价格以来,巴西有水乙醇消费持续很好

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虽然短期钢价矿石面临一定回调压力，不过全球产量恢复导致的矿石供需偏紧格局使得矿石上涨概率依然较大

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非食品价格方面，国际原油等大宗商品格持续下跌，带动国内成品油价格降幅扩大，车用燃料项目价格降幅明显扩大，但旅游项目重回正增长

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受国际原油和原材料价格持续上涨影响，公司生产所需的各种原、燃料价格也都出现不同程度的上涨，主要产品的毛利率出现下降，其中模制瓶利率下降5个百分点，而棕色瓶的毛利率下降3

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受国际原油和原材料价格持续上涨影响，公司生产所需的各种原、燃料价格也都出现不同程度的上涨，主要产品的毛利率出现下降，其中模制瓶利率下降5个百分点，而棕色瓶的毛利率下降3

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氧化铝是生产电解铝的主要原料，我们认为7月份由电力紧张导致的电解铝企业减产可能是造成此次氧化铝价再次下调的主要导火索，但究其根本原因还是由于氧化铝在今年出现的产能过剩问题

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目前天然气价格上涨仅针对工业气价，居民气价并未上涨：首先，我们必须指出，天然气批发价格的上涨是指工业批发价格的上涨，原因在于近期天然气短缺，国家优先保障重点城市居民用户的用气需求，工业用户与汽车用户属于被压缩范围，因此造成工业用天然气价格大幅上涨，民用天然气价格目前没有任何变化

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榨季巴西甘蔗糖产量或创历史高位，国际糖价续跌

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长江中下游地区大旱，农产品价格上涨抬高成本：今年上半年以来，长江中下游地区持续干旱，受灾面积不断扩大，粮食生产和养殖业都受到了较大的影响，农产品价格上涨幅度较大，同时干旱造成生猪养殖业提前出栏，市场存栏量减少

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长江中下游地区大旱，农产品价格上涨抬高成本：今年上半年以来，长江中下游地区持续干旱，受灾面积不断扩大，粮食生产和养殖业都受到了较大的影响，农产品价格上涨幅度较大，同时干旱造成生猪养殖业提前出栏，市场存栏量减少

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于下游光通信行业需求下滑，公司采取积极销售策略以确保在紫外固化材料行业中的领先优势，导致紫外固化材料销售和毛利率下滑，1H19公司紫外固化材料实现营收1.84亿元，同比下降13.97%，毛利率同比下滑1.58pct至33.65%

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于下游光通信行业需求下滑，公司采取积极销售策略以确保在紫外固化材料行业中的领先优势，导致紫外固化材料销售和毛利率下滑，1H19公司紫外固化材料实现营收1.84亿元，同比下降13.97%，毛利率同比下滑1.58pct至33.65%

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而电价上调，也会导致市场煤价的上涨，因此长期内，应关注能控制煤炭资源的发电企业，这类企业的成本控制能力更强，相应盈利能力更有保障

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海参行业供给端受南参大幅增加的冲击，需求端受高端餐饮消费不振的影响，2012年海参均价同比下滑6.35%

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以自建基础化工上市公司为样本观测其盈利能力，在经历Q2化工品价格下跌引起的毛利率下滑后，2017Q3基础化工业综合毛利率为19

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替代品方面，8月至10月是南北方各类水果集中收获的时期，葡萄、苹果等水果将陆续大量上市，随着水果供给总体充裕，水果格持续回落，对红枣消费市场造成一定的冲击，限制其行情###南北方各类秋季水果新鲜上市，总体供应较充足，且价格普遍回落，叠加各地的鲜枣陆续上市，对库存红枣费市场产生一定的冲击，从而影响各地市场的走货情况，不利于红枣行情的回升

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在冰灾导致刺参供应偏紧、需求旺盛的局势下，部分地区刺参价格开始上涨，预计公司2010年刺参春季上市价格同比显著增加，相应为公司产品全年高均价奠定良好开端

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受厄尔尼诺影响,全球食糖产量下滑,食糖进口量下降,成品糖售均价高位徘徊