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Titolo: il vero valore di banca italia - Fabrizio Galimberti

      17 settembre 2005
      Una nazionalizzazione da 180mila euro
      Quanto vale la Banca d'Italia? La domanda è venuta di attualità con il 
progetto di riforma della Banca centrale deciso durante gli spasmi convulsi 
della vicenda Fazio. Uno dei commi dell'"articolo unico" intende porre 
rimedio all'anomalia di un controllore (Banca d'Italia) formalmente 
posseduto dai controllati (banche commerciali); e, per rimediare 
all'anomalia, non c'è che far vendere le quote delle banche allo Stato.
      A questo punto, si pone il problema del "quanto vale". Problema 
complicato dal fatto che le quote di Bankitalia iscritte all'attivo dei 
bilanci bancari sono valutate secondo criteri diversi (vedi in proposito 
l'articolo di Rossella Bocciarelli su Il Sole 24 Ore del 9 settembre). E il 
quantum ha poi altre importanti implicazioni.
      Dato che il valore di libro della Banca d'Italia assomma a molti 
miliardi di euro e dato che il provvedimento in fieri "prenota" le 
disponibilità del Fondo ammortamento titoli di Stato per coprire l'esborso 
conseguente all'acquisto pubblico della Banca d'Italia, è stata espressa la 
preoccupazione che i mercati non vedano di buon occhio questo prosciugamento 
delle disponibilità del Fondo e facciano "pagare" ai titoli italiani questa 
inquietudine con un allargamento dello spread.
      Fortunatamente, qualche riflessione su quello che è veramente il 
valore di mercato della Banca d'Italia permette di considerare premature 
queste preoccupazioni; ove per "valore di mercato" si intenda il valore 
ottenibile sulla base di un'asta.
      Questa asta sarebbe di un tipo particolare, dato che non tutti 
potrebbero fare un'offerta. Lo statuto della Banca d'Italia dice chiaramente 
che l'istituto può essere posseduto solo da enti pubblici, il che limita di 
molto la quantità degli acquirenti. Anzi, circoscrive gli acquirenti al solo 
Stato, dato che gli altri enti pubblici non avrebbero né titolo né capacità 
finanziaria per offrirsi come acquirenti. Vi è poi un'altra peculiare 
situazione, messa in luce dal giurista Francesco Galgano: chi possiede 
attualmente le quote non ha in verità "titolo a possedere", dato che le 
banche, dopo le privatizzazioni, da molti anni non sono più "enti pubblici" 
e quindi detengono illegittimamente quelle quote del capitale della Banca 
centrale. Questo basterebbe già ad attribuire valore zero a quelle 
partecipazioni, e l'unico acquirente a questa ipotetica asta potrebbe 
ottenerle offrendo, generosamente, un simbolico euro alle banche che sono in 
ogni caso obbligate a vendere quel che non hanno titolo a possedere.
      Se si volesse comunque valutare la Banca d'Italia secondo i metodi 
canonici, si incontrerebbero presto altre peculiarità. Il metodo 
patrimoniale non può essere usato. Il patrimonio della Banca d'Italia - 
capitale e riserve - che è di 13,9 miliardi di euro (alla fine del 2004) è 
stato costituito lungo 113 anni di signoraggio, sulla base di un diritto - 
appunto, il signoraggio - squisitamente pubblico.
      Sarebbe assurdo attribuire ai proprietari formali della Banca - oggi 
soggetti privati - un patrimonio che ontologicamente appartiene alla res 
publica.
      Se il metodo patrimoniale non può essere usato, rimanCe il metodo del 
reddito, che è stato utilizzato in un recente studio della Goldman Sachs. La 
Goldman Sachs ha capitalizzato la media delle distribuzioni fatte agli 
azionisti negli ultimi 5 anni. Lo statuto della Banca d'Italia pone però dei 
limiti a quello che può essere distribuito (e riserva il resto dell'utile 
allo Stato). I limiti alla distribuzione sono stringenti: deve essere 
distributo agli azionisti un massimo del 6% del capitale sociale (che è di 
soli 156mila euro) e possono essere distribuiti un altro 4% del capitale, 
oltre a una somma non eccedente il 4% delle riserve. Sulla base di queste 
statuizioni le banche azioniste hanno ricevuto in media poco più di 40 
milioni di euro all'anno nell'ultimo lustro. Ma di questi solo 9mila euro 
(il 6% circa del capitale) sono i soldi che la Banca d'Italia è obbligata a 
pagare agli azionisti. Basterebbe quindi che la Banca annunciasse d'ora in 
poi di volersi strettamente attenere alla parte non discrezionale dello 
statuto per quel che concerne la distribuzione degli utili, per far cadere 
drasticamente il valore della partecipazione. Applicando all'"utile 
distribuito" un generoso multiplo di 20, la Banca d'Italia varrebbe al 
massimo 180mila euro. Il Fondo ammortamento, insomma, può dormire sonni 
tranquilli.

 possedere.
Mi piace lèggere così autorevoli conferme a quanto già scritto qui sul Ng.
Sella e Zadra (ABI) 'stavolta l'hanno sparata veramente grossa. Secondo loro 
le banche italiane dovrebbero *rapinare* tutti noi cittadini di altri 20 
*miliardi* di *euro*.
Io continuo a sostenere che lo Stato non deve neanche un euro, poi si vedrà.
Piuttosto lo Stato deve affrettarsi a chiedere a quelle stesse banche 
svariati miliardi (di euro) per il c.d. "signoraggio". Altrimenti siamo in 
presenza di omissione di atti d'ufficio.
-- 
Saluti. Fred®