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Titolo: OPA COIN

Qualcuno ha dei commenti? Sul sole 24 ore di sabato c'è un articolo
interessante.
Io non aderirò all'opa. Mi tengo le azioni e resto socio anche in caso di
delisting.
-- 
se il Cielo ascoltasse le preghiere dei cani pioverebbero ossa

 
e quale sarebbe il vantaggio per te a restare socio di una società non 
quotata?
Probabilmente mi sfugge qualcosa.

"Ergo" <er...@xx.yy> ha scritto nel messaggio
news:Wjs4e.737535$b5.33...@news3.tin.it...

ciao :-)
Premetto che avevo già una posizione in Coin e che non volevo liquidarla,
quindi potrebbe anche essere che il mio ego mi impedisca di ragionare bene.
Riassunto di quello che ho capito dall'articolo del Sole:
- Il prezzo dell'OPA è basso in modo sospetto: negli ultimi mesi le
quotazioni erano a 2.7  e si tratta di minimi storici. Il prezzo dell'opa -
2.42 - viene "ex lege", calcolato dalla media tra le quotazioni recenti e il
prezzo di cessione della quota di controllo.
- La cessione delle azioni della quota di controllo avviene a 2.17    :-o
- La Coin viene venduta a PAI e (un fondo internazionale) e la famiglia Coin
partecipa al riacquisto.
Opinione personale
- l'opera di risanamento è quasi finita.
Ipotesi
Poichè non credo che ci siano dei benefattori in giro non sarei stupito se
la quota di controllo viene venduta artificialmente bassa per poi ricomprare
in leva finanziaria una quota ben maggiore.
Io sono incasinato, ma se hai tempo sarebbe interessante cercare a quanto
ammonta la quota di controllo della famiglia.
Con lo spauracchio dell'opa e del delisting fanno "tossire" tutto il
flottante al parco buoi per rendere economicamente conveniente l'operazione,
per poi quotare nuovamente tra 5 anni la società - coi conti in ordine - e
fare una bella IPO a 6 euro, magari.
Come hanno giò fatto in occasione (se non mi ricordo male) del collocamento
iniziale.
Insomma, se non fai fortuna con il tuo core business non ti resta che
vendere a 6 euro in sede di prima IPO ricomperare a 2 in sede di OPA e
rivendere a 6  tra 5 anni. Se trovi qualcuno che ti presta i soldi.
Ecco perchè visto che non ho bisogno di quei dei soldi farò il socio della
famiglia Coin.
Magari poi mi fanno anche lo sconto se devo comperarmi una sciarpa.


Tutto molto sensato. Non conosco ancora bene l'operazione per cui mi 
riservo. Resta il fatto preliminare che quando sento parlare di questi 
PE Funds mi viene l'orticaria. Comunque penso che ci risentiremo.

 - l'opera di risanamento è quasi finita.
Io invece credo che Coin non valga una mazza, mentre l'unico asset di valore 
è Oviesse. Tenuto conto però del recente taglio dei prezzi di Benetton e 
degli ingressi pesanti di H&M e Inditex il peggio potrebbe ancora non essere 
passato... 

 Ma allora perchè l'operazione?
Coin un po' di tempo fa ha fatto una disastrosa acquisizione in Germania che 
li ha portati ad avere un patrimonio netto a fine 2003 appena positivo (una 
quindicina di milioni). Il 2004 è iniziato con una perdita e con vendite 
disastrose (-10% l'insegna Coin, piatta Oviesse, -30% svizzera, germania 
venduta) quindi la famiglia Coin doveva mettere mano al portafoglio; hanno 
invece scelto di vendere una quota di maggioranza riservandosi l'opzione di 
riacquistarla in futuro se questo benedetto fondo di private equity la 
rimette un po' a posto. 

 rimette un po' a posto.
ciao
queste notizie sono anche sulla pagina "investor relation" di Coin.
Facevo alcune speculazioni sulla scorta dell'articolo a pag. 13 di Plus del
2/4/05, che avrebbe - per me - un tenore differente dal catastrofismo.
Faccio due conti:
immaginiamo che ci siano 100 azioni COIN in tutto:
63 in mano alla famiglia per un controvalore di 136.71 euro (immaginiamo di
valutarle a 2.17 che č il prezzo offerto da  PAI)
37 di flottante per un controvalore di 89,54 euro (il prezzo dell'OPA č
2.42)
Per rastrellare la COIN occorrono allora 226.25 euro. 63 azioni dalla
famiglia a 2.17 euro + 37 azioni a 2.42 euro per il flottante.
Quindi il costo medio dell'operazione sarŕ 2,2625 per azione.
I Coin riacquisteranno - da quello che ho capito e se č scritto bene
l'articolo - il 45% del nuovo ente. Quindi avranno in mano 45 azioni della
"nuova Coin" che prudenzialmente varranno almeno 2.17. (Interessante notare
che il mercato mediamente negli ultimi 12 mesi valutava le azioni vecchie
tra 2.5 e 2.7).
Quindi la fam. Coin  liquida la vecchia COIN e ricava 136.71 euro. Reimpegna
poi 101.7 euro (45*2.2625 che č il prezzo medio delle azioni "vecchie")
nella nuova COIN.
Ricavano dall'operazione cassa per 35 euro.
Se la "nuova Coin" nei prossimi anni dovesse andare a 3 euro (cioč il +10%
della media degli ultimi 12 mesi) loro ritornano al valore che attualmente č
nella "vecchia Coin", ante operazione. In piů avranno avuto un flusso di 35
euro.
Se il management di PAI č appena appena decente non passano da 2.5 - 2.7
euro a per es. 6 euro per azione nel giro di 5 anni?
Per me sono da comperare e da non aderire all'OPA. In chiave speculativa
ovviamente.

 ovviamente.
Sul non aderire all'OPA posso anche essere d'accordo, sul comprarle invece 
ho dei dubbi, non tanto sui numeri ma sul business model della società... 

 ho dei dubbi, non tanto sui numeri ma sul business model della societą...
Indagherņ anche su questo.
ciao e grazie per le tue considerazioni

 autostrade e altro. Insomma i maglioni non sono IMHO il core business.
Beh, non sono più il core per Schema28 (la holding di famiglia), però la 
società Benetton Spa quotata in Borsa Italiana non ha nulla a che fare con 
Autostrade, Autogrill, ecc.