Newsgroup: it.economia.investire
Titolo: AZIONI MC DONALD'S

Chi mi sa dire se le azioni Mc Donald's sono ad oggi sottovalutate ? O
comunque ad un valore prossimo a quello intrinseco ?

 comunque ad un valore prossimo a quello intrinseco ?
Io posso solo dirti che da fine marzo ha avuto una performance di circa il
51% a fronte, ad esempio, di un 11,60% circa di PepsiCo, di un 7,50% di
Microsoft e di un -13,60% circa di Johnson & Johnson....
Vedi tu.
Ciao.

 comunque ad un valore prossimo a quello intrinseco ?
Non esiste un valore "intrinseco" ma solo ipotesi di valore e tra l'altro
estremamente instabili e soggettive.
Al massimo ti posso dire per come la vedo io.
MCD è una società elefantiaca e tra l'altro sta attraversando una fase di
ristrutturazione. Le patatine e gli hamburger non offrono più gli stessi
margini di profitto di un tempo neanche se ci fai lavorare gli schiavi come
fa MCD, e
pertanto la società ha deciso di non aprire negozi tradizionali, almeno in
nord america, ma di
concentrarsi su alimenti più appetibili che offrono anche margini di
profitto più appetibili. Credo che non vi siano oggi elementi oggettivi per
poter pensare che MCD possa crescere ad un ritmo superiore a quello dei
principali titoli dello S&P 500, crescita che storicamente si attesta
intorno ad un 6,5% annuo.
Le ipotesi aggregate IBES su MCD danno un tasso di crescita degli EPS per i
prossimi 5 anni del 6%.
Anche la crescita delle vendite degli ultimi 5 anni è stata più o meno
intorno al 6%.
Per quanto riguarda i modelli di valutazione, se dovessimo adottare quelli
ortodossi, fatti a base di beta, premio rischio, dividendi e payout, con un
tasso free-risk
inferiore all'1% ed un titolo con beta inferiore a 1, uscirebbero di quelle
oscenità
fuori da ogni logica.
Ciò non toglie che si possa provare a valutare utilizzando un minimo di buon
senso.
Considerando che MCD non ha caratteristiche di volatilità e beta elevate,
direi che uno si potrebbe accontentare di tirar fuori dall'investimento
un'ipotesi di rendimento del 10%. (anche perché accontentarsi di meno
vorrebbe dire avere dei peccati da espiare)
Quindi utilizziamo come tasso di sconto il 10%.
Come tasso di crescita fino al giorno del giudizio universale, non avendo
niente di meglio per il momento, possiamo utilizzare
quello storico dello S&P500 dal dopoguerra ad oggi, cioè del 6,5%.
A questo punto ci rimane da definire l'utile sulla base del quale avviare i
calcoli.
Il 2002 è stato chiuso con un utile pari a 0,77$ per azione. Però su questo
utile hanno pesato le spese di ristrutturazione necessarie per chiudere un
migliaio di negozi.
Se guardiamo solo all'utile operativo, cioè togliamo quella componente
straordinaria quindi irripetibile, questo si attesta intorno a 1,4$ per
azione.
Secondo i dati aggregati IBES il 2003 si dovrebbe chiudere con 1,35$  e il
2004 con 1,43.
Facciamo una media e non se ne parla più: 1,4 + 1,35 + 1,43 = circa 1,4
Il patrimonio netto del gruppo incluso in ogni azione (book value) è pari a
9,17.
Se dividiamo l'utile per il book ottieniamo 15,3%. Questo valore rappresenta
il ROE (return on equity) vale a dire la redditività del capitale proprio
investito.
Se il ROE è maggiore del 10% possiamo provare a calcolare il valore
dell'azienda con la seguente formula:
P = U x (ROE - g)/(ROE x (r-g))
dove
P = prezzo
U = utile 1,4
ROE = return on equity 15,3%
r = rendimento richiesto 10%
g = tasso di crescita stimato 6,5%
applichiamo P = 1,4 x (0,153-0,065)/(0,153x(0,10-0,065)) = 22,4
Quindi questa valutazione è più o meno prossima alla quotazione di mercato.
Però sapendo come ragiona il mercato non mi meraviglierebbe vederla quotare
sotto i 15$ oppure sopra i 30$.
Se vuoi seguire il titolo con delle buone analisi, puoi scaricarti delle
schede tecniche presso 
www.valueline.com
 messe a disposizione gratuitamente
e aggiornate regolarmente per il titoli del dow jones.
Valueline è una società seria che utilizza dei modelli di valutazione
abbastanza stabili ed efficaci, e sono 48 anni che i portafogli pubblicati
battono regolarmente i mercati.
Ciao
Simpli