Newsgroup: it.economia.investire
Titolo: Rendimentoi titoli di stato

 
            Nel caso ci sia un aumento del tasso di sconto della BCE. I titoli di stato
a tasso variabile si adeguano. Per esempio i CCT daranno una cedola così
determinata = tasso dei bot semestrali maggiorato del 0,50%, ebbene non
comprendo il meccanismo che porta all’aumento del rendimento dei bot
semestrali, cioè esiste un calcolo che giocoforza aumentando il tasso di
riferimento porta all’aumento della resa dei titoli semestrali? oppure
aumentano perché aumentano (potrebbe essere per invogliare maggiormente gli
investitori) in quanto non ci sarebbe nessun obbligo di aumentare il
rendimento?
Scusate ma non comprendo. Grazie
--------------------------------
Inviato via 
http://arianna.libero.it/usenet/


Non esiste una formula per il semplice fatto che il legame tra un
tasso segnaletico ed un tasso di mercato c'è ma non è così automatico
come si pensa.
Indubbiamente modificare il tasso di rifinanziamento del sistema (BCE)
porta gli operatori ad agire di conseguenza sul mercato finanziario ma
il meccanismo è complesso per cui non è detto che tutto si svolga con
una cinghia di trasmissione rigida.
Se la BCE abbassa i tassi è chiaro che il sistema rifinanziato a costo
minore spingerà la domanda di BOT facendone abbassare i tassi ma
potrebbe accadere che almeno in parte quelle risorse vengano
utilizzate altrove.

> Scusate ma non comprendo. Grazie
Bisogna distinguere tra tasso BCE e tassi di mercato. Il tasso BCE è il 
tasso sui rifinanziamenti a brevissimo termine (7 giorni, taglio minimo 1 
mln euro) che la banca centrale europea fa alle altre banche della UE. I 
tassi di mercato sono quelli che determina la legge della domanda e 
dell'offerta ed esistono a tutte le scadenze (da un giorno a 50 anni).
Chiaramente il tasso BCE influenza gli altri tassi e l'influenza è alta per 
i tassi a breve e quasi nulla sui tassi a lungo.
Tornando alla tua domanda, il tasso dei BOT (che determina la cedola del 
CCT) è legato alla legge della domanda-offerta e quindi sale o scende in 
base alle richieste dei BOT e al grado di rischio percepito sul debito 
italiano. Non esiste nessun legame diretto con il tasso BCE: è chiaro però 
che se il tasso BCE è il 2.5% (a 7 giorni), il tasso a 3 mesi non si 
discosterà più di tanto (salvo casi eccezionali la differenza sarà compresa 
tra più o meno 0.5%).
In più esistono le aspettative: il consensus di mercato si aspetta tasso di 
riferimento BCE al 3.25% a fiine anno quindi ogni aumento di tassi fino al 
3.25% è già scontato nei prezzi.
La logica che sta sotto ai tassi è semplice: investire al tasso BCE per 7 
giorni per 52 volte continuativamente deve rendere lo stesso che investire 
in uno strumento a un anno. La differenza sta nel fatto che mentre uno 
strumento a un anno ha un rendimento certo, investire rolling ogni 7 giorni 
ha un rendimento che dipenderà da quanto sarà il tasso BCE nei prossimi 
mesi. Data l'efficienza dei mercati, il tasso a un anno rifletterà le 
aspettative di rialzo. Faccio un esempio per farti capire: ipotizziamo per 
semplicità che esistano tre periodi in un anno. Il tasso attuale nel periodo 
uno ha tassi al 2.5%, nel secondo sono attesi al 2.75%, nell'ultimo al 3% e 
poi sono attesi stabili. Il tasso a un anno a oggi sarà pari al 2.75%, il 
tasso a un anno all'inizio dell'ultimo periodo sarà il 3%. Le variazioni al 
tasso a un anno saranno date dalle variazioni nelle ASPETTATIVE dei tassi 
nei periodi futuri (e chiaramente dal rischio percepito dal singolo 
strumento), non dall'aumento effettivo del tasso di riferimento; è per 
questo che la cosa più importante sono i discorsi di Trichet e Bernanke: dai 
discorsi si capisce se andranno avanti ad aumentare o cosa... 

 > Scusate ma non comprendo. Grazie
Grazie molte per le vostre esaustive risposte
