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Titolo: STEFANO MASULLO ASSOCONSULENZA INTERVISTA

Stefano M. Masullo segretario generale Assoconsulenza 
Associazione Italiana Consulenti di Investimento 
www.assoconsulenza.com
 , nonchï¿œ Rettore Universitï¿œ ISFOA di 
Lugano Legalmente Autorizzata dal Presidente del Consiglio di 
Stato della Repubblica e Cantone Ticino con Delibera n.706/2006 
www.unisfoa.ch/presentazione.htm
 , autore di ben 21 best sellers 
aziendali di cui uno adottato come libro di testo obbligatorio 
dalla Universitï¿œ Commerciale Luigi Bocconi di Milano , vice 
direttore World & Pleasure Magazine 
www.wap-mag.com
 , direttore 
editoriale Shirkah 
www.shirkah-finance.com
 ,direttore relazioni 
esterne De Vittori of Switzerland SA 
www.devittori.com
 ancora 
una volta si ï¿œ dimostrato un guru deui mercati finanziari 
infatti lunedï¿œ 6 luglio ha rilasciato una intervista alla 
testata on line 
www.trend-online.com
 in cui prefigurava una 
caduta dei mercati finanziari e la Borsa Valori di Milano ha 
registrato in settimana un ribasso pari al - 5.8% .
Di seguito riportiamo lï¿œintervista realizzata a Stefano Masullo, 
Segretario generale Assoconsulenza e Assocredito, effettuata 
dalla testata on line 
www.trend-online.com
 e realizzata da 
Davide Pantaleo. il link all'intervista ï¿œ il seguente:
http://www.trend-online.com/?stran=izbira&p=inte&id=224658
PREVISIONI ECONOMICHE OTTOBRE 2009 MARZO 2010 
www.assoconsulenza.com
I mercati azionari hanno interrotto il rally partito a marzo, 
vivendo le ultime settimane allï¿œinsegna dellï¿œincertezza. Come 
valuta lï¿œattuale situazione delle Borse e quali previsioni si 
possono fare per le prossime ottave?
Il mio atteggiamento nei confronti dei mercati azionari ï¿œ 
improntato alla cautela perchï¿œ prevedo nuovi ribassi a partire 
da ottobre prossimo e fino a marzo del nuovo anno. A seguito 
della crisi finanziaria sono intervenuti i vari Governi e le 
Banche Centrali dei diversi Paesi, inondando il mercato di 
liquiditï¿œ e adottando misure di quantitative easing, ossia di 
misure non convenzionali.
Ora ci sarï¿œ in particolare per lï¿œEuropa e per lï¿œItalia in 
particolare il problema dellï¿œeconomia reale: non cï¿œï¿œ un credit 
crunch nel nostro Paese, ma le banche non danno credito e chi lo 
concedono chiedono garanzie magari doppie e con dei costi molto 
importanti. Questo porta a far soffrire le piccole e medie 
imprese che fino ad ora sono riuscite a sopravvivere un poï¿œ con 
la cassa integrazione e un poï¿œ con le scorte, oltre che con 
grandi sacrifici, ma molte di queste aziende sono destinate a 
chiudere i battenti da sempre in avanti. 
Il periodo peggiore sarï¿œ dunque tra ottobre 2009 e marzo 2010 e 
in Borsa potremmo assistere alla violazione al ribasso dei 
minimi giï¿œ visti a marzo scorso.
Quello che abbiamo visto fino ad ora dunque ï¿œ stato 
fondamentalmente un semplice rimbalzo, del resto non puï¿œ essere 
qualcosa di piï¿œ. Basti guardare ai dati macro per capire che 
stiamo tornando ad una situazione simile a quella degli 
anni ï¿œ70, anche sotto il profilo del rapporto prezzo-utili. 
Questo perchï¿œ ï¿œ in atto il deleveraging: dal 1982 al 2007 il Dow 
Jones ï¿œ passato da 1.000 a 14.000 punti,grazie alla leva 
finanziaria che ha permesso a chi non aveva soldi di comprare 
immobili, di consumare o di acquistare abitazioni con 
finanziamenti al 120%, perchï¿œ poi si cartolarizzava per cui si 
rimetteva in circolo tutta questa carta. 
Dal 2007 tutto ciï¿œ ï¿œ venuto meno per cui ci sono meno consumi, 
da quelli voluttuari a quelli necessari, e di conseguenza le 
aziende che rimarranno in piedi si dovranno accontentare di un 
fatturato inferiore del 30%/40% rispetto a quello degli anni 
scorsi. 
Eï¿œ vero che il price/earnings si ï¿œ abbassato, ma il P/E altro 
non ï¿œ che la stima futura degli utili, ma se avremo livelli di 
consumi inferiori, anche gli utili verranno meno. 
Da marzo quindi abbiamo avuto una risposta allï¿œisteria del 
mercato che stava andando a rotoli, grazie allï¿œabbondante 
liquiditï¿œ immessa nel sistema e agli interventi dei vari 
Governi. Ora perï¿œ dovremmo ritornare allï¿œeconomia reale con dei 
grossissimi problemi e quindi anche con forti tensioni sociali. 
Qual ï¿œ la sua posizione in merito alle previsioni fatte 
dallï¿œFMI, dalla Fed e dalla BCE su una ripresa economica a 
partire dal prossimo anno?
A mio avviso si potrï¿œ parlare di un ritorno graduale alla 
crescita economica solo dopo il secondo semestre del 2010, non 
prima. Giï¿œ nellï¿œultima parte di questï¿œanno vedremo il mercato 
immobiliare scendere nellï¿œordine del 30/40% e probabilmente 
anche quello finanziario. Da qui a fine 2009 quindi potremmo 
anche rivedere i minimi in Borsa, mentre in seguito nel corso 
del 2010 si possa assistere ad una ripresa dei listini. 
Non dimentichiamo che la Banca centrale europea sta abbassando i 
tassi di interesse e sta acquistando titoli per fornire 
liquiditï¿œ al sistema. Potrebbe esserci perï¿œ inflazione nel medio-
lungo periodo e intanto la curva dei tassi si sta giï¿œ alzando e 
se da una parte non sarï¿œ rivisto al rialzo il tasso ufficiale di 
sconto, dallï¿œaltra ci saranno operazioni di drenaggio della 
liquiditï¿œ, per cui il denaro costerï¿œ sempre di piï¿œ.
Il Fondo Monetario Internazionale parla di 1.000/1.200 miliardi, 
mentre la BCE di 300/400 miliardi di euro di titoli tossici 
nelle banche, cui si aggiungono i prodotti derivati. 
Alla luce di quanto detto sino ad ora quali strategie 
suggerirebbe di adottare a chi ï¿œ dentro al mercato e quali a chi 
invece ï¿œ rimasto fuori fino ad ora?
Chi ï¿œ fuori dal mercato dovrebbe mantenere ancora le distanze 
dallï¿œazionario, lavorando piuttosto con le opzioni, 
incominciando al contempo ad accumulare titoli obbligazionari 
che hanno subito significativi decrementi dal punto di vista del 
conto capitale.
Per lï¿œazionario invece rimarrei alla finestra almeno fino ad 
ottobre per vedere se si verificherï¿œ lo scenario che ho 
descritto prima di una possibile violazione dei minimi di marzo 
scorso. 
Allargando lï¿œorizzonte temporale ad una visione di medio-lungo 
periodo, ritiene che quello che stiamo vivendo possa essere un 
buon momento per iniziare a costruire progressivamente nuovi 
portafogli sullï¿œazionario?
Personalmente non ho previsioni che vadano oltre il periodo 
compreso tra lï¿œautunno e la primavera prossimi, e dopo sarï¿œ 
importante vedere quello che succederï¿œ in seguito. 
Per chi non avesse comprato casa potrebbe essere interessante 
fare un investimento di questo tipo, perchï¿œ il mercato 
immobiliare scenderï¿œ del 30%/40%, in particolare in Italia. 
www.assoconsulenza.com
-- 
Postato da Virgilio Newsgroup: lo usi da web ma con le funzioni del newsreader 
http://newsgroup.virgilio.it
Gerarchie it, italia, it-alt, tin, it.binari. Unico!

E CHI SE SBATTE I COGLIONI DI QUESTE COMUNICAZIONI DEL CAZZO ? 

 immobiliare scender� del 30%/40%, in particolare in Italia.

O
AVVISO AI CONSUMATORI UNIVERSITA ISFOA SOTTO INCHIESTA PENALE
RETTORE STEFANO MASULLO
Università,ente morale e fondazione Isfoa Sotto Inchiesta
Penale Alla Procura Di Lugano,  Per Aver Inserito Nel Proprio
Sito Internet Una Delibera Del Governo Cantonale Ticinese
Contraffatta ( ecco la versione bis del documento contraffatto
comparsa oggi 21 giugno 2006
http://www.unisfoa.ch/img/lettera_universita_svizzera.jpg
 ).
Nella versione precedente era stato sbianchettato il paragrafo 3
che ora improvvisamente “riappare” nella versione bis.Paragrafo
che conferma che Isfoa non è autorizzata a conferire titoli
accademici ,e non è accreditata.
Ma anche questa versione è contraffatta in quanto è stato
sbianchettato il paragrafo 4 che recita:
Comunicazioni:
-al sig.Stefano Masullo,ISFOA (istituto superiore di finanza e
di organizzazione aziendale),Piazza Affari,I-20123 Milano;
-al dipartimento dell’educazione ,della cultura e dello sport;
-all’ufficio studi universitari
Con la pubblicazione della versione bis Isfoa conferma che la
versione presente fino ad oggi sul sito era contraffatta
(mancante appunto del paragrafo 3).
Inoltre risulterebbe contraffatta anche la lettera dell’Ufficio
studi universitari del 21 ottobre 2004,pubblicata sempre sul
sito di Isfoa, essendo omessa la pubblicazione della seconda
pagina .  Nella lettera è comunque scritto:
 “la nuova istituzione dovrà chiaramente indicare il suo
carattere privato e informare gli studenti che i diplomi
rilasciati non sono titoli accademici del sistema universitario
svizzero”
Di questi comportamenti Isfoa è chiamata a rispondere davanti
alla procura di Lugano Procuratore pubblico Dott.Giuseppe
Muschietti, per il reato presunto di falsità in documenti
previsto dall’art.251 del codice penale svizzero.
http://www.admin.ch/ch/i/rs/311_0/a251.html

 ha scritto nel messaggio 
news:55aa4294-5856-4a1e...@j32g2000yqh.googlegroups.com...
<O
<AVVISO AI CONSUMATORI UNIVERSITA ISFOA SOTTO INCHIESTA PENALE
<RETTORE STEFANO MASULLO
cornuti   schifosi !