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Titolo: OT un po' di germania, dai

kome ai pei tempen:
http://www.ilsole24ore.com/art/mondo/2016-05-09/perche-problema-principale-draghi-non-e-grecia-ma-germania-154921.shtml?uuid=AD5658D
 
 
Perché il problema principale di Draghi non è la Grecia ma la Germania
di Wolfgang Münchau
 
In questo momento il problema principale di Mario Draghi non è la 
Grecia. È la Germania. La settimana scorsa il presidente della Banca 
centrale europea ha replicato agli attacchi di Berlino contro la sua 
politica dei tassi bassi sottolineando che il persistente surplus della 
Germania nel saldo con l'estero è una delle cause principali. La 
reazione furibonda che ha scatenato è altamente indicativa delle linee 
di faglia del dibattito economico nel vecchio continente.
I tassi bassi e il surplus tedesco sono i due gemelli micidiali 
dell'economia dell'Eurozona. Il surplus è la causa dei tassi bassi, 
come dice giustamente Draghi. Ma è vero anche che i tassi bassi 
nell'ultimo anno hanno fatto crescere il surplus, grazie alla 
svalutazione dell'euro: infatti, una valuta deprezzata rende i beni e 
servizi tedeschi più competitivi al di fuori della zona euro.
 
La più pertinente delle due interpretazioni è quella di Draghi. 
Insistendo sull'austerità durante la crisi dell'Eurozona, e non 
aumentando la spesa per investimenti in patria, Berlino ha contribuito 
in modo decisivo a deprimere la domanda aggregata, sia entro i confini 
nazionali sia nell'Eurozona in generale. La lunga depressione 
dell'Eurozona ha provocato il calo dell'inflazione al di sotto del 
tasso obiettivo (che è appena sotto il 2 per cento). La risposta della 
Bce è stata tagliare i tassi a breve termine a livelli negativi e 
comprare attività finanziarie. Se la politica di bilancio della 
Germania fosse stata neutrale, in questo periodo, il compito della Bce 
sarebbe stato più semplice: avrebbe centrato il suo obbiettivo di 
inflazione e non avrebbe dovuto ridurre così tanto i tassi.
 
Berlino considera il suo attivo nel saldo con l'estero semplicemente 
come un riflesso della superiore competitività della Germania. È una 
visione da analfabeti economici, o più probabilmente un tentativo 
deliberato di distogliere l'attenzione dal vero problema. Se la 
Germania avesse una sua valuta e un tasso di cambio fluttuante, lo 
squilibrio delle partite correnti scomparirebbe quasi interamente. 
Anche in un'unione monetaria, uno squilibrio significativo non avrebbe 
rilevanza se l'unione fosse politicamente integrata e avesse una 
politica di bilancio comune. Ma gli squilibri hanno rilevanza 
nell'unione monetaria con cui ci ritroviamo, senza sistemi di 
ridistribuzione e riassicurazione. Non è un caso che la Germania non 
vuole questi meccanismi di ridistribuzione: è così che massimizza il 
suo attuale surplus; per lei rappresenta un obbiettivo implicito di 
politica economica.
Nel lungo periodo, non riesco a vedere come tutto questo possa andare a 
beneficio di Berlino. Wolfgang Schäuble, il ministro dell'Economia, ha 
ragione quando dice che i tassi bassi stanno spingendo gli elettori 
verso Alternativa per la Germania (AfD), un partito anti-euro e 
anti-immigrati. Solo che la colpa non è della Bce. L'AfD è votata 
principalmente da anziani benestanti, che vogliono uscire dall'euro 
perché avrebbero da guadagnarci con un tasso di cambio migliore e tassi 
di interesse più alti (almeno è quello che credono loro).
 
Ma se hanno ragione sia Draghi che Schäuble, le conseguenze sono 
inquietanti, perché ci dicono che la Germania, forse ancor più della 
Grecia, non è pronta per far parte di un'unione monetaria. Con il 
sistema di Bretton Woods e i suoi tassi di cambio semifissi, la 
strategia tedesca consisteva nel vincolarsi a un sistema di cambi fissi 
e poi perseguire una svalutazione in termini reali, attraverso salari 
relativi più bassi dei concorrenti. Quando il sistema implose, seguì 
una rivalutazione del marco. Lo stesso successe con il meccanismo di 
tassi di cambio precursore dell'euro, creato alla fine degli anni 70. 
Ma l'euro è stato creato per rimanere in eterno: non esiste più nessun 
meccanismo correttivo per gli squilibri tedeschi. In teoria, una 
soluzione semplice ci sarebbe: Berlino potrebbe tagliare le tasse e 
aumentare la spesa per investimenti. I margini per farlo ce li ha, e in 
abbondanza: dopo anni di austerità, il moltiplicatore fiscale – 
l'impatto di ciascun euro di spesa in disavanzo – è considerevole.
 
Sfortunatamente, la regola tedesca che obbliga al pareggio di bilancio 
rende impossibile seguire questa strada. Cosa ancora più importante, 
l'elettorato e i suoi rappresentanti politici non vogliono seguirla. 
Vogliono rifondere i loro debiti: è una scelta sbagliata, ma è una 
scelta democratica. La conseguenza, però, è che finché la Germania 
rimarrà nell'euro gli squilibri non potranno correggersi da soli.

 rimarrà nell'euro gli squilibri non potranno correggersi da soli.
 
Colpo di scena!
Qualcuno si è svegliato al Sole?
 
Ah, no, falso allarme, il giornalista in firma è tedesco.
 
Vi avevo già avvertito l'altra settimana: adesso cominceranno a parlare di "Europa a due velocità" per mettercelo in quel posto ancor più violentemente.