Newsgroup: it.economia.investire
Titolo: oblomov, mon amour

mercato i REITs italiani.
faccio notare la performance di toro assicurazioni degli ultimi
giorni...
spero che in molti abbiano seguito il suggerimento :)
caro oblomov, ci puoi consigliare altri titoli italiani (oltre a quelli
che hai gia' citato) da inserire in un giardinetto di azioni
dividend-oriented ?
un sentito ringraziamento da un tuo fedele estimatore... :)
warren

 dividend-oriented ?
Purtroppo la borsa italiana non è quella americana, dove è possibile
scegliere tra centinaia e centinaia di titoli buoni per una strategia
dividend-oriented. Qui bisogna accontentarsi di quel che passa il convento.
Io stesso ho solo quattro titoli italiani in portafoglio. Pero' IMHO chi
mette in portafoglio assicurativi non sbaglia. L'Italia è un paese che
invecchia e che avrà sempre più bisogno di puntellare la previdenza con
prodotti privati. Poi ci sono le banche che mi piacciono anche molto perché
sono delle associazioni per delinquere protette dalla legge, e questo è
molto positivo per gli utili ;-)
In questi giorni sono in attenta auscultazione di Unipol. Qualcosa bolle in
pentola. Si parla dell'arrivo dell'ex A.D. di Toro che darebbe lustro al
management. Poi ci sono i soldi dell'aumento di capitale da piazzare.
Potrebbero esserci sorprese positive per chi ha in portafoglio le
privilegiate... vedremo.
--
www.reits.135.it
la guida alle high yield stocks americane

 Io stesso ho solo quattro titoli italiani in portafoglio.
Scusate se mi intrometto.
Cosa ne pensi, sempre nell'ottica di avere in portafoglio titoli con alto 
dividend yield, di Enel, Eni, Snam e Terna ?
In particolare Enel e Terna hanno dei rendimenti che viaggiano attorno al 
6%.
Come li vedi?
Grazie
Ciao

 Come li vedi?
Mi piacciono entrambe, anche se vedo Terna come titolo più conservativo ed
Enel ben impostata dalla cura Scaroni che continua con Conti. Terna in
particolare punta molto a guadagnare l'interesse di chi investe per i
dividendi, visto che ha promesso una crescita minima  del dividendo del 3%
annuo. Enel continua ad espandersi in mercati molto promettenti e penso che
continuerà a dare soddisfazioni quanto a utili e dividendi... l'unico mio
timore è che possa capitare ai vertici qualche A.D. politicizzato che rovini
la politica di attenzione verso gli azionisti inaugurata a cominciare da
Scaroni.
Per quanto riguarda SNAM, siamo più o meno sullo stile Terna, ma sul
versante oleodotti preferisco le MLPs americane che hanno dei tassi di
crescita degli utili e possibilità di espansione  più interessanti di SNAM.
Eni ha dato grosse soddisfazioni sin dal suo primo collocamento ma in un
contesto di forte crescita delle quotazioni del greggio... ma se i prezzi
del petrolio si sgonfiano?


caro oblomov, approfitto del thread e mi permetto di farti ancora
qualche domanda...
nel caso tu ritenga le mie curiosita' troppo "invadenti" o non di
interesse generale, ovviamente sei libero di non rispondermi... :)
-nel tuo portafoglio sono contemplate le obbligazioni, oppure hai solo
titoli azionari high-yield (nella famigli degli "azionari" metto anche
canroys, reits, mlp e preferred) ?
-se si in che percentuale ?
-in che percentuale hai investito in euro ed in dollari ?
-in totale quanti titoli hai nel tuo portafoglio ?
beppe scienza a proposito la pensa cosi':
http://www.dm.unito.it/personalpages/scienza/documenti/Il-Mattino-2003-07-29.htm
tu cosa ne dici ?
ciao e grazie per aver letto fin qui :)

 tu cosa ne dici ?
* dico che quella del 2% massimo per ciascun titolo è una regola saggia ma
quasi impossibile da attuarsi per un piccolo investitore, a meno che non sia
estremamente facoltoso. Poi dipende anche dal livello di rischio dei titoli
che si mettono in granaio. Ed inoltre quando ti ritrovi con 50 o 60 titoli
da seguire, mi dici come diamine fai a gestire un portafoglio in modo
intelligente senza dei collaboratori con cui ripartire il lavoro? Del resto
questa è anche una regola di Warren Buffett: non avere mai troppi titoli in
portafoglio da non poterli seguire tutti.

nnanzitutto grazie mille per le tue risposte, sono (quasi) alle prime
armi per quanto riguarda la "finanza fai da te", e i tuoi suggerimenti
(e il tuo sito) li trovo estremamente interessanti.
seguendo i tuoi suggerimenti circa due anni e mezzo fa ho investito sui
reits tramite un etf (RWR, quotato sull' amex) con ottimi risultati :)
ne approfitto ancora una volta...
per quanto riguarda la liquidita' che approccio hai sull'argomento ?
io ad esempio ho su un conto corrente remunerato (conto santander)
circa il 20% dei miei risparmi. e' eccessivo a tuo parere ?
un' altra curiosita': nei post precedenti hai detto che sui 9/11 titoli
nel tuo portafoglio hai investito circa il 70% in euro ed inoltre che
hai solo quattro titoli azionari italiani.
oltre a questi 4 titoli (in euro) hai anche altre azioni di aziende
europee ?
oppure hai suddiviso ben 70% del tuo capitale solo su quei quattro
titoli ?
citi spesso la "doppia tassazione", potresti darmi qualche link per
chiarirmi un po' le idee ? confesso che l'argomento non mi e'
familiare... :)
movimenti spesso il tuo portafoglio ? all' incirca in un anno quante
operazioni di acquisto/vendita effettui ?
annualmente che rendimento percentuale riesci ad ottenere dai tuoi
investimenti azionari in euro ?
e' plausibile riuscire a spuntare un 5% annuo per quanto riguarda le
cedole ?
il mio obiettivo sarebbe questo... :)
mi accorgo solo ora che ti ho fatto una miriade di domande...
spero di non aver esagerato :)
l'argomento sta iniziando ad appassionarmi, anche se e' gia' da alcuni
anni che gestisco da solo i miei risparmi, e' solo da poco tempo che
sto cercando di studiare le cose un po' piu' seriamente...
spero di non averti annoiato piu' del solito :)
ti saluto e ti ringrazio anticipatamente.

 sto cercando di studiare le cose un po' piu' seriamente...
* Lo studio non è mai tempo perso e spesso ha i suoi bei ritorni in cash
guadagnato :-)


rieccomi qui :)
ho studiato un po' il tuo sito e dintorni, ed ho trovato alcuni
approfondimenti anche qui:
http://en.wikipedia.org/wiki/Discounted_cash_flow
http://en.wikipedia.org/wiki/Gordon_model
http://en.wikipedia.org/wiki/Capital_asset_pricing_model
http://en.wikipedia.org/wiki/PE_ratio
http://en.wikipedia.org/wiki/Stock_valuation
http://en.wikipedia.org/wiki/Cost_of_capital
ma per valutare i titoli *italiani* di tuo interesse, i dati di
bilancio ecc. da quale fonte li ricavi ?
dai siti delle rispettive societa' oppure ti appoggi a qualche
fornitore di dati finanziari tipo morningstar e/o simili ?
ho notato che per i reits, mlp ecc. sul tuo sito spieghi alquanto
dettagliatamente la tua strategia per lo stock picking.
per i titoli italiani usi un metodo particolare ?
quali sono i parametri che tieni in maggior considerazione (roe, p/e
ecc.) ?
ho provato a cercare uno "storico" dei dividendi per diverse societa'
del mib30/s&pmib ma quelli che si trovano sul sito della borsa non
vanno piu' indietro di 5/6 anni.
dove mi consigli di cercare (sulla rete) questi dati ?
ovviamente grazie ancora per la tua grande disponibilita', anche se su
questo post non sta intervenendo nessuno, sono certo che questi
argomenti siano MOLTO interessanti... e non solo per il sottoscritto.
fatevi sentire gente... :)
ciao e grazie ancora!

 ecc.) ?
* prima del p/e viene la situazione finanziaria con il livello di
indebitamento. Ma poi contano anche altri fattori non legati ai multipli,
come le prospettive di espansione che sono quelle che determinano se un
dividendo può crescere bene oppure è destinato a languire e l'attenzione del
management verso gli azionisti, anche questo molto importante.


 ha scritto nel messaggio 
news:1151868510....@m73g2000cwd.googlegroups.com...

Seguo con grandissimo interesse questo post, perchè anche io vorrei mettere 
insieme un giardinetto dividend oriented. Le domande che fa Warren sono le 
stesse che farei io. Ho visitato il sito di Oblomov e ho trovato molto 
interessante, ma mi spaventa l'idea di avventurarmi sul mercato americano, 
sopra tutto perchè se non ho capito male gli eventuali proventi vanno 
inseriti nella dichiarazione dei redditi. Non esiste come in Italia la 
possibilità di delegare alla banca il prelievo fiscale.
Ciao
Fabrizio 

 possibilità di delegare alla banca il prelievo fiscale.
Questo è vero solo se operi tramite un broker estero, ma se operi con una
banca/Sim italiana e scegli il regime amministrato dal punto di vista
fiscale è come operare su titoli italiani. Persino i dividendi esteri
dall'1/2004 non è più necessario inserirli in dichiarazione. L'unica
eccezione riguarda gli ETF non armonizzati.


 ha scritto nel messaggio 
news:4gseokF...@individual.net...

Infatti mi sebra di ricordare di averlo letto su un libro che parla di ETF, 
e ho supposto che fosse per tutto ciò che non è su mercato italiano. Quindi 
potrei comprare un REITS come se fosse un titolo italiano e la banca si 
curerebbe di tutto? Grazie 1000 per l'informazione. Posso chiederti anche 
dovendo sceglierne uno quale mi consiglieresti? Grazie ancora!
Ciao
Fabrizio 

 Fabrizio
per quanto riguarda l'aspetto fiscale bisogna compilare questo modulo:
http://en.wikipedia.org/wiki/W8ben
che ti fornisce la sim/banca alla quale ti rivolgi.

 dovendo sceglierne uno quale mi consiglieresti? Grazie ancora!
* Non è il momento migliore per investire in REITs. Il mercato immobiliare
negli USA si sta raffreddando. I REITs torneranno in auge appena si
profilerà la prossima recessione e i tassi ricominceranno a scendere.


 profilerà la prossima recessione e i tassi ricominceranno a scendere.
ne approfitto ancora per fare qualche domanda al nostro nuovo oracolo
:)
secondo te cosa ci potremo aspettare dal cambio EUR/USD sul medio/lungo
termine ?
scenari con il dollaro a 1.40/1.60 (o peggio) sono da prendere in
considerazione ?
esaminando qualche dato (devo ammettere molto superficialmente) sul
sito del sole24ore, e tenendo in considerazione i consigli che ci hai
dato finora, per il mio giardinetto dividend-oriented, mi dirigerei
verso questi quattro:
enel, terna, unicredit risp. ed unipol priv.
critiche e consigli sull'argomento sono ben accetti da parte di
chiunque :)
ciao e alla prossima

girovagando sul sito del sole24ore ho dato un'occhiata nei settori
assicurativo e bancario.
ho cercato i titoli a maggior yield (oltre il 5%):
assicurativi
-unipol priv.
-milano assicurazioni
-alleanza
bancari
-banca intesa risparmio
-banca profilo
-reti bancarie (ex banco di chiavari) gruppo banca popolare italiana
secondo voi milano ass., banca profilo e reti bancarie si possono
prendere in considerazione oppure hanno una capitalizzazione troppo
piccola (maggiore volatilita') per essere inseriti nel nostro
giardinetto ?
e poi: meglio banca intesa risp. o unicredito risp. ?

 ha scritto nel messaggio
secondo te cosa ci potremo aspettare dal cambio EUR/USD sul medio/lungo
termine ?
scenari con il dollaro a 1.40/1.60 (o peggio) sono da prendere in
considerazione ?
* Purtroppo sì. Gli USA ballano sull'orlo di un abisso con il doppio deficit
spaventoso che si ritrovano. Pensa che senza i finanziamenti dei cinesi e
dei giapponesi, grossi detentori di titoli di stato USA, non potrebbero
nemmeno sognarsi di fare le loro guerre. Pensa solo all'effetto a catena che
potrebbe prodursi se l'Iran decidesse di accettare solo più pagamenti in
euro per il suo petrolio...  C'è solo da sperare che la prossima
amministrazione decida di risanare i conti, e che nel frattempo non succeda
il patatrac*
 esaminando qualche dato (devo ammettere molto superficialmente) sul
sito del sole24ore, e tenendo in considerazione i consigli che ci hai
dato finora, per il mio giardinetto dividend-oriented, mi dirigerei
verso questi quattro:
enel, terna, unicredit risp. ed unipol priv.
* Enel, Unicredit risp. e Unipol priv. le ho anch'io. Quest'ultima ha
finalmente un a.d. di alto profilo. A settembre ci sarà la presentazione del
piano industriale e allora si potrà avere un'idea più chiara del nuovo corso
post- Consorte. Si spera nella quotazione di Aurora e magari anche in una
conversione delle privilegiate in ordinarie (dietro congruo compenso
ovviamente).


 ovviamente).
credo di capire l'assenza di terna all'interno del tuo portafoglio.
meglio differenziare in settori diversi: per gli energetici prendiamo
enel, per i bancari unicredit risp. e per gli assicurativi unipol priv.
forse telecom risp. potrebbe far parte del nostro giardinetto:
appartiene ad un settore diverso ed offre un ottimo dividendo.
cosa ne pensi dell' enorme indebitamento di questa societa' ?
se non sbaglio ne parlava anche grillo in un suo spettacolo :)
comunque, facendo lo stesso ragionamento, si potrebbe pensare di
investire in un altro settore non correlato ai precedenti. qualche
suggerimento ?

 ha scritto nel messaggio
forse telecom risp. potrebbe far parte del nostro giardinetto:
appartiene ad un settore diverso ed offre un ottimo dividendo.
cosa ne pensi dell' enorme indebitamento di questa societa' ?
* Sì, effettivamente è il suo punto debole. Ma ti posso assicurare che molti
REITs americani hanno un indebitamento che dà come risultato ratings di BBB-
(il livello minimo dell'"investment grade") per molti titoli considerati
affidabili e che da anni non ottengono migliori giudizi sulle loro emissioni
di bonds o di preferred. Telecom ha un rating di BBB+ sul debito, cioè due
gradini sopra il livello minimo accettabile. Si puo' mettere in portafoglio,
purché non costituisca la base della piramide: quella dev'essere destinata
ai titoli più solidi. Enel, per quanto riguarda il rating, ha un A+ e va
indubbiamente sovrappesata nella ripartizione rispetto a Unipol o a Telecom.


nell' ipotesi di voler "entrare" su enel in questi giorni, secondo voi
e' un buon momento ?
oppure (nell'ottica di investire nel lungo periodo) conviene attendere
lo stacco della prossima cedola ed acquistare nei giorni successivi ?

 nell' ipotesi di voler "entrare" su enel in questi giorni, secondo voi

Il timing č l'ultima preoccupazione di chi investe sul lungo periodo. Al
massimo, se proprio non vuoi rischiare di entrare nel peggior momento
rateizzi l'investimento in piů tranches (ma con costi maggiori di
intermediazione). Se vuoi attendere il prossimo stacco devi aspettare fino a
novembre.


 Il timing è l'ultima preoccupazione di chi investe sul lungo periodo. Al
nn proprio: per buffett e' fondamentale
-- 
ciao
salvatore
per rispondere: eccellentechiocciolatiscalinetpuntoit
il vecchio 
a.ecce...@fg.nettuno.it
 nn e' piu' attivo

 nn proprio: per buffett e' fondamentale
Buffett può permettersi di aspettare anche anni prima di trovare l'occasione
giusta per entrare su un titolo. Ma per chi ha come obiettivo i dividendi il
discorso è un po' diverso rispetto all'approccio di Buffett, che mira alla
rivalutazione in conto capitale come obiettivo primario.


 rivalutazione in conto capitale come obiettivo primario.
in linea di massima son d'accordo, btw lo considererei se dovessi 
scegliere fra piu' titoli o se ad es., dovendo iniziar da zero, potrei 
decider di entrar prima nell'obbligazionario e aspettar per l'azionario
o viceversa


 novembre.
credo proprio che seguiro' il tuo consiglio e "spezzetterò" gli
acquisti di enel :)
cosa ne pensi del nuovo ad di unipol ? non credi che la nomina di
salvatori abbia spiazzato un po' gli investitori ?
resti sempre positivo sul titolo nel medio/lungo termine ?

 ha scritto nel messaggio
cosa ne pensi del nuovo ad di unipol ? non credi che la nomina di
salvatori abbia spiazzato un po' gli investitori ?
* E' un a.d. di prestigio. Si spera che dia una svolta "alla Scaroni", con
una politica di maggiore attenzione verso gli azionisti.
resti sempre positivo sul titolo nel medio/lungo termine ?
* Fino a quando ci sono utili in crescita e prospettive di espansione per il
futuro io sono positivo su un titolo. Quando queste condizioni vengono meno
allora si cambia cavallo. Non bisogna lasciarsi influenzare troppo dalle
normali oscillazioni di borsa. Non più di qualche settimana fa c'era
qualcuno qui che si domandava perché Unipol saliva, ora se vai sul forum di
FOL tutti gli unipolisti si domandano perché scende. Secondo me hanno un
approccio completamente sbagliato all'investimento, ma tant'è...


 approccio completamente sbagliato all'investimento, ma tant'è...
a prescindere dal titolo su cui stavamo discutendo, tu come ti comporti
in presenza di forti cali dei mercati (e del tuo portafoglio) ?
mi viene in mente l'estate del 2002... :)
rimani sempre sul titolo oppure hai un limite oltre il quale esci ?
come sempre, grazie per la disponibilita' :)
p.s.: sto seguendo con interesse alcune discussioni su fol. partecipi
attivamente al forum con lo stesso nick che usi qui ?

 ha scritto nel messaggio
a prescindere dal titolo su cui stavamo discutendo, tu come ti comporti
in presenza di forti cali dei mercati (e del tuo portafoglio) ?
mi viene in mente l'estate del 2002... :)
rimani sempre sul titolo oppure hai un limite oltre il quale esci ?
* Io ragiono in termini di fondamentali e di prospettive. Se si deteriorano
quelli si vende a prescindere dal fatto che si sia in perdita o in guadagno.
Se un titolo è solido e le sue prospettive di crescita rimangono invariate
gli scossoni dei mercati non devono impaurire se l'obiettivo principale è il
dividendo. Ti faccio un esempio. L'altr'anno avevo in portafoglio Terna.
Quando uscì la notizia della "tassa sul tubo" (che poi si rivelò
impraticabile tanto era assurda) io vendetti senza indugio perché un simile
balzello avrebbe massacrato gli utili della società. Vendetti in leggera
perdita, ma avrei venduto anche se fossi stato in forte guadagno perché i
motivi per essere preoccupati erano decisamente alti. Tutto finì in una
bolla di fumo e il titolo si riprese. Ma vendere era prudente.
I mercati di tanto in tanto scendono, è inevitabile, e scendono anche i
titoli sani. Io ne ho viste di crisi: tigri asiatiche '97-'98, Russia '99,
scoppio della bolla hi-tech 2000, attentato delle torri 2001 e a seguire
l'emorragia continua sino al 2003. Così come ho vissuto anche i periodi in
cui tutto saliva a razzo, anche le ciofeche, anzi, soprattutto quelle... La
borsa è fatta così, ma le statistiche di lungo periodo dimostrano che il
mercato replica nella sua ondivaghezza l'andamento degli utili di una
società. Il mercato è irrazionale solo nel breve e medio periodo ma non nel
lungo.*
come sempre, grazie per la disponibilita' :)
p.s.: sto seguendo con interesse alcune discussioni su fol. partecipi
attivamente al forum con lo stesso nick che usi qui ?
* Scrivo raramente su FOL, più che altro mi diverto a leggere i mal di
pancia dei day-traders. Ci son passato anch'io da quella fase... tanta
analisi tecnica, tanta adrenalina, molte operazioni in guadagno irrisorio e
poi rimani incastrato in uno stop loss che non fai scattare e in breve tutti
i guadagni precedenti spariscono.


...ed eccomi di nuovo qui ad importunare il nostro oblomov  :)
da lunedi' 24 luglio sara' possibile acquistare sulla borsa italiana le
azione di dieci grandi aziende europee.
sempre in prospettiva del tuo/nostro "dividend-oriented pensiero", cosa
ne dici di queste dieci nuove opportunita' di investimento ?

 ne dici di queste dieci nuove opportunita' di investimento ?
Non si dice nulla sulla fiscalità dei dividendi. Il che mi lascia presumere
che sarà esattamente come acquistarle sui loro mercati d'origine, con
qualche handicap. Si legge per es. che:
"Sul segmento MTA International non è prevista la negoziazione di eventuali
diritti rivenienti da operazioni sul capitale e, in occasione dello stacco
dividendi, non verrà applicata alcuna rettifica al prezzo di riferimento
degli strumenti finanziari interessati."
Sai che bello se una di queste società decide un aumento di capitale e tu ti
ritrovi col tuo bel diritto caricato sul dossier titoli ma senza alcuna
possibilità di negoziarlo.
No, io sono dell'idea che i titoli vanno negoziati sui loro mercati
d'origine. Con Directa per es. c'è lo Xetra a disposizione, che è un mercato
sterminato, pieno di titoli stranieri... ma fino a quando non ci sarà una
vera integrazione europea anche a livello di tassazione unica dei prodotti
finanziari c'è poco da fare, rimarranno titoli fiscalmente penalizzati a
livello dividendi.


 livello dividendi.
non ci rimane che attendere che a bruxelles si mettano d'accordo.
nel frattempo ci concentreremo sul mercato nostrano :)
ciao e grazie ancora

COMUNICATO STAMPA
GRUPPO UNIPOL: RACCOLTA ASSICURATIVA DEL PRIMO
SEMESTRE 2006 STIMATA IN CRESCITA DEL 5,5%
La raccolta assicurativa aggregata del primo semestre 2006 è
stimata a 5.607 milioni di euro (+5,5% rispetto al primo semestre
2005), di cui 2.015 relativa ai rami Danni (+3%) e 3.592 ai rami
Vita (+7,1%).
La raccolta premi IAS/IFRS è stimata a 4.644 milioni di euro
(+9,9%).
La raccolta diretta di Unipol Banca è stimata a 8.828 milioni di
euro (+25,9% rispetto al 31 dicembre 2005), quella indiretta a
25.030 milioni di euro (+5,9%) e gli impieghi a 5.747 milioni di
euro (+9,2%).
nei post precedenti si e' parlato di varie societa' interessanti per
quanto riguarda i dividendi (enel, unicredit risp., telecom risp. e
unipol priv.)
recentemente ho investito su unipol priv.
viste le prospettive il prossimo dividendo dovrebbe essere interessante
:)

 ha scritto nel messaggio
recentemente ho investito su unipol priv.
viste le prospettive il prossimo dividendo dovrebbe essere interessante
:)
* ...e poi nelle casse di unipol c'č il gruzzolo dell'aumento di capitale
che va impiegato in qualche modo, magari con una acquisizione, un buy-back,
un dividendo extra... ne sapremo senz'altro di piů a settembre.


 un dividendo extra... ne sapremo senz'altro di più a settembre.
allora sencondo te e' da escludere una eventuale fusione con un
istituto di credito od un'altra assicurazione ?

 ha scritto nel messaggio
allora sencondo te e' da escludere una eventuale fusione con un
istituto di credito od un'altra assicurazione ?
* Tutto č possibile. Unipol ha una dimensione media che la pone sia sul
piano delle prede che delle predatrici. Cmq per un bel po' adesso non ci
dovrebbero essere ulteriori aumenti di capitale, perché in passato questa
societą si č rivolta spesso (fin troppo) agli azionisti per finanziare la
propria crescita.


 propria crescita.
come la vedi l'ipotesi di accordo con le banche di credito cooperativo
(cito: "...450 istituti e 3600 sportelli...") ?
secondo te e' una mossa giusta ?
se non altro, se non verra' usata tutta la liquidita' per l'operazione,
forse ci scappera' anche un dividendo extra per noi azionisti unipol
priv. :)

 ha scritto nel messaggio
come la vedi l'ipotesi di accordo con le banche di credito cooperativo
(cito: "...450 istituti e 3600 sportelli...") ?
secondo te e' una mossa giusta ?
* Tutto ciņ che fa lievitare gli utili č buono e giusto :-)
se non altro, se non verra' usata tutta la liquidita' per l'operazione,
forse ci scappera' anche un dividendo extra per noi azionisti unipol
priv. :)
* Quel che conta č che la societą continui ad espandersi in modo
intelligente e senza strafare. Col senno di poi, date le difficoltą e le non
poche perplessitą che aveva sollevato l'operazione, il mancato takeover di
BNL probabilmente č stato un bene per le finanze della societą.
