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Titolo: A proposito di obbligazioni

In quanto segue c'è qualche spunto di riflessione.
Le obbligazioni di lungo periodo, che offrono rendimenti
superiori ai Bot, attraggono i risparmiatori, ma non sempre
se ne valuta la rischiosita'.
(ASCA) - Roma, 29 mag - Vita difficile per gli ex ''bot
people'': chi ha abbandonato i bot per passare ai fondi di
investimento, salvo subire poi le conseguenze di tre anni di
Borse in calo, starebbe per passare in massa alle
obbligazioni di lungo periodo. Ad attrarre i risparmiatori
sono i rendimenti minimi garantiti attorno al 3%, offerti
dalle obbligazioni strutturate che molte banche hanno messo
a punto proprio per venire incontro ai desideri dei
risparmiatori, ma anche i rendimenti vicini al 5% delle
obbligazioni corporate a 10 anni, per non parlare dei tassi
ancor piu' alti (6-8%) dei bond trentennali. Ma secondo gli
operatori, non sempre gli ex bot people si rendono conto dei
rischi che questo tipo di investimento comporta. I rischi
non dipendono da un eventuale default dell'emittente, che
appare del tutto improbabile per i bond emessi da gruppi
come Olivetti/Telecom, o dai bond governativi di paesi UE. I
rischi sono connessi proprio al lungo periodo di vita del
titolo, ed alla difficolta' di prevedere l'andamento dei
tassi negli anni a venire. ''Sono titoli - dicono gli
operatori - che una volta presi vanno tenuti fino a
scadenza, come una specie di fondo pensione. Solo cosi' i
rendimenti attesi si dimostrano veri''.
(ASCA) - Roma, 29 mag - Lo scenario che gli operatori
delineano e' il seguente: posto che nel giro di due-tre anni
al massimo il ciclo economico si rimettera' in moto, e'
inevitabile che le future emissioni offrano rendimenti via
via piu' alti, e comunque certamente piu' alti degli attuali
che sono arrivati ad un minimo difficilmente comprimibile.
Per non parlare della auspicata ripresa della Borsa. Dunque
nel giro di qualche anno i bond con cedole del 4 o 5%
perderanno il loro appeal e verranno riversati sul mercato,
con grosse perdite in conto capitale. Nel caso di bond a 10
o 30 anni questa eventualita' e' largamente possibile,
spiegano gli asperti, e di conseguenza anche le migliori
emissioni corporate, o le governative di Stati solidissimi -
vedi ad esempio il bond trentennale italiano che rende il
4,77%, o il bond Telecom decennale al 4,8% - potrebbero
facilmente subire forti oscillazioni di prezzo. Ma non
sempre i bot-people se ne rendono conto: a questi
risparmiatori non restera' altro da fare che tenerseli fino
a scadenza. ''Solo in uno scenario di tipo giapponese, cioe'
molto pessimista - aggiunge Cazzuleni - questi bond
diventerebbero un vero affare''. Per premiare questa scelta,
dunque, ci vorrebbere anni di recessione, con tassi
nipponici (ad esempio lo 0,5% sui 10 anni) e prezzi dei beni
in costante calo.
(ASCA) - Roma, 29 mag - Il fenomeno del ''riflusso'' verso i
bond di lungo periodo e' diventato evidente negli ultimi 15
giorni, spiega Luca Cazzulani di UBM, anche per una serie di
circostanze contingenti. Innanzitutto le dichiarazioni della
Fed, che di fronte ai rischi di recessione pare intenzionata
a riacquistare la parte lunga della curva, con conseguente
immediato rialzo dei corsi dei bond piu' lunghi. Inoltre al
di qua dell'Oceano tutti si aspettano che la BCE tagli i
tassi il 5 giugno, almeno dello 0,25. Viene da se che le
vecchie obbligazioni, con tasso nominale del 4-5%,
attraggono assai piu' dei Bot: all'ultima asta i semestrali
hanno espresso un tasso lordo del 2,1%, mentre e' di ieri la
nota di Bankitalia che segnalava come in aprile il tasso
medio di giacenza sui conti correnti sia sceso per la prima
volta sotto l'1%. ''Ma il messaggio che mandano i
risparmiatori - dice Michele Pezzinga ded Gruppo Epta - e'
di assoluta avversione al rischio. Molti preferiscono l'1%
di rendimento sicuro che il 10% a rischio, e quindi si
dovranno abituare a convivere con rendimenti reali
negativi''.
(ASCA) - Roma, 29 mag - Per i risparmiatori che non si
rassegnano ai rendimenti reali negativi, il mercato non ha
molto da offrire: in Piazza degli Affari ci sono azioni che
pagano dividendi pari al 4%, ma i risparmiatori hanno
imparato che dopo lo stacco il titolo perde altrettanto, e
non e' detto che recuperi durante l'anno. Quanto alle
obbligazioni strutturate, si tratta di prodotti difficili,
per la messa a punto dei quali molte banche hanno assunto
laureati in fisica ed esperti di calcolo combinatorio,
preferendoli - dicono delusi gli operatori di Piazza degli
Affari - a finanzieri veri e propri. Ma il limite di questi
prodotti sta nel fatto che il loro mercato secondario e'
molto scarso. Guai quindi ai risparmiatori che si trovassero
nella necessita' di disinvestire prima della scadenza. Per
chi puo' permetterselo resta l'investimento immobiliare, che
ha ormai raggiunto prezzi stratosferici, ma il risparmiatore
medio non ha molta scelta se non le obbligazioni lunghe, le
sole che offrono tassi superiori al 4%. ''Purtroppo - spiega
Pezzinga - la fame di buoni rendimenti fa si' che non sempre
se ne percepisca il rischio. Non vorrei che nel giro di
qualche anno, se l'economia si rimette in moto, i
risparmiatori prendessero l'ennesima mazzata''.
(
www.asca.it
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Saluti. Fred®