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Titolo: indebitamento e quotazioni

leggete questo articolo e, se siete esperti, potreste chiarirmi dei dubbi?
http://www.affaritaliani.it/jumpnews.asp?idNews=70887
1) che cosa è, il "costo del capitale"?
2) perche se l'indebitamento è poco il costo del capitale è alto?
3) perchè se il costo del capitale è alto le quotazioni di un titolo non
decollano?
4) con un buy back, riducendo le azioni in circolazione, perche si riduce il
costo del capitale?
grazie della piccola lezione di finanza.. :-)
TC

 costo del capitale?
Prendi un'azienda che ha 150 di capitale di cui 30 di debiti totali.
Significa che i mezzi propri sono pari a 150 - 30 = 120.
Il leverage è uguale al rapporto fra capitale totale e mezzi propri, in
questo caso 150/120 = 1.25.
Ipotizziamo che l'azienda spenda 20 per acquistare azioni proprie. Le azioni
una volta acquistate spariscono dalla circolazione. Il capitale totale si
sarà ridotto a 150-20 = 130. I debiti sono sempre 30 quindi mezzi propri =
130-30 = 100 e leverage = 130/100 = 1,3. come vedi il leverage è aumentato e
nel caso in cui fosse stato troppo basso, può portare a dei miglioramenti.
Qualcuno potrebbe chiedersi, ma che fine hanno fatto i 20 spesi per il buy
back visto che le azioni sono sparite?
Vanno a remunerare l'azionista, in quanto essendo in circolazione un numero
di azioni inferiori, ogni azione incorporerà una percentuale superiore
dell'intera attività. Quindi l'operazione non cambia il valore incorporato
in ogni azione.
Spero si sia capito qualcosa
Ciao
Simpli


abbastanza, anche se sul punto 4 non ho capito perche un leverage piu alto
fa diminuire il costo del capitale.
TC

 fa diminuire il costo del capitale.
All'aumentare del debito aumenta sia il costo dei mezzi propri che il costo
dei mezzi terzi.
La cosa è intuitiva. Se una società ha più debiti diventa più rischiosa,
quindi gli azionisti chiedono una maggiore remunerazione (abbassando il
prezzo) e i creditori chiedono più interesse.
Apparentemente uno si aspetta che il costo complessivo del capitale aumenti.
Ma il problema sta nel fatto che solitamente il costo dei mezzi propri è
molto più alto rispetto ai mezzi terzi.
Per esempio
Un'azienda che ha un rapporto di indebitamento del 10% (debiti / capitale
totale) ha un costo dei mezzi propri pari al 9%e un costo dei mezzi terzi
pari a 4%.
La stessa azienda se aumenta il debito fino ad un rapporto di indebitamento
del 40% ha un costo dei mezzi propri del 10% e dei mezzi terzi del 5%.
Come vedi nel primo caso sia i mezzi propri che terzi costano di meno.
Proviamo ora a calcolare il costo totale del capitale ponderando con le
relative percentuali
1) 10% x 4% + 90% x 9% = 8,50%
2) 40% x 5% + 60% x 10% = 8%
Come vedi l'aumento del debito fa diminuire in percentuale i mezzi propri
che
rappresentano la componente più costosa. Quindi ne risulta una diminuzione
del costo complessivo.
Se però il debito continua ad aumentare ad un certo punto la curva del costo
del capitale inverte direzione.
Ciao
Simpli


quindi, ricapitolando, un'operazione di buy-back, che leva azioni dalla
circolazione, e fa aumentare il leverage (rapporto capitale/mezzi propri),
viene vista con favore, che so, ad es., dalle banche creditrici?
TC

 viene vista con favore, che so, ad es., dalle banche creditrici?
Non mi fare domande troppo difficili :-)
In teoria le banche creditrici non dovrebbero vedere di buon occhio un
aumento del leverage, perché aumentano i rischi di non vedere più indietro i
loro soldi.
Però le banche creditrici di solito hanno anche altri interessi nell'affare
e, come hanno dimostrato negli ultimi anni, sono particolarmente dotate
nella nobile arte del trasferire i rischi alla loro clientela retail, e
quindi non puoi mai sapere dove andranno a posizionarsi.
I detentori di obbligazioni verrebbero sicuramente penalizzati mentre gli
azionisti invece potrebbero vedere aumentare il prezzo delle loro azioni.
In questo caso sarebbe un classico conflitto di interessi fra azionisti ed
obbligazionisti, dove i primi potrebbero avvantaggiarsi a discapito dei
secondi.
Se ci mettiamo anche la proposizione I di Modigliani-Miller che dice che non
esiste alcuna struttura finanziaria ottimale, e quindi qualunque variazione
nei rapporti di indebitamento non dovrebbe modificare il valore
dell'impresa, tutto il castello di ipotesi frana miseramente.
Questo è il bello della finanza, che si può dire tutto e il contrario di
tutto senza preoccuparsi di essere smentiti.
Ciao
Simpli