Newsgroup: it.discussioni.auto
Titolo: La Fiat ritorna agli Agnelli...

Dedicato a tutti quelli che dicono che il rilancio Fiat sia tutta una montatura in attesa del convertendo...
 
http://213.215.144.81/public_html/esclusivo.html
A TORINO LA FESTA RICOMINCIA. IL LINGOTTO RESTA NELLE MANI DEGLI AGNELLI
MA QUESTA VOLTA NON E' LO STATO MA LA FAMIGLIA A TIRARE FUORI 535 MILIONI
"NON POTEVAMO CORRERE IL RISCHIO DI FARCI SFILARE L´AZIENDA" - E LUCA RESTA
Angelo Pergolini per "Panorama"
Per tutta l'estate è rimbalzato fra il fax torinese della Ifil, la finanziaria attraverso cui la famiglia Agnelli controlla il 30,6 
per cento della Fiat, e quello londinese della banca d'affari Merrill Lynch. Ogni volta una limatura, una correzione, una 
precisazione. Fino a che il contratto, pochi giorni dopo Ferragosto, ha trovato la sua forma definitiva.
Sono nove pagine in tutto: nove pagine che, a partire da martedì 20 settembre, potrebbero cambiare il destino della Fiat, quello 
della famiglia Agnelli e i conti delle banche che hanno sottoscritto il cosiddetto prestito convertendo a favore della casa 
automobilistica torinese. Nove pagine «strictly confidential» che Panorama anticipa in esclusiva.
Tre anni fa un gruppo di banche italiane (Intesa, Unicredito, Capitalia, Sanpaolo-Imi, Mps, Bnl) e straniere (Bnp-Paribas e Abn 
Amro) aveva concesso alla Fiat un prestito di 3 miliardi. Tecnicamente si trattava di un «mandatory convertible facility»: in caso 
di mancato rimborso alla scadenza, il prestito si sarebbe automaticamente trasformato in capitale azionario della Fiat. Ora quella 
scadenza è arrivata: il 20 settembre. La Fiat ha da tempo annunciato che non rimborserà. E ha varato un aumento di capitale a 
servizio della conversione per un importo analogo a quello del prestito, ovvero 3 miliardi di euro.
II risultato di questa operazione é che le banche si troveranno in portafoglio il 26,7 per cento del capitale della Fiat. E poiché 
la conversione fra prestíto e titoli avverrà al prezzo di 10,28 euro per azione (contro una quotazione che ora oscilla intorno ai 
7,7 euro), gli istituti dovranno contabilizzare una minusvalenza teorica pari a circa 765 milioni. L'Ifil, poi, ha dichiarato che si 
manterrà fuori dall'operazione e dunque la sua quota nel capitale della Fiat scenderà al 22 per cento.
In realtà le cose, se il contratto perfezionato nel corso dell'estate fra Ifil e Merrill Lynch verrà firmato come stabilito il 
prossimo martedì, andranno in maniera completamente diversa. Perché l'uovo del convertendo contiene una clamorosa sorpresa. Che 
renderà felici i banchieri creditori. Come si legge nel contratto di cui Panorama ha preso visione, l'accordo datato 15 settembre 
2005 ha un terzo contraente, oltre a Ifil e Merrill Lynch: si tratta della Exor Sa, una società lussemburghese con due 
caratteristiche. La prima è di essere una scatola piena di liquidità, circa 700 milioni di euro. La seconda: essere posseduta 
totalmente dalla Ga&C. ovvero la Giovanni Agnelli & C., l'accomandita tramite cui la famiglia controlla la Ifil e, a cascata, la 
Fiat.
Secondo una clausola deL convertendo le banche creditrici, una volta entrate in possesso delle nuove azioni Fiat, saranno tenute a 
offrirle «alle stesse condizioni a cui le hanno ricevute» agli attuali azionisti della società torinese. In pratica è come se le 
banche dessero vita a un consorzio di collocamento. Destinato però a non collocare nemmeno un'azione, perché il prezzo di borsa è 
Inferiore quasi del 40 per cento rispetto a quello di conversione. Ma ecco la sorpresa.
Sempre il 20 settembre, e sempre che il contratto sia stato onorato con le debite firme, la Ifil, che come tutti gli attuali soci 
sarà titolare di diritti di opzione per sottoscrivere le azioni di nuova emissione, li cederà alla Merrill Lynch. E sarà la banca 
d'affari a sottoscrivere integralmente la quota di aumento di capitale di spettanza della finanziaria, ovvero il 30,6 per cento. In 
questo modo si troverà ad avere un pacchetto di azioni pari a poco meno del 9 per cento del capitale ordinario della Fiat.
Quindi, da Londra, le azioni spiccheranno il volo verso la destinazione finale (almeno per il momento), la cassaforte lussemburghese 
della Exor. Il contratto prevede che le diverse fasi dell'operazione (cessione dei diritti da Ifil a Merrill Lynch, sottoscrizione 
delle azioni da parte della banca d'affari, acquisto dei titoli da parte di Exor) avvengano simultaneamente. E che i contraenti 
dell'accordo mantengano il segreto sui suoi contenuti.
Come si vede si tratta di un'operazione complessa. Che si presta a diverse considerazioni e fa sorgere qualche interrogativo. Nel 
contratto Ifil-Merrill Lynch-Exor è scritto che l'obiettivo è mantenere «inalterata» la quota del capitale ordinario della Fiat che 
fa capo alla Ga&C. Ma questo risultato poteva essere ottenuto in modo più semplice e soprattutto meno costoso, visto che la Merrill 
Lynch chiederà salatissime commissioni per i suoi servizi. Come? Semplice: facendo sottoscrivere l'aumento di capitale alla Ifil, 
che dopo la cessione della Rinascente ha in cassa circa 1 miliardo di liquidità. Una somma più ché sufficiente. Perché non è stata 
utilizzata?
Il fatto che questa montagna di denaro resti parcheggiata nella pancia della Ifil può significare ché è già destinata ad altre 
operazioni.
Si può fare un'altra osservazione. L'ingresso della Exor nell'azionariato della Fiat non allenta la presa della famiglia sul 
capitale, dì cui continuerebbe a controllare il 30,6 per cento. Anzi, per certi versi si potrebbe dire che lo rafforza, poiché la 
società lussemburghese, diversamente dalla Ifil, è controllata al 100 per cento dalla Ga&C.
Ma la differenza, rispetto all'assetto azionario precedente l'aumento di capitale, è sostanziale: perché un pacco azionario decisivo 
ai fini del controllo del gruppo torinese finirebbe all'estero. Meglio: in un paradiso fiscale come il Lussemburgo, assai lontano 
dagli sguardi della Consob. Possibile sostenere che non cambi nulla?
Infine le banche coinvolte nell'operazione convertendo. Da mesi, da quando cioè la Fiat aveva dichiarato ufficialmente quello che da 
sempre si sapeva ufficiosamente, ovvero che il prestito non sarebbe stato rimborsato, erano rassegnate a subire una dolorosa 
perdita. L'operazione Ifil-Merrill Lynch-Exor consentirà loro di risparmiare poco meno di un terzo della minusvalenza prevista. 
Corrado Passera e Alessandro Profumo, amministratori di Intesa e Unicredito, che con 650 e 625 milioni guidano la lista delle banche 
più esposte con Torino, hanno di che brindare.
"NON POTEVAMO CORRERE IL RISCHIO DI FARCI SFILARE L´AZIENDA"
Salvatore Tropea per La Repubblica
«E´ una decisione che abbiamo maturato dopo aver visto i risultati conseguiti dalla Fiat in tempi recenti e dunque la possibilità di 
lasciarsi veramente alle spalle la crisi. Con essa la Fiat trova in noi anche in futuro l´azionista di sempre». Gianluigi Gabetti, 
presidente e ad di Ifil, sintetizza così l´operazione con la quale la famiglia Agnelli potrà continuare a svolgere il ruolo assolto 
per oltre cento anni e che negli ultimi mesi sembrava sul punto di essere messo in discussione.
Una scelta imposta dalle scadenze ma legata dunque anche ad altri fattori?
«Diciamo che alcuni mesi fa non ci saremmo comportati allo stesso modo anche perché eravamo di fronte a un´altra Fiat. In presenza 
dei ai progressi fatti da Marchionne e dal suo management, ai conti, alle previsioni, ai nuovi modelli che stanno avendo tanto 
successo, insomma a tutti quei risultati che ci fanno ben sperare per il futuro, abbiamo scelto con serenità di fare quello che ci 
sembra un buon investimento. E anche una garanzia per la stabilità del management sollecitata appena due giorni da dallo stesso 
Marchionne. E poi c´era anche altro»
Ovvero?
«C´era che se non ci fossimo mossi noi, come abbiamo fatto, avremmo corso il rischio di lasciare via libera ad altri che ci 
avrebbero sostituito».
Ritiene ci fosse realmente questo pericolo?
«Penso proprio di sì, se non fossimo intervenuti con decisioni e con la convinzione che valeva la pena impegnarci avremmo permesso a 
qualcuno di sfilarci sotto il naso l´azienda, favorendo gli appetiti di spezzatino che si avvertivano da più parti. Con questo, che 
riteniamo essere un buon investimento, abbiamo scongiurato questo pericolo e abbiamo creato le condizioni per andare avanti, 
mettendo il management in condizioni di lavorare senza doversi guardare le spalle. Cosa molto importante ai fini del completamento 
del lavoro che sta svolgendo».
Qual è stata la posizione della famiglia Agnelli? Alla vigilia di questo consiglio correvano voci di dissensi e posizioni non 
proprio omogenee.
«Ha risposto compatta, senza alcun cedimento. La discussione che c´è stata nel cda è stata a beneficio dei consiglieri indipendenti. 
I membri della famiglia Agnelli hanno condiviso questa nostra scelta pienamente e, proprio per questo, credo di poter dire che ora 
la Fiat di Marchionne si può muovere sentendo più che mai di avere alle spalle un azionista convinto del suo ruolo. Come Ifil saremo 
soci doverosamente esigenti perché è nostro dovere esserlo nei confronti degli azionisti».
Insomma un´operazione che fa giustizia delle tante voci che volevano una Fiat in disarmo e una famiglia Agnelli disaffezionata.
«Si tratta sicuramente di una scelta importante per l´azienda e anche per Torino e la conferma della volontà di proseguire nel solco 
di una tradizione centenaria. Ma proprio perchè abbiamo deciso di fare un investimento a ragion veduta esso va considerato come un 
qualcosa che guarda più al futuro che al passato. Non va vista come un´operazione nostalgica e sentimentale ma come un qualcosa che 
discende da un calcolo razionale e che faremo in modo di sviluppare con lo stesso rigore col quale Marchionne sta realizzando la 
ristrutturazione».
Con Montezemolo sempre nel ruolo di presidente?
«Certamente. Non c´è e non c´è mai stata una questione della presidenza. Il presidente eletto è Montezemolo, e non è certo in 
discussione. Non si pone neanche il problema».
Dagospia 16 Settembre 2005 

 StiO
LF / con buona pace del giornalismo..

 Sono questi articoli, infarciti di dabbenaggini clamorose -
[CUT]
Questi sono piu' autorevoli?
http://www.lastampa.it/redazione/Economia/fiat.asp
http://snipurl.com/hq8z
potrei continuare con l'Espresso, l'Agi , etc.
Il senso del post era solo mettere in evidenza la notizia.
ciao
StiO 

 StiO
LF

 Dedicato a tutti quelli che dicono che il rilancio Fiat ......
visti i prezzi che aveva toccato han fatto solo una cosa intelligente a
ricoprirsi, tra l'altro ricavandoci pure dei soldini e subito ..... come
spesso succede, anche se l'azienda č povera non č detto lo siano pure i
proprietari (okkio ... NESSUNA polemica). e d'altra parte, se mai un domani
prossimo o remoto volessero venderla chi se la piglierebbe senza quota di
controllo ?? saluti, davide
--------------------------------
Inviato via 
http://arianna.libero.it/usenet/

"LF"  ha scritto nel messaggio
 [CUT]
Allora ti chiedo di farmi capire.
Presupposto che finora è stato raccontato che la famiglia, dopo il convertendo,
sarebbe rimasta al 22% e il gruppo banche avrebbe avuto in mano il 27%, quindi
con la possibilità di coalizzarsi come primi azionisti, a questo punto, dopo il 20/9 gli
Agnelli controlleranno o meno  il 28-29% di Fiat?
grazie.
StiO 

 StiO 
LF

 andare avanti e avrebbe garantito loro il voto ...
salvo esercitare *pesanti* interferenze dettate dalla politica per ogni
scelta anche lontanamente strategica di investimento/chiusura
impianti/delocalizzazione .... OK che le pressioni ci sono comunque *a
prescindere* dal peso azionario, ma avere una quota di controllo/maggioranza
relativa o meno cambia parecchio ... anche e soprattutto in previsione di
una futura cessione ... saluti, davide


 davide
LF