Newsgroup: it.media.tv
Titolo: Finanza tossica

Finanza Tossica
di Fabio Scacciavillani | 8 luglio 2012
 
Il rischio è la quintessenza dell’economia di mercato. Investimenti, 
lancio di nuove iniziative aziendali, espansione in mercati esteri, 
adozione di tecnologie avanzate, commercializzazione di scoperte 
scientifiche, sono attività rischiose.
Per quanto si possa essere prudenti, capaci, lungimiranti, geniali è 
inevitabile che i rischi si materializzino.
All’altare di ogni successo si ascende su gradini di tentativi a vuoto.
Ciò non implica che l’economia di mercato sia destinata a fallire, ma 
che la gestione del rischio è uno dei suoi fondamenti.
 
Nell’economia di mercato il sistema finanziario svolge questa funzione 
cruciale: allocare il risparmio distribuendo i rischi in modo che eventi 
negativi non abbiano conseguenze esiziali per il tessuto economico. Un 
banchiere incompetente, avido, o al guinzaglio di politici 
(caratteristiche spesso inestricabilmente intrecciate) infligge danni 
infinitamente peggiori di qualsiasi orda bolscevica.
 
Il sistema finanziario a cavallo del secolo aveva imboccato una deriva 
pericolosa perché i modelli di gestione del rischio su cui facevano 
affidamento (per ignoranza o dolo) regolatori e managers erano 
intrinsecamente fallaci.
 
Per di più i regolatori confondevano la stabilità macroeconomica del 
sistema finanziario con la stabilità microeconomica di ogni singola 
istituzione. Quindi hanno trascurato i rischi sistemici: se una banca va 
male è relativamente facile imporre agli azionisti l’aumento di capitale 
o, nei casi gravi, la liquidazione.
 
Ma se tutte le banche vanno male a causa di una recessione o di uno 
shock imprevisto, gli azionisti non hanno soldi e non ci sono acquirenti 
per gli attivi messi in vendita. Pertanto il mercato cessa di funzionare 
e si innesca una spirale di crollo delle attività e panico, che le 
vigenti regole prudenziali (Basilea 2) non sono in grado di spezzare.
 
L’implosione causata dalla bancarotta della Lehman fu uno shock per la 
maggior parte dei risk managers (e dei regolatori), i quali erano 
convinti di aver adottato sofisticati modelli di gestione del rischio 
che avrebbero attivato i segnali di allarme con confortevole anticipo. 
Immaginavano che complesse soluzioni di equazioni fossero un’accurata 
descrizione della realtà, invece che complicati riti di scongiuro.
 
Come se non bastasse, l’evoluzione dei mercati finanziari aveva gonfiato 
lo shadow banking, un intreccio di transazioni comprendenti quelle 
relativamente semplici con i fondi monetari fino ai prodotti strutturati 
(famosi quelli costruiti sui mutui subprime) molto più opachi e illiquidi.
 
In questo sistema bancario parallelo (ma di dimensioni simili a quello 
regolamentato) venivano compiute le operazioni (talora fuori bilancio) 
che permettevano agli intermediari finanziari di aumentare la leva 
finanziaria lontano dagli occhi delle autorità di vigilanza in una 
girandola fuori controllo.
 
Dopo i colossali salvataggi di stato del 2008-09, le solenni promesse di 
misure draconiane sono state dimenticate. Pochissimi hanno pagato per la 
loro incompetenza. Ancora oggi le autorità di vigilanza girano a vuoto, 
non hanno idea della situazione complessiva. Vanno in scena riti vacui 
come gli stress test per annunciare che tutto è in ordine, e dopo tre 
mesi l’intero sistema bancario irlandese si sconquassa.
 
La normalizzazione è lontana. Nel Global Financial Stability Report di 
aprile il Fmi ha pubblicato una tabella che riporta la leva bancaria (il 
rapporto tra capitale azionario e attivi tangibili in bilancio) nei 
maggiori paesi: mentre negli USA il rapporto è pari a 11, per Eurolandia 
è pari a 23. Il dato peggiore, 28, si riscontra in Germania (livelli da 
hedge fund) mentre la Francia registra un 24 e l’Italia 20.
 
Non è un caso se in Eurolandia si sussegue lo sciame di fallimenti 
bancari. West LB in Germania è in ristrutturazione, Dexia in Belgio è 
saltata due volte, Bankia nata dalla fusione di casse locali gestite da 
preti e politici è crollata di schianto sotto il peso dei presti 
immobiliari rischiando di trascinare con sé tutta la Spagna.
 
Anche in Italia il quadro e’ poco rassicurante tra Monte Paschi e BPM, 
feudi politico-sinddacali par excellence, passando per la Fonsai di quel 
Ligresti dai sempiterni rapporti ravvicinati coi potenti. E tutto ciò 
senza nemmeno entrare nel buco nero delle esposizioni ai titoli sovrani.
 
Segnali inquietanti anche fuori da Eurolandia: in UBS un trader ha 
causato nell’estate 2011 perdite per più di 2 milarid di dollari, circa 
la stessa cifra che JP Morgan ha dichiarato inizialmente di aver perso a 
maggio su derivati, poi lievitata a una stima di 9 miliardi. A ottobre 
2011 era saltato MF Global un intermediario di futures su una scommessa 
di 6,3 miliardi di dollari (quattro volte il capitale) su titoli 
sovrani. A molti questi episodi fanno ipotizzare che ormai banche e 
fondi sono un tale coacervo di attività complesse e sconnesse che gli 
amministratori ne hanno perso il controllo.
 
Con la Barclays accusata di aver manipolato i dati sul Libor e forse 
anche sull’Euribor, vale a dire i pilastri dei tassi europei, non si 
tratta più di grave incompetenza, ma di associazione a delinquere. La 
litania delle mele marce, del trader fuori controllo non regge.
 
La Barclays, sembra truffasse per aumentare i ricavi, visto che con i 
servizi di infima qualità forniti ai clienti mai avrebbe potuto macinare 
profitti. Difficile che le inchieste si fermino qui.
 
Quando ci si abitua ai soldi facili il virus si diffonde prima 
all’interno dell’istituzione e poi contagia all’esterno.
 
La truffa diventa stile di vita, diritto acquisito. Forse non tutti i 
mali vengono per nuocere: quando la cancrena minaccia di raggiungere 
organi vitali si chiama d’urgenza il cerusico, il quale talora nella 
fretta mette in borsa i ferri, ma dimentica l’anestetico.
 
 
 
 

 di Fabio Scacciavillani | 8 luglio 2012
 
http://www.ilfattoquotidiano.it/2012/07/08/finanza-tossica/285301/