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Titolo: [MARKET MAKER] - Ridotti alla fame!

Ragazzi, mano al portafoglio.
Qui c'e' bisogno urgente di una colletta.
Mi affido alla vostra sensibilità e umanità.
Grazie.
(da 
www.repubblica.it
)
Covered warrant, il day trader è sovrano
FERNANDO VACARINI
E' ancora un mercato molto giovane per l'Italia, ma ha già attraversato
diverse fasi ed il suo futuro si presenta con luci ed ombre. La nascita
del mercato italiano dei covered warrant è coinciso con il passaggio dei
risparmiatori italiani dai tranquilli Bot agli strumenti più
speculativi. In questo contesto, nel giugno 1998 Citibank ha lanciato il
primo covered warrant sul Mib 30, mentre il mese successivo è stata la
volta di Société Générale ad aprire il mercato dei cw sulle azioni
italiane. Anche se da un punto di vista operativo il mercato ha preso
pienamente il via nell'autunno del 1998. Ma nel corso degli anni la
figura dell'operatore in cw è mutata, costringendo i market maker ad
adottare strategie diverse per mantenere i clienti e generare profitti.
«Il mercato dei cw ha visto, nei suoi primi duetre anni di vita, la
presenza di investitori evoluti con una forte propensione al rischio -
spiega Paolo Arnaldi, responsabile per il desk dei covered warrant in
Italia di Citibank - mentre gli operatori a breve rappresentavano non
più del 20% del mercato». Oggi la situazione è diametralmente opposta,
il day trader è il sovrano incontrastato del mercato e genera l'80% dei
volumi. «L'evoluzione del mercato è fisiologica - aggiunge Marco
Montanari, responsabile per il desk dei covered warrant in Italia di
Société Générale - in un ambito di crescita dei mercati azionari, come è
avvenuto dall'ottobre 1998 al marzo 2000, anche il piccolo risparmiatore
si è avvicinato al mercato dei covered warrant con fiducia. Alle prime
difficoltà il campo è stato dominato dagli attori professionali». Le
ragioni di questa evoluzione sono dovute comunque ad un elemento troppo
spesso trascurato: lo scarso utilizzo della tipologia di covered warrant
put. «Ci si dimentica - spiega Montanari - che il covered warrant è uno
strumento con cui si può guadagnare anche in fasi di mercato avverse con
il put. Nonostante i tanti seminari dedicati a questo tema, le persone
hanno ancora difficoltà ad puntare al ribasso. Ma il fenomeno - continua
Montanari - è simile anche negli altri mercati esteri: viene utilizzato
quasi esclusivamente in maniera speculativa al rialzo». L'assenza degli
investitori non day trader dal mercato, sta creando non pochi problemi
ai market maker, perché con la tecnica di molte operazioni al giorno
vengono a mancare delle fonti di guadagno per l'emittente. Ad esempio su
fattori come la volatilità ed il trascorrere del tempo. Inoltre con la
durata più breve dei prodotti sono più difficili le operazioni di
ricopertura da parte del market maker. Inoltre l'evoluzione degli
strumenti informatici, con le piattaforme per day trader, ha contribuito
nel facilitare il lavoro per questi operatori professionali. Un'altra
differenza di rilievo tra gli investitori dei primi anni e quelli
agguerriti di oggi è la preparazione tecnica. Non esistono più
dilettanti che operano sul mercato senza conoscere il significato di una
call e di una put: i day trader attuali sono in grado di utilizzare
tecniche molto sofisticate. Riescono infatti a compiere azioni di
arbitraggio, un po' come fanno anche i gestori di hedge fund, sfruttando
le inefficienze del market maker e portandosi così a casa lauti
guadagni. Il mutato scenario del mercato dei covered warrant ha ridotto
drasticamente i margini per i market maker, esasperando la competizione.
Ed in un mercato come quello italiano dominato soprattutto da tre
attori: Unicredito, Citibank e Société Générale, sarà difficile trovare
molto spazio per gli altri se non sapranno offrire prodotti competitivi.
Anche perché in diversi momenti si è visto come qualche "new comer"
abbia tentato di acquisire quote di mercato a discapito dei concorrenti
offrendo, per esempio, spread denarolettera molto stretti. Una politica
del genere non può essere tenuta a lungo, altrimenti le perdite del
market maker diventano consistenti. L'unica alternativa per migliorare
il quadro complessivo sarebbe il ritorno degli investitori che
mantengono più a lungo in portafoglio il covered warrant e generano
maggiori profitti per gli emittenti. Ma come dimostrano i dati dei
volumi e degli scambi, questo accade solo nelle fasi rialziste dei
mercati azionari. Dunque, l'attuale fase di mercato non è delle più
semplici, ed il rischio diminuzione emittenti è molto forte.
«Non mi stupirei se entro la fine dell'anno almeno 7 o 8 protagonisti
usciranno dal mercato italiano - afferma Paolo Arnaldi - ed a soffrire
di più saranno soprattutto gli emittenti stranieri, non di certo società
come Unicredito che oltre ad avere le quote di mercato hanno gruppi alle
spalle molto forti che li sosterrebbero anche in eventuali momenti di
difficoltà. Le banche straniere hanno una cultura diversa: se non ci
sono i profitti, si chiude e basta». Rispetto ai mercati dei covered
warrant degli altri paesi, il mercato italiano si presenta come uno dei
più maturi grazie ad una crescita molto sostenuta nei suoi primi due
anni di vita (19982000). «Il numero di prodotti quotati, oggi intorno ai
7.000, - spiega Marco Montanari - non dovrebbe superare i 10.000 nei
prossimi due anni. Lo stesso accadrà per i market maker che non
dovrebbero aumentare di numero». Da un punto di vista degli operatori,
il mercato italiano è frequentato nel 90% dei casi da clientela di tipo
retail, come avviene nel mercato tedesco. «Anche se - precisa Paolo
Arnaldi - in Germania l'investitore è rimasto alla vecchia maniera.
Mentre da noi, come abbiamo già visto, abbiamo una netta predominanza di
day traders. Inoltre il mercato tedesco ha visto svilupparsi un mercato
di prodotti esotici che da noi non avviene». Secondo una ricerca di
Société Générale, se prendiamo due realtà come la Francia e la Spagna,
due mercati paragonabili al nostro, troviamo che i transalpini,
nonostante abbiano un mercato dei covered warrant nato 10 anni prima del
nostro, si trovano indietro. Gli scambi sono bassi, non esistono i day
trader e non si è ancora ben compreso il funzionamento del prodotto. Il
mercato spagnolo invece è vittima di un sistema ancora arretrato a causa
della mancanza di una piattaforma elettronica.
--
Saluti. Fred®
it.economia.banche
it.economia.borsa.trading-online


wrote:
Vuoi vedere che ci tocca andare in Spagna o Francia a sfruttare le
loro inefficienze?
..per le offerte...
behh.la
 prossima volta...
ciao

 maggiori profitti per gli emittenti.
Piacerebbe..... eh? :-)))
Altra faccia tosta........." gli investitori" hanno capito TUTTI che piu'
tieni un CW in portafoglio e' piu' sei sicuro di perdere.
Si sono inventati:
1) I tagli improvvisi di volatilita'
2) Le assenze dalla contrattazioni
3) i Prezzi altissimi all'emissione
e poi si lamentano che "gli investitori" non si tengano piu' i CW in
portafoglio.......come dire che non si fanno fregare piu' come prima!:-))))
Cose da pazzi!......

 hanno ancora difficoltà ad puntare al ribasso.
Ci vuole una gran faccia tosta per affermare questo.
I put "credibili" presenti sul mercato rappresentano meno del 10% del totale
dei CW.
Non solo NON li emettono o li emettono con strike........... di fantasia ;
ma si lamentano anche che gli investitori non li apprezzano!
Io credo che vengano emessi pochi CW put semplicemente perche' se per ogni
strike price fosse emesso il cw call e put realtivo, si rischierebbe che, in
certi frangenti, i guadagni dell'uno potrebbe venir annullati dalle perdite
dell'altro cw e per probabili difficolta' di gestione dei prezzi.
Alberto


vedrai appena si inizierà a salire come inizieranno a moltiplicarsi le put e
a scarseggiare le call.
saluti
BB