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Titolo: La crisi del Giappone minaccia mondiale

La crisi del Giappone minaccia mondiale
Rudi Dornbusch
Da La Repubblica del 27/08/2001
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È il Giappone, ora, la grande minaccia alla stabilità finanziaria del mondo.
Ancora una volta la sua economia è in recessione, il suo deficit pubblico è
enorme, il suo debito pubblico (incluse le pensioni senza copertura)
peggiore di ogni altro paese del mondo. Con una overregulation senza limiti
e il settore privato impantanato in una palude di debiti, non si può contare
sull'imprenditorialità per stimolare il cambiamento.
Se il Giappone fosse una economia emergente, anzi, saremmo in attesa del
collasso e del mettersi in moto del Fmi per restaurare la normalità. Ma il
Giappone non è l'Argentina o la Turchia; è la terza più grande economia del
mondo. La sua stagnazione e la sua erosione di gettito fiscale pongono una
sfida drammatica alla stabilità del mondo.
Perché il mondo non è allarmato? Anzitutto, resta la convinzione che il
Giappone, avendo impressionato tutti nel corso degli ultimi 50 anni,
semplicemente non possa essere un caso disperato. Forse sta passando dei
guai, come una volta l'Ibm. All'adozione delle misure giuste farebbe
senz'altro seguito un ritorno a delle condizioni normali. Dopotutto, non ha
patito le stesse disfunzioni l'America dei primi anni '80, per poi
raggiungere il boom degli anni '90 dopo aver curato i suoi mali?
La domanda è: può il primo ministro del Giappone, Junichero Koizumi, che è
popolare e orientato verso le riforme, imprimere una svolta alla situazione?
Può migliorare la finanza pubblica, ripulire il settore privato e riaprire
il flusso degli investimenti? Se lui può fare queste tre cose, il Giappone
può contare sul suo capitale umano e sul suo alto livello di adattabilità
per uscire dai guai. Ma questi sono tre compiti difficili da affrontare
quando si è alla guida di un'economia impantanata nella recessione e quando
si ha di fronte un establishment politico che si oppone alle riforme in
maniera inflessibile.
Fino a questo punto, Koizumi ha navigato a tutto vapore, conta su un vasto
appoggio popolare e lo scenario chiave è quello che sostiene che la
restrizione del budget durante una recessione rallenterà (anche se non
arresterà) la crescita del debito rispetto al Pil e che le altre riforme
cominceranno a creare un contesto migliore per il settore imprenditoriale.
Koizumi riconosce che, in una economia di recessione, questi passi sono
difficili e rischiosi. Herbert Hoover, il presidente americano di settanta
anni fa, diventò famoso per aver tentato di fare quello che il primo
ministro Koizumi ora vuole fare. Anche se comprende il rischio, Koizumi
apparentemente non si sta risparmiando per onorare l'impegno preso.
È vero, Koizumi ha annunciato che se l'economia del Giappone dovesse
deteriorarsi velocemente, in parte come risultato delle misure delle sue
riforme e dei tagli al bilancio, dovrà prendere "misure ardite e
flessibili". Il guaio è che lui non ha la possibilità di prendere queste
misure. Lo ha presente? Ne dubito.
Un forte deprezzamento dello yen stimolerebbe indubbiamente il le
esportazioni, ma siccome il Giappone è un'economia molto chiusa (come Europa
e gli Stati Uniti), questo spingerebbe velocemente anche verso una crisi del
mercato obbligazionario e azionario, alzando i tassi d'interesse e portando
le finanze del Giappone a deteriorasi ancora di più. La fiducia degli
investitori ed imprenditori privati potrebbe allora precipitare di fronte
alla prospettiva dell'inflazione con un conseguente calo del consumo.
Dunque una strategia di svalutazione si rivelerebbe probabilmente uno
sbaglio molto grossolano. Si può essere grati che questa sia apparentemente
anche l'opinione della Banca del Giappone, il che è una fortuna per il resto
del mondo, perché le misure correttive sarebbero messe in atto velocemente
se le riforme di Koizumi portassero la recessione a precipitare verso la
depressione. Quali altre misure flessibili possono esserci? Programmi per
lavori pubblici, analogamente a quanto avvenne nel 1930, possono essere
messi in atto, ma favoriscono l'occupazione, non il bilancio.
In ogni caso, è improbabile che Koizumi abbia la possibilità di portare a
termine il programma di riforme nei 5 a 10 anni necessari per fare tornare
l'economia giapponese alla crescita normale. Sappiamo che questo sarà il
tempo che occorrerà sulla base della esperienza americana degli anni '80. Il
problema è che il mandato politico di Koizumi non è sufficiente e, inoltre,
che l'entusiasmo pubblico per il suo programma non include l'accettazione
del fatto che, inizialmente, esso produrrà ancora più disoccupazione e
nessuna crescita.
Gli investimenti nei settori che creano occupazione arriverebbero molto
dopo. Gli Stati Uniti hanno attraversato una fase molto dura negli anni '80,
ed è soltanto negli anni '90 che si è incominciato a vedere gli effetti
della nuova economia sull'occupazione. Possiamo osservare lo stesso
comportamento nelle grandi società giapponesi che hanno iniziato la
ristrutturazione ma che continuano a tagliare sugli investimenti. Aprire
l'economia renderebbe la recessione ancora più profonda e questo
penalizzerebbe la popolarità di Koizumi ancor di più.
Cosa può stabilizzare il debito pubblico? Il bilancio del Giappone deve
muoversi verso una riduzione del debito di circa il 10% del Pil - e questo
in un'economia già in recessione! Quale sarebbe l'impatto della ripulitura
dei bilanci delle banche giapponesi? Le stime indicano da un 1 a un 2% di un
ulteriore abbassamento del tasso di crescita e senza la certezza di una
successiva maggior crescita né allora né mai. Queste non sono misure che
portano in dono il successo politico.
Al posto di un Koizumi che prende sostanziali misure coraggiose, vedremo
piuttosto un maestro della comunicazione - un talento vitale per sostenere
la fiducia dell'opinione pubblica - e un riformatore marginale che sposterà
le risorse dall'edilizia (il settore che appoggia gli avversari politici di
Koizumi) verso l'hightech, settore sul quale tutto il Giappone ha puntato le
sue speranze. Nella ristrutturazione finanziaria, una buona parte di quello
che sarà fatto non rappresenterà molto di più di un ripristino di facciata -
vale a dire, palleggiare la responsabilità dei debiti da un'istituzione
all'altra. E per quanto riguarda lo yen, assisteremo probabilmente al suo
indebolimento ma, se non intervengono problemi economici mondiali, non al
suo crollo in tempi brevi. Dunque, non è dalle esportazioni che arriverà una
spinta forte.
Nonostante le speranze che oggi ci sono, è triste dirlo, il Giappone
continuerà probabilmente a rappresentare un grande rischio per l'economia
mondiale. Ci vorranno alcuni anni perché arrivi a toccare livelli di crisi
spaventosi, ma il Giappone sembra volerci arrivare. Nel frattempo,
nonostante la retorica, non ci sarà crescita e le finanze del Giappone
andranno avanti a deteriorarsi anche oltre i livelli attuali, nei quali i
titoli del debito pubblico hanno lo status di obbligazioni spazzatura.
© Project Syndicate, luglio 2001.
Traduzione di Guiomar Parada

 tempo che occorrerà sulla base della esperienza americana degli anni '80.
Mi sta molto simpatico ma  Koizumi non ce la farà mai.Reagan e la Tatcher
sono riusciti a rimettere in carreggiata le loro decadenti nazioni con
programmi draconiani grazie alla Costituzione ke nei paesi anglosassoni dà
al capo dell'esecutivo poteri da Imperatore romano.Reagan era inamovibile x
4 anni ed ha potuto compiere le sue politike anke contro tutte le
resistenze.Koizumi è molto + debole:può cadere da un momento all'altro ed ha
scarsa possibilità di intervenire a fondo contro la burocrazia ke tra
l'altro mi pare sia l'anima del suo partito,controllato dai boiardi a lui
ostili
Ciao
Luca

 ostili
Si, in pratica è ciò che ha detto il giornalista, il problema di fondo è che
allo stato attuale di cose e sotto la forma attuale di governo, il Primo
Ministro del Giappone non ha il potere per attuare questo tipo di riforme
che invece in Gran Bretagna e Stati Uniti hanno avuto un successo ma dopo un
considerevole periodo di tempo.
Roberto

 ha scritto nel messaggio
news:9js9n4$vd2$1...@pegasus.tiscalinet.it...


grazie
Ciao
DRZ,
Gia` Roberto e Luca hanno detto molte cose che condivido. Credo sia
difficile sennonche` impossibile prevedere cosa succedera` nel fututo.
Da
parte mia sono abbastanza scettico che le cose cambino in meglio entro poco
tempo. Sempre a parere mio ritengo che finche` ci saranno le grandi ditte e
societa` che, pur avendo il proprio bilancio in rosso, continuano ad
esistere. L` anno scorso abbiamo visto il fallimento della catena di grandi
magazzini "SOGO" che in parte e` stata acquisita dalla Mitsukoshi. Pare di
assistere alla vecchia regola giapponese che diceva: "non permettere a
nessuna grande azienda di diventare ricchissima, ma non permetterle di
fallire". Anche se di aziende ricchissime se ne possono trovare (vedi la
Mitsuibussan). Come in ogni governo "che si rispetti" anche in Giappone ci
saranno certi personaggi che oltrepassano il limite della legalita`. il
problema vero di questo e` che non e` del tutto facile destituire certe
cariche di governo o passare addirittura all` arresto in quanto il rispetto
che vigila fra le varie figure istituzionali ne crea una barriera (come
arrestare il mio collega di corso all` Universita`, come posso denunciare
colui che mi da` il lavoro? etc...). Finche` ci saranno questi
"favoritismi", intrecci di conoscenze e rispetto incondizionato per i
"superiori" non si potra` avere una riforma seria. 
Leggevo su un libro
edito da "Il Sole 24 ore" che in giappone ci sono leggi adeguate ad una
svolta decisiva ma non vengono applicate.
Riporto alcune frasi
rappresentative:
Quella giapponese e` un` economia forte, calata pero` in
un contesto debole. la sua forza lavoro e` molto capace, istruita e dedita
al lavoro. le sue aziende sono all` avanguardia nella tecnologia, nella
produttivita` e nel marketing. I suoi manager conoscono mercati globali.
Eppure sta affondando, e con il passare del tempo sono sempre piu` numerose
le aziende prestigiose che cominciano a riportare perdite. I tassi di
interesse sono prossimi allo zero, eppure le imprese non riescono a
ottenere credito. il Giappone non potra` far leva sul proprio potenziale
fino a quando non avra` spazzato via i resti della bolla economica che l`
ha colpito. [...]
... accade che chi si trova bloccato perda la testa e,
non trovando rapidamente l` alternativa efficace, cominci a correre
furiosamente in cerca di uscite fittizie. Alla fine si ritrova esausto
[...] Il giappone si e@ trovato in questa situazione. All` inizio, ha
cercato con tutta calma le soluzioni per evitare di chiudere banche e
aziende, di mettere all` asta a basso prezzo le attivita` senza prospettive
future, di far accettare al contribuente la neccessita` di garantire
depositi bancari, di non licenziare i manager, di non spedire in galera
politici e manager coinvolti in attivita` illecite, di non provocare il
fallimento di societa` e individui, di dover cambiare il sistema giapponese
di management, pubblico e privato. Alla fine, ha bruciato il tempo a
disposizione nella ricerca di soluzioni alternative che la storia e l`
esperienza ci hanno insegnato essere inesistenti. in mancanza di una
soluzione, l` economia ha continuato ad ammalarsi sempre di piu`. In
sostanza, il governo giapponese si e` fatto prendere dal panico,
cominciando ad oscillare vistosamente da una politica all` altra senza che
nessuna fosse abbracciata con decisione. un momento le tasse vengono
diminuite, il momento dopo aumentate. I progetti infrastrutturali vengono
approvati in areee in cui non ce n`e` bisogno e non laddove sono necessari.
Si riducono i tassi di interesse cosi lentamente che alla fine, pur
arrivando allo 0,25 % non esercitano piu` alcun effetto propulsivo.[...]
L`esperienza americana della Grande Crisi avrebbe dovuto insegnare ai
giapponesi che l` inazione porta al disastro. Curare la Depressione nel
1930 sarebbe stato piu` facile che non nel 1933 o nel 1938. per uscire da
una crisi finanziaria ci vogliono pochi, coraggiosi passi. Prima un paese
guarda in faccia la realta` del compito che l` attende, piu` semplice
risulta agire. Piu` si aspetta e piu` ci si ammala, e sempre piu` drastiche
dovranno essere le iniziative necessarie per curare la malattia.[...]
Le
grandi societa` giapponesi si trovano ormai sull` orlo del tracollo. Nel
1991 non lo erano. Ora, il numero di societa` che dovra` chiudere e uscire
dal giro e` molto maggiore di quanto non lo fosse allora. Il loro prezzo d`
asta non ha fatto che scendere. il tasso di crescita dell` economia non ha
fatto che diminuire. Tra un anno sara` ancora peggio.
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beh,
non e` proprio una risposta alla tua domanda ma credo possa essere spiunto
di riflessione. Forse anche le troppe cure possibili per una crescita
economica rende difficile una decisione. Dal libro in questione si
consiglia di chiudere banche e le imprese industriali, vendere all` asta a
qualunque prezzo, licenziare manager e lavoratori per restituire margini di
profittabilita`, mandare in prigione chi ha violato la legge, infliggere
perdite pesanti al contribuente per garantire che i depositi siano
restituiti ai risparmiatori. Continua dicendo "Le proprieta` incamerate a
seguito del fallimento vanno rapidamente messe all` asta, perche` piu` si
aspetta minore sara` il loro prezzo. Nessuno puo` gestire un` attivita` se
gli interessi pagati sul cumulo dei debiti richiesti per la sua
acquisizione supera la produttivita`."
beh, da questo punto di vista credo
che siamo ancora lontani da avere soluzioni a breve termine. Il governo
dovrebbe avere una maggioranza solida e forte per poter attuare la "cura2
di cui sopra.
Mah, vedremo...
Rob2
ps: scusate per il post un po`
lunghetto ma forse interessante  :-)
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