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Titolo: perizia valutaz. azienda

Scusate, sono un praticante e devo procedere alla valutazione di un'azienda
al dettaglio.
L'idea è quella di utilizzare il metodo reddituale partendo dalla
considerazione che l'azienda presenta poche immobilizzazioni e di
trascurabile valore.
Ora fissato un tasso di attualizzazione intorno all'11%(?) e una durata di
5-7 anni mi si presenta il problema di determinare il reddito normalizzato;
l'idea è quella di considerare gli ultimi quattro esercizi e procedere così:
1)utile di bilancio di ogni singolo esercizio+ammortamenti(ordinari,
anticipati ecc.) + beni strumentali<1Mil(presenti in conto economico);
2)faccio la media aritmetica dei quattro esercizi;
3) dal risultato sottraggo
      a) gli ammortamenti (calcolati, in base alla vita residua, sul 70% del
valore corrente delle immobilizzazioni iscritte a 0 in contabilità; in altre
parole dalla plusvalenza  sottraggo un 30% di imposte;
      b)il salario dirigenziale (unico titolare 30.000.000?)
      c) le imposte (30%)
 Risultato;......pessimo!
Ho provato con il metodo misto, adottando un 7% di tasso del settore, ma il
risultato non varia di molto....
Devo convincermi che l'azienda vale poco o... (più probabile) l'ho
combinata??? Cosa mi sfugge.....
grazie a tutti.
Claudio

Sostieni che l'azienda vale poco; ma qual'é il patrimonio netto contabile ?
E qual'é il risultato ottenita dalla valutazione d'azienda con i metodi da
te adottati?
Roberto Cattivelli


trascurabile valore.
Il metodo reddituale e
quello patrimoniale (secondo il manuale di Guatri, immagino) pur avendo una
valenza teorica, si scontrano con la realtà pratica di dover individuare il
valore delle variabili che costituiscono la formula, nella specie il
reddito, il tasso di redditività e il periodo di riferimento.
A mio
parere, per una corretta valutazione dell'impresa (quindi sia dell'azienda
in se che dell'attività imprenditoriale che ivi può essere svolta) è
necessario procedere ad una riclassificazione degli ultimi 3 (o 5) bilanci
di esercizio, sia secondo il metodo finanziario che secondo il metodo di
pertinenza gestionale, al fine di determinare rispettiviamente la
solvibilità d'impresa (il suo grado di rischio) e la redditività ordinaria.
Effettuata la riclassificazione si avranno elementi di giudizio importanti,
quali: la consistenza del capitale netto riclassificato e dei debiti;
l'andamento del capitale circolante netto finanziario e operativo;
l'andamento del valore aggiunto, del margine operativo lordo e netto; gli
indici ROE, ROI, ROA...
Successivamente sarà opportuno redigere alcuni
bilanci preventivi, tenendo conto delle previsioni sul fatturato, sui costi
operativi, sull'andamento dei crediti e dei debiti, e giungendo infine a
redigere una analisi dei flussi finanziari, che adeguatamente attualizzati
in base ad un tasso di rischio medio di settore (ROE di settore) possono
costituire un valido calcolo dell'avviamento. Una precisazione: una analisi
rigorosa dell'avviamento non può prescindere da una previsione limitata ad
un medio periodo di tempo (3-5 anni); un tempo più lungo comporterebbe di
tener conto della teoria delle opzioni (investimento, attesa,
disinvestimento, sinergie,...), con aumento esponenziale delle
complicazioni, dei calcoli, e della perdita di attendibilità...
Ciao.
Giovanni (Prato)
P.S.: valuta bene il periodo di tempo da prendere a
riferimento e il tasso, motivandoli; l'utile non è un margine attendibile:
utilizza il reddito ordinario.
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Inviato via 
http://usenet.iol.it
 

Bella Giovà: me la so stampata.

Bella
Giovà: me la so stampata.
Grazie Epson! Se non la stampi te...


Grazie per i preziosi consigli che mi hai dato.... e scusami per il ritardo
con cui ti rispondo.....
Alcune precisazioni:
1) l'azienda in oggetto è una macelleria a conduzione familiare;
2) la contabilita è semplificata; questo è il vero problema.....
3) trattasi di una snc con due quote detenute da marito e moglie;
l'obiettivo della perizia è quello di affrancare la plusvalenza relativa
alle quote di partecipazioni.
Ricostruire una situazione patrimoniale attendibile è alquanto arduo; in
particolare la società non ha neppure un conto corrente.
Pertanto le considerazioni, anche di carattere finanziario che mi hai
proposto, risultano di difficile applicazione.
Cercherò di focalizzare le mie attenzioni esclusivamente sul reddito.
L'idea è quella di considerare un periodo di riferimento di 5 anni e un
tasso di attualizzazione dell'11%( rendimento btp 5 anni + rischio
dimensionale e di settore presi dai libri); mi accorgo tuttavia che tali
scelte sono estremamente soggettive....

grazie per l'interesse e mi scuso per il ritardo con cui le rispondo.
alcune precisazioni;
1
2)l'azienda in oggetto è una macelleria a conduzione familiare; snc, due
quote, del valore di 1.5mil e 3.5 mili.
3) la contabilità è semplificata pertanto risulta estremamente arduo
ricostruire uno stato patrimonile attendibile non avendo neppure un conto
corrente. Pertanto, supponendo che l'utile prodotto nei vari esercizi sia
stato interametne prelevato il Pn contabile è al massimo di 5 milioni (a
dire il vero presenta una situazione di deficit patrimoniale) avendo la
società al 31.12.2001 molti debiti ancora da saldare e le immobilizazioni
sono interamente ammortizzate.
Riultati ottenuti, applicando negli ultimi giorni il metodo misto;
patrimonio netto rettificato= 5 milioni
reddito normalizzato= 17.546.000
tasso settore=7%
tasso attualizzazione 11%
periodo di riferimento 5 anni
valore dell'azienda= 90.milioni circa
In effetti, sulla base del patrimonio contabile il risultato ottenuto non è
poi così negativo....
Tuttavia mi rendo conto che il riusltato è estremamente soggettivo; è
sufficente variare di poco il tasso o il periodo di riferimento per giungere
a risultati completamente diversi...; (
L'importante a mio modo di vedere è quello di motivare la scelta delle
varibili (anche se sinceramente nel tasso di attualizzazione, per esempio,
non credo di essere in grado di quntificare in percentuale i rischi connessi
all'azienda...) e adottare una procedura corretta (mi riferisco in
particolare a come sono pervenuto nella scelta del reddito normalizzato);
Una sola domanda (e forse stupida); gli ammortamenti calcolati in base alla
vita residua devono basarsi sul valore corrente delle immobilizzazioni o sul
valore corrente al netto del carico fiscale, calcolato sulla plusvalenza
derivante tra valore corrente e valore contabile?
Grazie ancora per l'interesse. Claudio

Salve!
Le tue precisazioni rendono arduo applicare quanto appena detto,
ma le line guida sono quelle...
Il tasso di attualizzazione è di
difficile determinazione e lo stesso vale per la scelta dell'arco di tempo!
Sono scelte discrezionali: è consiglibile prevedere delle combinazioni
diverse del tasso e dell'arco di tempo) giustificandole magari con scenari
diversi (mucca pazza, ad esempio!!)
Un'altra cosa! La perizia ti serve
nell'ambito dell'articolo 5 della finanziaria 2002? (estremamente
consigliabile per un enorme risparmio d'imposta sulle future
plusvalenze...)
Ciao.
Giovanni (Prato)


Si,  proprio per affrancare il valore della plusvalenza....
Grazie ancora per i consigli.....
Ciao e alla prossima
Claudio

 ha scritto nel messaggio
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