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Titolo: Dal Corriere

La pessimistica previsione del condirettore del quotidiano inglese
«Voto: l'Italia rischia l'uscita dall'euro»
L'editoriale del Financial Times: «Possibile default sul debito e addio 
all'eurozona entro il 2015 dopo la vittoria risicata di Prodi»
 
LONDRA - Un default sul debito e l'uscita dall'euro entro 10 anni. Sono 
molto nere le previsioni del Financial Times sull'Italia dopo la vittoria, 
di strettissima misura, di Romano Prodi nelle ultime elezioni politiche. La 
tesi è contenuta nell'ascoltatissimo commento settimanale 
dell'editorialista Wolfgang Munchau, condirettore del quotidiano londinese. 
«La risicata vittoria della coalizione di centrosinistra guidata da Romano 
Prodi - si legge nell'editoriale - costituisce il peggior esito 
immaginabile in termini di possibilità dell'Italia di rimanere 
nell'eurozona oltre il 2015». «Prevedo che gli investitori internazionali 
inizino ad assumere scommesse speculative sulla partecipazione italiana 
all'euro entro la durata di un governo Prodi. Queste - puntualizza Munchau 
- non sono scommesse sull'impegno politico di Prodi nei confronti 
dell'euro. Sarebbe infatti difficile trovare un politico più a favore 
dell'Europa dell'ex presidente della Commissione europea. Queste sono 
scommesse sulle circostanze economiche che potrebbero obbligare un governo 
a prendere decisioni che sono inimmaginabili fino al momento in cui 
diventano inevitabili».
L'ECONOMIA ITALIANA - «Tutti sappiamo - sottolinea Munchau - che l'economia 
italiana si trova in profonde difficoltà. Ma è importante ricordare che i 
problemi italiani sono differenti da quelli della Francia e della Germania. 
Molte economie continentali sono afflitte da bassa crescita e alta 
disoccupazione. Anche l'Italia soffre di un basso livello di crescita anche 
se la sua creazione di posti di lavoro è stata rilevante. Ma il problema 
dell’Italia è quello di non essere pronta a una vita nell'Unione 
monetaria».
LE RIFORME DI PRODI - Il Financial Times segnala la forte discrasia tra 
problemi e soluzioni proposte. Da un lato infatti «sin dalla nascita 
dell'euro nel 1999, l'Italia ha registrato un massiccio apprezzamento del 
suo tasso reale di cambio. I suoi costi unitari del lavoro sono cresciuti 
del 20% rispetto alla Germania. Ma mentre le retribuzioni tedesche 
reagiscono alla domanda aggregata, i salari italiani continuano a crescere 
a un ritmo del 3% annuo. L'Italia registra anche un problema di 
competitività di prezzo in molti settori economici. Un programma sensibile 
di riforme economiche dovrebbe concentrarsi sulla contrattazione salariale 
e sulla regolamentazione dei mercati dei beni e servizi». Dall'altro lato 
«Prodi offre il tipo sbagliato di riforme. Che consiste nello stesso tipo 
di riforme che sono fallite in altri Paesi europei. E dal momento che la 
sua frammentata coalizione di moderati, socialisti e comunisti, avrà una 
sottolissima maggioranza in Senato, potrebbe anche non essere in grado di 
portare a compimento il suo insufficiente programma. Se l'Italia continuerà 
a perdere competitività macroeconomica, un movimento politico populista 
potrebbe ben emergere con un programma per l'abbandono dell'euro. Proviamo 
a immaginare l'inimmaginabile e ipotizziamo che un futuro governo italiano 
riporti la lira. Cosa succederebbe al debito del Paese, prevalentemente 
denominato in euro, che attualmente raggiunge il 106,5% del Pil? L'Italia 
sarebbe quasi certamente incapace di rimborsare pienamente le sue 
obbligazioni nei confronti degli investitori. E dovrebbe o riconvertire 
tali debiti in lire a un tasso di cambio sfavorevole agli investitori, o 
addirittura dichiarare apertamente l'insolvenza». Il condirettore del 
Financial Times snocciola qualche altra cifra rilevante. «Dal punto di 
vista di un investitore l'abbandono dell'eurozona è equivalente a 
un'insolvenza sovrana. E data questa prospettiva, perché i mercati 
finanziari non stanno ancora scommettendo su un tale evento? La scorsa 
settimana i rendimenti sui titoli pubblici decennali italiani registravano 
solamente un differenziale di 0,3 punti al di sopra degli equivalenti 
titoli tedeschi. E tale valutazione suggerisce che i mercati non vedono 
attualmente un alto rischio di default. Ma certamente, anche se qualcuno 
reputa improbabile l'abbandono italiano dell'eurozona, il rischio non è 
nemmeno pari a zero».
L'OTTIMISMO DEL MERCATO - Secondo Munchau «tre fattori potrebbero spiegare 
l'ottimismo del mercato». Primo: «l'opinione che l'Italia potrebbe essere 
effettivamente intrappolata dentro l'Eurozona; lasciarla non risolverebbe 
alcun problema economico». Secondo: la Banca centrale europea in ultima 
istanza interverrebbe per evitare l'insolvenza di uno stato membro. Ma tale 
argomento - si legge ancora sul Financial Times - sembra sottovalutare la 
decisione della Bce a rispettare la propria regola di "non salvataggio" in 
tali circostanze». Il terzo fattore è quello che «anche se si accettasse lo 
scenario peggiore, è ancora molto improbabile che l'insolvenza si 
materializzi entro la vita residua di un’obbligazione decennale. E tale 
argomento - sottolinea Munchau - offre la spiegazione più plausibile per 
cui i mercati non hanno ancora fatto pagare un premio di rischio più 
elevato sui titoli di stato italiani. E spiega anche perché i mercati 
obbligazionari sono notoriamente cattivi indicatori anticipati del rischio 
d’insolvenza. I mercati obbligazionari sono compiacenti fino a quando 
iniziano ad andare nel panico».
IL GOVERNO DELL'UNIONE - Il Financial Times chiede retoricamente: «dopo i 
risultati delle elezioni italiane gli investitori rimarranno altrettanto 
ottimisti sui seguenti dieci anni durante la vita di un governo Prodi? 
Esiste una ragionevole possibilità che nei prossimi cinque anni il premio 
di rischio (italiano, ndr) salirà nei prossimi cinque anni. E prevedo - 
aggiunge Munchau - anche un aumento per gli swap sull'insolvenza creditizia 
italiana, strumenti finanziari attraverso i quali gli investitori possono 
assicurarsi contro il rischio. La scorsa settimana gli investitori 
avrebbero pagato un premio annuale di 21.750 euro per assicurarsi contro 
l’insolvenza su di un investimento di 10 milioni di euro in un titolo di 
stato italiano a 10 anni. E si tratta di un livello molto basso, date le 
incertezze economiche e politiche. Tali swap, non sono sofisticati 
strumenti speculativi. Un acquirente di swap sull’insolvenza creditizia 
italiana viene rimborsato solo se l’Italia cade in uno stato d’insolvenza. 
Ma gli investitori sofisticati sanno come costruire strategie di trading 
profittevoli da una situazione così sbilanciata. I mercati finanziari non 
possono provocare l'uscita di un Paese dall'Unione monetaria attraverso la 
speculazione valutaria, come fecero nel 1992 facendo uscire la Gran 
Bretagna dal meccanismo di cambio europeo. Ma per gli investitori esistono 
altri modi per sfruttare le difficoltà di un Paese dentro un'Unione 
monetaria».
PARALLELI ROMA-LONDRA - «Ecco perché - conclude Munchau - esistono dei 
paralleli tra l'Italia di oggi e la Gran Bretagna del 1992. Allora 
l’impegno della Gran Bretagna per il meccanismo di cambio appariva 
incrollabile come l'impegno di Prodi per l'euro ora. Ma la Gran Bretagna 
non era pronta né economicamente né politicamente a vivere in un regime di 
cambi semifissi. E la partecipazione dell'Italia all'euro è basata su 
fondamenti parimenti traballanti. Quattordici anni fa per gli investitori 
ci vollero pochi giorni per smascherare una bugia politica». 
-- 
Gert dal Pozzo
"Citius, altius, fortius"
(Motto ufficiale del Comitato Olimpico Internazionale)

 portare a compimento il suo insufficiente programma.
effettivamente quando a dirlo č il Financial Times fa tutt'un altro effetto

 effettivamente quando a dirlo è il Financial Times fa tutt'un altro effetto
Il FT non le ha mai risparmiate ne all'italia di Berlusconi ne 
all'europa di Prodi ....non vedo perchè dovrebbe cambiare linea.
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Claudio  ICQ 150632298
Ma non si puo' scaricare e guardare offline? Io questi cavolo di formati
"player" mi rifiuto categoricamente di imparare cosa e come funzionano,
voglio il file punto e basta.
Tizio Incognito (Alias.  Il Mela)  Italia.Firenze.Discussioni
Dall'alto della carica di fidel-consigliere dell'antani vi invito
all'ascolto di 
http://snipurl.com/b5cv
 e a
visitare il sito dell MSTC 
http://ilovemiliofede.altervista.org

http://tinyurl.com/mkynw
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Inviato via 
http://arianna.libero.it/usenet/