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Titolo: Contratto di securitization

C'č qualcuno che puň gentilmente fornirmi indicazioni sulla suddetta
tipologia di smobilizzo crediti?
In particolare mi interessavano i lineamenti giuridici ed un commento piů
specificatamente economico sui pro ed i contro di tale contratto.
Grazie in anticipo a tutti quelli che avranno la gentilezza di rispondermi.
Fabio


Ti posso fornire un brevissimo approfondimento che ho realizzato alcuni mesi
fa.
Spero possa esserti utile.
Diego Uber
(Praticante in Trento)
CARTOLARIZZAZIONE
Normativa
? Legge 130/99;
? Ddl Senato 3896 "Disposizioni sulla cartolarizzazione dei crediti"
1. Soggetti:
? Originator: la società cedente il pacchetto di crediti.
? Special Purpose Vehicle (SPV): la società che acquista pro soluto i
crediti ceduti dal Originator ed emette i corrispondenti titoli. Questa
società è costituita solo per tale scopo. Per il diritto italiano la SPV
sembrerebbe poter essere soltanto una società di factoring.
? Security Agent o Trustee: ha il compito di curare istituzionalmente gli
interessi dei portatori dei valori mobiliari garantiti (Asset Backed
Securities ABS), i quali sono per definizione in conflitto di interesse con
la società emittente.
2. Procedimento
Cartolarizzazione dei crediti (securitizatione): è l'operazione mediante la
quale gruppi di crediti, o altre attività finanziarie non negoziabili,
vengono ceduti a titolo oneroso da una società (Originator) ad un'altra
società (SPV). In seguito la società cessionaria (SPV) converte i crediti in
titoli negoziabili  e li colloca sui mercati regolamentati.  Si tratta di un
'operazione di smobilizzo dei crediti.
Due i momenti essenziali:
1. La cessione, a titolo oneroso, pro soluto, di crediti da parte di una
società (Originator) a una società terza (Special Purpose Vehicle - SPV);
2. L'emissione, da parte della società terza (SPV) dei valori mobiliari
garantiti (Asset Backed Securities - ABS), avente lo scopo di raccogliere i
fondi che andranno a costituire il portafoglio crediti. Il nuovo
provvedimento prevede, da parte della società emittente i titoli:
? la redazione di un prospetto informativo, nel caso di offerta ad
investitori professionali;
? la valutazione del merito di credito di un'agenzia di rating, nel caso di
offerta ad investitori non professionali (pubblico).
3. Disposizioni fiscali e di bilancio
? Ai fini delle imposte sui redditi si applica lo stesso trattamento
stabilito per obbligazioni emesse dalle società per azioni con azioni
negoziate in mercati regolamentatati italiani e per titoli similari. Sul
reddito che deriva da operazioni di cartolarizzazione si applica, quindi, l'
imposta sostitutiva del 12,5%.
? L'imposta di registro si applica in misura fissa.
? Nel caso in cui i contratti di cessione dei crediti siano stipulati entro
due anni dall'entrata in vigore della legge, è consentito di imputare alle
riserve patrimoniali sia le diminuzioni di valore registrate sugli attivi
ceduti (perdite su crediti), sia gli accantonamenti effettuati a fronte
delle eventuali garanzie rilasciate al cessionario. L'iscrizione a conto
economico deve effettuarsi nell'esercizio di cessione e nei quattro
successivi .
? Delle operazioni di cartolarizzazione, delle eventuali diminuzioni di
valore e degli accantonamenti non ancora inclusi nel conto economico occorre
fornire indicazione nella nota integrativa.
4. Note
? Nelle operazioni di securitization gli investitori si assumono il rischio
dell'insolvenza dei crediti costituenti il portafoglio ceduto, essendo la
loro garanzia costituita dalla segregazione del patrimonio dei crediti
ceduti.
? Gli investitori hanno quale garanzia esclusiva i flussi finanziari che
derivano dalla cessione portafoglio crediti.
? Le obbligazioni emesse sono a esigibilità limitata. La garanzia degli
investitori-sottoscrittori è limitata al solo portafoglio ceduto, con l'
esclusione di qualsiasi diritto o pretesa sul patrimonio dell'emittente