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Titolo: Svalutazione (per Robert)

Il tasso di cambio nominale bilaterale (quello che si legge nelle pagine
economiche dei giornali) è il prezzo di una valuta in termini di un'altra.
Esistono due definizioni:
1) incerto per certo: è il prezzo di un'unità di una valuta estera in
termini della valuta nazionale (es.1000 lire per un marco). Questa
definizione è utilizzata dalla maggior parte dei paesi. La denominazione
nasce dal fatto che il numero di unità di valuta nazionale è soggetto ad
oscillazioni (incerto) mentre il numero di unità della valuta estera è
mantenuto fisso ad uno (certo).
2) certo per incerto: è il reciproco del precedente, cioè la quantità di
valuta estera per un'unità di valuta nazionale (es. 0.001 marchi per una
lira); questa definizione viene utilizzata dai paesi legati tradizionalmente
all'Inghilterra.
La distinzione è importante perché consente di chiarire cosa debba
intendersi per svalutazione e rivalutazione. Se si adotta la prima
definizione una moneta si svaluta quando il tasso di cambio aumenta (es.
passa da 1000 a 1100 lire per un marco) e si rivaluta quando questo
diminuisce (es.900 lire per un marco). Quando si adotta la definizione certo
per incerto il significato da attribuire alla svalutazione/rivalutazione è
esattamente l'opposto del precedente. La moneta si svaluta quando il tasso
diminuisce e si rivaluta quando aumenta. Chiarito questo punto, adottiamo
pure la prima definizione.
    L'effetto immediato di una svalutazione è quello di migliorare la
bilancia commerciale di un paese, cioè il saldo fra le esportazioni e le
importazioni di beni e servizi. Per fare un esempio supponiamo che
inizialmente il prezzo di un bene (un kg di grano) sia di £.1000 in Italia e
di un marco in Germania e che il tasso di cambio lira/marco sia 1000. Se
trascuriamo per semplicità i costi di trasporto e di  assicurazione legati
al trasferimento delle merci da un paese all'altro, il costo di un kg di
grano sarà lo stesso nei due paesi: un acquirente italiano potrà rivolgersi
ad un produttore italiano, pagando 1000 lire per un kg di grano,  oppure ad
uno tedesco; in tal caso con 1000 lire acquisterà 1 marco con il quale
otterrà un kg di grano tedesco. Analogamente un acquirente tedesco potrà
comprare un kg di grano nel suo paese pagando un marco, oppure spendere un
marco per acquistare 1000 lire con cui comprare un kg di grano italiano.
Immaginiamo ora che l'Italia svaluti la lira e che occorrano 2000 lire per
un marco. Supponiamo, inoltre, che il prezzo del grano nei due paesi resti
per il momento  invariato. Gli acquirenti italiani si rivolgeranno ai
produttori italiani, poiché se acquistassero in Germania pagherebbero 2000
lire, anziché 1000, per un kg di grano;  lo stesso faranno i tedeschi che
ora dovranno spendere solo 0.5 marchi per ottenere un kg di grano prodotto
in Italia, mentre dovrebbero spendere un marco se lo acquistassero nel loro
paese. Conseguentemente aumenteranno le esportazioni italiane e diminuiranno
quelle tedesche. In seguito all'aumento della domanda del grano si avrà un
aumento della produzione, dell'occupazione e del reddito in Italia e una
diminuzione delle stesse grandezze in Germania.
Sfortunatamente la svalutazione porta con sè effetti inflazionistici. Per
capire perché bisogna tener conto del fatto che una svalutazione non è mai
limitata al cambio con la valuta di un solo paese.  Aggiungiamo all' esempio
gli Stati Uniti. Immaginiamo che prima della svalutazione il cambio
lira/dollaro sia pari a 1000 e che, come abbiamo già detto, anche il cambio
lira/marco sia pari a 1000. Come vedremo fra un attimo, in tali condizioni
il cambio marco/dollaro sarà 1. Infatti,  se fosse diverso da 1, ad esempio
2, cioè se occorressero 2 marchi per un dollaro, un tedesco comprerebbe con
un marco 1000 lire, con queste acquisterebbe un dollaro, con il quale
acquisterebbe 2 marchi, guadagnando il 100% in pochi minuti al costo di
qualche telefonata. Viceversa se il cambio marco/dollaro fosse minore di
uno, es.0.5,  cioè se occorressero 0.5 marchi per un dollaro, un americano
acquisterebbe 1000 lire con un dollaro, 1 marco con 1000 lire ed infine 2
dollari con un marco. Questi movimenti speculativi fanno sì che i tassi di
cambio dei paesi fra i quali i movimenti di capitale sono liberi risultino
legati gli uni agli altri.   Nel nostro esempio se il cambio lira/marco
passa da 1000 a 2000 e se il cambio dollaro/marco resta pari ad 1, allora il
cambio lira/dollaro passa da 1000 a 2000. Più in generale se la lira si
svaluta rispetto al marco si svaluterà anche rispetto a tutte quelle valute
il cui cambio resta stabile (o addirittura migliora) rispetto al marco.
Questo da un lato amplifica gli effetti positivi per la bilancia
commerciale, per l'occupazione e il reddito del paese che svaluta;
dall'altro provocherà un aumento dei prezzi dei beni importati dalla maggior
parte dei paesi, in particolare quelli delle  materie prime. Tale aumento
viene "scaricato" sui prezzi interni: se, ad esempio,  aumenta il prezzo del
carburante per le macchine agricole , gli agricoltori aumenteranno il prezzo
del grano (inflazione da costi). Nel caso in cui esistano meccanismi di
indicizzazione salariale (in Italia si chiamava "scala mobile"),
all'aumentare dei prezzi aumenteranno automaticamente anche i salari. I
produttori reagiranno aumentando ulteriormente i prezzi e così via. Inoltre,
l'aumento della domanda estera dei prodotti nazionali può provocare
l'aumento del prezzo (inflazione da domanda). Quest'ultimo effetto può
essere evitato attuando politiche fiscali o monetarie restrittive, che
riducano cioè in misura corrispondente all'aumento della domanda estera la
domanda dei prodotti nazionali da parte dei cittadini del paese che ha
effettuato la svalutazione. Un esempio di politica fiscale restrittiva è
l'aumento delle imposte che riduce il reddito disponibile delle famiglie,
la parte del reddito che può essere spesa in beni di consumo. Un esempio di
politica monetaria restrittiva è l'aumento del T.U.S. (tasso ufficiale di
sconto), che fa aumentare i tassi d'interesse ai quali le banche concedono
prestiti. Ciò provoca la diminuzione degli investimenti delle imprese
(diventa più costoso indebitarsi per acquistare macchinari etc.).
    L'aumento dei prezzi, per l'una o per l'altra strada, erode il guadagno
di competitività determinato dalla svalutazione. Torniamo all'esempio del
grano. Se il prezzo del grano italiano aumenta fino a 2000 lire, si annulla
la convenienza per  un tedesco ad acquistare in Italia: con un marco
acquista 2000 lire con le quali può comprare un kg di grano, esattamente la
stessa quantità che può comprare con un marco nel suo paese.
Riepilogando:
la svalutazione migliora rapidamente la bilancia commerciale del paese che
svaluta,  provocando l'aumento dell'occupazione e  del  reddito a danno
degli altri paesi. Tale effetto è però in genere solo temporaneo: il
conseguente aumento dei prezzi, tanto più probabile e rapido in presenza di
meccanismi di indicizzazione salariale e in assenza di politiche fiscali e
monetarie restrittive, erode il guadagno di competitività conseguito
inizialmente. Il saldo della bilancia commerciale, l'occupazione e il
reddito del paese che ha effettuato la svalutazione tornano ai livelli
precedenti. Naturalmente si può svalutare ancora, ma il risultato è quello
di un'ulteriore crescita dell'inflazione che a sua volta renderà necessaria
una nuova svalutazione.

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