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Titolo: "L'Europa si riprenderà e metterà in crisi gli Usa"

http://www.repubblica.it/supplementi/af/2004/11/22/intervista/007koratella.html
L'INTERVISTA/ STEPHEN ROACH/ IL GURU DELLA MORGAN STANLEY SPIEGA PERCH&EACUTE;
AUMENTANO LE INCOGNITE LEGATE AL DEFICIT AMERICANO CHE IL BUSH 2 NON HA
INTENZIONE DI AFFRONTARE
 
 EUGENIO OCCORSIO
 
 
«L'America ha scelto con imprevedibile chiarezza e rapidità. Ma così come ha
scelto quattro altri anni con Bush, si è imbarcata in una serie di scommesse
che a mio parere sono difficilissime da vincere». Stephen Roach, capo
economista della Morgan Stanley, parla chiaro per abitudine. E anche stavolta
non smentisce la sua fama di essere il più diretto ed esplicito fra i guru di
Wall Street. L'amministrazione, e soprattutto la politica economica in corso,
non gli piacciono, non lascia nessuna zona d'ombra su questo punto.
Scommesse, diceva. In che senso?
«Bè, intanto c'è una scommessa sulla capacità di sopportazione e sulla pazienza
dell'Europa. Fino a quando sarà in grado di sopportare la necessità di
finanziare continuamente il deficit americano con l'acquisto inarrestabile di
attività denominate in dollari? E fino a quando continuerà con la sua politica
di restrizione dei consumi?»
Cosa vuol dire?
«Oggi la crisi economica dell'Europa è basata soprattutto su una debolezza
apparentemente invincibile dei consumi. Sono stato tante volte a Milano e ogni
volta mi faccio un giro in quei bei negozi di via Montenapoleone, tanto belli
quanto vuoti. E mi chiedo come faccia un'economia come quella italiana, e
quella europea, a reggere in assenza dei consumi, che a loro volta trainano lo
sviluppo e gli investimenti industriali. Ora, c'è da presumere che tutti i
governi europei stiano approntando misure per rilanciarli, questi consumi, e
che stiano anche per avere qualche successo. Lo stesso patto di stabilità
comunitario andrà rivisto, occorre in qualche modo liberare le dinamiche
dell'economia dalla camicia di forza in cui sembrano imbrigliate. E a quel
punto, che non è secondo me troppo lontano, per l'America cominceranno i
problemi veri: intere correnti di risparmio e capitale internazionale verranno
dirottate dal semplice acquisto di obbligazioni in dollari, che è quello che
sostiene il deficit americano, a più vivaci investimenti in Europa. Guardi che
l'Europa non sostiene solo il peso degli Stati Uniti ma anche di tutti quei
paesi asiatici che sono legati al dollaro da un regime di "quasipeg". E farà di
tutto per scrollarsi di dosso quest'onere, alla fine ce la farà. Proprio qui
sta il rischio per gli Stati Uniti. Ma non è certo l'unico».
Quali sono gli altri?
«Sicuramente un'altra scommessa dura da vincere è quella sulla produttività.
L'America dovrebbe mantenere il suo tasso di crescita annualizzato del 3% che
sostiene dal 1995, dovuto soprattutto ai miglioramenti tecnologici. Ma ci sono,
qui sta il punto, diversi segnali, che questo tasso di produttività, sul quale
si basa anche la sostenibilità del disavanzo, stia diminuendo. Era una specie
di miracolo, e i miracoli non durano».
Quali potrebbero essere le conseguenze?
«Vede, al mantenimento di un elevato tasso di produttività è legata l'attuale
politica dei tassi della Fed, che è dichiaratamente di stimolo per l'economia,
nel senso che è irrealistico che i tassi siano ancora al 2% dopo anni e anni a
meno che non ci sia una deliberata politica di sostegno all'economia, e questo
è il caso. Ma se viene meno la produttività, la Federal Reserve dovrà per forza
alzare i tassi perché a quel punto scatterebbe il pericolo di inflazione con
interessi così bassi».
Greenspan tra l'altro "scadrà" nel 2006. E' sicuro che il suo successore seguirà
la stessa politica?
«Guardi, in linea di massima sì, anche perché la nomina spetta a Bush, e il
presidente ha già fatto capire che l'uomo sarà Martin Feldstein, che non sembra
avere idee diverse da Greenspan. C'è anche un outsider che si chiama Glenn
Hubbard, ma anch'egli è un monetarista convinto. Insomma, non si cambierà
registro. Vorrei con l'occasione precisare che la conferma di Bush non
significa soltanto la continuazione della guerra in Iraq e altro, perché il
presidente americano è in grado imporre con una forza incredibile il suo stampo
su ogni aspetto della vita economica e sociale. Pensi solo, per fare un altro
esempio, che Bush avrà a disposizione la nomina di quattro giudici (su sette)
della Corte Suprema, e le lascio immaginare cosa questo significherà in termini
di aborto, pena di morte, diritti civili, sicurezza interna».
Torniamo però all'economia. Diceva che se continuerà l'attuale politica dei
bassi tassi, il pericolo diventerà l'inflazione. Con quali conseguenze?
«Le conseguenze sarebbero a catena, a partire appunto dal rialzo dei tassi, fino
alla recessione. Di più: questa forsennata corsa alla produttività è stata un
magnete per l'acquisto da parte degli stranieri di attività in dollari. Se
viene meno, ecco che tutto questa fragile costruzione si smantella. Secondo me,
ci sono elevate possibilità che ciò accada. E di questo porta la responsabilità
l'attuale amministrazione, che ha consentito il lievitamento del debito
pubblico, per non parlare di quello privato, fino ai livelli attuali. Per
questo è stato piuttosto incosciente consegnargli il paese per altri quattro
anni. Il deficit resterà intorno al 3 per cento del pil ancora per un tempo
indefinito».
A proposito di inflazione, non ritiene che il livello del dollaro così basso
sull'euro (e sullo yen) sia in se stesso un fattore inflattivo?
«Diciamo che serve uno sforzo sempre più erculeo per tenere in piedi il delicato
equilibrio che si è creato, e ad ogni punto di ulteriore svalutazione del
dollaro i pericoli aumentano. Da oggi in poi, qualsiasi successo che avranno le
politiche economiche europee comporterà un serio ripensamento da parte delle
banche centrali di tutto il mondo nell'allocazione delle risorse. Senza contare
un altro fattore, stavolta tutto interno americano: del disavanzo Usa fanno
parte, insieme ai tagli alle tasse irrazionalmente distribuiti e alle spese
militari abnormi, i costi dell'assistenza pubblica in America che sono
fatalmente destinati ad aumentare ed, essi sì, non comprimibili, perché oggetto
di una pressione politica che qualsiasi amministrazione non può non sentire.
Come saranno finanziati, è un mistero. Le banche centrali internazionali
possono farsi carico di tutto questo, ma solo temporaneamente».
A quanto sembra di capire, l'ostinazione di Bush nei tagli fiscali sembra
quantomeno un azzardo?
«Guardi, è ancora aggravata dal fatto che non sembra rispondere ad una logica
organica di riforma. Sono tagli e basta. Presuppongono una propensione al
risparmio, o perlomeno agli investimenti produttivi, da parte degli americani
che non esiste. Viceversa, se la crescita continuerà ad essere sostenuta, si
assisterà ad uno sviluppo delle importazioni che non farà che aggravare il già
macroscopico deficit della bilancia dei pagamenti. Tutto questo non potrà che
esasperare la già problematica interconnessione fra dollaro e tassi
d'interesse, e quel che è peggio è che temo che si porrà un grosso rischio a
questo punto per i mercati finanziari».
Sia più esplicito su Wall Street.
«Per ora il quadro non è allarmante, se non altro perché come dicevo per ora
proseguirà la politica dei bassi tassi. Ma sul mediolungo termine la mia
previsione è molto negativa». 
Abbiamo parlato di America e di Europa, ma lei è appena tornato dalla Cina. E'
vero che c'è un rallentamento della crescita?
«A dire la verità, sono stato una decina di giorni in Cina e devo dire che la
mia opinione sta cambiando. Non sono più convinto che ci sia un vistoso
rallentamento (si era parlato di una discesa dal 9,3 del 2004 al 7,0 nel 2005,
ndr), anzi credo che per almeno un altro anno l'economia cinese reggerà
l'attuale ritmo di espansione, o perlomeno la frenata sarà minima e
assolutamente tollerabile oltre che ben gestita dall'attuale dirigenza. Ed è un
rapporto destinato a non cambiare sul breve termine. Gli stessi cinesi sembrano
un po' preoccupati, tant'è vero che hanno alzato i tassi (il 28 ottobre, ndr)
ma mi sembra che abbiano strutture sempre più solide. C'è di più: mi sono
convinto di quanto sia grande il ruolo dell'economia cinese nel pianeta. Forse
non si arriverà al 24% del totale dell'incremento della crescita mondiale di
cui parla il Fondo monetario, ma si tratta sicuramente di livelli
impressionanti: pensi che è quattro volte la quota della Cina nel pil globale». 
 

 ha scritto nel messaggio
news:ZN1pd.394467$35.17...@news4.tin.it...
Credevo che fossimo su it.economia, non su it.barzellette

> Credevo che fossimo su it.economia, non su it.barzellette
Se vuoi contestare Roach quantomeno argomenta. Io ho sempre trovato le 
sue analisi lucide e realistiche.
-- 
What the eyes see and the ears hear, the mind believes.

 interessante. I tuoi sono solo discorsi ideologici.
tutti i discorsi sono ideologici o basati su ideologie.d'altra parte quale uomo
non ha ideologie,per quanto ingenue o inconsapevoli?
 

 sue analisi lucide e realistiche.
Certo, basta che uno parli male di Bush vero?

 Certo, basta che uno parli male di Bush vero?
 
Come dicevo in un altro post, discutere con te e' poco utile e 
interessante. I tuoi sono solo discorsi ideologici.  
 


 Credevo che fossimo su it.economia, non su it.barzellette
Non ho letto l'articolo, però se è conseguente al titolo, potrebbe non 
essere tutta una barzelletta. Personalmente, ad esempio, ritengo che 
viste le politiche economiche della UE e degli USA, l'eventualità 
(tragica per gli equilibri economici e politici del pianeta) di un 
cambio 3 USD per 1 EUR non ha probabilità nulla (anche se nel breve 
periodo fortunatamente vi tende :-)).
-- 
ale - 
http://www.sen.it
È in corso la CFV per per *it.politica.europa*, Si può leggere il
manifesto su news:it.news.annunci o news:it.news.votazioni 

 non ha ideologie,per quanto ingenue o inconsapevoli?
 
Vero, ma tutti hanno le proprie soglie di sopportazione. Siccome mi 
sembra evidente che fra un po' mi tirera' fuori le veline di partito mi 
sono stufato.
Tu hai opinioni ben diverse dalle mie e ci siamo mandati anche a quel 
paese, ma non sei qui per vendermi qualcosa. Sono le TUE opinioni, 
cosi' come Pekilan o altri hanno le loro. Invece nel caso in questione 
so gia' dove si vuol andare a parare o sarebbe meglio dire scadere. 
Quindi lascio volentieri il campo.
:-))
