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Titolo: Per fortuna che c'e' l'Enel

L'ENEL ha debiti finanziari per 61 miliardi di euro. In due anni il
suo debito si � moltiplicato per quattro. Una societ� normale
diminuirebbe il debito. ENEL, invece, lo aumenta. Gli investimenti nel
nucleare le costeranno 31,5 miliardi. Chi pagher� i debiti dell'ENEL?
Per Greenpeace, ENEL ha deciso di vendere quote di Enel Green Power,
la divisione specializzata in energie rinnovabili. Pi� nucleare, pi�
tasse, meno rinnovabili, pi� costi in bolletta. Per fortuna che l'ENEL
c'�.
Dal rapporto: "ENEL: prospettive e rischi degli investimenti in
energia nucleare" di Greenpeace (vedi qui sotto)
"[Per fortuna che l'ENEL c'�!", Blog di Grillo, 29 aprile 2009]
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Ecco il rapporo di Greepeace cui Grillo fa riferimento. Per vedere
correttamente le tabelle usare un font a spaziatura costante.
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ENEL: prospettive e rischi degli investimenti in energia nucleare
Steve Thomas, Professore di Politica Energetica, Universit� di
Greenwich
Rapporto per Greenpeace Italia e Fondazione Culturale Responsabilit�
Etica
Sintesi - Aprile 2009
1. Introduzione
ENEL viene spesso accomunata ad altre grandi compagnie elettriche
nazionalizzate europee come Electricit� de France (Francia), Central
Electricity Generating Board (UK), Public Power Company (Grecia) e
Electricidade de Portugal. Ognuna di queste societ� ha, per�, le sue
caratteristiche distintive. Ci sono, per esempio, importanti
differenze tra Enel e EDF.
Mentre il governo francese, nel frazionare EDF per ridurre la sua
posizione di mercato, ha fatto poco pi� del minimo richiesto dalla
Direttiva Europea per la regolamentazione dei mercati interni
dell�energia (Direttiva 96/92/CE), il Governo italiano ha
effettivamente frazionato la compagnia elettrica nazionale e il suo
potere di mercato.
ENEL � stata di propriet� totale dello stato fino al 1999, quando il
32% delle quote sono state vendute. Una serie di ulteriori vendite ha
lasciato lo Stato italiano con una quota pari al 31,2%, il 21,1%
posseduto direttamente e il 10,1% attraverso la Cassa Depositi e
Prestiti. Il �Decreto Bersani� prevedeva che ENEL venisse frazionata
in unit� separate per le attivit� di produzione, trasmissione,
distribuzione e vendita ai clienti �idonei�, nonch� l'obbligo di
ridurre la propria capacit� produttiva cedendo entro il 2002 �non meno
di 15.000 MW�, un obiettivo che non � stato raggiunto fino al 2005.
Il Governo ha richiesto a ENEL di vendere 15.000 MW della sua capacit�
produttiva in tre tranche. La prima, Elettrogen, con una capacit�
installata di 5.418 MW, � stata venduta nel luglio del 2001 a un
consorzio guidato dall�utility spagnola Endesa. La seconda tranche di
7.008 MW, nota come Eurogen, � stata venduta a un consorzio, Edipower,
controllato da Edison (Italia) e da EDF (Francia) nel marzo del 2002.
L�ultima, Interpower, che comprende 2.611MW, � stata venduta nel
novembre del 2002.
Nel 2005 ENEL ha ceduto anche la sua unit� di trasmissione
(GRTN-Gestore del Sistema Elettrico), a TERNA, di cui ENEL possiede
attualmente solo una quota pari al 5%.
2. L�espansione internazionale
Nonostante i ricavi derivanti dalla vendita di parte della rete e
degli impianti di produzione, ENEL � stata molto pi� lenta di EDF, RWE
e E.ON nell�espansione internazionale.
Fino al 2006, le maggiori operazioni all�estero di ENEL erano state:
� l�acquisizione dell�azienda elettrica spagnola Viesgo, che ENEL ha
comprato da Endesa nel 2001;
� il controllo del maggiore impianto in Bulgaria, Maritza East III
(840MW, lignite), acquistato nel 2003;
� il controllo (66 per cento) di Slovenske Elektrarne (SE), il pi�
largo produttore di energia elettrica in Slovacchia, acquisito nel
2005;
� il controllo (51 per cent) di Electrica Banat e di Electrica
Dobrogea, distributori di energia elettrica in Romania con 1.4 milioni
di clienti;
� operazioni di partnership con la societ� privata russa ESN Energo
per la gestione del North West Thermal Power Plant (NWTPP) di San
Pietroburgo.
Nell�ottobre del 2007 ENEL e la societ� spagnola Acciona hanno
rilevato il 92% delle quote della societ� ENDESA per 43 miliardi di
euro (ENEL ha rilevato il 67% e Acciona il 25%). Le principali
infrastrutture all�estero di Endesa si trovano in America Latina, dove
possiede 14.317MW di capacit� installata.
Secondo i termini dell�acquisizione di Endesa, Acciona aveva un
opzione �put� per vendere le sue quote in qualsiasi momento tra il 27
marzo 2010 e il 26 marzo 2016. La vendere delle quote avrebbe permesso
ad Acciona di ridurre il suo debito di oltre 17 miliardi di euro ma
avrebbe aumentato i debiti di ENEL. Nel febbraio del 2009, ENEL ha
siglato un accordo per rilevare la quota di Acciona in Endesa per 11,1
miliardi di euro. L�accordo include il trasferimento di infrastrutture
per la produzione di energie rinnovabili per 2,9 miliardi di euro ad
Acciona. Secondo gli accordi, Acciona ricever� 9.6 miliardi di euro da
ENEL, mentre i rimanenti 1,5 miliardi di euro saranno pagati
attraverso i dividendi di Endesa.
Con l�acquisizione di Endesa, ENEL diventa una delle cinque maggiori
�utilities� europee, insieme a EDF, E.ON, RWE e GDF Suez.
3. La situazione finanziaria di ENEL
Valutare la posizione di ENEL � reso complicato dall�acquisizione di
ENDESA nell�ottobre del 2007. Il �pro forma� 2007 mostra i risultati
rettificati come se ENDESA fosse stata posseduta da ENEL per l�intero
anno (si vedano le Tavole 1 e 2)
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Tavola 1 - Risultati di ENEL � 2004-2008
                     2004  2005  2006  2007  2007proforma  2008
Ricavi              31011 33787 38513 43673 43688         61184
Utile netto          2631  3895  3036  3977  3916          5293
EBIT                                   6990  6781          9541
EBITDA                                10023  9840         14318
Indebitamento netto 24514 12312 11690 55791 55791         49967
Dipendenti          61898 51778 58548 73500               68517
Fonti: Per il 2004-2007
http://www.enel.it/azienda/en/investor_relations/dati_sintesi/
. Per il
2007proforma e per il 2008, ENEL e �FY 2008 consolidated result and
09-13 plan� ENEL di ENEL
-------------
Tavola 2 - Il rating di ENEL
                      2005     2006      2007           2008
Standard & Poor�s
Outlook               Stabile  Negativo  C.W. Negativo  C.W. Negativo
Medio/lungo termine   A+       A+        A-             A
Breve-termine         A-1      A-1       A-2            A-2
Moody�s
Outlook               Stabile  Stabile   C.W. Negativo  C.W. Negativo
Medio/lungo termine   Aa3      Aa3       A1             A2
Breve-termine         P-1      P-1       P-1            P-1
Fonti: Per il 2004-2007
http://www.enel.it/azienda/en/investor_relations/dati_sintesi/
. Per il
2007 pro forma e per il 2008, ENEL e �Risultati consolidati 2008 e
piano 09-13� di ENEL
-------------
Nei passati cinque anni i ricavi e l�utile netto sono raddoppiati, in
particolare dal 2007 e in seguito all�acquisizione di ENDESA, che ha
portato, inoltre, un significativo incremento nel numero dei
dipendenti.
L�effetto in assoluto pi� evidente �, comunque, l�incremento del
debito, che si era ridotto per diversi anni fino al 2006, ma che si �
quintuplicato nel 2007.
Nonostante ci sia stata una riduzione del 10% nel debito netto nel
corso del 2008, i livelli di debito sono ancora molto pi� alti di
quelli degli ultimi dieci anni. Anche il rating assegnato � in
discesa. Nel lungo termine, sia Standard & Poor�s che Moody�s
assegnano un rating a ENEL molto al di sotto dei loro rating pi� alti
e le previsioni sono di una ulteriore riduzione. La capacit� di ENEL
di ripagare il debito nel breve termine non � messa in dubbio, ma il
suo rating per il lungo termine incider� in maniera negativa sul costo
del capitale, conseguenza molto rilevante per ENEL dati gli alti
debiti finanziari e i suoi ambiziosi piani di investimento nel
nucleare.
Nell�analisi di ENEL dei propri risultati per il 2008, ENEL indica
come prioritario il mantenimento di un rating A-/A2 e punta a ridurre
l�indebitamento netto a 41 miliardi di euro entro il 2013 attraverso
la vendita di asset (10 miliardi di euro), con l�aumento di capitale
(8 miliardi di euro) e attraverso i flussi di cassa disponibili (4
miliardi di euro). A questi valori vanno contrapposti i 12 miliardi di
euro necessari per finanziare l�operazione di acquisto delle ulteriori
quote di ENDESA e la conseguente uscita di Acciona dal gruppo.
Le vendite di asset includono la vendita della rete elettrica ad alto
voltaggio (2009), la vendita delle quote di maggioranza della rete gas
(2009), la vendita di quote di minoranza di ENEL Green Power (2009) e
la vendita di altri asset non strategici (2009 e 2010).
Dalle prime tre operazioni di vendita, secondo le previsioni di ENEL,
la societ� dovrebbe ottenere 6 miliardi di euro, mentre dalla vendita
degli asset non strategici dovrebbe ottenere 1,6 miliardi di euro nel
2009 e 2,4 miliardi di euro nel 2010. La vendita della rete ad alto
voltaggio (TERNA) � gi� stata decisa e frutter� 1,15 miliardi di euro
nell�aprile 2009. Sono state ricevute due separate offerte vincolanti
per la rete di distribuzione del gas a bassa pressione (su un totale
di 12 societ� che hanno gi� espresso il loro interesse), a quanto
riferito, per circa 1,3 miliardi di euro. Il valore atteso al quale le
quote di Enel Green Power devono essere vendute per raggiungere i 6
miliardi di euro previsti �, quindi, di 3,5 miliardi di euro.
L�aumento di capitale � atteso per il 2009 e sar� sottoscritto da un
gruppo di banche e dallo Stato italiano, azionista al 31%, che ha
accettato di coprire l�aumento di capitale.
ENEL incrementer� anche il suo cash flow abbandonando l�obiettivo di
un dividendo di importo fisso di 0,49 euro per azione in favore di un
pay-out pari al 60% dell�utile netto consolidato dal 2009 in poi.
Questo porter� a una riduzione della spesa per i dividendi, ma nello
stesso tempo tender� a ridurre il prezzo delle azioni, rendendo di
conseguenza pi� difficoltoso lo stesso aumento di capitale.
Riducendo i piani di spesa per investimenti a medio lungo-termine di
12 miliardi di euro rispetto ai precedenti piani, ENEL spender� 33
miliardi di euro nei prossimi cinque anni.
Dopo aver valutato i risultati di ENEL e il suo piano strategico dal
2008 al 2013, Standard & Poor�s ha annunciato di mantenere il rating
A- per il medio-lungo termine e il rating A-2 per il breve termine, ma
che ENEL sarebbe tenuta sotto osservazione con �implicazioni
negative�.
4. Analisi per divisioni
In termini di ricavi, la divisione maggiore � la divisione
�Mercato-Italia�. Comunque, trattandosi di un business al dettaglio, i
profitti e il numero di occupati sono bassi e gli investimenti
richiesti sono minimi. �Generazione ed energy management-Italia� � un
business ad alta redditivit� con profitti e esigenze di investimenti
maggiori rispetto alla divisione �Mercato-Italia�. �Infrastrutture e
reti-Italia� � una divisione ad alta redditivit� (misurata dall�EBITDA
in percentuale dei ricavi), ma nello stesso tempo richiede una quota
elevata di investimenti e impiega circa un terzo della forza lavoro di
ENEL.
Anche la divisione �Internazionale� impiega un largo numero di
dipendenti. La nuova divisione �Iberia e America Latina� � redditizia
ma impiega circa un quarto della forza lavoro dell�ENEL e assorbe
circa il 40% delle spese per investimenti. La divisione ENEL Green
Power appare altamente redditizia, nonostante richieda un elevato
ammontare di investimenti a lungo termine.
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Tavola 3 - Redditivit� ENEL per divisione (2008)
                                   EBITDA in % dei Ricavi
Gen & energy management � Italia   14
Mercato � ItalIA                    2
Infrastrutture & reti � Italia     57
Internazionale                     22
Iberia & America Latina            29
ENEL Green Power                   64
TOTALE                             19
Fonte: ENEL �2008 Results Annexes�
-------------
Tavola 4 - Capacit� installata di ENEL
                      Capacit� installata (GW)  Produzione (TWh)
Italia                40.3                      96.3
Spagna                16.7                      61.9
Europa SE              6.4                      26.4
Russia                 8.2                      22.5
America               11.7                      46.1
Totale                83.3                     315.9
Fonte: ENEL, 2009 � Annexes to FY-2008 consolidated results and 09-13
plan�
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6. Le aspirazioni nucleari di ENEL
6.1 Italia
In seguito ai risultati del Referendum sull�energia nucleare del
novembre 1987, i quattro impianti nucleari al tempo presenti in Italia
(Latina, Garigliano, Trino Vercellese e Caorso) furono chiusi
definitivamente. Nel dicembre 1987, il Governo italiano impose una
moratoria di cinque anni sulla costruzione e sulla progettazione di
nuove centrali nucleari (una delibera del CIPE nel 1990 defin� la
disattivazione degli impianti).
Nel 2008 un annuncio da parte del Presidente del Consiglio Berlusconi,
ha dato la luce verde alla ripresa dei piani di sviluppo. Nel mese di
febbraio 2009, EDF annunciava una joint-venture al 50% con ENEL per
costruire quattro reattori EPR in Italia. L�accordo tra EDF ed ENEL �
coinciso con la firma di un accordo di cooperazione nucleare tra il
Presidente Sarkozy e il Primo Ministro italiano Berlusconi. L�accordo
tra ENEL e EDF � ancora preliminare e durer� solo cinque anni, per poi
essere eventualmente rinnovato. I piani sono comunque subordinati alle
modifiche nella legislazione italiana.
Non � chiaro se l�accordo preveda l�obbligo per EDF di investire nei
quattro impianti italiani. In considerazione dell�alto debito di EDF e
degli investimenti della societ� previsti in Francia e in Gran
Bretagna, � poco probabile che EDF assuma un impegno maggiore di una
piccola quota.
Nella probabile ipotesi che ENEL debba finanziare interamente le
quattro unit� e che queste ultime possano essere costruite al costo
previsto per gli EPR francesi (4,5 miliardi di euro), sarebbe
richiesto un investimento da parte di ENEL di 18 miliardi di euro.
Tale previsione appare improbabile in Italia, data la mancanza di
esperienza di ENEL per oltre 20 anni nella costruzione di impianti
nucleari. E.ON, la pi� grande utility tedesca, ha stimato nel maggio
2008 che il costo di costruzione di un EPR in Gran Bretagna sarebbe
stato di 5-6 miliardi di euro, mentre le stime provenienti dagli Stati
Uniti indicano un costo per unit� tra i 6,4 e i 10 miliardi di euro.
Se consideriamo realistica per l�Italia la stima di E.ON per la gran
Bretagna, il costo delle quattro unit� in Italia sarebbe di circa 25
miliardi di euro. L�inizio dei lavori di costruzione � previsto per il
2014/2015 e l�entrata in funzione � prevista per il 2020.
6.2 Francia
Il maggiore potenziale di investimento nucleare di ENEL all�estero �
in Francia, dove Enel ha lavorato con EDF alla costruzione di nuovi
impianti nucleari a partire dal 2003.
Nel maggio del 2005 � stato raggiunto un accordo con EDF, con il quale
ENEL rilevava 200 MW (il 12.5%) da ognuno dei sei EPR previsti in
Francia. La costruzione della prima unit�, Flamanville 3, � iniziata
nel dicembre 2007. Siccome Flamanville 3 non sarebbe entrato in
funzione prima del 2012, a ENEL � stato concesso l�equivalente in
energia del 12,5% dei sei reattori, ovvero 1.200 MW, dagli impianti
nucleari gi� esistenti di EDF. ENEL pagher� il 12,5% della costruzione
di Flamanville 3 e parteciper� al processo di progettazione e
costruzione, per acquisire il know-how e l�esperienza per i propri
futuri progetti. La conclusione dell�accordo � avvenuta solo nel
novembre del 2007.
Nel luglio 2008, il Presidente Sarkozy ha annunciato che un nuovo EPR
sarebbe stato commissionato, per iniziarne la costruzione nel 2011.
Nel mese di febbraio 2009, ENEL e EDF hanno annunciato un accordo
industriale per l�acquisizione da parte di ENEL del 12,5% del nuovo
EPR annunciato da Sarkozy previsto a Penly.
Nel novembre del 2008, EDF ha reso noto che i costi attesi per la
costruzione di Flamanville 3 sarebbero aumentati del 20% rispetto alle
previsioni, da 3,3 miliardi di euro a 4 miliardi di euro. Se non ci
fosse un ulteriore aumento, le quote di ENEL ammonterebbero a 0,5
miliardi di euro, ma l�esperienza suggerisce che il rischio di un
ulteriore aumento � probabile.
Per i futuri EPR, il costruttore francese Areva ha stimato, nel
settembre 2008, che i costi sarebbero stati di 4,5 miliardi di euro.
Nel caso in cui gli impianti venissero ordinati, assumendo un costo di
4,5 miliardi di euro per ogni EPR, il totale dell�investimento ENEL
necessario in Francia sarebbe pertanto di almeno 3,3 miliardi di euro.
Bisogna inoltre considerare il rischio associato agli alti costi
operativi, di dismissione e di smaltimento delle scorie.
6.3 Romania
ENEL controlla due societ� di distribuzione in Romania con il 51%,
Electrica Banat and Electrica Dobrogea, con 1,4 milioni di clienti.
Nel novembre del 2008 ENEL ha partecipato, con una quota del 9,15%,
alla costituzione della societ� S.C.EnergoNuclear S.A., alla quale �
stata commissionata la costruzione di due nuove unit� Candu-6, una
tipologia di reattore ordinato per la prima volta 30 anni fa, mentre
l�ordine pi� recente risale al 1996. L�inizio dei lavori di
costruzione � previsto per il 2010, mentre l�entrata in funzione �
prevista per il 2015, al costo di 4 miliardi di euro. La quota di
competenza di ENEL, sarebbe dunque di 370 milioni di euro.
6.4 Slovacchia
Nel febbraio del 2005, ENEL ha concluso un accordo per l�acquisto del
66% dell�utility slovacca Slovenske Electrarne (SE), per 840 milioni
di euro, successivamente siglato nel maggio del 2006. SE possedeva
circa l�83% della capacit� installata in Slovacchia (7.000 MW),
compresi 6 reattori di progettazione russa, del tipo VVER-440, presso
i siti di Bohunice e Mochovce. Come condizione dell�accordo, ENEL
avrebbe dovuto continuare I piani di SE di completare due dei reattori
di Mochovce, mentre altri due erano stati recentemente completati e
resi operativi. Secondo la stampa slovacca, il completamento di
Mochovce non era parte dell�accordo formale e il completamento sarebbe
stato possible solo dopo uno studio di fattibilit�.
Quando ENEL ha rilevato SE, le date previste di completamento dei
reattori erano 2011 e 2012. In seguito a uno studio di fattibilit�,
che ha dato esito positivo, la previsione per il completamento degli
impianti di Mochovce 3 e 4 sono state fissate al 2012 e 2013, mentre
la firma dei contratti per il completamento era prevista per la met�
del 2008.
Nel 2007, un consorzio di nove banche accord� un finanziamento di 800
milioni di euro, ma, sotto le pressioni di Greenpeace, nel 2008 tre
banche, ING, Banca Intesa e Erste Bank, rifiutarono di permettere che
la linea di credito venisse utilizzata per il completamento di
Mochovce, il cui costo previsto era diventato 1,7 miliardi di euro.
ENEL/SE dovette dichiarare che avrebbe finanziato integralmente il
completamento dell�impianto, attraverso i propri flussi di cassa. Il
processo fu ulteriormente posticipato nel settembre del 2008 dalla
decisione del Governo slovacco di richiedere a ENEL/SE una nuova
Valutazione di Impatto Ambientale.
La firma del contratto di completamento � stata, quindi, ulteriormente
rinviata. Nell�ottobre del 2008, la rivista Nucleonics Week riportava
che il prezzo offerto da Skoda e da Atomstroyexport per il
completamento dello stesso impianto era addirittura triplicato.
Nel novembre del 2008, alla data dell�inizio formale dei lavori, il
prezzo da contratto per il completamento di Mochovce risultava essere
di 2,775 miliardi di euro, mentre ENEL/SE continua a dichiarare di
poter finanziare i lavori attraverso i propri flussi di cassa. Ancora
a marzo 2009, il contratto non risultava ancora firmato. Le difficolt�
relative all�impianto di Mochovce sono dovute sia alla difficolt� di
completare ordini di oltre venti anni prima nel rispetto degli attuali
standard di sicurezza, sia alla mancanza di adeguata documentazione
sulla qualit� del lavoro gi� fatto. Le esperienze passate (in
particolare quella di Temelin) fanno pensare che i costi, le cui stime
sono gi� aumentate del 60% tra il 2007 e il 2008, potranno aumentare
ancora.
Sommando i quattro programmi nucleari di ENEL (3,3 miliardi di euro
per la Francia, 2,8 miliardi di euro per la Slovacchia, 0,4 miliardi
di euro per la Romania e 25 miliardi di euro per l�Italia), il costo
totale degli investimenti risulta essere pari a 31,5 miliardi di euro.
Date le esperienze passate e la nota tendenza dei costi e dei tempi di
costruzione degli impianti nucleari a eccedere quelli previsti, queste
previsioni di costo sono probabilmente sottostimate.
7. Conclusioni
L�acquisto di Endesa per oltre 40 miliardi di euro � stata la causa
principale dell�incremento dell�indebitamento netto di ENEL, da circa
10 miliardi di euro nel 2006 fino al livello di circa 50 miliardi di
euro nel 2009. Il fatto che l�acquisizione di Endesa possa essere
stata una buona scelta strategica rimane ancora da accertare, ma dato
che l�accordo � stato portato a termine, ENEL deve ora misurarsi con
le conseguenze di tale accordo, in particolare con un alto livello di
debito. Vale la pena notare che EDF, che ha un fatturato all�incirca
dello stesso livello di ENEL, � preoccupata per il suo elevato debito,
nonostante ammonti a 25 miliardi di euro, la met� del debito di ENEL.
L�impegno a rilevare la quota in Endesa, detenuta dal socio di
minoranza spagnolo Acciona, richieder� 11 miliardi di euro, ammontare
solo in parte mitigato dalla vendita della rete ad alto voltaggio
(1,15 miliardi di euro) e dalla rete di distribuzione del gas (circa 1
miliardo di euro). Per ridurre il debito ai livelli previsti di 40
miliardi di euro, ENEL sta pianificando le seguenti operazioni: la
vendita di asset per circa 8 miliardi di euro, inclusa una quota di
Enel Green Power (implicitamente circa 3,5 miliardi di euro); un
aumento di capitale per 8 miliardi di euro; e un contributo di 4
miliardi attraverso i flussi di cassa. Tutte queste misure presentano
aspetti problematici.
L�ulteriore contributo alla riduzione del debito attraverso i flussi
di cassa comporter� dividendi pi� bassi rispetto a quanto sarebbero
stati altrimenti. Siccome lo Stato italiano possiede ancora il 31% di
ENEL, questo implicitamente significa che i proventi per lo Stato
italiano saranno pi� bassi di circa 1,25 miliardi di euro, mentre il
valore delle stesse quote tender� a ridursi. I contribuenti italiani
inoltre pagheranno circa 2,5 miliardi di euro per l�aumento di
capitale, che verr� reso pi� difficoltoso a causa del pi� basso valore
delle quote azionarie.
Naturalmente, se la priorit� � recuperare risorse finanziarie, gli
asset che renderanno di pi� sotto questo profilo sono quelli pi�
redditizi. Gli asset che Enel intende vendere sono infatti proprio
quelli a maggiore redditivit�. La redditivit� di �ENEL Green Power� e
quella della divisione �Infrastrutture e Reti Italia� � tre volte pi�
alta di quella generale del gruppo.
Ridurre il debito ENEL a livelli gestibili sar� dunque estremamente
difficile e dispendioso per i contribuenti italiani. Di quanto questo
peso sarebbe alleggerito se ENEL abbandonasse i suoi programmi di
investimento nel nucleare non � facile stimarlo con esattezza,
basandosi sui dati forniti da ENEL. Una stima realistica relativa al
costo dei piani nucleari di ENEL � che richiederanno ulteriori
investimenti per oltre 30 miliardi di euro nei prossimi dieci anni.
Questi investimenti appaiono, inoltre, quasi interamente
discrezionali. L�accordo con EDF ad accollarsi il 12,5% dei sei nuovi
EPR costruiti da EDF (3.000MW) non � ancora vincolante. Anche se
l�accordo fosse perfezionato, ENEL rimarrebbe comunque un attore
minore in Francia se confrontato con EDF e con il nuovo gruppo GDF
Suez.
La stampa slovacca ha riportato che il completamento degli impianti di
Mochovce non rientra nell�accordo formale per rilevare SE e che il
completamento sarebbe avvenuto solo in seguito a uno studio di
fattibilit�.
Dato che il costo per il completamento � triplicato, il rischio che
l�operazione non sia conveniente dal punto di vista economico � alto.
Non � del tutto chiaro se ENEL sia realmente vincolata al
completamento dell�impianto: dovrebbe essere prioritario stabilirlo,
in considerazione del fatto che, nonostante l�apparente ripresa dei
lavori di costruzione, non essendo stati siglati i relativi contratti,
la posizione di ENEL potrebbe non essere irreversibile.
Anche l�investimento in Romania, sebbene relativamente piccolo, non �
vincolante.
Infine, il maggior investimento previsto riguarda proprio l�Italia, in
quanto raggiunge un costo stimato di circa 25 miliardi di euro. Le
passate performance di Enel nel nucleare sono state molto scarse:
impianti inaffidabili, costi e tempi di realizzazione che hanno
ecceduto di gran lunga le previsioni.
ENEL ha avuto solo una breve esperienza con il nucleare oltre venti
anni fa, per cui � come se ricominciasse da zero. L�ironia della
situazione � che una delle soluzioni individuate da ENEL per
finanziare i propri piani sia la vendita di quote nella divisione a
maggiore redditivit�, Enel Green Power. Gli azionisti di ENEL
dovrebbero chiedere al Consiglio di Amministrazione perch� ENEL non
stia concentrando i propri investimenti proprio nel settore delle
energie rinnovabili, piuttosto di investire in un settore ad elevato
rischio, quale � il nucleare.

 [...]
Interessante! :-)
Roger

 L'ENEL ha debiti ... [seguono 28 Kb]
Sei lo stesso "mentor" che non pi� tardi di due settimane fa
giustificava i suoi OT con:
"Mi scuso di nuovo, perch� altri due miei messaggi diretti ad un altro
NG sono finiti qui, non riesco a capite perch�. Li ho cancellati, ma
visto che qualche newserver non accetta il cancel, devo scusarmi"?
edi'� (E.D.) 

Interessante! :-)
Il messaggio non era diretto a questo NG. Finalmente ho scoperto che
il mio newsreader tiene in memoria l'ultimo NG di cui ho letto i
messaggi. Mi sa che lo devo reinstallare.
Ciao, Mentor 

visto che qualche newserver non accetta il cancel, devo scusarmi"?
S�. Ora ho capito il motivo, come ho gi� scritto, e mi scuso di nuovo.
In realt� io leggo spesso i messaggi di questo NG, anche se non
partecipo. Ora ho scoperto che il mio newsreader, se apro un altro NG
e posto un messaggio prima di avere letto qualche messaggio, me lo
spedisce al NG precedente.
Ciao, Mentor