Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: Alitalia (quello completo!!!)

Cari colleghi,
Riporto quanto letto stamattina su un rapporto riservato!!
Fatemi sapere cosa ne pensate!!!!!!!!!
bye!
Matt.
(spero che questo arrivi completo)
Matteo.gir...@usa.net
-----ali.txt-----
I PRECEDENTI
Alitalia, come ho previsto circa 3 mesi fa in un precedente post, e' una
specie di gallina dalle uova d'oro, con una redditivita' fuori dalla norma.
Cio' si desume dai bilanci della relazione semestrale, disponibile a
chiunque la richieda.
I motivi li illustrai gia' in quell'occasione, e, per chi volesse posso
inviare nuovamente (in casella privata) il post scritto in maggio.
Odio citarmi, ma per quello che mi giunge di nuovo bisogna ricollegarsi a
quanto gia' detto allora.
Spulciando i bilanci, articoli vari e facendo qualche telefonata qua e la',
ritengo plausibili le seguenti conclusioni:
I CONTI
Alitalia migliora ulteriormente il bilancio della prima trimestrale, con un
utile previsto di circa 500 miliardi, utile si badi bene, realizzato in modo
ben migliore delle piu' rosee previsioni.
Infatti, mentre per il primo trimestre, l'utile e' stato considerato
straordinario per il basso prezzo del petrolio (che si riteneva dovesse
risalire del 25% entro l'estate 98) che ricordo, incide in media per il
75-80% sui costi (e sui conseguenti profitti delle compagnie aeree), e per
proventi staordinari dovuti al finanziamento da parte dello stato, nel
secondo trimestre una nuova tendenza e' emersa: oltre al prezzo del
petrolio, che non e' cresciuto, vi' e' stato un notevole aumento dei
passeggeri, ed un miglioramento dell'efficienza nelle spese, cioe' e'
aumentata la produttivita' pro capite dei dipendenti a parita' di
passeggeri, o viceversa, maggiori passeggeri hanno contribuito ad abbattere
i costi.
La struttura dei costi, pur non prevedendo una spesa aggiuntiva per i
dipendenti, avra' un sostenuto aumento delle voci di spesa per investimenti,
accelerando i piani di acquisto e leasing per nuovi aerei. Cio' portera' ad
un aumento delle offerte e ad un'ottimizzazione ulteriore delle strutture, i
cui rispettivi costi non potranno che migliorare, essendo ora (che
l'alitalia e' un'azienda quasi privatizzata) ogni subappalto gestito in modo
economicistico (una volta si andava a favori politici, ora decisamente
meno!)
L' indebitamento della compagnia, inoltre, sara' favorito dall'abbassamento
dei tassi e dal contenimento inflattivo dovuto al rallentamento dell'
economia mondiale.
Questo rallentamento, tuttavia, non tocchera' piu' di tanto i profitti,
poiche' com'e' noto, alitalia non e' molto presente nelle regioni asiatiche,
ne sul pacifico e relativamente poco nel nordamerica; L'unica leggera
esposizione e' sui voli verso il sudamerica, caratterizzati tuttavia da
clientela viaggiante tipicamente per motivi non strettamente economici
(cioe' italiani in vacanza e italiani espatriati).
Finanziariamente, per ora i liquidi incassati con l'aumento di capitale di
maggio-giugno hanno reso piu' del previsto grazie al mantenimento di ati
tassi d'interesse.
*MALPENSA2000*
La questione della Malpensa2000 e' la piu grande sorpresa!
In seguito a studi compiuti recentemente, la redditivita' non sarebbe
assolutamente compromessa per causa del mancato spostamento al nuovo
aeroporto! Anzi...
Infatti, il fatto piu' sorprendente sono gli studi di erosione tra servizi
succedanei (per essere piu' semplici - trasporto aereo, ferroviario e su
gomma) che evidenziano un rilevante vantaggio al mantenimento di un numero
ben piu' alto di voli rispetto a quanto stimato in precedenza! (e
infinitamente superiore al solo milano-roma)
Questo e' quanto emerge dallo studio: lo spostamento di tutti i voli alla
Malpensa, in mancanza di servizi adeguati (treni taxi, autostrade e bus)
provocherebbe un forte calo di passeggeri, in quanto i maggiori costi, la
minore comodita', il maggiore dispendio di tempo, indurrebbero i clienti a
preferire (sulle brevi e medie distanze) mezzi di trasporto alternativi, e
piu' accessibili, come auto e/o treno veloce, peraltro concorrenziali anche
sul piano dei costi.
Per esempio per arrivare in aeroporto molti passeggeri dovrebbero prendere
taxi+treno+aereo+taxi+treno o combinazioni simili. Sconvenienti per motivi
di tempo e soldi.A linate si arriva in 10 minuti e con il bus ogni quarto
d'ora a 1500 lire, il taxi costa poco e la tangenziale dista meno di un
chilometro.
Le rotte medio brevi, sono proprio il punto di forza di Alitalia, quelle,
che per scarsita' di concorrenza, sono le piu' redditizie e su cui c'e' il
quasi-monopolio della compagnia.
Infatti, poiche' la liberalizzazione delle tratte e' stata solo recentemente
introdotta, rimane un quasi monopolio di fatto sul possesso degli slot di
atterraggio e decollo in molti aeroporti minori.
Mantenendo il traffico bilanciato tra Malpensa e Linate, inoltre Alitalia
godrebbe di vantaggi di scala notevoli, in quanto le altre compagnie non
hanno (ed e' per questo che non vogliono saperne di Malpensa neppure
parzialmente) assolutamente interesse a mantenere due strutture logistiche
identiche nella stessa citta', con duplicazione di personale ed uffici.Cosa
che invece alla nostra compagnia di bandiera conviene notevolmente, dati i
volumi di traffico.
Invece, la situazione attuale e' diversa, poiche' gran parte dei milanesi
gia' utilizzano Malpensa per i loro spostamenti extraeuropei e linate per
quelli nazionali.
Non mi dilungo sui sistemi di calcolo della redditivita' (notevolmente
complessi!) comunque permarra' una certa convenienza per la clientela e
compagnie straniere ad utilizzare i propri vettori nazionali, ma si avrebbe
un aumento per quella italiana a volare con Alitalia. Tuttora infatti la
clientela italiana gia' dispone di un hub nazionale, Fiumicino, su cui
vertono i clienti nordeuropei diretti verso il sud Europa e medio Oriente e
quelli che attualmente scelgono la ns.compagnia per le tratte
internazionali. Lo spread di servizio tra Fiumicino e Malpensa non
assicurerebbe rilevanti vantaggi a livello di valore aggiunto.
In breve, secondo quanto circola sottovoce da qualche tempo, il mantenimento
di traffico ideale tra i due aeroporti sarebbe cosi' distribuito: 30/35% a
Linate e 65/70% a Malpensa, senza limitazioni per i vettori stranieri. Le
barriere in questo caso sarebbero di mercato e non tanto normative. Cio'
spiega la resistenza ad oltranza delle altre compagnie, che ricordiamolo
sono in feroce concorrenza con la nostra.
LE STRUTTURE
La piu' importante pro Linate: giochiamo in casa.
Deve essere inoltre ricordato, che, in un ottica globale, mentre i grandi
vettori mondiali Lufthansa,Air france, British Airways e la nostra stessa
alleata KLM sono prossime al livello di saturazione dei mercati, ed alla
presa con gravi problemi di ridimensionamento delle strutture, la ns.
compagnia, in crescita per quote di mercato, passeggeri/rotta, tratte
coperte e passeggeri complessivi, e' in cerca di ulteriori alleanze
mondiali, in un momento in cui molti vettori esteri si trovano in
difficolta' finanziarie (vedi caso Philippine Airways in vendita per un
dollaro) e quindi disposti ad estremi sacrifici pur di salvaguardare la
propria situazione finanziaria. L'ideale per la nostra, per il momento piena
di liquidi dovuti ai recenti e inaspettati forti profitti.
Voci provenienti dall' ambiente infatti danno analisti e managers di
bandiera in forte movimento alla ricerca di affari a prezzi stracciati.
Il crollo dei prezzi di questi giorni, oltre ad essere logicamente
ingiustificato (a parte i book scarichi per il panico da crollo) nasconde
secondo me anche una simpatica manovra speculativa, in attesa ovviamente
delle decisioni della Commissione Europea.
Secondo quanto trapelato da un conoscente, sembrerebbe che il ritardo del
decreto bis sia dovuto anche ad una modifica strategica dello stesso, per
consentire una situazione piu' favorevole all' italia.
IL TRATTATO DI SCHENGEN
L'idea sarebbe nata da un parlamentare di AN, che da navigato politico ha
trovato una clausola che chiuderebbe la bocca a tutti.
Il trattato di Schengen per la cronaca e' quello che sancisce l'abolizione
delle frontiere nell'UE e la liberta' di movimento di persone e beni
all'interno della stessa
A Linate resterebbero circa il 35% dei voli (percentuale peraltro ottima,
visto quanto detto sopra) ma esclusivamente intraeuropei, cioe' verso quei
paesi che hanno aderito al trattato.
Cio' escluderebbe de facto la British Airways, invadente vicina di casa Air
France, Sabena, Lufthansa e Klm (nostra alleata) e soprattutto renderebbe
vani gli sforzi della potente lobby inglese che (ma non si dice) comanda il
nazionalista Kinnock come una marionetta. Le altre compagnie europee
potrebbero preferirla enormemente come soluzione, poiche' eliminerebbe da
mezza Italia un concorrente molto competitivo e soprattutto aggressivo sui
prezzi. Mancando le motivazioni a Kinnock per ulteriori resistenze, sarebbe
peraltro piu' facile pilotare le percentuali verso valori ottimali . Cio'
non violerebbe nessuna disposizione UE e sarebbe coerente con le ridotte
dimensioni del piccolo aeroporto milanese
Anche la stessa Air France, concorrente e nostra vicina di casa potrebbe
ritenere piu' conveniente l'esclusione di British che un leggero aumento
percentuale dei voli da linate.
Chiaramente quest' opzione non e' stata molto pubblicizzata per evitare
contromosse in anticipo della concorrenza.
Mi sembra di essere stato abbastanza esaustivo, per quello che riguarda
l'aspetto fondamentale, economico e politico della questione Alitalia.
IL GRAFICO PARLANTE
Per quello che invece riguarda l'analisi tecnica, il mio trading system e'
in buy alert da un paio di giorni, in quanto parecchi indicatori (in
particolare quello di RSI, forza relativa) mi segnalano una situazione di
eccesso di vendite, con un probabile rimbalzo in linea con la forza del
ribasso.
Graficamente non posso non notare un gap di fuga (che come dice
l'esperienza, normalmente viene richiuso in breve tempo) con la formazione
di una reverse island.
Un altro particolare e' appunto l'indicatore della rsi a 14gg che ha toccato
valori inediti nella storia del titolo. Per chi dispone dei grafici e'
possibile notare che in cinque casi di ipervenduto simile cioe' RSI <20 si
ha avuto nel brevissimo un rimbalzo eclatante che ha causato in media un
rialzo del 40-90% oggi l'RSI ha toccato il valore di 13.8.
Un valore simile sarebbe giustificabile in caso di un crack epocale (tipo
sci o  simili), che decisamente non mi sembra il caso nostro, specie per i
fatti evidenziati prima.
Come ex azienda statale, temo che i soliti bene informati (se ci sono
riuscito io... ;-) stiano preparandosi a spennare i soliti polli, e a
riempirsi le tasche fino all' orlo.
Sui grafici infatti c'e' sempre qualche brusco calo prima di vertiginose
risalite.
Un'altro trading system, statistico, basato sulla sequenza e sulla velocita'
delle chiusure positive/negative (simile al sistema della roulette che ho
spiegato a tavola al meeting) mi da' uno stong buy gia' da ieri.
Ora considerando il beta del titolo ho notato che il suo valore e' sceso
notevolmente, soprattutto dopo le prime voci di inserimento nel mib30. Cio'
ha comportato una diminuzione progressiva fino ad un valore di circa lo 0.5.
percio' il forte calo di questi giorni e' maggiormente anomalo.
Considerando la brusca variazione, e la situazione complessiva del mercato,
non e' detto che domani (oggi) per chi legge vi sara' il forte rimbalzo, ma
alle condizioni attuali non dovrebbe mancare molto. Come buy signal
incontestabile penso sia una inversione di tendenza, cioe' una crescita dei
prezzi sopra la chiusura di ieri.
In quel caso, a mio avviso la speculazione e' finita e pronta a ripartire al
rialzo.
Io rientrero' comprando alla rottura delle 3950 lire ( o forte inversione
intraday) uscendo non prima delle 5250 lire.
Se prosegue oltre le 5250 il target successivo e' alle 6000 circa (il 50%
del primo TP) poi 6300 (anche se ritengo quest'ultimo 25% di crescita
probabile al 10%)
Il rialzo non potra' durare con una certa probabilita' piu' di 9-13 giorni,
poi ci sara' un assestamento o un livellamento.

Alessandro  Carotti
Grazie mille e buon trading!
ciao
James
ja...@james.prestel.co.ukXXX  (togliere le XXX)

 550 iscritti !
questa mailing list e' pubblica e se si' dove ci si iscrive ?
ciao,
    bert


Alessandro C.