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Titolo: Enel

Ieri inarrestabile oggi merda.
Qualcuno mi spiega?

 
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Enel, da caso di investimento unico a uno come tanti altri
13/03/2009
Enel continua a scambiare in territorio negativo in Borsa. Mostra un calo 
del 3,16% a 3,51 euro dopo l'exploit della vigilia, quando le azioni sono 
balzate del 7,72% sulla scia dei conti e della proposta di un aumento di 
capitale da 8 miliardi di euro. Gli obbligazionisti di Enel felici a spese 
degli azionisti, che sono però un ''gruppo disposto al perdono''. Sono 
questi i giudizi della stampa finanziaria internazionale in merito al 
maxi-piano di riduzione del debito varato ieri dal colosso elettrico.
Secondo il Wall Street Journal, la società guidata da Fulvio Conti ha 
''consegnato il suo messaggio per quest'anno: al dolore degli azionisti 
corrisponde il vantaggio degli obbligazionisti''.
Nonostante l'aumento di capitale, l'ampio piano di dismissioni e la 
ridefinizione della politica dei dividendi, secondo il Wsj ''Enel ha ancora 
lavoro da fare'' visto che ''potrebbe ottenere solo un quarto dei soldi che 
desidera dalle dismissioni".
Infatti, in un mercato pieno di venditori e con pochi acquirenti, Enel 
potrebbe dover pensare a nuovi modi per conservare la felicità dei propri 
obbligazionisti. Con ''che sollievo'' si apre invece la colonna del 
Financial Times dedicata all'argomento, che sottolinea come '' dopo essersi 
rimpinzata con costose acquisizioni internazionali, l'indigestione ha 
costretto Enel a prendersi una pausa''.
A favore del gruppo italiano, che sta facendo ricorso al mercato come altri 
colossi internazionali, come Rio Tinto, sembra essere rimasto solo il 
''sostegno'' del principale azionista, il Tesoro con una quota diretta e 
indiretta del 30%. Poveri azionisti di minoranza, sembra dire anche Ubs che, 
tagliando oggi il rating da buy a neutral e il prezzo obiettivo da 5,30 a 
3,50 euro, sottolinea come l'utility italiana è passata dall'essere "un caso 
di investimento unico a uno come tanti altri".
Non solo. Ubs non risparmia critiche all'annunciato aumento di capitale da 
massimi 8 miliardi di euro che potrebbe comportare un effetto overhang sulle 
azioni fino all'estate "e diluire le nostre stime di Eps di circa il 30%". 
Ciò potrebbe portare la valutazione del titolo relativamente a premio 
rispetto ai competitor e abbassare l'appeal del dividendo.
La nuova politica di Enel prevede un payout del 60%. "Considerando un 
contesto macroeconomico ancora negativo crediamo che il dividendo per azione 
nel 2011 potrebbe essere di 0,23 euro, offrendo uno yield del 6,4%, a fronte 
della cedola da 0,49 euro sul 2008".
La casa d'affari è infine preoccupata che il management possa esagerare sul 
capex, pari a 33 miliardi di euro in cinque anni, contando su attese di cash 
flow ottimistiche. Qualche punto a favore comunque non manca. "Enel tratta a 
7 volte l'utile con uno yield del 7% sui nostri numeri più conservativi", 
sottolineano gli analisti di Equita sim (hold ma target abbassato a 4,8 da 
5,8 euro per tener conto dell'aumento di capitale).
Inoltre è positiva la notizia che i libici siano interessati a entrare nel 
capitale di Enel poichè potrebbero generare flussi in acquisto per 
partecipare all'aumento di capitale riducendo la pressione sul titolo. 
"Consideriamo interessante Enel sotto i 3,3-3,4 euro, a questi livelli lo 
yield 2009 con la nuova policy sarà del 9%, 7% dal 2010", precisano a 
Equita.
http://www.milanofinanza.it/news/dettaglio_news.asp?chkAgenzie=TMFI&id=200903131220096169
Francesca Gerosa