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Titolo: GESTORI: E' IL MOMENTO DELLA PRUDENZA IN BORSA

Risultati del sondaggio mensile di Merrill Lynch-BofA: a settembre i gestori 
mondiali hanno ridotto il sovrappeso di componente azionaria. E' una tattica 
in chiave prudenziale, per la sfavorevole stagionalit� del mese.
(WSI) - Tassi di interesse: in area Euro i tassi di mercato sono saliti su 
tutta la curva ed in particolare sul tratto a lungo termine, grazie anche ad 
un nuovo rialzo dei listini azionari. Il differenziale 2-10 anni � passato a 
207 pb da 204, mentre quello sul decennale Italia-Germania � sceso a 72 pb 
da 76 del giorno prima.
I dati relativi ai prezzi al consumo dell'intera area sono scesi dello 0,2% 
a/a da -0,7%, mentre i dati italiani hanno registrato un rialzo inferiore 
alle attese, rimanendo comunque positivi. Il presidente della Commissione 
europea, Barroso, ha ottenuto voti sufficienti per il rinnovo quinquennale 
del mandato. In Irlanda in merito al piano della bad bank il governo 
acquister� dalle principali banche circa 54 Mld? di prestiti immobiliari 
emettendo bond e debito subordinato attraverso la National Asset Management 
Agency (NAMA). Si tratterebbe di un valore inferiore di circa il 30% 
rispetto al valore contabile di 77 Mld?.
In Germania l'asta sul dieci anni ha ottenuto ieri una buona domanda con 
bid-to-cover dell'1,6. Per oggi invece � attesa l'asta in Francia del Btan 
2011, Oat 2012, Btan 2014 per 7-8 Mld?, e dei titoli indicizzati a 6,8 e 23 
anni per 1,3-1,8 Mld?. In Spagna � attesa la riapertura del titolo a dieci 
anni per 2-2,5 Mld?. Negli Usa tassi in rialzo sulla scia della prosecuzione 
del rialzo dei listini azionari, grazie anche ai buoni dati macro pubblicati 
ieri.
In particolare la produzione industriale di agosto � risultata migliore 
delle attese grazie al contributo favorevole del settore auto (anche se 
minore rispetto a luglio) e del comparto utility, dove si � assistito ad un 
incremento della produzione di energia elettrica. Allo stesso tempo, l'indice 
che misura la fiducia dei costruttori � arrivato a settembre ai massimi da 
maggio 2008. L'insieme di questi fattori ha pesato sui bond.
Sono stati inoltre pubblicati alcuni stralci di un report di Medley Global 
Advisors, una societ� di consulenza per gli hedge fund, titolato "Fed: il 
viaggio comincia", secondo cui vi sarebbero almeno due membri all'interno 
del board della Fed gi� pronti a supportare l'ipotesi di un rialzo dei 
tassi. Nel frattempo il Tesoro Usa ha deciso di porre fine al programma 
denominato Supplementary Financing, in base al quale il Tesoro stesso si 
impegnava ad effettuare aste di titoli a breve di importo superiore alle 
proprie necessit�, mettendo a disposizione l'eccedenza alla Fed.
In questo contesto, il sondaggio mensile condotto da Merrill Lynch-BofA ha 
evidenziato che a settembre i gestori mondiali hanno ridotto il sovrappeso 
di componente azionaria, verosimilmente in chiave prudenziale alla luce 
della sfavorevole stagionalit� del mese in corso. Nel breve resistenza sul 
decennale a quota 3,5%.
Valute: Dollaro ancora in marcato deprezzamento raggiungendo questa mattina 
l'importante resistenza di 1,4750. Da diversi giorni segnaliamo come il 
maggior utilizzo del biglietto verde in chiave di carry trade potrebbe 
essere alla base della velocit� del deprezzamento delle ultime settimane. 
Oggi il Wsj riporta un articolo in cui evidenzia come l'eccessivo 
deprezzamento del Dollaro potrebbe comportare pressioni dai partner 
commerciali Usa per porre un freno a tale trend. La mancata violazione della 
resistenza di 1,4750 si rivela molto importante per ipotizzare la 
possibilit� di un ritracciamento. Il rialzo delle borse ha favorito un 
deprezzamento dello Yen verso Euro, grazie anche alla forza dell'Euro vs 
Dollaro. Il cross Euro/Yen si trova in prossimit� della resistenza 134,40. 
Pi� stabile invece il cross Dollaro/Yen con il supporto di breve collocato 
in area 90 e la resistenza pi� vicina collocata a 91,65. Nella notte la BoJ 
ha lasciato invariato il tasso allo 0,1%, dichiarandosi ancora preoccupata 
sulla forza del recupero, pur riconoscendo la prosecuzione della fase di 
recupero.
Materie Prime: in rialzo il greggio Wti (+2,2%) dopo che le scorte Usa sono 
calate al livello pi� basso da gennaio. Forte rialzo per il gas naturale 
(+13,3%). Giornata positiva per i metalli industriali guidati da piombo 
(+6%) e zinco (+4,3%). Tra i preziosi positivi l'oro (+1,4%) in 
avvicinamento al massimo assoluto segnato nel marzo 2008 a 1033,90$/oncia 
(ieri ha chiuso a 1022,60$). Rialzo pi� marcato per l'argento (+2,5%) ai 
massimi da 13 mesi. In calo le principali materie agricole: mais (-3%), soia 
(-1%) e grano (-0,7%).
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