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Titolo: All'attenzione del dr. Fabbri -Delucidazioni sugli short

Egregio dr. Fabbri
Normalmente non scrivo su IEBTOL ma solo su IEB (a cui scrivo in crosspost)
Orbene, si è sviluppato su IEB un interessante dibattito sugli short.
Purtroppo la convinzione che le banche o SIM depositarie prestino
i titoli dei depositanti agli hedge fund senza chiedere il permesso ai
legittimi titolari del conto ha preso piede e già qui sarebbe opportuno
che lei spiegasse se e in quali casi ciò sia possibile.
Inoltre è decisamente forte la curiosità di sapere COME funzioni 
esattamente la vendita "allo scoperto" su dei Tol come Directa 
che permettono lo short in giornata.
Ovvero, quando io (utente Directa) vendo xxx Olivetti al sig. Pinco,
cosa succede esattamente? Io incasso i soldi e Pinco dovrebbe
ricevere le azioni. Ma di chi sono le azioni che ho venduto?
Sono "virtuali"? O sono garantite da azioni "reali" possedute da Directa?
Perchè nel primo caso (azioni "virtuali" ) può accadere che sul mercato ci siano 
per un certo lasso di tempo (ore) più azionisti di Olivetti che azioni
So che a fine giornata è obbligatorio ricoprirsi.
Ma cosa succede ESATTAMENTE qualora, per cause non imputabili
allo scopertista, sia impossibile ricoprirsi?
Ad esempio in caso di sospensione del titolo. O magari perchè
il mercato telematico va in tilt. A quel punto da dove sbucano le azioni che
Pinco deve ricevere?
Sono certo che Lei, che stimo per la sua costante presenza sui NG e per la
cortesia sempre dimostrata (il miglior marketing lo si fa confrontandosi SEMPRE
con gli utenti e lei lo ha capito benissimo), saprà darci le spiegazioni più esaurienti
Cordiali saluti
Michele Valli

 Pinco dovrebbe ricevere le azioni.
Quando Lei "ha l'eseguito" della vendita non incassa proprio nulla: anzi
tecnicamente le azioni resterannono ancora "sue" per 3 giorni, e
cambieranno di mano solo appunto 3 giorni dopo, nel momento esatto in
cui il Suo intermediario riceverā "il denaro" dall'acquirente.
Siccome perō questo il sistema di Borsa italiano funziona molto bene (č
cioč praticamente certo che i soldi arriveranno) Directa, o qualsiasi
altro TOL Le permette di considerarli "giā suoi", anche se ancora non ci
sono e in particolare di utilizzarli per acquistare "subito" delle altre
azioni Italiane o USA - in quanto, siccome anche queste debbono essere
da Lei pagate "solamente" 3 giorni dopo, per quella data la valuta della
vendita sarā sicuramente disponibile nel Suo conto.
Se perō anziché utilizzarli per un acquisto pagabile 3 giorni dopo,
i soldi della vendita appena fatta li volesse "ritirare" dal conto,
dovrebbe ovviamente aspettare - come data valuta - il terzo giorno: in
quanto appunto Directa li riceverā dall'acquirente non al momento in cui
Lei vede l'eseguio, ma appunto solo 3 giorni dopo...
E per la stessa ragione non li potrebbe usare nemmeno come margine per
il FIB, perché questo va consegnato il giorno dopo,
e neppure per comperare titoli su una borsa tedesca, che č regolato 2
giorni dopo (e che incredibilmente soffrono di possibili disguidi nella
consegna scadenzata di titoli e denaro...)
L'inverso invece č possibile: se i soldi delle vendite del FIB sono
disponibili il giorno dopo, con essi si possono comperare azioni
(resteranno "fermi" 2 giorni ma "ci sono di sicuro"...)
Lei mi domanda, che cosa succede se uno non riesce a ricoprirsi...
Supponiamo che un lunedė - poniamo - cada un aereo sul Pirellone, e
vemgono di colpo sospese le contrattazioni in Borsa, di modo che -
nemmeno con tutto l'impegno di questo mondo - Lei riesce a ricoprirsi...
Siccome la vendita allo scoperto č stata fatta il lunedė, Lei (tramite
la Sua SIM) deve consegnare i titoli solo il giovedė successivo,
comprarli il martedė non basta perché verrebbero consegnati solo
venerdė... ma la SIM ha 2 giorni di tempo per attivarsi a "chiederli in
prestito per un giorno" a un altro intermediario o magari a un alto
cliente che gentilmente accetti di prestare, come ho giā spiegato sopra.
Qui aggiungo solo che il cliente puō "concederli in prestito" per 24 ore
e insieme venderli il martedė stesso (!), in quanto siccome lui li deve
consegnare non giovedė, ma venerdė, per allora gli saranno giā stati
restituiti...
E qui veniamo al punto: gli intermediari possono usare i titoli dei
clienti per questo tipo di operazione (o per altri, come quelli degli
"hedge funds" ipotizzati in apertura) SOLAMENTE SE IL CLIENTE E'
D'ACCORDO e ha inviato esplicita approvazione scritta, a questo scopo in
quanto(Provvedimento Banca d'Italia 1.7.1998. Art 4.1)
"Gli intermediari non possono utilizzare nell'interesse proprio o di
terzi gli strumenti finanziari di pertinenza dei clienti, a qualsiasi
titolo detenuti, salvo consenso scritto di questi ultimi [...]
Le singole operazioni concluse e la relativa remunerazione dovranno
essere rese note al cliente con apposita comunicazione o nell'ambito
della rendicontazione periodicamente fornita allo stesso"
Utilizzare titoli o fondi di proprietā dei clienti a fini diversi
dell'operativa degli stessi, senza la loro conoscenza e approvazione, č
una delle infrazioni pių gravi di cui potrebbe rendersi colpevole un
intermediario - e francamente escludo che possa essere una prassi a
qualsiasi titolo "diffusa" nel settore...
Dimenticavo: un ultima notazione sullo scoperto.
Puō anche avvenire che per difficoltā o svista materiale si arrivi al
terzo giorno e la SIM non abbia ottenuto da nessuno il prestito dei
titoli che mancano.
In questo caso, nessuna catastrofe: esiste una procedura "di
assegnazione forzata", gestita dalla Banca d'Italia, per cui - pagano
una sorta di ammenda reale ma ragionevole. I titoli sono forniti "da
qualcuno" all'ultimo momemnto e  tutto si sistema senza scosse.
Meglio non usarla troppo spesso, perō...
Cordiali saluti
Mario Fabbri
------------------------
Amministratore Delegato
DIRECTA SIMpA
 

On Wed, 17 Jul 2002 17:16:16 +0200, 
mario....@directa.it
 (Mario Fabbri) wrote:
Che posso dire?
Solo una parola, GRAZIE !!
Da parte mia e dei lettori di IEB (e anche IEBTOL)
Michele Valli