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Titolo: L'Opa Telecom rischia di fallire

      -7-2003
      L'Opa Telecom rischia di fallire
      Scadenza vicina, adesioni modeste
      Di Big Trader
      Continuano ad essere davvero molto modeste le adesioni all'Opa
parziale sulle azioni ordinarie e di risparmio di Telecom Italia.
L'operazione, che si è aperta lo scorso 23 giugno, è destinata a concludersi
il prossimo 18 luglio. E, nonostante sia già stato detto dal gruppo che non
ci sarà un ritocco all'offerta, la sensazione di molti trader è che, alla
fine, Tronchetti Provera dovrà di nuovo mettere mano al portafoglio.
      Secondo gli ultimi dati forniti dalla Borsa italiana, finora è stato
consegnato lo 0,1% dei titoli ordinari (pari a 906mila pezzi) e lo 0,18%
delle azioni di risparmio (in valore assoluto, 634mila titoli). Adesioni,
dunque, ai minimi termini per l'offerta pubblica varata da Marco Tronchetti
Provera. Offerta per la quale l'azienda ha destinato quasi 9 miliardi di
euro, da distribuire agli azionisti che accettano la proposta d'acquisto a
8,010 per ogni azione ordinaria e a 4,820 euro per ciascun titolo di
risparmio.
      E, con il termine già fissato per l'Opa che ormai è alle porte,
diventano di fatto sempre più alte le probabilità che l'offerta possa alla
fine fallire. Se in questi ultimi giorni non ci sarà una vera e propria
adesione di massa, allora davvero le cose potrebbero complicarsi per Telecom
Italia. In Borsa, le quotazioni del titolo sono, di poco, sotto il valore
dell'Opa e questo favorisce la possibile corsa all'adesione dell'ultimo
minuto. I prossimi giorni, pertanto, saranno assolutamente decisivi per
vedere come andrà a finire questa storia.

 decisivi per vedere come andrà a finire questa storia.
Ma siamo sicuri che Tronchetti sia molto dispiaciuto dalla
prospettiva di fallimento dell'Opa? :-)


Avrebbe tutti i motivi per esserlo perchè se continua così Olimpia si
ritroverà con meno del 10% del capitale della nuova telecom.
La nova telecom capitalizzerebbe circa 26 miliardi e Olimpia ha 3,1 miliardi
di debiti.
E' comunque messo meglio di quanto non fosse prima dell'operazione di
fusione, ma non mi pare che abbia di che gongolare.

 fusione, ma non mi pare che abbia di che gongolare.
Pero' la Societa' rimarrebbe esposta a una scalata (opa ostile?),
e questo di solito influenza positivamente le quotazioni...
-- 
Stardust®

"Stardust®" <nospa...@mit.invalid> ha scritto nel messaggio
news:oXvPa.164747$
Ny5.4...@twister2.libero.it

Certamente.
Ma prima che Olimpia inizi a valere almeno un euro, telecom deve fare un
+20%.
E con l'indebitamento che si ritroverà (33 miliardi se l'opa fallisce)
almeno all'inizio, non saranno poi molti quelli interessti alla scalata (fra
l'altro chi arrivasse sopra al 30% dovrebbe fare l'opa totalitaria su TIM,
che è un boccone veramente molto grosso, coi tempi che corrono).
E' poi possibile che, se un po' di fondi si mettoni d'accordo (non so se
possono farlo), il Tronky lo caccino via a pedate alla prossima assemblea.

 >
...cut...
---> in genere i grossi azionisti aspettano gli ultimissimi giorni per
aderire (o meno) ad un'opa.
Cmq sono sicuro che l'opa andra' in porto...almeno e' la mia sensazione.

 sensazione.
Io invece sto sempre di più pensando che l'OPA andrà deserta.
Ci ho fatto su due conti adesso.
Secondo me, dopo il fallimento dell'operazione "recesso" nemmeno il Tronky
ha un grosso interesse a che l'OPA vada in porto.
A questo punto infatti nel caso più favorevole (per il Tronky) di totale
adesione all'OPA degli azionisti ordinari e di nessuna adesione degli
azionisti risparmio, Olimpia si ritroverebbe ad avere il 13% scarso di una
azienda che capitalizza poco meno 20 miliardi.
Se l'OPA va deserta Olimpia si ritroverà con meno del 10% del capitale della
nuova telecom, ma questa dovrebbe capitalizzare circa 26 miliardi.
Le due situazioni sono abbastanza equivalenti. Però, nel caso di insuccesso
dell'OPA, la nuova Telecom sarebbe meno indebitata e quindi forse più
appetibile per eventuali scalatori. Inoltre gli rimarrebbe da giocare la
carta di un buyback (con rilancio) di azioni ordinarie al quale potrebbe
dedicare anche i capitali attuamente asserviti all'OPA sulle risparmio.

La situazione è molto ingarbugliata.
Bisognerebbe chiedere a DMaster cosa farebbe lui nei panni del Tronky.

 Bisognerebbe chiedere a DMaster cosa farebbe lui nei panni del Tronky.
Io rialzerei il prezzo di opa nel weekend e la farei finita.
Se non lo fa un po' rischia.
DMaster

 DMaster
Rischiare rischia comunque.
A me risulta che anche se l'OPA va in porto al 100% il Tronky rimane
all'incirca al 13%. Confermi ?
Se č cosě non mi pare una posizione inattaccabile.
Se un po' di fondi si mettono d'accordo lo sfrattano.

DMaster ha scritto:

Se lo fa rischia la faccia, dato che ha dichiarato specificamente
che NON avrebbe rilanciato. Vabbe' che la faccia, in Finanza,
si puo'... shortare sempre e comunque, fosse  solo quello il
problema... :-)
-- 
Stardust®


--->sarebbe piu' logico (anche per tenersi buono i possessori di TIR)
rilanciare sul prezzo di quest'opa piuttosto che tentare una nuova
operazione finanziaria.

 operazione finanziaria.
Sarebbe più logico e più corretto.
Ma mi pare che in tutta la faccenda di correttezza verso gli azionisti di
minoranza e di risparmio ne sia stata usata ben poca.

 esattamente ?
---> dovrebbero essere 2.509.138.573; la cifra non e' recentissima quindi e'
da verificare...ti copioincollo la brochure olivetti:
AVVERTENZA
L'offerta di Azioni e di Obbligazioni (l'"Offerta") non è stata e non sarà
estesa negli Stati Uniti di America (nonché in qualsiasi altro paese nel
quale un'offerta non sia consentita in assenza di autorizzazioni da parte
delle competenti autorità o di esenzione da tali autorizzazioni - di seguito
collettivamente gli "Altri Paesi"). Conseguentemente, copia del presente
documento e di qualsiasi altro documento relativo all'Offerta non è e non
dovrà essere inviata o in qualsiasi modo trasmessa o comunque distribuita
negli Stati Uniti di America o negli Altri Paesi. Il presente documento non
costituisce offerta in opzione di strumenti finanziari negli Stati Uniti di
America o negli Altri Paesi. Le Azioni e le Obbligazioni emesse a seguito
dell'Offerta non sono state e non saranno registrate ai sensi dell'United
States Securities Act del 1933 o ai sensi delle corrispondenti normative in
vigore negli Altri Paesi e non potranno conseguentemente essere offerte o
comunque consegnate direttamente o indirettamente negli Stati Uniti o negli
Altri Paesi in assenza di autorizzazioni da parte delle competenti autorità
o di esenzione da tali autorizzazioni.
OLIVETTI: FISSATI TERMINI E CONDIZIONI DEL PRESTITO OBBLIGAZIONARIO
CONVERTIBILE
Periodo di offerta: 5 - 23 novembre
Ivrea, 31 ottobre 2001
Olivetti comunica, a seguito del nulla osta della Consob, i termini e le
condizioni dell'offerta in opzione di azioni e/o obbligazioni convertibili
di nuova emissione (l'"Offerta") deliberata dal Consiglio d'Amministrazione
in data 13 ottobre 2001.
Le azioni e le obbligazioni verranno offerte in opzione, in via alternativa
fra loro e a scelta degli aventi diritto, agli azionisti titolari di azioni
ordinarie Olivetti e ai portatori delle obbligazioni dei prestiti
obbligazionari "Olivetti t.v. 1998-2002 convertibile in azioni ordinarie" e
"Olivetti 1,5% 2001-2004 convertibile con premio al rimborso" in ragione di
una azione o una obbligazione di nuova emissione ogni due azioni e/o
obbligazioni convertibili possedute.
Il numero massimo di azioni e di obbligazioni che potranno essere emesse,
pari a n. 3.915.916.285, è stato determinato sulla base del numero di azioni
e di obbligazioni convertibili Olivetti in circolazione, nonché del numero
di azioni che potrebbero essere ulteriormente emesse, per effetto
dell'esercizio dei warrant Olivetti, esercitabili prima dell'avvio
dell'Offerta e dello stacco del diritto di opzione, ma dedotte le azioni
proprie.
Aumento di capitale
Emissione di massime n. 3.915.916.285 azioni ordinarie del valore nominale
di 1 euro, per un controvalore di massimi 3.915.916.285 euro, aventi le
seguenti caratteristiche:
prezzo di sottoscrizione: 1 euro per azione
godimento 1° gennaio 2001
Tali azioni sono destinate sia all'aumento del capitale sociale, nel caso di
immediata sottoscrizione, sia, e in alternativa, al servizio della
conversione delle obbligazioni di nuova emissione sino alla scadenza del
prestito.
Prestito obbligazionario "Olivetti 1,5% 2001-2010 convertibile con premio al
rimborso"
Emissione di massime n. 3.915.916.285 obbligazioni, per un controvalore di
massimi 3.915.916.285 euro, convertibili in ragione di una azione ordinaria
Olivetti ogni obbligazione posseduta, aventi le seguenti caratteristiche:
data di emissione: 23 novembre 2001
scadenza: 1° gennaio 2010
valore nominale: 1 euro
tasso di interesse: 1,5% annuo corrisposto annualmente a partire dal 1°
gennaio 2003
premio di rimborso a scadenza: 18,37825% lordo del valore nominale delle
obbligazioni
rendimento effettivo a scadenza: 3,5% annuo lordo
periodo di conversione: 22 gennaio 2002 - 15 dicembre 2009
Calendario dell'operazione
inizio del periodo di Offerta in opzione: 5 novembre 2001
ultimo giorno di negoziazione dei diritti di opzione: 15 novembre 2001
termine del periodo d'Offerta e pagamento delle azioni e delle obbligazioni:
23 novembre 2001
Le obbligazioni di nuova emissione sono state ammesse alla quotazione
ufficiale di Borsa.
Come già annunciato, l'azionista Olimpia S.p.A. sottoscriverà integralmente
la quota di sua spettanza al 50% in azioni e al 50% in obbligazioni
convertibili. Al fine di garantire l'integrale sottoscrizione dell'Offerta,
a eccezione della parte riservata in opzione a Olimpia, Olivetti ha concluso
accordi con ognuna delle seguenti banche italiane ed istituzioni finanziarie
estere: Banca IMI, Banca Nazionale del Lavoro S.p.A., BNP Paribas, IntesaBCI
S.p.A., J.P. Morgan Securities Ltd., Lehman Brothers International (Europe),
Mediobanca S.p.A., Mediocredito Centrale (Gruppo Banca di Roma), Merrill
Lynch, Monte dei Paschi di Siena S.p.A., Unicredit Banca Mobiliare S.p.A..
Ciascuna di tali banche ed istituzioni finanziarie si è individualmente ed
irrevocabilmente impegnata a garantire una quota dell'Offerta, e in
particolare a sottoscrivere azioni o obbligazioni convertibili (salvo
IntesaBCI S.p.A e Unicredit Banca Mobiliare S.p.A che hanno espresso l'
intendimento di sottoscrivere unicamente obbligazioni convertibili), qualora
all'esito dell'offerta in borsa di diritti inoptati, ai sensi dell'art.
2441, terzo comma, del Codice Civile, risultassero azioni o obbligazioni
convertibili non sottoscritte.
Ciascuna banca e istituzione finanziaria garante (ad eccezione delle ultime
due indicate tra parentesi) potrà optare a sua discrezione per la
sottoscrizione di azioni e/o di obbligazioni convertibili, con il limite di
non sottoscrivere un quantitativo di azioni in misura eccedente il 50% dei
titoli eventualmente sottoscritti a fronte dell'impegno di garanzia.


Dal sito Olivetti risultano in circolazione:
2.412.962.875 Olivetti 1,5% 2001-2010 convertibile
Ci sono poi altre obbligazioni convertibili che scadono nel 2004
487.549.167 Olivetti 1,5% 2001-2004
Queste però hanno un valore nominale di 2.6 euro, quindi nessuno le
convertirà mai.
Esistono altri titoli convertibili emessi da Olivetti, ma mi paiono più o
meno tutti nelle stesse condizioni delle 2001-2004. Non le ho guardate tutte
con attenzione, ma le Olivetti 2001-2010 mi paiono le uniche che potrebbe
avere un senso convertire.
Come ho già scritto non ho la più pallida idea di quante di queste
obbligazioni 2001-2010 siano in possesso di Olimpia, ma se la cifra che hai
indicato tu era vera in tempi non troppo remoti vuole dire che le ha quasi
tutte Olimpia (la cifra che hai postato è addirittura superiore al totale
circolante indicato sul sito Olivetti).