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Titolo: Aspettando Alan - parte III - non sale e non scende

Due premesse  veloci:
1- sono un professionista della borsa, perciò parlo di rado di singoli
titoli, eccetto che in privato.
2- i miei msg sono lunghi, perciò se non avete voglia di imparare qualcosa,
fermatevi adesso.
E' mia intenzione continuare questa estemporanea rubrica di considerazioni
su temi economici generali dal titolo: "Aspettando Alan" alias il grande
vecchio, mr. Greenspan, al quale dobbiamo tre anni buoni di rialzo delle
borse.
Bene, tanto premesso, e ricordando che sono stato l'unico a consigliare il
settore elettrico già da maggio (dopo due mesi si vede tanta febbre) oggi
parliamo di sotto/sopra-valutazione delle borse mondiali.
Il Sole 24 Ore (l'unico giornale italiano che si può ancora leggere) con la
'settimana finanziaria' del sabato dedica una pagina ai fondamentali delle
borse.
Uno dei rapporti da considerare è il classico P/U, rapporto prezzo/utile,
che isolatamente considerato significa poco ma messo in relazione con la
media degli ultimi dieci anni indica una eventuale sottovalutazione qualora
l'ultimo p/u sia inferiore a quello medio a 10 anni.
Dando uno sguardo al giornale di ieri, si deduce che le borse USA e UK  sono
ampiamente sopravvalutate mentre quella italiana è ampiamente sottovalutata.
Perchè?  Per un motivo semplice; la borsa non aspetta mai, la borsa anticipa
tutto e dice sempre la verità. Il 1998 è stato un anno di vacche grassissime
per i bilanci delle società italiane: la borsa, a tali risultati, si è
adeguata nel 1997. Appare chiaro che se le aspettative di utili societari
non mostrano miglioramenti, non vi è motivo di rialzo che invece è ben
giustificato negli Usa dove molte company del DJ conoscono una redditività
sempre crescente. Questa analisi si completa analizzando il consensus degli
analisti sugli utili attesi: per il 1999 in Italia è prevista una crescita
dell'8,6% mentre per gli Usa ci si aspetta un corposo 18,1%. Si capisce tra
l'altro perchè la borsa francese si stia dimostrando la migliore dell'area
Euro: la previsione sugli utili mostra un 12,4% contro il 6,7% della
Germania.
Conclusione: come ho già previsto qualche mese fa, la borsa italiana non
sale e non scende perchè esprime una corretta valutazione della situazione
economica delle società italiane. Nessuna meraviglia se cresce quella
americana (prossimo obiettivo 12200 del DJ entro settembre) perchè ne ha
motivo.
Ampiamente scontato, invece un Nikkey a 20.000 per fine anno.
saluti.

Concordo pienamente sul Nikkey, non so se il Dow Jones continuera' a
salire, a me da' l'impressione che faccia piu' comodo che scenda..
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L'Ammiraglio

Innanzitutto benvenuto, sono lieto che un operatore professionista (lo dice Lei e io non ho motivo di dubitarne) voglia unirsi al 
nostro NG.
A proposito, avevamo già uno zio Pippa, adesso c'è Zio Peppe, aspettiamo ansiosi l'arrivo di uno Zio Pappa, poi saremo al 
completo :.)
Ho letto il suo messaggio e l'ho trovato molto interessante, e si nota una preparazione superiore alla media. Purtroppo però sei 
(passo al tu, se non ti dispiace) caduto in una trappola proprio del 24 Ore e in una contraddizione.
Leggo anch'io quella pagina che di solito conservo per una settimana (anche perchè a fianco si trova il calendario dei dati che 
verranno diffusi nella settimana a venire).
Orbene proprio ieri la riga relativa all'Italia è COMPLETAMENTE SBAGLIATA ( p/e di 5 , dividendo/prezzo 15%, magari!!). La riga 
corretta indicherebbe un P/E superiore a 30 e quindi una notevole sopravvalutazione rispetto alla media degli ultimi 10 anni, cioè il 
contrario rispetto a quanto sostieni.
Non capisco poi come tu possa sostenere prima che la Borsa americana è ampiamente sopravvalutata(del 70 % rispetto alla media 
degli ultimi 10 anni) e poi prevedere un DJ a 12200.
Riguardo poi alla corretta valutazione di una borsa bisognerebbe mettersi d'accordo su cosa si intende per "corretta". Io sostengo 
che sia corretto un rendimento azionario (p/e) che risulti concorrenziale rispetto a quello obbligazionario, non solo fra mercati 
azionari.
Se i tassi dei Bond salissero domani al 10 % credi forse che i corsi delle borse non si adeguerebbero?
(Detto in parole povere, così anche i novizi del NG capiscono: se nel supermercato sotto casa mia le mele costano 20.000 lire al kg 
mentre nell'ipermercato fuori città costano 15.000 non è che lì siano sottovalutate e io mi precipiti a comprarle. Sono prezzi 
carissimi, mi compro un kg di pere a 3.000 lire e risparmio il resto senza avere nulla di meno).
Per quel che riguarda l'energia ero completamente d'accordo con te (ed infatti a chi mi chiedeva consiglio suggerivo AEM ed 
ACEA).
Però la presa di posizione dell'Authority sul prezzo dell'energia mi ha fattto cambiare parere e ritengo probabile ( se non 
intervengono fatti nuovi) che già da domani i titoli elettrici possano subire un drastico ridimensionamento.
Tokio - Nikkey a 20000 ? Io sarei più prudente, secondo me il Giappone ha bisogno di una rivoluzione sociale che porti ad una 
rivoluzione economica ( è una società rivolta esclusivamente alla produzione e all'esportazione, con consumi irrisori e alti tassi di 
risparmio, dove l'azienda è infinitamente più importante degli uomini, credo che sia più felice un disoccupato del Mezzogiorno 
rispetto ad un operaio giapponese).Ma questo è un discorso che col NG c'entra poco...
Resto comunque in attesa di una tua risposta sulle obiezioni da me sollevate.
 Cordiali saluti.
Michele Valli
P.S. Leggo tutti i giorni il 24 Ore che  però a volte prende delle cantonate coi numeri. Vedasi capitalizzazione Tecnost in ultima 
pagina o notizia sulla vendita di Risanamento