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Titolo: Tiscali, l'anno sta finendo ma ........

(di Edoardo Fagnani -22 dicembre 2004)
Ieri, l'agenzia ha comunicato di aver fissato un rating CCC+ sulle emissioni
obbligazionarie dell'isp sardo. Il rating fissato da Fitch si colloca nella
fascia delle emissioni altamente speculative, quelle per cui l'agenzia
predispone un continuo monitoraggio della struttura finanziaria, in seguito
a possibili tensione finanziarie. Il rating sul debito a breve termine è
pari a B, un giudizio migliore, anche se resta nella fascia speculativa. L'
outlook è comunque negativo.
Fitch sembra piuttosto preoccupata dell'indebitamento di Tiscali (profilo,
grafico, quotazioni). Ieri, l'agenzia ha comunicato di aver fissato un
rating "CCC+" sulle emissioni obbligazionarie dell'isp sardo. Il rating
fissato da Fitch si colloca nella fascia delle emissioni altamente
speculative, quelle per cui l'agenzia predispone un continuo monitoraggio
della struttura finanziaria, in seguito a possibili tensione finanziarie. Il
rating sul debito a breve termine è pari a "B", un giudizio migliore, anche
se resta nella fascia speculativa. L'outlook è comunque negativo.
Quali sono state le motivazioni che hanno spinto Fitch ad assegnare questi
giudizi? Gli analisti dell'agenzia hanno precisato che, nonostante Tiscali
si stia focalizzando sui cinque mercati che ritiene strategici (Italia, Gran
Bretagna, Francia, Germania e Benelux), il rifinanziamento del bond da 250
milioni di euro che scadrà a luglio del 2005 non assicurerà la tranquillità
finanziaria del gruppo nel lungo termine. Anche perché gli investimenti
necessari a sviluppare il business restano elevati e nel 2006 andrà in
scadenza un secondo prestito obbligazionario convertibile da 210 milioni di
euro. Agli attuali valori di Tiscali, il prezzo del bond non è conveniente
per la sua conversione. Quindi, a meno di un forte rialzo del titolo, la
società si troverà nelle condizioni di rimborsare anche questo bond.
Fitch ha giustificato l'outlook negativo sulla società in considerazione
della scelta di dismettere le attività non strategiche solo per raccogliere
la liquidità per rimborsare il bond del 2005 e non per finanziare gli
investimenti necessari allo sviluppo dell'attività. Fitch ha aggiunto che al
momento le risorse per competere nei singoli mercati strategici sono
limitate (i primi flussi di cassa dovrebbero essere generati a partire da
questo trimestre). Questo potrebbe penalizzare la posizione competitiva di
Tiscali in Europa, dove è costretta ad affrontare colossi come la tedesca
T-Online e la francese Wanadoo.
Tuttavia, Fitch ha aggiunto che il profilo di debito dell'isp sardo potrebbe
migliorare, nel caso in cui i problemi finanziari del gruppo fossero
affrontati in maniera adeguata.
Gli analisti di Rasbank si adeguano alla visione di Fitch e confermano il
giudizio "Sell" (vendere) su Tiscali. Secondo la banca d'affari milanese il
giudizio dell'agenzia di rating "rappresenta un termine di confronto
imprescindibile per Moody's e Standard&Poor, che hanno avuto mandato da
Tiscali per avere un rating creditizio. Inoltre, conferma i nostri dubbi
sulla capacità di Tiscali di poter far fronte al rimborso dei debiti in
scadenza, ed in contemporanea di fare fronte agli investimenti operativi, a
meno di ulteriori forti ridimensionamenti del perimetro di attività".
I vertici di Tiscali hanno contestato l'analisi, evidenziando che il report
è stato condotto in maniera autonoma. Solitamente, il rating sul debito di
una società viene assegnato su sollecitazione della stessa azienda, in
occasione di particolari emissioni obbligazionarie per determinare il grado
di solvibilità dell'emittente e, quindi, l'ammontare delle cedole. Tiscali
ha precisato di avere già richiesto l'assegnazione di un rating alle altre
due agenzie internazionali (Standard&Poor's e Moody's). L'isp sardo sta,
infatti, studiando la possibilità di procedere con operazioni di finanzia
straordinaria (non è esclusa la possibilità di emettere un nuovo bond) per
integrare il piano di dismissione delle attività.
I vertici di Tiscali avevano anticipato che ci sarebbero state novità entro
la fine dell'anno.
Ormai al termine del 2004 mancano solo pochi giorni...

 ha scritto nel messaggio
news:32vggoF...@individual.net...

certo che se le vanno a cercare, se dichiarano che entro il 2004 chiariranno
come rimborsare il bond e aspettano l'ultimo giorno o peggio ancora non
dicono niente , se poi le agenzie di rating abbassano il giudizio facendo
crollare il titolo dirigenti della societa' non dovrebbero neanche fiatare
!! :o(((