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Titolo: Buy-back, Spaventa dà torto a Telecom

dal quotidiano La Repubblica del 23/12/2000
MILANO - La Consob dà torto a Roberto Colaninno. Con un comunicato stampa
diramato ieri "in relazione ad alcune improprie interpretazioni evidenziate
di recente", la Commissione guidata da Luigi Spaventa ha spazzato via i
dubbi che aleggiavano sul buy back (riacquisto di azioni proprie) avviato
dalla Telecom. In particolare la Commissione di via Isonzo precisa che i
limiti operativi indicati dai regolamenti Consob per le pratiche di
stabilizzazione dei corsi "non sono applicabili ad operazioni che perseguano
finalità diverse".
In parole povere la Telecom, per giustificare il fatto che il riacquisto di
azioni proprie sul mercato è avvenuto a rilento e in quantità di molto
inferiore all'importo previsto, si era appellata al regolamento Consob che
in alcuni casi limita l'operatività sul mercato per non influire
sull'andamento dei prezzi di Borsa. Ma in questa casistica si è scoperto che
non rientra il buy back della Telecom. La Consob infatti considera "al di
fuori dell'ambito della comunicazione in questione le operazioni di buy back
finalizzate, ad esempio, al rispetto di impegni di acquisto sul mercato
assunti pubblicamente nei confronti dei possessori di strumenti finanziari
quotati".
La presa di posizione della Consob giustifica così le proteste arrivate
dagli investitori esteri anche attraverso puntuali esposti in carta bollata.
Un consiglio di amministrazione Telecom all'inizio dell' anno si era infatti
impegnato a riacquistare 742 milioni di azioni di risparmio in circolazione,
quelle che non erano state oggetto dell'Opa lanciata un anno prima
dall'Olivetti. Colaninno a febbraio ha così promosso un'Opa a 6,5 euro che
però ha dato scarsi risultati in quanto la quotazione in Borsa era nel
frattempo schizzata sopra i 7 euro. Da quel momento in poi la Telecom ha
riacquistato sul mercato solo un decimo dei titoli indicati dalla delibera
del consiglio richiamandosi, appunto, alle raccomandazioni della Consob. Che
però in questo caso non si applicano, come ha confermato ieri Spaventa.
A questo punto i casi sono due. O Colaninno provvede a riacquistare i titoli
sul mercato entro il 10 gennaio, nuova data di scadenza della delibera di un
anno fa, spendendo oltre 8mila miliardi. Oppure, come si vocifera a Piazza
Affari, Colaninno potrebbe proporre una conversione delle azioni di
risparmio in ordinarie. Una soluzione, quest'ultima, che se fatta a
pagamento comporterebbe una diluizione sensibile della quota di controllo di
Olivetti su Telecom, fin sotto il 50%. Se invece viene fatta senza
conguaglio in denaro la diluizione risulterebbe minore ma non entrerebbero
soldi nelle casse della società, come invece è avvenuto con la conversione
delle Tim e delle Seat appena concluse con successo.
In ogni caso una decisione al riguardo a questo punto è dovuta e dovrebbe in
qualche modo favorire i possessori delle Telecom di risparmio, fin qui poco
considerati da Colaninno. In attesa di saperne di più le Telecom rnc ieri
hanno chiuso in calo dello 0,25%.

Se verra' decisa un'operazione a pagamento col beneplacito di Spaventa sara'
finalmente chiaro a tutti che la Consob:
1) o non fa nulla
2) o e' dannosa
Tuttavia, poiche' cio' che non fa nulla ma costa in realta' e' dannoso,
risulta sempre dimostrato l'asserto due.
Un po' come la Guardia di Finanza...


Ecco... una conversione a pagamento... ma le Tir scontano poco meno del 50%.
Adesso distano 5,6 euro dalle ordinarie... ci sono 2.166.000.000 azioni...
quasi 24.000 miliardi... masticazzi !
O le portano velocemente a un 30% di sconto... o la conversione a pagamento
diventa troppo onerosa. Io 22.000.000 milioni da regalargli non ce l'ho...
Ciao
Roberto
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