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Titolo: BNL su Corriere dei Titoli

Mancano gli ultimi sviluppi del pomeriggio/sera, ma il senso operativo non 
cambia, IMHO.
"Il condizionale è d'obbligo, ma la partita per il controllo di BNL potrebbe 
davvero essere vicina alla conclusione. Il Montepaschi, candidato storico a 
rilevare BNL, è rimasto vittima dello spirito localistico della Fondazione 
che lo controlla, timorosa di scendere sotto il 50 % dell'eventuale gruppo 
post-fusione. Il governatore Fazio ha quindi coinvolto una delle più attive 
banche popolari italiane, la Verona-Novara, e sembra ormai questione di 
giorni per l'annuncio del passaggio di mano del pacchetto di controllo di 
BNL.
Non è chiaro quale possa essere la forma dell'ingresso della Popolare Verona 
e Novara, se attraverso un'onerosa, e al momento improbabile, OPA sul 100 % 
del capitale, oppure con un'offerta di acquisto e scambio che permetta a 
molti azionisti di non aderire, sollevando quindi l'acquirente da una parte 
dell'esborso, oppure ancora con un accordo extra-mercato con alcuni soci. 
Com'è noto - si vedano a questo scopo le precedenti analisi - in BNL si 
fronteggiano due schieramenti, uno "finanziario" e l'altro composto da una 
schiera di immobiliaristi che hanno fiutato per tempo l'affare. La BPVN 
dovrebbe rilevare almeno le quote di questi ultimi, la cui presenza fin da 
principio è apparsa puramente speculativa.
Un segnale importante è arrivato dall'andamento dei titoli BNL risparmio, 
letteralmente esplosi nelle scorse sedute, dal momento che quotano a sconto 
del 15 % sul titolo ordinario ed in un'eventuale OPA potrebbero essere 
consegnati alla pari con l'ordinaria. Tutto questo è avvenuto mentre le 
banche d'affari hanno inscenato un pietoso balletto sui target price, prima 
abbassati e poi rialzati, che dovrebbe indurre tutti noi ad ignorare 
definitivamente queste indicazioni.
Quanto ai prezzi di mercato, è difficile che il titolo possa salire in modo 
molto consistente, per i seguenti motivi:
1. non siamo di fronte ad una vera e propria lotta per il controllo, ma ad 
un'acquisizione pilotata dal governatore della Banca d'Italia;
2. l'acquirente ha tutto l'interesse a ridurre il proprio esborso, anche 
perché BNL capitalizza ai prezzi attuali circa il 15 % in più della 
Verona-Novara;
3. in caso di OPA obbligatoria, i piccoli investitori verrebbero remunerati 
al prezzo medio tra quello pagato ai soci maggiori ed il prezzo medio degli 
ultimi mesi; facendo due conti, si arriva nella migliore delle ipotesi a 
2,30-2,40 euro.
Il titolo della Verona-Novara ha perso circa il 10 % tra volumi fortissimi 
negli ultimi giorni, mentre BNL, la preda, è salita ai massimi dell'anno 
oltre i 2,30 euro. Il mercato finora si è comportato come spesso accade in 
questi casi.
Chi già possiede il titolo, o fosse entrato nell'area 1,95-2,05 da noi 
precedentemente indicata in gennaio, può godersi lo spettacolo e attendere 
gli sviluppi. Si raccomanda invece estrema prudenza per tutti gli altri, per 
non ritrovarsi con il cerino in mano in caso di evoluzioni inattese.
Milano, 18 marzo 2005"
da 
http://www.corrieredeititoli.com/index.php?page=BNL
M I 

 ha scritto nel messaggio
news:vQF_d.672456$b5.30...@news3.tin.it...
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