Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: La Newsletter del NUOVO MERCATO di PIAZZAFFARI.ORG

La Newsletter del NUOVO MERCATO di 
PIAZZAFFARI.ORG
Fai iscrivere i tuoi amici: basta che inviino una mail a:
Nuovo_Merca...@egroups.com
attenzione si scrive : Nuovo_(underscore) Mercato
e facciano un reply alla notifica che arriverà da Egroups
°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°
SE RITIENI DI CONOSCERE IL NUOVO MERCATO, SE RITIENI DI ESSERE UN BRAVO
ANALISTA, SE VUOI RENDERTI UTILE E METTERTI IN EVIDENZA FRA GLI AMICI DI
PIAZZAFAFRI.ORG
 ( sono tanti ! ) , CONTATTAMI SUL CELLUALRE (0347 4182537)
OPPURE VIA EMAIL. GLI AMICI TI RINGRAZIERANNO :-)))
Ciao
Michele Pianta
°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°°
Giancarlo Zarra
Sabato 28/10/00
Nuovo Mercato : C'è sempre chi mantiene le promesse
Nuovo Mercato, già , anche qui c'è chi mantiene le promesse e chi invece
le ha soltanto fatte sognare .
Infatti, c'è chi ha messo a segno performance a tre o addirittura a quattro
cifre , superando qualunque previsione in fase di ipo e chi invece ha visto
sempre più allontanarsi l'anno del pareggio .
Tra le promesse e le dichiarazioni fatte prima di arrivare sul Nuovo
Mercato e il poi , diverse possono essere le sorprese .
Di seguito analizzerò alcune società che hanno ben figurato ed altre
società che hanno solamente illuso molti risparmiatori .
I dati selezionati riguardano il fatturato previsto per un periodo di
almeno due anni ( 2000/2001 ) e l'ebitda , cioè l'utile prima delle
imposte, degli ammortamenti, delle svalutazioni ed infine di tutti quei
componenti straordinari , un indicatore che permette di misurare la
redditività lorda di un'azienda .
Un margine , di fatto, che permette un confronto per le start up , che
difficilmente presentano dei bilanci già in denaro .
Al contrario invece, quando vi sono aziende già profittevoli ho preso in
considerazione l'utile netto .
Allora incominciamo il viaggio nel mondo delle start up più o meno fedeli .
e.Biscom : + cavi uguale + costi .
In un report datato 14/02/2000, Deutsche Bank stimava per la società di
Silvio Scaglia , un fatturato di 45 miliardi per il 2000 e di 220 miliardi
per il 2001 ( 571 miliardi per il 2002 ) ed un ebitda negativo di 30
miliardi per il 2000 e di 54 miliardi per il 2001 ( 74 miliardi nel 2002 ) .
Al 28 Luglio 2000 le previsioni di Deutsche Bank erano divenute : 42
miliardi il fatturato 2000 , 285 miliardi quello 2001 e 808 miliardi il
dato 2002 mentre l'ebitda peggiorava a - 87 miliardi per il 2000 , a -165
miliardi per il 2001 e a -41 miliardi per il 2002 .
Per la società di Scaglia il piano di cablaggio sta procedendo più
rapidamente del previsto e la società da operatore territoriale sta
assumendo connotati nazionali .
Adesso indubitabilmente , l'accelerazione dei tempi di realizzazione si
traduce inevitabilmente in un aumento dei costi societari per i primi anni .
Secondo una regoletta semplice ma infallibile, all'aumentare dei costi
aumenta pedissequamente anche il rischio imprenditoriale e quindi pur dando
all'azione e.Biscom un target di 190 / 220 Euro nel medio/lungo periodo,
non consiglierei oggi ad un possibile risparmiatore di entrare nel capitale
di rischio dell'azienda .
Tiscali: break even nel 2002 .
Banca Imi , lead manager nell'operazione di quotazione dell'azienda di
Renato Soru , l'anno scorso prevedeva nel biennio 2000/1 un fatturato
rispettivamente di 163 e di 278 milioni di Euro ed un ebitda di 10 e 28
milioni di Euro .
Più ottimistiche invece le stime di Abn Amro, specialista in sede di opvs ,
che prevedeva in 165 milioni di Euro e in 382 milioni di Euro il fatturato
per il 2000/1 e in 14 milioni e 31 milioni di Euro l'ebitda per il medesimo
periodo .
Nella semestrale al 30 Giugno 2000 i ricavi netti della società sarda hanno
raggiunto quota 52,7 milioni di Euro e l'ebitda è positivo per 1,1 milioni
di Euro .
Adesso, sempre Banca Imi , in un suo report datato 23 Ottobre 2000 ,
aggiorna a 16 milioni di Euro e a 46 milioni di Euro l'ebitda per il
biennio 2000/1 .
Tiscali, che in borsa valori a Milano da 4,6 Euro è salita fino ad oltre
120 per poi stornare sotto i 40 Euro , ha concluso più di dieci
acquisizioni ed ora si appresta a fondersi con World online, mix che
sconvolgerà un pò tutti i numeri .
In un' ottica proforma quindi, i ricavi dell'intero 2000 dovrebbero
ammontare a circa 81,9 milioni di Euro , mentre l'ebitda dovrebbe risultare
negativa per circa 17 milioni di Euro .
Un altro fronte da non sottovalutare è l'impegno ,oramai acquisito , di
Tiscali nell'UMTS .
Comunque , le valutazioni degli Isp residenziali sono state riviste al
ribasso , spostando sempre più in avanti il punto di pareggio .
Caboto sim, ad esempio , ritiene plausibile per la società di Soru il
raggiungimento del break even non prima del 2002 .
Sul fronte rigorosamente azionario, non mi sentirei in piena sicurezza nel
consigliare l'acquisto dell'azione Tiscali, almeno fin quando non ci sarà
una schiarita più completa sul business plan societario .
Opengate : x 2 le stime fatte nel 1999 .
L' azienda di V .Lasagni è strutturata in 5 business unit , in base alla
tipologia di rivenditore servito :
- Trad , rivenditori tradizionali e computershop .
- Var , rivenditori ad alto valore aggiunto .
- Retail , rivenditori specializzati nella vendita al libero servizio e GDO
.
- Mac , rivenditori con business centrato su piattaforma apple .
- Oem , rivenditori operanti nell'area di assemblaggio di PC senza marca .
Il primo distributore italiano ( entro il 2001 sarà Europeo ) di prodotti
informatici - con una quota di mercato superiore al 14,5 % - ai tempi
dell'esordio in borsa ( Maggio 1999 ) prevedeva un fatturato per
l'esercizio 2000/1 di circa mille miliardi di lire .
Tali stime, recentemente sono state riviste al rialzo dal managment
societario, portandole da 1000 miliardi di lire ad oltre 2000 miliardi di
lire .
Questo , è stato possibile anche grazie all'espansione all'estero che
l'azienda sta attuando ( Spagna , Germania e Francia ) ed anche alle enormi
potenzialità legate alla logistica : un settore su cui il gruppo sta
puntando moltissimo .
Passando al valore azionario dell'azienda , mi sento fortemente positivo su
di esso .
Infatti, tenendo anche conto che, negli ultimi 5 mesi il titolo Opengate ha
lasciato sul terreno oltre il 40 % del suo valore , ma occhio non per
problemi societari,anzi, ma semplicemente per il mutamento del sentiment
sui titoli tecnologici , sono convinto che nel medio periodo possa tornare
tranquillamente sopra la soglia degli 80 Euro .
I.Net : x 1.858 % utile netto nei primi 9 mesi dell'anno .
A Febbraio 2000 il broker West Lb indicava per I.Net S.p.A. un fatturato
2000 di 45,7 milioni di Euro e uno per il 2001 di 89,6 milioni di Euro .
L' ebitda era previsto a 12,6 milioni di Euro per il 2000 ed a 45,3 milioni
di Euro per il 2001 .
Sempre il broker tedesco a Ottobre 2000 stimava ricavi 2000 a 45,7 milioni
di Euro e a 89,6 per il 2001 .
L'utile netto invece lo stimava a quota 5,1 milioni di Euro per il 2000 e a
14,8 milioni di Euro per il 2001 .
Dello stesso parere più o meno anche gli analisti di Caboto sim :
41,1 e 76,6 milioni di Euro per la voce fatturato e 5,5 e 12,8 milioni di
Euro per l'ebitda .
Caboto inoltre rileva che la società del Prof.Ing. Roberto Galimberti, ha
evidenziato un trend positivo nella marginalità , passando da un rapporto
ebitda/ricavi di 9,1 % nel 1999 a un 13,5 % ( è un valore altissimo per una
start up ) atteso per fine anno .
" Questo trend continua Caboto sim , potrà ulteriormente migliorare grazie
a un mix di fatturato più orientato ai servizi a maggiore valore aggiunto "
.
I.Net oggi rappresenta il punto di riferimento italiano di British Telecom .
I due gruppi stanno pianificando l'espansione in Europa , per la quale è
già previsto un investimento complessivo di oltre 4 miliardi di sterline
entro il Giugno 2002 .
Tale espansione permetterà alla sola I.Net S.p.A. di avere un rapporto fra
margine operativo lordo e ricavi del 19 % entro il 2003 .
Oggi, immediatamente vediamo come I.Net sta confermando tutto quello che le
era stato attribuito già parecchio tempo fa ed una nota per tutte, la
previsione svolta da Caboto sim agli inizi dell'anno,quando prevedeva un
fatturato di 41,1 milioni di Euro per il 2000 e che adesso, già nel terzo
trimestre 2000 fa segnare 53,5 milioni di Euro .
La mia opinione su tale azienda rimane sempre quella già espressa parecchio
tempo addietro e quindi rimango più che convinto che quando il sentiment di
mercato sui titoli hi-tech muterà, l'azione I.Net potrà tranquillamente
raggiungere e superare i 400 Euro di valore .
ePlanet : l'ebitda galoppa velocemente verso il positivo .
ePlanet S.p.A. è la holding di un gruppo di aziende operanti nel settore
delle telecomunicazioni, il quale ha l'espressa volontà di divenire fra i
più importanti operatori nel settore delle fibre ottiche .
ePlanet S.p.A. è la controllante di due società, Planetwork che si occupa
di connettività Internet ed ePlanet-eCom che opera nell'e-commerce .
Inoltre ePlanet S.p.A. è parte integrante del consorzio Ipse per l'UMTS .
Oltre ad avere oramai la concessione per l'UMTS già in tasca, il managment
dell'azienda, capitanato da L.O Carbone, ha intenzione di partecipare alla
competizione che molto probabilmente si aprirà , per rilevare la licenza
GSM di Blu , in quanto quest'ultimo non ha più alcuna intenzione di
proseguire l'avventura delle telecomunicazioni ( Volontà della famiglia
Benetton , maggiore azionista di Blu ) .
La società nel primo semestre 2000 , ha chiuso il proprio bilancio in linea
con le aspettative del mercato e del budget .
In particolare nei primi sei mesi dell'anno, il Gruppo ha registrato un
fatturato consolidato di 15,3 milioni di Euro, quasi il doppio rispetto
agli 8,3 dell'intero 1999 ma soprattutto sei volte superiore ai ricavi del
primo semestre 1999 .
Il margine operativo lordo è risultato pari a l'8,6 % dei ricavi .
I minuti medi di traffico per giorno feriale sono passati da circa 500 mila
( Dicembre 1999 ) ad oltre 800 mila al Giugno 2000 .
Tale incremento è imputabile alla forte crescita dei clienti , che al 30
Settembre 2000 hanno superato le 110.000 unità , di cui circa il 30 % sono
del ramo B2B .
Visto tali risultati, gli analisti hanno rivisto le stime sull'ebitda per
il 2000, passando da -34 milioni di Euro a - 30,5 milioni di Euro .
Inoltre, il prestito sindacato ed i proventi derivanti dall'ipo ,forniscono
all'azienda mezzi molto significativi per l'implementazione del business
plan .
Visto i risultati della società , la trimestrale confermerà, ePlanet
rappresenta una delle migliori opportunità di investimento presenti
attualmente sul Nuovo Mercato Italiano .
Ai prezzi attuali il titolo presenta uno sconto eccessivo rispetto sia alla
valutazione sui flussi di cassa ( il DCF , indica un " fair value" di 95
Euro per azione ), e sia nel confronto settoriale con altri CLEC Europei .
Pertanto la mia impressione sul titolo è molto positiva e credo che appena
tornerà un attimo di tranquillità sui mercati azionari internazionali ,
l'azione milanese potrà agevolmente superare i 70 Euro di valore .
Gandalf Airlines : l'intrusa del Nuovo Mercato .
Gandalf è una compagnia aerea regionale europea , principalmente dedicata
ai voli di linea internazionali nei giorni lavorativi infrasettimanali .
Gandalf è ubicata sull'aeroporto di Milano Orio International .
La sua flotta è composta al 30 Giugno 2000, da 4 Dornier 328-100 turboelica
e 5 Dornier 328-300 jet .
La compagnia sin dall'inizio ha puntato molto sulla qualità del proprio
servizio e non a caso ha assunto come riferimento, gli standard più elevati
delle compagnie aeree mondiali .
I risultati del gruppo nel primo semestre 2000, si sono dimostrati in linea
con le aspettative del managment , risultati che hanno fatto segnare una
perdita di circa 11 miliardi di lire .
Per quanto riguarda l'andamento del traffico , Gandalf Airlines ha
trasportato , nei primi sei mesi dell'anno , 68.530 passeggeri, contro i
43.636 dell'intero 1999 .
Le destinazioni sono così passate dalle 10 del Dicembre 1999 , alle 22 di
Giugno 2000 .
Per fine 2000, era previsto l'acquisto di 5 nuovi aerei per incrementare la
flotta già esistente ma la forza del dollaro ha fatto slittare tale
acquisizione all'anno venturo .
Esprimendomi sul titolo Gandalf, non posso che essere molto scettico sulle
reali potenzialità di crescita , considerando anche che, se oggi è a questi
valori ( secondo me altissimi ) lo si deve solamente al fattore psicologico
di Marzo 2000 , quando ogni titolo quotato sul listino tecnologico milanese
aveva degli apprezzamenti abnormi .
Altra personale fonte di non apprezzamento verso tale titolo, è che non
capisco proprio che cosa ci possa fare una " piccola " compagnia aerea come
Gandalf Airlines ,all'interno del nuovo mercato ove per antonomasia sono
quotate solo società hi-tech e non da " panni vecchi rimessi a nuovo " .
Terminato il nostro viaggio fra le più o meno serie " fanciulle " di Piazza
Affari , vediamo brevemente se, anche questa settimana i titoli
consigliati,si sono comportati in maniera soddisfacente o meno .
Se ricordate avevo consigliato i titoli : Opengate,ePlanet e l'ultima
matricola Cad It .
Bè , oramai come da copione ,anche questa settimana le nostre scelte non
hanno deluso .
Infatti ,vediamo che, fra una miriade di prestazioni negative troviamo :
Opengate che chiude la settimana di contrattazioni con un incremento
rispetto al Venerdì precedente di circa 3,5 pct , ePlanet che anch'essa
guadagna in 5 giorni quasi 6 pct e Cad It che debutta in borsa facendo
registrare un rialzo al termine delle due giornate di scambi di oltre 10 pct
.
Per la settimana ventura cercate di mantenere la vostra attenzione sempre
su Opengate ,ePlanet ed in aggiunta anche su Cairo Communication .
Grazie e buon fine settimana .
Giancarlo Zarra
*******************************************************************
COSA COMPERARE?
COME COMPERARE?
clicca sul link che porta al programma del seminario di una giornata
organizzato da 
piazzaffari.org
http://www.piazzaffari.org/corso1.htm
********************************************************************

