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Titolo: TME Per La7 discussione in casa Murdoch

http://www.ilsole24ore.com/art/commenti-e-idee/2011-07-05/discussione-casa-murdoch-082826.shtml?uuid=Aa8yPOlD
 

MilanoFinanza 05/07/2011 12.40
La campagna acquisti di La7 non � ancora terminata. Lo ha assicurato l'Ad di 
Telecom Italia Media, Giovanni Stella, spiegando che sta aspettando le 
decisioni del Cda della Rai di gioved�, "un appuntamento molto importante. 
Per far cadere i macachi dal banano", ha aggiunto con una metafora, "bisogna 
aspettare un temporale come stamattina".
Al momento, ha sottolineato ancora Stella, non c'� invece nessuna trattativa 
con la conduttrice di Report Milena Gabanelli, mentre per Fabio Fazio 
bisogna vedere le scelte del Cda Rai e poi eventualmente aspettare le 
decisioni del conduttore.
Oggi a piazza Affari il titolo Telecom Italia Media sale dello 0,58% a quota 
0,2263 euro, mentre L'Espresso, ieri crollato di quasi il 3% in seguito alle 
notizie secondo cui la societ� sarebbe disposta a spendere fino a 400 
milioni di euro per la La7, arretra di un altro -1,39% a 1,7710 euro.
Telecom Italia, azionista di maggioranza di TI Media, avrebbe indicato il 
valore potenziale, inclusi i debiti, dell'intero gruppo TI Media a 1 
miliardo di euro, di cui 600 milioni di euro dovrebbero essere riferiti a TI 
Media Broadcasting, operatore di rete del gruppo, che gestisce attualmente 
tre multiplex del digitale terrestre (Mux DTT), e i restanti 400 milioni di 
euro per il business TV, con il 100% a La7 TV e il 51% a MTV.
Da un punto di vista puramente industriale, Unicredit oggi ha ribadito la 
sua convinzione che una potenziale acquisizione di TI Media potrebbe avere 
un fondamento strategico, dato che permetterebbe a L'Espresso di avere una 
posizione relativamente competitiva nel settore televisivo, cosa che non ha 
mostrato finora.
Inoltre non dovrebbe esserci nessuna violazione delle norme Antitrust, dato 
che l'entit� combinata non dovrebbe superare nessuno dei limiti fissati 
dalla cosiddetta legge Gasparri, dove il tetto � posto all'8% sulle risorse 
pubblicitarie globali riferite al "Sistema di comunicazione integrato" e al 
20% sul numero totale di programmi TV.
Tralasciando per� tutto questo, il dubbio principale degli analisti � sulla 
presunta valutazione di 400 milioni di euro, che non ha molto senso per una 
societ� che genera 130-140 milioni di euro di ricavi, ma che dovrebbe essere 
a breakeven a livello di Ebitda nel 2013 e, ancora di pi�, non in linea con 
il target chiave del gruppo L'Espresso in termini di ritorni sul capitale.
Gli esperti hanno sottolineato che nella loro valutazione della somma delle 
parti per l'intero gruppo TI Media l'Enterprise value assegnato agli asset 
TV � pari a 105 milioni di euro. E comunque, pi� che sulla speculazione, gli 
analisti preferiscono concentrarsi sui fondamentali positivi de L'Espresso, 
che sono alla base della raccomandazione buy con un target price a 2,38 
euro.
Il titolo dovrebbe avere una performance migliore rispetto ai competitor nel 
core business e il valore delle attivit� televisive dovrebbe essere pi� 
apprezzato dal mercato. Il prezzo obiettivo a 2,38 euro comprende una 
valutazione del core business pari a 1,83 euro per azione e degli asset TV a 
0,51 euro per azione. Pertanto i restanti 0,04 euro per azione costituiscono 
il valore delle azioni proprie