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Titolo: periodo strano, meglio il piccolo cabotaggio

C'è energia a Piazza Affari. Grazie a Eni ed Enel il listino milanese ha
chiuso la settimana scorsa in progresso dell'1,26% (Mib 30), superando di un
'incollatura gli altri indici europei, appesantiti dal maggior peso dei
titoli tecnologici rispetto ai settori tradizionali. E anche la prima seduta
dell'ottava entrante non è stata nel complesso negativa per il settore.
Tutta l'Europa nell'ultima ottava ha comunque fatto meglio di Wall Street,
dove i tre indici di riferimento, con diverse gradazioni, hanno chiuso in
ribasso. Pollice verso per il Nasdaq, gravato dalle vendite dopo la prima
tornata di trimestrali importanti, che non hanno scaldato più di tanto gli
animi della gente di Wall Street. I profitti sono saliti, ed in molti casi
hanno centrato o battuto leggermente le previsioni degli analisti, ma questo
non è bastato per far tornare l'euforia degli ultimi rialzi dell'indice
tecnologico.
Si è parlato di previsioni tiepide anche per il 2004, e Nokia ne ha dato una
conferma proprio venerdì scorso, parlando di un secondo trimestre al massimo
in linea con il corrispondente del 2003. Vero, ma d'altra parte Apple ha
lasciato sperare bene, soprattutto se l'iPod continuerà ad essere venduto a
questi ritmi. Ed anche Yahoo! vede il 2004 in chiaro grazie ai servizi
professionali. Il quadro d'insieme, quindi, non è pessimo (ricordiamoci in
quali previsioni ci si muoveva nel biennio 2001-2002) né, in alcuni casi,
solo tiepido. Nonostante ciò il Nasdaq arranca, e negli ultimi tre mesi i
risultati sono stati negativi. Sono allora le aspettative di un rialzo dei
tassi a deprimere il listino tecnologico?
Il 5 maggio prossimo si riunirà il Fomc, l'organismo americano che
stabilisce la politica monetaria e si chiariranno i dubbi in materia. I
fautori dei rialzo mettono avanti gli positivi ultimi dati macroeconomici
sul mercato del lavoro e sui consumi al dettaglio, che avrebbero riscaldato
l'inflazione (quest'ultimo aspetto del ciclo economico è quello che
normalmente fa scattare la molla del rialzo), ma dopo tre anni di magra, ed
in attesa delle elezioni previdenziali non è pensabile che il Governatore
Alan Greenspan abbia così fretta nello stringere i cordoni del credito.
Tornando alle società tecnologiche, inoltre, specialmente dopo la scrematura
dell'ultimo triennio sono quelle meno esposte alle variazioni dei tassi. Il
mercato ha già scontato il migliore dei mondi possibili o è entrato in una
paranoia da bolla speculativa? Nessuna delle due alternative è da scartare.
Nel primo caso il Nasdaq viaggerà ancora un po' di tempo in orizzontale; nel
secondo è preferibile mettersi l'anima in pace (e il portafoglio ben stretto
alla tasca dei pantaloni) e aspettare che questo rigurgito d'ansia passi.
Sorte migliore è toccata a Dow Jones e Standard & Poor's 500, che hanno
sovraperformato rispetto al Nasdaq nonostante la paura per il rialzo dei
tassi (se realmente esiste o se è un ritornello che si ripete in mancanza d'
altro) dovrebbe colpire maggiormente i titoli dei settori tradizionali. Ma
se a farla da padrona è la paura di una bolla le aziende cosiddette "value"
hanno ottimi antitodi per combatterla.
Su tutto si muove il mercato valutario, che ha riportato il dollaro anche
sotto quota 1,2 rispetto all'euro. Ottimo sostegno alle Borse, che
prediligono il biglietto verde in salute, ma specchio di un restringimento
dei differenziali di tasso tra le due macro regioni. Ma se gli operatori
premiano il dollaro in forza di queste aspettative, e il dollaro è la moneta
delle Borse, perché il Nasdaq viene venduto? Il mistero s'infittisce.
C'è energia a Piazza Affari, si diceva. E fino ai dividendi sarà così. Poi,
probabilmente, sarà lo stesso. Un mercato intero non si butta su determinati
titoli con questa foga solo per un dividendo che, seppur sostanzioso, non ha
la capacità di cambiare le strategie di portafoglio. Le due società hanno
fatto il pieno di utili negli ultimi anni e hanno convinto il mercato, che
le premia così come sta premiando Saipem per la capacita di contrastare la
debolezza del dollaro e Snam rete gas per l'incisività nel costante taglio
ai costi che ha fatto emergere in un contesto positivo per il gas utili
consistenti. Ma tutte le volte che questi titoli salgono, in concomitanza
del calo dei tecnologici, c'è sempre il sospetto che gli operatori vogliano
salire sulla scialuppa in attesa di un storno dei listini. Paura di bolla,
rialzo dei tassi? Si potrebbe rispondere sì e no ed avere e poter supportare
le tesi con buoni argomenti. Periodo strano questo, meglio il piccolo
cabotaggio.

Bravo Big Ottimo e abbondante!
Secondo me  una certezza ..... il rialzo dei tassi!
YEEAHHHHHH

 in america