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Titolo: Reminiscences of a Stock Operator

qualcuno ha letto questo libro?
se qc ce l'ha mi faccia sapere dove lo ha preso, le impressioni personali
etc etc


Magari potremmo anche farti una sintesi dei passi salienti, cosě da
risparmiarti
tempo prezioso...
Giovanni

 ha scritto nel messaggio
news:b75vo1$bai76$1...@ID-130585.news.dfncis.de...



Non l'ho letto, ma ne ho sentito parlare bene. E' un libro degli anni '20
che, in maniera romanzata, racconta la vita di Jesse Livermore, uno dei piů
grandi speculatori dell'epoca.
Lo puoi trovare qui: 
http://www.traderslibrary.com/spring2003/?c=6
Questo č il link alle offerte in corso di Trader' Library. Ogni settimana ci
sono offerte nuove e diverse. Questa settimana sono anche in offerta due
versioni del llibro che ti interessa.
Ovviamente č tutto esclusivamente in inglese.
Ciao. Massimo

 grazie
Oggi mi sento buono e aperto verso il prossimo:
il titolo lo trovi tramite Amazon, l'ho letto e merita
La speculazione secondo Jesse Livermore
Le citazioni in corsivo sono tutte tratte da "Reminiscences of a Stock
Operator" di E. Lefèvre, John Wiley & Sons, Inc. , New York 1994 (edizione
originale del 1923).
Le considerazioni sul trading fatte da Jesse Livermore e trascritte da Edwin
Lefèvre sono un misto di tecnica, psicologia ed esperienza. Dato che il
libro è scritto con lo stile del romanzo autobiografico, non è sempre facile
separare questi tre elementi. La speculazione ai primi del novecento era
certamente molto diversa da quella attuale e tuttavia molte delle
osservazioni fatte dall'autore mantengono una sorprendente freschezza e
molti dei concetti illustrati sono stati successivamente inglobati nei
programmi e nelle metodologie di trading utilizzate ancora oggi.
Il trading di Livermore era basato su alcune idee fondamentali abbastanza
semplici. La prima era quella di osservare ed analizzare attentamente le
condizioni di mercato (il trend) e poi tener fede alla propria impostazione
controllando la talvolta irrefrenabile tendenza del trader a comprare e
vendere.
"Penso di avere veramente fatto un grande passo in avanti quando sono
riuscito a capire che quando il vecchio Mr. Partridge diceva agli altri
clienti, "Beh, sapete, il mercato è rialzista (bullish)!" ció che voleva
dire era che i grandi guadagni erano non nelle fluttuazioni individuali, ma
nei grandi movimenti, nei trends. E lasciatemi dire adesso una cosa: dopo
aver passato molti anni a Wall Street e dopo aver guadgnato e perso milioni
di dollari vi voglio dire questo: non sono mai state le mie idee che mi
hanno reso molto. E' sempre stato il mio star seduto. Capito? Star seduto
fermo! Non è difficile capire il mercato. Si trovano sempre un mucchio di
rialzisti all'inizio di un ciclo di rialzo ed un mucchio di ribassisti
all'inizio di un ciclo di ribasso. Ho conosciuto molti che riuscivano ad
iniziare a comprare ed a vendere nel momento a loro piú favorevole. E la
loro esperienza invariabilmente assomigliava alla mia: non diventavano mai
veramente ricchi. Persone che riescono a vedere giusto e a star seduti fermi
non sono comuni. Per me è stata una delle cose piú difficili da imparare. Ma
è solo dopo cha le si capisce che cominci veramente a guadagnare. [...] La
ragione è che una persona puó anche vedere giusto e chiaro e peró diventare
impaziente o dubbioso quando il mercato lo fa attendere. [...] Non è che il
mercato li batte. Si battono da soli, perchè nonostante abbiano il cervello,
non sono capaci di star seduti fermi."
"L'insistenza del vecchio Partridge sulla vitale importanza di essere sempre
lunghi in un mercato rialzista mi fece senza dubbio riflettere
sull'importanza fondamentale di determinare anzitutto il tipo di mercato in
cui ci si trova. Cominciai a capire che i soldi si trovano necessariamente
nei grandi movimenti di prezzo."
Se non è possibile identificare un orientamento di fondo del mercato, è
spesso meglio attendere:
"Quando i prezzi non stanno andando da nessuna parte, ma semplicemente
muovendosi in un intervallo limitato, non ha senso cercare di prevedere se
il prossimo rilevante movimento sarà al rialzo o al ribasso. Ció che occorre
fare è seguire il mercato, cercare di determinare l'ampiezza
dell'intervallo, e semplicemente non fare nulla fino a che tale intervallo
non viene rotto in un senso o nell'altro."
altrimenti il rischio è quello di incorrere nel fin troppo comune
"iper-attivismo" che difficilmente ha effetti benefici sul proprio
portafoglio:
"C'è un momento per tutte le cose, ma non lo sapevo. E questo è precisamente
ció che molti speculatori, pur non essendo degli ingenui, non capiscono. C'è
lo sciocco di tipo comune che fa la cosa sbagliata tutte le volte ed in ogni
posto, ma c'è anche il trader sciocco, che pensa che deve sempre comprare o
vendere in ogni momento. Nessuno puó sempre avere ragioni adeguate per
giustificare l'acquisto e la vendita giornaliera di azioni - o avere una
conoscenza sufficiente per rendere sempre intelligente il suo trading."
Per leggere correttamente le condizioni di mercato, un aiuto fondamentale
viene dall'esperienza, infatti:
"Un'altra lezione che ho imparato è che non c'è nulla di nuovo in borsa. Non
ci puó essere perchè la speculazione è vecchia come le colline. Ció che
accade nel mercato oggi è accaduto prima ed accadrà ancora."
Naturalmente, l'esperienza di per sè non basta,
"Seguire l'esperienza puó farti sbagliare di tanto in tanto. Ma a non
seguirla saresti veramente un asino."
Non c'è purtroppo una ricetta precisa ed anche in questo sta uno degli
aspetti affascinanti della speculazione: si tratta di una continua sfida
intellettuale che si vince con dedizione, intelligenza e nervi saldi.
"Quando si fa questo mestiere non ci si puó permettere il lusso di avere
opinioni rigide. Occorre avere una mente aperta e tanta flessibilità. Non è
saggio trascurare il messaggio che viene dall'andamento dei prezzi, anche se
esso contrasta con la tua opinione del mercato e con la tua valutazione
della domanda e dell'offerta."
C'è poi un ulteriore importante elemento da considerare e cioè l'aspetto
psicologico, sia quello delle masse (del "pubblico") sia quello relativo a
sè stessi.
"Un trader, oltre a studiare le condizioni del mercato, ricordarsi i
precedenti e tenere in conto la psicologia degli altri partecipanti al
mercato, deve anche conoscere sè stesso e far fronte alle proprie debolezze.
Non c'è alcun bisogno di arrabbiarsi perchè si è umani. Sono giunto alla
conclusione che è necessario saper interpretare sè stessi, almeno quanto è
necessario saper leggere il mercato."
Cosa vuol dire questo?
"I nemici mortali dello speculatore sono: ignoranza, avidità, paura e
speranza."
e ancora:
"I principali nemici dello speculatore sono nemici interni. La natura umana
è sempre accompagnata da speranza e da paura. Nel trading, quando il mercato
si muove contro di te speri che sarà l'ultimo giorno - e perdi di piú che
non se non avessi creduto a questa speranza - a questo alleato che è lo
stesso che ha portato al successo piccoli e grandi imprenditori. E quando il
mercato si muove nella tua direzione, hai paura che domani si riprenderà i
tuoi profitti, ed esci dalla tua posizione - troppo presto. La paura ti
porta a guadagnare meno di quello che potresti. Lo speculatore deve
combattere questi due istinti. [...] Invece di sperare, deve temere; invece
di temere deve sperare. Deve temere che la sua perdita diventi molto piú
grande e deve sperare che il suo profitto diventi molto piú consistente."
Capire i propri limiti significa non forzare l'interpretazione del mercato:
"Se un titolo non si comporta nel modo giusto, non toccarlo; perchè se che
non capisci cosa c'è che non va, non puoi sapere da che parte andrà. Nessuna
diagnosi, nessuna prognosi. Nessuna prognosi, nessun profitto."
Capire i propri limiti significa anche capacità di riconoscere i propri
errori e rimediare (che non vuol dire sperare di guadagnare). Il trading non
è mestiere per "quelli che non sbagliano mai". Quando sulla stampa popolare
(e non solo) appaiono titoli relativi a super-traders che "non sbagliano
mai", vi sono solo due possibilità: (i) non è vero, e il giornalista è solo
un ingenuo; (ii) non è vero, e il giornalista è prezzolato.
"Ripensai sopra a tutto ció che avevo fatto e che non avevo fatto e mi
dissi: "Evidentemente mi sbaglio!" . Per uno come me, capire che sbaglio ed
uscire immediatamente dalla posizione è la stessa cosa. Cosí coprii la
posizione e persi un milione di dollari."
Capire i propri limiti non significa infatti essere indecisi o dubbiosi:
"Un uomo deve credere in sè stesso e nella sua capacità di giudizio se vuole
ricavare da vivere da questa professione. Questa è la ragione per cui non
credo nelle 'dritte'."
Come si impara tutto questo? Non dai libri purtroppo.
"Non c'è niente come perdere tutto quello che hai, per insegnarti cosa non
devi fare. E quando sai cosa non devi fare per non perdere soldi, allora
cominci ad imparare cosa devi fare per guadagnare. Hai capito? Stai
cominciando ad imparare!"
un esempio piú concreto?
"Mi è costato milioni capire che un altro pericoloso nemico del trader è la
capacità di farsi influenzare dalle idee di una personalità magnetica quando
espresse plausibilmente ed in modo brillante. Mi è sempre sembrato tuttavia
che avrei potuto imparare questa lezione anche se mi costava solo un
milione. Ma il Fato non sempre ti lascia fissare il costo della tua
educazione."
Lo studio dei propri errori è ancora piú importante dello studio dei propri
successi se si vuole progredire in questo tipo di attività.
Da queste idee fondamentali sul trading, Livermore fa discendere una serie
di considerazioni "attuative" di natura piú pratica. Si tratta spesso di
concetti semplici, ma altrettanto spesso di concetti disattesi e dimenticati
dai piú. Essi riguardano, tra l'altro, la determinazione del trend:
"Lo speculatore non è un investitore. Il suo obiettivo non è di assicurarsi
un buon rendimento costante sul suo capitale, ma semplicemente di fare
profitti da un'ascesa o da un declino dei prezzi. Perció la cosa che occorre
determinare è la linea speculativa che offre minore resistenza nel momento
in cui si entra il mercato; e ció che occorre attendere è il momento in cui
questa linea si definisce, perchè questo è il segnale che bisogna cominciare
a lavorare. [...] Il livello del prezzo, di per sè, non ha nulla a che
vedere con la determinazione della linea di minore resistenza.[...] Se segui
questa regola scoprirai che, in pratica, ogni notizia importante che esce
quando il mercato è chiuso, è normalmente in armonia con la linea di minore
resistenza. Il trend è stato stabilito prima della pubblicazione della
notizia, e in mercati rialzisti le notizie ribassiste vengono ignorate e le
rialziste esagerate, e viceversa."
Un'idea diffusa specialmente nel mondo di oggi, anche grazie ai progressi
delle telecomunicazioni (internet) è che la determinazione delle condizioni
fondamentali di mercato possa venire fatta da qualcun altro e ci possa
venire offerta su un piatto d'argento:
"Il pubblico vuole sempre dei suggerimenti e delle spiegazioni. Questo è ció
che fa del dare e ricevere "dritte", una pratica universale. E' giusto che i
brokers e gli intermediari forniscano ricerca ai propri clienti. [Tuttavia]
lo speculatore deve guardare lontano, mentre il broker si preoccupa delle
commissioni che puó incassare oggi. [...] Il pubblico dovrebbe sempre tener
presente i principi fondamentali del trading. Quando un'azione sale, non c'è
bisogno di elaborate spiegazioni del perchè sale. Sale perchè c'è una
continua domanda di quell'azione. Fino a che continua a salire con solo
delle piccole reazioni al ribasso di tanto in tanto, si puó ritenere sia
abbastanza sicuro seguirla nella sua ascesa. Ma se dopo una lunga salita
un'azione si gira e comincia gradualmente a scendere, presentando solo
occasionalmente dei rally limitati, è ovvio che la linea di minore
resistenza è mutata da rialzista a ribassista. Se questo è il caso, perchè
uno dovrebbe chiedere spiegazioni? Forse esistono delle ottime ragioni che
spiegano questo accadimento, ma queste ragioni sono probabilmente conosciute
solo da pochissime persone che, o non le dicono, o anzi dicono che l'azione
è conveniente. La natura del gioco è tale che il pubblico dovrebbe capire
che la verità non puó essere detta dai pochi che la conoscono."
Data l'incertezza che comunque circonderà sempre in qualche modo la
determinazione delle condizioni di mercato, occorre concretizzare quella
flessibilità ed apertura mentale di cui si diceva sopra verificando
continuamente il proprio approccio:
"La gente non sembra capire facilmente i concetti fondamentali del trading.
Ho spesso detto che comprare durante l'ascesa dei prezzi è il metodo
migliore per comprare. Il punto non è acquistare meglio possibile o riuscire
a vendere al prezzo piú alto, ma semplicemente comprare e vendere al momento
giusto. Quando sono ribassista e vendo un'azione, ogni vendita deve essere
fatta ad un livello inferiore della precedente. Quando compro, faccio il
contrario. Io non compro azioni se il prezzo scende, io compro se il prezzo
sale."
Questo puó portare a qualche conclusione apparentemente controintuitiva:
"Un'altra cosa da tener presente è questa: non provare mai a vendere al
massimo. Non è intelligente. Vendi dopo un moderato ribasso se non c'è stata
una risalita."
Una volta fatto il proprio studio e determinato il trend, la coerenza del
proprio percorso d'azione accompagnata da una certa dose di audacia, diviene
fondamentale:
"Studiavo il mercato perchè il mio mestiere era quello di speculare. Il
momento che il mercato mi diceva che avevo ragione, il mio dovere era quello
di aumentare la mia posizione. E lo facevo. E questo era tutto."
Ed ancora, importantissima, l'analisi degli errori di impostazione ed
operativi propri ed altrui:
"Che cosa fa una persona quando decide che deve speculare per pagarsi una
qualche urgente necessità? Beh, semplicemente spera. Scommette. Perció
finisce per correre dei rischi che sono molto piú grandi di quelli che
avrebbe corso se avesse speculato intelligentemente, seguendo le idee che si
sarebbe potuto formare dopo un'analisi distaccata delle condizioni
sottostanti. Per cominciare, questa persona insegue il profitto. Non puó
permettersi di aspettare. Il mercato deve dargli ragione, e subito. Pensa
che tutto quello che vuole è di piazzare una scommessa prezzata alla pari.
Siccome è preparato a chiudere subito la posizione, diciamo lasciare lo
stop-loss a due punti, quando due punti è tutto ció che spera di guadagnare,
accarezza l'illusione di avere il 50% di probabilità di guadagnare. Ho
conosciuto persone che hanno perso migliaia di dollari in queste operazioni,
particolarmente su acquisti fatti al massimo del mercato giusto prima di una
reazione moderata. Non è certamente il modo di speculare."
"In ogni boom vi sono aziende che sono quotate principalmente, se non
esclusivamente, per avvantaggiarsi dell'appetito del pubblico per le azioni.
Poi vi sono anche i collocamenti in ritardo. La ragione per cui i
collocatori fanno questo errore è che, essendo esseri umani, non vogliono
vedere la fine del boom. Inoltre, è commercialmente interessante assumersi
dei rischi quando il profitto potenziale è abbastanza alto. Il massimo (dei
prezzi) non è mai vicino quando la vista è viziata dalla speranza.
L'investitore medio vede un'azione che nessuno voleva a 12 o 14 dollari
avanzare fino a 30 - che sicuramente rappresenta il massimo - fino a che
raggiunge 50. Questa è assolutamente la fine della salita. Poi va a 60, a
70, a 75. A questo punto è una certezza che l'azione non puó andare oltre.
Ma va a 80 a poi a 85. A questo punto, l'investitore medio, che non pensa
mai al valore ma solamente ai prezzi, e non è governato nelle sue azioni che
dalle paure, sceglie la strada piú facile - smette di pensare che c'è un
limite alla salita. Questa è la ragione per cui molti che sono abbastanza
bravi da evitare di comprare ai massimi, finiscono comunque per perdere
perchè non sono capaci di monetizzare i profitti. I grandi profitti sono
sempre realizzati prima dal grande pubblico - sulla carta. E di solito
rimangono sulla carta."
"Avevo fatto esattamente la cosa sbagliata. Il cotone registrava una perdita
e avevo mantenuto la posizione. Il grano registrava un profitto e avevo
chiuso la posizione. Di tutti gli errori che uno puó fare in questo
mestiere, ce ne sono pochi che sono piú gravi che cercare di fare media su
una posizione in perdita. Chiudi sempre se registri una perdita e tieni duro
sulle posizioni in utile."
Il trading è un mestiere come gli altri. Con tanta applicazione e tanto
tempo si puó riuscire veramente bene. Eventuali doti naturali, come sempre,
aiutano. Quello che è importante è non illudersi che possa venire fatto
facilmente, magari come lavoro part-time.
"La speculazione è un mestiere duro ed uno speculatore deve essere al lavoro
in continuazione o presto non avrà piú lavoro del tutto."
e nemmeno tramite qualche simulazione sul computer,
"Ho sentito di gente che si diverte effettuando operazioni immaginarie sul
mercato azionario per provare con dollari immaginari quanto sono bravi.
Talvolta questi scommettitori fantasmi fanno milioni. [...] E' come la
vecchia storia di quell'uomo che doveva scontrarsi con un altro in duello il
giorno seguente. Il suo secondo gli chiese: "Spari bene?"; "Modestamente,
posso colpire il gambo di un calice di vino da quindici metri" rispose il
duellante. "Molto bene" disse il secondo, affatto impressionato. "Ma puoi
colpire il gambo di un calice di vino mentre il calice di vino sta puntando
una pistola carica dritto al tuo cuore?"
e per impararlo non basta neanche leggere i libri e le esperienze altrui
(!). Le esperienze che valgono di piú sono sempre quelle fatte sulla propria
pelle!
" Il principiante non sa nulla e tutti, egli incluso, lo sanno. Poi c'è il
'semi-sciocco' che sa molto e fa in modo che gli altri pensino che lui sa.
Questo semi-sciocco possiede qualche esperienza, ha studiato - non il
mercato - ma alcune considerazioni sul mercato fatte da qualche altro
semi-sciocco di piú alto livello. Il semi-sciocco normalmente sa anche come
evitare di perdere troppi soldi sul mercato: è questo il tipo di
investitore, piuttosto che il principiante, che fa felici le società
finanziarie garantendo loro un flusso continuo di commissioni. Dura circa
tre anni e mezzo in media, mentre il principiante dura di solito tra le tre
e le trenta settimane. Naturalmente è proprio questo semisciocco che cita i
famosi aforismi del trading e le varie regole del gioco. Sa tutto, eccetto
la cosa principale: "Non essere uno sciocco!"".
Alla fine, ció che veramente distingue il professionista è una passione
verso il mercato (normalmente non verso il denaro!) che lo porta a trovare
il tempo ed il modo di disciplinare sia i suoi comportamenti che il suo
carattere:
"Il professionista cerca di fare la cosa giusta, piuttosto che focalizzarsi
sul guadagno: egli ben sa che il profitto altro non è che la conseguenza di
una serie di azioni corrette."

 se il nemico avanzasse chiamami, saro' con te.
C'era una ragazza in paese, ma ormai anche lei mi avrà dimenticato.
Il nemico alla fine arriverà certamente, ma si è sempre soli di fronte
alla morte
ciao
Giovanni