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Titolo: Calcolare il rendimento annuo effettivo netto di qualsiasi forma di investimento equivale a stabilire la misura della redditività o rendimento finanziario dell’investimento con riferimento. . .Ingg. TRANI CLAUDIO CREMONESI PETER URTO GIULIA

Calcolare il rendimento annuo effettivo netto di qualsiasi forma di
investimento equivale a stabilire la misura della redditività o
rendimento finanziario dell’investimento con riferimento ad un tasso
di interesse annuale ipotetico e al netto delle tasse.
Perchè un tasso di riferimento annuo? Avrebbe potuto essere anche un
tasso mensile o biennale, non ha alcuna importanza se non quella di
agevolare la comparazione con forme alternative di investimento, per
le quali solitamente si parla di performance, risultato o interesse
annuale.
E’ importante utilizzare un tasso annuale anche per almeno altri 3
motivi: primo, i tassi di interesse bancari e internazionali sono
tutti espressi come tasso annuale, come il T.U.S. (Tasso Ufficiale di
Sconto), il LIBOR (Tasso interbancario inglese a breve termine) , l’
EURIBOR (Tasso interbancario europeo a breve termine), ecc. Si tratta
del tasso al quale le banche primarie si prestano il denaro tra loro a
breve termine. Il TUS è il tasso al quale la banca centrale presta
alle banche primarie.
Secondo, è più facile comparare il rendimento effettivo netto del
nostro investimento con il tasso cosiddetto “senza rischio” il quale
altro non è che quello dei BOT a 12 mesi, e terzo, infine, i
rendimenti azionari, quelli dei fondi comuni di investimento e dei
piani pensionistici per citarne solo alcuni, esprimono tutti dei tassi
di rendimento annuali.
Prendiamo ora Microsoft Excel (o OpenOffice Calc, l’equivalente open
source) e occupiamoci ora di una utilissima funzione: TIR.X
Attenzione! Prima di continuare verificate che il componente
aggiuntivo ‘Strumenti di analisi’, se utilizzate Excel, risulti
installato sul vostro PC, altrimenti seguite le indicazioni mostrate
in questa figura.
La funzione TIR.X calcola il Tasso di Rendimento Interno (in inglese
IRR o Internal Rate of Return) di un qualsiasi piano di investimento.
In pratica il TIR è quel tasso di interesse (determinato in modo
iterativo, cioè per tentativi) che pone in esatta equivalenza
finanziaria i flussi di cassa, ovvero tutte le entrate e le uscite, di
un investimento o di un piano finanziario indipendentemente dalla loro
data di manifestazione, quindi con periodo variabile. La funzione
TIR.X è molto flessibile perchè funziona sia con tasso nominale fisso,
sia con tasso nominale variabile.
La funzione TIR.X è quindi uno strumento molto prezioso proprio per la
sua estrema duttilità ma ha 2 difetti che non ne pregiudicano però a
mio avviso la sua utilità: il primo è che fornisce uno scarto o
imprecisione abbastanza trascurabile rispetto allo sviluppo manuale o
prova del nove, il secondo è che non funziona quando il totale dei
flussi negativi (uscite) supera quello dei flussi positivi (entrate),
quindi in pratica non fornisce mai un tasso negativo.
Il tasso nominale è il tasso dichiarato dall’emittente del prestito,
nel caso di una obbligazione, e corrisponde al tasso preso a
riferimento per il calcolo delle cedole o dei rimborsi periodici. Il
tasso nominale può essere annuale, semestrale, mensile, ecc e nulla ha
a che vedere con il rendimento effettivo annuo netto che è appunto il
dato che ricerchiamo e del quale la funzione TIR.X di Excel fornisce
una valida approssimazione.
Nel foglio di Excel occorre preliminarmente riservare almeno 2 colonne
ai dati di input per la funzione TIR.X, nel nostro caso, vedi figura
2, si tratta delle colonne B e C.
Più precisamente nella colonna B vanno inserire le date di ciascun
fusso di cassa, nella colonna C invece vanno inseriti i relativi
flussi di cassa, tenedo presente questa importantissima regola
(altrimenti la funzione segnala un errore o fornisce dati
incongruenti): i flussi negativi, quindi le uscite, vanno inseriti con
il segno meno (-) davanti, quelli positivi con il segno più (+) o
senza segno.
I flussi di cassa senza segno sono sempre considerati positivi. Nella
colonna A abbiamo inserito le descrizioni di ciascun flusso di cassa,
il primo rappresenta l’investimento iniziale, cioè la somma che vi
viene effettivamente addebitata sul conto corrente dalla banca
all’acquisto del titolo o alla data di emissione dell’obbligazione.
Una cosa importantissima da comprendere è che, se nella stessa data
(intesa come valuta) avete più addebiti o accrediti, per esempio un
addebito per € 25.000,00 per acquisto titoli e un’altro addebito di €
125,00 per commissioni su acquisto titoli (nell’esempio è lo 0,50% sul
valore del titolo), dovete sommarli se entrambi sono addebiti (o
accrediti) e invece prendere la differenza se uno è un addebito e
l’altro un accredito (o viceversa).
In altre parole un flusso di cassa non è altro che il saldo netto
contabile di più operazioni aventi la stessa data o valuta.
In excel il flusso di cassa va inserito con il segno meno (-) se
questo saldo netto contabile rappresenta un esborso complessivo,
mentre andrà inserito con il segno più (+) se si tratta di un introito
complessivo, come ad esempio è il caso del rimborso finale del
capitale.
Nell’esempio notate che la commissione dello 0,50% che la banca si
tiene quale corrispettivo per la compravendita del titolo è applicata
2 volte, all’inizio dell’operazione e alla fine. Siccome in entrambi i
casi si tratta di un costo, cioè di un addebito per € 125,00, il
flusso di cassa relativo all’investimento iniziale del 2/8/2004 è di
(-) € 25.125, mentre quello relativo al rimborso finale in data
2/2/2009 è di (+) € 24.875, perchè la commissione in questo caso è
stata detratta dal rimborso finale del capitale.
Dalla riga 8 alla riga 16 vengono inseriti i flussi di cassa
intermedi, pari alla cedola periodica a tasso fisso nominale del 1,5%
semestrale (3% annuo : 2 ) meno la ritenuta fiscale del 12,50%, che la
banca trattiene sulla cedola e versa all’erario.
L’importo della cedola semestrale lorda è quindi € 25.000,00 x 1,5% =
€ 375,00, quello della cedola semestrale netta è € 375,00 meno la
ritenuta fiscale 12,50% (€ 46,88) = € 328,12.
Siccome la cedola è di fatto un saldo contabile netto positivo, cioè
un incasso, il flusso di cassa ha segno positivo.
La durata complessiva dell’operazione, in questo caso l’acquisto di
una obbligazione bancaria in fase di emissione, tenuta fino a
scadenza, è di 4 anni e 6 mesi, per un totale di 9 cedole.
Da notare che sulla destra del foglio è visibile un ulteriore
conteggio, che ho chiamato “sviluppo manuale” o “prova del nove”. In
pratica mentre a sinistra sono rappresentati i flussi effettivi di
cassa come si presentano nell’estratto conto, nella parte destra ho
ricostruito un piano di investimento standard, ad esempio un BOT
semestrale o un normalissimo prestito a tasso costante per tutta la
durata dell’investimento con evidenziazione del capitale e degli
interessi composti maturati ad ogni singola scadenza periodica.
I tassi di interesse evidenziati in blu di cella D5 (risultato
funzione TIR.X) e in H5 (stesso valore) si intendono riferiti
all’anno.
Nella cella D5 è stata inserita la funzione TIR.X che ha come primo
argomento (valori) l’intervallo celle C7:C17 , come secondo argomento
(date_pagam) l’intervallo celle B7:B17 e come terzo (ipotesi) nessun
valore.
Il tasso di rendimento interno dell’operazione o rendimento effettivo
netto globale è pari al 2,41%.
Questo tasso tiene conto di tutte le spese, commissioni e tasse
relative all’operazione. Vedete che se impiegassimo la stessa somma
iniziale (€ 25.125,00) al tasso semestrale effettivo dell’1,2060%
(2,4119% : 2) dal 2/8/2004 fino al 2/2/2009 otterremmo un capitale
futuro in data 2/2/2009 di € 27.987,32.
Ora nella parte sinistra invece dobbiamo calcolare il valore futuro
dell’intera operazione al 2/2/2009. Per fare questo occorre sommare al
valore di € 24.875 di cella D17 (che non è altro che l’ultimo flusso
di cassa alla data del 2/2/2009) il valore futuro della serie di
cedole e qui occorre fare attenzione.
 

Hello, perc!
You wrote  on Thu, 24 May 2012 09:50:17 -0700 (PDT):
 
 p> Calcolare il rendimento annuo effettivo netto di qualsiasi forma di
 p> investimento equivale a stabilire la misura della redditività o
 p> rendimento finanziario dell’investimento con riferimento ad un tasso
 p> di interesse annuale ipotetico e al netto delle tasse.
 p> Perchè un tasso di riferimento annuo? Avrebbe potuto essere anche un
 p> tasso mensile o biennale, non ha alcuna importanza se non quella di
 p> agevolare la comparazione con forme alternative di investimento, per
 p> le quali solitamente si parla di performance, risultato o interesse
 p> annuale.
 p> E’ importante utilizzare un tasso annuale anche per almeno altri 3
 p> motivi: primo, i tassi di interesse bancari e internazionali sono
 p> tutti espressi come tasso annuale, come il T.U.S. (Tasso Ufficiale di
 p> Sconto), il LIBOR (Tasso interbancario inglese a breve termine) , l’
 p> EURIBOR (Tasso interbancario europeo a breve termine), ecc. Si tratta
 p> del tasso al quale le banche primarie si prestano il denaro tra loro a
 p> breve termine. Il TUS è il tasso al quale la banca centrale presta
 p> alle banche primarie.
 p> Secondo, è più facile comparare il rendimento effettivo netto del
 p> nostro investimento con il tasso cosiddetto “senza rischio” il quale
 p> altro non è che quello dei BOT a 12 mesi, e terzo, infine, i
 p> rendimenti azionari, quelli dei fondi comuni di investimento e dei
 p> piani pensionistici per citarne solo alcuni, esprimono tutti dei tassi
 p> di rendimento annuali.
 p> Prendiamo ora Microsoft Excel (o OpenOffice Calc, l’equivalente open
 p> source) e occupiamoci ora di una utilissima funzione: TIR.X
 p> Attenzione! Prima di continuare verificate che il componente
 p> aggiuntivo ‘Strumenti di analisi’, se utilizzate Excel, risulti
 p> installato sul vostro PC, altrimenti seguite le indicazioni mostrate
 p> in questa figura.
 p> La funzione TIR.X calcola il Tasso di Rendimento Interno (in inglese
 p> IRR o Internal Rate of Return) di un qualsiasi piano di investimento.
 p> In pratica il TIR è quel tasso di interesse (determinato in modo
 p> iterativo, cioè per tentativi) che pone in esatta equivalenza
 p> finanziaria i flussi di cassa, ovvero tutte le entrate e le uscite, di
 p> un investimento o di un piano finanziario indipendentemente dalla loro
 p> data di manifestazione, quindi con periodo variabile. La funzione
 p> TIR.X è molto flessibile perchè funziona sia con tasso nominale fisso,
 p> sia con tasso nominale variabile.
 p> La funzione TIR.X è quindi uno strumento molto prezioso proprio per la
 p> sua estrema duttilità ma ha 2 difetti che non ne pregiudicano però a
 p> mio avviso la sua utilità: il primo è che fornisce uno scarto o
 p> imprecisione abbastanza trascurabile rispetto allo sviluppo manuale o
 p> prova del nove, il secondo è che non funziona quando il totale dei
 p> flussi negativi (uscite) supera quello dei flussi positivi (entrate),
 p> quindi in pratica non fornisce mai un tasso negativo.
 p> Il tasso nominale è il tasso dichiarato dall’emittente del prestito,
 p> nel caso di una obbligazione, e corrisponde al tasso preso a
 p> riferimento per il calcolo delle cedole o dei rimborsi periodici. Il
 p> tasso nominale può essere annuale, semestrale, mensile, ecc e nulla ha
 p> a che vedere con il rendimento effettivo annuo netto che è appunto il
 p> dato che ricerchiamo e del quale la funzione TIR.X di Excel fornisce
 p> una valida approssimazione.
 p> Nel foglio di Excel occorre preliminarmente riservare almeno 2 colonne
 p> ai dati di input per la funzione TIR.X, nel nostro caso, vedi figura
 p> 2, si tratta delle colonne B e C.
 p> Più precisamente nella colonna B vanno inserire le date di ciascun
 p> fusso di cassa, nella colonna C invece vanno inseriti i relativi
 p> flussi di cassa, tenedo presente questa importantissima regola
 p> (altrimenti la funzione segnala un errore o fornisce dati
 p> incongruenti): i flussi negativi, quindi le uscite, vanno inseriti con
 p> il segno meno (-) davanti, quelli positivi con il segno più (+) o
 p> senza segno.
 p> I flussi di cassa senza segno sono sempre considerati positivi. Nella
 p> colonna A abbiamo inserito le descrizioni di ciascun flusso di cassa,
 p> il primo rappresenta l’investimento iniziale, cioè la somma che vi
 p> viene effettivamente addebitata sul conto corrente dalla banca
 p> all’acquisto del titolo o alla data di emissione dell’obbligazione.
 p> Una cosa importantissima da comprendere è che, se nella stessa data
 p> (intesa come valuta) avete più addebiti o accrediti, per esempio un
 p> addebito per € 25.000,00 per acquisto titoli e un’altro addebito di €
 p> 125,00 per commissioni su acquisto titoli (nell’esempio è lo 0,50% sul
 p> valore del titolo), dovete sommarli se entrambi sono addebiti (o
 p> accrediti) e invece prendere la differenza se uno è un addebito e
 p> l’altro un accredito (o viceversa).
 p> In altre parole un flusso di cassa non è altro che il saldo netto
 p> contabile di più operazioni aventi la stessa data o valuta.
 p> In excel il flusso di cassa va inserito con il segno meno (-) se
 p> questo saldo netto contabile rappresenta un esborso complessivo,
 p> mentre andrà inserito con il segno più (+) se si tratta di un introito
 p> complessivo, come ad esempio è il caso del rimborso finale del
 p> capitale.
 p> Nell’esempio notate che la commissione dello 0,50% che la banca si
 p> tiene quale corrispettivo per la compravendita del titolo è applicata
 p> 2 volte, all’inizio dell’operazione e alla fine. Siccome in entrambi i
 p> casi si tratta di un costo, cioè di un addebito per € 125,00, il
 p> flusso di cassa relativo all’investimento iniziale del 2/8/2004 è di
 p> (-) € 25.125, mentre quello relativo al rimborso finale in data
 p> 2/2/2009 è di (+) € 24.875, perchè la commissione in questo caso è
 p> stata detratta dal rimborso finale del capitale.
 p> Dalla riga 8 alla riga 16 vengono inseriti i flussi di cassa
 p> intermedi, pari alla cedola periodica a tasso fisso nominale del 1,5%
 p> semestrale (3% annuo : 2 ) meno la ritenuta fiscale del 12,50%, che la
 p> banca trattiene sulla cedola e versa all’erario.
 p> L’importo della cedola semestrale lorda è quindi € 25.000,00 x 1,5% =
 p> € 375,00, quello della cedola semestrale netta è € 375,00 meno la
 p> ritenuta fiscale 12,50% (€ 46,88) = € 328,12.
 p> Siccome la cedola è di fatto un saldo contabile netto positivo, cioè
 p> un incasso, il flusso di cassa ha segno positivo.
 p> La durata complessiva dell’operazione, in questo caso l’acquisto di
 p> una obbligazione bancaria in fase di emissione, tenuta fino a
 p> scadenza, è di 4 anni e 6 mesi, per un totale di 9 cedole.
 p> Da notare che sulla destra del foglio è visibile un ulteriore
 p> conteggio, che ho chiamato “sviluppo manuale” o “prova del nove”. In
 p> pratica mentre a sinistra sono rappresentati i flussi effettivi di
 p> cassa come si presentano nell’estratto conto, nella parte destra ho
 p> ricostruito un piano di investimento standard, ad esempio un BOT
 p> semestrale o un normalissimo prestito a tasso costante per tutta la
 p> durata dell’investimento con evidenziazione del capitale e degli
 p> interessi composti maturati ad ogni singola scadenza periodica.
 p> I tassi di interesse evidenziati in blu di cella D5 (risultato
 p> funzione TIR.X) e in H5 (stesso valore) si intendono riferiti
 p> all’anno.
 p> Nella cella D5 è stata inserita la funzione TIR.X che ha come primo
 p> argomento (valori) l’intervallo celle C7:C17 , come secondo argomento
 p> (date_pagam) l’intervallo celle B7:B17 e come terzo (ipotesi) nessun
 p> valore.
 p> Il tasso di rendimento interno dell’operazione o rendimento effettivo
 p> netto globale è pari al 2,41%.
 p> Questo tasso tiene conto di tutte le spese, commissioni e tasse
 p> relative all’operazione. Vedete che se impiegassimo la stessa somma
 p> iniziale (€ 25.125,00) al tasso semestrale effettivo dell’1,2060%
 p> (2,4119% : 2) dal 2/8/2004 fino al 2/2/2009 otterremmo un capitale
 p> futuro in data 2/2/2009 di € 27.987,32.
 p> Ora nella parte sinistra invece dobbiamo calcolare il valore futuro
 p> dell’intera operazione al 2/2/2009. Per fare questo occorre sommare al
 p> valore di € 24.875 di cella D17 (che non è altro che l’ultimo flusso
 p> di cassa alla data del 2/2/2009) il valore futuro della serie di
 p> cedole e qui occorre fare attenzione.
 
With best regards, Remo La Barca.
E-mail: 
rep...@remailer.com
 
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