Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: INTERVISTA By JACQUES and the MASTER> Parte 1

Jacques: Non fermarti continuamente Master. Siamo in ritardo
all’appuntamento.
Master: Jacques , sei sicuro che e’ una buona idea intervistare
Villapando tramite   chat?  Non era meglio andarlo a trovare alla
coffehouse o alla taverna?
Jacques: Non ti ricordi cosa hai combinato ieri sera? Eri troppo ubriaco
per ricordarlo? Non tira aria buona per te dfa quelle parti. Che bisogno
c’era di gridare  a morte Napoleone  e buttarsi sulle tette di Jane
quando c’era Joe?. No, la chat va bene. Sara’ piu’ formale ed e’ un
mezzo neutrale. Eccoci. Ciao Villapando
Villapando: Ciao Jacques.
Master: Ciao Villapando.
Villapando: Ciao Master, piacere di sentirti. Come va l’occhio?
Master: Ancora un po livido. Certo che il tuo amico Jo ha la mano
pesante ed il cervello fine. Avrebbe dovuto apprezzare il mio gesto di
interessamento per sua moglie Jane. Dovrebbe essere contento che ci sono
persone che apprezzsano e gli  invidiano la moglie.
Villapando: Glielo faro’ presente a Joe.
Jacques: Villa, ti posso chiamare Villa?
Villapando: No, mi sta sulle palle farmi chiamare Villa. Niente contro
il nome per carita’, ma chiamami Villapando. Sarebbe come se io ti
chiamassi Gioacchino invece di Jacques.
Jacques: OK. Intanto grazie per aver accettato l’invito di farti
intervistare da due caratteri letterari e dividere con noi i tuoi
pensieri sulla borsa e altro.
Villapando: Di niente Jacques. Tanto nessuno mi avrebbe intervistato  e
poi ormai, tutti quanti che hanno un computer ed una connessione ad
internet scrivono di borsa, per  i loro 15 minuti di fama.
Jacques: Questo era Andy Warhol che lo disse?
Villapando ; Vedo che hai rovistato in libreria. Se non l’ha detto lui
credo che l’abbia detto quella che gli ha sparato.. Ma non e’ importante
la precisione qui.
Jacques: Pensi che ci sia un sovraffolamento di siti finanziari e
newslettera nel panorama italiana?
Villapando: Beh ogni giorno ne escono tanti e tanti siti. Il 99% sono
tutti simili, dicono le stesse cose, lo stesso per le newslettere che
non fanno altro che dirti i risultati di ieri e le operativita’ da fare
se il titolo ropmpe in questo senso  e allora compri, se il titolo rompe
nell’altro senso allora vendi e metti lo stop loss. Alcuni  daranno
scenari, e quelli che spaventano di piu’, e non e’ detto che e’ quello
che succedera’, faranno strada.
Jacques: Qualcuno in particolare?
Villapando: Nessuno in particolare. Anni fa, tutti gli analisti davano
Buy signals o mantenere. Adesso dopo essere stati accusati di questo ed
anche perche’ non avevano previsto il downturn  si fiondano a dare
segnali di vendita.  C’e’ troppo estremismo. C’era troppa euforia
irrazionale  prima, adesso c’e’ troppa disperazione irrazionale.
Jacques: Beh quest’anno la borsa e’ in perdita,  e c’era stata molta
gente che aveva gridato a squarciagola che il tutto era soppravvalutato.
Villapando:  Non metto in dubbio che in molti hanno detto che era
sopravvalutato. Pero’ starei attento ad osannarli troppi.  Laborsa e’
dinamica,  e il forecasting e’ come la roulette. Se punti sempre sul
rosso prima o poi uscira’.
Jacques: Ma e’ indubbio che il nasdaq e’ sotto del 30% per quest’anno,
il DJ e S&P500 stanno pure in negativo. si e’ poco mosso, cosi come il
DJ ed il S&P500 Sta perdendo dagli inizi dell’anno e se uno fosse
entrato ai massimi adesso starebbe perdendo moltissimo..
Villapando:  Il problema Jacques, e’ che questi mantengono fissi solo
quello che vogliono.  Ricordo  qualcuno che diceva che conveniva
comprare i trentennali l’anno socrso a settembre. Adesso dice, starebbe
guadagnando, mentre con l’azionario starebbe perdendo. Allora dico
aspettiamo trent’anni per vedere chi ha fatto meglio, se manteniamo
fissi gli investimenti. Non puoi fare la conta quando vuoi o quando
teoricamente staresti in vantaggio.  LA verita’ e’ che la borsa e’
dinamica, e levato poche situazioni, che dipendono dalla propria
strategia, molta gente ha  comprato l’anno scorso ed e’ uscita
guadagnandoci durante i primi di Aprile, e questo questi se lo
dimenticano..  Perche’ nessuno che vede un titolo fare il 100% in pochi
mesi, ha il coraggio di lasciarlo andare.  Sono anni che dicono che e’
soppravalutata, ed appena la borsa perde subito escono come funghi con
l’avevo detto io. Garzarelli e’ diventata famosa perche’ ha anticipato
il crollo del 87 di qualche settimana. Brava lei, e bravi chi l’ha
seguita. Pero’ se l’avessero seguita  nel 95, avrebbero perso soldi
perche’ si era messo  bearish.
La verita’ e’ che non c’e’ bravura nel dire che prima o poi morira’. La
bravura eventualmente sta nel riconoscere quando il bull sta venendo  e
quando il bear sta per  arrivare. E questi mi sembra che quasi, e dico
quasi perche’ non li ho letti tutti, nessuno l’ha mai preso. O hanno
azzeccato l’uno  o l’altro.
Jacques: Allora adesso come stiamo messi a Wally? Soppravalutati o
sottovalutati?
Villapando: Vedi Jacques, prima tutti dicevano che le lezioni non
contano. , Non ha importanza chi diventa presidente e altre minchiate
varie.  LA realta’ e’ che le presidenziali contano, e Wall Street lo sta
dimostrando. Il presidente e’ colui che fa la economic policy. Questo
non significa che tutto quello che vuole passa, solo che da il tono
della discussione e le cose su cui si puo’ discutere. Il non sapere il
nome del presidente ha creato panico tra gli analisti e gli operatori di
borsa. La gente normale, non ha panicato perche’ non sapeva subito il
nome del presidente..tanto c’e’ l’avranno a  Gennaio.
Quindi il problema elezioni piu’ i problemi di earnings hanno creato
confusione.  Parlavo oggi con il mio amico Pietro che mi chiedeva di
cosa stava succendo qui, gli rispose che ci voleva uno psichiatra per
capire la confusione.  Il Nasdaq Venerdi scorso sale, del 5% e passa.
Poi lunedi viene buttato giu’, e se guardi il grafico dell’indice dei
semiconduttori hai la copia carbone del Nasdaq composite,  perche’ un
analista della Salomon Brother cambia il target price di Broadcom da 300
a 200 dollari facendo calare l’azione del 17% e di un’atro 13%  oggi.
Jacques Beh il target  e’ diminuito  del 30 %, quindi  e’
comprensibillisimo.
Villapando. E no che non e’ comprensibile ed e’ per questo che ci vuole
lo psicoterapista.
Quando questi danno un target price generalmente e’per i prossimi 12 o
18 mesi. Ok diciamo che tra 18 mesi Broadcom varra’ 200 dollari. Allora
un capirebbe il calo se al momento l’azione starebbe piu’ in alto del
tp. Cavolo l’azione stava a 115 dollari, cioe’ 85 dollari meno del tp.
Come dire che alla gent e non gli va bene fare quasi piu’ del 70% in un
anno o anno e mezzo . Ed in piu’ l’analista dice che  i problrmi dei
fondamentali sono  temporanei, un trimestre o due. Allora se esiste
l’euforia irrazionale esiste anche la disperazione   irrazionale. Per
questo bisogna consultare lo psicoterapista.
Oggi se ne sono usciti di nuovo con i probemi per icomputer, citando un
elevato inventorio.
Jacques: Quindi tu credi o non credi agli analisti?
Villapando: No che non credo agli analisti. Centrano la palla meno di un
giocatore di baseball. Intanto  alcuni analisti nel frattempo stanno
aumentando l’esposizione sull’azionario, ultimoquello della AG Edwards.
Jacques: Abbiamo letto da qualche  parte  che i P/E sono elevati e che
l’economia comincia a preoccupare.
Villapando. Nessuno mette in dubbio che alcuni P/E siano eccessivi, ma
il mercato in generale non e’ cosi sopravvalutato come vogliono far
credere. Tutti usano la parola storicamente, per dimostrare che il P/E
storico e’ stato cosi e’ cosi. Pochi vanno a vedere cosa si intende per
quella E. Durante il periodo di Reagan, l’azionario era salito perche’
l’E era salito , pochi ricordano che quegli Earning erano dovuti ad un
maggiore ammortizzamento  e minore tassazione nei primi anni di Reagan.
L’Earning non veniva da un’aumento dei margini o da un aumento delle
revenue.  La gente fa riferimento solo agli assetti tangibili, cioe’ lo
lospazio fisico o i macchinari e si dimentica che l’evoluzione
tecnologica ha alle spalle assetti intangibili, come il copyrights, i
brevetti per esempio.  Che valore tangibile datesti alla microsoft per
copyright delsistema  windows . Lo posso ammortizzare? Eppure una compag
nia puo’ ammortizzare il costo dell’immobile e dei macchinari. Ma quanto
ci guadagna la microsoft per quell’assetto intangibile del copyright del
windows?  I giochi in borsa sono cambiati dagli inizi di Aprile, e credo
che in molti questo l’hanno riconosciuto. La gente spesso quando si
riferisce alla new economy  intende azioni di compagnie con un P/E di
200 e piu’. Il punto centrale e’ che la new economy e’quella che dice
che  si puo’ avere una crescita elevata e d una bassa disoccupazione
senza creare inflazione come nelle formule  precedenti.  Allora non
bisogna confondere il P/E con la neweconomia e poi dire che se calano
gli internet stocks la new economia e’ una stronzata. LA stronzata e’
sul fatto che la old economy e la new economy  e’ solo economia. Bisogna
cambiare i parametri di valutazione? Certo. Questi si devono adeguare ai
tempi che si vivono e alle aspettazioni future. Immagino che durante la
depressione il P/E era basso e nonostante cio’ l’azionario calava.
Perche’ allora la borsa non saliva, nonostante il P/E basso? Puo’ essere
che la percezione del rischio e’ diverso oggi?  Quando si parla di P/E
poi si deve dire alla gente che il P/E varia secondo la crescita  che si
aspetta nel futuro. Allora avrai GM con un P/E di 7 ed un tech con P/E
di 30.
Jacques: Quindi come racappezarsi? C’e’ gente che dice quelli che sono
stati mazzolati in borsa e’ perche non hanno studiato  le  condizioni
macroeconomiche e poi da li’ capire dove  e come investire.
Villapando: Quella di studiare le condizioni macroeconomiche credo che
sia buona. Pero’ anche li c’e’ la possibilita’ di sbagliare di grosso.
Se ricordi bene, in una delle ultime newslettere che scrissi parlando
del forecasting dell’economia dimostravo come la Fed negli ultimi 5 anni
non ci avesse azzeccato, cosi anche tutti blasonati. Guarda oggi con il
durable good orders. Gli analisti erano sorpresi per il calo dei beni
durevoli. E se sono sopresi questo po po di economisti  che conoscono la
scienza economica, come  credi che gli sprovveduti Joe o Signor Rossi
saranno quando cercano di capire la situazione macro. Faranno sempre
riferimento alle analisi macro di qualcuno che ha sua volta un’ottima
possibilita’ di toppare. Se ad ogni dato economico che esce il mercato
risponde sorpreso, significa che questi economisti non sono poi cosi
infallibili.
Jacques: Domani c’e’il GDP rivisto cosa ti aspetti?
Villapando:  Se ricordo la newslettera sul GDP facevo notare come questi
avevano detto che i numeri di settembre nonerano stai contati. Credo in
una revisione verso il 3,5% e almeno domani si sapra’ subito se saro’
smentito.
Jacques: Ti scoccia essere smentito?
Villapando: Se questo mi fa calare le azioni che ho si. Per il resto no,
perche’ cerco di capire nel mio piccolo la situazione ed investire in
maniera che so cosa sto facendo, cosi che e’ piu’ facile capire gli
errori commessi.
Jacques: Secondo te l’economia sta calando bruscamente?
Villapando: L a cosa buona di scrivere tanto e che posso sempre trovare
un riferimento adeguato a lla situazione di oggi. In Maggio prima che la
FED aumentasse del mezzo punto dicevo che l’economia sarebbe calata
rispetto all’ultimo gtrimestre del 99 ed al primo del 2000 per via della
scoppola di Aprile ed il consumer spending sarebbe diminuito  rispetto
alle percentuali id incremento dell’anno precedente e che quindi
l’economia avrebbe rallentato ed auspicavo due interventi da un quarto
di punto  invece che di mezzo punto perche’ spesso quando la fed e’
intervenuta bruscamente a volte ha creato casini. Al momento alcuni,
specialmente dopo  dati di oggi del durable goods parlano di possibile
crescita negativa de l GDP per il prossimo trimestre. Francamente io
vedo gente spendere, ed i dati del durable goods potrebbe essere anche
visto come suggerito da qualche analista come un alleggerimento
dell’inventorio delle compagnie. LA stagione delle festivita’ non e’
iniziata male, anzi e la gente prevede di spendere come l’anno scorso.
Quindi ci sara’la corsa ai nuovi giocattoli, come i telefonini, il
satellite tv per ricevere cinquecento canali,i palm pilots o simili con
collegamento ad internet e compagnia bella, dvd e speriamo un po divino
italiano.
Jacques: Quindi non credi che ci sara’ un rallentamento considerevole?
Villapando: Oggi alcuni della FED hanno parlato dicendo che l’inflazione
era ancora un pericolo. Allora se l’economia cala peche’ la domanda
cala’ non si capisce perche’ l’inflazone dovrebbe aumentare. A meno ceh
quelli della FED non prevedono grossi cali del GDP. Hai notato oggi come
alcuni analisti hanno parlato di un mercato cui oltre al calo
dell;economia il prezzo dell’energia  stava ad incrinare il tutto. Bello
poi il titolo a mercato chiuso  sui dati rilasciati dall’API : Crude
supplies rise unexpectedly.Shares of oil service companies close lower
By Myra P. Saefong, 
CBS.MarketWatch.com
                  Last Update: 5:43 PM ET Nov 28, 2000
NEW YORK (
CBS.MW
) -- Crude-oil and petroleum product futures were
slightly lower in after-hours trading Tuesday, following news of a
second straight surprise rise in weekly inventories of crude, gasoline
and distillates. Oil shares closed lower in regular trading.
                 After the market closed Tuesday, the American
                 Petroleum Institute said crude inventories, as of the
                 week ended Nov. 24, rose 1.8 million barrels,
                 defying Bridge News-polled market expectations
                 for a drop of 800,000 barrels to 1.3 million barrels,
                 according to a Bridge News survey.
                 Distillate supplies, which include much-needed
                 heating oil for the winter season, also rose 1.6
                 million barrels, the API said, compared to
                 expectations for a decline of 400,000 barrels to
                 800,000 barrels.
Quindi se erano sorpresi questi fior fior di analsiti come puo’non
essere sorpreso il sig Rossi o Joe? Anche se sono sicuro che Joe sa se
ha accesso  la caldaia per riscaldare la casa e quindi  ha il dato
empirico.
Jacques: Quindi il bull ritorna?
Villapando: SI e ci sarebbe gia’ stato se non ci fosse stata
l’incertezza delle elezioni. Solorimandato anche perche’ molte del
settore tech sono a livelli di P/E tanto cari ai bargain hunters.
Fine Parte 1 dell’intervista.
Il resto nei giorni seguenti
Per iricevere la newslettera scrivere a 
villapando...@listbot.com
Commenti vano spediti a 
villa...@post.com
-- 
Posted from 
rmys3.rmy.emory.edu
 [170.140.166.6] 
via Mailgate.ORG Server - 
http://www.Mailgate.ORG

cambiare i parametri di valutazione? Certo. 
Ma per favore ......
Un'azienda, faccia chiodi, auto, aerei o portali, alla fine varrà SEMPRE in funzione del proprio
patrimonio e, soprattutto, degli utili che produce e produrrà.
E' sempre stato così e sarà sempre così, inutile che tu ti illuda.
Internet non è stata la prima nè sarà l'ultima rivoluzione .
Detto questo e visto che sto parlando con chi "crede" ancora che le leggi economiche vadano
reinventate solo per potersi illudere ancora un po', taglio corto e chiudo.
Se parliamo di economia ci sto, se stiamo qui a raccontare stupidaggini cercando di vincere un Nobel
con teorie strampalate assimilabili al Prozac , beh, ho altro da fare, sorry...
Vi/ti lascio ai vostri sogni, con l'augurio che non si tramutino in incubi (tipo Lucent)
Michele Valli