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Titolo: Saes Getters - websim

SAES GETTERS
Industriale beni durevoli
Dal tubo catodico allo schermo piatto, ma sempre un leader - Saes
Getters conferma che l'andamento del mercato degli schermi piatti è atteso
molto forte anche nel 2006 e che per questo incrementerà gli investimenti,
mentre i tubi catodici subiranno una contrazione. Non solo il mercato vuole
sempre più schermi piatti, ma li vuole sempre più grandi. Gli standard per
le Tv a lcd si sta spostando dai 26 pollici ai 42 pollici. E più sono grandi
gli schermi, maggiore è il numero di dispensatori di mercurio che vi vengono
inseriti. Saes è praticamente l'unico fornitore al mondo di dispensatori di
mercurio. La società si attende un margine operativo per il 2006 almeno in
linea con il 2005 (24% circa).
Arrivano nuovi investimenti nel settore - Samsung e Sony hanno
annunciato che costruiranno un nuovo impianto per la costruzione di schermi
LCD del valore di 2 miliardi di dollari. Questa è indirettamente una buona
notizia per Saes Getters che ha una quota di mercato del 90% sui
dispensatori di mercurio, utilizzati per la retroilluminazione degli LCD. La
società è quindi impattata positivamente da ogni aumento produttivo.
Stime riviste al rialzo - Le prospettive positive per il settore ci
hanno spinto a rivede al rialzo l'utile per azione 2006/2007 mediamente di
circa il 15%. In particolare il 2006 viene rivisto al rialzo di circa il
15%, mentre il 2007 di circa il 12%. Le nuove stime sono per un risultato
netto di quasi 29 mln eu nel 2006 (precedente stima di 25 mln eu). Non
escludiamo poi ulteriori revisioni al rialzo anche perché la capacità
produttiva dei nuovi impianti di produzione di schermi piatti non è ancora
stata installata.
Valutazioni a sconto - Saes tratta a 21 volte gli utili 2006, tuttavia
se applichiamo un P/E aggiustato per la cassa disponibile, stimata a quasi
90 mln eu a fine 2006, notiamo che il P/E scende rispettivamente a 17 volte
nel 2006 e a 16 volte nel 2007. Riteniamo che una valutazione corretta non
sia inferiore a 20 volte gli utili per i seguenti motivi:
        a.. elevati tassi di crescita previsti;
        b.. unicità del business;
        c.. leadership tecnologica mondiale;
        d.. attuale struttura finanziaria inefficiente che può essere
migliorata tramite distribuzione di dividendi e buy back (acquisto di azioni
proprie);
Confermiamo la raccomandazione Molto Interessante e alziamo il target
a 32,5 eu per le ordinarie e a 26,5 per le risparmio. Saes Getters rimane
una delle small caps preferite da Websim. Se consideriamo i tassi di
crescita indicati la valutazione non è cara. Molto positivo il ritorno in
termini di dividendi. Dopo la performance negativa degli ultimi 18 mesi,
riteniamo che il titolo possa tornare almeno sui massimi raggiunti a inizio
anno. I risultati continuano a sorprendere positivamente trimestre dopo
trimestre, Saes avrà a fine 2006 circa 90 mln eu di cassa, ovvero il 18-20%
della capitalizzazione del mercato e l'eventuale  creazione di leva
finanziaria potrebbe favorire il titolo. I risultati del secondo trimestre
usciranno venerdì 28 luglio.
PROFILO SOCIETA'
Saes Getters è una piccola multinazionale. E' controllata dalla
famiglia Della Porta che attraverso la holding Sgg ne possiede il 56,792%.
Morgan Stanley ha una quota del 6,6%, Berger Trust del 2,883%, Merril Lynch
e Azimut del 2%.
La società ha sede a Lainate, in provincia di Milano, e possiede 8
stabilimenti ripartiti in tre Continenti. I dipendenti sono circa 880. Il
prodotto caratteristico del gruppo è il getter (dall'inglese to get,
prendere), assorbitori di particelle gassose. Saes Getters è leader mondiale
in numerose applicazioni scientifiche e industriali che richiedono
condizioni di alto vuoto o di gas ultra puri. Le aree di business sono tre:
Information displays (getter per tubi catodici e dispensatori di metalli),
Industrial applications (getter per lampade, per apparecchi elettronici
sotto vuoto, sistemi di purificazione dei gas per l'industria dei
semiconduttori), Advanced materials (getter per sistemi microelettronici).
                                    fonte: websim


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