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Titolo: I FONDI POSSONO BLOCCARE LA SPECULAZIONE AL RIBASSO

MILANO - Nel settembre dello scorso anno, in piena crisi delle Borse dopo l'attentato alle torri gemelle di New York, il Corriere
auspicava un «ombrello» per i risparmiatori, cioè «un meccanismo che, senza forzare le regole del mercato, possa in qualche modo
limitare le vendite allo scoperto». Ebbene, c'è chi quel meccanismo lo ha trovato. Oltre tutto senza alcun bisogno di complicate
normative. Basterebbe impedire ai fondi comuni d'investimento di «prestare» temporaneamente agli operatori al ribasso le azioni che
hanno in portafoglio (e che, oltretutto, sono di proprietà degli investitori). La proposta è di Pietro Giuliani, presidente di
Azimut Sgr e di Azimut Consulenza. Ma così si limiterebbe fortemente la speculazione al ribasso, alterando il mercato...
«In situazioni normali, le vendite allo scoperto sono uno stabilizzatore del mercato. Non nell'attuale contesto, caratterizzato
dalla rarefazione degli scambi e dal nervosismo degli investitori, elementi che innescano un'accelerazione innaturale al ribasso
delle Borse. In qualche caso, l'attacco sui titoli oggetto di rumors giornalistici sembra troppo violento rispetto alla realtà
destinata poi a emergere».
Resta il fatto che non si possono mettere briglie all'operatività degli investitori...
«Noi riteniamo che oggi la vendita allo scoperto è troppo facile ed economica. I margini di garanzia da versare per la speculazione
al ribasso sono insufficienti rispetto al rischio implicito che esiste in questo genere di operazioni. Secondo me i fondi d'
investimento dovrebbero assumere un atteggiamento più restrittivo».
Perché proprio i fondi?
«Perché sono uno dei bacini maggiori ai quali può attingere chi specula al ribasso per farsi prestare i titoli»
Ma i fondi per questo servizio guadagnano e di questo guadagno ne beneficiano i sottoscrittori...
«Sarà anche vero. Si può però obiettare che, dall'altro lato, gli stessi sottoscrittori ci perdono a livello di valore della quota,
che scende se le Borse scendono oltre livelli logici».
E oggi il livello delle Borse è congruo?
«No di certo. Secondo me, la sottovalutazione è misurabile fra il 15 e il 25%. Questo, dunque, è il margine per un eventuale
rimbalzo».
Impedire ai fondi di prestare i titoli è davvero la soluzione? Azimut, che è uno dei principali gestori, che cosa fa?
«E' una strada percorribile. Per quanto ci riguarda, abbiamo deciso che, con questo mercato e con queste condizioni, non presteremo
più titoli».
Pensa davvero di risolvere così il problema?
«Le vendite allo scoperto non sono l'unico responsabile dei ribassi eccessivi. Esistono anche degli automatismi che amplificano le
tendenze...».
A cosa si riferisce in particolare?
«Da qualche anno a questa parte, i risparmiatori, spaventati dalla flessione delle Borse e dalle tensioni internazionali, vengono
indirizzati verso i prodotti a cosiddetto capitale garantito, il cui funzionamento è caratterizzato dall'obbligo di vendere la
componente azionaria dei portafogli al verificarsi di determinati livelli di prezzo. Ebbene, una fase di ribasso molto accentuata
vene seguita inevitabilmente dallo smobilizzo di posizioni azionarie che compongono i portafogli di questi prodotti».
Insomma, ribasso chiama ribasso...
«Il fenomeno è ormai qualitativamente rilevante. E il peso di questi automatismi rischia di determinare situazioni di ipervenduto
che non hanno alcuna relazione con la reale situazione delle aziende quotate e dei settori in cui operano».
© Corriere della Sera

 ha scritto nel messaggio
news:Jmh_8.92481$Jj7.2...@news1.tin.it...
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 vene seguita inevitabilmente dallo smobilizzo di posizioni azionarie che
compongono i portafogli di questi prodotti».
ne accennai qualche giorno fa e ricevetti risposte di scherno
ora voglio vedere se quelle persone che mi risposero
con tono di sufficienza hanno il coraggio di dire
di essersi sbagliati ...


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