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Titolo: Il mercato è al bivio. Ora il gioco si fa duro

Il mercato � al bivio. Ora il gioco si fa duro
Di Borsaprof
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Abbiamo assistito a due mesi esatti di "bear market rally". Un rally senza 
sosta e senza ragione, di quelli per� in grado di far vacillare ogni 
convinzione e spingere molti a buttarsi a capofitto negli acquisti.
Chi ricorda quel che scrissi il 17 marzo, all'inizio del rimbalzo dai minimi 
di quest'anno, potr� ora constatare che in quell'articolo avevo azzeccato le 
previsioni ma sbagliato la dinamica del movimento.
Avevo infatti ipotizzato un forte rimbalzo. Parlando dell'indice SP500 
scrissi che tale rimbalzo, appena iniziato (eravamo a quota 753, al di 
sopra, ma non tantissimo, rispetto al minimo del 6 marzo di 666), 
"probabilmente dovr� estendersi per un periodo ed una ampiezza 
ragguardevoli. Potrei ipotizzare obiettivi prossimi addirittura all'area dei 
1000 punti." In due mesi esatti SP500 � arrivato quasi all'obiettivo 
indicato, avendo raggiunto pochi giorni fa quota 930. Un rally del 40% � 
tutt'altro che disprezzabile, anche perch� nella nostra italietta tale rally 
� stato ulteriormente amplificato dalla forte presenza di titoli bancari sul 
nostro indice. Il nostro SPMIB ha messo a segno addirittura un +68%.
Ho per� sbagliato la dinamica, poich� non credevo che i mercati riuscissero 
a fare quel percorso cos� ampio senza nemmeno l'accenno di una correzione. 
Scrissi allora che il mercato avrebbe potuto iniziare il movimento rialzista 
se "mostrer� di accontentarsi dell'obiettivo ribassista mimimale di area 
660. Anche in tal caso non penso comunque sia molto credibile l'ipotesi di 
inversione a V senza prima un ritorno in qualche modo verso tale minimo." 
Affermai poi che il rimbalzo avrebbe dovuto fermarsi quota 780-800, per poi 
effettuare una correzione pi� o meno estesa e soltanto dopo riprendere a 
salire verso l'obiettivo di area 1000.
Qui sta l'errore. Il mercato ha invece deciso di prendere in contropiede gli 
esteti dell'analisi tecnica ed esagerare il rimbalzo tagliando fuori quelli 
che attendevano la correzione.
L'esagerazione che il mercato ha compiuto � stata di oltre 100 punti ed � 
durata per tutto il mese di aprile ed i primi otto giorni di maggio. Si � 
realizzata una ondata di recupero quasi del tutto simmetrica, per estensione 
e per durata, al bimestre pesantemente ribassista di inizio anno.
Se vogliamo fare della facile ironia possiamo affermare che il mercato ha 
sicuramente sbagliato: per troppo pessimismo durante il calo di inizio anno 
oppure per troppo entusiasmo durante il rimbalzo degli ultimi 60 giorni.
Comunque sia il mercato ha quasi raggiunto i massimi dell'Epifania ed 
avvicinato in modo considerevole l'obiettivo massimo del rimbalzo senza 
nemmeno accennare ad una correzione degna di tal nome.
Dinamicamente sui grafici si sono presentate da parecchi giorni indicazioni 
di eccesso rialzista di breve periodo che non si vedevano da molti mesi. Per 
la precisione dall'autunno 2007, quando il mercato era nel pieno del bull 
market.
Una situazione che ha preso del tutto in contropiede il buon senso. Infatti 
nell'economia reale non si vedono affatto indicazioni di ripresa economica. 
Vendite al dettaglio, ordini di beni durevoli, produzione industriale 
continuano a scendere. Scendono in modo meno accentuato di quanto facessero 
a fine 2008 ed inizio 2009, ma continuano a perdere terreno. Il mercato del 
lavoro si deteriora allo stesso ritmo di prima e non concede significative 
speranze di miglioramento. Il massimo che si pu� dire � che piove un po' 
meno di prima, ma chiudere l'ombrello e mettersi in costume da bagno appare 
decisamente prematuro.
Gli unici indicatori che mostrano un miglioramento sono la fiducia dei 
consumatori e, molto meno, il sentiment dei managers attraverso gli indici 
ISM e PMI.
Entrambe queste categorie di indicatori rappresentano "aspettative" e non 
dati reali. Hanno inoltre la caratteristica, accentuatasi negli ultimi anni, 
di essere assai condizionate, nel bene e nel male, dall'andamento dei 
mercati finanziari: se le borse scendono scende anche la fiducia, mentre se 
le borse salgono anche la fiducia si riprende.
Curiosamente negli ultimi anni si � notato che anche le percezioni delle 
autorit� politiche e monetarie, e persino degli economisti, tendono ad 
essere estremamente condizionate dall'andamento dei mercati finanziari. 
Finch� i mercati finanziari sono saliti, cio� fino a poco pi� di un anno fa, 
nessuno si � accorto o ha avuto il coraggio di denunciare quel che stava 
bollendo nella pentolaccia della finanza creativa e nessuno tra quelli che 
contano ha saputo prevederne le conseguenze sull'economia reale. La salita 
dei mercati giustificava qualunque lassismo dei controllori, degli analisti 
e dei regolatori.
Quando � venuto il crollo dei mercati tutti hanno scoperto l'Apocalisse, la 
fine del capitalismo e la necessit� di cambiare tutte le regole.
Ora che le borse rimbalzano le rivoluzioni regolamentari del G20, la lotta 
ai paradisi fiscali e la fine del perverso sistema di remunerazione dei 
brokers sono caduti nel dimenticatoio. Tremonti ha dichiarato la fine della 
fase apocalittica della crisi, Bernanke vede la luce in fondo al tunnel e 
persino il tradizionalmente prudente Trichet parla di ripresa il prossimo 
anno. I guru prezzolati delle banche d'affari, quelli che non hanno saputo 
avvisare i loro padroni della devastazione che stavano creando, ora vedono 
gi� la fine dell'orso e parlano di Buy Opportunity di lungo periodo.
Personalmente continuo a ritenere del tutto insensato questo rally, almeno 
nelle sembianze smodate che ha assunto. Chi mi legge sa che dal punto di 
vista fondamentale continuo ad essere pessimista. Per� prendo atto che anche 
in un mercato orso di lungo periodo ed in una fase recessiva devastante 
possono esserci dei bear market rally pieni di entusiasmo e vuoti di logica.
In questo caso direi che la prima fase del rimbalzo era assolutamente 
necessaria, perch� doveva correggere gli eccessi ribassisti del panico di 
inizio anno.
La secoda fase, per intenderci quel che � venuto da inizio aprile in avanti, 
� assai meno logica e potrebbe essere motivata in gran parte dall'operazione 
menzognera che si � fatta sui criteri di contabilizzazione in bilancio dei 
titoli tossici. Questa vera e propria legalizzazione del falso in bilancio 
ha permesso alle banche di presentare conti sfacciatamente edulcorati ed 
utili trimestrali da favola (...appunto). Un altro impulso alle illusioni � 
stato dato con i cosiddetti "stress test" sul sistema bancario americano.
Qui, oltre alla burla di simulare una situazione gi� superata in peggio 
dagli eventi, la stampa americana ha scoperto che nel periodo in cui si 
rinviava di settimana in settimana la pubblicazione dei risultati, la Fed e 
Geithner passavano le giornate a contrattare con le banche interessate i 
risultati del test. Per molte di loro la versione ufficiale dei risultati � 
stata molto pi� favorevole di quanto non figurasse nella realt� della 
simulazione. Bell (BELN.SW - notizie) 'esempio di trasparenza, da far 
invidia ai banchieri che hanno nascosto per anni i titoli tossici fuori 
bilancio.
Tutto ci� ha spinto il settore finanziario nel paradiso borsistico dei 
rialzi a tre cifre, facendo ovviamente schizzare gli indici all'eccesso di 
rialzo in una sorta di euforia autoreferenziale che ha trascinato 
all'esultanza le autorit�, gli economisti ed anche gli speculatori.
Nell'ultima settimana per� � successo un fatto nuovo. Per la prima volta 
dopo ben nove settimane, � arrivata la battuta d'arresto. L'indice SP500 ha 
colorato di nero la sua candela settimanale e si e adagiato venerd� sera 
proprio sul minimo della settimana precedente. Sul grafico giornaliero si 
pu� ammirare lo storno dell'indice nel dettaglio e vedere che si � 
appoggiato sulla trend line rialzista testata pi� volte dal marzo scorso, 
che ha sempre contenuto le momentanee incertezze del mercato. Magicamente su 
quei livelli passa anche la media mobile a 20 periodi.
Siamo quindi al bivio e la prossima settimana dipaner� ogni dubbio.
Una prosecuzione della correzione aprirebbe le cateratte del ribasso per 
approdare in tempi abbastanza rapidi almeno all'area 830, con possibilit� di 
estensione a quota 800 o addirittura a 770. A quel punto si potr� effettuare 
lo "stress test" ai i nervi degli investitori, poich� per rimettersi a 
salire i mercati dovranno trovare motivi meno illusori di quelli che sono 
bastati finora, e non � detto che emergano.
Se invece l'area di supporto dovesse tenere � ipotizzabile un altro giro di 
giostra rialzista, con il tentativo di riportarsi la prossima settimana 
oltre quota 930 ed andare a testare fin da subito l'area 944 (massimi 
dell'Epifania). L� transiter� anche la media mobile a 200 periodi che � il 
tradizionale spartiacque tra mercato toro e mercato orso.
Ora il gioco si fa duro. I duri entrino in campo.
Pierluigi Gerbino
www.borsaprof.it
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"Abbi il coraggio di servirti della tua propria ragione" (I. Kant) 

 Il mercato ï¿œ al bivio. Ora il gioco si fa duro
[cut]
quindi o si sale o si scende?
ale
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Fossimo tifosi normali, avremmo cambiato squadra da un pezzo: ma questo
non ï¿œ solo tifo, ï¿œ qualcosa di piï¿œ. [cit. Sciogli]
A Madrid come a Licata fieri di essere granata.

 
O si resta impanati... chissà se c'è un ETF che paga le lateralizzazioni.
..