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Titolo: BORSA BOOM

A tutti i giovani leoni euforici sul rialzo della borsa che scrivono nel
news vorrei riportare qualche considerazione da "vecchio" oltre che di anni
di lavoro nel settore (certo da  bancario di una banca locale, non da yuppy
della City)
La bolla speculativa che stiamo vivendo ricalca quasi pari pari quella degli
anni 85/86: calo dei tassi di interesse, ripresa degli utili, volano dei
fondi di investimento allora appena partiti. Ricordo che per vedere il
massimo toccato allora dall'indice (908 se ricordo bene) abbiamo dovuto
aspettare l'anno scorso.
Stessi comportamenti di allora: boom di sottoscrizioni nei fondi azionari
attratti dalle performace ottenute, nonostante gli intermediari facciano
presente (o almeno lo spero) che queste non siano assolutamente garanzia di
simili risultati per il futuro. E il gestore inondato di liquidità per
statuto la deve riversare su piazza affari, e anche se non ha di questi
vincoli deve comprare lo stesso altrimenti perde quartili nei confronti
della concorrenza. Clienti che fino a qualche settimana fa manco sapevano
cosa fosse una azione che comprano i titoli più improbabili (le Bastogi, la
Schiapparelli ) per il semplice fatto che vanno su e poi  dicono con un
sottointeso ironico a te che li avevi sconsigliati che avevano ragione loro
perche' i titoli continuano a salire. Warrant senza piu' nessun pallido
riferimento alla quotazione del titolo sottostante strappati di mano in
mano.
Il mercato italiano rappresenta una percentuale infima della
capitalizzazione mondiale (il 2% circa se non ricordo male) e i grossi
investititori istituzionali sottopesano o sovrappesano i singoli mercati nei
loro portafogli a secondo delle previsioni di crescita degli utili. Se il
mercato diventa caro, e per l'Italia qualche analisi comincia ad
ipotizzarlo, escono e si spostano da qualche altra parte. (I 5.000 miliardi
di scambi odierni non devono far dimenticare che se qualcuno ha acquistato
altri hanno venduto esattamente per lo stesso importo). Quando (e se)
entrerà in vigore l'euro questa metodologia probabilmente verrà sostituita
da una visione globale del mercato europeo con analisi settoriali
all'interno delle quali far lo stock picking: Il fondo pensione americano
non comprerà piu' Italia piuttosto che  Germania, ma ad es. settore
automobilistico piuttosto che settore bancario all'interno dell'Europa, e
nel settore automobilistico sceglierà le azioni meno care rispetto agli
utili attesi: e siamo sicuri che acquistrà Fiat piuttosto che Renault?
Esempio eclatante l'Eni: la sua grande diffusione nei portafogli
istituzionali esteri fa si che il titolo si muova disancorato dal mercato
italiano attento più  all'andamento delle altre multinazionali  dei petrolio
che ai nostri boom,  tanto che ultimamente e' rimasto praticamente fermo.
Fra i settori che vanno per la maggiore io conosco meglio (deformazione
professionale) il bancario: grandissima euforia per fusioni scorpori
ristrutturazioni: ma gli utili? A questi prezzi si scontano utili futuri che
pensando alla riduzione della forbice, ai costi altissimi e sottolineo
altissimi per adeguare sistemi informatico/organizzativi all'euro ed al
famigerato anno 2000, al venir meno delle plusvalenze da calo dei tassi sul
portafoglio titoli, al calo delle commissioni sui servizi e non ultimo alla
concorrenza sia di altre banche europee sia di altri canali di distribuzione
(Internet) su quella che e' la torta succulenta del risparmio gestito, sono
molto ma molto irrealistici. Passata la festa qualcuno resterà gabbato.
Diversificate all'estero: perche' comprare Telecom Italia quando le Telebras
4,6 volte il cash flow atteso 1998 e si apprestano a templi brevi a spittare
il telefonini ed ad essere privatizzate (comprate  per i clienti a 108/109 $
(come ADR su Wall Strett) 15 gg fa ora sono a 122 (niente in confronto alle
Bastogi, pero'..)
Giovanni

fondi di investimento allora appena partiti. 
[omissis]
D'accordo in tutto,  salvo che evidentemente allora l'entita' della
sopravvalutazione (il gonfiore della bolla) era molto maggiore, no?
Ora dovrebbe essere - a secondo dei vari metodi di analisi - del
30-50% circa, no? 
(A essere ottimisti ) la bolla verra' lentamente riassorbita con un
riaggiustamento ciclico, magari molto settoriale. A essere
pessimisti, prima o poi un bel crack.
Gigi

 anni 85/86: calo dei tassi di interesse, ripresa degli utili, volano dei
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Penso che sarà un bel crack, con relativa grande fuga dei piccoli
investitori e fine delle privatizzazioni di massa con grande gioia del
Bertinotti nostrano