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Titolo: OPA su Telecom Italia Media

Vorrei sentire le vostre opinioni su questo argomento.
Qualcuno ne ha già parlato nel ng ma credo che le motivazioni che
spingerebbero T.I. ad opare TME siano altre e ben più robuste.
Premetto che sono già abbastanza convinto di quanto scrivo tant'è che
sono già entrato sul titolo in oggetto. Non voglio però incitare nessuno
a seguirmi ma anzi stimolare una discussione sul tema (ognuno deve
operare con la propria testa e non seguire ciecamente suggerimenti più o
meno disinteressati)
I motivi per cui T.I. dovrebbe opare TME sono essenzialmente i seguenti.
L'attività principale di ISP svolta da TME si integra, e in maggior parte
è in sovrapposizione con l'attività di ISP di T.I. (vedi ADSL Alice
piuttosto che ADSL TIN, portale Virgilio vs. nuovo Portale Wonderland)
Le sinergie (risparmio di costi) che ne deriverebbero sarebbero
moltissime:
1) piattaforme Hardware
2) piattaforme Software (sistemi di fatturazione, CRM, piattaforme di
   delivery dei servizi ...)
3) personale (call center, amministrazione, ..)
I costi operativi della fusione delle attività sarebbero invece molto
contenuti (già oggi i clienti Alice utilizzano le piattaforme di TIN.it
per molti servizi e la rete utilizzata dai clienti è la stessa).
Per quanto riguarda i numeri, io non sono un esperto, però guardando la
trimestrale di SEAT, e semplicemente moltiplicando i risultati per 4, la
divisione ISP dovrebbe avere nel 2003 ricavi per circa 200 Milioni di
euro con un MOL di 40 Milioni. Se invece proseguisse la crescità
registrata nei primi tre mesi dell'anno i numeri sarebbero sicuramente
migliori.
La valutazione del risparmio di costi ovviamente non è cosi semplice ma
penso che a regime potrebbe essere almeno intorno ai 40 Milioni di euro.
Ad esempio dalla trimestrale risulta che solo nel primo trimestre sono
stati spesi poco meno di 8 milioni in investimenti per infrastrutture
HW, SW. Se fossi il Tronchetti un analisi in questo senso l'avrei
sicuramente fatta fare.
L'OPA residuale (37,5% del capitale) ad esempio ad un prezzo di 0,3 euro
costerebbe a T.I. circa 350 Milioni che non è molto in rapporto ai numeri
sopra ipotizzati ed i soldi a T.I. non mancano (soldi rimasti dall'OPA
sulle azioni proprie).
In caso di OPA credo che le risparmio sarabbero pagate quanto le
ordinarie (capitalizzano meno del 2%) e quindi credo che sarebbe più
vantaggioso comperare quest'ultime piuttosto che le ordinarie (costano
meno).
Non sono un esperto di diritto societario ma non credo che sia
percorribile la strada della fusione che intuitivamente immagino sia
un operazione più complessa e costosa dell'OPA. In questo caso però
le TME risparmio sarebbero probabilmente convertite in Telecom Risparmio.
Un punto debole in tutto questo ragionamento è che non ho considerato
la divisione Media che però al momento ha un peso minore sul titolo. In
effetti questa attività si collocherebbe meglio in una società separata
da T.I.
Insomma, a mio parere la recente scissione di SPG va vista in
quest'ottica e l'operazione è vantaggiosa semplicemente perchè crea 
valore per T.I.
saluti,
Spider
-- 
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 separata da T.I.
Secondo me, anche alla luce dei ragionamenti che hai fatto, sarebbe più
plausibile ed indistrialmente sensato una cessione delle attività ISP da TME
a Telecom lasciando in TME solo la divisione Media.
Tieni presente che nei prossimi anni l'unica cosa che per molti
giustificherà il pagamento del canone a Telecom sarà l'utilizzo di una
connessione internet.
Personalmente io già ora avrei disdetto da un pezzo la linea fissa se non
fosse per il fatto che mi serve l'ADSL.
In ogni caso nel momento attuale Telecom è tutta tesa a fare cassa e ridurre
l'indebitamento e credo che vorrà evitare, almeno per un po', qualunque
operazione "costosa" in termini di indebitamento e di flussi di cassa.

 a Telecom lasciando in TME solo la divisione Media.
...non sono fondamentalista....pertanto non entro nel merito....in effetti
però la soluzione migliore e' quella che hai prospettato..........ora
occorre fare i conti del valore della divisione media...nel caso in cui la
cessione venisse pagata in azioni TI......con la conseguente permanenza di
TME sul mercato....
Mmmmmmmh.....mi hai fatto aumentare i dubbi.....vabbè...cmq vada è stato un
successo....grazie all'uso degli stop dinamici....ed una entrata perfetta!
(E poi dicono che l'analisi tecnica non serve......quando ci prende!)
;-)))

 TME sul mercato....
In effetti la strada della cessione potrebbe essere quella migliore. Credo
che il controvalore sarebbe probabilmente pagato in nuove azioni T.I.
piuttosto che cash più relativo maxidividendo (per migliore efficenza
fiscale). La diluzione della quota di controllo di T.I. che ne deriverebbe
sarebbe probabilmente del tutto insignificante (non ho fatto i conti).
Quardando alla capitalizzazione come ordine di grandezza potrebbe essere 1
azione T.I. ogni 40-50 TME.
ciao,
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