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Titolo: Perché la fusione è una fregatura...

I vantaggi fiscali; l'avvicinmento del cash flow direttamento al debito,
migliore efficienza....
Ok ok. Da come la descrive Trochetti Provera la fusione porta solo vantaggi.
Ecco secondo me perché è una fregatura per gli azionisti Telecom....
Situazione ante fusione. Olivetti deve pagare uno stock di debito non
indifferente con relativi interessi. Olivetti per servire il suo debito
utilizza direttamente il cash flow derivante dalla sua partecipazione in
Telecom e trattandosi di due società distinte l'unico modo per far ciò è il
dividendo: ecco dunque il perché degli elevati pay-out delle azioni Telecom
e Tim che si sono avuti anche con distribuzione di riserve; ecco il perché
di anticipi di dividendi che hanno avuto il solo scopo di soddisfare
esigenze di cassa di Olivetti.
Post fusione. Olivetti e Telecom diventano una cosa sola. Gli utili di
Telecom secondo me sono succhiati dal pagamento dei debiti di Olivetti ed il
payout alla lunga si ridurrà drasticamente che che ne dia Tronchetti....
d'altronde Olivetti non avrà più bisogno dei dividendi di Telecom...
Si potrebbe puntare su Tim i cui flussi di cassa dovranno ancora essere
travasati con la distribuzione dei dividendi.
DDS
--
- Jerry Senfield -
jsenfie...@NOSPAMtin.it


TIM viene già vampirizzata da Telecom attraverso i canoni dei servizi che
Telecom fornisce a TIM.
Non hanno bisogno di forzarne la redditività anzi hanno interesse a
deprimerla per motivi fiscali.
Gonfiare il costo dei servizi intergruppo serve anche a pompare cash da TIM
a Telecom senza pagare una lira di tasse.
La redditività di Telecom è invece "garantita" dal fatto che serve a pagare
i debiti di Olimpia.

"Neo" <N...@The.Matrix> ha scritto nel messaggio
news:gegca.79742$zo2.2...@news2.tin.it...

--->allora, la mia azienda ha 100 di debito con la banca garantito da un
immobile che ne vale altrettanto ma che possiedo al 50%, l'altra meta'
dell'immobile e' di neo.
Se riesco a convincerti a trasferire *tutto* l'immobile come cespite nella
mia azienda dandoti in cambio la meta' delle mie azioni (non obbligazioni
bada bene), tu neo ti ritieni soddisfatto o meno?
Non e' che in cambio di un bene tangibile posseduto (meta' immobile) adesso
possiedi solo debiti?
In teoria il tuo guadagno futuro *potrebbe* essere superiore (come socio
alla pari della mia azienda possiedi il 50% dell'immobile+il 50% del resto
dell'azienda) ma quello che *certamente* e' successo e' di aver innalzato
alle stelle il tuo rischio finanziario (se l'azienda va a puttane per i
debiti, come socio perdi tutto mentre prima ti rimaneva meta' immobile).
Praticamente il tronky sta trasferendo parte del rischio a cui e' esposto
agli azionisti telecom.
La domanda e': il concambio 7:1 da una valutazione corretta del rischio
assunto dai piccoli azionisti telecom?

 rischio assunto dai piccoli azionisti telecom?
Il concambio 7:1 è, ai prezzi attuali di mercato, a tutto vataggio di
Olivetti e a svantaggio di Telecom.
Il problema di fondo dal quale non si scappa è che ciò che si sta facendo è
trasferire i debiti che sono stati fatti per comprare la quota di
maggioranza di Telecom, sulle spalle degli azionisti Telecom (in realtà il
processo è già in corso da tempo: Telcom l'anno scorso ha fatto, per via
delle svalutazioni delle partecipazioni, pochissimi utili, ma ha già
distributo un dividendo straordinario e ne distribuirà un po' anche
prossimamente).
E come se io, nullatenente, chiedo un prestito a una banca per comprare la
metà dell'immobile. Poi mi "fondo" con i proprietari dell'altra metà e
faccio in modo di avere il 15% della socità risultante dalla fusione.
Se il prezzo che io ho pagato per la metà dell'immobile è equo, la fusione
comporta che io alla fine sia propritario di qualcosa che vale il 7,5% del
valore dell'immobile e che questo valore, a causa della fusione, sia stato
sottratto a coloro che erano proprietari del 50% dell'immobile (che ora
posseggono qualcosa che vale solo il 42,5% del valore dell'immobile).
Se però l'immobile rende bene ed è in grado di generare profitti tali da
ripagare il debito, nel lungo periodo anche questi ultimi potranno avere un
benficio dall'operazione perchè si ritroveranno proprietari dell'85%
dell'immobile, una volta ripagato il debito.
In poche parole il Tronky guadagna subito e di sicuro, i piccoli azionisti
Telecom forse guadagneranno fra qualche anno (ma in ogni caso sono loro che
si prendono il rischio).