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Titolo: PERCHE' LA 'LODI' VALE MENO DELLE SUE CONTROLLATE?

In Borsa può accadere che i corsi azionari seguano strade particolari, senza
riscontro nei più semplici calcoli aritmetici. È il caso della Banca
popolare di Lodi, presieduta da Giovanni Benvenuto, che controlla due
società quotate: Bipielle investimenti e Reti bancarie. Le controlla in
maniera maggioritaria: 71% la prima e 91,5% la seconda, almeno in base alle
ultime comunicazioni Consob.
Ebbene, la prima non riesce a far prezzo ed è continuamente rinviata per
eccesso di rialzo. Ma, in base a una comunicazione di Borsa italiana,
dovrebbe quotare intorno a 2,7 euro, capitalizzando oltre 1,8 miliardi di
euro; mentre la seconda, dopo uno strabiliante rally, ha toccato i 40 euro e
ora capitalizza intorno a 1,3 miliardi di euro.
La quota di competenza di Banca popolare di Lodi, ai valori raggiunti a
Piazza Affari, dovrebbe aggirarsi intorno a 1,28 miliardi di euro per la
prima e a 1,12 miliardi per la seconda, per un totale che al 13 gennaio
oscillava tra i 2,4 e i 2,5 miliardi. Cifra cui è da aggiungere il premio di
maggioranza, minimo un 10%, che si ha in caso di cessione della
partecipazione e che per le Popolari dovrebbero essere divisi tra tutti gli
azionisti, mancando, per spirito mutualistico, un azionista di maggioranza.
Finora non è stato così. Il titolo della Banca popolare di Lodi,
capitalizzando poco meno di 2,4 miliardi di euro, quota quanto la somma
delle sue due controllate. Quindi, è come se si fosse verificata una
modifica dell'oggetto sociale, perché l'attività bancaria tradizionale è
valutata negativamente, mentre tutto il valore aziendale è nelle
partecipazioni, come accade per le holding. Il flottante delle due
controllate è scarso e favorisce tensioni e manovre sui prezzi.
Altro elemento importante è la natura di Popolare della controllante, che
non essendo soggetta a scalate, se non con sistemi complicati, scoraggia
investimenti nella capogruppo. Oppure l'euforia è dovuta al fatto che il
mercato scommette su un'imminente cessione di una o di entrambe le
controllate per fare fronte ai problemi (Parmalat, Cirio e altri) che la
capogruppo rischia di avere a breve.

 ha scritto nel messaggio
news:400d071e$1...@news.telnetwork.it...

hanno inziato da ieri  in ah  a racimolare  se ci fai caso

 91,5% la seconda, almeno in base alle ultime comunicazioni Consob.
Alla Lodi hanno tanti di quei casini che per capire davvero quanto vale ci
vuole un mago.
In ogni caso i conti non si fanno nel modo in cui li fai tu.
Senza addentrarmi in analisi dettagliate che al momento non mi interessa
fare, oltre
alle capitalizzazioni delle partecipate occorre guardare, come minimo, al
debito della Lodi.
Capisci che se una società ha (solo) partecipazioni per 3 miliardi e debiti
per 3 miliardi è abbastanza normale che valga meno di 3 miliardi.

"Neo" <N...@The.Matrix> ha scritto nel messaggio
news:yZ8Pb.118086$VW.47...@news3.tin.it...

Bhe non riesco a immaginarla una banca con i debiti, escludendo la raccolta
obbligazionaria per l'erogazione dei mutui.verso chi sarebbero i debiti?

 sarebbero i debiti?
Le banche sono in assoluto le imprese con il più alto livello di
indebitamento.
Una banca di debito ci vive.
Escludendo il debito verso la clientela, una banca può avere debiti verso
altre banche e debiti obbligazionari (non necessariamente a fronte di mutui
cartolarizzati) e magari anche altre forme di indebitamento come qualunque
altra impresa.
http://www.gruppobipielle.it/documenti/2003/3%20-%20relazione%20trimestrale%2030%20settembre%202003.pdf
Dando un'occhiata all'ultima trimestrale della Lodi vedo alla voce "debiti
verso altre banche" la bella cifra di 3.4 miliardi.
I debiti rappresentati da tioli (obbligazioni e simili) sono insieme a
quelli verso la clientela.
In ogni caso il patrimonio netto a bilancio è di circa 2.5 miliardi.
La Lodi capitalizza 2,43 miliardi, ha un P/E di 40, ed è invischiata anche
lei in diversi casini (Parmalat inclusa) quindi, così a occhio non mi pare
clamorosamente sottovalutata, anzi.
Considerati i P/E medi del settore bancario italiano a questi prezzi la Lodi
è cara.

 In ogni caso i conti non si fanno nel modo in cui li fai tu.
I conti non li ha fatti lui: ha scopiazzato l'articolo dal sito WS Italia.
Non so se ha riportato la fonte dell'articolo (in quanto Xtrade per me è
filtrato) ma in questi casi sarebbe opportuno farlo.
Ciao