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Titolo: URGENTE !!- IL NAV DI TECNOST (1^ parte)

Salve, son Valli (non il topone)
Spinto da un interminabile diatriba in privato sul Nav di Tecnost e da alcune domande, nonche' da
strampalate asserzioni sul NG rispetto al (presunto ) Nav di Tecnost, vorrei cimentarmi in una
piccola lezione(???) sull'argomento, ad uso e consumo in particolar modo dei neofiti, esemplificando
al massimo e dettando riga per riga le formule da impostare su Excel.
Allora, ribadiamo innanzitutto il significato di NAV .
NAV sta per net asset value, valore netto degli asset (cioe' somma del valore di tutte le cose che
ne abbiano uno da cui vanno sottratte tutte le cose che invece costituiscono una perdita).
E' espresso malissimo come concetto, lo so , vi faccio un esempio cosi' chiarisco meglio.
Avete un portafoglio titoli (Fiat,Eni,ecc), due milioni sul c/c e un debito con un amico di cinque
milioni. Qual'e' il vostro NAV ? Prendete il valore corrente delle vostre azioni dal Sole,
aumentatelo di due milioni e poi diminuitelo di dieci.
In un'azienda il calcolo del NAV si effettua grosso modo nello stesso modo, il difficile e'
assegnare ad ogni cosa di proprieta' della stessa un valore. Quanto vale il magazzino? Quanto vale
il terreno su cui e' costuita l afabbrica? E il Marchio?
Le cose invece tornano ad essere maledettamente semplici nel caso di holding.
Cos'e' una holding? Una holding e' una societa' che detiene (di solito quasi esclusivamente) quote
di altre aziende piu' una posizione finanziaria netta, che puo' essere a credito o a debito.
Quindi anche voi, con il vostro portafoglio titoli e i vostri debiti siete una piccola holding.
E anche Tecnost lo e', per cui vediamo di fare i calcoli su quello che vale l'azienda, calcolandone
il NAV.
Apriamo allora un foglio di Excel e scriviamo nella casella A1 "Azioni tecnost", in A2 "Capit.
Tecnost" e in A3 "Quot.Tecnost."
Cosa sto cercando di fare? Semplice, di stabilire quante siano le azioni Tecnost in circolazione.
Il dato esatto sarebbe possibile trovarlo in un sacco di posti ma se non si sa dove andarlo a
cercare si puo' sempre calcolare, usando la formula capitalizzazione= quotazione * num.azioni
Quindi inserite in B2 il valore 11600 (capit. Tecnost di ieri) e in b3 1.971(valore Tecnost di ieri)
In B1 inseriremo invece la formula    =B2/B3 *1000 per ottenere il numero di azioni (circa 58
milioni).
Ora fate un analoga operazione casella A5 "azioni telecom", A6 "capit Telecom" , A7 "quot.Telecom"
Quindi inserite in B6 44353, in B7 8.44 e in B5 la formuala  =B6/B7 * 1000.
Se avete fatto le cose per bene in B1 dovreste vedere il valore di 5.885.337 e in B5 5.255.095.
A questo punto inserite in D1 "Quot.Telecom" e in D2 di nuovo  8.44
Poi inserite in D4 "Nav totale tecnost" e in D5 la formula =(d2*b5* 0,52)/1000-14000
Rapida spiegazione. Sto moltiplicando la capitalizzazione di Telecom (D2*B5) per la percentuale di
azioni che possiede Tecnost (52 %) e quindi tolgo i debiti (14000 milioni di euro)
Fatto? Nella casella D5 dovreste trovare la cifra 9063
Aquesto punto calcoliamo il NAv per azione
Scriviamo in D7 "Nav per azione" e in D8 la formula = D5 *1000/ B1
Quello e' il Nav di ogni azione Tecnost, un po' basso rispetto alle quotazioni odierne o sbaglio?
Ma perche' ho scritto in due caselle diverse ( B7 e D2) la stessa cosa? (quotazione di Telecom)
Semplice, perche' con questo semplice foglietto vi potete sbizzarrire ad effettuare delle
simulazioni, bastera' inserire in D5 ( mi raccomando non in B7) quotazioni diverse di Telecom, che
so 8, 10, 13, anche 4 se siete pessimisti, e vedere l'effetto che producono sul Nav di Tecnost.
Ecco fatto, fine della prima parte. Ricordatevi che questo e' il calcolo del NAV di Tecnost con la
situazione attuale ( prima dell'eventuale scippo).
Nella seconda parte, fra qualche ora, vi completero' il foglio (che voi intanto salverete) cercando
di arrivare a calcolare quello che sara' il Nav di Tecnost post-scippo.
Un'ultima precisazione per i piu' esperti. Non ho applicato percentuali ne' di sconto ne' di premio
per Tecnost. E l'ho fatto volutamente, il mio intento era fotografare la situazione senza tenere
conto di eventuali fusioni o scissioni.
Aspetto eventuali appunti e controdeduzioni
Michele Valli

Se avete fatto le cose per bene in B1 dovreste vedere il valore di 5.885.337 e in B5 5.255.095.
Che sono le migliaia di azioni esistenti....
Michele Valli

 Tecnost" e in A3 "Quot.Tecnost."
fatto..  molto interessante.. ecco un prospettino:
Quot. Telecom    Nav x Az. Tecnost
10                     2,264354956
9                       1,80004015
8.44                  1,540023859
 7.5                    1,103567941
7                       0,871410538
.
5.12                  -0,001501297 ..  sotto zero.
non so quanto sia attendibile il ragionamento, cmq, per ora, preferisco stare lontano
dalle azioni del Colapicco,.. un vero suicida.
--
Time
ICQ 15679585

| Un'ultima precisazione per i piu' esperti. Non ho applicato percentuali ne' di sconto ne' di
premio
| per Tecnost. E l'ho fatto volutamente, il mio intento era fotografare la situazione senza tenere
| conto di eventuali fusioni o scissioni.
| Aspetto eventuali appunti e controdeduzioni
|
| Michele Valli
|
Ciao Mike.
Non ho la presunzione di mettermi tra gli 'esperti' ma penso di poter dire qualcosa non fosse altro
per il fatto che il mio ex datore di lavoro mi ha pagato per 10 anni per farmi fare analisi di
bilancio. Dapprima a livello spicciolo poi, alla fine, con qualche cognizione di causa.
In base alla IV e VII direttiva CEE, nonchè vari regolamenti ecc,  l'anno prossimo la Olivetti dovrà
produrre il bilancio consolidato in cui dovranno includersi Olivetti, Tecnost, Telecom, Tim solo per
stare alle società quotate.
Quale è oggi il valore del Gruppo?
Quale sarà tra un anno il valore dello stesso?
Quale è la redditività del Gruppo Olivetti?
IL Roe? Il Roi? il Ros? La liquidità immediata e differita? L'ebit margin?
Come si colloca nell'ambito del settore?
Cosa significa 'aumenterò la produttività del 15% o del 25%?
Tu mi risponderai che hai precisato di non aver applicato percentuali di premio e sconto.
Parafrasando un titolo cinematografico, la definirei una 'Astrazione fatale'. Perchè senza premio e
senza sconto, la borsa diventerebbe un ufficio contabilità pieno zeppo di ragionieri (e io lo fui e
tuttora lo sono).
Tra gli elementi di valutazione 'non quantificabili' vi è l'affidabilità e le capacità del
management.
Non è la prima volta che questo succede in casa Telecom.
Colaninno (e tutto il Gruppo) è caduto in disgrazia perchè non ha rispettato le regole non scritte
che vogliono la fusione, in caso di successo, della società veicolo dell'OPA con la società
bersaglio.
Il tutto è stato interpretato, soprattutto all'estero, come un sintomo di preoccupazione circa le
capacità future di pagare i debiti.
Di fronte a questi due elementi, si vende e basta.
Non vi è calcolo che tenga. E avrebbero venduto anche se il NAV di Tecnost fosse stato il doppio.
Visto che l'hanno comprata 'al doppio'.
Stiamo diventando tutti cabarettisti. Hai ragione. Ma perchè la borsa cosa è?
:-))))
Ciao.
Zio Peppe

:-))))
Mi sa che assomiglia alle tragedie greche ( per chi c'e' dentro fino al collo)
Per chi ne e' fuori in effetti..