Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: REPORT:16/11/99

LISTA REPORT di Piazzaffari
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Breve commento di Andrea Marrangoni
andr...@tin.it
http://www.technet.it/meteoborsa
Mercato Azionario Italiano
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Prendo come riferimento del mercato italiano il contratto fib30,
rappresentativo dell'indice. Sembra ormai alle spalle il livello di 33900,
identificato come linea di demarcazione tra il ribasso e il rialzo. Il
mercato ha superato, seppur senza troppo slancio e con volumi tutto sommato
bassi, la resistenza che individuava il ribasso iniziato alla fine di
settembre. E' possibile un ritorno, auspico semmai in forma di pull back su
tale livello, dove sara possibile entrare. Sembra che lo scarso slancio del
mercato sia dovuto alla prossima scadenza tecnica di venerdi, dove rumors
dicono che molti operatori stanno cercando di tenere il livello di
34000-34500. Se questo è vero, lo vedremo presto. Operativamente ritengo
rischioso un ingresso in questo momento, aspetterei una probabile
correzione anche perche molti indicatori sono in ipercomprato. Tra i
settori, prediligerei ancora telefonici e tecnologici, tralasciando ad
altri assicurativi e bancari, gia a livelli troppo alti.
Eviterei del tutto gli industriali.
Arrisentirci
Andrea
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Mi piace inoltre inviare un'attenta  considerazione di Vittorio Castellano
sulla differenza fra due prodotti derivati: Benchmark e CW
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Benchmark e CW sono due strumenti diversi, soprattutto per il diverso grado
di rischio e di complessità.
I Benchmark sono relativamente onesti e semplici: compri l'indice e, se
sale, guadagni (quasi) esattamente quanto ha guadagnato l'indice; se scende
perdi (quasi) esattamente quanto ha perso l'indice. Non devi tener conto
dell'effetto tempo, della volatilità implicita; gli spread bid/ask sono
abbastanza onesti (ad es. Unicredito sul Mib30 => spread 0.3%); la scadenza
lontana ed il fatto che siano emessi su indici ti "garantisce" che i MM non
giochino a falsare i prezzi del sottostante. La fregatura nascosta? Beh, gli
emittenti guadagnano sullo spread, e questo lo sanno tutti; poi guadagnano
sui tassi, e di questo non se ne accorge nessuno: sempre per rimanere
all'esempio Unicredito Mib30, scadenza 21/12/01, l'ask era a 33.60 quando il
Mib30 valeva 34.227. Implica un rendimento annuo risk-free dello 0.88%
circa: per l'emittente, vendere un benchmark equivale a raccogliere fondi
allo 0.88% (non male!). Per l'investitore questa è una fregatura che
"pagherà" nel corso del tempo: all'avvicinarsi della scadenza il Benchmark
deve avvicinarsi ad un rendimento implicito pari a quello di mercato, il che
si tradurrà in un aumento di valore del Benchmark leggermente inferiore
all'aumento registrato dall'indice (o ad una perdita maggiore, nel caso di
discesa dell'indice). Se l'investitore ne è consapevole, ed accetta questa
piccola fregatura, i benchmark possono essere considerati onesti.
I CW no! Sono generalmente sovrapprezzati, e di molto. Utilizzali solamente
se sei un investitore esperto, che sa stimare il prezzo terico corretto (e
quindi in grado di stimare la volatilità del mercato), sai come giudicare
l'open interest, calcolare lo spread bid/ask, ed almeno il Delta, Gamma, e
Vega del CW, passare il tempo davanti alle quotazioni. Questo ti permette
almeno di scegliere il minore dei mali tra i CW. Dovresti anche avere le
spalle abbastanza larghe da poter vendere allo scoperto opzioni Isoalpha ed
operare con il Fib a difesa (e saperlo fare!). In caso contrario, potrà
andarti bene qualche volta, ma alla lunga, sistematicamente, ci lasci le
penne perchè le probabilità sono contro di te.
Nessuno ha mai detto la VERITA' sui CW, il vero motivo che determina i
mostruosi sovrapprezzi dei CW: sono opzioni, ma trattate sul mercato (e
soprattutto con le regole) del mercato azionario, quindi liquidazione in
contanti a 5 giorni. Cosa significa? Semplicemente che è impossibile la
vendita allo scoperto dei CW, contrariamente a quanto avviene su qualunque
mercato delle opzioni, in qualunque parte del mondo (Italia inclusa), dove
chiunque, purchè fornisca sufficienti garanzie patrimoniali, può vendere
allo scoperto opzioni o futures. Chi è che vende CW quindi? I MM, che
ovviamente tengono i prezzi alti, e quei poveracci che i CW li hanno
comprati dai MM, pagandoli una fortuna, e non possono rivenderli al prezzo
equo perchè si farebbero carico, a loro spese, dell'intero sovrapprezzo
praticato dal MM.
Non so se alla Consob si siano resi conto di queste conseguenze (spero di
no, altrimenti sarebbero in malafede anche loro), nè se questa pratica sia
compatibile con la disciplina della concorrenza Italiana ed Europea, ma
onestamente non me ne importa più di tanto: sto lontano dai CW e basta, e
sarebbe meglio se li evitassimo tutti. Finchè ci saranno i polli dei CW, gli
emittenti continueranno a spennarli: tanto di cappello a quei MM che hanno
trovato la gallina dalle uova d'oro.
Ciao
Vittorio
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Il coordinatore

Mettetevi al ribasso ed entrate intorno ai 105 €.
Io hovenduto per la terza voltae ora aspetto alla finestra.
Ciao Cleo
email: 
cls...@tin.it

 wrote in message
2GvY3.63341$s17.6...@typhoon.libero.it...


Ho venduto parte di Tiscali a 135, mi sà che domani le ricomprerò
a..........
120 o 220????

 wrote in message
NiWY3.68771$s17.7...@typhoon.libero.it...


forse  tp a 160 per oggi?
--
Marelli C.
bit...@libero.it
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...le vent se lève
il faut tenter de vivre.
(Paul Valéry)
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