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Titolo: Ai colleghi neofiti - parte II - Per il Chimoffafà decouplingato, per Marco Money tassato

Chimoffafà mi chiedeva cosa pensassi del decoupling tra Nasdaq e D.J.
In altri termini perchè uno scendeva e l'altro saliva.
Ottimo osservatore. Spero di essere all'altezza con la risposta che trasformo nella prima di una
serie di chiacchierate, da neofita a neofita.
I titoli quotati al Nasdaq sono titoli 'interest-sensitive' poichè finanziano la
loro crescita con largo ricorso all'indebitamento.
Inoltre gli utili trimestrali stanno mostrando poche rose e molte spine.
Ne consegue una revisione al ribasso delle stime sugli utili futuri.
Tale revisione porta a falcidiare il valore delle azioni poichè queste quotano con p/e letteramente
impressionanti.
Come tu saprai il p/e esprime il rapporto prezzo dell'azione/utili realizzati dalla società ed
indica il valore di mercato di ogni lira di utile.
Se per esempio il p/e è 30, vuol dire che dobbiamo moltiplicare per 30 gli utili aziendali per
ricavare il prezzo dell'azione.
Ora se p.e. gli utili sono 10 e il p/e 30 abbiamo un valore di 300. se gli utili scendono a 9
avremo, con lo stesso p/e un valore di 270.
Quindi 10% di utili in meno, 10% di prezzo in meno.
Cosa succede se invece il p/e è 200?
Avremo utile 10 e prezzo 2000.
Se l'utile scende a 9 prezzo 1800. Non cambia niente, come vedi, sempre 10% sotto.
Ma se gli utili calano, è giusto mantenere un p/e di 200? Certamente no.
Allora abbassiamolo a 180.
Avremo utile 10 e prezzo 2000 - utile 9 e prezzo 1620.
In altri termini l'utile è sceso del 10% mentre l'azione ha perso il 19%.
Esempio sempliciotto, volutamente, fin qui.
Adesso proviamo ad inserire l'ipotesi di dividendo a crescita costante (molto usata per valutare il
prezzo teorico di una azione).
Senza esplicitare l'antecedente costruzione teorica, si dimostra che:
P = c1/(r-g) .
Che vor-dì? P è il prezzo, c1 è il dividendo dell'anno prossimo, r è il tasso di mercato (o di
sconto dei futuri flussi di cassa attesi) mentre g è il tasso di crescita costante dei dividendi
inferiore ad r.
Se il dividendo (c1) è 10, il tasso di mercato è 5 e l'incremento costante dei dividendi è 3 avremo:
P = 10 / (5-3) = 10 / 2 = 5
Proviamo adesso a portare il tasso di mercato r al 6%.
Avremo P = 10 / (6 - 3) = 10 / 3 = 3,3
CAZZAROLA!!!! Un aumento dei tassi di mercato mi ha fatto scendere il valore dell'azione. Ma come è
possibile, si chiedeva Marco Money?
Questo è quello che succede al Nasdaq. Grosso modo.
Ora vediamo quello che succedeva l'anno scorso. Al tasso di mercato che supponiamo stabile (anche se
scendeva) associamo una previsione di crescita dei dividendi maggiori. Poniamo 4.
Avremo: P= 10 / (5 - 4) = 10 / 1 = 10
A BICAZZAROLA CON SCAPPAMENTO A DESTRA!!!!! Se si prevedono dividendi maggiori il prezzo vola!!!
Ai colleghi neofiti: prima di iniziare a studiare insieme a voi un po di A/T, sappiate che:
a) i tassi di mercato hanno una relazione inversa con i prezzi delle azioni
b) i dividendi previsti hanno una relazione diretta con i prezzi delle azioni
c) che nell'esempio che ho fatto c'è un errore - decimale - ma non cambia la sostanza, solo attenua
le oscillazioni di prezzo.
d) che l'analisi tecnica parte da un presupposto imprenscidibile:
IL PREZZO INGLOBA TUTTO. Quindi ingloba anche le previsioni sui tassi, sugli utili ecc.
Dovete accettare il dogma, altrimenti inutile cimentarsi.
Cosa ne penso io? Penso che l'affermazione sia giusta, effettivamente il prezzo ingloba tutto.
Non solo, oltre ai calcoli matematici, il prezzo tiene conto della direzionalità del mercato, del
sentiment, delle voci, delle ipotesi ecc. ecc.
Quindi fatemi un piccolo favore, cancellate dal vostro vocabolario le espressioni del tipo : """"le
pincopallino, secondo me, sono sottovalutate/sopravvalutate""""
Che significa : """"secondo me"""? chi sei tu per dire questo? sei l'unico dritto e milioni di altri
investitori sono fessi? Quel prezzo è la risultante di centinaia di componenti e valutazioni tra cui
alcune non misurabili perchè legate a fattori soggettivi di percezione sul futuro andamento della
società, del settore, dei  mercati.
Osservare un grafico, quindi, non implica effettuare una valutazione. La valutazione è stata già
fatta dal mercato.
Ma la valutazione è stata fatta in un dato istante. E può cambiare nell'istante successivo.
Osservare un grafico serve proprio a capire in che direzione sta andando il mutare delle
valutazioni.
Per fare ciò si deve ricorrere ad un secondo dogma: LA STORIA SI RIPETE.
Cioè, osservando il passato riesco a capire cosa succederà in futuro, avendo standardizzato e
campionato una serie di comportamenti simili.
Allora, direte voi, inutile andare ad impegolarsi in tanti calcoli assurdi, basta guardare il
grafico e abbiamo risolto il problema.
EHHH NOOO!!! E qui casca l'asino. Vi risulta che gli esperti di A/T siano tutti miliardari?
Lascio a voi le risposte, dalle quali partiremo per la seconda chiaccherata avente ad oggetto la
direzionalità dei mercati.
Ultima avvertenza: avendo ricevuto tra pubblico e privato oltre una ventina di SI, ritengo che il
consesso sia abbastanza numeroso.
Non vi azzardate a non rispondere. Mi dovete dire perchè, secondo voi, gli esperti di A/T non sono
tutti miliardari.
Invito rivolto anche a coloro che leggono e non postano. .
Sennò questa prima resterà l'ultima.
Buona Notte da zio peppe.
P.S.: forza Guglielmo, fatti avanti, ho parlato del p/e per te (fa pure rima..)

tutti miliardari.
Perché analizzano una "tendenza" PASSATA e non è prevedibile al 100% quello
che potrà accadere tra x o y giorni, soprattutto in un mercato che si muove
sulle voci (alle quali non è possibile fare l'AT).
Ciao
Arturo