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Titolo: TIM RCV

Articolo tratto da 
www.borse.it
  molto interessante:
Tim risparmio: che fare?
Ha assunto grande rilievo in questi giorni, oltre il giallo sul buy-back
delle azioni Telecom rnc, la questione della conversione delle azioni Tim
risparmio in azioni Tim ordinarie. Cosa fare? Analizziamo l'operazione.
La struttura dell'operazione
Dal 20 novembre scorso, sino al 1 dicembre prossimo, è possibile convertire
le azioni Tim risparmio (acquistate sino alla data del 28 novembre incluso,
non potranno quindi essere convertite le Tim risp. acquistate dal 29 in poi)
in azioni Tim ordinarie di nuova emissione, nel rapporto di 1:1, previo
versamento di un conguaglio in denaro, pari a 3,7 euro per ogni singola
azione di risparmio di cui si richiede la conversione.
Premio implicito per gli azionisti di risparmio
Al fine di incentivare la conversione, Tim ha riconosciuto agli azionisti di
risparmio che detenevano il titolo da prima del 26 luglio (data di annuncio
dell'operazione) un premio per passare alle azioni ordinarie. Tale premio,
può essere così considerato:
- 26 luglio: sconto sull'azione ordinaria del 47,4% (pari a 5,3 euro) -->
Premio del 30%;
- ultimo mese (antecedente  il 26 luglio): sconto del 49,9% (pari a 5,67
euro) --> Premio del 34,7%.
I motivi dell'operazione
Il titolo Tim risparmio, rappresenta attualmente per l'investitore una buona
fonte di cash, dato l'elevato dividendo distribuito (0,1778 euro nel '99) e
i privilegi patrimoniali di cui in generale le azioni di risparmio godono.
Proprio per frenare questa "emorragia" di capitali, è interesse di Tim far
si che le azioni di risparmio vengano eliminate: per fare ciò, attraverso l'
opzione di conversione, la società potrebbe conseguire il duplice obiettivo
di trattenere questi dividendi e, tramite il pagamento del conguaglio, di
finanziare gli investimenti necessari per le infrastrutture Umts
(quantificati in circa 10.000 miliardi, contro gli oltre 11.000 mld che la
società incasserebbe in caso di totale adesione).
Cosa succede se si converte?
Nel caso in cui si decidesse di convertire, si rinuncerebbe all'elevato
dividendo, in cambio di azioni ordinarie di una società, Tim, che comunque
sarà non contendibile e le cui prospettive di redditività tenderanno
verosimilmente a stabilizzarsi nel breve termine, per via della progressiva
saturazione del mercato della telefonia mobile tradizionale (Gsm). Solo
alcuni anni dopo la partenza dell'UMTS, prevista per il 2002, infatti, sono
previsti i primi guadagni derivanti dai servizi offerti con la nuova
tecnologia. Di fronte a questa prospettiva, la conversione appare come un'
operazione svantaggiosa, almeno nel breve periodo in termini di cash, per
chi detiene Tim rnc.
Ma cosa succede se non si converte?
Nel caso in cui, al termine del periodo di conversione, l'investitore
dovesse ancora detenere azioni Tim risparmio, potranno verificarsi due
possibilità:
1. Se il numero di azioni rimaste non convertite è sufficientemente elevato,
esse potrebbero restare quotate;
2. Se il numero di azioni rimaste non convertite dovesse essere tale da non
consentire di mantenere un mercato normale e regolare (tale soglia è di un
flottante pari al 10% del capitale), la Consob può imporre un'Opa residuale;
1. Se le azioni rimanessero quotate, per via di una scarsa adesione all'
operazione, la prima conseguenza sarebbe lo sganciamento dal legame di
arbitraggio che attualmente lega le Tim ordinarie e risparmio. Il prezzo,
dunque, potrebbe ritornare a scendere al di sotto degli attuali (circa) 5
euro, verso i precedenti 4 euro.  In questo caso, se il flottante non è
troppo elevato, Tim potrebbe decidere comunque di lanciare un'opa sulle rnc,
ma ad un prezzo molto inferiore a quello attuale.
2.  Nel caso in cui il flottante rimanente dovesse essere inferiore al 10%,
allora lo scenario sarebbe verosimilmente quello di una revoca delle azioni
risparmio dalle contrattazioni con una successiva opa residuale.
Difficilmente gli azionisti di risparmio avrebbero qualcosa da guadagnarci.
Conclusioni
L'operazione di conversione rappresenta un'opzione data agli azionisti di
risparmio, e come tale, per non perderne il time value, va esercitata alla
scadenza (1 dicembre prossimo, ricordando che potranno essere convertite
solo le azioni acquistate prima del 29 novembre).
Se la conversione avrà uno scarso successo, gli azionisti di risparmio
potranno mantenere nel breve periodo gli attuali flussi di cassa legati agli
elevati dividendi, in quanto difficilmente Tim effettuerà un'eventuale opa
su un flottante elevato.
Se, viceversa, il flottante dovesse essere non troppo superiore, o
addirittura inferiore, alla soglia del 10%, quindi se si dovesse verificare
un elevato livello di adesioni, allora sarà assai verosimile un'opa sulle
azioni residue, ad un prezzo che potrebbe probabilmente penalizzare gli
attuali azionisti di risparmio.
 22:13 di Domenica
26 Novembre 2000
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Prefisso Numero
 0330033303350336033703380339036003680340034703480349032803290380
Testo:
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 wrote in message
K2fU5.48642$FV2.1...@news.infostrada.it...
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 conversione, sempre 3,7 ??
sě, 3.7 per tutti

 flottante pari al 10% del capitale), la Consob può imporre un'Opa
residuale;
moooolto improbabile visto che bnl rnc, unicredit rnc e ras rnc (tanto per
citarne alcuni) sono ancora tra noi: proprio non capisco perché mai timr
dovrebbe fare eccezione.

...d'altronde basta sentire gli spot radiofonici del Cola che invita a
convertire (e le relative ragioni della conversione) per capire che NON
bisogna assolutamente farlo !!!!
Surf the wave and stay with tim risp

 bisogna assolutamente farlo !!!
La cancellazione e' una possibilita' remota IMO, ma io credo che dopo la
scadenza lo spread di 3.7 E cessera' ed il titolo crollera'.
 --
Ciao
London Ray

 wrote in message
K2fU5.48642$FV2.1...@news.infostrada.it...


 scadenza lo spread di 3.7 E cessera' ed il titolo crollera'.
è esattamente quello che penso anch'io: mi appresto quindi a vendere le mie
timr per poi ricomprarle