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Titolo: adesso parlo seriamente

credo che Berny non calcherà troppo la mano
in ogni caso oggi ho trovato un articolo in cui si parla di ltcm...
il sistema che ruota attorno ai derivati è stato compreso dal
mercato??
se fosse così il re è nudo

 ha scritto nel messaggio 
news:1150142909....@h76g2000cwa.googlegroups.com...

Per non "dimenticare".
LTCM: quando sono i più furbi a sbattere il naso
Uno degli episodi più spettacolari della politica dei salvataggi a tutti i 
costi ha messo in luce il patto di sangue tra i pirati della finanza, le 
banche internazionali e le banche centrali
I principali rappresentanti del mondo bancario mondiale sono stati convocati 
d'urgenza il 23 settembre alla Federal Reserve di New York a contemplare il 
buco di parecchi miliardi di dollari causato dal fallimento del Long Term 
Capital Management (LTCM), l'hedge fund specializzato nelle speculazioni 
finanziarie con i titoli derivati.
La logica lineare della finanza prospettava a quel punto due alternative: 
lasciare LTCM a se stesso, rischiando che il mondo finanziario implodesse di 
colpo sotto una reazione a catena di insolvenze, oppure tenerlo a galla con 
una robusta iniezione di soldi da parte di un consorzio di banche. 
Nonostante l'imperversare della crisi di liquidità, le 14 banche convocate 
hanno ovviamente scelto di "sopravvivere". Si sono accordate tra loro per 
rilevare LTCM versando insieme 3,75 miliardi di dollari. Le prime 
conseguenze si sono avute il 29 settembre quando il presidente della Federal 
Reserve Alan Greenspan ha abbassato il tasso d'interesse dello 0,25%, 
portandolo al 5,25%, dando cioè alle banche possibilità di disporre di più 
"denaro facile" per far fronte alla doppia crisi di liquidità.
La scelta era obbligata. Sapevano tutti di essere legati a doppio filo tra 
loro: le principali banche internazionali, i drogati del rischio finanziario 
degli hedge funds e infine le banche centrali.
Perché fosse una scelta obbligata Solidarietà lo ha spiegato nel servizio 
principale del numero di gennaio. L'enorme bolla del capitale fittizio che 
domina i mercati mondiali dev'essere ripudiata in blocco, altrimenti dev'essere 
rifinanziata, ma nel momento in cui entra in una fase di "espansione 
impazzita", il costo della rincorsa impossibile è un'iperinflazione senza 
precedenti storici. Dopo che Greenspan ha dovuto decidere un'altra 
inevitabile riduzione dei tassi due settimane più tardi, possiamo dire che 
quella china sia stata ormai imboccata.
Il supercast LTCM
Il fatto che a sbattere il muso questa volta siano stati proprio "i più 
bravi e scafati" dovrebbe far scattare qualche campanello d'allarme.
L'hedge fund LTCM, di gran lunga il più grande e affermato, raccoglieva 
alcune superstar della cosiddetta industria dei servizi finanziari di Wall 
Street, banchieri con esperienza nel sistema di controllo finanziario ed i 
migliori cervelli della matematica. Insieme avevano messo a punto uno dei 
più formidabili sistemi di scommesse che si potesse concepire, capace di 
macinare profitti nell'ordine dei miliardi di dollari. Con la prodigiosa 
abilità dimostrata nell'elemento finanziario LTCM riusciva a disporre di 
capitali oltre la soglia dei 100 miliardi di dollari, e secondo alcune 
valutazioni fino a 400. Quei capitali provenivano dalle principali banche e 
investitori mondiali, da gente che, a sua volta, avrebbe dovuto "saperla 
molto lunga". Puntando i capitali rastrellati come garanzia, l'hedge fund 
poteva impegnarsi in operazioni in derivati per un volume superiore ai mille 
miliardi di dollari. Secondo il New York Times, gli ispettori che hanno 
esaminato i conti di LTCM hanno accertato che i depositi degli investitori, 
un capitale di 4,75 miliardi di dollari, erano stati impiegati "come 
collaterale per l'acquisto di titoli per 125 miliardi di dollari, per poi 
usare quei titoli come collaterale per partecipare in transazioni 
finanziarie esotiche che ammontano a 1250 miliardi di dollari".
Nel supercast di LTCM figurano due Nobel per l'economia, Robert Merton e 
Myron Scholes, che ottennero quel riconoscimento nel 1997 per le formule 
matematiche alla base delle operazioni derivate. A dirigere le operazioni c'era 
John Meriwether, ex mago della Salomon Brothers che fu costretto a lasciare 
nel 1991, a seguito di uno scandalo sui titoli del Tesoro. E poi ancora 
David Mullins, che è stato vicepresidente della Federal Reserve USA, il 
"Ciampi & Draghi boy" Giovannini ed altri operatori che hanno fatto le 
fortune della Salomon nel corso degli ultimi anni.
Proprio loro hanno messo il piede sulla mina. Come mai? Questa volta, 
credere alle solite storie dell'operatore delinquente e pasticcione che si 
vuole vedere all'origine dei grandi crac degli ultimi anni sarebbe proprio 
una fesseria.
Il problema non è, come si vorrebbe raccontare, che LTCM ha fatto un paio di 
scommesse congegnate male sul tavolo verde dei derivati, ma il problema vero 
è che quel tavolo si sta letteralmente disintegrando sotto le mani degli 
scommettitori. Questo significa che, mentre LTCM ha fatto la botta grossa, 
anche molti altri grandi scommettitori hanno finito per rimetterci in 
proporzione, ma preferiscono fischiettare. Qualcuno però non ci riesce come 
è accaduto alla D.E. Shaw & Co, hedge fund legato alla BankAmerica, e l'Ellington 
Capital Management, le cui perdite sono state ammesse nelle settimane 
successive.
LTCM aveva scommesso sul fatto che a lungo termine si sarebbe verificata una 
convergenza dei tassi d'interesse delle principali nazioni industrializzate, 
secondo i parametri definiti dal modello matematico di Merton e Scholes. Al 
fondo c'è il presupposto teorico che ciò che è accaduto nel passato recente 
definisca ciò che accadrà nel futuro, una logica alla base di quasi tutti i 
modelli computerizzati della finanza mondiale. La realtà, a differenza della 
logica dei computer, non è lineare. I modelli computeristici che tengono 
conto di tutte le analisi dei dati finanziari del passato non possono 
prevedere la realtà che esiste al di fuori del loro universo lineare e 
statistico. All'atto pratico, i modelli finanziari di LTCM non erano in 
grado di prevedere gli scossoni sistemici verificatisi in Asia ed in Russia, 
che hanno gettato il mondo finanziario nel panico, ed hanno dato vita alla 
corsa dei risparmiatori ad investire nei buoni del Tesoro tedeschi e 
statunitensi. Quella corsa ai beni rifugio ha accentuato la differenza dei 
tassi d'interessi, invece del presunto riavvicinamento, determinando le 
perdite colossali di LTCM.
A seguito di quella crisi, all'inizio dell'anno LTCM ha perso la sua base di 
capitale che dai 4,8 miliardi dollari si è ridotta a 600 milioni di dollari. 
Solo ad agosto ha registrato una perdita netta del 44% degli investimenti.
Il fatto preoccupante è che l'errore assiomatico che ha portato LTCM all'impatto 
frontale con la realtà è lo stesso che sta alla base di tutta la bolla 
speculativa mondiale dei derivati e di altre attività speculative. L'illusione 
di fondo è quella di poter congegnare una realtà virtuale capace davvero di 
anticipare sistematicamente la realtà autentica.
Quello di LTCM è stato il tentativo "più riuscito" di tale illusione, 
premiato con tanto di Nobel. Il suo destino è una metafora per l'intero 
complesso speculativo, è la "scritta sul muro" che segna il destino degli 
hedge funds. Poi sarà la volta delle grandi banche internazionali, sia 
quelle più esposte in operazioni derivate in proprio, che quelle che hanno 
cercato di non dare nell'occhio "prestando discretamente" ai fondi.
La sorte dell'Euro legata a LTCM
La verità dietro il salvataggio dei megaspeculatori americani
Se LTCM non fosse stato salvato dall'intervento in extremis della banca 
centrale USA, l'intera costruzione dell'Unione Monetaria Europea (UME) si 
sarebbe sgretolata a poco meno di quattro mesi dalla sua inaugurazione. Il 
mega-fondo speculativo americano era, infatti, il segreto su cui si reggeva 
uno dei parametri chiave per la nascita dell'Euro, e cioè la convergenza dei 
tassi d'interesse a lungo termine dei paesi membri. Il miracoloso 
avvicinamento dei tassi dei titoli italiani a quelli tedeschi, verificatosi 
nel corso del 1997, non è stato provocato, come si crede, dal cosiddetto 
risanamento finanziario operato dal governo Prodi, bensì da una 
spregiudicata operazione di megaspeculazione internazionale messa in atto 
proprio dagli amici dei "Ciampi Boys".
Secondo fonti londinesi, LTCM aveva preso posizioni "lunghe" sui titoli del 
Tesoro Italiano per un ammontare di circa 40 miliardi di dollari in titoli 
derivati. Per fare ciò, era bastato che LTCM acquistasse "appena" 700 
miliardi di lire in Bot, che per "l'effetto leva" furono moltiplicati cento 
volte.
Benché un ordine di acquisto di tali dimensioni sia di per sé sufficiente a 
provocare macroscopici cambiamenti nelle quotazioni del titolo, ad esso va 
aggiunto l'effetto-imitazione dei principali investitori istituzionali del 
mondo che, come è noto, studiavano le mosse di LTCM per poi copiarle, sicuri 
di realizzare giganteschi profitti.
Nella sostanza, il mercato fu "truccato" in modo da far affluire centinaia 
di miliardi di dollari di denaro virtuale che scommetteva sulla convergenza 
dei tassi italiani con quelli tedeschi, e quindi sul successo dell'Euro. 
Queste massicce puntate ebbero come effetto proprio quello di realizzare la 
convergenza. Come miracolo, la differenza tra i tassi a lungo termine 
italiani e tedeschi si ridusse ad un infinitesimale 1/8%.
Il fatto che le autorità monetarie di diverse nazioni si mettano a fare 
pirateria finanziaria alla George Soros scandalizza ma non tanto. Piuttosto, 
la vicenda di LTCM sfata la leggenda secondo cui l'Euro rappresenterebbe uno 
strumento di affrancamento dell'Europa dal dollaro, e quindi in sostanza una 
mossa sullo scacchiere geopolitico invisa agli Stati Uniti e, in secondo 
ordine, anche a Londra. Se così fosse, perché LTCM, con l'approvazione della 
Federal Reserve, aveva manipolato il mercato a favore dell'Euro? In realtà, 
l'intera vicenda rivela che l'Euro non è che una nuova fase nella 
"derivatizzazione" dell'economia mondiale, in pratica un nuovo tavolo da 
gioco il cui banco è già predestinato a saltare sotto gli assalti dei pirati 
della City e di Wall Street.
Una newsletter di Vienna, la Albertina Economic Consulting (AEC), ha 
ricostruito così il retroscena:
"Sei anni fa, quando l'Italia fu costretta ad abbandonare il meccanismo di 
cambio Europeo, nei corridoi della Banca d'Italia si pensò che, a causa del 
peso sempre più preponderante delle transazioni speculative sui mercati 
finanziari, sia per mezzo dei derivati che delle cosiddette posizioni 
«corte», si sarebbero potuti influenzare i parametri salienti dell'economia 
con l'uso selettivo, appropriato e soprattutto intelligente degli hedge 
funds ad alto potere di «leva», sostenuti da un banchiere centrale potente e 
rispettato, come quello della Banca d'Italia. ... Un accademico, il 
professor Alberto Giovannini, fu incaricato di esplorare questa possibilità 
presso la Mecca dei Fondi, e cioè Wall Street".
Alberto Giovannini era, all'epoca, consulente del ministero del Tesoro, dove 
era approdato dopo una carriera patrocinata da Luigi Spaventa. Questultimo, 
attualmente presidente della Consob, dirigeva «Finanza e Futuro», la SIM di 
Carlo de Benedetti poi passata alla Deutsche Bank, uno dei pionieri negli 
investimenti derivati in Italia. Al Tesoro, Giovannini era dato come uno dei 
massimi protetti di Ciampi e del suo direttore generale, "Mr. Britannia" 
Mario Draghi.
Torniamo alla ricostruzione fatta da AEC. A Wall Street, Giovannini 
"incontrò i presunti intelligentissimi ma inefficaci mister Merton e 
Scholes, premi Nobel, che lo presentarono a John Meriwether, da poco 
cacciato da Salomon Brothers, dopo un concordato con la Security and 
Exchange Commission, grazie al quale uscì da un'accusa di truffa 
patteggiando 70 milioni di dollari di pagamento danni. Nel corso del tempo, 
fu aperto il fondo [LTCM] con la partecipazione ufficiale dell'Ufficio 
Italiano Cambi (UIC) e il professore si unì al team di Meriwether, riuscendo 
a pompare la lira e a stabilizzarla. Grazie alle conoscenze presso le banche 
centrali, il fondo poté godere di linee di credito enormemente estese. Oggi 
sappiamo che, nei giorni del suo fulgore, LTCM poteva mobilitare oltre 
quaranta volte il proprio capitale, e cioè la cifra astronomica di 
200.000.000.000 dollari, sicuramente sufficiente anche a stabilizzare la 
Lira".
Fin qui la ricostruzione dell'AEC. Ma la storia non finisce qui. Si scopre 
che il mirabile prof. Giovannini, protetto da Draghi e Ciampi, presiede un 
gruppo di "esperti di mercato" chiamato "Giovannini group", che da diversi 
anni fornisce consulenze alla Commissione Europea su come organizzare la 
transizione dalle varie monete nazionali all'Euro.
Nel 1997, il "Giovannini group" produsse un rapporto per la Commissione su 
"L'impatto dell'Euro sui mercati internazionali dei capitali", in cui si 
raccomandava di assumere un ruolo protagonista nel campo dei derivati: "Il 
futuro status dell'Unione Europea come uno dei principali centri della 
comunità finanziaria mondiale dipende dall'esistenza di un fiorente mercato 
dei derivati".
Dopo il crac di LTCM, ci si sarebbe aspettati che i vari Giovannini etc. 
uscissero di scena. Invece no. Il valente esperto di modelli matematici è 
ancora un autorevole consulente europeo, tanto che al Giovannini Group ha 
continuato ad essere affidata la direzione del meccanismo di transizione all'Euro, 
compreso il delicato "timing" del momento in cui in tutta Eurolandia è 
scattato il passaggio alla nuova contabilità. E visto che ai vertici 
finanziari europei aumentano le promozioni dei "Giovannini Boys", c'è da 
supporre che ancora una volta la lezione del Titanic non è servita a niente.

L'hedge Fund Long-term capital management (Ltcm)
E' un megafondo d'investimento speculativo diretto da John Meriwether, un 
operatore finanziario che era prima di tutto un giocatore d'azzardo" 
(E.Thorp a IlSoIe24ore,8-1O-98), e da "Premi Nobel. professori. ex 
governatori della Fed, tecnici d'alto profilo".
Questo "mostro" finanziario gestiva una marea di soldi dei principali 
istituti finanziari americani ed europei, e quindi anche dei Fondi Pensione.
"L' Ltcm aveva capitali per 2,2 miliardi di dollari,ma prestiti dalle banche 
per un valore di 125 miliardi di dollari (oltre 200.000 miliardi di lire) 
Una leva di 55 volte. Una bomba atomica".
Con una leva di 55, basta un movimento avverso di borsa del 2 % per perdere 
il 100 % del capitale!
"Se l'Hedge Fund fosse saltato" sarebbe crollato "il valore di contratti 
sottostanti (fra i titoli c'erano pure i Cct italiani) per un totale da far 
accapponare la pelle :
1250 miliardi di dollari (oltre 2 milioni di miliardi di lire) ,più del PiI 
cinese" (Affari & Finanza,5-1O-'98).
"Il crack Ltcm ha mostrato che... la finanza mondiale è impazzita... visto 
che è stato permesso a intermediari come I' hedge fund americano di arrivare 
a una esposizione pari a 600 volte (seicento) il capitale" (Affari & 
Finanza,12-1O-'98).
Di solito le banche non consentono al comune cittadino di andare oltre 2 
volte.....