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Titolo: E il DAX?

Dorme in piedi?
O non vogliono fare la fine di ieri?

 O non vogliono fare la fine di ieri?
Altro che dax:
Dopo la prolungata battuta d'arresto che ha interessato ben quattro
trimestri consecutivi il PIL ha registrato un  disastroso +0,2 , con una
crescita acquisita per l'anno in corso pari anch'essa allo 0,2%.
Quella cioè che si otterrebbe nella media del 2002 se il livello del Pil
restasse invariato nel terzo e quarto trimestre. I conti economici
trimestrali, diffusi dall'Istat il 10 settembre, mettono in evidenza,
dunque, un profilo congiunturale desolatamente stagnante.
 Molto debole è stato l'andamento dei consumi privati, degli investimenti
e delle esportazioni di beni e servizi, quest'ultimo condizionato dal
ristagno del commercio mondiale e dall'incapacità del governo di rilanciare
l'economia.
L'attesa accelerazione della dinamica del Pil per il terzo
trimestre del 2002 sarà, pertanto, assai meno intensa di quanto era in
precedenza
previsto; maggiori incertezze emergono, poi, riguardo alla sua tenuta
nell'ultimo quarto dell'anno. Le previsioni di crescita per il 2002 devono
essere, di conseguenza, riviste verso il basso, intorno allo 0,6-0,7%, la
metà
di quanto è stato previsto all'inizio dell'estate dal governo.
L'economia italiana - com'era, del resto, nelle attese - ha fatto segnare
nella seconda metà del 2001 un netto rallentamento del suo ritmo di
sviluppo.
Dopo la buona performance dei primi tre mesi, il Pil non ha infatti
registrato
ulteriori aumenti nei successivi periodi, andando così a chiudere l'anno su
un
incremento medio dell'1,8% (dal 2,9% messo a segno nel 2000), ma solo grazie
al trascinamento dell'ultimo quarto del 2000 e del trimestre iniziale del
2001. L'eredità lasciata al 2002, in termini di accelerazione in entrata per
l'anno in corso, è dunque leggermente negativa (-0,1% l'effetto
trascinamento), a causa del deludente risultato del quarto trimestre 2001
(-0,2% la variazione congiunturale e +0,6% quella tendenziale).
(effetto berluccone).
La decelerazione dell'economia italiana è stata, soprattutto, la conseguenza
dello sfavorevole andamento dell'industria manifatturiera, mentre i servizi
e le costruzioni hanno messo in evidenza una relativa tenuta, sia pure con
una dinamica in frenata. Dal lato della domanda interna, la perdita di colpi
della crescita ha risentito
del ristagno dei consumi privati e della battuta d'arresto degli
investimenti.
Per quanto concerne i consumi delle famiglie, hanno influito sia l'erosione
del potere d'acquisto, indotta dal risveglio dell'inflazione nella prima
metà dell'anno,
sia gli effetti negativi del calo della fiducia.
Sulla debolezza degli investimenti si è fatta sentire, invece, l'attesa
della
nuova legge di incentivazione fiscale (Tremonti bis), insieme al
peggioramento della congiuntura internazionale. E' andata meglio, infine, la
domanda estera netta; ma ciò è dovuto alla caduta delle importazioni.
I dati in dettaglio sui conti economici nel secondo trimestre del 2002, così
come quelli dei trimestri precedenti, confermano, in particolare, il netto
ribaltamento della ripresa produttiva avviatasi nella seconda metà del 1999,
che nella prima parte del 2001 ha proceduto su ritmi modesti e sensibilmente
al di sotto delle ottimistiche previsioni di inizio anno.
L'attuale situazione
congiunturale si basa soprattutto sul settore dei servizi, mentre continua a
essere negativo il ciclo dell'industria, così come quello degli investimenti
in macchinari, attrezzature e mezzi di trasporto;
è ormai molto fiacca la dinamica dei consumi privati
(-0,5% la variazione annua, dopo la decelerazione dei precedenti trimestri).
La fase espansiva dell'economia italiana ha raggiunto un picco nel primo
trimestre del 2000 (+3,2% tendenziale), per poi via via rallentare, fino a
portarsi su un incremento del 2,5% nel primo trimestre 2001
e arrestarsi del tutto (crescita zero) all'inizio del 2002.
L'andamento congiunturale è apparso discontinuo, anche
a causa della distribuzione delle giornate lavorative. Alla forte crescita
del primo trimestre 2000 si sono alternati periodi di quasi stagnazione e
successivo recupero. La frenata ciclica, in ogni caso, è stata sensibile.
I segnali provenienti dagli indicatori anticipatori del ciclo economico,
come quelli elaborati dall'Isae-Banca d'Italia e da Ref.Irs - che
individuano con circa sei mesi di anticipo i punti di svolta dell'economia -
registrano una netta decelerazione a partire dai mesi primaverili. Il
rallentamento di questi indicatori, in particolare,
è dovuto alla caduta del
clima di fiducia delle famiglie e alla debolezza della domanda interna.
La
ripresa produttiva, nonostante la frenata conseguente al caro petrolio, ha
mostrato, nella sequenza dei dati trimestrali, una discreta tenuta fino al
primo trimestre del 2001, dopo un prolungato periodo di tendenziale
ristagno, tale da avvicinare l'economia italiana a quelle europee, anche se
una certa differenza (0,6 punti percentuali) è rimasta, dal momento che
l'area dell'euro è risultata in crescita del 3,5% nella media del 2000. Le
valutazioni e i giudizi sulla tendenza della domanda e della produzione sono
man mano diventati negativi, mostrando una sempre più diffusa incertezza,
che condiziona il clima di fiducia e le decisioni di spesa degli operatori.
Anche sulla domanda interna i problemi non sono mancati: la compressione del
reddito disponibile delle famiglie, con un potere d'acquisto in crescita
zero tra moderazione salariale ed elevata imposizione fiscale, ha
determinato un'evoluzione dei consumi privati che è proceduta un po' con il
freno tirato, rendendo così ancora deboli i sintomi di ripresa dell'
economia.
Questa crescita a piccoli passi ha, dunque, portato a un
consuntivo di aumento del Pil per il periodo 1996-2001 pari all'1,8-1,9%
in media.
Secondo i dati della contabilità nazionale, nel dettaglio per grandi settori
l'aumento del Pil registrato nel corso del 2001 è attribuibile sia all'
espansione del settore terziario, sia alla ripresa dell'edilizia, favorita
dalle misure di incentivazione delle ristrutturazioni residenziali e delle
opere pubbliche. Il contributo dell'industria manifatturiera, dopo un buon
2000 (+4% in termini annui), è tornato a essere piuttosto debole nella
formazione del valore aggiunto, così come l'agricoltura, che ha dovuto far
fronte alla crisi del mercato delle carni.
L'Italia, tuttavia, non è andata
peggio degli altri grandi paesi industriali durante lo scorso anno. Ha fatto
meglio, anzi, di Stati Uniti e Germania; è cresciuta solo un po' meno della
Gran Bretagna e ha eguagliato la Francia.
Per quanto concerne la domanda, le indicazioni sono via via diventate
sfavorevoli, perdendo il consueto segno positivo. Innanzitutto, è diminuito
l'ottimismo degli operatori, come risulta dalle rilevazioni per l'intera
area di Eurolandia, che a partire dall'autunno 2000 incominciano a mettere
in evidenza un calo delle aspettative di produzione e domanda. Gli
imprenditori hanno mostrato un complessivo peggioramento nel clima di
opinione, con un generale declino della fiducia, che nel caso dei giudizi
espressi sulle prospettive a breve termine prelude a una fase di ristagno
degli investimenti. Che la situazione abbia svoltato al brutto è confermato,
tra l'altro, dall'andamento degli ordini affluiti alle imprese che lavorano
su commessa. Da metà '99 essi sono in serie positiva, pur con qualche
significativa oscillazione, e il livello raggiunto è il più elevato in
assoluto a partire dal 1997; ma i dati dall'inizio del 2001 indicano una
chiara tendenza al declino, con ritmi di incremento sempre più modesti, che
diventano poi negativi. La dinamica degli ordinativi funziona, inoltre, come
un barometro nell'anticipare quella della produzione industriale nel
breve-medio periodo.
Per l'economia italiana il 2000 è stato, in particolare, un anno
complessivamente buono, in linea con le attese, anche se il suo profilo è
apparso in moderato rallentamento dal primo al secondo semestre (dal 3,1% al
2,7% nella crescita tendenziale annua). Sulla decelerazione ha influito,
soprattutto, l'erosione del reddito reale, determinata dal caro petrolio,
insieme a un aumento dell'incertezza (dovuta alla minacciosa eventualità
di un cambiamento di governo)tra gli operatori (imprese e famiglie),
che ha condizionato l'evoluzione della domanda.
10 settembre 2002