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Titolo: DUCATI Analisi

REPORT DUCATI
Motivazione:
Titolo sottovalutato che non sconta la crescita attesa
Strategia. Ducati ha iniziato la vendita dal 1° gennaio 2000, per prima al
mondo, della MH900, un nuovo modello di motocicletta esclusivamente via
Internet. A marzo è stata creata una divisione Internet al fine di
sviluppare appieno e completare le attività business to consumer, business
to business, e consumer to consumer. La società vende i propri prodotti in
più di 40 paesi del mondo e sta tuttora accrescendo il numero dei propri
mercati di sbocco. Ai valori attuali nessun mercato, eccetto i due di
maggior peso (Italia e Stati Uniti), rappresenta più del 15% dei ricavi
totali. Inoltre il gruppo sta portando avanti una efficace strategia di
sub-segmentazione della domanda al fine di ampliare il propri target di
clientela. Il prodotto si colloca infatti nella fascia alta di mercato, ma
copre tutte le esigenze dalla moto sportiva a quella da turismo.
Aspetti positivi. I dati fondamentali di bilancio appaiono solidi con un
buon equilibrio economico finanziario. Il rapporto RO/F (reddito
operativo-fatturato) è pari al 9% a fine 1999. La società può contare su una
grossa liquidità per far fronte al proprio fabbisogno finanziario. Le
vendite sono in aumento grazie all'alta qualità del prodotto che si colloca
nel segmento beni di lusso e alla fama mondiale del marchio Ducati.
Aspetti negativi. Il titolo presenta attualmente una scarsa visibilità sul
listino di Borsa e la società potrebbe risentire di un rallentamento della
crescita delle vendite sul mercato statunitense.
Previsioni. Le previsioni per i prossimi esercizi parlano di una crescita
media del 16% annuo, con tutti gli indicatori principali in costante
aumento; una situazione tale da rendere non logico un paragone con i valori
attuali. L'utile per azione nel 2000 dovrebbe salire di oltre il 50% a 0,087
euro.
Valutazione. La società controllata dal gruppo statunitense Tpg mostra delle
buone prospettive per il futuro e dei solidi dati fondamentali di bilancio.
La reputazione del marchio Ducati e l'ottima qualità dei prodotti danno una
certa sicurezza, come il vantaggio competitivo accumulato nei confronti
della concorrenza. Inoltre settore non dovrebbe registrare flessioni per il
futuro essendo la clientela essenzialmente amatoriale. L'obiettivo
dichiarato dal management è di mantenere un tasso di crescita del 15% del
fatturato e un peso del margine operativo lordo sullo stesso intorno al
17%.Il nostro giudizio sul titolo rimane molto positivo e riteniamo
l'attuale quotazione non sconti ancora la crescita attesa .
Anche se compariamo Ducati con un competitor come Harley Davidson notiamo i
buoni fondamentali della società. Il basso rapporto tra capitalizzazione e
vendite mette in luce il fatto che il titolo ha ulteriori margini di
crescita. Harley Davidson, avendo dimensioni maggiori, mostra anche una
redditività maggiore, ma non giustifica l'elevato rapporto P/BV pari a 9,67
(il P/BV di Ducati è pari a 3,23) e un P/Sales pari a 4,52 troppo elevato in
confronto con quello del gruppo italiano che è pari a 1,44.

 to business, e consumer to consumer
cut
purtroppo ne volevo acquistare una (MH900) ma siccome molti pezzi li
assemblavano alla BIMOTA (defunta) adesso sono un po' incasinati con le
consegne (e anche con la produzione, visto che le hanno vendute tutte prima
di farle) sigh.
saluti
Ily