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Titolo: I tassi ,Wally,Joe e Alan: un punto di vista

In una settimana corta per Wall Street (e purtroppo non posso dire
altrettanto per me ma il desiderato riposo dal lavoro si avvicina con
Mercoledi a godermi le passeggiate romane ) e' successo di tutto. Primo
la prospettiva della pace in kossovo che sebbene non influisce molto su
Wally, se non per levarsi un pensiero di torno, dovrebbe togliere una
grossa nube su piazzaffari e sull'euro. Speriamo che principalmente
porti il sole e prosperita' al kossovo e ad una nuova e costruttiva 
convivenza tra serbi e albanesi. 
Sial il DJ che l'S&P500 hanno recuperato il terreno perso la settimana
scorsa, dove all'orizzonte erano subito apparsi gli orsi polari. Adesso
c'e' la canteranno che' e' solo un rimbalzo tecnico (avete notato che
parlano sempre di rimbalzo tecnico, ma mai di caduta tecnica) in attesa
della prossima  riunione del Fed. In effetti il market guarda
all'economia e ai tassi. Percio, dopo l'uscita sui numeri delle nuove
case vendute in aprile che risultavano essere superiori alle aspettative
si temeva un crollo dell'azionario sulla scia del crollo dei bond e
conseguentemente rialzo dello yield dei T-bond I quali chiudevano la
settimana con uno yield del 5, 963% vicino alla fatidica soglia del 6 %.
Il rally di Venerdi era uscito fuori dal fatto che sebbene la
disoccupazione si attesta intorno al 4,2% ( principalmente dovuto alla
revisione al rialzo di ben 177000 posti di lavoro creati  nel periodo
febb-aprile) minore dell'aspettato 4,3%, il numero di nuovi posti lavoro
nel settore non agricolo risultava in un misero 11000 posti. Questo dato
era visto come segnale che l'economia non si stava surriscaldando e
quindi meno probabilita' di spinte inflazionistiche e meno probabilita'
che la Fed incrementi. Ma altola', alcuni mettono in dubbio la
credibilita' di questi miseri 11000 posti di lavoro presentati dal
governo. Questo fanno ben notare e' in contrasto con l'incremento di 5
centesimi che fa salire la media della paga oraria a $13.19 in Maggio.
Cosa fara' allora la fed pnella riunione del 29 e 30 giugno? 
Una delle cose piu' importanti che e' accaduto  riferendosi sempre a
Wally, sono le dimissioni della Alice Revlin, la n 2 della Fed la quale
non sara' presente alla prossima riunione. Come ben sapete la Rivlin
era  la fautrice del paradigma della nuova economia. Non si sa' se
questo paradigma della nuova economia con alta crescita produttiva e
bassa disoccupazione durera'. pero' non si puo' per dogmatismo
accademico negarlo visto che da alcuni anni e' ormai presente. Forse e'
una anomalia? Potrebbe essere, ma il solo fatto che non si e' mai visto
non deve farci chiudere gli occhi di fronte a questa possibilita' e agli
orizzonti che puo' aprire. In fin dei conti il DJ a 10000 sembrava una
anomalia al solo pensarlo, una cosa impossible, ma intanto sta la', c'e'
stato e se anche cala al di sotto nessuno puo' dire che non ci sia mai
stato. La partenza della Rivlin la quale alcuni giorni prima diceva che
lei non dava molto peso al solo dato del CPI di Aprile per vedere un
ritorno pericoloso dell'inflazione e' un colpo notevole alle speranze di
tassi inalterati. Adesso si sussurra che abbia preferito dimettersi
piuttosto che trovarsi in minoranza nella prossima riunione sulla sua
posizione di tassi inalterati. Intanto il market sta scontando un rialzo
di un  quarto di punto della Fed. Pero' aspettiamo il 16 Luglio per
sapere se quel 0,7% di incremento del CPI di aprile era solo momentaneo
o l'inizio di un trend inflazionistico. Intanto alla pompa la benzina
durante maggio e' rimasto allo stesso livello di aprile ( come da prezzi
della BP quasi sottocasa, anche se quello della Chevron mi ha giocato lo
scherzo di abbassare il prezzo di 2 centesimi al gallone un paio di
giorni fa  giusto poche ore dopo che avevo fatto il pieno). Se e' vero
che finiranno anche I bombardamenti in quel di serbia, e quindi molto
piu' petrolio sara' a disposizione per uso civile, cosi come il fatto
che la Nigeria se ne  frega di tagliare il numero di barili estratti,
forse il prezzo del petrolio non dovrebbe aumentareeccessivamente nei
prossimi mesi. I sconti estivi sul vestiario sono iniziati in Maggio ed
il susseguirsi delle varie feste che sono occasioni per comprare con
sconti intorno al 20-25% se non di piu' lasciano presagire un CPI basso
secondo I calcoli della massaia. L'aumento del 4% delle tariffe aeree
dovrebbe influire nel CPI di Giugno che sara' reso noto in Luglio. LA
birra non mi sembra aumentata. I ristoranti purtroppo si. La buona nuova
e' che il market sta scontando l'aumento dei tassi e se I dati del CPI
sono buoni (come penso) e per la fine del mese I tassi saranno
inalterati (cosa che penso) l'outlook per Wally sembra essere positivo
secondo me. Perche' penso che I tassi saranno inalterati? La crisi
finanziaria mondiale non e' del tutto finito. Sebbene c'e' una ripresa
economica dei paesi emergenti, il potere d'acquisto ed I consumi interni
in questi paesi sono ancora molto bassi e un incremento dei tassi USA
influirebbe in maniera negativa nel gia' basso standard di vita di
queste popolazioni. C'e' il rischio di deprimere fortemente queste
economie. Inoltre c'e' il rischio della svalutazione della moneta cinese
che molti si aspettano per la fine dell'estate. Inoltre se I tassi
aumentano, cosa succedera' all'euro? Sebbene I falchi della Fed, come
quello di New York  e altri sono per un incremento, non sono tanto
sicuro che Alan voglia seguirli creando di scombussolare il delicato
equilibrio con cui si sta reggendo la ancora fragile ripresa economico
finanziario globale. Il rischio per gli USA sarebbe in questo caso
maggiore che un incremento di qualche decimo di punto di
inflazione.Eppoi in molti  ormai lo danno per scontato questo aumento e
cio' mi fa ben sperare che questo non avvenga.
SI e' fatto un gran parlare delle spinte inflazionistiche da aumento
salariale. Ritornando al Signor Joe questo mi faceva notare che
nonostante la crescita del GDP in questi ultimi anni e la bassa
inflazione,  a lui conto alla mano non risulta' che abbia partecipato
alla festa salariale. Nonostante un incremento da Maggio 98 a Maggio 99
dei salari del 3,4%, questo era ben al di sotto della crescita del GDP
per lo stesso periodo. Non solo , ma la crescita salariale di Joe tra il
Maggio 97 e maggio 98 era stata del 4,3%, cioe' ben superiore di quella
di quest'ultimo annno  cui si  doveva assistere a notevoli   pressioni 
salariali dovuta alla bassa disponibilita' di manodopera. Purtroppo per
Joe, non aveva letto le pubblicazioni degli economisti e quindi non ha
potuto seguire l'assioma alta domanda di manodopera e bassa 
disponibilita' per racimolare qualche punto percentuale di incremento
salariale. E' doloroso vederlo piangere per essersi fatto fregare cosi'
il povero Joe. Il quale insieme ai quattro quinti della popolazione
lavorativa  negli ultimi due anni ( come riportato da uno studio di
Jason Benderly della Benderly Economics)  ha assistito ad una strana
combinazione: diminuzione della disoccupazione e diminuzione della
crescita salariale. La teoria economica prevede che quando la
percentuale di disoccupati cade ad un certo livello I salari aumentano
piu' velocemente. Per Joe e' ancora piu' difficile capire che le sue
richieste salariali siano la causa dell'inflazione prossima ventura.
Purtroppo per Joe, sono il top un quinto che ha beneficiato della
bonanza di una economia che macina punti su punti di GDP  che frega Joe.
Perche' purtoppo non potranno aumentare I tassi solo al top quinto della
popolazione lavorativa, ma saranno I vari Joe che pagheranno di piu'.
Forse Joe non dovrebbe sentirsi cosi' contento di essere un occupato e
nemmeno cosi contento che con I suoi cento dollari investiti su
Amazon.com e' la causa della valutazione strabiliante di  questa
compagnia di ben  16 bilioni di dollari e creando cosi la bubble del
secolo cui Alan vuole tenere sotto controllo. Ma forse Joe romantico
idealista pensa che Alan sia come Lincoln la cui nozione ea che "public
servant's first duty is to help people", non solo  il top quinto.
Sperando che il Joe abbia ragione buon investimenti futuri.
Villapando
PS. Ciamo, quando dicevi di un rally di fine giugno calcolavi per caso
la liquidita' che olivetti deve dare per le azioni telecom?
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Wally, se non per levarsi un pensiero di torno, dovrebbe togliere una.....
Complimenti !!! concordo quasi in pieno con la tua visione d'insieme.
Una domanda....ma la domenica mattina non riposi per scrivere quasti
interventi ?
Comunque sia è questo quello che dovrebbe sempre esprimere il NG.

Dovrebbero essere sempre così gli interventi sul ng, altro che polemiche:
"Per me sale, invece per me no! E tu sei un incompetente".
Un grosso apporto che spero non venga a mancare mai, almeno una volta a
settimana.
Ciao,
Paperinik.

Villa, su quello che hai detto non ci piove. Alice teme il probabile
sopravvento di coloro che vorrebbero alzare i tassi e preferisce defilarsi.
Se questo è il motivo della sua decisione i nuovi dati non divrebbero
influiire. Allora Greeenspan & Partners hanno deciso. In base a quali dati?
Quelli letti fino ad ora sono contraddittori e certamente non danno
l'impressione che l'economia USA sia in fase di surriscaldamento.
Allora o il taglio sarà dello 0,25% e la comunità finanziaria lo prenderà
come ammonimento e non come taglio vero e proprio. La Revlin non avrebbe
avuto poi tante ragioni di incazzarsi.  Oppure si taglia 0,50% Ne consegue
che fino alla riunione, i mercati sbanderanno senza crollare(su e giù da
gratta e scappa) poi le tre possibilità:
1) inalterati 2) +0,25te 3) +0,50.
Prima di arrivare alle tre prospettive, si cercherà di chiarire perchè due
top si sono dimessi in poco tempo dai vertici economici usa.
Il primo è un politico prestato e si può anche capire. La seconda non si
comprende bene perchè abbia fatto questo gesto e sarebbe giustificato solo
da un taglio di 0,50%. Secondo il mio punto di vista, un taglio di questa
mole farebbe bene al mercato perchè, renderebbe più intuibile il futuro e
quindi maggiormente programmabile l'operatività.
I mercati finanziari prendendo atto di un non imminente ulteriore taglio,
riconsiderebbero preminenti i fondamentali che dicono che gli utili
aziendali sono ottimi. Le incertezze di giugno aiuterebbero il mercato
azionario a spurgarsi dei capital gain pendenti con le prese di
beneficio.Potrebbe essere un buon viatico per un rally estivo dopo gli
ulteriori alleggerimenti di luglio da parte dei vacanzieri.
Bony.

Villapando che piacere rileggerti, un  quasi orgasmo virtuale.Ciao
Ciamo ( esagerato ma sincero)
PS : "anche" per questo ma sto rivedendo un po' il tutto,ci sono strani segnali
in arrivo aspetto conferme e ti faro' sapere.