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Titolo: FERMATEVI UN ATTIMO A LEGGERE..........................

da 
www.soldionline.it
di Gianluca Marzoli
Leggendo sui giornali i commenti all'attuale momento di crisi borsistica, ho trovato un interessante articolo riguardante le
analogie con la crisi degli anni 1973/1974. Quindi sono andato a cercare nella mia documentazione su Warren Buffett per rivedere e
approfondire come si stava comportando in quegli anni.
Nel 1969, Buffett aveva liquidato la sua partnership di investimenti perché riteneva che, dopo il prolungato rialzo, i prezzi delle
azioni avessero raggiunto valori assurdamente elevati, e aveva restituito i soldi ai suoi partner (cosa senz'altro fuori dal comune
per un money manager).
Nel 1973, Buffett si rese conto che i prezzi delle azioni in genere stavano andando al ribasso molto più del loro reale valore. Da
questa convinzione, nel centro del disinteresse e disaffezione generale per l'investimento in borsa, egli tornò a entusiasmarsi e
cominciò a comprare, questa volta tramite la Berkshire Hathaway, della quale aveva assunto il controllo. Evidentemente anticipò
troppo i tempi, soffrendo all'inizio perdite anche pesanti: il portafoglio titoli della Berkshire alla fine del 1973 valeva 40
milioni di dollari, contro un prezzo di acquisto di 52.
Tra gli investimenti effettuati in quel periodo, ce n'è uno che si è rivelato particolarmente brillante, e che aveva a che fare con
la gioventù di Buffett; infatti, da giovane aveva lavorato anche garzone per la consegna dei giornali (come quei ragazzi che si
vedono nei film Americani). Il giornale che distribuiva era il Washington Post.
In quel periodo, nelle sue analisi si accorse che il valore totale degli asset del titolo Washington Post Co. era di 400 milioni di
dollari, mentre la capitalizzazione totale di mercato era di 100 milioni di dollari. Buffett riconobbe la rara occasione di
investimento; Mr. Market stava esagerando nel suo pessimismo. Quindi cominciò a comprare azioni in Febbraio a 27$. In maggio le
azioni valevano 23$, e Buffett comprò un altro grosso blocco. In settembre l'azione calò ancora fino a 20$, livello al quale Buffett
comprò ancora, diventando il più grosso investitore esterno del Washington Post.
Non è che tutti gli analisti e gli investitori dell'epoca non si rendessero conto di quale era il valore degli assets del Washington
Post, solamente pensavano che l'azione sarebbe scesa ulteriormente.
Nel 1984 Buffett dichiarò che mentre che stava comprando le azioni di Washington Post, in continuo calare, nessuna delle persone che
stavano vendendogli le azioni pensava che stava vendendo il valore di 400 milioni di dollari (nel suo insieme) per un valore di 80
milioni di dollari. Loro stavano vendendo solamente perché i titoli dei media in generale stavano calando, o perché tutti vendevano,
o per qualunque altra ragione che però non aveva logica ed era senza senso.
L'investimento in azioni Washington Post Co. non solo è stato effettuato in prospettiva di lungo periodo, ma addirittura la
partecipazione è diventata una delle "permanent holdings" della Berkshire, cioè titoli per i quali non c'è alcuna intenzione di
vendere.
Buffett complessivamente ha investito in azioni Washington Post Co. la somma di 11 milioni di dollari: alla fine del 2001 la
partecipazione valeva la cifra di 916 milioni di dollari. E questo senza contare i dividendi percepiti nel corso degli anni.
Quindi, alla fine, un investimento iniziato così male, ha dato un ritorno eccezionale.
Buffett stava applicando in modo eccellente gli insegnamenti del suo maestro Graham.
Il quale in quel periodo di crisi dichiarava che per investire non si richiedono dei geni:
"Ciò che è necessario avere è primo una buona intelligenza, secondo buoni principi di investimento e terzo, e più importante,
fermezza di carattere."
La stessa fermezza di carattere necessaria a Buffett quando nel report annuale del 1974, con il portafoglio titoli in perdita,
scriveva ai suoi azionisti: " alla Berkshire pensiamo che molte delle azioni che abbiamo in portafoglio abbiano un grande potenziale
di aumentare di valore nei prossimi anni, e quindi ci sentiamo abbastanza tranquilli".
Intervistato da Forbes nel l'ottobre 1974, con l'indice Dow Jones a terra, dichiarò "Ora è tempo di tornare a investire e diventare
ricchi". Aveva ragione, era il momento di comprare. Stava per iniziare un lungo periodo di rialzi.
Tornando al discorso delle analogie, Buffett sta investendo anche adesso: ha appena comprato la nota azienda Fruit of the Loom.
Inoltre ha comprato 100 milioni di dollari di obbligazioni convertibili di Level 3 (un operatore di telefonia americano), al tasso
del 9% con la possibilità di convertirle in azioni ordinarie. Inoltre possiede un vastissimo portafoglio titoli in azioni quotate, e
tante aziende non quotate.
Peccato che le sue dichiarazioni riguardo il futuro dei mercati azionari non siano così ottimistiche come nel 1974. Nelle sue ultime
previsioni, risalenti però a 3 mesi fa, per i prossimi anni ha dichiarato di non aspettarsi mediamente più del 7/8% all'anno di
ritorno dall'investimento azionario.
Gianluca Marzoli

 wrote in message %1d%8.124685$vm5.4...@news2.tin.it...
< C U T >
Io ho letto.... e iniziato a comprare, piano piano,  ALLEANZA - SAN PAOLO -TIM
Naturalmente  IHMO !!!!!

 ha scritto nel messaggio
news:%1d%8.124685$vm5.4...@news2.tin.it...


 wrote in message
%1d%8.124685$vm5.4...@news2.tin.it...


 ha scritto nel messaggio
news:%1d%8.124685$vm5.4...@news2.tin.it...


 ritorno dall'investimento azionario.
Può darsi che con  i ribassi violenti di queste ultime settimane qualche
azienda a buon prezzo la riesca  a trovare: bisognerà "spiarlo" da vicino
$-)
Secondo te nel nostro Listino cosa vedi a buon prezzo?
Io sto considerando Eni Generali e Alleanza (anche S.Paolo).
Ciao e complimenti per il post.

analogie con la crisi degli anni 1973/1974. Quindi sono andato a cercare nella mia documentazione su Warren Buffett 
BUFFETT???
Mai sentito, chi è costui?

 dell'attuale crisi, che considera molto più pericolosa di quella del 1929.
Personalmente ritengo che il punto 2 sia molto più preoccupante del punto 1
infatti la bolla del 29 partiva da livelli di 33 volte gli utili contro i 45
di questa inoltre sono dell' idea (purtroppo non suffragata da nessun dato)
che nel 29 i casi di truffa a ws fossero più artigianali adesso si è passati
dall' artigianto all' industria della truffa, vedi stock options che così
come sono non vanno assolutamente, scherziamo? salvo che per Eni e pochi
altri titoli le S.O. Venivano fissate a prezzi più bassi di quelli mercato!
In Italia abbiamo avuto il caso del debe con CDB aveva fissato il prezzo di
esercizio a 20 euro quando cdb ne valeva 70!