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Titolo: SPREAD VERTICALE RIALZISTA

Per attuare questo tipo di strategia è necessario acquistare una Call
con base bassa e venderne una (allo scoperto) con base alta, le due
opzioni devono avere la stessa data di scadenza (altrimenti la strategia
diventerebbe Spread orizzontale o Spread diagonale, queste strategie
hanno un fine diverso). L'investitore pagherà quindi la call acquistata
(es. 0,2 Euro) ed incassera il premio della call venduta (es. 0,1 Euro);
L'OPERAZIONE COSTERA' QUINDI ALL'INVESTITORE 0,1 EURO (0,2 - 0,1).
Tralascio il calcolo delle commissioni per non complicare troppo il
ragionamento.
     5 Euro                   5,2 Euro             5,4 Euro
--------@------------------------@--------------------@----------
  Call acquistata                               Call Venduta    
  Strike = 5 Euro                             Strike = 5,4 Euro
Questa strategia si chiama Bull Spread (strategia al rialzo); è definita
rialzista perchè realizza un profitto se la quotazione del sottostante
aumenta. A scadenza se il corso del sottostante (CDS) supera lo strike
alto (in questo caso 5,4 Euro) i due contratti sono eseguiti; in questo
caso l'investitore incasserà CDS - 5 Euro e pagherà CDS - 5,4 Euro.
Chiaramente il guadagno sarà di 0,3 Euro (0,4 Euro - 0,1 Euro, cioè
somma incassata - costo operazione).
Chi attua questa strategia è quindi un RIALZISTA MODERATO con scarsa
attitudine al rischio. La strategia sarà più aggressiva se i due call
sono entrambi 'out of the money'. Il semplice acquisto del call è una
strategia più aggressiva dello spread verticale, che permette guadagni
più consisteni (infatti il guadagno massimo con lo spread verticale si
raggiunge a 5,4 Euro) in caso di un sensibile apprezzamento del
sottostante, ma con il rischio di far subire perdite maggiori (0,2 Euro
contro 0,1).
Ecco uno schema che ci permette di confrontare i guadagni e le perdite
che realizzeremmo a scadenza usando queste due strategie, presupponendo
vari prezzi del sottostante.
Valore sottostante      Guadagno/Perdita        Guadagno/Perdita
   a scadenza         Con Spread Verticale      con acquisto Call
     4,0 Euro             - 0,1 Euro               - 0,2 Euro
     4,5 Euro             - 0,1 Euro               - 0,2 Euro
     4,8 Euro             - 0,1 Euro               - 0,2 Euro
     5,0 Euro             - 0,1 Euro               - 0,2 Euro
     5,1 Euro              Pareggio                - 0,1 Euro
     5,2 Euro             + 0,1 Euro                Pareggio
     5,3 Euro             + 0,2 Euro               + 0,1 Euro
     5,4 Euro             + 0,3 Euro               + 0,2 Euro
     5,5 Euro             + 0,3 Euro               + 0,3 Euro
     5,7 Euro             + 0,3 Euro               + 0,5 Euro
     6,0 Euro             + 0,3 Euro               + 0,8 Euro
     6,6 Euro             + 0,3 Euro               + 1,4 Euro
Dallo schema risulta chiaro che nel caso le cose vadano male le perdite
con lo Spread verticale saranno la metà rispetto all'acquisto di call,
che il punto di Pareggio (perdita = 0) arriva prima, e che la Call
semplice permetterà di guadagnare di più soltanto se avverrà un
sensibile aumento delle quotazioni. 
Ora ci chiederemo: Quale startegia adotterò? Facile:
- Se sei molto rialzista acquisti il Call
- Se sei moderatamente rialzista o sei sei semplicemente prudente
applicherai lo Spread Verticale rialzista
- Se non hai mai acquistato opzioni è quindi consigliato iniziare con la
strategia più prudente.
E' possibile usare una strategia uguale e contraria a quella appena
descritta per le operazioni al ribasso (usando naturalmente le Put).
Per capire come funzionano le opzioni consiglio di visitare il sito di
Natale Lanza:
www.borsanalisi.com
 (nella sezione parliamo di.....)

Hehehe
caro Longari ottima presentazione TEORICA ma veniamo ora alla
PRATICA.
Una strategia del genere (Bull o Bear Spread) per avere una certa
probabilità di successo deve essere attuata su opzioni AT od
addirittura IN.
Applicarla su opzioni OUT è un controsenso proprio perchè chi la
effettua è moderatamente rialzista/ribassista.
Inoltre essendo acquirenti di opzioni avremo un VEGA negativo con
cui confrontarci.
Ma soprattutto se prevedo un modesto rialzo acquistare opzioni
OUT potrebbe con molta probabilità rivelarsi una strategia
perdente .
Ma veniamo ora ai soldoni (che sono poi quelli che contano).
Caso pratico il sig.Longari prevede come il 90% dei frequentatori
del NG un  ribasso.
Per prima scelta sarei long su PUT anche OUT se sono fortemente
ribassista.
Ma non voglio correre rischi acquisto e vendo PUT su basi diverse
e medesima scadenza. Andiamo quindi a vedere il costo
dell'operazione
Dati 24 ore di venerdì
MIB30 34900
Scegliamo opzioni leggermente OUT scadenza 18/6
comprerò base 34.500 prezzo 1079
venderò base 33.500 prezzo  674
max guadagno 595 se a scadenza MIB30< 33.500
max perdita 405 se a scadenza MIB30>34.500
in definitiva sto assumendomi il rischio di una perdita
IRRECUPERABILE a fronte di un possibile guadagno di 595.
Il gioco potrebbe valere la candela ma sono stato OTTIMISTA.
Infatti i prezzi delle opzioni (come tutti gli strumenti
finanziari) hanno un denaro/lettera ed i prezzi che ho utilizzato
dal 24ore sono invece se non erro l'ultimo o una media di prezzi.
ORA nelle MIBo gli spread sono abbastanza ampi (mercato non molto
liquido e market maker col coltello dalla parte del manico che
mantengono spread volutamente alti : E' IL LORO GUADAGNO)
Se andassimo Lunedì REALMENTE a costruirci questa posizione sono
sicuro che la massima perdita  sarà molto più alta del potenziale
(E LIMITATO) guadagno.
NE VALE LA PENA?
Che dire invece essendo moderatamente ribassista di vendere una
CALL?
Incasso immediatamente un guadagno, sarò delta negativo ma il
vega sarà dalla mia parte. E' vero in teoria sono esposto ad una
perdita illimitata ma potrei coprirmi e neutralizzare il rischio.
Dopotutto pensate ad una semplice cosa i market maker operano
facendo prezzo su PUT e CALL: pensate che vi stanno regalando
denaro ......  che siano enti di beneficenza?
Meditate gente meditate ....
Perchè confrontarsi con gente che ha PALLE QUADRE e MOOOLTA
MOOOLTA più esperienza. strumenti e professionalità da vendere.
Se vogliamo fare un gioco alla pari allora meglio il FIB!
(che comunque io non ho mai utilizzato per speculazione)
ciao dal KARMA

Ringrazio Karmachoma per le sue critiche costruttive, che mi danno
possibilità precisare alcune cose:
- Ho voluto illustrare questo tipo di strategia per arricchire il
bagaglio culurale di chi opera da poco con le opzioni e quindi si limita
a comprare Put e Call, senza magari mai vendere allo scoperto. Con
questa strategia questi individui potranno rischiare meno soldi ma
potranno ugualmente provare l'emozione di speculare con strumenti seri
(frecciatina ai covered warrant, il furto del secolo)
- Comprare/Vendere Fib o vendere opzioni allo scoperto è un modo di
operare che poco si addice all'investitore medio che ama DORMIRE DI
NOTTE e che quindi vuole sapere a priori la perdita massima che potrà
subire.
Ora riprendo il tuo esempio (che è proprio su opzioni Out) e confronterò
la perdita o il guadagno delle due stategie (Spread Verticale RIBASSISTA
contro acquisto puro di Put) supponendo valori diversi del MIB30:
** MIB 30 = 34900  *  PUT 34500 = 1079  *  PUT 33500 = 674 **
CALCOLO COSTO OPERAZIONE:
COSTO ACQUISTO PUT 34500        1079 
RICAVO VENDITA CALL 33500       - 674 
COMMISSIONI E DIVARIO DEN/LET   + 95
COSTO OPERAZIONE:             ** 500 **
VALORE       RENDIMENTO                 RENDIMENTO
MIB 30    SPREAD VERTICALE  %           OPZIONE PUT      %
30000           500        100%            3421         317%
31000           500        100%            2421         224%
32000           500        100%            1421         131%
33000           500        100%             421         39%
33500           500        100%             -79         -7%
34000         PAREGGIO      0              -579         -53% 
34500          - 500        -            - 1079          -
35000          - 500        -            - 1079          -
36000          - 500        -            - 1079          -
Osservando questo schema possiamo trarre le seguenti conclusioni:
Con lo spread verticale:
- Comincio a guadagnare già a quota 34000 di MIB 30.
- La perdita massima è di 500.
- La performance del 100% la ottengo già a quota 33500.
Con la put:
- Comincio a guadagnare a quota 33421 (contro 34000 !!)
- La perdita massima è di 1079 (contro 500 !!)
- la performance del 100% la ottengo a quota 32342 (contro 33500 !)
Prossimamente illustrerò il butterfly spread, una strategia da adottare
se si è neutrali.