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Titolo: Finmatica ..i come ed i perchè

Come è possibile che una società che dichiara un'abbondante liquidità (oltre
161 milioni di euro, a fronte di debiti per 238 milioni) debba fare ancora
ricorso al mercato dei prestiti obbligazionari? La prima risposta dei
vertici di Finmatica non ha convinto: i soldi servono per il riacquisto
parziale del bond da 100 milioni in scadenza nel 2005 e alla campagna di
acquisizioni della società.
Una spiegazione debole, che non ha fermato le indagini della Consob e che il
mercato ha percepito ancor più negativamente. Gli analisti hanno cominciato
ad interrogarsi su una serie di perplessità contenute nei rendiconti
finanziari. I dubbi riguardano una serie di poste attive del bilancio su cui
l'autorità di controllo ha sollecitato non una, ma due chiarimenti. La
seconda sarebbe dovuta arrivare nella serata di venerdì 16, dopo che il
titolo era stato sospeso per l'intera seduta. Ma il consiglio di
amministrazione straordinario si è concluso senza note ufficiali. Una pausa
di qualche ora prima della riapertura dei mercati dovrà essere fatta
chiarezza che ha innervosito ancora di più gli osservatori.
Ma vediamo nel dettaglio ai dubbi sui conti della società. Al 30 settembre,
le attività finanziarie non immobilizzate e la liquidità vera e propria si
dividevano sostanzialmente in tre voci: 20,9 milioni erano "altre
partecipazioni", 51,1 milioni "altri titoli" e 89 milioni "depositi bancari
e postali".
Nelle "altre partecipazioni" Finmatica, i cui bilanci sono stati revisionati
dalla Grant Thornton, la stessa società di revisione finita nell'occhio del
ciclone per la vicenda Parmalat, contabilizza titoli azionari per 12 milioni
e due società del gruppo destinate alla cessione, (per 8 milioni di euro).
In pratica considera già come vendute alla svizzera Ebdh le quote che
Finmatica possiede in Steel Trading, una piattaforma tecnologica per la
commercializzazione dell'acciaio che valuta ben 6 milioni di euro, e la
partecipazione in Finmatica Real Estate (2 milioni di euro). Al di là del
valore di Steel Trading, la cessione di Real Estate, sebbene esista un
contratto preliminare con la Loop spa (20% Sanpaolo), non ha mai convinto
gli investitori. La società che raggruppa gli immobili del gruppo, pur
essendo controllata da Finmatica in virtù di un contratto non ancora chiuso,
non viene più consolidata da un anno e la sua "virtuale dismissione" ha già
prodotto una plusvalenza che ha permesso al gruppo di chiudere in attivo il
bilancio 2002.
Tra i 12 milioni investiti in azioni, spiccano i titoli di società quotate
come Alerion, la Popolare di Lodi, Asm Brescia e Banca Intermobiliare, ma
anche quote di fondi di private equity come Earchimede, un veicolo di
investimento riconducibile al finanziere Emilio Gnutti.
La voce "altri titoli", invece, è quasi interamente composta da crediti
(39,3 milioni di euro) verso la stessa Finmatica Real Estate, mentre il
resto (circa 11,6 milioni) sono depositi cauzionali rilasciati da terzi per
operazioni di leasing. Quanto ai "depositi bancari" (89 milioni di euro),
alla fine del terzo trimestre, si componevano di 72,7 milioni investiti in
un fondo delle Generali (Gesav), riscattabile ogni due mesi, e di 16,3
milioni di liquidità. Ma a seguito dei ripetuti interventi della Consob e
all'allontanamento dei revisori da parte della società, si è scoperto che l'
attivo di Finmatica è già variato notevolmente, almeno in una voce. Dopo che
Unicredit e altre banche hanno chiesto alla società di Crudele di rientrare,
Finmatica ha smobilizzato parte del suo investimento nel fondo Generali,
sceso al 12 gennaio a 39,9 milioni di euro.
Per motivi prudenziali, l'agenzia di rating Fitch, che giudica i titoli del
debito Finmatica speculativi (B+), non ha mai considerato come liquidità né
i 51 milioni di "altri titoli", né i 20,9 milioni di euro di "altre
partecipazioni". In sostanza per Fitch il debito netto di Finmatica non è di
77 milioni di euro, come scritto nella trimestrale, ma di quasi il doppio,
149 milioni.
Ma le domande sul bilancio di Finmatica, non si fermano alla posizione
finanziaria netta. Non convincono nemmeno la capitalizzazione dei costi
pubblicitari per il lancio di nuovi prodotti e la cessione dei marchi del
gruppo a una controllata irlandese. La pubblicità invece di essere
considerata come un costo operativo, viene archiviata come un investimento.
Quanto ai marchi, il loro valore nel corso del 2002, grazie a una perizia
della Deloitte, è lievitato in modo impressionante, contribuendo all'attivo
del gruppo per ben 40 milioni di euro. Né hanno convito le puntualizzazioni
della società, fino a giovedì scorso. Che, tra l'altro, ha tenuto a
sottolineare che la tesoreria non viene gestita, come nel caso della
Parmalat, in un paradiso fiscale dei Caraibi, ma attraverso un sistema di
cash pooling nazionale e internazionale, a capo della stessa Finmatica spa.
A Brescia.
Fonte:
http://www.repubblica.it/supplementi/af/2004/01/19/primopiano/010krivella.ht
ml

 Come è possibile...
Ok tutto sto discorso si può riassumere in 2 parole:
Amministrazione controllata.
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Inviato via 
http://arianna.libero.it/usenet/

 Amministrazione controllata a vista