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Titolo: ... Opa: ...aderire???

a chi privatamente mi ha chiesto un consiglio sull' opportunita' di aderire 
o meno all'opa Olivetti rispondo; non sono in grado di darvi una 
risposta!!!. ... Mi spiace!!!
HO letto le considerazioni di "~Gianlux~"  a riguardo, convengo che sia 
opportuno muoversi prima dello scadere dell'opa ma vendere ora ad un prezzo 
discreto vuole pero' dire, rinunciare ad un buon 15% in piu' assicurato fino 
al pagamento e quindi anche al riparo dal rischio di storni del mercato.
Tirare un bidone a milioni di azionisti non credo sia l'obbiettivo di 
Colaninno non fosse altro perche' molti di questi sono fondi comuni di 
importanza planetaria, dovrebbe essere un folle!!!
... l'offerta e' macchinosa, non lo nego, ma credo che sia stata pensata per 
accontentare un po tutti: Olivetti e Azionisti Telecom .. non posso pensare 
diversamente ....  ma non la comprendo fino in fondo e' non mi sento di 
prendere una posizione precisa almeno per ora.
Spero di essere stato abbastanza chiaro.
                                               Ciao, Zio Warren.
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ciao.
Concordo con te che sia impossibile dare indicazioni chiare, per cui si
puo' solo dire delle opinioni piu' o meno pesate.
Io credo che Colaninno abbia aprofittato della situazione attuale, in
cui i fondi necessitano di investimenti a breve termine su cui far
fruttare il denaro a disposizione, per far muovere una massa di
liquidita' enorme. Purtroppo la mia impressione e' che se carne al fuoco
non ce ne', alla fine qualcuno muore di fame.
Praticamente sta dando in pasto al mercato i soldi a disposizione di
Telecom, e quando questo sara' finito, il costo dell'operazione si
sentira' per un bel po'.
Per cui non so' se valga la pena oggi partecipare all'OPA, piuttosto che
vendere direttamente sul mercato, pero' credo che chi vorra' prendere i
soldi dell'OPA ora, dovra' comunque liberarsi al piu' presto di tutto
quanto lo leghera' a cio' che rimane, (azioni Tecnost, obbligazioni)
perche' su quello ricadra' il costo di tutto cio'.

Con le quotazioni attuali č D'OBBLIGO aderire all'OPA.
Quanto viene pagato oggi in contanti da Olivetti piů l'obbligazione TECNOST
č il valore di mercato delle Telecom. Il resto di quello che consegnano sarŕ
pure fuffa ma se vogliamo darigli un valore anche di solo 200 lire č in
piů,ad oggi, del valore delle Telecom.
Io non ho nemmeno una Telecom ma non avrei, con i valori odierni, alcun
dubbio, eventulamnet attendere fino a mercoledě/giovedě prossimo.
Saluti

Quanto vale l'offerta Olivetti ?!?
6.92 euro di cash: le daranno a giugno, quindi attualizziamole ad oggi
ad un grasso 2.5% annuo, quindi equivalgono ad oggi a 6.89
2,90 euro di bond Tecnost: a parte le garanzie di tutti i market maker
sul mercato secondario (che valgono solo nel momento in cui lo dicono)
di tenuta delle quotazioni, il mercato obbligazionario e' piu'
efficiente di quello azionario, quindi penso, viste anche tutte le
emissioni degli ultimi periodi (LIBOR +110), che rimarra' molto vicino
a 100. Inoltre i fondi obbligazionari, molto piu' grandi di quelli
azionari non avranno nessun problema a drenare le vendite. Quindi penso
che il valore sia effettivamente di 2,90.
1.68 euro di azioni Tecnost: ??????????? Senza idea
Quindi il valore "teorico" a oggi dell'offerta potrebbe essere 9.82
(avere poi un obbligazione con una buona indicizzazione potrebbe essere
una buona diversificazione) + Xxx di Tecnost.
Le soluzioni sono 3:
vendere, tenersele, aderire.
Vendendo si ottiene 9.93.
Tenenedole si corre il rischio di partecipare ad un dopo che non sembra
cosi' limpido. Finita l'"euforia" dell'opa (sia che vada a buon o fine
o meno) quanto varrano le Telecom ? Non penso piu' di questi valori (se
l'opa riesce), molto di meno (se l'offerta non riesce).
Aderire: Un grosso dilemma e' il periodo di limbo in cui staranno le
adesioni (Colannino decide di andare avanti o no [21-25 maggio]in base
all'offerta; e poi il pagamento posticipato a giugno). Per il resto,
supponendo che il valore delle Tecnost non si azzeri (ricordo che si
parla gia' di un anticipo sulla revisione del MIB30, quindi fondi e
gestioni dovranno pur averne qualcuna avendola come benchmark),
l'offerta non e' poi cosi' male (aleno un 10% piu' di adesso).
L'offerta riuscira'? chi compra adesso, a meno che non siano amici di
Bernabe', compra probabilmente per aderire all'OPa. Chi non vende lo fa
perche' probabilmente aderira' all'OPA.
Quindi e' probabile una riuscita
Poi ..... chissa'.
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ciao.
Sei sicuro della tua valutazione delle obbligazioni Tecnost?
Proprio oggi su alcuni giornali si parla del fatto che Olivetti abbia
preparato un sindacato di banche per garantire che ci sia mercato per
queste obbligazioni.
Questo significa ritengono ci potrebbe essere, e ci sara' almeno da
parte di quei fondi azionari che non possono tenere obbligazioni nel
loro portafoglio, una vendita di massa di quel tipo di obbligazioni. E i
giornali dicono testualmente: " ovviamente le banche garantiranno che ci
sia mercato, non il prezzo delle obbligazioni.".

,

Ciao. Di sicuro in questa operazione non c'e' niente. Pero' ritengo
che, a parte ovviamente il cash, la parte sull'obbligazioni sia
abbastanza tranquilla.
Della vendita in massa dei fondi azionari non mi spaventerei, almeno
per quello che riguarda i f.c. italiani. I fondi obbligazionari
italiani sono mediamente, per le societa' di un certo spessore, circa
8/10 volte piu' grossi di quelli azionari. I fondi azionari possono
detenere al massimo il 10% del fondo in azioni TELECOM. Inoltre ai
prezzi attuali l'obbligazione corrisponderebbe a circa il 30%
dell'intero controvalore di Telecom. Quindi e' per questo che dico che
i fondi obbligazionari sono in grado di assorbire l'evenutale vendita
di obbligazioni "abbastanza" facilmente.
Inoltre il mercato obbligazionario e' efficiente. Obbligazioni con lo
stesso rischio credito (in questo momento e' uscita la notizia che
Colannino ha richiesto a Dullf e a moody un rating [S&P probabilmente
dara' un BBB, anziche' la richiesta BBB+]ufficiale), stessa durata
hanno gli stessi rendimenti. In US, come al solito, questa identita' e'
perfetta, in Eurolandia non ancora ma l'inefficienza e' a livello di
max 5bp di rendimento. E l'obbligazione Tecnost offre uno spread
migliore di quello di mercato.
L'emissione e' sicuramente molto grossa, ma outstanding elevato e'
sinonimo di liquidita'.
Quindi non mi preoccuperei, a meno che il forte intebitamento mandi a
gambe all'aria l'intera azienda, sul valore dell'obbligazione.


Ma se fosse tanto conveniente perche' la gente non le compra... ( mi
sembrano abbastanza basse ) per poi aderire all'offerta ???
Magari qualcuno lo fa.. ma visto l'andamento delle azioni mi sembrano in
pochi a crederci a questa Opa.
Si magari le obbligazzioni varranno qualcosa... ma allora non fate il
calcolo del valore delle Telecom ad ora ma a quando utilizzerete le
obbligazioni....e quindi se per assurdo le Telecom ti arrivano a 10 / 12 /
14 / 16 Euro ???
Io sono contrario e me le tengo...
Ciao Luca

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A chi giustamente dice che Telecom finirà per indebitarsi molto perchè dovrà
appiopparsi tutto il debito contratto per pagarla, vorrei solo ricordare che
probabilmente, un maggior indebitamento rispetto a quello attuale, potrebbe
anche creare valore per gli azionisti... ovviamente non si può essere certi
di questo come del contrario, ma va tenuto in considerazione.
Per massimizzare il valore delle azioni, una società deve avere un giusto
livello di indebitamento, credo (ma non ne sono certo al 100%) che il
livello di inbeditamento attuale sia basso...
Vi prego di intervenire su questo punto, se avete maggiori informazioni.
Tenete conto altresì che Telecom è una macchina da soldi, se ben gestita...
Saluti, Flavio

ciao.
E' vero un giusto livello di indebitamento, sprona la dirigenza a
risultati a breve, che devo obbligatoriamente coprire le necessita'
finanziarie.
Sottolineo pero' GIUSTO, in quanto il settore delle telecomunicazioni e'
un settore a invecchiamento veloce, ossia le tecnologie che lo fanno
rendere necessitano di aggiornamento costante e continuo. Infatti come
dici tu, Telecom e' una macchina da soldi proprio perche' puo' investire
molto nelle nuove tecnologie. Se l'impegno societario sara' mirato al
pagamento dei debiti invece che all'investimento nell'arco di breve gli
introiti scompariranno. A dimostrazione di questo vorrei far notare come
Colaninno prevede per la "sua" Telecom investimenti per 3000 miliardi in
3 anni, quando ora la Telecom ne ha investiti 4000 in un anno solo.
Purtroppo sara' difficile avere la moglie piena e la botte ubriaca.  
ooops! forse non e' cosi' il proverbio.

Tenete conto altresì che Telecom è una macchina da soldi, se ben gestita...
aderire o meno all'opa sta proprio nella credibilità dei
manager che si stanno fronteggiando,
nella realizzazione dei progetti di riorganizzazione,
nella composizione del porfafoglio dei singoli azionisti telecom

 14 / 16 Euro ???
sogni ad occhi aperti?????
hanno retto fino ad oggi i 10 euro grazie all'opa quando sappiamo bene
che
a gennaio erano attorno ai 7 euro e per i gestori era il prezzo giusto.
Non dirmi che da allora la societa' a creato il 40% di valore in piu',
a 14 euro ipotizzi che la Telecom possa raddoppiare il fatturato? Al
contrario,
con l'attuale gestione lo calera' grazie alla concorrenza sempre piu'
vivace.