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Titolo: Pareri su TELECOM e gruppo colanninici (Soldionline)

"Come al solito, sui massimi storici del titolo fioccano i consigli di
acquisto, anzichè gli inviti alla cautela.
Il motivo più evidente di questa brusca revisione al rialzo di giudizi e
prezzi obiettivo è sicuramente la continua ascesa di tutto il comparto a
livello globale, con effetti imitativi e di rincorsa soprattutto per quelle
realtà, come Telecom e TIM, i cui multipli, almeno sul reddito operativo,
sono sempre stati a forte sconto rispetto alle medie internazionali.
Certamente in molti casi esteri si scontano ipotesi di cessione, laddove
l'assetto azionario appaia destinato a mutare in tempi brevi, ma bisogna
ammettere che anche nel caso del gruppo Olivetti-Telecom il controllo non
può essere dato totalmente per stabile, vista la quota limitata in mano alla
cordata Colaninno (inferiore al 20%), l'elevato indebitamento ancora in capo
a Tecnost (oltre 31.000 mld di lire) e non facilmente riducibile con la
finanza ordinaria e l'esigenza di ulteriori aggregazioni nel settore, come
la stessa operazione Vodafone - Mannesmann insegna.
Ma il pretesto dell'ultima ora per il re-rating di Telecom è legato alla
componente Internet ed ai progetti relativi a Tin.it. Due le questioni: il
valore di Tin.it e le modalità delle operazioni in cantiere.
Sui valori, la rincorsa con gli altri Internet Providers, da Tiscali a Terra
Networks, ha fatto lievitare il valore di Tin.it dai 10-15.000 mld di lire
iniziali ai presumibili 20-25.000 attuali.
Ma sull'attivo totale di Telecom, si tratta di un qualcosa che pesa di poco
oltre il 10%, e che quindi agisce più come componente psicologica che
effettiva sulla forte rivalutazione di Telecom.
Circa invece le modalità, finora i vertici del gruppo hanno parlato
ufficialmente solo di uno scorporo di Tin.it e successivo collocamento di
una sua quota sul mercato; in altri termini, di conferimento delle attività
Internet ad una società di cui presumibilmente Telecom continuerebbe a
detenere, dopo il collocamento sul mercato, il controllo.
E nel corso dell'ultima assemblea, convocata per il varo del buy-back delle
risparmio, Colaninno ha precisato che gli azionisti Telecom avrebbero avuto
una prelazione nell'OPV.
Eppure, le voci di mercato continuano a puntare su un progetto di scissione,
che in pratica trasferirebbe il controllo di Tin.it a Tecnost; ed il
comportamento deludente delle azioni di risparmio, il cui sconto sulle
ordinarie sfiora adesso un record storico del 60%, presumibilmente ancora
una volta sfavorite dall'operazione (avrebbero magari diritto a delle Tin.it
risp. prive di attrattive dal punto di vista del dividendo, vista la scarsa
redditività degli Internet Providers), ne sarebbe in qualche modo la prova.
A nostro avviso si tratta di ipotesi poco fondate, dato che rischierebbero
di sollevare un nuovo polverone di polemiche, come già accaduto nei mesi
scorsi con il fallito tentativo di scissione della partecipazione in TIM.
Più ragionevole invece l'idea di uno scorporo e di una successiva OPV per
Tin.it, che farebbe affluire liquidità a Telecom.
Non c'è dunque particolare motivo per penalizzare le risparmio, visto che
dopo l'OPA si inizierà presumibilmente a parlare di mega-dividendi
straordinari, mentre per quanto riguarda Tin.it, una prelazione identica per
tutti gli azionisti (e non un'assegnazione di azioni di diversa categoria)
non dovrebbe certamente andare a sfavore degli azionisti di risparmio.
Con uno sconto del 60% sulle ordinarie ed un'opzione put (in pratica un
paracadute) su almeno un'azione su tre esercitabile a 6,5 euro nel giro di
un mese o poco più, ci sembra che le risparmio Telecom meritino ora la
massima considerazione nell'ambito dei titoli del gruppo.

 massima considerazione nell'ambito dei titoli del gruppo.
Avevo già postato al NG le stesse considerazioni di soldi on line
(ammesso che non mi abbiano copiato).
Sulla "ridda" di voci fino a quest'estate anche le ordinarie voleranno
verso i TP annunciati dalle case di investimento.
Accumulare le RNC non ci fa certo male...apparentemente difensivo,
il titolo corre il rischio di raddoppiare nel giro di 6-8 mesi!

 wrote in message
gAhi4.2412$h23....@news.infostrada.it...


Psicologicamente sarà dura superare i 6,5 ma non appena......