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Titolo: Buone notizie...il peggio deve ancora venire!Attenti.

Fondi, un 2008 disastroso: persi 140 mld
In dicembre altri deflussi per 8,9miliardi. Il rosso complessivo dell'anno 
quasi triplicato rispetto al 2007
Il patrimonio si contrae di un terzo a 409 mld: ko tutte le categorie. 

 Fondi, un 2008 disastroso: persi 140 mld
Come *persi*!?!?!?!?......forse volevano dire: *TRASFERITI*!
Fondi al bivio
Non è il lancio di prodotti che salva l'industria. Deve cambiare il modello 
di business.
Sara Silano | 20/11/2008 16.22 |
L'industria italiana dei fondi è a un bivio: o cambia o finisce su un 
binario morto. La crisi finanziaria ha aggravato e accelerato un processo 
che è cominciato quattro anni fa e da allora ha generato deflussi per circa 
177 miliardi di euro. L'innovazione nei prodotti, in particolare il lancio 
di absolute return e garantiti, ha rallentato il declino, ma non è riuscita 
a far invertire la tendenza. E non ci sono state altre spinte rinnovatrici.
Il settore è composto da società di gestione "generaliste", che fanno parte 
di gruppi bancari o assicurativi. Fino a qualche anno fa, questo modello 
permetteva alle sgr di poter contare su una rete captive che collocava i 
fondi, indipendentemente dalla qualità. Poi gli sportelli hanno cominciato a 
vendere polizze e obbligazioni, che per loro erano più remunerative, e il 
meccanismo si è inceppato. Infine, è arrivata la crisi creditizia, che ha 
fatto emergere i limiti e i rischi dei prodotti strutturati e poco 
trasparenti, generando ulteriore sfiducia e diffidenza nei risparmiatori, i 
quali oggi si domandano cosa fare e come non rimanere intrappolati un'altra 
volta.
Quali scenari si delineano all'orizzonte per l'industria italiana dell'asset 
management? Per rispondere bisogna innanzitutto capire se lo strumento 
"fondo", quale organismo di investimento collettivo del risparmio, ha ancora 
una sua validità. Rispetto ai prodotti strutturati, come ricorda la campagna 
pubblicitaria di Assogestioni, ha il vantaggio di essere semplice (le somme 
versate dai sottoscrittori costituiscono un patrimonio che viene investito 
in titoli) e trasparente (è possibile in qualsiasi momento conoscere il 
valore della quota). Inoltre, il patrimonio del fondo è autonomo, per cui 
non può essere attaccato dai creditori in caso di fallimento della sgr ed è 
possibile uscire in qualsiasi momento senza subire penalizzazione. Infine, è 
sottoposto a una serie di controlli, posti a tutela dell'investitore, che 
spettano alla Consob e alla Banca d'Italia.
A differenza del singolo titolo, il fondo è composto da molte azioni o 
obbligazioni e quindi diversifica il rischio. Inoltre, permette l'esposizione 
ad aree geografiche o settori che difficilmente sarebbero raggiungibili con 
il fai-da-te.
Dunque, gli elementi che lo rendono un valido strumento esistono e non sono 
cambiati nel tempo. A questo punto, però, è necessario valutare la qualità 
dei prodotti sul mercato. La presenza di canali distributivi di gruppo, che 
in qualche modo garantivano il collocamento, non ha favorito la ricerca dell'eccellenza. 
Ancora oggi i fondi a quattro o cinque stelle italiani sono pochi se 
confrontati con la media europea e le scarse performance hanno alimentato l'insoddisfazione 
degli investitori. Inoltre, la crisi attuale ha mostrato che la via del 
cambiamento non può essere quella di una maggior sofisticazione, perché 
questa non è necessariamente sinonimo di più elevati rendimenti o minor 
rischio. Il problema è rilevante anche dal punto di vista competitivo, in un 
mercato con forte presenza di operatori esteri.
Tuttavia, la questione oggi è ancora più radicale, dal momento che si è 
rotto l'ingranaggio della vendita "sicura" da parte delle reti captive. 
Dunque, è il modello di business che è entrato in crisi. Alcuni esperti si 
sono spinti oltre, affermando che l'industria dei fondi, come l'abbiamo 
intesa finora, è morta. Secondo il professor Mario Noera, docente di diritto 
ed economia dei mercati e degli intermediari finanziari presso l'Università 
Bocconi, la direzione è quella della "deverticalizzazione", dove le sgr sono 
separate dalla rete di distribuzione, e i fondi sono quotati su una sorta di 
mercato all'ingrosso. Per Noera, che è intervenuto a un convegno promosso da 
Mc Gestioni (gruppo Sara assicurazioni) ed è consulente nel tavolo di 
Bankitalia sull'industria dei fondi, è il risparmio gestito che muore per 
rinascere poi come amministrato. In questo modo, le sgr dovranno competere 
tra loro e con i concorrenti esteri, ma non saranno condizionate dai 
collocatori nella determinazione dei prezzi. Le reti subiranno una 
compressione dei margini, ma potranno rimediare migliorando la qualità del 
servizio al cliente; in una parola facendo consulenza per la quale saranno 
remunerate dall'investitore stesso.
Il cambiamento non è di poco conto perché nel nuovo modello il cliente 
assume un ruolo centrale. Ma questo modello è molto lontano da quello 
attuale e il passaggio dall'uno all'altro, se ci sarà, non sarà indolore: 
quante sgr oggi potrebbero sopravvivere senza avere un gruppo dietro? Quante 
hanno le risorse per innovare?