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Titolo: Dicono che la crisi dei mercati è alle spalle....

Tutto sale, la Cina sale, il Giappone comincia a rilanciarsi, l'India va
meglio, gli USA escono dalle secche...per cui � ora, adesso, di comprare
azioni purchessia.
O no?
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> Tutto sale, la Cina sale, il Giappone comincia a rilanciarsi, l'India va
:-O
CHE FILM ERA???
I veri dati sulla Cina fanno tremare gli ottimisti
Francamente poco mi importa che Silvio Berlusconi abbia o meno utilizzato 
l'espressione
"tappare la bocca" riferendosi ai cosiddetti "pessimisti" riguardo le sorti
della crisi in atto
Redazione Soldionline marted�, 30 giugno 2009 - 14:20
di Mauro Bottarelli
Io sono uno di questi e come vedete sto scrivendo ancora senza cambiare
idea, quindi la pletora di penitenti pronti a evocare la censura
sudamericana � meglio che taccia e pensi a lavorare.
Detto questo, non � colpa mia se nell'edizione di giugno di Forbes Robert
Lenzner, national editor, ebbe l'ardire di scrivere che �il mercato 
dell'ordo
� terminato il 9 marzo e finalmente intravediamo la fine della peggiore
recessione dal 1930�. Pochi giorni e i mercati sono crollati insieme alle
stime di ripresa del Fmi: anche quelli molto bravi, a volte sbagliano. Che
dire, d'altronde, di quanto vaticinato nel maggio 1930 nientemeno che dalla
Harvard Economic Society: �Il mercato azionario sta finalmente offrendoci
dei segnali di sostanziale ripresa�. Poche settimane e l'azionario croll�
facendo ulteriormente peggiorare l'intero quadro economico. Anche in quel
caso, ci si sbagli�.
Non hanno sbagliato, invece, quelli della Bundesbank a non rendere noti i
risultati degli stress test compiuti sugli istituti di credito tedeschi: per
utilizzare le parole di Wolfgang Munchau su Financial Times, �non vorrebbero
dover dimostrare al mondo che il sistema bancario � insolvente�. Gi�,
insolvente: ricordate l'articolo dedicato alle banche zombie, bene siamo
arrivati alla resa dei conti e con le elezioni politiche a settembre la
Germania sta per affrontare la sfida pi� seria dopo la riunificazione.
Il problema, per�, � generale e lo dicono chiaro sia alla Capital Economics
che alla Standard Chartered per bocca di Gerrad Lyons: �Il rischio per 
l'eurozona
� quello di non aver ancora visto il peggio della crisi�. Insomma, siamo a
met� strada ma con due grosse debolezze rispetto agli Usa: primo, l'aver
scaricato finora soltanto 280 miliardi di cosiddetti bad loans e quasi nulla
di titoli tossici, tutti ben occultati negli assets. Secondo, l'abuso di
pratiche aggressive di accounting atte proprio all'occultamento nei bilanci
delle negativit� e quindi il travisamento delle reale condizioni di salute
delle banche.
Inoltre, le banche europee sono sottocapitalizzate, la stretta del prestito
si fa sempre pi� seria nonostante la Bce continui a stampare denaro e
pompare liquidit� e le figure macro vedono lo scenario indebolirsi di giorno
in giorno. Inoltre, a giustificare il pessimismo ora ci si mette anche un
altro dato, spaventoso soprattutto per gli Usa: la crisi della Cina, il cui
miracolo starebbe per rivelarsi un brutto scherzo per gli investitori,
stando al giudizio di Albert Edwards di Societe Generale.
Pechino mente, il dato di crescita del 6,1% nel primo trimestre di 
quest'anno
� semplicemente irrealistico se posto in paragone con il calo dell'utilizzo
di energia elettrica del 3,2% registrato a maggio e con quello delle
spedizioni navali, calate del 26% e quindi moltiplicatore della crisi 
dell'export.
Inoltre, l'ennesima massa di prestito da 1000 miliardi di dollari emessa nel
dicembre scorso sta ingolfando il sistema bancario, incapace di gestire quel
quantitativo di denaro che infatti viene stoccato come reserve a Shanghai o
utilizzato a scopo puramente assistenziale per mantenere artificialmente in
vita il settore della costruzioni, devastato dalla crisi.
Ma non � tutto, il peggio � che la societ� di rating Fitch si � messa a fare
le pulci alla Cina in questo periodo e il quadro che ne � uscito � stato
tutt'altro che consolante. �Le future perdite subordinate allo stimolo messo
in atto dalle autorit� governative potrebbero presentare entit� maggiori del
previsto e non � affatto chiaro come i governi locali e nazionali saranno in
grado di, o vorranno, intervenire�. Linguaggio da agenzia di rating che si
traduce per� nel downgrading della Cina nell'indicatore "macro-prudential
risk" da categoria 1 (sicura) a categoria 3 (dove giace, per capirci, la
fallita Islanda).
Gi�, queste sono le previsioni. Avvalorate da un dato spaventoso presentato
da Michael Pettis dell'Universit� di Pechino: �Se correttamente calcolato,
senza maneggi politici o di propaganda, il rapporto debito/Pil della Cina
sta ormai viaggiando a livelli del 50-70 per cento�. Le banche, poi, non
stanno meglio: l'esposizione ai debiti corporate ha toccato i 4.200 miliardi
di dollari, una cifra che sale a colpi del 30% alla volta a fronte di una
contrazione dei profitti del 35%.
Il cosiddetto roll-over risk, il rischio legato al pagamento o alla
rinegoziazione di un debito, sta salendo a dismisura. E il problema � che in
molti vedevano la Cina come il motore che poteva far ripartire l'economia
mondiale e, soprattutto, garantire un mercato del debito sufficiente a
mantenere artificialmente in vita anche un sistema disfunzionale come quello
scelto dalla Fed per deprezzare il dollaro e spalmare nei quattro continenti
il debito Usa sotto forma di bond del Treasury.
Questa politica e questa speranza stanno per svanire: il brutto � che al
momento nessuno ha ricette alternative. E la crisi "a tre ondate
contemporanee" si avvicina, i primi di settembre saranno i giorni topici
della terza onda iniziata a met� giugno: non spaventatevi se qualcuno sar�
tentato di chiudere forzatamente le banche per qualche giorno o, peggio,
sospendere le contrattazioni in Borsa. Sar� il minore dei mali.
P.S.: �Tutto questo non deve sorprendere, visto il rapido deterioramento
delle finanze pubbliche�. Queste le parole usate ieri a Londra da Niall
Cameron, capo analista alla Markit, nel presentare i quattro nuovi indici su
cui si potranno trattare i cds delle nazioni a rischio di default sul
debito. Gi�, si scommette su chi finir� per primo sul patibolo sperando di
essere in fondo alla lista del boia. I due indici che alla Markit pensano
attrarranno il maggior numero di investitori sono l'iTraxx SovX Western
Europe che traccia i cds di 15 nazioni dell'Europa occidentale - comprese
Francia, Germania, Regno Unito e Italia - e il Markit iTraxx Ceemea che
invece segue l'andamento di Europa dell'Est, Medio Oriente e Africa. Gli
altri due indici seguiranno i valori in punti base delle sette nazioni pi�
industrializzate e un bouquet misto di Europa, Asia, America Latina, Medio
Oriente, Africa e Nord America.
Insomma, un modo per speculare ma anche per proteggersi dal rischio di
default sul debito in tempi di spesa pubblica incontrollata, evitando di
scommettere sul cds di un singolo paese ma facendolo su un portafoglio pi�
composito. Se si arriva a questo punto, vuol dire che siamo davvero messi
male.
Questo articolo � stato gentilmente fornito da ilSussidiario.net
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