Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: Occhio Rendimento del 6,2% all'anno

Sono tre anni che incasso il dividendo (comprate 5000 a 3,6 il 11/05/2000
Fatte tre operazione di trader con un guadagno di 0,65 euro , prezzo di
carico corrente 2,95)
Actinvest Group Ltd
www.actinvest.com
 Londra, 21/03/2002
Rapporto giornaliero
Milano Assicurazioni: BUY Molto interessante lo yield 2002: 6.2%
Punti di forza
Milano Assicurazioni è la società con il ROE più alto di tutto il settore
danni del panorama assicurativo italiano. Nel 2000 si è attestato al 14.4%
contro una media del settore di 9.91%.
Nel 2001 il ROE sarà comunque alto, e secondo le nostre stime si attesterà
intorno a 14.2%, contro un settore a 10.52%. Importante è secondo noi
sottolineare che la società mantiene un’alta redditività pur operando
prevalentemente in un settore, come quello della RC auto, che
strutturalmente ha un rendimento minore degli altri comparti del ramo danni.
Inoltre il progetto del Governo che prevede forti sanzioni in caso di frode
dovrebbe ridurre ulteriormente la sinistralità e abbassare ulteriormente il
loss ratio, che già nei precedenti
esercizi è passato da 80.60% del 1998 al 72.54% del giugno 2002. La società
può far leva sulla capillare rete di agenzie per proporre tutta una serie di
prodotti finanziari
complementari con un’ottica di cross selling, metodo molto efficace per
fidelizzare il cliente.
Punti di debolezza
L'interruzione dell'accordo tra Milano Assicurazioni e il Gruppo SanPaolo
Imi, tramite la quale la società era presente nel ramo vita, ha ridotto del
94% il risultato tecnico di  questo comparto, concentrando maggiormente l’
attività nel ramo danni, che nonostante il positivo risultato del 2001
(cresciuto del 10% contro l’8% del 2000) non presenta la stessa
redditività del settore vita. Riteniamo quindi che la società debba
ricercare una maggiore crescita di questo settore tramite un accordo di
bancassicurazione con un partner
importante tramite il quale ampliare maggiormente la propria presenza sul
territorio nazionale.
L'attività
Milano Assicurazioni è attiva quasi esclusivamente nel ramo danni (83% dei
premi raccolti), ed in particolar modo nel settore della RC auto. Il ramo
vita è, infatti, in calo, in seguito
alla risoluzione dell'accordo della società con il Gruppo SanPaolo Imi che
ne garantiva la distribuzione di polizze e prodotti (attualmente i premi
raccolti nel ramo vita rappresentano il 17% della raccolta totale, contro il
25% del 2000). La società è controllata al 63.2% da La Fondiaria
Assicurazione.
Indicatori di Borsa
Anno       BVps     P/BV     Eps     P/E      DIVps       YIELD%
                                              Adj                   ord
ord
2002E     2.452    1.36    0.242     13.8     0.207        6.2
2001E     2.323    1.44    0.218     15.3     0.207        6.2
2000      2.202    1.50    0.273     12.1     0.207        6.3
1999      2.075    1.33    0.162     17.0     0.181        6.6
Dati finanziari
(euro m)                    2002E      2001E     2000         1999
Premi netti di competenza   1,855      1,727    1,733         1,66
Saldo gestione ordinaria      152        138      144           30
Utile netto                   125        122      114           93
Patrimonio netto              907        859      814          767
Riserve tecniche nette      5,856      5,672    5,503        5,417
Fonte: stime Actinvest Group Ltd
Il Giudizio
Milano Assicurazioni ha programmato per il 27 marzo il Cda per l’
approvazione del bilancio 2001. Dopo un terzo quarto in ripresa, in cui la
società ha portato per la prima volta in positivo il saldo tecnico del ramo
danni (Euro 26 m contro una perdita di -22 m dello
stesso periodo del 2000) e l’utile netto in linea con quello dei primi nove
mesi del 2000 ( euro 86,66 m al 3Q2002 contro euro 86 del 3Q 2000), secondo
le nostre stime ci attendiamo che nel 2001 la crescita della raccolta premi
netta di competenza si attesterà a  1,855 m , in linea con il 2000 ( euro
1,733 m) in seguito alla forte riduzione del ramo vita , data principalmente
all'interruzione del contratto con SanPaolo Imi, menzionata in precedenza.
Il risultato della gestione tecnica dovrebbe attestarsi a euro  66 in
crescita  del 1,6%  rispetto al 2000. Stimiamo l’utile netto in linea con il
2000 a euro 122 m grazie ad un miglioramento della gestione finanziaria che
nell'ultimo quarto ha visto un miglioramento dell’andamento dei mercati
finanziari. Per il 2002 la raccolta premi è da noi stimata a euro 1,855 m in
crescita rispetto al 2001 del 7.4%, con una stabilizzazione del settore vita
a euro 200 m contro 198 m del 2001 . Il risultato operativo dovrebbe
ritornare a crescere grazie alle migliorate condizioni dei mercati, e
stimiamo che si attesterà a euro 152 m contro 132 del 2001. Stimiamo l’utile
2002 a euro 125 m. Riteniamo interessante lo Yeld 2002 in quanto il titolo
dovrebbe garantire (con un pay out del 65% ed un dividendo 2002 stimato a
euro 0,207) un rendimento del 6,2% contro il 5,47% di un BTP decennale.
Abbiamo quindi valutato il titolo confrontandolo con alcuni competitor
esposti nel ramo danni sulla base del metodo dei multipli che mette in
relazione P/BV e
ROE prospettico 2002. Dall'analisi otteniamo un target price di euro 4 . La
nostra raccomandazione  sul titolo è BUY.
--
Faustò
http://digilander.iol.it/Zioegle/home.html

Oltre a me e a M.Valli a qualcun altro piacciono le Milano Ass. (meglio rnc)
???
Miracolo !!!
Ciao, Fabio.

Miracolo !!!
C'era uno slogan che diceva "Per pochi ma non per tutti"..:-)