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Titolo: L'economia internazionale e' in crescita

  Lo scenario macroeconomico
Il Fondo monetario internazionale ha pubblicato le
sue previsioni di primavera 2003. La crescita è
vista in forte ridimensionamento ma il progresso
dell'economia internazionale sarà superiore a
quello del 2002 (circa + 3%). La recessione è
quindi esclusa. L'Outlook di primavera 2003 del
Fondo Monetario Internazionale contiene le
previsioni aggiornate la crescita nel 2003 e per
il 2004. Queste previsioni sono riportate nei
grafici alla fine di questa nota. Lo studio del
FMI contiene anche alcune affermazioni importanti
sulla situazione economica attuale in relazione
alle condizioni strutturali dell'economia. La
parte di maggiore attualità è dedicata agli effetti
della bolla speculativa sull'attività economica.
Essa indica che la debolezza congiunturale potrebbe
essere fatta risalire, almeno in parte, alla
situazione patrimoniale delle aziende [n. d. r.
che hanno effettua to troppi investimenti in
relazione al loro cash flow negli anni scorsi].
Ciò è particolarmente vero per l'Europa anche se
ciò vale, in misura minore, per gli Stati Uniti.
In Europa, l'effetto depressivo della caduta delle
Borse sugli investimenti potrebbe essere stato
fino a 2,5 a 3 per cento del GDP nel 2002. Negli
Stati Uniti l'analogo effetto per il 2002 è stato
circa 1 per cento. Più preoccupante sembra l'analisi
della speculazione immobiliare. In effetti, il FMI
stima che, nel periodo tra due picchi, sul mercato
immobiliare britannico gli immobili sono saliti in
termini reali di +70%, su quello olandese di +78% e
su quello irlandese di +102%. Negli Stati Uniti i
prezzi sono aumentati di +27%. D'altra parte, questo
tipo di rivalutazione degli immobili, anche se non è
paragonabile a quella di molti paesi dell'OCSE, che si
trovano in situazioni particolari, è in ogn i modo
significativo perché tra le più rilevanti di quelle
avvenute tra il 1970 ad oggi. Ciò implica che c'è
una probabilità del 40% che ci sia in futuro uno
"scoppio della bolla" immobiliare. L'effetto dello
scoppio della bolla potrebbe essere ampio perché la
risalita dei prezzi degli immobili è stata molto forte.
Storia dei periodi speculativi in Borsa dal 1800 al
1940 (Stati Uniti e Regno Unito).
Fonte: FMI Word Economic Outlook, Primavera 2003 p.5
La previsione di una modesta, ma in ogni modo
positiva, crescita economica internazionale si basa
probabilmente sulla considerazione che questa bolla
speculativa non è stata accompagnata da una crisi
bancaria.
Quali sono gli effetti della bolla dei mercati
azionari e immobiliari? Il FMI li descrive nella
tavola seguente che mostra il contributo delle
componenti della domanda aggregata alla crescita,
prima e dopo lo scoppio delle bolle speculative.
Fonte: FMI Word Economic Outlook p.10
Gli effetti di uno sgonfiamento del prezzo degli
immobili sono decisamente più forti di quelli del
repentino calo dei corsi azionari. In effetti, la
crescita del GDP diminuisce di -2,6 nel secondo caso
e di -1,4 nel primo caso. Ma in tutte le occasioni
all'indomani dello scoppio della bolla sono i consumi
privati a sostenere la crescita. D'altra parte gli
investimenti diminuiscono il peso, in particolare
- ma non solo- quelli in costruzioni. Un'altra parte
del rapporto quantifica l'effetto economico di quelle
che sono chiamate con termine generico le "riforme
istituzionali". Da un lato è vero che gli aiuti
internazionali e l'apertura alle importazioni
[n. d. r. dei paesi industriali ai paesi in via di
sviluppo], soprattutto in agricoltura, sono di
estrema importanza. D'altra parte, il rafforzamento
delle istituzioni che sostengono l'economia in questi
paesi è in ultima analisi la chiave per il
miglioramento del tenore di vita a livello mondiale.
Tra questi il FMI ricorda:
- apertura al commercio globale;
- educazione secondaria;
- certezza del diritto ed efficienza del settore pubblico.
--
l'orsotoro®
Mitakuye Oyasin

Per la giornata odierna...............attenzione i volumi sono
scarsi................short da 23745........ob.......23600.....stop a
845........


 repentino calo dei corsi azionari.
A livello macro sono 3 gli aspetti che, a mio modesto parere, generano
preoccupazione:
1- il mercato immobiliare veramente pompato che certamente si
sgonfierà...come, non lo sò...quando, credo nel giro di 12/18 mesi massimo
2- la situazione dei fondi pensionistici americani che con il tracollo del
NQ hanno subito grosse perdite...se si avvitano DJ e S&P la situazione
potrebbe davvero precipitare
3- il sistema bancario giapponese ormai in coma da tempo ed in attesa di un
segnale di vita...o di morte...
Questi rappresentano focolai di grosso peso che possono spegnersi sul
nascere o creare seri problemi soprattutto perchè gli effetti che possono
scaturire da essi non sono facilmente preventivabili.

 845........
Stoppato.........rientro short a 24150...........long a 23600.........Ciao
