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Titolo: Le obbligazioni - tanto per non prenderci la mano...

      Le obbligazioni MPS e la promessa di liquidità 20/07/2006
      di redazione
      Nel 2003 ho sottoscritto una quota consistente di obbligazioni Monte 
Paschi denominate Paschi 2003-2013 TF-TV, dietro consiglio dell'impiegato 
della banca, che mi ha assicurato che in qualunque momento avessi avuto 
bisogno di liquidità, non avrei avuto problemi sul capitale impegnato. Oggi 
sto perdendo oltre l'11 per cento del capitale e il titolo quota circa 87, 
mentre un BTPI 2014, citato come esempio, ha una quotazione di 101,5! Cosa 
devo fare?
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L'obbligazione di cui parla la lettrice prevede (come ogni titolo 
obbligazionario) il capitale garantito alla scadenza e quindi nel 2013; le 
cedole sono fisse per i primi due semestri (4 per cento annuo lordo, cioè 2 
per cento semestrale), mentre a partire dal terzo semestre le cedole 
diventano variabili, e sono legate alla differenza tra il tasso swap a dieci 
anni e il tasso swap a un anno dell'euro, con un minimo garantito del 2 per 
cento annuo, al lordo del 12,5 per cento di imposte. Se il differenziale è 
maggiore di zero questo valore verrà sommato alla cedola fissa del 2 per 
cento.
Questo titolo scommette cioè sul differenziale tra i tassi a uno e a dieci 
anni: più è ampio questo differenziale maggiore è il rendimento (la cedola) 
del titolo; più è stretto più ci si avvicina al limite in cui la copertura 
garantisce la cedola.
In sostanza è una obbligazione strutturata che incorpora due opzioni del 
tipo "spread option" sui tassi swap a uno e a dieci anni. La "spread option" 
è la copertura che garantisce il 2 per cento.
Il prezzo dell'opzione è incorporato (quindi pagato dal sottoscrittore) nel 
prezzo di acquisto del titolo ed è, secondo il prospetto informativo, 
complessivamente pari a 9,7 per cento: questo significa che l'obbligazione 
acquistata a 100 è composta per 90,3 dall'obbligazione vera e propria e per 
9,7 dal costo della copertura.
Questo prezzo (9,7) è stato "pagato" dall'obbligazione nel momento in cui è 
passata da titolo a tasso fisso a tasso variabile (cioè nel momento in cui 
la copertura è stata attivata) e ora il valore del titolo ne ha già scontato 
il costo.
Il confronto con il BTP?i (indicizzato all'inflazione europea) 2014 cedola 
2,15 per cento non è corretto. Il BTP?I non fa nessuna scommessa su un 
evento futuro e non garantisce una cedola minima: è un titolo (di Stato) che 
fornisce all'investitore una protezione contro l'aumento dei prezzi; sia il 
capitale rimborsato a scadenza sia le cedole pagate semestralmente sono, 
infatti, rivalutati sulla base dell'inflazione dell'area euro.
L'obbligazione Paschi non è l'investimento ideale nel breve termine. È 
pensata per garantire un rendimento minimo per l'investitore e il capitale a 
scadenza (a ottobre del 2003, quando la lettrice ha sottoscritto il titolo, 
un Btp con scadenza ad agosto 2013 rendeva il 4,41 per cento mentre questo 
rende, come dice il prospetto informativo, il 2,232 per cento minimo), ma 
vincola il cliente a rimanere investito nel titolo per periodi lunghi. 
Inoltre si tratta di un'emissione di soli 200 milioni di euro, mentre il 
BTP?i ha un circolante di 14.600 milioni di euro: come si può immaginare non 
è semplice riuscire a venderla.
Ma il vero problema è, purtroppo, sempre lo stesso: l'operatore di sportello 
DEVE vendere quello di cui la banca ha bisogno (per esigenze di liquidità, 
per aumentare la "redditività" dei clienti.) e le esigenze e i bisogni del 
cliente non sono mai prioritari. Alla lettrice possiamo solamente suggerire 
per la prossima volta - se ci sarà una prossima volta - di indirizzare l'investimento 
a breve termine verso un buon titolo di Stato, anche europeo, con scadenza 
ravvicinata (o comunque prossima alla data di utilizzo del denaro). Sembra 
un consiglio banale ma a volte la capacità di vendita degli operatori di 
sportello o dei promotori, e la fiducia che riponiamo in essi, ci fa perdere 
il vero obiettivo del nostro risparmio: avere a disposizione il nostro 
denaro quando serve a noi, e non quando non serve più a loro. 

Hello, Miro!
You wrote  on Thu, 22 Feb 2007 15:12:16 +0100:
 M>       Le obbligazioni MPS e la promessa di liquidità 20/07/2006
 M> di redazione
 M>       Nel 2003 ho sottoscritto una quota consistente di obbligazioni
 M> Monte
 M> Paschi denominate Paschi 2003-2013 TF-TV, dietro consiglio
 M> dell'impiegato  della banca, che mi ha assicurato che in qualunque
 M> momento avessi avuto  bisogno di liquidità, non avrei avuto problemi
 M> sul capitale impegnato.
Le obbligazioni sono strettamente correlate ai tasso di interesse della 
banca centrale.
Nel 2003 i tassi erano molto bassi, di conseguenza i prezzi delle 
obbligazioni era saliti alle stelle.
Con risalire dei tassi di interesse i prezzi delle obbligazioni si sono 
sgonfiati, come è normale che sia.
Resta costante il rendimento lordo, ma varia il prezzo del titolo.
 M> Oggi  sto perdendo oltre l'11 per cento del capitale e il titolo quota
 M> circa 87,  mentre un BTPI 2014, citato
 M> come esempio, ha una quotazione di 101,5! Cosa  devo fare?
Adesso varrà 101.5, ma quanto costava nel 2003 ?
Eddy

 devo fare?
.. cosa devi fare?
Le Obbl. strutturate non sono facili da gestire. Puoi aspettare la
scadenza.
Diversamente, come oggi, puoi esporti a perdite.
Meglio acquistare solo obbligazioni a tasso fisso e a tasso variabile con
semplice indicizzazione.
Meglio capire bene come funzionano le suddette ai variare dei tassi e
usare la propria testa x investire. I consulenti fanno SEMPRE i loro
interessi.
At salut. Il Conte.
-- 
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non rispondetemi ho quotato un articolo gi giornale :-)))

comunque grazie per le risposte!