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Titolo: @@ CASTELGARDEN @@

 non vorrei perdere il treno
Caro collega,
Oggi pomeriggio ho ricevuto un rapporto dettagliato da parte di un grosso
trader di piazzaffari!!
Lui conosce l'autore. (james mi dicono)
Mi sembra piuttosto esauriente
Anchio comunque sono convinto che sono un buon acquisto.
byeee
Matt.
Matteo.gir...@usa.net
-- Report CG.txt---
Castelgarden ODG :Cda delibera piano di buy-back
Il Consiglio di amministrazione di Castelgarden ha deliberato
la proposta di acquisto di azioni proprie fino al 10% del capitale
sociale per sottoporla alla prossima assemblea degli azionisti che
dovra' approvare, allo scopo, anche la costituzione di una apposita
riserva per acquisto futuro di azioni proprie per complessivi 20 mld
di lire.
Alla luce dell'andamento della quotazione borsistica del
titolo -ha affermato Sandro Marchesi, presidente di Castelgarden-
riteniamo che i prezzi correnti non siano rappresentativi dell'
effettivo contenuto patrimoniale e delle prospettive reddituali della
societa' e che pertanto la realizzazione di tale investimento potra'
ritenersi particolarmente remunerativa anche in confronto di
investimenti alternativi". Il prezzo massimo di 9500 lire- prosegue la
nota- corrisponde all'estremo superiore del range fissato in occasione
del recente collocamento delle azioni ordinarie per la quotazione
ufficiale di Borsa. Per la costituzione delle riserve per futuro
acquisto di azioni proprie si utilizzera' la quota del sovrapprezzo
azioni preesistente all'aumento del capitale versato il 26 giugno
1998. Infine, le azioni acquistate potranno poi essere rivendute,
senza limiti di tempo, ad un prezzo non inferiore al 90% del prezzo di
riferimento registrato nella seduta di borsa precedente ad ogni
singola operazione di vendita.
NON SE N'E' ACCORTO NESSUNO?
Cari amici, questa notizia e' passata perlopiu' inosservata alla grande
massa di investitori, sia per lo scarso risalto in un contesto di mercati
burrascosi, sia per le ridotte dimensioni aziendali della castelgarden,
meteora delle IPO di questa primavera.
A me sembra una notizia estremamente allettante, sia per i modi sia per
l'entita' del buyback
Infatti dopo un breve giro di telefonate, ho appreso che non era esattamente
intenzione del management diffondere ampiamente la notizia, ma attenersi
strettamente ai limiti di pubblicita' richiesti dalla CONSOB per operazioni
sul capitale proprio.
Questa la struttura della societa':
Maurizio Ferrari, dovrebbe essere l'azionista di riferimento con il 10%.
Altre quote rilevanti dovrebbero, se ben ricordo, essere in possesso di
Comit e Sopaf.
Parte del capitale e' invece stata riservata ai dipendenti dell' azienda
(fino a un massimo di 321 mila azioni) ai 328 lavoratori fissi.
Per la gestione del personale Castelgarden e' infatti all'avanguardia,
prevedendo retribuzioni miste, basate sul raggiungimento degli obiettivi e
bonus azionari.
Probabilmente proprio ai dipendenti sara' indirizzato una parte del buyback,
aumentando la leva motivazionale, dell' utile d'azienda.
BUYBACK!
Secondo il parere della proprieta' e del management della societa',
l'attuale prezzo di mercato e' molto vicino (se non sotto) al valore netto
dei mezzi propri (capitale + riserve + utili accantonati ecc.) ed ignora
ogni possibile riferimento alla redditivita' presente e futura.
In parole semplici, il prezzo di un azione, dovrebbe riflettere il valore
netto, piu' il flusso di dividendi futuri distribuiti(cioe' la somma di
tutti i dividendi futuri stimati) scontato di un tasso (tasso di interesse +
tasso di rischio), piu' il flusso di utili non distribuiti (scontato allo
stesso tasso e moltiplicato per il tasso di rendimento del capitale
reinvestito)
A quanto dettomi da fonti informate (diciamo vicine a COMIT, che se ben
ricordo, deteneva circa il 20% del capitale fino a prima dell'OPV) infatti,
le prospettive economiche per la castelgarden sarebbero piu' che rosee, sia
per quello che riguarda gli utili attesi (per il primo semestre di
attivita', gia'noti) per il terzo e quarto trimestre d'esercizio
(l'esercizio si chiude il 31/08 - si dice - forte crescita). Il fatturato
dovrebbe avere abbondantemente superato i 320 miliardi per l'esercizio
appena chiuso a fine agosto (contro i 241 del '96-97, +50%!!) e l'utile
oltrepassato i 13 miliardi (contro 8,4 -1997- ed i 12 di consenso, +52%!!).
IL MERCATO
Per quello che riguarda la penetrazione all'estero, i dati stimati affermano
una decisa espansione,con il lancio di nuovi prodotti per giardinaggio,
infatti rappresenterebbe almeno il 92% del fatturato. Una tale impostazione
internazionale rappresenta un forte Bonus organizzativo, in procinto delle
forti trasformazioni che si attueranno nella UE durante il prossimo biennio.
IL PRODOTTO
Dato che il tipo di prodotto, focalizzato suprattutto sugli articoli da
giardinaggio, ha un mercato di tipo alto e/o industriale, e visto che l'erba
cresce indipendentemente dai cicli economici* (e' vero! :), ritengo che le
prospettive future possano essere solo minimamente influenzate dalle
turbolenze dell'economia mondiale, anzi avvantaggiando l'azienda per quello
che riguarda le spese per approvvigionamenti.
IL MANAGEMENT! (farei anche i nomi ma e' meglio di no!)
Inoltre, reputando personalmente il management abbastanza preparato sul
piano economico (si veda il perfetto timing della IPO, e l'altrettanto
attento del buyback) credo sia un'ottima occasione di investimento
speculativo a medio termine (diciamo uno-due mesi)con prospettive di buon
guadagno, vista la ridotta capitalizzazione, la bassa liquidita' e la
redditivita' complessiva. Lo ricordo, con l'offerta svoltasi il 18 e il 19
giugno, coordinatore e sponsor Paribas, Castelgarden ha collocato 20 milioni
di azioni ordinarie ad un prezzo compreso tra le 7.200 e le 9.500 lire (era
prevista una green shoe di altre due milioni di azioni) Sottoscritta
interamente, Castelgarden e' diventata una public company con il 63% del
capitale sul mercato.
Prevedendo di pagare parte dei bonus in azioni, (come ho detto il management
e' furrrbo!!) si otterrebbero 2 grossi vantaggi con una sola fava:
Si acquista il proprio capitale sociale a meno della meta' del prezzo
incassato a giugno, si alza il corso delle azioni (ed il valore del proprio
patrimonio personale!), si remunerano i dipendenti con azioni risalite ad
alti prezzi (per via dell'effetto di riacquisto, e della risalita del
mercato in generale) e pagate molto poco in momento di depressione.
NB cosi' si avra' altro capitale da vendere in caso di forte risalita dei
corsi azionari.
Bisogna considerare, infatti, anche l'andamento complessivo del mercato,
previsto prima di fine anno in crescita di almeno un 20% a riequilibrio
della presente condizione di ipervenduto.
Tra breve saranno anche ufficialmente noti gli utili 97-98
E JAMES CHE FA? (questa volta ci metto il mio nome, cosi' non girano piu'
report supersegreti!)
Ritengo, calcolando il prezzo attuale, i valori di libro, le prospettive di
crescita, e il prezzo spuntato con l'IPO, che il management
(indipendentemente dalle dichiarazioni ufficiali) possa ricomprare con una
buona certezza almeno un 5-8% del capitale sociale, acquistando azioni
proprie fino ad un prezzo di 6400 lire (il 75% in piu' di adesso!), cioe'
2/3 del valore massimo previsto in fase di OPV.
Bisogna considerare, infatti, anche l'andamento complessivo del mercato,
previsto prima di fine anno in crescita di almeno un 20% a riequilibrio
della presente condizione di ipervenduto.
Che fare? Per quanto detto sopra ritengo l'orizzonte temporale dichiarato di
un'anno e mezzo puramente formale e fittizio, penso che l'intero buyback
delle azioni avverra' al massimo entro un mese-mese e mezzo da ora. Ho i
miei buoni motivi per crederlo.
Per quello che mi riguarda, entrero' ad un prezzo compreso tra le 3800 e le
4400 lire, con obiettivo le 5250, le 5900 e le 6100 lire. Ritengo il primo
probabile al 68%, il secondo al 34% il terzo al 12% entro tre mesi a questa
parte.
Vista la forte situazione di ipervenduto, ed i valori a libro (altamente
plausibili, poiche' di stima recentissima) ritengo improbabile un'ulteriore
discesa dei prezzi sotto i livelli attuali.
Mi raccomando comunque! Bisogna sempre usare un trailing stop al 3% (lo
stoploss dinamico)
Chi ha seguito il mio consiglio, s'e' intascato un bel 12% su Alitalia in
tre giorni, nonostante i pasticci di quell'asino di Burlando!
Buon trading da
JAMES
* si dice che recentemente un super trading system americano e' riuscito a
mettere in correlazione l'andamento di mercato di un future sull'olio di
colza nordamericano, con il tasso di riproduzione dei conigli-topo
australiani! :)

i quadrati costruiti sull'ipotenusa a volte scivolano<