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Titolo: ATTENZIONE A CALCEMENTO! REPORT

Vorrei fare il punto della situazione e precisare alcune cose dette su questo titolo (a
volte giuste, a volte sbagliate e a volte imprecise).
Spero che ripeta il successo avuto con la Montedison.
REPORT SU CALCEMENTO
Visto l'interesse che sta coinvolgendo ultimamente il comparto dei cementieri italiani,
per via di una serie di fattori concatenati, tra i quali:
1) La richiesta, fatta dall'Italia all'Unione Europea, di abbassamento dell'I.V.A. al 10%.
2) La ripresa economica ormai alle porte.
3) L'inizio di un nuovo ciclo di investimenti pubblici nelle infrastrutture
4) L'opera di ricostruzione nei Balcani, effettuata da imprese bulgare, rumene e greche,
aziende controllate, in molti, casi, da società italiane.
Per queste ragioni, ho deciso di effettuare un'analisi di quello che considero il titolo
più sottovalutato del settore.
Infatti, nonostante la ripresa degli ultimi giorni (+14% dai minimi d'Agosto, ma sotto del
12% dall'inizio dell'anno), il titolo presente dei margini di upside incredibili, prossimi
all'80%!
Molteplici sono le ragioni che mi portano ad affermare questa cosa, non solo di carattere
fondamentale, ma anche di ordine speculativo.
Vediamo di analizzare nel dettaglio il tutto.
LA SOCIETA'
La Calcemento SPA è controllata per circa l'80% dal gruppo Compart.
Coinvolta nel crack del gruppo Gardini-Ferruzzi, ha faticato non poco per ripagare gli
oltre mille miliardi di debiti che aveva accumulato, ma ormai il traguardo è a portata di
mano.
Analizzando l'ultimo bilancio risulta che:
Il Gruppo ha chiuso il 1998 con un risultato consolidato negativo di 19,7 mld. di lire,
contro un utile di 139,4 mld. di lire dell'esercizio precedente che era stato
caratterizzato dalla plusvalenza, per 267 miliardi di lire, realizzata dalla cessione
della Calcestruzzi S.p.A.
Il risultato del 1998 è stato determinato da un utile operativo netto di 156,2 miliardi (+
37% rispetto ai 13,7 mld. del 1997) cui si sono contrapposti oneri finanziari netti per 61
miliardi, perdite e svalutazioni di partecipazioni per 7 miliardi, altri oneri per 11,1
miliardi, imposte dell'esercizio per 45,9 miliardi e utili di competenza di terzi per 50,9
miliardi.
Il valore della produzione del Gruppo ammonta a 967 miliardi contro i 950 dell'esercizio
precedente. L'attività industriale del Gruppo, quasi esclusivamente riferita a cemento e
materiali per l'edilizia delle controllate greche a seguito della dismissione della
Calcestruzzi, ha fatto registrare un ulteriore miglioramento dei risultati con un margine
operativo lordo del settore pari a 238,4 miliardi di lire (+ 24,8% rispetto ai 191,1
miliardi del 1997).
 L'indebitamento finanziario di Gruppo ammontava al 31 Dicembre 98 a 442 miliardi contro i
636 miliardi del 31 dicembre 1997. La diminuzione è stata determinata dall'avvenuta
sottoscrizione nell'esercizio dell'ultima parte dell'aumento di capitale, per circa 150
miliardi (conversione dei warrant), nonché dalla riduzione dell'indebitamento delle
società greche per circa 57 miliardi.
 La Calcemento S.p.A. chiude l'esercizio 1998 con un utile di 30 miliardi di lire contro
una perdita di 71 miliardi di lire dell'esercizio 1997. L'utile del 1998 è dovuto
principalmente ai proventi finanziari netti per 24 miliardi e alla plusvalenza per 83
miliardi per la cessione infragruppo, al prezzo del fixing di Borsa come prevede la Legge
greca, del 9,1% delle azioni Heracles, motivata dall'esigenza di concentrare la
partecipazione in un unica società. A detti fattori positivi si sono contrapposte la
perdita operativa netta di 11,3 miliardi e le svalutazioni di partecipazioni per 59,6
miliardi.
Pertanto si può osservare come, ormai, si preveda per quest'anno un utile di esercizio
anche a livello di consolidato, per via della notevole riduzione dell'indebitamento e per
l'ottimo andamento delle controllate greche, che registreranno un'esplosione di utili
l'anno prossimo, per via degli incassi delle commissioni per le infrastrutture delle
olimpiadi (Atene 2000)!
 Il quadro di prospettiva dell'economia greca per il 1999 si presenta ancora
sostanzialmente favorevole. Si prevede la contrazione dell'inflazione e la diminuzione del
costo del denaro, fattori che favoriscono gli investimenti in generale ed in particolare
quelli rivolti al settore delle costruzioni.
Si pensi che per il 2000 le stime degli analisti parlano di utili per 46 miliardi contro
una capitalizzazione attuale di 660 mld, con un P/E, con l'azione a 1,03 euri, pari a 14,5
contro una media di settore, per l'anno considerato, prossima a 21 (vedessi Italcementi e
Unicem), ma non solo...
ULTIME NOTIZIE
Ci sono, inoltre, delle ragioni di carattere speculativo-fondamentale. Poiché la Compart
non ritiene più strategico per il gruppo il settore, e volendosi concentrare
esclusivamente sulle altre 2 società (Fondiaria e Montedison), in data 30 maggio 1999 la
Calcemento S.p.A., e Blue Circle Industries plc hanno firmato un memorandum of
understanding avente per oggetto la vendita, da parte di Calcemento S.p.A., dell'intero
capitale di Calcemento International Sa, società che, attraverso la controllata al 100%
Concretum Sa, possiede il 54,478% della Heracles General Cement Company S.A. ("Heracles")
e, anche attraverso quest'ultima, il 72,65% della Halkis Cement S.A. ("Halkis").
 Heracles e Halkis, società di diritto greco, operano, come accennato sopra, anche
attraverso le loro controllate, nel settore della produzione e distribuzione del cemento e
dei materiali per l'edilizia. Nel 1998, il
 Gruppo Heracles, compresa Halkis, ha realizzato ricavi netti per 930 miliardi di lire.
 La transazione è soggetta alla conclusione della due diligence, al contratto e
all'approvazione dei rispettivi consigli di amministrazione; l'esecuzione della stessa è
inoltre condizionata all'approvazione delle Autorità antitrust competenti. Stando alle
ultime indiscrezioni, sembra che la conclusione dell'affare sia ormai imminente (salvo
imprevisti).
Il prezzo per il trasferimento del 100% del capitale di Calcemento International Sa, da
corrispondere in sterline, è stato determinato in 401,1 milioni di sterline (pari, al
cambio attuale a 1200 mld. di lire) e presuppone la preventiva estinzione dei debiti di
Calcemento International Sa e di Concretum Sa nonché il soddisfacente esito della due
diligence. Il pagamento del prezzo avverrà in unica soluzione al trasferimento delle
azioni, previsto entro il corrente esercizio.
Ora, facendo una serie di conti, nel caso di un buon esito dell'operazione (cosa molto
probabile), la Calcemento si troverebbe ad essere una scatola vuota con 1200 mld. di
liquidità. A questo punto la Compart lancerebbe un OPA sul titolo (oppure una fusione per
incorporazione), per abbattere interamente l'indebitamento (pari a circa 400mld) con il
capitale sociale depositato (338,5 mld.), non essendo conveniente, da un punto di vista
fiscale, la distribuzione di un dividendo straordinario.
Ciò vorrebbe dire che il valore della società sarebbe superiore ai 1100 mld. di lire,
contro la capitalizzazione borsistica attuale di 660 mld. !!!
Pertanto, se andasse importo la cessione, il titolo si dovrà apprezzare del 75% dai valori
attuali, con un target di circa 1,8 euri (ottenuto dividendo 1150 mld. per 338,5 milioni
di azioni).
Se, invece consideriamo solo le ragioni di ordine fondamentale, in base al P/E del 2000 il
titolo ha un potenziale di apprezzamento, entro un anno, del 50%!!!
A questo c'è da aggiungere che il titolo, dal punto di vista dell'Analisi Tecnica, si
trova in un trend ascendente di breve.
Quindi, strong buy su Calcemento!!!
Lì, 14 Settembre 1999.
Leonardo Zaghini

Condivido:
STRONG BUY
Io, in carico a 1,01,  incremento.


Verissimo quello che dici!!!
Speriamo che se ne accorgano in tanti!!!
Io le ho in carico a 0,999 e cercherò di tenerle il più possibile!!!
STRONG BUY!!!!!

Aurora wrote:

14.9.99 volumi raddoppiati e +4%
target price?
grazie

 Quindi, strong buy su Calcemento!!!
A mio avviso non sono esatti alcuni dati di Zaghini,
così come non sono esatti alcuni dati del mio messaggio.
Ma la colpa non è nostra ma della società che non emette chiari comunicati.
Non ho voglia di andar per siti per vedere se vi sono dei dati aggiornati
Sta di fatto che Calcemento dovrebbe quasi raddoppiare le quotazioni
sia se si vuole succhiare la sua liquidità per venderla come scatola vuota.
Gli agguati a volte pagano se si ha pazienza.
Piccinini non l'ha avuta di sicuro.
Vogliamo scommettere?
Se l'ho avuta io?
Troppo facile dire di sì, ma non lo dico.
Giacchè ci siamo, vorrei ricordare a Chimofffffffafà se ha letto quel mio
post sull'assitalia di l'altro ieri.
Eppure non parlo spesso di azioni!!!!!!
Bony

 wrote in message


Non so voi, ma io le ho comprate settimana scorsa a 0,978.
Motivazioni: il grafico di Locarini mi ispirava particolarmente.
Penso di incrementare se il titolo ripiegasse a 1,025 per chiudere il gap
up.
L'analisi fondamentale è la strada, il grafico mi aiuta nel timing.
Ormai è difficile che ci si perda.
Ho fatto dei rapidi calcoli: nelle ultime  giornate il titolo ha scambiato
350.000 pezzi circa.
Lotto minimo 2000. Quindi scambio pari a 175 lotti minimi.
Poichè il NG è frequentato da oltre 350 persone, se tutti comprassero un
lotto minimo faremmo salire il titolo del 50% in un paio di settimane.
Non ne parliamo se ognuno di noi decisere di investire una decina di milioni
a testa.
Scrivo quanto precede, perchè invidioso di Mvalli e desideroso di fare la
stessa fine.
Proposi poco tempo fa un sondaggio 'I Rating del NG'.
Abbiamo una forza spettacolare, ma non ne siamo coscienti.
Il problema è: il giorno in cui il NG decide un take profit, chi se le
compra?
E qui si blocca il meccanismo.
Cmq.: bravo Bony e bravo Zaghini.
Se tutti i giorni avessimo interventi così......allora si che il NG.....
Zio Peppe

 che sia la volta buona?
E' la volta buona perchè, ripeto, l'Enel è vicina.
E lì i soldi ci vogliono a patacchiella.
Comunque la prova di 1,09 sarà decisiva.
A proposito di pazienza, ti racconto la mia ultima impresa.
A maggio ho acquistato 5000 Gabetti dicendo:
-Enti vari devono far stimare grossi patrimoni immobiliari: Gabetti;
-I tassi fra un po' aumenteranno e la gente si affretterà a comprare
case:Gabetti;
-Ci sono fermenti al rialzo sui prezzi, altro motivo per comprare: Gabetti;
-E' da tanto che non ricorre la voce che gli americani vogliono acquistare
la Gabetti.
Me ne metto un po' da parte e vediamo che succede.
L'altro giorno, volendomi creare tutta liquidità, stufato del traccheggio
continuo
fra 1,23 e 1,26 per mesi e mesi, l'ho mollata a 1,23 riprendendomi le spese.
Il giorno dopo 1,27, poi 1,35 ed oggi 1,51. Quasi tre milioni buttati.
Vendita avvenuta mentre la Fineco non funzionava. Quando si dice la sfortuna
e la Pazienza con la P maiuscola. E lasciala lì. No! E allora? Ciccia!.
Stà sicuro che la prossima volta, memore, mi attacco ad un titolo,
sprofonderà pian piano! No, scherzo, con lo stop loss sono inflessibile.
Bony

Spero che ripeta il successo avuto con la Montedison....
Non vorrei sbagliarmi ma il tuo report credo di averlo letto già
altrove.....
Nick

Ciao Zio Bony,
eccerrrttto che avevo la tua mail :
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From:
         bonifacio cafarelli
Topic:
         Assitalia? Per chi ama attende con fiducia.
Message:  
         1 of 1
Sent:
         Fri, 10 Sep 1999 19:39:49 +0200
Con il matrimonio dell'Ina, l'Assitalia non può rimanere 
così. L'Ina ha già
provato a toglierla dal mercato con un'opa, ma poco oltre il 
10% delle azioni è
rimasto in circolo. Con le novità in arrivo, probabilmente 
verrà lanciata di nuovo
un'opa che non so se potrà essere chiamata "residuale". 
Oppure verrà
assorbita dalla controllante visto che hanno un sacco di 
servizi in comune ed
è una vera ipocrisia tener separate le contabilità.
La sola prospettiva dell'opa
farà lievitare le quotazioni fino alle vicinanze dei 
massimi. Poi chissà perchè
mi viene in mentre 13500 lire.
Vedremo i prossimi giorni cosa pensa il mercato.
Il sottoscritto ha già deciso
ed ha incamerato qualcosa.
Bony
------------------------------------------------------
e dato che, come diceva il mitico TOTO': "e' la somma che fa 
il totale", venerdi'10 avevo fatto:
Zio Bony+Zio Peppe+Zio BAO BAO+ tutti i Tg  (che avevano 
accuratamente evitato di menzionare l'ottimo andamento di 
Assitalia)+vox populi= ma fammi andare ad accattare sti' INA 
ed Assitalia !!!
Il problema ora e' che se si realizzassero davvero tutte le 
suddette considerazioni che mi hanno portato ad acquistare 
Assitalia, avrei fatto l'affare del secolo!! :)) 
Grazie quindi a tutti gli Zii del NG...e continuate 
cosi'!!;))
CEREA (da qualche parte in Liguria...credo...)
P.S. Tiratona d'orecchie allo Zio BAO BAO: con una mail 
prive' di qualche giorno fa lo avevo avvisato di tenere 
d'occhio le Calcemento!! :PP
* Sent from RemarQ 
http://www.remarq.com
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 >volte giuste, a volte sbagliate e a volte imprecise).



Ammetto le mie colpe ed apprezzo comunque il Suo contributo. Volevo solo
stimolare un'ammissione dallo scrittore...D'altro canto se hai seguito
qualche mio intervento talvolta oltre che riportare mie impressioni, cito
(caso Tim) fonte in mio possesso (Bim Imi) ed aggiungo del mio.
Chiedo scusa ancora al maestro Bony (non sono ironico) e sono ancora
rispettosamente  Suo ammiratore ed estimatore....
Al Sig. Zaghini chiedo umilmente perdono e spero accetti le mie scuse.
Insomma che altro devo fare? Mi devo mettere in ginocchio sui ceci con le
orecchie da asinello e dietro la lavagna?....:-)
Nick

PS Hai postato alle 5.38?   Non hai amore del lettuccio?  ;-)
Nick

Premesso che io non leggo Milano e Finanza, ma altri giornali economici, le parti uguali
che ho riportato nel report (dati di bilancio e trattativa di vendita), sia io che M&F le
abbiamo prese dal comunicato della Calcemento del 31/05/1999 (gruppo Compart:
www.compart.it
), e accessibili a tutti.
E' l'elaborazione di questi dati e le sue conseguenze che non sono accessibili a tutti
(come qualcuno ha già capito), ecco perché ho pubblicato il mio report.
In fondo analizzare le cose è proprio questo!
Un saluto a tutti, Leonardo.

 wrote in message >


orecchie da asinello e dietro la lavagna?....:-)
Ecco, come prima parte della punizione puo' andare.
Poi pero' ti devi far frae una foto in quella postura e mandarla a Ciamo
cosi' ridiamo un po' :-))