Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: Opzioni - Scaricabile - Nuova versione

Poiche' pensavo a un minor numero di richieste, avevo scelto il metodo
di mail diretto per evitare inutili sovraccarichi al newsgroup. Invece
le richieste sono state numerose, anche troppo ! Si vede proprio che
il lavoro di Natale e' capitato proprio al momento giusto. 
La versione che e' postata qui ha una paio di piccole correzioni
suggerite da Natale, nulla di nuovo, chi avesse la versione vecchia
notera' che la leggibilita' e' la stessa. Mancava solo una frase dalla
quarta lezione.
Resto comunque a disposizione per mail diretto per tutti coloro
avessero problemi con i loro news servers.
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RACCOLTA DEI MESSAGGI CHE NATALE LANZA HA POSTATO SUL
NEWSGROUP IT.ECONOMIA.BORSA PER SPIEGARE COSA SONO LE
OPZIONI.
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Preciso che io non ho fatto altro che attaccarli insieme,
 il testo e' rimasto esattamente uguale all'originale di Natale Lanza.
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			27/03/1998
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O P Z I O N I   D I  N A T A L E    L A N Z A   P A R T E   1
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Avevo promesso di scrivere qualcosa sulle opzioni (call e put).
Per fare in modo che chi non ne sa nulla alla fine ne sappia
qualcosa (mi auguro di essere all'altezza) non posso certamente
limitarmi alla definizione dei termini ma devo toccare anche altri
aspetti quali finalità, convenienza, modalità di negoziazione,
esercizio, elementi che incidono sul valore dell'opzione, cenni
sull'esistenza di posizioni composte (giusto per far sapere che
esistono); e, soprattutto, aspetti operativi: le cose più semplici
sembrano complicatissime se non si sa come fare e a chi
rivolgersi.
Affronterò quindi l'argomento "A puntate".
PREMESSA: NON STO CONSULTANDO ALCUNA BIBLIOGRAFIA (anche se alla
fine ne citerò qualcuna), MA VADO DI GETTO COME PER UNA
NORMALISSIMA MAIL. SONO GRADITE PERTANTO LE CORREZIONI DI
EVENTUALI SVISTE CHE SPERO MI VENGANO PERDONATE.
COSA SONO LE OPZIONI: Consistono nel diritto di acquistare (call)
o vendere (put) entro (opzioni all'americana su azioni) o a
(opzioni all'europea sull'indice) una determinata scadenza una
quantità prefissata di titoli o l'indice a un prezzo prefissato.
Nella penultima pagina del Sole 24 Ore c'è il riquadro "Mercato
delle opzioni di Borsa".
Vedete che è indicato il MIBO (Mib30) e il suo valore di ieri,
nonché 16 azioni (quelle per le quali esiste il mercato delle
opzioni). Accanto a ognuno sono indicati i diversi elementi
distintivi citati sopra nella definizione.
C sta per call e P sta per put. Mese di scadenza (si intende
SEMPRE il terzo venerdì del mese). Base o strike è il prezzo
prefissato. Prezzo: non è altro che la "quotazione" dell'opzione,
cioè il costo di acquisto o di vendita: in effetti non è proprio
così sia perché tale quotazione ha avuto dei valori oscillanti
durante la giornata (né più né meno che come le azioni) e sia
perché esiste un sensibile divario tra denaro (cioè prezzo che si
è disposti a pagare per acquistare l'opzione) e lettera (cioè
prezzo al quale si è disposti a venderla); ma di questo parleremo.
Ci sono ancora 2 colonne: Volume, cioè numero delle opzioni
negoziate durante il giorno e open interest, cioè numero dei
contratti in piedi per ciascuna opzione.
La quantità predefinita per ciascun contratto è di 10.000 unità se
si parla di indice. Per la azioni, invece, è indicata in fondo a
destra nel riquadro che stiamo esaminando.
Vediamo così che acquistare una call Fiat strike 7500 scadenza
aprile significherebbe acquistare il diritto a ritirare 5.000 Fiat
entro il 17 aprile (apertura del 17 aprile) al prezzo di 7.500
lire qualunque sia la quotazione corrente del titolo (anche un
miliardo). Questo diritto che, come si vedrà in seguito, può
assumere la funzione di "scommessa" o di "protezione", ha un costo
unitario che per l'esempio, fatte salve le riserve viste prima in
relazione al costo dell'opzione, è di lit 345 (lo si vede
consultando le varie opzioni Fiat); quindi, poiché il lotto
prefissato è di 5.000, il costo della suindicata call Fiat sarebbe
di lit 1.725.000 (5.000 x 345) oltre alle commissioni.
Fine prima puntata.
natale
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Abbiamo detto che l'opzione conferisce il diritto ad acquistare o
vendere.
Quindi solo il diritto, ma nessun obbligo.
Chi acquista l'opzione è colui che può esercitare tale diritto; il
venditore dell'opzione (solitamente non è il privato) deve solo
subire.
In compenso, chi acquista l'opzione ha un costo FISSO SICURO che è
il prezzo che paga per l'opzione e un guadagno incerto ma
teoricamente infinito, nel caso delle call, limitato (si fa per
dire) al valore della base (strike) nel caso delle put (nell'
ipotesi cioè che il
valore dell'azione scenda fino a 1 lira).
Comprata, infatti, la famosa call FIAT, se il titolo sale a 10.000
lire entro la scadenza, ritiro i titoli (mi rivolgo all'
intermediario perché eserciti il mio diritto) pagandoli  7.500 e
li rivendo a 10.000 (a meno che non sono pazzo e voglio tenermeli
per farci un bel quadro). Guadagno (5000 azioni per lit 2.500
costituito dal differenziale su ogni titolo meno 1.725.000 costo
dell'opzione); poi c'è tutto il sistema delle commissioni...
vedremo.
Se avessimo acquistato una PUT a 7500, invece, e il titolo dovesse
scendere, mettiamo, a 7.000 lire o a 1 lira, allora comprerei  sul
mercato 5.000 FIAT a 7.000 lire o a 1 lira ed eserciterei il
diritto consegnandole a 7.500 lire.
Ci possono essere quotazioni meno estreme ed allora bisogna farsi
un po' i conti.
L'esercizio del diritto, però, è un fatto abbastanza raro.
Il prezzo dell'opzione, e anche di questo parleremo, incorpora
taluni elementi uno dei quali è il prezzo del titolo sottostante.
Perciò, se la quotazione della Fiat aumenta, anche il valore della
nostra call aumenta, così come aumenta (aumenta non diminuisce) il
valore della put se la quotazione del titolo diminuisce
(diminuisce non aumenta). In tal caso si ha solitamente un
guadagno maggiore (se non altro per il gioco delle commissioni ma
anche per altri fattori e per la gestibilità dell'operazione che
mi permette di fare prezzo su un'opzione molto ma molto più
facilmente che sul titolo) rivendendo l'opzione anziché
esercitando il diritto.
Recentemente, mi è successo di DOVERE esercitare il diritto in
occasione del crollo di ottobre in quanto avevo delle put sulle
Comit che non mi è riuscito di rivendere perché avevano un valore
elevatissimo e nessuno le voleva, mentre mi è riuscito di
rivendere altre put. Dopo le feste natalizie ho DOVUTO esercitare
delle call su INA e EDISON per lo stesso motivo, mentre mi è
riuscito di rivendere altre call.
Fine seconda puntata
natale
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Chi e perché opera con le opzioni?
Dipende, facciamo qualche esempio.
Le opzioni intanto possono assumere la funzione di protezione di
portafoglio (e questo, di solito, non avviene per il privato).
Chi ha un portafoglio titoli e teme un ribasso ma non vuole o non
può disfarsi dei titoli, può comprare delle put sulle azioni o
sull'indice così che, se le quotazioni salgono, il costo delle
opzioni viene compensato (parzialmente o totalmente) dal rialzo;
se invece le quotazioni scendono, le perdite su titoli vengono
compensate, parzialmente o totalmente dall'apprezzamento delle
put.
Ci può essere poi, e questo potrebbe essere il momento adatto per
alcuni di noi, il tentativo di cavalcare un improbabile ma
possibile ulteriore rialzo.
Mettiamo che, negli ultimi tempi, abbia guadagnato 5 milioni sulle
Fiat. Adesso, però, preso dalla paura dello storno che non arriva,
non so più che fare.
POTREI: vendere le Fiat, monetizzare il guadagno, e mettere un
paio di milioni su una call (equivalente come ormai sappiamo a
5000 Fiat).
Se le Fiat scendono, perdo la call ma mi saranno sempre rimasti 3
milioni di guadagno. Se salgono, resto a cavallo del rialzo. In
ogni caso resto sempre in gioco senza particolari ansie perché so
che parteciperò pienamente all'eventuale ulteriore rialzo mentre,
anche se il mercato dovesse crollare, perderei solo 2 milioni del
precedente guadagno.
Infine, ci può essere lo speculatore che opera essenzialmente
sulle opzioni che, se è vero che rappresentano un costo fisso (un
po' come un premio di assicurazione che si paga comunque),
presentano il duplice vantaggio di:
stabilire a priori la perdita massima possibile;
gestire con maggiore elasticità notevoli quantità di titoli
traendo benefici anche da variazioni di pochissimi punti
percentuali.
Sto parlando, naturalmente, di chi acquista opzioni e non di chi
le vende (chi vende opzioni è quello che si assume il rischio
illimitato previo incasso certo del premio e, solitamente, non è
il privato).
Fine terza puntata
natale
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Veniamo ora a parlare del  prezzo che si paga per l'acquisto di
una opzione. Per ogni tipo di opzione (cioè Call/Put, strike,
scadenza e titolo) vengono quotati due prezzi: denaro, cioè il
prezzo proposto dai compratori per l'acquisto dell'opzione, e
lettera, cioè il prezzo richiesto dai venditori.
Tra i due prezzi c'è uno spread (una differenza) che è tanto più
ampio quanto maggiore è la volatilità del titolo sottostante.
Naturalmente il denaro è inferiore alla lettera perché i
compratori tendono a pagare meno di quanto vogliono incassare i
venditori.
Questo spread, che può essere anche consistente, rappresenta una
perdita già in partenza; se, infatti, compriamo una opzione
accettando il prezzo richiesto dai venditori (più alto)  e la
rivendiamo nello stesso istante aderendo al prezzo offerto dai
compratori (più basso) andiamo incontro a una perdita secca pari
allo spread oltre alle commissioni di acquisto e di vendita.
Se interessati ad acquistare, quindi, può essere accettabile
aderire al prezzo richiesto dai venditori se il divario denaro
lettera non è molto ampio e se siamo fortemente convinti che l'
azione sottostante andrà nella direzione auspicata. Ci si può
naturalmente mettere in mezzo ai due prezzi, in qualsiasi
posizione, con un nostro denaro (se acquirenti) proponendo un
prezzo un po' più alto di quello del momento  o con una nostra
lettera (se venditori) un po' più bassa di quella corrente. Il
nostro diventa così il miglior denaro o la miglior lettera e si
pone in testa a tutte le altre domande o offerte del momento. Agli
aspetti pratici penserà l'intermediario il quale provvederà a
aderire al prezzo di mercato o a immettere nel sistema la nostra
proposta.  Nel primo caso l'eseguito ci verrà dato
istantaneamente, nel secondo occorrerà attendere che qualcuno
accetti la nostra proposta.
Si può anche, volendo, proporre un denaro più basso di quello
corrente o una lettera più alta di quella corrente sperando che le
oscillazioni del titolo, nel corso della giornata, rendano congrua
la nostra proposta. E' evidente che, in tal caso, saranno prima
soddisfatte le richieste più convenienti della nostra.
Con un po' di pratica e molta ragionevolezza, il gioco diventa
molto semplice soprattutto se siamo attrezzati con un programma
che determina per noi il valore equo delle opzioni (personalmente
uso optionscope di metastock). Naturalmente, questo valore equo
non è un valore certo e immutabile ma costituisce un prezioso
strumento di confronto con le quotazioni di mercato.
Tornando al nostro esempio iniziale, al momento dell'acquisto di
una call Fiat ci saremmo sentiti dire (è solo un'ipotesi) che il
denaro era 310 e la lettera 370. Avremmo potuto quindi dire al
nostro intermediario: "proponiamo noi lit ...", mettendoci così
in qualsiasi posizione di nostro gradimento tra 310 e 370.
PER I PIU' TIMIDI: questo si può fare anche operando con una sola
opzione; non bisogna pensare che ciò sia consentito solo a chi
opera all'ingrosso.
Nella prossima puntata vedremo come varia il valore di una opzione
una volta che ne siamo venuti in possesso e quali sono le
aspettative sulle quali possiamo ragionevolmente far conto.
Fine quarta puntata
natale
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Come dobbiamo comportarci una volta acquistata un'opzione?
L'atteggiamento da tenere è sicuramente diverso da quello adottato
di fronte al possesso di una azione in quanto è completamente
diversa la dinamica della variazione della quotazione.
Intanto sappiamo che c'è una perdita iniziale da recuperare,
costituita da un sensibile divario denaro/lettera, molto più ampio
di quello riscontrabile sulle azioni.
A questo vanno aggiunte le commissioni.
Se l'opzione è sull'indice, le commissioni incidono in misura
fissa (tra 50000 e 100000 a contratto oltre alle spese postali);
moltiplicato 2, naturalmente, per l'entrata e l'uscita dall'
operazione.
Per le opzioni su azioni, invece, le commissioni variano
"normalmente" (non escludo situazioni diverse) tra il 2 per mille
e il 3,50 per mille (dipende dalla forza contrattuale con l'
intermediario) in acquisto e altrettanto in vendita.
Tali commissioni, però, ATTENZIONE, non vanno calcolate sul valore
dell'opzione bensì sul valore del sottostante: nel caso, quindi,
della nostra call Fiat, le citate commissioni non vanno calcolate
sul valore della call ma sul valore di 5000 Fiat valutate al
prezzo dello strike.
Quanto detto vale sia al momento dell'acquisto che al momento
della vendita dell'opzione. Se però esercitiamo il nostro diritto,
per il ritiro azioni se call  o la consegna azioni se put, non si
pagano ulteriori commissioni; si pagano invece, nella misura
normalmente praticataci per la compravendita di azioni, quelle
dell'operazione di contropartita effettuata sul mercato con la
vendita (se call) o l'acquisto (se put) dei titoli. Mi spiego
meglio: acquisto la call Fiat e pago diciamo il 3 per mille su 35
milioni (5000 azioni per lit 7000: se non sbaglio, non fatemi
tornare a guardare, lo strike del nostro esempio era 7000,
comunque è ad esso che bisogna fare riferimento); se rivendo la
call pago nuovamente la stessa commissione; se, invece, esercito
il diritto, ritiro le azioni pagandole allo strike della call
(senza ulteriori commissioni salvo le postali) e rivendo i titoli
sul mercato al prezzo corrente con le commissioni normalmente
praticate nella compravendita di titoli.
L'esercizio del diritto, avrei già dovuto dirlo in una puntata
precedente, non esiste per le opzioni sull'indice: cosa potrei
ritirare o consegnare? Quindi le opzioni sull'indice possono solo
essere negoziate fino alla scadenza, altrimenti, alla scadenza,
viene liquidata, se a nostro favore, la differenza tra lo strike e
il valore di apertura del Mib30 del terzo venerdì del mese.
Visto che l'argomento delle commissioni mi ha preso parecchio
spazio, rinvio alla prossima puntata la discussione sulla dinamica
della variazione della quotazione di una opzione.
Fine quinta puntata
natale
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Se si acquista un'azione Fiat a lit 7.000 (tempi che furono) e la
quotazione non cambia nei giorni successivi, la nostra azione
varrà sempre lit 7.000.  Non è così per le opzioni.
Se infatti si acquista una call Fiat strike 7800 quando il titolo
vale 7700 oppure una put Fiat strike 7600 quando il titolo vale
7700 (si dice che le opzioni sono out of the money perché lo
strike non è stato ancora superato) e la quotazione del titolo non
varia più fino alla scadenza, a tale scadenza il valore dell'
opzione si sarà azzerato. Potremmo mai ritirare le Fiat pagandole
7800 (call) per rivenderle sul mercato a 7700 (quotazione
ipotizzata dell'azione fino alla scadenza)? Oppure, nel caso della
put, potremmo mai acquistare sul mercato azioni a 7700 per
consegnarle a 7600?
Ma anche se acquistassimo una call strike 7700 quando il titolo
vale 7705 o una put strike 7700 quando il titolo vale 7695 (si
dice che le opzioni sono in the money perché lo strike è stato
superato), se la quotazione non varia fino alla scadenza, il
valore finale dell'opzione sarà di sole 5 lire ad azione qualunque
sia stato il costo.
E' evidente, quindi, che c'è un fattore che tende a "remare"
contro: tale fattore è il tempo; col trascorrere del tempo il
valore dell'opzione si svaluta sino ad azzerarsi. In fondo, l'
opzione è solo una scommessa ed è ovvio che il valore di tale
scommessa vada riducendosi man mano che l'evento incerto si
delinea con maggiore chiarezza. Allora? Allora bisogna sperare che
la quotazione dell'azione sottostante vari nella direzione
auspicata (rialzo se call, ribasso se put) in misura tale da
neutralizzare il "nemico" tempo.
Un altro fattore che incide sul valore dell'opzione è la
volatilità del titolo sottostante: maggiore la volatilità maggiore
il vantaggio per il possessore dell'opzione.
Quindi, "durante la vita" di un'opzione sia in the money che out
of the money (per quest'ultima non è condizione indispensabile,
prima della scadenza, che venga superato lo strike price per
conseguire un profitto),  se la quotazione dell'azione sottostante
va nella direzione auspicata e la volatilità gioca a nostro
favore, il fattore tempo viene neutralizzato e la quotazione dell'
opzione aumenta.
"Alla scadenza", invece, ciò che conta è solo ed esclusivamente la
differenza tra la quotazione corrente dell'azione e lo strike.
Quindi, se alla scadenza ci facciamo "beccare" con l'opzione
ancora in mano, quand'anche lo strike sia stato superato, non è
automatico che per noi ci sia un profitto. Infatti, la differenza
tra quotazione corrente dell'azione e strike va decurtata del
costo inizialmente sostenuto per l'acquisto dell'opzione.
Riepilogando, i fattori principali (ma ce ne sono altri quali
tasso d'interesse corrente e stacco cedole) che incidono sulla
quotazione dell'opzione sono: valore del titolo sottostante,
distanza della quotazione corrente dallo strike (è più probabile
che venga raggiunto uno strike vicino piuttosto che uno lontano),
tempo e volatilità.
Eistono dei coefficienti (delta, theta, gamma e vega) che
esprimono il grado di variabilità di una opzione ma, per operare
sporadicamente, non è necessario conoscerli. La loro conoscenza
invece, da approfondire solo su un buon testo, è necessaria per
chi vuole operare con sistematicità.
In linea di massima, ad essere favorito è il venditore di opzioni
(che ha sempre dalla sua il fattore tempo) piuttosto che il
compratore. Il venditore di opzioni, però, assume un rischio
illimitato che non è altro che l'aspettativa di guadagno
illimitata che ha l'acquirente di una call o l'enorme aspettativa
di guadagno (anche se non illimitata) che ha l'acquirente di una
put.
Diciamo che una perdita incontrollata di un venditore di opzioni
gli può vanificare tutta una serie di incassi di premi precedenti.
Il compratore, invece, ha sempre la possibilità, ammesso che
sbagli spesso, di compensare una serie di perdite limitate con un
solo guadagno enorme.
Fine sesta puntata (bastaaaaaa... ma chi me l'ha fatto fare? :-)
natale
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Anzitutto una buona notizia: il peggio è passato; da questo
momento in poi la strada è in discesa.
Ometto, naturalmente, di parlare compiutamente delle operazioni
più complesse in quanto  queste "lezioni" sono indirizzate ai
principianti della materia che sarebbe inopportuno riempire di
nozioni su operazioni complesse; prima devono sperimentare le
posizioni più semplici e poi, semmai, approfondire su un buon
testo.
Quindi, solo un cenno sintetico:
- esiste anche la possibilità di vendere opzioni, intendendo non
la rivendita di opzioni precedentemente acquistate, ma una vendita
originaria. La posizione del venditore è molto diversa da quella
del compratore. Il venditore, infatti, previo incasso di un
premio, si espone a quelle stesse variazioni del titolo delle
quali spera di beneficiare il compratore. In compenso, il
venditore ha dalla sua il fattore tempo. Per limitare i suoi
rischi, egli  può seguire una serie di strategie che, a mio
avviso, non si addicono al privato investitore. In ogni caso, non
ci si può improvvisare venditori di opzioni se prima non se ne
conosce perfettamente la dinamica;
- esiste la possibilità di combinare strategie di tipo diverso:
es. acquisto di call e put contemporaneamente (si sa in partenza
che una si perderà ma, in un mercato fortemente volatile, si spera
in un più che ampio guadagno sull'altra; oppure si tenta di
gestire i rimbalzi); vendita di una call a scadenza corta coperta
da un acquisto di una call dello stesso tipo a scadenza più lunga
(per sfruttare il deterioramento dovuto al fattore tempo che si
manifesta in modo più accentuato nelle scadenze più vicine); ecc.
ecc. ecc.
I venditori di opzioni tentano, al contrario dei compratori, di
assicurarsi un reddito costante costituito dall'incasso dei premi.
Il rischio è che una sola operazione negativa è capace di
vanificare tutta una serie di profitti precedenti. Si pensi a chi
aveva venduto opzioni put prima del crollo di ottobre. Si è visto
consegnare dei titoli che ha dovuto pagare a dei prezzi che, nello
spazio di poche ore, costituivano ormai storia.
Le operazioni composte, invece, tendono essenzialmente a limitare
le perdite, ma così facendo limitano anche i guadagni. Peraltro,
fanno crescere i costi a dismisura (commissioni e spread
denaro/lettera). Per quanto possa essere conveniente talvolta
metterle in piedi, in linea di principio le incognite e i costi
notevolmente maggiori che nelle opzioni semplici le rendono più
opportune per i professionisti e non per i privati.
Fine settima puntata
natale
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Ed ora, le due domande che assillano coloro che cominciano a
operare con le opzioni.
Anzitutto, a chi rivolgersi? Banca o Sim?
Operare con i derivati (fra i quali, appunto, le opzioni) presso
le Banche è abbastanza difficile. Intanto, di norma e per quanto
ne so, le banche non possiedono una struttura organizzativa tale
da operare con la snellezza e la velocità richieste da un mercato
fortemente dinamico quale è quello delle opzioni.
Ma riuscite a immaginare una fila di un quarto d'ora (se vi va
bene) in attesa del vostro turno, per un'opzione sull'indice,
mentre l'impiegato è impegnato con una vecchietta che vuole
sottoscrivere 10 milioni di BOT? E intanto l'indice cambia,
cambia, cambia... Eppure quella vecchietta ha lo stesso diritto
vostro.
Forse potete telefonare! Ma l'impiegato vi prega di attendere un
attimino perché è impegnato con un altro cliente. Allora, siccome
l'attimo si prolunga, prendete la metropolitana, andate presso l'
impiegato ancora impegnato col cliente, la cornetta ancora sulla
scrivania...   E' successo a me personalmente, con l'aggravante
che l'impiegato non era l'impiegato ma il funzionario preposto all
'ufficio..  Non gli è nemmeno passato per la mente di dirottare su
qualcun altro la mia telefonata.
Lasciamo perdere il seguito...
E poi, ammesso che facciate l'operazione, dopo quanto tempo le
banche sono in grado di darvi l'eseguito? E se, in attesa, l'
indice o il titolo cambia quotazione, è fondamentale la
possibilità di cambiare il limite fissato per l'acquisto dell'
opzione altrimenti rischiate di strapagarla con la conseguenza che
tale eccesso si andrebbe a sommare alle perdite già preventivate
(spread e commissioni); ma se vivete nell'incertezza per non avere
ancora avuto l'eseguito come fate? Inoltre, si sa, le banche non
sono solitamente ben disposte nei confronti di chi vuole cambiare
il prezzo dell'ordine. E se, infine, voleste sfruttare un attimo
che ritenete di particolare convenienza?
Ce l'ho con le banche? Niente affatto, ma non credo che abbiano la
struttura organizzativa e la mentalità necessaria per consentire
di operare con efficienza sui derivati.
Non restano che le SIM, di solito più efficienti in questo
particolare settore.
Altra questione: quanto bisogna versare?
Chiariamo subito e categoricamente, visto che qualche volta si
sente dire il contrario, che non occorre versare alcun margine
(qualcosa come la cauzione) per acquistare le opzioni. Se ne paga
il prezzo e la partita è chiusa. Il rischio massimo, per l'
acquirente, è la perdita del premio, perciò una volta pagato
quello non c'è motivo di versare ulteriori margini.
Le banche, spesso, rifiutano l'operazione. Non potrebbero. L'
acquisto di opzioni non è una operazione creditizia, quindi
discrezionale, ma un servizio remunerato con una commissione. E'
come se entraste alle poste e l'impiegato si rifiutasse di
inoltrare la vostra raccomandata. Semplicemente non può farlo.
Certo, mettersi a litigare con una banca mal disposta nei vostri
confronti creerebbe in seguito qualche problema...
E torniamo alle SIM. E qui mi fermo perché ogni SIM ha le sue
regole sull'entità del conto iniziale da aprire: entità del conto,
ripeto, e non margini. Se però chiarite bene che intendete SOLO
acquistare opzioni, può darsi che non richiedano somme eccessive
per il versamento iniziale.
Fine ottava (e penultima) puntata
natale
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O P Z I O N I   D I  N A T A L E    L A N Z A   P A R T E   9
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Uno dei miei fratelli, l’altra sera, mi ha chiesto di acquistare
un’opzione per suo conto. La spiegazione del perché si rivolgeva a
me era molto semplice: sapeva, in teoria, di cosa stava parlando
ma non sapeva come fare e cosa chiedere.
Poiché credo che il "problema" sia piuttosto ricorrente, simuliamo
un paio di telefonate.
IO: Vorrei acquistare una call Fiat per aprile; sono un po’
indeciso sulla base, può darmi qualche quotazione sulle basi più
vicine?
SIM: 7500, denaro 280, lettera 330; 7600, denaro 240, lettera 300,
...
IO: Si, prenderei la 7600, ma 300 lire mi sembra un po’ caro;
miglioriamo un po’ il denaro (alziamo, cioè, il denaro corrente),
mettiamoci a 260.
SIM: D’accordo.
Oppure
IO: Vorrei acquistare una put sull’indice per aprile con base
lontana, diciamo 32.000 o 32.500, può darmi le quotazioni?
Dopo un po’ la SIM chiama e dà l’eseguito.
Se passa del tempo e la Fiat comincia a salire (esempio della
prima telefonata) è probabile che il nostro ordine resterà
ineseguito; se intendiamo comunque effettuare l’acquisto è
opportuno che richiamiamo la SIM, ci facciamo dire le nuove
quotazioni dell’opzione e accettiamo la lettera del momento o
modifichiamo il nostro denaro.
Al momento della vendita dell’opzione:
IO: vorrei vendere la mia call strike 7600 scadenza aprile. Può
dirmi le quotazioni?
SIM: 7600 aprile denaro 400, lettera 480.
IO: Beh, vorrei venderla, non svenderla. 400 lire mi sembrano un
po’ poche, chiediamo 460 (migliorando così la lettera corrente).
Oppure
IO: OK. La dia per 400.
Semplice no? Cosa vi credevate?
FINE NONA E ULTIMA PUNTATA
LA MADRE DI TUTTE LE FINI (Sarà proprio vero? :-))))
Chissà che altro dovrete subire .... eh..eh..ehhh
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O P Z I O N I   D I  N A T A L E    L A N Z A -  B I B L I O G R A F I A
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1) McMillan - Options as a strategic investment- N.Y. INSTITUTE OF
FINANCE
La bibbia delle opzioni: chiaro, semplice, completo.
2) John Hull - Introduzione ai mercati dei futures e delle
opzioni - Il Sole 24 Ore libri
Alterna fasi espositive molto chiare a complicate (per chi non ha
dimestichezza) formule.
Si legge bene anche se non si seguono le formule
3) Rossetti - Il mercato telematico delle opzioni - Il sole 24 ore
libri
4) Articoli vari su Stocks & Commodities
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Finito di assemblare il 27/03/98, testo totalmente a cura di Natale Lanza
Assemblaggio di Magician.
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Ah dimenticavo, un grazie a Natale non glie lo vogliamo dire ? :)
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