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Titolo: Siamo all'inizio di una forte espansione economica?

Dopo la fine della crisi irachena, secondo la FED,
grazie alla ripresa della fiducia dei consumatori e
degli imprenditori. Ci pare opportuno verificare questa
ipotesi, presentando alcuni risultati della ricerca
all'interno di ESN sulla definizione delle fasi cicliche
e sulle scelte settoriali che ne derivano. Noi partiamo
dalla considerazione, largamente diffusa, che le scelte
di mercato obbligazionario e azionario dipendono in gran parte
dall'andamento della congiuntura economica.
In effetti, in una fase di accelerazione dell'economia, la
domanda aggregata in espansione aumenta le prospettive di crescita del
reddito. Ne derivano, tra l'altro,
rischi inflazionistici e la tendenza all'aumento dei
tassi di interesse.
In questa fase l'investimento in
Borsa appare più indicato sia per beneficiare
dell'aumento degli utili societari che per proteggersi
dall'inflazione.
Viceversa, in una fase di decelerazione
dell'economia, la domanda aggregata in rallentamento
diminuisce la probabilità di aumento del reddito e, in
certe occasioni si presentano vere e proprie recessioni.
In queste fasi non ci sono rischi inflazionistici, e in
certi casi, c'è il rischio di deflazione; i tassi di
interesse hanno una tendenza alla discesa. In queste
circostanze, è preferito l'investimento obbligazionario
sia per beneficiare di guadagni sulla rivalutazione dei
titoli a reddito fisso, sia per evitare gli effetti
della contrazione degli utili sui corsi delle azioni
E' da notare che:
La componente ciclica dell'economia - vale a dire quella
che non dipende dalla crescita di lungo termine -
dipende dalle fluttuazioni della domanda aggregata che
hanno caratteristiche spesso irregolari di frequenza,
ampiezza e fase a livello internazionale.
E' comunque possibile cercare di identificare quattro
fasi del ciclo economico di cui due sono positive
(espansive) una ascendente (crescita) e una discendente
(rallentamento) e due sono negative una discendente
(recessione) e una ascendente (ripresa).
L'attuale definizione di fase ciclica di ESN è riportata
nel grafico seguente che identifica anche i settori da
preferire in ognuna.
IL CICLO ECONOMICO E L'ALLOCAZIONE SETTORIALE
Nell'ambito di questo schema, abbiamo fatto un tentativo di dare una
definizione più operativa del modello.
Abbiamo perciò identificato il passaggio tra l'una e
l'altra delle fasi cicliche con un indicatore che può
essere facilmente recuperato e rapidamente aggiornato.
Abbiamo utilizzato l'andamento del differenziale tra
rendimenti a lunga e rendimenti a breve per prevedere
le fasi cicliche. Ciò dovrebbe aiutarci a determinare
se la "curva dei tassi" sconta un andamento economico
inflazionistico (tassi a lunga più alti di quelli a
breve) o deflazionistico (tassi a lunga più bassi di
quelli a breve). Nel primo caso ci troveremmo in una
fase di ripresa (o espansione), nel secondo caso ci
troveremmo in una fase di rallentamento (o recessione).
Il grafico si legge nel modo seguente:
Nel caso in cui la curva sia discendente e la linea
tagli il valore zero, il segnale dato è quello di
rallentamento economico; nel caso in cui la linea tagli
il valore di -1,5 il segnale dato è quello di
recessione;
Viceversa, quando la curva è ascendente e la linea tagli
il valore zero, il segnale dato è quello di ripresa
economica; nel caso che la linea tagli il valore di +1,5
il segnale dato è quello di espansione.
E' da notare che queste soglie critiche sono state
determinate dopo un certo numero di tentativi ed errori.
In effetti, si è partiti da uno scarto ritenuto normale
a priori (inizialmente fissato a 2) e si è poi affinata
la ricerca per rendere l'indicatore il più efficace
possibile.
Inoltre, abbiamo esaminato più in dettaglio la fase del
ciclo degli investimenti in relazione alla scelta
dell'investimento tra valori c. d. "value" (a crescita
più lenta e regolare) o "growth" (a crescita più rapida
e irregolare). A questo scopo abbiamo utilizzato
l'indice di utilizzazione della capacità produttiva. In
effetti, è possibile ipotizzare che, in presenza di una
capacità in crescita nei settori più innovativi, anche
i loro indici rappresentativi abbiano un andamento
migliore. Gli investitori accumulano titoli di società
per le quali si inizieranno nuovi investimenti, grazie
evidentemente alla redditività degli investimenti già
operativi.
Si può poi identificare una capacità settoriale come
migliore proxy. In questo caso i settori esaminati sono
quelli dei semiconduttori in relazione alla capacità
utilizzata nel settore manifatturiero in generale. Di
recente, un maggiore utilizzo della capacità nel settore
dei semiconduttori rispetto a quella complessiva del
settore manifatturiero si è accompagnata ad un andamento
migliore del Russel 3000 rispetto al Dow Jones.
Di fronte ad un maggiore utilizzo della capacità
produttiva gli investitori aumentano il possesso di
azioni per iniziare a partecipare ai nuovi progetti
industriali.
a cura di Banca Akros
--
l'orsotoro®
"Non si puo' prevenire e preparare una guerra allo stesso tempo".
 Albert Einstein

 degli imprenditori. ... ecc. ecc.
Se non fosse per quel "Dopo la fine della crisi irachena", sarebbe tutto più
chiaro.

"Alioto" <a...@i.oto> ha scritto nel messaggio
news:eDVfa.31332$%p6.21...@news.edisontel.com...

Con un attacco non autorizzato.............chi se la sente di riprendere gli
investimenti...........da quando bizzabuzz è salito al potere.........il suo
gioco si chiama massacro..........in tutti i sensi.........lo stile è quello
nietzschiano..........distruggere per ricostruire......... :-(
