Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: analisi fondamentale editoriali (team investimento italia)

A cura del Team Investimento Italia
I dati sono ricavati dalla documentazione ufficiale depositata dalla
società 
------------------------------------------------------------------------
Espresso
------------------------------------------------------------------------
Risultati negli ultimi esercizi 
------------------------------------------------------------------------
1995 Fatturato 1.119 mld Risultato operativo 29 mld Utile netto 12 mld
1996 Fatturato 1.254 mld Risultato operativo 72 mld Utile netto 29 mld
1997 Fatturato 1.347 mld Risultato operativo 110 mld Utile netto 48
mld
1998 Fatturato 1.500 mld Risultato operativo 138 mld Utile netto 62
mld 
1999 Fatturato 1.642 mld Risultato operativo 194 mld Utile netto 79
mld
1999 nove mesi Fatturato 1.154 mld Risultato operativo 98 mld Utile
netto mld 30 
2000 nove mesi Fatturato 1.342 mld Risultato operativo 142 mld Utile
netto mld 37 
Dati escluso Kataweb 
2000 nove mesi Fatturato 1.342 mld Risultato operativo 175 mld Utile
netto mld 76 
Dati solo Kataweb 
2000 nove mesi Fatturato 38 mld (0,70 nel 1999) Perdita 39 mld (5,90
nel 1999)
------------------------------------------------------------------------
Dati di borsa più recenti rapportati all'esercizio 1999
------------------------------------------------------------------------
Ultimo prezzo 11,92 Euro il 15 novembre 2000
Capitalizzazione attuale 
Azioni ordinarie 5.133 mln di Euro ( 9.939 mld di Lit.) 
Altri dati
Prezzo/utile netto 125,81
Prezzo/risultato operativo 51,23
Prezzo/fatturato consolidato 6,05
Utile netto per azione 0,095 Euro
Prezzo massimo ultimo anno 25,80 Euro
Prezzo minimo ultimo anno 6,38 Euro 
------------------------------------------------------------------------
Commento 
------------------------------------------------------------------------
Espresso è un titolo che non si presta tanto facilmente alle
valutazioni, a causa 
del peso elevato che viene attribuito alla web company Kataweb e il
cui valore 
viene continuamente rivisto a seconda dell'andamento sul mercato degli
altri ISP. 
I dati certi di Kataweb sono il fatturato di 38 mld nei 9 mesi del
2000, in aumento 
esponenziale rispetto a 700 mln dell'anno precedente, e le perdite che
si attestano 
a ben 39 mld. Questa realtà secondo le ultime indiscrezioni e in vista
della quotazione 
verrebbe valutata 3,5-4 mila mld. 
La restante componente di editoria tradizionale e pubblicità presenta
invece ottimi conti, 
con un fatturato in costante crescita (+14,73% nei 9 mesi del 2000
rispetto al 1999) e 
risultato operativo in aumento (13,22% del fatturato escluso Kataweb,
10,73% considerando 
le perdite Kataweb). 
Prendendo per buona la valutazione di Kataweb di 4 mila mld e
sottratta dalla capitalizzazione 
attuale, si ottiene un valore delle attività editoria-radio-pubblicità
pari a 6.000 mld 
corrispondenti rispetto ai risultati attesi per il 2000 a 25 volte il
risultato operativo e 
45-50 volte gli utili netti. Sono livelli che presuppongono già da ora
il mantenimento di tassi 
di crescita elevati degli utili per i prossimi anni, almeno del 20-25%
all'anno, solo in questo 
caso il prezzo si può giustificare e potrà garantire buoni margini di
rivalutazione. 
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Mondadori
------------------------------------------------------------------------
Risultati negli ultimi esercizi 
------------------------------------------------------------------------
1995 Fatturato 2.152 mld Risultato operativo 154 mld Utile netto 68
mld 
1996 Fatturato 2.195 mld Risultato operativo 172 mld Utile netto 56
mld 
1997 Fatturato 2.304 mld Risultato operativo 195 mld Utile netto 87
mld 
1998 Fatturato 2.439 mld Risultato operativo 234 mld Utile netto 96
mld 
1999 Fatturato 2.634 mld Risultato operativo 191 mld Utile netto 153
mld 
1999 nove mesi Fatturato 1.868 mld Risultato operativo 186 mld Utile
ante imposte mld 143 
2000 nove mesi Fatturato 2.079 mld Risultato operativo 213 mld Utile
ante imposte mld 173 
------------------------------------------------------------------------
Dati di borsa più recenti rapportati all'esercizio 1999
------------------------------------------------------------------------
Ultimo prezzo 13,72 Euro il 15 novembre 2000 
Capitalizzazione attuale 
Azioni ordinarie 3.559 mln di Euro ( 6.892 mld di Lit.) 
Altri dati
Prezzo/utile netto 45,04
Prezzo/risultato operativo 36,08
Prezzo/fatturato consolidato 2,62
Utile netto per azione 0,305 Euro
Prezzo massimo ultimo anno 22,60 Euro
Prezzo minimo ultimo anno 8,83 Euro 
------------------------------------------------------------------------
Commento
------------------------------------------------------------------------
Mondadori fra i tre titoli analizzati si presenta come quello più
equilibrato, in quanto 
presenta sia una buona crescita di fatturato (pari al 11,30% nel 2000)
che dell'utile 
netto (nei 9 mesi del 2000 +18,50% rispetto al 1999). 
Questo significa che ci si può attendere i multipli a fine 2000 pari a
circa 37-38 per 
l'utile netto e circa 30 per il margine operativo rispetto al prezzo
di borsa. La redditività 
(risultato operativo/fatturato) ha inoltre qualche margine di
miglioramento (quella di 
Espresso ad es. è superiore). La valutazione attuale ancora non dà
molto valore alle 
attività internet di Mondadori.com, che si stanno sviluppando un po'
lentamente e forse 
un po' sovrapposte a quelle degli altre aziende del gruppo Fininvest
(Jumpy e Mediasetonline) 
a cui pure Mondadori appartiene. Recentemente è stata siglata tra le
altre una alleanza 
con la tedesca Bertelsmann per la vendita on line di libri, mentre si
sono spente del 
tutto le voci estive di un interessamento da parte di America on Line.
Uno sviluppo più aggressivo di Mondadori.com potrebbe portare molto
interesse sulla 
società. 
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------
Poligrafici Editoriale
------------------------------------------------------------------------
Risultati negli ultimi esercizi
------------------------------------------------------------------------
1997 Fatturato 564 mld Risultato operativo -4,50 mld Utile netto mld
3,00 
1998 Fatturato 590 mld Risultato operativo -8,70 mld Utile netto mld
5,60 
1999 Fatturato 537 mld Risultato operativo 0,14 mld Utile netto mld 25
1999 nove mesi Fatturato 370 mld Risultato operativo -16,50 mld Utile
ante imposte mld 1,08 
2000 nove mesi Fatturato 401 mld Risultato operativo 2,20 mld Utile
ante imposte mld 45 
------------------------------------------------------------------------
Dati di borsa più recenti rapportati all'esercizio 1999
------------------------------------------------------------------------
Ultimo prezzo 3,38 Euro il 15 novembre 2000 
Capitalizzazione attuale 
Azioni ordinarie 446 mln di Euro (864 mld di Lit.) 
Altri dati
Prezzo/utile netto 34,56 
Prezzo/risultato operativo 6.084
Prezzo/fatturato consolidato 1,609
Utile netto per azione 0,098 Euro
Prezzo massimo ultimo anno 6,65 Euro
Prezzo minimo ultimo anno 2,30 Euro 
------------------------------------------------------------------------
Commento
------------------------------------------------------------------------
Questa meno nota società editoriale dopo alcuni anni di difficoltà ha
solo recentemente 
iniziato a migliorare i conti. Gli esercizi precedenti presentavano
perdite già a livello di 
risultato operativo, e l'utile finale è sempre stato riportato in nero
dalla gestione 
straordinaria. Anche nel 2000 la gran parte degli utili ha origine
dalla plusvalenza 
derivante dalla cessione di parte delle azioni Dada in occasione
dell'OPV. Attualmente 
Poligrafici possiede ancora il 27% di Dada che ai prezzi di borsa
attuali vale da sola 200 mld 
(su 864 che ne capitalizza Poligrafici). Le attività internet sono poi
gestite anche dal 
portale Monrif.net che si sta sviluppando come portale regionale molto
radicato in Toscana 
ed Emilia-Romagna. La sua quotazione è imminente. 
Il dato più significativo su cui ragionare è il fatturato pari a circa
1/4 di quello dell'Espresso 
quando il valore della società è pari a 1/12 dell'Espresso, nonostante
siano sostanzialmente 
simili (quotidiani, radio, raccolta pubblicitaria, ISP e portale).
Sembrerebbe a prima vista che 
ci sia una enorme sottovalutazione, ma la nota dolente di Poligrafici
sta proprio nella scarsa 
redditività, ovvero i costi di gestione sono stati in passato
eccessivi e hanno azzerato il risultato 
operativo. In teoria i margini di miglioramento sono notevoli, ad
esempio se la società raggiungesse 
una redditività del 10% tra risultato operativo e fatturato come
Espresso e Mondadori i conti 
(e il prezzo di borsa) potrebbero fare un enorme balzo in avanti.
------------------------------------------------------------------------

1995 Fatturato 1.119 mld Risultato operativo...
...be'... visto che hai apprezzato molto il nostro lavoro, mettici anche come
fare a iscriversi alla nostra newsletter... o vuoi tenertelo solo per te?
=)))
------------------------------------------------------------------------
Per iscriverti alla lista, invia una email, anche vuota, a:
mailto:
Investimento_I...@egroups.com
------------------------------------------------------------------------
Investimento Italia risponde all'indirizzo seguente:
mailto:
Investimento...@egroups.com
------------------------------------------------------------------------

=)))
sorry, ho zappato tutta l'ultima parte...
non mancherň la prossima volta

Di Class che mi dici????
in questa analisi non se ne parla e francamente è un titolo che non ho
ancora ben inquadrato!!
Grazie e ciao
Gianluca

ancora ben inquadrato!!
Mi spiace ma l'analisi non l'ho fatta io...
se pero hai i vecchi bilanci magari qualcosa si puň fare...:-)
ciao

purtroppo no, comunque grazie lo stesso!
Ciao

L'analisi l'ho fatta io e alcuni titoli li ho lasciati per un secondo
momento:
Class, Caltagirone Editore, HDP-Rizzoli
soprattutto perché non avevo ancora molti dati disponibili e tempo per
analizzarli.
Un po' di pazienza e arrivo anche su quelli !
Investimento Italia


Class, Caltagirone Editore, HDP-Rizzoli
Ciao Lorenzo, complimenti per l'analisi e in generale per i tuoi
interventi (suppongo tu sia quello che scrive su ieb-mod).
Non ritieni seat un editoriale, seppur atipico?
ciao

Mi aggrego ai complimenti e attendo con "impazienza" ;-) il pezzo
riguardante CLASS.
CIao
Gianluca