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Titolo: Impregilo

L'"increscioso incidente" che ha fatto deragliare i titoli Impregilo 
dovrebbe avere una soluzione positiva. Le banche creditrici, interpellate 
dal governo, hanno nella sostanza confermato il loro appoggio alla società e 
metteranno a disposizione le risorse per rimborsare i bond che scadranno a 
metà dell'anno prossimo (550 milioni di euro), sia sotto forma di consorzio 
di garanzia per l'aumento di capitale dal 400 milioni (se ne occuperanno Ubm 
e Citigroup) sia di nuova provvista bancaria per 500 milioni. Un'operazione 
da 900 milioni che non sarà indolore per gli azionisti.
Il prezzo dei nuovi titoli emessi potrebbe essere infatti molto inferiore 
anche quello attuale. In questo senso rientra anche la decisione presa a suo 
tempo dall'assemblea di eliminare il valore nominale dei titoli, che 
rappresenta la soglia minima di prezzo al quale emettere le azioni (per 
Impregilo era 0,52 euro). Senza valore nominale cade questa barriera che 
avrebbe reso difficile l'operazione. Ma la spinta al ribasso verrà 
principalmente dalla decisione delle banche: in sostanza se gli istituti di 
credito chiamati a Palazzo Chigi hanno accettato l'impegno, lo porteranno a 
termine con le loro logiche. Che si sostanzieranno innanzitutto in un prezzo 
basso per le nuove quote: questo perché, qualora dovessero sopportare 
finanziariamente l'onere per mancanza di sottoscrittori (più del 70% di 
Impregilo è composto da pubblico retail) il basso prezzo, e conseguentemente 
l'alta quantità di titoli garantirebbero una forte diluizione di titoli 
Gemina qualora la famiglia Romiti non dovesse (o non potesse, per accordi) 
aderire pro-quota. Chi mette i soldi comanda, per capirsi. A questa scelta 
si potrebbe ovviare solo con l'entrata di un socio forte: l'imprenditore 
Marcellino Gavio ha manifestato il suo interesse, ma solo dietro condizioni 
che la famiglia Romiti potrebbe non accettare. In sostanza, se non ci 
saranno novità e se l'inchiesta del pm di Monza Walter Mapelli non dovesse 
portare a colpi di scena, l'unica ipotesi che si può fare al momento è 
questa. Giova inoltre ricordare che le banche avrebbero deciso, con i soldi 
dell'aumento di capitale, di rimborsare i loro prestiti a breve. Si sposta, 
in sostanza, il rischio dalle banche agli azionisti. E questi, per accettare 
questa situazione, dovranno chiedere un "premo per il rischio" adeguato. In 
questo caso vuol dire, a parità di tutto, una aumento di capitale a prezzi 
da saldo.
Tutte queste considerazioni possono essere fatte senza toccare l'argomento 
Imprepar, la cui svalutazione in bilancio Impregilo, con conseguente 
emersione di forti minusvalenze, appare quasi certa. Se il mercato ha già in 
parte o in tutto scontato è presto per dirlo: certo è che tutto ciò non 
aiuterà il prezzo dei titoli. Cavalcare i rialzi dei giorni scorsi potrebbe 
essere quindi molto pericoloso in un ottica di medio periodo, e questo gli 
speculatori dovrebbero saperlo per evitare altre amare sorprese.
P.S: ma Consob e revisori dov'erano?

IMPREGILO/ TORRETTA (ASSIMPREDIL): TEMO CAMBIAMENTO VERTICI
03/12/2004 - 21:51
"Mi dispiace perché stimo Savona e Romiti"
Milano, 3 dic. (Apcom) - "Temo che si verificherà un cambiamento ai vertici
di Impregilo. Lo dico a malincuore perché stimo moltissimo Paolo Savona e
Piergiorgio Romiti". E' quanto ha dichiarato il presidente di Assimpredil,
Piero Torretta, in merito alla vicenda Impregilo. Torretta ha voluto così
precisare quanto detto stamane a margine dell'assemblea generale
dell'associazione svoltasi a Milano.
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Ci sedemmo dalla parte del torto visto che tutti gli altri posti erano
occupati.
(Bertold Brecht)