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Titolo: AUTOGRILL - analisi Websim

AUTOGRILL
Alimentare & distribuzione
Bene i conti ma la seconda parte dell'anno sarà in salita
Autogrill ha comunicato che nel primo semestre 2006 i ricavi sono
cresciuti del 16,5% a 1.768,3 mln eu. Il dato comprende l'effetto delle più
recenti acquisizioni ed è in linea con le nostre attese. Nel solo secondo
trimestre il fatturato è stato di circa 950 mln eu (+12,7% e +8% al netto
delle acquisizioni). Il trend molto positivo di aprile era stato anticipato
in occasione dell'annuncio dei risultati del primo trimestre, sostenuto
dalle festività Pasquali (aprile 2006 rispetto a marzo  2005) e dalle nuove
aperture avvenute nel corso del 2005/2006.
Nonostante i buoni risultati trimestrali riteniamo che l'elevato
prezzo del petrolio, la stabilità del traffico aeroportuale in Usa nel 2006
rispetto alle crescite sostenute nel 2004 (+6,2%) e nel 2005 (+4,1%), il
dollaro debole e il prossimo rinnovo delle concessioni in Spagna introducano
tuttavia elementi di incertezza sul secondo semestre dopo l'avvio positivo
dell'anno.
Nuove concessioni in Usa. Autogrill attraverso la controllata
americana HMSHost, si è aggiudicata la gara per il rinnovo della concessione
autostradale e lo sviluppo di nuove aree per i servizi di ristorazione e
retail sulla Pennsylvania Turnpike, principale arteria di collegamento fra
la East Coast e il Mid West percorsa ogni anno da 190 milioni di veicoli. Il
contratto prevede la ristrutturazione e la gestione in esclusiva delle 15
aree di servizio in cui HMSHost era già presente e l'assegnazione di tre
nuove aree, che nei 30 anni di durata della concessione daranno origine a un
fatturato complessivo di oltre 3,5 miliardi di dollari.
Attualmente HMSHost è presente in 110 aree di sosta suddivise su 14
autostrade Usa e 2 autostrade canadesi. Autogrill sosterrà investimenti di
ristrutturazione per 100 mln di dollari di dollari. Questo contratto segue
di pochi giorni quelli ottenuto con il polo fieristico di Roma e l'eroporto
di Oakland.
Portiamo il giudizio da neutrale a poco interessante e il target a
11,8 eu. Il flusso di notizie è senz'altro positivo ma il titolo resta molto
caro (21 volte gli utili 2006, 17 volte il 2007) sia in valore assoluto che
rispetto ai principali concorrenti. Questo elemento ci porta a pensare che
nei prossimi mesi Autogrill dovrebbe sottoperformare il mercato. Un altro
fattore di debolezza è legato alla svalutazione del dollaro, valuta che per
Autogrill rappresenta circa il 50% dei ricavi. Infine abbiamo dei dubbi sul
successo del rinnovo delle concessioni in Spagna che per la società
rappresentano una parte consistente del business in Europa, il principale
dopo l'Italia. Il nuovo target riflette una revisione delle stime che tiene
conto dell'impatto del dollaro debole.
PROFILO SOCIETA'
Autogrill è il secondo operatore in Europa nel campo della
ristorazione commerciale dopo McDonald's. La società è nata nel '77 con
l'incorporazione delle diverse imprese che allora operavano nella
ristorazione autostradale. Autogrill opera attraverso una rete di 636
diversi punti vendita dislocati in tutta Europa e 187 nel resto del mondo.
Circa la metà del fatturato è tuttora legata alla ristorazione autostradale,
il resto viene realizzato negli aeroporti, stazioni ferroviarie, centri
commerciali e nei centri urbani. Autogrill controlla anche la società
americana HMS, operante nella ristorazione negli aeroporti. Con la
privatizzazione del '95, la famiglia Benetton si è aggiudicata la
maggioranza del capitale, che ancora detiene con circa il 56,7% delle quote.
Tra gli azionisti rilevanti anche Generali con il 7,1% circa.
 
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E un bel rutto a termine del pranzo
BURRRPPPPPPP
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