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Titolo: Considerazioni varie - III - (da ML ParcoBuoi)

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(N.B.: le tabelle cui si fa cenno sono rcevute dagli iscritti - coloro
che si iscrivono successivamente possono prelevarla dal sito su
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Questa è la terza parte delle "Considerazioni varie" tra l'altro
preannunciata con l'analisi sul grafico del Mib30.
E' un angolo visuale diverso, quello macro ed intermarket, non adatto
agli speculatori di breve termine.
Con l'analisi tecnica trattiamo  le ipotesi di breve termine, qui
invece si allarga (a volte di mesi) l'orizzonte.
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Cattive notizie dall' America ?
Brusco calo degli ordini di beni durevoli. Avanzano timori che si non
si tratti di un soft landing ma di un hard landing.
Pessimo il dato delle spese in attrezzature elettroniche, diminuite
del 9,9% mensile.
Di riflesso, una pesante seduta del Nasdaq rientrava nell' ordine
delle cose.
Gli investitori hanno reagito male, ma non sembra che tra gli analisti
prevalga, almeno quelli italiani consultati da Radiocor, particolare
pessimismo.
Leggevo infatti, che gli analisti pongono l'accento su:
a) la statistica sui beni durevoli risente di un alto grado di
volatilità ed il dato negativo di oggi fa seguito ad una impennata dei
mesi precedenti. Questo dato, dunque va considerato su un arco di
tempo più lungo  (sembrano dire che, come diceva Totò, è la somma che
fa il totale)
b) nel mese considerato, la caduta sembra essere influenzata da un
processo di rduzione degli stock da parte delle imprese (in altri
termini, si adegua il magazzino a vendite più contenute)
c) dai dati di questa settimana (domani revisione PIL, giovedì spese
personali e venerdì NAPM)
dovrebbe uscire un quadro di sostanziale tenuta.
d) domani sarà molto importante vedere a che livello si assesta la
revisione del PIL Q3. Il mercato si aspetta un ribasso (dal 2,7%) al
2,3-2,4%.
Se le previsioni saranno rispettate, il quadro congiunturale resterà
coerente con lo scenario di Soft landing tanto tenacemente perseguito
da Greenspan.
Viceversa, un dato che si avvicinasse al 2% metterebbe, probabilmente,
un po di paura.
Nel complesso, dunque, gli analisti interpellati ritengono che
l'obiettivo di atterraggio morbido sia ormai raggiunto e che la
locomotiva Usa possa adeguare la velocità ad un ritmo più moderato ma
sostenibile.
Passando all'intermarket, questa situazione era già implicita
nell'andamento dei Bond. Si aspetta rallentamento economico, questo
implica politica monetaria meno restrittiva, questo implica calo dei
tassi. E i bond Usa sono infatti al rialzo (rendimenti al ribasso) da
quasi un anno.
La stessa situazione, però, non era affatto implicita nell'andamento
del petrolio e dell'indice CRB.
Se le imprese americane produrranno meno, consumeranno meno materie e
meno petrolio, quindi il prezzo sarebbe dovuto scendere e non salire.
La discesa, peraltro, sarebbe stata giustificata qualora si
considerasse che i prezzi delle materie prime non sono saliti negli
ultimi mesi, ma il loro ciclo rialzista dura da quasi 2 anni (non so
quanti se ne sono accorti).
L'intermarket ragiona nel lungo termine, non fa previsioni per
domattina.
Diciamo che fattori contingenti (tra cui la speculazione) hanno solo
ritardato il processo, ma finchè l'economia Usa rallenterà il petrolio
scenderà.
Stasera il greggio, negli Usa, ha perso oltre un dollaro.
E chissà quanti ne perderà se domani, o dopo, i dati dovessero essere
peggiori del previsto.
Il ciclo intermarket prevede le fasi che trovate nella tabella
allegata.
Se ci date una occhiata vi accorgerete che c'è quacosa che non quadra.
Siamo in fase 6 o in fase 1?
Se fossimo in fase 6, i bond avrebbero dovuto scendere e non salire.
Se fossimo, invece, in fase 1, il petrolio avrebbe dovuto scendere e
non trovarsi ai massimi.
In realtà, e di questo molti luminari vanno discutendo, la lunga
durata del ciclo positivo da cui vengono gli americani, ha spiazzato
questo tipo di analisi.
La particolarità del momento storico, è legata ad un aspetto insolito:
i rendimenti dei titoli di stato sono scesi mentre l'inflazione
aumentava.
Ci sono varie cause, se ne potrebbe parlare per giorni, tralasciamo.
Ma dovendo scegliere, in quanto a valore segnaletico, vi è senza
dubbio da preferire il segnale proveniente dal settore
obbligazionario.
Questo cosa implica per gli investitori di borsa?
Implica che se fosse vera l'ipotesi di fase 1, questo significherebbe
che il mercato azionario, almeno quello americano, sta cercando, in
questi mesi, un punto di svolta dal negativo al positivo.
E tanto sarà più consitente il rialzo dei bond, tanto sarà più
consistente il ribasso del petrolio, e tanto sarà più vicina
l'inversione e tanto più forte il rialzo di borsa.
Il monitoraggio congiunto di questi tre fattori, non ci farà centrare
la giornata per comprare, ma ci aiuterà a capire quanto vicina è la
svolta.
Per chi ama investire con la regola 'lanci lunghi e pedalare', cioè si
pone in ottica di medio periodo, questa fase negativa va vissuta e
sfruttata per accumulare.
Gradualmente, senza fretta.
Ma cosa accumulare?
Se ci trovassimo negli Usa, non avrei difficoltà a dire che quasi
tutti i titoli del DJ sono da comprare, a iniziare dai bancari, alle
utilities, ecc.
In Europa la situazione è diversa.
E' diversa perchè a furia di correre appresso ai difensivi, molti
titoli hanno subito rivalutazioni tali che parlare di 'difensivo' è
quasi una aberrazione.
Come si fa a considerare 'difensivi', Generali, Ras, Eni ?
Un 'difensivo' che si apprezza del 30-40% è ancora tale?
Per quanti anni ci dobbiamo difendere?
Se vi piace, invece, il mordi e fuggi, direi mordete i difensivi, ma
fuggite in fretta.
Ma è tardi, ne riparliamo nella quarta puntata.
Saluti.
Zio Peppe.

Ma è tardi, ne riparliamo nella quarta puntata.
Magari con la tabella.
Ciao zio, salutami gli altri..
Michele