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Titolo: warrant

ho perso tutti i msg del ng.
ho pero' fatto in tempo a vedere che qualcuno aveva risposto al mio quesito
sui warrant.
potrebbe quel qualcuno,cortesemente,ripostare il msg??
grazie



Dopo lo sforzo che ho fatto a scriverlo, non faccio certo
 fatica
a ripostarlo, anzi con una piccola aggiunta, gia' che era 
cosi' cortino...
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Mmh dunque.. i warrant sono 'opzioni' di acquisto (warrant call)
o di vendita (put) di un determinato titolo (azione p.esempio) o anche
sui rapporti di cambio, sui tassi di interesse, etc; ad un determinato
prezzo (fissato) detto 'strike'  ad un determinato termine (data) .
 C'e' anche un altro parametro 'gear' cioe rapporto. Mi pare infine
che in Europa il termine sia 'alla' data, in USA 'entro' quella data.
Esempio : mia madre ha comprato anni fa dei warrant call
(di acquisto) delle azioni Generali. 1 warrant costava 6000 lire,
e da' al suo possessore la possibilita' (non obbligo, e' una opzione)
di comprare alla scadenza (anno 2001)   1,2 (rapporto, cioe piglio 5
azioni con 4 warrant)   al prezzo di 6000 lire (per esercitare il
diritto di conversione in azione).
 Cioe' se le Generali, sperabilmente, costeranno 50000-60000  lire nel
2001, ecco che col warrant lei potra' pagarle 6000 ! (poco fa sono
scaduti i termini dei warrant sulle Credit, per fare un esempio
recente.)
Naturalmente piu' sale, e ancora piu' se 'si' prevede che salira',
la azione in oggetto, tanto piu salira' il valore del warrant, (questo
perche' il warrant e' sottoposto a mercato, piu' e' richiesto piu' il
prezzo sale - tutti vorrebbero comprare a 6000 cio' che vale 42.000
oggi) e viceversa.
Se il rapporto e' elevato (ad esempio un warrant che ti da diritto
ad acquistare 4 azioni) ecco che un variazione del prezzo in
su o in giu' della azione si riflettera' molto piu' marcatamente su
quello del diritto a comprarla. Di qui l'elevata variazione
(volatilita') di questi strumenti.
(una volta scaduto il termine, se non eserciti il diritto o non hai
venduto il warrant, naturalmente ti trovi in mano niente, essendo un
'derivato' che non ha piu' senso se e' spirato l'oggetto del
contratto.
Discorso opposto per i warrant di vendita.
Dunque il warrant put (di vendita)  potrebbe essere usato
1)  per diminure il rischio di oscillazione di un titolo (furono
inventati, credo, dagli antichi romani per cautelarsi dalle
oscillazioni del prezzo delle olive,  non sto scherzando)
ad es. prendo delle obbligazioni paesi emergenti in dollari perche'
rendono - ma per minimizzare il rischio cambio - compro una quantita'
 adeguata di warrant put cioe 
p.es
. diritto a rivendere un $ a 1700
lire fra un anno. Se nel frattempo il dollaro cala, ecco che il valore
del warrant aumenta - e nel mio 'portafoglio'  l'oscillazione viene
ammortizzata (se vendo il warrant col dollaro basso realizzo e
compenso il calo, se poi il dollaro risale tanto meglio ancora ).
2) per 'puntare al ribasso'.
 Esempio : sono convinto che Wall Street crollera' (ahime' speriamo di
no in realta') allora prendo una opzione di vendita a 6 mesi riferita
ad un valore Standard&Poor  900 (per esempio) .
Cioe' un ' warrant put/ strike (cioe' al valore di) 900 S&P (valore di
riferimento- indice di borsa/ gennaio 1998 (termine)
 Se l'indice di borsa scende il mio warrant aumenta, e piu' scende la
borsa piu' aumenta il valore del mio warrant.
3) o al contrario, 'puntare al rialzo' con i warrant call.
Se sono convintissimo, con la mia sfera di cristallo, che ad esempio
la borsa italiana salira' molto ecco che  comprero', invece di azioni,
dei warrant ( call strike 23000 Mib, per esempio) e con un
investimento anche modesto, dato il 'gear',  posso ottenere guadagni
piu' forti (vedi sopra) di quanto non farei con le azioni vere e
proprie.
 Il rischio, chiaramente, sta nel fatto che se compro azioni - e per
caso esse non salgono entro la data prefissata, posso sempre tenerle
e queste saliranno prima o poi; qualcosa mi rimane comunque;
 se compro invece il w.  che scade a gennaio e le azioni non salgono
sono ciullato, e' come se avessi buttato i soldi dalla finestra.
Tutto questo in teoria, perche' i warrant sono venduti in tagli minimi
elevati (10 milioni minimo alla CityBank di Londra) 	quindi un
privato o e' miliardario o difficilmente se ne serve. Sono usati
quindi, credo, da gestori di grossi portafogli tipo fondi etc.
I warrant invece cui comunemente ci si riferisce in questo ng,
comeųper l'esempio le Generali, o adesso quelli del
 Banco AmbroVeneto, sono emessi
dalla societa' cui si riferiscono : tecnicamente sono la stessa
cosa, ma naturalmente sono tutti 'call' (di acquisto- e' chiaro che
una S.p.A. non scommettera' su un suo ribasso - eheh) ed essendo
 in genere, a scadenza piu' lunga di quelli speculativi, sono
'di lungo respiro' e meno rischiosi (nel corso di qualche anno
l'azione certamente salira'), e sono visti un po' piu' come 'super
azioni', se si passa il termine. Sono emessi per aumentare il
capitale, naturalmente.
Per vedere esempi pratici di warrant armarsi di pazienza e occhiali
e guardare pagine 341-342-344  di Televideo.
Se non siete ancora stufi : il future.
Questo e' invece in termini di codice civile un contratto
futuro, in cui questa volta io mi 'obbligo' (attenti,
il warrant era un opzione, qui 'devo' comprare) 
a comprare o vendere  un titolo al prezzo fissato oggi ad una
determinata data.
L'acquirente del contratto future si obbliga a comprare, il
venditore del future a vendere, a quel prezzo.
 Per il resto vale lo stesso concetto:
ad esempio sono convinto che l'Italia andra' bene
e i tassi di interesse scenderanno ancora: ecco che se oggi 
i BTP decennali costano poniamo 102 , io stimo che
tra un anno saliranno a 104, ecco che sono disposto
a pagare un po' per avere il diritto (future) di comprarli 
a 102 tra un anno, ad esempio. Forse mi sono spiegato
male ma il concetto e' semplice.
Anche qui, se poi in effetti le cose van bene il valore
dei BTP sale e quello del 'mio' BTP future sale ancora
di piu', perche il mercato 'lo vuole' di piu'. (e' chiaro che
tutti vorrebbero comprare a 102 un titolo che vale 104,
quindi il prezzo sale. Fin qui e' simile abbastanza al
warrant.
Differenza dai warrant:. se invece le cose vanno male, ed i BTP 
crollano a 90, io saro' obbligato, legalmente, a comprarli
a 102. Di qui il rischio elevato di perdite. Credo che in Italia un
contratto future si riferisca ad un controvalore di 200 milioni : se
sottoscrivo un contratto future la banca vuole avere un deposito di
soldi in garanzia, appunto per essere 'sicura' che io possa
pagare. 
Il future in genere costa, in rapporto al controvalore coperto,  meno
del warrant, ed e' tipicamente utilizzato dai gestori di patrimoni, in
genere in piccole porzioni di portafoglio, cioe' dove il valore
monetario cui si riferisce il contratto future sia veramente coperto
dal denaro posseduto 
(es  500 milioni di azioni + 5 milioni di future che mi obbligano a
vendere un controvalore 200 milioni di esse).
 Uno 'speculatore' invece puo' avere solo future
nel portafoglio, ma in questo caso rischia grosso, chiaramente.
Questi derivati, soprattutto i future, sono stati accusati per
l'appunto di essere strumenti in mano agli speculatori
'tipo' il famigerato Soros; e per questo furono tenuti  responsabili
delle scrollatone delle Borse mondiali . In realta' potrebbero avere
anche
un effetto opposto : io (magari lo fossi) grosso gestore di fondo,
'prevedendo' (naturalmente non con certezza) un calo della borsa,
invece di vendere di colpo le mia azioni e con cio'  contribuendo a
provocare un crollo della Borsa)  mi cautelo con una parte del
portafoglio in futures
(cioe 
p.es
. se il future del Mib30 oggi e' 23500, io 'so' 
che potro' vendere le mie azioni a questo livello anche se la borsa
calera', dunque avro' meno 'fretta' di venderle
Questo va bene sempre che il contratto venga onorato : il mese scorso
a Hong Kong, che ha subito il noto crollo bestiale da 16000 circa a
10000, il giorno della scadenza dei future si temette molto che non
fossero onorati, data l'entita' enorme del calo  (cioe' dei poveretti
- si fa per dire - avrebbero dovuto comprare a 16000 cioe' che al
momento valeva 10000)
Quindi  c'e' chi ritiene che i future, diminuendo le
massiccie vendite, possono contribuire a dare stabilita' alle Borse.
Tutto dipende da come vengono usati, naturalmente. 
Di fatto soltanto  le borse 'evolute' posseggono i contratti
future regolarmente quotati (Piazza Affari li ha da pochissimi anni,
per l'appunto)  e forse anche per questo (ma non solo) sono meno
tremendamente ballerine delle altre tipo paesi emergenti. 
Fine se chi legge e' ancora sveglio
Gigi