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Titolo: Pirelli, Camfin, Enel e Tiscali: perché va così di moda l'aumento di capitale?

minchia, mi si sono dimenticati KREnergy !!!
Pirelli, Camfin, Enel e Tiscali: perch� va cos� di moda l'aumento di 
capitale?
Poi sempre nella galassia Pirelli-Tronchetti Provera sar� il turno della 
controllante di Pirelli, Camfin, che giusto venerd� ha annunciato un aumento 
di capitale da 100 milioni di euro. Nelle ultime settimane invece, nel 
settore delle utility, le protagoniste sono state Enel e Snam con aumenti di 
capitale rispettivamente da 8 miliardi di euro e 3,5 ciascuna. Continuando l'elenco 
non � trascorso molto tempo dalla chiusura dell'aumento di Seat e dall'annuncio 
di una nuova iniezione di capitale per Tiscali.
La lista delle societ� che hanno avviato aumenti sarebbe con i nomi appena 
citati gi� abbastanza piena e prestigiosa, ma con ogni probabilit� � 
destinata ad allungarsi ulteriormente nei prossimi mesi. Se allargassimo l'analisi 
all'Europa scopriremmo poi che il fenomeno non � esclusivamente italiano, ma 
largamente diffuso in tutti i listini europei. Una tale concentrazione di 
operazioni di rafforzamento patrimoniale in un periodo cos� breve � 
assolutamente inusuale e merita sicuramente qualche riflessione.
La prima e pi� ovvia � che si sta assistendo a uno dei tanti effetti della 
crisi finanziaria che ha posto alle aziende problemi che meno di un anno fa 
sarebbero stati facilmente evitati. I casi citati sono vari e gli aumenti 
sono diventati necessari per motivi diversi, ma oltre al comune denominatore 
della crisi, si possono ravvisare altri elementi comuni. Trovarsi 
improvvisamente con una domanda di prodotti o di servizi inaspettatamente 
pi� bassa anche di molti punti percentuali rispetto alla norma mette la 
struttura finanziaria di qualsiasi impresa sotto stress, sia perch� con meno 
ricavi diventa pi� difficile onorare le scadenze del debito sia perch� � 
facile ritrovarsi alle prese con un'esplosione imprevista del circolante.
Questa per� � la causa scatenante pi� immediata e "banale" e se ne possono 
aggiungere almeno altre due. Nel caso di Enel per esempio il notevole 
aumento del debito derivato dall'acquisizione di Endesa (che ha di fatto 
cambiato il volto della societ�) sarebbe stato probabilmente innocuo se non 
fosse cambiato radicalmente l'approccio del mercato e degli investitori nei 
confronti di certi livelli di leva. Ci� che prima era ampiamente tollerato o 
considerato auspicabile � diventato improvvisamente uno straordinario 
elemento di debolezza, oltre che fonte inesauribile di preoccupazioni. Per 
questo dopo mesi di rumours e voci Enel si � affrettata a ricorrere al 
mercato per evitare probabili downgrade del debito.
Alcune societ� invece si sono trovate improvvisamente "fuori mercato", dopo 
essere state abituate per anni a condurre la propria attivit� con certi 
(alti) livelli di debito e la pressione delle banche creditrici, a vario 
titolo (nel caso di rottura dei covenant l'aumento pu� diventare d'obbligo), 
� stata tale che si � dovuta cambiare la modalit� stessa con cui si era 
operato fino a pochi mesi prima. Tanto debito in caso di attivit� 
profittevole, specie nel breve periodo, non fa altro che aumentare i ritorni 
dell'azionista ma per ovvi motivi rende la societ� pi� esposta ai rischi 
derivanti da momenti di incertezza e recessione.
A ben vedere e fatte le debite eccezioni non sono quindi solo le banche e le 
istituzioni finanziarie ad aver calcato troppo la mano con l'assunzione di 
rischi insostenibili nel medio-lungo periodo o ad essersi trovate 
impreparate e inadeguate alle mutate condizioni di mercato; anzi parte del 
mondo produttivo o della cosiddetta economia reale si � scoperta contagiata 
dallo stesso morbo che ha afflitto gran parte della finanza planetaria.
Anche in questo caso non tutti i problemi si sono ancora manifestati e gli 
aumenti di capitale saranno probabilmente una costante nei prossimi mesi; 
come per il sistema finanziario poi non si potr� tirare il sospiro di 
sollievo finale prima che ci si sia definitivamente assestati su nuovi e 
meno rischiosi modi di operare. L'unica magra consolazione � che il sistema 
di piccole e medie imprese italiano dopo essere stato accusato di 
arretratezza e provincialismo non ha mai, nemmeno negli ultimi anni, perso 
il proprio sano sospetto verso debiti ingiustificati e operazioni 
finanziarie stranamente alla moda.
Questo articolo � stato gentilmente fornito da ilSussidiario.net 
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"Abbi il coraggio di servirti della tua propria ragione" (I. Kant) 

 cambiato il volto della societï¿½)
e questi dovrebbero essere gli unici motivi per aderire (gli investimenti).
Se vengono fatti perchï¿½ mancano i liquidi per pagare le rate di prestiti c'ï¿½
poco da stare allegri come azionisti.