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Titolo: FastWeb - update febbraio 2005

di Edoardo Fagnani
4 febbraio 2005 16.45  stampa l'articolo    invia l'articolo
Nei giorni scorsi il gruppo guidato da Silvio Scaglia ha presentato il nuovo
piano industriale per il periodo 2005-2013. Abbiamo analizzato le
caratteristiche di questo progetto e i risvolti finanziari per i prossimi
esercizi.
ü Prezzo al 3 febbraio 2005: 36,36 euro
ü Variazione da inizio anno (al 3 febbraio 2005): -14,4% (S&P/Mib: +2,05%;
Mibtel +3,18%)
ü Numero azioni: 56.388.865
ü Capitalizzazione al 3 febbraio 2005: 2,05 miliardi di euro
ü Principali azionisti (fonte società, aggiornati al 25 gennaio):
- Silvio Scaglia (30,1%)
- Carlo Micheli (10,0%)
- Fidelity Investmantes (2,2%)
- Flottante 57,7%
ü L'attività
All'inizio di dicembre è stata perfezionata la fusione tra la holding
e.Biscom e la controllata operativa FastWeb. La società ha, quindi, preso la
denominazione di quest'ultima e con questo nome è tutt'ora quotata. Con
questa operazione è stata semplificata la struttura del gruppo che,
comunque, fino ad oggi, non presentava complessità particolari, e saranno
ottenuti importanti risparmi sui costi di gestione. Inoltre, questa
integrazione genererà un futuro beneficio fiscale di circa 68 milioni di
euro. Alla fine di settembre i clienti di FastWeb erano più di 456mila, con
un aumento di oltre 39mila utenti rispetto a fine giugno. Rispetto a 12 mesi
prima la crescita dei clienti è stata del 57%. Continuano ad aumentare a
tassi superiori gli utenti che scelgono la modalità DSL (60% rispetto al 57%
rispetto a fine giugno) mentre diminuiscono, ma solo in valore relativo, i
clienti che prediligono il collegamento in fibra ottica (40%, rispetto al
43% di tre mesi prima). Resta ampio il divario tra gli utenti residenziali
(390mila) e quelli business (67mila). Prosegue la forte crescita dei clienti
che hanno scelto i servizi video, balzati a 161mila, rispetto ai 97mila di
fine settembre 2003. (leggi tutto)
ü Il settore
Stando alle stime fornite da FastWeb, nel 2004 Telecom Italia avrebbe
raggiunto una quota di mercato del 67% nel settore della banda larga in
Italia, forte di 4,3 milioni di connessioni. Dietro l'ex monopolista
telefonico, si trova proprio FastWeb, che dichiara una quota del 12%. Dietro
il gruppo guidato da Silvio Scaglia si posizionano Wind e Tiscali, che
coprono rispettivamente l'8% e il 6%. Il restante 7% è frammentato su
operatori di minore dimensione. Ma FastWeb tiene a precisare che nelle aree
coperte dal proprio servizio la sua quota di mercato varia dal 20% per le
zone in cui la società è presente da quattro anni, per scendere al 16% in
quelle dove il gruppo ha iniziato la propria attività da due anni. In queste
aree la quota di mercato di Telecom Italia si ridurrebbe ai livelli di
FastWeb. (leggi tutto)
ü Dati finanziari del terzo trimestre 2004
Nel terzo trimestre del 2004 è proseguito il trend di crescita di FastWeb.
Nei mesi in esame i ricavi del gruppo hanno superato i 185,5 milioni di
euro, in crescita del 25% rispetto allo stesso periodo del 2003. Se si
esclude il contributo di HanseNet (la società tedesca ceduta a Telecom
Italia), che nel terzo trimestre del 2003 è stato nell'ordine dei 25 milioni
di euro, i ricavi di FastWeb avrebbero subito un incremento di oltre il 50%.
Il margine operativo lordo (Ebitda) ha superato i 57 milioni di euro, contro
i 35 milioni del terzo trimestre del 2003. L'incremento è stato di quasi il
64%. Anche in questo caso per FastWeb si tratta del livello "record"
raggiunto dall'Ebitda, facendo meglio del secondo trimestre, quando il
margine operativo lordo si era fermato di poco sotto ai 53 milioni di euro.
La perdita netta si è ridotta a 42 milioni di euro, rispetto al rosso di
54,7 milioni del terzo trimestre del 2003. Complessivamente, nei primi nove
mesi del 2004 la perdita FastWeb si è attestata a 125 milioni di euro. A
fine settembre l'indebitamento finanziario netto di FastWeb era cresciuto a
814,4 milioni di euro, confermando il trend in atto dall'ultimo trimestre
del 2003. (leggi tutto)
ü Il nuovo piano industriale
Stando alle indicazioni fornite nel nuovo piano industriale, entro il 2006
FastWeb punta a coprire con la sua infrastruttura di rete 10 milioni di
abitazioni, pari al 45% della popolazione italiana, per raggiungere gli 1,2
milioni di clienti. Il precedente piano si fermava a 6 milioni di abitazioni
coperte dalla rete FastWeb e i 10 milioni di abitazioni erano raggiunte
solamente nel 2010. Dal 2007 al 2010 la società dovrebbe fermare l'
espansione della rete. Sul progetto presentato, le abitazioni raggiunte da
FastWeb nel 2010 saranno ferme a 10 milioni. Nel quadriennio in esame l'
azienda punterà sulla crescita della quota di mercato nelle aree coperte.
Nel 2010 FastWeb vuole portare il numero dei clienti a 2,2 milioni (con una
quota di mercato del 22%), contro la precedente stima di 1,5 milioni. Nel
2013, l'ultimo anno preso in considerazione nel piano industriale, il numero
dei clienti dovrebbe toccare i 2,4 milioni, con una quota di mercato del
24%. Un piano industriale così strutturato necessita di ingenti investimenti
per essere messo in pratica. Gli investimenti complessivi di FastWeb dal
2005 al 2010 dovrebbero ammontare a 2,8 miliardi di euro, di cui 1,4
miliardi solo nel biennio 2005-2006. Il precedente piano prevedeva che nello
stesso periodo di tempo gli investimenti complessivi fossero limitati a 2,3
miliardi di euro, di cui 800 milioni nel biennio 2005-2006. Per finanziare
questo progetto FastWeb lancerà un aumento di capitale da 800 milioni di
euro. L'ammontare dell'operazione è elevato ed è pari a circa un terzo della
capitalizzazione del gruppo.(leggi tutto)
ü Previsioni e multipli
Il 2005 si dovrebbe chiudere con un giro d'affari di 970 milioni di euro (il
precedente obiettivo era fissato a 900 milioni), mentre il margine operativo
lordo è stato limato a 310 milioni di euro, rispetto al precedente target di
350 milioni. Nell'esercizio seguente, i ricavi dovrebbero salire a 1,4
miliardi di euro, rispetto alla precedente previsione di 1,1 miliardi,
mentre il margine operativo lordo è stato confermato a 500 milioni di euro.
L'utile netto arriverà solo a partire dall'esercizio 2006, con un anno di
ritardo rispetto a quanto indicato nel precedente piano. I manager di
FastWeb hanno giustificato questo scenario con la crescita dei costi per
finanziare l'espansione del gruppo. Il tasso di crescita medio annuo del
fatturato nel triennio 2004-2006 dovrebbe attestarsi al 40%. Ma FastWeb ha
rivisto anche i target finanziari previsti per il 2010. L'esercizio in esame
si dovrebbe chiudere con un giro d'affari di 2,4 miliardi di euro (rispetto
alla precedente stima di 2 miliardi) e un margine operativo lordo di 1,2
miliardi, dalla precedente previsione di un miliardo. Nel biennio 2005-2006
FastWeb dovrebbe assorbire flussi di cassa per complessivi 750 milioni di
euro. Di contro, nel quadriennio 2007-2010 la società dovrebbe generare un
cash-flow cumulato di 1,5 miliardi. Nel 2013, l'ultimo anno del nuovo piano
strategico del gruppo, la società guidata da Silvio Scaglia dovrebbe
realizzare ricavi per 2,8 miliardi di euro e un margine operativo lordo di
1,4 miliardi. FastWeb conta di distribuire fino al 2010 dividendi per 1,5
miliardi di euro, rispetto al precedente target di un miliardo. (leggi
tutto)

 ritardo rispetto a quanto indicato nel precedente piano.
Oppure anche, detto meglio, senza nessun ritardo rispetto al piano 
originario che fissava per l'appunto al 2006 il breakeven. :-D