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Titolo: ATTENZIONE AL CICLO DEL DIVIDENDO

All'inizio del 2000 il grande rialzo del mercato azionario di New York, che
era cominciato nell'agosto del 1982 con l'indice Dow Jones dei titoli
industriali a 776, ha toccato un massimo.
Per la verità il Dow Jones dei Trasporti ha registrato un picco nell'aprile
del 1999 a 3783. Il Dow Jones ha continuato a salire fino al 14 gennaio 2000
a 11.722 e l'indice Standard & Poor's ha raggiunto un massimo a 1540 il 24
marzo del 2000. Tutti questi indici sono scesi nettamente fino all'ottobre
2002, ma poi hanno ripreso a salire al punto che l'indice Dow Jones dei
Trasporti ha superato, nel dicembre 2004, il massimo dell'aprile 1999 e ha
continuato ad apprezzarsi fino ad un nuovo picco registrato all'inizio di
maggio 2006.
In quegli stessi giorni il Dow Jones si è avvicinato di nuovo a 11.700,
mentre lo Standard & Poor's, sempre nelle stesse sedute, toccava 1330
rispetto a 1540 del 24 marzo 2000. I valori di maggio 2006, dopo una
flessione durata fino al 18 luglio (Standard and Poor's a 1219), sono stati
reiterati in questi ultimi giorni e anzi superati, seppur di poco.
Se questi sono i principali paletti della borsa americana e se l'economia
degli Stati Uniti è nel complesso piuttosto forte e stabile, perché allora
pensare ad un probabile ribasso dei corsi di borsa?
Il motivo è che, studiando la storia economica e quella del mercato
azionario di New York in particolare, si può identificare un fenomeno che
ricorre con la massima affidabilità. Questo fenomeno si chiama "ciclo del
dividendo". Storicamente, cioè, il rapporto fra dividendo e prezzi oscilla
fra il 3%, in corrispondenza dei valori massimi dell'indice, e il 6%, in
corrispondenza dei valori minimi dell'indice. I movimenti di lungo termine
del mercato azionario si svolgono in cicli, anche se non regolari, da
situazioni di sopravvalutazione (rapporto dividendo/prezzi eguale o
inferiore al 3%) a situazioni di sottovalutazione (rapporto dividendo/prezzi
eguale o superiore al 6%). Questo ciclo del dividendo è una costante da
quando il mercato azionario americano esiste e cioè quasi da 200 anni.
Nel 2000, nel pieno della bolla speculativa, il dividendo scese addirittura
a 1,70%, ma anche adesso lo troviamo a 2,25% che corrisponde ai valori dell'
indice vicino ai massimi piuttosto che vicino ai minimi.
Neanche la forte flessione dalla primavera 2000 all'ottobre 2002 ha mai
prodotto una situazione di sottovalutazione e il successivo rialzo dei
prezzi ha abbassato ulteriormente il valore del rapporto in parola. Il
motivo per il quale questo contesto di sopravvalutazione del mercato
azionario è in essere da più di sei anni è che la Fed ha iniettato nel
sistema economico moltissima liquidità al fine di ostacolare le forze
naturali della correzione dei prezzi di borsa. Al posto della correzione dei
corsi si è creata la più grande massa di debiti pubblici e privati che mai
sia stata registrata negli Stati Uniti.
In particolare si è ecceduto drammaticamente nella concessione di crediti
anche ad imprese e famiglie scarsamente solvibili. Mutui al 110% del valore
degli immobili, mutui in cui è previsto solo il pagamento degli interessi,
concessioni di carte di credito a pensionati, studenti e casalinghe già
indebitate e con un pessima storia alle spalle di mancati rimborsi sono
diventati la norma negli Stati Uniti. E' questa grande massa di liquidità
che ha ostacolato la sequenza del ciclo da sopravvalutazione a
sottovalutazione.
Siamo rimasti per anni in fase di sopravvalutazione e la Fed si rifiuta di
rallentare la creazione di liquidità per paura di una recessione economica.
Un po' lo sta già facendo da qualche mese, ma con grande timidezza. Prima o
poi la battaglia per tenere lontane le forze della correzione sui mercati
azionari sarà perduta poiché il ciclo del dividendo ha una sua logica
intrinseca (fondata sulle ondate di ottimismo e pessimismo della
popolazione) che nessuna banca centrale può contrastare indefinitamente.

 indefinitamente.
interessante... Pero' estremizzando, questo approccio, mi pare che destini
l'analisi tecnica alla pattumiera. 
Inoltre mi pare riduca l'andamento dei corsi azionari a una applicazione
delle teorie di psicologia delle masse.
Ciao

 delle teorie di psicologia delle masse.
E hai detto poco hai detto!

 delle teorie di psicologia delle masse.
Perchè, l'AT cos'è ?!?
-- 
“Ahò, ‘a fotomodelli de sta ceppa!”
Massimo Ceccherini, rivolto ai compagni naufraghi
Raffaello Balzo e Fernanda Lessa.