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Titolo: Per gli ostinati a comprare e non vendere!! Leggete....leggete

Bellissimo questo articolo.
Ragazzi...anzi parco buoi...come potete continuare a comperare a sti 
prezzi????
L'insostenibile leggerezza del rischio
Di Luigi De Socio
 
 
Parafrasando il titolo di una nota opera del filosofo Milan Kundera, 
mi sembra appropriata una riflessione su una delle cause prime della 
(apparentemente) interminabile ascesa degli assets finanziari, in atto 
ormai da tempo persino negli angoli più reconditi del nostro piccolo 
pianeta. Premetto di non essere abituato ad attaccare personalmente 
analisti ed economisti, soprattutto nel rispetto della loro competenza 
e capacità di previsione. Tuttavia l'esperienza da me maturata nei 
mercati finanziari mi ha portato ormai da tempo a cercare dietro le 
loro  opinioni  la malignità di voler spendere e spandere ottimismo in 
prossimità di situazioni di  fine boom  , e pessimismo in periodi 
di  fine recessione , con la evidente intenzione (comprensibile ma 
riprovevole) rispettivamente di  uscire  dal mercato ed  entrarvi  con 
la maggiore convenienza (e tranquillità) possibile. A spese dei 
piccoli investitori, ovviamente. Nelle ultime settimane ho letto ed 
analizzato molti articoli  ottimisti , in cui si ventilano e si 
fantasticano nuovi e infiniti rialzi borsistici, e in verità riconosco 
che alcune delle ragioni addotte a supportare tali ipotesi non sono 
del tutto errate, anche se la situazione presente è e rimane altamente 
pericolosa. Ieri, però, ho avuto la ventura di leggere un articolo 
riportante le dichiarazioni del signor David Kotok, fondatore della 
Cumberland Advisor, di cui è anche responsabile degli investimenti. 
Riporto testualmente stralci delle sue dichiarazioni:  Pubblicità
 
 
 Siamo alle soglie di un eccezionale boom del mercato azionario 
americano (e questo nonostante il rialzo dell'ultimo periodo). Presto 
vedremo nuovi massimi di tutti i tempi, ed entro il 2010 mi aspetto 
l'S&P 500 a 2000 punti (rispetto ai 1.500 attuali).  ..  Secondo una 
moltitudine di parametri fondamentali, la Borsa newyorchese è 
sottovalutata di circa il 30-40% rispetto al suo valore di 
equilibrio.  ..  è improbabile che il rallentamento sfoci in una 
recessione, in primo luogo perché il 95% della forza lavoro è 
impiegata.  .. operare delle scelte in attesa della catastrofe o della 
tragedia sarebbe un po' come aspettare Godot. Io preferisco invece 
essere investito al cento per cento. 
Negli ultimi mesi della bolla tecnologica di fine millennio, si 
sprecavano analisi della situazione piene di  vedremo ,  mi 
aspetto ,  è improbabile  , e via dicendo, e quando iniziò il crollo 
insistevano a definirlo uno  storno , e già tornavano a parlare di 
nuovi famigerati rialzi. Più che un rialzo, ci fu un rimbalzo, e, dopo 
il rimbalzo, di nuovo giù, a scavare il fondo del barile, mentre il 
vecchio Alan abbassava freneticamente i tassi correndo dietro le 
distruzioni di capitali, i defaults, i delistings, i  chapter 11 , 
mentre l'inflazione si insinuava nelle pieghe della brusca caduta dei 
fondamentali, rendendo tutto più difficile e agitando lo spettro della 
recessione e della stagflazione. E dopo molti orrendi mesi, mentre il 
drastico abbassamento dei tassi operato dalla Fed inondava l'economia 
americana con un mare di liquidità evitandole di pagare il doloroso 
prezzo della recessione, analisti, opinionisti e simili erano di nuovo 
lì, a sbandierare una recessione che non c'era (e intanto i fondi 
compravano a piene mani). E allora, fino a che punto è credibile che 
la maggioranza degli analisti e gestori di fondi rilascino 
dichiarazioni e  valutazioni  rassicuranti sul futuro dei mercati a 
breve termine? 
Ma la cosa che mi ha lasciato più sconcertato nelle dichiarazioni del 
sig. Kotok sono le motivazioni che egli adduce alla sua  profezia  ; 
non esito ad affermare che sarebbe stato più dignitoso e 
professionale, da parte sua, motivare le sue predizioni con l'enorme 
liquidita presente sui mercati internazionali, liquidità che agli 
occhi di chiunque costituisce un evidente  ostacolo  alla caduta di 
valori degli assets. Il sig. Kotok basa invece la sua valutazione 
sulla situazione di  piena occupazione  della economia americana (in 
parole semplici : tasso di disoccupazione a livelli  fisiologici , 
ovvero intorno al 4%).
Sicuramente un livello di disoccupazione minimo in un sistema 
economico, magari accompagnato da un alto livello di produttività e da 
una inflazione moderata e bassi tassi di interesse, costituisce uno 
scenario favorevole, se non alla crescita dei mercati finanziari, 
almeno alla loro tenuta; tuttavia, per analizzare seriamente e a fondo 
la situazione attuale bisognerebbe perlomeno considerare che negli 
ultimi anni la crescita della principali economie è stata gonfiata da 
alcuni fattori che potrebbero venir meno nel prossimo futuro: 
1) I bassi tassi di interesse hanno reso, con la complice benevolenza 
di banche e istituti finanziari, l'accesso al credito al consumo molto 
più facile, e spesso dietro il rilascio di garanzie insufficienti; 
nella situazione attuale, il consumatore statunitense, spesso 
garantendo unicamente con il suo salario, ha ottenuto un credito 
spropositato rispetto alle garanzie offerte, ed ora si trova 
indebitato per almeno il doppio delle garanzie da lui offerte ai 
creditori; in una situazione così delicata, anche un modesto aumento 
della disoccupazione avrebbe ripercussioni gravi dato il rischio di 
una esplosione delle insolvenze, con conseguenze revoca del credito 
offerto e danni per i consumi e per le situazioni finanziarie delle 
banche creditrici. 
2) Una parte dei consumi americani proviene dai guadagni che i 
consumatori hanno maturato negli ultimi anni investendo nei mercati 
finanziari, e (cosa ancora più grave) utilizzando la leva finanziaria 
offerta dalle banche da loro utilizzate nella negoziazione di assets 
(ormai è  normale  per un  signor nessuno  ottenere da una banca una 
leva finanziaria pari al 300% del capitale depositato a garanzia); la 
concessione dissennata della leva finanziaria ai piccoli investitori, 
in una situazione di caduta dei valori dei titoli, provocherebbe 
l'azzeramento del capitale da loro depositato a garanzia, con le 
pesanti conseguenze che si possono immaginare. 
3) La percezione del rischio da parte degli investitori, piccoli e 
grandi, è a livelli storicamente minimi; questo è un elemento di una 
pericolosità immane, soprattutto se riferito ai grandi investitori 
(gestori di fondi, fondi di fondi, carry traders, banche, finanziarie, 
gruppi e società immobiliari, etc.), in quanto amplificherebbe 
rilevantemente le conseguenze di una caduta dei mercati sull'economia 
reale, ma anche sugli stessi mercati finanziari; 
4) Il fantasioso sig. Kotok prevede una ulteriore accelerazione dei 
fondamentali delle aziende quotate per i prossimi tre anni, e questo 
nonostante lo scenario dei tassi d'interesse sia al rialzo a livello 
mondiale (persino il Giappone sta pensando ad una restrizione del 
credito !.....); tuttavia è molto più probabile che assisteremo ad una 
diminuzione di fatturati, utili e marginalità nella maggioranza delle 
aziende che costituiscono l'ossatura del sistema economico, per motivi 
che vanno dall'aumento dei tassi d'interesse (che nella situazione 
attuale colpirebbe su due fronti, ovvero restringerebbe l'accesso al 
credito per i consumatori e aumenterebbe il costo del denaro per le 
aziende, molte delle quali fortemente indebitate); l'aumento del costo 
del denaro, nelle aziende fortemente indebitate, può facilmente 
abbattere, azzerare e persino mandare in negativo l'utile aziendale, e 
questo renderebbe quasi automaticamente i prezzi dei titoli quotati 
carissimi rispetto agli utili espressi, rendendo assolutamente priva 
di fondamento la base della teoria di Kotok, secondo cui il mercato 
continuerebbe a salire mantenendo inalterato il rapporto prezzo/utile. 
Infatti, se diamo per valido il ragionamento del sig. Kotok, nel caso 
in cui la media degli utili subisse una diminuzione del 50%, il 
mercato dovrebbe di pari passo adeguare alla caduta degli utili i 
prezzi dei titoli quotati, e questo si tradurrebbe in una caduta degli 
indici borsistici del 50% (!). O per caso il sig. Kotok ritiene 
credibile che i mercati si adeguino ai risultati delle aziende solo 
quando gli utili e i fatturati migliorano??? L'amaro crollo 
conseguente alla bolla di fine millennio insegna che i mercati, quando 
devono cadere, cadono. 
5) La minimizzazione della percezione del rischio nella mente di 
piccoli e grandi investitori sembra essere, più che una follia 
collettiva, la conseguenza di una spietata strategia di occultamento 
del rischio da parte di onnipotenti signori della moneta (e quindi del 
potere). Infatti negli ultimi anni si sono moltiplicate le 
operazioni  sporche  , al limite della legalità, di occultamento di 
debiti inesigibili con vari sistemi, dalle cartolarizzazioni al 
sistema delle scatole cinesi, fino a quello che mi sembra il più 
sporco dei sistemi: utilizzare le masse monetarie di fondi di 
risparmio e fondi pensione per  comprare  debito inesigibile, 
riversando così un alto rischio sulle spalle dei risparmiatori. Se 
(Dio non voglia ) il sistema dovesse  implodere , schiere innumerevoli 
di risparmiatori perderebbero i loro risparmi, onesti lavoratori 
perderebbero l'accantonamento per la loro sussistenza negli anni della 
loro vecchiaia, mentre i signori della moneta dormiranno su sette 
cuscini avendo  venduto  agli ignari risparmiatori i debiti 
inesigibili in cambio di denaro fresco. Probabilmente tutto ciò è 
legale, ma, consentitemi, è a dir poco incredibile che in sistemi 
giuridici e governativi tanto evoluti come quelli dei paesi 
industrializzati nessuno muova un solo dito per porre un freno a tanta 
immoralità e a tanto cinismo. 
6) Banche ed istituti finanziari (udite, udite!...) non concedono la 
leva finanziaria solo ai piccoli investitori e traders, ma, cosa molto 
più grave, concedono leve molto maggiori a fondi e società di 
investimento, permettendo loro di acquistare sui mercati finanziari 
fino a 10 volte il capitale depositato a garanzia; ciò spinge fondi e 
società di investimento ad acquistare senza alcun freno o vincolo alla 
reale opportunità di guadagno e alla reale situazione economica, con 
il risultato di far levitare inesorabilmente i valori degli assets. 
7) Negli ultimi anni si è verificata una profonda e grave distorsione 
del sistema economico (una delle tante ): l'inflazione monetaria 
dominante ha azzerato (a danno dei comuni mortali) la  deflazione 
naturale , ovvero la diminuzione dei prezzi che si origina all'aumento 
della produttività e del grado di ottimizzazione del funzionamento 
della economia. In parole povere, la facilità nell'accesso al credito 
e le grandi masse monetarie in circolazione hanno ottenuto che i 
prezzi al consumo di beni e servizi non diminuissero, nonostante le 
aziende produttrici beneficiassero di forti diminuzioni dei costi; 
questo si è tradotto, per le fasce basse della popolazione, in un 
graduale quanto inesorabile impoverimento, impoverimento non percepito 
dai consumatori proprio a causa della loro maggiore possibilità di 
indebitarsi; ciò ha aumentato enormemente la sperequazione nella 
distribuzione della ricchezza, fattore che, se nel breve termine 
avvantaggia i soggetti economici più ricchi, alla lunga si traduce in 
un profondo danno per l' economia, proprio a causa della minore 
capacità di spesa (o del maggiore indebitamento) dei consumatori. 
Sotto molti aspetti, in definitiva, negli ultimi anni si è creata una 
situazione di falso benessere ed effimera crescita economica che 
trasferisce e amplifica enormemente i pericoli per le principali 
economie negli anni a venire. E se da un lato si è negata ai 
consumatori la possibilità di godere dei benefici della  deflazione 
naturale , ben diversa è stata la sorte dei soggetti economici forti: 
banche e istituti di credito si sono beneficiate dell'aumento dei 
valori degli assets da un lato, dall'altro dell'aumento del loro giro 
d'affari mediante la concessione dissennata del credito a consumatori 
e fondi; inoltre hanno  ripulito  il loro credito ad alto rischio 
mediante le cartolarizzazioni; i fondi hanno beneficiato delle leve 
finanziarie a loro concesse e del trend rialzista degli ultimi anni 
come pure hanno beneficiato di legislazioni e normative lassiste e 
manchevoli, comunque indegne di sistemi sociali evoluti; i grossi 
investitori hanno beneficiato anch'essi della continua ascesa dei 
valori degli assets e delle leve finanziarie a loro concesse, inoltre 
hanno moltiplicato ulteriormente i loro guadagni investendo in aree 
economiche in via di espansione, i cui mercati finanziari hanno 
espresso performances  stellari  ; i governi si sono beneficiati da un 
lato della loro possibilità di emettere moneta in quantità 
esorbitanti, dall'altro hanno permesso e contribuito a creare nelle 
popolazioni una falsa sensazione di ricchezza ; le aziende, 
soprattutto quelle medie e grandi, hanno beneficiato di ben altra (e 
meno nobile) deflazione naturale, e cioè della possibilità di spostare 
la produzione e trasformazione dei loro beni e servizi in aree 
geografiche povere, pagando bassi salari e costi energetici da un 
lato, e dall'altro beneficiandosi del basso costo dell' indebitamento. 
Al contrario, i  comuni mortali  si trovano ad essere sempre più 
indebitati, e i loro risparmi, non esclusi gli accantonamenti nei 
fondi pensione, sono soggetti ad un rischio sempre maggiore.
Ma allora, direte voi, se tutto questo è vero (ed è vero!...), perchè 
i mercati e i valori degli assets continuano a salire ? La risposta va 
ricercata da un lato nella bassissima percezione del rischio, 
dall'altro nella enorme quantità di moneta in circolazione, che fa sì 
che, al minimo accenno di caduta del prezzo di un asset, si riversi su 
di esso una copiosa quantità di denaro che lo riporta rapidamente ai 
livelli originari, se non addirittura al di sopra. Ma state pur sicuri 
che quando i valori degli assets cadranno rapidamente, a farne le 
spese saranno solo i soggetti economici deboli, e questo amplificherà 
le conseguenze negative sulla economia reale. In barba alle 
ottimistiche (e forse tendenziose) dichiarazioni del sig. Kotok, che, 
per quanto voglia farci credere che rimarrà immerso nel mercato fino 
al collo, sicuramente ha preparato per tempo i suoi sette cuscini per 
dormire sonni tranquilli quando il mercato crollerà sulla testa dei 
poveri illusi.
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Informatemi mezzo Email...

 prezzi????
che palle.....