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Titolo: Borsa, dalle opzioni una sfera di cristallo

Circa un anno fa usci’ questo articolo sul Sole. Vi ricordate? Eravamo in
attesa della Grande Correzione, quella con le maiuscole.
E’ un articolo piuttosto complesso. Purtroppo mancano i riferimenti alle
formule usate, ma credo che se mettiamo assieme chi mastica di statistica e
chi ha pratica con le opzioni, possiamo cavarci fuori qualcosa di buono.
Per seguire gli esempi ho fatto un file di excel con il grafico del mib30
dal 1 gennaio 1998 ad
oggi. L'ho messo qui: 
www.etm.it/mib30.xls
Enrico
Borsa, dalle opzioni una sfera di cristallo
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La previsione dei prezzi futuri dei titoli azionari e’ un esercizio molto
difficile ma indispensabile per i modelli quantitativi di scelta fra le
attivita’ finanziarie. Nella versione piu’ comune, quella che utilizza la
frontiera efficiente, tali modelli richiedono di esplicitare il valore
atteso, le varianze e le covarianze dei rendimenti dei titoli. Per ottenere
tali valori e’ possibile utilizzare varie tecniche di previsione. La
difficolta’ nel catturare relazioni stabili fra variabili macroeconomiche e
finanziarie e rendimenti futuri induce molti operatori a essere scettici
sulle possibilita’ offerte dai modelli quantitativi e a privilegiare le
analisi qualitative. Esistono indubbiamente diversi motivi per dubitare dei
risultati dei modelli di previsione quantitativa, specialmente nel breve
periodo. L’utilizzo di lunghe serie storiche caratterizzate da cambiamenti
strutturali rende a volte poco credibili i parametri stimati. Inoltre, i
margini di incertezza delle previsioni sono spesso molto ampi.
E’ pero’ possibile utilizzare le informazioni contenute nei prezzi delle
opzioni per approssimare le probabilita’ che il titolo sottostante assuma
certi valori. Piu’ precisamente, analisi statistiche dei prezzi di mercato
di opzioni con diversi prezzi di esercizio consentono di stimare non solo l’
andamento che il mercato ritiene piu’ probabile, ma anche gli scenari
alternativi che vengono ritenuti piu’ credibili, con le relative probabilita
’. Tale metodologia e’ utile non tanto per la previsione puntuale del
prezzo, che e’ analoga a quella ottenibile piu’ semplicemente dal prezzo dei
futures, ma per la stima della tendenza futura. Altri due vantaggi di tale
metodologia sono i seguenti:
a) la previsione avviene sulla base dei prezzi di mercato di attivita’
liquide e non sulla base di modelli statistici basati sulla storia passata
delle variabili
b) e’ possibile utilizzare i risultati per ottenere una panoramica globale
dell’andamento futuro dei prezzi. I risultati esistenti nella letteratura
scientifica circa l’applicazione di tali tecniche sono incoraggianti: i
prezzi delle opzioni trattate su mercati liquidi ed efficienti hanno
capacita’ previsiva per l’andamento futuro dei rendimenti.
In una applicazione al mercato azionario italiano abbiamo utilizzato i
prezzi delle opzioni sull’indice Mib30 trattate il 2 marzo per determinare
gli scenari e le relative probabilita’ per l’andamento dell’indice Mib tra
il 2 e il 20 marzo, giorno di scadenza dei contratti di opzione. Il 2 marzo
il valore di chiusura dell’indice Mib30 era pari a 29.737. Il valore dell’
indice che era ritenuto piu’ probabile per il 20 marzo era 30.000, con una
probabilita’ del 25% che l’indice fosse compreso tra 29.500 e 30.500 e del
30% che fosse superiore a 30.500. La probabilita’ implicita di valori
inferiori a 27.740 era minore del 10%. Il valore di chiusura dell’indice al
20 marzo era pari a 32.732. In questo caso quindi l’importanza dell’
informazione fornita dalle opzioni stava nella evidente asimmetria della
distribuzione, che mostrava come il mercato ritenesse l’aumento del prezzo
molto piu’ probabile della diminuzione. Che dire per il futuro? Il prezzo di
chiusura del 24 marzo era pari a 34.101. Sulla base dei prezzi di chiusura
delle opzioni dello stesso giorno, la probabilita’ che il mercato assegna
alla crescita dell’indice Mib30 nel periodo dal 24 marzo al 17 aprile e’
molto superiore alla probabilita’ di discesa. Si stima una probabilita’ del
25% di avere un valore dell’indice superiore a 35.000 e una probabilita’
inferiore al 10% di avere un valore inferiore a 31.000. La tanto attesa
correzione del mercato azionario italiano sembra per ora rimandata al
futuro, almeno stando alle indicazioni degli operatori implicite nei prezzi
dei derivati.
Di Stefano Barbieri e Andrea Beltratti – Comitato Giorgio Rota di Torino

ciao Enrico,
il file che hai lasciato la prossima volta fallo in sola lettura.
Sai magari qualcuno potrebbe trovare divertente pasticciarlo.
x quanto riguarda il msg lo leggo domani xchč sono stanco. cmq l'argomanto
mi ineressa.
ciao
--
Norberto Tranquillo
(DEL SPAM)

chi ha pratica con le opzioni, possiamo cavarci fuori qualcosa di
buono............................................etc etc

 chi ha pratica con le opzioni, possiamo cavarci fuori qualcosa di buono.
	Le Opzioni possono essere usate come indicatore di sentiment rialzista e
ribassista. Ricavando una curva al ribasso e una al rialzo, e poi
sovrapponendole, si possono studiare le loro intersezioni e si possono
ipotizzare modifiche della tendenza. Utile e' anche l'analisi dei massimi e
dei minimi espressi da queste curve. C'e' un grafico su un sito, ma non
ricordo l'ind, il nome del servizio comunque e' ITPicker.
S*B

S*B

Si da il caso, che nel mio pellegrinare tra gli strumenti di borsa proprio
oggi
ho ripreso a strudiare questi derivati.
(Occho che non è solo teoria! in fono al post c'è la parte pratica e vi
assicuro cose interessanti da leggere!)
Sono strumenti potenti e se usati con riguardo, e con un pizzico di fortuna,
possono dare notevoli soddisfazioni.
Il mio interesse particolare è rivolto a quelli sull'indice mib30 ma credo
che il ragionamento possa fascilmente estendersi
su tutta la famiglia.
Il presuposto è quello di un uso non canonico nessuna protezione x le azioni
ma semplicemente speculazione
(o forse è quest ultimo quello canonico? mah)
Visto che non è la prima volta che qualcuno si lamenta dei risultati di un
CW e visto che si è aperta una discussione in merito
vorrei pubblicare i miei pensieri, nella speranza di crescere culturalmente
ed eventualmente di approfittarne.
Dunque,  io mi sono posto il seguente quesito: come individuare un buon CW?
ecco i punti che ho elaborato:
1) un buon CW deve mantenere le sue promesse: cioè muoversi attraverso il
legame col suo sottostante.
Esiste al riguardo un valore (DELTA) che rappresenta il legame (nel passato)
tra il der ed il sott.
un buon CW nell'immediato futuro non deve discostarsi troppo da tale delta.
Da un'analisi storica del del comportamento del CW, del suo sott e del delta
si può valutare il grado di fiducia da dare al derivato.
2) un buon CW deve essere rapido e conveniente
Rapido nel muoversi perchè se lo compri ci credi e sei propenso a rischiare.
Conveniente: questo è l'ultimo punto anch'esso importante Ricordate il msg
di dom di Alex & Diego che mi stimava cortesemente
il più conveniente tra due derivati su TIM?
Riassumo ora quello che sono riuscito a pensare e a fare sull'argomento:
L'afidabilità dunqe si può valutarla con il delta.
Rapidità e covenienza: io oggi ho provato a calcolare i coefficienti alfa e
beta di tutti i derivati sul mib30 nel periodo dal 26 a ieri.
Se i miei calcoli non sono errati se ne vedono delle belle! beta < 0! sapete
che significa? (lo so che lo sapete.. era per dire) significa che il
derivato va per conto suo; sia per speculazioni sia perchè è prossimo alla
fine sia xchè non è da prendere)
il coefficiente alfa inoltre, aggiunge informazioni preziose alla scelta
aggiungiamo infine l'applicazione della formula Black & Sholes per
completare l'analisi del derivato.
Credo che a questo punto si possano ottenere due cose importanti: un valido
aiuto nella scelta del derivato e ... (il secondo ve lo lascio indovinare!)
In coda vorrei fare una richiesta: a me mancano i dati per fare una
elaborazione ed un'analisi seria.
Qualcuno potrebbe gentilmente postarmi i valori di chiusura del mib30 e dei
circa 60 derivati relativi da dicembre 98 ad oggi?
Grazie per la lettura e scusate le banalità ed i termini poco tecnici
Norberto Tranquillo
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