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Titolo: Se le indagini riguardano solo Imprepar l'impatto non è così traumatico

Fonte Milano Finanza
Impregilo non fa prezzo, se le indagini riguardano solo Imprepar l'impatto
non è così traumatico
Impregilo non riesce a fare prezzo. In scia alle indagini in corso da parte
della Procura di Monza, l'azione ordinaria, ieri sospesa per l'intera seduta
e oggi riammessa alle negoziazioni, segna un teorico di 0,303 euro a fronte
di un prezzo di controllo di 0,5127. Sono sospesi per eccesso di ribasso i
titoli di risparmio, mentre quelli di Gemina, la società che con il 20,3%
controlla Impregilo, crollano del 10,33% a 0,806 euro.
Ieri la Procura di Monza ha iscritto nel registro degli indagati Paolo
Savona e Pier Giorgio Romiti, presidente e Ad di Impregilo, con l'ipotesi di
reato di falso in bilancio e false comunicazioni sociali. La conferma è
arrivata dal sostituto procuratore Walter Mapelli che ha sottolineato che la
procura sta valutando "alcuni profili di criticità" relativi al bilancio
2003.
Questa mattina è poi giunta un'altra brutta notizia: la spagnola Sacyr
Vallehermoso ha escluso la possibilità di rilevare una quota in Impregilo.
Lo ha detto un portavoce del gruppo spagnolo di costruzioni: "non abbiamo
preso alcun impegno nei loro confronti e non abbiamo in programma di farlo",
ha dichiarato, aggiungendo che le due società avevano avuto trattative per
una possibile alleanza qualche mese fa ma le discussioni non hanno dato
frutti.
A quanto pare il nodo centrale dell'inchiesta della Procura di Monza è
circoscritto ai crediti concessi da Impregilo per 296 milioni di euro (288,2
milioni di crediti immobilizzati + 7,8 milioni nell'attivo circolante) alla
controllata Imprepar, la società messa in liquidazione volontaria e che
racchiude una serie di società progetto nel cui attivo c'erano soprattutto
claims da recuperare.
La contestazione riguarda in pratica la possibilità che questi crediti non
siano stati correttamente attualizzati per tener conto delle probabilità e
della tempistica del recupero. Da parte sua la società si è difesa e anche
questa mattina ha ribadito di avere sempre adottato corretti e rigorosi
criteri di valutazione per la redazione dei propri bilanci e ha spiegato
alcuni dettagli in merito all'indagine in corso avviata dalla procura della
Repubblica di Monza. In particolare, "l'oggetto delle indagini in corso
attiene solo l'iscrizione alla voce Crediti verso parti correlate del
credito verso la controllata Imprepar".
Tale credito, "infruttifero a partire dal 24 febbraio 2003, data di messa in
liquidazione di Imprepar, è iscritto nel bilancio al 31 dicembre 2003 per
euro 288.205.000 tra i crediti immobilizzati poiché, secondo quanto previsto
dal piano di liquidazione predisposto dal liquidatore, ne è fondatamente
previsto l'incasso nel medio periodo, nonché per euro 7.862.000 dell'attivo
circolante, trattandosi di crediti generatisi successivamente alla data di
messa in liquidazione ed aventi scadenza a breve termine".
La società ha osservato anche che "il credito è sostanzialmente allineato al
valore attuale al 31 dicembre 2003 dei flussi di cassa previsionali di
Imprepar derivanti dalla liquidazione delle poste dell'attivo, dedotte le
relative svalutazioni, tenuto conto dei previsti, in quanto obiettivamente
stimati, valori di realizzo e tempi di incasso delle poste medesime. Infine
"sulla base dell'andamento del piano di liquidazione di Imprepar non
sussistono elementi per variare le valutazioni adottate in occasione del
suddetto bilancio".
Il mercato tuttavia si interroga su quale sia la reale dimensione del
problema. "Premesso che se la situazione fosse realmente questa, l'impatto
per Impregilo non sarebbe così traumatico, in quanto si tratterebbe di
effettuare delle svalutazioni per ricondurre il valore di questi crediti a
livelli più adeguati", commentano questa mattina gli analisti di AbaxBank.
"E' anche vero", aggiungono alla banca d'affari, "che a preoccupare è il
timing con cui è emerso questo problema. Oltre a eventuali svalutazioni, la
vicenda potrebbe infatti avere impatti, al momento difficilmente stimabili,
su una serie di altre questioni importanti che riguardano il gruppo". È
infatti in via di definizione un aumento di capitale da 400 milioni di euro,
più eventuali ulteriori 100 milioni di warrant in emissione e un
rifinanziamento bancario da 500 milioni.
L'operazione è necessaria sia per ripagare i bond in scadenza sia per poter
avere una struttura patrimoniale adeguata per partecipare ed eventualmente
aggiudicarsi le prossime gare per l'aggiudicazione di importanti appalti in
Italia. Mancano poi meno di 6 mesi alla presentazione delle offerte per il
Ponte sullo Stretto, dove una delle tre cordate in gara è proprio quella
guidata da Impregilo.
"In attesa di avere maggiori informazioni sullo svolgimento delle indagini e
tenendo conto di questi ulteriori fattori di criticità, suggeriamo cautela
sul titolo Impregilo", dichirano gli analisti di AbaxBank. "Ricordiamo che
la nostra valutazione del titolo, pari a 0,52 euro era ottenuta seguendo un
approccio conservativo che ipotizzava da un lato proprio la possibilità di
svalutazioni per il 50% dei crediti vantati da Impregilo verso Imprepar e
dall'altro una diversa riclassificazione della posizione finanziaria netta
che non considera il saldo dei debiti/crediti verso l'erario".

ti ho mandato Bony con le cassette, vedi che serve??