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Titolo: Vogliamo parlare di Tiscali?

 
          Cosa ne pensate? C'è una notizia apparsa ora che lascerebbe pensare ad un
ottimo recupero...
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CONTI-Tiscali, mol trim4 visto in crescita, centrato target cash
 
MILANO, 9 febbraio (Reuters) - Il margine operativo lordo di Tiscali
si preannuncia in leggero progresso nel quarto trimestre rispetto al
corrispondente periodo dell'anno scorso, dopo le dismissioni che hanno
mutato il perimetro di consolidamento dell'Isp a caccia di liquidità.
L'obiettivo del ritorno alla generazione di cassa al quarto trimestre verrà
centrato per la maggior parte degli analisti, anche se non manca chi si
aspetta che il breakeven venga raggiunto solo "nel primo trimestre". "Il
free cash flow sarà principalmente il risultato di una favorevole evoluzione
del capitale circolante, dato che il mol resterà inferiore al Capex", fa
notare un analista. Da un'indagine condotta da Reuters tra 10 analisti,
l'ultimo trimestre del 2004 dovrebbe registrare un mol per 30 milioni (dati
di mediana) che si confronta con i 27,6 milioni del quarto trimestre 2003 e
con i 25,7 milioni dei tre mesi precedenti. I ricavi sono visti a 266
milioni (dati di mediana) da 9 analisti, un dato che si confronta con i
267,8 milioni dello stesso trimestre del 2003 e con i 270,6 dei tre mesi
precedenti. "Più che i risultati mi interessa capire quali saranno i driver
per gli anni prossimi, verificare quale sarà l'impatto delle successive
dismissioni e come sarà il piano di rifinanziamento per coprire il rimborso
del bond", ha commentato Oriana Cardani, analista di Rasbank, riferendosi
all'obbligazione da 250 milioni in scadenza il prossimo luglio. La
trimestrale potrebbe essere anche l'occasione per annunciare una nuova
dismissione (non sono ancora state ceduti gli asset in Repubblica Ceca e
Spagna e la dorsale pan-europea di fibra ottica Tiscali International
Network). Una simile notizia potrebbe, secondo un analista, dare fiato al
titolo che ha dimezzato il suo valore nell'ultimo anno sui timori per la
situazione finanziaria della società. Da verificare, oltre ai proventi che
il gruppo conta di ricavare dalle prossime dismissioni e le modalità con cui
finanzierà i mezzi mancanti per coprire il rimborso, sarà anche l'andamento
della marginalità sulle vendite. "L'attenzione degli analisti sarà
polarizzata dall'andamento del gross margin, su cui ci si aspettava una
ripresa già nel terzo trimestre", sottolinea una analista. Per gli analisti
di Goldman Sachs, la focalizzazione sull'unbundling e la gestione della
liquidità inizierà a tradursi nel miglioramento del gross margin e nella
generazione di cassa a partire già da questo quarto trimestre. Di parere
diverso un altro analista, che si aspetta una marginalità deludente anche
negli ultimi tre mesi del 2004, seppur in leggera ripresa rispetto al terzo
trimestre. "Questo è il principale indicatore delle difficoltà di competere
in un contesto molto concorrenziale", commenta. I risultati trimestrali
Tiscali verranno diffusi il 14 febbraio. (in milioni di euro se non indicato
altrimenti) Mediana Max Min N° stime Q4 2003 Q3 2004 Ricavi 266 289 245 9
267,8 270,6 EBITDA 30 33,7 17 10 27,6 25,7 Cash flow 4,3 8,4 -4,6 8 -31,7
-11,3 Clienti ADSL* 1,7 1,73 1,57 7 0,840 1,542 * in milioni di abbonati
((Redazione Milano, Reuters Messaging:
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12:59-09/02
 
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 ADSL*      1,7     1,73   1,57       7            0,840    1,542
Le previsioni degli analisti sono abbastanza allineate con quelle formulate 
dal management in occasione dell'ultima trimestrale (anche se c'č una 
minoranza di analisti decisamente piů pessimista). Segno che tutto sembra 
procedere secondo i piani, e ciň č bene.
Personalmente credo che ricavi ed EBITDA del trimestre saranno anche 
superiori ai massimi indicati dagli analisti, e forse lo saranno in modo 
piuttosto sostanzioso.
Un cash flow operativo positivo nel trimestre per 8 milioni sarebbe 
abbastanza in linea con le mie previsioni e con il trend degli ultimi mesi, 
ma forse anche lě Tiscali potrebbe fare meglio, anche se 10 o 6 non cambia 
poi molto e il dato va comunque valutato insieme al numero di nuovi abbonati 
ADSL.