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Titolo: QUATTRO IPOTESI PER CAPIRE DOVE PORTA IL RIALZO

di Giuseppe Turani
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7 Ottobre 2003 23:19 MILANO
Dopo qualche giornata andata storta, le Borse di tutto il mondo si sono
concesse una giornata di festa. Con il Nasdaq e gli altri indici americani
che volavano e con le Borse europee che, per una volta, hanno preso il
giusto vento nelle vele e sono volate anche loro. Motivo? Il piu' clamoroso
errore di tutti i tempi di analisti e esperti.
Per venerdi' scorso erano attesi i dati sull'occupazione e da tutte le parti
era stato detto che sarebbe stata una mezza catastrofe. Venerdi', spiegavano
gli esperti, l'America ci dira' che ha bruciato qualche altro migliaio di
posti di lavoro, in settembre. Da un minimo di 25 mila, secondo gli
ottimisti, a un massimo di cento mila, secondo i pessimisti.
Ma sorpresa, e' stato comunicato ufficialmente che gli occupati sono
aumentati di quasi 60 mila unita'. E' stato come iniettare adrenalina in
malati che non aspettavano altro. Via di colpo tutti i cattivi pensieri, via
ogni prudenza, e tutti sotto a comperare. Senza piu' badare a p/e o altri
rapporti. L'importante era comprare, prima si faceva e meglio era.
E infatti gli indici hanno preso il volo, e anche i prezzi dei singoli
titoli. I pessimisti sono scomparsi dalla scena (uccisi dal dato
sull'occupazione) e gli ottimisti hanno occupato l'intera scena dei mercati.
Qualcuno, via e-mail, ha fatto sapere al vostro cronista che da ora in
avanti mandera' i suoi commenti da luoghi molto ameni: Caraibi, isole
greche, Parigi, ecc.: "Sto guadagnando talmente tanto ha scritto e
guadagnero' ancora talmente tanto che da ora in avanti faro' tutto solo da
luoghi di vacanza".
A sera inoltrata, dopo la chiusura dei mercati, sono cominciate pero' le
riflessioni. E, come sempre, sono riflessioni complicate, perennemente sul
filo dell'ansia. Piu' d'uno i motivi di perplessita'.
1 - Il primo riguarda proprio i dati sull'occupazione. Si tratta di numeri
sempre un po' ballerini. In agosto, ad esempio, c'erano stati quasi 100 mila
posti di lavoro in meno, ma adesso sono stati dimezzati. E nei conti del
2003 ci sono altri 100 mila "lavoratori" del mese di marzo che non si sa
ancora bene dove mettere: se fra gli occupati o se fra i disoccupati.
Qualcuno aggiunge, poi, che nel dato di settembre c'e' di mezzo anche un po'
di stagionalita' e che quindi va preso molto con le molle e, soprattutto, va
studiato molto bene e con molta cura prima di arrivare a conclusioni
affrettate.
2 - Il secondo motivo riguarda l'eterno problema di chi opera in Borsa, sia
esso uno scalper privato o un broker professionale. Ammesso che in America
ci sia la ripresa e ammesso che le cose vadano meglio, non e' che i prezzi
di oggi delle Borse hanno gia' scontato tutto cio'? Insomma, abbiamo puntato
sulla ripresa e abbiamo indovinato. Ma a questo punto i nostri prezzi
incorporano gia' questo fatto. Non ci possono mica essere due riprese.
Insomma, piu' di tanto i listini non possono salire e qui di strada ne
abbiamo gia' fatta tanta. Forse, e' il momento di fermarsi, di incassare un
po' di guadagni e di andare al mare.
Ma contro queste posizioni ragionevoli ci sono anche quelle di chi invece
pensa che siamo solo agli inizi di una lunghissima stagione di rialzi. Il
vostro cronista, ad esempio, ha ricevuto alcune e-mail in cui si e'
suggerito chiaramente un parallelo: c'e' stata la stagione (bellissima)
1991-2000, adesso e' cominciata quella 2003-2010. Non si puo' dire che ci
sia in giro, per le Borse, gente che sogna un Nasdaq di nuovo a quota 5200,
ma forse c'e' gente che gia' lo vede sopra quota 3000. Il 50 per cento e
oltre in piu' di dove e' arrivato fino a oggi. Come al solito, da una parte
ci sono i prudenti, dall'altra gli estremisti del rialzo. E e' dallo scontro
di questi due gruppi che si giochera' il futuro dei mercati.
3 - Ci sono poi due scadenze in arrivo. La prima e' quella del dato sul Pil
americano del terzo trimestre. Questa volta analisti e economisti sono
ottimisti. Prevedono infatti che sara' un dato-boom: nel terzo trimestre del
2003 l'America dovrebbe aver messo insieme una crescita del Pil compresa fra
il 4 e il 5 per cento. E anche questo, dicono gli ottimisti, dara' nuovo gas
ai listini. Sara' la dimostrazione, continuano, che in America non c'e' la
ripresa, ma un vero e proprio boom. L'inizio di una stagione ancora meglio
di quella clintoniana degli anni Novanta. E allora perche' fermarsi? Via
tutti a comprare. Tanto fra tre mesi i titoli saranno ancora piu' in alto.
La seconda scadenza e' quella dei report delle varie aziende sui risultati
del terzo trimestre. Si dovrebbe cominciare proprio la settimana prossima.
Saranno, si dice, dati buoni, collocati nella parte alta delle attese.
Pero', si aggiunge, saranno gli stessi dati a dimostrare che siamo in
presenza di discreti miglioramenti e non di un boom che ricordi anche solo
vagamente quello intorno all'anno 2000. Quindi, prudenza. Ma, come abbiamo
gia' detto, ci sono quelli che gia' sognano un intero decennio di boom
economico e di Borsa. E a fermarli non saranno certo, a questo punto, i
ragionamenti di qualche economista.
C' e' solo da sperare che le grandi banche d'affari e i grandi Fondi diano
una mano a fermare gli entusiasmi troppo spinti e a riportare un po' di buon
senso sui mercati.
4 - Infine, c'e' il solito ragionamento sull'eccessivo uso di droghe da
parte dell'economia americana. E sulla possibilita', quindi, che essa
finisca per rotolare da qualche parte, di colpo. Senza preavviso. Ma a
questo, per ora, sembra proprio non pensare piu' nessuno.

 faro' tutto solo da luoghi di vacanza".
[cut]
Mi ricorda qualcuno... ma molto, moooolto vagamente...
-- 
StardustŽ

 di Giuseppe Turani
Ha ragione piu' o meno su tutto. Il punto e' che analoghi discorsi si
potevano fare anche ad esempio 4 anni fa esatti, ad ottobre '99 col
nasdaq balzato in un anno dagli allora massimi storici di 2000 a 3000.
Gia' a 3000 era sicuramente sopravvalutato (dite di no? Allora e'
sottovalutato adesso a 1900?). Eppure arrivo' sopra 5000. Aveva torto
chi ragionevolmente pensava che uno short dai 3000 era un affarone?
No, infatti siamo ben al disotto adesso, ma nel mezzo...
Io comincio sempre piu' seriamente a pensare ad una serie di 2 o 3
bolle via via piu' piccole fino al raggiungimento di un punto di
equilibrio... Mi soffermerei un attimo su questo grafico qui
http://finance.lycos.com/qc/livecharts/default.aspx?symbols=compx
Intervallo = Q (quadrimestrale)
Chart style = Price scale log on (spuntato)
Credo si possa notare benissimo anche ad occhio, senza tirar linee,
che fin verso i 2500-27500 la crescita, immotivata quanto volete nei
fondamentali, e' stata comunque graficamente razionale, da li' in su
si vede bene che e' follia pura anche a livello grafico.
Lo vedi proprio impossibile che possa ritornare a testare quei
2500-2800 prima di crollare di nuovo?
Non e' una previsione, solo una riflessione
ciao
fulvio

 2500-2800 prima di crollare di nuovo?
2500-2750

E' proprio un Guru, Turani. E sicuramente i fatti e il mercato gli daranno
ragioneancora ... Ha pronosticato che i casi sono due: o si sale, o si
scende. Che acume!