Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: Che cos'è un Hedge Fund?

Non esiste una precisa definizione giuridica del termine Hedge Fund e 
limitarsi alla semplice definizione letteraria di "fondi di investimento che 
utilizzano tecniche di copertura" puo' essere fuorviante.
Una definizione appropriata potrebbe essere: "quasiasi fondo che non sia un 
convenzionale fondo d'investimento", ossia qualsiasi fondo dove si usi una 
strategia o si usino una serie di strategie diverse dal semplice acquisto di 
obbligazioni, azioni (fondi comuni d'investimento a capitale variabile - 
mutual funds) e titoli di credito (money market funds) il cui scopo è il 
raggiungimento di un rendimento assoluto e non relativo ad un benchmark.
Gli hedge fund vengono di volta in volta indicati come strumenti di 
investimento alternativi, fondi speculativi, fondi di fondi, sempre in 
contrapposizione con le forme di gestione dei risparmio di tipo 
tradizionale, regolate da leggi e regolamenti speifici che ne limitano 
l'operatività e il rischio.
Il termine anglosassone "hedge" significa letteralmente copertura, 
protezione e, in effetti, questi fondi nascono proprio con l'intento di 
gestire il patrimonio eliminando in gran parte il rischio di mercato.
Gli hedge funds sono fondi d'investimento, la cui filosofia è quella di 
ottenere risultati di gestione positivi indipendentemente dall'andamento dei 
mercati finanziari in cui operano.
La nascita degli hedge funds risale al lontano 1949 quando il giornalista 
americano A.W. Jones fondò il suo Fondo privato di investimento ottenuto 
dalla combinazione di due tecniche speculative: una posizione lunga in 
alcuni titoli e una corta in altri. Questi ultimi venivano venduti allo 
scoperto, ovvero presi a prestito e venduti per puntare su un loro ribasso. 
Il portafoglio risultante costituiva il fulcro di un fondo di investimento 
avente una struttura che prevdeva commissioni di incentivo. Successivamente 
Jones cominciò a far entrare altri gestori trasformando così il primo hedge 
fund nel primo fondo multi-manager della storia.
La parola "hedge" significa letteralmente "coperto" e in effetti la 
strategia applicata da Mr. Jones era una strategia che oggi chiameremmo 
"long/short equity": essa generava i rendimenti assumendo posizioni long su 
alcuni titoli ritenuti sottovalutati, e finanziandosi con delle posizioni 
"short" su titoli sopravvalutati, il tutto cercando di non risentire 
dell'andamento generale del mercato azionario.
L'altra innovazione fu l'introduzione di una retribuzione dei managers 
legata a incentivi (performance fees, ovvero la retrocessione di parte delle 
performance positive realizzate dal gestore). La strategia di Alfred Winslow 
Jones, malgrado i suoi brillanti risultati, non sembrò trovare molto seguito 
a Wall Street. L'interesse degli operatori si destò solo dopo la 
pubblicazione di un articolo che riportava le ottime performance di questi 
strumenti nel periodo 1956-1965.
Nei due anni successivi furono lanciati più di 100 hedge fund, di cui 
tuttavia solo due sopravvissero ai crack del 1969-1970 e del 1973-1974: il 
Quantum Fund di George Soros e lo Steinhardt Partners di Michael Steinhardt. 
Soros, che speculava principalmente su valute, raggiunse una potenza tale 
che il suo fondo fu ritenuto corresponsabile sia della marcata correzione 
della sterlina britannica nel 1992 (-15 per cento circa contro il marco 
tedesco in pochi giorni) sia del collasso del ringitt malese nel 1997 (crisi 
asiatica). Sempre nel '92 il fondo hedge di Soros fu alla base della 
svalutazione della lira italiana del 30% e della distruzione di ricchezza da 
parte della Banca d'Italia nel vano tentativo di difendere la divisa 
nazionale. La storia degli hedge fund è anche caratterizzata da rumorosi 
insuccessi. Il caso più noto è certamente il collasso del Long Term Capital 
Management Fund (LTCM) nel quadro della crisi russa del 1998. Questo fondo, 
costituito nel 1994 da John Meriwether, poteva valersi nello staff di 
gestione anche di due premi Nobel, Myron Scholes e Robert Merton. Le buone 
performance dei primi anni e i contatti con molte banche internazionali gli 
aprirono facilmente l'accesso ai crediti: all'inizio del 1998, infatti, 
l'LTCM controllava un portafoglio di circa 100 miliardi di dollari americani 
(USD) a fronte di un valore reale di soli 4 miliardi, con una leva 
finanziaria pari a 25 volte il capitale investito. Il fondo era focalizzato 
su tre ambiti: volatilità degli indici, prestiti su pegno e mercati 
emergenti. Quando nell'agosto dello stesso anno la Russia svalutò il rublo e 
richiese una moratoria per i suoi debiti, i mercati si diressero in massa 
verso investimenti di qualità scatenando una crisi di liquidità negli 
strumenti finanziari in cui era investito il fondo. In due settimane, il 
valore reale dell'LTCM scese a 2,3 miliardi di USD (-42,5 per cento).
A cura di Rosangela Mastronardi - Sagres Advisory
(
www.sagresadvisory.com
)
-- 
"Le persone raramente raggiungono il successo a meno che non si
divertano nel fare ciò che stanno facendo" 

 Non esiste una precisa definizione giuridica del termine Hedge Fund e
Grazie orsotoro per l'articolo
non so perchè ho sempre associato la parola "Hedge" ad "edge", spigolo, 
soglia, ciglio del burrone 

aggio taggio ha scritto:

forse perchè non conosci l'inglese?
;-)