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ING Barings: Interpump può valere fino a 4,8 euro
Di Luca Spoldi
Interpump piace molto agli analisti di Ing Barings: in un recente report,
col quale il broker anglo-olandese inizia la copertura analitica della
società, al titolo viene infatti attribuito il rating "strong buy", con un
prezzo obiettivo a 12 mesi di 4,8 euro per azione; considerando che il
prezzo oscilla attualmente intorno ai 3,4-3,5 euro questo vuol dire
individuare un upside potenziale del 40% circa.
Per chi non ricordasse la storia di un gruppo che ha debuttato a Piazza
Affari il 16 dicembre 1996, Interpump è il leader mondiale nel settore delle
pompe ad alta pressione e nei motori elettrici, con oltre il 50% di quota di
mercato ed è inoltre uno dei primi tre attori del mercato italiano delle
macchine per la pulizia grazie ad una produzione che spazia dalle
idropulitrici professionali, alle idropulitrici consumer, agli
aspirapolvere,a lavasciuga pavimenti, a motospazzatrici, alle macchine per
la pulizia a vapore, fino ai carrelli per la pulizia professionale e il
tergivetro.
L'azienda, nata nel 1977, è partecipata per il 10% da Harris Associates e
detiene un 7,5% di azioni proprie e conta di raddoppiare entro il 2008 le
dimensioni dei suoi impianti, grazie ad un mix di crescita organica (il
tasso medio di crescita è stimato pari al 4%-5% annuo) e a nuove
acquisizioni (che se confermassero la redditività delle precedenti
operazioni potrebbero vedere dei rapporti Ev/Ebit tra le 4 e le 6 volte).
Uno dei punti di forza di Interpump, che nel 2003 ha segnato 501,72 milioni
di euro di fatturato(+1,8% rispetto al 2002) e un Mol di 75,27 milioni
(-11%), con un utile netto di 14,25 milioni (-32,4%), anche a causa del
dollaro forte, è sempre stata la forte capacità di generare flussi di cassa:
nel periodo 2004-2008 Ing Barings prevede che si possano accumulare flussi
di cassa operativi per 210 milioni di euro, una volta spesati investimenti
per 87 milioni, dividendi per 68 milini ed ulteriori 196 milioni di euro da
destinare alle acquisizioni. Il tutto solo contando sulla crescita organica,
dunque senza tener conto delle capacità di generazione di cash flow
addizionali che dovessero pervenire da nuove acquisizioni effettute nei
prossimi anni.
L'indebitamento finanziario netto, che a fine 2003 risulta pari a 205,62
milioni (+17,2% dal 31 dicembre 2002), dovrebbe salire a 364 milioni di euro
entro il 2008, mantenendosi tuttavia attorno ad un rapporto di circa 0,95
volte il capitale, così come è sempre stato. Del resto, ricordano Antonio
Tonioli e Michael Carter, gli analisti che hanno redatto l'analisi,
l'azienda ha dalla sua una storia industriale veramente solida: tra il 1996
e il 2002 ha più che raddoppiato i suoi ricavi, effettuando oltre venti
acquisizioni per un totale di circa 180 milioni di euro, tanto che i ricavi
derivanti dalle attività originali oggi non rappresentano oltre il 12% del
totale. Acquisizioni che, anche per il futuro, dovranno avere alcune
importanti caratteristiche secondo il management, quali un prezzo
ragionevole, la possibilità di elevate sinergie (al riguardo gli analisti di
Ing Barings si attendono ulteriori sorprese positive, già quest'anno, dalle
ultime operazioni effettuate) ottenute investendo solo in società note che
operano in mercati ben conosciuti, nel quale sia già presente la stessa
Interpump (pompe ad alta pressione, motori elettrici e macchinari per la
pulizia, tutti mercati ancora molto frammentati) e in grado di non generare
una diluizione dei margini.
Pertanto, spiegano gli analisti, ci si può attendere (se la strategia
continuerà a produrre gli stessi frutti che ha dato in passato) che il
fatturato tocchi i 545 milioni nel 2004 e i 577 milioni nel 2005, per
raddoppiare entro il 2008 raggiungendo i 900 milioni di euro, mentre il Roe
dovrebbere rimanere stabile intorno al 19% circa.Infine l'Ebitda previsto
per il 2008 (quando terminerà il programma quinquennale di acquisizioni del
gruppo) è del 16,2%. Applicando il metodo dello sconto dei flussi di cassa
alla sola crescita organica, gli analisti giungono ad una valutazione di 4,8
euro per azione, che giustifica ampiamente il rating "strong buy"
(acquistare decisamente) assegnato al titolo.
BAH......
YEAHHHHH

 Interpump piace molto agli analisti di Ing Barings CUT
allora si può andare short...quando vengono pubblicate queste analisi in
genere i titoli crollano.
Chissà perchè...

 Chissą perchč...
Questo la storia ci insegna a 4,4 di Unicredito
sono usciti 3 strong BUY di primarie banche
e patapumfetč   :-)))
YEAHHHHHHHHH

 e patapumfetè   :-)))
 e perchè l'upgrade di STM da parte di Morgan St.?
http://www.spystocks.com/News/%7B2CFE4D73-9315-4FD8-8312-27199F666EA0%7D.asp
da lì è partito il trend che l'ha portato a 18.
Prima comprano, poi upgradano...