Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: Aem analisi del 28 luglio - websim

AEM
Utilities & energia
Tante belle novità per la società milanese
Ottimi risultati per Aem <AEMI.MI> che ha chiuso il primo trimestre
2006 con un utile netto di 108 mln eu, +24% sull'anno scorso. Più che
raddoppiato (+125,8%) il margine lordo Ebitda a 411 mln, con un'incidenza
sui ricavi del 20,1%. In crescita dell'84% il margine netto Ebit a 261 mln
eu. I ricavi a loro volta ammontano a 2,047 miliardi in crescita del 237%
grazie al contributo del consolidamento di Delmi (Edison <EDN.MI>) che pesa
per circa 1,30 miliardi eu.
La posizione finanziaria netta al 31 marzo era negativa di 5,63
miliardi eu dai 5,75 miliardi di fine 2005.
I risultati sono nettamente migliori delle nostre attese e del
consenso a tutti i livelli, pur tenendo conto dell'effetto consolidamento
dei dati di Edison che non erano compresi nei dati dell'anno scorso. Il
miglioramento è dovuto in gran parte alle attività elettriche che hanno
goduto di prezzi più elevati del previsto e dall'entrata in opera del terzo
modulo della centrale di Cassano.
Il nuovo piano industriale ha conquistato gli analisti - La ex
municipalizzata milanese prevede di conseguire tra il 2006 e il 2011 una
crescita media annua dell'Ebit del 10/11%, e una crescita dell'Ebitda del
6,5%/8,5%. Il Roi (tasso di rendimento degli investimenti) è previsto in
crescita al 16% nel 2011 dal 10% del 2005. Il debito netto dovrebbe scendere
a regime a 4,2 miliardi eu dai 5,63 di fine marzo.
Si tratta di stime che potrebbero rivelarsi addirittura conservative.
Il piano considera infatti un ribasso dei prezzi del greggio da oggi al 2011
con il barile che dovrebbe arrivare intorno ai 45 dollari. Secondo 
un'analisi
interna della stessa Aem, se il petrolio si manterrà a 70 dollari al barile
nei prossimi 5 anni, il gruppo registrerebbe 200 mln eu in più di profitti.
Più ambiente nel futuro - I futuri piani di sviluppo della società
puntano sulla crescita di Ecodeco, società specializzata nel trasformare i
rifiuti urbani in combustibile da cui Aem potrà ricavare energia. Lo scorso
aprile Aem ha acquistato il 30% di Ecodeco per 69 mln eu e ha la possibilità
di salire al 100% grazie a un'opzione "call" (acquisto) da esercitarsi tra
il 2006 e il 2008 sborsando circa 140 mln eu. Per Ecodeco nel 2006 si
prevedono ricavi per 178 mln eu e un Ebitda di 53 mln eu. Il contributo del
settore dovrebbe essere molto più elevato delle attese.
Acsm Como e Atel - Rimangono aperte anche altre partite: da ulteriori
accordi con Acsm Como, di cui Aem detiene il 20% ma ha solo il 5% dei
diritti di voto, a quella con la svizzera Atel. Secondo il top management la
partecipazione in Atel (5%) non può essere solo finanziaria. Se si
trasformerà in accordi industriali, Aem potrebbe salire sino al 20%
altrimenti è prevista la cessione integrale.
Confermiamo il giudizio molto interessante e il target price di 2,15
eu - I risultati trimestrali hanno battuto le nostre attese. Anche i target
del nuovo piano industriale ci hanno stupito positivamente. Abbiamo pertanto
rivisto al rialzo le nostre stime per il periodo 2006-2008. Non modifichiamo
tuttavia il target dal momento che abbiamo tenuto conto di un aumento dei
tassi di interesse nei prossimi anni che incide negativamente sulla nostra
valutazione mediante DCF. Aem resta la nostra migliore scelta tra le local
utilities italiane.
PROFILO SOCIETA'
Società quotata dal 1998 alla Borsa Italiana, AEM S.p.A. è un'azienda
multiservizi, leader in Italia per la gestione di servizi di pubblica
utilità. I principali settori nei quali il Gruppo Aem è attivo sono: energia
elettrica, gas e calore, telecomunicazioni e servizi che includono
l'illuminazione pubblica e artistica della città di Milano. Il Comune di
Milano è il maggior azionista dell'azienda, con il 43,27% del capitale
sociale. Gli altri azionisti di riferimento sono: Ubs Ag, attraverso le
società Atel e AAR Ticino Energia, con il 5,3% del capitale azionario,
Premafin con 2,037%. Il resto del capitale è flottante sul mercato.
 
www.websim.it

 Ottimi risultati per Aem <AEMI.MI> che ha chiuso il primo trimestre
.
Queste "analisi" sarebbe più utile saperle anticipare...
Il 16/1/06 scrivevo:
"Secondo me, AEM a breve dovrebbe superare 2 euro (se si concretizzano
certe operazioni)"