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Titolo: Autocorso di autoformazione per noi neofiti - parte II

 A questo punto mi domando  a che pro??!?!?
Ottima osservazione.
Ed infatti questo è un limite enorme all'utilizzo del p/e quale indicatore.
In effetti confrontando il prezzo attuale con gli utili dell'ultimo bilancio si fa una operazione
completamente sfasata da un punto di visto temporale.
In pratica, però, si cerca di ovviare utilizzando gli utili previsti dall'azienda o quelli stimati
dagli analisti e quindi aggiornati.
Cmq. l'utilizzo del p/e spiega anche perchè i forti rialzi della borsa (tipo quello italiano 97/98)
non avvengono in piena crescita economica quanto al termine di un periodo di recessione (vedi anche
la borsa giapponese).
In effetti, stimando un miglioramento degli utili, o quanto meno la fine delle perdite, si è portati
a far crescere il prezzo prima che gli utili stessi si siano realmente manifestati.
Infatti, ritornando alla formuletta sul prezzo teorico di una azione, si dimostra che il prezzo è
funzione soprattutto del tasso stimato di crescita dei futuri dividendi.
(per il momento, anche se sbagliato, assumiamo i termini utili e dividendo come sinonimi, giusto per
capirci e non fare confusione; in realtà sono due cose diverse).
Si spiega anche perchè nelle economie in fase matura di crescita  (tipo gli Usa) le notizie e le
previsioni sugli utili aziendali di una blue chip siano tanto importanti da condizionare l'intero
listino. Se non c'è migloramento di ASPETTATIVE non vi è motivo per far crescere i prezzi.
Se i risultati sono già ad alti livelli risulta più  difficile ipotizzare una loro ulteriore
crescita.
E qui in effetti sta il dilemma sulla sopra o sottovalutazione della borsa americana. In effetti gli
economisti fanno questo discorso.
Il prezzo di un titolo è funzione diretta degli utili previsti e funzione inversa dei tassi di
interesse.
Se calano gli utili il prezzo del titolo scende.
Se salgono i tassi il prezzo del titolo, oibho!, parimenti scende.
Orbene, se i tassi stanno salendo e si prevede un rallentamento economico che prima o poi dovrà
avvenire e quindi un calo futuro degli utili, quale direzione devono assumere i prezzi?
Elementare Watson, devono scendere. Allora perchè salgono? E' proprio un matto Greenspan? E zio
peppe, ancora più fessacchiotto, che è convinto di nuovi massimi?
Villapando, in uno strenuo tentativo di dimostrarci che in effetti la borsa americana è ancora
sottovalutata ci ha riportato, con chilometrici mex, le opinioni di vari esperti e studiosi. In
effetti, e qui sta il nocciolo della questione, nell'indicare il p/e, quali utili devo considerare?
quale influenza porta la tassazione? in che misura i gain azionari alimentano i consumi e quindi
sostengono gli utili?
Ed inoltre siamo sicuri che l'economia americana rallenterà? i dati dicono il contrario. Come
influisce la rotazione settoriale? E la fase restrittiva sui tassi da parte della Fed, quanto
durerà? se l'economia rallenta, li abbasserà di nuovo? quale è l'effetto dei cambi sui tassi,visto
che il dollaro basso fa importare inflazione?
A TRICAZZAROLA con scappamento centrale!!!! Ma come, si chiederà Marco Money, io credevo che con una
formuletta avessi risolto il problema di determinare il valore di un titolo e tu mi aggiungi altre
decine di variabili economiche da considerare?
Ebbene si, cari i miei colleghi neofiti come me, stesso medesimo!
IN BORSA NON ESISTE REGOLA CERTA, su niente, o formula risolutiva.
Esistono una serie di indicatori, di segnali premonitori, che sono affidabili solo se guardano tutti
da un lato.
A loro volta gli indicatori non sono facilmente leggibili, vanno pertanto interpretati. E
l'interpretazione risente della soggettività, dell'umore personale e collettivo.
Con questa notazione rispondo anche a Margherita che a questo punto potrebbe chiederci: stando così
le cose, perchè Finmeccanica non sale? Era in profondo rosso, quest'anno forse arriverà il pareggio,
l'anno prossimo sarà utile. Poi la privatizzazione, il controllo di STM ecc.Quindi?
In primis va verificato di quanto è GIA' cresciuto il titolo nel passato (gli ultimi due anni è più
che raddoppiato), in secondo luogo va verificato il particolare contesto. In una fase laterale di
mercato soggetto a continue variazioni di umore, la discussione sui fondamentali aziendali cede il
passo a considerazioni più squisitamente tecnico-graficistiche. Oltre ai titolini (ma quante false
partenze!) non vi è possibilità di rally se non quello giustificato da 'voci' od operazioni
straordinarie.
La percezione sul miglioramento futuro degli utili è attenuata dalla manovra compensatrice di rialzo
dei tassi.
In tale contesto, e qui mi riferisco all'intero mercato, l'attesa giornaliera di nuovi dati
economici diventa spasmodica, semplicemente perchè non si è ancora riusciti ad interpretare in modo
univoco i vari segnali.
Si è fatto tardi.
Saluti da zio peppe.

alla prossima parte perchč, prendendo spunto da una constatazione-domanda


 discussione sui fondamentali aziendali cede il passo a considerazioni più
squisitamente tecnico-graficistiche. Oltre ai titolini
Sicuramente penso sia fondamentale contestualizzare tutta l'analisi che si
fà alla situazione reale. Finchè i numeri restano numeri, sono solo
statistica, nulla più. Il momento critico è nel passaggio tra la statistica
e soldi. Allora tante volte sono gli indicatori più squisitamente
Macroeconomici quelli che servono. Quelli ci danno il MEGATREND mentri l'AT
ci fornisce l'intervallo giusto su cui agire. Almeno questo e quello che
Marco M. ha capito fino ad ora... (e poi suonava bene riletto ).
Anche se comunque ho sempre più l'impressione che gli sforzi siano
inversamente proporzionali alla dimensione del capitale invesstito.
Ps: A proposito di neofiti... oggi il sole 24 ore ha pubblicato l'isnserto
sugli investimenti, e indovina di cosa parlava?
ebbene si, I TASSI DI INTERESSE E LA BORSA...
Che anche loro seguano il NG ? :-)
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Ringrazio posticipatamente
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mailto: 
mo...@libero.it
            Business are Business
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