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Titolo: (MONTEDISON) : Fa troppo caldo per andare a pranzo...

e così ho deciso di scrivere qualcosa.
Bene, l'amico Zaghini ci ha illustrato perchè, stando ad una analisi
fondamentale, le Montedison sono da comprare. Sull'argomento interviene lo
Zio Pippa e ci sorrregge con la solita impeccabile analisi di tipo tecnico.
Sommando le due cose, non abbiamo elementi ancora insufficienti per
decidere.
L'ultimo è quello di andare a capire dove va il mercato perchè una forte
ripresa delle Monte non può essere disgiunta da un favorevole andamento del
mercato.
Ma per avere un favorevole andamento di mercato è necessario che ci siano
buone nuove o quanto meno non cattive dal fronte macroeconomico.
Ma, lo sappiamo, le buone nuove di oggi, possono diventare le cattive di
domani e quindi è meglio andare a vedere lo scenario complessivo.
Per vedere lo scenario complessivo bisogna, ancora, completare l'analisi con
l'andamento di settore, i rapporti fondamentali che presentano le altre
società di pari importanza, il favore riservato al management, l'inclusione
o meno della società in una catena di controllo, la scalabilità, ecc.
Poi, alla fine, e questo nessuno me lo ha spiegato, porsi la domanda
cruciale:
PERCHE' IL MERCATO QUOTA L'AZIONE QUESTO PREZZO?
Il prezzo di un titolo è, badate bene, la sintesi complessiva di tutti i
fattori che concorrono a determinarne il valore.
In altri termini, è impensable che migliaia di persone non abbiamo
acquistato Montedison pur essendo la stessa sottovalutata.
Ergo, ci deve essere un motivo per il quale l'azione è tanto bistrattata.
Escludendo l'ipotesi che nessuno se ne sia accorto (sennò mille persone che
leggono il NG che fanno dalla mattina alla sera?)  quali possono essere i
motivi che hanno spinto tanto in basso il titolo?
Qualcuno Zaghini lo ha citato, anche se involontariamente.
Montedison è una SUB-HOLDING, controlla ed è controllata.
Quindi una scalata o l'acquisizione di una quota rilevante passa per la
controllante, cioè Compart, la quale a sua volta non è scalabile, almeno
finchè regge il patto che la controlla.
Infine, chi volesse scalare Compart dovrebbe poi lanciare OPA a cascata
anche su Montedison ed Edison.
In un momento in cui fusioni ed acquisizioni sono il motivo speculativo di
maggior richiamo ecco che la Monte diventa poco interessante.
Altro motivo: cosa dire di una società che detiene liquidità per 3000
miliardi?
Se i 3000 miliardi sono cash flow aziendale e rappresentano una aliquota
consistente nel classico indice di struttura finanziaria: allora bene, sono
un ottimo indicatore.
Ma se i 3000 miliardi derivano da dismissioni e stanno li da anni: beh,
allora il discorso è diverso. Il management perchè non li spende? Se fosse
vero che il settore elettrico rendesse il 20%, perchè non li ha investiti?
Vi sono problemi in ordine alle strategie di sviluppo? Gli azionisti sono
coesi sul futuro della società?
Vi sono poi da aggiungere altre motivazioni, come il fatto negativo che la
Monte somma il peso del mancato decollo Europeo, per il ramo ciclico e
quello dei titoli interest-sensitive, per il lato elettrico e della
liquidità, ma lasciamo stare, non voglio scrivere un trattato (e non ne sono
capace).
Conclusione: grazie a Zaghini per l'ottima analisi, grazie a Zio Pippa per
le preziose informazioni.
Dimostrano ancora una volta come l'analisi dei fondamentali deve essere
congiunta a quella tecnica e che sbaglia chi opera guardando 'solo' l'una o
'solo' l'altra.
I titoli sottovalutati NON ESISTONO.
Quali conclusioni operative trarre:
RAGGIUNTO IL LIVELLO DI 1,50 Euro, se la tua situazione della borsa e
l'andamento economico lo permettono: BUY
(che per uno come me diventa accumulare, ma questo è un altro film......i
soldi? allegerisco metà delle Olivetti, si lo so che sbaglio, ma ho
raggiunto i miei obiettivi, taglio i profitti e, come al solito....aspetto).
Buon pranzo da Zio Peppe.

Ciao.
Vedo che ci sai fare. Per cui ti chiedo un parere su:
Unicredito, Spaoloimi, Alleanza.
Grazie. Franz.

In replica alla tua news, ti do' un paio di indicazioni.
So perfettamente che cos'è l'Analisi Tecnica e come utilizzarla.
Nello scrivere il mio report ho detto che in base all'analisi tecnica le
Montedison sono in ipervenduto e stanno testando una retta di fondamentale
importanza (e se da questi livelli rimbalzasse, come sta già facendo?),
quella che congiunge i minimi del Settembre 1996 e Giugno 1997.
Seguo il titolo da circa 5 anni, e so perfettamente che é un'holding
industriale, ma sicuramente più contendibile della controllata Compart.
Quando affermi (scusa se ti do del tu, ma fra amici...) che il titolo é uno
dei più sottovalutati a livello europeo (e ovviamente anche a livello di
comparto) é perché ho i dati sotto mano!
Giustamente non ci credi e li vuoi vedere anche tu? Allora ti consiglio di
comprarti Borsa&Finanza, andare a vedere alla pagina "Listini e classifiche
azioni europee" e guardare nel comparto alimentare; le troverai tra la
quarta-quinta posizione, tenendo presente che le azioni che la precedono
hanno un peso sul mercato che é pari a meno della metà rispetta a quello
della Montedison, eccezione fatta per una, e che tale lista tiene conto di
tutti gli indicatori di mercato!
Se poi sono 4 anni che dicono che privatizzano l'ENEL (quindi la
liberalizzazione del settore elettrico) e non lo fanno, e la Montedison ha
la liquidità in cassa da poco più di un anno, il management cosa ci può
fare? Hai un'idea quanto tempo ci voglia per costruire una centrale
elettrica ex-novo?
Sicuramente fra i suoi azionisti non c'è identità di vedute e poiché molte
banche detenevano alcune quote di minoranza della società e non facendo
parte queste della loro attività, hanno deciso di venderle (tali quote erano
possedute da quelle banche che hanno salvato il gruppo dal fallimento, quali
San Paolo-Imi, B. Roma et), realizzando una bella plusvalenza (avevano in
carico l'azione al valore nominale), da utilizzare poi nel processo di
ristrutturazione del settore bancario tuttora in corso (ai presente le
sofferenze della B. Roma che aveva alla fine del 1998?).
Questo ha senza dubbio contribuito a deprimere le quotazioni del titolo.
E poi una considerazione:
se tu avessi una bellissima casa da vendere, che per ragioni complessive di
mercato (mancanza di liquidità del sistema, disaffezione complessiva verso
l'investimento immobiliare, ragioni macroeconomiche complessive...) tu non
riesca a venderla, quella tua casa deve costare la metà del suo valore
rispetto a condizioni di mercato "non falsate"? (utilizzo questo termine
perché nel report che indico dopo do la spiegazione del perché il mercato
italiano è, a mio avviso, "falsato")
Conosco molte persone che prese dal panico e per liquidare i loro
investimenti hanno svenduto le loro azioni, capitali, case.
 Infatti il crack speculativo dell'Ottobre '98 (hedges funds) e quello
successo in Asia un anno fa, insegna!
Ciò che va giù e viene svenduto, bada bene svenduto e senza motivi di ordine
fondamentale, deve essere tenuto d'occhio perché prima poi (e qui arriva in
aiuto l'Analisi Tecnica) tornerà su!
Mi trovo completamente d'accordo con te sul fatto che servono tutti gli
strumenti (analisi macroeconomica, analisi fondamentale, analisi tecnica)
per individuare le migliori occasioni e se poi vuoi una interpretazione
complessiva del mercato e la mia personale opinione, leggi la mia news "Toro
di Borsa nel 2000! Risposta.".
Con affetto, Leonardo Zaghini.

Sono un assiduo lettore di questo NG e posseggo nel mio orticello
le Montedison.   Vorrei pubblicamente sottolineare che, interventi come
i tuoi, alzano di molto il livello medio di questo NG.
Quindi, grazie per la relazione inviata l'ho letta con molta attenzione.
Continua così.
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