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Titolo: Come pompa interpompa

+6%
e pensare che mi spedirono a casa pure una lettera come socio quando ne 
presi un po' solo per avere il maxi dividendo... 

Interpump cresce negli Stati Uniti
      di Edoardo Fagnani
      18 gennaio 2007 11.50
La società ha annunciato l’acquisizione dell’80% della statunitense NLB, 
azienda attiva nella produzione di sistemi e pompe ad altissima pressione. 
Il controvalore dell’operazione è pari a 62,4 milioni di dollari. L’acquisizione 
è stata apprezzata dal mercato.
Interpump diventa più americana. La società, quotata al segmento Star e 
attiva nella produzione di pompe a pistoni professionali ad alta pressione, 
ha annunciato l’acquisizione dell’80% della statunitense NLB, azienda attiva 
nella produzione di sistemi e pompe ad altissima pressione. Di conseguenza, 
Interpump rafforza la propria leadership a livello internazionale in questo 
segmento di mercato, considerato, dal management dell’azienda italiana, ad 
alta redditività. NLB andrà ad affiancare le attività di Hammelmann, il 
gruppo tedesco acquisito nel 2005.
Il controvalore dell’operazione è pari a 62,4 milioni di dollari, che agli 
attuali valori del tasso di cambio equivalgono a poco meno di 50 milioni di 
euro. Interpump ha supposto nulla la posizione finanziaria netta di NLB, ma 
ha anticipato che il prezzo pagato potrebbe essere rettificato, nel caso in 
cui la struttura finanziaria dovesse subire importanti variazioni alla data 
del closing dell’acquisizione.
Interpump corrisponderà i 62,4 milioni di dollari interamente in contanti, 
utilizzando parte della linea di credito da 100 milioni di euro concessa lo 
scorso anno dalla Popolare di Verona e Novara.
L’accordo tra le due società prevede, infine, che Interpump possa acquisire 
il restante 20% di NLB nel arco dei prossimi tre anni. In questo caso il 
corrispettivo sarà fissato sulla base di un multiplo del margine operativo 
lordo dell’azienda statunitense.
Interpump ha fornito qualche dato finanziario per l’azienda statunitense.
NLB ha chiuso il 2005 con un fatturato di 46,6 milioni di dollari e un 
margine operativo lordo di 6,7 milioni, che equivale a una marginalità del 
14,1%. Nello stesso esercizio, Interpump aveva registrato un giro d’affari 
di 331,6 milioni di euro e un Ebitda di 68 milioni, per una marginalità del 
20,5%. Di conseguenza, l’impatto iniziale dell’acquisizione dovrebbe essere 
penalizzante sui margini del gruppo.
Tuttavia, i tassi di crescita del gruppo statunitense sono molto sostenuti, 
come dimostrano i risultati realizzati nei primi dieci mesi del 2006. Nel 
periodo in esame, NLB ha realizzato ricavi per 46,3 milioni di dollari 
(+19,5% rispetto al corrispondente periodo del 2005), che equivalgono all’intero 
fatturato ottenuto nel 2005. Sempre nei primi dieci mesi del 2006 il margine 
operativo lordo ha raggiunto i 7,2 milioni di dollari, per una marginalità 
di poco superiore al 15%. In questo caso il confronto con Interpump può 
essere fatto solo con i dati relativi ai primi nove mesi del 2006, gli 
ultimi risultati ufficiali comunicati dall’azienda. Nel periodo in esame l’azienda 
italiana ha registrato ricavi per 281,7 milioni di euro (+14,5) e un Ebitda 
di 63,3 milioni (+21,8%). Di conseguenza, la marginalità era cresciuta al 
22,5%.
Sempre al 31 ottobre la posizione finanziaria netta di NLB era positiva per 
6,3 milioni di dollari.
L’acquisizione è stata apprezzata dal mercato.
In mattinata il titolo era arrivato a guadagnare più del 10%, toccando quota 
7,7 euro, che rappresenta il massimo storico per Interpump. Gli scambi sono 
elevati, con quasi un milione di titoli passati di mani, rispetto a una 
media di poco inferiore alle 200mila azioni nelle precedenti trenta sedute.
L’operazione è stata apprezzata anche da Citigroup, nonostante la 
valutazione di NLB sia stata superiore rispetto alle precedenti acquisizioni 
realizzate dall’azienda italiana. Gli analisti, quindi, hanno confermato il 
giudizio “Buy” (acquistare) e il target price di 7,75 euro su Interpump.
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