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Titolo: Per gli ottimisti

Leggetevi questo:
 E' SOLO IL PETROLIO A DEPRIMERE
      LE BORSE?
      di Alfonso Tuor
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18 Maggio 2004 15:12 LUGANO
La continua ascesa del prezzo del petrolio e l'atteso rialzo dei tassi di
interesse americani vengono indicati come le principali cause della tendenza
al ribasso delle borse. Quest'analisi, apparentemente incontestabile, non
fornisce una spiegazione esauriente ad un movimento al ribasso dei mercati
azionari, che non ha le caratteristiche di una correzione, e che soprattutto
avviene in un contesto economico in cui si prevede un rafforzamento della
crescita dell'economia mondiale.
I motivi sono presto detti. In primo luogo, l'aumento dei tassi di interesse
da parte della Federal Reserve è un evento preannunciato da tempo e quindi
dovrebbe essere già stato scontato. Inoltre attesterebbe la solidità della
ripresa statunitense e sicuramente non ne rappresenterebbe una minaccia,
tanto più che nelle ultime settimane Alan Greenspan e gli altri dirigenti
della banca centrale statunitense hanno ripetutamente rassicurato i mercati
che hanno intenzione di procedere con grande cautela (ossia aumenteranno i
tassi lentamente e con gradualità).
In secondo luogo, l'aumento del prezzo del petrolio non è ancora tale da
permettere di parlare di uno choc petrolifero. Studi del Fondo Monetario
Internazionale e dell'OCSE sostengono che un aumento del prezzo del greggio
di 10 dollari il barile che si protrae per un anno riduce la crescita
economica dello 0,5%. Si tratta di una percentuale significativa, ma non
assolutamente drammatica, se si rammentano le recenti previsioni di crescita
del 4,6% dell'economia mondiale.
Inoltre, per i paesi europei l'aumento del prezzo del greggio viene in parte
attutito dall'indebolimento del dollaro nei confronti dell'euro e l'impatto
sul consumatore finale di un ulteriore aumento del prezzo del greggio
potrebbe essere ridimensionato da una riduzione dei prelievi fiscali sulla
benzina e sugli altri prodotti derivati dal petrolio. Quindi, non vi è
ancora alcun motivo per parlare di un vero e proprio choc petrolifero che
potrebbe mettere in ginocchio le economie occidentali.
È comunque indubitabile che il prezzo del petrolio è diventato un fattore d'
incertezza che pesa sui mercati finanziari e che un'ulteriore impennata del
greggio (alcuni prevedono che il prezzo schizzerà fino a 50 dollari il
barile) peserebbe sulla crescita economica. Ma molto probabilmente l'
andamento delle borse in quello che sembra un movimento ribassista di lungo
termine sta indicando uno scenario completamente diverso, i cui tasselli
stanno lentamente cominciando ad emergere.
L'esaurimento degli effetti delle manovre fiscali e monetarie americane
rende possibile un rallentamento della crescita dell'economia statunitense,
che è reso ancora più probabile dall'effetto frenante dalla correzione del
mercato dei capitali che ha provocato un sensibile rialzo dei tassi a lungo
termine, che influenzano due motori della crescita statunitense: il settore
edile e immobiliare e quello dei consumi.
In un contesto di rallentamento dell'economia il rialzo dei tassi a breve
termine e l'aumento del prezzo del petrolio hanno un effetto frenante molto
più forte. E effettivamente alcuni segnali cominciano ad emergere. Ad
esempio, negli Stati Uniti le scorte di automobili nuove sono ai massimi
degli ultimi 13 anni. I prezzi delle materie prime (se si esclude il
petrolio) stanno scendendo (e la spiegazione non può essere solo il previsto
rallentamento della crescita cinese).
Per quanto riguarda i chips da Taiwan si segnala un eccesso di offerta.
Inoltre, le borse asiatiche (e soprattutto quella della Corea del Sud e di
Taiwan), che sono i più affidabili termometri della congiuntura
internazionale, si muovono al ribasso. Quindi, non si può escludere che i
mercati azionari, che l'anno scorso erano saliti anticipando giustamente la
ripresa dell'economia mondiale, stiano oggi temendo che il rallentamento
della crescita americana venga accelerato pericolosamente dal rialzo del
petrolio e dei tassi. In questo caso saremmo ad un punto di svolta della
congiuntura internazionale, di cui, come è accaduto in passato, il prezzo
del greggio è un detonatore.
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bah...chi vivrà vedrà, ma se è per questo...ci sono ben altri motivi per
essere preoccupati. L'analisi prospettata è valida se lo scenario
geopolitico rimane invariato....cosa alquanto impossibile (spero) da qui a
6-7 mesi.