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Titolo: Segnale bullish....(non ci prendono mai...)

      BORSA 2009 Il rimbalzo verrà con le ciliegie, dice Goldman Sachs
      Websim - 05/12/2008 16:39:54
      E' troppo presto per puntare sul recupero delle Borse europee: chi
smania per investire in azioni è meglio che aspetti almeno sei mesi. Il
consiglio viene da Goldman Sachs che oggi ha diffuso uno studio sulle
prospettive dei mercati nel 2009.
      Da metà 2009, dice Goldman,è lecito aspettarsi una ripresa dei mercati
azionari con un rimbalzo compreso fra il 30 e il 50 per cento, dai livelli
di quel momento. Ma da adesso al prossimogiugno l'indice Stoxx 600 delle
Borse europee potrebbe tranquillamente scendere di un altro 20-30%. Anche se
alcuni indicatori, in particolare il rapporto fra i prezzi di Borsa e gli
utili delle aziende, dicono che negli ultimi 100 anni le quotazioni in
Europa non sono mai state così basse, i mercati continueranno a soffrire.
      Goldman non crede che in Europa ci sarà un lungo periodo di deflazione
paragonabile a quello del Giappone negli Anni '90, ma questo non impedirà
alle Borse di scendere, perché ormai la parola "deflazione" echeggia ovunque
e la sua ripetizione ossessiva condizionerà i prossimi mesi di Borsa.
      Goldman Sachs rileva che allo stato attuale le 600 società europee che
compongono l'indice Stoxx 600 sono valutate 8,3 volte gli utili. Si tratta
di un livello più basso rispetto al minimo toccato nelle due precedenti
crisi di Borsa del 1992 e del 2003, quando il P/E medio scese a 10,7. Questa
considerazione, però, non deve indurre in errore, perché la recessione
colpirà duro le aziende nei prossimi mesi e nel 2009 gli utili si ridurranno
in media del 20%.
      Riducendo di conseguenza il denominatore (E sta earnings, utili), il
rapporto P/E sugli utili previsti al 2009 salirà a 10,1, che è più alto
dell'8,5 toccato nella crisi del 1982. Da qui l'indicazione di Goldman Sachs
che le Borse europee hanno di fronte ancora un 20-30% di possibile calo.
      Poi, alla stagione delle ciliegie, le cose dovrebbero cambiare con un
rimbalzo-rally del 30-50 per cento nei successivi 6-12 mesi.
      Come tutte le previsioni, anche questa va prese con le pinze. Gli
analisti di Goldman Sachs lo sanno bene e fanno una cosa gradita ai clienti
corredando la previsione di un piccolo manuale per capire le avvisaglie
dell'inversione di rotta.
      Il primo consiglio è di tenere d'occhio gli indicatori che normalmente
anticipano le tendenze dell'economia: si tratta di indici costruiti sulle
aspettative delle aziende o dei manager, come il tedesco Ifo, il francese
Insee e l'italiano Isae, e soprattutto il Gli costruito in casa dagli
analisti di Goldman Sachs.Questo Gli ha segnato a novembre il minimo
dall'ottobre 2001, il che vuole dire, in sintesi, che nei prossimi mesi
l'economia europea è destinata a peggiorare ancora.
      Un altro segnale importante di prossima inversione sarà quando le
Borse reagiranno alle notizie sottolineando il lato positivo, e non quello
negativo degli annunci. Che in questo momento qualsiasi notizia venga
interpretata dai mercati in senso negativo, non c'è dubbio: l'ultima
dimostrazione l'abbiamo avuta questa settimana con il taglio dei tassi da
parte della Bce, una decisione accolta con un nuovo pesante ribasso delle
Borse.
      Ma lo si è visto anche con tanti risultati societari: titoli che da
tempo sottoperformavano perché il mercato scontava dati inferiori alle stime
del management, hanno continuato a scendere anche dopo i profit warning che
hanno riportato chiarezza e trasparenza sul mercato.
      Infine, la Borsa cambierà di segno quando si allenteranno le tensioni
sul mercato interbancario e la corsa all'acquisto dei bond avrà spinto i
rendimenti a livelli così bassi da fare recuperare l'interesse per
l'investimento azionario.

 ha scritto nel messaggio 
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