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Titolo: [report] Strong buy su Montedison!

A seguito di alcune richieste fatte dai miei lettori,  ripubblico rivisto e
corretto il report su Montedison che è nel mio sito
REPORT SU MONTEDISON.
In base alle risposte che ho avuto, vedo che tutti siete consapevoli che le
Montedison sono sottovalutate, ma non siete conviti come me che possano essere
uno dei titoli che sovrapermformera' il mercato.  Qualcuno addirittura mi ha
affermato che ci vorranno 5 anni per avere un buon ritorno sul titolo, e qui
sbaglia!  Per chi e' interessato (penso e spero che siate in molti) illustrerò i
motivi per cui penso che questo sia la migliore azione del mercato italiano e
una delle migliori a livello europeo.
LA SOCIETÀ.
Montedison e' un'holding, attiva, di partecipazione industriale, i cui
principali azionisti sono la Compart (33% circa) e Mediobanca (con circa il 3%).
La società, dopo una profonda opera di ristrutturazione, di fusioni e di
dismissioni (ultime le cessioni del 50% di Montell nel settembre '97 e
d'iniziativa edilizia nel '99) avvenute a seguito del crack Gardini-Ferruzzi, e'
riuscita a ripagare qualcosa come 16503 mld di debiti in 6 anni!!
Non solo, ma attualmente dispone di circa 3000 mld di liquidità' derivante dalle
ultime cessioni e da accantonamenti degli ultimi due bilanci, diventati
finalmente positivi anche senza operazioni straordinarie.
Il rapporto prezzo utili (p/e) per quest'anno, con l'azione a 1,40 euri (prezzo
rettificato dopo il raggruppamento e la conversione del capitale in euro e del
valore nominale di un'azione da mille lire ad un euro, ecco perché il rapporto
di raggruppamento 13-25), é pari a 15, ciò significa utili netti per circa 520
mld, mentre per il 2000 abbiamo un p/e pari a 11, cioè utili netti per circa 730
mld.
Tale indicatore indica che il prezzo dell'azione e' corretto, in particolare per
un titolo industriale, quando e' pari a 20, cioè un prezzo superiore al 70% dal
livello attuale per quanto riguarda le stime sul 2000!!.
Ora in base a ciò' e tabelle alla mano (supportato dal fatto che il rapporto
patrimonio - mezzi propri e' intorno all'unita', mentre, anche se trattasi di un
altro settore, per le banche tale rapporto e' vicino a 3!) è, come già detto,
una delle migliori azioni a livello europeo, non solo...
L'holding Montedison e' composta dalle seguenti sei società:
1)  Antibioticos sa (controllata al 100%).
La società e' prima al mondo nel settore delle cefalosporine e seconda nel
settore delle penicilline!  E' a tutti gli effetti uno dei migliori farmaceutici
operante in un settore di nicchia.  Grazie alle strategie operative in atto, la
società prevede un fatturato di 1250 mld per il 2000 (+108% rispetto al '95) con
un incremento medio annuo prossimo al 20%!
2) Ausimont (controllata al 100%).
L'azienda e' impegnata nella chimica dei materiali fluorati e perossigenati.  La
società', dopo la profonda opera di ristrutturazione attuata dal gruppo, ha
avuto un incremento verticale del rapporto utile netto/fatturato decuplicato dal
2 al 20.
Con una crescita del 15% annuo, le stime del management parlano di 1 mld di
dollari di fatturato nel 2000.
3)  Tecnimont (controllata al 100%).
E' la società d'ingegneria che ha ereditato la storica competenza della
Montecatini e dell'Edison nella progettazione e costruzione d'impianti per
l'industria chimica, petrolifera, farmaceutica e agroalimentare, chiavi in mano
in ogni parte del mondo!  E' un'azienda leader nel suo settore con una
fatturazione superiore a 1000 mld. e un portafoglio ordini di 1 mld. di dollari
(80% all'estero!). La strategia di Tecnimont privilegia la crescita delle
attività sui mercati di più recente sviluppo (Arabia, Iran, Cina e Russia, con
la quale ha avuto qualche problema, ora in fase di soluzione).
4) Syremont (controllata al 100%).
E' una società che utilizza il know-how del gruppo per realizzare diagnosi e
terapie adeguate per la conservazione e il restauro del patrimonio artistico e
culturale.
5) Eridania Béghin-Say (controllata circa al 70%).
Opera nel settore agroalimentare, e anche se nei primi mesi di quest'anno ha
avuto qualche problema a causa dei bassi prezzi delle materie prime (soia,
granoturco, mais) che ha comportato un calo del fatturato del 14%, beneficerà
enormemente della ripresa dei prezzi delle materie prime (l'utile e' previsto in
crescita del 15% l'anno per i prossimi tre anni a partire dal 2000!). Inoltre
controlla delle aziende che sono dei veri gioielli, quali la Koipe sa e la
Carapelli (olio d'oliva).
6) Edison (controllata circa al 61,5%).
Tenuta per ultimo, ma rappresenta il fiore all'occhiello del gruppo. Attiva
nella produzione dell'energia elettrica, nel petrolio e nell'estrazione e
distribuzione del gas metano, ultimamente ha scoperto un nuovo giacimento di gas
in Egitto, e ha realizzato diversi contratti all'estero per l'estrazione e
l'importazione in Italia di gas metano, in particolare con la Russia (progetto
Volta che arriverà a pieno ritmo nel 2000), tutti progetti che entreranno
gradatamente a regime nei prossimi cinque anni.
A tutto ciò c'è da aggiungere che verrà liberalizzato a Febbraio il settore gas
ed Edison e Montedison trarranno notevoli benefici.
Inoltre con la privatizzazione dell'ENEL è stato liberalizzato il mercato
energetico in Italia. Poiché  l'ENEL e' costretta a dismettere centrali
elettriche per circa 15mila megawatt (controvalore 15000 mld circa) attraverso
tre società distinte, e considerando che la Montedison ha già manifestato il suo
interesse all'operazione disponendo come già detto sopra di circa 3000 mld di
liquidità, 1+1=2, cioè l'Edison e la Montedison faranno scintille! Pensate che
investire in elettricità comporta un ritorno di circa il 20% (investo 100,
guadagno 20), ciò' significa che investire 3000 mld. in centrali elettriche
comporta un utile lordo di circa 600 mld (300 mld netti), che non sono
assolutamente conteggiati nelle stime degli analisti (significa rivederle in
rialzo di circa il 50%, quindi, anche il target dell'azione più 50%).
Sommando il valore corretto in base ai dati sopra esposti di ogni singola
società posseduta per la propria quota da Montedison, si ottiene un valore per
azione di:
2,8 euri per le ordinarie
1,8 euri per l'azione risparmio (calcolate in base allo sconto del 35% circa).
Questo e' il nav (net asset value) di Montedison!
Target entro il 2000 a 2,4 euri per le ordinarie e 1,6 euro per le risparmio
(prezzi conservativi).
Se a tutto ciò' si aggiunge che l'azione, in base all'analisi tecnica, sta
tesando la retta di supporto dinamico di lungo periodo, tracciata dai minimi del
settembre del '96 e del Luglio '97, ed essendo in ipervenduto, con notevoli
divergenze rialziste sui grafici, come si fa ad affermare che l'azione può
calare di un altro 50% ad un anno, quando il suo valore nominale e' di un euro?
Per caso vi sembra dai dati sopra esposti che la società stia fallendo?  Quindi
niente paura, comprate a piene mani Montedison!!
Per chi le ha già, se le tenga ben strette!!
Quindi strong buy su Montedison!! (per i neofiti, deciso acquisto!).
Leonardo Zaghini
http://utenti.tripod.it/reports/
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