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Titolo: Il "repulisti" americano

  Il "repulisti" americano
Dopo gli anni degli eccessi ('96-2000), in America
si sta vivendo la stagione della "moralità". Alcune
delle più importanti investment banks americane
sono state multate per opera del giudice federale
Elliot Spitzer per un totale di 1,5 miliardi di
dollari per comportamenti illeciti e scorretti.
Alcuni degli analisti più noti come John Grubman di
Salomon, Mary Meeker di Morgan Stanley e Holly
Baker di Lehman Brothers sono stati messi
severamente in discussione e Grubman ha dovuto
risolvere il proprio contratto di lavoro. Frank
Quattrone del Credit Suisse First Boston, autentica
"star" nel settore fusioni ed acquisizioni è stato
sospeso dalla propria banca in attesa degli sviluppi
dell'indagine giudiziaria che lo riguarda. Managers
e azionisti di molte società, soprattutto
tecnologiche, sono stati e sono tuttora nell'occhio
del ciclone. In Europa ed in Italia la situazione
app are molto diversa.  Forse che l'Europa e l'Italia
hanno sempre mantenuto un comportamento ineccepibile
per quanto riguarda il funzionamento dei mercati
finanziari? Forse che il risparmio e l'investimento
è sempre stato tutelato nel vecchio Continente?
A voi la risposta.
Crisis of Confidence
In ogni caso quella che stiamo vivendo in queste
settimane è proprio una "crisis of confidence",
una mancanza totale di fiducia verso i mercati
azionari. E' probabilmente la fase più negativa e
difficile per i mercati dopo la "famigerata" crisi
del 1929. I tassi d'interesse sono su valori minimi
ma gli investitori continuano a preferire i "bonds".
La Banca Centrale Europea ha lasciato intuire
nell'ultima conferenza stampa che è pronta a
tagliare nuovamente i tassi d'interesse in presenza
di una situazione economica che si presenta sempre
più difficile soprattutto per l'ex-locomotiva
Germania. In ogni caso, molti analisti insistono
che superato lo scoglio della crisi Iraq-Usa, si
dovrebbe recuperare fiducia ed i mercati dovrebbero
registrare un significativo miglioramento. C'è da
fidarsi veramente?
La differenza tra Usa ed Europa
Alberto Alesina, professore ad Harvard, è
sicuramente uno degli economisti italiani più
preparati e più stimolanti. In un seminario tenuto
a Milano ha chiarito una volta per tutte i motivi
della supremazia economica americana rispetto
all'Europa. In primis, in America si lavora di più
e la produttività del lavoro ha fatto registrare
negli ultimi cinque anni tassi significativamente
più elevati. Poi, negli Stati Uniti la spesa per
ricerca e sviluppo nonché nella formazione
scolastica è ben superiore di quella europea. La
pressione fiscale americana è sicuramente
inferiore a quella europea mentre è ben
superiore a quella europea la capacità di
innovazione tecnologica. Infine, il fatto che la
legislazione del lavoro americana sia meno
garantista di quella europea unitamente al fatto
che lo stato sociale europeo assorbe più risorse
fa sì che l'econ omia americana produca più
opportunità di lavoro. Tesi forti quelle sostenute
dal Professor Alesina che ha concluso affermando
di essere positivo sulla ripresa americana mentre
l'Europa sta scegliendo di non crescere molto.
I pensieri di Chris Locke
Dopo quattro settimane consecutive di ribasso e
verificando i livelli raggiunti da indici e titoli
azionari, molti si chiedono se i mercati potranno
scendere ancora e di quanto. Nelle ultime settimane
mi sto confrontando con un gestore di "hedge fund"
olandese (si chiama Chris Locke) che ha un'idea
molto precisa sull'andamento dei mercati azionari
nei prossimi 6/9 mesi. Secondo Chris, che è
negativo da almeno un biennio,  i mercati azionari
dovrebbero soffrire ancora per qualche settimana
prima di una sospirata ripresa che dovrebbe durare
tra marzo e maggio. Poi, massima attenzione perché
i mercati potrebbero accusare una pericolosa
sbandata che potrebbe condurli a toccare "nuovi
minimi".
Portafoglio, che fare?
In questa situazione di estremo disagio, occorre
mantenere i nervi saldi. La liquidità è stata
premiante dall'inizio dell'anno e dovrebbe
esserlo ancora per qualche settimana. In ogni
caso occhi aperti su alcuni titoli che, in
presenza di un rimbalzo delle quotazioni,
dovrebbero favorire un pronto recupero.
G.Rossi
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