Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: Trimestrale Capitalia

Chi fosse interessato la può leggere qui
http://makeashorterlink.com/?W2EE16986
La cosa che lascia sconcertati è come dopo avere pubblicato dei dati del
genere il titolo non solo non collassi (come meriterebbe da tempo) ma
addirittura metta a segno un + 3%.
Roba da matti.
Capitalia capitalizza 5.5 miliardi.
In nove mesi ha fatto utili per 112 milioni, a fronte di proventi da
operazioni straordinarie di oltre 120 milioni.
Ci sono poi da mettere in conto proventi da operazioni finanziare (e quindi
non necessariamente ripetibili) per 261 milioni.
Anche trascurando di considerare il fatto che la gestione caratteristica è
in perdita e trascurando pure tutto il resto (partecipazioni fallimentari,
grossi crediti erogati, ad esempio, a società calcistiche ecc.) il P/E di
Capitalia per il 2003 (ammesso che il 4° trimestre si mantenga almeno in
linea con i precedenti 9 mesi) sarebbe di 36.
Per fare un paragone Unicredito, che è infinitamente meno infognata di
Capitalia, tratta con un P/E per il 2003 inferore a 13.
E' da tempo che lo volevo fare ma adesso lo faccio davvero.
Mi vendo un paio stock futures e vedo cosa succede.
(Lo so avevo detto che era meglio stare alla larga dal titolo, sarebbe forse
la cosa più saggia, ma quando è troppo è troppo e se non provo a shortare
qui non lo farò mai più).

 non provo a shortare qui non lo farò mai più).
Fatto venduti due stock a 2,53 !
Non è proprio come shortare il titolo, ma per un "solo lungo" come il
sottoscritto è comunque una prima volta.
Spero almeno di non farmi troppo male.

Ecco un esempio, di oggi, delle operazioni straordinarie con le quali
Capiltalia tiene in piedi il proprio bilancio.
-------------------------------------------------------------------------
Giovedě 13 Novembre 2003, 20:12
MIB 30  Migliori & Peggiori
Capitalia: Cda Esamina Acquisizione Cofiri
(ASCA) - Roma, 13 nov - Una nota di Capitalia (Milano: CPTA.MI - notizie) ,
distribuita nel tardo pomeriggio, comunica che ''in occasione dell'odierna
riunione del cda convocato per l'approvazione della trimestrale verra'
sottoposta al consiglio stesso l'ipotesi di acquisizione del Gruppo
Cofiri''. L'operazione prevede che Capitalia acquisti il 100% di Cofiri ad
un prezzo complessivo di 145 milioni, salvo variazioni dovute alla due
diligence, con uno sconto del 37% sul patrimonio netto contabile di Cofiri
atteso a fine 2003. Il Gruppo Tosinvest (famiglia Angelucci) e Fineldo
(societa' facente capo a Vittorio Merloni), attuali azionisti di Cofiri con
quote ciascuno del 40%, investiranno 88 milioni complessivi (44 ciascuno)
per l'acquisto del 6% di MCC (3% ciascuno) sulla base di un valore implicito
del 100% di MCC stimato pari a 1,46 miliardi. Il Gruppo Tosinvest e Fineldo
hanno manifestato il loro interesse ad investire 28 milioni (14 ciascuno) in
fondi private equity di MCC- Sofipa. La struttura dell'operazione - dice la
nota - consentirebbe a Capitalia di effettuare l'acquisizione di Cofiri
conservando gran parte delle risorse finanziarie all'interno del Gruppo
Capitalia, di allargare l'azionariato di MCC a due importanti realta'
industriali italiane, di ricavare un'importante plusvalenza, stimata 49
milioni, dalla cessione di quote di MCC.
----------------------------------------------------------------------------
Giovedě 13 Novembre 2003, 15:37
Cofiri,in corso discussioni su cessione controllo a Mcc-Merloni
ROMA, 13 novembre (Reuters) - Vittorio Merloni, azionista Cofiri al 40%, ha
detto che č imminente l'accordo per la cessione del controllo della merchant
bank romana a Mcc del gruppo Capitalia (Milano: CPTA.MI - notizie) .
"Ci sono discussioni in corso sul memorandum of understanding. Si puň
chiudere stasera, domani, dopodomani se Mcc e Cofiri raggiungono un
accordo", ha detto Merloni a Reuters.
Cofiri č controllata da Merloni attraverso Fineldo (30%) e Faber Factor
(10%) e la Tosinvest del gruppo Angelucci che ha un altro 40%.
Giampaolo Angelucci, con la Tosinvest, č uno dei nuovi azionisti e membri
del patto di Capitalia con poco piů del 2%.
----------------------------------------------------------------------------
Le informazioni sulla operazione si trovano anche nel comunicato sulla
trimestrale.
Ricapitolando (e semplificando) si tratta di una operazione essenzialmente
fatta di carta contro carta in cui un socio di Capitalia, Tosinvest, cede
Cofiri a MCC (controllata da Capitalia) in cambio di una quota di MCC.
Dalle valutazioni attribuite a MCC e Cofiri risulta una plusvalenza di 49
milioni per Capitalia.
Ed ecco cosě che magicamente sia Capitalia che Tosinvest (socio di
Capitalia) possono iscrivere a bilancio degli utili, semplicemente
scambiandosi delle partecipazioni.
Non č stupendo tutto ciň ?
A questi la moltiplicazione dei pani e dei pesci gli fa un baffo.
P.S. Sullo short di oggi, come da tradizione consolidata anche nella mia
carriera di
longhista, la scelta di tempo non č stata felice (accidenti, bastava
aspettare un'altra mezz'ora).
Sullo short la cosa mi procura un disagio che sulle operazioni "long" non
provo. Perň resisto e resto fiducioso.