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Titolo: In Europa ci sarebbe un eccesso di liquidità

M3 in grosso aumento perchè le banche hanno aumentato i prestiti per
l'acquisto di immobili. Si teme una bolla immobiliare. L'eccesso di
liquidità potrebbe ingenerare un processo inflattivo. In borsa si son
visti gli effetti di questi timori. Ma l'inflazione potrebbe arrivare
anche da una penuria di beni disponibili per soddisfare le esigenze sia
primarie che secondarie. La seconda ipotesi è proprio da escludere. I
supermercati sono zeppi di merce. Pertanto, l'inflazione potrebbe essere
generata solo dall'eccesso di liquidità perfettamente controllabili dalle
autorità centrali per un rientro in termini meno pronunciati. La variabile
petrolio, si è già visto, non comporta inflazione se resta entro i 40-50
dollari con la moneta americana nel range con l'euro fra 1,25 e 1,35.
Insomma, per farla breve, non si intravedono serie minacce ai tassi a
breve. Perciò è probabile che appena ci sono notizie confortanti sulla
massa monetaria, i rendimenti tenderanno a scendere allontanando nel tempo
un rialzo ufficiale dei tassi.
-- 
Da oggi in poi ignorerò chi abitualmente dice bugie per gettare fango
sugli altri
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 pronunciati.
I modi per ridurre la massa monetaria non sono poi tanti.
Uno è proprio quello di aumentare i tassi praticati dalle banche centrali.
Un'altro è quello di aumentare le riserve obbligatorie del sistema bancario.
Entrambi hanno l'effetto di aumentare i tassi reali praticati dalle banche. 

            Testata IL SOLE 24 ORE
           Giorno Sabato
           Data 29/01/2005
           Inserto
           Sezione MONDO
           Titolo Troppa moneta su case e Borse
           Autore Riccardo Sorrentino
      MILANO * É un po' fuori moda, tra gli economisti. Sembra che solo la 
Banca centrale europea si prenda cura di lei, di M3. Con qualche 
trepidazione: la rapida crescita della moneta forse ha già creato inflazione 
sui mercati finanziari e immobiliari. Il primo passo verso una bolla.
      L'allarme è tornato a scattare ieri. La massa monetaria M3 ha 
accelerato a dicembre: +6,4% dal 6% di novembre, più delle attese. É tanto: 
per la Bce la crescita ottima, compatibile con la struttura economica di 
Eurolandia, è al 4,5%, un livello superato più di tre anni fa.
      Salute... Non è un sintomo soltanto negativo: i prestiti alle aziende 
non finanziarie accelerano (+5,4% da 5,2%). La politica monetaria, che ha 
portato i tassi reali a quota zero, sta dunque funzionando: <É un segnale 
positivo - spiega Uwe Angenendt di Bhf-Bank - significa che la ripresa 
economica si diffonde e che è guidata dagli investimenti>. Bene, quindi, 
purché naturalmente la "moneta facile" non mandi segnali fuorvianti agli 
operatori economici.
      ...e malattia. Il problema è altrove. Forse non è più così vero, come 
spiegano alcuni economisti, che M3 abbia un rapporto stretto con i prezzi al 
consumo. I legami si sono un po' allentati: anche la velocità degli scambi 
ha un suo ruolo, mentre alcuni fattori reali - la produttività per esempio - 
possono "correggere" le sollecitazioni monetarie. I Banchieri di Francoforte 
però oggi temono, e non a torto, che un eccesso di liquidità si trasformi in 
inflazione sugli assets, strumenti finanziari o immobili.
      Sono proprio i prezzi delle case a preoccupare l'Istituto centrale: 
<La combinazione di un notevole eccesso di liquidità e della forte crescita 
del credito potrebbe diventare in alcuni Paesi una fonte di un insostenibile 
aumento dei prezzi sui mercati immobiliari>, ha spiegato il 13 gennaio. 
Esagerazioni? No: a novembre e a dicembre - è emerso ieri - i mutui sono 
cresciuti del 10% annuo, ed è la prima volta dal 2000 che segnano un 
incremento a due cifre.
      Il problema non si limita alle case. <L'effetto dell'apprezzamento 
dell'euro e delle politiche espansive è quello che ho chiamato una 
stagflazione di secondo tipo - spiega Joachim Fels di Morgan Stanley -. É la 
combinazione di stagnazione economica e inflazione nei prezzi degli assets. 
La Bce parla solo di prezzi immobiliari, ma io aggiungerei i rendimenti 
vicini ai minimi dei titoli di Stato, i bassissimi spread delle obbligazioni 
sui bond e il rally di fine anno sulle azioni>. Ieri l'indice di Borsa 
EuroStoxx era ai massimi da luglio 2002; il 19 gennaio il rendimento del 
Bund decennale, al 3,496% era appena sopra i minimi di giugno 2003.
      Il contagio. Fels non esita a parlare di bolla. É un'inflazione nata 
negli Usa, per un'iniziativa "politica" della Federal reserve che, dopo 
l'euforia della new economy, ha tentato di sfuggire ai dolori della 
"distruzione creatrice". La Banca centrale americana ha oggi ancora tutto 
l'interesse a mantenere i rubinetti aperti ed evitare uno schianto in Borsa 
generato ancora una volta dalle sue strategie troppo espansive. Peccato però 
che la Fed abbia le mani legate: deve "stringere" perché l'inflazione al 
consumo si gonfia proprio quando si assottiglia il cuscinetto della 
produttività, in rallentamento.
      Cosa fare, allora? <Il bastone può, semplicemente passare alla Bce e 
alla Banca del Giappone>, aggiunge Fels. La leva è la debolezza del 
dollaro - un altro fenomeno politicamente ispirato, se non determinato - che 
spinge la politica monetaria di Francoforte e di Tokyo a essere molto 
espansiva. <Mantenendo tassi bassi e lasciando capire che resisterà a 
ulteriori rafforzamenti del cambio - continua Fels - la Bce ha invitato gli 
speculatori del mondo a finanziarsi in euro e andare a caccia di alti 
rendimenti altrove. Questo manterrà la bolla globale viva per qualche tempo, 
mentre la Fed continuerà a portare i tassi verso livelli normali>.
      Non è un gioco privo di rischi. <Quando la musica si fermerà, la Bce 
non avrà molto spazio per tagliare i tassi e contrastare le conseguenze 
deflazionistiche>. Cosa accadrà allora? Il bastone tornerà alla Fed e <la 
liquidità fluirà in eterno>, forse, ma l'Europa intanto pagherà il conto.
      RICCARDO SORRENTINO

e cmq l'an scorso di questi tempi l'M3 eurolandia era attorno al 7% quindi 
il dato anno-su-anno e' in calo
BCE: M3 CALA AL 7,1% A DICEMBRE, 7,6% MEDIA TRE MESI
ROMA 29 GEN - La massa monetaria (M3) nei paesi dell'area euro e' calata nel 
mese di dicembre al 7,1% rispetto al 7,4% di novembre. La media trimestrale 
mobile e' passata dal 7,7% del periodo settembre-novembre al 7,6% del 
trimestre ottobre-dicembre. Lo ha reso noto la Bce.
 (Aggiornato il 29 Gennaio 2004 ore 10:00)

Entrambi hanno l'effetto di aumentare i tassi reali praticati dalle >banche. 
L'altro sistema è quello di aumentare la produttività. I governi stanno
tentando di dare una scossa all'economia a 360°. La Francia ad esempio, ha
destinato 2 miliardi di euro l'anno e vanno meglio di noi. Il Berlusca ha
destinato 1 miliardo l'anno e pare che sia pure meno. Se a breve si riesce
all'unisono a dare la "scossa" ed i tempi del rialzo dei tassi americani
si allungano un pochettino, forse, dico forse si evita quanto ha paventato
Sorrentino. La variabile potente e temuta è la Cina. Se decide di
sganciarsi dal dollaro causando una impennata dell'euro oltre il range, i
guai per noi sarebbero alle porte. 



---> la nostra NON e' una economia aperta ma anzi e' chiusa e rintorta su se 
stessa e sui monopoli e le collusioni che la distinguono e la 
caratterizzano...bisogna ragionare quindi per monopoli e non tramite teorie 
liberiste che non potranno mai tradursi in atti pratici nel nostro paese. 

 L'altro sistema è quello di aumentare la produttività.
Detto così suona bene, ma vediamo cosa significa.
A parità di produzione gli aumenti di produttività riducono i prezzi alla 
produzione (lapalissiano).
A parità di produzione implicano una minore remunerazione del lavoro, una 
riduzione del potere di acquisto dei lavoratori, e questo contribuisce a 
ridurre i prezzi al consumo.
Quindi gli aumenti di produttività tengono bassa l'inflazione sui beni di 
consumo senza penalizzare la redditività del sistema produttivo. Ciò, in 
generale, è bene.
Non ci sono però effetti diretti sulla massa monetaria, anzi, si riduce la 
massa monetaria direttamente coinvolta nel sistema produttivo e quindi si 
dirotta altrove la massa monetaria liberata.
Altrove significa verso i mercati finanziari e immobiliari che 
continueranno, come e più di prima, ad essere inflazionati da un eccesso di 
liquidità, con tutto ciò che ne consegue (ad esempio affitti alle stelle).
Alla fine si sarà ottenuto solo di trasferire risorse dai ceti lavoratori al 
sistema finanziario, a tutto danno dei primi.

 in atti pratici nel nostro paese.
Io sarň anche un illuso ma preferiso pensare che non sia necessariamente 
cosě.
Per il resto sono d'accordo su tutto quanto hai scritto. 

 cosě.
--->tu sei neo, l'eletto...hai una missione da compiere!
A me, che sono solo Chimoffafa', basta arrivare a fine mese nel modo 
migliore possibile.
^__^

 che e' l'unica forma di bene durevole accettata come garanzia dalle banche?)
Ricordi os'è successo in Giappone nell'89? Davano prestiti su garanzia di
case e così come il cane che morde la coda, il sistema si è avvitato su se
stesso appena la bolla immobiliare è scoppiata ed i danni si sono
perpetrati per vent'anni ed ancora ci sono ferite da rimarginare.
Il disastro giapponese è ben presente nelle autorità monetarie che hanno
un sistema ancor più efficace per sistemare le cose: "La moral suasion".
Infatti ciò che vanno dicendo è proprio questo. Il sistema, messo di
fronte alle alternative, non può autodistruggersi, altrimenti si useranno
moniti politici che dovrebbero funzionare per forza. Ma prima di arrivare
a ciò il sistema finanziario-bancario avrà sviluppato gli anticorpi. Il
Giappone è lì che si lecca le ferite.



--->no bony, non sono ottimista...andiamo sic et simpliciter a rimorchio 
degli americani come dovrebbero fare (e fanno) tutte le brave provincie 
dell'impero yankee...se risolvono il pb negli states, bene...altrimenti si 
fa un bel botto tutti quanti.
Il giappone nessuno lo vede, pur essendo li' come esempio lampante. 

 ^__^
Anche quella č una missione da compiere :-)