Newsgroup: it.economia.borsa
Titolo: telecom italia, queste le mie considerazioni

Dopo giorni passati a studiare la vicenda telecom italia, sono
arrivato alle seguenti mie conclusioni.
Come al solito, in italia si parla tanto senza avere coscienza del
problema vero; molti messaggi postati sotto, e molti ne saranno
postati: tutti denotano una ignoranza del problema vero.
Il problema vero della vicenda Telecom Italia non sono i debiti
dell'azienda Telecom Italia, per altro assolutamente allineati a
quelli delle altre telecom europee, quando adirittura relativamente
minori. Debiti si badi bene assolutamente sostenibili dall'azienda
visto che sono "solo" 3 volte l'Ebit che per una utility sono
assolutamente comprensibili.
Il problema semmai starebbe nel fatto che l'azienda non ha
risorse per fare acquisizioni, ma questo è altra questione visto
che per altro, acquisizioni mirate ed importanti sono state fatte
comunque, come ad esempio l'acquisto dello scorso anno fatto
in francia da tiscali, e l'acquisto appena concluso della divisione Aol
tedesca; cosa che a mio giudizio come a giudizio di molti analisti
almeno i più equilibrati fra di loro rende telecom italia, la telecom
meglio posizionata in europa come operatore broadband.
L'acquisto avvenuto ad un costo di 675 milioni di euro permetterà
a telecom italia di salire come secondo operatore broadband in
germania con oltre 2 milioni di accessi a banda larga su un totale
complessivo di 3,2 milioni di clienti.
Con questo ultimo acquisto Telecom Italia, già leader per accessi
broadband attraverso la sua presenza in Italia, Francia, Germania
e Olanda, con questa operazione avrà in portafoglio circa 9 milioni
di clienti a banda larga in Europa.
Telecom Italia ha fatto dismissioni per 15 miliardi di euro circa ed
acquisizioni per pochi miliardi.
Il problema non è l'azienda, che comunque in mezzo a tante voci
senza senso continua ad andare, macinare utili, e comunque denota
una strategia di fondo molto ben delineata.
Il problema vero sono i debiti dell'azionista di riferimento Olimpia.
Telecom Italia è un caso unico tra tutte le telecom europee; non è
più partecipata dallo stato, come lo sono Ft, Dt, e Telefonica, e non
è neppure una public company, come Bt, Vodafone, ed altre.
Questo è il vero problema di telecom italia.
Il vero problema di Telecom Italia è che esiste un gruppo di controllo
privato che gestisce le sorti della società in leverange cioè a debito.
Quando Tronchetti Provera e i Benetton hanno rilevato le quote da
Colaninno, nel 2001, hanno "ereditato" il debito e pensavano di sfruttare
gli utili della società per ripianarlo nel tempo; il punto è che hanno
pagato
per le azioni Olivetti un prezzo troppo alto (equivalente a circa 4 euro
per azione Telecom attuale) ed ora sono costretti a "consolidarle" nel
bilancio di Olimpia a un prezzo doppio rispetto a quello di mercato,
cosa che fino all'anno scorso hanno potuto evitare grazie alla presenza
di Intesa ed Unicredit nell'azionariato.
Visto questo, come ho scritto nell'ultimo mese, Tronchetti doveva muoversi
e si è mosso.. nei modi e nei tempi assolutamente sbagliati.
Se telecom italia fosse public company, magari anche partecipata ancora
dallo stato, come Dt, la svalutazione delle azioni non avrebbe problemi
relativi in quanto distribuita su tanti piccolo azionisti.. che tuttavia
potrebbero comunque posizionarsi da cassettisti staccando i diviendi
certi che ogni telecom garantisca.
Tronchetti non può più attendere.. e deve cercare un modo per cui il
mercato gli rivaluti il titolo.. visto che a 5 anni ha perso quasi il 50%
del capitale investito.
Il vero problema quindi è per Olimpia Pirelli.. e Camfin.. non certo per
Telecom Italia.
Il problema, in parole povere, non sta nell'andamento del gruppo, che macina
utili soprattutto grazie a TIM, ma nell'andamento del titolo, schiacciato
verso i 2 euro. Tronchetti ha tentato con Murdoch la strada dell'ingresso di
nuovi soci nel capitale, ma il magnate australiano, in cambio dell'acquisto
di azioni Telecom e dell'incorporazione simultanea di Sky, voleva un
controllo paritetico che Tronchetti non poteva dare, anche per motivi
politici. A questo punto la via obbligata, in assenza di nuovi soci di
minoranza, è la vendita di asset importanti del gruppo, o la rete fissa a
fondi di investimento e alla Cassa Depositi e Prestiti oppure addirittura
TIM ad acquirenti tutti da definire, oppure ancora la vendita di Tim
Brasil, e telecom Brasil.
La rete fissa, ha una valutazione approssimativa di 10 miliardi di euro;
Tim Brasil, e telecom Brasile, insieme dovrebbero arrivare a circa
8 miliardi di euro.
Le opzioni sono moltissime, non ultima un ipotesi di una possibile
cessione della controllata tim al gruppo carlyle per euro 30 miliardi;
l'incasso secondo le indiscrezioni, sarebbe utilizzato per pagare un maxi
dividendo (euro 10 miliardi) e ridurre il debito, a quel punto assolutamente
esiguo.
Vi è poi Giuseppe Guzzetti, presidente della Fondazione Cariplo
e dell'Acri, a dichiararsi possibilista in merito ad un eventuale intervento
delle Fondazioni sul riassetto del gruppo Telecom. In particolare Guzzetti
ha precisato che sinora non c'è stato alcun contatto né a titolo di singole
Fondazioni né in qualità di azionisti della Cassa Depositi e Prestiti. Una
mossa che fa pensare gli habituè di Piazza Affari perché resta il fatto che
quel signore come lo definì ai tempi in cui le Fondazioni avevano una presa
ferrea sulle banche non parla mai tanto per parlare. E che se ha detto che
"le Fondazioni sono pronte a partecipare al riassetto Telecom" è perché
voleva dirlo e farlo arrivare all'orecchio di qualcuno.
In ogni caso è imperativa la valorizzazione delle attività di Telecom ed è
questo il motivo per cui, a mio avviso, liquidare le azioni Telecom in
questo momento non è affatto una buona idea, anzi, con la prudenza che in
Borsa è sempre d'obbligo, si possono tentare alcuni acquisti. TIM potrebbe
essere nuovamente collocata sul mercato e ne beneficerebbero tutti gli
azionisti Telecom.
Siamo difronte al solito azzardo morale, lo stesso che vi è in presenza di
grandi aziende del paese. Cosi come vi era per Fiat, quando scrivevo
quasi le stesse cose. Tronchetti non può perdere, Telecom italia sarà
riorganizzata in un modo o nell'altro..
Sono assolutamente fiducioso sul titolo, che per me è Buy.. tanto d'aver
acquistato in mattinata altre 2000 azioni telecom italia risparmio.. che a
mio avviso sono più a buon mercato che le ordinarie; attenzione perchè la
riorganizzazione potrebbe portare con se anche la tanto attesa conversione.
In ultimo qualche cosina la vorrei dire alle banche d'affari e gli analisti.
Non vedo perchè si debbano cambiare opinioni e relativi target su d'un
titolo che comunque ha intantte tutte le potenzialità; Goldam Sachs
addirittura vede per le ordinarie 1,82 euro..
Pensare che Galdam Sachs la ritenevo seria.
Tutti coloro che scrivevano circa un paragone tra Telecom Italia e
Parmalat, possono prendere nota del valore degli asset di Telecom Italia,
che estremizzando, vendendo sia Tim che la rete fissa.. e rimandendo
con la "sola" Telecom Italia.. reciclandosi come Media Company,
abbatterebbe completamente il debito, ed anzi avrebbe una posizione
finanziaria positiva.
questo è il mio pensiero in merito a telecom italia, staremmo a vedere.
ciao ciao
        bigmeme

 Pensare che Galdam Sachs la ritenevo seria.
Io sono senz'altro meno serio, visto che per la primavera del 2007 la
vedo a 1,6...


 Gli altri? Tutti ignoranti... :)
beh almeno ci crede!
non ascolta nessuno.....
va per il suo vivolo cieco 

 ha scritto nel 
messaggio news:VsORg.340$eJ....@tornado.fastwebnet.it...

se avessi dovuto credere a molti di voi circa le mie
Fiat mi sarei perso un gain assolutamente importante,
visto che mentre il titolo crollava sotto i 5 euro e tutti
davate fiat per fallita, allo stesso modo mi indicavate
come pazzo.. io continuavo a comprare.
Ma ci può stare, io sono interessato alle opinioni di
tutti voi... anche se poi la decisione è tutta e solo mia,
com'è giusto che sia.
ciao ciao
        bigmeme 


Certo!!!
Perchè perdere seguendo gli altri? 


Non ti sfiora il dubbio che Goldman Sachs possa capirne più di Bigmeme?
Io ho come l'impressione che ci becchino loro, e sono anche stati ottimisti.
Ah, magari sarà un doppio typo, però non è nè "Goldam" Sachs nè "Galdam" 
Sachs... 


Qui sbagli. Fiat cresce, tra 2 anni è sicuramente anche ben più su di 
adesso.
Le quote di mercato crescono stabilmente almeno fino al 2010, fidati. 

 ottimisti.
Io ho compre l'impressione che questi analisti facciano
e disfacciano a loro piacimento in supporto alla propria
divisione merchant bank; non ti è sfiora il ubbio che
Goldman Sachs, spinga e spera in un ribasso del titolo
per poi giocarsi Telecom Italia insieme ad altri compari?!
Vorrei farti notare che non vi è unanime consenso sul
titolo e quindi sull'azienda. Vi sono analisti che tengono
ancora il buy con target 2,4 euro.
Pensi che questi siano più scemi che quelli di Goldman
Sachs?
Io credo che tutti siano molto intelligenti, ma vi sono
quelli che si adeguano alla "politica" dell'istituzioni e
quelli che sono solamente più liberi, perchè magari
"l'istituzione di riferimento" non ha la massa ne la stazza
per entrare in una possibile partita telecom italia.
Rifletti bene a quello che ti ho scritto; e rifletti che gli
stessi di Goldman Sachs hanno emesso anche un sell
su Unipol.. che per le privilegiate hanno messo un target
1,80 euro (il titolo viaggia a 2,25 euro).
E vogliamo parlare di quelli di Db con alitalia ed il loro
target a 1,32 euro (quando ne possedevano molte
dovute all'aumento di capitale).
Oppure vogliamo parlare di quelli di Abn Ambro che
con tiscali a 1200 euro.. davanto un buy con target 1500!?
E la bolla non era ancora scoppiata!
Strano che analisti di istituzioni tanto importanti e grandi
sbaglino cosi facilmente!
Rifletti bene.
ciao ciao
             bigmeme