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Titolo: Reminescences of a stock operator

Questo libro riporta la vita e le vicende del grandissimo (secondo alcuni il
più grande) trader che si ricordi, Jesse Livermore. E' un testo di cui ho
sempre sentito parlare benissimo, e che da qualche mese avevo deciso di
acquistare.
Beh, l'ho appena trovato gratis in rete, in formato pdf. Se a qualcuno
interessa, eccolo qui:
http://www.nqoos.com/Articles_and_Reprints/jesse_livermore.pdf
Ciao. Massimo

"Massimo S." <abcd...@ijk.lm> ha scritto nel messaggio
news:xbo0c.6927$mt1....@tornado.fastwebnet.it...

        Graaassssieeeeeeeeeeeeee!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
S*B

 ha scritto nel messaggio
news:4np0c.39826$gk.16...@news3.tin.it...

        ..ma e' in inglese.... una versione tradotta?
S*B

 più grande) trader che si ricordi, Jesse Livermore.
Mi vengono i brividi ogni volta che sento quel nome. :(

"Andy" <andy_...@NSyahoo.it> ha scritto nel messaggio
news:c1t9v2$2gs$1...@lacerta.tiscalinet.it...

http://www.soldionline.it/SOL_Editoriale.nsf/0/2c6a66fe19c1ca55c1256b3500345706?OpenDocument
Jesse Livermore: il giocatore d'azzardo
di Manuela Tagliani
Jesse Livermore è stato uno dei più grandi speculatori mai esistiti.
Accumulò una fortuna (32 milioni di dollari) e morì con un debito di due
milioni di dollari, perché metteva sempre tutti i suoi averi in borsa, senza
mai accumulare capitale, cosa di cui lo aveva sempre accusato William
Delbert Gann, altro grande guru finanziario vissuto negli stessi anni.
Grande speculatore usò spesso e volentieri anche tecniche definite in
seguito illecite dalla SEC, la Securities and Exchange Commision, come
- l'insider trading
- l'occultamento delle proprie posizioni finanziarie
- il corner
- gli accordi per la pubblicazione di notizie fuorvianti o scorrette.
Livermore divenne molto conosciuto per la sua tattica di aspettare finché il
titolo acquistato era cresciuto al punto giusto, per poi confidare ad amici
giornalisti che il titolo in questione era un vero affare. A quel punto
tutti sarebbero corsi a comprare permettendogli di vendere al prezzo
desiderato.
La vita di Jesse Livermore assomiglia un po' a quella dei personaggi
maledetti dei romanzi.
Per questo motivo abbiamo pensato di presentarvi una serie di
approfondimenti sulla sua vita e sul suo modo di investire.
Investire bene e razzolare male
"In borsa esiste un flusso infinito di buone occasioni e se si perde
un'opportunità, basta aspettare un attimo e un'altra si presenterà"
Jesse Livermore
Jesse Livermore ha sempre vissuto una vita di lusso e agiatezze speculando
senza scrupoli e senza mai pensare a un eventuale futuro.
Nel 1940, dopo qualche crisi finanziaria e avendo perso lo smalto che lo
aveva contraddistinto quando era ancora agli inizi, scrisse un libro, How to
trade in stocks, che non ebbe il successo di vendite che registra invece
oggi.
In questo saggio, in cui racchiude le sue tattiche d'investimento, forse
Livermore decide per la prima volta di confrontarsi con se stesso, e dà
consigli che contraddicono completamente le scelte fatte nella sua vita di
speculatore.
Livermore per esempio suggerisce di mantenere un fondo di liquidità per i
periodi neri (cosa che non ha mai fatto finendo in bancarotta per ben 4
volte!) o sconsiglia di guardare cosa fanno gli insider, perché troppo
dentro all'azienda per valutarne bene il valore (mentre nel corso della sua
vita di speculatore ha molto spesso "peccato" di insider trading).

 
http://www.finanzafacile.it/Temicaldi/Speculazione.htm
      La speculazione secondo Jesse Livermore
            Le considerazioni sul trading fatte da Jesse Livermore e
trascritte da Edwin Lefèvre sono un misto di tecnica, psicologia ed
esperienza. Dato che il libro è scritto con lo stile del romanzo
autobiografico, non è sempre facile separare questi tre elementi. La
speculazione ai primi del novecento era certamente molto diversa da quella
attuale e tuttavia molte delle osservazioni fatte dall'autore mantengono una
sorprendente freschezza e molti dei concetti illustrati sono stati
successivamente inglobati nei programmi e nelle metodologie di trading
utilizzate ancora oggi.
            Il trading di Livermore era basato su alcune idee fondamentali
abbastanza semplici. La prima era quella di osservare ed analizzare
attentamente le condizioni di mercato (il trend) e poi tener fede alla
propria impostazione controllando la talvolta irrefrenabile tendenza del
trader a comprare e vendere.
            "Penso di avere veramente fatto un grande passo in avanti quando
sono riuscito a capire che quando il vecchio Mr. Partridge diceva agli altri
clienti, "Beh, sapete, il mercato è rialzista (bullish)!" ció che voleva
dire era che i grandi guadagni erano non nelle fluttuazioni individuali, ma
nei grandi movimenti, nei trends. E lasciatemi dire adesso una cosa: dopo
aver passato molti anni a Wall Street e dopo aver guadgnato e perso milioni
di dollari vi voglio dire questo: non sono mai state le mie idee che mi
hanno reso molto. E' sempre stato il mio star seduto. Capito? Star seduto
fermo! Non è difficile capire il mercato. Si trovano sempre un mucchio di
rialzisti all'inizio di un ciclo di rialzo ed un mucchio di ribassisti
all'inizio di un ciclo di ribasso. Ho conosciuto molti che riuscivano ad
iniziare a comprare ed a vendere nel momento a loro piú favorevole. E la
loro esperienza invariabilmente assomigliava alla mia: non diventavano mai
veramente ricchi. Persone che riescono a vedere giusto e a star seduti fermi
non sono comuni. Per me è stata una delle cose piú difficili da imparare. Ma
è solo dopo cha le si capisce che cominci veramente a guadagnare. [...] La
ragione è che una persona puó anche vedere giusto e chiaro e peró diventare
impaziente o dubbioso quando il mercato lo fa attendere. [...] Non è che il
mercato li batte. Si battono da soli, perchè nonostante abbiano il cervello,
non sono capaci di star seduti fermi."
            "L'insistenza del vecchio Partridge sulla vitale importanza di
essere sempre lunghi in un mercato rialzista mi fece senza dubbio riflettere
sull'importanza fondamentale di determinare anzitutto il tipo di mercato in
cui ci si trova. Cominciai a capire che i soldi si trovano necessariamente
nei grandi movimenti di prezzo."
            Se non è possibile identificare un orientamento di fondo del
mercato, è spesso meglio attendere:
            "Quando i prezzi non stanno andando da nessuna parte, ma
semplicemente muovendosi in un intervallo limitato, non ha senso cercare di
prevedere se il prossimo rilevante movimento sarà al rialzo o al ribasso.
Ció che occorre fare è seguire il mercato, cercare di determinare l'ampiezza
dell'intervallo, e semplicemente non fare nulla fino a che tale intervallo
non viene rotto in un senso o nell'altro."
            altrimenti il rischio è quello di incorrere nel fin troppo
comune "iper-attivismo" che difficilmente ha effetti benefici sul proprio
portafoglio:
            "C'è un momento per tutte le cose, ma non lo sapevo. E questo è
precisamente ció che molti speculatori, pur non essendo degli ingenui, non
capiscono. C'è lo sciocco di tipo comune che fa la cosa sbagliata tutte le
volte ed in ogni posto, ma c'è anche il trader sciocco, che pensa che deve
sempre comprare o vendere in ogni momento. Nessuno puó sempre avere ragioni
adeguate per giustificare l'acquisto e la vendita giornaliera di azioni - o
avere una conoscenza sufficiente per rendere sempre intelligente il suo
trading."
            Per leggere correttamente le condizioni di mercato, un aiuto
fondamentale viene dall'esperienza, infatti:
            "Un'altra lezione che ho imparato è che non c'è nulla di nuovo
in borsa. Non ci puó essere perchè la speculazione è vecchia come le
colline. Ció che accade nel mercato oggi è accaduto prima ed accadrà
ancora."
            Naturalmente, l'esperienza di per sè non basta,
            "Seguire l'esperienza puó farti sbagliare di tanto in tanto. Ma
a non seguirla saresti veramente un asino."
            Non c'è purtroppo una ricetta precisa ed anche in questo sta uno
degli aspetti affascinanti della speculazione: si tratta di una continua
sfida intellettuale che si vince con dedizione, intelligenza e nervi saldi.
            "Quando si fa questo mestiere non ci si puó permettere il lusso
di avere opinioni rigide. Occorre avere una mente aperta e tanta
flessibilità. Non è saggio trascurare il messaggio che viene dall'andamento
dei prezzi, anche se esso contrasta con la tua opinione del mercato e con la
tua valutazione della domanda e dell'offerta."
            C'è poi un ulteriore importante elemento da considerare e cioè
l'aspetto psicologico, sia quello delle masse (del "pubblico") sia quello
relativo a sè stessi.
            "Un trader, oltre a studiare le condizioni del mercato,
ricordarsi i precedenti e tenere in conto la psicologia degli altri
partecipanti al mercato, deve anche conoscere sè stesso e far fronte alle
proprie debolezze. Non c'è alcun bisogno di arrabbiarsi perchè si è umani.
Sono giunto alla conclusione che è necessario saper interpretare sè stessi,
almeno quanto è necessario saper leggere il mercato."
            Cosa vuol dire questo?
            "I nemici mortali dello speculatore sono: ignoranza, avidità,
paura e speranza."
            e ancora:
            "I principali nemici dello speculatore sono nemici interni. La
natura umana è sempre accompagnata da speranza e da paura. Nel trading,
quando il mercato si muove contro di te speri che sarà l'ultimo giorno - e
perdi di piú che non se non avessi creduto a questa speranza - a questo
alleato che è lo stesso che ha portato al successo piccoli e grandi
imprenditori. E quando il mercato si muove nella tua direzione, hai paura
che domani si riprenderà i tuoi profitti, ed esci dalla tua posizione -
troppo presto. La paura ti porta a guadagnare meno di quello che potresti.
Lo speculatore deve combattere questi due istinti. [...] Invece di sperare,
deve temere; invece di temere deve sperare. Deve temere che la sua perdita
diventi molto piú grande e deve sperare che il suo profitto diventi molto
piú consistente."
            Capire i propri limiti significa non forzare l'interpretazione
del mercato:
            "Se un titolo non si comporta nel modo giusto, non toccarlo;
perchè se che non capisci cosa c'è che non va, non puoi sapere da che parte
andrà. Nessuna diagnosi, nessuna prognosi. Nessuna prognosi, nessun
profitto."
            Capire i propri limiti significa anche capacità di riconoscere i
propri errori e rimediare (che non vuol dire sperare di guadagnare). Il
trading non è mestiere per "quelli che non sbagliano mai". Quando sulla
stampa popolare (e non solo) appaiono titoli relativi a super-traders che
"non sbagliano mai", vi sono solo due possibilità: (i) non è vero, e il
giornalista è solo un ingenuo; (ii) non è vero, e il giornalista è
prezzolato.
            "Ripensai sopra a tutto ció che avevo fatto e che non avevo
fatto e mi dissi: "Evidentemente mi sbaglio!" . Per uno come me, capire che
sbaglio ed uscire immediatamente dalla posizione è la stessa cosa. Cosí
coprii la posizione e persi un milione di dollari."
            Capire i propri limiti non significa infatti essere indecisi o
dubbiosi:
            "Un uomo deve credere in sè stesso e nella sua capacità di
giudizio se vuole ricavare da vivere da questa professione. Questa è la
ragione per cui non credo nelle 'dritte'."
            Come si impara tutto questo? Non dai libri purtroppo.
            "Non c'è niente come perdere tutto quello che hai per insegnarti
cosa non devi fare. E quando sai cosa non devi fare per non perdere soldi,
allora cominci ad imparare cosa devi fare per guadagnare. Hai capito? Stai
cominciando ad imparare!"
            un esempio piú concreto?
            "Mi è costato milioni capire che un altro pericoloso nemico del
trader è la capacità di farsi influenzare dalle idee di una personalità
magnetica quando espresse plausibilmente ed in modo brillante. Mi è sempre
sembrato tuttavia che avrei potuto imparare questa lezione anche se mi
costava solo un milione. Ma il Fato non sempre ti lascia fissare il costo
della tua educazione."
            Lo studio dei propri errori è ancora piú importante dello studio
dei propri successi se si vuole progredire in questo tipo di attività.
            Da queste idee fondamentali sul trading, Livermore fa discendere
una serie di considerazioni "attuative" di natura piú pratica. Si tratta
spesso di concetti semplici, ma altrettanto spesso di concetti disattesi e
dimenticati dai piú. Essi riguardano, tra l'altro, la determinazione del
trend:
            "Lo speculatore non è un investitore. Il suo obiettivo non è di
assicurarsi un buon rendimento costante sul suo capitale, ma semplicemente
di fare profitti da un'ascesa o da un declino dei prezzi. Perció la cosa che
occorre determinare è la linea speculativa che offre minore resistenza nel
momento in cui si entra il mercato; e ció che occorre attendere è il momento
in cui questa linea si definisce, perchè questo è il segnale che bisogna
cominciare a lavorare. [...] Il livello del prezzo, di per sè, non ha nulla
a che vedere con la determinazione della linea di minore resistenza.[...] Se
segui questa regola scoprirai che, in pratica, ogni notizia importante che
esce quando il mercato è chiuso, è normalmente in armonia con la linea di
minore resistenza. Il trend è stato stabilito prima della pubblicazione
della notizia, e in mercati rialzisti le notizie ribassiste vengono ignorate
e le rialziste esagerate, e viceversa."
            Un'idea diffusa specialmente nel mondo di oggi, anche grazie ai
progressi delle telecomunicazioni (internet) è che la determinazione delle
condizioni fondamentali di mercato possa venire fatta da qualcun altro e ci
possa venire offerta su un piatto d'argento:
            "Il pubblico vuole sempre dei suggerimenti e delle spiegazioni.
Questo è ció che fa del dare e ricevere "dritte", una pratica universale. E'
giusto che i brokers e gli intermediari forniscano ricerca ai propri
clienti. [Tuttavia] lo speculatore deve guardare lontano, mentre il broker
si preoccupa delle commissioni che puó incassare oggi. [...] Il pubblico
dovrebbe sempre tener presente i principi fondamentali del trading. Quando
un'azione sale, non c'è bisogno di elaborate spiegazioni del perchè sale.
Sale perchè c'è una continua domanda di quell'azione. Fino a che continua a
salire con solo delle piccole reazioni al ribasso di tanto in tanto, si puó
ritenere sia abbastanza sicuro seguirla nella sua ascesa. Ma se dopo una
lunga salita un'azione si gira e comincia gradualmente a scendere,
presentando solo occasionalmente dei rally limitati, è ovvio che la linea di
minore resistenza è mutata da rialzista a ribassista. Se questo è il caso,
perchè uno dovrebbe chiedere spiegazioni? Forse esistono delle ottime
ragioni che spiegano questo accadimento, ma queste ragioni sono
probabilmente conosciute solo da pochissime persone che, o non le dicono, o
anzi dicono che l'azione è conveniente. La natura del gioco è tale che il
pubblico dovrebbe capire che la verità non puó essere detta dai pochi che la
conoscono."
            Data l'incertezza che comunque circonderà sempre in qualche modo
la determinazione delle condizioni di mercato, occorre concretizzare quella
flessibilità ed apertura mentale di cui si diceva sopra verificando
continuamente il proprio approccio:
            "La gente non sembra capire facilmente i concetti fondamentali
del trading. Ho spesso detto che comprare durante l'ascesa dei prezzi è il
metodo migliore per comprare. Il punto non è acquistare meglio possibile o
riuscire a vendere al prezzo piú alto, ma semplicemente comprare e vendere
al momento giusto. Quando sono ribassista e vendo un'azione, ogni vendita
deve essere fatta ad un livello inferiore della precedente. Quando compro,
faccio il contrario. Io non compro azioni se il prezzo scende, io compro se
il prezzo sale."
            Questo puó portare a qualche conclusione apparentemente
controintuitiva:
            "Un'altra cosa da tener presente è questa: non provare mai a
vendere al massimo. Non è intelligente. Vendi dopo un moderato ribasso se
non c'è stata una risalita."
            Una volta fatto il proprio studio e determinato il trend, la
coerenza del proprio percorso d'azione accompagnata da una certa dose di
audacia, diviene fondamentale:
            "Studiavo il mercato perchè il mio mestiere era quello di
speculare. Il momento che il mercato mi diceva che avevo ragione, il mio
dovere era quello di aumentare la mia posizione. E lo facevo. E questo era
tutto."
            Ed ancora, importantissima, l'analisi degli errori di
impostazione ed operativi propri ed altrui:
            "Che cosa fa una persona quando decide che deve speculare per
pagarsi una qualche urgente necessità? Beh, semplicemente spera. Scommette.
Perció finisce per correre dei rischi che sono molto piú grandi di quelli
che avrebbe corso se avesse speculato intelligentemente, seguendo le idee
che si sarebbe potuto formare dopo un'analisi distaccata delle condizioni
sottostanti. Per cominciare, questa persona insegue il profitto. Non puó
permettersi di aspettare. Il mercato deve dargli ragione, e subito. Pensa
che tutto quello che vuole è di piazzare una scommessa prezzata alla pari.
Siccome è preparato a chiudere subito la posizione, diciamo lasciare lo
stop-loss a due punti, quando due punti è tutto ció che spera di guadagnare,
accarezza l'illusione di avere il 50% di probabilità di guadagnare. Ho
conosciuto persone che hanno perso migliaia di dollari in queste operazioni,
particolarmente su acquisti fatti al massimo del mercato giusto prima di una
reazione moderata. Non è certamente il modo di speculare."
            "In ogni boom vi sono aziende che sono quotate principalmente,
se non esclusivamente, per avvantaggiarsi dell'appetito del pubblico per le
azioni. Poi vi sono anche i collocamenti in ritardo. La ragione per cui i
collocatori fanno questo errore è che, essendo esseri umani, non vogliono
vedere la fine del boom. Inoltre, è commercialmente interessante assumersi
dei rischi quando il profitto potenziale è abbastanza alto. Il massimo (dei
prezzi) non è mai vicino quando la vista è viziata dalla speranza.
L'investitore medio vede un'azione che nessuno voleva a 12 o 14 dollari
avanzare fino a 30 - che sicuramente rappresenta il massimo - fino a che
raggiunge 50. Questa è assolutamente la fine della salita. Poi va a 60, a
70, a 75. A questo punto è una certezza che l'azione non puó andare oltre.
Ma va a 80 a poi a 85. A questo punto, l'investitore medio, che non pensa
mai al valore ma solamente ai prezzi, e non è governato nelle sue azioni che
dalle paure, sceglie la strada piú facile - smette di pensare che c'è un
limite alla salita. Questa è la ragione per cui molti che sono abbastanza
bravi da evitare di comprare ai massimi, finiscono comunque per perdere
perchè non sono capaci di monetizzare i profitti. I grandi profitti sono
sempre realizzati prima dal grande pubblico - sulla carta. E di solito
rimangono sulla carta."
            "Avevo fatto esattamente la cosa sbagliata. Il cotone registrava
una perdita e avevo mantenuto la posizione. Il grano registrava un profitto
e avevo chiuso la posizione. Di tutti gli errori che uno puó fare in questo
mestiere, ce ne sono pochi che sono piú gravi che cercare di fare media su
una posizione in perdita. Chiudi sempre se registri una perdita e tieni duro
sulle posizioni in utile."
            Il trading è un mestiere come gli altri. Con tanta applicazione
e tanto tempo si puó riuscire veramente bene. Eventuali doti naturali, come
sempre, aiutano. Quello che è importante è non illudersi che possa venire
fatto facilmente, magari come lavoro part-time.
            "La speculazione è un mestiere duro ed uno speculatore deve
essere al lavoro in continuazione o presto non avrà piú lavoro del tutto."
            e nemmeno tramite qualche simulazione sul computer,
            "Ho sentito di gente che si diverte effettuando operazioni
immaginarie sul mercato azionario per provare con dollari immaginari quanto
sono bravi. Talvolta questi scommettitori fantasmi fanno milioni. [...] E'
come la vecchia storia di quell'uomo che doveva scontrarsi con un altro in
duello il giorno seguente. Il suo secondo gli chiese: "Spari bene?";
"Modestamente, posso colpire il gambo di un calice di vino da quindici
metri" rispose il duellante. "Molto bene" disse il secondo, affatto
impressionato. "Ma puoi colpire il gambo di un calice di vino mentre il
calice di vino sta puntando una pistola carica dritto al tuo cuore?"
            e per impararlo non basta neanche leggere i libri e le
esperienze altrui (!). Le esperienze che valgono di piú sono sempre quelle
fatte sulla propria pelle!
            " Il principiante non sa nulla e tutti, egli incluso, lo sanno.
Poi c'è il 'semi-sciocco' che sa molto e fa in modo che gli altri pensino
che lui sa. Questo semi-sciocco possiede qualche esperienza, ha studiato -
non il mercato - ma alcune considerazioni sul mercato fatte da qualche altro
semi-sciocco di piú alto livello. Il semi-sciocco normalmente sa anche come
evitare di perdere troppi soldi sul mercato: è questo il tipo di
investitore, piuttosto che il principiante, che fa felici le società
finanziarie garantendo loro un flusso continuo di commissioni. Dura circa
tre anni e mezzo in media, mentre il principiante dura di solito tra le tre
e le trenta settimane. Naturalmente è proprio questo semisciocco che cita i
famosi aforismi del trading e le varie regole del gioco. Sa tutto, eccetto
la cosa principale: "Non essere uno sciocco!"".
            Alla fine, ció che veramente distingue il professionista è una
passione verso il mercato (normalmente non verso il denaro!) che lo porta a
trovare il tempo ed il modo di disciplinare sia i suoi comportamenti che il
suo carattere:
            "Il professionista cerca di fare la cosa giusta, piuttosto che
focalizzarsi sul guadagno: egli ben sa che il profitto altro non è che la
conseguenza di una serie di azioni corrette."
            Le citazioni in corsivo sono tutte tratte da "Reminiscences of a
Stock Operator" di E. Lefèvre, John Wiley & Sons, Inc. , New York 1994
(edizione originale del 1923).
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