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Titolo: perchè quando lo yen recupera le Borse scendono

Che relazione c è tra movimenti di yen e borse?
tutto parte dai carry trades, ossia operazioni di indebitamento in yen 
(tassi pressochè zero) e investimento in valute ad alto rendimento (euro, 
dollaro e altre). L operazione si svolge cosi : mi faccio dare yen, li vendo 
(deprimendone il valore) compro euro (facendo salire il cambio) e compro 
titoli a brevissimo.
Di queste operazioni sono stati montanti ammontari cospicui,e chi le ha 
fatte ha guadagnato sia sul differenziale di tasso che sul dprezzamenteo 
dello yen.
La paura è che quando queste posizioni verranno chiuse, i movimenti sullo 
yen saranno davvero cospicui : potrebbe generarsi un terremoto. Le banche 
centrali tendono a sottovalutare il problema ma è chiara una cosa : il 
mercato dei cambi sta diventando un mercato sempre piu' "povero" per chi fa 
trading : gli spread sono ridotti a zero e la volatilità da parecchi 
trimestri è ridotta all'osso. Quindi i cambisti si sono buttati su questo 
prodotto con molta irruenza, trovando solo in questo la fonte di utili 
copiosi a basso rischio. I silenzi delle banche centrali (giapponese prima 
di tutto, che ha tutto interesse a importare inflazione e uscire dalle 
secche decennali dell inflazione, e europea, che invece ha come mission la 
lotta all inflazione, e quindi è interessata a importare deflazione) hanno 
aiutato a montare queste operazioni con un rischio di cambio nullo, 
diventando in pratica una classica scommessa a senso unico (one way bet).
Ma come ogni movimento quando raggiunge gli eccessi si sgonfia , cosi 
potrebbe succedere da un momento all altro anche ai carry trades : siamo 
arrivati al punto in cui la deflazione giapponese "sembra" sconfitta e 
quindi ogni giorno diventa buono per iniziare losmontaggio di queste 
operazioni. Ogni qualvolta su un mercato valutario ci sono violenti 
scossoni, qualcuno ci lascia le penne, il rischio di detenere posizioni 
aumenta considerevolmente e i traders preferiscono incassare gli utili sugli 
assets sui quali sono in guadagno. Riduzione del rischio diventa la parola 
d'ordine. Quindi quando si sente odore di chiusra dei carry trades, non 
sapendo esattamente di che ammontari si parla e non avendo idea di quanto 
sia il reale ipervenduto dello yen (potrebbe essere poche figure ma anche 
percentuali ben piu corpose), l'azionario, l'asset per definizione rischioso 
(all'opposto dei titoli di stato), viene ridotto, e le Borse scendono. Ecco 
perchè ogni accenno di chiusura dei carry trades con lo yen in recupero 
spaventa tanto le Borse. 

 ha scritto nel messaggio
news:4626274c$0$37207$4faf...@reader3.news.tin.it...
[CUT]
Spiegazione chiarissima.
Ora, già che ci sei, spiega altre due cose:
a) come fa il Giappone a tenere tassi di sconto tra lo 0 e lo 0,5% da
decenni e a non avere mai avuto inflazione (addirittura qualche anno fa la
depressione dell'economia nipponica faceva temere un tracollo
deflazionistico)? A cui si aggiungono anni e anni di pesanti disavanzi del
bilancio pubblico che hanno portato il rapporto debito pubblico/PIL al 130%
(tipo Italia 1992 per capirci).
La mia idea è che quella è tutt'altro che un'economia libera, è un
capitalismo di Stato governato dai mandarini del MITI, dalla Yakuza e dagli
intrecci dei Keiretsu. Giusto?
b) Il Sole 24 ore ha scritto l'ennesima cazzata stamattina o sono io che non
ci capisco niente? Cito (non testualmente ma nella sostanza): "La sterlina
si è rafforzata sul dollaro e sull'euro DOPO I DATI CHE HANNO SEGNALATO
L'INFLAZIONE INGLESE IN AUMENTO".
Da quando in qua l'inflazione in aumento fa aumentare il tasso di cambio di
una valuta?

 (one way bet).
Sembra che nessuno rischi nulla
Viene da chiedersi "ma chi paga ?" (perchè c'è sempre qualcuno che paga).
In Giappone c'è un mare di Yen (i risparmi dei giapponesi, i loro salari, le 
loro future pensioni) che non rendono nulla e che si svalutano sempre più.
C'è un limite oltre il quale questo gioco (come ogni gioco) a qualcuno non 
conviene più. Secondo me i giapponesi questo limite lo hanno passato da un 
pezzo e infatti la BOJ ha già iniziato a tirare in barca le reti. Quello del 
febbraio scorso è stato probabilmente solo il primo di una serie di rialzi. 
Lentamente ma inesorabilmente i tassi giapponesi torneranno su livelli più 
normali con effetti potenzialmente devastanti sulle finanze dei carry 
traders.
-- 
"Mi interessa il futuro, perchè è lì che vivrò il resto della mia vita."
(Woody Allen)