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Titolo: Si avete proprio ragione!

      Con UNIPOL si è al riparo degli scivoloni della Borsa
      XXXXX - 11/07/2007 16:03:13
      A Credit Suisse le assicurazioni piacciono nonostante lo Stoxx di 
settore, dall'inizio dell'anno abbia messo a segno un ribasso dello -0,2%, 
di poco meglio dei bancari, dei titoli delle società dei servizi finanziari 
e dei farmaceutici.
      In uno studio di ieri, gli analisti della banca svizzera ribadiscono 
il loro giudizio overweight sull'intero comparto che, sulla base delle loro 
valutazioni, tratta a 1,4 volte l'embedded value (il termine con cui si 
indica il valore intrinseco delle compagnie assicurative) previsto per la 
fine dell'anno. Credit Suisse consiglia soprattutto le compagnie meno 
esposte alla volatilità del mercato e quelle concentrate sul ramo danni o 
sugli immobili, un segmento dove,"a nostro avviso, i titoli sono ancora a 
buon mercato".
      Il broker non riesce ad individuare molti titoli su cui valga 
veramente la pena puntare: sicuramente la tedesca Allianz, il cui fair value 
è stato portato a 210 euro sulla base delle potenzialità di crescita di 
Dresdner Bank, e poi l'italiana Unipol. Alla compagnia bolognese, Credit 
Suisse assegna, al pari di quella di Monaco di Baviera, il giudizio 
outperform, con un target price a dodici mesi di 3,2 euro, pari a un 
potenziale di crescita del 23%. "I recenti tormentoni in merito a una 
possibile acquisizione di una banca regionale italiana ? sottolineano gli 
analisti ? dissiperanno definitivamente in autunno", quando si saprà quale 
sarà l'impiego dei 1800 milioni di euro di eccesso di capitale. "Abbiamo 
registrato che Unipol non ha presentato alcuna offerta per gli asset nel 
bancassurance della Banca Popolare di Verona e neppure per i 200 sportelli 
messi in vendita da Intesa SanPaolo", una rinuncia che per gli analisti è 
probabilmente da mettere in relazione al timori di una reazione negativa da 
parte delmercato.
      L'implementazione del piano industriale del gruppo, comunque, 
unitamente a una struttura del capitale più snella ed efficiente, "dovrebbe 
permettere al gruppo di spingere il RoEV (Return on Embedded Value) 
dall'attuale 11% al 15-16% nell'arco di poco tempo". Credit Suisse prosegue 
affermando: "Unipol è un'opzione difensiva alla luce della bassa esposizione 
del suo embedded value al mercato azionario: il 33% rispetto a una media di 
settore del 57%". Nel caso di uno scivolone delle Borse, quindi, la 
compagnia assicurativa accuserebbe meno il colpo rispetto ai suoi 
competitor.
      E se da una parte Credit Suisse consiglia Unipol, dall'altra ribadisce 
il suo giudiziounderperform su Alleanza, con un fair value di 9,2 euro, 
quasi il 6% in meno rispetto alle attuali quotazioni di mercato. I motivi 
per evitare Alleanza non mancano: sul prezzo del titolo pesano le attese di 
una mossa della controllante Generali: l'Opa sulla parte di azioni Alleanza 
non in suo possesso è un tormentone che ciclicamente ritorna ma secondo gli 
analisti è un evento poco probabile. Inoltre il titolo è troppo caro: a 
questi valori, Alleanza tratta 13,5 volte il rapporto prezzo/utili atteso 
per il 2007, al di sopra delle 9,5 volte espresse dall'intero settore.
      Anche un'altra grande banca d'affari, Ubs, ha voluto ribadire oggi il 
suo giudizio positivo sull'intero comparto assicurativo, ma analizzando il 
comparto da un altro punto di vista. La discriminante indicata da Ubs per 
scegliere quali titoli preferire non è da ricercare nell'ambito delle 
attività e focalizzazione di ogni singola compagnia, ma semplicemente nelle 
sue dimensioni. "Grande è bello" è il titolo che apre il report di Ubs, che 
sottolinea come le maggiori dimensioni permettono indubbi vantaggia in 
termini di crescita, di "pressioni" sulle assicurazioni più piccole, di 
efficienza e di capacità di contenere i costi. Come dire: in natura vale, 
darwinianamente, la legge del più forte.


La Magistratura indaga su Gnutti (Hopa) per intrallazzi fiscali per la
vendita di Tim.
Megamulta in arrivo anche per MPS e Unipol
Fonte: Espresso Cartaceo.