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Titolo: Assicurazioni a Rischio Fallimento (Opus C.):

Lunedì 30 Settembre 2002, 16:13
S.Masullo Di Stefano M. Masullo
Le autorità di vigilanza sono preoccupate per i rischi delle compagnie
assicurative, sotto pressione in tutta Europa per l'effetto combinato di
guerre, alluvioni e Borse in caduta. E nei grandi gruppi cominciano a cadere
le teste dei managers. Sono tempi difficili per chi sta ai vertici di una
compagnia di assicurazione europea in quello che è già stato battezzato
l'annus horribilis del settore. Tutto il mondo assicurativo è così sotto
pressione. Gli investimenti per la prolungata caduta dei mercati azionari,
iniziata ormai due anni e mezzo fa, e le attività assicurative per la marea
montante dei sinistri e le loro dimensioni dall'11 settembre alle alluvioni
in Europa.
I diversi comparti del settore sono coinvolti in modo diverso:quelle
specializzate nel ramo vita soprattutto per la progressiva svalutazione
degli investimenti; le altre per l'impatto combinato dei disastri in America
e in Europa; le riassicurazioni non solo per il loro compito tradizionale di
copertura delle compagnie, ma anche per il loro coinvolgimento in nuove
forme di assunzione di rischio. Anzi, è proprio quest'ultima area che
preoccupa di più le autorità di vigilanza a livello internazionale. Nel giro
di meno di una settimana, prima il Foro per la stabilità finanziaria
l'organismo creato dal G7 dopo la crisi asiatica e che si compone di tutti
gli organismi di supervisione su banche mercati e assicurazioni nei maggiori
Paesi industriali, poi il Fondo Monetario Internazionale hanno puntato il
dito proprio sui problemi potenziali posti dalle riassicurazioni alla
solidità del sistema finanziario internazionale.
Negli ultimi anni, le riassicurazioni si sono lanciate in aree nuove, come
quella dei credit derivatives, che alleggeriscono il rischio su banche e
investment bank. Ma questo rischio non scompare, si sposta semplicemente
verso altri soggetti. La risposta che sempre di più le autorità danno a
questa domanda è:le compagnie di riassicurazione. E al tempo stesso la
vigilanza internazionale lamenta che tutta quest'area non offre sufficiente
trasparenza da capire fino a che punto le compagnie siano esposte e il loro
capitale sia in pericolo di essere spazzato via da possibili perdite sui
nuovi strumenti finanziari. Dalla loro, i gruppi riassicurativi hanno la
capacità di imporre premi più alti alle compagnie di assicurazione, cosa che
in parte sta già avvenendo. In un rapporto appena pubblicato, il Fondo
Monetario indica, fra le fonti di rischio globale, la possibilità che
compagnie di assicurazione e riassicurazione, di fronte alle ingenti
necessità di capitale, decidano di liquidare anche solo una parte dei loro
portafogli azionari aggravando così la crisi dei mercati. Molte compagnie
sono pronte a rivolgersi al mercato o lo hanno già fatto: gli ultimi esempi
sono la Legal & General e la stessa Royal & Sun Alliance (Londra: RSA.L -
notizie) . Tuttavia, nelle attuali condizioni, resta tutto da vedere quanto
appetito ci sia fra gli investitori per acquistare titoli di compagnie
assicurative. Soprattutto quando, dal punto di vista industriale le
incognite sono ancora molte, a partire dalla possibilità di un conflitto in
Medio Oriente, e le sue eventuali conseguenze di rappresaglie terroristiche
contro l'America e dall'incertezza dei mercati. Morta l'illusione della New
Economy, si continua tuttavia a patirne le conseguenze.
E non si vede al momento una via d'uscita. Che i titoli delle
telecomunicazioni della tecnologia e di Internet siano stati le prime
vittime di quella pericolosa credenza che fino a 2-3 anni fa imperversava
col nome di nuova economia e che portò a una delle peggiori bolle
speculative del XX secolo, è cosa piuttosto evidente. E comprensibile visto
che quei titoli volarono talmente in alto da bruciarsi le ali. Ma che le
peggiori conseguenze le stia proprio pagando il settore delle assicurazioni,
da sempre ritenuto il più difensivo in Borsa, nessuno lo avrebbe mai
immaginato. Il mestiere dell'assicuratore è nei principi una delle attività
economiche più conservatrici, ma gli uomini che gestiscono le compagnie
possono essere tuttavia sensibili al fascini delle nuove e, magari più
strampalate teorie. Se all'inizio degli anni 90 gli assicuratori avevano
paura a mettere nei portafogli delle compagnie i BTP alla fine del decennio
li avevano già riempiti di azioni. La Bolla aveva rapito anche la loro, così
come i gestori di Fondi Comuni, quelli dei Fondi Pensione che adesso non
sanno come fare a onorare gli impegni con i lavoratori oltre a una
moltitudine di investitori. Fino al 2000 le assicurazioni facevano gli utili
con la finanza e non con il core business. Insomma avevamo smesso l'abito
dell'attuario che valuta i rischi, per assumere quello più alla moda
dell'operatore di Borsa. Pur di fatturare e di guadagnare quote di mercato
non hanno esitato a proporre forti sconti; era sempre più in rosso la
gestione tecnica della compagnia, ma si guadagnava abbondantemente con
quella finanziaria, visto che la Borsa pareva un Paese dei balocchi. Lo
scoppio della Bolla Speculativa ha sorpreso le assicurazioni con i
portafogli pieni di titoli: quelle americane sono riuscite a venderne la
gran parte, perché gli amministratori avevano previsto il peggio; quelle
europee hanno tenuto quasi tutto pensando che i problemi economici
riguardassero più gli Stati Uniti e meno il Vecchio Continente. Il risultato
è che le compagnie USA hanno in portafoglio il 4% di azioni;quelle europee
il 30% tra titoli sparsi o sotto forma di partecipazioni strategiche in
aziende di varia natura.
Nell'accelerare i ribassi delle Borse le assicurazioni europee hanno avuto
un ruolo determinate: perché ad ogni discesa dei corsi erano costrette a
liquidare parte del patrimonio per tentare di salvaguardare i coefficienti
di solvibilità. Se un tempo perdevano con la gestione tecnica, adesso è un
disastro anche quella finanziaria. Ma non è finita. Il core business sta
andando sempre peggio, perché i sinistri aumentano e l'economia non
riprende. Le recenti alluvioni in Europa possono certo essere considerate
eventi straordinari, ma non imprevedibili per imprese che dovrebbero gestire
i rischi.
E il tutto si complica in una situazione di stagnazione economica che
costringe i grandi clienti a tagliare i premi assicurativi nel tentativo di
ridurre i costi generali. Così le compagnie sono costrette a riassicurarsi
sempre più pesantemente con le conseguenza di vedere scendere i premi netti.
Per questo che sono fortemente aumentati i rischi di fallimento tra le
imprese assicurative e soprattutto tra quelle di rassicurazione, ad
eccezione dei colossi del calibro di Swiss Re e Munich Re. E se salta una
riassicurazione, le conseguenze ricadono ancora sulle compagnie, col rischio
di provocare un effetto domino nel sistema. Per questo i titoli assicurativi
sono quelli che hanno sofferto più in Europa.
Sono tutti crollati: un po' meno quelli del ramo vita, forse perché molte
società riescono, per ora, a compensare le perdite derivanti da tassi
tecnici più alti di quelli reali con caricamenti alle stelle; e molto di più
quelli delle assicurazioni tradizionali, senza troppa selettività, visto che
anche una delle società più solide del sistema come Generali (Milano:
GASI.MI - notizie - bacheca) è caduta in sintonia. Da giugno l'indice Stoxx
di comparto ha perso il 41 % contro il 23 del mercato, con una tendenza che
s'è accentuata nelle ultime due settimane (-22% contro-11%). Ed è anche per
questo motivo se le Borse europee hanno fatto in settimana peggio di quelle
americane. Lo Stoxx ha ceduto 2,3% (-2,4% Londra, -2,5% Milano -2,8% Parigi
e Francoforte -3,6%) a fronte di limature dello 0,46% per l'S&P e dello 0,3%
per il Nasdaq (NASDAQ: ^IXIC - notizie) .
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"Una catastrofe immediata è preferibile alla prolungazione indefinita
del dramma spaventevole". (G. D'Annunzio).

avete visto la candela nera su bayerische vita nel finale?
e' crollata almeno di 8% in mezzora , mi sa tanto che quel "qualcosa che il
popolino non sa" a cui faceva riferimento qualcuno prima e' proprio qualcosa
che riguarda le assicurazioni (con le alluvioni in europa a qualcuno non
portano + i conti...)
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