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Titolo: Enertad e Actelios: un veicolo per puntare sulle energie rinnovabili

      16 settembre 2005 10.00
15 settembre,
Uno dei settori che da tempo riteniamo abbia un rapporto rischio/rendimento 
particolarmente interessante è quello delle energie rinnovabili.
Le buone prospettive per il settore derivano a nostro avviso dall'attuale 
normativa e dal fatto che è oramai convinzione comune che lo sviluppo di 
paesi come Cina e India (per non parlare anche di altri paesi emergenti) 
potrebbe creare in alcuni momenti carenza di offerta di energia.
Inoltre il recente rialzo del petrolio giustificato solo in parte dai 
fondamentali, rende questi timori ulteriormente attuali, perché potrebbe 
essere solo l'anticipazione di ciò che potrebbe accadere in futuro.
La prima risposta a questa situazione di globale difficoltà è stata il 
permesso dato da alcuni paesi di costruire nuove raffinerie (almeno 15 sono 
attualmente in costruzione), soluzione che pur offendendo le problematiche 
ambientali potrebbe in parte eliminare uno dei colli di bottiglia del 
settore.
Nondimeno la soluzione che in realtà riteniamo necessaria soprattutto per 
aree geografiche dipendenti dal petrolio e suoi succedanei come l'Europa, è 
implementare una normativa che incentivi la costruzione di impianti che 
producono energia rinnovabile, in aggiunta agli incentivi già in essere per 
il raggiungimento dei parametri imposti ai diversi paesi dall'accordo di 
Kioto.
Gli unici due players "puri" quotati sul mercato italiano sono Actelios ed 
Enertad, società di cui ci siamo occupati sovente in passato.
Bisogna però dare subito un avvertimento. Questa tipologia di società che 
tra l'altro beneficiano degli ambiti "certificati verdi" non va valutata su 
fatturato e utili attuali, ma sui numeri potenzialmente realizzabili a 
regime, ovvero quando tutti gli impianti già in costruzione o in programma 
saranno pienamente operativi.
Dal momento in cui la produzione di energia da fonti rinnovabili beneficia 
del regime Cip 6, un provvedimento ministeriale che prevede prezzi 
predefiniti per un periodo di almeno 10 anni, è abbastanza agevole prevedere 
fatturato e margini futuri. Con l'accortezza di attualizzare tali flussi per 
un tasso di sconto che si ritiene rappresenti il rischio espresso da tali 
società.
Entrambe le società derivano dallo spin-off dalla vecchia Cmi (12 settembre 
2002) e si sono sviluppate su business diversi: trattamento acque reflue e 
impianti eolici per Enertad, waste to energy, trattamento di biomasse e 
compostaggio per Actelios.
Actelios (14.65 euro) la società controllata dal gruppo Falck è attiva 
soprattutto nel Waste to Energy, ovvero nello smaltimento dei rifiuti.
I risultati del primo semestre mostrano notevoli progressi rispetto allo 
stesso periodo dello scorso anno, soprattutto sui margini operativi.
Il prezzo attualmente raggiunto dalla società, più che raddoppiato in pochi 
mesi, dovrebbe limitare per il momento a livello fondamentale l'upside del 
titolo.
Tali eccessi in così breve tempo sono a nostro avviso negativi perché 
causando un aumento della volatilità (e quindi del rischio), potrebbero 
allontanare investitori realmente interessati al progetto di lungo periodo 
della società.
Elemento scatenante del rialzo sembra essere stato l'aumento di capitale 
approvato dal CDA che dovrebbe ulteriormente spingere la crescita futura.
L' aumento previsto è per massimi 300 milioni di euro parimenti suddivisi 
tra equity e obbligazione convertibile. Il presidente della società ha 
comunque sottolineato che al momento non ci sono nuovi progetti in vista.
Da segnalare che il flottante della società è abbastanza basso, in quanto il 
gruppo Falck e Italgest controllano quasi l'80% della società.
Enertad (3,4 euro): e' leggermente più difficile da valutare di Actelios in 
quanto gran parte del suo fatturato attuale consiste nella 
lavorazione/trasformazione di semilavorati in acciaio inossidabile. Tale 
business in futuro è destinato a pesare sempre meno nel fatturato di Enertad 
e probabilmente prima o poi verrà ceduto.
I risultati del primo semestre sono leggermente migliori delle stime di 
consensus ma peggiori dello stesso periodo dello scorso anno.
Alcuni impianti non hanno lavorato per fermi preventivati cui si sono 
aggiunti problemi tecnici apparentemente superati nel terzo trimestre.
Preoccupa inoltre l'indebitamento netto in aumento soprattutto a fronte di 
investimenti in crescita nei prossimi trimestri.
Il punto di svolta per Enertad dovrebbe essere l'entrata in funzione dei 
parchi eolici attesi per il 2006 che autofinanzieranno i successivi 
progetti. Un notevole valore prospettico potrebbero avere le opzioni in mano 
alla società per costruire nuovi parchi eolici in aggiunta a quelli 
programmati. In questo caso c'è stato però un ripensamento di alcune regioni 
che per motivi estetici avrebbero cominciato ad avversare tali progetti.
In passato il mercato ha speculato sulla cessione della sua quota di 
maggioranza (gruppo Agarini) ad un produttore di energia tradizionale 
interessato ai certificati verdi. Recentemente si è anche parlato di un 
interesse da parte della stessa Actelios.
Tra i player europei nelle energie rinnovabili segnaliamo la società 
spagnola Gamesa che costruisce e gestisce parchi eolici.
Nonostante il notevole rimbalzo i multipli sono ancora molto interessanti.
Conclusioni:
Il rialzo del prezzo del petrolio e le sempre crescenti problematiche legate 
all'ambiente rendono molto interessanti le prospettive delle società legate 
alle energie rinnovabili.
Tra le società quotate in Italia Enertad e Actelios sono le uniche società 
ad avere le energie rinnovabili come core business.
Tra le due società in passato preferivamo Actelios per la maggiore 
visibilità del business, ma il suo recente rialzo oltre a un corposo aumento 
di capitale in vista ci lasciano perplessi, almeno nel breve periodo.
Nel lungo periodo al contrario i due titoli dovrebbero continuare a nostro 
avviso ad avere interessanti prospettive di crescita.

 avviso ad avere interessanti prospettive di crescita.
Film già visto in altri settori come per esempio la New Economy.....
Futuro, aspettative, multipli da paura, dividendi che non arrivano....
Io ci capirò na sega, ma oggi come oggi nell'energia i miei soldini li 
investo in Eni e Enel, il resto è speculazione che può lasciare cerini 
scottanti in mano.

 scottanti in mano.
 vero, però se si è abili però ci si fanno i soldi e io credo valga la pena 
rischiare
chi ha avuto fortuna o bravura ad entrare in actelios qualche giorno o 
settimana fa... 

 interesse da parte della stessa Actelios.
1) Cita la Fonte che non č farina del tuo sacco. (ci sono copyrights in 
giro.)
2) TU non hai dato risposta alle mie analisi fondamentali, se non 
postando questo articolo (che dice di Agarini, guardacaso).

Un'ultima cosa: nelle tue simil-spiegazioni ci devi far incastrare anche 
  l'aumento di volumi e le performances di Reno de Medici, settore 
cartario...
Se bruci carta produci energia?
O magari c'è una partecipazione azionaria di Alerion? :)
Spediscici un'altro articolo: valuteremo.
Saluti cartacei
apuo

> Se bruci carta produci energia?
Salveeeeeeee ehm ehm sono Bruno  V.....paaaaaaaaaaa
Hai detto  bruci carta ???????
Non ti muovere arrivo , vengo a produrre energia !!
'A tģeni 'a  polizza ?
Saluti ....caldissimi ! 

 questo articolo (che dice di Agarini, guardacaso).
ti ho risposto dicendo che in borsa si guarda all'analisi fondamentale solo 
nel caso di investimenti da cassetto, per breve speculazione può andar bene 
gainare anche con il +20% che ha fatto Finmatica due ore prima della 
sospensione definitiva ... e i movimenti delle quotazioni solo in parte 
dipendono dai fondamentali, mentre in buona parte seguono la speculazione... 
che ovviamente è più imprevedibile e quindi rischiosa, però poi ognuno opera 
come gli pare, no?? 

 sospensione definitiva ...
ma scusa ti sei bevuto il cervello ?
pensa a chi ha avuto la diarrea ed č stato due ore e un minuto nel cesso !
o a chi č andata via la linea o la corrente .
ti svelo un segreto che non ho mai detto a nessuno, nel 99 temendo 
eventualitą del genere piazzai un gruppo elettrogeno sul balcone 
dell'ufficio , una stupidata perchč la corrente poteva anche esserci ma 
contro eventuali disservizi della telecom a banche chiuse non potevo nulla.
certe volte č tale la foga di rispondere che dici cose illogiche . 

 come gli pare, no?? 
Questa è esattamente la differenza tra il mio modo di essere trader e il 
tuo:
a me la fondamentale, a te le due ore di finmatica, di cell, di eplanet 
(retelit).
Il problema è che chi non ti conosce (i newbies), ma legga un "bai", qui 
o altrove, possa entrare dopo un ora e cinquantanove su titoli del genere.
Poi c'è il discorso "orso": con il crollazzo che verrà, (perchè verrà), 
quei titoli andranno a picco, glugluglu, come il Titanic.
Vedi Bart, la cosa migliore da consigliare ad un newbie, o a chi legge 
nei Forums, non è di investire/reinvestire in titoli pericolosi, ma 
mettere via ciò che si è guadagnato, prima che il guadagno ti venga 
mangiato assieme a parte, o peggio a tutto il capitale.
Io, per esempio, ho messo quanto guadagnato in obbligazioni strutturate 
ancorate all'energia e all'inflazione europea, tasso variabile, che, 
oltretutto, acquistate con timing, mi stanno rendendo un buon 7%.
Ho già giocato nel 2000 con finmatica, cdb, freedomland, tiscali, 
eccetera: ora basta, sono cresciuto, solo small coi fondamentali.
Un ultima cosa, il mio portafoglio è composto da 20% azioni e 80% 
obbligazioni e titoli di stato.
Semper paratus paduli avii
Saluti fondamentali
apuo

> Semper paratus paduli
per intenderci , quelli che volteggiano sugli incauti  culi ! 

> Il problema è che chi non ti conosce (i newbies), ma legga un "bai", qui
i newbies sono pienamente capaci di intendere e volere e sanno benissimo
cosa significa investire denaro, magari proprio e guadagnato con lavoro e
risparmi... quindi non esiste alcun problema...

ma chi quelli che guardano i grafici intraday su yahoo ??
Bart scherzi o dici sul serio ?
-- 
Conoscendo il vostro nemico e voi stessi in cento battaglie non perderete 
mai.
Quando non conoscete il vostro nemico ma conoscete voi stessi avrete la 
stessa possibilità di vincere o perdere.
Se non conoscete né il vostro nemico, né voi stessi sicuramente perderete 
tutte le battaglie.
Sun Tzu,   The Art of War

 risparmi... quindi non esiste alcun problema...
Eccerto! Sennņ non si chiamerebbero "newbies"!
Mavaląvaląvalą.
E con questo ho davvero chiuso.
Saluti lapidari
apuo

> Saluti lapidari
Con la croce sopra ??? Della serie mettiamoci una croce sopra ??? 

 Con la croce sopra ??? Della serie mettiamoci una croce sopra ??? 
Quasi. La risposta data merita la lapidazione virtuale del trader che è 
in lui.
Saluti chi è senza peccato...
apuo

 disco diamantato ne riduca le dmensioni.
hahahahhahahahaha


Con  questa risposta hai superato il limite di cazzate  consentite su IEB.
Sei pregato di tornare l'anno prossimo. 

> Eccerto! Sennò non si chiamerebbero "newbies"!
questo è un forum elettronico di borsa, mica un ufficio dell'assistenza 
sociale!!
sveglia bimbi :-(

BartSignal® wrote:

Si sono svegliati, si sono svegliati, non ti preoccupare!
Meglio che posti copia/incolla...
Dai retta a me.

 Dai retta a me.
Ti ha palesemente detto che lui fa cosi per far entrare i newbie ed uscire 
lui.
Una persona schifosa insomma.

 Una persona schifosa insomma.
e 2 !