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Titolo: Tutta colpa della guerra!!!

di Riolfi Walter (sole24ore)
Le cose andavano cosi bene sulle borse, i risultati aziendali sono stati
cosi convincenti e le prospettive dell'economia stavano migliorando al punto
che il recupero lo si poteva tastare con mano, se non fosse
per l'intervento in Iraq che diventa sempre più probabile.
Questo è quello che dicono gli operatori; e, ieri, mentre wall street cadeva
del 3% era tutto un recriminare sui "venti di guerra" che guastano l'umore
degli investitori "nonostante il positivo flusso delle buone notizie
societarie".
Sembra di vivere una favola.
Tutto va bene fino a quando non arriva un fattore esterno e imponderabile a
rompere l'idillio.
Come l'11 settembre, quando l'economia sarebbe andata in recessione per
colpa del terrorismo.
E adesso, dando la colpa a Saddam, operatori, analisti e investitori
rassicurano SE STESSI sulla BONTA' delle loro convinzioni: che il RECUPERO
DELLE BORSE DOPO L'8 OTTOBRE SAREBBE STATO PIU' CHE GIUSTIFICATO, CHE
L'ECONOMIA E' AL GIRO DI BOA, I TITOLI TECNOLOGICI SI STAVANO AVVIANDO A
BISSARE LE GLORIE DEL 99 E I TELEFONICI SONO FUORI DAL GUADO.
MA DOVE SONO TUTTI QUESTI POSITIVI RISULTATI AZIENDALI?
Amazon per es., rispondono. E poi Texas instruments, Nortel, Qualcom e tutte
le altre società che hanno battuto le attese.
E' un dato di fatto che almeno tre quarti delle aziende che hanno comunicato
in settimana gli utili trimestrali abbiano  mostrato, aggiungono, risultati
superiori A QUELLI DEL CONSENSO.
Si potrebbe obiettare che per quel centesimo (per azione) sorprendentemente
guadagnato in più in dicembre da un'azienda come Amazon, ci sono utili ben
peggiori delle attese indicati da At&T che
capitalizza il doppio. Che quanto comunicato da Nokia, Bellsouth, Corning,
da molte aziende dei semiconduttori, del software o dai produttori di
computer non è stato propriamente eccitante.
Senza contare che parecchie aziende, i cui risultati "HANNO CENTRATO LE
ATTESE", hanno anche annunciato un trimestre in corso peggiore delle
previsioni e RIFIUTATO DI DARE INDICAZIONI PER IL 2003.
MA CERTI ANALISTI SONO PIU' REALISTI DEL RE.
INTEL DICE CHE HA TAGLIATO LA SPESA DEL 20-25%, IMITATA DA ALTRE AZIENDE DEI
SEMICONDUTTORI, E DEUTSCHE BANK SOSTIENE, INVECE, CHE LA SPESA CRESCERA' DEL
10-15% PER IL SETTORE.
E SSB consiglia di comprare quasi tutti i titoli dei microchips U.s.a. (non
quelli europei che invece aveva declassato 10 giorni fa) perchè LE CATTIVE
NOTIZIE "SONO GIA' NEI PREZZI".
I gestori telefoni usa hanno già tagliato i budget di spesa per il 2003 del
20% circa?
NO PROBLEM, RISPONDONO ALCUNI ANALISTI ECCITATI DAI PRESUNTI BUONI RISULTATI
DI NORTEL E LUCENT E ADESSO TUTTI INTENTI AD ALZARE DEL 25% LE STIME DI
CRESCITA DEI RICAVI.......
TANTO, SE LE STIME NON SI AVVERANO, (e giusto i fessi crederanno a stime di
crescita a 2 cifre
aggiungo io), CI SARA' SEMPRE QUALCHE IMPONDERABILE CAUSA ESTERNA A VENIRE
ADDOTTA.
.....E, POI, DOVE SONO QUESTI RISULTATI MIGLIORI DELLE ATTESE?.....
....NON SARA' QUEL MISERO PENNY REALIZZATO SOPRA IL "COSIDDETTO CONSENSO" AD
AVER FATTO IL MIRACOLO: quando tutti dovrebbero sapere che sono state le
stesse aziende NON PIU' TARDI DI UN MESE PRIMA a dare quelle cifre, dopo
aver abbassato sensibilmente (E PER L'ENNESIMA VOLTA, AGGIUNGO IO) le
precedenti previsioni.
(e qui arriva la parte più interessante dell'articolo :-)).......)
Al riguardo sarebbe interessante fare un giochetto: spulciare tra le stime
di utili previste dagli analisti tra settembre e ottobre, dunque prima di
quel grande rialzo che ormai si sta sgretolando, e confrontarle con le
attuali.
Prendiamo ad es., due "giocattoli" con cui sembrano trastullarsi gli
investitori u.s.a patiti dei semiconduttori: Appled material e Kla tencor.
Ebbene il 2 ottobre scorso parecchi analisti (come quelli di merril)
stimavano per la prima 35 centesimi di utile nel 2003. Dopo i risultati
degli ultimi 2 trimestri le stime (CONSENSO) sono QUASI DIMEZZATE A 20
CENTESIMI.
Su Kla tencor prevedevano 90 centesimi per il 2002 e l'azienda NE DOVREBBE
GUADAGNARE 80 SE TUTTO VA BENE: PER IL 2003 LE STIME DI QUATTRO MESI FA
ERANO ALMENO IL 30% PIU' ALTE.
EPPURE I 2 TITOLI HANNO FATTO UN BALZO MASSIMO DEL 70%.
In ogni caso le 2 azioni quotano adesso un terzo in più di inizio ottobre,
pur con stime future sensibilmente peggiori di allora.....
E DOVE SAREBBE TUTTA LA GRANDE SORPRESA REGALATA DA AMAZON QUANDO, IN
OTTOBRE, C'ERA CHI PREVEDEVA 12 CENTESIMI DI UTILE NEL 2002: E ANCHE QUESTO
MODESTO RISULTATO NON LO SI VEDRA' NEMMENO NEL PROFORMA (QUELLO REALE
OVVIAMENTE E' IN ROSSO).
Senza contare che i 25 centesimi indicati dal consenso del 2003  coincidono
con quelli stimati dagli analisti quattro mesi fa. MA DA ALLORA IL TITOLO E'
BALZATO DEL 30% E IERI SE LO STRAPPAVANO DI MANO, nonostante i multipli
sugli utili 2003 (OVVIAMENTE PROFORMA)
siano attorno  A  100.
Più che additare le scuse della guerra, gli operatori farebbero meglio ad
ammettere che c'era solo PAGLIA ad alimentare la gran fiammata delle borse,
soprattutto per i titoli tecnologici (TRA SEI MESI, CARO RIOLFI, TI
ACCORGERAI CHE ANCHE PER IL MANIFATTURIERO C'ERA SOLO FIENO).
Probabilmente per questo...ecc...


--->la realta' e' molto peggio...debiti celati in societa' d'appoggio.