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Titolo: "Good morning. I'm Alan..."

Sempre la solita solfa, non se ne puo' piu'
Ogni volta che deve decidere qualche cosa mi rompe le scatole per un paio
di settimane e poi fa sempre il contrario di quello che dico (pero' mi
manda un pensierino a Natale, l'ultimo e' stata una stilografica con la
scritta F.E.D. , non era neanche placcata, solo in similoro).
Allora, stavolta voleva sapere come comportarsi al FOMC.
Segue breve riassuntino della telefonata:
Alan: "Allora, senti, io vorrei rialzare i tassi ma ho paura che Il Dow
Jones precipiti"
Michele "Ma io te l'avevo detto l'anno scorso,alzali, alzali e tu no,
niente, adesso cosa vuoi?"
Alan:"Lo so, lo so, pero' hai visto l'economia com'e' andata bene? Se ti
avessi dato retta col fischio che la crescita sarebbe stata quella.."
Michele:"Si', ma se lo avessi fatto prima adesso non ti troveresti con quei
deficit commerciali e non avresti paura di un nuovo '29. Perche' quella
paura ce l'hai, no?"
Alan:"Si' ce l'ho, ma non dirlo in giro, se no succede veramente, ho paura
anche del credit crunch. Allora che faccio? Li alzo un pelino e poi sto a
vedere cosa succede?"
Michele: "Ecco bravo, alzali e stai a guardare...E del dollaro cosa mi dici?"
Alan:"Il dollaro forte e' nell'interesse degli USA..."
Michele "Cos'e', la lezioncina a memoria? Ti ho domandato cosa ne pensi tu,
mica cosa ha detto l'amministrazione Clinton, guarda che riattacco"
Alan :" No, lo so che il dollaro e' alto. Ma a noi adesso deve anadar bene
cosi', se lo faccio abbassare sai  come mi parte l'inflazione? E io allora
cosa faccio se parte ? Rialzo di un altro quarto cosi' crolla la borsa, il
dollaro e tutto il resto?"
Michele :"Lo vedi che avevo ragione ? Se lo facevi l'anno scorso adesso
avresti avuto una borsa a 9000, la crescita sarebbe stata sostenibile, il
dollaro a 1600-1700 e le pressioni inflazionistiche sarebbero a zero. "
Alan: "Si' ma sai quanti poveri negri e portoricani.."
Michele"Razzista!!"
Alan: "Scusa, volevo dire sai quanti afroamericani e ispanici hanno trovato
un lavoro in quest'anno?"
Michele "E quant'e' pagato quel lavoro?"
Alan:"Be', poco, ma e' sempre meglio di niente"
Michele" Col cavolo, tutta la vostra crescita si e' risolta al solito modo,
chi gia' aveva adesso ha di piu', chi spendeva adesso spende di piu', chi
era messo male adesso ha un occhio per piangere. Un po' poco dopo otto anni
di crescita ininterrotta, non credi? E intanto i soldi che spendete sono a
credito perche' ve li abbiamo prestati noi".
Alan:"Lo so, e ho paura di quel che potrebbe succedere se li rivoleste
indietro.I tassi mi vanno al 9,  il dollaro crolla e mi tocca ramazzare i
mattoni di Wall Street. E finisce che dicono che e'  colpa mia, io
gliel'avevo detto che la Borsa era sopravvalutata, non sai quante volte e
in quanti modi ho cercato di farglielo capire".
Michele: "ma insmma da me cosa vuoi, e' due anni che mi rompi le balle ogni
mese per sapere cosa fare, poi fai quel c.. che ti pare, e adesso ti
lamenti? Sono cavoli tuoi !!! Io gli amici italiani li ho avvisati, il
patatrac sara' per i tuoi internet-boy ma a me di loro non frega nulla".
Alan"Si' ma allora che faccio ? Li aumento?"
Michele "BASTA !!!"
Ed ho sbattuto il telefono in faccia al rompiballe piu' potente della terra.
Comunque dal tono sembrava che volesse alzarli di un quarto, pero' aveva un
po' di paura.
Voi che dite?
Michele Valli
P.S. Che voi sappiate c'e' il modo di applicare un filtro anche al
telefono? Non vorrei che mi richiamasse
P.P.S. Sembra OT ? Forse, ma leggetelo bene e cercate di capire
P.P.P.S.. L'ho riletto anch'io, sembra scritto da Zio Peppe, mancava solo
che lo avessi intitolato "Aspettando Alan"
Figurati, adesso non mi paghera' neanche la birra e dira' che lo plagio per
avere la scusa di non pagare
P.P.P.P.S. Non e' che quel cretino adesso li lascia invariati perche' ha
paura ? Se lo fa giuro che gli telefono e gliene dico quattro, non si puo'
star li' ad aspettare sempre, se deve succedere e' meglio che succeda
subito, dopo sarebbe peggio
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Riassunto:
- Considerazioni Macroeconomiche non fanno una grinza...
- Effetti di 1/4 di punto di rialzo tassi: per te catastrofici....? E tu
credi che che il mercato USA non abbia già scontato? Tempo fa vedevo uno
studio sul DJ che lo poneva in relazione ad eventi della vita
economico-politica del paese...anticipandoli in maniera piuttosto
curiosa....
- Mia considerazione:  il rialzo di questi giorni potrebbe effettivamente
sembrare una scommessa del mercato sull'invarianza(?) dei tassi, ma per me i
mercati trovano salutare un tale ritocco...Non gioverebbe a nessuno un
eccessivo surriscaldamento dell'economia...
The Wall non crollerà ma dopo questa fase di uptrend , credo si aprirà una
fase laterale per i prossimi 10 anni....
E i soldi? Credo affluiranno in Europa..(forse più spero che credo...).
Ti ripeto non sono un rialzista ad oltranza...ma mi pare che scenari
apocalittici non se ne aprano....
Tu dici: i tassi salgono anche qui in Euro...
E perché noi con un tasso d'intervento al 2,5 (ti do' il beneficio di un
rialzo a fine 99 al 2,75) dovremmo eclissarci ed il DJ con tassi prossimi al
5 non ha più smesso il rally?
E perché l'Europa non si dovrebbe slegare dal pesante laccio dell'USA ed
avere
ragione della sua forza nelle proprie gambe(mi riferisco alla domanda
interna)? Credi che la nostra economia sia ancora troppo immatura?
E se l'Asia ci ridà una spinta (mi riferisco alla domanda di export)?
Sono anch'io in ansia...ed attendo!
Nick

in quanti modi ho cercato di farglielo capire".
Anche su questo punto fatico a vederla nello stesso modo (anche se lo dice
Alan), la bolla speculativa in base ai fondamentali è effettivamente legata
ai titoli tecnologici, dove veramente in alcuni casi la correlazione tra
fatturati, utili attuali e attesi è oramai in pratica uguale a zero, se
invece si analizza con calma il listino complessivo su WS, escludendo i
tecnologici si può rilevare che il sostrato che sostiene i corsi ha una
consistenza che appunto ha creato e sostenuto quasi nove anni di crescita
ininterrotta, per cui sul settore diciamo più tradizionale della borsa di
NY, che utilizza i servizi forniti dai tecnologici non dimentichiamolo le
differenze tra il NAV e i corsi in molti casi sono frutto di una aspettativa
ottimistica sul mantenimento delle capacità attuali di rendimento; ma da
questo a parlare di sopravvalutazione eccessiva secondo me ce ne corre.
Ciao!

ai titoli tecnologici,
Guarda sui tecnologici siamo d'accordo, hanno prezzi al limite della
fnatsia, non della realta'.
Ma tu prendi un'azione che abbia un p/e di 30 ( e il DJ nel suo
complesso mi pare che abbia un p/e simile)
Se quest'azione vale 100, l'utile sara' 3.3, se fra un anno gli utili
saranno cresciuti del 20% saranno di 3.96 e il suo valore 103.96(meno
il dividendo ma facciamo finta che non lo distribuisca), se gli utili
nell'anno successivo salgono di un altro 20% si arriva a un utile di
4.75 e un valore di 108.71.
Saliamo ancora del 20 per un anno e siamo a 5.70 con valore di 114.41
Ancora il 20 e arriviamo a un utile di 6.84 con valore di 121.25
Dopo 4 anni di crescita costante degli utili ( 20%  per 4 anni, mica
poco) io avro' realizzato una plusvalenza del 21.25 %  e avro ' un
titolo con p/e di 17.7 quindi un rendimento del 5.6 %.
Se invece mi prendessi un bel trentennale americano al 6% circa
fra quattro anni mi ritroverei (senza averle investte, bada bene) 24
lire di cedole e avrei ancora un rendimento superiore.
Se non e' sopravvalutazione questa..
E ho usato tassi di crescita alti, non reinvestimento delle
cedole,nessun dividendo, tutte cose che dovrebbero favorire l'azione
rispetto al bond
Michele Valli