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Titolo: Buongiorno Vitaminic - Update ottobre 2004

di Edoardo Fagnani
8 ottobre 2004
Un aggiornamento sulla società quotata al Nuovo Mercato, dopo l'acquisizione
di GsmBox e la diffusione dei risultati semestrali. I vertici dell'azienda
hanno diffuso le nuove stime finanziarie per il biennio 2004-2005. Da inizio
anno il titolo ha perso il 10,1%.
  ü Prezzo al 7 ottobre: 1,838 euro
ü Variazione da inizio anno (al 7 ottobre): -10,08% (Numtel: -18,96%; Mibtel
+8,46%)
ü Numero azioni: 72.833.311
ü Capitalizzazione al 7 ottobre: 133,87 milioni di euro
ü Principali azionisti (fonte Consob):
- Mauro Del Rio (29,62%)
- Jorge Mata Jimenez (6,5%)
- Guido Barilla e Fratelli Sapa (2,91%)
- Flottante: 60,97%
ü L'attività
L'attività della società è rimasta la stessa di quella degli scorsi mesi.
Buongiorno Vitaminic opera nei sei paesi europei in cui è maggiore la
presenza di Internet e della telefonia cellulare, con un mercato potenziale
di quasi 200 milioni di utenti. A partire dai primi mesi del 2004 si è
aggiunta la presenza nel mercato messicano. La società gestisce 250 tipi di
newsletter distinte, con 40 milioni di sottoscrittori unici. Inoltre,
sfruttando la piattaforma proprietaria fortemente integrata tra i diversi
tipi di attività, nel primo semestre del 2004 ha inviato 84 milioni di
oggetti digitali a 11 milioni di utenti (solo GSM). Buongiorno Vitaminic
prosegue nella strategia di stringere partnership con altri operatori,
spingendosi anche a integrare altre aziende del settore. A inizio giugno la
società ha annunciato l'acquisizione del 95,1% di GsmBox, che verrà
consolidata nel bilancio del gruppo a partire dal secondo semestre del 2004.
Per finanziare questa operazione, Buongiorno Vitaminic emetterà circa 4,5
milioni di nuove azioni, riservate agli azionisti di GsmBox. Tra la fine di
aprile e l'inizio di giugno Buongiorno Vitaminic ha completato due tranche
dell'aumento di capitale da 25 milioni di euro, frutto di un accordo siglato
con Banca Imi. Con la prima tranche, la società è riuscita a raccogliere
circa 2,7 milioni di euro. Il secondo collocamento ha portato nelle casse di
Buongiorno Vitaminic circa 4,4 milioni di euro. (leggi tutto)
ü Il settore
I confini del mercato di riferimento di Buongiorno Vitaminic restano ancora
molto labili, in seguito alle varie opportunità offerte nel settore.
Tuttavia, a una prima analisi questo segmento dovrebbe valere nel 2004 nell'
Europa Occidentale tra gli 1,6 e gli 1,8 miliardi di euro, mostrando un
tasso di crescita medio annuo del 25-30% fino al 2007. Come previsto dal
management di Buongiorno Vitaminic, il settore sta andando verso un
consolidamento a livello transcontinentale. Negli scorsi mesi i vertici
della società non avevano escluso la possibilità di importanti operazioni di
fusione e acquisizione tra operatori del settore. Le aziende che si sono
costruite una posizione di leadership anche a livello internazionale, hanno
la necessità di sfruttare le economie di scala e le forti sinergie che le
diverse attività permettono di realizzare attraverso l'utilizzo di
piattaforme multifunzionali. Questa politica è stata perseguita
principalmente dalle società con la maggiore presenza geografica e che
forniscono un ampio spettro di servizi. Buongiorno Vitaminic si colloca
nella fascia d'elite del settore, vantando un'ampia presenza geografica
unità a un elevato range di servizi forniti. (leggi tutto)
ü Dati finanziari del secondo trimestre del 2004
Nel secondo trimestre del 2004 Buongiorno Vitaminic ha realizzato ricavi per
18,1 milioni di euro, in crescita di quasi il 40% rispetto al dato proforma
dello stesso periodo del 2003. La società ha confermato il trend già
evidenziato nei primi tre mesi dell'anno, quando il fatturato era aumentato
del 42% rispetto al primo trimestre dello scorso esercizio. Il risultato
realizzato nel secondo trimestre è stato migliore anche del giro d'affari
ottenuto nei primi tre mesi dell'anno, quando si era fermato a poco più di
17 milioni di euro. Più marcato il miglioramento della redditività, come
conseguenza, secondo i vertici della società, delle sinergie derivanti
dall'integrazione con Vitaminic. Nel secondo trimestre del 2004, Buongiorno
Vitaminic ha ottenuto un margine operativo lordo positivo per 1,4 milioni di
euro milioni di euro. Nello stesso periodo del 2003 il dato proforma era in
pareggio. Al 30 giugno la posizione finanziaria netta di Buongiorno
Vitaminic era positiva per 3 milioni di euro, rispetto all'indebitamento di
quasi 5 milioni evidenziato alla fine di marzo. Il miglioramento della
posizione finanziaria netta è stato il frutto delle due tranche di aumento
di capitale sottoscritte ad aprile e maggio da Banca IMI. (leggi tutto)
Previsioni
I vertici di Buongiorno Vitaminic hanno diffuso nuove stime finanziarie per
il triennio 2004-2006, alla luce della recente acquisizione di GsmBox.
Nell'esercizio in corso il management prevede di raggiungere un fatturato
proforma (comprendendo quindi i ricavi di GsmBox realizzati nell'intero
2004) di 80-82 milioni di euro, con una crescita del 50-60% rispetto ai 52,7
milioni di euro realizzati nel 2003. A inizio anno i vertici della società
avevano stimato una crescita organica del fatturato del 30%, puntando a
realizzare un giro d'affari nell'ordine dei 65-70 milioni di euro. Nel primo
semestre del 2004 GsmBox ha realizzato un fatturato di 4,5 milioni di euro.
I vertici di Buongiorno Vitaminic ritengono che la società appena acquisita
chiuderà il 2004 con ricavi inferiori ai 12,5 milioni di euro realizzati nel
2003. Sempre nel 2004 il margine operativo lordo (sempre a livello proforma)
dovrebbe attestarsi nell'ordine dei 6-7 milioni di euro, registrando un'
ulteriore accelerazione nella seconda parte dell'anno. La perdita netta
dovrebbe ridursi a 3-5 milioni di euro, ma tra uno o al massimo due
trimestri Buongiorno Vitaminic dovrebbe essere già in grado di mostrare un
utile. Nell'esercizio in corso la società dovrebbe generare un flusso di
cassa positivo, escludendo gli investimenti non ricorrenti.
Nel 2005 Buongiorno Vitaminic prevede di realizzare un fatturato compreso
tra i 100 e i 105 milioni di euro. Il margine operativo lordo dovrebbe
raddoppiare rispetto all'anno precedente e potrebbe attestarsi tra gli 11 e
i 14 milioni di euro. L'esercizio si dovrebbe chiudere con un utile compreso
tra i 6 e i 9 milioni di euro. Questa voce potrebbe essere influenzata dalle
riclassificazioni connesse ai nuovi standard di bilancio che saranno
introdotti nei prossimi mesi. Inoltre, Buongiorno Vitaminic potrà sfruttare
lo scudo fiscale determinato dalle perdite registrate negli scorsi esercizi,
che alla fine del 2003 ammontavano complessivamente a 150 milioni di euro.
Di queste, circa 80 milioni erano state realizzate dalle controllate
italiane. Queste perdite consentiranno alla società un risparmio
fiscalesuall'imposta che sarebbe stata pagata dall'azienda in assenza dello
scudo.
Restano generici gli obiettivi finanziari per il 2006. Per quell'anno
Buongiorno Vitaminic punta a ottenere importanti tassi di crescita e un
forte miglioramento della marginalità.
Multipli
Nel secondo trimestre del 2004 il rapporto tra margine operativo lordo e
fatturato (Ebitda margin) è salito al 7,7%, rispetto allo 0,5% dello stesso
periodo del 2003. Nel primo semestre questo rapporto si è attestato al 6,8%.
Il confronto con il primo semestre del 2003 non è possibile, in quanto nella
prima metà dello scorso anno il margine operativo lordo era negativo.
Buongiorno Vitaminic punta a chiudere il 2004 con un'Ebitda margin nell'
ordine del 7-9%. La stima fissata a inizio anno indicava un rapporto
obiettivo intorno al 10%, al netto dell'integrazione con GsmBox e dello
sviluppo dell'attività negli Stati Uniti. La revisione al ribasso dell'
obiettivo di Ebitda margin è dovuta a una diversa composizione delle voci di
ricavo e dell'espansione dell'attività negli Stati Uniti, che al momento
rappresentano solo una voce di costo, in quanto i ricavi saranno generati a
partire dal 2005.
Dando per sostenibili le stime fornite dai vertici di Buongiorno Vitaminic,
il rapporto tra Enterprise Value (dato dalla differenza tra capitalizzazione
della società e posizione finanziaria netta) e ricavi, stimato per il 2004,
si aggira intorno a 1,6. Il rapporto riferito al dato del 2003 si attesta a
2,5. Per il 2005 il rapporto Ev/sales è pari a 1,2-1,3.
Agli attuali livelli di prezzo, il rapporto Ev/Ebitda2004 si aggira intorno
a 20, un livello ancora elevato ma destinato a migliorare ulteriormente,
alla luce dei tassi di crescita della redditività stimati dalla società. L'
Ev/Ebitda2005 è pari a 9-12.
A livello patrimoniale, il rapporto tra capitalizzazione e patrimonio netto
(come risultante dai dati di bilancio del primo semestre del 2004) agli
attuali livelli di prezzo è pari a poco più di 11. In pratica il mercato
valuta Buongiorno Vitaminic circa 11 volte il patrimonio netto del gruppo. A
fine 2003 questo rapporto era nell'ordine di 20.
La strategia
di Edoardo Fagnani
8 ottobre 2004 15.58  stampa l'articolo    invia l'articolo
I vertici di Buongiorno Vitaminic hanno dettagliato le linee guida del piano
strategico che sarà seguito negli ultimi mesi del 2004 e per tutto il 2005.
ü Espansione dei servizi forniti. Buongiorno Vitaminic punta a fornire nuovi
servizi in settori ad alto potenziale di crescita, quali la musica sui
telefoni cellulari e tutto quanto riguarda il digitale. Logicamente l'
organizzazione del gruppo dovrà essere disegnata in modo da recepire
efficacemente tutte le opportunità di crescita che si prospetteranno nei
prossimi mesi
ü Completare l'integrazione con GsmBox. Tutti i servizi forniti dalla
società neoacquisita verranno trasferiti sulla piattaforma di proprietà di
Buongiorno Vitaminic, in modo da ottenere importanti economie di scala e
limitare i costi. I clienti di GsmBox potranno consentire a Buongiorno
Vitaminic di effettuare attività di cross selling.
ü Rafforzare il legame cliente-azienda. La crescita di Buongiorno Vitaminic
è legata a doppio filo con la soddisfazione dei propri clienti. Quindi, per
la società resta estremamente importante valorizzare la propria base
clienti. Inoltre, gran parte del valore aggiunto del gruppo è dato dall'
attività svolta dalle persone all'interno della società. Buongiorno
Vitaminic è intenzionata a valorizzare i talenti che lavorano nell'azienda.
ü Consolidare la presenza in Europa. Buongiorno Vitaminic punta a
consolidare la propria leadership in Italia e in Spagna e ad accrescere le
proprie quote di mercato nei paesi europei dove è già presente, in
particolare in Germania e in Francia. L'obiettivo finale è quello di
posizionarsi ai primi tre posti tra gli operatori nei maggiori paesi
europei.
ü Crescere al di fuori dell'Europa. Buongiorno Vitaminic vuole diventare uno
dei player di riferimento nel mercato americano nell'arco dei prossimi due
anni, in modo da costruire una piattaforma che le permetta un'ulteriore
crescita nel medio termine. Dopo aver fatto il suo ingresso nel Messico a
inizio 2004, Buongiorno Vitaminic guarda con interesse al mercato
statunitense, considerato più rischioso, ma con più opportunità di crescita.
A questo proposito la società sta aprendo degli uffici a Miami, che avranno
il compito si supportare le attività negli Stati Uniti e nell'America
Latina. Questa operazione comporterà dei costi aggiuntivi, quantificabili
nell'ordine dei 2-3 milioni di euro nei prossimi 15 mesi e ha costretto i
vertici della società a rivedere leggermente al ribasso le stime per il
margine operativo lordo previsto per l'esercizio in corso. Inoltre,
Buongiorno Vitaminic stringerà accordi di partnership con operatori del
settore, sulla falsariga di quello siglato con CellStar. In America Latina i
vertici di Buongiorno Vitaminic stanno guardando al Cile e alla Colombia.
Resta sotto monitoraggio un possibile ingresso nel mercato cinese e nel Far
East.
Per accelerare il processo di crescita Buongiorno Vitaminic potrebbe
ricorrere a ulteriori acquisizioni, anche se questa strategia non
rappresenta una necessità stringente.

 anno il titolo ha perso il 10,1%. (...)
hello bart...mi chiedevo ..."se devo rischiare su
tiscali...rischiamo veramente"...tu lo prenderesti un cowered su
tis lunedì? Quale consiglieresti?...grazie
-- 
Inviato da Virgilio 
http://newsgroup.virgilio.it
..un servizio di news via web con in piu' l'antispam

 tis lunedě? Quale consiglieresti?...grazie
ahaahaahhahaahah
bart manco sa cosa siano i CW!


allora dimmelo tu....sapientino e vediamo se fai meglio del
magiser...


 ha scritto nel messaggio
news:15675638.1097304577798.JavaMail.fast@sc-nfssmb-2...


 magiser...
bravo , bella risposta (troppo buono per il magister)

> allora dimmelo tu
io???????
mica so' scemo!  io i miei soldi non li butto sui CW!


grazie...gigissimo....buona giornata...oggi vedrò se ho fatto
bene ad ascoltarti....altrimenti ahhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhhh...
ps che tol usi?..visto che quello che ho, della pop della bper,
fa un pò schifio....thank



grazie...gigissimo....buona giornata...oggi vedrò se ho fatto


 fa un pò schifio....thank
IMIWEB

Gigi ha scritto:

uomo (o donna) di poche parole...eh...?
comunque grazie mille e buona giornata...
