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Titolo: Un grazie a Eugenio

Non pensavo che fosse tanto facile performare con ABN AMRO.
Sarà fortuna ?
 Devo ringraziare l'amico/nemico del Pauletto. Grazie alle sue sagge
indicazioni ....... ora sono assai felice.  Peccato avere pochi denari a
disposizione.
Grafici aggiornati alle 16:30 per il FIB30 e il TURBO 22.000.
minimo:0,296/max 0,324
www.pauletto.com
PS - Mi sa che il Pauletto incomincerà a tremare per i suoi CALL venduti
tempo fa
a 25.000.  Saprà lui che cosa fare, ammesso che stia seguendo i mercati.

 ha scritto nel messaggio
news:b06k5g$mefhf$1...@ID-103848.news.dfncis.de...

E per far riuscire la ciambella col buco...
mi ha telefonato il Pauletto da Siena...
chwe sarebbe in realta' il Pauletto di Viverone...
e m'hoa detto...
non trattar male il mio allievo...genio...mi raccomando...
e allora intanto che torna..prova a legger questo
dei signori di ABN AMRO..
scusa la punteggiatura..colpa loro quella...
La condizione di non arbitraggio negli Short Certificates
Uno degli elementi che hanno decretato il successo dei Turbo e Short
Certificates ABN AMRO risiede nella trasparenza che permette, in ogni
momento, di calcolare l&#8217;esatto valore teorico dello strumento.
Questo spiega probabilmente il motivo per cui gli Short ABN AMRO
attirano ogni giorno una quantita&#8217; di volumi persino superiore
rispetto ai Turbo, in controtendenza rispetto al mercato MCW in cui i
prodotti di tipo rialzista sono ancora predominanti. L&#8217;ultima
emissione di Short, assieme ad un episodio verificatosi la settimana
scorsa legato alle modalita&#8217; di calcolo del prezzo di questi
strumenti, hanno creato pero&#8217; qualche dubbio presso gli
investitori e per questo motivo riteniamo opportuno fornire un
approfondimento. Gli ultimi Certificates emessi, con scadenza
settembre 2003, hanno messo in evidenza come il prezzo possa risultare
superiore rispetto al valore intrinseco (differenza tra strike price e
valore del sottostante) e, con il passare del tempo, la stessa cosa
e&#8217; destinata a verificarsi per l&#8217;emissione con scadenza
giugno. Sebbene possa apparire una novita&#8217;, cio&#8217; si spiega
con la necessita&#8217; di evitare opportunita&#8217; di arbitraggio
tra il Certificate e l&#8217;attivita&#8217; sottostante. A questo
proposito, e&#8217; infatti necessario tener conto dei dividendi
attesi entro la data di scadenza del Certificate e del costo del suo
finanziamento, nelle due accezioni di indebitamento o costo
opportunita&#8217;. In ogni caso, e&#8217; bene chiarire fin da subito
che il possessore del Certificate non viene svantaggiato in alcun
modo, ma anzi vedra&#8217; il titolo quotare ad un prezzo superiore
rispetto al suo valore intrinseco. Un esempio ci puo&#8217; aiutare a
comprendere meglio questo punto. Supponiamo che un investitore
acquisti un titolo o un basket di titoli rappresentativi
dell&#8217;indice e contemporaneamente decida di coprire
l&#8217;investimento acquistando uno short sullo stesso titolo (o
indice), il cui prezzo equivalga al valore intrinseco.
L&#8217;eventuale variazione negativa del titolo sara&#8217;
esattamente compensata dalla variazione positiva dello Short,
lasciando immutato il valore complessivo del portafoglio (hedging). Se
pero&#8217; durante la vita dello Short il titolo dovesse pagare un
dividendo, l&#8217;investitore potrebbe ottenere un guadagno privo di
rischio. Alla data di stacco del dividendo, il titolo subirebbe una
perdita pari all&#8217;ammontare del dividendo stesso e il Certificate
guadagnerebbe altrettanto. Allo stesso tempo l&#8217;investitore
avrebbe tuttavia incassato il dividendo, conseguendo un profitto netto
da arbitraggio. Per evitare che cio&#8217; possa accadere, nel
determinare il prezzo dello Short e&#8217; necessario quindi tenere
conto dei dividendi attesi entro la data di scadenza e del costo del
finanziamento di tale operazione. Nel caso in cui il valore del
dividendo sia prevalente rispetto al costo del finanziamento, si
avra&#8217; uno scostamento dal valore intrinseco. Poiche&#8217; il
costo del finanziamento e&#8217; minore quanto piu&#8217; vicina
e&#8217; la data di stacco del dividendo, ne risulta che
all&#8217;approssimarsi di tale data il prezzo tendera&#8217; ad un
valore pari alla somma del valore intrinseco e del dividendo atteso.
Alla data di stacco, il sottostante scendera&#8217; di un ammontare
pari al dividendo e il Certificate aumentera&#8217; dello stesso
valore lasciando immutato, a parita&#8217; di altre condizioni, il
prezzo di quest&#8217;ultimo. Consideriamo uno Short 28.000 sul Mib30,
un livello dell&#8217;indice a 25.500 punti e una quota di dividendi
pari a 400 punti indice. Il giorno prima dello stacco dei dividendi,
il valore dello Short sara&#8217; pari a 0.290, dato da ((28.000
&#8211; 25.500) + 400))*0.0001. Dopo lo stacco, l&#8217;indice
perdera&#8217; 400 punti e varra&#8217; circa 25100. Il valore del
Certificate sara&#8217; pari a 0.290, dato da ((28.000 &#8211;
25.100))*0.0001. E&#8217; importante notare come la combinazione delle
due variabili sopra descritte, anche quando porti ad uno scostamento
rispetto al valore intrinseco, risulta assolutamente neutrale per
l&#8217;investitore e deriva soltanto dall&#8217;esigenza di evitare
opportunita&#8217; di arbitraggio.
Saluti
Salvatore Miserendino
ABN AMRO

 ha scritto nel messaggio
news:b06k5g$mefhf$1...@ID-103848.news.dfncis.de...
Saluti
Salvatore Miserendino
ABN AMRO
Grazie Eugenio della precisazione.
Servirą a tanti altri, per me č sanscrito.
Miserendino, mi ricorda che l'altro giorno, il Pauletto mi parlava di
questo Salvatore Miserendino.  Mi pare, ma potrei sbagliare che stiano
organizzando
un meeting a Torino all'Hotel Ligure.
Potrą avere maggiori ragguagli dal Pauletto e dai suoi Amici  a P-L.
Buona serata.


Posso confermare che stiamo preparando un meeting con la partecipazione di
Salvatore Miserendino Responsabile ABN Amro dei T&S e i trader che vorranno
intervenire.
Siamo ancora alla fase preparatoria ma posso anticipare che si farà nella
seconda metà di Febbraio 2003, presso la ns struttura a Torino oppure in
luogo adatto al numero di partecipanti.
Maggiori particolari Sabato 25 gennaio durante la riunione del "Salotto
della Borsa" oppure mail a 
in...@freetradingto.it
     Mauro FORNO
Amministratore Unico di
 FREE TRADING S.r.l.
 
www.freetradingto.it