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Titolo: Day-trader, attenti all’«overconfidence»

Giovedì 31 Agosto 2000 finanza & mercati
Day-trader, attenti all’«overconfidence»
di Barbara Rindi
e Paola Margiaria*
Lae stime più recenti sul trading online in Italia indicano una crescita del
numero degli operatori da 100mila (novembre ’99) a 250mila (febbraio 2000) e
le previsioni per il 2002 sono di un ulteriore aumento a 700.000.
Considerata la dimensione del fenomeno è opportuno fare qualche
considerazione sulla redditività delle strategie di negoziazione in Borsa
che si basano sull’operatività online. Generalmente tali strategie sfruttano
i differenziali di prezzo che si formano all’interno della giornata di
contrattazione e sono influenzate da componenti psicologiche che ne
inficiano in maniera determinante la profittabilità. Recenti studi sui
rendimenti di un campione di operatori online statunitensi, mostrano infatti
quanto possa essere difficile per l’investitore online ottenere elevate
performance dalla propria attività di contrattazione.
In particolare, due ricercatori dell’Università di San Diego, B. Barber e T.
Odean hanno studiato le componenti psicologiche che maggiormente influenzano
il comportamento dei trader online isolandone l’influenza sui rendimenti
degli investitori. Dalle loro analisi risulta che la variabile più influente
sulle strategie e sulle performance dei trader online è l’overconfidence,
ovvero la tendenza tra gli investitori a sopravvalutare le proprie
informazioni in termini di precisione e di predittività.
L’overconfidence è un fenomeno collegato ad alcune caratteristiche proprie
dell’operatività telematica rispetto a quella tradizionale: le commissioni
minori, la velocità di immissione degli ordini, la facilità di accesso e l’
aspetto ludico della negoziazione diretta con la piazza finanziaria; il
complesso di queste caratteristiche aumenta l’overconfidance degli operatori
online inducendoli ad un trading molto attivo. Dall’analisi dei ricercatori
di San Diego risulta tuttavia che tanto più intensa è l’attività dei trader
online, tanto più contenuti sono i rendimenti netti (detratti quindi ai
profitti lordi i costi di commissione e di bid-ask spread), e tale scarto
aumenta all’aumentare del tasso di turnover del loro portafoglio. Un’
attività di trading più attivo rispetto alla media "costa" agli speculatori
con un elevato livello di turnover di portafoglio 6.8 punti percentuali di
rendimenti annuo (si veda il grafico).
Un secondo elemento che caratterizza le strategie degli investitori
overconfident consiste nell’errata selezione dei titoli negoziati: Barber e
Odean mostrano infatti che i trader online vendono spesso i titoli
profittevoli e tengono in portafoglio quelli che hanno registrato
performance peggiori.
Di quanto sopra si trova conferma restringendo l’analisi a un campione di
investitori che sono passati da una modalità telefonica di trasmissione
degli ordini al servizio di trading online: se infatti prima del passaggio
all’operatività via Internet gli investitori considerati avevano in media
risultati molto buoni (superiori all’indice di mercato), in seguito i loro
rendimenti sono diminuiti considerevolmente, ed in media sono stati
inferiori ai rendimenti di mercato di circa tre punti percentuali. L’
indagine mostra che con l’operatività online i trader hanno modificato le
proprie strategie di negoziazione scambiando più attivamente ed in maniera
più speculativa rispetto al periodo precedente. Questa scelta li ha portati
a realizzare performance peggiori.
Infine Barber e Odean sottolineano un risultato interessante riguardo alle
differenze di strategie e di performance tra i due sessi. Gli uomini sono
maggiormente soggetti all’influenza dell’overconfidence, tendono a detenere
portafogli con un più elevato livello di rischio e ad intraprendere
strategie di trading più aggressive. Questo determina un livello di turnover
più elevato ed un rendimento netto inferiore rispetto a quello delle donne
che operano online.
Lo studio dell’influenza delle componenti psicologiche sulle strategie e sui
rendimenti degli operatori online porta quindi a risultati sorprendenti, che
devono essere ulteriormente approfonditi in un mercato in forte espansione
come quello italiano.
*Università Bocconi

 ha scritto nel messaggio
news:8ol4rf$b0lb0$1...@ID-38092.news.cis.dfn.de...
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 Considerata la dimensione del fenomeno è opportuno fare qualche
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Non so che ruolo svolgono Barbara e Paola c/o Università Bocconi
ma mi piacerebbe saperlo (sono studenti, ricercatori,..)
A proposito deli' articolo postato, che in prima lettura avevo interpretato
male (come ho postato sotto)l'avevo gia letto sempre sul sole24ore diversi
mesi fa.
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Concordo in pieno, del resto basta riflettere su di un fatto:
Nessun grande finanziere  (Soros, Buffet, ecc..) è diventato tale tramite il
daytrading, bensì utlizzando lo studio della macroeconomia, dei fondamentali
delle aziende e dell'analisi tecnica .
Ciò è laconferma che il daytrading nel lungo periodo è una strategia meno
remunerative delle altre sopracitate.
Ciao
Paolo
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