Liquidación de precios en moneda extranjera y tasas de cambio.

**TASA DE CAMBIO**

**Regimen de tasa de cambio flexible**

Desde Octubre de 1999 Colombia tiene un régimen cambiario de libre flotación, lo que significa que el precio de las divisas, y en particular de los dólares de E.E.U.U, está definido por el mercado. Existen algunas circunstancias en las que el Banco de la República participa en dicho mercado pero en general es la oferta y demanda de dólares de otros agentes la que determina el precio de éstos.

El hecho de que la tasa de cambio fluctúe libremente hace que los agentes que tienen activos o pasivos denominados en otras monedas estén expuestos a riesgo cambiario, puesto que el valor en pesos de sus saldos está afectado por las variaciones en el precio de las divisas.

#### **OBLIGACIÓN**

cualquier obligación entre residentes en el país, estipulada en moneda extranjera, deberá pagarse en moneda legal colombiana, utilizando para ello la tasa de cambio y la fecha de conversión acordada por las partes.

### **VALORACIÓN INICIAL**

Toda transacción en moneda extranjera, ya sea una partida monetaria o una partida no monetaria, se convertirá, para su reflejo contable en moneda funcional (euro), aplicando al importe en moneda extranjera, el tipo de cambio de contado, es decir, el tipo de cambio utilizado en las transacciones con entrega inmediata, entre ambas monedas, en la fecha de la transacción entendida como aquella en la que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. Por tanto, vemos que el tratamiento es exactamente igual al establecido por la norma de valoración 14.ª del PGC de 1990, aunque enunciado de distinta manera.

### **VALORACIÓN POSTERIOR**

Al realizar una valoración posterior de los saldos de las operaciones realizadas en moneda extranjera el PGC 07 nos obliga a distinguir entre:

* Partidas monetarias.
* Partidas no monetarias.

#### **VALORACIÓN DE PARTIDAS MONETARIAS**

Al cierre del ejercicio las partidas monetarias en moneda extranjera se valorarán aplicando el tipo de cambio vigente en dicha fecha. La novedad del PGC 07 reside en que las diferencias de cambio, tanto positivas como negativas, que se pongan de manifiesto al realizar esta nueva valoración se imputarán directamente a la cuenta de Pérdidas y ganancias. Este tratamiento está previsto únicamente para la tesorería en la normativa del PGC de 1990.

#### **Riesgo cambiario**

Este riesgo surge de la suma de dos eventos:

1. La tenencia de **activos** o **pasivos** en una moneda distinta a la moneda de origen, en la que se tiene el resto de su balance. Estos activos/pasivos pueden representar saldos o flujos, es decir, una deuda sería un saldo, el pago de sus intereses sería un flujo.

2. Las fluctuaciones en el precio de la moneda extranjera, es decir, las fluctuaciones de la tasa de cambio.

#### **¿Cómo cubrir el riesgo?**

**1.Cobertura**

* Cubrir el riesgo cambiario consiste fundamentalmente en contrarrestar los efectos negativos que una fluctuación de tasa de cambio pueda generar en el estado de pérdidas y ganancias del agente.

* Si el agente tiene riesgo porque tiene un activo en moneda extranjera (un saldo) la manera de cubrirlo es conseguir un pasivo, de tal manera que cuando la tasa de cambio caiga, el menor valor del activo en pesos sea compensado por un menor valor del pasivo por la misma cantidad.
* En términos de flujos, la idea es obtener un flujo de caja contrario al original, de nuevo para que una variación de tasa de cambio genere dos efectos contrarios que se neutralicen entre sí.
* Si un agente tuviera por razones de su negocio activos y pasivos en m/e, se genera una “cobertura natural”, es decir, el efecto de una fluctuación en la tasa de cambio en una cuenta se compensa con el de la otra.
* Si no se tiene ese “calce” entre activos y pasivos se pueden buscar instrumentos para cubrir el riesgo cambiario. Los derivados son comúnmente utilizados para este propósito.
* Es importante anotar que al cubrir el riesgo cambiario el agente previene los efectos negativos en su estado de pérdidas y ganancias pero normalmente también previene cualquier efecto positivo derivado de fluctuaciones en la tasa de cambio.

#### **2.Derivados**

Los derivados más sencillos son denominados “plain vanilla” y los dos más comunes en nuestro mercado son:

* **FORWARDS:** Un contrato “forward” de tasa de cambio es un contrato para comprar o vender dólares, en una fecha pre establecida - fecha de vencimiento- a una tasa de cambio determinada - tasa futura -. El contrato puede ser “delivery”-en cuyo caso se entregan las divisas- o “non delivery"- en cuyo caso se calcula la diferencia entre la tasa de cambio del día del vencimiento y la pactada y el perdedor le paga al ganador.

* **OPCIONES:** Una opción es un derecho que adquiere el comprador a cambio de una prima. Una **opción call** es el derecho a comprar dólares. una **opción put** es el derecho a vender dólares, a una tasa de cambio predeterminada - strike- en una fecha predeterminada-opción europea-o a lo largo de un período de tiempo-opción americana-.En su momento el comprador puede ejercer o no su derecho

Puesto que en T el tenedor de la opción puede decidir ejercerla si le resulta rentable o no ejercerla en caso contrario, este es un contrato cuyo valor presente neto es positivo puesto que se adquiere la “opción” de comprar (según el ejemplo) a una tasa de cambio si la del mercado es más alta, o a la del mercado, si es que ésta es más baja. Ese valor presente debe pagárselo el comprador al vendedor y es la prima.

**-De manera simplificada:** Si el comprador espera que la tasa de cambio se encuentre igual o por encima del strike con una probabilidad a, y por debajo del strike con una probabilidad (1-a), entonces se puede generar un valor esperado (lo que espera ganar por la probabilidad con la que lo espera). Como esa ganancia no ocurre hoy, sino en el futuro, debo descontar ese valor por el valor del dinero en el tiempo (tasa de interés) según los días entre el momento en que espera ganar y el día en que compra la opción. Ese cálculo es la prima, o la valoración de la opción, y es lo que hace la fórmula de Black and Scholes.

#### **Liquidación de los contratos**

**Residente -IMC**

Se debe realizar en pesos a la tasa de referencia acordada, salvo que tengan una obligación pendiente con el exterior (por ejemplo: endeudamiento, importación) y se haya pactado la entrega de divisas.

**Residente -AE IMC- AE)**

Se debe realizar en la divisa estipulada (No pesos)

**IMC- No residente que tenga Inversión Extranjera registrada ante el B.R**

Se puede realizar en pesos o en la divisa estipulada.

* **Reporte de derivados y declaración de cambio**

**¿Quiénes deben reportar las operaciones de derivados al Banco de la República?**

IMC

Residentes cuando realicen un derivado con un agente del exterior

**Declaración de cambio**

IMC: Último formato de reporte del derivado que envían al DODM.

Residente: Deben canalizar a través de los IMC o mediante cuentas de compensación los ingresos y egresos de operaciones de derivados.

#### **4. La posición propia de los IMC**

La posición propia es un indicador del riesgo cambiario del sistema financiero.

* **Definición:** Es la suma de los derechos en m/e - La suma de las obligaciones en m/e, dentro y fuera de balance, pagaderas en moneda legal o extranjera.

* **¿Quiénes reportan PP?** Los Intermediarios del mercado cambiario con excepción de las casas de cambio.