Serie Generale n. 175 del 28-7-2017
DECRETI E DELIBERE DI ALTRE AUTORITA'
COMITATO INTERMINISTERIALE PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA
COMITATO INTERMINISTERIALE PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA
DELIBERA 3 marzo 2017
Parere sullo schema di atto aggiuntivo alla convenzione unica sottoscritta il 7 novembre 2007 tra ANAS S.p.a. e la Societa' Autovie Venete P.A. e aggiornamento del piano economico finanziario. (Delibera n. 16/2017). (17A05257) (GU Serie Generale n.175 del 28-07-2017)

IL COMITATO INTERMINISTERIALE
PER LA PROGRAMMAZIONE ECONOMICA

Visto l'art. 43, comma 1, del decreto-legge 6 dicembre 2011, n.
201, convertito in legge, con modificazioni, dall'art. 1, comma 1,
della legge 22 dicembre 2011, n. 214, che prevede che gli
aggiornamenti o le revisioni delle convenzioni autostradali, laddove
comportino variazioni o modificazioni al piano degli investimenti
ovvero ad aspetti di carattere regolatorio a tutela della finanza
pubblica, siano sottoposti al parere del Comitato interministeriale
per la programmazione economica, sentito il NARS istituito con
delibera 8 maggio 1996, n. 81 (Gazzetta Ufficiale n. 138/1996) e
disciplinato con decreto del Presidente del Consiglio dei ministri 25
novembre 2008 e successive modifiche integrazioni;
Visto il decreto 11 luglio 2008 che ha dichiarato lo stato di
emergenza nel settore del traffico e della mobilità per l'autostrada
A4, nelle tratte Quarto d'Altino - Trieste e raccordo autostradale
Villesse - Gorizia, fino al 31 dicembre 2009, e l'ordinanza del
Presidente del Consiglio dei ministri 5 settembre 2008, n. 3702 ha
nominato il Presidente della Regione autonoma Friuli Venezia Giulia
in qualità di commissario delegato per l'emergenza, poi prorogata al
31 dicembre 2014;
Vista la delibera 22 luglio 2010, n. 63, (Gazzetta Ufficiale n.
279/2010) con la quale questo comitato ha valutato favorevolmente, lo
schema di atto aggiuntivo alla convenzione unica tra ANAS S.p.a. e la
Società Autovie Venete p.A., sottoscritta il 7 novembre 2007 ed
approvata dall'art. 8-duodecies, comma 2, del decreto-legge 7 aprile
2008 n. 59 convertito con modificazioni dalla legge 6 giugno 2008 n.
101;
Vista la proposta di cui alla nota 12 febbraio 2016, n. 5656, con
cui il Ministero delle infrastrutture e dei trasporti (MIT) ha
richiesto l'iscrizione all'ordine del giorno di questo comitato
dell'esame dello schema di atto aggiuntivo alla Convenzione unica
sottoscritta il 7 novembre 2007 tra ANAS S.p.a. e la Società Autovie
Venete p.A., dell'aggiornamento del relativo piano economico
finanziario (PEF) e del piano finanziario regolatorio (PFR) e
trasmesso la relativa documentazione istruttoria;
Viste le note 14 aprile 2016, n. 1940, e 6 giugno 2016, n. 9643,
con le quali il MIT ha fornito chiarimenti in merito alla
documentazione trasmessa;
Acquisito, ai sensi dell'art. 43, comma 1, del citato
decreto-legge, n. 201/2011, il parere del Nucleo di consulenza per
l'attuazione delle linee guida sulla regolazione dei servizi di
pubblica utilità (NARS) 18 luglio 2016, n. 10;
Preso atto delle risultanze dell'istruttoria svolta dal Ministero
delle infrastrutture e dei trasporti e in particolare, che:
la scadenza della concessione è fissata al 31 marzo 2017;
nel mese di giugno 2014, la società ha presentato una prima
proposta di aggiornamento del PEF;
il 30 dicembre 2014 è intervenuto il nuovo protocollo d'intesa
tra il MIT e la società concessionaria, con il quale è stato
stabilito, in via provvisoria, un incremento tariffario per il 2015
pari all'1,5%;
la società concessionaria con nota 5 agosto 2015 ha trasmesso al
MIT una versione aggiornata del PEF;
con nota 16 marzo 2016, n. 1480, il NARS ha richiesto al MIT di
integrare la documentazione chiedendo chiarimenti, in particolare
riguardo al periodo di riferimento per il calcolo del tasso risk free
all'interno della formula del WACC e, con nota 25 maggio 2016 n.
2659, ulteriori chiarimenti in merito agli investimenti da remunerare
con il parametro K, alla determinazione del capitale investito netto
(CIN) e del saldo delle poste figurative nel periodo regolatorio e al
valore di subentro.
il MIT, con note 14 aprile 2016, n. 1940 e 6 giugno 2016, n.
9643, ha fornito i chiarimenti richiesti;
il PEF prevede nel periodo regolatorio investimenti per circa 380
milioni di euro; l'arco temporale del PEF e del PFR è di 27 mesi;
il PEF prevede un tasso risk free non in linea con
l'interpretazione data in precedenza da questo comitato della
delibera 21 marzo 2013 n. 27, (Gazzetta Ufficiale n. 120/2013) e un
valore di subentro pari a circa 617 milioni di euro, pari al valore
residuo del capitale netto regolatorio (circa 625 milioni di euro) al
netto del saldo negativo di poste figurative di circa 8 milioni di
euro;
il tasso di congrua remunerazione del capitale investito,
determinato con i criteri del «costo medio ponderato del capitale»
(WACC), è stimato in 8,23%;
è intervenuto un significativo lasso di tempo, pari a oltre due
anni, tra la scadenza del periodo regolatorio e la presentazione del
nuovo PEF a questo comitato da parte del MIT;
lo straordinario andamento dei tassi d'interesse BTP a 10 anni,
avvenuta tra il 2011 e il 2016 con discesa da oltre il 7% a poco più
dell'1%, influenza il cosiddetto tasso «risk free», incluso nel
calcolo del WACC;
l'importanza strategica degli investimenti di rilevanza europea
nell'ambito del cosiddetto «Piano Juncker»;
la prossimità della scadenza della concessione in data 31 marzo
2017 e del breve lasso di tempo, inferiore ad un anno, che intercorre
tra il momento della valutazione di questo comitato e la scadenza
della concessione medesima;
il fattore legato al calmieramento all'1,5 per cento del tasso di
crescita delle tariffe, presente nella proposta in esame fino alla
conclusione del periodo regolatorio, ha un'incidenza diretta sui
ricavi previsti dal PEF, nonchè dell'apprezzabile lasso di tempo
trascorso, pari a oltre due anni nel caso di specie, tra la scadenza
del periodo regolatorio e la presentazione del nuovo PEF a questo
comitato da parte del MIT;
Considerato che il NARS, con il summenzionato parere n. 10/2016, si
è pronunciato favorevolmente, con osservazioni e raccomandazioni, in
merito all'atto aggiuntivo e relativi allegati e ha rimesso a questo
comitato la valutazione in merito all'ammissibilità del tasso di
remunerazione del capitale investito proposto dal MIT;
Tenuto conto dell'esame della proposta svolto ai sensi del vigente
regolamento di questo comitato (art. 3 della delibera 30 aprile 2012,
n. 62);
Vista la nota 10 agosto 2016, n. 3939, predisposta congiuntamente
dalla Presidenza del Consiglio dei ministri - Dipartimento per la
programmazione e il coordinamento della politica economica (DIPE) e
dal Ministero dell'economia e delle finanze (MEF) e posta a base
dell'esame della presente proposta nella seduta del comitato in
questione, contenente le valutazioni e le prescrizioni da riportare
nella delibera;
Considerato che il Ministro delle infrastrutture e dei trasporti ha
espressamente evidenziato nella seduta del 10 agosto 2016 la
necessità di tenere conto degli effetti sul WACC dell'andamento dei
tassi di interesse e applicare criteri omogenei ai PEF delle
concessioni autostradali esaminati tutti nella stessa seduta;
Considerato che questo comitato ha ritenuto di condividere le
indicazioni del suddetto Ministro e l'analisi del NARS, adottandole
con il proprio parere espresso il 10 agosto 2016 e trasmesso al
Ministero delle infrastrutture e dei trasporti con nota DIPE del 11
novembre 2016, n. 5134;
Vista la comunicazione resa a questo comitato in merito alla
richiesta della Corte dei conti, formulata con nota n. 273 del 3
gennaio 2017, di formalizzare sotto forma di «deliberazioni» i pareri
espressi da questo stesso comitato nella seduta del 10 agosto 2016;
Considerato che questo comitato prende atto della comunicazione e
ritiene che tale formalizzazione debba avvenire senza modificare il
contenuto di tali pareri e adottando la numerazione progressiva
dell'anno corrente, con esclusione dei pareri riferiti ad atti
approvati con legge successivamente al 10 agosto 2016;
Vista la nota 3 marzo 2017, n. 1068, predisposta congiuntamente
dalla Presidenza del Consiglio dei ministri - Dipartimento per la
programmazione e il coordinamento della politica economica (DIPE) e
dal Ministero dell'economia e delle finanze e posta a base dell'esame
della presente proposta nell'odierna seduta del comitato, contenente
le valutazioni e le prescrizioni da riportare nella presente
delibera;
Su proposta del Ministro delle infrastrutture e dei trasporti;
Acquisito in seduta l'avviso favorevole del Ministero dell'economia
e delle finanze e dei ministri e sottosegretari di Stato presenti;

Delibera:

Ai sensi dell'art. 43, comma 1, del decreto-legge n. 201/2011, è
formulato parere favorevole in ordine allo schema di atto aggiuntivo
alla convenzione unica sottoscritta il 7 novembre 2007 tra ANAS
S.p.a. e la Società Autovie Venete p.A. e sul relativo PEF e PFR,
nei termini di cui in premessa, con le raccomandazioni del NARS di
cui al capitolo 4 del citato parere n. 10/2016, che qui si intende
riportato e che costituisce parte integrante del parere espresso dal
comitato interministeriale per la programmazione economicanella parte
successiva alle parole «Sotto il profilo economico-finanziario» a
pagina 29 e fatte salve le osservazioni che seguono.
Questo comitato, valutate le considerazioni espresse dal NARS
nell'ambito del citato parere n. 10/2016:
ritiene, in coerenza con quanto stabilito da questo comitato in
precedenti casi analoghi, che il costo medio ponderato del capitale
(WACC) debba essere aggiornato tenendo conto di un tasso risk free
con riferimento alla media dei rendimenti del BTP decennale benchmark
negli ultimi dodici mesi antecedenti la data di presentazione del
piano a questo comitato piuttosto che antecedenti alla presentazione
al MIT;
ritiene tuttavia opportuno raccomandare al MIT di valutare,
nell'ambito del quadro regolatorio vigente, soluzioni che
contemperino in modo ragionevole gli effetti del calo dei tassi di
interesse sul WACC con l'esigenza di assicurare la sostenibilità dei
PEF delle concessioni autostradali, anche mediante l'applicazione di
una componente aggiuntiva al WACC stesso, da individuarsi in sede di
approvazione da parte del MIT di concerto con il MEF, sulla base di
criteri articolati ed applicati omogeneamente, al fine di
controbilanciare un calo eccessivo del suddetto WACC, (ad esempio, il
volume degli investimenti previsti nel periodo regolatorio,
l'incidenza del debito sulla struttura finanziaria della concessione,
il livello tariffario applicato agli utilizzatori).
raccomanda, infine, di inserire la seguente clausola nell'atto
aggiuntivo: il soggetto aggiudicatore dell'opera effettua il
monitoraggio finanziario, fisico e procedurale ai sensi del decreto
legislativo 29 dicembre 2011, n. 229. Il medesimo soggetto assicura,
altresì, a questo comitato flussi costanti di informazioni coerenti
per contenuti e modalità con il sistema di monitoraggio degli
investimenti pubblici di cui al citato art. 1 della legge 17 maggio
1999, n. 144».
Questo comitato invita il MIT ad assicurare la conservazione della
documentazione riguardante l'oggetto del presente parere, nonchè a
verificare, prima di procedere alla redazione del decreto di
approvazione dell'atto aggiuntivo, che la stesura tenga conto delle
raccomandazioni formulate nel parere di questo comitato, motivando
debitamente gli eventuali scostamenti.
Roma, 3 marzo 2017

Il Presidente: Gentiloni Silveri

Il Segretario: Lotti

Registrato alla Corte dei conti il 17 luglio 2017
Ufficio controllo atti Ministero economia e finanze, reg.ne prev. n.
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Allegato

RACCOMANDAZIONI DEL NARS CONTENUTE NEL CAPITOLO 4 DEL PARERE N. 10 IN
DATA 18 LUGLIO 2016, RELATIVO ALLO SCHEMA DI ATTO AGGIUNTIVO ALLA
CONVENZIONE UNICA SOTTOSCRITTA IL 7 NOVEMBRE 2007 TRA ANAS S.P.A. E
LA SOCIETÀ AUTOVIE VENETE P.A.

Nelle riunioni del 17 giugno e del 18 luglio 2016 il NARS ha
preso atto che il piano economico-finanziario oggetto del presente
parere prevede un tasso risk free, nella formula del WACC, non
perfettamente in linea con l'interpretazione della delibera n.
27/2013 fornita in merito dal nucleo medesimo e dal Comitato
interministeriale per la programmazione economica.
Il nucleo ha preso altresì atto della necessità di procedere
celermente con l'aggiornamento, tenuto conto dei seguenti elementi
peculiari della fattispecie in esame:
la proposta è stata inviata dal MIT al NARS e al Comitato
interministeriale per la programmazione economica a febbraio 2016,
per l'aggiornamento del periodo regolatorio 2014-2017 e quindi in
prossimità della scadenza;
la necessità di dar corso agli investimenti come da ordinanza n.
306 del 23 giugno 2016 del commissario delegato all'emergenza
traffico;
la necessità di reperire adeguati finanziamenti bancari;
la concessione in oggetto è in scadenza 31 marzo 2017 e, dunque,
a meno di un anno dalla deliberazione del presente parere;
l'incremento tariffario oggetto della proposta all'esame prevede
una tariffa calmierata all'1,5 per cento per le annualità residue
del periodo regolatorio, 2016 e 2017, in linea con quanto già
imposto al concessionario per il 2015.
Alla luce di tali peculiarità, il caso in esame non appare
riuscire a garantire la piena applicazione della disciplina
regolatoria vigente data la ravvicinata scadenza della concessione e
l'atipica brevità della durata del periodo in esame (tre anni invece
dei cinque ordinari). L'attuale aggiornamento non riuscirebbe infatti
a produrre effetti se non per il futuro: derivando da ciò che non
potranno essere correttamente valutati eventuali scostamenti tra
quanto approvato e quanto effettivamente realizzato e remunerato al
concessionario, proprio per l'esiguità del tempo che manca alla
scadenza della concessione.
Appare inoltre opportuno, nel caso di specie, tenere conto di
quanto previsto al riguardo dall'art. 178, comma 3, del decreto
legislativo 18 aprile 2016, n. 50 per il quale, con riferimento alle
concessioni autostradali (per le quali la scadenza - avviene in un
termine inferiore a ventiquattro mesi dalla data di entrata in vigore
del decreto medesimo), la procedura di gara per l'individuazione del
nuovo concessionario deve essere indetta nel più breve tempo
possibile, in modo da evitare soluzioni di continuità tra i due
regimi concessori,
A tal proposito NARS rileva che ia gara per l'individuazione del
nuovo concessionario potrebbe seguire disposizioni regolatore diverse
da quelle attualmente vigenti, secondo l'indirizzo delle autorità
competenti. Ciò a conferma di quanto sopra rappresentato in ordine
al breve termine che intercorre fino alla scadenza della concessione.
Alla luce delle considerazioni su esposte e tenuto conto che il
PEF prevede la realizzazione di rilevanti investimenti per lo
Sviluppo infrastrutturale del Paese (parte del quali inseriti
peraltro nel piano di investimenti Juncker), il NARS esprime parere
favorevole sullo schema di atto aggiuntivo e relativo piano economico
finanziario, rimettendo al Comitato interministeriale per la
programmazione economica la valutazione in merito all'ammissibilità
del tasso di remunerazione proposto dal Ministero di settore, a
condizione che si tenga conto delle osservazioni formulate net
presente documento, che qui di seguito si sintetizzano.
Sotto il profilo economico-finanziario:
il Ministero di settore deve attestare la corretta imputazione
degli investimenti eleggibili di remunerazione e il loro profilo
temporale;
il Ministero di settore deve motivare l'attribuzione del valore
di 200 bps al concessionario per la stima del costo del debito (i.e.
Kd) del WACC, cosi come previsto dalla delibera del Comitato
interministeriale per la programmazione economica n. 27/2013;
gli importi delle opere e i cronoprogrammi indicati
rispettivamente nell'allegato K e M devono essere allineati a quelli
presenti nel piano economico finanziario.
Ciò detto, con riferimento allo schema di atto aggiuntivo, si
esprimono le seguenti peculiari prescrizioni:
stralciare l'art. 4.1 e, conseguentemente, aggiornare la
numerazione degli articoli successivi;
all'art. 5, sostituire il comma 11.1-bis dallo stesso
introdotto nella convenzione unica, con il seguente: «In sede di
aggiornamento del piano economico finanziario, che avverrà entro il
30 giugno del primo esercizio del nuovo periodo regolatorio di cui
alla Delibera CPE n. 27 del 21 marzo 2013, si terrà conto dei
maggiori ribassi, rispetto a quelli previsti nel medesimo piano
economico finanziario, conseguiti in sede di eventuali affidamenti a
terzi»;
il Ministero di settore deve verificare la convenienza della
previsione di cui all'art. 10 riguardante la «Rinuncia al
contenzioso»;
all'art. 13 sostituire le parole «nel decreto legislativo n.
163/06 e successive modifiche ed integrazioni» con le seguenti:
«nella normativa nazionale di rango primario»;
inserire una clausola del seguente tenore: «Il soggetto
aggiudicatone dell'opera effettua il monitoraggio finanziario, fisico
e procedurale ai sensi del decreto legislativo n. 229/2011. Il
medesimo soggetto assicura, altresì, al Comitato interministeriale
per la programmazione economica flussi costanti di informazioni
coerenti per contenuti e modalità con il sistema di monitoraggio
degli investimenti pubblici di cui al citato art. 1, della legge n.
144/1999»;
adeguare gli allegati tecnici alla scadenza della concessione
al 31 marzo 2017.
Con riferimento agli investimenti inseriti nel piano
economico-finanziario, il Ministero di settore deve verificare che
gli stessi siano coerenti con il cronoprogramma e il quadro economico
allegati all'atto convenzionale riscontrando, pertanto,
l'ammissibilità degli stessi.