Serie Generale n. 249 del 24-10-1994
DECRETI E DELIBERE DI ALTRE AUTORITA'
COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETA' E LA BORSA
COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETA' E LA BORSA
DELIBERAZIONE 11 ottobre 1994
Modificazioni ed integrazioni al regolamento per il funzionamento del sistema telematico delle borse valori italiane. (Deliberazione n. 8510). (GU Serie Generale n.249 del 24-10-1994)

LA COMMISSIONE NAZIONALE
PER LE SOCIETÀ E LA BORSA
Vista la legge 7 giugno 1974, n. 216, e le successive modifiche ed
integrazioni;
Visto in particolare l'art. 3, lettera f), sub art. 1, della legge
7 giugno 1974, n. 216;
Vista la legge 2 gennaio 1991, n. 1;
Visto in particolare l'art. 20, commi 1 e 2, della legge 2 gennaio
1991, n. 1;
Visto il regolamento per il funzionamento del sistema telematico
delle borse valori, approvato con delibera n. 8221 del 12 luglio
1994;
Considerata l'opportunità di introdurre modalità apposite di
negoziazione telematica per ordini aventi ad oggetto un quantitativo
di titoli inferiore al lotto minimo di negoziazione stabilito per
ciascun valore mobiliare;
Visto l'art. 10 del regolamento disciplinante la negoziazione di
valori mobiliari fuori dei mercati regolamentati approvato con
delibera n. 5552 del 14 novembre 1991;
Visto l'art. 7, comma 5, della legge 2 gennaio 1991, n. 1;
Vista la delibera n. 6432 del 26 agosto 1992 con la quale è stata
determinata la misura percentuale massima delle commissioni da
applicare allo svolgimento dell'attività di negoziazione per conto
terzi di valori mobiliari sui mercati regolamentati nonchè lo
svolgimento dell'attività di raccolta di ordini di acquisto o di
vendita di valori mobiliari;
Ritenuta la necessità di determinare la misura massima delle
commissioni da applicare agli ordini aventi ad oggetto un
quantitativo di titoli inferiore al lotto minimo di negoziazione
negoziati nei mercati regolamentati;
Delibera:
Art. 1.
Il regolamento per il funzionamento del sistema telematico delle
borse valori italiane è modificato ed integrato come segue:
1. All'art. 1, comma 2, dopo la lettera g) è inserita la seguente
lettera:
" h) le modalità di funzionamento del sistema telematico per la
negoziazione di ordini aventi ad oggetto un quantitativo di titoli
inferiore al lotto minimo di negoziazione stabilito per ciascun
valore mobiliare.".
2. All'art. 2 dopo la lettera m) sono inserite le seguenti lettere:
" n) 'mercato delle spezzaturè designa il sistema telematico per
la negoziazione di ordini aventi ad oggetto un quantitativo di titoli
inferiore al lotto minimo negoziabile sul mercato di riferimento;
o) 'mercato di riferimentò designa il mercato ufficiale dove
sono negoziati lotti minimi, o multipli di essi, di azioni, warrant,
diritti di opzione ed obbligazioni convertibili quotati in borsa o
ammessi alle negoziazioni nel mercato ristretto.".
3. All'art. 4, comma 1, dopo la lettera g) è inserita la seguente
lettera:
" h) diffusione tra gli operatori di proposte negoziabili e
conclusione automatica di contratti aventi ad oggetto azioni,
warrant, diritti di opzione ed obbligazioni convertibili
esclusivamente per quantitativi inferiori al lotto minimo
(spezzature).".
4. Il titolo VIII è soppresso.
5. Dopo l'art. 83 è inserito il seguente titolo:
"Titolo VIII
MERCATO DELLE SPEZZATURE
Capo I
DISPOSIZIONI DI CARATTERE GENERALE
Art. 84.
Funzioni del sistema
1. Il sistema consente agli operatori autorizzati la negoziazione
di azioni, warrant, diritti di opzione ed obbligazioni convertibili
quotati in borsa o ammessi alle negoziazioni nel mercato ristretto,
per quantitativi inferiori al lotto minimo negoziabile nel mercato di
riferimento (spezzature).
Art. 85.
Tipologie di ordini
1. Gli ordini possono essere impartiti esclusivamente al 'prezzo di
esecuzionè (ordini senza limite di prezzo) di cui all'art. 91 e, se
non diversamente specificato, si intendono conferiti dai committenti
fino a completa evasione.
Capo II
FASI DELLA NEGOZIAZIONE
Art. 86.
Fasi della prima esecuzione
1. Nella fase di immissione per prima esecuzione, gli operatori
autorizzati possono immettere, modificare e cancellare proposte di
negoziazione sia in conto proprio sia in conto terzi per tutti i
valori mobiliari negoziati sul mercato di riferimento di cui alla
lettera o) dell'art. 2.
2. Nella fase di prima sottoscrizione sbilancio, per ciascun valore
mobiliare, per il quale sia stato determinato il prezzo di apertura
nel mercato di riferimento, le proposte in compera o in vendita che
non verrebbero soddisfatte in fase di esecuzione possono essere
accettate da un singolo operatore autorizzato e per il loro ammontare
totale.
3. Nella fase di prima esecuzione il sistema:
a) inibisce l'utilizzo di tutte le funzionalità previste;
b) rinvia alla fase di seconda esecuzione le proposte aventi ad
oggetto i valori mobiliari che non hanno ancora determinato il prezzo
di apertura nel mercato di riferimento mantenendole ordinate secondo
la loro priorità temporale originaria;
c) per i valori mobiliari di cui al comma 2, conclude
automaticamente, al prezzo di esecuzione di cui all'art. 91, i
contratti derivanti dall'abbinamento delle proposte immesse;
d) invia automaticamente i contratti conclusi ai relativi sistemi
di riscontro e rettifica giornalieri di cui al Titolo VI del presente
regolamento.
Art. 87.
Fasi della seconda esecuzione
1. Nella fase di immissione per seconda esecuzione, gli operatori
autorizzati possono immettere, modificare e cancellare proposte di
negoziazione sia in conto proprio sia in conto terzi per tutti i
valori mobiliari negoziati sul mercato di riferimento di cui alla
lettera o) dell'art. 2.
2. Nella fase di seconda sottoscrizione sbilancio, per ciascun
valore mobiliare di cui all'art. 86, comma 3, lettera b), per il
quale sia stato determinato il prezzo di apertura nel mercato di
riferimento, le proposte, in compera o in vendita, che non verrebbero
soddisfatte in fase di esecuzione possono essere accettate da un
singolo operatore autorizzato e per il loro ammontare totale.
3. Nella fase di seconda esecuzione il sistema:
a) inibisce l'utilizzo di tutte le funzionalità previste;
b) per i soli valori mobiliari di cui al comma 2, conclude
automaticamente, al prezzo di esecuzione di cui all'art. 91, i
contratti derivanti dall'abbinamento delle proposte immesse.
c) invia automaticamente i contratti conclusi ai relativi sistemi
di riscontro e rettifica giornalieri di cui al Titolo VI del presente
regolamento.
Art. 88.
Fase di chiusura
1. Durante la fase di chiusura il sistema inibisce l'accesso alle
funzioni di negoziazione.
Capo III
MODALITÀ DI ESECUZIONE DEGLI ORDINI
Art. 89.
Proposte di negoziazione
1. Le proposte per le fasi della negoziazione possono essere
immesse nel sistema esclusivamente "a prezzo di esecuzione" (AES) di
cui all'art. 91 e con le eventuali ulteriori modalità di cui al
comma 2.
2. È consentito specificare le seguenti modalità di esecuzione
delle proposte nelle fasi della negoziazione:
a) "valida sino a completa evasione" (VSE). La proposta permane
nel sistema sino alla sua completa evasione, realizzabile anche in
più giorni, oppure sino alla cancellazione da parte dell'operatore
proponente o dall'organo di controllo;
b) "valida sino a data specificata" (VSD). La proposta permane
nel sistema, per la quantità ineseguita, sino alla data specificata
dall'operatore proponente oppure sino alla cancellazione da parte
dell'operatore proponente o dell'organo di controllo;
c) "valida solo giorno di immissione" (VSG). La proposta se
inevasa, viene cancellata automaticamente dal sistema al termine
della fase di prima o seconda esecuzione del giorno in cui è
avvenuta l'immissione.
3. Le proposte su ciascun valore mobiliare presenti nel sistema al
termine della seconda fase di esecuzione, vengono automaticamente
trasferite dal sistema stesso, se non diversamente specificato, alla
giornata successiva. È comunque consentita all'operatore proponente
la cancellazione delle proprie proposte nelle fasi previste.
Capo IV
SVOLGIMENTO DELLE CONTRATTAZIONI
Art. 90.
Ordine e priorità di esecuzione delle proposte
1. Il sistema provvede, per tutte le fasi della negoziazione, ad
ogni immissione, variazione o cancellazione di proposte ad ordinare
le proposte stesse su un apposito book in base alla priorità
temporale ascendente determinata in relazione alla data e all'ora
della giornata in cui è avvenuta l'immissione.
2. Gli ordini sono immessi nel sistema secondo la priorità di
tempo risultanti dalle annotazioni di cui all'art. 12, comma 1, e
sono eseguiti dal sistema stesso secondo le priorità di tempo di
immissione.
Art. 91.
Prezzo di esecuzione
1. Tutti i contratti conclusi nella stessa seduta, su ciascun
valore mobiliare, sono eseguiti al "prezzo di esecuzione" (PEC). Il
prezzo di esecuzione è pari al prezzo di apertura, di cui all'art.
22, comma 1, determinato nel mercato di riferimento.
2. Nel caso in cui nel mercato di riferimento si determinino, per
lo stesso valore mobiliare, più prezzi di apertura, il prezzo di
esecuzione assume il valore del primo prezzo di apertura venutosi a
determinare.
3. Se il prezzo di esecuzione di un valore mobiliare non viene
determinato per l'intera giornata, il sistema non procede alla
conclusione dei contratti. Le proposte di negoziazione vengono
automaticamente trasferite alla giornata successiva mantenendo la
priorità temporale originaria.
Capo V
INFORMAZIONI AGLI OPERATORI
Art. 92.
Informazioni nelle fasi di immissione
sottoscrizione sbilancio e chiusura
1. Nelle fasi di immissione, sottoscrizione sbilancio e di chiusura
il sistema consente agli operatori autorizzati di prendere visione di
tutte le proposte presenti sul book, relative a ciascun valore
mobiliare, suddivise tra proposte in compera e in vendita ordinate
secondo le modalità di cui all'art. 90.
2. Il sistema rende inoltre disponibili, per ogni valore mobiliare,
almeno le seguenti informazioni:
Codice alfabetico del titolo.
Data di scadenza della proposta.
Lotto minimo di negoziazione.
Prezzo di esecuzione dei contratti.
Quantità totali in compera ed in vendita.
Indicatore della fase di esecuzione.
Ora di elaborazione richiesta.
Sbilancio tra le quantità in offerta ed in domanda con
indicazione del numero di proposte ineseguibili e se l'eventuale
quantità ineseguibile sia in compera o in vendita.
3. Nelle fasi di immissione, sottoscrizione sbilancio e chiusura,
il sistema consente agli operatori di prendere visione delle seguenti
informazioni elaborate dal sistema:
a) Sintesi proprie proposte per singolo valore mobiliare;
b) Sintesi propri contratti per singolo valore mobiliare.
Capo VI
INFORMAZIONI AL PUBBLICO
Art. 93.
Listino ufficiale di borsa dei valori mobiliari negoziati
nel mercato delle spezzature
1. Il modello di listino ufficiale per i valori mobiliari negoziati
mediante il mercato delle spezzature espone per ogni titolo le
quantità scambiate in fase di prima o seconda esecuzione ed il
numero di contratti conclusi.
2. Al termine delle fasi di negoziazione il Consiglio di Borsa
dispone la pubblicazione del listino di borsa della giornata.
Capo VII
FUNZIONI DI SUPERVISIONE
Art. 94.
Interventi della Consob sullo svolgimento
delle contrattazioni
1. Nelle fasi di immissione, sottoscrizione sbilancio e chiusura,
sulla base dei provvedimenti adottati sul mercato di riferimento
l'organo di controllo sospende e riammette i valori mobiliari
interessati e può cancellare le proposte di negoziazione.
2. L'organo di controllo, inoltre, può sospendere e riammettere un
operatore autorizzato e cancellare le relative proposte di
negoziazione.".
6. Dopo l'art. 94 è inserito il seguente titolo:
"Titolo IX
DISPOSIZIONI FINALI E TRANSITORIE
Art. 95.
Norme di attuazione
1. Con apposita delibera la Consob stabilisce le norme di
attuazione del presente regolamento.".

Art. 2.
Limitatamente ai titoli trattati nel mercato delle spezzature non
si applica l'art. 10 della delibera n. 5552 del 14 novembre 1991.

Art. 3.
La misura massima delle commissioni da applicare allo svolgimento
dell'attività di negoziazione per conto terzi, di cui all'art. 1,
comma 1, lettera a), della legge 2 gennaio 1991, n. 1, sui mercati
regolamentati è determinata come segue:
a) spezzature di azioni, warrant, diritti di opzione e
obbligazioni convertibili:
commissione massima: sette per mille;
per i contratti di importo non superiore a lire 3.000.000 la
commissione massima è di lire 21.000.
L'importo delle commissioni è calcolato sul controvalore effettivo
delle operazioni concluse al netto dei bolli e delle spese e degli
altri oneri sostenuti dalla clientela.
Ove il valore corrente delle obbligazioni convertibili sia
inferiore al valore nominale delle stesse, l'importo delle
commissioni è calcolato sul valore nominale.
Qualora la clientela per l'esecuzione dell'operazione si avvalga di
un intermediario autorizzato allo svolgimento dell'attività di cui
all'art. 1, comma 1, lettera d), della legge n. 1/1991, le
commissioni complessivamente applicate non possono essere superiori
alle misure sopra indicate.

Art. 4.
La presente delibera entrerà in vigore a partire dal giorno di
avvio del mercato delle spezzature che sarà stabilito con successivo
provvedimento.
La presente delibera sarà inviata al Consiglio di Borsa che ne
curerà la diffusione nei modi d'uso e sarà altresì pubblicata
nella Gazzetta Ufficiale della Repubblica
italiana.
Roma, 11 ottobre 1994
Il presidente: BERLANDA