Serie Generale n. 275 del 23-11-1991
DECRETI E DELIBERE DI ALTRE AUTORITA'
COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETA' E LA BORSA
COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETA' E LA BORSA
DELIBERAZIONE 20 novembre 1991
Approvazione del regolamento per il funzionamento del sistema telematico delle borse valori italiane. (Deliberazione n. 5564). (GU Serie Generale n.275 del 23-11-1991)

LA COMMISSIONE NAZIONALE
PER LE SOCIETÀ E LA BORSA
Vista la legge 7 giugno 1974, n. 216, e le successive
modificazioni, ed in particolare l'art. 3, lettera f), sub art. 1;
Vista la legge 2 gennaio 1991, n. 1, ed in particolare l'art. 20,
commi 1 e 2;
Visti altresì i regolamenti approvati con proprie delibere n. 5387
del 2 luglio 1991 e numeri 5552 e 5553 del 14 novembre 1991;
Considerato che sono attualmente in corso le prove tecniche di
funzionamento del sistema, la cui conclusione è prevista per il 22
novembre 1991;
Delibera:
È approvato l'unito regolamento per il funzionamento del sistema
telematico delle borse valori italiane e le relative norme di
attuazione con le annesse specifiche funzionali del sistema di
contrattazione continua nonchè le procedure per il controllo del
mercato continuo.
Il regolamento consta di 53 articoli ed entrerà in vigore a
partire dalla data di avvio del sistema di contrattazione continua
prevista per il 25 novembre 1991, salvo differimento in relazione
agli esiti delle prove tecniche di funzionamento del sistema
attualmente in corso.
Il regolamento e le norme di attuazione con le specifiche di
funzionamento del sistema di contrattazione continua, saranno inviati
agli organi locali di borsa che ne daranno diffusione nei modi d'uso.
Il regolamento sarà pubblicato nella Gazzetta Ufficiale della
Repubblica e, unitamente alle norme di attuazione con le specifiche
di funzionamento del sistema di contrattazione continua, in apposita
edizione speciale del Bollettino della Consob.
Milano, 20 novembre 1991
Il presidente: PAZZI

Art. 1.
(Fonti normative)
1. Il presente regolamento è adottato ai sensi degli articoli 12,
comma 3 e 20, comma 2, della legge 2 gennaio 1991, n. 1.
2. Il presente regolamento stabilisce:
a) le caratteristiche e le modalità di funzionamento del sistema
telematico delle borse valori;
b) le modalità di svolgimento della contrattazione continua per
il tramite del sistema suddetto;
c) le modalità di rilevazione e distribuzione delle informazioni
di borsa per il tramite del suddetto sistema;
d) le modalità di archiviazione accentrata dei dati relativi
alla negoziazione;
e) le modalità di trasmissione agli organi di borsa e di
vigilanza sulle borse valori dei dati necessari allo svolgimento dei
compiti istituzionali;
f) le modalità di funzionamento del sistema di riscontro
automatico delle operazioni di borsa.

Art. 2.
(Definizioni)
1. Nel presente regolamento l'espressione:
a) "legge n. 1/1991" designa la legge 2 gennaio 1991, n. 1;
b) "operatori autorizzati" o "operatori" designa gli agenti di
cambio in carica e le società di intermediazione mobiliare
autorizzate all'attività di cui all'art. 1, comma 1, lettera a),
legge n. 1/1991, abilitati alla negoziazione mediante sistema
telematico;
c) "Consorzio" designa il Consorzio camerale per il coordinamento
delle borse valori autorizzato con d.m. 3 luglio 1986;
d) "Comitati" designa i Comitati direttivi degli agenti di cambio
di ciascuna borsa;
e) "Consob" designa la Commissione nazionale per le società e la
borsa.

Art. 3.
(Descrizione del sistema telematico delle borse)
1. Il sistema telematico delle borse è costituito da una rete di
elaboratori e terminali che realizza il collegamento fra le singole
borse valori, assicurando la unicità del mercato ufficiale di borsa
attraverso eguale capacità di accesso e di utilizzo per tutti gli
operatori e la immediata acquisizione e diffusione delle informazioni
necessarie alla operatività del mercato.
2. Il sistema telematico delle borse è predisposto a cura del
Consorzio, secondo i requisiti generali e i criteri di funzionamento
del sistema stesso stabiliti dalla Consob.
3. La Consob può altresì indicare, con particolare riguardo al
dimensionamento delle capacità operative del sistema, alla sicurezza
ed alla protezione dei dati immessi nel sistema stesso, nonchè alle
modalità di accesso al sistema da parte degli operatori gli
adeguamenti che dovessero rendersi necessari anche ai fini
dell'attuazione dell'articolo 20, comma 8, della legge n. 1/1991 e
del suo utilizzo per il funzionamento degli altri mercati di cui al
titolo II della stessa legge.
4. Il Consorzio può affidare a terzi, mediante atti di concessione
approvati dalla Consob e sotto il proprio controllo, la realizzazione
tecnica e la gestione del sistema telematico delle borse.
5. Il Consorzio fornisce alla Consob, su richiesta di quest'ultima,
una relazione sugli sviluppi della realizzazione del sistema e
sull'andamento della gestione.

Art. 4.
(Funzioni del sistema telematico delle borse)
1. Il sistema telematico delle borse, in conformità alle
disposizioni del presente regolamento ed alle prescrizioni tecniche
contenute nei documenti recanti le specifiche funzionali del sistema
stesso, approvate dalla Consob con propri provvedimenti, consente lo
svolgimento delle funzioni pubbliche occorrenti per il funzionamento
del mercato ufficiale di borsa e, tra queste, in particolare:
a) diffusione tra gli operatori di proposte negoziali,
conclusione automatica dei contratti e informazione sui contratti
conclusi;
b) diffusione al pubblico, anche attraverso collegamenti con reti
informative private, di informazioni sull'andamento dei mercati
mobiliari e di altre informazioni ad essi relative;
c) informazione agli organi di borsa e di vigilanza del mercato
sugli ordini conferiti, sulle proposte conseguentemente immesse nel
sistema dagli operatori e sui contratti conclusi;
d) rilevazione dei dati per la redazione e la pubblicazione dei
listini ufficiali;
e) elaborazione ed archiviazione dei dati relativi ai contratti
conclusi anche senza l'utilizzo del sistema telematico delle borse;
f) riscontro e rettifica dei dati di cui alla lettera e) e loro
inoltro, in via automatica, al sistema di compensazione e
liquidazione.
2. La Consob, con propri provvedimenti, può estendere ad altri
mercati regolamentati, ovvero a particolari categorie di operazioni,
lo svolgimento di una o più delle funzioni previste al comma 1.
3. Ai fini dello svolgimento delle funzioni di cui al presente
articolo, gli operatori autorizzati e gli altri soggetti che
provvedono alla liquidazione dei contratti di borsa nei confronti
degli operatori autorizzati anche per conto di propria clientela di
cui all'art. 49 si avvalgono dei servizi del sistema telematico.

Art. 5.
(Utilizzo del sistema telematico delle borse)
1. Il Consorzio, in conformità agli usi di borsa, alle norme del
presente regolamento ed alle disposizioni particolari emanate dalla
Consob, definisce le modalità operative di utilizzo del sistema.
2. Il Consorzio provvede altresì alla pubblicazione ed
all'aggiornamento dei manuali d'uso, dandone comunicazione alla
Consob, nonchè all'addestramento ed all'abilitazione degli addetti
ai terminali.
3. Nel caso di realizzazione e gestione del sistema mediante atti
di concessione, le predette funzioni sono delegate all'ente
concessionario.
4. Le tariffe dei diritti riguardanti il sistema telematico di
borsa sono deliberate dal Consorzio ai sensi dell'art. 20, comma 3,
della legge n. 1/1991.

Art. 6.
(Abilitazione alla negoziazione
tramite il sistema telematico)
1. Nello svolgimento dell'attività di negoziazione operano
mediante il sistema telematico:
a) gli agenti di cambio in carica;
b) i rappresentanti alle grida degli agenti di cambio;
c) i soggetti abilitati a svolgere, ai sensi degli articoli 7,
comma 2, e 18, comma 9, della legge n. 1/1991, l'attività di
negoziazione nei mercati regolamentati per conto delle società di
intermediazione mobiliare.
2. Ai soggetti di cui alle lettere b) e c) del comma 1,
l'abilitazione alla negoziazione mediante sistema telematico è
rilasciata al termine di apposito corso di addestramento ovvero a
seguito di prova pratica. Si applicano le disposizioni di cui
all'art. 5, commi 2 e 3.

Art. 7.
(Controlli della Consob)
1. La Consob può disporre in ogni momento controlli in ordine alla
realizzazione ed al funzionamento del sistema telematico, sia presso
le singole borse valori che presso gli enti incaricati della
realizzazione e della gestione del sistema stesso.

Art. 8.
(Svolgimento della contrattazione continua)
1. Le negoziazioni mediante il sistema telematico hanno luogo,
contemporaneamente in tutte le borse valori, con le modalità
stabilite nel presente regolamento e nelle disposizioni particolari
emanate dalla Consob.
2. Con le norme di attuazione di cui all'art. 52, la Consob
stabilisce gli orari di inizio e termine giornalieri delle
negoziazioni e la durata delle fasi di "preapertura", "apertura" e
"contrattazione continua".

Art. 9.
(Ammissione dei titoli)
1. La Consob determina i titoli ammessi al sistema di negoziazione
continua, fissando la data di inizio delle contrattazioni.
2. I titoli ammessi non possono formare oggetto di contrattazioni
ufficiali con modalità diverse da quelle stabilite nel presente
regolamento.

Art. 10.
(Apparecchiature destinate alla negoziazione)
1. L'attività di negoziazione ha luogo mediante terminali
installati sui banchetti degli operatori nei locali di borsa.
2. Il Consorzio determina, sentiti gli Organi locali di borsa, il
numero dei terminali "pubblici" da installare presso ciascuna borsa
destinati ad assicurare la prosecuzione delle negoziazioni in caso di
malfunzionamento dei terminali di cui al comma 1.
3. L'Unione dei comitati direttivi degli agenti di cambio
stabilisce le disposizioni generali per l'utilizzo dei terminali di
cui al comma 2 presso le singole borse valori.
4. Per l'attività di cui al comma 1, gli operatori possono essere
autorizzati dal Consorzio ad installare ulteriori terminali nei
propri uffici, al di fuori dei locali di borsa. Si applica l'art. 5,
comma 3.

Art. 11.
(Apparecchiature necessarie
al funzionamento del sistema)
1. Il Consorzio stabilisce le disposizioni necessarie al
coordinamento presso le singole borse valori delle attività delle
competenti Camere di commercio occorrenti al funzionamento del
sistema telematico per quanto attiene, in particolare, alla
disponibilità dei locali ed alla operatività delle apparecchiature
pubbliche, dandone comunicazione alla Consob.

Art. 12.
(Annotazioni e contenuto degli ordini)
1. Gli operatori autorizzati sono tenuti all'osservanza delle
disposizioni dell'art. 20 del regolamento disciplinante l'esercizio
delle attività di intermediazione mobiliare approvato con delibera
n. 5387 del 2 luglio 1991.
2. Gli ordini negoziabili con il sistema di contrattazione continua
devono essere riferiti a quantitativi unitari ("lotti") determinati
dalla Consob, ovvero a multipli di questi.
3. Se non diversamente disposto dal committente, gli ordini si
intendono conferiti per esecuzione immediata al miglior prezzo di
mercato.
4. Prova del contenuto degli ordini può essere acquisita anche
mediante sistemi di registrazione automatica progressiva delle
conversazioni telefoniche, a condizione che i committenti ne siano
preventivamente informati.
5. Le disposizioni di cui al presente articolo si applicano anche
alle operazioni effettuate, ove consentito, in proprio dagli
operatori autorizzati.

Art. 13.
(Ineseguibilità degli ordini)
1. Gli operatori non possono dare esecuzione ad ordini privi del
numero progressivo di cui all'art. 20 del regolamento disciplinante
l'esercizio delle attività di intermediazione mobiliare approvato
con delibera n. 5387 del 2 luglio 1991.

Art. 14.
(Ordini eseguibili in apertura)
1. Gli ordini per esecuzione in apertura possono essere impartiti:
a) "al prezzo di apertura" (ordini senza limite di prezzo) per
quantità limitate ad un massimo di 20 lotti per ordine;
b) "con limite di prezzo", senza alcuna limitazione di quantità
e con le eventuali altre istruzioni indicate dal committente.
2. Ove non sia diversamente specificato, tutti gli ordini con
limite di prezzo si intendono conferiti dai committenti per
esecuzione in apertura.
3. Nella prima fase di preapertura della seduta, gli operatori non
possono immettere nel sistema, per l'esecuzione "in apertura", ordini
impartiti per proprio conto.
4. Gli ordini "in apertura" rimasti ineseguiti totalmente o
parzialmente, vengono eseguiti nella contrattazione continua, con le
modalità indicate al successivo Capo V.

Art. 15.
(Ordini eseguibili in contrattazione continua)
1. Gli ordini per esecuzione in contrattazione continua possono
essere impartiti:
a) "al prezzo di mercato" (senza limite di prezzo), per
esecuzione al prezzo di mercato e con le eventuali altre istruzioni
indicate dal committente;
b) "con limite di prezzo", per esecuzione alle condizioni di
prezzo e con le eventuali altre istruzioni indicate dal committente.

Art. 16.
(Priorità degli ordini)
1. Gli ordini devono essere eseguiti secondo le priorità di prezzo
e di tempo risultanti dalle annotazioni di cui all'art. 12, comma 1.

Art. 17.
(Proposte ed applicazioni degli operatori)
1. L'esecuzione degli ordini ha luogo mediante immissione nel
sistema da parte degli operatori di corrispondenti proposte di
negoziazione o applicazioni a proposte di segno contrario già
presenti nel sistema stesso.
2. Le proposte di negoziazione riflettono ordini a prezzo limitato
e vengono esposte in un prospetto video, riservato ai soli operatori,
in ordine di prezzo separatamente per le vendite e per gli acquisti,
con l'indicazione dell'operatore proponente, del titolo da trattare,
della relativa quantità e del prezzo proposto, nonchè del tipo di
operazione da porre in essere. Non è consentita l'immissione nel
sistema di proposte a prezzi superiori o inferiori ai limiti
percentuali stabiliti dalla Consob.
3. Durante la contrattazione continua gli operatori possono
limitare l'esposizione delle proposte ad una quantità parziale;
l'esistenza di ulteriori quantità dello stesso titolo disponibili
allo stesso prezzo è evidenziata con apposito contrassegno.
4. Le proposte inserite dagli operatori nel sistema non
costituiscono oggetto di informativa al pubblico, salvo quanto
previsto all'art. 30.
5. Le applicazioni riflettono ordini senza limiti di prezzo ("al
prezzo di mercato") destinate ad essere abbinate alle proposte di
segno contrario, esposte al momento nel prospetto video di cui al
comma 2. L'esecuzione parziale di una applicazione può dare luogo
alla creazione, per la quantità ineseguita, di una proposta che
rimane esposta nel prospetto video con il prezzo dell'ultimo
contratto concluso.

Art. 18.
(Operazioni preliminari)
1. Nel periodo di "preapertura", gli operatori possono immettere
nel sistema proposte di acquisto e di vendita con "limite di prezzo"
o al "prezzo di apertura".
2. Le proposte sono liberamente modificabili e revocabili dal
proponente fino al termine del periodo di preapertura; al termine di
detto periodo, nei dieci minuti precedenti l'apertura, l'eventuale
cancellazione delle proposte immesse nel sistema può essere
effettuata esclusivamente dall'organo di controllo del mercato di cui
all'art. 42.
3. Durante il periodo di preapertura il sistema determina e
mantiene aggiornato, a titolo informativo, il prezzo teorico di
apertura di cui all'art. 20.
4. Il periodo di preapertura viene automaticamente prorogato fino
alla determinazione di un prezzo di apertura, secondo le modalità di
cui all'art. 22.

Art. 19.
(Modalità di immissione delle proposte)
1. Durante il periodo di preapertura gli operatori possono
immettere esclusivamente proposte riflettenti ordini:
a) "al prezzo di apertura", per una quantità massima di 20 lotti
ed a condizione che nel sistema sia almeno presente una proposta a
prezzo limitato di segno contrario. Il sistema assegna dinamicamente
a tali proposte il prezzo al quale queste avrebbero le maggiori
probabilità di essere soddisfatte. L'eventuale revoca anche di tutte
le proposte a prezzo limitato di uno o di entrambi i segni non
determina la cancellazione delle proposte "al prezzo di apertura";
queste vengono mantenute in sospeso, con apposita indicazione per gli
operatori, e reinserite automaticamente quando vengano a ricrearsi le
condizioni di immissione.
È consentito specificare solo la seguente modalità di esecuzione
delle proposte:
- "esegui o cancella"; la proposta viene eseguita, anche
parzialmente, dal sistema per la quantità disponibile in apertura;
l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente;
b) "con limite di prezzo"; è consentito specificare, oltre alla
modalità "esegui o cancella" prevista alla lettera a), la seguente
modalità di esecuzione delle proposte:
- "valido sino ad orario ...."; la proposta resta visualizzata nel
sistema fino all'orario indicato.

Art. 20.
(Determinazione del prezzo teorico di apertura)
1. Nel corso del periodo di preapertura il sistema determina
costantemente, per ogni titolo, il prezzo teorico di apertura che
risulta corrispondente:
a) al prezzo al quale è negoziabile la maggiore quantità di
titoli; ovvero
b) al prezzo al quale sia negoziabile la quantità che produce la
minor differenza fra il volume degli acquisti e delle vendite,
qualora a prezzi diversi siano negoziabili pari quantità di titoli;
ovvero
c) al prezzo, in presenza di pari quantità e eguali differenze
tra il volume degli acquisti e delle vendite, più prossimo a quello
di riferimento di cui all'art. 33, ovvero al maggiore dei due prezzi
cui fossero negoziabili le suddette quantità qualora uno di essi
fosse inferiore a tale prezzo di riferimento.

Art. 21.
(Informazioni agli operatori)
1. Durante il periodo di preapertura gli operatori possono prendere
visione di tutte le proposte negoziabili immesse nel sistema, del
prezzo teorico di apertura e dei quantitativi complessivamente
negoziabili a detto prezzo, nonchè dell'eventuale quantità in
acquisto o in vendita ineseguibile al prezzo di apertura per mancanza
di proposte di segno contrario disponibili per l'abbinamento.
2. Durante il periodo di preapertura il sistema non fornisce
informazioni al pubblico, salvo quanto disposto dall'art. 30.

Art. 22.
(Validità del prezzo di apertura)
1. La contrattazione continua ha inizio quando il prezzo
determinato ai sensi dell'art. 21 consente la negoziazione di almeno
il 20% della quantità complessivamente esposta nella posizione (in
acquisto o in vendita) prevalente al momento e quando la differenza
tra tale prezzo e quello di riferimento di cui all'art. 33 non supera
la percentuale del 10%.
2. L'organo di controllo del mercato di cui all'art. 42 può
modificare dette percentuali in considerazione di particolari
andamenti del mercato.
3. Successivamente all'ora prevista per l'inizio della
contrattazione continua il sistema verifica automaticamente, ad
intervalli di quindici minuti, la sussistenza delle condizioni di
apertura per i titoli sospesi o che non abbiano effettuato l'apertura
o che, successivamente a questa, siano stati sospesi ai sensi
dell'art. 26, comma 2.

Art. 23.
(Inizio delle contrattazioni)
1. All'apertura hanno inizio le negoziazioni dei titoli per i quali
ricorrano le condizioni di cui ai precedenti articoli.
2. Il sistema provvede a trasformare automaticamente le proposte
abbinabili in contratti conclusi, in base al prezzo di apertura e in
ordine di priorità, secondo le quantità disponibili.
3. Le proposte immesse a prezzi migliori di quello di apertura
hanno priorità sulle proposte aventi prezzo uguale a quello di
apertura; queste ultime vengono soddisfatte mediante ripartizione
della quantità disponibile, lotto per lotto, secondo l'ordine di
priorità temporale di ciascuna proposta.

Art. 24.
(Proposte ineseguite "in apertura")
1. Le proposte ineseguite, in tutto o in parte, nella fase di
apertura vengono automaticamente convertite in proposte di
contrattazione continua:
a) se immesse con limite di prezzo, con il prezzo e la priorità
temporale della proposta originaria;
b) se immesse "al prezzo d'apertura", con detto prezzo e con la
priorità temporale della proposta originaria.

Art. 25.
(Esecuzione automatica delle negoziazioni)
1. Il sistema dà esecuzione con le seguenti modalità alle
proposte ed alle applicazioni immesse dagli operatori.
a) Proposte (con limite di prezzo).
L'immissione di una proposta è accettata dal sistema a condizione
che il suo prezzo sia compreso entro i limiti percentuali stabiliti
dalla Consob e determina la conclusione di uno o più contratti
mediante abbinamento da parte del sistema per la quantità
disponibile con le proposte di segno contrario aventi prezzo uguale o
migliore della proposta inserita. L'eventuale quantità insoddisfatta
(parzialmente o totalmente) rimane visualizzata nel prospetto video.
È consentito specificare le seguenti modalità di esecuzione delle
proposte:
1) "esponi al raggiungimento del prezzo di ....": la proposta
viene accettata dal sistema, ma visualizzata solo al raggiungimento
del prezzo indicato con il quale viene automaticamente immessa nel
sistema;
2) "valido sino ad orario ....": la proposta resta visualizzata
nel sistema fino all'orario indicato;
3) "esegui o cancella": la proposta viene eseguita, anche
parzialmente, dal sistema per le quantità disponibili al prezzo
indicato; l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente;
4) "esegui con quantità minima ...": la proposta viene eseguita
anche parzialmente almeno per il quantitativo minimo indicato; se
detto quantitativo non è disponibile nel mercato la proposta viene
cancellata automaticamente;
5) "tutto o niente": la proposta viene eseguita per l'intero
quantitativo; se detto quantitativo non è visualizzato nel prospetto
video al momento dell'immissione della proposta, questa viene
cancellata.
b) Applicazioni (al prezzo di mercato).
L'immissione di un'applicazione dà luogo alla creazione nel
sistema di una proposta avente lo stesso prezzo della migliore
proposta di segno contrario visualizzata al momento dell'immissione e
determina la conclusione automatica di uno o più contratti mediante
abbinamento di tale proposta da parte del sistema, per le quantità
disponibili, con le proposte di segno contrario. L'eventuale saldo
residuo rimane esposto nel prospetto video come proposta avente il
prezzo dell'ultimo contratto concluso e la priorità
dell'applicazione originaria. Su disposizione del committente (ordini
"curando") l'eventuale saldo residuo può essere eseguito, ad
iniziativa dell'operatore, ai prezzi delle migliori proposte succes-
sive di segno opposto presenti nel prospetto video.
È consentito specificare le seguenti modalità di esecuzione delle
applicazioni:
1) "esegui comunque": la conclusione dei contratti avviene
automaticamente ai prezzi delle proposte più convenienti esposte nel
prospetto video, mantenendo la priorità temporale della proposta
originaria. L'eventuale saldo residuo non ancora soddisfatto rimane
esposto nel prospetto video come proposta a prezzo limitato avente il
prezzo dell'ultimo contratto concluso e la priorità temporale
dell'applicazione originaria. L'organo di controllo di cui all'art.
42 determina per ciascuno dei titoli ammessi, il numero massimo di
lotti negoziabili con la modalità "esegui comunque" e, ove ciò sia
necessario per garantire il regolare funzionamento del mercato, può
inibire al sistema del tutto tale modalità.
2) le modalità di cui alla precedente lettera a), numeri 2, 3, 4
e 5.
2. Il sistema provvede automaticamente all'abbinamento delle
proposte a condizione che il relativo prezzo non superi i limiti
percentuali stabiliti dalla Consob. Al superamento di detti limiti
percentuali le negoziazioni del titolo sono automaticamente e
temporaneamente sospese dal sistema.
3. Le proposte e le applicazioni immesse nel sistema possono dare
luogo alla conclusione di contratti mediante abbinamento da parte del
sistema medesimo anche con proposte di segno contrario
precedentemente inserite dallo stesso operatore.

Art. 26.
(Sospensione temporanea delle contrattazioni di un titolo)
1. Nei casi di temporanea sospensione delle contrattazioni di un
titolo, ai sensi del presente regolamento, salva diversa disposizione
da parte dell'organo di controllo di cui all'art. 42, è consentita
l'immissione di proposte nel sistema, rimanendo preclusa la
possibilità di concludere contratti.
2. La sospensione non può avere una durata inferiore a quindici
minuti primi; l'organo di controllo di cui all'art. 42 può, anche in
via generale, stabilire un'eventuale maggiore durata della
sospensione.
3. La riapertura delle contrattazioni, allo scadere del periodo di
sospensione, viene eseguita con la stessa procedura prevista per
l'apertura della sessione di contrattazione continua.

Art. 27.
(Contratti conclusi mediante il sistema)
1. I contratti conclusi vengono automaticamente registrati nel
sistema con le seguenti indicazioni: numero progressivo del
contratto, ora di esecuzione, titolo negoziato, quantità e prezzo
unitario, nonchè nominativo, piazza e posizione contrattuale degli
operatori contraenti.
2. Le informazioni registrate nel sistema per ogni contratto
concluso vengono automaticamente messe a disposizione di tutti gli
operatori per l'intera durata della sessione di contrattazione. Al
termine della sessione, tali informazioni vengono automaticamente
elaborate per la formazione dei listini ufficiali di borsa di cui al
titolo III e per il riscontro giornaliero dei contratti di cui al
titolo V.

Art. 28.
(Informazioni agli operatori)
1. Durante l'intera sessione di negoziazione gli operatori possono
prendere visione delle seguenti informazioni elaborate dal sistema:
a) situazione proposte immesse da tutti gli operatori preceduta,
per ciascun titolo, da una selezione delle migliori cinque proposte
in acquisto e in vendita;
b) situazione di tutte le proprie proposte;
c) situazione contratti conclusi;
d) riepilogo titoli;
e) sintesi per titolo;
f) singoli contratti.

Art. 29.
(Conferme degli eseguiti)
1. Fermi restando gli obblighi di cui all'art. 12 del regolamento
disciplinante l'esercizio delle attività di intermediazione
mobiliare approvato con delibera n. 5387 del 2 luglio 1991, per ogni
contratto concluso gli operatori devono immediatamente confermare ai
propri committenti l'esecuzione dell'ordine, indicandone l'ora ed il
numero del contratto.

Art. 30.
(Diffusione dei dati relativi ai contratti conclusi)
1. Il sistema telematico delle borse fornisce al pubblico, per
tutta la durata della contrattazione continua, dati aggiornati sui
contratti conclusi, sia sotto forma di riepilogo dei diversi titoli
trattati che in forma analitica per singoli titoli. In quest'ultimo
caso il sistema fornisce altresì le due migliori proposte di
acquisto e vendita esistenti al momento sul mercato.

Art. 31.
(Consultazione dei dati relativi ai contratti conclusi)
1. Presso ciascuna borsa è consultabile un archivio che riporta,
per ogni sessione di contrattazione continua e per ogni titolo, in
ordine cronologico i contratti conclusi, con l'indicazione per
ciascuno di essi del numero progressivo assegnato dal sistema,
dell'orario di conclusione del contratto, del prezzo fatto, delle
quantità scambiate, della piazza di appartenenza delle parti
contraenti e delle proposte che hanno dato vita ai contratti.

Art. 32.
(Listino ufficiale di borsa)
1. Il modello di listino ufficiale per i titoli negoziati mediante
il sistema telematico espone per ogni titolo, tra gli altri, i
seguenti dati riferiti ai contratti conclusi:
a) numero dei contratti, quantità totali trattate e relativo
prezzo medio ponderato;
b) prezzo massimo registrato, ora di conclusione del contratto e
relativa quantità trattata;
c) prezzo minimo registrato, ora di conclusione del contratto e
relativa quantità di valori mobiliari trattati;
d) prezzo medio ponderato relativo all'ultimo dieci per cento
della quantità trattata, con indicazione del numero dei contratti
corrispondenti, ovvero, se detto prezzo non è determinabile, quello
di cui alla lettera a).

Art. 33.
(Prezzo di riferimento)
1. Il prezzo medio ponderato di cui alla lettera d) del precedente
articolo viene assunto come prezzo di riferimento.

Art. 34.
(Pubblicazione del listino ufficiale di borsa)
1. Al termine della contrattazione continua il Consorzio, tenuto
conto delle eventuali rettifiche effettuate ai sensi dell'ultimo
comma dell'art. 42, dispone la pubblicazione del listino di borsa
della giornata.

Art. 35.
(Prezzo ufficiale giornaliero)
1. Ad ogni effetto di legge, il prezzo ufficiale giornaliero di
ciascun titolo negoziato con il sistema di contrattazione continua è
dato dal prezzo medio ponderato dell'intera quantità trattata di cui
all'art. 32, lettera a).

Art. 36.
(Diffusione dei dati relativi ai contratti
conclusi alle grida)
1. Il sistema telematico assicura la contemporanea diffusione
presso tutte le borse dei dati concernenti l'ora, il prezzo e le
quantità provvisorie relativi ai contratti conclusi alle grida
presso le singole borse, sia nella fase di chiamata "al listino" che
nelle fasi di "durante" precedenti e successive alla chiamata al
listino.

Art. 37.
(Formazione dei listini ufficiali di borsa)
1. Le denunce giornaliere ai Comitati dei contratti conclusi alle
grida dagli operatori sono sostituite dalle immissioni nel sistema
telematico di tutti gli elementi richiesti dalle vigenti disposizioni
per le dichiarazioni scritte.
2. Ai fini della compilazione del listino ufficiale, i Comitati
presso ciascuna borsa esercitano le competenze delegate ai sensi dei
numeri 2) e 3) della delibera Consob n. 2 del 19 ottobre 1975,
disponendo al termine della seduta, se del caso, le necessarie
rettifiche o cancellazioni.

Art. 38.
(Diffusione delle notizie)
1. Il sistema telematico diffonde al pubblico le informazioni
comunicate, ai sensi dei regolamenti approvati con delibere Consob n.
5552 e n. 5553 del 14 novembre 1991, all'organo del mercato
regolamentato incaricato della gestione e della diffusione delle
informazioni, nonchè le altre informazioni delle quali la Consob
richieda la comunicazione a tale organo per la diffusione al pubblico
a mezzo del sistema stesso.

Art. 39.
(Archiviazione giornaliera dei dati di negoziazione)
1. Tutti i dati immessi nel sistema dagli operatori autorizzati al
termine della giornata sono inseriti in un archivio generale,
contenente separatamente:
a) i dati relativi ai contratti conclusi sia con il sistema di
contrattazione continua che alle grida, completi delle indicazioni
rispettivamente previste agli articoli 27 e 48;
b) i dati relativi alle proposte ineseguite, revocate o
modificate dall'inizio della fase di preapertura fino al termine
della contrattazione continua.
2. L'accesso ai dati di cui al comma 1, lettera b) è riservato
esclusivamente alla Consob.
3. L'archivio generale viene mantenuto a disposizione della Consob
per un periodo di otto anni dalla conclusione dell'anno borsistico di
riferimento.

Art. 40.
(Modalità di accesso agli archivi)
1. L'archivio di cui all'art. 39, comma 1, lettera a), è
consultabile dal Consorzio e dagli Organi locali di borsa previa
autorizzazione della Consob.

Art. 41.
(Controlli automatici della regolarità
delle contrattazioni)
1. La Consob determina, con le norme di attuazione di cui all'art.
52, le condizioni generali di negoziazione (parametri) richieste per
il controllo automatico da parte del sistema della regolarità delle
contrattazioni.
2. Il sistema verifica costantemente il rispetto di tali parametri
e, in caso contrario, procede automaticamente alla sospensione della
fase della contrattazione continua in corso, per i titoli
interessati.
3. I parametri suddetti sono stabiliti in via generale, anche per
categorie di titoli, e hanno carattere permanente. L'organo di
controllo di cui all'art. 42 può, tuttavia, modificare detti
parametri, per uno o più titoli, in modo da consentire lo
svolgimento delle contrattazioni.

Art. 42.
(Interventi della Consob)
1. La Consob esercita la diretta vigilanza sul sistema di
contrattazione continua mediante il proprio competente Ufficio
('organo di controllo') dotato di appositi terminali abilitati, in
via esclusiva, alle funzioni di controllo del mercato.
2. La Consob può intervenire sul sistema per disporre, tra
l'altro, la temporanea sospensione delle
contrattazioni:
a) qualora siano rilevabili andamenti anomali delle
contrattazioni di un titolo;
b) qualora si renda necessario acquisire informazioni in merito a
particolari situazioni di mercato di un titolo;
c) qualora ricorrano motivi tecnici o altre circostanze che non
garantiscano il regolare funzionamento del sistema di contrattazione
continua;
d) in caso di circostanziata segnalazione, da parte di operatori
che si ritengono danneggiati da comportamenti irregolari di altri
operatori al termine della fase di preapertura di un titolo.
3. La Consob può anche procedere alla temporanea sospensione di un
operatore autorizzato, sia su richiesta di quest'ultimo, sia quando
detta sospensione si renda necessaria per assicurare il regolare
svolgimento delle contrattazioni.
4. La Consob può disporre, entro il termine della stessa seduta di
borsa, su concorde richiesta motivata degli operatori contraenti, la
cancellazione di contratti conclusi tramite il sistema di
contrattazione continua.

Art. 43.
(Delega dei poteri di controllo)
1. La Consob può delegare in tutto o in parte agli Organi locali
di borsa l'esercizio dei poteri di cui all'art. 42.
2. Con la delibera di delega la Consob stabilisce criteri e
direttive per l'esercizio dei poteri delegati.
3. La delega è revocabile in qualsiasi momento.

Art. 44.
(Supervisione tecnica)
1. Il Consorzio provvede, attraverso una propria struttura di
supervisione tecnica, al controllo del funzionamento della rete e
delle apparecchiature del sistema, dando prontamente comunicazione
all'organo di controllo di cui all'art. 42 delle anomalie
riscontrate.
2. Nel caso in cui la gestione ed il controllo del sistema sia
affidata a terzi in virtù di atto di concessione, gli obblighi di
comunicazione di cui al comma 1 sono adempiuti dal concessionario.

Art. 45.
(Rapporti con gli Organi locali di borsa
ed i Gruppi di intervento)
1. L'organo di controllo può disporre che i provvedimenti adottati
ai sensi dell'articolo 42 per i titoli negoziati con il sistema di
contrattazione continua si estendano alle altre categorie di titoli
dello stesso emittente quotate ufficialmente anche se negoziate con
il sistema della chiamata "alle grida".
2. Su segnalazione di provvedimenti di sospensione delle
contrattazioni o di rinvio della chiamata al listino adottati
localmente dai Gruppi di intervento o dai Comitati direttivi degli
agenti di cambio, l'organo di controllo può disporre la sospensione
della contrattazione continua per gli eventuali altri titoli
collegati a quelli oggetto del provvedimento.
3. Tutti i messaggi relativi ai provvedimenti di cui ai commi
precedenti sono trasmessi mediante il sistema telematico delle borse.

Art. 46.
(Casi di malfunzionamento del sistema)
1. Nel caso in cui un malfunzionamento del sistema telematico
comporti l'esclusione dalle negoziazioni di uno o più operatori,
questi possono proseguire le contrattazioni mediante i terminali
"pubblici" presenti nei locali di borsa.
2. Qualora il malfunzionamento comporti l'esclusione di tutti gli
operatori di una o più borse, questi potranno rivolgersi all'organo
di controllo di cui all'art. 42 per ottenere la sospensione ovvero la
cancellazione di tutte le loro proposte non ancora negoziate.
3. L'organo di controllo di cui all'art. 42 può disporre la
temporanea sospensione delle contrattazioni qualora il
malfunzionamento del sistema, accertato anche prima dell'inizio della
fase di preapertura, dovesse coinvolgere un significativo numero di
operatori.

Art. 47.
(Funzioni del sistema)
1. Ai fini della individuazione dei contratti conclusi sia mediante
il sistema di contrattazione continua che mediante il sistema di
contrattazione alle grida, gli operatori autorizzati e gli altri
soggetti di cui all'art. 49 si avvalgono, in conformità alle
disposizioni contenute nelle specifiche norme di attuazione del
sistema di riscontro e rettifiche, per completare, entro il secondo
giorno di borsa aperta successivo a quello di contrattazione, la
spunta dei contratti e delle relative operazioni accessorie
(compensi).

Art. 48.
(Dichiarazioni degli operatori autorizzati)
1. I dati relativi ai contratti conclusi dagli operatori mediante
il sistema di contrattazione continua sono giornalmente completati,
entro l'orario stabilito, a cura degli operatori stessi, con le
indicazioni relative alle eventuali vendite allo scoperto, alla
tipologia del committente ed alle modalità di liquidazione.
2. I dati inerenti ai contratti conclusi dagli operatori
autorizzati con modalità di negoziazione diverse dalla
contrattazione continua sono giornalmente dichiarati dagli operatori
medesimi al sistema telematico entro l'orario stabilito. Le
dichiarazioni contengono, per ogni contratto concluso, l'indicazione
del dichiarante, della controparte, della tipologia del committente,
del titolo negoziato, della relativa quantità e del prezzo,
dell'eventuale vendita allo scoperto nonchè delle modalità di
liquidazione dell'operazione.
3. Le dichiarazioni relative alla risposta premi, ai contratti di
riporto ed alle operazioni accessorie (compensi) possono essere
effettuate in qualsiasi giorno del calendario borsistico, entro il
termine massimo del giorno successivo a quello fissato nel calendario
di borsa.

Art. 49.
(Dichiarazioni dei committenti)
1. I committenti che provvedono alla liquidazione dei contratti nei
confronti degli operatori autorizzati, anche per conto di propria
clientela, dichiarano detti contratti al sistema telematico, entro
gli orari stabiliti nelle norme di attuazione del presente
regolamento.
2. Le dichiarazioni, da eseguirsi esclusivamente mediante
trasmissione in rete contengono, per ogni contratto concluso,
l'indicazione del dichiarante, della controparte, del titolo
negoziato, della relativa quantità e del prezzo comunicato nella
conferma dell'eseguito, l'eventuale vendita allo scoperto, la
tipologia del committente e le modalità di liquidazione
dell'operazione.
3. Le dichiarazioni relative alla risposta premi, ai contratti di
riporto ed alle operazioni accessorie (compensi) possono essere
effettuate in qualsiasi giorno del calendario borsistico entro il
termine massimo del giorno successivo a quello di dichiarazione da
parte dell'operatore autorizzato.

Art. 50.
(Riscontro dei contratti conclusi)
1. Il sistema telematico esegue il riscontro automatico dei dati
forniti dagli operatori autorizzati e dai committenti di cui all'art.
49 entro il giorno successivo a quello di negoziazione segnalando,
entro gli orari previsti, le eventuali discordanze rilevate nelle
dichiarazioni giornaliere, per le conseguenti rettifiche.
2. I contratti e le operazioni accessorie riscontrati dal sistema
non sono più modificabili da parte dei dichiaranti.
3. Le rettifiche di cui al comma 1 possono essere eseguite entro il
termine massimo del secondo giorno successivo a quello di
negoziazione, ovvero di segnalazione da parte degli operatori
autorizzati.

Art. 51.
(Mancato riscontro delle operazioni)
1. I contratti e le operazioni accessorie segnalati dal sistema ai
dichiaranti di cui agli articoli 48 e 49 per la rettifica, e da
questi non rettificati entro il secondo giorno successivo a quello di
negoziazione, sono inseriti nell'archivio del sistema telematico con
apposita evidenza finale di "operazioni non riscontrate" e vengono
segnalati agli interessati ed alla Consob.
2. Per ogni contratto non riscontrato dai committenti di cui
all'art. 49, gli operatori pongono in essere sul mercato un contratto
di segno opposto a quello del contratto da annullare.
3. Le dichiarazioni relative alle operazioni accessorie sono
annullate dai dichiaranti entro il termine della giornata successiva
a quella di segnalazione da parte del sistema telematico.

Art. 52.
(Norme di attuazione)
1. Con apposite deliberazioni la Consob stabilisce le norme di
attuazione del presente regolamento.

Art. 53.
(Differimento dell'entrata in vigore
di alcune disposizioni)
1. Le disposizioni contenute negli articoli 12, comma 1, e 13
entrano in vigore il 5 gennaio 1992.
2. Le disposizioni contenute nel titolo V entrano in vigore nei
termini previsti dalla delibera Consob n. 5446 del 7 agosto 1991.