Serie Generale n. 10 del 14-1-2021
DECRETI, DELIBERE E ORDINANZE MINISTERIALI
MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
DECRETO 30 dicembre 2020
Direttive per l'attuazione delle operazioni finanziarie, ai sensi dell'articolo 3 del decreto del Presidente della Repubblica 30 dicembre 2003, n. 398 (Testo unico delle disposizioni in materia di debito pubblico). (21A00143) (GU Serie Generale n.10 del 14-01-2021)

IL MINISTRO DELL'ECONOMIA
E DELLE FINANZE

Visto il decreto del Presidente della Repubblica 30 dicembre 2003,
n. 398, e successive modifiche, con il quale è stato approvato il
«Testo unico delle disposizioni legislative e regolamentari in
materia di debito pubblico» (di seguito «Testo unico»), e in
particolare l'art. 3, comma 1, ove si prevede che il Ministro
dell'economia e delle finanze è autorizzato, in ogni anno
finanziario, nel limite annualmente stabilito dalla legge di
approvazione del bilancio di previsione dello Stato, ad emanare
decreti cornice che consentano, fra l'altro, al Tesoro:
di effettuare operazioni di indebitamento sul mercato interno o
estero nelle forme di prodotti e strumenti finanziari a breve, medio
e lungo termine, indicandone l'ammontare nominale, il tasso di
interesse o i criteri per la sua determinazione, la durata, l'importo
minimo sottoscrivibile, il sistema di collocamento ed ogni altra
caratteristica e modalità;
di disporre, per promuovere l'efficienza dei mercati finanziari,
l'emissione temporanea di tranche di prestiti vigenti attraverso il
ricorso ad operazioni di pronti contro termine od altre in uso nei
mercati;
di disporre l'emissione di tranche di prestiti vigenti volte a
costituire un portafoglio attivo di titoli di Stato da utilizzarsi
per effettuare operazioni di pronti contro termine o altre in uso nei
mercati finanziari, volta a promuovere l'efficienza dei medesimi;
di effettuare operazioni di rimborso anticipato nonchè di
scambio di titoli e di utilizzare altri strumenti previsti dalla
prassi dei mercati finanziari internazionali;
Visto l'art. 3, comma 1-bis, del testo unico, che autorizza il
Tesoro a stipulare accordi di garanzia bilaterale in relazione alle
operazioni in strumenti derivati;
Visto il decreto ministeriale n. 103382 del 20 dicembre 2017 per
l'attuazione delle garanzie (di seguito «decreto garanzie»);
Visto il decreto ministeriale n. 73150 del 4 agosto 2003, come
modificato all'art. 7 dal decreto ministeriale n. 9487 del 1°
febbraio 2005, che regola le operazioni di concambio di titoli di
Stato da effettuare tramite sistemi telematici di negoziazione;
Visto altresì l'art. 5 del testo unico, riguardante la «Disciplina
del conto intrattenuto dal Tesoro presso la Banca d'Italia per il
servizio di Tesoreria»;
Visto il decreto ministeriale n. 25391 del 25 ottobre 2011, che
disciplina le modalità di movimentazione della liquidità depositata
sul conto disponibilità del Tesoro per il servizio di tesoreria (di
seguito «conto disponibilita'») e sui conti ad esso assimilabili e di
selezione delle controparti partecipanti alle relative operazioni;
Considerato che il Dipartimento del Tesoro può porre in essere:
contratti-quadro con istituzioni finanziarie (I.S.D.A. Master
Agreement), al fine di disciplinare gli accordi di seguito indicati,
secondo quanto stabilito dall'International Swap &amp; Derivatives
Association, già International Swap Dealers Association (di seguito:
«I.S.D.A.»), associazione di categoria internazionalmente
riconosciuta per la definizione degli standard contrattuali;
in occasione delle operazioni di gestione su base consensuale
debito pubblico, accordi con le medesime istituzioni finanziarie al
fine di regolamentare le operazioni medesime;
altri accordi comunque connessi alla gestione dei prestiti;
Visto il decreto legislativo 30 luglio 1999, n. 300, recante la
«Riforma dell'organizzazione del Governo, a norma dell'art. 11 della
legge 15 marzo 1997, n. 59» ed in particolare l'art. 5, comma 3, ove
si prevede che il capo del Dipartimento svolge compiti di
coordinamento, direzione e controllo degli uffici di livello
dirigenziale generale compresi nel Dipartimento stesso, al fine di
assicurare la continuità delle funzioni dell'amministrazione ed è
responsabile dei risultati complessivamente raggiunti dagli uffici da
esso dipendenti, in attuazione degli indirizzi del Ministro;
Visto il decreto legislativo 30 marzo 2001, n. 165, e successive
modifiche, recante le «Norme generali sull'ordinamento del lavoro
alle dipendenze delle amministrazioni pubbliche», ed in particolare
l'art. 4 che attribuendo agli organi di governo l'esercizio delle
funzioni di indirizzo politico-amministrativo e la verifica della
rispondenza dei risultati dell'attività amministrativa e di gestione
agli indirizzi impartiti, riserva ai dirigenti l'adozione degli atti
e dei provvedimenti amministrativi, compresi quelli che impegnano
l'amministrazione verso l'esterno, nonchè la gestione finanziaria,
tecnica ed amministrativa;
Visto il regolamento di organizzazione del Ministero dell'economia
e delle finanze, emanato con decreto del Presidente del Consiglio dei
Ministri 26 giugno 2019, n. 103, ed in particolare l'art. 5, comma 2,
che definisce le funzioni svolte dalla Direzione II;
Vista la legge 14 gennaio 1994, n. 20 recante le «Disposizioni in
materia di giurisdizione e controllo della Corte dei conti» ed in
particolare l'art. 3, comma 13, ove si stabilisce che le disposizioni
di cui al comma 1, relative al controllo preventivo di legittimità
della Corte dei conti, non si applicano agli atti ed ai provvedimenti
emanati nelle materie monetaria, creditizia, mobiliare e valutaria;
Visto il decreto legislativo 18 aprile 2016, n. 50, recante il
«Codice dei contratti pubblici» e successive modifiche, ed in
particolare l'art. 17, comma 1, lettera e), ove si stabilisce che le
disposizioni del codice stesso non si applicano ai contratti
concernenti servizi finanziari relativi all'emissione, all'acquisto,
alla vendita ed al trasferimento di titoli o di altri strumenti
finanziari;
Visto il decreto ministeriale 17 aprile 2000 n. 143, con cui è
stato adottato il regolamento concernente la disciplina della
gestione accentrata dei titoli di Stato;
Visto il decreto 23 agosto 2000, con cui è stato affidato alla
Monte Titoli S.p.a. il servizio di gestione accentrata dei titoli di
Stato;
Vista la legge 31 dicembre 2009, n. 196 e successive modifiche,
recante la «Legge di contabilità e finanza pubblica»;
Vista la legge 27 dicembre 2019, n. 160, recante il «bilancio di
previsione dello Stato per l'anno finanziario 2020 e il bilancio
pluriennale per il triennio 2020-2022», ed in particolare l'art. 1,
comma 92, il quale prevede l'emissione di titoli di Stato cosiddetti
«Green», proporzionata agli interventi con positivo impatto
ambientale finanziati dal bilancio dello Stato e tale da garantire un
efficiente funzionamento del mercato secondario di detti titoli;
Considerata la necessità di delineare gli obiettivi di riferimento
per lo svolgimento dell'attività amministrativa nel settore delle
operazioni finanziarie volte alla gestione del debito pubblico,
stabilendo i limiti da osservare e le modalità cui l'amministrazione
dovrà attenersi in tale attività durante l'anno finanziario 2021;

Decreta:

Art. 1

Emissione dei prestiti

Ai sensi dell'art. 3 del testo unico, per l'anno finanziario 2021
le operazioni di emissione dei prestiti sono disposte mediante
decreto dal direttore generale del Tesoro o, per sua delega, dal
dirigente generale Capo della Direzione II del Dipartimento del
Tesoro (di seguito «direttore della Direzione II»). In caso di
assenza o impedimento di quest'ultimo, le operazioni predette possono
essere disposte dal medesimo direttore generale del Tesoro, anche in
presenza di delega continuativa. In caso di assenza o impedimento di
entrambi, le operazioni di emissioni dei prestiti sono disposte da
altro dirigente generale delegato a firmare gli atti in sostituzione
del direttore generale del Tesoro.
Il Dipartimento del Tesoro può procedere ad emissioni di titoli di
Stato in tutte le tipologie in uso sui mercati finanziari, a tasso
fisso o variabile, comprese le emissioni di «green bond» di cui
all'art.1, comma 92 della legge n. 160 del 2019. Può procedere,
inoltre, all'emissione di tranche di prestiti vigenti per consentire
il ricorso ad operazioni di pronti contro termine o altre in uso
nella prassi finanziaria al fine di promuovere l'efficienza dei
mercati.

Art. 2

Limiti dell'indebitamento

Le emissioni dei prestiti devono essere effettuate, oltre che nel
rispetto del limite stabilito annualmente dalla legge di approvazione
del bilancio di previsione dello Stato, altresì attenendosi ai
limiti di cui al presente decreto e secondo gli obiettivi dal
medesimo indicati. I titoli possono avere qualunque durata
determinata sulla base del contemperamento dell'esigenza di acquisire
il gradimento dei mercati, con quella di contenere il costo
complessivo dell'indebitamento in un'ottica di medio-lungo periodo,
considerata l'esigenza di protezione dal rischio di rifinanziamento e
di esposizione a mutamenti dei tassi di interesse.
In tale attività, il Dipartimento del Tesoro effettua emissioni di
prestiti in modo che, al termine dell'anno finanziario 2021, e
rispetto all'ammontare nominale complessivo dei titoli di Stato in
circolazione a quella data, la quota dei titoli a breve termine si
attesti tra il 3% e l'8% , la quota dei titoli «nominali» a tasso
fisso a medio-lungo termine tra il 65% ed il 78%, la quota dei titoli
«nominali» a tasso variabile tra il 4% e il 10%; inoltre, le quote
dei titoli «reali» indicizzati all'inflazione e dei certificati del
Tesoro zero-coupon non dovranno superare rispettivamente il 15% e il
4% e la quota dei prestiti emessi sui mercati esteri non dovrà
eccedere il 5%.
Inoltre, il Dipartimento del Tesoro, può effettuare, con le
modalità di cui al presente decreto, operazioni di assegnazione di
titoli per particolari finalità previste dalla normativa.

Art. 3

Operazioni di gestione del debito pubblico

Il Dipartimento del Tesoro, sulla base delle informazioni
disponibili e delle condizioni di mercato, può effettuare operazioni
di gestione del debito pubblico, ricorrendo anche a strumenti
finanziari derivati. Tali operazioni, in funzione delle specifiche
caratteristiche di ciascuna di esse, possono avere come obiettivo il
contenimento del costo complessivo del debito, la protezione dai
rischi di mercato e di rifinanziamento del debito, nonchè il buon
finanziamento del mercato secondario dei titoli di Stato.
Le operazioni di scambio o riacquisto di titoli di Stato sono
disposte dal direttore generale del Tesoro o, per sua delega, dal
direttore della Direzione II. In ciascuna operazione, il Dipartimento
del Tesoro, ove considerato necessario in funzione delle condizioni
di mercato, può procedere al riacquisto di titoli in modo che il
volume residuo in circolazione di ciascuno di essi sia tale da
garantire adeguate condizioni di liquidità sul mercato secondario.
Alle operazioni di scambio o di riacquisto di titoli sono ammessi a
partecipare esclusivamente gli operatori iscritti nell'elenco degli
specialisti in titoli di Stato.
In forza dell'art. 3, comma 2, del testo unico, i pagamenti
conseguenti alle operazioni di cui al presente articolo possono
avvenire anche in deroga a quanto stabilito dall'art. 24, comma 2,
della legge 31 dicembre 2009, n. 196, e successive modifiche, in
considerazione delle specificità connesse a tali operazioni.

Art. 4

Contenimento del rischio di credito nelle operazioni in strumenti
finanziari derivati

Al fine di ridurre i rischi connessi ad eventuali inadempimenti
delle controparti di operazioni in strumenti finanziari derivati,
tali operazioni sono concluse solo con istituzioni finanziarie di
elevata affidabilità. Nel valutare il merito del credito delle
predette istituzioni, si tiene conto della valutazione espressa dalle
principali agenzie di rating tra quelle che effettuano una
valutazione del merito di credito, ai sensi del regolamento (CE) n.
1060/2009 del 16 settembre 2009, e successive modifiche.
Ove ne ravvisi l'opportunità per la gestione del debito pubblico,
il Dipartimento del Tesoro pone in essere, con le controparti di
operazioni in strumenti finanziari derivati, accordi finalizzati alla
reciproca prestazione di garanzie (collateral), ai sensi di quanto
previsto dall'art. 3, comma 1-bis, del testo unico.
Con riferimento agli accordi di cui al comma precedente, la soglia
di esposizione prevista dall'art. 6, comma 1, lettera b), del decreto
garanzie è pari a tre miliardi di euro per l'anno finanziario 2021.
L'esposizione rilevante è calcolata come media delle valutazioni
settimanali effettuate dal Dipartimento del Tesoro sulla totalità
delle posizioni in strumenti derivati in essere con ciascuna
controparte nell'ultimo trimestre del 2020.

Art. 5

Accordi connessi con l'attività in strumenti finanziari derivati

Il direttore generale del Tesoro o, per sua delega, il direttore
della Direzione II può stipulare i contratti - quadro I.S.D.A.
Master Agreement, di cui alle premesse, ed ogni loro altro allegato,
nonchè ogni altro accordo connesso, preliminare o conseguente alla
gestione del debito, ivi compresi quelli relativi alle operazioni di
cui alle operazioni in strumenti finanziari derivati.
Per la stipula degli accordi di garanzia resta fermo quanto
previsto dal decreto garanzie.

Art. 6

Operazioni di gestione della liquidità

La gestione del conto disponibilità è volta a consentire
un'efficiente movimentazione delle giacenze liquide, in relazione
alla strategia di emissione dei titoli di Stato, alle condizioni
prevalenti sul mercato e ai vincoli imposti dalle disposizioni di
politica monetaria.
Possono essere svolte operazioni di pronti contro termine (c.d.
REPO) su tranche di titoli di Stato appositamente emesse. Tali
operazioni, per il loro carattere temporaneo, costituiscono
operazioni di tesoreria per le quali si provvede mediante appositi
conti di tesoreria centrale, anche in relazione alla movimentazione
dei margini di garanzia in contanti, avendo cura di distinguere i
margini versati da quelli ricevuti.
I titoli di Stato impiegati per le operazioni di cui sopra sono
depositati in un conto specifico presso la società di gestione
accentrata Monte Titoli S.p.a.
Le operazioni REPO di cui al presente articolo sono eseguite sui
mercati regolamentati secondo le regole di accesso e di funzionamento
degli stessi.
Le operazioni di gestione del conto disponibilità di cui al
decreto ministeriale n. 25391 del 25 ottobre 2011, sono disposte dal
direttore della Direzione II o, in caso di sua assenza o impedimento,
da altro dirigente della Direzione II da questi delegato, in deroga a
quanto disposto dal decreto sopracitato.

Art. 7

Decreti di approvazione e di accertamento

I decreti di approvazione degli accordi di cui all'art. 5, nonchè
quelli di accertamento dell'esito delle operazioni di gestione del
debito pubblico e di gestione della liquidità di cui all'art. 6,
sono firmati dal direttore generale del Tesoro o, per sua delega, dal
direttore della Direzione II.
Per l'approvazione degli accordi di garanzia resta fermo quanto
previsto dal decreto garanzie.

Art. 8

Obbligo di comunicazione

Il Dipartimento del Tesoro comunica all'Ufficio di Gabinetto del
Ministro le operazioni finanziarie effettuate in forza del presente
decreto, indicando i dati finanziari caratteristici di ciascuna di
esse.
Il Dipartimento del Tesoro da preventiva comunicazione al Ministro
di quelle operazioni che per le loro caratteristiche rientrino nelle
funzioni di indirizzo politico-amministrativo proprie degli organi di
governo. Inoltre, qualora particolari esigenze nella gestione del
debito rendano opportuno derogare ai limiti posti nel presente
decreto, le scelte conseguenti sono sottoposte al Ministro stesso.
Il presente decreto sarà pubblicato nella Gazzetta Ufficiale della
Repubblica italiana.

Roma, 30 dicembre 2020

Il Ministro: Gualtieri