Serie Generale n. 44 del 22-2-1997
DECRETI, DELIBERE E ORDINANZE MINISTERIALI
MINISTERO DEL TESORO
MINISTERO DEL TESORO
DECRETO 21 novembre 1996, n. 703
Regolamento recante norme sui criteri e sui limiti di investimento delle risorse dei fondi di pensione e sulle regole in materia di conflitto di interessi. (GU Serie Generale n.44 del 22-02-1997)
Nota: note: Entrata in vigore del decreto: 9-3-1997

IL MINISTRO DEL TESORO
Visto il decreto legislativo 21 aprile 1993, n. 124, e successive
modificazioni e integrazioni (di seguito "decreto legislativo") con
il quale sono state disciplinate le forme pensionistiche
complementari;
Visti in particolare l'articolo 6 recante norme in materia di
"Regime delle prestazioni e modelli gestionali", l'articolo 6-bis
concernente la "Banca depositaria" e l'articolo 9 concernente i
"Fondi pensione aperti";
Considerato che ai sensi dell'articolo 6, comma 4-quinquies del
decreto legislativo occorre individuare le attività nelle quali i
fondi pensione, indipendentemente dal regime o dal modello gestionale
prescelto, possono investire le proprie disponibilità, con i
rispettivi limiti massimi di investimento, i criteri di investimento
nelle varie categorie di valori mobiliari nonchè le regole da
osservare in materia di conflitti di interesse;
Sentita la Commissione di vigilanza sui fondi pensione di cui
all'articolo 16 del decreto legislativo (di seguito "Commissione di
vigilanza");
Visto l'articolo 17, commi 3 e 4, della legge 23 agosto 1988, n.
400;
Udito il parere del Consiglio di Stato espresso nell'adunanza
generale del 24 ottobre 1996;
Ritenuto di non poter aderire al suggerimento del Consiglio di
Stato di integrare i criteri di gestione previsti all'art. 2, comma
1, del presente regolamento in quanto l'integrazione proposta, senza
rafforzare "il grado di effettività di tutela dei partecipanti ai
fondi", potrebbe indurre i fondi pensione a scegliere soggetti
gestori e indirizzi di gestione contrastanti con lo spirito e con la
lettera delle modificazioni introdotte dalla legge 8 agosto 1995, n.
335, agli articoli 2 e 6 del menzionato decreto legislativo n.
124/1993, improntati a principi di concorrenzialità tra i gestori;
Vista la comunicazione al Presidente del Consiglio dei Ministri, a
norma dell'articolo 17, comma 3, della citata legge n. 400/1988, in
data 19 novembre 1996;
A D O T T A
il seguente regolamento:
Art. 1.
D e f i n i z i o n i
1. Ai fini del presente regolamento si intendono per:
a) "titoli di debito":
1) i titoli emessi da stati o da organismi internazionali;
2) le obbligazioni anche convertibili in azioni;
3) i certificati di deposito;
4) i certificati di investimento;
5) le cambiali finanziarie;
6) altri strumenti finanziari, diversi da quelli assicurativi,
che prevedono a scadenza la restituzione del capitale;
b) "titoli di capitale":
1) le azioni;
2) le quote di società immobiliari a responsabilità limitata;
3) altri strumenti finanziari negoziabili rappresentativi del
capitale di rischio;
c) "contratti derivati":
1) contratti futures su strumenti finanziari, tassi di interesse,
valute, e relativi indici;
2) i contratti di scambio a pronti e a termine (swaps) su tassi
di interesse, valute e indici;
3) i contratti di opzione per acquistare o vendere titoli di
debito, titoli di capitale ed altri strumenti finanziari, contratti
futures o swaps, indici, valute e tassi di interesse;
d) "OICVM": gli organismi di investimento collettivo rientranti
nell'ambito di applicazione della direttiva 85/611/CEE;
e) "fondi chiusi": i fondi comuni di investimento mobiliare e
immobiliare chiusi;
f) "liquidita'": titoli del mercato monetario ovvero altri titoli
di debito con vita residua non superiore a sei mesi, aventi requisiti
di trasferibilità ed esatta valutabilità, ivi compresi i depositi
bancari a breve.

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Nota redazionale
Il testo delle premesse è riportato già integrato con le
correzioni apportate dall'errata-corrige pubblicato in G.U. 6/3/1997,
n. 54 durante il periodo di "vacatio legis".
È possibile visualizzare il testo originario accedendo alla
versione pdf della relativa Gazzetta di pubblicazione.

Art. 2.
Criteri di gestione
1. Il fondo pensione opera in modo che le proprie disponibilità
siano gestite in maniera sana e prudente avendo riguardo agli
obiettivi di:
a) diversificazione degli investimenti;
b) efficiente gestione del portafoglio;
c) diversificazione dei rischi, anche di controparte;
d) contenimento dei costi di transazione, gestione e
funzionamento del fondo;
e) massimizzazione dei rendimenti netti.
2. Il fondo pensione verifica i risultati della gestione anche
mediante l'adozione di parametri oggettivi e confrontabili, inseriti
nella convenzione gestoria e stabiliti dalla Commissione di vigilanza
ai sensi dell'articolo 6, comma 4-quater, del decreto legislativo.
3. L'operatività del fondo pensione si ispira a principi di
trasparenza e di adeguata informazione agli iscritti.
4. Il fondo pensione nella gestione delle proprie disponibilità
tiene conto delle esigenze di finanziamento delle piccole e medie
imprese.

Art. 3.
Investimenti e operazioni consentiti
1. Fermo restando i divieti ed i limiti previsti dall'articolo 6
del decreto-legislativo, le disponibilità dei fondi pensione, nel
rispetto dei criteri di cui all'articolo 2 del presente regolamento,
possono essere investite in:
a) titoli di debito;
b) titoli di capitale;
c) parti di OICVM;
d) quote di fondi chiusi.
2. Essi possono inoltre:
a) effettuare operazioni di pronti contro termine che prevedano
l'acquisto a pronti e la rivendita a termine ovvero la vendita a
pronti ed il riacquisto a termine di strumenti finanziari ed il
prestito titoli;
b) detenere liquidità;
c) effettuare operazioni in contratti derivati.
3. Nell'esercizio dell'attività di gestione di fondi pensione, il
soggetto gestore non può effettuare vendite allo scoperto.
4. Il fondo pensione può individuare diverse linee di investimento
ad una delle quali gli iscritti hanno facoltà di aderire per un
periodo di tempo predeterminato. Lo statuto del fondo pensione
disciplina le modalità in base alle quali gli iscritti che ne
facciano richiesta trasferiscono l'adesione ad un'altra delle citate
linee. Per ciascuna di dette linee si applicano, con riferimento alle
risorse gestite, i limiti e i criteri stabiliti nel decreto
legislativo e nel presente regolamento.

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Nota redazionale
Il testo del presente articolo è già integrato con le correzioni
apportate dall'errata-corrige pubblicato in G.U. 6/3/1997, n. 54
durante il periodo di "vacatio legis".
È possibile visualizzare il testo originario accedendo alla
versione pdf della relativa Gazzetta di pubblicazione.

Art. 4.
Limiti agli investimenti
1. Fermi restando i divieti ed i limiti di cui all'articolo 6 del
decreto legislativo, i fondi pensione, nel rispetto dei criteri di
cui all'articolo 2 del presente regolamento, nell'investimento delle
proprie disponibilità possono detenere:
a) liquidità entro il limite del 20 per cento del patrimonio del
fondo pensione;
b) quote di fondi chiusi entro il limite totale del 20 per cento
del patrimonio del fondo pensione e del 25 per cento del valore del
fondo chiuso;
c) titoli di debito e di capitale non negoziati in mercati
regolamentati dei Paesi dell'Unione europea, degli Stati Uniti, del
Canada e del Giappone entro il limite del 50 per cento, purchè
emessi da Paesi aderenti all'OCSE ovvero da soggetti ivi residenti;
entro tale limite i titoli di capitale non possono superare il 10 per
cento del patrimonio ed il complesso dei titoli di debito e di
capitale emessi da soggetti diversi dai Paesi aderenti all'OCSE o
dagli organismi internazionali, cui aderiscono almeno uno degli Stati
appartenenti all'Unione europea, non può superare il 20 per cento
del patrimonio del fondo pensione;
d) titoli di debito e di capitale emessi da soggetti diversi dai
Paesi aderenti all'OCSE ovvero residenti in detti Paesi, entro il
limite massimo del 5 per cento del patrimonio del fondo pensione,
purchè negoziati in mercati regolamentari dei Paesi dell'Unione
europea, degli Stati Uniti, del Canada e del Giappone.
2. Fermi i limiti previsti dal comma 1, il patrimonio del fondo
pensione non può essere investito in misura superiore al 15 per
cento in titoli di debito e di capitale, ivi compresi i prodotti
derivati che danno diritto all'acquisto di tali titoli, emessi da uno
stesso emittente o da soggetti facenti parte di un medesimo gruppo;
nell'ambito di tale limite, i titoli non negoziati in mercati
regolamentati dai Paesi dell'Unione europea, degli Stati Uniti, del
Canada e del Giappone non possono superare il limite del 5 per cento
del patrimonio del fondo. Sono esclusi dai limiti del presente comma
i titoli di debito emessi da Stati aderenti all'OCSE.
3. La Commissione di vigilanza può stabilire i casi in cui i
limiti posti all'investimento dei fondi possono essere superati per
temporanee e comprovate esigenze del fondo.
4. La Commissione di vigilanza fissa limiti più stringenti
all'operatività del fondo pensione ove la situazione economico
patrimoniale e organizzativa lo richieda.
5. Gli investimenti del fondo pensione devono essere denominati per
almeno un terzo in una valuta congruente con quella nella quale
devono essere erogate le prestazioni del fondo pensione. La
congruenza è valutata tenuto conto degli effetti di copertura
valutaria posti in essere. Le attività espresse in ECU sono
considerate congruenti rispetto a qualsiasi moneta.

Art. 5.
Limiti ai contratti derivati
1. Fermi restando i divieti ed i limiti di cui all'articolo 6 del
decreto legislativo, le operazioni in contratti derivati possono
essere effettuate, nel rispetto dei principi di cui all'articolo 2
del presente regolamento, purchè siano riconducibili ad una della
seguenti tipologie:
a) generano un'esposizione al rischio finanziario equivalente a
quella risultante da un acquisto a pronti degli strumenti finanziari
sottostanti il contratto derivato;
b) eliminano il rischio finanziario degli strumenti sottostanti
il contratto derivato;
c) assicurano il valore degli strumenti sottostanti contro
fluttuazioni avverse dei loro prezzi;
d) assicurano maggiore liquidità dell'investimento negli
strumenti finanziari sottostanti senza comportare l'assunzione di
rischi superiori a quelli risultanti da acquisti a pronti.
2. Ai fini della verifica del rispetto dei criteri previsti
all'articolo 2 la Commissione di vigilanza detta le modalità di
segnalazione delle predette operazioni, anche con riferimento alla
correlazione tra le caratteristiche tecnico finanziarie
dell'attività coperta e quella del contratto di copertura.

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Nota redazionale
Il testo del presente articolo è già integrato con le correzioni
apportate dall'errata-corrige pubblicato in G.U. 6/3/1997, n. 54
durante il periodo di "vacatio legis".
È possibile visualizzare il testo originario accedendo alla
versione pdf della relativa Gazzetta di pubblicazione.

Art. 6.
Gestione accompagnata dalla garanzia di restituzione del capitale
1. I fondi pensione possono stipulare accordi con i soggetti
previsti dall'articolo 6, comma 1 del decreto legislativo per la
gestione delle disponibilità loro affidate, che prevedano la
garanzia di restituzione del capitale. In tali casi può essere anche
pattuito il trasferimento della titolarità ai sensi dell'articolo 6,
comma 4-ter, del decreto legislativo.
2. La Commissione di vigilanza, d'intesa con le autorità di
vigilanza dei soggetti abilitati a gestire le disponibilità dei
fondi pensione, indica criteri, modalità e limiti per il rilascio
della garanzia di restituzione del capitale, anche da parte di terzi;
i criteri tengono conto anche della trasparenza e comparabilità
delle condizioni offerte.
3. Resta ferma l'applicazione dei principi e delle norme del
decreto legislativo e del presente regolamento ai gestori che
prestano ai fondi pensione servizi di gestione accompagnati dalla
garanzia di restituzione del capitale, sia o meno stato pattuito il
trasferimento della titolarità delle risorse affidate.

Art. 7.
Conflitti di interesse relativi ad investimenti nell'ambito dei
rapporti di gruppo
1. I gestori di cui all'articolo 6, comma 1 del decreto legislativo
che effettuano, per conto del fondo pensione, operazioni nelle quali
hanno direttamente o indirettamente, anche in relazione a rapporti di
gruppo, un interesse in conflitto, sono tenuti ad indicare
specificamente le operazioni medesime, nonchè la natura degli
interessi in conflitto, nella documentazione dovuta al fondo
pensione. Tale obbligo sussiste anche nell'ipotesi di investimento in
titoli emessi dai sottoscrittori delle fonti istitutive, dai datori
di lavoro tenuti alla contribuzione, dalla banca depositaria o da
imprese dei loro gruppi ovvero nel caso di operazioni concluse con i
medesimi soggetti. A tal fine detti soggetti devono informare il
gestore in ordine alla composizione del proprio gruppo. Dette
informazioni e quelle relative alla composizione del proprio gruppo
devono essere rese anche dal gestore al fondo pensione e alla banca
depositaria.
2. Si considerano appartenenti al gruppo dei sottoscrittori delle
fonti istitutive, dei datori di lavoro tenuti alla contribuzione,
della banca depositaria ovvero dei gestori, coloro che:
a) controllano i predetti soggetti ovvero ne sono controllati;
b) sono controllati dagli stessi soggetti che controllano i
sottoscrittori delle fonti istitutive, i datori di lavoro tenuti alla
contribuzione, la banca depositaria ovvero i gestori.
3. Nel presente regolamento, per l'individuazione del rapporto di
controllo si applica l'articolo 23 del decreto legislativo 1
settembre 1993, n. 385.
4. I titoli di Stati dell'Unione europea sono esclusi dalle
disposizioni del presente articolo.
5. Il legale rappresentante del fondo pensione e, nel caso di fondi
aperti, il responsabile del fondo informato delle fattispecie di
conflitto di interesse di cui al comma 1 del presente articolo, è
tenuto a darne notizia alla Commissione di vigilanza.

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Nota redazionale
Il testo del presente articolo è già integrato con le correzioni
apportate dall'errata-corrige pubblicato in G.U. 6/3/1997, n. 54
durante il periodo di "vacatio legis".
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versione pdf della relativa Gazzetta di pubblicazione.

Art. 8.
Altre situazioni rilevanti ai fini del conflitto di interesse
1. Ai fini del presente regolamento si considerano altresì
rilevanti i conflitti di interesse che derivano dalle sottoindicate
situazioni:
a) sussistenza di rapporti di controllo tra il gestore e la banca
depositaria;
b) controllo del gestore da parte dei soggetti sottoscrittori
delle fonti istitutive;
c) gestione delle risorse del fondo funzionale ad interessi dei
soggetti sottoscrittori delle fonti istitutive, dei datori di lavoro
tenuti alla contribuzione, del gestore, o di imprese dei loro gruppi;
d) ogni altra situazione soggettiva o relazione d'affari,
riguardante il fondo pensione, il gestore, la banca depositaria, i
sottoscrittori delle fonti istitutive e i datori di lavoro tenuti
alla contribuzione, che possa influenzare la corretta gestione del
fondo.
2. Il gestore, la banca depositaria, i sottoscrittori delle fonti
istitutive e i datori di lavoro tenuti alla contribuzione devono
informare il fondo pensione del ricorrere delle situazioni previste
al comma 1.
3. Il legale rappresentante del fondo pensione e, nel caso di fondi
aperti, il responsabile del fondo, informa la Commissione di
vigilanza dell'esistenza di fattispecie di conflitto d'interesse
previste dal presente articolo, comunicando l'insussistenza di
condizioni che possono determinare:
a) distorsioni nella gestione efficiente delle risorse del fondo;
b) gestione delle risorse del fondo non conforme all'esclusivo
interesse degli iscritti, beneficiari delle prestazioni
previdenziali.
4. La situazione di conflitto di interesse di cui al comma 1, punto
d), del presente articolo si estende ai singoli membri degli organi
di amministrazione, direzione e controllo del fondo pensione.
5. Nel caso in cui venga omessa la comunicazione di cui al comma 3
del presente articolo, il legale rappresentante o il responsabile del
fondo pensione non possono opporre alla Commissione di vigilanza la
propria ignoranza delle fattispecie di conflitto di interesse di cui
al comma 1 del presente articolo.
6. La commissione di vigilanza, ove ritenga rilevante la
fattispecie di conflitto d'interesse, può richiedere che il fondo
pensione informi gli aderenti stabilendo le modalità e il contenuto
della comunicazione.
7. Nel caso in cui il gestore sia controllato da uno dei soggetti
sottoscrittori delle fonti istitutive, il fondo pensione ne dà
comunicazione a ciascun aderente. Il soggetto gestore è tenuto a
presentare al fondo pensione la rendicontazione delle operazioni
effettuate con cadenza almeno quindicinale. Il legale rappresentante
del fondo pensione e, nel caso di fondi pensione aperti il
responsabile del fondo, trasmette alla Commissione di vigilanza una
relazione con cadenza almeno semestrale sull'andamento e sui
risultati della gestione.
8. Le funzioni di membro di organi di amministrazione, direzione e
controllo del gestore sono incompatibili con le funzioni di membro di
organi di amministrazione, direzione e controllo del fondo pensione e
dei soggetti sottoscrittori medesimi. Sono altresì incompatibili le
funzioni di membro di organi di amministrazione, direzione e
controllo del fondo pensione con le funzioni di direzione dei
soggetti sottoscrittori.
Il presente decreto, munito del sigillo dello Stato, sarà inserito
nella Raccolta ufficiale degli atti normativi della Repubblica
italiana. È fatto obbligo a chiunque spetti di osservarlo e di farlo
osservare.
Roma, 21 novembre 1996
Il Ministro: CIAMPI
Visto, il Guardasigilli: FLICK
Registrato alla Corte dei conti il 10 febbraio 1997
Registro n. 1 Tesoro, foglio n. 113

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Il testo del presente articolo è già integrato con le correzioni
apportate dall'errata-corrige pubblicato in G.U. 6/3/1997, n. 54
durante il periodo di "vacatio legis".
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versione pdf della relativa Gazzetta di pubblicazione.