Serie Generale n. 40 del 17-2-1996
ESTRATTI, SUNTI E COMUNICATI
CASSA DI COMPENSAZIONE E GARANZIA S.P.A.
CASSA DI COMPENSAZIONE E GARANZIA S.P.A.
COMUNICATO
Regolamento di cui all'art. 3 delle disposizioni della Consob e della Banca d'Italia del 16 marzo 1992 concernenti l'istituzione, l'organizzazione e il funzionamento della Cassa di compensazione e garanzia e successive modifiche ed integrazioni. (GU Serie Generale n.40 del 17-02-1996)

Art. 1.
F o n t i
1. Il presente regolamento (1) è adottato ai sensi degli articoli
1, comma 4 e 3, comma 1, delle disposizioni concernenti
l'istituzione, l'organizzazione ed il funzionamento della Cassa di
compensazione e garanzia, emanate d'intesa dalla Consob e dalla Banca
d'Italia.
2. Il presente regolamento costituisce parte integrante della
disciplina che regola i rapporti fra la Cassa e gli aderenti.

Art. 2.
Circolari applicative
1. La Cassa ha facoltà di emanare circolari applicative per
definire gli aspetti operativi della propria attività.

Art. 3.
Definizioni
1. Nel presente capo si intendono per:
Aderenti generali, aderenti individuali ed aderenti indiretti: i
soggetti indicati nell'art. 4, commi 1, 2, 3 e 4, delle disposizioni;
At-The-Money: le opzioni il cui prezzo di esercizio sia
esattamente pari al prezzo dell'attività sottostante;
Banca incaricata: la banca incaricata dall'aderente di effettuare,
nei confronti della Cassa, i movimenti tramite il conto di gestione
e/o il conto accentrato in titoli e/o le operazioni presso la stanza
di compensazione dei valori mobiliari;
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(1) Il presente regolamento abroga e sostituisce il regolamento
del 24 ottobre 1995.
Classe: l'insieme di serie di futures o di serie di opzioni aventi
per oggetto la medesima attività sottostante;
Compensatore: l'aderente designato di cui all'articolo 10-bis,
commi 1 e 3, delle disposizioni;
Decreto: il decreto del Ministro del tesoro del 24 febbraio 1994 e
successive modificazioni ed integrazioni;
Delibera 8509: la delibera della Consob dell'11 ottobre 1994;
Delibera 9482: la delibera della Consob del 2 ottobre 1995;
Delibera 9725: la delibera della Consob del 15 gennaio 1996;
Delibera 9726: la delibera della Consob del 15 gennaio 1996;
Disposizioni: le disposizioni della Consob e della Banca d'Italia
del 16 marzo 1992 concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il
funzionamento della Cassa di compensazione e garanzia e successive
modifiche ed integrazioni;
Fattore di aggiustamento: il fattore di rettifica dei prezzi di
esercizio e/o del numero di azioni sottostanti le opzioni ISOa ,
comunicato dal consiglio di borsa, in caso di operazioni di aumento
gratuito del capitale e/o di operazioni di aumento del capitale con
emissioni di nuove azioni della stessa categoria delle vecchie (con
riconoscimento del diritto di opzione) o, ove previsto, nei casi di
distribuzione di dividendi;
Fattore di frazionamento: il fattore di rettifica dei prezzi di
esercizio, del numero di posizioni o del numero di azioni sottostanti
le opzioni ISOa , comunicato dal consiglio di borsa in caso di
operazioni di frazionamento delle vecchie azioni in un maggior numero
di nuove azioni;
Fattore di raggruppamento: il fattore di rettifica dei prezzi di
esercizio e del numero di azioni sottostanti le opzioni ISOa ,
comunicato dal consiglio di borsa in caso di operazioni di
raggruppamento delle vecchie azioni in un minor numero di nuove
azioni;
Futures su Indice di Borsa MIB 30: i contratti uniformi a termine
di cui alla delibera 8509;
Futures su titoli di Stato: i contratti uniformi a termine
approvati dal Ministro del tesoro, di cui all'art. 15, comma 1, del
decreto;
Giorno lavorativo: giorno di borsa aperta;
Gruppo di classi: l'insieme di classi di futures e di opzioni
aventi per oggetto la medesima attività sottostante;
Gruppo di prodotti: due o più gruppi di classi per i quali le
relative attività sottostanti hanno tra loro una correlazione di
prezzo ritenuta sufficientemente significativa dalla Cassa per
assoggettarli a margini iniziali ordinari, calcolati in modo
integrato;
Intervallo del margine: la variazione percentuale massima
giornaliera dei prezzi, sia in aumento sia in diminuzione,
dell'attività sottostante di ogni gruppo di classi, che la Cassa,
tenute presenti le condizioni di mercato, considera appropriata per
garantirsi dalle oscillazioni del prezzo di mercato nel caso di
chiusura dei contratti in essere. Per i futures su titoli di Stato e
le relative opzioni, l'intervallo del margine è riferito al valore
nominale del futures medesimo; per i futures e le opzioni su indice
di borsa MIB 30, l'intervallo del margine è riferito al prezzo di
chiusura del futures medesimo; per le opzioni ISOa l'intervallo del
margine è riferito al prezzo di riferimento del titolo sottostante;
In-The-Money: le opzioni di tipo call o put il cui prezzo di
esercizio sia rispettivamente minore o maggiore del prezzo
dell'attività sottostante;
Margine di regolamento alla scadenza: il margine calcolato
l'ultimo giorno di contrattazioni, per le posizioni contrattuali in
futures su indice di borsa MIB 30, rimaste aperte al termine
dell'ultimo giorno di contrattazioni di cui alla delibera 8509;
Margine di variazione: il margine di cui all'art. 13 delle
disposizioni da applicarsi limitatamente ai contratti futures e di
opzioni futures-style;
Mercati: i mercati per la negoziazione dei contratti uniformi a
termine di cui all'art. 23, commi 1 e 5, della legge n. 1 del 2
gennaio 1991;
Negoziatore: l'aderente che, ai sensi dell'art. 10-bis, comma 1,
delle disposizioni, stipula un contratto uniforme a termine per conto
di un proprio committente, senza intervenire nelle procedure di
compensazione e garanzia;
Opzioni futures-style: le opzioni per le quali il regolamento del
premio viene effettuato il giorno lavorativo successivo a quello di
scadenza o a quello di esercizio anticipato;
Opzioni stock-style: le opzioni per le quali il regolamento del
premio viene effettuato il giorno lavorativo successivo a quello di
contrattazione;
Opzioni su futures su titoli di Stato: i contratti uniformi a
termine approvati dal Ministro del tesoro, di cui all'art. 15, comma
1, del decreto;
Opzioni su indice di borsa MIB 30: i contratti uniformi a termine
di cui alla delibera 9482;
Opzioni ISOa: i contratti uniformi a termine di opzione su singoli
titoli azionari di cui alla delibera 9725;
Out-of-The-Money: le opzioni di tipo call o put il cui prezzo di
esercizio sia rispettivamente maggiore o minore del prezzo
dell'attività sottostante;
Posizioni futures straddle: le posizioni futures della stessa
classe di segno contrario su scadenze diverse;
Regolamento per contante: la liquidazione delle posizioni in
futures rimaste aperte al termine dell'ultimo giorno di
contrattazione e delle posizioni in opzioni, per le quali è
previsto, nello schema contrattuale, il regolamento in contante (cash
settlement) rispetto al prezzo di liquidazione fissato per
l'attività sottostante;
Serie di futures: i futures con la medesima scadenza, aventi per
oggetto la stessa attività sottostante;
Serie di opzioni: le opzioni, aventi per oggetto la stessa
attività sottostante, il medesimo prezzo di esercizio, la medesima
scadenza e il medesimo tipo di diritto (call o put);
Ultimo prezzo di riferimento "cum": il prezzo di riferimento del
titolo azionario comunicato dal consiglio di borsa il giorno
lavorativo precedente l'operazione sul capitale o quello di
distribuzione del dividendo.

Art. 4.
Procedura e condizioni per l'adesione
1. I soggetti che intendono aderire alla Cassa quali aderenti
generali o individuali sottoscrivono l'apposito atto, secondo lo
schema allegato al presente regolamento, dimostrando il possesso dei
seguenti requisiti patrimoniali e organizzativi:
a) patrimonio netto di cui all'art. 4 delle disposizioni;
b) disponibilità di un conto di gestione ovvero esistenza di un
accordo con una banca incaricata;
c) disponibilità di un conto accentrato in titoli ovvero
dichiarazione della società mediante la quale si intende movimentare
il conto accentrato in titoli;
d) adesione ad una stanza di compensazione dei valori mobiliari
ovvero esistenza di un accordo con una banca incaricata;
e) ammissione ad almeno uno dei mercati.
2. Ciascun aderente è tenuto ad avvalersi per i movimenti sul
conto di gestione di cui agli articoli 15, 17 e 18 di una sola banca
incaricata che deve essere aderente generale o individuale.
3. La Cassa indica la documentazione necessaria a comprovare il
possesso dei requisiti di cui al comma 1. La Cassa può altresì
chiedere l'integrazione della documentazione presentata dal
richiedente.
4. La Cassa, entro trenta giorni dalla ricezione della
documentazione completa, comunica al richiedente e al comitato di
gestione e/o alla Consob l'esito della domanda, motivando le ragioni
in caso di rigetto della stessa.

Art. 5.
Procedura di adesione per gli aderenti indiretti
1. I soggetti che intendono aderire alla Cassa in qualità di
aderente indiretto devono sottoscrivere l'apposito atto, secondo lo
schema allegato al presente regolamento dimostrando il possesso del
requisito di cui al precedente art. 4, comma 1, lettera e). Il
richiedente deve altresì allegare l'accordo di cui allo schema
allegato al presente regolamento, previamente stipulato con un
aderente generale per la gestione delle proprie posizioni
contrattuali ai sensi dell'art. 9, comma 1, delle disposizioni.
2. Ogni nuovo accordo concluso dall'aderente indiretto con altro
aderente generale deve pervenire alla Cassa entro il giorno
precedente a quello in cui ha effetto la sostituzione.
3. Tutte le comunicazioni previste all'art. 9 delle disposizioni
devono essere effettuate per iscritto.

Art. 6.
Sussistenza dei requisiti
1. L'aderente è tenuto a fornire le informazioni ed i documenti
richiesti dalla Cassa ai sensi dell'art. 4, comma 6, delle
disposizioni entro 24 ore dalla richiesta, salvo diversa indicazione
della Cassa stessa. In caso di mancata ottemperanza, la Cassa
provvede a diffidare per iscritto l'aderente, assegnando un termine
per la risposta. Copia della diffida è contestualmente inviata dalla
Cassa al comitato di gestione e/o alla Consob.
2. La mancata ottemperanza dell'aderente alla richiesta di fornire
le informazioni ed i documenti a seguito della diffida di cui al
comma 1 può essere considerata dalla Cassa equivalente alla perdita
dei requisiti necessari per l'adesione, agli effetti di cui all'art.
4, comma 6, delle disposizioni.
3. Tutte le comunicazioni di cui all'art. 4, comma 6, delle
disposizioni devono essere effettuate per iscritto.

Art. 7.
R e c e s s o
1. Ogni aderente può recedere dall'adesione mediante apposita
comunicazione scritta alla Cassa, indicando il termine da cui intende
recedere e gli aderenti disposti ad assumere le posizioni
contrattuali in essere alla data del recesso, ai sensi del successivo
art. 21.
2. La Cassa, verificate le posizioni contrattuali in essere a nome
dell'aderente che intende recedere, può stabilire particolari
modalità per la sistemazione delle posizioni stesse.
3. Il recesso dell'aderente produce in ogni caso effetto ad
avvenuta sistemazione delle posizioni contrattuali in essere.

Art. 8.
Quote e commissioni
1. Le quote fisse annuali di adesione sono stabilite in L.
36.000.000 (trentaseimilioni) per gli aderenti generali, in L.
18.000.000 (diciottomilioni) per gli aderenti individuali e in L.
6.000.000 (seimilioni) per gli aderenti indiretti.
2. L'importo delle commissioni di clearing dovute alla Cassa da
ciascun aderente è fissato in:
L. 900 (novecento) per ogni contratto futures su titoli di Stato
stipulato sul mercato;
L. 1.500 (millecinquecento) per ogni contratto d'opzione su
futures su titoli di Stato stipulato sul mercato;
L. 900 (novecento) per ogni contratto futures su indice di borsa
MIB 30 stipulato sul mercato;
L. 1.500 (millecinquecento) per ogni contratto d'opzione su indice
di borsa MIB 30 stipulato sul mercato;
L. 1.500 (millecinquecento) per ogni contratto d'opzione ISOa
stipulato sul mercato.
3. La commissione dovuta alla Cassa per la copertura dei costi di
gestione dei titoli costituiti a garanzia a norma del successivo art.
14 è pari allo 0,02% per mese o frazione di mese, calcolato sul
saldo massimo dei titoli depositati da ciascun aderente nel mese di
riferimento in ciascun conto.
4. La commissione dovuta alla Cassa da ciascun aderente per
l'esercizio di ogni contratto d'opzione è pari a L. 1.500
(millecinquecento).

Art. 9.
Segnalazione delle posizioni
1. Ai sensi dell'art. 12, comma 10, delle disposizioni, a fronte di
ogni negoziazione di opzioni, gli aderenti segnalano alla Cassa se la
negoziazione apre o chiude una posizione sul conto terzi di cui
all'art. 11, commi 1 e 2, delle disposizioni.
2. Dette segnalazioni sono effettuate per il tramite del sistema
telematico di contrattazione al momento della negoziazione, salvo
eventuali rettifiche da apportare nei quindici minuti successivi alla
chiusura del mercato.
3. La Cassa stabilisce altresì con proprie circolari ulteriori
modalità e tempi per eventuali modifiche alle segnalazioni
effettuate ai sensi del presente articolo.

Art. 10.
Margini iniziali
Per gli aderenti generali ed individuali, le posizioni lorde lunghe
per ciascuna serie di futures e ciascuna serie di opzioni sono
compensate nell'ambito di ciascun conto con le posizioni lorde corte
della stessa serie.
I margini iniziali di garanzia sono dovuti sulle posizioni nette,
lunghe o corte, per ciascuna serie di futures e di opzioni, salvo
quanto previsto al successivo art. 14, comma 2. a.
A) Margini iniziali per il gruppo di classi.
La Cassa calcola i margini iniziali relativi al gruppo di classi
con le modalità che seguono.
A.1) Margini futures su posizioni in consegna.
Le posizioni contrattuali in futures su titoli di Stato che restano
aperte alla fine dell'ultimo giorno di contrattazione determinano la
posizione in consegna sulla quale viene applicato il margine su
consegna nella misura stabilita dalla Cassa.
Le posizioni in consegna non concorrono al calcolo nè delle
posizioni futures straddle di cui alla successiva lettera A.2) nè
delle posizioni ordinarie di cui alla successiva lettera A.3).
A.2) Margini futures straddle.
La posizione futures straddle è pari al minore tra il numero
complessivo delle posizioni nette in acquisto e il numero complessivo
delle posizioni nette in vendita per le diverse scadenze della stessa
classe.
Sulla posizione futures straddle viene applicato il margine
iniziale straddle nella misura definita dalla Cassa.
A.3) Margini su premio su posizioni in opzioni stock-style.
Sulle posizioni nette (lunghe o corte) in opzioni stock-style si
applica il margine su premio calcolato, per ciascuna serie di opzioni
su indice di borsa MIB 30, moltiplicando il numero delle posizioni
nette per il relativo prezzo di chiusura e per il valore del punto
indice così come definito dalla delibera 9482; per ciascuna serie di
opzioni ISOa, moltiplicando il numero delle posizioni nette per il
relativo prezzo di chiusura e per il numero di azioni sottostanti
così come definito dalla delibera 9725.
Sulle posizioni esercitate/assegnate in opzioni ISOa, si applica il
margine su premio calcolato per ciascuna serie di opzioni
moltiplicando il numero delle posizioni esercitate/assegnate per la
differenza tra il prezzo di esercizio dell'opzione ed il valore
corrente di mercato dell'attività sottostante, definito come alla
successiva lettera A.4), moltiplicata per il numero di azioni
sottostanti.
Il margine su premio è considerato a debito (credito)
dell'aderente con posizioni corte (lunghe) oppure assegnate
(esercitate) In-The-Money oppure esercitate (assegnate)
Out-of-The-Money. I margini su premio, rappresentati dai predetti
crediti e debiti, sono utilizzati con le modalità di cui alla
successiva lettera A.5).
I margini su premio per il gruppo di classi sono pari alla somma
algebrica dei margini su premio calcolati per ogni serie di opzioni
facenti parte del gruppo di classi.
A.4) Margini su posizioni nette, ordinarie in futures e in
opzioni.
Le posizioni nette lunghe e/o corte in futures che non concorrono a
formare la posizione in consegna o la posizione futures straddle,
sono denominate posizioni ordinarie nette.
Sulle posizioni ordinarie nette (lunghe o corte) di ciascuna serie
di futures, sulle posizioni nette (lunghe o corte) di ciascuna serie
di opzioni e sulle posizioni esercitate/assegnate di ciascuna serie
di opzioni ISOa facenti parte dello stesso gruppo di classi, si
applicano margini iniziali ordinari calcolati come di seguito
descritto.
La Cassa calcola il valore teorico di liquidazione delle predette
posizioni ipotizzando, per ciascuna serie, che i prezzi
dell'attività sottostante siano pari:
al valore corrente di mercato maggiorato dell'intervallo del
margine (limite superiore);
al valore corrente di mercato diminuito dell'intervallo del
margine (limite inferiore);
ad ogni prezzo stabilito dalla Cassa, compreso tra il limite
superiore ed il limite inferiore dell'intervallo del margine.
Il valore corrente di mercato è posto pari:
per i futures su titoli di Stato e le relative opzioni, al prezzo
di chiusura dei contratti futures su titoli di Stato;
per i futures e le opzioni su indice di borsa MIB 30, al valore
dell'indice di borsa MIB 30 calcolato, sui titoli che lo compongono,
alla chiusura delle contrattazioni;
per le opzioni ISOa, al prezzo di riferimento dell'attività
sottostante determinato dal consiglio di borsa.
La Cassa determina per ciascun prezzo (individuato ai sensi del
terzo capoverso) la differenza tra il corrispondente valore teorico
di liquidazione e quello corrente di mercato dato dal prezzo di
chiusura delle serie di futures e delle serie di opzioni assegnando,
per le posizioni lunghe, un debito a carico dell'aderente in caso di
differenza negativa e un credito in caso di differenza positiva e
viceversa per le posizioni corte.
I crediti e i debiti relativi a ciascun prezzo, determinati come
sopra, sono algebricamente sommati.
Il margine iniziale ordinario per il gruppo di classi è uguale al
debito più elevato risultante dai calcoli di cui al presente comma
relativi a ciascun prezzo oppure al margine minimo, se superiore,
stabilito dalla Cassa e comunicato con proprie circolari.
A.5) Ammontare complessivo dei margini iniziali per il gruppo di
classi.
I margini iniziali complessivi sono uguali alla somma algebrica
dei:
a) margini su consegna calcolati come previsto alla lettera A.1);
b) margini futures straddle calcolati come previsto alla lettera
A.2);
c) margini su premio calcolati come previsto alla lettera A.3);
d) margini ordinari calcolati come previsto alla lettera A.4).
Qualora la somma algebrica dei margini iniziali così determinati
dovesse rappresentare un credito per l'aderente, l'importo dei
margini iniziali è pari a zero.
B) Margini iniziali per il gruppo di prodotti.
La Cassa stabilisce, con proprie circolari, quali gruppi di classi
concorrono a formare un gruppo di prodotti.
1. Se un gruppo di classi fa parte di un gruppo di prodotti, i
margini su premio vengono calcolati a livello di gruppo di prodotti,
come somma algebrica dei margini su premio calcolati per ogni gruppo
di classi.
2. Se un gruppo di classi fa parte di un gruppo di prodotti, il
margine iniziale ordinario viene calcolato a livello di gruppo di
prodotti come segue:
a) per ciascun gruppo di classi, tutti i crediti vengono ridotti,
applicando un fattore di compensazione per lo specifico gruppo di
prodotti, determinato dalla Cassa e comunicato con proprie circolari;
b) ciascun credito, ridotto come indicato alla precedente lettera
a), e ciascun debito, calcolati in corrispondenza dei prezzi
dell'attività sottostante di cui alla precedente lettera A.4), terzo
capoverso, vengono sommati per ottenere i relativi costi/ricavi
teorici netti di liquidazione;
c) il margine iniziale ordinario per il gruppo di prodotti è
uguale al costo teorico netto di liquidazione più elevato, qualora
detto costo sia maggiore dell'importo dell'eventuale margine iniziale
ordinario minimo calcolato secondo quanto previsto al successivo
punto d); in caso contrario il margine iniziale ordinario per il
gruppo di prodotti è uguale al predetto margine iniziale ordinario
minimo;
d) il margine iniziale ordinario minimo per il gruppo di prodotti
è uguale alla somma dei margini iniziali ordinari minimi fissati per
i gruppi di classe che compongono il gruppo di prodotti.
3. I margini iniziali complessivi per il gruppo di prodotti sono
pari alla somma algebrica dei:
margini su consegna per i rispettivi gruppi di classi;
margini futures straddle per i rispettivi gruppi di classi;
margini su premio calcolati come indicato al comma 1;
margini ordinari calcolati come indicato al comma 2.
Qualora la somma dei margini iniziali così determinati dovesse
rappresentare un credito per l'aderente, l'importo dei margini
iniziali è pari a zero.
La Cassa, con apposite circolari, comunica i parametri, deliberati
ai sensi dell'art. 12, comma 12, delle disposizioni, utilizzati per
il calcolo dei margini iniziali.

Art. 11.
Prezzo di chiusura
1. Il prezzo di chiusura per i contratti di tipo futures e di tipo
opzione è determinato dalla Cassa.
2. Per i futures su titoli di Stato e le opzioni su futures su
titoli di Stato, il prezzo di chiusura è pari alla media ponderata
dei prezzi dei contratti conclusi nell'ultimo minuto di
contrattazioni. In mancanza, il prezzo di chiusura è pari all'ultimo
prezzo concluso, purchè compreso tra le ultime migliori proposte in
denaro e in lettera o, diversamente, alla media delle ultime migliori
proposte in denaro e in lettera.
Per le opzioni su futures su titoli di Stato negoziate nelle sedute
precedenti per le quali non esistono nè quotazioni nè
contrattazioni, il prezzo di chiusura è fissato dalla Cassa sulla
base della volatilità implicita del prezzo di chiusura dell'opzione
con il prezzo di esercizio contiguo e più prossimo a quello
At-The-Money.
Se la Cassa ritiene che il prezzo di chiusura come sopra
determinato non sia rappresentativo delle condizioni di mercato
esistenti al momento della conclusione delle contrattazioni, essa
può determinare un diverso prezzo di chiusura.
3. Per il futures su indice di borsa MIB 30 il prezzo di chiusura
è stabilito dalla Cassa secondo le modalità di cui alla delibera
8509 ed è pari alla media, ponderata per le quantità, dei prezzi
dell'ultimo 10% dei contratti scambiati sul mercato. In caso di
elevata illiquidità sulle scadenze successive a quella più vicina,
la suddetta percentuale può essere aumentata fino al 30%. In
mancanza di contrattazioni, il prezzo di chiusura è pari alla media
aritmetica delle migliori quotazioni in denaro ed in lettera degli
ultimi dieci minuti di contrattazione.
4. Per le serie di opzioni su indice di borsa MIB 30 e ISOa
Out-of-The-Money, il prezzo di chiusura è pari alla media ponderata
dei prezzi dei contratti conclusi in un periodo, precedente la
chiusura delle contrattazioni, di almeno dieci minuti.
In mancanza, il prezzo di chiusura è pari alla media aritmetica
delle migliori quotazioni in denaro ed in lettera rilevate in un
periodo di almeno dieci minuti, precedente l'ultima quotazione
disponibile.
Per le serie di opzioni su indice di borsa MIB 30 e ISOa, già
quotate nelle sedute precedenti, per le quali non esistano
contrattazioni e non siano disponibili quotazioni, il prezzo di
chiusura è calcolato sulla base della volatilità implicita del
prezzo di chiusura della serie con prezzo di esercizio contiguo e
più prossimo all'At-The-Money.
Per le serie di opzioni su indice di borsa MIB 30 e ISOa
In-The-Money, il prezzo di chiusura è determinato utilizzando la
parità Put-Call.
Per le serie di opzioni su indice di borsa MIB 30 e ISOa
At-The-Money di tipo call, il prezzo di chiusura viene calcolato
secondo le regole di cui sopra per le serie Out-of-The-Money.
Per le serie At-The-Money di tipo put, il prezzo di chiusura è
determinato utilizzando la parità Put-Call.
5. I prezzi di chiusura sono comunicati dalla Cassa agli aderenti
per il tramite dei sistemi telematici di contrattazione.
6. Se la Cassa ritiene che il prezzo di chiusura come sopra
determinato per i contratti sia di tipo futures, sia di tipo opzione,
non sia rappresentativo delle condizioni di mercato esistenti al
momento della conclusione delle contrattazioni, essa può determinare
un diverso prezzo di chiusura, tenuto conto anche dei rispettivi
valori teorici.

Art. 12.
Calcolo dei margini di variazione giornalieri
1. Il margine di variazione per ciascuna serie di futures
e serie di opzioni futures-style è pari a:
a) per le posizioni contrattuali in essere alla fine della
giornata di contrattazione precedente e ancora in essere, alla
differenza tra il controvalore calcolato al prezzo di chiusura della
giornata e quello calcolato al prezzo di chiusura della giornata
precedente;
b) per le posizioni contrattuali in essere alla fine della
giornata di contrattazione precedente e chiuse nella giornata di
contrattazione, alla differenza tra il controvalore calcolato al
prezzo di negoziazione e il controvalore calcolato al prezzo di
chiusura della giornata precedente;
c) per le posizioni contrattuali aperte nel corso della giornata
di contrattazione, alla differenza tra il controvalore calcolato al
prezzo di negoziazione e il controvalore calcolato al prezzo di
chiusura della giornata stessa;
d) per le posizioni contrattuali aperte e chiuse nel corso della
giornata di contrattazione, alla differenza tra i controvalori
calcolati ai prezzi di negoziazione.
Ai fini del calcolo di cui alle lettere a), b), c) e d) precedenti:
la posizione netta ha segno negativo se la posizione è in vendita
e segno positivo se è in acquisto. Il margine di variazione ha segno
positivo se deve essere ricevuto dall'aderente e segno negativo se
deve essere versato alla Cassa;
per i futures su titoli di Stato, l'ultimo giorno di
contrattazione viene utilizzato il prezzo di regolamento alla
consegna determinato dal comitato di gestione.

Art. 13.
Attività ammesse per la costituzione dei margini
1. I margini iniziali dovuti dagli aderenti generali e individuali
a garanzia delle posizioni in essere possono essere costituiti da
titoli di Stato o da contante. Le specie di titoli ammessi,
l'ammontare minimo ammesso e il relativo scarto di garanzia sono
stabiliti dalla Cassa e comunicati con apposita circolare.
2. Il margine di variazione è dovuto in contante.

Art. 14.
Attività ammesse in garanzia
1. a. Se i titoli di Stato vengono depositati entro le ore 16 in
uno dei conti accentrati in titoli di cui al comma 1. b aperti a nome
della Cassa, sono utilizzabili a partire dal giorno della
costituzione del deposito per coprire i margini iniziali dovuti,
calcolati dalla Cassa alla chiusura delle contrattazioni. La Cassa
può stabilire il termine a partire dal quale gli stessi non
costituiscono più valida garanzia. I titoli di Stato sono trasferiti
dal conto accentrato dell'aderente al corrispondente conto accentrato
della Cassa secondo le modalità stabilite dalla Cassa stessa.
1. b. Per ogni aderente generale ed individuale la Cassa dispone di
un conto accentrato in titoli proprio e/o di un conto terzi dove
vengono registrati i titoli di Stato costituiti a garanzia ai sensi
del presente articolo. Per gli aderenti generali, nel conto terzi
vengono registrati anche i titoli di Stato costituiti a garanzia
delle posizioni relative ai conti di cui all'art. 11, comma 2, delle
disposizioni.
1. c. Ai fini del calcolo delle garanzie costituite, la Cassa
registra nella propria procedura i titoli di Stato contabilizzati nei
conti accentrati in titoli di cui al comma 1. b, mantenendo la
distinzione tra conti proprio e terzi. Il controvalore dei titoli di
Stato costituiti a garanzia su un conto eccedente l'importo
necessario non può essere utilizzato per coprire i margini iniziali
dovuti dall'aderente sull'altro conto.
1. d. Se il controvalore dei titoli di Stato costituiti a garanzia
in un conto è di ammontare superiore ai margini iniziali dovuti,
l'aderente, entro le ore 11, può chiedere alla Cassa la restituzione
dei titoli eccedenti o il loro trasferimento all'altro conto
accentrato in titoli di cui al comma 1. b.
1. e. Le cedole maturate e le somme eventualmente derivanti dal
rimborso a scadenza dei titoli di Stato costituiti a garanzia nei
conti accentrati in titoli proprio e terzi di cui ai precedenti commi
vengono accreditate sul conto di gestione dell'aderente ovvero della
banca incaricata.
2. a. L'aderente che, nei conti di cui all'art. 11, commi 1 e 2,
delle disposizioni, abbia posizioni corte in opzioni ISOa di tipo
call può depositare presso la Cassa, a garanzia degli obblighi di
consegna, i titoli azionari sottostanti.
Le predette posizioni - "posizioni coperte" - vengono detratte
dalle posizioni corte nette determinate ai sensi del secondo
capoverso dell'art. 10 e non sono assoggettate al calcolo dei margini
iniziali.
2. b. Le modalità di costituzione in deposito dei titoli azionari,
l'ammontare minimo ammesso ed i criteri di allocazione a fronte delle
posizioni aperte, sono stabiliti dalla Cassa e comunicati con
apposite circolari.

Art. 15.
Costituzione di depositi in contante
1. Se il contante viene costituito dall'aderente entro le ore 16
mediante deposito sul conto di gestione della Cassa, lo stesso è
utilizzabile per coprire gli importi dovuti alla Cassa alla chiusura
delle contrattazioni del giorno di deposito. Il deposito avviene
secondo le modalità stabilite dalla Cassa stessa.
2. La Cassa registra le somme così depositate aprendo a nome di
ogni aderente generale ed individuale, un conto proprio e/o un conto
terzi. Per gli aderenti generali, le disponibilità depositate sul
conto terzi possono essere utilizzate anche per far fronte agli oneri
relativi alle posizioni registrate nei conti proprio - aderente
indiretto e terzi - aderente indiretto, di cui all'art. 11, comma 2,
delle disposizioni.
3. Le disponibilità così costituite possono essere utilizzate
unicamente per far fronte agli oneri relativi alle posizioni
registrate nei conti di cui all'art. 11, commi 1 e 2, delle
disposizioni, secondo quanto stabilito dai successivi articoli 16 e
17. Le disponibilità in essere su un conto non possono essere usate
per far fronte agli oneri relativi alle posizioni registrate
nell'altro conto.
4. L'aderente entro le ore 11 può chiedere alla Cassa la
restituzione del contante depositato in un conto che ecceda quello
necessario a coprire i margini iniziali dovuti ai sensi dell'art. 16,
o il suo trasferimento all'altro conto di cui al comma 2. I movimenti
vengono effettuati lo stesso giorno in cui vengono richiesti.
5. Sulle disponibilità costituite ai sensi del presente articolo,
la Cassa riconosce un interesse la cui misura viene comunicata
periodicamente.

Art. 16.
Margini iniziali costituiti da contante
1. Se il controvalore dei titoli costituiti a garanzia
distintamente per il conto terzi e per il conto proprio non è
sufficiente a coprire interamente il relativo margine iniziale
dovuto, le disponibilità in contante esistenti nei singoli conti di
cui all'art. 15, comma 2, vengono utilizzate per coprire gli importi
dovuti a titolo di margine iniziale nei corrispondenti conti proprio
e terzi.

Art. 17
Contante da versare giornalmente
1. Alla fine di ogni giornata di contrattazione la Cassa calcola
l'ammontare complessivo che ogni aderente generale e individuale deve
versare o ricevere. Questo ammontare viene calcolato distintamente
per i conti proprio e terzi e comunicato agli aderenti, tramite il
sistema di contrattazione. Per gli aderenti generali, nel conto terzi
confluiscono anche gli importi relativi ai conti di cui all'art. 11,
comma 2, delle disposizioni. Per il conto proprio e il conto terzi
devono essere effettuati pagamenti distinti.
2. Per la determinazione del contante da versare di cui al comma 1
vengono presi in considerazione gli importi derivanti dal calcolo dei
margini di variazione ed i premi relativi ad opzioni, a credito o a
debito dell'aderente e, periodicamente, i margini di regolamento alla
scadenza, le commissioni, le quote di adesione, gli eventuali
interessi di cui all'art. 15, comma 5, e le eventuali somme ad altro
titolo dovute alla Cassa secondo quanto stabilito con proprie
circolari dalla Cassa stessa. Nel caso in cui il controvalore dei
titoli costituiti a garanzia e le disponibilità in contante, di cui
ai precedenti articoli 14, 15 e 16 siano insufficienti a coprire i
margini iniziali dovuti di cui al precedente art. 10, la differenza
viene considerata dalla Cassa in tale calcolo. La parte delle
disponibilità in contante costituite ai sensi dell'art. 15 che
eccede l'importo necessario a coprire i margini iniziali è
utilizzata per far fronte ad eventuali pagamenti relativi al margine
di variazione, alle commissioni, alle quote di adesione e alle
eventuali altre somme ad altro titolo dovute alla Cassa.
3. I pagamenti di cui al presente articolo vengono effettuati dagli
aderenti sul conto di gestione della Cassa stessa. I pagamenti agli
aderenti vengono effettuati dalla Cassa mediante accrediti sul conto
di gestione dell'aderente stesso ovvero su quello della banca
incaricata.
4. I pagamenti effettuati dagli aderenti o l'utilizzo delle
disponibilità in contante in eccesso vengono imputate nell'ordine
alle commissioni, alle quote di adesione, alle altre somme
eventualmente dovute alla Cassa, nonchè all'integrazione del margine
iniziale, ai margini di variazione, ai premi relativi ad opzioni e ai
margini di regolamento alla scadenza.

Art. 18.
Margini aggiuntivi infragiornalieri
1. Ai sensi dell'art. 14, comma 1, delle disposizioni, la Cassa ha
la facoltà di richiedere margini aggiuntivi infragiornalieri, nel
caso di ampie oscillazioni dei prezzi dei contratti uniformi a
termine rispetto ai prezzi di chiusura del giorno precedente, agli
aderenti individuati in relazione all'entità dell'esposizione
complessiva e, in ogni altro caso in cui un aderente abbia assunto,
nel corso della giornata di negoziazione, una posizione di rischio
complessiva considerata dalla Cassa elevata.
2. Nei casi di cui all'art. 14, comma 2, delle disposizioni, la
Cassa, dopo aver sospeso le negoziazioni, richiede margini aggiuntivi
infragiornalieri a tutti gli aderenti generali ed individuali.
3. L'importo dei margini aggiuntivi infragiornalieri è pari alla
somma algebrica dei premi, dei margini iniziali e di variazione
calcolati su tutte le posizioni contrattuali dell'aderente,
valorizzate ai prezzi registrati sui mercati in un dato momento
fissato dalla Cassa.
4. Ai fini della copertura dei margini aggiuntivi infragiornalieri,
calcolati come indicato al precedente comma 3, la Cassa utilizza il
contante e i titoli depositati, di cui agli articoli 14 e 15.
5. L'importo dei margini aggiuntivi infragiornalieri non coperto
dalle garanzie di cui al precedente comma 4, è dovuto esclusivamente
in contante, entro i termini di volta in volta stabiliti dalla Cassa
stessa.
6. In caso di mancato versamento, nei termini fissati dalla Cassa,
dei margini aggiuntivi infragiornalieri dovuti in contante, la Cassa
sospende l'aderente ai sensi dell'art. 15 delle disposizioni.

Art. 19.
Segnalazioni agli aderenti
1. Dopo la chiusura di ogni giornata di contrattazione la Cassa
invia, tramite i sistemi telematici di contrattazione, una serie di
tabulati ad ogni aderente generale ed individuale. Questi tabulati
evidenziano, separatamente per ciascun conto, gli estremi dei
contratti stipulati durante la giornata, i contratti trasferiti e/o
ricevuti ai sensi dell'art. 10-bis delle disposizioni, la posizione
netta di fine giornata e della giornata precedente, i contratti di
opzione esercitati ovvero assegnati, il dettaglio delle garanzie
costituite in titoli e in contante, i margini iniziali dovuti, i
margini di variazione, i premi relativi ad opzioni, i margini di
regolamento alla scadenza e la composizione dell'ammontare del
contante da versare di cui al precedente art. 17.

Art. 20.
Annullamento delle operazioni concluse
1. I contratti stipulati sui mercati di cui al presente capo sono
annullati dalla Cassa, ai sensi dell'art. 10, comma 6, delle
disposizioni, a seguito di un'apposita comunicazione del comitato di
gestione, per i contratti aventi come attività sottostante titoli di
Stato, o del consiglio di borsa per i contratti aventi come attività
sottostante altri valori mobiliari, che ne specifichi le controparti
e gli estremi.

Art. 21.
Trasferimento di contratti e di posizioni
1. a. Ai sensi dell'art. 10-bis delle disposizioni, i contratti
stipulati da un aderente negoziatore per conto di un proprio
committente e trasferiti automaticamente per il tramite del sistema
telematico di contrattazione ad un aderente compensatore designato
dal committente stesso, sono registrati direttamente nel conto terzi
dell'aderente compensatore.
La qualifica di aderente compensatore designato può essere assunta
soltanto dagli aderenti generali e dagli aderenti individuali con un
patrimonio netto, calcolato ai sensi dell'art. 4 delle disposizioni,
non inferiore a venti miliardi di lire.
1. b. Il trasferimento automatico di contratti deve essere
segnalato alla Cassa esclusivamente per mezzo del sistema telematico
di contrattazione contestualmente alla negoziazione del contratto sul
mercato o, al più tardi, nei casi previsti dalla delibera 9726
all'art. 29, comma 4, entro il termine stabilito dalla Cassa e
comunicato con proprie circolari.
1. c. Per le operazioni di cui ai commi precedenti, l'invalidità e
l'inefficacia delle obbligazioni, nonchè le controversie di
qualunque natura, non possono essere fatte valere nei confronti della
Cassa.
2. a. Ai sensi dell'art. 10, comma 7, delle disposizioni, è
consentito il trasferimento di posizioni contrattuali, relative a
negoziazioni effettuate nel corso di giornate di contrattazioni
precedenti al giorno della richiesta, dal conto di un aderente a
quello di un altro aderente e tra i conti dell'aderente generale di
cui all'art. 11, commi 1 e 2, delle disposizioni con le limitazioni
indicate alla lettera b) seguente.
2. b. Non sono consentite le seguenti fattispecie di trasferimento
di posizioni contrattuali:
dal conto proprio e dal conto "proprio - aderente indiretto";
dal conto terzi di un aderente al conto proprio del medesimo
aderente;
dal conto dell'aderente generale "terzi - aderente indiretto" a
"proprio - aderente indiretto" medesimo.
2. c. Al fine di effettuare il trasferimento di cui alla lettera
a), l'intestatario del conto dal quale la posizione deve essere
trasferita e quello del conto nel quale la posizione stessa deve
essere registrata devono fare una comunicazione scritta alla Cassa.
Qualora la richiesta di trasferimento interessi, i conti "terzi -
aderente indiretto" e "proprio - aderente indiretto", di cui all'art.
11, comma 2, delle disposizioni, anche l'aderente indiretto dovrà
dare comunicazione scritta alla Cassa. Per le richieste pervenute
alla Cassa entro le ore 15, la Cassa effettua il trasferimento nel
medesimo giorno e lo evidenzia alle parti interessate nelle
segnalazioni di cui all'art. 19. Il trasferimento di posizioni
contrattuali relative a futures e opzioni futures-style viene
effettuato al prezzo di chiusura della giornata di contrattazione
precedente a quella in cui il trasferimento viene eseguito dalla
Cassa.
3. a. Se un aderente indiretto raggiunge un accordo ai sensi
dell'art. 9 delle disposizioni e dell'art. 5, comma 2, del presente
regolamento, con un nuovo aderente generale, sarà l'aderente
indiretto stesso a richiedere alla Cassa il trasferimento delle
posizioni esistenti sul o sui conti di cui all'art. 11, comma 2,
delle disposizioni al nuovo aderente generale con il preventivo
accordo di quest'ultimo, che deve essere comunicato alla Cassa.

Art. 22.
Registrazione delle posizioni degli aderenti indiretti
da parte degli aderenti generali
1. Ai sensi dell'art. 11, comma 3, delle disposizioni, gli aderenti
generali registrano le posizioni contrattuali di ciascun aderente
indiretto:
in un conto "terzi", nel quale vengono registrate le posizioni
contrattuali dell'aderente indiretto costituite a fronte di
operazioni da esso concluse sul mercato per conto dei propri
committenti;
in un conto "proprio", nel quale vengono registrate le posizioni
contrattuali dell'aderente indiretto costituite a fronte di
operazioni da esso concluse sul mercato per proprio conto.
2. Al fine di consentire agli aderenti generali di ottenere
l'ammontare dei margini iniziali di cui all'art. 10, le posizioni
contrattuali di cui ai conti "terzi - aderente indiretto" sono
registrate in uno dei modi descritti nelle seguenti lettere a) e b).
Queste registrazioni saranno fatte in base ad apposite segnalazioni
giornaliere effettuate dall'aderente indiretto all'aderente generale
dopo la chiusura delle contrattazioni. Queste segnalazioni dovranno
contenere tutte le informazioni necessarie alla tenuta dei conti di
cui alle seguenti lettere. Le forme, i tempi e le modalità di tali
segnalazioni saranno concordate tra le parti.
a) I contratti stipulati dagli aderenti indiretti, che
determinano l'apertura di posizioni per conto dei propri clienti,
sono registrati dall'aderente generale in un conto "terzi - posizioni
aperte aderente indiretto". I contratti stipulati dagli aderenti
indiretti per conto dei propri clienti, che determinano la chiusura
delle posizioni precedentemente poste in essere, sono registrati
dall'aderente generale in un conto "terzi - posizioni chiuse aderente
indiretto". La registrazione può limitarsi ad evidenziare
l'ammontare complessivo giornaliero di tali contratti. L'ammontare
dei margini iniziali è calcolato in base alle posizioni aperte
risultanti alla fine della giornata precedente alle quali vengono
sommate le operazioni di apertura e sottratte le operazioni di
chiusura effettuate nella giornata.
b) I contratti stipulati dagli aderenti indiretti per conto dei
propri clienti sono registrati dall'aderente generale in un conto
"terzi - posizioni lunghe aderente indiretto" o in un conto "terzi -
posizioni corte aderente indiretto". In questi due conti vengono
rispettivamente riportate le posizioni aperte in acquisto e in
vendita complessive risultanti a fine giornata. Queste posizioni
vengono determinate dall'aderente indiretto sommando le posizioni in
acquisto e in vendita rimaste aperte a fine giornata in ciascuno dei
conti intestati ai propri committenti.

Art. 23.
Procedura in caso di inadempimento
1. Al fine di realizzare le posizioni contrattuali di un aderente
inadempiente, secondo quanto previsto dall'art. 15, commi 1 e 2,
delle disposizioni, la Cassa:
a) sospende l'aderente stesso dalle contrattazioni e dalle
funzioni di cui agli articoli 6, 7 e 10-bis delle disposizioni e
verifica le posizioni nette in essere registrate in ciascuno dei
conti dell'aderente inadempiente;
b) incarica un aderente di realizzare tali posizioni nette sul
mercato, effettuando operazioni distinte se più conti sono
interessati dalla procedura;
c) chiude, in base alle comunicazioni effettuate dall'aderente di
cui alla lettera b), i conti dell'aderente inadempiente, trasferendo
i contratti stipulati ai sensi della lettera b) sul o sui conti
dell'aderente inadempiente;
d) calcola l'ammontare dovuto complessivamente dall'aderente
inadempiente per ciascun conto, derivante dalla somma algebrica degli
importi relativi alle operazioni di cui alle lettere b) e c), degli
importi non pagati che hanno dato luogo all'inadempienza stessa,
delle altre somme a qualsiasi titolo dovute alla Cassa nonchè delle
spese da quest'ultima sostenute.
2. Per coprire l'ammontare dovuto dall'aderente, calcolato ai sensi
della lettera d) del comma 1, la Cassa utilizza eventuali
disponibilità in contante costituite dall'aderente stesso ai sensi
del precedente art. 15. In caso di insufficienza di queste, la Cassa
procede alla vendita delle eventuali disponibilità in titoli
costituite dall'aderente ai sensi del precedente art. 14.
3. Le operazioni di cui ai commi 1 e 2 sono effettuate
distintamente per il conto proprio e terzi dell'aderente. Se le
disponibilità in contante e le garanzie in titoli costituite nel
conto terzi dell'aderente non sono sufficienti a coprire l'ammontare
dovuto alla Cassa, possono essere usate a questo fine eventuali
disponibilità in titoli o in contante costituite nel conto proprio
dell'aderente, che eccedono l'importo necessario a coprire
l'ammontare dovuto alla Cassa relativamente a quest'ultimo conto.
Eventuali disponibilità in eccesso o disponibilità in contante
costituite nel conto terzi non possono essere, invece, usate per
coprire debiti derivanti dalla chiusura del conto proprio. Per gli
aderenti generali, nell'ambito del conto terzi vengono inclusi anche
i debiti e/o i crediti derivanti dall'eventuale chiusura dei conti di
cui all'art. 11, comma 2, delle disposizioni.
4. Qualora un aderente non adempia agli obblighi di liquidazione
del contratto quando lo stesso implichi la consegna dei titoli, la
Cassa utilizza le disponibilità di cui al comma 2 per acquistare i
titoli da consegnare in luogo dell'aderente inadempiente.
5. Al termine delle procedure di cui al presente articolo, le
disponibilità in contanti e in titoli eccedenti l'importo necessario
a coprire l'ammontare di cui al comma 1, lettera d), vengono
restituite dalla Cassa all'aderente inadempiente.

Art. 24.
Inadempimento di un aderente indiretto
1. Nei casi di cui all'art. 15, comma 3, delle disposizioni,
l'aderente generale dà immediata comunicazione alla Cassa
dell'inadempimento, chiedendo la sospensione dell'aderente indiretto
dalle contrattazioni e delle funzioni di cui agli articoli 8 e 10-
bis delle disposizioni.
Questa comunicazione deve specificare se l'aderente generale è
disposto ad assumersi le posizioni registrate nel conto terzi -
aderente indiretto.
2. La Cassa comunica all'aderente generale l'avvenuta sospensione
dell'aderente indiretto e le posizioni nette esistenti sul o sui
conti di quest'ultimo. A seguito di tale comunicazione, l'aderente
generale realizza sul mercato le posizioni di cui al conto proprio -
aderente indiretto, a valere sul proprio conto terzi. L'aderente
generale comunica quindi gli estremi dei contratti stipulati alla
Cassa che procede al trasferimento delle relative posizioni dal conto
terzi dell'aderente generale al conto proprio dell'aderente
inadempiente.
3. Se l'aderente generale è disposto ai sensi del comma 1 ad
assumersi le posizioni contrattuali registrate nel conto terzi -
aderente indiretto, la Cassa provvede al loro trasferimento. Se
l'aderente generale non intende assumersi tali posizioni
contrattuali, la chiusura del conto da parte dell'aderente generale
viene differita per un lasso di tempo non superiore a 3 ore, per
consentire alla Cassa di verificare la disponibilità di altri
aderenti ad assumersi tali posizioni, ai sensi dell'art. 15, comma 3,
lettera c), delle disposizioni. La Cassa comunica quindi all'aderente
generale l'esito di tale verifica, autorizzandolo alla chiusura della
posizione contrattuale in base a quanto previsto al comma 2 ovvero
informandolo che tale posizione verrà trasferita ad altro aderente.
4. Nel caso in cui a seguito di quanto previsto al comma 3, la
posizione contrattuale inclusa nel conto terzi - aderente indiretto
sia trasferita ad altro aderente generale, l'aderente generale
originario trasmette all'aderente generale che si assume tali
posizioni contrattuali i titoli e il contante costituiti a garanzia
dall'aderente indiretto inadempiente a valere sulla sua operatività
per conto terzi.

Art. 25.
Esercizio anticipato
1. L'aderente che intenda esercitare anticipatamente rispetto alla
scadenza un contratto di opzione, ove tale facoltà sia prevista dal
relativo schema contrattuale, deve notificarlo alla Cassa per il
tramite del sistema telematico di contrattazione entro l'orario di
chiusura del mercato.
2. I contratti d'opzione possono essere esercitati soltanto per
un'unità di contrattazione, così come definita negli schemi
negoziali, o per suoi multipli interi.
3. La notifica di esercizio è considerata nulla qualora la
negoziazione con la quale si è aperta la posizione venga annullata
ai sensi dell'art. 10, comma 6, delle disposizioni, nello stesso
giorno in cui è stata inviata la notifica.
4. La notifica di esercizio correttamente inviata alla Cassa è
accettata con decorrenza dalla stessa data di invio, con conseguente
assegnazione dell'attività sottostante, ove prevista dal rispettivo
schema contrattuale, il giorno stesso della notifica. Le notifiche di
esercizio accettate dalla Cassa saranno assegnate secondo criteri
casuali agli aderenti che alla fine della giornata di contrattazione
abbiano posizioni corte aperte della stessa serie di opzioni a cui si
riferisce la notifica di esercizio, rilevate sulla base delle
segnalazioni di cui al precedente art. 9.
5. Gli avvisi di assegnazione saranno inviati agli aderenti
interessati entro l'orario di apertura del mercato il giorno
lavorativo successivo a quello di ricezione da parte della Cassa
della notifica di esercizio.
6. La facoltà di esercizio anticipato delle opzioni ISOa è
sospesa, ai sensi della delibera 9726:
a) il giorno lavorativo precedente quello di distribuzione dei
dividendi del titolo sottostante l'opzione ISOa ;
b) il giorno lavorativo precedente quello in cui vengono
effettuate le operazioni sul capitale, relative al titolo sottostante
l'opzione ISOa , di cui all'art. 29, comma 1), lettere a), b), c),
d), f);
c) il giorno lavorativo precedente e quello in cui vengono
effettuate le operazioni sul capitale, relative al titolo sottostante
l'opzione ISOa , di cui all'art. 29, comma 1), lettera e);
d) negli altri casi stabiliti dalla Consob.

Art. 26.
Esercizio alla scadenza
1. Immediatamente dopo il termine delle negoziazioni per la serie
in scadenza, la Cassa invia agli aderenti generali ed individuali una
segnalazione di esercizio automatico indicante, separatamente per
ciascuno dei conti di cui all'art. 11, commi 1 e 2, delle
disposizioni, tutti i contratti di opzione in scadenza e il prezzo
dell'attività sottostante utilizzato dalla Cassa come indicato al
successivo comma 3, evidenziando le opzioni In-The-Money che, salvo
quanto previsto al comma 2, saranno automaticamente esercitate.
2. Ogni aderente può fornire alla Cassa istruzioni per l'esercizio
delle posizioni in scadenza, ovvero di rinuncia dell'esercizio -
esercizio per eccezione -, diverse da quanto risulta dalla stessa
segnalazione. Le suddette istruzioni di esercizio per eccezione
devono essere inviate alla Cassa per il tramite del sistema
telematico di contrattazione entro il termine stabilito dalla Cassa
stessa e comunicato con proprie circolari.
3. In assenza di istruzioni da parte dell'aderente, la Cassa
procederà all'esercizio automatico delle opzioni In-The-Money, così
come indicate nella segnalazione di esercizio.
4. Le assegnazioni dell'attività sottostante, ove previste dallo
schema contrattuale, avvengono il giorno stesso dell'esercizio. Il
regolamento per contante, ove previsto dallo schema contrattuale, del
differenziale tra il prezzo di esercizio e il prezzo di regolamento
alla scadenza, avviene il giorno lavorativo successivo al giorno di
esercizio. Per le opzioni In-The-Money tale importo rappresenta un
credito per l'aderente che esercita l'opzione ed un debito per
l'aderente assegnato.
La liquidazione delle opzioni il cui schema contrattuale prevede la
consegna dell'attività sottostante avviene con le modalità di cui
al successivo art. 27.
5. Nei casi di cui al comma 2, la Cassa assegna, secondo criteri
casuali, l'attività sottostante oppure addebita il differenziale di
cui al comma precedente, ad una controparte che abbia posizioni corte
aperte della stessa serie di contratti di opzione.

Art. 27.
Liquidazione dei contratti uniformi a termine
con consegna fisica dell'attività sottostante
1. a. Gli aderenti che al termine dell'ultimo giorno di
contrattazione presentano posizioni contrattuali aperte su futures su
titoli di Stato, sono tenuti al regolamento delle operazioni per il
tramite delle stanze di compensazione dei valori mobiliari, anche
avvalendosi dell'eventuale banca incaricata di cui all'art. 4, comma
1, lettera d), secondo quanto stabilito dall'art. 12, comma 4, del
decreto e dai commi successivi.
1. b. Entro le tre ore successive alla chiusura del mercato,
nell'ultimo giorno di contrattazione dei futures, gli aderenti
generali ed individuali segnalano alla Cassa le posizioni lorde
complessive, sia in acquisto sia in vendita, sottostanti alla
posizione netta finale. Gli aderenti che presentano posizioni aperte
in vendita devono altresì segnalare alla Cassa quali titoli, tra
quelli compresi nel paniere di cui allo schema contrattuale,
intendono consegnare. Le indicazioni fornite impegnano
irrevocabilmente l'aderente.
Qualora i titoli da consegnare siano più di uno, la Cassa procede
all'abbinamento delle posizioni in consegna e in ritiro secondo
criteri casuali.
1. c. Entro le ore 9 del terzo giorno lavorativo antecedente quello
di liquidazione, la Cassa:
conferma agli aderenti che presentano posizioni aperte in vendita,
ovvero alla banca incaricata, gli estremi dei titoli che l'aderente
deve consegnare e comunica il controvalore da ricevere, calcolato
secondo i criteri previsti dallo schema contrattuale;
comunica agli aderenti che presentano posizioni aperte in
acquisto, ovvero alla banca incaricata, gli estremi dei titoli che
l'aderente deve ritirare e il controvalore che l'aderente deve
pagare, calcolato secondo i criteri previsti dallo schema
contrattuale.
1. d. Le segnalazioni vengono presentate alla stanza di
compensazione dei valori mobiliari dalla Cassa, anche per conto
dell'aderente controparte, nonchè dell'eventuale banca incaricata di
cui all'art. 4, comma 1, lettera d), con riferimento alla
liquidazione giornaliera coincidente con la data di liquidazione
prevista dallo schema contrattuale e secondo le modalità comunicate
dalla Cassa con proprie circolari.
2. a. Gli aderenti con posizioni in opzioni ISOa
esercitate/assegnate, sono tenuti al regolamento delle operazioni per
il tramite delle stanze di compensazione dei valori mobiliari, anche
avvalendosi dell'eventuale banca incaricata di cui all'art. 4, comma
1, lettera d), secondo quanto stabilito dalla delibera n. 9725.
2. b. Entro le ore 9 del quarto giorno lavorativo antecedente
quello di liquidazione, la Cassa:
a) conferma, agli aderenti in consegna di titoli, gli estremi dei
titoli stessi che l'aderente deve consegnare e comunica il
controvalore da ricevere, pari al numero di posizioni moltiplicato
per il prezzo di esercizio e per il numero di azioni sottostanti;
b) conferma, agli aderenti in ritiro di titoli, gli estremi dei
titoli stessi che l'aderente deve ritirare e il controvalore che
l'aderente deve pagare, pari al numero di posizioni moltiplicato per
il prezzo di esercizio e per il numero di azioni sottostanti.
2. c. Le segnalazioni vengono presentate alla stanza di
compensazione dei valori mobiliari dalla Cassa, anche per conto
dell'aderente controparte, nonchè dell'eventuale banca incaricata di
cui all'art. 4, comma 1, lettera d), con riferimento alla
liquidazione a contante garantita coincidente con la data di
liquidazione prevista dallo schema contrattuale e secondo le
modalità comunicate dalla Cassa con proprie circolari.
3. a. Nessuna segnalazione va effettuata alla stanza di
compensazione dei valori mobiliari da parte degli aderenti di cui ai
commi 1. a. e 2. a.
3. b. Nel caso in cui l'aderente in consegna di titoli abbia
preventivamente depositato presso la Cassa i titoli azionari
sottostanti ai sensi dell'art. 14, comma 2. a., l'obbligo di consegna
si intenderà assolto e la Cassa non presenterà la corrispondente
segnalazione alla stanza di compensazione dei valori mobiliari.
3. c. Per i contratti futures su titoli di Stato il regolamento dei
titoli e del contante avviene secondo le modalità e i tempi previsti
per la liquidazione giornaliera; per i contratti di opzioni ISOa il
regolamento dei titoli e del contante avviene secondo le modalità e
i tempi previsti per la liquidazione a contante garantita.

Art. 28.
Liquidazione dei contratti futures
con regolamento per contante
1. Le posizioni contrattuali in futures rimaste aperte al termine
dell'ultimo giorno di contrattazione, il cui schema contrattuale
prevede il regolamento per contante, sono liquidate con
l'applicazione del margine di regolamento alla scadenza.
La liquidazione del margine di regolamento alla scadenza avviene il
primo giorno di borsa aperta successivo all'ultimo giorno di
contrattazione.
2. Il margine di regolamento alla scadenza per ciascuna serie di
futures è pari a:
a) per le posizioni contrattuali in essere alla fine della
giornata di contrattazione precedente e ancora in essere, alla
differenza tra il valore al prezzo di liquidazione, determinato, per
il futures su indice di borsa MIB 30, dal consiglio di borsa, ai
sensi della delibera Consob n. 8442 del 27 settembre 1994, e quello
al prezzo di chiusura della giornata precedente;
b) per le posizioni contrattuali aperte nel corso dell'ultimo
giorno di contrattazione, alla differenza tra il valore al prezzo di
negoziazione e il valore al prezzo di liquidazione di cui alla
lettera a).
Ai fini del calcolo di cui alle lettere a) e b) la posizione netta
ha segno negativo se la posizione è in vendita e segno positivo se
è in acquisto. Il margine di regolamento alla scadenza ha segno
positivo se deve essere ricevuto dall'aderente e segno negativo se
deve essere versato alla Cassa.

Art. 29.
Rettifiche
1. Qualora i titoli sottostanti alle opzioni ISOa siano oggetto di
operazioni sul capitale, la Cassa, in conformità con quanto
stabilito di volta in volta dalla Consob e dal consiglio di borsa,
effettuerà le rettifiche di seguito dettagliate per tutte le serie
di opzioni ISOa facenti parte della stessa classe:
a) nel caso di operazioni di frazionamento delle vecchie azioni
in un numero, multiplo intero, di nuove azioni, il numero delle
posizioni in opzioni ISOa sarà moltiplicato per il fattore di
frazionamento (maggiore dell'unita') comunicato dal consiglio di
borsa ed i prezzi di esercizio saranno divisi per il medesimo fattore
di frazionamento;
b) nel caso di operazioni di frazionamento delle vecchie azioni
in un numero, multiplo non intero, di nuove azioni, il numero di
azioni sottostanti ad ogni posizione in opzioni ISOa sarà
moltiplicato per il fattore di frazionamento (maggiore dell'unita')
comunicato dal consiglio di borsa ed i prezzi di esercizio saranno
divisi per il medesimo fattore di frazionamento;
c) nel caso di operazioni di raggruppamento delle vecchie azioni
in un numero minore di nuove azioni, il numero di azioni sottostanti
ad ogni posizione in opzioni ISOa sarà moltiplicato per il fattore
di raggruppamento (minore dell'unita') comunicato dal consiglio di
borsa ed i prezzi di esercizio saranno divisi per il medesimo fattore
di raggruppamento;
d) nel caso di operazioni di aumento di capitale, gratuito o a
pagamento con emissione di nuove azioni della stessa categoria di
quelle già esistenti, i prezzi di esercizio delle posizioni in
opzioni ISOa e/o il numero di azioni sottostanti saranno rettificati
tenendo conto del fattore di aggiustamento comunicato dal consiglio
di borsa;
e) nel caso di operazioni di aumento di capitale a pagamento con
emissione di titoli di categoria diversa da quelli esistenti, i
prezzi di esercizio delle posizioni in opzioni ISOa e/o il numero di
azioni sottostanti saranno rettificati tenendo conto del fattore di
aggiustamento comunicato dal consiglio di borsa;
f) nel caso di distribuzione di dividendi di importo maggiore al
10% dell'ultimo prezzo di riferimento "cum", i prezzi di esercizio
delle posizioni in opzioni ISOa saranno divisi per il fattore di
aggiustamento, comunicato dal consiglio di borsa.

Art. 30.
Commissioni e quote di partecipazione ai Fondi di garanzia delle
liquidazioni mensile e a contante garantita
1. I partecipanti alla liquidazione mensile e/o a contante
garantita dei valori mobiliari sono tenuti a pagare alla Cassa, per
la gestione dei Fondi di cui agli articoli 17 e 25 delle
disposizioni, una quota annua di partecipazione.
2. I soggetti di cui agli articoli 17, commi 2 e 3, e 25, comma 1,
delle disposizioni sono inoltre tenuti al pagamento di una
commissione in ragione delle segnalazioni giornaliere acquisite dalla
Cassa.
3. I soggetti di cui agli articoli 17, commi 2 e 3, e 25, comma 1,
delle disposizioni che assolvono agli obblighi degli stessi articoli
17 e 25 per il tramite di fideiussioni cauzionali, sono tenuti a
corrispondere alla Cassa anche una commissione annua su ciascuna
fideiussione ed una commissione a fronte di ogni singola variazione
eventualmente apportata alla fideiussione medesima.
4. La misura delle quote e delle commissioni di cui ai commi 1, 2 e
3 è stabilita dalla Cassa ed approvata dalla Consob e dalla Banca
d'Italia.

Art. 31.
Versamento dei margini in contante
1. I soggetti di cui agli articoli 17, commi 2 e 3, e 25, comma 1,
delle disposizioni, sono tenuti a stipulare, dandone comunicazione
alla Cassa, un accordo con una banca incaricata per il versamento dei
margini in contante, secondo le modalità e nei termini stabiliti
dalla delibera Consob n. 7523 del 17 novembre 1993.

Art. 32.
Interesse sui margini
1. Sui margini costituiti in contante ai sensi degli articoli 17 e
25 delle disposizioni, la Cassa riconosce un interesse la cui misura
viene comunicata periodicamente.

Art. 33.
Criteri e modalità di rilascio
ed utilizzo delle fideiussioni cauzionali
1. I criteri e le modalità di rilascio ed utilizzo delle
fideiussioni cauzionali di cui alla delibera Consob n. 7523 del 17
novembre 1993 sono stabiliti dalla Cassa con proprie circolari
applicative.