Serie Generale n. 88 del 15-4-1996
ESTRATTI, SUNTI E COMUNICATI
CASSA DI COMPENSAZIONE E GARANZIA S.P.A.
CASSA DI COMPENSAZIONE E GARANZIA S.P.A.
COMUNICATO
Modificazioni al regolamento di cui all'art. 3 delle disposizioni concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il funzionamento della Cassa. (GU Serie Generale n.88 del 15-04-1996)

La Consob e la Banca d'Italia hanno approvato il nuovo testo degli
articoli 8 e 10 del regolamento di cui all'art. 3 delle disposizioni
concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il funzionamento della
Cassa di compensazione e garanzia S.p.a., pubblicati nella Gazzetta
Ufficiale - serie generale - n. 40 del 17 febbraio 1996.
L'art. 8 del regolamento è sostituito dal seguente:
Art. 8.
Quote e commissioni
1. Le quote fisse annuali di adesione sono stabilite in lire
36.000.000 per gli aderenti generali, in L. 18.000.000 per gli
aderenti individuali e in L. 6.000.000 per gli aderenti indiretti.
2. L'importo delle commissioni di clearing dovute alla Cassa da
ciascun aderente è fissato in:
L. 900 per ogni contratto futures su titoli di Stato stipulato
sul mercato;
L. 1.500 per ogni contratto d'opzione su futures su titoli di
Stato stipulato sul mercato;
L. 900 per ogni contratto futures su indice di borsa MIB 30
stipulato sul mercato;
L. 1.500 per ogni contratto d'opzione su indice di borsa MIB 30
stipulato sul mercato;
L. 200 per ogni contratto d'opzione ISOa stipulato sul mercato.
3. La commissione dovuta alla Cassa per la copertura dei costi di
gestione dei titoli costituiti a garanzia a norma del successivo art.
14 è pari allo 0,02% per mese o frazione di mese, calcolato sul
saldo massimo dei titoli depositati da ciascun aderente nel mese di
riferimento in ciascun conto.
4. La commissione dovuta alla Cassa da ciascun aderente per
l'esercizio di ogni contratto d'opzione è pari a L. 1.500.
L'art. 10 del regolamento è sostituito dal seguente:
Art. 10.
Margini iniziali
Per gli aderenti generali ed individuali, le posizioni lorde
lunghe per ciascuna serie di futures e ciascuna serie di opzioni sono
compensate nell'ambito di ciascun conto con le posizioni lorde corte
della stessa serie.
I margini iniziali di garanzia sono dovuti sulle posizioni nette,
lunghe o corte, per ciascuna serie di futures e di opzioni, salvo
quanto previsto al successivo art. 14, comma 2.a.
A) Margini iniziali per il gruppo di classi:
La Cassa calcola, distintamente per ciascun conto di cui all'art.
11, commi 1 e 2 delle disposizioni, i margini iniziali relativi al
gruppo di classi con le modalità che seguono.
A.1) Margini futures su posizioni in consegna:
Le posizioni contrattuali in futures su titoli di Stato che
restano aperte alla fine dell'ultimo giorno di contrattazione
determinano la posizione in consegna sulla quale viene applicato il
margine su consegna nella misura stabilita dalla Cassa.
Le posizioni in consegna non concorrono al calcolo nè delle
posizioni futures straddle di cui alla successiva lettera A.2) nè
delle posizioni ordinarie di cui alla successiva lettera A.3).
A.2) Margini futures straddle:
La posizione futures straddle è pari al minore tra il numero
complessivo delle posizioni nette in acquisto e il numero complessivo
delle posizioni nette in vendita per le diverse scadenze della stessa
classe.
Sulla posizione futures straddle viene applicato il margine
iniziale straddle nella misura definita dalla Cassa.
A.3) Margini su premio su posizioni in opzioni stock-style:
Sulle posizioni nette (lunghe o corte) in opzioni stock-style si
applica il margine su premio calcolato, per ciascuna serie di opzioni
su Indice di Borsa MIB 30, moltiplicando il numero delle posizioni
nette per il relativo prezzo di chiusura e per il valore del punto
indice così come definito dalla delibera 9482; per ciascuna serie di
opzioni ISOa, moltiplicando il numero delle posizioni nette per il
relativo prezzo di chiusura e per il numero di azioni sottostanti
così come definito dalla delibera 9725.
Sulle posizioni esercitate/assegnate in opzioni ISOa, si applica
il margine su premio calcolato per ciascuna serie di opzioni
moltiplicando il numero delle posizioni esercitate/assegnate per la
differenza tra il prezzo di esercizio dell'opzione ed il valore
corrente di mercato dell'attività sottostante, definito come alla
successiva lettera A.4), moltiplicata per il numero di azioni
sottostanti.
Il margine su premio è considerato a debito (credito)
dell'aderente con posizioni corte (lunghe) oppure assegnate
(esercitate) In-The-Money oppure esercitate (assegnate)
Out-of-The-Money. I margini su premio, rappresentati dai predetti
crediti e debiti, sono utilizzati con le modalità di cui alla
successiva lettera A.5).
I margini su premio per il gruppo di classi sono pari alla somma
algebrica dei margini su premio calcolati per ogni serie di opzioni
facenti parte del gruppo di classi.
A.4) Margini su posizioni nette, ordinarie in futures e in
opzioni:
Le posizioni nette lunghe e/o corte in futures che non concorrono
a formare la posizione in consegna o la posizione futures straddle,
sono denominate posizioni ordinarie nette.
Sulle posizioni ordinarie nette (lunghe o corte) di ciascuna serie
di futures, sulle posizioni nette (lunghe o corte) di ciascuna serie
di opzioni e sulle posizioni esercitate/assegnate di ciascuna serie
di opzioni ISOa facenti parte dello stesso gruppo di classi, si
applicano margini iniziali ordinari calcolati come di seguito
descritto.
La Cassa calcola il valore teorico di liquidazione delle predette
posizioni ipotizzando, per ciascuna serie, che i prezzi
dell'attività sottostante siano pari:
al valore corrente di mercato maggiorato dell'intervallo del
margine (limite superiore);
al valore corrente di mercato diminuito dell'intervallo del
margine (limite inferiore);
ad ogni prezzo stabilito dalla Cassa, compreso tra il limite
superiore ed il limite inferiore dell'intervallo del margine.
Il valore corrente di mercato è posto pari:
per i futures su titoli di Stato e le relative opzioni, al prezzo
di chiusura dei contratti futures su titoli di Stato;
per i futures e le opzioni su Indice di Borsa MIB 30, al valore
dell'Indice di Borsa MIB 30 calcolato, sui titoli che lo compongono,
alla chiusura delle contrattazioni;
per le opzioni ISOa, al prezzo di riferimento dell'attività
sottostante determinato dal Consiglio di Borsa.
La Cassa determina per ciascun prezzo (individuato ai sensi del
terzo capoverso) la differenza tra il corrispondente valore teorico
di liquidazione e quello corrente di mercato dato dal prezzo di
chiusura delle serie di futures e delle serie di opzioni assegnando,
per le posizioni lunghe, un debito a carico dell'aderente in caso di
differenza negativa e un credito in caso di differenza positiva e
viceversa per le posizioni corte.
I crediti e i debiti relativi a ciascun prezzo, determinati come
sopra, sono algebricamente sommati.
Il margine iniziale ordinario per il gruppo di classi è uguale al
debito più elevato risultante dai calcoli di cui al presente comma
relativi a ciascun prezzo oppure al margine minimo, se superiore,
stabilito dalla Cassa e comunicato con proprie circolari.
A.5) Ammontare complessivo dei margini iniziali per il gruppo di
classi:
I margini iniziali complessivi sono uguali alla somma algebrica
dei:
a) margini su consegna calcolati come previsto alla lettera
A.1);
b) margini futures straddle calcolati come previsto alla lettera
A.2);
c) margini su premio calcolati come previsto alla lettera A.3);
d) margini ordinari calcolati come previsto alla lettera A.4).
Qualora la somma algebrica dei margini iniziali così determinati
dovesse rappresentare un credito per l'aderente, l'importo dei
margini iniziali è pari a zero e tale eventuale credito viene
utilizzato secondo le modalità di cui alle successive lettere B) e
C).
B) Margini iniziali per il gruppo di prodotti:
La Cassa calcola, distintamente per ciascun conto di cui all'art.
11, commi 1 e 2 delle disposizioni, i margini iniziali relativi al
gruppo di prodotti con le modalità che seguono, stabilendo con
proprie circolari, quali gruppi di classi concorrono a formare un
gruppo di prodotti.
1. Se un gruppo di classi fa parte di un gruppo di prodotti, i
margini su premio vengono calcolati a livello di gruppo di prodotti,
come somma algebrica dei margini su premio calcolati per ogni gruppo
di classi.
2. Se un gruppo di classi fa parte di un gruppo di prodotti, il
margine iniziale ordinario viene calcolato a livello di gruppo di
prodotti come segue:
a) per ciascun gruppo di classi, tutti i crediti vengono
ridotti, applicando un fattore di compensazione per lo specifico
gruppo di prodotti, determinato dalla Cassa e comunicato con proprie
circolari;
b) ciascun credito, ridotto come indicato alla precedente
lettera a), e ciascun debito, calcolati in corrispondenza dei prezzi
dell'attività sottostante di cui alla precedente lettera A.4), terzo
capoverso, vengono sommati per ottenere i relativi costi/ricavi
teorici netti di liquidazione;
c) il margine iniziale ordinario per il gruppo di prodotti è
uguale al costo teorico netto di liquidazione più elevato, qualora
detto costo sia maggiore dell'importo dell'eventuale margine iniziale
ordinario minimo calcolato secondo quanto previsto al successivo
punto d); in caso contrario il margine iniziale ordinario per il
gruppo di prodotti è uguale al predetto margine iniziale ordinario
minimo;
d) il margine iniziale ordinario minimo per il gruppo di
prodotti è uguale alla somma dei margini iniziali ordinari minimi
fissati per i gruppi di classi che compongono il gruppo di prodotti.
3. I margini iniziali complessivi per il gruppo di prodotti sono
pari alla somma algebrica dei:
margini su consegna per i rispettivi gruppi di classi;
margini futures straddle per i rispettivi gruppi di classi;
margini su premio calcolati come indicato al comma 1;
margini ordinari calcolati come indicato al comma 2.
Qualora la somma dei margini iniziali così determinati dovesse
rappresentare un credito per l'aderente, l'importo dei margini
iniziali è pari a zero e tale eventuale credito viene utilizzato
secondo le modalità di cui alla successiva lettera C).
C) Margini iniziali tra gruppi di prodotti:
Se le posizioni aperte nei conti di cui all'art. 11, commi 1 e 2
delle disposizioni, si riferiscono a più gruppi di prodotti, i
margini iniziali complessivi per ciascun conto sono pari alla somma
algebrica dei margini iniziali a credito e a debito calcolati per
ogni gruppo di prodotti.
Qualora la somma dei margini iniziali così determinati dovesse
rappresentare un credito per l'aderente, l'importo dei margini
iniziali su tale conto è pari a zero.
La Cassa, con apposite circolari, comunica i parametri, deliberati
ai sensi dellart. 12, comma 12, delle disposizioni, utilizzati per il
calcolo dei margini iniziali.