Serie Generale n. 53 del 4-3-2004
DECRETI, DELIBERE E ORDINANZE MINISTERIALI
MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
DECRETO 23 dicembre 2003
Seconda operazione di cessione dei crediti vantati dall'I.N.P.D.A.P. nei confronti di enti pubblici. (GU Serie Generale n.53 del 04-03-2004)

IL MINISTRO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
di concerto con
IL MINISTRO DEL LAVORO
E DELLE POLITICHE SOCIALI

Visto l'art. 15 della legge 23 dicembre 1998, n. 448, come
modificato dall'art. 22 del decreto-legge 25 settembre 2001, n. 350,
convertito in legge dalla legge 23 novembre 2001, n. 409, e
successivamente modificato (l'«art. 15»), che autorizza il Ministero
dell'economia e delle finanze a costituire o a promuovere la
costituzione, anche attraverso soggetti terzi di una società a
responsabilità limitata con capitale sociale iniziale di 10.000 euro
avente ad oggetto esclusivo la realizzazione di una o più operazioni
di cartolarizzazione dei crediti d'imposta e contributivi, nonchè di
altri crediti e proventi di natura non tributaria dello Stato e di
altri enti pubblici;
Visto, in particolare, il comma 2 dell'art. 15, ai sensi del quale
le caratteristiche di tali operazioni di cartolarizzazione sono
individuate con uno o più decreti del Ministro dell'economia e delle
finanze e, se l'operazione di cartolarizzazione ha ad oggetto crediti
di enti pubblici soggetti a vigilanza di altro Ministero, con uno o
più decreti del Ministro dell'economia e delle finanze di concerto
con il Ministro vigilante;
Visti l'art. 4 del decreto legislativo 30 giugno 1994, n. 479, in
materia di riordino e soppressione di enti pubblici di previdenza e
assistenza, che ha istituito l'Istituto nazionale di previdenza per i
dipendenti dell'amministrazione pubblica (I.N.P.D.A.P.);
Visto il primo comma, lettera a), dell'art. 68 del regio decreto
2 gennaio 1913, n. 453, come successivamente modificato, in forza del
quale tra le varie forme d'impiego consentite per i fondi
patrimoniali degli istituti di previdenza sono compresi i prestiti ad
amministrazioni statali, enti pubblici, regioni, comuni, province,
comunità montane, consorzi di bonifica, irrigazione o miglioramento
fondiario, consorzi tra enti locali o altri enti pubblici, aziende
speciali e società per azioni o a responsabilità limitata a
prevalente capitale pubblico che gestiscono pubblici servizi;
Visto il decreto emanato il 18 aprile 2003 dal Ministro
dell'economia e delle finanze, di concerto con il Ministro del lavoro
e delle politiche sociali, con il quale è stato dato avvio alla
cessione e cartolarizzazione di crediti dell'I.N.P.D.A.P. ai sensi
dell'art. 15;
Considerato che la società di cartolarizzazione prevista dall'art.
15 è stata costituita in occasione della realizzazione di una
operazione di cartolarizzazione di crediti e proventi dello Stato
realizzata ai sensi del decreto del Ministro dell'economia e delle
finanze emesso in data 27 novembre 2001 con la denominazione di
«Società per la cartolarizzazione dei crediti e dei proventi
pubblici a r.l. - S.C.C.P.P. a r.l.» e che tale società ha mutato la
propria denominazione sociale in Società di cartolarizzazione
italiana crediti a responsabilità limitata» o «S.C.I.C. a r.l.»
(«SCIC»);
Considerato che in ottemperanza a quanto previsto dal decreto
emanato il 21 novembre 2003 dal Ministro dell'economia e delle
finanze, di concerto con il Ministro del lavoro e delle politiche
sociali, l'I.N.P.D.A.P. ha ceduto alla SCIC, in massa e senza
garanzia di solvenza i crediti ivi individuati;
Considerata la necessità, al fine di procedere alla cessione e
cartolarizzazione di ulteriori crediti dell'I.N.P.D.A.P. ai sensi del
medesimo decreto del 18 aprile 2003, di individuare tali crediti e
disporne la cessione alla SCIC;
Considerata infine l'esigenza di individuare, ai sensi del comma 2
dell'art. 15, le caratteristiche dell'operazione di cartolarizzazione
e dei titoli che la SCIC emetterà nell'ambito di tale operazione;
Considerato il comma 13 dell'art. 3 della legge 14 gennaio 1994, n.
20;

Decreta:

Art. 1.

1. Ai sensi e per gli effetti dell'art. 15, l'I.N.P.D.A.P. cede
alla SCIC, in massa e senza garanzia di solvenza, tutti i crediti per
capitale, interessi ed accessori a fronte di mutui concessi
dall'I.N.P.D.A.P. o in relazione ai quali, in forza del comma 2
dell'art. 4 del decreto legislativo 30 giugno 1994, n. 479,
l'I.N.P.D.A.P. ha assunto la titolarità, i cui beneficiari sono
individuati al primo comma, lettera a), dell'art. 68 del regio
decreto 2 gennaio 1913, n. 453, come successivamente modificato, con
esclusione delle amministrazioni statali, degli enti pubblici non
territoriali, dei consorzi, delle aziende speciali, delle società
per azioni o a responsabilità limitata, per somme (i) dovute in
relazione a mutui il cui piano di ammortamento è, a tale data,
ancora in essere, con esclusione della rata in scadenza a dicembre
2003; (ii) dovute a seguito di richieste di estinzione anticipata del
relativo mutuo efficaci al 31 dicembre 2003, con esclusione della
rata in scadenza a tale data e (iii) dovute in relazione a mutui il
cui piano di ammortamento è, al 31 dicembre 2003, scaduto e
incassate successivamente al 31 dicembre 2003 semprechè i relativi
mutuatari siano titolari anche dei mutui di cui ai punti (i) e/o (ii)
che precedono, con esclusione dei crediti derivanti da contributi
statali, regionali e/o provinciali concessi a fronte dei
summenzionati mutui (i «crediti»).
Ai sensi del comma 4 dell'art. 15, i crediti, nonchè ogni altro
diritto acquisito dalla SCIC nei confronti dell'I.N.P.D.A.P. o di
terzi nell'ambito dell'operazione di cartolarizzazione dei crediti,
costituiscono patrimonio separato a tutti gli effetti da quello della
SCIC e da quelli relativi alle altre operazioni di cartolarizzazione
realizzate dalla SCIC.
Ai sensi e per gli effetti di cui al comma 1 del presente articolo,
l'I.N.P.D.A.P. sottoscrive con la SCIC apposito contratto di cessione
dei crediti e redige e consegna alla SCIC, entro e non oltre la data
di sottoscrizione di tale contratto, un apposito elenco dei crediti e
provvede a confermare o aggiornare i dati contenuti in tale elenco
entro e non oltre il 15 febbraio 2004. L'I.N.P.D.A.P. garantisce alla
SCIC l'importo nominale minimo complessivo di cessione al 31 dicembre
2003 dei crediti derivanti dai mutui di cui ai punti (i) e (ii) del
comma 1 del presente articolo, pari a euro 556.003.475.
2. Il contratto di cessione dei crediti disciplina, tra l'altro, i
meccanismi di aggiustamento da applicarsi nel caso in cui si
verifichino eccedenze o, anche a seguito di inesistenze dei crediti,
carenze nell'importo dei crediti risultante dall'elenco (maggiorato
dell'importo degli ulteriori crediti eventualmente rinvenuti
dall'I.N.P.D.A.P. ma non inseriti nell'elenco e/o degli importi
incassati dall'I.N.P.D.A.P. in relazione ai mutui di cui al punto
(iii) del comma 1 del presente articolo) rispetto all'importo minimo
garantito. Qualora, anche a seguito dell'applicazione di tale
meccanismo di aggiustamento, dovessero permanere carenze per un
importo nominale complessivo superiore ad euro 6.000.000,
l'I.N.P.D.A.P. dovrà corrispondere alla SCIC in contanti, con le
modalità meglio specificate nel contratto di cessione, l'importo di
tali carenze, maggiorato di un interesse pari al tasso di interesse
medio dei titoli di cui all'art. 6 del presente decreto (incrementato
di un margine da determinarsi nel contratto di cessione dei crediti)
calcolato in riferimento al periodo compreso dalla data di emissione
di tali titoli fino alla data di pagamento di tale importo.

Art. 2.

1. L'I.N.P.D.A.P. riceve dalla SCIC, quale corrispettivo per la
cessione dei crediti, un ammontare pari alla somma dei seguenti
importi:
a) contestualmente all'emissione dei titoli di cui al successivo
art. 6, un corrispettivo iniziale a titolo definitivo ed irripetibile
di importo non inferiore ad euro 514.000.000 che la SCIC finanzia
utilizzando a tal fine il ricavo dell'emissione, al netto delle
commissioni, delle spese e degli altri oneri iniziali a carico della
stessa nei limiti di un importo massimo complessivo pari ad euro
310.000, nonchè al netto di un importo di euro 75.000 trattenuto
dalla SCIC quale fondo di liquidità per fare fronte alle spese che
dovessero rendersi necessarie nel corso dell'operazione di
cartolarizzazione;
b) un ulteriore corrispettivo da corrispondersi a condizione che
i titoli di cui al successivo art. 6, unitamente ai relativi
accessori, siano stati completamente rimborsati:
i) in denaro, se e nella misura in cui il ricavo effettivo per
la SCIC derivante dalla riscossione dei crediti, nonchè dalle altre
operazioni accessorie poste in essere per l'operazione di
cartolarizzazione, ecceda l'ammontare risultante dalla somma tra il
prezzo di acquisto iniziale di cui alla lettera a) che precede, gli
oneri sostenuti per interessi, per altri oneri accessori e per costi
connessi all'operazione di cartolarizzazione. All'importo così
calcolato si aggiungerà ogni altra somma che la SCIC avrà ricevuto
dall'I.N.P.D.A.P. o da terzi ai sensi del contratto di cessione dei
crediti o di altri contratti relativi all'operazione di
cartolarizzazione e che non sia stata utilizzata per il rimborso dei
titoli di cui al successivo art. 6, per il pagamento dei relativi
interessi e oneri accessori, o per sostenere i costi connessi
all'operazione di cartolarizzazione; ovvero, a scelta e su richiesta
dall'I.N.P.D.A.P.;
ii) mediante retrocessione dalla SCIC all'I.N.P.D.A.P. dei
crediti non ancora riscossi nello stato di fatto e di diritto in cui
essi si troveranno, senza garanzia di solvenza o di esistenza nonchè
di ogni altra somma, credito o diritto vantato dalla SCIC nell'ambito
dell'operazione di cartolarizzazione.
2. Il corrispettivo in denaro di cui al comma 1 che precede sarà
versato dalla SCIC all'I.N.P.D.A.P. su un conto corrente intestato
all'I.N.P.D.A.P. e che quest'ultimo indicherà alla SCIC prima del
collocamento, al netto di un importo non superiore a euro 25.000.000
trattenuto dalla SCIC sul conto di cui all'art. 5 del presente
decreto a fronte dei crediti derivanti da mutui non interamente
erogati dall'I.N.P.D.A.P. Tale importo sarà retrocesso
dall'I.N.P.D.A.P. secondo le modalità stabilite nel contratto di
cessione dei crediti.

Art. 3.

Gli impegni accessori richiesti all'I.N.P.D.A.P. secondo la prassi
finanziaria delle operazioni di cartolarizzazione per il buon esito
dell'operazione, sono indicati nell'allegato 1 che costituisce parte
integrante del presente decreto.
Tra gli impegni accessori richiesti all'I.N.P.D.A.P. per il buon
esito dell'operazione di cartolarizzazione di cui al decreto
ministeriale del 21 novembre 2003 è ricompreso quello relativo
all'obbligo dell'I.N.P.D.A.P. di versare alla SCIC una somma
corrispondente al valore nominale residuo dei crediti derivanti dai
prestiti personali dichiarati estinti a causa del verificarsi della
morte o, qualora applicabile, dell'invalidità assoluta e permanente
contratta in servizio o per causa di servizio del beneficiario.
L'I.N.P.D.A.P. sottoscrive con la SCIC un apposito contratto di
gestione dei crediti in forza del quale l'I.N.P.D.A.P. si impegna, in
nome e per conto della SCIC, ad amministrare ed incassare i crediti
ovvero a gestire le eventuali procedure di recupero dei crediti
insoluti sia in sede esecutiva sia in sede concorsuale.
A fronte dell'attività di gestione e riscossione ovvero del
recupero, qualora insoluti, dei crediti, l'I.N.P.D.A.P. riceve dalla
SCIC una commissione, comprensiva di IVA, ove applicabile, pagabile
in via semestrale posticipata pari allo 0,04% dell'ammontare in linea
capitale dei crediti derivanti da mutui il cui piano di ammortamento
risultava in essere al 31 dicembre 2003 non ancora riscossi ovvero
insoluti all'inizio di ciascun semestre. Tale commissione,
comprensiva di qualsiasi onere derivante dall'affidamento della
riscossione dei crediti insoluti ai concessionari del servizio di
riscossione tributi, è corrisposta secondo un ordine di priorità
dei pagamenti concordato tra la SCIC ed i creditori della stessa,
conformemente alla prassi finanziaria delle operazioni di
cartolarizzazione.

Art. 4.

Ai sensi del comma 4 dell'art. 15, dalla data di pubblicazione
dell'avviso di cessione dei crediti nella Gazzetta Ufficiale, sui
crediti, nonchè su ogni altro diritto acquistato dalla SCIC
nell'ambito dell'operazione di cartolarizzazione, non sono ammesse
azioni da parte di qualsiasi creditore diverso dai portatori dei
titoli di cui al successivo art. 6.

Art. 5.

1. La SCIC accende presso la Tesoreria centrale dello Stato un
conto corrente sul quale sono versate le somme riscosse a fronte dei
crediti. Sulla giacenza media del conto è corrisposto all'inizio di
ogni semestre un importo determinato sulla base del tasso di
interesse riconosciuto dalla Banca d'Italia sulle giacenze del conto
disponibilità, ai sensi della legge 26 novembre 1993, n. 483. Il
pagamento degli interessi è posto a carico dell'unità previsionale
di base 4.1.7.1 «Interessi sul risparmio postale ed altri conti di
tesoreria», capitolo 3100, dello stato di previsione della spesa del
bilancio del Ministero dell'economia e delle finanze.
2. La SCIC può utilizzare conti correnti diversi da quello di cui
al precedente comma, da aprirsi presso un primario istituto di
credito, nel caso in cui all'indebitamento a breve termine, non
garantito e non subordinato, della Repubblica italiana sia attribuito
un rating inferiore a «F1» da Fitch Ratings Limited, «P1» da
Moodys'Investors' Service, o «A1» da Standard &amp; Poor's. Limitatamente
a quest'ultima, ove al medesimo indebitamento sia attribuito un
rating inferiore ad A1 +, l'uso di conti correnti diversi sarà
limitato all'importo eccedente il 20% dell'ammontare dei titoli di
cui al successivo art. 6 in essere a quel momento, e l'utilizzo di
tale conto sia richiesto dalle società di rating come condizione per
il mantenimento del rating.
3. Ai sensi del comma 9 dell'art. 15, sugli interessi ed altri
proventi corrisposti sui conti di cui ai precedenti commi del
presente articolo, ovvero su altri conti intestati alla SCIC non si
applica la ritenuta prevista dai commi 2 e 3 dell'art. 26 del decreto
del Presidente della Repubblica 29 settembre 1973, n. 600.

Art. 6.

Per finanziare il corrispettivo di cui al comma 1, lettera a), del
precedente art. 2, la SCIC emette dei titoli il cui collocamento è
curato dalle banche individuate dal decreto emanato il 18 aprile 2003
dal Ministro dell'economia e delle finanze di concerto con il
Ministro del lavoro e delle politiche sociali.
Le caratteristiche dei titoli sono indicate nell'allegato 2 che
costituisce parte integrante del presente decreto.

Art. 7.

Il Ministero dell'economia e delle finanze provvede per conto della
SCIC alla copertura e successiva gestione dei rischi connessi alla
variabilità dei tassi di interesse dei titoli di cui all'art. 6,
anche al fine di consentire l'ottenimento ed il mantenimento del
rating previsto per i titoli medesimi e indicato nell'allegato 2 al
presente decreto.
Il presente decreto sarà pubblicato nella Gazzetta Ufficiale.
Roma, 23 dicembre 2003

Il Ministro dell'economia
e delle finanze
Tremonti

Il Ministro del lavoro
e delle politiche sociali
Maroni

Registrato alla Corte dei conti il 16 febbraio 2004
Ufficio di controllo sui Ministeri economico-finanziari registro n.
1, Economia e finanze, foglio n. 213

ALLEGATO I

Elenco degli impegni accessori da assumersi da parte
dell'I.N.P.D.A.P.
(1) Impegni di informativa in merito ad eventi che abbiano
determinato il venire meno dell'esistenza anche parziale di qualsiasi
credito ceduto e del relativo importo;
(2) dichiarazioni e garanzie in merito i) al proprio status di
ente pubblico con personalità giuridica autonoma; ii) alla non
sussistenza a proprio carico di procedure concorsuali o di
liquidazione;
(3) dichiarazioni e garanzie in merito i) all'adempimento di tutto
quanto necessario per la stipula del contratto di cessione dei
Crediti e l'assunzione dei connessi obblighi; ii) alla idoneità del
contratto di cessione a trasferire alla SCIC la titolarità dei
Crediti; iii) alla capacità, poteri di rappresentanza e debita
autorizzazione della persona che sottoscriverà il contratto di
cessione per conto dell'I.N.P.D.A.P; iv) al fatto che la conclusione
del contratto di cessione non confligge con norme di legge od altri
obblighi, atti o giudizi relativi all'I.N.P.D.A.P., al suo patrimonio
o ai Crediti; v) alla natura di atto di diritto privato della
cessione dei Crediti e alla non opponibilità alla SCIC di immunità
o privilegi; vi) alla non necessità dell'intervento di terzi nel
contratto di cessione dei Crediti e alla non sussistenza di facoltà
di recesso dell'I.N.P.D.A.P. dal contratto di cessione o di
annullamento dello stesso in virtù della sua natura pubblicistica;
vii) all'impegno dell'I.N.P.D.A.P. di agire in buona fede
nell'esecuzione del contratto di cessione tenendo conto che
l'operazione di cartolarizzazione comporterà l'emissione di titoli
sui mercati; viii) alla piena conoscenza da parte dell'I.N.P.D.A.P.
dei meccanismi contrattuali e dell'ordine di priorità previsti per i
pagamenti da parte della SCIC a valere sui flussi di cassa rivenienti
dagli incassi o dai recuperi dei Crediti;
(4) dichiarazioni e garanzie in merito i) alla veridicità e
correttezza delle rappresentazioni contabili contenute nel proprio
bilancio consuntivo del 2002 nonchè alla redazione con chiarezza
secondo i principi contabili applicabili a detto bilancio consuntivo
ed al bilancio preventivo del 2003; ii) alla conformità di tali
bilanci alle norme applicabili e iii) al mancato sopravvenire,
successivamente alla chiusura di tali bilanci, di fatti tali da
influire negativamente sulla cessione dei Crediti ovvero sulla
capacità dell'I.N.P.D.A.P, di adempiere ai propri obblighi in
relazione alla stessa;
(5) dichiarazioni e garanzie in merito i) alla completezza,
veridicità e correttezza delle informazioni contenute nel Prospetto
Informativo e rilevanti per l'emissione e all'offerta dei titoli;
(6) dichiarazioni e garanzie in merito i) alla legittima
titolarità in capo all'I.N.P.D.A.P. dei Crediti; ii) alla validità,
vincolatività ed efficacia dei contratti di mutuo dai quali derivano
i Crediti; iii) al rispetto da parte dell'I.N.P.D.A.P. nella stipula,
conclusione ed esecuzione dei contratti di mutuo delle norme di legge
di volta in volta vigenti; iv) alla capacità dell'I.N.P.D.A.P. di
disporre dei Crediti ed all'assenza di precedenti cessioni o vincoli
sugli stessi; (v) altre dichiarazioni relative alle caratteristiche
dei Crediti e dei mutui;
(7) dichiarazioni e garanzie in merito i) alla completezza,
veridicità e correttezza delle informazioni relative ai mutui
contenute nell'elenco fornito dall'I.N.P.D.A.P. ii) alla rispondenza
dei Crediti ai criteri di selezione indicati nel contratto di
cessione; iii) alla non sussistenza di pregiudizi, conseguenti la
cessione dei Crediti, inficianti le obbligazione poste in capo ai
debitori ceduti in relazione al pagamento degli importi residui
dovuti a fronte dei Crediti; iv) alla denominazione in euro dei mutui
da cui derivano i Crediti; v) alla insussistenza di garanzie che
assistano i Crediti diverse ed ulteriori da quelle cedute con il
contratto di cessione;
(8) dichiarazioni e garanzie in merito all'impegno da parte
dell'I.N.P.D.A.P. a manlevare e tenere indenne la SCIC per ogni
danno, costo e spesa derivanti i) dall'inadempimento da parte
dell'I.N.P.D.A.P. degli obblighi assunti con il contratto di
cessione; ii) dalla non veridicità, incompletezza o non correttezza
delle dichiarazioni e/o garanzie rilasciate dall'I.N.P.D.A.P.;
(9) dichiarazioni e garanzie in merito all'impegno da parte
dell'I.N.P.D.A.P. i) a compiere qualsiasi atto e sottoscrivere
qualsiasi documento necessario a rendere opponibile ai terzi la
cessione dei Crediti e il trasferimento delle garanzie ad essi
relative alla SCIC; ii) a collaborare con l'Acquirente a compiere
ogni altra azione e ad acconsentire al perfezionamento di ulteriori
atti o scritture qualora ciò dovesse dimostrarsi necessario per
consentire alla SCIC l'esercizio dei diritti derivatigli dalla
cessione dei Crediti; iii) a non cedere in tutto o in parte, a
qualsiasi titolo, i Crediti ad alcun terzo e a non costituire alcun
diritto di garanzia, vincolo, privilegio, gravame od altro diritto a
favore di terzi sui Crediti stessi o parte di essi; e iv) a non
modificare i contratti di mutuo;
(10) dichiarazioni e garanzie in merito all'impegno da parte
dell'I.N.P.D.A.P. a tenere indenne la SCIC per ogni eventuale
riduzione dell'importo in linea capitale dei crediti dovuto
all'incremento dell'importo dei contributi statali, regionali e/o
provinciali;
(11) dichiarazioni e garanzie in merito all'impegno da parte
dell'I.N.P.D.A.P. a corrispondere alla SCIC un importo in contanti
(calcolato secondo le modalità specificate nel contratto di
cessione) nell'ipotesi (i) in cui un Credito risulti non rispondente
ai criteri indicati nel contratto di cessione ed a condizione che
l'importo nominale dei Crediti risultante dall'elenco di cui
all'articolo 1 del presente decreto (maggiorato degli importi degli
ulteriori crediti eventualmente rinvenuti dall'I.N.P.D.A.P. che
soddisfino i criteri e non siano stati inseriti nel relativo elenco)
in eccesso rispetto all'importo minimo garantito dall'INPDAP di cui
all'articolo 1 del presente decreto e/o l'importo delle somme
incassate successivamente al 31 dicembre 2003 in relazione a mutui il
cui piano di ammortamento risulti, a tale data, scaduto non siano
sufficienti a colmare le carenze verificatesi a seguito di tale
esclusione, (ii) di inesistenza dei Crediti, accertata anche con
provvedimento giudiziale non definitivo, ed a condizione che
l'importo nominale dei Crediti risultante dall'elenco di cui
all'articolo 1 del presente decreto (maggiorato degli importi degli
ulteriori crediti eventualmente rinvenuti dall'I.N.P.D.A.P. che
soddisfino i criteri e non siano stati inseriti nel relativo elenco)
in eccesso rispetto all'importo minimo garantito dall'INPDAP di cui
all'articolo 1 del presente decreto e/o l'importo delle somme
incassate successivamente al 31 dicembre 2003 in relazione a mutui il
cui piano di ammortamento risulti, a tale data, scaduto, non siano
sufficienti a colmare le carenze verificatesi a seguito di tale
inesistenza;
(12) altri impegni e/o dichiarazioni che dovessero essere
richiesti ai fini dell'ottenimento del rating in relazione ai titoli
emessi per finanziare l'acquisto dei Crediti.

ALLEGATO 2
Caratteristiche dei titoli

I titoli saranno emessi in una singola serie avente le seguenti
caratteristiche:

Importo: non inferiore a 536.385.000 euro.

Taglio dei titoli: Euro 5000.

Cedole e date di pagamento: semestrali il giorno 21,
se lavorativo, dei mesi di
febbraio e agosto, con prima
cedola pagabile il 23 agosto 2004.

Scadenza legale: 21 febbraio 2019

Scadenza stimata: 21 agosto 2010

Tasso d'interesse: Euribor a 6 mesi maggiorato di uno
spread da determinarsi in
prossimità del collocamento.

Natura dei titoli: titoli al portatore a ricorso
limitato: l'obbligazione di
pagamento sorge a carico della
società emittente solo se, e
nella misura in cui, la società
emittente disponga delle somme
necessarie per effettuare il
relativo pagamento secondo un
ordine di priorità dei pagamenti
concordato tra la società
emittente ed i creditori della
stessa nell'ambito di un'apposita
convenzione tra creditori,
conformemente alla prassi delle
operazioni di cartolarizzazione.
I portatori dei titoli hanno
azione sul patrimonio separato
della società emittente
costituito dai Crediti e da ogni
altro diritto acquistato dalla
società emittente nei confronti
dell'INPDAP o di terzi nell'ambito
dell'operazione di
cartolarizzazione dei Crediti,
secondo quanto disposto nel
regolamento dei titoli.

Rimborso: è previsto un ammortamento
progressivo semestrale a partire
dalla prima data di pagamento
degli interessi nei limiti degli
importi a tal fine disponibili
secondo un ordine di priorità dei
pagamenti da concordarsi tra la
società emittente ed i creditori
della stessa, conformemente alla
prassi delle operazioni di
cartolarizzazione.

Rating atteso: Ai titoli sarà attribuito il
massimo rating (tripla A) da
almeno una tra le Agenzie di
Rating: Fitch Ratings Ltd, Moody's
Investors Service e Standard &amp;
Poor's Rating Service.

Quotazione alla data di emissione dei titoli
è prevista la quotazione dei
medesimi presso la Borsa di
Lussemburgo.

Rimborso anticipato: qualora a causa di qualsiasi
modifica legislativa o
regolamentare, il patrimonio
separato dell'emittente divenga
soggetto a tasse, imposte,
ritenute o altri oneri fiscali di
qualsiasi natura che abbiano un
impatto sul rating dei titoli,
ovvero i pagamenti per capitale o
interessi in ordine ai titoli
divengano soggetti a tasse,
imposte, ritenute o altri oneri
fiscali di qualsiasi natura,
ovvero i pagamenti effettuati in
relazione agli attivi
cartolarizzati siano soggetti a
ritenute alla fonte che abbiano un
impatto sul rating dei titoli,
ovvero uno dei contratti di
copertura venga risolto a seguito
della sopravvenuta applicazione di
una trattenuta alla fonte, o
ancora l'esecuzione da parte
dell'emittente delle obbligazioni
assunte sia divenuta illegale,
l'emittente dovrà rimborsare,
previa richiesta da parte dei
portatori dei titoli, i titoli in
tutto ma non in parte in
conformità all'ordine di
priorità dei pagamenti, da
concordarsi tra la società
emittente ed i creditori della
stessa, conformemente alla prassi
delle operazioni di
cartolarizzazione.

Scadenza anticipata: qualora si verificassero
inadempimenti da parte della
società emittente i titoli,
ovvero essa fosse assoggettata a
procedure esecutive o di
liquidazione, anche concorsuali,
ovvero l'esecuzione degli obblighi
da essa assunti in relazione
all'operazione di
cartolarizzazione divenisse
illecita, il Rappresentante dei
portatori dei titoli avrà la
facoltà, ovvero l'obbligo se
così richiesto da un'assemblea
straordinaria dei portatori dei
titoli o da un numero dei
portatori dei titoli che
rappresenti almeno il 20%
dell'importo in linea capitale dei
titoli emessi dall'emittente da
rimborsare, di dichiarare la
società emittente decaduta dal
beneficio del termine; nel qual
caso tutti i titoli ancora in
essere saranno rimborsabili pro
rata senza alcuna priorità di
rimborso tra di essi.

Rappresentante dei

portatori dei titoli: Securitisation Services S.p.A., o
il suo eventuale sostituto,
nominato dai sottoscrittori dei
titoli.

I portatori dei titoli potranno
avere azione diretta nei confronti
della società emittente
esclusivamente nel caso in cui il
Rappresentante dei portatori dei
titoli ometta di tutelare i loro
interessi. I titoli conterranno
una specifica disciplina
vincolante per i portatori dei
titoli in merito alle formalità
di convocazione ed alle modalità
di funzionamento e delibera
dell'assemblea dei portatori dei
titoli, nonchè in merito alle
modalità di nomina e sostituzione
del Rappresentante dei portatori
dei titoli ed ai suoi diritti,
doveri, poteri e responsabilità
alla esperibilità di azioni
dirette nei confronti della
società emittente da parte dei
singoli portatori dei titoli. Ai
sensi dell'Articolo 15, al
Rappresentante dei portatori dei
titoli è attribuito,
nell'interesse dei portatori dei
titoli, il potere di approvare
modificazioni alle condizioni
dell'operazione, ivi incluse le
condizioni dei titoli.

Legge regolatrice: legge italiana.

Foro competente: competenza esclusiva del tribunale
di Roma.