Serie Generale n. 22 del 27-1-1996
DECRETI E DELIBERE DI ALTRE AUTORITA'
COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETA' E LA BORSA
COMMISSIONE NAZIONALE PER LE SOCIETA' E LA BORSA
DELIBERAZIONE 15 gennaio 1996
Approvazione del nuovo regolamento per il funzionamento del sistema telematico delle borse valori italiane per la negoziazione dei contratti uniformi a termine su strumenti finanziari collegati a valori mobiliari o ad indici su tali valori mobiliari. (Deliberazione n. 9726). (GU Serie Generale n.22 del 27-01-1996)

LA COMMISSIONE NAZIONALE
PER LE SOCIETÀ E LA BORSA
Vista la legge 2 gennaio 1991, n. 1;
Visto, in particolare, l'art. 23 della citata legge 2 gennaio 1991,
n. 1;
Viste le disposizioni concernenti l'istituzione, l'organizzazione
ed il funzionamento della Cassa di compensazione e garanzia emanate
dalla Consob e dalla Banca d'Italia d'intesa in data 16 marzo 1992, e
le successive modifiche e integrazioni;
Vista la delibera n. 9725 del 15 gennaio 1996 con la quale sono
state autorizzate le negoziazioni e definite le caratteristiche di un
contratto uniforme e termine di opzione avente ad oggetto singoli
titoli azionari quotati sul sistema telematico delle borse valori;
Visto il regolamento per il funzionamento del sistema telematico
delle borse valori italiane per la negoziazione dei contratti
uniformi a termine su strumenti finanziari collegati a valori
mobiliari o ad indici su tali valori mobiliari, approvato con
delibera n. 9483 del 2 ottobre 1995;
Considerata la necessità di modificare ed integrare il suddetto
regolamento al fine di prevedere modalità apposite di negoziazione
telematica per il contratto uniforme a termine di opzione avente ad
oggetto singoli titoli azionari quotati sul sistema telematico delle
borse valori;
Vista la comunicazione n. 13100 del 27 dicembre 1995, con la quale
il Consiglio di borsa ha sottoposto all'approvazione della
Commissione le specifiche funzionali del sistema di negoziazione
telematico per le negoziazioni dei contratti uniformi a termine di
opzione aventi ad oggetto singoli titoli azionari quotati sul sistema
telematico delle borse valori;
Delibera:
È approvato l'unito regolamento per il funzionamento del sistema
telematico delle borse valori per la negoziazione dei contratti
uniformi a termine su strumenti finanziari collegati a valori
mobiliari. Il regolamento è costituito di 42 articoli ed entrerà in
vigore a partire dal giorno successivo a quello di pubblicazione
nella Gazzetta Ufficiale della Repubblica.
È abrogato il regolamento per il funzionamento del sistema
telematico delle borse valori per la negoziazione dei contratti
uniformi a termine su strumenti finanziari collegati a valori
mobiliari approvato con delibera n. 9483 del 2 ottobre 1995.
Sono approvate le specifiche funzionali per il funzionamento del
sistema di negoziazione del sistema telematico per la negoziazione
dei contratti uniformi a termine di opzione aventi ad oggetto singoli
titoli azionari quotati sul sistema telematico delle borse valori.
Con successivo provvedimento la Consob stabilirà la data di avvio
delle negoziazioni del contratto uniforme a termine di opzione
indicato in premessa.
Il regolamento sarà inviato al Consiglio di borsa che ne curerà
la diffusione nei modi d'uso e sarà altresì pubblicato nella
Gazzetta Ufficiale della Repubblica e nel Bollettino della Consob.
Roma, 15 gennaio 1996
p. Il presidente: BESSONE

REGOLAMENTO PER IL FUNZIONAMENTO DEL SISTEMA TELEMATICO DELLE BORSE
VALORI ITALIANE PER LA NEGOZIAZIONE DEI CONTRATTI UNIFORMI A
TERMINE SU STRUMENTI FINANZIARI COLLEGATI A VALORI MOBILIARI O AD
INDICI SU TALI VALORI MOBILIARI.
TITOLO I
DISPOSIZIONI DI CARATTERE GENERALE
Capo I
FONTI NORMATIVE E DEFINIZIONI
Art. 1.
Fonti normative
1. Il presente regolamento è adottato ai sensi dell'art. 23,
comma 1, della legge 2 gennaio 1991, n. 1.
2. Il presente regolamento stabilisce:
a) le caratteristiche e le modalità di funzionamento del
sistema telematico delle borse valori per la negoziazione dei
contratti uniformi a termine su strumenti finanziari collegati a
valori mobiliari e ad indici su tali valori mobiliari;
b) le modalità di rilevazione e di distribuzione, per il
tramite del sistema di cui alla lettera a), delle informazioni
relative alle negoziazioni su contratti uniformi a termine su
strumenti finanziari collegati a valori mobiliari e ad indici su tali
valori mobiliari;
c) le modalità di archiviazione accentrata dei dati relativi
alle negoziazioni.
Art. 2.
Definizioni
1. Nel presente regolamento l'espressione:
a) "legge n. 1/1991" indica la legge 2 gennaio 1991, n. 1;
b) "Consiglio di Borsa" o "Consiglio" indica il Consiglio di
Borsa di cui all'art. 24 della legge n. 1/1991;
c) "Consob" indica la Commissione Nazionale per le Società e la
Borsa;
d) "Cassa" indica la Cassa di compensazione e garanzia di cui
agli articoli 22 e 23 della legge n. 1/1991;
e) "organo di controllo": indica i competenti uffici della
Consob che svolgono funzioni di diretta sorveglianza sul sistema di
negoziazione;
f) "operatori autorizzati" o "operatori" indica gli agenti di
cambio, le società d'intermediazione mobiliare autorizzate
all'attività di cui all'art. 1, comma 1, lettera a) della legge n.
1/1991, ad eccezione di quelle non autorizzate alla negoziazione di
valori mobiliari, diversi dai titoli di Stato e garantiti dallo
Stato, quotati in borsa o negoziati al mercato ristretto, e le banche
autorizzate ai sensi della citata legge n. 1/1991, aderenti,
direttamente o indirettamente, alla Cassa;
g) "sistema telematico per la negoziazione dei future e delle
"option" o "sistema telematico" indica il sistema di negoziazione,
avente ad oggetto contratti uniformi a termine su strumenti
finanziari collegati a valori mobiliari e ad indici su tali valori
mobiliari;
h) "specifiche funzionali" indica, per ciascun contratto
uniforme a termine negoziato sul sistema telematico, il documento che
descrive le funzionalità specifiche del sistema telematico medesimo;
i) "contratto future" o "future" indica un contratto uniforme a
termine su strumenti finanziari di cui all'art. 23, comma 1, della
legge n. 1/1991, con il quale le parti si impegnano, alla scadenza, a
scambiarsi un certo quantitativo di valori mobiliari ad un prezzo
stabilito ovvero, nel caso di future su indici, a liquidarsi una
somma determinata come prodotto tra il valore assegnato
convenzionalmente a ciascun punto dell'indice e la differenza tra il
valore dell'indice stabilito alla stipula del contratto ed il valore
assunto dall'indice il giorno di scadenza;
j) "contratto option" o "option" indica un contratto uniforme a
termine su strumenti finanziari di cui all'art. 23, comma 1, della
legge n. 1/1991, con il quale una delle parti, dietro pagamento di un
corrispettivo (premio), acquista la facoltà di ritirare (call
option) o di consegnare (put option), alla o entro la data di
scadenza, un certo quantitativo di valori mobiliari ad un prezzo
stabilito (prezzo di esercizio), ovvero, nel caso di option su
indici, di incassare una somma determinata come prodotto tra il
valore assegnato convenzionalmente a ciascun punto dell'indice e la
differenza tra il valore dell'indice stabilito alla stipula del
contratto (prezzo di esercizio) ed il valore assunto dall'indice il
giorno in cui la facoltà è esercitata o alla scadenza;
k) "serie di future" indica i contratti future aventi per
oggetto il medesimo valore mobiliare o indice su valori mobiliari e
la medesima scadenza;
l) "serie di option" indica i contratti option aventi per
oggetto il medesimo valore mobiliare o indice su valori mobiliari che
attribuiscono la medesima facoltà e che hanno il medesimo prezzo di
esercizio e la medesima scadenza;
m) "FIB30" indica il contratto future su indice di borsa MIB30,
definito nella delibera 8509 dell'11 ottobre 1994, e successive
modifiche ed integrazioni;
n) "MIBO30" indica il contratto option su indice di borsa MIB30,
definito nella delibera n. 9482 del 2 ottobre 1995;
o) "Individual Stock Option" o "ISOa " indica il contratto
option su singoli titoli azionari, definito della delibera n. 9725
del 15 gennaio 1996;
p) "book di negoziazione" o "book" indica il prospetto video sul
quale sono esposte, in forma anonima, le proposte in acquisto e in
vendita di contratti future e option con l'indicazione dei relativi
prezzi e quantità;
q) "operatori market maker" o "market maker" indica gli
operatori autorizzati iscritti negli elenchi di cui agli articoli 11,
comma 1, 14, comma 1, e 20, comma 1;
r) "modello di valutazione di Black &amp; Scholes" indica il modello
con il quale il sistema di negoziazione determina il prezzo di un
contratto MIB030, call e put, sulla base del valore della volatilità
implicita imputato dagli operatori market maker, e la cui
formalizzazione è definita nelle specifiche funzionali del sistema
telematico per la negoziazione del contratto MIBO30;
s) "coefficiente delta" indica il coefficiente, calcolato con il
modello di Black &amp; Scholes di cui al precedente punto r), che esprime
la variazione del prezzo di una serie del contratto MIBO30 a fronte
di variazioni del valore dell'indice MIB30;
t) "situazione delta neutrale" indica la situazione nella quale
la posizione di un operatore market maker, a seguito della
applicazione delle proprie quotazioni sul contratto MIBO30 e del
successivo acquisto o vendita di contratti FIB30, risulta
complessivamente neutrale alle variazioni del valore dell'indice
MIB30;
u) "modello di valutazione bisezionale" indica il modello
utilizzato dall'organo di controllo per il calcolo della volatilità
implicita dell'ultimo prezzo di ciascuna giornata delle serie di
opzioni sulle quali i market maker sono tenuti ad effettuare le
relative quotazioni, e la cui formalizzazione è definita nelle
specifiche funzionali del contratto MIBO30;
v) "give-up" indica la procedura del sistema di negoziazione che
consente che la compensazione e garanzia dei contratti stipulati da
un aderente per conto di un proprio committente siano effettuate da
un diverso aderente designato dal committente stesso;
w) "aderente compensatore designato" o "compensatore designato"
indica l'aderente alla Cassa designato dal committente, nell'ambito
della procedura di give-up di cui alla lettera v), alla compensazione
e garanzia dei contratti di cui al presente regolamento;
x) "codice di give-up" indica il codice che abbina, sulla base
di apposito accordo, un committente, un operatore autorizzato ed un
compensatore designato;
y) "aderenti generali", "aderenti individuali" e "aderenti
indiretti" indica i soggetti di cui all'art. 4, commi 1, 2, 3 e 4
delle "disposizioni concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il
funzionamento della Cassa di compensazione e garanzia" emanate
d'intesa dalla Consob e dalla Banca d'Italia;
z) "esercizio automatico" indica la procedura in base alla quale
la Cassa procede automaticamente, nell'interesse del compratore e
secondo le modalità previste dal regolamento della Cassa stessa, ad
esercitare, uno o più contratti MIBO30 o ISOa ;
aa) "esercizio per eccezione" indica la procedura in base alla
quale il compratore di un contratto MIBO30 e ISOa , secondo le
modalità ed i termini stabiliti nelle specifiche funzionali e nel
presente regolamento, comunica alla Cassa medesima, tramite il
sistema di negoziazione, la propria volontà di esercitare, ovvero di
abbandonare, i contratti MIBO30 o ISOa per i quali la Cassa,
nell'ambito della procedura di cui alla lettera z), abbia
rispettivamente proposto al compratore di abbandonare, ovvero di
esercitare, i contratti medesimi;
ab) "esercizio anticipato", indica la procedura in base alla
quale il compratore di un contratto ISOa , secondo le modalità ed i
termini stabiliti nelle specifiche funzionali e nel presente
regolamento, comunica alla Cassa medesima, tramite il sistema di
negoziazione, la propria volontà di esercitare prima della scadenza
i contratti ISOa ;
ac) "prezzo di esercizio at-the-money", indica, per ciascun
contratto MIBO30 e ISOa , il prezzo di esercizio centrale rispetto a
quelli giornalmente quotati secondo le modalità di cui alla delibere
n. 9482 del 2 ottobre 1995 e n. 9725 del 15 gennaio 1996.
Capo II
DESCRIZIONI E FUNZIONI DEL SISTEMA
Art. 3.
Descrizione del sistema telematico
per la negoziazione dei contratti future e option
1. Il sistema telematico è costituito da una rete di elaboratori
e terminali installati presso gli operatori autorizzati e garantisce
eguale capacità di accesso e di utilizzo per tutti gli operatori,
salvo quanto previsto per il contratto MIBO30 all'art. 16, e la
immediata acquisizione e diffusione delle informazioni necessarie
alla operatività del mercato.
2. Il sistema telematico è predisposto a cura del Consiglio di
Borsa, secondo i requisiti generali e i criteri di funzionamento del
sistema stesso stabiliti dalla Consob.
3. Il Consiglio può affidare a terzi, mediante atti di
concessione approvati dalla Consob e sotto il proprio controllo, la
realizzazione tecnica e la gestione del sistema telematico.
4. Il Consiglio fornisce alla Consob, su richiesta di
quest'ultima, una relazione sugli sviluppi della realizzazione del
sistema e sull'andamento della gestione del sistema.
Art. 4.
Funzioni del sistema telematico
1. Il sistema telematico, in conformità alle disposizioni del
presente regolamento ed alle prescrizioni tecniche contenute nelle
specifiche funzionali, consente lo svolgimento delle funzioni
pubbliche occorrenti per la negoziazione di contratti future e option
e, tra queste, in particolare:
a) diffusione, in forma anonima, tra gli operatori di proposte
negoziali, conclusione automatica dei contratti e informazione sui
contratti conclusi;
b) diffusione al pubblico, anche attraverso collegamenti con
reti informative private, di informazioni sull'andamento delle
negoziazioni e di altre informazioni ad esso relative;
c) informazione alla Consob, al Consiglio ed alla Cassa sulle
proposte immesse nel sistema dagli operatori e sui contratti
conclusi;
d) rilevazione dei dati per la redazione e la pubblicazione dei
listini ufficiali;
e) inoltro, in via automatica, alla Cassa dei dati relativi ai
contratti conclusi;
f) inoltro, in via automatica, agli aderenti generali ed agli
aderenti individuali dei tabulati elaborati dalla Cassa contenenti le
informazioni previste dal regolamento della Cassa stessa;
g) gestione, da parte dell'organo di controllo, delle
funzionalità di supervisione delle negoziazioni;
h) gestione della procedura di give-up;
i) gestione della procedura di esercizio del diritto di opzione
dei contratti MIBO30 e ISOa.
Art. 5.
Accesso al sistema telematico
1. Il Consiglio, in conformità alle norme del presente
regolamento ed alle disposizioni particolari emanate dalla Consob,
autorizza l'istallazione dei terminali del sistema telematico presso
gli uffici degli operatori autorizzati.
2. Il Consiglio provvede altresì alla pubblicazione ed
all'aggiornamento dei manuali d'uso, dandone comunicazione alla
Consob, nonchè all'addestramento dei soggetti di cui all'art. 9.
3. Nel caso di realizzazione e gestione del sistema mediante atti
di concessione, le funzioni di cui al comma 2 sono svolte dall'ente
concessionario.
Art. 6.
Controlli della Consob
1. La Consob può disporre in ogni momento controlli in ordine
alla realizzazione ed al funzionamento del sistema telematico presso
gli enti incaricati della realizzazione e della gestione del sistema
stesso.
Art. 7.
Ammissione dei contratti
1. La Consob con propri provvedimenti determina i tipi di
contratti future e option ammessi alle negoziazioni fissandone le
caratteristiche contrattuali e la data di inizio delle
contrattazioni.
Capo III
OPERATORI ASSEGNATI A SOGGETTI ABILITATI A NEGOZIARE
Art. 8.
Operatori autorizzati
1. Possono partecipare alle negoziazioni su contratti future e
option:
a) gli agenti di cambio in carica;
b) le società d'intermediazione mobiliare autorizzate
all'attività di cui all'art. 1, comma 1, lettera a), della legge n.
1/1991 ad eccezione di quelle non autorizzate all'attività di
negoziazione di valori mobiliari, diversi dai titoli di Stato e
garantiti dallo Stato, quotati in borsa o negoziati al mercato
ristretto;
c) le banche autorizzate ai sensi della citata legge n. 1/1991.
2. Con successivi provvedimenti la Consob stabilisce, ai sensi
dell'art. 23, comma 2, lettera c), della legge n. 1/1991, le
modalità e i limiti di partecipazione dei fondi comuni
d'investimento mobiliare di cui alla legge 23 marzo 1983, n. 77.
Art. 9.
Soggetti abilitati alla negoziazione
tramite il sistema telematico
1. Nello svolgimento dell'attività di negoziazione operano
mediante il sistema telematico:
a) gli agenti di cambio in carica;
b) i rappresentanti alle grida degli agenti di cambio;
c) i soggetti abilitati, anche a seguito del superamento
dell'esame di cui all'art. 7, comma 2, della legge n. 1/1991, a
svolgere l'attività di negoziazione nei mercati regolamentati per
conto delle società di intermediazione mobiliare;
d) i soggetti preposti dalle banche all'attività di
negoziazione sul sistema.
TITOLO II
FUTURE SULL'INDICE DI BORSA MIB30
(FIB30)
Art. 10.
Tipologie di proposte di negoziazione
1. Possono essere immesse nel sistema le seguenti tipologie di
proposte di negoziazione:
a) "proposta singola", riflettente un ordine, in acquisto o in
vendita, relativo ad una singola serie del contratto FIB30;
b) "proposta combinata standard" (time spread), riflettente una
combinazione di due ordini di segno opposto, da eseguirsi
contestualmente e per pari quantità, uno relativo alla serie del
contratto con la scadenza più vicina ed uno relativo alla scadenza
immediatamente successiva, ovvero relativo alla serie del contratto
con la scadenza immediatamente successiva ed uno relativo alla
scadenza più lontana;
c) "proposta combinata non standard", riflettente una
combinazione di due o più ordini, da eseguirsi contestualmente e per
pari quantità, relativi a serie differenti del contratto;
d) "quotazioni", riflettenti offerte di acquisto e vendita degli
operatori market maker in adempimento degli obblighi di cui all'art.
12.
2. Le proposte di negoziazione di cui alle lettere a) e b) del
comma precedente possono essere immesse alle seguenti condizioni di
prezzo:
a) "con limite di prezzo": per esecuzione alle condizioni di
prezzo specificate. È consentito specificare le seguenti modalità
di esecuzione della proposta:
1) "esegui e cancella": la proposta viene eseguita, anche
parzialmente, per le quantità disponibili sul lato opposto del book
e l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente;
2) "esegui tutto o cancella": la proposta viene eseguita per
l'intera quantità oppure cancellata automaticamente;
3) "valido sino a cancellazione": la proposta resta visualizzata
fino alla successiva cancellazione;
4) per le sole proposte di cui alla lettera a) del comma
precedente, "valido sino a data": la proposta resta visualizzata nel
sistema fino alla data specificata;
5) per le sole proposte di cui alla lettera a) del comma
precedente, "valido per la seduta": la proposta resta visualizzata
sino al termine della seduta.
Ad eccezione del caso in cui siano specificate le modalità di
esecuzione di cui ai numeri 1) e 2), la quantità non soddisfatta di
una proposta "con limite di prezzo" rimane visualizzata nel book sino
alla scadenza stabilita.
b) "a prezzo di mercato", per esecuzione alle migliori
condizioni presenti sul mercato all'atto dell'immissione della
proposta. È consentito specificare le modalità di esecuzione della
proposta di cui ai numeri 1) e 2) della lettera precedente.
3. Le proposte di negoziazione di cui al comma 1, lettera c),
possono essere immesse alle condizioni di prezzo di cui al comma 2,
lettere a) e b); in ogni caso deve essere specificata la modalità di
esecuzione "esegui tutto o cancella".
4. Gli operatori market maker possono immettere le quotazioni
esclusivamente con limite di prezzo e senza che siano specificate
modalità di esecuzione.
5. Il sistema consente agli operatori autorizzati diversi dai
market maker di inviare a questi ultimi, tramite una apposita
funzione, una richiesta, non vincolante per i market maker, di
migliorare le condizioni di prezzo delle quotazioni esposte.
Art. 11.
Operatori market maker
1. È tenuto presso la Consob un "Elenco degli operatori market
maker sul contratto FIB30", nel quale la Consob stessa iscrive gli
operatori di cui all'art. 8, comma 1, lettera b), con esclusione di
quelli autorizzati all'attività di negoziazione esclusivamente per
conto terzi, dotati di un patrimonio netto di almeno 10 miliardi, e
lettera c), autorizzati all'attività di negoziazione in proprio ai
sensi dell'art. 16, comma 1, della legge n. 1/1991, dotati di un
patrimonio netto di almeno 20 miliardi, che ne facciano richiesta,
tenuto conto dell'adeguatezza della struttura organizzativa del
richiedente e dell'esigenza di assicurare la piena funzionalità del
mercato.
2. Ai fini dell'iscrizione nell'Elenco di cui al comma 1, gli
operatori autorizzati presentano domanda alla Consob e, per
conoscenza, al Consiglio di Borsa. La Consob procede all'iscrizione
dei market maker che ne abbiano fatto richiesta e che siano in
possesso dei requisiti indicati al comma 1, a decorrere dal 1 gennaio
e dal 1 luglio di ciascun anno. Ai fini dell'istruttoria
dell'istanza, si applica il disposto dell'art. 9, comma 11, della
citata legge n. 1/1991.
3. La permanenza nell'Elenco di cui al comma 1 è subordinata:
a) al mantenimento dei requisiti di cui al medesimo comma 1;
b) al rispetto degli obblighi di cui all'art. 12.
4. Nel caso in cui venga accertato il venir meno di uno o più dei
requisiti richiesti per l'iscrizione dell'operatore autorizzato
nell'Elenco di cui al comma 1, la Consob fissa per la loro
ricostituzione un termine non superiore a sei mesi. Decorso
inutilmente il termine la Consob dispone la cancellazione
dell'operatore market maker dall'Elenco.
5. Nel caso di accertata violazione degli obblighi di cui all'art.
12, la Consob, ferme restando le sanzioni di cui all'art. 13 della
legge n. 1/1991, può disporre la sospensione per un periodo da
quindici giorni ad un anno dell'operatore market maker dall'Elenco di
cui al comma 1 ovvero la cancellazione dello stesso dal medesimo
Elenco.
6. Nel caso di cui al comma 5, nonchè nel caso in cui l'operatore
autorizzato abbia richiesto la cancellazione dall'Elenco, non può
essere richiesta la nuova iscrizione nell'Elenco medesimo se non
decorsi diciotto mesi dalla data di cancellazione.
Art. 12.
Obblighi di quotazione
degli operatori market maker
1. Gli operatori market maker si impegnano a esporre
continuativamente, durante l'orario delle negoziazioni, proposte in
acquisto e in vendita per quantitativi pari ad almeno dieci contratti
FIB30 e almeno sulla serie con scadenza più vicina e su quella con
scadenza immediatamente successiva, nonchè a mantenere condizioni
competitive di prezzo, con particolare riferimento all'ampiezza degli
spread denaro lettera, ed a svolgere scambi significativi.
TITOLO III
OPZIONE SULL'INDICE DI BORSA MIB30
(MIBO30)
Art. 13.
Tipologia di proposte di negoziazione
1. Possono essere immesse nel sistema le seguenti tipologie di
proposte di negoziazione:
a) "proposta singola", riflettente un ordine, in acquisto o in
vendita, relativo ad una singola serie del contratto;
b) "proposta combinata standard", riflettente le combinazioni
di:
1) due ordini di segno opposto aventi ad oggetto un'opzione
call, da eseguirsi contestualmente e per pari quantità, relativi
alla medesima scadenza ma con prezzi di esercizio differenti e
consecutivi (price spread); possono essere negoziate combinazioni di
ordini l'uno con prezzo di esercizio at-the-money e l'altro con
prezzo di esercizio immediatamente superiore, ovvero l'uno con prezzo
di esercizio at-the-money e l'altro con prezzo di esercizio
immediatamente inferiore;
2) due ordini di segno opposto aventi ad oggetto un'opzione
call, da eseguirsi contestualmente e per pari quantità, al prezzo di
esercizio at-the-money ma con scadenze differenti (time spread);
possono essere negoziate combinazioni di ordini relativi l'uno alla
scadenza corrente e l'altro alla scadenza successiva, ovvero l'uno
alla scadenza corrente e l'altro alla seconda scadenza successiva;
3) due ordini di acquisto, ovvero di vendita, di una opzione
call e di una opzione put, da eseguirsi contestualmente e per pari
quantità, al prezzo di esercizio immediatamente superiore a quello
at-the-money, relativi alla medesima scadenza (straddle); possono
essere negoziate combinazioni relative alle prime due scadenze del
ciclo mensile e alla prima scadenza del ciclo trimestrale;
c) "proposta combinata non standard", riflettente una
combinazione di due o più ordini, da eseguirsi contestualmente e per
pari quantità, relativi a serie differenti del contratto;
d) "quotazioni", riflettenti offerte di acquisto e vendita degli
operatori market maker in adempimento degli obblighi di cui all'art.
15.
2. Le proposte di cui alla lettera a) del comma precedente,
possono essere immesse alle seguenti condizioni di prezzo:
a) "con limite di prezzo": per esecuzione alle condizioni di
prezzo specificate. È consentito specificare le seguenti modalità
di esecuzione della proposta:
1) "esegui e cancella": la proposta viene eseguita, anche
parzialmente, per le quantità disponibili sul lato opposto del book
e l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente;
2) "esegui tutto o cancella": la proposta viene eseguita per
l'intera quantità oppure cancellata automaticamente;
3) "valido sino a cancellazione": la proposta resta visualizzata
fino alla successiva cancellazione;
4) "valido sino a data": la proposta resta visualizzata nel
sistema fino alla data specificata;
5) "valido per la seduta": la proposta resta visualizzata sino
al termine della seduta.
Ad eccezione del caso in cui siano specificate le modalità di
esecuzione di cui ai numeri 1) e 2), la quantità non soddisfatta di
una proposta "con limite di prezzo" rimane visualizzata nel book sino
alla scadenza stabilita;
b) "a prezzo di mercato", per esecuzione alle migliori
condizioni presenti sul mercato all'atto dell'immissione della
proposta. È consentito specificare le modalità di esecuzione della
proposta di cui ai numeri 1) e 2) della lettera precedente.
3. Le proposte di cui alla lettera b) del comma 1, possono essere
immesse alle seguenti condizioni di prezzo:
a) "con limite di prezzo": per esecuzione alle condizioni di
prezzo specificate. È consentito specificare le sole modalità di
esecuzione della proposta di cui ai numeri 1), 2) e 5) della lettera
a) del comma precedente.
Ad eccezione del caso in cui siano specificate le modalità di
esecuzione di cui ai numeri 1) e 2) della lettera a) del precedente
comma, la quantità non soddisfatta di una proposta "con limite di
prezzo" rimane visualizzata nel book sino al termine della seduta.
b) "a prezzo di mercato", per esecuzione alle migliori
condizioni presenti sul mercato all'atto dell'immissione della
proposta. È consentito specificare le modalità di esecuzione della
proposta di cui ai numeri 1) e 2) della lettera a) del comma
precedente.
4. Le proposte di negoziazione di cui al comma 1, lettera c),
possono essere immesse alle condizioni di prezzo di cui al comma 2,
lettere a) e b); in ogni caso deve essere specificata la modalità di
esecuzione "esegui tutto o cancella".
5. Le quotazioni possono essere immesse esclusivamente dagli
operatori market maker alle condizioni di prezzo di cui al comma 2,
lettera a), e senza che siano specificate modalità di esecuzione.
6. Le proposte di negoziazione di cui al comma 1, se immesse per
conto terzi, devono recare l'indicazione della eventuale apertura di
una nuova posizione o la chiusura di una posizione precedentemente
aperta. Ove tale indicazione sia omessa ovvero la proposta di
negoziazione sia stata immessa per conto proprio, il sistema provvede
automaticamente ad attribuire alla proposta l'indicazione relativa
all'apertura di una nuova posizione.
7. Il sistema consente agli operatori autorizzati, ove la proposta
di cui al precedente comma sia stata immessa per conto terzi ed abbia
dato origine alla conclusione di un contratto, di modificare
l'indicazione di apertura o chiusura posizione, entro un periodo di
tempo dal termine della fase di negoziazione stabilito dal
regolamento della Cassa, di cui all'art. 3, comma 1, delle
disposizioni concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il
funzionamento della Cassa di compensazione e garanzia.
8. Il sistema consente agli operatori autorizzati diversi dai
market maker di inviare a questi ultimi, tramite una apposita
funzione, una richiesta, non vincolante per i market maker, di
migliorare le condizioni di prezzo delle quotazioni esposte.
Art. 14.
Operatori market maker
1. È tenuto presso la Consob un "Elenco degli operatori market
maker sul contratto MIBO30", nel quale la Consob stessa iscrive gli
operatori di cui all'art. 8, comma 1, lettera b), con esclusione di
quelli autorizzati all'attività di negoziazione esclusivamente per
conto terzi, dotati di un patrimonio netto di almeno 10 miliardi, e
lettera c), autorizzati all'attività di negoziazione in proprio ai
sensi dell'art. 16, comma 1, della legge n. 1/1991, dotati di un
patrimonio netto di almeno 20 miliardi, che ne facciano richiesta,
tenuto conto dell'adeguatezza della struttura organizzativa del
richiedente e dell'esigenza di assicurare la piena funzionalità del
mercato.
2. Ai fini dell'iscrizione nell'Elenco di cui al comma 1, gli
operatori autorizzati presentano domanda alla Consob e, per
conoscenza, al Consiglio di Borsa. Fatta salva l'iscrizione degli
operatori market maker nell'Elenco di cui al comma 1 in occasione
dell'avvio delle negoziazioni del contratto MIBO30, la Consob procede
all'iscrizione dei market maker che ne abbiano fatto richiesta e che
siano in possesso dei requisiti indicati al comma 1, a decorrere dal
1 gennaio e dal 1 luglio di ciascun anno. Ai fini dell'istruttoria
dell'istanza, si applica il disposto dell'art. 9, comma 11, della
citata legge n. 1/1991.
3. La permanenza nell'Elenco di cui al comma 1 è subordinata:
a) al mantenimento dei requisiti di cui al medesimo comma 1;
b) al rispetto degli obblighi di cui all'art. 15.
4. Nel caso in cui venga accertato il venir meno di uno o più dei
requisiti richiesti per l'iscrizione dell'operatore autorizzato
nell'Elenco di cui al comma 1, la Consob fissa per la loro
ricostituzione un termine non superiore a sei mesi. Decorso
inutilmente il termine la Consob dispone la cancellazione
dell'operatore market maker dall'Elenco.
5. Nel caso di accertata violazione degli obblighi di cui all'art.
15, la Consob, ferme restando le sanzioni di cui all'art. 13 della
legge n. 1/1991, può disporre la sospensione per un periodo da
quindici giorni ad un anno dell'operatore market maker dall'Elenco di
cui al comma 1 ovvero la cancellazione dello stesso dal medesimo
Elenco.
6. Nel caso di cui al comma 5, nonchè nel caso in cui l'operatore
autorizzato abbia richiesto la cancellazione dall'Elenco, non può
essere richiesta la nuova iscrizione nell'Elenco medesimo se non
decorsi diciotto mesi dalla data di cancellazione.
Art. 15.
Obblighi di quotazione
degli operatori market maker
1. Gli operatori market maker si impegnano a esporre
continuativamente proposte in acquisto e in vendita per quantitativi
pari ad almeno dieci contratti per ciascuna serie di opzioni call
MIBO30 e di opzioni put MIBO30 relative agli ultimi cinque prezzi di
esercizio generati secondo le modalità di cui alla delibera n. 9482
del 2 ottobre 1995 per la scadenza più vicina e per le due scadenze
immediatamente successive, nonchè a mantenere condizioni competitive
di prezzo, con particolare riferimento all'ampiezza dei differenziali
di cui al comma 2, ed a svolgere scambi significativi. Gli operatori
market maker si impegnano, altresì, a seguito di applicazione delle
quotazioni esposte, a rispristinare le stesse entro il termine di
cinque minuti.
2. Il differenziale tra le volatilità implicite alle quotazioni
in acquisto e in vendita di cui al comma 1 non può essere maggiore
di un valore definito, per ciascuna delle serie di cui allo stesso
comma 1, dall'organo di controllo, sulla base del valore del
coefficiente delta calcolato in base al prezzo dell'ultimo contratto
MIBO30 concluso nella giornata precedente.
3. L'organo di controllo stabilisce le classi di valore del
coefficiente delta di cui al comma 2, e le comunica al mercato.
4. L'organo di controllo verifica il rispetto dei valori massimi
dei differenziali di cui al comma 2 utilizzando, ai fini del calcolo
della volatilità implicita, il modello di valutazione bisezionale.
L'organo di controllo provvede quotidianamente a dare comunicazione
al mercato, entro l'inizio della fase di negoziazione, dell'eventuale
variazione del valore massimo dei differenziali di cui al comma 2,
attribuiti a ciascuna serie MIBO30.
5. In situazioni di elevata volatilità dei prezzi dei contratti
MIBO30, l'organo di controllo può esonerare gli operatori market
maker dagli obblighi di cui al comma 2, per un periodo di tempo
contestualmente stabilito.
6. L'organo di controllo stabilisce gli orari di inizio e termine
degli obblighi di quotazione di cui al presente articolo.
Art. 16.
Quotazioni delta neutrali
1. Nell'espletamento degli obblighi di cui all'art. 15, agli
operatori market maker di cui all'art. 14 è consentito inserire nel
sistema di negoziazione quotazioni espresse in termini di volatilità
implicita, calcolate sulla base del modello di Black &amp; Scholes
esistente sul sistema di negoziazione, ovvero sulla base di modelli
di valutazione autonomamente prescelti dagli operatori market maker
medesimi.
2. Nel caso di applicazione di una o più delle quotazioni di cui
al comma 1, il sistema di negoziazione provvede, nel caso in cui
l'operatore market maker lo abbia specificato nel sistema di
negoziazione, l'invio automatico nel book di negoziazione del
contratto FIB30 di proposte a prezzo di mercato di acquisto o vendita
e per quantità tali da determinare per l'operatore market maker una
situazione delta neutrale.
Art. 17.
Esercizio del diritto di opzione
1. L'ultimo giorno di contrattazione di ciascuna serie del
contratto MIBO30 il sistema provvede, al termine della fase di
negoziazione e su indicazioni della Cassa, ad inviare agli aderenti
interessati la segnalazione di esercizio automatico del relativo
diritto di opzione.
2. Ove i suddetti aderenti non si avvalgano della facoltà di cui
al successivo comma, la Cassa procede all'esercizio automatico del
diritto di opzione nell'interesse del compratore, con le modalità
stabilite dal regolamento della Cassa stessa, di cui all'art. 3,
comma 1, delle disposizioni concernenti la sua istituzione,
organizzazione e funzionamento.
3. Il sistema consente agli aderenti che abbiano ricevuto la
segnalazione di cui al comma 1, di rinunciare all'esercizio del
diritto di opzione ovvero di ridefinire quali posizioni in scadenza
esercitare (esercizio per eccezione).
TITOLO IV
OPZIONE SU SINGOLI TITOLI AZIONARI
(ISOa)
Art. 18.
Requisiti per l'ammissione dei titoli azionari sottostanti
1. La Consob individua, con proprio provvedimento, i titoli
azionari sottostanti il contratto di opzione ISOa tra quelli ammessi
alle negoziazioni nel sistema telematico delle borse valori che
presentino una elevata capitalizzazione di mercato ed un elevato
grado di liquidità.
Art. 19.
Tipologie di proposte di negoziazione
1. Possono essere immesse nel sistema le seguenti tipologie di
proposte di negoziazione:
a) "proposta singola", riflettente un ordine, in acquisto o in
vendita, relativo ad una singola serie del contratto;
b) "proposta combinata standard", riflettente le combinazioni
di:
1) due ordini di segno opposto aventi ad oggetto un'opzione
call, da eseguirsi contestualmente e per pari quantità, relativi
alla medesima scadenza ma con prezzi di esercizio differenti e
consecutivi (price spread); possono essere negoziate combinazioni di
ordini l'uno con prezzo di esercizio at-the-money e l'altro con
prezzo di esercizio immediatamente superiore, ovvero l'uno con prezzo
di esercizio at-the-money e l'altro con prezzo di esercizio
immediatamente inferiore;
2) due ordini di segno opposto aventi ad oggetto un'opzione
call, da eseguirsi contestualmente e per pari quantità, al prezzo di
esercizio at-the-money ma con scadenze differenti (time spread);
possono essere negoziate combinazioni di ordini relativi l'uno alla
scadenza corrente e l'altro alla scadenza successiva, ovvero l'uno
alla scadenza corrente e l'altro alla seconda scadenza successiva;
3) due ordini di acquisto, ovvero di vendita, di una opzione
call e di una opzione put, da eseguirsi contestualmente e per pari
quantità, al prezzo di esercizio immediatamente superiore a quello
at-the-money, relativi alla medesima scadenza (straddle); possono
essere negoziate combinazioni relative alle prime due scadenze del
ciclo mensile e alla prima scadenza del ciclo trimestrale;
c) "proposta combinata non standard", riflettente una
combinazione di due o più ordini, da eseguirsi contestualmente e per
pari quantità, relativi a serie differenti del contratto;
d) "quotazioni", riflettenti offerte di acquisto e vendita degli
operatori market maker in adempimento degli obblighi di cui all'art.
21.
2. Le proposte di cui alla lettera a) del comma precedente,
possono essere immesse alle seguenti condizioni di prezzo:
a) "con limite di prezzo": per esecuzione alle condizioni di
prezzo specificate. È consentito specificare le seguenti modalità
di esecuzione della proposta:
1) "esegui e cancella": la proposta viene eseguita, anche
parzialmente, per le quantità disponibili sul lato opposto del book
e l'eventuale saldo residuo viene cancellato automaticamente;
2) "esegui tutto o cancella": la proposta viene eseguita per
l'intera quantità oppure cancellata automaticamente;
3) "valido sino a cancellazione": la proposta resta visualizzata
fino alla successiva cancellazione;
4) "valido sino a data": la proposta resta visualizzata nel
sistema fino alla data specificata;
5) "valido per la seduta": la proposta resta visualizzata sino
al termine della seduta.
Ad eccezione del caso in cui siano specificate le modalità di
esecuzione di cui ai numeri 1) e 2), la quantità non soddisfatta di
una proposta "con limite di prezzo" rimane visualizzata nel book sino
alla scadenza stabilita;
b) "a prezzo di mercato", per esecuzione alle migliori
condizioni presenti sul mercato all'atto dell'immissione della
proposta. È consentito specificare le modalità di esecuzione della
proposta di cui ai numeri 1) e 2) della lettera precedente.
3. Le proposte di cui alla lettera b) del comma 1, possono essere
immesse alle seguenti condizioni di prezzo:
a) "con limite di prezzo": per esecuzione alle condizioni di
prezzo specificate. È consentito specificare le sole modalità di
esecuzione della proposta di cui ai numeri 1), 2) e 5) della lettera
a) del comma precedente.
Ad eccezione del caso in cui siano specificate le modalità di
esecuzione di cui ai numeri 1) e 2) della lettera a) del precedente
comma, la quantità non soddisfatta di una proposta "con limite di
prezzo" rimane visualizzata nel book sino al termine della seduta;
b) "a prezzo di mercato", per esecuzione alle migliori
condizioni presenti sul mercato all'atto dell'immissione della
proposta. È consentito specificare le modalità di esecuzione della
proposta di cui ai numeri 1) e 2) della lettera a) del comma
precedente.
4. Le proposte di negoziazione di cui al comma 1, lettera c),
possono essere immesse alle condizioni di prezzo di cui al comma 2,
lettere a) e b); in ogni caso deve essere specificata la modalità di
esecuzione "esegui tutto o cancella".
5. Le quotazioni possono essere immesse esclusivamente dagli
operatori market maker alle condizioni di prezzo di cui al comma 2,
lettera a), e senza che siano specificate modalità di esecuzione.
6. Le proposte di negoziazione di cui al comma 1, se immesse per
conto terzi, devono recare l'indicazione della eventuale apertura di
una nuova posizione o la chiusura di una posizione precedentemente
aperta. Ove tale indicazione sia omessa ovvero la proposta di
negoziazione sia stata immessa per conto proprio, il sistema provvede
automaticamente ad attribuire alla proposta l'indicazione relativa
all'apertura di una nuova posizione.
7. Il sistema consente agli operatori autorizzati, ove la proposta
di cui al precedente comma sia stata immessa per conto terzi ed abbia
dato origine alla conclusione di un contratto, di modificare
l'indicazione di apertura o chiusura posizione, entro un periodo di
tempo dal termine della fase di negoziazione stabilito dal
regolamento della Cassa, di cui all'art. 3, comma 1, delle
disposizioni concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il
funzionamento della Cassa di compensazione e garanzia.
8. Il sistema consente agli operatori autorizzati diversi dai
market maker di inviare esclusivamente a questi ultimi, tramite una
apposita funzione, una richiesta di esposizione di quotazioni su una
o più serie di ciascun contratto ISOa ovvero di miglioramento delle
condizioni di prezzo delle quotazioni già esposte. Le richieste sono
visibili sul sistema di negoziazione a tutti gli operatori
autorizzati.
Art. 20.
Operatori market maker
1. È tenuto presso la Consob un "Elenco degli operatori market
maker sul contratto ISOa", nel quale la Consob stessa iscrive gli
operatori di cui all'art. 8, comma 1, lettera b), con esclusione di
quelli autorizzati all'attività di negoziazione esclusivamente per
conto terzi, dotati di un patrimonio netto di almeno 10 miliardi, e
lettera c), autorizzati all'attività di negoziazione in proprio ai
sensi dell'art. 16, comma 1, della legge n. 1/1991, dotati di un
patrimonio netto di almeno 20 miliardi, che ne facciano richiesta,
tenuto conto dell'adeguatezza della struttura organizzativa del
richiedente e dell'esigenza di assicurare la piena funzionalità del
mercato. L'Elenco è suddiviso in sezioni, ciascuna delle quali
riferita ad un singolo titolo azionario sottostante il contratto
ISOa.
2. Ai fini dell'iscrizione nell'Elenco di cui al comma 1, gli
operatori autorizzati presentano domanda alla Consob e, per
conoscenza, al Consiglio di Borsa, indicando almeno due contratti
ISOa sui quali l'operatore autorizzato intende effettuare l'attività
di market maker. Fatta salva l'iscrizione degli operatori market
maker nell'Elenco di cui al comma 1 in occasione dell'avvio delle
negoziazioni del contratto ISOa, la Consob procede all'iscrizione dei
market maker che ne abbiano fatto richiesta e che siano in possesso
dei requisiti indicati al comma 1, a decorrere dal 1 gennaio e dal 1
luglio di ciascun anno. Ai fini dell'istruttoria dell'istanza, si
applica il disposto dell'art. 9, comma 11, della citata legge n.
1/1991.
3. La Consob, al fine di assicurare la liquidità di tutti i
contratti ISOa ammessi alle negoziazioni ed il regolare funzionamento
del mercato, si riserva, all'atto dell'iscrizione dell'operatore
market maker nell'elenco di cui al comma 1, la facoltà di assegnare
uno o più contratti ISOa ulteriori rispetto a quelli prescelti da
ciascun operatore market maker. La Consob riesamina i contratti ISOa
da essa assegnati a ciascun operatore market maker in occasione
dell'eventuale iscrizione di nuovi operatori market maker nell'Elenco
di cui al comma 1.
4. Nel caso in cui, per ciascun contratto di opzione ISOa, non si
raggiunga un numero sufficiente di richieste di cui al comma 1, la
Consob valuta l'opportunità di non dare esito alle iscrizioni nella
relativa sezione dell'Elenco di cui allo stesso comma.
5. La permanenza nell'Elenco di cui al comma 1 è subordinata:
a) al mantenimento dei requisiti di cui al medesimo comma 1;
b) al rispetto degli obblighi di cui all'art. 21.
6. Nel caso in cui venga accertato il venir meno di uno o più dei
requisiti richiesti per l'iscrizione dell'operatore autorizzato
nell'Elenco di cui al comma 1, la Consob fissa per la loro
ricostituzione un termine non superiore a sei mesi. Decorso
inutilmente il termine la Consob dispone la cancellazione
dell'operatore market maker dall'Elenco.
7. Nel caso di accertata violazione degli obblighi di cui all'art.
21, la Consob, ferme restando le sanzioni di cui all'art. 13 della
legge n. 1/1991, può disporre la sospensione per un periodo da
quindici giorni ad un anno dell'operatore market maker dall'Elenco di
cui al comma 1 ovvero la cancellazione dello stesso dal medesimo
Elenco.
8. Nel caso di cui al comma 6, nonchè nel caso in cui l'operatore
autorizzato abbia richiesto la cancellazione dall'Elenco, non può
essere richiesta la nuova iscrizione nell'Elenco medesimo se non
decorsi diciotto mesi dalla data di cancellazione.
Art. 21.
Obblighi di quotazione degli operatori market maker
1. Gli operatori market maker si impegnano, con riferimento ai
contratti di opzione ISOa sui quali effettuano l'attività di market
maker, a rispondere, entro il termine di cinque minuti, alle
richieste di cui all'art. 19, comma 8, con proposte in acquisto e in
vendita per quantitativi pari ad almeno dieci contratti per ciascuna
serie di opzioni call ISOa e put ISOa relative agli ultimi cinque
prezzi di esercizio generati secondo le modalità di cui alla
delibera n. 9725 del 15 del gennaio 1996 per la scadenza più vicina
e per le due scadenze immediatamente successive.
2. L'organo di controllo verifica il rispetto degli obblighi di
cui al comma 1 calcolando, al termine di ciascun mese solare, per
ciascun operatore market maker e con riferimento a ciascun contratto
ISOa, i seguenti indicatori:
a) indicatore di presenza, pari al rapporto tra il totale delle
risposte di cui al comma 1 dell'operatore market maker ed il totale
delle richieste di quotazione di cui all'art. 19, comma 8;
b) indicatore di competitività, pari al rapporto tra il totale
delle applicazioni delle quotazioni esposte dall'operatore market
maker ed il totale delle applicazioni delle quotazioni esposte da
tutti gli operatori market maker.
3. La Consob comunica periodicamente a ciascun operatore market
maker la graduatoria anonima elaborata sulla base dell'indicatore di
cui alla lettera b) del precedente comma, nonchè la relativa
posizione in detta graduatoria.
4. Il valore minimo degli indicatori di cui al comma 2 viene
stabilito dalla Consob con proprio provvedimento e riesaminato ogni
qual volta vengano iscritti nuovi operatori market maker nell'Elenco
di cui all'art. 20, comma 1.
5. L'organo di controllo stabilisce gli orari di inizio e termine
degli obblighi di quotazione di cui al presente articolo.
Art. 22.
Esercizio anticipato del diritto di opzione
1. In ciascuna giornata di contrattazione, escluso il giorno di
scadenza, il sistema consente, entro il termine della fase di
negoziazione, di esercitare anticipatamente il diritto di opzione.
2. A seguito dell'esercizio anticipato di cui al comma 1, la Cassa
provvede ad assegnare casualmente gli aderenti secondo le modalità
indicate nelle disposizioni concernenti l'istituzione,
l'organizzazione ed il funzionamento della Cassa di compensazione e
garanzia e nel regolamento di cui all'art. 3, comma 1, delle
disposizioni medesime, che presentino posizioni in vendita per la
serie del contratto ISOa oggetto dell'esercizio anticipato. La
comunicazione dell'assegnazione viene effettuata dalla Cassa a
ciascun aderente entro l'inizio delle negoziazioni del giorno
successivo a quello in cui è stato comunicato l'esercizio
anticipato.
3. A seguito della comunicazione di cui al comma 2, gli aderenti
assegnano i loro committenti che detengano posizioni aperte in
vendita per la serie del contratto ISOa oggetto di esercizio
anticipato, sulla base della priorità temporale con la quale le
singole posizioni sono state aperte.
4. Ove le negoziazioni del titolo azionario sottostante
risultassero sospese, la Consob specifica nel medesimo provvedimento
di sospensione se la facoltà di cui al comma 1 è inibita.
5. La facoltà di cui al comma 1 è, altresì, inibita:
a) nella seduta precedente il giorno di distribuzione dei
dividendi del titolo sottostante il contratto ISOa e nella seduta
precedente il giorno in cui vengono effettuate le operazioni di cui
all'art. 24, comma 1, lettere b) e c) e comma 2;
b) nella prima seduta in cui il titolo sottostante il contratto
ISOa è trattato "ex", nei casi di rettifica dei prezzi di esercizio
di cui all'art. 24 nei quali sono utilizzati, ai fini del calcolo del
fattore di rettifica, i prezzi del titolo sottostante rilevati nella
medesima seduta.
Art. 23.
Esercizio alla scadenza del diritto di opzione
1. L'ultimo giorno di contrattazione di ciascuna serie del
contratto ISOa il sistema provvede, su indicazione della Cassa ai
sensi della delibera n. 9725 del 15 gennaio 1996, ad inviare agli
aderenti interessati la segnalazione di esercizio automatico del
relativo diritto di opzione.
2. Ove i suddetti aderenti non si avvalgano della facoltà di cui
al comma 3, la Cassa procede all'esercizio automatico del diritto di
opzione nell'interesse del compratore, con le modalità stabilite dal
regolamento della Cassa stessa, di cui all'art. 3, comma 1, delle
disposizioni concernenti la sua istituzione, organizzazione e
funzionamento.
3. Il sistema consente, entro il termine stabilito dalla delibera
n. 9725 del 15 gennaio 1996, agli aderenti che abbiano ricevuto la
segnalazione di cui al comma 1 di rinunciare all'esercizio del
diritto di opzione ovvero di ridefinire quali posizioni in scadenza
esercitare (esercizio per eccezione).
4. Ove le negoziazioni del titolo azionario sottostante
risultassero sospese a seguito di relativo provvedimento della
Consob, il giorno di scadenza è posticipato al giorno successivo la
seduta di riammissione del titolo alle negoziazioni.
Art. 24.
Rettifica dei prezzi di esercizio e del numero
di titoli sottostanti
1. Il prezzo di esercizio e, limitatamente ai casi di cui alla
lettera a), il numero di titoli sottostanti i contratti ISOa conclusi
sul sistema anche in deroga a quanto previsto dalla delibera n. 9725
del 15 gennaio 1996, ovvero il numero di posizioni in contratti ISOa,
sono rettificati in occasione di:
a) operazioni di raggruppamento e frazionamento dei titoli
sottostanti il contratto di opzione;
b) operazioni di aumento gratuito del capitale ed operazioni di
aumento di capitale a pagamento con emissione di nuove azioni della
stessa categoria di quelle sottostanti il contratto di opzione ISOa;
c) operazioni di aumento di capitale a pagamento con emissione
di azioni di categoria diversa da quelle sottostanti il contratto
ISOa, di azioni con warrant, di obbligazioni convertibili e di
obbligazioni convertibili con warrant;
d) distribuzione di dividendi di ammontare superiore al dieci
per cento dell'ultimo prezzo di riferimento "cum" del titolo
azionario al quale si riferisce il dividendo.
2. Il prezzo di esercizio è altresì rettificato in occasione di
operazioni di fusione e scissione di società emittenti i titoli
sottostanti il contratto ISOa; la Consob determina se possono essere
consegnati titoli, diversi da quelli originariamente sottostanti
ciascun contratto ISOa, derivanti dalle operazioni suindicate.
3. Nei casi di rettifica dei prezzi di esercizio di cui al comma
1, lettera c) e di cui al comma 2, nella prima seduta di negoziazione
in cui il titolo sottostante è trattato "ex", il sistema genera
nuovi prezzi di esercizio sulla base dei coefficienti di rettifica
teorici appositamente calcolati. Nella seconda seduta di negoziazione
in cui il titolo sottostante è trattato "ex", il sistema genera
nuovi prezzi di esercizio sulla base dei coefficienti utilizzati per
effettuare le rettifiche di cui ai commi 1 e 2.
TITOLO V
MODALITÀ DI CONCLUSIONE
E DI REGISTRAZIONE DEI CONTRATTI
Art. 25.
Modalità di ordinamento
e priorità di esecuzione delle proposte
1. Le proposte di negoziazione di cui agli articoli 10, comma 1,
lettere a) e d), 13, comma 1, lettere a) e d), e 19, comma 1, lettere
a) e d), per ciascuna serie, vengono esposte nel book in ordine di
prezzo decrescente per le compere e crescente per le vendite e, a
parità di prezzo, in base alla priorità temporale, con
l'indicazione delle relative quantità.
2. Le proposte di negoziazione di cui agli articoli 10, comma 1,
lettera b), 13, comma 1, lettera b), e 19, comma 1, lettera b),
vengono contemporaneamente esposte, con le medesime modalità di cui
al comma precedente, in un apposito book e sui book delle serie cui
si riferiscono.
3. Ad ogni immissione, variazione o cancellazione di proposte ed
alla conclusione di ciascun contratto, il sistema provvede
automaticamente ad ordinare le proposte secondo il criterio di cui al
comma 1.
Art. 26.
Modalità di conclusione dei contratti
1. La conclusione dei contratti avviene mediante l'abbinamento
automatico di proposte e quotazioni le cui condizioni di prezzo e
modalità di esecuzione ne consentono l'incrocio.
2. Le proposte immesse nel sistema possono dare luogo alla
conclusione di contratti mediante abbinamento, da parte del sistema
medesimo, anche con proposte o quotazioni di segno contrario
precedentemente inserite dallo stesso operatore.
Art. 27.
Contratti conclusi mediante il sistema
1. I contratti conclusi vengono automaticamente registrati nel
sistema con le seguenti indicazioni: numero identificativo del
contratto, ora di esecuzione, serie del future o dell'opzione
negoziata, quantità e prezzo unitario, nonchè nominativo e la
posizione di compratore o di venditore degli operatori contraenti;
per i soli contratti MIBO30 e ISOa vengono, altresì, automaticamente
registrate le indicazioni di cui agli articoli 13, comma 6, e 19,
comma 6, relative all'apertura di una nuova posizione o alla chiusura
di una posizione precedentemente aperta.
2. Le informazioni registrate nel sistema per ogni contratto
concluso vengono automaticamente messe a disposizione di tutti gli
operatori per l'intera durata della sessione di contrattazione, fatta
eccezione per quelle relative all'identificativo delle parti
contrattuali e alla posizione di compratore o di venditore. Al
termine della sessione, tali informazioni vengono automaticamente
elaborate per la formazione dei listini ufficiali di borsa di cui
all'art. 36.
Art. 28.
Cancellazione delle proposte
1. Il sistema consente agli operatori autorizzati, per un periodo
di 30 minuti prima dell'inizio (fase di pre-negoziazione) e di 30
minuti dopo il termine delle negoziazioni (fase di
post-negoziazione), di cancellare i propri ordini inseriti con i
parametri "valido sino a cancellazione" e "valido sino a data".
Art. 29.
Procedura di give-up
1. Il sistema consente agli operatori autorizzati la conclusione
di contratti con utilizzo della procedura di give-up, attraverso
l'immissione del relativo codice di give-up al momento
dell'inserimento delle proposte di negoziazione di cui agli articoli
10, 13 e 19.
2. Il sistema provvede a verificare l'esistenza del codice di
give-up immesso e ad inviare alla Cassa, all'operatore ed al
compensatore designato un apposito messaggio di conclusione del
contratto. Ove l'operatore sia un aderente indiretto, il sistema
provvede altresì ad inviarne un messaggio analogo di notifica al
relativo aderente generale.
3. Ai fini del precedente comma, la conclusione e la cessazione
degli accordi di give-up sono comunicati dagli operatori autorizzati
e dai compensatori designati al Consiglio di Borsa che provvede alla
tenuta di un archivio anagrafico dei codici di give-up.
4. Il sistema consente all'operatore, durante la fase di
negoziazione e, al termine di questa, per un periodo di tempo
specificato dalla Cassa, la correzione o, in caso di omissione, il
successivo inserimento del codice di give-up relativo ai contratti
conclusi.
5. A seguito della rettifica o immissione successiva del codice di
give-up di cui al precedente comma, il sistema provvede:
a) ove l'operatore abbia inserito un codice di give-up senza che
il committente abbia richiesto di avvalersi per la compensazione e
garanzia dei contratti della procedura di give-up, ed abbia
provveduto successivamente alla sua cancellazione, ad inviare un
messaggio di rettifica alla Cassa ed a notificare la cancellazione
del contratto al compensatore designato;
b) ove l'operatore abbia inserito un codice di give-up errato ed
utilizzato tuttavia per un altro accordo di give-up con lo stesso
compensatore designato, e abbia provveduto alla sua correzione, a
notificare a quest'ultimo il nuovo codice di give-up;
c) ove l'operatore abbia inserito un codice di give-up errato ed
utilizzato tuttavia per un altro accordo di give-up con un diverso
compensatore designato, ed abbia provveduto alla sua correzione, ad
inviare un messaggio di rettifica contenente il nuovo codice di
give-up alla Cassa, un messaggio di cancellazione del contratto al
precedente compensatore, nonchè un messaggio di conclusione del
contratto al nuovo compensatore designato;
d) ove l'operatore abbia omesso il codice di give-up ed il
committente abbia invece richiesto di avvalersi per la compensazione
e garanzia dei contratti della procedura di give-up e abbia
successivamente provveduto ad immettere il relativo codice, ad
inviare un messaggio di rettifica alla Cassa, nonchè un messaggio di
conclusione del contratto al compensatore.
TITOLO VI
INFORMAZIONI DIFFUSE ED ARCHIVIAZIONE DEI DATI
Capo I
INFORMAZIONI DIFFUSE DAL SISTEMA
Art. 30.
Informazioni agli operatori
1. Durante l'intera sessione di negoziazione gli operatori
autorizzati possono prendere visione almeno delle seguenti
informazioni elaborate dal sistema:
a) situazione delle migliori proposte e quotazioni delle
relative quantità per tutte le serie di contratti FIB30, MIBO30 e
ISOa negoziabili;
b) sintesi, per ciascuna serie di contratti FIB30, MIBO30 e ISOa
negoziabili, delle quantità esposte in compera e in vendita per i
migliori cinque livelli di prezzo;
c) situazione proposte e quotazioni immesse da tutti gli
operatori su ciascuna serie di contratti FIB30, MIBO30 e ISOa
negoziabile;
d) riepilogo dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa conclusi sul
mercato;
e) riepilogo proprie proposte aventi ad oggetto contratti FIB30,
MIBO30 e ISOa;
f) riepilogo propri contratti FIB30, MIBO30 e ISOa conclusi;
g) elenco delle serie di contratti FIB30, MIBO30 e ISOa
negoziabili;
h) nel giorno di scadenza di una serie del contratto MIBO30 e
ISOa , elenco delle assegnazioni ricevute nel corso della seduta di
negoziazione, comprese, se l'operatore è un aderente generale,
quelle ricevute dai suoi aderenti indiretti;
i) nel giorno di scadenza di una serie del contratto MIBO30 e
ISOa , elenco delle richieste di esercizio per eccezione effettuate
nel corso della sessione di negoziazione e, se l'operatore
autorizzato è un aderente generale, quelle effettuate dai suoi
aderenti indiretti.
l) elenco delle proprie richieste di esercizio anticipato delle
serie di contratti ISOa affettuate nel corso della sessione di
negoziazione e, se l'operatore autorizzato è un aderente generale,
quelle effettuate dai suoi aderenti indiretti.
2. Al termine della seduta di contrattazione e, per le
informazioni di cui alle lettere g) ed i), non appena le stesse sono
rese disponibili dalla Cassa, gli operatori autorizzati possono
prendere visione almeno delle seguenti informazioni relative a tutte
le serie FIB30, MIBO30 e ISOa negoziabili:
a) prezzo dell'ultima migliore proposta in compera;
b) prezzo dell'ultima migliore proposta in vendita;
c) prezzo del primo contratto concluso;
d) prezzo dell'ultimo contratto concluso;
e) prezzo minimo;
f) prezzo massimo;
g) prezzo di chiusura di cui alle delibere n. 8509 dell'11
ottobre 1994, n. 9482 del 2 ottobre 1995 e n. 9725 del 15 gennaio
1996;
h) quantità scambiate;
i) numero delle posizioni aperte totali ("open interest").
3. Durante l'intera fase di negoziazione il sistema rende
disponibili agli operatori autorizzati le seguenti informazioni
relative all'andamento delle contrattazioni sul mercato sottostante,
sia nella fase di preapertura sia in quella di negoziazione in
continua, per ciascuno dei titoli azionari che compongono l'indice
MIB30:
a) migliori proposte in compera e in vendita con le relative
quantità;
b) prezzo teorico di apertura, per tutta la durata della fase di
preapertura, e, successivamente, il prezzo di apertura con la
relativa quantità scambiata;
c) indicatore della fase di negoziazione;
d) prezzo dell'ultimo contratto concluso con la relativa
quantità e l'orario di conclusione del contratto stesso;
e) prezzo minimo e massimo dei contratti conclusi nella
giornata;
f) quantità totale scambiata nella giornata;
g) quantità esposte in compera e in vendita per i cinque
migliori livelli di prezzo.
4. Durante l'intera fase di negoziazione il sistema rende
disponibili agli operatori autorizzati almeno le seguenti
informazioni relative all'andamento dell'indice MIB30:
a) ultimo valore calcolato dell'indice e relativo orario;
b) valore minimo e massimo dell'indice nella seduta;
c) differenza percentuale rispetto alla seduta precedente.
Art. 31.
Messaggi trasmessi tramite il sistema
1. Il sistema, tramite una apposita funzione, invia agli operatori
autorizzati messaggi informativi relativi, tra l'altro, all'avvio ed
alla chiusura delle negoziazioni, ad eventuali malfunzionamenti del
sistema, alle richieste di miglioramento delle quotazioni di cui agli
articoli 10, comma 5, 13, comma 8, e 19, comma 8, all'adozione dei
provvedimenti di sospensione di cui agli articoli 37, 41 e 42.
Art. 32.
Informazioni al pubblico
1. Il sistema mette a disposizione per la diffusione al pubblico,
per tutta la durata delle negoziazioni, le seguenti informazioni:
a) il prezzo e la quantità relative ai cinque migliori livelli
di prezzo delle proposte in compera ed in vendita aventi ad oggetto i
contratti FIB30, MIBO30 e ISOa;
b) i prezzi e le quantità dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa
conclusi;
c) il prezzo minimo ed il prezzo massimo dei contratti FIB30,
MIBO30 e ISOa conclusi nella seduta;
d) il prezzo dell'ultimo contratto della seduta precedente ed il
prezzo del primo contratto della seduta corrente;
e) il numero dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa conclusi.
2. Il sistema mette a disposizione per la diffusione al pubblico,
al termine della seduta, almeno le seguenti informazioni:
a) prezzo di chiusura dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa di cui
alle delibere n. 8509 dell'11 ottobre 1994, n. 9482 del 2 ottobre
1995 e n. 9725 del 15 gennaio 1996;
b) prezzo minimo e prezzo massimo dei contratti FIB30, MIBO30 e
ISOa conclusi;
c) prezzo medio ponderato dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa
conclusi;
d) numero totale dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa conclusi sul
mercato;
e) numero di posizioni aperte ("open interest") in contratti
FIB30, MIBO30 e ISOa.
Capo II
ARCHIVIAZIONE DEI DATI RELATIVI ALLE NEGOZIAZIONI
Art. 33.
Consultazione dei dati relativi ai contratti conclusi
1. Presso il Consiglio di Borsa è consultabile un archivio che
riporta per ciascuna serie dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa, in
ordine cronologico, i contratti conclusi con l'indicazione per
ciascuno di essi del numero identificativo assegnato dal sistema,
dell'orario di conclusione del contratto, del prezzo fatto, delle
quantità scambiate e del numero identificativo delle proposte che
hanno dato vita ai contratti.
Art. 34.
Archiviazione giornaliera dei dati di negoziazione
1. Tutti i dati immessi nel sistema dagli operatori autorizzati al
termine della giornata sono inseriti in un archivio generale,
contenente separatamente:
a) i dati relativi ai contratti conclusi;
b) i dati relativi alle proposte ineseguite, revocate o
modificate immesse nel sistema.
2. L'archivio generale viene mantenuto a disposizione della Consob
per un periodo di otto anni dalla conclusione dell'anno borsistico di
riferimento.
Art. 35.
Accesso agli archivi
1. L'accesso ai dati di cui all'art. 34, comma 1, è riservato
esclusivamente alla Consob.
2. L'archivio di cui all'art. 34, comma 1, è consultabile dal
Consiglio di Borsa previa autorizzazione della Consob.
Art. 36.
Listino ufficiale di borsa
1. Il modello di listino ufficiale espone per ciascuna serie di
contratti FIB30, MIBO30 e ISOa negoziati mediante il sistema
telematico almeno i seguenti dati riferiti ai contratti conclusi:
a) numero dei contratti, e per i contratti MIBO30 e ISOa ,
controvalore nominale sottostante negoziato;
b) prezzo minimo e massimo della seduta;
c) prezzo di chiusura della seduta;
d) numero di posizioni aperte ("open interest").
2. Ad ogni effetto di legge, il prezzo ufficiale giornaliero è
dato dal prezzo di chiusura della seduta.
TITOLO VII
SUPERVISIONE DEL MERCATO
Art. 37.
Interventi della Consob
1. La Consob esercita la diretta vigilanza sul sistema mediante il
proprio competente ufficio ("organo di controllo") dotato di appositi
terminali abilitati, in via esclusiva, alle funzioni di controllo del
mercato.
2. La Consob può intervenire sul sistema per disporre, tra
l'altro, la temporanea sospensione delle contrattazioni:
a) qualora siano rilevabili andamenti anomali delle
contrattazioni di una o più serie dei contratti FIB30, MIBO30 e ISOa
anche in relazione alla temporanea sospensione delle contrattazioni
sul mercato sottostante;
b) qualora ricorrano motivi tecnici o altre circostanze che non
garantiscano il regolare funzionamento del sistema;
c) qualora sia richiesto dalla Cassa anche in relazione alla
necessità di provvedere all'adeguamento dei margini;
d) in ogni caso in cui lo richieda l'esigenza di tutela del
pubblico risparmio.
3. La Consob può procedere alla temporanea sospensione di un
operatore autorizzato, sia su richiesta di quest'ultimo, sia quando
detta sospensione si renda necessaria per assicurare il regolare
svolgimento delle contrattazioni sul sistema.
4. La Consob, sentito il Consiglio, può, per esigenze di
stabilità del mercato, introdurre limiti all'ammontare massimo di
posizioni che può essere detenuto dagli operatori autorizzati anche
separatamente per ciascuna serie di contratti FIB30, MIBO30 e ISOa.
Art. 38.
Cancellazione dei contratti
1. L'organo del mercato, su richiesta, formulata entro trenta
minuti dalla chiusura delle contrattazioni, di un operatore che abbia
concluso un contratto, può, a condizione che le controparti
manifestino il proprio accordo, tenuto conto dell'esigenza di
assicurare il regolare funzionamento del mercato, ivi compreso quello
del sistema di compensazione e garanzia, autorizzare la cancellazione
del contratto, comunicandone gli estremi alla Cassa.
2. La Consob può altresì disporre, sentito il Consiglio di
Borsa, la cancellazione dei contratti conclusi nei casi di cui
all'art. 7 del decreto del Presidente della Repubblica n. 138 del 31
marzo 1975.
Art. 39.
Delega dei poteri di controllo
1. La Consob può delegare in tutto o in parte al Consiglio di
Borsa l'esercizio dei poteri di cui agli articoli 37 e 38. A tal fine
possono essere installati presso il competente Ufficio del Consiglio
gli appositi terminali abilitati alle funzioni di controllo del
mercato.
2. Con la delibera di delega la Consob stabilisce criteri e
direttive per l'esercizio dei poteri delegati.
3. La delega è revocabile in qualsiasi momento.
Art. 40.
Supervisione tecnica
1. Il Consiglio provvede, attraverso una propria struttura di
supervisione tecnica, al controllo del funzionamento della rete e
delle apparecchiature del sistema dando prontamente comunicazione
all'organo di controllo delle anomalie riscontrate.
2. Nel caso in cui la gestione ed il controllo del sistema sia
affidata a terzi in virtù di atto di concessione, gli obblighi di
comunicazione di cui al comma 1 sono adempiuti dal concessionario.
Art. 41.
Casi di malfunzionamento del sistema
1. Nel caso in cui un malfunzionamento del sistema telematico
comporti l'esclusione dalle negoziazioni di un operatore, il sistema
procede automaticamente a disattivare gli ordini presenti sul book
immessi dall'operatore stesso, salvo che questi non abbia fatto
specifica richiesta alla struttura di supervisione di cui all'art. 40
di inibire la disattivazione degli ordini.
2. L'organo di controllo può disporre la temporanea sospensione
delle contrattazioni qualora il malfunzionamento del sistema dovesse
coinvolgere un significativo numero di operatori.
Art. 42.
Interventi della Cassa di compensazione e garanzia
1. In casi di eccezionale urgenza la Cassa può interrompere le
negoziazioni del mercato per il tempo strettamente necessario per
l'adeguamento dei margini da parte di tutti gli operatori dandone
immediata comunicazione alla Consob ed al Consiglio di Borsa.
2. La Cassa sospende dalle negoziazioni gli operatori autorizzati
che non provvedono al versamento dei margini dovuti nei termini da
essa stessa stabiliti.
3. Al fine di consentire alla Cassa di esercitare i poteri di cui
al presente articolo, sono installati presso gli uffici della Cassa
stessa appositi terminali abilitati alle funzioni di interruzione
delle negoziazioni e di esclusione degli operatori.