Serie Generale n. 3 del 4-1-1991
LEGGI, DECRETI E ORDINANZE PRESIDENZIALI
LEGGE 2 gennaio 1991, n. 1
Disciplina dell'attivita' di intermediazione mobiliare e disposizioni sull'organizzazione dei mercati mobiliari. (GU Serie Generale n.3 del 04-01-1991)
Nota: note: Entrata in vigore della legge: 5/1/1991

La Camera dei deputati ed il Senato della Repubblica hanno approvato;
IL PRESIDENTE DELLA REPUBBLICA
PROMULGA
la seguente legge:
Art. 1.
(Attività di intermediazione mobiliare)
1. Per attività di intermediazione mobiliare si intende:
a) negoziazione per conto proprio o per conto terzi, ovvero sia
per conto proprio che per conto terzi, di valori mobiliari;
b) collocamento e distribuzione di valori mobiliari con o senza
preventiva sottoscrizione o acquisto a fermo, ovvero assunzione di
garanzia nei confronti dell'emittente;
c) gestione di patrimoni, mediante operazioni aventi ad oggetto
valori mobiliari;
d) raccolta di ordini di acquisto o vendita di valori mobiliari;
e) consulenza in materia di valori mobiliari;
f) sollecitazione del pubblico risparmio effettuata mediante
attività anche di carattere promozionale svolta in luogo diverso da
quello adibito a sede legale o amministrativa principale
dell'emittente, del proponente l'investimento o del soggetto che
procede al collocamento, di cui all'articolo 18-ter, terzo comma, del
decreto-legge 8 aprile 1974, n. 95, convertito, con modificazioni,
dalla legge 7 giugno 1974, n. 216, e successive modificazioni e
integrazioni.
2. Ai fini della presente legge i contratti a termine su strumenti
finanziari collegati a valori mobiliari, tassi di interesse e valute,
ivi compresi quelli aventi ad oggetto indici su tali valori
mobiliari, tassi di interesse e valute, sono considerati valori
mobiliari.

Art. 2.
(Esercizio dell'attività di intermediazione mobiliare)
1. L'esercizio professionale nei confronti del pubblico delle
attività di cui all'articolo 1 è riservato alle società di
intermediazione mobiliare, salvo quanto previsto negli articoli 16,
17, 18 e 19 ed è soggetto alle disposizioni della presente legge.
2. Oltre alle attività di cui all'articolo 1, le società di
intermediazione mobiliare possono essere autorizzate a svolgere le
attività di custodia e amministrazione di valori mobiliari, di
finanziamento dei contratti di borsa, di negoziazione per conto terzi
di valute in borsa ai sensi dell'articolo 21 e possono esercitare le
altre attività connesse e strumentali a ciascuna di quelle di cui
all'articolo 1. Le società di intermediazione mobiliare,
nell'esercizio dell'attività di cui all'articolo 1, comma 1, lettera
f), possono altresì procedere alla promozione o al collocamento di
prodotti e servizi diversi dai valori mobiliari, le cui
caratteristiche sono indicate nel regolamento previsto dall'articolo
18-ter del citato decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con
modificazioni, dalla citata legge n. 216 del 1974, e successive
modificazioni e integrazioni.
3. Alle società di intermediazione mobiliare è inibita la
raccolta di risparmio fra il pubblico, come regolata dal regio
decreto-legge 12 marzo 1936, n. 375, convertito con modificazioni e
integrazioni, dalla legge 7 marzo 1938, n. 141, e successive
modificazioni e integrazioni, ogni attività di intermediazione nei
pagamenti nonchè l'emissione di titoli, documenti o certificati
comunque rappresentativi dei diritti dei clienti. Esse possono
collocare certificati di deposito e obbligazioni emesse dagli
istituti di credito speciale.
4. La Commissione nazionale per le società e la borsa (CONSOB),
d'intesa con la Banca d'Italia, determina con proprio regolamento da
pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, i criteri in base ai quali la
detenzione di valori mobiliari da parte delle società di
intermediazione mobiliare, ivi compresi quelli relativi al capitale
di società di gestione di fondi comuni di investimento mobiliare,
non rientra nell'esercizio delle attività per le quali le società
stesse sono autorizzate. A tal fine la CONSOB, d'intesa con la Banca
d'Italia, tiene conto, anche in relazione a ciascuna delle attività
di cui all'articolo 1, comma 1, della durata della detenzione e della
frequenza delle eventuali negoziazioni effettuate sui valori
mobiliari.
5. Nei casi in cui la detenzione di valori mobiliari non rientra
nell'esercizio delle attività per le quali le società di
intermediazione mobiliare sono autorizzate, le società stesse
possono detenere titoli di partecipazione esclusivamente di società
che esercitano attività connesse e strumentali.
6. Le società di intermediazione mobiliare non possono emettere
valori mobiliari diversi delle azioni con voto non limitato o dalle
obbligazioni, anche convertibili in azioni proprie.
7. Le disposizioni della presente legge non si applicano, salvo
quanto previsto dall'articolo 4, comma 2, dall'articolo 9, commi 12,
13, 14, 15, 16 e 17, dall'articolo 11 e dall'articolo 23, comma 2,
lettera c), all'attività delle società di gestione dei fondi comuni
di investimento mobiliare di cui alla legge 23 marzo 1983, n. 77.
8. Il regolamento previsto dall'articolo 18-ter del citato
decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con modificazioni, dalla
citata legge n. 216 del 1974, e successive modificazioni e
integrazioni, è modificato in conformità alle disposizioni della
presente legge entro il termine previsto dall'articolo 18, comma 1.
Le modificazioni entrano in vigore, ai sensi delle disposizioni di
cui all'articolo 18, comma 3, nel termine di dodici mesi dalla data
di entrata in vigore della presente legge.

Art. 3.
(Albo)
1. Le società di intermediazione mobiliare devono essere iscritte
a un apposito albo istituito presso la CONSOB.
2. La CONSOB autorizza l'esercizio delle attività di cui
all'articolo 1, comma 1, e dispone l'iscrizione all'albo delle
società indicando le attività per le quali le società stesse sono
autorizzate, sulla base dell'accertamento della sussistenza dei
seguenti requisiti, oltre che delle conformità dello statuto sociale
alle disposizioni della presente legge:
a) la società deve essere costituita nella forma della società
per azioni o in accomandita per azioni, deve ricomprendere nella
denominazione sociale le parole "società di intermediazione
mobiliare" e avere sede legale nel territorio dello Stato. Il
capitale sociale sottoscritto deve essere rappresentato interamente
da azioni con voto non limitato, deve essere versato per importo non
inferiore a tre volte il capitale minimo previsto per la costituzione
delle società per azioni ovvero al maggiore importo determinato in
via generale dalla Banca d'Italia d'intesa con la CONSOB, anche in
relazione alle attività esercitate, con provvedimento da pubblicare
nella Gazzetta Ufficiale;
b) gli amministratori, i direttori generali, i dirigenti muniti
di rappresentanza ed i soci accomandatari devono possedere i
requisiti di onorabilità di cui all'articolo 1, quarto comma,
lettera c), della citata legge n. 77 del 1983, e non devono trovarsi
in una delle condizioni di esclusione dai locali della borsa previste
dall'articolo 8 della legge 20 marzo 1913, n. 272, nè essere stati
sottoposti a misure di prevenzione disposte ai sensi della legge 13
settembre 1982, n. 646, e successive modificazioni e integrazioni.
Gli amministratori, i direttori generali e i dirigenti cui sono
conferiti poteri di rappresentanza nonchè i soci accomandatari
devono altresì avere svolto per uno o più periodi, complessivamente
non inferiore ad un triennio, funzioni di amministratore o funzioni
di carattere direttivo in società o enti del settore creditizio,
assicurativo o finanziario, o in società fiduciarie di cui alla
legge 23 novembre 1939, n. 1966, o in società commissionarie ammesse
agli antirecinti alle grida delle borse valori, o in società di
gestione di fondi comuni di investimento mobiliare, o in società di
intermediazione mobiliare, o avere esercitato la professione di
agente di cambio facendo fronte ai propri impegni come previsto dalla
legge, ovvero avere svolto funzioni di procuratore generale o
rappresentante alle grida di agenti di cambio;
c) anche agli effetti di cui all'articolo 1, quarto comma,
lettera b), della citata legge n. 77 del 1983, per le funzioni svolte
dai soggetti indicati alla lettera b), secondo periodo, del presente
comma, presso società o enti che non hanno come attività esclusiva
una o più di quelle indicate alla medesima lettera b), si può tener
conto delle funzioni svolte presso uffici e settori finanziari della
società o dell'ente, purchè il volume di attività del settore o
dell'ufficio abbia dimensioni adeguate a quelle della società di
gestione o di intermediazione mobiliare presso la quale la carica
deve essere ricoperta. Il Ministro del tesoro stabilisce con proprio
decreto, da pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, i criteri per
l'applicazione delle disposizioni della presente lettera, con
particolare riferimento all'individuazione degli uffici e settori
finanziari delle società o degli enti ed alla verifica
dell'adeguatezza della loro dimensione rispetto a quella della
società di intermediazione mobiliare.
d) i componenti del collegio sindacale devono essere iscritti
agli albi dei dottori commercialisti o dei ragionieri e dei periti
commerciali o degli avvocati o dei procuratori e al ruolo dei
revisori ufficiali dei conti;
e) i soggetti che, in virtù della partecipazione al capitale in
via diretta o per interposta persona o per il tramite di società
fiduciaria o di società controllata ovvero in virtù di particolari
vincoli o accordi, esercitano il controllo della società devono
documentare di essere in possesso dei requisiti di onorabilità di
cui alla lettera b); ove il soggetto controllante sia una persona
giuridica o una società di persone, tali requisiti devono essere
posseduti dagli amministratori e dai direttori generali.
3. La CONSOB stabilisce, con proprio regolamento da pubblicare
nella Gazzetta Ufficiale, le modalità di presentazione della domanda
di iscrizione all'albo di cui al comma 1, gli elementi informativi
che la domanda deve contenere, i documenti che devono essere forniti
in allegato, nonchè le modalità di svolgimento dell'istruttoria. La
CONSOB comunica immediatamente alla Banca d'Italia le iscrizioni
disposte e le autorizzazioni rilasciate.

Art. 4.
(Partecipazione al capitale delle società di intermediazione
mobiliare)
1. 1. A tutti coloro che partecipano in una società di
intermediazione mobiliare in misura superiore al 2 per cento del
capitale di questa si applicano gli articoli 5 e 5-bis del citato
decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con modificazioni, dalla
citata legge n. 216 del 1974, e successive modificazioni e
integrazioni. La CONSOB può altresì avvalersi nei confronti delle
società di intermediazione mobiliare dei poteri di cui all'articolo
4-bis dello stesso decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con
modificazioni, dalla stessa legge n. 216 del 1974 e dà immediata
notizia delle comunicazioni ricevute alla Banca d'Italia. I soggetti
di cui al primo periodo devono sottoscrivere, entro quarantotto ore
dall'assunzione della partecipazione, protocolli di autonomia
gestionale, utilizzando i modelli di cui all'articolo 9, comma 6,
della lettera a), e astenersi da qualsiasi comportamento che possa
essere di ostacolo ad una gestione indipendente, sana e prudente
della società ovvero che possa indurre la società medesima ad una
condotta non coerente con i principi e le regole generali di cui alla
presente legge. Copia dei protocolli deve essere inviata alla CONSOB,
alla Banca d'Italia e alla società partecipata contestualmente alle
comunicazioni di cui all'articolo 5 del citato decreto-legge n. 95
del 1974, convertito, con modificazioni, dalla citata legge n. 216
del 1974, e successive modificazioni e integrazioni. I soci che,
essendovi tenuti, non hanno inviato i protocolli di autonomia nei
modi e nei termini previsti dal presente comma, non possono
esercitare il diritto di voto inerente alle azioni possedute. In caso
di inosservanza, la deliberazione dell'assemblea è impugnabile a
norma dell'articolo 2377 del codice civile se, senza il computo dei
voti che non avrebbero dovuto essere espressi, non si sarebbe
raggiunta la necessaria maggioranza. L'impugnazione della
deliberazione è obbligatoria da parte degli amministratori e dei
sindaci della società di intermediazione mobiliare e può essere
proposta dalla CONSOB e dalla Banca d'Italia. Le azioni per le quali,
a norma del presente comma, non può essere esercitato il diritto di
voto sono computate ai fini della regolare costituzione
dell'assemblea.
2. Le norme di cui al comma 1 si applicano anche alle società di
gestione dei fondi comuni di investimento mobiliare di cui alla
citata legge n. 77 del 1983. Le comunicazioni sono inviate alla Banca
d'Italia, che ne dà immediata notizia alla CONSOB.
3. Si considerano appartenenti al gruppo della società di
intermediazione mobiliare i soggetti che, direttamente o per
interposta persona o per il tramite di società fiduciaria o di
società controllata ovvero in virtà di particolari vincoli o
accordi, controllano la società di intermediazione mobiliare, ne
sono controllati ovvero sono controllati dagli stessi soggetti che
controllano la società di intermediazione mobiliare. Ai fini della
presente legge il rapporto di controllo si considera esistente ai
sensi dell'articolo 27, comma 2, della legge 10 ottobre 1990, n. 287.
4. Entro trenta giorni dalla data di accettazione della nomina, le
società di intermediazione mobiliare devono comunicare alla CONSOB e
alla Banca d'Italia le variazioni intervenute nella composizione dei
propri organi sociali e le sostituzioni dei direttori generali e dei
dirigenti muniti di rappresentanza. Entro lo stesso termine le
sostituzioni comportanti modifiche della identità dei soggetti di
cui all'articolo 3, comma 2, lettera e), devono essere, dagli stessi
soggetti, comunicate alla CONSOB e alla Banca d'Italia. La violazione
delle disposizioni del presente comma è punita a norma dell'articolo
3, secondo comma, del citato decreto-legge n. 95 del 1974,
convertito, con modificazioni, dalla citata legge n. 216 del 1974, e
successive modificazioni e integrazioni.

Art. 5.
(Promotori di servizi finanziari)
1. Nell'offerta dei propri servizi effettuata in luogo diverso
dalla propria sede sociale o dalle proprie sedi secondarie e comunque
nell'esercizio dell'attività di cui all'articolo 1, comma 1, lettera
f), le società di intermediazione mobiliare devono avvalersi
esclusivamente dell'opera di promotori di servizi finanziari iscritti
all'albo di cui al comma 5 del presente articolo.
2. La società di intermediazione mobiliare che viola le
disposizioni di cui al comma 1 è punita, per questo solo fatto e
ferme restando le sanzioni previste dall'articolo 13, con la sanzione
amministrativa pecuniaria di lire 15 milioni a lire 100 milioni,
aumentata, nel caso, dell'importo dei valori mobiliari illecitamente
offerti.
3. È promotore di servizi finanziari chi, in qualità di
dipendente, agente o mandatario, esercita professionalmente
l'attività di cui al comma 1. Si applica la disciplina di cui
all'articolo 18-ter del citato decreto-legge n. 95 del 1974,
convertito, con modificazioni, dalla citata legge n. 216 del 1974, e
successive modificazioni e integrazioni. L'attività di promotore di
servizi finanziari può essere svolta esclusivamente per conto e
nell'interesse di una sola società di intermediazione mobiliare. È
inibita ogni forma di attività di consulenza porta a porta.
4. La società di intermediazione mobiliare è responsabile in
solido degli eventuali danni arrecati a terzi nello svolgimento delle
incombenze affidate ai promotori finanziari anche se tali danni siano
conseguenti a responsabilità accertata in sede penale.
5. È istituito presso la CONSOB l'albo unico nazionale dei
promotori di servizi finanziari. La CONSOB provvede entro il 31 marzo
di ogni anno a pubblicare l'albo aggiornato alla data del 31 dicembre
dell'anno precedente.
6. Presso ogni camera di commercio, industria artigianato e
agricoltura, con sede nei capoluoghi di regione, è istituita, entro
nove mesi dalla data di entrata in vigore della presente legge, una
commissione regionale per l'albo dei promotori di servizi finanziari
composta da tre membri, di cui uno nominato dal presidente della
stessa camera di commercio, uno dalle organizzazioni di categoria
maggiormente rappresentative ed uno dal presidente della CONSOB.
7. Le commissioni regionali di cui al comma 6 deliberano le
iscrizioni negli elenchi regionali dei soggetti iscritti all'albo di
cui al comma 5, nonchè i relativi aggiornamenti, esercitano compiti
di natura disciplinare ed assolvono le altre funzioni ad esse
affidate dai regolamenti di cui al comma 8. In sede di prima
apllicazione le commissioni regionali deliberano le iscrizioni entro
dodici mesi dalla data di entrata in vigore della presente legge.
8. La CONSOB prescrive con uno o più regolamenti da pubblicare
nella Gazzetta Ufficiale;
a) le modalità per la costituzione delle commissioni regionali e
le disposizioni per il loro funzionamento;
b) le modalità di formazione dell'albo di cui al comma 5 e le
forme di pubblicità dello stesso;
c) i requisiti di onorabilità e professionalità necessari per
l'iscrizione all'albo di cui al comma 5, che in relazione alla
specifica attività devono essere proporzionati a quelli prescritti
per gli esponenti degli enti creditizi ai sensi del decreto del
Presidente della Repubblica 27 giugno 1985, n. 350, e successive
modificazioni e integrazioni;
d) la cadenza almeno annuale dell'esame di idoneità che dovrà
essere indetto dalla CONSOB e svolto presso ogni camera di commercio
con sede nei capoluoghi di regione; in sede di prima applicazione,
l'esame dovrà essere indetto entro dodici mesi dalla data di entrata
in vigore della presente legge;
e) l'iscrizione all'albo di cui al comma 5 di chi, fermo restando
il requisito della onorabilità, esercita effettivamente da almeno
due anni, alla data di entrata in vigore della presente legge,
l'attività per incarico di società autorizzate dalla CONSOB ai
sensi dell'articolo 18-ter del citato decreto-legge n. 95 del 1974,
convertito con modificazioni, dalla citata legge n. 216 del 1974, e
successive modificazioni e integrazioni; l'iscrizione avviene su
domanda dell'interessato, che deve essere presentata, a pena di
decadenza, entro il termine stabilito dai regolamenti di cui al
presente comma;
f) le regole di presentazione e di comportamento che i promotori
di servizi finanziari devono osservare nei rapporti con la clientela,
al fine di tutelare l'interesse dei risparmiatori;
g) i sistemi di controllo sui comportamenti, i procedimenti
disciplinari e le sanzioni; a carico dei promotori di servizi
finanziari che violano le regole di cui alla lettera f) si applica la
sanzione amministrativa pecuniaria da lire 1 milione a lire 50
milioni;
h) le ipotesi di grave violazione o di recidiva per le quali si
applicano le sanzioni della sospensione o della cancellazione
dell'albo di cui al comma 5;
i) l'importo del contributo alle spese di tenuta dell'albo di cui
al comma 5 da versare al momento di presentazione della domanda di
iscrizione all'albo di cui al comma 5, nonchè l'importo del diritto
annuo.
9. Le sanzioni amministrative previste dal presente articolo sono
irrogate dalla CONSOB. Ad esse non si applicano le disposizioni di
cui agli articoli 16 e 26 della legge 24 novembre 1981, n. 689.
10. L'attività di promotore di servizi finanziari può essere
svolta esclusivamente da persone fisiche che siano iscritte all'albo
di cui al comma 5. Chiunque esercita l'attività di promotore di
servizi finanziari senza essere iscritto all'albo di cui al comma 5
è punito a norma dell'articolo 14.

Art. 6.
(Principi generali e regole di comportamento)
1. Nello svolgimento delle loro attività le società di
intermediazione mobiliare:
a) devono comportarsi con diligenza, correttezza e
professionalità nella cura dell'interesse del cliente;
b) devono pubblicare e trasmettere ai singoli clienti un apposito
documento informativo contenente l'indicazione e la descrizione delle
attività svolte nonchè l'elenco dei soggetti appartenenti al
proprio gruppo, quale indicato nell'articolo 4, comma 3; il documento
di cui sopra, redatto secondo le disposizioni di carattere generale
determinate dalla CONSOB con proprio regolamento, deve in ogni caso
indicare gli estremi dell'autorizzazione rilasciata ai sensi
dell'articolo 3, comma 2, e contenere per estratto l'indicazione
delle norme di legge e di regolamento applicabili alle singole
attività svolte;
c) devono stabilire i rapporti con il cliente stipulando un
contratto scritto nel quale siano indicati la natura dei servizi
forniti, le modalità di svolgimento dei servizi stessi e l'entità e
i criteri di calcolo della loro remunerazione, nonchè le altre
condizioni particolari convenute con il cliente; copia del contratto
deve essere consegnata contestualmente al cliente;
d) devono acquisire preventivamente le informazioni sulla
situazione finanziaria del cliente rilevanti ai fini dello
svolgimento delle attività di intermediazione mobiliare;
e) devono operare in modo che il cliente sia sempre adeguatamente
informato sulla natura e sui rischi delle operazioni, sulle loro
implicazioni e su qualsiasi atto, fatto o circostanza necessari per
prendere consapevoli scelte di investimento o di disinvestimento;
f) non devono consigliare o effettuare operazioni con frequenza
non necessaria o consigliare o effettuare operazioni di dimensioni
eccessive in rapporto alla situazione finanziaria del cliente;
g) non possono effettuare operazioni con o per conto della
propria clientela se hanno direttamente o indirettamente un interesse
conflittuale nell'operazione, a meno che non abbiano comunicato per
iscritto al cliente la natura e l'estensione del loro interesse
nell'operazione, e il cliente non abbia preventivamente ed
espressamente acconsentito per iscritto alla effettuazione
dell'operazione;
h) devono predisporre ed osservare procedure organizzative idonee
ad assicurare il controllo interno sulla propria attività e su
quella dei propri dipendenti; nella definizione di tali procedure le
società di intermediazione mobiliare devono tener conto del tipo e
della frequenza dei reclami presentati dai clienti mantenendone
evidenza in apposito registro; in ogni caso devono garantire
un'adeguata formazione del personale impiegato.

Art. 7
(Attività di negoziazione nei mercati regolamentati)
1. Le società di intermediazione mobiliare iscritte all'albo di
cui all'articolo 3, comma 1, possono operare nei mercati
regolamentati.
2. Per lo svolgimento dell'attività di cui all'articolo 1, comma
1, lettera a), nei mercati regolamentati di cui agli articolo 20 e 23
le società di intermediazione mobiliare devono avvalersi di agenti
di cambio o di propri dipendenti abilitati a seguito di apposito
esame. Coloro che alla data di entrata in vigore della presente legge
siano procuratori o rappresentanti alle grida di agenti di cambio o
rappresentanti o sostituti rappresentanti di borsa delle società
commissionarie ammesse agli antirecinti alle grida ovvero osservatori
alle grida di aziende o istituti di credito ammessi negli antirecinti
per un periodo complessivamente non inferiore ad un anno sono
abilitati di diritto.
3. La CONSOB indice annualmente gli esami di abilitazione e
determina, con proprio regolamento da pubblicare nella Gazzetta
Ufficiale, i requisiti di onorabilità e professionalità richiesti
per la partecipazione agli esami stessi nonchè le modalità del loro
svolgimento. In sede di prima applicazione, l'esame di abilitazione
dovrà essere indetto entro dodici mesi dalla data di entrata in
vigore della presente legge.
4. Gli agenti di cambio che siano soci, amministratori o dirigenti
delle società di intermediazione mobiliare, nonchè quelli di cui le
società di intermediazione mobiliare si avvalgono ai sensi del comma
2, sono iscritti in ruolo speciale istituito presso il Ministero del
tesoro. Essi possono svolgere le attività loro consentite dal
presente articolo esclusivamente nell'interesse della società di
appartenenza, ed essere soci, amministratori o dirigenti soltanto di
una delle predette società. Essi restasno individualmente
assoggettati ai divieti ed alle incompatibilità stabiliti dalle
vigenti alla data di entrata in vigore della presente legge.
5. La CONSOB delibera la percentuale massima delle commissioni
applicate allo svolgimento dell'attività di negoziazione per conto
di terzi di valori mobiliari sui mercati regolamentati di cui alla
presente legge nonchè allo svolgimento dell'attività di cui
all'articolo 1, comma 1, lettera d).

Art. 8.
(Attività di gestione)
1.Nell'attività di gestione di patrimoni di cui all'articolo 1,
comma 1, lettera c), le società di intermediazione mobiliare possono
agire esclusivamente in nome e per conto di terzi e devono attenersi
alle seguenti ulteriori regole:
a) l'affidamento deve avvenire con apposito contratto scritto,
nel quale devono essere specificati la natura dei servizi forniti, i
poteri conferiti alla società, il tipo di valori mobiliari
acquistabili, la durata dell'incarico, l'ammontare del compenso oltre
al quale nulla è dovuto o i criteri completi per la sua
determinazione; è nullo ogni richiamo alle condizioni d'uso;
b) i valori mobiliari emessi o collocati dalla società di
intermediazione mobiliare, ovvero dai soggetti appartenenti al gruppo
cui la società stessa appartiene ai sensi dell'articolo 4, comma 3,
nonchè i valori mobiliari sono trattati nei mercati regolamentati
possono formare oggetto dell'attività di gestione esclusivamente nei
limiti stabiliti nel regolamento, che disciplina anche i rapporti
della società di intermediazione mobiliare con se stessa, di cui
all'articolo 9, comma 6, lettera b), tenuto anche conto
dell'esistenza di particolari condizioni atte ad assicurare
l'indipendenza operativa e gestionale della società di
intermediazione mobiliare;
c) salvo preventiva e specifica rinuncia scritta da parte del
cliente, il contratto di cui alla lettera a) non acquista efficacia
prima del quinto giorno lavorativo successivo a quello della sua
sottoscrizione; entro il medesimo termine il cliente ha facoltà di
recedere, senza spese nè corrispettivo, facendo pervenire apposita
comunicazione scritta alla società;
d) il cliente può recedere in ogni momento del contratto di cui
alla lettera a) e ritirare in tutto o in parte le somme e i valori
mobiliari di cui è titolare tenuto conto delle operazioni disposte
ma non ancora eseguite;
e) il cliente può impartire istruzioni vincolanti sulle
operazioni da effettuare, salvo il diritto di recesso della società
ai sensi dell'articolo 1727 del codice civile;
f) i valori mobiliari e le somme oggetto della gestione devono
essere depositati in conti rubricati come di gestione per conto di
terzi presso la medesima società, in possesso dell'autorizzazione
all'esercizio dell'attività di custodia e di amministrazione di
valori mobiliari di cui all'articolo 2, comma 2, o presso aziende o
istituti di credito autorizzati dalla Banca d'Italia, ovvero, con
esclusivo riferimento ai valori mobiliari, presso la Monte Titoli
S.p.A. e la gestione centralizzata dei titoli presso la Banca
d'Italia; per tali conti non opera la compensazione legale e
giudiziaria e per gli stessi non può essere pattuita la
compensazione convenzionale rispetto ai crediti vantati dal
depositario nei confronti della società di intermediazione
mobiliare; presso la società stessa devono essere predisposti conti
individuali a nome dei singoli clienti che consentano in ogni momento
l'individuazione dei beni di loro proprietà;
g) la società non può contrarre obbligazioni per conto del
cliente che impegnano lo stesso oltre i valori affidati in gestione;
h) la società deve inviare al domicilio del cliente rendiconti
almeno trimestrali dai quali risultano, in modo analitico e secondo i
criteri stabiliti dalla CONSOB, con proprio regolamento, il valore
del patrimonio gestito, la sua composizione, le variazioni
intervenute nel periodo di riferimento; su richiesta e a spese del
cliente la società è tenuta a fornire in ogni momento la
composizione del patrimonio di pertinenza del medesimo;
i) la società non può affidare a terzi l'esecuzione
dell'incarico ricevuto salvo che per gli atti per i quali la
sostituzione è resa necessaria dalla natura dell'incarico e, in ogni
caso, previa comunicazione al cliente;
l) l'esercizio del diritto di voto inerente ai valori mobiliari
in gestione può essere esercitato dalla società solo su specifica
procura conferita di volta in volta per ogni assemblea e per
iscritto.
2. Il patrimonio conferito in gestione dai singoli clienti
costituisce patrimonio distinto a tutti gli effetti da quello della
società e da quello degli altri clienti. Sul patrimonio conferito in
gestione non sono ammesse azioni dei creditori della società o
nell'interesse degli stessi. Le azioni dei creditori dei singoli
clienti sono ammesse nei limiti del patrimonio di loro proprietà.
3. Le disposizioni del presente articolo sono richiamate nei
contratti di cui al comma 1, lettera a), in relazione alla natura dei
contratti medesimi.
4. Sono nulli i patti in deroga alle disposizioni del presente
articolo.

Art. 9.
(Vigilanza sulle società di intermediazione mobiliare)
1. La vigilanza sulle società di intermediazione mobiliare è
esercitata dalla CONSOB per quanto riguarda gli obblighi di
informazione e correttezza e la regolarità delle negoziazioni di
valori mobiliari e dalla Banca d'Italia per quanto riguarda i
controlli di stabilità patrimoniale.
2. La CONSOB, d'intesa con la Banca d'Italia, determina, con
proprio regolamento da pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, le regole
di comportamento che le società di intermediazione mobiliare devono
osservare nello svolgimento delle attività per le quali sono
autorizzate, anche con riferimento allo svolgimento congiunto di più
attività. Tali regole, conformemente ai principi enunciati
nell'articolo 6, devono tra l'altro ispirarsi all'obiettivo di
garantire:
a) la trasparenza dei prezzi di acquisto e di vendita, delle
commissioni e di ogni altro onere a carico dei clienti nonchè
dell'interesse che ha l'intermediario nelle singole operazioni;
b) che nello svolgimento delle suddette attività non si abbia
scambio di informazioni e di responsabilità di gestione tra chi
opera nelle diverse attività;
c) l'interesse del cliente nella scelta da parte
dell'intermediario dei tempi e delle modalità di esecuzione degli
ordini;
d) il rispetto delle istruzioni ricevute dal cliente;
e) il rispetto delle modalità di negoziazione prescritte per i
mercati regolamentati;
f) la tenuta di idonee registrazioni relative alle transazioni
eseguite che devono essere conservate per periodi prestabiliti;
g) che non sia consentito moltiplicare le transazioni senza
vantaggio per il cliente.
3. Con il regolamento di cui al comma 2 la CONSOB determina
altresì le regole di comportamento da osservare nel caso in cui il
cliente non abbia preventivamente e per iscritto conferito gli ordini
di acquisto o di vendita ovvero non abbia predeterminato per iscritto
in tutto o in parte gli elementi dell'operazione da porre in essere
nonchè ogni altra regola da osservare al fine di regolare le ipotesi
di conflitto di interessi.
4. La Banca d'Italia, d'intesa con la CONSOB, stabilisce, con
proprio regolamento da pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, i
coefficienti minimi di patrimonio e di liquidità con riferimento
alle singole attività per le quali le società di intermediazione
mobiliare possono essere autorizzate e con riferimento alla
limitazione della concetrazione dei rischi in proprio delle stesse
società.
5. La Banca d'Italia, d'intesa conla CONSOB, con proprio
regolamento da pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, determina:
a) le forme tecniche dei bilanci e delle situazioni periodiche
concernenti lo stato patrimoniale, economico e finanziario delle
società di intermediazione mobiliare;
b) le modalità con le quali le società iscritte all'albo di cui
all'articolo 3, comma 1, devono comunicare le informazioni necessarie
per l'elaborazione delle statistiche finanziarie;
c) criteri contabili ed organizzativi che assicurino la
separazione delle varie attività esercitate e delle connesse
responsabilità di gestione;
d) le modalità per il deposito dei valori mobiliari di
pertinenza dei clienti presso le società di intermediazione
mobiliare con facoltà di subdeposito, presso la Monte Titoli S.p.A.
e la gestione centralizzata dei titoli presso la Banca d'Italia, in
conti per i quali non opera la compensazione legale e giudiziaria e
per i quali non può essere pattuita la compensazione convenzionale
rispetto ai crediti vantati dal depositario verso la società di
intermediazione mobiliare, nonchè le modalità per il deposito delle
somme di pertinenza dei clienti;
e) le attività connesse e strumentali a quelle di cui
all'articolo 1, inidcate all'articolo 2, comma 2;
f) i limiti, i criteri e le modalità con i quali le società di
intermediazione mobiliare possono partecipare al capitale di altre
società ai sensi dell'articolo 2, comma 5.
6. La CONSOB, d'intesa con la Banca d'Italia, con proprio
regolamento da pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, determina:
a) i modelli dei protocolli di autonomia di cui all'articolo 4,
comma 1;
b) i limiti entro i quali i valori mobiliari emessi o collocati
dalla società di intermediazione mobiliare ovvero dei soggetti
appartenenti al gruppo di cui all'articolo 4, comma 3, possono
formare oggetto dell'attività di gestione.
7. Ferme restando i poteri di vigilanza e di controllo cartolare ed
ispettivo previsti dalla legge, al fine di evitare duplicazioni nello
svolgimento dell'attività di vigilanza, i controlli relativi agli
obblighi di informazione e correttezza ed alla regolarità delle
negoziazioni sulle aziende ed istituti di credito autorizzati ai
sensi dell'articolo 16 sono effettuati dalla Banca d'Italia su
richiesta della CONSOB e i controlli di stabilità patrimoniale sulle
società di cui agli articoli 2 e 17 sono effettuati dalla CONSOB su
richiesta della Banca d'Italia. Ciascuna autorità dà comunicazione
all'altra degli accertamenti disposti, nonchè di ogni irregolarità
riscontrata che richieda l'intervento dell'altra amministrazione. In
tutti i casi in cui ciascuna autorità lo ritenga necessario,
esercita direttamente il potere di vigilanza di cui al comma 1.
8. La Banca d'Italia e la CONSOB possono altresi':
a) chiedere alle società di intermediazione mobiliare la
comunicazione anche periodica di dati e notizie e la trasmissione di
atti e documenti fissando i relativi termini ed assumere notizie e
chiarimenti dagli amministratori, dai sindaci, dai direttori generali
e dai dirigenti muniti di poteri di rappresentanza al fine di
accertare l'esattezza e la completezza dei dati e delle notizie
comunicati o pubblicati;
b) disporre ispezioni periodiche e straordinarie a mezzo di
funzionari che avranno la facoltà di chiedere l'esibizione di tutti
i documenti e gli atti che riterranno opportuni per l'esercizio delle
loro funzioni.
9. La Banca d'Italia e la CONSOB non possono eccepire
reciprocamente il segreto d'ufficio. Si applica l'articolo 10 del
citato regio decreto-legge n. 375 del 1936, convertito, con
modificazioni e integrazioni, dalla citata legge n. 141 del 1938, e
successive modificazioni e integrazioni.
10. In ogni caso le società di intermediazione mobiliare sono
tenute a comunicare, mediante lettera raccomandata alla CONSOB ed
alla Banca d'Italia, gli atti indicati all'articolo 4 del citato
decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con modificazioni, dalla
citata legge n. 216 del 1974, e successive modificazioni e
integrazioni, nei termini ivi stabiliti, nonchè le proposte, gli
accertamenti e le contestazioni del collegio sindacale.
11. Fatti salvi i diversi termini previsti dalla presente legge e
da altre disposizioni di legge, la CONSOB e la Banca d'Italia devono
adottare gli atti che per legge o regolamento sono tenute a
rilasciare su istanza degli interessati entro novanta giorni dalla
ricezione dell'istanza medesima. Detto termine può essere prorogato
per non più di due volte e per un massimo di trenta giorni per
ciascuna volta a decorrere dalla data di ricezione dei dati e delle
notizie richiesti. Quando gli atti di competenza della CONSOB o della
Banca d'Italia sono adottati, previo parere di altre autorità, i
termini rimangono sospesi tra la data della richiesta di parere e la
data di ricezione dello stesso. Gli atti si intendono rilasciati
qualora le relative istanze indirizzate alla CONSOB o alla Banca
d'Italia non siano espressamente respinte entro i suindicati termini.
12. Alle partecipazioni nelle società di gestione di fondi comuni
di investimento mobiliare di cui alla citata legge n. 77 del 1983, si
applicano le disposizioni di cui agli articoli 9 e 10 della legge 4
giugno 1985, n. 281. La Banca d'Italia dà immediata notizia alla
CONSOB delle comunicazioni ricevute.
13. Ai sensi della citata legge n. 77 del 1983, la Banca d'Italia,
d'intesa con la CONSOB, stabilisce con provvedimenti di carattere
generale i limiti di investimento dei fondi comuni, di cui alla
stessa legge, in titoli emessi da soggetti appartenenti al gruppo cui
appartiene la società di gestione ai sensi dell'articolo 4, comma 3,
nonchè in titoli oggetto dell'attività di cui all'articolo 1, comma
1, lettera b), svolta dai medesimi soggetti collegati.
14. Ferme restando le disposizioni della citata legge n. 77 del
1983, la CONSOB, con il regolamento di cui al comma 2, stabilisce,
con riferimento all'attività delle società di gestione dei fondi
comuni di investimento mobiliare:
a) le regole di comportamento di cui al comma 2, lettera e) e g);
b) modi ed i termini della comunicazione da parte delle società di
gestione delle operazioni effettuate nell'attività di gestione dei
fondi aventi ad oggetto titoli emessi da soggetti appartenenti al
gruppo cui appartiene la stessa società di gestione ai sensi
dell'articolo 4, comma 3, ovvero titoli oggetto dell'attività di cui
all'articolo 1, comma 1, lettera b), svolta dai medesimi soggetti.
15. Le società di gestione di cui alla citata legge n. 77 del
1983, sono soggette, anche per l'attività del fondo, alla disciplina
di cui agli articoli 3, primo comma, lettere c) e g), e 4 del citato
decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con modificazioni, dalla
citata legge n. 216 del 1974, e successive modificazioni e
integrazioni.
16. Alle società di gestione di cui alla citata legge n. 77 del
1083, nonchè agli amministratori e ai direttori generali delle
stesse che violano le disposizioni di cui ai commi 14 e 15 si
applica, con decreto motivato del Ministro del tesoro, la sanzione
amministrativa pecuniaria da un quarto all'intero valore
dell'operazione effettuata. Si osservano le disposizioni di cui alla
legge 24 novembre 1981, n. 689.
17. Delle sanzioni applicate ai sensi del comma 16 viene data
pubblicità, a spese dei soggetti interessati, con le modalità
stabilite dalla CONSOB con il regolamento di cui al comma 2.

Art. 10.
(Revisione e certificazione del bilancio)
1. Alle società di intermediazione mobiliare si applicano le
disposizioni del decreto del Presidente della Repubblica 31 marzo
1975, n. 136, relative al controllo contabile ed alla certificazione
del bilancio, ad eccezione dell'articolo 6, commi primo e secondo, e
dell'articolo 7 dello stesso decreto.
2. Le autorità di vigilanza possono richiedere alle società di
revisione incaricata della revisione e della certificazione del
bilancio tutte le notizie e le informazioni occorrenti per
l'adempimento delle proprie funzioni. Alla medesima società può
essere demandata, su incarico e a spese della società di
intermediazione mobiliare, la verifica della conformità alle
scritture contabili delle situzioni periodiche di cui all'articolo 9,
comma 5, lettera a).
3. Al primo comma dell'articolo 2 del citato decreto del Presidente
della Repubblica n. 136 del 1975, è aggiunto in fine il seguente
periodo: "Nelle società in accomandita per azioni, alla
deliberazione di conferimento dell'incarico si applica l'articolo
2469 del codice civile".

Art. 11.
(Esecuzione delle negoziazioni di valori mobiliari)
1. Le società di intermediazione mobiliare, salvo quanto previsto
dal comma 2, devono eseguire le negoziazioni di valori mobiliari
trattati nei mercati regolamentati esclusivamente in detti mercati e
con le modalità di negoziazione per essi previste.
2. Le società di intermediazione mobiliare possono eseguire le
negoziazioni di cui al comma 1 fuori dei mercati regolamentati
soltanto quando il cliente lo abbia ordinato o autorizzato
preventivamente per iscritto e ciò consenta di realizzare un miglior
prezzo per il cliente stesso.
3. L'ordine o l'autorizzazione di cui al comma 2 devono essere
conferiti con riguardo a singole operazioni e non possono essere
contenuti, a pena di nullità, in moduli o formulari predisposti
dall'intermediario, nè possono essere da questi in alcun modo
sollecitati.
4. Nel caso previsto dal comma 2, le società di intermediazione
mobiliare devono rendere noti al mercato, ai clienti ed alla CONSOB
gli elementi essenziali dell'operazione conclusa, con le modalità e
nei termini stabiliti dalla stessa CONSOB, con proprio regolamento da
pubblicare nella Gazzetta Ufficiale. Il fissato bollato deve recare
la dicitura "operazione eseguita fuori borsa" o "operazione eseguita
fuori mercato ristretto" ovvero "operazione eseguita fuori dal
mercato regolamentato su cui è negoziato il titolo".
5. Nel caso previsto dal comma 2, è fatto comunque divieto di
eseguire gli ordini mediante acquisti o vendite per proprio conto.
6. Chiunque nell'esercizio o in occasione della propria attività
d'impresa o nello svolgimento della propria attività professionale
riceve dal pubblico incarichi di negoziare valori mobiliari trattati
nei mercati regolamentati deve eseguire le operazioni in detti
mercati avvalendosi degli intermediari autorizzati.
7. Le disposizioni del presente articolo si applicano anche alle
negoziazioni di valori mobiliari trattati nei mercati regolamentati
effettuate nell'ambito dell'attività di gestione svolta dalla
società di intermediazione mobiliare, nonchè dalle società di
gestione dei fondi comuni di investimento mobiliare di cui alla
citata legge n. 77 del 1983.
8. Le disposizioni del presente articolo, con esclusione dei
trasferimenti di partecipazioni tra o nei confronti di società
controllate e collegate ai sensi dell'articolo 2359 del codice
civile, si applicano alle negoziazioni di valori mobiliari trattati
nei mercati regolamentati effettuate da aziende o istituti di credito
per conto proprio, da compagnie di assicurazione, da società ed enti
che hanno per oggetto sociale esclusivo o principale, o di fatto
svolgono come attività esclusive o principali, la compravendita,
l'investimento e la gestione di valori mobiliari.
9. In deroga a quanto previsto dal presente articolo, le società
di intermediazione mobiliare, secondo le modalità e le condizioni
previste dal regolamento di cui al comma 10, possono eseguire in nome
e per conto proprio ovvero per conto di terzi operazioni di acquisto
e di vendita di valori mobiliari negoziati nei mercati regolamentati
a prezzi liberamente contrattati tra le parti, a condizione che i
quantitativi singolarmente scambiati non siano inferiori ad un
ammontare minimo stabilito dalla CONSOB.
10. La CONSOB, con proprio regolamento da adottare con le modalità
e le procedure previste dall'articolo 20, comma 1, emana le
disposizoni attuative del comma 9, stabilendo tra l'altro:
a) le modalità e le condizioni richieste per l'esecuzione delle
operazioni di acquisto e vendita;
b) i valori mobiliari che possono essere negoziati dalle società
di intermediazione mobiliare ai sensi del comma 9;
c) le modalità attraverso cui dovrà essere data comunicazione
delle operazioni concluse ai sensi del comma 9 al mercato, alla
CONSOB ed ai singoli clienti, precisando i contenuti della
comunicazione stessa.
11. Sono nulli i patti in deroga alle disposizioni del presente
articolo.
12. A chi viola le disposizioni di cui al presente articolo si
applica, con decreto motivato del Ministro del tesoro, la sanzione
amministrativa pecuniaria da un quarto all'intero valore
dell'operazione effettuata. Si applicano le disposizioni di cui alla
legge 24 novembre 1981, n. 689, ad esclusione degli articoli 16 e 26.
13. Le disposizioni del presente articolo non si applicano ai
titoli di Stato o garantiti dallo Stato.

Art. 12.
(Modalità di esecuzione degli ordini)
1. Nelle negoziazioni di valori mobiliari effettuate mediante
l'utilizzo di sistemi informatici e telematici relizzanti il
collegamento fra le singole borse e i singoli soggetti autorizzati
alle negoziazioni, gli ordini della clientela devono essere eseguiti
nel rispetto della priorità di tempo nella ricezione degli ordini
stessi.
2. I fissati bollati relativi alle negoziazioni di cui al comma 1
devono in ogni caso indicare distintamente il prezzo e le
commissioni, i bolli applicati ed il luogo e l'orario di esecuzione
dell'ordine.
3. La CONSOB, con proprio regolamento da pubblicare nella Gazzetta
Ufficiale, emana disposizioni attuative delle norme di cui ai commi 1
e 2, allo scopo di assicurare la trasparenza del mercato e la tutela
dei risparmiatori.

Art. 13.
(Provvedimenti cautelari e sanzioni amministrative)
1. Il presidente della CONSOB, o chi lo sostituisce in caso di sua
assenza o impedimento, può disporre in via d'urgenza, con
provvedimento motivato, anche su proposta della Banca d'Italia, la
sospensione cautelare, per un periodo non superiore a sessanta
giorni, dell'esercizio di quelle attività in ordine al cui
svolgimento da parte della società di intermediazione mobiliare
sussistano elementi che facciano presumere l'esistenza di
irregolarità ovvero di violazioni di legge, di regolamento o di
disposizioni impartite dalle autorità di vigilanza. I provvedimenti,
che sono immediatamente esecutivi, devono essere trasmessi
contestualmente alla loro adozione al Ministro del tesoro, che li
approva, pena la decadenza, entro tre giorni dall'adozione stessa. La
sospensione cautelare può comportare anche il solo divieto di
assumere nuovi incarichi.
2. Quando sussistano elementi che facciano presumere l'esistenza di
gravi irregolarità ovvero di gravi violazioni di legge, di
regolamento o di disposizoni impartite dalle autorità di vigilanza
nella gestione della società, ed in ogni caso in cui lo richieda la
tutela del pubblico risparmio, la CONSOB, sentita la Banca d'Italia
per quanto di sua competenza, può disporre per un periodo non
superiore a sessanta giorni la sospensione dall'albo di cui
all'articolo 3, comma 1, della società stessa per tutte le attività
esercitate.
3. In caso di accertata irregolarità ovvero di accertata
violazione di legge o di regolamento o di disposizioni impartite
dalle autorità di vigilanza, il Ministro del tesoro, su proposta
della CONSOB o della Banca d'Italia, ciascuna nell'esercizio delle
proprie funzioni, previa contestazione degli addebiti agli
interessati e tenuto conto delle deduzioni presentate dgli stessi nel
termine di trenta giorni dalla comunicazione della contestazione,
applica, con decreto motivato, la sanzione amministrativa da lire 20
milioni a lire 200 milioni ovvero dispone la sospensione
dell'esercizio, per un periodo da due mesi ad un anno, di quelle
attività in ordine al cui svolgimento da parte della società di
intermediazione mobiliare sia stata accertata la suddetta
irregolarità o violazione.
4. Nel caso in cui sia accertata grave irregolarità nella gestione
della società il Ministro del tesoro, con la procedura di cui al
comma 3, dispone per un periodo da due mesi ad un anno ed a cura
della CONSOB la sospensione dall'albo di cui all'articolo 3, comma 1,
della società stessa.
5. Qualora le irregolarità o le violazioni accertate comportino,
anche successivamente all'adozione dei provvedimenti di cui al comma
4, pericoli per la stabilità dei mercati o per la tutela del
pubblico risparmio, il Ministro del tesoro, con la procedura di cui
al comma 3, dispone, a cura della CONSOB, la cancellazione dall'albo
di cui all'articolo 3, comma 1. Tale cancellazione consegue di
diritto all'accertamento giudiziale dello stato di insolvenza. Entro
due mesi dalla comunicazione del provvedimento di cancellazione, gli
amministratori devono convocare l'assemblea per le deliberazioni
relative alla modificazione dell'oggetto sociale e alle altre
modificazioni conseguenti al provvedimento, ovvero alla liquidazione
volontaria della società. Con il provvedimento di cancellazione, il
Ministro del tesoro nomina un commissario preposto alla tutela ed
alla restituzione dei patrimoni di proprietà dei clienti della
società. Il commissario può richiedere informazioni alla CONSOB e
alla Banca d'Italia nonchè ad ogni altro pubblico ufficiale. Tali
informazioni devono essere rese entro trenta giorni dalla richiesta.
Il commissario può altresì richeidere alla CONSOB e alla Banca
d'Italia di effettuare indagini specifiche nell'ambito dei poteri
attribuiti alle suddette autorità. Il commissario è legittimato a
proporre la denunzia prevista dall'articolo 2409 del codice civile
contro gli amministratori, i sindaci e i soci della società. Il
commissario si affianca agli organi delle procedure concorsuali, ove
disposte. L'incarico del commissario ha termine con la restituzione
dei beni disponibili ai clienti della società.
6. Il Ministro del tesoro, su proposta della CONSOB o della Banca
d'Italia, nelle ipotesi previste ai commi 1, 2, 3 e 4, può disporre:
a) la gestione a cura di altra società di intermediazione
mobiliare di quelle attività la cui prosecuzione è ritenuta
necessaria nell'interesse della clientela ovvero la nomina di un
commissario preposto alla gestione di dette attività che si
sostituisce, secondo le direttive della CONSOB, al consiglio di
amministrazione con i poteri di un mandato institorio generale;
b) lo scioglimento degli organi amministrativi, i cui poteri sono
interamente attribuiti ad un commissario nominato con il medesimo
provvedimento, incaricato della gestione della società.
7. Con le modalità di cui al comma 6 il Ministro del tesoro
provvede alla revoca e alla sostituzione dei commissari.
8. Delle violazioni accertate e delle sanzioni applicate viene data
pubblicità, a spese del soggetto interessato, con le modalità di
volta in volta stabilite dalla CONSOB o dalla Banca d'Italia. Avverso
i provvedimenti che irrogano le sanzioni è data facoltà di
opposizione ai sensi degli articoli 22 e seguenti della legge 24
novembre 1981, n. 689.
9. Nel caso in cui venga accertato il venir meno di uno o più dei
requisiti richiesti per l'iscrizione all'albo di cui all'articolo 3,
comma 1, la CONSOB, sentiti gli amministratori della società, fissa
per la loro ricostituzione un termine non superiore a sei mesi
eventualemente irrongando la sanzione di cui al comma 4. Decorso
inutilmente il termine, la CONSOB dispone la cancellazione delle
società dall'albo stesso. Dei provvedimenti è data immediata
comunicazione alla Banca d'Italia.
10. Nei giudizi di risarcimento dei danni derivanti dallo
svolgimento delle attività di cui all'articolo 1, comma 1, in
violazione della presente legge, dei regolamenti, e delle
disposizioni emanate dalle autorità di vigilanza, spetta alla
società o soggetto convenuti l'onere della prova di avere agito con
la diligenza del mandatario.

Art. 14.
(Disposizioni penali)
1. È punito con la reclusione da sei mesi a quattro anni e con la
multa da lire 10 milioni a lire 200 milioni chiunque, senza essere
iscritto all'albo di cui all'articolo 3, comma 1, ovvero senza essere
autorizzato ai sensi della presente legge, esercita professionalmente
nei confronti del pubblico una o più delle attività di cui
all'articolo 1, comma 1, ovvero usa la denominazione di società di
intermediazione mobiliare. La condanna comporta altresì in ogni caso
la confisca delle cose mobili e immobili di proprietà del soggetto
che ha commesso il reato, che sono servite o sono state destinate a
commettere il reato.
2. Alla condanna segue l'interdizione dai pubblici uffici e
l'incapacità di esercitare uffici direttivi presso aziende o
istituti di credito, società di gestione di fondi comuni di
investimento mobiliare, società fiduciarie e società di
intermediazione mobiliare per un periodo non inferiore ad un anno e
non superiore a cinque.

Art. 15.
(Fondo nazionale di garanzia)
1. È istituito un fondo nazionale di garanzia per la tutela dei
crediti vantati dai clienti nei confronti delle società di
intermediazione mobiliare e degli altri soggetti autorizzati
all'esercizio dell'attività di cui all'articolo 1, comma 1, in
conseguenza dello svolgimento delle attività di intermediazione in
valori mobiliari.
2. Il Ministro del tesoro, su proposta della CONSOB, formulata
d'intesa con la Banca d'Italia, determina, con proprio decreto da
pubblicare nella Gazzetta Ufficiale, le modalità di organizzazione e
di funzionamento del fondo nonchè la misura del contributo, i casi,
le modalità ed i limiti di intervento del fondo e le norme per la
gestione e l'investimento delle attività del fondo stesso.
3. L'adesione al fondo è obbligatoria per le società di
intermediazione mobiliare e per i soggetti autorizzati all'esercizio
delle attività di cui all'articolo 1, comma 1. Il contributo al
fondo è stabilito in misura non superiore al 2 per cento dei
proventi lordi derivanti dallo svolgimento delle attività di
intermediazione mobiliare, tenuto conto anche della diversa
composizione dei rischi dell'attivo. L'intervento del fondo è
condizionato alla dichiarazione di insolvenza.
4. Con lo stesso decreto di cui al comma 2 deve altesì essere
previsto il trasferimento al fondo nazionale di garanzia della quota
parte dei fondi comuni di cui all'articolo 7 del regio decreto-legge
30 giugno 1932, n. 815, convertito dalla legge 5 gennaio 1933, n.
118, spettante ad ogni singolo agente di cambio partecipante alle
società di intermediazione mobiliare a diminuzione dovuto al fondo
stesso da parte delle medesime società.

Art. 16.
(Aziende ed istituti di credito)
1. L'esercizio professionale nei confronti del pubblico delle
attività di cui all'articolo 1, comma 1, è consentito, con
esclusione di quella di cui alla lettera a) relativamente ai valori
mobiliari diversi dai titoli di Stato o garantiti dallo Stato,
quotati in borsa e negoziati al mercato ristretto, anche alle aziende
od istituti di credito, previa autorizzazione della Banca d'Italia da
rilasciarsi secondo le modalità e alle condizioni da questa
stabilite. La Banca d'Italia comunica immediatamente alla CONSOB le
autorizzazioni rilasciate.
2. Le aziende e gli istituti di credito autorizzati allo
svolgimento delle attività di cui all'articolo 1, comma 1, sono
tenuti all'osservanza delle disposizioni di cui agli articoli 6, 8,
11 e 12, e sono soggetti alle norme sulla vigilanza di cui
all'articolo 9. Fatto salvo il disposto dell'articolo 12, secondo
comma, della citata legge n. 77 del 1983, alle aziende ed istituti di
credito autorizzati all'esercizio dell'attività di cui all'articolo
1, comma 1, lettera f), della presente legge si applica l'articolo 5
della presente legge. Essi inoltre devono tenere distinte le
attività di cui alla presente legge tra loro e rispetto alle altre
attività esercitate, sia per gli aspetti contabili che per
l'organizzazione interna. Si applicano altresì le disposizioni di
cui all'articolo 13, ma la sospensione e la cancellazione dell'albo
di cui all'articolo 3, comma 1, sono sostituite dalla sospensione e
dalla revoca dell'autorizzazione. Nei confronti delle aziende ed
istituti di credito i provvedimenti di cui all'articolo 13, commi 1 e
2, sono assunti dalla Banca d'Italia anche su proposta della CONSOB.
La sospensione e la revoca dell'autorizzazione, nonchè
l'applicazione delle sanzioni, sono disposte ai sensi dello stesso
articolo 13, comma 3, 4 e 5, dal Ministro del tesoro su proposta
della Banca d'Italia o della CONSOB ed a cura della prima.

Art. 17.
(Società fiduciarie)
1. Fino all'entrata in vigore della legge di riforma, le società
fiduciarie possono svolgere l'attività di gestione di patrimoni
mediante operazioni aventi per oggetto valori mobliari, in nome
proprio e per conto terzi. Si applicano le disposizioni degli
articoli 4, 6, 8, 9, 11 e 13.
2. Ai fini dell'esercizio dell'attività di cui al comma 1, le
società fiduciarie devono essere iscritte in un'apposita sezione
dell'albo previsto dall'articolo 3, comma 1. In sede di prima
applicazione si applica l'articolo 18, commi 2 e 3.
3. Le istanze per l'iscrizione alla sezione speciale all'Albo
prevista dal comma 2 vanno rivolte alla CONSOB, che provvede in base
all'accertamento dei requisiti di cui all'articolo 3.
4. Le società iscritte alla sezione speciale dell'albo prevista
dal comma 2 esercitano l'attività di cui al comma 1 in via
esclusiva.
5. Anche successivamente alla data di entrata in vigore della
presente legge, le società fiduciarie, non iscritte alla sezione
speciale all'albo prevista dal comma 2, possono continuare a svolgere
le attività previste dalla legge 23 novembre 1939, n. 1966, con
esclusione della gestione di patrimoni di cui all'articolo 1, comma
1, lettera c) e di quella di cui al comma 1 del presente articolo.

Art. 18.
(Disposizioni per la prima applicazione)
1. In sede di prima applicazione, i decreti, i regolamenti e le
delibere previsti dal Titolo I della presente legge sono adottati
entro sei mesi dalla data della sua entrata in vigore.
2. Per le istanze presentate entro nove mesi dalla data di entrata
in vigore della presente legge, la CONSOB, adotta, entro dodici mesi
dalla data di entrata in vigore della medesima, i provvedimenti
previsti dall'articolo 3, comma 2, tenuto conto di quanto previsto
dai successivi commi del presente articolo. I predetti provvedimenti
acquistano efficacia a partire dal compimento del dodicesimo mese
dalla data di entrata in vigore della presente legge.
3. I soggetti che, alla data di entrata in vigore della presente
legge, esercitano le attività di cui all'articolo 1, comma 1,
possono continuare ad esercitarle, in base alle norme vigenti alla
suddetta data e nel rispetto delle norme della presente legge in
quanto compatibili, fino al termine di dodici mesi dalla data della
sua entrata in vigore a condizione che trasmettano entro quindici
giorni alla CONSOB copia dell'atto costitutivo, dello statuto vigente
e dell'ultimo bilancio. Per le società commissionarie, ammesse agli
antirecinti alle grida delle borse valori, il termine di dodici mesi
è differito al 31 dicembre 1992.
4. Fino al 31 dicembre 1992 possono ottenere l'iscrizione all'albo
di cui all'articolo 3, comma 1, per esercitare l'attività di cui
all'articolo 1, comma 1, lettera a), per quanto concerne la
negoziazione di valori mobiliari per conto terzi in borsa e nel
mercato ristretto, esclusivamente le società al cui capitale sociale
partecipi almeno un agente di cambio, inclusi gli agenti di cambio
che hanno raggiunto i limiti di età successivamente al 31 luglio
1985. La partecipazione di uno o più soci che non siano agenti di
cambio, società commissionarie ammesse agli antirecinti alle grida
delle borse valori o aziende ed istituti di credito, non potrà
comunque superare fino al 31 dicembre 1992 il 40 per cento del
capitale sociale.
5. Fino al 31 dicembre 1992 è sospeso il collocamento fuori ruolo
degli agenti di cambio per il raggiungimento del settantesimo anno di
età, inclusi quelli che abbiano raggiunto il limite di età
successivamente al 31 luglio 1985.
6. Fino al 31 dicembre 1992 la CONSOB, con provvedimento motivato,
può negare l'iscrizione all'albo di cui all'articolo 3, comma 1,
qualora, tenuto conto del numero degli agenti di cambio partecipanti
alla società istante, possano determinarsi effetti restrittivi della
concorrenza.
7. Sono vietate le intese tra agenti di cambio che abbiano per
oggetto o come effetto quello di impedire o di subordinare a
condizioni preordinate la costituzione di società di intermediazione
mobiliare o l'accesso al loro capitale da parte di altri soggetti.
Salvo quanto previsto da altre disposizioni di legge, gli agenti di
cambio che violano la norma del presente comma sono puniti con la
multa di lire 10 milioni a lire 100 milioni. Tale violazione comporta
la nullità delle intese e l'inibizione ai soggetti partecipanti a
concorrere alla costituzione di una società di intermediazione
mobiliare.
8. Le disposizioni di cui all'articolo 11, comma 5, limitatamente
alle aziende e agli istituti di credito, nonchè alle società
commissionarie ammesse agli antirecinti alle grida delle borse
valori, e le disposizioni di cui al comma 7 dello stesso articolo, si
applicano successivamente al 31 dicembre 1992. Le restanti
disposizioni del predetto articolo 11 si applicano a partire dal
compimento del dodicesimo mese dalla data di entrata in vigore della
presente legge.
9. Le società di intermediazione mobiliare costituite entro il 31
dicembre 1992 e autorizzate all'esercizio dell'attività di cui
all'articolo 1, comma 1, lettera a), per quanto concerne la
negoziazione per conto terzi in borsa e nel mercato ristretto,
possono avvalersi, per lo svolgimento di tale attività, oltre che
dei soggetti indicati dall'articolo 7, comma 2, anche dei procuratori
alle grida di agenti di cambio abilitati di diritto ai sensi del
medesimo articolo 7, comma 2.
10. Gli agenti di cambio e i procuratori alle grida di agenti di
cambio che cessano le attività entro il 31 dicembre 1992 trasmettono
alla CONSOB all'atto della cessazione delle attività un elenco
nominativo del personale non direttivo, già dipendente alla data del
31 ottobre 1990, con il quale attestano sotto la propria
responsabilità l'esistenza del rapporto di lavoro alle predetta
data. I suddetti agenti di cambio, qualora assumano entro il 31
dicembre 1992 una partecipazione in una delle società di cui al
comma 4, sono tenuti a trasmettere il medesimo elenco nominativo
nonchè quello relativo ai propri procuratori alle grida, anche alla
società partecipata.
11. Sulla base degli elenchi nominativi di cui al comma 10, la
CONSOB istituisce e aggiorna fino al 31 dicembre 1992 un elenco,
articolato per province, del suddetto personale non direttivo.
12. In deroga alle norme sul collocamento ordinario, il personale
non direttivo già dipendente alla data del 31 ottobre 1990 dagli
agenti di cambio che partecipano a ciascuna delle società di cui al
comma 4, nonchè quello già dipendente dai procuratori alle grida
dei medesimi agenti di cambio, è assunto con priorità delle
suddette società, con chiamata nominativa. Le società comunicano i
nominativi del personale assunto ai sensi del presente comma alla
CONSOB, la quale provvede a cancellarli dall'elenco di cui al comma
11.
13. Anche in deroga alle norme sul collocamento ordinario, le
società di intermediazione mobiliare possono assumere fino al 31
dicembre 1992, con chiamata nominativa, il personale iscritto
all'elenco di cui al comma 11, relativo alla provincia in cui le
società stesse hanno la propria sede sociale.

Art. 19.
(Disposizioni relative agli agenti di cambio e alle società
commissionarie di borsa)
1. Gli agenti di cambio in carica alla data di entrata in vigore
della presente legge restano autorizzati, purchè non iscritti nel
ruolo speciale di cui all'articolo 7, comma 4, allo svolgimento
dell'attività di negoziazione per conto terzi in borsa e nel mercato
ristretto nonchè delle altre attività consentite agli agenti di
cambio dalle disposizioni vigenti alla medesima data. Agli stessi
continuano ad applicarsi le disposizioni di legge e di regolamento
concernenti l'attività degli agenti di cambio e i relativi ordini
professionali. Essi sono tenuti all'osservanza delle disposizioni di
cui agli articoli 5, 11 e 12.
2. Dalla data di entrata in vigore della presente legge non sono
più banditi concorsi per la nomina di agenti di cambio. I ruoli
degli agenti di cambio istituiti presso il Ministero del tesoro sono
unificati in un unico ruolo nazionale.
3. Dopo il 31 dicembre 1992, fermo restando quanto previsto
dall'articolo 18, le società commissionarie ammesse agli antirecinti
alle grida delle borse valori, per le quali non sia in corso il
procedimento di sospensione o di revoca dell'autorizzazione di
ammissione, possono ottenere l'iscrizione all'albo di cui
all'articolo 3, comma 1, a condizione che siano in possesso dei
requisiti previsti dal medesimo articolo 3, comma 2; ad esse si
applicano le norme della presente legge. Qualora siano in corso
accertamenti ispettivi, l'iscrizione all'albo della società
commissionaria è subordinata al favorevole giudizio conclusivo della
CONSOB.
4. Le società commissionarie di cui al comma 3, al cui capitale
non partecipi almeno un agente di cambio, possono ottenere
l'iscrizione all'albo di cui all'articolo 3, comma 1, per esercitare
l'attività di cui all'articolo 1, comma 1, lettera a) per quanto
concerne la negoziazione per conto terzi in borsa, e nel mercato
ristretto, con efficacia dal 1 gennaio 1993, a condizione che
presentino l'istanza entro nove mesi dalla data di entrata in vigore
della presente legge.

Art. 20.
(Organizzazione delle negoziazioni dei valori mobiliari)
1. La CONSOB, con uno o più regolamenti da pubblicare nella
Gazzetta Ufficiale può determinare, ai sensi dell'articolo 3, primo
comma, lettera f), del citato decreto-legge n. 95 del 1974,
convertito, con modificazioni, della citata legge n. 216 del 1974, e
successive modificazioni e integrazioni, le modalità di
negoziazione, anche diverse dalla negoziazione alle grida prevista
dall'articolo 17 della legge 20 marzo 1913, n. 272, ed ivi compresa
la negoziazione, mediante offerte pubbliche di operatori in proprio,
a condizione che le modalità stesse garantiscano condizioni di
concorrenzialità e competitività fra gli operatori, dei titoli
quotati in borsa, o negoziati nel mercato ristretto, avendo riguardo
alla natura dei titoli, ai volumi giornalieri abitualmente trattati,
ai tagli abitualmente negoziati ed alla volatilità dei corsi. A tal
fine la CONSOB adotta le disposizioni necessarie per l'organizzazione
ed il funzionamento delle strutture, ivi comprese quelle telematiche
ed informatiche, necessarie allo svolgimento delle contrattazioni
nelle diverse modalità.
2. Con propri regolamenti la CONSOB può stabilire che le
negoziazioni di titoli quotati in borsa o negoziati nel mercato
ristretto siano effettuate su un mercato realizzato con l'ausilio di
strutture informatiche e telematiche che mettano in collegamento le
singole borse e può dettare le norme per il funzionamento e
l'organizzazione del mercato di cui al presente comma.
3. Nel caso previsto dal comma 2 le deliberazioni di cui
all'articolo 4, comma 1, della legge 1 agosto 1988, n. 340 relative
alla determinazione delle tariffe dei diritti riguardanti il mercato,
sono assunte dal consorzio camerale per il coordinamento delle borse
valori, istituito con decreto del Ministro dell'industria, del
commercio e dell'artigianato 3 luglio 1986. Nello stesso caso non si
applicano agli agenti di cambio le limitazioni derivanti
dall'iscrizione nel ruolo presso una singola borsa e le attribuzioni
dei competenti consigli degli ordini professionali sono esercitate
dal consiglio nazionale degli ordini degli agenti di cambio.
4. La CONSOB, con proprio regolamento da pubblicare nella Gazzetta
Ufficiale, può istituire mercati anche locali per la negoziazione di
valori mobiliari non quotati e non negoziati nel mercato ristretto e
fissare i criteri direttivi per la loro disciplina e funzionamento,
prevedendo anche l'utilizzo delle strutture delle locali camere di
commercio.
5. La CONSOB, con proprio regolamento da pubblicare nella Gazzetta
Ufficiale, disciplina le modalità di organizzazione e di
funzionamento dei mercati di cui al comma 4, le modalità di
negoziazione e di accesso dei valori mobiliari e degli intermediari
alle negoziazioni stesse, le modalità di pubblicazione e di
diffusione dei prezzi, nonchè quelle di regolamento e di
liquidazione delle operazioni e quant'altro necessario al
funzionamento dei mercati stessi, ivi compresi l'istituzione, le
attribuzioni ed i poteri di un comitato di gestione composto da
soggetti ammessi alle negoziazioni, in modo che siano adeguati ai
fini della tutela del pubblico risparmio.
6. La CONSOB determina le informazioni concernenti i mercati di cui
al comma 4 che devono essere rese note al pubblico prima dell'inizio
delle negoziazioni e le modalità della loro pubblicazione.
7. Ai mercati di cui al comma 4 si applicano, in quanto compatibili
con quelle della presente legge, le disposizioni di cui all'articolo
3, primo comma, lettere f) e g) del citato decreto-legge n. 95 del
1974, convertito, con modificazioni, dalla citata legge n. 216 del
1974, e successive modificazioni e integrazioni, nonchè quelle di
cui al decreto del Presidente della Repubblica 31 marzo 1975, n. 138.
8. La CONSOB può stipulare con le corrispondenti autorità di
controllo dei mercati mobiliari ed esteri accordi per il
riconoscimento dei rispettivi mercati organizzati e regolamentati,
ivi compresi quelli concernenti contratti a termine, anche al fine di
estendere la loro operatività sul territorio nazionale mediante
collegamenti telematici. A tale scopo la CONSOB dovrà accertare che
le informazioni sui titoli e sugli emittenti, le modalità di
formazione dei prezzi, le modalità di liquidazione dei contratti, le
norme di vigilanza dei mercati e degli intermediari e quant'altro
necessario ai fini del riconoscimento siano di effetto equivalente a
quello della normativa vigente in Italia e comunque in grado di
assicurare adeguata tutela agli investitori. Le società di
intermediazione mobiliare e gli altri soggetti autorizzati ai sensi
della presente legge comunicano alla CONSOB la realizzazione di
collegamenti con i mercati telematici esteri riconosciuti operanti
sul territorio nazionale. Ai fini dell'applicazione delle
disposizioni della presente legge e dei relativi regolamenti
applicativi i mercati riconosciuti ai sensi del presente comma sono
equiparati alle borsa valori e ai mercati ristretti, nonchè agli
altri mercati di cui al comma 4. Si applica l'articolo 16, comma 1,
fatto salvo quanto previsto dall'articolo 23, comma 2, lettera a).
9. Al fine di consentire alle società estere quotate in Italia
l'applicazione del regime giuridico in vigore nel paese ove esse
hanno la propria sede legale, la CONSOB è autorizzata a derogare
alle previsioni di cui agli articoli 4, 5, e 5-bis e 17 del citato
decreto-legge n. 95 del 1974, convertito con modificazioni, dalla
citata legge n. 216 del 1974, e successive modificazioni, e
integrazioni.
10. Le offerte di acquisto di vendita di valori mobiliari
effettuate dalle società di intermediazione mobiliare e dagli altri
soggetti autorizzati ai sensi della presente legge su mercati
nazionali organizzati e regolamentati ai sensi del presente articolo
e dell'articolo 23 e sui mercati esteri operanti in Italia
riconosciuti ai sensi del comma 8 del presente articolo non
costituiscono offerta al pubblico ai sensi dell'articolo 18 del
citato decreto-legge n. 95 del 1974, convertito, con modificazioni,
dalla citata legge n. 216 del 1974, e successive modificazioni ed
integrazioni.
11. Le disposizioni del presente articolo non si applicano al
mercato secondario dei titoli di Stato di cui al decreto del
Presidente della Repubblica 29 dicembre 1987, n. 556.

Art. 21.
(Mercato delle valute)
1. Fermo quanto previsto dal testo unico delle norme di legge in
materia valutaria approvato con decreto del Presidente della
Repubblica 31 marzo 1988, n. 148, il Ministro del tesoro, con
regolamento da adottare ai sensi dell'articolo 17, comma 3, della
legge 23 agosto 1988, n. 400 disciplina il mercato dei cambi e le
relative operazioni che si svolgono, nonchè le forme di vigilanza su
detto mercato e le attribuzioni della Banca d'Italia. A tal fine
possono essere richiesti dati e notizie agli intermediari
professionali autorizzati e agli altri operatori.

Art. 22.
(Liquidazione delle operazioni in valori mobiliari)
1. Le operazioni in valori mobiliari concluse dalle attività di
intermediazione mobiliare e dagli altri soggetti autorizzati ai sensi
della presente legge o fra questi e gli altri soggetti associati alle
stanze di compensazione sono liquidate a mezzo stanze di
compensazione. Per il trasferimento di titoli nominativi, anche
diversi da quelli azionari, la girata può essere eseguita e
completata ai sensi dei commi primo e terzo dell'articolo 15 del
regio decreto 29 marzo 1942, n. 239.
2. La CONSOB, d'intesa con la Banca d'Italia, può emanare
disposizioni concernenti le modalità di tempo per la liquidazione
delle operazioni, nonchè gli adempimenti complementari a tali
liquidazioni, con eventuale prescrizione dell'utilizzo di sistemi di
elaborazione accentrata dei relativi dati. La CONSOB può richiedere
alle società di intermediazione mobiliare ed agli altri soggetti
autorizzati ai sensi della presente legge ogni dato e notizia in
ordine alla liquidazione delle operazioni in valori mobiliari anche
al fine della vigilanza sulla regolarità di esecuzione dei contratti
conclusi.
3. La CONSOB e la Banca d'Italia possono emanare d'intesa
disposizioni concernenti l'istituzione, l'organizzazione ed il
funzionamento di una cassa di compensazione e garanzia, con capitale
sottoscritto dai soggetti ammessi alle contrattazione e con il
compito di garantire il buon fine e la compensazione dei contratti
stipulati, prevendendo anche il deposito presso di essa di margini e
garanzia dei contratti stessi. La vigilanza sulla cassa di
compensazione e garanzia è esercitata dalla CONSOB e dalla Banca
d'Italia.
4. Le società di intermediazione mobiliare sono autorizzate, a
norma e secondo le modalità previste dalla legge 19 giugno 1986, n.
289, per gli agenti di cambio e le aziende e gli istituti di credito,
al deposito e al subdeposito presso la Monte Titoli S.p.A., e
all'accesso alla gestione centralizzata dei titoli presso la Banca
d'italia. Le modalità per l'estensione della citata legge n. 289 del
1986 alla gestione centralizzata presso la Banca d'Italia sono
stabilite dal Ministro del Tesoro con propri decreti. Le società di
intermediazione mobiliare sono altresì ammesse alle stanze di
compensazione gestite dalla Banca d'Italia a norma del regio
decreto-legge 6 maggio 1926, n. 812 convertito dalla legge 25 giugno
1926, n. 1262. Con uno o più decreti del Ministro del tesoro, su
proposta della Banca d'Italia formulata, per quanto riguarda la
compensazione di valori mobiliari, d'intesa con la CONSOB, vengono
fissate le modalità di funzionamento delle stanze di compensazione.

Art. 23.
(Mercati per la negoziazione di contratti a termine)
1. La CONSOB può autorizzare, nell'ambito delle borse valori, le
negoziazioni di contratti uniformi a termine su strumenti finanziari
collegati a valori mobiliari quotati nei mercati regolamentari, tassi
di interesse e valute, ivi compresi, quelli aventi ad oggetto indici
su tali valori mobiliari, tassi di interesse e valute.
2. La CONSOB con uno o più regolamenti da pubblicare nella
Gazzetta Ufficiale, disciplina l'organizzazione e le modalità di
svolgimento delle negoziazioni dei contratti a termine di cui al
comma 1, fermo restando quanto previsto dall'articolo 21 e tenuta
presente la struttura dei mercati futures ed options esteri, con
particolare riguardo a quelli dei paesi comunitari. Detti regolamenti
dovranno altresì contenere:
a) la previsione che le aziende ed istituiti di credito
autorizzati ai sensi della presente legge possano partecipare
direttamente alle negoziazioni per movimentare le proprie posizioni
sui contratti di cui al comma 1, nonchè per effettuare ogni
operazione sugli stessi contratti relativi ai valori mobiliari che
sono autorizzate a negoziare direttamente;
b) la previsione che operatori specializzati, autorizzati alla
CONSOB ed iscritti ad apposita sezione dell'albo di cui all'articolo
3, comma 1, possono partecipare alle negoziazioni, esclusivamente in
nome e per conto proprio, allo scopo di garantite una maggiore
stabilità e continuità dei prezzi; a tal fine sono stabiliti i
criteri per il rilascio delle autorizzazioni, nonchè le modalità e
i limiti delle partecipazione alle negoziazioni da parte di detti
operatori; ad essi si applicano in quanto compatibili, le norme di
cui agli articolo 3 e 9;
c) la fissazione, con riferimento alle esigenze di funzionamento
del mercato di cui al comma 1, d'intesa con la Banca d'Italia, delle
modalità e dei limiti di partecipazione dei fondi comuni di
investimento mobiliare di cui alla citata legge n. 77 del 1983, al
mercato di cui al comma 1;
d) la determinazione dei contratti a termine di cui al comma 1
ammessi alle negoziazioni e delle relative scadenze;
e) la previsione che le negoziazioni siano effettuate sul mercato
di cui all'articolo 20, comma 2, e con l'ausilio delle strutture
informatiche e telematiche ivi previste;
f) la previsione che la liquidazione a mezzo stanza di
compensazione dei contratti a termine di cui al comma 1 avvenga
esclusivamente per il tramite della cassa di compensazione e garanzia
di cui all'articolo 22, comma 3, e che le operazioni siano garantite
dal deposito presso la stessa cassa di margini nella misura e con le
modalità stabilite anche periodicamente dalla CONSOB con proprie
delibere.
3. La data di inizio delle contrattazioni sarà fissata dai
regolamenti di cui al comma 2.
4. Ai contratti indicati nel comma 1 non si applica l'articolo 1933
del codice civile.
5. Per l'istituzione e la disciplina del mercato dei contratti di
cui al comma 1 relativi a titoli di Stato, il Ministro del tesoro
provvede ai sensi del decreto del Presidente della Repubblica 29
dicembre 1987, n. 556.

Art. 24.
(Consiglio di borsa)
1. È istituito, con sede principale a Milano e sedi secondarie
presso ogni borsa valori, un consiglio di borsa cui è trasferita la
titolarità dei poteri e delle attribuzioni già spettanti alle
camere di commercio, ai comitati direttivi degli agenti di cambio,
alle commissioni per il listino ed alle deputazioni di borsa. La
facoltà di delega all'esercizio di poteri e altre funzioni, prevista
dall'articolo 1 del decreto del Presidente della Repubblica 31 marzo
1975, n. 138, è esercitata dalla CONSOB nei confronti del consiglio
di borsa. Le camere di commercio potranno continuare l'esercizio
delle competenze finora esercitate su delega del consiglio di borsa
secondo le modalità da convenire.
2. Il consiglio di borsa è nominato per la durata di un triennio
con decreto del Ministro del tesoro ed è composto da un membro
designato dalla CONSOB, da un membro designato dalla Banca d'Italia,
da un membro designato dal consorzio camerale per il coordinamento
delle borse valori, da sette membri in rappresentanza delle società
di intermediazione mobiliare, da due membri in rappresentanza delle
aziende od istituti di credito autorizzati allo svolgimento di
attività di intermediazione mobiliare ai sensi della presente legge
e ad due membri in rappresentanza delle società ed enti emittenti i
valori mobiliari negoziati presso le borse valori e i mercati
ristretti.
3. Il consiglio elegge tra i propri membri il Presidente ed il Vice
Presidente e stabilisce le regole per la propria organizzazione e
funzionamento tenendo conto delle necessità operative e di
coordinamento delle singole sedi, nonchè dell'esigenza di garantirne
l'indipendenza, l'imparzialità e la riservatezza anche con
riferimento al personale addetto. I membri designati dalla CONSOB e
dalla Banca d'Italia non sono eleggibili alle cariche di presidente e
vice presidente.
4. Il Consiglio di borsa adotta altresì le disposizioni necessarie
per la copertura dei propri fabbisogni finanziari e per la dotazione
del personale necessario. I relativi oneri sono a carico delle
categorie di intermediazione in esso rappresentate.
5. Il Ministro del tesoro, su proposta della CONSOB, è delegato ad
emanare con proprio decreto, disposizioni intense a disciplinare:
a) le forme tecniche e le modalità di pubblicazione dei bilanci;
b) la data di inizio dell'operatività del consiglio di borsa;
6. A far data dall'inizio dell'operatività del consiglio di borsa
i comitati direttivi degli agenti di cambio, le commissioni per il
listino e le deputazioni di borsa sono soppressi.

Art. 25.
(Offerta e commercializzazione di servizi o prodotti informatici o
telematici)
1. L'offerta o la commercializzazione di servizi, realizzati
mediante strumenti informatici e telematici, aventi per oggetto la
diffusione al pubblico di dati concernenti i corsi, le quantità
scambiate, le condizioni di domanda ed offerta relative alle
negoziazioni di valori mobiliari trattati nei mercati regolamentari
ai sensi della presente legge, sono soggette ad autorizzazione da
parte della CONSOB. La CONSOB può negare o revocare l'autorizzazione
qualora ritenga che, in relazione alle modalità di acquisizione ed
elaborazione dei dati ovvero alla natura ed ai fini del servizio
offerto o commercializzato, sussista il rischio che i dati stessi non
siano veritieri ovvero siano tali da indurre in errore i destinatari.
2. Trimestralmente la CONSOB pubblica nel proprio bollettino,
l'elenco e le caratteristiche incluse le modalità di accesso, dei
servizi di cui al comma 1 autorizzati fino a quella data.
3. Chiunque, senza aver ottenuto l'autorizzazione, offre o
commercializza i servizi di cui al comma 1 è punito a norma
dell'articolo 14.

Art. 26.
(Relazione al Parlamento)
1. Per consentire una verifica sull'applicazione della presente
legge, il Governo, decorsi tre anni dalla data della sua entrata in
vigore, riferisce al Parlamento sulla sua attuazione presentando al
riguardo una analitica relazione.

Art. 27.
(Norme finali)
1. A partire dai termini previsti dall'articolo 18, comma 3, sono
abrogate le norme incompatibili con le disposizioni della presente
legge. Il rinvio alle norme abrogate fatto da altre leggi, di
regolamenti o da altre norme si intende riferito alle corrispondenti
disposizioni della presente legge e dei regolamenti ivi previsti.
2. Le disposizioni di legge, di regolamento o di altre norme
vigenti alla data di entrata in vigore della presente legge, relative
all'attività e alle attribuzioni degli agenti di cambio si
applicano, in quanto compatibili, alle società di intermediazione
mobiliare autorizzate all'esercizio dell'attività di cui
all'articolo 1, comma 1, lettera a).

Art. 28.
(Entrata in vigore)
1. La presente legge entra in vigore il giorno successivo a quello
della sua pubblicazione nella Gazzetta Ufficiale.
La presente legge, munita del sigillo di Stato, sarà inserita
nella Raccolta ufficiale degli atti normativi della Repubblica
Italiana. È fatto obbligo a chiunque spetti di osservarla e di farla
osservare come legge dello Stato.
Data a Roma, addì 2 gennaio 1991
COSSIGA
ANDREOTTI, Presidente del Consiglio
dei Ministri
CARLI, Ministro del Tesoro
Visto, il Guardasigilli: VASSALLI