Serie Generale n. 10 del 14-1-2020
DECRETI, DELIBERE E ORDINANZE MINISTERIALI
MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
MINISTERO DELL'ECONOMIA E DELLE FINANZE
DECRETO 3 gennaio 2020
Direttive per l'attuazione delle operazioni finanziarie, ai sensi dell'articolo 3 del decreto del Presidente della Repubblica 30 dicembre 2003, n. 398 (Testo unico delle disposizioni in materia di debito pubblico). (20A00212) (GU Serie Generale n.10 del 14-01-2020)

IL MINISTRO DELL'ECONOMIA
E DELLE FINANZE

Visto il decreto del Presidente della Repubblica 30 dicembre 2003,
n. 398, e successive modifiche, con il quale è stato approvato il
«Testo unico delle disposizioni legislative e regolamentari in
materia di debito pubblico», (di seguito «Testo unico») e in
particolare l'art. 3, comma 1, ove si prevede che il Ministro
dell'economia e delle finanze è autorizzato, in ogni anno
finanziario, nel limite annualmente stabilito dalla legge di
approvazione del bilancio di previsione dello Stato, ad emanare
decreti cornice che consentano, fra l'altro, al Tesoro di:
effettuare operazioni di indebitamento sul mercato interno o
estero nelle forme di prodotti e strumenti finanziari a breve, medio
e lungo termine, indicandone l'ammontare nominale, il tasso di
interesse o i criteri per la sua determinazione, la durata, l'importo
minimo sottoscrivibile, il sistema di collocamento ed ogni altra
caratteristica e modalità;
di disporre, per promuovere l'efficienza dei mercati finanziari,
l'emissione di «tranches» di prestiti vigenti al fine di consentire
il ricorso ad operazioni di pronti contro termine od altre in uso nei
mercati;
di disporre l'emissione di «tranches» di prestiti vigenti volte a
costituire un portafoglio attivo di titoli di Stato da utilizzarsi
per effettuare operazioni di pronti contro termine o altre in uso nei
mercati finanziari, volta a promuovere l'efficienza dei medesimi;
di effettuare operazioni di rimborso anticipato nonchè di
scambio di titoli e di utilizzare altri strumenti previsti dalla
prassi dei mercati finanziari internazionali;
Visto l'art. 3, comma 1-bis, del suddetto testo unico, in forza del
quale il Tesoro è autorizzato a stipulare accordi di garanzia
bilaterale in relazione alle operazioni in strumenti derivati;
Visto il decreto ministeriale per l'attuazione delle garanzie n.
103382 del 20 dicembre 2017 (di seguito «Decreto garanzie»);
Visto il decreto ministeriale n. 73150 del 4 agosto 2003, come
modificato all'art. 7 dal decreto ministeriale n. 9487 del 1°
febbraio 2005, con il quale vengono regolate le operazioni di
concambio di titoli di Stato da effettuare tramite sistemi telematici
di negoziazione;
Visto altresì l'art. 5 del testo unico, riguardante la «Disciplina
del conto intrattenuto dal Tesoro presso la Banca d'Italia per il
servizio di Tesoreria»;
Visto il decreto ministeriale n. 25391 del 25 ottobre 2011, con il
quale sono state disciplinate le modalità di movimentazione della
liquidità depositata sul conto disponibilità del Tesoro per il
servizio di tesoreria (di seguito «conto disponibilita'») e sui conti
ad esso assimilabili e per la selezione delle controparti
partecipanti alle relative operazioni;
Considerato che il Dipartimento del Tesoro può porre in essere:
contratti-quadro con istituzioni finanziarie (I.S.D.A. Master
Agreement), al fine di disciplinare gli accordi di seguito indicati,
secondo quanto stabilito dall'International Swap &amp; Derivatives
Association, già International Swap Dealers Association (di seguito:
«I.S.D.A.»), associazione di categoria internazionalmente
riconosciuta per la definizione degli standard contrattuali;
in occasione delle operazioni di gestione su base consensuale
debito pubblico, accordi con le medesime istituzioni finanziarie al
fine di regolamentare le operazioni medesime;
altri accordi comunque connessi alla gestione dei prestiti;
Visto il decreto legislativo 30 luglio 1999, n. 300, recante la
«Riforma dell'organizzazione del Governo, a norma dell'art. 11 della
legge 15 marzo 1997, n. 59» ed in particolare l'art. 5, comma 3, ove
si prevede che il Capo del Dipartimento svolge compiti di
coordinamento, direzione e controllo degli uffici di livello
dirigenziale generale compresi nel Dipartimento stesso, al fine di
assicurare la continuità delle funzioni dell'amministrazione ed è
responsabile dei risultati complessivamente raggiunti dagli uffici da
esso dipendenti, in attuazione degli indirizzi del Ministro;
Visto il decreto legislativo 30 marzo 2001, n. 165, e successive
modifiche ed integrazioni, recante «Norme generali sull'ordinamento
del lavoro alle dipendenze delle amministrazioni pubbliche», ed in
particolare l'art. 4 con il quale, mentre si attribuisce agli organi
di governo l'esercizio delle funzioni di indirizzo
politico-amministrativo e la verifica della rispondenza dei risultati
dell'attività amministrativa e di gestione agli indirizzi impartiti,
si riserva ai dirigenti l'adozione degli atti e dei provvedimenti
amministrativi, compresi quelli che impegnano l'amministrazione verso
l'esterno, nonchè la gestione finanziaria, tecnica ed
amministrativa;
Visto il regolamento di organizzazione del Ministero dell'economia
e delle finanze, emanato con decreto del Presidente del Consiglio dei
ministri 26 giugno 2019, n. 103, ed in particolare l'art. 5, comma 2,
ove si definiscono le funzioni svolte dalla Direzione II;
Vista la legge 14 gennaio 1994, n. 20 recante «Disposizioni in
materia di giurisdizione e controllo della Corte dei conti» ed in
particolare l'art. 3, comma 13, con il quale si stabilisce che le
disposizioni di cui al comma 1, relative al controllo preventivo di
legittimità della Corte dei conti, non si applicano agli atti ed ai
provvedimenti emanati nelle materie monetaria, creditizia, mobiliare
e valutaria;
Visto il decreto legislativo n. 50 del 18 aprile 2016, recante il
«Codice dei contratti pubblici» e successive modifiche, ed in
particolare l'art. 17, comma 1, lettera e), ove si stabilisce che le
disposizioni del codice stesso non si applicano ai contratti
concernenti servizi finanziari relativi all'emissione, all'acquisto,
alla vendita ed al trasferimento di titoli o di altri strumenti
finanziari;
Vista la legge 31 dicembre 2009, n. 196 e successive modifiche,
recante la «Legge di contabilità e finanza pubblica»;
Considerata la necessità di delineare gli obiettivi di riferimento
per lo svolgimento dell'attività amministrativa nel settore delle
operazioni finanziarie volte alla gestione del debito pubblico,
stabilendo i limiti da osservare e le modalità cui l'amministrazione
dovrà attenersi in tale attività durante l'anno finanziario 2020;

Decreta:

Art. 1

Emissione dei prestiti

Ai sensi dell'art. 3 del testo unico, per l'anno finanziario 2020
le operazioni di emissione dei prestiti verranno disposte mediante
decreto dal direttore generale del Tesoro o, per sua delega, dal
dirigente generale capo della Direzione II del Dipartimento del
Tesoro (di seguito «direttore della Direzione II»). In caso di
assenza o impedimento di quest'ultimo, le operazioni predette
potranno essere disposte dal medesimo direttore generale del Tesoro,
anche in presenza di delega continuativa. In caso di assenza o
impedimento di entrambi, le operazioni di emissioni dei prestiti
verranno disposte da altro dirigente generale delegato a firmare gli
atti in sostituzione del direttore generale del Tesoro.
Il Dipartimento del Tesoro potrà procedere ad emissioni di titoli
di Stato in tutte le tipologie in uso sui mercati finanziari, a tasso
fisso o variabile. Potrà, inoltre, procedere all'emissione di
«tranches» di prestiti vigenti per consentire il ricorso ad
operazioni di pronti contro termine o altre in uso nella prassi
finanziaria al fine di promuovere l'efficienza dei mercati.

Art. 2

Limiti dell'indebitamento

Le emissioni dei prestiti dovranno essere effettuate, oltre che nel
rispetto del limite stabilito annualmente dalla legge di approvazione
del bilancio di previsione dello Stato, altresì attenendosi ai
limiti di cui al presente decreto e secondo gli obiettivi dal
medesimo indicati. I titoli potranno avere qualunque durata e nella
determinazione della stessa, si dovrà contemperare l'esigenza di
acquisire il gradimento dei mercati, con quella di contenere il costo
complessivo dell'indebitamento in un'ottica di medio-lungo periodo,
considerata l'esigenza di protezione dal rischio di rifinanziamento e
di esposizione a mutamenti dei tassi di interesse.
In tale attività, il Dipartimento del Tesoro effettuerà emissioni
di prestiti in modo che, al termine dell'anno finanziario 2020, e
rispetto all'ammontare nominale complessivo dei titoli di Stato in
circolazione a quella data , la quota dei titoli a breve termine si
attesti tra il 3% e l'8%, la quota dei titoli «nominali» a tasso
fisso a medio-lungo termine tra il 65% ed il 78%, la quota dei titoli
«nominali» a tasso variabile tra il 4% e il 10%; inoltre, le quote
dei titoli «reali» indicizzati all'inflazione e dei certificati del
Tesoro zero-coupon non dovranno superare rispettivamente il 15% e il
4% e la quota dei prestiti emessi sui mercati esteri non dovrà
eccedere il 5%. Inoltre, il Dipartimento del Tesoro potrà
effettuare, con le modalità di cui al presente decreto, operazioni
di assegnazione di titoli per particolari finalità previste dalla
normativa.

Art. 3

Operazioni di gestione del debito pubblico

Il Dipartimento del Tesoro, sulla base delle informazioni
disponibili e delle condizioni di mercato, potrà effettuare
operazioni di gestione del debito pubblico, ricorrendo anche a
strumenti finanziari derivati. Tali operazioni, in funzione delle
specifiche caratteristiche di ciascuna di esse, potranno avere come
obiettivo il contenimento del costo complessivo del debito, la
protezione dai rischi di mercato e di rifinanziamento del debito,
nonchè il buon finanziamento del mercato secondario dei titoli di
Stato.
Le operazioni di scambio o riacquisto di titoli di Stato verranno
disposte dal direttore generale del Tesoro o, per sua delega, dal
direttore della Direzione II. In ciascuna operazione, il Dipartimento
del Tesoro potrà procedere al riacquisto di titoli in modo che il
volume residuo in circolazione di ciascuno di essi sia tale da
garantire adeguate condizioni di liquidità sul mercato secondario.
Alle operazioni di scambio o di riacquisto di titoli saranno
ammessi a partecipare esclusivamente gli operatori iscritti
nell'elenco degli specialisti in titoli di Stato.
In forza dell'art. 3, comma 2, del testo unico, i pagamenti
conseguenti alle operazioni di cui al presente articolo potranno
avvenire anche in deroga a quanto stabilito dall'art. 24, comma 2,
della legge 31 dicembre 2009, n. 196 e successive modifiche, in
considerazione delle specificità connesse a tali operazioni.

Art. 4

Contenimento del rischio di credito nelle operazioni
in strumenti finanziari derivati

Al fine di ridurre i rischi connessi ad eventuali inadempimenti
delle controparti di operazioni in strumenti finanziari derivati,
tali operazioni saranno concluse solo con istituzioni finanziarie di
elevata affidabilità. Nel valutare il merito del credito delle
predette istituzioni, si terrà conto della valutazione espressa
dalle principali agenzie di rating tra quelle che effettuano una
valutazione del merito di credito, ai sensi del regolamento (CE) n.
1060/2009 del 16 settembre 2009, così come modificato dal
regolamento (UE) n. 462/2013 del Parlamento europeo e del Consiglio
del 21 maggio 2013.
Ove ne ravvisi l'opportunità per la gestione del debito pubblico,
il Dipartimento del Tesoro pone in essere, con le controparti di
operazioni in strumenti finanziari derivati, accordi finalizzati alla
reciproca prestazione di garanzie (collateral), ai sensi di quanto
previsto dall'art. 3, comma 1-bis, del testo unico.
Con riferimento agli accordi di cui al comma precedente, la soglia
di esposizione prevista dall'art. 6, comma 1, lettera b), del Decreto
garanzie è pari a tre miliardi di euro per l'anno finanziario 2020.
L'esposizione rilevante è calcolata come media delle valutazioni
settimanali effettuate dal Dipartimento del Tesoro sulla totalità
delle posizioni in strumenti derivati in essere con ciascuna
controparte nell'ultimo trimestre del 2019.

Art. 5

Accordi connessi con l'attività
in strumenti finanziari derivati

Il direttore generale del Tesoro o, per sua delega, il direttore
della Direzione II potrà stipulare i contratti - quadro I.S.D.A.
Master Agreement, di cui alle premesse, e ogni loro altro allegato,
nonchè ogni altro accordo connesso, preliminare o conseguente alla
gestione del debito, ivi compresi quelli relativi alle operazioni di
cui alle operazioni in strumenti finanziari derivati.
Per la stipula degli accordi di garanzia resta fermo quanto
previsto dal Decreto garanzie.

Art. 6

Operazioni di gestione della liquidità

La gestione del conto disponibilità è volta a consentire
un'efficiente movimentazione delle giacenze liquide, in relazione
alla strategia di emissione dei titoli di Stato, alle condizioni
prevalenti sul mercato e ai vincoli imposti dalle disposizioni di
politica monetaria. Le operazioni di gestione del conto
disponibilità di cui al decreto ministeriale n. 25391 del 25 ottobre
2011, sono disposte dal direttore della Direzione II o, in caso di
sua assenza o impedimento, da altro dirigente della Direzione II da
questi delegato, secondo quanto previsto dall'art. 6 del decreto
ministeriale n. 102831 del 22 dicembre 2011.

Art. 7

Decreti di approvazione e di accertamento

I decreti di approvazione degli accordi citati nel precedente art.
5, nonchè quelli di accertamento dell'esito delle operazioni di
gestione del debito pubblico e di gestione della liquidità di cui
all'art. 6, verranno firmati dal direttore generale del Tesoro o, per
sua delega, dal direttore della Direzione II. Per l'approvazione
degli accordi di garanzia resta fermo quanto previsto dal Decreto
garanzie.

Art. 8

Obbligo di comunicazione

Il Dipartimento del Tesoro darà regolare comunicazione all'Ufficio
di Gabinetto del Ministro delle operazioni finanziarie effettuate in
forza del presente decreto, indicando i dati finanziari
caratteristici di ciascuna di esse.
Il Dipartimento del Tesoro darà preventiva comunicazione al
Ministro di quelle operazioni che per le loro caratteristiche
rientrino nelle funzioni di indirizzo politico-amministrativo proprie
degli organi di governo. Inoltre, qualora particolari esigenze nella
gestione del debito rendano opportuno derogare ai limiti posti nel
presente decreto, le scelte conseguenti verranno sottoposte al
Ministro stesso.
Il presente decreto sarà pubblicato nella Gazzetta Ufficiale della
Repubblica italiana.

Roma, 3 gennaio 2020

Il Ministro: Gualtieri