第一次世界大戦中は大戦景気に沸いた日本であったが、戦後ヨーロッパの製品がアジア市場に戻ってくると1920年（大正9年）には戦後恐慌が発生し、それが終息に向かおうとしていた矢先、1922年（大正11年）の銀行恐慌、1923年（大正12年）には関東大震災が次々と起こって再び恐慌に陥った（震災恐慌）。
第一次世界大战结束后，欧洲各国的市场逐渐恢复，造成大量战争期间生产的产品滞销，大战期的经济泡沫破裂；1919年日本经济由出超转为入超，1920年股市也暴跌，加上1923年发生关东大地震，造成战后恐慌。