上海打虎

八一九防線

《財政經濟緊急處分令》正式啟動了財政經濟改革。方案的主要設計者財政部長王雲五設想以金圓券取代貶值的法幣，以出售公營企業、美國援助及華僑匯款補齊期間的赤字，為達成這一目的則需要管制外匯和貴金屬，將物價控制在8月19日的水平，即「八一九防線」。
8月20日，行政院設立經濟管制委員會，下設上海、天津、廣州三個督導區。8月21日責令俞鴻鈞為上海經濟管制督導員，蔣經國擔任俞的副手；蔣經國雖為副手，但卻是主要負責人。陶涵（英語：Jay Taylor）引述蔣介石日記：「雖然我曉得這個職位可能使經國遭到忌恨，甚至斷送前程，但是我必須派他去。經國是唯一可以擔任此一任務的唯一人選。」10月1日以後，蔣經國的職權又擴大到江蘇、浙江與安徽三省。

初至上海

8月20日，蔣經國未上任即已趕赴上海、研究形勢，22日受任命後在上海的中央銀行設立了督導辦公室；9月2日接南京電話，被要求處置違法行為、嚴辦投機商人。此外，蔣經國還接連召見劉鴻生、榮爾仁、錢新之、李馥蓀、周作民、杜月笙等上海經濟界頭面人物，要求這些人支持政策。因上海活動的投機者多以南京的黨國要人為後台，蔣經國告訴蔣中正：「上海金融投機機關無不與黨政軍要人有密切關係，且作後盾，故將來阻力必大，非有破除情面，快刀斬亂麻之精神貫徹到底不可也。」

戡亂建國總隊

蔣經國以原國防部的戡亂建國大隊為自己班子，以親信王昇作為總隊，準備以鐵腕手段進行經濟管制，打擊囤積貨品、投機倒把的行為。蔣經國聯合金管局、警察局、警備部稽查處、憲兵隊、江灣及京滬、滬杭兩路警察局等六個軍警單位組建戡亂建國總隊（簡稱「戡建總隊」）負責執法。8月下旬，王昇從隊員中選拔成員，成立了經濟管理工作隊，與新成立的經濟警察大隊合署辦公，二者可以檢查倉庫、貨棧、帳目，還可以直接帶走違紀人員、查抄貨物。

發動群眾運動

蔣經國聲稱這是社會性質的革命運動，將自己在贛南的做法移植到了上海，設立「人民服務站」和檢舉箱，開放人民檢舉。9月9日，行政院頒布《實施取締日用重要物品囤積居奇辦法補充要點》，規定個人和商家購買物品用量超三個月以上以囤積論。9月12日，蔣經國發動「出殯」遊行，在「靈車」前方寫道「誰要是損害金圓信用，咱們就砍他們的頭」。
9月13日起，戡亂建國總隊號召上海青年參加大上海青年服務總隊，打擊奸商污吏，報名者25428人，獲批准者12339人。9月12日蔣經國在上海體育場向復員青年軍發表《上海往何處去》的演講，率領群眾高唱《兩隻老虎》，並高呼「打倒奸商投機客」等口號。9月25日上海青年服務總隊成立，設立崗哨對行人進行檢查，並和警察局、警備司令部人員混編成小組，檢查商店、工廠和倉庫，對囤積物資進行登記。

成果與阻力

8月21日《大公報》記者季崇威揭露匿名人士自南京到上海提前拋售獲利，蔣中正派監察委員查後發現財政部秘書戴啟明之妻李國蘭涉案，戴啟明被處決，泄漏風聲的財政部主任秘書徐百齊被革職。杜月笙長子杜維屏作為交易所老闆因涉及戴啟明案被逮捕，被判處8月有期徒刑。榮鴻元、杜維屏等六十餘人因私套外匯、私藏黃金、囤積貨物、投機倒把，先後被移交特種刑事法庭審理。
9月24日，華僑商人王春哲因倒賣黃金、參與黑市交易被警察槍決，引起轟動：當時的報紙刊登了王被處死時的大幅照片。上海警備司令部科長張亞民、大隊長戚再玉因勒索罪被槍決，憲兵大隊長姜公美因破壞經濟管制被槍決。
上海市長吳國楨向蔣中正遞交辭呈，表態不願和蔣經國合作，上海市社會局長吳開先與蔣經國公開冷戰，工商界亦採取對抗態度，但蔣經國依靠軍警短暫地恢復了上海的穩定與秩序。金圓券收兌也順利進行，截至1948年10月，上海共收兌黃金114萬兩、美金3452萬元等價值兩億美金的財物。

蔣中正之態度

9月4日，蔣中正召見上海市長吳國楨，吳國楨擔心蔣經國政策有問題，蔣中正在日記里寫道：「經兒將滬上最大紗商鴻元與杜月笙之子拿辦，移交法庭，可謂雷厲風行，竭其全力以赴之。惟忌者亦必益甚，此為民之事，只有犧牲我父子，不能再有所顧忌，惟天父必能盡察也。」
9月7日，蔣經國返回南京向蔣中正報告，蔣中正表示支持和興奮，並在其日記里寫道：「經兒由上海來報告經濟管制情形。往日所有黑市與囤積等弊多有我黨政當局為首，言之痛心。但由此徹查，所有上海黑幕皆得發現，實堪欣幸。」

杜月笙設局

9月2日，杜月笙長子杜維屏被逮捕。據當事人經濟檢查大隊長馮義寬回憶，9月底，蔣經國召集上海商人集會，並要求杜月笙出席，杜月笙表示杜維屏「違法亂紀」「咎由自取」，但指名道姓請求蔣經國查處揚子公司，蔣經國表示會「繩之以法」。事後，馮義寬被派往揚子公司查辦。10月2日，上海《正言報》報導《豪門驚人囤積案，揚子倉庫被封》。揚子公司以孔祥熙之子孔令侃為董事長而且兼總經理，事件轟動上海。10月8日，上海、南京、北平的報紙爭相報導此事。

宋美齡介入

10月1日，與孔家關係密切的宋美齡乘坐專機從南京飛往上海，並以離開中國為要挾、以兄弟之情為理由，要求蔣經國不得逮捕孔令侃。10月7日，蔣介石前往北平督導戰局不利的錦州戰役，8日卻告知北平守將傅作義因私事要返回上海，蓋因收到宋美齡信件需要前往上海營救外甥孔令侃，到達後卻發現宋美齡已經救回了孔令侃。上海警察局發言人稱揚子公司之資產均已登記。
到達上海後，蔣中正要求將報導此事的《大眾夜報》停刊，《大眾夜報》社論《請蔣督導為政府立信，為人民請命》中寫道：「鬨動一時的滬上豪門大囤積案似有煙消雲散之勢，方在人民心中栽下了的對政府的一點『信仰』之幼芽，恐將因此而連根拔去，同時亦可能給當前的經管工作以致命的打擊，瞻望前途，不勝憂慮。」《大眾夜報》停刊同日，宋美齡親自駕車將孔令侃引見給蔣中正。蔣經國部下賈亦斌回憶自己前往逸村2號，詢問蔣經國如何辦理孔令侃，蔣經國答「孔令侃又沒有犯法」，引起賈亦斌的憤慨與失望。揚子公司案不了了之。蔣經國辭職後的11月15日，上海督導員辦公室發布聲明，指揚子公司案「已轉飭移交市府及主管當局辦理」。

翁文灝倒台

10月初，上海再起搶購浪潮，投機客聚集於各大商場前，市民亦參與搶購商品，搶購潮不久蔓延到無錫、杭州等地。限價和金圓券的崩潰導致了搶購浪潮，而蔣經國在日記中亦對搶購潮表示痛苦。10月17日，朱光潛、毛子水等17名大學教授聯名致信政府，要求取消經濟管制，翁文灝內閣承受社會壓力。
10月21日，行政院院長翁文灝召集經管要員開會，會議無果而終。10月27日起，南京的高層連開三日會議，就是否放開價格管制產生激烈的辯論：一派認為限制價格反倒造成哄搶與黑市價格上漲，不如放開限價；另一派則主張維持價格管制，採取配給制度，蔣經國即為此派，當時上海、南京報紙報導「經國堅持反對放開議價」。
10月26日，行政院調整8月19日限價，10月28日取消糧食限價。10月29日，立法院討論經濟危機，主張「立即取消限價，維持市面」，監察院則認為「未能慎之於初，復未補救於後」。31日，行政院發布《改善經濟管制補充辦法》宣布於11月1日取消限價，宣告改革失敗，翁文灝內閣亦因此倒台，在11月3日總辭。

告上海人民

10月底限價失敗以來，物價在一周內上漲了11倍，上漲速度創下歷史記錄。華北和東北的戰局日趨惡化，國府的威信亦如此。上海街頭再現搶購浪潮，上海市民將蔣經國的口號改為「只拍蒼蠅，不打老虎」。10月末以來，蔣經國借酒消愁、焚燒文件與請柬，答賈亦斌曰：「亡國了，還請什麼客？」。11月5日，蔣經國同親信會面話別時痛哭流涕。11月2日，發布《告上海人民書》向市民道歉，宣告限價結束。蔣經國形容自己在督導員辦公室「心中實有無限的感慨，幾欲流淚」。11月6日，蔣經國正式辭職，隨後離開上海，前往杭州蔣宅，不久遷至奉化溪口。11月8日，蔣中正在日記里記載「自限價取消，經國辭去管制督導員後，上海物價已日漸實漲四五倍」。

黨內外批評

蔣中正和宋美齡包庇孔令侃之事不脛而走，引起社會及國民黨內的廣泛批評。1948年11月4日，國民黨機關報《中央日報》刊登殷海光社論《趕快收拾人心》，批評豪門特權及國民黨之縱容。傅作義曾為此對杜聿明說道：「蔣介石要美人不要江山，我們還給他幹什麼！」賈亦斌多次勸諫蔣經國後無果，於1949年4月在嘉興起義，投奔中共，並在回憶中表示因此事對「蔣家王朝」的失望之情。
據蔣介石日記記載，1948年11月27日，宋美齡在前往美國乞求援助前夕啼泣不止，稱「對經兒之愛護，雖其親母亦決無此真摯，但恐經兒未能了解深知耳」，蔣中正繼續寫道「彼為余與國家以及宋、孔之家庭受枉被屈，實有不能言之隱痛，故其悲痛之切，乃非言詞所能表達其萬一」。

戰局之惡化

10月間，滿洲已落入共產黨手中，國民黨精銳部隊盡失焉；共產黨軍民在其占領地區兌現承諾、實施政策、改正錯誤的模範行徑，與國民黨形成鮮明對比。11月，支持蔣中正的共和黨並未贏得美國總統選舉，中國遊說團（英語：The China Lobby）的行徑深深激怒了連任成功的杜魯門。蔣經國辭職後，將戡亂建國總隊改組青年救國第一總隊，預備帶往台灣，作為政治工作主幹之一；與此同時，人民解放軍已經抵達徐州，據南京不足300公里。12月19日，蔣經國抵達南京，被國民黨中常會任命蔣經國為台灣省黨部主任，後協助將黃金從上海運往廈門和台灣。

事後解讀

儘管吳國楨認為宋美齡「過錯無多而報應太重」，但有觀點認為吳等政府內人士應當對孔家的非法行徑是知情的。但也有觀點認為揚子公司案並未搜查到違禁商品，無違法證據，因而可能為挑撥離間之詞：改革之方案固不可行，持續「打虎」反而容易將失敗的責任怪罪到蔣經國身上，以此案退出，反而成就蔣經國不畏威權之美名，提升了蔣經國在蔣中正心中的政治地位。
習近平上任中共中央總書記以來的反腐敗活動提出「老虎蒼蠅一起打」等口號懲治腐敗，亦被一些媒體和蔣經國之打虎活動對比或聯繫。