Mua lại thừa hưởng

Đặc điểm

Các mua lại thừa hưởng liên quan đến các nhà đầu tư tổ chức và tài chính tài trợ (giống như một công ty cổ phần tư nhân) mua lại lớn mà không có cam kết tất cả các vốn cần thiết cho việc mua lại. Để làm điều này, một nhà tài trợ tài chính sẽ tăng nợ mua lại (bằng cách phát hành trái phiếu hoặc bảo đảm một khoản vay) mà cuối cùng được bảo đảm khi mục tiêu mua lại và tiền mặt chảy của các mục tiêu mua lại để thực hiện thanh toán lãi và vốn gốc. Mua lại nợ trong LBO là do đó thường không truy đòi để nhà tài trợ tài chính và quỹ đầu tư mà nhà tài trợ tài chính quản lý. Hơn nữa, không giống như trong một quỹ phòng hộ, nợ tăng để mua chứng khoán nhất định cũng được thế chấp bằng chứng khoán khác của quỹ, các khoản nợ mua lại trong LBO là một cách duy nhất để các công ty mua trong một giao dịch LBO cụ thể. Vì vậy, cơ cấu tài chính của một giao dịch LBO là đặc biệt hấp dẫn cho các đối tác hạn chế của một quỹ, cho phép họ những lợi ích của đòn bẩy, nhưng rất nhiều hạn chế mức độ truy đòi của đòn bẩy đó.
Của việc mua lại này mang lại lợi ích tận dụng tài trợ tài chính 1 của LBO theo hai cách: (1) các nhà đầu tư riêng của mình chỉ cần cung cấp một phần nhỏ của vốn để mua lại, và (2) giả định các tỷ lệ kinh tế nội bộ lợi nhuận trên đầu tư (tính tiền tài khoản xuất cảnh dự kiến) vượt quá bình quân lãi suất trên khoản nợ mua lại, hoàn vốn cho nhà tài trợ tài chính sẽ được tăng cường đáng kể.
Khi quy mô giao dịch phát triển, thành phần vốn cổ phần của giá bán có thể được cung cấp bởi nhiều nhà tài trợ tài chính "hợp tác đầu tư với vốn chủ sở hữu cần thiết để mua. Tương tự như vậy, người cho vay nhiều có thể ban nhạc cùng nhau trong một "tổ hợp" để cùng nhau cung cấp các khoản nợ cần thiết để tài trợ cho các giao dịch. Ngày nay, giao dịch lớn hơn được thống trị bởi chuyên dụng cổ phần tư nhân các công ty và một số giới hạn của các ngân hàng lớn với các nhà tài trợ tài chính nhóm.
Là một tỷ lệ phần trăm của giá bán cho một mục tiêu mua lại tận dụng, số tiền vay nợ được sử dụng để tài trợ cho một giao dịch thay đổi theo các điều kiện tài chính và lịch sử của mục tiêu mua lại, điều kiện thị trường, sự sẵn sàng của cho vay để mở rộng tín dụng (cả hai của LBO [[nhà tài trợ tài chính và công ty được mua lại) cũng như chi phí lãi suất và khả năng của công ty cover những chi phí. Thông thường phần nợ của LBO khoảng từ 50% -85% của giá mua, nhưng trong một số trường hợp nợ có thể đại diện lên tới 95% giá mua. Từ 2000-2005 nợ trung bình từ 59,4% và 67,9% tổng giá mua cho LBOs tại Hoa Kỳ.
Để tài trợ của LBO, vốn chủ sở hữu các công ty tư nhân thường ban hành một số sự kết hợp của hợp vốn vay và trái phiếu năng suất cao. Giao dịch nhỏ hơn cũng có thể được tài trợ với lửng nợ từ các công ty bảo hiểm hoặc người cho vay đặc biệt. Khoản vay hợp vốn thường được sắp xếp của các ngân hàng đầu tư và tài trợ của các ngân hàng thương mại và quản lý vốn vay, chẳng hạn như các quỹ tương hỗ, quỹ đầu cơ, nhà đầu tư cơ hội tín dụng và các phương tiện tài chính cấu trúc. Các ngân hàng thương mại thường cung cấp [[tín dụng tuần hoàn cung cấp cho tổ chức phát hành với tính thanh khoản và dòng tiền trong khi nhà quản lý quỹ cung cấp thời hạn cho vay tài trợ được sử dụng để tài trợ cho các LBO. Các khoản vay có xu hướng là các cụ cao cấp được bảo đảm, lãi suất thả nổi chốt [[London Interbank Offered Rate (LIBOR). Họ thường phải nộp theo sự lựa chọn của tổ chức phát hành, mặc dù trong một số trường hợp thanh toán trước khiêm tốn phí áp dụng. trái phiếu năng suất cao Trong khi đó, cũng được bảo lãnh của các ngân hàng đầu tư, nhưng được tài trợ bởi một sự kết hợp của các nhà đầu tư tín dụng bán lẻ và thể chế, bao gồm cả các quỹ tương hỗ có năng suất cao, các quỹ phòng hộ, các cơ hội tín dụng và tài khoản tổ chức khác. Trái phiếu có năng suất cao có xu hướng là các công cụ lãi suất cố định. Hầu hết là không có bảo đảm, mặc dù trong một số trường hợp tổ chức phát hành sẽ bán các ghi chú cao cấp được bảo đảm. Các trái phiếu thường không có cuộc gọi khoảng thời gian 3-5 năm và sau đó lệ phí trả trước cao sau đó. Tổ chức phát hành, tuy nhiên, trong nhiều trường hợp sẽ có một "móng vuốt trở lại tùy chọn" cho phép họ trả một số tỷ lệ phần trăm trong thời gian không có cuộc gọi (thường là 35%) với tiền vốn chủ sở hữu.
Một nguồn tài chính của LBO là của người bán ghi chú, được cung cấp trong một số trường hợp thực thể như là một cách để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch.

Thất bại

Một số LBOs trong những năm 1980 và 1990 công ty phá sản, chẳng hạn như Robert Campeau 's 1988 mua lại của Federated Department Stores và mua lại năm 1986 Revco các cửa hàng thuốc. Sự thất bại của việc mua lại Liên bang là một kết quả của việc vay nợ quá mức, bao gồm khoảng 97% tổng số việc xem xét, dẫn đến thanh toán lãi suất lớn vượt quá lưu lượng tiền mặt điều hành của công ty. Trong phản ứng với các mối đe dọa của LBOs, một số công ty đã thông qua một số kỹ thuật, chẳng hạn như thuốc độc, để bảo vệ chúng chống lại tiếp quản thù địch bằng cách có hiệu quả tự hủy diệt các công ty nếu nó được thực hiện trên.
Không có khả năng trả nợ trong LBO có thể được gây ra bởi overpricing ban đầu của công ty mục tiêu và/hoặc tài sản của nó. Bởi vì quỹ LBO thường cố gắng để tăng giá trị của một công ty mua lại bằng cách thanh lý tài sản nhất định hoặc bán hàng kém hiệu quả [[chiến lược kinh doanh đơn vị| đơn vị kinh doanh, công ty mua-out có thể phải đối mặt với mất khả năng thanh toán doanh thu điều hành như là cạn kiệt không đủ để trả nợ. Quá lạc quan dự báo doanh thu của công ty mục tiêu cũng có thể dẫn đến tài chính suy sau khi mua lại. Một số tòa án đã tìm thấy rằng nợ LBO cấu thành gian lận chuyển. Theo quy định của pháp luật phá sản của Hoa Kỳ nếu nó được xác định là nguyên nhân của sự thất bại của công ty mua lại 
Kết quả của vụ kiện tụng tấn công bị mua lại thừa hưởng như là một chuyển nhượng gian lận nói chung sẽ bật điều kiện tài chính của các mục tiêu tại thời điểm giao dịch đó là, cho dù nguy cơ thất bại là đáng kể và được biết đến tại thời điểm của LBO, hay sự kiện không lường trước được sau đó đã dẫn đến thất bại. phân tích lịch sử phụ thuộc vào nhân chứng chuyên môn "đấu tay đôi" và nổi tiếng là chủ quan, tốn kém, và không thể đoán trước  Tuy nhiên, tòa án đang ngày càng chuyển hướng về mục tiêu, biện pháp dựa vào thị trường 
Ngoài ra, Mã số phá sản bao gồm một cái gọi là "bến cảng an toàn", cung cấp ngăn chặn được ủy thác phá sản từ các khoản thanh toán giải quyết phục hồi cho các cổ đông mua cổ ra. Trong năm 2009, Toà án phúc thẩm Mỹ cho vòng thứ sáu tổ chức thanh toán giải quyết đó không thể tránh được, không phân biệt cho dù chúng đã xảy ra trong LBO của một công ty công cộng hay tư nhân. trong phạm vi mà các cổ đông công chúng được bảo vệ, trong nội bộ và người cho vay có bảo đảm trở thành mục tiêu chính của hành động chuyển giao lừa đảo.

Vụ mua lại thứ

A mua lại thứ hai là một hình thức mua lại thừa hưởng mà cả người mua và người bán là các công ty cổ phần tư nhân hoặc tài chính tài trợ]][34]
Kết quả của vụ kiện tụng tấn công bị mua lại thừa hưởng như là một chuyển nhượng gian lận nói chung sẽ bật điều kiện tài chính của các mục tiêu tại thời điểm giao dịch đó là, cho dù nguy cơ thất bại là đáng kể và được biết đến tại thời điểm của LBO, hay sự kiện không lường trước được sau đó đã dẫn đến thất bại. phân tích lịch sử phụ thuộc vào nhân chứng chuyên môn "đấu tay đôi" và nổi tiếng là chủ quan, tốn kém, và không thể đoán trước  Tuy nhiên, tòa án đang ngày càng chuyển hướng về mục tiêu, biện pháp dựa vào thị trường 
Ngoài ra, Mã số phá sản bao gồm một cái gọi là "bến cảng an toàn", cung cấp ngăn chặn được ủy thác phá sản từ các khoản thanh toán giải quyết phục hồi cho các cổ đông mua cổ ra. ra. Trong năm 2009, Toà án phúc thẩm Mỹ cho vòng thứ sáu tổ chức thanh toán giải quyết đó không thể tránh được, không phân biệt cho dù chúng đã xảy ra trong LBO của một công ty công cộng hay tư nhân.hân. trong phạm vi mà các cổ đông công chúng được bảo vệ, trong nội bộ và người cho vay có bảo đảm trở thành mục tiêu chính của hành động chuyển giao lừa đảo.