P/E (λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή )

Ο λόγος P / E μιας μετοχής (λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή ή price-to-earnings ratio) εκφράζει την τιμή που καταβάλλεται για μια μετοχή σε σχέση με το ετήσιο καθαρό εισόδημα ή κέρδος που κερδίζει η επιχείρηση ανά μετοχή και αποτελεί τον πιο γνωστό χρηματοοικονομικό δείκτη αποτίμησης. Σε αντίθεση με το EV / EBITDA, ο λόγος Ρ / Ε αντικατοπτρίζει την κεφαλαιακή διάρθρωση της εν λόγω εταιρείας.  Το P / E είναι μια οικονομική αναλογία που χρησιμοποιείται για αποτίμηση με την εξής λογική: ένα υψηλότερο P / E σημαίνει ότι οι επενδυτές πληρώνουν περισσότερα για κάθε μονάδα του καθαρού εισοδήματος, σε σχέση με ένα με χαμηλότερο P / E. Ο λόγος P / E  έχει μονάδες χρόνου, και  μπορεί  να ερμηνευθεί ως " ο αριθμός των ετών που απαιτούνται για την επανείσπραξη του επενδυμένου κεφαλαίου», αγνοώντας τη διαχρονική αξία του χρήματος. Με άλλα λόγια, η αναλογία P / E δείχνει την τρέχουσα ζήτηση των επενδυτών για μια μετοχή της εταιρείας. Το αντίστροφο του P / E είναι γνωστό ως απόδοση κερδών. Η απόδοση κερδών είναι μια εκτίμηση της προσδοκώμενης απόδοσης  αν κρατήσουμε τη μετοχή, αποδεχόμενοι ορισμένες περιοριστικές υποθέσεις

Απόδοση κερδών

To αντίστροφο του P / E είναι η αναλογία Ε / P, επίσης γνωστή ως απόδοση κερδών. Η απόδοση κερδών είναι ποσοστό, και είναι χρήσιμη στη σύγκριση μετοχών ή αποτίμησης της αγοράς σε σχέση με τα ομόλογα. 
Η απόδοση κερδών είναι επίσης το κόστος για μια εισηγμένη εταιρεία της άντλησης κεφαλαίων επέκτασης, μέσω της έκδοσης μετοχών. Υπολογίζεται ως (ΚΕΡΔΗ ΑΝΑ ΜΕΤΟΧΗ / τιμή αγοράς ανά μετοχή)

Αναλογία τιμής / μέρισμα

Οι εισηγμένες στο χρηματιστήριο εταιρείες κάνουν συχνά την περιοδική τριμηνιαία ή ετήσια καταβολή μετρητών στους ιδιοκτήτες τους, τους μετόχους, αναλογικά με τον αριθμό των μετοχών που κατέχουν. Σύμφωνα με την αμερικανική νομοθεσία, τέτοιες  πληρωμές μπορούν να γίνονται μόνο από τις σημερινές αποδοχές ή από αποθεματικά (κέρδη που παραμένουν από προηγούμενα έτη). Η εταιρεία αποφασίζει για το συνολικό ύψος των πληρωμών το οποίο διαιρείται με τον αριθμό των μετοχών. Το προκύπτον μέρισμα δηλώνει τα μετρητά ανά μετοχή. 
Ακριβώς όπως η αναλογία P / E είναι ο λόγος της τιμής προς κέρδη, η αναλογία  Τιμών / Μέρισμα είναι ο λόγος της τιμής είσπραξης /μέρισμα.

Μερισματική απόδοση

Η μερισματική απόδοση είναι το μέρισμα που πληρώθηκε κατά το τελευταίο λογιστικό έτος διαιρεμένο  με την τρέχουσα τιμή της μετοχής: είναι το αντίστροφο του λόγου τιμής / Μέρισμα. 
Ιστορικά, μετοχές με πολύ υψηλό P / E πληρώνουν ελάχιστα ή καθόλου μερίσματα. Θεωρητικά μιλώντας, αν το μέρισμα υπερβαίνει τα κέρδη, η εταιρεία μπορεί να θεωρηθεί ότι συμβαίνει επιστροφή κεφαλαίου στους επενδυτές της, μια κατάσταση που δεν μπορεί να παραμείνει επ´αόριστον.

Ερμηνεία

Ο μέσος όρος της αναλογίας  P / E  στις ΗΠΑ από το 1900  έως το 2005 είναι 14 (ή 16, ανάλογα με το αν χρησιμοποιείται ο γεωμετρικός μέσος ή ο αριθμητικός μέσος όρος, αντίστοιχα). 
Κανονικά, οι μετοχές  με μεγαλύτερη αύξηση κερδών διαπραγματεύονται σε υψηλότερες τιμές P / E . Στο προηγούμενο παράδειγμα, η μετοχή  Α, η οποία διαπραγματεύεται στα 24 δολάρια ανά μετοχή, αναμένεται να αποφέρει $ 6 ανά μετοχή το επόμενο έτος. Τότε η αναλογία forward P / E  είναι $ 24 / 6 = 4. Έτσι, οι επενδυτές θα πληρώνουν 4 δολάρια για κάθε ένα δολάριο από τα κέρδη, γεγονός που καθιστά τη μετοχή πιο ελκυστική από ότι ήταν το προηγούμενο έτος. 
Η αναλογία  P / E ενσωματώνει σιωπηρά τον κίνδυνο που μπορεί να υπάρξει όσον αφορά στα μελλοντικά κέρδη μιας εταιρείας. Για τον αγοραστή μετοχών, ο κίνδυνος αυτός περιλαμβάνει το ενδεχόμενο  πτώχευσης της εταιρίας. Για τις εταιρείες με υψηλή μόχλευση (δηλαδή υψηλά επίπεδα χρέους), ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι υψηλότερος από ό,τι για άλλες εταιρείες. Αν υποθέσουμε ότι η επίδραση της μόχλευσης είναι θετική, οι αποδοχές για μία αρκετά μοχλευμένη εταιρεία θα είναι επίσης υψηλότερες. Κατ 'αρχήν, η αναλογία P / E ενσωματώνει την πληροφορία αυτή, καθώς επίσης οι διαφορετικές αναλογίες P / E μπορεί να αντικατοπτρίζουν τη δομή του ισολογισμού. 
Αποκλίσεις από την τυπική αναλογία P / E και την αναλογία forward  P / E  είναι συνηθισμένες. Γενικά, τα εναλλακτικά μέτρα της αναλογίας P / E αντιπροσωπεύουν διαφορετικά μέτρα των κερδών.  Για παράδειγμα μπορεί να αναφέρονται σε «διορθωμένα» αριθμητικά στοιχεία που αφορούν στα κέρδη τα οποία προκύπτουν κατόπιν εξαίρεσης ορισμένων έκτακτων γεγονότων ή σε περίπτωση έκτακτου κέρδους ή ζημίας.  Σε τέτοιες περιπτώσεις οι ορισμοί δεν μπορούν να τυποποιηθούν. 
Διάφορες ερμηνείες μιας συγκεκριμένης αναλογίας P / E  είναι δυνατές, και ο ιστορικός πίνακας που ακολουθεί είναι  ενδεικτικός και δεν μπορεί να είναι οδηγός, καθώς οι τρέχοντες δείκτες  P / E θα πρέπει να συγκρίνονται με τα τρέχοντα πραγματικά επιτόκια.

N/A Για μια εταιρεία που δεν έχει αποδοχές η αναλογία P / E είναι απροσδιόριστη.  Κατά συνθήκη,  εταιρείες με απώλειες (αρνητικές αποδοχές) συνήθως αντιμετωπίζονται σαν να έχουν απροσδιόριστη αναλογία P / E, αν και ένα αρνητικό P / E μαθηματικά ευσταθεί. 
0–10Είτε η μετοχή είναι υποτιμημένη ή τα κέρδη της εταιρείας θεωρείται ότι είναι σε ύφεση. Εναλλακτικά, οι τρέχουσες αποδοχές μπορεί να είναι σημαντικά πάνω από ιστορικές τάσεις ή η εταιρεία μπορεί να ωφελείται από την πώληση περιουσιακών στοιχείων.
10-17Για πολλές εταιρείες μία αναλογία P / E  αυτού του εύρους μπορεί να θεωρηθεί ως αξιόλογη αξία. 
17-25Είτε η μετοχή είναι υπερτιμημένη είτε τα κέρδη της εταιρείας αυξήθηκαν από τα τελευταία στοιχεία που δόθηκαν στη δημοσιότητα *και αφορούν στα κέρδη. Η μετοχή μπορεί επίσης να είναι αναπτυσσόμενη, με κέρδη που  αναμένεται να αυξηθούν σημαντικά στο μέλλον. 
25+Μια εταιρεία της οποίας οι μετοχές έχουν πολύ υψηλό P / E μπορεί να έχει μεγάλη αναμενόμενη μελλοντική αύξηση κερδών ή η μετοχή μπορεί να αποτελέσει αντικείμενο μιας κερδοσκοπικής φούσκας. 

Συνήθως δεν είναι αρκετό το να εξετάσουμε την αναλογία P / E μιας εταιρίας και να αποφανθούμε για την κατάσταση της. Συνήθως, ένας αναλυτής εξετάζει την αναλογία P / E μιας εταιρείας σε σχέση με τη βιομηχανία στην οποία βρίσκεται, τον κλάδο της εταιρίας, καθώς και τη συνολική αγορά. Ιστοσελίδες όπως το Reuters προσφέρουν αυτές τις συγκρίσεις σε έναν πίνακα. Συχνά, οι συγκρίσεις γίνονται επίσης μεταξύ τριμηνιαίων και ετήσιων στοιχείων. Μόνο μετά από μια σύγκριση με τη βιομηχανία, τον κλάδο και την αγορά μπορεί ένας αναλυτής να εκτιμήσει αν η αναλογία P / E είναι υψηλή ή χαμηλή, με τις προαναφερθείσες διακρίσεις (δηλαδή, λόγω υποτίμησης, υπερτίμησης,  ορθής εκτίμησης, κλπ). 
Χρησιμοποιώντας μεθόδους προεξοφλημένων ταμειακών ροών, ο αντίκτυπος της αύξησης κερδών και του πληθωρισμού μπορεί να αξιολογηθεί. Η on-line  αριθμομηχανή στο Moneychimp , επιτρέπει την αξιολόγηση της «δίκαιης» τιμής της αναλογίας P / E.

Η αναλογία P / E της αγοράς

Για τον υπολογισμό της αναλογίας P / E του δείκτη της αγοράς, όπως του S & P 500, δεν είναι ακριβές να πάρουμε τον "απλό μέσο όρο" των αναλογιών  Ρ / E όλων των συνιστώμενων  μετοχών. Η προτιμώμενη και ακριβής μέθοδος είναι να υπολογίσουμε το σταθμισμένο μέσο όρο. Στην περίπτωση αυτή, η τιμή της κάθε μετοχής πολλαπλασιάζεται με το αντίστοιχο πλήθος τους που έχει εκδοθεί και τα αποτελέσματα αθροίζονται για να εξαχθεί η συνολική αξία σε όρους χρηματιστηριακής αξίας για το σύνολο της αγοράς. Η ίδια μέθοδος χρησιμοποιείται για τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη κάθε μετοχής (τα κέρδη ανά μετοχή πολλαπλασιάζονται με τον αριθμό των μετοχών που έχουν εκδοθεί). Στην περίπτωση αυτή, το σύνολο των καθαρών κερδών υπολογίζεται και αυτό δίνει τα συνολικά κέρδη για το σύνολο της αγοράς. Το τελικό στάδιο είναι η διαίρεση της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς με τα συνολικά κέρδη και το αποτέλεσμα δίνει την αναλογία P / E της αγοράς. Ο λόγος της χρήσης του σταθμισμένου μέσου όρου αντί του «απλού» μέσου μπορεί να περιγραφεί καλύτερα από το γεγονός ότι τα μικρότερα «συστατικά» έχουν μικρότερο αντίκτυπο στον συνολικό δείκτη της αγοράς. Για παράδειγμα, αν ο δείκτης της αγοράς αποτελείται από τις εταιρείες X και Y, οι οποίες έχουν την ίδια αναλογία  P / E (επομένως και ο δείκτης της αγοράς θα έχει την ίδια αναλογία), αλλά η εταιρία Χ έχει εννιά φορές μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση από την Y , τότε μία ποσοστιαία  μείωση των κερδών ανά μετοχή της εταιρίας Y πρέπει να αποφέρει πολύ μικρότερη επίπτωση στο δείκτη της αγοράς από την ίδια ποσοστιαία μείωση των κερδών ανά μετοχή της εταιρίας Χ. 
Μια παραλλαγή που χρησιμοποιείται συχνά είναι να αποκλείονται εταιρείες με αρνητικά κέρδη από το δείγμα - ειδικά όταν εξετάζουμε υπο-δείκτες με μικρότερο αριθμό μετοχών, όπου οι εταιρείες με αρνητικά κέρδη θα στρεβλώσουν τα στοιχεία. 
Ο Jeremy Siegel στο βιβλίο του Stocks for the Long Run, υποστηρίζει ότι η απόδοση κερδών είναι ένας καλός δείκτης των επιδόσεων της αγοράς μακροπρόθεσμα. Ο μέσος όρος της αναλογίας P / E για τα τελευταία 130 χρόνια είναι 12.1.

Ιστορικά vs. εκτιμώμενα κέρδη

Διάκριση πρέπει να γίνει μεταξύ του πραγματικού  P / E και του τρόπου με τον οποίο στην πραγματικότητα υπολογίζουμε τις αναλογίες P / E. Η πραγματική αναλογία  P / E εξετάζει τις προβλέψεις των κερδών. Στην πραγματικότητα, υπολογίζουμε τις αναλογίες P / E χρησιμοποιώντας τα εταιρικά κέρδη των τελευταίων 12 μηνών. Το να χρησιμοποιούμαι προηγούμενες αποδοχές δημιουργεί  μια χρονική αναντιστοιχία η οποία όμως είναι καλύτερη από το να χρησιμοποιούσαμε  μελλοντικά κέρδη, δεδομένου ότι οι προβλέψεις μελλοντικών κερδών είναι εμφανώς ανακριβής και μπορούν να χρησιμοποιηθούν για σκόπιμη χειραγώγηση. 
Από την άλλη πλευρά, το γεγονός ότι μία μετοχή διαπραγματεύεται με ένα χαμηλό πραγματικό  P / E δεν αποτελεί ένδειξη ότι η μετοχή είναι υποτιμημένη. Μία μετοχή μπορεί να διαπραγματεύεται με ένα χαμηλό P / E, διότι οι επενδυτές είναι λιγότερο αισιόδοξοι για τα μελλοντικά έσοδα που θα προκύψουν από αυτή τη μετοχή. Έτσι, ένας τρόπος για να κάνουμε μια δίκαιη σύγκριση μεταξύ των μετοχών  είναι να χρησιμοποιήσουμε το primary P / Ε τους. Αυτή η αναλογία βασίζεται στις προβλέψεις κερδών για τα προσεχή έτη, για τα οποία χρησιμοποιείται ένας προεξοφλητικός υπολογισμός.

Η αναλογία P / E στην επιχειρηματική κουλτούρα

Η αναλογία  P / E μιας επιχείρησης είναι ένας σημαντικός δείκτης στον οποίο εστιάζει η διαχείριση σε πολλές εταιρείες και βιομηχανίες. Αυτό συμβαίνει γιατί η διαχείριση πληρώνεται κυρίως με μετοχές της εταιρείας (μια μορφή πληρωμής που έχει ως αποτέλεσμα να συμβαδίζουν τα συμφέροντα της διαχείρισης με τα συμφέροντα των άλλων κατόχων μετοχών), με σκοπό την αύξηση της τιμής της μετοχής. Ένας τρόπος για να αυξηθεί η τιμή μιας μετοχής είναι μέσω της αύξησης των κερδών. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, μία  υψηλότερη αναλογία P / E είναι το αποτέλεσμα ενός πλεονεκτήματος που επιτρέπει σε μια εταιρεία να αυξάνει τις αποδοχές της με την πάροδο του χρόνου.