7 | II Série A - Número: 029 | 13 de Dezembro de 2007I. ENQUADRAMENTO MACROECONÓMICOI.1. Enquadramento Internacional – Principais Hipóteses O enquadramento económico internacional caracterizou-se, na primeira metade de 2007, pela manutenção do crescimento robusto da generalidade das economias, com destaque para o dinamismo das economias emergentes, enquanto as economias desenvolvidas apresentavam uma ligeira tendência de abrandamento.Na segunda metade de 2007, a turbulência registada nos mercados financeiros internacionais, associada ao processo de reavaliação do risco desencadeado pela crise do mercado norte-americano de empréstimos hipotecários de elevado risco, conduziu a um aumento de incerteza, contribuindo para um enquadramento económico internacional menos favorável. O funcionamento de alguns segmentos dos mercados financeiros globais foi afectado, as condições de acesso ao crédito tornaram-se mais restritivas, e assistiu-se a uma deterioração das expectativas dos agentes económicos.A generalidade das economias mostrou-se resistente aos impactos iniciais destes desenvolvimentos.Contudo, espera-se que os efeitos de desaceleração sobre a actividade económica possam ser mais fortes em 2008. A economia norte-americana deverá apresentar um crescimento mais moderado, fruto de um comportamento menos positivo do consumo e do investimento. O investimento e as exportações deverão abrandar nas economias europeias que, em consequência, crescerão a um ritmo menor, condicionando o crescimento da procura externa dirigida às exportações portuguesas. Em contrapartida, as economias emergentes manterão um crescimento robusto.O preço do petróleo deverá manter-se em alta no curto prazo em virtude do forte crescimento da procura nas economias emergentes e das limitações existentes na capacidade de produção. Para as economias da área do euro, os efeitos adversos desta situação deverão, em parte, ser mitigados pela apreciação esperada do euro face ao dólar norte-americano.O quadro abaixo resume as hipóteses externas subjacentes ao cenário macroeconómico apresentado na presente actualização do Programa de Estabilidade e Crescimento (PEC). Para 2010 e 2011, foi considerada a hipótese técnica de estabilização da generalidade das variáveis em torno do valor esperado para 2009.Quadro 1. Enquadramento Internacional – Principais Hipóteses Crescimento da procura externa relevante (%) 8.4 6.8 6.2 5.8 5.8 5.8Preço do petróleo Brent (US$/bbl) 65.1 72.5 80.8 77.9 77.9 77.9Taxa de juro de curto prazo (média anual, %) (a) 3.1 4.3 4.2 4.2 4.0 4.0Taxa de juro de longo prazo (média anual, %) (b) 3.9 4.4 4.4 4.4 4.2 4.2Taxa de câmbio efectiva nominal para Portugal (c) 0.2 0.8 0.5 0.0 0.0 0.0Taxa de câmbio do EUR/USD (média anual) 1.256 1.360 1.420 1.420 1.420 1.4202010(p) 2011(p)2006 2007(e) 2008(p) 2009(p)  (e) estimativa; (p) previsão.(a) Euribor a 3 meses; (b) Obrigações do Tesouro a 10 anos. (c) Taxa de variação média anual, em % (variação positiva/negativa significa apreciação/depreciação do euro).Fontes: Comissão Europeia, Economic Forecast Autumn 2007 e Ministério das Finanças e da Administração Pública.