2-(342)II SÉRIE-A — NÚMERO 1Rtjiatáno goreiI — O Orçamento do Estado para 1989 e as políticas monetárias.1.1 — Os objectivos da política macroeconómica e o cenário para 1989.1 — Nos últimos três anos a economia portuguesa vem demonstrando um dos melhores comportamentos entre os países da OCDE, traduzido num progresso generalizado dos principais indicadores macroeconómicos. O produto interno bruto cresceu cerca de 4,5 % em média anual. A formação bruta de capitai fixo aumentou cerca de 14% reais também em média anual, muito mais do que recuperando a forte quebra do período 1983-1985 e fazendo a taxa de investimento subir de 21,7% do PIB em 1985 para 28,1% em 1988. A inflação caiu de quase 20 Tio para valores a um digito, reduzindo em 9 pontos percentuais o afastamento relativamente à média da CEE. A taxa de desemprego reduziu-se em quase 2,5 pontos percentuais, situando-se hoje a um nível que se pode considerar de quase pleno emprego e que está 5 pontos abaixo da média comunitária. A balança de transacções correntes registou excedentes sensíveis em 1986 e 1987 e deverá situar-se próxima do equilíbrio em 1988. O que, conjugado com um aumento substancial da entrada de capitais — com um relevo para o investimento directo estrangeiro —, permitiu o recuo do peso da dívida externa no PIB dos quase 80% em 1985 para cerca de 40% em 1988.INFLAÇÃO E DESEMPREGO(Taxas de inflacção e de desemprego)"VER DIÁRIO ORIGINAL"Um indicador expressivo da evolução económica recente será o chamado «indicador da saúde económica», que consiste na simples combinação das taxas de inflação e de desemprego.DIVIDA EXTERNA(em % do PIB)"VER DIÁRIO ORIGINAL"O gráfico seguinte permite apreciar os grandes progressos da economia portuguesa em confronto com a evolução nos parceiros comunitários.2 — Para esta difícil conjugação de crescimento, de-sinflação, redução do desemprego e queda da divida externa contribuíram certas condições externas favoráveis.Mas foram as politicas económicas adoptadas desde o final de 1983 que permitiram o potenciamento dessas condições, tornando o caso português um dos mais bem sucedidos em termos internacionais. De facto, uma política económica mais conservadora e defensiva — designadamente nos domínios monetário e cambial — poderia ter permitido a geração de maiores excedentes nas contas externas, com uma menor deterioração real da balança comercial. Mas não teria seguramente conduzido à quebra decisiva do ciclo vicioso inflação-desvalorízação-inflação, nem à redução do desemprego, nem à fortíssima recuperação do investimento, que se espera venha a reflectir-se positivamente na modificação das condições de oferta da economia portuguesa. E não poderá esquecer-se que parte da de-terioriação da balança comercial se deverá ao «efeito CEE», que, ao significar um reforço da abertura da nossa economia, tem determinado um comportamento relativamente mais elevado da elasticidade das importações à procura global.Apesar de tudo, a existência de capacidade disponível em 1985 terá permitido alguma resposta da oferta interna ao substancial acréscimo real da procura interna no período 1986-1988 (8,497o em média anual). Presentemente emergem sinais de esgotamento da capacidade instalada — explicável pelos naturais períodos de gestação dos investimentos —, ao mesmo tempo que a re-