cimento do PIB real (face à previsão do FMI) e a capacidade de financiamento da economia portu-guesa mais elevadas. Caso não se concretizem as previsões mais otimistas nestas variáveis previstas pela 2.aPOE/2022, então poderá observar-se um menor crescimento económico, uma menor melhoria da Posição de Investimento Internacional (PII), uma menor descida da dívida externa líquida, e um menor poder de compra do sector institucional famílias. Haverá também consequências para os rácios orça-mentais, tanto nos numeradores como nos denominadores (PIB nominal). Face ao PE/2022–26, a 2.aPOE/2022 efetuou uma revista em alta da taxa de inflação, aproximando-a do previsto pelas restantes instituições de referência. Em abril de 2022, o FMI efetuou uma revisão em baixa para o crescimento da economia portuguesa, para 4,0% em 2022 e 2,1% em 2023, abaixo do previsto em outubro de 2021 em 1,1 p.p. e 0,4 p.p., respetivamente. 89. A concretização das transferências da União Europeia previstas para a balança de capital é fun-damental para assegurar a capacidade de financiamento da economia portuguesa antecipada pelo MF.6 No entanto, uma capacidade de financiamento da economia nacional baseada na balança de capital através de fundos comunitários não reflete propriamente um desempenho favorável da econo-mia portuguesa. O contributo da balança de capital previsto na 2.aPOE/2022 é muito expressivo para a capacidade de financiamento (3,3% do PIB em 2022). Contudo, é de referir que uma capacidade de financiamento obtida com fundos comunitários através da balança de capital não representa, por si só, uma melhoria do desempenho económico do país; traduz uma vulnerabilidade por assentar na depen-dência de uma fonte de financiamento que o País não controla. Em sentido oposto, a balança de bens de serviços tornou-se negativa em 2020, sendo que a 2.aPOE/2022 prevê um valor de – 3,4% do PIB em 2022, registo mínimo desde o ano 2012. 90. Para além dos efeitos decorrentes da guerra na Ucrânia, há outros fatores políticos de risco quepersistem como um entrave aos fluxos do comércio internacional e do sector financeiro, condicionando o crescimento da economia portuguesa nos médio e longo prazos. É de referir que persistem as tensõesentre a China e os Estados Unidos sobre Taiwan, sendo este um importante produtor e exportador de processadores e semicondutores avançados para a atividade industrial mundial. O sincronismo dos pla-nos nacionais de recuperação e resiliência na Europa e similar nos EUA requerem uma elevada procura de recursos nos mercados financeiros e nos mercados de bens e serviços, o que poderá ter efeitos nas taxas de juro e nos níveis gerais de preços, respetivamente. 91. Os mercados de trabalho europeus e, sobretudo, norte-americano registam aquecimento desdemeados de 2021. Verificam-se situações de escassez de mão-de-obra um pouco por todo o lado e afe-tando vários níveis de diferenciação do trabalho. Indicadores de março de 2022 revelam a continuação destas pressões, já depois dos efeitos de ricochete das sanções económicas aplicadas pelo Ocidente à Rússia. A inflação pela via dos custos de trabalho já era uma realidade antes das vagas de março de aumentos nos preços dos combustíveis, da eletricidade e dos alimentos. Estas vagas apenas vêm au-mentar o risco de acréscimos adicionais nos salários. Saber se o crescimento dos salários compromete ou não a competitividade das empresas depende da posição relativa das empresas residentes face às não residentes na relação entre crescimento da produtividade do trabalho e capacidade de repercus-são do agravamento dos custos de produção sobre os seus clientes (inflação no nível geral de preços). 92. Na Área do Euro, o BCE terminou em março de 2022 a compra líquida de ativos no âmbito do pro-grama de emergência pandémica PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme). Este programa foi estabelecido em março de 2020 com o montante inicial de 750 mil M€, o qual foi posteriormente reforçado com 600 mil M€ em junho de 2020 e com 500 mil M€ em dezembro de 2020, totalizando 1850 mil M€. Em dezembro de 2021, o BCE determinou o fim das compras líquidas deste programa para março de 2022, permitindo o reinvestimento até, pelo menos, final de 2024 dos montantes que, entre-tanto, atinjam a maturidade. O montante de compras em stock em 1 de abril de 2022 era cerca de 1700 mil M€. É de referir que os ativos elegíveis para este programa têm condições semelhantes às pra-ticadas para o programa alargado de compras que o BCE iniciou em 2015.  6 A balança de capital regista tipicamente as transferências de capital, tais como os fundos comunitários e os perdões de dívida, bem como as transações sobre ativos não financeiros não produzidos. II SÉRIE-A — NÚMERO 22 _______________________________________________________________________________________________________________188