UTAO| Unidade Técnica de Apoio Orçamental  Tabela 5 – Comparação das previsões sobre a economia portuguesa entre diferentes instituições (taxas de variação, percentagem do PIB, pontos percentuais ou mil milhões de euros)  Fontes: Ministério das Finanças, Banco de Portugal, Conselho das Finanças Públicas, Comissão Europeia, FMI e OCDE. 3.3 Riscos a ter em conta no cenário macroeconómico da POE/2020 72. A concretização das previsões macroeconómicas da POE/2020 encontra-se dependente tanto de fatores internos da economia portuguesa como de fatores a ela externos. Qualquer exercício de previsão comporta o risco de não cumprimento. Existem inúmeros elementos de incerteza que impendem sobre o funcionamento da economia e cuja antecipação pelos previsores é impossível. No entanto, é possível e desejável interpretar as previsões pontuais do MF à luz desta incerteza, procurando trazer à consideração dos leitores alguns fatores de risco, porventura os que se afiguram mais plausíveis ou mais impactantes sobre as variáveis macroeconómicas que foram objeto de previsão no relatório do MF que acompanha a POE/2020. É, pois, este o propósito da presente secção. A nível interno, destaca-se a importância do crescimento previsto para a FBCF. Relativamente ao contexto externo, salientam-se as incertezas sobre tensões comerciais, as crises geopolíticas (nomeadamente, os seus efeitos sobre a cadeia de produção de derivados do petróleo), a saída do Reino Unido da União Europeia, bem como o nível de integração/fragmentação financeira na área do euro, e a orientação da política monetária.  73. A posição líquida de investimento internacional (PII) negativa tem um peso significativo no PIB nominal, pelo que a deterioração da capacidade líquida de financiamento da economia portuguesa no biénio 2019–2020 pode reduzir o seu ritmo de desalavancagem. Este resultado decorre do facto de no biénio 2019–2020 a capacidade de financiamento descer para os níveis mais baixos desde 2013. Com efeito, o aumento da PII deverá acontecer a um ritmo mais lento. Tendo em consideração o peso elevado da dívida externa líquida dentro da PII, e admitindo como pressuposto que o seu peso deverá continuar elevado, então a reduzida capacidade de financiamento a verificar em 2019–2020 deverá contribuir para abrandar o ritmo de descida da dívida externa líquida. Por definição estatística, a dívida externa líquida é uma subcomponente da posição líquida de investimento internacional, ou seja, a dívida externa está dispersa pelas categorias funcionais “investimento direto”, “investimento de carteira” MFDez/19CENov/19FMIOut/19OCDENov/19CFPOut/19BdPDez/19MFDez/19CENov/19FMIOut/19OCDENov/19CFPOut/19BdPDez/19PIB na ótica da despesa, em volume (em %)PIB 1,9 2,0 1,9 1,9 1,9 2,0 1,9 1,7 1,6 1,8 1,7 1,7Consumo privado 2,2 2,3 - 2,1 2,1 2,3 2,0 2,0 - 2,2 1,9 2,1Consumo público 0,6 0,8 - 0,5 0,7 0,5 0,8 0,8 - 0,6 1,2 0,8Formação bruta de capital fixo (FBCF) 7,3 6,5 - 6,9 7,6 7,3 5,4 4,8 - 1,2 5,2 5,4Exportações 2,5 2,7 4,0 2,7 2,7 2,8 3,2 2,7 4,0 1,1 3,1 2,6Importações 5,2 4,6 5,9 4,9 4,6 5,4 4,4 3,9 5,5 1,4 4,0 4,6Contributos para o crescimento do PIB (em p.p.)Procura interna 3,0 2,8 - 2,8 2,7 - 2,4 2,3 - 2,0 2,1 -Procura externa líquida -1,1 -0,8 - -0,9 -0,8 - -0,5 -0,6 - -0,2 -0,4 -Preços (variação, %)Deflator do PIB 1,5 1,4 1,3 1,1 1,3 - 1,4 1,5 1,5 0,5 1,1 -Inflação (IHPC) 0,4 0,3 0,9 0,3 0,3 0,3 1,1 1,1 1,2 0,5 0,6 0,9Termos de troca 0,4 0,1 - 0,2 - - 0,1 0,0 - -0,2 - -PIB nominalTaxa de variação 3,4 3,4 3,2 3,0 3,3 - 3,3 3,3 3,1 2,2 2,8 -Nível em mil M€ 210,8 210,8 210,5 210,1 210,6 - 217,8 217,7 217,1 214,8 216,4 -Mercado de trabalho (variação, %)Taxa de desemprego (% da população ativa) 6,4 6,3 6,1 6,5 6,2 6,3 6,1 5,9 5,6 6,4 6,0 5,9Emprego 1,0 1,0 1,3 0,9 1,2 1,0 0,6 0,5 1,0 0,7 0,6 0,8Custos unitários nominais do trabalho 1,8 2,2 - - - - 1,9 1,7 - - - -Remuneração média por trabalhador 2,7 3,2 - 1,9 3,0 - 3,2 2,8 - 1,6 2,4 -Produtividade aparente do trabalho 0,8 1,0 - 1,1 0,7 - 1,3 1,2 - 1,1 1,1 -Financiamento da economia e setor externo (% do PIB)Capacidade líquida financiamento face ao exterior 0,5 0,8 - - 0,4 0,4 0,2 0,6 - - 0,0 0,7Balança corrente -0,7 -0,4 -0,6 -1,2 -0,3 - -1,0 -0,7 -0,7 -1,0 -0,8 -Balança de bens e serviços -0,8 -0,7 - -0,7 -0,6 -0,6 -1,3 -1,2 - -1,0 -1,0 -1,2Balança de rendimentos primários e secundários 0,1 0,3 - -0,5 0,3 - 0,3 0,5 - -0,1 0,2 -Balança de capital 1,2 1,2 - - 0,7 - 1,2 1,2 - - 0,8 -Indicadores de finanças públicas (% do PIB)Saldo orçamental -0,1 -0,1 -0,2 -0,1 0,1 - 0,2 0,0 0,1 0,0 0,3 -Dívida pública 118,9 119,5 117,6 119,3 118,5 - 116,2 117,1 114,8 117,1 116,2 -Desenvolvimentos cíclicosPIB potencial (variação, %) 1,9 1,8 1,6 1,7 2,0 - 2,1 1,9 1,6 1,6 2,2 -Hiato do produto (% do PIB potencial) 1,5 1,7 0,4 -1,8 1,6 - 1,3 1,5 0,4 -1,7 1,1 -2019 2020II SÉRIE-A — NÚMERO 39__________________________________________________________________________________________________________192