215. Os títulos de dívida pública Bilhetes do Tesouro e Obrigações do Tesouro são instrumentos de dívidaincluídos na categoria funcional "investimento de carteira", pelo que o investidor terá maior facilidade em se desfazer dos títulos que tenham, entretanto, ficado mais arriscados (i.e., risco aferido pelo au-mento da taxa de juro implícita em mercado secundário). Com efeito, será também mais difícil emitir novos títulos de dívida em conjunturas económicas adversas. Gráfico 34 – Dívida externa líquida de Portugal (em percentagem do PIB) Fontes: Banco de Portugal, INE e cálculos da UTAO. 216. Em valores nominais, a dívida externa líquida diminuiu entre o final de 2019 e o final de 2020, o quecontribuiu para uma melhoria do valor nominal da PII. Contudo, o peso da dívida externa líquida no PIB aumentou devido à recessão económica com forte queda do PIB nominal em 2020. A PII em percenta-gem no PIB também se deteriorou. A dívida externa líquida é um subconjunto da PII, sendo que a dívida externa encontra-se presente nos instrumentos "investimento de carteira", "investimento direto" e "outro investimento".34 O peso da dívida externa líquida no PIB aumentou de 83,8% do PIB no final de 2019 para 87,8% do PIB no final de 2020 (Gráfico 35), devido ao contributo do sector público (de 63,0% no final de 2019 para 69,5% no final de 2020), enquanto a dívida externa do sector privado desceu de 20,8% para 18,3% no mesmo período.35 Consequentemente, a PII em percentagem do PIB refletiu uma evolução negativa devido ao contributo do efeito denominador, passando de – 100,0% no final de 2019 para – 104,8% no final de 2020 (Gráfico 36).36 Os dados entretanto disponíveis para 2021 apontam para umaevolução favorável da PII e da dívida externa, quer em valores nominais quer em percentagem do PIB. Gráfico 35 – Posição de Investimento Internacional (em percentagem do PIB) Fontes: Banco de Portugal e cálculos da UTAO. 34 Por definição estatística, os instrumentos da PII correspondem ao investimento direto, ao investimento de carteira, ao outro investi-mento, aos ativos de reserva, aos derivados financeiros e às opções sobre ações concedidas a empregados. Estes instrumentos têm ativos e passivos relativamente ao resto do mundo. Quanto à dívida externa, os ativos e passivos estão incluídos nos três primeiros instrumentos. 35 Contudo, importa realçar que as instituições financeiras residentes podem obter financiamento externo que, por sua vez, é direci-onado para o financiamento do sector institucional Administrações Públicas. 36 Os montantes da PII e da dívida externa líquida incluem títulos de dívida valorizados a preços de mercado, enquanto na data de amortização os títulos de dívida terão de ser reembolsados ao valor nominal. -100102030405060708090100110dez-2000dez-2001dez-2002dez-2003dez-2004dez-2005dez-2006dez-2007dez-2008dez-2009dez-2010dez-2011dez-2012dez-2013dez-2014dez-2015dez-2016dez-2017dez-2018dez-2019dez-2020dez-2021Total Administrações Públicas Restantes sectores institucionais-140-120-100-80-60-40-200dez-2000dez-2001dez-2002dez-2003dez-2004dez-2005dez-2006dez-2007dez-2008dez-2009dez-2010dez-2011dez-2012dez-2013dez-2014dez-2015dez-2016dez-2017dez-2018dez-2019dez-2020dez-2021PII, total da economia PII, Administrações Públicas16 DE JULHO DE 2022 ____________________________________________________________________________________________________________247