179 | II Série A - Número: 066 | 11 de Novembro de 2011sobre o rendimento a ter efeito no 4.o trimestre de 2011. Inclusivamente, o FMI e a CE projectaram em Setembro reduções para o consumo privado de 4,6 e 4,4%, respectivamente, não tendo integrado nas suas análises o efeito da referida tributação extraordinária. Refira-se ainda que todas estas projecções têm subjacente um crescimento do PIB muito negativo no segundo semestre de 2011 (nomeadamente no último trimestre), uma vez que no primeiro semestre a variação homóloga acumulada foi de -0,7%.4 Gráfico 1 – Revisão face às projecções do Documento de Estratégia Orçamental  (em pontos percentuais)0 , 30 , 9- 2 , 00 , 00 , 5- 0 , 60 , 00 , 0- 3 - 2 - 2 - 1 - 1 0 1 1 2P I B   C o n s u m o  P r iv a d o   C o n s u m o  P ú b lic o   I n v e s t im e n t oE x p o r t a ç õ e s   I m p o r t a ç õ e s   T x .  I n fla ç ã oT x .  De s e m p r e g o2011- 1 , 0- 1 , 50 , 3- 3 , 9- 1 , 6- 3 , 00 , 80 , 2- 5 ,0 - 4 ,0 - 3 ,0 - 2 ,0 - 1 ,0 0 ,0 1 ,0 2 ,02012 Fonte: Ministério das Finanças (relatório do OE/2012 e Documento de Estratégia Orçamental 2011-2015).9 Para 2012 o MF prevê uma redução da actividade económica superior à estimada para 2011. A actividade económica deverá contrair-se fortemente em 2012, na sequência do esforço de consolidação orçamental e da redução gradual do endividamento do sector privado. Com efeito, a correcção dos desequilíbrios macroeconómicos não deixará de ter efeitos recessivos no curto prazo. A restritividade da política orçamental far-se-á sentir não apenas no consumo público mas também no consumo privado, uma vez que induz uma redução do rendimento disponível real das famílias. Ao efeito contraccionista causado pela política orçamental acrescem as consequências do processo gradual de redução de balanços e do reforço de capitais próprios por parte do sector bancário, tudo isto num contexto em que se mantêm as condições restritivas de acesso ao financiamento externo.10 A projecção do relatório do OE para o PIB de 2012 foi revista em baixa face ao DEO. Para esta alteração contribuíram as medidas de consolidação orçamental apresentadas no OE/2012, as quais originaram revisões à projecção do consumo privado, das importações e do investimento. A redução do contributo das exportações para o crescimento do PIB, na sequência do provável abrandamento da actividade económica a nível mundial, também contribuiu para aquela revisão. Já no parecer técnico da UTAO de análise ao DEO se alertava para a necessidade de actualizar as previsões macroeconómicas no tocante às exportações. II.2 Riscos inerentes às projecções macroeconómicas 11 A variação do PIB está fortemente dependente do comportamento das exportações. A procura externa líquida contribui com cerca de 3 p.p. para a taxa de crescimento do PIB em 2012. O eventual enfraquecimento da procura dirigida às exportações portuguesas em resultado do abrandamento da actividade económica mundial terá, assim, consequências significativas nas projecções para a evolução da actividade económica nacional.5 A este propósito é de destacar o recente surgimento de previsões mais pessimistas para o crescimento económico da área do euro em 2012. Por exemplo, a nota de imprensa da OCDE, de 31 de Outubro, relativamente à reunião do G20 apresenta uma projecção intercalar ao Economic Outlook de Novembro, apontando para um crescimento de 0,3% para a área do euro em 2012 (a projecção era de 2% em Maio), a qual contrasta com a previsão de uma expansão de 1,1% que consta no relatório do OE/2012 e que                                                                     4 A projecção do MF tem implícito um decréscimo médio em cadeia de 1,5% nos dois últimos trimestres de 2011.5 O relatório do OE/2012 assume um crescimento de 4,8% da procura externa relevante em 2012 (e 5,4% em 2011), bem como a manutenção da quota de mercado das exportações portuguesas.