Tabela 21 – Dívida direta do subsector Estado (milhões de euros)   Fontes: CGE/2017, relatório anual do IGCP referente a 2017 e cálculos da UTAO.  150. Em 2018, assistiu-se a uma melhoria na classificação do crédito atribuída por duas das principais agências de notação financeira, passando a dívida pública portuguesa a ser considerada no nível investimento pelas quatro agências de referência.No dia 20 de abril, a agência DBRS alterou o ratingda dívida pública portuguesa de longo prazo, de BBB (low) para BBB, o que significa uma subida dentro do nível de investimento. Para esta subida foi considerada a trajetória descendente sustentável do rácio entre a dívida pública e o PIB nominal, a manutenção da disciplina orçamental, a descida dos custos de financiamento, o crescimento económico a um ritmo estacionário, bem como a descida do crédito malparado no balanço das instituições financeiras. Posteriormente, no dia 12 de outubro, a agência Moody’s subiu a notação de crédito da dívida soberana portuguesa de longo prazo, de Ba1 para Baa3, passando a ser classificada com nível de investimento. Para esta decisão contribuíram a descida no rácio da dívida pública, o crescimento económico e as contas externas.5.2 Dívida de Maastricht151. A série estatística da dívida pública de Maastricht em percentagem do PIB nominal foi objeto de revisão metodológica e os seus resultados apenas foram tornados públicos em setembro de 2019. Consequentemente, o relatório do MF com a CGE/2018, concluído dois meses antes, não incorpora esses resultados. Nesta análise, a UTAO entendeu ser uma mais-valia para os seus leitores construí-la com a informação mais recente. Por isso, começa esta secção por apresentar as consequências da revisão metodológica sobre o rácio da dívida de Maastricht. Só depois dá conta das alterações ocorridas em 2018 neste agregado. 5.2.1 Efeitos da revisão metodológica efetuada pelas autoridades estatísticas sobre o rácio da dívida no produto 152. Durante o ano de 2019, as autoridades estatísticas procederam a duas alterações metodológicas que servem de base à construção do rácio da dívida na aceção de Maastricht. A primeira foi a inclusão do valor capitalizado dos juros dos Certificados de Aforro no conceito de stock deste instrumento de dívida. Afeta o numerador do rácio da dívida pública de Maastricht. A segunda foi a alteração na série de PIB nominal a preços de mercado que resultou da revisão da base das contas nacionais e que impacta diretamente no denominador do rácio da dívida pública. Ambas as decisões das autoridades estatísticas alteram a série desta dívida sem que na realidade nada se tenha alterado nas responsabilidades objetivas do devedor — o Estado já tinha assumido a obrigação de pagar o valor futuro dos juros nos momentos de reembolso. Com efeito, importa separar o impacto de cada uma destas decisões metodológicas sobre o rácio da dívida pública de Maastricht em percentagem do PIB. 153. O Eurostat efetuou em agosto de 2019 uma alteração metodológica nas estatísticas da dívida pública, tendo impacto significativo essencialmente no nível, mas sem efeito relevante nas variações. Concretamente, a alteração metodológica reflete apenas os valores da capitalização de juros 2016 2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018Titulada 140 899 150 157 161 550 63,0 65,8 6,6 7,6 9 258 11 393Curto prazo 20 413 20 103 22 211 8,4 9,0 -1,5 10,5 - 310 2 109Médio e longo prazo 120 486 130 054 139 338 54,6 56,7 7,9 7,1 9 568 9 284Não titulada 27 428 31 051 32 381 13,0 13,2 13,2 4,3 3 622 1 330Certificados de Aforro 12 922 11 941 11 872 5,0 4,8 -7,6 -0,6 - 981 - 69Certificados do Tesouro 11 281 15 033 16 418 6,3 6,7 33,3 9,2 3 752 1 384Outra 3 225 4 077 4 091 1,7 1,7 26,4 0,4  851  15PAEF 67 956 57 056 51 628 23,9 21,0 -16,0 -9,5 -10 900 -5 427Dívida direta total 236 283 238 263 245 558 100,0 100,0 0,8 3,1 1 980 7 295Por memória: - - 0 0Transaccionável 135 622 145 512 152 998 61,1 62,3 7,3 5,1 9 891 7 486Não Transaccionável 100 661 92 751 92 957 38,9 37,9 -7,9 0,2 -7 910  206Euro 215 592 228 996 241 542 96,1 98,4 6,2 5,5 13 404 12 546Não euro 20 691 9 267 4 017 3,9 1,6 -55,2 -56,7 -11 424 -5 250  Contas margem 2 108  528  397 0,2 0 -74,9 -24,9 -1 580 -132Stock  em 31 de dezembro (M€)Peso na dívida direta (%)Variação anual (%)Variação anual (M€)II SÉRIE-A — NÚMERO 130_____________________________________________________________________________________________________216