17 DE FEVEREIRO DE 199678-(3)nal. Quanto ao consumo público, o seu crescimento de 1,4% deveu-se ao comportamento das despesas com bens e serviços e das despesas com o pessoal, que, em termos nominais, aumentaram 14,3% e 4,3%, respectivamente.A outra componente da procura interna, o investimento, demonstrou alguma recuperação no ano de 1994, crescendo cerca de 4,9%. Para esta evolução positiva contribuiu o, já referido, crescimento de 4,2% da formação bruta de capital fixo, resultado de evoluções de várias das suas componentes. A FBCF em construção cresceu 1,1%; em material de escritório aumentou 34,8%; a FBCF em equipamento foi a única componente do investimento que teve um decréscimo em termos reais. Por outro lado, o investimento do sector público administrativo teve um crescimento de 13,2%.Relativamente à oferta, registou-se uma evolução positiva para a maioria dos sectores de actividade. Assim, e no sector primário, verificou-se um crescimento do VAB na ordem de 1,9% quando em 1993 havia sido de — 5,5%. O sector da indústria deverá ter crescido cerca de 1,6% em termos reais. No que respeita à construção, houve um crescimento de 1%, tendo-se verificado em 1993 um decréscimo de 0,5% e nos serviços o crescimento real foi de 0,7% (— 0,7%' em 1993). O único sector em que houve uma evolução negativa, relativamente ao ano anterior, foi o sector da electricidade, gás e água, onde se verificou um crescimento do VAB de 2,5%, que, apesar de positivo, foi inferior ao de 1993 (3,5%).No que diz respeito ao mercado de trabalho, o emprego total teve um decréscimo de 0,1'% durante o ano de 1994, que foi, no entanto, inferior ào verificado em 1993 (2%). Quanto à evolução do emprego por sectores de actividade, o sector primário foi o único onde se verificou uma variação positiva do emprego total.Estima-se que a produtividade por trabalhador, no conjunto da economia, tenha sido ligeiramente superior a 1%, valor que ultrapassa os verificados em 1992 e 1993.A taxa de desemprego, em termos médios, passou de 5,5% em 1993 para 6,8% em 1994.Em relação à evolução dos salários, espera-se que estes tenham crescido 4,7% para o conjunto da economia, o que representa uma diminuição de 3,2 pontos percentuais comparativamente ao ano transacto.A inflação continuou a sua trajectória descendente, uma vez que durante o ano de 1994 a taxa de variação homóloga do índice de preços no consumidor (IPC) diminuiu regularmente ao longo do ano, tendo atingido 4% em Dezembro, quando no fim do ano de 1993 havia sido de 6,4%. O spread face à média da União Europeia diminuiu em, aproximadamente, 1,9%.A queda da inflação ficou a dever-se à desaceleração do ritmo de crescimento dos preços dos bens não transaccionáveis, no 1.° semestre do ano em causa, e dos bens transaccionáveis, no 2.° semestre.Com base nos critérios e convergência e com vista à participação de Portugal na terceira fase da união económica e monetária (UEM), a política monetária continuou a ser orientada pelo objectivo intermédio da estabilidade cambial como forma de atingir o objectivo final de estabilidade dos preços. O Banco de Portugal utilizou os instrumentos ao seu dispor, por forma a garantir os objectivos estabelecidos.O escudo,. durante o ano de 1994, manteve-se sempre dentro dos limites da anterior banda de flutuação ( + 6%; —6% face ao marco alemão).Nota. — Todos os valores apresentados são estimativas do Banco de Portugal.2 — Mercado de capitais Alguns aspectos geraisO mercado de capitais sofreu alguma instabilidade em 1994, acompanhando, aliás, a instabilidade sentida nos mercados de capitais e a nível internacional.Esta evolução acarretou uma subida das taxas de juro de longo prazo, quer nacionais, quer internacionais.Na sua origem terão estado vários factores como, por exemplo, incertezas quanto à evolução da inflação e de outras variáveis, bem como o efeito do aumento de procura de capital a nível mundial e uma maior globalização dos mercados.Por outro lado, o ano de 1993 tinha apresentado taxas de juro bastante baixas, devido à recessão que atingiu a maior parte das economias, a par de outras condições favoráveis à descida da inflação.O mercado nacional ressentiu-se desta conjuntura, tendo-se verificado, a nível do mercado primário, um abrandamento especialmente acentuado no segmento obrigacionista.Para este comportamento contribuiu particularmente a dívida pública, devido ao peso que detém no total daquele segmento.Depois de um volume significativo de emissões de obrigações da taxa fixa de médio e longo prazos nos dois ou três primeiros meses do ano, aquele reduziu-se significativamente, passando--se a dar preferência à dívida de curto prazo e à dívida denominada em moeda estrangeira.