variações decorrentes do efeito preço: por exemplo, um aumento (uma descida) das taxas de juro no mercado secundário implica uma descida (subida) do valor de mercado do preço do título de dívida, e consequentemente tem efeitos positivos (negativos) no saldo da PIII.7 Para 2019, a concretizar-se um saldo conjunto positivo da balança corrente e da balança de capital, Portugal deverá registar um efeito positivo do efeito transações.  Gráfico 10 – Posição líquida de investimento internacional por tipo de instrumento  (em percentagem do PIB)   Fontes: Banco de Portugal e cálculos da UTAO. Gráfico 11 – Decomposição da posição líquida de investimento internacional por tipo de valor  (em percentagem do PIB)   Fontes: Banco de Portugal e cálculos da UTAO. 38 O nível de integração financeira no mercado de dívida da área do euro pode influenciar a estrutura de financiamento da economia portuguesa, essencialmente através das taxas de juro das novas emissões, dos montantes da procura das novas emissões de dívida, bem como da estrutura do stock de dívida entre maturidades a curto prazo e maturidades a longo prazo. O nível de integração financeira no mercado de títulos de dívida soberana na área do euro (Gráfico 12) no final de 2017 foi de 13,6%, o que representa cerca de metade do máximo observado em 2006 e 3,2 p.p. acima do mínimo verificado no início de 2012.8 Consequentemente, a evolução deste indicador tem consequências no volume dos fluxos financeiros entre países da área do euro, nomeadamente os fluxos financeiros líquidos de países com PII positiva para países com PII negativa. De realçar que apesar da previsão de capacidade líquida de financiamento prevista no cenário macroeconómico do POE/2019, a economia portuguesa terá necessidade de refinanciar dívida externa que atinga a maturidade em 2019, pelo que se encontrará exposta a eventuais oscilações da integração financeira da área do euro.  Gráfico 12 – Indicadores de integração financeira na área do euro  (em percentagem)   Fontes: Banco Central Europeu.                                                           7 De realçar que os valores da PII se encontram a preços de mercado, enquanto os títulos de dívida que se incluem na PII terão de ser amortizados na maturidade ao valor nominal. 8 O BCE publica vários indicadores para avaliar o nível de integração financeira na área do euro e na União Europeia. Neste gráfico apresenta-se um indicador que se refere ao mercado de dívida pública na área euro: “Share of MFI cross-border holdings of debt securities issued by euro area and EU corporates and sovereigns”. A série deste indicador encontra-se disponível até final de 2017. -100-80-60-40-20020mar-1996mar-1997mar-1998mar-1999mar-2000mar-2001mar-2002mar-2003mar-2004mar-2005mar-2006mar-2007mar-2008mar-2009mar-2010mar-2011mar-2012mar-2013mar-2014mar-2015mar-2016mar-2017mar-2018PII: investimento de carteira PII: investimento diretoPII: outro investimento PII: restantes instrumentos-15,0-10,0-5,00,05,010,015,0mar-1999mar-2000mar-2001mar-2002mar-2003mar-2004mar-2005mar-2006mar-2007mar-2008mar-2009mar-2010mar-2011mar-2012mar-2013mar-2014mar-2015mar-2016mar-2017mar-2018Transacções Variações de preçoVariações cambiais Outros ajustamentos051015202530set-1997set-1998set-1999set-2000set-2001set-2002set-2003set-2004set-2005set-2006set-2007set-2008set-2009set-2010set-2011set-2012set-2013set-2014set-2015set-2016set-2017Percentagem de ativos das outras IFM que correspondem a dívida soberana e dívida deempresas emitidas em países europeus fora da área do euroPercentagem de ativos das outras IFM que correspondem a dívida soberana emitida emoutros países da área euroPercentagem de ativos das outras IFM que correspondem a dívida de empresas emitidaem outros países da área euro27 DE OUTUBRO DE 2018_____________________________________________________________________________________________________________185