II SÉRIE-B — NÚMERO 21 108 Estou perfeitamente à-vontade porque não saberia fazê-lo e não posso deixar de reconhecer que houve empenho, foram diligentes, competentes e, portanto, os resultados viram-se. Não posso dissociar isto, ainda que isto obedeça a regras que, às vezes, apesar de todo o empenho,.. enfim, as coisas não saem bem e daí eu ser cautelosos a criticar quem não consegue. Mas, neste caso, acho que houve prudência, houve rigor, cuidado, mas também houve mérito de quem acompanhou e de quem geriu de forma atenta e diligente os processos.”221 Audição de 15 de outubro de 2013 Sr. Dr. Alfredo Vicente Pereira, Vice-Presidente da REFER de setembro de 2005 a junho de 2010 Na sua intervenção inicial foi referido pelo Dr. Alfredo Vicente Pereira: “Quando iniciámos o mandato, a dívida financeira da REFER era aproximadamente de 3,5 mil milhões de euros, dos quais mais de 1000 milhões eram de curto prazo. O elevado montante de dívida existente e as necessidades de obtenção de mais dívida para o cumprimento das missões que o Estado atribuiu à REFER obrigavam a uma gestão financeira de grande exigência. Nestas circunstâncias, era necessário ter uma equipa de gestão com capacidade e conhecimento(...)Uma equipa de gestão que assegurasse o relacionamento com as agências de rating, em particular com a Standard & Poor’s e a Moody’s, (...)Logo em 2006, procedemos a duas emissões de eurobonds: uma emissão de 600 milhões, com aval do Estado, a 20 anos e, outra, de 500 milhões, stand alone, a 15 anos. (...)É neste contexto de gestão de carteira de dívida que se insere a contratação de swaps para cobertura do risco de taxa de juro e minimização do custo do financiamento nas operações de médio e longo prazos. Nas operações de curto prazo, procurávamos a minimização dos spreads através da negociação com os bancos e instrumentos com um nível de fiscalidade mais favorável, como seja o papel comercial.(...)Importa analisar, para o período em referência, qual foi o custo de financiamento na REFER (incluindo ganhos e perdas de swaps). Tenho aqui um pequeno quadro que apresenta as taxas entre 2006 e 2010, as taxas efetivamente suportadas pela REFER em médio a longo prazos e em curto prazo: em 2006, o médio a longo prazos ficou em 3,85; em 2008, ficou em 4,042; e, em 2010, estava de novo em 3,6. As taxas de curto prazo estavam ligeiramente abaixo em 2006, ligeiramente acima em 2007 (4,8), em 2008 (5,029) e em 2009 (2,6).O quadro é o seguinte: Apesar do significativo agravamento dos spreads ocorrido em 2009, conseguimos uma boa taxa média de custo do financiamento devido à gestão ativa da carteira. (...)Quando comparado com as obrigações do Tesouro, tal como mostra um gráfico que apresento, verifica-se que a dívida da REFER pagou, em geral, menos juro. Isso significa que se o financiamento da REFER tivesse sido realizado com recurso a dívida pública poderia ter ficado mais caro                                                           221 Cfr Ata da audição da CPICCGRFESP, de 17 de setembro de 2013, Sr. Eng.o Luís Filipe Melo e Sousa Pardal, ex-Presidente do Conselho de Administração da REFER de 2005 a 2012, págs. 59-60, sublinhado do relator.