II SÉRIE-A — NÚMERO 22 16 portuguesa e que incorporam uma avaliação dos efeitos do conflito na Ucrânia na economia nacional»; 2. «Os cenários adversos elaborados pelas instituições de referência ilustram, para 2022, os riscos em baixa para a atividade económica e em alta para a inflação em Portugal, riscos estes que também se aplicam ao cenário subjacente à NPOE/2022»; 3. «Uma execução do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR) a um nível inferior ao esperado poderá afetar o desempenho do investimento em volume»; 4. «O contexto de forte aceleração dos preços das matérias-primas, disrupções nas cadeias de valor global, dificuldades de logística e transporte e outros constrangimentos do lado da oferta, poderão ter um impacto significativo no aumento do preço do investimento e numa potencial redução do volume»; 5. «O cenário macroeconómico subjacente à NPOE 2022 afigura-se como provável», mas a sua concretização «tem implícitos riscos de natureza predominantemente descendente, direta ou indiretamente associados à evolução da situação pandémica e à execução do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR) na economia; 6. «A incerteza do panorama macroeconómico atual e as projeções existentes para a economia portuguesa do CFP e do BdP, o cenário macroeconómico subjacente à NPOE 2022 afigura-se como provável»; 7. Tudo considerado, o CFP endossa as previsões macroeconómicas contidas na POE 2022. I.17 Relatório UTAO n.o 19/2021 – Apreciação preliminar da Proposta de Orçamento do Estado para 2022 Destacamos os seguintes aspetos da análise preliminar da UTAO à POE 2022: 1. «O elevado grau de incerteza é um fator que dificulta a elaboração de previsões fidedignas pelas instituições de referência. A guerra na Ucrânia e as sanções económicas aplicadas à Rússia estão a perturbar vários mercados reais, essencialmente, os mercados das matérias-primas energéticas (gás, petróleo e carvão) e os mercados de fertilizantes e produtos alimentares não processados cultivados nos territórios em conflito». 2. «A concretização das transferências da União Europeia previstas na segunda POE 2022 para a balança de capital é fundamental para assegurar a capacidade de financiamento da economia portuguesa, num contexto em que a segunda POE 2022 prevê uma balança corrente negativa para 2022». 3. «A capacidade de financiamento da economia nacional baseada na balança de capital através de fundos comunitários não reflete propriamente um desempenho favorável da economia portuguesa. A balança de bens de serviços tornou-se negativa em 2020, sendo que a segunda POE 2022 prevê um valor de -3,4% do PIB em 2022, registo mínimo desde o ano 2012». 4. «Entre outubro de 2021 e abril de 2022, o Ministério das Finanças reviu em baixa o peso da dívida pública no PIB para o ano 2022, de 122,8% para 120,7%, beneficiando do facto do PIB nominal e do saldo orçamental primário terem encerrado 2021 com níveis superiores aos estimados no relatório que acompanhou a primeira POE 2022». 5. «A previsão da segunda POE 2022 para o saldo orçamental aponta para a sua redução face ao registado em 2021 e o cumprimento do limiar mínimo de referência de -3,0% do PIB». 6. No que respeita às medidas de política orçamental em 2022, «Existem incoerências substantivas no cenário de políticas invariantes entre os documentos de planeamento de médio prazo e de curto prazo, ou seja, entre o PE 2022-26 e a segunda POE 2022. As diferenças entre as medidas que constam da segunda POE e as indicadas no Programa de Estabilidade recentemente apresentado, resumem-se, essencialmente, a medidas adicionais no âmbito da crise energética e ao conflito militar na Ucrânia, mas que foram anunciadas pelo Governo em momento que antecedeu a apresentação da segunda POE 2022». 7. «A revisão em alta do impacto orçamental das medidas de política da segunda POE 2022 (546 M€; 0,2% do PIB) reflete, sobretudo, a redução fiscal anunciada, uma vez que a despesa projetada decresce face ao PE 2022-26». 8. «A UTAO vem sugerir ao MF a adoção de um procedimento contabilístico que permita rastrear a execução do universo de medidas de mitigação do choque geopolítico desencadeado pelo conflito na Ucrânia e pela crise energética». 9. «A segunda POE 2022 manteve (face à projeção do PE) o objetivo de 1,9% para o défice anual, uma