21 DE JANEIRO DE 1992278-(313)A contratação colectiva registou uma evolução diferenciada cm 1991 em relação aos parâmetros fixados no acordo económico e social de Outubro de 1990. O ajustamento dos salários da contratação colectiva foi, no início do ano, além dos referenciais do referido acordo, mas a evolução mais recente sugere uma maior moderação no ajustamento das tabelas salariais negociadas. O excesso de procura dc trabalho teve como consequência um aumento das remunerações efectivas a uma laxa superior à dos salários da contratação.A inflação, medida pela taxa de crescimento homóloga mensal do IPC, registou um abrandamento significativo de cerca de quatro pontos percentuais, passando de 13,7 % em Dezembro de 1990 para 9,6 % em igual período de 1991. A desinflação foi satisfatória, nítida e duplamente importante; de um lado, a credibilidade das metas propostas foi indesmentível e, de outro, a extensão da desinflação foi, em qualquer medida, notável — de um pico, em termos homólogos, de mais de 14 % em Outubro de 1990, a inflação situou-se num nível marginalmente abaixo dos 10% (v. gráfico 1.1.4.1). Contudo, a inflação continua acima da média comunitária em cerca dc cinco pontos percentuais. No entanto, os resultados obtidos nesla frente favorecem uma projecção mais optimista para o futuro próximo e a continuação do esforço de desinflação permitirá uma aproximação apreciável à média da inflação comunitária no curto prazo.InflaçãoTaxa o do vsrtaçáo am porcentagem"*[—:-Os indicadores disponíveis sobre a tendência da inflação apontam para uma queda sustentada do ritmo de crescimento dos preços: a taxa de variação homóloga dos preços dos bens transaccionáveis situou-se, em Dezembro de 1991, abaixo de 8 %, isto é, quase 5 % inferior ao pico observado no ano precedente. Por sua vez, este mesmo indicador para os bens não transaccionáveis reduziu-se, em Dezembro, de cerca de 6 % em relação a igual período do ano anterior, uma evolução bem demonstrativa da extensão da desin-flaçâo. Os sinais da continuação deste processo são já visíveis, nomeadamente na recente evolução da contratação colectiva c na estabilização do crescimento do consumo privado.A taxa de desemprego registou nos três 1trimestres de 1991 um valor à volta dos 4 %, um nível extremamente baixo, quer face aos padrões internacionais actuais, quer à experiência nacional na década de 80. Admitindo uma estimativa de 5 % para a taxa natural de desemprego, a situação no mercado de trabalho aponta para uma situação de sobreaquecimento da economia desde meados de 1990. Apesar da evolução do emprego em 1991 (v. gráfico 1.1.4.2), estima-se um pequeno ganho da produtividade dofactor trabalho em virtude de o crescimento do volume de trabalho, medido em horas-homem, ter sido menos expressivo (deverá situar-se em cerca de 1 %).o/*O abrandamento no crescimento do emprego remunerado, resultante da moderação da expansão da actividade, terá permitido uma melhoria da produtividade e uma aproximação ao equilíbrio no mercado de trabalho. As medidas adoptadas nos últimos anos com vista à flexibilização do mercado de trabalho, nomeadamente as do acordo económico e social, são propícias à criação de emprego produtivo e ao aumento de competitividade das empresas no País e deverão conduzir a um abaixamento da taxa natural do desemprego, aumentando assim o ritmo de expansão do produto potencial.Competitividade e equilíbrio externoA desaceleração das exportações nacionais deveu-se, fundamentalmente, à recessão em alguns países industrializados e ao forte abrandamento no crescimento da actividade noutros. O comportamento das exportações em 1991 não foi uniforme, tanto em termos de mercados de destino como de produtos. Devido à recessão não se verificaramganhos generalizados de quotas dc mercado.O excesso de capacidade produtiva ao nível mundial no sector da pasta dc papel, a crise da indústria de automóveis e a retracção das actividades do reprocessing contribuíram para a menor expansão das exportações. No entanto, tendo em conta a desaceleração das importações e a expansão no sector de serviços, nomeadamente no turismo, o défice das transacções correntes deverá situar-se abaixo de 1 % do produto interno bruto, mantendo a balança básica (isto é, incluindo os movimento de capitais de médio e \ongo prazos) um elevado saldo positivo.Simultaneamente a economia portuguesa tem vindo a beneficiar de mudanças estruturais importantes. De facto, a balança de transacções correntes permaneceu em virtual equilíbrio durante os últimos três anos. Esta situação contrasta bem com a que se verificou no pico do anterior ciclo macroeconómico (um défice da balança de transacções correntes de 13 % do produto) — gráfico 1.1.4.3.A desaceleração do investimento deveu-se, em parte, aos efeitos relacionados com os acontecimentos no golfo e, em certa medida, à compressão das margens de lucro em alguns sectores produtivos, em particular no sector de bens transaccionáveis, onde o ajustamento dos preços foi muito inferior ao dos custos. No entanto, o esforço no investimento continua num nível elevado em linha do processo de modernização e da reestruturação do sistema produtivo nacional. Paralelamente, o investimento directo estrangeiro, medido pelas estatísticas da balança de pagamentos, apre-