ponto percentual quando divididas pelo PIB previsto (120,7% do PIB na 2.aPOE contra 120,8% no PE) por causa da diferença marginal nas previsões de PIB nominal — vide Tabela 1. 106. Já entre as duas POE para 2022 a revisão em baixa do peso da dívida pública no PIB para o ano2022 é maior. Passou de 122,8% para 120,7%, beneficiando do facto do PIB nominal e do saldo orçamen-tal primário terem encerrado 2021 com níveis superiores aos estimados no relatório que acompanhou a 1.aPOE/2022. A revisão em baixa do rácio da dívida pública, para o ano 2022, foi de 2,1 p.p. do PIB e beneficiou do facto do saldo primário no ano 2021 (– 808 M€; – 0,4% PIB) ter sido superior (i.e., défice primário inferior) ao previsto na 1.aPOE/2022 em cerca de 3 mil M€ (1,4 p.p. do PIB) — (Gráfico 4 e Tabela 5). Gráfico 4 – Metas para o rácio da dívida pública (Maastricht): PE/2022–26, 1.aPOE/2022 e 2.aPOE/2022 (em percentagem do PIB nominal) Fontes: BdP, INE,  MF (1.aPOE/2022, PE/2022–26 e 2.aPOE/2022) e cálculos da UTAO. 107. As projeções da 2.aPOE/2022 não alteram a dinâmica da dívida pública em 2022, mantendo-seválida a análise apresentada no recente Relatório UTAO n.o 6/2022: Apreciação do Programa de Estabi-lidade 2022–2026, de 12 de abril. Esta matéria encontra-se analisada no Capítulo 4 do relatório mencio-nado, que mantém a sua atualidade, pois não há diferenças relevantes entre o PE/2022–26 e a 2.aPOE/2022. Refiram-se apenas as diferença marginais ao nível do efeito dinâmico (efeito taxa de juro e efeito PIB nominal), em 2022, identificada na Tabela 5 abaixo.8 Por memória apresentam-se as princi-pais conclusões relativas à evolução da dívida pública, vertidas nesse relatório:  A projeção do Ministério das Finanças para a trajetória do rácio da dívida pública, constante do PE/2022-2026, é mais favorável do que a constante no Programa de Estabilidade 2021–2025, divulgado em abril de 2021, tanto em nível como no ritmo de descida anual. Em 2020, a dívida pública interrompeu a sua trajetória de redução, sobretudo devido aos impactos da pandemia nas contas públicas e da contração económica. Neste mesmo ano, registou-se também um acréscimo pontual nos depósitos das Administrações Públicas, que foi revertido no ano seguinte. A decomposição da variação anual do rácio da dívida pública em percentagem do PIB 8 Na decomposição da variação do rácio da dívida das Administrações Públicas é frequente distinguir o impacto do défice primário, do efeito “bola de neve” (ou efeito dinâmico) e dos ajustamentos fluxo-stock (ou défice-dívida). O efeito “bola de neve” advém da acumulação de dívida no passado e da interação entre o crescimento nominal da economia e o custo da dívida. Este efeito pode ser desfavorável ou favorável para a evolução do rácio da dívida pública no PIB. Sempre que a taxa de juro implícita da dívida for superior [inferior] à taxa de crescimento nominal do PIB, a existência de um stock acumulado de dívida faz com que o peso (rácio) da dívida no PIB aumente [diminua] automaticamente, mesmo que exista um equilíbrio primário. Consequentemente, nessa situação (efeito “bola de neve” desfavorável), para que o rácio da dívida não aumente é necessária a existência de um excedente primário. Contudo, quando a taxa de juro implícita da dívida for inferior à taxa de crescimento nominal da economia (efeito “bola de neve” favorável), como é o caso do cenário do PE/2022-26, o efeito “bola de neve” faz decrescer o rácio da dívida no PIB, nessas condições é possível manter o rácio da dívida no produto mesmo com um défice primário (abstraindo de eventuais ajustamentos défice-dívida). II SÉRIE-A — NÚMERO 22 _______________________________________________________________________________________________________________196