18 DE JULHO DE 2019 145  Participação da CGD na LSB (7,2%)  Oportunidade do CAIXA BI participar num financiamento bilateral a uma empresa líder no seu setor Em 18 de janeiro de 2008, a DGR emitiu um parecer, com a classificação de «Desfavorável», enquadrando a proposta de financiamento da seguinte forma: «Trata-se de uma proposta de financiamento intercalar destinada a cobrir parte dos custos incorridos no projeto de instalação de uma fábrica de PTA em Sines pela Artenius, empresa constituída pela La Seda de Barcelona para este projeto, bem como a constituição de uma linha de garantias bancárias para o bom pagamento do equipamento a adquirir para a unidade industrial, cujo financiamento se encontra em estudo no grupo CGD, possivelmente em regime de project finance.» A DGR elencava vários motivos que suportavam a sua posição desfavorável, dos quais se destacam os seguintes:  A LSB tinha vindo a crescer por via da aquisição de sociedades, cuja consolidação não se encontrava completa. Assim, a avaliação económico-financeira consolidada era de difícil aferição  Em 2006, os resultados líquidos eram reduzidos face ao volume de negócios gerado (EUR 2,9M vs. EUR 645M, com margens EBITDA de 8-9%)  A empresa registava um endividamento financeiro elevado (EUR 605M), dos quais EUR 90M haviam sido tomados pela CGD  A cotação dos títulos (cotados nas bolsas de valores de Madrid e Barcelona) tinha vindo a registar uma queda acentuada  O Grupo CGD detinha à data 6% do capital social da LSB, o que em conjunto com a posição da Imatosgil (15,9%) não permitiria uma posição de controlo de gestão suficiente  A proposta destinava-se a afetar e adiantar cerca de EUR 130M relativos a parte do investimento a realizar na unidade industrial (EUR 380M), com um aporte de capitais próprios de 27%, beneficiando de apoio do Governo em cerca de 10%  O início da construção da unidade estava previsto para o primeiro semestre de 2008, estando a maioria das licenças em fase final de atribuição e os equipamentos encomendados  O financiamento do projeto encontrava-se a ser estruturado pelo grupo CGD, devendo assumir a forma de project finance, apesar de ainda se encontrar em fase de due diligence Vinham-se verificando vários processos de consolidação no setor, a par da volatilidade do preço das matérias primas. A consolidação conferia assim aos operadores de maior dimensão uma vantagem competitiva, devido à existência de economias de escala  Previa-se concorrência futura dos mercados asiáticos Assim, concluía-se no parecer de risco que «face ao exposto (...) não se afigura oportuna a concessão de tais apoios, que se encontram bastante condicionados à concretização do investimento em Sines, pelo que apenas após efetivo conhecimento da situação económico-financeira do grupo (LSB) (certificada) (...) deverá ser tal envolvimento equacionado, preferencialmente em regime de project finance». Em 29 de janeiro de 2008, a DGR emitiu novo parecer, com a classificação de «Condicionado» (o anterior havia sido classificado como «Desfavorável»), referindo que se tratava de «um pedido de reapreciação da proposta anteriormente apresentada pelo CAIXA BI, para um apoio intercalar». O pedido de reapreciação baseava-se, segundo a DGR, no seguinte:  Desfecho do processo de aquisição da Interquisa (uma aquisição que tinha sido comunicada ao mercado em dezembro de 2007); a oferta havia sido «recentemente retirada»  Apresentação de informação adicional e mais recente sobre a situação económico-financeira consolidada do grupo La Seda, ainda que não certificada  Apresentação de informação financeira mais detalhada sobre o projeto de investimento em Sines  Interesse da CGD em financiar o projeto em Sines Após reapreciação do pedido, a DGR manteve a sua opinião anterior, referindo que os apoios financeiros pela CGD deveriam ser condicionados a:  Prévia aceitação do financiamento adicional pelo sindicato bancário financiador