82 | II Série A - Número: 064S1 | 5 de Fevereiro de 20092.11 A evidência empírica coligida por (Reinhart & Rogoff, 2009), a partir da análise de crises financeiras com carácter sistémico ocorridas no passado, indicia que crises financeiras severas têm efeitos pronunciados e duradouros no preço dos activos, na produção e no emprego. A quebra acumulada no PIB ascende em média a 9%, durando o período recessivo aproximadamente dois anos. O desemprego tende a aumentar em média 7 p.p. durante a fase descendente do ciclo, que dura em média 4 anos (consideravelmente mais do que a quebra no produto). Uma terceira consequência identificada é uma explosão no valor real da dívida pública na sequência de uma crise financeira de grande dimensão, em média a dívida aumenta em termos reais 86% nas crises após a II Guerra Mundial. Este aumento ocorre não tanto em resultado dos custos de ajuda e recapitalização ao sistema bancário, mas sobretudo da perda de receitas fiscais originadas pela quebra no PIB, bem como pelo custo de ambiciosas políticas orçamentais expansionistas anti-cíclicas seguidas para tentar mitigar os efeitos do abrandamento económico. 2.12 Em termos de ilações a tirar da análise dos episódios históricos de crises financeiras, os autores referem que com a excepção da crise de 1929, esses episódios apresentaram uma incidência regional ou num só país. A natureza global da actual crise impede que alguns países consigam sair da crise via acréscimo de exportações ou alisando os efeitos no consumo por via de endividamento externo. Concluem os autores, que nestas circunstâncias a recente acalmia em crises de dívida soberana poderá provavelmente estar para acabar.2.13 Quanto a 2011, o Governo prevê um crescimento de 1,3%. Trata-se de um valor que se encontra em linha com o crescimento estimado do produto potencial português estimado para os últimos anos. Consequentemente, caso se venha a verificar uma recuperação rápida da economia europeia e mundial, poder-se-á considerar que se trata de um valor prudente e adequado para o exercício de programação plurianual, como é o caso do PEC/2008. 2.14 Relativamente à inflação, medida pelo IHPC, espera-se que ocorra em 2009 um forte abrandamento para um valor em torno de 1%, ainda sujeito a riscos descendentes, em consequência da correcção em baixa do preço das matérias-primas energéticas. Para 2010 as previsões apontam consensualmente para um valor de 2% em linha com o objectivo de estabilidade de preços do BCE.2.15 O desemprego, de acordo com a previsão do Governo aumentará para 8,5% em 2009, reduzindo-se no entanto para 8,2% em 2010 e 7,7% em 2011. A CE antecipa um crescimento mais forte do desemprego em 2009 para 8,8% da população activa e a continuação desse agravamento em 2009, ano em que deverá ascender a 9,1%. Atendendo a que se trata de uma variável que reage com um desfasamento face ao PIB, a previsão da CE afigura-se como sendo provavelmente mais realista.2.16 É ainda digno de nota que, de acordo com a previsão da CE, o Rendimento Nacional Bruto (RNB) da economia portuguesa apresentou já em 2008 uma redução real de 0,3%, após um crescimento de inferior ao do PIB em 2007 (1,5%). Já para 2009 espera-se uma quebra menor no RNB (-1,3%) do que no PIB (-1,6%), voltando, no entanto o RNB a decrescer mais do que o PIB em 2010 (-0,9% versus -0,2% no caso do PIB), ainda de acordo com a previsão da CE.