281 | II Série A - Número: 025 | 30 de Outubro de 2014do subsetor Estado, no valor de 4,7 mil M€. Deste modo, conclui-se que a utilização de depósitos desempenhará um papel importante no sentido de garantir um acréscimo de endividamento inferior ao limite imposto de 8,6 mil M€ (Tabela 21 e Tabela 23).31 V .1.2 Fatores determinantes da evolução da dívida pública na ótica de Maastricht 45 No âmbito do relatório da proposta de OE/2015, a estimativa para a dívida pública no final de 2014 foi revista em baixa face à previsão inscrita na 2.a notificação do Procedimento de Défices Excessivos.32 De acordo com a projeção do OE/2015, a dívida pública deverá situar-se em 127,2% do PIB no final de 2014 (Tabela 24), o que representa uma revisão em baixa de 0,6 p.p. face ao previsto na 2.a notificação do Procedimento de Défices Excessivos. Para tal contribuiu, sobretudo, a revisão em alta do valor de PIB em termos nominais, determinada pela alteração do deflator do PIB.33 46 A confirmar-se a projeção implícita no OE/2015, registar-se-á pelo segundo ano consecutivo uma redução do nível de dívida pública em percentagem do PIB. Segundo o relatório da proposta do OE/2015, encontra-se previsto um nível de dívida pública de 123,7% do PIB no final de 2015, o que representa uma redução de 3,5 p.p. face a 2014. Para esta diminuição, contribui a evolução positiva estimada para o saldo primário e para o produto nominal, resultando em diminuições da dívida pública de -2,2 e de -3,7 p.p. do PIB, respetivamente. Em sentido contrário, verifica-se uma despesa com juros no montante de 4,9% do PIB, o que, só por si, contribui para o aumento da dívida pública (Gráfico 18). O designado “ajustamento défice-dívida” também assume uma importância significativa no atual exercício de projeção, proporcionando uma queda de -2,5 p.p.. Esta redução resulta, sobretudo, da concretização de um conjunto de operações que contribuem para a consolidação da dívida pública, nomeadamente a aquisição líquida de títulos de dívida pública por parte da segurança social e a substituição de empréstimos bancários por empréstimos do Tesouro, por parte de empresas públicas.34 A este respeito, saliente-se que encontra-se prevista a utilização de depósitos da administração central (também designada por “almofada de liquidez”), permitindo suportar parte das necessidades de financiamento das administrações públicas, sem necessidade de recorrer a emissões de nova dívida. Deve notar-se que em 2011 e 2012 a acumulação de depósitos por parte da administração central contribuiu para um aumento acrescido da dívida pública, sendo que para 2014 e 2015 projeta-se um efeito de sinal contrário i.e. um contributo para a diminuição da dívida pública                                                                     31 Adicionalmente, deve notar-se que, de acordo com o disposto no artigo 134.o da proposta de lei do OE/2015, para satisfação de necessidades transitórias de tesouraria e maior flexibilidade de gestão da emissão de dívida pública fundada, o Governo pode emitir dívida flutuante, sujeitando-se o montante acumulado de emissões vivas em cada momento ao limite máximo de 20 mil M€. Adicionalmente, segundo o artigo 134.o n.o4, poderá emitir de forma a fomentar a liquidez em mercado secundário e ou intervir em operações de derivados financeiros, impostas pela eficiente gestão ativa da dívida pública direta do Estado, em 1,5 mil M€.32 As projeções apresentadas têm subjacente o sistema de contas nacionais SEC2010 em ambas as situações.33 Sobre as alterações ao deflator vejam-se as considerações efetuadas no capítulo sobre o Enquadramento Macroeconómico.  34 Para 2015, encontra-se projetada a aquisição líquida, por parte dos fundos da segurança social, de títulos de dívida pública de curto prazo no valor de 362,9 M€ e de títulos de dívida pública de médio e longo prazo no valor de 1110,3 M€.Por seu turno, para 2014, as previsões mais recentes apontam para uma aquisição líquida de 563,2 M€ e 940,2 M€, nos referidos instrumentos de dívida, respetivamente.