25 Uma das variáveis com impacto significativo na evolução dos termos de troca é o preço do petróleo. O cenário da POE/2019 baseia-se numa subida do preço do petróleo em 2018, para cerca de 72,9 dólares/barril, e na sua estabilização em 2019, em torno dos 72 dólares/barril.2 O preço do petróleo desceu significativamente até 2016, tendo recuperado significativamente em 2017 e no decorrer de 2018. A cotação internacional do petróleo (dated brent) atingiu o seu máximo anual no último dia do mês de setembro de 2018 (82,72 USD/barril), na sequência da decisão da OPEP de não aumentar a produção, num contexto internacional de procura elevada e de persistência de tensões geopolíticas nos países exportadores de petróleo (Gráfico 4). Pese embora os preços do petróleo considerados na POE/2019 possam estar alinhados com as expectativas implícitas nos mercados de futuros, as cotações observadas e os riscos associados às tensões geopolíticas constituem um fator de risco para 2019. Além da evolução da cotação do petróleo no mercado internacional (cotado em USD), a taxa de câmbio EUR/USD também contribui para a determinação do preço do barril em EUR. Com efeito, a taxa de câmbio EUR/USD considerada na POE/2019 tem subjacente uma apreciação do euro entre 2017 e 2018 (de 1,13 para 1,19 EUR/USD) e a sua estabilização em 2019 (1,19 EUR/USD). Contudo, no mercado cambial o euro tem apresentado uma tendência de desvalorização do euro face ao dólar norte americano desde o início de 2018 (Gráfico 5). A subida mais rápida das taxas diretoras nos EUA do que na área do euro reflete-se positivamente nas emissões de dívida pública norte americana, contribuindo para atrair investidores, o que, a par das valorizações bolsistas do mercado acionista, tem provocado fortes movimentos de capitais para os EUA, contribuindo para a apreciação do dólar. A evolução do preço do petróleo correlaciona-se em grande medida com a evolução dos preços dos bens importados, pelo que um aumento do preço do petróleo contribuirá para um impacto negativo no deflator do PIB, embora apresente efeitos de segunda ordem nas componentes da procura interna e das exportações.   Gráfico 4 – Evolução do preço do petróleo, dated brent(dólares ou euros por barril) Gráfico 5 – Cotação do euro-dólar  (1 EUR = X USD)Fonte: Thomson Reuters. Fonte: BCE. 26 De acordo com o cenário do POE/2019, o abrandamento do crescimento económico em 2019 resulta do contributo exclusivo da procura interna, em resultado do menor crescimento do consumo privado e do consumo público. Em termos de componentes, o cenário do OE/2019 contempla uma desaceleração do crescimento do consumo privado (de 2,3% em 2018 para 1,9% em 2019) e do consumo público (de 1,0 % em 2018 para 0,2% em 2019). Esta dinâmica do consumo é compensada pela previsão de aumento da FBCF em 7,0% em 2019, um crescimento acima do estimado para 2018 (5,2%) e em linha com o anteriormente previsto no PE/2018-22 para a evolução desta componente (7,0%), permitindo assim que o contributo da procura interna em 2019 se situe em 2,5 p.p.. Relativamente à procura externa líquida, o Ministério das Finanças prevê a manutenção de um contributo negativo em torno de -0,3 p.p., em resultado da desaceleração das exportações de 6,6% para 4,6% (-2,0 p.p.) e das importações de 6,9% para 4,8% (diminuição de -2,1 p.p.). (Gráfico 6 e Tabela 35).                                                            2 Os valores do preço do petróleo para 2018 considerados pelo Governo baseiam-se nos contratos de futuros do Brent. 2030405060708090jan/17fev/17mar/17abr/17mai/17jun/17jul/17ago/17set/17out/17nov/17dez/17jan/18fev/18mar/18abr/18mai/18jun/18jul/18ago/18set/18Dated brent (dólar)Dated brent (euro)Mín1,132115 ago1,001,051,101,151,201,25jan/17fev/17mar/17abr/17mai/17jun/17jul/17ago/17ago/17set/17out/17nov/17dez/17jan/18fev/18mar/18abr/18mai/18jun/18jul/18ago/18set/18II SÉRIE-A — NÚMERO 20_____________________________________________________________________________________________________________180