Gráfico 1.5. Preço Spot Brent e TTF Futuro gás natural (mensal) Gráfico 1.6. Índice de pressão  nas cadeias de produção global (GSCPI) (desvios padrão do valor médio) Fonte: Bloomberg; ICE. Fonte: Federal Reserve Bank of New York. O agravamento dos indicadores de atividade da área do euro é causado pelos impactos da conjuntura na indústria, especialmente da Alemanha, com escassez de fornecimentos e custos de produção acrescidos, e o forte impacto que a elevada inflação representa para o setor dos serviços e para o rendimento disponível real das famílias, após impulso que resultou do levantamento de restrições relacionadas com a pandemia de COVID-19. Esta situação poderá mesmo agravar-se no final do ano, visto que a estratégia russa de interrupções frequentes no fornecimento do gás ameaça o normal funcionamento da economia e mantém os preços do gás em níveis historicamente altos, pressionando a inflação, pelo que relevam elevada importância as medidas implementadas a nível europeu, já mencionadas, para mitigar os efeitos destes constrangimentos. Também a atuação da política monetária, com tendência ascendente das taxas de juro sincronizada nas principais economias avançadas (com o objetivo de contrariar a subida galopante da taxa de inflação), bem como a perspetiva de novas subidas das mesmas, permitem antecipar que a procura interna na área do euro na segunda metade do ano apresentará uma tendência de desaceleração ainda mais acentuada, nomeadamente através de uma moderação do consumo privado e do investimento das famílias e das empresas. A atenuar estes impactos na atividade económica global estarão fatores como a resiliência demonstrada pelo mercado de trabalho, o elevado nível de poupança acumulada durante a pandemia de COVID-19 nos EUA e na área do euro e a implementação de medidas orçamentais que visam mitigar o impacto da subida dos preços no poder de compra das famílias e do aumento dos custos de produção nas empresas. Maior volatilidade dos mercados financeiros Ao longo do ano de 2022, os mercados financeiros internacionais continuaram voláteis e dominados pela incerteza em torno do atual conflito militar e pelo aumento do pessimismo dos investidores perante uma possível recessão económica provocada pela reversão da política monetária expansionista que marcou a última década. Assistiu-se a uma maior restritividade nas condições financeiras, que afetou de forma simultânea os mercados bolsistas, de títulos de dívida e cambiais, naquele que tem sido o maior ajustamento desde a crise financeira internacional. Com efeito, os índices bolsistas internacionais – Euro Stoxx 50 para a área do euro e Dow Jones para os EUA – apresentaram, em setembro de 2022, uma 020406080100120140050100150200250300fev/19abr/19jun/19ago/19out/19dez/19fev/20abr/20jun/20ago/20out/20dez/20fev/21abr/21jun/21ago/21out/21dez/21fev/22abr/22jun/22ago/22TTF futuro gás natural benchmark (€/MWh)Preço Spot Brent (USD/bbl) (eixo direita)(USD/bbl) (€/MWh)-2-1012345ago/98 abr/01 dez/03 ago/06 abr/09 dez/11 ago/14 abr/17 dez/19 ago/22II SÉRIE-A — NÚMERO 98 _______________________________________________________________________________________________________________24