14 O saldo orçamental ajustado de medidas temporárias e/ou não recorrentes registou, pelo contrário, uma melhoria face a 2016. Excluindo o efeito das medidas temporárias e/ou não recorrentes, o saldo orçamental evidenciou um aumento de 2,8 mil M€ face ao ano anterior, o equivalente a 1,6 p.p. do PIB. 15 A melhoria do saldo orçamental ajustado de medidas foi alcançada, principalmente, através de uma redução da despesa, nomeadamente da despesa primária. Em 2017, considerando dados ajustados do impacto das medidas temporárias e/ou não recorrentes, o maior contributo para a melhoria do saldo orçamental adveio da redução da despesa primária em 1,0 p.p. do PIB (Gráfico 3). A despesa com juros registou, igualmente, uma redução, na ordem dos 0,4 p.p. do PIB, cerca de 0,4 mil M€. Esta redução refletiu a diminuição da taxa de juro implícita da dívida pública, de 3,4% no final de 2016 para 3,1% no final de 2017, num contexto em que o stock nominal de dívida pública aumentou (ver Secção 4.2). A receita das Administrações Públicas, por seu turno, registou em 2017 um aumento de 0,2 p.p. do PIB, contribuindo, também, para a melhoria do saldo orçamental ajustado. 2.3. Comparação com o objetivo estabelecido no Orçamento do Estado de 2017 16 O saldo orçamental em 2017, apurado na ótica de contas nacionais, ficou aquém do objetivo definido no Orçamento do Estado para o conjunto do ano aquando da sua aprovação pela Assembleia da República. O incumprimento da meta orçamental em contas nacionais decorreu da realização da operação de recapitalização da Caixa Geral de Depósitos. O objetivo orçamental para 2017 estabelecia como meta um saldo das Administrações Públicas de – 1,6% do PIB (painel da esquerda do Gráfico 4). O resultado de contas nacionais, conforme apurado pelo INE na 2.a notificação do Procedimento relativo aos Défices Excessivos, evidenciou um saldo orçamental de – 3,0% do PIB, que acabou por ficar 1,4 p.p. do PIB abaixo do objetivo. Este desvio, que em termos nominais ascendeu a -2,7 mil M€, ficou a dever-se à operação de recapitalização da Caixa Geral de Depósitos ocorrida no 1.o trimestre, no valor de 3,9 mil M€, e cuja realização não se encontrava prevista na meta orçamental definida para 2017. Recorde-se também que, em termos estatísticos, o reconhecimento desta operação como despesa de capital em contas nacionais só teve lugar em março de 2018, mais de um ano após a sua realização, com a publicação dos resultados preliminares anuais para o ano de 2017, e na sequência de um processo de diálogo e troca de informações entre o INE e o Eurostat.Gráfico 4 – Saldo orçamental e objetivo anual do OE/2017 (em percentagem do PIB) Saldo orçamentalSaldo orçamental excluindo o efeito de medidas temporárias e/ou não recorrentes  Fontes: INE, Ministério das Finanças (previsões do OE/2017 em contas nacionais, conforme aprovação parlamentar da lei orçamental) e cálculos da UTAO. 17 Contrariamente ao previsto no âmbito do Orçamento do Estado de 2017, as medidas temporárias e/ou não recorrentes realizadas em 2017 traduziram-se num agravamento do saldo orçamental. O Orçamento do Estado previa um efeito positivo sobre o saldo das Administrações Públicas, equivalente a 0,2 p.p. do PIB, associado à recuperação da garantia do Banco Privado Português no valor de 450 M€. Contudo, esta receita de capital acabou por se materializar apenas parcialmente em 2017 (no valor de aproximadamente 73 M€, 0,04% do PIB), tendo o remanescente transitado para 2018. Adicionalmente, foram realizadas operações de despesa com natureza temporária e/ou não recorrente, identificadas na Caixa 1, p. 11, e que não haviam sido antecipadas no âmbito do Orçamento do Estado. Do lado da despesa, as medidas ascenderam, no total, a 4,3 mil M€ (2,2% do PIB), dos quais 3,9 mil M€ associados à operação da Caixa Geral de Depósitos e 154 M€ relativos à conversão de ativos por impostos diferidos. Por conseguinte, as medidas ocorridas em 2017 acabaram, no seu conjunto, por produzir um efeito negativo sobre o saldo orçamental de 2,2 p.p. do PIB, ao invés do impacto positivo de 0,2 p.p. do PIB previsto pelo Ministério das Finanças por ocasião do Orçamento do Estado. -3,2 -3,0-2,7-2,0-10,3-6,1-3,2 -3,0-1,6-12,0-10,0-8,0-6,0-4,0-2,00,0Jan-mar Jan-jun Jan-set jan-dez Jan-mar Jan-jun Jan-set jan-dez OE/20172016 2017objetivo para 2017-3,2-3,0-2,7-2,4-1,8-2,0-0,6-0,8-1,8-3,5-3,0-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,0Jan-mar Jan-jun Jan-set jan-dez Jan-mar Jan-jun Jan-set jan-dez OE/20172016 2017objetivo para 2017II SÉRIE-A — NÚMERO 91______________________________________________________________________________________________________________142