112-(4)II SÉRIE-C — NÚMERO 21Em Abril formalizou-se a adesão do escudo ao mecanismo de taxas de câmbio do SME, o que veio reforçar a credibilidade da política de redução da inflação até aí prosseguida.O Banco de Portugal reduziu então ligeiramente as suas taxas de intervenção, o que se transmitiu às taxas do mercado financeiro em geral, com particular relevância às de curto prazo.Entre Junho e Agosto consolidou-se a descida da taxa de inflação, o que, a par do anúncio da liberalização dos movimentos de capitais e do aumento da liquidez, contribuiu para a baixa das taxas de juro.Com o controlo à entrada de capitais existente até aí, o mercado de divida pública mantinha-se segmentado, uma vez que as taxas de juro se apresentavam mais elevadas no segmento vedado aos não residentes. A unificação do mercado da dívida pública, verificada após a liberalização, veio criar condições à descida das taxas de juro e tornar o financiamento externo uma alternativa viável.No entanto, a crise do SME a partir de Setembro veio constituir um entrave à manutenção daquela evolução e só apenas em final do ano, com a realização plena da liberalização dos movimentos de capitais e com uma certa acalmia do sistema cambial, se conseguiu retomar o processo de redução das taxas de juro.Os indexantes da dívida pública sofreram uma redução ao longo do ano, sendo a TBA, formada por uma média das taxas de colocação dos bilhetes do Tesouro, particularmente sensível às variações sentidas nos mercados monetários.O seu comportamento ao longo do ano reflecte, aliás, essa sensibilidade, tendo vindo a decrescer até Maio (de 17,5% para 16%), inflectindo no sentido ascendente entre Junho e Julho, para descer, acentuadamente em Setembro, situando-se em pouco menos de 14%. A partir daí começou de novo a crescer até perto dos 15,5% no final do ano.Estão indexados a esta taxa os títulos de dívida pública destinados aos investidores institucionais, como por exemplo os FIP.A TRO, fixada administrativamente pelo Banco de Portugal, manteve-se constante ao longo do ano (16%), apesar das oscilações do mercado.A ela estão indexados alguns dos empréstimos, ainda vivos, colocados até 1988.A TD3, que se aplicou a empréstimos destinados a particulares (certificados de aforro e tesouro familiar), manteve um comportamento mais ou menos constante até Agosto, com valores ligeiramente acima dos 14,5%; a partir daí começou a decrescer até ao final do ano, em que apresentou um valor de 13,5%.Evolução dos principais Indexantes da dívida pública em 1992"VER DIÁRIO ORIGINAL"A nível do mercado secundário, regista-se a constituição, no início do ano, das Associações das Bolsas de Valores de Lisboa e Porto, com o objectivo de organizar e administrar as respectivas Bolsas.De assinalar ainda um decréscimo nos custos das transacções em bolsa.Mercado primárioEm mercado primário, a emissão de títulos sofreu um decréscimo de 43,6% relativamente ao ano anterior. Para este comportamento muito contribuíram os valores do Tesouro, que, depois do grande volume de emissões ligado à grande operação de absorção de liquidez do sistema financeiro, ocorrida em 1991, entraram numa fase de normalização.