Portugal13.48.95.24.13.3UniJo Europeia5.74.23,13,02,3Diferencial7.74.72.1l.l1.0Em termos de índices intercalares1 de preços, indicador mais relevante na avaliação do critério de convergência relativamente à inflação, verifica-se que o diferencial em termos de inflação média se reduziu de 0,8 pontos percentuais, no início do ano, para 0,3 pontos percentuais no final do primeiro semestre.1.1.2.6 Situação monetária e cambialA estabilidade cambial e a evolução favorável da inflação permitiram ao Banco de Portugal proceder a uma diminuição gradual das suas taxas de juro de intervenção, em consonância com o movimento de descidas generalizadas de taxas de juro oficiais na Europa.Nos primeiros nove meses de 1996, o valor externo do escudo acompanhou-a tendência de fortalecimento das divisas do Mecanismo de Taxas de Câmbio face ao marco alemão. No final de Setembro, o câmbio escudo/marco tinha-se apreciado 2,5 por cento face ao valor no final de Dezembro de 1995. No mesmo período, a taxa de câmbio efectiva do escudo manteve-se praticamente inalterada. No final de Setembro, o dólar dos EUA tinha-se apreciado 4 por cento face ao câmbio do final de Dezembro de 1995.A taxa de absorção regular de liquidez manteve-se inalterada desde Abril, situando-se nos 6,8 por cento. Face a finais de Dezembro, esie nível é inferior em 1,2 pontos percentuais. A taxa de cedência de liquidez diminuiu de 1,45 pontos percentuais entre Dezembro de 1995 e inícios de Outubro, situando-se em 7,1 por cento. A última redução de 0,15 pontos percentuais ocorreu no dia 3 de Outubro passado.Reflectindo a evolução das taxas de intervenção, as vasas, de juro do mercado monetário diminuíram ao longo dos primeiros nove meses de 1996. Do mesmo modo, as taxas de juro de longo prazo reduziram-se acentuadamente: em 11 de Outubro de 1996 a taxa de rendibilidade das Obrigações do Tesouro a. 10 anos era de 7,5 por cento, representando uma redução de 2,6 pontos percentuais face ao final de 1995. O diferencial face as taxas de juro alemãs reduziu-se de 4 pontos percentuais, em Dezembro de 1995, para 1,5 pontos percentuais, em Outubro de 1996.O agregado monetário em sentido lato' (L) apresentava em Julho uma taxa de crescimento de 8 por cento relativamente ao mês homólogo de 1995. Em Julho, o total do Crédito Interno Bancário cresceu, em taxa homóloga, cerca de 5 por cento. O crédito a empresas e partkutares, apresentou-se dinâmico, tendo crescido, no mesmo período, a uma taxa dé 10,5 por cento.1.1.2.7 Mercado de capitaisNos primeiros oito meses de 1996 o mercado de capitais registou um aumento significativo das transacções. O volume transaccionado no mercado secundário global da Bolsa de Valores de Lisboa, no período Janeiro a Agosto, aumentou 43,5 por cento em termos homólogos. O mercado das obrigações continuou a representar o principal segmento.' Dado que a estabilidade de preços dé um dos critérios òe convergência para a passagem à terceira fase da União Económica e Monetária, tornou-se necessário encontrar uma medida estatística comparável para os países da União Europeia. Essa medida é dada pelo índice Harmonizado de Preços no Consumidor mas. uma vez que apenas estará disponível a partir de Janeiro de 1997, a necessidade imediata de acompanhamento dos preços foi assegurada pela construção do Índice de Preços no Consumidor