150 | II Série A - Número: 032S2 | 19 de Novembro de 2014III.4. Ativos e Passivos do EstadoIII.4.1. Dívida Direta do Estado No final de 2014, a dívida direta do Estado, apurada numa ótica de contabilidade pública, deverá ascender a 214,3 mil milhões de euros, o que representará um aumento de 10,1 mil milhões em relação ao verificado em 2013. Este incremento é justificado pela aquisição líquida de ativos financeiros, que ascendeu a 8,2 mil milhões de euros, e pelo défice orçamental que apresentou um contributo de 7,4 mil milhões de euros, efeitos parcialmente compensados pela redução esperada do saldo de financiamento para exercícios seguintes, que deverá diminuir de 10,0 mil milhões de euros no final de 2013 para cerca de 4,7 mil milhões no final deste ano.À semelhança do ocorrido nos últimos anos, a principal fonte de financiamento líquido da República em 2014 voltaram a ser os empréstimos obtidos no âmbito do Programa de Ajustamento Económico e Financeiro, o que se traduziu num ligeiro aumento do peso relativo destes instrumentos na composição do stock da dívida, de 35,3% em 2013 para 36,0% no final de 2014.No entanto, em 2014, o financiamento líquido também recebeu um contributo importante de emissões de dívida de médio e longo prazo e de emissões de retalho, instrumentos que no seu conjunto ganharam algum peso na composição da dívida pública:  As emissões brutas de OT deverão fixar-se em 14,2 mil milhões de euros (ao valor de encaixe), o que se traduzirá numa emissão líquida positiva deste instrumento (0,8 mil milhões) pela primeira vez desde 2010. Ainda assim, o peso das OT no stock da dívida deverá diminuir (de 45,4% em 2013 para 43,6% no final de 2014), refletindo o maior aumento relativo de outros instrumentos;  O peso da dívida em moedas não euro48 aumentou de 0,7% para 1,9%, refletindo a emissão sindicada, em julho de 2014, de um MTN com um volume de 4,5 mil milhões de dólares (equivalente a 3,3 mil milhões de euros) e maturidade em 2024;  O aumento do peso da outra dívida de médio e longo prazo em euros (de 0,7% para 1,5%), por seu lado, reflete a emissão de um MTN no valor de 1,2 mil milhões de euros, em fevereiro de 2014, para cobrir a amortização de um volume idêntico de títulos de curto prazo (ECP), a que acresce a emissão de um empréstimo do BEI no valor de 600 milhões de euros;  Por fim, o aumento do peso dos instrumentos de dívida de retalho (de 6,0% para 7,5%), reflete as alterações nas condições de remuneração dos CA anunciadas em setembro de 2012 e o lançamento de um novo produto de poupança, os certificados do Tesouro Poupança Mais (CTPM), em outubro de 2013, que se traduziram numa aceleração do ritmo de subscrições e abrandamento dos reembolsos em ambos os instrumentos de aforro.Em sentido contrário, ao longo de 2014 verificou-se uma diminuição do stock de dívida de curto prazo de mais de 4 mil milhões de euros (em particular BT, com uma redução de aproximadamente 3 mil milhões de euros), com o peso destes instrumentos a diminuir de 12,0% para 9,4%.                                                            48 Excluindo os empréstimos do FMI no âmbito do Programa de Ajustamento, que se encontram denominados em SDR (cabaz composto por USD, EUR, GBP, e JPY).150Consultar Diário Original