II SÉRIE-B — NÚMERO 61 78 Para melhor entender a questão do «risco sistémico» para o sistema financeiro, e como a quantidade de participações do BCP, com valor a cair, reduziram a gestão destes financiamentos, o antigo administrador Jorge Tomé explicou, em resposta ao Deputado Duarte Pacheco (PSD): O Sr. Dr. Jorge Tomé: – «Era 8%, globalmente, com as ações que já tinha no BCP, etc. O que fazer? Ou há reforço de garantias, o que seria a situação ideal, ou há liquidação, execução. Bem, a execução tornou-se completamente impraticável. Vamos imaginar o cenário de execução, e, devo confessar, foi analisado dentro da Caixa Geral de Depósitos. Opção 1: ‘Não vamos aceitar mais garantias, isto acabou, vamos executar os 185 milhões de ações’. Estamos a falar de ações do BCP, em 2009. Como é que estava o mercado? Estava com uma pressão vendedora brutal, o BCP caía todos os dias à variação máxima, quase. A volatilidade dos títulos do BCP, em 2008, 2009, passou de 3 0% em 2007 para 45% em 2008, 2009. Havia também o problema da liquidez. O mercado do BCP, na bolsa, fazia um limite de 5 milhões de ações por dia – e já estou a ser simpático, nem isso fazia! Então, vou pôr-me a vender as ações do BCP em mercado. Para vender, mesmo que a Caixa, como comitente vendedora, fizesse 50% do mercado, venderia por dia 2 milhões e meio de ações. Para desfazer 185 milhões de ações é só fazer as contas: três meses ou, se quisermos ser muito otimistas, dois meses. E aí teríamos de dar ordens ao melhor, o que significa que estaríamos a dar ordens a qualquer preço, tínhamos era de as vender. Como a variação máxima permitida na bolsa é de 10%, todos os dias tinha uma perda no BCP de 10%. Além disso, que efeitos é que isto teria? Já nem vou falar dos efeitos principais, vou apenas falar dos secundários. O BCP tinha, na altura, suponho, 220 000 pequenos acionistas e já não era o mercado, era a Caixa, que estava a fazer com que o BCP caísse. Bem, ter 220 000 pequenos acionistas que também eram clientes da Caixa, o que seria?! Além disso, estamos a falar de um banco em que a Caixa, por sua vez, também tinha participação. A Caixa não deve ter o papel de emprestador de último recurso, como eu disse, mas tem de ter um papel de estabilizador do mercado financeiro. Esse papel tem de o ter. Portanto, essa era uma opção impossível. Opção 2: fazer uma operação estruturada para vender 5% ou 6% do BCP, a que nós chamamos de accelerated bookbuilding. Isso era possível. Mas, então, a que preço sairia essa operação? A volatilidade estava nos 40%, 45%, por aí. Teríamos de vender a investidores internacionais, que, nessa altura, teriam de ter uma característica muito especial, que era os hedge funds, mais especializados em classe de ativos da banca. Portanto, os hedge funds e os investidores olhavam para o mercado português, para a crise financeira e para a situação dos bancos e diziam assim: ‘Bem, a volatilidade é de 45%, o risco de liquidez que está aqui é pelo menos de 20%’. E nós dizíamos: ‘Aceitamos comprar esse package de ações por 65% ou 70%’. Portanto, iríamos recuperar o quê? Iríamos recuperar 15% do valor de crédito que tínhamos no BCP. Isso também tinha implicações sistémicas, porque aparecia a Caixa a fazer uma venda em accelerated bookbuilding, a vender 5% das ações do BCP – há um desconto absolutamente brutal, além de também ter implicações nos tais pequenos acionistas. Era este o quadro. Estávamos a viver um momento muito difícil e fora da normalidade das depressões de um ciclo económico normal. É isso que as pessoas têm de entender. Isto é estatisticamente comprovado, não é uma opinião, são provas, estatisticamente comprovadas, e pode ver-se até onde é que há uma fase depressiva num ciclo normal e o que é para além do normal, numa fase depressiva. Isto é perfeitamente medido estatisticamente, todos os dias, pelos instrumentos analíticos que temos, pela Bloomberg, etc., etc.» Ainda na audição de Vítor Constâncio, sobre o movimento de acionista – com recurso a crédito – na disputa do BCP: O Sr. Duarte Pacheco (PSD): – «Sr. Doutor, sei que aquilo que nos está a transmitir é uma narrativa, que já ouvimos quer na Caixa quer de outras instituições financeiras, nomeadamente nessa altura, e que mostra um comportamento meramente burocrático do Banco de Portugal, na lógica de envio de uma notificação, de pedido de um esclarecimento, de esperar meses para que essa resposta fosse recebida e em seguida enviar outra. Esse é um comportamento que não é novidade hoje. Hoje, só confirma o que já era o comportamento que ouvimos em outras comissões de inquérito e em outras comissões.