da expansão da atividade económica consubstanciada num aumento do hiato do produto mais acen-tuado do que em 2021. Gráfico 27 – Orientação da política orçamental implícita na POE/2022 (em p.p. do PIB potencial) Fontes: CE (Projeções da Primavera de 2021), POE/2022 e cálculos da UTAO. | Notas: O hiato do produto é a diferença entre o PIB observado e o PIB potencial expressa em percentagem deste último. Encontram-se assinaladas a sombreado as situações em que a política orça-mental assume uma natureza contracíclica e, por conseguinte, se encontra de acordo com as orientações normativas da teoria económica e subscritas pelo PEC. 139. A evolução estimada para 2021 e projetada para 2022 na POE/2022 encontra-se em linha com aorientação da política orçamental adotada em Portugal em anos anteriores, que assumiu uma orienta-ção maioritariamente pró-cíclica e, portanto, contrária às disposições do PEC. Quanto ao sentido da variação no saldo primário estrutural, deverá passar de expansionista em 2021 a neutra em 2022. Desde a conclusão do Programa de Assistência Económica e Financeira (PAEF), em 2014, e até 2019, último ano antes da emergência da crise pandémica, verificou-se uma tendência clara de correção do saldo orçamental das AP em Portugal, que viria a culminar, em 2019, com o primeiro excedente orçamental (em contas nacionais) da história da democracia portuguesa (Gráfico 28). Contudo, esta evolução não foi acompanhada por uma consolidação orçamental em termos estruturais, tendo o saldo primário es-trutural verificado até uma tendência de redução (Gráfico 29). Este indicador traduz a evolução da situação das finanças públicas que não foi induzida pelas flutuações do ciclo económico nem pela variação de medidas consideradas temporárias ou não-recorrentes, nem pela variação da despesa com juros, sendo por isso um indicador relevante para aferir a tendência de fundo da situação orça-mental das AP associada a medidas de política com efeitos duradouros e à evolução estrutural da eco-nomia portuguesa. Tendo em conta que os anos anteriores à crise pandémica beneficiaram de uma melhoria da conjuntura económica, traduzida pelo aumento do hiato do produto naquele período (videGráfico 27), a redução do saldo primário estrutural traduziu a adoção de uma política orçamental ex-pansionista e maioritariamente pró-cíclica. Com efeito, recuando até ao início da série de dados sobre o saldo primário estrutural apurada pela Comissão Europeia, que se reporta a 2011, a política orçamen-tal em Portugal apenas assumiu uma orientação contracíclica e em linha com as recomendações do PEC em dois destes anos: em 2014, ano de conclusão do PAEF, e em 2020, ano de emergência da crise pandémica de COVID-19. Salvaguardando estes dois anos de exceção, a política orçamental adotada em Portugal foi maioritariamente pró-cíclica, assim contrariando as disposições do PEC e autolimitando a capacidade de estabilização macroeconómica em anos futuros. O Gráfico 27 também permite con-cluir que a política orçamental tem oscilado entre posturas expansionistas e posturas restritivas, com al-guns anos de postura aproximadamente neutra (como se prevê agora para 2022). 201120122013201420152016201720182019202020212022-10,0-8,0-6,0-4,0-2,00,02,04,06,08,010,0-10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0Variação do saldo primário estruturalVariação do hiato do produtoPolítica restritiva pró-cíclica:Deterioração da conjuntura; Consolidação orçamentalPolítica restritiva contracíclica:Melhoria da conjuntura;Consolidação OrçamentalPolítica expansionista pró-ciclica: Melhoria da conjuntura;Deterioração do s.p.e.Política expansionista contracíclica:Deterioração da conjuntura; Deterioração do s.p.e.26 DE OUTUBRO DE 2021_____________________________________________________________________________________________________________241