202. A descida na taxa de jura implícita na dívida pública atenua ligeiramente a contribuição da variá-vel para o agravamento do rácio da dívida. A descida prevista na taxa de juro implícita da dívida pú-blica (evidenciada na última linha da Tabela 19) contribui para atenuar o efeito negativo desta variável sobre a variação do rácio da dívida, pese embora se registe um ligeiro aumento do seu contributo para o crescimento da dívida, entre o previsto no OE/2020 e na PAOE/2020 (em +0,2 p.p.).Tabela 19 – Previsão para a variação do rácio da dívida pública (em percentagem e pontos percentuais do PIB nominal) Fontes: Ministério das Finanças (Relatórios da POE/2020 e da PAOE/2020) e cálculos da UTAO. | Notas: A taxa de juro implícita na dívida pública do ano t (t = 2019 a 2020) é apurada através do quociente entre a despesa com juros registada no ano t e o stock da dívida observado no final do ano anterior, t-1. Em bom rigor, só faz sentido empregar a expressão “efeito bola de neve” como sinónimo de efeito dinâmico quando a taxa de juro nominal implícita da dívida pública supera a taxa de crescimento nominal do PIB, o que não sucedeu em 2019. A dedução algébrica da decomposição nas parcelas (2) a (6) da variação da dívida pública efetuada nesta tabela está feita e interpretada economicamente na Caixa 2 do Relatório UTAO n.o 19/2019, de 14 de novembro. 203. A PAOE/2020 alterou profundamente não só a previsão de evolução da dívida pública mas tambémo sentido e o nível dos respetivos contributos, sobretudo no que diz respeito ao efeito do PIB e do saldoprimário. Como se viu, a nova projeção para a dívida pública constante da PAOE/2020 mudou radical-mente o sentido da sua evolução. De uma redução de 2,7 p.p. do PIB, prevista no OE/2020, para um aumento de 16,7 p.p. do PIB estimado na PAOE/2020. Para além desta alteração, é também importante notar que esta inversão resulta, sobretudo, das revisões efetuadas quanto à evolução do PIB nominal e do saldo primário. Com efeito o contributo do crescimento do PIB passou de – 3,8 p.p. do PIB para +7,5 p.p. do PIB, uma revisão de 11,3 p.p. justificada pela contração económica agora estimada para2020, em que se prevê uma queda do PIB, em termos nominais, de 5,97%. A segunda maior revisão prende-se com o efeito do saldo primário. Com efeito, no quadro orçamental previsto no OE/2020 o saldo primário apresentava um contributo (favorável) de 3,2 p.p. para a redução da dívida pública em 2020. Contudo, esta previsão foi radicalmente alterada no âmbito da PAOE/2020, estimando-se agora que o saldo primário tenha um contributo simétrico (desfavorável) para a evolução da dívida pública, ou seja, que contribua com 3,2 p.p. para o seu aumento. 122,2 118,9 116,2 117,7 134,4 -1,2 18,2(1)=(2)+(3)+(6) Variação em p.p. do PIB -3,9 -3,3 -2,7 -4,3 16,7 -1,0 19,4(2) Efeito do saldo primário -2,9 -3,0 -3,2 -3,2 3,2 -0,2 6,4(3)=(4)+(5) Efeito dinâmico ou "bola de neve" -1,5 -0,9 -0,9 -1,6 10,6 -0,7 11,5(4) Efeito da taxa de juro 3,4 3,1 2,9 3,0 3,1 -0,1 0,2(5) Efeito do PIB -4,9 -4,0 -3,8 -4,6 7,5 -0,6 11,3(6) Efeito dos ajustamentos défice-dívida 0,6 0,6 1,3 0,5 2,9 -0,1 1,6Por memória:Taxa de juro implícita da dívida (em %) 2,8 2,6 2,5 2,6 2,5 - -Dívida Pública (% do PIB)20182019(estimativa)2020(previsão)POE/20202019(provisório)2020 (previsão)2019(provisório)PAOE/2020Revisão efetuada na PAOE/2020(diferença face à POE/2020)2020(previsão)17 DE JUNHO DE 2020 ______________________________________________________________________________________________________95