Fontes: Banco de Portugal, Instituto Nacional de Estatística e cálculos da UTAO. 155. Considerando os dois efeitos, é possível ter uma noção agregada. O efeito numerador (tratamento novo dos juros dos Certificados de Aforro) empurra o rácio para cima, enquanto o efeito denominador (revisão da série do PIB) o puxa para baixo. O Gráfico 30 combina os dois efeitos, mostrando a magnitude, em pontos percentuais de PIB nominal, de cada um. O efeito da inclusão do valor capitalizado dos juros é mais avultado nos quatro anos exibidos, e o efeito da revisão da base das contas nacionais é notado nos anos de 2017 e 2018. Gráfico 30 – Decomposição das revisões ao rácio da dívida pública (em percentagem e em pontos percentuais do PIB nominal) Fontes: Banco de Portugal e Instituto Nacional de Estatística e cálculos da UTAO. 5.2.2 Análise aos desenvolvimentos de 2018 156. O rácio da dívida pública segundo a ótica de Maastricht situou-se em 122,2% do PIB no final de 2018, refletindo uma descida de 3,8 p.p. em relação ao ano anterior. Concluída a apresentação dos efeitos da revisão metodológica efetuadas pelas autoridades estatística, analisam-se nesta subsecção os comportamentos mais relevantes de 2018 em termos desta variável. Assim, os dados na Tabela 22 e nos objetos seguintes da subsecção baseiam-se nas novas séries retrospetivas da dívida e do PIB. Aquela redução no rácio da dívida resultou, por ordem decrescente, do crescimento nominal do PIB e do saldo primário. Os efeitos da taxa de juro implícita na dívida e dos ajustamentos défice-dívida empurraram aquele rácio para cima, atenuando a sua redução total. O efeito do crescimento do PIB nominal dominou o efeito da taxa de juro, pelo que o chamado “efeito dinâmico” puxou o rácio para baixo. Tabela 22 – Decomposição da variação do rácio da dívida pública no PIB (milhões de euros)   Fontes: Banco de Portugal, INE e cálculos da UTAO. | Nota: os números nesta tabela diferem dos que constam no relatório do MF com a CGE/2018 porque se baseiam nas estatísticas oficiais mais recentes sobre dívida e PIB (Banco de Portugal e INE, respetivamente). O efeito do saldo primário exprime o simétrico do valor do saldo primário em contabilidade nacional. A decomposição da variação do peso da dívida pública apresentada neste quadro decorre da restrição orçamental de longo prazo (ou dinâmica) das Administrações Públicas. Algebricamente, corresponde à seguinte fórmula,  − −1 =−1+−1 −  +    , em que b corresponde ao rácio da dívida pública no PIB nominal,  é o saldo primário em percentagem do PIB nominal, a são os ajustamentos défice-dívida em percentagem do PIB nominal, y é a taxa de crescimento nominal do PIB e i é a taxa de juro nominal implícita na dívida 128,8129,2124,8121,52,22,10,91,4131,2131,5126,0122,2120122124126128130132134Série antigaEfeito numeradorEfeito denominadorSérie revistaSérie antigaEfeito numeradorEfeito denominadorSérie revistaSérie antigaEfeito numeradorEfeito denominadorSérie revistaSérie antigaEfeito numeradorEfeito denominadorSérie revista2015 2016 2017 2018Dívida Pública (% do PIB) 131,5 126,0 122,2 -3,81. variação em p.p. do PIB (2+3+6) 0,3 -5,4 -3,8 1,62. efeito do saldo primário -2,3 -0,8 -2,9 -2,13. efeito dinâmico (4+5) -0,6 -2,6 -1,5 1,04. efeito taxa de juro 4,1 3,8 3,4 -0,45. efeito PIB nominal -4,8 -6,3 -4,9 1,46. ajustamento défice-dívida 3,2 -2,0 0,6 2,72016 2017 2018Variação 2018II SÉRIE-A — NÚMERO 130_____________________________________________________________________________________________________218