UTAO | PARECER TÉCNICO N.o 3/2017  •  Análise da Conta Geral do Estado de 2016 45 IV  Financiamento e Dívida Pública  58 Em 2016, assistiu-se a um aumento da inclinação da curva de rendimentos da dívida soberana da República Portuguesa em resultado, sobretudo, do aumento da taxa de rendibilidade nos prazos mais longos. Em 2016 verificou-se, nos prazos mais longos, um aumento da taxa de juro da dívida soberana da República Portuguesa no mercado secundário, tendo a taxa das OT a 10 anos atingido 3,75% no final de 2016, quando no final de 2015 foi de 2,5%. Adicionalmente, registou-se um decréscimo nos prazos curtos, designadamente a taxa de rendibilidade da OT a 2 anos no mercado secundário, que diminuiu de 0,07% em inícios de 2016 para aproximadamente -0,03% no final de 2016 (Gráfico 26 e Gráfico 27). Consequentemente, observou-se um aumento da inclinação da curva de rendimentos da dívida soberana. Esta variação de taxas não foi progressiva ao longo do ano, tendo-se observado em fevereiro um aumento significativo das taxas de rendibilidade em todos os prazos tendo chegado a atingir 1,23% no prazo de 2 anos (a 19 de fevereiro) e 4,08% no prazo de 10 anos (a 11 de fevereiro), como consequência, entre outros motivos de ordem externa, dos receios de em torno da aprovação do Orçamento do Estado à luz das regras do Pacto de Estabilidade e Crescimento. O aumento registado em fevereiro reverteu-se, influenciado pelo ambiente de menor aversão ao risco nos mercados internacionais e pela dissipação dos receios em torno da proposta de OE/2016, após alterações ao Esboço inicial. O facto da DBRS ter referido estar confortável com o nível de rating atribuído à dívida soberana portuguesa, não antevendo alterações a curto prazo, também terá contribuído para a redução das taxas, na opinião dos analistas de mercado. Em sentido contrário, a incerteza quanto à liderança da CGD, nomeadamente alguns receios sobre a capacidade de concretizar a recapitalização, bem como a situação ainda frágil do sistema bancário, tendo a agência de notação financeira Fitch considerado vulnerável a situação de capital da banca, perspetivando a deterioração de alguns indicadores de qualidade de ativos em 2017, foram fatores que terão contribuído para o acréscimo no final do ano da taxa de rendibilidade da dívida pública em prazos médios e longos.   Gráfico 26 –Spread face à dívida alemã a 10 anosem 2016 (em percentagem)  Fonte: IGCP. | Nota:A taxa de rendibilidade é referente a títulos da dívida pública com uma maturidade residual de 10 anos. Gráfico 27 – Taxas de rendibilidade de Obrigações do Tesouro a 10 anosem 2016 (em percentagem)  Fonte: IGCP. | Nota:A taxa de rendibilidade é referente a títulos da dívida pública com uma maturidade residual de 10 anos. 050100150200250300350400450jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16Portugal Itália Espanha Irlanda França-50050100150200250300350400450jan/16 fev/16 mar/16 abr/16 mai/16 jun/16 jul/16 ago/16 set/16 out/16 nov/16 dez/16Portugal Itália Espanha Irlanda França AlemanhaII SÉRIE-A — NÚMERO 127_______________________________________________________________________________________________________________184