UTAO| Unidade Técnica de Apoio Orçamental  e “outro investimento”.12 O rácio da dívida externa no PIB nominal de Portugal situou-se em 91,2% no final de 2018 (Gráfico 19), sendo que o sector institucional Administrações Públicas apresenta o principal contributo para a dívida externa líquida e para a posição líquida negativa do investimento internacional.13 A previsão do Ministério das Finanças admite como pressuposto para o biénio 2019–2020 um valor nulo para o conjunto “efeito preço, efeito taxa de câmbio e outros ajustamentos”, pelo que o cenário da POE/2020 tem subjacente uma melhoria da PII de – 105,6% do PIB em 2018 para – 101,7% em 2019 e 98,1% em 2020, beneficiando essencialmente do efeito denominador (i.e., do crescimento do PIB nominal).14Gráfico 19 – Posição líquida de investimento internacional e dívida externa líquida  (em percentagem do PIB)   Fontes: Banco de Portugal, INE, Ministério das Finanças e cálculos da UTAO.  74. As previsões do Ministério das Finanças apontam para uma deterioração da capacidade de financiamento da economia portuguesa em 2020 devido ao contributo do sector privado. Com efeito, a balança de bens e serviços será negativa em 2019 (0,8% do PIB), e pela primeira vez desde 2012, deteriorando-se em 2020 para – 1,3% do PIB. A componente do investimento é a componente do PIB na ótica da despesa que regista a maior variância da taxa de crescimento durante o período 1996-2018. O contributo da FBCF para o crescimento do PIB real deverá descer de 1,4 p.p. em 2019 para 1 p.p. em 2020. Consequentemente, tendo em consideração que o investimento tem um contributo importante para a procura interna e para o stock de capital e a produtividade total dos fatores nos anos seguintes, então a sua concretização tem especial importância para se alcançar a previsão de crescimento do PIB a observar naquele biénio e do PIB potencial no biénio e nos anos seguintes.15 Desde 2009 inclusive, o sector privado regista capacidade de financiamento (cerca de 4,6% do PIB em média entre 2009 e 2018), sendo que a POE/2020 prevê uma deterioração significativa (0,5% do PIB em 2019 e 0,0% do PIB em 2020). A concretizar-se esta deterioração prevista, a economia portuguesa deverá reduzir a dívida externa (e melhoria da PII) a um ritmo mais lento que o verificado até 2018. Com efeito, a melhoria prevista na POE/2020 para a PII deverá beneficiar, essencialmente, do contributo do efeito denominador (crescimento do PIB nominal).                                                          12 De modo exaustivo, os instrumentos da PII são o investimento direto, o investimento de carteira, o outro investimento, os ativos de reserva, os derivados financeiros e opções sobre ações concedidas a empregados. Todos os instrumentos têm ativos e passivos relati-vamente ao resto do mundo. Existe dívida externa nos ativos e passivos incluídos nos três primeiros instrumentos. 13 Além disso, as instituições financeiras podem obter financiamento externo que, por sua vez, é direcionado para o financiamento do sector institucional Administrações Públicas. 14 De referir que as previsões para a PII e para a dívida externa líquida não constam dos quadros definidos pela Comissão Europeia para o Projeto de Plano Orçamental. 15 De salientar que o referido contributo do investimento para o crescimento do PIB não é líquido de conteúdo importado devido à ausência de informação estatística atempada (vide explicação no parágrafo 59). Contudo, a formação bruta de capital fixo e as exportações são as duas componentes do PIB que tipicamente apresentam percentagem mais elevada de conteúdo importado. -130-120-110-100-90-80-70-60-50-40-30-20-10001020304050607080901001102005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020Dívida externa líquida (escala esquerda)Posição líquida de investimento internacional (escala direita)9 DE JANEIRO DE 2020_______________________________________________________________________________________________________193