II SÉRIE-B — NÚMERO 50 230 1,1%)”. O texto do parecer aponta para taxas muito semelhantes às que foram publicadas, sendo as principais diferenças referentes ao período considerado para integração dos indexantes (nessa altura a consideração de um semestre diferente era relevante) e maturidades a considerar tendo em conta a necessidade do aprovisionamento de fundos ser anterior à geração da dívida. Considerando estes efeitos as taxas aplicadas estão muito alinhadas com texto da ERSE. É aliás este conjunto de comentários, de natureza metodológica, acumulados em vários pareceres da ERSE, nunca negativos, mas com relevantes considerandos metodológicos que vem a estar na origem da Portaria 146/2013 Decreto-Lei n.o 32/2014 Em 2014, uma vez mais, o Governo, visando suster a evolução tarifária no setor elétrico a curto prazo, recorre ao diferimento da repercussão nas tarifas de 2014 do montante não repercutido do ajustamento anual dos CMEC referentes ao ano de 2012, a ser repercutido, em partes iguais, nos proveitos permitidos de 2017 e 2018. Este diferimento representa um acréscimo na dívida tarifária de 250M€. A sua remuneração é remetida para portaria, sendo estabelecida mais tarde na Portaria n.o 500/2014, de 16 de junho, em termos em tudo idênticos aos da Portaria n.o 146/2013, de 11 de abril, sob parecer da ERSE expressando objeções à não existência de metodologia detalhada para o cálculo da taxa. Pese embora não tenha apresentado objeções à Portaria n.o 146/2013, de 11 de abril, e à respetiva metodologia da fórmula de cálculo da taxa de remuneração, a ERSE refere desta feita que “entende ser necessário uma revisão da taxa estabelecida na proposta de Portaria por forma a garantir que o custo financeiro associado ao diferimento reflita adequadamente as condições vigentes nos mercados financeiros e deste modo, seja neutro para o SEN". Acrescenta ainda que: “Na primeira abordagem, a análise foca-se no risco percebido pelos agentes de mercado para a dívida da EDP, observável na evolução nos mercados secundários das yields das obrigações desta empresa emitidas em euros. Deverão preferencialmente ser consideradas maturidades compreendidas entre o final de 2017 e o início de 2018, tendo em conta que o período médio de recuperação do montante diferido é de 48 meses, a contar a partir do mês de janeiro de 2014. Existem dois empréstimos obrigacionistas nesta situação, para os quais se tem dados associados a transação dos títulos nos mercados secundários. No cálculo do valor médio das yields desses empréstimos poderão ser seguidas duas abordagens, que passam por considerar: i) o primeiro trimestre do corrente ano, tendo em conta os custos de oportunidade destes títulos que atualmente se verificam no mercado secundário, ii) o semestre anterior ao da criação da dívida, porque as necessidades de financiamento deste montante surgem antecipadamente ao diferimento. No primeiro caso, as médias das yields diárias das obrigações da EDP são: • 2,5%, com maturidade em setembro de 2017; • 3,3%, com maturidade em junho de 2020. No segundo caso, as médias das yields diárias das obrigações da EDP – Energias de Portugal, SA são: • 3,8%, com maturidade em setembro de 2017; • 3,9%, com maturidade em junho de 2020. Assim, se for considerado o risco percebido pelos agentes nos mercados secundários para as obrigações da EDP, as taxas praticadas são inferiores à taxa de 5% estabelecida na proposta de Portaria. Pese embora o facto da evolução das yields das obrigações nos mercados secundários ser um bom indicador do risco percebido pelos agentes para estes títulos, poderá não ser o indicador mais preciso para