92II SÉRIE — NÚMERO 23 — O cenário macroeconómico para 1987 traduz o efeito esperado da referida combinação de políticas. O investimento deverá crescer a uma taxa da otdem dos 9 % a 10 %, reflectindo uma retoma acentuada no sector de habitação e um crescimento sustentado do investimento das empresas. Ao contrário do verificado em 1986, o investimento público crescerá a uma taxa inferior à média, o que não significa qualquer abrandamento do esforço de infra-estruturação, dada a elevada base criada a partir do OE/86. O crescimento do consumo e as exportações enquadram-se nos objectivos atrás referidos.QUADRO 1 Despesa interna (t». var. vol. e preços)"VER DIÁRIO ORIGINAL"(o) Nüo inclui as despesas com a aquisição dc fragatas.A balança de transacções correntes será ainda excedentária era 1987, sendo, porém, o excedente dc previsão difícil em virtude da incerteza sobre a evolução dos termos de troca, sendo esta largamente dependente do comportamento futuro dos preços do petróleo e dos produtos agrícolas. Uma hipótese cautelosa levou a admitir um preço de barril de petróleo da ordem dos 17 a 18 dólares e um crescimento em dólares do preço das importações dos restantes bens em cerca de 5 %. O que conduz a uma perda de cerca de dois pontos nos termos de troca em 1987 e, conjugado com as projecções das remessas de emigrantes e dos rendimentos de capitais reflectidas no quadro 11, resulta num excedente próximo dos 600 milhões de dólares na BTC (não contando com as transferências líquidas da CEE).QUADRO II Balança de transacções correntes(Milhara* de milhões de dá (ares)"VER DIÁRIO ORIGINAL"4 — A realização do cenário apresentado exige um défice do sector público administrativo contido dentro de limites que não a inviabilizem. Ou seja, a política orçamental não poderá comprometer a acção das restantes políticas, designadamente da monetária. Por isso se determinou a priori o défice máximo tolerável do SPA, tendo em conta o cenário macroeconómico proposto e objectivos monetários concordantes. Tal valor situou-se na ordem dos 460 a 470 milhões de contos e constituiu de facto uma baliza para a construção do OE/87.5 — As necessidades de financiamento do Estado em 1987 ascendem a cerca de 12,6 % do PIB, assim determinadas (valores em milhões de contos):í — Amortizações:1.1 — Divida interna ............   89,41.2 — Dívida externa ............   92,2    jgJ 62 —Défice do OE........................    434,53 — Necessidades  brutas  de  financiamento.......................................   616,1O valor destas necessidades orçamentadas relativamente ao PIB decresce cerca de um ponto entre 1986 e 1987, apesar do substancial aumento das amortizações que em 1987 representarão 3,7 % do PIB, contra cerca de 3 % em 1986 (128 milhões de contos).6 — Na linha do já verificado em 1986, o Estado assegurará o seu financiamento preferencialmente por recurso ao mercado, colocando as emissões de dívida no público e nas instituições financeiras que não o banco central. Desse modo se evita o alargamento da base monetária pela via do crédito ao sector público e se permite a absorção da liquidez na posse dos bancos. Também assim se poderá obter a transferência de meios muito líquidos na posse do público não bancário para aplicações de mais longa duração, com vista à estabilização da poupança e consequente controle do consumo privado.Os meios de financiamento previstos de forma indicativa são os seguintes (em milhões de contos):1 — Empréstimos externos:1.1—Amortizações ...............   92,21.2 — Endividamento líquido ...    51,0    14322 — Empréstimos internos:2.Í—Bilhetes do Tesouro ...... 2002.2 — Títulos de curto prazo ... 602.3 — Certificados de aforro ... 402.4 — Títulos de médio e longoprazo ..............................  172,9   472>g5 —Total  ...................................     616,1Anote-se que a previsão de um endividamento externo líquido se faz essencialmente em função quer de uma eventual menor facilidade de colocação de empréstimos no mercado interno, quer da possibilidade de negociações em condições altamente favoráveis, quer finalmente da existência de créditos associados a projectos concretos de investimento. Mas é possível que, face à situação previsivelmente excedentária da balança, a gestão da dívida externa venha a aconselhar um diferente comportamento do endivida-