dívida pública (0,5 p.p.). Em sentido oposto, destaca-se a poupança em subsídios (0,4 p.p.) e “Outras despesas de capital” (0,9 p.p.). Deve notar-se que:  O aumento da FBCF (0,9% do PIB) reflete a implementação do PRR (0,5% do PIB), os investimentosestruturantes e a entrega de material militar (0,3% do PIB). Esta componente da despesa constituiu amaior revisão em baixa (mil M€; 0,4% do PIB) da estimativa para 2022, em consequência do atraso naimplementação do PRR (que se quedou a 27% da previsão anual). A previsão agora apresentadapara 2023 pelo MF está muito ancorada na perspetiva de recuperação na execução do PRR, umahipótese que a história deste previsor nos últimos anos obriga a classificar de muito otimista; Os encargos com prestações sociais mantêm-se inalterados face ao estimado para 2022, mas nesteano tiveram um incremento de 8,3%; A diminuição dos subsídios resulta da diminuição prevista nos estímulos orçamentais às empresas paramitigação dos efeitos do surto inflacionista e nas medidas de apoio ao emprego e à retoma da pan-demia COVID-19 (programas Apoiar e Ativar); O recuo dos encargos com as “Outras despesas de capital” reflete o efeito base de apoios às em-presas, destacando-se a dotação de capital da TAP (600 M€) e o apoio extraordinário ao gás natural(estimado em mil M€), uma medida de mitigação do aumento dos custos de energia para os consu-midores industriais.36. A despesa líquida adicional decorrente das medidas relativas à massa salarial corresponderá, em2023, a um incremento de 3,4% face à despesa bruta com pessoal estimada em 2022. 3.4 Orientação da política orçamental prevista para 2022 e 2023 e estimada no passado 37. De acordo com a POE/2023, a política orçamental no ano em curso (2022) deverá ser pró-cíclica eexpansionista, refletindo uma deterioração do saldo estrutural primário para valor negativo em contexto de melhoria do ciclo económico. 38. Para 2023, caso se concretizem as previsões da POE/2023, a política orçamental será restritiva pró-cíclica visto que o aumento do saldo primário estrutural irá contribuir para ampliar os efeitos da deterio-ração da atividade económica, i.e., em 2023 haverá uma consolidação orçamental em contexto de deterioração da conjuntura. Adicionalmente, importa salientar que o saldo primário estrutural nos anos do quadriénio 2020–2023 ficará abaixo do verificado no ano pré-pandémico de 2019. Este indicador está em queda desde 2014, chegará a terreno negativo em 2022 e espera o MF uma subida notável em 2023, para 1,6% do produto potencial nominal.3.5 Riscos do cenário orçamental 39. Existem riscos macroeconómicos descendentes sobre a previsão pontual de saldo orçamental para2023 (– 0,9% do PIB). A enorme incerteza do contexto geopolítico, aliada às dificuldades das interven-ções dos banco centrais até à data para domar a inflação, juntamente com a degradação contínua das previsões económicas realizadas por instituições de referência, alimentam dúvidas sobre a plausibi-lidade do crescimento de 1,3% para o PIB real. Os riscos dominantes sobre esta previsão são descenden-tes, o que acarreta riscos também descendentes para a previsão do saldo orçamental.  Os riscos descendentes sobre o crescimento económico transmitem-se às projeções orçamentais daPOE/2023, quer por via de um menor crescimento da receita de impostos e contribuições sociais ine-rente a um menor crescimento do PIB nominal, quer por via de um maior crescimento da despesacom prestações sociais e outros encargos, face ao cenário central. A receita fiscal e contributivarepresenta a maior fatia deste agregado e encontra-se muito dependente da evolução de variáveisdo cenário macroeconómico, designadamente do consumo privado e das remunerações de em-pregados. Deve notar-se que em 2022 a melhoria do saldo orçamental assentou no crescimentoacima do previsto da receita fiscal, no contexto de retoma acelerada da atividade económica. Há riscos ascendentes sobre a previsão pontual de inflação (4% no indicador IHPC). À luz dos desen-volvimentos passados e perspetivados, o preço do petróleo Brent a 78 USD/barril, contra a estimativade 97,6 em 2022, parece otimista, assim como as previsões de ausência de depreciação do euro faceII SÉRIE-A — NÚMERO 108_____________________________________________________________________________________________________________184