5 DE JUNHO DE 2019 231 avaliar qual o custo associado à necessidade de obtenção imediata de um determinado financiamento. Tomando assim por base a estimativa do custo de financiamento do montante em causa para o grupo EDP, importará observar os cupões das mais recentes emissões obrigacionistas deste grupo em euros, para maturidades posteriores a 2017, que foram: • 4,875% em setembro 2013, que corresponde a uma emissão com maturidade de setembro 2020, para um montante de 750 milhões de euros. • 4,125% em novembro 2013, que corresponde a uma emissão com maturidade de novembro 2021, para um montante de 600 milhões de euros. Estas últimas taxas são superiores às taxas mencionadas na abordagem anterior. Contudo, a taxa definida na proposta de Portaria é superior às taxas referidas nas duas abordagens apresentadas anteriormente. Sublinhe-se que as análises efetuadas não tiveram em conta, por uma questão de simplificação, nem com o risco específico desta operação que beneficia da chancela legislativa e regulatória, nem com os custos associados ao processo de financiamento propriamente dito”. No seguimento deste parecer crítico da ERSE à proposta de portaria o Governo publica antes a Portaria n.o 500/2014, de 16 de junho, que, como já referido, estabelece uma metodologia de cálculo da taxa de remuneração em tudo semelhante à estabelecida na Portaria n.o 146/2013, de 11 de abril e onde são incluídos os aspetos metodológicos referidos pela ERSE. O resultado da aplicação dessa metodologia para este diferimento é uma taxa de 5%, como aliás deixa antever o valor de 4,875%, acima citado e sem custos “all in”. Refira-se que a taxa implícita nas OT a 5 anos da República Portuguesa, média durante o ano de 2013 (ano de formação da dívida) foi de 5,35%. Ou seja, mais uma vez foi possível gerar dívida tarifária a um custo inferior ao da República. A titularização deste diferimento, em dezembro de 2014, gera uma mais-valia líquida para a EDP de 11M€, valor este a que ainda não foi deduzido o impacte negativo (para a EDP) de ter financiado ao custo WACC estes montantes entre janeiro de 2014 e dezembro de 2014, certamente bastante superior a 11 Milhões pelos volumes em causa. Evolução Tal como já aqui foi amplamente notado, várias entidades foram manifestando a sua preocupação com a evolução anual da dívida tarifária, desde o Conselho Tarifário (CT) da ERSE, à própria ERSE, e até o Governo, referindo-o nos preâmbulos dos vários diplomas legislativos que acabaram por contribuir para essa mesma dívida. Para uma melhor perceção dos montantes que foram sendo gerados com os diplomas legislativos aqui referidos e para uma perspetiva do seu avolumar, veja-se o gráfico relativo à evolução anual da dívida tarifária e sua composição. Para uma análise do seu impacto nas tarifas e preços da energia elétrica, veja-se o gráfico com a evolução anual do serviço da dívida tarifária, para o mesmo período, discriminado entre amortização e juros. Segue-se um outro gráfico com a composição dos juros, onde fica bem patente a relevância dos diferimentos da PRE, e onde se observa a comparação da sua remuneração em contraste com emissões de dívida da EDP no mesmo ano.