quebrar. As autoridades tambem investigaram se os executivos do Lehman supervalorizaram o portifolio imobiliario comercial do banco.Manipulacao de balancoMas foram as praticas contabeis do Lehman que provavelmente chamaram mais a atencao. Em seu relatorio sobre a falencia do Lehamn, de mais de 2,2 mil paginas, Valukas o analista da corte de falencias identificou manobras contabeis que ele chamou de manipulacao de balanco.A pratica permitiu que o Lehman transferisse ativos para fora do balanco, apresentando-os como colaterais para um credor externo, que por sua vez oferecia ao Lehman um emprestimo de curto prazo. O Lehman tratava as transacoes como vendas em vez de divida, o que significou que o banco parecia ter menos dividas do que de fato tinha.Incapaz de encontrar um escritorio de advocacia nos Estados Unidos que aprovasse a manobra, disse Valukas, o Lehman contratou um de Londres para conseguir a bencao para a operacao. Um executivo do Lehman, num e-mail a um colega, declarou que a pratica era outra droga em que estavam viciados.O Lehman usou a pratica, conhecida como Repo 105, recorrentemente, no fim de seus trimestres fiscais, pouco antes de publicar os resultados. No fim do primeiro trimestre de 2008, o uso total da Repo 105 era de US$ 49,1 bilhao, um valor tao elevado que reduziu o nivel de alavancagem do Lehman.O banco chamou a atencao para a reducao numa conferencia publica sobre rendimentos mas nunca demonstrou que isso ocorreu em parte por causa do Repo 105. Assim, Valukas preparou possiveis acoes civis contra Fuld e diretores financeiros do banco, incluindo Erin Callan, que era a presidente financeira durante boa parte do ano em que o Lehman faliu. Fuld, Valukas disse, foi "ao menos muito negligente" por permitir que o Lehman fizesse declaracoes "materialmente enganosas" sobre a saude do banco.Mapa das investigacoesO relatorio de Valukas, divulgado em marco de 2010, pareceu oferecer o mapa para a investigacao federal contra os executivos do Lehman. Mas logo depois de sua publicacao, de acordo com oficiais envolvidos na investigacao, procuradores e o FBI perderam interesse no caso. Eles descobriram que a Repo 105 nao tinha nada a ver com a queda do Lehman e era tecnicamente permitida sob uma regra contabilistica obscura.Ressaltando que advogados de Londres haviam aprovado a Repo 105, procuradoes em Nova York tambem temeram nao poder provar que os executivos tiveram a intencao de enganar os investidores.A SEC continuou a investigacao. Mas, no comeco de 2011, a equipe de Canellos tinha ficado sem pistas. O grupo desistiu de processar o proprio Lehman, porque a empresa estava em concordata. A equipe tambem decidiu nao processar Fuld por falha de supervisao da tomada de risco do banco, acreditando que a SEC nao tinha autoridade para faze-lo.Os investigadores decidiram, entao, focar na Repo 105. Eles precisavam provar que os executivos do Lehman usaram intencionalmente a pratica de contabilidade para enganar os investidores, ou fizeram uso irresponsavel dela. Erin estava no cargo de presidente financeira havia apenas cerca de seis meses, concluiram os investigadores. Ela recusou os pedidos de entrevista.O papel de Fuld foi mais dificil de mapear. Bart H. McDade,