notas. A quantidade de ouro nas maos dopublico triplicou entre 1899 e 1910, como alias a do Tesouro. O montante deouro da reserva mundial correspondente aos EUA passou de 15' a 30%, ao mesmotempo em que muitos outros paises (Austria-Hungria, Russia, Japao...) adoraramtambem o padrao-ouro.A medida que a ofertase desacelerou, a acumulacao de ouro nos EUA causou mais dificuldades do que afuga desse metal, em particular porque o ouro que entrava no Tesouro so podiaser utilizado para financiar o deficit do balanco de pagamentos (queapresentava entao um superavit). O Tesouro, por ser um sistema independente,nao estava apto a utilizar seu ouro como respaldo para emitir dinheiro nem paraservir como credor de ultima instancia.Em 1907, oslegisladores comecaram a considerar a criacao de uma instituicao nacional quepudesse enfrentar as flutuacoes da demanda monetaria de outra maneira que nao aabsorcao de ouro do exterior. Essa instituicao foi finalmente criada pelaFederal Reserve Act adotada em 1913.O territorionorte-americano, por aquela lei, foi dividido em 12 distritos, cada um com seubanco federal de reserva, cujo capital estava subscrito pelos privados que seviam, assim, forcados a aderir ao sistema. Este entrou em funcionamento no dia2 de novembro de 1914. Os bancos federais foram autorizados a emitir um novotipo de moeda, as notas da Reserva Federal, que era dinheiro legal para todasas dividas e obrigacoes, tanto dos bancos quanto do governo dos EUA.Essas novas notasdeviam substituir as dos bancos privados, e a divida que tinha servido derespaldo para estes deveria ser recolhida e paga com notas da Reserva Federal.A emissao estava lastreada em ouro em pelo menos 40 %, e o restante por valorescomerciais e outros ativos idoneos adquiridos, mediante desconto, dos bancosprivados. Desse modo, supria-se a necessidade de criar um meio flexivel depagamento, que pudesse aumentar ou diminuir a oferta de moeda em funcao dasexigencias dos intercambios e da situacao do sistema bancario. Um bancoassociado com escassez de divisas podia adquiri-ias descontando ativos em trocade cedulas da Reserva Federal.Mas o Conselho daReserva Federal, com sede em Washington e nomeado pelo presidente da Republica,exercia uma tutela problematica sobre os bancos federais, cujos proprietarios ediretores eram banqueiros privados. Como nao estava claro de quem dependia apolitica monetaria, 'cabia aos banqueiros sempre a ultima palavra.No entanto, as duas condicoes necessarias para a ulterior supremaciainternacional do dolar ja existiam: a acumulacao nos EUA de uma parteconsideravel da reserva mundial de ouro, o que obrigou o sistema monetariointernacional a adotar um padrao-ouro de cambio, e a unificacao da moedanacional, emitida por uma so autoridade com poder para atuar como garantidor deultima instancia.A I Guerra Mundialdebilitou o poder do Reino Unido, e a moeda norte-americana entrou no periodode pos-guerra com uma paridade em relacao ao ouro superior a da libra esterlina.Alem disso, a economia dos EUA, apos uma breve recessao, conheceria o periodode prosperidade chamado de "os anos loucos da decada de 20", epocaaurea do radio e do automovel.O CRAQUE DE 29A entrada macica decapitais de investimento nos EUA, provocada no inicio pelo crescimento rapidoda atividade economica e pela prosperidade do mercado acionario e, depois;pelas elevadas taxas de juros aplicadas com a intencao de por