as despesas dos Estados membros a comprar seus titulos. Na ausencia de uma autoridade fiscal de compensacao, o BCE estava entre os bancos centrais mais poderosos do mundo e nao prestar contas a ninguem.Gestao da crise: aplicar medidas de austeridade.O euro inicialmente levantou nenhum dos problemas que os criticos tinham previsto. A zona do euro participaram da chamada "Grande Moderacao" da primeira decada do seculo 21: o crescimento estavel, baixa inflacao, taxas de juros baixas e um regulamento financeiro moderado. A credibilidade dos bancos centrais subiu e como o Federal Reserve eo Banco da Inglaterra se tornou uma lider detorcida para os servicos financeiros.Jean-Claude Trichet, presidente do BCE, em tempos de boom economico, os ceticos disseram que a integracao abriria os desequilibrios economicos na zona do euro e que o capital iria mover automaticamente onde ela poderia ser usada de forma mais eficiente, sem uma redistribuicao fiscal politicamente controversa. As maiores taxas de crescimento na Irlanda, Grecia, Espanha e outros nos primeiros anos do seculo 21 parecem confirmar isso. Os maiores bancos de investimento prosperou pelo capital deslocamento das nacoes do norte da Europa jogando orcamento superavits, especialmente a Alemanha para investir em bolhas de credito na periferia da zona euro. Junto com bolhas, sao largamente ignoradas as diferencas crescentes na balanca de pagamentos, salarios e inflacao.Arrogancia banqueiros centrais pre-crise contou com a previsibilidade da economia de dinheiro, como a economia em geral tornou-se mais esoterico e algebrica. Isso tambem reforcou as reivindicacoes de neutralidade politica. Apos a crise da fachada desabou.O BCE respondeu a crise de credito de 2007, com uma oferta de liquidez do banco continuou nos anos seguintes. Ao contrario do Banco de Inglaterra ea Reserva Federal, nao foi apresentado a compra macica de titulos do governo, afrouxamento quantitativo, por causa de seu mandato para nao financiar governos, uma vez que desencoraja a prudencia fiscal. O BCE continuou a Angela Merkel Anglo qualificar como risco flexibilizacao quantitativa inflacionaria.A crise da divida na zona do euro, que comecou na Grecia maio 2010 forcou uma mudanca de rumo. O BCE teve de escolher entre (1) entrar no mercado de titulos e rentabilizar titulos do governo da zona periferica, a fim de reduzir o custo dos emprestimos e do risco de inadimplencia de bancos que realizou divida ( anatema para os principios do Bundesbank) ou (2) considerar o rompimento possivel da uniao monetaria.Ele decidiu entrar no mercado com a compra no valor de 74 mil milhoes de euros de titulos do governo grego, portugues e irlandes pela Securities Market Programme (SMP) no mercado secundario de titulos (compra de titulos para os titulares que nao sao governos) . A procura diminuiu como resultado dos programas de austeridade desastrosas e apela a accao do BCE ter sido implacavel. Quando o programa SMP parou em marco de 2011, os rendimentos dos titulos subiram novamente. Quando a crise veio para Espanha e Italia e do Mecanismo Europeu de Estabilidade Financeira (fundo de resgate temporario da UE) era inadequada, o BCE interveio novamente e comprou, no verao de 2011 problemas de divida soberana no total de 210.000