Volume de CRIS negociado na bolsaatingiu R$ 32,4 milhoes em junho, 3,5 vezes a mais que volume de maio, de R$9,02 milhoes A cruzada dogoverno Dilma contra as altas taxas de juros tem ajudado a aquecer o mercado detitulos com lastro em imoveis, que aparecem como opcao mais rentavel queinvestimentos atrelados a taxa basica de juros da economia, a Selic. Entreeles, estao os certificados de recebiveis imobiliarios (CRI) lastreado emfinanciamentos concedidos a pessoas fisicas ou juridicas, ou em pagamento dealuguel de torres comerciais. A expectativa dos especialistas e que o numero deemissoes aumente ao longo deste ano. "A queda da Selic facilita muito,porque o investidor que antes aplicava em CDB, por exemplo, precisa procuraruma alternativa segura e com bom rendimento", explica o socio fundador daGaia Securitizadora, Joao Paulo Pacifico, acrescentando que os certificadospossuem isencao de imposto de renda para pessoas fisicas. No mes passado, os32 negocios que envolveram 729 titulos no mercado de renda fixa da Bovespasomaram R$ 32,39 milhoes - 3,5 vezes a mais que o volume de maio, de R$ 9,02milhoes. Ja na Cetip, o estoque de maio atingiu R$ 28,69 bilhoes ante os R$28,44 bilhoes de abril. A titulo de comparacao, em relacao a maio do anopassado, quando o estoque era de R$ 23,16 bilhoes, os negocios com CRIregistraram alta de 24%. De acordo comRicardo Magalhaes, gerente de Desenvolvimento de Produtos da Cetip, foramfeitas 54 novas emissoes apenas neste ano. "Temos visto Contratos SBPE Contratos do FGTSFonte: Abecip *Incluem titulos securitizados (CRI, CCI, LCI e LH) Obs:representam aproximadamente 93% do mercado total de financiamentos imobiliariosque o volume tem apresentado um aumento consistente", afirma. "Apoupanca tem um papel importante para o financiamento imobiliario, mas enecessario obter novas fontes." A participacao depessoas fisicas, no entanto, e ainda bem pequena, nao chega a 5% do total deinvestidores, de acordo com Alexandre Freitas, socio-diretor da Oliveira Trust.A casa possui hoje oito fundos imobiliarios, e prepara o lancamento de outroscom aportes iniciais baixos. "Temos fundos em estruturacao com cotas de R$1 mil e existe a intencao de chegar a R$ 100", acrescenta. Freitas calculaque a rentabilidade desses fundos seja de 30% a 40% superior aos fundos DI. Para oespecialista, a Bovespa e a Cetip tem ajudado na disseminacao desses titulos;no entanto, faltam plataformas de compra e venda na internet com o mesmodinamismo do Tesouro Direto ou dos homebrokers de acoes. "Outro entrave ea falta de vendedores. Muitos titulos sao carregados por cinco, dez anos",diz. "Ha ainda a questao sazonal. Hoje, a Selic esta a 8,5%, mas daqui aum ano e meio pode voltar a 12%. Neste caso, o investidor vai ter que vender ospapeis." Pacifico, da Gaia,acrescenta que os cartorios estao despreparados. "Nao inviabiliza, masatrapalha um pouco." Apenas neste ano, acasa liquidou 12 operacoes, sendo que um terco ocorreu de forma maispulverizada. E esse modelo de distribuicao que pode garantir um mercadosecundario para os papeis. "Quanto mais gente comprar, melhor." Esses empecilhosajudam a explicar por que os titulos, mesmo com o avanco no volume negociado,representam apenas 3% do total de financiamento imobiliario, de acordo comdados de dezembro da Associacao Brasileira das Entidades de Credito