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Falacia do Jogador. Assumiam riscos enormes,como se estivessem certos de que ficariam quentes para sempre.Nao ficaram. Caroline Otero morreu pobre, num apartamentinho em Paris. Falido, Charles Wells terminouseus dias na prisao.Estrategia EspeculativaVejamos, especificamente, como o 5o Grande Axioma, aconselha a operar o seu dinheiro.O Axioma adverte que nao veja ordem onde nao existe. Nao significa que voce deva desesperar de jamaisencontrar uma aposta vantajosa ou um investimento promissor. Pelo contrario: deve estudar a especulacao naqual esta interessado - a mesa de poquer, o mundo da arte, o que for - e, quando topar com algo que tenha boacara, aposte.Nao se deixe, porem, hipnotizar pela ilusao de ordem. Seus estudos podem ter aumentado as suasprobabilidades, mas nao deve ser ignorado o imenso papel que o acaso desempenha no seu projeto. E improvavelque os seus estudos lhe tenham criado uma situacao certa, ou sequer quase certa. Voce continua lidandocom o caos. Enquanto tiver isto em mente, podera poupar-se de grandes estragos.Seu monologo interior deve ser mais ou menos assim: Tudo bem, fiz o meu dever de casa o melhorpossivel. Acredito que estou apostando numa boa, e que vou ganhar. Porem, como nao consigo controlar todas ascasualidades capazes de afetar o meu dinheiro, sei que sao grandes as minhas possibilidades de estar errado.Portanto, permanecerei atento, pronto a saltar na direcao que os fatos indicarem.Esta e a licao do 5o Grande Axioma. A medida que o tempo passa, voce vai se tornando um especulador maisesperto.
e dai? Mas se o jeito como jogam e o mesmo com que conduzem suas vidas no dia-a-dia, ai pode sergrave. Em muitos casos, da ate para ver por que nao sao ricos. Voce olha para ele aqui e percebe logo que naoirao a parte alguma que valha a pena. Por que?Feldman certa vez exemplificou com o caso de uma mulher que aparecera no cassino com um punhado dedinheiro que estava preparada para perder se divertindo:- Ela encostou numa mesa de roleta e apostou 10 dolares, nao me lembro em que numero, seu numero desorte, seu aniversario, sei la. E, sabe, deu tal numero, e ela ficou 350 dolares mais rica. Pegou, entao, 100 dolarese pos noutro numero, que tambem deu! Desta vez ela embolsou 3.500 dolares. Os amigos fizeram uma roda emvolta dela e mandaram que apostasse mais, pois aquela era a sua noite de sorte. A mulher olhou em torno, e eupraticamente podia ver a ganancia crescendo nos seus olhos.Feldman interrompeu a historia e enxugou a testa, antes de prosseguir:- Ela continuou jogando. Cansou de ganhar nos plenos e passou a postar na cor e nas duzias. Jogava algumascentenas de dolares de cada vez, e nao parava de ganhar. Seis, sete vezes seguidas, A dona estava realmentenuma mare incrivel. De repente, estava ganhando 9.800 dolares. Era de pensar que seria suficiente, nao era? Euteria parado muito tempo antes. Um ou dois mil ja teriam me deixado contente. Mas a mulher nao se contentavanem com 9.800. A essa altura, a ganancia ja a havia deixado alta. Dizia que so faltavam 200 para chegar aos10.000 dolares redondos.E, tentando buscar o numero redondo, gordo, a mulher da historia de Feldman comecou a perder. Seu capitalfoi derretendo, e ela, para recupera-lo, ia fazendo apostas maiores, com chances menores. E acabou perdendotudo, inclusive os seus proprios 10 dolares iniciais.Esta historia ilustra o sentido original da conhecida advertencia: Nao force a sua sorte. Ou, como preferemos suicos: Nao estique a sua sorte. A maioria da pessoas diz isto quase sem pensar, sem se dar conta do seusentido profundo. Mas tal aviso merece ser estudado com mais cuidado do que geralmente lhe dedicam.O que ele quer dizer e o seguinte: no jogo, ou no curso de uma jogada especulativa, de tempos em temposocorrerao periodos de ganho. Voce achara tao bom, que vai desejar que durem para sempre. Com certeza, tera obom senso de admitir que a realizacao de tal desejo e impossivel, mas se houver sido agarrado pela ganancia, vaise convencer a esperar, ou a acreditar que tais periodos durarao pelo menos um bom tempo... e mais um pouco...e um pouquinho mais... e ira navegando, na crista da onda, ate que voce e o seu dinheiro se precipitem numacachoeira.O perturbador fenomeno dos periodos de ganhos sera estudado com mais detalhes no 5o Grande Axioma. (OsAxiomas se interligam num intrincado desenho: e praticamente impossivel falar de um sem mencionar osdemais). A esta altura, o que queremos ressaltar e que nao se pode saber de antemao quanto vai durar um periodode ganhos. Pode durar muito tempo. Mas tambem pode
acabar quando o relogio marcar o proximo segundo.O que fazer, entao? E preciso presumir que qualquer conjunto ou serie de eventos que resultem em ganhospara voce terao breve duracao, e que os seus lucros, portanto, nao serao absurdamente grandes.Sim, e verdade, a gostosa serie de acontecimentos pode prosseguir ate resultar em ganhos colossais. Pode.Mas voce, do seu ponto de vista no comeco de tal serie, obrigado a (incapaz de ver o futuro) decidir se continuaou se sai, ficara em posicao muito melhor se decidir pela media. E a media, de modo esmagador, recomenda quesaia cedo. Longos periodos de altos ganhos ficam famosos e todo mundo comenta; sao noticia justamente porserem raros. Os modestos e breves sao mais frequentes.Aposte sempre nos periodos breves e modestos. Nao se deixe dominar pela ganancia. Quando estiver com umbom lucro, aproveite-o e caia fora.De vez em quando lamentara ter saido. O periodo de ganhos prosseguira sem a sua participacao, e voce vaificar murcho, contabilizando o que deixou de lucrar. Olhando para tras, a sua decisao de sair tera sido um erro. Euma experiencia deprimente. Acontece com todo especulador e nao pretendo minimiza-la. As vezes da vontadede chorar.Mas, cabeca erguida, anime-se. Para compensar uma ou duas decisoes erradas de sair antes do tempo, haveraduzias de ocasioes em que a decisao tera sido acertada. A longo prazo, o controle da ganancia da mais dinheiro.O 2o Grande Axioma manda sempre realizar o lucro cedo demais. Cedo demais? O que, exatamente, querdizer isto? Meio estranho, nao? Trata-se da necessidade de realizar os lucros antes que o periodo de ganhos tenhaatingido o pico. Nao tente espremer o ultimo centavo possivel. Raramente funciona. Nao se preocupe com ahipotese de que os ganhos continuem ainda por um longo tempo, com a possibilidade de se arrepender. Naotenha medo do arrependimento. Como nao consegue avistar o pico, cabe-lhe presumir que esteja proximo, e naolonge. Realize o lucro e caia fora.E como escalar uma montanha em noite negra e fechada. A visibilidade e zero. La em cima, em algum lugar,esta o pico, e, do outro lado dele, um abrupto despenhadeiro, caminho para o desastre inevitavel. Voce querchegar o mais alto possivel. Idealmente, gostaria de chegar ao pico e parar. Sabe, porem, que o ideal raramenteacontece na vida, e nao e bobo a ponto de achar que acontecera agora. O bom senso manda parar a escaladaquando achar que chegou a uma boa altitude. Pare antes do pico. Pare cedo demais.E verdade, quando a neblina se desfizer e o sol aparecer, podera se encontrar a menos da metade do caminho.Poderia ter escalado muito mais, certo. Mas nao fique se lamentando. Nao esta no topo, mas andou um bompedaco. Seu lucro foi bom, esta no bolso, e e isso que importa. Esta numa situacao muitissimo melhor do que obando de idiotas que continuou aos tombos em direcao ao pico, e foi se espatifar do outro lado, despenhadeiroabaixo.No comeco da decada de 80, isto aconteceu muito com as especulacoes imobiliarias. Vejamos, por exemplo,o triste caso de Alice e Harry, um casal de Connecticut. Contaram-me a experiencia deles, por acharem tratar-sede um
grande ensinamento. E quebrando a cara que se aprende, e queriam passar adiante a licao. Prometi naorevelar suas identidades. Alice e Harry nao sao nomes verdadeiros.Com quarenta e poucos anos, ambos sao bonitoes, inteligentes, ambiciosos. Trabalham e tem bons salarios.Sua renda familiar, padrao de vida e aspiracoes sociais colocam-nos no nivel inicial de classe media alta. Temdois filhos em universidades particulares.Como tantos outros com padrao medio de renda neste final de seculo XX, sempre acharam dificil viver noslimites dos seus recursos. Jamais conseguiram guardar algo para aplicar, e seus investimentos sempre foram emcontas remuneradas, apolices de seguros e outros tipos de poupanca. Especulacao mesmo, e boa, so a casa deles.No comeco da decada de 70, tinham ido para a chique Fairfield, em Connecticut, e comprando uma casa nolimite da sua capacidade financeira. Havia sido uma decisao pensada. Tendo passado anos economizando, esempre se sentindo pobres, ou pelo menos nao ricos, estavam comecando a perceber o 1o Grande Axioma, aachar que nao vinham arriscando o bastante.Como para a maioria das pessoas da sua classe social, a casa significava duas coisas para eles: nao so umlugar para morar, mas um investimento, possivelmente muito bom. No caso de Alice e Harry, foi uma excelenteespeculacao. Na regiao de Fairfield os imoveis se valorizaram na decada de 70, embora nao tao espetacularmentequanto em Marin, na California, ou Dade, na Florida. Comecam os anos 80, e os nossos herois estimam que acasa vale duas e meia ou tres vezes o que haviam pago fazia menos de dez anos.Hora de vender. As criancas tinham crescido e se tornado independentes. Alice e Harry ja nao precisavam dacasa tao grande. Na verdade, estavam cheios de morar longe da cidade e das chatices de serem proprietarios.Queriam mudar para uma coisa menor, um apart-hotel ou um apartamentozinho comum. A bela valorizacao dacasa tornava mais atraente a ideia de vender. Teriam um lucrinho simpatico. O valor da casa Triplicara;considerando a hipoteca, porem - que tem exatamente o mesmo efeito do deposito nas operacoes a futuro comacoes ou mercadorias -, o dinheiro que eles haviam investido na casa se multiplicara por mais de seis.Realmente, nada mau.Foi entao que a ganancia os pegou pelo pescoco. Queriam mais, e esperaram.Alice lembrava-se de ter lido, ou ouvido contar, que em Marin, nos mesmos dez anos, o valor dos imoveis semultiplicara por dez.- Ai nos pensamos - conta ela. - Nao seria uma beleza? Aconteceu em Marin, por que nao pode acontecer emFairfield? A nossa casa valendo dez vezes mais, ficariamos milionarios!Harry recorda que o seu principal motivo foi o medo de arrepender-se:- Eu pensava: Claro, seria uma beleza poder vender a casa por tres vezes mais do que pagamos. Mas, se euvendo e daqui a alguns anos fico sabendo que o sujeito que comprou tornou a vender por tres vezes mais do quepagou? Seria capaz de dar um tiro na cabeca!Aguardaram. Atingiram o pico. E desabaram pelo despenhadeiro do outro lado.Como ocorre na maioria dos casos, o pico estava mais proximo do que queriam acreditar. Em 81/82, omercado imobiliario de Fairfield - como o da maior parte da
periferia das cidades americanas - despencou,especialmente no caso das casas grandes. Em alguns bairros, nao se compravam casas por dinheiro nenhum.Finalmente, com grande atraso, quando Alice e Harry resolveram vender, o mundo rudemente lhes deu as costas.Pouca gente apareceu para olhar, e menos ainda com intencao real de compra. Ate os corretores da regiao,geralmente um pessoal muito empolgado, pareciam desanimados. Um ano depois, Alice e Harry tinham recebidouma unica proposta de compra. O preco oferecido foi um choque. Era superior ao que haviam pago, mas naomuito. Teriam ganhado mais se houvessem guardado o investimento original na poupanca.Da ultima vez que os vi, continuavam esperando o mercado se recuperar. Tinham aprendido a licao. Naomais visavam a ficar milionarios com a casa. Tinham estabelecido o preco pelo qual gostariam de vender - algoque lhes daria um bom lucro, mas nao uma fortuna. Estavam decididos a vender assim que a casa chegasseaquele preco, por mais que o mercado estivesse efervescente, por maiores que fossem as expectativas futuras domundo inteiro.Em outras palavras, estavam decididos a vender cedo demais. Espero que nao arredem o pe dessa decisao.Para alguns, parece incrivelmente dificil cumprir o que preceitua o 2o Grande Axioma. E o maior problemaparece ser o medo do arrependimento, um medo que foi o maior inimigo de Harry, e pode continuar a ser e Harrynao esta so.E nas cercanias das bolsas de valores que o medo e mais comum e especialmente intenso. Um dos maisantigos ensinamentos de Wall Street diz que nao se deve olhar a cotacao de uma acao que ja se vendeu. Aadvertencia nao visa a ajudar a ganhar dinheiro, mas a evitar crises de choro. Ficar na saudade e uma dassensacoes mais penosas que um especulador do mercado de acoes e capaz de experimentar.Eu que o diga! Por exemplo, quando vendi Gulf Oil a 31 dolares, e fiquei olhando o papel bater 60, um anodepois; ou quando descarreguei 1.500 IBM a pouco mais de 70, e a porcaria do papel foi parar em 130 . Ou...ou... mas, chega, ja chega! A gente nao deve se torturar. Em vez de ficar chorando esse pouco leite derramado,eu deveria mais era estar me felicitando por todas as vezes em que vender cedo demais foi coisa de genio.Deveria estar; mas, mesmo um sujeito como eu, diplomado nos Axiomas, ha noite em que nada da jeito nasaudade que vem chegando, vem chegando e se instala. Prometi nao minimizar as penas dos possiveisarrependimentos e nao o farei. Tampouco tenho remedios a oferecer. Para essa dor nao ha analgesicos. E,simplesmente, algo com que o especulador tem de aprender a conviver.Esse medo de arrependimento deve ser tao forte nos arredores de Wall Street porque acoes tem cotacoesdiarias, todos os dias uteis. Isto tambem ocorre em outras areas de especulacao, mas nao em todas - em imoveis,por exemplo, nao acontece. Voce pode ter uma ideia geral, bem vaga, de quanto vale a sua casa, o seu chale nasmontanhas ou o seu apartamento naquela praia do Caribe, mas nao e so abrir o Wall Street Journal e verificar acotacao exata, diariamente. Essa ausencia de cotacoes
diarias da uma certa protecao emocional, resguarda agente. A menos que a propriedade se ache realmente a venda, e voce esteja recebendo ofertas, nao ha muito quepossa fazer alem de dar palpites sobre quanto pode valer. E tampouco pode saber exatamente o valor de mercadode uma casa que vendeu ano passado, ou ha dez anos - o que e outra bencao divina.Especulando com acoes, porem, e so abrir o jornal ou dar um telefonema para o seu corretor que voce ficalogo sabendo, com toda a precisao, quanto o mercado estava querendo pagar ontem por qualquer papel que vocepossui, possuiu ou teve vontade de possuir. Um mes, um ano depois de ter caido fora, se quiser se atormentar eso olhar no jornal e ver se o periodo de ganhos continuou sem a sua presenca.Os que especulam em acoes vivem agindo assim, e se martirizando. E isto e o que pode toldar o raciocinio deuma pessoa, a ponto de aproxima-la do perigo.Certa noite, fui tomar um drinque com um velho amigo de Frank Henry, um especulador sul-americano. Ohomem estava morto de pena de si proprio e parecia ter bebido a tarde toda. Aos poucos, foi se abrindo, equando consegui perceber do que se tratava, eu estava ouvindo uma tragedia financeira.Frank Henry sempre achava que aquele tipo simpatico era emocional demais para Wall Street. Embora eunao soubesse desse detalhe, tinha conhecimento de que americanos e suicos gostam de atrai-lo para altas mesasde poquer, e ele acabava sempre limpo. A medida que, aos poucos, vinha a luz a sua tragedia, eu ia percebendoque talvez Frank Henry tivesse razao. O homem estava com problemas na Bolsa, provavelmente pelas mesmasrazoes que os tinha na mesa de poquer. Embora soubesse, racionalmente, o que fazer nas diversas circunstancias,nem sempre conseguia faze-lo.O problema que o atormentava, naquela noite, comecara muito antes. Havia adquirido uma bolada de acoesda Wometco Enterprises, , uma empresa com interesses nas areas de cinema e TV. O preco subira bem, e passaraa oscilar. O seu lucro ja era bom, e nao havia razao para acreditar que a alta prosseguiria. Sensatamente, entao,passara os papeis adiante. Ato continuo, devido a fatores imprevisiveis, o preco quadruplicara.Entao, o amigo de Frank Henry entrara numa crise de odio e arrependimento. O negocio ficou tao feio queele passou a ter medo de vender qualquer coisa. Estava paralisado pelo temor de que a historia, inexoravelmente,se repetiria: bastaria vender um papel, e la iria ele para cima. Seu temor se transformara praticamente em panico.Havia operacoes que sabia ter de fazer, mas nao conseguia se mexer. Uma situacao em especial oatormentava. Depois de liquidar Wometco, pusera a maior parte dos seus recursos noutra empresa ligada acinema e TV, a Warner Communications. Conhecia bem o mercado de entretenimento e, com um pouco mais deautocontrole, teria feito uma fortuna nessa area. Suas acoes da Warner subiram, resultando, de novo, em bonsganhos. Entre Wometco e Warner, tinha praticamente dobrado o capital.Seria de pensar que era o bastante. Hora de cair fora. Como diz o Axioma, era cedo demais.Mas ele nao conseguiu sair. Agarrou-se ao papel.Sem qualquer indicio anterior, entao,
a divisao Atari da Warner afundou num lodacal de problemas. Nummergulho ininterrupto e ensandecido, as acoes da Warner Communications perderam cerca de dois tercos do seuvalor.3o AXIOMA MENOREntre no negocio sabendo quanto quer ganhar;quando chegar la, caia fora.Este 3o Axioma Menor visa a ajuda-lo a resolver o sempre dificil e as vezes paralisante problema de saberquanto e o bastante.Conforme ficou visto, a ganancia e a principal razao da dificuldade desta decisao. Quanto mais se tem, maisse quer. E da natureza do ser humano.Ha outro fator, porem, que contribui muito para essa dificuldade da maioria, talvez de quase todo mundo; e ofato peculiar de que, se uma especulacao da certo e a fortuna do especulador cresce, a posicao recem-atingidavira posicao inicial.Digamos que voce comeca com 1.000 dolares. Aplica-os dando certa garantia, numa especulacao com prata.O palpite funciona e, um ano depois, voce esta com 2.000 dolares. Dobrou o seu dinheiro.Beleza. Se conseguisse isso todo ano, breve estaria milionario. O problema, porem, e que nao parece ser abeleza que e. Pelo contrario: de repente voce ja esta achando que esse dinheiro e seu por um merito qualquer. Atendencia e que passe a encara-lo assim, principalmente se o ganhou devagarinho, ao longo de um ano, e naouma bolada, de uma so vez. Em lugar de dar pulos e dizer, epa, dobrei a minha grana! ou olha so, estou comuma milha que nao tinha antes!, a sensacao e de que sempre teve aquele total.Os 2.000 nao parecem ser a sua posicao ao final. A sensacao e que se trata de uma nova posicao inicial.Gracas a isto, nao vai ser facil cair fora de tal operacao.Se voce nunca especulou, nem sequer jogou um poquer baratinho, isto pode parecer confuso. Tambem podeparecer um probleminha curioso, capaz de afligir outras pessoas, mas que com voce nao acontece. Ecompreensivel que pense assim, mas esta sendo otimista demais. Chega uma hora em que esse problema afligepraticamente todo mundo. Existe uma remotissima chance de que voce seja imune. O negocio e aprender aenfrenta-lo quando se apresentar.Sao inumeras as atividades humanas nas quais as posicoes inicial e final sao claramente visiveis, percebidas ecompreendidas. No atletismo, por exemplo. Quando um corredor chega ao final dos 1.500 metros, sabe que e ofim. Nao existe a questao de correr outros 1.500 m, a fim de ganhar duas medalhas em vez de uma. As energiasestao exauridas. A fita foi rompida, o placar ja registra o vencedor. Acabou-se. E hora de ir para casa descansar,reunir energias para a proxima corrida.No mundo do jogo e das especulacoes, sao poucos os pontos finais assim nitidos. Jogos de poquer tem fim, everdade. Os hipodromos fecham ao final do dia. De longe em longe, uma operacao de Bolsa pode encerrar-sequando a empresa na qual se investiu e absorvida por uma empresa maior e deixa de existir. Na maioria doscasos, porem, e voce mesmo que vai ter de decidir quando basta.Isto e muito, muito dificil de fazer, tao dificil que apenas uma minoria aprende. Na realidade, a maioria nemsequer chega a perceber a necessidade de faze-lo. Mas e uma tecnica que voce tem
de dominar. E peca essencialdo equipamento de um bom especulador.Seu final - seu basta - e quando voce cai fora, da um suspiro de alivio e relaxa. Como o corredor ao final daprova, voce se joga na grama, ao lado da pista, e pensa: Tudo bem, acabou. Cumpri o meu objetivo inicial. Fiz oque vim fazer. Ganhei a minha medalha. Vou ficar aqui um pouquinho e saborear a vitoria. De um jeito ou deoutro, voce chegou ao final.Como, porem, alcancar um final assim, tao definido, num mundo onde nao ha fitas de chegada nem gongosmarcando o fim de cada round, principalmente quando cada posicao atingida parece um novo ponto de partida?Vamos supor que voce comprou um punhado de acoes da Union Carbide. Ou investiu em ouro, ou na comprade sua casa. Essas nao sao corridas que terminam num futuro previsivel. Sao corridas abertas. Nao ha umadistancia arbitrada. Voce mesmo, sozinho, e que tem que decidir quando rompeu a fita de chagada. A corridaacaba quando voce disser que acabou.O 3o Axioma Menor ensina a alcancar esse final. Antes de comecar a corrida, estabeleca onde e a linha dechegada.Isto facilita devolver as fichas e embolsar o dinheiro? Nao, claro que nao. Mas fica muito mais facil do queentrar em cada especulacao com a ideia de que e uma corrida sem fim.Voltemos ao exemplo inicial. Voce tem 1.000 dolares, e acha que prata e uma boa especulacao. Diz a simesmo: Vou entrar nisto com o objetivo de... Mas, seja qual for o seu objetivo, nao busque nada muitograndioso, seja modesto. Duplicar, alcancar 2.000 dolares em dois anos, digamos. Ou 1.500 em um ano. Esta e alinha de chegada. Ao longo da corrida toda, nao a perca de vista. E quando a alcancar, caia fora.Vejamos como isto o ajuda, do ponto de vista psicologico. Ali esta voce, na linha de partida, com 1.000dolares no bolso, na esperanca de que virem 2.000. Nao da para achar que os 2.000 estao no papo, porque aindanao estao, e voce sabe muitissimo bem que podem nunca estar. A essa altura do campeonato, na linha de partida,2.000 dolares parecem um premio pelo qual vale a pena brigar. Nao parecem um novo ponto de partida. Parecema chegada.A medida que a operacao vai andando, mantenha viva essa sensacao. Se e quando atingir o objetivo, a menosque haja razoes indiscutiveis, obvias, para transformar a linha de chegada em novo ponto de partida, faca umcarinho na sua sorte e caia fora.O que podem ser essas razoes indiscutiveis, obvias para se continuar numa corrida cujo plano era terminar?Esse tipo de razao so pode ocorrer por alguma mudanca drastica, imprevisivel, nos fatos e circunstanciasenvolvendo a sua operacao. Uma simples mudancinha nao e suficiente: tem de ser um cataclisma. Surgiu umasituacao inteiramente nova, que nao apenas lhe da esperanca, mas praticamente certeza de que o periodo deganhos prosseguira.Vamos supor, por exemplo, que voce especula em mercadorias, esta comprando concentrado de laranja afuturo, e atingiu a sua linha de chegada. Cumprindo o que prometeu a si mesmo, esta prestes a vender e por olucro no bolso. Ouve, entao, que