disso, e importante estar atento as decisoes dos diversos governos, pois estas podem afetar o desempenho dos precos das acoes como, por exemplo, a politica monetaria expansionista dos Estados Unidos e programas publicos que fomentem a demanda de um determinado setor como o Minha Casa, Minha Vida. A avaliacao das empresas pode ser quantitativa ou qualitativa. Na primeira, tenta-se chegar ao valor da companhia com base em algumas metricas, como a do fluxo de caixa descontado ou de multiplos como o P/L (preco por lucro), FV/EBITDA ou P/VPA (preco por valor patrimonial). Na qualitativa, os analistas, por intermedio de conversas com a administracao, fornecedores e clientes, tentam avaliar se a estrategia adotada pela companhia e a mais adequada. Na analise quantitativa, as demonstracoes contabeis sao vitais, especialmente para calculo dos multiplos. A tarefa que sempre foi complexa se encontra a cada dia mais dificil. A adocao do padrao internacional de contabilidade IFRS tem por merito padronizar as demonstracoes financeiras dos diversos paises. Alem disso, o IFRS privilegia o conceito sobre a forma, ou seja, o balanco deve refletir, de forma fidedigna, a situacao patrimonial em um determinado instante e nao simplesmente atender a obrigacoes fiscais ou legais. Por exemplo, a taxa de depreciacao de um bem deve refletir a vida util esperada e nao obedecer apenas a uma definicao legal. Por que, por exemplo, a taxa de depreciacao de um veiculo tem que ser sempre de 20% ao ano? Embora a ideia seja louvavel, ela aumenta o poder de discricionariedade da administracao para definir os seus parametros. Assim, por exemplo, algumas empresas do segmento de shopping centers tem atualizado anualmente seus ativos pelo valor de mercado enquanto outras nao. Assim, as primeiras tendem a apresentar lucros maiores e multiplos menores, logo mais atrativos. Alguns sistemas de dados divulgam os multiplos de diversas empresas tomando por base os dados contabeis reportados. Se o analista nao estiver atento as diferentes abordagens adotadas pelas empresas pode chegar a conclusoes equivocadas. Sao necessarios ajustes para tornar os multiplos comparaveis. Poderia citar ainda a sistematica contabil adotada pelo setor de construcao civil chamado de "percentage of completion". Por ele, a receita e contabilizada levando-se em conta as vendas e o ritmo da construcao. Assim uma companhia que tem um ciclo construtivo menor tende a apresentar receita na demonstracao de resultados de forma mais rapida do que outra que atenda a um cliente de maior poder aquisitivo, cujo empreendimento demora mais a ser construido. Por exemplo, como comparar os multiplos de Direcional (DIRR3), companhia focada na baixa renda, com os de Eztec (EZTC3), que nao constroi casas populares? E mais, como comparar esses multiplos com os de outros setores? E necessario fazer ajustes. Isso sem contar que a contabilizacao e baseada na estimativa de rentabilidade dos projetos definida pela companhia. Se, no fim da obra, a rentabilidade for menor, o lucro tende a ser fortemente impactado. Outra consequencia da adocao do IFRS tem sido o aumento do tamanho das notas explicativas. E fundamental le-las de forma a entender o principio empregado por cada companhia. Alem disso, o governo,