soberanos no mercadosecundario, sem limite de valor, mas sem emitir moeda, para evitar pressoesinflacionarias. Como contrapartida, os governos em dificuldades devem pedirsocorro de maneira formal aos fundos europeus de estabilizacao (EFSF/ESM).Essas condicionalidades a esterilizacao e o pedido de socorro tornam ascoisas um poucos menos impactantes do que seria de se esperar. Ao esterilizaras compras de titulos, que ficarao restritas aos bonus de 1 a 3 anos, o BCE naoemite moeda. Nesse caso ele impoe um limite aos juros pagos pelos tesouros emdificuldades, mas deixa a liquidez do sistema europeu inalterada. O BCE naoexplicou como fara a esterilizacao das compras. No Brasil a esterilizacaodas compras de dolares pelo BC sao feitas com titulos do Tesouro (LFTs, NTNs,LTNs, etc). O mesmo ocorre com paises que compram agressivamente reservasinternacionais, como e o caso dos emergentes no ciclo atual. Mas no caso doBCE, ainda nao e claro como sera a esterilizacao. O que esta sendo ressaltadopor Draghi e que para conseguir equilibrar seus pagamentos, os governos deveraoprocurar os fundos de resgate, o que implicara em aceitar as condicionalidadespara os emprestimos. Em geral as mesmas consistem em pacotes de ajustesextremamente severos e que tendem a acentuar o quadro recessivo das economias.A Espanha tem relutado em recorrer ao resgate porque ja enfrenta uma recessaoque levou o desemprego a 25,5%. E a situacao economica da Europa continua sedeteriorando, com o PIB caindo em 0,2% no segundo trimestre apos ter crescido0% no primeiro. Infelizmente esse desenho atual do pacote de resgate da Europanao nos permite uma avaliacao final a respeito das perspectivas. Ele podetrazer alguma tranquilidade no curto prazo, permitindo que os credores comtitulos de curto prazo empurrem suas dividas ao BCE. Mas ele nao altera adificeis condicoes fiscais dos paises em crise e que devem continuar afundandono segundo semestre.Nos EUA foram divulgados os dados domercado de trabalho: as contratacoes medidas pela empresa ADP superaram asestimativas do mercado e vieram em 201 mil e os pedidos de seguro desempregocairam frente os dados da semana anterior e vieram em 365 mil. Abaixo o graficoda Bloomberg com o comportamento das contratacoes, medido pela ADP e peloDepartamento do Trabalho: Como pode ser notado, as contratacoes dosetor privado se mantem em alta pelo quarto mes consecutivo e isso ja esuficiente para trazer algum otimismo ao mercado. A tendencia mostrada pelospedidos de seguro desemprego tambem animaram o mercado e, como pode ser notadono grafico abaixo, a queda dessa semana foi expressiva se comprada as semanas anteriores: Como resultado, os mercados confirmaramseu ciclo de otimismo, apostando nas medidas de estimulo. E possivel que esseambiente permaneca turbinado por mais algumas semanas. Mas e bom alertar que,dadas as limitacoes impostas ao plano de resgate de Draghi, a Europa devecontinuar a demandar muita preocupacao quanto as suas perspectivas.Pedro Paulo Silveira (Economista)Fone: 55 113027-3101 Email: pedrosilveira@tov.com.br Disclaimer:"Este informativo foi preparado pela TOV Corretora de Cambio, Titulos e Valores Mobiliarios e e distribuido gratuitamente, com a finalidade unica de contribuir com uma otica sobre o mercado em geral, sem possuir qualquer vinculo com pessoas ou empresas eventualmente citadas, nem delas recebendo qualquer tipo de remuneracao. Mesmo nos atentando para trazer as