o calculo da TIR, obrigando-nos a ajusta-la para que seja descontaminada do imposto inflacionario. E mais um exemplo que prova a supremacia do VPL sobre a TIR como metodo para avaliacao de projetos de investimento.DepreciacaoA depreciacao e uma despesa de verdade, todavia sem impacto no caixa da empresa. A depreciacao e o custo do investimento alocado durante a vida util estimada para o empreendimento.As despesas de depreciacao sao dedutiveis para fins de imposto de renda. Logo, e interessante para a empresa depreciar ao maximo os seus investimentos. As despesas de depreciacao, contudo, sao limitadas pela legislacao especifica. Cabera ao analista do projeto verificar quais itens do investimento podem ser depreciados e em que intensidade.A depreciacao entra no fluxo de caixa de um projeto em dois momentos: primeiro, somada aos custos fixos, para que o projeto sofra os efeitos fiscais da deducao das despesas de depreciacao do imposto de renda e da contribuicao social. Depois, a depreciacao e somada ao lucro liquido do projeto, para que seja apurado o caixa gerado (uma vez que, como ja foi dito, a depreciacao nao sai do caixa da empresa).Ha varios metodos contabeis para se apurar a depreciacao. Para efeito de analise de projetos, normalmente utiliza-se o metodo da depreciacao linear simples. Este metodo consiste simplesmente em se dividir o valor do investimento a ser depreciado em parcelas anuais iguais, e o numero destas parcelas dependera da taxa de depreciacao que sera utilizada.Exemplo:Lembremos que alguns projetos podem ser beneficiados por metodos de depreciacao acelerada. Neste caso, o montante dos investimentos a ser depreciado e dividido em um numero menor de parcelas e o investimento e totalmente depreciado em um prazo de tempo menor. A depreciacao acelerada impacta o fluxo de caixa de um projeto positivamente, aumentando o seu valor presente.Paga-se menos imposto de renda nos primeiros anos e mais imposto de renda nos anos subsequentes. Consequentemente gera-se mais caixa nos primeiros anos e menos caixa nos ultimos.Como o dinheiro tem valor no tempo, este fluxo de caixa do pagamento do imposto de renda quando a depreciacao e acelerada e melhor do que o fluxo de imposto de renda quando a depreciacao e linear.Imposto de RendaNa montagem de um fluxo de caixa, e importante nao esquecermos do impacto do imposto de renda. Isto significa que todos os elementos do fluxo de caixa devem estar ajustados pela aliquota de IR, tanto no caso de um beneficio fiscal como no caso de um pagamento efetivo de imposto.Nao nos esquecamos de que se o gasto com salarios for reduzido de $100.000 para $90.000 ao mes, e a aliquota de IR for de 30%, a economia de caixa nao sera de $10.000 e sim de $7.000 ($10.000 x (1-0,30)).Tambem nao nos esquecamos que se for gasto em propaganda $20.000, o desembolso efetivo nao sera de $20.000, e sim de $14.000 ($20.000 x (1-0,30)).O impacto fiscal devera estar vinculado a:Qualquer tipo de compensacao de prejuizos acumuladosQualquer situacao de prejuizo que estiver sendo vivida pela empresa, presumivelmente temporaria.Valor residualO valor residual corresponde ao valor do projeto no ultimo ano do periodo de analise.Os metodos