ladoda iniciativa direta do Estado, a ditadura fiscal do superavit primario nosimpede de qualquer esperanca de uma mudanca na atual taxa de investimento dosetor publico.Complicando um pouco mais o quadro em que se debate o governo, nasultimas semanas a saida de dolares do pais se intensificou. A acentuada quedanas cotacoes do Ibovespa revela essa pressao de venda de acoes, especialmentepor parte de investidores estrangeiros, mas tambem por parte de especuladoresbrasileiros.A curiosidade dessa situacao que fez com que nessa semana odolar chegasse a ser negociado a R$2,10, obrigando o Banco Central a venderparte de suas reservas internacionais para fazer a cotacao da moeda americanarecuar e que ha muito pouco tempo a preocupacao do governo era com aexcessiva valorizacao do Real. Tal qual uma biruta de aeroporto, parece que asensibilidade das autoridades economicas depende dos ventos de cada momento.E essa fuga do risco por parte dos especuladores e certamente amaior preocupacao do governo. Nos ultimos anos, nossa vulnerabilidade externaaumentou enormemente. Alem de termos deixado para tras os anos em que o saldocomercial do pais cobriu as despesas com o pagamento da nossa conta deservicos, entre os anos de 2003 e 2007, desde 2008 temos contraido crescentesdeficits em conta corrente, cobertos pela entrada de capitais para aplicacoesfinanceiras ou para a aquisicao de ativos reais.O professor Reinaldo Goncalves, da UFRJ, em recente trabalho(Governo Lula e o nacional-desenvolvimentismo as avessas, publicado na Revistada Sociedade Brasileira de Economia Politica, de fevereiro de 2012), aponta queo passivo externo total do Brasil (o conjunto dos compromissos do pais com osestrangeiros) evoluiu de US$ 343 bilhoes, no final de 2002, para US$ 1,294trilhao.Descontando-se desse passivo total os investimentos diretos dosestrangeiros (investimentos em ativos reais: fabricas, terras, supermercados edemais negocios produtivos), temos os dados do chamado passivo externofinanceiro (aplicacoes em bolsa e titulos financeiros, incluindo titulos dadivida publica). Em 2002, o total desse passivo era de US$ 260 bilhoes e, em2010, alcancou a cifra de US$ 916 bilhoes.Esses sao passivos que rapidamente, em um momento de crise, podemconformar uma forte pressao por liquidez, com o objetivo de serem retirados dopais, produzindo fortes pressoes sobre o mercado de cambio. Reinaldo Goncalvesdestaca que, mesmo ao se levar em conta as elevadas reservas internacionais dopais sempre lembradas como um poderoso instrumento a disposicao do governo ,a situacao nao e confortavel: em 2002, esse denominado passivo externofinanceiro liquido era de US$ 222 bilhoes; em 2010, ao final do governo Lula,ja havia atingido US$ 628 bilhoes. Alem disso, sob o ponto devista estrutural, nao ha nenhum indicio de uma leve reversao que seja do quadrode desequilibrio corrente das contas externas. Ao contrario, e os resultados de2011 e deste 2012 demonstram claramente, ha um crescimento cada vez maisrobusto do deficit da conta de servicos, puxado pelas remessas de lucros,dividendos e juros da divida externa, ao mesmo tempo em que a tendencia e deuma reducao do saldo comercial do pais.PauloPassarinho e economista e apresentador do programa de radio Faixa Livre.