Na Inglaterra, em 1866, depois de diversas crises bancarias, o BoE assumiu a funcao de lender-of-last-resort e manteve por um longo periodo o mercado bancario estavel. A partir de entao, os bancos centrais passaram a adotar esse modelo de atuacao. Os EUA seguiram essa tendencia, depois da crise de 1907 o sistema monetario americano organizou-se em torno do Fed, com o objetivo de prover liquidez para os bancos em caso de escassez, como conta Gorton.Ao longo do tempo, os bancos centrais assumiram o papel de controlar a inflacao e essa funcao acabou dominando as acoes dos bancos centrais, embora nao tenham sido relegadas as funcoes referentes a estabilidade do sistema financeiro.Neste discurso, Bernanke, explora esse "conflito" que os bancos centrais foram expostos na crise de 2008, por estarem focados no regime de metas para inflacao que orientava as decisoes de politica monetaria. Primeiramente, e tracado uma definicao do regime de metas e suas variacoes entre os bancos centrais. Num segundo momento, descreve as acoes tomadas por eles para restaurar a estabilidade do sistema (como os emprestimos aos bancos, as compras de ativos dos bancos para restaurar liquidez em mercados especificos, etc). Por fim, ele interage essas duas funcoes demonstrando suas complementariedades e os limites das ferramentas usadas para objetivos diferentes. Para o presidente do Fed os bancos centrais tem um desafio a frente: orientar a politica monetaria para a estabilidade dos precos (e seus objetivos macroeconomicos paralelos - crescimento economico, p.ex.); e criar ferramentas macro e microprudenciais para dar maior estabilidade ao sistema financeiro. Dessa forma, atribui ferramentas especificas para cada objetivo a ser preseguido. Recentemente o NBER publicou dois interessantes artigos para quem acredita na importancia de um arranjo global, ou de politicas coordenadas entre os bancos centrais, entre outros.Um deles, escrito por Douglas Irwin do Dartmouth College, retoma a Grande Depressao e investiga o impacto das politicas de esterilizacao dos fluxos de ouro durante o periodo de 1937-1938 no crescimento economico. Para o autor, essas politicas foram nocivas ao crescimento impactando sobre o nivel de atividade e sendo uma das forcas da Grande Depressao. Isso reitera as investigacoes de Bernanke e Barry Eichengreen, os quais estudaram periodos mais longos da Grande Depressao, mas com conclusoes parecidas.Por falar neste ultimo, o outro artigo a ser comentado foi produzido por ele com participacao de Hui Tong (economista do FMI) e trata de um assunto mais recente, mas nao muito distante. Para alguns economistas, a crise que iniciou com o estouro da "bolha" imobiliaria norte americana teria suas raizes nas politicas de formacao de reservas de paises comercialmente superavitarios. Ao formarem reservas, alguns desses paises controlariam a cotacao cambial para beneficiar-se nas exportacoes. O principal pais a agir com este proposito seria a China, pais o qual os autores buscam verificar como o impacto de dois anuncios de flexibilizacao cambial impactaram na industria de outros 44 paises e em mais de 6.000 firmas, no que tange ao comercio internacional.Embora salientando que esses anuncios tinham uma conotacao mais politica do que propriamente fundamentada em termos macroeconomicos, os autores demonstram como o impacto de tal