Nasemana passada, o Federal Reserve (FED) anunciou que mantera o programa de QE(Afrouxamento Quantitativo) intacto, ou seja, juros variando entre 0 e 0,25% aae um programa de recompra de bonus de US$ 85 bi/mes.O anunciofoi uma surpresa para quase todo mercado, que apostava em uma reducao no nivelde recompra de bonus entre US$ 5 e 15 bilhoes/mes. Acreditamos que fomos osunicos a apostar que o FED manteria o seu programa. A aposta rendeu otimosfrutos para nossos fundos o Clube de Acoes subindo mais de 20% esse mes,enquanto o Fundo Multimercado em alta mais de 10%. Sem duvida, uma das melhoresrentabilidades entre fundos no mundo inteiro. Como jadito inumeras vezes e nossos cotistas bem sabem, esse programa do FED e o que temsustentado a economia americana. O Banco Central dos EUA nao pode dizerclaramente que o sustento da economia norte-americana e o seu programa de QE.Logo, o FED dira sempre que a economia vai bem, que o desemprego esta caindo eque comecara a diminuir os estimulos a economia. Apesar de serem apenas falase nao acoes concretas. Devido a falta de comunicacao do FED muitos analistasfinanceiros acreditavam em uma diminuicao de estimulos a economia dos EUA nasemana passada. Pensoque os analistas estao confundindo aumento no preco dos imoveis e das acoes comuma recuperacao real da economia norte-americana. Esse aumento e causado peloexcesso de dinheiro injetado e, consequentemente, seu valor e afetado naopor uma real demanda. Temosobservado o mercado de trabalho mais fraco, com milhoes de pessoas fora da populacaoeconomicamente ativa e os empregos criados sao, em sua maioria, os de meio-horarioe em setores pouco produtivos. Naoconseguimos enxergar uma saida facil dessa bagunca keynesiana. Foi facil entrar nessa onda de estimulos, mas seraimpossivel sair sem um impacto forte nos precos dos ativos e sem levar aeconomia americana (e, provavelmente, a mundial) a recessao. Caso opreco dos ativos continue a subir e o desemprego cair (devido principalmente aoabandono do mercado de trabalho), o FED estara em uma verdadeira sinuca debico. Como explicar o porque de nao retirar os estimulos, sendo que essa era asua porta de saida (melhoria no mercado de trabalho)? Sera um momento bastante peculiarver quais serao as explicacoes. Issoporque, se o FED retirar os estimulos, a economia volta para a recessao. Se elecontinuar, vao empurrar a recessao com a barriga para um pouco mais longe,porem com consequencias mais desastrosas.Nao tem comoa economia se recuperar com juros muito baixos. O fato e que juros baixos naoajudam a economia, somente atrapalham a alocacao de capital, que precisa procurarmelhores retornos trazendo tambem um risco maior. E o governo continua seendividando, ja que, com juros baixos, nao ha incentivos para um controle degastos. Estamosconvictos de nossa posicao e sabemos que a economia so esta sobrevivendo gracasaos estimulos do FED. Ainda assim, se o Federal Reserva tivesse anunciado umadiminuicao nas compras de bonus na quarta-feira, isso nao seria algo bom osestimulos continuariam a um ritmo muito elevado. E importante saber dessadistincao: o FED nao estaria parando de comprar bonus nem mesmo perto devende-los; estaria somente comprando um pouco menos. Isso e preocupante, emborao mercado enxergasse com bons olhos.