em Valor Economico 30/07/2012"Estimular o consumo por intermedio de reducoes semi-permanentes de impostos e estimulos ao aumento do endividamento das familias sao contrarios ao que se deve fazer para restabelecer o dinamismo da economia brasileira", avalia Jose Luis Oreiro , professor do departamento de economia da Universidade de Brasilia, em artigo publicado no jornal Valor, 30-07-2012.Segundo ele, "a retomada do crescimento em bases sustentaveis exige um aumento combinado da capacidade produtiva e da taxa de crescimento da produtividade do trabalho".Eis o artigo.Os dados divulgados recentemente pelo Banco Central confirmam a continuidade do estado de semi-estagnacao da economia brasileira que eu havia mencionado num artigo publicado em janeiro deste ano no Valor ("O retorno a semi-estagnacao"). Naquela ocasiao eu havia argumentado que essa semi-estagnacao era o resultado de um processo de natureza estrutural que vem se desenvolvendo na economia brasileira nos ultimos anos, ou seja, a desindustrializacao.Dessa forma, o retorno a taxas de crescimento mais robustas exigem a adocao de politicas que induzam a mudanca estrutural da economia brasileira com vistas ao aumento da participacao da industria de transformacao no PIB. As politicas keynesianas tradicionais de estimulo a demanda agregada nao sao a forma mais adequada de se induzir esse processo, pois o problema fundamental da economia brasileira atualmente nao e "encher de ar quente um balao semi vazio", mas sim mudar a natureza do material usado na confeccao do mesmo. Em outras palavras, o problema fundamental de nossa economia e mudar a composicao da demanda agregada em direcao a bens tradeables, em vez de aumentar ainda mais o nivel de demanda. A validade dessa afirmacao fica comprovada pela simples inspecao da figura ao lado.Nessa figura observamos a evolucao da media movel dos ultimos 12 meses da taxa de desemprego (RM) e do grau de utilizacao da capacidade produtiva da industria entre fevereiro de 2004 e abril de 2012. No inicio do periodo em consideracao o grau de utilizacao da capacidade produtiva era relativamente baixo e a taxa de desemprego era bastante elevada.Nessas condicoes, a economia brasileira operava como um "balao semi-vazio" de tal forma que o problema economico fundamental era criar demanda agregada para induzir um maior nivel de utilizacao tanto do capital como da forca de trabalho. Isso foi obtido por intermedio da adocao de um modelo de crescimento do tipo "finance-led" no qual a expansao do credito bancario, aliada a um aumento moderado da renda salarial, estimula um forte crescimento dos gastos de consumo das familias, gerando assim a demanda agregada requerida para viabilizar um uso mais intenso dos recursos produtivos existentes.O problema e que esse modelo de crescimento da sinais inequivocos de esgotamento. Com efeito, no periodo analisado constata-se uma tendencia de reducao da taxa de desemprego e de aumento do grau de utilizacao da capacidade produtiva. Apesar da desaceleracao recente do crescimento, essas variaveis encontram-se em patamares tais que e pouco provavel a continuidade do crescimento por intermedio da simples expansao da demanda de consumo. Dificilmente a taxa de desemprego podera cair muito abaixo de 5% da forca de trabalho, alem do que um grau de utilizacao da