Romullo Carvalho da Silva e Victor Mamede Uma rapida olhada nos predios em construcao no Rio de Janeiro ou em Sao Paulo ja se nota que a atividade encontra-se em pleno vapor. So que nem tudo sao flores, e o preco a ser pago e, literalmente, alto. Com os imoveis sofrendo altas astronomicas, aliado a crescente migracao de investidores para o setor imobiliario nos ultimos anos, economistas e especialistas se dividem ao falar da existencia ou nao de bolha nesse setor.Se por um lado o governo comeca a fechar a torneira do credito, por outro o vice-presidente da Caixa Economica Federal, Jorge Hereda, nao acredita na hipotese de bolha: "No Brasil, o volume de credito imobiliario ainda e inexpressivo se comparado ao PIB e, portanto, acredita-se que o atual ciclo virtuoso deve se manter ao longo dos proximos anos". A discussao ja deixa um sinal amarelo na economia brasileira, uma vez que o setor imobiliario foi o protagonista da crise norte-americana de 2008. Entao, existe ou nao? Quais sao os argumentos dos que acreditam e dos que repudiam a ideia de bolha? O conceitoA origem de qualquer bolha remete a um periodo em que a economia esta aquecida e ha ampliacao na oferta monetaria. Quando ha essa expansao, grande parte do dinheiro vai para aqueles setores que mais prometem retornos. No Brasil, a bolsa de valores e o setor imobiliario receberam uma quantidade macica de dinheiro. Para exemplificar, basta olhar o grande aumento do indice Ibovespa nos ultimos 8 anos.Como o mercado financeiro e constantemente observado, ninguem se surpreende com suas variacoes tipicas. No mercado imobiliario, somente quando os precos atingiram niveis estratosfericos, despertou a atencao nacional. Com a economia aquecida, dentre os setores industriais, foi a construcao civil que apresentou a maior expansao no emprego. O que preocupa e o aumento de especulacao no setor. Ou seja, comprar imoveis para revende-los com um bom acrescimo no preco e lucrar com a diferenca. Para analistas, isso ocorre em alguns lugares restritos de Sao Paulo e Rio de Janeiro. "Na verdade, sao microrregioes afetadas pela acao predatoria de especuladores". Na capital paulista, dos cerca de 30 mil novos imoveis vendidos por ano, existem de quinhentas a mil unidades compradas por especuladores.O governo Lula enxergou no projeto "Minha Casa, Minha Vida" a realizacao do principal sonho de muitos brasileiros: a casa propria. Para isso, derramou credito para a populacao das classes intermediarias, principalmente, financiado pelas cadernetas de poupanca e pelo FGTS. Sem duvida o projeto foi o principal motor do crescimento do ramo. Entretanto, um desenvolvimento sustentavel parece ficar distante. Ja no primeiro trimestre deste ano, o setor comecou a dar indicios de desaquecimento, pressionado por precos altos, pela desaceleracao da demanda e pela paralisacao da segunda fase do projeto habitacional do governo.Para consultores, as acoes de construtoras na Bolsa vem caindo consideravelmente. "Nao e hora de comprar imovel nem acao das empresas. O momento e muito delicado", diz o analista. "Os precos, tanto de imoveis quanto de acoes, perderam o contato com a realidade. Talvez nao seja um bom investimento hoje. A tendencia