gastose das receitas.Ao inves dacausacao cumulativa, a ortodoxia confia no feedback negativo da flexibilidadede precos para restaurar o equilibrio maximizador: a queda de precos e salariosaumentaria a demanda automaticamente. Keynes acusa ai uma nova falacia decomposicao: precos menores reduziriam a capacidade de pagamento de dividas eencareceriam sua rolagem, enquanto salarios menores reduzem o gasto doscapitalistas, mas tambem seu nivel de producao e suas receitas, inibindo aindamais o investimento. Michal Kalecki, o principal macroeconomista marxistacontemporaneo de Keynes, diria que os trabalhadores tendem a gastar o que ganham,mas os capitalistas ganham o que gastam.De nada adiantaque o corte do gasto privado leve a uma reducao da arrecadacao de impostos. Seo governo cortar despesas, as receitas do setor privado voltariam a cair e acapacidade ociosa a subir. E nada garante que as exportacoes liquidas aumentempara compensar a contracao da demanda interna.Isso e agravadopelo funcionamento do sistema financeiro. Como mostrou Hyman Minsky, o sistemanao se limita a intermediar recursos reais entre poupadores e investidores: elecria poder de compra, endogenamente, atraves da expansao do credito,alimentando um otimismo crescente que rebaixa exigencias para concessao deemprestimos e inflaciona o preco de ativos financeiros.Quando o ciclomuda de direcao, as convencoes sociais que animam a valoracao de ativostornam-se pessimistas, levando a queda de precos a medida que sao liquidados emuma busca pela liquidez de saldos monetarios e titulos da divida publica. Oaumento da poupanca financeira desejada microeconomicamente nao leva a umaumento da poupanca macroeconomica, pois os investimentos caem e, com eles, arenda agregada, os lucros e a capacidade de pagar dividas.Assim como aelevacao de investimentos, consumo dos trabalhadores, gasto publico pode serealimentar e levar a economia a um boom de otimismo e tomada de riscoscrescentes, a reversao dos gastos pode alimentar um circulo vicioso depessimismo e queda de demanda ate uma crise financeira, se a deflacao de ativosfinanceiros levar a desconfianca quanto a solvencia dos bancos que financiarama expansao e a especulacao.O recado de Keynese que o sistema nao tem a capacidade de se auto-regular. Sem que o governodiminua sua poupanca e incorra em deficits quando os empresarios resolvempoupar coletivamente, a busca de poupanca sera frustrada pela queda da rendaagregada. Sem que bancos centrais reduzam juros, oferecam creditos que osbancos nao conseguem contratar no interbancario e ate comprem ativos quando osbancos os liquidam, a desaceleracao ciclica e o esgotamento da bolha financeiraacabara em falencias bancarias e em uma montanha de dividas impagaveis.Melhor queremediar, contudo, seria prevenir a instabilidade com a construcao deinstituicoes apropriadas. Primeiro, o planejamento e coordenacao de um volumeamplo de investimentos publicos reduziria a instabilidade do investimentoprivado ao assegurar um nivel adequado de demanda efetiva. Segundo, o bancocentral deveria assegurar a liquidez dos bancos, mas em troca proibir ourestringir fortemente o financiamento de posicoes nos mercados de ativos,separando o financiamento do investimento produtivo e os ciclos especulativos.Terceiro, controles de capitais proibiriam a especulacao nos mercados decambio, enquanto instituicoes multilaterais financiariam desequilibrios debalanco de pagamento sem impor uma recessao, que apenas transferiria odesequilibrio de um pais a outro. Finalmente, politicas de renda e sociaisdeveriam inibir a desigualdade, pois a maior propensao a consumir dostrabalhadores (em relacao aos ricos) ampliaria o