de intensidade, de duracao, de situacao e de origem, quepode ser fiscal, mas tambem cambial, de choques de oferta e de algumasvariantes financeiras. E podem ser resolvidas com mais de uma estrategia, quepode ser a austeridade que esta sendo adotada no Brasil e e a mais comum edemorada ou outras combinacoes de politicas, que em determinadas situacoesapresentaram resultados surpreendentes, como foi o que Getulio Vargas fez nadecada de 1930. O ponto e que cada casoe um caso e o debate sobre a crise no Brasil esta desfocado. As atencoes estaonos gastos do governo, com descaso para com o setor privado, que e quem paga aconta e faz a economia crescer. Embora o desequilibriodas contas publicas seja importante e deva ser enfrentado, ele comecou a piorarperigosamente apos o inicio da crise, e nao antes. O governo federal ainda estasolvente, pagando suas contas em dia e o risco pais esta em queda, nao em alta.Nao e o lado fiscal que esta parando a economia, mas, sim, a economia emrecessao que esta piorando o fiscal. O Pais tem todos ossintomas de uma crise de credito: inadimplencia em alta, concessoes caindo,juros e margens (spreads) subindo, reducao de estoques e saldo total de creditoencolhendo. Com a retirada dedinheiro do sistema pela intermediacao, produtores nao tem capital de giro,fornecedores querem receber antecipadamente, instituicoes financeiras estaoconservadoras ao extremo e as empresas tem de diminuir estoques, cortar custos,parar de financiar clientes, atrasar tributos e fornecedores e, em algunscasos, desempregar e ate fechar as portas. O Pais caiu numredemoinho destruidor de juros cada vez mais altos, uma oferta de creditosbancarios e comerciais encolhendo e morosidade sistemica em alta. Atualmente,mais de 4 milhoes de empresas e cerca de 60 milhoes de cidadaos tem anotacoesde atraso no Serasa e a maioria e do setor nao financeiro. A origem dos problemasesta em 2010, quando, apesar do crescimento de 7,5% do PIB, a inadimplencia doscreditos bancario e comercial comecou a subir rapidamente, secando o canal definanciamentos e colocando a economia num redemoinho em que todos governo,cidadaos, empresas e setor financeiro estao perdendo cada vez mais. Note-se que e o setorprivado que esta encolhendo e nao e por causa do governo federal, que estasolvente. E, apesar da aprovacao da PEC 241 e do pacote de medidas anunciado,as expectativas de crescimento estao caindo, nao subindo. As medidas anunciadas hapouco pela Fazenda e pelo Banco Central do Brasil tambem nao vao mudar estequadro significativamente. Note-se que as margens (spreads) estao subindo naopor causa da ineficiencia da intermediacao, mas, sim, pela sua dinamicadefeituosa. Lembro, aqui, que omercado de credito e uma criacao social que depende de regras adequadas paracada situacao, para promoverem a eficiencia. Ilustrando o ponto: no Chile, hauma relacao credito/PIB maior que a brasileira e a rentabilidade bancaria e domesmo nivel que a daqui, mas as taxas de juros cobradas la sao sete vezesmenores. O fato mais relevante eque o mercado financeiro brasileiro caiu numa armadilha de juros mais altos,prazos mais curtos e inadimplencia subindo, que se propagou por todo o Pais. A causa e ocomportamento de alguns combinado com uma regulacao inadequada, que levaram auma dinamica