credito relativos a estes emprestimos para outras empresas, nao bancarias, Estas empresas emitem titulos que representam direitos sobre estes emprestimos. A empresa e analisada por uma agencia de rating que consideram o investimento de baixo risco e alta liquidez. Estes titulos podem entao ser comprados por outros bancos e como sao de alta liquidez e baixo risco nao contam como emprestimos do banco e sim como aplicacoes liquidas, muito parecidas com dinheiro propriamente dito . Os bancos podem entao emprestar mais. A alavancagem aumenta ainda mais. O risco deste processo de alavancagem e alto. Se os emprestimos de uma destas empresas nao for pago, os titulos da empresa deixam de ser parecidos com dinheiro, e os bancos que contam com este dinheiro nao podem honrar os depositos que eram considerados dinheiro pelos depositantes. Ha uma destruicao sucessiva de representantes do dinheiro e uma procura desenfreada por dinheiro de verdade , os pedacos de papel emitidos pelos governos. O processo de criacao de novos mecanismos de alavancagem, como os derivativos e a securitizacao aumentou vertiginosamente a quantidade de dinheiro e quase dinheiro em circulaacao. Entre os anos 40 e 80, os monetaristas insisitam na ideia de controlar a quantidade dinheiro em circulacao. Milton Friedman propunha que a quantidade de dinheiro crescesse a uma taxa fixa igual ao crescimento do produto ( vezes a elasticidade renda da demanda de moeda). Desta forma , os burocratas do Banco Central nao teriam poder discricionario de aumentar ou diminuir a quantidade de dinheiro em circulacao para alterar o nivel de emprego da economia, que seria estabilizado em torno do seu nivel natural. O crescimento da quantidade de quase dinheiro sob varias formas obrigou aos monetaristas a propor o controle de diferentes conceitos de dinheiro, chamados de M0, M1, M2, M3 e M4, cada um deles contendo ativos cada vez menos liquidos mas sempre parecidos com dinheiro. Mais tarde, abandona-se a ideia de controlar qualquer dos Ms propostos, pois nao tinham mais sentido. E adota-se o sistema de metas de inflacaonao se controla a quantidade de dinheiro mas a taxas de juros que o Banco Central utiliza para transformar os diversos ativos financeiros em dinheiro propriamente dito. 4.3 Especulacao. Especular e refletir, pensar sobre alguma coisa. No caso da economia, especular e tentar descobrir o preco futuro de alguma coisa. Friedman argumentou que os especuladores estabilizam os precos de mercado. Pois bons especuladores, aqueles que acertam o preco futuro ganham dinheiro e crescem. Os maus especuladores perdem dinheiro, quebram e desaparecem. No final, sobrevivem apenas os bons especuladores que advinham bem os precos futuros e portanto, estabilizam o mercado. A tese e simples, logica e dificil de contestar. Mas esta equivocada. O mau especulador pode ganhar dinheiro se sair antes que a aposta errada seja descoberta. Um banqueiro famoso do Brasil disse, certa vez, que estava com dificuldades de materia prima. Que materia prima? Trouxas. De fato, o bom especulador sabe que, certa ou errada, a opiniao majoritaria aumenta precos e e inutil lutar contra ela e apostar nos fundamentos do preco de equilibrio. Melhor acompanhar a maioria,