do BTG via equivalencia patrimonial. Por isso, aperda no valor do investimento na empresa nao e dedutivel de impostos.Na medida em que a area gerou resultadosmenores, aumentou o peso relativo das demais unidades do grupo - tributaveis -no resultado final. Em consequencia, a aliquota de imposto de renda efetivaincidente sobre o resultado do BTG foi de 40,7%, bem acima dos 26,5% pagos noprimeiro trimestre do ano passado.Em teleconferencia com analistas, ocontrolador do BTG, Andre Esteves, e o diretor financeiro do grupo, MarceloKalim, afirmaram que a aliquota efetiva do primeiro trimestre foi um ponto forada curva. "A tendencia e se estabilizar num patamar proximo ao do anopassado", disse Kalim.De acordo com eles, o efeito tributario foi arazao para a queda no lucro liquido do grupo, que baixou de R$ 786 milhoes noprimeiro trimestre do ano passado para R$ 612 milhoes nos tres primeiros mesesdo exercicio atual.Porem, nao foi o unico fator. A receitaliquida do BTG totalizou R$ 1,694 bilhao de janeiro a marco, com alta de 6%.Foi a segunda maior receita para o banco em um trimestre. A retracao nosinvestimentos proprietarios foi compensada por crescimentos expressivos nasatividades de banco de investimentos, gestao de recursos e credito. As despesasoperacionais, no entanto, avancaram 25%, ajudando a pressionar a ultima linhado balanco.O lucro liquido veio abaixo do esperado pelomercado, embora o desempenho operacional nao tenha surpreendido os analistasque acompanham o banco."Uma pergunta que fica para os proximostrimestres e: qual a aliquota de impostos efetiva recorrente para o BTG?",observou o analista Andre Rocha, autor do blog "O Estrategista", dosite do Valor. Na avaliacao dele, a ampla gama de investimentos em empresas queo BTG possui e positiva porque diversifica os negocios, mas por outro lado trazvolatilidade.Em relatorio, analistas do J.P. Morgandestacaram que o balanco do primeiro trimestre mostrou tendencias positivaspara as receitas recorrentes da area de credito, da gestora de recursos e dagestora de fortunas. Porem, afirmaram que continuam a questionar a"sustentabilidade" das receitas provenientes da corretora e dosinvestimentos proprietarios."Gostamos da performance, com a receitabem espalhada nas diversas areas [de atuacao do banco], num momento economicorelativamente fraco", disse Esteves na teleconferencia.BMGvolta a registrar lucro depois de parceria com o ItauValor 09.05.2013 - O BMG ja comeca a colheros frutos da parceria com o Itau Unibanco, fechada em julho do ano passado coma criacao de um novo banco, o Itau BMG Consignado. De janeiro a marco desteano, o BMG lucrou R$ 121,3 milhoes, ante um prejuizo de R$ 163,4 milhoes emigual periodo de 2012.Para o resultado do BMG, a recem-criadainstituicao trouxe ainda pouco, R$ 2,4 milhoes, equivalente a fatia de 30% queo banco mineiro tem no Itau BMG. Mas, por tras disso, esta uma serie de outros beneficiosque vieram, como fonte de captacao de recursos mais barata - vinda do proprioItau - e despesas administrativas e de pessoal transferidas para o Itau BMG.Boa parte da cara estrutura de vendas do BMGfoi transferida para o novo banco, dando um alivio a instituicao. No primeirotrimestre deste ano, as despesas administrativas e de pessoal do BMG encolheram14,1%, para R$ 203,5 milhoes, na comparacao anual.Apesar de ter reduzido sua estrutura, o BMGesta agora