Esse era o objetivo, por exemplo, ao colocar em negociacao as taxas de retorno das licitacoes de obras publicas, ao reduzir o preco da energia eletrica ou ao desonerar a folha de pagamento. Vislumbrava-se nos dois primeiros casos a possibilidade de conciliar crescimento economico e reducao das desigualdades. Afinal, o objetivo era limitar os lucros apropriados por alguns setores particularmente concentrados. O que se buscou fazer, tambem, ao se reduzir os spreads cobrados pelos bancos publicos, impondo uma notavel pressao competitiva sobre as instituicoes financeiras privadas.Em termos de crescimento do produto e elevacao da taxa de investimento, no entanto, esse esforco nao surtiu os efeitos esperados. A razao, em parte, parece estar associada a restricoes de demanda. Elas sao muito visiveis quando se observa a trajetoria dos termos de troca da economia brasileira, isto e, da razao entre os precos das exportacoes e das importacoes. Entre 2004 e 2011, tal razao cresceu mais do que 4 por cento ao ano, elevando a demanda e explicando, em parte, a aceleracao do crescimento do produto observada no periodo.Os termos de troca, no entanto, atingiram seu pico recente em setembro de 2011 e nos tres anos seguintes cairam a uma taxa media de pouco menos de 4 por cento ao ano. Essa inversao deveu-se em grande medida a reducao do preco de varios produtos primarios exportados pelo Brasil, que, por sua vez, seguiu-se a desaceleracao da economia chinesa. A queda nos termos de troca significou uma reducao da demanda agregada no Brasil no exato momento em que se iniciava o ensaio desenvolvimentista. As empresas que viam, por um lado, parte de seus custos cairem, assistiam ao aumento de seus estoques. Sem expectativa de recuperacao da demanda, o aumento das margens de lucro nao foi capaz de estimular os investimentos.E importante notar que a deterioracao dos termos de troca, apesar de representar um choque adverso de demanda no curto prazo, pode eventualmente contribuir para o crescimento do produto ao aumentar a competitividade da producao nacional. Anthony Thirlwall argumentou ha muito tempo, ao discutir as formulacoes de Raul Prebisch, que ao desvalorizarem suas moedas para estimular as exportacoes os paises buscam deteriorar seus termos de troca deliberadamente.Seja como for, as restricoes de demanda de curto prazo, associadas a trajetoria dos termos de troca, parecem explicar apenas uma parte da dinamica da taxa de investimento. A revisao recente divulgada pelo IBGE dos dados das contas nacionais mostra que a taxa de investimento, apos elevar-se de 17,3 para 20,6 por cento do Produto Interno Bruto (PIB), entre 2006 e 2010, ficou praticamente estagnada nos tres anos seguintes e caiu quase um ponto percentual no ano passado. As taxas efetivamente observadas no periodo foram: 20,6 em 2011, 20,2 em 2012, 20,5 em 2013 e 19,7 por cento do PIB em 2014. Tal trajetoria parece ter, em parte, uma natureza politica.A greve de investimento e as raizes da austeridadeEm um celebre artigo publicado em 1943, Michal Kalecki explica as razoes politicas que estariam por tras da oposicao dos capitalistas a politicas que visem ao pleno emprego. Conforme mostrou recentemente Wolfgang Streeck,