E verdade, opreco de casas e apartamentos nunca foi tao alto. Mas nao e la que esta a verdadeirabolha imobiliaria brasileira. Predios comerciais, shoppings e galpoes vazios e ai que esta o problemaPor Ana LuizaLeal e Vicente Vilardaga, de inShare76 e GermanoLuders / EXAMEPredioscomerciais em Sao Paulo: os precos cairam 15%Sao Paulo -Pouco antes de receber o Premio Nobel de Economia, no ano passado, o americanoRobert Shiller fez uma viagem a Sao Paulo. Shiller ganhou fama internacionalcomo uma especie de cacador de bolhas aquele fenomeno financeiro marcado porprecos que descolam da realidade para depois cair subitamente.No fim dadecada de 90, ele escreveu que a obsessao do mercado americano por acoes deempresas de tecnologia acabaria mal. Acertou em cheio. Uma decada depois,demonstrou que o preco dos imoveis nos Estados Unidos estava beirando a loucurae despencaria logo.Shiller, queestuda o mercado imobiliario americano ha decadas, acertou de novo. Pois, emsua visita a Sao Paulo, ele analisou o que estava acontecendo com os imoveis noBrasil. Como qualquer brasileiro sabe, faz quase oito anos que o preco deapartamentos e casas nas principais cidades do pais sobe sem parar.Os sinais deexuberancia irracional sao os mais variados. Um apertamento de 35 metrosquadrados recem-lancado em Sao Paulo costuma ultrapassar o valor de 1,1 milhaode reais. No bairro de Ipanema, no Rio de Janeiro, o metro quadrado dos imoveismais chiques vale 50 000 reais. Shiller olhou isso tudo, achou que ja tinhavisto esse filme antes e cravou e bolha.Mas e mesmo?O mais famoso cacador de bolhas do mundo achou mais uma? O preco dos imoveisesta prestes a desabar? Para comecar a conversa, e preciso deixar claro queessas sao perguntas impossiveis de responder com precisao. O futuro do precodas coisas e, por definicao, incerto.Em muitoscasos, ondas de valorizacao sao seguidas por mais ondas de valorizacao ja queha boas razoes economicas por tras delas. Por outro lado, uma bolha so se formaporque, ate o dia em que estoura, ha uma especie de consenso em torno dos bonsfundamentos da alta nos precos.A saude domercado imobiliario interessa, por razoes obvias, a milhoes de brasileiros.Saber se estamos ou nao em meio a uma bolha e, portanto, uma das discussoeseconomicas mais importantes do pais. Mas os numeros mostram que Shiller atirouno que viu e acertou no que nao viu. Ha, de fato, uma bolha imobiliaria noBrasil. E ela ja comecou a estourar. Mas nao onde Shiller imagina. Os maioressimbolos da bolha imobiliaria brasileira nao sao quitinetes de 1 milhao dereais, mas predios comerciais vazios, shopping centers novos as moscas egalpoes industriais sem uso. A bolha brasileira, em suma, esta localizada nomercado comercial, e nao no residencial.Durante aultima decada, houve nesse segmento uma especie de furia construtora. Em 2012 e2013, os lancamentos somaram 25 bilhoes de reais, maior volume da historia.Cidades onde so havia edificios acanhados, como Vitoria e Recife, passaram areceber empreendimentos modernos. Um marco do oba-oba nesse segmento e omegaprojeto de revitalizacao da zona portuaria do Rio de Janeiro.Animadaspelas obras de reurbanizacao prometidas pelo governo, incorporadoras nacionaise estrangeiras disseram que lancariam 1 milhao de metros quadrados deescritorios na regiao, o que corresponde a dois tercos da