e de estabilizacao ou mesmo de queda". O exemplo da crise de 2008 O exemplo americano recente demonstra como um afrouxamento na regulacao, culminando com emprestimos em larga escala, ajudou na escalada da bolha. Em um esforco para evitar consequencias ainda piores, o FED cortou a taxa basica de juros para apenas 1% (em 2003). Essa acentuada queda nos juros particularmente encorajou os americanos a pegarem emprestimos visando financiar a compra de imoveis. Razao: o declinio no valor mensal das hipotecas. Definitivamente, era um bom negocio. Enquanto esses investimentos eram jogados no mercado imobiliario, os precos das casas subiam e a maioria das pessoas parecia estar prosperando. Foi nesse periodo de juros baixissimos que a bolha mais se expandiu.Entretanto, ja no inicio de 2004, o banco central americano, por medo da inflacao, comecou a aumentar gradualmente a taxa basica de juros, o que estancou a expansao do credito. Com isso, a demanda por imoveis inevitavelmente teve de cair. Essa queda na demanda e nos precos dos imoveis mostrou uma massa de divida hipotecaria literalmente impagavel. Revelou uma enorme quantidade de capital desperdicado, o que triturou a economia norte-americana. Uma enorme depressao so foi evitada ao custo de mais de um trilhao de dolares pelo Fed, algo que inevitavelmente cobrara seu preco no futuro.Apesar de algumas semelhancas, ao relacionar a bolha da crise americana com a situacao brasileira, deve-se ter cuidado. Primeiro um ponto fundamental: a nossa economia nao gira em torno apenas do setor imobiliario. Para se ter uma ideia, no mundo, o financiamento imobiliario por parte de grandes bancos, corresponde a taxas bem mais altas do que as vistas por aqui (cerca de 3% do PIB). Deve-se destacar tambem o nivel de intervencao do governo americano tanto no setor bancario como no imobiliario. Mais alem, nao ha sinal de maior liberalizacao financeira e taxas de juros excessivamente baixas nesse momento (mesmo com a queda da SELIC entre 2003 e 2010). Portanto, tendo um crescimento continuo na economia, com expansao do PIB entre 4,5% e 5% ate 2015, e pelos fatos citados acima, o estouro da "bolha" nao seria tao danoso como o que ocorreu em 2008.Outro ponto fundamental e que, diferentemente dos EUA, no Brasil a maioria dos que compram imoveis e para moradia e nao investimento/especulacao. A 'fila da casa propria' e gigantesca e so comecou a "andar", de fato, na era Lula, apos decadas de atraso.No ambito internacional, a discussao tambem esquentou. Um artigo no 'Financial Times' avalia que a economia brasileira caminha rumo a uma bolha, caso o governo nao faca reformas estruturais. "Inevitavelmente, essa combinacao de moeda forte, euforia dos investidores estrangeiros, aumento do consumo e gargalos que sufocam a capacidade de responder a crescente demanda torna tudo mais caro. Enquanto o Brasil permanece uma nacao muito pobre, e atualmente uma das mais caras do mundo", afirma o autor, Moises Naim. Para ele, a Presidente Dilma precisa tomar medidas para desaquecer a economia, mesmo que isso envolva decisoes impopulares. Caso ela nao aja hoje, os mercados financeiros farao esses ajustes no momento apropriado, "de uma maneira bem