thegoodfellas/blogset-br huggingface dataset:
os investimentos subir. Com muita moeda e juros muito baixos, os investimentos das empresas ficam mais atrativos, sobretudo porque os precos dos ativos de capital (acoes, imoveis, etc.) ficam mais valorizados e, com isso, induzem a novos investimentos. Esperava-se, tambem, que as familias aumentassem o consumo, ja que os juros negativos sao um incentivo aos consumidores a antecipar o seu consumo nao guardar dinheiro no colchao.Mas se essa politica evitou que as economias afundassem muito mais, ela nao tem conseguido ser realmente eficaz para estimular o crescimento global. O grafico do FMI mostra isso claramente e os milhoes de desempregados no mundo desenvolvido sao a prova dos nove. Mesmo nos EUA, onde a taxa de desemprego desabou de 10% em 2010 para os atuais 4,9%, as coisas nao estao tao boas assim. Eis porque um candidato nada razoavel como Donald Trump conseguiu tanto apoio. Os empregos criados foram de baixa qualidade, com remuneracao baixa, em setores de baixa produtividade e jornada de trabalho parcial. Alem disso, ha uma reducao de cerca de 2,5% na Forca de Trabalho, que e a parcela da populacao que quer trabalhar. Se esses 2,5% ainda estivessem procurando emprego, a taxa de desemprego estaria mais alta em pelo menos 2%. Considere, adicionalmente, que a remuneracao dos empregados e menor do que ja foi e isso nao ajuda a economia a se reanimar.Na verdade, a recuperacao que houve de forma vigorosa foi nos precos dos ativos como acoes, imoveis e titulos. Como esses ativos sao detidos pela populacao mais rica, o que houve foi o aumento consideravel da concentracao de renda. Foram a classe media e os mais pobres que pagaram pela crise financeira. A despeito de todas as consideracoes morais a respeito, essa concentracao reduz o potencial de crescimento das economias, ja que o consumo nao cresce[4].Como as politicas nao surtem os efeitos desejados, boa parte dos agentes comeca a se perguntar o que vai acontecer. O grafico abaixo mostra o nivel dos Fed Funds, a taxa de juros basica dos EUA, definida pelo seu banco central:Depois de comecar a subir os juros equivocadamente em 2007, o FED os derrubou a zero a ai eles ficaram desde 2009; ja fazem sete anos que os juros estao nesse patamar. Jamais isso tinha acontecido e isso faz com que as pessoas se perguntem quando eles voltarao a subir.Por conta de juros tao baixos, as acoes e os titulos de renda fixa estao com seus precos em niveis recordes, dando um ganho enorme a quem os comprou na baixa. As coisas ficam ainda mais interessantes se levarmos em conta que os estoques desses titulos estao gigantescos, mostrando a distribuicao de credito para empresas dos paises avancados e emergentes. Aqui mesmo no Brasil, por conta da crise, houve uma verdadeira FEBRE DE RENDA FIXA, com milhares de pessoas fisicas comprando titulos que jamais imaginariam comprar.Entao, quando algum dado economico mais forte surfe, os agentes comecam a pensar se o momento de subir os juros aos antigos patamares nao voltou. E nos antigos tempos os precos desses ativos eram muito mais baixos, o
que pode indicar que muita gente pode perder fortunas inimaginaveis se os juros explodirem. Esse pensamento sombrio, natural se olharmos para tras, faz com que as coisas balancem vez ou outra nos mercados.Com o FED sinalizando que vai recomecar[5] a subir os juros em novembro ou, no mais tardar, em dezembro, muita gente tenta produzir os cenarios provaveis para as bolsas, os titulos de renda fixa e as moedas. E esses cenarios tendem a ser bem pessimistas, com fortes quedas e muitas perdas. Porem, o que o Federal Reserve dos EUA quer evitar e justamente isso! Como a recuperacao da economia ainda e fragil e feita sobre um imenso colchao de liquidez, qualquer choque mais forte pode produzir a reversao de todos os ganhos ja obtidos e colocar as coisas em um estado pior do que estavam antes dos programas de estimulo. Hoje as dividas dos paises sao imensamente maiores do que eram antes de 2007 e o potencial de recuperacao apos uma recessao com certeza e menor. Alem disso, ha muita gente que ainda esta cetica em relacao a sustentabilidade da recuperacao atual. A ideia de elevar os juros e comecar a interromper os estimulos nao e consensual. Essas consideracoes nos levam a pensar que os BCs serao muito mais cautelosos do que os mercados avaliam. A margem para os erros e minima e as conviccoes sao poucas.Diante disso, apesar do imenso carnaval que os mercados fazem apos dados de emprego, salarios e inflacao, a resposta dos BCs sera mais lenta e mais moderada do que esta sendo considerado nos precos dos ativos. A cada surto de preocupacao com altas iminentes de juros por parte dos BCs e melhor criar coragem e comprar moderacao. Esses ataques de nervos (bem menos intensos do que ja foram alguns anos atras) sao uma excelente oportunidade de compra. Ninguem deve ter medo dos BCs...[1] Essa situacao ideal e chamada tecnicamente de situacao otima. Nela todos os fatores sao empregados, com suas remuneracoes sendo pagas ao preco justo, dado por sua produtividade.[2] De fato, os candidatos a culpados pelo desastre financeiro de 2007/2009 sao a indisciplina fiscal de George W Bush e a falta de regulacao do sistema bancario apos a revogacao da lei Glass-Steagall, nos anos 1990.[3] Os EUA estao com a liquidez total em cerca de US$ 4,8 trilhoes, quando o normal e algo entre US$ 800 bilhoes e US$ 1 trilhao.[4] A propensao a consumir dos mais ricos e menor que a dos mais pobres. Dito nos termos dos modelos microfundamentados, os mais pobres sao impacientes em relacao aos mais ricos, que tendem a ser muito pacientes. A paciencia diz respeito a possibilidade de trocar o consumo no presente pelo consumo no futuro.[5] Eles tentaram comecar a subir em outras oportunidades, mas a reacao dos mercados mostrou que essas tentativas eram totalmente equivocadas.
O IBGE divulgou hoje o desemprego medido por sua pesquisa PNAD[i] e, com ela, o desemprego nacional. Para periodo de junho a agosto, o total de desempregados atingiu 11,8%, com um total de desocupados de doze milhoes de pessoas. Ao longo desses tres meses 583 mil pessoas aumentaram o desemprego e 712 mil deixaram a populacao ocupada. Na Zona do Euro, que tem paises problematicos como Grecia, Espanha, Chipre e outros, a taxa de desemprego ficou em 10,1% e na Uniao Europeia em 8,6%, com dezesseis milhoes de desempregados. Levando-se em conta que a renda da Zona do Euro e de USD 37.500 e no Brasil de US$ 11.100 e que nossa populacao e de 206,5 milhoes e a de la e de 338,5 milhoes, da para se ter uma ideia do flagelo que esse desemprego representa para os brasileiros. Temos muito menos renda para suportar os desempregados pela crise e com isso o nivel de pobreza aumenta muito mais rapido. Adicionalmente, os mecanismos de disseminacao da queda da atividade economica ficam mais intensos quando ha menos protecao social, como e o caso brasileiro em relacao ao caso da zona do euro.A crise vai produzindo desempregados, eles reduzem o consumo total e isso, uma vez mais, faz com que as empresas desempreguem mais gente. Como nao ha um componente da demanda agregada que compense esse efeito depressor do desemprego, a economia continua afundando. Vale lembrar que as despesas do governo estao despencando - em uma tentativa de conter o deficit gerado pela queda da arrecadacao os investimentos privados e publicos tambem estao em queda e a expansao das exportacoes e modesta demais para compensar esses efeitos somados.Com isso o desemprego saiu de 6,5% em outubro/2014 para os atuais 11,8%. Veja o grafico:Ate quando esse cenario deve perdurar? O mais provavel e que a economia pare de cair agora, mas o desemprego demora mais tempo para parar de subir. Ele piora depois e melhora depois. Essa e uma tendencia do mercado de trabalho ja que os empresarios tem custos para demitir/admitir empregados e isso faz com que a defasagem de tempo entre a queda das vendas/producao e o desemprego seja mais alta ou mais baixa. Levando em conta a nossa historia recente, o desemprego so deve comecar a dar refresco no primeiro ou segundo trimestres do ano que vem.[i] Pesquisa Nacional por Amostra de Domicilios Continua Mensal. A pesquisa e realizada por meio de uma amostra de domicilios, extraida de uma amostra mestra, de forma a garantir a representatividade dos resultados para os diversos niveis geograficos definidos para sua divulgacao. A cada trimestre, sao investigados 211.344 domicilios particulares permanentes, em aproximadamente 16.000 setores censitarios, distribuidos em cerca de 3.500 municipios. Periodicidade:Mensal, para um conjunto restrito de indicadores relacionados a forca de trabalho e somente para o nivel geografico de Brasil; trimestral, para indicadores relacionados a forca de trabalho; anual, para os demais temas permanentes da pesquisa e indicadores complementares relacionados a forca de trabalho; e variavel, para outros temas ou topicos dos temas permanentes a serem pesquisados com maior periodicidade ou ocasionalmente.Abrangencia geografica:Brasil,
Grandes Regioes, Unidades da Federacao, 20 Regioes Metropolitanas que contem Municipios das Capitais (Manaus, Belem, Macapa, Sao Luis, Fortaleza, Natal, Joao Pessoa, Recife, Maceio, Aracaju, Salvador, Belo Horizonte, Vitoria, Rio de Janeiro, Sao Paulo, Curitiba, Florianopolis, Porto Alegre, Vale do Rio Cuiaba, e Goiania), Municipios das Capitais e Regiao Integrada de Desenvolvimento da Grande Teresina.
O Deutsche Bank foi o primeiro grande banco europeu a serprocessado pelas agencias dos EUA por conta de atividades mais do que suspeitasno mercado de hipotecas. Esse tipo de negocio levou o mundo a crise financeirade 2008/2009 e custou aos governos uma elevacao de suas dividas que so tevecomparacao nos periodos de guerra. Agora a conta comeca a ser cobrada dosbancos que estiveram envolvidos nas negociatas que levaram milhoes de pessoas afalencia. Ao Deutsche Bank, a conta apresentada foi de US$ 14 bilhoes em multasa serem pagas em caso de condenacao. O valor de mercado do banco derreteu paraUS$ 16 bilhoes e sua acao esta no menor preco em toda historia, veja o grafico:Antes da crise o gigante alemao, que ja operou fortemente noBrasil, tinha cotacoes de US$ 160 por acao. Ela caiu para cerca de US$ 25 noauge da crise, em 2009, recuperou para US$ 72 por ocasiao dos resgatesbancarios (que tem o belo nome de bailouts)efetuados por governos ao redor do mundo e manteve-se no patamar proximo a US$50 de 2011 a 2014, mesmo com a crise das dividas da Zona do Euro.Com esse processo, caso nao seja colocado dinheiro no banco,por seus clientes ou pelo governo alemao, ele pode falir na ocorrencia de umacondenacao nos EUA. Mesmo que o processo seja amenizado para o banco, qualquer multapesara para o combalido capital da instituicao, que devera receber aportes paramanter a instituicao em condicoes de operacao. Em qualquer cenario, os acionistas atuais perderao, mesmo queo banco seja socorrido pelo governo. De qualquer forma, as preocupacoeslancadas agora sao sistemicas, que envolvem o conjunto das instituicoesfinanceiras da Uniao Europeia. Muitas instituicoes e empresas tem depositos nobanco e sua falencia pode prejudicar os ativos do sistema financeiro europeu.Alem disso, se o governo nao ajudar o banco, havera um sinal claro de que todasas instituicoes em risco na Uniao Europeia poderao falir, ja que a antigapostura de salvar os bancos grandes demais para quebrar nao vale mais nascondicoes atuais. E isso pode aumentar o ciclo de nervosismo quanto a solidezdo sistema financeiro europeu, que e um dos maiores do planeta.Essa crise nao e so da Alemanha e vai continuar pressionandoo governo de Angela Merkel no sentido de socorrer o Deustche Bank, ja que ele eum banco grande demais para quebrar, por suas infinitas relacoes com osmercados globais. De certa forma, a situacao atual, nos remete a quebra doLehman Brothers. A aposta atual, talvez, seja a de que, no final das contas,ninguem va quebrar. Mas segure-se, a coisa pode ficar feia. As acoes brasileiras estao em alta e isso acontece em um dia com muitas noticias contraditorias. Dirigentes do banco central dos EUA falaram ontem e falam hoje novamente, sinalizando que os juros subirao antes do final do ano. Alguem na Europa alerta que o Banco Central Europeu pode paras com as compras mensais de titulos que vem fazendo ha anos e que injetam mais de US$ 1 trilhao de moeda por ano no sistema financeiro da Zona do Euro. Mas o que tem feito os mercados subir, aqui e nos EUA, e o petroleo, que
disparou mais de 2% como consequencia da queda dos estoques nos EUA.A Agencia de Energia dos EUA anunciou que os estoques de petroleo cru cairam de 502,7 milhoes de barris para 499,7 milhoes na semana passada. Ainda que esteja muito acima do que esteve ha um ano (457,9 milhoes), os precos subiram fortemente. Veja o grafico dos estoques: O Barril de petroleo do tipo WTI esta sendo cotado a US$ 49,8, recuperando o nivel de outubro do ano passado, mas ainda esta muito abaixo do que estava em 2014, ao redor dos US$ 80.Com essa nova alta, os mercados passaram a subir, com destaque para as grandes empresas do setor Petrobras 2,7%, Esso, 1%, Shell 2%, British Petroleum 1,15% e Repsol 2,44%.Bom para os mercados, que escapam da turbulencia que potencialmente poderia ocorrer hoje se as conversas acerca de politica monetaria ganhassem destaque. Com o inicio do ultimo trimestre do ano os agentes comecam a se perguntar o que vai acontecer com as politicas monetarias ao redor do mundo, que estao aumentando a oferta de moeda e mantendo juros muito proximos de zero ha anos. Muita gente comeca a acreditar que a hora de interromper os estimulos esta chegando e isso tornaria os juros atuais insustentaveis. Note que os juros de titulos do Tesouro dos EUA, para dez anos, estao flutuando entre 1,5% e 1,7% ha anos. Na Alemanha e Japao estao negativos, entre -0,05% e -0,10%. A Italia, que tem a maior divida global (como proporcao do PIB) os juros ficam entre 1% e 1,5% e mesmo a Espanha, que quase quebrou ha alguns anos, esta com juros abaixo de 1%. Os ceticos acreditam que manter esses juros por muito tempo e impossivel e que eles subirao inevitavelmente. Entao, quando alguem da um grito um pouco mais forte, todos correm para debaixo da mesa. Os grandes bancos, fundo hedge e fundos de pensao estao com posicoes enormes nesses titulos e se houver uma alta nos juros a perdas podem ser trilhonarias. Por conta disso os gestores ficam temerosos com qualquer ameaca e logo saem em busca de protecao quando alguem conta uma historia diferente da que e contada todos os dias pelos bancos centrais: as economias estao crescendo muito pouco e se ha riscos, eles estao do lado de ocorrerem mais desaceleracoes ou recessoes. O FMI, que produz o melhor relatorio economico global, o World Economic Outlook, acaba de rebaixar suas expectativas de crescimento para as economias avancadas: de 1,8% para 1,6%. O destaque e o crescimento dos EUA que caiu de 2,2% para 1,6% em 2016 e de 2,5% para 2,2%.A discussao que esta realmente sendo feita entre os principais BCs do mundo nao e sobre quando as politicas de estimulo serao encerradas, mas sobre como elas serao reforcadas ja que senao estao conseguindo evitar a desaceleracao do mundo. Logo nao ha muito espaco para acreditar nos alertas alarmistas sobre as altas dos juros. Eles devem continuar muito baixos por muito tempo.Mas como os mercados sao soberanos, no sentido de acreditarem no que querem acreditar e, sobretudo, porque tem posicoes
Estamos entrando no ultimo trimestre do ano e a economia ainda mostra sinais de fraqueza. Isso deveria colocar os lucros corporativos em perspectiva negativa e, com eles, os precos das acoes. Ocorre que poderemos ver um movimento de alta significativo, baseado na melhora das expectativas em relacao a economia brasileira, na reducao do risco percebido e na queda dos juros basicos.Com o Ibovespa ao redor dos 60 mil pontos, e de se questionar se a alta que a bolsa teve nesse ano nao e exagerada. Afinal, ela subiu quase 40% em 2016 e a economia ainda esta mostrando sinais de fraqueza. Os dados mais recentes de producao industrial, vendas de veiculos, demissoes e importacoes mostram a a atividade afundando. Nao ha evidencias de que os investimentos venham a subir fortemente pois ainda ha muita capacidade ociosa e os custos dos investimentos estao elevadissimos (credito e juros). Nos investimentos do setor publico ha muito pouco a se esperar, pois que ha um enorme deficit gerado pela queda da arrecadacao que impede as tres esferas de poder retomarem os gastos. Considere ainda os efeitos da operacao lava a jato sobre as empreiteiras e sobre a disposicao dos politicos em se comprometer com novas decisoes acerca de obras publicas; tudo e pouco promissor. Tambem no setor da construcao civil as coisas devem continuar devagar, ja que a combinacao de falta de credito (a Caixa Economica esta parada no segmento de credito habitacional), falta de emprego, queda da renda das familias e fragilidade financeira das construtoras, colocam um vies de baixa para a atividade de construcao de novas residencias. As industrias automotiva e de eletrodomesticos, os servicos em geral e outros segmentos economicos estao em estagnacao, tentando interromper mais quedas.O setor publico esta cortando as suas despesas em todos os setores e isso impacta o nivel de emprego, tanto quanto os cortes de investimentos. Como esse componente tende a ser mais espremido ainda, nao se deve esperar daqui os impulsos para a recuperacao economica. Juntos, os gastos do governo e os investimentos representaram 37% do PIB do segundo trimestre desse ano. As exportacoes pesaram apenas 13% e nao sao capazes de compensar a estagnacao ou queda dos outros dois componentes somados.Todo o resto do PIB e o Consumo das Familias, com 63% de participacao. Esse consumo esta em queda real, determinada pela acomodacao dos orcamentos familiares a queda da renda, ao desemprego que colocou 5,5 milhoes de pessoas nas ruas desde 2013 e pela reducao do credito. Na verdade, as familias estao fazendo um enorme esforco para reduzir seu endividamento nesses tempos dificeis.Tudo somado - os Investimentos, os Gastos do Governo, o Consumo das Familias e o Setor Externo - a atividade economica nao apresenta um cenario muito animador e temos discutido isso ( https://www.newf.com.br/analises/posts/o-derretimento-da-industria-e-um-ponto-fora-da-curva ).De onde viria o impulso para uma nova alta da bolsa?Vejamos primeiro o grafico do Ibovespa:Essas sao as cotacoes da bolsa em dolares (peguei o indice Ibovespa e o dividi pelo dolar do periodo). Cada barra verde e um periodo de uma semana de alta e a vermelha uma semana de
queda.Nao e possivel afirmar que ela esteja cara simplesmente porque esta em um patamar de 60 mil pontos, vindo de um fundo do poco de 34 mil antes do impeachment. Ao contrario, a bolsa brasileira ficou para tras quando a crise politica e economica construiu um horizonte apocaliptico para os agentes. Ainda que ela tenha o potencial de produzir uma perda de mais de R$ 5 trilhoes da Renda Nacional (o PIB), a crise nao eliminou o potencial de crescimento do pais nos proximos anos. 1 - A modesta reacao dos precos do petroleo ja mostra um cenario prospectivo muito animador para a Petrobras, ja que os ativos de capital associados a sua exploracao, producao e distribuicao ganham valor imediatamente, refletindo-se nos indicadores principais da empresa. Com a venda de ativos (a precos mais razoaveis do que estavam meses atras), com a entrada em operacao de diversos investimentos que estavam em fase de acabamento (a Refinaria Abreu e Lima, pocos do Pre Sal, etc) e com a valorizacao do real (que reduziu o impacto da divida da empresa), as margens de lucro projetadas, o endividamento e o faturamento passaram a se recuperar fortemente. Torna-se facil vislumbrar uma valorizacao sustentavel do preco das acoes, sobretudo se o petroleo se mantiver entre US$ 45 e US$ 50 o barril do tipo Brent.2 - Isso vale tambem para as empresas do segmento de varejo, que foram profundamente desvalorizadas na crise e que estao se reorganizando. Ou para as geradoras e distribuidoras de energia e para o setor financeiro.A unica duvida que fica no ar e em relacao a siderurgicas e a Vale.3 - Em relacao a mineradora, o cenario e positivo ja que os precos encontraram um piso e estao em leve recuperacao. Esse reordenamento dos precos se deve a saida de varios produtores. A oferta de minerio caiu e a Vale deve continuar a explorar suas jazidas mais rentaveis, com a recuperacao da geracao de caixa (EBITDA), mesmo que a China apresente uma atividade moderada como a atual.4 - Ja as siderurgicas vivem, como boa parte das construtoras, um cenario mais dificil. Boa parte de sua oferta e destinada aos segmentos da economia que mais demorarao a se recuperar (obras publicas, construcao civil, industria de oleo e gas, industria automotiva e outros bens de consumo duraveis). Alem disso, ao contrario do minerio de ferro, a oferta de produtos siderurgicos pela China nao deve diminuir, mantendo o excesso no mercado por um bom tempo. Ainda que o segmento possa se recuperar, os riscos sao mais elevados.Para compensar o fraco desempenho que as empresas possam ter nesse trimestre, as expectativas em relacao ao futuro estao melhorando. O simples fato de termos uma reducao dos impactos negativos da crise sobre a atividade economica, reduzindo gradativamente a queda e permitindo uma melhora razoavel, ja permite aos agentes planejar os proximos trimestres com uma melhora da receita e dos lucros.Do lado das expectativas, a crise politica esta terminando e uma pauta de votacoes amigas do mercado e possivel nas proximas semanas. Com esse acontecimento, a percepcao de risco em
relacao ao pais cai sensivelmente, liberando espaco para a queda dos custos de captacao das empresas e do setor publico. A inflacao, por sua vez, perdeu a forca e vem caindo, dentro do esperado por nos. Essa queda, associada ao aumento da confianca, permitira que o BC reduza mais rapido os juros, ja na proxima reuniao. Se os juros estao em 14,25% agora, podemos esperar que eles caiam rapidamente para 12%, o que representa um impulso enorme nos precos das acoes.Com a melhora dos precos, queda do risco percebido, dos juros basicos e com alguma expectativa de crescimento nos lucros, a bolsa tem justificativa suficiente para uma alta sustentada ate o final do ano.Com juros em queda, o espaco para renda fixa diminui e aumenta, substancialmente, o espaco para alocacao em acoes. Aproveite.