thegoodfellas/blogset-br huggingface dataset:
Latina insolventes e ameaca de falencia os bancos americanos, maiores credores da divida externa latina americana. Em 1982, na reuniao do FMI no Mexico, os bancos param de emprestar para a maioria dos paises latinoamericanos. As dividas sao renegociadas por comites de bancos e pelo FMI. Os bancos americanos nao podem lancar como debitos nao cobraveis as dividas que possuem, sob o risco de irem a falencia. 10) O artigo do Sargent trata da ineficacia da politica monetaria para combater a inflacao quando ha descoordenacao entre as politicas monetarias e fiscal. 11) Friedman havia afirmado que a politica monetaria e capaz de controlar apenas a taxa de inflacao. A taxa de juros real, o emprego e a taxa de crescimento da economia sao dados e invariantes face a politica monetaria. A politica monetaria deveria apenas controlar o crescimento da base monetaria que determina a taxa de inflacao. 12) Sargent argumenta que no caso de falta de coordenacao entre politica monetaria e fiscal (o caso da politica economica do Reagan de grandes deficits e taxas de juros muito altas), a politica monetaria nao conseguiria controlar nem a taxa de inflacao. Por isto e que o artigo se chama uma aritmetica monetarista desagradavel. 13) O argumento do Sargent pode ser resumido assim: se a taxa de juros real e fixada em nivel maior do que a taxa de crescimento do produto, mais dia ou menos dia, esta divida tera que ser monetizada. Se o publico sabe que a divida vai ser remonetizada, a inflacao esperada no futuro sera maiormais base monetaria , num modelo simples onde a demanda de moeda e dada pela Teoria Quantitativa da Moedaimplicara em mais inflacao quando a divida for resgatada por emissao de mais base ou mais moeda. Se a inflacao esperada for maior no futuro, o publico se livra da moeda imediatamente e a inflacao sobe imediatamente. 14) As expectativas sao racionais, isto e, baseiam-se no conhecimento completo do modelo macroeconomico que determina o comportamento da economia. No caso do artigo do Sargent, como a demanda de moeda e do tipo classico, mais moeda significa mais inflacao no futuro e mais inflacao corrente. Nos modelos anteriores, do Friedman e do Cagan, que veremos nas aulas de hiperinflacao, as expectativas eram determinadas pelo passado (expectativas defasadas) e especificadas como uma media ponderada das inflacoes passadas. Agora, as expectativas sao formadas pelo conhecimento total do modelo. Os agentes economicos reagem como se conhecessem o modelo macro da economia. E por isto que a politica monetaria passa a ser ineficaz. 15) A politica monetaria so produz efeitos sobre a producao e a renda se for inesperada, desconhecida pelos agentes, se for uma surpresa a qual nao podem se adaptar. 16) O artigo e um classico dos modelos de expectativas racionais. Com a hipotese de expectativas racionais, a economia passa a ser um jogo entre agentes economicos e autoridades economicas. Ambos conhecem o mesmo modelo e reagirao a politica monetaria imediatamente. 17) Noutra linha, aparecem os efeitos ricardianos. Os deficits publicos de hoje, geram expectativa de maiores impostos no futuro, destinados a
cobrir este deficit. Estes impostos maiores sao imediatamente descontados da renda permanente e reduzem o consumo corrente. A politica fiscal passa a ser ineficaz tambem se os maiores gastos governamentais forem compensados por rendas permanentes menores e gastos menores de consumo do setor privado. 18) Assim, politicas monetarias e fiscais passam a ser menos capazes de alterar o ritmo de crescimento da economia ou da taxa de inflacao. 19) Para os economistas novos classicos, a instabilidade da economia capitalista resulta de movimentos reais inevitaveis (inovacoes tecnologicas, mudancas nos habitos e na composicao do consumo, eventos climaticos ou naturais) ou da tentativa do governo de aumentar o emprego acima da taxa NAIRU. Resgata-se o pensamento conservador. A economia deve ficar livre da intervencao do governo que apenas aumenta a instabilidade da economia. Mas o pensamento conservador volta renovado, mais radical e com argumentos mais fortes sobre a ineficacia das politicas keynesianas. 20) A ideia de expectativas racionais levanta varios problemas de metodo. Supomos que os agentes (nao sao mais trabalhadores e capitalistas, mas agentes, isto e, o trabalhador e tambem capitalista e o capitalista, trabalhador) usam o mesmo modelo que os economistas e as autoridades. Mas qual e este modelo? Classico, ou keynesiano? Por outro lado, num mundo onde as financas tem papel predominante, isto e, onde a bolsa de valores e os mercados financeiros sao muito importantes, o modelo de expectativas racionais e um bom modelo. Rendimentos dependem do que os outros dependem do que venha acontecer. E nao do que realmente acontece, pois o que realmente acontece pode tardar muito a acontecer. Num mundo onde a especulacao e importante, as expectativas racionais sao bom modelo. A questao e saber em que modelo a maioria acredita e quanto tempo leva para a realidade (o lucro prometido) aparecer. 21) Antes, os monetaristas insistiam no controle da taxa de crescimento da quantidade de moeda. Agora, num mundo em que o dinheiro nao tem fronteiras e que o dinheiro assume varias formasdivida publica de curto prazo, derivativos, e varias moedaso controle monetaria passa a ser sobre a taxa de juros 22) O artigo do Sargent levaria a conclusao de que a taxa de inflacao brasileira deveria ser alta apesar das taxas de juros elevadas. Como a taxa de juros real tem sido de 10% a.a. enquanto a taxa de crescimento tem sido de 3% a.a. em media, nos ultimos doze anos, o publico deveria esperar que a divida viesse a ser monetizada no futuro proximo, o que causaria um aumento na inflacao esperada e na inflacao corrente. Por isto e importante que a divida publica tenha uma trajetoria projetada de reducao. 23) Um raciocinio de expectativas racionais tambem tem consequencias importantes para a politica cambial. O Banco Central compra dolares financiando estas compras com emissao de divida publica. Se a divida publica for vista como lastreada nas reservas do Banco Central, a compra de dolares em troca de divida nao alteraria a taxa cambial se a divida for vista como ativo substituto dos dolares comprados. Assim, a taxa cambial nao se reduziria pela intervencao do
Banco Central. Politica Monetaria, Fiscal e Inflacao- Resumo do texto, por Fabio StallembergBibliografia Dornbusch e Fischer, Macroeconomia, cap. 17, 5 ed. Sargent e Wallace. Some unpleasant monetarist arithmetic.Corrente dominante atualmente: Utilizacao da Politica Monetaria (PM) como instrumento de controle a inflacao porem aliado a uma Politica Fiscal que privilegie o equilibrio orcamentario. Ou seja, necessidade de coordenacao entre a PM e PF dado que a autoridade monetaria controla a criacao de moeda que e fonte de receita para o governo.Sentido de causacao Deficit Publico aumento da oferta monetaria aumento de precos1o - Moeda e inflacaoAbordagem de acordo com a teoria monetarista(1) em que m e a taxa de crescimento da oferta de moeda e e a taxa de inflacao e Y e funcao positiva do crescimento na oferta de encaixes reais .(2) em que e e a taxa esperada de inflacao para o periodo seguinte, y e o produto corrente e y* e o produto potencial.Assumindo expectativas adaptativas da forma e = t-1 Temos, (2a) , produtos correntes maiores de que o produto potencial implicam um crescimento na taxa de inflacao.Figura 1 Ilustra a dinamica da eq. (1) < m0 , crescimento da oferta real de moeda e portanto do produto. > m0 , queda real na oferta de moeda e queda do produto.Figura 2 Ilustra a equacao (2)Unindo a Figura 1 a Figura 2, podemos representar a graficamente a dinamica da inflacao.Figura 3 - Dinamica de precos e produtoA velocidade de convergencia para o equilibrio e sensivel a hipotese sobre as expectativas, por exemplo no caso de expectativas racionais o ajustamento e instantaneo.Figura 4 Dinamica do produto e precos resultado de um aumento na taxa de crescimento da oferta monetaria de m0 para m.Resultados de uma expansao monetariaCurto prazo elevacao de precos e rendaLongo prazo apenas precos, sendo que , ou seja variacao de precos e proporcional ao crescimento na oferta monetaria. Isso porque na medida em que o tempo passa os agentes incorporam novas informacoes ao seu conjunto de informacoes, identificam a expansao monetaria e ajustam suas expectativas. Os efeitos sobre o produto existem somente se Pe > ou < Pt .20 Inflacao e taxa de jurosA expansao monetaria nao altera a taxas de juros real no longo prazo, apenas a nominal.Efeito Fisher (3) re = i - e , em que i e a taxa de juros nominal e re a taxa de juros real esperada. Na medida que os agentes passam a prever corretamente , podemos escrever (3) como:(4) i = r + Evidencia de que os agentes acertam mais no longo prazo e dado pela a estrutura a termo das taxas de juros nominais nos EUA, em que as taxas de juros de longo prazo preveem melhor a inflacao do que as taxas de curto prazo.Resultado de longo prazo - Uma expansao monetaria e repassada integralmente aos precos que por sua vez e repassada, tambem integramente, para a taxa de juros nominal. Resultado 2 Uma expansao monetaria produz uma reducao no estoque de moeda. Por que?Um aumento na oferta de saldos reais provoca um aumento na taxa
de juros nominal na mesma proporcao. Isso eleva o custo de se manter moeda e o resultado e o encolhimento do estoque de saldo reais (condicao de equilibrio).30 Deficit Publico e crescimento da oferta monetaria.- Forma de financiamento do deficit endividamento ou financiamento com titulos senhoriagem ou expansao monetaria. A autoridade monetaria escolhe a forma de financiamento dado que o governo incorreu em deficit.(5.1) - Restricao orcamentaria do governo.D(t) e o deficit primario, o primeiro termo da direita representa a expansao dos saldos reais enquanto o segundo representa a expansao do estoque de titulos menos os juros da divida em termos reais.Deficits transitorios resultado de um corte de tributos, por exemplo.Texto do Sargent e WallaceConsiderado o efeito de cada forma de financiamento do deficit publico qual a politica otima do banco central no que tange a trajetoria de inflacao.Para Friedman as autoridades monetarias exercem significativo controle sobre a inflacao especialmente no longo prazo.Para Sargent a politica monetaria descolada da politica fiscal nao e eficiente nem mesmo para controlar a inflacao.Conclusoes do artigoSe a taxa de juros real maior do que a taxa de crescimento do produto e existe um limite superior para o endividamento a politica monetaria otima ( que minimiza a trajetoria da inflacao) e a menos rigida. Isso porque no futuro, quando o limite de endividamento tiver sido atingido, as necessidades do governo terao crescido em funcao dos maiores pagamentos de juros o que exigira entao uma maior expansao monetaria e portanto uma maior inflacao no futuro.O modelo.Hipoteses 1. N(t+1) = (1+n) N(t) em que n e constante e N(t) e a populacao ou o PIB em t;2. Retorno real constante sobre os titulos do governo, R;3. Demanda por moeda de acordo com a TQM;4. Divida do governo tem vencimento em 1 periodo;5. A autoridade monetaria toma D(t) como dado;6. Quando T e atingido o estoque da divida relativo nao pode mais ser aumentado7. Os agentes tem conhecimento da sequencia de D(t), de T, da trajetoria da politica monetaria e portanto preveem corretamente os precos futuros.H(t) estoque de moeda (M1)B(t) e o estoque de titulost = 1,2, ..., T e o presente , sendo que T e quando o governo atinge o endividamento limite;t = T+1, T+2, .... e o futuro, quando o governo nao consegue aumentar mais seu endividamento como proporcao do PIB.Se dividirmos 5.1 por N(t) considerando N(t) = (1+n) N(t-1) e re-arranjarmos a equacao para B(t)/N(t), temos:(5.3) que e o endividamento per capita ou por unidade de produtoA TQM(5.5) ou H(t) = P(t)N(t)hDado t > T e lembrando da hipotese (6), temos B(t)/N(t) = B(t-1)/N(t-1) = b(T) e,(5.6) (5.7) De acordo com 5.7 o nivel de precos futuro sera tanto maior quanto maior for a diferenca entre a tx de juros real e n e quanto maior o estoque de divida per capita b(T). Como Sargent mostra que quanto menos rigida a politica monetaria menor b(T), entao se conclui que politicas menos rigidas sao otimas no casos das hipoteses do modelo satisfazerem.Efeito Cagan-Bresciani-TurroniSe a demanda por moeda depende da inflacao esperada entao o preco corrente depende nao
apenas do nivel de oferta monetaria presente mas de todos os niveis antecipados. Dessa forma, a taxa de criacao de moeda futura prevista pelos agentes tende a crescer a taxa corrente de inflacao, limitando assim as possibilidades de uma politica monetaria rigida de manter mesmo a inflacao corrente sob controle.
1) A ideia de inflacao de custos e criticada de duas formas. Primeiro, os monetaristas afirmam que ainda que existam variacoes de precos relativos, nao haveria inflacao se a politica monetaria nao ratificassea rigidez dos precos nominais emitindo mais dinheiro. Depois, como estudaremos nesta aula, analisando quantitativamente quanta inflacao pode ser gerada por aumentos de precos importantes como salarios, preco do petroleo ou variacao da taxa cambial. 2) A aula esta baseada no artigo de Brainard e Lowell mencionado na lista de leitura. 3) A questao e saber qual o impacto do aumento de preco de um produto isolado em todos os demais precos da economia. O preco do petroleo, por exemplo, afeta o preco dos transportes, da energia e, portanto de todos os outros precos da economia. Deveria ser importante para explicar os precos de todos os outros produtos e, portanto da inflacao. 4) Para esta analise vamos usar o modelo de Leontieff que analisa a interrelacao entre a producao de todos os bens da economia. Cada bem produzido pode ser utilizado como input de outros bens e como produto final. Assim, o aco e insumo da producao de automoveis, geladeiras, construcao civil, etc. e ao mesmo tempo e utilizado como produto final quando e estoque para ser usado nos anos seguintes ou quando e exportado.5) Leontieff supoe que todos os produtos sejam insumos de outros produtos e produtos finais para consumo, investimento ou exportacoes. E cada produto usa uma determinada quantidade de trabalho. 6) A producao e a coeficientes fixos. Aij e a quantidade fixa do produto i utilizado na producao de uma unidade do produto j. 7) A demonstracao matematica sera dada em aula e apresentada de forma imperfeita em nota a baixo.8) Os resultados importantes sao9) O aumento de um por cento no preco do produto x causa um aumento de um por cento vezes a participacao da producao bruta ( producao final mais intermediaria) no produto nacional bruto. 10) Exemplo: se a producao total de petroleo representa 10% do produto nacional, um aumento do preco de 10% no preco do petroleo causa um aumento de dez por cento de dez por cento, um por cento , no nivel geral de precos quando se consideram os efeitos diretos e indiretos do aumento de preco inicial. 11) E um resultado muito baixo, nao explica a importancia do petroleo. 12) O aumento final sera ainda menor se alguns setores forem competitivos e nao conseguirem repassar o aumento do preco do petroleo. 13) Portanto, levando em conta o impacto direto e indireto de um aumento de precos sobre os custos, o resultado final de um aumento de preco nao explica a inflacao. Nao vale a pena controlar precos. 14) Entretanto, se algum preco, os salarios por exemplo, exigirem correcao em funcao do poder de compra, isto e, do nivel geral de precos, um aumento de custo qualquer sera multiplicado por um numero igual a 1 sobre 1- a participacao deste produto na producao final. 15) Em outras palavras, se algum setor for indexado, o aumento de qualquer preco gera um aumento
de preco geral muito maior. 16) No limite, se todos os precos forem indexados, um aumento em qualquer preco pode gerar inflacao infinita. 17) Para que a inflacao nao va ao infinito e preciso que alguns precos pelo menos sejam rigidos nominalmente. 18) A inflacao de custos, isto e, causada pela variacao de algum preco isolado, so e importante se houver indexacao ou, propagacao como este efeito era chamado pelos estruturalistas. NOTAForam omitidas as notacoes de matriz. 1) O modelo de Leontieff para quantidadesDois produtos, x1 e x2.x1=x11+x12 + y1 x1 e a producao bruta, isto e, a producao destinada a producao de x1 mesmo e de x2, ou seja, x1 tem dupla contagem. A producao final de x1 que pode ser destinada ao consumo, investimento ou exportacao e dada por y1parcelas da producao de x1 que sao usadas na producao de x1 mesmo e de x2, respectivamente.A mesma coisa para X2x2=x21+x22Hipotese sobre a producao de x1 e x2 coeficientes fixos, isto ea11=x11/x1 ou x1=a11.x11 e em geralaij=xij/xjx1 usa L1 de mao de obra e x2, usa L2Escrevendo em termos de matrizx1 a11 a12 x1 y1 = +x2 a21 a22 x2 y2ex1 vezes L1 L2 =Lx2ou x=Ax+y (1) e xL=Londe x e um vetor coluna, A e a matriz de coeficientes tecnicos e y e o vetor coluna de produtos finais.e L e o vetor linha de coeficientes de trabalho utilizado para cada produto e L o total de trabalho disponivel de trabalho para a economia. Podemos reescrever (1) assim(I-A)x=y ou seja, a producao final e dada pela matriz identidade I , menos a matriz de coeficientes tecnicos.e para saber quanto devemos produzir em termos brutos de cada produto, basta resolver para x, isto e, -1x=(I-A) .y isto e, a matriz I-A invertida vezes o vetor y. 2) O modelo de Leontieff para precos. Supomos que cada produto gera uma margem de lucro dada por m1 para o produto x1 e m2 para x2.o preco de x1 e dado por p1=a11p1+a12p2+wL1+m1p2=a12 p1+ a22p2 +wL2+m2ou seja, o preco de p1 e igual aos custos de producao dados pelos coeficientes tecnicos de utilizacao de x1 e x2 vezes os respectivos precos unitarios, mais o salario w vezes o coeficiente de mao de obra mais um margem m1.Em termos matriciais, podemos escrever o vetor de precos como p(I-A)=w.L+m -1p=(wL+m) (I-A) onde p e um vetor coluna de precos e m um vetor coluna de margens. Resolvendo para p temos -1 p=(wl+m) (I-A) ou seja o vetor de precos e dado por (wl+m) vezes o inverso de (I-A) 3) O deflator implicito do produto pode ser definido como p= py/p0.y isto e o valor do produto nacional py medido a precos correntes sobre o valor do produto nacional a precos do periodo iniciaal, p0. -1podemos escrever py=p=(I-A)x=(wl+m)(I-A). (I-A)x= (wL+m) X4) A derivada de py/p0.y com relacao a qualquer margem , levando em conta os efeitos diretos e indiretos e dada por xi/po.y isto e pela participacao da producao bruta do produto cujo preco foi aumentado no produto nacional.
1)Analise o plano Real sob os seguintes pontos de vista:a) Processo de desindexacao.b) Controle do deficit publico.c) Politica cambial- ate 1998 d) Politica monetaria. depois de 1998.2) Analise a eficacia da politica monetaria de open market na economia brasileira , levando em conta as caracteristicas da divida publica brasileira. 3) Quais as linhas principais do Acordo de Bretton Woods em termos de regras cambiais e liquidez internacional ? A partir de quando podemos dizer que estas regras passaram a nao valer mais e por que? 4)O aumento do preco das commodities e do petroleo afeta a taxa de inflacao. Compare o aumento da taxa de inflacao nos casos abaixo, diga onde o impacto e maior e porque:a) Nos Estados Unidos e no Brasil. b) No Brasil de 2008 ou no Brasil de 1990c) Em Ruanda ou na Holandad) Em paises com taxas cambiais flutuantes ou fixas.e) No Brasil de 2003 ou no Brasil de 19955)Quais as dificuldades para combater a inflacao numa economia altamente indexada? 6) Numa economia aberta com alta mobilidade de capital e taxas de cambio fixo, a politica monetaria pode ser usada para combater a inflacao? Comente, a partir de sua resposta, a politica de juros altos do Plano Real, antes que se adotasse o regime de metas de inflacao. 7)A economia americana apresenta sinais de aumento de desemprego e deficit commercial elevado. As autoridades economicas tem como instrumentos a taxa de juros, impostos e gastos publicos. O que deveria fazer para corrigir o desequilibrio externo e o interno? 1- Introducao Esta e uma apresentacao da crise que se pretende didatica. Didatica por duas razoes- o professor simplifica, evita os verbos compostos usados pelos burocratas, que atenuam a forca das afirmacoes (pretende atingir, pode ocorrer) e prepara o aluno para responder a perguntas de multipla escolha. Quem descobriu o Brasil?. Nao vale dizer que o Brasil nao foi descoberto, ou que foi descoberto por Colombo junto com a America, ou que os vikings ja haviam estado aqui muito tempo antes. A unica resposta certa e Pedro Alvares Cabral . Academicos e pesquisadores torcem o nariz. As coisas nao sao tao simples assim. Verdade, mas e possivel ve-las de uma forma simples, antes, como uma caricatura para depois substituir o desenho de um traco por pintura renascentista com perspectiva e luz sofisticadas. O didatismo evita que o expositor possa se defender das criticas usando eufemismos e qualificacoes que, mais tarde, brandira aos criticos atenuando a forca das suas proposicoes. 2-A crise O mundo cresceu rapido nos ultimos vinte anos. Paises pobres ficaram menos pobres. Em cada um deles, os ricos ficaram mais ricos, e os pobres, mais pobres.Assim como a Revolucao Francesa precisa de um marco(a Queda da Bastilha?); e a crise de 30 pode ser marcada a partir da queda espetacular da Bolsa de Nova York em outubro de 29, esta crise pode ser marcada pela quebra do Lehman Brothers. A economia mundial entra em recessao. Alguns esperam mudancas radicaisdeclinio rapido da hegemonia americana, novo modelo economico, volta da intervencao estatal. Nao ha consenso sobre o tamanho e a