assim que obond vencer, entao realmente o fundo nao sera a sua melhor opcao. O fundo naotem data maturacao (a maioria, existem poucas excecoes) e mesmo que algunspaguem dividendos, o valor e estimado e nao totalmente previsivel. Entao e simples: investidor que precisa de um fluxo de caixabem definido e previsivel, escolha a carteira individual. Investidor que naoprecisa de fluxo de caixa, ou mesmo que precise de fluxo de caixa, mas que naoprecisa que este fluxo seja previsivel, prefira os fundos, que possuem liquidezdiaria e o investidor pode resgatar quando quiser e montar o seu fluxo menosprevisivel.Com relacao a questao de que fundos nao possuem maturacao,li um ponto importante a ser lembrado, num artigo bem interessante e completo (http://www.bogleheads.org/wiki/Individual_Bonds_vs_a_Bond_Fund)Outra interpretacao para a afirmacao de que um fundo naotem data de maturacao pode ser explicada pelo fato de que o fundo possui umduration constante. Os fundos normalmente sao atrelados a alguma propostaespecifica de duration, para que o investidor saiba razoavelmente o riscoinerente a este fundo em termos de taxa de juros. Conforme os papeis do fundovao vencendo, o fundo necessariamente tera que comprar novos (ou vender osatuais antes do vencimento) para manter o duration da carteira no nivel que eleesta comprometido. Sendo assim, o duration sempre sera aproximadamente igual, ea carteira vai empurrando a maturacao para sempre. Levando isso em consideracao, uma carteira que mantem seuduration constante (muitos investidores possuem esta estrategia como forma deajuste de seu yield) possui exatamente a mesma caracteristica (e risco) de umfundo. Ou seja, comparar um fundo com duration constante e uma carteiraindividual com duration decrescente e comparar maca com banana.Ainda sobre a questao do duration, o artigo do siteBogleheads retrata uma analise academica interessante, onde existe a visualizacaocontinua de se ter em maos sempre a opcao de comprar um bond zero cupom. Essa analisefacilita o entendimento de por que e melhor comprar shares de fundos e naobonds diretamente. Resumindo, ele explica que se voce possui uma obrigacao nofuturo, o unico investimento que lhe garante o recebimento do valor esperado ea aplicacao num zero cupom, ou a aplicacao em fundos ou bonds que pagam cupons,mas com o balanceamento constante para que o maturity sempre coincida com oduration. Vale a pena conferir dentro.Para concluir o texto, que ja esta enorme, vou tentar resumirabaixo as vantagens de se ter uma carteira individual x bonds funds.Vantagens de se ter um mutual fund:1) Diversificacao: naoesquecam que no mercado de credito e MUITO importante a diversificacao, mais doque a diversificacao no mercado de acoes, por exemplo. No mercado de acoes, adiversificacao tambem e importante, mas possui um limite, e o investidorracional tambem poderia optar por concentrar em busca de um ganho exponencial.No entanto, no mercado de credito (salvo o mercado distressed), se voce se concentrarem um papel estara sendo irracional, pois nao tera um ganho exponencial mas emcontrapartida um risco absurdamente maior. Isso vale para 100 papeis assim comopara 1.000, quanto mais papeis voce tiver na carteira, menor o seu risco, e oyield se mantera (supondo a compra de papeis com um rating especifico). Nomercado de acoes, estudos dizem que a partir de