a estruturaprodutiva da economia (visto que alteram-se os precos relativos).O problema do realinhamento dos precosadministrados decorre da forma como ocorreram as reducoes destes precos - medianteuma politica tributaria de controle de inflacao, e nao mediante ganhos deprodutividade/escala, que podem sustentar precos menores. Nitidamente, areducao dos precos administrados ocorreu visando contrabalancear aspersistentes e elevadas altas verificadas nos precos livres estes puxaramsignificativamente a inflacao no pais, acima de 6,5% a.a em periodos recentes.Em suma, o governo objetivou o controle da inflacao no pais atraves de politicatributaria. Ocorre que manter tais precos desalinhados dos fundamentos e darealidade economica do pais nao e algo saudavel e plausivel por longo periodo.Indubitavelmente, a manutencao de precos congelados/reduzidos artificialmenteapenas gera distorcoes nos precos relativos de uma economia, causando malesmaiores do que os bens que inicialmente visou. Em ultima instancia, precoscongelados/reduzidos artificialmente resultam em reducao da producao e escassezde bens.Nao sera de se espantar se em 2015, novamente oBrasil se defrontar com um apagao. O setor eletrico ja se defronta comdificuldades ha um bom tempo. Uma politica de reducao de precos (como ocorreu)apenas estimula a demanda, exatamente em um momento em que a oferta encontra-sepressionada e semi estagnada. 2. Desvalorizacaodo Real:Ealtamente provavel que o ano de 2015 se encerre com o Real desvalorizado. Istodecorre basicamente pela normalizacao da politica monetaria nos EUA (fim daflexibilizacao quantitativa (QE3)). Com a elevacao das taxas de juros noexterior, e natural que a nossa economia se torne menos atrativa a investidores.Com efeito, o Real perde valor frente a outras moedas (notadamente o dolar). O primeiro problema deste fato decorre do impactoque tal desvalorizacao exerce sobre a inflacao no pais. Sempre que a moedanacional e desvalorizada, ceterisparibus, os bens comprados do exterior se tornam mais caros. E tal repassede precos ocorre na economia. Com efeito, a desvalorizacao cambial exerce umimpacto positivo sobre a (ja elevada e no teto da meta) inflacao. Um segundo e grave problema diz respeito aofinanciamento da economia brasileira. Embora o governo brasileiro seja gigante(com uma carga tributaria proxima de 35% do seu PIB), ele nao tem feito alicao de casa e equilibrado seu orcamento, poupando recursos agora flertandocom o fim do superavit primario e elevacao do deficit nominal. Elevacao da despoupanca publica significamenor taxa de poupanca nacional (recursos sao escassos...). Notadamente, com a reducao da liquidezinternacional (como previsto para 2015) e a valorizacao do dolar, dificulta-seo financiamento da economia brasileira (o deficit em conta corrente[1]e da ordem de 3,7% do PIB brasileiro). Sintetizando o exposto, a depreciacao do Real podedificultar a cobertura do deficit da balanca de pagamentos do pais. Se por umlado, o deficit nas transacoes correntes tem crescido desde 2008, osinvestimentos estrangeiros direto tem permanecido estavel desde 2011). Portanto,2015 possivelmente sera um ano de reducao na ja baixissima taxa de investimentoda economia (proxima de 15% do PIB, uma das taxas mais baixas do mundo) econsequentemente, reducao do crescimento economico e do potencial decrescimento da economia para periodos futuros. 3. Elevacaoda taxa SELIC:Como evidenciado nos itens 1 e 2, 2015 sera um anode fortes pressoes inflacionarias. Indubitavelmente, o grande desafio dapolitica monetaria sera (como ja esta sendo) responder a tais pressoesinflacionarias