Este artigo escrito pelo economista Paulo Gala foi publicado em 2010 no jornal Valor Economico e complementa o artigo anterior.Valor, PauloGalaAlem de tersido o economista mais importante do seculo XX, John Maynard Keynes fez umapequena fortuna no mercado acionario, numa de suas facetas pouco conhecidas poranalistas e estudiosos do tema. Em 1946, cinco meses depois de sua morte, osnumeros de seu patrimonio vieram a publico: 480 mil pounds da epoca ou oequivalente a US$ 30 milhoes em valores de hoje. Ainda que grande parte de suavida tenha sido dedicada as artes, ao conhecimento e ao servico publico, sobroutempo para fazer fortuna no mercado financeiro. Keynes nao recebeu heranca,pois morreu antes de seus pais.Maynard, como era conhecido pelos amigos, comeca sua carreira de especuladorfazendo trading de moedas nos anos 20. Seguindo as ideias do seu primeiro best-seller,"As Consequencias Economicas da Paz", comeca a apostar nos movimentosdas moedas europeias logo apos o termino da Primeira Guerra. Ganha muitodinheiro, inicialmente mantendo posicoes compradas em dolares e vendidas nasmoedas dos paises continentais europeus. Depois do sucesso inicial, sofre umreves no mercado de moedas, perdendo praticamente tudo no fim de 1920. Mas naodesiste. Toma emprestimos, se alavanca, liquida sua posicao de acoes paravoltar a investir em moedas e finalmente e recompensado. Em 1922 tinha jarecuperado tudo que foi perdido e seu patrimonio estava na casa de 21 milpounds (US$ 1,5 milhao em valor atual).Com a volta do padrao-ouro e o cambio fixo na Inglaterra em 1925, o trade demoedas deixa de ser relevante e Keynes muda seu foco para commodities e acoesem Wall Street e na City. Ganha muito dinheiro ate 1928, quando o mercadocomeca a virar. Suas posicoes em borracha, milho, algodao sofrem perdasenormes, obrigando-o a liquidar grande parte do seu portfolio de acoes em WallStreet. Quando finalmente vem o choque de 1929, as poucas acoes que lherestavam viram po. Seu patrimonio, na epoca, sofre um reves de 80%, caindo de44 mil pounds em 1928 para 8 mil pounds dois anos depois. Pela segunda vez navida, Keynes estava a beira do precipicio financeiro.A partir dos anos 30, entretanto, Keynes abandona seu metodo de "momentuminvesting" ou "anticipatory trading", no qual se tenta bater omercado antecipando tendencias. Passa a se desiludir com esse "approachtop-down" ou de "credit-cycle investing", como chamava. Paraganhar dinheiro com tal estrategia, o investidor deve ser capaz de entrar esair na hora certa do movimento de manada. Mas o que ocorre na maioria doscasos e uma entrada tarde demais ou ainda uma saida atrasada. Alem dos custosincorridos na operacao, o timing correto de entrada e saida no curto prazo epraticamente impossivel de prever, segundo Keynes. Ou como diz Justyn Walsh nasua breve biografia de Keynes: "Investidores de 'momentum' operam numa especiede mundo de 'Alice no Pais das Maravilhas', num jogo de espelhos onde todostentam acertar qual sera a opiniao de todos acerca do preco das acoes".Keynes transforma-se, entao, num investidor fundamentalista, com foco em acoesparticulares (em vez de indices), baseando-se nas proprias analises sobre ofuturo de companhias especificas e nao em retornos passados ou julgamentos demercado. Com essa mudanca de estrategia consegue rapidamente recuperar seupatrimonio