paises emergentes ja nao sao o destino favorito do dinheiro que circula no mercado financeiro. De um lado, os EUA estao se recuperando, diminuindo seus estimulos financeiros e abrindo caminho para elevar suas taxas de juros - elementos que atraem os investidores, em busca de um porto seguro para seus investimentos. "Isso leva a uma fuga de capitais, que por sua vez afeta o cambio (desvalorizando as moedas perante o dolar) e gera um processo inflacionario (encarecendo produtos importados)", diz Andre Pereira Perfeito, economista-chefe do Gradual Investimentos. A reacao dos bancos centrais e aumentar as taxas de juros, para atrair investidores oferecendo uma rentabilidade mais alta. Mas e o efeito colateral o que esfria a economia - fica mais caro pegar dinheiro emprestado para abrir um negocio, por exemplo. De outro lado, a China ja nao cresce na mesma velocidade, diminuindo suas compras de commodities de economias emergentes como Brasil e Argentina. "Esse esfriamento desequilibra as balancas comerciais e o pais perde a capacidade (de reter) moeda estrangeira", explica Otto Nogami, professor de economia do Insper. Fora isso, persistem os problemas internos desses paises, de infraestrutura a falta de confianca na habilidade de governos em administrar economia, que acabam perdendo a atratividade perante os olhos de investidores externos. Os emergentes enfrentam problemas semelhantes? O Brasil e apontado pelos especialistas como muito mais solido do que outras economias emergentes, apesar de seus problemas conjunturais. "Ao contrario da Argentina, que nao tem conseguido gerar investimentos, o Brasil avancou no varejo, na construcao civil, nos setores automotivo de de infraestrutura", opina Andre Perfeito, agregando que as reservas internacionais brasileiras sao bem mais robustas - ou seja, o pais tem mais capacidade de se manter solvente. Segundo o economista, as reservas atuais brasileiras seriam suficientes para bancar, sozinhas, um ano e meio de importacoes (as da Argentina, por exemplo, durariam pouco mais de quatro meses). Alem disso, diz ele, a elevacao de juros tem ocorrido de forma bem mais controlada - ao contrario da Turquia, que dobrou sua taxa de juros na ultima terca-feira, de 4,5% para 10%, um "ato de desespero" para evitar uma fuga maior de capitais, na visao do analista. "O conjunto de emergentes e muito heterogeneo, e a situacao dos paises deve ser vista caso a caso", agrega Perfeito. Na terca-feira, o ministro da Fazenda, Guido Mantega, disse que a instabilidade atual e parte de um momento de acomodacao da economia mundial. Existe o risco de uma crise maior? As turbulencias despertaram especulacoes quanto a um possivel contagio financeiro semelhante ao que derrubou, em efeito domino, as economias emergentes no final da decada de 1990. Para Nogami, do Insper, esse risco existe se os paises nao tomarem medidas para evitar um ciclo de recessao (em que a alta de juros freie a economia e a inflacao tire o poder de compra das pessoas). "Para reverter o ciclo, os governos precisam equilibrar seus gastos, controlar a inflacao e resgatar sua credibilidade para atrair investimentos", diz. No entanto, para Samy Dana, professor da FGV-SP, o cenario mudou muito desde os anos 1990: "Nossas reservas