Boletim de Conjuntura Monetaria 2010Gabriel Miranda PiresRodrigo Siqueira RodriguezOrientador Marcelo CarcanholoCreditoO Saldo Mensal das Operacoes de Credito tem, consecutivamente, mantido a trajetoria de crescimento. Tanto os Recursos Direcionados quanto os Recursos Livres cresceram ininterruptamente ao longo dos anos 2009 e 2010. Em Janeiro de 2009, os saldos de recursos livres e direcionados foram de, aproximadamente, R$ 871 e de R$ 357 milhoes de reais, respectivamente. Confirmando a tendencia de crescimento, o saldo de dezembro de 2010 dos recursos livres e direcionados foram de, aproximadamente, R$ 1,115 bilhoes e de R$ 589 milhoes de reais, respectivamente. O Grafico 1 demonstra o volume que os recursos livres e direcionados alcancaram. Estes superaram 1,6 bilhoes de reais em setembro de 2010 e finalizaram o ano em, aproximadamente, 1,7 bilhoes de reais.Grafico 1Se por um lado o saldo mensal das operacoes com recursos livres e direcionados cresceu ininterruptamente ao longo dos ultimos dois anos, por outro, deve- se analisar qual foi sua expansao em relacao ao PIB. Conforme indica o Grafico 2, a partir do inicio de 2010, houve uma tendencia de estabilizacao da relacao Recursos Livres/PIB. Ja a relacao Recursos Direcionados/PIB cresceu um pouco ao longo do ano de 2010. O Grafico 3 expoe as taxas de variacao mensal das variaveis apresentadas no ultimo paragrafo. A taxa de variacao mensal dos recursos direcionados supera a taxa de variacao mensal do PIB a partir de maio de 2010, o que explica o aumenta da relacao Recursos Direcionados/PIB exposta no grafico 2. Em relacao aos recursos livres, sua taxa de variacao mensal foi proxima a taxa de variacao mensal do PIB, a partir de maio de 2010, o que explica a estabilizacao da relacao recursos livre/ PIB.Grafico 2Grafico 3Os recursos livres e direcionados se subdividem conforme apresenta o grafico 4. Podemos perceber, ao observa-lo, quais as variaveis que mais cresceram no periodo. Os destaques sao os recursos livres para pessoa juridica e fisica, bem como os recursos direcionados pelo BNDES. O saldo mensal de recursos livres para pessoa fisica passou de R$ 399 milhoes, em janeiro de 2009, para R$ 559 milhoes em dezembro de 2010. O saldo mensal das operacoes de credito para pessoa juridica passou de R$ 472 milhoes, em janeiro de 2009, para R$ 555 milhoes em dezembro de 2010. Ja os recursos direcionados pelo BNDES passaram de R$ 209 milhoes, em janeiro de 2009, para R$ 357 milhoes em Dezembro de 2010.Grafico 4Ao observar qual a participacao de cada um dos componentes dos recursos direcionados em relacao ao seu total, percebe-se que a participacao do BNDES nao se altera significativamente, segundo o Grafico 5. Mesmo com o crescimento significativo dos recursos direcionados pelo BNDES, a participacao em relacao ao total de recursos direcionados continua proxima a 60%. Portanto, outro componente dos recursos direcionados tambem foi ampliado significativamente. Ao observar o grafico, conclui-se que este foi o recurso direcionado para habitacao que, juntamente com o BNDES, expandiu consideravelmente.Grafico 5Ao observar os graficos 6 e 7, percebe-se a rigidez do spread tanto de pessoa fisica quanto de juridica. O spread de pessoa juridica mantem trajetoria