Sao Paulo, sexta-feira, 14 de novembro de 2008Texto Anterior Proximo Texto IndiceLUIZ CARLOS MENDONCA DE BARROSOECONOMISTAS importantes vem ha muito tempo -alguns ha mais de oito anos- alertando para uma grande correcao na economia norte-americana em razao de seus deficits externos crescentes. Alguns chamaram esse movimento de "The Big One", em homenagem ao grande terremoto previsto para acontecer na regiao de Los Angeles. Esse abalo sismico economico seria a consequencia de um vigoroso e inevitavel aumento na taxa de poupanca do consumidor, unica forma conhecida para ajustar a conta corrente norte-americana. Os medos foram crescendo nos ultimos anos por causa da verdadeira orgia de credito ocorrida nos Estados Unidos, que aumentou progressivamente a armadilha financeira. Nesse periodo, a relacao entre o endividamento das familias e o PIB chegou ao numero incrivel de 130%. Nao por outra razao, o deficit na conta corrente atingiu quase US$ 800 bilhoes, cerca de 6% do PIB. Esses numeros representam o outro lado da moeda da expansao descontrolada do credito ao consumidor.Muito embora o "Big One" tenha sido antecipado, sua ocorrencia agora nao tem nada a ver com as previsoes de uns poucos iluminados. Para esses, seria a desconfianca dos mercados e dos investidores em relacao ao dolar que provocaria um movimento tectonico na economia norte-americana, a partir do colapso de sua moeda. Entretanto a correcao macroeconomica esta ocorrendo com o dolar forte e em processo continuado de valorizacao em relacao a todas as moedas do mundo, com excecao do iene japones. Esqueceram de que a moeda reserva nao e facilmente substituivel, especialmente em um mundo em recessao. Mas o que interessa ao analista economico de hoje nao sao as causas desse movimento, mas suas consequencias sobre a economia global. E elas serao dramaticas nos proximos anos. Segundo algumas avaliacoes, o processo de correcao do comportamento do consumidor americano so deve se estabilizar quando a taxa de poupanca chegar a algo como 7% do PIB. A velocidade desse ajuste dependera das condicoes do credito bancario ao longo dos proximos meses. Ate o novo equilibrio, a reducao dos gastos dos americanos devera subtrair cerca de 4% do crescimento da maior economia do mundo.Isso implica dizer que os Estados Unidos devem crescer a taxas menores do que 1% ao ano, se esse processo se realizar ao longo dos proximos tres anos. Se ele ocorrer em prazo mais curto, devido a recuperacao mais lenta do credito, a recessao pode se espalhar por 2009 e por um bom pedaco de 2010. A politica fiscal tambem sera um elemento importante para definir o perfil do ajuste.Essa nova dinamica dos Estados Unidos tera repercussao muito importante no mundo emergente e principalmente no Brasil. No cenario de uma recessao mais prolongada, os precos das commodities devem permanecer deprimidos, reduzindo os termos de troca de nossa economia. Os precos das commodities ja regrediram aos niveis de 2002, eliminando todos os ganhos dos ultimos anos. Em outras palavras, ficamos mais pobres e perdemos a possibilidade de continuar importando bens industriais de consumo e investimentos na intensidade atual.Essa nova situacao nos obriga a repensar nossa politica economica