de dinheirofuncionou: conseguiu-se evitar uma repeticao da Grande Depressao, queparecia, na altura, demasiado possivel.Depois, comecou tudo a corrermal. E as consequencias da ma viragem que demos parecem hoje piores do que as imaginadaspelos mais acidos criticos do pensamento convencional.Para quem ja nao se recorda (custa a crer ha quantotempo isto decorre): em 2010, mais ou menos derepente, a elite politica de ambos os lados do Atlantico decidiu deixar de sepreocupar com o desemprego e comecar a ra!ar-se, em vez disso, com os defices orcamentais.Esta deriva nao foi motivada por provas ou.uma.analise cuidada. De facto, ia ate contra as nocoes basicasde economia. Ainda assim, a conversa sobre os perigos do defice comecou a ser uma coisa que toda agente fazia porque toda a gente dizia e os que fugiama norma deixavam de ser respeitados -razao pela qual comecei a chamar aos paroquianos da ortodoxia do momento VSP,Very Serious People (Pessoas Muito Serias). Alguns de nos tentamos em vao sublinhar o facto de que o fetichedodefice era ao mesmo tempo mal orientado e destruidor, de que nao haviaprovas de que a divida estatal fosse um problema para as grandeseconomias, enquanto era por demais evidenteque o corte nas despesas numa economia ja deprimida so aprofundaria a depressao.E os acontecimentos deram-nos razao. Mais de quatroanos e meio se passaram desde que Alan Simpson eErskine Bowles avisaram o mundo para uma crise fiscal nos dois anos seguintes; os custos do dinheiro nosEUA mantem-se em minimos historicos. Entretanto, as politicas de austeridade que foram postas em acao de 2010 em diante tiveram exatamente osefeitos de depressao que os manuais de eco nomia previam; a fada da confianca nao se deu ao luxo de aparecer.Ainda assim ha provas crescentes de que nos, os criticos, acaba mos por subestimar o quao destrutivaa deriva para a austeridade seria. Especificamente, parece agora que as politicas de austeridadenao so impuseram a curto prazo a perda de empregos e a diminui cao da producao,como tambem comprometeram o crescimento a longo prazo.A ideia de que politicas que deprimam a economia no curto prazo tambem infligemdanos duradouros e geralmente referida como histerese. E uma ideia com um pedigree impressionante :a defesa da histerese foi feita num artigo famoso, de 1986, da autoria de Olivier Blanchard, que mais tarde se tornou economista-chefe do Fundo MonetarioInternacional, e Lawrence Summers, que teve altos cargos nas administracoes de Clinton e Obama. Mas acho quetoda a gente hesitava em aplicar a ideia da GrandeRecessao, com medo de parecer excessivamentealarmista.Neste ponto,contudo, e como se a realidade gritasse histerese. .. Ate paises que parecem ter largamente recuperado da crise, como os EUA, estao bastante mais pobres do que as projecoes de antes da crisesugeriamqueestivessem neste momento. E um novo artigo de Sum mers e Antonio Fatas, alem de apoiar a conclusao de outros econo mistasde que a crise parece ter feito grandes estragos a longo prazo, mostra que areducao das expetativas dos paises alongo prazo esta fortemente ligada aquantidade de austeridade que lhes foi imposta. O que isto sugere e que, quando nosviramos para a austeridade, desencadeamos efeitos verdadeiramente catastroficos, que forammuito para