that had been in place since the 1930s banking collapse. Repeal of the Glass-Steagall Act openedthe gates for US banks to take on the full panoply of risky assets (securities, derivatives and structuredproducts) either directly on their balance sheets or indirectly through off-balance sheet conduits. Similarprocesses of deregulation occurred elsewhere, in particular in Europe, blurring the distinction betweeninvestment and commercial banks, and in the process creating universal banks. It now appears that thisderegulatory process has sown the seeds of instability in the banking system. Paul de Grauwe, Returning tonarrow banking, What G20 leaders must do to stabilise our economy and fix the financial system, VoxEU.orgPublication, November 9, 2008, p. 37 O documento apresenta visoes e propostas de 17 especialistas, emtrabalho coordenado por Barry Eichengreen - http://www.voxeu.org/index.php?q=node/25437Capital Management (LTCM) de poucos anos atras, e a nova fragilidade dos EstadosUnidos. A tradicao ideologica exige que se considere os EUA a beira do colapso ou comopoderoso bastiao do capitalismo, segundo as posicoes. A realidade e que se trata sim de umpoderoso bastiao, mas impressionantemente fragilizado.Os Estados Unidos tem uma divida publica de 10,5 trilhoes de dolares. Como ninguemconsegue imaginar o que pode representar tal soma, vale a pena lembrar que o PIB mundiale da ordem de 55 trilhoes de dolares. Ou seja, a divida publica norte-americana representacerca de um quinto do PIB mundial. E um pais que vive acima de suas posses. O AmericanWay of Life e amplamente artificial. Sem falar do conteudo das atividades: os custosadvocaticios empresariais sao da ordem de 370 bilhoes de dolares por ano, e pode-seduvidar se este aumento do PIB gera qualidade no Way of Life.O endividamento como nacao se reflete na situacao das familias. O americano adulto mediotem oito cartoes de credito, e gasta um terco da sua renda com o pagamento de dividas.Apresentado no momento da concessao, o credito aparece como um instrumento dedinamizacao da conjuntura, pois aumenta a capacidade de compra da familia. No entanto,cada divida significa nao so reembolso, como pagamento de juros e, na realidade, o que seconsegue com endividamento e uma antecipacao de consumo, e nao o seu aumento.Quando chega a hora de pagar, o efeito se inverte. Ate onde irao as familias norteamericanasno faz-de-conta de prosperidade?Private debt as percentage of GDPFonte: Monthly Review. John Bellamy Foster and Fred Magdoff (Dez. 2008)88 Disponivel em http://www.monthlyreview.org/081201foster-magdoff.php8O endividamento domestico total, publico e privado, atinge em 2007quase 48 trilhoes dedolares. Lembremos que o PIB mundial e de 55 trilhoes, e os americanos estao endividadosquase neste valor, vivendo artificialmente num castelo de cartas.9Os dois endividamentos, publico e privado, dependem no caso americano de umdesequilibrio entre importacoes e exportacoes, da ordem de 1 trilhao de dolaresanualmente.10 Este deficit sistematico levou a um acumulo de reservas em dolares emparticular pela China, que detem curiosamente hoje uma capacidade impressionante dedesestabilizacao do sistema monetario norte-americano. Imagina, comenta informalmenteIgnacy Sachs, o Partido Comunista da China salvando a economia americana.Neste final de 2008, as matrizes norte americanas de multinacionais estao comprandodolares nos mercados do mundo para se recapitalizar, e inumeras empresas com dividasdenominadas em dolar buscam igualmente a moeda, alem de especuladores tentandorealizar papeis