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comentarios nas mesas de operacoes do mercado financeiro foram relacionados a valorizacao das principais moedas mundiais frente ao dolar norte-americano. Ha ate quem comece a prever um colapso do dolar, a reserva de valor do mundo. Sem que tenhamos o objetivo de fazer uma "previsao", vejamos quais sao os fatores que estao por detras deste processo : 1. A recuperacao economica da Europa esta sendo mais forte que a dos EUA. Assim sendo, a remuneracao dos titulos de renda fixa (com prazo de 5 a 10 anos) do velho continente esta subindo, pois os investidores buscam maior rentabilidade no atual cenario de taxas negativas de juros (descontada a inflacao projetada); 2. Maior remuneracao dos titulos faz com que os fluxos de capital migrem do dolar americano para outras moedas; 3. Portanto, parece que estamos a iniciar - lentamente ! - um processo de elevacao dos juros nas principais economias. Isto deve ser visto como um bom sinal, pois e fruto dos bons ventos de uma maior aceleracao da atividade economica. Todavia, prever o colapso do dolar parece precipitado. O Real neste contexto Lula teria autorizado as autoridades economicas a taxar o capital que ingressa no pais. Maior o prazo de investimento, menor a taxa incidente sobre as aplicacoes e vice versa. De fato, a rapida valorizacao do real neste ano, mais de 28%, retira competitividade das exportacoes, muito embora os precos das commodities em alta de certa forma compensem tal valorizacao. Todavia, o segmento mais dinamico da economia - a industria - perde muito com a valorizacao cambial. Essa medida do governo dificilmente desvalorizara o Real. Pode conter a alta, apenas. Isto se da em funcao do fato de que o Brasil e uma das poucas alternativas de investimentos atrativas no atual contexto mundial e o fluxo externo para ca, inclusive da "economia real", e inexoravel. A politica monetaria do BC Mais dificil ainda sera a manobra da politica monetaria do BC no atual contexto de valorizacao do Real. Se elevar os juros, contribuira decisivamente para manter o Real valorizado e se nao subir os juros pode estar ajudando a criar uma conjuntura ostensivamente inflacionaria. Ha ainda um risco politico : o de Henrique Meirelles se isentar de cumprir o seu papel de guardiao da moeda, no exato momento em que a sua estrela de politico do PMDB sobe. E cotado ate para ser candidato a vice-presidente na chapa oficial, caso o chamado "mercado" fique inquieto com o "nacional-desenvolvimentismo" da ministra Dilma. A nota e depois a ata do Copom, sobre a reuniao de hoje e amanha, poderao dar sinais de quando o BC pretende comecar a mexer nos juros. Real valorizado nao ajudara na inflacao E improvavel uma elevacao tao significativa do Real daqui para frente. Portanto, do ponto de vista exclusivamente cambial, a contencao de uma possivel inflacao futura nao contara com o "apoio" da valorizacao cambial que barateia importacoes e contem a alta das commodities. No passado (2007, por exemplo), este foi um fator fundamental para reduzir as expectativas de alta da inflacao. O BC nao tera este beneficio
daqui para frente. Radar "NA REAL" Estao mantidas as tendencias estruturais dos principais segmentos do mercado financeiro aqui e no exterior. As possiveis medidas cambiais que podem ser adotadas pelo governo brasileiro para conter a alta do Real nao deve mudar a tendencia favoravel a moeda nacional. E possivel que esta seja uma semana mais tensa e com mais volatilidade nos mercados de acoes em funcao da temporada de resultados do terceiro trimestre das empresas cotadas em bolsa nos EUA e na Europa. Atencao redobrada deve ser dispensada ao segmento das instituicoes financeiras. E muito importante verificar se os bancos mais importantes dos EUA e da Europa, sobretudo ingleses, estao com melhores balancos e resultados. Mantenha-se afastado dos titulos prefixados no Brasil. E hora de ir aumentando a participacao de investimentos de curto prazo na carteira de investimento, sobretudo no segmento de renda fixa. Inclusive investindo na caderneta de poupanca, a grande estrela da renda fixa brasileira. 16/10/9 TENDENCIA SEGMENTO Cotacao Curto prazo Medio Prazo Juros 1 - Pre-fixados NA alta alta - Pos-Fixados NA estavel alta Cambio 2 - EURO 1,4912 estavel/alta alta - REAL 1,7100 estavel alta Mercado Acionario - Ibovespa 66.200,49 alta estavel/alta - S&P 500 1.087,68 alta alta - NASDAQ 2.156,80 alta alta (1) - Titulos publicos e privados com prazo de vencimento de 1 ano (em reais)(2) - Em relacao ao dolar norte-americanoNA - Nao aplicavel Imoveis : recuperacao a vista Mais um sinal de recuperacao da economia dos EUA. O combalido mercado imobiliario americano da sinais positivos que indicam que o pior ja passou no segmento que foi a principal causa da atual crise. As vendas de imoveis usados cresceram mais de 14% em relacao ao menor nivel alcancado em janeiro deste ano, o inicio de construcoes de casas subiu 23%, sendo que houve o aumento de 34% das construcoes para familias que tem um imovel apenas. Este processo se deu em razao do estimulo tributario do governo para o setor e ainda nao foi acompanhado pela melhoria do credito. Estes sao os necessarios novos passos para indicar uma recuperacao consistente. O fim dos estimulos fiscais Se ha uma tarefa fundamental nas discussoes do futuro da economia brasileira e verificar e analisar, inclusive do ponto de vista politico, como o governo retirara os estimulos fiscais utilizados para conter a crise. Esta e uma das materias mais discutidas nos parlamentos mundo afora. Aqui parece que o debate "nao pegou". A volta da CPMF Na semana passada, lideres do governo no Congresso foram instruidos para nao fazer muito barulho em relacao as articulacoes em torno da adocao de uma nova CPMF (CSS), destinada a saude. Cidadaos, um "novo" imposto vem ai ! Salvos pelas urnas A CSS pode naufragar somente por uma decisiva razao : os calculos "custo-beneficio eleitorais". Foi esta "matematica" que abateu, pela segunda vez, o plano dos gestores oficiais da economia de taxar a caderneta de poupanca e fez o ministro Guido Mantega recuar (sera mesmo ?) da manobra, ja posta em andamento. Alem de atrasar a devolucao do IR de quem pagou a mais
em 2008, para segurar, artificialmente, o superavit primario deste ano. Contas de aproximar Esta semana, salvo algum tropeco, devem ser divulgados os resultados a arrecadacao federal no mes de setembro. Anotem bem : mes no qual, segundo o ministro Guido Mantega, a economia ja estava "bombando". Alias, "bombando" desde julho. Porem, de acordo com os primeiros levantamentos, a arrecadacao de tributos mes passado nao seguiu tal ritmo. Deve ter sido bem inferior a de agosto. No entanto, o governo tem alguns expedientes que pode adotar para tornar o bicho menos feio. Vejamos alguns deles : incorporacao de depositos judiciais, aumento do pagamento de dividendos pelas estatais... Equivoco ambiental E justo e necessario que Lula cobre dos paises maiores sacrificios nas questoes climaticas para conter o aquecimento global. Esta deve ser a tonica da posicao brasileira na Conferencia da ONU sobre o tema, em Copenhague, em dezembro. O Brasil pode mudar o jogo. Porem, nao e justo que o Brasil, como tem apregoado muitas autoridades, condicione suas ofertas na conferencia (limitar o desmatamento na Amazonia, por exemplo) ao que os outros paises concederem. Produzir mais limpo, poluir menos, e antes de tudo do interesse dos brasileiros, pela qualidade de vida, pela saude dos cidadaos. Nao pode estar ligado ao que os outros fazem. Ou a saude do brasileiro, para o governo, so vale se o Obama valorizar a saude dos americanos ? Os confrontos no Rio Embora muitos nao aceitem, o fato e que nao existem evidencias suficientes que contrariem a premissa de que o Brasil e um pais muito violento. A mortalidade relacionada a criminalidade e assustadora. Em contrapartida, o assunto carece de politicas publicas mais efetivas para conter a violencia, bem como mudancas na legislacao. Nem assuntos polemicos, como a unificacao das policias civil e militar, deveriam ser evitados no atual cenario da criminalidade brasileira. Os enfrentamentos entre a politica e os traficantes no Rio nao sao novidades. De outro lado, nao temos nenhuma grande "novidade" para que a sociedade possa enfrentar o crime. Trata-se de um paradoxo evidente : o assunto e relevante, mas pouco se faz para soluciona-lo. Outra coisa : sera que este cenario de fato permite que o pais possa sediar com seguranca eventos como a Copa do Mundo e os Jogos Olimpicos ? Por que o turista que vira ao Rio para estes eventos estara mais seguro que os moradores da cidade ? Esta e a Copa e a Olimpiada que o Brasil precisa vencer antes de 2014 e 2016. E isto nao se faz com festas, propaganda e palanques. O que e real Vamos aos fatos : a implicancia do governo federal com o TCU, o MP, o Ibama e ate com a lei de licitacoes, aos quais culpa pelo atraso dos projetos e de obras ao gosto brasiliense, na realidade vem para disfarcar o real responsavel por esses atrasos : a conhecida inapetencia gerencial e executiva do proprio governo. Humorista O dono do futebol brasileiro, Ricardo Teixeira, entusiasmado com os resultados de publico (nao do jogo em si) da partida da selecao brasileira contra
a Venezuela, pretende que os jogos noturnos do Campeonato Brasileiro do ano que vem sejam realizados tambem as 20h e nao mais as quase 22h de hoje. Vai agir bem em cima do JN e da novela das oito que de fato e das nove. Quem quiser ficar rico pode apostar contra o presidente da CBF. ____________ A coluna Politica & Economia NA REAL, integrante do portal Migalhas (www.migalhas.com.br), e assinada por Jose Marcio Mendonca e Francisco Petros. Se voce deseja compartilhar gratuitamente estas migalhas, verdadeiras pilulas de sapiencia, com algum amigo, alterar seu e-mail, ou cancelar o envio, clique aqui. ____________ Francisco Petros Economista e pos-graduado em financas (IBMEC). Trabalha ha vinte anos na area de mercado de capitais, especialmente no segmento de administracao de fundos e carteiras, corporate finance e consultoria financeira. Foi Presidente da APIMEC- Associacao Brasileira dos Analistas e Profissionais de Investimentos do Mercado de Capitais (2000-2002). Jose Marcio Mendonca Jornalista profissional, analista de riscos. Foi diretor da Radio Eldorado, de Sao Paulo, e chefe de redacao da Sucursal Brasilia dos jornais "O Estado de S. Paulo" e "Jornal da Tarde". Editou o "Caderno de Sabado", suplemento de cultura o JT. E editor do blog "A politica como ela e" e colunista do jornal "Diario do Comercio" (SP).
por Francisco Petros e Jose Marcio Mendonca ___________Terca-feira, 3 de novembro de 2009 - no 76 Sinais misturados Nos ultimos dias, o que vimos foi um conjunto enorme de dados divulgados que mostraram sinais de recuperacao da economia mundial (p. ex., o PIB norte-americano do 3o trimestre do ano que cresceu 3,5% e o desempenho do setor manufatureiro em outubro) e, ao mesmo tempo, deixam duvidas sobre a sustentacao da atividade economica nos proximos trimestres (p.ex., a fraca recuperacao do emprego nos EUA, os fracos dados da industria na Europa no mes de setembro). Esta conjuncao de dados que provoca "confusao mental" e tipica de periodos de transicao, seja da recessao para o crescimento (o caso atual) ou vice-versa. A nossa analise e que o caminho da recuperacao persiste muito mais solido que o retrocesso. Todavia, este sera um periodo de alteracao mais brusca das expectativas. Nao ha razoes objetivas neste momento para que mudemos a nossa opiniao favoravel a conjuntura de crescimento e nem a solidez dos diversos segmentos de mercado. No Brasil a recuperacao e vigorosa Todos os sinais da economia brasileira desembocam num claro diagnostico : a economia esta crescendo num ritmo forte, sobretudo do consumo, e quem quiser apostar num crescimento de 6% em 2010 pode estar certo. O investimento lamentavelmente cresce num ritmo muito mais lento por duas razoes basicas : o governo nao e eficiente para executa-los e o setor privado ainda nao tem total confianca na recuperacao. O problema brasileiro e o acumulo de problemas estruturais. O grande risco : o sistema financeiro dos EUA Nao e apenas a quebra do CIT nos EUA que preocupa. O sistema financeiro dos EUA permanece fragil e com baixa capacidade de emprestar em funcao da debilidade da sua estrutura de capital e da ausencia de confianca dos investidores nas instituicoes financeiras. Os resultados do 3o trimestre do ano ate agora divulgados corroboram estes dois aspectos. Este e o ponto a ser acompanhado como principal fator de risco. Na economia, adiando o inadiavel O ex-governador Leonel Brizola costumava usar uma expressao dos pagos gauchos, quando queria indicar que alguem, alguma instituicao, estava fugindo do fulcro da questao, tergiversando - estaria costeando o alambrado. Ou saltando de banda na malandra giria carioca de um passado recente. E dessa forma que as autoridades economicas brasileiras com o aval de Lula, naturalmente - Deus as livre, se for diferente ! - estao atacando os problemas que se lhe apresentam, depois da passagem mais aguda dos efeitos da quebra financeira mundial. O Real valorizado, que tudo indica veio para ficar nas atuais circunstancias, ameaca as exportacoes e poe em risco o futuro de desindustrializacao no pais ? Alem da taxacao da entrada de capital externo, estuda-se o deposito em moeda estrangeira e outros tais. As contas publicas, puxadas pelas despesas de custeio da maquina administrativa, salarios a frente, furam as metas de superavit primario ? Inventem-se artificios contabeis e facam-se rezas e figas para que a arrecadacao logo se recupere em ritmo alucinante. Sao meros paliativos para tentar empurrar o problema para quem
vem depois. Uma "heranca maldita" que esta sendo minuciosamente preparada para quem sentar na cadeira presidencial em 2011. Nao da para salvar a industria brasileira apenas com "cambio". A chave se chama tornar a producao nacional mais competitiva, sem artificialismo - menos impostos, menos burocracia, melhor infraestrutura, credito mais abundante e mais barato. E um dos primeiros passos e um governo menos oneroso, menos avido de recursos da sociedade. Simples assim. Porem, como atacar esses pontos, que sao delicados e que, para serem bem resolvidos, implicam contrariar poderosos interesses em um momento em que a prioridade a a urna de 2010 ? Dai as meias solucoes que no futuro certamente virarao problemas enormes. Radar "NA REAL" Ja alertamos os nossos leitores nas ultimas colunas sobre a elevacao da volatilidade nas proximas semanas. Estamos num periodo de transicao, talvez longo (ao de um trimestre a frente) no qual o grau de inquietacoes sobre a recuperacao da atividade economica mundial. Todavia, e bom lembrar que estas inquietacoes se devem apenas em parte aos chamados fundamentos. Ha que se considerar o fato de que os valores dos ativos tiveram enorme incremento nos ultimos meses e ha uma quantidade consideravel de investidores querendo "realizar lucros". Isto gera uma pressao momentanea e expressiva sobre os fluxos e a relacao entre a oferta e a demanda. Portanto, a vida dos investidores daqui para frente se tornara mais dificil. Todavia, em nossa opiniao, a tendencia estrutural dos diversos segmentos do mercado financeiro e favoravel. A excecao sao as apostas relacionadas com a taxa basica de juros do Brasil. Esta vai subir. Se nao subir, a inflacao sobe. 30/10/9 TENDENCIA SEGMENTO Cotacao Curto prazo Medio Prazo Juros 1 - Pre-fixados NA alta alta - Pos-Fixados NA estavel alta Cambio 2 - EURO 1,4823 estavel/alta alta - REAL 1,7606 estavel/baixa alta Mercado Acionario - Ibovespa 61.545,50 alta/estavel alta - S&P 500 1.036,19 alta/estavel alta - NASDAQ 2.045,11 alta/estavel alta (1) - Titulos publicos e privados com prazo de vencimento de 1 ano (em reais)(2) - Em relacao ao dolar norteamericanoNA - Nao aplicavel Artificio contabil Ninguem impos ao governo - agora que somos ate credores do FMI - qualquer meta de superavit primario, aquela economia que o setor publico faz para pagar juros de sua divida e evitar que ela aumente. Assim, ele cumpre se quiser ou nao o que estabeleceu. Essa historia de deduzir do calculo do superavit as PPI, as PPPs, o "Minha Casa, Minha Vida", o PAC ou a despesas que seja e apenas conversa para disfarcar o inevitavel : no fim das contas, no cofre do tesouro vai sobrar menos dinheiro para cobrir as obrigacoes financeiras do governo. E a divida publica vai aumentar - foram mais de 8 pontos percentuais em relacao ao PIB em um ano. Congresso desmobilizado Cabe ao Congresso fiscalizar e impor limites ao governo no que se refere ao orcamento. Alem disso, caberia aos senhores parlamentares exigirem do executivo um "plano de saida" do atual estimulo fiscal dado pelo erario ao setor privado. Contudo, o Legislativo esta sem forca de atuacao em
funcao da dominacao que o governo lhe impoe e devido a ausencia de uma oposicao atuante e com conviccoes. Licoes para politicos e marqueteiros Extraido do livro "A conquista da atencao", de Richard P. Adler e Charles M. Firestone, editado no Brasil pela Nobel : "Havia uma historia de que, quando ele estava em campanha para a presidencia, Adlai Stevenson [Foi governador do Illinois e candidato duas vezes a presidente dos Estados Unidos da America (1952 e 1956), derrotado em ambas por Dwight D. Eisenhower] fez um discurso para um publico entusiasmado no Bennington College. Depois desse discurso, um aluno fascinado correu ate ele e disse : 'Senador Stevenson, o senhor vai ter o voto de todos os norteamericanos que pensam !' Stevenson, segundo a historia, retrucou : 'Obrigado, mas nao e suficiente. Preciso de uma maioria'." Da serie 'Nao e eleitoral' I Em abril, o Conselho de Politica Fazendaria aprovou uma resolucao autorizando os Estados a reduzir ou eliminar a cobranca de ICMS nas contas de assinatura de servicos de internet banda larga popular. Seis meses depois, em outubro, o governador Jose Serra assinou o decreto adotando a medida no Estado e anunciando o servico por R$ 29,90. Levou o ato para a plateia do Futurecom, o maior evento de telecomunicacoes da America Latina, na presenca de todos os poderosos executivos do setor. Otimo. Porem e preciso atentar para alguns detalhes : - a banda larga popular paulista comeca com 200 kbps, quando o minimo considerado oficialmente e 256 kbps, ja considerada uma banda apenas "meio larga". - a Telefonica, primeira a lancar este servico, por coincidencia, no mesmo dia da assinatura de Serra, esta condicionando a entrega da banda larga popular a compra de uma linha fixa da operadora espanhola. Nao, nao e o que o malicioso leitor esta pensando. Da serie 'Nao e eleitoral' II O Congresso acaba de aprovar uma proposta de iniciativa do governo, instituindo uma gratificacao extra para os funcionarios publicos. Por desempenho. Otimo, e o premio ao desempenho, um reconhecimento ao trabalho, ao merito. Porem, e preciso atentar para alguns detalhes : - a gratificacao sera paga apenas uma vez, em 2010. - serao beneficiados somente os funcionarios do DNIT, aquela de cuida de estradas. - a medida de desempenho so sera valida para as obras do "PAC", aquele que e uma das vitrines da campanha eleitoral de 2010. Nao, nao e o que o malicioso leitor esta pensando. O que e bom, nada Feitas as contas, apenas no fim de semana, foram consumidas pela imprensa tradicional ou grande imprensa - jornais do Rio, Sao Paulo e Brasilia e revistas semanais - algo como 200 mil palavras sobre a sucessao presidencial, focadas quase que exclusivamente em Dilma e Serra. Apenas o "Estadao" e a "Veja" gastaram bons pares de paginas para registrar a metamorfose fisica e de personalidade pela qual esta passando, nas maos de seus marqueteiros e consultores, a candidata preferida de Lula. Entre outras coisas, o novo produto a ser apresentado a praca, vai emular em tudo por tudo seu criador politico e
ressurgira na condicao de candidata "uai" com direito a sotaque mineiro e tudo isso. E, no entanto, em todo esse palavrorio, nao sobrou nenhuma misera linha sobre os que os dois pensam a respeito dos grandes problemas nacionais, sobre seus programas de governo. Para se ter uma ideia do tamanho do desperdicio de papel e "abobrinhas", o texto desta nota contem 165 palavras. A oposicao em seu labirinto Os partidos de oposicao, especialmente o PSDB, nao estao dilacerados apenas por conta da indefinicao de quem sera o candidato a sucessao de Lula - se Serra ou Aecio - e como sera a chapa presidencial. Estao apavorados porque nao conseguem encontrar os temas e o tom para se contrapor a (ate agora) estrategia eleitoral engendrada pelo presidente Lula. PSDB, DEM e PPS estao literalmente acuados. E o que parece, sim Nao se deve apenas ao pouco cuidado de Lula e seu pouco compromisso com a "coerencia" as contradicoes das assertivas do proprio a respeito da imprensa. Num mesmo dia em que ele diz aos catadores de papel em Sao Paulo que a imprensa brasileira nao publica o que deve, provocando uma vaia nos jornalistas presentes ao evento, ele reafirma em um jornal da Venezuela sua fe na liberdade de imprensa. Uma coisa nao elimina a outra e faz parte da estrategia do lulismo e do petismo em relacao ao tema. No atacado, o presidente defende a liberdade de imprensa. E nao poderia ser de outro modo. No varejo, ataca a "liberdade" da imprensa brasileira, porque nao e a mesma "liberdade" que ele e seu partido defendem, sem o "direito" de fiscalizar o poder publico, de publicar noticias que nao sao agradaveis ao governo. A divergencia esta no conceito de "liberdade de imprensa" que Lula quer definir ao seu modo. Nao nos esquecamos da tentativa de criar o Conselho Nacional de Jornalismo, as investidas na area do audiovisual, a criacao da TV Brasil, publica no nome, mas na pratica estatal. Quem duvida, nao perde por esperar. Vem ai, em dezembro, a I Confecom - Conferencia Nacional de Comunicacoes para a qual o governo, sindicatos e ONGs estao trabalhando com extraordinario empenho. CPI do MST pode vingar Sim, apesar da gritaria exterior do governo, a Comissao para investigar os "feitos" do MST pode funcionar com eficiencia - ou seja, investigando mesmo e nao apenas trabalhando pro forma. Mas apenas ate certo limite, pois a base aliada tem a maioria de seus membros e pode direciona-la como bem entender. Diz-se em Brasilia que ha uma malevola intencao oficial dar um susto no MST e em alguns de seus lideres. Primeiro para evitar que eles extrapolem demais, pelo menos publicamente e diante de cameras de televisao, como no caso do laranjal de SP. E segundo para que seus lideres, como ainda o fez neste fim de semana prolongado Joao Pedro Stedile, deixem da fazer restricoes a Dilma. ____________ A coluna Politica & Economia NA REAL, integrante do portal Migalhas (www.migalhas.com.br), e assinada por Jose Marcio Mendonca e Francisco Petros. Se voce deseja compartilhar gratuitamente estas migalhas, verdadeiras
pilulas de sapiencia, com algum amigo, alterar seu e-mail, ou cancelar o envio, clique aqui. ____________ Francisco Petros Economista e pos-graduado em financas (IBMEC). Trabalha ha vinte anos na area de mercado de capitais, especialmente no segmento de administracao de fundos e carteiras, corporate finance e consultoria financeira. Foi Presidente da APIMEC- Associacao Brasileira dos Analistas e Profissionais de Investimentos do Mercado de Capitais (2000-2002). Jose Marcio Mendonca Jornalista profissional, analista de riscos. Foi diretor da Radio Eldorado, de Sao Paulo, e chefe de redacao da Sucursal Brasilia dos jornais "O Estado de S. Paulo" e "Jornal da Tarde". Editou o "Caderno de Sabado", suplemento de cultura o JT. E editor do blog "A politica como ela e" e colunista do jornal "Diario do Comercio" (SP).