Todos sao sinais do mesmo fenomeno e, assim, resolvemos olhar o problema do ponto de vista dos juros elevados. Apos tratar da anomalia dos juros domesticos, retornaremos aos demais temas.Em uma economia fechada, a taxa de juros e formada pelo equilibrio entre o investimento e a poupanca. O investimento depende da rentabilidade prospectiva dos negocios. Sempre que o pais melhora e os empresarios acreditam que o futuro sera melhor, o investimento se eleva.A poupanca depende de outras consideracoes. Isto e, os fatores que determinam a poupanca sao diversos dos que determinam o investimento.A poupanca depende de tres fatores. Primeiro, o premio que o consumidor recebe para deixar de consumir hoje em funcao de um ganho no futuro. Este premio e medido pela taxa de juros real paga ao poupador. Segundo, a necessidade de guardar recursos para fazer frente a reducao da capacidade laboral que acompanha o processo de envelhecimento. Terceiro, a necessidade de poupar para fazer frente a outros riscos a que o individuo esta sujeito, tais como risco de doenca, desemprego temporario, gastos inesperados com saude, etc."A baixa poupanca explica os elevados juros. A poupanca nao cresce mesmo quando a economia esta em expansao."Evidentemente, a formacao de poupanca de uma sociedade depende fortemente da estrutura de incentivos subjacente. Sociedades que provem estado de bem-estar social generoso com diversos mecanismos publicos de mitigacao de riscos apresentarao menores valores para a poupanca. Quando nao ha estado de bem-estar, a poupanca tende a ser muito elevada. Este e o caso da China, que poupa 50% do Produto Interno Bruto (PIB). Assim, a baixa poupanca brasileira e essencialmente fruto da estrutura de incentivos que a desestimula.Desde a redemocratizacao a sociedade escolheu construir um forte estado de bem-estar, cuja consequencia e a pesada carga tributaria e diversos programas - aposentadoria rural, aposentadoria do setor privado por tempo de contribuicao, aposentadoria integral do setor publico, pensoes por morte com regras de concessao generosas, SUS, seguro-desemprego, programa Bolsa Familia etc. - que visam reduzir o risco dos individuos em uma economia de mercado.De fato, quando se faz uma comparacao internacional, o Brasil gasta com aposentadoria muito mais do que paises com o mesmo estagio de desenvolvimento demografico. A comparacao do Brasil com uma amostra de 30 outras economias aponta que gastamos de duas a tres vezes mais com previdencia - inclui aposentadorias pagas pelo setor publico aos funcionarios do setor privado, aos funcionarios publicos (civis e militares) e o pagamento de pensao por morte (setor publico e privado) - do que economias com a mesma razao de dependencia, isto e, a populacao com 65 anos ou mais como proporcao da populacao em idade ativa.O comportamento desviante do Brasil e mais acentuado quando verificamos uma das componentes do gasto do setor publico com a previdencia, a pensao por morte. O motivo do comportamento desviante do Brasil com este programa deve-se a total liberalidade legal para a concessao do beneficio. Ele pode ser acumulado com a aposentadoria, nao ha exigencia de diferenca de idade maxima entre os conjuges, exigencia de existencia de filhos em idade escolar etc. O Brasil e