Ricardo LacerdaCom um atraso pouco usual, o IBGE publicou nasemana passada os resultados de janeiro do nivel de atividade do varejo e dosetor de servicos, o que permitiu que o Banco Central calculasse o seu indicede atividade economica referente aquele mes. O resultado mensal continuou muito ruim. Nacomparacao com dezembro, o Indice de Atividade do Banco Central (IBC-BR) recuou0,26% em janeiro. Se a atividade industrial da indicios que jachegou ao fundo do poco, um buraco bem profundo convem lembrar, os niveis deatividade do varejo e das atividades de servico continuam a declinar em ritmoacelerado. Em janeiro, o volume devendas no varejo registrou retracao de 0,7% e o volume de servicos, de2,2%. E possivel inferir dos resultados dos ultimosmeses que os ganhos de confianca e a iniciativa concertada de disseminarotimismo apos aprovacao do teto do gasto federal e do inicio da tramitacao nocongresso das reformas trabalhista e previdenciaria nao se traduziram ate omomento em impulso no nivel de atividade economica, nem mesmo lograramestabiliza-lo. E como se a continuidade da queda do empregoe de outras formas de ocupacao, a contracao da massa de rendimentos e arestricao do acesso ao credito, nao somente o seu custo elevado, estabelecessemlimites fisicos por parte da demanda que restringem a retomada do crescimento. Com a deterioracao do mercado de trabalhoainda se dando em ritmo muito acentuado, credito restrito e politica fiscalpro-ciclica, ganhos de confianca e reducao de juros podem ter eficacialimitada. A outra fonte potencial de impulso do nivel de atividade, o retornodas concessoes de infraestrutura, tampouco ganhou a velocidade esperada. Isso nao significa, todavia, que o nivel deatividade nos proximos meses nao devera se estabilizar e passar a apresentarcrescimento modesto, mas os resultados recentes revelam o quanto tem sidopenosa a estabilizacao da economia. IndicadoresA projecao de mercado mais recente (24 demarco) e de que no 1o trimestre de 2017 o PIB estaria rodando 1% abaixo domesmo periodo de 2016, depois de cair 2,5% no ultimo trimestre, portanto umritmo de queda inferior a metade do resultado anterior. Somente no terceiro trimestre de2017 seria constatado crescimento nessa serie que compara com igual periodo doano anterior. A evolucao do ritmo queda do nivel deatividade pode ser examinada tambem com base evolucao do IBC-BR na serie livrede efeitos sazonais, comparando com os trimestres imediatamente anteriores ecom o trimestre movel anterior, como apresentado no grafico elaborado. Avantagem dessas series e de mostrar a evolucao do comportamento do indicador donivel de atividade na margem, em relacao a um periodo anterior bem proximo, semas desvantagens dos resultados mensais que sao sujeitos a fortesflutuacoes. Nessa serie livre de efeitos sazonais, oIBC-BR trimestral, depois de acentuar o ritmo de queda entre agosto em setembrodo ano passado, passou a apresentar desaceleracao muito suave nos resultadostrimestrais seguintes (ver linha continua). No trimestre encerrado em janeiro,o IBC-BR caiu 0,51% em relacao ao trimestre anterior (agosto-outubro), mastrata-se ainda de uma intensidade de queda muito forte, acima de 2% em termosanualizados. Na linha tracejada, que compara cadatrimestre com o trimestre movel imediatamente anterior, confirma-se o quantoesta sendo penosa, com idas e voltas, a trajetoria de estabilizacao da economianos ultimos meses. O IBC-BR