O Ibovespa segue negociando, ainda, a multiplos acima da media historica. E no momento nao enxergamos razoes de curto prazo para uma valorizacao do Indice. Ate pelo proprio cenario macro domestico da economia, com recessao de 2% para 2015, juros na casa de 14,25% e problemas politicos. Com dificuldade em atingir a meta fiscal e em aprovar medidas no Congresso. Aliado a isso, temos uma desaceleracao global que impacta negativamente as commodities, caso do minerio e do petroleo.Em suma, Bolsa segue negociando com premio, a 11,9x P/E 2015E, e nao enxergamos triggers de curto prazo para uma elevacao no valuation do indice.Aliado a isso, temos um cenario onde a probabilidade de perda do grau de investimento do Brasil nao e desprezivel e nosso indice nao esta precificando, ate o momento, a perda do grau de investimento.Assim, recomendamos uma postura, ainda, defensiva no Ibovespa. Um dos fatores que deve influenciar a uma alta no cambio globalmente e o cenario de elevacao de juros nos EUA.Aliado a isso, paises emergentes vem perdendo folego, pela dependencia das commodities, que apresentam forte queda nos ultimos 12 meses, caso do Brasil. No quadro domestico, os ruidos da Operacao Lava Jato e a dificuldade no governo (Planalto) em governar. Aliado a um ministro da Fazenda que se enfraqueceu com a reducao da meta fiscal.Falando sobre meta fiscal, o Governo reduziu a meta de 1,1% para 0,15%, menos de R$ 9 bilhoes. Demonstrando toda a dificuldade no governo em arrecadar mais, mesmo com a elevacao de tributos a economia segue se desacelerando fortemente.Os fatores mencionados acima geram incertezas e aumentam a pressao sobre uma valorizacao da moeda norte-americana, fora que uma elevacao no dolar, protege a industria domestica, ja combalida e melhora a conta de exportacoes. Uma preocupacao grande do ministro da Fazenda.Vale ressaltar ainda a desaceleracao na China e com EUA, apesar de estar demorando mais a mostrar dados positivos, abre uma oportunidade interessante para uma alta da moeda e para aproveitar o atual cenario para montar uma operacao com vies de alta no dolar.Por ultimo, vale mencionar que o ritmo de correcao do cambio, dependera bastante da politica monetaria do Fed, no cenario externo. Dito isto, acreditamos que a trajetoria do dolar seja de alta.Em suma, continuamos acreditando que a tendencia do dolar e de alta, devido ao cenario domestico e tambem o externo que corroboram essa visao. ReferenciadoNOME DO FUNDOAPLIC. MINIMANO MESRENTABILIDADEGESTOR1oBNP Paribas Match DI FI Referenciado Credito PrivadoR$ 250.000,000,67%9,60%BNP Paribas2oCredit Agricole DI Master FI Referenciado Longo PrazoR$ 100.000,000,67%9,59%Credit Agricole3oBTG Pactual Yield DI FI Referenciado Credito PrivadoR$ 3.000,000,66%9,50%BTG Pactual4oBrasil Plural Yield FI Referenciado DIR$ 3.000,000,65%9,34%Plural Capital5oXP Referenciado FI Referenciado DIR$ 3.000,000,66%9,33%XP GestaoRenda FixaNOME DO FUNDOAPLIC. MINIMANO MESRENTABILIDADEGESTOR1oQuest Yield FIC FI Renda Fixa Longo PrazoR$ 10.000,001,10%10,98%Quest Investimentos2oBozano Top Credito Privado Renda Fixa FI LPR$ 25.000,000,74%10,69%Mercatto Investimentos3oXP Investor FI Renda Fixa Credito Privado LPR$ 5.000,000,74%10,38%XP Gestao4oSparta Top Renda Fixa FIC FI Credito Privado Longo PrazoR$ 5.000,000,67%10,35%Sparta Investimentos5oQueluz FI Renda Fixa LPR$ 2.000,000,61%9,77%Queluz AssetMultimercadoNOME DO FUNDOAPLIC. MINIMANO MESRENTABILIDADEGESTOR1oFIM MomentumR$ 50.000,000,56%18,48%Queluz Asset2oXP Capital Protegido II FIMR$ 5.000,002,07%18,35%XP Gestao3oXP Capital Protegido III FIMR$ 5.000,00-0,80%16,76%XP Gestao4oXP Long Short FIMR$ 10.000,001,42%14,94%XP Gestao5oOpus Equity