fora de controle. Alguns poderiam afirmar que o principal objetivo deste acordo era para evitar o temido rebaixamento de classificacao de credito. Infelizmente, o acordo parece nao abarcar nenhuma das queixas oficiais das agencias de classificacao. Se eles falharem em seguir atraves dos alardes de rebaixamento, as agencias de classificacao vao perder a pouca credibilidade que lhes resta. Por razoes politicas, os rebaixamentos nao viram exatamente agora, mas eles sao inevitaveis. Mas assim como aconteceu tantas vezes no passado, no momento em que os tardios rebaixamentos chegarem, provavelmente o veredicto ja tera sido homologado para o mercado. O teto da divida em si representa uma limitacao auto-imposta ao endividamento dos EUA. Ja que o Congresso pode votar para aumentar seu limite, a sua existencia tem sido mais um incomodo politico do que uma barreira real. O fator operacional nao e o quanto nos deixamos tomar emprestado, mas o quanto nossos credores estao dispostos a emprestar. Este tipo de teto nao pode ser aumentado por um Ato do Congresso. Uma vez que os credores chegarem a conclusao de que eles emprestaram mais do que a capacidade de pagar, eles se tornaram muito relutantes a emprestar ainda mais. Logo que trilhoes amadurecem em curto-prazo no Tesouro, o mar cada vez mais seco de compradores vao exigir proporcoes ainda maiores em retorno, para compensar o risco. Mas o governo americano esta fora de condicoes de suportar estas taxas mais elevadas sem que ocorra a dilaceracao de todo o resto orcamentario. Na semana passada, foi revelado que, apesar das advertencias de Obama sobre as possibilidades de uma Moratoria acontecer imediatamente caso o teto da divida nao fosse aumentado, o governo ja havia concordado em priorizar os pagamentos de juros de forma a evitar a Moratoria. Tal tratamento preferencial e possivel apenas porque as taxas de juros atuais estao baixas e os encargos da divida representam apenas 10% da receita total. Quando o grupo de credores dispostos evaporar, os pagamentos de juros liquidos podem rapidamente consumir mais de 50% da receita federal. Isto e essencialmente verdadeiro pois os aumentos das taxas vao tambem mergulhar a economia numa recessao que reduzira substancialmente as receitas mesmo que surjam os pagamentos da divida. Nesse ponto, priorizar o pagamento de juros significaria profundos sacrificios no resto do orcamento federal incluindo ai a Seguranca Social, a Saude, e as Forcas Armas. A pergunta entao se tornou: os politicos norte-americanos vao estar realmente dispostos a assumir o furor politico que emergira em priorizar o pagamento dos juros para credores estrangeiros acima dos salarios dos cidadaos norte-americanos? Eu espero que assim que os nossos credores decidirem que eles nao estao mais dispostos a emprestar a ultrabaixas taxas de juros, nos recusaremos a pagar novamente o que eles ja emprestaram. Alem da Moratoria ou os altos cortes nos gastos publicos, a inflacao fornece o unico meio alternativo para o governo poder lidar com esta crise intratavel. Devido a sua palatabilidade politica, a inflacao e, de fato, o resultado mais provavel. Assim que seguirem tal derradeiro caminho, o risco de alta inflacao se tornara risco de