que soferu inflacao persistente acrditava que politica monetaria discricionaria era causa de inflacao . Inglaterra que tinha evitado inflacao e restaurara a paridade cambial de antes da guerrra, reconhecia a importancia da cooperacao internacional e da intervencao. Aos olhos franceses, credito excessivo e a violacao do padrao ouro eram responsaveis pelo colapso economico e financeiro pos 29. Para os isngleses, a falta de liquidez internacional resultante da aderencia irrestrita as regras do padrao ouro eram responsaveis pela crise. Nao havia cooperacao possivel . 22) As divisoes conceiturais nao eram apeans entre paises. Grupos politicos internos eram igualmente importantes. Nos Estados Unidos que estabeleceram finalmente um banco centyral em 1914, os banqueiros de Nova York tinham percepcao mais adequada das financas internacionais do que os colegas de Washington. Disputas entre Washingont e Nova York tornaram a instituicao imprevisivel. Ate o Banking Act de 1935 que consolidou o poder , havia excessiva influencia dos banqueiros domesticos sem experiencia ou simpaita por questoes financeirass internacionais. A chegada dos novos participantes acabou com a clubby atmosphere de cooperacao entre banaqueiros centrias. 23) Um encontro formal entre os participantes poderia ter ajudado. Nos anos 20, foram propostas a criacao de instituicoes internacionais tao importantes quanto as de Bretton Woods em 1944. Mas o BIS criado apos conferencias de Bruxelas em 1920 e de Genova em 1922 nao foi importatne. As responsabilidades internacionais do Bis focalizaram os pagamentos de reparacao da Alemanha. Mas os Estados Unidos nao puderam tomar parte por causa das relacoes entre dividas de guerra que tinhamn a receber e os pagametnos de reparacao alemaes. 24) Ainda seria possivel que os banqueiros centrais se reunissem informalmente e consultasse. Mas as disputas internacionais impediam acordos locais como as tentatias de garantir um emprestimo para Alemanha e Austria em 1931. O emprestimo para Austria falhou por causa da insistencia francesa para que a Austria abrisse mao da uniao aduaneira com a alemanha. O emprestimo para a Alemanha falhou por causa das disputas sobre os pagamentos de reparacao alemaes. Alem disto, restricoes politicas internas. 25) O argumento portanto e que a credibilidade e a cooperacao foram centrais para a operacao suave do padrao ouro.E ambos eram impossiveis depois da Primeira Guerra. A instaibilidade do padrao ouro era inevitavel depois da guerra.As Causas da Grande Depressao. 1) Dada a instabilidade criada pelo padrao ouro no periodo entre guerras, falta explicar como o padrao ouro leva a grande depressao.Esta ligacao leva amudancas de balancos de pagamento herdadas da primeira grande guerra. A guerra fortaleceu o balanco de pagamentos dos EUA e enfraqueceu o as outras nacoes. Nos mid 20s, o equilibrio do balanco de pagamento da outras nacoes era tenue e mantido gracas a fluxos de capital dos Estados Unidos. Se os emprestimos americanos fossem interrompidos, a fragilidade destes equilibrios se reveleava. Conforme perdiam ouro e reservas em moeda estrangeira, a conversibilidade das suas moedas era ameacacada. Os bancos centrais entao estariam forcados a cortar credito domestico, cortes de gastos publicos e levavam a economia a recessao.2) E o que aconteceu no outono de 28 quando o Fed adotou politica