"O importante nao e aquilo que fazem de nos, mas o que nos mesmos fazemos do que os outros fizeram de nos."(Jean-Paul Sartre)"As nossas vidas sao definidas pelas oportunidades, mesmo aquelas que perdemos." (Benjamin Button)"Para onde vou? e a resposta e: Vou."(Clarice Lispector) Dia nublado em Porto Alegre, ainda bem que nao esta muito frio... O cenario economico dosproximos anos sera fortemente afetado pelas iniciativas a serem tomadas pelonovo governo americano, em particular nas areas fiscal e de comercio exterior. Jaquanto a politica monetaria, muito embora deva permanecer relativamenteinsulada, ja que membros do FederalReserve possuem mandatos nao coincidentes com o do presidente, e de seesperar que reaja as politicas adotadas nas demais frentes.No lado do comercioexterior, a parte bravatas quanto a imposicao de barreiras tarifarias punitivassobre as importacoes chinesas e mexicanas, e sincero o desejo de atrairnovamente para os EUA setores manufatureiros que se moveram nas ultimas decadaspara fora do pais. Parece um objetivo meritorio e quem segue o debate nacionala respeito ja ha de ter visto defesas bastanteapaixonadas de medidas com o mesmo objetivo por aqui. Isto nao impede aproposta de estar errada em varias dimensoes.Ainda que medidas deprotecao comercial sejam tipicamente justificadas com base nos empregos quepoderiam gerar, nao se consideram efeitos que possam ter no funcionamento geralda economia, principalmente nas que operam proximas ao pleno-emprego, comoparece ser o caso americano.De fato, o desemprego lase encontra ao redor de 5% da forca de trabalho, cerca de metade do pico atingidoapos a crise financeira internacional, apenas meio ponto percentual acima dopatamar que vigorava logo antes dela, e colado nas estimativas da taxa natural dedesemprego(4,8%).E verdade que parcelada queda do desemprego reflete regimes de trabalho mais precarios, mas, mesmose adotarmos uma medida de desemprego mais ampla (U6, no jargao), que contemple esteproblema, a conclusao pouco se altera. Em outubro a U6 registrava 9,5%, metadedo anotado em seu pior momento e apenas 1,5 ponto percentual acima do observadologo antes da crise. Por onde se olhe, aeconomia americana opera bastante proxima ao pleno-emprego. Isto significa queo espaco para a geracao nao-inflacionaria de emprego e pequeno: um aumento doemprego nos setores privilegiados pela politica comercial teria que sercompensado pela reducao de emprego nos demais, de forma a evitar pressoes sobrea inflacao. Concretamente, o Fedelevaria taxas de juros em ritmo mais intenso do que era esperado ha pouco paracompensar desemprego sistematicamente inferior a taxa natural.Alem disso, numaeconomia como a americana, com baixas barreiras comerciais, a migracao daproducao para o exterior permite que o setor privado se especialize naquilo quefaz de mais produtivo, da mesma forma que uma advogada contrata um motoristapara dedicar mais tempo a sua tarefa mais produtiva, ainda que dirija melhorque seu funcionario. A reversao desteprocesso reduziria a produtividade geral, assim como a demissao do motoristafaria nossa advogada perder horas valiosas no transito. O menor crescimento daprodutividade exacerbaria pressoes inflacionarias e contribuiria para um apertomonetario mais intenso.Tais raciocinios sao aomenos parte da explicacao para a (ainda modesta) elevacao das taxas de jurosnos EUA nos dias que seguiram a eleicao. Na semana que vem examinaremos outrosmotivos, assim como sua provavel repercussao sobre o Brasil.(Publicado 16/Nov/2016)