do estoque. O pais pode ter um deficit publico elevado e uma divida publica tambem elevada, sem que o estado perca seu credito e o governo perca sua credibilidade, como e o caso dos Estados Unidos e da Italia. A falta de credito publico e causado pela crise fiscal. E a crise fiscal e causa da falta de confianca dos agentes economicos, o estado perde a capacidade de sustentacao da moeda, levando o pais a hiperinflacao.O componente fundamental da crise fiscal nao e o deficit publico, mas a poupanca negativa. Poupancas publicas negativas sao as causas principais da baixa taxa de investimento e da estagnacao da renda per capita.Poupanca Publica Sg e igual a receita corrente do estado (T) menos os gastos correntes (Cg), no qual se inclui gastos com pagamentos de juros.Sg = T CgO conceito de poupanca publica e diferente de deficit publico (Dg) que e igual a receita corrente do Estado menos todas as despesas inclusive investimentos (Ig), que corresponde ao crescimento da divida publica:Dg = T Cg IgOs investimentos publicos sao financiados e pela poupanca publica e deficits publicos.Ig = Sg + DgNessa analise Bresser Pereira destaca a poupanca publica como elemento fundamental de analise economica, em especial na analise de pais com crise fiscal. Destaca que os investimentos publicos em setores que sao especificamente da responsabilidade do estado e aqueles que o estado deve assumir para elevar a competitividade de sua economia, so podem ocorrer havendo poupanca publica positiva, quando a poupanca publica e nula, esses investimentos so ocorrem com deficit publico.Assim, um pais que busque resolver sua crise fiscal, mas que apresente poupanca publica nula perdera toda sua capacidade de investimento, mas se mesmo assim investir, so o fara com deficit publico aumentando seu endividamento reduzindo a inda mais a disponibilidade de credito para financia-lo, elevando crescentemente os juros sobre os emprestimos, inviabilizando, por conseguinte, a capacidade de promocao de politicas de crescimento economico. Assim, a falta de poupanca publica paralisara o estado, determinando uma crise fiscal, levando a economia a estagnacao.Destaca Bresser Pereira que a origem da crise do Brasil e dos paises latino-americanos nao reside, como pensam o grupo do consenso de Washington, no politica populista, mas na politica desenvolvimentista dos anos 70 (periodo do regime militar) que, para financiar o crescimento economico assumira uma enorme divida externa, transformado-a em seguida em responsabilidade do Estado. Justificando sua assertiva Bresser Pereira destaca o crescimento colombiano nos anos 80, creditando-o ao baixo nivel de sua divida externa.CRISE FISCAL BRASILEIRAFinanciamento do DesenvolvimentoTomando como parametro os anos 70, verifica-se que o crescimento economico ocorrido nessa decada deveu-se ao financiamento externo e estatal, como em geral corre nos primeiros estagios de qualquer processo de desenvolvimento economico. Considerando o periodo de 1974 a l976 verifica-se que poupanca externa correspondia a 32% do total da poupanca do pais e o financiamento estatal era responsavel por 30% do total dos investimentos.Chama-se atencao que esse financiamento estatal de 30% refere-se exclusivamente a financiamento direto, o que leva crer que tenha sido bem maior, pois nao se estar considerando os subsidios que neste periodo