varejo, ao mesmo tempo em que o patamar de juros em niveismuito baixos para a recente historia do pais permite que uma gama significativade interessados adquira imovel. Ha muito a crescer na relacao creditoimobiliario/PIB, que nao passa de 3% no pais, quando em varios paises e aomenos 10 vezes maior a relacao. As construtoras que atendem a demanda da classede renda mais baixa certamente sera a mais favorecida. Significativa tambemcontinuara sendo a procura pelos imoveis de ate R$ 500 mil, financiaveis pormeio do Sistema Financeiro da Habitacao, que possui os menores juros para ocomprador. Ha ainda, a venda de imoveis comerciais que tem apresentadoexcelente desempenho. Enquanto a taxa de juros estiver nestes niveis,certamente havera atracao para novos interessados. O investidor, no entanto, deveraser bastante seletivo apos as altas apresentadas em 2009 para as acoes dosegmento: E de se ressaltar que nao serao todas as companhias que atendem abaixa renda que conseguirao ter os custos controlados a ponto de exibiremlucros que remunerem o capital empregado. O ideal e selecionar por empresas: a)com multiplos interessantes, especialmente abaixo da relacao P/VPA 2 e quedemonstraram a manutencao de lucros mesmo diante da crise; b) que estejamreconhecendo receita inferior ao nivel de vendas, elevando a probabilidade quevenham a ter desempenho ainda superior em 2010 ao que apresentaram em 2009. Oinvestidor devera observar atentamente as mudancas contabeis que o setor estarasofrendo, por meio do qual a receita deixara de ser reconhecida conforme aevolucao das obras e o nivel de vendas para ser totalmente reconhecida nobalanco quando da conclusao das obras.Setor eletrico: O setor eletricocontinuara sendo um setor defensivo. Num momento em que os precos das acoesestao em niveis mais altos, sao uma alternativa interessante, uma vez que ascotacoes costumam tanto subir menos que o mercado em periodo de alta, como cairmenos quando a queda chega. O segmento deve ser beneficiado com a retomada daindustria. Ha ainda diversas empresas no setor que projetam dividendossuperiores a atual taxa SELIC. Se considerada a taxa real de juros, entao, aatratividade fica ainda mais evidente, com varias empresas exibindo ganhos atemesmo o triplo acima deste nivel. A preferencia podera recair pelas companhias melhoradministradas conforme os indicadores de perda de energia e de qualidade e quetenham prazos de concessao mais extensos, nao estando envolvidas no curto prazonas discussoes sobre a forma em que se dara a renovacao. O perigo que temrondado o setor, alem deste do termino das concessoes, e que ha discussoessobre a forma de calculo das tarifas na ANEEL, objetivando a sua diminuicaopara os casos em que o mercado cresceu acima das expectativas. O setor tambempassara por mudancas contabeis que modificarao a forma de depreciacao dosativos, incrementando contabilmente os lucros das empresas em fase inicial dematuracao dos investimentos e diminuindo o lucro daquelas que ja haviamefetuado parte expressiva da depreciacao. Enquanto 2009 foi o ano das companhias com alto nivel de caixa, 2010 temgrande probabilidade de representar o ano das empresas que estejam em segmentocom demanda mais aquecida e com capacidade produtiva ociosa. Tais companhiaspoderao enfim aproveitar os investimentos que fizeram no passado e passar aexibir melhores resultados operacionais. As companhias com