Essa lei autorizava qualquer grupo de cinco pessoas a constituir uma "associacaobancaria nacional"e emitir notas correspondentes a suas obrigacoes dogoverno federal, depositadas junto ao Controlador da Moeda.Para impedir a concorrencia entre essas notas e as dosbancos estaduais, estes ultimos tinham que pagar uma taxa de 10%, o que logo oslevou a sair de circulacao. Os bancos estaduais contra-atacaram, oferecendoservicos de pagamento por cheque contra as contas em deposito, o que se mostrouum atraente substituto para as emissoes dos bancos privados.Assim, no fim daGuerra de Secessao a extraordinaria diversidade de formas de pagamento,representando as obrigacoes de milhares de bancos, haviam-se reduzido as"notas verdes" e as notas dos bancos privados (chamados nationalbanks), que nao podiam ser convertidas em metal, mas cujo numero estavaestritamente limitado. Nos EUA a oferta monetaria ficava rigidamente fixada;nao podia se ajustar as flutuacoes dos cambios, nem as frequentes ondas depanico desencadeadas pela falencia dos bancos carentes de regulamentacao (doisanos depois da aplicacao do sistema de livre criacao de bancos, em Michigan,por exemplo, os 40 estabelecimentos bancarios existentes haviam falido).CICLOS AGRICOLAS EESCASSEZ DE NUMERARIOPor tratar-se de umpais agrario, as necessidades de moeda dependiam do ciclo da colheita. Quandoos agricultores vendiam seus produtos, os depositos se acumulavam nos bancosdas regioes agricolas e provocavam uma escassez de fundos nos bancos dasregioes industriais do Leste. Os national banks, nao podendo ter sucursais,careciam de um mecanismo para canalizar os recursos excedentes. Como nao haviaum banco central para emprestar reservas, nao havia nenhum meio de enfrentaressas flutuacoes, exceto mediante a modificacao brutal das taxas de juros e adeclaracao de falencias dos bancos. Essa situacao, agravada pela grandeabsorcao de numerario de um Tesouro independente e a falta de umaregulamentacao bancaria estrita, provocava instabilidade extrema e frequentescrises.Para muitos,essainstabilidade devia-se a falta de numerario, que beneficiava os que estavaminteressados em que a prata fosse a base do sistema monetario norte-americanoFoi assim que William Jennings Bryan lancou um movimento em favor da"prata livre" (free silver movement), com o objetivo de poder cunharlivremente esse metal como dinheiro legal. Em 1878 a lei Bland-Allisonautorizou os bonus de prata do Tesouro, que se converteram em dinheiro legal em1886. Em 1890 a Sherman Silver Act praticamente obrigava o Tesouro a adquirir aproducao total das minas de prata dos EUA. Em 1882 foram adotadas medidassimilares para os bonus de ouro, mas nenhuma delas deu a circulacao monetaria aflexibilidade esperada.Esse sistema criou graves dificuldades nao so internas, como tambem internacionais.Na verdade, a unica maneira de compensar os cambios da demanda interna denumerario eram as operacoes no mercado mundial; estas, por sua vez, provocavamuma instabilidade no funcionamento do sistema monetario internacional. Isso foio que aconteceu em 1893, quando se propagou bruscamente o medo de os EUA naorespeitarem a conversao da divida publica em ouro, saldando-a, ao inves disso,em prata, cujo preco nos mercados internacionais estava caindo, o que provocouuma fuga de ouro incontrolavel e a falencia de diversos bancos.NASCIMENTO DA RESERVAFEDERALA fuga de ouro foicontida com a Gold Standard Act de 1900, que pos fim ao bimetalismo, ajustou odolar com firmeza ao padrao-ouro e obrigou os bancos privados a terem umrespaldo nesse metal para a emissao de