INTRODUCAOEste artigo tem por objetivo apresentar um estudo de sensibilidade para medir o Indice de Valor Economico Agregado - EVA, de uma empresa e como isso impacta o valor do retorno para os acionistas.O foco do estudo pretende levantar basicamente 3 questoes. Qual o impacto no EVA se alterarmos 3 variaveis simultaneamente; qual a importancia relativa de cada variavel numa mudanca total e finalmente, qual o tamanho e a importancia relativa da mudanca combinada.Vamos analisar as demonstracoes financeiras a seguir:Explicacoes essenciais:Vendas de $10.000 = $10 x $1.000Variaveis de $6.300 = $6,30 x $1.000IR/CSLL de $420 = 30% do LO de $1.400Juros de $280 = 7% de $4.000CCP de $700 = 14% de $5.000Vamos assumir que o conceito de EVA, apresentado em inumeros anteriores ja e conhecido dos nossos leitores, entretanto, no final desse artigo, faremos uma recapitulacao do assunto, respondendo inclusive algumas perguntas.Observamos, portanto, que estamos na situacao de equilibrio economico. Ou seja, EVA igual e zero.Vamos alterar simultaneamente 3 variaveis:Preco de Venda passando de $10 para $11 ( + 10%).Volume de vendas passando de 1.000 para 1.100 ( + 10%).Gasto variavel passando de $6,30 para $5,67 ( - 10%).Como fica a estimativa do EVA para 2005?A estimativa do EVA sai de $0 para $1.514.Pergunta-se: qual a participacao relativa individual de cada uma das 3 variaveis na composicao do EVA de $1.514?Importancia da Variavel Preco (de $10 para $11)Importancia da Variavel Gasto Variavel (de $6,30 para $5,67)Se somarmos a importancia absoluta de cada EVA temos:O somatorio da importancia absoluta dos EVAs de $1.400 nao bate com o EVA consolidado de $1.514 quando alteramos as 3 variaveis simultaneamente. Entao,como explicar a diferenca de $114 ($1.514 - $1.400)? Resposta: No efeito combinado das 3 variaveis.Sao 100 unidades vendidas a mais (1.100 - 1.000).O incremento no preco de venda e de $1 ($11 - $10).A reducao no custo variavel e de $0,63 ($6,30 - $5,67).Portanto, temos:$114 = [($100 x $1) x (100 x $0,63)] x (1 - 0,30)Veja que o ultimo elemento da equacao e o impacto fiscal no efeito combinado.O Quadro de Sensibilidade e elaborado da seguinte maneira:Finalmente, podemos elaborar um quadro de importancia relativa de cada variavel em relacao a outra:Como ler este quadro?Exemplo: a variavel Preco de Venda e 2,7 vezes mais importante que a variavel Volume de Vendas. Ou seja, 1% de aumento no Preco de Venda equivale a 2,7% de aumento no Volume de Vendas.INDICE ECONOMICO DE VALOR AGREGADO - EVACONCEITOS BASICOS E OUTRAS INFORMACOESConforme prometido, vamos recapitular alguns conceitos e informacoes basicas sobre Indice Economico de Valor Agregado EVA.Este desenho representa um resumo do balanco patrimonial encerrado em 31-12-05 e da demonstracao do resultado referente ao exercicio de 2006.Portanto, vamos apresentar inicialmente alguns esclarecimentos deste desenho.AOL = Ativo Operacional Liquido: E todo o ativo empregado na operacao deduzido do passivo gerado espontaneamente pela operacao (fornecedores, impostos a pagar, etc.).CT = Capital de Terceiros: E o capital proveniente de bancos, emissao de titulos e assemelhados.CA = Capital do Acionista: E o capital proveniente de acionistas.Lucro Operacional Liquido: E o lucro operacional liquido da parcela do IR/CSLL referente ao lucro operacional.