lancamentos futuros com relacao a uma data anterior poderesultar em grandes erros, que podem se dar por conta desse calculo ser inadequadoou simplesmente por uma mudanca de planos das empresas. Ou seja, a empresa podeter aumentado o estoque de terrenos com uma expectativa otimista delancamentos, mas a situacao do mercado pode ter mudado e forcado a empresa arealizar menos lancamentos. Dessa forma, estoque de terrenos e mais um pedacocomplicado do quebra-cabeca das incorporadoras.Por conta disso tudo, o carater multiperiodo dasempresas de construcao e a sua agregacao de projetos tao diferentes geramproblemas na estimativa das receitas, custo, contas a receber e estoques. Seriapossivel citar outras contas que sofrem com esses mesmos problemas, mas, aoinves de somar, acho que seria uma boa hora para multiplicar os problemas. Todas essas questoes sao exacerbadasquando se considera que, conforme as regras contabeis, alguns projetos devemser contabilizados como Investimentos e o restante consolidado a 100%, gerandoas contas que eu particularmente considero as mais dificeis de trabalhar:Participacoes Societarias, e sua correspondente na DRE, EquivalenciaPatrimonial, e Participacoes Minoritarias, no Patrimonio Liquido, mas,principalmente, na DRE afetando o lucro liquido atribuido ao controlador.As empresas geralmente divulgam seus numerosconsiderando consolidacao 100% e tambem considerando apenas a participacao daempresa, mas uma terceira possibilidade deveria ser criada supondo consolidandoproporcional de tudo, inclusive dos projetos que a empresa nao controla. Sem discutiro merito do ponto de vista da Contabilidade, apenas na sua implicacao praticapara o usuario das informacoes contabeis, Participacoes Societarias eEquivalencia Patrimonial infelizmente atuam como uma caixa preta. Dentro dessascontas, estao agregados Contas a Receber e Estoques na primeira, Receita eCustos na segunda. Sem saber os valores individuais, fica muito mais dificiltrabalhar na projecao dessas contas considerando as vendas realizadas e oandamento das obras. Ou seja, temos que trabalhar com contas em diferentesformas de consolidacao, 100% (ou proporcional, dependendo do que a empresadisponibiliza) para as vendas e 100%, exceto projetos sem controle para ocaso das demais contas que devemos projetar. Para ilustrar como isso e umproblema, nao podemos calcular a margem do estoque pronto, que em tese deveriaconsistir em dividir o lucro bruto (Estoque a Valor de Mercado Estoque contabil)pelo estoque pronto a valor de mercado, mas que precisaria de um acrescimo paraconsiderar o estoque dos projetos nao controlados. Para piorar, a parcela off-balance do Contas a Receber naoentra na Participacao Societaria.Quanto a Participacao Minoritaria, o ideal seriaque cada projeto fosse analisado em separado para depois consolidarproporcionalmente independente do controle e chegar ao lucro liquido doprojeto para so depois separar a parcela atribuida para a empresa da parcelados demais socios nos empreendimentos. Porem, isso nao e possivel. Umaabordagem e estimar a participacao minoritaria tipica, que, porem, costumavariar bastante ao longo do tempo. Um meio termo seria as empresas facilitareme ou terem proximo de 100% do empreendimento ou nao ter o controle doempreendimento (eliminando, assim as participacoes minoritarias), mas e obvio quenao podemos esperar que as empresas ajustem suas praticas para facilitar otrabalho dos analistas (muito embora, algumas empresas acabem atuandoexatamente dessa maneira).Eu poderia continuar citando outras contas afetadaspelos problemas ja mencionados, mas para finalizar gostaria de acrescentaroutro problema, a volatilidade. Isso afeta principalmente lancamentos e