que compram em grandequantidade para venderem em pequenas.Comparando empresas industriais ecomerciais, entendo que as primeiras deveriam ter margem liquida maior que asultimas. Por realizarem transformacao, industrias necessitam de processos mais complexos,mao de obra mais qualificada, maquinario, investimentos frequentes, maior demanda de energia, maior atencao a tecnologia, etc. Na outra ponta, o comercio recebe os produtos acabados,restando um controle de estoque (industrias tambem precisam fazer isso) evendedores. Com o advento da tecnologia e a internet,muitos comercios nem precisam alugar um espaco para vender seus produtos.Por isso, apesar de nao serregra, seria logico esperar que as industrias sejam mais lucrativas e quepossuem margens melhores devido a sua natureza complexa. E por isso que nao ecomum industrias abrindo comercio. Nao temos lojas da Ambev, da Tigre, daBombril e da Schulz, mas sim comercios que compram grandes quantidades deprodutos destas industrias para revende-los em pequenas quantidades. Secomercio possuisse maiores vantagens que as industrias, asindustrias investiriam em suas proprias redes de comercio.Os produtos e sua hierarquiaApesar de nao ser uma regra,acredito que a tendencia e de quanto menos acabado e mais proximo da materiabruta um produto esta, menores investimentos seu processo de transformacao demandarae menor sera a qualificacao requerida para a criacao do produto. Por causadisso, aumenta-se a probabilidade desta empresa estar inserida em um ambientede maior concorrencia, menores margens e menor facilidade de repassar os custos.E como produz um produto simples de baixo valor agregado, ele possui maiorfacilidade de ser substituido.Por isso, gosto dehierarquizar os produtos de acordo com a sua complexidade. Veja por exemplo apiramide abaixo:Eu nao fico criando piramides em minhas analises. Esta imagem apenas expressa minha forma de pensar.Na imagem acima espera-se que quantomais complexo for o produto, maior valor agregado e maior margem de lucro estedeveria ter. Isto seria logico pois, de que adiantaria construir um produtocomplexo como um freezer industrial se a margem de lucro dele e menor que a deum parafuso? E por esse motivo que nunca coloquei um unico centavo de meudinheiro na Embraer. Apesar dela produzir um produto incrivelmente complexo epossuir menos de meia duzia de concorrentes de peso no mundo, sua margemliquida normalmente mal chega aos 2%. Produtoras de pastilhas de freio(Fras-le), fechaduras (Haga), chinelo de dedo (Alpargatas) e filtrosautomotivos (Mahle) possuem margem liquida que dao banho na produtora de avioes.Expectativa x realidade das margensHierarquizar os produtos deacordo com sua complexidade nao quer dizer que so invisto em empresas que estaono suprassumo da piramide, como por exemplo uma Intel ou uma DJI. O que quero dizer e que faco uma comparacaoentre expectativa e realidade. Apesar de minha preferencia em empresasindustriais, a Grazziotin, uma empresa comercial com margem liquida de 14% atraiuminha atencao em um setor cuja media e de 3%. Considerando isso, creio que aempresa possui um diferencial. Na outra ponta, empresas que fazem produtoscomplexos, mas que apresentam alta receita com baixissimo lucro (ou seja, baixamargem liquida), nao me atraem. De acordo com estes criterios, nao concordo comas atuais margens da Embraer e da Iochpe-Maxion. Masconfesso que o melhor dos mundos seria uma empresa que possui um produto queesta proximo do topo de sua piramide e com