coesao do gabinete da presidentedilma rousseff e contribui para nossa avaliacao de que ha um enfraquecimento doperfil de credito do pais. Em consequencia da magnitude dos desafios politicos,economicos e fiscais enfrentados pelo brasil, assumiamos um suporte inabalaveldo gabinete do governo com o objetivo de maximizar o poder de negociacao doexecutivo no congresso.Agora esperamos que o deficit do governo geral suba em media 8% do pib em 2015e 2016 antes de cair para 5,9% em 2017, ante 6,1% em 2014. Nao prevemos umsuperavit fical primario em 2015 ou 2016. Um alta (e de lenta queda) carga dejuros (em funcao dos altos juros e do impacto do enfraquecimento do real emrelacao aos swaps cambiais vigentes) contribui para um aumento do deficit. Umamudanca na divida do governo geral em relacao ao pib ligeiramente maior emcomparacao com o deficit fiscal incorpora algumas flutuacoes nas operacoes derecompra (repo) do banco central e um fim aos gastos fora do orcamento (abaixoda linha).Esperamos que a divida do governogeral, livre de ativos liquidos (excluindo-se as reservas internacionais),aumente de 47% do pib em 2014 para 53% do pib este ano e para 59% do pib em2016. Acreditamos tambem que o indicador de juros em relacao a receitapermanecera acima dos 20% neste e no proximo ano, ante 15% no ano passado, eque sera lentamente mais moderado em virtude da desvalorizacao do real e doaumento nos juros. Avaliamos as obrigacoes contingenciais do setor financeiro ede todas as empresas publicas nao financeiras (npfes, na sigla em ingles,incluindo a petrobras) como sendo limitadas, de acordo como a definicao dotermo em nosso criterio.O rating que atribuimos ao brasil reflete nossa visao sobre as instituicoespoliticas estabelecidas e sobre o compromisso mais amplo com politicas quemantenham a estabilidade economica embora de um pouco mais fracamente queantes. Em nossa opiniao, as atuais investigacoes de alegacoes de corrupcaocontra os individuos e empresas proeminentes nos setores publico e privado enos varios partidos politicos levaram a um aumento nas incertezas politicas.Tais investigacoes independentes e processo subsequentes relacionados apraticas de corrupcao sao um testemunho da estrutura institucional brasileira,que se constrasta com aquelas de outras economias emergentes. Ao mesmo tempo,essas investigacoes enfraqueceram as dinamicas de coesao e coalizao de curtoprazo. Acreditamos que o enfraquecimento das dinamicas de coalizao entre opartido dos trabalhadores (pt) e o partido do movimento democratico brasileiro(pmdb) representa um fraco prenuncio de aprovacao de medidas de ajuste fiscal,mesmo diante de uma meta fiscal mais afrouxada e de um cenario de baixosindices de aprovacao da presidente Dilma Rousseff e de seu governo, que caiupara menos de 10%, e da possibilidade de seu impeachment (embora este nao esteja incluido em nosso caso base).Na realidade, continuamos acreditando que a fraqueza economica exacerbe o riscode execucao. Esperamos agora que a contracao do pib real seja mais profunda elonga, com uma nova revisao de nossa perspectiva de crescimento. Nossasprojecoes estimam uma contracao de cerca de 2,5% este ano, seguida de outra de0,5% em 2016, antes de retomar um crescimento modesto em 2017.Com um PIB per capita de cerca deUS$8.900, as perspectivas de crescimento do brasil sao, em nossa opiniao,inferiores as de outros paises em estagio semelhante