imoveis e que as compras sao efetuadas apenas porque o credito ainda esta farto e porque ha alongamento dos prazos de pagamento.Em 7 anos, o Indice Nacional de Custo da Construcao (INCC) cresceu quase 63% e o crescimento do rendimento medio real efetivo dos salarios das pessoas brasileiras ocupadas[1] total cresceu apenas 22,65%. Nao ha uma relacao de equilibrio de longo prazo, ou cointegracao, entre o INCC e o rendimento medio real efetivo dos salarios. Isso realmente justifica que o mercado imobiliario inflou seus precos, comecando, portanto, o processo de formacao de bolha imobiliaria no mercado brasileiro, pela expansao do credito na economia.Os precos no setor imobiliario brasileiro se expandem ha anos consecutivos, fruto da crescente liquidez, expansao do credito interno e deficit imobiliario. Muito embora a taxa de crescimento dos precos do setor imobiliario perdeu para o indice Bovespa nos ultimos anos (Dezordi, 2010), e evidente que existem bolhas no mercado de ativos, seja de acoes, seja nos imoveis.Com uma possivel nova crise internacional, advinda de pressoes no mercado de dividas soberanas de paises perifericos europeus ou da falta de recuperacao da economia americana, e muito provavel que o credito no mercado brasileiro possa parar de crescer ou crescer a taxas menores que observamos atualmente, significando, portanto, a falta de suporte para a continuidade do processo de aumento dos precos dos ativos imobiliarios no Brasil.A cada dia, a populacao brasileira residente nas capitais comeca a perceber os precos estratosfericos que alguns determinados tipos de imoveis estao atingindo, principalmente em algumas capitais brasileiras (Brasilia[2] , Rio de Janeiro, Sao Paulo, Recife, Salvador, Curitiba, Florianopolis e Porto Alegre). Comecam a perceber que as parcelas poderao nao ser pagas num futuro proximo, pelo estrangulamento dos salarios em relacao aos creditos tomados (setor imobiliario, automobilistico e consumo cotidiano, por exemplo), caso existam uma inversao da taxa de desemprego para niveis proximos a 10% (situacao que pode ocorrer caso exista uma nova crise financeira mundial).No predio em que resido, na zona norte de Curitiba, um apartamento que custavaR$ 90.000,00 em maio de 2007 esta sendo vendido hoje por R$ 120.000,00 - valorizacao de quase 30%, sem que absolutamente nada tenha sido feito no predio. Nas capitais citadas, e rotina o agente economico comprar o apartamento ainda na planta apenas para revende-lo um ou dois anos mais tarde, certo de que a unica trajetoria possivel para o preco e o estado caotico positivo, em direcao certa para o ceu. No Rio de Janeiro tambem ocorre esse fenomeno, embora a justificativa tipica seja as Olimpiadas (que ocorrerao daqui a 6 anos). Em Florianopolis, a bolha mais visivel esta no custo dos terrenos, sendo que o CUB (Custo Unitario Basico da construcao) aumenta em ritmo menor.Os sinais da bolha imobiliaria brasileira estao por todos os lados. Mas, como a bolha imobiliaria brasileira iniciou? Toda bolha, independentemente do setor em que se forma, tem uma causa: aumento da oferta monetaria, principalmente quando este aumento ocorre pela reducao constante da taxa basica de juros. E de fato, apesar do Brasil aumentar a SELIC em 2010, ao longo de anos a taxa