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Olha so!!!De Maio para ca tenho pelo menos 01 post por mes! To quase que uma frequent blogger...lol Gente, tudo o que eu deveria estar fazendo era pesquisando, escrendo e formatando minha monografia. Ao inves disso, estou aqui fazendo nada... Ola,Gostaria de solicitar a todos que respondam o questionario localizado no link abaixo. Vai levar menos do que 2 minutos, e super simples.http://spreadsheets.google.com/gform?key=tMMCbcOumj00F5v7_6pKpLA#inviteAgradeco pela colaboracao!Cris Lembro que quando a internet era novidade, os blogs eram paginas onde as pessoas contavam aos seus contatos na internet o que havia feito no seu dia, era um diario mesmo como aqueles que tinhamos antes, bem antes, e guardavamos trancados a chave em um lugar secreto.E claro que nos blogs o teor nao era exatamente o mesmo destes "diarios", o conteudo era publico, as pessoas so escreviam aquilo que queria que as pessoas soubessem (se bem que eu acho que tudo que escrevemos e para alguem saber).Hoje o conceito de Blog mudou. Mais do que escrever o que anda fazendo, os atuais blogueiros sao verdadeiros formadores de opinioes. Consideramos os Blogs ao fazermos uma campanha publicitaria; contratamos bloggers de acordo com o seu publico para publicarem materiais e criticas sobre nossos servicos; o relacionamento do blogguer com o leitor esta alem de contar qualquer coisa sobre ele - agora ele compartilha e troca com o leitor.Bem eu nem sei porque eu comecei a escrever sobre isso, acredito que estou triste por nenhuma empresa ter vindo me oferecer nada pra eu publicar qualquer coisa sobre seus servicos..lol. Quando decidi escrever; eu em todo meu "criscentrismo", estava decidida a escrever sobre eu mesma, pois ainda sou adepta do antigo conceito de blog, onde escreviamos sobre nos mesmos.Mas acabei de lembrar que e sabado a noite, e vou pro Inferno. Hoje eu tentei olhar para dentro e ver meu coracao, o que visualizei foi uma bexiga, nao uma bexiga cheia, nem uma bexiga murcha, uma estourada...Aquela que um dia foi cheia e deixou-se levar ao sabor do vento...chegou numa cerca de arame e puf...ficou assim, maltratada, estilhacada...feia...E assim o retrato de eu hoje.Eu queria pedir desculpas mas nem sei o por que, pra me sentir melhor mas por nao ter feito nada.Desculpa. Publicamos artigo de Joao Marcus sobre a recessao. Boa Leitura!A recessao teve inicio em dezembro de 2007. No entanto, somente foi descoberta oficialmente um ano depois, em dezembro de 2008. Recentemente, muito se tem discutido sobre se a recessao ja teria terminado e sobre a natureza da retomada.Oficialmente ainda se vai esperar um bom tempo para que o veredicto oficial seja dado. Por ocasiao da ultima recessao, por exemplo, que durou de marco a novembro de 2001, somente em novembro de 2001 o NBER anunciou que a recessao havia comecado em marco daquele ano e somente em julho de 2003 anunciou que ela havia terminado em novembro de 2001!Na recessao de julho de 1990 a marco de 1991, o NBER tambem demorou em anunciar seu inicio e fim respectivamente em abril de 1991 e dezembro de 1992. Foi, no entanto, muito mais rapido no caso da recessao
de julho de 1981 a novembro de 1982, tendo anunciado seu inicio apenas seis meses depois, em janeiro de 1982 e seu fim em julho de 1983.Curiosamente parece mais facil dizer quando uma recessao comecou do que quando terminou. Essa caracteristica e evidenciada nos casos das recessoes de 1990/91 e 2001/01, cujo fim foi decretado quase dois anos depois de terem terminado. Isso pode estar relacionado ao fato de que, sendo o comportamento do emprego uma das duas variaveis mais enfatizadas pelo NBER (a outra e o comportamento da renda real menos transferencias), a recuperacao dessas duas recessoes foi caracterizada como jobless recoveries (recuperacoes sem aumento do emprego), fato ate entao desconhecido e para o qual ainda nao existe uma explicacao completa. A figura 1 compara o comportamento do emprego (NFP) em torno (6 meses antes e um ano apos) das recessoes de 1973/75, 1981/82, 1990/91, 2001/01 e a atual 2007/-.As recessoes de 1973 e 1981 foram profundas e longas. No entanto, a recuperacao do emprego tem um formato , que caracteriza tambem a recuperacao do proprio PIB. Um grupo argumenta que as jobless recoveries de 1991 e 2001 estao associadas exatamente ao fato de que essas duas recessoes foram brandas (rasas). Ou seja, se o tombo nao foi forte, nao ha porque a recuperacao ter que ser exuberante. A Tabela 1 indica a queda acumulada do PIB e do Emprego (NFP) entre o pico e vale nas recessoes analisadas.Por essa otica a recuperacao da recessao em curso deveria ser robusta (em ), ja que o tombo e o mais forte entre as recessoes examinadas. Outros argumentam que as longas expansoes dos anos 1980 e 1990, que duraram, respectivamente, 92 meses e 120 meses foram, ao menos parcialmente, responsaveis pela escassez de emprego nas recuperacoes. Isso seria atribuido ao fato que os longos periodos de expansao foram um incentivo para que as empresas postergassem reestruturacoes organizacionais ate a proxima reducao do nivel de atividade atrasando, dessa forma, o processo de novas contratacoes. No entanto, essa caracteristica de recuperacao sem emprego nao se verifica depois segunda mais longa expansao (106 meses) entre abril de 1961 e dezembro de 1969, como pode ser aferido na figura 2, deixando duvidas com relacao a validade geral da proposicao. No caso, o emprego continua a subir depois de a recessao ter iniciado e comeca a subir antes do seu termino.Uma terceira explicacao para a presenca de jobless recoveries e a de que o mercado de trabalho sofreu mudancas fundamentais desde o inicio dos anos 1980. Duas mudancas sao dignas de nota. Uma delas e derivada dos avancos na tecnologia de informacao que permitiu a aplicacao de metodos just in time nao so na administracao de estoques, mas tambem no mercado de trabalho. Essas praticas incluem o uso de horas extras, trabalho em tempo parcial e varias formas de terceirizacao, todas elas inovacoes nas praticas do mercado de trabalho que deram as empresas maior flexibilidade e contribuiram para a manutencao de quadros permanentes mais enxutos.A outra mudanca, tambem provavelmente relacionada a natureza dos avancos tecnologicos, e a mudanca
a probabilidade de observarmos uma recuperacao sem aumento do emprego e alta, apesar da forte queda do PIB e do emprego na recessao atual, ao contrario do observado nas recessoes de 1990/91 e 20001. Como o emprego nao deve apresentar recuperacao (e a taxa de desemprego deve se manter alta ou mesmo em elevacao) por algum tempo ainda, os sinais de recuperacao economica vao continuar embaralhados. Por esta razao: (a) o NBER deve demorar em anunciar o fim da recessao (mesmo que ela ja tenha terminado) e (b) os mercados (bolsas, juros e commodities) devem se manter volateis, reagindo, por vezes de forma brusca, a variacoes nas noticias.O outro indicador importante para o NBER na sua funcao de datar o ciclo, como mencionamos anteriormente, e a renda real disponivel excluindo-se as transferencias (previdencia, seguro desemprego, etc.). A figura 7 mostra (ultimo quadro) que ate o segundo trimestre desse ano nao houve reversao da tendencia de queda, sendo mais uma razao indicando que o NBER nao possui evidencias para decretar o fim da recessao.O efeito dos rebates de imposto (nao sao considerados transferencia) concedidos pelo Presidente Bush na recessao de 2001 e em 2008 estao assinalados, mas o interessante e comparar o comportamento da renda real disponivel em torno das recessoes de 1973/75 e a atual com o comportamento do consumo nos mesmos periodos ilustrado na figura 5.Enquanto que na recessao de 1973/75 a renda real disponivel caiu 5.6%, desde que a recessao atual teve inicio em dezembro de 2007 a queda da renda real disponivel foi de apenas 2.2%. No entanto, durante a recessao de 1973/75 o consumo real de servicos e nao duraveis cresceu 1.3% enquanto que desde o inicio da recessao atual sofreu uma reducao de 1%.Essa e uma boa evidencia de que os individuos/familias interpretam a queda da renda observada atualmente como tendo caracteristicas permanentes, enquanto que em 1973/75 a queda foi considerada temporaria.Isso tem varias implicacoes, com a mais importante sendo a de que e alta a probabilidade de o PIB potencial ter se reduzido . Nesse caso, e baixa a chance de observarmos uma retomada exuberante da atividade economica ja que o hiato do produto nao e tao grande como muitos pensam, apesar da forte queda do PIB. Por isso, apesar de dizer no seu ultimo comunicado que ... o Comite (FOMC) continua antecipando que as condicoes economicas provavelmente vao continuar requerendo niveis excepcionalmente baixos da taxa basica de juros por um periodo estendido de tempo, a realidade pode se mostrar outra.Ate aqui argumentei que a recuperacao da economia nao devera ser forte. A outra questao e saber se, a despeito do silencio do NBER, a recuperacao esta em curso.Para isso nao ha alternativa que o apoio em medidas empiricas. Vou apresentar duas dessas que, coincidentemente ou nao, estimam que o fim da recessao em curso se deu em torno de junho/09.A primeira, apresentada por Robert Gordon, que pertence ao comite do NBER que data o ciclo, utiliza como variavel indicativa a media movel de quatro semanas dos novos pedidos de auxilio desemprego.A figura 8 mostra um
painel incluindo a recessao em curso e as cinco recessoes anteriores . A barra cheia (vermelha) indica o momento do pico na media movel dos novos pedidos de auxilio desemprego, enquanto a barra pontilhada (verde) indica o momento em que o fim da recessao foi oficialmente estabelecido (as vezes muito tempo depois como observei acima).Com uma unica excecao observada na recessao de 1990/91, quando a recessao terminou uma semana antes do pico dos pedidos de auxilio desemprego, em todas as outras o fim da recessao foi oficialmente estabelecido como tendo ocorrido de quatro a seis semanas depois do pico nos pedidos de auxilio ter sido registrado. Como na recessao em curso esse pico foi atingido no inicio de abril, pressupoe-se que a recessao tenha acabado em fins de maio ou junho.Essa medida visa somente dar uma indicacao do momento em que a recessao terminou, nao tendo qualquer implicacao para a natureza da retomada posterior, ou seja, se essa vai ser mais forte ( ), mais fraca ( ) ou muito anemica ( ), ou mesmo se economia se defrontara mais adiante com uma nova queda ( . A outra medida e dada pelo indicador antecedente construido pelo The Economic Cycle Research Institute (ECRI), uma consultoria independente baseada em Nova Iorque. A figura 9 mostra os resultados do indicador antecedente (em base mensal) para a recessao em curso e quatro das ultimas cinco recessoes. Novamente, a linha cheia (vermelha) denota o mes em que a recessao teve inicio e a linha pontilhada (verde) o mes do fim da recessao.Em todos os casos nota-se que o indicador estava em queda antes do inicio da recessao e o vale se deu de um a tres meses antes da decretacao do termino da recessao. Por essa medida, o final da recessao em curso aparentemente aconteceu no mes de junho.O ECRI vai adiante e argumenta que o seu indicador semanal apresentado na forma de taxa de crescimento (figura 10) indica, nas palavras de Lakshman Achuthan, diretor executivo, que as chances estao aumentando para que o inicio da retomada economica em curso seja a mais forte desde o inicio dos anos 1980, visto que a taxa de crescimento registrada pelo indicador (13.4%) foi a maior desde aquela observada em 26 de agosto de 1983 (18%). Ou seja, uma conclusao bem distinta daquela desenvolvida acima.Nos trimestres seguintes a previsao dada pelo forte crescimento do indicador em agosto de 1983, o PIB chegou a crescer 8%. Em maio de 2003 o crescimento do indicador tambem foi elevado (proximo de 13%). Nos trimestres seguintes o PIB chegou a crescer 4%, a maior taxa de crescimento durante o ciclo de expansao entre final de 2001 e final de 2007.Outro sinal de que a recuperacao ja foi iniciada e dado pelas noticias de recuperacao que ja foram registradas na Asia (em particular China) no segundo trimestre de 2009 e noticias recentes de recuperacao em paises da zona do Euro, em especial Alemanha e Franca. Como o tombo foi global, seria de se esperar que a retomada tambem tivesse essa caracteristica.O futuro, no entanto,
e sempre incerto e dessa vez talvez mais do que o normal. Nesse ambiente, as oscilacoes de humor vao ter efeitos, por vezes drasticos, no comportamento dos mercados. Um exemplo disso foi a forte queda das bolsas mundiais na esteira de noticias negativas emanando da China no dia 17 de agosto. E ja se discute abertamente sobre a possibilidade das bolhas na China estarem no limite...______________________________________________________________________________*Joao Marcus Marinho Nunes -18 de agosto de 2009
que exista uma difusao de informacoes entre os diversos agentes e usuarios, e para coordenar os contratos existentes entre os agentes economicos envolvidos com a empresa. Assim, observam-se dentro das empresas dois grandes problemas: o da Assimetria Informacional e o do Accountability, sendo este ultimo o problema de saber o que e a quem divulgar informacoes relevantes. Como o conflito de interesses entre os agentes e inerente ao processo de informacao de uma corporacao existe um conjunto de mecanismos de incentivo e controle, internos e externos, que visam minimizar os custos decorrentes do problema de agencia, denominado Corporate Governance ou Governanca Corporativa (GC). O Conselho de Administracao, a politica de remuneracao, a estrutura da propriedade e controle, sao exemplos destes mecanismos de Governanca. __________________________________________________________________________________ *Ricardo Humberto Rocha e * Danyel Reimao dos Santos
nessa liberdade de criacao uma emboscada. Diante das inumeras novas promessas e essencial ter em mente o equilibrio entre a possibilidade de sucesso e o mais devastador dos eventos. E importante ir alem da presenca constante de regulacao, incentivando as iniciativas educativas. Com o "suitability" e o Enef, o Brasil contribuira com um grande ensinamento de como os setores privado e publico podem trabalhar em sinergia para construir um modelo bem sucedido de regulacao e educacao do investidor. Vincular esses dois assuntos aprofundara a compreensao sobre os efeitos dos produtos e seus riscos, o que contribuira para a regularizacao do sistema financeiro. Afinal, durante o Imperio Romano, Seneca ja dizia: "Aquilo que mais nos fere e o que nao esperamos". E preciso saber como agir diante de certas liberdades do mercado.__________________________________________________________________________________*Luiz Roberto Calado e vice-presidente Instituto Brasileiro dos Executivos de Financas (Ibef-SP) e gerente de Certificacao Profissional e Educacao de Investidores da Anbid.E-mail: Lrcalado@usp.br
Publicamos artigo de Joao Marcus Marinho Nunes sobre variacao cambial. Boa Leitura a Todos!O real se valoriza bateu R$ 2,44 por dolar no inicio de marco deste ano e agora se encontra abaixo de R$ 2,10 uma apreciacao de 15%.Para Luis Nassif, o pais esta entrando novamente na armadilha do cambio. Para ele, como para muitos outros, trata-se de um circulo vicioso terrivel, pelo qual a grande responsabilidade e do Banco Central, que mantem os juros internos muito acima dos juros internacionais.O fato e que nao adianta olhar o Brasil isoladamente. Outros paises, com taxas de juros muito mais parecidas com as taxas internacionais, sofrem do mesmo problema. Analisando o periodo recente de meados de 2008 ate agora observamos o seguinte:Entre final de junho de 2008 e final de fevereiro de 2009, coincidindo com a queda do petroleo e das commodities, o real teve uma depreciacao de 53%. No entanto, o dolar australiano experimentou uma depreciacao de 52%, o won coreano de 50%, a libra de 42% e o euro de 26%.Desde o final de fevereiro deste ano, com a volta do aumento nos precos do petroleo e muitas commodities, em relacao ao dolar o real teve uma apreciacao de 15%, o dolar australiano de 17%, o won coreano de 22%. A libra e o euro se apreciaram em 8%.Dada a semelhanca nos movimentos cambiais de paises tao diversos em termos de taxas de juros como Australia, Coreia e Brasil, o diferencial de juros no Brasil nao parece ser o fator que explica o movimento da taxa R$/Dolar, como argumentado por muitos analistas.Para Nassif: Ja caiu a ficha do BC de que nao podera tolerar outra rodada irresponsavel de apreciacao do real, como houve no final de 2007. Por outro lado, continua preso a uma ortodoxia exasperante. O caminho natural seria adquirir dolares no mercado a vista, sinalizando fortemente a intencao de impedir a apreciacao do real. Ah! Se boi voasse!__________________________________________________________________________________*Joao Marcus Marinho Nunes 11 de maio de 2009 Publicando artigo de Joao Marcus Marinho Nunes sobre a Recessao e o trabalho. Boa Leitura!Uma das razoes colocadas pelos assessores economicos do Presidente Obama ao final de 2008 para justificar a proposta de estimulo fiscal esta refletida na Figura 1, que mostra a evolucao da taxa de desemprego com e sem o plano de estimulo fiscal. Vemos que o resultado de fato observado e ate pior do que o imaginado sem o plano. Uma das hipoteses por detras da simulacao era a de que o multiplicador dos gastos publicos seria de 1.5, ou seja, para cada $1 de gasto, o PIB aumentaria em $1.5!No dia 2 de julho, a divulgacao dos dados do mercado de trabalho foi mal recebida, com a reducao das vagas (destruicao de emprego) vindo acima do esperado, voltando a subir depois de ter caido em junho.Para muitos, esses resultado indica que o plano de estimulo tem que ser aumentado, especialmente quando se observa que durante esses 18 meses de recessao a destruicao de empregos ja quase anula a criacao de empregos obtida nos seis anos de expansao entre dezembro
de 2001 e novembro de 2007, fato somente antes visto na Grande depressao. A Figura 2 ilustra.Em outros tempos, a retomada do emprego era um sinal confiavel de que a recessao havia terminado. Desde 1990, isso deixou de ser verdade. A Figura 3 mostra o comportamento do emprego em torno das cinco recessoes anteriores a atual. (As datas na figura se referem ao comportamento do emprego podendo ser diferentes do periodo de recessao oficial).Observase na Figura 4 que apesar das recessoes de 1990/91 e a de 2001 terem sido brandas e curtas, o emprego demorou muito mais a se recuperar (voltar ao nivel inicial) do que durante as recessoes mais profundas e/ou longas dos anos 1970 e inicio dos anos 1980. (A data de 2008 colocada na figura 4 para a recessao atual se deve ao fato de que o pico do PIB se deu no segundo trimestre de 2008).Essa caracteristica das recuperacoes apos as recessoes ganhou o nome de jobless recoveries (recuperacoes sem emprego) ou mesmo job loss recoveries (recuperacoes com perda de emprego).Os movimentos divergentes do PIB e do emprego nas recuperacoes das recessoes de 1990/91 e 2001 sugerem o aparecimento de um novo tipo de recuperacao economica, uma induzida especialmente por ganhos de produtividade ao inves de por aumentos de emprego. O fato de nao ter havido criacao de novos empregos durante o periodo inicial das recuperacoes no inicio dos anos 1990 e apos 2001 indica que o PIB cresceu porque os trabalhadores produziram mais por hora trabalhada. Nao foi o caso de trabalharem mais horas, visto que a media de horas trabalhadas caiu um pouco.A Figura 5 mostra que, de fato, o comportamento da produtividade e bem distinto nas recessoes de 1990/91 e 2001 quando comparada as recessoes dos anos 1970 e inicio dos anos 1980.As recessoes misturam ajustamentos ciclicos e estruturais. Ajustamentos ciclicos sao respostas reversiveis a flutuacoes na demanda, enquanto que ajustamentos estruturais transformam uma empresa ou industria atraves da realocacao de trabalhadores e capital.As perdas de trabalho associadas com choques ciclicos sao temporarias. Ao final da recessao as industrias retomam e os trabalhadores dispensados sao chamados de volta ou acham trabalho comparavel em outra empresa.As perdas de trabalho que resultam de mudancas estruturais, ao contrario, sao permanentes. As industrias declinam e empregos sao eliminados, obrigando os trabalhadores a mudar de industria, setor, regiao ou desenvolver novas habilidades de modo a encontrar um novo trabalho.Apos essa introducao geral, podemos discutir o que esperar do mercado de trabalho no ciclo em curso. Das figuras 3 e 4, as perdas de emprego e a queda do PIB atualmente sao ate mais agudas e intensas do que nas recessoes anteriores a 1990. Por outro lado, o comportamento da produtividade se mostra semelhante ao observado apos 1990.No ciclo em curso, apesar do comportamento da produtividade, o PIB, ao contrario de 1990/91 e 2001, cai ate mais intensamente do que nas recessoes tradicionais. A razao disso pode ser observada na Figura 6, que mostra o crescimento do agregado de horas trabalhadas, que considera tanto o emprego quanto a media de horas
se fazem necessarios.Podese perguntar se existe alguma implicacao especial do comportamento do mercado de trabalho para a bolsa, visto que a taxa de desemprego e as perspectivas de emprego sao variaveis que afetam o sentimento dos agentes economicos.A figura 9 ilustra o comportamento do S&P 500 durante as recessoes.Por exemplo, mesmo dado o comportamento semelhante do mercado de emprego durante o inicio dos anos 1990 e 2000, enquanto no primeiro caso a bolsa rapidamente voltou ao seu nivel original, o processo demorou sete anos no segundo caso (apesar da retracao economica ter sido ainda mais branda).Como o comportamento da bolsa em 2000/07 reflete o crash da Nasdaq em 2000, e agora tambem temos um crash no mercado de ativos (residencias e acoes), deveremos tambem observar uma retomada lenta, gradual e pontuada por alta volatilidade no mercado de acoes. Alem disso, devido a questao de mudancas estruturais potencialmente fortes, a recuperacao economica devera ser mais lenta do que o foi depois de 2001, sendo mais um fator impeditivo a uma recuperacao mais robusta da bolsa.__________________________________________________________________________________*Joao Marcus Marinho Nunes 6 de julho de 2009