fiscal e precedida por crescimento extraordinario dos gastos publicos, seja para financiar infraestrutura (como as obras das Olimpiadas em Atenas, na Grecia, em 2004), seja para enfrentar crises financeiras e crises reais (o que ocorreu a partir de 2008).Os paises em desenvolvimento sofrem, em particular, crise cambial. Nesse caso, ocorre o problema de dificuldade de obtencao de financiamento externo, que provoca elevacao extraordinaria da taxa de cambio (desvalorizando a moeda nacional). Isso ocorreu no Brasil no segundo semestre de 2008, logo apos a eclosao da crise financeira nos Estados Unidos: a taxa de cambio (valor do dolar) saltou de R$ 1,70 em julho para mais de R$ 2,50 em dezembro. Em consequencia, grandes empresas (Sadia e Aracruz) e bancos (Unibanco e Votorantim) tiveram serios problemas, que resultaram em fusoes e aquisicoes. As crises cambial e financeira provocaram crise real, visto que a renda per capita brasileira caiu 1,8% em 2009.Nos paises desenvolvidos, a situacao atual e de seria crise economica. Na Europa, ha desaceleracao do crescimento da renda e, portanto, risco de crise real ainda maior no futuro proximo. Os indices de desemprego estao muito elevados em inumeros paises. Ha seria crise fiscal com altos niveis de endividamento publico. Ha ainda riscos quanto a saude do sistema financeiro: os bancos estao muitos expostos, porque emprestaram muito para individuos, empresas e governos que agora estao com dificuldades para saldar seus compromissos.Crise realNos Estados Unidos, ha crise real com forte perda de confianca e, portanto, expectativas desfavoraveis que comprometem o investimento privado e a geracao de emprego. Tambem se preve desaceleracao do crescimento economico naquele pais. Ha ainda problemas remanescentes da crise do subprime hipotecario, pois as dividas de hipotecas imobiliarias que foram renegociadas ainda podem se transformar em calote. E as dificuldades do governo em relacao ao endividamento publico tem sido crescentes. Portanto, Estados Unidos e Europa combinam elementos de crise real, financeira e fiscal. O Japao, por sua vez, e o pais desenvolvido com maior nivel relativo de endividamento publico.Nos paises emergentes, a situacao e bastante diferente, embora existam fatores comuns, como os riscos decorrentes da desaceleracao do comercio internacional e da volatilidade dos fluxos financeiros internacionais. Paises como a China, de um lado, protegem-se com elevados niveis de competitividade internacional e baixa dependencia em relacao a recursos financeiros externos. De outro lado, no Brasil esses riscos sao particularmente elevados, porque o pais depende significativamente da exportacao de produtos basicos (minerio de ferro, carne, soja e outros) e da captacao de recursos externos para sustentar seu crescente e elevado deficit nas contas externas (as transacoes comerciais, de servicos e financeiras com os outros paises). Ou seja, as despesas do Brasil em moedas estrangeiras sao maiores do que as suas receitas. Em 2010 o pais precisou captar 48 bilhoes de dolares para fechar suas contas externas. Em 2011 este buraco pode superar 55 bilhoes. Portanto, ha crescente risco de crise cambial, que tende a causar crises financeira, real e fiscal.IHU On-Line Qual e o cenario mais provavel a medio prazo para os Estados Unidos e a Europa? Que meios de superacao estao sendo