queda do GNP de 29 e 30 a uma taxa duas vezes mais rapida do que a tipica para inicios de recessao. Desequilibrios estruturais na industria americana- queda na venda de automoveis? Impacto da perda de riqueza pela queda da Bolsa? 10) Debate sobre origens do Crash sem resolucao.Nao e surpresa- pois analise se concentra nos fatores internos da economia americana. Nao e possivel explicar sem levar emconta ligacao com outras economias do mundo. A virada americana em 1929 ja era evidente antes em outros paises do mujndo. As exportacoes americanas comecaram a cair antes da producao industrial. Nao havia a alternativa para industria de desviar producao para exportacoees. Por isto virada foi tao severa.11) Portanto, a virada debilitante de 29-30 nao resultava apenas de uma mudanca interna da politica americana mas de uma politica restritiva no mundo inteiro. Politica economica ligada no mundo inteiro pelo sistema do padrao ouro. Mudanca nos Estados Unidos gera muidanca no mundo inteiro por causa do tremendo impacto nos balancos de pagamentos. Autoridades fiscais tinham que entricheirar-se para cortar gastos domesticos e limitar a demanda de importacoes.12) Os policy makers americanos, por outro lado, nao tinham que reagir a melhoria do balanco de pagamentos soltando as redeas. Enauqnato o boom da bolsa continuava , o Fed aumentava taxas de juros ao inves de reduzilas.Assim, os aumentos de juros nos outros paises precisavam ser reinforcados para compensar o aumento americano. A assimetria do sistema de padrao ouro era a ultima coisa necessaria no periodo 28 29.,13) Talvez salarios e outros custos podeiam cair para compensar a reducao da oferta de meios de pagamntos. Fizeram isto apenas modestamente. Rigidez das hipotecas fixadas com juros nominais, rigidez dos alugueis fixados nominalmente, bonds pagavam juros nominalmente fixos . Sem mecanismo de coordenacao, nenhum preco nominmal caia. 14) Nada disto explica por que os governosforam tao lentos para reagir a grande depressao.Se salarios nao caiam politica monetaria poderia ter expandido. Se consumo nao aumentava, gastos publicos poderiam ser aumentados. Mas politica monetaria e fiscal continuava limitada pelo padrao ouro. A politica fiscal era contracionista e reduziu gasto publico.A politica acentuou o declinio da demanda. 15) Resposta perversa mas nao paradoxal. Nao havia outra coisa a fazer dado o compromisso com o ouro. Politica monetaria expansionista teria tornado as moedas inconversiveis. Enquanto nao desvaloirzassem a moeda politicas expansionistas eram obrigadas a voltar atras. A Inglaterra aprendeu isto em 1930, os Estados Unidos em 31-33, a Belgica em 34 e a Franca em 34-35. Mesmo os paises lideres nas reservas de ouro eram cosntrangidos pela regra do padrao ouro.16) O dilema era se o sacrificio pelo padrao ouro para reflacionar a economia ou forcar todas as medidas que eestabilizassem o padrao ouro e estabilizssem a economia. Para isto, era necessaria cooperacao internacinal Se todos expandissem , poderiam salvar o padrao ouro.Sob o padrao ouro, reinflacao requeria cooperacao internacional.17) A licao foi aprendida da forma mais dificil. Pressoes politicas exigiam politicas de reinflacao. O padrao ouro era ameacado . Caso da Franca sob Flandin e Laval em 34-35. Nos Estados Unidos, opern market expansionista