Prezados Senhores:O mercado conheceu o resultado do IPCA de julho observando uma alta de 0,43% (ante 0,08% do mes anterior) e 0,16% do ano anterior. Os principais fatores impactantes foram: Alimentacao e bebidas: +0,91% Habitacao: De 0,28% para 0,54% Transportes: -1,18% para 0,03% Comunicacao: - 0,01% para +0,15% Houve sensivel impacto nestas categorias de despesas. O segmento alimentosrespondeu por 49% do computo do indice geral. As despesas pessoais, cuja variacao em junho havia sido de 0,47%, apresentaram alta de 0,91% em julho. A principal pressao foi exercida pelo item empregado domestico, com 1,37% em julho ante 0,61% no mes anterior.AnalisandoNossa expectativa e que haja aceleracao do ritmo de atividade ao longo dos proximos meses ainda que a retomada esperada nao se configure como tendencia inflacionaria. Vale salientar que a expectativa de mercado e para um IPCA de 5,0% em 2012 portanto acima da meta de 4,5% do BC.A manutencao da expectativa em 5,0% e perfeitamente toleravel, visto que a expectativa de Selic para 2012 esta em 7,25% - portanto ainda com espaco para mais uma reducao na taxa. Importante salientar que com a mudanca de patamar da taxa basica de juros, e natural um aumento de atividade que causa inflacao. No momento economico atual, tolerar um numero maior (acima da meta) e permitir que a economia alcance um novo patamar com menos dispendio financeiro.Abs a todos. O BC tem mantido a politica de reducao de juros como forma deestimular a atividade economica. Observe-se que a crise economica acabou porreduzir o nivel de atividade como um todo e se a mesma nao chegou com a forcaque deveria no mercado domestico e inegavel que houve reducao no ritmo deatividade. Sem duvida, quebramos alguns paradigmas e isto impactadiretamente o resultado dos fundos de previdencia complementar e a forma degestao deste produto. No exercicio de 2011, grandeparte dos regimes de previdencia complementar nao conseguiu superar suas metasatuarias (atrelados aos tradicionais 6% + indexador). Tal movimento ocorreu porconta da alteracao das estruturas de taxas de juros futuros, reducao daexpansao economica e alteracao da propria Selic. Ate meados de 2008 eraextremamente simples atingir sua meta atuarial, bastava emprestar dinheiro aoGoverno que a meta era tranquilamente atingida.No cenario atual, os titulos publicos tem observadoperformance muito abaixo da meta atuarial e isso obriga uma correcao detrajetoria em dois pontos: Revisao da meta atuarial Atualmente cerca de40% dos fundos de pensao ja conseguiram a reducao meta, gracas a sobra de caixae carrego de titulos com vencimento de longo prazo adquiridos ate 2006/2007. APrevic prepara um projeto para reducao da meta ainda em discussao. Controle de riscos Obrigatoriamente haveranecessidade de mais riscos mas com bons ratings.Vivemos um momento sui generis. Com a queda do rendimento da renda fixa, ogestor se ve obrigado a diversificar normalmente alocando um percentual maiorda carteira em renda variavel que deveria passar por um bom momento se ocenario economico permitisse. Oque ocorre porem e que as perspectivasmacroeconomicas tem colocado o mercado de lado e se o pais nao sofreudiretamente os efeitos da crise, com certeza houve reflexo no mercado de rendavariavel. Diversificacao Se a renda fixa (titulos dogoverno)