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Caro Leitor(a),A corrida para baixar juros na Russia e no Brasil pode ser decidida por fatores fora do controle de seus bancos centrais.Mesmo apos meses de cortes nos juros, as duas economias continuam com taxas de captacao que estao entre as mais altas do mundo apos ajuste para inflacao. Os dois paises ainda tentam superar dois anos de recessao e enfrentam crises, mas a turbulencia politica no Brasil da as autoridades monetarias locais uma tarefa mais ardua, de acordo com Morgan Stanley, Capital Economics e Renaissance Capital.Para o Morgan Stanley, a estabilidade politica domestica e a situacao sustentavel da divida na Russia simplificam o trabalho do banco central, que, desde setembro, so realizou tres cortes nos juros somando 1 ponto percentual. No mesmo periodo, o Brasil baixou a taxa Selic em 4pontos percentuais.Atualmente, a Selic esta em 10,25 por cento e deve terminar o ano em 8,5 por cento, enquanto a taxa basica de juros na Russia deve cair de 9 por cento atualmente para 8,25 por cento, segundo as projecoes medianas apuradas pela Bloomberg.Estabilidade politica domestica significa menos pressao por populismo sobre o governo e, portanto, politica fiscal mais prudente, afirmou a economista Alina Slyusarchuk, do Morgan Stanley, em Londres.Tensoes com os EUA e a ameaca de ampliacao das sancoes pesaram sobre a decisao do Banco da Russia neste mes por uma reducao menor nos juros do que em abril. No Brasil, o desafio e maior com o presidente Michel Temer acusado de corrupcao e correndo o risco de perder o mandato. Temer nega as acusacoes.No Brasil, a politica e mais incerta, o que significa que o Banco Central talvez tenha maior propensao a reverter a trajetoria se a moeda sofrer outra queda acentuada, disse Neil Shearing, economista-chefe para mercados emergentes da Capital Economics. Por esta razao, da para dizer que eles tem o trabalho mais dificil nos proximos seis meses.Embora a longa recessao na Russia tenha intensificado a insatisfacao da populacao, a aprovacao do presidente Vladimir Putin continua alta a meses das eleicoes de marco de 2018. Uma pesquisa de opiniao realizada no mes passado pelo Centro Levada, de Moscou, mostrou que 63 por cento dos russos votariam nele agora, ou 55 pontos percentuais a mais do que as intencoes de voto em seu oponente mais popular. Putin ainda nao confirmou se vai disputar, mas a expectativa e que ele tente um ultimo mandato de seis anos.A flexibilizacao monetaria no Brasil e na Russia coloca os dois paises em descompasso com o ciclo de aperto implementado nos EUA pelo Federal Reserve, que aumenta o risco de fuga de capitais de paises em desenvolvimento. Colombia e Ucrania estao entre os poucos paises emergentes que ainda estao baixando os juros.Em grande parte, a politica monetaria nos mercados emergentes se descolou do Fed, pelo menos por ora, disse Win Thin, estrategista-chefe de cambio para mercados emergentes do Brown Brothers Harriman. Em sua maioria, os paises sem cambio fixo estao se dando conta de que nao e necessario fazer igual ao Fed e estao cortando juros ou mantendo as taxas estaveis.Russia e Brasil estao
baixando o custo do dinheiro apos crises cambiais acompanhadas de disparada da inflacao. A medida que as autoridades flexibilizam as condicoes monetarias, os investidores acreditam que o rublo e o real continuarao entre as moedas mais instaveis dos mercados emergentes. Uma metrica de volatilidade implicita em tres meses e negociada acima de 13 por cento para os dois paises, segundo dados compilados pela Bloomberg.Provavelmente a situacao esta mais facil para a Russia porque os mercados podem ter mais confianca de que a politica fiscal permanecera responsavel, disse Charles Robertson, economista-chefe global da Renaissance Capital, em Londres. Isso nao e certeza no Brasil, devido a possivel troca de presidente no curto a medio prazo.Fonte: BLOOMBERG 28 DE JUNHO, 2017 - Por Olga Tanas.Obrigado pela sua visita e volte semprre!Helio Cabralheliocabral@coseno.com.br
Caro Leitor(a),Finalmente parece que a abundancia mundial de trigo chegou ao pico.Dos EUA a Europa, o clima seco e quente esta afetando as safras, e o governo dos EUA projeta que a producao global caira pela primeira vez em cinco temporadas. As condicoes adversas levaram os futuros de referencia em Chicago a registrar o melhor comeco de ano em uma decada, uma reversao brusca dos quatro anos anteriores, quando o peso da oferta derrubou os precos.Definitivamente estamos em um ponto de inflexao, disse Matt Connelly, analista de graos da The Hightower Report em Chicago, em entrevista por telefone. Acho que os numeros da producao mundial vao cair lentamente e acordar o mundo.Nao e so o clima. Anos de precos baixos levaram os agricultores a plantar menos. Embora os rendimentos tenham crescido, a qualidade caiu e o grao contem menos proteina. Alem disso, a mudanca do clima acarreta mais periodos de calor e seca em todos os lugares. Globalmente, a ultima primavera boreal foi a segunda mais quente da historia depois da de 2016, segundo os Centros Nacionais de Informacao Ambiental dos EUA em Asheville, Carolina do Norte.Os problemas meteorologicos ja assustaram hedge funds pessimistas, que reduziram ativos pela terceira semana consecutiva. Ate 20 de junho, gestores de recursos tinham uma posicao liquida vendida, ou seja, a diferenca entre as apostas em uma queda e em uma alta dos precos, de 20.791 futuros e opcoes, segundo dados da Comissao de Negociacao de Futuros de Commodities dos EUA publicados tres dias depois. E a posicao menos pessimista desde novembro de 2015.A seguir, a situacao das safras nas principais regioes produtoras:EUAOs agricultores estao no meio da colheita do trigo semeado no inverno na regiao centro-oeste e nas Grandes Planicies. A producao sera menor que a do ano passado porque os agricultores plantaram a menor superficie em um seculo, e dados iniciais de testes sugerem que o trigo duro vermelho de inverno, a maior variedade cultivada, apresentara niveis de proteina abaixo da media pelo segundo ano consecutivo.Isto esta aumentando a demanda pela variedade primaveral com alto teor de proteina, cultivada nos estados do norte do pais, que tem sido assolados pela seca. As condicoes de cultivo sao as piores para esta epoca do ano desde 1988.EuropaUma onda de calor na Europa Ocidental ameaca a producao, porque o aumento das temperaturas reduz a probabilidade de que as safras cheguem a etapa critica de preenchimento de graos. Os futuros de Paris que acompanham o trigo para moagem chegaram ao valor mais alto em 18 meses na semana passada. Apesar disso, projeta-se que a producao vai superar a safra desastrosa do ano passado, que foi afetada por enchentes. Contudo, os analistas estao reduzindo rapidamente suas expectativas para a safra.O mercado ainda nao esta precificando o risco desse clima quente, disse Didier Nedelec, diretor-geral da assessoria agricola francesa Offre & Demande Agricole Groupe. O grupo diminuiu sua perspectiva para a producao de trigo da Franca de 36,4 milhoes de toneladas metricas para 35 milhoes, e mais reducoes sao possiveis.ArgentinaA maioria dos paises enfrenta secas, mas na Argentina os agricultores sofrem
com o excesso de chuvas. Apos anos consecutivos de fortes chuvas, cerca de 100.000 hectares de campos alagados na principal regiao agricultora do pais poderiam ficar sem plantar. Contudo, condicoes favoraveis no sul da provincia de Buenos Aires, conhecida como a cesta de pao da Argentina, e no norte do pais poderiam ajudam a compensar a superficie perdida. Ao mesmo tempo, a eliminacao de um imposto sobre as exportacoes deixou muitos agricultores ansiosos para plantar mais.Fonte: BLOOMBERG 26 DE JUNHO, 2017 - Por Megan Durisin.Obrigado pela sua visita e volte sempre!Helio Cabralheliocabral@coseno.com.br
Caro Leitor(a),A volatilidade da bitcoin e de outro nivel.Com crashes repentinos da moeda virtual e uma serie recente de ataques ciberneticos com pedidos de resgate (ransomware), ficou dificil achar um ativo comparavel. Quem chega mais perto e um fundo negociado em bolsa com anabolizantes, ja criado para ser altamente volatil.O valor da bitcoin agora oscila mais do que o do Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bull 3x Share, ou JNUG, um fundo negociado em bolsa (exchange-traded fund ou ETF) que usa recursos emprestados para entregar o triplo do retorno de um indice que acompanha as acoes de mineradoras de pequeno valor de mercado. E o spread de volatilidade entre a bitcoin e a versao inversa a descoberto do fundo, o JDST, e o menor em mais de tres anos.O aumento da volatilidade impede que a bitcoin ganhe maior legitimidade no mercado. Desde o estouro de uma bolha, em 2014, a moeda digital ficou mais estavel. A volatilidade concretizada em dois meses chegou ao menor nivel em registro em abril do ano passado. Porem, as oscilacoes recentes sao uma lembranca sofrida de que a bitcoin tem muito chao pela frente ate se comportar como uma moeda tradicional, se e que isso ira acontecer algum dia, disse Dave Nadig, presidente da firma de pesquisas ETF.com, em Sao Francisco, na California.Houve muitos avancos e investidores e instituicoes estao levando mais a serio, disse Nadig. Mas existem muitos pequenos passos para comecar a haver legitimidade em um mercado e, por definicao, a bitcoin e inerentemente desregulamentada. Parte do motivo para a volatilidade e a falta de uma estrutura de mercado.Alguns investidores importantes apostaram alto na estabilizacao da bitcoin e a volta das grandes oscilacoes nao e auspiciosa. O ex-gestor de fundos de hedge Michael Novogratz investiu 10 por cento de seu capital em moedas digitais. Ele estima que esse universo podera movimentar US$ 5 trilhoes e pretende comprar mais bitcoins se o valor cair abaixo de US$ 2.000. Atualmente, a moeda e negociada por mais de US$ 2.500.A bitcoin avancou 167 por cento neste ano, mas esta cada vez mais correlacionada com uma moeda virtual menor, chamada ether, cujo valor desabou de mais de US$ 300 para 10 centavos na semana passada na bolsa GDAX, da Coinbase, mas se recuperou logo em seguida.Nos ultimos dois anos e meio ate meados do ano passado, a volatilidade vinha caindo muito e se comparava a das small-caps, disse Spencer Bogart, responsavel por pesquisa da Blockchain Capital, se referindo as acoes de empresas de pequeno valor de mercado. Um dos principais vetores e a negociacao de bitcoins com outras moedas virtuais e quando ocorrem essas grandes disparadas, aumenta a chance de uma grande queda.Os mercados de metais preciosos tem apresentado pouca volatilidade recentemente, ajudando a bitcoin a superar o indice das mineradoras. O CBOE/COMEX Gold Volatility Index recuou 25por cento neste ano, atingindo o menor nivel da historia no mes passado. Ainda assim, JDST e JNUG sao o terceiro e quarto ETFs mais volateis entre 2.000 disponiveis nos EUA.Os mercados financeiros costumam relacionar ouro e moedas virtuais por serem
alternativas ao dinheiro vivo. Porem, o metal precioso e usado desta forma ha seculos e e geralmente mais estavel do que a bitcoin, que surgiu em 2009.A ideia ampla e que houve aumento da aceitacao de bitcoins entre varios grupos de investidores, disse Bogart. A volatilidade pode estar afastando investidores maiores tradicionais que podem nem chegar perto.Fonte: BLOOMBERG 29 DE JUNHO, 2017 - Por Dani Burger.Obrigado pela sua visita e volte sempre!Helio Cabralheliocabral@coseno.com.br
que existiu na companhia e que foi revelado pela Operacao Lava-Jato. O projeto, que representa a retomada das obras do Comperj, sera feito em parceria com a gigante chinesa CNPC, conforme revelou ao GLOBO um executivo proximo as negociacoes. Em comunicado ao mercado divulgado ontem, a Petrobras informou apenas que foi assinado um memorando de entendimentos entre as duas empresas para iniciar negociacoes para a realizacao de uma parceria estrategica. A expectativa e que a retomada das obras da refinaria gere dez mil empregos, de acordo com o Consorcio dos Municipios do Leste Fluminense (Conleste), que reune 11 cidades como Niteroi, Itaborai e Sao Goncalo. Alem disso, devem ser criados de quatro mil a oito empregos diretos com a construcao da unidade de processamento de gas natural, prevista para o segundo semestre deste ano.LEIA MAIS: Suspensao de obras no setor de petroleo deixa rastro de dividasVEJA TAMBEM: Petrobras paga por equipamento inutil no ComperjDe acordo com uma fonte, as duas empresas deverao chegar a um entendimento sobre os detalhes do projeto nos proximos meses. Segundo uma fonte, a expectativa e que a construcao da refinaria no Comperj exija investimentos entre US$ 3,5 bilhoes e US$ 4 bilhoes. Ainda nao foi definida a capacidade da refinaria. O projeto anterior previa um volume de 165 mil barris por dia de petroleo. Ja foram gastos no projeto US$ 13 bilhoes e nada foi construido ate o momento. A construcao da refinaria do Comperj nao consta do Plano de Negocios da Petrobras 2017-2021, pois a empresa buscava um parceiro estrategico disposto a realizar os investimentos.Atualmente, o unico projeto previsto no Comperj, cujas obras comecaram a ser paralisadas no fim de 2014, e a construcao de uma Unidade de Processamento de Gas Natural (UPGN), destinada a receber e processar o gas natural que sera produzido no pre-sal. Trata-se de um investimento proprio da Petrobras de US$ 2,5 bilhoes a US$ 3 bilhoes. Mesmo com a retomada das obras com a entrada do parceiro chines na refinaria, nao esta prevista a construcao de uma petroquimica, como previa o projeto original.O memorando de entendimentos para a parceria entre as duas empresas foi assinado ontem pelo presidente da Petrobras, Pedro Parente, e o vice-presidente da CNPC, Wang Dongjin, em Pequim, capital da China.Do outro lado, prefeituras e analistas comemoraram a noticia. Segundo Rodrigo Neves (PV), prefeito de Niteroi e presidente da Conleste, uma solucao para o Comperj ja era esperada ha pelo menos dois meses, quando Parente se reuniu com os prefeitos da regiao. Com a retomada do projeto, a expectativa e que sejam criados ao menos dez mil novos empregos. Vejo com esperanca o anuncio. As cidades sofreram muito com a paralisacao do Comperj, que reduziu a arrecadacao de ISS (Imposto sobre Servicos) e aumentou os problemas sociais, como a violencia urbana e a populacao de rua. A retomada e um alento para a economia regional. E importante para o Estado do Rio a conclusao do Comperj, pois vai agregar valor a economia destacou Neves.NOVA ESTRATEGIA PARA AREA DE REFINOSegundo Neves, os municipios ja estao estruturando um plano diretor
de desenvolvimento para incentivar a criacao de arranjos produtivos locais para atrair fornecedores: Esperamos que a retomada das obras ocorra ja neste segundo semestre, e que, com isso, a regiao consiga superar os problemas.O prefeito de Itaborai, Sadinoel Souza (PMB), diz que a paralisacao do Comperj afetou a arrecadacao de ISS, que despencou de R$ 30 milhoes por mes, em 2014, para os atuais R$ 3 milhoes mensais. A parada do empreendimento resultou em 20 mil desempregados na cidade. Itaborai entrou em colapso por causa do Comperj. E estamos nessa situacao ate hoje. Temos dificuldade ate para pagar os funcionarios publicos. Temos hoje quatro mil salas comerciais vazias. Se voce somar as cidades vizinhas, como Niteroi e Sao Goncalo, que sofrem, ainda, com a parada da atividade de oleo e gas, sao mais de 50 mil desempregados. O maior problema e a falta de emprego disse Sadinoel, que ainda nao sabe o cronograma para a retomada das obras.Christino Aureo, secretario da Casa Civil e Desenvolvimento Economico do Estado do Rio, disse que a retomada do Comperj e um elemento a mais para permitir a virada da economia: Ninguem pode se dar ao luxo de perder o que ja foi investido nem de perder a infraestrutura que existe la. E alentador. Estamos perto do nosso ponto de virada.Segundo fonte proxima a estatal, a CNPC manifestou maior interesse em fazer parcerias com a Petrobras na area de exploracao e producao de petroleo, e aceitou colaborar com a conclusao do Comperj com uma participacao minoritaria. Esse e o primeiro passo da Petrobras rumo a parcerias na area de refino. A parceria com a CNPC vinha sendo negociada ha cerca de seis meses pela Petrobras.Segundo Alfredo Renault, professor da PUC-RJ, a parceria com os chineses marca o inicio de uma nova fase da estatal na area de refino: Para a Petrobras, esse acordo e importante, pois vai conseguir recuperar algo de tudo que ja gastou. A parceria deve incluir fornecedores e equipamentos da China, pois esse e o modo que os chineses trabalham disse. A Petrobras tem capacidade ociosa nas refinarias. Isso ocorre em razao do aumento da importacao de outras empresas, pois a estatal vende gasolina com sobrepreco em relacao ao mercado internacional, e pela reducao do consumo por causa da crise.PETROBRAS REAJUSTA GASOLINA EM 1,8%Segundo calculos de Adriano Pires, do Centro Brasileiro de Infraestrutura (CBIE), as refinarias operam a 70% da capacidade. A Petrobras ja vem se preparando para tornar atraente o negocio de refino para buscar parceiros, e, ha algum tempo, tem anunciado novas politicas de reajuste de precos para os combustiveis. Ontem, a Petrobras elevou os precos da gasolina em 1,8% e do oleo diesel em 2,7% nas refinarias.No comunicado ao mercado, a Petrobras explica que o Memorando de Entendimento visa a iniciar negociacoes referentes a uma parceria estrategica: as empresas se comprometem a avaliar, conjuntamente, oportunidades no Brasil e no exterior em areas chaves de interesse mutuo, beneficiando-se de suas capacidades e experiencias em todos os segmentos da cadeia de oleo e gas, incluindo potencial estruturacao de financiamento.Desde 2013, a Petrobras
e a CNPC sao parceiras na area de Libra, primeiro contrato pelo regime de partilha de producao, no pre-sal da Bacia de Santos. A CNPC e a maior corporacao de oleo e gas da China e tem presenca em mais de 70 paises.Fonte: Jornal O GloboObrigado pela sua visita e volte sempre!Helio Cabralheliocabral@coseno.com.br
Caro Leitor(a),As apostas do mercado financeiro na retomada da economia por meio de medidas governamentais podem ter esfriado nos EUA, mas a jogada simplesmente cruzou o Oceano Atlantico.Em vez de apostar no dolar e na aceleracao do crescimento nos EUA, os investidores de cambio estao reconhecendo que talvez o periodo aureo da moeda americana tenha ficado para tras apos tres anos de forca impressionante. Cada vez mais, os investidores enxergam a possibilidade de o euro tomar o lugar do dolar neste mercado que movimenta US$ 5,1 trilhoes.A primeira vista, o euro nao parece capaz de entregar desempenho superior. A taxa basica de juros na regiao e negativa e o Banco Central Europeu compra titulos todo mes para sustentar os precos dos ativos e a economia. Mas com a diminuicao dos riscos politicos, a recuperacao da atividade e a perspectiva de retirada do afrouxamento quantitativo no horizonte (da mesma forma que se esperava para os EUA em 2014), o euro pode iniciar uma fase de apreciacao de varios anos, como ocorreu com o dolar.Houve uma virada completa quando se pensa no otimismo total desde a eleicao nos EUA, quando todo mundo estava otimista em relacao ao dolar, otimista em relacao a situacao politica e otimista em relacao ao ciclo economico, disse David Bloom, estrategista-chefe de cambio do HSBC Holdings, em entrevista a Bloomberg Television. Hoje esta e a atitude da Europa e nao dos EUA.O HSBC nao e o unico com essa visao. Neste trimestre, os investidores tem mostrado grande preferencia pelo euro, que se valorizou em relacao a praticamente todas as moedas importantes, o que nao ocorria desde 2013. Ja o dolar recuou em relacao a maioria.Analistas sondados pela Bloomberg estao ajustando suas projecoes para acompanhar o avanco do euro neste ano. A moeda unica ja se apreciou 5,9 por cento desde o inicio de 2017, apos um tombo de 6,4 por cento no ultimo trimestre do ano passado, quando o tom era dado pela confianca nas promessas de medidas pro-crescimento do presidente americano Donald Trump.Algo similar poderia acontecer com o euro, disse Thomas Flury, chefe de pesquisa de cambio do UBS Wealth Management, em Zurique. Particularmente quando o BCE for pressionado a encerrar o afrouxamento quantitativo porque a economia esta forte demais agora, quando se trata do superavit comercial da industria e do sentimento dos consumidores para justificar uma extensao do programa.Trajetorias divergentesPor ser o par de moedas mais negociado do mundo, a aposta na alta do euro em relacao ao dolar pode parecer obvia. Mas talvez os investidores ganhem mais apostando na relacao de troca entre euro e iene, outra moeda tambem limitada pelas taxas de juros negativas.O euro se valorizou 7,6 por cento em relacao ao iene nos ultimos dois meses, um avanco maior do que o registrado por qualquer moeda importante em relacao ao dolar. No mes passado, o ritmo de ajuste das estimativas dos analistas para a taxa de cambio entre euro e iene no final do ano foi o mais rapido que ja se viu. O fato de o Banco de Japao nao ter mencionado o
cronograma de retirada dos estimulos na semana passada empurrou a taxa de cambio para o maior nivel em 14 meses.Ha menos espaco para ganhos com dolar-iene do que com euro-iene, disse Kit Juckes, estrategista de renda fixa do Societe Generale. O euro tem sido contido pelas politicas agressivas do BCE e, ao passo que o foco migra lentamente para a normalizacao, vai haver um salto assim que a porta se abrir.Fonte: BLOOMBERG 21 DE JUNHO, 2017 - Por Katherine Greifeld e Andrea Wong.Obrigado pela sua visita e volte sempre!Helio Cabralheliocabral@coseno.com.br