Seria muito bom se algum especialista em contas externas pudesse ajudar a esclarecer a seguinte questao : como e possivel que as exportacoes brasileiras de manufaturados voltaram a crescer recentemente apesar da valorizacao cambial?Que os produtos basicos e semimanufaturados aumentaram sua participacao na pauta de nossas exportacoes de 46% (1997) para 60% (2010) e notorio : houve algum aumento de quantidade, mas principalmente substantiva valorizacao desses itens em relacao aos manufaturados pelo mundo todo. Assim, produtos basicos aumentaram sua participacao em valor em todo o comercio internacional, nao apenas no Brasil. E paises que dependem de exportacoes industriais viram suas relacoes de troca deteriorarem.Tambem e sabido que tal valorizacao das materias-primas permitiu o equilibrio das contas externas brasileiras, sustentando o aumento do consumo domestico alem de sua propria oferta, especialmente de 2008 para ca. Tal equilibrio e completado pela entrada de investimentos diretos, embora haja a suspeita de investimentos especulativos disfarcados dentre estes (teria que ser explicado como o volume de tais investimentos dobrou, de US 30 bi anuais para quase US$ 60 bi, em um ano e meio.) Contudo, apesar da expressiva valorizacao cambial real (113% de 2004 para 2010, a acreditar nas contas do Banco Mundial, que comparam os niveis de precos internos de cada pais com os dos EEUU, apreciacao essa menor se em relacao a outros paises) o nivel absoluto de exportacoes brasileiras de manufaturados (em acumulados anuais) vem se recuperando desde jan./2010, estando agora apenas 12% abaixo de seu pico historico (out./2008, ou seja, antes dos efeitos da crise se disseminarem em sua total amplitude.)Que teorias poderemos apresentar para isso?- os insumos transacionaveis internacionalmente poderiam ser componente relevante da formacao final de preco (isto e, porcao relativamente pequena do preco nao seria dolarizada), permitindo que a valorizacao local de salarios seja compensada por ganhos de produtividade;- que ocorre uma mudanca internamente na pauta de produtos manufaturados exportados, privilegiando aqueles com menor uso intensivo de mao-de-obra;- que a elasticidade-preco nos mercados internacionais e menos importante que a capacidade de oferta de bens (observe-se que a aumentos de demanda internacional por produtos basicos correspondem aumentos tambem para os produtos manufaturados);- que a manufatura brasileira absorve perdas de precos na forma de menor rentabilidade, sacrificando sua capacidade futura de investimento.De qualquer modo, em momentos de crise mundial, como 1999 e 2002, o baixo valor real do cambio no Brasil nao ajudou a impedir a queda de exportacoes nem para manufaturados nem para produtos basicos. Analogamente, a desvalorizacao pos-crise de 2008 (mais intensa de out./2008 a abr./2009, com o US$ a mais de R$ 2,20) colaborou para a reducao de importacoes, mas tambem nao impediu quedas de 20% nas exportacoes de qualquer linha. Finalmente, apesar da maior valorizacao historica do Real (22% acima do pico anterior de 1996), estamos com crescimentos anuais em torno de 20% na exportacao de manufaturados (puxados pela demanda internacional da recuperacao?) desde o inicio de 2010.Talvez o cambio nao seja a variavel macroeconomica mais importante... Como semana que vem aparecera o novo orcamento, e como sempre havera criticas por qualquer lado, cabe exercitarmos o conhecimento dos