thegoodfellas/blogset-br huggingface dataset:
over, it is unlikely that they will be binding constraints today.Rather, the operative constraint in the 1930s was fractionated, polarized politics that resulted in reactive policies. Where such policies predominated, they hindered the economy's adjustment to its new circumstances and depressed productivity growth. If one is concerned to avoid permanent damage from the crisis, this is the channel of which to beware.The next section first elaborates my argument about the inconclusiveness of studies using aggregate data on GDP growth in an effort to determine whether growth potential is impaired by crises. The two subsequent sections then consider specific mechanisms through which crises may lead to secular growth slowdowns damage to the financial system, increased public debt, heightened policy uncertainty, structural unemployment, and less spending on research and development and tests them against data from the Great Depression. The penultimate section highlights the danger that the political polarization may prevent a constructive policy response. The final section concludes.Top of pageLIMITS OF AGGREGATE EVIDENCETo be clear, there is no disagreement about the existence of losses from financial crises in the form of output losses that are not made up subsequently. Recessions associated with crises are unusually severe.3 This fact comes through not just in recent data but in historical experience, and it is even more clearly true of global financial crises than of isolated national events.4 Even true believers in Zarnowitz's Law that unusually deep recessions are followed by unusually strong recoveries do not argue that these output losses are fully made up subsequently. At best, growth resumes, following the crisis and recovery, at the same trend rate as before, but the level of GDP is now lower at each point in time than in the counterfactual with no crisis. In a graph with time on the horizontal axis and log GDP on the vertical axis, the new trend line is parallel to the old trend line but below and to its right. Worse still is if growth potential has been permanently impaired, in which case the new trend line is flatter and the gap between actual and counterfactual log GDP widens progressively over time.But if there is a presumption in the literature, it is that permanent growth effects are minimal. Furceri and Mourougane (2009) find that a financial crisis lowers output by 1.5%2.4% and that a severe crisis reduces output by 4%, but they find no evidence of it reducing the economy's subsequent capacity to grow. IMF (2009) similarly finds that there is no rebound to the pre-crisis trend but again concludes that in most cases the trend rate itself is not depressed in the medium term: growth resumes at the pre-crisis rate but from a lower level. OECD (2010) puts the OECD-wide decline in potential output due to the recent crisis at 3% but sees no evidence of the decline in potential rising over time. Haugh et al. (2009) look at the trend of labor productivity and total factor productivity (TFP) growth in the 10 years before and after crises and again conclude that there is little evidence of a downward shift.These
certainty, in other words, that the impact on long-term growth potential of the 20072009 financial crisis will be the same as the impact of the Great Depression. Indeed, the more carefully policy makers study Depression experience and the more successfully they avoid the errors of their predecessors, the more likely it is that the aftermaths of the two crises will differ.Top of pageNotes1 Consider Canada in 19831985, France in 19941995, Germany in 19761979, and the Savings and Loan crisis in the United States in the early 1980s, for example.2 This observation highlights another issue. In the wake of the crisis, the US will have to rebalance away from the production of housing in favor of merchandize and away from consumption in favor of net exports. A decline in the US real exchange rate that makes the country's merchandize exports more attractive to foreign consumers is a necessary part of this adjustment. That decline can occur either through a fall in US dollar prices (deflation) or depreciation of the dollar exchange rate; this way of putting it makes clear why American policy makers prefer a controlled depreciation of the dollar. The problem is that other countries are reluctant to see their currencies rise. At the time of writing, recovery in the other advanced economies is weak, making stronger currencies the last thing that they need. Emerging markets, for their part, are reluctant to abandon a model of export-led growth that has served them well. They see export-oriented manufacturing as a locus of learning by doing and productivity spillovers and worry that their competitiveness would be damaged by excessive real appreciation. But, absent nominal exchange rate changes, we will either see the same adjustment occur through other less desirable mechanisms (deflation in the US and/or a further acceleration of inflation in emerging markets), or else the US current account deficit will widen again. Since US indebtedness to the rest of the world cannot rise indefinitely (especially if the denominator of the foreign debt/GDP ratio is growing more slowly), sooner or later something will have to give, presumably in the form of a sudden sharp fall in the value of the dollar like that warned of by some observers before the crisis. This, however, is the subject of another paper.3 See for example IMF (2009).4 See Reinhart and Rogoff (2009) and Bordo and Landon-Lane (2010).5 If one mechanically uses statistical methods to pinpoint the break in the trend, the computer places it in 1989 midway through the period when the authors of the IMF fit a single linear trend. See Eichengreen et al. (2011).6 Businesses that they often liquidated subsequent to the crisis. On explanations for the over-investment phenomenon in Korea in this period, see Lee and Wong (2003).7 Thus, Robb and Robinson (2009) show that start-ups rely on bank credit for their financing needs to an unusual extent, all the high-profile attention attracted by the venture capital industry notwithstanding.8 Their sample of banks is for New York City.9 See National Industrial Conference Board (1932) and Kimmel (1939).10 The two occasions that saw upticks in
is not enough to eliminate the shift in the Beveridge curve. There is an analogous set of arguments for the US, centering on New Deal policies (Cole and Ohanian, 2004) for which this author does not hold much brief.23 A further notable feature of the series is the relatively high level of mismatch in the mid-1920s, this being a period when commentators referred to the international competitive difficulties of Britain's old industries (the so-called staple trades): textiles, coal, and iron and steel, and shipbuilding. The literature on the interwar period emphasized spatial as well as industrial mismatch, pointing to the much higher unemployment rate in Outer than Inner Britain as an additional dimension of mismatch that slowed labor-market adjustment (Inner Britain being London, the Southeast, the Southwest, and the Midlands). Even adjusting for differences in industrial composition, some regions displayed persistently higher unemployment rates (Hatton, 1986). This suggests that the problem was more than just the fact that some industries are more cyclically sensitive than others.24 See Leonhardt (2010). At the time of writing, the share of the unemployed out of work for more than 27 weeks was nearly double that of any other post-World War II recession.25 Woytinksy (1942), p.67.26 He reports for cities like Buffalo that the share of the unemployed who had been out of work 1 year or more rose from 9% in 1929 to 21% in 1930 to 43% in 1931 to 60% in 1932 and 68% in 1932; the share of the male labor force in this condition rose from 0.5% in 1929 to 20% in 1932.27 Machin and Manning (1998) provide survey evidence from 1990s Europe that individuals self-worth deteriorates as a result of unemployment.28 Marienthal was banned by the Nazis soon after publication, and all extant copies were burned. The republication is Jahoda et al. (1972). In the psychological effects in particular, see Eisenberg and Lazarsfeld (1938). A companion study for the modern period is Fryer and Fagan (2003).29 George Orwell described the effect in The Road to Wigan Pier: It is only when you lodge in streets where nobody has a job, where getting a job seems about as probable as owning an aeroplane and much less probable than winning 50 pounds in the Football Pool, that you begin to grasp the changes that are being worked out in our civilization.30 And also because of the perceived rise in uncertainty associated with the structural transformation of the economy. At the same time, they provide evidence that firms were able to learn about the nature of these shifts and redirect their R&D investments by the late 1930s.31 By Field's (2006) calculations, TFP growth averaged 1.08% in 19001919, 2.02% in 19191929, 2.31% in 19291951, 1.29% in 19411948, 1.90% in 19481973, 0.34% in 19731989, and 0.78% in 19892000.32 See Jacoby (1985).33 Field (2006), p.216.34 See Bordo et al. (1998). The reader will have noted that that this is the opposite of how the policy response of the 1930s is characterized by the regime-uncertainty school. The two views can probably be reconciled in practice. Policy reforms that
of the great depression. Unpublished manuscript, Wellesley College and Harvard Business School, January.National Industrial Conference Board. 1932: The availability of bank credit. National Industrial Conference Board: New York.OECD. 2010: Prospects for growth and imbalances beyond the short term. OECD Economic Outlook 88 (April): 232262 Consump.Orwell, G. 1937: The road to Wigan Pier. Victor Golancz: London.Reinhart, C and Rogoff, K. 2009: The aftermath of financial crises. NBER Working Paper no.14656, January.Robb, A and Robinson, D. 2009: The capital structure decisions of new firms. Unpublished manuscript, UC Santa Cruz and Duke University, February.Schiffman, D. 2003: Shattered rails, ruined credit: Financial fragility and railroad operations in the great depression. Journal of Economic History 63: 802825. | Article |Streever, D. 1960: Capacity utilization and business investment. University of Illinois Bulletin 86/76.Tomassi, M. 2004: Crisis, political institutions and political reform: The good, the bad, and the ugly. In: Tungodden, B Stern, N and Kolstad, I (eds). Annual World Bank Conference on Development Economics: Europe. Oxford University Press: Oxford.Weidner, J and Williams, J. 2010: Update of how big is the output gap? Unpublished manuscript, Federal Reserve Bank of San Francisco, 18 August.Weiland, J. 2009: Bank lending during the recovery from the great depression. Unpublished manuscript, University of California, Berkeley, May.Woytinksy, WS. 1942: Three aspects of labor dynamics. Social Science Research Council: Washington, DC.
Por que o governo deve interferir na economia? Por Marcos Mendes 15 Comentarios Publicado em 24/03/2011O funcionamento da economia, a principio, nao precisa de intervencoes do governo. Por exemplo: quando uma seca destroi a safra de feijao, o preco do feijao sobe. Frente ao preco mais alto, as pessoas passam a comprar menos feijao, e o substituem por outro alimento mais barato. Isso significa que a demanda por feijao cai, diminuindo a pressao sobre seus precos. Por outro lado, comerciantes vao importar feijao, para aproveitar a oportunidade de lucrar com os precos mais altos. Ao colocarem no mercado essa importacao, a escassez do produto diminuira, com novo impulso a queda dos precos.Ha, portanto, um mecanismo de ajuste automatico da economia: a escassez eleva os precos e o aumento de precos induz o fim da escassez. Em uma situacao como essa, nao ha necessidade de o governo interferir na economia, pois ela se ajusta sozinha.Ha, porem, situacoes em que o mercado nao se ajusta sozinho, sao as chamadas falhas de mercado. Quando o mercado falha, a intervencao do governo pode ser importante para colocar a sociedade em um nivel mais elevado de bem-estar. Mas existem, tambem, as falhas de governo: os problemas que o governo causa ao intervir na economia.Sempre que um governo anuncia um novo programa ou uma nova lei, o cidadao- eleitor que deseje analisar beneficios e custos dessa intervencao pode se perguntar: qual a falha de mercado que se esta querendo corrigir? Sera que essa intervencao nao gerara falhas de governo que piorarao o bem-estar geral?Para responder a essas perguntas, e preciso conhecer a natureza das falhas de mercado e das falhas de governo. O presente texto trata da primeira parte do problema: as falhas de mercado. Analisa-se por que e como o governo pode intervir na economia para resolver tais falhas. O texto nao representa uma defesa dos metodos de intervencao apresentados. Muitas das possibilidades de intervencao aqui apresentadas tendem a gerar fortes falhas de governo. Oportunamente sera apresentado um texto tratando das falhas de governo.1. Direito de propriedade e garantia de contratosA economia de mercado so existe porque o governo existe. Por isso, a primeira funcao do governo e garantir que a economia possa funcionar. O produtor de feijao so aplica suas economias e seu trabalho para produzir esse alimento porque ele sabe que tem o direito de propriedade sobre aquilo que ele produz. Em um pais em que os agricultores estejam sob permanente ameaca de invasao e roubo da producao, eles provavelmente vao desistir de produzir, e nao vai haver oferta de feijao no mercado. Logo, o governo tem a funcao primordial de garantir o direito a propriedade privada. E preciso que existam instituicoes como a policia e a justica, que protegem essa propriedade de roubo e expropriacoes.Para que as pessoas tenham confianca para negociar entre si, e preciso que hajacontratos e que esses sejam respeitados. O produtor de feijao precisa ter seguranca de que o comprador vai, efetivamente, pagar pelo feijao comprado e que, se o pagamento nao for feito, ele pode processar o comprador. O
comprador, por sua vez, tem direito a exigir na justica que o vendedor entregue o feijao na qualidade e quantidade combinadas.As regras para elaboracao e respeito aos contratos devem estar nas leis. Isso significa que o governo deve instituir o Poder Judiciario (para aplicar as leis), o Poder Legislativo (para produzir e aprovar as leis), as instituicoes policiais e o sistema prisional (para cumprir as determinacoes do Judiciario). Tudo isso garante o funcionamento da economia de mercado.Em paises em que o governo nao exerce bem essas funcoes, a economia de mercado nao prospera. Por exemplo, nas economias comunistas, nas quais nao havia garantia de propriedade privada, as pessoas moravam em apartamentos que nao eram seus e, por isso, nao tinham preocupacao em conserva-los. Nas economias capitalistas, por sua vez, os inquilinos so fazem reforma nos imoveis se houver um contrato com os proprietarios, garantindo o abatimento do gasto no valor do aluguel.2. Restricoes a competicaoNa negociacao de um quilo de feijao, em uma barraca na feira, ha um equilibrio de poder entre comprador e vendedor: se achar o preco caro, o comprador pode procurar o feijao em outra barraca; se nao aceitar a oferta do comprador, o vendedor pode esperar a chegada de outro comprador disposto a pagar aquele preco. Mas ha diversos casos de oligopolio e monopolio, em que ha poucos (no caso do oligopolio) ou um unico vendedor (no monopolio), de forma que eles tem mais poder que o comprador no processo de negociacao.O abastecimento de agua de uma cidade, por exemplo, e feito por uma unica empresa, pois nao faz sentido instalar mais de uma rede de distribuicao (este e um caso conhecido como monopolio natural). Logo, a empresa fornecedora sera unica: ou voce aceita pagar o preco que essa empresa pede pela agua ou fica sem abastecimento.Ha casos em que o custo para uma empresa entrar numa atividade e muito alto. Por exemplo: criar uma siderurgica exige um grande investimento inicial na compra de fornos. Logo, so entrara nesse mercado quem conseguir o capital para o investimento inicial. Essa barreira inicial reduz a quantidade de firmas trabalhando no setor e, por isso, as firmas existentes tem maior poder para fixar precos e quantidade produzida.Ha, tambem, situacoes em que o comprador tem mais poder que o vendedor: uma grande empresa petrolifera, por exemplo, sera a unica compradora de sondas e outros produtos utilizados na exploracao de petroleo (situacao conhecida como monopsonio). Nessa situacao, os fornecedores da petrolifera ficarao a merce das decisoes de preco e quantidade estabelecidas pela empresa.Sempre que houver falhas que reduzam a competicao, os resultados serao precos mais altos e oferta de bens e servicos abaixo do que ocorreria em concorrencia perfeita (na qual prevalece o equilibrio do poder de barganha de comprador e vendedor).Para tentar levar a economia para uma situacao mais proxima a de concorrencia perfeita, o governo pode intervir de varias formas. Pode estatizar a producao, vendendo os produtos por um preco que cubra o custo (e nao por um preco de lucro elevado, como faria o monopolista privado), como no caso das
do Chile (o pais de maior produtividade da America Latina), nosso PIB seria 17% mais elevado (Veloso, 2011, p. 70). Isso significa dizer que, sem grandes expansoes do investimento, apenas melhorando a alocacao dos fatores produtivos e aperfeicoando a intervencao do governo na economia, o Brasil pode obter um significativo salto na sua renda per capita, por meio da aceleracao do crescimento.os ganhos de produtividade geram um ciclo virtuoso, pois estimulam o crescimento dos investimentos em capital fisico e humano e potencializam o crescimento do PIB. De acordo com BID (2011), para um pais latino-americano tipico, se a produtividade subisse ao nivel da PTF dos EUA, em uma estimativa conservadora, a diferenca entre a renda per capita dos dois paises cairia em 73%.Esses fatos, se por um lado revelam que a America Latina, e o Brasil em particular, nao foram ate hoje bem sucedidos em criar incentivos e instituicoes capazes de gerar uma economia produtiva; por outro lado descortinam uma grande oportunidade: concentrar esforcos em politicas publicas voltadas para a melhoria da produtividade pode render altas taxas de crescimento economico sem a necessidade de se fazer o esforco de aumentar a poupanca e o investimento agregados.E bastante amplo o leque de politicas voltadas a elevacao da produtividade. Um ponto importante e a criacao de regras que permitam que o capital flua de empresas (setores) pouco lucrativas para outras de maior rentabilidade, isso significa ter regras que facilitem a abertura e o fechamento de empresas, evitar politicas de protecao comercial a alguns setores (isencoes tributarias por setor; tratamento tributario preferencial a pequenas empresas), reduzir as barreiras aentrada e saida de capital de um determinado setor (por exemplo, evitar regras de proibicao de capital estrangeiro em alguns setores).Outros pontos relevantes sao a reducao do nivel e da complexidade tributaria, a maior seguranca juridica dos contratos, a ampliacao do acesso ao credito, a reducao da informalidade por meio de menor regulacao do mercado de trabalho, a reducao no protecionismo comercial na relacao com outros paises.Para ler mais sobre o tema:Banco Interamericano de Desenvolvimento BID (2010) La era de La productividad: como transformar las economias desde sus cimientos Editado por Carmen Pages.Jones, C.I. (1997) Introduction to economic growth. Ed. W.W Norton & Company.Veloso, F. (2011) Crescimento economico brasileiro: desafios e perspectivas. In: Giambiagi, F., Porto, C. (2011) 2022 propostas para um Brasil melhor no ano do bicentenario. Ed. Campus-Elsevier.Download:veja este artigo tambem em versao pdf (clique aqui).Marcos MendesDoutor em economia USP. Editor do site "Brasil, economia e governo".
Brasil, Brasilia, Brasil, Abril 2008:http://www.conab.gov.br/conabweb/download/safra/perfil.pdf. Acesso em abril de 2008.Food and Agricutlure Organization FAO (2011) http://www.fao.org/ Acesso em fev./2012.Goldemberg, J., Coelho, S. T., Nastari, P. M., Lucon, O. (2004). Ethanol learning curve the Brazilian experience. Biomass and Bionergy, 26 (2004), 301 304.Holanda, A. (2004) Biodiesel e inclusao social. Camara dos Deputados, Coordenacao de Publicacoes, Brasilia.Ministerio das Minas e Energia MME (2011). Programa Nacional de Producao e Uso do Biodiesel (PNPB). Apresentacao realizada na Comissao de Agricultura e Reforma Agraria do Senado Federal, em 14 de julho de 2011.http://www.senado.gov.br/atividade/comissoes/CRA/AudPub.asp Acesso em ago./2011.Revista Valor Economico (2008) Biocombustiveis A forca do verde, Edicao especial.Jornal Valor Economico (2012) Producao de biodiesel ainda derrapa, Edicao de 13/3/2012.Tavora, F. L. (2012) Biodiesel e Proposta de um Novo Marco Regulatorio: Obstaculos e Desafios. Textos para Discussao 116, Senado Federal, Brasilia. Disponivel em:http://www.senado.gov.br/senado/conleg/textos_discussao/TD116-FernandoLagaresTavora.pdf. Acesso em agosto de 2012.Uniao Brasileira do Biodiesel UBRABIO (2012) Boletim Informativo UBRABIO, Brasilia, 7a edicao, abril/maio de 2012.US Energy Information Administration US EIA (2011)http://www.eia.gov/cfapps/ipdbproject/IEDIndex3.cfm?tid=79&pid=79&aid=1. Acesso em janeiro de 2012.Worldwatch Institute (2007) Biofuels for transport: global potential and implications for energy and agriculture. Earthscan, London, UK and USATags:Biocombustivel; Biodiesel
de barris em 2020",analisa o executivo. "Aproximadamente 2,5 milhoes desses barris viriam daarea do pre-sal. No entanto, um nacionalismo crescente aprovou uma legislacaoque impos a Petrobras a obrigacao de ser o unico operador nesses campos. Eprovavel que a companhia nao seja capaz de manejar tantas jazidas num periodorelativamente curto de tempo."Autor dopremiado O Petroleo: Uma Historia Mundial de Conquistas, Poder e Dinheiro(Editora Paz e Terra), o americano Daniel Yergin e um dos mais respeitadosespecialistas em energia. Ele analisou a mudanca de expectativas no mercado depetroleo em artigo publicado em junho no New York Times. Nos Estados Unidos omaior consumidor mundial , o declinio da producao petrolifera era consideradoinevitavel ate o fim da decada passada, disse YerginNo entanto,ela aumentou 25% nos ultimos quatro anos, em boa parte devido a extracao dooleo de rochas. O shale gas, que no ano 2000 representava apenas 2% da producaoamericana de gas, hoje responde por 37%. O pais conseguiu diminuir suadependencia do petroleo importado, gracas tambem a maior eficiencia no uso doscombustiveis e a reducao da demanda. A proporcao do petroleo que vem de foraconsumido pelos americanos passou do auge de 60%, em 2005, para 42%. No Canada,a quantidade de oleo extraido de reservas arenosas triplicou nos ultimos dozeanos.O estudo deMaugeri segue na mesma linha. Desde 2003, houve um novo ciclo de investimentosna exploracao petrolifera, provocado pela alta dos precos. As companhiasprivadas, desesperadas para repor suas reservas, foram buscar alternativas.Entre 2010 e 2011, investiu-se no mundo 1 trilhao de dolares em exploracao eproducao. Foi o maior pico de investimentos desde os anos 70. O Brasil corre orisco de ficar para tras nessa corrida.As novehoras da noite, as luzes do gabinete do ministro Edison Lobao ainda estavamacesas. Ele voltou ao assunto dos leiloes. Disse que a 11a rodada de licitacaosera autorizada assim que a questao dos royalties for aprovada pelo Congresso,o que, ele acredita, ocorrera ainda neste ano. Afirmou que Graca Foster naopode criticar a gestao de Gabrielli na Petrobras "porque ela fazia parteda diretoria e, portanto, tambem era responsavel pelo que acontecia".Depois, defendeu a politica de precos para a gasolina vendida pela estatal.Disse que hoje o preco cobrado pela empresa esta apenas um pouco abaixo domercado internacional. Admitiu que, se necessario, o valor subiria, mas nao aponto de provocar impacto na inflacao. "A Petrobras esta sendo bematendida pelo governo desde o seu nascedouro. Agora ela pode dar umacontribuicaozinha. Eu me preocupo todos os dias com a Petrobras, temos orgulhodela. Porem, mais cuidado devemos ter com 200 milhoes de brasileiros." FIM