da Economia. As importacoes eram muito importantes ao desenvolvimento da infra-estrutura de base e da industrializacao. A capacidade de importar dependia, principalmente, da venda do cafe. As exportacoes do cafe serviam como fundos necessarios ao pagamento da divida externa. O cafe, portanto, era uma das grandes preocupacoes governamentais. Alem de ter sido o criador de grandes riquezas, sua demanda era submetida a certas particularidades dependentes do mercado mundial. Sua oferta, que foi desequilibrada por uma crise de superproducao, iria ser conduzida por politicas de valorizacao sempre dificeis.A evolucao monetaria, em 1900, sofreu uma forte crise bancaria, levando a falencia de varios bancos, inclusive o Banco da Republica do Brasil. Mas, esta crise nao durou muito tempo. No final do mesmo ano, os bancos se recuperaram em numero bem maior de novos estabelecimentos.Em 1906, comeca a funcionar uma Caixa de Conversao para restabelecer a conversibilidade da moeda e a estabilidade do cambio. A Caixa emitia notas ao portador de curso legal e conversivel em relacao ao peso do ouro. O teto de emissao permitido era de 3.200.000 contos de reis.Entre 1900 e 1913 o produto agregado cresceu 4% ao ano, a formacao de capital na industria cresceu em um ritmo mais acelerado, o sistema de transporte e re-aparelhado, e mantem-se a estabilidade de preco durante todo esse periodo. As emissoes de papel-moeda passaram de 670 milhoes em 1900 a 980 milhoes em 1914.Em 1913, a Guerra dos Balcas inicia a crise internacional. O inicio da Primeira Guerra Mundial trouxe efeitos imediatos sobre o comercio internacional, afetando a receita tributaria, o fluxo de pagamentos externos e a industria do cafe, provocando grave crise no Brasil. A baixa do cambio fechou a Caixa de Conversao, esvaziando as suas reservas em ouro e em divisas, obrigando a suspender a conversibilidade de suas notas. Um novo Funding Loan foi assinado em 1914. O mesmo serviu para aliviar o balanco de pagamentos e contribuiu para que se pudesse estabilizar a taxa de cambio em torno de 20 a 25% abaixo da paridade de pre-guerra durante todo o conflito. Nesses anos, gracas a rapida adaptacao da populacao e a diversidade dos recursos naturais, a economia brasileira encontrou nessas dificuldades, os elementos necessarios para um novo progresso.As exportacoes de cafe diminuiram consideravelmente. Mas em 1915, as exportacoes dos produtos ultrapassaram as de 1913, gracas ao grande esforco da producao agricola que aumentava sua produtividade.Devido a diminuicao das importacoes de produtos fabricados em consequencia da guerra, a industria realizou grande esforco para atender as necessidades do mercado interno. O numero de industrias aumentou de 7000 em 1914 para 13000 em 1920.Apesar disso, a guerra provocou serios problemas nos setores das financas e da moeda. Entre 1914 e 1920, as emissoes aumentaram 88%, passando de 980 milhoes para 1 bilhao 848 milhoes de cruzeiros. O encaixe metalico foi reduzido de 57% em1912 para 9,50% em 1920.A recessao de 1920 teve profundas repercussoes sobre a politica economica devido ao impacto desestabilizador sobre a taxa de cambio e o setor cafeeiro. Uma forte desvalorizacao cambial agravaria a ja precaria posicao financeira do pais e