(Business Week, October 20, 2008, p. 34)3 Raghuram Rajan, diretor do departamento de pesquisa do FMI, Finance and Development, IMF, September2005, p. 54, sob o titulo Risky Business. No original: While it is hard to be categorical about anything ascomplex as the modern financial system, its possible that these developments are creating more financialsectorinduced procyclicality than in the past. They may also create a greater (albeit still small) probablility ofa catastrophic meltdown.5securities through credit derivatives and collateralized debt obligations. O uso de paraisosfiscais esta igualmente bem mapeado: Securitization involves the pooling of mortgagesinto a special-purpose vehicle, which is simply a corporation registered in what is usuallyan off-shore tax-haven country. Este e outros canais eram utilizados, segundo o Fundo, tokeep the subprime assets off their books and to avoid related capital requirements. Aexpressao keep off their books nos e familiarmente conhecida como caixa dois.4Atribuir a crise ao panico e outras manifestacoes irracionais nao tem muito sentido. Opanico existe, pois as pessoas nao gostam de perder dinheiro. Mas tem a sua origem nocomportamento fraudulento quando nao criminoso das principais instituicoes financeiras. Esobretudo na ausencia de qualquer vontade ou capacidade reguladora do FED e do governonorte-americano.Quando os pequenos bancos locais se transformam em gigantes planetarios, a imprensaapresenta a evolucao como positiva, dizendo que os bancos ficam mais solidos. Arealidade e que ficam mais poderosos, logo menos controlados. No conjunto, o queaconteceu com a globalizacao financeira e que os papeis circulam no planeta todo,enquanto os instrumentos de regulacao, os bancos centrais nacionais, estao fragmentadosem cerca de 190 nacoes. Na pratica, ninguem esta encarregado de regular coisa alguma. Ese algum pais decide controlar os capitais, estes fugirao para lugares mais hospitaleiros(market-friendly), em processo muito parecido com os mecanismos de guerra fiscal entremunicipios. Nas analises das Nacoes Unidas, isto e chamado de race to the bottom, corridapara o fundo, de quem reduz mais as suas proprias capacidades de controle.Lembremos aqui que os gigantes globalizados da financa, os chamados InstitutionalInvestors, constituem um grupo pequeno e seleto. Segundo o New Scientist, 66 gruposapenas gerem 75% das movimentacoes especulativas planetarias que eram da ordem de 2,1trilhoes de dolares por dia na vespera do agravamento da crise em 2008.5 E facil imaginar opoder politico que corresponde a esta capacidade de irrigar com dinheiro ou desequilibrarcom fugas qualquer economia. Stigliz lembra bem que se trata de um clube de pessoas quecirculam alternadamente entre Wall Street, o Departamento do Tesouro norte-americano, oFMI e o Banco Mundial. Paulson, o Secretario do Tesouro dos Estados Unidos, na gestaoBush, pertencia a Goldman & Sachs. O mecanismo e familiarmente chamado de portagiratoria.Haveria ainda de se considerar o papel regulador das agencias avaliadoras de risco. O muitoconservador The Economist chega a se indignar com o peso que adquiriu este oligopolio detres empresas Moodys, Standard & Poor (S&P) e Fitch que fazem face a criticaspesadas nos ultimos anos, por terem errado relativamente a crises como as da Enron, daWorldCom e da Parmalat. Estes erros, a importancia crescente das agencias, a falta decompeticao entre elas e a ausencia de escrutinio externo estao comecando a deixar algumaspessoas nervosas. The Economist argumenta tambem