Publicamos artigo de Luiz Roberto Calado sobre autonomia e responsabilidade. Boa Leitura!Para tudo voltar ao normal no mercado financeiro, basta recorrer a modelos matematicos mais sofisticados para a mensuracao de risco ou entao reforcar o papel das agencias de rating. Mas, essa tese me parece simplista demais. Afinal de contas, e possivel adotar um cenario suave e partir da premissa de que "o acaso nao ouse" nos modelos quantitativos. O objeto de analise se apresenta em melhor situacao do que a realidade impoe: a modelagem subestima a chance de o sistema colapsar. Ora, o entendimento do mundo economico e inerentemente imperfeito, justamente porque dele fazemos parte. Muitos fatores afetam nossa percepcao, mas o fato de estarmos inseridos no contexto que buscamos analisar e obstaculo para a exata compreensao sobre o que se passa. Segundo Martin Wolf, em painel no congresso da Iosco (International Organization of Securities Commissions), organismo internacional que representa os principais reguladores do mercado financeiro, as financas se fundamentam em promessas, que podem ser quebradas pela sua propria natureza. O mercado se baseia no compromisso de administracao de riscos e na confianca em seus modelos. Pelo visto, as promessas podem ser descumpridas.Posto isso, avaliemos as causas do problema, lembrando que os proprios motivadores da crise eram vistos com entusiasmo: uma inovacao progressista por acelerar o crescimento de renda e riqueza. A empolgacao dificultou analise da situacao pelos tomadores de decisao e reguladores. O passo do mercado afastava-se cada vez mais da prudencia adequada. Quem ousaria pensar no pior?A situacao do setor financeiro melhorou, mas ainda esta longe de ser boa. No caso do "subprime", o regulador deveria ter limitado a criacao desses titulos. Era preciso disseminar o conhecimento sobre o real risco assumido, a verdadeira chance de "default" e os custos operacionais dos ativos em questao. Por outro lado, os reguladores tem exigido explicacoes dos agentes com posicoes vendidas (em acoes ou derivativos), compreendendo as razoes pela qual se optou por assumir os riscos da posicao. Sabemos que derivativos sao importantes e legitimos para o mercado, no entanto, vimos recentemente que trazem muita volatilidade sem a regulacao adequada.Outros espacos abertos para o avanco da regulacao sao os centros internacionais de fundos "off shore", os quais devem aumentar urgentemente o "disclosure" dos seus "hedge funds". Para este mercado em geral, a falta de transparencia nao e mais aceitavel, deve-se mitigar riscos relacionados a alavancagem alta desses instrumentos, bem como tornar mais nitido aos investidores as suas estrategias de mercado. Nesse contexto, de um lado, a Anbid e a Andima lideraram um painel na Iosco sobre o "suitability", processo que consiste em verificar se o produto financeiro (fundos, derivativos, CDBs, etc) esta adequado ao perfil do investidor. De outro lado, em alguns meses sera criada uma entidade privada exclusiva para desenvolver projeto da Estrategia Nacional de Educacao Financeira (Enef), conducao organizada de orgaos governamentais (BC, CVM, Susep, SPC) e das principais entidades do mercado brasileiro. O Enef aumentara a compreensao dos cidadaos para que possam fazer escolhas conscientes sobre seus investimentos. Afinal, constantemente, o mercado financeiro inventa novos produtos e servicos. Existe