e pecas (14,2%), e Material de construcao (14%). Nos proximos meses, a trajetoria do comercio continuara a ser influenciada pelas transferencias governamentais, pelo ritmo de crescimento da massa salarial real, pela confianca dos consumidores e pela expansao do credito, em uma perspectiva de moderacao. 9. O Nivel de Utilizacao da Capacidade Instalada (Nuci) na industria de transformacao, calculado pela FGV, sem ajuste sazonal, manteve-se inalterado em 84,0% em agosto. Assim, a utilizacao da capacidade ficou 1,0 p.p. e 1,4 p.p., respectivamente, abaixo da observada em julho e agosto de 2010. Com o ajuste sazonal, calculado pela FGV, o valor do Nuci caiu de 84,1% para 83,6% em agosto, menor nivel desde novembro de 2009. A utilizacao de capacidade e maior no setor de materiais de construcao (88,6%) e no de bens intermediarios (85,8%). Ja no setor de bens de capital, o Nuci ficou em 83,8%, enquanto no setor de bens de consumo em 83,4%. Segundo os dados da Confederacao Nacional da Industria (CNI), dessazonalizados pelo Banco Central, o Nuci recuou de 82,4% em maio para 82,2% em junho. Ainda que continuem em patamares elevados, as taxas de utilizacao da capacidade instalada tem mostrado tendencia de queda na margem, refletindo, em parte, o processo de maturacao dos investimentos realizados. De fato, a absorcao de bens de capital apresentou crescimento de 14,1% no acumulado em doze meses ate julho, enquanto a producao de insumos para a construcao civil cresceu 5,6%. 10. O saldo da balanca comercial acumulado em doze meses aumentou de US$25,3 bilhoes em junho para US$27,1 bilhoes em julho. Esse resultado adveio de exportacoes de US$235,6 bilhoes e importacoes de US$208,6 bilhoes, ou variacoes de 34,1% e 31,9%, respectivamente, no acumulado em doze meses ate julho. O deficit em transacoes correntes acumulado em doze meses caiu de US$49 bilhoes em junho para US$47,9 bilhoes em julho, equivalente a 2,1% do PIB. Por sua vez, os investimentos estrangeiros diretos totalizaram US$72,2 bilhoes em doze meses ate julho, equivalente a 3,17% do PIB, superando a necessidade de financiamento externo. 11. A economia global enfrenta periodo de elevada incerteza, com deterioracao nas perspectivas de curto e de medio prazo dos paises avancados e certa moderacao da atividade nos paises emergentes. Os riscos para a estabilidade financeira global se ampliaram, entre outros, pela possivel exposicao de bancos internacionais a dividas soberanas, principalmente na Zona do Euro. As incertezas foram amplificadas, desde a ultima reuniao do Copom, em parte devido a revisao da classificacao de risco da divida soberana dos Estados Unidos. Ressalte-se que os niveis de aversao ao risco por exemplo, os mensurados pelas volatilidades implicitas e spreads em mercados de acoes, titulos e moedas , ja superam os atingidos em meados de 2010. Em outra perspectiva, taxas de desemprego elevadas por longo periodo, aliadas a necessidade de ajustes fiscais, bem como limitado espaco para acoes de politica monetaria, tem contribuido para revisoes nas projecoes de crescimento dos paises avancados, ou mesmo de seu crescimento potencial, indicando ciclo economico mais amplo e volatil. De fato, o indicador antecedente composto divulgado pela Organizacao para a Cooperacao e