recursos de terceiros(emprestimos, financiamentos e debentures) para obter um maiorresultado liquido. Ja a alavancagem total, incorpora de formacombinada, como ensina Assaf Neto, o impacto total da estrutura decustos de uma empresa sobre suas decisoes operacionais efinanceiras, ou seja, e o efeito conjunto da alavancagem operacionale da alavancagem financeira.Gitmanesclarece que os tres tipos de alavancagem podem ser definidos maisclaramente no que diz respeito a demonstracao de resultado deexercicio da empresa, conforme figura abaixo apresentada pelo autor: Figura 1 Formato geral da DRE e tipos de alavancagemFonte:Gitman (2002)AlavancagemOperacionalComodissemos anteriormente, a alavancagem operacional faz uso daestrutura de custos fixos que, por definicao, sao aqueles que naosofrem a acao da variacao da atividade (vendas) da empresa.Entretanto, mesmo sendo fixos, este tipo de custo pode variar emfuncao do tempo.Destemodo, a partir de uma estrutura maior de custos fixos, e possivel aempresa potencializar o seu lucro operacional, tendo em vista que amargem de contribuicao (diferenca entre a receita e custovariavel) em empresas com este tipo de estrutura e maior. Aefetividade do uso da alavancagem operacional sobre os lucro daempresa e mensurado pelo Grau de Alavancagem Operacional (GAO). OGAO calcula a variacao do lucro operacional da empresa com relacaoa variacao no volume de atividades (vendas), podendo ser mensuradopela seguinte formula:GAO = Variacao do Lucro operacional / Variacao no volume de atividade Parailustrar, vamos imaginar duas empresas, A e B, que possuem o mesmoresultado operacional em dado momento, conforme dados abaixo: A BReceitade Vendas 100 100CustoVariavel (30) (70) Marge deContribuicao 70 30 CustoFixo (60) (20)LucroOperacional 10 10 Imagineque haja um aumento de 20% no volume de vendas das duas empresas: A BReceitade Vendas 120 120CustoVariavel (36) (84) Margem deContribuicao 84 36CustoFixo (60) (20)LucroOperacional 24 16 Nota-seque a empresa A, por ter uma maior estrutura de custos fixos, passa ater um lucro operacional maior com o aumento no volume de atividades.Neste caso, aplicando-se a formula do GAO, temos que: A BGAO 140%/ 20% 60% / 20%GAO 7 3 Nestecaso, para a empresa A, uma variacao de 1% nas atividades refleteem 7% de elevacao no lucro operacional, ao passo que a mesmaelevacao para a empresa B, implacta em uma elevacao de 3% naempresa B.No casode uma diminuicao do volume de atividade na mesma proporcao, ouseja, 20%, os valores dos GAO s das empresas ficam inalterados,entretanto, o impacto sobre o resultado operacional e pior para aempresa A que possui uma maior estrutura de custos fixos e um maiorrisco.Destemodo, a alavancagem operacional sera boa ou ruim, de acordo com ovolume de atividade que a empresa efetivamente possua. Se a empresaesta em crescimento, com vendas crescentes, a alavancagemoperacional ira ajudar esta empresa a ter mais lucros, mas se ovolume de atividades cair, o tiro sai pela culatra e a empresatera um prejuizo maior.Formulaanalitica do GAOMuitasvezes e necessario fazer uma analise mais profundada da formulado GAO, pois nem sempre dispomos das varicoes do LOP e do volumede atividade. Deste modo, do proprio conceito do GAO, temos que:GAO =Variacao do LOP/ Variacao da atividade.Avariacao do LOP ocorre apenas da chamada margem de contribuicao,ou seja, a diferenca entre a receita e o custo variavel. Assim,temos que:GAO = q