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Bom, esse e o Fish & Chips, prato talvez simbolo da comida inglesa. Como eu adoro batata...Ja o cafe da manha... E essa e a piadina, cafe da manha do italiano da barraca da feira. Essa calabresa vermelha ai da direita nao pegou bem nao, muuuita pimenta. Melhor o parma do Fernando... Por do sol, castelo ao fundoPraia!E o nosso velho canal, la perto da praia. A principal biblioteca da Universidade de Lancaster e vizinha do LEC, departamento onde trabalhei. Fui la algumas vezes, me esforcei para tirar fotos que fossem legais o suficiente para representar o que vi por la mas e dificil mostrar como e.Me lembrei muito do meu pai, de quem herdei o gosto pelos livros. O espaco e tao desconcertante de bonito e agradavel que fica dificil arranjar um lugar melhor para se guardar tao precisos objetos...Abaixo o que consegui de melhor.Para comecar: a biblioteca funciona 24/7, ou seja, vinte e quatro horas por dia, sete dias por semana.Se vc quiser estudar com o seu grupo, basta entrar no aplicativo da universidade e vc tera acesso a um painel como o dai de cima, para agendar seu espaco, pelo tempo necessario Precisa de notebook? Problema nao: use o seu cartao de estudante e o equipamento ai ao lado libera um para vc.Mas e claro que tem um mundo de desktops espalhados pelas bancadas...A arquitetura do predio abusa do uso da luz natural. Ate essa arvore tem la dentro, iluminada por um teto de vridro. Diferentemente das universidades e institutos brasileiros, qualquer visitante tem acesso total ao acervo. Se vc nao encontra a obra desejada, pode pedir que ela seja comprada e colocada a sua disposicao. Ai ao lado uma das salas de estudo em grupo a disposicao dos alunos. Todas tem TV de LCD, por exemplo.Mapa da mina.Zona de Estudo QuietinhoA sala de estudos vista ai em cima contem algumas reliquias de antigos benfeitores da universidade, inclusive uma princesa que doou um de seus trajes cerimoniais para que fique exposto aqui.A obra de arte com a frase exibida no topo desde post esta aqui tbm. Pedalando pelo canal, sentido contrario a Universidade, caminho da praia. Pedalei por 8 milhas, ai voltei porque tinha pic-nic a tarde...Cruzamento do canal Black and White com o Rio Lune. Essa obra e do seculo XVIII. Essa e uma swing bridge, que os barcos empurram para passar e depois colocam no lugar.Ai o pic-nic, aniversario do Marcelo. Essa turma ai so tem brazucas que estudam ca em Lancaster, mais o Fernando, que e professor. Eu tambem quero competir nesse tal de Movimento Simova, mas acontece que sou um Sem Facebook (e, galera, esse tipo de gente esquisita existe, facebookless...). Alem disso, o principal "esporte" que pratico e o Pilates, cuja performance nao pode ser registrada nesse site preconceituoso que vcs usam (so entende como pratica esportiva algo que use GPS, po...), entao resolvi me servir do meu blog para divulgar as minhas imagens. Ai vai entao a primeira leva:Detalhe: isso foi hoje as 6:30 da matina! E eu venho fazendo isso comigo ja
a 3 anos...Essa ficou otima: o vermelhao na cara e o sol, viu gente?!Esse e o abdominal radical, depois de 350 daqueles com a bola.E essa, o que tem a ver? Corrida no banhado, DOMINGAO 6:30 DA MATINA!E ai, sou candidato ao premio? Acho que pelo menos na minha categoria sou, ne? Acima dos 45...se bem que a Maize nao me conta a idade dela de jeito nenhum, vai que ela esteja literalmente, "correndo por fora"...[],Mauro
Domingao o Parque fez 89 anos. Para comemorar, a prefeitura promoveu alguns eventos, dentre eles um piquenique com direito a cesto de frutas e toalha xadrez. A turma do CouchSurf de SJC se fez presente, nos encontramos a partir das 10h por la.Aproveitei e fiz algumas fotos em preto-e-branco de pessoas que estavam por la: A Inglaterra e cortada por canais que eram e sao usados como via de transporte.Um desses canais corta Lancaster, e aparece bastantes vezes nessas fotos.Minha bike, gentil emprestimo da Universidade de LancasterWillianson Park, ponto mais alto da regiaoNao e de brinquedo como parece, tem quatro marchas e anda muito bemRolou um Festival de Jazz no finde. Essa foi uma oficina feita com a meninada. Very impressive!Futiba sabado a tarde, saldo do primeiro tempo: duas expulsoes e um sujeito com a cabeca enfaixada.Pedal pra UniversidadeMuito legal a forma que eles se promovem na Universidade.E o outono chegou...Almoco tipico ingles: muita batata.O canal tem um "quadrado": hoje descobri para que serve, pros barcos virarem. GRUPO VOLLATTAMusica de qualidade e bom gosto para seu evento. REVEILLON 2013MORRO DO CHAPEU GOLF CLUBETRIO ENIO BRETAS: JOSE MARCIO AUAIS (SAX);CLAUDIA ALVES (VOCALISTA);ENIO BRETAS (TECALDOS E VOZ) Nos tempos do vinilLADO B DA BOSSAbateria: BOECHATbaixo: JAIROpiano: PRIETOvoz: CLAUDIA HOMENAGEM A ORQUESTRA POLICIA MILITAR MGLinda e honrosa homenagem,atraves da Camara Municipal de Belo Horizonte,por servicos prestados pela ACADEMIA MUSICAL ORQUESTRA SHOW DA POLICIA MILITAR DO ESTADO DE MINAS GERAIS.A cerimonia foi no dia 23 de agosto de 2011,na Camara de BH.Eventualmente participo de eventos diversos com a Orquestra da Policia.Muito grata e emocionada com linda homenagem,nessa vida musical.VIVA! PROGRAMA CALENDOSCOPIOTEMA: OSCAR 2013PARATICIPACAO GRUPO VOLLATTA LIVRARIA STATUS,SAVASSI,MG.MUSICA AO VIVO COM MEU AMADO AMIGO MARCELO DRUMMOND.EMOCAO EM UM TRABALHO MARAVILHOSO!!!!!!!!!!!!!JANEIRO DE 2013. Bem Legend of Zelda pra mim e sempre um orgasmo, des de que eu era apenas um girino Link e meu companheiro de aventura, me lembro de ver o comercial de Ocarina of Time na tv e ficar com a boca aberta de tao epico, eu nao tive Nintendo 64 mas meus primos tiveram entao jogamos muito zeramos muitas vezes e ainda hoje jogamos, hoje me deparei com um video que me fez sair agua dos orificios oculares uma representacao de Ocarina of Time em primeira pessoa e com graficos muito bons de uma olhada no video. A segunda metade da 5a temporada de Breaking Bad vem ai e pelo belo trailer que a AMC soltou, o bicho vai pegar, o misterio permanece o que ira acontecer com Walter White? a serie no inicio parecia algo que nem todo o tipo de pessoa assistiria, uma serie que fala sobre trafico de drogas, violencia sexo e muitas coisas mas nao cai muito bem aos ouvidos de muitos, mas eu juro que apos ver a primeira cena do piloto, voce vai ate o fim nesta mistura de gasolina e flores, e voce acaba torcendo pela gasolina. O trailer traz imagens de todas as temporadas mostrando a evolucao de alguns dos principais personagens e tambem cenas novas, tambem um discurso emocionante e visceral de Jesse que cada vez
Temos o orgulho de apresentar nossa centesima postagem, pra quem assiste Game of Thrones essa vai ser uma delicia!Bom eu vejo Game of Thrones fielmente toda temporada e estou lendo o quarto livro da saga, em todas as temporadas um ator ou atriz acaba se destacando e o que ocorre com Emilia Clarke, nas primeiras temporadas e nos dois primeiros livros ela nao parece muito interessante mas para quem ja viu a terceira temporada hoje ela e a queridinha dos fas de Game of Thrones por isso em nosso centesimo post ela merece ser a estrela este post sera inteiramente dedicado a ela nossa gatenha!100 posts bitch! Isto mesmo ja imaginou voce que tem habilidades para o Parkour em um apocalipse zumbi? esta e a proposta do game Dying Ligth que junta Mirrors Edge com Dead Island, a proposta e simples mas abre um vasto universo a ser explorado com direito a armas, luta corpo a corpo e ainda busca por suprimentos a ideia proposta por este jogo me empolga muito, o game tem previsao de lancamento na proxima geracao de consoles entao se voce quer dar uma corridinha frenetica e pular sobre predios no meio do apocalipse zumbi eu recomendo. Neste episodio veja como se entra para o clube da luta e que the zuera never stops. A tempos que eu nao via um trailer que me desse tanta agonia, Gravty cumpriu seu trabalho eu acho...serio nao sei o que dizer sobre este filme, so que eu quero muito ver! com direito a Sandra Bullock e George Clooney, o filme pode ser uma grande promessa neste ano de grandes decepcoes como Iron Man 3 e World War Z. Veja o trailer Abaixo. A poucas semanas Man of Steel estreou nos cinemas, um tempo antes quando eu soube do filme achei que nao seria nada bom, a DC e a Warner nao conseguem fazer bons filmes de super heroi (menos Batman esse e foda) quem viu Lanterna Verde sabe do que eu to falando EPIC FAIL, mas desta vez sou obrigado a retirar minha cartola e dizer meus parabens Warner, filme epico muito bem produzido e conduzido com uma nova origem para o nosso querido Kal-El, apos os primeiros minutos de filme minha concepcao daquele homem de aco era outra, um homem de aco macho com barba e bombadasso, para falar a verdade deram uma exagerada nos musculos do Henry Cavill ali em!?, mas marombagem a parte o universo ali proposto foi simplesmente explendido, a trilha sonora perfeita ajudou em varias cenas deixando o filme mais fluido, mas o que me pegou no filme mesmo foi uma pequena frase de efeito dita pelo vilao General Zod, esta frase nao saiu da minha cabeca dez de que vi o filme e sempre que me vem em mente eu uso no dia a dia... veja a frase no video abaixo. Meu deus que talento e este do Michael Shannon, o general zod do filme classico e muito bom tambem mais essa cena meu amigo, essa cena rendeu ao Shannon mais um fa, na verdade
de Clientes no Passivo. Caso tenha pago menos,o valor remanescente e contabilizado como Contas a Receber no Ativo.Outro valor fora do balanco e o Receitas aApropriar, que no exemplo acima se referem aos R$ 50 mil que ainda precisam setornar receita. Nas Notas Explicativas, as empresas costumam evidenciar o valordas Receitas a Apropriar e em muitos casos, talvez apenas nos comentarios, somao Receitas a Apropriar ao Contas a Receber, e essa parcela adicional econhecida como off-balance, fora do balanco. Conforme a obra vai evoluindo eo tempo vai passando, a empresa vai recebendo os valores das vendas, encerrandoo ciclo que se perpetua com a compra de terrenos e a realizacao de novoslancamentos.Sem esse entendimento, e impossivel avaliar umaincorporadora como todas essas caracteristicas proprias. Mas mesmo paraempresas mais simples, e importante realizar esse esquema, mesmo que de maneirainformal. O mais importante e entender os investimentos de capital da empresa,que e o nexo entre crescimento e desembolsos de caixa. Para crescer, umaempresa precisa realizar investimentos, que podem ja ter ocorrido, inclusive.Ou seja, investimento e uma condicao necessaria, mas nao sincronica. A empresapode estar crescendo com base nos ativos investidos nos ultimos trimestres e janao precisa de novos investimentos, podendo apenas colher o que plantou. Oupode ter que fazer investimentos para suportar o alto crescimento ou parapreparar o caminho para o crescimento futuro, podendo ate ser um futuroproximo. Em varejo, por exemplo, a empresa precisa reinvestir em manutencao daslojas, mas pode tambem investir na abertura de novas lojas que devem resultarem crescimento de receitas.De maneira rapida, a maior parte dos investimentosde shopping centers sao em novos empreendimentos, no fim sendo um grandeinvestimento para um grande empreendimento que, quando completado, elevara areceita para um novo patamar. Porem, posteriormente nao serao necessariosgrandes reinvestimentos nos shoppings, que sao ativos de longo prazo com longavida util. Varejistas realizam investimentos de maneira mais persistente, tendoque constantemente reinvestir nas lojas atuais (ativos de medio prazo) e abrirnovas lojas para atender a demanda crescente (se for esse o caso). Ja para locadorasde carros, precisam aumentar a frota para acompanhar a demanda crescente(novamente, se for esse o caso), mas possuem como peculiaridade a constantevenda dos veiculos antigos muito antes do final de sua vida util. Ou seja, trestipos de empresas com dinamicas totalmente diferentes entre si e ainda mais comrelacao a construcao civil.Ao estudar pela primeira vez um setor, pode serimportante gastar algum tempo para entender o modelo teorico da empresa, queservira como base para a construcao da narrativa que ira formar a avaliacao daempresa.
com a disponibilidade de alguns produtos deinvestimento tao catastroficos para os investidores (nomeadamente, titulos decapitalizacao e fundos com taxas de administracao astronomicas). Portanto, aomenos tempo em que as conclusoes desse artigo exaltam a importancia dosconsultores financeiros, ressalta a necessidade de etica e vigilancia pelosorgaos responsaveis (CFP, ANBIMA, APIMEC etc.).ReferenciaHow DoesHousehold Portfolio Diversification Vary with Financial Literacy and FinancialAdvice?Hans-Martin von Gaudecker.Journal of Finance. Volume 70. Ed. 2.2015.Veja tambemSubdiversificacaoSubversificacaopor pessoas fisicasFonte da imagem: Dave Dugdale noFlickr.
estao deixandode ser investigados. Entendo que a CVM tem exercido o seu papel regulador comalguma competencia e entendo tambem que deve se preocupar sim com o exercicioirregular da atividade de analista. No que se refere a sites e blogs, o caso dO Pequeno Investidor nao e o que mais mepreocupa e volto a ele no paragrafo final deste texto. O que me preocupa maissao sites com autores anonimos oferecendo conselhos de investimento e mesmovendendo relatorios de analise sem ter permissao para tal (Como mencionado, osautores sao anonimos, entao, mesmo que tenham credenciamento, o que eu duvido,talvez continuem irregulares). Um desses sites aparentemente foi alertado pela CVMe parou de publicar analises pagas, embora eu nao tenha encontrado adeliberacao a respeito desse site em especifico, mas devem existir outrasdezenas como esse espalhados pela internet, nem todos muito bem intencionados.O PequenoInvestidor, pelo (pouco) que conheco, me parece bem intencionado. Em umcomentario em sua propria publicacao no Facebookonde fornecia o seu depoimento sobre a situacao, o autor do blog disse que estaestudando para obter as certificacoes. Tomara que consiga, ja que todos sairiamganhando: ele por voltar a escrever, seus leitores que poderao aproveitar o seuconteudo e ate a propria CVM em sua funcao educacional.
mercado, pela interacao entre compradores e vendedores. O comprador abremao de liquidez em troca de um ativo de risco e o vendedor troca um ativo derisco por caixa. As duas partes analisam o risco e o retorno dessa e de outrastransacoes na hora de decidir comprar ou vender. Se o ativo de risco sequeroferece um retorno superior ao ativo considerado sem risco (ou seja, nao hapremio por risco), entao porque alguem aceitaria entrar nessa transacao comocomprador? Tirando o caso mencionado acima, ninguem iria aceitar esses termosde troca. Entao, e muito dificil imaginar um mundo sem um premio por risco excetuandoos casos especiais. Mase importante entender a razao da existencia da relacao entre risco e retorno,explicada de maneira basica acima. Igualmente, em Financas Corporativas eimportante entender a razao do objetivo da empresa ser a maximizacao do valorao acionista (assunto analisado aquineste blog). Da mesma forma que o premio por risco, toda a area de FinancasCorporativas (talvez toda a Administracao de Empresas) teria que ser repensadase voce nao considerar que este e o objetivo. Porem, diferente da relacao entrerisco e retorno, assunto que qualquer livro ou curso de investimentos deveabordar, nem todos os livros ou cursos de Financas Corporativas estabelecem oobjetivo das empresas e um numero ainda menor analisam a fundo essa questao. Nofim, teorias da conspiracao sao um pouco subestimadas, na minha opiniao. Naoque eu acredite em alguma. Ingenuidade ou nao, eu acredito que as coisasacontecem e aconteceram mais ou menos da forma como as pessoas contam. Que ohomem foi a Lua, que Kennedy morreu do jeito que morreu e por ai vai. Mas ointeressante das teorias da conspiracao nao e que elas mudam a sua opiniaosobre o tema, e sim que elas permitem analisar a questao por outros angulos eforcam um entendimento mais formal sobre topicos considerados comoautoevidentes (como os mencionados acima). Talvez nunca chegaremos ao ponto derejeitar a existencia do premio por risco mas, ao menos para mim, essadiscussao sera sempre bem-vinda.*De inicio, pensei em parar de seguir a pessoa que passou a escreverobsessivamente sobre esse tema sem, a bem da verdade, escrever nada relevanteantes disso, mas fiquei curioso para saber ate onde isso ia e nao me arrependi!
vendas,um trimestre com baixo volume de lancamentos podendo ser seguido por umtrimestre com o dobro de lancamentos, por exemplo. O volume de vendas, que estarelacionado com o de lancamentos, tambem pode variar de maneira pronunciadatrimestre a trimestre. Essa volatilidade acaba nao se transferindo totalmentepara os resultados da empresa, na medida em que mesmo um trimestre com baixas vendaspode ainda ter numeros decentes (ou seja, que nao apresentem queda na proporcaoda queda nas vendas) por conta da forma como a receita e reconhecida. Mesmoassim, e muito mais dificil trabalhar com numeros tao volateis. E como naopoderia faltar mais um para piorar nesse texto, para piorar o volume delancamentos pode ser zero, ou ate, em casos mais extremos, negativo (comcancelamento de projetos). A questao e: como modelar isso? Seria possivelutilizar um modelo para estimar o volume de lancamentos de acordo com diversosparametros, mas talvez esse modelo nao consiga prever lancamento zero, que setornou uma pratica comum entre as incorporadoras no atual estagio da economiabrasileira.Entao, para resumir, empresas de construcao civilsao dificeis de analisar por conta do carater multiperiodo de diversas contas,o problema de agregacao e a volatilidade, fatores potencializados pelaocultacao de valores que sao contabilizados de maneira extremamente agregadacomo Participacao Societaria.Fonte da imagem: WikimediaCommons
manter a margem bruta, se a concorrencia vaiaumentar?) e outros fatores que podem expandir ainda mais essa discussao. Aplausibilidade da historia que os numeros contam, mesmo que de forma implicita, garante a validade para a avaliacao.Do lado do usuario do relatorio de avaliacao, serianecessario entender de forma narrativa os motivos que levam ao elevadopotencial apontado pelo relatorio e ser bastante cetico caso a narrativa passeapenas pela irracionalidade ou ignorancia do mercado de forma abstrata. Vejomuitos casos em que a justificativa passa por fatos ja de pleno conhecimentopublico (a empresa cresce apesar da crise, possui uma elevada margem, baixoendividamento etc.) e pouca explicacao sobre onde o mercado pode estarcometendo um erro de julgamento. Talvez isso seja mais um problema docomentario jornalistico a respeito do relatorio do que a avaliacao em si, maspenso que pensar em termos de narrativas pode ajudar a melhorar a interpretacaode relatorios de avaliacao. Uma possivel maneira de compreender a narrativa eatraves da criacao de um modelo teorico sobre as entradas e saidas de caixa,modelo que e especifico para cada setor de atuacao empresarial. Em um futurotexto, pretendo explicar como seria um modelo teorico nesse sentido com algunsexemplos.Uma boa maneira de resumir o meu ponto de quenarrativas sao essenciais para avaliacao e que esse e, na minha opiniao, ounico antidoto para o fato de Excel aceitar tudo (exceto referencia circular). Pelamera matematica, e possivel chegar a qualquer numero que se queira chegar. Ouainda, um avaliador que domine minimamente a tecnica de avaliacao pode chegar aum valor justo e utilizar o primeiro numero que sai da planilha como o seupreco-alvo. A solucao para esse problema e o analista pensar em termos de umanarrativa que conecte os numeros com a realidade de forma a dar mais validadepara a sua avaliacao, nem que esse seja um esforco interno que nao se reflitano relatorio.Fonte da imagem: http://www.mywritingblog.com/2014/10/guest-post-writing-tense.html
adiciona as provisoes. De fato, avariacao das provisoes e praticamente identica a soma dos encargos sociaissobre servicos e a atualizacao monetaria das provisoes. Misterio resolvido!Agora sabemos que esse e um custo nao caixa. Porem,um calculo de EBITDA ignorando esse fato iria considerar os encargos como umcusto com efeito caixa. No calculo do EBTIDA da empresa ha o ajuste para avariacao da PEONA, mas nao para os encargos sociais. A empresa contabiliza essecusto como se fosse devido, mas a contrapartida nao e uma saida de caixa, e simum aumento nas Provisoes para Riscos. E e importante analisar essa questao, jaque um dia a justica ira decidir sobre a questao (espero que estejamos vivospara ver isso!) e isso tera impacto na empresa. Na minha analise, fiz duas avaliacoes: considerandoque a empresa ira ganhar a acao e considerando que ira perder. Seja qual for ocenario, ele so iria se manifestar em uma data futura e ate la projetei aProvisao somando os encargos sociais e a atualizacao monetaria. Na data dadecisao, caso a empresa ganhe a acao, ha a reversao da provisao, do tributodiferido sobre a provisao e do deposito judicial (tambem atualizado monetariamente)e o pagamento de um dividendo extraordinario; e como se a empresa estivessecompensando o pagamento inferior de dividendos dos ultimos anos, ja queregistrou custos e despesas financeiras mais elevadas. Caso perca, a provisao ezerada com o pagamento dos encargos devidos, o deposito judicial e zerado poisajuda a pagar esses encargos e a empresa ainda realiza o tributo diferido.O segundo caso e referente a Qualicorp, que possuino seu passivo uma Opcao para Compra de Participacoes Minoritarias. A empresainfelizmente nao caracteriza de maneira muito precisa essa opcao, chamando deopcao de compra para a empresa e opcao de venda para os socios. Ja que se tratade um passivo para a companhia, essa opcao entao e uma obrigacao da empresa, ade comprar as acoes se os titulares da opcao de venda (os socios) exercerem aopcao. Esse passivo aumenta de valor contabil a cada trimestre por conta daatualizacao do valor dessa opcao, que e uma despesa financeira. Entao, e bemsimples ligar uma coisa a outra e eu estimo simultaneamente a despesafinanceira com atualizacao das opcoes e o proprio valor das opcoes no Passivo.Essa conta ja nao entra no EBITDA uma vez que e um resultado financeiro, masnao tem nada a ver com pagamento de juros da divida, de forma que deveria seranalisada com mais cuidado uma vez que pode resultar em uma saida de caixaexpressiva para a companhia no futuro.O processo pode ate ser complexo pois exigeexaminar cada conta patrimonial e de resultado, mas lida com problemas que saoignorados pelo EBITDA ou por qualquer outro tipo de metrica. Nao se trata aquide criar uma metrica, e sim examinar o que afeta ou nao o caixa caso a caso. No meu entender, analise e sobre responderperguntas e se nao utilizo o EBITDA e porque eu encontro as respostas em outroslugares. Nesse caso, encontrei nas notas explicativas e na analise de cadaconta patrimonial e de resultado relevante para a avaliacao da empresa.