hoje a maior margem (5,06%), enquanto asegunda colocada, a poderosa BR Foods possui 4,43%. Por isso, trato asmargens dos anos 2013 e 2014, respectivos 8,2% e 7,8%, como anomalias, e naoestou investindo na empresa pensando na possibilidade dela reconquistar essasmargens. Claro que isso pode acontecer, mas minha decisao de investimento estapiorando o cenario considerando que nao.Realizando um reajuste de margensliquidas dos anos 2013 e 2014 para 5%, o crescimento do lucro liquido ao ano daempresa aumenta de 11,5% para 15,3%, um valor bem melhor considerando o P/Latual da empresa (comentei sobre isso AQUI). Realizei esta assuncao de piorara margem pois os anos 2013 e 2014 sairam da media da empresa e ainda mais damedia do setor. Mas a verdade e que ficaria satisfeito se esta assuncao detratar estas margens como anomalias esteja errada, pois me agradaria muito se aempresa realmente tiver capacidade de manter margens liquidas da ordem de 8% emum setor cuja media ronda os 3%.Lirio Parisotto, conhecido comoum dos maiores investidores no Brasil, possui um mandamento: Empresa com lucronao quebra. Particularmente gosto de complementar com Empresa com lucro e semdivida nao quebra. Me agrada muito ver empresas pequenas sem dividas. Descontrolede dividas e a maldicao das empresas da bolsa e isso sera assunto para umaoutra postagem.Quando uma empresa lucrativa reduz suadivida de 12 milhoes para 600 mil reais, isso representa que no curto prazo ela nao vai quebrar. De minha parte, me agrada muito essa mostra deconservadorismo.O grafico acima significa quequando a barra azul estiver para baixo, a empresa tem mais dinheiro em caixa eem aplicacoes do que emprestado. Isso significa que quanto maior e a barra nolado de baixo, maior a contribuicao que no resultado da empresa referente areceita financeira. Alem disso, mais longe da solvencia a empresa estara. Essa mudanca de perfil de devedora para credora nos anos 2012/2013 e um fato que me agrada muito, principalmente emempresas de pequeno porte como a Excelsior.Por causa dessa divida liquidanegativa, a empresa reportou resultado financeiro positivo, conforme o graficoabaixo.A empresaAte 1999 a empresa estava muitomal das pernas, com alta divida e dando prejuizo, alem de ter uma briga internapor motivos familiares. Neste ano a empresa contratou uma consultoria e assimfez uma serie de mudancas que simplificou os processos, alongou a divida etrouxe a lucratividade de volta. A venda da empresa encerrou as brigas internase hoje esta e uma controlada da JBS. Mesmo que o controle tenha troca de maos,espero que a empresa ainda carregue as licoes decorrentes deste historico negro.Um fator que me agrada e aclasse de produtos que a empresa produz. Frios e congelados sao produtos queestao presentes na mesa de diversas classes sociais. Ao contrario debrinquedos, imoveis, ferramentas e computadores, salsichas e hamburgueres saoprodutos que sao consumidos frequentemente ao longo da vida.O lucro da empresa e baseado emsua atuacao na regioes do Rio Grande do Sul, Santa Catarina e Parana, o quemostra que potencial tem ainda muito potencial de crescimento sem a necessidadede se aventurar em mercados estrangeiros.Os riscosO maior risco sem duvidas e afalta de Tag Along de suas acoes preferenciais, a unica que tem liquidez. Em