do publico, uma vez que os depositos a vista permaneceram estaveis. Em doze meses, o M1 cresceu 2,5%, registrando variacoes respectivas em seus componentes de 7,9% e -1,5%.Os meios de pagamento no conceito M2, que corresponde ao M1 mais depositos para investimentos, depositos de poupanca e titulos privados, apresentaram variacao positiva de 2,2% no periodo, totalizando R$1,5 trilhao. Apos registrar captacoes liquidas de R$4,2 bilhoes, o saldo dos depositos de poupanca atingiu R$408,6 bilhoes, crescimento de 2% em relacao a agosto. O saldo dos titulos privados assinalou variacao positiva de 2,2% no periodo, somando R$865,1 bilhoes, apesar de ter registrado resgates liquidos de R$150 milhoes em depositos a prazo.O conceito M3, que compreende o M2, as quotas de fundos de renda fixa e os titulos publicos que lastreiam as operacoes compromissadas entre o publico e o setor financeiro, cresceu 1,6% no mes, totalizando R$2,9 trilhoes, reflexo do crescimento de 1,4% observado no saldo das quotas de fundos de renda fixa, que atingiu R$1,3 trilhao. O M4, conceito que compreende o M3 e os titulos publicos de detentores nao financeiros, registrou elevacao de 1% no mes e 14,6% nos ultimos doze meses, totalizando R$3,4 trilhoes.Em reuniao de 29.9.2011, o Conselho Monetario Nacional (CMN) aprovou a programacao monetaria para o quarto trimestre de 2011, contemplando estimativas para os principais agregados monetarios, conforme tabela abaixo. As projecoes sao consistentes com cenario de renda e trajetoria de taxas de juros compativel com a politica economica em curso.(A Programacao Monetaria esta disponivel no arquivo ni2-t01p.gif, em anexo.)II - Operacoes de credito do sistema financeiroAs operacoes de credito do sistema financeiro apresentaram, em setembro, expansao mais acentuada em relacao a observada no mes anterior. A evolucao assinalada, no entanto, foi influenciada, em grande parte, pelos efeitos da depreciacao cambial nos estoques das modalidades lastreadas em moeda estrangeira, com enfase para os financiamentos realizados pelo BNDES e para as operacoes de adiantamentos sobre contratos de cambio (ACC). Nesse contexto, o estoque total de credito do sistema financeiro, computadas as operacoes com recursos livres e direcionados, atingiu R$1.929 bilhoes em setembro, registrando expansoes de 2,1% no mes, 13,1% no ano e 19,6% em doze meses, ante variacoes respectivas de 1,8%, 10,8% e 19,4% em agosto. Em decorrencia, a relacao credito/PIB passou a representar 48,4%, ante 47,8% no mes anterior e 45,4% em setembro de 2010.Os financiamentos contratados com recursos direcionados somaram R$682,5 bilhoes, revelando expansoes de 2,9% no mes, 15,7% no ano e 23,6% em relacao a setembro de 2010. As operacoes concedidas pelo BNDES alcancaram R$397,4 bilhoes, com incrementos de 3,2%, 11,1% e 17,6% nas mesmas bases de comparacao, destacando-se os emprestimos realizados sob a forma direta, que totalizaram R$196,9 bilhoes, apos acrescimo de 4,8% no mes. Os creditos destinados a habitacao, que inclui recursos da poupanca e do FGTS, mantiveram a trajetoria de expansao, atingindo R$172,9 bilhoes, registrando elevacoes respectivas de 2,3%, 31,6% e 45,3% nos periodos mencionados.O saldo do credito livre, que representou 64,6% da carteira total do sistema financeiro, alcancou R$1.247 bilhoes em setembro, expandindo-se 1,7% no mes, 11,7% no ano e 17,4% em doze meses.