fundos imobiliarios e sentimos que havia uma demanda para uma analise mais aprofundada com o aumento da complexidade desses portfolios", afirma Fernando Silva Teles, diretor da Coinvalores.Ate pouco tempo atras, lembra o executivo, a analise dessas carteiras se concentrava basicamente no risco de locacao. Mas, com a aprovacao da Instrucao 472 pela Comissao de Valores Mobiliarios (CVM), comecaram a surgir portfolios compostos somente por titulos atrelados a recebiveis imobiliarios. Alem disso, alguns fundos passaram a participar tambem da construcao dos imoveis, o que envolve o risco de incorporacao.A RB Capital, por exemplo, acabou de fechar a captacao do General Shopping Sulacap, que somou R$ 107,8 milhoes. Os recursos serao empregados na construcao do Parque Shopping Sulacap, no Jardim Sulacap, no Rio de Janeiro.A RB Capital tera uma participacao de 44% do empreendimento e a General Shopping Brasil de 51%. Os 5% remanescentes pertencerao a socios minoritarios do projeto. A oferta atraiu 1.398 investidores, a maioria pessoas fisicas. Segundo Marcelo Michalua, socio-diretor da RB Capital, para mitigar os risco de desenvolvimento, o investidor contara com rentabilidade minima garantida de 85% do CDI durante a fase de construcao, estimada em dois anos, e maturacao do empreendimento, que e de tres anos apos a entrega.A XP Investimentos tambem distribui um relatorio mensal sobre fundos imobiliarios desde o inicio do ano passado. A corretora participou da oferta do primeiro fundo que investe em outras carteiras imobiliarias, o BC Fundo de Fundos, coordenada pelo Banco Ourinvest, lancado em marco de 2010. Com a chegada de Rodrigo Machado, ex- Brazilian Mortgages para integrar a equipe da XP, a ideia e passar a atuar na gestao de fundos. "Pretendemos colocar pelo menos uma oferta por mes", diz Bruno Carvalho, especialista em fundos imobiliarios da XP.A Omar Camargo, corretora do Parana, tambem oferece relatorios de recomendacao de carteiras imobiliaria desde fevereiro de 2009. "Nosso servico e completamente independente, pois nao fazemos nem gestao nem administracao de fundos", afirma Joao Lucas Odebrecht, assessor de investimentos da Omar.Entre os fundos recomendados pelas corretoras, destacam-se no segmento comercial os portfolios BB Votorantim JHSF Cidade Jardim Continental Tower e o Presidente Vargas.O primeiro tem como objetivo gerar rentabilidade mensal aos cotistas por meio do aluguel das lajes corporativas do edificio Continental Tower, localizado no complexo Parque Cidade Jardim, em Sao Paulo. Atualmente o predio esta em fase de construcao, tendo como previsao de conclusao das operacoes julho de 2012.Ja o segundo tem na carteira dois imoveis comerciais na Avenida Presidente Vargas, no Rio de Janeiro, a Torre Boa Vista e a Torre Vargas, que sao alugados para a Agencia Nacional da Aviacao Civil (ANAC), Telemar Norte Leste (Oi) e para uma agencia do banco Santander. "Com os eventos de Copa do Mundo e Olimpiada no Rio de janeiro, esta havendo uma revitalizacao do centro da cidade que deve trazer mais seguranca e valorizacao dos imoveis", destaca Eduardo Camargo Oliveira, da equipe de analise da Um Investimentos.Ja no setor de flats, o destaque e para o fundo Hotel MaxInvest, que busca oportunidades no setor hoteleiro de Sao Paulo.O portfolio, gerido pela Ourinvest, entregou no ano,