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O grande debate no Ambiente Economico e sobre os proximos passos da equipe economica do governo brasileiro frente a dois problemas: inflacao em alta e crescimento em baixa. A primeira estrategia do governo foi apostar no crescimento economico, deixando o controle da inflacao num segundo plano. Entretanto, os ultimos dados conjunturais, bem como as declaracoes do Ministro da Fazenda e do Presidente do Banco Central, apontam para uma mudanca de estrategia, com a inflacao assumindo papel principal na politica economica do governo. A consequencia esperada e de que haja uma retomada do aumento da taxa de juros ja na proxima reuniao do COPOM, no mes de abril, como este boletim vinha alertando e destacando ha mais de um ano. Inflacao oficial fica em 6,59% em 12 meses, acima da meta do governo: O Indice Nacional de Precos ao Consumidor Amplo (IPCA) subiu 0,47% em marco, apos alta de 0,60% em fevereiro, informou o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica (IBGE). No acumulado de 12 meses ate marco, o IPCA avancou 6,59% no mes passado, mostrando alta ante os 6,31% de fevereiro, e estourando o teto da meta do governo, de 6,5%. No ano, o IPCA ja acumula uma alta de 1,94%. Segundo as projecoes do Banco Central, atraves do seu Boletim Focus do final de marco, o IPCA devera encerrar o ano em 5,70%. Para 2014, as projecoes subiram de 5,50% (inicio de marco) para 5,70% (final do mes).Inflacao acima da meta ja torna alta dos juros iminente: Os dados sobre inflacao no curtissimo prazo irao determinar se o Banco Central ira ceder aos apelos de agentes do mercado financeiro, que defendem uma alta da taxa SELIC ja na proxima reuniao do Comite de Politica Monetaria (COPOM), ou se a decisao sera postergada para o mes de maio. O proximo encontro esta marcado para os dias 16 e 17 de abril. A alta disseminada dos precos esta presente na economia desde o ano passado. No entanto, a partir de agora, ela passa a ter maior peso na formacao dos indices de inflacao para o ano que vem, o que reforca a atencao em cima desses dados. No acumulado de 12 meses, a inflacao medida pelo IPCA ja ultrapassou o teto da meta, que e de 6,5%. No entanto, se continuar assim, as projecoes para 2014 comecarao a ser revistas para cima, e e com isso que o BC esta preocupado. Para o vice-presidente da SulAmerica Investimentos, Marcelo Melo, o ciclo de alta dos juros deve ter inicio na reuniao de maio, fazendo com que a SELIC suba de 7,25% ao ano para 8,5% ate o final do ano. O executivo reforca que o BC esta trabalhando com um horizonte mais longo, uma vez que resta pouca coisa a fazer em relacao a inflacao de 2013. "O BC esta de olho em qualquer pressao inflacionaria ou sobre o mercado de trabalho.Para o economista-chefe do banco ABC Brasil, Luiz Otavio Leal, o BC ira analisar os dados de curto prazo e, como base nesses fatores ira tomar a decisao sobre aumentar os juros. Por
enquanto, a expectativa e de uma alta apenas em maio. A instituicao trabalha com cenario de elevacao em que, em dezembro, a SELIC estara em 8,5% ao ano. Nessa analise, o PIB do 1o trimestre, que sera divulgado na decisao da reuniao de maio, tambem tera um peso relevante. Por outro lado, Tatiana Pinheiro, economista do Santander, avalia que a SELIC sera mantida em 7,25% ate o final do ano. Na avaliacao de Felipe Queiroz, economista da Austin Ratings, a autoridade monetaria ainda se divide entre os dilemas de controlar a inflacao ou estimular a economia. Por isso, ele acredita que o IPCA de marco ainda nao sera o necessario para uma alta da SELIC. "A inflacao nao decorre da demanda em si e, sim, na oferta. Os precos tem se elevado no grupo de servicos, se alterar os juros vai ter impacto maior sobre a industria do que sobre preco dos servicos que e quem de fato pressiona o indice neste momento", afirma.Para ele, a taxa de desemprego em baixa e os salarios aumentando acima do nivel de produtividade fazem com que as pessoas ganhem mais, o que consequentemente aumenta o consumo por servicos, que e um segmento com uma capacidade restrita. "Alterando ou nao os juros nao vai aumentar o numero de vagas no estacionamento", brinca. Queiroz lembra que o grande problema da economia brasileira atualmente e nao crescer e, consequentemente nao conseguir atender sua demanda. De acordo com o economista, a preferencia e que se tenha uma taxa basica de juros estavel para que se tenha um nivel de investimento produtivo maior. "Acreditamos que a SELIC tende a se manter estavel". A projecao da Austin e de que, se houver reajuste, so a partir de setembro, com duas altas consecutivas 0,25 ponto percentual, com a SELIC encerrando o ano a 7,75% ao ano. O economista-chefe da Gradual Investimentos, Andre Perfeito, avalia que a inflacao se encontra em seu pico de alta e, salvo choques que nao tem como serem previstos, vai desacelerar nos proximos meses, ate pela alta base de comparacao do 2o semestre de 2012. "As projecoes sugerem que a inflacao em 12 meses tende a cair, ou nao subir muito mais. Hoje vai ser o pior dos mundos para o BC, mas tudo indica que vai melhorar", diz Perfeito sobre a divulgacao do IPCA.Banco Central e Fazenda afinam discurso e sinalizam alta da SELIC ja em abril: O Banco Central e o Ministerio da Fazenda afinaram ainda mais o discurso e pavimentaram o caminho para que o ciclo de aperto monetario comece ja na proxima reuniao do COPOM, ao enfatizarem que o governo nao vai deixar a inflacao sair do controle. Participando de eventos em cidades diferentes, o presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, e o ministro da Fazenda, Guido Mantega, defenderam que a escalada de precos nao sera tolerada, o que, na avaliacao mercado, mostrou uma sintonia para que o Comite de Politica Monetaria (COPOM) eleve a SELIC na proxima reuniao, dias 16 e 17 de abril, e nao em maio, como ainda preve uma parte
dos agentes economicos. O principal sinal dado por Tombini, segundo especialistas, foi a inclusao da palavra "atentamente" na sua declaracao sobre o monitoramento feito pelo BC dos indicadores economicos para decidir sobre o futuro da politica monetaria. Especialistas lembraram que essa foi a senha para, no passado recente, o COPOM comecar um ciclo de aperto. "O Banco Central tem dito que nao ha e nao havera tolerancia com a inflacao. Nos estamos nesse momento monitorando atentamente todos os indicadores e obviamente no futuro vamos tomar decisoes sobre o melhor curso para a politica monetaria", afirmou Tombini, em um pouco usual comentario a menos de uma semana da reuniao do COPOM. Sua fala jogou ainda mais combustivel no mercado futuro de juros, com as taxas dos DIs mais curtas disparando, fortalecendo as apostas de que o COPOM elevara a SELIChoje na minima historica de 7,25% ao ano na reuniao dos proximos dias 16 e 17. A taxa basica de juros nao sobe desde meados de 2011, quando o BC deu inicio a serie de dez cortes seguidos ate outubro passado e que levou a SELIC para seu atual patamar, a fim de estimular a atividade economica. Agora, o cenario e outro. Mesmo com a recuperacao economica sem sinais robustos, a inflacao permanece em niveis muito elevados, tendo estourado o teto da meta oficial em marco, com o IPCA chegando a 6,59% em 12 meses, mesmo com todos os esforcos do governo para tentar segurar os precos. Mais recentemente, a equipe economica e a propria presidente Dilma Rousseff endureceram o discurso contra a inflacao, enquanto o BC evidenciava a necessidade de ter cautela na conducao da politica monetaria. Diante disso, uma boa parte dos agentes economicos acreditava que a SELIC subiria somente no encontro de maio do COPOM. Mas esse sinal parece ter perdido forca. Para o estratagista-chefe do banco WestLB, Luciano Rostagno, o fato de Tombini ter dito que monitorara "atentamente" os dados economicos deixou claro que a porta esta aberta para elevacao da SELIC ja na proxima reuniao. A fala do presidente do BC ja fez alguns especialistas mudarem suas projecoes sobre a SELIC, antecipando a alta de maio para abril. E o caso da Nomura Securities, que agora ve a taxa basica subindo 0,50 ponto percentual na proxima reuniao, mas mantendo a perspectiva de que fechara o ano a 8,75%. Pouco antes das declaracoes de Tombini, Mantega ja havia reforcado, na visao do mercado, que o ciclo de aperto comecaria agora. O ministro disse, durante evento em Sao Paulo, que o BC podera elevar a SELIC se considerar necessario para combater a inflacao. Repetiu ainda que o governo tomara todas as medidas necessarias para segurar a escalada dos precos e impedir a dispersao da inflacao por meio das expectativas. "Nao titubeamos em tomar medidas. Inclusive posso dizer que, mesmo as medidas que sao consideradas menos populares, sao tomadas, por exemplo, em relacao as taxas juros, quando isso e necessario", disse Mantega durante palestra em Sao Paulo. O ministro afirmou ainda que o calendario politico nao influencia as decisoes de politica monetaria.
"Se voces olharem ao longo do tempo, nos elevamos juros em vespera de eleicao. Por exemplo, em 2010 nos elevamos taxa de juros. Portanto, nao nos pautamos por calendario politico", comentou Mantega. Sera???Inflacao medida pelo IGP-M desacelera para 0,21% em marco: O Indice Geral de Precos Mercado (IGP-M), a chamada inflacao do aluguel, fechou o 3o mes de 2013 em 0,21%, ante 0,29% ocorrida em fevereiro, informou a Fundacao Getulio Vargas (FGV). A variacao acumulada em 2013 e de 0,84%, enquanto a taxa acumulada em 12 meses ate marco e de 8,05%. Segundo as projecoes do Banco Central, em seu ultimo Boletim Focus de marco, o IGP-M deve ficar em 4,93% em 2013. Para 2014, a projecao e de 5,31%.IBC-Br cai 0,52% em fevereiro ante janeiro: O Indice de Atividade Economica do Banco Central (IBC-Br) recuou 0,52% em fevereiro em relacao ao mes anterior, apos registrar alta de 1,43% em janeiro ante dezembro, na serie com ajuste sazonal. De acordo com dados divulgados pelo Banco Central (BC), o numero passou de 144,71 pontos em janeiro para 143,96 pontos em fevereiro na serie dessazonalizada. A queda do IBC-Br de fevereiro ante janeiro e menor que a mediana das projecoes dos analistas do mercado financeiro e ficou dentro do intervalo das estimativas (-1,10% a +0,30%). Na comparacao entres os meses de fevereiro de 2013 e de 2012, houve expansao de 0,44% do indice, na serie sem ajustes sazonais. A queda de 0,52% do indice, em fevereiro, em relacao ao mes anterior, e o maior recuo para esse mes do ano desde fevereiro de 2005, quando a queda tambem foi de 0,52% na serie com ajuste sazonal. Em relacao a todos os meses do ano, a queda do IBC-Br em fevereiro de 2013 e a maior variacao negativa desde a queda de 0,84% em setembro de 2012 ante agosto do ano passado. O IBC-Br serve como parametro para avaliar o ritmo da economia brasileira ao longo dos meses. Segundo as projecoes do Banco Central, atraves do seu Boletim Focus do final de marco, o PIB devera encerrar o ano em 3,00%. Para 2014, as projecoes continuam em 3,50%.Dolar fechou marco em R$ 2,0210: O Dolar encerrou o 3o mes do ano um pouco acima de R$ 2,00. A cotacao de 28 de marco foi de R$ 2,0210, ante R$ 1,9830 verificada no inicio do mes. O Euro fechou marco a R$2,5853, ante R$ 2,5762 verificado no inicio do mes. Especificamente com relacao ao Dolar, a previsao para a taxa de cambio, feita pelo Banco Central para 2013, conforme o ultimo Boletim Focus de marco, e de R$ 2,00. Para 2014, a taxa de cambio esta estimada em R$ 2,05. Em marco, o Dolar apresentou ganho de +1,91%, e no ano, ate agora, a perda e de-1,22%.Producao industrial recua 2,5% em fevereiro: Em fevereiro de 2013, a producao industrial recuou 2,5% em relacao ao mes imediatamente anterior, na serie livre de influencias sazonais, praticamente eliminando a expansao de 2,6% registrada em janeiro.Na serie sem ajuste sazonal, no confronto com igual mes do ano anterior, o total
emprego com carteira assinada, o que corresponde a um crescimento de 0,31% no estoque de assalariados em relacao ao mes anterior. No mes foram 1,774 milhao de admissoes, e 1,650 milhao de desligamentos. Em termos setoriais, os dados mostram que, dos oito setores que participam do levantamento, cinco tiveram variacao positiva no 2o mes do ano. Destaque para os Servicos, com +82.061 novos empregos, a Industria da Transformacao, com +33.466 novos empregos, e para a Construcao Civil, com +15.636 novos postos. O Comercio apresentou queda de -10.414 vagas, bem como a Agricultura, com -9.775 vagas.Aumenta percepcao de risco do Brasil entre investidores: Os investidores globais diminuiram no ultimo ano a percepcao de risco sobre os titulos publicos brasileiros, mas isso nao foi suficiente para tirar o pais da lista dos mais arriscados para aplicar recursos. Alem disso, o movimento dos ultimos tres meses tem apontado reversao para esta tendencia, com os aplicadores mais receosos com o pais daqui pra frente. A avaliacao toma como base os custos dos Credit Default Swaps (CDSs), operacoes que protegem investidores contra calotes de paises e, por isso, funcionam como um segurode titulos soberanos. O levantamento foi feito para o Brasil Economico porr Ricardo Torres, professor da BBS Business School, com base em dados da Bloomberg. O Brasil terminou fevereiro com saldo da divida mobiliaria federal de R$ 1,864 trilhao, equivalente a 41,7% do PIB, tem reservas em dolar na ordem de R$ 377,9 bilhoes e uma divida externa total de US$ 316,3 bilhoes, de acordo com o Banco Central. No conjunto, temos um historico positivo e a situacao e confortavel, porque o que a economia gera de receitas e compativel para pagar as dividas, diz Torres. Silvio Campos Neto, economista da Tendencias Consultoria, acredita que a queda anual nao invalida o fato de os investidores estarem preocupados com o Brasil. Um pouco antes do final de 2012 para ca, houve uma reavaliacao das perspectivas da economia brasileira, com uma conducao que inclui ingerencias do governo no setor privado, que tem afugentado os investidores e criado uma percepcao de que o pais nao e tao confiavel quanto ha um ano, afirma. No ambito de politica monetaria, ele cita a menor clareza com as metas de inflacao, que nao sao buscadas com tanto rigor quanto antes, e os rumores de menor autonomia do Banco Central para alterar juros. Ja no ambito de politica fiscal, ha o problema da contabilidade criativa. Para se ter uma ideia, nos ultimos tres meses, o custo dos CDSs no Brasil subiram 10,87 pontos. O premio de risco brasileiro subiu nos ultimos meses, basicamente em funcao das medidas do governo, como desoneracoes para inflar o Produto Interno Bruto, jogando os ajustes da economia para frente, pondera o economista-chefe da INVX Global Partners, Eduardo Velho. Por este motivo, a avaliacao do Brasil e pior do que a de Mexico, cujos CDSs tem custo de 89,50 pontos e da Colombia, com 93,88 pontos. O custo dos CDSs brasileiros so nao e maior do que os de paises como Espanha (265,01 pontos), Italia (271,75 pontos) e Portugal
(422,25 pontos), que sofreram nos ultimos anos pelo estimulo fiscal dado em um momento de crise, cuja conta foi cobrada posteriormente por meio de um alto endividamento desses governos. Apesar de alto, o indicador desses paises apresenta desaceleracao, com queda de 205,1 pontos em Espanha, 151 pontos na Italia e 716,2 pontos em Portugal. Isso nao quer dizer que melhorou muito a situacao desses paises, mas que eles deixaram de ser piores, destaca Queiroz, da Austin Rating. Mesmo com a economia passando por dificuldades, taxa de desemprego alta e PIB com retracao, as politicas adotadas tem controlado a situacao e dado uma atenuada, diz o economista.
No 1o mes do ano de 2013, o Ambiente Economico apresenta perspectivas preocupantes com relacao a economia brasileira. Como destaque, a inflacao mostra sinais de que, nao somente esta viva, mas que esta querendo voltar com forca a cena. O governo, por sua vez, nao quer se utilizar da politica monetaria de aumento de juros para conter a inflacao (diga-se de passagem, uma estrategia que funcionou ha anos e contribuiu para a estabilidade do Real), e agora acena para umavalorizacao forcada do Real como estrategia para controlar a inflacao. Com a perspectiva cada vez maior de que o crescimento economico em 2013 sera baixo, o governo tenta estimular a competitividade da industria, com isencoes de impostos e aumento dos investimentos. COPOM mantem SELIC em 7,25% na 1a reuniao de 2013: O Comite de Politica Monetaria (COPOM) do Banco Central manteve, atraves de decisao unanime, a SELIC em 7,25% na 1a reuniao do ano, ocorrida em 15 e 16 de janeiro. Foi a 2a vez seguida que o COPOM nao alterou a taxa basica de juros, depois de uma sequencia de dez cortes. Segundo o COPOM, Considerando o balanco de riscos para a inflacao, que apresentou piora no curto prazo, a recuperacao da atividade domestica, menos intensa do que o esperado, e a complexidade que ainda envolve o ambiente internacional, o Comite entende que a estabilidade das condicoes monetarias por um periodo de tempo suficientemente prolongado e a estrategia mais adequada para garantir a convergencia da inflacao para a meta". A decisao esta em linha com a projecao do mercado financeiro. Analistas dizem ser grande probabilidade de seguir a mesma estrategia nas demais reunioes ao longo de 2013. As projecoes recentes que apontam um crescimento nao tao robusto em 2013 com a inflacao voltando a ganhar forca, o que deve fazer com que a autoridade monetaria mantenha inalterada a SELIC. Para estes analistas, subir os juros para conter a inflacao poderia afetar o ritmo de recuperacao da economia. Por outro lado, lembrando a fala do Presidente do Banco Central, Alexandre Tombini, de que a instituicao nao abandonou a politica monetaria e podera fazer ajustes nos juros, para cima ou para baixo, quando necessario, tal estrategia de nao alterar a SELIC deveria ser repensada. A inflacao nao esta parada, esta se acelerando, e o governo ja deveria decidir, a partir da 2a reuniao de 2013, repensar sua politica de juros, aumentando a SELIC, e sinalizando que a prioridade deveria ser conter a inflacao. Ja comentamos neste boletim sobre a linha de pensamento do atual governo e do Ministro Mantega, que e priorizar o crescimento mesmo com inflacao um pouco mais alta: na nossa visao, isso pode custar caro ao pais no futuro. Apos Ata do COPOM, mercado ve chance de alta da SELIC ja em 2013: O cenario de queda da SELIC em 2013, que ainda vinha sendo defendido por uma corrente de analistas, foi enterrado apos a divulgacao da Ata da ultima reuniao do Comite de Politica Monetaria (COPOM) do Banco Central. A elevacao da taxa no curto prazo nao e o cenario
com que trabalha a maior parte dos economistas. Mas, apesar de o BC reafirmar que a SELIC sera mantida por tempo suficientemente prolongado, ja comecam a surgir expectativas de alta no final deste ano. O mercado de juros futuros e o melhor reflexo dessa expectativa. Uma elevacao da SELIC, se nao e ideal para o momento, tambem nao tera efeitos catastroficos, diz Paulo Nepomuceno, estrategista de renda fixa da Coinvalores. As seguidas reducoes da taxa nao foram suficientes para levantar a economia, diz. Subir um pouco os juros agora seria ate bom, pois seria preciso subir menos no final. Estamos apenas em janeiro e o COPOM ja admite que a inflacao nao vai convergir para o centro da meta, avaliou o estrategista-chefe do WestLB, Luciano Rostagno. Para ele, a primeira parte da Ata deixou bem claro que a funcao do COPOM nao e controlar a oferta (o que se conseguiria com corte de taxas), e sim a demanda (o que se controla com alta dos juros). No documento, o COPOM afirma que a recuperacao menor da atividade economica domestica vem essencialmente das limitacoes de oferta. E, assim, essa lacuna nao pode ser sanada por acoes de politica monetaria "que sao, por excelencia, instrumento de controle da demanda". Em nota, a equipe de economistas do Banco Fator classificou a Ata como hawkish (mais dura com a inflacao) e avaliou que ela confirma nossa expectativa de manutencao da SELIC ate o final do ano, mas acrescentou que de modo geral, se ha risco de eventual alteracao na taxa basica de juros, e um risco de alta. Segundo a Ata, as projecoes de inflacao de 2013, tanto pelo cenario de referencia como pelo de mercado, aumentaram e se posicionam acima do centro da meta de 4,5%, pelo IPCA. Para 2014, a projecao esta ligeiramente acima do centro da meta em ambos cenarios. De acordo com Eduardo Velho, economista-chefe da Planner, a Ata mostra uma preocupacao do Banco Central com o vies expansionista do governo, variavel sobre a qual nao tem controle. O governo pode adotar mais estimulos fiscais, e dificil prever isso, e em funcao destes estimulos sera mais dificil cumprir a meta cheia de inflacao. A Ata ainda alerta, segundo Velho, para a piora no descompasso de oferta e demanda agregada. Apesar da economia estar crescendo abaixo da capacidade, a oferta tambem esta no mesmo movimento, entao deve-se ficar em alerta sobre os investimentos no pais, afirma.IPCA-15 de janeiro acelera para 0,88%: O Indice Nacional de Precos ao Consumidor Amplo-15 (IPCA-15), que mede a previa da inflacao oficial brasileira, se acelerou para 0,88% no 1o mes do ano, e ficou 0,19 ponto percentual acima da taxa de 0,69% verificada em dezembro de 2012, informou o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatistica (IBGE). Pesquisa realizada pela Reuters apontou que o indicador subiria 0,83% neste mes, segundo previsao de 31 analistas do mercado, que variaram de 0,71% a 0,87%. Os grupos Despesas Pessoais e Alimentacao e Bebidas tiveram os maiores impactos no IPCA-15 (1,80 e 1,45 ponto percentual, respectivamente). Em janeiro de 2012, o IPCA-15 havia