Qual e o papel da propriedade da terra no desempenho do agronegocio brasileiro? O tema tem interesse para a formulacao de politicas publicas de regularizacao fundiaria e reforma agraria, tributacao de produtores e empresas agropecuarias e regulacao da aquisicao de terras por estrangeiros. Por outro lado, o assunto afeta as estrategias privadas na analise de viabilidade de novos projetos agropecuarios, na formacao de portfolios de investimento e nas estrategias de aumento da escala de producao dos agricultores. Neste artigo pretende-se analisar alguns fatores que influenciam a distribuicao desse ativo entre os agentes do setor ou entre as atividades agropecuarias. Serao focalizados os seguintes aspectos: (1) o mercado de terras para producao agropecuaria, (2) a terra como reserva de valor e (3) a terra como fator de producao. Com isso espera-se esclarecer qual a posicao atual e as perspectivas desse ativo no setor, dados os desafios de aumento da producao e eficiencia do agronegocio brasileiro para atender a demanda dos mercados domestico e global. O mercado de terras e formado pelas propriedades existentes ou criadas com novas delimitacoes, seus proprietarios e os potenciais compradores. A formacao de precos de terra envolve as condicoes institucionais de regularizacao dos titulos de propriedade na regiao, a infra-estrutura de transportes e comunicacoes, a distancia dos centros consumidores e a aptidao para atividades agropecuarias. Pode-se considerar que, em uma determinada regiao, onde os fatores geograficos, institucionais e de mercado estao dados, o que define o preco de uma propriedade a venda e a conjuntura atual e perspectivas futuras da principal cultura das propriedades vizinhas. Neste caso, o preco reflete a renda esperada para o futuro empreendedor que adote a atividade economica predominante. A correlacao positiva entre o preco da terra e a cotacao do produto a ser obtido com o seu uso produz uma situacao de extrema volatilidade, caracteristica dos mercados de commodities. Com isso, a avaliacao dos projetos agropecuarios novos ou de expansao da escala em propriedades existentes torna-se mais dificil, tendo em vista o aumento dos riscos envolvidos. Se o valor da terra apresenta uma grande amplitude de variacao, a viabilidade economica de um novo projeto agropecuario que inclua a aquisicao da terra torna-se mais incerta. Outra consequencia e a possibilidade de especulacao por parte de proprietarios ou intermediarios, que podem estabelecer precos superiores a media historica. Isto pode ocorrer em conjunturas excepcionais de altas cotacoes da commodity nos mercados internacionais, muitas vezes provocados por mudancas de posicoes de investidores sem base nas condicoes de oferta e demanda. A incorporacao do risco do mercado de terras por parte do agricultor em suas decisoes de investimento pode prejudicar o resultado de sua atividade, seja por um sub-investimento resultante da alta dos precos da terra ou por uma imobilizacao excessiva de capital neste ativo, se os precos estiverem muito depreciados. Assim, e necessario compartilhar esse risco com outros agentes. Isto poderia ser obtido com instrumentos que permitam a separacao entre a propriedade e a gestao dos empreendimentos, como a obtida no mercado de acoes. Outro fator que afeta o mercado de terras e a demanda de compra de