BR Malls, Multiplan, Iguatemi, Aliansce, Sonae Sierra e General possuem participacoes em shopping centers que foram avaliadas em R$ 32,3 bilhoes no fim de 2010. O montante e 73% maior ate mesmo que o valor de mercado conjunto dessas empresas, que pelos dados de terca-feira era de R$ 18,7 bilhoes.Uma parte dessa riqueza, entretanto, nao consta como ativo ou patrimonio das empresas, ficando "escondida" nas notas explicativas dos demonstrativos financeiros. Se o investidor procurar no balanco patrimonial de cada uma e fizer a soma dos montantes registrados, encontrara a cifra de R$ 17,6 bilhoes.A diferenca, de R$ 14,7 bilhoes, poderia ter deixado de existir no fim do ano passado, se as administradoras de shoppings tivessem optado por registrar seus empreendimentos pelo preco de mercado, ou, como se diz no jargao contabil, pelo "valor justo".No entanto, das seis empresas abertas com atuacao mais forte nesse setor, apenas BR Malls e Sonae Sierra seguiram esse caminho, em que os imoveis comerciais sao registrados pelo valor de mercado e sua apreciacao ou desvalorizacao passa a afetar o lucro liquido do exercicio.Com o argumento do conservadorismo, as demais rejeitaram a novidade e continuam registrando os shoppings da mesma forma. A unica diferenca foi que Iguatemi e Aliansce, que faziam a depreciacao dos empreendimentos com base em vida util de 25 anos, passaram a fazer os lancamentos mais lentamente, com uma vida util maior, de 45 anos no primeiro caso, e de 40 a 48 anos no segundo.Multiplan e General ja usavam periodos mais longos, proximos de 50 anos, para realizar a depreciacao.O novo padrao de contabilidade brasileiro, que tem como base o modelo internacional IFRS, tem uma regra especifica para tratar as "propriedades para investimento", que sao aquelas mantidas para se receber renda de aluguel ou valorizacao do capital, que e o caso dos shopping centers para as administradoras.Isso difere esses imoveis daqueles usados para producao ou fornecimento de bens e servicos, que sao classificados como ativo imobilizado pela contabilidade e nao sao ajustados pelo valor de mercado.Conforme a nova regra contabil, as empresas podem optar por registrar as propriedades para investimento no balanco pelo custo, com sua respectiva depreciacao, ou pelo valor de mercado, com correcao periodica.Embora a regra permita o uso do custo, ela sugere uma preferencia pelo valor justo. Isso porque o texto destaca que e possivel uma mudanca voluntaria da pratica contabil, se essa alteracao resultar Pagina 1 de 2 "numa apresentacao mais apropriada das operacoes". E acrescenta: "E altamente improvavel que uma alteracao do metodo do valor justo para o metodo do custo resulte numa apresentacao mais apropriada".Os caminhos distintos adotados pelas empresas pode dificultar a vida de investidores e analistas na hora de fazer comparacoes entre as empresas, ja que a atualizacao dos precos dos imoveis afeta o lucro (para mais ou para menos), mas nao a receita de servicos. Qualquer medida que tenha o lucro liquido como base fica distorcida, como e o caso da margem liquida. No caso da BR Malls, esse indice ficou em 90% em 2010, contra 36% da principal rival, a Multiplan.Mesmo em minoria no