O padrao-ouro foi o sistema monetario, cuja 1a fase, vigorou desde o seculo XIX ate a Primeira Guerra Mundial. A teoria pioneira do padrao-ouro, chamada de teoria quantitativa da moeda, foi elaborada por David Hume em 1752, sob o nome de modelo de fluxo de moedas metalicas e destacava as relacoes entre moeda e niveis de preco (base de fenomenos da inflacao e deflacao). Cada banco era obrigado a converter as notas bancarias por ele emitida em ouro (ou prata), sempre que solicitado pelo cliente. A introducao de notas bancarias sem esse lastro causou escandalos na Franca. Com o padrao-ouro, utilizado principalmente pela Inglaterra, o sistema conseguiu estabilidade e permaneceu ate o termino da Primeira Guerra Mundial. Em alguns paises perifericos, o sistema nao foi adotado por se achar que a presenca desses paises e seus problemas de financiamento desestabilizariam o sistema. Dessa forma, a circulacao de papeis-moeda foi feita pelo chamado sistema de "curso forcado". No Brasil, o sistema foi adotado imperfeitamente, durante o Segundo Reinado e no inicio da Republica Velha (Governo Campos Sales).Durante a Primeira Guerra Mundial, a maioria dos paises abandonou o padrao-ouro, principalmente devido as expansoes monetarias e fiscais realizadas por eles durante a guerra, as quais desequilibraram enormemente o comercio internacional.Em uma segunda fase, o sistema consistia, basicamente, na adocao, por parte das instituicoes financeiras de cada pais que aderisse ao arranjo, de um preco fixo de sua moeda em relacao ao ouro, e da conversibilidade ouro ao dolar. Desse modo, as autoridades deveriam exigir dos bancos e demais instituicoes monetarias que negociassem seus passivos respeitando esse preco fixo em relacao ao ouro, como forma de estabilizar a economia.Em termos internacionais, o padrao-ouro significou a adocao de um regime cambial fixo por parte de praticamente todos os grandes paises comerciais de sua epoca. Cada pais se comprometeu em fixar o valor de sua moeda em relacao a uma quantidade especifica de ouro, e a realizar politicas monetarias, de compra e venda de ouro, de modo a preservar tal paridade definida.Operando no regime de padrao-ouro, o banco central de cada pais mantem grande parte de seus ativos de reserva internacional sob a forma de ouro. As diferencas entre as reservas de ouro sob a propriedade de cada pais refletia, portanto, as suas necessidades comerciais. Pois, nesse padrao, os fluxos de ouro financiavam os desequilibrios nas balancas de pagamentos de cada pais. Se um pais fosse deficitario em sua balanca de pagamentos, isto e, se a soma de bens e servicos importados do exterior fosse superior a soma de bens e servicos exportados ao mesmo, o pais deveria corrigir o deficit exportando ouro. Os paises superavitarios, por sua vez, tornavam-se importadores de ouro.As regras do jogo prevalecentes no sistema de padrao-ouro eram simples: a quantidade de reservas de ouro do pais determinava, portanto, a sua oferta monetaria. Se um pais fosse superavitario em sua balanca de pagamentos, deveria importar ouro dos paises deficitarios. Isso elevaria sua oferta interna de moeda, levando a uma expansao da base monetaria, o que provocaria um aumento de precos que, no final das