Esse foi o cenario do CHORINHO que gerou aquele custo marginal e hiato do produto que mostrei semana passada. Entre as hipoteses, forcei o BCB a segurar os juros constantes em 10% durante 2012 (e deixei livre em 2013, seguindo a Regra de Taylor do modelo). Depois da Ata esse cenario ficou velho, mas ainda serve para mostrar como a inflacao fica bem acima do consenso. Eu volto alguma hora com operacao de mercado para utilizar essa diferenca. Desde o bailout, fico incessantemente buscando o que podedar de errado na Europa, algo que nao esteja percebendo. Esbarrei numa teoriainteressante da Gavekal, que argumenta que a Europa ruma para uma inevitavel crisede Balanco de Pagamentos.Curiosamente, eles nao estao falando do desbalanco entreAlemanha e Italia, mas entre Europa e Estados Unidos. O argumento e que Italia,Franca, Portugal e outros vao ficar cada vez menos competitivos, e vao ter seusdeficits comerciais em US$ cada vez maiores. O BCE resolveu o problema de funding em Euros, mas nao em Dolares, pois,afinal, nao tem uma maquina de fazer moeda verde.Por enquanto o Fed ajudou aos soberanos perifericos europeus,com sua linha de swap, que atualmente chega a $100 bi (vide figura). Mas algumahora a exposicao ao risco de solvencia para o Fed ficara insustentavel. Ocongresso americano ira forcar o Fed a parar de ajudar a Europa, que sofrerauma crise classica de balanco de pagamentos.Eu pessoalmente acho que (i) o cambio (Euro contra Dolar) eflexivel, (ii) a linha de swap do Fed visa somente resolver uma imperfeicao temporariano mercado futuro, (iii) em termos agregados a Europa tem menos problemas de Balancode Pagamentos que os EUA. E, como consequencia, tambem acho que o pessoal da GKesta viajando na maionese. A partir desse segundo irei postar em novo endereco,definitivo ate mudar:www.aconscienciadetresliberais.blogspot.com Um blog light, ja que e sexta-feira. A pergunta e: O que eesse Custo Marginal, que serve como medida de Hiato do Produto?Num modelo DSGE (dynamicstochastic general equilibrium) ha uma economia artificial, com familias,firmas, governo, etc. O problema de maximizacao de lucro das empresas edividido em duas partes. A primeira envolve uma escolha de quanto capital e mao-de-obraalocar (obtencao da funcao de custo). A segunda uma escolha de preco, dada acurva de demanda pelo produto, e alguma restricao que coloca rigidez na marra (aquelamaluquice do Calvo).Nesse mundo, o custo marginal e o conceito relevante paraindicar pressao inflacionaria. Se forem feitas algumas hipoteses, tais comofuncao de producao Cobb-Douglas, o custo marginal se transforma em custounitario do trabalho (unit labor cost).Mais algumas hipoteses heroicas, tal como a que a economia tem de ser fechada esem capital (sem comercio exterior e sem investimento), e o custo unitario dotrabalho se transforma em hiato do produto, definido como a diferenca do PIBobservado e o PIB que ocorreria se nao houvesse rigidez nos precos.Dada essa visao geral, eu gostaria de ter alguma medida diretade custo unitario do trabalho em vez do PIB filtrado. Ja tentei isso com dadosda Industria, e ficou uma porcaria mesmo na epoca em que a industria erarelevante para sentir a economia. (Minha sensacao e que nos ultimos anos ficoumuito dificil olhar para