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CartaIEDI no 705 - O Preco do Investimento em Meio as Incertezas Sumario A queda de 3,0% do PIB brasileiro projetada para 2015, apos estagnar em 2014, evidencia os descaminhos da economia no sentido de colocar os investimentos a frente. Em agosto de 2014 a Carta IEDI no 636 expos o desafio e a premencia de se fortalecer a formacao bruta de capital fixo (FBCF) sob risco do quadro se deteriorar. Nao so se deteriorou como a situacao politica retrocedeu, em meio a um ajuste fiscal conturbado e politica monetaria contracionista. Dai a retracao de 2,1% do PIB no primeiro semestre do ano frente ao mesmo periodo de 2014, com a FBCF declinando 9,8%. O crescimento economico capitaneado pelo investimento possibilita a expansao com menor pressao sobre os precos em geral e tende a favorecer mais a industria. Dai a atencao com o dinamismo da FBCF, o que requer o tratamento de dois pontos. Um reside no preco relativo da FBCF: o empreendedor tende a se arriscar mais havendo perspectivas de maior retorno real nos periodos subsequentes. Se o preco da FBCF em termos do preco do consumo cair, investir se torna mais propicio, ao ampliar as chances de se ter uma cesta maior de consumo adiante. O ponto seguinte se refere ao preco de investir contraposto ao de outros paises. Na economia global, a decisao sobre onde operar exige colocar na ponta do lapis o custo de se instalar e atuar em distintas localidades. Ressalve-se que um custo maior de investir pode expressar qualidade superior dos bens de capital e instalacoes, o que se converte em maior produtividade ou diferenciacao de produto, sendo um caso positivo de elevacao de preco da inversao. O ultimo ponto o do custo de investimento - pode ser visto a partir das Penn World Tables, versao 8.1 (PWT8.1) divulgadas em abril ultimos com dados ate 2011. Estas trazem o preco da inversao (FBCF mais variacao de estoques) no Brasil e em outros paises medido em termos do preco do PIB dos EUA (preco do PIB dos EUA igual a 1 em 2005). Os dados permitem as seguintes conclusoes: Em 1985 o preco do investimento do Brasil, 0,28 do preco do PIB dos EUA, era um dos menores dentre amplo leque de paises selecionados (era o quadragesimo terceiro entre 50 paises), ficando so um pouco a frente da China e Africa do Sul; Em 2000, o preco do investimento do Brasil estava em 0,47, ocupando o 37o lugar entre 54 paises; o indicador era maior do que o da China, India e Russia e Africa do Sul, mas inferior ao de todos os integrantes do G7, bem como dos paises da Europa Ocidental e Setentrional e outros em desenvolvimento;Em 2011, o preco da inversao atingiu 1,27, patamar so superado por sete paises (Suica, Noruega, Australia, Honduras, Suecia, Costa Rica, Japao). Assim, os paises dos BRICS e a quase totalidade dos demais paises emergentes, alem de muitos paises industrializados como EUA, Canada e boa parte da Europa, incluindo os integrantes europeus do G7, ficaram mais baratos para investir
do que o Brasil.O preco da inversao no Brasil ate 2011 tambem refletiu o folego do mercado domestico, tornando o Pais atraente para empreendimentos quando centros mundiais de consumo importantes nao mostravam poder de recuperacao apos a crise internacional eclodir. Ou seja, ao se constituir num dos poucos mercados com poder de consumo, houve maior procura para investir em solo brasileiro, concorrendo para ampliar o preco do investimento. O maior preco do investimento decorria, entao, desse contexto e nao necessariamente de um aumento na qualidade dos bens de capital e nas instalacoes. Esse quadro mudou desde 2011. O ano de 2014 terminou com o Pais em situacao mais delicada, o que se agravou em 2015. E 2014 encerrou com o deflator da FBCF crescendo 7,7%. Quanto ao preco relativo do investimento fixo, calculado com dados acima, teve declinio de 2010 a 2013 nas duas variantes consideradas: razao entre deflator da FBCF e deflator do PIB; e razao entre o deflator da FBCF e o do consumo final. Ou seja, ate 2013, investir estava ficando mais barato do que consumir para quem mora no Pais. Mas, em 2014, tal processo cessou, ficando o indicador praticamente igual ao do ano anterior, com ligeiro acrescimo. Ademais, mesmo quando o preco relativo caia, o processo nao impediu do Brasil ficar mais caro para quem queria investir, como foi visto pelas PWT8.1.Em termos comparativos, o preco relativo da FBCF no Brasil entre 1995 e 2013 chegou a apresentar uma melhor trajetoria do que em outros paises. Ilustrando, a China terminou tal periodo com precos relativos de FBCF maior que em 1995, quer em termos do PIB, quer em termos do consumo final. O Brasil chegou em 2013 com ambos indicadores menores do que em 1995. Todavia em 2011, pelas PWT8.1, a China mantinha um preco do investimento baixo. Isto e, apesar do deflator da inversao fixa na China ter crescido mais do que seu deflator do consumo final, seu preco do investimento por si nao se elevou como o brasileiro.Em suma, frente a paises latino-americanos, dos BRICS, Tigres Asiaticos e dos ASEAN-4 e mesmo do G7, ha casos em que o preco relativo da FBCF do Brasil teve uma trajetoria melhor de 1995 a 2013, porem sem necessariamente implicar em menor preco do investimento. Assim, se em 2014 o IEDI apontava como desafios para o Pais enfrentar tanto o preco do investimento quanto a recolocacao da formacao bruta de capital fixo na lideranca da expansao, o Brasil parece estar transformando ambos em obstaculos maiores.
a crise atual. "E injusto dizer que essa agenda e so do governo, o setor privado a apoiou", disse o economista.De acordo com Lisboa, quando o governo reduziu a taxa de juros (a Selic chegou a 7,25% ao ano), o setor privado aplaudiu a decisao em praca publica. Ainda de acordo com ele, e uma profunda injustica dizer tambem que o governo nao deu incentivo a producao, ao investimento. "Deu as protecoes que o setor pediu. O setor privado apoiou essa a agenda do governo", disse.Ninguem, de acordo com Lisboa, que fez questao de salientar que nao tem nenhum apreco pelo atual governo, da R$ 450 bilhoes de credito a uma taxa de 4,5% ao ano pelo BNDES sem estimular o investimento. Para ele, o governo incentivou o setor de maquinas, caminhoes e promoveu desoneracoes para a industria. So que, de acordo com ele, os investimentos nao foram feitos.Segundo Lisboa, o problema de Brasilia e o Brasil que pede protecao e o governo sensivel a uma agenda de protecao. "A industria automotiva tem protecao faz 70 anos, ha algo errado nisso", disse o presidente do Insper. Para ele, quando a Fiesp apoia a intervencao do governo no setor eletrico, e um equivoco. Lisboa arrancou risos da plateia ao dizer que nao esta podendo mais se aproximar da Avenida Paulista porque e tambem contra a cobranca de contribuicoes dos empresarios para o Sistema "S".Nao se ve, de acordo com ele, nenhuma prestacao de contas destes servicos, assim como tambem nao ha nenhuma fiscalizacao de resultados dos sindicatos patronais e de trabalhadores. "O setor privado cavou essa crise", fuzilou o economista.Lisboa deu como um exemplo de distorcao na economia brasileira a legislacao que regulamenta o PIS/Cofins, que tem, nas palavras dele, cerca de 1.800 paginas pela imensas quantidade de excecoes. "E impressionante essa quantidade de distorcoes que o Brasil vai concedendo. A sociedade tende a acreditar que todo mundo tem direito a tratamentos diferenciados. E essa agenda aumentou depois de 2008", criticou o presidente do Insper.E, de acordo com Lisboa, essa agenda foi um retrocesso da economia e a sociedade brasileira que tem participacao nisso quer agora dar protecao para a industria siderurgica. "Toda politica de protecao vai gerar custos para alguem na sociedade. Lisboa, que preside uma instituicao de ensino, criticou tambem a politica educacional brasileira, que caminha na contramao de muitos outros paises. Para o economista, enquanto outros paises privilegiam o ensino fundamental, o Brasil privilegia a universidade.Num momento de crise, questionou Lisboa, para que manter a gratuidade da Universidade de Sao Paulo (USP) para meia duzia de ricos?Fonte: http://economia.estadao.com.br/noticias/geral,setor-privado-cavou-essa-crise--diz-marcos-lisboa--presidente-do-insper,10000004079
Alves by Redacao - 15/03/20171[EcoDebate] A reforma da previdencia e absolutamente inevitavel. Ela vai acontecer, de uma forma ou de outra, pelo simples fato de que nao ha como manter regras fixas, quando a economia e a demografia estao mudando de forma acelerada. Tudo na vida e na sociedade e impermanente. Nao existe magica capaz de eliminar a matematica. Nao ha como fazer magica para apagar a diferenca entre receitas e despesas. Resta saber: qual o tamanho do problema e qual a reforma que se quer para atender as necessidades das pessoas e do pais.A previdencia brasileira tem como base o sistema de reparticao simples, onde a cobranca de contribuicoes das pessoas que estao engajadas nas atividades economicas financia as aposentadorias, pensoes e assistencia social das pessoas inativas (beneficiarias do sistema).A reparticao simples envolve uma tensao permanente entre solidariedade e conflito intergeracional. Evidentemente, as geracoes mais novas so financiam as geracoes mais velhas se houver perspectiva de receber de volta, no futuro, no minimo, o montante equivalente aos beneficios recebidos na atualidade. A solidariedade intergeracional e o cimento que liga o passado, o presente e o futuro.Mas paralelamente, existe um conflito latente, pois as geracoes mais novas querem pagar o minimo possivel e as geracoes mais velhas querem receber o maximo viavel. Em geral, o conflito e reduzido quando a economia e a produtividade crescem, mas e acirrado quando ha recessao ou estagnacao do Produto Interno Bruto (PIB). Nao e facil achar o ponto de equilibrio.A previdencia brasileira esta desequilibrada e possui um enorme deficit atual (presente) e atuarial (futuro). Isto significa que algo precisa ser feito para tornar o sistema sustentavel e evitar a inadimplencia ou ate mesmo a falencia. Mas nao existe consenso nem sobre o diagnostico do problema e nem sobre as prescricoes.A Fundacao Getulio Vargas, do Rio de Janeiro, realizou um seminario sobre a Reforma da Previdencia no dia 20 de fevereiro de 2017. Sao divergentes as opinioes apresentadas, como se pode ver nas apresentacoes que estao disponiveis no link apresentado nas referencias no final desse artigo.O deficit da previdencia pode ser visto na tabela abaixo, apresentada no estudo de Barbosa Filho e Ottoni (20/02/2017). Nota-se que o deficit estava em torno de 40 bilhoes de reais ate 2012, o que representava 0,8% do PIB. Porem, a partir de 2013 o deficit cresceu rapidamente e explodiu com a grande crise economica de 2014 a 2016, quando houve reducao da renda per capita brasileira e reducao da taxa de ocupacao no mercado de trabalho. Em percentagem do PIB o deficit da previdencia estava em 2,1% do PIB, o que e muito alto para o estagio atual da estrutura etaria da populacao brasileira. O Brasil gasta muito mais com a previdencia (em proporcao do PIB) do que os demais paises, inclusive aqueles com o indice de envelhecimento muito maior do que o brasileiro.Se o deficit da previdencia ja e elevado atualmente, ele tende a ficar muito maior no futuro devido as mudancas da estrutura etaria e o fim do bonus demografico. A populacao em idade ativa vai diminuir nas proximas
decadas e a populacao idosa vai aumentar rapidamente. Ou seja, a percentagem de contribuintes vai cair e a percentagem de beneficiarios vai aumentar. No ano 2000 havia 7,5 pessoas em idade ativa para cada idoso e esta relacao deve cair para 1,6 pessoas em 2060, conforme as ultimas projecoes do IBGE. Diante do quadro critico, o governo lancou a Proposta de Emenda a Constituicao (PEC) 287. Um ponto central na proposta de Reforma e o estabelecimento de idade minima para aposentadoria, pois a media das aposentadorias no Brasil e muito precoce comparada com outros paises. Aumentando a idade media de aposentadoria abrandaria o problema pelos dois lados: as pessoas passariam mais tempo contribuindo e menos tempo como contribuintes. Isto aliviaria o deficit atual e reduziria as projecoes de desequilibrios futuros. Ao contrario do que se diz, os maiores perdedores nao serao os trabalhadores de baixa renda, mas as pessoas que recebem elevados salarios e que aposentam por tempo de contribuicao e vivem muito mais do que a sobrevida media.Os criticos dizem que a esperanca de vida e baixa no Brasil e que muita gente morreria antes de aposentar ou entao ficar pouco tempo na aposentadoria, se a idade minima for 65 anos. Mas ha muito desentendimento a este respeito, pois nao se pode confundir a esperanca de vida ao nascer com a sobrevida aos 65 anos. Segundo o IBGE, responsavel pelo calculo oficial da Tabua Completa de Mortalidade, as mulheres tinham uma esperanca de vida ao nascer, em 1940, de 48,3 anos e os homens de 42,9 anos. Esta baixa esperanca de vida ao nascer era devido a alta mortalidade infantil. Para as pessoas que sobreviviam ate os 65 anos a sobrevida era de 9,3 anos para os homens e 11,5 anos para as mulheres. Portanto, do ponto de vista da previdencia, o importante nao e a esperanca de vida ao nascer e sim a sobrevida na epoca da aposentadoria (seja 55, 60 ou 65 anos).Ainda segundo o IBGE, as mulheres tinham uma esperanca de vida ao nascer, em 2015, de 79,1 anos e uma sobrevida aos 65 anos de 19,8 anos. No mesmo ano, a esperanca de vida ao nascer para os homens era de 71,9 anos e a sobrevida aos 65 anos era de 16,7 anos. Assim, um homem que aposentar aos 65 anos tera uma probabilidade media de ficar 16,7 anos aposentado e nao 6,9 anos que seria a diferenca entre a esperanca de vida ao nascer e a idade minima (71,9 65 anos). Assim, o que vale e o tempo medio de vida que, em qualquer recorte social, e sempre maior do que a esperanca de vida ao nascer.Outro ponto polemico da Reforma e a reducao ou eliminacao da diferenca entre aposentadoria de homens e mulheres. Esta proposta propoe a igualdade de genero na idade de aposentadoria, mesmo considerando que as mulheres tem um tempo medio de vida bem maior do que os homens, conforme pode ser visto na tabela acima. Porem, muitas pessoas argumentam que a menor idade a aposentadoria e uma politica afirmativa de genero para
compensar os menores salarios e a dupla jornada de trabalho feminina. A diferenca de tempo para se aposentar e defendida com o argumento de que a mulher trabalha mais em casa no cuidado da casa, dos filhos, do marido e de outros parentes (especialmente dos idosos).Porem, o sobre trabalho feminino com as tarefas de reproducao deve ser enfrentado com a igualdade de genero nesta area. Ou seja, os homens precisam dividir as tarefas domesticas com as mulheres (como a Suecia tenta fazer) e nao premiar esta desigualdade com regras favoraveis na previdencia. Quando as mulheres sao recompensadas pelo sistema previdenciario, implicitamente, o Estado convalida as desigualdades de genero nas tarefas de reproducao. As politicas publicas devem defender a igualdade entre homens e mulheres em todos os aspectos, incluindo as condicoes de trabalho produtivo extradomestico, salarios iguais para tarefas iguais e reparticao igualitaria do tempo das tarefas no mundo da reproducao.Para alem dos aspectos acima, ha quem diga que a previdencia social brasileira nao tem deficit e que a Reforma em curso nao passa de um golpe contra os direitos dos trabalhadores para favorecer o setor financeiro. O fundamento desta critica se baseia na proposta constitucional de ampliar as fontes de receita (impostos) para financiar a seguridade social brasileira. Alem disto, houve muitos desvios (corrupcao) ao longo das decadas e ha muitos sonegadores que devem volumes vultosos para a previdencia. Segundo o argumento, o fim da DRU (Desvinculacao das Receitas da Uniao) traria mais caixa para a previdencia. Enquanto a Associacao Nacional dos Auditores Fiscais da Receita Federal do Brasil (ANFIP) diz que o deficit e uma farsa, pois soma os recursos da DRU e de outros impostos e contribuicoes, o Ministerio da Fazenda apresenta os numeros abaixo:Evidentemente, se maiores parcelas dos impostos forem direcionadas para a previdencia o deficit pode diminuir ou ate desaparecer. Mas ai o rombo ira para outro setor e sera dificil aumentar a carga tributaria, que ja esta em 35% do PIB e e uma das maiores do mundo para paises com o nivel de desenvolvimento do Brasil. Muitos devedores da previdencia sao empresas ja quebradas e nao ha como recuperar todas as dividas. Alem disto, este tipo de divida e um estoque que pode contribuir, para os casos possiveis de recuperacao judicial, para reduzir o deficit em um ano, mas nao no longo prazo. As isencoes fiscais dadas as empresas com o objetivo de aumentar os investimentos e o emprego contribuiram para a reducao das receitas previdenciarias. Mas aumentar impostos pode levar a perda de competitividade e a fragilizacao do setor produtivo. Mas o fato inquestionavel e que o Brasil gasta mais de 12% do PIB com a previdencia e isto tende a passar rapidamente de 20% com o envelhecimento populacional.Estao corretas as pessoas que apontam para o fato de que as despesas com juros da divida publica provocam um deficit publico maior do que o deficit da previdencia. Ideologos do governo argumentam que primeiro e preciso fazer a reforma previdenciaria para depois reduzir juros, o que e uma especie de argumento cinico. Os criticos do governo
dizem que primeiro se deve reduzir os juros para depois fazer reforma da previdencia, o que tambem e inviavel, ja que as taxas de poupanca sao muito baixas no Brasil. O correto seria reduzir os juros e reduzir o deficit da previdencia ao mesmo tempo, pois o Brasil esta em meio a uma grande crise fiscal e nao tem recursos para aumentar os investimentos depois de quatro anos de queda da renda per capita (de 2014 a 2017). Nao ha teoria economica que explique juros tao altos como os brasileiros.Ha tambem aqueles que apresentam bandeiras atraentes, mas de cunho demagogico, como: Nenhum direito a menos. Acontece que existem alguns privilegios de categorias (como militares, alguns politicos, etc.) e na situacao de crise atual o que menos se tem sao os direitos respeitados daqueles que estao fora do mercado de trabalho. Quem mais sofre com a crise atual sao as jovens geracoes que nao possuem emprego, mesmo com a Constituicao Federal garantindo o direito ao trabalho. O Brasil tem hoje, segundo a PNADC, um montante de mais de 12 milhoes de pessoas no desemprego aberto e cerca de 25 milhoes de pessoas desocupadas ou desalentadas (conceito de desemprego ampliado). Este numero e maior do que toda a forca de trabalho da Espanha. Se estas pessoas estivessem empregas e com trabalho decente haveria um grande aumento das receitas previdenciarias e o deficit poderia ser reduzido drasticamente. Mas na falta de investimento, o Brasil joga fora uma grande parte da sua forca jovem de producao e nao avanca com o desenvolvimento tecnologico.O Brasil deixou de fazer as reformas necessarias no periodo bom do superciclo das commodities. Agora, a reforma da previdencia e uma realidade inexoravel. Mas ela nao e uma panaceia. Outras reformas sao necessarias, como a tributaria e a financeira. Reduzir os juros reais para os patamares internacionais e urgente (ha varios paises com juros negativos), para propiciar a volta dos investimentos e a criacao de emprego com aumento da produtividade. E um erro ficar procrastinando as reformas. O Brasil precisa de um conjunto amplo de medidas para evitar o empobrecimento geral da populacao como tem acontecido nestes ultimos quatro anos. Sao necessarias, por exemplo, politicas para diminuir e erradicar a violencia que prolifera nos presidios, nas cidades e no campo. Inclusive a violencia contra os animais e contra os ecossistemas.A crise fiscal brasileira e dramatica, pois o deficit nominal chegou a 10% do PIB e a divida publica cresce de forma exponencial. O Brasil ja esta revivendo a tragedia grega e, se nada for feito, pode caminhar rumo ao colapso da Venezuela. O pais ja esta passando pela segunda decada perdida (a primeira foi nos anos 1980) e pode chegar aos 200 anos da Independencia numa tendencia submergente irreversivel. O Estado do Rio de Janeiro e um exemplo a nao ser seguido.No atual estagio de desenvolvimento e de impasses crescentes, a nacao esta parindo uma geracao perdida, pois ha milhoes de jovens que avancaram na educacao, mas nao encontram oportunidades no mercado de trabalho. Sem a contribuicao dos jovens a previdencia nao se
Ottoni. Previdencia: Numeros, Simulacao, Fatos e Custos, FGV, Rio de Janeiro, 20/02/2017Jose Eustaquio Diniz Alves, Colunista do Portal EcoDebate, e Doutor em demografia e professor titular do mestrado e doutorado em Populacao, Territorio e Estatisticas Publicas da Escola Nacional de Ciencias Estatisticas ENCE/IBGE; Apresenta seus pontos de vista em carater pessoal. E-mail: jed_alves@yahoo.com.brin EcoDebate, ISSN 2446-9394, 15/03/2017"A inevitavel Reforma da Previdencia, artigo de Jose Eustaquio Diniz Alves," in EcoDebate, ISSN 2446-9394, 15/03/2017, https://www.ecodebate.com.br/2017/03/15/inevitavel-reforma-da-previdencia-artigo-de-jose-eustaquio-diniz-alves/.
eram aqueles os dias. eram no passado. dias em que nos sentavamos sobrios no acostamento. e assistiamos o sol se por atras de placas de transito. e erguiamos a primeira lata, num brinde as nossas duvidas. eram dias em que desistiamos de partir. em que resistir parecia ser uma atitude heroica. e nos preferiamos o erro e o chamavamos de resistencia ou de atitude heroica. eram os ultimos dias. em que faziamos guerras de travesseiros e nunca nos davamos por vencidos. eramos bravos e lutavamos por nossos amores e por um sorriso a mais contra a velhice. contra o cansaco. e a responsabilidade que acenava da janela do onibus. eram no passado. dias quentes e calmos. dias em que fatiavamos o ar para abrir caminho. e podiamos beber e cantar ou gritar por que eramos miseravelmente felizes. naqueles dias, o silencio dizia toda a angustia, entre uma xicara vazia e uma broa de milho, no cafe da manha servido ate as 9:30. lembro de todo o tempo que ganhamosabracados contando aquelas estrelas que brilham no escurocoladas no teto do quartoameacados pelo que nao viriadepois que calcassemos os sapatospara tocarmos o chaoe desamarrassemos o abracopara percorrermos soslugares onde nao tocassem nossos discos favoritose os outros interrompessemo nosso silencioe nos exigissemnossos amarelados sorrisose a nossa atencaodivididase transformasse em agoniaem tensaoe que engrossassem os nosdos nossos dedos(e assim os seusnao embaracassem maisos meus cabelos)lembro do tempo em que nao temiamos a solidaose estivessemos a um digito de distanciaum tempo em que nao conheciamosa insuportavel verdade cotidiananao nos repetiamos tantonem tao cheios de razaoum tempo passadoem que nao nos questionavamosnao nos exigiamos mais do que se podia encontrarbem no meio da retinaum tempo em que conquistar o mundoera ir ate a padariatropecando nos buracos da calcadapor que nao olhavamos tantopara o chao Tres disparos. E oque ela pensa quando ouve a campainha. Cabeca,esterno e pubis. Seria uma bela sequencia. Retilinea. Ao inves da Beretta, no entanto, ela alcanca a macaneta. Abre a porta e sorri para ele. Cinco passos a esquerda. Elase senta na velha a poltrona. Nao pensei que fosse teencontrar em casa. O relogio pisca 4:48. Ela pensa em Sarah Kane: "As 4:48 quando o desespero me visitar enforco-me ao som da respiracao do meu amante." Que horas sao? A perna direitachacoalha. Eu conheco esse sintoma. A perna para.'Nao enche.' O relogiopisca 4:48. 'Umas seis da manha.' O telefone dele toca. Ele desliga. O telefonedele toca. Ele finge que atende. Caiu. O telefone dele toca. 'Atende, porra!' Ele desliga o telefone. Nao achei que fosse te encontrar em casa. 4:48. 4:48.4:48. E entao? Baco, rim direito e olho esquerdo. Tres facadas . E o que ela pensa. Ao inves disso oferece cafe. 'Quer um cafe?' Decepar o membro de queele tanto se orgulha. E o que ela pensa enquanto passa o cafe. Encontrei o seu amigo... Como e que elechama? Aquele baixinho de costeletas? Despejar agua fervendo dentro das calcas dele. E o que ela pensa enquanto passa o cafe. 'Ce comeu?' Ele balanca a cabeca afirmativamente. Nao to com fome. E, elenao deve