o resultado se concentra nos percentis de maior perda (70o e 90o) deretornos e que os efeitos mencionados acima nao geram impactos nos quintis inferiores(abaixo do 70o). Nos percentis inferiores, o fato dos investidores procuraremaconselhamento nao parece afetar os retornos. Com essas duas evidencias,podemos imaginar que os retornos estao concentrados em investidores de baixanumeracia e que nao procuraram aconselhamento. Em resultados nao mostrados comdetalhes no artigo, nao foi constatada relacao entre perda de retornos econhecimento financeiro.O autor segue o estudoexplorando algumas outras questoes. Uma delas e determinar o que leva oinvestidor a procurar aconselhamento, e o surpreendente resultado e que nao harelacao entre buscar ajuda profissional e numeracia, apenas com a riqueza doinvestidor.Outra analise serefere aos custos envolvidos no investimento com base nas variaveis jamencionadas, havendo relacao com a busca por consultores profissionais, mas naocom numeracia ou conhecimento financeiro. Isso claramente demonstra que osconselheiros profissionais acabam recomendando produtos que geram maiorescustos, porque a remuneracao dos profissionais e superior dessa maneira. Aquestao e se isso afeta os retornos de maneira significativa. Refazer oscalculos para uma base de retornos pos-custos (que podem apenas ser estimados)nao altera de maneira drastica os resultados apresentados anteriormente eapontam para os mesmos resultados (investidores que buscam ajuda nao perdemretornos por conta desse fator, mas os que agem por conta propria sim). Deforma que, em geral, o aconselhamento profissional nao e tao caro para oinvestidor em termos de retorno, mas tambem nao parece gerar muito maisbeneficio do que o conselho de amigos e familia (para a amostra em analise, aomenos).Assim, verificamos queos investidores que se sairam pior e subdiversificaram suas carteiras sao aqueles que nao buscaram aconselhamentoalgum e para piorar nao sao muito habeis com numeros financeiros. Essesresultados passam entao a estar abertos para interpretacao e a do autor e a deque o excesso de confianca leva aos resultados observados. Alem de confiarem emexcesso nas suas habilidades, as superestimam tambem.Podemos chegar avarias conclusoes e misturo aqui um pouco das ideias do autor com as minhas.Primeiro, educacao financeira por si so pode nao ser a solucao e poderia atepiorar a situacao se isso levar ao excesso de confianca. Ou seja, obterconhecimento sobre investimentos pode dar a falsa impressao de que o investidoragora esta suficientemente qualificado para tomar decisoes de investimento porconta propria, quando ainda assim seria recomendavel obter aconselhamento. NoBrasil, me parece que o problema mais urgente nao e nem ensinar os investidoresa diversificar, e sim a poupar dinheiro, mas mesmo assim seria util incluir anocao de que e altamente recomendavel obter mais aconselhamento (mesmo queinformal) mesmo apos essas aulas.Uma segunda conclusaoe a necessidade de aumentar a oferta de conselheiros profissionais. Essemovimento ja esta acontecendo, nao apenas por parte de profissionais deinvestimento, mas tambem com um aumento na atencao da midia ao tema (o autornao analisou isso, mas imagino que amigos/familia possa ser trocado por midia).E uma consequencia da importancia do aconselhamento nos retornos dosinvestidores e a necessidade de termos etica por parte dos profissionais deinvestimento. E grave o que o autor relata, profissionais oferecendo produtos commaiores custos por conta da estrutura de incentivos, mas aqui no Brasil tomaproporcoes ainda maiores