Policymakers nao acreditavam que deficits publicos ou gastos maiores pudessem ser usados para estabilizar a economia. Mantinham orcamentos equilibrados e quedas de receitas geravam reducoes de gastos. Nunca precisavam controlar deficits publicos para evitar saida de ouro, pois deficits publicos nao existiam.Carga tributaria estabelecia por normas estaveis.- tarifas de importacoao, impostos sobre a renda ou atividade domestica eram pouco frequentes e nao importantes e dificieis de cobrar. Tarifas de importacao geralmente pagas por compradores de bens importados, geralmente assalariados com pouco poder politico. Necessidade de reduzir deficits nao levava a problema politico sobre quem deve pagar. O governo podia prometer dirigir politica fiscal e monetaria em funcao do balanco de pagamentos.9) Assim- constelacao particular de poder politico , reforcado por instituicoes politicas e uma visao particular do funcionamento da economia eram o fundamento do padrao ouro classico. Eram a base da creditibildiade do sistema. 10) Mas, em utlima palavra, a credibilidade do sistema dependia da cooperacao internacional. Quando o movimento de capitais estabilizador e a intervencao domestica eram impotentes para acomodar o desequlibrio, o sistema era estabilizado pela cooperacao internacional entre governos e bancos centrais. Problemas menores eram reseolvidos por cooperacao tacita. Em casos maiores, que requeriam um afrouxamento geral de credito, o ajustamento era feito simultanemante por diferentes bancos centrais.Acoes unilaterais eram arriscadas. Se um bc reduzisse a taxa de juros isoladamente e outros nao fizessem corria o risco de perder ouro e ser obrigado a voltar atras. A coordenacao nestes casos era do Banco da Inglaterra . O Banco da Inglterra consituia o ponto focal para a harmonizacao da politica monetaria do sdiferentes paises. 11) Crises maiores entretanto requeriam diferentes respostas de diferentes bancos centrais.O pais perdendo ouro deveria aumentar juros para atrair recursos de outros paises, e outros bancos centrais deveriam reduzir as taxas para que movimento pudesse ocorrer mais efetivamente. A politica de siga o chefe nao funcionava nestes casos. Havia, nestes casos, cooperacao aberta e consciente entre bancos centrais e governos.12) Assimn, o que tornava o padrao ouro crivel nao era apenas o compromisso nacional de conversibilidade, mas a credibilidade e o compromisso de todos os paises envolvidos.13) A cooperacao e diferente da ideia convencional que enfatiza o papel do Banco da Inglaterra. A diferenca nao precisa ser superdimensionada. Em periodos de tranquilidade, o Banco da INglaterra tinha uma lideranca reconhecida tacitamente por outros bancos centrais. Em tempos de crise, esta lidernaca era insuficiente para resolver a crise. Durante as crises maiores particularmente 1890 e 1907 o Banco da INglaterra, ao inves de lider, era ele proprio, refem da cooperacao internacional, e ao inves de emprestador de ultima instancia era um tomador de emprestimo de ulitma instancia. 14) Na decada antecedendo a I Grande Guerra, cooperacao internacional era cada vez mais frequente e regular. A lideranca do Banco da Inglaterra era desafiada e a cooperacao, mais importante. 15) Os dois eixos (lihcpins) credibilidade e cooperacao- que prevaleceram anters da Guerra, foram erodidos depois da Guerra. Credibilidade foi desafiada por conjunto de mudancas politicas e economicas que estracalharam (shattered) a constelacao particular de poder pliticos que permitiam politica