A Estranha Captacao de Recursos do BNDES pelas S/A s.Temos visto muitas discussoes sobre emprestimos do BNDESpara grandes empresas que possuem capital aberto, mais conhecidas com S/A. Vocesabe a diferenca de empresas S/A s para empresas de capital fechado, aslimitadas, LTDA s? Seriam realmente necessarios emprestimos para financiaremnovos projetos? Entenda o porque dessa estranheza.O BNDES, como o proprio nome diz, e o banco com foco nodesenvolvimento economico e social do pais. Ele, atraves de linhas de creditosespecificas, com juros subsidiados pelo Governo, possui o objetivo de fomentaro desenvolvimento regional atraves de emprestimos as empresas que se enquadramnos pre-requisitos por ele definido. Logo, nao e qualquer empresa que possui acondicao de captar recursos pelo BNDES. As empresas que possuem interesse emcaptar recursos subsidiados pelo Governo, a uma taxa de juros abaixo das taxasde juros oferecidas pelos bancos comerciais, precisam demonstrar capacidade depagamento, idoneidade dos socios, garantias que correspondem ate 130% do valorpretendido, regularidade fiscal, dentre outras. Nao sao todas as empresas quese enquadram nesse perfil, qualquer pessoa que tenha conhecimento da situacaodas pequenas, micros e medias empresas sabe das dificuldades encontradas pelasmesmas em sobreviverem nesse amplo ambiente de incertezas que existem no pais. Alemdisso, se a empresa se enquadra nos pre-requisitos necessarios para captaremrecursos, precisarao de um projeto economico financeiro onde terao quedemonstrar a viabilidade economica e para que fim necessitam desse capital. Enesse ponto que precisam se atentar.Uma das diferencas entre empresas de capital aberto (S/A) eas empresas de capital fechado (LTDA) e no custo de captacao de recursos. Amargem de lucro do banco pela operacao de tomada de recursos dos agentessuperavitarios para a oferta de recursos para os agentes deficitarios, e conhecidocomo Spread. Empresas de capital fechado precisam captar recursos atraves deintermediadores financeiros (bancos), enquanto as empresas de capital abertocapitam recursos sem intermediacao financeira, elas emitem suas propriasdividas para se financiarem, reduzindo o custo de captacao de recursos, leia-sejuros. Entao temos dois mercados especificos: o mercado intermediado, ondetemos os bancos que captam recursos de agentes superavitarios (investidores/poupadores)e emprestam para os agentes deficitarios, pessoas fisicas e juridicas, e omercado desintermediado onde as empresas financiam a si proprias atraves deemissao de acoes, as S/A s. E qual o motivo dessas empresas irem captarrecursos no mercado intermediado quando poderiam financiarem a si mesmas?Essas grandes empresas possuem projetos de investimentosonde analisam, atraves de estudos de viabilidade economica, se o investimentoem determinado projeto e viavel ou nao. O que define isso e atraves de uma taxamedia de atratividade, a qual, quando projetada no fluxo de caixa esperado pelaempresa, com o numero de anos pre-definidos, o retorno desse investimento epositivo, remunerando o valor investido e todo o custo de capital projetado,que esta intrinseco os riscos estimados, o retorno esperado, a volatilidade domercado,etc. Essa taxa e mais conhecida como o Custo Ponderado deCapital(WACC). Entao, novamente, por qual motivo empresas que poderiam ter essecusto de capital reduzido, captaria recursos no mercado intermediado pagandojuros?Duas hipoteses:Oportunidades de investimentos imediatas comretornos garantidos; Projetos de investimentos nao-planejados.Digamos que a situacao 1 aconteca e a empresa necessitecaptar recursos de forma imediata a um custo de capital baixo, mesmo tendo essecusto de intermediacao a ser