do negocio. O instrumento e usadoprincipalmente por fundos de private equity, que investem na compra departicipacoes em empresas para revende-las com lucro no futuro.O empresario brasileiro ja detinha umaparticipacao de 20% na Ventana, que possui direitos sobre minas de ouro, pratae cobre na regiao de California-Vetas e La Bodega, na Colombia, e ha dois anosfez uma oferta para comprar as acoes remanescentes da empresa.A intencao era abrir o capital da AUX nabolsa colombiana no ano seguinte. Eike chegou a declarar que as minas valeriampelo menos US$ 4,5 bilhoes, tres vezes mais do que o valor pago. Mas com apiora da percepcao de risco do grupo e a necessidade de recursos para outrosprojetos, a empresa desistiu da oferta de acoes e passou a negociar a vendadireta a um investidor estrategico. A expectativa e que o negocio seja fechadoneste ano.Perdaem investimentos reduz rentabilidade do BTGValor 09.05.2013 - Andre Esteves, CEO do BTG:"Gostamos da performance, com a receita bem espalhada nas diversas areas,num momento economico relativamente fraco".Um ano depois de sua badalada estreia nabolsa, o BTG Pactual entregou aos acionistas, no primeiro trimestre, umarentabilidade muito inferior a que sinalizou na epoca como um patamarsustentavel.Uma surpreendente piora no resultado levou oBTG a gerar retorno sobre o patrimonio liquido anualizado de 16,9%. Emapresentacoes a investidores antes da oferta inicial de acoes do banco, emabril de 2012, os principais socios do grupo projetavam uma media anual de 25%para o indicador.Ate o fim do ano passado, o BTG nao tevedificuldades de trabalhar com folga dentro desse parametro, embora ocontrolador do grupo, Andre Esteves, ja tivesse sinalizado que um retorno nafaixa de 20% seria mais factivel no futuro.A freada brusca nao passou incolume pelomercado. As units do BTG fecharam ontem a R$ 33,60, em baixa de 1,15%."Pode haver alguma pressao nos precos no curto prazo", afirmaramanalistas do Deutsche Bank, em relatorio que menciona "o primeirodesapontamento" desde a oferta de acoes.O que mudou agora? A grande diferenca e que aunidade de negocios batizada de "principal investments", que vinhaimpulsionando os resultados do BTG, amargou queda de 71% em sua receita liquidano primeiro trimestre deste ano frente a igual periodo do exercicio passado. Aarea reune os investimentos com capital proprio e o private equity do grupo.Segundo o BTG, o ambiente economico delicadoteve impacto na estrategia de investimentos em instrumentos de juros e credito.Ao mesmo tempo, caiu o valor de mercado da BR Properties, empresa de imoveiscomerciais da qual o banco e acionista. Somados os dois fatores, a receita de"principal investments" caiu para R$ 167 milhoes entre janeiro emarco.A queda na receita teve um efeito colateralque nao havia sido captado pelo mercado e que, segundo o BTG, foi decisivo paraa reducao do lucro e da rentabilidade: aumentou o peso dos impostos a ser pagospelo grupo.Parte das atividades reunidas nessa unidadenao e sujeita a tributacao brasileira. A BTG Investments, por meio da qual ogrupo faz investimentos proprietarios, tem sede em Bermudas e e definida como"sociedade isenta". Debaixo dela estao, por exemplo, a participacaona varejista Leader, no consorcio que administra tuneis em Barcelona e acoes daB&A Mineracao.Ao mesmo tempo, a participacao na BRProperties entra no balanco