doma-los, a persistencia da inflacao nos anos posteriores induziu um grupo de pesquisadores a desenvolver solucoes. Nesse periodo testemunhamos o nascimento da teoria das expectativas racionais (segundo a qual, entre outras coisas, nao existe trade-off entre desemprego e inflacao), o postulado de mercados eficientes, a importancia da credibilidade da autoridade monetaria, entre outras.O resultado desses esforcos foi a reducao permanente da inflacao a partir do inicio dos anos 1980, com Paul Volker (seguido de Greenspan) no comando do Fed.Como a bolsa refletiu esses acontecimentos? A figura 4 mostra o comportamento do Dow em tres momentos, que estao associados aos diferentes estilos de politica economica. O primeiro periodo se estende ate meados de 1965, a partir do qual a inflacao tomou corpo. Algumas observacoes sao pertinentes. No primeiro grafico, a bolsa praticamente nao reage a eventos como o fiasco da Baia dos Porcos (tentativa de invadir Cuba) e a crise dos misseis (ocasiao em que por alguns dias temeu-se a ocorrencia de um conflito nuclear entre os EUA e a Uniao Sovietica.No entanto a reacao e imediata e aguda ao pronunciamento do Presidente Kennedy contra a industria siderurgica (ver link para o YouTube anexo). Isso foi interpretado como uma tentativa de estabelecer a ingerencia do governo no funcionamento dos mercados. Nos anos da Grande Inflacao (que tem inicio em meados de 1965 e se estende ate meados de 1982), a bolsa fica de lado, com grandes flutuacoes em torno de uma media de 870 pontos. Nesse periodo temos o controle de precos de 1971/72, o fechamento da janela do ouro pelos EUA em 1971, o cambio flutuante introduzido em 1973, os choques do petroleo, a inexistencia de credibilidade de Arthur Burns, Presidente do Fed, entre outras razoes que nao permitiam aos agentes enxergar uma politica economica coerente e consistente.Com a estabilizacao a partir de 1982, a bolsa entra numa longa trajetoria de alta. A estabilizacao reduziu o risco macroeconomico. No entanto, o crash de 1987 foi um sinal de que, como argumentava Minsky (veja meu artigo anterior), longos periodos de expansao economica tendem a gerar excessos financeiros. A qualidade da politica economica parece ser um fator importante na determinacao do comportamento do mercado. A Figura 5 e mais uma demonstracao disso. Quando Roosevelt assumiu a presidencia, no fundo do poco da Grande Depressao, o mercado se animou. No entanto, logo que foram implementadas as politicas do NIRA (National Industrial Recovery Act) a bolsa ficou de lado. O NIRA incentivava a cartelizacao, fixacao de precos e restricoes a concorrencia. Quando o NIRA foi declarado inconstitucional pela Suprema Corte, a bolsa volta a subir.Para um periodo de tempo equivalente, no inicio dos anos 1970, como ja pudemos observar na figura 4, as mas politicas economicas controles de precos, stop and go acao unilateral repudiando regras internacionais, entre outras - tambem mantiveram a bolsa estagnada.A figura 6 compara o Dow no inicio da Grande Depressao com o que acontece atualmente.Em 1929, a bolsa caiu 43% em 15 dias. Nova queda acontece quando os bancos comecam a quebrar em outubro de 1930. Atualmente, a bolsa cai os