diretriz, internacionalmente identificada como certainty of settlement, estabelecendo que as clearings, que efetivem a liquidacao financeira defasada em contas no Banco Central e segundo valores multilaterais liquidos, devem ter condicoes de assegurar a liquidacao financeira das operacoes ate o encerramento do dia, mesmo na hipotese de o Banco Central rejeitar qualquer lancamento em conta Reservas Bancarias. 4. - Participantes com pleno conhecimento dos riscos envolvidos nos sistemas em que operam Esta diretriz dara condicoes para os participantes gerenciarem adequadamente os riscos que incorrem em suas operacoes no Sistema de Pagamentos. Os regulamentos das diferentes clearings devem ser explicitos quanto as responsabilidades do participante e da propria clearing, assim como devem estar claramente definidas as responsabilidades do Banco Central. Em qualquer caso, os procedimentos aplicaveis na hipotese de inadimplemento de qualquer participante devem estar minuciosamente definidos, inclusive no tocante aos mecanismos de reparticao de perdas. 5. - Reducao da defasagem entre a contratacao de operacoes e a sua liquidacao financeira O risco em sistemas de pagamentos advem, principalmente, da defasagem entre a realizacao das transacoes e a respectiva liquidacao financeira. Ademais, o risco sistemico advem, precipuamente, de transacoes que envolvam grandes valores. No caso brasileiro, parcela significativa dos pagamentos e transferencias, em termos de valor, e realizada por meio de cheques ou documentos de credito, que exigem ate um dia para a sua confirmacao. A introducao de sistema para transferencia de grandes valores, operando em tempo real e com liquidacao bruta (RTGS) no Banco Central, constituira plataforma para a reducao da defasagem de liquidacao financeira de inumeras transacoes, reduzindo sobremaneira o risco no Sistema de Pagamentos Brasileiro. Os pagamentos cursados por esse sistema observarao os principios ja enumerados de irrevocabilidade e incondicionalidade. O sistema acatara exclusivamente ordens de credito e a informacao pertinente ao pagamento somente sera transmitida ao creditado concomitantemente a validacao do lancamento na conta Reservas Bancarias. Essa validacao somente ocorrera se o saldo disponivel na conta da instituicao que comandar a ordem suportar o respectivo debito. As demais caracteristicas do sistema (padrao das ordens, mecanismos de seguranca da informacao, mecanismos de gerenciamento de pendencias etc.) serao objeto de discussao com o mercado. 6. - Clearings com mecanismos para reducao de risco e contingencia adequada As clearings que forem consideradas "sistemicamente importantes" deverao adotar mecanismos para reducao de risco e dispor de esquema de contingencia que deem conforto a autoridade monetaria, no tocante ao risco sistemico. Os criterios a serem observados para estabelecer se a clearing e ou nao "sistemicamente importante" serao definidos oportunamente. Dentre os mecanismos para reducao de risco, aplicaveis isoladamente ou em conjunto, conforme os casos, tem-se, por exemplo, a sistematica de "entrega contra pagamento" (delivery versus payment DVP), estabelecimento de limites bilaterais pelos participantes e de limites multilaterais pela clearing, ambos monitorados em tempo real, garantias aportadas pelos participantes as clearings, regras de reparticao de perdas e, e claro, condicoes para a execucao tempestiva e segura das garantias. Quanto aos mecanismos de contingencia, devem ser estabelecidos de modo a que, na hipotese de acontecimentos fortuitos, as transacoes sob a responsabilidade da clearing possam ter curso normal e