Artigo antigo publicado na The Economist em maio de 2013 apontam para uma piora do desempenho economico dos paises da zona do euro quando observamos indicadores de nivel de atividade (PIB), desemprego e inflacao.Em resposta ao fraco desempenho, o Banco Central Europeu reduziu sua taxa de juros para 0,5%. No entanto, a elevada preferencia pela liquidez, resultado da preocupacao dos investidores com a situacao dos bancos, fez com que a queda da taxa basica de juros nao resultasse em diminuicao proporcional da taxa de juros sobre emprestimos e aplicacoes bancarias. Este resultado e explicado em parte pela mudanca na preferencia pela liquidez mas em parte por que desconhecemos os mecanismos de transmissao da oferta monetaria ( o titulo do artigo da revista The Economist e Broken Transmission mechanisms ou, traduzindo, Mecanismos de Transmissao quebrados).A definicao para o termo mecanismo de transmissao monetaria, extraido do Banco Central Europeu e " o processo atraves do qual as decisoes de politica monetaria afetam a economia em geral e o nivel de precos em particular. Caracteriza-se por desfasamentos temporais longos, variaveis e incertos, sendo assim dificil prever os efeitos exatos das acoes de politica monetaria sobre a economia e o nivel de precos." (http://www.ecb.europa.eu/ecb/educational/facts/monpol/html/mp_007.pt.html)Desta forma, esperava-se que a mudanca na taxa de juros afetasse as expectativas e consequentemente os precos dos ativos ( ao mudar a demanda pelos mesmos ); a mudanca nos precos dos ativos teria como consequencia uma mudanca na oferta e procura nos mercados de bens ou de trabalho. Se a mudanca na taxa de juros for percebida como estimulo consistente oferecido pelo Banco Central, os agentes economicos poderiam esperar como resultado uma melhora no desempenho da economia. Nao apenas. A queda na taxa de juros provocaria uma mudanca nas escolhas de carteira, ampliando a participacao de ativos de renda variavel, elevando seu preco. A elevacao dos precos de acoes poderia ser suficiente para induzir novos investimentos em lugar da aquisicao de ativos existentes ( Teoria Q de Tobin). O aumento nos investimentos elevaria a producao e a geracao de novos empregos. Mas, esperava-se tambem que a queda na taxa de juros alterasse as taxas bancarias e tambem a taxa de cambio. Os graficos acima mostram que as taxas deemprestimos das instituicoes nao financeiras (NFC - No-financial Corporations)nao seguiram a queda das taxas de juros do Banco Central Europeu. Desta forma,a restricao de acesso a credito nao se deu por indisponibilidade de recursos aemprestar, mas em funcao dos custos relacionados a elevada taxa de juros. Paramelhor compreender esse assunto, recomendo a leitura do livro MacrofinancialLinkages: Trends, Crises and Polices, Author/Editor: SimonJohnson, Christopher W. Crowe, Jonathan David Ostry, Jeromin Zettelmeyer (ISBN: 978-1-58906-939-8 ) Ha quem acredite que a Europa apresenta sinais de recuperacao economica. Em parte em funcao do Purchasing Managers' Index (PMI) , um indicador antecedente para o nivel de atividade que mensura compras e encomendas de empresas indicando se estas planejam aumentar a producao de bens e servicos. Ainda, a proximidade das eleicoes na Alemanha - que para alguns pode representar um turning point para a Europa - aponta para uma vitoria