livros de doutrina apontam como essencial ao hedge as figuras daquele que deseja se proteger do risco (hedger) e daquele que especula com o valor do ativo respectivo (especulador). Sem essa conjugacao, nao poderia haver a protecao respectiva. Talvez entao o leitor pergunte: quer dizer que o capital especulativo pode ser benefico ao capital produtivo? A resposta e sim, sem duvida. Nao so na hipotese mencionada, mas tambem em muitas outras. Ressalte-se que ate o movimento rapido de entrada e saida de capital especulativo pode ter um ponto positivo, ao impedir (ou evitar), pela rapida movimentacao, que governos executem politicas macroeconomicas desastrosas. Por isso, a ideia veiculada por muitos radicais de que todo capital especulativo deve ser banido e falha e nao corresponde a realidade. Ressalte-se que nao se defende aqui que tenhamos so capital especulativo, nem que a economia so se componha desse tipo de fonte de investimento, ate porque ele traz consigo outros males, como sua volatilidade. Nao esta correto, porem, defender de modo simplista que todo investimento especulativo e prejudicial. Tiremos, portanto, mais um pouco da pele do cordeiro para desvendar o lobo... Os bancos nao cobram juros abusivos? Isso nao e derivado de uma ganancia em obter lucros? Entendendo o spread bancario e suas causas principais. Sem duvida, os juros no Brasil sao altos. Isso e inegavel. Mas importa saber quais motivos estao por tras desses valores. Para tanto, teremos de estudar um pouco da composicao desses montantes. A fonte primordial do ganho dos bancos e a diferenca entre o montante de juros que eles obtem como pagamento por parte de seus devedores e a quantia que os bancos pagam a titulo de juro para seus credores. Essa diferenca, no jargao do mercado, denomina-se de spread bancario. Grosso modo, portanto, poderiamos definir o spread com a seguinte formula: A questao principal aqui e saber quais os fatores que influenciam ou compoem os juros cobrados pelos bancos de seus devedores. Em publicacao especializada editada pelo Senado Federal [3], baseando-se em dados do BACEN, o spread bancario foi decomposto em diversos itens, conforme se verifica na tabela seguinte: Um breve exame da tabela acima demonstra que os principais custos do spread bancario. Dentre eles, chamam a atencao, proporcionalmente: Os riscos de inadimplencia (item 3 da tabela): um dos principais fatores que influenciam o valor do juro cobrado nas operacoes bancarias e o risco de inadimplencia. Obviamente, para compensar o custo do nao recebimento de parcela do total dos recursos emprestados, os bancos cobram juros proporcionalmente maiores de todos os devedores. Note-se a relevancia do percentual de inadimplencia, que chega a quase 40% do percentual do spread; Os tributos incidentes sobre as operacoes de financiamento: aqui aparece novamente nosso lobo em pele de cordeiro. Some-se na tabela o valor do item 5 (tributos e taxas) com o valor do item 7 (impostos indiretos) e teremos algo em torno de 20% do total do spread. Isso sem contar o custo do compulsorio, que tambem e medida governamental nao tributaria, concernente ao recolhimento, no Banco Central, de parte dos valores depositados pelos poupadores