na Alemanha."Segundo Eichengreen, na Alemanha e nos paises do norte daEuropa permanece o desejo de se mover lentamente, e de apenas usar o dinheirodos contribuintes para recapitalizar os bancos depois de que todas asinstituicoes e salvaguardas estiverem prontas. "No entanto, se a crisepiorar outra vez, com sinais de corrida bancaria na Espanha ou na Italia, elesvao retornar ao assunto e agir mais rapidamente. Mas este e obviamente um modomuito perigoso de agir. Seria muito melhor faze-lo antes da intensificacao dacrise."Ele tambem critica o excesso de enfase na austeridade fiscalque ha em toda Europa. "Ela nao esta funcionando para eliminar os deficitsfiscais porque deprime a atividade economica e, com isso, afeta as receitas deimpostos." Outro problema e que, com uma situacao economica delicada,perde-se o apoio politico para reformas estruturais. "Esta claro que elesprecisam de uma estrategia diferenciada, o que significa menos austeridadeagora e mais austeridade depois. Alem disso, e importante que haja menosausteridade em paises do norte da Europa que tem espaco fiscal. Em terceirolugar, se a politica fiscal vai ser contracionista, outra politica tem que serexpansionista, e o Banco Central Europeu (BCE) nao tem respondidoadequadamente", avalia Eichengreen.Para ele, o BCE deveria adotar o chamado afrouxamentoquantitativo - a politica monetaria ultraexpansionista, de compra de titulos,que teria como um dos efeitos um euro mais fraco em relacao a outras moedas, eisso ajudaria no crescimento. "Mais crescimento na Europa ajudaria afortalecer o apoio politico as reformas e a melhorar os resultados fiscais",diz.Eichengreen diz que um colapso do euro seria muito pior doque foi a quebra do Lehman Brothers em 2008, causando uma catastrofefinanceira. Devido a essa avaliacao, a sua percepcao sempre foi a de que oslideres europeus fariam o necessario para manter a uniao monetaria. "Mas,a medida que a crise continua, eu, como todo mundo, fico menos confiante de queeles farao o necessario."Nesse cenario, a Europa caminha para a sua decada perdida,sem crescimento, dada a falta de capacidade de promover reformas, sustentar ademanda e encorajar a oferta. Dada a demografia desfavoravel, comenvelhecimento da populacao e forca de trabalho estagnada ou encolhendo, ospaises europeus ja caminhavam para um periodo longo de baixo crescimento, dizele. A incapacidade de combater a crise tende a levar a algo pior - uma era deestagnacao.Eichengreen nao se mostra otimista em relacao aos EUA. Paraele, o pais devera evitar o risco de uma contracao fiscal violenta em 2013,impedindo a combinacao de um forte corte de gastos e uma alta exagerada deimpostos, mas nao vai resolver a questao de vez. Ele acredita ainda que oFederal Reserve (Fed, o banco central americano) caminha em direcao a terceirarodada de afrouxamento quantitativo, pois, com excecao do mercado imobiliario,sobram indicadores ruins, das vendas no varejo a producao industrial, passandopela confianca do consumidor. Para ele, o Fed ja deveria ter sido maisagressivo e adotado essa politica.O economista acredita que a China vai driblar o risco de umpouso forcado, mas vai insistir nos estimulos ao investimento e as exportacoes.Com isso, adiara a mudanca em prol da maior enfase ao consumo privado, vistacomo necessaria pela maioria dos analistas. Os desequilibrios chineses, dessemodo, vao continuar a crescer.(Valor)