As taxas de juros delongo prazo estao em patamares insustentavelmente baixos, induzindo gravesdistorcoes economicas, em especial, bolhas nos precos de titulos e demaisativos financeiros. Quando tais taxas de juros subirem - o que certamenteocorrera -, tais bolhas irao estourar, sendo que o preco de tais titulos edemais ativos irao cair significativamente, havendo significativas perdas aosseus detentores e consequencias no lado real da economia.Um exemplo claro dama precificacao de titulos ocorre com os T-bonds americanos. Atualmente, taistitulos com maturacao de 10 anos possuem um rendimento nominal inferior a 2%.Considerando a taxa de inflacao em tambem 2%, isto implica em uma taxa de jurosreal negativa, a qual e confirmada pela taxa de juros de -0,6% nas TreasuryInflation Protected Securities (TIPS) de 10 anos considerando o ajustamento dejuros e principal pela taxa de inflacao.Em termos historicos,a taxa real de juros dos T-bonds de 10 anos tem sido de 2%. Com efeito, a taxaatual esta 2% abaixo do que tem sido sua media historica. O que surpreende eque a taxa de 10 anos taxa tem vigorado em um cenario com deficits fiscais eendividamento governamental significativamente inferiores ao atual. No casoamericano, com deficits fiscais projetados para 5% do PIB ate o fim destadecada e uma razao divida publica / PIB que duplicou em 5 anos e continuacrescendo -, era de se esperar taxas de juros reais das T-bondssignificativamente superiores a sua media historica.Desse cenario derivaa questao: como perduram taxas de juros reais tao baixas em um cenario taoadverso?A razao para asustentacao de taxas de juros tao baixas nao e um segredo. A politica monetarianorte-americana, atraves de seu QE3, tem intencionalmente mantido baixas astaxas de juros de longo prazo. Sabe-se que o Banco Central Americano (FED),esta comprando T-bonds na ordem de aproximadamente 85 bilhoes de dolares pormes (1,02 trilhoes de dolares por ano). Considerando que este valor excede odeficit governamental, naturalmente, torna-se desnecessario que o mercadoprivado assimile tais titulos. E o governo suplantando a necessidade do mercadoprivado.Ressalta-se ainda que osinvestidores estao comprando titulos de longo prazo pelas atuais taxas dejuros, pois os rendimentos sobre os investimentos de curto prazo atualmenteestao proximos de zero. Ou seja, os investidores estao recebendo um rendimentode 2% em troca do risco de manter titulos de longo prazo (com riscoscrescentes).Na conjuntura atual, ha um granderisco em se manter titulos de longo prazo. Explico-me, atraves de um exemplo:Suponha que a taxa de juros dos titulos de dez anos permaneca inalterada nosproximos cinco anos e, em seguida, suba de 2% para 5%. Durante esses cincoanos, o investidor obtem um rendimento anual de 2%, resultando em um ganhoacumulado de 10%. Mas, quando a taxa de juros de um titulo de dez anos sobepara 5%, o preco do titulo cai de $ 100 para $ 69. Ou seja, o investidor perde$31 no preco do titulo, ou tres vezes mais do que o rendimento do titulo noperiodo. Ha uma relacao risco retorno totalmente desfavoravel: para cada $1ganho, ha probabilidade em se perder $3.O Banco Central Americano temintencionalmente seguido a estrategia de manter baixas as taxas de juro delongo prazo na esperanca de estimular a economia. Contudo, o estimulo pareceser