831.403.2   1   Verordnung   über die Anlagestiftungen   (ASV)   vom 10. und 22. Juni 2011 (Stand am 1. Januar 2022)     Der Schweizerische Bundesrat,   gestützt auf Artikel 53k des Bundesgesetzes vom 25. Juni 19821 über   die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge (BVG),   verordnet:   1. Abschnitt: Anlegerkreis und Anlegerstatus   Art. 1 Anlegerkreis   (Art. 53k Bst. a BVG)   Den Anlegerkreis einer Anlagestiftung bilden können:   a. Vorsorgeeinrichtungen sowie sonstige steuerbefreite Einrichtungen mit Sitz  in der Schweiz, die nach ihrem Zweck der beruflichen Vorsorge dienen; und   b. Personen, die kollektive Anlagen der Einrichtungen nach Buchstabe a ver- walten, von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) beaufsich- tigt werden und bei der Stiftung ausschliesslich Gelder für diese Einrichtun- gen anlegen.   Art. 2 Anlegerstatus   (Art. 53k Bst. a und e BVG)   1 Wer als Anleger in eine Anlagestiftung aufgenommen werden will, muss bei der  Stiftung ein schriftliches Aufnahmegesuch einreichen und darin nachweisen, dass er  die Voraussetzungen nach Artikel 1 erfüllt. Die Stiftung entscheidet über die Auf- nahme. Sie kann die Aufnahme ohne Angabe von Gründen verweigern.   2 Der Status als Anleger ist gegeben, solange mindestens ein Anspruch oder eine  verbindliche Kapitalzusage besteht.   3 Die Stiftung beachtet gegenüber den Anlegern den Grundsatz der Gleichbehand- lung.        AS 2011 3407  1 SR 831.40   831.403.2      Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   2   831.403.2   2. Abschnitt: Anlegerversammlung   Art. 3 Einberufung und Durchführung   (Art. 53k Bst. c und e BVG)   1 Für die Einberufung und Durchführung der Anlegerversammlung gelten die Arti- kel 699, 700, 702, 702a und 703 des Obligationenrechts2 sinngemäss.   2 Das Stimmrecht der Anleger richtet sich nach ihrem Anteil am Anlagevermögen.   Art. 4 Unübertragbare Befugnisse   (Art. 53k Bst. c und e BVG)   1 Die Anlegerversammlung hat folgende unübertragbare Befugnisse:   a. Beschlussfassung über Anträge an die Aufsichtsbehörde zur Änderung der  Statuten;   b. Genehmigung der Änderung von Stiftungsreglement und Spezialreglemen- ten, einschliesslich der Anlagerichtlinien, unter Vorbehalt einer Übertragung  der Regelungsbefugnis an den Stiftungsrat (Art. 13 Abs. 3);   c.3 Wahl der Mitglieder des Stiftungsrates;   d. Wahl der Revisionsstelle;   e. Genehmigung der Jahresrechnung;   f. Genehmigung von Tochtergesellschaften im Stammvermögen (Art. 24 Abs. 2  Bst. b);   g. Genehmigung von Beteiligungen an nicht kotierten schweizerischen Aktien- gesellschaften im Stammvermögen (Art. 25 Abs. 2);   h. Beschlussfassung über Anträge an die Aufsichtsbehörde zur Aufhebung oder  Fusion der Stiftung.   2 Sie stimmt in ihrer ersten Versammlung über die bei der Gründung der Stiftung  erlassenen Statuten und das Stiftungsreglement ab.   3. Abschnitt: Stiftungsrat   Art. 5 Zusammensetzung und Wahl   (Art. 53k Bst. c BVG)   1 Der Stiftungsrat besteht aus mindestens drei fachkundigen Mitgliedern.   2 Die Mitglieder und die Präsidentin oder der Präsident des Stiftungsrates werden  von der Anlegerversammlung gewählt. Dabei dürfen der Stifter, dessen Rechtsnach- folger und Personen, die mit dem Stifter wirtschaftlich verbunden sind, höchstens       2 SR 220  3 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   3   831.403.2   von einem Drittel des Stiftungsrates vertreten werden. Die Anlegerversammlung  kann ihr Recht, die Präsidentin oder den Präsidenten zu wählen, in den Statuten auf  den Stiftungsrat übertragen.4   3 Der erste Stiftungsrat wird durch den Stifter ernannt. Die Statuten können dem  Stifter oder dessen Rechtsnachfolger das Recht zuerkennen, im Falle des vorzeitigen  Rücktritts eines Stiftungsratsmitglieds einen Ersatz zu ernennen. Die Amtszeit  dieses Stiftungsratsmitglieds dauert bis zur nächsten Sitzung der Anlegerversamm- lung.5   Art. 6 Aufgaben und Befugnisse   (Art. 53k Bst. c BVG)   1 Der Stiftungsrat nimmt alle Aufgaben und Befugnisse wahr, die nicht durch das  Gesetz und die Stiftungssatzungen der Anlegerversammlung zugeteilt sind.   2 Er sorgt namentlich für eine angemessene Betriebsorganisation.   3 Er sorgt für eine der Grösse und Komplexität der Anlagestiftung angemessene  interne Kontrolle und für eine ausreichende Kontrolle der mit übertragenen Auf- gaben betrauten Personen. Er stellt die Unabhängigkeit der Kontrollorgane sicher.6   Art. 7 Übertragung von Aufgaben   (Art. 53k Bst. c BVG)   1 Für die mit der Geschäftsführung und Verwaltung der Anlagestiftung betrauten  Personen gelten Artikel 51b Absatz 1 BVG sowie die Artikel 48f–48l, ausgenom- men die Artikel 48h Absatz 1 und 48i Absatz 1, der Verordnung vom 18. April  19847 über die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge (BVV 2)  sinngemäss.   2 Der Stiftungsrat kann Aufgaben an Dritte übertragen, sofern zusätzlich zu Absatz 1  folgende Voraussetzungen erfüllt sind:   a. Es handelt sich um nach Gesetz und Satzungen übertragbare Aufgaben.   b. Die Übertragung von Aufgaben wird in einem schriftlichen Vertrag festge- halten.   c. Artikel 12 wird eingehalten.   d.8 …          4 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   5 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   6 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   7 SR 831.441.1  8 Aufgehoben durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, mit Wirkung seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   4   831.403.2   3 An Dritte übertragene Aufgaben dürfen nur weiterübertragen werden, wenn der  Stiftungsrat der Weiterübertragung vorgängig zugestimmt hat und die Bestimmun- gen über die Aufgabenübertragung eingehalten werden. Die Stiftung und die Revi- sionsstelle müssen die übertragenen Aufgaben weiterhin kontrollieren beziehungs- weise prüfen können.9   Art. 8 Vermeidung von Interessenkonflikten, Rechtsgeschäfte   mit Nahestehenden    (Art. 53k Bst. c BVG)   1 Die Artikel 51b Absatz 2 und 51c BVG sowie die Artikel 48h Absatz 2 und 48i  Absatz 2 BVV 210 gelten sinngemäss.   2 Personen, die mit der Verwaltung oder Vermögensverwaltung der Anlagestiftung  betraut sind, dürfen nicht in den Stiftungsrat gewählt werden. Überträgt der Stif- tungsrat die Geschäftsführung Dritten, so dürfen diese nicht im Stiftungsrat vertreten  sein.11   3 Die Mitglieder des Stiftungsrates unterliegen in ihren Tätigkeiten keinen Weisun- gen des Stifters oder von dessen Rechtsnachfolger. Sie sind in eigener Sache nicht  stimmberechtigt.12   4 Die Anlegerversammlung genehmigt das Reglement zur Vermeidung von Interes- senkonflikten und Rechtsgeschäften mit Nahestehenden. Sie kann dieses Recht in  den Statuten auf den Stiftungsrat übertragen.13   4. Abschnitt: Revisionsstelle   Art. 9 Voraussetzungen   (Art. 53k Bst. d BVG)   Als Revisionsstelle können nur Unternehmen tätig sein, die von der Eidgenössischen  Revisionsaufsichtsbehörde als staatlich beaufsichtigte Revisionsunternehmen nach  dem Revisionsaufsichtsgesetz vom 16. Dezember 200514 zugelassen sind.        9 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   10 SR 831.441.1  11 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  12 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  13 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  14 SR 221.302     Anlagestiftungen. V   5   831.403.2   Art. 10 Aufgaben   (Art. 52c, 53k Bst. d und 62a Abs. 2 Bst. a und b BVG)   1 Für die Aufgaben der Revisionsstelle gilt Artikel 52c BVG sinngemäss.   2 Bei Sacheinlagen prüft die Revisionsstelle den Bericht nach Artikel 20 Absatz 3  und bei Sacheinlagen in Immobilien zusätzlich, ob Artikel 41 Absatz 4 eingehalten  ist.   3 Ferner beurteilt sie Begründungen der Stiftungen, die sich aus der Anwendung von  Artikel 41 Absätze 3 und 4 in Verbindung mit den Artikeln 92 und 93 der Kol- lektivanlagenverordnung vom 22. November 200615 (KKV) ergeben.   4 Nach der Aufhebung einer Anlagegruppe bestätigt sie dem Stiftungsrat die ord- nungsgemässe Durchführung.   5 Sie erfüllt die Anweisungen der Aufsichtsbehörde nach Artikel 62a Absatz 2 BVG.  Die Aufsichtsbehörde kann die Revisionsstelle zur Prüfung der Detailorganisation  anhalten und einen entsprechenden Bericht einfordern. Sie kann gestützt auf den  Revisionsstellenbericht auf eine eigene Prüfung verzichten.   6 Die Revisionsstelle kann unangemeldete Zwischenprüfungen durchführen.   5. Abschnitt: Schätzungsexperten und -expertinnen  (Art. 53k Bst. c und d BVG)   Art. 11   1 Vor der Bildung einer Immobilien-Anlagegruppe (Art. 27) beauftragt die Stiftung  mindestens zwei natürliche Personen oder eine juristische Person mit Sitz in der  Schweiz als Schätzungsexperten oder -expertinnen.   2 Von ausländischen Experten oder Expertinnen erstellte Gutachten zu Immobilien- anlagen im Ausland müssen durch eine Person nach Absatz 1 auf die korrekte An- wendung der im Reglement vorgeschriebenen Bewertungsgrundsätze hin geprüft  werden, und das Ergebnis des ausländischen Gutachtens muss ihr plausibel erschei- nen.   3 Sämtliche Experten und Expertinnen müssen die erforderliche Qualifikation auf- weisen und unabhängig sein. Die Aufsichtsbehörde kann dazu den Anlagestiftungen  im Einzelfall Vorgaben machen.16       15 SR 951.311  16 Zweiter Satz eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   6   831.403.2   6. Abschnitt: Depotbank  (Art. 53k Bst. c und d BVG)   Art. 12   1 Die Depotbank muss eine Bank nach Artikel 1 Absatz 1 des Bankengesetzes vom  8. November 193417 (BankG) oder eine Zweigniederlassung einer ausländischen  Bank nach Artikel 2 Absatz 1 Buchstabe a BankG sein.18   2 Die Stiftung kann die Depotbank ermächtigen, Teile des Anlagevermögens Dritt-  und Sammelverwahrern im In- und Ausland zu übertragen, sofern die gehörige  Sorgfalt bei der Wahl und Instruktion der Verwahrer sowie bei deren Überwachung  gewährleistet ist.   7. Abschnitt: Stiftungssatzungen und Vorprüfung   Art. 13 Regelungsbereiche   (Art. 53k Bst. c, d und e BVG)   1 Die Anlegerversammlung regelt sämtliche für die Stiftung massgeblichen Berei- che, namentlich die Stiftungsorganisation, die Anlagetätigkeit und die Anlegerrech- te.   2 Die Aufsichtsbehörde kann unberücksichtigte Sachbereiche regelungspflichtig  erklären und festlegen, dass sie zwingend in den Statuten oder im Stiftungsregle- ment zu regeln sind. Sie kann Stiftungen anhalten, zur Rechtssicherheit oder Trans- parenz Korrekturen ihrer Regelung vorzunehmen.   3 Die Statuten können die Regelung folgender Bereiche dem Stiftungsrat übertragen:   a.19 …   b. Schätzungsexperten und -expertinnen (Art. 11);   c. Depotbank (Art. 12);   d. Anlage des Anlagevermögens (Art. 14);   e. Geschäftsführung und Detailorganisation (Art. 15);   f. Gebühren und Kosten (Art. 16);   g. Bewertung (Art. 41);   h. Bildung und Aufhebung von Anlagegruppen (Art. 43).   4 Der Stiftungsrat hält seine Regelung in einem Spezialreglement fest. Er kann die  Regelungsbefugnis nicht weiter delegieren.       17 SR 952.0  18 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  19 Aufgehoben durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, mit Wirkung seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   7   831.403.2   Art. 14 Anlage des Anlagevermögens   (Art. 53k Bst. c und d BVG)   Die Stiftung erlässt für jede Anlagegruppe Anlagerichtlinien, welche den Anlage- fokus, die zulässigen Anlagen und die Anlagerestriktionen für die Anlagegruppe  vollständig und klar darlegen.   Art. 15 Geschäftsführung und Detailorganisation   (Art. 53k Bst. c BVG)   1 Die Statuten enthalten eine Grundsatzregelung der Aufgaben des Stiftungsrates,  einschliesslich der Kontrollaufgabe und seiner Delegationsbefugnisse. Die Regelung  zur Detailorganisation konkretisiert die Grundsatzregelung und führt die unüber- tragbaren Aufgaben des Stiftungsrats auf.   2 Sie regelt die Rechte und Pflichten weiterer mit der Geschäftsführung betrauter  Personen und deren Kontrolle.   3 Die Regelung zur Detailorganisation muss den Verhältnissen der Stiftung ange- messen sein.   Art. 16 Gebühren und Kosten   (Art. 53k Bst. c, d und e BVG)   1 Die Stiftung erlässt Bestimmungen über die Erhebung der Gebühren und die An- lastung weiterer Kosten zulasten der Anlagegruppen.   2 Die Art und Höhe der Gebühren sowie die Grundlagen für die Gebührenerhebung  und weitere Kostenbelastungen müssen nachvollziehbar dargestellt sein.   Art. 17 Vorprüfung durch die Aufsichtsbehörde   (Art. 53k Bst. c und d BVG)   1 Der Vorprüfung durch die Aufsichtsbehörde bedürfen:   a. Anträge an die Aufsichtsbehörde zur Änderung der Statuten, bevor die An- legerversammlung über die Antragstellung beschliesst;   b. Änderungen reglementarischer Bestimmungen, die der Stiftungsrat der An- legerversammlung zur Abstimmung unterbreitet;   c.20 der Erlass oder die Änderung von Anlagerichtlinien zu Anlagegruppen in  den Bereichen Auslandimmobilien, Infrastrukturen, Private Debt Schweiz  oder Private Equity Schweiz nach Artikel 53 Absatz 1 Buchstabe dter  BVV 221 oder alternative Anlagen.   2 Die Aufsichtsbehörde teilt der Stiftung innert Monatsfrist schriftlich mit, wenn sie  auf eine Vorprüfung verzichtet.         20 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 17. Nov. 2022, in Kraft seit 1. Jan. 2022   (AS 2021 793).   21 SR 831.441.1     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   8   831.403.2   3 Die Vorprüfung wird durch einen schriftlichen Prüfbescheid abgeschlossen.   4 Anlagegruppen nach Absatz 1 Buchstabe c dürfen erst nach Abschluss des Vorprü- fungsverfahrens gebildet werden.   8. Abschnitt: Ansprüche der Anleger   Art. 18 Allgemeine Bestimmungen   (Art. 53k Bst. e BVG)   1 Statuten oder Reglement regeln Inhalt, Wert, Ausgabe, Rücknahme und Preisbil- dung von Ansprüchen sowie die diesbezügliche Information der Anleger.   2 Ein freier Handel von Ansprüchen ist nicht zugelassen. Statuten oder Reglement  können die Möglichkeit der Zession von Ansprüchen unter den Anlegern für be- gründete Einzelfälle sowie für wenig liquide Anlagegruppen unter der Vorausset- zung einer vorgängigen Zustimmung der Geschäftsführung vorsehen.   Art. 1922 Kapitalzusagen   (Art. 53k Bst. e BVG)   1 Statuten oder Reglement können bei Immobilien-Anlagegruppen, bei Infrastruktur- Anlagegruppen sowie bei Anlagegruppen in den Bereichen Private Debt Schweiz,  Private Equity Schweiz oder alternative Anlagen die Möglichkeit vorsehen, dass die  Stiftung verbindliche, auf einen festen Betrag lautende Kapitalzusagen entgegen- nimmt.   2 Sehen sie diese Möglichkeit vor, so regeln sie die Rechte und Pflichten aus den  Kapitalzusagen.   3 Die Aufsichtsbehörde kann zu den Kapitalzusagen Auflagen machen.   Art. 20 Sacheinlagen   (Art. 53k Bst. e BVG)   1 Der Gegenwert des Emissionspreises von Ansprüchen ist grundsätzlich in bar zu  erbringen.   2 Statuten oder Reglement können Sacheinlagen zulassen, wenn diese mit der Anla- gestrategie vereinbar sind und die Interessen der übrigen Anleger der Anlagegruppe  nicht beeinträchtigen.23   2bis Der faire Wert von Sacheinlagen, die nicht an einer Börse oder an einem anderen  geregelten Markt gehandelt werden, muss:   a. nach dem zu erwartenden Ertrag oder Geldfluss unter Berücksichtigung ei- nes risikogerechten Kapitalisierungszinssatzes ermittelt werden;       22 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 17. Nov. 2022, in Kraft seit 1. Jan. 2022   (AS 2021 793).   23 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   9   831.403.2   b. durch Vergleich mit ähnlichen Objekten geschätzt werden; oder   c. nach einer anderen allgemein anerkannten Methode berechnet werden.24   2ter Dieser Wert muss durch mindestens einen Experten oder eine Expertin geschätzt  werden, der oder die unabhängig und qualifiziert ist.25   2quater Bei Anteilen von nicht kotierten Fonds oder bei Ansprüchen von Anlagegrup- pen ist auf den jeweiligen Netto-Inventarwert abzustellen.26   3 Die Geschäftsführung erstellt einen Bericht, in dem die Sacheinlagen der Anleger  einzeln mit ihrem Marktwert am Stichtag der Übertragung sowie die dafür ausgege- benen Ansprüche aufgeführt werden.   Art. 21 Beschränkung der Ausgabe und Rücknahme von Ansprüchen   (Art. 53k Bst. e BVG)   1 Statuten oder Reglement können vorsehen, dass der Stiftungsrat oder geschäftsfüh- rende Dritte die Ausgabe von Ansprüchen im Interesse der in einer Anlagegruppe  investierten Anleger vorübergehend einstellen können.   2 Sie können vorsehen, dass Anlagegruppen mit wenig liquiden Anlagen bei deren  Bildung vom Stiftungsrat befristet und für Rücknahmen geschlossen werden kön- nen. Für Anlagegruppen nach Artikel 28 Absatz 3 müssen sie die Schliessung für  Rücknahmen vorschreiben.   3 Sie dürfen bei geschlossenen Anlagegruppen nach Absatz 2 die Ausgabe von  Ansprüchen nach der Bildung der Anlagegruppe lediglich bei Abruf bestehender  Kapitalzusagen zulassen.   4 Sie können vorsehen, dass der Stiftungsrat bei Bildung einer Anlagegruppe in  begründeten Fällen eine Haltefrist von höchstens fünf Jahren festlegen kann.   5 Sie können dem Stiftungsrat oder geschäftsführenden Dritten die Befugnis einräu- men, unter ausserordentlichen Umständen, insbesondere bei Liquiditätsengpässen  aufgrund schwer liquidierbarer Anlagen, die Rücknahme von Ansprüchen aller oder  einzelner Anlagegruppen bis zu zwei Jahre aufzuschieben.   6 Wird die Rücknahme aufgeschoben, so muss die Geschäftsführung dies den be- troffenen Anlegern umgehend mitteilen. Bei der Festsetzung des Rücknahmepreises  ist auf das am Ende der Aufschubfrist gültige Nettovermögen der Anlagegruppen  abzustellen. Die Aufsichtsbehörde kann in begründeten Fällen Ausnahmen zulassen.       24 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   25 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   26 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   10   831.403.2   9. Abschnitt: Stammvermögen   Art. 22 Verwendungszweck   (Art. 53k Bst. b BVG)   1 Die Stiftung kann ihr Stammvermögen als Betriebskapital, zur Anlage und zur  Begleichung der Liquidationskosten verwenden.   2 Nach der Aufbauphase, spätestens aber drei Jahre nach der Gründung, ist die  Verwendung als Betriebskapital nur noch so weit zulässig, als dadurch der Betrag  des Stammvermögens das bei der Gründung erforderliche Widmungsvermögen nicht  unterschreitet.   Art. 23 Anlagen im Stammvermögen   (Art. 53k Bst. b und d BVG)   1 Soweit die Artikel 24 und 25 keine besonderen Regelungen enthalten, gelten für  die Anlage des Stammvermögens die Artikel 49a und 53–56a BVV 227.   2 Zulässig ist auch die unbeschränkte Einlage bei einer Bank nach Artikel 1 Absatz 1  BankG28 oder einer Zweigniederlassung einer ausländischen Bank nach Artikel 2  Absatz 1 Buchstabe a BankG.29   Art. 24 Tochtergesellschaften im Stammvermögen   (Art. 53k Bst. b‒d BVG)   1 Tochtergesellschaften im Stammvermögen sind Unternehmen, welche die Stiftung  durch Alleineigentum beherrscht.   2 Eine Tochtergesellschaft im Stammvermögen muss folgende Bedingungen erfül- len:   a.30 Sie ist eine Aktiengesellschaft oder Gesellschaft mit beschränkter Haftung  mit Sitz in der Schweiz; sie kann ihren Sitz nur dann im Ausland haben,  wenn dies im Interesse der Anleger liegt.   b. Der Erwerb oder die Gründung der Gesellschaft bedarf der Zustimmung der  Anlegerversammlung der Stiftung.   c. Der Umsatz der Tochtergesellschaft entfällt zu mindestens zwei Dritteln auf  die Bewirtschaftung und Verwaltung des Stiftungsvermögens.   d. Zwischen der Stiftung und der Tochtergesellschaft besteht ein schriftlicher  Vertrag im Sinne von Artikel 7.   e. Der Stiftungsrat sorgt dafür, dass die Geschäftsführung der Tochtergesell- schaft ausreichend kontrolliert wird.       27 SR 831.441.1  28 SR 952.0  29 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  30 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   11   831.403.2   f. Die Tochtergesellschaft selbst hält keine Beteiligungen.   g. Die Tochtergesellschaft beschränkt ihre Tätigkeit auf die Verwaltung von  Vorsorgegeldern.   3 Die Stiftung sorgt dafür, dass die Aufsichtsbehörde von der Tochtergesellschaft  jederzeit Auskunft oder die Herausgabe sachdienlicher Unterlagen verlangen kann.   Art. 25 Beteiligungen im Stammvermögen   (Art. 53k Bst. b‒d BVG)   1 Mehrere Stiftungen können sich gemeinsam an einer nicht kotierten schweizeri- schen Aktiengesellschaft beteiligen, sofern sie dadurch das vollständige Aktienkapi- tal halten.31   2 Einer beteiligten Stiftung muss auf Verlangen eine Vertretung im Verwaltungsrat  gewährt werden.   3 Im Übrigen gilt Artikel 24 Absätze 2 und 3 sinngemäss.   10. Abschnitt: Anlagevermögen   Art. 26 Allgemeine Bestimmungen   (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Soweit diese Verordnung keine besonderen Regelungen enthält, gelten die Arti- kel 49–56a BVV 232, ausgenommen Artikel 50 Absätze 2 und 4, für das Anlage- vermögen sinngemäss.33   2 Für alle Anlagegruppen gilt der Grundsatz angemessener Risikoverteilung im  Rahmen ihrer Fokussierung.   3 Das Gegenparteirisiko bei Forderungen einer Anlagegruppe ist auf 10 Prozent des  Vermögens pro Schuldner zu beschränken. Abweichungen sind möglich bei Forde- rungen gegenüber der Eidgenossenschaft und schweizerischen Pfandbriefinstitu- ten.34   4 Anlagegruppen, die Nachschusspflichten auslösen können, sind verboten.35   5 Die Stiftung achtet bei jeder Anlagegruppe auf ein angemessenes Liquiditätsma- nagement.   6 Innerhalb der Anlagegruppe und der von ihr gehaltenen Kollektivanlagen sind  lediglich technisch bedingte, kurzfristige Kreditaufnahmen zulässig.       31 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   32 SR 831.441.1  33 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  34 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  35 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   12   831.403.2   7 Von den Anlagerichtlinien darf nur im Einzelfall und befristet abgewichen werden,  wenn das Interesse der Anleger eine Abweichung dringend erfordert und der Präsi- dent oder die Präsidentin des Stiftungsrats der Abweichung zustimmt. Die Abwei- chungen sind im Anhang der Jahresrechnung offenzulegen und zu begründen.   8 Abweichungen von Fachempfehlungen der Aufsichtsbehörde zu den Anlagen im  Anlagevermögen müssen im Prospekt der Anlagegruppe oder, wo ein solcher fehlt,  im Anhang der Jahresrechnung aufgeführt werden.   9 Die Aufsichtsbehörde kann in begründeten Einzelfällen Abweichungen von den  Vorschriften dieses Abschnitts zulassen und mit Auflagen verbinden.   Art. 26a36 Überschreitung der Begrenzungen einzelner Schuldner und  einzelner Gesellschaftsbeteiligungen    (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Die Begrenzungen von Forderungen gegenüber einzelnen Schuldnern und von ein- zelnen Gesellschaftsbeteiligungen nach den Artikeln 54 und 54a BVV 237 dürfen  von Anlagegruppen überschritten werden, wenn diese:   a. auf einer Strategie beruhen, die auf einen gebräuchlichen Index ausgerichtet  ist; die Anlagerichtlinien müssen den Index und die maximale prozentuale  Abweichung vom Index nennen; oder   b. gestützt auf ihre Anlagerichtlinien das Gegenparteirisiko auf höchstens  20 Prozent des Vermögens pro Gegenpartei beschränken und das Vermögen  auf mindestens zwölf Gegenparteien verteilen; die Anlagegruppe muss die  Vermögensanteile pro Gegenpartei mindestens einmal pro Quartal innerhalb  eines Monats nach Quartalsende veröffentlichen.   2 Die Stiftung muss Überschreitungen der Begrenzungen nach den Artikeln 54 und  54a BVV 2 durch diese Anlagegruppen mindestens einmal pro Quartal veröffent- lichen.   3 Das Eidgenössische Departement des Innern kann die Anforderungen nach den  Absätzen 1 und 2 näher umschreiben.   Art. 27 Immobilien-Anlagegruppen   (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Folgende Anlagen von Immobilien-Anlagegruppen sind nur unter nachfolgenden  Bedingungen zulässig:   a. unbebaute Grundstücke, sofern sie erschlossen sind und die Voraussetzun- gen für eine umgehende Überbauung erfüllen;   b. Grundstücke in Miteigentum ohne Mehrheit der Miteigentumsanteile und  Stimmen, sofern deren Verkehrswert gesamthaft höchstens 30 Prozent des  Vermögens der Anlagegruppe beträgt;       36 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   37 SR 831.441.1     Anlagestiftungen. V   13   831.403.2   c. kollektive Anlagen, sofern deren Zweck ausschliesslich dem Erwerb, dem  Verkauf, der Überbauung, der Vermietung oder der Verpachtung von eige- nen Grundstücken dient;   d. Grundstücke im Ausland in baurechtsähnlicher Form, sofern sie übertragbar  und registrierbar sind.   2 Soweit es der Anlagefokus der Anlagegruppe zulässt, sind die Anlagen angemes- sen nach Regionen, Lagen und Nutzungsarten zu verteilen.   3 Bauland, angefangene Bauten und sanierungsbedürftige Objekte dürfen gesamthaft  höchstens 30 Prozent des Vermögens einer Anlagegruppe betragen. Ausgenommen  sind Anlagegruppen, die ausschliesslich in Bauprojekte investieren; diese können  fertiggestellte Objekte behalten.38   4 Der Verkehrswert eines Grundstücks darf höchstens 15 Prozent des Vermögens der  Anlagegruppe betragen. Siedlungen, die nach den gleichen baulichen Grundsätzen  erstellt worden sind, sowie aneinandergrenzende Parzellen gelten als ein einziges  Grundstück.   5 Die Belehnung von Grundstücken ist zulässig. Die Belehnungsquote darf jedoch  im Durchschnitt aller Grundstücke, die von einer Anlagegruppe direkt, über Toch- tergesellschaften nach Artikel 33 oder in kollektiven Anlagen gehalten werden, ein  Drittel des Verkehrswerts der Grundstücke nicht überschreiten.39   6 Die Belehnungsquote kann ausnahmsweise und vorübergehend auf 50 Prozent  erhöht werden, wenn dies:   a. im Reglement oder in publizierten Spezialreglementen vorgesehen ist;   b. zur Wahrung der Liquidität erforderlich ist; und    c. im Interesse der Anlegerinnen und Anleger liegt.40   7 Der Wert der kollektiven Anlagen, die eine Belehnungsquote von 50 Prozent  überschreiten, darf höchstens 20 Prozent des Vermögens der Anlagegruppe betra- gen.41   Art. 28 Anlagegruppen im Bereich alternativer Anlagen   (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Anlagegruppen im Bereich alternativer Anlagen müssen mittels kollektiver Anla- gen investieren. Ausnahmen sind zulässig bei der Anlage:   a. in Private Equity;   b. in Rohstoffen;       38 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   39 Fassung gemäss Ziff. II der V vom 6. Juni 2014, in Kraft seit 1. Juli 2014   (AS 2014 1585).    40 Eingefügt durch Ziff. II der V vom 6. Juni 2014, in Kraft seit 1. Juli 2014   (AS 2014 1585).    41 Eingefügt durch Ziff. II der V vom 6. Juni 2014, in Kraft seit 1. Juli 2014   (AS 2014 1585).      Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   14   831.403.2   c. in Insurance Linked Securities;   d. zur Liquiditätshaltung;   e.42 in Infrastruktur;   f.43 in Forderungen nach Artikel 53 Absatz 3 BVV 244.   2 Die Aufsichtsbehörde kann in begründeten Fällen weitere Ausnahmen zulassen,  namentlich Managed Accounts.   3 Private Equity-Anlagegruppen, deren Diversifikation sich über eine gewisse Lauf- zeit verteilt, sind nur zulässig, sofern sie auf eine bestimmte Zeitdauer angelegt und  geschlossen sind.   4 Zielfonds einer Anlagegruppe im Hedge-Funds-Bereich oder im Infrastruktur- Bereich können Fremdkapital aufnehmen, sofern sie keine Dachfonds sind. Bei  Anlagegruppen im Infrastruktur-Bereich dürfen der Fremdkapitalanteil des über  Zielfonds gehaltenen Kapitals maximal 40 Prozent des Vermögens der Anlagegrup- pe und der Fremdkapitalanteil pro Zielfonds maximal 60 Prozent betragen.45   Art. 29 Gemischte Anlagegruppen   (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Für gemischte Anlagegruppen gelten folgende Grundsätze:46   a. Obligationen sind angemessen nach Branchen, Regionen und Laufzeiten zu  verteilen;   b. Aktien sind angemessen nach Branchen und Regionen zu verteilen;   c. Immobilienanlagen sind angemessen nach Regionen und Nutzungsarten zu  verteilen; sie können sich auf die Schweiz und Wohnliegenschaften be- schränken;   d.47 Werden die Begrenzungen von Forderungen gegenüber einzelnen Schuld- nern und von Beteiligungen an einzelnen Gesellschaften überschritten  (Art. 26a), so muss:   1. die Überschreitung ausdrücklich aus dem Namen oder Namenszusatz  der Anlagegruppe hervorgehen;   2. in den Anlagerichtlinien festgelegt werden, welche Begrenzungen in  welchem Ausmass überschritten werden dürfen; und       42 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   43 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   44 SR 831.441.1  45 Fassung des zweiten Satzes gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit    1. Aug. 2019 (AS 2019 2221).  46 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  47 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   15   831.403.2   3. aus den regelmässigen Publikationen und dem Jahresbericht ersichtlich  werden, welche Begrenzungen in welchem Ausmass überschritten wer- den;   e.48 Die Begrenzungen nach Artikel 55 BVV 2 dürfen überschritten werden,  wenn die Bedingungen nach Buchstabe d eingehalten werden und der Anteil  alternativer Anlagen nicht mehr als 25 Prozent des Vermögens der Anlage- gruppe beträgt.   2 Für Immobilienanlagen ist Artikel 27 sinngemäss anwendbar.   3 Alternative Anlagen sind zulässig mittels:   a. Anlagegruppen nach Artikel 28; oder   b. kollektiven Anlagen, die der Aufsicht der FINMA oder einer gleichwertigen  ausländischen Aufsichtsbehörde unterstehen oder von der FINMA in der  Schweiz zum Vertrieb zugelassen sind;   c. Zertifikaten und strukturierten Produkten, sofern sie auf einen breiten Index  im Bereich alternativer Anlagen ausgerichtet sind.   Art. 30 Kollektive Anlagen   (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Anlagevermögen darf nur in angemessen diversifizierten kollektiven Anlagen nach  Artikel 56 Absatz 2 BVV 249 mit ausreichender Informations- und Auskunftspflicht  angelegt werden. Die Aufsichtsbehörde kann in begründeten Einzelfällen bei Anla- gegruppen in den Bereichen Auslandimmobilien, Infrastrukturen, Private Debt  Schweiz, Private Equity Schweiz oder alternative Anlagen Abweichungen nach  Artikel 26 Absatz 9 zulassen.50   2 Unzulässig sind kollektive Anlagen, die für die Anleger Nachschuss- oder Sicher- stellungspflichten bedingen.   3 Der Anteil einer kollektiven Anlage ist auf höchstens 20 Prozent des Vermögens  der Anlagegruppe zu beschränken, sofern die kollektive Anlage nicht:   a. der Aufsicht der FINMA untersteht oder von ihr in der Schweiz zum Ver- trieb zugelassen ist;   b. von schweizerischen Anlagestiftungen aufgelegt wurde.         48 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   49 SR 831.441.1  50 Fassung des zweiten Satzes gemäss Ziff. I der V vom 17. Nov. 2022, in Kraft seit    1. Jan. 2022 (AS 2021 793).     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   16   831.403.2   3bis Der Anteil einer ausländischen kollektiven Anlage kann mehr als 20 Prozent des  Vermögens der Anlagegruppe betragen, sofern diese Anlage von einer ausländi- schen Aufsichtsbehörde zugelassen ist, mit welcher die FINMA eine Vereinbarung  nach Artikel 120 Absatz 2 Buchstabe e des Kollektivanlagengesetzes vom 23. Juni  200651 abgeschlossen hat.52   4 Die Anlage in kollektiven Anlagen darf die Einhaltung der Anlagerichtlinien und  die Wahrung der Führungsverantwortung nicht beeinträchtigen.   Art. 31 Effektenleihe und Pensionsgeschäfte   (Art. 53k Bst. d BVG)   1 Für die Effektenleihe und Pensionsgeschäfte gelten das Kollektivanlagengesetz  vom 23. Juni 200653 und seine Ausführungsbestimmungen sinngemäss. Die Be- schränkung nach Artikel 26 Absatz 4 ist nicht anwendbar.   2 Pensionsgeschäfte, bei denen eine Anlagestiftung als Pensionsgeberin handelt, sind  unzulässig.   Art. 32 Tochtergesellschaften im Anlagevermögen   (Art. 53k Bst. c und d BVG)   1 Tochtergesellschaften im Anlagevermögen sind Unternehmen mit Anlagecharak- ter, welche die Stiftung durch Kapital- und Stimmenmehrheit oder durch Allein- eigentum beherrscht.   2 Sie sind nur zulässig bei:   a. Immobilien-Anlagegruppen;   abis.54 Infrastruktur-Anlagegruppen;   b.55 Anlagegruppen in den Bereichen Private Debt Schweiz, Private Equity  Schweiz oder alternative Anlagen, sofern die Notwendigkeit einer Tochter- gesellschaft mit Anlagecharakter im Rahmen des Vorprüfungsverfahrens  schlüssig dargelegt wird.   3 Die Anlagerichtlinien regeln die Zulässigkeit und Beschränkungen solcher Beteili- gungen.   4 Bei Immobilien-Anlagegruppen mit Auslandimmobilien kann die Aufsichtsbe- hörde neben Objektgesellschaften auch Holdinggesellschaften als Tochtergesell- schaften zulassen, sofern dies im Interesse der Anleger ist.       51 SR 951.31  52 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019    (AS 2019 2221).  53 SR 951.31  54 Eingefügt durch Ziff. I 4 der V vom 26. Aug. 2020 über Änderungen in der beruflichen   Vorsorge, in Kraft seit 1. Okt. 2020 (AS 2020 3755).  55 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 17. Nov. 2022, in Kraft seit 1. Jan. 2022    (AS 2021 793).     Anlagestiftungen. V   17   831.403.2   Art. 33 Tochtergesellschaften von Immobilien-Anlagegruppen   (Art. 53k Bst. c und d BVG)   1 Der Zweck von Objektgesellschaften darf einzig im Erwerb, im Verkauf, in der  Vermietung oder der Verpachtung eigener Grundstücke bestehen.   2 Tochtergesellschaften von Immobilien-Anlagegruppen müssen im Alleineigentum  der Stiftung stehen, Tochtergesellschaften von Holdinggesellschaften in deren  Alleineigentum.   3 Sofern die ausländische Gesetzgebung Alleineigentum an einer Objektgesellschaft  verunmöglicht oder Alleineigentum an Objektgesellschaften erhebliche wirtschaft- liche Nachteile zur Folge hätte, sind Abweichungen von Absatz 2 zulässig. Der  Anteil von nicht im Alleineigentum gehaltenen Objektgesellschaften darf in der  Regel höchstens 50 Prozent des Vermögens der Anlagegruppe betragen.   4 Die Anlagegruppe oder ihre Holdinggesellschaften können ihren Tochtergesell- schaften Darlehen gewähren.   5 Sie können für ihre Tochtergesellschaften Garantien abgeben oder Bürgschaften  eingehen. Die Garantien und Bürgschaften dürfen gesamthaft entweder die Höhe der  liquiden Mittel der Anlagegruppe oder 5 Prozent des Vermögens der Anlagegruppe  nicht überschreiten und nur für kurzfristige Finanzierungszusagen oder Überbrü- ckungsfinanzierungen abgegeben werden.   6 In die Beurteilung, ob die Artikel 26 und 27 sowie die Anlagerichtlinien eingehal- ten werden, sind die in den Tochtergesellschaften gehaltenen Anlagen einzube- ziehen.   Art. 34 Kapitalzusagen der Stiftung   (Art. 53k Bst. d BVG)   Kapitalzusagen der Stiftung müssen jederzeit durch verbindliche Kapitalzusagen  von Anlegern oder durch liquide Mittel gedeckt sein.   11. Abschnitt: Information und Auskunft   Art. 35 Information   (Art. 53k Bst. e und 62 Abs. 1 Bst. b BVG)   1 Jedem Anleger sind bei der Aufnahme in die Stiftung die massgeblichen Stiftungs- satzungen zu übergeben. Änderungen der Satzungen sind ihm in geeigneter Weise  mitzuteilen.   2 Die Stiftung veröffentlicht innerhalb von vier Monaten nach Abschluss des Ge- schäftsjahres einen Jahresbericht, der zumindest die folgenden Angaben enthält:   a. Organe der Stiftung;     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   18   831.403.2   b.56 Namen und Funktionen der Expertinnen und Experten, einschliesslich der  Schätzungsexpertinnen und -experten (Art. 11), der Anlageberaterinnen und  -berater sowie der Vermögensverwalterinnen und Vermögensverwalter;   c. Jahresrechnung nach den Artikeln 38–41;   d. Bericht der Revisionsstelle;   e. Anzahl der ausgegebenen Ansprüche pro Anlagegruppe;   f. wichtige Ereignisse, Geschäfte und Beschlüsse der Stiftung und der Toch- tergesellschaften;   g. Hinweise auf Prospekte;   h.57 Überschreitungen der Begrenzungen von Forderungen gegenüber einzelnen  Schuldnern und von einzelnen Gesellschaftsbeteiligungen durch Anlage- gruppen nach Artikel 26a Absatz 1;   i.58 Überschreitungen der Begrenzungen durch gemischte Anlagegruppen nach  Artikel 29 Absatz 1 Buchstabe e.   3 Die Aufsichtsbehörde kann im Interesse der Anleger zusätzliche Angaben verlan- gen.   4 Ausser bei Immobilien-Anlagegruppen sind zusätzlich mindestens vierteljährlich  die Kennzahlen nach Artikel 38 Absatz 7 zu veröffentlichen.   Art. 36 Auskunft   (Art. 53k Bst. e und 62 Abs. 1 Bst. b BVG)   1 Die Anleger können von der Stiftung jederzeit Auskunft über die Geschäftsführung  und Einsicht in das Rechnungswesen verlangen.   2 Die Auskunft oder die Einsicht kann mit Zustimmung des Präsidenten oder der  Präsidentin des Stiftungsrats verweigert werden, wenn sie schutzwürdige Interessen  oder Geschäftsgeheimnisse gefährden würde.   Art. 37 Publikationen und Prospektpflicht   (Art. 53k Bst. e BVG)   1 Publikationen müssen in geeigneter Form veröffentlicht werden. Die Aufsichts- behörde kann Auflagen machen.   2 Bei Anlagegruppen in den Bereichen Immobilien, Infrastrukturen, Private Debt  Schweiz, Private Equity Schweiz, alternative Anlagen oder hochverzinsliche Obliga- tionen sowie in Fällen nach Artikel 21 Absatz 2 muss die Stiftung einen Prospekt       56 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   57 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).   58 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   19   831.403.2   veröffentlichen.59 Bei neuen Anlagegruppen muss der Prospekt vor der Eröffnung  der Zeichnungsfrist veröffentlicht werden. Änderungen des Prospekts sind ebenfalls  zu veröffentlichen.60   3 Die Aufsichtsbehörde kann zum Prospekt Auflagen machen und für weitere Anla- gegruppen mit erhöhten Risiken oder einem komplexen Anlage- oder Organisa- tionskonzept die Veröffentlichung eines Prospekts anordnen. Eine nachträgliche  Anordnung ist innerhalb dreier Monate zu befolgen.   4 Prospekte sind der Aufsichtsbehörde nach der Veröffentlichung und nach jeder  Änderung zuzustellen, bei vorprüfungspflichtigen Anlagegruppen jeweils mit den  genehmigungspflichtigen Anlagerichtlinien. Die Aufsichtsbehörde kann von der  Anlagestiftung jederzeit die Behebung von Mängeln im Prospekt verlangen.   5 Besteht die Anlagegruppe nur aus Ansprüchen eines Anlegers, so entfällt die  Prospektpflicht.   12. Abschnitt: Buchführung und Rechnungslegung   Art. 38 Allgemeine Bestimmungen   (Art. 65a Abs. 5, 53k Bst. d und 71 Abs. 1 BVG)   1 Für die Anlagestiftungen gilt Artikel 47 BVV 261 über die Ordnungsmässigkeit der  Buchführung und Rechnungslegung.   2 Für das Stammvermögen und für die einzelnen Anlagegruppen ist gesondert Buch  zu führen.   3 Die Aufsichtsbehörde kann zur Gliederung der Jahresrechnung weitere Vorgaben  machen. In der Jahresrechnung sind die Vermögensrechnung und die Erfolgsrech- nung sowie der Anhang als solche zu bezeichnen.   4 Bei den Anlagegruppen sind die Veränderungen des Netto-Anlagevermögens  während des Geschäftsjahres und die Verwendung des Erfolgs ausreichend offenzu- legen. Dasselbe gilt sinngemäss für das Stammvermögen.   5 Die Verwaltungskosten sind in der Jahresrechnung vollständig aufzuführen. Sie  sind in den Rechnungen für das Stammvermögen und für die einzelnen Anlagegrup- pen auszuweisen und im Anhang zu erläutern.   6 Verwaltungskosten, die bei Dritten zulasten der Stiftung anfallen und von diesen  nicht direkt in Rechnung gestellt werden, sind im Anhang aufzuführen. Lassen sich  solche Kosten nicht beziffern, so ist der Anteil des bei den Dritten verwalteten  Vermögens am Stammvermögen oder an der Anlagegruppe im Anhang zu nennen.   7 Die Anlagestiftungen weisen im Jahresbericht für jede Anlagegruppe Kennzahlen  zu den Kosten, den Renditen und den Risiken aus. Die Aufsichtsbehörde gibt die       59 Fassung gemäss Ziff. I der V vom 17. Nov. 2022, in Kraft seit 1. Jan. 2022   (AS 2021 793).   60 Fassung gemäss Ziff. I 4 der V vom 26. Aug. 2020 über Änderungen in der beruflichen  Vorsorge, in Kraft seit 1. Okt. 2020 (AS 2020 3755).   61 SR 831.441.1     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   20   831.403.2   massgeblichen Kennzahlen vor. Sie kann in begründeten Fällen von der Publika- tionspflicht absehen.   8 Die Aufsichtsbehörde kann einer Anlagestiftung im Interesse der Anleger, unab- hängig von den Vorgaben nach Artikel 47 BVV 2, zusätzliche Publikationsauflagen  für den Anhang machen.   Art. 39 Tochtergesellschaften und Beteiligungen   (Art. 53k Bst. d, 65a Abs. 5 und 71 Abs. 1 BVG)   Tochtergesellschaften im Stammvermögen, Beteiligungen im Stammvermögen nach  Artikel 25 und Tochtergesellschaften von Anlagegruppen sind in der Jahresrechnung  jeweils bei diesen Vermögen zu konsolidieren. Die Aufsichtsbehörde kann dazu  Auflagen machen und der Stiftung auftragen, die Jahresrechnung und den Revi- sionsstellenbericht zu den Tochtergesellschaften und Beteiligungen mit den or- dentlichen Berichterstattungsunterlagen zuzustellen.   Art. 40 Rückerstattungen, Vertriebs- und Betreuungsentschädigungen   (Art. 53k Bst. d, 65a Abs. 5 und 71 Abs. 1 BVG)   1 Rückerstattungen sowie Vertriebs- und Betreuungsentschädigungen sind soweit  möglich in der Erfolgsrechnung der betreffenden Anlagegruppen, andernfalls im  Anhang der Jahresrechnung auszuweisen.   2 Sie sind im Anhang der Jahresrechnung zu erläutern. Wurden keine Rückerstattun- gen oder Entschädigungen erbracht, so ist dies ausdrücklich festzuhalten.   3 Rückerstattungen an die Stiftung sind vollständig der entsprechenden Anlage- gruppe gutzuschreiben.   Art. 41 Bewertung   (Art. 53k Bst. d, 65a Abs. 5 und 71 Abs. 1 BVG)   1 Das Nettovermögen einer Anlagegruppe besteht im Wert der einzelnen Aktiven,  zuzüglich allfälliger Marchzinsen, vermindert um allfällige Verbindlichkeiten. Bei  Immobilienanlagen werden die bei der Veräusserung der Grundstücke wahrschein- lich anfallenden Steuern abgezogen.   2 Für die Bewertung von Aktiven und Passiven der Stiftungen ist Artikel 48 erster  Satz BVV 262 anwendbar. Für die Bewertung der Anlagen kann die Aufsichtsbehör- de Kriterien vorgeben sowie die Artikel 84 und 85 der Kollektivanlagenverordnung- FINMA vom 27. August 201463 als massgeblich erklären.64   3 Bei Direktanlagen in Immobilien ist in den Stiftungssatzungen die Schätzungsme- thode vorzuschreiben. Bewertungen von Auslandimmobilien sind nach anerkannten  internationalen Standards vorzunehmen. Die Stiftung lässt den Verkehrswert von  Grundstücken einmal jährlich durch die Experten und Expertinnen nach Artikel 11       62 SR 831.441.1  63 SR 951.312  64 Fassung des zweiten Satzes gemäss Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit    1. Aug. 2019 (AS 2019 2221).     Anlagestiftungen. V   21   831.403.2   schätzen. Ohne sichtbare wesentliche Änderungen kann dieser Wert für die Stich- tage nach Absatz 6 übernommen werden. Artikel 93 Absätze 2 und 4 KKV65 gilt  sinngemäss.   4 Bei Sacheinlagen muss der Preis der Immobilie durch eine Person nach Artikel 11  Absatz 1 nach der in den Satzungen vorgeschriebenen Schätzungsmethode bewertet  werden. Die Bewertung muss durch eine zweite Person nach Artikel 11 Absatz 3  überprüft werden, die von der ersten Person und der Stiftung unabhängig ist. Im  Übrigen gilt bei Erwerb oder Veräusserung von Grundstücken für die Bewertung  Artikel 92 KKV sinngemäss.   5 Für die Bewertung von Bauvorhaben gilt Artikel 94 KKV sinngemäss.   6 Die Vermögenswerte des Stammvermögens und der einzelnen Anlagegruppen  werden auf die in den Satzungen vorgeschriebenen Bilanzierungsstichtage, die  Ausgabe- und Rücknahmetermine sowie die Publikationsstichtage hin bewertet.   13. Abschnitt: Aufhebung   Art. 42 Aufhebung der Stiftung   (Art. 53k Bst. c BVG)   1 Die Aufhebung der Stiftung richtet sich nach den Artikeln 88 und 89 des Zivilge- setzbuchs66. Sie wird durch die Aufsichtsbehörde verfügt.   2 Das Anlagevermögen wird bei der Liquidation den Anlegern entsprechend ihren  Ansprüchen verteilt.   3 Der nach Abzug aller Verbindlichkeiten verbleibende Liquidationserlös des  Stammvermögens wird an den im Zeitpunkt der letzten Anlegerversammlung beste- henden Anlegerkreis entsprechend dem Anteil der einzelnen Anleger am Anlage- vermögen ausgeschüttet. Die Aufsichtsbehörde kann bei geringfügigen Beträgen  eine anderweitige Verwendung zulassen.   Art. 43 Aufhebung von Anlagegruppen   (Art. 53k Bst. c und d BVG)   1 Bei der Aufhebung einer Anlagegruppe ist auf die Gleichbehandlung aller Anleger  und deren frühzeitige Information zu achten.   2 Gleichzeitig mit den Anlegern ist die Aufsichtsbehörde über die geplante Aufhe- bung der Anlagegruppe zu informieren.       65 SR 951.311  66 SR 210     Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenversicherung   22   831.403.2   14. Abschnitt: Schlussbestimmungen   Art. 44 Übergangsbestimmung   Bestehende Anlagestiftungen müssen ihre Stiftungssatzungen bis zum 31. Dezember  2013 an diese Verordnung anpassen.   Art. 44a67 Übergangsbestimmungen zur Änderung vom 6. Juni 2014   1 Bestehende Anlagestiftungen müssen die Anlage des Vermögens sowie ihre Stif- tungssatzungen bis zum 31. Dezember 2014 der Änderung vom 6. Juni 2014 dieser  Verordnung anpassen.   2 Die erstmalige Prüfung nach den neuen Bestimmungen erfolgt für das Rechnungs- jahr 2015.   Art. 44b68 Übergangsbestimmungen zur Änderung vom 21. Juni 2019   1 Bestehende Anlagestiftungen müssen ihre Stiftungssatzungen innerhalb von zwei  Jahren ab Inkrafttreten der Änderung vom 21. Juni 2019 an die geänderten Bestim- mungen anpassen.   2 Für die Zusammensetzung und Wahl des Stiftungsrats nach Artikel 5 und die  Vermeidung von Interessenkonflikten und Rechtsgeschäften mit Nahestehenden  nach Artikel 8 Absätze 2 und 4 wird eine Übergangsfrist von zwei Jahren gewährt.   Art. 45 Inkrafttreten   Diese Verordnung tritt am 1. Januar 2012 in Kraft.       67 Eingefügt durch Ziff. II der V vom 6. Juni 2014, in Kraft seit 1. Juli 2014   (AS 2014 1585).    68 Eingefügt durch Ziff. I der V vom 21. Juni 2019, in Kraft seit 1. Aug. 2019   (AS 2019 2221).    	1. Abschnitt: Anlegerkreis und Anlegerstatus 	Art. 1 Anlegerkreis 	Art. 2 Anlegerstatus  	2. Abschnitt: Anlegerversammlung 	Art. 3 Einberufung und Durchführung 	Art. 4 Unübertragbare Befugnisse  	3. Abschnitt: Stiftungsrat 	Art. 5 Zusammensetzung und Wahl 	Art. 6 Aufgaben und Befugnisse 	Art. 7 Übertragung von Aufgaben 	Art. 8 Vermeidung von Interessenkonflikten, Rechtsgeschäfte  mit Nahestehenden  	4. Abschnitt: Revisionsstelle 	Art. 9 Voraussetzungen 	Art. 10 Aufgaben  	5. Abschnitt: Schätzungsexperten und -expertinnen 	Art. 11  	6. Abschnitt: Depotbank 	Art. 12  	7. Abschnitt: Stiftungssatzungen und Vorprüfung 	Art. 13 Regelungsbereiche 	Art. 14 Anlage des Anlagevermögens 	Art. 15 Geschäftsführung und Detailorganisation 	Art. 16 Gebühren und Kosten 	Art. 17 Vorprüfung durch die Aufsichtsbehörde  	8. Abschnitt: Ansprüche der Anleger 	Art. 18 Allgemeine Bestimmungen 	Art. 19  Kapitalzusagen 	Art. 20 Sacheinlagen 	Art. 21 Beschränkung der Ausgabe und Rücknahme von Ansprüchen  	9. Abschnitt: Stammvermögen 	Art. 22 Verwendungszweck 	Art. 23 Anlagen im Stammvermögen 	Art. 24 Tochtergesellschaften im Stammvermögen 	Art. 25 Beteiligungen im Stammvermögen  	10. Abschnitt: Anlagevermögen 	Art. 26 Allgemeine Bestimmungen 	Art. 26a  Überschreitung der Begrenzungen einzelner Schuldner und einzelner Gesellschaftsbeteiligungen 	Art. 27 Immobilien-Anlagegruppen 	Art. 28 Anlagegruppen im Bereich alternativer Anlagen 	Art. 29 Gemischte Anlagegruppen 	Art. 30 Kollektive Anlagen 	Art. 31 Effektenleihe und Pensionsgeschäfte 	Art. 32 Tochtergesellschaften im Anlagevermögen 	Art. 33 Tochtergesellschaften von Immobilien-Anlagegruppen 	Art. 34 Kapitalzusagen der Stiftung  	11. Abschnitt: Information und Auskunft 	Art. 35 Information 	Art. 36 Auskunft 	Art. 37 Publikationen und Prospektpflicht  	12. Abschnitt: Buchführung und Rechnungslegung 	Art. 38 Allgemeine Bestimmungen 	Art. 39 Tochtergesellschaften und Beteiligungen 	Art. 40 Rückerstattungen, Vertriebs- und Betreuungsentschädigungen 	Art. 41 Bewertung  	13. Abschnitt: Aufhebung 	Art. 42 Aufhebung der Stiftung 	Art. 43 Aufhebung von Anlagegruppen  	14. Abschnitt: Schlussbestimmungen 	Art. 44 Übergangsbestimmung 	Art. 44a  Übergangsbestimmungen zur Änderung vom 6. Juni 2014 	Art. 44b  Übergangsbestimmungen zur Änderung vom 21. Juni 2019 	Art. 45 Inkrafttreten