প্রাথমিক গণপ্রস্তাব

প্রাথমিক গণপ্রস্তাব (আইপিও) (ইংরেজি: Initial public offering) হচ্ছে শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্তির জন্য কোম্পানি কর্তৃক প্রাতিষ্ঠানিক ও সাধারণ বিনিয়োগকারীদের নিকট শেয়ার বিক্রির একটি গণপ্রস্তাব বা আহ্বান। প্রাথমিক গনপ্রস্তাব সাধারণত এক বা একাধিক বিনিয়োগ ব্যাংক দ্বারা অবলিখীত হয়ে থাকে যারা ঐ কোম্পানির শেয়ার স্টক একচেঞ্জে তালিকাভুক্তি ও গনপ্রস্থাবের আয়োজনে সহায়তা করে। গনপ্রস্তাবের মাধমেই একটি প্রাইভেট কোম্পানি পাবলিক কোম্পানিতে রূপান্তরিত হয়। এছাড়াও, নতুন মূলধন সংগ্রহের জন্যও ইতোমধ্যে তালিকাভুক্ত কোম্পানি প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের আয়োজন করে। আইপিওর পরে কোম্পানির শেয়ারগুলো মাধ্যমিক বাজারে সহজে লেনদেন করা যায় যেটি ফ্রি ফ্লোট নামে পরিচিত। আইপিওর নানবিধ সুবিধা রয়েছে, তবে এখানে ব্যাংকিং এবং আইনী প্রক্রিয়ার সাথে সম্পর্কিত খরচসহ অনেক খরচ বিদ্যমান। এছাড়াও, আইপিওর ক্ষেত্রে কোম্পানির সংবেদনশীল তথ্য প্রকাশের বাধ্যবাধকতা রয়েছে। আইপিও সম্পর্কিত বিস্তারিত বিবরণ প্রসপেক্টাস নামে পরিচিত একটি কাগজের মাধ্যমে সম্ভাব্য ক্রেতাদের নিকট প্রকাশ করা হয়। প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের আগে অধিকাংশ কোম্পানি এক বা একাধিক অভিজ্ঞ অবলেখক নিয়োগ করে। অবলেখকরা শেয়ারের মূল্য নির্ধারণ এবং ঐ শেয়ারের বাজার বা বাজার চাহিদা সৃষ্টিসহ বিভিন্ন সহায়তা প্রদান করে। রোমান প্রজাতন্ত্রের সময়েপাবলিকানি নামের একটি প্রতিষ্ঠান বাজারে পাবলিক শেয়ার ছাড়ে। এটিকেই ইতিহাসের প্রথম প্রাথমিক গণপ্রস্তাব হিসেবে বিবেচনা করা হয়। বর্তমান যুগের যৌথমূলধনী প্রতিষ্ঠানের মতই তখনকার পাবলিকানি একটি আইনী সত্তা হিসেবে বিবেচিত হতো এবং এদের মালিকানা অনেকগুলি শেয়ার বা অংশে বিভক্ত ছিল। প্রারম্ভিক আধুনিক যুগে ডাচরা আর্থিক উদ্ভাবক ছিলেন যারা আধুনিক আর্থিক ব্যবস্থার ভিত্তি স্থাপনে সহায়তা করেছিলেন ১৬০২ সালের মার্চ মাসে ওলন্দাজ ইস্ট ইন্ডিয়া কোম্পানি তাদের মূলধন বাড়াতে সাধারণ জনগণের কাছে কোম্পানির শেয়ার বিক্রির জন্য গণপ্রস্তাব করে যেটি ছিল আধুনিক যুগের প্রথম প্রাথমিক গণপ্রস্তাব। ওলন্দাজ ইস্ট ইন্ডিয়া কোম্পানি সর্বপ্রথম সাধারণ জনগণের জন্য শেয়ার এবং স্টক প্রচলন করে। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে, প্রথম ১৭৮৩ সালের ব্যাংক অব উত্তর আমেরিকার প্রাথমিক গণপ্রস্তাব আহ্বান করে। একটি কোম্পানি যখন তালিকাভুক্ত হয় তখন এটি বিভিন্ন পদ্ধতিতে অতিরিক্ত সাধারণ শেয়ার ইস্যু করে অধিক পরিমাণ মূলধন জোগাড় করতে পারে। ফলে, কোম্পানিগুলি অতিরিক্ত মূলধনের জন্য ঋণ না করে বরং শেয়ার বাজার থেকে সেটি জোগাড় করতে পারে। একটি তালিকাভুক্ত কোম্পানি সাধারণত আইপিও পূর্ববর্তী নিন্মক্ত সুবিধাদি পায়: ইক্যুইটি মূলধন বৃদ্ধি এবং মূলধনের বৈচিত্র্যকরণ করা; এটি মূলধনে সংগ্রহের সবচেয়ে সস্তা মাধ্যম; জনসাধারণের কাছে কোম্পানি চিত্র তুলে ধরা ও কোম্পানির সুনাম বৃদ্ধি করা; তরল ইক্যুইটি অংশগ্রহণের মাধ্যমে ভাল ব্যবস্থাপনা এবং কর্মীদের আকর্ষণ এবং ধরে রাখা; একাধিক অর্থায়নের সুযোগ তৈরি করা: ইক্যুইটি, রূপান্তরযোগ্য ঋণ, কম সুদে ব্যাংক ঋণ পাওয়া ইত্যাদি সুবিধা। প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের কিছু অসুবিধাও রয়েছে যেগুলো নিম্নরুপঃ আইনি, হিসাব-নিকাষ ও বাজারজাতকরণ সংক্রান্ত খরচ উল্লেখযোগ্য হারে বৃদ্ধি পায়; কোম্পানির সংবেদনশীল তথ্য জনসাধারণের কাছে প্রকাশ করতে হয়; ব্যবস্থাপনা কর্তৃপক্ষের অধিক মনোনিবেশ ও শ্রম দিতে হয়; জনসাধারণের জন্য প্রকাশিত তথ্য অনেক সময় প্রতিযোগী ও সরবরাহকারী ব্যবহার করে অনৈতিক সুবিধা নিতে পারে; নতুন নতুন শেয়ারহোল্ডারদের কারণে ব্যবস্থাপনার নিয়ন্ত্রণ হ্রাস পেতে পারে। প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের পদ্ধতি বভিন্ন দেশে বিভিন্ন আইন দ্বারা পরিচালিত হয়। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে গণপ্রস্তাব মার্কিন সিকিওরিটিজ অ্যান্ড এক্সচেঞ্জ কমিশন কর্তৃক ১৯৩৩ সালের সিকিওরিটিজ আইনের অধীনে নিয়ন্ত্রিত হয়। যুক্তরাজ্যে্র গণপ্রস্তাব যুক্তরাজ্য তালিকা কর্তৃপক্ষের দ্বারা পরিচালিত ও নিয়ন্ত্রিত হয়। প্রাথমিক গণপ্রস্তাবের ক্ষেত্রে সাধারণত নিচের পদ্ধতি অনুসরণ করা হয়ঃ অগ্রিম পরিকল্পনা অবলেখক নিয়োগ বরাদ্দ এবং মূল্য নির্ধারণ শেয়ার হস্তান্তর। ২০০৯ সালের আগে আমেরিকা ছিল মোট লেনদেনকৃত মূল্য বিবেচনায় শীর্ষস্থানীয় প্রাথমিক গণপ্রস্তাব বাজার। ২০১১ সালের নভেম্বর পর্যন্ত চীন প্রাথমিক গণপ্রস্তাব বাজারে শীর্ষস্থান ধরে রেখেছিলো। পাবলিক লিমিটেড কোম্পানি শেয়ার বাজার নিউ ইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ ঢাকা স্টক এক্সচেঞ্জ Note: the price the company receives from the institutional investors is the IPO price Hirst, Scott; Kastiel, Kobi (১ মে ২০১৯)। "Corporate Governance by Index Exclusion"। Boston University Law Review। 99 (3): 1229।  Funnell, Warwick; Robertson, Jeffrey: Accounting by the First Public Company: The Pursuit of Supremacy. (Routledge, 2013, আইএসবিএন ০৪১৫৭১৬১৭৯) Petram, Lodewijk: The World's First Stock Exchange: How the Amsterdam Market for Dutch East India Company Shares Became a Modern Securities Market, 1602–1700. Translated from the Dutch by Lynne Richards. (Columbia University Press, 2014, 304pp) Brooks, John: The Fluctuation: The Little Crash in '62, in Business Adventures: Twelve Classic Tales from the World of Wall Street. (New York: Weybright & Talley, 1968) Neal, Larry (2005). “Venture Shares of the Dutch East India Company,” in Origins of Value, in The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets, Goetzmann & Rouwenhorst (eds.), Oxford University Press, 2005, pp. 165–175 Shiller, Robert (2011). Economics 252, Financial Markets: Lecture 4 – Portfolio Diversification and Supporting Financial Institutions (Open Yale Courses). [Transcript] Macaulay, Catherine R. (2015). "Capitalism's renaissance? The potential of repositioning the financial 'meta-economy'". (Futures, Volume 68, April 2015, p. 5–18) Funnell, Warwick; Robertson, Jeffrey (2013) Kaiser, Kevin; Young, S. David (2013): The Blue Line Imperative: What Managing for Value Really Means. (Jossey-Bass, 2013, আইএসবিএন ৯৭৮-১১১৮৫১০৮৮৯), p. 26. As Kevin Kaiser & David Young (2013) explained, "There are other claimants to the title of first public company, including a twelfth-century water mill in France and a thirteenth-century company intended to control the English wool trade, Staple of London. Its shares, however, and the manner in which those shares were traded, did not truly allow public ownership by anyone who happened to be able to afford a share. The arrival of VOC shares was therefore momentous, because as Fernand Braudel pointed out, it opened up the ownership of companies and the ideas they generated, beyond the ranks of the aristocracy and the very rich, so that everyone could finally participate in the speculative freedom of transactions." "Books & Reading: Chapter One"। সংগ্রহের তারিখ ২৭ নভেম্বর ২০১৬।  Goetzmann, William N.; Rouwenhorst, K. Geert (2005). The Origins of Value: The Financial Innovations that Created Modern Capital Markets. (Oxford University Press, আইএসবিএন ৯৭৮-০১৯৫১৭৫৭১৪)) Goetzmann, William N.; Rouwenhorst, K. Geert (2008). The History of Financial Innovation, in Carbon Finance, Environmental Market Solutions to Climate Change. (Yale School of Forestry and Environmental Studies, chapter 1, pp. 18–43). As Goetzmann & Rouwenhorst (2008) noted, "The 17th and 18th centuries in the Netherlands were a remarkable time for finance. Many of the financial products or instruments that we see today emerged during a relatively short period. In particular, merchants and bankers developed what we would today call securitization. Mutual funds and various other forms of structured finance that still exist today emerged in the 17th and 18th centuries in Holland." Stringham, Edward Peter: Private Governance: Creating Order in Economic and Social Life. (Oxford University Press, 2015, আইএসবিএন ৯৭৮০১৯৯৩৬৫১৬৬), p.42 "Exhibits — America's First IPO — Museum of American Finance"। Moaf.org। সংগ্রহের তারিখ ১২ জুলাই ২০১২।  Rose Selden, Shannon; Goodman, Mark। "The Shift in Litigation Risks When U.S. Companies Go Public"। আইএসএসএন 2329-9134। ৬ নভেম্বর ২০১৮ তারিখে মূল থেকে আর্কাইভ করা। সংগ্রহের তারিখ ২৯ জুলাই ২০২১।  "The Laws That Govern the Securities Industry"। Securities and Exchange Commission। সংগ্রহের তারিখ ১২ ডিসেম্বর ২০১৪।  "UK Listing Authority"। সংগ্রহের তারিখ ১২ ডিসেম্বর ২০১৪।  "Aramco's 'greenshoe option' pushes IPO to $29.4 billion"। Arab News (ইংরেজি ভাষায়)। ১২ জানুয়ারি ২০২০। সংগ্রহের তারিখ ১৫ জানুয়ারি ২০২০।  "Alibaba IPO Biggest in History as Bankers Exercise 'Green Shoe' Option"। The New York Times। ১৮ সেপ্টেম্বর ২০১৩।  "Softbank Corp IPO Second Biggest in History"। Fortune.com। ১১ ডিসেম্বর ২০১৮।  "Agricultural Bank of China Sets IPO Record as Size Raised to $22.1 Billion"। Bloomberg। ১৫ আগস্ট ২০১০।  "ICBC completed its record $21.9 billion IPO in October 2006"। Bloomberg। ২৮ জুলাই ২০১০।  "AIA's IPO Boosted to $20.5 Billion With Overallotment"। Bloomberg। ২৯ অক্টোবর ২০১০।  Grocer, Stephen (১৭ নভেম্বর ২০১০)। "How GM's IPO Stacks Up Against the Biggest IPOs on Record"। Wall Street Journal।  "GM Says Total Offering Size $23.1 Billion Including Overallotment Options", Bloomberg, ২৬ নভেম্বর ২০১০ উদ্ধৃতি টেমপ্লেট ইংরেজি প্যারামিটার ব্যবহার করেছে (link) Rusli, Evelyn M.; Eavis, Peter (১৭ মে ২০১২), "Facebook Raises $16 Billion in I.P.O.", The New York Times উদ্ধৃতি টেমপ্লেট ইংরেজি প্যারামিটার ব্যবহার করেছে (link) "China eclipses US as top IPO venue"। ২৮ ডিসেম্বর ২০১১।  "Deloitte releases statistics on Hong Kong and Mainland IPOs in 2012 | Deloitte China | Press Release"।  "Global IPO market booms 50% in 2014"। ১৮ ডিসেম্বর ২০১৪।  "Global number of IPOs highest since financial crisis"। ২৭ ডিসেম্বর ২০১৭।  "Hong Kong regains global IPO crown from New York in 2018 thanks to its listing reforms"। ২৪ ডিসেম্বর ২০১৮।  "Hong Kong exchange to remain world's largest IPO market in 2019: KPMG report"। ১২ ডিসেম্বর ২০১৯।  "Hong Kong ranks as 2nd largest IPO market in 2020"। ১৩ জানুয়ারি ২০২১।  "Mainland China and Hong Kong IPO markets - 2021 mid-year review" (পিডিএফ)। সংগ্রহের তারিখ ৮ জুলাই ২০২১।  Gregoriou, Greg (২০০৬)। Initial Public Offerings (IPOs)। Butterworth-Heineman, an imprint of Elsevier। আইএসবিএন 978-0-7506-7975-6। ১৪ মার্চ ২০০৭ তারিখে মূল থেকে আর্কাইভ করা। সংগ্রহের তারিখ ১৫ জুন ২০০৬।  Goergen, M.; Khurshed, A.; Mudambi, R. (২০০৭)। "The Long-run Performance of UK IPOs: Can it be Predicted?"। Managerial Finance। 33 (6): 401–419। ডিওআই:10.1108/03074350710748759।  Loughran, T.; Ritter, J. R. (২০০৪)। "Why Has IPO Underpricing Changed Over Time?" (পিডিএফ)। Financial Management। 33 (3): 5–37।  Loughran, T.; Ritter, J. R. (২০০২)। "Why Don't Issuers Get Upset About Leaving Money on the Table in IPOs?"। Review of Financial Studies। 15 (2): 413–443। ডিওআই:10.1093/rfs/15.2.413।  Khurshed, A.; Mudambi, R. (২০০২)। "The Short Run Price Performance of Investment Trust IPOs on the UK Main Market"। Applied Financial Economics। 12 (10): 697–706। ডিওআই:10.1080/09603100010025706।  Bradley, D. J.; Jordan, B. D.; Ritter, J. R. (২০০৩)। "The Quiet Period Goes Out with a Bang"। Journal of Finance। 58 (1): 1–36। ডিওআই:10.1111/1540-6261.00517। সাইট সিয়ারX 10.1.1.535.3111 ।  Goergen, M.; Khurshed, A.; Mudambi, R. (২০০৬)। "The Strategy of Going Public: How UK Firms Choose Their Listing Contracts"। Journal of Business Finance and Accounting। 33 (1&2): 306–328। এসএসআরএন 886408 । ডিওআই:10.1111/j.1468-5957.2006.00657.x।  Mudambi, R.; Treichel, M. Z. (২০০৫)। "Cash Crisis in Newly Public Internet-based Firms: An Empirical Analysis"। Journal of Business Venturing। 20 (4): 543–571। ডিওআই:10.1016/j.jbusvent.2004.03.003।  Drucker, Steven; Puri, M. (২০০৭)। "Banks in Capital Markets"। Eckbo, B. E.। Handbook of Corporate Finance। 1। Boston: Elsevier। আইএসবিএন 978-0-444-50898-0।  "IPO Definitions"। IPO Initial Public Offerings। ২১ আগস্ট ২০১১ তারিখে মূল থেকে আর্কাইভ করা। সংগ্রহের তারিখ ১৪ সেপ্টেম্বর ২০১১।  Mondo Visione web site: Chambers, Clem. "Who needs stock exchanges?" Exchanges Handbook. Published 2006-07-14. Accessed 21 September 2011 Friesen, Geoffrey C.; Swift, Christopher (২০০৯)। "Overreaction in the thrift IPO aftermarket"। Journal of Banking & Finance। 33 (7): 1285–1298। ডিওআই:10.1016/j.jbankfin.2009.01.002।  Anderlini, Jamil (১৩ আগস্ট ২০১০)। "AgBank IPO officially the world's biggest"। Financial Times। সংগ্রহের তারিখ ১৩ আগস্ট ২০১০।  Hu, Bei and Vannucci, Cecile. Bloomberg.com Published 2010-10-29. Retrieved 2011-09-21 "Pricing the 'biggest IPO in history'"। Archived from the original on ৫ ডিসেম্বর ২০০৮। উদ্ধৃতি শৈলী রক্ষণাবেক্ষণ: ইউআরএল ফিট নয় (link) Published 2006-09-29. Accessed 2011-09-21 "Quiet Period"। U.S. Securities and Exchange Commission। ১৮ আগস্ট ২০০৫। সংগ্রহের তারিখ ৪ মার্চ ২০০৮। The federal securities laws do not define the term "quiet period", which is also referred to as the "waiting period". However, historically, a quiet period extended from the time a company files a registration statement with the SEC until SEC staff declared the registration statement "effective". During that period, the federal securities laws limited what information a company and related parties can release to the public.