結婚式帰りの大手広告代理店のエリートサラリーマン仲間のタキ、南部、小西の三人がショットバーで飲んでいたが、ジッポ、マルボロ、ロレックスと名乗る三人組と些細な事から口論。一旦引き上げるものの、忘れ物を取りに戻った小西がその三人からのリンチを受ける。数日後、たまたまロレックスを見つけたタキ等は彼を報復リンチ。ロレックスはその場で動かなくなった。以来罪悪感を抱え続けていたタキの元へジッポからの電話が入る。ジッポはロレックスの死を告げてから、「お礼をさせてもらう」と処刑宣告。その日から命の脅威にさらされ、南部、小西と仲間が次々と消されて行き、そしてタキにジッポ等の正体を告げようとした唐木刑事も凶弾に倒れてしまい、タキは追い詰められて行く……。
8方向レバーと弱・強それぞれのパンチ・キックの4ボタンで構成されている。シリーズの特徴である2ラインシステムが変化、新たにスウェーラインとして登場。新たに画面手前にラインを設け、今まで以上に高速で移動や攻撃をすることが可能になったが、特定の技で別ラインから攻撃を食らうようになった。また今までと違い、一定時間経過すると自動的にメインのラインに戻ってくる。他にも対応したボタンをタイミング良く押すことで他の通常技や専用の技に連続的に移行するコンビネーションアーツが登場し、上手く利用することで攻めを維持することができるようになった。このシステムも以降の作品に強い影響を与えることになった。なお今作品も体力が3分の1以下になると体力ゲージが赤く点滅、ダメージの大きい超必殺技が使用可能になる。さらに今作品では超必殺技を入力時に1/1024の確率でパワーアップ版である潜在能力が発動する。なお、特定の操作をすることでコマンド入力での潜在能力発動も可能だが、1ラウンド1回のみの上に発動条件が非常に厳しく、ほとんどのキャラクターで実用性に欠ける。
ストーリー上は前々作『餓狼伝説2』の後日談にあたり、シンプルな前作『餓狼伝説スペシャル』（以下『SP』と表記）と比べて当時のSNK格闘ゲームの傾向として見られる「対戦を面白くするための特殊操作」をふんだんに盛り込み、グラフィックやキャラクターのコスチュームも一新して作られた。また、キャラクターの声に本職の声優を起用するなどして前作から作風も大幅に変わり、この作風は『リアルバウト餓狼伝説2』まで引き継がれることになる。一般的には対戦スタート時のナレーションが「ROUND○（○は現在のラウンド）FIGHT!」であるものが多く、『餓狼伝説』シリーズでも例外ではなかったが、唯一、対戦スタートが「GO!（その下に現在のラウンド）」となっており、次のラウンドへの移行中には「HEY,GET WITH IT!」と表示される。時代背景は1995年が舞台になっている。
つげ義春の妄想に近い空想によって着想された作品。つげは1970年3月から、この作品が発表された1975年の前年に当たる1974年に調布市内のアパート「酒井荘」に引っ越すまでの4年間を同じ調布市内にあった「ひなぎく荘」に住んでいたが、そのころに描いていたものであり、冒頭ページに「ひなげし荘」として描かれている。本作が描かれた1975年は4月に発表された旅をテーマにした『庶民御宿』とこの作品の2作しか発表されなかった。男女の意識のずれをテーマとし、夫婦間をユーモラスに描いているほか、実像に近い母親も登場する。ただ、男女間の意識のずれを描きながらも、観念から日常へ引き戻されることを不満ともせずに微妙に描いており、ずれによって二人の関係が悪化したり、純文学作家がしばしば描くような〈日常の中の危機〉にまではいたらない。また、「危機というほどだと嘘っぽくなる」とつげ自身が後日解説している。作品は、当時調布市内に実在した女郎屋がアパートに変えられ残されていたが、そこにつげ義春の知り合いの北川が住んでおり、その部屋を見たことがヒントになっている。『庶民御宿』とは異なり”難解なテーマが潜んでいる”（権藤晋）作品となっている。1頁に2コマずつの大きな絵で軽快に展開してゆき、やがて重みのある絵が出る。畳の目が病的なほど丹念に描かれ、パースをわざと狂わせたり、平面的に天井から描く手法とともにシュールで不思議な感触を読み手に与えることを意図している。つげ自身は、「作品によってわざと描き分けており、その結果も成功したりしなかったりがある。いつも同じ調子で描くと自分でも嫌になるので、作品ごとに工夫することで面白い。絵を描くのが好きというより、苦手だから人一倍工夫している」と発言している。作品のストーリーは、主人公が妻に秘密で借りた元女郎屋のアパートの一室が、ふとしたことで妻に見つかり、ついには母親まで現れ、あっけなく日常に戻されるという話だが、つげは部屋が妻にばれず、他の女を引きずり込んだりするような妄想の方がたやすく想像でき、いくらでもずるずると勝手に広がると述べている。本作品は、勝手に沸き起こるそうした妄想をかなり抑制して描かれたものであり、作品としての効果を緻密に計算している。表面には出ないよう抑制しているものの、主人公が小川三郎という偽名で別人を装っているのは、本質的テーマが「蒸発」にあるためであり、本格的蒸発は非現実的過ぎることを作者が承知しているため、近所の日常の中での小さな蒸発という形でさりげなく描かれた。「それを発展させずに、すぐに現実に邪魔されるという、深みにある作品なんです」とつげ自身が冗談ぽく解説している。「わたし脱いじゃった」と言って主人公の妻が全裸になるシーンが挿入されているが、この唐突でエロティックな効果を狙うため、あえてその前のコマまでを小コマではなく、大きなコマで描いている。この表現に対し、権藤晋は「意識的に表現しているのは分かるが、つげさんの場合、意識的であるほどシュールな方向へ向かうでしょう?」と水を差し向けたのに対し、つげは「シュールな味っていうのは、わりと自分で好きだから」と返した。さらに、「アッというようなものを持ってくるというのは、よく考えてやっている。これは全部フィクションなんですが、あり得ることでしょう？」と権藤に向かい尋ねたのに対し、権藤は「そう、実際にはありうる話だけど、こういう漫画はつげさんしか描かない。普通の人は少々の奇妙さは飛んでしまうが、つげさんはそこに引っかかって、何らかの意味を見出しているようなところがある」と答えた。