Gemensam ståndpunkt (EG) nr 1/2001

antagen av rådet den 19 juni 2000

inför antagandet av Europaparlamentets och rådets direktiv 2001/.../EG av den ... på bolagsrättens område om uppköpserbjudanden

(2001/C 23/01)

EUROPAPARLAMENTET OCH EUROPEISKA UNIONENS RÅD HAR ANTAGIT DETTA DIREKTIV

med beaktande av Fördraget om upprättandet av Europeiska gemenskapen, särskilt artikel 44 i detta,

med beaktande av kommissionens förslag(1),

med beaktande av Ekonomiska och sociala kommitténs yttrande(2),

i enlighet med förfarandet i artikel 251 i fördraget(3), och

av följande skäl:

(1) För att skydda bolagsmännen och tredje man är det nödvändigt att samordna vissa skyddsåtgärder som krävs i medlemsstaterna av bolag i den mening som avses i artikel 48 andra stycket i fördraget, i syfte att göra sådana skyddsåtgärder likvärdiga i hela gemenskapen.

(2) Det är nödvändigt att skydda värdepappersinnehavarnas intressen i bolag som lyder under en medlemsstats lagstiftning, när dessa bolag är föremål för ett uppköpserbjudande eller en ändring av kontrollen över dem och värdepapperna i bolagen är godkända för handel på en reglerad marknad inom tillämpningsområdet för detta direktiv.

(3) Endast åtgärder på gemenskapsnivå kan säkerställa en tillräcklig skyddsnivå för värdepappersinnehavare i hela gemenskapen och ge minimiriktlinjer för hur uppköpserbjudanden skall gå till. Medlemsstater som handlar var för sig kan inte skapa samma skyddsnivå, i synnerhet inte i fråga om gränsöverskridande uppköp eller förvärv av kontroll över ett bolag.

(4) Att anta ett direktiv är det lämpligaste förfarandet för att fastställa en ram bestående av vissa gemensamma principer och ett begränsat antal allmänna krav som medlemsstaterna åläggs att genomföra genom mer detaljerade regler enligt respektive lands egna system och kulturella traditioner.

(5) Medlemsstaterna bör vidta nödvändiga åtgärder för att skydda värdepappersinnehavare med minoritetsinnehav efter förvärvet av kontroll över bolaget. Ett sådant skydd bör säkerställas genom att den person som förvärvade kontrollen över bolaget åläggs att lämna ett erbjudande till alla värdepappersinnehavare avseende deras hela innehav. Det bör vara tillåtet att under en övergångsperiod säkerställa detta skydd på andra lämpliga och åtminstone likvärdiga sätt på villkor att dessa sätt är specifika för överföring av kontroll och omfattar särskild ekonomisk kompensation för minoritetsaktieägare. Medlemsstaterna kan, utöver det skydd som ges genom ett obligatoriskt erbjudande eller på andra likvärdiga sätt, tillhandahålla ytterligare instrument som avser att skydda värdepappersinnehavares intressen.

(6) Skyldigheten att lämna ett erbjudande till alla värdepappersinnehavare bör inte gälla de kontrollerande innehav som redan finns när den lagstiftning varigenom detta direktiv genomförs träder i kraft.

(7) Medlemsstaterna kan införa ytterligare instrument för att skydda värdepappersinnehavarnas intressen, t.ex. skyldighet att lämna ett partiellt erbjudande om anbudsgivaren inte förvärvar kontrollen över bolaget eller skyldighet att lämna ett erbjudande samtidigt med att kontrollen över bolaget förvärvas.

(8) Skyldigheten att lämna ett erbjudande gäller inte vid förvärv av värdepapper som inte medför rösträtt vid ordinarie bolagsstämma. Medlemsstaterna får emellertid utsträcka denna skyldighet till förvärv av värdepapper som medför rösträtt endast under särskilda omständigheter eller som inte medför rösträtt.

(9) Varje medlemsstat bör utse en eller flera myndigheter för att utöva tillsyn över de olika sidorna av det erbjudande som regleras av detta direktiv och för att säkerställa att erbjudandeintressenterna följer de regler som utfärdas i enlighet med detta direktiv. De olika myndigheterna bör samarbeta med varandra.

(10) Av effektivitetsskäl bör lagstiftningen om uppköp vara flexibel och kunna anpassas till nya omständigheter som kan uppstå och bör därför erbjuda möjlighet till undantag och avvikelser. Vid tillämpningen av fastställda regler och undantag eller vid beviljandet av avvikelser bör tillsynsmyndigheterna emellertid iaktta vissa allmänna principer.

(11) Tillsynen får utövas av självreglerande organ.

(12) I enlighet med de allmänna principerna i gemenskapslagstiftningen och i synnerhet rätten till en rättvis rättegång, skall en tillsynsmyndighets beslut under lämpliga förutsättningar kunna omprövas av en oberoende domstol. Enligt detta direktiv är det dock medlemsstaterna som skall avgöra om rättigheter skall stå till förfogande som kan göras gällande i administrativa eller rättsliga förfaranden, oavsett om det rör sig om förfaranden mot en tillsynsmyndighet eller mellan erbjudandeintressenter.

(13) Det är nödvändigt att i hela gemenskapen skapa klarhet och öppenhet om de rättsliga frågor som skall lösas i samband med ett uppköpserbjudande och att förhindra en snedvridning av modeller för företagsomstrukturering i gemenskapen på grund av godtyckliga skillnader i fråga om myndighets- och företagsledningskulturer.

(14) För att minska utrymmet för insiderhandel bör en anbudsgivare åläggas att tillkännage sitt beslut att lämna ett erbjudande så snart som möjligt och att underrätta tillsynsmyndigheten om erbjudandet.

(15) Värdepappersinnehavarna bör informeras korrekt om erbjudandevillkoren genom en anbudshandling. Adekvat information bör likaledes ges till företrädarna för de anställda i bolaget eller, om företrädare saknas, direkt till de anställda.

(16) Det är nödvändigt att reglera tidsfristen för antagande av erbjudandet.

(17) För att kunna utföra sina uppgifter på ett tillfredsställande sätt bör tillsynsmyndigheterna alltid kunna kräva att erbjudandeintressenterna lämnar information om erbjudandet, och tillsynsmyndigheterna bör på ett effektivt och verkningsfullt sätt samarbeta med och utan dröjsmål lämna information till andra myndigheter som utövar tillsyn över kapitalmarknader.

(18) För att undvika transaktioner som hindrar erbjudandet är det nödvändigt att begränsa befogenheterna för målbolagets styrelse att genomföra transaktioner av extraordinär karaktär, dock utan att oskäligt hindra målbolaget från att bedriva sin normala affärsverksamhet.

(19) Målbolagets styrelse bör åläggas att offentliggöra en handling som redovisar styrelsens uppfattning om erbjudandet och de skäl som denna uppfattning grundar sig på, inklusive styrelsens åsikter om den inverkan som genomförandet har på bolagets samtliga intressen, särskilt sysselsättningen.

(20) Det är nödvändigt att medlemsstaterna inför regler som avser erbjudandets upphörande, rätten för anbudsgivaren att ändra sitt erbjudande, möjligheten till konkurrerande erbjudanden avseende värdepapperna i ett bolag, offentliggörande av resultatet av erbjudandet samt det senares oåterkallelighet och tillåtna villkor.

(21) Det är viktigt att ge den kontaktkommitté som inrättades genom artikel 20 i rådets direktiv 79/279/EEG av den 5 mars 1979 om samordning av villkoren för upptagande av värdepapper till officiell notering vid fondbörs(4) i uppgift att bistå medlemsstaterna och tillsynsmyndigheterna vid genomförandet av det här direktivet, särskilt på områden som gränsöverskridande uppköpserbjudanden och ömsesidigt erkännande av anbudshandlingar, och att om det behövs råda kommissionen om tillägg till och ändringar i direktivet.

HÄRIGENOM FÖRESKRIVS FÖLJANDE.

Artikel 1

Tillämpningsområde

1. De samordningsåtgärder som föreskrivs i detta direktiv skall tillämpas på medlemsstaternas lagar och andra författningar samt uppförandekoder eller andra arrangemang, inklusive arrangemang som fastställs av organisationer som officiellt bemyndigats att reglera marknaderna, (nedan kallade regler), som avser uppköpserbjudanden i fråga om värdepapper i ett bolag som lyder under lagstiftningen i en medlemsstat, om sådana värdepapper är godkända för handel på en reglerad marknad enligt artikel 1.13 i rådets direktiv 93/22/EEG av den 10 maj 1993 om investeringstjänster inom värdepappersområdet(5) i en eller flera medlemsstater (nedan kallad reglerad marknad).

2. De åtgärder som föreskrivs i detta direktiv skall inte gälla uppköpserbjudanden avseende värdepapper som utfärdas av bolag som till föremål för sin verksamhet har kollektiv investering av kapital från allmänheten och som tillämpar principen om riskspridning och där andelar i bolagen på innehavarens begäran återköps eller inlöses, direkt eller indirekt, med medel från bolagens tillgångar. Åtgärder som vidtas av sådana bolag för att säkerställa att börsvärdet av andelarna i dem inte betydligt avviker från bolagens nettotillgångsvärde skall jämställas med sådant återköp eller sådan inlösen.

Artikel 2

Definitioner

I detta direktiv avses med

a) uppköpserbjudande och erbjudande: ett offentligt anbud (från någon annan än målbolaget självt) till innehavare av värdepapper i ett bolag att förvärva alla eller en del av dessa värdepapper; ett erbjudande kan vara antingen obligatoriskt eller frivilligt och måste följa på eller syfta till förvärv av kontroll över bolaget,

b) målbolag: ett bolag vars värdepapper är föremål för ett erbjudande,

c) anbudsgivare: varje fysisk eller juridisk person i offentligrättslig eller privaträttslig mening som lämnar ett erbjudande,

d) personer som handlar i samförstånd: fysiska eller juridiska personer som samarbetar med anbudsgivaren eller målbolaget på grundval av ett uttryckligt eller tyst, muntligt eller skriftligt avtal som syftar till att uppnå kontroll över målbolaget eller till att hindra ett framgångsrikt resultat av erbjudandet;

personer som kontrolleras av annan person i den mening som avses i artikel 8 i rådets direktiv 88/627/EEG av den 12 december 1988 om sådana uppgifter som skall offentliggöras vid förvärv eller avyttring av ett större innehav i ett börsnoterat bolag(6) skall betraktas som personer som handlar i samförstånd med den senare personen och med varandra,

e) värdepapper: överlåtbara värdepapper som medför rösträtt i ett bolag,

f) erbjudandeintressenter: anbudsgivaren, ledamöterna av anbudsgivarens styrelse om anbudsgivaren är ett bolag, målbolaget, innehavare av värdepapper i målbolaget och ledamöterna av målbolagets styrelse, eller personer som handlar i samförstånd med sådana intressenter.

Artikel 3

Allmänna principer

1. För genomförandet av detta direktiv skall medlemsstaterna säkerställa att de regler eller andra arrangemang som utfärdas eller införs enligt detta direktiv tar hänsyn till följande principer:

a) Alla innehavare av värdepapper av samma slag i ett målbolag skall behandlas lika. Särskilt om en person förvärvar kontrollen över ett bolag skall övriga värdepappersinnehavare skyddas.

b) Innehavarna av värdepapper i ett målbolag skall ges tillräcklig tid och information för att kunna fatta ett initierat beslut om erbjudandet.

c) Målbolagets styrelse skall handla med tanke på de intressen som bolaget i sin helhet har och får inte förvägra värdepappersinnehavarna möjligheten att ta ställning till erbjudandet.

d) Det får inte skapas konstlade marknader för värdepapperna i målbolaget, anbudsgivarbolaget eller något annat bolag som berörs av erbjudandet, så att kursen på värdepapperna stiger eller faller på konstlat sätt och marknadernas normala funktionssätt snedvrids.

e) En anbudsgivare får tillkännage ett erbjudande först efter att ha säkerställt att kontant ersättning, om sådan erbjuds, till fullo kan erläggas och först efter att ha vidtagit alla rimliga åtgärder för att säkerställa erläggandet av varje annat slag av ersättning.

f) Ett erbjudande avseende värdepapperna i ett målbolag får inte under längre tid än vad som är skäligt hindra bolaget att bedriva sin verksamhet.

2. För att uppnå de mål som ställs upp i punkt 1

a) skall medlemsstaterna säkerställa att regler är i kraft som uppfyller de minimikrav som anges i detta direktiv,

b) får medlemsstaterna införa ytterligare villkor och strängare föreskrifter än dem som krävs i detta direktiv för att reglera erbjudanden.

Artikel 4

Tillsynsmyndighet

1. Medlemsstaterna skall utse en eller flera myndigheter som skall vara behöriga att utöva tillsyn över ett erbjudande med avseende på de regler som utfärdas eller införs enligt detta direktiv. De utsedda myndigheterna skall vara antingen offentliga myndigheter eller sammanslutningar eller privata organ som godkänts i nationell lagstiftning eller av offentliga myndigheter som enligt nationell lagstiftning uttryckligen har bemyndigats till detta. Medlemsstaterna skall säkerställa att dessa myndigheter utför sina uppgifter på ett opartiskt sätt och oberoende av alla erbjudandeintressenter. Medlemsstaterna skall underrätta kommissionen om vilka tillsynsmyndigheter som har utsetts och ange eventuella uppgiftsfördelningar.

2. a) Myndigheten i den medlemsstat där målbolaget har sitt säte skall vara behörig att utöva tillsyn över erbjudandet, om värdepapperna i bolaget är godkända för handel på en reglerad marknad i den medlemsstaten. När så ej är fallet skall b eller c tillämpas.

b) Om värdepapperna i målbolaget inte är godkända för handel på en reglerad marknad i den medlemsstat där bolaget har sitt säte, skall myndigheten i den medlemsstat där värdepapperna i målbolaget är godkända för handel på en reglerad marknad vara behörig att utöva tillsyn över erbjudandet. Om värdepapperna i målbolaget är godkända för handel på en reglerad marknad i fler än en medlemsstat, skall myndigheten i den medlemsstat på vars reglerade marknad värdepapperna först godkändes vara behörig att utöva tillsyn över erbjudandet.

c) Om värdepapperna i målbolaget samtidigt först godkändes för handel på reglerade marknader i fler än en medlemsstat skall målbolaget bestämma vilken myndighet som skall vara behörig att utöva tillsyn över erbjudandet genom att på den första börsdagen anmäla detta till de reglerade marknaderna och deras tillsynsmyndigheter.

Om värdepapperna i målbolaget redan är godkända för handel på reglerade marknader i fler än en medlemsstat vid den tidpunkt som avses i artikel 15.1 och godkändes samtidigt, skall tillsynsmyndigheterna i dessa medlemsstater inom fyra veckor efter den tidpunkt som anges i artikel 15.1 komma överens om vem av dem som skall vara behörig myndighet att utöva tillsyn över erbjudandet. Om så inte sker skall målbolaget bestämma behörig myndighet på den första börsdagen efter utgången av den tid som nämns i första meningen.

d) Medlemsstaterna skall säkerställa att regler är i kraft som kräver att beslut enligt c skall offentliggöras.

e) I de fall som avses i b och c skall frågor som rör den ersättning som utfästs vid ett erbjudande, särskilt priset, samt frågor som rör förfarandet vid erbjudandet, särskilt informationen om anbudsgivarens beslut att lämna ett erbjudande, innehållet i anbudshandlingen och offentliggörandet av erbjudandet, behandlas enligt reglerna i den medlemsstat där den behöriga myndigheten hör hemma. När det gäller frågor om den information som skall ges till de anställda i målbolaget och frågor som rör bolagsrätt, särskilt andelen röster som medför kontroll och undantag från skyldigheten att lämna ett erbjudande samt de förutsättningar under vilka målbolagets styrelse får vidta åtgärder som kan leda till att erbjudandet hindras, skall reglerna i den medlemsstat där målbolaget har sitt säte tillämpas och myndigheten i den medlemsstaten vara behörig.

3. Varje medlemsstat skall säkerställa att alla som är eller har varit anställda hos tillsynsmyndigheterna är bundna av tystnadsplikt. Uppgifter som omfattas av tystnadsplikten får inte röjas för någon person eller myndighet utan stöd i lag.

4. Medlemsstaternas tillsynsmyndigheter enligt detta direktiv och andra myndigheter som utövar tillsyn över kapitalmarknaderna, särskilt enligt direktiv 88/627/EEG, rådets direktiv 89/592/EEG av den 13 november 1989 om samordning av föreskrifter om insiderhandel(7) och direktiv 93/22/EEG, skall samarbeta och förse varandra med information när detta behövs för tillämpningen av de regler som fastställs enligt detta direktiv, och särskilt i de fall som omfattas av artikel 4.2 b, c och e. Information som på så vis utväxlas skall omfattas av den tystnadsplikt som gäller för personer som är eller har varit anställda hos de tillsynsmyndigheter som mottar informationen. Samarbetet bör omfatta möjligheten att delge de rättsliga dokument som behövs för att genomföra de åtgärder som de behöriga myndigheterna beslutar om i samband med erbjudandena samt annat sådant bistånd som de berörda tillsynsmyndigheterna rimligen kan begära för att utreda faktiska eller påstådda överträdelser av de regler som har utfärdats eller införts för att genomföra detta direktiv.

5. Tillsynsmyndigheterna skall ha alla de befogenheter som behövs för att de skall kunna utföra sina uppgifter, inbegripet skyldigheten att säkerställa att erbjudandeintressenterna iakttar de regler som utfärdas i enlighet med detta direktiv.

Förutsatt att de allmänna principer som avses i artikel 3.1 följs, får medlemsstaterna i de regler som de utfärdar eller inför enligt detta direktiv föreskriva att deras tillsynsmyndigheter i särskilda grupper av fall och på grundval av ett motiverat beslut i speciella, lämpliga fall får bevilja undantag från dessa regler.

6. Detta direktiv skall inte påverka medlemsstaternas befogenheter att utse domstolar eller andra myndigheter som skall ansvara för behandlingen av tvister och för avgöranden om oegentligheter under erbjudandeförfarandet, och skall inte heller påverka medlemsstaternas befogenheter att reglera huruvida och under vilka omständigheter som erbjudandeintressenterna får inleda administrativa eller rättsliga förfaranden. Detta direktiv skall i synnerhet inte påverka de befogenheter som domstolar kan ha i en medlemsstat att avvisa en talan och att ta ställning till huruvida en talan kan påverka resultatet av ett erbjudande. Detta direktiv skall inte påverka medlemsstaternas befogenheter att fastställa det rättsliga förhållandet i fråga om tillsynsmyndigheternas ansvarighet eller i fråga om rättstvister mellan erbjudandeintressenterna.

Artikel 5

Minoritetsaktieägarnas skydd; obligatoriskt erbjudande

1. Om en fysisk eller juridisk person till följd av eget förvärv eller förvärv genom personer som handlar i samförstånd med den personen innehar värdepapper i ett bolag som avses i artikel 1.1 och dessa värdepapper tillsammans med befintligt innehav och innehav hos personer som handlar i samförstånd med den personen direkt eller indirekt ger den personen en bestämd andel av röstetalet i detta bolag varigenom den personen får kontroll över det bolaget, skall medlemsstaterna säkerställa att regler är i kraft som förpliktar den personen att lämna ett erbjudande för att skydda minoritetsaktieägarna i bolaget. Detta erbjudande skall riktas till alla värdepappersinnehavare och omfatta hela deras innehav till ett skäligt pris. Om den ersättning som anbudsgivaren erbjuder inte består av likvida värdepapper som är godkända för handel på en reglerad marknad skall sådan ersättning åtminstone som ett alternativ omfatta kontant ersättning.

2. Om kontroll har uppnåtts efter ett frivilligt erbjudande enligt detta direktiv till alla värdepappersinnehavare och avseende hela deras innehav, föreligger inte längre skyldighet att lämna ett erbjudande.

3. Med avvikelse från punkt 1 får medlemsstater som vid tidpunkten för antagandet av detta direktiv föreskriver andra lämpliga och åtminstone likvärdiga sätt för att skydda minoritetsaktieägarna i bolaget fortsätta att tillämpa dessa sätt under ett år efter den tidpunkt som anges i artikel 15.1, förutsatt att dessa sätt

a) särskilt avser överföringen av kontroll, och

b) omfattar särskild ekonomisk kompensation för minoritetsaktieägarna.

4. Utöver det skydd som föreskrivs i punkterna 1 och 3 får medlemsstaterna föreskriva ytterligare instrument som syftar till att skydda värdepappersinnehavarnas intressen, om dessa instrument inte utgör ett hinder för det normala anbudsförfarande som anges i punkt 1.

5. Den andel av röstetalet som ger kontroll över bolaget vid tillämpningen av punkterna 1 och 3 samt sättet att beräkna denna andel skall bestämmas i enlighet med reglerna i den medlemsstat där bolaget har sitt säte.

Artikel 6

Information

1. Medlemsstaterna skall säkerställa att regler är i kraft som kräver att beslutet att lämna ett erbjudande offentliggörs utan dröjsmål och att tillsynsmyndigheten underrättas om erbjudandet. Medlemsstaterna får kräva att tillsynsmyndigheten underrättas innan beslutet offentliggörs. Så snart som erbjudandet har offentliggjorts skall målbolagets styrelse informera de anställdas företrädare eller, om företrädare saknas, de anställda direkt.

2. Medlemsstaterna skall säkerställa att regler är i kraft som kräver att anbudsgivaren i god tid upprättar och offentliggör en anbudshandling som innehåller den information som behövs för att innehavarna av värdepapper i målbolaget skall kunna fatta ett initierat beslut om erbjudandet. Innan anbudshandlingen offentliggörs skall anbudsgivaren översända den till tillsynsmyndigheten. När handlingen offentliggörs skall målbolagets styrelse överlämna den till de anställdas företrädare eller, om sådana saknas, till de anställda direkt.

Om anbudshandlingen skall förhandsgodkännas av tillsynsmyndigheten skall handlingen så snart som den har godkänts, med förbehåll för eventuella översättningar, erkännas i den eller de andra medlemsstater på vars marknader värdepapperna i målbolaget är godkända för handel, utan att det är nödvändigt att inhämta ett godkännande från tillsynsmyndigheterna i dessa medlemsstater och utan att dessa tillsynsmyndigheter kan kräva att ytterligare uppgifter tas med i anbudshandlingen. Tillsynsmyndigheterna får emellertid kräva att anbudshandlingen innehåller sådan information som är specifik för marknaderna i den eller de medlemsstater på vars marknader värdepapperna i målbolaget är godkända för handel, angående de formaliteter som skall iakttas för antagandet av erbjudandet och för mottagande av den ersättning som skall betalas när erbjudandet avslutats samt angående de beskattningsregler som skall gälla för den ersättning som erbjuds värdepappersinnehavarna.

3. De nämnda reglerna skall föreskriva att anbudshandlingen åtminstone innehåller följande uppgifter:

a) Erbjudandevillkoren.

b) Anbudsgivarens identitet och, om anbudsgivaren är ett bolag, bolagsform, namn och säte.

c) De värdepapper eller det eller de slag av värdepapper som erbjudandet avser.

d) Den ersättning som erbjuds för varje värdepapper eller slag av värdepapper samt, i fråga om obligatoriska erbjudanden, grunden för den värdering som används för att bestämma ersättningen med närmare uppgifter om hur ersättningen skall lämnas.

e) Den största och minsta andel eller mängd värdepapper som anbudsgivaren åtar sig att förvärva.

f) Uppgifter om varje befintligt innehav i målbolaget för anbudsgivaren och de personer som handlar i samförstånd med anbudsgivaren.

g) Alla förutsättningar som gäller för erbjudandet.

h) Anbudsgivarens avsikter i fråga om målbolagets framtida affärsverksamhet, dess anställda och ledning, inklusive varje väsentlig förändring av anställningsvillkoren.

i) Tidsfristen för antagande av erbjudandet.

j) Om den ersättning som anbudsgivaren erbjuder omfattar värdepapper av något slag, information om dessa värdepapper.

k) Information om hur erbjudandet skall finansieras.

l) Identiteten rörande personer som handlar i samförstånd med anbudsgivaren eller med målbolaget och, när det gäller bolag, även bolagsform, namn och säte, samt deras förhållande till anbudsgivaren och om möjligt till målbolaget.

4. Medlemsstaterna skall säkerställa att regler är i kraft som kräver att erbjudandeintressenterna när som helst på begäran skall lämna tillsynsmyndigheterna i deras medlemsstater all den information de har om erbjudandet som behövs för att tillsynsmyndigheten skall kunna fullgöra sina uppgifter.

Artikel 7

Tidsfrist för antagande av erbjudandet

1. Medlemsstaterna skall föreskriva att den tidsfrist för antagande av erbjudandet som skall anges av anbudsgivaren i anbudshandlingen enligt artikel 6.3 i inte får vara kortare än två veckor eller längre än tio veckor räknat från dagen för anbudshandlingens offentliggörande. Medlemsstaterna kan föreskriva att denna tioveckorsperiod får förlängas på villkor att anbudsgivaren minst två veckor i förväg tillkännager sin avsikt att avsluta erbjudandet.

2. Medlemsstater får fastställa regler som ändrar tidsfristen i punkt 1 i särskilda, lämpliga fall. Medlemsstaterna får bemyndiga tillsynsmyndigheten att bevilja undantag från den tidsfrist som anges i punkt 1 för att ge målbolaget möjlighet att anordna en bolagsstämma för att överväga erbjudandet.

Artikel 8

Offentliggörande

1. Medlemsstaterna skall se till att regler är i kraft som kräver att ett erbjudande offentliggörs på ett sådant sätt att man säkerställer insyn i marknaden och frihet från obehörig påverkan för värdepapperna i målbolaget, i anbudsgivaren och i varje annat bolag som berörs av anbudet, och som särskilt förhindrar att falsk eller vilseledande information offentliggörs eller sprids.

2. Medlemsstaterna skall se till att regler är i kraft som föreskriver att all erforderlig information eller alla erforderliga handlingar offentliggörs på ett sådant sätt att det säkerställs att informationen eller handlingarna är lätt och snabbt tillgängliga för värdepappersinnehavarna, åtminstone i de medlemsstater där värdepapperna är godkända för handel på en reglerad marknad, och för företrädarna för målbolagets anställda, eller om företrädare saknas, för de anställda direkt.

Artikel 9

Skyldigheter för målbolagets styrelse

1. Medlemsstaterna skall säkerställa att regler är i kraft som kräver följande:

a) Senast efter att ha erhållit den information som avses i artikel 6.1 första meningen om erbjudandet och tills resultat av detta offentliggörs eller erbjudandet upphör, skall målbolagets styrelse avstå från att genomföra varje sådan annan åtgärd som kan leda till att erbjudandet hindras än att söka efter alternativa erbjudanden, och särskilt avstå från sådan aktieemission som kan leda till att anbudsgivaren varaktigt hindras från att få kontroll över målbolaget, såvida inte bolagsstämman på förhand har lämnat sitt medgivande till åtgärder inom tidsfristen för antagandet av erbjudandet.

b) Målbolagets styrelse skall upprätta och offentliggöra en handling som anger styrelsens uppfattning om erbjudandet tillsammans med de skäl som denna uppfattning grundar sig på, inberäknat styrelsens åsikter om den inverkan som genomförandet har på bolagets samtliga intressen, inklusive sysselsättningen.

2. Medlemsstaterna får tillåta målbolagets styrelse att öka aktiekapitalet inom tidsfristen för antagande av erbjudandet under förutsättning att bolagsstämman på förhand har lämnat sitt medgivande till åtgärden tidigast 18 månader innan tidsfristen för antagande av erbjudandet började löpa och med fullt erkännande av den företrädesrätt för alla aktieägare som föreskrivs i artikel 29.1 i rådets andra direktiv 77/91/EEG av den 13 december 1976 om samordning av de skyddsåtgärder som krävs i medlemsstaterna av de i artikel 58 andra stycket i fördraget avsedda bolagen i bolagsmännens och tredje mans intressen när det gäller att bilda ett aktiebolag samt att bevara och ändra dettas kapital, i syfte att göra skyddsåtgärderna likvärdiga(8).

Artikel 10

Regler om förfarandet för erbjudanden

Medlemsstaterna skall dessutom säkerställa att regler är i kraft som åtminstone i följande avseenden reglerar förfarandet för erbjudanden:

a) Acceptfristen.

b) Ändring av erbjudanden.

c) Konkurrerande erbjudanden.

d) Offentliggörande av resultatet av erbjudanden.

e) Erbjudandets oåterkallelighet och tillåtna villkor.

Artikel 11

Kontaktkommitté

1. Den kontaktkommitté som inrättats genom artikel 20 i direktiv 79/279/EEG skall även ha till uppgift att

a) utan att det påverkar tillämpningen av bestämmelserna i artiklarna 226 och 227 i fördraget underlätta en harmoniserad tillämpning av det här direktivet genom regelbundna möten som särskilt skall behandla praktiska problem som uppkommer i samband med direktivets tillämpning,

b) vid behov ge kommissionen råd om tillägg till eller ändringar i det här direktivet.

2. Det skall inte vara kontaktkommitténs uppgift att utvärdera de beslut som tillsynsmyndigheterna fattar i enskilda fall.

Artikel 12

Påföljder

Varje medlemsstat skall bestämma vilka påföljder som skall tillämpas vid överträdelser av de bestämmelser som införs enligt detta direktiv. Påföljderna skall vara tillräckliga för att främja efterlevnad av bestämmelserna.

Artikel 13

Översyn av artikel 4.2

Tre år efter det datum som anges i artikel 15.1 skall Europaparlamentet och rådet på förslag från kommissionen granska och vid behov se över artikel 4.2 mot bakgrund av de erfarenheter som gjorts vid tillämpningen av artikel 4.2.

Artikel 14

Ändring av artikel 1.1 i direktiv 88/627/EEG

Artikel 1.1 i direktiv 88/627/EEG skall ersättas med följande:

"1. Medlemsstaterna skall göra detta direktiv tillämpligt på fysiska personer och juridiska personer av såväl offentlig- som privaträttslig natur, vilka direkt eller genom annan förvärvar eller avyttrar ett sådant innehav som avses i artikel 4.1, där detta medför ändringar av rösträttsfördelningen i bolag som bildats enligt medlemsstatens lag och vars aktier är godkända för handel på en eller flera reglerade marknader i den mening som avses i artikel 1.13 i direktiv 93/22/EEG."

Artikel 15

Överföring av direktivet

1. Medlemsstaterna skall säkerställa att de lagar, andra författningar samt andra arrangemang som är nödvändiga för att följa detta direktiv är i kraft före den ...(9). De skall genast underrätta kommissionen om detta.

När en medlemsstat antar dessa bestämmelser skall de innehålla en hänvisning till detta direktiv eller åtföljas av en sådan hänvisning när de offentliggörs. Närmare föreskrifter om hur hänvisningen skall göras skall varje medlemsstat själv utfärda.

2. Medlemsstaterna skall till kommissionen överlämna texterna till de bestämmelser eller andra arrangemang som avses i punkt 1.

Artikel 16

Ikraftträdande av direktivet

Detta direktiv träder i kraft samma dag som det offentliggörs i Europeiska gemenskapernas officiella tidning.

Artikel 17

Adressater

Detta direktiv riktar sig till medlemsstaterna.

Utfärdat i ...

På Europaparlamentets vägnar

...

Ordförande

På rådets vägnar

...

Ordförande

(1) EGT C 162, 6.6.1996, s. 5 och EGT C 378, 13.12.1997, s. 10.

(2) EGT C 295, 7.10.1996, s. 1.

(3) Europaparlamentets yttrande av den 26 juni 1997 (EGT C 222, 21.7.1997, s. 20), rådets gemensamma ståndpunkt av den 19 juni 2000 och Europaparlamentets beslut av den ... (ännu ej offentliggjort i EGT).

(4) EGT L 66, 16.3.1979, s. 21. Direktivet senast ändrat genom direktiv 88/627/EEG (EGT L 348, 17.12.1988, s. 62).

(5) EGT L 141, 11.6.1993, s. 27. Direktivet ändrat genom direktiv 95/26/EG (EGT L 168, 18.7.1995, s. 7).

(6) EGT L 348, 17.12.1988, s. 62.

(7) EGT L 334, 18.11.1989, s. 30.

(8) EGT L 26, 30.1.1977, s. 1. Direktivet senast ändrat genom 1994 års anslutningsakt.

(9) Fyra år efter det att detta direktiv har trätt i kraft.

RÅDETS MOTIVERING

I. INLEDNING

1. Den 8 februari 1996 överlämnade kommissionen till rådet ett förslag till Europaparlamentets och rådets trettonde direktiv om bolagsrätt vad avser uppköpserbjudanden grundat på artikel 44 i EG-fördraget.

Ekonomiska och sociala kommittén och Europaparlamentet lämnade sina yttranden den 11 juli 1996 respektive den 26 juni 1997.

Efter Europaparlamentets yttrande lade kommissionen fram ett ändrat förslag den 14 november 1997.

2. Rådet antog sin gemensamma ståndpunkt den 19 juni 2000 i enlighet med artikel 251 i fördraget.

II. MÅL

Syftet med förslaget är att skydda värdepappersinnehavarnas intressen i bolag som lyder under lagen i en medlemsstat, när dessa bolag är föremål för ett uppköpserbjudande och deras värdepapper omsätts på en reglerad marknad.

III. ANALYS AV DEN GEMENSAMMA STÅNDPUNKTEN

Rådet har antagit ändringsförslagen 1, 2, 4, 14, 15, 16, 17, 19 och 20.

Ändringsförslagen 8, 10, 11 och 18 har införlivats i sak.

Ändringsförslagen 5, 6, 7, 9, 12, 13, 21, 22 och 23 har inte införlivats i den gemensamma ståndpunkten. Det bör noteras att ändringsförslagen 12, 13, 21 och 23 inte hade tagits med i kommissionens ändrade förslag.

Skäl

Ändringsförslagen 1 och 2 har införlivats i skäl 9 respektive skäl 15.

De flesta skälen följer kommissionens förslag med mindre redaktionella ändringar. Några nya skäl har förts in, i synnerhet följande:

- Skäl 6 har lagts till för att klargöra att skyldigheten att lämna ett anbud inte gäller dem som kontrollerar innehav som redan finns vid den tidpunkt då lagstiftningen för genomförande av detta direktiv träder i kraft.

- Skäl 7 hör samman med artikel 5.4.

- Skäl 8 gör det möjligt för medlemsstaterna att utvidga skyldigheten att lämna anbud till förvärvet av andra värdepapper än de som definieras i artikel 2 e.

- Skäl 10 hör samman med artikel 4.5.

- Skäl 12 hör samman med artikel 4.6.

- I skäl 13 fastslås direktivets huvudmål.

- Skäl 21 hör samman med den nya artikel 11.

Artikel 1 - Direktivets räckvidd

Artikel 1.1 i den gemensamma ståndpunkten tar nästan ordagrant över Europaparlamentets ändringsförslag 4. Begreppet "reglerad marknad" har klargjorts genom en hänvisning till direktiv 93/22/EEG i slutet av stycket.

Artikel 1.2 har lagts till för att från direktivets räckvidd utesluta värdepapper som utfärdats av bolag vars verksamhet består i kollektiv investering av kapital från allmänheten. Skälet till denna uteslutning är att dessa värdepappersinnehavare redan åtnjuter särskilt skydd: I artikel 3 a i direktiv 89/298/EEG fastställs att fondföretag tillämpar principen om riskspridning och att deras andelar återköps eller inlöses på innehavarens begäran. Artikel 3 a i direktiv 89/298/EEG har legat till grund för utformningen av detta stycke.

Artikel 2 - Definitioner

- uppköpserbjudande - punkt a

I den gemensamma ståndpunkten har det i slutet av denna definition lagts till ett krav att uppköpserbjudanden bör syfta till förvärv av kontroll. Rådet samtyckte till att direktivet inte bör omfatta anbud som varken syftar till kontroll över bolaget eller innebär en skyldighet som följer av att kontroll över bolaget har uppnåtts. Ändringsförslagen 6 och 7 har därför inte tagits med.

- anbudsgivare - punkt c

I den gemensamma ståndpunkten ingår inte hänvisningen till artikel 4.2 enligt ändringsförslag 5, eftersom artikel 4.2 har ändrats till viss del (se kommentarer till den nya artikel 4.2 nedan).

- personer som agerar i samförstånd - punkt d

I den gemensamma ståndpunkten ingår denna nya definition av rättssäkerhetsskäl.

- erbjudandeintressenter - punkt f

Lydelsen anbudets mottagare har ersatts med den mer exakta lydelsen innehavare av värdepapper i målbolaget. Personer som agerar i samförstånd med en anbudsintressent ingår i definitionen erbjudandeintressenter.

Artikel 3 - Allmänna principer

För konsekvensens skull har artikel 3 bytt plats med artikel 5. Det torde förvisso vara så att ett direktivs allmänna principer bör komma direkt efter räckvidd (artikel 1) och definitioner (artikel 2).

I artikel 3.1 a har en andra mening lagts till för att betona hur viktigt det är att minoritetsinnehavare av värdepapper skyddas.

I artikel 3.1 c har en ny mening lagts till för att understryka att innehavare av värdepapper i ett målbolag skall ha möjlighet att ta ställning till om erbjudandet är fördelaktigt eller ej.

Innehållet i ändringsförslag 11 (inklusive att bevara arbetstillfällen) har nu förts in i artikel 9.1 b. Styrelsen i målbolaget måste av öppenhetsskäl yttra sig om uppköpserbjudandets eventuella konsekvenser för sysselsättningen.

I artikel 3.1 d har rådet accepterat den lydelse som finns i kommissionens ändrade förslag.

Artikel 3.1 e har lagts till i den gemensamma ståndpunkten för att förhindra taktiska anbud som skulle kunna skada värdepappersinnehavarnas intressen: en anbudsgivare skall tillkännage ett anbud endast om han har råd med de värdepapper som han vill ge anbud på.

Ändringsförslagen 12 och 13 accepterades inte i kommissionens ändrade förslag och har inte heller tagits med i den gemensamma ståndpunkten.

I artikel 3.2 har en punkt b lagts till för att klargöra direktivets karaktär av ramverk. I enlighet med detta fastställs minimikrav i direktivet och medlemsstaterna är fria att införa strängare föreskrifter.

Artikel 4 - Tillsynsmyndighet

Lydelsen i artikel 4 har ändrats i viss utsträckning. Emellertid följer den gemensamma ståndpunkten det huvudkriterium som parlamentet och kommissionen har godkänt: den behöriga myndighet som skall övervaka ett anbud och den lagstiftning som skall tillämpas är de som finns i den medlemsstat där målbolaget är noterat. Nedan redovisas mer i detalj vilka ändringar som har förts in i artikel 4:

Artikel 4.1

Första meningen: Vissa aspekter av anbudet ingår inte i tillsynsmyndighetens behörighet (till exempel konkurrensaspekter). På grund av detta har rådet beslutat att ändra lydelsen "hela förloppet för anbudet" - som finns i ändringsförslag 8 och som togs med i det ändrade förslaget - för att endast de aspekter på anbudet som regleras av detta direktiv skall vara med.

Andra meningen: Av rättssäkerhetsskäl ansågs det inom rådet att privata tillsynsmyndigheter bör vara erkända i nationell lagstiftning eller av offentliga myndigheter.

Tredje meningen: Denna bestämmelse om tillsynsmyndigheternas oberoende och opartiskhet har tagits med för att begränsa fallen av intressekonflikter.

Artikel 4.2

I artikel 4.2, punkterna a-d har rådet, liksom kommissionen och parlamentet, som kriterium för att fastställa vilken lag som skall tillämpas och vilken behörig myndighet som skall övervaka ett anbud(1), valt den medlemsstat där målbolaget är noterat.

Första meningen i punkt e ger exempel på frågor - i synnerhet priset - som skall behandlas i enlighet med reglerna i den medlemsstat där den behöriga myndigheten är belägen, dvs. reglerna i den medlemsstat där målbolaget är noterat. Ytterligare ett kriterium har lagts till i artikel 4.2 e, sista meningen: i frågor som rör informationen till målbolagets anställda och i frågor som rör bolagslagstiftningen, skall den lagstiftning tillämpas och de myndigheter vara behöriga som finns i den medlemsstat där målbolaget har sitt säte.

Artikel 4.3 och 4.4

Dessa två punkter utvecklar bestämmelserna om tystnadsplikt och samarbete som finns i artikel 4.3 i det ändrade förslaget.

Artikel 4.5

Ett andra stycke har lagts till i linje med kommissionens ursprungliga förslag för att tillåta tillsynsmyndigheterna att bevilja undantag i typfall och särskilda fall. Beviljandet av undantag verkar vara vanlig praxis i de flesta medlemsstaterna.

Artikel 4.6

Rådet har följt de principer som finns i det ändrade förslaget och ändringsförslag 10, även om artikelns lydelse i viss mån har ändrats. Genom den nya lydelsen av artikel 4.6 klargörs att direktivet inte skapar några inter partes-rättigheter. Medlemsstaterna kommer att ha bestämmanderätt i fråga om hur tvister skall behandlas (dvs. inför domstol eller genom ett administrativt överklagandeförfarande) och om rättsliga förfaranden kan inverka på utgången av ett anbud. I enlighet med direktivets karaktär av ramverk, har möjligheten till kompensation lämnats till de individuella medlemsstaternas bedömning.

Artikel 5 - Skydd av minoritetsaktieägare; obligatoriskt anbud

Den gamla artikel 10 i det ändrade förslaget har utgått och dess huvudinnehåll - obligatoriskt anbud - tagits in i artikel 5.

I direktivet regleras inte längre delanbud (som var föremål för ändringsförslag 22). Dess karaktär av ramdirektiv har inneburit att frågan om delanbud överlåtits på medlemsstaterna (se skäl 7 i ingressen och artikel 5.4).

Artikel 5.1 innehåller en skyldighet att lägga ett anbud, riktat till alla aktieägare för hela deras innehav till ett skäligt pris, när kontroll uppnåtts i ett bolag. För att minoritetsaktieägarna bättre skall skyddas har en sista mening lagts till där alternativ kontant ersättning föreskrivs när den ersättning som anbudsgivaren erbjuder inte består av likvida värdepapper som är förmål för handel på en reglerad marknad inom EG.

Artikel 5.2 har lagts till för att anbud inte skall behöva läggas då kontroll redan uppnåtts genom ett frivilligt bud till alla värdepappersinnehavare för hela deras innehav. Det förutsätts att i detta fall minoritetsaktieägare redan har skyddats tillräckligt.

Föreskriften om "likvärdiga sätt" i artikel 3.1 i det ändrade förslaget finns nu i artikel 5.3. Det nya är att sätten begränsas både i tiden och till sin natur. De får fortsätta att gälla endast ett år efter det att tidsfristen för genomförande löpt ut, och de måste vara specifika för överförandet av kontroll samt innehålla specifik finansiell kompensation för minoritetsaktieägarna. Begränsningen av "likvärdiga sätt" syftar till införandet av obligatorisk budgivning i alla medlemsstater.

I artikel 5.4 slutligen överlåts på medlemsstaterna att föreskriva andra instrument för skydd av aktieägare utöver obligatorisk budgivning och likvärdiga sätt.

Före detta artikel 3.2, första meningen i det ändrade förslaget (grundat på ändringsförslag 7) har avvisats. Enligt den nuvarande artikel 4.2 e, andra meningen, och artikel 5.5 kommer andelen rösträtter som medför kontroll av ett bolag att bestämmas av lagen i den medlemsstat där målbolaget har sitt säte.

Artikel 6 - Information

- Artikel 6.1 och 6.2 första stycket innefattar ändringsförslagen 14 respektive 15.

- I artikel 6.2 andra stycket (nytt) föreskrivs ömsesidigt erkännande av anbudshandlingen i andra medlemsstater på vilkas marknader målbolaget noterats, förutsatt att anbudshandlingen först godkänts av tillsynsmyndigheten och redan godkänts i någon medlemsstat. Tillsynsmyndigheterna får emellertid begära vissa ytterligare uppgifter som är specifika för marknaden i de medlemsstater där målbolaget är noterat.

- Artikel 6.3 h innefattar första delen av ändringsförslag 16. Emellertid har en hänvisning till "eventuella planerade uppsägningar" inte ansetts nödvändig i ett ramdirektiv som det föreslagna.

- Artikel 6.4 innefattar principen i ändringsförslag 18.

Artikel 7 (ny) - Tidsfrist för antagande av anbudet

Artikel 7.1 innefattar ändringsförslag 17. I linje med artikel 4.5 medger artikel 7.2 undantag från standardperioden för antagande på vissa villkor.

Artikel 8 - Offentliggörande

Utformningen av artikel 8.1 har anpassats till kommissionens ändrade förslag.

Artikel 8.2 innefattar ändringsförslag 19.

Artikel 9 - Skyldigheter för målbolagets styrelse

Artikel 9.1 a innefattar ändringsförslag 20. Som en nyhet tillåts i direktivet åtgärden att söka alternativa anbud (vita riddare).

Principen i ändringsförslag 11 har inarbetats i artikel 9.1 b. Å andra sidan avvisas i den gemensamma ståndpunkten ändringsförslag 21, som inte heller hade innefattats i kommissionens ändrade förslag.

Artikel 9.2 har lagts till för att på vissa begränsade villkor en enda specifik defensiv åtgärd skall kunna tillåtas: ökning av aktiekapitalet.

Artikel 10 - Regler om anbudshanteringen

I artikel 10 följs kommissionens ändrade förslag. En punkt e har lagts till: Medlemsstaterna måste också säkerställa att regler är i kraft om anbudets oåterkallelighet.

Artikel 11 (ny) - Kontaktkommitté

Den kontaktkommitté som inrättats genom direktiv 79/279/EEG har även till uppgift att övervaka direktivets tillämpning och råda kommissionen om tillägg till eller ändringar i det.

Artikel 12 (ny) - Påföljder

Medlemsstaterna skall bestämma påföljder för överträdelser av bestämmelser som införts enligt direktivet.

Artikel 13 (ny)

Denna bestämmelse innehåller en översynsklausul för artikel 4.2.

Artikel 14 (ny) - Ändring av artikel 1.1 i direktiv 88/672/EEG

För att identisk räckvidd skall ges åt både direktivet om uppköpserbjudanden och direktiv 88/672/EEG (insynsdirektivet) stadgas i denna artikel att reglerna i insynsdirektivet skall gälla inte bara ändringar i innehav av rösträtter i bolag vilkas aktier är noterade på en officiell marknad utan också sådana som är noterade på en reglerad marknad enligt betydelsen i artikel 1.13 i direktiv 93/22/EEG (direktivet om investeringstjänster).

Artikel 15

En 4-årig överföringsperiod har valts i den gemensamma ståndpunkten så att medlemsstaterna skall få tid att upprätta lagstiftning på ett mycket traditionellt område, dvs. bolagslagstiftning.

IV. SLUTSATS

Rådet anser att den gemensamma ståndpunkten, som innefattar 13 av Europaparlamentets 22 ändringsförslag, helt uppfyller syftena med kommissionens förslag. Införda ändringar syftar främst till att öka skyddet för minoritetsaktieägare, stärka rättssäkerheten, införa viss flexibilitet i direktivets tillämpning och uppnå enhetlighet inom gemenskapens lagstiftning om finanssektorn.

(1) Artikel 4.2 a och 4.2 b i den gemensamma ståndpunkten har tagits över från de två första meningarna i artikel 4.2 i kommissionens ändrade förslag.

Punkt c föreskriver en lösning - i undantagsfall - för ett bolag som först har tillåtits handla på reglerade marknader inom mer än en medlemsstat samtidigt. Av öppenhetsskäl skall de beslut som fattas av de behöriga myndigheterna i detta fall offentliggöras (punkt d).