EUROPEISKA KOMMISSIONEN Bryssel den 17.2.2022 COM(2022) 43 final RAPPORT FRÅN KOMMISSIONEN TILL EUROPAPARLAMENTET OCH RÅDET Halvårsrapport enligt artikel 12 i kommissionens genomförandebeslut C(2021)2502 om genomförandet av upplåningstransaktioner under NextGenerationEU



















juni–december 2021























Innehåll 1.Inledning 2.De viktigaste resultaten av upplåningsprogrammet under NextGenerationEU 3.Upprättande och genomförande av NextGenerationEU:s upplåningsstrategi 4.Slutsats Bilaga. Översikt över emissioner av obligationer och skuldväxlar Upplåning under NextGenerationEU per den 31 december 2021 Långfristig upplåning Kortfristig upplåning 71 miljarder euro i EU-obligationer

varav 12 miljarder euro i gröna obligationer 25 miljarder euro emitterade i 3- och 6-månaders EU-skuldväxlar, varav 20 miljarder euro fortfarande är utestående NYCKELFAKTA NYCKELFAKTA •5 syndikeringar, 2 auktioner •Genomsnittlig finansieringskostnad 0,14 % •Övertecknade 7 till nästan 14 gånger •7 auktioner •Genomsnittlig ränta –0,78 % •Teckningskvot 2,55 x Användning av intäkter per den 31 december 2021 NYCKELFAKTA •20 medlemsstater fick bidrag och lån från faciliteten för återhämtning och resiliens (RRF)(2) •Utbetalningar inom 6 dagar från det att låne- och finansieringsavtalen undertecknats * Budget tillgänglig för Horisont Europa, InvestEU-fonden, React-EU, EU:s civilskyddsmekanism (RescEU), Europeiska jordbruksfonden för landsbygdsutveckling (Ejflu) och Fonden för en rättvis omställning. De faktiska utbetalningarna till de slutliga stödmottagarna kan vara lägre på grund av skillnader avseende tidpunkt.

(2) I slutet av 2021 hade 22 medlemsstaters återhämtnings- och resiliensplaner godkänts, men en medlemsstat fick ett förskott i januari 2022 och en annan medlemsstat begärde inget förskott.

1.Inledning NextGenerationEU är ett banbrytande finansieringsprogram som genom upplåning kan mobilisera upp till 5 % av EU:s BNP för att finansiera en samlad och kraftfull insats för att hantera effekterna av covid-19-pandemin. Det är ett tillfälligt instrument som gör det möjligt för kommissionen att från mitten av 2021 och fram till slutet av 2026 emittera obligationer för att anskaffa upp till 800 miljarder euro. Med hjälp av intäkterna från dessa emissioner ska EU både hantera de akuta utmaningarna i samband med återhämtningen, men även skynda på den gröna omställningen och digitaliseringen av EU:s ekonomi. Upp till 250 miljarder euro kommer att anskaffas genom emission av gröna obligationer under NextGenerationEU. I genomsnitt kommer obligationer till ett värde av omkring 150 miljarder euro per år att emitteras mellan mitten av 2021 och 2026, vilket kommer att göra EU till en av de största emittenterna av eurodenominerade skuldinstrument de närmaste åren. Den här rapporten – som är den första halvårsrapporten som upprättas enligt artikel 12 i kommissionens genomförandebeslut C(2021)2502 – handlar om genomförandet av upplåningsstrategin under NextGenerationEU under perioden juni–december 2021. Den fokuserar enbart på processen för att låna upp och vidareutlåna medel under NextGenerationEU. Hur intäkterna har använts, till exempel för att finansiera gröna utgifter, utvärderas inte eftersom detta kommer att behandlas i separata rapporter i enlighet med föreskrifterna för varje enskilt instrument som finansieras genom NextGenerationEU. Rapporten är ett led i den information som regelbundet lämnas till Europaparlamentet och medlemsstaterna om genomförandet av detta omfattande och innovativa finansieringsprogram. De upplåningstransaktioner som genomförs under NextGenerationEU präglas av transparens och ansvarsskyldighet. 2.De viktigaste resultaten av upplåningsprogrammet under NextGenerationEU Kommissionens ställning på lånekapitalmarknaderna har förändrats i grunden de senaste tolv månaderna. Innan Sure-instrumentet och NextGenerationEU sjösattes var kommissionen en liten emittent som med ojämna mellanrum mobiliserade begränsade volymer (i genomsnitt 2–3 miljarder euro under perioden 2015–2019) för att finansiera utlåning inom exempelvis den europeiska finansiella stabiliseringsmekanismen (EFSM) och det makroekonomiska stödet. Under 2021 lånade kommissionen upp omkring 130 miljarder euro – mer än 50 miljarder euro för Sure-programmet och 71 miljarder euro för NextGenerationEU (varav 12 miljarder euro genom emission av gröna obligationer), samt 12 miljarder euro för andra låneprogram. Kommissionen har inom ramen för upplåningen under NextGenerationEU även inlett utgivningen av EU-skuldväxlar och den 31 december 2021 uppgick den utestående skulden i form av kortfristiga skuldinstrument till 20 miljarder euro. Kommissionen har på kort tid blivit en av de största emittenterna av nya skuldinstrument i euro och den största emittenten av gröna obligationer globalt. Alla transaktioner inom ramen för NextGenerationEU mottogs med stor efterfrågan bland investerarna och kunde genomföras på villkor som var fördelaktiga för EU-budgeten och medlemsstaterna. Den genomsnittliga finansieringskostnaden för alla NextGenerationEU-emissioner under 2021 uppgick till 0,14 % för löptider på 5–30 år. Villkoren kan mäta sig med dem som uppnås av de statsobligationer med höga kreditbetyg som utges av euroområdets kärnländer. Fördelarna med dessa attraktiva finansieringsvillkor förs vidare till EU-budgeten och till medlemsstater som beviljas lån från faciliteten för återhämtning och resiliens. Kommissionens förmåga att låna upp medel på dessa fördelaktiga villkor stärks av den kontinuerliga emissionen av stora volymer NextGenerationEU-obligationer med en rad olika löptider. Emissionernas utformning skapar ökad likviditet på andrahandsmarknaderna för NextGenerationEU-obligationer och gör det därmed lättare för investerare att köpa och sälja dessa obligationer. Det betyder att det blir alltmer attraktivt för investerare att handla med NextGenerationEU-obligationer, vilket i sin tur leder till en bättre prissättning av emissionerna. Enligt gängse mätmetoder är NextGenerationEU-obligationerna nästan lika likvida som statsobligationer utgivna av euroområdets kärnländer. Den första syndikerade transaktionen ägde rum den 15 juni 2021, två veckor efter ikraftträdandet av beslutet om egna medel, och följdes snabbt av ytterligare två transaktioner. Denna snabba och storskaliga aktivering av upplåningsprogrammet sommaren 2021 gjorde att kommissionen kunde genomföra alla utbetalningar inom ramen för EU:s återhämtningsplan till medlemsstaterna och till budgeten i tid. Fram till den 31 december 2021 hade kommissionen betalat ut 64,3 miljarder euro till 20 medlemsstater från faciliteten för återhämtning och resiliens (RRF): 46,4 miljarder euro i form av bidrag och 18 miljarder euro i form av lån. Alla utbetalningar har skett inom sex arbetsdagar från det att finansierings- och låneavtalen undertecknats. Till denna snabba och effektiva utbetalning av medel bidrog Europeiska centralbanken, som håller NextGenerationEU:s centrala konton. Utöver de belopp som överfördes till faciliteten för återhämtning och resiliens (RRF) har mer än 8,6 miljarder euro överförts från NextGenerationEU:s upplåningspool till EU-budgeten för att finansiera ökade anslag till NGEU-finansierade program som Horisont Europa, InvestEU-fonden, React-EU, EU:s civilskyddsmekanism (RescEU), Europeiska jordbruksfonden för landsbygdsutveckling (Ejflu) och Fonden för en rättvis omställning. Kommissionens förmåga att öka sin obligationsutgivning så snabbt berodde till stor del på den starka och övertygande framställningen av EU:s återhämtningsplan. Att samtliga medlemsstater – via sina bidrag till framtida EU-budgetar – var villiga att ställa sig bakom NextgenerationEU:s upplåningsprogram var det mest kraftfulla beviset på solidariteten och ambitionen inom unionen att motverka krisens effekter. Denna starka politiska sammanhållning var tillsammans med EU:s starka kreditbetyg avgörande för att övertyga europeiska och internationella investerare om den inneboende styrkan hos de nya NGEU-skuldinstrumenten. För att kunna genomföra ett obligationsutgivningsprogram av den här storleken var kommissionen även tvungen att bygga upp en helt ny upplåningsapparat som regelbundet kan genomföra stora transaktioner. Även om de sju stora Sure-transaktionerna (till ett sammanlagt värde av 90 miljarder euro) varit en värdefull generalrepetition krävde NextGenerationEU en mer strukturerad och varaktig kapacitet. Planen för denna strategi definierades i ett meddelande och ett antal beslut som antogs den 14 april 2021 för att lägga grunden till NextGenerationEU:s upplåningsprogram. Figuren nedan visar de viktigaste milstolparna i uppbyggnaden av kommissionens kapacitet att genomföra en diversifierad upplåningsstrategi liknande den som tillämpas av stater.



Figur 1: Viktiga steg i upprättandet av en struktur för upplåningstransaktionerna under NextGenerationEU (NGEU)

För att uppnå dessa milstolpar krävdes ett antal grundförutsättningar: 1.En tillförlitlig prognos över behoven av RRF-utbetalningar som utgångspunkt för en välgrundad planering av obligationsemissionerna. 2.Inrättandet av nätverket av aktörer på den primära marknaden för statspapper i maj 2021 för att underlätta ett effektivt genomförande av auktioner och syndikerade transaktioner och för att öka likviditeten på andrahandsmarknaden för NextGenerationEU-obligationer. Vid utgången av 2021 hade 42 banker och värdepappersföretag i tolv olika medlemsstater blivit medlemmar av nätverket. Häri ingår alla stora aktörer som är verksamma i placeringen av statspapper och obligationer som ges ut av stater, överstatliga institutioner och offentliga institutioner (Sovereign, Supranational & Agency, SSA). Detta europeiska nätverk av aktörer på den primära marknaden för statspapper gör att EU kan placera EU-obligationer och EU-skuldväxlar hos största möjliga investerarbas – i och utanför EU. 3.Lanseringen av en specialanpassad auktionsplattform för EU-skuldväxlar och EU-obligationer i september 2021 som använder det TELSAT-system som utvecklats av Banque de France. Auktioner är ett kostnadseffektivt sätt att emittera skuldinstrument i form av EU-skuldväxlar och EU-obligationer. 4.Inrättandet av en stark styrningsram för att övervaka det kontinuerliga genomförandet av upplåningstransaktioner i syfte att minimera grundläggande risker och säkerställa fullständig transparens och ansvarsskyldighet. I planen för upplåningen under NextGenerationEU, som fastställdes genom ett styrningsbeslut i april 2021, framhålls vikten av att identifiera och minska risker. En riskchef, som tillträdde den 1 september 2021, svarar för en oberoende övervakning av alla aspekter av NextGenerationEU:s upplåningsprogram som grundar sig på den högnivåpolicy för risker och regelefterlevnad som antogs i december 2021. Riskchefen bistås i genomförandet av denna policy av den risk- och efterlevnadskommitté som sammanträdde för första gången i december 2021. 5.Offentliggörandet av NextGenerationEU:s ram för gröna obligationer i september 2021. Ramen bygger på förordningen om faciliteten för återhämtning och resiliens och integrerar även många delar av den europeiska standarden för gröna obligationer och EU-taxonomin. I ramen identifieras nio breda kategorier av stödberättigande utgifter: förnybar energi, digitala tekniker för den gröna omställningen, energieffektivitet, ren transport, klimatanpassning, vatten, avfall, biologisk mångfald samt forskning och innovation som stöder den gröna omställningen. Ramen har granskats av en oberoende part. Den första emissionen av gröna obligationer ägde rum den 12 oktober 2021 och ledde till att 12 miljarder euro kunde öronmärkas för gröna och hållbara investeringar runtom i EU. Denna första gröna emission övertecknades mer än elva gånger, möttes av intresse från en stor grupp investerare och är fortfarande världens största emission av gröna obligationer. 3.Upprättande och genomförande av NextGenerationEU:s upplåningsstrategi I detta avsnitt av rapporten granskas framstegen med att utveckla de åtta kapaciteter som identifierades i det ovannämnda meddelandet av den 14 april 2021, eftersom de är avgörande för ett framgångsrikt genomförande av detta upplåningsprogram. 3.1 Strukturerad planering och kommunicering av emissionsavsikter NextGenerationEU:s upplåningprogram bygger på en strukturerad planering av emissioner i årliga cykler och 6-månaderscykler. Planeringen utgår från detaljerad och regelbundet uppdaterad information om behoven av utbetalningar enligt återhämtningsplanen. Cykeln inleds med ett årligt upplåningsbeslut för att fastställa en övre gräns för obligationsemissioner och utestående lån enligt programmet för EU-skuldväxlar. Detta ger kommissionen en fast ram när den organiserar upplåningstransaktionerna. Det årliga upplåningsbeslutet för 2021 innebar att kommissionen kunde emittera upp till 125 miljarder euro i långfristig upplåning och upp till ett högsta utestående belopp på 60 miljarder euro i kortfristig upplåning. Därefter upprättar kommissionen en upplåningsplan för att fastställa emissionskalendern och de viktigaste finansiella parametrarna för kommande transaktioner. Informationen offentliggörs eftersom investerarna behöver kunna förbereda sig genom att avsätta medel för kommissionens transaktioner och banar därmed väg för ett gott mottagande av NextGenerationEU-emissionerna till en lägre kostnad. I NextGenerationEU:s första upplåningsplan fastställs ett mål på 80 miljarder euro i EU-obligationer. Kommissionen antog sitt årliga upplåningsbeslut och offentliggjorde sin första upplåningsplan samma dag som beslutet om egna medel trädde i kraft, dvs. den 1 juni 2021. Utbetalningarna till medlemsstaterna från faciliteten för återhämtning och resiliens (RRF) – som står för 90 % av utbetalningarna under NextGenerationEU – omgärdas av viss osäkerhet vad gäller exakta tidpunkter och belopp. Om de faktiska utbetalningsbehoven skiljer sig från de ursprungliga prognoserna kan det bli nödvändigt att revidera upplåningsplanen. En sådan revidering av upplåningsplanen för andra halvåret 2021 ägde rum i november 2021, då upplåningsmålet nedjusterades något för att ta hänsyn till en uppdaterad bedömning av utbetalningsbehoven inom ramen för NextGenerationEU. På grundval av detta reviderade mål emitterade kommissionen 70,992 miljarder euro i obligationer under 2021. Alla emissioner av obligationer och skuldväxlar under NextGenerationEU som ägde rum under 2021 anges i bilagan till denna rapport. Den 14 december 2021 offentliggjorde kommissionen sitt upplåningsbeslut för 2022 samt upplåningsplanen och emissionskalendern för januari till slutet av juni 2022. Det årliga upplåningsbeslutet för 2022 innebär att kommissionen kan emittera upp till ett högsta belopp på 140 miljarder euro i långsiktig finansiering och upp till ett högsta utestående belopp på 60 miljarder euro i kortsiktig finansiering. Enligt upplåningsplanen för första halvåret 2022 ska långfristiga EU-obligationer till ett värde av 50 miljarder euro emitteras under perioden januari–juni 2022 och kompletteras med kortfristiga EU-skuldväxlar. Finansieringsplanen för första halvåret 2022 antogs efter att ha granskats av riskchefen. Planeringen av emissioner under NextGenerationEU tar även hänsyn till det mer långsiktiga perspektiv som behövs för en stadig och jämn återbetalning av lånen allt eftersom de förfaller. I linje med kraven i beslutet om egna medel planerar kommissionen löptiderna för sina emissioner och därmed förknippade återbetalningar på ett sådant sätt att skulderna under NextGenerationEU kommer att minska på ett jämnt och förutsägbart sätt fram till 2058.

3.2 Effektiv samordning med nationella och jämförbara emittenter Offentliggörandet av halvårsplanerna för upplåningen, inklusive emissionskalendern, har varit ett viktigt instrument för samordningen med överstatliga och nationella skuldförvaltningskontor, som själva genomför stora emissionsprogram för att tillgodose sina upplåningsbehov. Kommissionen har dessutom vid flera tillfällen informerat Europaparlamentets budgetutskott och utskottet för ekonomiska och finansiella frågor om upplåningstransaktionerna under NextGenerationEU. Kommissionen deltar i möten som anordnas av underkommittén för EU:s marknader för statspapper inom utskottet för ekonomiska och finansiella frågor, där genomförandet av NextGenerationEU:s upplåningsprogram regelbundet står på dagordningen. 3.3 Stark likviditetshantering för att matcha in- och utflöden Ett viktigt mått på NextGenerationEU:s framgång är programmets förutsättningar att betala ut (eller återbetala) alla belopp i tid och att inte behöva låna upp medel i ett ofördelaktigt marknadsläge. En proaktiv strategi för likviditetshantering och förmågan att på kort varsel låna upp medel på attraktiva villkor är i detta sammanhang avgörande. Sedan upplåningstransaktionerna inleddes har kommissionen haft en flexibel kassabuffert för att skydda mot likviditetsbrist som skulle kunna göra det omöjligt för kommissionen att göra utbetalningar i tid. För att hålla denna likviditet öppnade kommissionen år 2021 ett konto hos ECB, så att denna kritiska kassabehållning inte utsätts för motpartsrisk. Alla instrument i den diversifierade upplåningsstrategin har utnyttjats för att skapa denna likviditetsbuffert som ger kommissionen den flexibilitet som krävs för att matcha in- och utflöden. I juli/augusti 2021 inkluderade detta utnyttjande av kreditlinor. Kreditlinorna gjorde att kommissionen kunde tillgodose medlemsstaternas begäranden om förskott för att finansiera sina återhämtnings- och resiliensplaner under sommaren och samtidigt undvika ett överutbud av obligationer på en illikvid marknad. De belopp som anskaffades genom dessa kreditlinor har nu återbetalats i sin helhet. Sedan september 2021 har kommissionen kunnat använda programmet för EU-skuldväxlar för att anskaffa likviditet på konkurrenskraftiga villkor. Mellan den 15 september och den 31 december 2021 anordnade kommissionen sju auktioner för EU-skuldväxlar. Genom auktionerna anskaffades 25 miljarder euro via 3-månaders och 6-månaders EU-skuldväxlar, varav löptiden för 5 miljarder euro gick ut i december 2021. Den vägda genomsnittliga ränta som erhölls vid auktionerna var –0,78 %, och den genomsnittliga teckningskvoten (dvs. anbud i förhållande till utbud i en auktion) var 2,55 x. Båda dessa mått visar att det finns en stark efterfrågan bland aktörerna på den primära marknaden i vårt nätverk och att de kortfristiga upplåningstransaktionerna varit framgångsrika. Genom att dra nytta av dessa metoder att hantera likviditet kunde kommissionen tillgodose alla ansökningar om utbetalning inom sex dagar. 3.4 Stark kapacitet att genomföra enskilda upplåningstransaktioner Kommissionen har stärkt sin förmåga att genomföra upplåningstransaktioner och kan utnyttja en mix av olika typer av transaktioner för att tillgodose NextGenerationEU:s finansieringsbehov. Under de sex första månaderna använde kommissionen fem syndikerade transaktioner, två obligationer och sju skuldväxlar, nya emissioner och on-tap-emissioner samt kreditlinor. De två viktigaste åtgärderna för denna förstärkta kapacitet var följande: a) Inrättandet av ett alleuropeiskt nätverk för aktörer på den primära marknaden för statspapper Efter en inbjudan att inkomma med en intresseanmälan offentliggjorde kommissionen den 31 maj 2021 en förteckning över 39 banker och värdepappersföretag som hade antagits som medlemmar av nätverket för aktörer på den primära marknaden för statspapper . Medlemmar i nationella eller andra EU-nätverk för aktörer på den primära marknaden kan fortlöpande ansöka om medlemskap. Den 31 december 2021 omfattade kommissionens nätverk 42 banker och värdepappersföretag i tolv medlemsstater, med olika affärsmodeller, däribland alla stora aktörer som är verksamma i placeringen av statspapper och SSA-obligationer över hela världen. Kommissionen har en dialog med aktörerna på den primära marknaden (bland annat genom strukturerad feedback). Den säkerställer även att urvalet av aktörer på den primära marknaden i syndikerade transaktioner grundas på en mycket noggrann tillämpning av kvantitativa och kvalitativa kriterier i kombination med tillämpningen av en rotationsfaktor för att se till att det inte alltid är samma banker som får uppdragen. b) Upprättandet av en toppmodern auktionsplattform Med stöd av Banque de France upprättade kommissionen under 2021 en auktionsplattform för EU-skuldväxlar och EU-obligationer. Aktörerna på den primära marknaden anslöt sig till bankens TELSAT-system under sommaren 2021, vilket gjorde att kommissionen kunde genomföra den första auktionen för EU-skuldväxlar den 15 september 2021 och den första auktionen för obligationer den 27 september 2021. Auktionsplattformen har gett kommissionen möjlighet att inrätta ett regelbundet auktionsprogram vid sidan av sina syndikerade transaktioner. Mellan den 15 september och den 31 december 2021 anordnade kommissionen sju auktioner för EU-skuldväxlar. Genom auktionerna anskaffades 25 miljarder euro via 3-månaders och 6-månaders EU-skuldväxlar, varav löptiden för 5 miljarder euro gick ut i december 2021. Kommissionen anskaffade dessutom 5 miljarder euro genom två obligationsauktioner. 3.5 Robusta styrnings- och riskhanteringssystem

Kommissionen har inrättat en tydlig och robust styrningsram för att strukturera de viktigaste beslutsprocesserna (t.ex. årliga upplåningsbeslut), genomförandebestämmelser (upplåningsplan) och kapacitet (t.ex. syndikerade transaktioner och auktioner) i samband med upplåningstransaktionerna och säkerställa en robust och oberoende övervakning. Dessa har behandlats i det föregående. Vikten av att identifiera, minimera och hantera den kvarstående risken har integrerats i varje affärsprocess i NextGenerationEU:s upplåningsprogram. En diversifierad upplåningsstrategi är i sig ett sätt att minska risken för att behoven i återhämtningsplanen inte kan finansieras i tid eller på rimliga villkor. För att säkerställa att fokus hela tiden ligger på att minimera riskerna har kommissionen utsett en riskchef och en regelefterlevnadsansvarig, inrättat en risk- och efterlevnadskommitté som bistår riskchefen och antagit en högnivåpolicy för risker och regelefterlevnad. I juni 2021 utnämnde kommissionen en riskchef som därefter tillträdde den 1 september 2021. Riskchefen har utformat en högnivåpolicy för risker och regelefterlevnad som har antagits av risk- och efterlevnadskommittén och godkänts av kommissionären med ansvar för budget och administration, Johannes Hahn, den 1 december 2021. Policyn omfattar ett lämpligt ramverk för riskhantering och regelefterlevnad i samband med övervakningen av de risker och efterlevnadsfrågor som kan uppstå vid genomförandet av transaktioner i samband med NextGenerationEU:s upplåning, skuldförvaltning och utlåning. Ramverket kompletteras med lämpliga riskminskningsåtgärder och riskövervakningsförfaranden. Riskchefen ser till att policyn genomförs på ett övergripande och konsekvent sätt och rapporterar årligen till kommissionen om policyns genomförande. 3.6 Ändamålsenliga lösningar för backoffice, betalning och redovisning Kommissionen har förstärkt sina funktioner för backoffice och redovisning för att säkerställa att alla transaktioner utförs, granskas och redovisas på ett effektivt sätt. Detta inbegriper i synnerhet följande: -Kommissionen har anpassat sitt system för registrering och bokning av transaktioner, så att alla upplånings- och utlåningstransaktioner registreras noggrant i systemet sedan NextGenerationEU:s finansieringsinsatser inleddes i juni 2021. -Tillsammans med ECB har kommissionen infört medlemsstaternas data i betalningssystemen och testat dessa tillsammans med medlemsstaterna, så att alla betalningar kan handläggas snabbt, säkert och när som helst. -Kommissionen uppdaterade EU:s och Euratoms ramprogram för emissioner den 4 juni 2021, bland annat så att det även omfattar auktioner. -Tillsammans med sin emissionsagent införde kommissionen nya förfaranden för auktioner, vilket har gjort att alla transaktioner på primärmarknaderna kan hanteras på ett smidigt sätt på avvecklingsdagen. -Kommissionen förberedde bokningssystemet så att de finansiella rapporterna kan utarbetas på ett korrekt sätt och granskas av den externa revisorn i god tid. 3.7 Attraktiva lån från faciliteten för återhämtning och resiliens Inom ramen för NextGenerationEU har kommissionen befogenhet att emittera upp till 385 miljarder euro för att finansiera lån från faciliteten för återhämtning och resiliens (RRF) till medlemsstaterna. Vid utgången av 2021 hade nästan 40 % av det totala RRF-lånebeloppet tilldelats sex medlemsstater vars låneansökningar godkänts. Medlemsstaterna kan ansöka om lånestöd fram till den 31 augusti 2023. Lånen har kunnat erbjudas på mycket fördelaktiga villkor tack vare den höga ratingen på EU:s emissioner och den starka efterfrågan hos investerarna (obligationer som emitterats via syndikering har varit övertecknade mellan 7 och 14 gånger). Övriga villkor för lånen till de låntagande medlemsstaterna har också utformats så att de blir en attraktiv källa till statlig finansiering. Lånen ska återbetalas genom amorteringar efter en anståndsperiod på 10 år, vilket gör att medlemsstaterna kan dra nytta av den tillväxt som skapas genom reformer och investeringar innan återbetalningen påbörjas. Efter den inledande anståndsperioden kommer medlemsstaterna att göra årliga återbetalningar på 5 % av de utbetalade beloppen. Denna utspridning av återbetalningen över tid gör att intensiva återbetalningsperioder kan undvikas, både för EU-budgeten och medlemsstaterna. Detta sätt att strukturera lånen kommer att tillämpas på samma sätt för alla medlemsstater som får lån. I juli 2021 offentliggjorde kommissionen ett beslut för att fastställa hur de kostnader som uppstått i samband med NextGenerationEU:s upplåningspool ska fördelas mellan de medlemsstater som får RRF-lån och EU-budgeten. De relevanta kostnaderna fördelas mellan de låntagande medlemsstaterna och EU-budgeten i förhållande till den andel stöd som de har fått. Denna kostnadsfördelningsmetod och dess genomförande kommer att säkerställa en objektiv, rättvis och tydligt dokumenterad grund för beräkning och fördelning av de respektive andelarna av alla kostnader till EU-budgeten eller de medlemsstater som fått RRF-lån. 3.8 Effektiv kommunikation och kontakter med investerare Sedan upplåningstransaktionerna under NextGenerationEU inleddes har kommissionen utformat en övergripande strategi för investerarrelationer och ett antal verktyg för att knyta kontakter med investerarbasen. -Samma dag som den diversifierade upplåningsstrategin presenterades lanserade kommissionen en webbplats med utförlig information om upplåningstransaktionerna för alla berörda parter, allmänheten och investerarna. -Kommissionen har börjat ge ut nyhetsbrevet EU borrowing for the recovery för att ge investerarna regelbunden och transparent information. De två första numren av nyhetsbrevet finns tillgängliga online på webbplatsen The EU as a borrower och alla berörda parter kan prenumerera. -Kommissionen har sökt aktivt efter investerare över hela världen genom strukturerade besök (”road shows”), genomfört internationella investerarmöten i juni och september 2021 samt anordnat tre möten inom nätverket för aktörer på den primära marknaden för statspapper. -Kommissionen har en egen sida i Bloomberg Terminal, där investerarna kan få information om auktionerna i realtid.