Yttrande från Europeiska ekonomiska och sociala kommittén om "Förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om uppköpserbjudanden"

(KOM(2002) 534 slutlig - 2002/0240 (COD))

(2003/C 208/15)

Den 5 november 2002 beslutade rådet att rådfråga Europeiska ekonomiska och sociala kommittén om ovannämnda förslag.

Sektionen för Ekonomiska och monetära unionen, ekonomisk och social sammanhållning, som svarat för kommitténs beredning av ärendet, antog sitt yttrande den 29 april 2003. Föredragande var Bryan Cassidy.

Vid sin 399:e plenarsession den 14 och 15 maj 2003 (sammanträdet den 14 maj) antog Europeiska ekonomiska och sociala kommittén följande yttrande med 101 röster för, 8 emot och 17 nedlagda röster.

1. Inledning

1.1. Kommittén välkomnar detta meddelande från kommissionen som ytterligare ett steg mot en inre marknad. Europaparlamentet och rådet anmodas att agera så snabbt som möjligt för att godkänna kommissionens senaste förslag.

1.2. EESK anser att det slutliga målet måste vara att avlägsna alla hinder för gränsöverskridande uppköp inom EU och att säkerställa lika behandling av alla aktörer och utfasning av alla försvarsmekanismer.

1.3. Kommissionen skall i enlighet med artikel 18 föreslå en översyn fem år efter genomförandet av direktivet mot bakgrund av de erfarenheter som har gjorts, och EESK hoppas att man i samband med denna kan rätta till vissa brister i det nuvarande förslaget.

1.4. EESK hoppas att artikel 4 kommer att fylla sitt syfte så att man kan undvika att uppköpserbjudanden automatiskt hänskjuts till domstol, och att medlemsstaterna säkerställer insynen i de behöriga myndigheternas beslutsfattande. EESK fruktar dock att de bestämmelser som införs i artikel 4 för att utse tillsynsmyndigheter och fastställa tillämplig lagstiftning för uppköpserbjudanden kan bli onödigt komplicerade och innebära en osäkerhetsfaktor, och vi föreslår därför att de skall förenklas.

1.5. För att säkerställa att villkoren blir mer enhetliga uppmanar EESK Europaparlamentet och rådet att ange en tämligen snäv ram beträffande andelen av röstetalet som kontrolltröskel för att utlösa ett obligatoriskt uppköpserbjudande.

1.6. EESK välkomnar i synnerhet en ny artikel 13 om begriplig information i rätt tid och samråd med företrädare för arbetstagarna, och betonar att god företagsförvaltning kräver samarbete med arbetstagarna i både anbudsgivarbolaget och målbolaget. Kommittén anser att arbetstagarna eller deras företrädare bör informeras senast vid samma tidpunkt som tillsynsmyndigheter, aktieägare, medier och andra berörda aktörer, så att samma spelregler gäller för alla och styrelserna i anbudsgivarbolaget och målbolaget därmed får möjlighet att beakta de anställdas synpunkter.

1.7. Artikel 13 är viktig för att komma till rätta med de problem som tidigare funnits i fråga om skydd av arbetstagare. Uppgifter om vilken information som skall delges arbetstagarföreträdarna finns i artikel 6.1-2, och EESK välkomnar att vikten av information till och samråd med arbetstagarna behandlas mer ingående i texten.

1.8. EESK anmodar Europaparlamentet och rådet att i direktivets artikel 11.4 fastställa tröskelvärden för kvalificerad majoritet för förändringar av ett företags bolagsordning.

1.9. Kommittén föreslår inga ändringar av artiklarna 14 och 15, eftersom dessa två artiklar sägs ha omarbetats av rådets arbetsgrupper.

1.10. I samband med lika villkor i förhållande till länder utanför EU noterar EESK att denna fråga inte omnämns i det senaste direktivförslaget, men kommittén vill betona vikten av att samma spelregler gäller för alla inom EU.

1.11. EESK stöder kommissionens dokument endast om ändringarna nedan genomförs.

2. Särskilda kommentarer

2.1. Artikel 4.2 a

2.1.1. Stryk "om värdepapprena i bolaget är godkända för handel på en reglerad marknad i den medlemsstaten".

2.2. Artikel 5.3

2.2.1. Artikeln bör omformuleras enligt följande: "Den andel av röstetalet som utlöser skyldigheten att lämna ett erbjudande >S>ger kontroll över bolaget>/S> vid tillämpningen av artikel 5.1 samt sättet att beräkna denna andel skall bestämmas i enlighet med reglerna i den medlemsstat där bolaget har sitt säte. Andelen bör inte vara lägre än 30 % och inte högre än 40 % av bolagets röstetal".

2.3. Artikel 5.5

2.3.1. Artikeln bör omformuleras enligt följande: "När den ersättning som anbudsgivaren erbjuder inte består av likvida värdepapper som är föremål för handel på en reglerad marknad bör får medlemsstaterna föreskriva att denna ersättning skall bestå av kontanter, åtminstone som ett alternativ".

2.4. Artiklarna 5.6 och 6.4

2.4.1. Dessa artiklar berör kommittéförfaranden. Detta tycks inte vara förenligt med direktivet, som fastställer de minimikrav som medlemsstaterna måste garantera, vid behov med ytterligare villkor och strängare föreskrifter (artikel 3.2).

2.4.2. De bestämmelser som rör fastställandet av priset och anbudsvillkoren är grundläggande och måste regleras i själva direktivet.

2.4.3. EESK anser att artiklarna 5.6 och 6.4 bör strykas.

2.5. Artikel 9

2.5.1. Artikel 9.3

2.5.1.1. Följande mening bör tillfogas: "Om ett program för återköp av aktier har inletts innan anbudet lades skall detta anses ingå i företagets normala verksamhet".

2.5.2. Artikel 9.4

2.5.2.1. Tidsgränsen för kallelse till bolagsstämma bör ändras från två till tre veckor.

2.5.3. Artikel 9.5

2.5.3.1. Målbolagets styrelse skall innan den offentliggör sin uppfattning om erbjudandet samråda med de anställda så att deras åsikter kan inkluderas i dokumentet. Den mening i artikel 9.5 som inleds med "Målbolagets styrelse skall samtidigt ..." bör därför ersättas med följande: "Innan styrelsen färdigställer handlingen skall den informera och detaljerat och uttömmande samråda med arbetstagarnas företrädare eller i annat fall med arbetstagarna själva".

2.6. Artiklarna 10.1, 10.2 och 10.3

2.6.1. Kommentarer till 10.1 och 10.2

2.6.1.1. Denna artikel, som har rubriken Information om målbolagen enligt artikel 1.1, är viktig och ligger helt i linje med kommissionens allmänna strategi att främja ekonomisk insyn och öppenhet på bolagsrättens område(1). EESK vill först rikta kommissionens uppmärksamhet på behovet av att samordna de olika initiativen på området.

2.6.1.2. Ordalydelsen i förslaget innebär att samma vikt läggs vid sådan information som företaget måste lämna fortlöpande eller regelbundet och sådan information som måste lämnas när ett anbud gjorts. Detta är olämpligt.

2.6.1.3. Viss information är endast användbar eller relevant i samband med ett anbud, t.ex. uppgifter om "väsentliga avtal som bolaget är part i och som utlöses, ändras eller upphör att gälla i händelse av förändring av kontrollen över bolaget" (j). Dessa avtal är ofta konfidentiella, och att kräva att sådan information lämnas fortlöpande skulle kunna skada företaget.

2.6.1.4. Dessutom syftar punkt g på avtal mellan aktieägare. Det är uppenbart att ett företag endast kan ge information om sådana avtal om företaget känner till dem.

2.6.1.5. Ordalydelsen i punkt k är oklar. Troligtvis avses s.k. fallskärmsavtal, inte kollektivavtal. Om så är fallet vore det bättre att ange att de arbetstagare som avses är högre chefer.

2.6.2. Förslag till ändring av artiklarna 10.1, 10.2 och 10.3

2.6.2.1. Lägg till följande i slutet av punkt 10.1 g: "när företaget har information om sådana avtal".

2.6.2.2. Lägg till följande i punkterna 10.1 j och k: "vid uppköpserbjudande".

2.6.2.3. Byt ut "anställda" mot "högre chefer" i punkt 10.1 k.

2.6.2.4. Skriv om början av punkt 10.2 enligt följande: "Den information som avses i punkt 1, med undantag för de fall som nämns i punkterna j och k, ..." (Resten av stycket oförändrat).

2.6.2.5. Artikel 10.3 är oklart formulerad, motsäger beskrivningen i artikel 11 och är oförenlig med bolagsrätten i vissa medlemsstater.

2.6.2.6. Ordalydelsen innebär att allt det som omnämns i punkt 1 antingen är "strukturella arrangemang" - ett begrepp som dessutom är för vitt för att kunna tillskrivas så stora effekter - eller försvarsmekanismer. Så är inte fallet.

2.6.2.7. Dessutom faller ett antal av de punkter som nämns i punkt 1 inte under bolagsstämmans ansvar, utan hanteras av andra instanser inom företaget. Det tillhör inte direktivets uppgift att ändra i bolagsrätten. Den huvudsakliga kritiken från sakkunniga från nästan alla medlemsländer i expertgruppen på hög nivå för bolagslagstiftning riktades just mot detta.

2.6.2.8. Ett godkännande från bolagsstämman behövs inte - en rapport från styrelsen vartannat år bör räcka.

2.6.2.9. Ändra artikel 10.3 enligt följande: "Styrelsen i de bolag vars värdepapper är föremål för handel på en reglerad marknad i en medlemsstat måste inför bolagsstämman vartannat år lägga fram en beskrivande rapport om de strukturella arrangemang och försvarsmekanismer som avses i punkt 1".

2.7. Artikel 11

2.7.1. Kommentarer till artikel 11.1, 11.2 och 11.3

2.7.1.1. Denna artikel om avtalsmässiga överenskommelser är särskilt problematisk, eftersom den föreskriver att varje begränsning i rätten att överlåta värdepapper i avtalsmässiga överenskommelser mellan målföretaget och innehavare av värdepapper i detta bolag eller mellan innehavare av värdepapper i målbolaget skall vara omöjliga att åberopa under erbjudandets accepttid eller upphöra att gälla när bolagsstämman beslutar om eventuella försvarsåtgärder. Sådana avtal omfattas emellertid av avtalsrätten och bolagsrätten.

2.7.1.2. Slutligen är det svårt att förstå hur avtal mellan aktieägare, avtal som således varken företaget eller dess ledning är part i, kan utgöra ett problem för ett direktiv om uppköpserbjudanden.

2.7.2. Förslag till ändring av artikel 11

2.7.2.1. Stryk andra meningen i punkt 2 och andra meningen i punkt 3.

2.7.2.2. Artikel 11.4, andra meningen: Tidsgränsen för kallelse till bolagsstämma bör ändras från två till tre veckor.

2.8. Artikel 13

2.8.1. För att kunna lägga fram ett välgrundat erbjudande och en ståndpunkt om ett erbjudande måste styrelsen i såväl anbudsgivarbolaget som målbolaget samråda med sina anställda. Ett sådant samråd är nödvändigt inte bara innan de första förslagen läggs fram, utan under hela uppköpsprocessen. Vi föreslår därför att följande ändrade text i artikel 13 får ersätta den av kommissionen föreslagna lydelsen, som i själva verket endast tar upp redan befintliga regler: "Anbudsgivarens och målbolagets styrelser måste i alla skeden av uppköpet på ett detaljerat och uttömmande sätt informera och samråda med företrädare för arbetstagarna, eller i annat fall direkt med de anställda."

2.9. Artikel 17

2.9.1. Ersätt med följande: "En kontaktkommitté skall utses med följande uppdrag: a) Underlätta en enhetlig tillämpning av direktivet genom regelbundna möten för att diskutera praktiska problem i samband med tillämpningen. b) Vid behov ge kommissionen förslag till ändringar av direktivet".

Bryssel den 14 maj 2003.

Europeiska ekonomiska och sociala kommitténs

ordförande

Roger Briesch

(1) Se rapporten om övertagandebud (Report on issues related to takeover bids, 10.01.2002, s. 25) och rapporten om en modern rättslig ram för bolagsrätten i Europa (Report on a Modern Regulatory Framework for Company Law in Europe, 4.11.2002, s. 45 och 95), båda utarbetade av högnivågruppen med experter på bolagsrätt, samt Förslag till Europaparlamentets och rådets direktiv om spridning av prospekt som skall offentliggöras när värdepapper erbjuds till allmänheten eller tas upp till handel på en reglerad marknad (KOM(2001) 280 slutlig).