Rapport från kommissionen och Europeiska investeringsbanken till rådet - EIF:s egenfinansierade riskkapitalverksamhet

1. Syfte

Kommissionen och Europeiska investeringsbanken (EIB) överlämnar härmed sin rapport till rådet om de riskkapitaltransaktioner, finansierade med egna medel, som genomförts av Europeiska investeringsfonden (EIF). I ett uttalande av den 21 maj 1996 begärde rådet att en sådan rapport skulle vara det tillhanda innan fondens egenfinansierade riskkapital verksamhet uppgick till 20 % av dess egna medel (inbetalt kapital plus avsättningar av vinsten).

2. Inledning

EIF bildades 1994 som ett offentligt-privat partnerskap med tre ägargrupper: EIB, Europeiska gemenskapen företrädd av Europeiska kommissionen och finansiella institut från samtliga EU:s medlems stater. Dess verksamhet inriktades särskilt på två prioriterade områden som är av intresse för hela gemenskapen: de transeuropeiska näten samt små och medelstora företag. EIF ställde garantier för lån för acceptabla projekt inom båda dessa områden. 1996 fick fonden även fullmakt att genomföra riskkapital transaktioner med egna medel till förmån för små och medelstora företag upp till ett tak som motsvarar 30 % av dess egna kapital. Utanför balansräkningen förvaltar EIF fonder för kommissionens och EIB:s räkning och på deras förtroendeuppdrag. Förvaltnings uppdragen omfattar för närvarande en betydande mängd riskkapital och garantier till stöd för små och medelstora företag.

När rådet 1996 gav sitt godkännande till att fonden får förvärva aktieposter med utnyttjande av egna medel, antog det samtidigt följande uttalande: "Innan Kommissionen och banken kan stödja några förvärv av aktieposter överskridande 20 % av EIF:s egna kapital, skulle en gemensam rapport i frågan utarbetas, tidigast under 1998. Rapporten skulle undersöka och bedöma om förvärven av aktieposter hitintills har varit framgångsrika, och bestämma om och i så fall hur, EIF:s förvärv av aktieposter skulle kunna utsträckas till ett 30 %-igt tak, som fastställs av EIF:s bolagsstämma. Rapporten skulle granskas av rådet".

Till följd av Europeiska rådets slutsatser i Lissabon i mars 2000, i vilka det krävdes ökat stöd till riskkapital initiativ till förmån för små och medelstora företag, antog EIF:s delägare i juni 2000 en reform av institutionen i syfte att göra EIF till ett finansiellt nyckelinstrument för gemenskapens politik för små och medelstora företag. Numera deltar fonden med riskkapital och garantier, antingen med hjälp av egna medel eller inom ramen för uppdrag som den anförtrotts av EIB eller Europeiska gemenskapen.

Efter toppmötet i Lissabon och reformen av EIF, som godkändes av Ekofin den 5 juni 2000, godkände EIF vid sin årliga bolagsstämma den 19 juni 2000 de nya stadgarna och arbets ordningen i vilka det inte längre nämns något tak för aktieinnehav.

Den 24 oktober 2000 godkände EIB:s och EIF:s styrelser att alla EIB:s riskkapitalverksamheter inom EU (både den befintliga portföljen och de ytterligare medel som avsatts för nya riskkapitaltransaktioner) skulle överföras till EIF. Därigenom skapades en potential för riskkapital investeringar för EIF som på medellång sikt översteg tre miljarder euro. Detta kommer att ge ett betydande tillskott till den europeiska riskkapitalsektorn, och särskilt då till de delområden som prioriterats av EIF. Samtidigt beslutades det att EIF:s verksamhet när det gäller de transeuropeiska näten skulle överföras till EIB.

Allt detta gör att EIF har goda förutsättningar för att bli en betydande aktör på den europeiska riskkapital marknaden som kan komplettera de marknadskrafter som styr utbud och efterfrågan. För att till fullo utföra denna uppgift måste dock EIF kunna allokera mer av sina egna resurser till riskkapitalverksamhet.

3. Beskrivning av EIF:s uppdrag och verksamheter

Enligt artikel 2 i dess stadgar skall Europeiska investeringsfonden bidra till uppnåendet av gemenskapens mål och särskilt till att utveckla ett kunskaps samhälle med inriktning på innovationer, tillväxt och sysselsättning samt främja entreprenörsanda, regional utveckling och sammanhållning inom EU.

EIF verkar oberoende och kommersiellt på marknadsmässiga villkor. Enligt artikel 24 i dess stadgar skall fonden söka uppnå en tillfredsställande utdelning för sina delägare.

Som riskkapitalorgan inom EIB-gruppen utnyttjar EIF de betydande finansiella resurser som fonden förfogar över för att stödja ytterligare investeringar på den europeiska riskkapital marknaden och för att motverka potentiella marknads misslyckanden. Dess arbete för att nå dessa mål är helt integrerat med strategin för att göra det europeiska näringslivet alltmer innovativt och konkurrenskraftigt och med stor skicklighet skapa nya arbetstillfällen. EIF verkar som en katalysator för att attrahera kapital från den privata sektorn. I de transaktioner som fonden deltar i, i nära samarbete med finansbranschen, bidrar den till en optimering av effekter och fördelar. Den medverkar till att det skapas en bästa marknadspraxis på de områden där den är verksam.

EIF:s ledning

Det dagliga arbetet i EIF leds av en verkställande direktör, som rapporterar till en styrelse bestående av ledamöter som utsetts av de tre delägargrupperna och som sammanträder minst fyra gånger om året. Förutom sin roll som tillsynsorgan har styrelsen också ansvaret för att godkänna den verkställande ledningens beslut (projektgodkännanden). Delägarna sammanträder vid den årliga bolagsstämman, bl.a. för att godkänna den årsredovisningen efter revision av revisionsutskottet.

EIF:s investeringspolitik

EIF:s riskkapitalverksamhet bedrivs enligt följande principer:

* Medverkar via fonder

EIF investerar inte direkt i företag utan uteslutande i specialiserade riskkapitalfonder som bidrar till finansiell tillväxt genom aktiekapital och andra former av riskkapital.

* Koncentration på tillväxtbolag

EIF prioriterar fonder som investerar i mindre företag med hög potential för tillväxt och skapande av sysselsättning.

* Verksamhet inom hela EU samt, när det gäller projekt över nationsgränserna, även i kandidatländerna eller i länder som gränsar till EU

EIF koncentrerar sig på fonder inom hela EU med inriktning på europeiska företag.

* Stöd till professionella ledningsgrupper

EIF inser att professionalitet är en förutsättning för framgång.

* Funktion som katalysator

EIF förvärvar minoritetsposter, vilket påverkar flera olika investerare, särskilt inom den privata sektorn, positivt i deras investeringsbeslut.

* Affärsmässig avkastning

EIF verkar affärsmässigt och eftersträvar en avkastning som står i relation till riskkapitalfondens profil.

* Deltar på lika villkor

EIF investerar under samma villkor som övriga investerare.

* Bästa marknadspraxis

EIF förväntar sig att de fonder den engagerar sig i förvaltas enligt bästa marknads praxis.

4. De viktigaste händelserna i kronologisk ordning

* 27/3/1996 : Styrelsen godkände ett tak på 30 % för EIF:s egna riskkapitalverksamhet, och överlämnade förslag till bolagsstämman att detta skulle införas i arbets ordningen.

* 21/5/1996 : I ett uttalande införde rådet ett tak på 20 %.

* 18/6/1996 : Bolagsstämman gav EIF fullmakt att genomföra transaktioner med finansiella instrument till och med ett belopp motsvarande 30 % av fondens egna kapital och tillfogade att en interimkontroll skulle genomföras när 20 % av fondens egna kapital hade utnyttjats.

* 25/9/1996 : Styrelsen bekräftade att EIF var bunden av taket på 20 % när det gäller rapportering till rådet.

* 19/6/2000 : I de nya stadgarna och den nya arbetsordningen som infördes för EIF inom ramen för reformen av fonden nämns inte längre några tak.

* 24/4/2001 : Styrelsen beslutade att föreslå bolagsstämman att taken på 20 resp. 30 % för EIF:s positioner skulle avskaffas. Dessutom föreslogs det att styrelsen, utan att överskrida de egna medlen, skall upprätta en operativ gräns för risk kapital investeringar med eget kapital med beaktande av befintliga och kommande garanti transaktioner med stöd av eget kapital till förmån för små och medelstora företag.

* 22/5/2001 : Bolagsstämman antog det nyss nämnda förslaget från styrelsen.

5. Den aktuella situationen och de första resultaten

EIF:s huvudsakliga mål är att finansiera innovativa och sysselsättningsskapande små och medelstora företag genom sitt deltagande i riskkapitalfonder inom EU och i kandidat länderna [1].

[1] Enligt artikel 23 i stadgarna får fonden bedriva verksamhet i länder som har ansökt om medlemskap i gemenskapen och för vilka anslutningsförfarandet har inletts eller i länder som gränsar till gemenskapen under förutsättning att det gäller gränsöverskridande projekt.

Genom sina finansiella transaktioner verkar EIF som en katalysator med sitt stöd till fonder som annars inte skulle ha kunnat etablera sig och växa till lika snabbt i samma omfattning eller med samma framgång. Som en Europainstitution kommer fonden kontinuerligt att kunna skapa sig en helhetsbild av riskkapitalmarknaden. Dessa ingripanden måste medverka till privata saminvesteringar och bidra till att skapa en mer dynamisk och homogen marknad. Fonden söker också inrikta sin huvudsakliga verksamhet på områden där marknadens misslyckanden hindrar upprättandet av en effektiv och balanserad europeisk riskkapitalmarknad. Sådana tillkortakommanden kan gälla en del av riskkapitalbranschen (t.ex. den som avser företag i startskedet ("seed") eller strax därefter ("early stage")), geografiska områden (t.ex. Medelhavs länderna) eller inriktningen på branscher.

Fondens investeringar skall framför allt inriktas på "early stage"-fonder. EIF kan dock också överväga att investera i säskilt. följande:

- Kapitaluppbyggnad, särskilt . när det gäller "e-migrationsinvesteringar" som syftar till att sprida innovationer till alla små och medelstora företag.

- Fonder med inriktning på särskilda branscher eller tekniker (t.ex. bioteknik, livsmedelsteknik, nanoteknik och kompetens skapande teknik, etc).

- Regionalfonder.

- Fonder för finansiering av exploatering av FoU-resultat.

- Alleuropeiska fonder.

5.1. Investeringar av egna medel i riskkapital

EIF tecknade sin första riskkapitaltransaktion 1997 och hade vid utgången av år 2000 ett engagemang på 74,9 miljoner euro i 27 olika riskkapitalfonder som har en sammanlagd storlek på 1 688,2 miljoner euro relaterade till investeringar i 474 företag. Detta innebär en hävstångseffekt genom att förhållandet mellan fondens och de övriga investerarnas insatser är 1:22.

Totalt har fonden betalat ut 59,5 miljoner euro, vilket motsvarar 79,4 % av de tecknade engagemangen .

Den ackumulerade återbetalningarna (kapital + utdelning från fonderna till EIF) uppgår nu till 23 miljoner euro, dvs. cirka 31 % på det investerade kapitalet. Av de sexton fonder som har gjort återbetalningar har fyra redan därigenom betalat tillbaka de belopp som EIF investerat i dem. Även om det är för tidigt att uttala sig om den kommande finansiella avkastningen i stort, eftersom många investeringar beslutats nyligen och inte når mognadsskedet förrän om några år, är dessa betydande vinster uppmuntrande.

EIF:s riskkapitaltransaktioner med egna medel omfattar elva medlemsstater. Kommande transaktioner kan också omfatta alleuropeiska fonder och fonder i kandidatländerna.

När det gäller företags olika utvecklingsskeden så är 75 % av investeringsfonderna inriktade på det tidiga utvecklingsstadiet ,, 22 % på expansionsfasen och 3 % på stadiet som förbereder en börsintroduktion.

En detaljerad förteckning över EIF:s riskkapitaltransaktioner med egna medel återfinns i bilagan.

5.2. Vilka små och medelstora företag gäller investeringarna-

De riskkapitalfonder som EIF har investerat i med egna medel har för närvarande andelar i 474 små och medelstora företag på sammanlagt 764,1 miljoner euro. Innehaven i 19 sådana företag har avvecklats och 10 investeringar har avskrivits.

Som anges i bilagan är portföljinvesteringarna placerade i 14 medlems stater och också utanför EU. Inom EU är de länder som har attraherat det största antalet investeringar Frankrike (23 %), Förenade kungariket (21 %) och Tyskland (18 %).

Som visas i bilagan kan 95 % av investeringarna klassificeras som investeringar i olika former av högteknologi, varav 52 % i IT och cirka 15 % i bioteknik och angränsande områden.

Sådana investeringar med inriktning på högteknologiska företag och företag med hög tillväxt potential är av avgörande betydelse vid nybildning av företag och under deras fortsatta utveckling, och därigenom påverkar de sysselsättningsutvecklingen inom Europeiska unionen. Deras samlade effekter i form av nya jobb kan ännu inte bedömas med någon exakthet, men de sifferuppgifter som de företag investeringarna gäller har lämnat är uppmuntrande.

Vad gäller hävstångseffekten är det intressant att jämföra EIF:s samlade betalda investeringar (59,5 miljoner euro) med riskkapitalfondernas totala investeringar som uppgår till 764,1 miljoner euro. Multiplikations faktorn är alltså 12,8.

6. Resursutnyttjandet

Under de första åren av EIF:s riskkapitalverksamhet motsvarade tjugoprocentstaket en gräns på cirka 80 miljoner euro för EIF. I slutet av 1997 uppgick fondens riskkapitalengagemang till 25,7 miljoner euro och i slutet av 1998 hade motsvarande belopp ökat till 58,4 miljoner. Under 1999 minskade de nya engagemangen till följd av den snabba tillväxten av verksamheten under de båda föregående åren, eftersom de samlade engagemangen uppgick till 70,9 miljoner euro, vilket innebar att fonden började närma sig tjugoprocentsgränsen.

Under år 2000 ledde reformen och omstruktureringen av EIF dels till en ökning av dess aktie kapital (efter ökning uppgick de tillgängliga resurserna för riskkapitaltransaktioner med egna medel till cirka 91 miljoner euro), dels innebar naturligtvis omstruktureringen att den operationella verksamheten samtidigt avstannade något. När nu omorganisationen och nyorienteringen genomförts och verksamheten fått en ny start har EIF en mängd förestående projekt att se fram emot och många transaktioner har redan godkänts som kräver gemensamma investeringar av EIF och EIB. Detta skulle kräva en betydande ökning av EIF:s egna medel.

7. Framtidsutsikter

Som riskkapitalspecialist söker EIF positionera sig i det allra första investerings skedet där fonden kan fungera som katalysator. Den söker också investera i alleuropeiska fonder och sektorer som undviks av riskkapitalmarknaderna, som när det gäller högteknologi ibland kan följa modeväxlingar.

Därför måste EIF, om dess verksamhet skall ge betydelsefulla effekter, vid sidan av de medel som EIB och Europeiska gemenskapen ställt till dess förfogande, också använda egna medel för att ge trovärdighet åt sina engagemang och visa trovärdighet. En viss nivå på EIF:s samfinansiering av investeringarna krävs nämligen inom det riskkapitalmandat som tilldelats EIB.

På grund av den ökande investeringstakten och de större belopp som krävs för varje investering har de tillgängliga resurserna under tjugoprocentstaket praktiskt taget uttömts, och inga nya engagemang skulle därför vara möjliga. Inte ens ett tak på 30 % skulle möjliggöra mer än begränsad tillväxt och det skulle inte ge EIF tillräckligt utrymme för att utföra den ambitiösa uppgift som fonden fått av sina aktieägare. Under reformen har det bekräftats att EIF har en betydelsefull uppgift att fylla som europeisk riskkapitalinstitution. EIF söker i sin affärsplan och i sina prognoser för de följande åren fullgöra denna uppgift på ett klart och entydigt sätt.

För att säkerställa att EIF kan utföra denna roll på ett tillfreds ställande sätt och även uppfylla kravet på att upprätthålla en viss nivå på sin samfinansiering under EIB:s riskkapitalmandat är det nödvändigt att EIF:s riskkapitalverksamhet med egna medel inte undermineras av resursbrist. Samtidigt måste fonden även i fortsättningen ha både likviditet och kapitalreserver till stöd för sina förpliktelser, bl.a. när det gäller befintliga och kommande garantier med stöd av egna medel för små och medelstora företag.

I framtiden när bolagsstämman har godkänt att de befintliga investeringstaken upphävs, kommer styrelsen därför att upprätta en operativ gräns, som inte överstiger nivån på de egna medlen för dess framtida riskkapital investeringar.

./. Bilaga

Nyckeltal

>Plats för tabell>

Tabell 1 - Fördelning av det investerade kapitalet per land

>Plats för tabell>

EIF:s investerade kapital per land

>Hänvisning till>

Tabell 2 - Fördelning av det investerade kapitalet per valuta

>Plats för tabell>

EIF:s investerade kapital per valuta

>Hänvisning till>

Tabell 3 - Fördelning av kapitaluttag per valuta

>Plats för tabell>

EIF:s kapitaluttag per valuta

>Hänvisning till>

Tabell 4 - Nyckeltal för EIF

>Plats för tabell>

Tabell 5 - Beskrivning av riskkapitalfonderna

>Plats för tabell>

Tabell 6 - Riskkapitalfondernas vidareinvesteringar

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

Chart 1 - Riskkapitalskede

>Hänvisning till>

Chart 2 - Land där förvaltningen sker

>Hänvisning till>

Diagram 3 - Investeringarnas fördelning på branscher

>Plats för tabell>

>Hänvisning till>

Cirkeldiagram 4 - Fördelning mellan investeringssektorerna per land

>Plats för tabell>

>Hänvisning till>