turcUhfciöKA UtiVitNöKAPtRNAö KUiVilviibÖiUN 
Bryssci den <;;•; (b lf-v% 
KOMf't'M h. -,iiaii:: - < Oi. 
KOMMISSIONENS YTTRANDE 
enligt artikel 18%.2 d i Romfördraget 
om Europaparlamentets förslag till ändringar av rådets 
gemensamma ståndpunkt om 
förslaget till 
EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS DIREKTIV 
OM SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILI INVESTERARE 

KOMMISSIONENS YTTRANDE 
enligt artikel 189b.2 d i Romfördraget 
om Europaparlamentets förslag till ändringar av rådets 
gemensamma ståndpunkt om 
loi slaget till 
EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS DIREKTIV 
OM SYS I IM EÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
NUVARANDE STADIUM I FÖRFARANDET 
a) Den 22 september 1993 antog kommissionen ett förslag till rådets 
direktiv om system för ersättning till investerare1. Förslaget 
överlämnades till rådet den 22 oktober 1993. 
Rådet ovc liiimnade texten till parlamentet oeh Ekonomiska oeh soeiala 
kommittén oeh påbörjade sin egen granskning av förslaget den 14 
januari 14>(>4. 
b) Ekonomiska oeh soeiala kommittén antog enhälligt ett yttrande om 
kommissionens förslag vid sin 312:e plenarsession den 26 januari 1994 . 
c) Europaparlamentet antog lagstiftningsresolutionen med sitt yttrande vid 
sitt sammanträde den 19 april 1994\ 
d) Europeiska monetära institutet avgav ett yttrande om forslaget den 2X 
juli 1995. 
e) Den 13 deeember 1994 antog kommissionen ett ändrat förslag1 mot 
bakgrund av dess samråd med parlamentet oeh Ekonomiska oeh soeiala 
kommittén. 
f) Den 23 oktober 1995 antog rådet sin gemensamma ståndpunkt vilken är 
ärendet los detta meddelande. 
g) Vid sitt plenarsammanträde den 14 deeember 1995 bekräftade 
parlamentets ordförande mottagandet av den gemensamma ståndpunkten. 
KOM(l>.i)3S) s!inL iul ni ( v? I ' ; i! IW.V I .V 
i-.ciTm-r 127, y.vi'^f. • :. 
i Ci I nr C I2X. 9 :vh<M. v ,X(v 
K()M(()4) 585 slutl.. ; < . I ni C 3X2. >I.I.\I«W4, s. 27. 
h) Den 12 mars 1996 antog Europaparlamentet enhälligt åtta förslag till 
ändringar av den gemensamma ståndpunkten*. 
Enligt det förfarande som avses i artikel 189b.2 i fördraget skall kommissionen 
avge ett yttrande om ändringsförslagen. 
2. STÅNDPUNKT INTAGEN AV KOMMISSIONENS REPRESENTANT 
VID PLENARSAMMANTRÄDET 
Kommissionens representant avvisade samtliga åtta ändringsförslag. 
3. KOMMISSIONENS YTTRANDE OM DE ÄNDRINGSFÖRSLAG SOM 
EUROPAPARLAMENTET RÖSTAT IGENOM 
a) Syftjjjneo ändringsförslagen 
Ändringsförslag nr 1 (stycke nr 16 i ingressen) 
Dess syfte är att stryka klausulen om "exportförbud". 
Ändringsförslag nr 2 (artikel 2.2 första strecksatsen) 
Det har tvä syften. À ena sidan anser föredraganden att systemen bör ersätta 
investerarna inte enbart när värdepappersföretaget befinner sig i ekonomiska 
svårigheter utan under alla omständigheter. Â andra sidan anser föredraganden 
att systemen bör ha samma befogenhet som de behöriga myndigheterna att 
avgöra när investerarna skall lä ersättning. 
Ändringsförslag nr 3 (artikel 2,2 andra strecksatsen) 
Det har liknande syfte oeh räekvidd som ändringsförslag nr 2. Den enda 
skillnaden är att det hänvisas till en rättslig myndighet i stället för till de 
behöriga myndigheterna. 
Ändringsförslag ur 4 (artikel 2.4) 
Dess syfte ar an säkerställa att det värde som systemet åsätter investerarnas 
värdepapper skall vara marknadsvärdet. 
Ändringsförslag nr 5 (artikel 5.2) 
Tolvmänaderslnsien lor alt utesluta ett foretag frän systemet anses vara för 
läng. Del anses lämpligare all utesluta företaget omedelbart. 
exlcn ännu ink o!k illmi'jnri.1 i l-uropciska sicmenskapemas officiella liclniin 
Ändringsförslag nr 6 (artikel 7.1 andra stycket) 
Samma syfte som ändringsförslag nr 1. 
Ändringsförslag nr 7 (artikel 7.2 andra stycket) 
Samma syfte som för ändringsförslag nr 5, men tillämpligt på filialer som har 
blivit medlemmar i en värdmedleinsstats system för att komplettera sitt skydd. 
Ändringsförslag nr S (artikel 9.2) 
Dess syfte är att börja räkna tremånadersfristen för ersättning till investerare 
från oeh med den dag då värdepappersföretaget har konstaterats vara oförmöget 
att uppfylla sina förpliktelser (om det berättigade i kravet oeh beloppet har 
fastställts). 
b) Behov ii\ överensstämmelse med direktivet om system för garanti _av 
insättning ; ii (insättningsdirektivet) 
Texten till den gemensamma ståndpunkten är myeket lik texten till direktivet 
om system for garanti av insättningar. Kommissionens ursprungliga förslag 
avviker på Hera sätt från den slutliga texten till insättningsdirektivet eftersom 
förhandlingar om direktivet fortfarande pågiek när förslaget antogs (22.9.1993). 
Insättningsdirektivet antogs den 30.5.1994 genom medbeslutandeförfarandet 
(efter att ha behandlats i förlikningskommittén). Detta innebär att direktivet 
återger både ladeis oeh parlamentets åsikt om ersättningssystem. 
Behovet av överensstämmelse mellan torslaget oeh ovannämnda direktiv om 
system för garanti av insättningar har inte endast betonats av rådet oeh 
kommissionen. Det har även förts fram av parlamentet6, av Ekonomiska oeh 
soeiala kommittén (LSK)7 oeh av branschföreträdare (Bankförbundet i EU). 
Behovet av lagstiftningsmässig överensstämmelse mellan förslaget oeh 
insättningsdirektivet är särskilt uppenbart beträffande kreditinstitut, eftersom de 
genom artikel 2.3 i den gemensamma ståndpunkten har möjlighet att genom att 
tillhora endas! et! system följa båda direktiven. Brist pä överensstämmelse kan 
orsaka ieke önskxarda snedvridningar. 
e) Kommissionens ståndpunkt 
Lör kommissionen är. vid sidan av de argument som utveeklas nedan, omsorgen 
om överensstämmelsen med direktivet om system för garanti av insättningar ett 
viktigt skäl all avvisa ändringsförslag 1 3 oeh 5- 7. 
Avsnitt B-2. rapport \ î-02!)1) ()4, första behandlingen. 
Punkt 3.3 i ISK s \ii;mde (I SK ^8 04). 
Ändringsförslag 1 och 6 (ej godtagbara) 
Texten till den gemensamma ståndpunkten motsvarar texten till stycke 14 i 
ingressen, beaktandemeningen oräknad, oeh artikel 4.1 i insättningsdirektivet. 
Strykningen av klausulen om exportförbud, genom vilken filialer i 
värdmedlemsstater inte tillåts erbjuda en högre skyddsnivå än den som erbjuds 
av inhemska system, skulle i princip öka konkurrensen mellan, och får det 
antagas effektiviteten hos, värdepappersföretagen. Delta överensstämmer med 
filosofin bakom den inre marknaden. Det kan dock även leda till oönskad 
instabilitet på de finansiella marknaderna. Att på förhand göra en avvägning 
mellan en högre grad av konkurrens oeh en högre grad av instabilitet är inte 
lätt. Det är orsaken till att det förefaller tillrådligt att fastställa en kort 
övergångsperiod (i delta fall till oeh med den 31.12.1999) för att noga följa 
utvecklingen 
Ändringsförslag nr 2 och 3 (ej godtagbara) 
Texten till den gemensamma ståndpunkten motsvarar texten till artikel 1.3 i oeh 
1.3 ii i insättningsdircktivct. Parlamentet föreslår en återgång till artikel 2.2 i 
kommissionens ursprungliga förslag. 
Å ena sidan blev det under diskussionerna med medlemsstaterna i rådet klart all 
enbart värdcpapperslorctag i ekonomiska svårigheter bor utlösa ett ingripande 
frän systemets sida eftersom värdepappersföretag som fortfarande är 
ekonomiskt sunda själva bör ansvara för att ersätta investerare som åsamkats 
skada. I praktiken bör således alla gängse orsaker (bedrägeri etc.) till ersättning 
omfattas av ordalydelsen i den gemensamma ståndpunkten. 
\ andra sidan foieläller det säkrare att överlåta till de behöriga myndigheterna 
(eller de rättsliga myndigheterna) själva att besluta när systemet skall ingripa. 
Det eliminerar dessutom den risk för dispyter som skulle bli följden av att bade 
myndigheterna oeh systemet har ratt atl lätta ett sådant beslut. 
Ändringsförslag nr 4 (ej godtagbart) 
Parlamentet föreslår en återgång lill begreppet "marknads"värde vilket förekom 
i artikel 2.4 i det ursprungliga förslaget. I insättningsdirektivet finns ingen 
motsvarande skri * ning eftersom del inte omfattar värdepapper. 
Begreppet marknadsvärde verkar i princip tilltalande, oeh i vissa specifika fall 
användbart, men • praktiken är det ofta mycket svårt att tillämpa. I vissa fall 
finns det liera mark nåder för samma instrument oeh i andra fall, om 
värdepapper är myeket svara att omsätta, finns det inget tillgängligt 
marknadsvärde. Ofta finns ingen organiserad marknad för det relevanta 
värdepapprci. Vad galler vissa derivat (terminer oeh optioner) kan kontrakten 
redan ha förfall il 
Mot bakgrund a\ dessa svårigheter vid användandet av marknadsvärdet som en 
allmän regel förefaller det mera tillrådligt att ge medlemsstaterna ett visst 
svängrum all utforma de exakta metoderna för alt beräkna del i varje situation 
lämpligaste vardel 
Ändringsförslag nr 5 och 7 (ej godtagbara) 
Texten till den gemensamma ståndpunkten motsvarar texten i artiklarna 3.3 och 
4.4 i insättningsdirektivet. Parlamentet föreslår en återgång till artikel 5 i 
kommissionens ursprungliga förslag. 
Vad gäller ändringsförslag nr 5 skulle en omedelbar uteslutning av ett 
värdepappersförctag Iran ett system inte gynna de aktuella investerarna eftersom 
det skulle incdlora ell omedelbart indragande av värdepapperslörelagcls LU 
omfattande auktcnsaiion oeh det skulle därför vara tvunget att omedelbart 
upphöra med sm verksamhet. Ändringsförslag nr 7 leder inte till att 
auktorisationen (iras in, men det skulle beröva investeiarna möjligheten till 
kompletterande skydd i de fall skulle behöva lä ersättning. 
Ändringsförslag nr 8 (ej godtagbart) 
Parlamentet föreslår en återgång till texten i artikel 10 i kommissionens 
ursprungliga förslag Texten i artikel K) i insättningsdirektivet är inte direkt 
tillämplig här eftersom "investering" i förhållande till "insättning" är en mindre 
standardiserad oeh mer sofistikerad aktivitet. 
Den formulering som parlamentet föreslagit medför inte, i praktiken, något 
ytterligare verkligt skydd for investerarna eftersom ersättningen fortfarande 
beror pä om "kravets rättmätighet oeh belopp har fastställts" oeh eftersom 
erfarenheten visar alt det tar läng tid (ibland åratal) att avgöra de exakta 
ansvarsförhållandena. 
sv 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 A4-0047/1 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 1 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION (A4-0047/96) 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) 
Rådets gemensamma ståndpunkt Ändringar 
(Ändringsförslag 1) 
Stycke 16 i ingressen 
16. Störningar på marknaden kan utgår 
uppstå gm filialer till vissa 
värdepappersföretag som har sitt 
säte i en annan medlemsstat än i 
hemlandet erbjuder en högre 
skyddsnivå än de värdepappersföretag 
som är auktoriserade i 
värdmedlemsstaten. Det skulle dock 
vara olyckligt om nivån på eller 
omfattningen av skyddet i systemet 
lör ersättning blev ett 
konkurrensmedel• Därför är det 
nödvändigt att, åtminstone 
inledningsvis, slå fast att varken 
nivån p4 eller omfattningen av det 
iakydci som erbjuds av ett hemlands 
system till de investerare som har 
anlitat filialer i en annan 
medlemsstat får överstiga vare sig 
den högsta nivå eller den högsta 
omfattning som erbjuds av 
motsvarande system i 
värdmedlemsstaten. Eventuella 
störningar på marknaden skall 
utredas efter ett antal år med 
utgångspunkt från den erfarenhet som 
förvärvats och mot bakgrund av 
utvecklingen i finanssektorn. 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.96\U01-008.SV PE 197.378/1 
^ Or. en 
SV 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 2 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) A4-0047/2 
(A4-0047/96) 
Rådets gemensamma ståndpunkt Ändringar 
(Ändringsförslag 2) 
Artikel 2.2, första stycket, första strecksatsen 
- de behöriga myndigheterna har 
konstaterat att, enligt deras 
uppfattning, värdepappersföretaget 
för närvarande och av skäl som är 
direkt förknippade med dess 
finansiella ställning, verkar sakna 
förmåga att kunna uppfylla sina 
förpliktelser med anledning av 
investerares krav och att denna 
oförmåga inte endast är tillfällig, 
eller - de behöriga myndigheterna eller 
systemet för ersättning till 
investerare har konstaterat att 
värdepappersföretaget, enligt deras 
uppfattning, för närvarande verkar 
sakna förmåga att kunna uppfylla 
sina förpliktelser med anledning av 
investerares krav och att denna 
oförmåga inte endast är tillfällig, 
eller 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.9fA001-008.SV PE 197.378/2 
Or. en 
SV 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 A4-0047/3 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 3 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION (A4-0047/96) 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) 
Rådets gemensamma ståndpunkt • Ändringar ——-
(Ändringsförslag 3) 
Artikel 2.2, första stycket, andra strecksatsen 
- en rättslig myndighet av orsaker - en rättslig myndighet eller 
som är direkt förknippade med systemet för ersättning till 
värdepappersföretagets finansiella investerare har meddelat ett avgör-
ställning har meddelat ett avgörande ande som innebär att investerares 
som innebär att investerares möjlighet att framställa krav mot 
möjlighet att framställa krav mot institutet tillfälligt upphävs, 
institutet tillfälligt upphävs, 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.96\001-008.SV PE 197.378/3 
c Or. en 
SV 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 4 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) A4-0047/4 
(A4-0047/96) 
Rådets gemensamma ståndpunkt Ändringar 
(Ändringsförslag 4) 
Artikel 2.4 
4. Storleken av en investerares krav 
skall beräknas enligt de rättsliga 
och avtalsmässiga villkor, särskilda 
sådana som behandlar ersättning och 
krav som berättigar till ersättning, 
som vid tidpunkten för det 
konstaterande eller det beslut som 
avses i punkt 2 gäller för 
uppskattningen av penningbeloppet 
eller värdet på instrumenten som 
tillhör investeraren och som 
värdepappersföretaget inte förmår 
betala tillbaka eller återlämna. 4. Storleken av en investerares krav 
skall beräknas enligt de rättsliga 
och avtalsmässiga villkor, särskilda 
sådana som behandlar ersättning och 
krav som berättigar till ersättning, 
som vid tidpunkten för det 
konstaterande eller det avgörande 
som avses i punkt 2 gäller för 
uppskattningen av penningbeloppet 
eller marknadsvärdet på instrumenten 
som tillhör investeraren och som 
värdepappersföretaget inte förmår 
betala tillbaka eller återlämna. 
G:\AMEND\A4-96\A4-004 7.96\001-008.SV 
<iu PE 197.378/4 
Or. en 
sv 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 A4-0047/5 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 5 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) (A4-0047/96) 
Rådets gemensamma ståndpunkt Ändringar 
(Ändringsförslag 5) 
Artikel 5.2 
2. Om inte dessa åtgärder leder till 
att värdepappersföretaget uppfyller 
sina förpliktelser, kan systemet, om 
nationell lagstiftning tillåter 
uteslutning av en medlem, med de 
behöriga myndigheternas uttryckliga 
samtycke och med minst tolv månaders 
frist, meddela att det ämnar 
utesluta värdepappersföretaget från 
medlemskap i systemet• Skyddet 
enligt artikel 2,2 andra stycket 
skall fortsätta att gälla för 
inve s teringstjän s t er som 
tillhandahållits under denna period. 
Om värdepappersföretaget vid 
triste) 
s i na utgång inte har uppfyllt 
förpliktelser kan 
ersättningssystemet, efter återigen 
ha inhämtat de behöriga 
myndigheternas uttryckliga samtycke, 
genomföra uteslutningen. 2. Om dessa åtgärder inte leder till 
att värdepappersföretaget uppfyller 
sina förpliktelser, kan systemet, om 
nationell lagstiftning tillåter 
uteslutning av en medlem, med de 
behöriga myndigheternas uttryckliga 
samtycke utesluta 
värdepappersföretaget från 
deltagande i systemet. Skyddet av 
pengar eller instrument som tillhör 
investeraren och innehas av 
värdepappersföretaget eller dess 
filial vid datumet för uteslutningen 
skall upprätthållas i tolv månader 
från detta datum. 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.96\001-008.SV 
-11 PE 197.378/5 
Or. en 
SV 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 A4-0047/6 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 6 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION (A4-0047/96) 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) 
Rådets gemensamma ståndpunkt Ändringar — 
(Ändringsförslag 6) 
Artikel 7.1, andra stycket 
Till och med den 31 december 1999 Utgår 
får varken nivån på eller 
omfattningen. inklusive 
procentsatsen, av skyddet överstiga 
den maximala nivån eller den 
maximala omfattningen av det skydd 
som motsvarande system inom 
värdmedlemsstatens territorium ger. 
Före detta datum skall kommissionen 
utarbeta en rapport på grundval av 
de erfarenheter som har gjorts vid 
tillämpningen av detta stycke och 
bedöma om dessa bestämmelser behöver 
behållas. Kommissionen skall, i 
förekommande fall, överlämna ett 
förslag till direktiv till 
Europaparlamentet och rådet i syfte 
att förlänga bestämmelsernas 
giltighetstid. 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.96\001-008.SV PE 197.378/6 
Or. en 
M 
SV 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 A4-0047/7 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 7 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) (A4-0047/96; 
Rådets gemens ståndpunkt Ändringar 
(Ändringsförslag 7) 
Artikel 7.2, andra stycket 
Om filialen trots dessa åtgärder 
inte uppfyller de förpliktelser som 
anges i denna artikel kan 
ersättningssystemet efter en lämplig 
frist på minst tolv månader och med 
samtycke från de behöriga 
myndigheter som utfärdade 
auktorisationen, utesluta filialen. 
Investeringstjänster som utförts 
före dagen för uteslutningen skall 
fortsätta att vara skyddade av det 
frivilliga systemet efter denna 
tidpunkt. Investerare skall 
informeras om att det kompletterande 
skyddet har dragits in och från 
vilket datum detta gäller. Om filialen trots dessa åtgärder 
inte uppfyller de förpliktelser som 
anges i denna artikel kan 
ersättningssystemet, med samtycke 
från de behöriga myndigheter som 
utfärdade auktorisationen, utesluta 
filialen.Investeringstjänster som 
utförts före dagen för uteslutningen 
skall fortsätta att vara skyddade av 
det frivilliga systemet efter denna 
dag. Investerare skall informeras om 
att det kompletterande skyddet har 
återkallats och från vilket datum 
detta gäller. 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.96\001-008.SV PE 197.378/7 
Or. en 
SV 
EUROPAPARLAMENTET 
5 mars 1996 A4-0047/8 
ÄNDRINGSFÖRSLAG 8 
från utskottet för rättsliga frågor och medborgarrätt 
ANDRABEHANDLINGSREKOMMENDATION (A4-0047/96) 
av Janssen van Raay 
SYSTEM FÖR ERSÄTTNING TILL INVESTERARE 
Rådets gemensamma ståndpunkt (C4-0523/95 - 00/0471(COD) 
Rådets gemensamma ståndpunkt Ändringar ——— 
(Ändringsförslag 8) 
Artikel 9.2, första stycket 
2. Systemet skall kunna betala ut 2. Genom systemet skall ersättning 
ersättning med anledning av med anledning av investerares krav 
investerares krav inom tre månader kunna betalas ut inom tre månader 
från det att det berättigade kravet från det datum då ett beslut har 
och belopp fastställts. fattats eller ett avgörande har 
meddelats i enlighet med artikel 
2.2, om kravets rättmätighet och 
belopp har fastställts. 
G:\AMEND\A4-96\A4-0047.96\001-008.SV PE 197.378/8 
Or. en 
ISSN 1024-4506 
KOM(96) 169 slutlig 
DOKUMENT 
SV 01 10 09 
Katalognummer : CB-CO-96-180-SV-C 
ISBN 92-78-02862-2 
Byrån för Europeiska gemenskapernas officiella publikationer 
L-2985 Luxemburg 
•is