MEDDELANDE FRÅN KOMMISSIONEN TILL EUROPAPARLAMENTET enligt artikel 251.2 andra stycket i EG-fördraget om Gemensam ståndpunkt antagen av rådet inför antagandet av Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag), vad gäller fondföretags investeringar

1998/0243 (COD)

MEDDELANDE FRÅN KOMMISSIONEN TILL EUROPAPARLAMENTET enligt artikel 251.2 andra stycket i EG-fördraget om Gemensam ståndpunkt antagen av rådet inför antagandet av Europaparlamentets och rådets direktiv om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag), vad gäller fondföretags investeringar

1. BAKGRUND

-Den 17 juli 1998 lade kommissionen fram ett förslag till direktiv om ändring av rådets direktiv 85/611/EEG [1] om samordning av lagar och andra författningar som avser företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag) [2] -COM(1998) 449 slutlig - 1998/0243 (COD).

[1] EGT L 375, 31.12.1985, s. 3. Direktivet senast ändrat genom direktiv 2000/64/EG (EGT L 290, 17.11.2000, s. 27).

[2] KOM(1998) 449 slutlig, EGT C 280, 9.9.1998, s. 6.

-Ekonomiska och sociala kommittén avgav sitt yttrande vid sin 361:a plenarsession den 24 och 25 februari 1999 [3]. På rådets begäran avgav Europeiska centralbanken sitt yttrande den 16 mars 1999 [4].

[3] EGT C 116, 28.4.1999, s. 44.

[4] EGT C 285, 7.10.1999, s. 9.

-Vid sitt plenarsammanträde den 17 februari 2000 antog Europaparlamentet en lagstiftningsresolution [5] med Europaparlamentets yttrande om kommissionens förslag.

[5] EGT C 339, 29.11.2000, s. 228, föredragande: O. Schmidt.

-Den 30 maj 2000 antog kommissionen ett ändrat förslag [6] med beaktande av samrådet med Europaparlamentet och Ekonomiska och sociala kommittén.

[6] KOM(2000) 329 slutlig, EGT C 311 E, 31.10.2000, s. 302.

-Den 5 juni 2001 antog rådet sin gemensamma ståndpunkt [7], som behandlas i detta meddelande.

[7] EGT...........

2. FÖRSLAGETS SYFTE

Förslagets huvudsyfte är att utveckla fondföretagens gränsöverskridande handel som främjas av harmoniseringen på gemenskapsnivå och att modernisera deras investeringsteknik för att på så sätt öka deras avkastning och konkurrenskraft genom att

-utvidga den fria handeln i Europeiska unionen för företag för kollektiva investeringar som investerar i vissa andra finansiella instrument än överlåtbara värdepapper såsom andelar i andra företag för kollektiva investeringar, penningmarknads instrument, banktillgodohavanden och finansiella derivat instrument. Nya regler om öppenhet skall garantera att investerare lämnas fullständig information,

-se över vissa andra bestämmelser i direktivet om fondföretag för att uppdatera det mot bakgrund av ny teknik för portföljförvaltning som kommit efter 1985,

-eliminera vissa tolkningsproblem som orsakas av bestämmelserna i direktivet om fondföretag, och som hindrar en enhetlig tillämpning.

3. SYNPUNKTER PÅ DEN GEMENSAMMA STÅNDPUNKTEN

3.1. Allmänna synpunkter

3.1.1. I den gemensamma ståndpunkt som rådet antagit efter mycket komplicerade förhandlingar bevaras kärnan i kommissionens ursprungliga förslag. Den gemensamma ståndpunkten syftar till att modernisera hela det regelverk som är tillämpligt på ett fondföretags investeringar. Utökningen av de olika investeringar som tillåts - med förbehåll för lämpliga sundhetsgränser - åtföljs av skärpta krav på riskbevakning och riskkontroll samt på information som skall offentliggöras eller lämnas på investerarens begäran.

3.1.2. I den gemensamma ståndpunkten beaktas de ändringar som Europaparlamentet har föreslagit, varav flertalet helt eller delvis återfinns i det ändrade förslaget. Även om rådet också strävar efter en övergripande jämvikt mellan uppdaterade regler och investerarskydd har det i sin gemensamma ståndpunkt ändrat det ändrade förslaget på vissa punkter, framför allt när det gäller gränser och regler för investeringar. I stället har rådet i sin gemensamma ståndpunkt skärpt tillsynsreglerna vid tillåtna transaktioner och om den information som skall lämnas till investerare.

3.1.3. De viktigaste ändringarna av kommissionens ändrade förslag i den gemensamma ståndpunkten kommenteras närmare längre fram i detta meddelande. Dessutom bifogas en översikt över hur Europaparlamentets ändringsförslag har följts upp först i det ändrade förslaget och sedan i den gemensamma ståndpunkten. I denna sammanfattande tabell redovisas också de ändringar som kommissionen och rådet har gjort utöver dessa ändringsförslag.

3.2. Innebörd hos de ändringsförslag från Europaparlamentet som återfinns i den gemensamma ståndpunkten

3.2.1. Skäl [8]

[8] Se bifogad tabell för en överblick över de ändringar som gjorts.

3.2.1.1 Allmänna synpunkter

Europaparlamentets ändringsförslag beträffande ingressen har godtagits av kommissionen och sedan med vissa ändringar beaktats i den gemensamma ståndpunkten. Kommissionen anser att man i dessa ändringar bevarar andemeningen i det ändrade förslaget och beaktar Europaparlamentets synpunkter.

3.2.1.2 Skäl som ändrats eller lagts till texten i det ursprungliga förslaget

Europaparlamentets sju ändringsförslag (nr. 1-7) handlade om principerna för val av finansiella instrument och tekniken för att förvalta dessa (penningmarknads instrument, andelar i fondföretag och andra företag för kollektiva investeringar, banktillgodohavanden, aktieindex, gränser för att investera i likvida finansiella tillgångar) och om den framtida kodifieringen av direktiven om fondföretag.

Kommissionen hade också gjort andra ändringar i sitt ändrade förslag, bland annat när det gäller finansiella derivatinstrument. I sin gemensamma ståndpunkt har rådet sålunda föredragit att omstrukturera ingressen till tre skäl där man successivt tar upp de principer, tekniska gränser och åtgärder för offentliggörande som är tillämpliga på transaktioner med finansiella derivatinstrument och därefter det särskilda fallet med OTC-derivat.

Slutligen har ett särskilt skäl om kommittéförfarandet införts i det ändrade förslaget.

3.2.1.3 Skäl som tagits bort från texten i det ursprungliga förslaget

Utöver nämnda skäl 10 (som slagits samman med ett annat) har följande tre skäl tagits bort från ingressen:

- Skäl 13 (sedermera 14 i det ändrade förslaget) om transaktioner med värdepapperslån (se synpunkterna på artikel 21 [9]).

[9] Om inte annat anges avser hänvisningar till artikelnummer i detta meddelande med bilagor numreringen av artiklar i direktiv 85/611/EEG som skall ändras.

- Skäl 18 och 19 om förvaringsinstitut. Denna fråga kommer i stället att behandlas i en särskild rapport och tas upp i förslag till åtgärder som anses vara lämpliga enligt vad rådet enades om i samband med sin politiska överenskommelse om det andra förslaget till direktiv om fondföretag [10], vilken kommissionen samtyckt till.

[10] Se meddelandet om den gemensamma ståndpunkten om det andra förslaget till direktiv om fondföretag, s. 6.

3.2.2 Regelverk

3.2.2.1 Ändringsförslag som kommissionen har godtagit

Kommissionen har uttryckligen förklarat att den godtar åtta av de 17 ändringsförslag som Europaparlamentet antog vid omröstningen i samband med sin första behandling.

Det handlar framför allt om ändringsförslag (nr. 9, 11, 13, 14, 18, 19 och 20) som syftar till att förbättra texten i vissa bestämmelser om de olika typerna av godtagbara investeringar och om de upplysningar som är förknippade med dessa: överlåtbara värdepapper, banktillgodohavanden och penningmarknadsinstrument utöver dem som handlas på en reglerad marknad och som avses i artikel 1, den roll som kommissionen och kontaktkommittén skall ha vid spridning av information samt särskilda regler för aktieindex, andelar i andra fondföretag och likvida fonder (banktillgodohavanden). Slutligen har Europaparlamentet (ändringsförslag nr. 21) föredragit att begränsa kontaktkommitténs roll i dessa nya uppdrag som föreskrivande kommitté till att förfina definitioner som stöder harmoniseringen på gemenskapsnivå.

På det stora hela har ändringar som inspirerats av dessa ändringsförslag i det ändrade förslaget, med ett undantag, sedan införlivats i den gemensamma ståndpunkten. Det handlar om ändringsförslag 14 om att återinföra artikel 20 i direktiv 85/611/EEG om inrättande av ett förfarande för utbyte och offentliggörande av information, för vilket kommissionen och kontaktkommittén för fondföretag skulle ansvara. Detta förfarande hade utökats genom direktiv 88/220/EEG om ändring av 1985 års direktiv i syfte att inom ramen för de olika godtagbara värdepappren åtfölja införandet av obligationer som åtnjuter en höjd investeringsgräns. Samtidigt som rådet har avskaffat artikel 20 i texten till den gemensamma ståndpunkten har det dock inrättat ett liknande förfarande i artikel 22.4 som avser just de typer av obligationer som åtnjuter särskilda investeringsgränser.

3.2.2.2 Ändringsförslag som kommissionen har förklarat vara oacceptabla

I samband med den första behandlingen förklarade kommissionen att nio ändrings förslag inte var godtagbara. Sju av dessa införlivades sedan ändå delvis i texten till det ändrade förslaget.

När det gäller en första grupp ändringsförslag (ändringsförslag nr. 37, 36 och 45, 39 samt 43 ordnade enligt texten till regelverket) hängde kommissionens ursprungliga vägran att godta dem samman med dess vilja att skydda enskilda investerare mot en riskexponering som inte lämpade sig för deras investeringsprofil. Denna ståndpunkt skall ses mot bakgrund av att regelverket för fondföretag tydligt inte lämpade sig för att inbegripa OTC-derivat i den investeringspolicy som följs av de fondföretag som omfattas av direktivet eftersom dessa instrument kräver en teknik för beräkning och bevakning av kurser samt en riskhanteringsteknik som är mer sofistikerad än för de flesta andra godtagbara finansiella instrument.

Genom att införa krav på metoder för en gemensam behandling av derivat i medlemsstaterna kunde kommissionen i sitt ändrade förslag för andra gången införliva huvuddelen av innehållet i nämnda ändringsförslag. Omstruktureringen av regelverket har i den gemensamma ståndpunkten åtföljts av en ny jämvikt som kommissionen anser vara godtagbar mellan uppdaterade möjligheter för fondföretag att investera i derivat och en samtidig anpassning av kraven på interna kontroller, uppföljning av tillsynen och information till investeraren (se detaljerade synpunkter nedan).

Av de fyra ändringsförslag som kommissionen i sig bedömde vara oacceptabla (nr. 8, 44, 16 och 42 ordnade enligt texten till regelverket) har två delvis kunnat införlivas i det ändrade förslaget. Det handlar dels om ändringsförslag 44 om de villkor under vilka andelar i fondföretag och andra investeringsbolag kan godtas i ett fondföretags portfölj, dels ändringsförslag 16 om finansiella garantier ("collateral) i samband med transaktioner med värdepapperslån. I det sistnämnda fallet ansåg rådet dock att det var lämpligt att stryka alla bestämmelser i texten till sin gemensamma ståndpunkt (se synpunkter beträffande artikel 21).

Slutligen har kommissionen inte beaktat två ändringsförslag. I det ena fallet ansåg den att den ändrade texten kunde tolkas på ett sätt som motverkar harmoniseringen på gemenskapsnivå (ändringsförslag 8) och i det andra fallet (ändringsförslag 42) ansåg den att det framstod som politiskt olämpligt att avskaffa en särskild bestämmelse för en viss typ av garanterade obligationer (artikel 22.3). I sin gemensamma ståndpunkt bekräftar rådet dessa val.

3.2.2.3 Ändringar som kommissionen och rådet har gjort i texten oberoende av Europaparlamentets ändringsförslag

För det första har kommissionen gjort ett antal punktvisa ändringar i regelverket som den införlivat i det ändrade förslaget. Dessa har sedan nästan helt återgivits i texten till den gemensamma ståndpunkten, där rådet också fastställer nya tidsfrister för att genomföra direktivet (artikel 2 i förslaget till direktiv).

De aktuella bestämmelserna rör följande punkter: klassificeringen av penningmarknadsinstrument som normalt omsätts på vissa reglerade marknader (artikel 1.8 och därtill kopplade artiklar, se tabell), införandet av en särskild gräns för åsyftade andelar i fondföretag och andra investeringsbolag (artikel 25.2 tredje strecksatsen - gränsen har genom en kompromiss höjts i den gemensamma ståndpunkten), preciseringar av villkoren för att frångå en gräns för investeringsbolags dotterföretag (artikel 25.3 e, en förändring som helt återges i den gemensamma ståndpunkten).

Sammantaget anser kommissionen att de ändringar som gjorts bidrar till att förbättra texten i förslaget till direktiv.

För det andra har det gjorts mer genomgripande förändringar som rör artikel 21 (som nu ägnas åt tillsynsfrågor i samband med derivat), tidigare nämnda tillnärmning av bestämmelserna i artikel 24a (som handlar om information till investerare) och artikel 22 (som handlar om gränserna för investeringar i fråga om olika typer av motparter). Dessa artiklar berördes av vissa av Europaparlamentets ändringsförslag (se bifogad tabell för detaljer), men de förbättringar som gjorts av texten krävde en genomgripande översyn av de aktuella artiklarna.

3.2.2.4 Finansiella derivatinstrument: tillsynsprinciper (artikel 21)

Kommissionens förslag innehöll bestämmelser om de transaktioner med värdepappers lån som fondföretaget får göra inom ramen för en effektiv förvaltning av sin portfölj. Dessa särskilda bestämmelser hade strukits i texten till den gemensamma ståndpunkten, men transaktioner med värdepapperslån omfattas ändå av de mycket allmänna bestämmelserna i artikel 21.2. Med tanke på skillnaderna i nationell praxis tyckte rådet att det var alltför tidigt att införa sådana regler, som måste vara kortfattade i samband med förhandlingarna. Då det krävdes en snabb överenskommelse om direktivet om fondföretag har kommissionen inordnat sig efter den gemensamma ståndpunkten.

Artikel 21 är i texten till den gemensamma ståndpunkten sålunda i huvudsak ägnad åt transaktioner med finansiella derivatinstrument. Kommissionens tanke bakom att införliva en artikel 24 b i sitt ändrade förslag har delvis anammats i artikel 21 i texten till den gemensamma ståndpunkten. Tanken var att i en artikel samla alla bestämmelser för derivat i fråga om strategin för förvaltning och täckning av portföljen, med undantag för de regler som rör investeringsgränser (artikel 22) och offentliggörande av upplysningar (artikel 24a).

I den text som rådet godtagit har man slagit samman flertalet bestämmelser i artikel 24b i det ändrade förslaget och den gamla artikeln 21.1 i direktiv 85/611/EEG, samtidigt som man kompletterat dem med nya bestämmelser som skärper kraven på stabilitetstillsyn och ständig riskkontroll.

Det bör noteras att den särskilda gräns som fastställts för den samlade risken för OTC-derivat (på 30 procent av det totala portföljvärdet i det ändrade förslaget efter Europaparlamentets ändringsförslag beträffande artikel 22.3a) har strukits. I stället gör bestämmelserna om beräkning av kreditrisken för derivat och rent allmänt om kontroll och rapportering av risker det möjligt att behandla de särskilda egenskaper som OTC-derivat har jämfört med derivat som omsätts på en reglerad marknad (att det förekommer kreditrisker samt att det är svårare att bedöma riskerna, avsluta en position och fastställa dess löpande värde m.m.). Samtliga dessa faktorer beaktas väl i den text som rådet har antagit: den kompromiss som uppnåtts syftar till att lägga grunden för en gemensam strategi i medlemsstaterna när det gäller riskbedömning, uppföljningstakt och information till investerare. Denna gemensamma strategi kommer för övrigt att förstärkas genom det förfarande för information och meningsutbyte i fråga om metoder för riskberäkning under kommissionens överinsyn som föreskrivs i den nya artikeln 22.4 i den gemensamma ståndpunkten.

Kommissionens text innehåller dessutom en mycket viktig precisering, som rådet har anammat, och som syftar till att täcka alla de risker som är förknippade med derivat, inbegripet då dessa inte framgår i räkenskaperna. Det krävs nämligen uttryckligen att derivat som ingår bland de överlåtbara värdepappren skall beaktas i riskberäkningen. Detta utgör en viktig precisering när det gäller att täcka de risker som är förknippade med den oundvikliga förfiningen av den allra senaste förvaltningstekniken. Det rimmar också väl med de ändringsförslag från Europaparlamentet som syftar till att täcka alla risker.

3.2.2.5 Investeringsgränser - motpartsrisk (artikel 22)

Artikel 22 hade inte ändrats i kommissionens ursprungliga förslag av den 17 juli 1998, vilket för övrigt innehöll särskilda investeringsgränser för aktieindex (artikel 22a), andelar i andra fondföretag (artikel 24) och tillgångar som investerats i banktillgodohavanden (artikel 24a).

Europaparlamentet har i sina ändringsförslag omstrukturerat dessa bestämmelser och framför allt i artikel 22 inbegripit motpartsrisk för överlåtbara värdepapper såväl som för tillgodohavanden och OTC-derivat. För de sistnämnda har Europaparlamentet infört dubbla gränser. För motpartsrisker föreslår det en gräns på enskild nivå eller på konsoliderad gruppnivå (artikel 1a) och en total gräns (genom att samla alla risker för OTC-derivat). I sitt ändrade förslag har kommissionen intagit samma hållning men lagt den totala gränsen för OTC-derivat i en särskild artikel (artikel 24b).

Rådet har sin tur omstrukturerat denna ordning genom att (med tillägg och ändringar) lägga huvuddelen av bestämmelserna i artikel 24b i artikel 21 (se bifogad tabell).

När det gäller de gränser som fastställts i artikel 22.1 har rådet i sin gemensamma ståndpunkt antagit en delvis annorlunda hållning än den i det ändrade förslaget, som kommissionen dock anser vara helt acceptabel vad gäller vissa tillsynsaspekter. När det gäller risker gentemot en enda motpart behåller rådet i sin gemensamma ståndpunkt dock den enskilda gränsen på 5 procent för risker beträffande överlåtbara värdepapper, penningmarknadsinstrument och OTC-derivat med en motpart som inte är ett sådant kreditinstitut som avses i artikel 19.1g. Däremot fastställs en särskild gräns för OTC-derivat som handlas med ett sådant kreditinstitut (10 procent) och för tillgodohavanden (20 procent), vilket dock inte påverkar en eventuell bestämmelse om den totala exponeringen gentemot en viss motpart (se nedan).

Denna hållning där man skiljer mellan olika motparter återkommer i artikel 22.2: Med tanke på de garantier stabilitetstillsynen ger kan den ses som en strävan efter att skydda investeraren i samma anda som i Europaparlamentets ändringsförslag.

I artikel 22.3-22.5 återger rådet huvuddelen av texten i det ändrade förslaget genom att inbegripa bestämmelserna om spridning av information och offentliggörande, som rådet flyttat från artikel 20 (som för övrigt har strukits) till artikel 22.4. Man bör också understryka två viktiga bestämmelser i artikel 22.5 som rör motpartsrisken på gruppnivå.

För det första har rådet kompletterat den hänvisning till direktiv 83/349/EEG [11] som Europaparlamentet införde, och som rör sammanställd redovisning, med en alternativ hänvisning till erkända internationella redovisningsregler. Då den grupp som utgör motpart definierats exakt är de gränser som fastställts på enskild nivå tillämpliga, vilket innebär att man både täcker risken och ger aktörerna en tillräcklig frihet att välja enskilda motparter.

[11] Rådets direktiv 83/349/EEG av den 13 juni 1983 på grundval av artikel 54.3g i EG-fördraget om sammanställd redovisning. EGT L 193, 18.7.1983, s. 1.

För det andra inför rådet i sin text en "gruppgräns" på 20 procent för överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument. Det bör noteras att denna gräns gäller utan att det påverkar den allmänna gränsen i artikel 22.2 för alla instrument sammantaget, som också fastställts till 20 procent av fondföretagets tillgångar. Med andra ord är motpartsrisken på både enskild nivå och gruppnivå begränsad till en femtedel av fondföretagets tillgångar, men med mer flexibilitet vad gäller valet av investeringar. Denna gräns på 20 procent höjs dock till 35 procent för vissa skuldpapper som särskilt anges i artikel 22.3 och 22.4 på grund av de särskilda garantier som är ställda för dessa. Denna gräns på 35 procent infördes 1988 genom ett särskilt direktiv [12], och har inte ändrats av rådet.

[12] Rådets direktiv 88/220/EEG av den 22 mars 1988, EGT L 100, 19.4.1988, s. 31 .

Gruppgränsen på 20 procent kan anpassas till den högsta gräns som medlemsstaterna får fastställa beträffande exponeringen gentemot ett visst fondföretag eller annat företag för kollektiva investeringar i fråga om andelar i fondföretag (som också fastställs till 20 procent i artikel 24.1) samt till den gräns som fastställs i fråga om en viss emittent av aktieindex (en allmän gräns som också fastställs till 20 procent utan att detta påverkar möjligheten att göra begränsade undantag för en viss emittent).

Sammantaget anser kommissionen sålunda att bestämmelserna i artiklarna 22, 22a och 24, där man fastställer gränser för riskexponeringen gentemot en viss motpart, är samstämmiga, om än komplicerade.

3.2.2.6 Information som skall offentliggöras och göras tillgänglig för investeraren (artikel 24a)

I sitt ändrade förslag hade kommissionen samlat alla bestämmelser om information till investeraren om fondföretagets investeringsprofil och de risker som är förknippade med denna i artikel 24a.

Rådet har för sin del föredragit att gruppera dessa punkter efter teman: prospekt och investeringspolicy i fråga om derivat, mer allmän information om investeringspolitiken om denna avviker från traditionella placeringar i överlåtbara värdepapper och penningmarknadsinstrument, information till investeraren om portföljen har en hög volatilitet och slutligen, på investerarens begäran, lämnande av kompletterande information om kopplingarna mellan instrument, avkastning och risker samt metoder för att kontrollera dessa risker. Därigenom bevarar rådet andemeningen i bestämmelserna i artikel 24a om än i en annan form, medan man i den sista punkten (kompletterande information) återger vissa bestämmelser i fråga om de risker som är förknippade med derivatinstrument genom att utvidga dem till att omfatta alla typer av investeringar.

4. SLUTSATSER

Kommissionen anser att rådet i sin gemensamma ståndpunkt bevarar de väsentliga delarna av dess förslag och de av Europaparlamentets ändringsförslag som godtagits och införlivats i dess ändrade förslag. Kommissionen anser att de ändringar som rådet gjort av dess ändrade förslag (i form av tillägg och strykningar) i sin gemensamma ståndpunkt inte ändrar den allmänna jämvikt som eftersträvas mellan att uppdatera investeringsreglerna och skydda investerare. Kommissionen kan sålunda rekommendera Europaparlamentet att godta rådets gemensamma ståndpunkt.

Utfärdat i Bryssel den ....[].

På kommissionens vägnar

Ordförande

BILAGA

Översikt av de ändringar som gjorts i kommissionens ursprungliga förslag: uppföljning av Europaparlamentets ändringsförslag och andra ändringar som gjorts av kommissionen och rådet

Observera fälten är skuggade då de inte är relevanta på en viss punkt.

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>

>Plats för tabell>