Ändrat förslag till EUROPAPARLAMENTETS OCH RÅDETS FÖRORDNING om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk) (inlämnat i enlighet med artikel 293.2 i EUF-fördraget) /* COM/2012/0421 final - 2011/0295 (COD) */





1. BAKGRUND TILL FÖRSLAGET Den 20 oktober 2011 antog kommissionen ett förslag till Europaparlamentets och rådets förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk)[1]. Förslaget överlämnades till Europaparlamentet och rådet den 20 oktober 2011. Ekonomiska och sociala kommittén avgav sitt yttrande den 28 mars 2012. Sedan mars 2011 har utredningar pågått i förhållande till möjlig manipulering av Euribor och Libor, som används som referensvärden (benchmarks) för den räntesats till vilken ett antal banker lånar till varandra. Man misstänker att banker hade lämnat in uppskattningar på den räntesats till vilken de skulle acceptera erbjudanden om finansiering som skilde sig från den räntesats de skulle ha godtagit i praktiken. Som ett resultat av detta kan Euribor och Libor, som används som referensvärde för upplåning och som referens för prissättningen av många finansiella instrument, exempelvis ränteswappar, ha ändrats och integriteten hos Euribor och Libor kan ha ifrågasatts. Dessutom försåg uppskattningarna från de enskilda deltagande bankerna marknaden med vilseledande information om deras troliga finansieringskostnader. Kommissionen har bedömt huruvida den möjliga manipuleringen av referensvärden inklusive Libor och Euribor skulle omfattas av förslagen till förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan och det därmed sammanhängande förslaget till ett direktiv om straffrättsliga påföljder för insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan, som presenterades i oktober 2011. Särskilt Europaparlamentet har även betonat vikten av denna fråga. Eftersom referensvärden för närvarande inte täcks av något av förslagen har kommissionen dragit slutsatsen att direkt manipulering av referensvärden inte omfattas av något av förslagen. Medan det kan vara svårt eller omöjligt för en behörig myndighet att visa att manipulering av ett referensvärde har en inverkan på priset på därtill relaterade finansiella instrument, kan faktisk manipulering eller försök till manipulering av viktiga referensvärden ha en allvarlig inverkan på marknadens förtroende och kan komma att leda till betydande förluster för investerare och snedvridningar av den reala ekonomin, med tanke på den utbredda användningen av referensvärdesindex som referensränta för t.ex. ränteswappar och lån med rörlig ränta. Det är därför viktigt att klargöra att de behöriga myndigheterna bör ha möjlighet att utdöma administrativa påföljder vad beträffar överträdelsen av otillbörlig marknadspåverkan i dessa fall, utan att behöva bevisa eller visa dess effekter, såsom inverkan på priserna. Det är också viktigt att alla nödvändiga åtgärder vidtas för att förhindra sådan manipulering och för att möjliggöra och underlätta de behöriga myndigheternas arbete när det gäller att besluta om påföljder. En strikt rättslig ram kommer att verka avskräckande på denna typ av beteende och därigenom skydda investerare och stärka marknadens förtroende. Dessa åtgärder bör inbegripa straffrättsliga påföljder som omfattas av det ändrade förslaget till direktiv som åtföljer detta förslag. För att garantera att manipuleringen av referensvärden omfattas av gemensamma europeiska regler i syfte att förhindra marknadsmissbruk föreslår kommissionen därför att ändra sitt förslag till en förordning. 2. FÖRSLAGETS RÄTTSLIGA ASPEKTER 2.1. Rättslig grund Det ändrade förslaget grundar sig på artikel 114 i EUF-fördraget och har lämnats in i enlighet med artikel 293.2 i samma fördrag. 2.2. Subsidiaritet och proportionalitet Enligt subsidiaritetsprincipen (artikel 5.3 FEU) ska åtgärder vidtas på unionsnivå endast om och i den mån som målen för den planerade åtgärden inte i tillräcklig utsträckning kan uppnås av medlemsstaterna och därför, på grund av den planerade åtgärdens omfattning eller verkningar, bättre kan uppnås av unionen. Den gränsöverskridande dimensionen hos många referensvärden och de enheter som bidrar med uppgifter till dessa referensvärden, liksom den internationella karaktären hos många av de finansiella instrument som kan påverkas av eventuell manipulation av referensvärden, innebär att det finns en verklig risk för att reaktionerna på manipulering av referensvärden på nationell nivå skulle kringgås eller vara verkningslösa i avsaknad av åtgärder på unionsnivå. Mot denna bakgrund förefaller det enligt subsidiaritetsprincipen vara lämpligt med unionsåtgärder. Enligt proportionalitetsprincipen ska alla insatser vara riktade och inte gå utöver vad som är nödvändigt för att uppnå målen. Denna princip har styrt utarbetandet av detta förslag. 2.3. Närmare redogörelse för förslaget De ändringar som krävs i förslaget till förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan är följande: – Ändring av den föreslagna förordningens tillämpningsområde (artikel 2) för att inbegripa referensvärden. – Ändring av definitionerna (artikel 5) för att omfatta en definition av referensvärden på grundval av en utvidgad version av den definition som används i förslaget till förordning om marknader för finansiella instrument (MiFIR). – Ändringar av definitionen för brottet otillbörlig marknadspåverkan (artikel 8) för att uppfånga manipulering av referensvärden och försök till sådan manipulering. – Tillägg av ett skäl för att klargöra att en utvidgning av förordningens tillämpningsområde och brottet otillbörlig marknadspåverkan omfattar referensvärden. 3. BUDGETKONSEKVENSER Detta ändrade förslag har inga budgetkonsekvenser utöver dem som redan ställs i det ursprungliga förslaget till förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan. Kommissionens förslag[2] till förordning om insiderhandel och otillbörlig marknadspåverkan (marknadsmissbruk) KOM (2011) 651 slutlig ska ändras på följande sätt: 1. Skäl 20 a ska läggas till: ”(20a) Många finansiella instrument prissätts i förhållande till referensvärden. Faktisk manipulering eller försök till manipulering av referensvärden, såsom interbankräntor, kan ha allvarliga konsekvenser för marknadens förtroende och kan leda till betydande förluster för investerare eller snedvrida den reala ekonomin. Därför krävs särskilda bestämmelser angående referensvärden för att bevara marknadernas integritet och se till att behöriga myndigheter kan upprätthålla ett tydligt förbud mot manipulering av referensvärden. Det är nödvändigt att komplettera det allmänna förbudet mot otillbörlig marknadspåverkan genom att binda manipulering av själva referensvärdet och varje överföring av oriktig eller vilseledande information, oriktiga eller vilseledande ingångsvärden, eller alla andra åtgärder som manipulerar beräkningen av referensvärdet, inbegripet metoden för beräkningen av referensvärdet. Dessa bestämmelser kompletterar Europaparlamentets och rådets förordning (EU) nr 1227/2011 om integritet och öppenhet på grossistmarknaderna för energi som förbjuder avsiktlig oriktig information till företag som tillhandahåller prisbedömningar eller marknadsrapporter om energiprodukter i grossistledet, vilket leder till att marknadsdeltagare som handlar på grundval av dessa prisbedömningar eller marknadsrapporter vilseleds.” 2. I artikel 2.3 ska följande led d läggas till: ”d) referensvärden, om all överföring av information, insatser, beräkning eller beteende används för att påverka, påverkar eller sannolikt kommer att påverka beräkningen av referensvärdet.” 3. I artikel 5 ska följande punkt 20 läggas till: ”20. referensvärde: ett kommersiellt index eller offentliggjort belopp beräknat genom tillämpning av en formel för att värdet av en eller flera underliggande tillgångar eller priser, inbegripet beräknade priser eller värden, undersökningar eller genom hänvisning till vilka det belopp som ska betalas bestäms enligt ett finansiellt instrument . ” 4. I artikel 8.1 skall följande led d läggas till: ”d) Överföring av oriktiga eller vilseledande uppgifter, tillhandahållande av oriktiga eller vilseledande insatser, eller alla andra åtgärder som manipulerar beräkningen av ett referensvärde.” Utfärdat i Bryssel den På Europaparlamentets vägnar På rådets vägnar Ordförande Ordförande [1] KOM(2011) 651 slutlig. [2] KOM(2011) 651 slutlig.