C 80/12 SV 30.3.2004 Europeiska unionens officiella tidning
Yttrande från Europeiska ekonomiska och sociala kommittén om ”Kommissionens meddelande
till rådet och Europaparlamentet: Modernare bolagsrätt och effektivare företagsstyrning i
Europeiska unionen – Handlingsplan”
(KOM(2003) 284 slutlig)
(2004/C 80/05)
Den 22 maj 2003 beslutade Europeiska kommissionen att i enlighet med artikel 262 i EG-fördraget
rådfråga Europeiska ekonomiska och sociala kommittén om ovannämnda meddelande.
Facksektionen för inre marknaden, produktion och konsumtion, som svarat för kommitténs beredning
av ärendet, antog sitt yttrande den 12 november 2003. Föredragande var Guido Ravoet.
Vid sin 404:e plenarsession den 10 och 11 december 2003 (sammanträdet den 10 december) antog
Europeiska ekonomiska och sociala kommittén följande yttrande enhälligt.
1. Inledning
1.1. Europeiska kommissionen lade nyligen fram ett med-
delande KOM(2003) 284 slutlig till rådet och Europaparlamen-
tet om ”Modernare bolagsrätt och effektivare företagsstyrning
i Europeiska unionen – Handlingsplan”.
1.2. Detta meddelande är ett svar från kommissionen på
den slutrapport som expertgruppen på hög nivå för bolagsrätt,
tillsatt av kommissionsledamot Frits Bolkestein, lade fram
den 4 november 2002 under titeln ”A modern regulatoryframework for company law in Europe”.
1.3. I meddelandet fastställs de centrala politiska mål som
bör ligga till grund för varje kommande initiativ på EU-nivå
när det gäller en modernare bolagsrätt och en effektivareföretagsstyrning i Europeiska unionen. Inom dessa ramar
föreslår kommissionen att man utarbetar en handlingsplan
innehållande prioriteringar på kort, medellång och lång sikt.Kommissionen anger vilket slag av lagstiftningsinstrument den
har för avsikt att använda och ungefärliga tidpunkter för dessa.
1.4. Med handlingsplanen vill man uppfylla två mål: stärkta
rättigheter för aktieägare och skydd av tredje man samtfrämjande av företagens effektivitet och konkurrenskraft.
1.4.1. Med det första målet avser kommissionen att inrätta
en effektiv ordning för skydd av aktieägarna och derasrättigheter, som skyddar miljontals människors besparingaroch pensioner och stärker grundvalarna på lång sikt för
kapitalmarknaderna när ägandet diversifieras inom EU. Detta
mål är av avgörande betydelse för att företagen skall kunnauppbringa kapital till lägsta kostnad.1.4.2. Ett effektivt skydd av aktieägare och tredje man är
särskilt motiverat genom att företagens rörlighet inom EU
ökar.
1.4.3. Det andra målet, som rör företagens effektivitet och
konkurrenskraft, är beroende av ett stort antal faktorer, framförallt av sunda bolagsrättsliga ramar och en avvägning mellan
åtgärder på EU-nivå och åtgärder på nationell nivå.
2. Sammanfattning av kommissionens meddelande
2.1. Handlingsplanen är uppbyggd kring sju punkter: före-
tagsstyrning, bevarande och ändring av kapital, grupper och
pyramider, omstrukturering och flyttning av företag, privataEuropaaktiebolag, europeiska kooperativa bolag och andra
bolagsformer i EU samt ökad insyn i de nationella bolagsfor-
merna.
EESK vill understryka att kommissionen huvudsakligen beto-
nar punkten om företagsstyrning.
2.2. Vad gäller företagsstyrning föreslår kommissionen att
man inte antar en europeisk företagsstyrningskodex, utanföljer ett gemensamt förhållningssätt i fråga om ett fåtalväsentliga bestämmelser och säkerställer en tillfredsställande
samordning av företagsstyrningskodexarna.
Bland dessa bestämmelser finner man följande:
— Ökad offentlighet när det gäller företagsstyrning
När det gäller denna fråga föreslår kommissionen att
börsnoterade företag i sin årsredovisning inför en berättel-
se om företagsstyrningen.
Kommissionen föreslår också att information skall ges
om de institutionella investerarnas aktiviteter.
30.3.2004 SV C 80/13 Europeiska unionens officiella tidning
— Stärkta rättigheter för aktieägarna
Handlingsplanen föreskriver, bland annat, att aktieägare i
börsnoterade företag bör ges möjlighet att på elektroniskväg få tillgång till relevant information före bolagsstäm-morna.
Kommissionen föreslår också att man mot bakgrund av
ett upprättande av en aktieägardemokrati inom EU med
principen ”en aktie, en röst” inleder en undersökning, på
kort eller medellång sikt, om konsekvenserna av en sådanlösning.
— Moderniserade styrelser hos börsnoterade företag
I handlingsplanen föreslås att, på områden där det finns
en risk för att styrelseledamöter som är anställda av
företaget ställs inför intressekonflikter, besluten i börsno-terade företag skall fattas uteslutande av ej anställda
ledamöter som till större delen är oberoende. Vidare är
det lämpligt att uppmuntra till att inrätta kommittéer förnominering, ersättningar och revision.
När det gäller ersättningar till styrelseledamöter i börsno-
terade företag är EU:s mål att främja en lämplig ordningbestående av i huvudsak fyra inslag: offentliggörande av
ersättningspolitiken i årsredovisningen, offentliggörande
av ersättningen till enskilda ledamöter i årsredovisningen,förhandsgodkännande av bolagsstämman av aktie- och
aktieoptionsprogram som ledamöterna avses delta i och
korrekt redovisning i årsbokslutet av de kostnader sådanaprogram orsakar företaget.
— Styrelsens ansvar
Målet är, bland annat, att föreskriva ett kollektivt ansvar
för alla styrelseledamöter för finansiell redovisning och
central icke-finansiell redovisning.
— Samordning av medlemsstaternas arbete för att stärka
företagsstyrningen
Målet är att skapa ett europeiskt forum för företagsstyr-
ning i syfte att uppmuntra konvergens mellan de nationel-la uppförandekodexarna.
2.3. Den andra punkten i meddelandet avser bevarande och
ändring av kapital.
Målet här är, bland annat, att förenkla andra direktivet om
ärendet i fråga för att främja företagens konkurrenskraft, utanatt försämra skyddet av aktieägare och borgenärer.
2.4. Den tredje punkten avser grupper och pyramider.
Kommissionen har inga planer på att reaktivera förslaget till
direktiv om företagsgrupper, men den vill anta särskilda
bestämmelser om ett antal frågor, framför allt om ett eventuellt
förbud mot börsnotering för företag som missbrukar pyramid-modellen.2.5. Den fjärde punkten avser omstrukturering och flytt-
ning av företag.
På kort sikt avser kommissionen att bland annat anta ett
förslag till direktiv om fusioner över nationsgränserna och om
flyttning av säte från en medlemsstat till en annan.
2.6. Den femte punkten avser det privata Europaaktiebo-
laget.
Denna alternativa företagsform avser att svara mot små och
medelstora företags behov när de är verksamma i mer än enmedlemsstat.
2.7. Den sjätte punkten rör europeiska kooperativa bolag
och andra bolagsformer i EU (t.ex. stiftelser och ömsesidiga
bolag).
Kommissionen avser att aktivt stödja det pågående lagstift-
ningsförfarande som inletts beträffande dessa stadgar och att
ägna utarbetandet av nya europeiska bolagsformer betydandeuppmärksamhet.
2.8. Den sjunde punkten avser ökad insyn i de nationella
bolagsformerna.
Enligt kommissionen är det nödvändigt att på medellång
sikt öka offentlighetskravet för alla juridiska personer med
begränsat personligt ansvar.
3. Allmänna kommentarer
3.1. Kommittén välkomnar de riktlinjer som ställts upp i
kommissionens meddelande om en handlingsplan för att
modernisera bolagsrätten och stärka företagsstyrningen.
3.2. Kommittén är positiv till de två mål som kommissio-
nen satt upp, nämligen att förbättra rättigheterna för aktieägareoch skyddet av tredje man samt att främja företagens effektivi-
tet och konkurrenskraft, som är avgörande förutsättningar för
ekonomisk tillväxt och nya arbetstillfällen. Detta initiativ skallför övrigt ses, vilket kommissionen också understryker, i ljusetav ett antal europeiska initiativ med syfte att förverkliga
dessa två mål. Det rör sig om initiativ som tar hänsyn till
arbetstagarna, i enlighet med meddelandet om företagenssociala ansvar.
3.3. EESK stöder kommissionens förslag om att göra en
klar åtskillnad mellan olika kategorier av företag. Ramarna bör
vara striktare för börsnoterade företag och publika bolag
(punkt 2.1 i meddelandet). Denna åtskillnad gör det möjligt attbeakta särdrag och behov hos varje typ av bolag.
C 80/14 SV 30.3.2004 Europeiska unionens officiella tidning
3.4. EESK konstaterar att Europeiska kommissionens med-
delande innehåller ett antal principer som är mycket allmänna.
Kommittén vill se hur dessa skall förverkligas. Detta är t.ex.
fallet med de åtgärder som kommissionen avser att vidta föratt förbättra aktieägarnas rättigheter eller för att moderniserabörsnoterade företags styrelse.
3.5. Kommittén understryker dessutom att vissa begrepp i
meddelandet är för vaga och behöver preciseras. Inom kom-
mittén frågar man sig t.ex. vad som menas med ”eventuellabetydande transaktioner med andra närstående parter” när det
gäller den årliga berättelsen om företagsstyrning (punkt 3.1.1
i meddelandet).
3.6. Allmänt sett godkänner kommittén den prioriterings-
ordning som lagts fram av kommissionen. Kommittén under-
stryker att den anser det vara absolut nödvändigt att lösa –
snabbt och med hänsyn till företagens verkliga förhållanden –ett antal problem som rör t.ex. gränsöverskridande frågor somfusioner mellan företag från olika medlemsstater, flyttning av
säte från en medlemsstat till en annan eller hinder för utövande
av aktieägares rättigheter som är kopplade till nationsgränser.
4. Särskilda kommentarer
Företagsstyrning
4.1. Kommittén ställer sig positiv till att EU inte har några
planer på att inrätta en europeisk företagsstyrningskodex. En
studie som genomfördes 2002 för Europeiska kommissionensräkning (
1) visar att de viktigaste skillnaderna mellan medlems-
staterna grundar sig på olika nationella lagstiftningar och
inte på företagsstyrningskodexarna. Dessa kodexar uppvisar iallmänhet en anmärkningsvärd grad av konvergens, ochförekomsten av flera kodexar i EU uppfattas i allmänhet inte
som en svårighet för investerarna.
4.1.1. Inom kommittén anser man dock att det, inom
ramen för globaliseringen och utvidgningen av EU, ligger i
företagens och investerarnas intresse att kunna lita på att
utländska företag följer ett minimiantal internationellt erkändaprinciper som är väsentliga för en god förvaltning. Dessa
principer skall komplettera eller precisera de regler som redan
tillämpas av medlemsstaterna. De andra bestämmelserna måstefalla under området för självreglering, dvs. företagsstyrningsko-
dexarna som utarbetats direkt eller i nära samarbete med
(1) ”Comparative Study of the Corporate Governance Codes relevant
to the European Union and its Member States”, http://euro-pa.eu.int/comm/internal–market/en/company/company/news/
corp-gov-codes-rpt–en.htmemittenter. Tack vare sin anpassbarhet och flexibilitet gör detta
tillvägagångssätt, som i sin helhet varit framgångsrikt, det
möjligt att bättre beakta utvecklingen på marknaderna och
företagens särdrag. Kommittén framhåller att en bristanderespekt för rekommendationerna bestraffas genom att invester-arna slutar investera i de företag som inte följer normerna för
företagsstyrning.
4.1.2. Kommittén godkänner i stort de principer som
fastställs av kommissionen vad gäller företagsstyrning, menden anser att kommissionen också måste kommentera hur den
skall förverkliga principerna.
4.1.3. Enligt kommittén bör EU tillhandahålla väsentliga
och internationellt erkända principer, utan att gå in fördetaljerat på dessa. Detta tillvägagångssätt motsvarar inte denflexibilitet och anpassbarhet som krävs för att företag skall
fungera effektivt.
4.2. Vad beträffar ökad offentlighet om företagsstyrningen
godkänner kommittén principen om en årsberättelse omföretagsstyrningen, som på begäran av aktieägarna redan
tillämpas i vissa länder. Inom kommittén anser man att
börsnoterade företag måste vara öppna för insyn och att deskall informera investerarna om sin verksamhet.
4.2.1. Kommittén anser emellertid att det planerade infö-
randet av en årsberättelse om företagsstyrningen i börsnoterade
företags årsredovisning inte får leda till att styrelseledamöter
blir skyldiga att genomföra djupgående kontroller av berättel-sens innehåll. Deras roll bör i stället innefatta att se till att
berättelsen genomförts.
4.2.2. När det gäller informationen om de institutionella
investerarnas roll betonar kommittén att det vore lämpligt att
göra en klar åtskillnad mellan institutionella investerare och
de aktieägare som äger en viss procentandel av värdepapperen.Mot bakgrund av detta anser kommittén att det är viktigt att
definiera begreppet ”institutionell investerare” i linje med den
definition som ges i föreskrifterna för finansiella marknaderoch särskilt när det gäller värdepapperssektorn.
4.3. Vad beträffar förbättrade rättigheter för aktieägarna
anser kommittén att man bör göra det möjligt för företag att
använda sig av ny informationsteknik och att anpassa denuvarande bestämmelserna därefter. Man bör ge företagen
möjligheter på området i fråga, snarare än skyldigheter.
4.3.1. Kommittén godkänner i stort de åtgärder som kom-
missionen planerar att vidta för att underlätta aktieägarnasutövande av rösträtt. Det vore därför lämpligt att göra det
möjligt för företagen att förenkla sitt röstningsförfarande så att
aktieägarna får möjlighet att rösta utan att delta i bolags-stämman.
30.3.2004 SV C 80/15 Europeiska unionens officiella tidning
4.3.2. Kommittén noterar också planerna på att genomföra
en undersökning om inrättandet av principen ”en aktie, en
röst”. Denna undersökning bör självklart falla inom ramen för
företagens finansieringssätt och myndigheternas organisation.
4.4. Vad beträffar moderniserade styrelser i börsnoterade
företag ställer sig kommittén bakom förslaget om att utarbeta
en rekommendation som fastställer ett antal minimistandarderför bildande, sammansättning och uppgifter när det gäller
nominerings-, ersättnings- och revisionskommittéer. Kom-
mittén anser dock att det måste röra sig om minimistandarderoch att kommissionen inte får gå in på detaljer eftersom man
då riskerar att skada den flexibilitet och anpassbarhet som är
nödvändig för företags effektivitet.
4.4.1. Kommittén understryker också att uttrycket ”intres-
sekonflikt” bör definieras. Vidare anser vi att man inte får
begränsa principen om kollektivt ansvar för beslut som fattasinom ett företags styrelse Om det är önskvärt att kommittéer
förbereder beslut som i ett senare skede skall fattas av styrelsen,
får besluten under inga omständigheter överlåtas åt dessakommittéer.
4.4.2. Vad beträffar ersättningar till styrelseledamöter i
börsnoterade företag, välkomnar kommittén kommissionens
mål att offentliggöra styrelseledamöternas ersättning i börsno-
terade företag. I och med detta svarar man på en begäran fråninvesterarna. Vi anser dock att EU inte bör ingripa på dettaområde. Inför utvidgningen av Europeiska unionen är det
nödvändigt att säkerställa att dessa problem behandlas i
nationella regler eller rekommendationer som utarbetats medhänsyn till varje medlemsstats nationella särdrag och kulturella
bakgrund.
4.5. När det gäller styrelsens ansvar anser kommittén att
denna fråga, i enlighet med subsidiaritetsprincipen, skall
regleras på nationell nivå. Om kommissionen skall ingripa idenna fråga är det nödvändigt att man dessförinnan genomfören djupgående undersökning om styrelseledamöters olika
typer av ansvar, såväl civil- som straffrättsliga, och att man
löser problematiken kring ansvarsfrågan i ett större samman-hang.
4.6. Beträffande samordning av medlemsstaternas arbete
på området för företagsstyrning noterar EESK kommissionens
planer på att inrätta ett europeiskt forum på området. Detta
forum bör ha som mål, vilket kommissionen påpekar, attfrämja samordning och konvergens mellan de nationellakodexarna, och inte att fastställa nya obligatoriska normer
för företagsstyrning. Forumet skall innefatta företrädare för
berörda aktörer, i första hand emittenter och finansiellamellanhänder.Bevarande och ändring av kapital
4.7. Kommittén ställer sig bakom Europeiska kommissio-
nens politik i denna fråga. Man bör fortsätta att se över de
rekommendationer som SLIM-gruppen utarbetat på områdetför bolagsrätt.
Grupper och pyramider
4.8. Kommittén välkomnar att kommissionen inte avser att
återuppta arbetet med utkastet till direktiv om företagsgrupper.
4.8.1. Företagsgrupper är en legitim och eftersträvansvärd
modell för affärsverksamhet och svarar mot faktiska ekono-
miska förhållanden. De initiativ som kommissionen i förekom-
mande fall anser att den behöver ta när det gäller företagsgrup-per eller pyramider bör grunda sig på en i förhand genomförd
undersökning av de planerade åtgärdernas inverkan. Det vore
olämpligt att kommissionen indirekt fastställer en lagstifningför företagsgrupper och därmed försvårar deras sätt att fungera.
4.8.2. Vissa termer bör preciseras. Kommissionen meddelar
att den har för avsikt att införa ett förbud mot börsnoteringför företag som missbrukar pyramidmodellen, om detta visar
sig vara lämpligt efter det att en djupgående undersökning
gjorts och oberoende experter, utöver Europeiska värdepap-perskommittén, framfört sina åsikter. Vad menar kommissio-
nen med ”missbrukar pyramidmodellen”? Den bör klargöra
skillnaden mellan normalt bruk och missbruk av pyramider.
Omstrukturering och flyttning av företag
4.9. Inom ramen för genomförandet av en verklig integre-
rad marknad anser kommittén att det är nödvändigt att
undanröja de hinder som står i vägen för företags rörlighet.Mot bakgrund av detta stöder EESK kommissionens avsikt att
på kort sikt anta två förslag till direktiv, ett om företagsfusioner
över nationsgränserna och ett om flyttning av säte från enmedlemsstat till en annan.
4.9.1. Inom kommittén anser vi emellertid att man måste
se över hur man skall lösa frågan om arbetstagarinflytande
inom ramen för gränsöverskridande verksamhet. Dessa be-
stämmelser skall skydda arbetstagarnas rättigheter, särskilträtten till information och samråd, enligt reglerna för socialdialog och när det gäller företagsstyrning i allmänhet.
4.9.2. Avslutningsvis ställer sig kommittén positiv till målet
att förenkla de tredje och sjätte direktiven om fusioner och
delningar av företag och till att införa rätt till tvångsinlösenoch avyttring. Den vill dock se hur dessa mål skall förverkligas.
C 80/16 SV 30.3.2004 Europeiska unionens officiella tidning
Det privata Europaaktiebolaget
4.10. Kommittén har redan tidigare uttryckt starkt stöd till
att utveckla en frivillig rättslig status på detta område (1). EESK
ställer sig bakom kommissionens initiativ att på kort sikt
inleda en ”genomförbarhetsstudie för att tydligt fastställa de
praktiska fördelarna och problemen i samband med införandetav en stadga för europeiska privata aktiebolag”. Kommittén
pläderar för ett snabbt genomförande av denna stadga i
enlighet med små- och medelstora företags behov.
Europeiska kooperativa bolag och andra bolagsformer i EU
4.11. Kommittén betonar att rådet i juli 2003 antog en
förordning om stadgan för europeiska kooperativa föreningar
och ett direktiv om en komplettering av stadgan för europeiskakooperativa föreningar med avseende på arbetstagarinfly-tande (
2).
4.11.1. EESK stöder också de initiativ som har till syfte att
införa nya frivilliga europeiska bolagsformer. Kooperativ ochömsesidiga bolag skall förfoga över instrument som gör det
(1) EGT C 125, 27.5.2002.
(2) EGT C 129, 27.4.1998.
Bryssel den 10 december 2003.
Europeiska ekonomiska och sociala kommitténs
ordförande
Roger BRIESCHmöjligt för dem att fullt ut dra nytta av de fördelar som en
europeisk integrerad marknad innebär.
Ökad insyn i de nationella bolagsformerna
4.12. EESK delar kommissionens farhågor vad gäller offent-
lighet och också dess åsikt att räckvidden och arten av ett
eventuellt direktiv på området måste övervägas ytterligare på
medellång sikt.
5. Slutsats
5.1. Kommittén ställer sig bakom Europeiska kommissio-
nens förslag. Detta förslag skall ses i ljuset av en ny etapp i
arbetet med att harmonisera bolagsrätten och stärka företags-
styrningen. Handlingsplanen tar hänsyn till den gränsöverskri-dande dimensionen av handelsförbindelser. I synnerhet vadbeträffar företagsstyrning inom EU pläderar kommittén för ett
snabbt fastställande av internationellt erkända grundprinciper
för god förvaltning.
5.2. Handlingsplanen avser huvudsakligen förbindelserna
mellan aktieägare, investerare och företag, i syfte att optimeraföretagsstyrningen. Kommittén vill påpeka att kommissionens
åtgärder skall ses i ljuset av en mer global politik som är till
fördel för företag som tar hänsyn till skyddet för arbetstagare.