I.VARFÖR EN KAPITALMARKNADSUNION OCH VARFÖR JUST NU?

I november 2019 samlade kommissionen 28 ledande befattningshavare inom näringslivet, experter, företrädare för konsumenter samt forskare i ett högnivåforum om kapitalmarknadsunionen. I juni 2020 offentliggjorde forumet sin slutrapport med 17 rekommendationer till kommissionen och medlemsstaterna för att främja kapitalmarknadsunionen. Kommissionen har begärt återkoppling på denna slutrapport och har fått in synpunkter från en bredare krets av berörda parter. Kommissionen har tagit hänsyn till dessa bidrag i utformningen av de åtgärder som presenteras i den här handlingsplanen.

Behovet av ett kraftfullt politiskt stöd är större än någonsin. Kapitalmarknadsunionen kan påskynda EU:s återhämtning från covid-19-pandemin. Den kan också ge den finansiering som krävs för att genomföra den europeiska gröna given, rusta Europa för den digitala tidsåldern och ta itu med unionens samhällsutmaningar. För att detta ska kunna ske kommer det att krävas stor politisk vilja att stödja de åtgärder som krävs för att genomföra kapitalmarknadsunionen. EU:s institutioner kan dock inte ensamma uppnå de resultat som eftersträvas. Marknadsaktörerna och EU-invånarna måste ta vara på de möjligheter som kapitalmarknadsunionen erbjuder om målen ska kunna förverkligas.

1.Återhämtning

I dag prioriterar EU framför allt återhämtningen efter den aldrig tidigare skådade kris som orsakades av covid-19-utbrottet. Kommissionen har lagt fram Europeiska unionens återhämtningsinstrument (Next Generation EU) – ett tillfälligt krisstöd för att bidra till att reparera de ekonomiska och sociala skador som covid-19-pandemin har orsakat, sätta fart på återhämtningen och bereda vägen för en bättre och grönare framtid för nästa generation. Dessutom har EU-institutionerna och medlemsstaterna vidtagit extraordinära åtgärder och skjutit till offentliga medel i en helt ny omfattning för att hantera hotet mot folkhälsan, skydda invånarnas sysselsättning och inkomster och hålla företagen flytande. Hittills har bankerna i stort sett fortsatt att bevilja lån till företag. Men även om denna finansiering är fullständigt avgörande för EU:s återhämtning på kort sikt kommer den inte att räcka med tanke på hur stora finansieringsbehoven är och hur länge finansieringen kommer att behövas. Marknadsfinansieringen är den livsnerv som kommer att göra det möjligt för återhämtningen och den framtida tillväxten att fortsätta på lång sikt.

Kapitalmarknadsunionen är också viktig för EU:s återhämtningsplan. Det kommer att krävas djupa och likvida kapitalmarknader för att kommissionen ska kunna få fram den nödvändiga finansieringen för EU. Samtidigt innebär en emission av denna omfattning en möjlighet för EU som finansiellt system: den kan locka fler investerare och emittenter globalt till finansiella instrument utgivna i euro, vilket skulle stärka eurons internationella betydelse.

Stater, regioner och kommuner kommer också att behöva djupa och likvida marknader för att få fram den finansiering som krävs för att stödja ekonomin, investera i offentlig infrastruktur och ta itu med de sociala behov som uppstår till följd av krisen.

Kapitalmarknadsunionen är också avgörande för att få fram privata investeringar i företag och komplettera det offentliga stödet. Med kapitalmarknadsunionen följer en rad olika finansieringsalternativ, vilket minskar beroendet av en enda finansieringskälla eller en enda finansiär och minskar finansieringsunderskottet. Företag av alla storlekar – och framför allt små och medelstora sådana – behöver stabila marknadsbaserade finansieringskällor. Detta var fallet redan innan covid-19, men det kommer att få ännu större betydelse för återhämtningen när bankernas utlåning kanske inte längre räcker till. Sannolikt kommer covid-19 att leda till en omstrukturering av många företag. Otillräcklig och bristfällig finansiering och brist på eget kapital i finansieringsstrukturen försvagar företagen och kommer att leda till att återhämtningen går långsammare, vilket försämrar EU:s position jämfört med andra ekonomier med mer diversifierade finansieringsstrukturer.

Slutligen är kapitalmarknadsunionen oerhört viktig för att skapa motståndskraft mot eventuella framtida asymmetriska chocker som enbart påverkar ett fåtal medlemsstater. Genom att skapa en stabil grund för bättre och mer geografiskt spridd privat riskdelning kommer kapitalmarknadsunionen att understödja funktionen hos bankunionen och den ekonomiska och monetära unionen. Fullbordandet av bankunionen kommer också att bidra till att de europeiska kapitalmarknaderna integreras snabbare.

2.Grön omställning och digital omvandling

För att ta itu med klimatkrisen och krisen för den biologiska mångfalden och möta mer omfattande miljöutmaningar krävs enorma investeringar som kan bli lättare att få fram och styra med hjälp av kapitalmarknadsunionen. Den europeiska gröna given är EU:s nya tillväxtstrategi och färdplanen mot att göra EU:s ekonomi hållbar. Man uppskattar att det, jämfört med föregående tioårsperiod, kommer att behövas nya energirelaterade investeringar motsvarande 350 miljarder euro varje år för att klara 2030-målet om att minska växthusgasutsläppen med 55 %. Investeringsplanen för den gröna given syftar till att främja hållbara investeringar. Men det kommer inte räcka med offentliga medel för att tillgodose dessa finansieringsbehov. Det behövs en effektiv inre kapitalmarknad för att mobilisera de medel som behövs och för att se till att hållbarhetshänsyn införlivas strikt i finansieringsbeslut. Kommissionen kommer att lägga fram en förnyad strategi för hållbar finansiering i syfte att öka de privata investeringarna i hållbara projekt och verksamheter. Med stöd av djupa kapitalmarknader kommer denna strategi att bidra till de åtgärder som anges i den europeiska gröna given för att hantera klimat- och miljörisker och integrera dem i EU:s finansiella system.

Det kommer även i fortsättningen att krävas stora privata investeringar i digitaliseringen om EU:s ekonomi ska bibehålla sin globala konkurrenskraft. Som anges redan i EU:s strategi ”Att forma EU:s digitala framtid” behöver innovativa företag finansiering som endast kapitalmarknader kan tillhandahålla. Detta beror delvis på att många av dessa företag saknar den fysiska säkerhet som krävs för banklån. Det gör det ännu mer angeläget att fördjupa kapitalmarknadsunionen. Att bemästra tekniska framsteg är också avgörande för att öka effektiviteten i EU:s finansiella sektor, förbättra tillgången till kapital och vara till större nytta för EU-invånarna och för att EU ska kunna bibehålla sin globala konkurrenskraft. Kommissionen lägger fram en strategi för digitalisering av finanssektorn i syfte att ta vara på potentialen med digitalisering av finanssektorn i fråga om innovation och konkurrenskraft och samtidigt minska riskerna.

Små och medelstora företag måste få stöd i sina ansträngningar för att uppnå målen för den gröna och den digitala omställningen. Kapitalmarknadsunionen kommer att ge små och medelstora företag bättre möjligheter att få finansiering och kommer på så sätt att bidra till målen för EU:s SMF-strategi för ett hållbart och digitalt EU från mars 2020.

Strategierna för kapitalmarknadsunionen, hållbar finansiering, digitalisering av finanssektorn och små och medelstora företag förstärker varandra. De utgör ett sammanhängande åtgärdspaket för att stärka EU:s ekonomi och göra den mer konkurrenskraftig och hållbar och för att vara till större nytta för EU:s invånare och företag.

3.En mer inkluderande ekonomi

Kapitalmarknadsunionen är också viktig för att skapa en ekonomi och ett samhälle som är mer inkluderande och har större motståndskraft. Förmågan att skapa en ekonomi för människor bygger på integrerade kapitalmarknader och lämpliga incitament för att främja investeringar i socialt och miljömässigt hållbar verksamhet. Djupa och integrerade marknader bidrar till en effektiv fördelning av kapital och är användbara under perioder av samhällsförändringar. De understöder tillväxt och sysselsättning och bidrar på så sätt till människors finansiella välmående.

Kapitalmarknadsunionen kan också göra det lättare att hantera de utmaningar som Europas åldrande befolkningar leder till. Starka marknadsbaserade pensionssystem har potential att komplettera offentliga pensioner och kan göra det lättare att tillgodose de behov som en åldrande befolkning för med sig, förutsatt att de har en bred och inkluderande utformning. De skulle därmed bidra till en rimlig och hållbar ålderspension. Ju mer utvecklade kapitalmarknaderna är desto lättare kan människor få tillgång till finansiella produkter och lösningar som motsvarar deras behov och preferenser. Syftet med kapitalmarknadsunionen är att kapitalmarknaderna ska vara till gagn för människor och ge dem både hållbara investeringsmöjligheter och ett starkt investerarskydd.

Den strategi för icke-professionella investerare som kommissionen kommer att lägga fram under första halvåret 2022 bör inriktas på enskilda investerares intressen. Den kommer att syfta till att säkerställa att icke-professionella investerare kan dra nytta av kapitalmarknaderna fullt ut och att olika rättsliga instrument innehåller samstämmiga regler. En enskild investerare bör kunna ta del av i) tillräckligt skydd, ii) opartisk rådgivning och rättvis behandling, iii) öppna marknader med en rad olika konkurrenskraftiga och kostnadseffektiva finansiella tjänster och produkter, och iv) transparent, jämförbar och begriplig produktinformation. EU-lagstiftningen bör vara framåtblickande och bör avspegla den fortlöpande utvecklingen inom digitalisering och hållbarhet samt det växande behovet av pensionssparande.

4.EU:s globala konkurrenskraft och öppna strategiska oberoende

Med en kapitalmarknadsunion får mindre kapitalmarknader möjlighet att komma ikapp större och mer utvecklade kapitalmarknader och lokala företag kan växa till globala aktörer. Kapitalmarknadsunionen kan leda till att EU:s ekonomi blir mer innovativ och konkurrenskraftig, så att den kan möta den globala konkurrensen direkt. Större och mer integrerade marknader bidrar till att göra EU till en större och djupare marknad för kapital överlag, vilket gynnar inhemska investerare och gör marknaden mer attraktiv för utländska investerare Detta är inte enbart till fördel för stora företag som redan är verksamma på globala marknader. Det skapar också stora möjligheter för mindre, lokala företag med lovande affärsmodeller, som på detta sätt kan locka globala investerare och få det kapital som behövs för att utöka verksamheten och stärka sina varumärken. En stor och verkligt integrerad marknad för kapital med stöd av lämpliga skatteregler kommer att utgöra den grund som EU:s finansiella företag kan bygga vidare på och stärkas av för att på allvar bli konkurrenskraftiga globalt.

En kapitalmarknadsunion är en förutsättning för att euron ska få en starkare internationell roll och för EU:s öppna strategiska oberoende. En allmänt använd valuta i internationella transaktioner är beroende av stora, likvida, djupa och dynamiska inhemska finansiella marknader som underbyggs av en trovärdig och hållbar monetär politik, finanspolitik och regleringspolitik. En livaktig, integrerad och djup kapitalmarknad kommer att göra EU mer attraktivt för globala investerare och främja inflödet av utländskt kapital. Den kommer att stärka ställningen för säkerheter i euro i den globala finanssektorn och öka motståndskraften i EU:s marknadsinfrastruktur.

Brexit har haft stor inverkan på kapitalmarknadsunionen. Detta ökar EU:s behov ytterligare av väl fungerande och integrerade kapitalmarknader. EU:s kapitalmarknader består av flera finanscentrum med varierande storlek och inriktning. Ett stärkt gemensamt regelverk och en effektiv tillsyn kommer att vara avgörande för att förhindra regelarbitrage, forumshopping och en kapplöpning mot tillsynsbotten.

EU:s inflytande över utformningen av internationella regler och standarder är också beroende av att det utvecklas starka inhemska marknader. EU behöver utveckla sin egen kritiska marknadsinfrastruktur och sina egna kritiska tjänster. Väl utvecklade marknader är en grundförutsättning för EU:s finansiella och ekonomiska oberoende. Detta går hand i hand med arbetet för att främja en starkare internationell roll för euron. Samtidigt är det viktigt att EU fortsätter att vara öppet för globala finansmarknader, för att locka investerare och stödja den globala konkurrenskraften hos företagen i EU.