(Text cu relevanță pentru SEE)

În plus, interesele investitorilor ar putea fi mai bine servite dacă normele Directivei privind AFIA ar fi modificate pentru a spori eficiența pe piața serviciilor de depozitar. Cerința actuală a Directivei privind AFIA ca un depozitar să fie situat în același stat membru ca FIA din UE care îl desemnează este dificil de îndeplinit pe piețe mai mici, mai concentrate, unde există mai puțini furnizori de servicii. Lipsa concurenței duce la creșterea costurilor pentru administratorii de fonduri și la structuri de fonduri mai puțin eficiente, ceea ce poate afecta rentabilitatea investitorilor. Există premise de creștere a eficienței în ceea ce privește administrarea fondurilor de investiții prin diluarea concentrării pieței depozitarilor pe anumite piețe naționale, asigurându-se, în același timp, respectarea standardelor europene de către furnizorii de servicii.

În plus, revizuirea a evidențiat faptul că datele de piață transmise autorităților de supraveghere prezintă lacune sau nu dispun de detaliile necesare, afectând astfel capacitatea autorităților de a identifica acumularea și propagarea riscurilor la adresa sistemului financiar în general. Propunerea legislativă urmărește să îmbunătățească colectarea datelor relevante și să elimine suprapunerile ineficiente în materie de raportare care ar putea exista în alte acte legislative europene și naționale, în concordanță cu strategia mai amplă privind datele de supraveghere, astfel cum s-a anunțat în Strategia privind finanțele digitale.

Directiva privind AFIA conține norme generale privind administrarea lichidităților, utilizarea efectului de levier și evaluarea pentru administrarea riscurilor la nivel de fond. Totuși, aceste cerințe nu sunt suficient de specifice pentru a reflecta pe deplin particularitățile gestionării activităților de acordare de împrumuturi directe de către FIA și pentru a aborda riscurile potențiale la nivel micro și macro. Fragmentarea în materie de reglementare, în cazul în care sunt stabilite cadre naționale pentru reglementarea inițierii de împrumuturi de către fonduri, conduce la dificultăți în identificarea potențialelor efecte la nivelul întregii piețe care ar putea rezulta din activitățile unor astfel de fonduri și la dificultăți în reacționarea eficientă în cazul unor asemenea efecte. În plus, abordările naționale divergente în materie de reglementare subminează instituirea unei piețe interne eficiente pentru FIA inițiatoare de împrumuturi prin promovarea arbitrajului de reglementare și a unor niveluri diferite de protecție a investitorilor.

Evaluarea Comisiei indică faptul că Directiva privind AFIA își îndeplinește, în general, obiectivele și că armonizarea la nivelul UE a standardelor de reglementare a facilitat integrarea pieței europene a fondurilor de plasament colectiv. Sectorul fondurilor de investiții este de aproximativ trei ori mai extins față de anul 2008, evoluând de la active în valoare de 5,5 mii de miliarde EUR la active de peste 15 mii de miliarde EUR, iar activele sale ca procent din totalul activelor sectorului financiar au crescut semnificativ. Acest sector are interconexiuni cu sectorul financiar mai larg, ceea ce face importantă administrarea adecvată a potențialelor riscuri sistemice.

Propunerile de a permite accesul transfrontalier la serviciile de depozitar asigură echilibrul corect între FIA și nevoile investitorilor, evitându-se riscurile care s-ar putea materializa în lipsa unei reglementări cuprinzătoare a serviciilor de depozitar la nivelul UE. În plus, este necesară includerea CSD-urilor în lanțul de custodie pentru a se elimina lacunele în materie de reglementare care subminează capacitatea depozitarilor de a-și îndeplini sarcinile și care pot fi în detrimentul investitorilor FIA și OPCVM. O măsură propusă este proporțională și ia în considerare statutul entităților deja autorizate.

În plus, revizuirea Directivei privind AFIA va avea un impact asupra AFIA care administrează FIA reglementate de Regulamentul privind fondurile europene de investiții pe termen lung („ELTIF”) [Regulamentul privind ELTIF – Regulamentul (UE) 2015/760]. Regulamentul privind ELTIF este un regulament european privind produsele, care este revizuit în paralel cu Directiva privind AFIA, iar o propunere legislativă de modificare a Regulamentului privind ELTIF este adoptată în aceeași zi cu prezenta propunere. Este probabil ca AFIA care administrează ELTIF să beneficieze de un acces mai ușor la serviciile transfrontaliere de depozitar, dacă aceste fonduri sunt situate pe piețe mai mici. Îmbunătățirea cerințelor de raportare în scopuri de supraveghere ar avea, de asemenea, un efect pozitiv asupra sarcinii de conformare a AFIA care administrează ELTIF pe termen mai lung. Includerea CSD-urilor în lanțul de custodie ar avea un efect pozitiv asupra intereselor investitorilor în ceea ce privește proporția participațiilor ELTIF care ar putea fi ținute în custodie de CSD-uri.

În plus, propunerea de modificare a Directivei privind AFIA conține măsuri privind disponibilitatea și utilizarea LMT-urilor în perioade de criză a pieței. Posibilitatea de a activa LMT-urile poate proteja valoarea banilor investitorilor, poate reduce presiunea în materie de lichiditate asupra fondului și poate atenua implicațiile mai ample ale riscului sistemic în situații de criză la nivelul întregii piețe. Propunerea privind raportarea în scopuri de supraveghere contribuie la crearea unui spațiu comun de date în sectorul financiar, care face parte din Strategia privind finanțele digitale. Datele raportate de AFIA și OPCVM ar face parte dintr-un sistem integrat de colectare a datelor care ar furniza date exacte, comparabile și în timp util autorităților europene și naționale de supraveghere, reducând în același timp la minimum costurile și sarcina de raportare agregate pentru toate părțile.

În plus, modificările propuse a fi aduse Directivei privind AFIA și Directivei privind OPCVM urmăresc să protejeze mai bine interesele investitorilor prin asigurarea faptului că administratorii fondurilor de investiții, care își deleagă funcțiile unor părți terțe, respectă aceleași standarde ridicate aplicabile în întreaga Uniune.

La revizuirea Directivei privind AFIA, Comisia s-a bazat pe activitatea pregătitoare amplă desfășurată de un contactor extern, care a efectuat un sondaj general și a realizat un studiu bazat pe dovezi privind eficacitatea Directivei privind AFIA. De asemenea, Comisia a luat în considerare concluziile unei conferințe virtuale referitoare la revizuirea Directivei privind AFIA, care a fost organizată la 25 noiembrie 2020 și la care au participat un deputat în Parlamentul European, autorități naționale de supraveghere, CERS, AEVMP, reprezentanți ai sectorului și ai intereselor investitorilor. În plus, Comisia s-a bazat pe datele de la Morningstar și pe informațiile prezentate în rapoartele AEVMP, ale Consiliului pentru Stabilitate Financiară (CSF) și ale Organizației Internaționale a Comisiilor de Valori Mobiliare (IOSCO), pe lângă rapoartele, studiile, sondajele, documentele de poziție și alte documente relevante disponibile publicului, elaborate de părți interesate din sectorul privat și public. Comisia a analizat contribuțiile din cadrul atelierelor, al reuniunilor bilaterale și al consultărilor cu statele membre și cu părțile interesate din sector, inclusiv cu administratorii de active, creatorii de produse, reprezentanții investitorilor de retail și fondurile de investiții care își desfășoară activitatea în domeniul investițiilor în produse alternative. În fine, literatura de specialitate a fost revizuită, în special literatura referitoare la efectele Directivei privind AFIA asupra piețelor, a stabilității financiare și a protecției investitorilor.

Abordările naționale divergente îngreunează furnizarea de servicii într-un alt stat membru și împiedică dezvoltarea pieței interne pentru FIA. Oferta insuficientă de servicii de depozitar și diferitele standarde naționale de reglementare pentru FIA inițiatoare de împrumuturi subminează condițiile de concurență echitabile pentru FIA. În plus, normele naționale diferite privind FIA inițiatoare de împrumuturi și accesibilitatea insuficientă a datelor de piață pentru autoritățile de supraveghere creează dificultăți pentru acestea din urmă în ceea ce privește monitorizarea riscului la adresa stabilității financiare și menținerea integrității pieței. În mod similar, disponibilitatea divergentă a instrumentelor de administrare a lichidităților limitează eficacitatea unui posibil răspuns din partea administratorilor de fonduri deschise sau din partea autorităților de supraveghere în situații de criză a pieței. În cele din urmă, diferențele de înțelegere a normelor privind delegarea de către autoritățile de supraveghere subminează securitatea juridică pentru administratorii de fonduri și nivelul ridicat de protecție a investitorilor, în special în cazul în care entitățile europene deleagă administrarea riscurilor sau a portofoliilor în afara Uniunii Europene.

•Evaluările ex post/verificarea adecvării legislației existente

3.REZULTATELE EVALUĂRILOR EX POST, ALE CONSULTĂRILOR CU PĂRȚILE INTERESATE ȘI ALE EVALUĂRILOR IMPACTULUI

Prezenta propunere nu are niciun impact bugetar pentru Comisie.

Articolul 16 alineatele (2g) și (2h) vizează să asigure o aplicare coerentă a alineatelor (2b) și (2c) ale aceluiași articol. Prin urmare, AEVMP are sarcina de a elabora proiecte de standarde tehnice de reglementare pentru a furniza definiții și a preciza caracteristicile LMT-urilor prevăzute în anexă, precum și sarcina de a elabora standarde tehnice de reglementare privind selectarea și utilizarea de către AFIA a unor LMT-uri adecvate.

Pentru a aborda în mod eficace riscurile microprudențiale și macroprudențiale, articolul 16 este completat cu alineatele (2b) și (2c) pentru a se permite AFIA care administrează FIA pe durată nedeterminată să aibă acces la instrumentele necesare pentru administrarea riscului de lichiditate în circumstanțe excepționale. În plus față de posibilitatea de a suspenda răscumpărările, se propune ca astfel de AFIA să aibă obligația de a alege cel puțin un alt LMT din anexa V, care armonizează lista minimă ce ar trebui să fie disponibilă oriunde în Uniune. Articolul 16 alineatul (2e) impune statelor membre să se asigure că acest lucru este valabil în jurisdicțiile lor. Se adaugă alineatul (2d) care prevede obligația AFIA de a notifica autorităților competente activarea sau dezactivarea unui LMT.

Articolul 8 alineatul (1) litera (c) se modifică pentru a stipula faptul că un AFIA angajează cel puțin două persoane cu normă întreagă sau două persoane care nu sunt angajate de AFIA, dar care își asumă totuși angajamentul de a coordona cu normă întreagă activitatea AFIA și care ar fi rezidente în Uniune, asigurând astfel necesarul minim și stabil în cadrul AFIA.

La articolul 7 se introduce alineatul (8) pentru a se asigura că AEVMP primește informații coerente referitoare la dispozițiile privind delegarea. Astfel, se propune ca AEVMP să fie împuternicită să elaboreze proiecte de standarde tehnice de reglementare care să prevadă conținutul, formularele și procedurile de transmitere a notificărilor de delegare. Pentru a facilita luarea de decizii politice în cunoștință de cauză în acest domeniu, AEVMP are obligația de a prezenta colegiuitorilor UE și Comisiei [articolul 7 alineatul (9)] rapoarte periodice care să analizeze practicile de piață în ceea ce privește delegarea, respectarea cerințelor aplicabile delegării în temeiul Directivei 2011/61/UE și convergența în materie de supraveghere în acest domeniu.

Articolul 6 alineatul (4) se modifică pentru a extinde lista serviciilor auxiliare pe care AFIA le-ar putea furniza în plus față de gestionarea plasamentelor colective. Aceasta ar include activități permise de alte acte legislative ale Uniunii, cum ar fi administrarea indicilor de referință sau administrarea creditelor.

Comisia va asigura în permanență conformitatea și asigurarea respectării normelor. AEVMP va monitoriza aplicarea cerințelor de delegare pe baza noului său mandat de a efectua evaluări inter pares specifice în acest domeniu în fiecare an și de a redacta rapoarte privind analiza notificărilor de delegare.

La articolul 46 alineatul (2), litera (j) se modifică, împuternicind autoritățile competente să solicite ca un AFIA să activeze sau să dezactiveze un LMT relevant. Această competență este extinsă și la AFIA din afara UE prin adăugarea literei (d) la articolul 47 alineatul (4). La articolul 50, alineatele propuse (5a)-(5g) prevăd ca autoritățile competente să informeze alte autorități relevante, AEVMP și CERS înainte de a solicita activarea sau dezactivarea unui instrument de administrare a lichidităților. Alineatele propuse stabilesc, de asemenea, principiile cooperării în astfel de cazuri. Alineatul (7) propus la articolul 50 ar conferi AEVMP competența de a elabora standarde tehnice de reglementare care să indice situațiile în care ar fi justificată intervenția autorităților competente.

Articolul 20 alineatul (1) se modifică pentru a clarifica faptul că dispozițiile privind delegarea se aplică tuturor funcțiilor enumerate în anexa I și serviciilor auxiliare permise în temeiul articolului 6 alineatul (4). Formularea referitoare la servicii și nu numai la funcții este introdusă în consecință la articolul 20 alineatul (1) litera (f) și la articolul 20 alineatele (3), (4) și (6).

Articolul 21 alineatul (11) ultima liniuță se modifică pentru a include depozitarii centrali de titluri de valoare (CSD-uri) în lanțul de custodie, în cazul în care aceștia furnizează servicii de custodie concurente, creând astfel condiții de concurență echitabile între custozi și asigurând accesul depozitarilor la informațiile necesare pentru îndeplinirea sarcinilor lor. Se propune scutirea depozitarilor de cerința îndeplinirii obligației de diligență ex ante în cazul în care custodele este un CSD deoarece a fost verificat într-o măsură suficientă atunci când dorește să fie autorizat ca atare.

Pentru a asigura o mai bună supraveghere, articolul 21 alineatul (16) se modifică astfel încât depozitarii să coopereze nu numai cu autoritățile lor competente, ci și cu autoritățile competente pentru FIA care l-au desemnat ca depozitar și cu autoritățile competente pentru AFIA care administrează FIA.

Articolul 23 este completat la alineatele (1) și (4) pentru a îmbunătăți transparența activităților AFIA pentru investitori, cu informări suplimentare pe care AFIA trebuie să le asigure, și anume condițiile de utilizare a LMT-urilor și comisioanele care vor fi suportate de AFIA sau de entitățile afiliate acestuia, precum și raportarea periodică a tuturor comisioanelor și taxelor directe și indirecte care au fost percepute sau alocate direct sau indirect FIA sau oricăreia dintre investițiile sale. AFIA au, de asemenea, obligația de a le prezenta investitorilor un raport cu privire la structura portofoliului împrumuturilor inițiate.

Se modifică articolul 24 alineatul (1) și se elimină litera (d) de la articolul 24 alineatul (2), eliminându-se astfel limitările de la alineatul (1) cu privire la datele pe care autoritățile competente ar trebui să le poată primi de la AFIA cu privire la FIA pe care le administrează. Se propune ca AEVMP să elaboreze proiecte de standarde tehnice de reglementare și proiecte de standarde tehnice de punere în aplicare pentru a înlocui modelul actual de raportare în scopuri de supraveghere prevăzut în anexa IV la Directiva privind AFIA care completează Regulamentul privind AFIA.

Prin introducerea articolului 38a, AEVMP are obligația de a efectua periodic o evaluare inter pares a practicilor de supraveghere în materie de aplicare a normelor privind delegarea, cu un accent deosebit pe prevenirea creării de entități de tip „cutie poștală”. Noul articol 69b ar impune Comisiei să revizuiască regimul de delegare prevăzut în Directiva 2011/61/UE și în măsurile de punere în aplicare a acesteia, cu scopul de a propune modificările necesare pentru a împiedica formarea de entități de tip „cutie poștală”. De asemenea, ar trebui evaluată posibilitatea de a introduce pașaportul depozitarului și funcționarea normelor pentru AFIA care administrează FIA inițiatoare de împrumuturi.

Cooperarea în materie de supraveghere este consolidată prin introducerea alineatelor (5a)-(5g) la articolul 50. Autoritatea competentă a unui stat membru gazdă al AFIA poate solicita autorității competente din statul membru de origine al AFIA să își exercite competențele de supraveghere, specificând motivele solicitării sale și informând AEVMP și CERS, în cazul în care există riscuri la adresa stabilității financiare. Modificările aduse alineatului (5) de la articolul 50 reduc sarcina probei pentru autoritățile competente, întrucât se solicită ca autoritățile destinatare să ia măsurile corespunzătoare. În plus, AEVMP are competența de a solicita unei autorități competente să prezinte în fața comitetului său permanent un caz care poate avea implicații transfrontaliere sau un impact asupra stabilității financiare sau asupra protecției investitorilor. În plus, articolul 50 alineatul (7) împuternicește AEVMP să elaboreze standarde tehnice de reglementare, indicând situațiile în care autoritățile competente își pot exercita competențele în legătură cu LMT-urile.

Se propune modificarea alineatului (5) de la articolul 61, pentru ca autoritățile competente să poată permite achiziționarea de servicii de depozitar în alte state membre până la luarea măsurilor în urma examinării necesității de a introduce un pașaport al depozitarului.

Se propune modificarea anexei I prin adăugarea punctului 3 pentru a recunoaște creditarea ca activitate legitimă a AFIA, ceea ce înseamnă că FIA ar putea prelungi împrumuturile oriunde în Uniune, inclusiv la nivel transfrontalier. În anexa I se adaugă punctul 4 pentru a se legitima administrarea de către AFIA a entităților special constituite în scopul securitizării (SSPE).

Se propun modificări la articolul 21 alineatul (6) litera (c), la articolul 35 alineatul (2) litera (b), la articolul 36 alineatul (1) litera (c), la articolul 37 alineatul (7) litera (e), la articolul 40 alineatul (2) litera (b) și la articolul 42 alineatul (1) litera (c), prin care se actualizează cerințele pentru entitățile din țări terțe care nu vor fi stabilite în jurisdicțiile identificate ca țări cu risc ridicat în conformitate cu cele mai recente acte legislative europene împotriva spălării banilor.

Articolul 36 alineatul (1) și articolul 42 alineatul (1) se completează cu literele (d) și, respectiv, (d), care prevăd că FIA din afara UE sau AFIA din afara UE care fac obiectul normelor naționale și care își desfășoară activitatea în state membre individuale ar trebui să îndeplinească cerința ca acestea să nu fie situate într-o țară terță care este considerată necooperantă în materie fiscală.

Se propun modificări la articolul 21 alineatul (6) litera (d), la articolul 35 alineatul (2) litera (c), la articolul 37 alineatul (7) litera (f) și la articolul 40 alineatul (2) litera (c) pentru a actualiza cerințele pentru entitățile din țări terțe care ar avea acces la piața internă numai dacă sunt stabilite în țări terțe care nu sunt incluse pe lista UE a jurisdicțiilor necooperante în scopuri fiscale.

Se modifică articolul 47 alineatul (3) pentru a permite AEVMP să divulge datele de piață pe care le are la dispoziție într-o formă agregată sau sintetică, relaxând astfel standardul de confidențialitate.

Se introduce o clauză de revizuire – articolul 69b – prin care Comisia este mandatată să inițieze revizuirea dispozițiilor referitoare la delegare, la serviciile de depozitar și la utilizarea LMT-urilor. De asemenea, această clauză mandatează AEVMP să emită un raport menit să simplifice cerințele de raportare în scopuri de supraveghere pentru AFIA și să se bazeze pe raportul respectiv în vederea elaborării proiectelor de standarde tehnice de reglementare pentru raportarea în scopuri de supraveghere în temeiul articolului 24 din Directiva privind AFIA.

Modificări ale Directivei 2009/65/CE

La articolul 2 alineatul (1) se sugerează să se prevadă definiția unui „depozitar central de titluri de valoare”, în concordanță cu Regulamentul (UE) nr. 909/2014.

La articolul 22a al patrulea paragraf, se modifică ultima liniuță pentru ca depozitarii centrali de titluri de valoare (CSD) să fie considerați delegați ai depozitarului în cazul în care aceștia furnizează servicii de custodie concurente. Astfel se asigură condiții de concurență echitabile între custozi și accesul depozitarilor la informațiile de care au nevoie pentru a-și îndeplini sarcinile.