Cu toate acestea, ar fi dificil să se cuantifice exact în ce măsură opțiunile preferate ar reduce costurile de reglementare din cauza mai multor factori. Având în vedere dimensiunea limitată a sectorului ELTIF și natura confidențială a datelor privind costurile legate de fonduri, Comisia ar trebui să stabilească un set de ipoteze și să extrapoleze posibilele efecte pe care măsurile propuse le-ar avea asupra reducerilor de costuri, bazându-se pe un set de evaluări cantitative și calitative ale măsurilor propuse.

ELTIF reprezintă, de asemenea, un cadru voluntar. Administratorii de active nu au obligația de a alege ELTIF ca structură de fond. În schimb, administratorii de active pot alege să participe la crearea unui ELTIF. Aceștia sunt liberi să creeze fondul ca FIA standard în temeiul DAFIA sau al oricărei structuri alternative naționale de fonduri sau își pot structura investițiile pe termen lung prin alte mijloace (cum ar fi investițiile în societăți necotate). Având în vedere aceste efecte de substituție și de distribuție, demonstrarea cu tărie și cu un grad suficient de rigoare a oricăror economii potențiale sau implicite de costuri ale opțiunilor de politică preferate s-ar dovedi dificilă.

În fine, în cadrul consultării publice deschise, Comisia a solicitat în mod explicit părților interesate informații cu privire la costurile și sarcinile impuse de anumite dispoziții și cerințe ale cadrului juridic al ELTIF. Cu toate acestea, în pofida diferitelor încercări de a colecta informații numerice privind costurile și economiile de costuri ale anumitor opțiuni de politică, au fost furnizate puține informații. Acest lucru s-ar putea explica parțial prin limitările inerente ale cadrului juridic al ELTIF menționate mai sus (eșantionul limitat de fonduri, opacitatea sectorului, constrângerile legate de confidențialitate și caracterul neobligatoriu al cadrului ELTIF). Totuși, acest lucru indică în mod implicit că pentru părțile interesate relevante principala problemă nu este costul respectării normelor ELTIF, ci mai degrabă caracterul lor restrictiv.

•Drepturile fundamentale

Regulamentul privind ELTIF respectă drepturile fundamentale și principiile consacrate de Carta drepturilor fundamentale ale Uniunii Europene. Cadrul ELTIF ar urma să fie aplicat în conformitate cu aceste drepturi și principii, iar modificările specifice aduse Regulamentului privind ELTIF nu ar avea consecințe sau efecte negative asupra exercitării drepturilor fundamentale.

4.IMPLICAȚII BUGETARE

Prezenta propunere nu are niciun impact bugetar pentru Comisie.

5.ALTE ELEMENTE

•Explicarea detaliată a dispozițiilor specifice ale propunerii

Articolul 3 alineatul (3) din Regulamentul privind ELTIF este revizuit pentru a se asigura că informațiile privind autorizațiile acordate sau retrase și orice modificare a informațiilor referitoare la ELTIF sunt comunicate de autoritățile competente către ESMA lunar, și nu trimestrial. În plus, articolul 3 alineatul (3) al doilea paragraf precizează o componență mai detaliată a registrului public al ELTIF, care, pe lângă denumirea ELTIF autorizate, a administratorilor ELTIF și a autorităților competente ale ELTIF, ar trebui să includă și alte câmpuri de date suplimentare. Scopul acestui registru central electronic al ELTIF este de a asigura o mai bună vizibilitate asupra întregului univers de investiții al ELTIF și de a le permite investitorilor, în special investitorilor de retail, să obțină și să evalueze informațiile relevante cu privire la oportunitățile de investiții disponibile în statul membru al investitorilor respectivi.

Articolul 2 punctul 6 include o definiție a „activului real” care a fost revizuită pentru a desemna orice active care au valoare intrinsecă în virtutea conținutului și a proprietăților lor. Scopul acestei revizuiri este de a extinde domeniul de aplicare al strategiilor de investiții în active reale pe care le pot urmări administratorii ELTIF. Astfel de active reale pot, dar nu trebuie neapărat să asigure fluxuri de numerar sau rentabilitatea investițiilor, cum ar fi infrastructura socială, de comunicații, de mediu, energetică sau de transport, precum și educația, sănătatea, asistența socială ori instalațiile sau structurile industriale. Această definiție simplificată a „activelor reale” asigură, de asemenea, faptul că sfera mai largă a activelor poate include și activele care nu pot fi cuantificate cu ușurință, de exemplu cele bazate pe un flux de numerar actualizat sau pe o metodă de evaluare comparativă. În plus, definiția extinsă a „activelor reale” implică faptul că astfel de active includ infrastructura, proprietatea intelectuală, navele, echipamentele, utilajele, aeronavele sau materialul rulant și bunurile imobile, inclusiv drepturile aferente activelor reale sau asociate acestora, cum ar fi drepturile asupra apei, drepturile asupra pădurilor și drepturile de proprietate asupra unor zăcăminte. Domeniul de aplicare extins al definiției „activelor reale” include, de asemenea, investițiile în bunuri imobile comerciale, în structuri de educație, consiliere, cercetare, sport sau dezvoltare sau în locuințe, cum ar fi locuințele pentru persoanele vârstnice sau locuințele sociale. Amploarea proiectelor de infrastructură ar putea însemna că sume importante de capital rămân investite pe perioade lungi de timp. Printre aceste proiecte de infrastructură se numără construcțiile publice cum ar fi școli, spitale sau închisori, infrastructuri sociale precum locuințele sociale, infrastructuri de transport precum drumuri, sisteme de transport public sau aeroporturi, infrastructuri energetice cum ar fi rețelele energetice, proiectele de adaptare la schimbările climatice și de reducere a efectelor acestora, centralele electrice sau conductele, infrastructuri de gospodărire a apelor, precum sistemele de alimentare cu apă, sistemele de canalizare sau de irigație, infrastructuri de comunicații, cum ar fi rețelele, și infrastructuri de gestionare a deșeurilor, precum sistemele de reciclare sau de colectare.

Articolul 5 alineatele (1) și (3) din Regulamentul privind ELTIF prevede câteva modificări care facilitează autorizarea ELTIF și simplifică separarea dispozițiilor care se referă la autorizarea ELTIF de cele care se referă la autorizarea administratorului FIA (AFIA). În special, articolul 5 alineatul (3) din Regulamentul privind ELTIF se modifică pentru a clarifica faptul că autoritatea națională competentă responsabilă cu autorizarea ELTIF este responsabilă numai cu autorizarea ELTIF și nu este implicată în autorizarea suplimentară sau „aprobarea” AFIA din UE. În plus, se clarifică faptul că autorizarea unui ELTIF nu ar trebui să fie condiționată nici de cerința ca ELTIF să fie administrat de un AFIA cu sediul social în statul membru de origine al ELTIF, nici de cerința ca AFIA să desfășoare sau să delege vreo activitate în statul membru de origine al ELTIF.

Articolul 10 alineatul (1) din Regulamentul privind ELTIF se modifică în mai multe privințe. În primul rând, articolul 10 alineatul (1) litera (a) punctul (iii) se modifică pentru a se asigura că ELTIF pot face coinvestiții minoritare în oportunități de investiții, ceea ce ar putea atrage promotori mai mici ai proiectelor de investiții, în loc să aibă obligația de a investi prin sau în filiale la care dețin o „participație majoritară”. Litera (d) se modifică pentru a facilita posibilitatea ca ELTIF să urmărească strategii de investiții bazate pe fonduri de fonduri și să investească în FIA din UE – în plus față de ELTIF, EuVECA și EuSEF – administrate de AFIA din UE, cu condiția ca aceste ELTIF, EuVECA, EuSEF, OPCVM și FIA din UE să investească în investiții eligibile. Această abordare de tip look through ar trebui să asigure prudența în strategiile bazate pe fonduri de fonduri, în timp ce activele respectivelor ELTIF și ale altor organisme de plasament colectiv trebuie combinate în sensul limitelor prevăzute la articolul 13 și la articolul 16 alineatul (1).

Articolul 10 alineatul (1) litera (e) din Regulamentul privind ELTIF permite investiții în active reale și garantează că astfel de investiții ale ELTIF nu se limitează doar la formele de proprietate constând în dețineri directe sau indirecte de active reale individuale printr-o societate de portofoliu eligibilă. În temeiul dispozițiilor revizuite, ELTIF pot investi în active reale dacă valoarea minimă a investiției pentru aceste active este de cel puțin 1 000 000 EUR și nu mai este necesar ca activele reale să fie deținute în mod direct sau indirect „printr-o societate de portofoliu eligibilă”. Această modificare ar permite includerea unei palete largi de strategii potențiale de investiții în active reale. Reducerea pragului ar oferi, de asemenea, flexibilitate administratorilor ELTIF, deoarece practica standard de piață este ca activele reale individuale dintr-un portofoliu mare să aibă o valoare mult mai mică decât 10 000 000 EUR. Portofoliile care au fost operaționale de mai mult timp ar fi afectate în mod deosebit, având în vedere că valoarea anumitor active din domeniul energiei din surse regenerabile (cum ar fi panourile solare sau paletele turbinelor eoliene) scade în mod normal pe parcursul duratei lor de viață. Prin reducerea valorii minime a activelor reale individuale se urmărește, de asemenea, să se asigure că administratorii de active au acces la portofolii mari indiferent de valoarea activelor reale individuale care formează aceste portofolii mari și că portofoliile sunt mai diversificate și, prin urmare, prezintă mai puține riscuri.

Articolul 10 alineatul (1) litera (f) a fost modificat pentru a specifica domeniul de aplicare al securitizărilor eligibile, care cuprinde patru categorii de securitizări: împrumuturi locative garantate cu una sau mai multe ipoteci asupra bunurilor imobile locative (și anume, titluri garantate cu ipoteci asupra proprietăților imobiliare locative); împrumuturi comerciale garantate cu una sau mai multe ipoteci asupra bunurilor imobile comerciale; împrumuturi acordate întreprinderilor (inclusiv împrumuturi acordate întreprinderilor mici și mijlocii) și creanțe comerciale sau alte expuneri-suport pe care inițiatorul le consideră a forma un tip distinct de active, cu condiția ca veniturile din securitizarea acestor creanțe comerciale sau a altor expuneri-suport să fie utilizate pentru finanțarea sau refinanțarea investițiilor pe termen lung. Aceste dispoziții ar permite extinderea dimensiunii și a sferei activelor eligibile ale ELTIF, ceea ce ar spori, la rândul său, atractivitatea cadrului de reglementare al ELTIF pentru administratorii de active și investitori.

Articolul 11 alineatul (1) se modifică pentru a simplifica noțiunea de „societate de portofoliu eligibilă”. Articolul 11 alineatul (1) litera (b) se modifică, de asemenea, pentru a majora pragul de capitalizare bursieră pentru societățile de portofoliu eligibile cotate de la 500 de milioane EUR la 1 miliard EUR și pentru a se asigura că pragul de capitalizare bursieră este aplicat numai la momentul investiției inițiale.

Articolul 12 se modifică în două privințe. În primul rând, domeniul de aplicare al dispozițiilor privind conflictul de interese de la alineatul (1) include trimiteri la FIA din UE care pot fi gestionate de administratorul ELTIF. La rândul său, alineatul (2) vizează în mod explicit să asigure faptul că administratorii ELTIF și entitățile afiliate acestora care aparțin aceluiași grup, precum și personalul acestora pot investi în ELTIF respectiv și în același activ. Astfel de coinvestiții pot fi o parte necesară a strategiilor de coinvestiții urmărite de administratorii FIA și, în unele cazuri, pot reprezenta o practică standard a sectorului. Articolul 12 alineatul (2) permite coinvestițiile administratorului și ale entităților afiliate acestuia care aparțin aceluiași grup cu administratorul ELTIF respectiv și ale personalului acestora numai în măsura în care administratorul ELTIF a instituit proceduri organizaționale și administrative pentru identificarea, prevenirea, gestionarea și monitorizarea conflictelor de interese și cu condiția ca astfel de conflicte de interese să fie făcute publice în mod corespunzător. Aceste cerințe suplimentare vizează asigurarea garanțiilor necesare în materie de protecție a investitorilor și de integritate a pieței.

În prezent, articolul 13 prevede că pragul minim pentru activele și investițiile eligibile ar trebui să fie de 70 %. În plus, articolul 13 stabilește cerințe privind structura și diversificarea portofoliului. Cerințele de diversificare a ELTIF sunt foarte granulare, iar pentru investițiile în împrumuturi, pentru orice activ real individual și pentru alte fonduri de investiții se aplică o cerință de investiții implicită de 10 %. Pentru a promova atractivitatea ELTIF pentru administratorii de active, modificarea articolului 13 alineatul (1) reduce pragul pentru activele de investiții eligibile ale ELTIF la 60 %. Reducerea acestui prag ar îmbunătăți profilul de lichiditate al portofoliilor suport ale ELTIF și ar promova flexibilitatea administratorilor de active în executarea strategiilor lor de investiții.