ARCHIVES HISTORIQUES 
DE LA COMMISSION 
 
 
 
COLLECTION RELIEE DES 
DOCUMENTS "COM" 
 
 
 
 
COM (86) 1 71 
 
 
 
Vol. 1986/0 063 
  
 
Disclaimer  
Conformém ent au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983 
concernant l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique 
européenne et de la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983, 
p. 1), tel que modifié par le règlement (CE, Euratom) n° 1700/2003 du 22 septembre 2003 
(JO L 243 du 27.9.2003, p. 1), ce dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents 
classifiés présents dans ce dossier ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit 
règlem ent. 
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983 
concerning the opening to the public of the historical archives of the European Econom ic 
Communit y and the European Atom ic Energy Communit y (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as 
amended by Regulation (EC, Euratom) No 1700/2003 of 22 September 2003 (OJ L 243, 
27.9.2003, p. 1), t his file is open to the public. Where necessary, classified documents in this 
file have been declassified in conformity with Article 5 of the aforementioned regulation.  
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom  1. 
Februa r 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen  
Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Atomgem einschaft (ABI. L 43 vom  15.2.1983,  
S. 1), geändert durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 1700/2003 vom 22. Septem ber 2003  
(ABI. L 243 v om 27.9.2003, S. 1), ist diese Datei der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit  
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der genannten Verordnung freigegeben.  
COMUNIDADES C  0  f l  I  S  S  À  O  DAS E U R O P E I
C 0M (8Ö  1 7 1  "final  
Bruxelas, 3  april
RELAÇÔES MONETARIAS E FINANCEIRAS COM O JAPÂO
(Comunicaçio da Comissio ao Conselho)A  S
1986
C O M  (86)171 final

I. i N T K O D U Ç f t O
O  Japâo, cuja importância n o comércio internacional tem  aum entado, c o r n e ç a  
agora a  desem penhar u m  papel de m aior relevo nos domlnios monetàrio e financeiro.  
Q u anto ao dominio monetàrio, em b ora o iene seja relativamente pouco utilizado  
nas trocas comerciais, a  sua taxa de càm bio tornou-se u m a  taxa significativa n o  
sistema monetàrio internacional, tanto por causa das suas consequências para o  
comércio c o r n o  devido ao aum ento do peso d o Japâo nas tra n sa cçô es financeiras e nos  
fluxos de capitais a  nivel mundial. A  importância d o iene n o  sistema monetàrio  
internacional irà continuar a  aum entar dado que a  evoluçâo d a  situaçâo nos m erca-  
dos d o iene e a  pressâo exercida por autoridades estrangeiras levaram  as autori-  
dades japonesas a  u r n a  politica declarada n o sentido de aum entar a  importância d o  
papel internacional d o iene, o  que està cada vez m ais a  verificar-se devidoà  
pressâo dos acontecimentos e d a  liberalizaçâo. N o  dominio financeiro, o aum ento  
d a  importância dos bancos e outras instituiçôes financeiras do Japâo nos m ercados  
internacionais têm  constituido o dado m ais notàvel dos ültimos anos. Assim, os  
activosrexternos dos bancos japoneses sâo actualmente os maiores d o m u n d o  e as  
instituiçôes financeiras japonesas encontram-se entre as primeiras n o  m ercado inter_  
nacional de titulos. A lém  disso, o Japâo tornou-se o m aior exportador individuai  
de capitais e as com pras e vendas de titulos efectuadas por japoneses e m  transac­
çôes internas e internacionais tornaram-se importantes para determinar a  evoluçâo  
nesses mercados.
C ontudo, o  facto de o  Japâo ter m elhorado a  sua posiçâo nestes domlnios  
causou algum a preocupaçâo aos parceiros tradicionais do Japâo no que diz respeito  
a  alguns assuntos. Tem -se veri fi cado desde sem pre u r n a  certa reserva n o Japâo quanto  
à  aceitaçâo das plenas responsabilidades decorrentes d o seu crescente peso interna­
cional e u m a  tendência para u m a  preocupaçâo exclusiva c o r n  as consequências dos acon­
tecimentos e situaçôes internacionais para o  Japâo. Todavia, à  m edida que aum enta  
a  influência e a  importância do Japâo nos domlnios monetàrio e financeiro interna­
cionais, torna-se necessàrio que seja aceite u m a  anélise m ais am pia e m ais inter­
nacional. Existem ta m b é m  preocupaçôes semelhantes às que se verificaram e m  relaçâo  
ao desenvolvimento do Japâo c o r n o  grande parceiro corn erei al de mercadorias, o u  seja,  
referentes ao acesso nào equitativo aos m ercados uns dos outros. T e m  sido afirmado  
que o Japâo està a  prosseguir para o dominio dos serviços financeiros u m a  estraté_  
già semelhante à  que utilizou para a  expansâo das exportaçôes de mercadorias; verj_  
ficou-se u m a  expansâo substancial das actividades externas das instituiçôes finali  
ceiras japonesas enquanto que o acesso aos m ercados financeiros internos do Japâo  
continua, de facto, dificultado. A lém  disso, à  m edida que avança a  internaciona-  
lizaçâo d o iene, os bancos japoneses encontram-se n a  m elhor das situaçôes para n e g jo  
ciar ienes nos m ercados internacionais, dado que as instituiçôes financeiras estran^  
gei ras só conseguem  obte- u m  acesso limitado aos m ercados do iene.
D urante os anos e m  que o  Japâo se foi tornando u m  dos maiores centros fin an ^  
ceiros, o  sistema financeiro e monetàrio internacional sofreu vârias tensòes. 0  
sistema de taxas de càm bio flutuantes nâo resultou e m  estabilidade ou  n a  eficècia  
dos ajustamentos c o r n o  seria de esperar e as taxas de càm bio mantiveram-se erràticas  
e sujeitas a  prolongados desalinhamentos. Esta situaçâo levou a  conversaçôes quanto  
ao funcionamento do sistema de taxas de càm bio e à  possibilidade de chegar a  acordo  
sobre m elhoram entos a  introduzir n o  sistema. D o  m e sm o  m od o, o problem a d a  divida  
dos P V D  tem  am eaçado a  estabilidade do sistema financeiro internacional, e m  relaçâo  
*  ao qual se tem  de proceder a  u m  controlo e a  u m a  avaliaçâo permanentes. Neste co n tex to ,  
o ràpido desenvolvimento d a  tecnologia dos m ercados financeiros e a  internacionali_  
zaçâo dos m ercados implicam problem as potenciais quanto ao controlo e à  supervisâo  
à  m edida que se desenvolve a  tnterpenetraçâo dos mercados.

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Esta situaçâo aponta para a  necessidade d e u m a  estreita coordenaçâo a  nivel  
internacional, tal :c o m o  jâ acontece n o àm bito das vérias reuniôes multi laterais e  
internacionais. C ontudo, n o  dominio das relaçôes bilaterais, verificou-se que a  
C om u n id ad e e o Japâo desenvolveram relaçôes dilaterais c o m  os Estados Unidos, m a s  
entre a  C om u n id ad e e o Japâo as relaçôes bilaterais mantiveram-se pouco desenvolvi_  
das. T en d o e m  conta o relevo que e sta '*  a  ganhar o papel do J a p â cv  a  sua m o ed a  .  e .  
a  influëncia e o  peso das suas instituiçôes financeiras n o sistema financeiro inte£  
national, a  C om u n id ad e deveria tentar desenvolver relaçôes bilaterais m ais sólidas-  
nestes dominios, nâo só para discutir  problemas bilaterais mütuos, m a s ta m b é m  para  
aum entar a  cooperaçâo e as consultas m ütuas no que diz respeito às questôes m ais  
gérais relativas ao sistema monetàrio internacional.
II. Relaçôes d a  C om u n id ad e c o m  o Japâo
A s  actuais relaçôes d a C om u n id ad e c o m  o Japâo referem-se principalmente a  
questôes de comércio e ao crescente desequilibrio das suas trocas comerciais. Estas  
questôes têm  sido discutidas duas vezes por ano durante as "Consultas de Alto Nivel",  
que se efectuam periodicamente desde 1972 para discutir as questôes econômicas e  
industri ai s entre o  Japâo e a  C om unidade. A s  conversaçÔes n o C om ité de Extensâo d o  
C om ércio e as récentes reuniôes interministeriais entre comi.sslrios e ministros  
japoneses, b e m  c o r n o  os contactos periódicos entre funcionérios e durante visitas  
de alto nivel, sâo complementares e m  relaçâo a  tais consultas. E m b o r a  a  principal  
preocupaçâo manifestada durante estes contactos se refira à  questâo d o  desequili-  
brio comercial, efectuaram-se igualmente conversaçÔes de natureza m ais gérai sobre  
politica econòmica e questôes financeiras, principalmente quando relacionadas c o m  a  
questâo de desequilibrio comercial.
Neste contexto, a  C om u n id ad e apresentou formalmente ao G overno do Japâo u m  
certo n ù m ero de exigências relativas à  questâo do acesso dos serviços financeiros  
europeus ao m ercado japonës. A s  primeiras exigências deste tipo foram  apresentadas  
pela C om issâo às autoridades japonesas e m  D ezem b ro de 1981 sob a  form a de u m a  "Lista  
de Exigências" que foi elaborada apds consultas aprofundadas  c o m  os Estados-membros.
A  Lista de Exigências foi revista e m  N ovem b ro de 1982 e e m  Abril de 1984 e continuou  
a  ser debatida c o m  as autoridades japonesas nas consultas e reuniôes periódicas.
E m  1984, c o r n o  resultado das negociaçôes bilaterais entre os E U A  e o  Japâo,  
as autoridades japonesas anunciaram  u m a  série de m edidas para dar m a i or re levo ao  
papel internacional d o Iene e que teriam igualmente o  efeito de alterar o  ladro  
no quai as instituiçôes bancérias e financeiras estrangeiras poderiam  actuar n o  
m ercado japonês. Esta evoluçâo d a situaçâo e a  Clara influëncia que os E U A  poderiam  
exercer sobre o  Japâo levaram  os Estados-m em bros a  recear que os critérios de aces­
so negociados c o m  os E U A  para as suas instituiçôes financeiras nâo viessem a  ser,  
n a pràtica, igualmente aplicàveis às instituiçôes financeiras europeias, cuja estnj  
tura di fere d a das instituiçôes financeiras dos E U A . Consequentemente, foi insti-  
tuida u m a  série de negociaçôes financeiras dilaterais de cada Estado-m em bro c o m  o  
Japâo efectuadas paralelamente às conversaçÔes entre os E U A  e o  Japâo. Estas nego­
ciaçôes (co m  o  Reino Unido, a  Repûblica Federai da A lem an ha e, recentemente,  
com:a França e Ità lia ) relacionaram-se com  questôes

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bilaterais especificas c o m  o  objectivo de assegurar que a  evoluçâo d a  situa 7 
çio nos m ercados japoneses nâo provocasse desvantagens para as instituiçôes  
financeiras d o  Estado-m em bro e m  causa. A  C om issâo ta m b é m  iniciou negociaçôes  
bilaterais c o m  o Japâo d e àm bito m ais gérai referentes às oportunidades dadas  
às instituiçôes financeiras nos m ercados europeus e japoneses e às relaçôes  
entre o  Japâo e a  C om u n id ad e nos dominios monetàrio e financeiro.
0  relativo insucesso das listas de exigências e o subséquente desen-  
volvimento de negociaçôes bilaterais Estado-m em bro/Japâo devem-se a  u r n a  série  
de factores. U m a  das razôes foi o  facto de as conversaçôes relativas a  servi-  
ços financeiros se terem efectuado n o  àm bito d e debates sobre problemas  
m ais gérais principalmente n o  que diz respeito a  produtos transformados. U m a  
segunda razâo decorre d o  facto de o  Japâo ter sem pre preferido negociar n u _  
m a  base de reciprocidade que, d o  seu ponto de vista, seria m ais facilmente  
obtida e m  negociaçôes c o m  cada u m  dos Estados-m em bros sepa radamente.
Contudo, este desenvolvimento de negociaçôes c o m  cada u m  dos Estados-  
-m em bros nâo conduz necessariamente aos melhores resultados para a  C om unidade.  
E nquanto cada u m  dos Estados-m em bros e m  negociaçôes c o m  o  Japâo tem  a  pers-  
pectiva de obter algum  acesso limitado aos m ercados japoneses para as suas  
instituiçôes, nom eadam ente quando existe u m  problem a reciproco d e acesso dos  
japoneses aos m ercados desse Estado-m em bro, o Japâo vai conseguindo satisfa-  
zer n a  pràtica e caso a  caso as exigências de cada u m  dos Estados-m em bros  
sem  realmente proceder a  u r n a  abertura dos seus m ercados e m  gérai. Assim, em -  
bora soluçôes caso a  caso decorrentes de negociaçôes bilaterais c o r n o  as E U A / *  
/Japâo p o s s a m  teoricamente estar ao alcance de todos, n a  pràtica a  dife­
rente natureza das instituiçôes financeiras dos vàrios paises leva a  que este  
tipo de soluçôes apenas se aplique realmente às instituiçôes d o pais que as  
negociou. A s próprias soluçôes caso a  caso que tiverem u m a  aplicaçâo m ais  
gérai nâo représentant, m e sm o  assim, u m a  pressâo sobre o Japâo para que o  ace£  
so aos seus m ercados seja semelhante âquele de que beneficiam as instituiçôes  
japonesas nos m ercados europeus. A s negociaçôes efectuadas por cada u m  dos  
E s ta d o s -m e m b r o s  s e p a r a d a m e n te  t ê m  e n fr a q u e c id o  a  c a p a c id a d e  d a  C o m u n i d a d e  p a r a  p ressio n a r os ja p o  
n eses n o  sentid o d e  estes c o r r e s p o n d e  r e m  à s solicitaçôes fo r m u la d a s  p ela  C o m u n i d a d e  e t ê m  p e r m itid o  
a o  J a p â o  m a n te r  . a  força d a  s u a  p o siçâo, d a d o  que joga c o m  a  concorrência que indubi-  
tavelmente existe entre as instituiçôes financeiras dos Estados-m em bros nos  
m ercados mundiais, enfraquecendo assim a  posiçio global d a  C om unidade.
Assim, n o dominio dos serviços financeiros e d o acesso aos m ercados  
d o Iene, a  C om u n id ad e e m  obtido relativamente pouco êxito nas suas relaçôes  
c o m  o Japâo. D o  m e sm o  nodo, n o  dominio m ais vasto das relaçôes monetàrias a  
C om u n id ad e tem  tido pouca influência sobre o  Japâo e a  politica japonesa,  
especialmente se a  com pararm os às pressôes que as autoridades norte-ameri-  
canas têm  consegui do <  x e r c e r  c o i n  a lg u m a  freq u ên cia . T o d a v ia , à  m e d id a  q u e  o  J a p â o  a p a -  
rece cada vez m ais c o n io  u r n a  poderosa força nos dominios monetàrio e finan­
ceiro, existe a  necessidade de desenvolver u m a  relaçâo de base m ais am p ia  
entre a  C om u n id ad e e o  Japâo que abranja questôes especificas c o r n o  a  d o  
acesso relativo das instituiçôes financeiras de cada u r n a  das partes aos m er-  
t cados financeiros d a  outra; isto implica desenvolver relaçôes que ab arq u em  as  
*  q u estô es m a is  gérais d o s resp ectivos p a p éis d a  C o m u n i d a d e  e d o  J a p â o  n o  siste m a  m o n e tà r io  intem acional

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e e m  retarlo à  evolu?ao d a situa£§o financeira internacional. T om a-se igual-  
m ente necessàrio que a  C om unidade, ao desenvolver as suas reLagdes c o m  o  
Japào nos dominios monetàrio e financeiro, fa$a sentir pienamente o  seu peso  
enquanto C om u nid ade dado que essa é a  ùnica form a de obter resultados  
reais.
0 facto de existirem relaçôes a  nivel comunitàrio nlo implica neces­
sariamente que cada Estado-m em bro seja impedido de m anter negocîàçôes bilate^  
'rais c o m  os japoneses sobre assuntos de interesse para am b os, m a s tais négo­
ciâmes seri a r a  reforçadas se se efec tu a ssem  n o  S u b ito  d e  u r n a  a c ç â o  glob al c o m u n ità r ia  
e m  rela çâ o  a o  J a p à o  le v a d a  a  c a b o  c o m  b a se  r u n a  est rei ta co la b o  r a ç S o  en tre os E s ta d o s -m e n b r o s .
III. Relaçôes M onetàri as
A s relaçôes monetàrias entre a  C om unidade e o  Japâo p o d em  ser analisa_  
das e m  termos bilatéral s ou e m  termos multilaterals. 0 seu aspecto m ais im portan  
te diz respeito as relaçôes de taxa de càm bio que exercera u m a  influência p ri_  
mordial sobre a  evoluçâo das relaçôes comerciais e finance!ras.
Taxas de càm bio
E m  termos bilaterais, as relaçôes de taxa de càm bio entre a  C o m u n id a _  
de e o Japâo slo de reduzido nivel. A m b a s as partes têm  tido tendência para  
considerar m ais importantes as respectivas relaçôes c o m  o dólar. A ssiro, por  
exeroplo, o recente A cordo dos 5  G randes de Setembro de 1985 diz respeito  
às relaçôes do dólar c o m  as outras divisas consideradas c ò r n o  u m  todo. C on-  
tudo, esta situaçâo levou a  que o valor do iene face às divisas comunitârias  
seja apenas u m  valor condìcionado que resulta da evoluçâo das relaçôes das  
respectivas divisas c o m  o dólar. Esta situaçâo levou a  u m a  reduçâo d a  ir a ­
po rtância das taxas de càm bio c o r n o  potenciais instrumentes de ajustamento  
entre as duas àreas. N â o  existindo u m a  adequada relaçâo de taxas de càm bio  
entre as duas àreas, é pouco provâvel que as relaçôes comerciais d a  C om u ni-  
dad c o m  o Japiò possam  assentar n u m a  base satisfatôria. Neste contexto, o  
facto de as autoridades japonesas se concentrare»! quase exclusivamente nas  
relaçôes entre o iene e o dólar deve ser alterado e a  C om unidade deveria  
tentar influenciar as autoridades japonesas no sentido de estas reconhe ?-  
r e m  a  importine!à  das relaçôes entre o iene e as divisas d a C om u nid ade . m o  
u m  elemento fulcral das relaçôes bilaterais entre as duas àreas. A s  evolu 7 
çôes paralelas do iene e das divisas d a C om unidade desde 1985, especialmente  
e m  relaçâo .ao dólar, devem  constituir matèria de consultas entre a  C om u n id a­
de e o  Japâo.
0 sistema monetàrio internacional
E m  termos multilaterais, a  taxa de cam bio entre o iene e o E C U  tam-  
b é r a  desem penha u m  papel importante. 0 sistema de taxas de càm bio tem  funcio-  
nado de form a imperfeita; o caràcter erràtico das taxas de càm bio teve c o r n o  
consequéncia tornar o comércio e os investimentos internacionais m ais difi-  
ceis e o desajustamento das taxas de càm bio causou continuos desequilibrios  
de pagamentos os quais, por sua vez, estào a  am eagar os sistemas monetàrio  
e de comércio internacionais. E m b o r a  a  C om unidade tenha tentado evitar al-  
gu m a s das principais distor$5es por meio do S U E , nao conseguiuevitar al-  
sequSncias d a instabilidade externa. Està é a  razào pela qual a  Com issào s e jn  
pre se bateu por u m a  gestao multilateral do sistema de taxas de cam bio; as  
eonsequéncias das variai;oes de taxas de càm bio sio dentasiadam ente vastas  
quanto aos seus efeitos n a  econom ia para que se possa aceitar que o  nivel
* 1

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da taxa de càmbio seja determinado apenas corno u rn  valor residual resultante 
da evolu?ào econòmica e  fin a n ce ira . Torna-se necessàrio, nào só para cada urna 
das economias, m as também para o sistema monetàrio in te rn a cio n a l, que a ques 
tao da taxa de càmbio seja totalmente incorporada nas p o litic a s  económicas 
dos p rin cip a ls paises in d u s tria ls . Tendo e m  conta que a taxa de càmbio cons- 
t i t u i  também a variàvel econòmica fundamental nas relagoes entre paises, està 
deve ser objecto de conversances mùtuas ou internacionais.
E m  recentes conversaijoes internacionais, as autoridades japonesas m a n _  
tiveram-se relativamente reticentes quanto a  m ais evolu?6es institucionais n o  
sistema monetàrio internacional. N à o  estào dispostas a  apoiar zonas- alvo  
ou  a  u tiliz a lo  d a  taxa d e càm bio c o r n o  u m  indicador objectivo, nào desejam o  
funcionamento de qualquer sistema automàtico de consultas e nào apoiam  u r n a  
m aior publicidade ao processo de vigilància. Todavia, c o r n o  resultado d a  reu-  
niào dos 5  G randes e m  Setem bro de 1985, o  Japào cooperou pienamente quanto a  
u m  ajustamento acordado das taxas de càmbio, perante a  a m e a ija  proveniente dos  
E U A  de u m  aum ento do proteccionismo. D e  facto, historicamente o  Japào n un ca  
foi favoràvel a  politicas de "laissez faire" quanto à  sua taxa de càm bio e a  
sua atitude politica tem  sido sem pre m u n to m ais n o  sentido de u r n a  certa g e s_  
tao das taxas de càmbio, m a s apenas n u m a  base unilateral e relativamente aos  
seus próprios objectivos politicos para o iene. U r n a  m aior pràtica d e consul_  
tas· e m  bases b ilaterals entre a  C om u nid ade e o  Japào poderia levar a  u r n a  m e-  
Ihor compreensào dos requisitos de u r n a  melhoria de funcionamento d o sistema  
de taxas de càm bio flutuantes e contribuir para a  evoluto continuadado sis_  
tem a monetàrio internacional e para influenciar a  evolugào nos mercados. 0  
S M E  nào se limita a  ser u m  acordo interno d a  C om unidade; é ta m b é m  u r n a  parte  
e u r n a  contribuito para o  sistema monetàrio internacional e, c o m  a  crescente  
progressào do iene c o r n o  divisa internacional, as consultas entre a  C o m u n id a­
de e o  Japào deveriam melhorar as perspectivas de u r n a  evoluto m ais ordena-  
d a  ,  éjestàvel à  nivel internacional.
0 iene e o  E C U
N o  actual quadro d o sistema monetàrio internacional, pode-se afir­
m a r  que se exige dem ais d o dólar.A predominància do dólar faz c o r n  que a  
politica interna norte-americana tenha importantes implicaçôes para o  res­
to -d o  m u n d o  e m  termos de taxas de càmbio, taxas de juro e liquidez intér-  
nacional. Por outro lado, as autoridades norte-americanas tèm  tido difi-  
culdades para incorporarem u r n a  dimensào internacional adequada nas suas  
politicas internas. A  longo prazo, portanto, torna-se desejàvel conseguir  
u m  sistema monetàrio nternacional que assente n u m a  base m ais am pia, m en o s  
dependente do dólar c o m  u r n a  m aior partiIha do papel de divisa internacio­
nal. A s  autoridades estào a  promover, c o m  o  apoio d a C om u n id ad e e dos E U A ,  
a  extensào d o papel internacional d o iene. T a m b é m  a  utilizaçâo d o E C U  tem  
aum entado nos m erca ’ os internacionais e o  E C U  é cada vez m ais considerado o  
instrumento financeiro representativo d a  econom ia d a  C om unidade; o  papel d o  
E C U  tornar-se-é m ais importante à  m edida que a  C om u n id ad e for completando a  
sua pròpria integraçâo financeira. Assim, u r n a  m aior integraçâo financeira  
n a  C om u nid ade e m  paratelo c o m  a  evoluçào do m ercado internacional aum entarà  
a  necessidade de estabilidade das taxas de càm bio n a  C om u n id ad e o  que, por  
sua vez, reduzirà a  importància de cada u r n a  das divisas e m  relaçâo às rela-  
ç5es externas. A ssim  o  E C U , enquanto unidade compòsita das divisas d a  C o ­
munidade, poderà assumir m aior importància c o r n o  m edida das taxas de càm bio  
da C om unidade e c o r n o  eixo d a  politica de relaçôes externas d a C om u n id ad e n o  
dominio monetàrio.
r

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Um sistema monetàrio internacional'que assente numa base mais ampia, com um papel de 
primeiro plano para o iene e o ECU, exige urna estreita colaboraçâo com o Japâo tanto 
a nivel de reuniòes bilaterais corno em termos multilaterais.
IV. Relaçôes financeiras
Apesar das medidas de liberatizaçâo e de desregulamentaçâo anunciadas desde 1980, es- 
pecialmente na sequència do "Relatório do Comité ad-hoc iene/dólar" de M aio de 1984, o  
mercado de serviços financeiros no Japâo continua a ser muito regulamentado, comparti- 
mentado e isolado e m  termos internacionais. A  impressionante lista de decisoes adopta- 
das pelas autoridades para desregulamentar o mercado constitui, mais do que u m  sinai de 
u rn a  efectiva liberalizaçâo, am a indicaçâo clara da extensao das restriçôes a que o mer­
cado estava e ainda està sujeito. 0 pacete de novas medidas de abertura do mercado pre- 
vistas nâo està escalonado de forma suficientemente progressiva n em  é suficientemente 
reformador para assegurar a promoçâo de operaçôes viàveis de instituiçôes bancàrias es- 
trangeiras no Japâo:
Banca
N o  que diz respeito ao sector da banca, as autoridades japonesas nâo tèm facilitado a 
penetraçâo de bancos estrangeiros no seu mercado interno, enquanto que os bancos japo- 
neses actuam e m  larga escala nos mercados externos e m  condiçôes relativamente simi lares 
às dos outros bancos e consegui ram  alcançar notàveis êxitos nos mercados externos, obten- 
do partes de mercado à custa de bancos ocidentais. U m  recente relatório do Banco de 
Pagamentos Internacionas (BPI) afirma que o Japâo conseguiu pela primeira vez ultrapas­
sar os E U A  no dominio da banca internacional. E m  1985 (dàdos até final de Setembro) as 
instituiçôes japonesas forneceram mais créditos internacionais do que os bancos norte- 
-americanos. 0 rètatório do BPI mostra que cerca de 2 6 %  (640 mil miIhôes de $) de todos 
os créditos internacionais dos bancos relacionados co m  o BPI pertencem a instituiçôes 
japonesas. (O s créditos dos bancos norte-americanos-580 mil miIhôes de $ - representam 
23,4%  do mercado. E m  terceiro lugar v èm  os bancos franceses co m  8,9%, seguidos dos bri- 
tinicos co m  7,4%  e dos alemàes co m  6,7%). N o  Reino Unido, por exemplo, os bancos japo- 
neses controlam aproximadamente 2 2 %  dos passivos/activos dos bancos e, e m  1984, deti- 
nham  aproximadamente 7 0 %  do mercado de Londres de titulos de taxas flutuantes (EUA-4,6%). 
E m  comparaçâo a totalidade dos bancos estrangeiros no Japâo apenas detinham, na m esm a 
altura, 0,97% dos depósitos e 3,10% dos créditos e débitos. Outra prova do cr cente po- 
derio internacional dos bancos japoneses é o facto de e m  1980 apenas figurar 1  u^nco ja- 
ponês entre os 10 primeiros e 13 entre os 50 primeiros, enquanto que e m  1985 figuram, res· 
pectivamente, 5  e 18. N os 100 primeiros, figuram 19 bancos norte-americanos e 26 japone­
ses .
No que diz respeito ao mercado interno japonés, os bancos estrangeiros nâo tèm suficiente 
capacidade concorrencial por causa do baixo custo da base de depósitos que é autorizado 
aos bancos japoneses, e do caràcter reduzido das margens "over libor" e dos outros custos 
que podem praticar para empréstimos. Estas vantagens especificas permitem aos bancos japo 
neses consolidar os seus activos a custos substancialmente menos elevados do que os ban­
cos estrangeiros. Como consequència, em termos pràticos, os bancos estrangeiros no Japâo 
operam corno instituiçôes "off-éhore" e a sua presença nos mercados internos é assim cla- 
ramente secundària.
*

- 7 -
P ara  que os bancos estrangëiros no Japâo possam competir c o m  os bancos japoneses, torna- 
-se necessàrio acelerar de forma significativa as medidas de abertura do mercado, espe- 
ciatmente no que diz respeito à desregulamentaçâo das taxas de juro (aplicâvel a auais- 
quer depósitos, isto é, a todos os v o lu m e s e vencimentos, de forma a que o mercado, e n âo  u n . 
preço .reguLamentado, determ i ne as taxas de ju ro  e ao desenvolvimento de u m  merca­
do interbancàr io (isto é, bancos a poderem negociar activamente uns c o m  os outros sem  
constrangimentos colaterais, sem  restriçôes quanto aos periodos e c o m  u r n a  gam a mais vas­
ta de instrumentes). T a m b é m  é necessàrio que os bancos estrangeiros sejam autorizados 
a obter lenes a taxa fixa (isto é, desregulamentaçâo da distinçâo arbitra'ria entre mer- 
cados internos a curto e a longo prazo) e que se criem maiores facilidades de redesconto 
no Banco do Japâo. O s entraves fiscais, c o rn o  por exemplo o imposto na fonte sobre emprés- 
timos de divisas estrangeiras contraidos no exterior, deveriam igualmente ser abolidos.
E m  termos globais, as supracitadas medidas implicam a existência de u m  mercado monetàrio 
a curto e a longo prazo desregulamentado, no quai todos os preços se relacionem c o m  o mer­
cado (com  base no conceito da oferta e procura), no quai exista concorrènza quanto a t i-  
pos e a taxas e no quai tenham sido abolidos quaisquer constrangimentos colaterais.
Por outro lado, nâo existem düvidas quanto ao facto de o meio bancàrio de Tóquio ser al­
tamente competitivo; pode-se afirmar que existe sobreactividade e m  termos de banca :  
actualmente a procura por parte do sector empresarial é insuficiente para satisfazer os 
participantes no mercado. Face à situaçâo que se verifica actualmente no meio empresarial 
interno, os bancos sâo obrigados a dar mais importâneia a actividades mais especializadas 
e relacionadas co m  comissôes e, neste sector, a banca europeia dispôe de considerével mar- 
g e m  competitiva. O s bancos europeus sâo dos mais experientes e m  sectores c o rn o  a gestâo 
de cartel ras de titulos e o financiamento de esquemas de reforma m as gozam  de u m  acesso re­
lativamente reduzido ao sector bancàrio da transferëncia de valores à confiança (Trust 
Banking). Torna-se assim necessàrio assegurar que as principais vantagens actualmente e- 
xistentes a favor dos bancos europeus nâo sejam destruidas durante o processo 
de liberalizaçâo e m  curso que parece estar a ser manipulado pelas autoridades japonesas 
e m  beneficio dos bancos autóctones. Existe o perigo reàl de a actual vantagem competitiva 
dos bancos estrangeiros continuar a diminuir à medida que as instituiçôes financeiras ja­
ponesas vio implacavelmente ganhando experiência e m  termos de banca mundial no exterior; 
à medida que o mercado interno é liberalizado e desregulamentado, processo inevitàvel m a s  
graduai, tais bancos irlo reimportar a nova experiência adquirida no exterior e mais u r n a  vez 
c o rn o  jà aconteceu e m  outros sectores, esgotar a capacidade do mercado e m  detrimento da con­
corrènza estrangeira.
U m  dos mais importantes entraves à capacidade de actua.çâo das instituiçôes financeiras 
estrangeiras no mercado japonês decorre do Artigo 65Q  da lei dos Titulos e da Bolsa.
Esta lei impede os bancos <  merciais  de abrirem sociedades de titulos suas subsidiàrias 
no Japâo cujo capital lhes pertença a 100% . A s autoridades começaram recentemente a 
adoptar^uma interpretaçâo lata deste Artigo, m as a sua aplicaçâo continua sujeita a u r n a  
avaliaçâo caso a caso. A  introduçâo da "regra dos 49,9%" nâo passa de u rn a  medida de fa- 
chada. 0 motivo pelo quai este Artigo deve ser totalmente rejeitadô é o facto de os ban­
cos japoneses estarem autorizados a oferecerem toda a gam a de serviços bancàrios e de 
titulos e m  Londres, por exemplo, e noutros mercados europeus, enquanto as instituiçôes es­
trangeiras no Japâo - muitas das quais sâo bancos a nivel mundial - nâo beneficiam de tal 
acesso aos mercados japoneses.
f
Mercados de capi tais
Enquanto o ritmo de liberalizaçâo das taxas de juro tem sido extremamente lento, no sec­
tor dos mercados de capitais tem sido possivel u rn a  maior progressâo da liberal izaçâo.
Assim o acesso dos fornecedores de empréstimos (Samurai) aos mercados de capitais ‘intemos '
f* '

-  8 -
tem melhorado e o mercado de obrigaçôes do'Euroiene foi Uberalizado. Contudo, a tendèn- 
cia dominante no Japâo tem sido para liberalizar o acesso aos mereados de longo prazo 
(acçôes e obrigaçôes a Longo prazo), m as tèm-se verificado poucos progressos no desenvol- 
vimento dos mercados de curto prazo (apesar da recente criaçâo de u m  instrumento de finan- 
ciamento governamental a curto prazo, o que constitui u m  passo na direcçâo correcta).
O s mercados de curto prazo b em  desenvolvidos sâo essenciais para que o iene possa assumir 
u m  papel de maior reLevo a nivel internacional. Todavia, a natureza reguLamentada e ad­
ministrative dos mercados japoneses faz c o rn  que os mercados de curto prazo nâo existam ou, 
quando existam, estejam pouco desenvolvidos.
A  inexistència de mercados de curto prazo b em  desenvolvidos tem constituido o factor prin­
cipal nos ültimos anos para impedir que o iene assuma o m  papel mais importante a nivel in- 
ternacionat. O s investimentos estrangeiros e m  valores expressos e m  ienes, para além das 
acçôes e das obrigaçôes a longo prazo, só podem  ser canalizados para depósitos bancérios 
regulamentados (co rn  excepçâo das instituiçôes monetérias oficiais estrangeiras) ou para o  
mercado dos certificados de depósitos ou para o mercado de titulos c o rn  acordo de reaquisi- 
çâo. C o r n o  foi indicado, nlo existe mercado interbancârio, grande parte dos mercados sâo 
controlados e ainda nâo existe u m  mercado desenvolvido de Titulos do Tesouro ou de titulos 
comerciais libelados e m  ienes. Recentemente, no àmbito do programa de liberalizaçâo,;  foi 
criado u m  mercado de aceites bancérios, m as tal medida interessa principalmente aos impor- 
tadores japoneses.
C o m o  resultado da inexistência de mercados de curto prazo desenvolvidos,nâo tem existido 
u m  acesso dos estrangeiros aos valores expressos e m  ienes c o rn  aconsequência de a taxa de 
càmbio do iene nâo ter nunca sido u m  verdadeiro reflexo da força essencial da economia 
japonesa. A s instituiçôes financeiras externas, b em  c o rn o  as instituiçôes financeiras es­
trangei ras a operar e m  Tôquio nâo têm acesso (ou este é reduzido) a valores expressos e m  
ienes ou a bases de financiamento e m  ienes, razio pela quai nâo se desenvolveu u m  mercado 
internacional de ienes ou de valores expressos e m  ienes. Outra consequência desta situa- 
çâo, à medida que começa a expandir-se a utilizaçâo internacional do iene, nomeadamente 
c o r n  a liberalizaçâo dos mercados do Euroiene, é o facto de os bancos japoneses beneficiare«) 
de u rn a  vantagem substancial nos negócios c o rn  ienes, dado que têm acesso a valores expressos 
e m  ienes.
Assim, na ausëncia de desregulamentaçâo dos mercados internos do iene, a extensâo da u ti­
lizaçâo internacional sera limitada e a q u e se verificar, resultarà claramente e m  beneficio 
dos bancos japoneses.
Fluxos de capitais
U m  dos aspectos notéveis da situaçâo das contas externas do Japâo é o facto de o maior ex­
port ado r de capitais do m undo ser actualmente o Japâo. Estas saidas de capitais aumentam 
a influência potencial do Japâo sobre os flùxos internacionais de capitais. Até agora, a  
maior parte das saidas de capital tem sido canalizada para investimentos e m  carteiras de 
titulos, principalmente nos Estados Unidos. Estas exportaçôes constituent u rn a  compensaçâo 
parcial para os desequilibrios das balanças de transacçôes correntes que sâo especialmente 
pronunciados no Japâo e nos E U A . Constituem igualmente o resultado de desequilibrios mais 
essenciais nas economias do Japâo e dos E U A , dado que o superavit de poupanças e m  relaçâo 
aos investimentos que se verifica no Japâo financia deste m odo o défice de poupanças face 
aos investimentos nos Estados Unidos. Quaisquer alteraçôes nestes fluxos podem  repercur- 
tir-ste na economia mundial e na Europa. Assim, se as aplicaçôes japonesas e m  carteiras d e 
titulos se desviassem dos Estados Unidos para, por exemplo, valores e m  divisas da Com uni- 
dade, poderi a m  ser afectados os equilibrios da actividade econòmica e a estabilidâde das 
taxas de câmbiôç Para além do seu impacto sobre os equilibiors macroeconómicos, as altera- 
çôes nos fluxos de capitais japoneses poderiam criar dificuldades e m  mercados de capitais 
de outros paises e criar prpblemas de regulaçâo que exigiriam provavelmente u rn a  dimensâo 
internacional para a sua resoluçâo.

-9-
U m a  das caracterlsticas fundamentais da economia japonesa é o facto de o  sector exter­
n o  ser basicamente libelado e m  dólares, no que diz respeito tanto às contas correntes 
c o r n o  aos fluxos de capital. A  situaçlo esté a evoluir lentamente e as exportaçôes ja- 
ponesas e os empréstimos japoneses aos P V D s  sio cada vez mais expressos e m  ienes; con- 
tudo para que o iene possa desempenhar u m  papel de m aior re levo n o  si sterna monetàrio in- 
ternaeional, torna-se necessàrio encorajar u rn a  maior utilizaçlo do iene no comércio e 
nos fluxos de capitais.
A  natureza e a distribuiçlo geogréfica constituem outros importantes elementos dos flu­
xos de capitais. N a  situaçlo actual existe m argem  para que o Japlo desempenhe u m  papel 
mais importante no financiamento dos P V D s através do aumento do auxilio ao desenvolvi- 
m ento e das contribuiçôes para as instituiçôes multilaterais, b em  c o rn o  através de inves- 
timentos di rectos nos PV D s.
A  pròpria Comunidade é importadora de capitais do Japlo, principalmente sob a forma de 
investimentos directos. Todavia, os investimentos directos japoneses na Comunidade sus- 
citam u rn a  série de questSes relacionadas co m  os beneficios decorrentes respectivamente 
para os paises importadores e para o Japlo (reduzido nivel de tranferència de tecnologia, 
investimentos orientados para facilitar as importaçôes japonesas, etc.). A lém  disso, sub­
siste a questâo da reciprocidade do acesso - na p rètica, é relativamente reduzido o inves­
timento estrangeiro no Japlo e o acesso a acçôes, participaçôes, aquisiçôes de firmas, 
fusôes, etc.(é di fl cil, apesar de se ter verificado, a nivel formai, u m a  liberalizaçlo.
O s  investimentos directos no Japlo poderiam beneficiar a Comunidade na medida e m  que per- 
mitiriam à indùstria europeia o acesso à tecnologia e ao "Know-how" japoneses. Contudo, é 
naturai que os investidores estrangeiros, principalmente as pequenas e médias empresas, 
se di ri jam  a bancos da m esm a nacionalidade para os serviços financeiros necessérios para 
apoiar os investimentos. Assim, os E U A  e o Japlo criaram bancos americanos e japoneses 
n a  Comunidade que lhes oferecem toda a gam a de serviços bancérios. Tal nlo é a  situaçlo 
dos bancos europeus no Japlo; o investimento estrangeiro no Japlo é dificultado pela im- 
possibilidade, por parte das instituiçôes financeiras no Japlo, de oferecer a gam a de ser­
viços necesséria para promover projectos de investimento di recto. 0 mercado japonês torna- 
-se-ia mais atraente para investimentos directos se existisse u m  sector de serviços f i­
nanceiros europeus capaz de oferecer u rn a  gam a completa de serviços. Reciprocamente, u m  
maior fluxo de investimentos directos da Europa para o Japlo ajudaria a criar u m  meio e 
u m  mercado para as actividades de serviços por parte dos europeus; existe portanto u r n a  
certa interdependência entre a actividade de serviços financeiros exercida por estrangeiros 
e o fluxo de investimentos directos para u m  dado pais.
V . Conclusôes
A  Comunidade nlo desenvolveu suficientemente as suas relaçôes c o m  o Japlo nos dominios 
monetério e financeiro; tanto i Comunidade c o rn o  o Japlo tendem a dar mais importância 
à s respectivas relaçôes bilaterais '  -n  os E stados U h id o s, q u e é conpreensivel, tendo e m  conta a influência 
exercida pelos E U A  sobre a e c o n o m ia  m o n d ial e a p redom inância d o  dólar n o  sistem a m onetério internacional.
C o n tu d o  o'facto de as instituiçôes financeiras japonesas estarem  a assum ir u m  papel m a is im portante n a  .b a n c a  
internacional e nos mercados de titulos e a recente evoluçlo do Japlo c o rn o  grande expor- 
tador de capitais implicam u m a  maior importância do Japlo nos dominios monetério e finan­
ceiro. A lém  disso, esta evoluçlo recente poderi ser apenas o inicio de u m a  expanslo dos 
bancos e outras instituiçôes financeiras iaooneses, co m  estes a oferecerem  im a  m ais vasta g a m a  
d e serviços financeiros , à medida q u e  se assiste à internacionalizaçlo do iene e ao aumento 
de importância do seu papel nos mercados de capitais e de divisas e à medida que os inves- 
timentos directos externos do Japlo aumentam a sua influência sobre as capacidades de

-10 -
produgào e a qualidade tecnològica dos paises receptores. Torna-se necessàrio reconhecer 
a dimensào dos progressos que os japoneses conseguiram obter em termos de evolugào da 
sua oferta de servigos financeiros na economia internacional e a probabilidade de se 
continuar a assistir a essa evolugio.
A o  m esm o tempo n§o se tem assistido a u rn a  evolugào idèntica quanto à capacidade da C o m u - 
nidade para fornecer servigos financeiros ao Japào, para acederem a negócios relacionados 
co m  o iene a nivel internacional e a nivel interno e m  Tóquio ou para influenciar as 
pollticas monetària e financeira do Japào, pelo menos quanto aos aspectos que afectam a 
Comunidade. A  Comunidade precisa de desenvolver relagòes estreitas co m  o Japào nos 
dominios das taxas de càmbio, da banca e dos capitais c o m  o objectivo, nio só de proteger 
os interesses da Comunidade, m as tam bém  de melhorar a cooperagào e as consultas sobre o s 
problemas c o m  que se confronta tanto o Japào c o rn o  a Comunidade no contexto do sistema 
monetàrio internacional.
A  evolugào para u rn a  mais profunda relagao c o m  o Japào deve assentar e m  atitudes comunità- 
rias devido a u rn a  sèrie de razòes. E m  primeiro Lugar, os dispositivos monetàrios próprios 
da Comunidade sao parte do mais vasto sistema monetàrio internacional e nào meros instru- 
mentos internos da Comunidade; tal facto jà è reconhecido pela coordenagào a nivel com u­
nitàrio e m  relag3o às conversagòes monetàrias internacionais. A  dimenslo externa dos ins- 
trumentos de taxas de càmbio comunitàrios e o futuro desenvolvimento do sistema monetàrio 
internacional sào assuntos de interesse c o m u m  para os Estados-membros, tal c o rn o  as relagSes 
bilaterais externas que fazem parte de u m  quadro mais vasto da cena internacional monetà­
ria e financeira.
E m  segundo lugar, a posigào da Comunidade pode ser reforgada, tanto a nivel geral c o rn o  
a u m  nivel especffico, dado que o Japao, se continuar a negociar separadamente co m  cada 
u m  dós Estados-membros, pode manter a forga das suas posigòes e continuar c o m  éxito a 
penetragào nos mercados comunitàrios,sem se ver obrigado a proceder a u rn a  efectiva li­
berali zagSo dos seus próprios mercados.
A  necessidade de reforgar as posigòes da Comunidade nas suas relagòes co m  o Japao nos 
dominios monetàrio e financeiro torna-se mais premente à medida que se procede à libe- 
ealizagào dos controlos cambiais e dos m erca d o s de capitais na Comunidade. A  penetragào 
nos mercados financeiros de cada u m  dos Estados-membros por parte de instituigo ; fi- 
nanceiras -  estrangeiras aumentarà a capacidade destas ùltimas para operarem e m  to^os os 
mercados comunitàrios. A  completa liberdade de actividades de servigos financeiros e m  
toda a Comunidade; acordada c o rn o  objectivo para 1992 no recente Acordo do Luxemburgo, 
tornarà ta n b é m  necessàrio o desenvolvimento de u rn a  abordagem comunitària das relagòes 
externas, tal c o r n o  jà foi reconhecido no Tratado (artigo 70Q )

A o  definir u rn a  abordagem comunitària das suas relagSes monetària s e  financeiras co m  o 
JapSo, a Comunidade precisa de estabelecer u m  quadro dentro do qual possam ser abran- 
gidas tanto as questSes mais vastas do dominio monetàrio c o rn o  as mais especificas do 
dominio financeiro. Tal quadro deve incluir a d e fin ito  dos objectivos que a Comunida­
de pretende alcangar nas suas relagSes co m  o JapSo e das questèes e exigéncias especi­
ficas que a Comunidade pretende formular e m  relagSo aopapel internacional do JapSo e 
aos desiquilibrios nos servigos financeiros entre a Comunidade e o JapSo. U m  tal qua­
dro constituiria u rn a  base ü til que abrangeriaas questöes especificas de natureza bila­
teral entre cada u m  dos Estados-membros e o JapSo e daria u m  "peso comunitàrio" às 
negociagSes actualmente existentes entre cada u m  dos Estados-membros e o JapSo. C o n  
tribuiria igualmente para u rn a  situagSo mais equi librada no que diz respeito aos ser­
vigos financeiros, através da influéncia exercida pela Comunidade c o rn o  u m  todo sobre 
estas questSes.
Outro aspecto das relagoes da Comunidade co m  o JapSo é a necessidade de melhorar o con- 
trolo das evolagSes, o que implica u m  melhor intercambio de informagSes entre os Estados 
-membros no que diz respeito à evolugäo das suas relagSes bilaterais co m  o JapSo e do 
papel das instituigöes financeiras japonesas nos seus mercados. Tais informagSes pode- 
riam ser organizadas no Smbito de consultas comunitàrias num a instituigSo comunitària jà 
existente c o rn o  o Comité Monetàrio. T am b ém  é necessàrio u m  melhor eontrolo da m argem  de 
manobra para as actividades europeias de servigos financeiros no JapSo. A  ComissSo jà 
sugeriu, na sua recente comunicagSo sobre as relagSes c o ro  o JapSo, a criagSo de u m  gru- 
po de observagSo para vigiar a evolugSo das relagSes entre o JapSo e a Comunidade. Tal 
grupo poderä constituir u m  meio eficaz para desenvolver o diàlogo neste dominio c o m  o s 
japoneses, sobretudo co m  o objectivo de conseguir obter resultados positivos no que diz 
respeito a u rn a  situagSo de competitividade mais equi librada.

Quadro 1
JA P R O : Balança de pagamentos 1980-1985
mil miIhôes de $
198019811982198319841985
Balança de transaçôes
correntesBalança comercial
ExportaçSes
Importaçôes-10.7
2.1
126.7
124.64.8
20.0
149.5
129.66.9
18.1
137.7
119.620.8
31.5
145.5
114.035.0
44.3
168.3
124.049.3
56.0
173.9
117.9
Serviços e transferências -12.9-15.2-11.2-10.7-9.3-6.7
Capitals a longo prazo
Activos
Passivos2.4
-10.8
13.1-9.7
-22.8
13.1-15.0
-27.4
12.4-17.7
-32.5
14.8-49.7
-56.8
7.1-64.8 
-82.1 
17.3
Capitals a curto prazo 3.1-1.0-1.60.0-4.3-0.7
Erros e omissôes -3.10.54.72.13.73.9
Balanço global -8.4-5.4-5.05.2-15.2-12.3
Quadro 2
indices mensais médios das taxas de câmbios
1985
Janei ro 
Feverei ro 
-Março
Abri l
Maio
JunhoIENE/ECU IENE/USS ECU/USÎ DM/USÎ
100.0  100.0  100.0  100.0
101.4 97.5 96.3 96.2
102.3 98.4 96.1 95.9
97.8 101.0 103.2 102.8
98.3 100.9 102.6 101.8
97.7 102.0 104.3 103.4
JuLho 95.7 105.2 110.1 108.6 
Agosto 94.2 107.0 113.8 113.6 
Setembro 96.1 107.5 111.9 m.7
Outubro 99.2 118.3 119.3 119.9 
Novembro 102.6 124.4 121.4 122.2 
Dezembro 100.7 125.2 124.4 126.0
1986
Janeiro 99.9 126.9 126.9 129.7 
Fevereiro 104.2 137.7 132.1 135.9 
Março 105.9 145.0 136.9 102.8

Quadro 3
Papel de iene
Percentagem do comércio japonés expresso em ienes 19S3
Exportaçôes 35.0
Importagoes 3.0
Quota do iene nas réservas oficiais em divisas 1984
$ 65DM 12
Iene 5
Activos externos dos bancos no Japâo e m  m il m iL h ô e s de $ Set. 1985
T o t a l  1 1 6 . 0
dos quais em ienes 57.2
Quota do iene nos mercados de Eurodivisas Set. 1985
$ 69
D M  1 2
Iene 3
ECU 3
Quota do iene nas emissoes de Euro-obrigagòes 4 Q  trimestre de 1985
$ 63
D M  . 1 1
Iene 7
Quadro 4
Activos internacionais dos bancos por nacionalidades - Set. 1985
mi i  mi LhSes de $ percentagem
Japao 640 26E.U.A 580 23
CE 822 33
Belgica 44 2
Luxemburgo 10
Dinamarca 14 1
Franga 221 9RepCblica Federai da Alemanha 165 7
Itàlia 92 4
*  Paises Baixos 67 3
Espanha 26 1
Reino Unido 183 7
Irlanda )
Grecia )  dados nào disponiveis 
Portugal )
Total 2477 100
Fonte .  BPI

Quadro 5
Japào: capitais externos a longo prazo - 1980- -1984
m i l miIhoes
1980 1981 1982 1983 1984
Saidas
Investimento di recto 2.4 4.9 4.5 3.6 6.0
Créditos comerciais 0.1 2.7 3.2 2.6 4.9
Empréstimos 2.6 5.1 7.9 8.4 1  1.9
Titulos 3.8 8.8 9.7 16.0 30.8
Outros 1.4 1.3 2.0 1.8 3.2
Entradas
Investimento di recto 0.3 0.2 0.4 0.4 -0.0
Créditos comerciais -0.0 -0.0 -0.0 +0.0 +0.0
Empréstimos -0.2 -0.2 -0.2 -0.0 -0.1
Titulos13.1 13.2 11.9 14.1 7.2
Outros -0.0 -0.1 0.3 0.2 0.0
Activos no exterior
Japåo
E U A
R F A
Reino U n i dom il miIhoes de $
19S5 1996
1981 1982 1983 1984 estimativa previ sà b
1 1 25 37 74 1 2 C '175
143 150 106 4 -120 -250
1 9 2 1 21 28 40 55
63 7 1 82 82 85 90

Quadro 6
JA PSO : Mòvimentos externos de capitais a longo prazo por Areas-1984 
mil milhôes de $
u.s. E.C.outros
O C D E PV0s O U T R O S
Entradas
Investimento di recto -0.1 +0.0 +0.0 -0.0 -0.0
Créditos comerciais +0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Empréstimos -0.0 -0.0 -0.0 +0.0 0.0
TituLos 0.7 3.4 2.5 -0.8 1.3
Outros 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Saidas
Investimento di recto 3.1 0.8 0.2 1.9 o.o
Créditos comerciais 0.2 0.7 1.5 2.5 0.0
Empréstimos 0.4 1.6 3.4 4.6 1.9
Tltulos 11.3 10.9 5.5 0.6 2.5
Outros ƒ 0.4 0.4 0.0 0.2 2.2
Quadro 7
JA P A O : Auxilio Oficial ao Desenvolvimento
1980  1981  1982  1983  1984
mil miLhôes de $ 3,4 3,2 3* ° 3-8 4·3
•  ’ %  D o  Produto Interno Bruto -32 * 28 ,28 * 33