COMISSÃO DAS COMUNIDADES EUROPEIAS 
Bruxelas, 31.10.1995 
COM(95) 503 final 
COMUNICAÇÃO DA COMISSÃO 
IMPACTO DAS FLUTUAÇÕES CAMBIAS 
SOBRE O MERCADO INTERNO 

Impacto das flutuações cambiais sobre o mercado interno 
Comunicação da Comissão ao Conselho Europeu 
Preâmbulo 
Desde o Verão de 1992 que se têm verificado na União Europeia importantes flutuações 
cambiais. Num período de três anos, cinco moedas registaram uma depreciação de 20% 
ou mais relativamente às moedas mais estáveis do SME. 
A importância e a rapidez destas evoluções justificaram uma abordagem desta questão ao 
mais alto nível político. Em Junho de 1995, o Conselho Europeu de Cannes apresentou 
um pedido à Comissão no sentido de "proceder a uma análise aprofundada destes 
problemas e de lhe apresentar as suas conclusões no Outono" 
Por forma a dar resposta a este pedido do Conselho Europeu, a Comissão tentou 
determinar o impacto das flutuações cambiais entre as moedas europeias sobre o 
crescimento económico e o mercado interno. Tenciona igualmente apresentar este 
relatório nas instâncias adequadas da União. 
1 Limitações 
Qualquer estudo deste tipo, por mais aprofundado que seja, depara-se com uni 
determinado número de dificuldades: 
Alguns dados essenciais posteriores a 1994 não estão ainda disponíveis. 
Os efeitos das flutuações cambiais sobre as decisões de investimento e 
sobre o emprego são de difícil quantificação. 
E prematuro retirar conclusões definitivas sobre as consequências a prazo 
de tais flutuações, principalmente porque o tempo de reacção das empresas 
pode ser relativamente longo. 
Apenas alguns sectores de actividade puderam ser analisados 
pormenorizadamente. 
IÏ Os factos 
Apesar destes limites, podem ser realçados diversos fenómenos. 
um abrandamento do crescimento 
Segundo as estimativas dos serviços da Comissão, confirmadas por outras 
instituições internacionais, as perturbações cambiais e as variações bruscas de 
rentabilidade actual ou antecipada que provocam, suscitaram a incerteza e a 
expectativa dos agentes económicos, o que provocou em 1995 uni 
abrandamento do crescimento da ordem de 0,25 a 0,5 pontos percentuais 
(incluindo os efeitos relacionados com o dólar). Ora, um crescimento sustentado 
na Europa constitui uma condição prévia indispensável para a redução do nível 
excessivo de desemprego. 
um efeito variável sobre a competitividade-custo 
Os efeitos das flutuações cambiais, registadas entre 1992 e 1995, sobre a evolução 
da competitividade-custo a longo prazo, são variáveis Entre os Estados-membros 
cuja moeda se depreciou, alguns registaram importantes ganhos da sua 
competitividade-custo entre 19871 e 1995 (Itália, Suécia), outros registaram 
perdas (Espanha) e, outros ainda verificaram uma situação de estabilidade (Reino 
Unido). Entre os Estados-membros cuja moeda sofreu uma apreciação, alguns 
registaram redução da sua competitividade-custo entre 1987 e 1994 (Alemanha), 
enquanto outros se mantiveram estáveis (França). 
um efeito secundário sobre os saldos das balanças comerciais... 
Os saldos das balanças comerciais dos Estados-membros parecem ser menos 
influenciados pelas flutuações cambiais de que por factores estruturais e pelo 
diferencial de crescimento face aos respectivos parceiros comerciais. Durante uni 
longo período (1987-1994), a evolução das quotas de mercado na indústrii 
transformadora, em termos nominais, registou uma tendência ascendente nos casos 
da França e Espanha, uma nítida redução no que se refere à Alemanha, e uma 
ligeira descida para a Itália e o Reino Unido. 
...mas significativo sobre as margens de lucro 
Uma das razões pelas quais os efeitos macroeconómicos visíveis parecem 
limitados consiste no facto de os exportadores dos países cuja moeda registou uma 
depreciação terem reconstituído as suas margens de lucro a partir de 1992; em 
contrapartida, os exportadores dos outros países diminuíram as suas margens. As 
consequências deste facto são de difícil previsão: por um lado, as empresas dos 
países cuja moeda se depreciou poderiam ser tentadas, no futuro, a seguir políticas 
comerciais mais agressivas. Por outro lado, estas variações de rentabilidade 
poderão ter consequências sobre os investimentos e o desenvolvimento das 
empresas. 
Janeiro de 1987 corresponde ao último realinhamento geral no âmbito do SMli e a um equilibria 
relativo das trocas comerciais. Ksta data constitui, assim, uma referência lógica para os estudos des!o 
tipo. A escolha de uma outra data de referência equivalente (1983) não viria alterar as conclusões 
o impacto mais visível a nível sectorial e regional 
O impacto das flutuações cambiais é mais claro a nível dos diversos ramos de 
actividade. No sector automóvel ou do vestuário, por exemplo, os países com uma 
moeda estável registaram urna erosão das margens e uma diminuição das 
exportações em volume. Algumas regiões de fronteira, próximas de países cuja 
moeda se depreciou, registaram igualmente dificuldades específicas. 
Ill Que conclusões se podem tirar? 
dificuldades para a economia da União 
Com base nestas conclusões, a Comissão pode afirmar que as flutuações cambiais 
suscitam algumas dificuldades para a economia da União, apesar de não serem, de 
nenhuma forma, imputáveis à supressão das barreiras às trocas comerciais nem às 
regras do mercado interno. 
De forma geral, a incerteza resultante destas alterações pode conduzir a uma 
incorrecta afectação dos recursos e levantar dificuldades em termos de localização 
das actividades produtivas. É, em especial, evidente que esta incerteza influencia 
os agentes económicos, retrai os investimentos e abranda o crescimento. 
Além disso, nos países em que a moeda permaneceu estável, a rapidez e a 
dimensão das alterações registadas a partir de Setembro de 1992 colocam 
problemas difíceis de ajustamento em determinados sectores e regiões. Mesmo 
nos casos em que as flutuações cambiais se limitam a compensar os diferenciais de 
competitividade-custo anteriormente existentes, provocam rupturas que as 
empresas dificilmente poderão absorver em curto prazo. 
Paralelamente, nos países em que a moeda se depreciou, as flutuações provocam 
um recrudescimento da inflação e uma subida das taxas de juro, em detrimento 
de um crescimento são e duradouro. A experiência revela que as desvalorizações 
não constituem soluções duradouras em termos de política económica. 
a necessidade de atacar as causas das flutuações 
Face a estas dificuldades, a introdução de novas medidas destinadas a corrigir os 
efeitos das flutuações monetárias nos sectores e regiões afectadas poderia agravar 
os problemas: uma nova fragmentação do mercado único, entraves ao comércio, 
maior abrandamento do crescimento em detrimento do emprego 
Nalguns casos, as flutuações cambiais podem provocar um agravamento dos 
problemas de sectores e regiões já atingidos por dificuldades estruturais, estes 
efeitos deverão então ser examinados, tal como os decor rentes de quaisquer outras 
causas, no respeito das regras e dos mecanismos comunitários em vigor. Em caso 
algum, esta análise poderá pôr em causa a repartição dos fundos estruturais entre 
Estados-membros ou entre objectivos, nem as suas regras de programação. 
As flutuações cambiais são um fenómeno essencialmente macroeconómico, apesar 
de os seus efeitos se fazerem sentir a nível sectorial ou regional. As soluções 
adoptadas não podem e não devem tratar as consequências, mas atacar as causas 
Ora, estas últimas estão directamente ligadas à insuficiência dos progressos 
realizados em matéria de convergência, nomeadamente no que se refere à redução 
dos défices públicos. 
moeda única e convergência das economias 
A solução definitiva destas perturbações passa pela convergência das economias, 
necessária à instituição de uma moeda única forte e estável e, em particular, pelo 
respeito duradouro dos critérios relativamente à inflação dos défices públicos 
definidos pelo Tratado. Neste contexto, recorde-se que a moeda única está 
vocacionada para se tornar, o mais rapidamente possível, a moeda de toda a 
União. 
Tanto a curto como a longo prazos, o reforço da convergência constitui assim 
uma passagem obrigatória para preservar e reforçar o mercado interno. Aliás, com 
ou sem moeda única, a redução dos défices é necessária para evitar a penalização 
dos mercados e o aumento das taxas de juro. Por outro lado, os progressos em 
matéria de convergência possibilitam a criação de um quadro macroeconómico 
são, em beneficio do crescimento e do combate ao desemprego. Este aspecto 
constitui um dos pontos de apoio da estratégia europeia para o emprego 
destinada também a enriquecer o conteúdo do crescimento em emprego através de 
medidas microeconómicas e estruturais. 
reforço da convergência 
Neste âmbito, a Comissão assegurará uma aplicação rigorosa dos mecanismos 
previstos pelo Tratado para reforçar a convergência. Assegurará, igualmente, que 
sejam utilizados meios eficazes para o efeito. Por último, garantirá a aplicação 
estrita de todas as regras relativas ao funcionamento do mercado interno. 
Este reforço da convergência fornecerá igualmente as bases de uma solidariedade 
monetária reforçada. Estes dois pontos são indissociáveis, nomeadamente na 
perspectiva da terceira fase da União Económica e Monetária, na qual deverá estar 
criado um mecanismo de substituição do actual SME para os Estados-membros 
que não possam, desde o início, aderir à moeda única. 
É neste espírito que a Comissão elabora, para o Conselho Europeu de Madrid, a 
sua contribuição para o relatório intercalar no âmbito do pedido feito em Cannes 
sobre as futuras relações cambiais entre a moeda europeia e as moedas dos outros 
países da União. 
* * * 
Em conclusão deste relatório, a Comissão considera que a moeda única constitui o 
complemento indispensável do mercado único. A União Económica e Monetária 
é a resposta adequada às dificuldades que as flutuações cambiais suscitam a nível 
da economia europeia. Qualquer outra solução poderia revelar-se pior que os 
problemas que tenta resolver. 
Todos os esforços e todos os progressos no processo de convergência tendo em 
vista a União Monetária contribuem, desde já, para atenuar as consequências das 
flutuações cambiais e para criar um quadro macroeconómico são favorável ao 
crescimento e à criação de empregos. 
1. INTRODUÇÃO 
1 Por ocasião da Cimeira europeia de Cannes, o Conselho salientou que "no caso de 
se prolongarem, as recentes turbulências cambiais poderão afectar o bom 
funcionamento do mercado único e constituir um entrave à prossecução de um 
crescimento harmonioso e equilibrado". O Conselho apresentou um pedido à 
Comissão no sentido de "proceder a uma análise aprofundada destes problemas e 
de lhe apresentar as suas conclusões no Outono" (SÏ (95) 500, 27 de Junho de 
1995). Este pedido do Conselho deverá enquadrar-se no contexto do artigo 109m 
do Tratado da União Europeia que estabelece que "cada listado-membro tratará 
a sua política cambial como uma questão de interesse comum ". 
2. Na sequência da crise do mecanismo de taxa de câmbio do SME em Setembro de 
1992, diversas divisas europeias registaram uma forte depreciação relativamente 
ao marco alemão. Foi este o caso, entre Agosto de 1992 e Agosto de 1995, da lira 
italiana (depreciação de 32%), da coroa sueca (27%), da peseta espanhola (25%) e 
da libra esterlina (20%). Três acontecimentos importantes caracterizam este 
período de perturbação no mercado cambial, em primeiro lugar, a saída da libra 
esterlina e da lira italiana do mecanismo de taxa de câmbio do SME em Setembro 
de 1992, em segundo lugar a decisão, em Agosto de 1993, de alargar as margens 
de flutuação do mecanismo de taxa de câmbio para 15% e, em terceiro lugar, a 
forte depreciação do dólar americano em Fevereiro e Março de 1995, que 
contribuiu para a depreciação de algumas moedas europeias. 
A depreciação destas moedas europeias é o resultado das pressões exercidas pelos 
mercados financeiros. Todavia, embora estas depreciações não resultem de uma 
vontade política, constituem uma sanção imposta pelos mercados como resposta à 
insuficiência de rigor das políticas macroeconómicas. 
3. Teoricamente, os movimentos de taxas de câmbio podem afectar o comércio no 
interior da União Europeia de duas formas distintas. Por um lado, os movimentos 
a curto prazo podem, devido à incerteza que provocam, gerar uma diminuição do 
volume do comércio. Por outro lado, certos movimentos a médio prazo podem, 
devido às alterações de competitividade que originam, afectar igualmente os fluxos 
comerciais e a especialização internacional. 
4. De forma geral, os movimentos de taxas de câmbio podem, também, provocar 
efeitos macroeconómicos importantes. Por um lado, a incerteza pode ter um 
impacto negativo importante sobre as decisões de investimento e de consumo e, 
consequentemente sobre as perspectivas de crescimento no conjunto da 
Comunidade. Por outro lado, as alterações de taxas de câmbio podem levar a uma 
redistribuição do crescimento económico e da inflação entre os países cuja moeda 
se aprecia e aqueles cuja moeda se deprecia, uma vez que estes últimos registam a 
curto prazo um aumento de crescimento mas também uma retoma da inflação 
5. Os serviços da Comissão procederam a uma análise do impacto dos recentes 
movimentos de taxas de câmbio sobre o funcionamento do mercado interno e 
sobre o crescimento económico da União e dos seus Estados-membros. Esta 
análise deparou-se com algumas dificuldades, tanto de ordem metodológica como 
de ordem empírica. A nível metodológico, é evidentemente muito complexo isolar 
os efeitos das taxas de câmbio dos outros factores económicos que ocorreram 
durante o mesmo período. A dificuldade é ainda maior devido ao facto de o 
período de observação disponível ser reduzido, o que não permite tomar em 
consideração todos os efeitos. Uma certa prudência é tanto mais necessária quanto 
as decisões das empresas em reacção às flutuações cambiais podem ser adoptadas 
dentro de prazos relativamente longos em relação ao período de observação. A 
nível empírico, a criação do mercado único introduziu uma ruptura nas séries 
estatísticas do comércio externo e aumentou o período necessário para a sua 
publicação. Com efeito, a introdução de num novo sistema de recolha de dados 
afectou a comparabilidade dos dados do comércio intracomunitário para os países 
da União Europeia antes e depois de 1993. Tendo em consideração estas 
dificuldades, os serviços da Comissão utilizaram um conjunto de indicadores cujos 
resultados são apresentados seguidamente. 
II. FLUTUAÇÕES CAMBIAIS E IMPACTO SOBRE O CRESCIMENTO E O 
COMÉRCIO. 
Impacto macroeconómico sobre o crescimento 
6 A nível macroeconómico, os recentes movimentos de laxas de câmbio 
entre as moedas da União são preocupantes. Desde o início de 1995 que 
toda a Comunidade tem vindo a registar um certo abrandamento do 
crescimento e do investimento que se explica, em parte, pelas 
consequências de natureza estritamente económica destes movimentos de 
taxas de câmbio e também por uma perda de confiança dos agentes 
económicos face à incerteza a nível cambial. Esta conclusão de carácter 
geral esconde a existência de efeitos divergentes entre os países cuja 
moeda sofreu uma depreciação e aqueles cuja moeda se apreciou. Para os 
primeiros, os benefícios em termos de crescimento económico foram 
acompanhados de um aumento dos preços e das taxas de juros nominais 
que, de certo modo, acentuaram a incerteza no caso das famílias. Em 
contrapartida para os últimos (cujo peso na União, avaliado em termos do 
PNB, ultrapassa sensivelmente 50%), o abrandamento do crescimento foi 
acompanhado de uma diminuição da inflação. De notar que nestes dois 
grupos, a amplitude dos efeitos variou em função do nível de apreciação 
ou de depreciação das moedas. 
Com base em simulações económicas e nas últimas informações disponíveis, os 
serviços da Comissão consideram que as perturbações cambiais poderão ter 
provocado, relativamente a 1995, uma redução do crescimento e do investimento 
comunitários da ordem de 0,25 a 0,5 pontos percentuais (incluindo o efeito do 
dólar). No que se refere à Itália, as simulações indicam um aumento suplementar 
dos preços de 1,5 pontos e um aumento das taxas de juro nominais a curto prazo 
de 2 pontos. Para os países cuja moeda sofreu uma apreciação, essas simulações 
indicavam, em contrapartida, uma redução da inflação e das taxas de juro nominais 
a curto prazo da ordem de 0,5 a 1 ponto (estas simulações baseiam-se numa 
hipótese de taxa de juro real a curto prazo constante). Estas conclusões são 
confirmadas, de forma geral, por outros organismos internacionais, nomeadamente 
pela OCDE. 
De realçar que a situação das taxas de câmbio entre as moedas europeias se 
explica em parte pela evolução do dólar. Em Fevereiro e em Março de 1995, o 
dólar registou uma forte descida relativamente às moedas comunitárias, o que 
acentuou as divergências entre as moedas europeias e provocou uma maior 
instabilidade. Para o período entre 1992 e 1995, por exemplo, as evoluções das 
paridades de câmbio DM/dólar e DM/Lit, são paralelas (correlação significativa) 
Assim, é muito difícil avaliar os efeitos das flutuações entre as moedas europeias 
independentemente do efeito do dólar. 
Movimento das taxas de câmbio e competitividade-custo 
A nível das trocas comerciais, a primeira questão consiste em saber em que medida 
os movimentos das taxas de câmbio nominais afectaram a competitividade-custo 
dos Estados-membros. A noção de competitividade-custo, tradicionalmente 
utilizada pelos organismos internacionais, não deve ser confundida com o conceito 
de competitividade em sentido lato. Trata-se neste contexto de uma medida que 
apenas toma em consideração o custo unitário do trabalho de um país, 
relativamente aos seus parceiros comerciais. Os indicadores de competitividade-
custo implicam a escolha arbitrária de um ano de referência. Os serviços da 
Comissão utilizaram o primeiro trimestre de 1987 como período de referência, 
uma vez que corresponde a um período de estabilidade cambial que terminou com 
a crise de Setembro de 1992. A escolha de um período alternativo (1983) não viria 
alterar as principais conclusões das análises de competitividade-custo 
O período entre 1987 e 1992 caracterizou-se simultaneamente por uma relativa 
estabilidade das taxas de câmbio nominais e por evoluções contrastantes em 
termos de inflação e de produtividade; ambas as situações implicaram evoluções 
divergentes em matéria de competitividade-custo entre os Estados-membros. No 
período compreendido entre o terceiro trimestre de 1992 e o terceiro trimestre de 
1995, diversos países registaram uma apreciação da sua taxa de câmbio nominal 
efectiva. Foi o caso da Alemanha, da Dinamarca, da França, dos Países Baixos, da 
Áustria, da Bélgica e da Finlândia que registaram uma apreciação compreendida 
entre 15% (Alemanha) e 7% (Finlândia). Em contraste, a Itália, a Suécia, a 
Espanha, a Grécia, o Reino Unido, Portugal e a Irlanda registaram uma 
depreciação da taxa de câmbio nominal efectiva compreendida entre 26%, para a 
Itália, e 2% para a Irlanda. 
Estas alterações das taxas de câmbio nominais tiveram um impacto distinto sobre a 
evolução da competitividade-custo, consoante os países Nalguns casos, 
permitiram compensar os ganhos ou as perdas de competitividade/custo registadas 
no período compreendido entre 1987 e 1992 Noutros países, provocaram ganhos 
ou peidas líquidos de competitividade-custo relativamente às evoluções verificadas 
neste período. 
10 No que se refere aos países cuja competitividade-custo se havia fortemente 
deteriorado entre 1987 e 1992, as alterações em termos nominais registadas no 
período compreendido entre o terceiro trimestre de 1992 e o terceiro trimestre de 
1995 permitiram compensar amplamente nalguns casos (Suécia) e parcialmente em 
outros (Espanha), as perdas registadas anteriormente. No que se refere à Grécia e 
a Portugal, estas alterações em termos nominais não provocaram uma melhoria da 
competitividade-custo, que continuou a deteriorar-se, o que não implicou 
necessariamente uma deterioração da sua competitividade global como o 
demonstra, em relação a Portugal a melhoria das suas quotas no mercado 
intracomunitário. 
No que se refere à França e à Áustria, cuja competitividade-custo havia melhorado 
sensivelmente entre 1987 e 1992, as alterações em termos nominais registadas 
entre 1992 e 1995 eliminaram, em larga medida, os ganhos anteriores. 
Por último, entre os países que registaram evoluções limitadas de competitividade-
custo no período entre 1987 e 1992, as alterações em termos nominais verificadas 
entre 1992 e 1995 permitiram, no que se refere à Itália, um ganho importante em 
termos de competitividade-custo (24% para todo o período compreendido entre o 
primeiro trimestre de 1987 e o terceiro trimestre de 1995). Em contrapartida, estas 
evoluções provocaram uma perda de competitividade-custo bastante significativa 
no que se refere à Alemanha (20%) e mais limitada no que se refere à Dinamarca 
(9%) e para a UEBL (7%). Quanto ao Reino Unido e aos Países Baixos, as 
alterações em termos de competitividade-custo foram relativamente fracas em 
todo o período compreendido entre o primeiro trimestre de 1987 e o terceiro 
trimestre de 1995. 
Em conclusão, é necessário realçar que não existe uma relação estrita entre as 
variações em termos de taxas de câmbio nominais e as variações da 
competitividade-custo. As primeiras não provocam necessariamente as segundas, 
uma vez que as flutuações cambiais não são os únicos factores que estão na 
origem das variações da competitividade-custo. Uma evolução positiva dos custos 
salariais unitários em moeda nacional que decorra de aumentos de produtividade e 
de esforços de moderação salarial pode também influenciar a competitividade-
custo (Quadro 1). 
Impacto dos movimentos de taxas de câmbio sobre as balanças de transacções 
correntes e as balanças comerciais 
A segunda questão consiste em saber em que medida estas evoluções da 
competitividade-custo afectaram os saldos das balanças comerciais e de 
transacções correntes. Os dados disponíveis até ao momento, e que abrangem o 
período até ao final do ano de 1994, não permitem evidenciar importantes 
distorções do comércio. Com efeito, embora seja um facto que os saldos das 
transacções correntes dos países cuja moeda sofreu uma depreciação melhoraram 
(excepto no que se refere a Portugal), o mesmo acontece em outros países cuja 
moeda se apreciou, excepto nos casos da Áustria e, sobretudo, da Alemanha. 
Neste último caso, a deterioração observada deve-se principalmente aos efeitos da 
reunificação. Estas evoluções permitem concluir que os saldos das transacções 
correntes não foram só influenciados pela evolução da competitividade-custo, 
tendo os factores cíclicos e estruturais desempenhado, também, um importante 
papel. Concluindo, afigura-se que as flutuações das taxas de câmbio não tiveram 
um impacto significativo sobre os saldos das balanças de transacções correntes. 
No que se refere à evolução das balanças comerciais, embora a 
competitividade-custo possa ter tido um efeito real, este foi amplamente atenuado 
pela evolução das margens de lucro. A análise revela, ainda, que o crescimento 
relativo da procura interna surge como um importante factor determinante dos 
saldos comerciais. Assim, a relativa debilidade da procura interna em diversos 
países cuja moeda se depreciou (nomeadamente Itália e Suécia) contribuiu para 
melhorar os saldos comerciais desses países. Os saldos comerciais foram também 
influenciados pelos acontecimentos marcantes desta última década, tais como a 
entrada de Espanha e de Portugal na União Europeia, a unificação alemã e a 
criação do mercado único europeu. 
Impactos sectoriais e regionais dos movimentos das taxas de câmbio 
Por último, a terceira questão consiste em saber se certos Estados-membros e/ou 
sectores foram particularmente afectados pela evolução das taxas de câmbio e da 
competitividade-custo. No que se refere à indústria transformadora, a evolução 
dos preços na produção, em ecus, no período compreendido entre 1987 e 1994, 
vem globalmente confirmar os resultados obtidos em termos de competitividade-
custo. Este novo indicador (preços na produção) e os indicadores de 
competitividade-custo fornecem, assim, resultados coerentes 
Em todo o período compreendido entre 1987 e 1994, Portugal registou o maior 
aumento de preços na produção da indústria transformadora relativamente à média 
comunitária (+ 39%). Seguindo-se-lhe a Grécia (+ 8%), a Alemanha (+ 5%), a 
UEBL (+5%) e a Dinamarca (+ 3%) que registaram também um aumento dos seus 
preços na produção. Em contrapartida, a Itália (- 13%) e, em menor grau, a 
Espanha (- 4%) e a França (- 1%) registaram uma redução relativa dos seus 
11 
preços na produção. Nos restantes países verificaram-se evoluções comparáveis à 
da média comunitária (Quadro 3). 
13. A evolução das quotas de mercado, em termos nominais, para a indústria 
transformadora revela que os factores estruturais prevaleceram amplamente face 
aos efeitos das taxas de câmbio, no período entre 1987 el994. A análise não 
incidiu sobre o ano de 1995, devido a atrasos na disponibilidade dos dados 
No interior da União, a França e a Espanha registaram uma melhoria constante da 
sua quota de mercado no período entre 1987 e 1992 (+ 2,5 pontos para a França e 
+ 1,3 pontos para a Espanha). Em contrapartida, a Alemanha perdeu 3,3 pontos 
no mesmo período, e a Itália 0,8 pontos. Entre 1992 e 1994 o declínio da quota 
de mercado alemã prosseguiu de forma acentuada (- 3,4 pontos) enquanto a 
Espanha continuava a melhorar (+ 0,5 pontos). Relativamente à França, registou-
se a partir de 1992 uma certa ruptura da tendência anterior, tendo a sua quota do 
mercado sofrido uma redução de 0,6 pontos, mas esta perda é limitada face aos 
ganhos alcançados no período precedente. Na Itália, em contrapartida, verifica-se 
que não existiu uma verdadeira ruptura da tendência no sentido do declínio das 
quotas de mercado. 
Fora da União, as conclusões não são fundamentalmente diferentes. Contudo, as 
perdas de quotas de mercado da Alemanha e os ganhos da Espanha são mais 
limitados que os observados no interior da União. Para o período entre 1987 e 
1992, os ganhos de quotas de mercados da França no exterior da União foram 
ligeiramente inferiores aos registados no interior da União, mas as perdas no 
período entre 1992 e 1994 foram mais significativas no exterior que no interior. 
No que se refere à Itália, as quotas de mercado mantiveram-se estáveis em todo o 
período entre 1987 e 1994, registando-se uma pequena melhoria entre 1992 e 
1994 (Quadro 2). 
14. A evolução em volume das exportações totais de produtos industriais no período 
entre 1987 e 1994 confirma que as evoluções dos preços na produção em moeda 
comum não constituíram o factor justificativo mais importante. Os factores 
cíclicos e estruturais desempenharam igualmente um papel muito importante. 
Relativamente à média comunitária, a Espanha e Portugal registaram o mais forte 
crescimento do seu volume de exportação, respectivamente 60 e 32%), o que se 
explica essencialmente pela modernização da sua economia e pela supressão das 
barreiras ao comércio no interior da Comunidade. A França (+ 12%), registou 
resultados sensivelmente melhores que os seus parceiros europeus no período 
entre 1987 e 1994 apesar de, no período entre 1992 e 1994, não ter alcançado tão 
bons resultados como os seus parceiros europeus. Em contrapartida, os fluxos de 
exportação alemães foram inferiores em 16% à média comunitária, o que se 
explica em parte pelo processo de reunificação que veio reforçar uma tendência a 
longo prazo. Por último, o crescimento das exportações em volume da Itália foi 
sistematicamente inferior ao da média comunitária (- 2%) no período entre 1987 e 
1994, uma vez que a recuperação efectuada entre 1992 e 1994 não permitiu 
compensar as perdas relativas registadas no período precedente (Quadro 3). 
12 
15. Existem contudo diferenças significativas consoante se considerem os mercados 
fora da Comunidade ou no seu interior. No período entre 1987 e 1992, a 
exportações intracomunitárias de produtos industriais aumentaram em volume de 
forma muito mais rápida que as destinadas aos mercados extracomunitários (+ 
4,7% ao ano, em média, contra 1,5%) enquanto se registou uma situação inversa 
entre 1992 e 1994 (+ 0,1 % ao ano no comércio intra-UE contra + 9,2% no 
comércio extra-UE). Esta evolução é claramente explicada pelo facto de o 
crescimento relativo da procura na União Europeia ser mais forte que o dos seus 
parceiros entre 1987 e 1992, enquanto entre 1992 e 1994 se registou o inverso. 
Certos países cujas moedas se depreciaram entre 1992 e 1994 tiraram partido 
desta situação nos mercados fora da Comunidade. Foi em especial o caso da Itália 
(+ 14,2%), da Espanha (+ 17,8%), da Grécia (+12,9%) e do Reino Unido (+ 
12,3%>), que registaram um aumento muito significativo das suas exportações nos 
mercados extracomunitários entre 1992 e 1994 (Quadro 3). 
16. Uma das razões pelas quais o impacto da evolução dos preços na produção sobre 
os volumes de exportação foi relativamente limitado no que se refere ao comércio 
intra-comunitário consiste no facto de os exportadores dos países cuja moeda se 
depreciou terem aumentado os seus lucros em vez de diminuírem os seus preços 
na exportação. Verifica-se com efeito que, para o conjunto dos produtos 
industriais, os exportadores de certos países europeus cuja moeda se depreciou, 
aumentaram a sua margem na exportação e não aproveitaram a possibilidade de 
aumentar a sua quota de mercado. Tal aconteceu em especial na Itália e em 
Espanha. 
O período de observação desde o início das perturbações cambiais é 
evidentemente curto (um pouco mais de dois anos), não permitindo tomar em 
consideração todos os efeitos. E provável que os movimentos de taxas de câmbio 
não tenham ainda produzido todos os seus efeitos directos e indirectos. Para os 
países cuja moeda se depreciou, as estratégias dos exportadores em matéria de 
margens de lucro na exportação poderão vir a alterar-se. Com efeito, após terem 
reconstituído as suas margens de lucro, poderão adoptar uma estratégia mais 
agressiva em termos de quotas de mercado excepto se, a prazo, como acontece 
frequentemente na sequência de uma desvalorização, se registar nesses países um 
forte aumento dos custos de produção (preço dos produtos importados, salários). 
Em contrapartida, no que se refere aos países cuja moeda se apreciou, os 
exportadores que diminuíram a sua margem a fim de conservar a sua quota de 
mercado poderão registar, a muito curto prazo, dificuldades de rentabilidade, o 
que poderá pôr em risco a sua capacidade de financiamento do investimento. 
17. Por último, a situação varia consoante os sectores de actividade e a intensidade da 
concorrência entre produtores. Os serviços da Comissão efectuaram um estudo 
aprofundado sobre os diversos sectores escolhidos, devido a sua importância em 
termos de comércio intracomunitário. Entre estes sectores, alguns afiguram-se 
mais sensíveis às flutuações cambiais: automóvel, têxteis/vestuário (sector em que 
as PME desempenham um importante papel) e determinados produtos agrícolas. 
13 
Nestes três sectores, as empresas dos países cuja moeda se apreciou manifestaram 
as suas preocupações junto da Comissão no que se refere às reduções das margens 
de lucro na exportação e às perdas de quotas de mercado dos seus produtos. 
Nestes três sectores, afigura-se que os países cuja moeda se apreciou tiveram 
dificuldades em penetrar nos mercados dos países comunitários cuja moeda se 
depreciou. Contudo, em contrapartida, estes últimos não melhoraram em geral a 
sua posição nos mercados dos países comunitários cuja moeda se apreciou, 
embora alguns deles tenham reforçado a sua posição nos mercados no exterior da 
União. 
No caso do sector automóvel, os exportadores de grandes países cuja moeda se 
depreciou entre 1992 e 1994 (Itália, Reino Unido e Espanha) não aumentaram de 
forma significativa a sua quota de mercado nos países da União Europeia cuja 
moeda se apreciou. Em contrapartida, aumentaram os seus lucros no mercado 
europeu. Contudo, obtiveram resultados notáveis em termos de volume nos países 
não membros da União Europeia. Este facto explica-se em parte pelos aumentos 
dos preços na exportação, que são mais baixos nos mercados fora da Comunidade 
do que nos mercados da União. 
Inversamente, os exportadores dos países cuja moeda se apreciou depararam-se 
com dificuldades nos países cuja moeda se depreciou. E principalmente o caso das 
exportações alemãs e francesas para os mercados italianos onde as reduções de 
preços em DM e em FF, que provocaram uma erosão das margens de lucros, não 
foram suficientes para evitar uma diminuição das exportações em volume. O efeito 
das taxas de câmbio parece ser todavia muito mais notório na França do que na 
Alemanha, uma vez que outros factores vieram afectar as exportações deste último 
país. Contrariamente ao mercado italiano, o mercado britânico permaneceu muito 
activo (forte crescimento da procura interna). Esta situação permitiu que os 
exportadores franceses e alemães aumentassem as suas exportações para o Reino 
Unido, apesar da depreciação da moeda britânica. 
De notar, contudo, que algumas das reorientações geográficas das exportações 
observadas durante o período entre 1992 e 1994 se inscrevem na continuação da 
tendência já iniciada durante o período entre 1987 e 1993 (por exemplo, o declínio 
da importância do mercado italiano para os exportadores franceses). 
18. No caso do vestuário, as empresas de certos países cuja moeda se depreciou 
(Espanha, Reino Unido e Itália) registaram, entre 1992 e 1994, um significativo 
aumento do seu volume de exportação, em especial para os mercados no exterior 
da União. Inversamente, as empresas da maior parte dos países cuja moeda se 
apreciou registaram uma descida sensível do seu volume de exportação entre 1992 
e 1994, em especial no mercado comunitário (caso da França e da Alemanha). 
A evolução no período entre 1992 e 1994 difere, neste sector, da registada no 
período entre 1987 e 1992. Assim, a França e a Alemanha registaram neste 
14 
período um crescimento do volume das suas exportações de vestuário superior ao 
da Espanha, do Reino Unido e da Itália. 
19. No caso dos produtos agrícolas, a situação difere significativamente dos outros 
sectores económicos, devido à existência de preços e de subsídios institucionais, 
fixados em ecus, e de taxas "verdes" destinadas à conversão destes montantes em 
moedas nacionais. A evolução das taxas verdes segue, em princípio, a das taxas de 
câmbio registada no mercado mas com um certo atraso, tendo em vista uma 
estabilidade desejável dos preços e dos subsídios. 
O efeito dos movimentos das taxas de câmbio depende evidentemente da 
existência ou não de preços institucionais. No que se refere aos produtos 
abrangidos pelos sistemas de intervenção, os movimentos das taxas de câmbio 
afectam os preços dos produtos de forma proporcional, por vezes com o atraso 
acima referido. Dado que os preços institucionais são os mesmos para todos os 
Estados-membros, os movimentos das taxas de câmbio afectam pouco os fluxos 
comerciais, excepto, por vezes, no curto prazo. Para os produtos não abrangidos, 
a situação em termos de preços é comparável à situação dos produtos não 
agrícolas. 
A evolução das taxas de câmbio afecta os rendimentos dos agricultores e 
consequentemente a situação concorrencial a longo prazo dos produtos agrícolas. 
De facto, para além dos seus efeitos sobre os preços, as taxas de câmbio 
produzem um impacto directo sobre os subsídios, que aumentam mais rapidamente 
que a inflação em caso de forte depreciação, ou que sofrem reduções em caso de 
apreciação. Contudo, os agricultores beneficiam de mecanismos de protecção 
contra certas reduções dos subsídios em moedas nacionais e de possibilidades de 
compensação das consequências, em termos de rendimentos, das descidas de 
preços de origem monetária. 
20. Os serviços da Comissão analisaram a evolução das trocas comerciais no que se 
refere a dois produtos não abrangidos pelos sistemas de intervenção: produtos 
hortícolas e carne de suíno. Verifica-se claramente que os efeitos dos movimentos 
cambiais são dominados por factores estruturais (tais como o crescimento da 
Espanha) e por factores estocásticos ligados às condições climáticas. Assim, no 
caso dos produtos hortícolas, as exportações da Espanha para a França e para a 
Alemanha tinham já começado muito antes da depreciação da peseta espanhola, 
enquanto o declínio a longo prazo das exportações italianas para a França e para a 
Alemanha não foi significativamente eliminado através da depreciação da lira 
italiana. 
21 Por último, a nível de certos serviços (construção e obras públicas, comércio e 
turismo), segundo os inquéritos efectuados a nível local, as consequências das 
sucessivas depreciações da peseta espanhola e da lira italiana parecem colocar 
problemas de ajustamento para a economia de certas regiões fronteiriças. É o que 
acontece1 em especial na França e na Áustria. Com efeito, os consumidores das 
regiões fronteiriças nos países cujas moedas se depreciaram atravessam muitas 
15 
vezes a fronteira para efectuar as suas compras, dado que o custo do transporte é 
compensado por economias substanciais decorrentes das diferenças de preços. 
Além disso, as empresas de construção nos países em que a moeda se depreciou 
beneficiam de um baixo custo relativo da mão-de-obra e conseguem a adjudicação 
de obras nas regiões fronteiriças dos países cuja moeda se apreciou Por último, 
existem também efeitos de desvio dos turistas que, numa mesma região, optam por 
passar as suas férias na zona que beneficia de preços mais vantajosos. 
111. IMPLICAÇÕES DE POLITICA ECONÓMICA 
22. Comparativamente com a estabilidade do período entre 1987 e 1992, as taxas de 
câmbio nominais registaram variações violentas e significativas a partir de 
Setembro de 1992. Estas variações foram frequentemente acompanhadas de 
alterações da mesma natureza no que se refere à competitividade-custo 
Esta perturbação ocasionou diversos problemas que surgiram por um lado, a nível 
do funcionamento do mercado interno e, por outro, a nível do contexto 
macroeconómico. No que se refere ao mercado interno, a rapidez e a amplitude 
das alterações registadas a partir de Setembro de 1992 colocam, para certos 
sectores e regiões (que haviam beneficiado entre 1987 e 1992 de vantagens em 
termos de competitividade-custo), difíceis problemas de ajustamento Além disso, 
a incerteza resultante destas alterações pode ter conduzido a uma deficiente 
afectação dos recursos com reflexos a nível da localização das actividades 
produtivas e das decisões de investimento. Quanto ao contexto macroeconómico 
assistiu-se a uma situação de incerteza e de expectativa dos agentes económicos, 
principalmente na sequência das flutuações cambiais de 1995, que produziram um 
impacto negativo sobre o investimento e o crescimento Além disso, a diminuição 
do crescimento nos países cuja moeda se apreciou tem um impacto relativamente 
importante para a União Europeia, dado o peso desses países na União 
Estes problemas em termos de funcionamento do mercado interno e de 
crescimento foram tanto mais difíceis de gerir quanto a economia europeia 
atravessava, em 1993, uma situação conjuntural de recessão. 
23. Todavia, a evolução do comércio no período compreendido entre 1987 e 1994 
indica que os movimentos de taxas de câmbio registados a partir de 1992 não se 
revestiram de importância significativa a nível agregado até ao momento. No 
longo prazo, os factores estruturais desempenharam um papel claramente 
dominante: a adesão da Espanha e de Portugal, o declínio do peso relativo da 
Alemanha nas exportações reforçado pelo processo de reunificação, o reforço da 
orientação externa da economia francesa, etc. 
24. A violência e a amplitude dos movimentos das taxas de câmbio a partir de 
Setembro de 1992 implicam, contudo, um determinado número de riscos para o 
funcionamento do mercado interno, devido aos problemas de ajustamento que 
geraram. Com efeito, algumas empresas são tentadas a erguer barreiras às trocas 
16 
comerciais, e os poderes públicos podem ser sujeitos a pressões para intervir a 
favor de sectores ou regiões particularmente afectados. 
25. No que se refere ao comportamento das empresas, estas podem ter a tentação de 
introduzir restrições ao comércio a fim de proteger as suas margens. No sector 
automóvel o aumento das diferenças de preços entre Estados-membros, 
juntamente com a evolução das taxas de câmbio, incentivaram os consumidores 
das regiões fronteiriças a adquirir os seus automóveis no outro lado das fronteiras. 
Desde o início de 1995, os serviços da Comissão têm recebido numerosas 
denúncias relativas a eventuais recusas ou a limitações quantitativas de vendas aos 
consumidores não nacionais. Estas denúncias serão analisadas à luz das regras 
comunitárias em vigor, nomeadamente o regulamento sobre a distribuição 
selectiva. Simultaneamente, as associações de distribuidores têm vindo a realçar os 
problemas financeiros de alguns dos seus membros. 
26. Os poderes públicos nacionais nos países cuja moeda se apreciou, podem sofrer 
pressões por parte dos sectores ou das regiões mais afectados, com o objectivo de 
corrigir a situação. É o que acontece em especial no sector têxtil, do vestuário, 
dos estaleiros navais, automóvel e das regiões fronteiriças próximas da Espanha ou 
da Itália. Estas pressões aumentarão inevitavelmente se as desvalorizações do 
passado se vierem a desenvolver no futuro. 
Ora, qualquer política destinada a compensar as flutuações cambiais através de 
medidas específicas é susceptível, em primeiro lugar, de provocar uma escalada da 
despesa pública uma vez que cada Estado-membro reage às medidas dos outros 
através de novos auxílios nacionais. Uma tal escalada seria particularmente 
prejudicial para as finanças públicas e viria inevitavelmente reforçar, a prazo, as 
dificuldades das empresas em causa. Estas flutuações são, além disso, um 
fenómeno essencialmente temporário, ao longo do qual, os vencidos e os 
vencedores mudam. Por último, mesmo no âmbito de um determinado sector, é 
extremamente difícil determinar com precisão a natureza dos danos causados por 
uma desvalorização, uma vez que alguns segmentos de mercado podem ser 
gravemente afectados enquanto outros mantêm vantagens comparativas 
determinantes. 
A Comunidade e os Estados-membros criaram, há longo tempo, mecanismos de 
ajustamento estrutural para facilitar a transição dos sectores ou das regiões 
confrontados com dificuldades estruturais. É o caso dos fundos estruturais e de 
certos programas de iniciativa comunitária; os fundos CECA, destinados à 
reconversão de certas bacias industriais, os auxílios estatais de urgência ou à 
reestruturação; e as ajudas regionias, tal como regulamentação ou enquadramento 
da Comissão. 
Não se pode excluir que a turbulência cambial, particularmente violenta, possa 
fragilizar ainda mais sectores ou regiões já atingidos por dificuldades estruturais. 
Contudo, as flutuações monetárias não justificam a violação das regras e 
mecanismos comunitários existentes. Se se verificar que estas flutuações agravam 
17 
significativamente as dificuldades de um sector ou de uma região, será necessário 
analisar os seus efeitos, tal como os efeitos de qualquer outras causas, em 
conformidade com as regras e mecanismos comunitários em vigor. Esta análise 
não conduzirá, em caso algum, a pôr em causa a afectação dos fundos estruturais 
entre Estados-membros ou entre objectivos, nem a pôr em causa as suas regras de 
programação. A Comissão velará, em todas as circunstâncias, pela aplicação 
estrita de todas as regras relativas ao funcionamento do mercado interno e de um 
regime de concorrência não distorcido. 
A instituição de práticas anticoncorrenciais sob a forma de limitação das 
importações paralelas ou de auxílios estatais ligados a movimentos de taxas de 
câmbio (salvo no caso mencionado no ponto 192), constituiria claramente uma 
infracção às regras de concorrência comunitárias e não estaria em conformidade 
com as normas do mercado interno. Estas medidas são, com efeito, susceptíveis de 
provocar um processo de nova fragmentação do mercado interno, a diminuição do 
comércio intracomunitário e o abrandamento do crescimento na Europa. Poderão, 
assim, pôr em perigo os esforços de realização do mercado interno, que constitui a 
pedra angular da construção europeia. Cabe consequentemente à Comissão e aos 
Estados-membros consolidar o mercado interno e tudo fazer para evitar que se 
produza uma nova fragmentação. 
27. Para o efeito, a Comissão e os Estados-membros devem empenhar-se na criação 
de uma zona de relativa estabilidade cambial para acompanhar o desenvolvimento 
harmonioso do mercado interno. Tal implica uma vontade política que se traduza 
por esforços a nível interno e externo. 
28. A nível interno, a estabilidade monetária exige uma maior disciplina dos Estados-
membros. A experiência revela que as desvalorizações não constituem soluções 
duradouras em termos de política económica. Implicam, com efeito, custos em 
termos de inflação, de prémios de risco, de taxas de juros elevadas e, de forma 
mais geral, de credibilidade. É um facto que a origem das perturbações cambiais 
que a União Europeia registou recentemente não decorre de vontade deliberada de 
certos Estados-membros em realizar ganhos de competitividade-custo. Resulta, 
pelo contrário, nos pontos fracos destas economias, em especial ao nível da sua 
gestão macroeconómica. 
A solução para os problemas colocados pelas perturbações cambiais passa assim, 
prioritariamente, pelo tratamento adequado desses pontos fracos, em especial a 
nível da gestão macroeconómica. No âmbito da UEM, o processo de convergência 
constitui assim uma passagem obrigatória para preservar o mercado interno. Além 
disso, os progressos da convergência contribuem para criar um quadro 
macroeconómico saudável, em benefício do crescimento e do combate ao 
desemprego. Este aspecto constitui um dos pontos de apoio da estratégia europeia 
para o emprego que se destina igualmente a enriquecer o conteúdo do crescimento 
em emprego através de meios microeconómicos e estruturais 
No que se refere ao sector agrícola, ver artigo 42_ do Tratado. 
Consequentemente, é necessário utilizar as margens de manobra proporcionadas 
pela actual fase de relançamento a fim de reforçar os esforços de consolidação das 
finanças públicas. A este respeito, as análise indicam uma ligação entre a 
estabilidade das taxas de câmbio e o nível dos défices públicos, uma vez que os 
países cuja moeda se depreciou registam, normalmente, o mais elevado défice 
público. A consolidação orçamental é essencial para melhorar a credibilidade e 
restabelecer uma base sã para o crescimento. 
As condições que permitem instituir a moeda única constituem a única resposta 
duradoura para os riscos ligados às perturbações cambiais no interior do mercado 
único. Tal como foi solicitado na Cimeira de Cannes, será ainda necessário analisar 
as futuras paridades cambiais entre a moeda europeia e as moedas dos países da 
União. É neste espírito que a Comissão procede à elaboração da sua contribuição 
para o relatório intercalar para o Conselho Europeu de Madrid. Neste contexto, a 
Comissão salienta o facto de ser fundamental que tais paridades se apoiem numa 
convergência reforçada. 
29. A nível externo, é necessário promover a coordenação e o acompanhamento das 
políticas económicas e monetárias a nível internacional. Com efeito, as 
perturbações cambiais não são apenas devidas a factores internos das economias 
comunitárias, uma vez que a debilidade do dólar tende a criar fortes tensões entre 
as moedas europeias. Os riscos de uma nova fragmentação do mercado interno 
acentuam assim a necessidade de a União assumir uma posição concertada nas 
instâncias internacionais. 
Quadro 1: Taxas de câmbio nominais efectivas e competitividade custo4 
VARIAÇÃO (%) 
U.E. B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
ï 
NL 
A 
P 
FL 
S 
UK 1 Trim. 87/1 Trim. 83 
Taxa de cambio 
nominal efectiva 
6,4 
6,2 
17,5 
-47,4 
-12,0 
-2,8 
-6,7 
-8,1 
10,0 
11,1 
-42,8 
1,7 
-2,2 
-14,9 Competitividade -
custo 
3,5 
21,4 
11.3 
-15.3 
-6.4 
0.1 
-19.0 
-4,7 
-6.3 
5,8 
-7.6 
-1.8 
3.6 
-12.3 3 Trim. 92/1 Trim. 87 
Taxa de cambio 
nominal efectiva 
2,7 
0,4 
3,2 
-39,8 
11,0 
0,6 
1,4 
-6,8 
2,3 
2,3 
-9,2 
-11,0 
-0.8 
0,3 Competitividade -
custo 
-2,6 
-3,0 
3,0 
13,1 
29,1 
-10,4 
-23,2 
2,6 
-8,4 
-10,4 
18.6 
-17,3 
13,0 
6,7 3 Trim. 95/3 Trim. 92 
Taxa de cambio 
nominal efectiva 
9,9 
12,6 
15.0 
-14.2 
-15.9 
11.9 
-2.1 
-26,4 
10.7 
10.7 
-7.5 
6,8 
-20.3 
-11,2 Competitividade -
custo 
10,4 
12,8 
16,5 
12,7 
-16,0 
8,7 
-9,0 
-26,3 
4,0 
9,6 
6,8 
0,3 
-24,1 
-6,8 3 Trim. 95/1 Trim. 87 
Taxa de câmbio 
nominal efectiva 
12.8 
13,0 
18,7 
-48,4 
-6,7 
12,6 
-0,7 
-31,4 
13,3 
13,2 
-16.0 
-5,0 
-20,9 
-10,9 Competitividade -
custo 
7.5 
9,5 
20.0 
27.5 
8,5 
-2,6 
-30,1 
-24.4 
-4,7 
-1.7 
26/ 
-17,1 
-14.2 
-0,6 
A taxa de câmbio nominal efectiva permite comparar a evolução das taxas de câmbio de cada Estado-membro com a dos restantes Estados-membros. 
Taxa de câmbio electiva real baseada nos custos salariais unitários no sector da indústria transformadora. O sinal (-) significa uma melhoria da competitividade-custo. 
Quadro 2: Quotas de mercado de exportação dos países da UE 
INTRA-EU 
U.E.B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 1987 
11,15 
1,70 
30,95 
0,75 
3,75 
15.18 
2,00 
13,22 
10,06 
1.38 
9.86 
100 1988 
10.92 
1,61 
29,82 
0,52 
3.99 
16.69 
2,06 
12.85 
9,92 
1,37 
10.25 
100 1989 
10.83 
1,53 
29.42 
0.59 
4.16 
16.86 
2.14 
12.82 
10.05 
1.49 
10.12 
100 1990 
10,86 
1,60 
28,10 
0,54 
4.55 
16.93 
2,05 
13,06 
9,78 
1.61 
10.90 
100 1991 
10.53 
1.71 
27.51 
0,55 
4.92 
17,50 
2,04 
12.96 
9.23 
1.62 
11.41 
100 1992 
10.24 
1,82 
27,62 
0,60 
5,02 
17,63 
2,17 
12,43 
9,81 
1,70 
10,96 
100 1993 
11.54 
1,87 
24,89 
0,56 
5,20 
17,34 
2,35 
12,90 
9,73 
1,67 
11.96 
100 1994 
11,37 
1,72 
24,26 
0,49 
5,48 
17,03 
2,48 
12,28 
11,21 
1,55 
12,14 
100 
EXTRA-EU 
U.E. B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
| EUR-12 1987 
5,12 
2,99 
38.37 
0,55 
3.71 
14.65 
1.00 
13.93 
4.81 
0.73 
14.14 
100 1988 
5,45 
2,74 
36,57 
0.43 
3.81 
15,88 
1.05 
13.58 
4.96 
0.71 
14,82 
100 1989 
5.76 
2.56 
35,98 
0,53 
3,78 
16,16 
1.06 
14.36 
4.79 
0.81 
14.20 
100 1990 
5,44 
2.67 
36,40 
0,48 
3,75 
16.12 
1.07 
14.19 
4.68 
0.84 
14.36 
100 1991 
5,34 
2.57 
36.99 
0,48 
3.93 
16,47 
1.14 
13.77 
4.80 
0.79 
13.72 
100 1992 
5,21 
2,66 
36,30 
0.51 
4.04 
16.68 
1,24 
13.80 
5,50 
0,82 
13.23 
100 1993 
5,60 
2,45 
35,01 
0,52 
4.15 
15.74 
1,51 
14.08 
5.60 
0,67 
14.67 
100 1994 
6,00 
2,50 
35,16 
0,50 
4,13 
15,46 
1,53 
14,09 
5,53 
0,64 
14,46 
100 
Não estão disponíveis, para os novos Estados-membros. informações comparáveis sobre este período. 
Quadro 3: A indústria transformadora da UE face aos movimentos das taxas de câmbio6 
U.E. B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
NL 
P 
UK 
UE PREÇOS NA PRODUÇÃO 
(em ecus) 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
99,1 
99,4 
98,8 
103,8 
107.5 
97,9 
100,9 
97,6 
95,5 
138,6 
102,7 
100 1994 
105.1 
103.3 
104.7 
108.1 
96,4 
98.6 
100.2 
87.4 
102.1 
138.7 
102.9 
100 VOLUME TOTAL DAS EXPORTAÇÕES 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
100,9 
110,7 
91,4 
117,6 
136,6 
118,9 
134,4 
89.7 
99,4 
137,1 
95.4 
100 1994 
113.58 
102.3 
84,3 
98.3-
159.9 
112.5 
144.9? 
97.9 
110.6 
131.6 
96.1 
100 CRESCIMENTO DAS 
EXPORTAÇÕES7 
1992-94 
intra UE 
5,8 
-4,8 
-6.3 
-11,5 
8,7 
-2,5 
0,1 
2,2 
9,3 
0,8 
3.6 
0,1 extra UE 
17,93 
7,3 
6,1 
12.93 
17,8 
3,6 
23,13 
14.2 
11,7 
0,9 
12,3 
9,2 
Fonte: Comissão Europeia 
Os dados relativos aos preços na produção e ao volume total das exportações sào indexados, relativamente a 1987 (=100) e à média comunitária (UE=100). Por exemplo, o valor 
105,1 referente ao preço na produção em 1994 na UEBL significa que, relativamente a 1987. tal preço aumentou 5.1% mais do que a média comunitária. 
Não estão disponíveis, para os novos Estados-membros, informações comparáveis sobre este período. 
Taxa de crescimento anual média. 
Estimativa 1994. 
""ITT"""""' * 
ISSN 0257-9553 
COM(95) 503 final 
DOCUMENTOS 
PT 10 09 
N.° de catálogo : CB-C0-95-558-PT-C 
ISBN 92-77-95279-2 
Serviço das Publicações Oficiais das Comunidades Europeias 
L-2985 Luxemburgo