©Kancelaria Sejmu   s. 1/437 
 
23.09.2019  
  
Dz. U. 2004 Nr 146 poz. 1546   
 
U S T AWA  
z dnia 27  maja 2004  r. 
o funduszach inwestycyjnych i  zarządzaniu alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi  
DZIAŁ I  
Przepisy ogólne  
Art. 1. Ustawa określa zasady tworzenia i  działania funduszy inwestycyjnych 
mających siedzibę na terytorium Rzeczy pospolitej Polskiej oraz zasady prow adzenia 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalności przez fundusze zagraniczne 
i spółki zarządzające.  
Art. 1a. 1. Ustawa określa również zasady działania podmiotów zarządzających 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi mających siedzibę na teryto rium 
Rzeczypospolitej Polskiej oraz zasady prowadzenia na terytorium Rzeczy pospolitej 
Polskiej działalności przez podmioty zarządzające alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi mające siedzibę w  państwie członkowskim albo w  państwie trzecim.  
2. Nie stanow i działalności zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi działalność:  
1) zakładów ubezpieczeń prowadzona w  zakresie uregulowanym przepisami 
ustawy z  dnia 11  września 2015  r. o działalności ubezpieczeniowej 
i reasekuracyjnej (Dz.  U. z 2018 r. poz. 999 i 1000), w  szczególności zarządzanie 
ubezpieczeniowymi funduszami kapitałowymi;  
2) Zakładu Ubezpieczeń Społecznych i  Prezesa Kasy Rolniczego Ubezpieczenia 
Społecznego – w zakresie zarządzania funduszami tworzącymi lub 
wspierającymi system zabezpie czenia społecznego, oraz działalność innych 
jednostek sektora finansów publicznych prowadzona w  zakresie uregulowanym 
odrębnymi przepisami;  
3) funduszy emerytalnych i  towarzystw emerytalnych prowadzona w  zakresie 
uregulowanym przepisami ustawy z  dnia 28  sierpnia 1997  r. o organizacji Opracowano na 
podstawie t.j. Dz. 
U. z 2018 r. poz. 
1355 , 2215, 2243, 
2244, z 2019 r. 
poz. 730, 875 , 
1495 , 1572 , 1655 . 
©Kancelaria Sejmu   s. 2/437 
 
23.09.2019  
 i funkcjonowaniu funduszy emerytalnych (Dz.  U. z 2017  r. poz.  870 i  1321 oraz 
z 2018 r. poz. 138 i 730);  
4) pracodawców  prowadzących pracownicze programy emerytalne w  zakresie 
uregulowanym przepisami ustawy z  dnia 20  kwietnia 2 004 r. o pracowniczych 
programach emerytalnych (Dz.  U. z 2016  r. poz.  1449);  
5) kościelnych osób prawnych oraz osób prawnych innych związków 
wyznaniowych w  odniesieniu do działalności inwestycyjnej w  ramach struktury 
organizacyjnej kościoła lub związku wyz naniowego;  
6) banków centralnych;  
7) Europejskiego Banku Centralnego, Europejskiego Banku Inwestycyjnego, 
Europejskiego Funduszu Inwestycyjnego, Banku Światowego, 
Międzynarodowego Funduszu Walutowego oraz innych instytucji 
międzynarodowych lub ponadnarodow ych – jeżeli działalność zarządzania 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi jest wykonywana w  celu realizacji 
interesu publicznego;  
8) spółek holdingowych;  
9) spółek kapitałowych w  zakresie prowadzenia działalności jako podmioty 
emisyjne, o  których mowa w art. 92a ust.  3 ustawy z  dnia 29  sierpnia 1997  r. – 
Prawo bankowe (Dz.  U. z 2017  r. poz.  1876, z późn. zm.1)); 
10) Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych Spółki Akcyjnej oraz spółki, 
której Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych Spółka Akcyjna przekazał 
wykonywanie czynności z  zakresu zadań, o  których mowa w  art. 48 ust.  2 
ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi;  
11) izb rozliczeniowych, o  których mowa w  art. 68a ustawy o  obrocie instrumentami 
finansowymi – w zakresie prowadzenia funduszy zab ezpieczających płynność 
rozliczeń transakcji lub systemu gwarantującego prawidłowe wykonanie 
zobowiązań wynikających z  transakcji;  
12) giełdowych izb rozrachunkowych, o  których mowa w  art. 2 pkt  4 ustawy z  dnia 
26 października 2000  r. o giełdach towarowych  (Dz. U. z 2018 r. poz. 622, 685 i 
771) – w zakresie organizowania i  zarządzania systemem gwarantującym 
prawidłowe wykonanie zobowiązań wynikających z  transakcji;  
                                                           
1) Zmiany tekstu jednolitego wymienionej ustawy zostały ogłoszone w Dz. U. z 2017 r. poz. 2361 i 
2491 oraz z 2018 r. poz. 62, 106, 138, 650, 685, 723, 864 i 1000.  
©Kancelaria Sejmu   s. 3/437 
 
23.09.2019  
 13) kontrahenta centralnego (CCP) w  rozumieniu rozporządzenia Parlamentu 
Europejskiego i  Rady  (UE)  nr 648/2012  z dnia 4  lipca 2012  r. w  sprawie 
instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem 
regulowanym, kontrahentów centralnych i  repozytoriów transakcji ( Dz. Urz. 
UE L 201 z 27.07.2012,  str. 1, z późn. zm.) – w zakresie prowadzen ia funduszy 
na wypadek niewykonania zobowiązania, o  których mowa w  art. 42 tego 
rozporządzenia;  
14) banków krajowych, spółdzielczych kas oszczędnościowo -kredytowych, firm 
inwestycyjnych i  zakładów reasekuracji – prowadzona w  zakresie 
uregulowanym odrębnym i przepisami.  
Art. 2. Ilekroć w  ustawie jest mowa o:  
1) (uchylony)  
1a) ustawie o  obrocie instrumentami finansowymi – rozumie się przez to ustawę 
z dnia 29  lipca 2005  r. o obrocie instrumentami finansowymi ( Dz. U. z 2017 r. 
poz. 1768, z późn. zm.2)); 
1b) ustawie o  ofercie publicznej – rozumie się przez to ustawę z  dnia 29  lipca 2005  r. 
o ofercie publicznej i  warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do 
zorganizowanego systemu obrotu oraz o  spółkach publicznych ( Dz. U. z 2018 r. 
poz. 512 i 685 ); 
1c) ustawie o  nadzorze nad rynkiem kapitałowym – rozumie się przez to ustawę 
z dnia 29  lipca 2005  r. o nadzorze nad rynkiem kapitałowym ( Dz. U. z 2017 r. 
poz. 1480 i 2486 oraz z 2018 r. poz. 650 i 685 ); 
2) ustawie o  rachunkowości – rozumie się przez to ustawę z dnia 29  września 
1994  r. o rachunkowości ( Dz. U. z 2018 r. poz. 395, 398 i 650);  
2a) rozporządzeniu 584/2010  – rozumie się przez to rozporządzenie Komisji (UE)  
nr 584/2010  z dnia 1  lipca 2010  r. w sprawie wykonania dyrektywy Parlamentu 
Europejskiego i  Rady 2009/65/WE w  zakresie formatu i  treści standardowego 
powiadomienia w  formie pisemnej i  zaświadczenia dotyczącego UCITS, 
wykorzystania łączności elektronicznej przez właściwe organy do celów 
powiadamiania oraz w  zakresie procedur dotyczących kontroli na miejscu 
i dochodzeń oraz wymiany informacji między właściwymi organami ( Dz. Urz. 
UE L 176 z 10.07.2010,  str. 16); 
                                                           
2) Zmiany tekstu jednolitego wymienionej ustawy zostały ogłoszone w  Dz. U. z 2017 r. poz. 2486 i 
2491 oraz z 2 018 r. poz. 106, 138, 650, 685,  723 i 771.  
©Kancelaria Sejmu   s. 4/437 
 
23.09.2019  
 2b) rozporządzeniu 231/2013  – rozumie się przez to rozporządzenie delegowane 
Komisji (UE)  nr 231/2013  z dnia 19  grudnia 2012  r. uzupełniające dyrektywę 
Parlamentu Europejskiego i  Rady 2011/61/UE w  odniesieniu do zwolnień, 
ogólnych warunków dotyczących prowadzenia działalności, depozytariuszy, 
dźwigni finansowej, przejrzystości i  nadzoru ( Dz. Urz. UE L 83 z 22.03.2013,  
str. 1); 
2c) rozporządzeniu  345/2013  – rozumie się przez to rozporządzenie Parlamentu 
Europejskiego i  Rady (UE)  nr 345/2013  z dnia 17  kwietnia 2013  r. w sprawie 
europejskich funduszy venture capital ( Dz. Urz. UE L 115 z 25.04.2013,  str. 1); 
2d) rozporządzeniu 346/2013  – rozumie się przez to rozporządzenie Parlamentu 
Europejskiego i  Rady (UE)  nr 346/2013  z dnia 17  kwietnia 2013  r. w sprawie 
europejskich funduszy na rzecz przedsiębiorczości społecznej ( Dz. Urz. 
UE L 115 z 25.04.2013,  str. 18); 
2e) rozporządzeniu 2017/565 – rozumie się przez to rozporządzenie delegowane 
Komisji (UE) 2017/565 z dnia 25 kwiet nia 2016 r. uzupełniające dyrektywę 
Parlamentu Europejskiego i Rady 2014/65/UE w odniesieniu do wymogów 
organizacyjnych i warunków prowadzenia działalności przez firmy inwestycyjne 
oraz pojęć zdefiniowanych na potrzeby tej dyrektywy (Dz. Urz. UE L 87 z 
31.03.2017, str. 1, z późn. zm.3)); 
2f) rozporządzeniu 2017/2402  – rozumie się przez to rozporządzenie Parlamentu 
Europejskiego i  Rady (UE) 2017/2402 z  dnia 12  grudnia 2017  r. w sprawie 
ustanowienia ogólnych ram dla sekurytyzacji oraz utworzenia szczególnych ram 
dla prostych, przejrzystych i  standardowych sekurytyzacji, a  także zmieniające 
dyrektywy 2009/65/WE, 2009/138/WE i  2011/61/UE oraz rozporządzenia (WE) 
nr 1060/2009 i  (UE) nr  648/2 012 (Dz.  Urz. UE  L 347 z  28.12.2017, s. 35);  
2f) rozporządzeniu 2016/679  – rozumie się przez to rozporządzenie Parlamentu 
Europejskiego i  Rady (UE) 2016/679 z  dnia 27  kwietnia 2016  r. w sprawie 
ochrony osób fizycznych w  związku z  przetwarzaniem danych osobowych 
i w sprawie swobodnego przepływu takich danych oraz uchylenia dyrektywy 
95/46/WE (ogólne rozporządzenie o  ochronie danych) (Dz.  Urz. UE  L 119 
z 04.05.2016, str.  1, z późn. zm.4)); 
                                                           
3) Zmiany wymienionego rozporządzenia zostały ogłoszon e w Dz. Urz. UE L 174 z 01.07.2011, str. 1, 
Dz. Urz. UE L 105 z 08.04.2014 , str. 1 oraz Dz. Urz. UE L 153 z 22.05.2014, str. 1.  
4) Zmiana wymienionego rozporządzenia została ogłoszona w  Dz. Urz. UE  L 127 z  23.05.2018, str.  2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 5/437 
 
23.09.2019  
 3) towarzystwie – rozumie się przez to towarzystwo funduszy inwes tycyjnych 
spółka akcyjna;  
3a) zarządzającym ASI – rozumie się przez to zarządzającego alternatywną spółką 
inwestycyjną;  
4) Komisji – rozumie się przez to Komisję Nadzoru Finansowego;  
5) EEA – rozumie się przez to Europejski Obszar Gospodarczy;  
6) OECD – rozumie się przez to Organizację Współpracy Gospodarczej i  Rozwoju;  
7) państwie członkowskim – rozumie się przez to państwo inne niż Rzeczpospolita 
Polska, które jest członkiem Unii Europejskiej;  
8) państwie goszczącym – rozumie się przez to państwo inne n iż Rzeczpospolita 
Polska, na terytorium którego towarzy stwo albo zarządzający ASI zamierza 
wykonywać lub wykonuje działalność, lub na terytorium którego fundusz inwes -
tycyjny  zamierza zbywać lub zbywa jednostki uczestnictwa lub zamierza 
oferować lub oferu je certyfikaty inwestycyjne albo zarządzający ASI zamierza 
wprowadzać lub wprowadza alternatywną spółkę inwestycyjną do obrotu;  
9) funduszu zagranicznym – rozumie się przez to fundusz inwestycyjny otwarty lub 
spółkę inwestycyjną, które uzyskały zezwolenie właściwego organu w  państwie 
członkowskim na prowadzenie działalności zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery wartościowe;  
10) spółce zarządzającej – rozumie się przez to podmiot lub spółkę z  siedzibą 
w państwie c złonkowskim, które uzyskały zezwolenie właściwego organu 
w państwie członkowskim na wykonywanie działalności w  zakresie zarządzania 
funduszami prowadzącymi działalność zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery warto ściowe;  
10a) alternatywnym funduszu inwestycyjnym – rozumie się przez to instytucję 
wspólnego inwestowania, której przedmiotem działalności, w  tym w  ramach 
wydzielonego subfunduszu, jest zbieranie aktywów od wielu inwestorów w  celu 
ich lokowania w  interesi e tych inwestorów zgodnie z  określoną polityką 
inwestycyjną, niebędącą funduszem działającym zgodnie z  prawem 
wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery 
wartościowe;  
10b) unijnym AFI – rozumie się przez to alternatywny fundusz inwest ycyjny, który 
został zarejestrowany jako alternatywny fundusz inwestycyjny przez właściwy 
organ w  państwie członkowskim lub uzyskał zezwolenie właściwego organu 
©Kancelaria Sejmu   s. 6/437 
 
23.09.2019  
 w państwie członkowskim na prowadzenie działalności jako alternatywny 
fundusz inwestycyjny, a  w przypadku braku wymogu uzyskania zezwolenia lub 
rejestracji – prowadząc taką działalność, ma siedzibę na terytorium państwa 
członkowskiego;  
10c) zarządzającym z  UE – rozumie się przez to osobę prawną z  siedzibą na 
terytorium państwa członkowskiego, która uzyskała zezwolenie właściwego 
organu w  państwie członkowskim na wykonywanie działalności zarządzania 
alternatywnym funduszem inwestycyjnym zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym działalność zarządzających alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi;  
10d) spółce holdingowej – rozumie się przez to spółkę kapitałową, w  tym spółkę 
europejską, która realizuje określoną branżową strategię biznesową przez spółki, 
w których posiada udziały lub akcje, lub jednostki zależne lub powiązane 
w rozumieniu ustawy o  rachun kowości w  celu generowania długoterminowego 
wzrostu wartości tej spółki lub jednostki, i  która:  
a) wykonuje tę działalność w  imieniu własnym i  na własny rachunek, a  jej 
akcje są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym lub  
b) nie została utworzona główni e w celu uzyskiwania przychodów dla 
inwestorów w  drodze zbycia akcji lub udziałów w  takich spółkach, jeżeli 
okoliczność ta jest wykazana w  jej rocznym sprawozdaniu finansowym;  
11) państwie macierzystym – rozumie się przez to państwo członkowskie, na 
terytorium którego, w  przypadku:  
a) spółki zarządzającej lub zarządzającego z  UE – podmiot ten ma siedzibę,  
b) funduszu zagranicznego – podmiot ten uzyskał zezwolenie właściwego 
organu na prowadzenie działalności,  
c) unijnego AFI – podmiot ten uzyskał po r az pierwszy zezwolenie lub został 
po raz pierwszy zarejestrowany, a  w przypadku braku wymogu uzyskania 
zezwolenia lub rejestracji – ma siedzibę;  
12) prawie wspólnotowym – rozumie się przez to akty prawne wydawane przez 
instytucje i  organy Unii Europejskiej ; 
13) oddziale – rozumie się przez to wyodrębnioną i samodzielną organizacyjnie 
część działalności gospodarczej, wykonywaną przez przedsiębiorcę poza 
siedzibą przedsiębiorcy lub głównym miejscem wykonywania działalności, przy 
czym za jeden oddział uważa si ę wszystkie jednostki organizacyjne:  
©Kancelaria Sejmu   s. 7/437 
 
23.09.2019  
 a) spółki zarządzającej albo zarządzającego z UE zlokalizowane na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej,  
b) towarzystwa albo zarządzającego ASI zlokalizowane na terytorium państwa 
goszczącego;  
13a) kliencie profesjonal nym – rozumie się przez to podmiot, na którego rzecz jest lub 
ma być świadczona usługa, albo któremu proponowane jest nabycie jednostek 
uczestnictwa, objęcie certyfikatów inwestycyjnych albo nabycie lub objęcie 
praw uczestnictwa alternatywnej spółki inwest ycyjnej, posiadający 
doświadczenie i  wiedzę pozwalające na podejmowanie właściwych decyzji 
inwestycyjnych, jak również na właściwą ocenę ryzyka związanego z  tymi 
decyzjami, który jest:  
a) bankiem krajowym, bankiem zagranicznym lub instytucją kredytową,  
b) firmą inwestycyjną,  
c) krajowym zakładem ubezpieczeń albo zagranicznym zakładem ubezpieczeń 
lub krajowym zakładem reasekuracji albo zagranicznym zakładem 
reasekuracji, w  rozumieniu ustawy z  dnia 11  września 2015  r. 
o działalności ubezpieczeniowej i  reaseku racyjnej, prowadzącym 
działalność na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej,  
d) funduszem inwestycyjnym, alternatywną spółką inwestycyjną lub inną 
instytucją wspólnego inwestowania, towarzystwem funduszy 
inwestycyjnych, zarządzającym ASI, spółką zarządzającą  lub 
zarządzającym z  UE, 
e) funduszem emerytalnym albo towarzystwem emerytalnym w  rozumieniu 
ustawy z  dnia 28  sierpnia 1997  r. o organizacji i  funkcjonowaniu funduszy 
emerytalnych,  
f) towarowym domem maklerskim w  rozumieniu ustawy z  dnia 
26 października 2000  r. o giełdach towarowych,  
g) podmiotem zawierającym, w ramach prowadzonej działalności 
gospodarczej, na własny rachunek transakcje na rynkach kontraktów 
terminowych, opcji lub innych instrumentów pochodnych albo na rynkach 
pieniężnych wyłącznie w celu  zabezpieczenia pozycji zajętych na tych 
rynkach lub działającym w tym celu na rachunek innych członków takich 
rynków, o ile odpowiedzialność za wykonanie zobowiązań wynikających z 
tych transakcji ponoszą uczest nicy rozliczający tych rynków,  
©Kancelaria Sejmu   s. 8/437 
 
23.09.2019  
 h) instytucją finansową inną niż wskazane w  lit. a–g, 
i) inwestorem instytucjonalnym innym niż wskazany w  lit. a–h, prowadzącym 
działalność regulowaną na rynku finansowym,  
j) podmiotem prowadzącym poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność na warunkach równowa żnych z  działalnością prowadzoną przez 
podmioty wskazane w  lit. a–i, 
k) przedsiębiorcą spełniającym co najmniej dwa z  poniższych wymogów, przy 
czym równowartość w  złotych kwot wskazanych w  euro jest obliczana przy 
zastosowaniu średniego kursu euro ogłoszon ego przez Narodowy Bank 
Polski na dzień sporządzenia przez danego przedsiębiorcę sprawozdania 
finansowego:  
– suma bilansowa tego przedsiębiorcy wynosi co najmniej równowartość 
w złotych 20  000 000 euro,  
– osiągnięta przez tego przedsiębiorcę wartość przychodów ze sprzedaży 
wynosi co najmniej równowartość w  złotych 40  000 000 euro,  
– kapitał własny lub fundusz własny tego przedsiębiorcy wynosi co 
najmniej równowartość w  złotych 2  000 000 euro,  
l) organem publicznym, który zarządza długiem publicznym, b ankiem 
centralnym, Bankiem Światowym, Międzynarodowym Funduszem 
Walutowym, Europejskim Bankiem Centralnym, Europejskim Bankiem 
Inwestycyjnym lub inną organizacją międzynaro dową pełniącą podobne 
funkcje,  
m) innym inwestorem instytucjonalnym, którego podstaw owym przedmiotem 
działalności jest inwestowanie w instrumenty  finansowe, w  tym podmiotem 
zajmującym się sekurytyzacją aktywów lub zawieraniem innego rodzaju 
transakcji finansowych,  
n) podmiotem innym niż wskazane w lit. a –m, który jest trakto wany jak klien t 
profesjonalny;  
13b) kliencie detalicznym – rozumie się przez to podmiot, na którego rzecz jest lub 
ma być świadczona usługa, albo któremu proponowane jest nabycie jednostek 
uczestnictwa, objęcie certyfikatów inwestycyjnych albo nabycie lub objęcie 
praw u czestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej, niebędący klientem 
profesjonalnym albo będący klientem profesjonalnym, którego traktuje się, 
świadcząc na jego rzecz usługi, albo proponując nabycie jednostek uczestnictwa, 
©Kancelaria Sejmu   s. 9/437 
 
23.09.2019  
 objęcie certyfikatów inwestycyjnych  albo nabycie lub objęcie praw uczestnictwa 
alternatywnej spółki inwestycyjnej, jak klienta detalicznego;  
14) firmie inwestycyjnej – rozumie się przez to firmę inwestycyjną w  rozumieniu 
ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi;  
15) banku krajowym – rozum ie się przez to bank, o  którym mowa w  art. 4 ust. 1 pkt 1 
ustawy  z dnia 29  sierpnia 1997  r. – Prawo bankowe;  
16) banku zagranicznym – rozumie się przez to bank, o  którym mowa w  art. 4 ust. 1 
pkt 2 ustawy  z dnia 29  sierpnia 1997  r. – Prawo bankowe;  
17) instytucji kredytowej – rozumie się przez to instytucję kredytową, o  której mowa 
w art. 4 ust. 1 pkt 17 ustawy  z dnia 29  sierpnia 1997  r. – Prawo bankowe;  
17a) instrumentach finansowych – rozumie się przez to instrumenty finansowe, 
o których mowa w  art. 2 ust. 1 ustawy  o obrocie instrumentami finansowymi;  
18) instrumentach pochodnych – rozumie się przez to prawa majątkowe, których 
cena rynkowa zależy bezpośrednio lub pośrednio od ceny lub wartości papierów 
wartościowych, o  których mowa w  art. 3 pkt  1 lit. a ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, oraz inne prawa majątkowe, których cena rynkowa 
bezpośrednio lub pośrednio zależy od kształtowania się ceny rynkowej walut 
obcych lub od zmiany wysokości stóp procentowych;  
19) niewystandaryzowanych instru mentach pochodnych – rozumie się przez to 
instrumenty pochodne, które są przedmiotem obrotu poza rynkiem 
zorganizowanym, a  ich treść jest lub może być przedmiotem negocjacji między 
stronami;  
20) bazie instrumentów pochodnych – rozumie się przez to papiery wartościowe, 
instrumenty rynku pieniężnego lub inne prawa majątkowe, a  także określone 
indeksy, kursy walut, stopy procentowe, stanowiące podstawę do ustalenia ceny 
instrumentu pochodnego lub niewystandaryzowanego instrumentu pochodnego;  
20a) instrumentach  pochodnych właściwych AFI – rozumie się przez to instrumenty 
finansowe, o  których mowa w  art. 2 ust.  1 pkt  2 lit.  c–i ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, będące przedmiotem umów zawieranych przez 
alternatywną spółkę inwestycyjną lub unijny AFI zar ządzany przez towarzystwo 
lub zarządzającego ASI;  
21) instrumentach rynku pieniężnego – rozumie się przez to papiery wartościowe lub 
prawa majątkowe inkorporujące wyłącznie wierzytelności pieniężne:  
©Kancelaria Sejmu   s. 10/437 
 
23.09.2019  
 a) o terminie realizacji praw nie dłuższym niż 397  dni li czonym od dnia ich 
wystawienia lub od dnia ich nabycia lub  
b) które regularnie podlegają dostosowaniu do bieżących warunków 
panujących na rynku pieniężnym w  okresach nie dłuższych niż 397  dni, lub  
c) których ryzyko inwestycyjne, w  tym ryzyko kredytowe i  ryzyko stopy 
procentowej, odpowiada ryzyku instrumentów finansowych, o  których 
mowa w  lit. a lub b  
– oraz co do których istnieje podaż i  popyt umożliwiające ich nabywanie 
i zbywanie w  sposób ciągły na warunkach rynkowych, przy czym przejściowa 
utrata płynnoś ci przez papier wartościowy lub prawo majątkowe nie powoduje 
utraty przez ten papier lub prawo statusu instrumentu rynku pieniężnego;  
21a) krótkiej sprzedaży – rozumie się przez to technikę inwestycyjną, która opiera się 
na założeniu osiągnięcia zysku w  wyniku spadku cen określonych instrumentów 
finansowych od momentu realizacji zlecenia ich sprzedaży, jeżeli zostały one 
pożyczone w  celu rozliczenia transakcji przez inwestora lub przez podmiot 
realizujący na rachunek inwestora zlecenie sprzedaży albo naby te w tym celu 
przez jeden z  tych podmiotów na podstawie umowy lub umów zobowiązujących 
zbywcę do dokonania w  przyszłości odkupu od nabywcy takich samych 
instrumentów finansowych, do momentu wymagalności roszczenia o  zwrot 
sprzedanych w  ten sposób instrumen tów finansowych, albo jeżeli zostały 
spełnione warunki, o  których mowa odpowiednio w  art. 12 lub 
art. 13 rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i  Rady (UE)  nr 236/2012  
z dnia 14  marca 2012  r. w sprawie krótkiej sprzedaży i  wybranych aspektów 
dotyczących s wapów ryzyka kredytowego ( Dz. Urz. UE L 86 z 24.03.2012,  
str. 1); 
22) rynku zorganizowanym – rozumie się przez to wyodrębniony pod względem 
organizacyjnym i  finansowym system obrotu działający regularnie 
i zapewniający jednakowe warunki zawierania transakc ji oraz powszechny 
i równy dostęp do informacji o  transakcjach, zgodnie z  zasadami określonymi 
przez właściwe przepisy kraju, w  którym obrót ten jest dokonywany, 
a w szczególności obrót zorganizowany, o  którym mowa w  ustawie o  obrocie 
instrumentami finanso wymi;  
22a) rynku regulowanym – rozumie się przez to rynek, o  którym mowa w  art. 14 
ustawy  o obrocie instrumentami finansowymi;  
©Kancelaria Sejmu   s. 11/437 
 
23.09.2019  
 22b) alternatywnym systemie obrotu – rozumie się przez to alternatywny system 
obrotu, o  którym mowa w  art. 3 pkt 2 ustawy  o obrocie instrumentami 
finansowymi;  
23) bliskich powiązaniach – rozumie się przez to posiadanie bezpośrednio lub 
pośrednio ponad 20% kapitału innego podmiotu lub prawa do wykonywania co 
najmniej 20% głosów w  organach innego podmiotu, lub sprawowanie przez 
podmiot kontroli, lub współkontroli nad innym podmiotem w  zakresie 
określonym w  art. 3 ust. 1 pkt 37 ustawy  o rachunkowości;  
24) grupie kapitałowej – rozumie się przez to podmiot dominujący wraz 
z podmiotami od niego zależnymi;  
25) podmiocie dominującym – rozumie się przez to podmiot dominujący 
w rozumieniu ustawy o  ofercie publicznej;  
26) podmiocie zależnym – rozumie się przez to podmiot zależny w  rozumieniu 
ustawy o  ofercie publicznej;  
27) zarządzaniu portfelem, w  skład którego wchodzi jeden lub większa li czba 
instrumentów finansowych – rozumie się przez to zarządzanie portfelem, w  skład 
którego wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, 
w rozumieniu  art. 75 ust. 1 ustawy  o obrocie instrumentami finansowymi;  
28) doradztwie inwestycyjnym – rozumie się przez to doradztwo inwestycyjne 
w rozumieniu  art. 76 ustawy  o obrocie instrumentami finansowymi;  
28a) wprowadzaniu alternatywnej spółki inwestycyjnej do obrotu – rozumie się przez 
to: 
a) proponowanie objęcia nowych lub podwyższenia wartości nomin alnej 
istniejących udziałów – w przypadku spółki z  ograniczoną 
odpowiedzialnością,  
b) proponowanie objęcia akcji nowej emisji oraz sprzedaż akcji własnych – 
w przypadku spółki akcyjnej i  spółki komandytowo -akcyjnej,  
c) podejmowanie czynności związanych z  przystąpieniem do spółki nowych 
komandytariuszy lub zwiększeniem wkładu dotychczasowych 
komandytariuszy – w przypadku spółki komandytowej;  
28b) prime brokerze – rozumie się przez to bank krajowy, instytucję kredytową, firmę 
inwestycyjną lub inny podmiot po dlegający wymogom ostrożnościowym 
wynikającym z  przepisów prawa oraz nadzorowi właściwego organu nadzoru 
©Kancelaria Sejmu   s. 12/437 
 
23.09.2019  
 nad rynkiem finansowym, które oferują klientom profesjonalnym usługi 
polegające na:  
a) przyjmowaniu i  przekazywaniu zleceń nabycia lub zbycia instrumen tów 
finansowych,  
b) wykonywaniu zleceń, o  których mowa w  lit. a, na rachunek dającego 
zlecenie,  
c) udzielaniu pożyczek pieniężnych w  celu dokonania transakcji, której 
przedmiotem jest jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, 
jeżeli transakcja ma być dokonana za pośrednictwem banku krajowego, 
instytucji kredytowej lub firmy inwestycyjnej udzielającej pożyczki  
– i które jednocześnie mogą świadczyć inne usługi, takie jak prowadzenie 
rachunków papierów wartościowych i  rachunków zbiorczych oraz prowadz enie 
rachunków pieniężnych lub usługi udzielania pożyczek papierów wartoś ciowych 
lub rozliczania i  dokonywania rozrachunku transakcji;  
29) (uchylony)  
30) puli wierzytelności – rozumie się przez to przynoszącą regularny dopływ kapitału 
grupę jednolitych ro dzajowo wierzytelności, posiadanych i  wyodrębnionych 
przez inicjatora sekurytyzacji, z  których każda z  wierzytelności stanowiących 
łącznie co najmniej 75% grupy przynosi regularny dopływ kapitału oraz każda 
wierzytelność spełnia kryteria określone w  statuc ie funduszu;  
31) inicjatorze sekurytyzacji – rozumie się przez to jednostkę samorządu 
terytorialnego, związek jednostek samorządu terytorialnego lub podmiot 
prowadzący działalność gospodarczą, zbywające funduszowi 
sekurytyzacyjnemu pulę wierzytelności albo  zobowiązujące się do 
przekazywania funduszowi sekurytyzacyjnemu wszystkich świadczeń 
otrzymanych przez nie z  określonej puli wierzytelności;  
32) sekurytyzowanych wierzytelnościach – rozumie się przez to wierzytelności 
stanowiące przedmiot lokat funduszu s ekurytyzacyjnego oraz wierzytelności 
wyodrębnione przez inicjatora sekurytyzacji albo inny podmiot, który zawarł 
z funduszem umowę zobowiązującą go do przekazywania funduszowi świadczeń 
uzyskanych w  związku z  tymi wierzytelnościami;  
33) danych osobowych – rozumie się przez to imiona i  nazwisko, datę i  miejsce 
urodzenia, adres zamieszkania, a  w przypadku obywateli Rzeczypospolitej 
Polskiej także numer PESEL;  
©Kancelaria Sejmu   s. 13/437 
 
23.09.2019  
 33a) danych kontaktowych – rozumie się przez to adres korespondencyjny, numer 
telefonu i  adres poczty elektronicznej;  
34) papierach wartościowych – rozumie się przez to papiery wartościowe, o  których 
mowa w  art. 3 pkt  1 ustawy o  obrocie instrumentami finansowy mi, 
z wyłączeniem instrumentów pochodnych;  
35) zdematerializowanych papierach wartościowych – rozumie się przez to papiery 
wartościowe, o  których mowa w  art. 5 ust.  1 ustawy o  obrocie instrumentami 
finansowymi;  
36) (uchylony)  
37) (uchylony)  
38) ofercie publicznej – rozumie się przez to ofertę publiczną, o  której mowa w  art. 3 
ustawy o  ofercie publicznej;  
39) publicznym funduszu inwestycyjnym zamkniętym – rozumie się przez to fundusz 
inwestycyjny zamknięty, którego certyfikaty inwestycyjne zostały objęte lub 
nabyte w  drodze oferty publicznej, lub dopuszczone do obrotu na rynku 
regulowanym, lub wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu;  
40) dniu roboczym – rozumie się przez to każdy dzień od poniedziałku do piątku, 
z wyłączeniem dni ustawowo wolnych od p racy;  
41) trwałym nośniku informacji – rozumie się przez to każdy  nośnik informacji 
umożliwiający przechowywanie przez czas niezbędny, wynikający z  charakteru 
informacji oraz celu ich sporządzenia lub przekazania, zawartych na nim 
informacji w  sposób uniem ożliwiający ich zmianę lub pozwalający na 
odtworzenie informacji w  wersji i  formie, w  jakiej zostały sporządzone lub 
przekazane;  
42) całkowitej ekspozycji – rozumie się przez to obliczoną uznanymi metodami, 
wyrażoną w  walucie, w  której wyceniane są aktywa funduszu inwestycyjnego 
otwartego, kwotę zaangażowania tego funduszu powstałego na skutek 
zawierania umów, których przedmiotem są instrumenty pochodne, lub innych 
umów stosowanych w  celu zapewnienia sprawnego zarządzania portfelem 
inwestycyjnym funduszu in westycyjnego otwartego;  
42a) ekspozycji AFI – rozumie się przez to obliczoną z  uwzględnieniem  art. 6–
11 rozporządzenia 231/2013, wyrażoną w  walucie, w  której wyceniane są 
aktywa alternatywnego funduszu inwestycyjnego, kwotę zaangażowania tego 
funduszu uwzg lędniającą wszystkie aktywa i  zobowiązania funduszu, 
©Kancelaria Sejmu   s. 14/437 
 
23.09.2019  
 instrumenty pochodne lub prawa majątkowe, o  których mowa w  art. 145 ust. 1 
pkt 6, albo instrumenty pochodne właściwe AFI, pożyczki, których przedmiotem 
są środki pieniężne lub papiery wartościowe, oraz i nne umowy wiążące się ze 
zwiększeniem zaangażowania funduszu, gdy ryzyko i  korzyści wynikające 
z tych umów dotyczą tego funduszu;  
42b) dźwigni finansowej AFI – rozumie się przez to każdą metodę zwiększania 
ekspozycji AFI, w  szczególności przez pożyczanie ś rodków pieniężnych lub 
papierów wartościowych lub przez inwestycje w  instrumenty pochodne lub 
prawa majątkowe, o  których mowa w  art. 145 ust. 1 pkt 6, albo instrumenty 
pochodne właściwe AFI;  
42c) sprawozdaniu rocznym AFI – rozumie się przez to sprawozdanie  roczne 
alternatywnego funduszu inwestycyjnego;  
43) przedsiębiorcy – rozumie się przez to przedsiębiorcę, o którym mowa w ustawie 
z dnia 6 marca 2018 r. – Prawo przedsiębiorców (Dz. U. poz. 646);  
44) przedsiębiorcy zagranicznym – rozumie się przez to prze dsiębiorcę 
zagranicznego, o  którym mowa w ustawie z dnia 6  marca 2018 r. o zasadach 
uczestnictwa przedsiębiorców zagranicznych i innych osób zagranicznych w 
obrocie gos podarczym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej (Dz. U. poz. 
649);  
45) rejestrze zarz ądzających EuVECA – rozumie się przez to prowadzony przez 
Komisję, zgodnie z  art. 14 rozporządzenia 345/2013, rejestr towarzystw 
i zarządzających ASI, uprawnionych do zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi posługującymi się nazwą „EuVECA”;  
46) rejestrze zarządzających EuSEF – rozumie się przez to prowadzony przez 
Komisję, zgodnie z  art. 15 rozporządzenia 346/2013, rejestr towarzystw 
i zarządzających ASI, uprawnionych do zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi posługującymi się naz wą „EuSEF”.  
Art. 3. 1. Fundusz inwestycyjny jest osobą prawną, której wyłącznym 
przedmiotem działalności jest lokowanie środków pieniężnych zebranych w  drodze 
publicznego, a  w przypadkach określonych w  ustawie również niepublicznego, 
proponowania nabycia jednostek uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych, 
w określone w  ustawie papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i  inne 
prawa majątkowe.  
©Kancelaria Sejmu   s. 15/437 
 
23.09.2019  
 2. Przez publiczne proponowanie nabycia, o  którym mowa w  ust. 1, rozumie się 
proponowanie nabycia jedn ostek uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych 
w dowolnej formie i  w dowolny sposób, jeżeli propozycja jest skierowana do co 
najmniej 150  osób lub do nieoznaczonego adresata.  
3. Fundusz inwestycyjny prowadzi działalność, ze szczególnym uwzględnieniem 
interesu uczestników, przestrzegając zasad ograniczania ryzyka inwestycyjnego 
określonych w  ustawie.  
4. Fundusz inwestycyjny może prowadzić działalność jako:  
1) fundusz inwestycyjny otwarty;  
2) alternatywny fundusz inwestycyjny: specjalistyczny fundusz inw estycyjny 
otwarty albo fundusz inwestycyjny zamknięty.  
Art. 4. 1. Towarzystwo tworzy fundusz inwestycyjny, zarządza nim 
i reprezentuje fundusz w  stosunkach z  osobami trzecimi.  
1a. Towarzystwo, w  drodze umowy zawartej w  formie pisemnej pod rygorem 
nieważnoś ci, może przekazać spółce zarządzającej prowadzącej działalność na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej zarządzanie funduszem inwestycyjnym 
otwartym i  prowadzenie jego spraw.  
1b. Towarzystwo, w  drodze umowy zawartej w  formie pisemnej pod rygorem 
nieważnośc i, może przekazać zarządzającemu z  UE prowadzącemu działalność na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej zarządzanie specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzenie 
jego spraw.  
1c. Zarządzanie specjalist ycznym funduszem inwestycyjnym otwartym albo 
funduszem inwestycyjnym zamkniętym obejmuje co najmniej zarządzanie portfelem 
inwestycyjnym funduszu i  ryzykiem.  
2. Organem funduszu inwestycyjnego jest towarzystwo, utworzone zgodnie 
z przepisami ustawy.  
3. W przypadkach i  na warunkach określonych w  ustawie w  funduszu 
inwestycyjnym, jako jego organ, działają również rada inwestorów, zgromadzenie 
inwestorów lub zgromadzenie uczestników.  
4. Fundusz nie jest podmiotem zależnym od towarzystwa, spółki zarządzającej 
ani od osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio większość głosów w  radzie 
inwestorów, zgromadzeniu inwestorów lub zgromadzeniu uczestników.  
©Kancelaria Sejmu   s. 16/437 
 
23.09.2019  
 Art. 5. Siedzibą i  adresem funduszu inwestycyjnego jest siedziba i  adres 
towarzystwa będącego jego organem.  
Art. 6. 1. Uczestnikami funduszu inwestycyjnego są osoby fizyczne, osoby 
prawne i  jednostki organizacyjne nie posiadające osobowości prawnej:  
1) na rzecz których w  rejestrze uczestników funduszu są zapisane jednostki 
uczestnictwa lub ich ułamkowe części albo  
 2) będące posiadaczami rachunku papierów wartościowych, na którym są zapisane 
certyfikaty inwestycyjne, albo będące osobami uprawnionymi z  certyfikatów 
inwestycyjnych zapisanych na rachunku zbiorczym.   
3) (uchylony)  
4)  (uchylony)  
2. Jednostki uczestnictwa  lub certyfikaty inwestycyjne reprezentują prawa 
majątkowe uczestników funduszu, określone ustawą i  statutem funduszu 
inwestycyjnego.  
3. Uczestnicy funduszu nie odpowiadają za zobowiązania funduszu.  
Art. 7. 1. Wpłaty do funduszu inwestycyjnego są dokonywan e w formie 
pieniężnej.  
2. Do funduszu inwestycyjnego mogą być wniesione:  
1) zdematerializowane papiery wartościowe – jeżeli statut funduszu tak stanowi, lub  
2) inne niż zdematerializowane papiery wartościowe, udziały w  spółkach 
z ograniczoną odpowiedzialno ścią lub prawa, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 
pkt 1 lit. a i b oraz pkt  2 – jeżeli ustawa oraz statut funduszu tak stanowią.  
3. Ilekroć w  ustawie jest mowa o  wpłatach, rozumie się przez to również 
wniesienie do funduszu praw majątkowych, o  których mowa w ust. 2. 
Art. 8. 1. Fundusz inwestycyjny dokonuje wyceny aktywów funduszu, ustalenia 
wartości aktywów netto oraz wartości aktywów netto przypadających na jednostkę 
uczestnictwa lub certyfikat inwestycyjny.  
2. Wartość aktywów netto funduszu ustala się pomn iejszając wartość aktywów 
funduszu o  jego zobowiązania.  
Art. 8a. 1. Alternatywna spółka inwestycyjna jest alternatywnym funduszem 
inwestycyjnym, innym niż określony w  art. 3 ust.  4 pkt  2. 
[2. Alternatywna spółka inwestycyjna może prowadzić działalność w  formie:  
1) spółki kapitałowej, w  tym spółki europejskiej;  
©Kancelaria Sejmu   s. 17/437 
 
23.09.2019  
 2) spółki komandytowej albo spółki komandytowo -akcyjnej, w  których jedynym 
komplementariuszem jest spółka kapitałowa, w  tym spółka europejska. ]  
<2. Alternatywna spółka inwestycyjna może prowadzić działalność 
w formie:  
1) spółki z  ograniczoną odpowiedzialnością, spółki akcyjnej albo spółki 
europejskiej;  
2) spółki komandytowej albo spółki komandytowo -akcyjnej, w  których 
jedynym komplementariuszem jest spółka z  ograniczoną 
odpowiedzialnością, spółka akcyjna albo spółka europejska. >  
3. Wyłącznym przedmiotem działalności alternatywnej spółki inwestycyjnej, 
z zastrzeżeniem wyjątków określonych w  ustawie, j est zbieranie aktywów od wielu 
inwestorów w  celu ich lokowania w  interesie tych inwestorów zgodnie z  określoną 
polityką inwestycyjną.  
Art. 8b. 1. Zarządzający ASI zarządza alternatywną spółką inwestycyjną, w  tym 
co najmniej portfelem inwestycyjnym tej spół ki oraz ryzykiem.  
2. Zarządzającym ASI może być wyłącznie:  
1) w przypadku określonym w  art. 8a ust.  2 pkt  1 – spółka kapitałowa będąca 
alternatywną spółką inwestycyjną, prowadząca działalność jako wewnętrznie 
zarządzający ASI;  
2) w przypadku określonym w art. 8a ust.  2 pkt  2 – spółka kapitałowa będąca 
komplementariuszem alternatywnej spółki inwestycyjnej, prowadząca 
działalność jako zewnętrznie zarządzający ASI.  
3. Nie uznaje się za zarządzającego ASI osoby prawnej zarządzającej 
alternatywną spółką inwes tycyjną, której jedynymi inwestorami są ta osoba prawna 
lub podmioty należące do tej samej, co ta osoba prawna, grupy kapitałowej 
w rozumieniu art.  3 ust.  1 pkt  44 ustawy o  rachunkowości, pod warunkiem że żaden 
z tych inwestorów sam nie jest alternatywną s półką inwestycyjną ani unijnym AFI.  
4. Zarządzający z  UE, który prowadzi działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej, może przejąć zarządzanie alternatywną spółką 
inwestycyjną od zewnętrznie zarządzającego ASI. Przejęcie zarządzania następuje 
w drodze zmiany umowy albo statutu alternatywnej spółki inwestycyjnej, w  której 
zarządzający ASI jest komplementariuszem.  
Art. 8c. 1. Inwestorem alternatywnej spółki inwestycyjnej jest podmiot, który 
posiada prawa uczestnictwa tej spółki.  Nowe brzmienie 
ust. 2 w art. 8a 
wejdzie w życie z 
dn. 1.03.2020 r. 
(Dz. U. z 2019 r. 
poz. 1655).  
©Kancelaria Sejmu   s. 18/437 
 
23.09.2019  
 2. Prawami uczestnictw a alternatywnej spółki inwestycyjnej są odpowiednio 
udział w  spółce oraz akcja.  
3. Przez udział w  spółce w  przypadku spółki komandytowej oraz spółki 
komandytowo -akcyjnej rozumie się ogół praw i  obowiązków wspólnika w  spółce.  
4. Wkład do alternatywnej spół ki inwestycyjnej w  zamian za prawa uczestnictwa 
tej spółki może wnieść podmiot spełniający kryteria klienta profesjonalnego. 
W przypadku zawiązywania spółki w  drodze oferty publicznej wkład do alternatywnej 
spółki inwestycyjnej w  zamian za prawa uczestnict wa tej spółki może wnieść także 
podmiot niespełniający kryteriów klienta profesjonalnego.  
5. Przedmiotem wkładu do alternatywnej spółki inwestycyjnej prowadzącej 
działalność w  formie spółki komandytowej nie może być prawo niezbywalne ani 
świadczenie pracy lub usług.  
6. Oznaczenia „alternatywna spółka inwestycyjna” lub skrótu tego oznaczenia 
„asi” ma prawo i  obowiązek używać w  nazwie, reklamie lub informacji reklamowej 
lub do określenia wykonywanej przez siebie działalności gospodarczej jedynie 
alternatywna spółka inwestycyjna zarządzana przez zarządzającego ASI 
uprawnionego do wykonywania tej działalności zgodnie z  ustawą.  
Art. 9. 1. Depozytariusz wykonuje obowiązki określone w  ustawie, 
w szczególności polegające na przechowywaniu aktywów oraz prowadzeniu re jestru 
aktywów funduszu inwestycyjnego lub alternatywnej spółki inwestycyjnej, a  także na 
zapewnieniu właściwego monitorowania przepływu środków pieniężnych tych 
podmiotów.  
2. Depozytariusz jest obowiązany przy wykonywaniu swoich obowiązków 
działać w  sposó b rzetelny, dochowując najwyższej staranności wynikającej 
z profesjonalnego charakteru prowadzonej działalności, a  także zgodnie z  zasadami 
uczciwego obrotu.  
Art. 10. Wykonując swoje zadania, towarzystwo i  depozytariusz oraz 
zarządzający ASI i  depozytarius z działają nie zależnie i  w interesie odpowiednio 
uczestników funduszu inwestycyjnego i  inwestorów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej.  
Art. 11. W przypadku papierów wartościowych emitowanych za granicą pojęcie 
„papiery wartościowe” ma w  ustawie takie znacz enie, jakie nadają mu przepisy 
państwa, w  którym zostały wyemitowane, lub państwa, w  którym emitent ma siedzibę.  
©Kancelaria Sejmu   s. 19/437 
 
23.09.2019  
 Art. 12. Do instrumentów pochodnych będących przedmiotem umów zawartych 
przez fundusz inwestycyjny lub alternatywną spółkę inwestycyjną nie sto suje się 
przepisów ustawy z  dnia 19  listopada 2009  r. o grach hazardowych (Dz.  U. z 2018  r. 
poz. 165, 650 i 723) oraz art.  413 Kodeksu cywilnego.  
Art. 13. 1. Aktywa funduszu inwestycyjnego mogą być wyceniane, 
a zobowiązania ustalane w  walucie obcej, okreś lonej w  statucie funduszu, jeżeli 
zgodnie ze swoją polityką inwestycyjną fundusz lokuje co najmniej 50% wartości 
swoich aktywów w  papiery wartościowe lub w  instrumenty rynku pieniężnego:  
1) nabyte poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej za tę walutę obcą lub 
2) denominowane w  tej walucie obcej.  
2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, do funduszu nie mają zastosowania 
przepisy art.  9 oraz art.  45 ustawy o  rachunkowości w  zakresie odnoszącym się do 
waluty obcej.  
3. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, wpłaty  do funduszu i  wypłaty kwot 
należnych uczestnikom z  tytułu odkupienia jednostek uczestnictwa mogą być 
dokonywane w  tej walucie obcej.  
Art. 13a. 1. Odmowa przez Komisję wpisu towarzystwa lub zarządzającego ASI 
do rejestru zarządzających EuVECA, w  przypadku gdy nie są spełnione kryteria, 
o których mowa w  art. 14 ust.  2 rozporządzenia 345/2013, następuje w  drodze decyzji.  
2. Odmowa przez Komisję wpisu towarzystwa lub zarządzającego ASI do 
rejestru zarządzających EuSEF, w przypadku gdy nie są spełnione kryteria , o których 
mowa w  art. 15 ust.  2 rozporządzenia 346/2013, następuje w  drodze decyzji.  
Art. 13b. Fundusz inwestycyjny, towarzystwo, alternatywna spółka 
inwestycyjna i  zarządzający ASI, a  także podmioty, o  których mowa w  art. 32 ust. 1 
i 2, w  zakresie ich d ziałalności, o  której mowa w  tych przepisach oraz 
w art. 32 ust. 2b, będące administratorami przetwarzającymi dane osobowe 
w rozumieniu art.  4 pkt 1 rozporządzenia 2016/679, nie są obowiązane do 
wykonywania obowiązków, o  których mowa w  art. 15 rozporządzen ia 2016/679, 
w zakresie, w  jakim jest to niezbędne dla prawidłowej realizacji zadań dotyczących 
przeciwdziałania praniu pieniędzy i  finansowaniu terroryzmu oraz zapobiegania 
przestępstwom.  
©Kancelaria Sejmu   s. 20/437 
 
23.09.2019  
 DZIAŁ II  
Tworzenie i  funkcjonowanie funduszy inwestycyjnych  
Art. 14. 1. Fundusz inwestycyjny może być utworzony wyłącznie przez 
towarzystwo.  
2. Towarzystwo może utworzyć więcej niż jeden fundusz inwestycyjny.  
3. Fundusz inwestycyjny może być utworzony jako:  
1) fundusz inwestycyjny otwarty;  
2) specjalistyczny fundus z inwestycyjny otwarty;  
3) fundusz inwestycyjny zamknięty.  
3a. Fundusz inwestycyjny, o  którym mowa w  ust. 3 pkt  2 i 3, może być 
utworzony wyłącznie przez towarzystwo, które uzyskało zezwolenie na wykonywanie 
działalności określonej w  art. 45 ust.  1a. 
4. Oznaczenia „fundusz inwestycyjny”, skrótu tego oznaczenia lub skrótów, 
o których mowa w  ust. 6, ma prawo i  obowiązek używać w  nazwie, reklamie lub 
informacji reklamowej lub do określenia wykonywanej przez siebie działalności 
gospodarczej jedynie fundusz inwe stycyjny utworzony zgodnie z  ustawą.  
5. Nazwa funduszu inwestycyjnego powinna zawierać określenie rodzaju 
funduszu inwestycyjnego, zgodnie z  ust. 3. 
6. Jeżeli statut funduszu inwestycyjnego tak stanowi, fundusz inwestycyjny 
może zamiast oznaczenia rodzaju funduszu, zgodnie z  ust. 3, używać w  nazwie 
następującego skrótu:  
1) „fio” – w przypadku funduszu inwestycyjnego otwartego;  
2) „sfio” – w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego;  
3) „fiz” – w przypadku funduszu inwestycyjnego zamknięt ego. 
Art. 15. 1. Utworzenie funduszu inwestycyjnego, z  zastrzeżeniem art.  15a, 
wymaga:  
1) nadania funduszowi inwestycyjnemu statutu przez towarzystwo;  
2) zawarcia przez towarzystwo z  depozytariuszem umowy o  wykonywanie funkcji 
depozytariusza funduszu inwes tycyjnego;  
3) wydania zezwolenia przez Komisję;  
4) zebrania wpłat do funduszu inwestycyjnego w  wysokości określonej w  jego 
statucie;  
5) wpisania funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy inwestycyjnych.  
©Kancelaria Sejmu   s. 21/437 
 
23.09.2019  
 1a. Utworzenie funduszu inwestycyjnego zamkniętego  emitującego wyłącznie 
certyfikaty inwestycyjne, które zgodnie ze statutem funduszu nie będą oferowane 
w drodze oferty publicznej ani dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, ani 
wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu, nie wymaga wydania zezwoleni a 
przez Komisję.  
2. Łączna wysokość wpłat, o  których mowa w  ust. 1 pkt 4, nie może być niższa 
niż 4  000 000 zł. 
3. Wpłaty do funduszu inwestycyjnego są zbierane w  drodze zapisów.  
4. W przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego, o  którym mowa 
w ust. 1a, łączną minimalną wysokość wpłat do funduszu oraz sposób zbierania wpłat 
określa statut tego funduszu.  
5. Towarzystwo, tworząc fundusz inwestycyjny, może przeprowadzić zapisy, 
o których mowa w  ust. 3, przez dokonanie wpłat przez towarzystwo, spółkę 
zarządza jącą, z  którą zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a, albo 
zarządzającego z  UE, z  którym zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, lub 
ich akcjonariuszy.  
6. Fundusz inwestycyjny nabywa osobowość prawną z  chwilą wpisu do rejestru 
funduszy inwestycyjnych. Z  tą chwilą towarzystwo staje się organem funduszu 
inwestycyjnego.  
7. Towarzystwo zawiadamia Komisję o  utworzeniu funduszu inwestycyjnego, 
o którym mowa w  ust. 1a, niezwłocznie po jego wpisaniu do rejestru funduszy 
inwestycyjnych, załączają c statut funduszu inwestycyjnego oraz informację o  dacie 
wpisu do rejestru funduszy inwestycyjnych i  łącznej wysokości wpłat zebranych do 
funduszu.  
Art. 15a. 1. Utworzenie specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
będącego funduszem zdefiniowanej  daty, o  którym mowa w  art. 38 ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych (Dz.  U. poz. 2215), 
oraz specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego z  wydzielonymi 
subfunduszami, w którym wszystkie subfundusze są subfundusz ami zdefiniowanej 
daty, o  których mowa w  art. 39 tej ustawy, wymaga:  
1) nadania funduszowi inwestycyjnemu statutu przez towarzystwo;  
2) zawarcia przez towarzystwo z  depozytariuszem umowy o  wykonywanie funkcji 
depozytariusza funduszu inwestycyjnego;  
3) wpis ania funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy inwestycyjnych.  
©Kancelaria Sejmu   s. 22/437 
 
23.09.2019  
 2. Do utworzenia funduszy, o  których mowa w  ust. 1, nie stosuje się przepisów 
art. 15 ust. 2, 3 i  5, art.  26 oraz art.  28–30. 
3. Po dokonaniu czynności, o  których mowa w  ust. 1 pkt 1 i 2, to warzystwo 
niezwłocznie składa wniosek do sądu rejestrowego o  wpisanie funduszu do rejestru 
funduszy inwestycyjnych.  
4. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 3, towarzystwo dołącza:  
1) statut funduszu inwestycyjnego;  
2) statut towarzystwa tworzącego fundusz inwe stycyjny oraz zaświadczenie albo 
oświadczenie o  wpisie do rejestru przedsiębiorców;  
3) listę członków zarządu towarzystwa zawierającą ich imiona i  nazwiska oraz 
pełnioną funkcję.  
5. Oświadczenie, o  którym mowa w  ust. 4 pkt 2, składa się pod rygorem 
odpowie dzialności karnej za składanie fałszywych oświadczeń. Składający 
oświadczenie jest obowiązany do zawarcia w  nim klauzuli następującej treści: „Jestem 
świadomy odpowiedzialności karnej za złożenie fałszywego oświadczenia.”. Klauzula 
ta zastępuje pouczenie o rganu o  odpowiedzialności karnej za składanie fałszywych 
oświadczeń.  
6. Sąd rejestrowy rozpoznaje sprawę w  terminie 14  dni od dnia złożenia wniosku 
lub jego uzupełnienia.  
7. Sąd rejestrowy odmawia wpisu funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestyc yjnych, jeżeli nie zostały spełnione warunki określone w  ustawie.  
8. Niezwłocznie po wpisaniu funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestycyjnych fundusz doręcza Komisji wypis z  tego rejestru oraz statut funduszu.  
9. W okresie, w  którym wartość akt ywów netto funduszu, o  którym mowa 
w ust. 1, jest niższa niż 2  000 000 zł, towarzystwo pokrywa z  własnych środków 
koszty funduszu, o  których mowa w  art. 50 ust. 1 pkt 5, 6, 8 i  9 ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych.  
Art. 16. 1. Rejestr funduszy inwestycyjnych prowadzi Sąd Okręgowy  
w Warszawie, zwany dalej „sądem rejestrowym”.  
2. Rejestr funduszy inwestycyjnych jest jawny.  
3. Minister Sprawiedliwości określi, w  drodze rozporządzenia, sposób 
prowadzenia rejestru funduszy inwestycyjnych, wzór tego rejestru oraz szczegółowy 
tryb postępowania w  sprawach o  wpis do rejestru funduszy inwestycyjnych, mając na 
względzie konieczność zapewnienia zgodności danych ujawnionych w  rejestrze ze 
©Kancelaria Sejmu   s. 23/437 
 
23.09.2019  
 stanem faktycznym i  prawnym. Rejestr powinie n zawierać aktualne informacje 
dotyczące w  szczególności rodzaju funduszu inwestycyjnego, jego organów i  statutu 
oraz celu inwestycyjnego, a  także zmian sytuacji prawnej i  organizacyjnej funduszu 
inwestycyjnego.  
Art. 17. 1. Wpis do rejestru funduszy inwest ycyjnych obejmuje:  
1) nazwę i  rodzaj funduszu inwestycyjnego;  
2) cel inwestycyjny;  
3) czas trwania funduszu inwestycyjnego, jeżeli jest ograniczony;  
4) firmę, siedzibę i  adres towarzystwa tworzącego fundusz inwestycyjny, sposób 
reprezentowania towarzystwa oraz numer wpisu towarzystwa do rejestru 
przedsiębiorców wraz z  oznaczeniem sądu prowadzącego rejestr, a  w przypadku 
gdy towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a albo 1b, 
dodatkowo firmę, siedzibę i  adres spółki zarządzającej albo zarządza jącego 
z UE; 
5) listę członków zarządu towarzystwa oraz pełnomocników, którym udzielono 
pełnomocnictwa ogólnego do reprezento wania funduszu inwestycyjnego;  
6) firmę, siedzibę i  adres depozytariusza;  
7) wzmiankę o  złożonym rocznym sprawozdaniu finansowym f unduszu.  
2. W razie zmiany danych wymienionych w  ust. 1, fundusz inwesty cyjny składa 
niezwłocznie wniosek o  ich wpisanie do rejestru funduszy inwestycyjnych.  
3. Wpisanie zmian związanych z  przejęciem zarządzania funduszem 
inwestycyjnym przez inne towarzystwo oraz z  przejęciem zarządzania funduszem 
inwestycyjnym i  prowadzenia jego spraw przez spółkę zarządzającą albo 
zarządzającego z  UE może nastąpić po okazaniu:  
1) zezwolenia Komisji, o  którym mowa odpowiednio w  art. 238a ust.  2, art.  272b 
ust. 2 albo art.  276d ust.  2; 
2) decyzji Prezesa Urzędu Ochrony Konkurencji i  Konsumentów wyrażającej 
zgodę na przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym albo przejęcie 
zarządzania funduszem inwestycyjnym i  prowadzenie jego spraw albo 
oświadczenia towarzystwa o  braku konieczności uzyskania takiej zgody – 
w przypadku gdy zamiar takiego przejęcia nie podlega zgłoszeniu Prezesowi 
Urzędu Ochrony Konkurencji i  Konsumentów.  
Art. 18. 1. Statut funduszu inwestycyjnego sporządza się w  formie aktu 
notarialnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 24/437 
 
23.09.2019  
 2. Statut określa:  
1) nazwę i  rodzaj funduszu inwestycyjnego;  
2) firmę, siedzibę i  adres towarzystwa;  
3) organy funduszu inwestycyjnego i  sposób jego reprezentacji;  
3a) zasady i  tryb działania zgromadzenia uczestników – w przypadku funduszu 
inwestycyjnego otwartego oraz specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego;  
3b) firmę, siedzibę i  adres spółki zarządzającej albo zarządzającego z  UE – 
w przypadku gdy towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa odpowiednio 
w art. 4 ust.  1a albo 1b;  
4) firmę, siedzibę i  adres depozytariusza;  
4a) (uchylony)  
5) firmę (nazwę), siedzibę i  adres podmiotu, któremu towarzystwo powierzyło 
wykonywanie obowiązków, o  których mowa w  art. 46 ust.  1–3a oraz w  art. 46b; 
6) czas trwania funduszu inwestycyjnego, jeżeli jest ograniczony;  
7) łączną wysokość wpłat do funduszu inwestycyjnego, ustaloną zgodnie z  art. 15 
ust. 2 lub ust.  4; 
8) rodzaje zdematerializowanych papierów wartościowych, które mogą być 
przedmiotem wpłat oraz terminy przyjmowania wpłat papierami wartościowymi;  
9) rodzaje innych niż zdematerializowane papierów wartościowych, które mogą 
być przedmiotem wpłat na objęcie certyfikatów inwestycyjnych oraz wskazuje, 
czy udziały w  spółkach z  ograniczoną odpowiedzialnością lub prawa, o  których 
mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 lit.  a i b oraz pkt 2, mogą być przedmiotem wpłat 
na objęcie certyfikatów inwestycyjnych – w przypadku funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego;  
10) cel inwestycyjny funduszu inwestycyjnego albo subfunduszy;  
11) zasady polityki inwestycyjnej funduszu inwestycyjnego;  
12) zasady  wypłacania dochodów funduszu inwestycyjnego uczestnikom funduszu, 
w przypadku gdy statut przewiduje wypłacanie tych dochodów bez odkupywania 
jednostek uczestnictwa;  
13) zasady wypłacania uczestnikom funduszu inwestycyjnego zamkniętego 
dochodów funduszu – w przypadku gdy statut funduszu przewiduje wypłacanie 
tych dochodów;  
©Kancelaria Sejmu   s. 25/437 
 
23.09.2019  
 14) rodzaje, maksymalną wysokość, sposób kalkulacji i  naliczania kosztów 
obciążających fundusz inwestycyjny, w  tym w  szczególności wynagrodzenie 
towarzystwa, oraz terminy, w  których najwc ześniej może nastąpić pokrycie 
poszczególnych rodzajów kosztów;  
15) częstotliwość dokonywania wyceny aktywów funduszu inwestycyjnego, 
ustalania wartości aktywów netto funduszu inwestycyjnego oraz wartości 
aktywów netto przypadających na jednostkę uczestnic twa albo certyfikat 
inwestycyjny;  
15a) metody i  zasady dokonywania wyceny aktywów – w przypadku funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego;  
15b) wskazanie, że metody i  zasady dokonywania wyceny aktywów funduszu opisane 
w prospekcie informacyjnym są zgodne z  przep isami dotyczącymi 
rachunkowości funduszy inwestycyjnych – w przypadku funduszu 
inwestycyjnego otwartego oraz specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego;  
16) minimalną wysokość wpłaty do funduszu inwestycyjnego otwartego;  
17) inne niż wynikające z  ustawy prawa uczestników funduszu inwestycyjnego;  
18) sposób udostępniania informacji o  funduszu inwestycyjnym do publicznej 
wiadomości;  
19) sposób ogłaszania zmian statutu;  
20) inne niż wynikające z  ustawy przyczyny rozwiązania funduszu inwestycyjnego.  
3. Wysokość wynagrodzenia towarzystwa za zarządzanie funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym 
jest uzależniona od rodzaju polityki inwestycyjnej funduszu lub subfunduszu oraz 
ryzyka inwestycyjnego.  
4. Wysokość  wynagrodzenia za zarządzanie funduszem inwestycyjnym 
otwartym lub specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym powinna być tak 
ustalona, aby zapewnione były ochrona interesu uczestników funduszy 
inwestycyjnych oraz konkurencyjność funduszy inwestycyj nych.   
5. Statut funduszu inwestycyjnego otwartego lub specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego nie może przewidywać obciążania aktywów funduszu 
kosztami związanymi ze zbywaniem oraz odkupywaniem jednostek uczestnictwa.  
6. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych, po zasięgnięciu opinii 
Komisji, określi, w drodze rozporządzenia, maksymalną wysokość wynagrodzenia 
©Kancelaria Sejmu   s. 26/437 
 
23.09.2019  
 stałego towarzystwa za zarządzanie funduszem inwestycyjnym otwartym lub 
specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym, kie rując się potrzebą 
zapewnienia konkurencyjności funduszy inwestycyjnych, przy uwzględnieniu sytuacji 
finansowej towarzystw funduszy inwestycyjnych.  
Art. 19. 1. Celami inwestycyjnymi funduszu inwestycyjnego otwartego oraz 
specjalistycznego funduszu inwestyc yjnego otwartego, który przy dokonywaniu lokat 
funduszu nie stosuje zasad i  ograniczeń inwestycyjnych określonych dla funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego, mogą być wyłącznie:  
1) ochrona realnej wartości aktywów funduszu inwestycyjnego lub  
2) osiąganie przy chodów z  lokat netto funduszu inwestycyjnego, lub  
3) wzrost wartości aktywów funduszu inwestycyjnego w  wyniku wzrostu wartości 
lokat.  
2. Przy określaniu celu inwestycyjnego należy w  statucie zastrzec, że fundusz 
inwestycyjny nie gwarantuje jego osiąg nięci a. 
Art. 20. 1. Zasady polityki inwestycyjnej funduszu inwestycyjnego określają 
sposoby osiągania celu inwestycyjnego, a  w szczególności:  
1) typy i  rodzaje papierów wartościowych i  innych praw majątkowych będących 
przedmiotem lokat funduszu;  
2) kryteria dob oru lokat;  
3) zasady dywersyfikacji lokat i  inne ograniczenia inwestycyjne;  
4) dopuszczalną wysokość kredytów i  pożyczek zaciąganych przez fundusz.  
1a. Statut funduszu inwestycyjnego w  części dotyczącej zasad polityki 
inwestycyjnej funduszu inwestycyjnego okreś la szczegółowe, niewynikające 
z przepisów ustawy, zasady dywersyfikacji lokat i  innych ograniczeń inwestycyjnych.  
2. Jeżeli fundusz inwestycyjny przekroczy ograniczenia inwestycyjne określone 
w statucie, jest obowiązany do niezwłocznego dostosowania stanu swoich aktywów 
do wymagań określonych w  statucie, uwzględniając interes uczestników funduszu.  
Art. 21. Dochodami funduszu inwestycyjnego są przychody z  lokat netto 
funduszu inwestycyjnego lub zrealizowany zysk (strata) ze zbycia lokat.  
Art. 22. 1. Do  wniosku towarzystwa o  wydanie zezwolenia na utworzenie 
funduszu inwestycyjnego załącza się:  
1) statut funduszu inwestycyjnego;  
©Kancelaria Sejmu   s. 27/437 
 
23.09.2019  
 2) umowę z  depozytariuszem o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu 
inwestycyjnego;  
3) (uchylony)  
4) (uchylony)  
5) dane oso bowe członków zarządu depozytariusza odpowiedzialnych za 
wykonywanie funkcji depozytariusza przez jego jednostkę organizacyjną wraz 
z opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych;  
6) dane osobowe osób zatrudnionych w  towarzystwie lub w  podmiotach, o  których 
mowa w  art. 46 ust.  1–3a oraz w  art. 46b, które mają istotny wpływ na 
działalność funduszu, w  tym w  szczególności na decyzje inwestycyjne funduszu;  
7) dane osobowe osób wyznaczonych przez depozytariusza do wykonywania 
obowiązków określonych w  umowie;  
8) informacje o  kwalifikacjach i  doświadczeniu zawodowym osób, o  których mowa 
w pkt 6, w  szczególności w  zakresie lokowania w  papiery wartościowe i  inne 
prawa majątkowe stanowiące przedmiot lokat funduszu, oraz informacje 
z Krajowego Rejestru Karnego;  
9) odpisy  z właściwego rejestru podmiotów, którym towarzystwo powierzyło 
wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a ust.  1; 
10) prospekt informacyjny funduszu inwestycyjnego oraz kluczowe informacje dla 
inwestorów;  
10a) informację dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego – w przypadku 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego, przy czym przepisy art.  222a ust.  5 i 6 stosuje się 
odpowiednio;  
11) wskazanie inicjatora sekurytyzacj i oraz podstawowych warunków umów 
zawartych przez towarzystwo w  związku z  procesem sekurytyzacji – 
w przypadku standaryzowanego funduszu sekurytyzacyjnego;  
12) oświadczenie firmy audytorskiej o  zgodności metod i  zasad wyceny aktywów 
funduszu opisanych w  statucie z przepisami dotyczącymi rachunkowości 
funduszy inwestycyjnych, a  także o  zgodności i  kompletności tych zasad 
z przyjętą przez fundusz polityką inwestycyjną – w przypadku funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego;  
13) oświadczenie biegłego rewidenta o  prawidłowości i  zgodności z  profilem ryzyka 
inwestycyjnego i  polityką inwestycyjną funduszu inwestycyjnego systemu 
©Kancelaria Sejmu   s. 28/437 
 
23.09.2019  
 zarządzania ryzykiem w  towarzystwie, przyjętych metod pomiaru i 
monitorowania ryzyka, wyznaczania całkowitej ekspozycji albo ekspozycji AFI 
oraz systemu limitów wewnętrznych przyjętego dla funduszu inwestycyjnego, 
w przypadku gdy towarzystwo nie zarządza funduszem inwestycyjnym o  takim 
profilu ryzyka inwestycyjnego i  polityce inwestycyjnej jak fundusz, którego 
dotyczy wniosek, albo oświadczeni e towarzystwa, że towarzystwo zarządza 
funduszem inwestycyjnym o  takim profilu ryzyka inwestycyjnego i  polityce 
inwestycyjnej.  
2. W przypadku wniosku towarzystwa o  wydanie zezwolenia na utworzenie 
funduszu inwestycyjnego otwartego, co do którego towarzystw o zawarło umowę, 
o której mowa w  art. 4 ust.  1a, załącza się dokumenty i  informacje, określone w  ust. 1 
pkt 1, 2, 5, 7 i  10, a  ponadto:  
1) umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, zawartą między towarzystwem a  spółką 
zarządzającą;  
2) umowę dotyczącą współpra cy i  wymiany informacji zawartą między 
depozytariuszem a  spółką zarządzającą;  
3) informację o  zleconych przez spółkę zarządzającą innym podmiotom na 
podstawie umowy czynnościach z  zakresu zarządzania funduszem i  prowadzenia 
jego spraw, należącego do kompet encji spółki zarządzającej zgodnie z  art. 272c 
ust. 1. 
Art. 23. 1. Komisja wydaje zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego.  
1a. Przed wydaniem zezwolenia na utworzenie funduszu inwestycyjnego 
otwartego, co do którego towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, 
Komisja może zwrócić się do właściwych organów państwa macierzystego spółki 
zarządzającej o  przedstawienie wyjaśnień i  informacji, czy spółka zarządzająca jest 
uprawniona do zarządzania funduszem inwestycyjnym o  takiej polityce inwestycyjnej 
i celach inwestycyjnych jak fundusz inwestycyjny otwarty, którego dotyczy wniosek.  
2. Komisja odmawia wydania zezwolenia, jeżeli:  
1) osoby, o  których mowa w  art. 22 ust.  1 pkt  5–7, mogą wykonywać swoje 
obowiązki z  naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interesy uczestników funduszu;  
2) statut funduszu inwestycyjnego lub umowa z  depozytariuszem, o  której mowa 
w art. 15 ust.  1 pkt  2, nie uwzględniają należycie interesu uczestników funduszu, 
a w przypadku fun duszu inwestycyjnego otwartego – statut funduszu zawiera 
©Kancelaria Sejmu   s. 29/437 
 
23.09.2019  
 postanowienia uniemożliwiające zbywanie jednostek uczestnictwa na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej;  
3) towarzystwo nie zapewnia zarządzania w  sposób należyty funduszem 
inwestycyjnym o  takiej poli tyce inwestycyjnej i  celach inwestycyjnych jak 
fundusz inwestycyjny, którego dotyczy wniosek;  
4) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym.  
2a. W przypadku wniosku towarzystwa o  wydanie zezwolenia na utworzenie 
funduszu inwestycyjnego otwartego, co do którego towarzystwo zawarło umowę, 
o której mowa w  art. 4 ust.  1a, Komisja odmawia wydania zezwolenia także, jeżeli:  
1) (uchylony)  
2) spółka zarządzająca nie zapewnia przestrzegania obowiązków, o  których mowa 
w art. 10, art.  37 ust.  2, art.  48 ust.  2b pkt  2 i 5–9 oraz ust.  2c, art.  272 ust.  3, 
art. 272a ust.  1–3 i 5, oraz przepisów wydanych na podstawie art.  48a; 
3) właściwe organy państwa macierzystego spółki zarządzającej nie zezwoli ły jej 
na zarządzanie funduszem inwestycyjnym o  takiej polityce inwestycyjnej 
i celach inwestycyjnych jak fundusz inwestycyjny otwarty, którego dotyczy 
wniosek;  
4) spółka zarządzająca nie posiada zezwolenia właściwego organu państwa 
macierzystego spółki na  wykonywanie działalności w  zakresie zarządzania 
funduszami prowadzącymi działalność zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery wartościowe.  
3. Wydając zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego, Komisja 
zatwie rdza statut funduszu oraz wybór depozytariusza funduszu, a  w przypadku 
funduszu inwestycyjnego otwartego, co do którego towarzystwo zawarło umowę, 
o której mowa w  art. 4 ust.  1a, także wybór spółki zarządzającej.  
Art. 24. 1. Zezwolenia Komisji wymaga zmian a statutu funduszu 
inwestycyjnego otwartego oraz specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego, który przy dokonywaniu lokat funduszu nie stosuje zasad i  ograniczeń 
inwestycyjnych określonych dla funduszu inwestycyjnego zamkniętego, w  zakresie:  
1) o którym mowa w  art. 18 ust.  2 pkt  14; 
2) wskazania rynku zorganizowanego, o  którym mowa w  art. 93 ust.  1 pkt  1, art.  94 
ust. 1 lub art.  116a;  
3) wskazania lokat, o  których mowa w  art. 93 ust. 1 pkt 2; 
©Kancelaria Sejmu   s. 30/437 
 
23.09.2019  
 4) wskazania podmiotów, o  których mowa w  art. 93 ust. 1 pkt 4 lit. d; 
5) dotyczącym możliwości zwiększenia limitu inwestycyjnego w  przypadku, 
o którym mowa w  art. 96 ust. 3 oraz w art. 98 ust. 2 i 4; 
6) możliwości odstąpienia od stosowania ograniczeń, o  których mowa w  art. 100 
ust. 1 i 2, oraz wskazania emiten ta, poręczyciela lub gwaranta, w  przypadku, 
o którym mowa w  art. 100 ust. 3; 
7) dotyczącym utworzenia nowego subfunduszu albo utworzenia subfunduszu jako 
subfunduszu powiązanego.  
2. Zezwolenia Komisji wymaga zmiana statutu specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, który przy dokonywaniu lokat funduszu stosuje zasady 
i ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego zamkniętego, 
oraz funduszu inwestycyjnego zamkniętego w  zakresie:  
1) o którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 14; 
2) o którym mowa w  art. 139 ust. 3; 
3) o którym mowa w  art. 198 ust. 2; 
4) dotyczącym utworzenia nowego subfunduszu.  
2a. Z zastrzeżeniem  art. 117a, zmiana statutu funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, który nie jest publicznym funduszem inwestycyjnym zamknięty m, nie 
wymaga uzyskania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2. 
2b. Zmiana statutu funduszu inwestycyjnego otwartego oraz specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego w zakresie dostosowania wynagrodzenia stałego 
towarzystwa za zarządzanie funduszem do maksymalnej wysokości określonej 
zgodnie z przepisami wydanymi na podstawie art. 18 ust. 6 nie wymaga uzyskania 
zezwolenia.  
2c. Nie wymaga uzyskania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, zmiana statutu 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego w  zakresie utworzenia nowego 
subfunduszu będącego subfunduszem zdefiniowanej daty, o  którym mowa w  art. 39 
ustawy z  dnia 4  października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych.  
3. (uchylony)  
4. Komisja odmawia zezwolenia, jeżeli zmiana statutu jest sprzec zna z  prawem 
lub interesem uczestników funduszu inwestycyjnego.  
5. O zmianie statutu funduszu inwestycyjnego towarzystwo ogłasza w  sposób 
określony w  statucie.  
©Kancelaria Sejmu   s. 31/437 
 
23.09.2019  
 6. Zmiana statutu funduszu inwestycyjnego, która wymaga zezwolenia Komisji, 
wchodzi w  życie:  
1) w terminie 3  miesięcy od dnia ogłoszenia o  zmianie statutu lub od dnia ostatniego 
ogłoszenia, jeżeli statut przewiduje więcej niż jedno ogłoszenie – w przypadku 
zmiany statutu w  zakresie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1–6 lub ust.  2 pkt 1–3; 
2) z dniem ogłosz enia – w przypadku zmiany statutu w  zakresie, o  którym mowa 
w ust. 1 pkt 7 lub ust.  2 pkt 4; 
3) z dniem wykreślenia z  rejestru funduszu inwestycyjnego podlegającego 
przekształceniu w  nowy subfundusz istniejącego funduszu z  wydzielonymi 
subfunduszami – w przypadku zmiany statutu w  zakresie, o  którym mowa 
w art. 241 ust. 2 pkt 1. 
7. Komisja może zezwolić na skrócenie terminu określonego w  ust. 6, jeżeli nie 
naruszy to interesu uczestników funduszu inwestycyjnego.  
8. Zmiana statutu funduszu inwestycyjnego, k tóra nie wymaga zezwolenia 
Komisji, wchodzi w  życie:  
1) w terminie 3  miesięcy od dnia ogłoszenia o  zmianie statutu – w przypadku 
zmiany statutu w  zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 10 i 11, oraz 
w zakresie opłat manipulacyjnych, o  których mowa w  art. 86 ust. 2, jeżeli 
pobierane są przy odkupieniu jednostek uczestnictwa;  
1a) z dniem ogłoszenia lub innym określonym przez zgromadzenie inwestorów – 
w przypadku zmiany statutu funduszu inwestycyjnego, który nie jest publicznym 
funduszem inwestycyjnym za mkniętym, na którą zgromadzenie inwestorów 
wyraziło zgodę;  
1b) w terminie 30  dni od dnia ogłoszenia o  zmianie statutu – w przypadku zmiany 
statutu w  zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 2 i 3b, w  związku 
z przejęciem zarządzania funduszem inwestycy jnym albo przejęciem 
zarządzania funduszem inwestycyjnym i  prowadzenia jego spraw;  
2) z dniem ogłoszenia – w pozostałych przypadkach.  
8a. Zmiana statutu funduszu inwestycyjnego, o  której mowa w  ust. 8 pkt  1, 
mająca bezpośredni związek ze zmianami statutu f unduszu wymagającymi uzyskania 
zezwolenia Komisji, o  których mowa w  ust. 1 lub 2, może wejść w  życie w  terminie 
wejścia w  życie zmian statutu wymagających uzyskania zezwolenia Komisji, nie 
krótszym jednak niż 3 miesiące od dnia jej ogłoszenia.  
©Kancelaria Sejmu   s. 32/437 
 
23.09.2019  
 8b. W przypa dku, o  którym mowa w  ust. 8a, ogłoszenie może być dokonanie 
z zastrzeżeniem, że warunkiem wejścia w  życie zmian statutu, o  których mowa 
w ust. 8 pkt  1, jest uzyskanie zezwolenia Komisji, o  którym mowa w  ust. 1 lub 2, 
z jednoczesnym wskazaniem, że wejście w  życie tych zmian będzie zgodne 
z terminem wejścia w  życie zmian wymagających uzyskania zezwolenia Komisji. 
W takim przypadku ogłoszenie dotyczące zmian wymagających uzyskania zezwolenia 
Komisji powinno zawierać informacje o  wejściu w  życie zmian, o  któryc h mowa 
w ust. 8 pkt  1. 
8c. W przypadku nieudzielenia przez Komisję zezwolenia na dokonanie zmian 
statutu powiązanych ze zmianami, o  których mowa w  ust. 8 pkt  1, fundusz 
niezwłocznie dokonuje ogłoszenia o  tym fakcie wraz z  podaniem informacji 
o nieziszczeni u się warunku wejścia w  życie uprzednio ogłoszonych zmian.  
8d. W przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego emitującego wyłącznie 
certyfikaty inwestycyjne, które zgodnie ze statutem funduszu nie będą oferowane 
w drodze oferty publicznej ani dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, ani 
wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu, termin, o  którym mowa w  ust. 8 
pkt 1b, może zostać skrócony, o  ile wszyscy uczestnicy takiego funduszu wyrazili na 
to zgodę w  formie uchwały zgromadzenia inwestorów.  
9. Fundu sz inwestycyjny zawiadamia Komisję o  terminach dokonanych 
ogłoszeń oraz o  treści ogłoszeń, załączając do zawiadomienia jednolity tekst statutu 
oraz wypis aktu notarialnego zawierającego zmiany statutu, a  także składa wniosek do 
sądu rejestrowego o  wpisanie  do rejestru zmiany statutu, załączając do wniosku jego 
jednolity tekst wraz z  informacją o  dokonaniu ogłoszeń i  o terminach ich dokonania, 
a w przypadkach, o  których mowa w  ust. 8 pkt  1a i  ust. 8d – wraz z  uchwałą 
zgromadzenia inwestorów.  
Art. 25. (uchylo ny) 
Art. 26. 1. Przyjmowanie zapisów na jednostki uczestnictwa albo na certyfikaty 
inwestycyjne funduszu inwestycyjnego rozpoczyna się nie wcześniej niż w  dniu 
następującym po dniu doręczenia zezwolenia na utworzenie funduszu, a  w przypadku 
funduszu, o  którym mowa w  art. 15 ust.  1a – w terminie określonym w  statucie 
funduszu. Termin przyjmowania zapisów nie może być dłuższy niż 2  miesiące.  
2. Osoby zapisujące się na jednostki uczestnictwa albo na certyfikaty 
inwestycyjne dokonują wpłat do funduszu inwestycy jnego i  otrzymują pisemne 
potwierdzenie wpłat.  
©Kancelaria Sejmu   s. 33/437 
 
23.09.2019  
 3. Zapis na jednostki uczestnictwa albo na certyfikaty inwestycyjne jest 
nieodwołalny i  bezwarunkowy, jak również nie może być złożony z  zastrzeżeniem 
terminu.  
Art. 27. 1. Towarzystwo prowadzi zapisy na certyf ikaty inwestycyjne funduszu, 
o którym mowa w  art. 15 ust.  1a, bezpośrednio lub za pośrednictwem firmy 
inwestycyjnej, banku krajowego wykonującego działalność, o  której mowa w  art. 70 
ust. 2 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, lub krajowego oddziału  instytucji 
kredytowej, uprawnionych do wykonywania działalności w  zakresie oferowania 
instrumentów finansowych, a  na jednostki uczestnictwa – bezpośrednio lub za 
pośrednictwem firmy inwestycyjnej, banku krajowego wykonującego działalność, 
o której mowa w  art. 70 ust.  2 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, lub 
krajowego oddziału instytucji kredytowej, uprawnionych do wykonywania 
działalności w  zakresie przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych.  
2. Przy prowadzeni u zapisów na jednostki uczestnictwa towarzystwo udostępnia 
bezpłatnie prospekt informacyjny funduszu inwestycyjnego i  kluczowe informacje dla 
inwestorów.  
3. Za zgodą Komisji towarzystwo może prowadzić zapisy na jednostki 
uczestnictwa za pośrednictwem podmi otu, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2. W  takim 
przypadku do wniosku, o  którym mowa w  art. 22, towarzystwo załącza umowę 
zawartą z  tym podmiotem oraz dokumenty, o  których mowa w  art. 32 ust.  4, 
dotyczące tego podmiotu.  
4. Komisja odmawia zgody, o  której mowa w ust. 3, jeżeli podmiot 
pośredniczący w  prowadzeniu zapisów nie zapewnia wykonywania tych czynności 
z zachowaniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób należycie zabezpieczający 
interesy osób zapisujących się na jednostki uczestnictwa.  
Art. 28. 1. Wpłaty do  funduszu inwestycyjnego są dokonywane na wydzielony 
rachunek bankowy lub rachunek papierów wartościowych towarzystwa prowadzony 
przez depozytariusza,  z zastrzeżeniem ust.  2. 
2. W przypadku wpłat do funduszu inwestycyjnego, dokonywanych w  innych 
niż zdemat erializowane papierach wartościowych, udziałach w  spółkach 
z ograniczoną odpowiedzialnością lub w  prawach, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 
pkt 1 lit.  a i b oraz pkt  2, osoba zapisująca się na certyfikaty inwestycyjne przenosi, 
w drodze umowy, zgodnie z  odrębnymi przepisami, prawa z  tych papierów, udziałów 
©Kancelaria Sejmu   s. 34/437 
 
23.09.2019  
 lub prawa, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 lit. a i b oraz pkt  2, na towarzystwo 
oraz składa u  depozytariusza kopię tej umowy, a  w przypadku papierów 
wartościowych, także te papiery lub, jeżeli pap iery wartościowe nie mają formy 
dokumentu, dokument potwierdzający ich posiadanie wydany na podstawie 
właściwych przepisów.  
2a. Dokonanie wpłaty w  prawach, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 
lit. a i b oraz pkt  2, wymaga dokonania wyceny tych praw prze z towarzystwo nie 
później niż miesiąc przed zawarciem z  towarzystwem umowy, o  której mowa w  ust. 2, 
i nie później niż 2  miesiące przed terminem rozpoczęcia zapisów na certyfikaty 
inwestycyjne funduszu. Koszty związane z  wyceną i  zawarciem umowy, o  której 
mowa w  ust. 2, ponosi towarzystwo lub osoba zapisująca się na certyfikaty 
inwestycyjne, zależnie od postanowień prospektu emisyjnego albo warunków emisji.  
3. Towarzystwo nie może rozporządzać, przed zarejestrowaniem funduszu 
inwestycyjnego, wpłatami do fund uszu, pobranymi opłatami manipulacyjnymi ani 
kwotami z  tytułu oprocentowania tych wpłat lub pożytkami, jakie wpłaty te przynoszą.  
4. Wpłaty, o  których mowa w  ust. 1–2a, nie mogą być przedmiotem egzekucji 
kierowanej przeciwko towarzystwu i  nie wchodzą do ma sy upadłości towarzystwa 
oraz nie mogą być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym.  
Art. 29. 1. Jeżeli w  terminie na dokonanie zapisów na jednostki uczestnictwa 
albo certyfikaty inwestycyjne dokonano wpłat w  wysokości określonej w  statucie, 
towarzystwo, w  terminie 14  dni od dnia zakończenia przyjmowania zapisów, 
przydziela jednostki uczestnictwa albo certyfikaty inwestycyjne.  
2. W przypadku gdy z  wyceny wniesionych do funduszu inwestycyjnego 
papierów wartościowych lub udziałów w  spółkach z  ograniczoną odpo wiedzialnością, 
dokonanej w  dniu następującym po ostatnim dniu przyjmowania zapisów na 
certyfikaty inwestycyjne, lub z  wyceny praw, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 
lit. a i b oraz pkt  2, dokonanej zgodnie z  art. 28 ust.  2a, wynika, że wartość tych 
papierów wartościowych, udziałów lub praw przewyższa cenę emisyjną certyfikatu 
albo wielokrotność tej ceny, sposób postępowania określa statut funduszu 
inwestycyjnego, z  zastrzeżeniem ust.  3. 
3. Zwrot nadpłaty ponad cenę emisyjną albo wielokrotność tej ceny  w środkach 
pieniężnych jest możliwy tylko w  przypadku, gdy nadpłata nie przekracza 10% 
odpowiednio ceny emisyjnej certyfikatu albo wielokrotności ceny emisyjnej 
certyfikatu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 35/437 
 
23.09.2019  
 4. Przydział jednostek uczestnictwa następuje przez wpisanie do rejestru 
uczestni ków funduszu inwestycyjnego liczby jednostek uczestnictwa przypadającej na 
dokonaną wpłatę do funduszu inwestycyjnego, powiększoną o  wartość otrzymanych 
pożytków i  odsetki naliczone przez depozytariusza za okres od dnia wpłaty na 
prowadzony przez niego rac hunek do dnia przydziału.  
5. Wpis do rejestru, o  którym mowa w  ust. 4, wywołuje skutki prawne z  chwilą 
wpisania funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy inwestycyjnych.  
6. Niezwłocznie po dokonaniu przydziału, o  którym mowa w  ust. 1, towarzystwo 
składa  do sądu rejestrowego wniosek o  wpisanie funduszu inwestycyjnego do rejestru 
funduszy inwestycyjnych.  
7. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 6, należy dołączyć:  
1) zezwolenie Komisji na utworzenie funduszu inwestycyjnego – w przypadku 
funduszu inwestycyjnego,  którego utworzenie wymaga wydania przez Komisję 
zezwolenia;  
2) statut funduszu inwestycyjnego;  
3) statut towarzystwa tworzącego fundusz inwestycyjny oraz zaświadczenie albo 
oświadczenie o  wpisie do rejestru przedsiębiorców;  
4) listę członków zarządu towar zystwa zawierającą ich imiona i  nazwiska oraz 
pełnioną funkcję;  
5) oświadczenie depozytariusza o  zebraniu wymaganych statutem wpłat oraz 
o zgodności sposobu ich zebrania z  ustawą, statutem funduszu inwestycyjnego 
oraz – w przypadku funduszu inwestycyjnego,  którego utworzenie wymaga 
wydania przez Komisję zezwolenia – z tym zezwoleniem.  
7a. Oświadczenie, o  którym mowa w  ust. 7 pkt 3, składa się pod rygorem 
odpowiedzialności karnej za składanie fałszywych zeznań. Składający oświadczenie 
jest obowiązany do zawa rcia w  nim klauzuli następującej treści: „Jestem świadomy 
odpowiedzialności karnej za złożenie fałszywego oświadczenia.”. Klauzula ta 
zastępuje pouczenie organu o  odpowiedzialności karnej za składanie fałszywych 
zeznań.  
8. Sąd rejestrowy rozpoznaje sprawę w terminie 14  dni od dnia złożenia wniosku 
lub jego uzupełnienia.  
9. Sąd rejestrowy odmawia wpisu funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestycyjnych, jeżeli nie zostały spełnione warunki określone w  ustawie, statucie 
funduszu inwestycyjnego lub w  zezwoleniu wydanym przez Komisję.  
©Kancelaria Sejmu   s. 36/437 
 
23.09.2019  
 10. Niezwłocznie po wpisaniu funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestycyjnych, fundusz wydaje certyfikaty inwestycyjne, na warunkach i  w sposób 
określony w  statucie funduszu i  prospekcie emisyjnym albo w  warunka ch emisji, oraz 
doręcza Komisji wypis z  tego rejestru.  
Art. 30. 1. Do dnia wpisania funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestycyjnych Komisja może cofnąć zezwolenie na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego, jeżeli przy zbieraniu wpłat towarzystwo na ruszyło przepisy ustawy, 
statut funduszu inwestycyjnego lub warunki zezwolenia.  
2. Zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego wygasa, jeżeli:  
1) w określonym w  statucie terminie na dokonanie zapisów na jednostki 
uczestnictwa albo certyfikaty inwestyc yjne towarzystwo nie zebrało wpłat 
w wysokości określonej w  statucie;  
2) przed upływem 6  miesięcy, licząc od dnia doręczenia zezwolenia na jego 
utworzenie, towarzystwo nie złożyło wnios ku o  wpisanie funduszu 
inwestycyjnego do rejestru funduszy inwestycyjn ych. 
3. Towarzystwo, w  terminie 14  dni od dnia:  
1) w którym postanowienie sądu o  odmowie wpisu funduszu inwestycyjnego do 
rejestru funduszy inwestycyjnych stało się prawomocne lub  
2) w którym decyzja Komisji o  cofnięciu zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego stała się ostateczna, lub  
3) upływu terminu, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  1 lub 2, lub  
4) upływu 3  miesięcy od zakończenia terminu określonego w  statucie funduszu 
inwestycyjnego, o  którym mowa w  art. 15 ust.  1a, na dokonanie zapisów na 
certyfika ty inwestycyjne, jeżeli towarzystwo zebrało wpłaty w  wysokości 
określonej w  statucie i  nie złożyło wniosku o  wpisanie funduszu inwestycyjnego 
do rejestru funduszy inwestycyjnych, lub  
5) upływu terminu określonego w  statucie funduszu inwestycyjnego, o  który m 
mowa w  art. 15 ust.  1a, na zebranie wpłat na certyfikaty inwestycyjne, jeżeli 
towarzystwo nie zebrało wpłat w  wysokości i  terminie określonych w  statucie  
– zwraca wpłaty do funduszu inwestycyjnego, w  tym przenosi prawa z  papierów 
wartościowych, udziałów w spółkach z  ograniczoną odpowiedzialnością oraz 
przenosi prawa, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 lit.  a i b oraz pkt  2, wraz 
z wartością otrzymanych pożytków i  odsetkami naliczonymi przez depozytariusza za 
okres od dnia wpłaty na rachunek prowadzony  przez depozytariusza do dnia 
©Kancelaria Sejmu   s. 37/437 
 
23.09.2019  
 wystąpienia jednej z  przesłanek wymienionych w  pkt 1–5, oraz pobrane opłaty 
manipulacyjne.  
Art. 31. 1. Do dnia wpisania funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestycyjnych towarzystwo dokonuje czynności prawnych, mając ych na celu 
utworzenie funduszu, we własnym imieniu i  na własny rachunek.  
2. Z chwilą wpisania funduszu inwestycyjnego do rejestru fundusz inwestycyjny 
wstępuje w  prawa i  obowiązki z  tytułu:  
1) wpłat;  
2) umowy z  depozytariuszem o  wykonywanie funkcji depozy tariusza funduszu 
inwestycyjnego;  
3) umowy z  podmiotem prowadzącym rejestr uczestników funduszu 
inwestycyjnego;  
4) umowy o  subemisję inwestycyjną;  
5) umowy o  subemisję usługową;  
6) umowy, o  której mowa w  art. 169c ust.  1, z funduszem podstawowym.  
Art. 32. 1. Na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej fundusz inwestycyjny 
zbywa i  odkupuje jednostki uczestnictwa bezpośrednio lub za pośrednictwem:  
1) towarzystwa będącego organem tego funduszu lub zarządzających tym 
funduszem i  prowadzących jego sprawy: spółki zar ządzającej albo 
zarządzającego z  UE; 
2) towarzystwa niebędącego organem tego funduszu, świadczącego usługę w 
zakresie przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych, której przedmiotem są jednostki uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych lub tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych oraz funduszy 
inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach należących do EEA;  
3) firmy inwestycyjnej, banku krajowego wykonującego działalność, o  której mowa 
w art. 70 ust.  2 ustawy o  obrocie in strumentami finansowymi, lub krajowego 
oddziału instytucji kredytowej, uprawnionych do wykonywania działalności 
w zakresie przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych.  
2. Za zezwoleniem Komisji jednostki uczestnictwa fun duszy inwestycyjnych lub 
tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych oraz funduszy inwestycyjnych otwartych 
z siedzibą w  państwach należących do EEA mogą być zbywane i  odkupywane za 
©Kancelaria Sejmu   s. 38/437 
 
23.09.2019  
 pośrednictwem podmiotu z  siedzibą lub miejscem zamieszkania na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej, innego niż podmioty, o  których mowa w  ust. 1. 
2a. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 2: 
1) nie przyjmuje wpłat na nabycie jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa, 
nie otrzymuje i  nie przekazuje wypłat z  tytułu ich odkupienia oraz nie 
przechowuje jednostek uczestnictwa, tytułów uczestnictwa ani środków 
pieniężnych osób nabywających lub umarzających jednostki uczestnictwa lub 
tytuły uczestnictwa za pośrednictwem tego podmiotu;  
2) nie wykonuje żadnych czynności, o których mowa w art. 69 ust. 2 ustawy o 
obrocie instrumentami finansowymi, poza czynnościami, o których mowa w ust. 
2 i 2b;  
3) prowadzi działalność, o której mowa w ust. 2 i 2b, wyłącznie na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej;  
4) przekazuje zlecenia nabycia lub odkupi enia jednostek uczestnictwa lub tytułów 
uczestnictwa wyłącznie do funduszu inwestycyjnego, funduszu zagranicznego, 
funduszu inwestycyjnego otwartego z siedzibą w państwie należącym do EEA, 
firmy inwestycyjnej, banku, instytucji kredytowej, oddziału firmy i nwestycyjnej 
posiadającej siedzibę w państwie członkowskim lub w państwie należącym do 
EEA, lub do  oddziału banku zagranicznego.  
2b. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 2, jest uprawniony także do świadczenia 
nieodpłatnego doradztwa inwestycyjnego w  odniesieniu do jednostek uczestnictwa 
lub tytułów uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania, w  zakresie których 
podmiot ten posiada zezwolenie na pośredniczenie w  przyjmowaniu i  przekazywaniu 
zleceń.  
2c. Podmiot, o którym mowa w ust. 2, podlega obowiązkowi uczestnictwa w 
systemie rekompensat, o którym mowa w ustawie o obrocie instrumentami 
finansowymi, w takim samym zakresie jak dom maklerski prowadzący działalność 
wyłącznie w zakresie przyjmowania i przek azywania zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych lub doradztwa inwestycyjnego. Przepisy ustawy o obrocie 
instrumentami finansowymi o obowiązkowym systemie rekompensat stosuje się 
odpowiednio.  
2d. Obowiązkowi, o którym mowa w ust. 2c, nie podleg a podmiot, o którym 
mowa w ust. 2, który zawarł umowę ubezpieczenia od odpowiedzialności cywilnej 
związanej z prowadzeniem działalności, o której mowa w ust. 2 i  2b, z 
©Kancelaria Sejmu   s. 39/437 
 
23.09.2019  
 uwzględnieniem rozmiaru, profilu ryzyka i statusu prawnego podmiotu, 
zapewniającego równ orzędną ochronę klientów tego podmiotu.  
3. Zezwolenie jest udzielane na wniosek podmiotu, o  którym mowa w  ust. 2. 
4. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 3, załącza się:  
1) statut, umowę spółki albo inny dokument określający formę prawną 
wnioskodawcy oraz zaśw iadczenie albo oświadczenie o  wpisie do właściwego 
rejestru;  
2) schemat i  opis powiązań kapitałowych;  
3) ostatnie sprawozdanie finansowe wraz ze sprawozdaniem z badania, a w 
przypadku braku sprawozdania finansowego – inne dokumenty i informacje 
przedstawia jące rzetelnie aktualną sytuację finansową wnioskodawcy;  
3a) plan działalności określający zakres usług świadczonych przez podmiot;  
4) wskazanie funduszy, których jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictwa 
będą zbywane i  odkupywane za pośrednictwem wni oskodawcy;  
5) dokumenty określające sposób i  warunki prowadzenia zbywania i  odkupywania 
jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa;  
6) dokumenty określające szczegółowo sposób dokonywania wpłat i  wypłat 
związanych z  prowadzeniem zbywania i  odkupywania  jednostek uczestnictwa 
lub tytułów uczestnictwa;  
7) wskazanie miejsc, w  których będzie prowadzone zbywanie i  odkupywanie 
jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa;  
8) opis warunków technicznych i  organizacyjnych wykonywania działalności 
w zakresie z bywania i  odkupywania jednostek uczestnictwa lub tytułów 
uczestnictwa;  
9) wskazanie osób odpowiedzialnych za wykonywanie działalności w zakresie 
zbywania i odkupywania jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa wraz 
z informacją o wykształceniu, kwali fikacjach i doświadczeniu tych osób oraz 
opisem sposobu wykonywania przez te osoby obowiązków i czasu ich 
wykonywania;  
10) informacje o  przeszkoleniu pracowników w  zakresie procedur zbywania 
i odkupywania jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa;  
11) procedury zapobiegające ujawnieniu lub wykorzystaniu informacji stanowiących 
tajemnicę zawodową oraz procedury kontroli wewnętrznej;  
©Kancelaria Sejmu   s. 40/437 
 
23.09.2019  
 12) zasady przechowywania i  archiwizowania dokumentów związanych 
z prowadzeniem zbywania i  odkupywania jednostek uczestni ctwa lub tytułów 
uczestnictwa;  
13) dane osobowe osób zarządzających podmiotem, o którym mowa w ust. 2, lub 
prowadzących sprawy tego podmiotu oraz osób nadzorujących działalność tego 
podmiotu, wraz z opisem ich kwalifikacji i doświadczeń zawodowych, oraz 
informacje z Krajowego Rejestru Karnego;  
14) zaświadczenie o  niezaleganiu w  podatkach albo stwierdzające stan zaległości, 
wydane zgodnie z  przepisami ustawy z  dnia 29  sierpnia 1997  r. – Ordynacja 
podatkowa (Dz.  U. z 2018 r. poz. 800, 650, 723, 771, 1000 i 10 39); 
15) kopię umowy o uczestnictwo w systemie rekompensat, zawartej pod warunkiem 
uzyskania zezwolenia, o którym mowa w ust. 2, z Krajowym Depozytem 
Papierów Wartościowych Spółką Akcyjną – w przypadku podmiotu, który 
podlega obowiązkowi uczestnictwa w sys temie rekompensat, o którym mowa w 
ustawie o obrocie instrumentami finansowymi;  
16) kopię umowy ubezpieczenia od odpowiedzialności cywilnej związanej z 
prowadzeniem działalności, o której mowa w ust. 2 – w przypadku podmiotu, o 
którym mowa w ust. 2d.  
4a. Do oświadczenia, o  którym mowa w  ust. 4 pkt  1, przepis art.  29 ust.  7a 
stosuje się odpowiednio.  
5. (uchylony)  
6. Komisja odmawia zezwolenia, w  przypadku gdy:  
1) dokumenty załączone do wniosku nie spełniają wymogów, o  których mowa 
w ust. 4; 
2) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stanem faktycznym;  
3) wnioskodawca może wykonywać czynności z naruszeniem zasad uczciwego 
obrotu lub w sposób nienależycie zabezpieczający interesy osób zapisujących się 
na jednostki ucze stnictwa lub tytuły uczestnictwa, składających zlecenia nabycia 
lub odkupienia jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa lub może je 
wykonywać w sposób nienależycie zabezpieczający interesy uczestników lub 
potencjalnych uczestników funduszy.  
6a. Komi sja, udzielając zezwolenia podmiotowi, o którym mowa w ust. 2, na 
prowadzenie działalności, o której mowa w tym przepisie, zamieszcza w treści decyzji 
©Kancelaria Sejmu   s. 41/437 
 
23.09.2019  
 wzmiankę, że zezwolenie wydano zgodnie z art. 3 dyrektywy Parlamentu 
Europejskiego i Rady 2014/65/UE z dn ia 15 maja 2014 r. w sprawie rynków 
instrumentów finansowych oraz zmieniającej dyrektywę 2002/92/WE i dyrektywę 
2011/61/UE (Dz. Urz. UE L 173 z 12.0 6.2014, str. 349, z późn. zm.5)). 
7. Zezwolenie na wykonywanie działalności, o której mowa w ust. 2, wygasa:   
1) z chwilą ogłoszenia upadłości lub otwarcia likwidacji podmiotu;  
2) jeżeli podmiot, o którym mowa w ust. 2, przez 12 miesięcy od dnia wydania 
zezwolenia  nie rozpocznie działalności, o  której mowa w ust. 2.  
8. O ogłoszeniu upadłości lub otwarciu likwidacji podmiot lub jego likwidator 
niezwłocznie informuje Komisję.  
9. Podmiot, o którym mowa w ust. 2, informuje Komisję o zmianie danych, o 
których mowa w ust. 4 pkt 13, oraz o  zmianie w dokumentach, o których mowa w ust. 
4 pkt 1, 2, 3a, 5, 6 i 9, nie  później niż w terminie 14 dni od dnia powzięcia wiadomości 
o takiej zmianie.  
9a. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 2, jest obowiązany przekazywać Komisji, 
w terminie do dnia 15  lipca, dokumenty, o  których mowa w  ust. 4 pkt  3, 
przedstawiające jego sytuację fin ansową na dzień 31  grudnia poprzedniego roku oraz 
oświadczenie o  łącznej wysokości przychodów osiągniętych w  poprzednim roku 
kalendarzowym z  tytułu pośredniczenia w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek 
uczestnictwa funduszy inwestycyjnych lub tytułów uczestnic twa funduszy 
zagranicznych oraz funduszy inwestycyjnych otwartych z  siedzibą w  państwach 
należących do EEA.  
10. W przypadku połączenia lub podziału podmiotu zezwolenie, o  którym mowa 
w ust. 2, nie przechodzi na spółkę przejmującą lub spółkę nowo zawiązaną powstałą 
w związku z  połączeniem lub podziałem tego podmiotu.  
Art. 32a. 1. Podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, prowadzi działalność w 
zakresie pośrednictwa w zbywaniu i  odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych lub tytułów uczestnictw a funduszy zagranicznych oraz funduszy 
inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach należących do EEA oraz w zakresie 
świadczenia usług doradztwa inwestycyjnego w sposób rzetelny i profesjonalny, 
                                                           
5) Zmiany wymienionej dyrektywy zostały ogłoszone w Dz. Urz. UE L 257 z 28.08.2014, str. 1, Dz. Urz. 
UE L 175 z 30.06.2016, str. 8,  Dz. Urz. UE L 188 z 13.07.2016, str. 28, Dz. Urz. UE L 273 z 
08.10.2016, str. 35 oraz Dz. Urz. UE L 64 z 10.03.2017, str. 116.  
©Kancelaria Sejmu   s. 42/437 
 
23.09.2019  
 zgodnie z zasadami uczciwego obrotu oraz ze szczególnym u względnieniem interesu 
klientów i uczestników tych funduszy.  
2. Podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, stosuje w prowadzonej działalności 
rozwiązania techniczne i organizacyjne zapewniające jej bezpieczeństwo i ciągłość 
oraz zapobiega powstawaniu konfli któw interesów, a w przypadku powstania takiego 
konfliktu zapewnia ochronę interesów uczestników lub potencjalnych uczestników 
funduszu inwestycyjnego oraz ochronę informacji poufnych lub stanowiących 
tajemnicę zawodową.  
3. W podmiocie, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, działa kontrola wewnętrzna, 
której celem jest zapewnienie zgodności działalności podmiotu oraz osób działających 
na jego rzecz z  przepisami prawa oraz wszelkimi regulaminami i procedurami 
wewnętrznymi obowiązującymi w  podmiocie.  
3a. Podmiot, o  którym mowa w art. 32 ust. 2, zatrudnia pracowników 
posiadających odpowiednią wiedzę i kompetencje w zakresie świadczonych przez ten 
podmiot usług.  
3b. Podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, zapewnia utrzymywanie i 
doskonalenie przez osoby, o których m owa w ust. 3a, wiedzy i kompetencji 
niezbędnych do należytego wykonywania powierzonych obowiązków.  
4. Informacje upowszechniane przez podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, 
w celu reklamy lub promocji usług świadczonych przez ten podmiot powinny być 
rzetelne i  zrozumiałe.  
5. Podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, jest obowiązany opracować 
i wdrożyć procedury postępowania z reklamacjami klientów tego podmiotu.  
6. Podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, przechowuje i  archiwizuje 
dokumenty i  inne nośniki informacji związane z  prowadzeniem działalności, o  której 
mowa w  art. 32 ust.  2 i 2b, przez 5  lat od zakończenia roku, w  którym sporządzono 
dany dokument lub inny nośnik informacji, chyba że odrębne przepisy wymagają 
dłuższego przechowywania.  
7. Podmiot, o  którym mowa w art. 32 ust. 2, w związku ze świadczeniem usług 
w zakresie pośrednictwa w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych lub tytułów uczestnictwa funduszy zagranicznych oraz funduszy 
inwestycyjnych otwartych z siedzibą  w państwach należących do EEA oraz usług 
doradztwa inwestycyjnego, nie może przyjmować ani przekazywać jakichkolwiek 
©Kancelaria Sejmu   s. 43/437 
 
23.09.2019  
 świadczeń pieniężnych, w tym opłat i prowizji, ani jakichkolwiek świadczeń 
niepieniężnych, z wyłączeniem:  
1) świadczeń pieniężnych lub ni epieniężnych przyjmowanych od klienta lub od 
osoby działającej w jego imieniu oraz świadczeń pieniężnych lub niepieniężnych 
przekazywanych klientowi lub osobie działającej w jego imieniu;  
2) świadczeń pieniężnych lub niepieniężnych przyjmowanych lub przeka zywanych 
osobie trzeciej, które są niezbędne do wykonywania świadczonej usługi na rzecz 
klienta, w szczególności:  
a) opłat na rzecz organu nadzoru,  
b) podatków, należności publicznoprawnych oraz innych opłat, których 
obowiązek zapłaty wynika z przepisów prawa;  
3) świadczeń pieniężnych i świadczeń niepieniężnych innych niż określone w pkt 1 
i 2, jeżeli:  
a) są one przyjmowane albo przekazywane w celu poprawienia jakości usługi 
świadczonej przez podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, na rzecz 
klienta,  
b) ich przyjęcie lub przekazanie nie ma negatywnego wpływu na działanie 
przez podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, w sposób rzetelny i 
profesjonalny, zgodnie z zasadami uczciwego obrotu oraz zgodnie z 
najlepiej pojętymi interesami klienta tego podmiotu,  
c) informacja o świadczeniach, w tym o ich istocie i wysokości, a w przypadku 
gdy wysokość takich świadczeń nie może zostać oszacowana – o sposobie 
ustalania ich wysokości, została przekazana klientowi lub potencjalnemu 
klientowi w sposób rzetelny, dokład ny i zrozumiały przed rozpoczęciem 
świadczenia usługi, przy czym warunek ten uznaje się za spełniony również 
w przypadku przekazania klientowi lub potencjalnemu klientowi informacji 
sporządzonej w formie ujednoliconej.  
7a. Podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, informuje klienta o zmianach w 
zakresie informacji przekazanych zgodnie z ust. 7 pkt 3 lit. c, jeżeli zmiany te mają 
związek z usługami świadczonymi na rzecz klienta.  
8. (uchylony)  
9. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
©Kancelaria Sejmu   s. 44/437 
 
23.09.2019  
 1) tryb i  warunki postępowania podmiotów, o  których mowa w  art. 32 ust. 2, 
w zakresie prowadzenia działalności pośrednictwa w  zbywaniu i  odkupywaniu 
jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych, tytułów uczestnictwa 
funduszy zagranicz nych oraz funduszy inwestycyjnych otwartych z  siedzibą 
w państwach należących do EEA, a  także doradztwa inwestycyjnego 
w odniesieniu do takich instrumentów, w  tym określi pojęcie konfliktu interesów 
i sposób postępowania podmiotu w  zakresie konfliktów interesów,  
2) warunki techniczne i  organizacyjne prowadzenia działalności, o  której mowa 
w pkt 1, w tym funkcjonowania kontroli wewnętrznej,  
3) tryb i warunki postępowania w zakresie przyjmowania lub przekazywania 
jakichkolwiek świadczeń pieniężnych lub ni epieniężnych w związku z 
działalnością, o której mowa w art. 32 ust. 2 i 2b,  
4) szczegółowe kryteria w zakresie spełniania przez osoby, o których mowa w ust. 
3a, wymogów posiadania odpowiedniej wiedzy i kompetencji,  
5) tryb i warunki postępowania przy do konywaniu oceny oraz weryfikacji 
spełniania przez osoby, o których mowa w  ust. 3a, wymogów w zakresie 
posiadania odpowiedniej wiedzy i kompetencji oraz tryb i warunki postępowania 
w zakresie utrzymywania i doskonalenia wiedzy i kompetencji tych osób  
– kierując się koniecznością zapewnienia zasad uczciwego obrotu oraz należytego 
zabezpieczenia interesów uczestników lub potencjalnych uczestników, niezależnie od 
rodzaju podmiotu, za pośrednictwem którego nabywane lub zbywane są jednostki 
uczestnictwa, a także koniecznością zapobiegania występowaniu konfliktów 
interesów oraz zapewnienia bezpieczeństwa i ciągłości prowadzonej działalności, z 
uwzględnieniem wytycznych w zakresie zasad uznawania posiadania odpowiedniej 
wiedzy i kompetencji przez osoby wykonujące us ługi maklerskie, wydanych przez 
Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych.  
Art. 32b.  1. Podmioty, o których mowa w art. 32 ust. 1 pkt 2 i 3 oraz ust. 2, mają 
obowiązek udostępniać klientowi, przed przyjęciem zlecenia nabycia jednostek 
uczestn ictwa funduszu inwestycyjnego otwartego lub specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, lub tytułów uczestnictwa funduszu zagranicznego, lub 
funduszu inwestycyjnego otwartego z siedzibą w państwie należącym do EEA lub 
przed rozpoczęciem świadczeni a usług doradztwa inwestycyjnego, listę funduszy 
inwestycyjnych, z którymi zawarły umowę, której przedmiotem jest przyjmowanie i 
przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia jednostek uczestnictwa lub tytułów 
©Kancelaria Sejmu   s. 45/437 
 
23.09.2019  
 uczestnictwa, lub umowę, której przedmiotem jest poś rednictwo w zbywaniu i 
odkupywaniu jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa.  
2. Podmioty, o których mowa w art. 32 ust. 1 pkt 2 i 3 oraz ust. 2, mają obowiązek 
dostarczać towarzystwu, w trybie i  terminie uzgodnionych z towarzystwem, 
informacje oraz  dokumenty wskazujące czynności mające na celu poprawę jakości 
usługi świadczonej na rzecz uczestnika lub potencjalnego uczestnika, o których mowa 
odpowiednio w:  
1) art. 83d ust. 1 pkt 3 lit. a ustawy o obrocie instrumentami finansowymi – w 
przypadku podm iotów, o których mowa w  art. 32 ust. 1 pkt 2 i 3,  
2) art. 32a ust. 7 pkt 3 – w przypadku podmiotów, o których mowa w art. 32 ust. 2  
 – wykonanych przez te podmioty na rzecz uczestników lub potencjalnych 
uczestników funduszu, którego jednostki uczestnictwa  są zbywane za ich 
pośrednictwem, wraz ze wskazaniem wysokości kosztów poniesionych w związku z 
ich wykonaniem za dany okres.  
3. Towarzystwo może dokonać na rzecz podmiotu, o którym mowa w art. 32 ust. 
1 pkt 2, 3 lub ust. 2, płatności w zakresie, w jakim s tanowią one wynagrodzenie z 
tytułu wykonywanych przez te podmioty czynności, o których mowa w ust. 2,  jeżeli 
zasadność ich dokonania została przez towarzystwo zweryfikowana oraz 
potwier dzona na podstawie informacji i  dokumentów przekazanych towarzystwu 
zgodnie z ust. 2.  
4. Zarząd towarzystwa przedstawia radzie nadzorczej, co najmniej raz w roku, 
sprawozdanie z wykonania obowiązków, o których mowa w ust. 3.  
Art. 32c. 1. Komisja prowadzi rejestr podmiotów, o których mowa w art. 32 ust. 
2.  
2. Rejestr, o któ rym mowa w ust. 1, zawiera:  
1) firmę (nazwę) oraz siedzibę i adres podmiotu, o którym mowa w art. 32 ust. 2;  
2) wskazanie zakresu działalności, o której mowa w art. 32 ust. 2, do której 
prowadzenia uprawniony jest podmiot;  
3) wskazanie, czy podmiot, o kt órym mowa w art. 32 ust. 2, wykonuje usługi, o 
których mowa w art. 32 ust. 2b.  
3. Rejestr, o którym mowa w ust. 1, jest jawny.  
Art. 33. 1. Oświadczenia woli związane z  przystąpieniem lub uczestnictwem 
w funduszu inwestycyjnym otwartym, specjalistycznym fu nduszu inwestycyjnym 
otwartym, funduszu zagranicznym oraz funduszu inwestycyjnym otwartym z  siedzibą 
©Kancelaria Sejmu   s. 46/437 
 
23.09.2019  
 w państwie należącym do EEA, w  tym zlecenia nabycia lub odkupienia jednostek 
uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa, mogą być składane za pośrednictwem osób  
fizycznych pozostających z  towarzystwem lub podmiotem, o  którym mowa w  art. 32 
ust. 2, w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o  podobnym charakterze. 
Osoba fizyczna nie może przyjmować wpłat na nabycie jednostek uczestnictwa lub 
tytułów uczestnict wa lub otrzymywać i  przekazywać wypłat z  tytułu ich odkupienia.  
2. Za czynności dokonane przez osoby fizyczne, o  których mowa w  ust. 1, 
odpowiadają, jak za działania własne, odpowiednio:  
1) towarzystwo – w trybie  art. 228 ust. 1, 1c i  1d; 
2) (uchylony)  
3) podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust. 2 – w trybie  art. 233 ust. 1. 
3. Za szkody poniesione przez osoby nabywające lub odkupujące jednostki 
uczestnictwa funduszu inwestycyjnego za pośrednictwem podmiotu, o  którym mowa 
w art. 32 ust. 1 pkt 2 i 3 i ust. 2, podmiot ten odpowiada solidarnie z  towarzystwem 
będącym organem funduszu albo ze spółką zarządzającą, jeżeli zarządza ona tym 
funduszem i  prowadzi jego sprawy, chyba że szkoda jest wynikiem okoliczności, za 
które podmiot ten nie ponosi odpowiedzialności.  
4. (uchylony)  
5. Odpowiedzialność, o  której mowa w  ust. 3, nie może być wyłączona, 
ograniczona lub w  inny sposób zmieniona w  drodze umowy. Umowy wyłączające 
odpowiedzialność są nieważne.  
Art. 34. 1. Podmioty pośredniczące w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek 
uczestnictwa funduszy inwestycyjnych lub tytułów uczestnictwa funduszy 
zagranicznych oraz funduszy inwestycyjnych otwartych z  siedzibą w  państwach 
należących do EEA, o  których mowa w  art. 32 ust. 1 i 2, mają obowiązek prowadzić 
rejestr pełnomocnictw udzielo nych przez uczestników tych funduszy pracownikom 
tych podmiotów oraz osobom fizycznym, o  których mowa w  art. 33 ust. 1. 
2. Rejestr, o  którym mowa w  ust. 1, zawiera dane osobowe pracowników lub 
osób fizycznych, o  których mowa w  ust. 1, oraz informacje o  zakresie 
pełnomocnictwa.  
Art. 35. 1. Oświadczenia woli składane w  związku z  nabywaniem i  żądaniem 
odkupienia przez fundusz inwestycyjny jednostek uczestnictwa mogą być wyrażone 
w postaci elektronicznej z  zachowaniem wymogów gwarantujących autentyczność 
i wiarygodność oświadczenia woli.  
©Kancelaria Sejmu   s. 47/437 
 
23.09.2019  
 2. Dokumenty związane z  nabywaniem i  żądaniem odkupienia przez fundusz 
inwestycyjny jednostek uczestnictwa mogą być sporządzane w  formie elektronicznej, 
jeżeli dokumenty te będą w  sposób należyty utworzone, utrwalone, prze chowywane 
i zabezpieczone.  
3. Jeżeli ustawa zastrzega dla czynności prawnej formę pisemną, uznaje się, że 
czynność dokonana w  formie, o  której mowa w  ust. 1, spełnia wymagania formy 
pisemnej także wtedy, gdy forma pisemna została zastrzeżona pod rygorem 
nieważności.  
4. Rada Ministrów może określić, w  drodze rozporządzenia, zasady tworzenia, 
utrwalania, przechowywania i zabezpieczania, w  tym przy zastosowaniu podpisu 
elektronicznego, dokumentów, o  których mowa w  ust. 2, z uwzględnieniem 
konieczności zapewnie nia poufności i  integralności przechowywanych dokumentów, 
w szczególności zabezpieczenia ich przed odczytaniem, modyfikowaniem lub 
usunięciem przez osoby nieupoważnione, a  ponadto zasad zabezpieczenia urządzeń 
i systemów informatycznych przed utratą danych  spowodowaną awarią lub 
zdarzeniem losowym.  
Art. 36. 1. Fundusz inwestycyjny może dokonać podziału jednostek 
uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych, jeżeli statut funduszu inwestycyjnego 
na to zezwala. Podział jednostki uczestnictwa albo certyfikatu  inwestycyjnego jest 
dokonywany na równe części, tak aby ich całkowita wartość odpowiadała wartości 
jednostki uczestnictwa albo certyfikatu inwestycyjnego przed podziałem.  
2. Statut funduszu inwestycyjnego określa sposób podziału jednostek 
uczestnictwa lub  certyfikatów inwestycyjnych oraz sposób dokonywania ogłoszeń 
o zamiarze dokonania podziału.  
3. Fundusz inwestycyjny może dokonać łączenia jednostek uczestnictwa tej 
samej kategorii w  przypadku znacznego spadku ich wartości, jeżeli statut funduszu 
inwestyc yjnego tak stanowi.  
4. Fundusz inwestycyjny może dokonać łączenia certyfikatów inwestycyjnych 
reprezentujących jednakowe prawa majątkowe, jeżeli statut funduszu tak stanowi.  
5. W przypadku gdy z  zasad łączenia wynika, że przydzielona uczestnikowi 
liczba ce rtyfikatów nie byłaby liczbą całkowitą, fundusz inwestycyjny zwraca 
uczestnikowi w  środkach pieniężnych kwotę wynikającą z  iloczynu nadwyżki ponad 
całkowitą liczbę certyfikatów oraz wartości aktywów netto funduszu przypadających 
na certyfikat inwestycyjny po połączeniu certyfikatów.  
©Kancelaria Sejmu   s. 48/437 
 
23.09.2019  
 6. Statut funduszu inwestycyjnego określa warunki i  sposób łączenia jednostek 
uczestnictwa lub certyfikatów inwestycyjnych, sposób dokonywania ogłoszeń 
o zamiarze dokonania łączenia, sposób poinformowania uczestników o  liczbie 
jednostek uczestnictwa, które uczestnik będzie posiadał po połączeniu, a  także tryb 
i termin zwrotu kwoty, o  której mowa w  ust. 5. 
Art. 36a. 1. Czynności wyceny aktywów specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego oraz funduszu inwestycyjnego zamknię tego przeprowadza:  
1) towarzystwo będące organem funduszu, pod warunkiem że zapewniona jest 
niezależność przeprowadzania wyceny od zarządzania portfelem inwestycyjnym 
funduszu oraz rzetelność jej przeprowadzania, a  dodatkowo polityka 
wynagrodzeń ogranicza występowanie konfliktów interesów, w  tym wywieranie 
wpływu na decyzje pracownika;  
2) zewnętrzny podmiot wyceniający wyznaczony przez fundusz, niezależny od 
funduszu, towarzystwa, zarządzającego tym funduszem zarządzającego z  UE 
i podmiotów pozostających z  tymi podmiotami w  bliskich powiązaniach oraz 
zapewniający prawidłowe i  rzetelne wykonanie czynności wyceny.  
2. Przez niezależność, o  której mowa w  ust. 1 pkt  2, należy rozumieć brak 
bezpośrednich powiązań osobowych lub kapitałowych pomiędzy podmiotami.  
3. Zewnętrznym podmiotem wyceniającym może być, z  uwzględnieniem 
art. 73 rozporządzenia 231/2013:  
1) firma audytorska;  
2) podmiot uprawniony do usługowego prowadzenia ksiąg rachunkowych;  
3) podmiot wymieniony w  art. 71 ust.  2 i 3; 
4) inny podmiot, którego wys pecjalizowany zakres działalności gwarantuje 
prawidłowe wykonywanie czynności wyceny.  
4. Przy wyznaczaniu zewnętrznego podmiotu wyceniającego do wykonywania 
czynności wyceny aktywów funduszu inwestycyjnego, o  których mowa w  art. 147 
ust. 1 i 2, zapewnia się, aby były one wykonywane przez zespół co najmniej trzech 
rzeczoznawców majątkowych uprawnionych do szacowania nieruchomości na 
podstawie przepisów o  gospodarce nieruchomościami.  
5. Zewnętrznym podmiotem wyceniającym nie może być firma audytorska 
badają ca sprawozdania finansowe funduszu wyznaczającego, towarzystwa będącego 
jego organem lub zarządzającego tym funduszem zarządzającego z  UE, depozytariusz 
©Kancelaria Sejmu   s. 49/437 
 
23.09.2019  
 tego funduszu ani inny podmiot, którego interesy mogą być sprzeczne z  interesem tego 
funduszu, towarzys twa lub zarządzającego z  UE lub interesem uczestników funduszu.  
6. Do zewnętrznego podmiotu wyceniającego oraz do jego wyznaczania stosuje 
się odpowiednio przepis art.  45a ust.  4. Zewnętrzny podmiot wyceniający nie może 
przekazać innemu podmiotowi wykonywa nia czynności związanych z  wyceną 
aktywów funduszu.  
7. Do odpowiedzialności zewnętrznego podmiotu wyceniającego za szkody 
spowodowane niewykonaniem lub nieprawidłowym wykonaniem umowy, której 
przedmiotem jest wykonanie czynności wyceny, stosuje się odpowie dnio przepis 
art. 45a ust.  6. 
8. Fundusz inwestycyjny niezwłocznie powiadamia Komisję i  depozytariusza 
o wyznaczeniu zewnętrznego podmiotu wyceniającego. Komisja może nakazać 
funduszowi zmianę zewnętrznego podmiotu wyceniającego, jeżeli nie są spełnione 
warunki określone w  ust. 3–5 oraz w  art. 45a ust.  4 lub zewnętrzny podmiot 
wyceniający nie zapewnia prawidłowego i  obiektywnego wykonywania czynności 
wyceny.  
9. Przepisy ust.  1–8 stosuje się odpowiednio do czynności wyceny aktywów 
unijnego AFI, którym zarząd za towarzystwo.  
Art. 37. 1. Rachunkowość funduszy inwestycyjnych oraz terminy sporządzania, 
badania, przeglądu i  składania do ogłoszenia rocznych lub półrocznych sprawozdań 
finansowych, połączonych sprawozdań finansowych funduszy z wydzielonymi 
subfundusza mi oraz sprawozdań jednostkowych subfunduszy regulują odrębne 
przepisy.  
2. Roczne sprawozdania finansowe funduszu inwestycyjnego, roczne połączone 
sprawozdania finansowe funduszu z  wydzielonymi subfunduszami oraz roczne 
sprawozdania jednostkowe subfunduszy  zatwierdza, z  zastrzeżeniem art.  144 ust.  6, 
walne zgromadzenie akcjonariuszy towarzystwa.  
2a. Jeżeli w  przypadku, o  którym mowa w  art. 144 ust.  6, pomimo prawidłowo 
zwołanego zgromadzenia inwestorów nie zostanie osiągnięta wymagana większość, 
roczne spra wozdanie finansowe funduszu inwestycyjnego, roczne połączone 
sprawozdanie finansowe funduszu z  wydzielonymi subfunduszami oraz roczne 
sprawozdanie jednostkowe subfunduszy zatwierdza walne zgromadzenie 
akcjonariuszy towarzystwa.  
©Kancelaria Sejmu   s. 50/437 
 
23.09.2019  
 3. Półroczne sprawozdania fi nansowe funduszy inwestycyjnych, w  tym 
półroczne połączone sprawozdania finansowe funduszy inwestycyjnych 
z wydzielonymi subfunduszami oraz półroczne sprawozdania jednostkowe 
subfunduszy podlegają przeglądowi.  
DZIAŁ III  
Towarzystwo funduszy inwestycyjnych  
Art. 38. 1. Towarzystwem funduszy inwestycyjnych może być wyłącznie spółka 
akcyjna z  siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, która uzyskała zezwolenie 
Komisji na wykonywanie działalności określonej w  art. 45 ust.  1 (zezwolenie na 
wykonywanie dzia łalności przez towarzystwo).  
2. Spółka ubiegająca się o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo, wraz z  wnioskiem o  udzielenie takiego zezwolenia, składa 
jednocześnie wniosek o  zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego 
otwartego.  
3. Spółka ubiegająca się o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo może jednocześnie złożyć wniosek o  udzielenie zezwolenia na 
wykonywanie działalności, o  której mowa w  art. 45 ust.  1a (zezwolenie na 
zarządzanie alternaty wnymi funduszami inwestycyjnymi).  
4. Wraz z  wnioskiem, o  którym mowa w  ust. 3, spółka składa wniosek 
o zezwolenie na utworzenie specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub 
publicznego funduszu inwestycyjnego zamkniętego, chyba że zamierza:  
1) utworzyć wyłącznie fundusz inwestycyjny, o  którym mowa w  art. 15 ust.  1a; 
2) wyłącznie zarządzać unijnym AFI lub alternatywnym funduszem inwestycyjnym 
z siedzibą w  państwie należącym do EEA.  
5. W przypadku gdy spółka:  
1) wraz z  wnioskiem, o  którym mowa w  ust. 3, składa wniosek o  zezwolenie na 
utworzenie specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub 
publicznego funduszu inwestycyjnego zamkniętego albo  
2) zamierza utworzyć wyłącznie fundusz inwestycyjny, o  którym mowa w  art. 15 
ust. 1a, albo zamierza  wyłącznie zarządzać unijnym AFI lub alternatywnym 
funduszem inwestycyjnym z  siedzibą w  państwie należącym do EEA  
– nie stosuje się przepisu ust.  2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 51/437 
 
23.09.2019  
 6. Spółka ubiegająca się o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo może jednocze śnie złożyć wniosek o  udzielenie zezwolenia na 
wykonywanie działalności, o  której mowa w  art. 45 ust.  2 pkt  1 (zezwolenie na 
zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych), a  wraz z  tym wnios kiem – wnios ek o  udzielenie 
zezwolenia na wykonywanie działalności, o  której mowa w  art. 45 ust.  2 
pkt 2 (zezwolenie na doradztwo inwestycyjne).  
7. Spółka ubiegająca się o  uzyskanie wraz z  zezwoleniem na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo zezwolenia na zarządz anie alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi oraz zezwolenia na zarządzanie portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, może 
jednocześnie złożyć wniosek o  udzielenie zezwolenia na wykonywanie działalności, 
o której mowa w  art. 45 ust.  2a (zezwolenia na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń 
nabycia lub zbycia instrumentów finansowych).  
Art. 39. 1. Siedziba zarządu towarzystwa powinna znajdować się na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
2. W sprawach nieuregulowanyc h w ustawie do towarzystw stosuje się przepisy 
Kodeksu spółek handlowych.  
Art. 40. Jednoosobowym założycielem towarzystwa może być wyłącznie osoba 
prawna.  
Art. 41. 1. Firma towarzystwa zawiera dodatkowe oznaczenie „towarzystwo 
funduszy inwestycyjnych”. Jeżeli statut towarzystwa tak stanowi, towarzystwo może 
zamiast tego dodatkowego oznaczenia używać w  firmie skrótu „tfi”.  
2. Oznaczenia „towarzystwo funduszy inwestycyjnych” lub skrótu tego 
oznaczenia może używać wyłącznie towarzystwo działające na podstaw ie ustawy.  
Art. 42. 1. Zarząd towarzystwa składa się z  co najmniej dwóch członków.  
2. Członkiem zarządu towarzystwa może być osoba, która spełnia łącznie 
następujące warunki:  
1) posiada pełną zdolność do czynności prawnych;  
2) nie była karana za umyślne przestępstwo lub przestępstwo skarbowe;  
3) posiada dobrą opinię w  związku ze sprawowanymi funkcjami.  
3. Co najmniej dwóch członków zarządu, w  tym prezes zarządu, oprócz 
wymogów, o  których mowa w  ust. 2, musi spełniać następujące warunki:  
©Kancelaria Sejmu   s. 52/437 
 
23.09.2019  
 1) posiada wyższe wykształcenie lub prawo wykonywania zawodu doradcy 
inwestycyjnego, o  którym mowa w  art. 126 ust.  3 ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi;  
2) legitymować się stażem pracy nie krótszym niż 3  lata na kierowniczym lub 
samodzielnym stanowisku w  instytucjac h rynku finansowego lub pełnieniem 
przez ten okres funkcji w  organach tych instytucji.  
4. (uchylony)  
Art. 43. O powołaniu nowego członka zarządu oraz o  zmianach w  składzie 
zarządu przewodniczący rady nadzorczej towarzystwa lub inna osoba wskazana 
w uchwale  rady nadzorczej niezwłocznie powiadamia Komisję, dołączając do 
powiadomienia dane osobowe tej osoby wraz z  opisem jej kwalifikacji i  doświadczeń 
zawodowych oraz informację z Krajowego Rejestru Karnego.  
Art. 44. 1. Członkiem rady nadzorczej towarzystwa moż e być osoba, która 
spełnia warunki, o  których mowa w  art. 42 ust.  2. 
2. Co najmniej połowa członków rady nadzorczej towarzystwa powinna posiadać 
wyższe wykształcenie lub prawo wykonywania zawodu doradcy inwestycyjnego, 
o którym mowa w  art. 126 ust.  3 ustaw y o obrocie instrumentami finansowymi.  
3. O powołaniu nowego członka rady nadzorczej towarzystwo niezwłocznie 
powiadamia Komisję, dołączając do powiadomienia dane osobowe tej osoby wraz 
z opisem jej kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informację z K rajowego 
Rejestru Karnego.  
Art. 45. 1. Przedmiotem działalności towarzystwa jest wyłącznie tworzenie 
funduszy inwestycyjnych otwartych lub funduszy zagranicznych, zarządzanie nimi, 
w tym pośrednictwo w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek uczestnictwa, 
repreze ntowanie ich wobec osób trzecich oraz zarządzanie zbiorczym portfelem 
papierów wartościowych.  
1a. Za zezwoleniem Komisji towarzystwo może rozszerzyć przedmiot 
działalności o  tworzenie specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych 
i funduszy inwestycy jnych zamkniętych, zarządzanie tymi funduszami, w  tym 
pośrednictwo w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek uczestnictwa, a  także 
reprezentowanie ich wobec osób trzecich oraz zarządzanie unijnymi AFI, w  tym 
wprowadzanie ich do obrotu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 53/437 
 
23.09.2019  
 2. Za zezwoleniem Komisji t owarzystwo może rozszerzyć przedmiot 
działalności o:  
1) zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych;  
2) doradztwo inwestycyjne, pod warunkiem że towarzystwo jednocześnie wystąpiło 
o zezwolenie na prowad zenie działalności, o  której mowa w  pkt 1, lub prowadzi 
taką działalność.  
2a. Za zezwoleniem Komisji towarzystwo może rozszerzyć przedmiot 
działalności również o  przyjmowanie i  przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych, pod warunkiem  że towarzystwo jednocześnie wystąpiło 
o zezwolenie na prowadzenie działalności, o  których mowa w  ust. 1a oraz  ust. 2 pkt 1, 
lub prowadzi działalność w  tych zakresach.  
3. Towarzystwo bez zezwolenia Komisji może rozszerzyć przedmiot 
działalności o:  
1) przyj mowanie i przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych, których przedmiotem są:  
a) jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych zarządzanych 
przez inne towarzystwa lub tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub 
funduszy  inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach należących do 
EEA,  
b) jednostki uczestnictwa specjalistycznych funduszy inwestycyjnych 
otwartych zarządzanych przez inne towarzystwa – w przypadku gdy 
rozszerzyło przedmiot działalności zgodnie z ust. 1a;  
1a) doradztwo inwestycyjne w  odniesieniu do instrumentów finansowych, o  których 
mowa w  pkt 1; 
2) pełnienie funkcji przedstawiciela funduszy zagranicznych, o  którym mowa 
w art. 253 ust. 3 pkt 2. 
3a. W zakresie świadczenia usług, o których mowa w ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a, 
do towarzystwa stosuje się odpowiednio art. 74b, art. 75, art. 76, art. 83a ust. 1a, 1b, 
3a i 3c –4d oraz art. 83b –83j ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, a także 
przepis y wydane na podstawie art. 94 ust. 1 pkt 1 tej ustawy, przepisy rozporządzenia 
2017/565 oraz przepisy innych bezpośrednio stosowanych przepisów prawa Unii 
Europejskiej – w zakresie, w jakim regulują one sposób świadczenia tych usług.  
4. Towarzystwo jest ob owiązane zatrudniać co najmniej:  
©Kancelaria Sejmu   s. 54/437 
 
23.09.2019  
 1) dwóch doradców inwestycyjnych – do wykonywania czynności zarządzania 
funduszami inwestycyjnymi, zarządzania zbiorczym portfelem papierów 
wartościowych oraz zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub 
większ a liczba instrumentów finansowych, z  zastrzeżeniem  ust. 5; 
2) (uchylony)  
3) jednego maklera papierów wartościowych – do wykonywania czynności 
przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych.  
4a. Towarzystwo jest obowiązane z atrudniać osoby posiadające odpowiednią 
wiedzę i kompetencje w zakresie:  
1) przekazywania klientom lub potencjalnym klientom informacji o usługach, o 
których mowa w ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a,  oraz instrumentach finansowych 
będących ich przedmiotem;  
2) wykonywania czynności, o których mowa w ust. 2 pkt 2.  
4b. Zatrudnianie przez towarzystwo, na podstawie umowy o pracę, osób 
posiadających tytuł doradcy inwestycyjnego lub maklera papierów wartościowych 
uważa się za spełnienie wymogu, o którym mowa w ust.  4a pkt 2.  
4c. Towarzystwo zapewnia utrzymywanie i doskonalenie przez osoby, o któryc h 
mowa w ust. 4a i 4b, wiedzy i  kompetencji niezbędnych do należytego wykonywania 
powierzonych obowiązków.  
4d. Towarzystwo jest obowiązane utrzymywać organizację przedsi ębiorstwa w 
sposób zapewniający:  
1) odpowiednią liczbę osób świadczących pracę na jego rzecz, wymaganą do 
prawidłowego świadczenia usług, o których mowa w ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a, 
oraz  
2) posiadanie przez osoby, o których mowa w pkt 1, odpowiedniej  wiedzy, 
kompetencji i doświadczenia w zakresie powierzonych obowiązków oraz 
utrzymywanie i doskonalenie przez te osoby takiej wiedzy i takich kompetencji.  
5. Towarzystwo nie musi zatrudniać doradców inwestycyjnych, jeżeli zarządza 
wyłącznie funduszami, o  których mowa w  art. 183 lub 196. 
6. Wyłącznym przedmiotem działalności towarzystwa nie może być 
wykonywanie czynności, o  których mowa w  ust. 2 i 2a, oraz zarządzanie zbiorczym 
portfelem papierów wartościowych.  
©Kancelaria Sejmu   s. 55/437 
 
23.09.2019  
 7. O rozszerzeniu przedmiotu działalności, o  którym mowa w  ust. 3, 
towarzystwo niezwłocznie informuje Komisję.  
Art. 45a. 1. Z  zastrzeżeniem art.  47 ust.  6 oraz z  uwzględnieniem art.  75–
82 rozporządzenia 231/2013, towarzystwo może, w  drodze umowy zawartej w  formie 
pisemnej, powierzyć przedsiębiorcy lub  przedsiębiorcy zagranicznemu wykonywanie 
czynności związanych z  działalnością prowadzoną przez to towarzystwo.  
2. Powierzenie wykonywania czynności nie może prowadzić do zaprzestania 
faktycznego wykonywania działalności, o  której mowa w  art. 45, przez tow arzystwo.  
3. Towarzystwo niezwłocznie informuje Komisję o  zamiarze zawarcia umowy, 
o której mowa w  ust. 1, oraz zamiarze zmiany umowy co do zakresu powierzenia 
wykonywanych czynności, a  następnie przekazuje Komisji informacje o  jej zawarciu, 
zmianie jej za kresu i  rozwiązaniu. W  przypadku gdy towarzystwo zarządza 
funduszem zagranicznym, Komisja informuje właściwe organy państwa 
macierzystego funduszu o  zawarciu umowy, o  której mowa w  ust. 1, niezwłocznie po 
uzyskaniu informacji od towarzystwa.  
4. Towarzystwo  może zawrzeć umowę, o  której mowa w  ust. 1, jeżeli:  
1) powierzenie wykonywania czynności nie wpłynie niekorzystnie na sprawowanie 
przez Komisję efektywnego nadzoru nad towarzystwem;  
1a) towarzystwo jest w  stanie obiektywnie uzasadnić powierzenie wykonywan ia 
danej czynności oraz zakres tego powierzenia, a  także wykazać zachowanie 
należytej staranności w  wyborze przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy 
zagranicznego, któremu powierzane jest wykonywanie czynności;  
2) powierzenie wykonywania czynności nie wpłynie nie korzystnie na prowadzenie 
przez towarzystwo działalności zgodnie z  interesem uczestników funduszu 
inwestycyjnego;  
3) nie jest wyłączona możliwość przekazywania przez towarzystwo w  każdym 
czasie dalszych poleceń przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagraniczne mu, jeżeli 
leży to w  interesie uczestników funduszu inwestycyjnego;  
4) nie jest wyłączona możliwość rozwiązania umowy przez towarzystwo ze 
skutkiem natychmiastowym, jeżeli leży to w  interesie uczestników funduszu 
inwestycyjnego;  
5) przedsiębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny posiada niezbędną wiedzę 
i doświadczenie oraz zapewnia warunki techniczne i  organizacyjne niezbędne do 
©Kancelaria Sejmu   s. 56/437 
 
23.09.2019  
 prawidłowego wykonania umowy, zapewniające ciągłe i  niezakłócone 
prowadzenie działalności w  zakresie objętym umową;  
6) przedsi ębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny znajduje się w  sytuacji finansowej 
zapewniającej prawidłowe wykonanie umowy;  
7) przedsiębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny umożliwi skuteczne 
nadzorowanie przez towarzystwo wykonywania powierzonych mu czynności 
oraz zarządzanie ryzykiem związanym z  powierzeniem czynności, 
a towarzystwo posiada wiedzę umożliwiającą skuteczne nadzorowanie 
wykonywania powierzonych czynności i  zarządzanie ryzykiem;  
8) przedsiębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny umożliwi w  każdym cz asie 
skuteczne wykonywanie przez depozytariusza obowiązków wynikających 
z ustawy oraz umowy o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu.  
4a. Towarzystwo jest obowiązane do bieżącego nadzorowania wykonywania 
powierzonych czynności, bez względu na podmiot je wykonujący.  
4b. Przedsiębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny, z  którym towarzystwo 
zawarło umowę, o  której mowa w  ust. 1, w  zakresie czynności dotyczących 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, może  przekazać wykonywanie powierzonych mu czynności innemu 
przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznemu, wyłącznie:  
1) za zgodą towarzystwa i  po uprzednim poinformowaniu przez towarzystwo 
Komisji o  zamiarze takiego przekazania zgodnie z  ust. 3 oraz  
2) jeżeli w  odniesieniu do przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznego, 
któremu ma być przekazane wykonywanie czynności, spełnione są warunki 
określone w  ust. 4. 
4c. Przepis ust.  4b stosuje się odpowiednio do dalszego przekazywania 
wykonywania czynności związ anych z  działalnością prowadzoną przez towarzystwo.  
4d. W przypadku przekazania lub dalszego przekazania wykonywania czynności 
związanych z  działalnością prowadzoną przez towarzystwo przedsiębiorca lub 
przedsiębiorca zagraniczny jest obowiązany do bieżąceg o nadzorowania ich 
wykonywania przez podmiot, któremu przekazał ich wykonywanie.  
5. Zawarcie umowy, o  której mowa w  ust. 1, nie zwalnia towarzystwa 
z odpowiedzialności, o  której mowa w  art. 64 ust.  1. 
6. Za szkody spowodowane niewykonaniem lub nienależytym  wykonaniem 
umowy, o  której mowa w  ust. 1, towarzystwo odpowiada wobec uczestników 
©Kancelaria Sejmu   s. 57/437 
 
23.09.2019  
 funduszu solidarnie z  podmiotem, z  którym zawarło umowę, a  w przypadku 
przekazania lub dalszego przekazania wykonywania czynności związanych 
z działalnością prowadzoną przez  towarzystwo innemu podmiotowi – również z  tym 
podmiotem, chyba że szkoda jest wynikiem okoliczności, za które podmioty te nie 
ponoszą odpowiedzialności.  
7. Do umów, których przedmiotem są czynności niemające istotnego znaczenia 
dla prawidłowego wykonywani a przez towarzystwo obowiązków określonych 
przepisami prawa, sytuacji finansowej towarzystwa, ciągłości lub stabilności 
prowadzenia przez towarzystwo działalności, o  której mowa w  art. 45, nie stosuje się 
przepisów ust.  6 oraz:  
1) ust. 3  i 4 – w przypadku umów zawieranych przez towarzystwo;  
2) ust. 4b i  4c – w przypadku przekazania lub dalszego przekazania wykonywania 
czynności związanych z  działalnością prowadzoną przez towarzystwo.  
8. Za umowy, których przedmiotem są czynności niemające istotnego znaczeni a 
dla prawidłowego wykonywania przez towarzystwo obowiązków określonych 
przepisami prawa, sytuacji finansowej towarzystwa, ciągłości lub stabilności 
prowadzenia przez towarzystwo działalności, o  której mowa w  art. 45, uznaje się 
w szczególności umowy, któr ych przedmiotem jest:  
1) świadczenie na rzecz towarzystwa doradztwa lub innych usług niezwiązanych 
bezpośrednio z  prowadzoną przez towarzystwo działalnością, o  której mowa 
w art. 45, w  tym usług:  
a) doradztwa prawnego,  
b) szkolenia pracowników,  
c) prowadze nia ksiąg rachunkowych towarzystwa,  
d) ochrony osób lub mienia;  
2) świadczenie na rzecz towarzystwa usług wystandaryzowanych, w  tym usług 
polegających na dostarczaniu informacji rynkowych lub informacji 
o notowaniach instrumentów finansowych.  
Art. 46. 1. U mowa, o  której mowa w  art. 45a ust.  1, której przedmiotem jest 
zlecenie zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu lub jego częścią, może być, 
z uwzględnieniem art.  78 rozporządzenia 231/2013  – w przypadku specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwart ego i  funduszu inwestycyjnego zamkniętego, zawarta 
wyłącznie z:  
©Kancelaria Sejmu   s. 58/437 
 
23.09.2019  
 1) podmiotem prowadzącym działalność maklerską w  zakresie zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, lub innym towarzystwem posiadającym  zezwolenie, o  którym 
mowa w  art. 45 ust.  2 pkt  1; 
2) podmiotem prowadzącym działalność maklerską w  zakresie zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, mającym siedzibę w  innym państwie członkowskim;  
3) podmiotem prowadzącym działalność maklerską z  siedzibą w  państwie 
należącym do OECD niebędącym państwem członkowskim, jeżeli:  
a) do portfela inwestycyjnego funduszu lub jego części mogą być nabywane 
papiery wartościowe i  instrumenty rynku pieniężnego zg odnie z  ustawą 
i statutem funduszu,  
b) podmiot prowadzący działalność maklerską podlega nadzorowi właściwego 
organu nadzoru nad rynkiem kapitałowym w  tym państwie i  uzyskał 
zezwolenie tego organu równoważne zezwoleniu na zarządzanie portfelami, 
w skład któ rych wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych,  
c) jest zapewniona, na zasadzie wzajemności, współpraca Komisji z  tym 
organem nadzoru.  
2. W przypadku gdy towarzystwo zarządza funduszem inwestycyjnym, który 
lokuje aktywa w  nieruchomości, może zawrzeć umowę, o  której mowa w  art. 45a 
ust. 1, w zakresie czynności związanych z:  
1) zarządzaniem nieruchomościami wyłącznie z  wyspecjalizowanym podmiotem, 
o którym mowa w  przepisach działu V rozdziału 3  ustawy  z dnia 21  sierpnia 
1997  r. o gospodarce  nieruchomościami ( Dz. U. z 2018 r. poz. 121, 50, 650  
i 1000 ), a  w przypadku nieruchomości położonych poza granicami 
Rzeczypospolitej Polskiej również z  wyspecjalizowanym podmiotem z  siedzibą 
za granicą, o  ile podmioty te lub osoby kierujące ich działalnością posiadają 
doświadczenie w  zakresie zarządzania nieruchomościami;  
2) gospodarowaniem nieruchomościami, w  szczególności realizacją procesów 
inwestycyjnych, wyłącznie z  wyspecjalizowanym podmiotem, o  ile podmiot ten 
lub osoby kierujące jego dzia łalnością posiadają doświadczenie w  zakresie 
gospodarowania nieruchomościami.  
©Kancelaria Sejmu   s. 59/437 
 
23.09.2019  
 2a. W przypadku gdy towarzystwo zarządza funduszem inwestycyjnym, 
o którym mowa w  art. 183, może zawrzeć umowę, o  której mowa w  art. 45a ust. 1, 
w zakresie zarządzania całością l ub częścią portfela inwestycyjnego obejmującego 
pulę wierzytelności lub sekurytyzowane wierzytelności wyłącznie z  podmiotem, 
o którym mowa w  art. 192. 
3. W przypadku gdy towarzystwo zarządza funduszem inwestycyjnym, o  którym 
mowa w  art. 196, może zawrzeć u mowę, o  której mowa w  art. 45a ust. 1, w zakresie 
zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu lub jego częścią, 
z wyspecjalizowanym podmiotem innym niż podmioty, o  których mowa w  ust. 1, 
jeżeli podmiot ten podlega nadzorowi właściwego organu nadzoru nad r ynkiem 
kapitałowym i  posiada zezwolenie na zarządzanie portfelami, w  skład których 
wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, z  uwzględnieniem  
art. 78 rozporządzenia 231/2013.  
3a. Zawarcie przez towarzystwo zarządzające funduszem inwestycyj nym, 
o którym mowa w  art. 196, umowy, o  której mowa w  art. 45a ust. 1, w  zakresie 
zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu lub jego częścią, z  
wyspecjalizowanym podmiotem innym niż podmioty, o  których mowa w  ust. 1 
i ust. 3, wymaga zgody Komisji.  
4. W skład portfela przekazanego do zarządzania podmiotowi, o  którym mowa 
w ust. 3a, lub części tego portfela nie mogą wchodzić zdematerializowane papiery 
wartościowe, o  których mowa w  art. 5 ust. 1 ustawy  o obrocie instrumentami 
finansowymi.  
5. Przepis  ust. 4 nie wyłącza możliwości zlecenia podmiotom, o  których mowa 
w ust. 3a, w  drodze umowy, podejmowania decyzji co do sposobu głosowania na 
walnym zgromadzeniu akcjonariuszy, jak również zbywania i  nabywania akcji spółki, 
której akcje wchodziły w  skład przekazan ego do zarządzania portfela inwestycyjnego 
funduszu lub części tego portfela przed dniem rozpoczęcia oferty publicznej 
dotyczącej tych papierów wartościowych lub dopuszczenia do obrotu na rynku 
regulowanym.  
6. (uchylony)  
7. (uchylony)  
8. Przepisu  art. 45 ust. 4 pkt 1 nie stosuje się, w  przypadku gdy na podstawie 
umowy lub umów, o  których mowa w  ust. 1, 2, 2a, 3  i 3a, towarzystwo zleciło 
zarządzanie całością portfeli inwestycyjnych wszystkich zarządzanych przez siebie 
©Kancelaria Sejmu   s. 60/437 
 
23.09.2019  
 funduszy inwestycyjnych oraz nie wykonuj e czynności zarządzania zbiorczym 
portfelem papierów wartościowych i  zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi 
jeden lub większa liczba instrumentów finansowych.  
9. Towarzystwo nie może zlecić zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu 
lub częścią takiego portfela:  
1) depozytariuszowi funduszu ani podmiotowi, któremu depozytariusz powierzył 
wykonywanie czynności związanych z  prowadzoną przez niego działalnością – 
w przypadku specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego oraz 
funduszu inwestycy jnego zamkniętego;  
2) podmiotowi, którego interesy mogą być sprzeczne z  interesem towarzystwa lub 
interesem uczestników funduszu inwestycyjnego.  
10. Przepisy  ust. 1–3a oraz  ust. 9 stosuje się odpowiednio do przekazywania, 
o którym mowa w  art. 45a ust. 4b, i dalszego przekazywania, o  którym mowa 
w art. 45a ust. 4c, wykonywania czynności zarządzania portfelem inwestycyjnym 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego albo funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego lub częścią tego portfela lub czynności, o  których mowa w  ust. 2. 
Art. 46a. 1. Do wniosku o  uzyskanie zgody Komisji na zawarcie umowy, 
o której mowa w  art. 46 ust.  3a, towarzystwo załącza:  
1) statut lub umowę spółki albo inny dokument określający formę prawną 
podmiotu, o  którym mowa w  art. 46 ust. 3a, wraz z  odpisem z  właściwego 
rejestru;  
2) projekt umowy, o  której mowa w  art. 46 ust. 3a; 
3) opis prowadzonej działalności oraz ostatnie sprawozdanie finansowe podmiotu, 
o którym mowa w  art. 46 ust. 3a, wraz  ze sprawozdaniem z badania , 
a w przypadku braku  takiego sprawozdania – inne dokumenty i  informacje 
przedstawiające rzetelnie aktualną sytuację finansową podmiotu, o  którym mowa 
w art. 46 ust. 3a; 
4) schemat i  opis powiązań kapitałowych podmiotu, o  którym mowa w  art. 46 
ust. 3a; 
5) opis posiadanych prze z podmiot, o  którym mowa w  art. 46 ust. 3a, warunków 
technicznych i  organizacyjnych do wykonywania umowy;  
6) procedury zapobiegające ujawnieniu lub wykorzystaniu informacji stanowiących 
tajemnicę zawodową obowiązujące w  podmiocie, o  którym mowa w  art. 46 
ust. 3a; 
©Kancelaria Sejmu   s. 61/437 
 
23.09.2019  
 7) zasady przechowywania i  archiwizowania dokumentów związanych 
z zawarciem i  wykonaniem umowy, obowiązujące w  podmiocie, o  którym mowa 
w art. 46 ust. 3a; 
8) dane osobowe osób zarządzających podmiotem, o  którym mowa w  art. 46 
ust. 3a, lub prowadzących sprawy tego podmiotu oraz osób nadzorujących 
działalność tego podmiotu, wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń 
zawodowych oraz informacją z  Krajowego Rejestru Karnego;  
9) dane osobowe osób odpowiedzialnych za wykonywanie umowy w  podmioci e, 
o którym mowa w  art. 46 ust.  3a, mających istotny wpływ na działalność 
funduszu, w  tym w  szczególności na decyzje inwestycyjne funduszu, wraz z 
opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informacją 
z Krajowego Rejestru Karnego;  
10) wskazanie funduszu inwestycyjnego, którego dotyczy umowa, wraz 
z informacjami obejmującymi:  
a) łączną wartość oraz opis aktywów wchodzących w  skład portfela 
inwestycyjnego funduszu,  
b) opis polityki inwestycyjnej oraz strategii inwestycyjnej funduszu,  
c) profil ryzyka funduszu;  
11) uzasadnienie zawarcia przez towarzystwo umowy z  podmiotem, o  którym mowa 
w art. 46 ust.  3a. 
2. Komisja odmawia zgody w  przypadku, gdy:  
1) dokumenty załączone do wniosku nie spełniają wymogów, o  których mowa 
w ust. 1; 
2) wniosek lub zał ączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stanem faktycznym;  
3) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  art. 46 ust.  3a, lub osoby kierujące jego działalnością nie 
posiadają wystarczaj ącego doświadczenia w  zakresie zarządzania aktywami;  
4) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  art. 46 ust.  3a, może wykonywać powierzone przez 
towarzystwo czynności z  naruszeniem przepisów prawa, zasad uczc iwego obrotu 
lub w  sposób nienależycie zabezpieczający interesy uczestników funduszu 
inwestycyjnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 62/437 
 
23.09.2019  
 3. Zgoda, o  której mowa w  ust. 1, wygasa z  chwilą ogłoszenia upadłości, 
otwarcia likwidacji, połączenia lub podziału podmiotu, o  którym mowa w  art. 46 
ust. 3a. 
4. O ogłoszeniu połączenia, podziału, upadłości lub otwarciu likwidacji podmiot 
lub jego likwidator niezwłocznie informuje Komisję.  
5. Podmiot, z  którym towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa w  art. 46 
ust. 3a, jest obowiązany poinformować Komisję o  zmianie danych, o  których mowa 
w ust. 1 pkt  8 i 9, oraz o  zmianie w  dokumentach, o  których mowa w  ust. 1 pkt  1, 2 
i 4–6, nie później niż w  terminie 14  dni od dnia powzięcia o  nich wiadomości.  
Art. 46b. 1. Towarzystwo może zawrzeć umowę, o  której mowa w  art. 45a 
ust. 1, której przedmiotem jest zarządzanie ryzykiem funduszu inwestycyjnego, 
z podmiotem podlegającym nadzorowi właściwego organu nadzoru nad rynkiem 
kapitałowym i  posiadającym zezwolenie w  zakresie zarządzania portfelami, w  skład 
których wchodzi j eden lub większa liczba instrumentów finansowych. Przepisy art.  46 
ust. 9 stosuje się odpowiednio.  
2. Zawarcie przez towarzystwo umowy, o  której mowa w  art. 45a ust.  1, której 
przedmiotem jest zarządzanie ryzykiem funduszu inwestycyjnego, 
z wyspecjalizowan ym podmiotem innym niż podmiot, o  którym mowa w  ust. 1, 
wymaga zgody Komisji.  
3. Przekazanie, o  którym mowa w  art. 45a ust.  4b, i dalsze przekazanie, o  którym 
mowa w  art. 45a ust.  4c, wykonywania czynności zarządzania ryzykiem 
specjalistycznego funduszu in westycyjnego otwartego lub funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego wymaga uzyskania przez towarzystwo zgody Komisji.  
Art. 46c. 1. Do wniosku o  uzyskanie zgody Komisji na zawarcie umowy, 
o której mowa w  art. 46b ust.  2, towarzystwo załącza:  
1) statut lub umowę spółki albo inny dokument określający formę prawną 
podmiotu, o  którym mowa w  art. 46b ust.  2, wraz z  odpisem z  właściwego 
rejestru;  
2) projekt umowy, o  której mowa w  art. 46b ust.  2; 
3) opis prowadzonej działalności oraz ostatnie sprawozdanie finansowe pod miotu, 
o którym mowa w  art. 46b ust.  2, wraz ze sprawozdaniem z badania, 
a w przypadku braku takiego sprawozdania – inne dokumenty i  informacje 
przedstawiające rzetelnie aktualną sytuację finansową podmiotu, o  którym mowa 
w art. 46b ust.  2; 
©Kancelaria Sejmu   s. 63/437 
 
23.09.2019  
 4) schemat i  opis powiązań kapitałowych podmiotu, o  którym mowa w  art. 46b 
ust. 2; 
5) opis posiadanych przez podmiot, o  którym mowa w  art. 46b ust.  2, warunków 
technicznych i  organizacyjnych do wykonywania umowy;  
6) procedury zapobiegające ujawnieniu lub wykorzystaniu in formacji stanowiących 
tajemnicę zawodową obowiązujące w  podmiocie, o  którym mowa w  art. 46b 
ust. 2; 
7) zasady przechowywania i  archiwizowania dokumentów związanych 
z zawarciem i  wykonaniem umowy, obowiązujące w  podmiocie, o  którym mowa 
w art. 46b ust.  2; 
8) dane osobowe osób zarządzających podmiotem, o  którym mowa w  art. 46b 
ust. 2, lub prowadzących sprawy tego podmiotu oraz osób nadzorujących 
działalność tego podmiotu, wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń 
zawodowych oraz informacją z  Krajowego Reje stru Karnego;  
9) dane osobowe osób odpowiedzialnych za wykonywanie umowy w  podmiocie, 
o którym mowa w  art. 46b ust.  2, mających istotny wpływ na działalność 
funduszu wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz 
informacją z  Krajowego Rejest ru Karnego;  
10) wskazanie funduszu inwestycyjnego, którego dotyczy umowa, wraz 
z informacjami obejmującymi:  
a) łączną wartość oraz opis aktywów wchodzących w  skład portfela 
inwestycyjnego funduszu,  
b) opis polityki inwestycyjnej oraz strategii inwestycyjne j funduszu,  
c) profil ryzyka funduszu;  
11) uzasadnienie zawarcia przez towarzystwo umowy z  podmiotem, o  którym mowa 
w art. 46b ust.  2. 
2. Komisja odmawia zgody w  przypadku, gdy:  
1) dokumenty załączone do wniosku nie spełniają wymogów, o  których mowa 
w ust. 1; 
2) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stanem faktycznym;  
3) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  art. 46b ust.  2, lub osoby kierujące jego działalnoś cią nie 
posiadają wystarczającego doświadczenia w  zakresie zarządzania ryzykiem;  
©Kancelaria Sejmu   s. 64/437 
 
23.09.2019  
 4) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  art. 46b ust.  2, może wykonywać powierzone przez 
towarzystwo czynności z  naruszeniem  przepisów prawa, zasad uczciwego obrotu 
lub w  sposób nienależycie zabezpieczający interesy uczestników funduszu 
inwestycyjnego.  
3. Zgoda, o  której mowa w  ust. 1, wygasa z  chwilą ogłoszenia upadłości, 
otwarcia likwidacji, połączenia lub podziału podmiotu, o którym mowa w  art. 46b 
ust. 2. 
4. O ogłoszeniu połączenia, podziału, upadłości lub otwarciu likwidacji podmiot 
lub jego likwidator niezwłocznie informuje Komisję.  
5. Podmiot, z  którym towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa w  art. 46b 
ust. 2, jest obowi ązany poinformować Komisję o  zmianie danych, o  których mowa 
w ust. 1 pkt  8 i 9, oraz o  zmianie w  dokumentach, o  których mowa w  ust. 1 pkt  1, 2 
i 4–6, nie później niż w  terminie 14  dni od dnia powzięcia o  nich wiadomości.  
Art. 47. 1. Towarzystwo, wykonując działalność w  zakresie zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, nie może inwestować przekazanych do zarządzania środków klientów 
w jednostki uczestnictwa, certyfikaty inwestycyjne ani tytuły uczestn ictwa 
odpowiednio funduszy inwestycyjnych, funduszy zagranicznych i  unijnych AFI, 
którymi zarządza, chyba że umowa z  klientem stanowi inaczej.  
1a. Umowa o zarządzanie portfelem, w skład którego wchodzi jeden lub większa 
liczba instrumentów finansowych, oraz umowa o przyjmowanie i przekazywanie 
zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, zawarte z klientem detalicznym 
w formie innej niż okreś lona w art. 58 rozporządzenia 2017/565, są nieważne.  
2. Towarzystwo wycenia aktywa wchodzące w  skład przekazanego do 
zarządzania portfela, o  którym mowa w  ust. 1, zgodnie z  przepisami określającymi 
zasady i  metody dokonywania wyceny aktywów funduszy inwest ycyjnych, chyba że 
umowa z  klientem stanowi inaczej.  
3. Towarzystwo, wykonując działalność, o  której mowa w  ust. 1, jest 
obowiązane do prowadzenia odrębnej ewidencji zawartych transakcji.  
4. Towarzystwo, które prowadzi działalność, o  której mowa w  ust. 1, lub 
działalność przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych, podlega obowiązkowi uczestnictwa w  systemie rekompensat, o  którym 
mowa w  ustawie o  obrocie instrumentami finansowymi, w  takim samym zakresie jak 
©Kancelaria Sejmu   s. 65/437 
 
23.09.2019  
 dom maklerski prowadzący działalność wyłącznie w  zakresie doradztwa 
inwestycyjnego, przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych albo zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi 
jeden lub większa liczba instrumentów finansowych. Pr zepisy ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi o  obowiązkowym systemie rekompensat stosuje się 
odpowiednio.  
5. (uchylony)  
6. W zakresie powierzenia przez towarzystwo innym podmiotom wykonywania 
czynności związanych z prowadzoną przez towarzystwo działal nością w zakresie 
zarządzania port felami, w skład których wchodzi  jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych, doradztwa inwestycyjnego oraz przyjmowania i 
przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych stosuje się 
odpowiednio przep isy art. 81a ust. 1 i 2, art. 81c, art. 81d oraz art. 81f ustawy o obrocie 
instrumentami finansowymi.  
6a. (uchylony)  
6b. (uchylony)  
6c. (uchylony)  
7. (uchylony)  
Art. 47a. 1. Towarzystwo jest obowiązane opracować i  wdrożyć politykę 
wynagrodzeń ustanawiającą  zasady wynagradzania osób, do których zadań należą 
czynności istotnie wpływające na profil ryzyka towarzystwa lub zarządzanych 
funduszy inwestycyjnych, w  tym: 
1) członków zarządu;  
2) osób podejmujących decyzje inwestycyjne dotyczące portfela inwestycyjneg o 
funduszu;  
3) osób sprawujących funkcje z  zakresu zarządzania ryzykiem;  
4) osób wykonujących czynności nadzoru zgodności działalności towarzystwa 
z prawem.  
2. Polityka wynagrodzeń nie powinna negatywnie wpływać na prawidłowe 
i skuteczne zarządzanie ryzyki em funduszu inwestycyjnego ani stwarzać zachęt do 
zachowań niezgodnych ze statutem funduszu lub ze strategiami, procedurami i  innymi 
regulacjami wewnętrznymi obowiązującymi w  towarzystwie lub funduszu.  
3. Polityka wynagrodzeń powinna być dostosowana do wielkości i  struktury 
organizacyjnej towarzystwa i  zarządzanych przez nie funduszy inwestycyjnych oraz 
©Kancelaria Sejmu   s. 66/437 
 
23.09.2019  
 do charakteru, zakresu i  stopnia złożoności działalności towarzystwa i  zapewniać 
prowadzenie elastycznej polityki dotyczącej zmiennych składników wynagro dzenia 
uzależnionych od wyników, w  tym możliwość ich niewypłacenia, wstrzymania 
i zwrotu.  
4. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, szczegółowe wymagania, jakim powinna odpowiadać polityka 
wynagrodzeń w  towarzystwie, uwzględniając, aby pozwalała ona na skuteczne 
i rozsądne zarządzanie ryzykiem oraz zniechęcała do podejmowania ryzyka 
niezgodnego z  profilami ryzyka inwestycyjnego i  statutami zarządzanych funduszy 
inwestycyjnych, a  także nie wpływała niekorz ystnie na działanie towarzystwa 
w najlepiej pojętym interesie tych podmiotów oraz ich uczestników albo inwestorów.  
Art. 47b. 1. Towarzystwo, na wniosek podmiotu innego niż określony w art. 2 
pkt 13a lit. a –m oraz w zakresie określonym w takim wniosku, z za strzeżeniem art. 
47c, może traktować go jak klienta profesjonalnego, pod warunkiem że podmiot ten 
posiada wiedzę i doświadczenie pozwalające na podejmowanie właściwych decyzji 
inwestycyjnych oraz właś ciwą ocenę ryzyka związanego z tymi decyzjami. Przed 
uwzględnieniem wniosku towa rzystwo ustala wiedzę klienta o  zasadach traktowania 
klientów profesjonalnych w zakresie, którego wniosek dotyczy.  
2. Towarzystwo, na wniosek klienta profesjonalnego oraz w zakresie określonym 
w takim wniosku, może traktować go ja k klienta detalicznego. Towarzystwo może 
traktować klienta profesjonalnego jak klienta detalicznego również pomimo braku 
takiego wniosku.  
Art. 47c.  1. W zakresie świadczenia usług, o których mowa w art. 45 ust. 2, 2a, 
ust. 3 pkt 1 i 1a, towarzystwo, na wni osek podmiotu innego niż określony w art. 2 pkt 
13a lit. a –m oraz w zakresie określonym w takim wniosku, może traktować go jak 
klienta profesjonalnego, pod warunkiem że podmiot ten posiada wiedzę i 
doświadczenie pozwalające na podejmowanie właściwych decyz ji inwestycyjnych 
oraz właściwą ocenę ryzyka związanego z tymi decyzjami. Przed uwzględnieniem 
wniosku towarzystwo ustala wiedzę klienta o zasadach traktowania klientów 
profesjonalnych w zakresie, którego wniosek dotyczy.  
2. Towarzystwo może, zgodnie z ar t. 45 ust. 3 lit. b rozporządzenia 2017/565, w 
zakresie świadczenia usług, o których mowa w art. 45 ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a, 
traktować klienta profesjonalnego jak klienta detalicznego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 67/437 
 
23.09.2019  
 3. Towarzystwo może, zgodnie z art. 45 ust. 3 lit. a rozporządze nia 2017/565 i 
na zasa dach określonych w art. 71 ust.  2–4 tego rozporządzenia, w zakresie 
świadczenia usług, o których mowa w art. 45 ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a, traktować 
uprawnionego kontrahenta w rozumieniu art. 3 pkt 39d ustawy o obrocie 
instrumenta mi finansowymi jak klienta detalicznego albo klienta profesjonalnego.  
4. Towarzystwo, w zakresie świadczenia usług, o których mowa w art. 45 ust. 2, 
2a, ust. 3 pkt 1 i 1a, dokonuje podziału klientów na kategorie, zaliczając ich 
odpowiednio do kategorii kl ientów detalicznych, klientów profesjonalnych lub 
uprawnionych kontrahentów.  
Art. 48. 1. W  towarzystwie działa system kontroli wewnętrznej.  System kontroli 
wewnętrznej sprawdza legalność i  prawidłowość wykonywanej przez towarzystwo 
działalności, o  której m owa w  ust. 2a, oraz prawidłowość sprawozdań i  informacji 
sporządzanych przez towarzystwo i  zarządzane przez nie fundusze inwestycyjne.  
2. Członkowie zarządu, rady nadzorczej towarzystwa, pracownicy towarzystwa 
oraz inne osoby fizyczne pozostające z  towarzy stwem w  stosunku zlecenia albo innym 
stosunku o  podobnym charakterze, które mają dostęp do informacji dotyczących 
obecnych i  planowanych lokat funduszy inwestycyjnych oraz aktywów nabywanych 
do portfeli klientów, dla których towarzystwo wykonuje usługi dor adztwa 
inwestycyjnego albo zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub 
większa liczba instrumentów finansowych, albo transakcji zawieranych na rzecz 
klientów, dla których towarzystwo wykonuje usługę przyjmowania i  przekazywania 
zleceń nabycia  lub zbycia instrumentów finansowych, są obowiązani, przy 
prowadzeniu działalności inwestycyjnej na własny rachunek lub na rachunek innych 
osób, do powstrzymywania się od zawierania transakcji, które mogłyby powodować 
wystąpienie konfliktu interesów z  funduszem inwestycyjnym lub interesem klientów, 
dla których towarzystwo wykonuje usługi doradztwa inwestycyjnego, zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, albo przyjmowania i  przekazywania zleceń nabyci a lub zbycia 
instrumentów finansowych.  
2a. Towarzystwo jest obowiązane prowadzić działalność w  zakresie:  
1) zarządzania funduszami inwestycyjnymi otwartymi,  
2) zarządzania specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi otwartymi oraz 
funduszami inwestycyjnymi  zamkniętymi,  
3) zarządzania zbiorczym portfelem papierów wartościowych,  
©Kancelaria Sejmu   s. 68/437 
 
23.09.2019  
 4) zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych, doradztwa inwestycyjnego oraz przyjmowania 
i przekazywania zleceń nabycia lub zby cia instrumentów finansowych,  
5) pośrednictwa w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych otwartych lub specjalistycznych funduszy inwestycyjnych 
otwartych  zarządzanych przez towarzystwo,   
6) przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych, których przedmiotem są jednostki uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych otwartych lub specjalistycznych funduszy inwestycyjnych 
otwartych zarządzanych przez inne towarzystwa, tytuły uczestnictwa funduszy 
zagranicz nych oraz funduszy inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach 
należących do EEA,  
7) wprowadzania do obrotu unijnych AFI,  
8) pełnienia funkcji przedstawiciela funduszy zagranicznych  
– w sposób rzetelny i  profesjonalny, z  zachowaniem należytej starannoś ci i zgodnie 
z zasadami uczciwego obrotu, a  także w  najlepiej pojętym interesie zarządzanych 
funduszy, uczestników tych funduszy oraz klientów towarzystwa oraz w  celu 
zapewnienia stabilności i  bezpieczeństwa rynku finansowego.  
2b. Towarzystwo, prowadząc działalność, o  której mowa w  ust. 2a, jest 
obowiązane w  szczególności:  
1) stosować rozwiązania techniczne i  organizacyjne zapewniające bezpieczeństwo, 
ciągłość prowadzonej działalności oraz właściwe jej wykonywanie przez 
towarzystwo;  
2) zapobiegać powstawa niu konfliktów interesów, wykrywać takie konflikty, 
a w przypadku powstania takiego konfliktu zapewnić ochronę interesu 
zarządzanego funduszu inwestycyjnego, uczestników tego funduszu i  klientów 
towarzystwa oraz ochronę informacji poufnych lub stanowiących  tajemnicę 
zawodową;  
3) posiadać odpowiednią strukturę organizacyjną z  wyraźnym podziałem funkcji, 
zadań i  odpowiedzialności oraz obowiązków informacyjnych, w  tym w  ramach 
systemu kontroli wewnętrznej posiadać system nadzoru zgodności działalności 
z prawem , system zarządzania ryzykiem oraz system audytu wewnętrznego;  
4) zatrudniać do wykonywania czynności z  zakresu swojej działalności osoby 
posiadające niezbędną wiedzę i kwalifikacje;  
©Kancelaria Sejmu   s. 69/437 
 
23.09.2019  
 5) opracować i  wdrożyć procedury postępowania z  reklamacjami uczestników 
funduszu inwestycyjnego i  klientów towarzystwa;  
6) ewidencjonować transakcje zawierane w  ramach zarządzania portfelem 
inwestycyjnym funduszy, ewidencjonować zlecenia nabycia lub zbycia 
jednostek uczestnictwa, ewidencjonować transakcje zawarte na rachunek w łasny 
towarzystwa lub rachunek własny towarzystwa prowadzony dla zbiorczego 
portfela papierów wartościowych oraz ewidencjonować transakcje zawierane 
w ramach wykonywania usługi zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi 
jeden lub większa liczba instru mentów finansowych;  
7) posiadać strategię wykonywania prawa głosu z  instrumentów finansowych 
wchodzących w  skład portfela inwestycyjnego funduszy;  
8) opracować i  wdrożyć odrębne procedury działania w  najlepiej pojętym interesie 
klienta towarzystwa oraz w najlepiej pojętym interesie uczestników funduszu, 
w tym w  zakresie wykonywania decyzji inwestycyjnych w  zarządzaniu 
portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych oraz w  zakresie składania 
zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych łącznie dla  różnych 
funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez towarzystwo oraz łącznie z  innymi 
zleceniami składanymi przez towarzystwo;  
9) przeprowadzać należytą analizę przy doborze przedmiotu lokat funduszu 
inwestycyjnego;  
10) dokumentować źródła będące podstawą decyzji inwestycyjnych podejmowanych 
w toku zarządzania portfelami inwestycyjnymi funduszy inwestycyjnych.  
2c. Towarzystwo, z uwzględnieniem art. 24 rozporządzenia 231/2013, nie 
przyjmuje ani nie przekazuje, w związku z prowadzeniem działalności, o której mowa 
w ust. 2a pkt 1 –3 i 5, opłat, prowizji lub świadczeń niepieniężnych, z wyłączeniem:  
1) opłat, prowizji i świadczeń niepieniężnych przyjmowanych od uczestników 
funduszu inwestycyjnego otwartego lub specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego z arządzanego przez towarzystwo, potencjalnych 
uczestników tych funduszy lub osób działających w ich imieniu albo opłat, 
prowizji i świadczeń niepieniężnych przekazywanych uczestnikowi, 
potencjalnemu uczestnikowi lub osobie działającej w ich imieniu;  
2) opłat lub prowizji niezbędnych do wykonywania działalności, o której mowa w 
ust. 2a pkt 1 –3 i 5;  
©Kancelaria Sejmu   s. 70/437 
 
23.09.2019  
 3) opłat, prowizji i świadczeń niepieniężnych innych niż wskazane w pkt 1 i 2, pod 
warunkiem że:  
a) informacja o tych opłatach, prowizjach lub świadczeniach niep ieniężnych, 
w tym o ich istocie i wysokości lub sposobie ustalania ich wysokości, 
została przekazana uczestnikowi lub potencjalnemu uczestnikowi przed 
rozpoczęciem wykonywania działalności na jego rzecz,  
b) są one przyjmowane albo przekazywane w celu popr awienia jakości 
działalności wykonywanej przez towarzystwo na rzecz uczestnika.  
2d. Przepisu ust. 2c pkt 3 lit. a nie stosuje się do towarzystwa, które przed 
rozpoczęciem świadczenia usługi w zakresie określonym w ust. 2a pkt 1 –3 i 5 
przekazuje klientowi ogólne zasady przyjmowania lub przekazywania opłat, prowizji 
i świadczeń niepieniężnych innych niż wskazane w ust.  2c pkt 1 i 2, pod warunkiem 
że informuje klienta o możliwości przekazania na jego żądanie danych, o których 
mowa w ust. 2c pkt 3 lit. a.  
2e. (uchylony)  
2f. Przyjęty w  towarzystwie system zarządzania ryzykiem powinien 
uwzględniać zakres i  rozmiar prowadzonej przez towarzystwo działalności, o  której 
mowa w  ust. 2a, a także profil inwestycyjny, cel inwestycyjny i  politykę inwestycyjną 
funduszy inw estycyjnych zarządzanych przez towarzystwo. W  celu ograniczenia 
koncentracji ryzyka towarzystwo powinno w  przyjętym systemie zarządzania 
ryzykiem ustanowić system limitów wewnętrznych dla każdego zarządzanego 
funduszu inwestycyjnego, w  tym dotyczących stos owania dźwigni finansowej AFI. 
W przyjętym systemie zarządzania ryzykiem towarzystwo określa także zasady 
wyznaczania całkowitej ekspozycji albo ekspozycji AFI, w  tym wskazuje metody ich 
obliczania.  
2fa. Przyjęty w  towarzystwie system zarządzania ryzykiem powinien zapewniać, 
aby ocena wiarygodności kredytowej aktywów funduszy inwestycyjnych 
zarządzanych przez towarzystwo nie była oparta wyłącznie ani w  sposób 
automatyczny na ratingach wystawianych przez agencje ratingowe w  rozumieniu 
art. 3 ust.  1 lit. b rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i  Rady (UE) nr  1060/2009 
z dnia 16  września 2009  r. w  sprawie agencji ratingowych (Dz.  Urz. UE  L 302 
z 17.11.2009, str.  1, z późn. zm.).  
2g. Co najmniej raz na 12  miesięcy system zarządzania ryzykiem przyjęty 
w towarzy stwie podlega ocenie biegłego rewidenta, który wydaje oświadczenie. 
©Kancelaria Sejmu   s. 71/437 
 
23.09.2019  
 Oświadczenie biegłego rewidenta wydawane jest w  przedmiocie, czy system 
zarządzania ryzykiem w  towarzystwie jest adekwatny do rozmiarów i  rodzaju 
prowadzonej działalności, zgodny z  przepis ami prawa, czy obejmuje cały zakres 
działalności towarzystwa oraz czy przyjęte metody pomiaru i  monitorowania ryzyka, 
wyznaczania całkowitej ekspozycji albo ekspozycji AFI oraz system limitów 
wewnętrznych przyjęte dla każdego zarządzanego przez towarzystwo  funduszu 
inwestycyjnego są prawidłowe oraz zgodne z  profilem ryzyka inwestycyjnego 
i polityką inwestycyjną. Oświadczenie to towarzystwo niezwłocznie przekazuje 
Komisji. W  przypadku gdy system zarządzania ryzykiem przyjęty w  towarzystwie 
podlegał już oceni e biegłego rewidenta, w  następnych latach ocenie biegłego 
rewidenta podlegają zmiany w  systemie, w  tym również zmiany parametrów 
stosowanych w  systemie nieskutkujące zmianami samego systemu, aktualność 
i adekwatność systemu, w  szczególności w  odniesieniu d o zmian w  politykach 
inwestycyjnych oraz profilach ryzyka inwestycyjnego funduszy inwestycyjnych 
zarządzanych przez towarzystwo, z uwzględnieniem zmian w  zakresie i  rozmiarze 
działalności prowadzonej przez towarzystwo.  
3. (uchylony)  
Art. 48a. Minister właś ciwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
1) sposób, warunki i  szczegółowy zakres działania systemu kontroli wewnętrznej, 
w tym systemu nadzoru zgodności działalności z  prawem, systemu zarządzania 
ryzykiem oraz systemu audytu w ewnętrznego w  towarzystwie,  
2) sposób prowadzenia ewidencji transakcji zawartych przez fundusze 
inwestycyjne otwarte oraz transakcji zawartych na rachunek własny towarzystwa 
lub rachunek własny towarzystwa prowadzony dla zbiorczego portfela papierów 
wartoś ciowych, ewidencji zleceń składanych przez uczestników funduszy 
inwestycyjnych otwartych, a  także ewidencji transakcji zawartych przez 
towarzystwo w  ramach wykonywania usługi zarządzania portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrum entów finansowych,  
3) pojęcie konfliktu interesów oraz szczegółowe wymagania dotyczące 
postępowania w  zakresie konfliktów interesów, w  tym zawierania transakcji 
przez pracowników, członków zarządu oraz rady nadzorczej towarzystwa albo 
przez inne osoby fizy czne pozostające z  towarzystwem w  stosunku zlecenia albo 
innym stosunku o  podobnym charakterze, które mają dostęp do informacji 
©Kancelaria Sejmu   s. 72/437 
 
23.09.2019  
 dotyczących obecnych i  planowanych lokat funduszy inwestycyjnych oraz 
aktywów nabywanych do portfeli klientów, dla których towar zystwo wykonuje 
usługi doradztwa inwestycyjnego albo zarządzania portfelami, w  skład których 
wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych,  
4) sposób dokumentowania źródeł będących podstawą decyzji inwestycyjnych oraz 
przechowywania i  archiwizo wania dokumentów i  innych nośników informacji 
związanych z  działalnością funduszy inwestycyjnych i  towarzystwa,  
5) szczegółowe wymagania w  zakresie działania towarzystwa w  najlepiej pojętym 
interesie funduszu inwestycyjnego otwartego oraz uczestników fundu szu 
inwestycyjnego otwartego, w  tym w  zakresie wykonywania decyzji 
inwestycyjnych w  zarządzaniu portfelami inwestycyjnymi funduszy 
inwestycyjnych oraz w  zakresie składania zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych łącznie dla różnych funduszy inwe stycyjnych 
zarządzanych przez towarzystwo oraz łącznie z  innymi zleceniami składanymi 
przez towarzystwo, oraz przeprowadzania analiz przy doborze lokat funduszu 
inwestycyjnego,  
6)  (uchylony)  
7) tryb i warunki postępowania towarzystwa w zakresie prowadzeni a działalności 
pośrednictwa w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych otwartych lub specjalistycznych funduszy inwestycyjnych 
otwartych zarządzanych przez towarzystwo, w tym w zakresie świadczenia 
usług, promowania świadczonyc h usług oraz kontaktów z klientami,  
8) warunki techniczne i  organizacyjne prowadzenia przez towarzystwo 
działalności, o  której mowa w  art. 48 ust.  2a, 
9) szczegółowe kryteria w zakresie spełniania przez osoby, o których mowa w art. 
45 ust. 4a, wymogów posi adania odpowiedniej wiedzy i kompetencji,  
10) tryb i warunki postępowania przy dokonywaniu oceny oraz weryfikacji 
spełniani a przez osoby, o których mowa w  art. 45 ust. 4a, wymogów w zakresie 
posiadania odpowiedniej wiedzy i kompetencji oraz tryb i warunki  postępowania 
w zakresie utrzymywania i doskonalenia wiedzy i kompetencji tych osób oraz 
osób, o których mowa w art. 45 ust. 4b,  
11) szczegółowe kryteria w zakresie spełniania przez osoby, o których mowa w art. 
45 ust. 4d, wymogów posiadania odpowiedniej wiedzy, kompetencji i 
doświadczenia,  
©Kancelaria Sejmu   s. 73/437 
 
23.09.2019  
 12) tryb i warunki postępowania przy dokonywaniu oceny oraz weryfikacji 
spełniania przez osoby, o których mowa w  art. 45 ust. 4d, wymogów w zakresie 
posiadania odpowiedniej wiedzy, kompetencji i doświadczenia oraz tryb i 
warunki postępowania w zakresie utrzymywania i doskonalenia wiedzy i 
kompetencji tych osób  
– w celu zapewnienia ochrony interesu uc zestników funduszy inwestycyjnych lub 
zbiorczych portfeli papierów wartoś ciowych i klientów oraz dla zapewnienia 
prowadzenia przez towarzystwo stabilnej działalności, a także biorąc pod uwagę 
wytyczne w zakresie zasad uznawania posiadania odpowiedniej wie dzy i kompetencji 
przez osoby wykonujące usługi maklerskie, wydane przez Europejski Urząd Nadzoru 
Giełd i Papierów Wartościowych.  
Art. 48b. 1. Towarzystwo wykonujące działalność w  zakresie zarządzania 
funduszami inwestycyjnymi otwartymi, które zamierza roz szerzyć przedmiot swojej 
działalności o  działalność określoną w  art. 45 ust. 1a, jest obowiązane, w  celu 
spełnienia warunków prowadzenia tej działalności, dostosować rozwiązania 
organizacyjne i  techniczne oraz regulacje wewnętrzne przyjęte w  związku 
z wyko nywaniem działalności w  zakresie zarządzania funduszami inwestycyjnymi 
otwartymi do wymogów ustawy oraz rozporządzenia 231/2013  w zakresie, w  jakim 
dotyczą one działalności zarządzania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
2. Towarzystwo wykonujące dzi ałalność w zakresie zarządzania fundusza mi 
inwestycyjnymi otwartymi lub  alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, które 
zamierza rozszerzyć przedmiot swojej działal ności o działalność określoną w  art. 45 
ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a, jest obowiązane, w ce lu spełnienia warunków prowadzenia 
tej działalności, dostosować rozwiązania organizacyjne i techniczne oraz regulacje 
wewnętrzne przyjęte w związku z wykonywaniem działalności w zakresie zarządzania 
funduszami inwestycyjnymi otwartymi do wymogów określonyc h w przepisach 
ustawy, ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, przepisach wydanych na 
podstawie art. 94 ust. 1 pkt 1 ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, 
rozporządzenia 2017/565 oraz innych bezpośrednio stosowanych przepisach prawa 
Unii Europejs kiej, w zakresie, w jakim dotyczą one wykonywania działalności 
określonej w art. 45 ust. 2, 2a, ust. 3 pkt 1 i 1a.  
©Kancelaria Sejmu   s. 74/437 
 
23.09.2019  
 Art. 48c. 1. System zarządzania ryzykiem w  towarzystwie prowadzącym 
działalność w  zakresie zarządzania alternatywnymi funduszami inwestycyjny mi 
zapewnia, aby w  żadnym momencie ekspozycja AFI, w  przypadku:  
1) specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego stosującego zasady 
i ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego,  
2) specjalistycznego funduszu inwestycyjn ego otwartego stosującego zasady 
i ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego,  
3) funduszu inwestycyjnego zamkniętego  
– wyliczona przy zastosowaniu metody określonej w  art. 8 rozporządzenia 231/2013, 
nie przekraczała określ onego w  procedurach obowiązujących w  towarzystwie limitu 
ekspozycji AFI.  
2. Towarzystwo, odrębnie dla każdego zarządzanego specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego lub funduszu inwestycyjnego zamkniętego, oblicza wartość 
ekspozycji AFI, w  każdym  dniu roboczym, co najmniej raz dziennie.  
3. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, maksymalny limit ekspozycji AFI specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego stosującego zasady i  ograniczenia inwestycy jne określone 
dla funduszu inwestycyjnego otwartego, specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego stosującego zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego oraz funduszu inwestycyjnego zamkniętego, mając na 
uwadze konieczność zapewnienia ochrony interesu uczestników funduszu 
inwestycyjnego.  
Art. 49. 1. Kapitał początkowy towarzystwa na wykonywanie działalności 
wynosi co najmniej wyrażoną w  złotych równowartość 125  000 euro przy 
zastosowaniu średniego kursu ogłos zonego przez Narodowy Bank Polski na dzień 
poprzedzający dzień złożenia wniosków, o  których mowa w  art. 38 ust. 2. 
2. Jeżeli towarzystwo wykonuje działalność, o  której mowa w  art. 45 ust. 2 pkt 1, 
kapitał początkowy ulega zwiększeniu do wyrażonej w  złotych  równowartości 
730 000 euro przy zastosowaniu średniego kursu ogłoszonego przez Narodowy Bank 
Polski na dzień poprzedzający dzień złożenia wniosku o  udzielenie zezwolenia na 
zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumen tów finansowych.  
2a. (uchylony)  
©Kancelaria Sejmu   s. 75/437 
 
23.09.2019  
 3. Przez kapitał początkowy rozumie się sumę kapitału zakładowego, 
w wielkości, w  jakiej został wpłacony łącznie z  premią emisyjną, niepodzielonego 
zysku z  lat ubiegłych, a  także zysku netto w  trakcie zatwierdzania, o  ile zy sk ten 
wynika ze zbadanego przez biegłego rewidenta sprawozdania finansowego, oraz 
kapitału rezerwowego, pomniejszoną o nie pokrytą stratę z  lat ubiegłych.  
Art. 50. 1. Towarzystwo ma obowiązek utrzymywania kapitału własnego na 
poziomie nie niższym niż 25% różnicy pomiędzy wartością kosztów ogółem 
a wartością zmiennych kosztów dystrybucji poniesionych w  poprzednim roku 
obrotowym, wykazanych w  sprawozdaniach przekazywanych Komisji na podstawie 
art. 225 ust.  1, a jeżeli towarzystwo nie prowadziło działalności lub prowadziło ją 
krócej niż rok – na poziomie nie niższym niż 25% różnicy pomiędzy wartością 
kosztów ogółem a  wartością zmiennych kosztów dystrybucji określonych w  analizie 
ekonomiczno -finansowej, o  której mowa w  art. 58 ust.  1 pkt  3, z zastrzeżeniem ust . 2 
i 3. 
2. Towarzystwo jest zobowiązane utrzymywać kapitały własne na poziomie nie 
niższym niż określony w  art. 49. 
3. Od chwili, gdy wartość aktywów funduszy inwestycyjnych oraz wartość 
aktywów zbiorczych portfeli papierów wartościowych zarządzanych prze z 
towarzystwo przekroczy wyrażoną w  złotych równowartość 250  000 000 euro na 
dzień wystąpienia zdarzenia, towarzystwo ma obowiązek niezwłocznie zwiększać 
poziom kapitału własnego o  kwotę dodatkową, stanowiącą 0,02% różnicy między 
sumą wartości aktywów zarz ądzanych przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych 
oraz wartości aktywów zbiorczych portfeli papierów wartościowych a  kwotą 
stanowiącą równowartość w złotych 250  000 000 euro.  
4. Towarzystwo nie ma obowiązku zwiększania poziomu kapitału własnego, 
o którym mowa w  ust. 3, jeżeli suma kapitału początkowego towarzystwa i  kwoty 
dodatkowej, o  której mowa w  ust. 3, przekroczy wyrażoną w  złotych równowartość 
10 000 000 euro.  
4a. Towarzystwo prowadzące działalność w  zakresie zarządzania 
alternatywnymi funduszami inw estycyjnymi ma obowiązek, z  uwzględnieniem 
art. 12–15 rozporządzenia 231/2013:  
1) zwiększać kapitał własny ustalony zgodnie z  ust. 1–4 o kwotę dodatkową – 
odpowiednio do ryzyka roszczeń wobec towarzystwa z  tytułu niewykonania lub 
nienależytego wykonania je go obowiązków związanych z  zarządzaniem 
©Kancelaria Sejmu   s. 76/437 
 
23.09.2019  
 specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym lub funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym albo  
2) zawrzeć umowę ubezpieczenia odpowiedzialności cywilnej za szkody powstałe 
w wyniku niewykonania lub nienależytego wykon ania jego obowiązków 
związanych z  zarządzaniem specjalistycznym funduszem inwestycyjnym 
otwartym lub funduszem inwestycyjnym zamkniętym.  
5. O zmniejszeniu wartości kapitałów własnych poniżej poziomu określonego 
w ust. 1 i 4a oraz w  przepisach wydanych na p odstawie ust.  10 towarzystwo 
zawiadamia niezwłocznie Komisję.  
6. Jeżeli wartość kapitałów własnych towarzystwa nie zostanie w  terminie 
3 miesięcy, z  zastrzeżeniem ust.  7, uzupełniona:  
1) do poziomu wymaganego zgodnie z  ust. 1–3 – Komisja może cofnąć zezwol enie 
na wykonywanie działalności przez towarzystwo;  
2) do poziomu wymaganego zgodnie z  ust. 4a – Komisja może cofnąć zezwolenie 
na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
7. Jeżeli w  wyniku zmiany kursu euro wartość kapitału własnego towarzystwa 
ulegnie obniżeniu poniżej poziomu wymaganego zgodnie z  ust. 1–3 oraz ust.  4a, 
towarzystwo jest obowiązane zwiększyć wartość kapitału własnego do wymaganego 
poziomu w  terminie 6  miesięcy.  
8. Do kosztów towarzystwa zarządzającego wyłącznie fundus zami 
sekurytyzacyjnymi nie zalicza się kosztów związanych z  umową pożyczki lub 
kredytu, o  której mowa w  art. 65 ust.  5, w takiej proporcji, w  jakiej odpowiadają one 
określonej w  tej umowie części kredytu lub pożyczki, która może być zaspokajana 
wyłącznie z  certyfikatów podporządkowanych, nabytych za środki pochodzące z  tego 
kredytu lub pożyczki.  
9. (uchylony)  
10. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych, uwzględniając należytą 
ochronę interesów uczestników funduszy, określi, w  drodze rozporządz enia, kryteria, 
które muszą spełniać koszty dystrybucji, aby można było zaliczyć je do kosztów 
zmiennych, o  które pomniejsza się koszty ogółem przy wyliczaniu poziomu kapitału 
własnego, o  którym mowa w  ust. 1. 
Art. 50a. 1. Towarzystwo, które na podstawie u mowy, o  której mowa w  art. 4 
ust. 1a albo 1b, przekazało zarządzanie funduszem inwestycyjnym i  prowadzenie jego 
spraw, może w  odniesieniu do tego funduszu nie spełniać wymogów, o  których mowa 
©Kancelaria Sejmu   s. 77/437 
 
23.09.2019  
 odpowiednio w  art. 45 ust.  4, art.  45a ust.  3 i 4, art.  48 ust.  1, ust.  2b pkt  3 i 6–9 
i ust. 2f–2g oraz art.  50 ust.  3 i 4a. 
2. Towarzystwo, które na podstawie umowy, o której mowa w art. 4 ust. 1a lub 
1b, przekazało zarządzanie wszystkimi funduszami inwestycyjnymi i prowadzenie ich 
spraw i równocześnie nie zarządza f unduszem zagranicznym, unijnym AFI ani 
zbiorczym portfelem papierów wartościowych oraz nie posiada zezwolenia Komis ji 
na zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych, zezwolenia  na doradztwo inwestycyjne  albo zezwolenia 
na przyjmowanie i przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych, może nie spełniać wymogów, o których mowa w art. 42 ust. 3, art. 44 
ust. 2, art. 45 ust. 4, art. 45a ust. 3 i 4, art. 4 7a, art. 48 ust. 1, 2b –2d, 2f i  2g, art. 49 ust. 
1 oraz art. 50.  
3. W przypadku gdy spółce zarządzającej albo zarządzającemu z  UE, którzy na 
podstawie umowy, o  której mowa odpowiednio w  art. 4 ust.  1a albo 1b, zarządzają 
funduszem inwestycyjnym i  prowadzą jego sprawy, zostanie odebrane zezwo lenie na 
wykonywanie działalności albo Komisja zakaże im wykonywania działalności 
w zakresie zarządzania tym funduszem inwestycyjnym i  prowadzenia jego spraw, 
towarzystwo, o  którym mowa w  ust. 1 i 2, ma obowiązek niezwłocznie, nie później 
jednak niż w  terminie 3  miesięcy od dnia wystąpienia tego zdarzenia, dostosować 
zasady wykonywania działalności do przepisów ustawy.  
4. W  okresie dostosowania, o  którym mowa w  ust. 3, fundusz inwestycyjny, 
którego organem jest towarzystwo, o  którym mowa w  ust. 2, jest repr ezentowany 
przez depozytariusza. W  tym czasie fundusz ten nie zbywa i  nie odkupuje jednostek 
uczestnictwa ani nie emituje oraz nie wykupuje certyfikatów inwestycyjnych.  
4a. Jeżeli płynność aktywów funduszu inwestycyjnego otwartego albo 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego na to pozwala, fundusz może 
wznowić odkupywanie jednostek uczestnictwa. O  dniu wznowienia odkupywania 
jednostek uczestnictwa depozytariusz informuje zgodnie z  przyjętym w  statucie 
funduszu inwestycyjnego sposobem udostępni ania informacji o  funduszu do 
publicznej wiadomości oraz na swojej stronie internetowej.  
4b. Jeżeli termin wykupu certyfikatów inwestycyjnych zgodnie ze statutem 
funduszu inwestycyjnego zamkniętego przypada w  okresie, w  którym fundusz jest 
reprezentowany p rzez depozytariusza, wykup może być przeprowadzony pod 
warunkiem, że płynność aktywów funduszu na to pozwala. O  zamiarze wykupu oraz 
©Kancelaria Sejmu   s. 78/437 
 
23.09.2019  
 o wykupie certyfikatów inwestycyjnych depozytariusz informuje zgodnie z  przyjętym 
w statucie funduszu inwestycyjnego sposob em udostępniania informacji o  funduszu 
do publicznej wiadomości oraz na swojej stronie internetowej.  
5. Jeżeli towarzystwo, o  którym mowa w  ust. 2, nie dostosuje zasad 
wykonywania działalności do przepisów ustawy w  terminie, o  którym mowa w  ust. 3, 
Komisja , w drodze decyzji, nakazuje rozwiązanie funduszu inwestycyjnego, o  którym 
mowa w  ust. 4. 
Art. 51. 1. Towarzystwo, które prowadzi działalność w  zakresie zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, jest  obowiązane do spełniania wymogów kapitałowych 
uwzględniających ryzyko związane z  tą działalnością.  
2. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych może określić, w  drodze 
rozporządzenia, zakres i  zasady ustalania wymogów kapitałowych dla towarzystw 
zarządzających portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych oraz tryb, formę, zakres i  terminy dostarczania informacji 
ujawnianych przez towarzystwa w  związku z  wyznaczaniem wymogów 
kapitałowych, w  celu umożliwienia Komisji wykonywania nadzoru nad sytuacją 
finansową towarzystw oraz ochrony interesów klientów, dla których towarzystwo 
wykonuje usługi zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa 
liczba instrumentów finansowych, w  szczególności przez określenie rodzajów ryzyk 
związanych z  działalnością inwestycyjną towarzystwa.  
Art. 52. 1. Kapitał zakładowy towarzystwa może pochodzić wyłącznie ze źródeł 
udokumentowanych. Środki na pokrycie kapitału zakładowego lub na nabycie akcji 
nie mogą pochodzić z  pożyczki lub kredytu.  
2. Osoby obejmujące lub nabywające akcje towarzystwa są obowią zane do 
udokumentowania źródeł pochodzenia kwot wpłacanych na pokrycie kapitału 
zakładowego towarzystwa lub tytułem zapłaty ceny nabycia oraz do złożenia 
zaświadczenia o  niezaleganiu w  podatkach albo stwierdzającego stan zaległości, 
o którym mowa w  art. 32 ust.  4 pkt  14. W  przypadku nierezydentów niepodlegających 
obowiązkowi podatkowemu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej odpowiednie 
zaświadczenie powinno być wydane prz ez właściwy organ kontroli skarbowej 
państwa miejsca zamieszkania lub siedziby tych osób.  
©Kancelaria Sejmu   s. 79/437 
 
23.09.2019  
 Art. 53. Akcje towarzystwa mogą być wyłącznie imienne, chyba że są 
zdematerializowane.  
Art. 54. 1. Podmiot, który zamierza, bezpośrednio lub pośrednio, nabyć albo 
objąć akcje lub prawa z  akcji towarzystwa w  liczbie zapewniającej osiągnięcie albo 
przekroczenie odpowiednio 10%, 20%, jednej trzeciej, 50% ogólnej liczby głosów na 
walnym zgromadzeniu lub udziału w  kapitale zakładowym, jest obowiązany 
każdorazowo zawiadomić Komisję o  zamiarze ich nabycia albo objęcia. Podmiot, 
który zamierza, bezpośrednio lub pośrednio, stać się podmiotem dominującym 
towarzystwa w  sposób inny niż przez nabycie albo objęcie akcji lub praw z  akcji 
towarzystwa w  liczbie zapewniającej większość o gólnej liczby głosów na walnym 
zgromadzeniu, obowiązany jest każdorazowo zawiadomić o  tym zamiarze Komisję.  
2. Za pośrednio stającego się podmiotem dominującym towarzystwa albo 
pośrednio nabywającego lub obejmującego akcje lub prawa z  akcji towarzystwa 
uważa się podmiot dominujący w  stosunku do podmiotu, który nabywa albo obejmuje 
akcje lub prawa z  akcji towarzystwa bezpośrednio, jak również podmiot, który 
podejmuje działania powodujące, że stanie się on podmiotem dominującym 
w stosunku do podmiotu, który j est podmiotem dominującym towarzystwa albo 
posiada akcje lub prawa z  akcji towarzystwa.  
3. W przypadku gdy podmiot, który zamierza:  
1) bezpośrednio nabyć albo objąć akcje lub prawa z  akcji towarzystwa lub stać się 
podmiotem dominującym towarzystwa, jest po dmiotem zależnym, 
zawiadomienie składa tylko ten podmiot łącznie z  jego pierwotnym podmiotem 
dominującym;  
2) pośrednio nabyć albo objąć akcje lub prawa z  akcji towarzystwa lub stać się 
podmiotem dominującym towarzystwa, jest podmiotem zależnym, 
zawiadomien ie składa tylko jego pierwotny podmiot dominujący.  
4. Obowiązek zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, dotyczy także:  
1) zastawnika i  użytkownika akcji, jeżeli zgodnie z  art. 340 § 1 Kodeksu spółek 
handlowych są oni uprawnieni do wykonywania prawa głosu z  akcji;  
2) podmiotu, który uzyskał prawo głosu na walnym zgromadzeniu na poziomach 
określonych w  ust. 1 w wyniku zdarzeń innych niż objęcie lub nabycie akcji lub 
praw z  akcji towarzystwa, w  szczególności w  wyniku zmiany statutu lub 
w następstwie wygaśnięcia  uprzywilejowania lub ograniczenia akcji co do prawa 
głosu, a  także nabycia akcji lub praw z  akcji towarzystwa w  liczbie 
©Kancelaria Sejmu   s. 80/437 
 
23.09.2019  
 zapewniającej osiągnięcie albo przekroczenie poziomów określonych w  ust. 1 w 
ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu lub udziału w kapitale 
zakładowym w  wyniku dziedziczenia.  
5. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 4, obowiązek złożenia zawiadomienia 
powstaje przed przystąpieniem do wykonywania prawa głosu z  akcji albo 
wykonywania uprawnień podmiotu dominującego wobec towarzystwa. Przepisy  
art. 54a–54n stosuje się odpowiednio.  
6. Do podmiotów, o  których mowa w  ust. 4, przepisy  ust. 2 i 3 stosuje się 
odpowiednio.  
7. Przepisy  ust. 1–6 i 9 stosuje się odpowiednio w  przypadku, w  którym dwa lub 
więcej podmiotów działa w  porozumieniu, któ rego przedmiotem jest wykonywanie 
prawa głosu z  akcji na poziomach określonych w  ust. 1 lub wykonywanie uprawnień 
podmiotu dominującego towarzystwa.  
8. W przypadku działania w  porozumieniu, o  którym mowa w  ust. 7, 
zawiadomienie składają wszystkie strony po rozumienia łącznie.  
9. Przepisu  ust. 1 nie stosuje się, w  przypadku gdy nabycie albo objęcie akcji 
towarzystwa dokonywane jest przez bank krajowy, instytucję kredytową, dom 
maklerski lub firmę inwestycyjną mającą siedzibę na terytorium państwa 
członkowskie go, w  wykonaniu umowy o  subemisję inwestycyjną w  rozumieniu 
ustawy o  ofercie publicznej, jeżeli:  
1) prawa z  akcji nie są wykonywane w  celu ingerencji w  zarządzanie towarzystwem 
oraz 
2) akcje towarzystwa zostaną zbyte w  ciągu roku od dnia ich nabycia albo o bjęcia.  
Art. 54a. 1. Podmiot składający zawiadomienie, o  którym mowa w  art. 54 ust. 1, 
przekazuje wraz z  zawiadomieniem informację o  posiadanych bezpośrednio lub 
pośrednio akcjach lub prawach z  akcji towarzystwa, o  którym mowa w  art. 54 ust. 1, 
jak również  o podmiotach dominujących tego podmiotu i  zawartych przez ten podmiot 
porozumieniach oraz o  pozostawaniu przez ten podmiot w  stanach faktycznych lub 
prawnych pozwalających innym podmiotom na wykonywanie praw z  akcji 
towarzystwa lub wykonywanie uprawnień p odmiotu dominującego towarzystwa.  
2. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 1, wskazuje w  zawiadomieniu sposób 
realizacji zamiaru, którego dotyczy zawiadomienie oraz przedkłada dowody 
wskazujące na istnienie zamiaru objętego zawiadomieniem, w  szczególności stosowną  
©Kancelaria Sejmu   s. 81/437 
 
23.09.2019  
 umowę lub porozumienie, a  w przypadku gdy zamiar ma zostać zrealizowany na 
rynku regulowanym – stosowne oświadczenie w  tym zakresie.  
3. W przypadku gdy podmiot składający zawiadomienie jest:  
1) zagranicznym zakładem ubezpieczeń lub zagranicznym zakładem r easekuracji 
w rozumieniu ustawy z  dnia 11  września 2015  r. o  działalności 
ubezpieczeniowej i  reasekuracyjnej, instytucją kredytową, zagraniczną firmą 
inwestycyjną w  rozumieniu ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, 
spółką zarządzającą lub zarządzający m z UE, którzy uzyskali zezwolenie na 
wykonywanie działalności na terytorium państwa członkowskiego, lub  
2) podmiotem dominującym lub podmiotem pozostającym w  podobnym stosunku 
do zakładu ubezpieczeń lub zakładu reasekuracji w  rozumieniu ustawy z  dnia 
11 września 2015  r. o działalności ubezpieczeniowej i  reasekuracyjnej, instytucji 
kredytowej, zagranicznej firmy inwestycyjnej w  rozumieniu ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, spółki zarządzającej lub zarządzającego z  UE, 
którzy uzyskali zezwolenie na wykonywanie działalności na terytorium państwa 
członkowskiego  
– zawiadomienie zawiera odpowiednią informację w  tym zakresie, wskazującą 
w szczególności nazwę i  siedzibę zagranicznego zakładu ubezpieczeń, zagranicznego 
zakładu reasekuracji, instytucji kredy towej, firmy inwestycyjnej, spółki zarządzającej 
lub zarządzającego z  UE, o  których mowa w  pkt 2; jeżeli nie zachodzą okoliczności 
wymienione w  pkt 1 i 2, zawiadomienie zawiera stosowne oświadczenie w  tym 
zakresie.  
Art. 54b. 1. Podmiot składający zawiadomi enie, o  którym mowa w  art. 54 ust.  1, 
przedstawia wraz z zawiadomieniem informacje dotyczące:  
1) identyfikacji podmiotu składającego zawiadomienie, osób zarządzających jego 
działalnością oraz osób przewidzianych do objęcia funkcji członków zarządu 
towarzys twa – o ile podmiot składający zawiadomienie planuje zmiany w  tym 
zakresie;  
2) identyfikacji towarzystwa, o  którym mowa w  art. 54 ust. 1; 
3) działalności zawodowej, gospodarczej lub statutowej podmiotu składającego 
zawiadomienie i  osób, o  których mowa w  pkt 1, a w szczególności przedmiotu 
tej działalności, zakresu i  miejsca jej prowadzenia oraz dotychczasowego jej 
przebiegu, a  także wykształcenia posiadanego przez podmiot składający 
zawiadomienie, będący osobą fizyczną, i  osób, o  których mowa w  pkt 1; 
©Kancelaria Sejmu   s. 82/437 
 
23.09.2019  
 4) grupy, do której należy podmiot składający zawiadomienie, a  w szczególności 
jej struktury, należących do niej podmiotów, prawnych i  faktycznych powiązań 
kapitałowych, finansowych i  osobowych z  innymi podmiotami;  
5) sytuacji ekonomiczno -finansowej podmiotu  składającego zawiadomienie;  
6) skazania za przestępstwo lub przestępstwo skarbowe, postępowań warunkowo 
umorzonych oraz zakończonych ukaraniem postępowań dyscyplinarnych jak 
również innych zakończonych postępowań administracyjnych i  cywilnych, 
dotyczących  podmiotu składającego zawiadomienie lub osób, o  których mowa 
w pkt 1, mogących mieć wpływ na ocenę podmiotu składającego zawiadomienie 
w świetle kryteriów określonych w  art. 54h ust. 2; 
7) toczących się postępowań karnych o  przestępstwo umyślne – z wyłącz eniem 
przestępstw ściganych z  oskarżenia prywatnego – lub postępowań w  sprawie 
o przestępstwo skarbowe, jak również innych toczących się postępowań 
administracyjnych, dyscyplinarnych i  cywilnych, mogących mieć wpływ na 
ocenę podmiotu składającego zawiadomi enie w  świetle kryteriów określonych 
w art. 54h ust. 2, a  prowadzonych przeciwko podmiotowi składającemu 
zawiadomienie lub osobom, o  których mowa w  pkt 1, lub postępowań 
związanych z  działalnością tego podmiotu lub tych osób;  
8) działań zmierzających do na bycia albo objęcia akcji lub praw z  akcji w  liczbie 
zapewniającej osiągnięcie lub przekroczenie poziomów określonych w  art. 54 
ust. 1 albo stania się podmiotem dominującym towarzystwa, a  w szczegól ności 
docelowego udziału w  ogólnej liczbie głosów na walny m zgromadzeniu 
towarzystwa, związanych z  tym udziałem uprawnień, sposobu i  źródeł 
finansowania nabycia albo objęcia akcji lub praw z  akcji, zawartych w  związku 
z tymi działaniami umów oraz działania w  porozumieniu z  innymi podmiotami;  
9) zamiarów podmiotu składającego zawiadomienie w  odniesieniu do przyszłej 
działalności towarzystwa, w szczególności  w zakresie planów marketin gowych, 
operacyjnych, finansowych oraz dotyczących organizacji i  zarządzania, z 
uwzględ nieniem  zobowiązań, o  których mowa w  art. 54h ust. 3. 
2. Informacje w  zakresie kwalifikacji i  doświadczenia zawodowego, a  także 
informacje w  zakresie określonym w  ust. 1 pkt 6 i 7, nie są wymagane w  odniesieniu 
do podmiotu składającego zawiadomienie i  osób zarządzających jego działalnością, 
jeżeli podmiot składający zawiadomienie jest bankiem krajowym, instytucją 
kredytową, zakładem ubezpieczeń, zakładem reasekuracji, firmą inwestycyjną, 
©Kancelaria Sejmu   s. 83/437 
 
23.09.2019  
 zagraniczną firmą inwestycyjną w  rozumieniu ustawy o  obrocie instrumentami 
finansowymi, spółką zarządzającą lub z arządzającym z  UE, którzy uzyskali 
zezwolenie na wykonywanie działalności w  Rzeczypospolitej Polskiej lub w  państwie 
członkowskim, o  ile okoliczność ta zostanie wykazana w  zawiadomieniu.  
3. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodz e 
rozporządzenia, dokumenty, które należy załączyć do zawiadomienia w  celu 
przedstawienia informacji określonych w  ust. 1, mając na względzie zapewnienie 
proporcjonalności wymaganych informacji w  zależności od zamierzonego wpływu 
podmiotu składającego zawi adomienie na zarządzanie towarzystwem.  
Art. 54c. 1. Zawiadomienie i  załączane dokumenty powinny być sporządzone 
w języku polskim lub przetłumaczone na język polski. Tłumaczenie powinno być 
sporządzone przez tłumacza przysięgłego lub właściwego konsula Rzec zypospolitej 
Polskiej.  
2. Dokumenty urzędowe przed tłumaczeniem powinny być zalegalizowane przez 
konsula Rzeczypospolitej Polskiej. Obowiązku legalizacji nie stosuje się, jeżeli 
umowa międzynarodowa, której Rzeczpospolita Polska jest stroną, stanowi inacz ej. 
Art. 54d. W uzasadnionych przypadkach, w  szczególności gdy prawo kraju 
właściwego nie przewiduje sporządzania wymaganych dokumentów podmiot 
składający zawiadomienie lub osoba, której sprawa dotyczy, może, w  miejsce tych 
dokumentów, złożyć stosowne oświadczenie, zawierające wymagane informacje.  
Art. 54e. 1. Podmiot składający zawiadomienie, o  którym mowa w  art. 54 ust. 1, 
mający miejsce zamieszkania lub siedzibę poza granicami Rzeczypospolitej Polskiej, 
obowiązany jest ustanowić na terytorium Rzeczyp ospolitej Polskiej pełnomocnika do 
doręczeń w  toku postępowania w  przedmiocie zawiadomienia.  
2. W razie niedopełnienia obowiązku, o  którym mowa w  ust. 1, pisma w  toku 
postępowania pozostawia się w  aktach sprawy ze skutkiem doręczenia, z  wyłączeniem 
decyzji  kończącej postępowanie w  przedmiocie zawiadomienia. O  skutku, o  którym 
mowa w  zdaniu poprzedzającym, Komisja informuje pisemnie podmiot składający 
zawiadomienie.  
Art. 54f. W przypadku gdy podmiot składający zawiadomienie, o  którym mowa 
w art. 54 ust. 1, jest podmiotem, o  którym mowa w  art. 54a ust. 3 pkt 1 lub 2, Komisja 
występuje na piśmie do właściwych organów nadzoru o  przekazanie informacji 
©Kancelaria Sejmu   s. 84/437 
 
23.09.2019  
 w zakresie określonym w  art. 54h ust. 2, w celu ustalenia, czy zachodzi przesłanka, 
o której mowa w  art. 54h ust. 1 pkt 3. 
Art. 54g. 1. Komisja niezwłocznie po otrzymaniu zawiadomienia, nie później 
jednak niż w  terminie 2  dni roboczych, potwierdza w  formie pisemnej jego 
otrzymanie.  
2. W przypadku stwierdzenia braków w  zawiadomieniu lub gdy nie zostały 
załączone do n iego wymagane informacje lub dokumenty, Komisja wzywa podmiot 
składający zawiadomienie do uzupełnienia tych braków w  wyznaczonym terminie.  
3. Komisja niezwłocznie po otrzymaniu informacji lub dokumentów 
stanowiących uzupełnienie zawiadomienia, nie później jednak niż w  terminie 2  dni 
roboczych, potwierdza w  formie pisemnej ich otrzymanie.  
4. Komisja, wraz z  potwierdzeniem otrzymania zawiadomienia i  wszystkich 
wymaganych informacji i  dokumentów, informuje podmiot składający zawiadomienie 
o dacie upływu termin u na doręczenie decyzji w  przedmiocie sprzeciwu, o  której 
mowa w  art. 54h ust. 1. 
5. Komisja może, przed upływem 50. dnia roboczego terminu na doręczenie 
decyzji w  przedmiocie sprzeciwu, pisemnie wezwać podmiot składający 
zawiadomienie do przekazania dodat kowych niezbędnych informacji lub dokumentów 
w terminie 20  dni roboczych od dnia otrzymania wezwania, a  w przypadku gdy:  
1) miejsce zamieszkania lub siedziba podmiotu składającego zawiadomienie 
znajduje się w  państwie niebędącym państwem członkowskim lub n adzór nad 
nim sprawują władze nadzorcze państwa niebędącego państwem członkowskim 
lub 
2) podmiot składający zawiadomienie nie jest podmiotem podlegającym nadzorowi 
ubezpieczeniowemu, nadzorowi nad rynkiem kapitałowym lub nadzorowi 
bankowemu sprawowanemu pr zez władze nadzorcze państwa członkowskiego  
– w wyznaczonym terminie, nie krótszym niż 20  i nie dłuższym niż 30  dni roboczych 
od dnia otrzymania wezwania, wskazując zakres żądanych informacji lub 
dokumentów.  
6. W przypadku wezwania, o  którym mowa w  ust. 5, następuje zawieszenie 
biegu terminu na doręczenie decyzji w  przedmiocie sprzeciwu, od dnia wysłania 
wezwania do dnia otrzymania informacji lub dokumentów, nie dłużej jednak niż do 
upływu terminu na przekazanie informacji lub dokumentów.  
©Kancelaria Sejmu   s. 85/437 
 
23.09.2019  
 7. Komisja w  formi e pisemnej potwierdza otrzymanie informacji lub 
dokumentów, o  których mowa w  ust. 5, w terminie nie dłuższym niż 2  dni robocze od 
dnia ich otrzymania.  
8. W przypadku kolejnych wezwań Komisji do przekazania dodatkowych 
informacji lub dokumentów nie stosuje się terminów przekazania informacji lub 
dokumentów, o  których mowa w  ust. 5. Wezwania te nie powodują zawieszenia biegu 
terminu na doręczenie decyzji w  przedmiocie sprzeciwu.  
Art. 54h. 1. Komisja zgłasza, w  drodze decyzji, sprzeciw co do nabycia albo 
objęc ia akcji lub praw z  akcji lub co do stania się podmiotem dominującym 
towarzystwa, jeżeli:  
1) podmiot składający zawiadomienie nie uzupełnił w  wyznaczonym terminie 
braków w  zawiadomieniu lub załączanych do zawiadomienia dokumentów 
i informacji;  
2) podmiot s kładający zawiadomienie nie przekazał w  terminie dodatkowych 
informacji lub dokumentów żądanych przez Komisję;  
3) uzasadnione jest to potrzebą ostrożnego i  stabilnego zarządzania towarzystwem, 
z uwagi na możliwy wpływ podmiotu składającego zawiadomienie na  
towarzystwo lub z  uwagi na ocenę sytuacji finansowej podmiotu składającego 
zawiadomienie.  
2. W ramach oceny istnienia przesłanki, o  której mowa w  ust. 1 pkt  3, Komisja 
bada, czy podmiot składający zawiadomienie wykazał, że:  
1) daje rękojmię wykonywania sw oich praw i  obowiązków w  sposób należycie 
zabezpieczający interesy uczestników funduszy inwestycyjnych, zbiorczego 
portfela papierów wartościowych lub klientów, dla których towarzystwo 
wykonuje usługi doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych;  
2) osoby, które będą kierować działalnością towarzystwa dają rękojmię 
prowadzenia spraw towarzystwa w  sposób należycie zabezpieczający interesy 
uczestników funduszy inwestycyjnych, zb iorczego portfela papierów 
wartościowych lub klientów, dla których towarzystwo wykonuje usługi 
doradztwa inwestycyjnego lub zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi 
jeden lub większa liczba instrumentów finansowych oraz posiadają odpowiednie 
doświad czenie zawodowe;  
©Kancelaria Sejmu   s. 86/437 
 
23.09.2019  
 3) jest w  dobrej kondycji finansowej, w  szczególności w  odniesieniu do aktualnego 
zakresu prowadzonej działalności, jak również wpływu realizacji planów 
inwestycyjnych na przyszłą sytuację finansową podmiotu składającego 
zawiadomienie i  przyszłą sytuację finansową towarzystwa;  
4) zapewni przestrzeganie przez towarzystwo wymogów ostrożnościowych 
wynikających z  przepisów prawa, w  tym wymogów kapitałowych, kontroli 
wewnętrznej, zarządzania ryzykiem, a  w szczególności, że struktura grupy, 
które j towarzystwo stanie się częścią, umożliwiać będzie sprawowanie 
efektywnego nadzoru oraz skuteczną wymianę informacji pomiędzy właściwymi 
organami nadzorczymi i  ustalenie zakresów właściwości tych organów;  
5) środki finansowe związane z  nabyciem albo objęc iem akcji lub praw z  akcji lub 
podjęciem innych działań zmierzających do stania się podmiotem dominującym, 
powodujących, że towarzystwo stanie się podmiotem zależnym, nie pochodzą 
z nielegalnych lub nieujawnionych źródeł oraz nie mają związku 
z finansowani em terroryzmu ani w  związku z  zamierzonym nabyciem albo 
objęciem akcji lub praw z  akcji lub podjęciem innych działań zmierzających do 
stania się podmiotem dominującym nie zachodzi zwiększone ryzyko popełnienia 
przestępstwa, a  także wystąpienia innych dział ań, związanych z  wprowadzaniem 
do obrotu środków finansowych pochodzących z  nielegalnych lub 
nieujawnionych źródeł lub finansowaniem terroryzmu.  
3. Dokonując oceny, o  której mowa w  ust. 1 pkt  3, Komisja uwzględnia 
w szczególności, złożone w  związku z postę powaniem, zobowiązania podmiotu 
dotyczące towarzystwa lub ostrożnego i  stabilnego nim zarządzania.  
4. Komisja może, w  terminie określonym w  art. 54i ust.  1, wydać decyzję 
o stwierdzeniu braku podstaw do zgłoszenia sprzeciwu, jeżeli stwierdzi, że nie 
zachod zą okoliczności wskazane w  ust. 1. 
5. Wydając decyzję, o  której mowa w  ust. 4, Komisja może ustalić termin 
nabycia albo objęcia akcji lub praw z  akcji albo uzyskania uprawnień podmiotu 
dominującego towarzystwa.  
6. Termin, o  którym mowa w  ust. 5, może być wydłużony z  urzędu lub na 
wniosek podmiotu składającego zawiadomienie.  
Art. 54i. 1. Komisja doręcza decyzję w  przedmiocie sprzeciwu, o  którym mowa 
w art. 54h ust.  1, w  terminie 60  dni roboczych od dnia otrzymania zawiadomienia 
©Kancelaria Sejmu   s. 87/437 
 
23.09.2019  
 i wszystkich wymaganych infor macji i  dokumentów, nie później niż w  terminie 2  dni 
roboczych od dnia jej wydania.  
2. Terminy przewidziane dla doręczenia decyzji kończącej postępowanie 
w przedmiocie zawiadomienia uważa się za zachowane, jeżeli przed ich upływem 
decyzja została nadana w  placówce pocztowej operatora wyznaczonego w rozumieniu 
ustawy z  dnia 23  listopada 2012  r. – Prawo pocztowe (Dz.  U. z 2017  r. poz.  1481 oraz 
z 2018 r. poz. 106, 138 i 650).  
Art. 54j. Podmiot składający zawiadomienie, o  którym mowa w  art. 54 ust.  1, 
może zre alizować zamiar objęty zawiadomieniem, jeżeli Komisja nie doręczy decyzji 
w przedmiocie sprzeciwu w  terminie 60  dni roboczych, o  którym mowa w  art. 54i 
ust. 1, albo jeżeli przed upływem tego terminu Komisja wyda decyzję o  stwierdzeniu 
braku podstaw do zgło szenia sprzeciwu.  
Art. 54k. W przypadku uchylenia przez sąd administracyjny decyzji 
w przedmiocie sprzeciwu termin, o  którym mowa w  art. 54i ust.  1, biegnie od dnia, 
w którym Komisji doręczono prawomocny wyrok sądu administracyjnego.  
Art. 54l. 1. W  przypad ku nabycia albo objęcia akcji lub praw z  akcji:  
1) z naruszeniem przepisu  art. 54 ust.  1 albo  
2) pomimo zgłoszenia przez Komisję sprzeciwu, o  którym mowa w  art. 54h ust.  1, 
albo 
3) przed upływem terminu uprawniającego Komisję do zgłoszenia sprzeciwu, 
o którym mowa w  art. 54h ust.  1, albo  
4) po wyznaczonym przez Komisję terminie na nabycie albo objęcie akcji lub praw 
z akcji, o  którym mowa w  art. 54h ust.  5 
– z akcji tych nie może być wykonywane prawo głosu, z  zastrzeżeniem art.  54m.  
2. W przypadku wykonywan ia uprawnień podmiotu dominującego towarzystwa:  
1) z naruszeniem przepisu  art. 54 ust.  1 albo  
2) w przypadku zgłoszenia przez Komisję sprzeciwu, o  którym mowa w  art. 54h 
ust. 1, albo  
3) przed upływem terminu uprawniającego Komisję do zgłoszenia sprzeciwu, 
o którym mowa w  art. 54h ust.  1, albo  
4) uzyskanych po upływie terminu, o  którym mowa w  art. 54h ust.  5 
– członkowie zarządu towarzystwa powołani przez podmiot dominujący lub będący 
członkami zarządu, prokurentami lub osobami pełniącymi kierownicze funkcje  
©Kancelaria Sejmu   s. 88/437 
 
23.09.2019  
 w podmiocie dominującym nie mogą uczestniczyć w  czynnościach z  zakresu 
reprezentacji towarzystwa; w  przypadku gdy nie można ustalić, którzy członkowie 
zarządu zostali powołani przez podmiot dominujący, powołanie zarządu jest 
bezskuteczne od dnia uzyskania  przez ten podmiot uprawnień podmiotu dominującego 
towarzystwa, z  zastrzeżeniem art.  54m.  
3. Uchwały walnego zgromadzenia towarzystwa podjęte z  naruszeniem przepisu 
ust. 1 są nieważne, chyba że spełniają wymogi kworum oraz większości głosów bez 
uwzględnien ia głosów nieważnych. W  przypadkach, o  których mowa w  ust. 1, prawo 
wytoczenia powództwa o  stwierdzenie nieważności uchwały walnego zgromadzenia 
przysługuje również Komisji. Przepis art.  425 Kodeksu spółek handlowych stosuje się 
odpowiednio.  
4. Czynności z  zakresu reprezentacji towarzystwa podejmowane z  udziałem 
członków zarządu z  naruszeniem przepisu ust.  2, są nieważne. Przepis 
art. 58 § 3 Kodeksu cywilnego stosuje się odpowiednio.  
5. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1 lub 2, Komisja może, w  drodze 
decyz ji, nakazać zbycie akcji w  wyznaczonym terminie.  
6. Jeżeli akcje nie zostaną zbyte w  terminie, o  którym mowa w  ust. 5, Komisja 
może nałożyć na akcjonariusza towarzystwa karę pieniężną do wysokości 1  000 000 zł 
lub cofnąć zezwolenie na wykonywanie przez towarzystwo działalności, o  której 
mowa w  art. 45 ust.  1. 
7. Jeżeli podmiot, o którym mowa w art. 54 ust. 1, nabył lub objął akcje lub prawa 
z akcji, o których mowa w art. 54  ust. 1, i nie dochowuje zobowiązania, o którym 
mowa w art. 54h ust. 3, Komisja mo że, w drodze decyzji, nałożyć na ten podmiot karę 
pieniężną do wysokości odpowiadającej wartości tych akcji lub praw z akcji. Wartość 
akcji lub praw z akcji ustalana jest na dzień ich nabycia albo objęcia według wartości 
godziwej, o której mowa w ustawie o  rachunkowości.  
8. Decyzja, o której mowa w ust. 7, jest natychmiast wykonalna.  
9. Komisja może określić w decyzji, o której mowa w ust. 7, że kara pieniężna 
jest płatna w miesięcznych ratach.  
10. Jeżeli podmiot, o którym mowa w art. 54 ust. 1, wypełni zobowiązanie, o 
którym mowa w art. 54h ust. 3, przed upływem terminu wskazanego w decyzji, o 
której mowa w ust. 7, Komisja wydaje decyzję o umorzeniu kary pieniężnej, o  której 
mowa w ust. 7:  
1) w całości albo  
©Kancelaria Sejmu   s. 89/437 
 
23.09.2019  
 2) w części odpowiadającej niezapłaconym przyszłym ratom – w przypadku 
określonym w ust. 9.  
Art. 54m.  W przypadku gdy wymagają tego interesy uczestników funduszy 
inwestycyjnych, zbiorczego portfela papierów wartościowych lub klientów, dla 
których towarzystwo wykonuje usługi doradztwa inwestycyjne go lub zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, a  wnioskodawca wykaże, że nie zachodzi przesłanka, o  której mowa 
w art. 54h ust.  1 pkt  3, Komisja może, w  szczególnie uzasadnionych przypadkach, 
w drodze decyzji wydanej na wniosek akcjonariusza lub podmiotu dominującego 
towarzystwa, uchylić zakazy, o  których mowa w  art. 54l ust.  1 lub 2. Do wniosku 
wnioskodawca dołącza informacje, o  których mowa w  art. 54b ust.  1. 
Art. 54n. Podmiot nabywający albo obej mujący akcje lub prawa z  akcji 
towarzystwa, w  trybie art.  54 ust.  1, jest obo wiązany poinformować o  nabyciu lub 
objęciu towarzystwo, którego akcji nabycie albo objęcie dotyczy, w  terminie 14  dni 
od dnia nabycia albo objęcia.  
Art. 54o.  W przypadku zaległej  kary pieniężnej, o której mowa w art. 54l ust. 6 
i 7, Komisja może nakazać towarzystwu, którego akcjonariuszem jest podmiot, na 
który została nałożona kara, przekazanie na poczet zaległej kary pieniężnej wraz z 
odsetkami wszelkich płatności dokonywanych p rzez towarzystwo na rzecz tego 
akcjonariusza, w kwocie odpowiadającej tej karze wraz z odsetkami.  
Art. 55. (uchylony)  
Art. 56. 1. Jeżeli uzasadnione jest to potrzebą ostrożnego i  stabilnego 
zarządzania towarzystwem, z  uwagi na ocenę sytuacji finansowej pod miotu, który 
uzyskał bezpośrednio lub pośrednio prawo wykonywania głosu na walnym 
zgromadzeniu na poziomach określonych w  art. 54 ust.  1 albo stał się bezpośrednio 
lub pośrednio podmiotem dominującym towarzystwa lub z  uwagi na możliwy wpływ 
tego podmiotu n a towarzystwo, a  w szczególności w  przypadku stwierdzenia, że 
podmiot ten nie dochowuje zobowiązań, o  których mowa w  art. 54h ust.  3, Komisja 
może, w  drodze decyzji:  
1) nakazać zaprzestanie wywierania takiego wpływu, wskazując termin oraz 
warunki i  zakres podjęcia stosownych czynności lub  
2) zakazać wykonywania prawa głosu z  akcji towarzystwa posiadanych przez ten 
podmiot lub wykonywania uprawnień podmiotu dominującego przysługujących 
©Kancelaria Sejmu   s. 90/437 
 
23.09.2019  
 temu podmiotowi. Dokonując oceny czy zachodzi przesłanka do wydania tego 
zakazu przepisy art.  54h ust.  2 i 3 stosuje się odpowiednio.  
2. Decyzje, o  których mowa w  ust. 1, są natychmiast wykonalne.  
3. W przypadku wydania decyzji, o  których mowa w  ust. 1, wykonywanie przez 
akcjonariusza prawa głosu ze wszystkich posiadanych akcji  towarzystwa jest 
bezskuteczne.  
4. Uchwała walnego zgromadzenia towarzystwa jest nieważna, jeżeli przy jej 
podejmowaniu wykonano prawo głosu z  akcji, w  stosunku do których Komisja wydała 
na podstawie  ust. 1 decyzję w  przedmiocie zakazu wykonywania prawa gł osu, chyba 
że uchwała spełnia wymogi kworum oraz większości głosów oddanych bez 
uwzględnienia głosów nieważnych. Prawo wytoczenia powództwa o  stwierdzenie 
nieważności uchwały przysługuje również Komisji. Przepis  art. 425 Kodeksu spółek 
handlowych stosuje s ię odpowiednio.  
5. Jeżeli Komisja wydała na podstawie  ust. 1 decyzję w  przedmiocie zakazu 
wykonywania uprawnień podmiotu dominującego, przepisy  art. 54l ust. 2 i 4 stosuje 
się odpowiednio.  
6. W przypadku wydania na podstawie  ust. 1 decyzji w  przedmiocie za kazu 
wykonywania prawa głosu lub uprawnień podmiotu dominującego, Komisja może, 
w drodze decyzji, nakazać zbycie akcji w  wyznaczonym terminie.  
7. Jeżeli akcje nie zostaną zbyte w  terminie, o  którym mowa w  ust. 6, Komisja 
może, w  drodze decyzji, nałożyć na akcjonariusza towarzystwa karę pieniężną do 
wysokości 1  000 000 zł lub cofnąć zezwolenie na wykonywanie działalności przez 
towarzystwo.  
8. Na wniosek akcjonariusza lub podmiotu dominującego Komisja uchyla 
decyzję w  przedmiocie zakazu wydaną na podstawie  ust. 1, jeżeli ustały okoliczności 
uzasadniające wydanie tej decyzji.  
9. Przepisy  ust. 1–8 stosuje się odpowiednio w  przypadku, o  którym mowa 
w art. 54 ust. 7, do podmiotów będących stronami porozumienia.  
Art. 57. 1. Podmiot, który zamierza zbyć bezpośrednio  lub pośrednio akcje lub 
prawa z  akcji towarzystwa ma obowiązek każdorazowo powiadomić o  zamiarze ich 
zbycia Komisję, nie później niż na 14  dni przed planowanym zbyciem, jeżeli 
w wyniku zbycia:  
1) jego udział w  ogólnej liczbie głosów na walnym zgromadzeniu  lub w  kapitale 
zakładowym spadłby odpowiednio poniżej 10%, 20%, jednej trzeciej, 50% lub  
©Kancelaria Sejmu   s. 91/437 
 
23.09.2019  
 2) towarzystwo przestałoby być jego podmiotem zależnym.  
2. Zamiar zbycia lub zbycie akcji lub praw z  akcji towarzystwa przez podmiot 
zależny uważa się za zamiar ich z bycia lub zbycie przez podmiot dominujący.  
3. Przepisu  ust. 1 nie stosuje się do akcji towarzystwa dopuszczonych do obrotu 
na rynku regulowanym.  
4. Podmiot zbywający akcje lub prawa z  akcji towarzystwa, jest obowiązany 
poinformować o  zbyciu towarzystwo, kt órego akcji zbycie dotyczy w  terminie 14  dni 
od zbycia.  
Art. 58. 1. Do wniosku spółki o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo załącza się:  
1) statut towarzystwa oraz odpis z  rejestru przedsiębiorców;  
2) schemat organizacji towa rzystwa oraz regulamin zapobiegania ujawnianiu 
informacji, których wykorzystanie mogłoby naruszać interes uczestników 
funduszu inwestycyjnego lub interes nabywców papierów wartościowych 
będących przedmiotem oferty publicznej lub papierów wartościowych będą cych 
przedmiotem obrotu na rynku regulowanym;  
3) analizę ekonomiczno -finansową możliwości prowadzenia działalności przez 
okres roku;  
3a) opis polityki wynagrodzeń, o  której mowa w  art. 47a ust.  1; 
4) dane osobowe członków zarządu i  rady nadzorczej towarzy stwa wraz z  opisem 
ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informacje z  Krajowego 
Rejestru Karnego, ze wskazaniem dwóch członków zarządu, którzy spełniają 
warunki określone w  art. 42 ust.  3; 
5) (uchylony)  
6) (uchylony)  
7) dane osobowe doradców inwestycyjnych, którzy zostaną zatrudnieni przez 
towarzystwo, wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz 
informacjami z  Krajowego Rejestru Karnego, a  także oświadczenia tych osób 
o wyrażeniu zgody na zatrudnienie;  
8) ostatnie sprawozdanie  finansowe wraz  ze sprawozdaniem z badania 
w przypadku, gdy wnioskodawca wykonywał działalność w  innej dziedzinie 
przed złożeniem wniosku;  
9) w przypadku akcjonariuszy będących osobami fizycznymi, posiadających co 
najmniej 10% ogólnej liczby głosów na waln ym zgromadzeniu akcjonariuszy lub 
©Kancelaria Sejmu   s. 92/437 
 
23.09.2019  
 co najmniej 10% udziału w  kapitale zakładowym wnioskodawcy – dane osobowe 
tych osób, informacje o  dotychczasowym przebiegu pracy zawodowej lub 
wykonywanej działalności gospodarczej;  
10) w przypadku akcjonariuszy będących o sobami prawnymi, posiadających co 
najmniej 10% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy lub 
co najmniej 10% udziału w  kapitale zakładowym wnioskodawcy – informację na 
temat wykonywanej działalności gospodarczej, aktualny odpis z  właściweg o 
rejestru oraz ostatnie sprawozdanie finansowe wraz ze sprawozdaniem z badania, 
jeżeli badanie jest wymagane przepisami prawa, a  w przypadku braku takiego 
sprawozdania – inne dokumenty i  informacje przedstawiające rzetelnie ich 
aktualną sytuację finansową ; 
10a) w przypadku akcjonariuszy będących jednostkami organizacyjnymi 
nieposiadającymi osobowości prawnej, posiadających co najmniej 10% ogólnej 
liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy lub co najmniej 10% 
udziału w  kapitale zakładowym wnioskodaw cy – informację na temat 
wykonywanej działalności gospodarczej, aktualny odpis z  właściwego rejestru 
oraz ostatnie sprawozdanie finansowe wraz ze sprawozdaniem z badania, jeżeli 
badanie jest wymagane przepisami prawa, a  w przypadku braku takiego 
sprawozdan ia – inne dokumenty i  informacje przedstawiające rzetelnie ich 
aktualną sytuację finansową;  
11) informacje o  podmiotach dominujących i  zależnych wobec akcjonariuszy 
posiadających co najmniej 10% ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu 
akcjonariuszy lu b 10% udziału w  kapitale zakładowym wnioskodawcy, 
obejmujące wskazanie ich firmy (nazwy) lub imienia i  nazwiska, siedziby 
i adresu lub miejsca zamieszkania oraz opisu wykonywanej działalności 
gospodarczej;  
12) odpisy z  właściwych rejestrów podmiotów, który m towarzystwo zamierza 
powierzyć wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa 
w art. 45a ust.  1; 
12a) oświadczenie biegłego rewidenta w  przedmiocie, czy system zarządzania 
ryzykiem w  towarzystwie będzie adekwatny do rozmiaru i  charakteru 
prowadz onej działalności, zgodny z  przepisami prawa, czy obejmuje cały zakres 
działalności towarzystwa oraz czy przyjęte metody pomiaru i  monitorowania 
ryzyka, wyznaczania całkowitej ekspozycji albo ekspozycji AFI oraz system 
©Kancelaria Sejmu   s. 93/437 
 
23.09.2019  
 limitów wewnętrznych przyjęte dla każ dego funduszu inwestycyjnego będą 
prawidłowe oraz zgodne z  profilem ryzyka inwestycyjnego i  polityką 
inwestycyjną danego funduszu;  
13) (uchylony)  
14) (uchylony)  
15) (uchylony)  
16) (uchylony)  
17) (uchylony)  
18) (uchylony)  
19) (uchylony)  
20) oświadczenie o niewystępowaniu powiązań, o  których mowa w  art. 61 ust.  2, 
a w przypadku występowania takich powiązań – informację o  powiązaniach 
obejmującą:  
a) firmy (nazwy), siedziby i  adresy spółek zarządzających, zagranicznych firm 
inwestycyjnych, instytucji kredyto wych, podmiotów prowadzących 
działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwolenia w  państwie 
członkowskim oraz podmiotów prowadzących działalność reasekuracyjną 
na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim, z  którymi spółka jest 
powiązana,  
b) określenie rodzaju powiązań,  
c) wskazanie organów państw członkowskich, które udzieliły zezwolenia 
podmiotom, o  których mowa w  lit. a, oraz organów państw członkowskich, 
które nadzorują ich działalność.  
1a. (uchylony)  
2. W celu ustalenia, czy wpływ osoby posiadającej  bezpośrednio lub pośrednio 
akcje towarzystwa w  liczbie zapewniającej co najmniej 10% ogólnej liczby głosów na 
walnym zgromadzeniu akcjonariuszy nie będzie niekorzystny dla ostrożnego 
i stabilnego zarządzania przez towarzystwo funduszami inwestycyjnymi, 
przestrzegania zasad uczciwego obrotu lub należytego zabezpieczenia interesów 
uczestników funduszy, Komisja może żądać przedstawienia innych danych 
dotyczących sytuacji finansowej tej osoby.  
Art. 58a. 1. Spółka ubiegająca się o  uzyskanie zezwolenia na wykony wanie 
działalności przez towarzystwo, która składa jednocześnie wniosek o  uzyskanie 
©Kancelaria Sejmu   s. 94/437 
 
23.09.2019  
 zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, oprócz 
dokumentów i  informacji określonych w  art. 58 ust.  1 załącza do tego wniosku:  
1) plan działalnośc i obejmujący:  
a) wskazanie zakresu czynności, które wnioskodawca zamierza wykonywać,  
b) opis sposobu wykonywania czynności związanych z  zarządzaniem 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, dotyczący w  szczególności 
kapitałów własnych towarzystwa, polityk i wynagrodzeń, konfliktów 
interesów, zarządzania ryzykiem oraz płynnością, wyceny aktywów 
zarządzanych funduszy, powierzania wykonywania czynności innym 
podmiotom oraz obowiązków informacyjnych, publikacyjnych 
i sprawozdawczych,  
c) opis warunków technicznych wykonywania działalności, w  tym warunków 
lokalowych, systemów informatycznych oraz urządzeń 
telekomunikacyjnych;  
2) informacje o  funduszach, jakimi spółka zamierza zarządzać, obejmujące:  
a) strategie inwestycyjne funduszu,  
b) wskazanie fundusz y bazowych – w przypadku zamiaru zarządzania 
funduszem, który jest funduszem funduszy,  
c) opis polityki towarzystwa w  zakresie korzystania przez fundusz z  dźwigni 
finansowej AFI,  
d) profil ryzyka funduszu,  
e) wskazanie funduszu podstawowego oraz jego siedz iby – w przypadku 
zamiaru zarządzania funduszem, który jest funduszem powiązanym,  
f) wskazanie państwa macierzystego – w przypadku zamiaru zarządzania 
unijnym AFI lub alternatywnym funduszem inwestycyjnym z  siedzibą 
w państwie należącym do EEA;  
3) informac je o związanych z  zarządzaniem funduszami czynnościach, których 
wykonywanie jest lub zostanie powierzone przedsiębiorcom lub 
przedsiębiorcom zagranicznym, obejmujące:  
a) opis powierzanych czynności,  
b) opis działalności prowadzonej przez przedsiębiorców lu b przedsiębiorców 
zagranicznych, którym jest lub zostanie powierzone wykonywanie 
czynności,  
©Kancelaria Sejmu   s. 95/437 
 
23.09.2019  
 c) zasady przekazywania i  dalszego przekazywania przez przedsiębiorców lub 
przedsiębiorców zagranicznych wykonywania powierzonych czynności,  
d) uzasadnienie powierz enia wykonywania czynności.  
2. Załączane do wniosku spółki o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo informacje i  dokumenty, o  których mowa w  art. 58 
ust. 1 pkt  1–3a, 12 i  12a, powinny uwzględniać również zakres działalności obję ty 
wnioskiem o  uzyskanie zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi, a  oświadczenie albo informacja, o  których mowa w  art. 58 ust.  1 
pkt 20, powinny odnosić się również do powiązań z  zarządzającym z  UE. 
3. Wraz z  wnioskiem o  uzyskan ie zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi spółka przekazuje:  
1) w przypadku gdy spółka zamierza zarządzać unijnym AFI lub alternatywnym 
funduszem inwestycyjnym z  siedzibą w  państwie należącym do EEA:  
a) statut lub inny dokument założycielski unijnego AFI lub funduszu,  
b) umowę z  depozytariuszem o  wykonywanie funkcji depozytariusza unijnego 
AFI lub funduszu oraz odpowiednio informacje, o  których mowa w  art. 22 
ust. 1 pkt  5 i 7, 
c) informację dla klienta alternatywnego funduszu inw estycyjnego dotyczącą 
unijnego AFI lub funduszu, przy czym przepisy  art. 222a ust.  5 i 6 stosuje 
się odpowiednio,  
d) dane osobowe osób zatrudnionych w  towarzystwie lub podmiotach, 
o których mowa w  art. 46 ust.  1–3a oraz w  art. 46b, które mają istotny 
wpływ  na działalność unijnego AFI lub funduszu, w  tym w  szczególności 
na decyzje inwestycyjne unijnego AFI lub funduszu, wraz z  opisem ich 
kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informacjami z  Krajowego 
Rejestru Karnego;  
2) w przypadku gdy spółka zamierza u tworzyć fundusz inwestycyjny, o  którym 
mowa w  art. 15 ust.  1a – statut funduszu i  warunki emisji oraz dane osobowe 
osób zatrudnionych w  towarzystwie lub podmiotach, o  których mowa w  art. 46 
ust. 1–3a oraz w  art. 46b, które mają istotny wpływ na działalność  funduszu, 
w tym w  szczególności na decyzje inwestycyjne funduszu, wraz z  opisem ich 
kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informacjami z  Krajowego 
Rejestru Karnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 96/437 
 
23.09.2019  
 Art. 58b. Do wniosku spółki o  uzyskanie zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjn ego składanego jednocześ nie z  wnioskiem o  uzyskanie zezwolenia na 
wykonywanie działalności przez towarzystwo lub o  uzyskanie zezwolenia na 
zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi załącza się informacje 
i dokumenty wymienione w  art. 22 ust.  1 pkt 1–12. 
Art. 59. 1. Przepisy art.  15 ust.  1 pkt  1 i 2, art.  31, art.  41–49, art.  52 
i art. 53 stosuje się odpowiednio do spółki akcyjnej ubiegającej się o  uzyskanie 
zezwolenia na wykonywanie działalności przez towarzystwo lub zezwolenia na 
zarządzanie al ternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, z  zastrzeżeniem ust.  2. 
2. Przepisu  art. 52 nie stosuje się do spółki ubiegającej się o  uzyskanie 
zezwolenia na wykonywanie działalności przez towarzystwo, jeżeli przed dniem 
złożenia wniosku spółka ta wykonywała dzi ałalność w  innej dziedzinie. W  takim 
przypadku do wniosku należy załączyć zaświadczenia wydane zgodnie z  przepisami 
ustawy, o  której mowa w  art. 32 ust.  4 pkt  14, o  niezaleganiu w  podatkach albo 
stwierdzające stan zaległości akcjonariuszy tej spółki.  
Art. 59a. 1. Do wniosku towarzystwa o  uzyskanie zezwolenia na zarządzanie 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi towarzystwo załącza:  
1) dokumenty określone w  art. 58 ust.  1 pkt  1, 2 i  3a, uwzględniające wykonywanie 
wnioskowanej działalności albo oświadczenie  towarzystwa, że uprzednio 
złożone Komisji dokumenty uwzględniają jej wykonywanie;  
2) dokumenty określone w  art. 58 ust.  1 pkt  12 – w zakresie wnioskowanej 
działalności;  
3) informacje i  dokumenty określone w  art. 58 ust.  1 pkt  4, 7 i  9–11 albo 
oświadczenie  towarzystwa, że uprzednio złożone Komisji informacje 
i dokumenty są aktualne;  
4) oświadczenie albo informację, o  których mowa w  art. 58 ust.  1 pkt  20, odnoszące 
się do powiązań z  zarządzającym z  UE; 
5) informacje i  dokumenty określone w  art. 58 ust.  1 pkt  12a i  art. 58a ust.  1. 
2. Wraz z  wnioskiem, o  którym mowa w  ust. 1, towarzystwo:  
1) składa wniosek o  zezwolenie na utworzenie specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego lub publicznego funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, o  którym mowa w  art. 22 ust. 1, chyba że zamierza utworzyć 
wyłącznie fundusz inwestycyjny, o  którym mowa w  art. 15 ust.  1a, lub wyłącznie 
©Kancelaria Sejmu   s. 97/437 
 
23.09.2019  
 zarządzać unijnym AFI lub alternatywnym funduszem inwestycyjnym z  siedzibą 
w państwie należącym do EEA;  
2) przekazuje informacje i  dokumenty, o których mowa w  art. 58a ust.  3, jeżeli 
zamierza utworzyć fundusz inwestycyjny, o  którym mowa w  art. 15 ust.  1a, lub 
zarządzać unijnym AFI lub alternatywnym funduszem inwestycyjnym z siedzibą 
w państwie należącym do EEA.  
Art. 59b. Towarzystwo, które zamie rza zarządzać unijnym AFI lub 
alternatywnym funduszem inwestycyjnym z  siedzibą w  państwie należącym do EEA, 
w odniesieniu do których nie przekazało informacji zgodnie z  art. 58a ust. 3 lub 
art. 59a ust. 2 pkt 2 przy ubieganiu się o  zezwolenie na zarządzani e alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi, niezwłocznie przekazuje Komisji informacje 
i dokumenty, o  których mowa w  art. 58a ust. 3 pkt 1 lit. a–c. 
Art. 60. Do wniosku o  udzielenie zezwolenia na zarządzanie portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub wi ększa liczba instrumentów finansowych, zezwolenia na 
doradztwo inwestycyjne lub zezwolenia na przyjmowanie i przekazywanie zleceń 
nabycia lub zbycia instrumentów finansowych odpowiednio towarzystwo albo spółka 
ubiegająca się o  uzyskanie zezwolenia załącza:  
1) regulamin wykonywania działalności;  
2) schemat oraz regulamin, o  których mowa w  art. 58 ust. 1 pkt 2, uwzględniające 
wykonywanie wnioskowanej działalności;  
3) informację o  liczbie doradców zatrudnionych do wykonywania wnioskowanej 
działalności;  
4) kopię umowy o  uczestnictwo w  systemie rekompensat zawartej pod warunkiem 
uzyskania zezwolenia na zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden 
lub większa liczba instrumentów finansowych, zezwolenia na doradztwo 
inwestycyjne lub zezwolenia na przyjmowa nie i przekazywanie zleceń nabycia 
lub zbycia instrumentów finansowych, z  Krajowym Depozytem Papierów 
Wartościowych Spółką Akcyjną.  
Art. 61. 1. Komisja wydaje:  
1) zezwolenie na wykonywanie działalności przez towarzystwo;  
2) zezwolenie na zarządzanie altern atywnymi funduszami inwestycyjnymi;  
3) zezwolenie na zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub 
większa liczba instrumentów finansowych;  
©Kancelaria Sejmu   s. 98/437 
 
23.09.2019  
 4) zezwolenie na doradztwo inwestycyjne;  
5) zezwolenie na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń nabycia lu b zbycia 
instrumentów finansowych.  
1a. Zezwolenia, o  których mowa w  ust. 1 pkt 2–4, mogą być udzielone 
wyłącznie towarzystwu albo wydane wraz z  zezwoleniem, o  którym mowa w  ust. 1 
pkt 1. 
1b. Zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 5, może być udzielone wyłącznie 
towarzystwu posiadającemu zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 2 i 3, albo 
wydane wraz z  takim zezwoleniem.  
1c. Wraz z  zezwoleniem, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1 i 2, Komisja wydaje 
zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego wskazanego we wniosku spółki 
zgodnie z  art. 38 ust. 2 i 4. 
1d. Rozpoczęcie przez towarzystwo działalności na terytorium państw 
członkowskich oraz wprowadzanie do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
unijnego AFI może nastąpić po spełnieniu wymagań określonych w przepisach działu 
XII. 
2. Komisja, przed wydaniem zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towarzystwo, zasięga opinii właściwego organu państwa członkowskiego, jeżeli 
towarzystwo byłoby:  
1) spółką zależną od spółki zarządzającej, zagranicznej firmy inwestycyjnej, 
instytucji kredytowej, podmiotu prowadzącego działalność ubezpieczeniową na 
podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim lub podmiotu prowadzącego 
działalność reasekuracyjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim;  
2) spółką zależną od podmiotu dominującego wobec spółki zarządzającej, 
zagranicznej firmy inwestycyjnej, instytucji kredytowej, podmiotu 
prowadzącego działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwolenia 
w państwie członkowskim lub podmiotu prowadzącego działalność 
reasekurac yjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim;  
3) kontrolowane przez te same osoby fizyczne lub prawne, które kontrolują spółkę 
zarządzającą, zagraniczną firmę inwestycyjną, instytucję kredytową, podmiot 
prowadzący działalność ubezpieczeniową na pod stawie zezwolenia w  państwie 
członkowskim lub podmiot prowadzący działalność reasekuracyjną na podstawie 
zezwolenia w  państwie członkowskim.  
©Kancelaria Sejmu   s. 99/437 
 
23.09.2019  
 2a. Przed wydaniem zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi Komisja zasięga opinii właści wego organu państwa członkowskiego, 
również jeżeli określone w  ust. 2 powiązania występują w  odniesieniu do 
zarządzającego z  UE. 
3. (uchylony)  
4. Komisja odmawia wydania zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towarzystwo, w  przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym;  
2) wnioskodawca,  członkowie jego zarządu lub rady nadzorczej, doradcy 
inwestycyjni, którzy są lub zostaną zatrudnieni w  towarzystwie, lub osoby,  
o których mowa w  art. 22 ust.  1 pkt  6, mogą wykonywać działalność 
z naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interes uczestników funduszu, lub członkowie zarządu lub rady 
nadzorczej nie spełniają wymogów, o  których mowa  w art. 42 ust.  2, lub nie są 
spełnione wymagania, o których mowa w  art. 42 ust.  3 lub w  art. 44 ust.  2; 
3) wpływ osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio akcje towarzystwa 
w liczbie zapewniającej co najmniej 10%  ogólnej liczby głosów na walnym 
zgroma dzeniu akcjonariuszy lub 10% udziału w  kapitale zakładowym mógłby 
okazać się niekorzystny dla ostrożnego i  stabilnego zarządzania przez 
towarzystwo funduszami inwestycyjnymi, przestrzegania zasad uczciwego 
obrotu lub należytego zabezpieczenia interesów ucz estników funduszy;  
4) pozostawanie towarzystwa w  bliskich powiązaniach z  innym podmiotem 
mogłoby uniemożliwić Komisji skuteczne sprawowanie nadzoru nad 
towarzystwem lub gdy sprawowanie takiego nadzoru byłoby utrudnione lub 
niemożliwe ze względu na przepisy  prawa obowiązujące w  miejscu siedziby lub 
zamieszkania tego podmiotu.  
5) (uchylony)  
4a. Komisja może odmówić wydania zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo, w  przypadku gdy opinia, o  której mowa w  ust. 2, jest negatywna.  
4b. Komisja odma wia wydania zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi, w  przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym;  
©Kancelaria Sejmu   s. 100/437 
 
23.09.2019  
 2) wnioskodawca, członkowie jego zar ządu lub rady nadzorczej, doradcy 
inwestycyjni, którzy zostaną zatrudnieni w  towarzystwie, lub osoby, o  których 
mowa w  art. 22 ust.  1 pkt  6 oraz art.  58a ust.  3 pkt  1 lit.  d i pkt 2, mogą 
wykonywać działalność objętą wnioskiem z  naruszeniem zasad uczciwego  
obrotu lub w  sposób nienależycie zabezpieczający interes uczestników funduszu;  
3) w odniesieniu do działalności objętej wnioskiem występują okoliczności 
określone w  ust. 4 pkt  3 lub 4.  
4c. Komisja może odmówić wydania zezwolenia na zarządzanie alternatywn ymi 
funduszami inwestycyjnymi, w  przypadku gdy opinia dotycząca zarządzającego z  UE, 
o której mowa w  ust. 2a, jest negatywna.  
4d. Komisja odmawia wydania zezwolenia na zarządzanie portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów fi nansowych, zezwolenia na 
doradztwo inwestycyjne lub zezwolenia na przyjmowanie i przekazywanie zleceń 
nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, w  przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami p rawa lub ze stanem faktycznym;  
2) wnioskodawca może wykonywać działalność objętą wnioskiem z  naruszeniem 
zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie zabezpieczający interes 
klientów.  
5. Odmowa wydania zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towar zystwo jest równoznaczna z  odmową wydania:  
1) zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi;  
2) zezwolenia na utworzenie funduszu inwestycyjnego;  
3) zezwolenia na zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub 
większa liczba  instrumentów finansowych, oraz zezwolenia na doradztwo 
inwestycyjne.  
5a. Odmowa wydania zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi jest równoznaczna z  odmową wydania:  
1) zezwolenia na utworzenie specjalistycznego funduszu inwestycy jnego otwartego 
lub publicznego funduszu inwestycyjnego zamkniętego;  
2) zezwolenia na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych.  
6. Komisja odmawia wydania zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego, w  przypadku gdy: 
©Kancelaria Sejmu   s. 101/437 
 
23.09.2019  
 1) osoby, o  których mowa w  art. 22 ust. 1 pkt 5–7, mogą wykonywać swoje 
obowiązki z  naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interes uczestników funduszu;  
2) statut funduszu inwestycyjnego lub umowa z  depozytariusze m nie uwzględniają 
należycie interesu uczestników funduszu;  
3) statut funduszu inwestycyjnego zawiera postanowienia uniemożliwiające 
zbywanie jednostek uczestnictwa na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej – 
w przypadku funduszu inwestycyjnego otwartego;  
4) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym.  
6a. W przypadku odmowy wydania zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego Komisja może wydać zezwolenie na wykonywanie działalnoś ci przez 
towarzystwo lub zezwolenie na zarządzanie alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi.  
7. (uchylony)  
8. Wydając zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego, Komisja 
zatwierdza statut funduszu oraz wybór depozytariusza funduszu.  
Art. 61a. 1. Spółka ubiegająca się o wydanie zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo, która wraz z wnioskiem o wydanie takiego 
zezwolenia składa wyłącznie wniosek o wydanie zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego otwartego, co do którego zawar ła umowę, o której mowa w art. 4 ust. 
1a, oraz która nie będzie zarządzać innymi funduszami inwestycyjnymi, może nie 
spełniać wymogów, o których mowa w art. 42 ust. 3, art. 44 ust. 2, art. 45 ust. 4, art. 
45a ust. 3 i 4, art. 47a, art. 48 ust. 1, 2b –2d, 2f  i 2g, art. 49 ust. 1 i art. 50 oraz w 
przepisach wykonawczych wydanych na podstawie art. 48a.  
2. Do wniosków, o  których mowa w  ust. 1, załącza się informacje i  dokumenty, 
o których mowa w  art. 22 ust.  1 pkt  1, 2, 5 –7 i 10 oraz art.  58 ust.  1 pkt  1, 2, 8 –11 i 20, 
a ponadto:  
1) umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a, zawartą między towarzystwem a  spółką 
zarządzającą;  
2) umowę dotyczącą współpracy i  wymiany informacji zawartą między 
depozytariuszem a  spółką zarządzającą;  
3) informację o  zleconych przez spółkę zarządzającą innym podmiotom na 
podstawie umowy czynnościach z  zakresu zarządzania funduszem i  prowadzenia 
©Kancelaria Sejmu   s. 102/437 
 
23.09.2019  
 jego spraw, należącego do kompetencji spółki zarządzającej zgodnie z  art. 272c  
ust. 1. 
3. Komisja wydaje zezwolenie na wykonywanie działalności przez  towarzystwo 
oraz zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego otwartego, o  których mowa 
w ust. 1. 
4. Komisja, przed wydaniem zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towarzystwo zasięga opinii właściwego organu państwa członkowskiego, jeżeli 
towar zystwo byłoby:  
1) spółką zależną od spółki zarządzającej, zagranicznej firmy inwestycyjnej, 
instytucji kredytowej, podmiotu prowadzącego działalność ubezpieczeniową na 
podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim lub podmiotu prowadzącego 
działalność rease kuracyjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim;  
2) spółką zależną od podmiotu dominującego wobec spółki zarządzającej, 
zagranicznej firmy inwestycyjnej, instytucji kredytowej, podmiotu 
prowadzącego działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwol enia 
w państwie członkowskim lub podmiotu prowadzącego działalność 
reasekuracyjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim;  
3) kontrolowane przez te same osoby fizyczne lub prawne, które kontrolują spółkę 
zarządzającą, zagraniczną firmę inwestycyjną , instytucję kredytową, podmiot 
prowadzący działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwolenia w  państwie 
członkowskim lub podmiot prowadzący działalność reasekuracyjną na podstawie 
zezwolenia w  państwie członkowskim.  
5. Przed wydaniem zezwolenia na utworz enie funduszu inwestycyjnego 
otwartego Komisja może zwrócić się do właś ciwych organów państwa macierzystego 
spółki zarządzającej o  przedstawienie wyjaśnień i  informacji, czy spółka zarządzająca 
jest uprawniona do zarządzania funduszem inwestycyjnym o  takiej polityce 
inwestycyjnej i  celach inwestycyjnych jak fundusz inwestycyjny otwarty, którego 
dotyczy wniosek.  
6. Komisja odmawia wydania zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towarzystwo, w  przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumen ty, o  których mowa w  art. 58 ust. 1 
pkt 1, 2 i 8–11, nie są zgodne pod względem treści z  przepisami prawa lub ze 
stanem faktycznym;  
©Kancelaria Sejmu   s. 103/437 
 
23.09.2019  
 2) wnioskodawca może wykonywać działalność z  naruszeniem zasad uczciwego 
obrotu lub w  sposób nienależycie zabezpieczający in teres uczestników funduszu 
lub członkowie zarządu lub rady nadzorczej nie spełniają wymogów, o  których 
mowa w  art. 42 ust. 2; 
3) wpływ osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio akcje towarzystwa 
w liczbi e zapewniającej co najmniej 10%  ogólnej liczby gł osów na walnym 
zgromadzeniu akcjonariuszy lub 10% udziału w  kapitale zakładowym mógłby 
okazać się niekorzystny dla przestrzegania zasad uczciwego obrotu lub 
należytego zabezpieczenia interesów uczestników funduszu przez towarzystwo;  
4) pozostawanie towarzy stwa w  bliskich powiązaniach z  innym podmiotem 
mogłoby uniemożliwić Komisji skuteczne sprawowanie nadzoru nad 
towarzystwem lub gdy sprawowanie takiego nadzoru byłoby utrudnione lub 
niemożliwe ze względu na przepisy prawa obowiązujące w  miejscu siedziby lub  
zamieszkania tego podmiotu.  
7. Komisja może odmówić wydania zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo, w  przypadku gdy opinia, o  której mowa w  ust. 4, jest negatywna.  
8. Komisja odmawia wydania zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjne go otwartego, w  przypadku gdy:  
1) statut funduszu inwestycyjnego lub umowa z  depozytariuszem nie uwzględniają 
należycie interesów uczestników funduszu lub statut funduszu zawiera 
postanowienia uniemożliwiające zbywanie jednostek uczestnictwa na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej;  
2) osoby, o  których mowa w  art. 22 ust. 1 pkt 5–7, mogą wykonywać swoje 
obowiązki z  naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interes uczestników funduszu;  
3) spółka zarządzająca nie zapewnia pr zestrzegania obowiązków, o  których mowa 
w art. 10, art. 37 ust. 2, art. 48 ust. 2b pkt 2 i 5–9 oraz ust.  2c, art. 272 ust. 3, 
art. 272a  ust. 1–3 i 5, oraz przepisów wydanych na podstawie  art. 48a; 
4) właściwe organy państwa macierzystego spółki zarządzającej nie zezwoliły jej 
na zarządzanie funduszem inwestycyjnym o  takiej polityce inwestycyjnej 
i celach inwestycyjnych jak fundusz inwestycyjny otwarty, którego dotyczy 
wniosek;  
5) spółka zarządzająca nie posiada zezwolenia właściwego organu państw a 
macierzystego spółki na wykonywanie działalności w  zakresie zarządzania 
©Kancelaria Sejmu   s. 104/437 
 
23.09.2019  
 funduszami prowadzącymi działalność zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery wartościowe.  
9. Wydając zezwolenie na utworzenie funduszu inwes tycyjnego, Komisja 
zatwierdza statut funduszu oraz wybór depozytariusza funduszu, a  także wybór spółki 
zarządzającej, z  którą towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a. 
10. Odmowa wydania zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towarzy stwo jest równoznaczna z  odmową wydania zezwolenia na utworzenie 
funduszu inwestycyjnego otwartego, a  odmowa wydania zezwolenia na utworzenie 
funduszu inwestycyjnego otwartego jest równoznaczna z  odmową wydania 
zezwolenia na wykonywanie działalności przez towarzystwo.  
Art. 61b. 1. Towarzystwo powiadamia Komisję o  planowanej istotnej zmianie 
warunków wykonywania działalności, o  których mowa w  art. 58 ust. 1 pkt 3a oraz  
art. 58a ust. 1. Do powiadomienia załącza się szczegółowy opis planowanej zmiany.  
2. Towarzystwo może wprowadzić zmiany wskazane w  powiadomieniu, 
o którym mowa w  ust. 1, jeżeli Komisja w  terminie miesiąca od dnia otrzymania 
powiadomienia nie zgłosi sprzeciwu wobec wprowadzenia zmiany albo wobec jej 
zakresu.  
3. Komisja zgłasza sprzeciw, o  którym mowa w  ust. 2, w  drodze decyzji, 
w przypadku gdy planowana zmiana byłaby sprzeczna z  przepisami prawa, 
prowadziłaby do wykonywania przez towarzystwo działalności z  naruszeniem zasad 
uczciwego obrotu, w  sposób nienależycie zabezpieczający interes ucze stników 
funduszu lub w  sposób niezapewniający ostrożnego i  stabilnego zarządzania przez 
towarzystwo alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
4. Decyzja, o  której mowa w  ust. 3, jest natychmiast wykonalna.  
5. W przypadkach uzasadnionych zakresem lub stopniem złożoności planowanej 
zmiany termin określony w  ust. 2 może być przedłużony, jeżeli przed jego upływem 
Komisja powiadomi towarzystwo o  przedłużeniu, nie więcej jednak niż o  miesiąc.  
6. Przepisów ust.  2–5 nie stosuje się do zmian związanych z  zamia rem 
utworzenia przez towarzystwo specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego, 
funduszu inwestycyjnego zamkniętego innego niż fundusz, o  którym mowa w  art. 15 
ust. 1a, albo subfunduszu takich funduszy. W  takim przypadku:  
1) powiadomienie, o  którym m owa w  ust. 1, załącza się do wniosku towarzystwa 
o zezwolenie odpowiednio na utworzenie danego funduszu inwestycyjnego albo 
©Kancelaria Sejmu   s. 105/437 
 
23.09.2019  
 na zmianę statutu danego funduszu inwestycyjnego w  zakresie dotyczącym 
utworzenia nowego subfunduszu;  
2) towarzystwo może wprowadzić  zmiany wskazane w  powiadomieniu, o  którym 
mowa w  ust. 1, związane z utworzeniem danego funduszu lub subfunduszu 
w przypadku udzielenia zezwolenia odpowiednio na utworzenie funduszu albo 
zmianę statutu.  
Art. 62. (uchylony)  
Art. 63. (uchylony)  
Art. 64. 1. Towarzystwo odpowiada wobec uczestników zbiorczego portfela 
papierów wartościowych oraz uczestników funduszu inwestycyjnego za wszelkie 
szkody spowodowane niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem swoich 
obowiązków w  zakresie zarządzania zbiorczym portfelem  papierów wartościowych 
lub funduszem i  jego reprezentacji, chyba że niewykonanie lub nienależyte wykonanie 
obowiązków jest spowodowane okolicznościami, za które towarzystwo 
odpowiedzialności nie ponosi.  
2. Za szkody z  przyczyn, o  których mowa w  ust. 1, fu ndusz inwestycyjny nie 
ponosi odpowiedzialności.  
3. Powierzenie wykonywania niektórych obowiązków osobie trzeciej nie 
ogranicza odpowiedzialności towarzystwa.  
4. W przypadku zawarcia przez towarzystwo umowy, o  której mowa w  art. 4 
ust. 1a albo 1b, w  odnies ieniu do funduszu, którego dotyczy ta umowa, przepisy 
ust. 1–3 stosuje się w  zakresie czynności, o  których mowa odpowiednio w  art. 272c 
ust. 1 albo art.  276e ust.  1. 
Art. 65. 1. Towarzystwo nie może:  
1) nabywać lub obejmować udziałów, akcji albo innych pap ierów wartościowych, 
instrumentów pochodnych, w  tym niewystandaryzowanych instrumentów 
pochodnych, jednostek uczestnictwa w  funduszach inwestycyjnych lub tytułów 
uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania mające 
siedzibę za granicą, a ni być wspólnikiem w  spółkach nieposiadających 
osobowości prawnej;  
2) udzielać pożyczek, poręczeń i  gwarancji, z  wyjątkiem pożyczek z  funduszu 
utworzonego na podstawie ustawy z  dnia 4  marca 1994  r. o zakładowym 
©Kancelaria Sejmu   s. 106/437 
 
23.09.2019  
 funduszu świadczeń socjalnych (Dz.  U. z  2017  r. poz.  2191 i 2371), 
z zastrzeżeniem ust.  4; 
3) zaciągać pożyczek i  kredytów, w  tym także dokonywać emisji obligacji, 
w wysokości przekraczającej łącznie 10% wartości kapitałów własnych, 
z zastrzeżeniem ust.  4. 
2. Przepisu  ust. 1 pkt  1 nie stosuje się do:  
1) papierów wartościowych emitowanych przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank 
Polski;  
2) jednostek uczestnictwa lub certyfikatów inwestycyjnych nabywanych w  drodze 
zapisów, o  których mowa w  art. 15 ust.  3; 
3) jednostek uczestnictwa nabywanych w  celu zwiększ enia wartości aktywów netto 
funduszu, w  przypadku zmniejszenia wartości aktywów netto funduszu 
inwestycyjnego otwartego poniżej poziomu 2  500 000 zł; 
4) jednostek uczestnictwa zarządzanych przez dane towarzystwo:  
a) funduszy inwestycyjnych rynku pieniężneg o, 
b) funduszy inwestycyjnych, które lokują co najmniej 85% swoich aktywów 
w papiery emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa, 
Narodowy Bank Polski lub jednostki samorządu terytorialnego;  
5) certyfikatów inwestycyjnych emitowanych przez fu ndusz sekurytyzacyjny, 
o którym mowa w  art. 183, zarządzany przez dane towarzystwo, jeżeli 
towarzystwo zarządza wyłącznie funduszami sekurytyzacyjnymi;  
6) udziałów lub akcji spółek:  
a) prowadzących rejestr uczestników funduszu inwestycyj nego, zarządzanych  
przez dane towarzystwo,  
b) rozliczających transakcje zawierane na rynku regulowanym, jeżeli na skutek 
nabycia towarzystwo nie stanie się podmiotem dominującym wobec tych 
spółek,  
c) będących podmiotami, o  których mowa w  art. 32 ust.  2 – do wartości 
nieprzekraczającej łącznie 10% kapitałów własnych towarzystwa;  
7) akcji spółek prowadzących rynek regulowany w rozumieniu przepisów ustawy o 
obrocie instrumentami finansowymi;  
8) papierów wartościowych, walut, instrumentów pochodnych, praw majątkowych, 
o których mowa w  art. 145 ust.  1 pkt  6, instrumentów rynku pieniężnego, 
jednostek uczestnictwa emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania 
©Kancelaria Sejmu   s. 107/437 
 
23.09.2019  
 z siedzibą za granicą – nabywanych do zbiorczego portfela papierów 
wartościowych;  
9) akcji własnych towarzystwa nabywanych w  celu umorzenia lub nabywanych 
w drodze egzekucji celem zaspokojenia roszczeń spółki, których nie można 
zaspokoić w  inny sposób z  majątku akcjonariusza.  
3. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  4 lit.  a, towarzystwo nie może 
dokonać umorzenia  albo zamiany jednostek uczestnictwa funduszu na jednostki 
uczestnictwa innego funduszu inwestycyjnego otwartego w  sposób powodujący 
spadek wartości aktywów funduszu poniżej wartości 2  000 000 zł. 
3a. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  2 i 3, towarzys two nie może być 
jedynym uczestnikiem funduszu inwestycyjnego dłużej niż przez okres 6  miesięcy.  
4. Towarzystwo zarządzające wyłącznie funduszami, o  których mowa 
w art. 183, może zaciągać pożyczki i  kredyty oraz dokonywać emisji obligacji do 
wysokości kapi tałów własnych tego towarzystwa, a  także może udzielać poręczeń za 
zobowiązania funduszu sekurytyzacyjnego zarządzanego przez to towarzystwo oraz 
udzielać pożyczek takiemu funduszowi.  
5. Ograniczenia, o  którym mowa w  ust. 4, nie stosuje się, jeżeli zgodnie  
z warunkami umowy pożyczki lub kredytu, zawartej z  bankiem krajowym, instytucją 
kredytową, uzyskana kwota pieniężna może być wykorzystana przez towarzystwo 
wyłącznie na nabycie certyfikatów podporządkowanych emitowanych przez fundusze 
sekurytyzacyjne zarz ądzane przez to towarzystwo.  
6. Towarzystwo może nabyć pulę wierzytelności lub prawa do świadczeń 
z tytułu puli wierzytelności, w  celu ich wniesienia do funduszu sekurytyza cyjnego, 
albo prawa, o  których mowa w  art. 147 ust.  1, w  celu ich wniesienia do fun duszu 
zamkniętego, pod warunkiem że:  
1) zgodnie z  polityką inwestycyjną określoną w  statucie fundusz inwestycyjny 
może lokować swoje aktywa w  wierzytelności lub prawa do świadczeń z  tytułu 
wierzytelności albo w  prawa, o  których mowa w  art. 147 ust. 1; 
2) umowa nabycia przez towarzystwo wierzytelności lub praw do świadczeń 
z tytułu wierzytelności albo umowa zobowiązująca do nabycia praw, o  których 
mowa w  art. 147 ust. 1, będzie zawarta pod warunkiem, że fundusz inwestycyjny 
zostanie zarejestrowany;  
©Kancelaria Sejmu   s. 108/437 
 
23.09.2019  
 3) towarz ystwo zamieści w  prospekcie emisyjnym lub w  warunkach emisji 
informację o  zawarciu lub zamiarze zawarcia, przed rejestracją funduszu, umowy 
zobowiązującej do nabycia takich wierzytelności lub praw.  
7. Wniesienie przez towarzystwo do funduszu puli wierzytel ności lub praw do 
świadczeń z  tytułu puli wierzytelności albo praw, o  których mowa w  art. 147 ust. 1, 
następuje za zwrotem uiszczonej przez towarzystwo ceny nabycia tych wierzytelności 
lub praw, w  terminie 3  miesięcy od dnia zarejestrowania funduszu.  
8. Towarzystwo nie może zawierać umów, o  których mowa w  ust. 6 pkt 2, 
z podmiotami, o  których mowa w  art. 107 ust. 2 pkt 3 lit. b–e. Przepis  art. 107 
ust. 4 stosuje się odpowiednio.  
Art. 65a. (uchylony)  
Art. 66. Jeżeli umowa, o  której mowa w  art. 65 ust. 5, sta nowi, że roszczenia 
z tytułu określonej w  tej umowie części kredytu lub pożyczki mogą być zaspokajane 
z majątku towarzystwa innego niż certyfikaty podporządkowane nabyte za środki 
pochodzące z  tego kredytu lub pożyczki, wówczas do tej części kredytu lub po życzki 
nie stosuje się  art. 65 ust. 5. 
Art. 67. 1. Zezwolenie na wykonywanie działalności przez towarzystwo wygasa:  
1) z chwilą ogłoszenia upadłości towarzystwa lub otwarcia jego likwidacji;  
2) gdy towarzystwo przez 12  miesięcy od dnia wydania zezwolenia n ie rozpocznie 
zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym;  
3) gdy towarzystwo przez 12  miesięcy od dnia zaprzestania zarządzania funduszami 
inwestycyjnymi otwartymi nie rozpocznie zarządzania funduszem 
inwestycyjnym otwartym;  
4) gdy towarzystwo przez 12  miesięcy od dnia wygaśnięcia lub cofnięcia 
zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi nie 
rozpocznie zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym.  
2. Zezwolenie na wykonywanie działalności przez towarzystwo nie wygasa 
z przyczyn okr eślonych w  ust. 1 pkt 2 i 3, jeżeli towarzystwo zarządza innym 
funduszem inwestycyjnym, funduszem zagranicznym lub unijnym AFI lub jest 
organem funduszu, którym na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a albo 
1b, zarządza i  prowadzi jego sprawy spó łka zarządzająca albo zarządzający z  UE. 
3. W przypadku rozwiązania funduszu inwestycyjnego otwartego w  wyniku 
połączenia transgranicznego, o  którym mowa w  art. 208zk  ust. 1, jeżeli towarzystwo 
©Kancelaria Sejmu   s. 109/437 
 
23.09.2019  
 nie zarządza innym funduszem inwestycyjnym, funduszem zagranic znym lub unijnym 
AFI ani nie zawarło umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a lub 1b, termin, o  którym 
mowa w  ust. 1 pkt 3, ulega wydłużeniu do czasu zaspokojenia wszystkich zobowiązań 
funduszu przejmowanego. Jeżeli towarzystwo przed upływem terminu, o  którym  
mowa w  ust. 1 pkt 3, nie rozpocznie zarządzania innym funduszem inwestycyjnym, 
funduszem zagranicznym lub unijnym AFI ani nie zawrze umowy, o  której mowa 
w art. 4 ust. 1a lub 1b, to po upływie tego terminu nie może rozpocząć zarządzania 
takimi funduszami ani zawrzeć umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a lub 1b.  
4. Zezwolenie na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi 
wygasa:  
1) w przypadku wygaśnięcia lub cofnięcia zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo;  
2) gdy towarzystwo pr zez 12  miesięcy od dnia wydania zezwolenia nie rozpocznie 
zarządzania specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym, funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym lub unijnym AFI;  
3) gdy towarzystwo przez 12  miesięcy od dnia zaprzestania zarządzania 
specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi otwartymi, funduszami 
inwestycyjnymi zamkniętymi lub unijnymi AFI nie rozpocznie zarządzania 
specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym, funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym lub unijnym AFI.  
5. Zezwolenie na  zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi nie 
wygasa z  przyczyn określonych w  ust. 4 pkt 2 i 3, jeżeli towarzystwo jest organem 
funduszu, którym na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, zarządza 
i prowadzi jego sprawy zarządzający z  UE. 
6. Zezwolenie na zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub 
większa liczba instrumentów finansowych, oraz zezwolenie na doradztwo 
inwestycyjne wygasają w  przypadku wygaśnięcia lub cofnięcia zezwolenia na 
wykonywanie działalności przez to warzystwo.  
7. Zezwolenie na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia 
instrumentów finansowych wygasa w  przypadku wygaśnięcia lub cofnięcia 
zezwolenia na wykonywanie działalności przez towarzystwo oraz wygaśnięcia lub 
cofnięcia zezwolenia na z arządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
Art. 68. 1. Od dnia wydania decyzji o  cofnięciu zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo lub od dnia wygaśnięcia takiego zezwolenia fundusz 
©Kancelaria Sejmu   s. 110/437 
 
23.09.2019  
 inwestycyjny jest reprezentowany przez depozyta riusza, z  zastrzeżeniem art.  68a. 
W tym czasie fundusz nie zbywa i  nie odkupuje jednostek uczestnictwa ani nie emituje 
oraz nie wykupuje certyfikatów inwestycyjnych.  
1a. Jeżeli płynność aktywów funduszu inwestycyjnego otwartego albo 
specjalistycznego fundu szu inwestycyjnego otwartego na to pozwala, fundusz może 
wznowić odkupywanie jednostek uczestnictwa. O  dniu wznowienia odkupywania 
jednostek uczestnictwa depozytariusz reprezentujący fundusz informuje zgodnie 
z przyjętym w  statucie funduszu inwestycyjnego sposobem udostępniania informacji 
o funduszu do publicznej wiadomości oraz na swojej stronie internetowej.  
1b. Jeżeli termin wykupu certyfikatów inwestycyjnych zgodnie ze statutem 
funduszu inwestycyjnego zamkniętego przypada w  okresie, w  którym fundusz jes t 
reprezentowany przez depozytariusza, wykup może być przeprowadzony pod 
warunkiem, że płynność aktywów funduszu na to pozwala. O  zamiarze wykupu lub 
o wykupie certyfikatów inwestycyjnych depozytariusz reprezentujący fundusz 
informuje zgodnie z  przyjętym w  statucie funduszu inwestycyjnego sposobem 
udostępniania informacji o  funduszu do publicznej wiadomości oraz na swojej stronie 
internetowej.  
1c. W przypadku cofnięcia zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi przepisy ust.  1–1b sto suje się w  odniesieniu do 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego oraz funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, z  zastrzeżeniem art.  68a. 
2. Fundusz inwestycyjny ulega rozwiązaniu, jeżeli w  terminie 3  miesięcy od dnia 
wydania decyzji o cofnięciu ze zwolenia lub od dnia wygaśnięcia zezwolenia inne 
towarzystwo nie przejmie zarządzania funduszem inwestycyjnym, z  zastrzeżeniem 
art. 68a. 
3. Przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym przez inne towarzystwo 
wymaga dokonania przez depozytariusza tego fund uszu zmiany statutu funduszu 
przejmowanego w  zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 2. Towarzystwo 
przejmujące zarządzanie wstępuje w  prawa i  obowiązki organu funduszu z  chwilą 
wejścia w  życie zmian statutu w zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 2. 
4. Zmiany statutu, o  których mowa w  ust. 3, wchodzą w  życie z  dniem 
ogłoszenia.  
5. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1 lub 1c, towarzystwo, podmioty, 
o których mowa w  art. 46 ust. 1–3a oraz w  art. 46b, lub podmiot, któremu zlecono 
©Kancelaria Sejmu   s. 111/437 
 
23.09.2019  
 prowadzenie ksiąg rachunkowych funduszu lub dokonywanie wyceny aktywów 
funduszu, a  w przypadku gdy na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a 
albo 1b, funduszem inwestycyjnym zarządza i  prowadzi jego sprawy spółka 
zarządzająca albo zarządzający z  UE – także spółka z arządzająca albo zarządzający 
z UE, są obowiązane niezwłocznie wydać depozytariuszowi reprezentującemu 
fundusz dokumenty oraz inne nośniki informacji zawierające informacje dotyczące 
funduszu inwestycyjnego.  
6. Depozytariusz, reprezentując fundusz inwestyc yjny w  przypadku, o  którym 
mowa w  ust. 1 lub 1c, jest obowiązany do wykonywania czynności związanych 
z reprezentacją funduszu inwestycyjnego z  zachowaniem należytej staranności oraz 
z uwzględnieniem interesu uczestników funduszu, w  tym do niezwłocznego prz ejęcia 
dokumentów oraz innych nośników informacji dotyczących funduszu inwestycyjnego 
od towarzystwa lub innych podmiotów, w  których posiadaniu takie dokumenty lub 
nośniki informacji się znajdują, do podejmowania niezwłocznie wszystkich 
niezbędnych czynnoś ci mających na celu ściągnięcie należności funduszu 
inwestycyjnego i  zaspokojenie zobowiązań funduszu inwestycyjnego względem 
uczestników funduszu lub innego funduszu inwestycyjnego oraz do zapewnienia, aby 
fundusz inwestycyjny realizował w  terminie zlecen ia odkupienia jednostek 
uczestnictwa albo wykupu certyfikatów inwestycyjnych, o  ile nastąpiło wznowienie 
odkupywania jednostek uczestnictwa funduszu lub została podjęta decyzja o  wykupie 
certyfikatów inwestycyjnych.  
7. Depozytariusz w  okresie wykonywania f unkcji, o  której mowa w  ust. 1 lub 1c, 
obowiązany jest do jej oddzielenia pod względem organizacyjnym i  technicznym od 
wykonywania funkcji depozytariusza, o  której mowa w  art. 72. 
Art. 68a. 1. Od dnia wydania decyzji o  cofnięciu zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo lub od dnia wygaśnięcia takiego zezwolenia, od dnia 
cofnięcia zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi lub 
od dnia wydania decyzji o  usunięciu towarzystwa funduszy inwestycyjnych 
z ewidencji PPK, o  której mowa w  art. 63 ust. 4, 5 lub 7 ustawy z  dnia 4  października 
2018  r. o  pracowniczych planach kapitałowych, zarządzanie specjalistycznym 
funduszem inwestycyjnym otwartym, będącym funduszem zdefiniowanej daty, 
o którym mowa w  art. 38 tej ustawy, lub fund uszem, o  którym mowa w  art. 39 tej 
ustawy, przejmuje wyznaczona instytucja finansowa, o  której mowa w  rozdziale 9  tej 
ustawy. Przepisów art.  238a ust.  1, ust.  2 pkt 1 i 2 oraz ust.  3, 4, 6 i  7 nie stosuje się.  
©Kancelaria Sejmu   s. 112/437 
 
23.09.2019  
 2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, towarz ystwo, podmiot, o  którym 
mowa w  art. 46 ust. 1 oraz w  art. 46b, lub podmiot, któremu zlecono prowadzenie 
ksiąg rachunkowych funduszu lub dokonywanie wyceny aktywów funduszu, 
a w przypadku gdy na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, tym 
fundusze m zarządza i  prowadzi jego sprawy zarządzający z  UE – także zarządzający 
z UE, są obowiązane niezwłocznie wydać wyznaczonej instytucji finansowej 
dokumenty oraz inne nośniki informacji zawierające informacje dotyczące funduszu 
inwestycyjnego, o  którym mowa  w ust. 1. 
3. Jeżeli w  dniu wydania decyzji o  cofnięciu zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo lub w  dniu wygaśnięcia takiego zezwolenia, w  dniu 
cofnięcia zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi lub 
w dniu wydan ia decyzji o  usunięciu towarzystwa funduszy inwestycyjnych 
z ewidencji PPK nie została wyznaczona, zgodnie z  przepisami ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych, wyznaczona instytucja 
finansowa, fundusz inwestycyjny, o  którym mowa w  ust. 1, jest reprezentowany 
i zarządzany przez depozytariusza funduszu.  
4. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 3, depozytariusz funduszu 
inwestycyjnego, o  którym mowa w  ust. 1, niezwłocznie podejmuje czynności 
zmierzające do przejęcia zarządzania f unduszem przez inne towarzystwo wpisane do 
ewidencji PPK.  
5. Przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym, o  którym mowa w  ust. 1, 
przez inne towarzystwo wpisane do ewidencji PPK wymaga dokonania przez 
depozytariusza tego funduszu zmiany statutu funduszu przejmowanego w  zakresie, 
o którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 2. 
6. Towarzystwo przejmujące zarządzanie funduszem, o  którym mowa w  ust. 1, 
wstępuje w  prawa i  obowiązki organu funduszu z  chwilą wejścia w  życie zmian 
statutu w  zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 2. 
7. Zmiany statutu, o  których mowa w  ust. 5, wchodzą w  życie z  dniem 
ogłoszenia.  
8. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 3, przepisów art.  68 ust. 1–4 nie stosuje 
się. Przepisy art.  68 ust. 5–7 stosuje się odpowiednio.  
9. Depozytariusz może pob ierać wynagrodzenie za czynności, o  których mowa 
w ust. 3, w  wysokości nie wyższej niż określone w  art. 49 ust. 1 ustawy z  dnia 
©Kancelaria Sejmu   s. 113/437 
 
23.09.2019  
 4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych proporcjonalnie do 
okresu, w  którym wykonywał te czynności.  
10. W przypadku gdy towarzystwo, o  którym mowa w  ust. 1, zarządzało 
funduszami zdefiniowanej daty, o  których mowa w  art. 38 ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych, lub funduszami, 
o których mowa w  art. 39 tej ustawy, których depo zytariuszami są różne podmioty, 
depozytariusze tych funduszy są obowiązani do wspólnego dokonania wyboru jednego 
towarzystwa wpisanego do ewidencji PPK, które przejmie zarządzanie tymi 
funduszami.  
Art. 69. 1. Towarzystwo przechowuje i  archiwizuje dokumenty  oraz inne 
nośniki informacji dotyczące:  
1) funduszy inwestycyjnych, którymi zarządza,  
2) działalności w  zakresie zarządzania zbiorczym portfelem papierów 
wartościowych,  
3) zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych,  
4) doradztwa inwestycyjnego,  
4a) przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych,  
5) pośrednictwa w zbywaniu i odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych otwartych lub specjalistyczn ych funduszy inwestycyjnych 
otwartych zarządzanych przez towarzystwo,  
5a) przyjmowania i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów 
finansowych, których przedmiotem są jednostki uczestnictwa funduszy 
inwestycyjnych otwartych lub specjalistycznych  funduszy inwestycyjnych 
otwartych zarządzanych przez inne towarzystwa, tytuły uczestnictwa funduszy 
zagranicznych oraz funduszy inwestycyjnych otwartych z siedzibą w państwach 
należących do EEA,  
6) pełnienia funkcji przedstawiciela funduszy zagranicznych,  o którym mowa 
w art. 253 ust.  3 pkt  2 
– przez pięć lat od zakończenia roku, w  którym sporządzono dany dokument lub inny 
nośnik informacji, chyba że odrębne przepisy wymagają ich dłuższego 
przechowywania.  
©Kancelaria Sejmu   s. 114/437 
 
23.09.2019  
 2. W przypadku likwidacji funduszu inwestycyjnego t owarzystwo ma 
obowiązek przechowywać dokumenty i  inne nośniki informacji, o  których mowa 
w ust. 1, przez pięć lat od dnia rozwiązania funduszu.  
3. W przypadku wygaśnięcia lub cofnięcia zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo depozytariusz przechowuje i  archiwizuje dokumenty 
oraz inne nośniki informacji funduszy przez 5  lat od dnia rozwiązania funduszu.  
4. W przypadku upadłości lub likwidacji depozytariusza do dokumentów 
i innych nośników informacji, związanych z  zarządzaniem funduszem 
inwes tycyjnym, stosuje się przepis art.  476 § 3 Kodeksu spółek handlowych. 
Właściwy sąd niezwłocznie zawiadamia Komisję o  wyznaczonym przechowawcy.  
Art. 70. 1. Towarzystwa, a  także domy maklerskie prowadzące działalność 
wyłącznie w  zakresie doradztwa inwestycyj nego albo zarządzania portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, w  liczbie co 
najmniej 10, mogą utworzyć, na zasadach określonych w  odrębnych przepisach, izbę 
gospodarczą o  nazwie „Izba Zarządzających Funduszami i Aktywami”, zwaną dalej 
„izbą”.  
2. Do zadań izby należy w  szczególności:  
1) określanie i  kodyfikacja zasad uczciwego obrotu oraz przyjętych w  obrocie 
zwyczajów w  działalności funduszy inwestycyjnych;  
2) określanie standardów prezentacji wyników funduszy i nwestycyjnych;  
2a) określanie standardów prezentacji informacji o  poszczególnych składnikach 
lokat funduszy inwestycyjnych;  
3) określanie standardów reklamy funduszy inwestycyjnych;  
4) określanie standardów dokumentów informacyjnych funduszy inwestycyjnych ; 
5) sprawowanie nadzoru nad przestrzeganiem standardów określonych przez izbę 
oraz zasad uczciwej konkurencji na rynku funduszy inwestycyjnych;  
6) reprezentowanie towarzystw, a  także domów maklerskich prowadzących 
działalność wyłącznie w  zakresie doradztw a inwestycyjnego albo zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych w  odpowiednich organizacjach międzynarodowych.  
3. Organizację władz izby, tryb ich powoływania, zakres kompetencji oraz 
zadania izby okr eśla statut izby.  
©Kancelaria Sejmu   s. 115/437 
 
23.09.2019  
 DZIAŁ IIIA  
Alternatywna spółka inwestycyjna i  zarządzający ASI  
Rozdział 1  
Wykonywanie działalności alternatywnej spółki inwestycyjnej i  zarządzającego 
ASI 
Art. 70a. 1. Zarządzającym ASI może być wyłącznie spółka kapitałowa, o  której 
mowa w art. 8b ust.  2, z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, która 
uzyskała zezwolenie Komisji na wykonywanie działalności określonej w  art. 70e 
ust. 1 (zezwolenie na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI).  
2. Na warunkach określonych w rozdziale 3, w  przypadku zarządzania 
portfelami inwestycyjnymi o  niskiej wartości, spółka kapitałowa, o  której mowa 
w art. 8b ust.  2, z siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej może wykonywać 
działalność określoną w  art. 70e ust.  1 jako zarządzaj ący ASI bez zezwolenia Komisji, 
po uzyskaniu wpisu do rejestru zarządzających ASI.  
3. W przypadkach i  na warunkach określonych w  rozdziale 4  działalność 
określoną w  art. 70e ust.  1 jako zewnętrznie zarządzający ASI może wykonywać 
również spółka kapitałowa,  o której mowa w  art. 8b ust.  2 pkt  2, z siedzibą w  państwie 
trzecim innym niż państwo członkowskie lub państwo należące do EEA.  
4. W sprawach nieuregulowanych w  ustawie do alternatywnych spółek 
inwestycyjnych i  zarządzających ASI stosuje się przepisy Kode ksu spółek 
handlowych.  
5. Przepisy dotyczące:  
1) akcji zarządzającego ASI stosuje się odpowiednio również do udziałów w  spółce 
z ograniczoną odpowiedzialnością;  
2) akcjonariuszy zarządzającego ASI stosuje się odpowiednio również do 
wspólników spółki z  ograniczoną odpowiedzialnością;  
3) walnego zgromadzenia zarządzającego ASI i  głosów na tym zgromadzeniu 
stosuje się odpowiednio również do zgromadzenia wspólników spółki 
z ograniczoną odpowiedzialnością i  głosów na tym zgromadzeniu.  
Art. 70b. 1. Polityka inwes tycyjna alternatywnej spółki inwestycyjnej określa 
sposób lokowania jej aktywów.  
2. Polityka inwestycyjna oraz strategie inwestycyjne są określane 
w dokumentach założycielskich alternatywnej spółki inwestycyjnej oraz 
©Kancelaria Sejmu   s. 116/437 
 
23.09.2019  
 w dokumentach, w  tym regulaminach, przy jętych przez zarządzającego ASI 
dotyczących działalności prowadzonej przez alternatywną spółkę inwestycyjną, 
zwanych dalej „regulacjami wewnętrznymi ASI”.  
Art. 70c. 1. Alternatywną spółkę inwestycyjną lub unijny AFI, które lokują co 
najmniej 85% swoich akt ywów w:  
1) prawa uczestnictwa innej alternatywnej spółki inwestycyjnej lub innego unijnego 
AFI lub  
2) prawa uczestnictwa więcej niż jednej innej alternatywnej spółki inwestycyjnej 
lub więcej niż jednego innego unijnego AFI, o  ile stosują one identyczne strategie 
inwestycyjne, lub  
3) inne niż określone w  pkt 1 i 2 aktywa, których wartość odzwierciedla wartość 
praw uczestnictwa innej alternatywnej spółki inwestycyjnej lub innego unijnego 
AFI 
– uznaje się za alternatywną spółkę inwestycyjną lub unijny AFI d ziałające jako AFI 
powiązany.  
2. Alternatywną spółkę inwestycyjną lub unijny AFI, o  których mowa w  ust. 1 
pkt 1–3, uznaje się za AFI podstawowe.  
Art. 70d. 1. Zarząd zarządzającego ASI składa się co najmniej z  dwóch 
członków.  
2. Członkiem zarządu zarządzają cego ASI może być osoba, która spełnia łącznie 
warunki określone w  art. 42 ust. 2. 
3. Co najmniej dwóch członków zarządu zarządzającego ASI, w  tym prezes 
zarządu, oprócz wymogów, o  których mowa w  art. 42 ust.  2, musi spełniać 
następujące warunki:  
1) posiad ać wyższe wykształcenie lub prawo wykonywania zawodu doradcy 
inwestycyjnego, o  którym mowa w  art. 126 ust. 3 ustawy  o obrocie 
instrumentami finansowymi;  
2) legitymować się stażem pracy nie krótszym niż 3  lata na kierowniczym lub 
samodzielnym stanowisku w  instytucjach rynku finansowego lub innych 
podmiotach, prowadzących działalność w  zakresie lokowania aktywów zgodnie 
z określoną polityką inwestycyjną lub w  zakresie strategii inwestycyjnych 
stosowanych przez alternatywną spółkę inwestycyjną lub pełnieniem p rzez ten 
okres funkcji członka organu, komplementariusza lub wspólnika prowadzącego 
sprawy tych instytucji lub podmiotów.  
©Kancelaria Sejmu   s. 117/437 
 
23.09.2019  
 4. W zarządzającym ASI ustanawia się radę nadzorczą.  
5. Członkiem rady nadzorczej może być osoba, która spełnia łącznie warunki 
określ one w  art. 42 ust. 2. Co najmniej połowa członków rady nadzorczej musi 
spełniać dodatkowo warunek określony w  art. 44 ust. 2. 
6. O zmianach w  składzie zarządu lub rady nadzorczej zarządzający ASI 
niezwłocznie powiadamia Komisję, dołączając w  przypadku powo łania nowego 
członka tych organów dane osobowe tej osoby wraz z  opisem jej kwalifikacji i  
doświadczeń zawodowych oraz informację z  Krajowego Rejestru Karnego. 
W przypadku zmian w  składzie zarządu powiadomienia dokonuje przewodniczący 
rady nadzorczej lub in na osoba wskazana przez ten organ.  
7. Zarządzający ASI jest obowiązany zatrudniać co najmniej jednego doradcę 
inwestycyjnego – do wykonywania czynności zarządzania alternatywnymi spółkami 
inwestycyjnymi, jeżeli prawa uczestnictwa co najmniej jednej takiej spółki mogą być 
wprowadzane do obrotu wśród klientów detalicznych.  
Art. 70e. 1. Przedmiotem działalności zarządzającego ASI może być wyłącznie 
zarządzanie alternatywną spółką inwestycyjną, w  tym wprowadzanie tej spółki do 
obrotu, oraz, z  zastrzeżeniem  ust. 2, zarządzanie unijnym AFI, w  tym wprowadzanie 
tych AFI do obrotu.  
2. Zarządzanie unijnym AFI może być przedmiotem działalności wyłącznie 
zewnętrznie zarządzającego ASI, który uzyskał zezwolenie na wykonywanie 
działalności przez zarządzającego ASI.  
3. Zewnętrznie zarządzający ASI może zarządzać więcej niż jedną alternatywną 
spółką inwestycyjną prowadzącą działalność w  formie określonej w  art. 8a ust. 2 pkt 2 
lub więcej niż jednym unijnym AFI. Wewnętrznie zarządzający ASI może zarządzać 
wyłącznie daną spółką będącą alternatywną spółką inwestycyjną.  
Art. 70f. 1. Alternatywna spółka inwestycyjna może być wprowadzana do 
obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej:  
1) wśród klientów profesjonalnych;  
2) wśród klientów detalicznych – wyłącznie jeżeli prawa uczestnictwa tej spółki są 
papierami wartościowymi i  informacje o  nich oraz warunkach ich nabycia, 
stanowiące wystarczającą podstawę do podjęcia decyzji o  nabyciu t ych papierów 
wartościowych, udostępniane są, w  dowolnej formie i  w dowolny sposób, co 
najmniej 150  osobom na terytorium jednego państwa członkowskiego lub 
nieoznaczonemu adresatowi.  
©Kancelaria Sejmu   s. 118/437 
 
23.09.2019  
 2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  2, wprowadzanie alternatywnej 
spółki inwestycyjnej do obrotu następuje na zasadach określonych w  ustawie o  ofercie 
publicznej.  
3. Jeżeli alternatywna spółka inwestycyjna działa jako AFI powiązany, może być 
wprowadzana do obrotu, pod warunkiem że AFI podstawowym jest alternatywna 
spółka inwestycyjna albo unijny AFI, które są zarządzane przez towarzystwo, 
zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia albo 
zarządzającego z  UE. 
4. O zamiarze wprowadzenia alternatywnej spółki inwestycyjnej do obrotu na 
terytorium Rzeczyp ospolitej Polskiej zarządzający ASI jest obowiązany zawiadomić, 
w formie pisemnej, Komisję.  
5. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 4, zawiera:  
1) list notyfikacyjny określający planowane działania zarządzającego ASI, w  tym 
firmę (nazwę) alternatywnej spółk i inwestycyjnej, która ma być wprowadzana 
do obrotu, ze wskazaniem jej siedziby;  
2) firmę, siedzibę oraz adres depozytariusza alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
3) opis alternatywnej spółki inwestycyjnej lub informacje na jej temat, które zostały 
udostępn ione jej inwestorom;  
4) wskazanie siedziby AFI podstawowego, jeżeli alternatywna spółka inwestycyjna 
działa jako AFI powiązany;  
5) w przypadku gdy prawa uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej nie są 
papierami wartościowymi, o  których mowa w  ust. 1 pkt 2 – informacje 
o procedurach ustanowionych w  celu zapobiegania wprowadzaniu jej przez 
zarządzającego ASI lub podmioty działające na jego zlecenie do obrotu wśród 
klientów detalicznych;  
6) informacje, o  których mowa w  art. 222a ust.  2, w zakresie, w  jakim nie są objęte 
informacjami, o  których mowa w  pkt 1–5 i w ust. 6. 
6. Do zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 4, załącza się regulacje wewnętrzne 
ASI. 
7. Komisja może zgłosić, w  drodze decyzji, sprzeciw wobec zamierzonego 
wprowadzania alternatywnej spółki  inwes tycyjnej do obrotu, jeżeli:  
1) zarządzanie tą spółką przez zarządzającego ASI nie jest zgodne z  przepisami 
prawa lub zachodzi uzasadnione podejrzenie, że nie będzie zgodne z  przepisami 
prawa, lub  
©Kancelaria Sejmu   s. 119/437 
 
23.09.2019  
 2) zarządzający ASI narusza określone w  przepisach pr awa warunki dotyczące 
podjęcia i  prowadzenia swojej działal ności lub działalności alternatywnej spółki 
inwestycyjnej lub zachodzi uzasadnione podejrzenie takiego naruszenia.  
8. W terminie 20  dni roboczych od dnia otrzymania wszystkich dokumentów 
i informa cji, o  których mowa w  ust. 5 i 6, Komisja wydaje decyzję, o  której mowa 
w ust. 7, oraz informuje o  jej wydaniu na swojej stronie internetowej, albo informuje 
o możliwości wprowadzenia alternatywnej spółki inwestycyjnej do obrotu.  
9. Zarządzający ASI może r ozpocząć wprowadzanie alternatywnej spółki 
inwestycyjnej wskazanej w  zawiadomieniu, o  którym mowa w  ust. 4, do obrotu na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej nie wcześniej niż z  dniem doręczenia mu 
informacji, o  której mowa w  ust. 8. 
10. Zarządzający ASI j est obowiązany informować Komisję o  istotnych 
zmianach danych zawartych w zawiadomieniu, o  którym mowa w  ust. 4, 
i dołączonych do niego dokumentach:  
1) w przypadku zmian planowanych – co najmniej na miesiąc przed dokonaniem 
zmian;  
2) w przypadku zmian niep lanowanych – niezwłocznie, nie później jednak niż 
w terminie 2  dni roboczych, po powzięciu wiadomości o  ich wystąpieniu.  
11. Komisja bez zbędnej zwłoki informuje zarządzającego ASI, jeżeli wskutek 
wprowadzenia planowanej zmiany zarządzanie alternatywną spó łką inwestycyjną nie 
będzie zgodne z  przepisami prawa.  
12. W przypadku wprowadzenia zmiany, o  której mowa w  ust. 10 pkt  1, bez 
wymaganego zawiadomienia Komisji lub w  przypadku gdy wskutek wprowadzonej 
zmiany zarządzanie alternatywną spółką inwestycyjną nie  jest zgodne z przepisami 
prawa lub zarządzający ASI narusza przepisy prawa w  pozostałym zakresie, Komisja 
może, bez względu na zastosowanie sankcji określonych w  art. 229a ust.  1 i 3, zakazać 
dalszego wprowadzania tej spółki do obrotu.  
13. Przepisów ust.  5–12 nie stosuje się, w  przypadku gdy wprowadzenie 
alternatywnej spółki inwestycyjnej do obrotu następuje w  trybie oferty publicznej, 
wymagającym złożenia do Komisji prospektu emisyjnego lub memorandum 
informacyjnego.  
Art. 70g. 1. Zarządzający ASI może, w  drodze umowy zawartej w  formie 
pisemnej, z  uwzględnieniem art.  75–82 rozporządzenia 231/2013, powierzyć 
©Kancelaria Sejmu   s. 120/437 
 
23.09.2019  
 przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznemu wykonywanie czynności 
związanych z  działalnością prowadzoną przez tego zarządzającego.  
2. Powierzenie wy konywania czynności nie może prowadzić do zaprzestania 
faktycznego wykonywania działalności, o  której mowa w  art. 70e, przez 
zarządzającego ASI.  
3. Zarządzający ASI niezwłocznie informuje Komisję o  zamiarze zawarcia 
umowy, o  której mowa w  ust. 1, oraz zamiarze zmiany jej zakresu, a  następnie 
przekazuje Komisji informację o  jej zawarciu, zmianie jej zakresu i  rozwiązaniu.  
4. Do powierzania wykonywania czynności związanych z  działalnością 
prowadzoną przez zarządzającego ASI oraz przekazywania i  dalszego p rzekazywania 
ich wykonywania stosuje się odpowiednio przepisy art.  45a ust.  4–4d i 7 oraz art.  46 
ust. 9. 
5. Umowa, o  której mowa w  ust. 1, której przedmiotem jest zlecenie zarządzania 
portfelem inwestycyjnym alternatywnej spółki inwestycyjnej lub jego czę ścią albo 
zlecenie zarządzania ryzykiem, może być, z  uwzględnieniem art.  78 rozporządzenia 
231/2013, zawarta wyłącznie z  podmiotem podlegającym nadzorowi właściwego 
organu nadzoru nad rynkiem kapitałowym i  posiadającym zezwolenie na zarządzanie 
portfelami,  w skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych.  
6. Zawarcie przez zarządzającego ASI umowy, o  której mowa w  ust. 1, której 
przedmiotem jest zlecenie zarządzania portfelem inwestycyjnym alternatywnej spółki 
inwestycyjnej lub jego  częścią albo zlecenie zarządzania ryzykiem, z  podmiotem 
innym niż określony w  ust. 5, wymaga zgody Komisji.  
7. Do wniosku o  uzyskanie zgody Komisji na zawarcie umowy, o  której mowa 
w ust. 6, której przedmiotem jest zlecenie zarządzania portfelem inwestycy jnym 
alternatywnej spółki inwestycyjnej lub jego częścią, zarządzający ASI załącza:  
1) statut lub umowę spółki albo inny dokument określający formę prawną 
podmiotu, o  którym mowa w  ust. 6, wraz z  odpisem z  właściwego rejestru;  
2) projekt umowy, o  której mo wa w  ust. 6; 
3) opis prowadzonej działalności oraz ostatnie sprawozdanie finansowe podmiotu, 
o którym mowa w ust. 6, wraz ze sprawozdaniem z badania, a w przypadku braku 
sprawozdania finansowego – inne dokumenty i informacje przedstawiające 
rzetelnie aktua lną sytuację finansową podmiotu, o którym mowa w ust. 6;  
4) schemat i  opis powiązań kapitałowych podmiotu, o  którym mowa w  ust. 6; 
©Kancelaria Sejmu   s. 121/437 
 
23.09.2019  
 5) opis posiadanych przez podmiot, o  którym mowa w  ust. 6, warunków 
technicznych i  organizacyjnych do wykonywania umowy;  
6) procedury zapobiegające ujawnieniu lub wykorzystaniu informacji stanowiących 
tajemnicę zawodową obowiązujące w  podmiocie, o  którym mowa w  ust. 6; 
7) zasady przechowywania i  archiwizowania dokumentów związanych 
z zawarciem i  wykonaniem umowy, obowiązujące w podmiocie, o  którym mowa 
w ust. 6; 
8) dane osobowe osób zarządzających podmiotem, o  którym mowa w  ust. 6, lub 
prowadzących sprawy tego podmiotu, oraz osób nadzorujących działalność tego 
podmiotu, wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych or az 
informacją z  Krajowego Rejestru Karnego;  
9) dane osobowe osób odpowiedzialnych za wykonywanie umowy w  podmiocie, 
o którym mowa w  ust. 6, mających istotny wpływ na działalność alternatywnej 
spółki inwestycyjnej, w  tym osób mających wpływ na decyzje inwes tycyjne 
alternatywnej spółki inwestycyjnej wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń 
zawodowych oraz informacją z  Krajowego Rejestru Karnego;  
10) wskazanie alternatywnej spółki inwestycyjnej, której dotyczy umowa, wraz 
z informacjami obejmującymi:  
a) łączną wartość oraz opis aktywów wchodzących w  skład portfela 
inwestycyjnego alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
b) opis polityki inwestycyjnej oraz strategii inwestycyjnej alternatywnej spółki 
inwestycyjnej,  
c) profil ryzyka alternatywnej spółki inwestycyjn ej; 
11) uzasadnienie zawarcia przez zarządzającego ASI umowy z  podmiotem, o  którym 
mowa w  ust. 6. 
8. Komisja odmawia zgody na zawarcie umowy, o  której mowa w  ust. 7, 
w przypadku gdy:  
1) dokumenty załączone do wniosku nie spełniają wymogów, o  których mowa 
w ust. 7; 
2) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stanem faktycznym;  
3) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  ust. 6, lub osoby kierujące jego działalnością nie po siadają 
wystarczającego doświadczenia w  zakresie zarządzania aktywami;  
©Kancelaria Sejmu   s. 122/437 
 
23.09.2019  
 4) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  ust. 6, może wykonywać powierzone przez zarządzającego 
ASI czynności z  naruszeniem przepisów p rawa, zasad uczciwego obrotu lub 
w sposób nienależycie zabezpieczający interesy inwestorów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej.  
9. Do wniosku o  uzyskanie zgody Komisji na zawarcie umowy, o  której mowa 
w ust. 6, której przedmiotem jest zlecenie zarządzania r yzykiem alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, zarządzający ASI załącza:  
1) statut lub umowę spółki albo inny dokument określający formę prawną 
podmiotu, o  którym mowa w  ust. 6, wraz z  odpisem z  właściwego rejestru;  
2) projekt umowy, o  której mowa w  ust. 6; 
3) opis prowadzonej działalności oraz ostatnie sprawozdanie finansowe podmiotu, 
o którym mowa w ust. 6, wraz ze sprawozdaniem z badania, a w przypadku braku 
sprawozdania finansowego – inne dokumenty  i informacje przedstawiające 
rzetelnie aktualną sytuację f inansową podmiotu, o którym mowa w ust. 6;  
4) schemat i  opis powiązań kapitałowych podmiotu, o  którym mowa w  ust. 6; 
5) opis posiadanych przez podmiot, o  którym mowa w  ust. 6, warunków 
technicznych i  organizacyjnych do wykonywania umowy;  
6) procedury zapobiegające ujawnieniu lub wykorzystaniu informacji stanowiących 
tajemnicę zawodową obowiązujące w  podmiocie, o  którym mowa w  ust. 6; 
7) zasady przechowywania i  archiwizowania dokumentów związanych 
z zawarciem i  wykonaniem umowy, obowiązujące w  podmiocie , o którym mowa 
w ust. 6; 
8) dane osobowe osób zarządzających podmiotem, o  którym mowa w  ust. 6, lub 
prowadzących sprawy tego podmiotu oraz osób nadzorujących działalność tego 
podmiotu wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz 
informacją  z Krajowego Rejestru Karnego;  
9) dane osobowe osób odpowiedzialnych za wykonywanie umowy w  podmiocie, 
o którym mowa w  ust. 6, mających istotny wpływ na działalność alternatywnej 
spółki inwestycyjnej, wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych  
oraz informacją z  Krajowego Rejestru Karnego;  
10) wskazanie alternatywnej spółki inwestycyjnej, której dotyczy umowa, wraz 
z informacjami obejmującymi:  
©Kancelaria Sejmu   s. 123/437 
 
23.09.2019  
 a) łączną wartość oraz opis aktywów wchodzących w  skład portfela 
inwestycyjnego alternatywnej spółki in westycyjnej,  
b) opis polityki inwestycyjnej oraz strategii inwestycyjnej alternatywnej spółki 
inwestycyjnej,  
c) profil ryzyka alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
11) uzasadnienie zawarcia przez zarządzającego ASI umowy z  podmiotem, o  którym 
mowa w  ust. 6. 
10. Komisja odmawia zgody na zawarcie umowy, o  której mowa w  ust. 9, 
w przypadku gdy:  
1) dokumenty załączone do wniosku nie spełniają wymogów, o  których mowa 
w ust. 9; 
2) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stan em faktycznym;  
3) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  ust. 6, lub osoby kierujące jego działalnością nie posiadają 
wystarczającego doświadczenia w  zakresie zarządzania ryzykiem;  
4) z analizy wniosku i  załączonych do niego dokumentów wynika, że podmiot, 
o którym mowa w  ust. 6, może wykonywać powierzone przez zarządzającego 
ASI czynności z  naruszeniem przepisów prawa, zasad uczciwego obrotu lub 
w sposób nienależycie zabezpieczający interesy inwestorów altern atywnej spółki 
inwestycyjnej.  
11. Zgoda, o  której mowa w  ust. 7 lub 9, wygasa z  chwilą ogłoszenia upadłości, 
otwarcia likwidacji, połączenia lub podziału podmiotu, o  którym mowa w  ust. 6. 
12. O ogłoszeniu połączenia, podziału, upadłości lub otwarciu likwid acji 
podmiotu, o  którym mowa w  ust. 6, podmiot lub jego likwidator niezwłocznie 
informuje Komisję.  
13. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 5 i 6, jest obowiązany poinformować 
Komisję o  zmianie danych, o  których mowa w  ust. 7 pkt 8 i 9 lub w ust. 9 pkt 8 i 9, 
oraz o  zmianie w  dokumentach, o  których mowa w  ust. 7 pkt 1, 2 i 4–6 lub w ust. 9 
pkt 1, 2 i 4–6, nie później niż w  terminie 14  dni od dnia powzięcia o  nich wiadomości.  
14. Przekazanie, o  którym mowa w  art. 45a ust. 4b, i  dalsze przekazanie, 
o którym mowa w art. 45a ust. 4c, wykonywania czynności zarządzania portfelem 
inwestycyjnym alternatywnej spółki inwestycyjnej lub jego częścią lub ryzykiem 
©Kancelaria Sejmu   s. 124/437 
 
23.09.2019  
 alternatywnej spółki inwestycyjnej wymaga uzyskania przez zarządzającego ASI 
zgody Komisji.  
15. Zawarcie umowy, o  której mowa w  ust. 1, lub umowy, o  której mowa 
w ust. 5 i 6, nie zwalnia zarządzającego ASI z  odpowiedzialności wobec alternatywnej 
spółki inwestycyjnej i  jej inwestorów.  
16. Za szkody spowodowane niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem 
umowy, o  której mowa w  ust. 1, zarządzający ASI odpowiada wobec inwestorów 
alternatywnej spółki inwestycyjnej solidarnie z  podmiotem, z  którym zawarł umowę, 
a w przypadku przekazania lub dalszego przekazania wykonywania czynności 
związanych z  działalnością prowadzoną przez zarządzającego ASI innemu 
podmiotowi – również z  tym podmiotem, chyba że szkoda jest wynikiem okoliczności, 
za które podmioty te nie ponoszą odpowiedzialności.  
Art. 70h. 1. Zarządzający ASI dokonuje wyceny aktywów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej i  ustala wartość aktywów netto oraz wartość aktywów netto 
przypadającą na prawo uczestnictwa, zgodnie z  przepisami o  rachunkowości, 
z częstotliwością określoną w  regulacjach wewnętrznych ASI, nie rzadziej jednak niż 
raz w  roku, a  także w  każdym dniu wprowad zania alternatywnej spółki inwestycyjnej 
do obrotu lub odkupywania praw uczestnictwa tej spółki oraz w  przypadku istotnej 
zmiany wartości jej aktywów. Wycena aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej 
obejmuje jej aktywa w  całości.  
2. Zarządzający ASI opra cowuje i  wdraża zasady i  procedury dokonywania 
wyceny aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej z  uwzględnieniem  art. 67–72 
i art. 74 rozporządzenia 231/2013  oraz zapewnia informowanie inwestorów tej spółki 
o dokonanych wycenach zgodnie z  regulacjami wewn ętrznymi ASI.  
3. Czynności wyceny aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej 
przeprowadza:  
1) zarządzający ASI, pod warunkiem że zapewniona jest niezależność 
przeprowadzania wyceny od zarządzania portfelem inwestycyjnym oraz 
rzetelność jej przeprowadzania,  a dodatkowo polityka wynagrodzeń ogranicza 
występowanie konfliktów interesów, w  tym wywieranie wpływu na decyzje 
pracownika;  
2) zewnętrzny podmiot wyceniający wyznaczony przez zarządzającego ASI, 
niezależny od alternatywnej spółki inwestycyjnej, zarządzaj ącego ASI 
©Kancelaria Sejmu   s. 125/437 
 
23.09.2019  
 i podmiotów pozostających z  tymi podmiotami w  bliskich powiązaniach oraz 
zapewniający prawidłowe i  rzetelne wykonanie czynności wyceny.  
4. Przez niezależność, o  której mowa w  ust. 3 pkt 2, należy rozumieć brak 
bezpośrednich powiązań osobowych lub  kapitałowych pomiędzy podmiotami.  
5. Zewnętrznym podmiotem wyceniającym może być, z  uwzględnieniem 
art. 73 rozporządzenia 231/2013:  
1) firma audytorska ; 
2) podmiot uprawniony do usługowego prowadzenia ksiąg rachunkowych;  
3) podmiot wymieniony w  art. 81b ust. 2; 
4) inny podmiot, którego wyspecjalizowany zakres działalności gwarantuje 
prawidłowe wykonywanie czynności wyceny.  
6. Przy wyznaczaniu zewnętrznego podmiotu wyceniającego do wykonywania 
czynności wyceny aktywów, o  których mowa w  art. 147 ust. 1 i 2, zapewnia się, aby 
były one wykonywane przez zespół co najmniej trzech rzeczoznawców majątkowych 
uprawnionych do szacowania nieruchomości na podstawie przepisów o  gospodarce 
nieruchomościami.  
7. Zewnętrznym podmiotem wyceniającym nie może być firma audytors ka 
badająca  sprawozdania finansowe alternatywnej spółki inwestycyjnej lub 
zarządzającego ASI, depozytariusz tej spółki ani inny podmiot, którego interesy mogą 
być sprzeczne z  interesem tej spółki, jej inwestorów lub zarządzającego ASI.  
8. Do zewnętrznego p odmiotu wyceniającego oraz do jego wyznaczania stosuje 
się odpowiednio przepis  art. 45a ust. 4. Zewnętrzny podmiot wyceniający nie może 
przekazać innemu podmiotowi wykonywania czynności związanych z  wyceną 
aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
9. Zarządzający ASI odpowiada wobec alternatywnej spółki inwestycyjnej i  jej 
inwestorów za szkody spowodowane niedokonaniem lub nienależytym dokonaniem 
wyceny jej aktywów. Do odpowiedzialności zewnętrznego podmiotu wyceniającego 
za szkody spowodowane niewykonani em lub nienależytym wykonaniem umowy, 
której przedmiotem jest wykonanie czynności wyceny, stosuje się odpowiednio 
przepis  art. 70g ust. 16. 
10. Zarządzający ASI niezwłocznie powiadamia Komisję i  depozytariusza 
o wyznaczeniu zewnętrznego podmiotu wyceniając ego. Komisja może nakazać 
zmianę zewnętrznego podmiotu wyceniającego, jeżeli nie są spełnione warunki 
©Kancelaria Sejmu   s. 126/437 
 
23.09.2019  
 określone w  ust. 5–7 oraz w art. 45a ust. 4, lub zewnętrzny podmiot wyceniający nie 
zapewnia prawidłowego lub obiektywnego wykonywania czynności wyceny.  
11. Przepisy  ust. 1–10 stosuje się odpowiednio do wyceny aktywów unijnego 
AFI, którym zarządza zarządzający ASI.  
Art. 70i. Alternatywna spółka inwestycyjna dokonuje odkupienia praw 
uczestnictwa, jeżeli regulacje wewnętrzne ASI tak stanowią. W  takim przypadk u 
regulacje wewnętrzne ASI określają warunki, w  jakich inwestor alternatywnej spółki 
inwestycyjnej może żądać odkupienia praw uczestnictwa, w  tym termin, w  którym 
powinien zgłosić żądanie odkupienia praw uczestnictwa, oraz termin, w  którym 
nastąpi wypłata z tytułu odkupienia tych praw.  
Art. 70j. 1. Zarządzający ASI jest obowiązany opracować i  wdrożyć politykę 
wynagrodzeń ustanawiającą zasady wynagradzania osób, do których zadań należą 
czynności istotnie wpływające na profil ryzyka zarządzającego ASI lub zar ządzanych 
przez niego alternatywnych spółek inwestycyjnych, w  tym: 
1) członków zarządu;  
2) osób podejmujących decyzje inwestycyjne dotyczące portfela inwestycyjnego 
alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
3) osób sprawujących funkcje z  zakresu zarządzania ryzy kiem;  
4) osób wykonujących czynności nadzoru zgodności działalności zarządzającego 
ASI z  prawem.  
2. Do polityki wynagrodzeń, o  której mowa w  ust. 1, stosuje się odpowiednio 
przepisy  art. 47a ust. 2 i 3. 
3. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, szczegółowe wymagania, jakim powinna odpowiadać polityka 
wynagrodzeń zarządzającego ASI, uwzględniając, aby pozwalała ona na skuteczne 
i rozsądne zarządzanie ryzykiem oraz zniechęcała do podejmowania ryzyka 
niezgodnego z  profilami ryzyka inwestycyjnego i  regulacjami wewnętrznymi ASI 
oraz unijnych AFI, a  także nie wpływała niekorzystnie na działanie zarządzającego 
ASI w  najlepiej pojętym interesie tych podmiotów oraz ich inwestorów.  
Art. 70k.  1. Zarządzający ASI, na wniosek podmiotu innego niż określony w art. 
2 pkt 13a lit. a –m oraz w zakresie określonym w takim wniosku, może traktować ten 
podmiot jak klienta profesjonalnego, pod warunkiem że podmiot ten posiada wiedzę i 
doświadczenie pozwalające na podejmowanie właściwych d ecyzji inwestycyjnych 
oraz właściwą ocenę ryzyka związanego z tymi decyzjami. Przed uwzględnieniem 
©Kancelaria Sejmu   s. 127/437 
 
23.09.2019  
 wniosku zarządzający AS I ustala wiedzę tego podmiotu o  zasadach traktowania 
klientów profesjonalnych w zakresie, którego wniosek dotyczy.  
2. Zarządzający AS I, na wniosek klienta profesjonalnego oraz w zakresie 
określonym w takim wniosku, może traktować go jak klienta detalicznego. 
Zarządzający ASI może traktować klienta profesjonalnego jak klienta detalicznego 
również pomimo braku takiego wniosku.  
Art. 70l. 1. Zarządzający ASI jest obowiązany prowadzić działalność w  zakresie 
zarządzania alternatywną spółką inwestycyjną i  unijnym AFI w  sposób rzetelny 
i profesjonalny, z  zachowaniem należytej staranności i  zgodnie z  zasadami uczciwego 
obrotu, a  także w  najlepiej  pojętym interesie zarządzanych alternatywnych spółek 
inwestycyjnych i  ich inwestorów, a  także w  celu zapewnienia stabilności 
i bezpieczeństwa rynku finansowego.  
2. Zarządzający ASI jest obowiązany w  szczególności:  
1) zapewnić warunki techniczne i  organiza cyjne zapewniające bezpieczeństwo 
i ciągłość prowadzonej działalności oraz właściwe jej wykonywanie;  
2) zapobiegać powstawaniu konfliktów interesów, wykrywać takie konflikty, 
a w przypadku powstania takiego konfliktu – zapewnić ochronę interesu 
inwestorów alternatywnej spółki inwestycyjnej i  unijnego AFI oraz ochronę 
informacji poufnych lub stanowiących tajemnicę zawodową;  
3) opracować i  wdrożyć procedurę zapobiegającą ujawnieniu lub wykorzystaniu 
informacji poufnych lub stanowiących tajemnicę zawodową w  celu zapobieżenia 
wykorzystywaniu lub ujawnianiu takich informacji przez osoby posiadające 
dostęp do tych informacji, w  tym osoby kierujące działalnością zarządzającego 
ASI i  uczestniczące w  zarządzaniu portfelem inwestycyjnym alternatywnej 
spółki inwestycyj nej i unijnego AFI;  
4) posiadać odpowiednią strukturę organizacyjną z  wyraźnym podziałem funkcji, 
zadań i  odpowiedzialności oraz obowiązków informacyjnych;  
5) zatrudniać do wykonywania czynności z  zakresu swojej działalności osoby 
posiadające niezbędną wiedzę i kwalifikacje;  
6) opracować i  wdrożyć procedury postępowania z  reklamacjami inwestorów 
detalicznych alternatywnej spółki inwestycyjnej i  unijnego AFI;  
7) w odniesieniu do każdej alternatywnej spółki inwestycyjnej i  unijnego AFI 
stosujących dźwignię  finansową AFI stosować odpowiednie procedury 
zarządzania płynnością oraz opracować i  wdrożyć procedury umożliwiające 
©Kancelaria Sejmu   s. 128/437 
 
23.09.2019  
 monitorowanie ryzyka utraty płynności, a  także regularnie przeprowadzać testy 
warunków skrajnych obszaru płynności alternatywnej spółki in westycyjnej 
i unijnego AFI w  warunkach normalnej płynności oraz sytuacji nadzwyczajnych 
w zakresie płynności;  
8) ewidencjonować transakcje zawierane w  ramach zarządzania portfelem 
inwestycyjnym alternatywnej spółki inwestycyjnej i  unijnego AFI, zlecenia 
nabycia lub odkupienia ich praw uczestnictwa, jak również ewidencjonować 
transakcje zawarte na rachunek własny;  
9) przeprowadzać analizę przy doborze przedmiotu lokat alternatywnej spółki 
inwestycyjnej i  unijnego AFI i  zapewniać zgodność decyzji inwestycyjny ch ze 
strategią inwestycyjną, celami i  profilem ryzyka danej spółki lub unijnego AFI.  
3. Struktura organizacyjna zarządzającego ASI i  przyjęte u  niego systemy, 
procedury i  zasady wykonywania działalności powinny być dostosowane do jej 
rozmiarów, charakteru , zakresu i  stopnia złożoności.  
4. W przypadku gdy w  skład lokat alternatywnej spółki inwestycyjnej lub 
unijnego AFI wchodzą papiery wartościowe wyemitowane w  ramach sekurytyzacji, 
która przestała spełniać wymagania określone w  rozporządzeniu 2017/2402, 
zarządzający ASI, w  przypadku gdy jest to konieczne, podejmuje stosowne działania 
w najlepiej pojętym interesie inwestorów takiej alternatywnej spółki inwestycyjnej lub 
unijnego AFI.  
Art. 70m.  1. U zarządzającego ASI działa system kontroli wewnętrznej, który  
sprawdza legalność i  prawidłowość wykonywanej działalności oraz prawidłowość 
sprawozdań i  informacji sporządzanych przez zarządzającego ASI oraz zarządzane 
przez niego alternatywne spółki inwestycyjne i  unijne AFI.  
2. System kontroli wewnętrznej obejmuje:  
1) system zarządzania ryzykiem zapewniający prawidłowe identyfikowanie, 
monitorowanie i  pomiar wszelkich rodzajów ryzyka, na które są lub mogą być 
narażone każda zarządzana alternatywna spółka inwestycyjna i  każdy 
zarządzany unijny AFI, i  obejmujący proce dury umożliwiające zarządzanie ich 
płynnością;  
2) system nadzoru zgodności działalności z  prawem służący zapewnieniu 
zgodności działalności zarządzającego ASI z  przepisami prawa oraz regulacjami 
wewnętrznymi obowiązującymi u  tego zarządzającego, regulacjam i 
©Kancelaria Sejmu   s. 129/437 
 
23.09.2019  
 wewnętrznymi ASI alternatywnej spółki inwestycyjnej albo regulacjami 
wewnętrznymi unijnego AFI, którymi zarządza;  
3) system audytu wewnętrznego służący weryfikacji systemów oraz regulacji 
wewnętrznych obowiązujących u  tego zarządzającego i  regulacji wewn ętrznych 
ASI według kryterium prawidłowości i  skuteczności wypełniania obowiązków 
zarządzającego ASI oraz eliminacji nieprawidłowości w  tych systemach 
i regulacjach.  
3. Przyjęty u  zarządzającego ASI system zarządzania ryzykiem powinien:  
1) zapewniać, aby o cena wiarygodności kredytowej aktywów zarządzanych przez 
niego alternatywnych spółek inwestycyjnych i  unijnych AFI nie była oparta 
wyłącznie ani w  sposób automatyczny na ratingach wystawianych przez agencje 
ratingowe w  rozumieniu art.  3 ust.  1 lit.  b rozpo rządzenia Parlamentu 
Europejskiego i  Rady (UE) nr  1060/2009 z  dnia 16  września 2009  r. w sprawie 
agencji ratingowych;  
2) ustanawiać system limitów wewnętrznych dla każdej zarządzanej alternatywnej 
spółki inwestycyjnej i  każdego zarządzanego unijnego AFI, w  tym dotyczących 
stosowania dźwigni finansowej AFI;  
3) zapewniać dostosowanie profilu ryzyka alternatywnej spółki inwestycyjnej 
i unijnego AFI do ich wielkości i  struktury ich portfela oraz do ich strategii 
i celów inwestycyjnych;  
4) zapewniać spójność pro filu płynności i  polityki odkupywania praw uczestnictwa 
oraz strategii inwestycyjnej danej alternatywnej spółki inwestycyjnej i  danego 
unijnego AFI.  
Art. 70n. 1. Kapitał początkowy na wykonywanie działalności:  
1) zewnętrznie zarządzającego ASI wynosi co na jmniej wyrażoną w  złotych 
równowartość 125  000 euro,  
2) wewnętrznie zarządzającego ASI wynosi co najmniej wyrażoną w  złotych 
równowartość 300  000 euro 
– przy zastosowaniu średniego kursu ogłoszonego przez Narodowy Bank Polski na 
ostatni dzień roboczy poprz edzający dzień złożenia wniosku o  uzyskanie zezwolenia 
na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI.  
2. Przez kapitał początkowy rozumie się sumę kapitału zakładowego 
w wielkości, w  jakiej został wpłacony łącznie z  premią emisyjną, niepodzielonego 
zysku z  lat ubiegłych, a  także zysku netto w  trakcie zatwierdzania, o  ile zysk ten 
©Kancelaria Sejmu   s. 130/437 
 
23.09.2019  
 wynika ze zbadanego przez biegłego rewidenta sprawozdania finansowego, oraz 
kapitału rezerwowego, pomniejszoną o nie pokrytą stratę z  lat ubiegłych.  
Art. 70o. 1. Zarządzając y ASI jest obowiązany do utrzymywania kapitału 
własnego na poziomie nie niższym niż  25% różnicy pomiędzy wartością kosztów 
ogółem a  wartością niektórych kosztów zmiennych poniesionych w poprzednim roku 
obrotowym, wykazanych w  sprawozdaniach przekazywanych Komisji na podstawie 
art. 225 ust.  2a, a  jeżeli zarządzający ASI nie prowadził działalności lub prowadził ją 
krócej niż rok – na poziomie nie niższym niż  25% różnicy pomiędzy wartością 
kosztów ogółem a  wartością niektórych kosztów zmiennych określonych w  analizie 
ekonomiczno -finansowej, o  której mowa w  art. 70s ust.  3 pkt  7. 
2. Zarządzający ASI jest obowiązany do utrzymywania kapitału własnego na 
poziomie nie niższym niż określony w  art. 70n ust.  1. 
3. Od chwili, gdy wartość aktywów zarządzanych alternatyw nych spółek 
inwestycyjnych przekroczy wyrażoną w  złotych równowartość 250  000 000 euro na 
dzień wystąpienia zdarzenia, zarządzający ASI jest obowiązany niezwłocznie 
zwiększyć poziom kapitału własnego o  kwotę dodatkową stanowiącą 0,02% różnicy 
między sumą w artości aktywów tych spółek a  kwotą stanowiącą równowartość 
w złotych 250  000 000 euro.  
4. Zarządzający ASI nie ma obowiązku zwiększenia poziomu kapitału własnego, 
o którym mowa w  ust. 3, jeżeli suma kapitału początkowego i  kwoty dodatkowej, 
o których mowa  w ust. 2 i 3, przekroczy wyrażoną w  złotych równowartość 
10 000 000 euro.  
5. Równowartość w  złotych kwot wyrażonych w  euro, o  których mowa w  ust. 3 
i 4, ustala się przy zastosowaniu średniego kursu ogłoszonego przez Narodowy Bank 
Polski na ostatni dzień r oboczy poprzedzający dzień wystąpienia zdarzenia.  
6. Zarządzający ASI jest obowiązany, z  uwzględnieniem art.  12–
15 rozporządzenia 231/2013:  
1) zwiększać kapitał własny ustalony zgodnie z  ust. 1–4 o kwotę dodatkową – 
odpowiednio do ryzyka roszczeń wobec zarządzającego ASI z  tytułu 
niewykonania lub nienależytego wykonania jego obowiązków związanych z 
zarządzaniem alternatywną spółką inwestycyjną, albo  
2) zawrzeć umowę ubezpieczenia odpowiedzialności cywilnej za szkody powstałe 
w wyniku niewykonania lub nie należytego wykonania jego obowiązków 
związanych z  zarządzaniem alternatywną spółką inwestycyjną.  
©Kancelaria Sejmu   s. 131/437 
 
23.09.2019  
 7. O zmniejszeniu wartości kapitału własnego poniżej poziomu określonego 
w ust. 1 zarządzający ASI zawiadamia niezwłocznie Komisję. Komisja może cofnąć 
zezwole nie na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI, jeżeli wartość 
jego kapitału własnego nie zostanie, w  terminie 3  miesięcy, uzupełniona do 
wymaganego poziomu.  
8. Jeżeli w  wyniku zmiany kursu euro wartość kapitału własnego zarządzającego 
ASI ulegni e obniżeniu poniżej poziomu wymaganego zgodnie z  ust. 1–3 lub 6, 
zarządzający ASI jest obowiązany zwiększyć wartość kapitału własnego do 
wymaganego poziomu w  terminie 6  miesięcy.  
9. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych, uwzględniając należytą 
ochronę interesu inwestorów alternatywnych spółek inwestycyjnych, określi, 
w drodze rozporządzenia, rodzaje kosztów zmiennych, o  które pomniejsza się koszty 
ogółem przy wyliczaniu poziomu kapitału własnego, o  którym mowa w  ust. 1. 
Art. 70p. 1. Aktywa zarzą dzającego ASI stanowiące pokrycie kapitału 
własnego, w  wysokości określonej zgodnie z  art. 70o, są lokowane w  sposób 
zapewniający odpowiednią płynność i  bezpieczeństwo.  
2. W przypadku wewnętrznie zarządzającego ASI ograniczenie, o  którym mowa 
w ust. 1, dot yczy aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej – do wysokości 
określonej zgodnie z  art. 70o. 
Art. 70q. 1. Kapitał zakładowy zarządzającego ASI może pochodzić wyłącznie 
ze źródeł udokumentowanych.  
2. Środki na pokrycie kapitału zakładowego zewnętrznie zarz ądzającego ASI lub 
na nabycie akcji nie mogą pochodzić z  pożyczki lub kredytu.  
3. Środki na pokrycie kapitału zakładowego wewnętrznie zarządzającego ASI, 
do wysokości określonej w  art. 70o ust.  1, lub na nabycie akcji nie mogą pochodzić 
z pożyczki lub kred ytu. 
4. Akcje zarządzającego ASI mogą być wyłącznie imienne, chyba że są 
zdematerializowane.  
Art. 70r. 1. Zarządzający ASI zawiadamia Komisję o  istotnych zmianach 
w strukturze akcjonariuszy.  
2. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, obejmuje wskazanie firmy (nazwy), 
siedziby i  adresu albo danych osobowych podmiotu, którego udział w  ogólnej liczbie 
głosów na walnym zgromadzeniu lub w  kapitale zakładowym, w  związku z  nabyciem 
©Kancelaria Sejmu   s. 132/437 
 
23.09.2019  
 lub objęciem akcji, przekroczył odpowiednio 10%, 33% lub 50% albo, w  związku ze 
zbyciem akcji, spadł poniżej takiego progu.  
3. Jeżeli jest to uzasadnione potrzebą ostrożnego i  stabilnego zarządzania 
zarządzającym ASI, z  uwagi na ocenę sytuacji finansowej podmiotu, który uzyskał 
prawo wykonywania głosu na walnym zgromadzeniu na pozioma ch określonych 
w ust. 2, lub z  uwagi na możliwy wpływ tego podmiotu na zarządzającego ASI, 
Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) nakazać zaprzestanie wywierania takiego wpływu, wskazując termin oraz 
warunki i  zakres podjęcia stosownych czynności, lub  
2) zakaz ać wykonywania prawa głosu z  akcji posiadanych przez ten podmiot, przy 
czym przy dokonywaniu oceny, czy zachodzi przesłanka do wydania tego 
zakazu, przepisy art.  54h ust.  2 stosuje się odpowiednio.  
4. Decyzje, o  których mowa w  ust. 3, są natychmiast wykona lne. 
5. W przypadku wydania zakazu, o  którym mowa w  ust. 3 pkt  2, wykonywanie 
przez akcjonariusza prawa głosu ze wszystkich posiadanych akcji zarządzającego ASI 
jest bezskuteczne.  
6. Uchwała walnego zgromadzenia zarządzającego ASI jest nieważna, jeżeli prz y 
jej podejmowaniu wykonano prawo głosu z  akcji, w  stosunku do których Komisja 
wydała decyzję w  przedmiocie zakazu, o  którym mowa w  ust. 3 pkt  2, chyba że 
uchwała spełnia wymogi kworum oraz większości głosów oddanych bez 
uwzględnienia głosów nieważnych. Pr awo wytoczenia powództwa o  stwierdzenie 
nieważności uchwały przysługuje również Komisji. Przepis art.  425 Kodeksu spółek 
handlowych stosuje się odpowiednio.  
7. Na wniosek akcjonariusza Komisja uchyla decyzję w  przedmiocie zakazu 
wydaną na podstawie ust.  3, jeżeli ustały okoliczności uzasadniające wydanie tej 
decyzji.  
Rozdział 2  
Zezwolenia  
Art. 70s. 1. Wniosek o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez zarządzającego ASI może złożyć:  
1) spółka kapitałowa w  organizacji – w przypadku gdy zamierza  ona prowadzić 
działalność jako wewnętrznie zarządzający ASI;  
©Kancelaria Sejmu   s. 133/437 
 
23.09.2019  
 2) spółka kapitałowa, która ma być komplementariuszem alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, zgodnie z  jej umową albo statutem, przed zgłoszeniem tej spółki 
do sądu rejestrowego – w przypadku gdy z amierza ona prowadzić działalność 
jako zewnętrznie zarządzający ASI.  
2. Bieg terminów określonych w  art. 169 i art. 325 § 1 Kodeksu spółek 
handlowych do zgłoszenia spółki do sądu rejestrowego ulega zawieszeniu na czas 
rozpatrywania wniosku, o  którym mowa w  ust. 1. 
3. Do wniosku spółki o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez zarządzającego ASI załącza się:  
1) statut lub umowę spółki;  
2) odpis z  rejestru przedsiębiorców – w przypadku spółki kapitałowej, o  której 
mowa w  art. 8b ust. 2 pkt 2; 
3) dane osobowe członków zarządu i  rady nadzorczej wraz z  opisem ich 
kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informacje z  Krajowego Rejestru 
Karnego, ze wskazaniem dwóch członków zarządu, którzy spełniają warunki 
okreś lone w  art. 42 ust. 3; 
4) w przypad ku akcjonariuszy posiadających co najmniej 10% ogólnej liczby 
głosów na walnym zgromadzeniu lub co najmniej 10% udziału w  kapitale 
zakładowym wnioskodawcy, będących:  
a) osobami fizycznymi – dane osobowe tych osób, informacje 
o dotychczasowym przebiegu prac y zawodowej lub wykonywanej 
działalności gospodarczej,  
b) osobami prawnymi albo jednostkami organizacyjnymi nieposiadającymi 
osobowości prawnej – informację na temat wykonywanej działalności 
gospodarczej, aktualny odpis z  właściwego rejestru oraz ostatnie 
sprawozdanie finansowe wraz  ze sprawozdaniem  z badania , jeżeli badanie 
jest wymagane przepisami prawa, a  w przypadku braku takiego 
sprawozdania – inne dokumenty i  informacje przedstawiające rzetelnie ich 
aktualną sytuację finansową;  
5) informacje o  podmiotach dominujących i  podmiotach zależnych wobec 
akcjonariuszy posiadających co najmniej 10% ogólnej liczby głosów na walnym 
zgromadzeniu lub co najmniej 10% udziału w  kapitale zakładowym 
wnioskodawcy, obejmujące wskazanie ich firmy (nazwy) lub imienia  i nazwiska, 
©Kancelaria Sejmu   s. 134/437 
 
23.09.2019  
 siedziby i  adresu lub miejsca zamieszkania oraz opis wykonywanej działalności 
gospodarczej;  
6) ostatnie sprawozdanie finansowe wraz  ze sprawozdaniem  z badania  – 
w przypadku spółki, o  której mowa w  art. 8b ust. 2 pkt 2, jeżeli wykonywała inną 
działalność przed złożeniem wniosku;  
7) analizę ekonomiczno -finansową możliwości prowadzenia działalności przez 
okres roku;  
8) regulamin zapobiegania ujawnianiu informacji, których wykorzystanie mogłoby 
naruszać interes inwestorów alternatywnej spółki inwe stycyjnej lub interes 
nabywców papierów wartościowych będących przedmiotem oferty publicznej 
lub papierów wartościowych będących przedmiotem obrotu na rynku 
regulowanym;  
9) opis polityki wynagrodzeń, o  której mowa w  art. 70j ust.  1; 
10) dane osobowe osób, które mają istotny wpływ na działalność alternatywnej 
spółki inwestycyjnej, zatrudnionych u  wnioskodawcy lub w  podmiotach, którym 
na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust.  1, wnioskodawca zlecił 
zarządzanie portfelem inwestycyjnym alternatywnej spó łki inwestycyjnej lub 
jego częścią lub zarządzanie ryzykiem, wraz z  opisem kwalifikacji i  doświadczeń 
zawodowych tych osób oraz informacjami z  Krajowego Rejestru Karnego;  
11) plan działalności obejmujący:  
a) wskazanie zakresu czynności, które wnioskodawca zamierza wykonywać,  
b) schemat oraz opis organizacji przedsiębiorstwa, ze wskazaniem adresów 
centrali i  oddziałów, jeżeli jest planowane ich otwarcie,  
c) opis sposobu wykonywania czynności związanych z  zarządzaniem 
alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi, d otyczący w  szczególności 
kapitałów własnych zarządzającego ASI, polityki wynagrodzeń, konfliktów 
interesów, zarządzania ryzykiem oraz płynnością, wyceny aktywów 
zarządzanych alternatywnych spółek inwestycyjnych, powierzania 
wykonywania czynności innym podm iotom, obowiązków informacyjnych, 
publikacyjnych i sprawo zdawczych,  
d) opis warunków technicznych wykonywania działalności, w  tym warunków 
lokalowych, systemów informatycznych oraz urządzeń 
telekomunikacyjnych;  
©Kancelaria Sejmu   s. 135/437 
 
23.09.2019  
 12) informacje o  alternatywnych spółkach inw estycyjnych, jakimi wnioskodawca 
zamierza zarządzać, obejmujące:  
a) strategie inwestycyjne alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
b) wskazanie funduszy bazowych – w przypadku zamiaru zarządzania 
alternatywną spółką inwestycyjną, która jest funduszem funduszy,  
c) opis polityki zarządzającego ASI w  zakresie korzystania przez alternatywną 
spółkę inwestycyjną z  dźwigni finansowej AFI,  
d) profile ryzyka alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
e) wskazanie AFI podstawowego oraz jego siedziby – w przypadku zamiaru 
zarząd zania alternatywną spółką inwes tycyjną, która działa jako AFI 
powiązany,  
f) wskazanie państwa macierzystego – w przypadku zamiaru zarządzania 
unijnym AFI lub alternatywną spółką inwestycyjną z  siedzibą w  państwie 
należącym do EEA;  
13) informacje o  związan ych z  zarządzaniem alternatywną spółką inwestycyjną 
czynnościach, których wykonywanie jest lub zostanie powierzone 
przedsiębiorcom lub przedsiębiorcom zagranicznym, obejmujące:  
a) opis powierzanych czynności,  
b) opis działalności prowadzonej przez przedsiębiorcę lub przedsiębiorcę 
zagranicznego, którym jest lub zostanie powierzone wykonywanie 
czynności,  
c) zasady przekazywania i  dalszego przekazywania przez przedsiębiorców lub 
przedsiębiorców zagranicznych wykonywania powierzonych czynności,  
d) uzasadnienie powierzenia wykonywania czynności;  
14) odpisy z  właściwych rejestrów podmiotów, którym wnioskodawca zamierza 
powierzyć wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa 
w art. 70g ust.  1; 
15) informacje i  dokumenty dotyczące danej alternatyw nej spółki inwestycyjnej, 
którą wnioskodawca będzie zarządzać po uzyskaniu zezwolenia, obejmujące:  
a) umowę lub statut spółki będącej alternatywną spółką inwestycyjną – 
w przypadku gdy prowadzi ona działalność w  formie określonej w  art. 8a 
ust. 2 pkt  2, 
b) regulacje wewnętrzne ASI,  
©Kancelaria Sejmu   s. 136/437 
 
23.09.2019  
 c) informacje dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, przy czym 
przepisy art.  222a ust.  5 i 6 stosuje się odpowiednio,  
d) oświadczenie firmy audytorskiej o  zgodności przyjętych w regulacjach 
wewnętrznych ASI metod i zasad wyceny aktywów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej z  przepisami dotyczącymi rachunkowości, a  także 
o zgodności i  kompletności tych zasad z  przyjętą dla danej spółki strategią 
inwestycyjną – w przypadku gdy zamierzone jest wprowadzanie 
alternatywnej spółki inwestycyjnej do obrotu wśród klientów detalicznych,  
e) umowę z  depozytariuszem o  wykonywanie funkcji depozytariusza 
alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
f) dane osobowe członków zarządu depozytariusza odpowiedzialnych za 
wykonywanie funkcji depozyta riusza przez jego jednostkę organizacyjną 
wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczenia zawodowego,  
g) dane osobowe osób wyznaczonych przez depozytariusza do wykonywania 
obowiązków określonych w  umowie.  
4. Do wniosku o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI spółka załącza dodatkowo oświadczenie o  niewystępowaniu 
powiązań, o  których mowa w  art. 70t ust.  3, a w przypadku występowania takich 
powiązań – informację o  powiązaniach obejmującą:  
1) firmy (nazwy), siedziby i  adresy  zarządzających z  UE, spółek zarządzających, 
zagranicznych firm inwestycyjnych, instytucji kredytowych, podmiotów 
prowadzących działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwolenia 
w państwie członkowskim oraz podmiotów prowadzących działalność 
reasekuracyjn ą na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim, z  którymi 
spółka jest powiązana;  
2) określenie rodzaju powiązań;  
3) wskazanie organów państw członkowskich, które udzieliły zezwolenia 
podmiotom, o  których mowa w  pkt 1, oraz organów państw członkowskich, 
które nadzorują ich działalność.  
5. Opisy, o  których mowa w  ust. 3 pkt  3 i 10, powinny uwzględniać kwalifikacje 
i doświadczenia zawodowe w  zakresie poszczególnych strategii inwestycyjnych 
alternatywnej spółki inwestycyjnej, o  których mowa w  ust. 3 pkt  12 lit. a. 
6. W celu ustalenia, czy wpływ osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio 
akcje wnioskodawcy w  liczbie zapewniającej co najmniej 10% ogólnej liczby głosów 
©Kancelaria Sejmu   s. 137/437 
 
23.09.2019  
 na walnym zgromadzeniu lub co najmniej 10% udziału w  kapitale zakładowym 
wnioskodawcy nie b ędzie niekorzystny dla ostrożnego i  stabilnego zarządzania 
alternatywną spółką inwestycyjną przez zarządzającego ASI, przestrzegania zasad 
uczciwego obrotu lub należytego zabezpieczenia interesu inwestorów tej spółki, 
Komisja może żądać przedstawienia inny ch danych dotyczących sytuacji finansowej 
tej osoby.  
Art. 70t. 1. Komisja wydaje zezwolenie na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI.  
2. Rozpoczęcie przez zarządzającego ASI działalności na terytorium państw 
członkowskich oraz wprowadzanie do o brotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
unijnego AFI może nastąpić po spełnieniu wymagań określonych w przepisach działu 
XII. 
3. Przed wydaniem zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI Komisja zasięga opinii właś ciwego organu państwa 
członkowskiego, jeżeli zarządzający ASI byłby:  
1) podmiotem zależnym od zarządzającego z  UE, spółki zarządzającej, 
zagranicznej firmy inwestycyjnej, instytucji kredytowej, podmiotu 
prowadzącego działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwolenia 
w państwie członkowskim lub podmiotu prowadzącego działalność 
reasekuracyjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim;  
2) podmiotem zależnym od podmiotu dominującego wobec zarządzającego z  UE, 
spółki zarządzającej, zagranicznej firmy inwestycyjnej, in stytucji kredytowej, 
podmiotu prowadzącego działalność ubezpieczeniową na podstawie zezwolenia 
w państwie członkowskim lub podmiotu prowadzącego działalność 
reasekuracyjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim;  
3) kontrolowany przez te same osoby  fizyczne lub prawne, które kontrolują 
zarządzającego z  UE, spółkę zarządzającą, zagraniczną firmę inwestycyjną, 
instytucję kredytową, podmiot prowadzący działalność ubezpieczeniową 
posiadający zezwolenie w  państwie członkowskim lub podmiot prowadzący 
działalność reasekuracyjną na podstawie zezwolenia w  państwie członkowskim.  
4. Komisja odmawia wydania zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI, w  przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treś ci 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym;  
©Kancelaria Sejmu   s. 138/437 
 
23.09.2019  
 2) wnioskodawca, członkowie jego zarządu lub rady nadzorczej lub osoby, 
o których mowa w  art. 70s ust.  3 pkt  10, mogą wykonywać działalność 
z naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabez pieczający interes inwestorów alternatywnej spółki inwestycyjnej, a  także 
gdy członkowie zarządu lub rady nadzorczej nie spełniają wymogów, o  których 
mowa w  art. 42 ust.  2, lub nie są spełnione wymagania, o  których mowa w  art. 42 
ust. 3 lub w  art. 44 ust.  2; 
3) wpływ osoby posiadającej bezpośrednio lub pośrednio akcje zarządzającego ASI 
w liczbie zapewniającej co najmniej 10% ogólnej liczby głosów na walnym 
zgromadzeniu lub 10% udziału w  kapitale zakładowym mógłby okazać się 
niekorzystny dla ostrożnego i stabilnego zarządzania alternatywną spółką 
inwestycyjną, przestrzegania zasad uczciwego obrotu lub należytego 
zabezpieczenia interesu inwestorów tej spółki;  
4) pozostawanie zarządzającego ASI w  bliskich powiązaniach z  innym podmiotem 
mogłoby uniemożliwić  Komisji skuteczne sprawowanie nadzoru nad 
zarządzającym ASI lub gdy sprawowanie takiego nadzoru byłoby utrudnione lub 
niemożliwe ze względu na przepisy prawa obowiązujące w  miejscu siedziby lub 
zamieszkania tego podmiotu.  
5. Komisja może odmówić wydania z ezwolenia, w  przypadku gdy opinia, 
o której mowa w  ust. 3, jest negatywna.  
Art. 70u. 1. Przepisy art.  70d, art.  70e, art.  70g, art.  70h, art.  70j, art.  70l, 
art. 70m, art.  70n, art.  70p i  art. 70q stosuje się odpowiednio do spółki ubiegającej się 
o uzyskan ie zezwolenia na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI.  
2. Przepisu art.  70q nie stosuje się do spółki, o  której mowa w  art. 8b ust.  2 pkt  2, 
ubiegającej się o  uzyskanie zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI, jeżeli pr zed dniem złożenia wniosku spółka ta wykonywała 
działalność w  innej dziedzinie. W  takim przypadku do wniosku należy załączyć 
zaświadczenia o  niezaleganiu w  podatkach albo stwierdzające stan zaległości 
akcjonariuszy, wydane na podstawie ustawy z  dnia 29  sierpnia 1997  r. – Ordynacja 
podatkowa.  
Art. 70v. 1. Zarządzający ASI powiadamia Komisję o  planowanej istotnej 
zmianie warunków wykonywania działalności określonych w  dokumentach, o  których 
mowa w  art. 70s ust.  3 pkt  1, 9 i  11–13. 
©Kancelaria Sejmu   s. 139/437 
 
23.09.2019  
 2. Zarządzający ASI może wpr owadzić zmiany wskazane w  powiadomieniu, 
o którym mowa w  ust. 1, jeżeli Komisja w  terminie miesiąca od otrzymania 
powiadomienia nie zgłosi sprzeciwu wobec wprowadzenia zmiany albo wobec jej 
zakresu.  
3. Komisja zgłasza sprzeciw, o  którym mowa w  ust. 2, w  drodze decyzji, 
w przypadku gdy planowana zmiana byłaby sprzeczna z  przepisami prawa lub 
prowadziłaby do wykonywania przez zarządzającego ASI działalności z  naruszeniem 
zasad uczciwego obrotu, w  sposób nienależycie zabezpieczający interes inwestorów 
alternat ywnej spółki inwestycyjnej lub w  sposób niezapewniający ostrożnego 
i stabilnego zarządzania alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi przez 
zarządzającego ASI.  
4. Decyzja, o  której mowa w  ust. 3, jest natychmiast wykonalna.  
5. W przypadkach uzasadnionych zakr esem lub stopniem złożoności planowanej 
zmiany termin określony w  ust. 2 może być przedłużony, jeżeli przed jego upływem 
Komisja powiadomi zarządzającego ASI o  przedłużeniu, nie więcej jednak niż 
o miesiąc.  
Art. 70w.  1. Z  zastrzeżeniem art.  238b, zewnętrzn ie zarządzający ASI 
powiadamia Komisję o  każdej alternatywnej spółce inwestycyjnej, którą zamierza 
zarządzać, dołączając do powiadomienia dotyczące tej spółki informacje i dokumenty, 
o których mowa w  art. 70s ust.  3 pkt  14 i 15, a  w przypadku gdy byłyby on e tożsame 
z dokumentem lub informacją uprzednio przekazanymi Komisji – oświadczenie 
o aktualności danego dokumentu lub informacji.  
2. Zarządzający ASI może rozpocząć zarządzanie daną spółką po upływie 
miesiąca od dnia otrzymania przez Komisję kompletnego p owiadomienia.  
Art. 70x. 1. Zezwolenie na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI 
wygasa:  
1) z chwilą ogłoszenia upadłości zarządzającego ASI lub otwarcia jego likwidacji;  
2) gdy zarządzający ASI przez 12  miesięcy od dnia wydania zezwolenia nie 
rozpocznie zarządzania alternatywną spółką inwestycyjną lub unijnym AFI;  
3) gdy zarządzający ASI przez okres co najmniej 6  miesięcy nie prowadził 
działalności objętej tym zezwoleniem.  
2. Od dnia wygaśnięcia zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zewnęt rznie zarządzającego ASI lub od dnia wydania decyzji o  cofnięciu tego 
zezwolenia alternatywna spółka inwestycyjna jest reprezentowana przez 
©Kancelaria Sejmu   s. 140/437 
 
23.09.2019  
 depozytariusza. W  tym czasie spółka ta nie może być wprowadzana do obrotu, 
z zastrzeżeniem ust.  4. 
3. Cofnięcie lub wygaśnięcie zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI powoduje rozwiązanie alternatywnej spółki inwestycyjnej 
prowadzącej działalność w  formie określonej w  art. 8a ust.  2 pkt  1, chyba że 
w terminie 3  miesięcy od dnia cofnięcia lub wyg aśnięcia zezwolenia zostanie 
dokonana zmiana statutu alternatywnej spółki inwestycyjnej w  zakresie przedmiotu jej 
działalności, w  wyniku której spółka ta nie będzie wypełniać definicji alternatywnego 
funduszu inwestycyjnego.  
4. Cofnięcie lub wygaśnięcie ze zwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI powoduje rozwiązanie alternatywnej spółki inwestycyjnej 
prowadzącej działalność w  formie określonej w  art. 8a ust.  2 pkt  2, jeżeli w terminie 
3 miesięcy od dnia wygaśnięcia zezwolenia na wykonyw anie działalności przez 
zarządzającego ASI lub od dnia cofnięcia takiego zezwolenia inny zarządzający ASI 
lub zarządzający z  UE nie przejmie zarządzania tą spółką.  
Art. 70y. 1. Do rozwiązania alternatywnej spółki inwestycyjnej stosuje się 
przepisy Kodeksu spółek handlowych, z  tym że:  
1) rozwiązanie spółki następuje po przeprowadzeniu likwidacji;  
2) likwidatorem spółki jest depozytariusz alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
3) o złożeniu do sądu rejestrowego wniosku o  wykreślenie alternatywnej spółki 
inwestyc yjnej z  rejestru likwidator niezwłocznie informuje Komisję.  
2. Komisja może wyznaczyć innego likwidatora.  
3. Przepisów art.  273 i  art. 460 § 1 Kodeksu spółek handlowych nie stosuje się.  
Art. 70z. Zarządzający ASI przechowuje i  archiwizuje dokumenty oraz inne 
nośniki informacji dotyczące alternatywnej spółki inwestycyjnej, którą zarządza. 
Przepisy art.  69 stosuje się odpowiednio, z  tym że w  przypadku wygaśnięcia lub 
cofnięcia zezwolenia na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI 
dokumenty oraz in ne nośniki informacji dotyczące takiej spółki przechowuje 
i archiwizuje jej depozytariusz.  
Art. 70za.  Zarządzający ASI mogą być członkami izby, o  której mowa w  art. 70, 
jeżeli statut izby tak stanowi. W takim przypadku zadania izby określone w  art. 70 
ust. 2 odnoszą się również do alternatywnych spółek inwestycyjnych i  zarządzających 
ASI. 
©Kancelaria Sejmu   s. 141/437 
 
23.09.2019  
 Rozdział 3  
Zarejestrowani zarządzający ASI  
Art. 70zb.  1. Działalność określona w  art. 70e ust.  1 nie wymaga uzyskania 
zezwolenia Komisji i  może być wykonywana na podstawie  wpisu do rejestru 
zarządzających ASI, jeżeli łączna wartość aktywów wchodzących w  skład portfeli 
inwestycyjnych alternatywnych spółek inwestycyjnych, którymi zamierza zarządzać 
lub zarządza zarządzający ASI, nie przekracza, z  uwzględnieniem 
art. 2 rozporz ądzenia 231/2013, wyrażonej w  złotych równowartości kwoty 
100 000 000 euro, a  w przypadku gdy zarządzający ASI zarządza wyłącznie spółkami, 
które nie stosują dźwigni finansowej AFI i  w których prawa uczestnictwa mogą być 
odkupione po co najmniej 5  latach o d momentu ich nabycia – równowartości kwoty 
500 000 000 euro.  
2. Równowartość w  złotych kwot określonych w  ust. 1 ustala się przy 
zastosowaniu średniego kursu ogłoszonego przez Narodowy Bank Polski na ostatni 
dzień roboczy poprzedzający:  
1) dzień złożenia wniosku – w przypadku podmiotu ubiegającego się o  wpis do 
rejestru zarządzających ASI;  
2) dzień przyjęty jako dzień obliczenia łącznej wartości aktywów wchodzących 
w skład portfeli inwestycyjnych alternatywnych spółek inwestycyjnych, którymi 
zarządza – w przypadku zarządzającego ASI wpisanego do rejestru 
zarządzających ASI.  
3. Zarządzający ASI niezwłocznie informuje Komisję o  przyjętym dniu 
obliczania łącznej wartości aktywów wchodzących w  skład portfela inwestycyjnego 
alternatywnej spółki inwestycyjnej, kt órym zarządza, jak również o  jego zmianie.  
4. Do zarządzającego ASI, który wykonuje działalność określoną w  art. 70e 
ust. 1 bez zezwolenia Komisji, po uzyskaniu wpisu do rejestru zarządzających ASI nie 
stosuje się przepisów art.  70d, art.  70f ust.  3–12, ar t. 70g–70j, art.  70l–70r oraz 
przepisów działów IIIb, IV, XII i  XIII.  
5. Działalność określona w  art. 70e ust.  1 może być wykonywana przez 
zarządzającego ASI, który spełnia warunki określone w  ust. 1, na podstawie 
zezwolenia na wykonywanie działalności zar ządzającego ASI, jeżeli wystąpi on 
o takie zezwolenie. W  takim przypadku przepisu ust.  4 nie stosuje się.  
6. Rejestr zarządzających ASI prowadzi Komisja.  
©Kancelaria Sejmu   s. 142/437 
 
23.09.2019  
 Art. 70zc.  1. Komisja dokonuje wpisu zarządzającego ASI do rejestru 
zarządzających ASI na wniosek:  
1) spółki kapitałowej w  organizacji – w przypadku gdy zamierza ona prowadzić 
działalność jako wewnętrznie zarządzający ASI;  
2) spółki kapitałowej, która ma być komplementariuszem alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, zgodnie z  jej umową albo statutem, przed zgł oszeniem tej spółki 
do sądu rejestrowego – w przypadku gdy zamierza ona prowadzić działalność 
jako zewnętrznie zarządzający ASI.  
2. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, z  uwzględnieniem 
art. 5 rozporządzenia 231/2013, załącza się:  
1) statut lub umowę spółki ; 
2) odpis z  rejestru przedsiębiorców – w przypadku spółki kapitałowej, o  której 
mowa w  art. 8b ust. 2 pkt 2; 
3) dane osobowe członków zarządu lub rady nadzorczej wnioskodawcy, jak 
również innych osób, które odpowiadają za wykonywaną przez wnioskodawcę 
działalność lub nią kierują, wraz z  odpisem informacji z  Krajowego Rejestru 
Karnego;  
4) opis alternatywnych spółek inwestycyjnych wraz ze wskazaniem nazw tych 
spółek, którymi wnioskodawca zamierza zarządzać, obejmujący:  
a) planowaną łączną wartość aktywów wch odzących w  skład portfeli 
inwestycyjnych tych spółek,  
b) opis polityki inwestycyjnej oraz strategii inwestycyjnej każdej z  tych 
spółek;  
5) adres siedziby zarządzającego ASI.  
3. Komisja, w  drodze decyzji, odmawia wpisu zarządzającego ASI do rejestru 
zarządz ających ASI, w  przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami  ust. 2 oraz art.  5 rozporządzenia 231/2013  lub ze stanem 
faktycznym albo wniosek został złożony przez podmiot nieuprawniony;  
2) z anali zy wniosku lub załączonych do niego dokumentów wynika, że 
wnioskodawca lub osoby, o  których mowa w  ust. 2 pkt 3, mogą wykonywać 
działalność z  naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interes inwestorów alternatywnej spół ki inwestycyjnej.  
©Kancelaria Sejmu   s. 143/437 
 
23.09.2019  
 4. Bieg terminów określonych w  art. 169 i art. 325 § 1 Kodeksu spółek 
handlowych do zgłoszenia spółki do sądu rejestrowego ulega zawieszeniu na czas 
rozpatrywania wniosku, o  którym mowa w  ust. 1. 
Art. 70zd.  1. Wpisowi do rejestru zarządzających ASI podlega:  
1) firma (nazwa) i  adres siedziby zarządzającego ASI;  
2) w przypadku zewnętrznie zarządzającego ASI – firma (nazwa) i  adres siedziby 
każdej zarządzanej przez niego alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
2. Rejestr zarządzających ASI jest jawny.  
3. Zewnętrznie zarządzający ASI wpisany do rejestru zarządzających ASI 
zgłasza do tego rejestru każdą alternatywną spółkę inwestycyjną, którą zamierza 
zarządzać, przekazując Komisji informację o  jej firmie (nazwie) wraz z  opisem jej 
polityk i inwestycyjnej oraz strategii inwestycyjnej albo oświadczeniem, że polityka ta 
oraz strategia są zgodne z  opisem, o  którym mowa w  art. 70zc  ust. 2 pkt 4 lit. b. 
4. Zarządzający ASI wpisany do rejestru zarządzających ASI niezwłocznie 
informuje Komisję o  zmianie danych określonych w  ust. 1, w  tym o  zaprzestaniu 
zarządzania alternatywną spółką inwestycyjną wpisaną do tego rejestru, 
a w przypadku gdy jest ono związane z  przejęciem zarządzania alternatywną spółką 
inwestycyjną przez inny podmiot – wskazuje równo cześnie firmę (nazwę) i  adres 
siedziby tego podmiotu.  
Art. 70ze.  1. Zarządzający ASI wpisany do rejestru zarządzających ASI 
zapewnia, z  uwzględnieniem  art. 2 ust. 6 oraz art.  3 rozporządzenia 231/2013, 
monitorowanie łącznej wartości aktywów wchodzących w  skład portfeli 
inwestycyjnych alternatywnych spółek inwestycyjnych, którymi zarządza, oraz jej 
obliczanie co najmniej raz na 12  miesięcy.  
2. W przypadku gdy łączna wartość aktywów, o  której mowa w  ust. 1, 
przekroczy próg określony w  art. 70zb ust.  1 i przek roczenie to nie będzie miało 
charakteru tymczasowego, o  którym mowa w  art. 4 rozporządzenia 231/2013, 
zarządzający ASI:  
1) niezwłocznie informuje Komisję o  przekroczeniu;  
2) w terminie 30  dni od dnia stwierdzenia przekroczenia:  
a) składa wniosek o  zezwolenie na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI zgodnie z  art. 70s albo  
©Kancelaria Sejmu   s. 144/437 
 
23.09.2019  
 b) zaprzestaje wykonywania działalności zarządzania alternatywnymi 
spółkami inwestycyjnymi i  informuje o  tym niezwłocznie Komisję, 
wskazując datę zaprzestania wykonywan ia tej działalności.  
3. W przypadku niezłożenia w  terminie wniosku, o  którym mowa w  ust. 2 pkt 2 
lit. a, Komisja wydaje decyzję o  wykreśleniu zarządzającego ASI z  rejestru 
zarządzających ASI.  
Art. 70zf.  1. Komisja wykreśla zarządzającego ASI z  rejestru zar ządzających 
ASI z  urzędu w  przypadku:  
1) ogłoszenia upadłości zarządzającego ASI lub otwarcia jego likwidacji;  
2) niewykonywania działalności zarządzania ASI przez okres kolejnych 
12 miesięcy;  
3) wydania zgodnie z  art. 70ze  ust. 3 albo art.  229a  ust. 2 ostatecznej decyzji 
o wykreśleniu zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających ASI;  
4) uzyskania przez zarządzającego ASI zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez zarządzającego ASI;  
5) poinformowania Komisji przez zarządzającego ASI o  zaprzestaniu 
wykony wania działalności zarządzania alternatywnymi spółkami 
inwestycyjnymi w  związku z  niemającym charakteru tymczasowego 
przekroczeniem progu, o  którym mowa w  art. 70ze  ust. 2. 
2. Na wniosek zarządzającego ASI, który nie zarządza żadną alternatywną spółką 
inwe stycyjną, Komisja wykreśla go z  rejestru zarządzających ASI przed upływem 
terminu określonego w  ust. 1 pkt 2. 
3. W przypadku wykreślenia zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających ASI 
zgodnie z  ust. 1 pkt 1–3 przepisy  art. 70x ust. 3 i 4 oraz art.  70y st osuje się 
odpowiednio.  
Art. 70zg.  Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, sposób prowadzenia rejestru zarządzających ASI przez Komisję, 
w tym sposób dokonywania wpisów oraz tryb jego udostępniania, uwzględniając 
zapewnienie sprawności postępowania.  
©Kancelaria Sejmu   s. 145/437 
 
23.09.2019  
 Rozdział 4  
(uchylony)  
DZIAŁ IIIB  
Przejęcie kontroli nad spółkami nienotowanymi na rynku regulowanym 
i notowanymi emitentami  
Art. 70zj.  1. Przepisy niniejszego działu stosuje się w  przypadku przejęcia przez 
fundusz kontroli nad spółką nie notowaną na rynku regulowanym lub notowanym 
emitentem, z  wyjątkiem przejęcia kontroli nad:  
1) mikroprzedsiębiorcą, małym przedsiębiorcą lub średnim przedsiębiorcą w 
rozumieniu ustawy z dnia 6 marca 2018 r. – Prawo przedsiębiorców;  
2) spółką celową specjalnego przeznaczenia, której przeważającym przedmiotem 
działalności jest nabywanie nieruchomości w  celach inwestycyjnych 
i zarządzanie nimi.  
2. Przez użyte w  niniejszym dziale określenia:  
1) spółka nienotowana na rynku regulowanym – rozumie się spółkę, której papiery 
wartościowe nie są dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym;  
2) notowany emitent – rozumie się podmiot emitujący we własnym imieniu akcje 
lub inne papiery wartościowe o  charakterze udziałowym dopuszczone do obrotu 
na rynk u regulowanym;  
3) fundusz – rozumie się specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty, fundusz 
inwestycyjny zamknięty, alternatywną spółkę inwestycyjną oraz unijny AFI, 
które są zarządzane przez odpowiednio towarzystwo albo zarządzającego ASI;  
4) porozumien ie – rozumie się pisemne lub ustne porozumienie dotyczące 
nabywania, zbywania lub posiadania praw udziałowych w  innym podmiocie, 
zgodnego wykonywania prawa głosu z  posiadanych w  nim praw udziałowych 
lub prowadzenia w  nim trwałej polityki finansowej i  opera cyjnej;  
5) kontrola – rozumie się w  odniesieniu do:  
a) spółki nienotowanej na rynku regulowanym – posiadanie więcej niż 50% 
ogólnej liczby głosów w  takiej spółce,  
b) notowanego emitenta – bycie podmiotem dominującym wobec takiego 
emitenta;  
6) przejęcie kon troli – rozumie się doprowadzenie do uzyskania kontroli:  
a) indywidualnie przez fundusz,  
©Kancelaria Sejmu   s. 146/437 
 
23.09.2019  
 b) wspólnie przez więcej niż jeden fundusz zarządzany przez to samo 
towarzystwo albo tego samego zarządzającego ASI, gdy fundusze te łączy 
porozumienie,  
c) przez fundu sz na podstawie porozumienia między towarzystwem lub 
zarządzającym ASI, które nim zarządzają, i  co najmniej jednym innym 
towarzystwem, zarządzającym ASI lub zarządzającym z  UE. 
3. Do ustalenia udziału głosów, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  5 lit.  a, przyjmuje 
się wszystkie udziały, z  którymi jest związane prawo głosu w  spółce, znajdujące się 
w posiadaniu funduszu oraz podmiotu, nad którym sprawuje on kontrolę, lub 
podmiotów posiadających akcje w  imieniu własnym, lecz na zlecenie lub na rzecz 
funduszu lub podmio tu, nad którym fundusz sprawuje kontrolę.  
Art. 70zk.  1. Towarzystwo i  zarządzający ASI każdorazowo zawiadamiają 
Komisję o  osiągnięciu lub przekroczeniu przez zarządzany fundusz, który posiada, 
nabywa lub zbywa udziały lub akcje w  spółce nienotowanej na ryn ku regulowanym, 
progu odpowiednio 10%, 20%, 30%, 50% lub 75% głosów w  ogólnej liczbie głosów 
w tej spółce oraz o  obniżeniu udziału w  ogólnej liczbie głosów poniżej tych progów.  
2. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, składa się niezwłocznie, nie później 
jednak niż w  terminie 10  dni roboczych od dnia, w  którym towarzystwo albo 
zarządzający ASI dowiedzieli się o  zmianie udziału w  ogólnej liczbie głosów.  
Art. 70zl.  1. O  przejęciu przez fundusz kontroli nad spółką nienotowaną na 
rynku regulowanym towarzystwo albo zarządzający ASI, którzy zarządzają tym 
funduszem, zawiadamiają w  terminie 10  dni roboczych od dnia przejęcia kontroli:  
1) Komisję;  
2) spółkę nienotowaną na rynku regulowanym, nad którą fundusz przejął kontrolę;  
3) wspólników lub akcjonariuszy spółki nienotowanej na rynku regulowanym, nad 
którą fundusz przejął kontrolę – w zakresie, w  jakim dane o  nich są dostępne 
towarzystwu albo zarządzającemu ASI.  
2. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, zawiera:  
1) informacje o  liczbie udziałów w  kapitale zakładow ym spółki nienotowanej na 
rynku regulowanym posiadanych po przejęciu kontroli oraz o  liczbie głosów 
wynikającej z  posiadania akcji lub udziałów i  ich procentowym udziale 
w ogólnej liczbie głosów;  
2) informacje o  warunkach, na jakich przejęto kontrolę, w  tym informacje 
o podmiotach, które w  wyniku czynności prawnej dokonanej z  przejmującym 
©Kancelaria Sejmu   s. 147/437 
 
23.09.2019  
 kontrolę będą uprawnione do wykonywania prawa głosu w  spółce nienotowanej 
na rynku regulowanym;  
3) datę przejęcia kontroli;  
4) dane o  towarzystwie albo zarządzającym ASI, które zarządzają funduszem 
przejmującym kontrolę;  
5) opis sposobów zapobiegania powstawaniu konfliktów interesów pomiędzy 
towarzystwem, zarządzającym ASI oraz funduszem a  spółką nienotowaną na 
rynku regulowanym albo wskazanie miejsca jego udostępnienia;  
6) opis zasad udostępniania informacji spółce nienotowanej na rynku regulowanym 
oraz innym podmiotom albo wskazanie miejsca jego udostępnienia.  
3. Towarzystwo oraz zarządzający ASI, o  których mowa w  ust. 1, dodatkowo 
przekazują:  
1) Komisji, w  zawiadomieniu, o którym mowa w  ust. 1, oraz uczestnikom albo 
inwestorom funduszu – informacje dotyczące źródeł pochodzenia środków 
finansowania działań, których skutkiem jest przejęcie kontroli;  
2) spółce nienotowanej na rynku regulowanym i  wspólnikom albo akcjonariuszom, 
o których mowa w  ust. 1 pkt  2 i 3, w zawiadomieniu, o  którym mowa w  ust. 1 – 
informacje o  zamiarach dotyczących dalszego prowadzenia działalności tej 
spółki, w  tym informacje mające istotny wpływ na stan zatrudnienia oraz 
warunki pracy i  płacy w  tej spółce.  
4. Towarzystwo oraz zarządzający ASI występują w  zawiadomieniu, o  którym 
mowa w  ust. 1, skierowanym do spółki nienotowanej na rynku regulowanym, nad 
którą fundusz przejął kontrolę, o  niezwłoczne:  
1) poinformowanie przedstawicieli pracowni ków spółki nienotowanej na rynku 
regulowanym, a  w przypadku ich braku, pracowników tej spółki o  przejęciu 
kontroli nad tą spółką,  
2) przekazanie przedstawicielom pracowników spółki nienotowanej na rynku 
regulowanym, a  w przypadku ich braku, pracownikom tej  spółki informacji, 
o których mowa w  ust. 2, i udostępnienie im informacji, o  których mowa w  ust. 3 
pkt 2, o ile z odrębnych przepisów nie wynikają ograniczenia w  tym zakresie  
– zgodnie z  przepisami prawa pracy i  w sposób przyjęty u  danego pracodawcy.  
Art. 70zm.  1. Towarzystwo albo zarządzający ASI, którzy zarządzają 
funduszem przejmującym kontrolę nad notowanym emitentem, niezwłocznie 
przekazują:  
©Kancelaria Sejmu   s. 148/437 
 
23.09.2019  
 1) Komisji,  
2) notowanemu emitentowi, nad którym fundusz przejął kontrolę,  
3) wspólnikom albo akcjonariuszom no towanego emitenta, nad którym fundusz 
przejął kontrolę – w zakresie, w  jakim dane o  nich są dostępne towarzystwu lub 
zarządzającemu ASI  
– informacje związane z  przejęciem kontroli.  
2. Informacje, o  których mowa w  ust. 1, obejmują:  
1) dane o  towarzystwie al bo zarządzającym ASI, którzy zarządzają funduszem 
przejmującym kontrolę;  
2) opis sposobów zapobiegania powstawaniu konfliktów interesów pomiędzy 
towarzystwem, zarządzającym ASI oraz funduszem a  notowanym emitentem, 
albo wskazanie miejsca jego udostępnienia ; 
3) opis zasad udostępniania informacji notowanemu emitentowi oraz innym 
podmiotom albo wskazanie miejsca jego udostępnienia.  
3. Towarzystwo albo zarządzający ASI, przekazując notowanemu emitentowi 
informacje, o  których mowa w  ust. 1, występują o  niezwłoc zne przekazanie tych 
informacji pracownikom tego emitenta lub ich przedstawicielom, zgodnie 
z przepisami prawa pracy i  w sposób przyjęty u  danego pracodawcy, o  ile z odrębnych 
przepisów nie wynikają ograniczenia w  tym zakresie.  
4. Przepisów ust.  1–3 nie st osuje się do towarzystwa ani zarządzającego ASI, 
którzy zarządzają funduszem przejmującym kontrolę nad notowanym emitentem, 
w zakresie, w  jakim informacje określone w  ust. 2 zostały ujawnione wraz 
z zawiadomieniem składanym zgodnie z  art. 69 ustawy o  oferc ie publicznej.  
Art. 70zn.  1. Towarzystwo oraz zarządzający ASI, którzy zarządzają funduszem 
przejmującym kontrolę nad spółką nienotowaną na rynku regulowanym lub nad 
notowanym emitentem, są obowiązani, w  okresie 24  miesięcy od dnia przejęcia 
kontroli, zapo biegać wyprzedaży aktywów odpowiednio tej spółki albo tego emitenta.  
2. Zapobieganie wyprzedaży aktywów, o  którym mowa w  ust. 1, obejmuje:  
1) zakaz wykonywania praw z  akcji lub udziałów w  spółce nienotowanej na rynku 
regulowanym lub w  notowanym emitencie o raz innych czynności prawnych, 
w sposób skutkujący bezpośrednio lub pośrednio dokonaniem:  
a) wypłat wynikających z  prawa do udziału w  zysku spółki nienotowanej na 
rynku regulowanym lub notowanego emitenta, w  szczególności wypłat 
©Kancelaria Sejmu   s. 149/437 
 
23.09.2019  
 kwot wynikających z  podział u zysku, odsetek od akcji, oraz zaliczek na 
poczet takich wypłat,  
b) obniżenia kapitału zakładowego, umorzenia udziałów lub akcji, nabycia 
udziałów lub akcji własnych spółki nienotowanej na rynku regulowanym 
lub notowanego emitenta,  
c) zwrotu dopłat, o  których mowa w  art. 179 § 1 Kodeksu spółek handlowych, 
w przypadku spółki z  ograniczoną odpowiedzialnością;  
2) obowiązek podejmowania z  zachowaniem należytej staranności działań 
mających na celu zapobieżenie skutkom okreś lonym w  pkt 1. 
3. Ograniczenia, o których mowa w  ust. 2, nie dotyczą:  
1) wypłat, o  których mowa w  ust. 2 pkt  1 lit.  a, dokonywanych przez spółkę 
nienotowaną na rynku regulowanym lub notowanego emitenta – w kwocie 
przekraczającej wartość różnicy między wartością aktywów netto z  ostatniego  
rocznego sprawozdania finansowego tej spółki lub tego emitenta a  wartością 
stanowiącą sumę wartości wpłaconej części kapitału zakładowego oraz wartości 
kapitału zapasowego i  kapitałów rezerwowych, w  zakresie, w  jakim ustawa, 
statut albo umowa tej spółki l ub tego emitenta pozwalają na użycie tych 
kapitałów;  
2) wypłat, o  których mowa w  ust. 2 pkt  1 lit.  a, dokonywanych przez spółkę 
nienotowaną na rynku regulowanym lub notowanego emitenta – w zakresie, 
w jakim kwota przeznaczona do podziału między wspólników albo 
akcjonariuszy nie przekracza zysku za ostatni rok obrotowy, powiększonego 
o niepodzielone zyski z  lat ubiegłych oraz o  kwoty przeniesione z  utworzonych 
z zysku kapitałów zapasowego i  rezerwowych, które mogą być przeznaczone do 
podziału, oraz pomniejsz onego o  kwotę niepokrytych strat z  lat ubiegłych, 
wartości bilansowej udziałów albo akcji własnych oraz o  kwoty, które zgodnie 
z ustawą, statutem albo umową tej spółki lub tego emitenta powinny być 
przekazane z  zysku za ostatni rok obrotowy na kapitał zapa sowy lub kapitały 
rezerwowe;  
3) nabycia przez spółkę nienotowaną na rynku regulowanym lub notowanego 
emitenta lub na rzecz tej spółki lub tego emitenta udziałów albo akcji własnych 
– w zakresie, w  jakim takie nabycie jest dopuszczalne na podstawie odrębnyc h 
przepisów, o  ile wartość nabywanych udziałów albo akcji łącznie z  wartością 
udziałów albo akcji uprzednio nabytych przez tę spółkę lub tego emitenta lub 
©Kancelaria Sejmu   s. 150/437 
 
23.09.2019  
 nabytych na jej rzecz lub na jego rzecz nie będzie przekraczać wartości różnicy 
pomiędzy wartością ak tywów netto z  ostatniego rocznego sprawozdania 
finansowego tej spółki lub tego emitenta a  wartością stanowiącą sumę wartości 
wpłaconej części kapitału zakładowego oraz wartości kapitału zapasowego 
i kapitałów rezerwowych w  zakresie, w  jakim ustawa, statut albo umowa tej 
spółki pozwalają na użycie tych kapitałów;  
4) obniżenia kapitału zakładowego w  granicach dozwolonych ustawą – jeżeli 
obniżenie kapitału zakładowego ma na celu wyrównanie poniesionych strat lub 
przeniesienie określonych kwot do kapitałów reze rwowych, pod warunkiem że 
w wyniku tej operacji wartość kapitałów rezerwowych nie przekroczy 10% 
obniżonego kapitału zakładowego.  
DZIAŁ IV  
Depozytariusz  
Rozdział 1  
Depozytariusz funduszu inwestycyjnego  
Art. 71. 1. Towarzystwo, w  drodze zawartej z  depozytar iuszem pisemnej 
umowy o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego, ustanawia 
jednego depozytariusza dla każdego funduszu inwestycyjnego.  
2. Umowę o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego 
można zawrzeć wyłącznie z:  
1) bankiem krajowym, którego fundusze własne wynoszą co najmniej 
100 000 000 zł; 
2) oddziałem instytucji kredytowej z  siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej, jeżeli fundusze przydzielone do dyspozycji tego oddziału wynoszą co 
najmniej 100  000 000 zł; 
3) Krajowym Depozytem Papierów Wartościowych Spółką Akcyjną.  
3. Umowę o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego można zawrzeć również z  firmą inwestycyjną uprawnioną do 
wykonywania czynności, o  których mowa w  art. 69 ust. 4 pkt 1 ustawy  o obrocie 
instrumentami finansowymi, jeżeli jej kapitał założycielski, o  którym mowa w  art. 97 
ust. 1 ustawy  o obrocie instrumentami finansowymi, wynosi co najmniej 
równowartość w  złotych 730  000 euro.  
©Kancelaria Sejmu   s. 151/437 
 
23.09.2019  
 4. Równowartość w  złotych wyrażonej w  euro kwoty, o  której mowa w  ust. 3, 
jest ustalana zgodnie z  art. 98 ust. 10 ustawy  o obrocie instrumentami finansowymi.  
Art. 72. 1. Obowiązki depozytariusza wynikające z  umowy o  wykonywanie 
funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego, z  uwzględnieniem art . 83, art.  85–
90 i art. 92–97 rozporządzenia 231/2013  – w przypadku specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego i  funduszu inwestycyjnego zamkniętego, obejmują:  
1) przechowywanie aktywów funduszu inwestycyjnego;  
2) prowadzenie rejestru wszystkich a ktywów funduszu inwestycyjnego;  
3) zapewnienie, aby środki pieniężne funduszu inwestycyjnego były 
przechowywane na rachunkach pieniężnych i  rachunkach bankowych 
prowadzonych przez podmioty uprawnione do prowadzenia takich rachunków 
zgodnie z  przepisami pra wa polskiego lub spełniające w  tym zakresie 
wymagania określone w  prawie wspólnotowym lub równoważne tym 
wymaganiom;  
4) zapewnienie monitorowania przepływu środków pieniężnych funduszu 
inwestycyjnego;  
5) zapewnienie, aby zbywanie i  odkupywanie jednostek uc zestnictwa oraz 
emitowanie, wydawanie i  wykupywanie certyfikatów inwestycyjnych odbywało 
się zgodnie z  przepisami prawa i  statutem funduszu inwestycyjnego;  
6) zapewnienie, aby rozliczanie umów dotyczących aktywów funduszu 
inwestycyjnego następowało bez nie uzasadnionego opóźnienia, oraz 
kontrolowanie terminowości rozliczania umów z  uczestnikami funduszu;  
7) zapewnienie, aby wartość aktywów netto funduszu inwestycyjnego oraz wartość 
aktywów netto przypadających na jednostkę uczestnictwa lub certyfikat 
inwesty cyjny była obliczana zgodnie z  przepisami prawa i  statutem funduszu 
inwestycyjnego;  
8) zapewnienie, aby dochody funduszu inwestycyjnego były wykorzystywane 
w sposób zgodny z  przepisami prawa i  ze statutem funduszu inwestycyjnego;  
9) wykonywanie poleceń funduszu inwestycyjnego, chyba że są sprzeczne 
z prawem lub statutem funduszu inwestycyjnego;  
10) weryfikowanie zgodności działania funduszu inwestycyjnego z  przepisami 
prawa regulującymi działalność funduszy inwestycyjnych lub ze statutem 
w zakresie innym  niż wynikający z  pkt 5–8 oraz z  uwzględnieniem interesu 
uczestników.  
©Kancelaria Sejmu   s. 152/437 
 
23.09.2019  
 2. W przypadku funduszu, o  którym mowa w  art. 159, depozytariusz oprócz 
rejestru aktywów funduszu prowadzi subrejestry aktywów każdego z  subfunduszy.  
3. Depozytariusz zapewnia zgodne z  prawem i  statutem wykonywanie 
obowiązków funduszu, o  których mowa w  ust. 1 pkt  3–8, co najmniej przez stałą 
kontrolę czynności faktycznych i  prawnych dokonywanych przez fundusz oraz 
nadzorowanie doprowadzania do zgodności tych czynności z  prawem i  statutem 
funduszu.  
4. Podmiot wykonujący funkcje depozytariusza funduszu inwestycyjnego nie 
może wykonywać innych czynności dotyczących tego funduszu lub towarzystwa, 
które mogłyby wywołać konflikt interesów pomiędzy nim, funduszem 
inwestycyjnym, towarzystwem lub u czestnikami funduszu inwestycyjnego, 
w szczególności pełnić funkcji prime brokera, chyba że:  
1) oddzieli pod względem organizacyjnym i  technicznym sprawowanie funkcji 
depozytariusza funduszu inwestycyjnego od wykonywania innych czynności, 
których wykonywan ie może powodować powstanie konfliktu interesów, oraz  
2) zapewni właściwą identyfikację, monitorowanie oraz zarządzanie konfliktami 
interesów, a  także informowanie uczestników funduszu o  stwierdzonych 
przypadkach wystąpienia takiego konfliktu.  
Art. 72a. 1. Depozytariusz jest obowiązany do wytoczenia powództwa na rzecz 
uczestników funduszu przeciwko towarzystwu z  tytułu szkody spowodowanej 
niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem obowiązków w  zakresie zarządzania 
funduszem i  jego reprezentacji, a  w przypadk u gdy na podstawie umowy, o  której 
mowa w  art. 4 ust.  1a albo 1b, funduszem inwestycyjnym zarządza i  prowadzi jego 
sprawy spółka zarządzająca albo zarządzający z  UE – przeciwko tej spółce albo 
przeciwko temu zarządzającemu z  UE z  tytułu szkody spowodowanej  niewykonaniem 
lub nienależytym wykonaniem obowiązków w  zakresie zarządzania tym funduszem 
i prowadzenia jego spraw należącym odpowiednio do kompetencji spółki 
zarządzającej albo zarządzającego z  UE zgodnie z  art. 272c ust.  1 albo z  art. 276e 
ust. 1. 
2. Depozytariusz wytacza powództwo, o  którym mowa w  ust. 1, na wniosek 
uczestnika funduszu.  
3. Depozytariusz może udzielić pełnomocnictwa procesowego adwokatowi lub 
radcy prawnemu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 153/437 
 
23.09.2019  
 4. Z uwzględnieniem art.  98 § 1 ustawy z  dnia 17  listopada 1964  r. – Kodeks 
postępowania cywilnego (Dz.  U. z 2018 r. poz. 155, z  późn. zm.6)), koszty procesu 
ponosi uczestnik funduszu, z  wyjątkiem kosztów zastępstwa procesowego uczestnika, 
które w  przypadku przegrania procesu ponosi depozytariusz.  
5. W przypadku gdy depozytariusz stwi erdzi brak podstaw do wytoczenia 
powództwa, jest obowiązany zawiadomić o  tym uczestnika, nie później niż w  terminie 
trzech tygodni od dnia złożenia wniosku przez uczestnika.  
6. Jeżeli z  wnioskiem, o  którym mowa w  ust. 2, wystąpiło kilku uczestników 
fundusz u inwestycyjnego, a  szkoda każdego z  uczestników spowodowana jest 
niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem tych samych obowiązków 
towarzystwa, spółki zarządzającej albo zarządzającego z  UE, i  w ocenie 
depozytariusza zasadne jest wytoczenie powództwa także  w imieniu innych 
uczestników funduszu, depozytariusz ogłasza zgodnie z  określonym w  statucie 
funduszu sposobem podawania informacji do publicznej wiadomości oraz na swojej 
stronie internetowej o  zamiarze wytoczenia powództwa, o  którym mowa w  ust. 1, oraz 
o możliwości zgłaszania przez uczestników depozytariuszowi wniosków 
o wytoczenie takiego powództwa w  terminie 2  miesięcy od dnia ogłoszenia.  
7. Depozytariusz może żądać od towarzystwa, a  w przypadku gdy na podstawie 
umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a al bo 1b, funduszem inwestycyjnym zarządza 
i prowadzi jego sprawy spółka zarządzająca albo zarządzający z  UE – od spółki 
zarządzającej albo zarządzającego z  UE, podmiotów, o  których mowa w  art. 45a lub 
art. 46, podmiotu, któremu zlecono prowadzenie ksiąg rach unkowych funduszu lub 
dokonywanie wyceny aktywów funduszu, biegłego rewidenta funduszu oraz podmiotu 
prowadzącego rejestr uczestników albo rachunki papierów wartościowych albo 
rachunki zbiorcze, na których zapisywane są certyfikaty inwestycyjne, informacji  
niezbędnych do wytoczenia powództwa, o  którym mowa w  ust. 1.  
Art. 72b. 1. Instrumenty finansowe będące papierami wartościowymi, 
stanowiące aktywa funduszu inwestycyjnego, o  których mowa w  art. 5 i art. 5a ustawy 
o obrocie instrumentami finansowymi, są za pisywane na rachunkach papierów 
wartościowych prowadzonych przez depozytariusza.  
2. Aktywa funduszu, w  tym instrumenty finansowe, które nie mogą być zapisane 
na rachunku papierów wartościowych, są przechowywane przez depozytariusza.  
                                                           
6) Zmiany tekstu je dnolitego wymienionej ustawy zostały ogłoszone w  Dz. U. z 2017 r. poz. 2491 oraz 
z 2018  r. poz. 5, 138, 398, 416, 650, 730, 756, 770, 771, 1000 i 1009.  
©Kancelaria Sejmu   s. 154/437 
 
23.09.2019  
 3. Instrumenty finansow e inne niż wskazane w  ust. 1 i 2 oraz inne aktywa 
funduszu inwestycyjnego, które ze względu na ich istotę nie mogą być 
przechowywane przez depozytariusza, są zapisywane przez depozytariusza w  rejestrze 
aktywów funduszu.  
4. Depozytariusz jest obowiązany do weryfikowania uprawnień funduszu 
inwestycyjnego do aktywów, o  których mo wa w  ust. 3, na podstawie informacji 
i dokumentów przekazanych przez towarzystwo lub fundusz, a  jeżeli jest to możliwe 
– również na podstawie ksiąg wieczystych, rejestrów publicznych o raz innych 
ewidencji.  
5. W przypadku gdy środki pieniężne funduszu inwestycyjnego są 
przechowywane przez depozytariusza na rzecz funduszu na rachunku bankowym lub 
na rachunku pieniężnym służącym obsłudze rachunku papierów wartościowych 
prowadzonym w  imieni u depozytariusza, na rachunkach tych nie mogą być 
przechowywane inne środki poza tymi, które są należne funduszowi.  
6. Depozytariusz nie może wykorzystywać we własnym imieniu i  na własny 
rachunek aktywów, o  których mowa w  ust. 1–3. 
Art. 73. 1. Członkowie o rganów depozytariusza i  jego pracownicy nie mogą być 
członkami zarządu lub rady nadzorczej towarzystwa.  
1a. Osoby wyznaczone przez depozytariusza do wykonywania obowiązków 
określonych w  umowie o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu 
inwestycyjnego powinny posiadać kwalifikacje i  doświadczenie zawodowe w  tym 
zakresie oraz nie mogą być karane za umyślne przestępstwo lub przestępstwo 
skarbowe.  
2. Depozytariusz nie może być akcjonariuszem towarzystwa będącego organem 
funduszu inwestycyjnego, którego akt ywa rejestruje, ani spółki zarządzającej lub 
zarządzającego z  UE, którzy zarządzają takim funduszem i  prowadzą jego sprawy.  
3. Jeżeli uczestnicy funduszu inwestycyjnego ponieśli szkody spowodowane 
niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem obowiązków towarz ystwa w  zakresie 
zarządzania funduszem i  jego reprezentacji, domniemywa się, że depozytariusz 
będący podmiotem z  grupy kapitałowej towarzystwa świadomie zaniechał 
wykonywania swoich obowiązków wynikających z  ustawy oraz umowy 
o wykonywanie funkcji depozyta riusza funduszu inwestycyjnego.  
Art. 74. 1. Umowa o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu 
inwestycyjnego, z  uwzględnieniem  art. 83 rozporządzenia 231/2013  – w przypadku 
©Kancelaria Sejmu   s. 155/437 
 
23.09.2019  
 specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego i  funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, określa szczegółowe obowiązki depozytariusza i  funduszu 
inwestycyjnego oraz sposób ich wykonywania, w  tym zasady wymiany informacji 
między funduszem inwestycyjnym a  depozytariuszem, niezbędnych depozytariuszowi 
do wykonywania jego obowiązków, a  także wynagrodzenie depozytariusza i  sposób 
kalkulacji kosztów obciążających fundusz.  
2. Umowa, o  której mowa w  ust. 1, nie może wyłączyć albo ograniczyć 
obowiązków depozytariusza określonych w  ustawie.  
Art. 75. 1. Depozytariusz odpowiada za szkody spowodow ane niewykonaniem 
lub nienależytym wykonywaniem obowiązków określonych w  art. 72 ust. 1 i art. 72a. 
2. Depozytariusz odpowiada wobec funduszu inwestycyjnego za utratę 
instrumentów finansowych, o  których mowa w  art. 72b ust. 1, stanowiących aktywa 
funduszu inwestycyjnego oraz aktywów funduszu, o  których mowa w  art. 72b ust. 2. 
3. Odpowiedzialność depozytariusza, o  której mowa w  ust. 1 i 2, nie może być 
wyłączona albo ograniczona w  umowie o  wykonywanie funkcji depozytariusza 
funduszu inwestycyjnego.  
4. W przypadku utraty instrumentu finansowego, o  którym mowa w  art. 72b 
ust. 1, stanowiącego aktywa funduszu inwestycyjnego lub aktywa funduszu, o  którym 
mowa w  art. 72b ust. 2, depozytariusz niezwłocznie zwraca funduszowi 
inwestycyjnemu taki sam instrument fin ansowy lub takie samo aktywo albo kwotę 
odpowiadającą wartości utraconego instrumentu finansowego lub aktywa.  
5. Depozytariusz może zwolnić się od odpowiedzialności, jeżeli wykaże, 
z uwzględnieniem  art. 101 rozporządzenia 231/2013  – w przypadku specjalisty cznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego i  funduszu inwestycyjnego zamkniętego, że utrata 
instrumentu finansowego lub aktywa funduszu nastąpiła z  przyczyn od niego 
niezależnych.  
6. Uczestnicy funduszu mogą dochodzić roszczeń od depozytariusza 
bezpośrednio lub po udzieleniu towarzystwu pełnomocnictwa za jego pośrednictwem.  
Art. 76. Fundusz inwestycyjny lub depozytariusz mogą rozwiązać umowę 
o wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego, za 
wypowiedzeniem, w  terminie nie krótszym niż 6  miesięcy . O wypowiedzeniu umowy 
wypowiadający zawiadamia niezwłocznie Komisję.  
©Kancelaria Sejmu   s. 156/437 
 
23.09.2019  
 Art. 77. Jeżeli depozytariusz nie wykonuje obowiązków określonych w  umowie 
o wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego albo wykonuje je 
nienależycie, fundusz inwestycyj ny może rozwiązać umowę, za wypowiedzeniem, 
w terminie krótszym niż 6  miesięcy. O  wypowiedzeniu umowy fundusz zawiadamia 
niezwłocznie Komisję.  
Art. 78. W przypadku otwarcia likwidacji lub ogłoszenia upadłości 
depozytariusza, fundusz inwestycyjny niezwłoczn ie dokonuje zmiany depozytariusza. 
Przepisu art.  76 nie stosuje się.  
Art. 79. 1. Zmiana depozytariusza jest dokonywana w  sposób zapewniający 
nieprzerwane wykonywanie obowiązków określonych w  art. 72 ust.  1. 
2. Depozytariusz, z  którym rozwiązano umowę o  wykonywanie funkcji 
depozytariusza funduszu inwestycyjnego, jest obowiązany wydać depozytariuszowi, 
z którym fundusz inwestycyjny zawarł taką umowę, rejestr aktywów, przechowywane 
aktywa funduszu inwestycyjnego oraz dokumenty związane z  wykonywaniem 
obowiązkó w określonych w  art. 72 ust.  1 w terminach uzgodnionych przez strony, 
jednakże bez zbędnej zwłoki.  
Art. 80. 1. Zmiana depozytariusza wymaga zgody Komisji.  
2. W przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego, który nie jest 
publicznym funduszem inwestycyjnym  zamk niętym, zgoda, o  której mowa w  ust. 1, 
nie jest wymagana.  
Art. 81. Przechowywane przez depozytariusza aktywa funduszu inwestycyjnego 
albo wpłaty dokonane na rachunek, o  którym mowa w  art. 28 ust.  1 i art. 130 ust.  1, 
nie mogą być przedmiotem egzekucj i kierowanej przeciwko depozytariuszowi oraz 
nie wchodzą do masy upadłości depozytariusza i  nie mogą być objęte postępowaniem 
restrukturyzacyjnym.  
Art. 81a. W przypadku gdy towarzystwo będące organem funduszu 
inwestycyjnego zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a albo 1b, depozytariusz 
tego funduszu inwestycyjnego i  spółka zarządzająca albo zarządzający z  UE zawierają 
w formie pisemnej umowę dotyczącą współpracy i  wymiany informacji, która 
powinna określać w  szczególności:  
1) opis zasad przechowywania  aktywów funduszu w  odniesieniu do 
poszczególnych klas aktywów funduszu inwestycyjnego;  
©Kancelaria Sejmu   s. 157/437 
 
23.09.2019  
 2) opis postępowania w  przypadku zmiany statutu funduszu inwestycyjnego, 
prospektu informacyjnego, prospektu emisyjnego, memorandum 
informacyjnego lub warunków emisji, w szczególności w  zakresie odnoszącym 
się do obowiązków depozytariusza;  
3) opis zasad wymiany informacji niezbędnych do prawidłowego wykonywania 
działalności spółki zarządzającej albo zarządzającego z  UE oraz depozytariusza, 
z uwzględnieniem uprawnień depo zytariusza do weryfikowania informacji 
przekazywanych przez spółkę zarządzającą albo zarządzającego z  UE, w  tym 
przeprowadzania przez depozytariusza wizyt w  miejscu wykonywania 
działalności przez spółkę zarządzającą albo zarządzającego z  UE; 
4) opis zasad weryfikacji przez spółkę zarządzającą albo zarządzającego z  UE 
wypełniania obowiązków przez depozytariusza;  
5) obowiązki stron w  zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy oraz finansowaniu 
terroryzmu;  
6) zasady zmiany umowy oraz jej rozwiązania.  
Rozdział 2 
Depozytariusz alternatywnej spółki inwestycyjnej  
Art. 81b. 1. Zarządzający ASI, w  drodze zawartej z  depozytariuszem pisemnej 
umowy o  wykonywanie funkcji depozytariusza alternatywnej spółki inwestycyjnej, 
ustanawia jednego depozytariusza dla każdej zarząd zanej alternatywnej spółki 
inwestycyjnej.  
2. Umowę o  wykonywanie funkcji depozytariusza alternatywnej spółki 
inwestycyjnej można zawrzeć wyłącznie z:  
1) bankiem krajowym;  
2) oddziałem instytucji kredytowej z  siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej ; 
3) firmą inwestycyjną uprawnioną do wykonywania czynności, o  których mowa 
w art. 69 ust.  4 pkt  1 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, jeżeli jej 
kapitał założycielski, o  którym mowa w  art. 97 ust.  1 ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, wynosi co najmniej równowartość w  złotych 
730 000 euro;  
4) Krajowym Depozytem Papierów Wartościowych Spółką Akcyjną.  
©Kancelaria Sejmu   s. 158/437 
 
23.09.2019  
 3. Umowę o  wykonywanie funkcji depozytariusza alternatywnej spółki 
inwestycyjnej można zawrzeć również z  prime brokerem działającym w  chara kterze 
kontrahenta takiej spółki, jeżeli:  
1) oddzieli on pod względem organizacyjnym i  technicznym sprawowanie funkcji 
depozytariusza od wykonywania swoich funkcji w  charakterze prime brokera 
oraz 
2) zapewni on właściwą identyfikację i  monitorowanie konfli któw interesów oraz 
zarządzanie nimi, a  także informowanie inwestorów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej o  stwierdzonych przypadkach wystąpienia takiego konfliktu.  
4. Równowartość w  złotych wyrażonej w  euro kwoty, o  której mowa w  ust. 2 
pkt 3, jest ustalan a zgodnie z  art. 98 ust. 10 ustawy  o obrocie instrumentami 
finansowymi.  
Art. 81c. 1. Obowiązki depozytariusza wynikające z  umowy o  wykonywanie 
funkcji depozytariusza alternatywnej spółki inwestycyjnej, z  uwzględnieniem art.  83, 
art. 85–90 i art. 92–97 rozporządzenia 231/2013, obejmują:  
1) przechowywanie aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
2) prowadzenie rejestru wszystkich aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
3) zapewnienie, aby środki pieniężne alternatywnej spółki inwestycyjnej były 
przecho wywane na rachunkach pieniężnych i  rachunkach bankowych 
prowadzonych przez podmioty uprawnione do prowadzenia takich rachunków 
zgodnie z  przepisami prawa polskiego lub spełniające w  tym zakresie 
wymagania określone w  prawie wspólnotowym lub równoważne tym 
wymaganiom;  
4) zapewnienie właściwego monitorowania przepływu środków pieniężnych 
alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
5) zapewnienie, aby wprowadzanie alternatywnej spółki inwestycyjnej do obrotu 
i odkupywanie praw uczestnictwa odbywało się zgodnie z  przep isami prawa 
i regulacjami wewnętrznymi ASI;  
6) zapewnienie, aby rozliczanie umów dotyczących aktywów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej następowało bez nieuzasadnionego opóźnienia, oraz 
kontrolowanie terminowości rozliczania umów z  inwestorami alternatywne j 
spółki inwestycyjnej;  
©Kancelaria Sejmu   s. 159/437 
 
23.09.2019  
 7) zapewnienie, aby wartość aktywów netto i  wartość prawa uczestnictwa 
alternatywnej spółki inwestycyjnej była obliczana zgodnie z  przepisami prawa 
i regulacjami wewnętrznymi ASI;  
8) zapewnienie, aby dochody alternatywnej spółki inw estycyjnej były 
wykorzystywane w  sposób zgodny z  przepisami prawa i  regulacjami 
wewnętrznymi ASI;  
9) wykonywanie poleceń alternatywnej spółki inwestycyjnej oraz zarządzającego 
ASI, chyba że są sprzeczne z  prawem lub regulacjami wewnętrznymi ASI;  
10) weryfi kowanie zgodności działania alternatywnej spółki inwestycyjnej 
z przepisami prawa lub regulacjami wewnętrznymi ASI w  zakresie innym niż 
wynikający z  pkt 5–8 oraz z uwzględnieniem interesu inwestorów.  
2. Depozytariusz zapewnia zgodne z  prawem i  regulacjami wewnętrznymi ASI 
oraz regulacjami wewnętrznymi zarządzającego ASI wykonywanie przez 
alternatywną spółkę inwestycyjną oraz zarządzającego ASI czynności, o  których 
mowa w  ust. 1 pkt 3–8 i 10, co najmniej przez stałą kontrolę czynności faktycznych 
i prawnych dokonywanych przez alternatywną spółkę inwestycyjną oraz 
zarządzającego ASI, a  także nadzorowanie doprowadzania do zgodności tych 
czynności z  prawem i  regulacjami wewnętrznymi ASI oraz regulacjami 
wewnętrznymi zarządzającego ASI.  
3. Podmiot wykonujący funk cje depozytariusza nie może wykonywać innych 
czynności dotyczących alternatywnej spółki inwestycyjnej lub zarządzającego ASI, 
które mogłyby wywołać konflikt interesów pomiędzy nim, tą spółką, jej inwestorami 
lub zarządzającym ASI, chyba że:  
1) oddzieli pod  względem organizacyjnym i  technicznym sprawowanie funkcji 
depozytariusza od wykonywania innych czynności, których wykonywanie może 
powodować powstanie konfliktu interesów, oraz  
2) zapewni właściwą identyfikację i  monitorowanie konfliktów interesów oraz 
zarządzanie nimi, a  także informowanie inwestorów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej o  stwierdzonych przypadkach wystąpienia takiego konfliktu.  
Art. 81d. 1. Depozytariusz jest obowiązany do wytoczenia powództwa na rzecz 
inwestorów detalicznych alternatywnej spółki inwestycyjnej przeciwko zewnętrznie 
zarządzającemu ASI albo zarządzającemu z  UE z  tytułu szkody spowodowanej 
niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem obowiązków w  zakresie zarządzania 
alternatywną spółką inwestycyjną.  
©Kancelaria Sejmu   s. 160/437 
 
23.09.2019  
 2. Depozytariusz wytacza powód ztwo, o  którym mowa w  ust. 1, na wniosek 
inwestora detalicznego.  
3. Depozytariusz może udzielić pełnomocnictwa procesowego adwokatowi lub 
radcy prawnemu.  
4. Z uwzględnieniem  art. 98 § 1 ustawy  z dnia 17  listopada 1964  r. – Kodeks 
postępowania cywilnego, ko szty procesu ponosi inwestor detaliczny, z  wyjątkiem 
kosztów zastępstwa procesowego inwestora, które w  przypadku przegrania procesu 
ponosi depozytariusz.  
5. W przypadku gdy depozytariusz stwierdzi brak podstaw do wytoczenia 
powództwa, jest obowiązany zawia domić o  tym inwestora detalicznego, nie później 
niż w  terminie trzech tygodni od dnia złożenia wniosku przez inwestora.  
6. Jeżeli z  wnioskiem, o  którym mowa w  ust. 2, wystąpiło kilku inwestorów 
detalicznych alternatywnej spółki inwestycyjnej, a  szkoda każdego z  inwestorów 
spowodowana jest niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem tych samych 
obowiązków zarządzającego ASI albo zarządzającego z  UE, i  w ocenie 
depozytariusza zasadne jest wytoczenie powództwa także w  imieniu innych 
inwestorów detalicznych a lternatywnej spółki inwestycyjnej, depozytariusz ogłasza na 
swojej stronie internetowej o  zamiarze wytoczenia powództwa, o  którym mowa 
w ust. 1, oraz o  możliwości zgłaszania przez inwestorów detalicznych 
depozytariuszowi wniosków o  wytoczenie takiego powód ztwa w  terminie 2  miesięcy 
od dnia ogłoszenia.  
7. Depozytariusz może żądać od zarządzającego ASI lub zarządzającego z  UE, 
podmiotów, o  których mowa w  art. 70g, podmiotu, któremu zlecono prowadzenie 
ksiąg rachunkowych alternatywnej spółki inwestycyjnej lub dokonywanie wyceny 
aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej oraz biegłego rewidenta alternatywnej 
spółki inwestycyjnej informacji niezbędnych do wytoczenia powództwa, o  którym 
mowa w  ust. 1. 
Art. 81e. 1. Instrumenty finansowe będące papierami wartościowymi, 
stanowiące aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej, o  których mowa w  art. 5 
i art. 5a ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, są zapisywane na rachunkach 
papierów wartościowych prowadzonych przez depozytariusza.  
2. Aktywa alternatywnej  spółki inwestycyjnej, w  tym instrumenty finansowe, 
które nie mogą być zapisane na rachunku papierów wartościowych, są 
przechowywane przez depozytariusza.  
©Kancelaria Sejmu   s. 161/437 
 
23.09.2019  
 3. Instrumenty finansowe inne niż wskazane w  ust. 1 i 2 oraz inne aktywa 
alternatywnej spółki inwesty cyjnej, które ze względu na ich istotę nie mogą być 
przechowywane przez depozytariusza, są zapisywane przez depozytariusza w  rejestrze 
aktywów alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
4. Depozytariusz jest obowiązany do weryfikowania uprawnień alternatywnej 
spółki inwestycyjnej do aktywów, o  których mowa w  ust. 3, na podstawie informacji 
i dokumentów przekazanych przez tę spółkę lub zarządzającego ASI, a  jeżeli jest to 
możliwe – również na podstawie ksiąg wieczystych, rejestrów publicznych oraz 
innych ewidencji.  
5. W przypadku gdy środki pieniężne alternatywnej spółki inwestycyjnej są 
przechowywane przez depozytariusza na rzecz tej spółki na rachunku bankowym lub 
na rachunku pieniężnym służącym obsłudze rachunku papierów wartościowych 
prowadzonym w  imieniu depozy tariusza, na rachunkach tych nie mogą być 
przechowywane inne środki poza tymi, które są należne alternatywnej spółce 
inwestycyjnej.  
6. Depozytariusz nie może wykorzystywać we własnym imieniu i  na własny 
rachunek aktywów, o  których mowa w  ust. 1–3, o ile nie uzyska uprzedniej zgody 
alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
Art. 81f. Umowa o  wykonywanie funkcji depozytariusza alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, z  uwzględnieniem  art. 83 rozporządzenia 231/2013, określa 
szczegółowe obowiązki depozytariusza i  altern atywnej spółki inwestycyjnej lub 
zarządzającego ASI oraz sposób ich wykonywania, w  tym zasady wymiany informacji 
między tą spółką lub zarządzającym ASI a  depozytariuszem, niezbędnych 
depozytariuszowi do wykonywania jego obowiązków, a  także wynagrodzenie 
depozytariusza i  sposób kalkulacji kosztów obciążających alternatywną spółkę 
inwestycyjną lub zarządzającego ASI związanych z  wykonywaniem przez 
depozytariusza jego działalności. Przepis  art. 74 ust. 2 stosuje się odpowiednio.  
Art. 81g. 1. Depozytariusz odpo wiada za szkody spowodowane niewykonaniem 
lub nienależytym wykonywaniem obowiązków określonych w  art. 81c ust. 1 oraz 
art. 81d. 
2. Depozytariusz odpowiada wobec alternatywnej spółki inwestycyjnej za utratę 
instrumentów finansowych, o  których mowa w  art. 81e ust. 1, stanowiących aktywa 
tej spółki oraz aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej, o  których mowa w  art. 81e 
ust. 2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 162/437 
 
23.09.2019  
 3. Odpowiedzialność depozytariusza, o  której mowa w  ust. 1 i 2, nie może być 
wyłączona albo ograniczona w  umowie o  wykonywanie funkcj i depozytariusza 
alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
4. W przypadku utraty instrumentu finansowego, o  którym mowa w  art. 81e 
ust. 1, stanowiącego aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej lub aktywa 
alternatywnej spółki inwestycyjnej, o  którym mowa w  art. 81e ust. 2, depozytariusz 
niezwłocznie zwraca tej spółce taki sam instrument finansowy lub takie samo aktywo 
albo kwotę odpowiadającą wartości utraconego instrumentu finansowego lub aktywa.  
5. Depozytariusz może zwolnić się od odpowiedzialności, jeżeli wyk aże, 
z uwzględnieniem  art. 101 rozporządzenia 231/2013, że utrata instrumentu 
finansowego lub aktywa alternatywnej spółki inwestycyjnej nastąpiła z  przyczyn od 
niego niezależnych.  
6. Zarządzający ASI jest obowiązany dochodzić od depozytariusza alternatywnej 
spółki inwestycyjnej roszczeń wynikających z  niewykonania lub nienależytego 
wykonania przez depozytariusza umowy o  wykonywanie funkcji depozytariusza 
alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
7. Zarządzający ASI odpowiada wobec inwestorów alternaty wnej spółki 
inwestycyjnej za szkody poniesione przez nich wskutek niewywiązania się przez niego 
z obowiązku określonego w  ust. 6. 
Art. 81h. 1. O wypowiedzeniu umowy o  wykonywanie funkcji depozytariusza 
alternatywnej spółki inwestycyjnej wypowiadający zawia damia niezwłocznie 
Komisję. O  rozwiązaniu umowy w  inny sposób niezwłocznie zawiadamia Komisję 
zarządzający ASI.  
2. Do depozytariusza alternatywnej spółki inwestycyjnej i  jego zmiany stosuje 
się odpowiednio przepisy art.  78 i art. 79. 
3. Do aktywów alternat ywnej spółki inwestycyjnej przechowywanych przez 
depozytariusza stosuje się odpowiednio przepis art.  81. 
Rozdział 3  
Powierzenie wykonywania obowiązków depozytariusza  
Art. 81i. 1. Depozytariusz funduszu inwestycyjnego lub alternatywnej spółki 
inwestycyjnej może, w  drodze umowy zawartej w  formie pisemnej, powierzyć 
przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznemu, z  uwzględnieniem art.  98 
i art. 99 rozporządzenia 231/2013  – w przypadku specjalistycznego funduszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 163/437 
 
23.09.2019  
 inwestycyjnego otwartego, funduszu inwestycyjneg o zamkniętego oraz alternatywnej 
spółki inwestycyjnej, wykonywanie czynności w  zakresie związanym z realizacją 
funkcji przechowywania aktywów funduszu albo alternatywnej spółki inwestycyjnej, 
w tym określonych odpowiednio w  art. 72b ust.  1–4 albo w  art. 81e ust.  1–4. 
2. Depozytariusz może powierzyć wykonywanie czynności, o  których mowa 
w ust. 1, jeżeli:  
1) powierzenie wykonywania czynności nie prowadzi do faktycznego zaprzestania 
wykonywania przez depozytariusza obowiązków określonych w  art. 72 ust.  1 
i art. 81c ust.  1; 
2) jest w  stanie uzasadnić potrzebę powierzenia wykonywania danej czynności oraz 
zakres tego powierzenia;  
3) wybór przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy zagranicznego, któremu powierzył 
wykonywanie czynności, został dokonany przy zachowaniu należ ytej 
staranności;  
4) przedsiębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny, któremu powierzył wykonywanie 
czynności, stale spełnia następujące warunki:  
a) stosuje rozwiązania techniczne i  organizacyjne niezbędne do prawidłowego 
wykonania umowy, proporcjonalne do c harakteru aktywów, które zostały 
mu powierzone,  
b) jeżeli powierzono mu przechowywanie aktywów, o  których mowa 
w art. 72b ust.  1 albo art.  81e ust.  1 – posiada zezwolenie na wykonywanie 
czynności, o  których mowa w  art. 69 ust.  4 pkt  1 ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, a  w przypadku przedsiębiorcy zagranicznego 
– posiada zezwolenie na wykonywanie czynności w  zakresie przedmiotu 
umowy, udzielone przez właściwy organ nadzoru w  państwie 
macierzystym, o  ile jest ono wymagane, i  podlega w  tym zakres ie 
nadzorowi tego organu,  
c) przechowuje aktywa odpowiednio funduszu inwestycyjnego albo 
alternatywnej spółki inwestycyjnej odrębnie i  w sposób umożliwiający 
niezwłoczną identyfikację danych aktywów jako aktywów danego funduszu 
albo spółki,  
d) nie wykorzys tuje aktywów funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej 
spółki inwestycyjnej we własnym imieniu i  na własny rachunek,  
©Kancelaria Sejmu   s. 164/437 
 
23.09.2019  
 e) przestrzega zasad działania depozytariusza określonych w  art. 9 ust.  2 
i art. 10, a  także odpowiednio w  art. 72 ust.  4 i art. 72b ust.  1–4 oraz 
w art. 81c ust.  3 i art. 81e ust.  1–4; 
5) prawo państwa innego niż Rzeczpospolita Polska, w  którym przedsiębiorca lub 
przedsiębiorca zagraniczny będzie przechowywał aktywa funduszu 
inwestycyjnego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej, bez względ u na sposób 
tego przechowywania, zapewnia, że:  
a) fundusz inwestycyjny albo alternatywna spółka inwestycyjna będą 
wyłącznie uprawnieni do tych aktywów oraz  
b) aktywa funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej:  
– nie mogą być przedmiote m egzekucji kierowanej przeciwko 
podmiotowi innemu niż ten fundusz inwestycyjny albo ta alternatywna 
spółka inwestycyjna,  
– nie mogą być objęte postępowaniem zabezpieczającym kierowanym 
przeciwko podmiotowi innemu niż ten fundusz inwestycyjny albo ta 
alternatywna spółka inwestycyjna,  
– nie wchodzą do masy upadłości podmiotu przechowującego aktywa 
funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
– nie mogą być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym lub innym 
postępowaniem o  podobnym charakt erze prowadzonym przeciwko 
podmiotowi przechowującemu aktywa funduszu inwestycyjnego albo 
alternatywnej spółki inwestycyjnej lub innym podmiotom.  
3. W przypadku gdy prawo państwa trzeciego wymaga, aby określone 
instrumenty finansowe były rejestrowane lub p rzechowywane przez mającego 
siedzibę w  tym państwie trzecim przedsiębiorcę zagranicznego, który nie spełnia 
wymogów określonych w  ust. 2 pkt  4 lit.  b ani wymogów im równoważnych 
określonych w  prawie wspólnotowym, depozytariusz może przekazać takiemu 
przeds iębiorcy zagranicznemu wykonywanie czynności w  zakresie przechowywania 
aktywów, o  których mowa w  art. 72b ust.  1 albo art.  81e ust.  1, jedynie w  zakresie, 
w jakim wymaga tego prawo tego państwa, oraz jeżeli są spełnione łącznie następujące 
warunki:  
1) uczestnicy funduszu inwestycyjnego albo inwestorzy alternatywnej spółki 
inwestycyjnej zostali poinformowani o  tym, że takie powierzenie jest wymagane 
©Kancelaria Sejmu   s. 165/437 
 
23.09.2019  
 z uwagi na wymogi określone w  prawie państwa trzeciego, oraz o okolicznoś -
ciach uzasadniających to powierzenie ; 
2) depozytariusz został upoważniony odpowiednio przez fundusz inwestycyjny 
albo alternatywną spółkę inwestycyjną do powierzenia takiemu przedsiębiorcy 
zagranicznemu przechowywania tych instrumentów finansowych.  
4. Korzystanie przez depozytariusza z  usług  świadczonych przez podmioty 
prowadzące systemy rozrachunku papierów wartościowych nie stanowi powierzenia, 
o którym mowa w  ust. 1. 
5. Depozytariusz jest obowiązany, z  zachowaniem należytej staranności, do 
bieżącego nadzorowania wykonywania przez przedsięb iorcę lub przedsiębiorcę 
zagranicznego powierzonych mu czynności i  dokonywania okresowych kontroli ich 
wykonywania.  
Art. 81j. 1. Przedsiębiorca lub przedsiębiorca zagraniczny, z  którym 
depozytariusz zawarł umowę, o  której mowa w  art. 81i ust.  1, może przek azać 
wykonywanie powierzonych mu czynności innemu przedsiębiorcy lub przedsiębiorcy 
zagranicznemu wyłącznie:  
1) za zgodą odpowiednio funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej spółki 
inwestycyjnej;  
2) jeżeli w  odniesieniu do przedsiębiorcy lub przedsiębior cy zagranicznego, 
któremu ma być przekazane wykonywanie czynności, są spełnione warunki 
określone w  art. 81i ust.  2 pkt  4; 
3) jeżeli są spełnione warunki, o  których mowa w  art. 81i ust.  2 pkt  5. 
2. Przepis ust.  1 stosuje się odpowiednio do dalszego przekaz ywania 
wykonywania powierzonych czynności.  
3. Do przekazywania i  dalszego przekazywania wykonywania powierzonych 
czynności przepisy art.  81i stosuje się odpowiednio.  
Art. 81k. 1. Depozytariusz odpowiada wobec odpowiednio funduszu 
inwestycyjnego albo altern atywnej spółki inwestycyjnej za utratę przez podmiot, 
któremu powierzył wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa 
w art. 81i ust.  1, instrumentów finansowych stanowiących aktywa tego funduszu albo 
spółki. Przepisy art.  75 ust.  4 i 5 oraz art.  81g ust.  4 i 5 stosuje się.  
2. Odpowiedzialność depozytariusza, o  której mowa w  ust. 1, nie może być 
w drodze umowy wyłączona albo ograniczona, z  zastrzeżeniem art.  81l. 
©Kancelaria Sejmu   s. 166/437 
 
23.09.2019  
 3. Powierzenie przez depozytariusza wykonywanych czynności innemu 
podmiotowi nie zwal nia depozytariusza od odpowiedzialności wobec odpowiednio 
funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
Art. 81l. 1. Depozytariusz może uwolnić się od odpowiedzialności wobec 
odpowiednio specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego, funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej za utratę 
instrumentu finansowego przez podmiot, któremu powierzył wykonywanie czynności 
na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 81i ust.  1, jeżeli wykaże, 
z uwzględnie niem art.  102 rozporządzenia 231/2013, że:  
1) dopełnił obowiązków określonych w  art. 81i; 
2) pisemna umowa między depozytariuszem a  tym podmiotem w  sposób 
jednoznaczny przenosi odpowiedzialność depozytariusza na ten podmiot 
i umożliwia odpowiednio towarzystwu i  funduszowi inwestycyjnemu albo 
zarządzającemu ASI i  alternatywnej spółce inwestycyjnej dochodzenie roszczeń 
od tego podmiotu bezpośrednio lub, po udzieleniu pełnomocnictwa 
depozytariuszowi, za jego pośrednictwem;  
3) pisemna umowa między depoz ytariuszem a  odpowiednio funduszem 
inwestycyjnym albo alternatywną spółką inwes tycyjną dopuszcza możliwość 
zwolnienia się przez depozytariusza od odpowiedzialności w  takiej sytuacji i 
ustanawia obiektywne warunki zwolnienia się depozytariusza od takiej 
odpowiedzialności.  
2. Jeżeli do utraty instrumentu finansowego doszło w  sytuacji, o  której mowa 
w art. 81i ust.  3, depozytariusz może zwolnić się od odpowiedzialności za utratę 
instrumentu finansowego przez podmiot, któremu powierzył wykonywanie czynności 
na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 81i ust.  1, wyłącznie, jeżeli wykaże, że:  
1) statut funduszu inwestycyjnego albo regulacje wewnętrzne ASI zezwalają na 
takie zwolnienie depozytariusza od odpowiedzialności;  
2) uczestnicy funduszu inwestycyjnego albo i nwestorzy alternatywnej spółki 
inwestycyjnej zostali uprzednio poinformowani o  możliwości zwolnienia 
depozytariusza od odpowiedzialności;  
3) fundusz inwestycyjny albo alternatywna spółka inwestycyjna zobowiązali 
depozytariusza do przekazania instrumentów f inansowych do przechowywania 
podmiotowi, o  którym mowa w  art. 81i ust.  3; 
©Kancelaria Sejmu   s. 167/437 
 
23.09.2019  
 4) pisemna umowa między depozytariuszem a  odpowiednio funduszem 
inwestycyjnym albo alternatywną spółką inwestycyjną dopuszcza możliwość 
zwolnienia się przez depozytariusza od odpowie dzialności w  takiej sytuacji;  
5) pisemna umowa między odpowiednio funduszem inwestycyjnym albo 
alternatywną spółką inwestycyjną a  podmiotem, o  którym mowa w  art. 81i ust.  3, 
przenosi odpowiedzialność depozytariusza na ten podmiot i  umożliwia 
odpowiednio to warzystwu i  funduszowi inwestycyjnemu albo zarządzającemu 
ASI i  alternatywnej spółce inwestycyjnej dochodzenie roszczeń od tego 
podmiotu bezpośrednio lub umożliwia depozytariuszowi dochodzenie w  ich 
imieniu roszczeń od tego podmiotu.  
Art. 81m.  W przypadku przekazania i  dalszego przekazania wykonywania 
powierzonych czynności przepisy art.  75 ust.  6 i art. 81g ust.  6 i 7 oraz art.  81k 
i art. 81l stosuje się odpowiednio do odpowiedzialności depozytariusza za utratę 
instrumentów finansowych przez podmiot, które mu wykonywanie czynności 
depozytariusza zostało przekazane.  
Art. 81n. Przechowywane przez przedsiębiorcę, któremu depozytariusz 
powierzył wykonywanie swoich obowiązków zgodnie z  art. 81i, lub przez 
przedsiębiorcę, któremu inny przedsiębiorca przekazał wyko nywanie powierzonych 
mu czynności zgodnie z  art. 81j, aktywa funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej 
spółki inwestycyjnej nie mogą być przedmiotem egzekucji kierowanej przeciwko tym 
przedsiębiorcom oraz nie wchodzą do masy upadłości tych przedsiębiorców  i nie 
mogą być objęte postępowaniem restrukturyzacyjnym.  
DZIAŁ V  
Rodzaje funduszy inwestycyjnych  
Rozdział 1  
Fundusze inwestycyjne otwarte  
Art. 82. Fundusz inwestycyjny otwarty zbywa jednostki uczestnictwa i  dokonuje 
ich odkupienia na żądanie uczestnika fu nduszu. Z  chwilą odkupienia jednostki 
uczestnictwa są umarzane z  mocy prawa.  
Art. 83. 1. Fundusz nie może różnicować praw majątkowych uczestników 
funduszu posiadających jednostki uczestnictwa tej samej kategorii.  
©Kancelaria Sejmu   s. 168/437 
 
23.09.2019  
 2. Jednostka uczestnictwa nie może być zbyt a przez uczestnika na rzecz osób 
trzecich.  
3. Jednostka uczestnictwa podlega dziedziczeniu.  
4. Jednostki uczestnictwa mogą być przedmiotem zastawu. Zaspoko jenie 
zastawnika z  przedmiotu zastawu następuje wyłącznie w  wyniku odkupienia 
jednostek uczestnictwa  przez fundusz na żądanie zgłoszone w  postępowaniu 
egzekucyjnym. Zaspokojenie zastawnika nie wymaga przeprowadzenia postępowania 
egzekucyjnego, jeżeli zaspokojenie to następuje na podstawie umowy zastawu 
ustanowionego zgodnie z  przepisami ustawy z  dnia 2  kwietnia 2004  r. o niektórych 
zabezpieczeniach finansowych ( Dz. U. z 2016  r. poz. 891). W  takim przypadku 
fundusz dokonuje wypłaty na rachunek zastawnika kwoty należnej z  tytułu odkupienia 
jednostek uczestnictwa.  
5. Ustanowienie zastawu na jednostkach uczes tnictwa staje się sku teczne 
z chwilą dokonania, na wniosek zastawcy lub zastawnika, odpowiedniego zapisu 
w rejestrze uczestników funduszu, po przedstawieniu funduszowi umowy zastawu.  
6. Przed datą wymagalności wierzytelności zabezpieczonej zastawem zastaw ca 
nie może bez zgody zastawnika zgłosić funduszowi żądania odkupienia jednostek 
uczestnictwa obciążonych zastawem.  
7. Jeżeli wierzytelność zabezpieczona zastawem stała się wymagalna, zastawca 
może zgłosić funduszowi żądanie odkupienia jednostek uczestnict wa obciążonych 
zastawem, jednakże wypłata na rzecz zastawcy środków pieniężnych z  tytułu 
odkupienia przez fundusz tych jednostek może nastąpić po przedstawieniu 
pokwitowania wierzyciela, stwierdzającego wygaśnięcie wierzytelności 
zabezpieczonej zastawem.  
8. Przepisy  ust. 4–7 stosuje się odpowiednio do zastawu skarbowego i  zastawu 
rejestrowego, którego przedmiotem są jednostki uczestnictwa, jeżeli nie są sprzeczne 
z przepisami ustaw regulujących ustanowienie i  wygaśnięcie zastawu skarbowego 
i zastawu rejestr owego.  
9. W zakresie nieuregulowanym w  ust. 4–8 do zastawu na jednostkach 
uczestnictwa stosuje się przepisy Kodeksu cywilnego.  
Art. 83a. 1. Statut funduszu inwestycyjnego otwartego powinien określać 
kategorie jednostek uczestnictwa:  
1) zbywanych przez fundusz bezpośrednio;  
©Kancelaria Sejmu   s. 169/437 
 
23.09.2019  
 2) zbywanych przez fundusz za pośrednictwem podmiotów, o których mowa w art. 
32 ust. 1 i 2.  
2. Statut funduszu inwestycyjnego otwartego określa maksymalną wysokość 
wynagrodzenia stałego towarzystwa za zarządzanie fund uszem przypadającego na 
jednostki uczestnictwa kategorii, o których mowa w ust. 1.  
3. Kwoty przekazywane na rzecz podmiotów pośredniczących w zbywaniu lub 
odkupywaniu jednostek uczestnictwa, o których mowa w art. 32 ust. 1 i 2, w związku 
z wykonywanymi pr zez te podmioty czynnościami mającymi na celu poprawienie 
jakości usługi świadczonej na rzecz uczestnika lub potencjalnego uczestnika funduszu 
inwestycyjnego otwartego mogą być uwzględniane wyłącznie przy ustalaniu 
wynagrodzenia stałego towarzystwa za zarz ądzanie funduszem obciążającego aktywa 
funduszu przypadające na jednostki uczestnictwa kategorii, o której mowa w ust. 1 pkt 
2.  
4. Do kategorii jednostek uczestnictwa, o których mowa w ust. 1, przepisy art. 
158 stosuje się odpowiednio.  
Art. 84. 1. Fundusz  inwestycyjny otwarty zbywa i  odkupuje jednostki 
uczestnictwa z  częstotliwością określoną w  statucie funduszu, nie rzadziej jednak niż 
raz na 7  dni. 
2. Statut funduszu inwestycyjnego może określać wartość aktywów netto, po 
której przekroczeniu fundusz może  zawiesić zbywanie jednostek uczestnictwa. 
W takim przypadku statut funduszu określi warunki wznowienia zbywania jednostek 
uczestnictwa.  
3. Fundusz inwestycyjny może zawiesić zbywanie jednostek uczestnictwa na 
2 tygodnie, jeżeli nie można dokonać wiarygodn ej wyceny istotnej części aktywów 
funduszu z  przyczyn niezależnych od funduszu.  
4. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 3, za zgodą i  na warunkach określonych 
przez Komisję zbywanie jednostek uczestnictwa może zostać zawieszone na okres 
dłuższy niż 2  tygodnie , nieprzekraczający jednak 2  miesięcy.  
Art. 85. Z częstotliwością określoną w  statucie, nie rzadziej jednak niż w  każ-
dym dniu zbywania lub odkupywania jednostek uczestnictwa, fundusz inwestycyjny 
otwarty dokonuje:  
1) wyceny aktywów funduszu;  
2) ustalenia wartości aktywów netto funduszu;  
3) ustalenia ceny zbycia i  odkupienia jednostek uczestnictwa;  
©Kancelaria Sejmu   s. 170/437 
 
23.09.2019  
 4) ustalenia wartości aktywów netto funduszu na jednostkę uczestnictwa.  
Art. 86. 1. Jednostki uczestnictwa są zbywane i  odkupywane po cenie 
wynikającej z  podziel enia wartości aktywów netto funduszu przez liczbę jednostek 
ustaloną na podstawie rejestru uczestników funduszu w  dniu wyceny.  
2. Przy zbywaniu i  odkupywaniu jednostek uczestnictwa mogą być pobierane 
opłaty manipulacyjne, jeżeli statut funduszu tak stanowi  i określa maksymalną 
wysokość i  sposób pobierania tych opłat.  
3. Opłaty manipulacyjne, o których mowa w ust. 2, należne są podmiotowi, o 
którym mowa w art. 32 ust. 1 pkt 1 –3 i ust. 2, od uczestnika funduszu inwestycyjnego.  
Art. 87. 1. Fundusz inwestycyjny  otwarty prowadzi rejestr uczestników 
funduszu.  
2. Rejestr uczestników funduszu zawiera w  szczególności:  
1) dane identyfikujące uczestnika funduszu;  
2) liczbę jednostek uczestnictwa należących do uczestnika;  
3) datę nabycia, liczbę i  cenę nabycia jednostki  uczestnictwa;  
4) datę odkupienia, liczbę odkupionych jednostek oraz kwotę wypłaconą 
uczestnikowi za odkupione jednostki;  
5) datę oraz kwotę dochodów funduszu wypłaconych uczestnikowi;  
6) informacje o  pełnomocnictwach udzielonych lub odwołanych przez uczes tnika 
funduszu;  
7) wzmiankę o  zastawie ustanowionym na jednostkach uczestnictwa.  
3. Rejestr uczestników funduszu jest prowadzony na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
Art. 87a. 1. W  funduszu inwestycyjnym otwartym zwołuje się zgromadzenie 
uczestników w celu wyrażenia zgody na:  
1) rozpoczęcie prowadzenia przez fundusz działalności jako fundusz powiązany lub 
rozpoczęcie prowadzenia przez subfundusz w  funduszu z  wydzielonymi 
subfunduszami działalności jako subfundusz powiązany;  
2) zmianę funduszu podstawo wego;  
3) zaprzestanie prowadzenia działalności jako fundusz powiązany;  
4) połączenie krajowe i  transgraniczne funduszy;  
5) przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym przez inne 
towarzystwo;  
©Kancelaria Sejmu   s. 171/437 
 
23.09.2019  
 6) przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym otwar tym i  prowadzenia jego 
spraw przez spółkę zarządzającą.  
2. Tryb działania zgromadzenia uczestników oraz podejmowania uchwał określa 
statut funduszu inwestycyjnego otwartego oraz regulamin przyjęty przez to 
zgromadzenie.  
3. Zgromadzenie uczestników odbywa s ię w  miejscu siedziby funduszu albo 
w innym miejscu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej określonym w  statucie.  
4. Koszty odbycia zgromadzenia uczestników ponosi zwołujący zgromadzenie.  
Art. 87b. 1. Uprawnieni do udziału w  zgromadzeniu uczestników są uc zestnicy 
wpisani do rejestru uczestników funduszu według stanu na koniec drugiego dnia 
roboczego poprzedzającego dzień zgromadzenia uczestników. W  sprawach 
dotyczących tylko subfunduszu w  funduszu z  wydzielonymi subfunduszami 
uprawnieni do udziału w  zgroma dzeniu uczestników są uczestnicy tego subfunduszu.  
2. Listę uczestników uprawnionych do udziału w  zgromadzeniu uczestników 
sporządza podmiot prowadzący rejestr uczestników funduszu i  przekazuje ją 
towarzystwu w  dniu roboczym poprzedzającym dzień zgromadzen ia uczestników. 
Lista zawiera nazwiska i  imiona albo firmy (nazwy) uprawnionych uczestników, ich 
miejsce zamieszkania (siedzibę) lub adres do doręczeń, liczbę jednostek uczestnictwa 
oraz liczbę przysługujących im głosów. Lista jest sporządzana na podstawie  danych 
zawartych w  rejestrze uczestników funduszu inwestycyjnego, o  których mowa 
w art. 87 ust. 2. 
3. Od dnia poprzedzającego dzień zgromadzenia uczestników do dnia 
zgromadzenia uczestników zawiesza się zbywanie i  odkupywanie jednostek 
uczestnictwa fundus zu lub subfunduszu.  
Art. 87c. 1. Zwołujący zgromadzenie uczestników przed przekazaniem 
uczestnikom zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 2, ogłasza o  zwołaniu 
zgromadzenia uczestników, w  sposób określony w  statucie funduszu inwestycyjnego 
dla ogłaszania zmia n statutu tego funduszu.  
2. Zgromadzenie uczestników zwołuje towarzystwo zarządzające funduszem 
inwestycyjnym otwartym, a  jeżeli spółka zarządzająca zarządza funduszem 
inwestycyjnym otwartym i  prowadzi jego sprawy – spółka zarządzająca, 
zawiadamiając o  tym każdego uczestnika indywidualnie przesyłką poleconą lub na 
trwałym nośniku informacji, co najmniej na 21  dni przed planowanym terminem 
zgromadzenia uczestników, z  zastrzeżeniem  art. 222 ust. 4. 
©Kancelaria Sejmu   s. 172/437 
 
23.09.2019  
 3. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 2, zawiera:  
1) informa cję o  miejscu i  terminie zgromadzenia uczestników;  
2) wskazanie zdarzenia, o  którym mowa w  art. 87a ust. 1, co do którego 
zgromadzenie ma wyrazić zgodę;  
3) informację o  zawieszeniu zbywania i  odkupywania jednostek uczestnictwa 
funduszu lub subfunduszu, o  którym mowa w  art. 87b ust. 3; 
4) informację o  dniu, na jaki jest ustalona lista uczestników uprawnionych do 
udziału w  zgromadzeniu uczestników.  
4. Zawiadomienie dokonywane w  imieniu funduszu inwestycyjnego, który 
posiada uprawnienie do zbywania jednostek uczestnictwa na terytorium państwa 
członkowskiego, kierowane do uczestników funduszu w  tym państwie członkowskim, 
powinno zostać dokonane w  języku urzędowym tego państwa członkowskiego.  
Art. 87d. 1. Uczestnik może wziąć udział w  zgromadzeniu uczestników 
osobiście lub przez pełnomocnika. Pełnomocnictwa udziela się w  formie pisemnej pod 
rygorem nieważności.  
2. Zgromadzenie uczestników jest ważne, jeżeli wezmą w  nim udział uczestnicy 
posiadający co najmniej 50% jednostek uczestnictwa funduszu lub subfunduszu, 
według stanu na dwa dni robocze przed dniem zgromadzenia uczestników.  
3. Przed podjęciem uchwały przez zgromadzenie uczestników zarząd 
towarzystwa jest obowiązany przedstawić uczestnikom swoją rekomendację oraz 
udzielić uczestnikom wyjaśnień na temat inter esujących ich zagadnień związanych ze 
zdarzeniem, o  którym mowa w  art. 87a ust. 1, w tym odpowiedzieć na zadane przez 
uczestników pytania.  
4. Przed podjęciem uchwały każdy uczestnik może wnioskować 
o przeprowadzenie dyskusji w  przedmiocie zasadności  wyraże nia zgody, o  której 
mowa w  art. 87a ust. 1. 
5. Każda cała jednostka uczestnictwa upoważnia uczestnika do oddania jednego 
głosu.  
6. Uchwała o  wyrażeniu zgody, o  której mowa w  art. 87a ust. 1, zapada 
większością 2/3  głosów uczestników obecnych lub reprezento wanych na 
zgromadzeniu uczestników.  
7. Uchwała zgromadzenia uczestników jest protokołowana przez notariusza.  
©Kancelaria Sejmu   s. 173/437 
 
23.09.2019  
 Art. 87e. 1. Uchwała zgromadzenia uczestników sprzeczna z  ustawą może być 
zaskarżona w  drodze wytoczonego przeciwko funduszowi powództwa o  stwierdzenie 
nieważności uchwały.  
2. Prawo do wytoczenia przeciw funduszowi powództwa, o  którym mowa 
w ust. 1, przysługuje:  
1) uczestnikowi, który głosował przeciwko uchwale, a  po jej powzięciu zażądał 
zaprotokołowania sprzeciwu;  
2) uczestnikowi bezzasadni e niedopuszczonemu do udziału w  zgromadzeniu 
uczestników;  
3) uczestnikom, którzy nie byli obecni na zgromadzeniu uczestników, jedynie 
w przypadku wadliwego zwołania zgromadzenia uczestników.  
3. Przepisu  art. 189 ustawy  z dnia 17  listopada 1964  r. – Kodeks postępowania 
cywilnego nie stosuje się.  
4. Prawo do wniesienia powództwa wygasa z  upływem miesiąca od dnia 
powzięcia uchwały.  
5. W przypadku wniesienia oczywiście bezzasadnego powództwa o  stwierdzenie 
nieważności uchwały zgromadzenia uczestników sąd, na wn iosek towarzystwa, może 
zasądzić od uczestnika kwotę do dziesięciokrotnej wysokości kosztów sądowych oraz 
wynagrodzenia jednego adwokata lub radcy prawnego. Nie wyłącza to możliwości 
dochodzenia odszkodowania na zasadach ogólnych.  
Art. 87f. 1. Prawomocny w yrok stwierdzający nieważność uchwały 
zgromadzenia uczestników ma moc obowiązującą w  stosunkach między funduszem 
a wszystkimi uczestnikami oraz między funduszem a  towarzystwem.  
2. Prawomocny wyrok stwierdzający nieważność uchwały towarzystwo powinno 
niezwł ocznie zgłosić sądowi rejestrowemu.  
3. Stwierdzenie przez sąd nieważności uchwały o  wyrażeniu zgody, o  której 
mowa w  art. 87a ust. 1, jest równoznaczne z  niewyrażeniem przez zgromadzenie 
uczestników funduszu tej zgody.  
Art. 88. 1. Osobom, które dokonały wpłaty na jednostki uczestnictwa, fundusz 
jest obowiązany zbyć liczbę jednostek ustaloną zgodnie z  art. 86 ust. 1. 
2. Zbycie jednostek uczestnictwa następuje w  chwili wpisania do rejestru 
uczestników funduszu liczby zbytych jednostek uczestnictwa.  
3. Statu t funduszu inwestycyjnego może określać minimalną kwotę, za jaką 
jednorazowo można nabyć jednostki uczestnictwa.  
©Kancelaria Sejmu   s. 174/437 
 
23.09.2019  
 Art. 89. 1. Fundusz jest obowiązany odkupić jednostki uczestnictwa od 
uczestników, którzy zażądali odkupienia tych jednostek, po cenie ustalone j zgodnie 
z art. 86 ust. 1. 
2. Odkupienie jednostek uczestnictwa następuje w  chwili wpisania do rejestru 
uczestników funduszu liczby odkupionych jednostek uczestnictwa i  kwoty należnej 
uczestnikowi z  tytułu odkupienia tych jednostek.  
3. Fundusz niezwłoczni e dokonuje wypłaty kwoty, o  której mowa w  ust. 2, 
w sposób określony w  statucie funduszu.  
4. Fundusz może zawiesić odkupywanie jednostek uczestnictwa na 2  tygodnie, 
jeżeli:  
1) w okresie ostatnich 2  tygodni suma wartości odkupionych przez fundusz 
jednostek uczestnictwa oraz jednostek, których odkupienia zażądano, stanowi 
kwotę przekraczającą 10% wartości aktywów funduszu albo  
2) nie można dokonać wiarygodnej wyceny istotnej części aktywów funduszu 
z przyczyn niezależnych od funduszu.  
5. W przypadkach, o  których mowa w  ust. 4, za zgodą i  na warunkach 
określonych przez Komisję:  
1) odkupywanie jednostek uczestnictwa może zostać zawieszone na okres dłuższy 
niż 2  tygodnie, nieprzekraczający jednak 2  miesięcy;  
2) fundusz może odkupywać jednostki uczestnictwa w  ratach w  okresie 
nieprzekraczającym 6  miesięcy, przy zastosowaniu proporcjonalnej redukcji lub 
przy dokonywaniu wypłat z  tytułu odkupienia jednostek uczestnictwa.  
6. W przypadku zawieszenia zbywania lub odkupywania jednostek uczestnictwa 
funduszu inwestycyjneg o otwartego z  siedzibą na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej, które są zbywane lub odkupywane również na obszarze państw 
członkowskich, fundusz ten jest obowiązany poinformować o  tym fakcie Komisję, 
a także właściwe organy tych państw.  
7. Komisja zawiada mia właściwe organy państwa członkowskiego, na którego 
terytorium fundusz inwestycyjny otwarty zbywa jednostki uczestnictwa, 
o zawieszeniu zbywania lub odkupywania jednostek uczestnictwa.  
Art. 90. 1. Statut funduszu określa terminy, w  jakich najpóźniej nas tąpi: 
1) zbycie przez fundusz jednostek uczestnictwa po dokonaniu wpłaty na te 
jednostki;  
©Kancelaria Sejmu   s. 175/437 
 
23.09.2019  
 2) odkupienie przez fundusz jednostek uczestnictwa po zgłoszeniu żądania ich 
odkupienia.  
2. Terminy, o  których mowa w  ust. 1, nie mogą być dłuższe niż 7  dni. 
3. Do terminów, o  których mowa w  ust. 1, nie wlicza się okresów zawieszenia 
zbywania lub odkupywania jednostek uczestnictwa.  
Art. 91. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty sporządza i  niezwłocznie przekazuje 
uczestnikowi funduszu pisemne potwierdzenie zbycia lub odkup ienia jednostek 
uczestnictwa, chyba że uczestnik wyraził pisemną zgodę na przekazywanie tych 
potwierdzeń przy użyciu trwałego nośnika informacji innego niż papier, w  innych 
terminach lub na ich osobisty odbiór.  
2. Potwierdzenie, o  którym mowa w  ust. 1, pow inno zawierać:  
1) dane identyfikujące uczestnika funduszu;  
2) nazwę funduszu;  
3) datę zbycia lub odkupienia jednostek uczestnictwa;  
4) liczbę zbytych lub odkupionych jednostek uczestnictwa i  ich wartość;  
5) liczbę jednostek uczestnictwa posiadanych przez uczestnika po zbyciu lub 
odkupieniu jednostek uczestnictwa.  
Art. 92. 1. Wartość aktywów netto funduszu inwestycyjnego otwartego nie może 
być niższa niż 2  000 000 zł. 
2. O każdym przypadku zmniejszenia wartości aktywów netto funduszu 
inwestycyjnego otwarteg o poniżej poziomu 2  500 000 zł fundusz ogłasza 
niezwłocznie w  sposób określony w  statucie.  
3. W ogłoszeniu, o  którym mowa w  ust. 2, fundusz określa:  
1) przyczyny zmniejszenia wartości aktywów netto funduszu inwestycyjnego 
poniżej poziomu, o  którym mowa w  ust. 2; 
2) rodzaj działań, jakie fundusz podejmie w  celu zwiększenia wartości aktywów 
netto funduszu.  
Art. 93. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty, z  zastrzeżeniem ust.  2, 4–7, art.  94 
i 94a oraz art.  101, może lokować aktywa funduszu wyłącznie w:  
1) papiery wa rtościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb 
Państwa lub Narodowy Bank Polski, papiery wartościowe i  instrumenty rynku 
pieniężnego dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej lub w  państwie członkowskim , a także na rynku 
©Kancelaria Sejmu   s. 176/437 
 
23.09.2019  
 zorganizowanym niebędącym rynkiem regulowanym w  Rzeczypospolitej 
Polskiej lub innym państwie członkowskim oraz na rynku zorganizowanym 
w państwie należącym do OECD innym niż Rzeczpospolita Polska i  państwo 
członkowskie, pod warunkiem, że  statut funduszu wskazuje ten rynek;  
2) papiery wartościowe i  instrumenty rynku pieniężnego będące przedmiotem 
oferty publicznej, jeżeli warunki emisji lub pierwszej oferty publicznej zakładają 
złożenie wniosku o  dopuszczenie do obrotu, o  którym mowa w  pkt 1, oraz gdy 
dopuszczenie do tego obrotu jest zapewnione w  okresie nie dłuższym niż rok od 
dnia, w  którym po raz pierwszy nastąpi zaoferowanie tych papierów lub 
instrumentów, pod warunkiem że statut funduszu przewiduje dokonywanie 
takich lokat;  
3) depozyty  w bankach krajowych lub instytucjach kredytowych, o  terminie 
zapadalności nie dłuższym niż rok, płatne na żądanie lub które można wycofać 
przed terminem zapadalności, z  zastrzeżeniem  ust. 3; 
4) instrumenty rynku pieniężnego inne niż określone w  pkt 1 i 2, jeżeli instrumenty 
te lub ich emitent podlegają regulacjom mającym na celu ochronę inwestorów 
i oszczędności oraz są:  
a) emitowane, poręczone lub gwarantowane przez Skarb Państwa, Narodowy 
Bank Polski, jednostkę samorządu terytorialnego, właściwe centraln e, 
regionalne lub lokalne władze publiczne państwa członkowskiego, albo 
przez bank centralny państwa członkowskiego, Europejski Bank Centralny, 
Unię Europejską lub Europejski Bank Inwestycyjny, państwo inne niż 
państwo członkowskie, albo, w  przypadku państ wa federalnego, przez 
jednego z  członków federacji, albo przez organizację międzynarodową, do 
której należy co najmniej jedno państwo członkowskie, lub  
b) emitowane, poręczone lub gwarantowane przez podmiot podlegający 
nadzorowi właściwego organu nadzoru n ad rynkiem finansowym, zgodnie 
z kryteriami określonymi prawem wspólnotowym, albo przez podmiot 
podlegający i  stosujący się do zasad, które są co najmniej tak rygorystyczne, 
jak określone prawem wspólnotowym, lub  
c) emitowane przez podmiot, którego papiery  wartościowe są w  obrocie na 
rynku regulowanym, o  którym mowa w  pkt 1, lub  
d) emitowane przez inne podmioty określone w  statucie funduszu, pod 
warunkiem że inwestycje w  takie papiery wartościowe podlegają ochronie 
©Kancelaria Sejmu   s. 177/437 
 
23.09.2019  
 inwestora równoważnej do określonej w  lit. a–c oraz emitent spełnia łącznie 
następujące warunki:  
– jest spółką, której kapitał własny wynosi co najmniej 10  000 000 euro,  
– publikuje roczne sprawozdania finansowe, zgodnie z  przepisami prawa 
wspólnotowego, dotyczące rocznych sprawozdań finansowych 
niektórych rodzajów spółek,  
– należy do grupy kapitałowej, w  skład której wchodzi co najmniej jedna 
spółka, której papiery wartościowe są przedmiotem obrotu na rynku 
regulowanym,  
– zajmuje się finansowaniem grupy, o  której mowa w  tiret trzecim, albo 
finansowaniem mechanizmów przekształcania długu w  papiery 
wartościowe z  wykorzystaniem bankowych narzędzi zapewnienia 
płynności;  
5) papiery wartościowe i  instrumenty rynku pieniężnego, inne niż określone 
w pkt 1, 2 i 4, z tym że łączna wartość tych lokat n ie może przewyższyć 10% 
wartości aktywów funduszu.  
2. Lokowanie w  papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego będące 
przedmiotem obrotu na rynku zorganizowanym, oraz w  papiery wartościowe 
i instrumenty rynku pieniężnego, których dopuszczenie do t akiego obrotu jest 
zapewnione, w  państwie innym niż Rzeczpospolita Polska, państwo członkowskie lub 
państwo należące do OECD, wymaga uzyskania zgody Komisji na dokonywanie lokat 
na określonej giełdzie lub rynku.  
3. Komisja może udzielić zgody na lokowanie aktywów funduszu w  depozyty 
w bankach zagranicznych pod warunkiem, że bank ten podlega nadzorowi właściwego 
organu nadzoru nad rynkiem finansowym w  zakresie co najmniej takim, jak określony 
w prawie wspólnotowym.  
4. Papiery wartościowe, o  których mowa w  ust. 1, powinny spełniać następujące 
kryteria:  
1) potencjalna strata funduszu wynikająca z  lokaty w  papier wartościowy jest 
ograniczona do zapłaconej za niego ceny;  
2) są zbywalne bez ograniczeń oraz ich płynność pozwala na wypełnienie przez 
fundusz wymogu z bycia i  odkupienia jednostek uczestnictwa na żądanie 
uczestnika funduszu;  
3) jest możliwa ich wiarygodna wycena w  oparciu o:  
©Kancelaria Sejmu   s. 178/437 
 
23.09.2019  
 a) dokładną, wiarygodną i  regularnie ustalaną cenę rynkową lub cenę ustalaną 
przez niezależny od emitenta system wyceny – w przypad ku papierów 
wartościowych, o  których mowa w  ust. 1 pkt 1 i 2, 
b) informacje regularnie dostarczane od emitenta lub ustalone na podstawie 
wiarygodnych badań inwestycyjnych – w przypadku papierów 
wartościowych, o  których mowa w  ust. 1 pkt 5; 
4) informacje na  ich temat są dostępne:  
a) uczestnikom rynku, w  sposób regularny, dokładny i  wyczerpujący – 
w przypadku papierów wartościowych, o  których mowa w  ust. 1 pkt 1 i 2, 
b) funduszowi, w  sposób regularny i  dokładny – w przypadku papierów 
wartościowych, o  których mowa w  ust. 1 pkt 5; 
5) ich nabycie jest zgodne z  celami inwestycyjnymi i  polityką inwestycyjną 
funduszu;  
6) wynikające z  nich ryzyko inwestycyjne jest należycie uwzględnione w  procesie 
zarządzania ryzykiem inwestycyjnym funduszu.  
5. Jeżeli z  informacji po siadanych przez fundusz nie wynika inaczej, papiery 
wartościowe, o  których mowa w  ust. 1 pkt 1, uznaje się za spełniające kryteria 
określone w  ust. 4 pkt 2. 
6. Certyfikaty inwestycyjne oraz papiery wartościowe emitowane przez inne 
instytucje wspólnego inwe stowania typu zamkniętego powinny spełniać kryteria 
określone w  ust. 4 oraz następujące kryteria:  
1) w przypadku papierów wartościowych emitowanych przez instytucje wspólnego 
inwestowania typu zamkniętego, działające w  formie spółek inwestycyjnych lub 
funduszy powierniczych:  
a) instytucje te podlegają zasadom ładu korporacyjnego stosowanego 
w odniesieniu do spółek,  
b) w przypadku gdy zarządzanie portfelem inwestycyjnym instytucji zostanie 
zlecone innemu podmiotowi, podmiot ten podlega, właściwym ze względu 
na siedzibę, przepisom dotyczącym ochrony interesów inwestorów;  
2) w przypadku certyfikatów inwestycyjnych oraz tytułów uczestnictwa 
emitowanych przez instytucje wspólnego inwestowania typu zamkniętego, inne 
niż spółki inwestycyjne lub fundusze powiernicze : 
a) instytucje te podlegają zasadom ładu korporacyjnego równoważnym do 
stosowanych w  odniesieniu do spółek,  
©Kancelaria Sejmu   s. 179/437 
 
23.09.2019  
 b) są zarządzane przez podmiot podlegający regulacjom dotyczącym ochrony 
interesów inwestorów.  
7. Jeżeli z  informacji posiadanych przez fundusz nie  wynika inaczej, certyfikaty 
inwestycyjne uznaje się za spełniające kryteria określone w  ust. 6 pkt 2. 
8. Papiery wartościowe, których wartość lub cena rynkowa jest oparta lub 
powiązana z  wartością lub ceną rynkową innych praw majątkowych, powinny spełniać  
kryteria określone w  ust. 4. Prawami majątkowymi, na których wartości lub cenie 
rynkowej są oparte lub z  których wartością lub ceną rynkową są powiązane papiery 
wartościowe, mogą być również prawa majątkowe niewymienione w  ust. 1. 
Art. 93a. 1. Fundusz inw estycyjny otwarty może nabywać instrumenty rynku 
pieniężnego, o  których mowa w  art. 93 ust. 1 pkt 1, 2 i 4, o ile istnieje możliwość 
ustalenia w  każdym czasie ich wiarygodnej wartości w  oparciu o  wartość godziwą lub 
skorygowaną cenę nabycia, o  których mowa  w przepisach dotyczących 
rachunkowości funduszy inwestycyjnych.  
2. Jeżeli z informacji posiadanych przez fundusz nie wynika inaczej, przyjmuje 
się, że instrumenty rynku pieniężnego, o których mowa w art. 93 ust. 1 pkt 1, spełniają 
kryteria, o których mowa  w art. 2 pkt 21 cz ęści wspólnej, oraz kryteria, o  których 
mowa w ust. 1.  
3. Uznaje się, że instrumenty rynku pieniężnego lub ich emitent spełniają 
kryterium podlegania regulacjom mającym na celu ochronę inwestorów i  ich 
oszczędności, o  którym mowa w art. 93 ust.  1 pkt  4, w przypadku gdy:  
1) instrumenty te są zbywalne bez ograniczeń;  
2) są dostępne odpowiednie informacje na ich temat, w  tym informacje 
umożliwiające właściwą ocenę ryzyka kredytowego związanego z  inwestycjami 
w takie instrumenty.  
4. Za odpowiednie informacje, o  których mowa w  ust. 3 pkt  2, uznaje się:  
1) w przypadku instrumentów rynku pieniężnego, o  których mowa w  art. 93 ust.  1 
pkt 4 lit.  c i d, oraz instrumentów rynku pieniężnego emitowanych przez 
właściwe regionalne lub lokalne władz e publiczne państwa członkowskiego albo 
przez organizację międzynarodową, a  które nie są poręczone lub gwarantowane 
przez Skarb Państwa, państwo członkowskie albo w  przypadku państwa 
federalnego będącego państwem członkowskim – przez jednego z  członków 
federacji:  
©Kancelaria Sejmu   s. 180/437 
 
23.09.2019  
 a) informacje o  emisji lub programie emisji, a  także o  sytuacji prawnej 
i finansowej emitenta przed emisją instrumentu rynku pieniężnego, które 
podlegają aktualizacji w  sposób regularny oraz w  każdym przypadku, gdy 
ma miejsce znaczące zdarzenie, or az które są sprawdzane przez 
wyspecjalizowany i  niezależny od emitenta podmiot, oraz  
b) dostępne wiarygodne dane ilościowe dotyczące emisji lub programu emisji;  
2) w przypadku instrumentów rynku pieniężnego, o  których mowa w  art. 93 ust.  1 
pkt 4 lit. b: 
a) informacje o  emisji lub programie emisji lub o  sytuacji prawnej i  finansowej 
emitenta przed emisją instrumentu rynku pieniężnego, które podlegają 
aktualizacji w  sposób regularny oraz w  każdym przypadku, gdy ma miejsce 
znaczące zdarzenie, oraz  
b) dostępne wiarygodne dane ilościowe dotyczące emisji lub programu emisji 
lub inne dane umożliwiające właściwą ocenę ryzyka kredytowego 
związanego z  inwestycjami w  takie instrumenty;  
3) w przypadku instrumentów rynku pieniężnego, o  których mowa w  art. 93 ust.  1 
pkt 4 lit. a, z wyjątkiem instrumentów emitowanych przez Narodowy Bank 
Polski, bank centralny państwa członkowskiego albo przez Europejski Bank 
Centralny oraz instrumentów rynku pieniężnego, o  których mowa w  pkt 1 – 
informacje o  emisji lub programie emisji lub informacje o  sytuacji prawnej 
i finansowej emitenta przed emisją instrumentu rynku pieniężnego.  
5. Za podmiot, o  którym mowa w  art. 93 ust.  1 pkt  4 lit.  b, podlegający 
i stosujący się do zasad, które są co najmniej tak rygorystyczne jak określone prawem 
wspólnotowym, uznaje się podmiot, który:  
1) ma swoją siedzibę w  Stanach Zjednoczonych Ameryki, Szwajcarii, Japonii, 
Kanadzie albo w  państwie należącym do EEA lub  
2) posiada rating przynajmniej na poziomie inwestycyjnym, lub  
3) na podstawie szczegółowej anali zy można wykazać, że reguły ostrożności 
stosowane w  odniesieniu do tego podmiotu są co najmniej tak rygorystyczne, jak 
ustanowione przez prawo wspólnotowe.  
6. Przez mechanizm przekształcania długu w  papiery wartościowe, o  którym 
mowa w  art. 93 ust.  1 pkt  4 lit. d tiret czwarte, rozumie się ustanowione celem 
realizacji operacji przekształcenia długu w  papiery wartościowe spółki, fundusze 
powiernicze lub inne instytucje wspólnego inwestowania.  
©Kancelaria Sejmu   s. 181/437 
 
23.09.2019  
 7. Przez bankowe narzędzia zapewnienia płynności, o  których mowa w  art. 93 
ust. 1 pkt  4 lit. d tiret czwarte, rozumie się czynności bankowe świadczone przez bank 
krajowy, instytucję kredytową albo bank zagraniczny spełniający kryteria, o  których 
mowa w  art. 93 ust.  1 pkt  4 lit b. 
Art. 94. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty może zawierać umowy mające za 
przedmiot instrumenty pochodne dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej lub w  państwie członkowskim, a  także na rynku 
zorganizowanym niebędącym rynkiem regulowanym w  Rzeczypospolitej P olskiej lub 
innym państwie członkowskim oraz na rynku zorganizowanym w  państwie należącym 
do OECD innym niż Rzeczpospolita Polska i  państwo członkowskie, pod warunkiem 
że statut funduszu wskazuje ten rynek, oraz umowy mające za przedmiot 
niewystandaryzowan e instrumenty pochodne.  
1a. Fundusz inwestycyjny otwarty może zawierać umowy, o  których mowa 
w ust. 1, pod warunkiem, że:  
1) zawarcie umowy jest zgodne z  celem inwestycyjnym funduszu, określonym 
w statucie funduszu;  
2) umowa ma na celu zapewnienie sprawneg o zarządzania portfelem 
inwestycyjnym funduszu lub ograniczenie ryzyka inwestycyjnego związanego ze 
zmianą:  
a) kursów, cen lub wartości papierów wartościowych i  instrumentów rynku 
pieniężnego posiadanych przez fundusz albo papierów wartościowych 
i instrume ntów rynku pieniężnego, które fundusz zamierza nabyć 
w przyszłości, w  tym umowa pozwala na przeniesienie ryzyka kredytowego 
związanego z  tymi instrumentami finansowymi,  
b) kursów walut w  związku z  lokatami funduszu,  
c) wysokości stóp procentowych w  związku  z lokatami w  depozyty, dłużne 
papiery wartościowe i  instrumenty rynku pieniężnego oraz aktywami 
utrzymywanymi na zaspokojenie bieżących zobowiązań funduszu;  
3) bazę instrumentów pochodnych, w  tym niewystandaryzowanych instrumentów 
pochodnych, stanowią ins trumenty finansowe, o  których mowa w  art. 93 ust. 1 
pkt 1, 2 i 4, stopy procentowe, kursy walut lub indeksy, oraz  
4) wykonanie nastąpi przez dostawę instrumentów finansowych, o  których mowa 
w art. 93 ust. 1, lub przez rozliczenie pieniężne.  
2. (uchylony)  
©Kancelaria Sejmu   s. 182/437 
 
23.09.2019  
 3. Fundusz inwestycyjny otwarty, który zamierza zawierać umowy mające za 
przedmiot instrumenty pochodne, w  tym niewystandaryzowane instrumenty 
pochodne, w  celu zapewnienia sprawnego zarządzania portfelem inwestycyjnym 
funduszu, jest obowiązany określić w  statucie rodzaje instrumentów pochodnych, 
kryteria wyboru tych instrumentów oraz warunków ich zastosowania.  
4. Przy stosowaniu limitów inwestycyjnych, o  których mowa w  art. 96–100, 
fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany uwzględniać wartość papierów 
wartościowych lub instrumentów rynku pieniężnego stanowiących bazę instrumentów 
pochodnych.  
5. Przepisu  ust. 4 nie stosuje się w  przypadku instrumentów pochodnych, 
których bazę stanowią indeksy.  
6. (uchylony)  
7. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi,  w drodze 
rozporządzenia:  
1) warunki zawierania przez fundusz inwestycyjny otwarty umów, których 
przedmiotem są instrumenty pochodne,  
2) (uchylony)  
3) warunki, jakie powinny spełniać niewystandaryzowane instrumenty pochodne 
oraz podmiot y będące stroną umowy z  funduszem,  
4) warunki i  zasady zajmowania przez fundusz pozycji w  instrumentach 
pochodnych,  
5) sposób ustalenia oraz maksymalną wartość ryzyka kontrahenta wynikającą 
z transakcji niewystandaryzowanymi instrumentami pochodnymi,  
6) sposób wyznaczenia maksymalnego zaangażowania funduszu w  instrumenty 
pochodne,  
7) (uchylony)  
8) warunki, jakie muszą spełniać uznane indeksy,  
9) warunki, jakie muszą spełniać indeksy stanowiące bazę instrumentów 
pochodnych, w  tym niewystandaryzowanych instru mentów pochodnych  
– w celu zapewnienia ochrony interesów uczestników funduszu inwestycyjnego 
otwartego.  
Art. 94a. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty może nabywać papiery wartościowe 
z wbudowanym instrumentem pochodnym, pod warunkiem że papiery te spełniają 
kryteria, o  których mowa w  art. 93 ust.  4, a wbudowany instrument pochodny:  
©Kancelaria Sejmu   s. 183/437 
 
23.09.2019  
 1) może wpływać na część bądź na wszystkie przepływy pieniężne, wynikające 
z papieru wartościowego funkcjonującego jako umowa zasadnicza, zgodnie ze 
zmianami stóp procentowych, cen i nstrumentów finansowych, kursów wymiany 
walut, indeksów, ratingów lub innych czynników, i  tym samym funkcjonować 
jak samodzielny instrument pochodny;  
2) nie jest ściśle powiązany ryzykiem i  cechami ekonomicznymi z  ryzykiem 
i cechami ekonomicznymi umowy zas adniczej;  
3) ma znaczący wpływ na profil ryzyka oraz wycenę papierów wartościowych.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty może nabywać instrumenty rynku pieniężnego 
z wbudowanym instrumentem pochodnym, pod warunkiem, że instrumenty te 
spełniają kryteria określon e w art. 93a, a  wbudowany instrument pochodny spełnia 
odpowiednio kryteria, o  których mowa w  ust. 1. 
3. Instrumenty finansowe, w  przypadku których wbudowany instrument 
pochodny może zostać również zbyty przez wyłączenie z  umowy zasadniczej, nie są 
uznawane  za papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego z  wbudowanym 
instrumentem pochodnym. W  takim przypadku wbudowany instrument pochodny jest 
traktowany jako odrębny instrument pochodny.  
4. Jeżeli papier wartościowy lub instrument rynku pieniężnego z awiera 
wbudowany instrument pochodny, wartość wbudowanego instrumentu pochodnego 
uwzględnia się przy stosowaniu przez fundusz limitów inwestycyjnych.  
Art. 94b. W przypadku gdy w  skład lokat funduszu inwestycyjnego otwartego 
wchodzą papiery wartościowe wyem itowane w  ramach sekurytyzacji, która przestała 
spełniać wymagania określone w  rozporządzeniu 2017/2402, fundusz ten, 
w przypadku gdy jest to konieczne, podejmuje stosowne działania w  najlepiej pojętym 
interesie uczestników funduszu inwestycyjnego.  
Art. 95. (uchylony)  
Art. 96. 1. Z zastrzeżeniem art.  97–100, fundusz inwestycyjny otwarty nie może 
lokować więcej niż 5% wartości swoich aktywów w  papiery wartościowe lub 
instrumenty rynku pieniężnego wyemitowane przez jeden podmiot.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może lokować więcej niż 20% wartości 
swoich aktywów w  depozyty w  tym samym banku krajowym lub tej samej instytucji 
kredytowej.  
©Kancelaria Sejmu   s. 184/437 
 
23.09.2019  
 3. Limit, o  którym mowa w  ust. 1, może być zwiększony do 10%, jeżeli łączna 
wartość lokat w  papiery wartościowe i  instrumenty rynku pieniężnego podmiotów, 
w których fundusz ulokował ponad 5% wartości aktywów, nie przekroczy 40% 
wartości aktywów funduszu oraz gdy statut funduszu to przewiduje.  
4. Przepisów  ust. 1 i 3 nie stosuje się do depozytów i  transakcji, których 
przedmiotem są niewystandaryzowane instrumenty pochodne, zawieranych 
z podmiotami podlegającymi nadzorowi właściwego organu nadzoru nad rynkiem 
finansowym.  
5. Łączna wartość lokat w  papiery wartościowe lub instrumenty rynku 
pieniężnego wyemitowane przez jeden podmiot, depozyty w  tym podmiocie oraz 
wartość ryzyka kontrahenta wynikająca z  transakcji, których przedmiotem są 
niewystandaryzowane instrumenty pochodne, zawartych z  tym podmiotem, nie może 
przekroczyć 20% wartości aktywów funduszu.  
Art. 97. 1. Fundusz i nwestycyjny otwarty, z  zastrzeżeniem ust.  2–4, nie może 
lokować więcej niż 25% wartości aktywów funduszu w:  
1) listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny w  rozumieniu ustawy 
z dnia 29  sierpnia 1997  r. o listach zastawnych i  bankach hipotecznych  (Dz. U. 
z 2016  r. poz.  1771) lub  
2) dłużne papiery wartościowe wyemitowane przez jedną instytucję kredytową, 
która podlega szczególnemu nadzorowi publicznemu mającemu na celu ochronę 
posiadaczy tych papierów wartościowych, pod warunkiem, że kwoty uzyskane  
z emisji tych papierów wartościowych są inwestowane przez emitenta w  aktywa, 
które w  całym okresie do dnia wykupu zapewniają spełnienie wszystkich 
świadczeń pieniężnych wynikających z  tych papierów wartościowych oraz 
w przypadku niewypłacalności emitenta zapewniają pierwszeństwo 
w odzyskaniu wszystkich świadczeń pieniężnych wynikających z  tych papierów 
wartościowych.  
2. Suma lokat w  papiery wartościowe, o  których mowa w  ust. 1, nie może 
przekraczać 80% wartości aktywów funduszu.  
3. Łączna wartość lokat w  papiery wartościowe lub instrumenty rynku 
pieniężnego wyemitowane przez ten sam bank hipoteczny, depozyty w  tym podmiocie 
oraz wartość ryzyka kontrahenta wynikająca z  transakcji, których przedmiotem są 
niewystandaryzowane instrumenty pochodne, zawartych z  tym samym bankiem, nie 
może przekroczyć 35% wartości aktywów funduszu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 185/437 
 
23.09.2019  
 4. Lokat w  listy zastawne nie uwzględnia się przy ustalaniu limitu, o  którym 
mowa w  art. 96 ust.  3. 
5. Komisja informuje Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych oraz Komisję Europejską o  ustanowionym w  ust. 1 limicie, wskazując 
papiery wartościowe, o  których mowa w  ust. 1 pkt  1, podmioty uprawnione do ich 
emisji oraz zabezpieczenia mające na celu ochronę posiadaczy tych papierów 
wartościowych.  
Art. 98. 1. Podmioty nale żące do grupy kapitałowej w  rozumieniu ustawy 
o rachunkowości, dla której jest sporządzane skonsolidowane sprawozdanie 
finansowe, traktuje się, do celu stosowania limitów inwestycyjnych, jako jeden 
podmiot.  
2. Fundusz może lokować do 20% wartości aktywów ł ącznie w  papiery 
wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego wyemitowane przez podmioty 
należące do grupy kapitałowej, o  której mowa w  ust. 1, jeżeli statut funduszu tak 
stanowi.  
3. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 2, fundusz nie może lokować więcej niż  
5% wartości aktywów funduszu w  papiery wartościowe lub instrumenty rynku 
pieniężnego wyemitowane przez jeden podmiot należący do grupy kapitałowej, 
o której mowa w  ust. 1. 
4. Limit, o  którym mowa w  ust. 3, może być zwiększony do 10% wartości 
aktywów fundu szu, jeżeli statut funduszu tak stanowi.  
5. Łączna wartość lokat funduszu w  papiery wartościowe i  instrumenty rynku 
pieniężnego, w  których fundusz ulokował ponad 5% wartości aktywów funduszu, nie 
więcej jednak niż 10%, wyemitowane przez podmioty należące d o grupy kapitałowej, 
o której mowa w  ust. 1, oraz inne podmioty, nie może przekroczyć 40% wartości 
aktywów funduszu.  
Art. 99. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty może lokować do 20% wartości 
aktywów w  akcje lub dłużne papiery wartościowe wyemitowane przez ten sam 
podmiot, jeżeli, zgodnie z  polityką inwestycyjną określoną w  statucie, fundusz będzie 
odzwierciedlał skład uznanego indeksu akcji lub dłużnych papierów wartościowych, 
w tym przy zastosowaniu instrumentów pochodnych.  
2. Fundusz może zwiększyć limit, o  którym mowa w  ust. 1, do 35% wartości 
aktywów funduszu, gdy udział akcji jednego emitenta w  indeksie wzrośnie, jeżeli 
©Kancelaria Sejmu   s. 186/437 
 
23.09.2019  
 statut funduszu tak stanowi. Limit ten może dotyczyć akcji lub dłużnych papierów 
wartościowych wyłącznie jednego emitenta.  
Art. 100. 1. Fun dusz inwestycyjny otwarty może lokować do 35% wartości 
aktywów funduszu w  papiery wartościowe emitowane przez Skarb Państwa, 
Narodowy Bank Polski, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie, 
jednostkę samorządu terytorialnego państwa członkow skiego, państwo należące do 
OECD lub międzynarodową instytucję finansową, której członkiem jest 
Rzeczpospolita Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty może lokować do 35% wartości aktywów 
funduszu w  papiery wartoś ciowe poręczone lub gwarantowane przez podmioty, 
o których mowa w  ust. 1, przy czym łączna wartość lokat w  papiery wartościowe lub 
instrumenty rynku pieniężnego wyemitowane przez podmiot, którego papiery 
wartościowe są poręczane lub gwarantowane, depozytów  w tym podmiocie oraz 
wartość ryzyka kontrahenta wynikająca z  transakcji, których przedmiotem są 
niewystandaryzowane instrumenty pochodne, zawartych z  tym podmiotem, nie może 
przekroczyć 35% wartości aktywów funduszu.  
3. Fundusz inwestycyjny otwarty może n ie stosować ograniczeń, o  których 
mowa w  ust. 1 i 2, jeżeli statut tak stanowi oraz wskazuje emitenta, poręczyciela lub 
gwaranta.  
4. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 3, fundusz inwestycyjny otwarty jest 
obowiązany dokonywać lokat w  papiery wartościowe co najmniej sześciu różnych 
emisji, z  tym że wartość lokaty w  papiery żadnej z  tych emisji nie może przekraczać 
30% wartości aktywów funduszu.  
Art. 101. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty  może nabywać:  
1) jednostki uczestnictwa innych funduszy inwestycyjnych otw artych mających 
siedzibę na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej;  
2) tytuły uczestnictwa emitowane przez fundusze zagraniczne;  
3) tytuły uczestnictwa emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania mające 
siedzibę za granicą, jeżeli:  
a) instytucje te ofe rują publicznie tytuły uczestnictwa i  umarzają je na żądanie 
uczestnika,  
b) instytucje te podlegają nadzorowi właściwego organu nadzoru nad rynkiem 
finansowym lub kapitałowym państwa członkowskiego lub państwa 
©Kancelaria Sejmu   s. 187/437 
 
23.09.2019  
 należącego do OECD oraz zapewniona jest, na zasadzie wzajemności, 
współpraca Komisji z  tym organem,  
c) ochrona posiadaczy tytułów uczestnictwa tych instytucji jest taka sama jak 
posiadaczy jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych, 
w szczególności instytucje te stosują ograniczenia in westycyjne co najmniej 
takie, jak określone w  niniejszym rozdziale,  
d) instytucje te są obowiązane do sporządzania rocznych i  półrocznych 
sprawozdań finansowych  
– pod warunkiem że nie więcej niż 10% wartości aktywów tych funduszy 
inwestycyjnych otwartych, funduszy zagranicznych lub instytucji może być, zgodnie 
z ich statutem lub regulaminem, zainwestowana łącznie w  jednostki uczestnictwa 
innych funduszy inwestycyjnych otwartych oraz tytuły uczestnictwa innych funduszy 
zagranicznych i  instytucji wspólnego in westowania.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może lokować więcej niż 20% wartości 
swoich aktywów w  jednostki uczestnictwa jednego funduszu inwestycyjnego 
otwartego lub tytułów uczestnictwa funduszu zagranicznego lub tytułów uczestnictwa 
instytucji wspól nego inwestowania, o  której mowa w  ust. 1, a jeżeli ten fundusz 
inwestycyjny otwarty, fundusz zagraniczny lub instytucja wspólnego inwestowania 
jest funduszem z  wydzie lonymi subfunduszami lub funduszem lub instytucją 
składającą się z  subfunduszy i  każdy z  subfunduszy stosuje inną politykę inwestycyjną 
– więcej niż 20% wartości swoich aktywów w  jednostki uczestnictwa lub tytuły 
uczestnictwa jednego subfunduszu. W  przypadku lokat w  jednostki uczestnictwa lub 
tytuły uczestnictwa jednego subfunduszu, o  których  mowa w  zdaniu poprzednim, 
prospekt informacyjny funduszu powinien zawierać informację o  dodatkowym ryzyku 
związanym z  takimi lokatami funduszu.  
3. Łączna wartość lokat w  tytuły uczestnictwa instytucji wspólnego 
inwestowania innych niż jednostki uczestnict wa funduszy inwestycyjnych otwartych 
lub tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych nie może przewyższać 30% wartości 
aktywów funduszu.  
4. Jeżeli fundusz inwestycyjny otwarty lokuje swoje aktywa w  jednostki 
uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne innego funduszu inwestycyjnego lub tytuły 
uczestnictwa funduszu zagranicznego lub instytucji wspólnego inwestowania, o  której 
mowa w  ust. 1 pkt  3, zarządzanych przez to samo towarzystwo lub podmiot z  grupy 
kapitałowej towarzystwa, towarzystwo lub podmiot z  grupy kapitałowej towarzystwa 
©Kancelaria Sejmu   s. 188/437 
 
23.09.2019  
 nie może pobierać opłat za zbywanie lub odkupywanie tych jednostek uczestnictwa, 
certyfikatów inwestycyjnych lub tytułów uczestnictwa.  
5. Fundusz inwestycyjny otwarty, który lokuje powyżej 50% swoich aktywów 
w jednostki uczestnictwa , certyfikaty inwestycyjne lub tytuły uczestnictwa, o  których 
mowa w  ust. 4, ma obowiązek ujawnić maksymalny poziom wynagrodzenia za 
zarządzanie funduszem inwestycyjnym otwartym, funduszem zagranicznym lub 
instytucją wspólnego inwestowania, o  których mowa w ust. 4, w  prospekcie 
informacyjnym oraz w  rocznym i  półrocznym sprawozdaniu finansowym, 
połączonym sprawozdaniu finansowym funduszu z  wydzielonymi subfunduszami 
oraz w  sprawozdaniach jednostkowych subfunduszy.  
Art. 102. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty mo że udzielać innym podmiotom 
pożyczek, których przedmiotem są zdematerializowane papiery wartościowe:  
1) przy udziale firm inwestycyjnych oraz banków powierniczych, o  których mowa 
w ustawie o  obrocie instrumentami finansowymi, lub  
2) w ramach systemu zabezp ieczania płynności rozliczeń na podstawie ustawy 
o obrocie instrumentami finansowymi prowadzonego przez:  
a) Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych Spółka Akcyjna,  
b) spółkę, której Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych Spółka Akcyjna 
przekazał wykonywanie  czynności z  zakresu zadań, o  których mowa 
w art. 48 ust.  2 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi,  
c) izbę rozliczeniową, o  której mowa w  art. 68a ust.  1 ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi.  
1a. Pożyczka, o  której mowa w  ust. 1, może zostać udz ielona pod warunkiem, 
że: 
1) fundusz otrzyma zabezpieczenie w  środkach pieniężnych, papierach 
wartościowych lub prawach majątkowych, w  które fundusz może lokować 
zgodnie z  polityką inwestycyjną określoną w  statucie;  
2) wartość zabezpieczenia, wyceniona wed ług metody przyjętej przez fundusz dla 
wyceny aktywów funduszu, będzie co najmniej równa wartości pożyczonych 
papierów wartościowych w  każdym dniu wyceny aktywów funduszu do dnia 
zwrotu pożyczonych papierów wartościowych;  
3) pożyczka zostanie udzielona na okres nie dłuższy niż 12  miesięcy;  
4) zabezpieczenie mogące być przedmiotem zapisu na rachunkach funduszu będzie 
ewidencjonowane na rachunkach funduszu, a  zabezpieczenie niemogące być 
©Kancelaria Sejmu   s. 189/437 
 
23.09.2019  
 przedmiotem zapisu na rachunkach funduszu będzie udokumentowane przez 
złożenie u  depozytariusza prowadzącego rejestr aktywów funduszu 
odpowiednich dokumentów potwierdzających ustanowienie zabezpieczenia; 
w przypadku pożyczek udzielanych w  ramach systemu zabezpieczenia płynności 
rozliczeń zabezpieczenie będzie ewidencjonowane n a zasadach określonych 
w regulaminie, o  którym mowa w:  
a) art. 50  ust. 1 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi – w przypadku 
Krajowego Depozytu Papierów Wartościowych Spółka Akcyjna,  
b) art. 48  ust. 15 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi – w przypadku 
spółki, której Krajowy Depozyt Papierów Wartościowych Spółka Akcyjna 
przekazał wykonywanie czynności z  zakresu zadań, o  których mowa 
w art. 48 ust.  2 ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi,  
c) art. 68d  ust. 2 ustawy  o obrocie instrumentami fina nsowymi – w przypadku 
izby rozliczeniowej, o  której mowa w  art. 68a ust. 1 ustawy  o obrocie 
instrumentami finansowymi.  
2. Łączna wartość pożyczonych papierów wartościowych nie może przekroczyć 
30% wartości aktywów netto funduszu.  
3. Łączna wartość pożyczonych papierów wartościowych i  papierów 
wartościowych tego samego emitenta będących w  portfelu inwestycyjnym funduszu 
nie może przekroczyć limitu, o  którym mowa w  art. 96 ust. 1 i 3, art. 97 ust. 1, art. 98 
ust. 2–4, art. 99 lub art.  100. 
Art. 103. Fundusz inwestycyjny może zawierać umowy, których przedmiotem 
są papiery wartościowe i  prawa majątkowe, z  innym funduszem zarządzanym przez to 
samo towarzystwo.  
Art. 104. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może nabyć papierów 
wartościowych dających więcej niż 10% ogólnej liczby głosów w  którymkolwiek 
organie emitenta tych papierów.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może nabyć więcej niż 10% 
wyemitowanych przez jeden podmiot akcji, z  którymi nie jest związane prawo głosu.  
3. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może nabyć więcej niż 25% ogólnej liczby 
jednostek uczestnictwa jednego funduszu inwestycyjnego otwartego, funduszu 
zagranicznego lub tytułów uczestnictwa jednej instytucji wspólnego inwestowania 
z siedzibą za granicą oferującej publicznie tytuły uczes tnictwa i  umarzającej je na 
żądanie uczestnika.  
©Kancelaria Sejmu   s. 190/437 
 
23.09.2019  
 4. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może nabyć więcej niż 10% wartości 
nominalnej instrumentów rynku pieniężnego wyemitowanych przez jeden podmiot.  
5. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może nabyć więcej niż 10 % wartości 
nominalnej papierów dłużnych wyemitowanych przez jeden podmiot.  
6. Limitów, o  których mowa w  ust. 3–5, fundusz może nie stosować w  chwili 
nabycia papierów wartościowych, instrumentów rynku pieniężnego lub tytułów 
uczestnictwa, jeżeli nie można u stalić wartości brutto papierów dłużnych lub 
instrumentów rynku pieniężnego albo wartości netto papierów wartościowych 
w emisji.  
7. W przypadku gdy papiery wartościowe nabyte przez fundusze inwestycyjne 
otwarte zarządzane przez to samo towarzystwo dawałyby  więcej niż 10% ogólnej 
liczby głosów w  organach emitenta, fundusze te mogą wykonywać prawo głosu 
z papierów wartościowych dających łącznie 10% ogólnej liczby głosów.  
8. Wykonywanie przez fundusze inwestycyjne otwarte zarządzane przez to samo 
towarzystwo p rawa głosu z  papierów wartościowych powyżej progu, o  którym mowa 
w ust. 7, jest bezskuteczne.  
Art. 105. Fundusz inwestycyjny otwarty, nabywając papiery wartościowe 
w wykonaniu umowy o  subemisję inwestycyjną, nie może naruszyć ograniczeń, 
o których mowa w  art. 96–100. 
Art. 106. 1. Czynności prawne dokonane z  naruszeniem ograniczeń określo nych 
w art. 93 ust. 1 pkt 5, art. 96 ust. 1–3 lub ust.  5, art. 97 ust. 1–3, art. 98, art. 99, 
art. 100, art. 101 ust. 2 lub ust.  3, art. 102 ust. 2 lub ust.  3, art. 104 ust. 1–5 oraz 
przepisach wydanych na podstawie  art. 94 ust. 7 są ważne.  
2. Ograniczenia inwestycyjne nie muszą być zachowane w  przypadku 
wykonywania przez fundusz inwestycyjny otwarty prawa poboru z  papierów 
wartościowych będących w  portfelu inwestycyjnym  funduszu, z  zastrzeżeniem  ust. 3. 
3. Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany dostosować strukturę portfela 
inwestycyjnego do wymagań okreś lonych w  ustawie oraz statucie funduszu 
w terminie 6  miesięcy od dnia rejestracji funduszu, a  w przypadku utwor zenia nowego 
subfunduszu w  funduszu z  wydzielonymi subfunduszami, fundusz ten jest 
obowiązany dostosować portfel inwestycyjny nowego subfunduszu do wymagań 
określonych w  ustawie oraz statucie w  terminie 6  miesięcy od dnia wejścia w  życie 
zmian statutu w  zakresie utworzenia tego subfunduszu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 191/437 
 
23.09.2019  
 4. Jeżeli fundusz inwestycyjny otwarty przekroczy ograniczenia określone 
w przepisach wymienionych w  ust. 1, jest obowiązany do dostosowania, 
niezwłocznie, stanu swoich aktywów do wymagań określonych w  ustawie, 
uwzględni ając należycie interes uczestników funduszu.  
Art. 107. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może:  
1) zobowiązywać się do przeniesienia praw, które w  chwili zawarcia umowy 
jeszcze nie zostały przez fundusz nabyte, chyba że ma roszczenie o  nabycie 
takich praw ; 
2)  dokonywać krótkiej sprzedaży;  
3) udzielać pożyczek, poręczeń i  gwarancji, z  zastrzeżeniem  art. 102; 
4) nabywać papierów wartościowych lub zbywalnych praw majątkowych, 
reprezentujących prawa do metali szlachetnych.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może:  
1) lokować aktywów funduszu w  papiery wartościowe i  wierzytelności 
towarzystwa będącego organem tego funduszu lub spółki zarządzającej, która 
zarządza tym funduszem i  prowadzi jego sprawy, ich akcjonariuszy oraz 
podmiotów będących podmiotami dominują cymi lub zależnymi w  stosunku do 
tego towarzystwa lub spółki zarządzającej lub ich akcjonariuszy;  
2) zawierać umów, których przedmiotem są papiery wartościowe i  wierzytelności 
pieniężne, o  terminie wymagalności nie dłuższym niż rok, z:  
a) członkami organów  towarzystwa lub spółki zarządzającej,  
b) osobami zatrudnionymi w  towarzystwie lub spółce zarządzającej,  
c) osobami wyznaczonymi przez depozytariusza do wykonywania 
obowiązków określonych w  umowie o  wykonywanie funkcji 
depozytariusza funduszu inwestycyjneg o, 
d) osobami pozostającymi z  osobami wymienionymi w  lit. a–c w związku 
małżeńskim,  
e) osobami, z  którymi osoby wymienione w  lit. a–c łączy stosunek 
pokrewieństwa lub powinowactwa do drugiego stopnia włącznie;  
3) zawierać umów, których przedmiotem są papie ry wartościowe i  prawa 
majątkowe, z:  
a) towarzystwem lub spółką zarządzającą,  
b) depozytariuszem,  
©Kancelaria Sejmu   s. 192/437 
 
23.09.2019  
 c) podmiotami dominującymi lub zależnymi w  stosunku do towarzystwa, 
spółki zarządzającej lub depozytariusza,  
d) akcjonariuszami towarzystwa lub spółki zarządzającej,  
e) akcjonariuszami lub wspólnikami podmiotów dominujących lub zależnych 
w stosunku do towarzystwa, spółki zarządzającej lub depozytariusza.  
3. Ograniczeń, o  których mowa w  ust. 2 pkt 1 i 3, nie stosuje się do papierów 
wartościowych emitowany ch przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski.  
4. Ograniczeń, o  których mowa w  ust. 2 pkt 3 lit. d i e, nie stosuje się 
w przypadku, gdy podmioty, o  których mowa w  tym przepisie, są spółkami 
publicznymi, a  fundusz zawiera umowę z  akcjonariuszem posiadają cym mniej niż 5% 
ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy.  
5. Fundusz inwestycyjny może dokonać lokat, o  których mowa w  ust. 2 pkt 1, 
lub zawrzeć umowę, o  której mowa w  ust. 2 pkt 2 i 3, jeżeli dokonanie lokaty lub 
zawarcie umowy jest w  interesie uczestników funduszu i  nie spowoduje wystąpienia 
konfliktu interesów.  
6. Fundusz powinien przechowywać dokumenty pozwalające na stwierdzenie 
spełnienia warunków, o  których mowa w  ust. 5, w  szczególności dotyczące zasad 
ustalenia ceny i  innych istotnych warunków transakcji.  
Art. 108. Fundusz inwestycyjny otwarty może zaciągać, wyłącznie w  bankach 
krajowych lub instytucjach kredytowych, pożyczki i  kredyty, o  terminie spłaty do 
roku, w  łącznej wysokości  nieprzekraczającej 10% wartości aktywów nett o funduszu 
w chwili zawarcia umowy pożyczki lub kredytu.  
Art. 109. Fundusz inwestycyjny otwarty utrzymuje, wyłącznie w  zakresie 
niezbędnym do zaspokojenia bieżących zobowiązań funduszu, część swoich aktywów 
na rachunkach bankowych.  
Art. 110. 1. Do celu sto sowania limitów inwestycyjnych papiery wartościowe 
oraz instrumenty rynku pieniężnego emitowane przez emitentów z  siedzibą za granicą 
lub notowane na rynku zorganizowanym za granicą zalicza się do typu oraz rodzaju 
określonych w  ustawie papierów wartościow ych lub instrumentów rynku pieniężnego, 
które najbardziej odpowiadają treści praw lub obowiązków ich posiadaczy lub 
emitentów inkorporowanych w  tych papierach lub instrumentach.  
©Kancelaria Sejmu   s. 193/437 
 
23.09.2019  
 2. Fundusz niezwłocznie informuje Komisję o  każdym przypadku zastosowania 
przepisu ust. 1 w stosunku do papierów wartościowych lub instrumentów rynku 
pieniężnego ze wskazaniem danego typu lub rodzaju.  
Art. 111. 1. W  razie śmierci uczestnika funduszu inwestycyjnego otwartego, 
fundusz jest obowiązany na żądanie:  
1) osoby, która przeds tawi rachunki stwierdzające wysokość poniesionych przez 
nią wydatków związanych z  pogrzebem uczestnika – odkupić jednostki 
uczestnictwa uczestnika zapisane w  rejestrze uczestników funduszu, do wartości 
nieprzekraczającej kosztów urządzenia pogrzebu zgodnie  ze zwyczajami 
przyjętymi w  danym środowisku, oraz wypłacić tej osobie kwotę uzyskaną z  tego 
odkupienia;  
2) osoby, którą uczestnik wskazał funduszowi w  pisemnej dyspozycji – odkupić 
jednostki uczestnictwa uczestnika zapisane w  rejestrze uczestników fundusz u do 
wartości nie wyższej niż przypadające na ostatni miesiąc przed śmiercią 
uczestnika funduszu dwudziestokrotne przeciętne miesięczne wynagrodzenie 
w sektorze przedsiębiorstw bez wypłat nagród z  zysku, ogłaszane przez Prezesa 
Głównego Urzędu Statystyczne go, oraz nieprzekraczającej łącznej wartości 
jednostek uczestnictwa zapisanych w  rejestrze uczestnika, oraz wypłacić tej 
osobie kwotę uzyskaną z  tego odkupienia.  
2. Przepis  ust. 1 nie dotyczy jednostek uczestnictwa zapisanych we wspólnym 
rejestrze uczestni ka i innej osoby.  
3. Kwoty oraz jednostki uczestnictwa niewykupione przez fundusz, odpowiednio 
do wartości, o  których mowa w  ust. 1, nie wchodzą do spadku po uczestniku.  
4. Dyspozycja, o  której mowa w  ust. 1 pkt 2, może być w  każdym czasie przez 
uczestnika  zmieniona lub odwołana.  
Rozdział 2  
Specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte  
Art. 112. 1. Do specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych stosuje 
się przepisy o  funduszach inwestycyjnych otwartych, o  ile przepisy niniejszego 
rozdziału nie stano wią inaczej.  
2. Do specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych nie stosuje się 
przepisów art.  4 ust.  1a. 
©Kancelaria Sejmu   s. 194/437 
 
23.09.2019  
 3. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty będący funduszem 
zdefiniowanej daty, o  którym mowa w  art. 38 ustawy z  dnia 4  października 2018  r. 
o pracowniczych planach kapitałowych, zbywa jednostki uczestnictwa wyłącznie za 
wpłaty podstawowe, wpłaty dodatkowe, wpłaty powitalne, dopłaty roczne, wpłaty 
dokonane do funduszu w  ramach wypłaty transferowej lub konwersji, o  których mowa 
w ustawie z  dnia 4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych, lub 
za środki przekazane przez likwidatora, o  których mowa w  art. 87 ust.  21 tej ustawy.  
4. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty z  wydzielonymi 
subfunduszami, w  którym wydzielono subfundusze będące funduszami zdefiniowanej 
daty, o  których mowa w  art. 39 ustawy z  dnia 4  października 2018  r. o pracowniczych 
planach kapitałowych, zbywa jednostki uczestnictwa takich subfunduszy wyłącznie za 
wpłaty podstawowe, wpłaty dodatkowe, wpłaty p owitalne, dopłaty roczne, wpłaty 
dokonane do takich subfunduszy w  ramach wypłaty transferowej, konwersji lub 
zamiany, o  których mowa w  ustawie z  dnia 4  października 2018  r. o pracowniczych 
planach kapitałowych, lub za środki przekazane przez likwidatora, o  których mowa 
w art. 87 ust. 21 tej ustawy.  
Art. 113. 1. Statut specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
stanowi, że uczestnikami funduszu mogą zostać podmioty określone w  statucie lub 
takie, które spełniają warunki określone w  statucie.  
2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, statut specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego może także określać warunki, w  jakich uczestnik może 
żądać odkupienia jednostki uczestnictwa przez fundusz, w  tym w  szczególności 
termin, w  którym uczestnik powi nien zgłosić zamiar żądania odkupienia jednostki 
uczestnictwa, lub termin, w  którym nastąpi wypłata kwoty z  tytułu odkupienia tych 
jednostek.  
3. Jeżeli statut specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
przewiduje, że jego uczestnikami mogą być wył ącznie:  
1) osoby prawne,  
2) jednostki organizacyjne nieposiadające osobowości prawnej,  
3) osoby fizyczne, które dokonają jednorazowej wpłaty do funduszu w  wysokości 
nie mniejszej niż równowartość w  złotych 40  000 euro, ustaloną przy 
zastosowaniu średniego kursu walut obcych ogłaszanego przez Narodowy Bank 
Polski  
©Kancelaria Sejmu   s. 195/437 
 
23.09.2019  
 – fundusz może, przy dokonywaniu lokat aktywów, stosować za sady i  ograniczenia 
inwestycyjne określone dla funduszu inwes tycyj nego zamkniętego, jeżeli statut tak 
stanowi.  
3a. Uczestnikami specjali stycznego funduszu inwestycyjnego otwartego, 
będącego funduszem zdefiniowanej daty, o  którym mowa w  art. 38 ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o  pracowniczych planach kapitałowych, lub funduszu, 
o którym mowa w  art. 39 tej ustawy, mogą być wyłącznie osob y fizyczne, w  imieniu 
i na rzecz których została zawarta umowa o  prowadzenie PPK, o  której mowa 
w art. 14 tej ustawy.  
4. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty może lokować aktywa 
funduszu w  jednostki uczestnictwa innych funduszy inwestycyjnych otwar tych, tytuły 
uczestnictwa emitowane przez fundusze zagraniczne lub tytuły uczestnictwa 
emitowane przez instytucje wspólnego inwestowania z  siedzibą za granicą spełniające 
wymogi określone w  art. 101 ust.  1 pkt  3, które zgodnie z  ich statutem lub 
regulamine m inwestują powyżej 10% aktywów w  jednostki uczestnictwa innych 
funduszy inwestycyjnych otwartych oraz tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych 
i instytucji wspólnego inwestowania, jeżeli, zgodnie ze statutem funduszu, 
uczestnikami funduszu nie mogą być fundusze inwestycyjne otwarte, fundusze 
zagraniczne lub instytucje wspólnego inwestowania z  siedzibą za granicą zarządzane 
przez towarzystwo zarządzające funduszem lub podmiot z  grupy kapitałowej 
towarzystwa.  
5. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty  może lokować powyżej 20% 
swoich aktywów, nie więcej jednak niż 50% wartości aktywów, w  jednostki 
uczestnictwa jednego funduszu inwestycyjnego otwartego lub tytuły uczestnictwa 
funduszu zagranicznego lub instytucji wspólnego inwestowania, o  której mowa 
w art. 101 ust.  1, jeżeli statut funduszu to przewiduje i  wskazuje ten fundusz lub 
instytucję wspólnego inwestowania.  
6. Jeżeli statut tak stanowi, specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty może 
lokować do 100% swoich aktywów w  jednostki uczestnictwa jedne go funduszu 
inwestycyjnego otwartego lub tytuły uczestnictwa funduszu zagranicznego lub 
instytucji wspólnego inwestowania, o  której mowa w  art. 101 ust.  1, pod warunkiem 
że statut:  
1) wskazuje ten fundusz lub instytucję wspólnego inwestowania;  
©Kancelaria Sejmu   s. 196/437 
 
23.09.2019  
 2) określa, zgodnie z  art. 20 ust.  1, zasady polityki inwestycyjnej tego funduszu lub 
instytucji wspólnego inwestowania;  
3) wskazuje wysokość opłat za zarządzanie pobieranych przez podmiot 
zarządzający funduszem inwestycyjnym otwartym, funduszem zagranicznym 
lub insty tucją wspólnego inwestowania, o  której mowa w  art. 101 ust.  1. 
7. Do wniosku o  udzielenie zezwolenia na utworzenie specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego, dokonującego lokat w  sposób określony w  ust. 6, 
dołącza się dokumenty, o  których mowa w  art. 253 ust.  4, dotyczące funduszu 
zagranicznego lub instytucji wspólnego inwestowania, których tytuły uczestnictwa 
będą przedmiotem lokat funduszu.  
8. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty, o  którym mowa w  ust. 6, jest 
obowiązany przy zbywaniu jed nostek uczestnictwa udostępniać roczne i  półroczne 
sprawozdania finansowe dotyczące funduszu zagranicznego lub instytucji wspólnego 
inwestowania, których tytuły uczestnictwa są przedmiotem jego lokat.  
9. Przepisów ust.  5–8 nie stosuje się do specjalistyczn ego funduszu 
inwestycyjnego otwartego będącego funduszem zdefiniowanej daty, o  którym mowa 
w art. 38 ustawy z  dnia 4  października 2018  r. o  pracowniczych planach 
kapitałowych.  
Art. 113a.  1. W  specjalistycznym funduszu inwestycyjnym otwartym zwołuje 
się zgr omadzenie uczestników w  celu wyrażenia zgody na:  
1) przejęcie zarządzania specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym 
przez inne towarzystwo;  
2) przejęcie zarządzania specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym 
i prowadzenia jego spraw przez za rządzającego z  UE. 
2. Zgromadzenie uczestników zwołuje towarzystwo zarządzające 
specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym, a  w przypadku zawarcia 
umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, jeżeli umowa ta tak stanowi – zarządzający 
z UE. 
Art. 114. 1. Statut specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego może 
przewidywać utworzenie rady inwestorów jako organu kontrolnego.  
2. Tryb działania rady inwestorów określa statut funduszu oraz regulamin 
przyjęty przez radę.  
3. Rada inwestorów kontroluje reali zację celu inwestycyjnego funduszu 
i polityki inwestycyjnej oraz stosowanie ograniczeń inwestycyjnych. W  tym celu rada 
©Kancelaria Sejmu   s. 197/437 
 
23.09.2019  
 inwestorów może przeglądać księgi i  dokumenty funduszu oraz żądać wyjaś nień od 
towarzystwa, a  w przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w art. 4 ust.  1b – 
również od zarządzającego z  UE. 
4. Księgi i  dokumenty specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
powinny być udostępniane członkom rady inwestorów w  sposób uniemożliwiający 
identyfikację innych uczestników funduszu przez tych cz łonków, z  tym że obowiązek 
udostępnienia nie obejmuje rejestru uczestników funduszu.  
5. W przypadku stwierdzenia nieprawidłowości w  realizowaniu celu 
inwestycyjnego, polityki inwestycyjnej lub stosowaniu ograniczeń inwestycyjnych, 
rada inwestorów wzywa tow arzystwo, a  w przypadku zawarcia umowy, o  której 
mowa w  art. 4 ust. 1b – również zarządzającego z  UE, do niezwłocznego usunięcia 
nieprawidłowości oraz zawiadamia o  nich Komisję.  
6. Rada inwestorów może postanowić o  rozwiązaniu specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego. Uchwała o  rozwiązaniu funduszu jest podjęta, jeżeli głosy 
za rozwiązaniem funduszu oddali uczestnicy reprezentujący łącznie co najmniej 
2/3 ogólnej liczby jednostek uczestnictwa danego funduszu.  
Art. 115. 1. Członkiem rady inwesto rów specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego może być wyłącznie:  
1) uczestnik funduszu posiadający jednostki uczestnictwa reprezentujące ponad 5% 
ogólnej liczby jednostek w  danym funduszu lub  
2) przedstawiciel uczestników funduszu, ustanowiony zgodnie z  ust. 2 
– jeżeli wyraził pisemną zgodę na udział w  radzie.  
2. Uczestnicy specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
reprezentujący łącznie ponad 5% ogólnej liczby jednostek uczestnictwa tego funduszu 
mają prawo wyboru wspólnego przedstawi ciela do rady inwestorów, jeżeli statut tak 
stanowi. O  zamiarze dokonania wyboru wspólnego przedstawiciela uczestnicy 
informują fundusz, który niezwłocznie zawiadamia o  spełnieniu przez nich wymagań 
statutowych, po uprzednim zbadaniu uprawnień tych uczestn ików.  
3. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty niezwłocznie zawiadamia 
uczestnika o  posiadaniu przez niego jednostek uczestnictwa reprezentujących ponad 
5% ogólnej liczby jednostek w  danym funduszu. Rada inwestorów rozpoczyna 
działalność w  przypadku , gdy co najmniej trzy osoby spełnią warunki określone 
w ust. 1 lub ust.  2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 198/437 
 
23.09.2019  
 4. Fundusz niezwłocznie zawiadamia członka rady inwestorów o  zmniejszeniu 
liczby jednostek uczestnictwa poniżej wielkości określonej w  ust. 1 lub ust.  2. 
5. Członkostwo w  radzie in westorów ustaje z  dniem złożenia przez członka rady 
rezygnacji lub z  dniem zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 4. 
6. Rada inwestorów zawiesza działalność w  przypadku, gdy mniej niż trzy osoby 
spełniają warunki, o  których mowa w  ust. 1 lub ust.  2. 
7. Rada i nwestorów wznawia działalność, gdy co najmniej trzy osoby spełnią 
warunki, o  których mowa w  ust. 1 lub ust.  2. 
8. Uprawnienia i  obowiązki wynikające z  członkostwa w  radzie inwestorów 
członek rady wykonuje osobiście, a  w przypadku członków niebędących osoba mi 
fizycznymi – przez osoby uprawnione do jego reprezentacji.  
9. Każda jednostka uczestnictwa posiadana przez członka rady lub uczestników, 
którzy ustanowili przedstawiciela, o  którym mowa w  ust. 1, daje prawo do jednego 
głosu w  radzie. Uchwały rady są pod ejmowane bezwzględną większością głosów 
oddanych.  
Art. 116. Statut specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego może 
zezwolić na dokonywanie wpłat zdematerializowanymi papierami wartościowymi, 
które uczestnicy nabyli na zasadach preferencyjnych lub nieodpłatnie, zgodnie z 
odrębnymi przepisami. W takim przypadku przepisu art. 38 ust. 3 ustawy z dnia 30 
sierpnia 1996 r. o komercjalizacji i  niektórych uprawnieniach pracowników (Dz. U. z 
2017 r. poz. 1055 oraz z 2018 r. poz. 702) nie stosuje się.  
Art. 116a. 1. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady 
i ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego może 
zawierać umowy mające za przedmiot instrumenty pochodne dopuszczone do obrotu 
na rynku regulowanym na tery torium Rzeczypospolitej Polskiej lub w  państwie 
członkowskim, a  także na rynku zorganizowanym niebędącym rynkiem regulowanym 
w Rzeczypospolitej Polskiej lub innym państwie członkowskim oraz na rynku 
zorganizowanym w  państwie należącym do OECD innym niż Rze czpospolita Polska 
i państwo członkowskie, pod warunkiem że statut funduszu wskazuje ten rynek, oraz 
umowy mające za przedmiot niewystandaryzowane instrumenty pochodne.  
2. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady i  ograniczenia 
inwesty cyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego może zawierać 
umowy, o  których mowa w  ust. 1, jeżeli łącznie są spełnione następujące warunki:  
©Kancelaria Sejmu   s. 199/437 
 
23.09.2019  
 1) zawarcie umowy jest zgodne z  celem inwestycyjnym funduszu, określonym 
w statucie funduszu;  
2) umowa ma n a celu zapewnienie sprawnego zarządzania portfelem 
inwestycyjnym funduszu lub ograniczenie ryzyka inwestycyjnego związanego ze 
zmianą:  
a) kursów, cen lub wartości papierów wartościowych i  instrumentów rynku 
pieniężnego posiadanych przez fundusz albo papier ów wartościowych 
i instrumentów rynku pieniężnego, które fundusz zamierza nabyć 
w przyszłości, w  tym umowa pozwala na przeniesienie ryzyka kredytowego 
związanego z  tymi instrumentami finansowymi,  
b) kursów walut w  związku z  lokatami funduszu,  
c) wysokości stóp procentowych w  związku z  lokatami w  depozyty, dłużne 
papiery wartościowe i  instrumenty rynku pieniężnego oraz aktywami 
utrzymywanymi na zaspokojenie bieżących zobowiązań funduszu;  
3) bazę instrumentów pochodnych, w  tym niewystandaryzowanych instrument ów 
pochodnych, stanowią instrumenty finansowe, o  których mowa w  art. 93 ust.  1 
pkt 1, 2 i  4, stopy procentowe, kursy walut lub indeksy;  
4) wykonanie umowy nastąpi przez dostawę instrumentów finansowych, o  których 
mowa w  art. 93 ust.  1, lub przez rozliczeni e pieniężne.  
3. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady i  ograniczenia 
inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego, który zamierza 
zawierać umowy mające za przedmiot instrumenty pochodne, w  tym 
niewystandaryzowane ins trumenty pochodne, w  celu zapewnienia sprawnego 
zarządzania portfelem inwestycyjnym funduszu, jest obowiązany określić w  statucie 
rodzaje instrumentów pochodnych, kryteria wyboru tych instrumentów oraz 
warunków ich zastosowania.  
4. Przy stosowaniu limitów inwestycyjnych, o  których mowa w  art. 96–100, 
specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady i  ograniczenia 
inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego jest obowiązany 
uwzględniać wartość papierów wartościowych lub instrumen tów rynku pieniężnego 
stanowiących bazę instrumentów pochodnych.  
5. Przepisu  ust. 4 nie stosuje się w  przypadku instrumentów pochodnych, 
których bazę stanowią indeksy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 200/437 
 
23.09.2019  
 Art. 116b.  1. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady 
i ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego może 
nabywać papiery wartościowe z  wbudowanym instrumentem pochodnym, pod 
warunkiem że papiery te spełniają kryteria, o  których mowa w  art. 93 ust.  4, 
a wbudowany instrument pochod ny: 
1) może wpływać na część bądź na wszystkie przepływy pieniężne, wynikające 
z papieru wartościowego funkcjonującego jako umowa zasadnicza, zgodnie ze 
zmianami stóp procentowych, cen instrumentów finansowych, kursów wymiany 
walut, indeksów, ratingów lub innych czynników, i  tym samym funkcjonować 
jak samodzielny instrument pochodny;  
2) nie jest ściśle powiązany ryzykiem i  cechami ekonomicznymi z  ryzykiem 
i cechami ekonomicznymi umowy zasadniczej;  
3) ma znaczący wpływ na profil ryzyka oraz wycenę papierów wartościowych.  
2. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady i  ograniczenia 
inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego otwartego może nabywać 
instrumenty rynku pieniężnego z  wbudowanym instrumentem pochodnym, pod 
warunkiem że ins trumenty te spełniają kryteria określone w  art. 93a, a  wbudowany 
instrument pochodny spełnia odpowiednio kryteria, o  których mowa w  ust. 1. 
3. Instrumenty finansowe, w  przypadku których wbudowany instrument 
pochodny może zostać również zbyty przez wyłączen ie z umowy zasadniczej, nie są 
uznawane za papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego z  wbudowanym 
instrumentem pochodnym. W  takim przypadku wbudowany instrument pochodny jest 
traktowany jako odrębny instrument pochodny.  
4. Jeżeli papier wartośc iowy lub instrument rynku pieniężnego zawiera 
wbudowany instrument pochodny, wartość wbudowanego instrumentu pochodnego 
uwzględnia się przy stosowaniu przez fundusz limitów inwestycyjnych.  
Art. 116c.  1. Przy stosowaniu limitów inwestycyjnych, o  których mow a 
w art. 145 ust.  3, 4 lub 7, specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący 
zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego  jest obowiązany uwzględniać wartość papierów wartościowych, 
instrumentów rynku pienięż nego lub walut stanowiących bazę instrumentów 
pochodnych.  
2. Przepisu  ust. 1 nie stosuje się w  przypadku instrumentów pochodnych, 
których bazę stanowią indeksy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 201/437 
 
23.09.2019  
 3. Jeżeli specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady 
i ograniczenia inwestyc yjne określone dla funduszu inwestycyjnego zamkniętego 
zamierza dokonywać lokat w  instrumenty pochodne, w  tym niewystandaryzowane 
instrumenty pochodne, których bazę stanowią indeksy, indeksy te muszą spełniać 
warunki w  zakresie miarodajnego odwzorowania ry nku, którego indeks dotyczy, 
odpowiedniego rozproszenia ryzyka inwestycyjnego oraz zapewniania dostępnych 
publicznie informacji o  indeksie.  
4. Jeżeli papier wartościowy lub instrument rynku pieniężnego zawiera 
wbudowany instrument pochodny, instrument ten uwzględnia się przy stosowaniu 
przez fundusz limitów inwestycyjnych.  
5. Jeżeli specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący zasady 
i ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu inwestycyjnego zamkniętego 
zamierza dokonywać lokat, o  których m owa w  art. 145 ust. 1 pkt 5 i 6, statut funduszu 
powinien określać rodzaje ryzyk związanych z  tymi lokatami oraz zasady pomiaru 
tych ryzyk, a  w przypadku transakcji, których przedmiotem są niewystandaryzowane 
instrumenty pochodne, również warunki, jakie powinny spełniać podmioty będące 
stroną umowy z  funduszem.  
6. W przypadku gdy specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty stosujący 
zasady i  ograniczenia inwestycyjne okreś lone dla funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego zamierza dokonywać lokat, o  których m owa w  art. 145 ust. 1 pkt 5 i 6, 
w celu innym niż ograniczenie ryzyka inwestycyjnego, statut funduszu powinien 
określać rodzaje instrumentów pochodnych i  praw majątkowych, kryteria ich wyboru 
oraz warunki zastosowania tych instrumentów i  praw.  
Art. 116d.  Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
1) warunki zawierania przez specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty 
stosujący zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu 
inwestycyjnego otwartego umów, k tórych przedmiotem są instrumenty 
pochodne,  
2) warunki lokowania przez specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty 
stosujący zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego aktywów w  niewystandaryzowane instrumenty 
pochodne,  
©Kancelaria Sejmu   s. 202/437 
 
23.09.2019  
 3) warunki, jakie powinny spełniać niewystandaryzowane instrumenty pochodne 
oraz podmioty będące stroną umowy ze specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym stosującym zasady i  ograniczenia inwestycyjne 
określone dla funduszu inwestycyjnego ot wartego,  
4) warunki i  zasady zajmowania przez specjalistyczny fundusz inwestycyjny 
otwarty stosujący zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu 
inwestycyjnego otwartego pozycji w  instrumentach pochodnych,  
5) warunki zajmowania przez specjali styczny fundusz inwestycyjny otwarty 
stosujący zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone dla funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego pozycji w  lokatach, o  których mowa w  art. 145 
ust. 1 pkt  5 i 6, 
6) sposób ustalenia oraz maksymalną wartość ryzyka kontrahen ta wynikającą 
z transakcji, których przedmiotem są niewystandaryzowane instrumenty 
pochodne,  
7) sposób wyznaczenia maksymalnego zaangażowania specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego stosującego zasady i  ograniczenia inwestycyjne 
określone dla f unduszu inwestycyjnego otwartego w  instrumenty pochodne,  
8) sposób wyznaczenia maksymalnego zaangażowania specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego stosującego zasady i  ograniczenia inwestycyjne 
określone dla funduszu inwestycyjnego zamkniętego w  lokaty, o  których mowa 
w art. 145 ust. 1 pkt 5 i 6, 
9) warunki, jakie muszą spełniać uznane indeksy,  
10) warunki, jakie muszą spełniać indeksy stanowiące bazę instrumentów 
pochodnych, w  tym niewystandaryzowanych instrumentów pochodnych  
– w celu zapewnieni a ochrony interesu uczestników specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, mając na względzie możliwość stosowania przez 
specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty zasad i  ograniczeń inwestycyjnych 
określonych dla funduszu inwestycyjnego otwarte go albo funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego.  
Rozdział 3  
Fundusze inwestycyjne zamknięte  
Art. 117. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty emituje certyfikaty inwestycyjne.  
©Kancelaria Sejmu   s. 203/437 
 
23.09.2019  
 2. Certyfikaty inwestycyjne mogą być przedmiotem oferty publicznej lub 
dopuszczenia do obrotu na rynku regulowanym, lub wprowadzenia do alternatywnego 
systemu obrotu, jeżeli statut funduszu inwestycyjnego tak stanowi.  
3. Osoby fizyczne mogą nabyć certyfikaty inwestycyjne funduszu, o  którym 
mowa w  art. 15 ust. 1a, jeżeli dokonają jednorazowo zapisu na certyfikaty o  wartości 
nie mniejszej niż równowartość w  złotych 40  000 euro. Równowartość w  złotych 
kwoty wyrażonej w  euro ustala się przy zastosowaniu średniego kursu euro 
ogłoszonego przez Narodowy Bank Polski w  dniu dokonywania zapisu.  
Art. 117a. 1. W  przypadku funduszu, o  którym mowa w  art. 15 ust. 1a, zmiana 
statutu funduszu inwestycyjnego w  zakresie określenia, że certyfikaty inwestycyjne 
funduszu będą oferowane w  drodze oferty publicznej lub dopuszczone do obrotu na 
rynku regulowanym, lub w prowadzane do alternatywnego systemu obrotu, wymaga 
uzyskania zezwolenia Komisji.  
2. Zmiana statutu funduszu inwestycyjnego, o  której mowa w  ust. 1, wymaga 
również zatwierdzenia prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjnego 
zgodnie z  przepisami rozdzi ału 2  ustawy  o ofercie publicznej, jeżeli obowiązek ich 
sporządzenia i  zatwierdzenia wynika z  przepisów tej ustawy.  
Art. 117b.  1. Do wniosku funduszu inwestycyjnego o  wydanie zezwolenia, 
o którym mowa w  art. 117a ust.  1, załącza się:  
1) statut funduszu inw estycyjnego;  
2) prospekt emisyjny albo memorandum informacyjne – jeżeli obowiązek ich 
sporządzenia i  zatwierdzenia wynika z  przepisów rozdziału 2  ustawy  o ofercie 
publicznej;  
3) umowę z  depozytariuszem o  wykonywanie funkcji depozytariusza funduszu 
inwestyc yjnego;  
4) dane osobowe członków zarządu depozytariusza odpowiedzialnych za 
wykonywanie funkcji depozytariusza przez jego jednostkę organizacyjną wraz 
z opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych;  
5) dane osobowe osób zatrudnionych w  towarzystwie lub  w podmiotach, o  których 
mowa w  art. 46 ust. 1–3, które mają istotny wpływ na działalność funduszu, 
w tym w  szczególności na decyzje inwestycyjne funduszu;  
6) dane osobowe osób wyznaczonych przez depozytariusza do wykonywania 
obowiązków określonych w  umowi e; 
©Kancelaria Sejmu   s. 204/437 
 
23.09.2019  
 7) informacje o  kwalifikacjach i  doświadczeniu zawodowym osób, o  których mowa 
w pkt 5, w  szczególności w  zakresie lokowania w  papiery wartościowe i  inne 
prawa majątkowe stanowiące przedmiot lokat funduszu, oraz informacje 
z Krajowego Rejestru Karnego;  
8) odpisy z  właściwego rejestru podmiotów, którym towarzystwo powierzyło 
wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a ust. 1; 
9) wskazanie inicjatora sekurytyzacji oraz podstawowych warunków umów 
zawartych przez towarzystwo w  związku z procesem sekurytyzacji – 
w przypadku standaryzowanego funduszu sekurytyzacyjnego;  
10) oświadczenie firmy audytorskiej o zgodności metod i  zasad wyceny aktywów 
funduszu opisanych w  statucie z  przepisami dotyczącymi rachunkowości 
funduszy inwestycyjnych, a  także o  zgodności i  kompletności tych zasad 
z przyjętą przez fundusz polityką inwestycyjną;  
11) bilans i  rachunek wyniku z  operacji funduszu inwestycyjnego sporządzone 
w zakresie wskazanym w  przepisach dotyczących rachunkowości funduszy 
inwestycyjnych, na  dzień ostatniej wyceny aktywów funduszu;  
12) opis portfela inwestycyjnego funduszu inwestycyjnego w  zakresie nie 
mniejszym niż wskazany w  przepisach dotyczących rachunkowości funduszy 
inwestycyjnych, sporządzony na dzień przypadający nie później niż 14  dni przed 
dniem złożenia wniosku;  
13) uchwałę zgromadzenia inwestorów albo rady inwestorów, w  przypadku 
określonym w  art. 140 ust. 4a, w  przedmiocie wyrażenia zgody na dokonanie 
zmiany statutu funduszu inwestycyjnego, o  której mowa w  art. 117a  ust. 1; 
14) informację, czy w  funduszu inwestycyjnym miało miejsce niezatwierdzenie 
przez zgromadzenie inwestorów rocznego sprawozdania finansowego funduszu, 
wystąpienie przesłanki rozwiązania funduszu lub wszczęcie przed sądem, 
organem właściwym dla postępowania arbitr ażowego lub organem administracji 
publicznej postępowania dotyczącego zobowiązań lub wierzytelności funduszu.  
1a. W przypadku gdy na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, 
funduszem zarządza i  prowadzi jego sprawy zarządzający z  UE, informacje ok reślone 
w ust. 1 pkt 5 odnoszą się również do osób zatrudnionych u  zarządzającego z  UE, 
a dokumenty określone w  ust. 1 pkt 8 i 9 odnoszą się również do umów zawartych 
przez zarządzającego z  UE. 
©Kancelaria Sejmu   s. 205/437 
 
23.09.2019  
 2. Komisja odmawia wydania zezwolenia na zmianę statutu, o  której mowa 
w art. 117a ust.  1, jeżeli:  
1) osoby, o  których mowa w  ust. 1 pkt 4–6, mogą wykonywać swoje obowiązki 
z naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interesy uczestników funduszu albo  
2) dokumenty załączone do w niosku nie odpowiadają przepisom prawa lub są 
niezgodne ze stanem faktycznym, albo  
3) statut funduszu inwestycyjnego, umowa z  depozytariuszem lub portfel 
inwestycyjny funduszu nie uwzględniają należycie interesów uczestników 
funduszu.  
3. Wydając zezwolenie  na zmianę statutu, o  której mowa w  art. 117a ust.  1, 
Komisja zatwierdza wybór depozytariusza funduszu. Wydanie zezwolenia jest także 
równoznaczne z  zatwierdzeniem przez Komisję prospektu emisyjnego lub 
memorandum informacyjnego zgodnie z  przepisami rozdzi ału 2 ustawy o  ofercie 
publicznej, jeżeli obowiązek ich sporządzenia i  zatwierdzenia wynika z  przepisów tej 
ustawy.  
4. Do wydania zezwolenia na zmianę statutu, o  której mowa w  art. 117a ust.  1, 
przepisy art.  118 i  art. 119 stosuje się odpowiednio.  
5. Niezw łocznie po uzyskaniu zezwolenia towarzystwo ogłasza zmianę statutu 
funduszu inwestycyjnego. Zmiana statutu funduszu, o  której mowa w  art. 117a ust.  1, 
wchodzi w  życie z  dniem ogłoszenia.  
6. Od dnia uzyskania zezwolenia, o  którym mowa w  art. 117a ust.  1, st atut 
funduszu nie podlega zmianom do czasu zarejestrowania certyfikatów 
inwestycyjnych, które będą oferowane w  drodze oferty publicznej, dopuszczone do 
obrotu na rynku regulowanym lub wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu, 
w depozycie papierów warto ściowych.  
Art. 118. 1. Do sporządzenia oraz zatwierdzenia prospektu emisyjnego lub 
memorandum informacyjnego albo udostępnienia memorandum informacyjnego 
w rozumieniu przepisów rozdziału 2 ustawy o  ofercie publicznej, dotyczącego 
certyfikatów inwestycyjnych lub dopuszczenia certyfikatów inwestycyjnych do obrotu 
na rynku regulowanym, lub wprowadzenia certyfikatów inwestycyjnych do 
alternatywnego systemu obrotu stosuje się przepisy ustawy o  ofercie publicznej lub 
ustawy o  obrocie instrumentami fi nansowymi, jeżeli ustawa nie stanowi inaczej.  
2. (uchylony)  
©Kancelaria Sejmu   s. 206/437 
 
23.09.2019  
 3. Z wnioskiem o  zatwierdzenie prospektu emisyjnego lub memorandum 
informacyjnego, o  których mowa w  ust. 1, występuje towarzystwo, a  w przypadku, 
o którym mowa w  art. 38 ust.  2 – spółka akcyjna ub iegająca się o  uzyskanie 
zezwolenia na wykonywanie działalności przez towarzystwo.  
Art. 119. 1. Wydanie przez Komisję zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego emitującego certyfikaty inwestycyjne, które zgodnie ze 
statutem funduszu inwe stycyjnego będą oferowane w  drodze oferty publicznej lub 
dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, lub wprowadzone do alternatywnego 
systemu obrotu, jest równoznaczne z  zatwierdzeniem prospektu emisyjnego funduszu 
lub memorandum informacyjnego funduszu z godnie z  przepisami rozdziału 2 ustawy 
o ofercie publicznej, jeżeli obowiązek ich sporządzenia i  zatwierdzenia wynika 
z przepisów tej ustawy.  
2. Publiczny fundusz inwestycyjny zamknięty jest obowiązany do emitowania 
certyfikatów inwestycyjnych wyłącznie w  drodze oferty publicznej.  
3. W przypadku gdy wniosek o  zatwierdzenie prospektu emisyjnego lub 
memorandum informacyjnego obejmuje certyfikaty inwestycyjne więcej niż jednej 
emisji, statut funduszu powinien określać liczbę emisji, maksymalną liczbę 
certyfika tów inwestycyjnych kolejnych emisji oraz termin, przed upływem którego 
fundusz zaoferuje certyfikaty inwestycyjne kolejnych emisji.  
4. W przypadku pierwszej emisji certyfikatów inwestycyjnych do zatwierdzenia 
prospektu emisyjnego lub memorandum informacyjn ego nie stosuje się terminów, 
o których mowa w  ustawie o  ofercie publicznej.  
Art. 120. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty emitujący certyfikaty 
inwestycyjne, które zgodnie ze statutem funduszu inwestycyjnego będą oferowane 
w drodze oferty publicznej lub dop uszczone do obrotu na rynku regulowanym, lub 
wprowadzone do alternatywnego systemu obrotu, jest obowiązany, w  terminie 14  dni 
od dnia wpisania funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych oraz od dnia 
zamknięcia każdej kolejnej emisji certyfikatów, do złoż enia wniosku o dopuszczenie 
certyfikatów inwestycyjnych do obrotu na rynku regulowanym lub o  wprowadzenie 
do alternatywnego systemu obrotu.  
2. W przypadku zmiany statutu funduszu, o  której mowa w  art. 117a ust.  1, która 
nie jest połączona z  nową emisją cer tyfikatów inwestycyjnych, fundusz jest 
obowiązany do złożenia wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, w terminie 14  dni od dnia 
uzyskania zezwolenia.  
©Kancelaria Sejmu   s. 207/437 
 
23.09.2019  
 3. Komisja może przedłużyć termin określony w  ust. 1 i 2 o 7 dni na uzasadniony 
wniosek funduszu inwestycyjnego. Komisja odmawia zgody, w  przypadku gdy 
przedłużenie terminu jest sprzeczne z  interesem uczestników funduszu 
inwestycyjnego.  
4. W przypadku odmowy dopuszczenia certyfikatów inwestycyjnych do obrotu 
na rynku regulowanym obrót nimi może być prowadzony w  alternatywnym systemie 
obrotu.  
5. W przypadku odmowy wprowadzenia certyfikatów inwestycyjnych do 
alternatywnego systemu obrotu obrót nimi może być prowadzony na rynku 
regulowanym.  
Art. 121. 1. Certyfikaty inwestycyjne funduszu inwestycyjnego zamkniętego 
mogą by ć papierami wartościowymi imiennymi lub na okaziciela, z  tym że certyfikaty 
inwestycyjne publicznego funduszu inwestycyjnego zamkniętego mogą być wyłącznie 
papierami wartościowymi na okaziciela.  
2. Certyfikat inwestycyjny jest niepodzielny.  
3. Certyfikaty inwestycyjne na okaziciela danego funduszu reprezentują 
jednakowe prawa majątkowe, z  zastrzeżeniem  art. 163 pkt 2, art. 189 oraz art.  190. 
4. Statut funduszu inwestycyjnego zamkniętego może przyznać certyfikatom 
imiennym różnych serii różne uprawnienia, w  szczególności certyfikaty inwestycyjne 
poszczególnych serii mogą różnić się od siebie związanym z  nimi sposobem lub 
wysokością pobieranych opłat obciążających aktywa funduszu, wysokością udziału 
w dochodach funduszu, wysokością udziału w  aktywach netto funduszu w  przypadku 
jego likwidacji.  
5. Certyfikaty inwestycyjne umarza się wyłącznie w  przypadkach 
przewidzianych w  ustawie.  
6. Certyfikat inwestycyjny daje na zgromadzeniu inwestorów prawo do jednego 
głosu, z  zastrzeżeniem  ust. 7. 
7. Statut funduszu moż e określać, że certyfikaty inwestycyjne imienne są 
uprzywilejowane w  zakresie prawa głosu, z  tym że jednemu certyfikatowi można 
przyznać nie więcej niż dwa głosy.  
8. Zbycie certyfikatu inwestycyjnego imiennego statut funduszu może:  
1) uzależnić od zgody zg romadzenia inwestorów, oznaczając:  
a) formę udzielenia zgody,  
©Kancelaria Sejmu   s. 208/437 
 
23.09.2019  
 b) termin do wskazania nabywcy w  przypadku odmowy zgody, nie dłuższy 
jednak niż 2  miesiące od dnia zgłoszenia zamiaru zbycia,  
c) cenę lub sposób jej określenia oraz termin zapłaty ceny albo  
2) w inny sposób ograniczyć, oznaczając termin oraz szczegółowy tryb i  warunki 
stosowania takiego ograniczenia.  
9. (uchylony)  
10. Statut może uzależnić ustanowienie zastawu na certyfikacie inwestycyjnym 
imiennym od zgody zgromadzenia inwestorów.  
11. Certyfikaty inwestycyjne imienne można przekształcić w  certyfikaty 
inwestycyjne na okaziciela. Przekształcenie wymaga zmiany statutu funduszu 
inwestycyjnego, a  w przypadku certyfikatów inwestycyjnych imiennych, o  których 
mowa w  ust. 4 lub 7, także zgod y uczestnika wyrażonej w  formie pisemnej pod 
rygorem nieważności.  
Art. 122. Certyfikaty inwestycyjne nie mogą mieć formy dokumentu.   
Art. 123. 1. Certyfikaty inwestycyjne podlegają zarejestrowaniu w  depozycie 
papierów wartościowych prowadzonym zgodnie z  przepisami ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi.  
2. Do powstawania oraz przenoszenia praw z  certyfikatów inwestycyjnych 
stosuje się przepisy ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi dotyczące praw 
ze zdemateriali zowanych papierów wartościowych.   
Art. 124. (uchylony)  
Art. 125. (uchylony)  
Art. 126. 1. Do propozycji nabycia certyfikatów inwestycyjnych funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego, który nie jest publicznym funduszem inwestycyjnym 
zamkniętym, należy dołączyć:  
1) informację o  miejscach, w  których mo żna zapoznać się z  treścią statutu funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego;  
2) warunki emisji certyfikatów inwestycyjnych.  
2. Warunki emisji, o  których mowa w  ust. 1 pkt  2, powinny zawierać 
w szczególności:  
1) nazwę, siedzibę i  adres emitenta certyfikatów inwestycyjnych;  
2) (uchylony)  
3) podstawowe dane o  emitencie;  
©Kancelaria Sejmu   s. 209/437 
 
23.09.2019  
 4) podstawowe dane o  emisji;  
5) wskazanie czynników ryzyka dla nabywców certyfikatów inwestycyjnych;  
6) podstawowe dane o  depozytariuszu;  
7) podstawowe dane o  towarzystwie oraz o  podmiotach, o  których mowa w  art. 46 
ust. 1–3; 
8) zbadane sprawozdanie finansowe funduszu za ostatni rok obrotowy w  przypadku 
drugiej i  następnych emisji certyfikatów inwestycyjnych.  
2a. W przypadku gdy na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, 
funduszem zarząd za i prowadzi jego sprawy zarządzający z  UE, informacje określone 
w ust. 2 pkt  7 odnoszą się również do zarządzającego z  UE. 
3. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, szczegółową treść warunków emisji certyfikat ów inwestycyjnych 
emitowanych przez fundusz inwestycyjny zamknięty, który nie jest publicznym 
funduszem inwestycyjnym zamkniętym, w  celu udostępnienia nabywcom 
certyfikatów informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z  inwestowaniem 
w te certyfikaty.  
Art. 127. Statut funduszu inwestycyjnego zamkniętego, który nie jest 
publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym, może dopuszczać możliwość 
jednoczesnego przeprowadzania kilku emisji certyfikatów inwestycyjnych.  
Art. 128. 1. Statut funduszu inwestycyjne go zamkniętego może przewidywać 
dokonywanie wpłat na certyfikaty inwestycyjne papierami wartościowymi, udziałami 
w spółkach z  ograniczoną odpowiedzialnością lub prawami, o  których mowa 
w art. 147 ust.  1 pkt  1 lit. a i b oraz pkt  2. 
2. W przypadku, o  którym  mowa w  ust. 1, papiery wartościowe, udziały 
w spółkach z  ograniczoną odpowiedzialnością i  prawa, o  których mowa w  art. 147 
ust. 1 pkt  1 lit. a i b oraz pkt  2, będą wyceniane według metody przyjętej przez fundusz 
dla wyceny aktywów.  
Art. 129. Rozpoczęcie p rzyjmowania zapisów na certyfikaty inwestycyjne 
drugiej i  następnych emisji wymaga zmiany statutu funduszu w  zakresie danych 
wymienionych w  art. 18 ust.  2 pkt  7–9, w odniesieniu do każdej z  tych emisji, jeżeli 
statut nie zawiera tych danych w  odniesieniu d o kolejnych emisji certyfikatów.  
Art. 130. 1. Wpłaty na certyfikaty inwestycyjne drugiej i  następnych emisji fun -
duszu inwestycyjnego zamkniętego są dokonywane na wydzielony rachunek bankowy 
©Kancelaria Sejmu   s. 210/437 
 
23.09.2019  
 lub rachunek papierów wartościowych funduszu prowadzony przez dep ozytariusza,  
z zastrzeżeniem ust.  2. 
2. W przypadku wpłat do funduszu dokonywanych w  innych niż 
zdematerializowane papierach wartościowych, udziałach w  spółkach z  ograniczoną 
odpowiedzialnością lub prawach, o  których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 lit. a i b oraz 
pkt 2, osoba zapisująca się na certyfikaty inwestycyjne przenosi, w  drodze umowy, 
zgodnie z  odrębnymi przepisami, prawa z  tych papierów, udziałów lub prawa, 
o których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 lit.  a i b oraz pkt  2, na fundusz oraz składa 
u depozy tariusza kopię tej umowy, a  w przypadku papierów wartościowych – także te 
papiery, jeżeli papiery wartościowe nie mają formy dokumentu, dokument 
potwierdzający ich posiadanie wydany na podstawie właściwych przepisów.  
2a. Dokonanie wpłaty w  prawach, o których mowa w  art. 147 ust.  1 pkt  1 
lit. a i b oraz pkt  2, wymaga dokonania wyceny tych praw przez fundusz nie później 
niż miesiąc przed zawarciem umowy, o  której mowa w  ust. 2, i nie później niż 
2 miesiące przed terminem rozpoczęcia zapisów na certyfik aty inwestycyjne 
funduszu.  
3. Do dnia przydziału certyfikatów inwestycyjnych, wpłaty, o  których mowa 
w ust. 1 i 2, nie powiększają wartości aktywów funduszu.  
Art. 131. Fundusz inwestycyjny zamknięty dokonuje wyceny aktywów 
funduszu i  ustala wartość aktywów  netto oraz wartość aktywów netto przypadającą na 
certyfikat inwestycyjny z  częstotliwością określoną w  statucie, nie rzadziej jednak niż 
raz na 3  miesiące oraz na 7  dni przed rozpoczęciem przyjmowania zapisów na 
certyfikaty kolejnej emisji, a  także w  dniu wykupywania certyfikatów.  
Art. 132. 1. Cena emisyjna certyfikatów inwestycyjnych drugiej i  następnych 
emisji nie może być niższa niż wartość aktywów netto funduszu przypadająca na 
certyfikat inwestycyjny według wyceny aktywów dokonanej na 7  dni przed dnie m 
rozpoczęcia przyjmowania zapisów na certyfikaty kolejnej emisji, chyba że statut 
funduszu określi maksymalną wysokość różnicy między wartością aktywów netto 
funduszu przypadającą na certyfikat inwestycyjny według tej wyceny a  ceną emisyjną 
certyfikatu ko lejnej emisji.  
2. Przy zapisach na certyfikaty inwestycyjne mogą być pobierane opłaty 
manipulacyjne, jeżeli statut funduszu tak stanowi i  określa maksymalną wysokość 
i sposób pobierania tych opłat.  
3. Opłata manipulacyjna nie może być uwzględniana w  cenie emisyjnej.  
©Kancelaria Sejmu   s. 211/437 
 
23.09.2019  
 Art. 133. Statut funduszu inwestycyjnego zamkniętego może przyznać dotych -
czasowym posiadaczom certyfikatów inwestycyjnych prawo pierwszeństwa do 
objęcia nowych certyfikatów inwestycyjnych kolejnej emisji w  stosunku do liczby 
posiadanych certyf ikatów inwestycyjnych. Sposób, tryb i  zasady wykonania prawa 
pierwszeństwa określa statut funduszu.  
Art. 134. 1. Emisja certyfikatów inwestycyjnych jest zamknięta po dokonaniu 
wpłat na certyfikaty w  wysokości i  terminie określonych w  statucie i  prospekcie 
emisyjnym lub memorandum informacyjnym albo warunkach emisji. Termin ten nie 
może być dłuższy niż 2  miesiące od dnia rozpoczęcia przyjmowania zapisów.  
2. Kolejna emisja certyfikatów inwestycyjnych jest możliwa po zamknięciu 
poprzedniej emisji, z  zastrzeżen iem art. 127, albo po dokonaniu zwrotu wpłat do 
funduszu w  przypadku, o  którym mowa w  ust. 4. 
3. Druga i  następne emisje certyfikatów inwestycyjnych nie dochodzą do skutku, 
jeżeli nie zebrano wpłat na certyfikaty w  wysokości i  terminie, o  których mowa 
w ust. 1. 
4. W przypadku niedojścia do skutku drugiej i  następnych emisji certyfikatów 
inwestycyjnych, fundusz, w  terminie 14  dni od dnia upływu terminu, o  którym mowa 
w ust. 1, zwraca wpłaty do funduszu, w  tym przenosi prawa z  papierów 
wartościowych, udziałów  w spółkach z  ograniczoną odpowiedzialnością oraz 
przenosi prawa, o  których mowa w  art. 147 ust. 1 pkt 1 lit. a i b oraz  pkt 2, wraz 
z wartością otrzymanych pożytków i  odsetkami naliczonymi przez depozytariusza za 
okres od dnia wpłaty na rachunek prowadzon y przez depozytariusza do dnia upływu 
terminu, o  którym mowa w  ust. 1, oraz pobrane opłaty manipulacyjne.  
5. W przypadku drugiej i  następnych emisji towarzystwo nie może rozporządzać 
wpłatami do funduszu na certyfikaty danej emisji, pobranymi opłatami 
mani pulacyjnymi ani kwotami z  tytułu oprocentowania tych wpłat lub pożytkami, 
jakie wpłaty te przynoszą, przed dokonaniem przydziału certyfikatów inwestycyjnych 
danej emisji.  
6. W przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, przepis  
ust. 5 stosuje  się również do zarządzającego z  UE. 
Art. 135. Fundusz inwestycyjny zamknięty dokonuje przydziału certyfikatów 
inwestycyjnych drugiej i  następnych emisji w  terminie 14  dni od dnia zakończenia 
przyjmowania zapisów.  
©Kancelaria Sejmu   s. 212/437 
 
23.09.2019  
 Art. 136. 1. Osobom, które dokonały wpłaty  na certyfikaty inwestycyjne drugiej 
i następnych emisji, fundusz inwestycyjny zamknięty jest obowiązany wydać 
przydzielone certyfikaty na warunkach i  w sposób określony w  prospekcie 
emisyjnym, memorandum informacyjnym albo warunkach emisji.  
2. Wydanie, o  którym mowa w  ust. 1, następuje w  chwili zapisania certyfikatu 
na rachunku papierów wartościowych uczestnika albo na właściwym rachunku 
zbiorczym.   
3. (uchylony)   
Art. 137. 1. Certyfikat inwestycyjny imienny funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego może być wydany uczestnikowi, który nie opłacił w  całości ceny 
emisyjnej certyfikatu, jeżeli statut funduszu tak stanowi.  
2. Do zarejestrowania funduszu inwestycyjnego zamkniętego wymagane jest 
zebranie wpłat do funduszu w  wysokości określonej w  statucie.  
3. Uczest nik funduszu jest obowiązany do całkowitego opłacenia certyfikatu 
inwestycyjnego, z  wyjątkiem przypadku, w  którym otwarcie likwidacji funduszu 
nastąpi przed dokonaniem wezwania, o  którym mowa w  ust. 5. 
4. Wpłaty na certyfikaty inwestycyjne nieopłacone w  całości powinny być 
dokonywane równomiernie na wszystkie certyfikaty w  terminach i  w wysokości 
określonych w  statucie funduszu lub uchwałach zgromadzenia inwestorów.  
5. Uczestnik jest obowiązany wnieść wpłatę na certyfikaty nieopłacone w  całości 
po otrzymani u od funduszu, listem poleconym, wezwania do dokonania wpłaty. Statut 
funduszu może określić inny sposób doręczenia wezwania, w  tym przesłanki uznania 
niedoręczonego wezwania za doręczone, w  przypadku niemożności doręczenia 
wezwania w  sposób okreś lony w  statucie funduszu. Wezwanie powinno być dokonane 
na miesiąc przed terminem wpłaty, jeżeli statut nie określi innego terminu.  
6. Jeżeli uczestnik nie dokonał wpłaty w  terminie, jest on obowiązany do 
zapłacenia odsetek ustawowych za opóźnienie lub odszkodowan ia, chyba że statut 
stanowi inaczej. Statut funduszu może określać wysokość odszkodowania lub sposób 
ustalenia wysokości odszkodowania.  
7. Jeżeli uczestnik w  terminie określonym w  statucie funduszu, nie dłuższym 
jednak niż 6  miesięcy, po upływie terminu pł atności nie uiścił zaległej wpłaty wraz 
z odsetkami lub odszkodowaniem przewidzianym przez statut, fundusz inwestycyjny 
zamknięty umarza certyfikat inwestycyjny i  zwraca uczestnikowi różnicę między 
wartością aktywów netto funduszu przypadającą na certyfika t inwestycyjny z  dnia 
©Kancelaria Sejmu   s. 213/437 
 
23.09.2019  
 umorzenia certyfikatu a  sumą należności funduszu z  tytułu nieopłacenia w  pełni 
certyfikatu, odsetek lub odszkodowania, w  terminie określonym w  statucie funduszu, 
nie dłuższym jednak niż rok od dnia umorzenia certyfikatu inwestycyjnego . Fundusz 
inwestycyjny zawiadamia uczestnika oraz jego prawnych poprzedników, którzy 
w okresie ostatnich pięciu lat byli wpisani do księgi certyfikatów inwestycyjnych, 
o umorzeniu certyfikatów inwestycyjnych wraz ze wskazaniem serii i  numerów tych 
certyfik atów. Zawiadomienia należy wysyłać listami poleconymi na adresy wskazane 
w księdze certyfikatów inwestycyjnych.  
8. Po upływie terminu płatności uczestnik nie może wykonywać prawa głosu 
z nieopłaconych certyfikatów inwestycyjnych, chyba że w  terminie określ onym 
w statucie funduszu, nie dłuższym jednak niż 6  miesięcy po upływie terminu 
płatności, uiścił zaległą wpłatę wraz z  odsetkami lub odszkodowaniem.  
Art. 138. Fundusz inwestycyjny zamknięty nie może nabywać certyfikatów in -
westycyjnych, które wyemitował,  z wyjątkiem wykupu certyfikatów inwestycyjnych, 
w przypadku określonym w  art. 139. 
Art. 139. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może wykupywać certyfikaty 
inwestycyjne, które wyemitował, jeżeli statut funduszu tak stanowi.  
2. Fundusz inwestycyjny zamknięty  może wykupywać tylko certyfikaty w  pełni 
opłacone.  
3. W statucie funduszu inwestycyjnego zamkniętego należy określić przesłanki, 
tryb i  warunki wykupywania certyfikatów inwestycyjnych oraz terminy i  sposób 
dokonywania ogłoszeń o  wykupie certyfikatów. W szczególności należy okreś lić, czy 
wykup certyfikatów inwestycyjnych następuje na żądanie uczestnika, czy niezależnie 
od zgłoszenia takiego żądania, oraz przypadki, w  których wykup certyfikatów może 
nastąpić niezależnie od zgłoszenia żądania przez uczes tnika funduszu.  
4. Cena wykupu certyfikatu inwestycyjnego jest równa wartości aktywów netto 
funduszu, przypadającej na certyfikat inwestycyjny, według wyceny aktywów z  dnia 
wykupu.  
5. Przy wykupywaniu certyfikatów inwestycyjnych mogą być pobierane opłaty 
manipulacyjne, jeżeli statut funduszu tak stanowi i  określa maksymalną wysokość 
i sposób pobierania tych opłat.  
6. Z chwilą wykupienia przez fundusz inwestycyjny zamknięty certyfikaty 
inwestycyjne są umarzane z  mocy prawa.  
©Kancelaria Sejmu   s. 214/437 
 
23.09.2019  
 7. Fundusz inwestycyjny zamknięty niezwłocznie dokonuje wypłaty kwoty, 
o której mowa w  ust. 4, w sposób okreś lony w  statucie funduszu.  
Art. 140. 1. W  funduszu inwestycyjnym zamkniętym działa rada inwestorów, 
jako organ kontrolny, lub zgromadzenie inwestorów.  
2. Tryb działania rady inwesto rów określa statut funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego oraz regulamin przyjęty przez radę.  
3. Rada inwestorów kontroluje realizację celu inwestycyjnego funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego i  polityki inwestycyjnej oraz przestrzeganie ograniczeń 
inwestycyjny ch. W  tym celu członkowie rady inwestorów mogą przeglądać księgi 
i dokumenty funduszu oraz żądać wyjaśnień od towarzystwa, a  w przypadku zawarcia 
umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b – również od zarządzającego z UE. 
4. Statut funduszu inwestycyjnego zamk niętego może rozszerzyć uprawnienia 
rady inwestorów, przy czym statut może przyznawać radzie inwestorów wpływ na 
politykę inwestycyjną funduszu, w  tym w  szczególności przyznawać prawo 
wiążącego dla zarządzającego funduszem towarzystwa albo zarządzającego z  UE 
sprzeciwu wobec przedstawianych projektów inwestycyjnych, jeżeli w  skład rady 
inwestorów wchodzą uczestnicy posiadający łącznie co najmniej 50% ogólnej liczby 
certyfikatów inwestycyjnych funduszu.  
4a. Statut funduszu inwestycyjnego zamkniętego, który n ie jest publicznym 
funduszem inwestycyjnym zamkniętym, może rozszerzyć uprawnienia rady 
inwestorów o  uprawnienia przysługujące zgromadzeniu inwestorów, jeżeli w  skład 
rady inwestorów wchodzą uczestnicy posiadający łącznie co najmniej 50% ogólnej 
liczby cer tyfikatów inwestycyjnych funduszu. W  takim przypadku uczestnicy 
reprezentujący łącznie ponad 5% ogólnej liczby certyfikatów inwestycyjnych tego 
funduszu mają prawo wyboru wspólnego przedstawiciela do rady inwestorów.  
4b. W przypadku określonym w  ust. 4a do  podejmowania uchwał przez radę 
inwestorów stosuje się warunki określone w  ustawie lub statucie funduszu 
inwestycyjnego dotyczące podejmowania uchwał zgromadzenia inwestorów przez 
uczestników reprezentujących wymaganą minimalną liczbę certyfikatów 
inwestyc yjnych.  
5. W przypadku stwierdzenia nieprawidłowości w  realizowaniu celu 
inwestycyjnego, polityki inwestycyjnej lub przestrzeganiu ograniczeń 
inwestycyjnych, rada inwestorów wzywa towarzystwo, a  w przypadku zawarcia 
©Kancelaria Sejmu   s. 215/437 
 
23.09.2019  
 umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b – również zarządzającego z  UE, do 
niezwłocznego usunięcia nieprawidłowości oraz zawiadamia o  nich Komisję.  
6. Rada inwestorów może postanowić o  rozwiązaniu funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego. Uchwała o  rozwiązaniu funduszu jest podjęta, jeżeli głosy za 
rozw iązaniem funduszu oddali uczestnicy reprezentujący łącznie co najmniej 2/3 
ogólnej  liczby certyfikatów inwestycyjnych danego funduszu.  
7. Statut funduszu, o  którym mowa w  art. 196: 
1) niebędącego publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym albo  
2) będące go publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym emitującym 
certyfikaty inwestycyjne o  cenie emisyjnej jednego certyfikatu nie mniejszej niż 
równowartość w  złotych kwoty 40  000 euro 
– może przewidywać, że w  przypadku, o  którym mowa w  ust. 6, towarzystwo 
zarządzające tym funduszem, a  w przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 
ust. 1b – również zarządzający z  UE, będą uprawnieni do pobrania opłaty dodatkowej 
celem pokrycia kosztów organizacji funduszu i  utraconych zysków, z  tym że 
w przypadku uprawnie nia obu tych podmiotów – proporcjonalnie do poniesionych 
kosztów organizacji funduszu i  utraconych zysków przez każdy z  tych podmiotów.  
8. Jeżeli do dokonania czynności prawnej ustawa wymaga zgody rady 
inwestorów lub zgromadzenia inwestorów, czynność prawn a dokonana bez 
wymaganej zgody jest nieważna. Zgoda może być wyrażona przed dokonaniem 
czynności prawnej albo po jej dokonaniu, nie później jednak niż w  terminie 2  miesięcy 
od dnia dokonania czynności prawnej. Potwierdzenie wyrażone po dokonaniu 
czynności prawnej ma moc wsteczną od chwili dokonania czynności prawnej.  
9. Czynność prawna dokonana bez zgody rady inwestorów lub zgromadzenia 
inwestorów, wymaganej wyłącznie przez statut funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, jest ważna, jednakże nie wyklucza to odp owiedzialności towarzystwa 
lub zarządzającego z  UE z  tytułu naruszenia statutu funduszu.  
Art. 141. 1. Członkiem rady inwestorów może być wyłącznie uczestnik 
funduszu inwestycyjnego zamkniętego reprezentujący ponad 5% ogólnej liczby 
certyfikatów inwestycyjn ych w  danym funduszu, który wyraził pisemną zgodę na 
udział w  radzie oraz dokonał blokady certyfikatów inwestycyjnych w  liczbie 
stanowiącej ponad 5%  ogólnej liczby certyfikatów na rachunku papierów 
wartościowych lub na rachunku zbiorczym.   
©Kancelaria Sejmu   s. 216/437 
 
23.09.2019  
 1a. W przypadku,  o którym mowa w  ust. 1, każdy certyfikat inwestycyjny objęty 
blokadą daje prawo do jednego głosu w  radzie inwestorów.  
2. Rada inwestorów rozpoczyna działalność, gdy co najmniej trzech uczestników 
spełni warunki, o  których mowa w  ust. 1. 
3. Członkostwo w  radzie inwestorów ustaje z  dniem złożenia przez członka rady 
rezygnacji lub z  dniem odwołania blokady, o  której mowa w  ust. 1. 
4. Rada inwestorów zawiesza działalność w  przypadku, gdy mniej niż trzech 
członków rady spełnia warunki, o  których mowa w  ust. 1. 
5. Rada inwestorów wznawia działalność, gdy co najmniej trzech uczestników 
spełni warunki, o  których mowa w  ust. 1. 
6. Uprawnienia i  obowiązki wynikające z  członkostwa w  radzie inwestorów 
uczestnik wykonuje:  
1) osobiście lub przez nie więcej niż jednego pełnomocnika – w przypadku 
uczestników będących osobami fizycznymi;  
2) przez osoby uprawnione do reprezentacji uczestnika lub przez nie więcej niż 
jednego pełnomocnika – w przypadku uczestników niebędących osobami 
fizycznymi.  
Art. 142. 1. Zgromadzenie inwe storów odbywa się w  miejscu siedziby funduszu 
albo w  innym miejscu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej określonym w  statucie.  
2. Zgromadzenie inwestorów zwołuje towarzystwo zarządzające funduszem, 
a w przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, jeżeli umowa ta tak 
stanowi – zarządzający z  UE, ogłaszając o  tym co najmniej na 21  dni przed terminem 
zgromadzenia.  
2a. Jeżeli statut funduszu zamkniętego, który nie jest publicznym funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym, tak stanowi, zgromadzenie inwe storów może powziąć 
uchwały mimo braku formalnego zwołania, jeżeli na zgromadzeniu reprezentowane 
są wszystkie certyfikaty inwestycyjne danego funduszu i  nikt z  obecnych nie zgłosił 
sprzeciwu co do odbycia zgromadzenia inwestorów lub wniesienia poszczególn ych 
spraw do porządku obrad.  
3. Uczestnicy funduszu posiadający co najmniej 10% wyemitowanych przez 
fundusz certyfikatów inwestycyjnych mogą domagać się zwołania zgromadzenia 
inwestorów, składając takie żądanie na piśmie zarządowi towarzystwa, a  w przypadk u 
zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, jeżeli umowa ta tak stanowi – 
zarządzającemu z  UE. 
©Kancelaria Sejmu   s. 217/437 
 
23.09.2019  
 4. Jeżeli towarzystwo albo zarządzający z  UE nie zwoła zgromadzenia 
w terminie 14  dni od dnia zgłoszenia żądania, o  którym mowa w  ust. 3, sąd rejestrowy 
może upoważnić do zwołania zgromadzenia, na koszt odpowiednio towarzystwa albo 
zarządzającego z  UE, uczestników występujących z  tym żądaniem.  
Art. 143. 1. Uprawnionymi do udziału w  zgromadzeniu inwestorów są 
uczestnicy funduszu, którzy nie później niż na 7  dni przed dniem odbycia 
zgromadzenia złożą towarzystwu świadectwo depozytowe wydane zgodnie z 
przepisami ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi.   
1a. (uchylony)   
2. Sposób i  warunki zwołania zgromadzenia oraz podejmowania uchwał określa 
statut funduszu.  
3. (uchylony)   
4. (uchylony)  
Art. 144. 1. Zgromadzenie inwestorów może podjąć uchwałę o  rozwiązaniu 
funduszu inwestycyjnego zamkniętego. Uchwała o  rozwiązaniu funduszu jest podjęta, 
jeżeli głosy za rozwiązaniem funduszu oddali uczestnicy reprezentujący łą cznie co 
najmniej 2/3  ogólnej liczby certyfikatów inwestycyjnych danego funduszu.  
2. Statut funduszu, o  którym mowa w  art. 196: 
1) niebędącego publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym albo  
2) będącego publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym emit ującym 
certyfikaty inwestycyjne o  cenie emisyjnej jednego certyfikatu nie mniejszej niż 
równowartość w  złotych kwoty 40  000 euro 
– może przewidywać, że w  przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, towarzystwo 
zarządzające tym funduszem, a  w przypadku zawarcia umow y, o której mowa w  art. 4 
ust. 1b – również zarządzający z  UE, będą uprawnieni do pobrania opłaty dodatkowej 
celem pokrycia kosztów organizacji funduszu i  utraconych zysków, przy czym 
w przypadku uprawnienia obu tych podmiotów – proporcjonalnie do poniesio nych 
kosztów organizacji funduszu i  utraconych zysków przez każdy z  tych podmiotów.  
3. Zgromadzenie inwestorów wyraża zgodę na:  
1) zmianę depozytariusza;  
1a)  przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym zamkniętym przez inne 
towarzystwo;  
1b) przejęcie za rządzania funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzenia 
jego spraw przez zarządzającego z  UE; 
©Kancelaria Sejmu   s. 218/437 
 
23.09.2019  
 2) emisję nowych certyfikatów inwestycyjnych;  
3) zmiany statutu funduszu w  zakresie wyłączenia prawa pierwszeństwa do nabycia 
nowej emisji certyfikatów inwestycyjnych;  
4) emisję obligacji;  
5) przekształcenie certyfikatów inwestycyjnych imiennych w  certyfikaty na 
okaziciela;  
6) zmianę statutu funduszu inwestycyjnego, o  której mowa w  art. 117a  ust. 1. 
4. Uchwała w  sprawach, o  których mowa w  ust. 3 pkt 4–6, jest podjęta, jeżeli 
głosy za emisją obligacji, przekształceniem certyfikatów inwestycyjnych lub 
dokonaniem zmiany statutu funduszu inwestycyjnego oddali uczestnicy 
reprezentujący łącznie co najmniej 2/3  ogólnej liczby certyfikatów inwestycyjnych 
danego fu nduszu.  
5. Jeżeli statut funduszu nie stanowi inaczej, decyzja inwestycyjna dotycząca 
aktywów funduszu, których wartość przekracza 15% wartości aktywów funduszu, 
wymaga dla swojej ważności zgody zgromadzenia inwestorów.  
6. Zgromadzenie inwestorów, w  termin ie 4 miesięcy po upływie każdego roku 
obrotowego, rozpatruje i  zatwierdza sprawozdanie finansowe funduszu, połączone 
sprawozdanie finansowe funduszu z  wydzielonymi subfunduszami, o  którym mowa 
w art. 159, oraz sprawozdania jednostkowe subfunduszy za ten ro k. 
7. Statut funduszu może rozszerzyć uprawnienia zgromadzenia inwestorów, przy 
czym statut funduszu inwestycyjnego zamkniętego, który nie jest publicznym 
funduszem inwestycyjnym zamkniętym, może przyznać zgromadzeniu inwestorów 
uprawnienia rady inwestorów . 
8. Uchwały zgromadzenia inwestorów wymagają zaprotokołowania. Jeżeli statut 
funduszu nie stanowi inaczej, uchwały zgromadzenia inwestorów są protokołowane 
przez notariusza.  
Art. 145. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty, z  zastrzeżeniem ust.  2–8, art.  146 
oraz art.  147, może lokować aktywa w:  
1) papiery wartościowe,  
2) wierzytelności, z  wyjątkiem wierzytelności wobec osób fizycznych,  
3) udziały w  spółkach z  ograniczoną odpowiedzialnością,  
4) waluty,  
5) instrumenty pochodne, w  tym niewystandaryzowane instrume nty pochodne,  
©Kancelaria Sejmu   s. 219/437 
 
23.09.2019  
 6) prawa majątkowe, których cena zależy bezpośrednio lub pośrednio od 
oznaczonych co do gatunku rzeczy, określonych rodzajów energii, mierników 
i limitów wielkości produkcji lub emisji zanieczyszczeń, dopuszczone do obrotu 
na giełdach towarow ych, 
7) instrumenty rynku pieniężnego  
– pod warunkiem że są zbywalne.  
2. Fundusz inwestycyjny zamknięty, o  którym mowa w  art. 183 oraz art.  196, 
może lokować aktywa w  zbywalne wierzytelności wobec osób fizycznych.  
3. Papiery wartościowe lub instrumenty ryn ku pieniężnego wyemitowane przez 
jeden podmiot, wierzytelności wobec tego podmiotu i  udziały w  tym podmiocie nie 
mogą stanowić, z  zastrzeżeniem  ust. 4, łącznie więcej niż 20% wartości aktywów 
funduszu, przy czym w  przypadku zawarcia przez fundusz sekurytyz acyjny umowy, 
o której mowa w  art. 183 ust. 5, ograniczenie, o  którym mowa w  niniejszym ustępie, 
odnosi się do poszczególnych wierzytelności będących przedmiotem sekurytyzacji.  
4. Listy zastawne wyemitowane przez jeden bank hipoteczny nie mogą stanowić 
więcej niż 25% wartości aktywów funduszu.  
5. Fundusz inwestycyjny zamknięty może lokować aktywa w  depozyty 
w bankach krajowych, bankach zagranicznych lub w  instytucjach kredytowych.  
6. Depozyty w  jednym banku krajowym, banku zagranicznym lub instytucji 
kredyt owej nie mogą stanowić więcej niż 20% aktywów funduszu, z  wyłączeniem 
depozytów przechowywanych przez depozytariusza.  
7. Waluta obca jednego państwa lub euro nie może stanowić więcej niż 20% 
wartości aktywów funduszu.  
8. Ograniczeń, o  których mowa w  ust. 3, nie stosuje się do papierów 
wartościowych emitowanych, poręczonych lub gwarantowanych przez Skarb 
Państwa, Narodowy Bank Polski, państwa członkowskie, państwa należące do OECD 
albo międzynarodowe instytucje finansowe, których członkiem jest Rzeczpospoli ta 
Polska, co najmniej jedno z  państw członkowskich lub państw należących do OECD.  
9. Do lokat funduszu inwestycyjnego zamkniętego stosuje się przepisy  art. 107 
ust. 2–6. 
Art. 146. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może lokować nie więcej niż 50% 
wartości swoich aktywów w  jednostki uczest nictwa lub certyfikaty inwestycyjne 
jednego funduszu inwestycyjnego lub w  tytuły uczestnictwa emitowane przez jedną 
instytucję wspólnego inwestowania, mającą siedzibę za granicą.  
©Kancelaria Sejmu   s. 220/437 
 
23.09.2019  
 2. Jeżeli statut tak przewiduje, fundusz in westycyjny zamknięty może lokować 
do 100% swoich aktywów w  jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne 
jednego funduszu inwestycyjnego lub w  tytuły uczestnictwa emitowane przez jedną 
instytucję wspólnego inwestowania, mającą siedzibę za granicą, po d warunkiem że 
statut:  
1) wskazuje ten fundusz lub instytucję wspólnego inwestowania;  
2) określa, zgodnie z  art. 20 ust. 1, zasady polityki inwestycyjnej tego funduszu lub 
instytucji wspólnego inwestowania;  
3) wskazuje wysokość opłat za zarządzanie, pobieranych przez podmiot 
zarządzający funduszem inwestycyjnym lub instytucją wspólnego inwestowania, 
mającą siedzibę za granicą.  
3. Do wniosku o  udzielenie zezwolenia na utworzenie funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, dokonującego lokat w  sposób określony  w ust. 2, dołącza się:  
1) regulamin,  
2) prospekt informacyjny albo emisyjny oraz skrót tego prospektu albo kluczowe 
informacje dla inwestorów,  
3) ostatnie roczne i  półroczne sprawozdanie finansowe, jeżeli zostały sporządzone  
– dotyczące instytucji wspólne go inwestowania, mającej siedzibę za granicą, której 
tytuły uczestnictwa będą przedmiotem lokat funduszu.  
4. Fundusz inwestycyjny zamknięty może nabywać jednostki uczestnictwa 
innych funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez to samo towarzystwo, gdy 
możli wość nabywania jednostek uczestnictwa w  takich funduszach została określona 
w statucie funduszu; możliwość ta nie dotyczy nabywania jednostek uczestnictwa 
w trybie  art. 26 ust. 1. 
5. Fundusz inwestycyjny zamknięty nie może nabywać certyfikatów 
inwestycyjny ch innego funduszu zamkniętego zarządzanego przez to samo 
towarzystwo w  ramach pierwszej emisji papierów wartościowych tego funduszu.  
6. Certyfikaty inwestycyjne innego funduszu inwestycyjnego zamkniętego 
zarządzanego przez to samo towarzystwo nie mogą sta nowić więcej niż 20% wartości 
aktywów funduszu.  
7. Towarzystwo nie może pobierać wynagrodzenia ani obciążać funduszu 
kosztami związanymi z  lokowaniem aktywów funduszu w  jednostki uczestnictwa albo 
certyfikaty inwestycyjne innych funduszy inwestycyjnych zar ządzanych przez to 
towarzystwo.  
©Kancelaria Sejmu   s. 221/437 
 
23.09.2019  
 7a. Przepisy ust.  4–7 stosuje się również do innych funduszy inwestycyjnych 
zarządzanych przez zarządzającego z  UE, który zarządza funduszem inwestycyjnym 
zamkniętym, oraz do tego zarządzającego, a  także do unijnych AFI zarz ądzanych 
przez towarzystwo albo zarządzającego z  UE, którzy zarządzają funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym.  
8. Fundusz inwestycyjny zamknięty, o  którym mowa w  ust. 2, jest obowiązany 
udostępniać roczne i  półroczne sprawozdania finansowe dotyczące instytucji  
wspólnego inwestowania, których tytuły uczestnictwa są przedmiotem jego lokat:  
1) przy prowadzeniu zapisów na certyfikaty inwestycyjne funduszu;  
2) niezwłocznie po ich sporządzeniu, nie później jednak niż w  terminie podawania 
do publicznej wiadomości rapo rtów okresowych zgodnie z  przepisami ustawy 
o ofercie publicznej – w przypadku publicznego funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego;  
3) na żądanie uczestnika – w przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego, 
który nie jest publicznym funduszem inwestycyjnym za mkniętym.  
Art. 147. 1. Przedmiotem lokat funduszu inwestycyjnego zamkniętego mogą 
być: 
1) własność lub współwłasność:  
a) nieruchomości gruntowych w  rozumieniu przepisów o  gospodarce 
nieruchomościami,  
b) budynków i  lokali stanowiących odrębne nieruchomości,  
c) statków morskich;  
2) użytkowanie wieczyste.  
2. W skład aktywów funduszu wchodzą również przedmioty i  urządzenia, w  tym 
urządzenia infrastruktury technicznej, potrzebne do korzystania z  przedmiotu praw 
określonych w  ust. 1 zgodnie z  jego społeczno -gosp odarczym przeznaczeniem oraz 
niezbędne do zachowania przedmiotu tych praw w  stanie niepogorszonym lub 
zwiększające jego wartość.  
3. Dochody i  pożytki z  lokat, o  których mowa w  ust. 1, są przeznaczane 
w pierwszej kolejności na realizację celów wynikających z ust. 2. 
Art. 148. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może nabywać wyłącznie prawa 
do nieruchomości o  uregulowanym stanie prawnym i  niebędących przedmiotem 
zabezpieczenia lub egzekucji. Fundusz może nabywać nieruchomości obciążone 
©Kancelaria Sejmu   s. 222/437 
 
23.09.2019  
 wyłącznie takimi prawami osób trzecich, których realizacja nie spowoduje ryzyka 
utraty własności nieruchomości.  
2. (uchylony)  
3. Fundusz inwestycyjny zamknięty jest obowiązany nabyć wszystkie 
nieruchomości zgodnie z  określonymi w  statucie funduszu zasadami dywersyfikacji 
lokat w terminie 24  miesięcy od dnia rejestracji funduszu, z  zastrzeżeniem art.  197 
ust. 2. 
4. Fundusz nie może przeznaczyć więcej niż 25% wartości aktywów funduszu 
łącznie na nabycie jednego z  przedmiotów lokat, o  których mowa w  art. 147 ust.  1, 
oraz na inwestycje w  ten przedmiot lokat.  
5. Przez inwestycje, o  których mowa w  ust. 4, rozumie się budowę lub remont 
w rozumieniu ustawy z  dnia 7  lipca 1994  r. – Prawo budowlane (Dz.  U. z  2017  r. 
poz. 1332 i 1529 oraz z 2018 r. poz. 12, 317, 352 i 650).  
Art. 148a.  W przypadku gdy w  skład lokat funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego wchodzą papiery wartościowe wyemitowane w  ramach sekurytyzacji, 
która przestała spełniać wymagania określone w  rozporządzeniu 2017/2402, fundusz 
ten, w  przypadku gdy jest to konieczne, podejmuje stosowne działania w  najlepiej 
pojętym interesie uczestników funduszu inwestycyjnego.  
Art. 149. Fundusz inwestycyjny zamknięty może ustanawiać obciążenia na 
aktywach określonych w  art. 147 ust.  1 i 2 o łącznej wysokości nieprzekraczającej 
50% wartości aktywów netto funduszu w  chwili ustanowienia obciążenia, za zgodą 
depozytariusza i  na warunkach określonych w  statucie.  
Art. 150. 1. W  przypadku określonym w  art. 36a ust.  1 pkt  1 czynności w yceny 
aktywów funduszu określonych w  art. 147 ust.  1 i 2 są dokonywane przez zespół co 
najmniej trzech osób, w  skład którego wchodzą wyłącznie rzeczoznawcy majątkowi 
uprawnieni do szacowania nieruchomości na podstawie przepisów o  gospodarce 
nieruchomościam i, wybierani przez towarzystwo, a  w przypadku zawarcia umowy, 
o której mowa w  art. 4 ust.  1b – zarządzającego z  UE. 
2. Szczegółowy tryb i  warunki pracy zespołu, o  którym mowa w  ust. 1, określa 
statut funduszu.  
3. Wycena aktywów określonych w  art. 147 ust.  1 i 2 jest dokonywana na jeden 
miesiąc przed zawarciem umowy kupna tych aktywów oraz po upływie 2  lat od 
dokonania poprzedniej wyceny, a  także w  każdym przypadku, w  którym istnieje 
©Kancelaria Sejmu   s. 223/437 
 
23.09.2019  
 uzasadnione przypuszczenie, że nastąpiły okoliczności powodujące istotną zm ianę ich 
wartości.  
4. Nie rzadziej niż raz na 6  miesięcy dokonuje się aktualizacji wartości aktywów 
określonych w  art. 147 ust.  1 i 2 z  uwzględnieniem zmian cen na rynku 
nieruchomości, odpowiednio do rodzaju tych aktywów.  
5. Do ustalenia wartości aktywów n etto funduszu lub wartości aktywów netto 
przypadającej na certyfikat inwestycyjny przyjmuje się wartość aktywów określonych 
w art. 147 ust.  1 i 2 według ich ostatniej wyceny albo ostatniej aktualizacji, jeżeli taka 
aktualizacja była dokonana.  
Art. 151. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może udzielać innym podmiotom 
pożyczek, których przedmiotem są papiery wartościowe.  
2. Łączna wartość pożyczonych papierów wartościowych i  papierów 
wartościowych tego samego emitenta będących w  portfelu inwestycyjnym funduszu  
inwestycyjnego zamkniętego nie może przekroczyć limitu, o  którym mowa w  art. 145 
ust. 3 i 4. 
Art. 151a.  1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może dokonywać krótkiej 
sprzedaży.  
2. Fundusz inwestycyjny zamknięty uwzględnia instrumenty finansowe będące 
przedmio tem krótkiej sprzedaży w  odpowiednich limitach inwestycyjnych 
wynikających z  przepisów ustawy w  ten sposób, że ustala dla każdego instrumentu 
odrębnie różnicę między wartością instrumentów finansowych będących w  portfelu 
inwestycyjnym funduszu inwestycyjne go zamkniętego a  wartością takich samych 
instrumentów finansowych będących przedmiotem krótkiej sprzedaży, a  następnie 
wartość bezwzględną z  tak otrzymanej wielkości traktuje jako zaangażowanie 
wynikające z  określonego instrumentu.  
Art. 152. 1. Fundusz inw estycyjny zamknięty może zaciągać, wyłącznie 
w bankach krajowych, instytucjach kredytowych lub bankach zagranicznych, 
pożyczki i  kredyty o  łącznej wysokości nieprzekraczającej 75% wartości aktywów 
netto funduszu w  chwili zawarcia umowy pożyczki lub kredytu , z zastrzeżeniem 
ust. 2. 
2. Jeżeli statut funduszu tak stanowi, fundusz inwestycyjny zamknięty, w  którym 
działa zgromadzenie inwestorów, może dokonywać emisji obligacji w  wysokości 
nieprzekraczającej 15% wartości aktywów netto funduszu na dzień poprzedzaj ący 
©Kancelaria Sejmu   s. 224/437 
 
23.09.2019  
 dzień podjęcia przez zgromadzenie inwestorów uchwały o  emisji obligacji, 
z zastrzeżeniem art.  188 ust.  4. 
3. W przypadku wyemitowania przez fundusz inwestycyjny obligacji łączna 
wartość pożyczek, kredytów oraz emisji obligacji nie może przekraczać 75% wartości 
aktywów netto funduszu.  
4. Emisja obligacji przez publiczny fundusz inwestycyjny zamknięty może 
nastąpić wyłącznie w  trybie przewidzianym w  ustawie o  ofercie publicznej.  
Art. 153. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może, przy uwzględnieniu celu in -
westycyjnego funduszu, udzielać:  
1) pożyczek pieniężnych do wysokości nie wyższej niż 50% wartości aktywów 
funduszu, z  tym że wysokość pożyczki pieniężnej udzielonej jednemu 
podmiotowi nie może przekroczyć 20% wartości aktywów funduszu;  
2) poręczeń lub gw arancji do wysokości nie wyższej niż 50% wartości aktywów 
funduszu, z  tym że wysokość poręczenia lub gwarancji udzielanych za 
zobowiązania jednego podmiotu nie może przekroczyć 20% wartości aktywów 
funduszu.  
2. Pożyczkobiorca jest obowiązany umożliwić fund uszowi podejmo wanie 
czynności związanych z  oceną sytuacji finansowej i  gospodarczej pożyczkobiorcy 
oraz kontrolę wykorzystania i  spłaty pożyczki.  
3. Statut funduszu powinien określać:  
1) kryteria, jakie powinien spełniać pożyczkobiorca, zasady spłaty poży czki oraz 
wskazywać rodzaje i  minimalną wysokość zabezpieczeń, jakich ustanowienia 
fundusz będzie wymagał – w przypadku udzielania przez fundusz pożyczek;  
2) kryteria, jakie powinien spełniać podmiot, któremu fundusz może udzielić 
poręczenia lub gwarancji,  warunki udzielenia poręczenia lub gwarancji oraz 
wskazywać rodzaje i  minimalną wysokość zabezpieczeń, jakich ustanowienia 
fundusz będzie wymagał – w przypadku udzielania przez fundusz poręczeń lub 
gwarancji.  
Art. 154. 1. Przy stosowaniu limitów inwestycyj nych, o  których mowa 
w art. 145 ust.  3, 4 lub 7, fundusz inwestycyjny zamknięty jest obowiązany 
uwzględniać wartość papierów wartościowych lub instrumentów rynku pieniężnego, 
lub walut stanowiących bazę instrumentów pochodnych.  
2. Przepisu  ust. 1 nie stosu je się w  przypadku instrumentów pochodnych, 
których bazę stanowią indeksy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 225/437 
 
23.09.2019  
 2a. Jeżeli fundusz inwestycyjny zamknięty zamierza dokonywać lokat 
w instrumenty pochodne, w  tym niewystandaryzowane instrumenty pochodne, 
których bazę stanowią indeksy, indeksy te muszą spełniać warunki w  zakresie 
miarodajnego odwzorowania rynku, którego indeks dotyczy, odpowiedniego 
rozproszenia ryzyka inwestycyjnego oraz zapewniania dostępnych publicznie 
informacji o  indeksie.  
3. Jeżeli papier wartościowy lub instrument rynku pieniężnego zawiera 
wbudowany instrument pochodny, instrument ten uwzględnia się przy stosowaniu 
przez fundusz limitów inwestycyjnych.  
4. Jeżeli fundusz inwestycyjny zamknięty zamierza dokonywać lokat, o  których 
mowa w  art. 145 ust.  1 pkt  5 i 6, statut fun duszu powinien określać rodzaje ryzyk 
związanych z  tymi lokatami oraz zasady pomiaru tych ryzyk, a  w przypadku 
transakcji, których przedmiotem są niewystandaryzowane instrumenty pochodne, 
również warunki, jakie powinny spełniać podmioty będące stroną umowy  
z funduszem.  
5. W przypadku gdy fundusz zamierza dokonywać lokat, o  których mowa 
w art. 145 ust.  1 pkt  5 i 6, w  celu innym niż ograniczenie ryzyka inwestycyjnego, 
statut funduszu powinien określać rodzaje instrumentów pochodnych i  praw 
majątkowych, kryter ia ich wyboru oraz warunki zastosowania tych instrumentów 
i praw.  
6. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
1) warunki lokowania przez fundusz inwestycyjny zamknięty aktywów 
w niewystandaryzowane instrumenty poc hodne,  
2) warunki zajmowania przez fundusz inwestycyjny zamknięty pozycji w  lokatach, 
o których mowa w  art. 145 ust.  1 pkt  5 i 6, 
3) sposób ustalenia oraz maksymalną wartość ryzyka kontrahenta wynikającą 
z transakcji, których przedmiotem są niewystandaryzo wane instrumenty 
pochodne,  
4) sposób wyznaczenia oraz wartość maksymalnego zaangażowania funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego w  lokaty, o  których mowa w  art. 145 ust.  1 pkt  5 
i 6, 
5) (uchylony)  
©Kancelaria Sejmu   s. 226/437 
 
23.09.2019  
 6) warunki, jakie muszą spełniać indeksy stanowiące bazę instru mentów 
pochodnych, w  tym niewystandaryzowanych instrumentów pochodnych  
– w celu zapewnienia ochrony interesów uczestników funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego.  
Art. 155. (uchylony)  
Art. 156. Fundusz inwestycyjny zamknięty, obejmując papiery wartościowe 
w wykonaniu umowy o  subemisję inwestycyjną, nie może naruszyć ograniczeń, 
o których mowa w  art. 145 ust.  3 i 4. 
Art. 157. 1. Czynności prawne dokonane z  naruszeniem ograniczeń, o  których 
mowa w  art. 145 ust.  2–8, art.  146, art.  148, art.  149, art.  185 ust.  4 i 5, art.  187 ust.  3 
i 4, art.  188 ust.  4 oraz art.  196 ust.  1, są ważne.  
2. Jeżeli fundusz inwestycyjny zamknięty przekroczy ograniczenia, o  których 
mowa w  art. 145 ust.  2–8, art.  146, art.  148, art.  149, art.  185 ust.  4 i 5, art.  187 ust.  3 
i 4, art.  188 ust.  4 oraz art.  196 ust.  1, jest obowiązany do dostosowania, niezwłocznie, 
stanu swoich aktywów do wymagań określonych w  tych przepisach, uwzględniając 
należycie interes uczestników funduszu.  
3. Fundusz inwestycyjny zamknięty jest obowiązany dostosowa ć strukturę 
portfela inwestycyjnego do wymagań okreś lonych w  ustawie oraz statucie funduszu 
w terminie 12  miesięcy od dnia rejestracji funduszu, z  zastrzeżeniem art.  197 ust.  2. 
DZIAŁ VI  
Szczególne konstrukcje funduszy inwestycyjnych  
Rozdział 1  
Fundusze i nwestycyjne z  różnymi kategoriami jednostek uczestnictwa  
Art. 158. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty oraz specjalistyczny fundusz 
inwestycyjny otwarty mogą zbywać jednostki uczestnictwa różniące się od siebie 
związanym z  nimi sposobem lub wysokością pobieran ych opłat manipulacyjnych lub 
opłat obciążających aktywa funduszu.  
2. Jeżeli jednostki uczestnictwa funduszu różnią się od siebie związanym z  nimi 
sposobem lub wysokością pobieranych opłat obciążających aktywa funduszu, 
jednostki uczestnictwa danej kategor ii są zbywane i  odkupywane po cenie wynikającej 
z podzielenia wartości aktywów netto funduszu przypadających na tę kategorię 
©Kancelaria Sejmu   s. 227/437 
 
23.09.2019  
 jednostek uczestnictwa przez liczbę jednostek uczestnictwa tej kategorii ustaloną na 
podstawie rejestru uczestników funduszu w  dniu wyceny.  
3. Statut funduszu powinien określać kategorie jednostek zbywanych przez 
fundusz przez wskazanie praw i  obowiązków, jakie z  nich wynikają.  
4. Jednostki uczestnictwa, o  których mowa w  ust. 2, można łączyć wyłącznie 
w ramach tej samej kategorii.  
Rozdział 2  
Fundusze inwestycyjne z  wydzielonymi subfunduszami  
Art. 159. 1. Fundusz inwestycyjny może prowadzić działalność jako fundusz 
składający się z  subfunduszy różniących się w  szczególności tym, że każdy może 
stosować inną politykę inwestycyjną.  
2. Z wpłat do funduszu, w  wysokości określonej w  art. 15 ust.  2 lub 4, 
towarzystwo tworzy portfele inwestycyjne subfunduszy.  
2a. Z wpłat dokonywanych do funduszu, o  którym mowa w  art. 39 ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych , towarzystwo tworzy 
portfele inwestycyjne subfunduszy zdefiniowanej daty.  
3. Subfundusze nie posiadają osobowości prawnej.  
Art. 160. 1. Statut funduszu z  wydzielonymi subfunduszami powinien zawierać 
infor macje, o  których mowa w  art. 18 ust.  2 pkt  10–12, pkt 14 oraz pkt  16 i 17, 
w odniesieniu do każdego subfunduszu oddzielnie, a  ponadto wskazywać oznaczenia 
poszczególnych subfunduszy.  
2. Ograniczenia inwestycyjne, zasady dotyczące polityki w  zakresie zaciągania 
kredytów i  pożyczek, udzielania pożyczek papi erów wartościowych określone 
w ustawie oraz przepisach wykonawczych wydanych na jej podstawie, a  w przypadku 
subfunduszu zdefiniowanej daty, o  którym mowa w  art. 39 ustawy z  dnia 
4 października 2018  r. o pracowniczych planach kapitałowych, określone także w tej 
ustawie oraz przepisach wykonawczych wydanych na jej podstawie, dla danego 
rodzaju funduszu stosuje się osobno w  odniesieniu do wartości aktywów każdego 
subfunduszu.  
3. Do portfela inwestycyjnego subfunduszu nie mogą być nabywane jednostki 
uczestnict wa lub certyfikaty inwestycyjne innego subfunduszu wydzielonego w  tym 
samym funduszu inwestycyjnym.  
©Kancelaria Sejmu   s. 228/437 
 
23.09.2019  
 4. Częstotliwość i  sposób dokonywania wyceny aktywów funduszu są takie same 
we wszystkich subfunduszach.  
Art. 161. 1. Zobowiązania wynikające z  poszczególny ch subfunduszy obciążają 
tylko te subfundusze.  
2. Egzekucja może nastąpić tylko z  aktywów subfunduszu, z  którego wynikają 
zobowiązania.  
3. Zobowiązania, które dotyczą całego funduszu, obciążają poszczególne 
subfundusze proporcjonalnie do udziału wartości a ktywów netto subfunduszu 
w wartości aktywów netto funduszu.  
Art. 162. 1. Jeżeli funduszem z  wydzielonymi subfunduszami  jest fundusz in -
westycyjny otwarty lub specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty:  
1) fundusz wydziela w  ramach rejestru, o  którym mow a w art. 87, subrejestry 
uczestników funduszu dla każdego subfunduszu;  
2) fundusz zbywa i  odkupuje jednostki uczestnictwa subfunduszy po cenie 
wynikającej z  podzielenia wartości aktywów netto każdego z  subfunduszy przez 
liczbę jednostek uczestnictwa w  tym subfunduszu ustaloną na podstawie sub -
rejestru uczestników tego subfunduszu w  dniu wyceny, a  w przypadku 
subfunduszy posiadających jednostki uczestnictwa różniące się od siebie 
związanym z  nimi sposobem lub wysokością pobierania opłat obciążających 
aktywa funduszu – po cenie wynikającej z  podzielenia wartości aktywów netto 
każdego z  subfunduszy przypadających na tę kategorię jednostek uczestnictwa 
przez liczbę jednostek uczestnictwa tej kategorii w  tym subfunduszu ustaloną na 
podstawie subrejestru uczestnik ów tego subfunduszu w  dniu wyceny;  
3) we wszystkich subfunduszach powinny obowiązywać jednakowe zasady 
zbywania i  odkupywania oraz zawieszania i  wznawiania odkupywania jednostek 
uczestnictwa, w  tym jednakowe warunki odkupywania jednostek uczestnictwa 
tej samej kategorii;  
4) (uchylony)  
5) jednostki uczestnictwa subfunduszu mogą być zamieniane na jednostki 
uczestnictwa innych subfunduszy funduszu, na zasadach określonych w  statucie, 
z zastrzeżeniem pkt  7; 
6) jednostki uczestnictwa subfunduszu stosującego zasa dy i  ograniczenia 
inwestycyjne określone dla funduszu inwes tycyjnego zamkniętego mogą 
nabywać wyłącznie osoby, o  których mowa w  art. 113 ust.  3; 
©Kancelaria Sejmu   s. 229/437 
 
23.09.2019  
 6a) jednostki uczestnictwa subfunduszu zdefiniowanej daty, o  którym mowa 
w art. 39 ustawy z  dnia 4  październi ka 2018  r. o pracowniczych planach 
kapitałowych, mogą nabywać wyłącznie osoby, w  imieniu i  na rzecz których 
została zawarta umowa o  prowadzenie PPK, o  której mowa w  art. 14 tej ustawy;  
7) jednostki uczestnictwa subfunduszu specjalistycznego funduszu inwest ycyjnego 
otwartego stosującego zasady inwestycyjne określone dla funduszu 
inwestycyjnego otwartego nie mogą być zamieniane na jednostki uczestnictwa 
innego subfunduszu stosującego zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone 
dla funduszu zamkniętego.  
2. Przepisy  art. 89 ust.  4 i 5 mogą mieć zastosowanie oddzielnie do każdego 
subfunduszu, jeżeli statut funduszu tak stanowi.  
3. Przez zamianę, o  której mowa w  ust. 1 pkt  5, rozumie się jednoczesne 
umorzenie jednostek uczestnictwa subfunduszu funduszu inwestycyj nego 
z wydzielonymi subfunduszami i  nabycie, za środki pieniężne uzyskane z  tego 
umorzenia, jednostek uczestnictwa innego subfunduszu tego funduszu 
inwestycyjnego.  
Art. 163. Jeżeli funduszem z  wydzielonymi subfunduszami jest fundusz inwes -
tycyjny zamknięty : 
1) prawa uczestników funduszu związane z  inwestowaniem w  dany subfundusz są 
inkorporowane w  certyfikatach inwestycyjnych wskazanych w  statucie 
(certyfikaty związane z  danym subfunduszem);  
2) certyfikaty inwestycyjne na okaziciela związane z  danym subfunduszem 
reprezentują jednakowe prawa majątkowe;  
3) cena emisyjna certyfikatów inwestycyjnych emitowanych w  związku 
z istniejącym subfunduszem nie może być niższa niż wartość aktywów netto 
danego subfunduszu przypadająca na certyfikat inwestycyjny zwią zany z  danym 
subfunduszem według wyceny aktywów subfunduszu dokonanej na 7  dni przed 
dniem rozpoczęcia przyjmowania zapisów na te certyfikaty, chyba że statut 
funduszu określi maksymalną wysokość różnicy między wartością aktywów 
netto subfunduszu przypadaj ącą na certyfikat inwestycyjny związany z  danym 
subfunduszem według tej wyceny a  ceną emisyjną certyfikatu kolejnej emisji;  
4) cena wykupu certyfikatów inwestycyjnych związanych z  danym subfunduszem 
jest równa wartości aktywów netto subfunduszu, przypadającej na certyfikat 
©Kancelaria Sejmu   s. 230/437 
 
23.09.2019  
 inwestycyjny związany z  danym subfunduszem, według wyceny aktywów 
subfunduszu z  dnia wykupu;  
5) statut funduszu powinien zawierać dodatkowo informacje, o  których mowa 
w art. 18 ust.  2 pkt  13 i art. 198 ust.  2, w odniesieniu do k ażdego subfunduszu 
oddzielnie, a  także określać zasady tworzenia, w  tym oznaczenie i  liczbę 
subfunduszy, minimalną i  maksymalną liczbę certyfikatów inwestycyjnych 
związanych z  danym subfunduszem oraz prawa przysługujące uczestnikom 
z tytułu ich posiadania.  
Art. 164. 1. Fundusz z  wydzielonymi subfunduszami może tworzyć nowe sub -
fundusze.  
2. Utworzenie nowego subfunduszu wymaga zmiany statutu funduszu.  
3. Statut funduszu powinien określać zasady tworzenia nowych subfunduszy, 
w szczególności sposób i  termin d okonywania wpłat do subfunduszu.  
4. Utworzenie subfunduszy określonych w  statucie funduszu nie wymaga 
zmiany statutu funduszu, chyba że zmieniana jest polityka inwestycyjna subfunduszu, 
w wyniku której subfundusz zostanie utworzony jako subfundusz powiązan y. 
5. Utworzenie subfunduszu następuje z  chwilą przydziału jednostek 
uczestnictwa albo certyfikatów inwestycyjnych subfunduszu.  
Art. 165. 1. Fundusz z  wydzielonymi subfunduszami może dokonać likwidacji 
subfunduszu, o  ile statut funduszu to przewiduje. W  takim przypadku statut funduszu 
określa czas, na jaki subfundusz jest utworzony, lub przesłanki jego likwidacji oraz 
szczegółowy tryb, zasady i  warunki likwidacji subfunduszu.  
2. Statut funduszu może dopuszczać likwidację subfunduszu w  przypadku zbycia 
przez fundusz wszystkich lokat wchodzących w  skład portfela inwestycyjnego tego 
subfunduszu.  
2a. W przypadku odkupienia wszystkich jednostek uczestnictwa subfunduszu 
albo umorzenia wszystkich certyfikatów inwestycyjnych subfunduszu fundusz 
inwestycyjny z  wydzi elonymi subfunduszami jest obowiązany dokonać zmiany 
statutu funduszu w  przedmiocie wykreślenia subfunduszu ze statutu.  
3. W trybie, o  którym mowa w  ust. 1, fundusz nie może zlikwidować wszyst kich 
subfunduszy.  
4. Uchwała właściwego organu towarzystwa o  likwidacji ostatniego istniejącego 
subfun duszu stanowi przesłankę rozwiązania funduszu inwestycyjnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 231/437 
 
23.09.2019  
 Art. 166. Jeżeli statut funduszu z  wydzielonymi subfunduszami  przewiduje, że 
subfundusze mogą być denominowane w  różnych walutach, powinien wskazywać 
walutę, w  której denominowany będzie fundusz inwestycyjny.  
Art. 167. 1. W  przypadku gdy subfundusze różnią się stosowaną polityką 
inwestycyjną, mogą one być zarządzane przez więcej niż jeden podmiot, o  którym 
mowa w  art. 46 ust.  1–3. 
2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, towarzystwo obowiązane jest do 
stosowania procedur, których celem jest uniknięcie naruszenia przepisów 
odnoszących się do dywersyfikacji lokat funduszu inwestycyjnego.  
Art. 168. (uchylony)  
Art. 169. Fundusz z  wydzielonymi subfunduszami jest obowiązany sporządzać 
roczne i  półroczne połączone sprawo zdania finansowe obejmujące wszystkie jego 
subfundusze oraz roczne i  półroczne jednostkowe sprawozdania finansowe dla 
każdego subfunduszu.  
Rozdział 2a  
Fundusze inwestycyjne otwarte podstawowe i  powi ązane  
Art. 169a.  1. Fundusz inwestycyjny otwarty może prowadzić działalność jako 
fundusz powiązany, polegającą na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu 
w jednostki uczestnictwa innego funduszu inwestycyjnego otwartego lub tytuły 
uczestnictwa funduszu zagranicznego (fundusz podstawowy).  
2. W rozumieniu przepisów niniejszego rozdziału za fundusz zagraniczny uważa 
się także subfundusz funduszu zagranicznego.  
3. Przepisy niniejszego rozdziału dotyczące funduszu inwestycyjnego otwartego 
stosuje się odpowied nio do subfunduszu funduszu inwestycyjnego otwartego 
z wydzielonymi subfunduszami.  
4. Fundusz powiązany ma prawo i  obowiązek używania w  nazwie oznaczenia 
„fundusz powiązany”.  
Art. 169b.  1. Zezwolenia Komisji wymaga:  
1) utworzenie funduszu inwestycyjnego ot wartego jako funduszu powiązanego;  
2) zmiana statutu funduszu inwestycyjnego otwartego w  zakresie utworzenia 
subfunduszu jako subfunduszu powiązanego;  
©Kancelaria Sejmu   s. 232/437 
 
23.09.2019  
 3) rozpoczęcie prowadzenia przez fundusz inwestycyjny otwarty działalności jako 
fundusz powiązany;  
4) rozpoczęcie prowadzenia działalności przez subfundusz wydzielony w  funduszu 
inwestycyjnym otwartym jako subfundusz powiązany.  
2. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  2, załącza się, 
a do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  1, załącza się 
dodatkowo:  
1) statut funduszu podstawowego, a  w przypadku gdy funduszem podstawowym 
ma być fundusz zagraniczny – regulamin tego funduszu, w  rozumieniu  art. 253 
ust. 5; 
2) prospekt informacyjny oraz kluczowe informacje dla inwestor ów funduszu 
podstawowego;  
3) umowę, o  której mowa w  art. 169c  ust. 1, albo wewnętrzne zasady prowadzenia 
działalności, o  których mowa w  art. 169c  ust. 7; 
4) w przypadku gdy fundusz, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1 albo 2, oraz fundusz 
podstawowy będą miały różnych depozytariuszy – umowę, o  której mowa 
w art. 169e  ust. 1; 
5) w przypadku gdy fundusz, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  1 albo 2, oraz fundusz 
podstawowy będą miały różne firmy audytorskie – umowę, o  której mowa 
w art. 169f ust.  1; 
6) w przypadku gdy funduszem podstawowym ma być fundusz zagraniczny – 
przetłumaczone na język polski zaświadczenie wydane przez właściwe organy 
państwa macierzystego tego funduszu stwierdzające, że fundusz działa zgodnie 
z prawem wspólnotow ym regulującym zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartościowe oraz nie prowadzi działalności polegającej na lokowaniu 
co najmniej 85% aktywów funduszu w  tytuły uczestnictwa innego funduszu, 
a także nie posiada tytułów uczestnictwa funduszu, który pro wadzi taką 
działalność, w  tym jednostek uczestnictwa funduszu powiązanego.  
3. Do wniosku funduszu inwestycyjnego otwartego o  wydanie zezwolenia, 
o którym mowa w  ust. 1 pkt  3 albo 4, załącza się:  
1) statut tego funduszu oraz statut funduszu podstawowego, a  w przypadku gdy 
funduszem podstawowym ma być fundusz zagraniczny – regulamin tego 
funduszu, w  rozumieniu art.  253 ust.  5; 
©Kancelaria Sejmu   s. 233/437 
 
23.09.2019  
 2) prospekt informacyjny oraz kluczowe informacje dla inwestorów tego funduszu 
oraz funduszu podstawowego;  
3) umowę, o  której mowa w  art. 169c ust.  1, albo wewnętrzne zasady prowadzenia 
działalności, o  których mowa w  art. 169c ust.  7; 
4) uchwałę zgromadzenia uczestników, o  której mowa w  ust. 4; 
5) informację o  planowanym terminie, od którego fundusz ten zacznie nabywać 
jednostki uczestni ctwa lub tytuły uczestnictwa funduszu podstawowego, a  jeżeli 
fundusz posiada już takie jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictwa – 
informację o  dacie przekroczenia limitu, o  którym mowa w  art. 101 ust.  2 lub 3;  
6) w przypadku gdy ten fundusz i  fundusz  podstawowy mają różnych 
depozytariuszy – umowę, o  której mowa w  art. 169e ust.  1; 
7) w przypadku gdy ten fundusz i  fundusz podstawowy mają różne firmy 
audytorskie – umowę, o  której mowa w  art. 169f ust.  1; 
8) w przypadku gdy funduszem podstawowym ma być f undusz zagraniczny – 
przetłumaczone na język polski zaświadczenie wydane przez właściwe organy 
państwa macierzystego tego funduszu, stwierdzające, że fundusz działa zgodnie 
z prawem wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartości owe oraz nie prowadzi działalności polegającej na lokowaniu 
co najmniej 85% aktywów funduszu w  tytuły uczestnictwa innego funduszu, 
a także nie posiada tytułów uczestnictwa funduszu, który prowadzi taką 
działalność, w  tym jednostek uczestnictwa funduszu po wiązanego.  
4. Warunkiem wydania przez Komisję zezwolenia na rozpoczęcie prowadzenia 
przez fundusz inwestycyjny otwarty działalności jako fundusz powiązany albo na 
rozpoczęcie prowadzenia przez subfundusz wydzielony w  funduszu inwestycyjnym 
otwartym działal ności jako subfundusz powiązany jest podjęcie przez zgromadzenie 
uczestników tego funduszu uchwały wyrażającej zgodę odpowiednio na rozpoczęcie 
prowadzenia przez ten fundusz lub ten subfundusz takiej działalności.  
5. Komisja rozpoznaje wniosek, o  którym mo wa w  ust. 3, w  terminie 15  dni 
roboczych od dnia złożenia wniosku zawierającego wszystkie dokumenty wymagane 
zgodnie z  ust. 3. 
6. Komisja odmawia wydania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  3 albo 4, 
w przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego do kumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub stanem faktycznym;  
©Kancelaria Sejmu   s. 234/437 
 
23.09.2019  
 2) fundusz, który złożył wniosek o  wydanie zezwolenia, lub fundusz wskazany jako 
fundusz podstawowy nie spełnia wymogów określonych w  przepisach 
niniejszego rozdziału.  
7. Komisja odmawia wydania zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego otwartego mającego prowadzić działalność jako fundusz powiązany 
w przypadkach, o  których mowa w  ust. 6 oraz w  art. 23 ust.  2 i 2a, art.  61 ust.  6 
i art. 61a ust.  8. 
Art. 169c.  1. Fundu sz inwestycyjny otwarty zamierzający rozpocząć 
prowadzenie działalności jako fundusz powiązany, a  w przypadku gdy fundusz 
inwestycyjny otwarty ma być utworzony jako fundusz powiązany – towarzystwo, 
które występuje z  wnioskiem o  wydanie zezwolenia na utworz enie tego funduszu, 
zawiera umowę z  funduszem podstawowym, określającą zasady współpracy między 
funduszami. Umowa określa w  szczególności:  
1) zasady wymiany informacji oraz ich zakres;  
2) zasady lokowania aktywów funduszu powiązanego w  jednostki uczestnict wa lub 
tytuły uczestnictwa funduszu podstawowego;  
3) uzgodnienia dotyczące sposobu prowadzenia przez fundusze działalności;  
4) uzgodnienia dotyczące badania lub przeglądu sprawozdań finansowych 
funduszy;  
5) uzgodnienia dotyczące momentu dokonywania wycen jednostek uczestnictwa 
lub tytułów uczestnictwa funduszu powiązanego i  funduszu podstawowego oraz 
momentu ich publikacji;  
6) uzgodnienia dotyczące wskazania prawa właściwego dla umowy.  
2. W przypadku gdy umowa, o  której mowa w  ust. 1, jest zawarta z  fundus zem 
podstawowym będącym funduszem inwestycyjnym otwartym, w  uzgodnieniach, 
o których mowa w  ust. 1 pkt 6, należy wskazać, że prawem właściwym dla tej umowy 
jest prawo polskie oraz że sprawy wynikające z  tej umowy należą do wyłącznej 
jurysdykcji sądów polsk ich. 
3. W przypadku gdy umowa, o  której mowa w  ust. 1, jest zawarta 
z zagranicznym funduszem podstawowym, uzgodnienia, o  których mowa w  ust. 1 
pkt 6, jako prawo właściwe dla tej umowy mogą wskazywać wyłącznie prawo jednego 
z państw, na terytorium którego fundusze mają siedziby. W  umowie strony wyrażają 
zgodę na wyłączną jurysdykcję sądów państwa, którego prawo uznano za właściwe 
dla umowy, w  zakresie spraw wynikających z  tej umowy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 235/437 
 
23.09.2019  
 4. Przepis  ust. 3 stosuje się również do umowy zawartej między funduszem 
inwestycyjnym otwartym będącym funduszem podstawowym a  funduszem 
zagranicznym prowadzącym działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% 
aktywów  funduszu w  jednostki uczestnictwa tego funduszu podstawowego.  
5. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może rozpo cząć prowadzenia działalności 
jako fundusz powiązany przed wejś ciem w  życie umowy, o  której mowa w  ust. 1. 
6. Fundusz powiązany obowiązany jest doręczyć uczestnikowi funduszu 
bezpłatnie, na jego żądanie, umowę, o  której mowa w  ust. 1, albo wewnętrzne zasa dy 
prowadzenia działalności, o  których mowa w  ust. 7. 
7. W przypadku gdy fundusz inwestycyjny otwarty zamierzający rozpocząć 
prowadzenie działalności jako fundusz powiązany i  fundusz podstawowy są 
zarządzane przez to samo towarzystwo lub tę samą spółkę zar ządzającą, a  także 
w przypadku gdy fundusz inwestycyjny otwarty tworzony jako fundusz powiązany ma 
być zarządzany przez to samo towarzystwo lub spółkę zarządzającą co fundusz 
podstawowy, umowa, o  której mowa w  ust. 1, może zostać zastąpiona przyjętymi 
przez towarzystwo lub spółkę zarządzającą wewnętrznymi zasadami prowadzenia 
działalności w  zakresie zarządzania funduszem podstawowym i  funduszami 
powiązanymi. Wewnętrzne zasady prowadzenia działalności określają w 
szczególności:  
1) środki służące ograniczaniu  konfliktu interesów;  
2) podstawy dokonywania inwestycji;  
3) uzgodnienia dotyczące sposobu prowadzenia przez fundusze działalności;  
4) uzgodnienia dotyczące badania lub przeglądu sprawozdań finansowych 
funduszy.  
8. Minister właściwy do spraw instytucji fin ansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
1) niezbędny zakres treści umowy, o  której mowa w  ust. 1, 
2) niezbędne elementy wewnętrznych zasad prowadzenia działalności, o  których 
mowa w  ust. 7 
– mając na celu zapewnienie prowadzenia przez fundusz podstawowy  i powiązany 
współpracy w  sposób pozwalający na prawidłowe wykonywanie ich ustawowych 
obowiązków.  
Art. 169d.  1. W  przypadku gdy fundusz inwestycyjny otwarty zamierza 
rozpocząć prowadzenie działalności jako fundusz powiązany, jest obowiązany 
©Kancelaria Sejmu   s. 236/437 
 
23.09.2019  
 przekazać swoim  uczestnikom na papierze lub innym trwałym nośniku informacji 
następujące informacje:  
1) oświadczenie, że fundusz uzyskał zezwolenie Komisji na rozpoczęcie 
prowadzenia działalności jako fundusz powiązany, ze wskazaniem funduszu 
podstawowego;  
2) kluczowe in formacje dla inwestorów tego funduszu i  funduszu podstawowego;  
3) datę, od której fundusz zacznie nabywać jednostki uczestnictwa lub tytuły 
uczestnictwa funduszu podstawowego, a  jeżeli fundusz posiada już takie 
jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictw a – datę przekroczenia limitu, 
o którym mowa w  art. 101 ust. 2 lub 3; 
4) informację, że uczestnicy funduszu mają prawo zażądać, w  terminie 30  dni przed 
datą, o  której mowa w  pkt 3, odkupienia posiadanych przez nich jednostek 
uczestnictwa funduszu bez ponos zenia opłat manipulacyjnych.  
2. Informacje, o  których mowa w  ust. 1, powinny zostać wysłane do uczestników 
funduszu najpóźniej na 21  dni przed rozpoczęciem biegu terminu 30  dni, o  którym 
mowa w  ust. 6. 
3. W przypadku gdy informacje, o  których mowa w  ust. 1, mają być przekazane 
wszystkim lub niektórym uczestnikom przy użyciu trwałego nośnika informacji 
innego niż papier, korzystanie z  tej formy przekazania informacji jest dopuszczalne, 
o ile taki sposób przekazania informacji jest uzasadniony, a  uczestnik, mając 
możliwość wyboru między przekazaniem informacji na papierze albo za pomocą 
innego trwałego nośnika informacji, wskazuje wyraźnie na tę drugą formę. 
Przekazywanie informacji drogą elektroniczną uznaje się za uzasadnione w  przypadku 
posiadania przez uc zestnika regularnego dostępu do Internetu; podanie przez 
uczestnika adresu poczty elektronicznej w  związku z  uczestnictwem w  funduszu 
traktuje się jako posiadanie przez niego takiego dostępu.  
4. Fundusz inwestycyjny otwarty, który zamierza rozpocząć prowad zenie 
działalności jako fundusz powiązany, może nabywać jednostki uczestnictwa albo 
tytuły uczestnictwa funduszu podstawowego ponad limit, o  którym mowa w  art. 101 
ust. 2 lub 3, nie wcześniej niż od dnia wskazanego zgodnie z  ust. 1 pkt 3. 
5. W przypadku gd y fundusz inwestycyjny otwarty, który zamierza rozpocząć 
prowadzenie działalności jako fundusz powiązany, zbywa jednostki uczestnictwa na 
terytorium państwa członkowskiego, ma on obowiązek przekazać uczestnikom na 
terytorium tego państwa informacje, o  których mowa w  ust. 1, sporządzone w  języku 
©Kancelaria Sejmu   s. 237/437 
 
23.09.2019  
 urzędowym lub w  jednym z  języków urzędowych tego państwa albo w  innym języku 
dopuszczonym przez właściwy organ tego państwa albo przetłumaczone na ten język. 
Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany zapewnić, aby  tłumaczenie dokładnie 
odpowiadało treści oryginalnych informacji.  
6. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może pobierać od uczestników opłat 
manipulacyjnych z  tytułu odkupienia jednostek uczestnictwa w  okresie 30  dni przed 
planowaną datą rozpoczęcia prowadzen ia działalności jako fundusz powiązany.  
Art. 169e.  1. Warunkiem wydania przez Komisję zezwoleń, o  których mowa 
w art. 169b ust.  1 oraz w  art. 169p ust.  1, w przypadku gdy fundusz, któremu ma być 
wydane zezwolenie, i  fundusz, który ma być funduszem podstawowym, mają różnych 
depozytariuszy, jest zawarcie umowy między tymi depozytariuszami, określającej 
zasady współpracy, w  szczególności zasady wymiany informacji oraz ich zakres.  
2. Umowa, o  której mowa w  ust. 1, zawiera także:  
1) uzgodnienia dotyczące  wskazania prawa właściwego dla tej umowy, z  tym że 
prawem właściwym dla umowy nie może być prawo inne niż wskazane 
w umowie, o  której mowa w  art. 169c ust.  1, a w przypadku, o  którym mowa 
w art. 169c ust.  7, prawem właściwym może być jedynie prawo jednego  z tych 
państw, na terytorium których fundusze mają siedziby;  
2) zgodę na wyłączną jurysdykcję sądów państwa, którego prawo uznano za prawo 
właściwe dla umowy, w  zakresie spraw z  tej umowy wynikających.  
3. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może rozpocząć pr owadzenia działalności 
jako fundusz powiązany przed wejś ciem w  życie umowy, o  której mowa w  ust. 1. 
4. Fundusz powiązany jest obowiązany przekazywać swojemu depozytariuszowi 
wszelkie informacje dotyczące funduszu podstawowego, które są niezbędne do 
wypełn iania obowiązków przez depozytariusza funduszu powiązanego.  
5. O stwierdzonych w  związku z  wykonywaniem obowiązków depozytariusza 
nieprawidłowościach dotyczących funduszu podstawowego, które mogą mieć 
negatywny wpływ na fundusz powiązany lub fundusz zagran iczny prowadzący 
działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu w  jednostki 
uczestnictwa tego funduszu podstawowego, depozytariusz funduszu inwestycyjnego 
otwartego będącego funduszem podstawowym jest obowiązany niezwłocznie 
powiadomi ć: 
1) Komisję;  
©Kancelaria Sejmu   s. 238/437 
 
23.09.2019  
 2) właściwe organy państwa macierzystego funduszu zagranicznego prowadzącego 
działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu 
w jednostki uczestnictwa tego funduszu podstawowego;  
3) fundusz powiązany i  jego depozytariusza ; 
4) fundusz zagraniczny, o  którym mowa w  pkt 2, i jego depozytariusza.  
6. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
1) niezbędny zakres treści umowy, o  której mowa w  ust. 1, 
2) rodzaje nieprawidłowości, o  których mowa w  ust. 5, które uznaje się za mające 
negatywny wpływ na fundusz powiązany  
– mając na celu zapewnienie prowadzenia przez depozytariuszy współpracy w  sposób 
pozwalający na prawidłowe wykonywanie ich ustawowych obowiązków.  
Art. 169f.  1. Warunkiem wydania  przez Komisję zezwoleń, o których mowa w 
art. 169b ust. 1 oraz art. 169p ust. 1, w  przypadku gdy fundusz, któremu ma być 
wydane zezwolenie, i fundusz, który ma być funduszem podstawowym, mają różne 
firmy audytorskie, jest zawarcie umowy między tymi firmam i, określającej zasady 
współpracy, w szczególności zasady wymiany informacji oraz ich zakres.  
2. Umowa, o  której mowa w  ust. 1, zawiera także:  
1) uzgodnienia dotyczące wskazania prawa właściwego dla tej umowy, z  tym że 
prawem właściwym dla umowy nie może b yć prawo inne niż wskazane 
w umowie, o  której mowa w  art. 169c ust.  1, a w przypadku, o  którym mowa 
w art. 169c ust.  7, prawem właściwym może być jedynie prawo jednego z  tych 
państw, na terytorium których fundusze mają siedziby;  
2) zgodę na wyłączną jurysd ykcję sądów państwa, którego prawo uznano za prawo 
właściwe dla umowy, w  zakresie spraw z  tej umowy wynikających.  
3. Fundusz inwestycyjny otwarty nie może rozpocząć prowadzenia działalności 
jako fundusz powiązany przed wejś ciem w  życie umowy, o  której mow a w ust. 1. 
4. Biegły rewident funduszu powiązanego w sprawozdaniu z badania lub 
przeglądu sprawozdania finansowego  funduszu powiązanego uwzględnia 
sprawozdanie z badania lub przeglądu sprawozdania finansowego funduszu 
podstawowego.  
5. Jeżeli fundusz podstawowy i fundusz powiązany albo fundusz podstawowy i 
fundusz zagraniczny prowadzący  działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 
85% aktywów funduszu w jednostki uczestnictwa funduszu  podstawowego mają inne 
©Kancelaria Sejmu   s. 239/437 
 
23.09.2019  
 lata obrotowe, fundusz inwestycyjny otwart y będący funduszem podstawowym  
sporządza dodatkowo roczne sprawozdanie finansowe na dzień przypadający na 
koniec roku obrotowego funduszu  powiązanego albo funduszu zagranicznego i 
przekazuje je do tego funduszu wraz ze sprawozdaniem z badania.  
6. Biegły re wident funduszu powiązanego jest obowiązany niezwłocznie 
powiadomić Komisję i fundusz  powiązany o  wszelkich nieprawidłowościach 
stwierdzonych w sprawozdaniu z badania lub przeglądu sprawozdania  finansowego 
funduszu podstawowego oraz o ich wpływie na fundus z powiązany.  
7. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, niezbędny zakres treści umowy, o  której mowa w  ust. 1, mając na celu 
zapewnienie prowadzenia między firmami audytorskimi współpracy w  sposób 
pozwalający na wykonywanie ich ustawowych obowiązków.  
Art. 169g.  Fundusz powiązany nie więcej niż 15% swoich aktywów może:  
1) utrzymywać na rachunkach bankowych na zasadach określonych w  art. 109; 
2) lokować w  instrumenty pochodne na zasadach określonych w  art. 94, jeżel i służy 
to ograniczeniu ryzyka inwestycyjnego związanego ze zmianą okoliczności, 
o których mowa w  art. 94 ust.  1a pkt  2. 
Art. 169h.  Fundusz podstawowy nie może być funduszem powiązanym ani 
posiadać jednostek uczestnictwa funduszu powiązanego lub tytułów uczestnictwa 
funduszu zagranicznego prowadzącego działalność polegającą na lokowaniu co 
najmniej 85% swoich aktywów w  tytuły uczestnictwa innego funduszu.  
Art. 169i.  1. Fundusz powiązany może zawiesić zbywanie lub odkupywanie 
jednostek uczestnictwa przez o kres, w  którym czasowo zawieszono zbywanie lub 
odkupywanie jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa funduszu 
podstawowego.  
2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, Komisja może żądać zawieszenia 
zbywania lub odkupywania jednostek uczestnictwa fundusz u powiązanego, jeżeli 
wymaga tego interes uczestników tego funduszu.  
Art. 169j.  1. Fundusz powiązany monitoruje prawidłowość działalności 
funduszu podstawowego.  
2. Obowiązek określony w  ust. 1 może być wykonywany w  oparciu o  informacje 
i dokumenty przekazy wane na podstawie odpowiednich umów przez fundusz 
podstawowy, jego spółkę zarządzającą, jego depozytariusza lub firmę audytorską 
©Kancelaria Sejmu   s. 240/437 
 
23.09.2019  
 badającą sprawozdania finansowe, chyba że istnieje uzasadnione podejrzenie, że 
dokumenty te lub informacje są nierzetelne.  
Art. 169k.  Opłaty dystrybucyjne, prowizje lub inne korzyści pieniężne z  tytułu 
nabycia jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa funduszu podstawowego 
otrzymane przez fundusz powiązany, zarządzające nim towarzystwo lub inny podmiot 
występujący w  imieniu funduszu powiązanego powiększają aktywa funduszu 
powiązanego. Takie środki towarzystwo ma obowiązek przekazać funduszowi 
powiązanemu.  
Art. 169l.  1. Fundusz inwestycyjny otwarty będący funduszem podstawowym 
ma obowiązek niezwłocznie poinformować Komisję o  każdym funduszu powiązanym 
oraz funduszu zagranicznym prowadzącym działalność polegającą na lokowaniu co 
najmniej 85% aktywów funduszu w  jednostki uczestnictwa tego funduszu 
podstawowego, który ulokował aktywa w  jednostki uczestnictwa zbywane przez ten 
fundusz podstawowy.  
2. W przypadku gdy fundusz zagraniczny zamierza rozpocząć prowadzenie 
działalności polegającej na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu 
w jednostki uczestnictwa funduszu podstawowego będącego funduszem 
inwestycyjnym otwartym, Komisja n iezwłocznie przekazuje informację, o  której 
mowa w  ust. 1, właściwym organom państwa macierzystego tego funduszu 
zagranicznego.  
Art. 169m.  Fundusz inwestycyjny otwarty będący funduszem podstawowym nie 
może pobierać opłat manipulacyjnych od funduszu powiąza nego ani od funduszu 
zagranicznego prowadzącego działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% 
aktywów funduszu w  jednostki uczestnictwa tego funduszu podstawowego.  
Art. 169n.  1. Fundusz inwestycyjny otwarty będący funduszem podstawowym 
jest obowiązan y niezwłocznie udostępnić:  
1) funduszowi powiązanemu, zarządzającemu nim towarzystwu lub spółce 
zarządzającej,  
2) funduszowi zagranicznemu prowadzącemu działalność polegającą na lokowaniu 
co najmniej 85% aktywów funduszu w  jednostki uczestnictwa tego fundu szu 
podstawowego,  
3) depozytariuszowi funduszu powiązanego i  firmie audytorskiej badającej 
sprawozdania finansowe tego funduszu,  
©Kancelaria Sejmu   s. 241/437 
 
23.09.2019  
 4) depozytariuszowi funduszu zagranicznego, o  którym mowa w  pkt 2, i firmie 
audytorskiej badającej sprawozdania finansowe tego funduszu  
– wszelkie informacje w  zakresie niezbędnym dla zapewnienia wykonywania przez te 
podmioty ich obowiązków przewidzianych w  przepisach prawa lub statucie funduszu.  
2. W przypadku planowanego połączenia funduszu inwestycyjnego otwartego 
będącego fund uszem podstawowym, fundusz ten, co najmniej na 60  dni przed 
planowanym połączeniem, powiadamia fundusz powiązany, zarządzające nim 
towarzystwo lub spółkę zarządzającą oraz fundusz zagraniczny prowadzący 
działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% a ktywów funduszu w  jednostki 
uczestnictwa tego funduszu podstawowego, o  terminie planowanego połączenia.  
Art. 169o.  1. Komisja niezwłocznie informuje fundusz powiązany o każdym 
przypadku wykrycia nieprawidłowości w  działaniu funduszu inwestycyjnego 
otwarteg o będącego funduszem podstawowym albo w działaniu zarządzającego nim 
towarzystwa lub spółki zarządzającej, depozytariusza tego funduszu, lub firmy 
audytorskiej badającej jego sprawozdania finansowe, polegających na naruszeniu 
przepisów niniejszego rozdział u oraz o zastosowanych w związku z takimi nie -
prawidłowościami sankcjach lub środkach nadzorczych określonych w ustawie.  
2. W przypadku funduszu zagranicznego prowadzącego działalność polegającą 
na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu w  jednostki ucz estnictwa funduszu 
inwestycyjnego otwartego będącego funduszem podstawowym, informacje, o  których 
mowa w  ust. 1, Komisja przekazuje niezwłocznie właściwym organom państwa 
macierzystego tego funduszu zagranicznego.  
3. W przypadku otrzymania przez Komisję od  właściwych organów państwa 
macierzystego funduszu podstawowego będącego funduszem zagranicznym 
informacji o  nieprawidłowościach w  działaniu tego funduszu, jego spółki 
zarządzającej, depozytariusza lub firmy audytorskiej badającej sprawozdania 
finansowe lu b o środkach podjętych przez te organy wobec tego funduszu, Komisja 
niezwłocznie przekazuje te informacje funduszowi powiązanemu.  
Art. 169p.  1. Za zezwoleniem Komisji fundusz powiązany może dokonać 
zmiany funduszu podstawowego.  
2. Do wniosku o  wydanie zezw olenia, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się:  
1) zmianę statutu funduszu powiązanego w  zakresie wskazania nowego funduszu 
podstawowego oraz statut nowego funduszu podstawowego, a  w przypadku gdy 
©Kancelaria Sejmu   s. 242/437 
 
23.09.2019  
 nowym funduszem podstawowym ma być fundusz zagraniczny – regul amin tego 
funduszu, w  rozumieniu art.  253 ust.  5; 
2) zmiany prospektu informacyjnego i  kluczowych informacji dla inwestorów 
funduszu powiązanego oraz prospekt informacyjny i  kluczowe informacje dla 
inwestorów nowego funduszu podstawowego;  
3) umowę, o  które j mowa w  art. 169c ust.  1, zawartą z  nowym funduszem 
podstawowym, albo wewnętrzne zasady prowadzenia działalności, o  których 
mowa w  art. 169c ust.  7; 
4) uchwałę zgromadzenia uczestników, o  której mowa w  ust. 3; 
5) informację o  planowanym terminie, od które go fundusz zacznie nabywać 
jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictwa nowego funduszu podstawowego, 
a jeżeli fundusz posiada już takie jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictwa 
– datę przekroczenia limitu, o  którym mowa w  art. 101 ust.  2 lub 3;  
6) w przypadku gdy fundusz powiązany i  nowy fundusz podstawowy mają różnych 
depozytariuszy – umowę, o  której mowa w  art. 169e ust.  1; 
7) w przypadku gdy fundusz powiązany i  nowy fundusz podstawowy mają różne 
firmy audytorskie – umowę, o  której mowa w art. 169f ust.  1; 
8) w przypadku gdy nowym funduszem podstawowym ma być fundusz zagraniczny 
– przetłumaczone na język polski zaświadczenie wydane przez właściwe organy 
państwa macierzystego tego funduszu, stwierdzające, że fundusz działa zgodnie 
z prawem  wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartościowe oraz nie prowadzi działalności polegającej na lokowaniu 
co najmniej 85% aktywów funduszu w  tytuły uczestnictwa innego funduszu, 
a także nie posiada tytułów uczestnictwa funduszu , który prowadzi taką 
działalność, w  tym jednostek uczestnictwa funduszu powiązanego.  
3. Warunkiem wydania przez Komisję zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, jest 
podjęcie przez zgromadzenie uczestników funduszu powiązanego uchwały 
wyrażającej zgodę na zmianę funduszu podstawowego.  
4. Komisja rozpoznaje wniosek, o  którym mowa w  ust. 2, w  terminie 15  dni 
roboczych od dnia złożenia wniosku zawierającego wszystkie dokumenty wymagane 
zgodnie z  ust. 2. 
5. Komisja odmawia wydania zezwolenia na dokonanie przez fundusz 
powiązany zmiany funduszu podstawowego, w  przypadku gdy:  
©Kancelaria Sejmu   s. 243/437 
 
23.09.2019  
 1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub stanem faktycznym;  
2) fundusz powiązany lub fundusz wskazany jako nowy fundusz podstawowy nie 
spełnia wymogów określonych w  przepisach niniejszego rozdziału.  
6. Wydając zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 1, Komisja zatwierdza zmiany 
statutu funduszu powiązanego w  zakresie wskazania nowego funduszu 
podstawowego; zmiany te wchodzą w  życie z  dniem o głoszenia.  
7. Niezwłocznie po otrzymaniu zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, fundusz 
powiązany obowiązany jest przekazać swoim uczestnikom na papierze lub innym 
trwałym nośniku informacji następujące informacje:  
1) oświadczenie, że fundusz uzyskał zezwolen ie Komisji na dokonanie zmiany 
funduszu podstawowego, ze wskazaniem funduszu podstawowego;  
2) kluczowe informacje dla inwestorów tego funduszu i  nowego funduszu 
podstawowego;  
3) datę, od której fundusz zacznie nabywać jednostki uczestnictwa lub tytuły 
uczestnictwa nowego funduszu podstawowego, a  jeżeli fundusz posiada już takie 
jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictwa – datę przekroczenia limitu, 
o którym mowa w  art. 101 ust.  2 lub 3;  
4) informację, że uczestnicy funduszu mają prawo zażądać, w  termini e 30 dni przed 
datą, o  której mowa w  pkt 3, odkupienia posiadanych przez nich jednostek 
uczestnictwa funduszu bez ponoszenia opłat manipulacyjnych.  
8. Do przekazywania informacji, o  których mowa w  ust. 7, stosuje się 
odpowiednio przepisy art.  169d ust.  2, 3 i 5. 
9. Fundusz powiązany może nabywać  jednostki uczestnictwa albo tytuły 
uczestnictwa nowego funduszu podstawowego ponad limit, o  którym mowa w  art. 101 
ust. 2 lub 3, nie wcześniej niż od dnia wskazanego zgodnie z  ust. 7 pkt  3. 
10. Fundusz powiązany nie  może pobierać od uczestników opłat 
manipulacyjnych z  tytułu odkupienia jednostek uczestnictwa w  okresie 30  dni przed 
datą, o  której mowa w  ust. 7 pkt  3. 
Art. 169r.  Nie później niż w  terminie 2  miesięcy od dnia otrzymania od 
funduszu podstawowego informacj i o prawdopodobnym wystąpieniu przyczyny jego 
rozwiązania, a  w przypadku gdy fundusz powiązany został poinformowany przez 
fundusz podstawowy wcześniej niż przed upływem 5  miesięcy przed dniem 
©Kancelaria Sejmu   s. 244/437 
 
23.09.2019  
 rozwiązania funduszu podstawowego – w terminie co najmniej 3  miesięcy przed tą 
datą, fundusz powiązany:  
1) przekazuje Komisji informację o  prawdopodobnym wystąpieniu przyczyny jego 
rozwiązania na podstawie art.  246 ust.  1 pkt  9 albo  
2) występuje z  wnioskiem o  wydanie zezwolenia Komisji na dokonanie zmiany 
funduszu pods tawowego, o  którym mowa w  art. 169p ust.  1, albo na zaprzestanie 
prowadzenia działalności jako fundusz powiązany, o  którym mowa w  art. 169s 
ust. 1. 
Art. 169s.  1. Za zezwoleniem Komisji fundusz powiązany może zaprzestać 
prowadzenia działalności jako fundusz  powiązany.  
2. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się:  
1) uchwałę zgromadzenia uczestników, o  której mowa w  ust. 3; 
2) zmianę statutu funduszu powiązanego w  zakresie związanym z  zaprzestaniem 
prowadzenia działalności jako fund usz powiązany;  
3) zmiany prospektu informacyjnego i  kluczowych informacji dla inwestorów.  
3. Warunkiem wydania przez Komisję zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, jest 
podjęcie przez zgromadzenie uczestników funduszu powiązanego uchwały 
wyrażającej zgodę na zaprzestanie prowadzenia przez fundusz działalności jako 
fundusz powiązany.  
4. Komisja rozpoznaje wniosek, o  którym mowa w  ust. 2, w  terminie 15  dni 
roboczych od dnia złożenia wniosku zawierającego wszystkie dokumenty wymagane 
zgodnie z  ust. 2. 
5. Komisja odmawia wydania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, 
w przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub stanem faktycznym;  
2) zaprzestanie prowadzenia przez fundusz działalności jako fundusz  powiązany 
jest sprzeczne z  interesem uczestników tego funduszu.  
6. Wydając zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 1, Komisja zatwierdza zmiany 
statutu funduszu inwestycyjnego; zmiany te wchodzą w  życie z  dniem ogłoszenia, nie 
wcześniej jednak niż z  dniem wypłat y funduszowi kwot z  tytułu likwidacji funduszu 
podstawowego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 245/437 
 
23.09.2019  
 7. Niezwłocznie po otrzymaniu zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 1, fundusz 
powiązany obowiązany jest przekazać swoim uczestnikom na papierze lub innym 
trwałym nośniku informacji następujące inform acje:  
1) oświadczenie, że fundusz uzyskał zezwolenie Komisji na zaprzestanie 
prowadzenia działalności jako fundusz powiązany;  
2) kluczowe informacje dla inwestorów tego funduszu;  
3) datę obniżenia poziomu inwestycji w  jednostki uczestnictwa lub tytuły 
uczestnictwa funduszu podstawowego poniżej limitu, o  którym mowa w  art. 101 
ust. 2 lub 3;  
4) informację, że uczestnicy funduszu mają prawo zażądać, w  terminie 30  dni przed 
datą, o  której mowa w  pkt 3, odkupienia posiadanych przez nich jednostek 
uczestnictwa fu nduszu bez ponoszenia opłat manipulacyjnych.  
8. Do przekazywania informacji, o  których mowa w  ust. 7, stosuje się 
odpowiednio przepisy art.  169d ust.  2, 3 i  5. 
9. Fundusz powiązany może obniżyć poziom inwestycji w  jednostki 
uczestnictwa lub tytuły uczestni ctwa funduszu podstawowego poniżej limitu, 
o którym mowa w  art. 101 ust.  2 lub 3, nie wcześniej niż od dnia wskazanego zgodnie 
z ust. 7 pkt  3. 
10. Fundusz powiązany nie może pobierać od uczestników opłat 
manipulacyjnych z  tytułu odkupienia jednostek uczest nictwa w  okresie 30  dni przed 
datą, o  której mowa w  ust. 7 pkt  3. 
Art. 169t.  1. Fundusz powiązany niezwłocznie informuje fundusz podstawowy 
o wydaniu przez Komisję zezwolenia na dokonanie zmiany funduszu podstawowego 
albo na zaprzestanie prowadzenia działa lności jako fundusz powiązany.  
2. W przypadku gdy wypłata środków z  tytułu likwidacji funduszu 
podstawowego ma nastąpić przed datą, z  którą:  
1) fundusz powiązany rozpocznie nabywanie tytułów uczestnictwa nowego 
funduszu podstawowego albo  
2) fundusz powiąza ny zaprzestanie prowadzenia działalności jako fundusz 
powiązany  
– środki uzyskane z  tytułu likwidacji funduszu podstawowego w  okresie 
poprzedzającym datę, o  której mowa odpowiednio w  pkt 1 albo 2, mogą być lokowane 
wyłącznie zgodnie z  art. 93 ust.  1 pkt  3 i 4. 
©Kancelaria Sejmu   s. 246/437 
 
23.09.2019  
 3. Środki z  tytułu likwidacji funduszu podstawowego mogą zostać przekazane 
funduszowi powiązanemu:  
1) w formie pieniężnej;  
2) w innej formie, jeżeli fundusz powiązany wyrazi na to zgodę, jest to dopuszczone 
przez prawo państwa macierzystego funduszu p odstawowego, a  możliwość taka 
jest przewidziana w  umowie, o  której mowa w  art. 169c ust.  1, lub 
w wewnętrznych zasadach prowadzenia działalności, o  których mowa 
w art. 169c ust.  7, oraz w  informacji o  wystąpieniu przyczyn rozwiązania 
funduszu podstawowego.  
Art. 169u.  1. W  przypadku połączenia funduszu podstawowego lub podziału 
funduszu zagranicznego będącego funduszem podstawowym, rozwiązaniu ulega 
fundusz powiązany.  
2. Połączenie funduszu inwestycyjnego otwartego będącego funduszem 
podstawowym może dojść d o skutku wyłącznie pod warunkiem udostępnienia przez 
ten fundusz informacji, które fundusz podstawowy przekazuje uczestnikom 
w związku z  połączeniem, wszystkim swoim uczestnikom, Komisji, a  w przypadku 
gdy prowadzącym działalność polegającą na lokowaniu co  najmniej 85% aktywów 
funduszu w  jednostki uczestnictwa łączącego się funduszu podstawowego jest fundusz 
zagraniczny – właściwym organom państwa macierzystego funduszu zagranicznego, 
w terminie co najmniej 60  dni przed planowanym dniem połączenia.  
3. Fundusz powiązany obowiązany jest przekazać Komisji informację 
o planowanym połączeniu funduszu podstawowego lub podziale funduszu 
zagranicznego będącego funduszem podstawowym nie później niż w  terminie 
miesiąca od dnia jej uzyskania od funduszu podstaw owego, a  w przypadku gdy 
fundusz podstawowy przekazał funduszowi powiązanemu taką informację wcześniej 
niż na 4  miesiące przed planowanym dniem połączenia lub dokonania podziału – 
w terminie co najmniej 3  miesięcy przed tym dniem. O  rozwiązaniu fundusz 
powiązany jest obowiązany niezwłocznie poinformować fundusz podstawowy.  
4. Fundusz powiązany nie ulega rozwiązaniu, mimo połączenia funduszu 
podstawowego lub podziału funduszu zagranicznego będącego funduszem 
podstawowym, w  przypadku wydania przez Komisję zez wolenia na:  
1) prowadzenie działalności jako fundusz powiązany dotychczasowego funduszu 
podstawowego także po jego połączeniu lub jako fundusz powiązany funduszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 247/437 
 
23.09.2019  
 zagranicznego będącego dotychczas funduszem podstawowym także po 
dokonaniu jego podziału;  
2) dokonanie zmiany funduszu podstawowego;  
3) zaprzestanie prowadzenia działalności jako fundusz powiązany.  
5. W przypadku gdy Komisja odmówiła wydania zezwolenia, o  którym mowa 
w ust. 4 pkt 1, lub odmówiła wydania zezwolenia na dokonanie zmiany funduszu 
podst awowego na fundusz powstały w  wyniku połączenia, fundusz podstawowy 
umożliwia funduszowi powiązanemu odkupienie lub umorzenie wszystkich jednostek 
uczestnictwa przed dojściem do skutku połączenia.  
6. W przypadku gdy właściwe organy państwa macierzystego fu nduszu 
zagranicznego prowadzącego działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% 
aktywów funduszu w  jednostki uczestnictwa funduszu inwestycyjnego otwartego 
będącego funduszem podstawowym odmówiły wydania zezwolenia na prowadzenie 
tej działalności w  odniesieniu do dotychczasowego funduszu podstawowego po jego 
połączeniu lub odmówiły wydania zezwolenia na zmianę funduszu podstawowego na 
fundusz inwestycyjny powstały w  wyniku połączenia, fundusz inwestycyjny otwarty 
będący funduszem podstawowym umożliwia  temu funduszowi zagranicznemu 
odkupienie wszystkich jednostek uczestnictwa przed dojściem do skutku połączenia.  
7. Wnioski o  wydanie zezwoleń, o  których mowa w  ust. 4, powinny zostać 
złożone nie później niż w  terminie miesiąca od dnia otrzymania przez fundusz 
powiązany od funduszu podstawowego informacji o  planowanym połączeniu 
funduszu podstawowego lub podziale funduszu zagranicznego będącego funduszem 
podstawowym, a  w przypadku gdy fundusz podstawowy przekazał funduszowi 
powiązanemu taką informację wc ześniej niż na 4  miesiące przed proponowanym 
dniem połączenia lub podziału – w terminie co najmniej 3  miesięcy przed tym dniem.  
Art. 169w.  1. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  art. 169u 
ust. 4 pkt  1, załącza się:  
1) statut funduszu powiązane go, jeżeli jest konieczna jego zmiana, oraz statut 
funduszu, który ma być funduszem podstawowym, a  w przypadku gdy 
funduszem podstawowym ma być fundusz zagraniczny – regulamin tego 
funduszu, w  rozumieniu  art. 253 ust. 5; 
2) zmiany prospektu informacyjnego i kluczowych informacji dla inwestorów 
funduszu powiązanego, jeżeli jest konieczna zmiana tych dokumentów, oraz 
©Kancelaria Sejmu   s. 248/437 
 
23.09.2019  
 prospekt informacyjny i  kluczowe informacje dla inwestorów funduszu, który 
ma być funduszem podstawowym;  
3) umowę, o  której mowa w  art. 169c ust . 1, zawartą z  funduszem, który ma być 
funduszem podstawowym, albo wewnętrzne zasady prowadzenia działalności, 
o których mowa w  art. 169c ust.  7; 
4) w przypadku gdy fundusz powiązany i  fundusz, który ma być funduszem 
podstawowym, mają różnych depozytariusz y – umowę, o  której mowa 
w art. 169e  ust. 1; 
5) w przypadku gdy fundusz powiązany i  fundusz, który ma być funduszem 
podstawowym, mają różne firmy audytorskie – umowę, o  której mowa 
w art. 169f ust. 1; 
6) w przypadku gdy funduszem podstawowym ma być fundusz  zagraniczny – 
przetłumaczone na język polski zaświadczenie wydane przez właściwe organy 
państwa macierzystego tego funduszu, stwierdzające, że fundusz działa zgodnie 
z prawem wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartościowe or az nie prowadzi działalności polegającej na lokowaniu 
co najmniej 85% aktywów funduszu w  tytuły uczestnictwa innego funduszu, 
a także nie posiada tytułów uczestnictwa funduszu, który prowadzi taką 
działalność, w  tym jednostek uczestnictwa funduszu powiązanego.  
2. Komisja rozpoznaje wniosek, o  którym mowa w  ust. 1, w  terminie 15  dni 
roboczych od dnia złożenia wniosku zawierającego wszystkie dokumenty wymagane 
zgodnie z  ust. 1. 
3. Komisja odmawia wydania zezwolenia, o  którym mowa w  art. 169u ust.  4 
pkt 1, w przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub stanem faktycznym;  
2) fundusz powiązany lub fundusz, który ma być funduszem podstawowym, nie 
spełnia wymogów określonych w  przepisach  niniejszego rozdziału;  
3) prowadzenie przez fundusz działalności jako fundusz powiązany 
dotychczasowego funduszu podstawowego po jego połączeniu lub podziale jest 
sprzeczne z  interesem uczestników funduszu powiązanego.  
Art. 169y.  1. Fundusz powiązany niez włocznie informuje fundusz podstawowy 
o uzyskaniu zezwolenia, o  którym mowa w  art. 169u  ust. 4 pkt 1, 2 albo 3. 
©Kancelaria Sejmu   s. 249/437 
 
23.09.2019  
 2. Fundusz powiązany żąda odkupienia lub umorzenia posiadanych jednostek 
uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa w  funduszu podstawowym, w  przypad ku gdy 
decyzja w  sprawie, o  której mowa w  art. 169u  ust. 4 pkt 2 albo 3, nie zostanie wydana 
do dnia roboczego poprzedzającego ostatni dzień, w  którym fundusz powiązany może 
zażądać odkupienia bądź umorzenia jednostek uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa 
w funduszu podstawowym przed jego połączeniem lub podziałem.  
3. W przypadku gdy Komisja wyda zezwolenie, o  którym mowa w  art. 169u  
ust. 4 pkt 2 albo 3, fundusz powiązany żąda odkupienia jednostek uczestnictwa lub 
tytułów uczestnictwa w  funduszu podstawowym , w przypadku gdy jest to konieczne 
dla zapewnienia uczestnikom funduszu powiązanego możliwości żądania odkupienia 
jednostek uczestnictwa, zgodnie z  art. 169p  ust. 7 pkt 4 i art. 169s  ust. 7 pkt 4. 
4. Fundusz powiązany może otrzymać część lub całość środkó w należnych 
z tytułu odkupienia tytułów uczestnictwa funduszu podstawowego w  formie innej niż 
pieniężna, jeżeli wyrazi na to zgodę, jest to dopuszczone przez prawo państwa 
macierzystego funduszu podstawowego, a  możliwość taka została przewidziana 
w umowie,  o której mowa w  art. 169c  ust. 1. 
5. Jeżeli fundusz powiązany otrzyma środki z  tytułu odkupienia jednostek 
uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa funduszu podstawowego w  okresie 
poprzedzającym dzień, z  którym fundusz powiązany rozpocznie prowadzenie 
działa lności na podstawie zezwoleń, o  których mowa w  art. 169u  ust. 4 pkt 2 albo 3, 
środki te mogą być lokowane wyłącznie zgodnie z  art. 93 ust. 1 pkt 3 i 4. 
Rozdział 3  
Pozostałe fundusze inwestycyjne podstawowe i  powiązane  
Art. 170. 1. Towarzystwo może utworzyć  fundusz inwestycyjny (fundusz 
podsta wowy), który będzie zbywał jednostki uczestnictwa albo emitował certyfikaty 
inwestycyjne wyłącznie określonym w  statucie innym funduszom inwestycyjnym 
utworzonym przez to samo towarzystwo (fundusze powiązane).  
2. Fund usze powiązane mogą lokować swoje aktywa wyłącznie w  jednostki 
uczestnictwa albo certyfikaty inwestycyjne funduszu podstawowego. Jedynymi 
uczestnikami funduszu podstawowego mogą być fundusze powiązane.  
3. Fundusze powiązane mogą utrzymywać, wyłącznie w  zakresie niezbędnym do 
zaspokojenia bieżących zobowiązań funduszu, część swoich aktywów na rachunkach 
bankowych.  
©Kancelaria Sejmu   s. 250/437 
 
23.09.2019  
 Art. 171. 1. Fundusz podstawowy lub fundusz powiązany, tworzony na 
podstawie przepisów niniejszego rozdziału, może być utworzony jako jeden 
z funduszy inwestycyjnych, o  których mowa w  art. 14 ust. 3a. 
2. Fundusz podstawowy i  fundusze powiązane mogą być funduszami różnego 
rodzaju.  
3. Fundusz podstawowy stosuje zasady i  ograniczenia inwestycyjne określone 
w ustawie odpowiednio do rodzaju funduszu, w  jakim został utworzony.  
4. Fundusz powiązany nie może zaciągać kredytów i  pożyczek, udzielać 
pożyczek papierów wartościowych lub środków pieniężnych oraz udzielać poręczeń 
lub gwarancji.  
5. Jeżeli fundusz podstawowy jest funduszem inwestycyjnym zamkniętym, 
a fundusze powiązane są specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi otwartymi, 
fundusz podstawowy jest obowiązany utrzymywać część swoich aktywów 
w instrumentach rynku pieniężnego lub na rachunkach bankowych, w  celu 
zapewnienia sprawnego odkupywania jednos tek uczestnictwa przez fundusze 
powiązane, zgodnie z  przepisami ustawy i  statutami funduszy powiązanych.  
Art. 172. 1. Fundusz podstawowy ma prawo i  obowiązek używania w  nazwie 
oznaczenia „podstawowy”.  
2. Fundusz powiązany ma prawo i  obowiązek używania w  nazwie oznaczenia 
„powiązany”.  
Art. 173. 1. Wraz z  wnioskiem o  utworzenie funduszu podstawowego towa -
rzystwo składa wniosek o  utworzenie co najmniej dwóch funduszy powiązanych.  
2. Jeżeli Komisja nie udzieli zezwolenia na utworzenie funduszu podstawowego, 
nie udziela zezwolenia na utworzenie funduszy powiązanych.  
3. Do utworzenia funduszu podstawowego jest wymagane złożenie zapisów na 
jednostki uczestnictwa albo certyfikaty inwestycyjne przez fundusze powiązane.  
4. Przyjmowanie zapisów na jednostki uczestnictw a albo certyfikaty 
inwestycyjne funduszu podstawowego rozpoczyna się nie wcześniej niż w  dniu 
następującym po dniu doręczenia postanowień sądu o  wpisie funduszy powiązanych 
do rejestru funduszy inwestycyjnych. Termin przyjmowania zapisów nie może być 
dłużs zy niż 7  dni. 
5. W przypadku gdy funduszem podstawowym jest fundusz inwestycyjny 
zamknięty, do oferowania certyfikatów inwestycyjnych nie stosuje się przepisów 
ustawy o  ofercie publicznej.  
©Kancelaria Sejmu   s. 251/437 
 
23.09.2019  
 6. Uprawnionymi do złożenia zapisu na jednostki uczestnictwa lub certyfikaty 
inwestycyjne funduszu podstawowego są wyłącznie fundusze powiązane, o  których 
mowa w  statucie funduszu podstawowego.  
7. Wpis wszystkich funduszy powiązanych z  tym samym funduszem 
podstawowym do rejestru funduszy inwestycyjnych następuje jednocz eśnie.  
Art. 174. (uchylony)  
Art. 175. 1. Fundusz podstawowy utworzony jako specjalistyczny fundusz 
inwestycyjny otwarty nie ma obowiązku sporządzania prospektu informacyjnego lub 
kluczowych informacji dla inwestorów.  
2. Fundusz podstawowy utworzony jako fu ndusz inwestycyjny zamknięty nie ma 
obowiązku sporządzania prospektu emisyjnego lub warunków emisji.  
3. Fundusz powiązany utworzony jako specjalistyczny fundusz inwestycyjny 
otwarty ma obowiązek zamieszczania w  prospekcie informacyjnym oraz 
w kluczowych in formacjach dla inwestorów dodatkowo informacji o  funduszu 
podstawowym oraz ryzyku inwestycyjnym związanym z  polityką inwestycyjną tego 
funduszu w  takim samym zakresie, jaki jest wymagany dla funduszu powiązanego.  
4. Fundusz powiązany, utworzony jako fundus z inwestycyjny zam knięty, ma 
obowiązek zamieszczenia w  prospekcie emisyjnym albo w  warunkach emisji 
dodatkowo informacji o  funduszu podstawowym oraz ryzyku inwestycyjnym 
związanym z  polityką inwestycyjną tego funduszu w  takim samym zakresie, jaki jest 
wym agany dla funduszu powiązanego.  
Art. 176. Wymogi dotyczące minimalnej wysokości aktywów netto 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego nie mają zastosowania do 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego będącego funduszem 
powiązanym.  
Art. 177. Fundusz podstawowy oraz fundusze powiązane nie mogą być 
utworzone jako fundusze inwestycyjne z wydzielonymi subfunduszami.  
©Kancelaria Sejmu   s. 252/437 
 
23.09.2019  
 DZIAŁ VII  
Szczególne typy funduszy inwestycyjnych  
Rozdział 1  
Fundusz rynku pieniężnego  
Art. 178. 1. Fundusz inwestycyjny otwa rty może być utworzony jako fundusz 
rynku pie niężnego pod warunkiem, że fundusz lokuje aktywa wyłącznie w:  
1) instrumenty rynku pieniężnego;  
2) depozyty o  terminie zapadalności nie dłuższym niż rok płatne na żądanie lub 
które można wycofać przed terminem  zapadalności, w  bankach krajowych, 
instytucjach kredy towych o  wysokim stopniu bezpieczeństwa.  
2. Maksymalny, ważony wartością lokat, średni termin do wykupu lokat 
wchodzących w  skład portfela inwestycyjnego funduszu nie może być dłuższy niż 
90 dni. 
3. Fundusz, o  którym mowa w  ust. 1, ma wyłączne prawo używania w  nazwie 
oznaczenia „rynku pieniężnego”.  
4. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia:  
1) warunki, jakie muszą spełniać lokaty funduszu, emitenci, poręc zyciele lub 
gwaranci instrumentów rynku pieniężnego, banki krajowe oraz instytucje 
kredytowe,  
2) zasady oceny bezpieczeństwa lokat z  uwzględnieniem zdolności do 
wywiązywania się emitentów lub banków krajowych, instytucji kredytowych 
z zobowiązań, w  tym prz ez wskazanie minimalnego poziomu oceny 
inwestycyjnej (ratingu) dokonanej przez wyspecjalizowane instytucje określone 
w rozporządzeniu,  
3) przypadki, w  których fundusz jest obowiązany zbyć instrumenty rynku 
pieniężnego,  
4) sposób obliczania maksymalnego śre dniego ważonego wartością lokat terminu 
do wykupu lokat wchodzących w  skład portfela inwestycyjnego funduszu  
– w celu zapewnienia odpowiedniego poziomu bezpieczeństwa lokat funduszu rynku 
pieniężnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 253/437 
 
23.09.2019  
 Rozdział 2  
Fundusz portfelowy  
Art. 179. 1. Fundusz inwe stycyjny zamknięty może być utworzony jako fundusz 
portfelowy dokonujący w  sposób ciągły emisji certyfikatów inwestycyjnych, które 
zgodnie ze statutem funduszu będą oferowane w  drodze oferty publicznej lub 
dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, lub wp rowadzone do alternatywnego 
systemu obrotu, pod warunkiem że fundusz lokuje swoje aktywa wyłącznie w  sposób 
określony w  art. 182. 
2. Fundusz portfelowy nie może być utworzony jako fundusz inwestycyjny 
z wydzielonymi subfunduszami.  
3. Do emisji certyfikatów  inwestycyjnych oraz do certyfikatów inwestycyjnych 
funduszu portfelowego nie stosuje się przepisów  art. 119 i 120, art. 129 i 130, art. 132 
oraz art.  134. 
4. Wydanie przez Komisję zezwolenia na utworzenie funduszu portfelowego jest 
równoznaczne z  zatwierd zeniem prospektu emisyjnego obejmującego certyfikaty 
inwestycyjne pierwszej i  następnych emisji tego funduszu, pod warunkiem 
zarejestrowania funduszu w  rejestrze funduszy inwestycyjnych.  
5. Fundusz portfelowy jest obowiązany, w  terminie 7  dni od dnia wpisania 
funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych, do złożenia wniosku o  dopuszczenie 
certyfikatów inwestycyjnych do obrotu na rynku regulowanym, przy czym 
dopuszczenie certyfikatów do obrotu na rynku regulowanym dotyczy certyfikatów 
inwestycyjnych pie rwszej i  następnych emisji tego funduszu.  
Art. 180. 1. Statut funduszu portfelowego określa szczegółowo zasady emisji 
certyfikatów inwestycyjnych, w  szczególności sposób ustalenia ceny emisyjnej, oraz 
zasady wykupu certyfikatów inwestycyjnych.  
2. Emisja ce rtyfikatów inwestycyjnych funduszu portfelowego może następować 
w wyniku wniesienia do funduszu, na zasadach określonych w  statucie, 
odpowiadającego certyfikatowi funduszu pakietu papierów wartościowych lub jego 
wielokrotności lub pakietu tytułów uczestnic twa w  instytucjach wspólnego 
inwestowania mających siedzibę za granicą lub jego wielokrotności oraz środków 
pieniężnych, jeżeli statut funduszu tak stanowi.  
3. Wykupienie certyfikatów inwestycyjnych funduszu portfelowego może 
nastąpić w  drodze przeniesieni a, na żądanie uczestnika funduszu, własności 
©Kancelaria Sejmu   s. 254/437 
 
23.09.2019  
 odpowiadającego certyfikatowi inwestycyjnemu pakietu papierów wartościowych lub 
pakietu tytułów uczestnictwa w  instytucjach wspólnego inwestowania mających 
siedzibę za granicą oraz środków pieniężnych w  proporcj i określonej w  statucie, jeżeli 
statut funduszu tak stanowi.  
4. (uchylony)  
Art. 181. 1. Jeżeli statut funduszu portfelowego stanowi, że jeden certyfikat 
inwes tycyjny funduszu odzwierciedla ściśle określony pakiet papierów 
wartościowych, uczestnik funduszu  może wykonywać prawo głosu na walnych 
zgromadzeniach akcjonariuszy emitentów papierów wartościowych wchodzących 
w skład pakietu osobiście, pod warunkiem złożenia u  danego emitenta, najpóźniej na 
tydzień przed odbyciem walnego zgromadzenia akcjonariuszy, ś wiadectwa 
depozytowego wydanego przez fundusz, bądź przez wydanie funduszowi dyspozycji 
dotyczących wykonywania prawa głosu z  papierów wartościowych wchodzących 
w skład pakietu odzwierciedlonego w  posiadanych przez uczestnika certyfikatach 
inwestycyjnych.  
2. Fundusz wydaje świadectwo depozytowe po zablokowaniu na rachunku 
papierów wartościowych funduszu liczby papierów wartościowych, z  których 
uczestnik może wykonywać prawo głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy 
emitenta, którego dotyczy świadectwo depo zytowe, na podstawie przedstawionego 
przez uczestnika dokumentu wydanego przez dom maklerski potwierdzającego 
blokadę certyfikatów inwestycyjnych na rachunku papierów wartościowych tego 
uczestnika.  
3. Liczbę papierów wartościowych, z  których uczestnik może  wykonywać prawo 
głosu na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy emitenta, fundusz ustala przez 
pomnożenie liczby papierów danego emitenta odzwierciedlonych w  certyfikacie 
inwestycyjnym przez liczbę wszystkich zablokowanych przez uczestnika certyfikatów 
inwesty cyjnych. Jeżeli ustalona w  ten sposób liczba papierów wartościowych nie jest 
liczbą całkowitą, liczbę tę fundusz zaokrągla w  dół do liczby całkowitej.  
4. Wydanie przez fundusz świadectwa depozytowego jest równoznaczne 
z upełnomocnieniem uczestnika funduszu  do udziału w  walnym zgromadzeniu 
akcjonariuszy emitenta i  wykonywania prawa głosu z  papierów wartościowych 
wskazanych w  świadectwie.  
5. Fundusz nie może wydawać uczestnikowi żadnych instrukcji w  zakresie 
sposobu głosowania.  
©Kancelaria Sejmu   s. 255/437 
 
23.09.2019  
 6. Statut funduszu określa tryb  i terminy wydawania świadectwa depozytowego, 
o którym mowa w  ust. 1. 
7. Do świadectwa depozytowego stosuje się przepisy ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi.  
8. Liczbę papierów wartościowych danego emitenta znajdujących się w  portfelu 
inwestycyjnym funduszu, z  których fundusz może wykonywać prawo głosu na 
walnym zgromadzeniu akcjonariuszy tego emitenta, pomniejsza się o  łączną liczbę 
papierów wartościowych tego emitenta wskazanych we wszystkich wydanych przez 
fundusz świadectwach depozytowych dotyczą cych papierów wartościowych tego 
emitenta.  
Art. 182. 1. Statut funduszu określa zasady konstrukcji i  skład portfela inwes -
tycyjnego.  
2. Portfel inwestycyjny funduszu powinien:  
1) opierać się na składzie portfela papierów wartościowych stanowiącego podstawę  
do ustalenia wartości indeksu rynku regulowanego (portfel indeksowy) albo  
2) stanowić portfel o  składzie określonym w  statucie funduszu nieopartym na 
indeksie, o  którym mowa w  pkt 1 (portfel bazowy).  
3. Zmiana składu portfela inwestycyjnego funduszu jest dopuszczalna wyłącznie 
w przypadku:  
1) zmiany sposobu konstrukcji lub składu portfela papierów wartościowych, na 
którym oparty jest portfel indeksowy;  
2) przekształcenia, połączenia, podziału lub innego zdarzenia o  podobnym 
charakterze dotyczącego emitenta  papierów wartościowych, które wchodzą 
w skład portfela bazowego, lub podziału, wymiany, zmiany wartości nominalnej 
lub innej zmiany warunków emisji takich papierów wartościowych lub zajścia 
innego zdarzenia o  podobnym charakterze powodującego zmianę warto ści lub 
praw z  papierów wartościowych wchodzących w  skład portfela bazowego;  
3) wycofania z  obrotu na rynku regulowanym papierów wartościowych, w  które 
zgodnie ze statutem fundusz dokonuje lokat;  
4) zajścia innych zdarzeń określonych szczegółowo w  statucie  funduszu.  
4. Limit, o  którym mowa w  art. 145 ust. 3, może być podwyższony do 35% 
wartości aktywów funduszu w  przypadku, gdy udział akcji lub dłużnych papierów 
wartościowych jednego emitenta w  indeksie wzrośnie. Limit ten może dotyczyć akcji 
lub dłużnych p apierów wartościowych wyłącznie jednego emitenta.  
©Kancelaria Sejmu   s. 256/437 
 
23.09.2019  
 Rozdział 3  
Fundusz sekurytyzacyjny  
Art. 183. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty może być utworzony jako fundusz 
sekurytyzacyjny dokonujący emisji certyfikatów inwestycyjnych w  celu 
zgromadzenia środków na na bycie wierzytelności, w  tym wierzytelności 
finansowanych ze środków publicznych w  rozumieniu odrębnych przepisów, lub praw 
do świadczeń z  tytułu określonych wierzytelności.  
2. Fundusz sekurytyzacyjny może być utworzony jako:  
1) standaryzowany fundusz sekur ytyzacyjny;  
2) niestandaryzowany fundusz sekurytyzacyjny.  
3. Fundusz sekurytyzacyjny ma obowiązek oraz wyłączne prawo uży wania 
w nazwie oznaczenia:  
1) „standaryzowany fundusz sekurytyzacyjny” – w przypadku funduszu, o  którym 
mowa w  ust. 2 pkt 1; 
2) „niest andaryzowany fundusz sekurytyzacyjny” – w przypadku funduszu, 
o którym mowa w  ust. 2 pkt 2. 
4. Umowa o  przekazywanie funduszowi wszystkich świadczeń otrzy mywanych 
przez inicjatora sekurytyzacji lub uprawnionego z  sekurytyzowanych wierzytelności 
z określo nej puli wierzytelności lub z  określonych wierzytelności (umowa 
o subpartycypację) powinna zawierać zobowiązanie tych podmiotów do 
przekazywania funduszowi:  
1) pożytków z  sekurytyzowanych wierzytelności w  całości;  
2) kwot głównych z  sekurytyzowanych wierzy telności;  
3) kwot uzyskanych z  tytułu realizacji zabezpieczeń sekurytyzo wanych 
wierzytelności – w przypadku gdy zaspokojenie się inicjatora sekurytyzacji lub 
uprawnionego z  sekurytyzowanych wierzytelności nastąpiło przez realizację 
zabezpieczeń.  
5. Umowa zobowiązująca do nabycia wierzytelności, puli wierzytelności oraz 
umowa o  subpartycypację powinna być zawarta w  formie pisemnej pod rygorem 
nieważności.  
6. Umowa o  subpartycypację nie może zawierać postanowień o  odroczeniu 
zapłaty lub o  dokonywaniu zapłaty  w ratach za wierzytelności będące jej 
przedmiotem.  
©Kancelaria Sejmu   s. 257/437 
 
23.09.2019  
 Art. 184. 1. Towarzystwo lub fundusz sekurytyzacyjny mogą zawrzeć z:  
1) bankiem krajowym lub instytucją kredytową, posiadającymi fundusze własne 
w wysokości nie mniejszej niż równowartość w  złotych kwoty 10 000 000 euro, 
ustalonej przy zastosowaniu kursu średniego ogłaszanego przez Narodowy Bank 
Polski, lub  
2) podmiotem, którego zdolność do terminowej spłaty zaciągniętych zobowiązań 
jest oceniona na poziomie inwestycyjnym przez wyspecjalizowaną agencję 
ratingową, uznaną na  międzynarodowym rynku kapitałowym  
– umowę poręczenia lub gwarancji wypłaty określonej kwoty pieniężnej na rzecz 
uczestników funduszu sekurytyzacyjnego posiadających certyfikaty inwestycyjne 
danej serii w  dniu otwarcia likwidacji funduszu albo subfunduszu.  
2. Wykonanie zobowiązań wynikających z  umowy, o  której mowa w  ust. 1, 
następuje na wniosek i  za pośrednictwem likwidatora funduszu, a  w przypadku 
likwidacji subfunduszu – na wniosek i  za pośrednictwem depozytariusza.  
Art. 185. 1. Standary zowany fundusz sekurytyzacyjny jest tworzony jako 
fundusz z  wydzielonymi subfunduszami.  
2. Do momentu utworzenia drugiego subfunduszu aktywa i  zobowiązania 
subfunduszu stanowią aktywa i zobowiązania funduszu.  
3. Standaryzowany fundusz sekurytyzacyjny nie m oże dokonywać kolejnych 
emisji certyfikatów związanych z  danym subfunduszem.  
4. Standaryzowany fundusz sekurytyzacyjny ma obowiązek lokować co najmniej 
75% wartości aktywów danego subfunduszu wyłącznie w  jedną pulę wierzytelności 
lub prawa do wszystkich św iadczeń otrzymywanych przez inicjatora sekurytyzacji 
z tytułu jednej puli wierzytelności, z  zastrzeżeniem ust.  5. 
5. Jeżeli statut standaryzowanego funduszu sekurytyzacyjnego tak stanowi, 
fundusz może lokować co naj mniej 75%  wartości aktywów danego subfund uszu 
w kilka pul wierzytelności lub w  prawa do świadczeń otrzymywanych z  tytułu kilku 
pul wierzytelności, pod warunkiem że:  
1) inicjatorami sekurytyzacji są banki krajowe, instytucje kredytowe lub 
spółdzielcze kasy oszczędnościowo -kredytowe;  
2) wierzyteln ości wchodzące w  skład wszystkich pul są jednolite rodzajowo;  
3) umowy, o  których mowa w  art. 183 ust.  5, w  odniesieniu do każdej z  pul 
wierzytelności zostaną zawarte w  terminie 3  miesięcy od dnia zarejestrowania 
funduszu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 258/437 
 
23.09.2019  
 6. Standaryzowany fundusz sekuryt yzacyjny ma obowiązek w  terminie 
3 miesięcy od dnia zarejestrowania funduszu zawrzeć:  
1) umowę zobowiązującą do nabycia puli wierzytelności lub umowę 
o subpartycypację lub  
2) umowy zobowiązujące do nabycia puli wierzytelności lub umowy 
o subpartycypację – w przypadku, o  którym mowa w  ust. 5. 
Art. 186. 1. Standaryzowany fundusz sekurytyzacyjny ma obowiązek dokonać 
likwidacji subfunduszu w  przypadku, gdy:  
1) wszystkie wierzytelności wchodzące w  skład nabytych przez niego pul 
wierzytelności zostały zaspokojo ne; 
2) fundusz otrzymał od inicjatorów sekurytyzacji wszystkie świadczenia należne 
mu z  tytułu określonych pul wierzytelności.  
2. Standaryzowany fundusz sekurytyzacyjny może dokonać likwidacji 
subfunduszu w  przypadku, gdy:  
1) większość wierzytelności zosta ła zaspokojona, a  przewidywane koszty 
uzyskania zaspokojenia roszczeń wynikających z  pozostałych wierzytelności 
przewyższałyby wartość należnych funduszowi świadczeń,  
2) fundusz otrzymał od inicjatora albo inicjatorów sekurytyzacji większość 
należnych mu ś wiadczeń, a  koszty funkcjonowania subfunduszu do 
przewidywanego momentu uzyskania pozostałych należnych funduszowi 
świadczeń przewyższałyby wartość tych świadczeń,  
3) co do wierzytelności, które nie zostały zaspokojone, istnieje orzeczenie wydane 
przez wła ściwy organ stwierdzające brak możliwości zaspokojenia się 
z wierzytelności, które nie zostały zaspokojone  
– pod warunkiem że likwidacja subfunduszu nie naruszy praw uczestników 
standaryzowanego funduszu sekurytyzacyjnego określonych w  statucie funduszu.  
Art. 187. 1. Niestandaryzowany fundusz sekurytyzacyjny może być utworzony 
jako fundusz z  wydzielonymi sub funduszami.  
2. Do momentu utworzenia drugiego subfunduszu aktywa i  zobowiązania 
subfunduszu stanowią aktywa i  zobowiązania funduszu.  
3. Niestandaryzowa ny fundusz sekurytyzacyjny jest obowiązany lokować nie 
mniej niż 75% wartości aktywów funduszu, a  w przypadku niestandaryzowanego 
funduszu sekurytyzacyjnego z  wydzielonymi subfunduszami nie mniej niż 
75% wartości aktywów każdego subfunduszu, w:  
©Kancelaria Sejmu   s. 259/437 
 
23.09.2019  
 1) określone wierzytelności;  
2) papiery wartościowe inkorporujące wierzytelności pieniężne;  
3) prawa do świadczeń z  tytułu określonych wierzytelności.  
4. Lokaty, o  których mowa w  ust. 3 pkt 2, nie mogą stanowić więcej niż 25% 
wartości aktywów netto funduszu, a w przypadku niestandaryzowanego funduszu 
sekurytyzacyjnego z  wydzielonymi subfunduszami nie więcej niż 25% wartości 
aktywów netto każdego subfunduszu.  
5. Uczestnikami niestandaryzowanego funduszu sekurytyzacyjnego mogą być 
wyłącznie:  
1) osoby prawne;  
2) jednostki organizacyjne nieposiadające osobowości prawnej.  
6. Statut funduszu może przewidywać, że uczestnikami niestandaryzowanego 
funduszu sekurytyzacyjnego mogą być osoby fizyczne. W  takim przypadku cena 
emisyjna jednego certyfikatu nie może być niższa niż równowartość w  złotych 
40 000 euro.  
Art. 188. 1. Z zastrzeżeniem art.  185 ust.  4 i 5, art.  187 ust.  3 oraz przepisów 
postępowania egzekucyjnego, fundusz sekurytyzacyjny może lokować aktywa 
wyłącznie w:  
1) dłużne papiery wartościowe;  
2) jednostki uczestnictwa funduszy rynku pieniężnego;  
3) depozyty w  bankach krajowych lub instytucjach kredytowych;  
4) instrumenty rynku pieniężnego;  
5) instrumenty pochodne.  
2. Lokaty, o  których mowa w  ust. 1 pkt 5, mogą być dokonywane wyłącznie 
w celu ograniczenia ry zyka inwestycyjnego.  
3. Fundusz sekurytyzacyjny nie może udzielać pożyczek, poręczeń lub 
gwarancji.  
4. Fundusz sekurytyzacyjny, w  którym działa zgromadzenie inwestorów, może 
dokonywać emisji obligacji w wysokości nieprzekraczającej:  
1) 25% wartości aktywów  netto – w przypadku standaryzowanego funduszu 
sekurytyzacyjnego,  
2) 75% wartości aktywów netto – w przypadku niestandaryzowanego funduszu 
sekurytyzacyjnego  
©Kancelaria Sejmu   s. 260/437 
 
23.09.2019  
 – na dzień poprzedzający dzień podjęcia przez zgromadzenie inwestorów uchwały 
o emisji obligacji, p od warunkiem że statut funduszu sekurytyzacyjnego, załączony do 
wniosku o  udzielenie zezwolenia na utworzenie funduszu, będzie dopuszczał 
dokonywanie emisji obligacji. Przepisy  art. 144 ust. 3 i 4 stosuje się odpowiednio.  
Art. 188a.  1. Fundusz sekurytyzacy jny może nabywać prawa własności rzeczy 
ruchomych wyłącznie w  przypadku, gdy ich nabycie przez fundusz następuje:  
1) wraz z  nabyciem sekurytyzowanych wierzytelności, których rzeczy te stanowią 
zabezpieczenie lub  
2) w drodze realizacji zabezpieczeń nabytych  sekurytyzowanych wierzytelności.  
2. Fundusz sekurytyzacyjny jest obowiązany zbyć rzeczy ruchome, których 
własność nabył w  sposób, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 2, w terminie nie dłuższym niż 
rok od dnia nabycia, uwzględniając należycie interes uczestników fu nduszu.  
3. Rzeczy ruchome, których własność fundusz sekurytyzacyjny nabył w  sposób, 
o którym mowa w  ust. 1 pkt 2, nie mogą stanowić więcej niż 25% aktywów funduszu.  
Art. 189. 1. Poszczególne serie certyfikatów inwestycyjnych emitowanych przez 
fundusz sekur ytyzacyjny mogą reprezentować różne prawa w  zakresie:  
1) wysokości udziału w  dochodach funduszu albo subfunduszu;  
2) wysokości udziału w  aktywach netto funduszu albo subfunduszu, w  przypadku 
ich likwidacji;  
3) kolejności zaspokojenia roszczeń z  tytułu posiadania certyfikatów 
inwestycyjnych.  
2. Statut funduszu sekurytyzacyjnego może określać minimalną wysokość 
udziału w  dochodach lub aktywach netto funduszu albo subfunduszu przypadającego 
na certyfikaty inwestycyjne danej serii.  
3. Statut funduszu sekury tyzacyjnego może określać, że zaspokojenie roszczeń 
wynikających z  tytułu posiadania danej serii certyfikatów inwestycyjnych jest 
uzależnione od uprzedniego zaspokojenia roszczeń tego samego rodzaju 
wynikających z  tytułu posiadania innej serii certyfikatów  inwestycyjnych funduszu, 
w szczególności roszczeń dotyczących wypłaty minimalnego udziału, o  którym mowa 
w ust. 2. 
Art. 190. 1. Statut funduszu sekurytyzacyjnego może stanowić, że fundusz 
emituje serię certyfikatów inwestycyjnych podporządkowanych dającyc h prawo do 
udziału w  dochodach lub aktywach netto funduszu albo subfunduszu w  przypadku ich 
©Kancelaria Sejmu   s. 261/437 
 
23.09.2019  
 likwidacji po zaspokojeniu roszczeń wynikających z  wszystkich pozostałych serii 
certyfikatów inwestycyjnych funduszu albo subfunduszu.  
2. W przypadku, o  którym mowa  w ust. 1, statut określa minimalną wysokość 
udziału w  dochodach lub aktywach netto funduszu albo subfunduszu w  przypadku ich 
likwidacji przypadającego na poszczególne serie certyfikatów inwestycyjnych 
niebędących certyfikatami podporządkowanymi.  
3. Minima lny udział w  dochodach lub aktywach netto funduszu albo 
subfunduszu w  przypadku ich likwidacji przypadający na poszczególne serie 
certyfikatów inwestycyjnych niebędących certyfikatami podporządkowanymi nie 
może być niższy niż udział w  tych dochodach lub ak tywach netto przypadający na 
certyfikaty podporządkowane.  
Art. 191. Fundusz sekurytyzacyjny może, uwzględniając interes uczestników 
funduszu, zawierać umowy związane z  procesem sekurytyzacji, w  szczególności:  
1) o nadanie oceny inwestycyjnej (rating);  
2) ubezpieczenia, w  tym od ryzyka niewypłacalności dłużników;  
3) (uchylony)  
4) o udzielenie poręczenia za zobowiązania funduszu;  
5) gwarancji udzielane na rzecz funduszu.  
Art. 192. 1. Zarządzanie sekurytyzowanymi wierzytelnościami funduszu 
sekurytyzacyjnego pr zez podmiot inny niż towarzystwo wymaga uzyskania przez ten 
podmiot zezwolenia Komisji.  
2. Zezwolenie na zarządzanie sekurytyzowanymi wierzytelnościami oznacza 
także zezwolenie na zarządzanie pulą wierzytelności.  
3. Zezwolenie jest udzielane na wniosek pod miotu, o  którym mowa w  ust. 1. 
4. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 3, załącza się:  
1) statut lub umowę spółki albo inny dokument określający formę prawną 
wnioskodawcy oraz odpis z  właściwego rejestru;  
2) procedury zarządzania sekurytyzowanymi wierzytelnośc iami, w  tym 
w szczególności zasady windykacji tych wierzytelności;  
3) schemat i  opis powiązań kapitałowych wnioskodawcy;  
4) ostatnie sprawozdanie finansowe wraz  ze sprawozdaniem z badania, 
a w przypadku braku takiego sprawozdania – inne dokumenty i  informa cje 
przedstawiające rzetelnie aktualną sytuację finansową wnioskodawcy;  
©Kancelaria Sejmu   s. 262/437 
 
23.09.2019  
 5) opis posiadanych przez wnioskodawcę warunków technicznych 
i organizacyjnych do wykonywania zarządzania sekurytyzowanymi 
wierzytelnościami;  
6) wskazanie osób odpowiedzialnych za zarz ądzanie sekurytyzowanymi 
wierzytelnościami;  
7) procedury zapobiegające ujawnieniu lub wykorzystaniu informacji stanowiących 
tajemnicę zawodową;  
8) zasady przechowywania i  archiwizowania dokumentów związanych 
z zarządzaniem sekurytyzowanymi wierzytelnoś ciami; 
9) dane osobowe członków zarządu i  rady nadzorczej wraz z  opisem ich 
kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz informacją o  niekaralności 
z Krajowego Rejestru Karnego;  
10) zaświadczenie o  niezaleganiu w  podatkach albo stwierdzające stan zaległości 
wydane na podstawie ustawy, o  której mowa w  art. 32 ust.  4 pkt  14. 
5. Bank krajowy załącza do wniosku zaświadczenie albo oświadczenie o  wpisie 
do właściwego rejestru oraz dokumenty, o  których mowa w  ust. 4 pkt  2, 5 i  6. 
5a. Do oświadczenia, o  którym mowa w ust. 5, przepis art.  29 ust.  7a stosuje się 
odpowiednio.  
6. Komisja odmawia zezwolenia w  przypadku, gdy:  
1) dokumenty załączone do wniosku nie spełniają wymogów, o  których mowa 
w ust. 4; 
2) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepis ami prawa 
lub ze stanem faktycznym;  
3) wnioskodawca nie daje rękojmi na wykonywanie zarządzania 
sekurytyzowanymi wierzytelnościami zgodnie z  zasadami uczciwego obrotu lub 
w sposób należycie zabezpieczający interesy uczestników funduszu 
sekurytyzacyjnego.  
7. Zezwolenie wygasa z  chwilą ogłoszenia upadłości lub otwarcia likwidacji 
podmiotu.  
8. O ogłoszeniu upadłości lub otwarciu likwidacji podmiot lub jego likwidator 
niezwłocznie informuje Komisję.  
9. Podmiot jest obowiązany poinformować Komisję o  każdej zmian ie danych, 
o których mowa w  ust. 4 pkt  9, oraz o  zmianie w  dokumentach, o  których mowa 
©Kancelaria Sejmu   s. 263/437 
 
23.09.2019  
 w ust. 4 pkt  1–3, 5 i  7, nie później niż w  terminie 14  dni od powzięcia o  nich 
wiadomości.  
9a. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 1, jest obowiązany przekazywać Komisji, 
w terminie do dnia 15  lipca, dokumenty, o  których mowa w  ust. 4 pkt  4, 
przedstawiające jego sytuację finansową na dzień 31  grudnia poprzedniego roku oraz 
oświadczenie o  łącznej wysokości przychodów osiągniętych w  poprzednim roku 
kalendarzowym z  tytułu zarządza nia sekurytyzowanymi wierzytelnościami funduszy 
sekurytyzacyjnych.  
10. W przypadku połączenia lub podziału podmiotu innego niż bank krajowy 
zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 1, nie przechodzi na spółkę przejmującą lub spółkę 
nowo zawiązaną powstałą w  związk u z połączeniem lub podziałem tego podmiotu.  
Art. 192a.  Podmiot, o  którym mowa w  art. 192 ust.  1, jest obowiązany 
prowadzić działalność w  zakresie zarządzania sekurytyzowanymi wierzytelnościami 
z zachowaniem zasad uczciwego obrotu oraz w  sposób należycie z abezpieczający 
interesy uczestników funduszu sekurytyzacyjnego.  
Art. 193. Fundusz sekurytyzacyjny oraz podmiot, z  którym towarzystwo 
zawarło umowę o  zarządzanie sekurytyzowanymi wierzytelnościami, zbierają 
i przetwarzają dane osobowe dłużników sekurytyzowa nych wierzytelności jedynie 
w celach związanych z  zarządzaniem wierzytelnościami sekurytyzowanymi.  
Art. 194. 1. Księgi rachunkowe funduszu sekurytyzacyjnego, wyciągi z  tych 
ksiąg podpisane przez osoby upoważnione do składania oświadczeń w  zakresie praw 
i obowiązków majątkowych funduszu oraz wszelkie wystawione w  ten sposób 
oświadczenia zawierające zobowiązania, zwolnienie z  zobowiązań, zrzeczenie się 
praw lub pokwitowanie odbioru należności mają moc prawną dokumentów 
urzędowych oraz stanowią podstawę do dok onania wpisów w  księgach wieczystych 
i rejestrach publicznych.  
2. Moc prawna dokumentów urzędowych, o  której mowa w  ust. 1, nie 
obowiązuje w  odniesieniu do dokumentów wymienionych w  tym przepisie 
w postępowaniu cywilnym.  
Art. 195. 1. W  przypadku nabycia przez fundusz sekurytyzacyjny wierzytelności 
albo puli wierzytelności zabezpieczonych hipoteką lub zastawem rejestrowym sąd 
prowadzący księgę wieczystą lub rejestr zastawów, na wniosek funduszu o  wpis 
zmiany dotychczasowego wierzyci ela, dokonuje wpisu w  księdze wieczystej lub 
©Kancelaria Sejmu   s. 264/437 
 
23.09.2019  
 w rejestrze zastawów o  zmianie wierzyciela, na rzecz którego była ustanowiona 
hipoteka lub zastaw rejestrowy. Fundusz, składając wniosek do sądu, dołącza wyciąg 
z ksiąg rachunkowych, podpisany przez osoby upoważ nione do składania oświadczeń 
w zakresie praw i  obowiązków majątkowych funduszu, potwierdzający nabycie przez 
fundusz sekurytyzacyjny wierzytelności albo puli wierzytelności zabezpieczonych 
hipoteką lub zastawem rejestrowym.  
2. Wpis, o  którym mowa w  ust. 1, podlega opłacie stałej w  wysokości 100  zł. 
Rozdział 4  
Fundusz aktywów niepublicznych  
Art. 196. 1. Fundusz inwestycyjny zamknięty lub specjalistyczny fundusz 
inwestycyjny otwarty stosujący zasady i  ograniczenia inwestycyjne funduszu 
zamkniętego może być u tworzony jako fundusz aktywów niepublicznych lokujący co 
najmniej 80% wartości swoich aktywów w  aktywa inne niż:  
1) papiery wartościowe będące przedmiotem publicznej oferty lub papiery 
wartościowe dopuszczone do obrotu na rynku regulowanym, chyba że papier y 
wartościowe stały się przedmiotem publicznej oferty lub zostały dopuszczone do 
obrotu na rynku regulowanym po ich nabyciu przez fundusz;  
2) instrumenty rynku pieniężnego, chyba że zostały wyemitowane przez spółki 
niepubliczne, których akcje lub udziały w chodzą w  skład portfela 
inwestycyjnego funduszu.  
2. Fundusz, który zamierza prowadzić działalność jako fundusz aktywów 
niepublicznych w  rozumieniu niniejszego rozdziału, jest obowiązany wskazać tę 
cechę w  statucie.  
Art. 197. 1. W  przypadku, o  którym mowa w  art. 119 ust. 3, do czasu upływu 
terminu do zaoferowania certyfikatów inwestycyjnych wskazanego w  statucie 
funduszu, do lokat funduszu nie stosuje się  art. 145 ust. 3. 
2. W przypadku funduszu inwestycyjnego aktywów niepublicznych termin 
określony w  art. 148 ust. 3 lub art.  157 ust. 3 wynosi 36  miesięcy.  
3. W przypadku, gdy do określonego w  statucie funduszu aktywów 
niepublicznych dnia rozpoczęcia likwidacji funduszu pozostało nie więcej niż 
36 miesięcy, do lokat funduszu  art. 145 ust. 3 nie stosuje się.  
Art. 198. 1. Statut funduszu inwestycyjnego aktywów niepublicznych może 
przewidy wać wypłacanie na rzecz uczestników funduszu przychodów ze zbycia lokat 
©Kancelaria Sejmu   s. 265/437 
 
23.09.2019  
 funduszu, pomniejszonych o  koszty działania funduszu związane bezpośrednio ze 
zbytymi lokatami oraz o  część kosztów działania funduszu przypadającą na takie 
lokaty proporcjonalnie do ich wartości w  stosunku do wartości portfela 
inwestycyjnego funduszu.  
2. Jeżeli statut funduszu przewiduje wypłacanie na rzecz uczestników funduszu 
przychodów ze zbycia lokat, zgodnie z  ust. 1, powinien on określać szczegółowo:  
1) warunki oraz tryb dokonywania wypłat przychodów na rzecz uczestników 
funduszu, w  tym kategorie przychodów funduszu podlegających wypłacie, 
sposób ustalenia kwot przypadających na każdego uczestnika, te rminy 
dokonywania wypłat i  zasady ustalania uczestników uprawnionych do 
otrzymania wypłaty oraz  
2) rodzaje kosztów zaliczanych do kosztów działania funduszu związanych 
bezpośrednio z  lokatami, rodzaje kosztów zaliczanych do kosztów działania 
funduszu oraz zasady ustalania wysokości takich kosztów przypadających na 
poszczególne lokaty.  
3. Fundusz aktywów niepublicznych, który wypłacił uczestnikom przychody ze 
zbycia lokat, jest obowiązany do dostosowania, w  terminie 12  miesięcy od dnia 
wypłaty przychodów, st anu swoich aktywów do wymogów określonych w  ustawie 
oraz statucie funduszu, uwzględniając należycie interes uczestników funduszu.  
4. Przepisu  ust. 3 nie stosuje się, jeżeli do określonego w  statucie funduszu dnia 
rozpoczęcia likwidacji funduszu pozostało nie więcej niż 36  miesięcy.  
5. Do lokat funduszu aktywów niepublicznych, który wypłacił uczest nikom 
przychody ze zbycia lokat,  art. 145 ust.  3 nie stosuje się:  
1) do dnia dostosowania stanu aktywów funduszu do wymogów ustawy oraz statutu 
funduszu, jednak nie później niż do upływu 12  miesięcy od dnia wypłaty 
przychodów, albo  
2) gdy do określonego w  statucie funduszu dnia rozpoczęcia likwidacji funduszu 
pozostało nie więcej niż 36  miesięcy.  
Art. 199. 1. W  przypadku funduszu inwestycyjnego aktywów niepubliczn ych, 
statut funduszu może określać, że cena wykupu certyfikatów inwestycyjnych może 
być równa wartości aktywów netto funduszu, przypadającej na certyfikat 
inwestycyjny, według wyceny aktywów z  dnia określonego w  statucie, pod 
warunkiem że w  statucie zostan ą zawarte postanowienia zabezpieczające interesy 
wierzycieli funduszu, na wypadek powstania nowych zobowiązań funduszu przed 
©Kancelaria Sejmu   s. 266/437 
 
23.09.2019  
 dniem wykupu certyfikatów inwestycyjnych, z  zastrzeżeniem ust.  2, oraz 
uczestników, którzy nie zażądali wykupienia certyfikatów inw estycyjnych.  
2. Towarzystwo nie może być obowiązane do spłaty więcej niż 5% ogólnej 
wartości zobowiązań funduszu powstałych między dniem wyceny aktywów funduszu 
wskazanym w  statucie funduszu a  dniem wykupu certyfikatów.  
DZIAŁ VIII  
Łączenie funduszy inwesty cyjnych  
Rozdział 1  
Przepisy ogólne  
Art. 200. Przez użyte w  niniejszym dziale określenia:  
1) fundusz krajowy – rozumie się fundusz inwestycyjny otwarty lub specjalistyczny 
fundusz inwestycyjny otwarty;  
2) subfundusz – rozumie się subfundusz funduszu krajowe go z  wydzielonymi 
subfunduszami lub subfundusz funduszu zagranicznego z  wydzielonymi 
subfunduszami;  
3) majątek subfunduszu – rozumie się aktywa i  zobowiązania subfunduszu;  
4) fundusz przejmowany – rozumie się fundusz, którego majątek jest wnoszony do 
inneg o istniejącego lub do nowo tworzonego funduszu albo do istniejącego lub 
nowo tworzonego subfunduszu, w  zamian za nabycie przez uczestników tego 
funduszu jednostek uczestnictwa albo tytułów uczestnictwa funduszu albo 
subfunduszu, do którego jest wnoszony te n majątek;  
5) subfundusz przejmowany – rozumie się subfundusz, którego majątek jest:  
a) wnoszony przez fundusz z  wydzielonymi subfunduszami do innego 
istniejącego lub do nowo tworzonego funduszu albo  
b) wnoszony przez fundusz z  wydzielonymi subfunduszami d o istniejącego 
lub nowo tworzonego subfunduszu w  innym lub tym samym funduszu 
z wydzielonymi subfunduszami  
– w zamian za nabycie przez uczestników tego subfunduszu jednostek 
uczestnictwa albo tytułów uczestnictwa funduszu albo subfunduszu, do którego 
wnosz ony jest ten majątek;  
6) fundusz przejmujący – rozumie się istniejący lub nowo tworzony fundusz, do 
którego wnoszony jest majątek jednego lub więcej funduszy lub subfunduszy 
przejmowanych;  
©Kancelaria Sejmu   s. 267/437 
 
23.09.2019  
 7) subfundusz przejmujący – rozumie się istniejący lub nowo tworzony subfundusz, 
do którego wnoszony jest majątek jednego lub więcej funduszy lub subfunduszy 
przejmowanych.  
Art. 201. 1. Połączeniem wewnętrznym jest:  
1) połączenie funduszy krajowych, których organem jest to samo towarzystwo, albo  
2) połączenie subfu nduszu wydzielonego w  funduszu krajowym z  wydzielonymi 
subfunduszami z:  
a) funduszem krajowym, którego organem jest to samo towarzystwo, albo  
b) subfunduszem wydzielonym w  funduszu krajowym z  wydzielonymi 
subfunduszami, którego organem jest to samo towarzy stwo  
– jeżeli żaden z  funduszy biorących udział w  połączeniu nie jest uprawniony do 
zbywania jednostek uczestnictwa w  państwie członkowskim.  
2. Połączenie wewnętrzne następuje przez:  
1) przeniesienie majątku funduszu przejmowanego do istniejącego funduszu lub 
subfunduszu przejmującego oraz przydzielenie uczestnikom funduszu 
przejmowanego jednostek uczestnictwa funduszu lub subfunduszu 
przejmującego w  zamian za jednostki uczestnictwa funduszu przejmowanego lub  
2) przeniesienie majątku subfunduszu przejmowane go do istniejącego funduszu lub 
subfunduszu przejmującego oraz przydzielenie uczestnikom subfunduszu 
przejmowanego jednostek uczestnictwa funduszu lub subfunduszu 
przejmującego w  zamian za jednostki uczestnictwa subfunduszu 
przejmowanego.  
3. W połączeniu w ewnętrznym mogą brać udział wyłącznie:  
1) dwa fundusze inwestycyjne otwarte albo dwa specjalistyczne fundusze 
inwestycyjne otwarte albo  
2) dwa subfundusze wydzielone w  jednym lub dwóch funduszach inwestycyjnych 
otwartych z  wydzielonymi subfunduszami, albo  
3) dwa subfundusze wydzielone w  jednym lub dwóch specjalistycznych funduszach 
inwestycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami, albo  
4) nie więcej niż jeden fundusz inwestycyjny otwarty oraz nie więcej niż jeden 
subfundusz wydzielony w  funduszu inwest ycyjnym otwartym z  wydzielonymi 
subfunduszami, albo  
©Kancelaria Sejmu   s. 268/437 
 
23.09.2019  
 5) nie więcej niż jeden specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty oraz nie 
więcej niż jeden subfundusz wydzielony w  specjalistycznym funduszu 
inwestycyjnym otwartym z  wydzielonymi subfunduszami.  
4. W połączeniu wewnętrznym nie mogą brać udziału fundusze inwestycyjne 
otwarte albo specjalistyczne fundusze inwestycyjne otwarte, które zbywają jednostki 
uczestnictwa różniące się od siebie sposobem lub wysokością pobieranych opłat 
manipulacyjnych lub opłat ob ciążających aktywa funduszu, chyba że przed 
rozpoczęciem procedury połączenia wszystkie jednostki uczestnictwa, zarówno 
w funduszu przejmującym, jak i  funduszu przejmowanym, zostaną zamienione na 
jednostki uczestnictwa tej samej kategorii.  
5. Fundusz inwestycyjny biorący udział w  połączeniu wewnętrznym, o  którym 
mowa w  ust. 3 pkt 1, 4  lub 5, nie może być funduszem z  wydzielonymi 
subfunduszami.  
Art. 202. 1. Połączeniem krajowym jest:  
1) połączenie funduszy krajowych, których organami są różne towarzystw a, albo  
2) połączenie subfunduszu wydzielonego w  funduszu krajowym z  wydzielonymi 
subfunduszami z:  
a) funduszem krajowym, którego organem jest inne towarzystwo, albo  
b) subfunduszem wydzielonym w  funduszu krajowym z  wydzielonymi 
subfunduszami, którego orga nem jest inne towarzystwo.  
2. Połączenie krajowe następuje przez:  
1) przeniesienie majątku jednego lub więcej funduszy krajowych lub jednego lub 
więcej subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach krajowych 
z wydzielonymi subfunduszami do innego fund uszu krajowego albo do 
istniejącego lub nowo tworzonego subfunduszu wydzielonego w  innym 
funduszu krajowym oraz przydzielenie uczestnikom funduszy przejmowanych 
lub subfunduszy przejmowanych jednostek uczestnictwa funduszu 
przejmującego lub subfunduszu prz ejmującego w  zamian za jednostki 
uczestnictwa funduszy przejmowanych lub subfunduszy przejmowanych 
(połączenie krajowe przez przejęcie) albo  
2) utworzenie funduszu krajowego, do którego zostaje wniesiony majątek dwóch 
lub więcej funduszy krajowych lub subf unduszy wydzielonych w  funduszu lub 
funduszach krajowych z  wydzielonymi subfunduszami, w  zamian za 
przydzielenie uczestnikom funduszy przejmowanych lub subfunduszy 
©Kancelaria Sejmu   s. 269/437 
 
23.09.2019  
 przejmowanych jednostek uczestnictwa nowo tworzonego funduszu krajowego 
(połączenie krajowe przez utworzenie funduszu).  
3. W połączeniu krajowym nie mogą brać udziału fundusze krajowe różnego 
rodzaju albo subfundusze wydzielone w  funduszach krajowych różnego rodzaju.  
4. Za połączenie krajowe uznaje się również połączenie:  
1) dwóch funduszy inwestycyjnych otwartych, których organem jest to samo 
towarzystwo lub  
2) funduszu inwestycyjnego otwartego z  subfunduszem wydzielonym w  funduszu 
inwestycyjnym otwartym z  wydzielonymi subfunduszami, których organem jest 
to samo towarzystwo, lub  
3) dwóch su bfunduszy wydzielonych w  jednym lub dwóch funduszach 
inwestycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami, których organem jest 
to samo towarzystwo  
– jeżeli którykolwiek z  funduszy biorących udział w  połączeniu jest uprawniony do 
zbywania jednostek uczest nictwa w  państwie członkowskim.  
Art. 203. 1. Połączeniem transgranicznym jest:  
1) połączenie funduszu inwestycyjnego otwartego lub subfunduszu wydzielonego 
w funduszu inwestycyjnym otwartym z  wydzielonymi subfunduszami z  jednym 
lub więcej funduszem zagrani cznym lub z  jednym lub więcej subfunduszem 
wydzielonym w  funduszu lub funduszach zagranicznych albo  
2) połączenie co najmniej dwóch funduszy inwestycyjnych otwartych lub co 
najmniej dwóch subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach 
inwestycyjnych ot wartych z  wydzielonymi subfunduszami – jeżeli w  wyniku 
połączenia powstaje fundusz zagraniczny lub subfundusz wydzielony 
w funduszu zagranicznym, albo  
3) połączenie co najmniej dwóch funduszy zagranicznych lub co najmniej dwóch 
subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach zagranicznych – jeżeli 
w wyniku połączenia powstaje fundusz inwestycyjny otwarty.  
2. Połączenie transgraniczne następuje przez:  
1) przeniesienie majątku jednego lub więcej funduszu inwestycyjnego otwartego 
lub jednego lub więcej subfunduszu wydzielonego w  funduszu lub funduszach 
inwestycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami:  
a) do funduszu zagranicznego lub subfunduszu wydzielonego w  funduszu 
zagranicznym albo  
©Kancelaria Sejmu   s. 270/437 
 
23.09.2019  
 b) do funduszu zagranicznego lub subfunduszu wydzielonego w  funduszu 
zagranicznym łącznie z  majątkiem jednego lub więcej funduszy 
zagranicznych lub jednego lub więcej subfunduszy wydzielonych 
w funduszu lub funduszach zagranicznych  
– oraz przydzielenie uczestnikom funduszu przejmowanego lub subfunduszu 
przejmowanego t ytułów uczestnictwa funduszu przejmującego lub subfunduszu 
przejmującego w  zamian za jednostki uczestnictwa lub tytuły uczestnictwa 
funduszu przejmowanego lub subfunduszu przejmowanego (połączenie 
transgraniczne przez przejęcie funduszu krajowego) albo  
2) utworzenie funduszu zagranicznego lub subfunduszu wydzielonego w  funduszu 
zagranicznym, do którego zostaje wniesiony:  
a) majątek dwóch lub więcej funduszy inwestycyjnych otwartych lub dwóch 
lub więcej subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach 
inwe stycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami albo  
b) majątek jednego lub więcej funduszy inwestycyjnych otwartych lub jednego 
lub więcej subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach 
inwestycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami łącznie 
z majątkiem jednego lub więcej funduszy zagranicznych lub jednego lub 
więcej subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach 
zagranicznych  
– w zamian za przydzielenie uczestnikom funduszu przejmowanego lub 
subfunduszu przejmowanego tytułów uczestnictwa n owo tworzonego funduszu 
przejmującego lub subfunduszu przejmującego (połączenie transgraniczne przez 
utworzenie funduszu zagranicznego), albo  
3) przeniesienie majątku jednego lub więcej funduszy zagranicznych lub jednego 
lub więcej subfunduszy wydzielonych  w funduszu lub funduszach 
zagranicznych:  
a) do funduszu inwestycyjnego otwartego lub do istniejącego lub nowo 
tworzonego subfunduszu wydzielonego w  funduszu inwestycyjnym 
otwartym albo  
b) do funduszu inwestycyjnego otwartego lub do istniejącego lub nowo 
tworzonego subfunduszu wydzielonego w  funduszu inwestycyjnym 
otwartym łącznie z  majątkiem jednego lub więcej funduszy inwestycyjnych 
©Kancelaria Sejmu   s. 271/437 
 
23.09.2019  
 otwartych lub jednego lub więcej subfunduszy wydzielonych w  funduszu 
lub funduszach inwestycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami  
– oraz przydzielenie uczestnikom funduszu przejmowanego lub subfunduszu 
przejmowanego jednostek uczestnictwa funduszu przejmującego lub 
subfunduszu przejmującego w  zamian za jednostki uczestnictwa lub tytuły 
uczestnictwa funduszu przejmowaneg o (połączenie transgraniczne przez 
przejęcie funduszu zagranicznego), albo  
4) utworzenie funduszu inwestycyjnego otwartego, do którego zostaje wniesiony:  
a) majątek dwóch lub więcej funduszy zagranicznych lub dwóch lub więcej 
subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach zagranicznych albo  
b) majątek jednego lub więcej funduszy zagranicznych lub jednego lub więcej 
subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub funduszach zagranicznych 
łącznie z  majątkiem jednego lub więcej funduszy inwestycyjnych otwartych 
lub jednego lub więcej subfunduszy wydzielonych w  funduszu lub 
funduszach inwestycyjnych otwartych z  wydzielonymi subfunduszami  
– w zamian za przydzielenie uczestnikom funduszu przejmowanego lub 
subfunduszu przejmowanego jednostek uczestnictwa nowo tworzonego 
funduszu przejmującego (połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu 
krajowego).  
3. Jeżeli jest to zgodne z  przepisami prawa państwa macierzystego funduszu 
zagranicznego, połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu krajowego może 
nastąpić także przez przeniesienie na fundusz zagraniczny lub subfundusz wydzielony 
w funduszu zagranicznym wyłącznie aktywów netto funduszu inwestycyjnego 
otwartego lub subfunduszu wydzielonego w  funduszu inwestycyjnym otwartym 
z wydzielonymi subfunduszami . 
4. W połączeniu transgranicznym przez przejęcie funduszu zagranicznego nie 
może brać udziału jako fundusz przejmujący fundusz krajowy nieuprawniony do 
zbywania jednostek uczestnictwa na terytorium państwa członkowskiego, w  którym 
ma siedzibę fundusz zagr aniczny, z  którym ma nastąpić połączenie.  
Art. 204. 1. Połączenie funduszu powiązanego:  
1) z innym funduszem powiązanym albo funduszem zagranicznym prowadzącym 
działalność polegającą na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 272/437 
 
23.09.2019  
 w jednostki uczestnictwa fu nduszu podstawowego wymaga dodatkowo wcześ -
niejszego uzyskania zezwolenia Komisji, o  którym mowa w  art. 169p  ust. 1 – 
jeżeli połączenie skutkować będzie zmianą funduszu podstawowego;  
2) z innym funduszem inwestycyjnym otwartym albo funduszem zagranicznym 
wymaga dodatkowo wcześniejszego uzyskania zezwolenia Komisji, o  którym 
mowa w  art. 169s  ust. 1 – jeżeli połączenie skutkować będzie zaprzestaniem 
przez fundusz powiązany prowadzenia działalności jako fundusz powiązany.  
2. Połączenie krajowe i  transgraniczne  wymaga sporządzenia dokumentu 
informacyjnego funduszu przejmowanego i  funduszu przejmującego. Dokumentu 
informacyjnego funduszu przejmującego nie sporządza się w  przypadku połączenia 
krajowego przez utworzenie funduszu.  
3. Dokument informacyjny powinien zawierać w  szczególności:  
1) wskazanie funduszu przejmowanego i  funduszu przejmującego;  
2) wskazanie rodzaju i  metody połączenia;  
3) wskazanie przyczyn i  celu połączenia funduszy;  
4) opis skutków łączenia funduszy:  
a) dla uczestników funduszu przejmującego  – w przypadku dokumentu 
informacyjnego funduszu przejmującego,  
b) dla uczestników funduszu przejmowanego – w przypadku dokumentu 
informacyjnego funduszu przejmowanego;  
5) wskazanie procedury połączenia i  planowanej daty połączenia;  
6) kopie kluczowych inf ormacji dla inwestorów funduszu przejmującego, z  tym że 
w przypadku dokumentu informacyjnego funduszu przejmującego wyłącznie 
w przypadku ich zmiany wynikającej z  połączenia;  
7) treść statutu funduszu przejmującego – w przypadku dokumentu informacyjnego 
funduszu przejmowanego.  
4. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, szczegółowy zakres informacji, które powinny być zawarte 
w dokumencie informacyjnym funduszu przejmującego oraz dokumencie 
informacyjnym funduszu p rzejmowanego, mając na względzie konieczność 
przedstawienia tych informacji w  sposób zrozumiały dla uczestników funduszy, 
umożliwienie uczestnikom dokonania należytej oceny wpływu połączenia na 
inwestycję w  dany fundusz inwestycyjny oraz skorzystanie przez  nich z  praw 
określonych w  art. 208p  ust. 2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 273/437 
 
23.09.2019  
 Art. 205. 1. W  wyniku połączenia fundusz przejmowany będący funduszem 
krajowym podlega wykreśleniu z  rejestru funduszy inwestycyjnych.  
2. W dniu wykreślenia funduszu przejmowanego z  rejestru funduszy 
inwestycyjn ych wygasają zezwolenia i  zgody udzielone funduszowi w  związku 
z prowadzoną działalnością.  
3. Fundusz inwestycyjny z  wydzielonymi subfunduszami jest obowiązany 
dokonać zmiany statutu funduszu w  przedmiocie wykreślenia subfunduszu 
przejmowanego.  
Art. 206. 1. Po dniu połączenia:  
1) niedopuszczalne jest stwierdzenie nieważności uchwały zgromadzenia 
uczestników o  wyrażeniu zgody na połączenie;  
2) postępowanie w  przedmiocie zaskarżenia uchwały zgromadzenia uczestników 
o wyrażeniu zgody na połączenie umarza się.  
2. Towarzystwo, a  w przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a 
– spółka zarządzająca, odpowiada wobec skarżącego za szkodę wyrządzoną uchwałą 
o połączeniu sprzeczną z  ustawą lub statutem funduszu.  
3. W przypadku połączenia krajowego oraz tran sgranicznego, towarzystwo, 
a w przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a – spółka zarządzająca, 
może wystąpić do sądu, do którego zostało wniesione powództwo o  stwierdzenie 
nieważności uchwały zgromadzenia uczestników o  wyrażeniu zgody na połączenie 
funduszy, z  wnioskiem o wydanie postanowienia zezwalającego na wykreślenie 
funduszu przejmowanego z  rejestru funduszy inwestycyjnych albo na wpisanie 
funduszu przejmującego do tego rejestru.  
4. Sąd wyda postanowienie, o  którym mowa w  ust. 3, jeżeli:  
1) powództwo jest niedopuszczalne albo  
2) powództwo jest oczywiście bezzasadne, albo  
3) uzna, po rozpoznaniu wniosku na rozprawie, że interes uczestników funduszu 
przejmowanego uzasadnia przeprowadzenie połączenia bez zbędnej zwłoki.  
5. Sąd wydaje postanowienie, o  którym mowa w  ust. 3, niezwłocznie, jednak nie 
później niż w  terminie 2  tygodni od dnia wpływu wniosku, a  jeżeli sąd zadecyduje 
o rozpoznaniu wniosku na rozprawie – w terminie miesiąca.  
6. Na postanowienie, o  którym mowa w  ust. 3, przysług uje zażalenie 
rozpatrywane w  terminie 2  tygodni.  
©Kancelaria Sejmu   s. 274/437 
 
23.09.2019  
 Art. 207. 1. Koszty związane z  przygotowaniem i  przeprowadzeniem połączenia 
funduszy ponoszą wyłącznie towarzystwa, spółki zarządzające lub zarządzający z  UE, 
którzy zarządzają tymi funduszami.  
2. Towarzystw o, a w przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a 
albo 1b – spółka zarządzająca albo zarządzający z  UE, ponosi odpowiedzialność 
wobec uczestników zarządzanego przez siebie funduszu inwestycyjnego za szkodę 
wyrządzoną połączeniem funduszy.  
3. Połączenie funduszy nie może nastąpić z  naruszeniem interesu uczestników 
funduszu krajowego lub subfunduszu wydzielonego w  funduszu krajowym 
z wydzielonymi subfunduszami.  
Art. 208. W zakresie nieuregulowanym odmiennie w  niniejszym dziale, 
przepisy dotycząc e funduszy stosuje się odpowiednio do subfunduszy. W  przypadku 
gdy przepisy ustawy wymagają podjęcia określonych czynności przez sub fundusz, 
czynności te podejmowane są odpowiednio przez fundusz krajowy z  wydzielonymi 
subfunduszami albo przez fundusz zagr aniczny z  wydzielonymi subfunduszami.  
Rozdział 2  
Połączenie wewnętrzne  
Art. 208a.  1. Połączenie wewnętrzne wymaga zgody Komisji. Z  wnioskiem 
o udzielenie zgody występuje towarzystwo.  
2. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się statuty, prospekty 
informacyjne oraz kluczowe informacje dla inwestorów funduszy biorących udział 
w połączeniu.  
3. Komisja odmawia udzielenia zgody, o  której mowa w  ust. 1, jeżeli planowane 
połączenie jest sprzeczne z  przepisami prawa lub postanowieniami statutu funduszu 
lub jeżeli dokumenty załączone do wniosku nie są zgodne z  przepisami prawa lub 
stanem faktycznym.  
Art. 208b.  1. O zamiarze połączenia towarzystwo ogłasza w  sposób wskazany 
w statutach łączących się funduszy, niezwłocznie po uzyskaniu zgody Komisji na 
połączeni e. 
2. Ogłoszenie o  zamiarze połączenia:  
1) wskazuje fundusz przejmujący i  fundusz przejmowany;  
©Kancelaria Sejmu   s. 275/437 
 
23.09.2019  
 2) wskazuje dzień, od którego fundusz przejmowany zaprzestanie przyjmowania 
wpłat na nabycie jednostek uczestnictwa oraz zleceń nabycia i  odkupienia 
jednostek uc zestnictwa;  
3) wskazuje termin, po upływie którego fundusz przejmowany nie będzie zbywał 
i odkupywał jednostek uczestnictwa; termin ten nie może być krótszy niż miesiąc 
od dnia ogłoszenia;  
4) zawiera treść statutu funduszu przejmującego.  
3. Od dnia ogłosze nia o  zamiarze połączenia:  
1) towarzystwo nie pobiera opłat za odkupienie jednostek uczestnictwa funduszu 
przejmowanego i  funduszu przejmującego;  
2) do funduszu przejmowanego nie stosuje się  art. 246. 
4. Zlecenia nabycia i  odkupienia jednostek uczestnictwa  złożone od dnia, 
o którym mowa w  ust. 2 pkt 2, nie podlegają realizacji.  
5. Termin między dniem, o  którym mowa w  ust. 2 pkt 2, a dniem przydziału, 
o którym mowa w  art. 208c  ust. 1 pkt 1, nie może być dłuższy od dłuższego 
z terminów wskazanych w  statucie f unduszu przejmowanego zgodnie z  art. 90 ust. 1. 
Art. 208c.  1. W  pierwszym dniu po upływie terminu, o  którym mowa 
w art. 208b ust.  2 pkt  3, towarzystwo:  
1) przydziela uczestnikowi funduszu przejmowanego jednostki uczestnictwa 
funduszu przejmującego w  liczbie wynikającej z  podzielenia iloczynu liczby 
jednostek uczestnictwa funduszu przejmowanego posiadanych przez tego 
uczestnika i  wartości aktywów netto funduszu przejmowanego przypadających 
na jednostkę uczestnictwa w  dniu poprzedzającym dzień przydział u przez 
wartość aktywów netto funduszu przejmującego przypadających na jednostkę 
uczestnictwa w  tym funduszu w  dniu poprzedzającym dzień przydziału;  
2) składa do sądu wniosek o  wykreślenie funduszu przejmowanego z  rejestru 
funduszy inwestycyjnych; do wnios ku towarzystwo dołącza zgodę Komisji, 
o której mowa w  art. 208a  ust. 1. 
2. Sąd rejestrowy rozpoznaje sprawę w  terminie 14  dni od dnia złożenia wniosku 
albo jego uzupełnienia.  
Art. 208d.  1. Przydział, o  którym mowa w  art. 208c  ust. 1 pkt 1, następuje przez 
wpisanie do rejestru uczestników funduszu przejmującego uczestnika funduszu 
przejmowanego oraz liczby przydzielonych mu jednostek uczestnictwa funduszu 
przejmującego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 276/437 
 
23.09.2019  
 2. Od dnia przydziału, o  którym mowa w  art. 208c  ust. 1 pkt 1, wartość aktywów 
netto oraz  wartość aktywów netto przypadających na jednostkę uczestnictwa funduszu 
przejmującego ustala się z  uwzględnieniem aktywów i  zobowiązań funduszu 
przejmowanego.  
3. Przepisów  ust. 1 i 2 nie stosuje się, w  przypadku gdy postanowienie sądu 
odmawiające wykreśle nia funduszu przejmowanego z  rejestru stanie się prawomocne.  
4. Przy dokonywaniu przydziału, o  którym mowa w  art. 208c  ust. 1 pkt 1, nie 
mogą być pobierane opłaty manipulacyjne.  
Art. 208e.  1. Z dniem wykreślenia funduszu przejmowanego z  rejestru funduszy 
inwestycyjnych:  
1) fundusz przejmujący wstępuje w  prawa i  obowiązki funduszu przejmowanego, 
z zastrzeżeniem  art. 205 ust. 2; 
2) wpis do rejestru, o  którym mowa w  art. 208d  ust. 1, wywołuje skutek prawny.  
2. W przypadku gdy następuje przejęcie subfunduszu, s kutki określone 
w ust. 1 następują z  dniem przydziału jednostek uczestnictwa funduszu albo 
subfunduszu przejmującego.  
Art. 208f.  Depozytariusz funduszu przejmowanego oraz inne podmioty 
przechowujące aktywa funduszu przejmowanego wydają depozytariuszowi fun duszu 
przejmującego rejestr aktywów i  przechowywane aktywa funduszu przejmowanego 
oraz dokumenty związane z  wykonywaniem obowiązków określonych w  art. 72, 
niezwłocznie po dniu, o  którym mowa w  art. 208e  ust. 1 albo 2. 
Art. 208g.  Fundusz przejmujący, w  terminie 6  miesięcy od dnia, o  którym mowa 
w art. 208e  ust. 1 albo 2, dostosowuje stan swoich aktywów do wymagań określonych 
w ustawie i  statucie.  
Art. 208h.  Sprawozdanie finansowe funduszu przejmowanego sporządza się na 
dzień poprzedzający dzień przydział u jednostek uczestnictwa. Sprawozdanie 
publikowane jest niezwłocznie na stronach internetowych wskazanych w  statucie tego 
funduszu.  
Rozdział 3  
Połączenie krajowe  
Art. 208i.  1. Połączenie krajowe wymaga:  
1) sporządzenia planu połączenia;  
©Kancelaria Sejmu   s. 277/437 
 
23.09.2019  
 2) uzyskania przez fundusz przejmowany zgody Komisji na połączenie funduszy;  
3) zawiadomienia przez fundusz przejmowany, a  w przypadku połączenia 
krajowego przez przejęcie – również przez fundusz przejmujący, każdego ze 
swoich uczestników o  planowanym połączeniu;  
4) uzyskani a zgody zgromadzenia uczestników funduszy przejmowanych na 
połączenie funduszy.  
2. Jeżeli połączenie krajowe ma nastąpić przez utworzenie funduszu, do 
utworzenia funduszu inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmującym, o  ile 
nic innego nie wynika z  przepisów niniejszego działu, stosuje się przepisy 
o utworzeniu funduszu inwestycyjnego. Przed uzyskaniem zgody, o  której mowa 
w ust. 1 pkt  2, wymagane jest uzyskanie zezwolenia Komisji na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmując ym, zgodnie z  przepisami art.  22 
i art. 23. Plan połączenia sporządza się niezwłocznie po uzyskaniu zezwolenia.  
3. Przepisu  ust. 1 pkt  4 nie stosuje się do specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego będącego funduszem przejmowanym.  
4. Jeżeli plan połączenia nie wymaga do skuteczności połączenia udziału 
w połączeniu wszystkich funduszy przejmowanych, połączenie dochodzi do skutku 
pod warunkiem uzyskania:  
1) zgody Komisji na połączenie funduszy – przez co najmniej jeden fundusz 
przejmowany, a  w przyp adku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu 
– przez co najmniej dwa fundusze przejmowane, oraz  
2) zgody zgromadzenia uczestników funduszy, które uzyskały zgodę Komisji, 
o której mowa w  pkt 1. 
Art. 208j.  1. Z  wnioskiem o  wydanie zezwolenia na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmującym, występuje towarzystwo, 
które będzie jego organem. We  wniosku o  utworzenie funduszu inwestycyjnego 
towarzystwo wskazuje fundusze przejmowane.  
2. W statucie funduszu inwestycyjnego, któ ry ma być funduszem przejmującym, 
wskazuje się, że fundusz ten powstanie na skutek połączenia krajowego przez 
utworzenie funduszu.  
3. Do funduszu przejmującego nie stosuje się przepisów  art. 15 ust.  3 oraz 
art. 26–30. Wpłaty do funduszu przejmującego są zb ierane w  drodze wniesienia 
aktywów funduszy przejmowanych.  
©Kancelaria Sejmu   s. 278/437 
 
23.09.2019  
 4. Towarzystwo informuje fundusz przejmowany o  uzyskaniu zezwolenia na 
utworzenie funduszu inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmującym, 
niezwłocznie po jego doręczeniu.  
Art. 208k.  1. Zezwol enie na utworzenie funduszu inwestycyjnego, który ma być 
funduszem przejmującym, wygasa, jeżeli w  terminie 6  miesięcy od dnia jego 
doręczenia towarzystwo nie złoży wniosku o  wpisanie tego funduszu do rejestru 
funduszy inwestycyjnych w  związku z  połączeniem , na podstawie art.  208w ust.  2. 
2. Zezwolenie nie wygasa zgodnie z  ust. 1, jeżeli w  terminie 3  miesięcy od dnia 
powzięcia przez towarzystwo informacji o:  
1) odmowie udzielenia funduszowi przejmowanemu, bez którego zgodnie z  planem 
połączenia połączenie ni e dojdzie do skutku, zgody Komisji na połączenie 
funduszy,  
2) podjęciu przez zgromadzenie uczestników funduszu przejmowanego, bez 
którego zgodnie z  planem połączenia połączenie nie dojdzie do skutku, uchwały 
o niewyrażeniu zgody na połączenie,  
3) nieodbyci u się ważnego zgromadzenia uczestników funduszu przejmowanego, 
bez którego zgodnie z  planem połączenia połączenie nie dojdzie do skutku, 
chyba że w  terminie określonym w  ust. 1 jest możliwe zwołanie kolejnego 
zgromadzenia uczestników tego funduszu przejmow anego  
– towarzystwo zmieni statut funduszu w  zakresie, o  którym mowa w  art. 208j ust.  2, 
dokona w  prospekcie informacyjnym funduszu zmian niezbędnych do 
przeprowadzenia zapisów na jednostki uczestnictwa funduszu, przeprowadzi zapisy 
na jednostki uczestnict wa, dokona ich przydziału oraz złoży wniosek o  wpisanie 
funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych. W  takim przypadku art.  26 ust.  2 i 3, 
art. 27–29 i art. 30 ust.  1 i 3 stosuje się odpowiednio.  
Art. 208l.  1. Plan połączenia sporządzają i  podpisują:  
1) fundusz przejmowany i  fundusz przejmujący – w przypadku połączenia 
krajowego przez przejęcie;  
2) fundusze przejmowane i  towarzystwo, które będzie organem funduszu 
przejmującego – w przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu.  
2. Plan połączenia  zawiera co najmniej:  
1) wskazanie funduszu przejmowanego i  funduszu przejmującego;  
2) wskazanie rodzaju i  metody połączenia;  
3) wskazanie przyczyn i  celu połączenia funduszy;  
©Kancelaria Sejmu   s. 279/437 
 
23.09.2019  
 4) analizę skutków połączenia dla uczestników funduszu przejmowanego, 
a w przypa dku połączenia krajowego przez przejęcie także funduszu 
przejmującego, w  tym skutków prawnych oraz finansowych;  
5) wskazanie metod i  zasad dokonywania wyceny aktywów oraz ustalania wartości 
aktywów netto funduszy w  funduszu przejmowanym i  funduszu przejmuj ącym;  
6) wskazanie:  
a) w przypadku połączenia krajowego przez przejęcie – metody obliczenia 
stosunku wymiany jednostek uczestnictwa funduszu przejmowanego 
i funduszu przejmującego, uwzględniającej wszelkie różnice w  opłatach 
obciążających aktywa funduszy p rzypadających na jednostki uczestnictwa 
tych funduszy, w  tym kategorie jednostek uczestnictwa w  funduszu 
przejmowanym i  funduszu przejmującym, albo wartości początkowej nowo 
tworzonego subfunduszu przejmującego,  
b) w przypadku połączenia krajowego przez ut worzenie funduszu – wartości 
początkowej jednostki uczestnictwa funduszu przejmującego;  
7) wskazanie planowanego terminu połączenia.  
Art. 208m.  1. Z  wnioskiem o  udzielenie zgody na połączenie funduszy 
występuje towarzystwo będące organem funduszu przejmowa nego.  
2. Do wniosku o  udzielenie zgody towarzystwo załącza:  
1) plan połączenia;  
2) oświadczenia złożone przez depozytariuszy funduszy biorących udział 
w połączeniu, że po zweryfikowaniu przez każdego z  nich warunków połączenia, 
o których mowa w  art. 208l ust. 2 pkt  1, 2 i  7, depozytariusz stwierdza, że 
planowane połączenie funduszy jest zgodne z  przepisami prawa i  statutem 
funduszu, dla którego pełni on funkcję depozytariusza;  
3) dokument informacyjny funduszu przejmowanego, a  w przypadku połączenia 
krajow ego przez przejęcie także dokument informacyjny funduszu 
przejmującego.  
Art. 208n.  1. Komisja może, w  terminie 10  dni roboczych od dnia otrzymania 
wniosku o  udzielenie zgody na połączenie funduszy, zażądać:  
1) uzupełnienia dokumentów, o  których mowa w  art. 208m ust.  2; 
2) przekazania dodatkowych informacji lub dokumentów pozwalających na 
dokonanie oceny zgodności połączenia funduszy z  przepisami prawa lub 
interesem uczestników łączących się funduszy;  
©Kancelaria Sejmu   s. 280/437 
 
23.09.2019  
 3) zmiany lub rozszerzenia informacji zawartych w  dokumen tach informacyjnych, 
o których mowa w  art. 208m ust.  2 pkt  3, mając na celu zapewnienie należytej 
ochrony interesów uczestników łączonych funduszy, w  tym w szczególności 
zapewnienie im dostępu do informacji pozwalających należycie ocenić skutki 
planowanego  połączenia.  
2. Komisja rozpoznaje wniosek, o  którym mowa w  art. 208m ust.  1, i informuje 
o swojej decyzji towarzystwo będące organem funduszu przejmowanego w  terminie 
20 dni roboczych od dnia jego złożenia. W  przypadku, o  którym mowa w  ust. 1, bieg 
tego t erminu rozpoczyna się w  dniu następującym po dniu otrzymania przez Komisję 
informacji lub dokumentów, zgodnie z  żądaniem Komisji.  
3. Komisja odmawia udzielenia zgody na połączenie funduszy, w  przypadku 
gdy: 
1) wnioskodawca nie przekazał informacji lub doku mentów zgodnie z  ust. 1; 
2) załączone do wniosku dokumenty, w  tym w  szczególności dokumenty 
informacyjne, o  których mowa w  art. 208m ust.  2 pkt  3, nie są zgodne pod 
względem treści lub formy z  obowiązującymi przepisami prawa;  
3) planowane połączenie jest s przeczne z  przepisami prawa lub statutami funduszy 
biorących udział w  połączeniu.  
4. W przypadku połączenia krajowego przez przejęcie Komisja odmawia 
udzielenia zgody na połączenie funduszy także w  przypadku, gdy fundusz 
przejmujący nie dokonał zawiadomien ia o zamiarze zbywania jednostek uczestnictwa 
na terytorium państwa członkowskiego, na terytorium którego fundusz przejmowany 
jest uprawniony do zbywania jednostek uczestnictwa.  
5. Udzielając zgody na połączenie funduszy, Komisja zatwierdza dokumenty 
infor macyjne, o  których mowa w  art. 208m ust.  2 pkt  3. 
6. Po zatwierdzeniu, dokument informacyjny może być zmieniony wyłącznie 
w przypadku zmiany stanu faktycznego. Zmiana może być dokonana najpóźniej przed 
wysłaniem do uczestników funduszu zawiadomienia, o  którym mowa w  art. 208o  
ust. 1 pkt 1 i ust. 2. 
7. Zmiana, o  której mowa w  ust. 6, wymaga powiadomienia Komisji. Komisja 
w terminie 15  dni roboczych od otrzymania powiadomienia może zgłosić sprzeciw 
wobec dokonywanej zmiany, jeżeli jest ona sprzeczna z  przepis ami prawa lub narusza 
interes uczestników funduszu. Zawiadomienie, o  którym mowa w  art. 208o  ust. 1 
©Kancelaria Sejmu   s. 281/437 
 
23.09.2019  
 pkt 1 i ust. 2, nie może być wysłane do uczestników funduszu przed upływem terminu 
na zgłoszenie przez Komisję sprzeciwu.  
8. Jeżeli do dnia połączenia fundu sz biorący udział w  połączeniu, towarzystwo 
będące organem funduszu biorącego udział w  połączeniu lub spółka zarządzająca 
takim funduszem i  prowadząca jego sprawy naruszy przepisy regulujące łączenie się 
funduszy, Komisja może uchylić decyzję w  sprawie udz ielenia zgody na połączenie 
funduszy.  
Art. 208o.  1. Niezwłocznie po uzyskaniu zgody Komisji na połączenie:  
1) fundusz przejmowany zawiadamia, na papierze lub innym trwałym nośniku 
informacji, każdego ze swoich uczestników o  planowanym połączeniu;  
2) zwołuj e się zgromadzenie uczestników funduszu przejmowanego, w  celu 
uzyskania zgody zgromadzenia uczestników na połączenie.  
2. Fundusz przejmujący niezwłocznie po powzięciu informacji o  uzyskaniu 
pierwszej ze zgód Komisji na połączenie i  jedynie w  przypadku połą czenia krajowego 
przez przejęcie zawiadamia, na papierze lub innym trwałym nośniku informacji, 
każdego ze swoich uczestników o  planowanym połączeniu.  
3. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1, jest wysyłane wraz 
z zawiadomieniem o  zwołaniu zgromadzenia uczestników, w  sposób określony dla 
zawiadomienia o  zwołaniu zgromadzenia uczestników.  
4. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  1 i ust. 2, zawiera:  
1) wskazanie dnia, od którego fundusz przejmowany zaprzestanie przyjmowania 
wpłat na nabyc ie jednostek uczestnictwa oraz zleceń nabycia i  odkupienia 
jednostek uczestnictwa;  
2) wskazanie dnia obliczenia stosunku wymiany jednostek uczestnictwa;  
3) wskazanie dnia, do którego uczestnicy funduszu przejmowanego 
i przejmującego mają prawo do odkupieni a jednostek uczestnictwa bez 
ponoszenia opłat manipulacyjnych zgodnie z  art. 208p  ust. 2. 
5. Zawiadomienie, o  którym mowa w:  
1) ust. 1  pkt 1, zawiera dodatkowo:  
a) zatwierdzony przez Komisję dokument informacyjny funduszu 
przejmowanego,  
b) informację, że także ci uczestnicy, którzy będą głosowali przeciwko 
uchwale w  przedmiocie wyrażenia zgody na połączenie, wstrzymają się od 
głosu albo którzy nie skorzystają z  prawa do udziału w  zgromadzeniu 
©Kancelaria Sejmu   s. 282/437 
 
23.09.2019  
 uczestników podejmującego taką uchwałę, po połączeniu staną się z mocy 
prawa uczestnikami funduszu przejmującego, jeżeli nie skorzystają 
z możliwości odkupienia jednostek uczestnictwa funduszu przejmowanego, 
zgodnie z  art. 208p  ust. 2; 
2) ust. 2, zawiera dodatkowo zatwierdzony przez Komisję dokument informacyjny 
fundus zu przejmującego.  
6. W przypadku funduszu krajowego, który jest uprawniony do zbywania 
jednostek uczestnictwa na terytorium państwa członkowskiego, zawiadomienie, 
o którym mowa w  ust. 1 pkt 1 i ust. 2, wysyłane uczestnikom na terytorium tego 
państwa powinn o zostać sporządzone w  języku urzędowym lub jednym z  języków 
urzędowych tego państwa albo w  innym języku dopuszczonym przez właściwy organ 
tego państwa albo przetłumaczone na ten język. Fundusz krajowy jest obowiązany 
zapewnić, aby tłumaczenie informacji i  dokumentów zawartych w  zawiadomieniu 
dokładnie odpowiadało treści oryginalnych informacji.  
7. W przypadku gdy zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1 i ust. 2, ma 
być przekazane wszystkim lub niektórym uczestnikom przy użyciu trwałego nośnika 
informac ji innego niż papier, korzystanie z  tej formy przekazania zawiadomienia jest 
dopuszczalne, o  ile taki sposób przekazania zawiadomienia jest uzasadniony, 
a uczestnik, mając możliwość wyboru między przekazaniem zawiadomienia na 
papierze albo za pomocą innego  trwałego nośnika informacji, wskazuje wyraźnie na 
tę drugą formę. Przekazywanie zawiadomienia drogą elektroniczną uznaje się za 
uzasadnione w  przypadku posiadania przez uczestnika regularnego dostępu do 
Internetu; podanie przez uczestnika adresu poczty el ektronicznej w  związku 
z uczestnictwem w  funduszu traktuje się jako posiadanie przez niego takiego dostępu.  
8. Od dnia wysłania zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1, do funduszu 
przejmowanego nie stosuje się  art. 246. 
Art. 208p.  1. Termin między dniem, w  którym fundusz przejmowany 
zaprzestanie przyjmowania wpłat na nabycie jednostek uczestnictwa oraz zleceń ich 
nabycia i  odkupienia, a  dniem obliczenia stosunku wymiany jednostek uczestnictwa, 
o którym mowa w  art. 208o  ust. 4 pkt 2, nie może być dłu ższy od dłuższego 
z terminów wskazanych w  statucie funduszu przejmowanego zgodnie z  art. 90 ust. 1. 
2. W odniesieniu do zleceń złożonych w  okresie 30  dni poprzedzających dzień, 
w którym fundusz przejmowany zaprzestanie przyjmowania wpłat na nabycie 
jednost ek uczestnictwa oraz zleceń ich nabycia i  odkupienia, przy odkupywaniu 
©Kancelaria Sejmu   s. 283/437 
 
23.09.2019  
 jednostek uczestnictwa funduszu przejmującego i  funduszu przejmowanego nie 
pobiera się opłat manipulacyjnych.  
3. W przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu oraz 
połączen ia krajowego przez przejęcie, w  którym subfundusz przejmujący jest nowo 
tworzony, terminy, o  których mowa w  ust. 2 oraz w art. 208o  ust. 4 pkt 1, są takie 
same dla wszystkich funduszy przejmowanych.  
4. Zlecenia nabycia i  odkupienia jednostek uczestnictwa f unduszu 
przejmowanego złożone od dnia, w  którym fundusz przejmowany zaprzestanie 
przyjmowania wpłat na nabycie jednostek uczestnictwa oraz zleceń ich nabycia 
i odkupienia, nie podlegają realizacji.  
Art. 208r.  1. W przypadku gdy planowany termin połączenia nie będzie mógł 
zostać zachowany z  przyczyn niezależnych od funduszy biorących udział 
w połączeniu, termin, o  którym mowa w  art. 208o  ust. 4 pkt 1, może zostać przez nie 
przedłużony, nie później jednak niż na 40  dni przed planowanym terminem 
połączenia, o  czym towarzystwa będące organami funduszy biorących udział 
w połączeniu niezwłocznie informują Komisję oraz uczestników. Informacja zawiera 
wskazanie wyznaczonych na nowo terminów, o  których mowa w  art. 208o  ust. 4. 
Uczestnicy są informowani w  sposób okreś lony dla zawiadomienia, o  którym mowa 
w art. 208o  ust. 1 pkt 1 i ust. 2. 
2. Termin, o  którym mowa w  art. 208o  ust. 4 pkt 1, może zostać przedłużony nie 
więcej niż o  3 miesiące. Komisja może zgłosić sprzeciw wobec jego przedłużenia, 
jeżeli wyznaczone na nowo terminy zostały ustalone z  naruszeniem przepisów ustawy.  
Art. 208s.  1. Zgromadzenie uczestników musi się odbyć przed dniem, od którego 
rozpocznie bieg termin 30  dni, o  którym mowa w  art. 208p  ust. 2. 
2. Niezwłocznie po podjęciu przez zgromadzenie ucze stników uchwały 
o wyrażeniu zgody na połączenie, towarzystwo będące organem funduszu 
przejmowanego zgłasza do sądu rejestrowego planowane połączenie funduszy w  celu 
wpisania do rejestru wzmianki o  takiej uchwale. Zgłoszenie powinno zawierać 
zaprotokołowaną  przez notariusza uchwałę zgromadzenia uczestników o  wyrażeniu 
zgody na połączenie.  
3. Zgoda Komisji na połączenie funduszy wygasa w  terminie 3  miesięcy od dnia 
jej uzyskania, jeżeli do tego czasu:  
1) fundusz przejmujący lub przejmowany nie zawiadomi swoic h uczestników 
o połączeniu, zgodnie z  art. 208o  ust. 1 pkt 1 i ust. 2, lub  
©Kancelaria Sejmu   s. 284/437 
 
23.09.2019  
 2) zgromadzenie uczestników funduszu przejmowanego nie wyrazi zgody na 
połączenie.  
4. W przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu, fundusz 
przejmowany jest obowiązany  niezwłocznie poinformować towarzystwo, które 
uzyskało zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego, który ma być 
funduszem przejmującym, o:  
1) udzieleniu przez Komisję temu funduszowi przejmowanemu zgody na 
połączenie funduszy albo o  odmowie udzieleni a takiej zgody;  
2) nieodbyciu się ważnego zgromadzenia uczestników funduszu przejmowanego 
albo o  podjęciu przez zgromadzenie uczestników tego funduszu uchwały 
o wyrażeniu zgody na połączenie albo o  niewyrażeniu takiej zgody.  
Art. 208t.  1. W  dniu obliczenia  stosunku wymiany jednostek uczestnictwa:  
1) w przypadku połączenia krajowego przez przejęcie – towarzystwo będące 
organem funduszu przejmującego przydziela uczestnikowi funduszu 
przejmowanego jednostki uczestnictwa funduszu przejmującego w  liczbie 
wynikaj ącej z  podzielenia iloczynu liczby jednostek uczestnictwa funduszu 
przejmowanego posiadanych przez tego uczestnika i  wartości aktywów netto 
funduszu przejmowanego przypadających na jednostkę uczestnictwa w  dniu 
poprzedzającym dzień obliczenia stosunku wymi any przez wartość aktywów 
netto funduszu przejmującego przypadających na jednostkę uczestnictwa w  tym 
funduszu w  dniu poprzedzającym dzień obliczenia stosunku wymiany; 
w przypadku gdy przejmujący subfundusz jest nowo tworzony, jednostki 
uczestnictwa tego s ubfunduszu przydziela się uczestnikowi funduszu 
przejmowanego w  liczbie wynikającej z  podzielenia iloczynu liczby jednostek 
uczestnictwa funduszu przejmowanego posiadanych przez tego uczestnika 
i wartości aktywów netto funduszu przejmowanego przypadających  na jednostkę 
uczestnictwa w  dniu poprzedzającym dzień obliczenia stosunku wymiany przez 
wartość początkową jednostki uczestnictwa subfunduszu przejmującego podaną 
w planie połączenia;  
2) w przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu – towarzy stwo 
tworzące fundusz przejmujący przydziela uczestnikowi funduszu 
przejmowanego jednostki uczestnictwa funduszu przejmującego w  liczbie 
wynikającej z  podzielenia iloczynu liczby jednostek uczestnictwa funduszu 
przejmowanego posiadanych przez tego uczestni ka i wartości aktywów netto 
©Kancelaria Sejmu   s. 285/437 
 
23.09.2019  
 funduszu przejmowanego przypadających na jednostkę uczestnictwa w  dniu 
poprzedzającym dzień obliczenia stosunku wymiany przez wartość początkową 
jednostki uczestnictwa funduszu przejmującego.  
2. W przypadku połączenia krajowego przez przejęcie, w  którym zgodnie 
z planem połączenia bierze udział więcej niż jeden fundusz przejmowany, dzień 
obliczenia stosunku wymiany kolejnego funduszu przejmowanego nie może 
przypadać przed dniem wykreślenia z  rejestru funduszy inwestycyjnych poprz edniego 
funduszu przejmowanego, a  w przypadku gdy poprzednio przejmowany był 
subfundusz, dzień obliczenia stosunku wymiany kolejnego funduszu przejmowanego 
nie może przypadać przed dniem wydania opinii przez  firmę audytorską , o której 
mowa w  art. 208u.  
3. W przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu dla każdego 
funduszu przejmowanego obowiązuje ten sam dzień obliczenia stosunku wymiany.  
4. Przydział, o  którym mowa w  ust. 1, następuje przez wpisanie do rejestru 
uczestników funduszu przejmująceg o uczestnika funduszu przejmowanego oraz 
liczby przydzielonych mu jednostek uczestnictwa funduszu przejmującego.  
5. Od chwili przydziału, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 1, wartość aktywów netto 
oraz wartość aktywów netto przypadającą na jednostkę uczestnictwa funduszu 
przejmującego ustala się z  uwzględnieniem aktywów i  zobowiązań funduszu 
przejmowanego.  
6. Przepisów  ust. 4 i 5 nie stosuje się, w  przypadku gdy postanowienie sądu 
odmawiające wykreślenia funduszu przejmowanego z  rejestru funduszy 
inwestycyjnych albo odmawiające wpisania w  tym rejestrze funduszu przejmującego 
stanie się prawomocne.  
7. Przy dokonywaniu przydziału, o  którym mowa w  ust. 1, nie pobiera się opłat 
manipulacyjnych.  
Art. 208u.  1. Niezwłocznie po dokonaniu przydziału, o  którym mowa 
w art. 208t ust.  1, firma audytorska badająca sprawozdania finansowe funduszu 
przejmowanego wydaje opinię w  przedmiocie prawidłowości:  
1) ostatecznej wyceny aktywów oraz ustalenia wartości aktywów netto łączących 
się funduszy oraz  
2) obliczenia stosunku wymiany.  
2. Opinię, o  której mowa w  ust. 1, publikuje się niezwłocznie na stronach 
internetowych wskazanych w  statucie funduszu przejmującego oraz udostępnia się 
©Kancelaria Sejmu   s. 286/437 
 
23.09.2019  
 bezpłatnie uczestnikom funduszy biorących udział w  połączeniu. Fundusz 
przejmujący niezwłocznie przeka zuje opinię Komisji.  
Art. 208w.  1. Niezwłocznie po dokonaniu przydziału, o  którym mowa 
w art. 208t ust.  1 pkt  1, towarzystwo będące organem funduszu przejmowanego składa 
do sądu wniosek o  wykreślenie funduszu przejmowanego z  rejestru funduszy 
inwestycyjnyc h. Do wniosku towarzystwo dołącza:  
1) zgodę Komisji, o  której mowa w  art. 208i ust. 1 pkt 2; 
2) opinię, o  której mowa w  art. 208u  ust. 1. 
2. Niezwłocznie po dokonaniu przydziału, o  którym mowa w  art. 208t ust.  1 
pkt 2, towarzystwo, które uzyskało zezwolenie na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmującym, składa do sądu wniosek 
o wpisanie tego funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych. Do wniosku 
towarzystwo dołącza:  
1) zezwolenie Komisji na utworzenie funduszu inwesty cyjnego;  
2) zgody Komisji, o  których mowa w  art. 208i ust. 1 pkt 2, dotyczące funduszy 
przejmowanych, których uczestnikom przydzielono jednostki uczestnictwa 
zgodnie z  art. 208t ust. 1 pkt 2; 
3) statut tworzonego funduszu;  
[4) statut towarzystwa oraz odpis z  rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru 
Sądowego albo oświadczenie o  wpisie do tego rejestru; ] 
<4) statut towarzystwa oraz oświadczenie o  wpisie do rejestru przedsiębiorców 
Krajowego Rejestru Sądowego;>  
5) listę członków zarządu towarzystwa zawierającą ich imiona i  nazwiska oraz 
pełnioną funkcję;  
6) opinię, o  której mowa w  art. 208u  ust. 1. 
3. Oświadczenie, o  którym mowa w  ust. 2 pkt 4, skład a się pod rygorem 
odpowiedzialności karnej za składanie fałszywych zeznań. Składający oświadczenie 
jest obowiązany do zawarcia w  nim klauzuli następującej treści: „Jestem świadomy 
odpowiedzialności karnej za złożenie fałszywego oświadczenia.”. Klauzula ta 
zastępuje pouczenie organu o  odpowiedzialności karnej za składanie fałszywych 
zeznań.  
4. Sąd rejestrowy rozpoznaje sprawę w  terminie 14  dni od dnia złożenia wniosku 
lub jego uzupełnienia.  Nowe brzmienie 
pkt 4 w ust. 2 w 
art. 208w  wejdzie 
w życie z dn. 
1.01.2020 r. (Dz. 
U. z 2019 r poz. 
1495).  
 
©Kancelaria Sejmu   s. 287/437 
 
23.09.2019  
 5. Sąd rejestrowy odmawia wpisu funduszu inwestycyjnego do rejestru funduszy 
inwestycyjnych, jeżeli nie zostały spełnione warunki określone w  ustawie, statucie 
funduszu inwestycyjnego lub w  zezwoleniu wydanym przez Komisję.  
6. W przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu, fundusze 
przejmowane podlegają wykreś leniu z  rejestru z  mocy prawa z  dniem, w  którym 
postanowienie o  wpisie funduszu przejmującego do rejestru funduszy inwestycyjnych 
staje się skuteczne.  
7. Postanowienie, o  którym mowa w  ust. 6, staje się skuteczne z  dniem jego 
uprawomocnienia się.  
Art. 208y.  Sprawozdanie finansowe funduszu przejmowanego sporządza się na 
dzień poprzedzający dzień przydziału, o  którym mowa w  art. 208t ust. 1. 
Sprawozdanie publikowane jest niezwłocznie na stronach internetowych wskazanych 
w statucie funduszu przejmowan ego i  przekazywane Komisji.  
Art. 208z.  1. Dniem połączenia jest:  
1) w przypadku połączenia krajowego przez przejęcie – dzień wykreślenia funduszu 
przejmowanego z  rejestru funduszy inwestycyjnych, a  w przypadku gdy 
przejęciu ulega subfundusz – dzień przydziału jednostek uczestnictwa funduszu 
przejmującego;  
2) w przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu – dzień wpisania 
funduszu przejmującego do rejestru funduszy inwestycyjnych.  
2. Z dniem połączenia:  
1) fundusz przejmujący wstępuje w  prawa i  obowiązki funduszu przejmowanego, 
z zastrzeżeniem  art. 205 ust. 2; 
2) wpis do rejestru, o  którym mowa w  art. 208t ust. 4, wywołuje skutek prawny.  
3. W okresie od dnia przydziału, o  którym mowa w  art. 208t ust. 1 pkt 1 oraz 
art. 208t ust. 1 pkt 2, do dnia połączenia, o  którym mowa w  ust. 1, fundusz 
przejmowany nie może zawierać nowych umów, o  których mowa w  art. 103 lub 
dokonać lokat lub zawrzeć umowy na podstawie  art. 107 ust. 5. 
Art. 208za.  1. Niezwłocznie po dniu połączenia:  
1) depozytariusz fundusz u przejmowanego oraz inne podmioty przechowujące 
aktywa funduszu przejmowanego wydają depozytariuszowi funduszu 
przejmującego rejestr aktywów i  przechowywane aktywa funduszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 288/437 
 
23.09.2019  
 przejmowanego oraz dokumenty związane z  wykonywaniem obowiązków 
określonych w  art. 72; 
2) fundusz przejmujący zamieszcza na stronach internetowych wskazanych 
w statucie informację o  dokonanym połączeniu, ze wskazaniem dnia połączenia, 
oraz informuje o  połączeniu Komisję;  
3) fundusz przejmujący dokonuje zawiadomienia zgodnie z  art. 261 w państwach 
członkowskich, na terytorium których fundusze przejmowane były uprawnione 
do zbywania jednostek uczestnictwa – w przypadku połączenia krajowego przez 
utworzenie funduszu.  
2. Do dnia otrzymania powiadomienia, o  którym mowa w  art. 261a  ust. 5, 
fundusz przejmujący nie może zbywać jednostek uczestnictwa na terytorium danego 
państwa członkowskiego.  
3. W przypadku połączenia krajowego przez utworzenie funduszu depozytariusz 
funduszu przejmowanego zawiadamia towarzystwo będące organem funduszu 
przejmują cego o  zakończeniu czynności, o  których mowa w  ust. 1 pkt 1. 
Art. 208zb.  W przypadku połączenia krajowego przez przejęcie fundusz 
przejmujący, w  terminie 6  miesięcy od dnia połączenia, dostosowuje stan swoich 
aktywów do wymagań określonych w  ustawie i  statucie.  
Rozdział 4  
Połączenie transgraniczne  
Oddział 1  
Połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu krajowego oraz przez 
utworzenie funduszu zagranicznego  
Art. 208zc.  1. O ile nic innego nie wynika z  przepisów niniejszego oddziału, do 
połączenia transg ranicznego przez przejęcie funduszu krajowego oraz przez 
utworzenie funduszu zagranicznego stosuje się odpowiednio przepisy o  połączeniu 
krajowym przez przejęcie, z  wyłączeniem  art. 208t ust. 4. 
2. Zgoda Komisji na połączenie funduszy, o  której mowa w  art. 208i ust.  1 pkt  2, 
oraz zgoda zgromadzenia uczestników, o  której mowa w  art. 208i ust.  1 pkt  4, 
w odniesieniu do krajowego funduszu przejmowanego są udzielane odpowiednio na:  
1) połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu krajowego albo  
2) połączen ie transgraniczne przez utworzenie funduszu zagranicznego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 289/437 
 
23.09.2019  
 3. Połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu zagranicznego dochodzi 
do skutku pod warunkiem wyrażenia przez właściwe organy nadzoru państwa 
członkowskiego zgody na utworzenie funduszu zag ranicznego, który ma być 
funduszem przejmującym, chyba że w  przypadku zagranicznego subfunduszu 
przejmującego, zgoda taka nie jest wymagana.  
Art. 208zd.  1. Plan połączenia zawiera dodatkowo:  
1) wskazanie przepisów regulujących nabycie przez uczestników fun duszy 
przejmowanych tytułów uczestnictwa funduszu przejmującego;  
2) wskazanie zasad przenoszenia aktywów funduszu przejmowanego do funduszu 
przejmującego;  
3) w przypadku połączenia transgranicznego przez utworzenie funduszu 
zagranicznego – statut, prospekt  informacyjny oraz kluczowe informacje dla 
inwestorów funduszu przejmującego, a  jeżeli przewiduje to prawo państwa 
macierzystego funduszu przejmującego – także wskazanie wartości początkowej 
tytułu uczestnictwa tego funduszu.  
2. W przypadku połączenia tran sgranicznego przez utworzenie funduszu 
zagranicznego plan połączenia sporządzają i  podpisują fundusze przejmowane 
i podmiot uprawniony do reprezentowania funduszu przejmującego zgodnie z  prawem 
państwa macierzystego tego funduszu.  
Art. 208ze.  1. Do wniosku  o udzielenie zgody:  
1) na połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu krajowego oraz przez 
utworzenie funduszu zagranicznego załącza się dodatkowo statut, prospekt 
informacyjny, kluczowe informacje dla inwestorów funduszu przejmującego 
oraz zmiany tych dokumentów;  
2) na połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu zagranicznego załącza 
się dodatkowo dokument informacyjny funduszu przejmującego, jeżeli jego 
sporządzenie przewiduje prawo państwa macierzystego tego funduszu.  
2. Dokument informac yjny funduszu przejmowanego powinien zawierać 
dodatkowo wskazanie różnic w  zakresie zasad sprawozdawczości okresowej tego 
funduszu i  funduszu przejmującego, informację o  spodziewanym wpływie połączenia 
na sposób opodatkowania dochodów z  inwestycji w  fundus z, a także informację 
o dopłacie w  środkach pieniężnych, jeżeli dokonanie takiej dopłaty przez fundusz 
przejmujący będzie konieczne. Dopłata nie może przewyższać 10% wartości aktywów 
©Kancelaria Sejmu   s. 290/437 
 
23.09.2019  
 netto funduszu przejmowanego przypadających na jednostki uczestnictwa dan ego 
uczestnika.  
3. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, dołącza się także jego tłumaczenie oraz 
tłumaczenie załączonych do niego dokumentów na język urzędowy albo jeden 
z języków urzędowych państwa macierzystego funduszu przejmującego.  
4. Niezwłocznie po otrzymaniu wniosku, Komisja przekazuje jego tłumaczenie 
oraz tłumaczenie załączonych do niego dokumentów do właściwego organu państwa 
macierzystego funduszu przejmującego.  
5. Komisja może, w  terminie 10  dni roboczych od otrzymania wniosku, zażądać:  
1) uzup ełnienia dokumentów, które zgodnie z  ust. 1 i 3 załącza się do wniosku;  
2) przekazania dodatkowych informacji lub dokumentów pozwalających na 
dokonanie oceny zgodności łączenia funduszy z  przepisami prawa lub interesem 
uczestników łączących się funduszy;  
3) rozszerzenia lub zmiany informacji zawartych w  dokumencie informacyjnym 
funduszu przejmowanego, mając na celu zapewnienie należytej ochrony 
interesów uczestników krajowego funduszu przejmowanego, w  tym 
w szczególności zapewnienie im dostępu do informacji  pozwalających należycie 
ocenić skutki planowanego połączenia.  
6. Komisja rozpoznaje wniosek i  informuje o  swojej decyzji towarzystwo będące 
organem funduszu przejmowanego w  terminie 20  dni roboczych od dnia jego 
złożenia. W  przypadku, o  którym mowa w  ust. 5, bieg tego terminu rozpoczyna się 
w dniu następującym po dniu otrzymania przez Komisję informacji lub dokumentów, 
zgodnie z  żądaniem Komisji.  
7. W przypadku gdy właściwy organ państwa macierzystego funduszu 
przejmującego zażądał od funduszu przejmująceg o dokonania zmian w  dokumencie 
informacyjnym tego funduszu, od dnia poinformowania Komisji o  tym przez ten 
organ, bieg terminu, o  którym mowa w  ust. 6, ulega zawieszeniu do czasu uzyskania 
przez Komisję od tego organu informacji, czy zgłasza on zastrzeżeni a do dokumentu 
informacyjnego funduszu przejmującego po dokonaniu przez ten fundusz zmian 
w tym dokumencie.  
8. Komisja odmawia zgody na połączenie transgraniczne przez przejęcie 
funduszu krajowego albo na połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu  
zagranicznego, w  przypadku gdy:  
©Kancelaria Sejmu   s. 291/437 
 
23.09.2019  
 1) załączone do wniosku dokumenty nie są zgodne pod względem treści lub formy 
z przepisami prawa;  
2) wnioskodawca nie uzupełnił lub nie przekazał informacji lub dokumentów 
zgodnie z  żądaniem, o  którym mowa w  ust. 5; 
3) właściwy organ państwa macierzystego funduszu przejmującego zgłosił 
zastrzeżenia do dokumentu informacyjnego funduszu przejmującego;  
4) planowane połączenie jest sprzeczne z  przepisami prawa lub statutem funduszu 
przejmowanego;  
5) fundusz przejmujący nie posia da uprawnienia do zbywania tytułów uczestnictwa 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej lub na terytorium państw 
członkowskich, na terytorium których fundusz przejmowany zbywa jednostki 
uczestnictwa.  
9. Zgoda Komisji na połączenie transgraniczne przez prze jęcie funduszu 
krajowego oraz przez utworzenie funduszu zagranicznego nie zawiera rozstrzygnięcia 
w przedmiocie zatwierdzenia dokumentu informacyjnego funduszu przejmującego.  
10. O wydaniu decyzji w  sprawie wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, Komisja 
informuj e właściwy organ państwa macierzystego funduszu przejmującego.  
Art. 208zf.  1. Do ustalenia dnia obliczenia stosunku wymiany łączących się 
funduszy stosuje się przepisy prawa państwa macierzystego funduszu przejmującego. 
Obliczenie stosunku wymiany następuj e w sposób określony w  planie połączenia.  
2. Niezwłocznie po przydzieleniu uczestnikom funduszu przejmowanego 
tytułów uczestnictwa funduszu przejmującego  firma audytorska badająca  
sprawozdania finansowe  funduszu przejmowanego dokonuje badania i  wydaje opinię 
w przedmiocie prawidłowości:  
1) ostatecznej wyceny aktywów oraz ustalenia wartości aktywów netto łączących 
się funduszy oraz  
2) obliczenia stosunku wymiany oraz wysokości dopłat dla uczestników funduszu 
przejmowanego.  
3. Fundusz przejmowany niezwło cznie publikuje opinię, o  której mowa w  ust. 2, 
na stronach internetowych wskazanych w  statucie funduszu, udostępnia ją bezpłatnie 
uczestnikom tego funduszu oraz przekazuje Komisji.  
Art. 208zg.  1. Do ustalenia dnia połączenia stosuje się przepisy prawa pań stwa 
macierzystego funduszu przejmującego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 292/437 
 
23.09.2019  
 2. Z dniem połączenia fundusz przejmujący wstępuje w  prawa i  obowiązki 
funduszu przejmowanego, w szczególności:  
1) uczestnicy funduszu przejmowanego stają się uczestnikami funduszu 
przejmującego;  
2) aktywa i  zobowiązania funduszu przejmowanego stają się aktywami 
i zobowiązaniami funduszu przejmującego.  
3. Z dniem połączenia uczestnicy funduszu przejmującego nabywają 
uprawnienie do dopłaty wynikającej ze stosunku wymiany, jeżeli jest ona 
przewidziana w  dokumenc ie informacyjnym zgodnie z  art. 208ze  ust. 2. 
4. W okresie od dnia przydziału, o  którym mowa w  art. 208zf  ust. 2, do dnia 
połączenia, o  którym mowa w  ust. 1, fundusz przejmowany nie może zawierać 
nowych umów, o  których mowa w  art. 103 lub dokonać lokat lub  zawrzeć umowy na 
podstawie  art. 107 ust. 5. 
Art. 208zh.  Depozytariusz funduszu przejmowanego oraz inne podmioty 
przechowujące aktywa funduszu przejmowanego wydają depozytariuszowi funduszu 
przejmującego rejestr aktywów i  przechowywane aktywa funduszu prze jmowanego 
oraz dokumenty związane z  wykonywaniem obowiązków określonych 
w art. 72 niezwłocznie po dniu połączenia, chyba że przepisy prawa państwa 
macierzystego funduszu przejmującego stanowią inaczej, i  informują o  tym 
towarzystwo.  
Art. 208zi.  1. Towarzys two będące organem funduszu przejmowanego składa 
do sądu wniosek o  wykreślenie funduszu przejmowanego z  rejestru funduszy 
inwestycyjnych niezwłocznie po dniu połączenia.  
2. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, towarzystwo załącza:  
1) zgodę Komisji na połącz enie transgraniczne przez przejęcie funduszu krajowego 
albo przez utworzenie funduszu zagranicznego;  
2) opinię, o  której mowa w  art. 208zf  ust. 2. 
3. Sąd rejestrowy rozpoznaje sprawę w  terminie 14  dni od dnia złożenia wniosku 
lub jego uzupełnienia.  
Art. 208zj.  1. Towarzystwo będące organem funduszu przejmowanego 
niezwłocznie zawiadamia fundusz przejmujący o  wykreśleniu funduszu 
przejmowanego z  rejestru funduszy inwestycyjnych.  
©Kancelaria Sejmu   s. 293/437 
 
23.09.2019  
 2. Towarzystwo będące organem funduszu przejmowanego zamieszcza na 
stronac h internetowych wskazanych w  statucie funduszu informację o  dokonanym 
połączeniu, ze wskazaniem dnia połączenia, oraz informuje Komisję o  dokonanym 
połączeniu.  
Art. 208zk.  1. Jeżeli połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu 
krajowego ma nastąpić p rzez przeniesienie na fundusz przejmujący wyłącznie 
aktywów netto funduszu przejmowanego, fundusz przejmowany:  
1) na podstawie wyceny aktywów funduszu dokonanej w  dniu poprzedzającym 
dzień obliczenia stosunku wymiany ustala wartość aktywów netto oraz  
2) przenosi na fundusz przejmujący aktywa netto, w  terminie i  w sposób określony 
przepisami prawa państwa macierzystego funduszu przejmującego.  
2. Po przeniesieniu, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 2, w funduszu przejmowanym 
mogą pozostać wyłącznie środki pieniężne n a rachunkach bankowych lub instrumenty 
rynku pieniężnego, o  których mowa w  art. 93. 
3. W dniu przeniesienia, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 2, uczestnikom funduszu 
przejmowanego w  zamian za jednostki uczestnictwa funduszu przejmowanego 
fundusz przejmujący przy dziela tytuły uczestnictwa funduszu przejmującego, zgodnie 
ze stosunkiem wymiany ustalonym na podstawie wyceny aktywów funduszu 
przejmowanego i  funduszu przejmującego z  dnia poprzedzającego dzień przydziału.  
Oddział 2  
Połączenie transgraniczne przez przeję cie funduszu zagranicznego  
Art. 208zl.  1. O ile nic innego nie wynika z  przepisów niniejszego oddziału, do 
połączenia transgranicznego przez przejęcie funduszu zagranicznego stosuje się 
odpowiednio przepisy o  połączeniu krajowym przez przejęcie.  
2. W odnie sieniu do krajowego funduszu przejmowanego biorącego udział 
w połączeniu zgoda Komisji na połączenie funduszy, o  której mowa w  art. 208i ust. 1 
pkt 2, oraz zgoda zgromadzenia uczestników, o  której mowa w  art. 208i ust. 1 pkt 4, 
są udzielane na połączenie t ransgraniczne przez przejęcie funduszu zagranicznego.  
Art. 208zm.  Plan połączenia zawiera dodatkowo:  
1) wskazanie przepisów regulujących nabycie przez uczestników funduszy 
przejmowanych jednostek uczestnictwa funduszu przejmującego;  
2) wskazanie zasad prze noszenia aktywów funduszu przejmowanego do funduszu 
przejmującego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 294/437 
 
23.09.2019  
 Art. 208zn.  1. Połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu 
zagranicznego dochodzi do skutku pod warunkiem uzyskania przez co najmniej jeden 
zagraniczny fundusz przejmowany zgody właś ciwych organów państwa 
macierzystego tego funduszu na połączenie oraz jeżeli jest to wymagane przepisami 
prawa jego państwa macierzystego – zgody właściwych organów tego funduszu na 
połączenie.  
2. Plan połączenia może przewidywać, że do skuteczności połączenia wymagane 
jest uzyskanie zgód, o  których mowa w  ust. 1, przez więcej niż jeden fundusz 
zagraniczny lub jeżeli w  połączeniu bierze udział krajowy fundusz przejmowany – 
również uzyskanie przez ten fundusz zgody Komisji oraz zgody zgromadzenia 
uczestników na połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu zagranicznego.  
Art. 208zo.  Niezwłocznie po podpisaniu planu połączenia krajowy fundusz 
przejmujący informuje Komisję o  zamiarze połączenia, przedstawiając dokument 
informacyjny tego funduszu  i plan połączenia.  
Art. 208zp.  1. Połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu 
zagranicznego wymaga zatwierdzenia przez Komisję dokumentu informacyjnego 
krajowego funduszu przejmującego. Zatwierdzenie dokumentu następuje 
w postępowaniu określonym w  ust. 2–7 albo w postępowaniu w  sprawie wydania 
zgody Komisji na połączenie transgraniczne przez przejęcie funduszu zagranicznego.  
2. Postępowanie w  sprawie zatwierdzenia dokumentu informacyjnego 
krajowego funduszu przejmującego jest wszczynane w  dniu otrzy mania przez 
Komisję od właściwych organów państwa macierzystego zagranicznego funduszu 
przejmowanego, przetłumaczonych na język polski:  
1) wniosku zagranicznego funduszu przejmowanego o  udzielenie przez właściwe 
organy państwa macierzystego zgody na połącz enie z  krajowym funduszem 
przejmującym;  
2) dokumentu informacyjnego zagranicznego funduszu przejmowanego 
i dokumentu informacyjnego krajowego funduszu przejmującego;  
3) planu połączenia;  
4) oświadczeń złożonych przez depozytariusza krajowego funduszu przej mującego 
i depozytariusza zagranicznego funduszu przejmowanego, że po zweryfikowaniu 
przez każdego z  nich warunków połączenia, depozytariusz stwierdza, że 
planowane połączenie funduszy jest zgodne z  przepisami prawa i  statutem 
funduszu, dla którego pełni o n funkcję depozytariusza.  
©Kancelaria Sejmu   s. 295/437 
 
23.09.2019  
 3. W terminie 15  dni roboczych od dnia otrzymania wszystkich dokumentów, 
o których mowa w  ust. 2, Komisja może zażądać od funduszu przejmującego zmiany 
lub rozszerzenia informacji zawartych w  dokumencie informacyjnym, mając na cel u 
zapewnienie należytej ochrony interesów uczestników krajowego funduszu 
przejmującego, w  tym w szczególności zapewnienie im dostępu do informacji 
pozwalających należycie ocenić skutki planowanego połączenia.  
4. Komisja w  terminie 20  dni roboczych od dnia otrzymania wszystkich 
dokumentów, o  których mowa w  ust. 2, w drodze decyzji:  
1) zatwierdza dokument informacyjny funduszu przejmującego albo  
2) odmawia jego zatwierdzenia  
– i informuje o  swojej decyzji właściwe organy państwa macierzystego zagranicznego 
funduszu przejmowanego.  
5. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 3, bieg terminu, o  którym mowa 
w ust. 4, rozpoczyna się w  dniu następującym po dniu otrzymania przez Komisję 
żądanych informacji.  
6. Komisja może odmówić zatwierdzenia dokumentu informacyjnego kraj owego 
funduszu przejmującego w  przypadku nieudzielenia przez ten fundusz odpowiedzi 
zgodnie z  żądaniem, o  którym mowa w  ust. 3, lub gdy poprawiony dokument 
informacyjny nie spełnia wymogów określonych w  ustawie.  
7. Komisja informuje niezwłocznie właściwe o rgany państwa macierzystego 
zagranicznego funduszu przejmowanego o  przesłaniu do funduszu krajowego żądania, 
o którym mowa w  ust. 3. 
8. Jeżeli w  połączeniu bierze udział więcej niż jeden zagraniczny fundusz 
przejmowany, Komisja informuje właściwe organy pa ństwa macierzystego funduszu 
zagranicznego, po otrzymaniu od tych organów dokumentów, o  których mowa 
w ust. 2, obejmujących dokument informacyjny funduszu przejmującego o  tej samej 
treści co dokument będący przedmiotem decyzji, o  której mowa w  ust. 4, 
o zatwierdzeniu albo odmowie zatwierdzenia tego dokumentu.  
Art. 208zr.  Niezwłocznie po powzięciu informacji o  uzyskaniu pierwszej ze 
zgód właściwych organów państwa macierzystego zagranicznego funduszu 
przejmowanego na połączenie, o  planowanym połączeniu zawia damia się 
uczestników krajowego funduszu przejmującego, wysyłając zawiadomienie, o  którym 
mowa w  art. 208o ust.  2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 296/437 
 
23.09.2019  
 Art. 208zs.  1. W przypadku połączenia transgranicznego przez przejęcie 
funduszu zagranicznego, w  którym zgodnie z  planem połączenia bierze ud ział więcej 
niż jeden fundusz przejmowany, dzień obliczenia stosunku wymiany dla kolejnego 
funduszu przejmowanego nie może przypadać przed dniem wydania opinii przez firmę 
audytorską, o  której mowa w  art. 208zt ust.  1. 
2. W przypadku połączenia transgranic znego przez przejęcie funduszu 
zagranicznego, gdy subfundusz przejmujący jest nowo tworzony, dla każdego 
funduszu przejmowanego obowiązuje ten sam dzień obliczenia stosunku wymiany.  
Art. 208zt.  1. Niezwłocznie po przydzieleniu uczestnikom funduszu 
przejmow anego jednostek uczestnictwa funduszu przejmującego  firma audytorska 
badająca  sprawozdania finansowe  funduszu przejmującego albo funduszu 
przejmowanego dokonuje badania i  wydaje opinię w  przedmiocie prawidłowości:  
1) ostatecznej wyceny aktywów oraz  
2) obliczenia stosunku wymiany.  
2. Fundusz przejmujący oraz fundusz przejmowany będący funduszem 
krajowym niezwłocznie publikują opinię, o  której mowa w  ust. 1, na stronach 
internetowych wskazanych w  statucie funduszu oraz udostępniają ją bezpłatnie swoim 
uczestnikom. Fundusz przejmujący niezwłocznie przekazuje opinię Komisji.  
Art. 208zu.  1. Dniem połączenia jest pierwszy dzień roboczy następujący po 
dniu przydziału. Z  tym dniem krajowy fundusz przejmujący, z  zastrzeżeniem art.  205 
ust. 2, wstępuje w  prawa i obowiązki funduszu przejmowanego, w szczególności:  
1) aktywa i  zobowiązania funduszu przejmowanego stają się aktywami 
i zobowiązaniami funduszu przejmującego;  
2) wpis uczestników funduszu przejmowanego do rejestru uczestników funduszu 
przejmującego wywoł uje skutek prawny.  
2. Niezwłocznie po dniu połączenia depozytariusz każdego funduszu 
przejmowanego oraz inne podmioty przechowujące aktywa funduszu przejmowanego 
wydają depozytariuszowi funduszu przejmującego rejestr aktywów i  przechowywane 
aktywa funduszu  przejmowanego oraz dokumenty związane z  wykonywaniem 
obowiązków depozytariusza, chyba że przepisy prawa państwa macierzystego 
funduszu przejmowanego stanowią inaczej, i  informują o  tym towarzystwo.  
©Kancelaria Sejmu   s. 297/437 
 
23.09.2019  
 Art. 208zw.  1. Niezwłocznie po dniu połączenia towarzystw o będące organem 
funduszu przejmowanego składa do sądu rejestrowego wniosek o  wykreślenie tego 
funduszu z  rejestru funduszy inwestycyjnych.  
2. Do wniosku, o  którym mowa w  ust. 1, towarzystwo załącza:  
1) zgodę Komisji na połączenie transgraniczne przez prze jęcie funduszu 
zagranicznego;  
2) opinię, o  której mowa w  art. 208zt  ust. 1. 
3. Sąd rejestrowy rozpoznaje sprawę w  terminie 14  dni od dnia złożenia wniosku 
lub jego uzupełnienia.  
Art. 208zy.  Sprawozdanie finansowe krajowego funduszu przejmowanego 
sporządza się na dzień poprzedzający dzień przydziału. Sprawozdanie publikowane 
jest niezwłocznie na stronach internetowych wskazanych w  statucie tego funduszu 
i przekazywane Komisji.  
Oddział 3  
Połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu krajowego  
Art. 208zz . 1. O ile nic innego nie wynika z  przepisów niniejszego oddziału, do 
połączenia transgranicznego przez utworzenie funduszu krajowego stosuje się 
odpowiednio przepisy o  połączeniu krajowym przez utworzenie funduszu krajowego 
oraz przepisy o  utworzeniu fund uszu inwestycyjnego otwartego.  
2. W odniesieniu do krajowego funduszu przejmowanego biorącego udział 
w połączeniu, zgoda Komisji na połączenie funduszy, o  której mowa w  art. 208i ust. 1 
pkt 2, oraz zgoda zgromadzenia uczestników, o  której mowa w  art. 208i ust. 1 pkt 4, 
są udzielane na połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu krajowego.  
3. Połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu krajowego wymaga 
uzyskania zezwolenia Komisji na utworzenie funduszu inwestycyjnego, który ma być 
funduszem przejmującym, zgodnie z  przepisami  art. 22 i art. 23. Jeżeli w  połączeniu 
transgranicznym przez utworzenie funduszu krajowego bierze udział krajowy fundusz 
przejmowany, zezwolenie to powinno być uzyskane przed uzyskaniem przez ten 
fundusz zgody Komisji zgo dnie z  ust. 2. Plan połączenia sporządza się niezwłocznie 
po uzyskaniu zezwolenia.  
Art. 208zza.  1. W  statucie funduszu inwestycyjnego, który ma być funduszem 
przejmującym, załączanym do wniosku o  wydanie zezwolenia na utworzenie 
©Kancelaria Sejmu   s. 298/437 
 
23.09.2019  
 funduszu inwestycyjnego, ws kazuje się, że fundusz powstanie na skutek połączenia 
transgranicznego przez utworzenie funduszu krajowego.  
2. Do funduszu przejmującego nie stosuje się przepisów  art. 15 ust. 3 oraz 
art. 26–30. Wpłaty do funduszu przejmującego są zbierane w  drodze wniesienia 
aktywów funduszy przejmowanych.  
3. Towarzystwo informuje fundusz przejmowany o  uzyskaniu zezwolenia na 
utworzenie funduszu inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmującym, 
niezwłocznie po jego doręczeniu.  
Art. 208zzb.  1. Zezwolenie na utworz enie funduszu inwestycyjnego, który ma 
być funduszem przejmującym, wygasa, jeżeli w  terminie 6  miesięcy od dnia jego 
doręczenia, towarzystwo nie złoży wniosku o  wpisanie tego funduszu do rejestru 
funduszy inwestycyjnych w  związku z  połączeniem.  
2. Zezwolen ie nie wygasa zgodnie z  ust. 1, jeżeli w  terminie 3  miesięcy od dnia 
powzięcia przez towarzystwo informacji o:  
1) odmowie udzielenia zagranicznemu funduszowi przejmowanemu, bez którego 
zgodnie z  planem połączenia połączenie nie dojdzie do skutku, zgody na 
połączenie przez właściwe organy jego państwa macierzystego,  
2) odmowie udzielenia krajowemu funduszowi przejmowanemu, bez którego 
zgodnie z  planem połączenia połączenie nie dojdzie do skutku, zgody Komisji na 
połączenie transgraniczne przez utworzenie fun duszu krajowego,  
3) braku zgody właściwego organu zagranicznego funduszu przejmowanego, bez 
którego zgodnie z  planem połączenia połączenie to nie dojdzie do skutku, jeżeli 
zgoda taka jest wymagana przez prawo jego państwa macierzystego,  
4) podjęciu przez z gromadzenie uczestników krajowego funduszu przejmowanego, 
bez którego zgodnie z  planem połączenia połączenie nie dojdzie do skutku, 
uchwały o  niewyrażeniu zgody na połączenie,  
5) nieodbyciu się ważnego zgromadzenia uczestników krajowego funduszu 
przejmowan ego, bez którego zgodnie z  planem połączenia połączenie nie dojdzie 
do skutku, chyba że w  terminie określonym w  ust. 1 jest możliwe zwołanie 
kolejnego zgromadzenia uczestników tego funduszu przejmowanego  
– towarzystwo zmieni statut funduszu w  zakresie, o  którym mowa w  art. 208zza 
ust. 1, dokona w  prospekcie informacyjnym funduszu zmian niezbędnych do 
przeprowadzenia zapisów na jednostki uczestnictwa funduszu, przeprowadzi zapisy 
na jednostki uczestnictwa, dokona ich przydziału oraz złoży wniosek o  wpisanie 
©Kancelaria Sejmu   s. 299/437 
 
23.09.2019  
 funduszu do rejestru funduszy inwestycyjnych. W  takim przypadku art.  26 ust.  2 i 3, 
art. 27–29 i art. 30 ust.  1 i 3 stosuje się odpowiednio.  
Art. 208zzc.  Plan połączenia zawiera dodatkowo:  
1) wskazanie przepisów regulujących nabycie przez uczestników fundu szy 
przejmowanych jednostek uczestnictwa funduszu przejmującego;  
2) wskazanie zasad przenoszenia aktywów funduszu przejmowanego do funduszu 
przejmującego;  
3) statut, prospekt informacyjny oraz kluczowe informacje dla inwestorów 
funduszu przejmującego.  
Art. 208zzd.  1. Połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu krajowego 
dochodzi do skutku pod warunkiem uzyskania przez co najmniej:  
1) dwa zagraniczne fundusze przejmowane zgody właściwych organów państwa 
macierzystego zagranicznego funduszu przejm owanego na połączenie oraz, 
jeżeli jest to wymagane przez prawo państwa macierzystego danego funduszu – 
zgody właściwych organów tego funduszu na połączenie albo  
2) jeden:  
a) zagraniczny fundusz przejmowany zgody właściwych organów państwa 
macierzystego za granicznego funduszu przejmowanego na połączenie oraz, 
jeżeli jest to wymagane przez prawo jego państwa macierzystego – zgody 
właściwych organów tego funduszu na połączenie oraz  
b) krajowy fundusz przejmowany zgody Komisji na połączenie transgraniczne 
przez utworzenie funduszu krajowego oraz zgody zgromadzenia 
uczestników na połączenie transgraniczne przez utworzenie funduszu 
krajowego.  
2. Plan połączenia może przewidywać, że do skuteczności połączenia wymagane 
jest uzyskanie zgód, o  których mowa w  ust. 1 pkt 1, przez więcej niż dwa fundusze 
zagraniczne lub zgód, o  których mowa w  ust. 1 pkt  2, przez więcej niż jeden fundusz 
zagraniczny lub więcej niż jeden krajowy fundusz przejmowany.  
Art. 208zze.  1. Fundusz przejmowany jest obowiązany niezwłocznie 
poinformo wać towarzystwo, które uzyskało zezwolenie na utworzenie funduszu, który 
ma być funduszem przejmującym, o  tym, że:  
1) właściwe organy funduszu przejmowanego wyraziły zgodę na połączenie albo 
zgoda taka nie została udzielona – w przypadku zagranicznego fund uszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 300/437 
 
23.09.2019  
 przejmowanego, jeżeli zgoda taka jest wymagana przez prawo państwa 
macierzystego tego funduszu;  
2) nie odbyło się ważne zgromadzenie uczestników funduszu przejmowanego albo 
zgromadzenie to podjęło uchwałę o  wyrażeniu zgody na połączenie albo 
o niewyra żeniu takiej zgody – w przypadku funduszu przejmowanego będącego 
funduszem krajowym.  
2. Komisja informuje towarzystwo, które uzyskało zezwolenie na utworzenie 
funduszu, który ma być funduszem przejmującym, o  udzieleniu zagranicznemu 
funduszowi przejmowanem u przez właściwe organy jego państwa macierzystego 
zgody na połączenie albo o  odmowie jej udzielenia oraz o  udzieleniu krajowemu 
funduszowi przejmowanemu zgody na połączenie transgraniczne przez utworzenie 
funduszu krajowego albo odmowie jej udzielenia.  
Art. 208zzf.  1. Niezwłocznie po dokonaniu przydziału firma audytorska 
badająca sprawozdania finansowe funduszu przejmującego albo funduszu 
przejmowanego dokonuje badania i  wydaje opinię w  przedmiocie prawidłowości:  
1) ostatecznej wyceny aktywów oraz  
2) obliczenia stosunku wymiany.  
2. Towarzystwo, które uzyskało zezwolenie na utworzenie funduszu 
inwestycyjnego, który ma być funduszem przejmującym, oraz fundusz przejmowany 
będący funduszem krajowym niezwłocznie publikują opinię, o  której mowa w  ust. 1, 
na stro nach internetowych wskazanych w  statutach funduszu. Fundusz przejmowany 
bezpłatnie udostępnia opinię swoim uczestnikom, a  towarzystwo, które uzyskało 
zezwolenie na utworzenie funduszu inwestycyjnego, który ma być funduszem 
przejmującym, niezwłocznie przeka zuje ją Komisji.  
Art. 208zzg.  Niezwłocznie po dniu połączenia depozytariusz każdego funduszu 
przejmowanego oraz inne podmioty przechowujące aktywa funduszu przejmowanego 
wydają depozytariuszowi funduszu przejmującego rejestr aktywów i  przechowywane 
aktywa funduszu przejmowanego oraz dokumenty związane z  wykonywaniem 
obowiązków depozytariusza, chyba że przepisy prawa państwa macierzystego 
funduszu przejmowanego stanowią inaczej, i  informują o  tym towarzystwo.  
Art. 208zzh.  Sprawozdanie finansowe krajowego fun duszu przejmowanego 
sporządza się na dzień poprzedzający dzień przydziału. Sprawozdanie publikowane 
©Kancelaria Sejmu   s. 301/437 
 
23.09.2019  
 jest niezwłocznie na stronach internetowych wskazanych w  statucie tego funduszu 
i przekazywane Komisji.  
DZIAŁ IX  
Zarządzanie zbiorczym portfelem papierów wartościowych  
Art. 209. Za zezwoleniem Komisji, wydanym na wniosek towarzystwa, 
towarzystwo może zarządzać zbiorczym portfelem papierów wartościowych.  
Art. 210. Do wniosku, o  którym mowa w  art. 209, załącza się:  
1) dane osobowe osób zatrudnionych w  towarzy stwie, które mają istotny wpływ na 
zarządzanie zbiorczym portfelem papierów wartościowych, w  tym 
w szczególności na decyzje inwestycyjne towarzystwa w  tym zakresie;  
2) firmę, siedzibę i  adres depozytariusza;  
3) listę osób wyznaczonych przez depozytariusza do wykonywania obowiązków 
określonych w  umowie;  
4) informacje o  kwalifikacjach i  doświadczeniu zawodowym osób, o  których mowa 
w pkt 1 i 3, w szczególności w  zakresie lokowania w  papiery wartościowe i  inne 
prawa majątkowe, które mogą wchodzić w  skład zbiorc zego portfela papierów 
wartościowych, oraz informacje z  Krajowego Rejestru Karnego;  
5) regulamin zbiorczego portfela papierów wartościowych.  
Art. 211. Do zezwolenia, o  którym mowa w  art. 209, stosuje się odpowiednio  
art. 23. 
Art. 212. 1. Zbiorczy portfel papierów wartościowych stanowi współwłasność 
łączną posiadaczy tytułów uczestnictwa.  
2. Składniki zbiorczego portfela papierów wartościowych nie podlegają 
egzekucji prowadzonej z  majątku uczestnika zbiorczego portfela papierów 
wartościowych. Egzekucja nast ępuje wyłącznie przez odkupienie tytułów 
uczestnictwa zbiorczego portfela papierów wartościowych.  
3. Uczestnik zbiorczego portfela papierów wartościowych nie może 
rozporządzać udziałem w  zbiorczym portfelu papierów wartościowych ani udziałem 
w poszczególny ch składnikach tego portfela.  
Art. 213. 1. Do utworzenia zbiorczego portfela papierów wartościowych jest 
niezbędne:  
1) uchwalenie regulaminu, o  którym mowa w  art. 210 pkt 5; 
©Kancelaria Sejmu   s. 302/437 
 
23.09.2019  
 2) zebranie w  drodze zapisów wpłat na tytuły uczestnictwa zbiorczego portfela 
papierów wartościowych w  wysokości określonej w  regulaminie, o  którym 
mowa w  art. 210 pkt 5; 
3) przydzielenie tytułów uczestnictwa osobom, które dokonały wpłat na nabycie 
tytułów uczestnictwa zbiorczego portfela papierów wartościowych;  
4) nabycie składników zb iorczego portfela papierów wartościowych za środki 
wpłacone do tego portfela w  ramach zapisów.  
2. W ramach zapisów, o  których mowa w  ust. 1 pkt 2, wpłaty na nabycie tytułów 
uczestnictwa zbiorczego portfela papierów wartościowych są dokonywane na 
wydzielony  rachunek bankowy towarzystwa.  
3. Po zebraniu wpłat, o  których mowa w  ust. 1 pkt 2, towarzystwo przydziela 
tytuły uczestnictwa zbiorczego portfela papierów wartościowych osobom, które 
dokonały wpłat na nabycie tytułów uczestnictwa.  
4. Do chwili przydzielen ia pierwszego tytułu uczestnictwa w  zbiorczym portfelu 
papierów wartościowych towarzystwo nie może rozporządzać wpłatami na tytuły 
uczestnictwa, pobranymi opłatami manipulacyjnymi ani kwotami z  tytułu 
oprocentowania tych wpłat lub pożytkami, jakie wpłaty t e przynoszą, w  innym celu 
niż na nabycie składników zbiorczego portfela papierów wartościowych zgodnie 
z regulaminem, o  którym mowa w  art. 210 pkt 5. 
5. Towarzystwo tworzy zbiorczy portfel papierów wartościowych przez nabycie 
składników tego portfela na ra chunek własny towarzystwa.  
6. W ramach zarządzania zbiorczym portfelem papierów wartościowych 
towarzystwo może lokować środki w  kategorie lokat określone w  art. 145 ust. 1 pkt 1, 
4–7 oraz art.  146. 
7. Tytuł uczestnictwa zbiorczego portfela papierów wartośc iowych reprezentuje 
prawo jego posiadacza do żądania zbycia proporcjonalnej części aktywów zbiorczego 
portfela papierów wartościowych i  przeniesienia na rzecz tego posiadacza środków 
pieniężnych uzyskanych w  wyniku tego zbycia.  
8. Towarzystwo wykonuje we w łasnym imieniu prawa i  obowiązki wynikające 
z poszczególnych składników zbiorczego portfela papierów wartościowych oraz 
obowiązki wynikające z  zarządzania tym portfelem.  
Art. 214. 1. Zasady działania, zarządzania i  likwidacji zbiorczego portfela papie -
rów wartościowych określa regulamin, o  którym mowa w  art. 210 pkt 5, do którego 
stosuje się  art. 384 Kodeksu cywilnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 303/437 
 
23.09.2019  
 2. Regulamin, o  którym mowa w  art. 210 pkt  5, określa w  szczególności:  
1) kategorie lokat zbiorczego portfela papierów wartościowych;  
2) procentowy udział poszczególnych kategorii lokat w  zbiorczym portfelu 
papierów wartościowych;  
3) sposób i  zasady przyjmowania wpłat do zbiorczego portfela papierów 
wartościowych;  
4) sposób i  zasady przydziału tytułów uczestnictwa zbiorczego portfela papierów 
wartościowych;  
5) minimalną i  maksymalną liczbę tytułów uczestnictwa zbiorczego portfela 
papierów wartościowych;  
6) liczbę tytułów uczestnictwa pozostałych w  zbiorczym portfelu papierów 
wartościowych, która stanowi przesłankę likwidacji tego portfela;  
7) okoliczności, o  których mowa w  art. 216 ust. 2 pkt 3; 
8) politykę inwestycyjną stosowaną przez zbiorczy portfel papierów 
wartościowych;  
9) sposób zarządzania zbiorczym portfelem papierów wartościowych, 
z uwzględnieniem pożytków z  papierów wartoś ciowych i  praw majątkowych 
wchodzących w  skład zbiorczego portfela papierów wartościowych oraz 
kosztów związanych z  zarządzaniem tym portfelem, w  tym kosztów transakcji 
dotyczących poszczególnych składników portfela oraz kosztów związanych ze 
zbywaniem i  umarzaniem tytułów uczestnictwa tego portfela.  
3. Postanowienia regulaminu, o  którym mowa w  art. 210 pkt 5, nie mogą 
uprzywilejować towarzystwa w  stosunku do innych posiadaczy tytułów uczestnictwa 
w zbiorczym portfelu papierów wartościowych.  
Art. 215. 1. Maksymalną liczbą tytułów uczestnictwa w  zbiorczym portfelu 
papierów wartościowych jest liczba okreś lona w regulaminie, o  którym mowa 
w art. 210 pkt 5. 
2. Tytuł uczestnictwa w  zbiorczym portfelu papierów wartościo wych jest 
niezbywalny i  podlega umorzeniu na żądanie  jego posiadacza.  
3. Po utworzeniu zbiorczego portfela papierów wartościowych towarzystwo 
może przyjmować kolejne wpłaty na nabycie tytułów uczestnictwa. W  takim 
przypadku przepisy  art. 213 ust. 2–4 stosuje się odpowiednio.  
Art. 216. 1. Procentowy skład po rtfela papierów wartościowych nie może podle -
gać zmianom, z  zastrzeżeniem  ust. 2. 
©Kancelaria Sejmu   s. 304/437 
 
23.09.2019  
 2. Zmiana składu portfela papierów wartościowych jest dopuszczalna 
w przypadku:  
1) wystąpienia zdarzenia losowego lub prawnego, które powoduje umorzenie, 
wykup lub utratę z  innej przyczyny przez dany składnik portfela 
dotychczasowego statusu;  
2) wystąpienia takiej relacji wartości składników portfela papierów wartościowych 
do składu procentowego określonego w  regulaminie, o  którym mowa w  art. 210 
pkt 5, która uniemożliwia dokł adne ustalenie tego składu; w  takim przypadku 
towarzystwo jest obowiązane do dokonywania transakcji zbycia składników 
w sposób zapewniający jak najmniejsze odchylenie rzeczywistego składu 
portfela od składu procentowego określonego w  regulaminie;  
3) wystąp ienia okoliczności, które ze względu na ważny interes ekonomiczny 
uczestników zbiorczego portfela papierów wartościowych wymagają zmiany 
składu portfela, w  szczególności w  razie znacznego spadku wartości składników 
portfela poniżej wysokości określonej w  regulaminie, o  którym mowa w  art. 210 
pkt 5; 
4) gdy zmiana wynika ze stosowanej przez zbiorczy portfel papierów 
wartościowych polityki inwestycyjnej, a  możliwość dokonania tej zmiany 
została określona w  regulaminie, o  którym mowa w  art. 210 pkt 5. 
Art. 217. 1. Towarzystwo prowadzi rejestr tytułów uczestnictwa zbiorczego 
portfela papierów wartościowych. Przepis  art. 87 ust. 2 stosuje się odpowiednio.  
2. Do zbywania lub odkupywania tytułów uczestnictwa zbiorczego portfela 
papierów wartościowych stosuje się odp owiednio przepisy dotyczące zbywania lub 
odkupywania jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych.  
3. Do wyceny aktywów zbiorczego portfela papierów wartościowych stosuje się 
odpowiednio przepisy dotyczące wyceny aktywów funduszu inwestycyjnego . 
4. Do aktywów zbiorczego portfela papierów wartościowych oraz do wpłat 
dokonanych na rachunek, o  którym mowa w  art. 213 ust. 2, stosuje się odpowiednio 
przepis  art. 81. 
5. Rada Ministrów określi, w  drodze rozporządzenia, szczegółowe warunki 
wykonywania p rzez towarzystwo działalności w  zakresie zarządzania zbiorczymi 
portfelami papierów wartościowych, z  uwzględnieniem warunków finansowych 
i organizacyjnych, jakie musi spełnić towarzystwo w  celu zapewnienia 
bezpieczeństwa wykonywania tej działalności.  
©Kancelaria Sejmu   s. 305/437 
 
23.09.2019  
 Art. 218. 1. Towarzystwo jest obowiązane do sporządzania półrocznych i  rocz-
nych sprawozdań finansowych zbiorczego portfela papierów wartościowych oraz do 
udostępniania tych sprawozdań na żądanie uczestnika tego portfela.  
2. Rada Ministrów określi, w  drodze roz porządzenia, zakres półrocz nych 
i rocznych sprawozdań finansowych zbiorczego portfela papierów wartościowych, 
w celu umożliwienia nabywcom tytułów uczestnictwa zbiorczego portfela papierów 
wartościowych dokonania oceny ryzyka związanego z  inwestowaniem w  te tytuły.  
DZIAŁ X  
Obowiązki informacyjne i  nadzór Komisji  
Art. 219. 1. Fundusz inwestycyjny otwarty oraz specjalistyczny fundusz 
inwestycyjny otwarty mają obowiązek publikowania prospektów informacyjnych oraz 
kluczowych informacji dla inwestorów, a  także rocznych i  półrocznych sprawozdań 
finansowych, w  tym połączonych sprawozdań funduszy z  wydzielonymi 
subfunduszami oraz sprawozdań jednostkowych subfunduszy, na stronach 
internetowych wskazanych w  statucie funduszu.  
1a. Do rocznego sprawozdania finansowego funduszu inwestycyjnego otwartego 
dołącza się informację o wynagrodzeniach obejmującą:  
1) liczbę pracowników towarzystwa;  
2) całkowitą kwotę wynagrodzeń, w  podziale na wynagrodzenia stałe i  zmienne, 
wypłaconych przez towarzystwo pracownikom, w  tym odrębnie  całkowitą kwotę 
wynagrodzeń wypłaconych osobom, o  których mowa w  art. 47a ust. 1; 
3) opis sposobu obliczania zmiennych składników wynagrodzeń;  
4) wynik przeglądów realizacji polityki wynagrodzeń ze wskazaniem 
stwierdzonych nieprawidłowości;  
5) istotne zmi any w  przyjętej polityce wynagrodzeń.  
2. Fundusz inwestycyjny otwarty oraz specjalistyczny fundusz inwestycyjny 
otwarty publikują półroczne sprawozdania finansowe, w  tym połączone sprawozdania 
funduszy z  wydzielonymi subfunduszami oraz sprawozdania jednost kowe 
subfunduszy w  terminie 2  miesięcy od zakończenia pierwszego półrocza roku 
obrotowego.  
3. Publiczny fundusz inwestycyjny zamknięty udostępnia do publicznej 
wiadomości lub wiadomości zainteresowanych inwestorów prospekt emisyjny lub 
memorandum informacyjne w  sposób określony przepisami ustawy o  ofercie 
©Kancelaria Sejmu   s. 306/437 
 
23.09.2019  
 publicznej, jeżeli obowiązek ich sporządzenia wynika z  przepisów rozdziału 2  tej 
ustawy.  
4. Fundusz inwestycyjny zamknięty, który nie jest publicznym funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym, udostępnia  na żądanie uczestnika funduszu roczne 
i półroczne sprawozdania finansowe, w  tym połączone sprawozdania funduszy 
z wydzielonymi subfunduszami oraz sprawozdania jednostkowe subfunduszy, 
niezwłocznie po ich zbadaniu lub przeglądzie przez biegłego rewidenta.  
5. Jeżeli statut funduszu tak stanowi, fundusz inwestycyjny otwarty oraz 
specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty okresowo publikują informacje 
o poszczególnych składnikach lokat funduszu w  zakresie, formie oraz w  terminach 
wskazanych w  statucie. Publi kacji dokonuje się na stronie internetowej wskazanej 
w statucie funduszu.  
6. Jeżeli statut funduszu tak stanowi, fundusz inwestycyjny zamknięty, który nie 
jest publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym, udostępnia pisemnie na 
żądanie uczestnika fundusz u, okresowe informacje o  poszczególnych składnikach 
lokat funduszu w  zakresie, formie oraz w  terminach wskazanych w  statucie funduszu. 
Informacje mogą być przekazane uczestnikowi przy użyciu trwałego nośnika 
informacji innego niż papier, wskazanego w  statu cie, jeżeli statut tak stanowi.  
7. Informacje o  poszczególnych składnikach lokat funduszu nie mogą zawierać 
informacji reklamowych, powinny być rzetelne oraz nie mogą wprowadzać w  błąd. 
Przepisy  art. 229 ust. 5 i 6 stosuje się odpowiednio.  
8. Przy publikow aniu lub udostępnianiu informacji o  poszczególnych 
składnikach lokat funduszu fundusz inwestycyjny jest obowiązany:  
1) zapewnić dostęp do takich samych informacji o  składnikach lokat funduszu 
wszystkim uczestnikom funduszu;  
2) ujawniać informacje o  składni kach lokat funduszu w  takich samych terminach 
i w taki sam sposób wszystkim uczestnikom funduszu;  
3) prezentować informacje o  składnikach lokat funduszu w  taki sam sposób przez 
cały okres istnienia funduszu, aby była zapewniona ciągłość prezentacji danych 
uwzględniająca każdy dzień wyceny aktywów funduszu, w  szczególności 
fundusz nie może pomijać danych za niektóre dni wyceny;  
4) (uchylony)  
5) w razie zmiany statutu funduszu, wpływającej na sposób dokonywania lokat 
przez fundusz lub prezentowania danych o  poszczególnych składnikach lokat 
©Kancelaria Sejmu   s. 307/437 
 
23.09.2019  
 funduszu albo zmiany sposobu prezentacji informacji o  składnikach lokat 
funduszu:  
a) zamieszczać na stronie internetowej lub w  informacji dla uczestnika 
szczegółowe informacje o  przyczynach dokonania zmian w  zakresie 
prezent acji informacji o  poszczególnych składnikach lokat funduszu,  
b) zamieszczać na stronie internetowej lub w  informacji dla uczestnika różnice 
w zakresie prezentacji informacji o  poszczególnych składnikach lokat 
funduszu wraz ze szczegółowym wyjaśnieniem tych  różnic,  
c) jeżeli nastąpiła zmiana zakresu informacji o  poszczególnych składnikach 
lokat funduszu lub zmiana okresu, za które prezentowane są informacje 
o poszczególnych składnikach lokat funduszu, obok informacji zawierającej 
dane za okres w  nowym układz ie prezentacyjnym:  
– ujawniać, przez okres 6  miesięcy, dane porównawcze za okres 
dotychczasowy w  dotychczasowym układzie prezentacyjnym,  
– ujawniać, przez okres 6  miesięcy, dane porównawcze w  nowym 
układzie prezentacyjnym za okres 6  miesięcy poprzedzających dzień 
prezentacji danych w  nowym układzie prezentacyjnym.  
Art. 220. 1. Prospekt informacyjny funduszu inwestycyjnego otwartego oraz 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego powinien zawierać statut 
funduszu, oświadczenie firmy au dytorskiej o zgodności metod i  zasad wyceny 
aktywów funduszu opisanych w  prospekcie informacyjnym z  przepisami dotyczącymi 
rachunkowości funduszy inwestycyjnych, a  także o  zgodności i  kompletności tych 
zasad z  przyjętą przez fundusz polityką inwestycyjną, a w przypadku zmiany metod 
lub zasad wyceny aktywów funduszu, w  tym wynikających ze zmiany przyjętej przez 
fundusz polityki inwestycyjnej, także odpowiednie oświadczenie w  odniesieniu do 
wprowadzanych zmian oraz wszelkie informacje niezbędne do oceny ryzyk a 
inwestycyjnego. W  przypadku funduszu z  wydzielonymi subfunduszami 
oświadczenie firmy audytorskiej  powinno dotyczyć odrębnie każdego subfunduszu.  
1a. Prospekt informacyjny funduszu inwestycyjnego otwartego zawiera także 
skrótowe informacje o  stosowanej w  towarzystwie polityce wynagrodzeń wraz ze 
wskazaniem strony internetowej, na której polityka ta jest udostępniona.  
2. Na żądanie uczestnika towarzystwo ma obowiązek udzielić do datko wych 
informacji o  limitach inwestycyjnych funduszu, sposobie zarządzania ryzykiem 
©Kancelaria Sejmu   s. 308/437 
 
23.09.2019  
 inwestycyjnym funduszu, a  także o  aktualnych zmianach i  przyrostach wartości 
w zakresie głównych lokat funduszu.  
Art. 220a.  1. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny zawierać 
następujące informacje o  podstawowych cechach funduszu inwestycyjneg o: 
1) dane pozwalające na identyfikację funduszu;  
2) opis jego polityki inwestycyjnej i  celów inwestycyjnych;  
3) przedstawienie dotychczasowych wyników lub symulacje tych wyników;  
4) wysokość opłat manipulacyjnych pobieranych w  związku z  nabyciem lub 
umorz eniem jednostek uczestnictwa oraz wysokość innych opłat i  kosztów 
ponoszonych przez uczestników funduszu inwestycyjnego;  
5) określenie profilu ryzyka funduszu inwestycyjnego, w  tym określenie wskaźnika 
zysku do ryzyka funduszu wraz z  wyjaśnieniem dotyczący m ryzyka związanego 
z inwestycjami w  funduszu oraz odpowiednimi ostrzeżeniami;  
6) wskazanie organu nadzoru właściwego dla funduszu.  
2. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny wyraźnie wskazywać, gdzie 
i w jaki sposób można uzyskać dodatkowe informacje na temat funduszu 
inwestycyjnego, w  tym gdzie i  w jaki sposób można, na wniosek, bezpłatnie otrzymać 
prospekt informacyjny, a  także, w  jakim języku takie informacje są dostępne dla 
inwestorów.  
2a. Kluczowe informacje dla inwestorów wskazują również stronę internetową 
towarzystwa, na której udostępniona jest polityka wynagrodzeń.  
3. Informacje zawarte w  kluczowych informacjach dla inwestorów powinny być 
przedstawione w  sposób umożliwiający zrozumienie charakteru oraz ryzyka 
związanego z  jednostkami uczestnic twa funduszu, a  tym samym podjęcie świadomej 
decyzji inwestycyjnej, a  także w  formie zrozumiałej bez konieczności odwoływania 
się do innych dokumentów.  
4. Informacje zawarte w  kluczowych informacjach dla inwestorów powinny być 
spójne z  odpowiednimi częścia mi prospektu informacyjnego.  
5. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny być sporządzone w  jednolitym 
formacie umożliwiającym dokonywanie porównań kluczowych informacji dla 
inwestorów dla różnych funduszy inwestycyjnych.  
6. Zakres informacji wykazywanych  w kluczowych informacjach dla 
inwestorów oraz formę i  sposób ich przedstawienia inwestorom określa 
rozporządzenie Komisji (UE)  nr 583/2010  z dnia 1  lipca 2010  r. w sprawie wykonania 
©Kancelaria Sejmu   s. 309/437 
 
23.09.2019  
 dyrektywy Parlamentu Europejskiego i  Rady 2009/65/WE w  zakresie kluczowyc h 
informacji dla inwestorów i  warunków, które należy spełnić w  przypadku dostarczania 
kluczowych informacji dla inwestorów lub prospektu emisyjnego na trwałym nośniku 
innym niż papier lub za pośrednictwem strony internetowej ( Dz. Urz. UE L 176 
z 10.07.2010 , str. 1). 
7. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty sporządza i  udostępnia 
kluczowe informacje dla inwestorów na zasadach określonych dla funduszu 
inwestycyjnego otwartego, w  tym zgodnie z  przepisami, o  których mowa w  ust. 6. 
Art. 220b.  Informacje z awarte w  kluczowych informacjach dla inwestorów, 
w tym przetłumaczone na język inny niż ten, w  którym zostały sporządzone, nie mogą 
być wyłączną podstawą odpowiedzialności cywilnej, chyba że wprowadzają one 
w błąd, są nieprawdziwe lub niezgodne z  informacj ami zawartymi w  prospekcie 
informacyjnym funduszu. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny zawierać 
w tym zakresie wyraźne ostrzeżenie skierowane do inwestorów.  
Art. 221. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia , szczegółowe warunki, jakim powinien odpowiadać prospekt 
informacyjny funduszu inwestycyjnego otwartego oraz specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, a  także sposób i  metodologię wyliczania wskaźnika zysku 
do ryzyka funduszu inwestycyjnego otw artego oraz specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, mając na uwadze umożliwienie nabywcom jednostek 
uczestnictwa dokonania oceny ryzyka związanego z  lokatami funduszu oraz ryzyka 
związanego z  inwestowaniem w  te jednostki.  
Art. 222. 1. Przy zbywaniu jednostek uczestnictwa fundusz inwestycyjny 
otwarty i  specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty bezpłatnie udostępnia 
kluczowe informacje dla inwestorów, umożliwiając zapoznanie się z  nimi przed 
nabyciem jednostek uczestnictwa.  
2. W przypadku g dy jednostki uczestnictwa funduszu są zbywane za 
pośrednictwem podmiotu, o  którym mowa w  art. 32 ust. 1 pkt 2 i 3 lub ust.  2, 
wykonanie obowiązku, o  którym mowa w  ust. 1, obciąża ten podmiot. Na żądanie tego 
podmiotu fundusz inwestycyjny dostarcza mu klucz owe informacje dla inwestorów.  
3. W przypadku przyjmowania oświadczeń woli związanych z  przystąpieniem 
do funduszu inwestycyjnego za pośrednictwem osób, o  których mowa w  art. 33 ust. 1, 
obowiązek określony w  ust. 1 wykonuje się przez te osoby.  
©Kancelaria Sejmu   s. 310/437 
 
23.09.2019  
 4. Od dnia o głoszenia o  zwołaniu zgromadzenia uczestników funduszu 
inwestycyjnego otwartego przy zbywaniu jednostek uczestnictwa funduszu wraz 
z kluczowymi informacjami dla inwestorów udostępnia się informację o  planowanym 
zgromadzeniu uczestników zawierającą informac je, o których mowa w  art. 87c ust. 3. 
5. Od dnia zgromadzenia uczestników zwołanego w  związku z  planowanym 
połączeniem funduszy przy zbywaniu jednostek uczestnictwa funduszu wraz 
z kluczowymi informacjami dla inwestorów udostępnia się informację o  planowan ym 
połączeniu, chyba że zgromadzenie uczestników funduszu nie podjęło ważnej 
uchwały o  wyrażeniu zgody na połączenie.  
6. Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany udostępnić uczestnikowi 
funduszu bezpłatnie, na jego żądanie, prospekt informacyjny wraz z  aktualnymi 
informacjami o  zmianach w  tym prospekcie, a  także roczne i  półroczne sprawozdania 
finansowe, połączone sprawozdania finansowe funduszu z  wydzielonymi 
subfunduszami oraz sprawozdania jednostkowe subfunduszy.  
7. Kluczowe informacje dla inwestorów  oraz prospekt informacyjny wraz 
z aktualnymi informacjami o  zmianach w  tym prospekcie mogą być udostępnione na 
trwałym nośniku informacji innym niż papier lub za pośrednictwem strony 
internetowej. W  takim przypadku na żądanie inwestora lub uczestnika fund uszu są one 
dostarczane bezpłatnie na papierze.  
8. Sprawozdania finansowe są udostępniane w  sposób określony w  kluczowych 
informacjach dla inwestorów oraz prospekcie informacyjnym funduszu, jednakże na 
żądanie uczestnika funduszu są mu dostarczane na papie rze. 
9. Fundusz inwestycyjny otwarty działający jako fundusz powiązany dodatkowo 
jest obowiązany udostępnić uczestnikowi funduszu bezpłatnie, na jego żądanie, 
prospekt informacyjny funduszu podstawowego oraz roczne i  półroczne sprawozdania 
finansowe fundus zu podstawowego.  
10. Fundusz inwestycyjny otwarty przekazuje Komisji:  
1) prospekty informacyjne i  kluczowe informacje dla inwestorów – niezwłocznie 
po ich sporządzeniu;  
2) roczne sprawozdania finansowe, a  w przypadku funduszu z  wydzielonymi 
subfunduszami roczne połączone sprawo zdanie finansowe funduszu oraz roczne 
sprawozdania jednostkowe subfunduszy – niezwłocznie po ich zbadaniu przez 
biegłego rewidenta;  
©Kancelaria Sejmu   s. 311/437 
 
23.09.2019  
 3) półroczne sprawozdania finansowe, a  w przypadku funduszu z  wydzielonymi 
subfunduszami półroczne p ołączone sprawozdanie finansowe funduszu oraz 
półroczne sprawozdania jednostkowe subfunduszy – niezwłocznie po dokonaniu 
ich przeglądu przez biegłego rewidenta.  
11. Fundusz inwestycyjny otwarty będący funduszem powiązanym, poza 
dokumentami wskazanymi w  ust. 10, przekazuje niezwłocznie Komisji prospekt 
informacyjny, kluczowe informacje dla inwestorów oraz ich zmiany, a  także roczne 
i półroczne sprawozdania finansowe funduszu podstawowego.  
12. Fundusz inwestycyjny otwarty przekazuje Komisji informacje o  zmian ach 
w prospekcie informacyjnym lub kluczowych informacjach dla inwestorów 
niezwłocznie po ich wprowadzeniu.  
13. Prospekt informacyjny, a  także roczne i  półroczne sprawozdania finansowe, 
połączone sprawozdania finansowe funduszu z  wydzielonymi subfunduszami  oraz 
sprawozdania jednostkowe subfunduszy, powinny być dostępne w  miejscach 
zbywania jednostek uczestnictwa wskazanych w  prospekcie informacyjnym.  
14. Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany udostępniać we wszystkich 
miejscach zbywania jednostek ucze stnictwa oraz na stronach internetowych 
wskazanych w  statucie funduszu aktualne informacje o  zmianach w  prospekcie 
informacyjnym oraz ujednoliconą wersję kluczowych informacji dla inwestorów 
obejmującą wszystkie zmiany.  
Art. 222a.  1. Przy zbywaniu jednoste k uczestnictwa specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, emisji certyfikatów inwestycyjnych funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego oraz wprowadzaniu alternatywnej spółki inwestycyjnej 
lub unijnego AFI do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polski ej odpowiednio 
towarzystwo, zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie zezwolenia 
i zarządzający z  UE udostępniają informację dla klienta alternatywnego funduszu 
inwestycyjnego, umożliwiając zapoznanie się z  nią przed nabyciem jednostek 
uczestnic twa, objęciem certyfikatów inwestycyjnych albo nabyciem lub objęciem 
praw uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI. Przepisy  
art. 222 ust. 2 i 3 stosuje się odpowiednio.  
2. Informacja dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjne go jest 
sporządzana w  formie jednolitego dokumentu i  zawiera:  
1) firmę (nazwę), siedzibę i  adres funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej 
albo unijnego AFI, a  w przypadku gdy są one:  
©Kancelaria Sejmu   s. 312/437 
 
23.09.2019  
 a) funduszem powiązanym albo działają jako AFI powiązany – także firmę 
(nazwę), siedzibę i  adres funduszu podstawowego lub AFI podstawowego,  
b) funduszem funduszy – także firmę (nazwę), siedzibę i  adres funduszy 
bazowych;  
2) firmę (nazwę), siedzibę i  adres podmiotu, który zarządza funduszem, 
alternatywną spółką inwestyc yjną lub unijnym AFI, a  także depozytariusza, 
firmy audytorskiej oraz innych podmiotów świadczących usługi na rzecz 
funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI, z  opisem ich 
obowiązków oraz praw uczestnika funduszu albo inwestora alternat ywnej spółki 
inwestycyjnej lub unijnego AFI;  
3) opis przedmiotu działalności funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej albo 
unijnego AFI, w  tym ich celu inwestycyjnego i  polityki inwestycyjnej oraz 
strategii inwestycyjnych, w  szczególności opis rodzajów  aktywów, w  które może 
inwestować, technik, które może stosować, rodzajów ryzyka związanego 
z inwestycją, ograniczeń inwestycyjnych, okoliczności, w  których może 
korzystać z  dźwigni finansowej AFI, dozwolonych rodzajów i  źródeł dźwigni 
finansowej AFI oraz ryzyka i  ograniczeń związanych z  jej stosowaniem, ustaleń 
dotyczących zabezpieczeń i  ich ponownego wykorzystania, a  także 
maksymalnego poziomu dźwigni finansowej AFI, jaki może być stosowany 
w ich imieniu;  
4) opis procedur, na podstawie których fundusz, alternatywna spółka inwestycyjna 
albo unijny AFI mogą zmienić strategię lub politykę inwestycyjną;  
5) opis podstawowych skutków prawnych dokonania inwestycji dla uczestnika 
funduszu oraz inwestora alternatywnej spółki inwestycyjnej albo unijnego AFI;  
6) opis sposobu, w  jaki towarzystwo, zarządzający ASI albo zarządzający z  UE 
spełniają wymogi dotyczące zwiększenia kapitału własnego albo zawarcia 
umowy ubezpieczenia w  związku z  odpowiedzialnością z  tytułu niewykonania 
lub nienależytego wykonania obowiązków w  zakresie zarządzania funduszem, 
alternatywną spółką inwestycyjną albo unijnym AFI;  
7) informację o  powierzeniu przez towarzystwo, zarządzającego ASI albo 
zarządzającego z  UE wykonywania czynności w  zakresie zarządzania portfelem 
inwestycyjnym lub ryzykiem  oraz o  powierzeniu przez depozytariusza 
wykonywania czynności w  zakresie przechowywania aktywów, ze wskazaniem 
podmiotów, którym zostało powierzone wykonywanie czynności, a  także opisem 
©Kancelaria Sejmu   s. 313/437 
 
23.09.2019  
 tych czynności oraz opisem konfliktów interesów, które mogą wyniknąć 
z przekazania ich wykonywania;  
8) informację o  zakresie odpowiedzialności depozytariusza oraz okolicznościach 
umożliwiających zwolnienie się przez niego z  tej odpowiedzialności lub 
powodujących zmianę zakresu tej odpowiedzialności;  
9) opis metod i  zasad wy ceny aktywów;  
10) opis zarządzania płynnością;  
11) opis procedur nabycia jednostek uczestnictwa, objęcia certyfikatów 
inwestycyjnych albo nabycia lub objęcia praw uczestnictwa alternatywnej spółki 
inwestycyjnej albo unijnego AFI;  
12) informację o  stosowani u tych samych zasad wobec wszystkich uczestników 
funduszu oraz inwestorów alternatywnej spółki inwestycyjnej albo unijnego AFI 
albo opis preferencyjnego traktowania poszczególnych uczestników 
i inwestorów, z  uwzględnieniem ich prawnych i  gospodarczych powi ązań 
z funduszem, alternatywną spółką inwestycyjną albo unijnym AFI lub 
z podmiotem nimi zarządzającym, jeżeli mają miejsce;  
13) informację o  opłatach i  kosztach ponoszonych bezpośrednio lub pośrednio przez 
uczestników funduszu oraz inwestorów alternatywne j spółki inwestycyjnej lub 
unijnego AFI oraz maksymalną ich wysokość;  
14) ostatnie sprawozdanie roczne AFI, o  którym mowa w  art. 222d, albo informację 
o miejscu udostępnienia tego sprawo zdania;  
15) informację o  ostatniej wartości aktywów netto funduszu, a lternatywnej spółki 
inwestycyjnej albo unijnego AFI lub informację o  ostatniej cenie zbycia 
i odkupienia jednostki uczestnictwa, cenie certyfikatu inwestycyjnego albo 
prawa uczestnictwa alternatywnej spółki inwestycyjnej albo unijnego AFI oraz 
informację o  tej wartości lub cenie w  ujęciu historycznym albo informację 
o miejscu udostępnienia tych danych;  
16) firmę (nazwę), siedzibę i  adres prime brokera będącego kontrahentem funduszu, 
alternatywnej spółki inwestycyjnej albo unijnego AFI oraz podstawowe 
inform acje o  sposobie wykonywania świadczonych przez niego usług i 
zarządzania konfliktami interesów oraz o  jego odpowiedzialności;  
17) wskazanie sposobu i  terminu udostępniania informacji, o  których mowa 
w art. 222b.  
©Kancelaria Sejmu   s. 314/437 
 
23.09.2019  
 3. W zakresie wskazanym w  ust. 1 obowiązkowi  udostępnienia podlegają 
również istotne zmiany informacji, o których mowa w  ust. 2. 
4. Informację dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego dołącza się 
do propozycji objęcia certyfikatów inwestycyjnych albo nabycia lub objęcia praw 
uczestnictwa a lternatywnej spółki inwestycyjnej albo unijnego AFI oraz udostępnia 
w miejscu ich zbywania nie później niż w  dniu rozpoczęcia zbywania.  
5. W przypadku gdy towarzystwo, zarządzający ASI prowadzący działalność na 
podstawie zezwolenia albo zarządzający z  UE u dostępnia:  
1) prospekt informacyjny lub warunki emisji funduszu inwestycyjnego,  
2) prospekt emisyjny lub memorandum informacyjne funduszu inwestycyjnego 
albo alternatywnej spółki inwestycyjnej na podstawie przepisów ustawy 
o ofercie publicznej,  
3) prospekt  emisyjny unijnego AFI na podstawie przepisów prawa właściwego dla 
tego AFI  
– obowiązek określony w  ust. 1 obejmuje informacje, o  których mowa w  ust. 2, 
wyłącznie w  zakresie, w  jakim nie są one udostępniane w  treści dokumentów, 
o których mowa w  pkt 1–3. 
6. W przypadku określonym w  ust. 5 informacje, o  których mowa w  ust. 2, 
udostępnia się w  formie jednolitego dokumentu zawierającego dodatkowo wzmiankę, 
że informacje w  nim zawarte stanowią uzupełnienie prospektu emisyjnego, 
memorandum informacyjnego, prospek tu informacyjnego lub warunków emisji, wraz 
z informacją o  miejscu, formie i  terminie udostępnienia tych dokumentów.  
7. W przypadku istotnych zmian informacji, o  których mowa w  ust. 2, przepisy  
ust. 4 i 6 stosuje się odpowiednio.  
8. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych może określić, w  drodze 
rozporządzenia, szczegółowy zakres informacji przedstawianych w  informacji dla 
klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego oraz sposób ich przedstawiania, 
mając na uwadze umożliwienie właściwej oceny polityki inwestycyjnej i  strategii 
inwestycyjnych funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI oraz 
ryzyka związanego z  dokonywanymi przez nie lokatami.  
Art. 222b.  W przypadku gdy jednostki uczestnictwa specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, certyfikaty inwestycyjne funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, alternatywna spółka inwestycyjna lub unijny AFI są odpowiednio 
zbywane, emitowane lub wprowadzane do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej 
©Kancelaria Sejmu   s. 315/437 
 
23.09.2019  
 Polskiej, towarzystwo, zarząd zający ASI prowadzący działalność na podstawie 
zezwolenia albo zarządzający z  UE udostępniają odpowiednio uczestnikom funduszu 
oraz inwestorom alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI, 
z uwzględnieniem art.  108 i  art. 109 rozporządzenia 231/2013 : 
1) okresowo – w odniesieniu do każdego funduszu, każdej alternatywnej spółki 
inwestycyjnej lub każdego unijnego AFI, informacje o:  
a) udziale procentowym aktywów, które są przedmiotem specjalnych ustaleń 
w związku z  ich niepłynnością,  
b) zmianach regulac ji wewnętrznych dotyczących zarządzania płynnością,  
c) aktualnym profilu ryzyka oraz systemach zarządzania ryzykiem 
stosowanych przez podmiot nim zarządzający;  
2) regularnie – w odniesieniu do funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej lub 
unijnego AFI, które stosują dźwignię finansową AFI, informacje o:  
a) zmianach maksymalnego poziomu dźwigni finansowej AFI, który może być 
stosowany w  ich imieniu, oraz prawie do ponownego wykorzystania 
zabezpieczeń lub gwarancji udzielonej na podstawie porozumienia 
dotyczącego dźwigni finansowej AFI,  
b) łącznej wysokości zastosowanej dźwigni finansowej AFI.  
Art. 222c.  1. Towarzystwo oraz zarządzający ASI sporządzają i  przekazują 
Komisji, z  uwzględnieniem art.  110 rozporządzenia 231/2013, okresowe 
sprawozdania dotyczące:  
1) działalności inwestycyjnej wykonywanej w  imieniu zarządzanych 
specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych, funduszy inwestycyjnych 
zamkniętych, alternatywnych spółek inwestycyjnych i  unijnych AFI;  
2) płynności i  zarządzania ryzykiem zarządzanych  specjalistycznych funduszy 
inwestycyjnych otwartych, funduszy inwestycyjnych zamkniętych, 
alternatywnych spółek inwestycyjnych i  unijnych AFI – w odniesieniu do 
każdego funduszu, każdej alternatywnej spółki inwestycyjnej i  każdego unijnego 
AFI;  
3) stosowa nia dźwigni finansowej AFI w  zarządzanych specjalistycznych 
funduszach inwestycyjnych otwartych, funduszach inwestycyjnych 
zamkniętych, alternatywnych spółkach inwestycyjnych i  unijnych AFI, które 
stosują dźwignię finansową AFI – w odniesieniu do każdego f unduszu, każdej 
alternatywnej spółki inwestycyjnej i  każdego unijnego AFI.  
©Kancelaria Sejmu   s. 316/437 
 
23.09.2019  
 2. Towarzystwo oraz zarządzający ASI przekazują Komisji na jej żądanie, 
w zakresie określonym w  ust. 1, dodatkowe informacje niezbędne do monitorowania 
skutków ich działalności o  znaczeniu istotnym dla funkcjonowania rynku 
finansowego.  
3. Komisja informuje Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych o  żądaniu, o  którym mowa w  ust. 2. 
4. Informacje, o  których mowa w  art. 110 rozporządzenia 231/2013, 
towarzystwo lub zarządz ający ASI przekazują Komisji w  trybie określonym 
przepisami wydanymi na podstawie  art. 55 ust. 1 ustawy  o nadzorze nad rynkiem 
kapitałowym.  
5. Komisja przekazuje niezwłocznie Prezesowi Narodowego Banku Polskiego 
sprawozdania, o  których mowa w  ust. 1 pkt 3. 
Art. 222d.  1. Towarzystwo w  terminie 4  miesięcy od dnia zakończenia roku 
obrotowego przekazuje Komisji oraz uczestnikom funduszu na ich żądanie 
sprawozdanie roczne AFI sporządzone odrębnie w  odniesieniu do każdego 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego  otwartego i  funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego, których jest organem.  
2. Towarzystwo oraz zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
zezwolenia w  terminie 6  miesięcy od dnia zakończenia roku obrotowego przekazują 
Komisji oraz inwestorom odpowiednio alternatywnej spółki inwestycyjnej lub 
unijnego AFI na ich żądanie sprawozdanie roczne AFI sporządzone odrębnie 
w odniesieniu do:  
1) każdej alternatywnej spółki inwestycyjnej, którą zarządza – w przypadku 
zarządzającego ASI;  
2) każdego unijnego  AFI, którym zarządzają.  
3. Zarządzający z  UE w  terminie 6  miesięcy od dnia zakończenia roku 
obrotowego przekazuje inwestorom odpowiednio alternatywnej spółki inwestycyjnej 
lub unijnego AFI na ich żądanie sprawozdanie roczne AFI sporządzone odrębnie 
w odniesieniu do:  
1) każdej alternatywnej spółki inwestycyjnej, którą zarządza;  
2) każdego unijnego AFI, którego jednostki uczestnictwa wprowadził do obrotu na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
4. Sprawozdanie roczne AFI, z  uwzględnieniem art.  103–107 rozpor ządzenia 
231/2013, składa się co najmniej z:  
©Kancelaria Sejmu   s. 317/437 
 
23.09.2019  
 1) bilansu za dany rok obrotowy;  
2) rachunku zysków i  strat za dany rok obrotowy;  
3) zestawienia dodatkowych informacji o  spółce oraz zestawienia lokat – 
w przypadku alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
4) sprawozdania z  działalności alternatywnego funduszu inwestycyjnego za dany 
rok obrotowy;  
5) opisu istotnych zmian informacji wymienionych w  informacji dla klienta 
alternatywnego funduszu inwestycyjnego zaistniałych w  trakcie roku 
obrotowego;  
6) informacji dotyczącej sytuacji na koniec okresu objętego sprawozdaniem 
rocznym oraz działalności w  okresie objętym sprawozdaniem rocznym spółki 
nienotowanej na rynku regulowanym, nad którą specjalistyczny fundusz 
inwestycyjny otwarty, fundusz inwestycyjny zamknięty a lbo alternatywna spółka 
inwestycyjna przejęli kontrolę – chyba że informacje te są zawarte 
w sprawozdaniu finansowym tej spółki nienotowanej na rynku regulowanym;  
7) informacji obejmującej:  
a) liczbę pracowników podmiotu, który zarządza alternatywnym fundu szem 
inwestycyjnym,  
b) całkowite kwoty wynagrodzeń wypłaconych przez podmiot, który zarządza 
alternatywnym funduszem inwestycyjnym, pracownikom, w  tym odrębnie, 
całkowitą kwotę wynagrodzeń wypłaconych osobom, o  których mowa 
w art. 47a ust. 1 i art. 70j ust. 1, 
c) kwotę wynagrodzenia dodatkowego wypłaconego ze środków 
alternatywnego funduszu inwestycyjnego;  
8) informacji, o  których mowa w  art. 12 ust. 1 zdanie  drugie i  trzecie 
rozporządzenia 345/2013  – w przypadku alternatywnego funduszu 
inwestycyjnego posłu gującego się nazwą „EuVECA”;  
9) informacji, o  których mowa w  art. 13 ust. 1 zdanie  drugie i  trzecie oraz 
w ust. 2 rozporządzenia 346/2013  – w przypadku alternatywnego funduszu 
inwestycyjnego posługującego się nazwą „EuSEF”.  
5. Informacje, o  których mowa w  ust. 4 pkt 1–3, są zamieszczane 
w sprawozdaniu rocznym AFI po uprzednim ich zbadaniu przez biegłego rewidenta 
w ramach badania rocznego sprawozdania finansowego danego alternatywnego 
funduszu inwestycyjnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 318/437 
 
23.09.2019  
 6. W sprawozdaniu rocznym AFI zamieszcza się dod atkowo sprawozdanie z 
badania rocznego sprawozdania  finansowego alternatywnego funduszu 
inwestycyjnego.  
7. Określony w  ust. 1 i 2 obowiązek przekazania Komisji, uczestnikom funduszu 
oraz inwestorom alternatywnej spółki inwestycyjnej albo unijnego AFI sprawozdania 
rocznego AFI uważa się spełniony w  przypadku przekazania Komisji oraz do 
publicznej wiadomości przez podmiot będący emitentem, o  którym mowa w  art. 56 
ust. 1 ustawy  o ofercie pub licznej, dla którego Rzeczpospolita Polska jest państwem 
macierz ystym, raportu rocznego zawierającego informacje wymagane na podstawie 
ustawy o  ofercie publicznej, jeżeli wraz z  tym raportem zostały przekazane 
odpowiednio Komisji albo do publicznej wiadomości informacje określone w  ust. 4 
pkt 3 i 5–9. 
8. Określony w  ust. 3 obowiązek przekazania inwestorom alternatywnej spółki 
inwestycyjnej albo unijnego AFI sprawozdania  rocznego AFI uważa się spełniony 
w przypadku przekazania do publicznej wiadomości przez podmiot będący 
emitentem, o  którym mowa w  art. 56 ust. 1 ustawy  o ofercie publicznej, dla którego 
Rzeczpospolita Polska jest państwem macierzystym, raportu rocznego zawierającego 
informacje wymagane na podstawie ustawy o  ofercie publicznej, jeżeli wraz z  tym 
raportem zostały przekazane do publicznej wiadomości informac je określone w  ust. 4 
pkt 3 i 5–9. 
9. Przez wynagrodzenie dodatkowe, o  którym mowa w  ust. 4 pkt  7 lit. c, rozumie 
się: 
1) w odniesieniu do funduszu inwestycyjnego – kwotę wynagrodzenia 
uzależnionego od wyników funduszu inwestycyjnego przypadającą 
towarzyst wu; 
2) w odniesieniu do unijnego AFI lub do alternatywnej spółki inwestycyjnej – 
kwotę stanowiącą część zysków unijnego AFI lub alternatywnej spółki 
inwestycyjnej przypadających towarzystwu lub zarządzającemu ASI jako 
wynagrodzenie za zarządzanie, z  wyłącz eniem kwot z  tytułu dokonanych przez 
towarzystwo lub zarządzającego ASI inwestycji w  unijny AFI lub alternatywną 
spółkę inwestycyjną.  
Art. 222e.  1. Zarządzający alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi są 
obowiązani do przekazywania Komisji informacji uzup ełniających zakres informacji, 
jakie należy zamieszczać w  formularzach sprawozdawczych przedstawionych 
©Kancelaria Sejmu   s. 319/437 
 
23.09.2019  
 w załączniku IV do rozporządzenia 231/2013, niezbędnych do monitorowania ryzyka 
systemowego.  
2. Informacje uzupełniające określone w  przepisach wydanych na podstawie 
ust. 3 należy przekazywać Komisji w  terminach wynikających z  przepisów 
rozporządzenia 231/2013, jako uzupełnienie formularzy sprawozdawczych 
przedstawionych w  załączniku IV do rozporządzenia 231/2013, w  sposób określony 
w przepisach wydanych n a podstawie art.  55 ust.  1 ustawy o  nadzorze nad rynkiem 
kapitałowym.  
3. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, obowiązki informacyjne zarządzających alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi uzupełniające zakres  informacji, jakie należy zamieszczać 
w formularzach sprawozdawczych przedstawionych w  załączniku IV do 
rozporządzenia 231/2013 w  celu zapewnienia powszechnego, jednolitego i  spójnego 
na terenie Unii Europejskiej stosowania przez zarządzających alternatywn ymi 
funduszami inwestycyjnymi kodów przy określaniu zarządzających alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi, alternatywnych funduszy inwestycyjnych, rynków, 
instrumentów finansowych, kontrahentów i  przedsiębiorstw, a  także dla pozyskiwania 
przez Komisję do datkowych informacji umożliwiających monitorowanie ryzyka 
systemowego, oraz formę i  sposób wypełniania formularzy sprawozdawczych 
przedstawionych w  załączniku IV do rozporządzenia 231/2013.  
Art. 222f.  1. Informacje, o  których mowa w  art. 70zk ust.  1, art.  70zl ust.  1, 
art. 70zm ust.  1 oraz art.  222d ust.  1 i 2, towarzystwo przekazuje Komisji w  trybie 
określonym w  przepisach wydanych na podstawie art.  55 ust.  1 ustawy o  nadzorze nad 
rynkiem kapitałowym.  
2. Informacje, o  których mowa w  art. 70o ust.  7, art.  70zb ust.  3, art.  70zk ust.  1, 
art. 70zl ust.  1, art.  70zm ust.  1 oraz art.  222d ust.  2, zarządzający ASI przekazuje 
Komisji w  trybie określonym w  przepisach wydanych na podstawie art.  55 ust.  1 
ustawy o  nadzorze nad rynkiem kapitałowym.  
Art. 223. Biegły rewident jest obowiązany, za pośrednictwem firmy 
audytorskiej:  
1) towarzystwa albo zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie 
zezwolenia albo zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie 
wpisu do rejestru zarządzających ASI,  
©Kancelaria Sejmu   s. 320/437 
 
23.09.2019  
 2) funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej uprawnionej 
do posługiwania się nazwą „EuVECA” albo alternatywnej spółki inwestycyjnej 
uprawnionej do posługiwania się nazwą „EuSEF”,  
3) innego podmiotu wykonującego na podstawie umowy zawartej  z towarzystwem 
lub funduszem inwestycyjnym albo z  zarządzającym ASI prowadzącym 
działalność na podstawie zezwolenia albo z  zarządzającym ASI prowadzącym 
działalność na podstawie wpisu do rejestru zarządzających ASI czynności 
w zakresie zarządzania lub obs ługi odpowiednio funduszu albo alternatywnej 
spółki inwestycyjnej  
– powiadomić Komisję o  stwierdzonych podczas badania lub przeglądu sprawozdań 
finansowych tych podmiotów istotnych uchybieniach w  działalności badanego 
podmiotu oraz naruszeniach obowiązujących przepisów.  
Art. 224. Fundusz inwestycyjny ma obowiązek ogłaszać, w  sposób określony 
w statucie, wartość aktywów netto na jednostkę uczestnictwa lub certyfikat 
inwestycyjny oraz cenę zbycia i  odkupienia jednostek uczestnictwa, niezwłocznie po  
ich ustaleniu.  
Art. 224a.  Nadzór Komisji w  zakresie zgodności z  prawem wykonywania 
działalności określonej w  ustawie obejmuje zgodność tej działalności z  przepisami 
ustawy i  przepisami wydanymi na jej podstawie oraz z  bezpośrednio stosowanymi 
przepisami p rawa wspólnotowego regulującymi działalność w  zakresie zbiorowego 
inwestowania oraz działalność zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi, a  także z  mającymi zastosowanie do tych działalności przepisami 
ustawy o  ofercie publicznej, ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, ustawy o 
rachunkowości, ustawy o  nadzorze nad rynkiem kapitałowym, ustawy z  dnia 
20 kwietnia 2004  r. o indywidualnych kontach emerytalnych oraz indywidualnych 
kontach zabezpieczenia emerytalnego (Dz.  U. z 2016  r. poz.  1776 or az z 2018 r. poz. 
2215) oraz ustawy z  dnia 4  października 2018  r. o  pracowniczych planach 
kapitałowych.  
Art. 225. 1. Towarzystwo i  fundusz inwestycyjny mają obowiązek dostarczania 
Komisji okresowych sprawozdań oraz bieżących informacji dotyczących ich 
działalności i  sytuacji finansowej.  
2. Towarzystwo, fundusz inwestycyjny oraz spółka zarządzająca albo 
zarządzający z  UE, jeżeli towarzystwo, zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1a 
©Kancelaria Sejmu   s. 321/437 
 
23.09.2019  
 albo 1b, mają obowiązek dostarczania, na żądanie Komisji lub jej upoważn ionego 
przedstawiciela, informacji, dokumentów lub wyjaśnień niezbędnych do 
wykonywania efektywnego nadzoru.  
2a. Zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie zezwolenia oraz 
zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie wpisu do rejestru 
zarządzających ASI wpisany do rejestru zarządzających EuVECA lub wpisany do 
rejestru zarządzających EuSEF mają obowiązek dostarczania Komisji okresowych 
sprawozdań oraz bieżących informacji dotyczących ich działalności i sytuacji 
finansowej.  
2b. Zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie zezwolenia, 
zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie wpisu do rejestru 
zarządzających ASI, alternatywna spółka inwestycyjna uprawniona do posługiwania 
się nazwą „EuVECA” oraz alternatywna spółka inwestycy jna uprawniona do 
posługiwania się nazwą „EuSEF” mają obowiązek dostarczania, na żądanie Komisji 
lub jej upoważnionego przedstawiciela, informacji, dokumentów lub wyjaśnień 
niezbędnych do wykonywania efektywnego nadzoru.  
2c. Komisja lub jej upoważniony prz edstawiciel, kierując żądanie, o  którym 
mowa w  ust. 2 oraz 2b, wskazuje termin jego wykonania.  
3. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, zakres sprawozdań i  informacji, o  których mowa w  ust. 1, formę oraz 
termin y ich dostarczania, z  uwzględnieniem konieczności wykonywania przez 
Komisję nadzoru nad działalnością towarzystwa i  funduszu w  zakresie określonym 
ustawą oraz oceny, czy działalność ta jest wykonywana w  interesie uczestników 
funduszu, uczestników zbiorczeg o portfela papierów wartościowych albo klientów, 
dla których towarzystwo świadczy usługi zarządzania portfelami, w  skład których 
wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, doradztwa 
inwestycyjnego albo przyjmowania i  przekazywania zleceń na bycia lub zbycia 
instrumentów finansowych.  
4. Minister właściwy do spraw instytucji finansowych określi, w  drodze 
rozporządzenia, zakres sprawozdań i  informacji, o  których mowa w  ust. 2a, formę 
oraz terminy ich dostarczania, z  uwzględnieniem konieczności w ykonywania przez 
Komisję nadzoru nad działalnością zarządzających ASI w  zakresie określonym 
przepisami prawa oraz oceny, czy działalność ta jest wykonywana w  interesie 
inwestorów alternatywnej spółki inwestycyjnej.  
©Kancelaria Sejmu   s. 322/437 
 
23.09.2019  
 Art. 225a.  1. Na żądanie Komisji lub jej upoważnionego przedstawiciela:  
1) depozytariusz w  celu sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie 
wykonywania obowiązków depozytariusza jest zgodna z  prawem lub umową 
o wykonywanie funkcji depozytariusza odpowiednio funduszu inwestycyjnego 
albo alternaty wnej spółki inwestycyjnej, a  także w  celu sprawdzenia, czy 
działalność funduszu lub alternatywnej spółki inwestycyjnej, dla których 
wykonuje funkcje depozytariusza, jest zgodna z  przepisami prawa,  
2) podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust. 2, w  celu sprawdze nia, czy jego 
działalność w  zakresie pośrednictwa w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek 
uczestnictwa lub tytułów uczestnictwa lub wykupywaniu certyfikatów 
inwestycyjnych jest zgodna z  prawem, umową zawartą z  funduszem 
i udzielonym zezwoleniem,  
3) podmiot, któ remu towarzystwo powierzyło wykonywanie czynności na 
podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a ust. 1, oraz podmiot, któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane, w  celu sprawdzenia, czy 
działalność takich podmiotów w  zakresie wykonywania obowią zków 
wynikających z  zawartej umowy jest zgodna z  tą umową oraz ze statutem 
funduszu inwestycyjnego, a  także w  celu sprawdzenia, czy działalność funduszu, 
dla którego wykonują powierzone czynności, jest zgodna z  przepisami prawa,  
3a) podmiot, któremu zarząd zający ASI powierzył wykonywanie czynności na 
podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust. 1, oraz podmiot, któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane, w  celu sprawdzenia, czy 
działalność takich podmiotów w  zakresie wykonywania obowiązków 
wynikających z  zawartej umowy jest zgodna z  tą umową oraz ze statutem albo 
umową spółki będącej alternatywną spółką inwestycyjną, a  także w  celu 
sprawdzenia, czy działalność alternatywnej spółki inwestycyjnej, dla której 
wykonują powierzone czynności, jest z godna z  przepisami prawa,  
3b) podmiot, któremu zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie wpisu 
do rejestru zarządzających ASI wpisany do rejestru zarządzających EuVECA lub 
wpisany do rejestru zarządzających EuSEF powierzył wykonywanie czynności 
na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust. 1, oraz podmiot, któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane, w  celu sprawdzenia, czy 
działalność takich podmiotów w  zakresie wykonywania obowiązków 
©Kancelaria Sejmu   s. 323/437 
 
23.09.2019  
 wynikających z  zawartej umowy jest zgodna z  tą umową oraz ze statutem albo 
umową spółki będącej alternatywną spółką inwestycyjną,  
4) podmiot prowadzący rejestr uczestników funduszu inwestycyjnego w  celu 
sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie wykonywania obowiązków 
wynikających z  umowy zawartej z funduszem inwestycyjnym jest zgodna z  tą 
umową oraz statutem funduszu inwestycyjnego,  
5) podmiot, o  którym mowa w  art. 192 ust. 1, w  celu sprawdzenia, czy jego 
działalność w  zakresie zarządzania sekurytyzowanymi wierzytelnościami jest 
zgodna z  prawem, st atutem funduszu inwestycyjnego, umową zawartą z  
towarzystwem oraz z  udzielonym zezwoleniem,  
6) przedstawiciel funduszu zagranicznego lub przedstawiciel funduszu 
inwestycyjnego otwartego z  siedzibą w  państwach należących do EEA w  celu 
sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie obowiązków przedstawiciela 
funduszu jest zgodna z  prawem i  umową zawartą z  funduszem, a  także w  celu 
sprawdzenia, czy fundusz zagraniczny lub fundusz inwestycyjny otwarty 
z siedzibą w  państwach należących do EEA wykonuje działalność zgodnie 
z przepisami obowiązującymi na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej,  
7) agent płatności w  celu sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie 
przyjmowania wpłat na nabycie tytułów uczestnictwa i  dokonywania wypłat na 
rzecz uczestników funduszu zagran icznego lub funduszu inwestycyjnego 
otwartego z  siedzibą w  państwach należących do EEA jest zgodna z  prawem 
i umową zawartą z  funduszem  
– mają obowiązek dostarczania informacji, dokumentów lub wyjaśnień niezbędnych 
do wykonywania efektywnego nadzoru.  
2. Komisja lub jej upoważniony przedstawiciel, kierując żądanie, o  którym 
mowa w  ust. 1, wskazuje termin jego wykonania.  
Art. 225b.  1. W  razie stwierdzenia na podstawie uzyskanych informacji, 
wyjaśnień i  dokumentów, o  których mowa w  art. 225 ust. 2 lub 2b lub a rt. 225a ust.  1, 
przypadków naruszeń prawa lub interesu uczestników funduszu inwestycyjnego lub 
inwestorów alternatywnej spółki inwestycyjnej Komisja może powiadomić 
odpowiednio:  
1) towarzystwo,  
2) zarządzającego ASI,  
3) depozytariusza,  
©Kancelaria Sejmu   s. 324/437 
 
23.09.2019  
 4) podmiot, któremu  towarzystwo powierzyło wykonywanie czynności na 
podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a ust.  1, oraz podmiot, któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane,  
5) podmiot, któremu zarządzający ASI powierzył wykonywanie czynności na 
podstawie umow y, o której mowa w  art. 70g ust.  1, oraz podmiot, któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane,  
6) podmiot, któremu zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie wpisu 
do rejestru zarządzających ASI wpisany do rejestru zarządzających EuVE CA lub 
wpisany do rejestru zarządzających EuSEF powierzył wykonywanie czynności 
na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust.  1, oraz podmiot, któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane,  
7) podmiot prowadzący rejestr uczestników funduszu i nwestycyjnego,  
8) podmiot, o  którym mowa w  art. 192 ust. 1 
– o stwierdzonych nieprawidłowościach oraz wyznaczyć termin do ich usunięcia.  
2. Podmiot, o  którym mowa w  ust. 1, do którego zostało skierowane 
powiadomienie, może w  terminie 7  dni od dnia doręczen ia powiadomienia pisemnie 
zgłosić umotywowane zastrzeżenia do treści powiadomienia.  
3. Jeżeli podmiot, o  którym mowa w  ust. 1, do którego zostało skierowane 
powiadomienie, uchybi terminowi, o  którym mowa w  ust. 2, Komisja na prośbę 
zainteresowanego może pr zywrócić ten termin. Przywrócenie terminu może nastąpić, 
jeżeli zainteresowany uprawdopodobni, że uchybienie nastąpiło bez jego winy. 
Komisja informuje pisemnie zainteresowanego o  przywróceniu terminu albo 
o odmowie jego przywrócenia.  
4. Komisja po rozpatr zeniu zastrzeżeń powiadamia podmiot, o  którym mowa 
w ust. 1, do którego zostało skierowane powiadomienie o  sposobie ich rozpatrzenia. 
W powiadomieniu o  rozpatrzeniu zastrzeżeń Komisja może:  
1) uwzględnić zastrzeżenia w  całości lub w  części i  dokonać odpowi edniej zmiany 
w treści powiadomienia;  
2) nie uwzględnić zastrzeżeń, jeżeli są bezzasadne.  
5. W przypadku gdy zostały zgłoszone zastrzeżenia zgodnie z  ust. 2, termin do 
usunięcia nieprawidłowości, o  którym mowa w  ust. 1, liczy się od dnia doręczenia 
powiado mienia o  rozpatrzeniu zastrzeżeń.  
©Kancelaria Sejmu   s. 325/437 
 
23.09.2019  
 6. W terminie 3  dni od dnia upływu terminu wyznaczonego do usunięcia 
nieprawidłowości, podmiot, o  którym mowa w  ust. 1, do którego zostało skierowane 
powiadomienie, informuje pisemnie Komisję o  sposobie usunięcia nieprawid łowości.  
7. W razie nieusunięcia nieprawidłowości w  wyznaczonym terminie, Komisja 
może zastosować wobec podmiotu, o  którym mowa w  ust. 1, do którego zostało 
skierowane powiadomienie, odpowiednio sankcje, o  których mowa w  art. 228–230a 
oraz w  art. 232–234. 
Art. 226. 1. Na podstawie upoważnienia wydanego przez Przewodniczącego 
Komisji osoba w  nim wskazana ma prawo wstępu do pomieszczeń:  
1) towarzystwa – w celu sprawdzenia, czy jego działalność jest zgodna z  prawem, 
ze statutem i  regulacjami wewnętrznymi oraz z udzielonym zezwoleniem lub 
zgodą Komisji;  
1a) zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia – w celu 
sprawdzenia, czy jego działalność jest zgodna z  prawem, ze statutem albo umową 
spółki i  regulacjami wewnętrznymi ASI oraz z  udzielo nym zezwoleniem;  
1b) zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie wpisu do rejestru 
zarządzających ASI – w celu sprawdzenia, czy jego działalność jest zgodna 
z prawem;  
1c) alternatywnej spółki inwestycyjnej – w celu sprawdzenia, czy jej działalność jest 
zgodna z  przepisami regulującymi działalność takich spółek, przepisami ustawy 
o nadzorze nad rynkiem kapitałowym, ustawy o  ofercie publicznej lub ustawy 
o obrocie instrumentami finansowymi, regulacjami wewnętrznymi ASI lub czy 
alternatywna  spółka inwestycyjna działa zgodnie z  postanowieniami prospektu 
emisyjnego;  
2) depozytariusza – w celu sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie 
wykonywania obowiązków depozytariusza jest zgodna z  prawem oraz z  umową 
o wykonywanie funkcji depozytariusza  odpowiednio funduszu inwestycyjnego 
albo alternatywnej spółki inwestycyjnej;  
3) podmiotu, o  którym mowa w  art. 32 ust. 2 – w celu sprawdzenia, czy jego 
działalność w  zakresie pośrednictwa w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek 
uczestnictwa lub tytułów uczestn ictwa lub wykupywaniu certyfikatów 
inwestycyjnych jest zgodna z  prawem, umową zawartą z  funduszem 
i udzielonym zezwoleniem;  
©Kancelaria Sejmu   s. 326/437 
 
23.09.2019  
 4) podmiotu, któremu towarzystwo powierzyło wykonywanie czynności na 
podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a ust. 1, oraz podmiotu , któremu 
wykonywanie takich czynności zostało przekazane – w celu sprawdzenia, czy 
działalność tego podmiotu w  zakresie wykonywania obowiązków wynikających 
z zawartej umowy jest zgodna z  tą umową, a  także zgodna z  prawem oraz ze 
statutem funduszu inwestyc yjnego;  
4a) podmiotu, któremu zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
zezwolenia powierzył wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której 
mowa w  art. 70g ust. 1, oraz podmiotu, któremu wykonywanie takich czynności 
zostało przekazane – w celu sprawdzenia, czy działalność takiego podmiotu 
w zakresie wykonywania obowiązków wynikających z  zawartej umowy jest 
zgodna z  tą umową, a  także zgodna z  prawem oraz ze statutem albo umową 
spółki będącej alternatywną spółką inwestycyjną;  
4b) podmiotu, któr emu zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
wpisu do rejestru zarządzających ASI wpisany do rejestru zarządzających 
EuVECA lub wpisany do rejestru zarządzających EuSEF powierzył 
wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust. 1, 
oraz podmiotu, któremu wykonywanie takich czynności zostało przekazane – 
w celu sprawdzenia, czy działalność takiego podmiotu w  zakresie wykonywania 
obowiązków wynikających z  zawartej umowy jest zgodna z  tą umową, a  także 
zgodna z  prawem oraz ze statutem albo umową spółki będącej alternatywną 
spółką inwestycyjną;  
5) podmiotu prowadzącego rejestr uczestników funduszu inwestycyjnego – w celu 
sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie wykonywania obowiązków 
wynikających z  umowy zawartej z  funduszem  inwestycyjnym jest zgodna z  tą 
umową oraz statutem funduszu inwestycyjnego;  
6) spółki zarządzającej, oddziału spółki zarządzającej lub funduszu zagranicznego, 
spółki zarządzającej funduszami inwestycyjnymi otwartymi z  siedzibą 
w państwach należących do EE A, oddziału tej spółki lub funduszu 
inwestycyjnego otwartego z  siedzibą w  państwach należących do EEA, 
znajdujących się na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej – w celu sprawdzenia, 
czy ich działalność jest wykonywana zgodnie z  przepisami obowiązującymi na  
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej;  
©Kancelaria Sejmu   s. 327/437 
 
23.09.2019  
 6a) zarządzającego z  UE lub jego oddziału znajdującego się na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej – w celu sprawdzenia, czy ich działalność jest 
wykonywana zgodnie z  przepisami obowiązującymi na terytorium 
Rzeczyposp olitej Polskiej;  
7) podmiotu, o  którym mowa w  art. 192 ust. 1 – w celu sprawdzenia, czy jego 
działalność w  zakresie zarządzania sekurytyzowanymi wierzytelnościami jest 
zgodna z  prawem, statutem funduszu inwestycyjnego, umową zawartą z  
towarzystwem oraz z  udzielonym zezwoleniem;  
8) przedstawiciela funduszu zagranicznego lub przedstawiciela funduszu 
inwestycyjnego otwartego z  siedzibą w  państwach należących do EEA – w celu 
sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie obowiązków przedstawiciela 
funduszu jest z godna z  prawem i  umową zawartą z  funduszem, a  także w  celu 
sprawdzenia, czy fundusz zagraniczny lub fundusz inwestycyjny otwarty 
z siedzibą w  państwach należących do EEA wykonuje działalność zgodnie z  
przepisami obowiązującymi na terytorium Rzeczypospolite j Polskiej;  
9) agenta płatności – w celu sprawdzenia, czy jego działalność w  zakresie 
przyjmowania wpłat na nabycie tytułów uczestnictwa i  dokonywania wypłat na 
rzecz uczestników funduszu zagranicznego lub funduszu inwestycyjnego 
otwartego z  siedzibą w  państwach należących do EEA jest zgodna z  prawem 
i umową zawartą z  funduszem.  
2. (uchylony)  
3. (uchylony)  
4. Do kontroli podmiotów, o których mowa w ust. 1, stosuje się odpowiednio 
przepisy ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym oraz przepisy rozdziału 5 
ustawy z dnia 6 marca 2018 r. – Prawo przedsiębiorców.  
Art. 227. 1. Podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2 albo w  art. 192 ust.  1, 
który zaprzestał wykonywania działalności określonej w  ustawie, ma obowiązek 
archiwizowania i  przechowywania, przez 5  lat od dnia zaprzestania tej działalności,  
dokumentów oraz innych nośników informacji związanych z  wykonywaniem tej 
działalności.  
2. Upoważniony przedstawiciel Komisji ma prawo wstępu do siedziby lub lokalu 
podmiotu przechowującego dokumenty i  inne nośniki inform acji, o  których mowa 
w ust. 1 lub art.  69, celem wglądu do tych dokumentów i  nośników.  
©Kancelaria Sejmu   s. 328/437 
 
23.09.2019  
 3. Na pisemne żądanie Komisji lub jej upoważnionego przedstawiciela podmiot 
przechowujący dokumenty, o  których mowa w  ust. 1 lub art.  69, jest obowiązany do 
niezwłoczneg o sporządzenia i  przekazania kopii tych dokumentów.  
Art. 227a.  1. Komisja może nakazać:  
1) towarzystwu, które narusza przepisy prawa, nie wypełnia warunków określonych 
w zezwoleniu, przekracza zakres zezwolenia, narusza interes uczestników 
funduszu inwesty cyjnego lub uczestników zbiorczego portfela papierów 
wartościowych lub nie przestrzega zasad uczciwego obrotu, a  także jeżeli 
fundusz inwestycyjny zarządzany przez towarzystwo narusza przepisy 
regulujące działalność funduszy inwestycyjnych, przepisy ustawy  o nadzorze 
nad rynkiem kapitałowym, ustawy o  ofercie publicznej lub ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, nie przestrzega przepisów statutu lub warunków 
określonych w  zezwoleniu lub nie działa zgodnie z  postanowieniami prospektu 
informacyjnego,  
1a) zarządzającemu ASI prowadzącemu działalność na podstawie zezwolenia, który 
narusza przepisy prawa, nie wypełnia warunków określonych w  zezwoleniu, 
przekracza zakres zezwolenia, narusza regulacje wewnętrzne, narusza interes 
inwestorów alternatywnej spółki i nwestycyjnej lub nie przestrzega zasad 
uczciwego obrotu, a  także jeżeli zarządzana przez niego alternatywna spółka 
inwestycyjna narusza przepisy regulujące działalność takich spółek, przepisy 
ustawy o  nadzorze nad rynkiem kapitałowym, ustawy o  ofercie publ icznej lub 
ustawy o  obrocie instrumentami finansowymi, nie przestrzega regulacji 
wewnętrznych ASI lub nie działa zgodnie z  postanowieniami prospektu 
emisyjnego,  
1b) zarządzającemu ASI prowadzącemu działalność na podstawie wpisu do rejestru 
zarządzających A SI, który narusza przepisy prawa, a  także jeżeli zarządzana 
przez niego alternatywna spółka inwestycyjna narusza przepisy regulujące 
działalność takich spółek, przepisy ustawy o  nadzorze nad rynkiem 
kapitałowym, ustawy o  ofercie publicznej lub ustawy o  obrocie instrumentami 
finansowymi,  
2) depozytariuszowi, który narusza przepisy prawa lub nie wypełnia obowiązków 
określonych w  umowie o wykonywanie funkcji depozytariusza odpowiednio 
funduszu inwestycyjnego albo alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
©Kancelaria Sejmu   s. 329/437 
 
23.09.2019  
 3) podmioto wi, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, który narusza przepisy ustawy, nie 
wypełnia warunków określonych w  zezwoleniu lub przekracza zakres 
zezwolenia, lub wykonuje działalność z  naruszeniem interesów uczestników 
funduszy lub zasad uczciwego obrotu,  
4) podmiot owi, któremu towarzystwo powierzyło wykonywanie czynności na 
podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a ust.  1, który wykonuje działalność 
w zakresie wykonywania obowiązków wynikających z  zawartej umowy 
niezgodnie z  tą umową, przepisami prawa lub ze statute m funduszu 
inwestycyjnego,  
4a) podmiotowi, któremu zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
zezwolenia powierzył wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której 
mowa w  art. 70g ust.  1, który wykonuje działalność w  zakresie wykonywania 
obowią zków wynikających z  zawartej umowy niezgodnie z  tą umową, 
przepisami prawa lub ze statutem albo umową spółki będącej alternatywną 
spółką inwestycyjną,  
4b) podmiotowi, któremu zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
wpisu do rejestru zarządzają cych ASI wpisany do rejestru zarządzających 
EuVECA lub wpisany do rejestru zarządzających EuSEF powierzył 
wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust.  1, 
oraz podmiotowi, któremu wykonywanie takich czynności zostało przekazane, 
które wykonują działalność w  zakresie wykonywania obowiązków 
wynikających z  zawartej umowy niezgodnie z  tą umową, przepisami prawa lub 
ze statutem albo umową spółki będącej alternatywną spółką inwestycyjną,  
5) podmiotowi prowadzącemu rejestr uczestników fun duszu inwestycyjnego, który 
wykonuje działalność w  zakresie wykonywania obowiązków wynikających 
z umowy zawartej z  funduszem niezgodnie z  tą umową oraz statutem funduszu 
inwestycyjnego,  
6) spółce zarządzającej oraz zarządzającemu z  UE, jeżeli działalność f unduszu 
inwestycyjnego, co do którego towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa 
w art. 4 ust.  1a albo 1b, w  zakresie należącym zgodnie z  art. 272c ust.  1 albo 
art. 276e ust.  1 do kompetencji spółki zarządzającej albo zarządzającego z  UE, 
narusza przepisy pr awa, postanowienia statutu lub warunki określone 
w zezwoleniu lub jest niezgodna z  postanowieniami prospektu informacyjnego 
©Kancelaria Sejmu   s. 330/437 
 
23.09.2019  
 albo prospektu emisyjnego, lub narusza interes uczestników funduszu 
inwestycyjnego,  
7) spółce zarządzającej lub oddziałowi tej spółk i albo spółce zarządzającej 
funduszami inwestycyjnymi otwartymi z  siedzibą w  państwach należących do 
EEA lub oddziałowi tej spółki, które naruszają przepisy prawa w  zakresie 
prowadzenia działalności na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej,  
7a) zarządzające mu z  UE, jeżeli działalność alternatywnej spółki inwestycyjnej, 
którą zarządza, narusza przepisy prawa, postanowienia statutu albo umowy 
spółki będącej alternatywną spółką inwestycyjną, warunki określone 
w zezwoleniu lub interes inwestorów spółki lub jest niezgodna 
z postanowieniami prospektu emisyjnego,  
7b) zarządzającemu z  UE lub jego oddziałowi, którzy naruszają przepisy prawa 
w zakresie prowadzenia działalności na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej,  
8) funduszowi zagranicznemu lub funduszowi inwestycy jnemu otwartemu 
z siedzibą w  państwie należącym do EEA, które naruszają przepisy prawa, 
zasady uczciwego obrotu lub zasady zbywania na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej tytułów uczestnictwa przedstawione w  zawiadomieniu, o  którym mowa 
w art. 253 ust.  1, 
9) podmiotowi, o  którym mowa w  art. 192 ust.  1, który narusza przepisy prawa lub 
statutu funduszu sekurytyzacyjnego, nie wypełnia warunków określonych 
w zezwoleniu lub przekracza zakres zezwolenia, lub wykonuje działalność 
z naruszeniem zasad uczciwego ob rotu lub z  naruszeniem interesów uczestników 
funduszu sekurytyzacyjnego,  
10) agentowi płatności lub przedstawicielowi funduszu zagranicznego lub funduszu 
inwestycyjnego otwartego z  siedzibą w  państwach należących do EEA, którzy 
wykonują obowiązki wynikające z  umowy zawartej z  takim funduszem 
niezgodnie z  tą umową oraz przepisami ustawy  
– zaprzestanie tych działań.  
2. Środek określony w  ust. 1 może być stosowany bez względu na zastosowanie 
sankcji określonych w  art. 228, art.  229a, art.  229b, art. 232–234, art.  259, art.  259a, 
art. 273 i  art. 276g.  
Art. 227b.  W przypadku gdy jest to uzasadnione interesem uczestników 
funduszu inwestycyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji, nakazać funduszowi 
©Kancelaria Sejmu   s. 331/437 
 
23.09.2019  
 czasowe zawieszenie zbywania lub odkupywania jednostek  uczestnictwa funduszu 
inwestycyjnego.  
Art. 227c.  1. Komisja w  oparciu o  sprawozdania i  informacje, o  których mowa 
w art. 222c, monitoruje stosowanie przez towarzystwo albo zarządzającego ASI 
prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia albo na podstaw ie wpisu do 
rejestru zarządzających ASI dźwigni finansowej AFI w  odniesieniu do zarządzanych 
przez nich alternatywnych funduszy inwestycyjnych w  celu ustalenia, w  jakim stopniu 
jej stosowanie przyczynia się do narastania ryzyka systemowego, ryzyka zakłóceń  na 
rynkach lub zagrożeń dla rozwoju gospodarczego.  
2. Na żądanie Komisji towarzystwo oraz zarządzający ASI prowadzący 
działalność na podstawie zezwolenia albo na podstawie wpisu do rejestru 
zarządzających ASI są obowiązani wykazać w  odniesieniu do każdego  zarządzanego 
alternatywnego funduszu inwestycyjnego, że ustalone przez nich dla danego funduszu 
limity dźwigni finansowej AFI są odpowiednie i  stale przestrzegane.  
3. Komisja monitoruje ryzyka związane ze stosowaniem przez towarzystwo albo 
zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia albo na 
podstawie wpisu do rejestru zarządzających ASI dźwigni finansowej AFI 
w odniesieniu do zarządzanych przez nich alternatywnych funduszy inwestycyjnych.  
4. W przypadku gdy stosowana przez towarzyst wo albo zarządzającego ASI 
prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia albo na podstawie wpisu do 
rejestru zarządzających ASI dźwignia finansowa AFI może przyczynić się do 
narastania ryzyka systemowego lub ryzyka zakłóceń na rynkach, Komisja, w  celu 
zapewnienia stabilności i  bezpieczeństwa systemu finansowego, w  drodze decyzji, 
może:  
1) określić limity dźwigni finansowej AFI, którą towarzystwo albo zarządzający 
ASI ma prawo stosować, lub  
2) nałożyć na towarzystwo albo zarządzającego ASI inne ograniczen ia 
w zarządzaniu alternatywnym funduszem inwes tycyjnym w  celu zmniejszenia 
ryzyka związanego ze stosowaną dźwignią finansową AFI  
– wyznaczając okres stosowania podjętych środków.  
5. Okres stosowania środków, o  których mowa w  ust. 4, może zostać, w  drodze 
decyzji, przedłużony.  
6. Decyzje, o  których mowa w  ust. 4 i 5, są natychmiast wykonalne.  
©Kancelaria Sejmu   s. 332/437 
 
23.09.2019  
 7. Decyzje, o  których mowa w  ust. 4 i 5, są doręczane co najmniej na dziesięć 
dni roboczych przed rozpoczęciem wyznaczonego w  niej okresu stosowania lub 
przedłużenia s tosowania środków, o  których mowa w  ust. 4, wraz z uzasadnieniem 
zawierającym szczegółowe dane na temat podjętego środka i  przyczyny jego 
zastosowania.  
8. Jeżeli jest to niezbędne dla zachowania stabilności i  bezpieczeństwa systemu 
finansowego, wyznaczony okres stosowania lub przedłużenia stosowania środków, 
o których mowa w  ust. 4, może rozpoczynać się po doręczeniu decyzji, o  których 
mowa w  ust. 4 i 5, bez zachowania terminu określonego w  ust. 7. W  takim przypadku 
uzasadnienie decyzji zawiera dodatkowo pr zyczyny skrócenia tego terminu.  
9. Decyzje, o  których mowa w  ust. 4 i 5, są wydawane po powiadomieniu 
Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych oraz Europejskiej 
Rady ds. Ryzyka Systemowego. W  przypadku otrzymania rekomendacji 
Europejskie go Urzędu Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych co do zastosowania 
środków, o  których mowa w  ust. 4, Komisja powiadamia ten Urząd także 
o niezastosowaniu się do jego rekomendacji, podając uzasadnienie swojej decyzji.  
10. Przepisu ust.  9 zdanie pierwsze ni e stosuje się do decyzji, o  których mowa 
w ust. 4 i 5, dotyczących określenia limitów dźwigni finansowej AFI oraz innych 
ograniczeń dla zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie wpisu do 
rejestru zarządzających ASI.  
11. Komisja informuje nie zwłocznie Prezesa Narodowego Banku Polskiego 
o decyzjach, o  których mowa w  ust. 4 i 5. 
Art. 228. 1. W  przypadku gdy towarzystwo narusza przepisy prawa odnoszące 
się do zasad wykonywania działalności towarzystwa, narusza przepisy prawa 
regulujące działalnoś ć towarzystwa w  zakresie dotyczącym funduszy inwestycyjnych 
otwartych, funduszy zagranicznych lub zbiorczych portfeli papierów wartościowych, 
nie wypełnia warunków okreś lonych w  zezwoleniu na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo lub zgodzie udzielon ej przez Komisję, przekracza zakres tego 
zezwolenia lub narusza interes uczestników funduszu inwestycyjnego otwartego, 
uczestników funduszu zagranicznego lub uczestników zbiorczego portfela papierów 
wartościowych, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) cofnąć zezwolenie albo  
2) nałożyć karę pieniężną w wysokości do 20 949 500 zł albo kwoty stanowiącej 
równowartość 10% całkowitego rocznego przychodu wykazanego w ostatnim 
©Kancelaria Sejmu   s. 333/437 
 
23.09.2019  
 zbadanym sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy, a w przypadku braku 
takiego sprawozdania – karę pieniężną w wysokości do 10% prognozowanego 
całkowitego rocznego przychodu okreś lonego w przedłożonej Komisji analizie 
ekonomiczno -finansowej, o której mowa w art. 58 ust. 1 pkt 3, jeżeli taka 
równowartość albo kwota 10% prognozowanego całkowitego r ocznego 
przychodu określonego w takiej analizie przekraczają 20 949 500 zł, albo  
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
1a. W przypadku gdy jest możliwe ustalenie kwoty korzyści osiągniętej przez 
towarzystwo w  wyniku naruszeń, o  których mowa w  ust. 1, zamiast kary, o  której 
mowa w  ust. 1 pkt  2, Komisja może nałożyć karę pieniężną do wysokości dwukrotnej 
kwoty osiągniętej korzyści, nawet jeżeli kwota ta przekracza maksymalne kwoty 
określone w  ust. 1 pkt  2. 
1b. W przypadku gdy towarzy stwo jest jednostką dominującą lub jednostką 
zależną jednostki dominującej w rozumieniu ustawy o  rachunkowości, która 
sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe, całkowity roczny przychód, 
o którym mowa w  ust. 1 pkt  2, stanowi kwota całkowitego skonso lidowanego 
rocznego przychodu jednostki dominującej najwyższego szczebla ujawniona 
w ostatnim zbadanym sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy.  
1c. W przypadku gdy towarzystwo narusza przepisy prawa regulujące 
działalność towarzystwa wyłącznie w  zakresie d otyczącym alternatywnych funduszy 
inwestycyjnych, nie wypełnia warunków określonych w  zezwoleniu na zarządzanie 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi lub zgodzie udzielonej przez Komisję, 
przekracza zakres tego zezwolenia lub narusza interes uczestników  specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego, uczestników funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego lub inwestorów unijnego AFI, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) ograniczyć zakres wykonywanej działalności zarządzania alternatywnymi 
funduszami inwestycy jnymi, w  zakresie strategii inwestycyjnych, które mogą 
stosować alternatywne fundusze inwestycyjne, którymi zarządza lub może 
zarządzać towarzystwo, albo  
2) cofnąć zezwolenie, albo  
3) nałożyć karę pieniężną do wysokości 5  000 000 zł, albo  
4) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 3 albo w  pkt 2 i 3. 
©Kancelaria Sejmu   s. 334/437 
 
23.09.2019  
 1d. W przypadku gdy naruszenie, o  którym mowa w  ust. 1c, jest rażące, Komisja 
wydając decyzję, o  której mowa w  ust. 1c pkt  2, może również cofnąć towarzystwu 
zezwolenie na wykonywanie działalnoś ci określonej w  art. 45 ust.  1. 
2. Komisja może nałożyć na towarzystwo sankcje, o  których mowa w:  
1) ust. 1  i 1a, jeżeli stwierdzi, że fundusz inwestycyjny otwarty narusza przepisy 
prawa, z  wyłączeniem naruszenia przepisów art.  69–69b ustawy o  ofercie 
publicznej, postanowienia statutu, prospektu informacyjnego lub warunki 
określone w  zezwoleniu lub zgodzie Komisji, a  także w  przypadku, gdy statut 
funduszu lub prospekt informacyjny funduszu zawiera postanowienia niezgodne 
z przepisami ustawy lub nieuwzględni ające należycie interesu uczestników 
funduszu;  
2) ust. 1c, jeżeli stwierdzi, że specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty lub 
fundusz inwestycyjny zamknięty narusza przepisy prawa, z  wyłączeniem 
naruszenia przepisów art.  69–69b ustawy o  ofercie publiczn ej, postanowienia 
statutu, prospektu informacyjnego lub warunki określone w  zezwoleniu lub 
zgodzie Komisji, a  także w  przypadku, gdy statut funduszu lub prospekt 
informacyjny funduszu zawiera postanowienia niezgodne z  przepisami ustawy 
lub nieuwzględniając e należycie interesu uczestników funduszu.  
2a. Komisja może nakazać funduszowi zmianę statutu w  terminie określonym 
przez Komisję, jeżeli statut zawiera postanowienia niezgodne z  przepisami ustawy lub 
nieuwzględniające należycie interesu uczestników fundus zu. 
2b. W przypadku gdy działalność funduszu inwestycyjnego otwartego, co do 
którego towarzystwo zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, w  zakresie 
należącym zgodnie z  art. 272c ust.  1 do kompetencji spółki zarządzającej, narusza 
przepisy prawa, z  wyłączeniem naruszenia przepisów art.  69–69b ustawy o  ofercie 
publicznej, postanowienia statutu lub warunki określone w  zezwoleniu lub zgodzie 
Komisji lub jest niezgodna z  postanowieniami prospektu informacyjnego, lub narusza 
interes uczestników funduszu in westycyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) zakazać wykonywania przez spółkę zarządzającą lub jej oddział działalności na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w  całości lub w  części, w  szczególności 
zakazać wykonywania działalności w  zakresie zarządza nia funduszami 
inwestycyjnymi i  prowadzenia ich spraw, albo  
2) nałożyć na spółkę zarządzającą karę pieniężną w wysokości do 20 949 500 zł 
albo kwoty stanowiącej równowartość 10% całkowitego rocznego przychodu 
©Kancelaria Sejmu   s. 335/437 
 
23.09.2019  
 wykazanego w ostatnim zbadanym sprawozdaniu fin ansowym za rok obrotowy, 
jeżeli przekracza ona 20 949 500 zł, albo  
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
2c. W przypadku gdy jest możliwe ustalenie kwoty korzyści osiągniętej przez 
spółkę zarządzającą w  wyniku naruszeń, o  których mowa w  ust. 2b, zamiast kary, 
o której mowa w  ust. 2b pkt  2, Komisja może nałożyć karę pieniężną do wysokości 
dwukrotnej kwoty osiągniętej korzyści, nawet jeżeli kwota ta przekracza maksymalne 
kwoty określone w  ust. 2b pkt  2. 
2d. W przypadku gdy spółka zar ządzająca jest jednostką dominującą lub 
jednostką zależną jednostki dominującej w  rozumieniu ustawy o  rachunkowości, która 
sporządza skonsolidowane sprawozdanie finansowe, całkowity roczny przychód, 
o którym mowa w  ust. 2b pkt 2, stanowi kwota całkowitego skonsolidowanego 
rocznego przychodu jednostki dominującej najwyższego szczebla ujawniona 
w ostatnim zbadanym sprawozdaniu finansowym za rok obrotowy.  
2e. W przypadku gdy działalność specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego lub funduszu inwestycy jnego zamkniętego, co do którego towarzystwo 
zawarło umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, w  zakresie należącym zgodnie 
z art. 276e ust.  1 do kompetencji zarządzającego z  UE, narusza przepisy prawa, 
z wyłączeniem naruszenia przepisów art.  69–69b ustawy o  ofercie publicznej, 
postanowienia statutu lub warunki określone w  zezwoleniu lub zgodzie Komisji lub 
jest niezgodna z  postanowieniami prospektu informacyjnego, lub narusza interes 
uczestników funduszu inwestycyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) zakazać wykonywania przez zarządzającego z  UE lub jego oddział działalności 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w  całości lub w  części, w  szczególności 
zakazać wykonywania działalności w  zakresie zarządzania funduszami 
inwestycyjnymi i  prowadzenia ich spra w, albo  
2) nałożyć na zarządzającego z  UE karę pieniężną w  wysokości do 5  000 000 zł, 
albo 
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
3. W przypadku gdy towarzystwo narusza przepisy prawa, nie wypełnia 
warunków określonych w  zezwoleniu  na zarządzanie portfelami, w  skład których 
wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, w  zezwoleniu na 
doradztwo inwestycyjne albo w  zezwoleniu na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń 
nabycia lub zbycia instrumentów finansowych, przekracza z akres zezwolenia, nie 
©Kancelaria Sejmu   s. 336/437 
 
23.09.2019  
 przestrzega zasad uczciwego obrotu lub narusza interes zleceniodawcy, Komisja 
może, w  drodze decyzji:  
1) cofnąć zezwolenie na zarządzanie portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub 
większa liczba instrumentów finansowych, zezwoleni e na doradztwo 
inwestycyjne albo zezwolenie na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń nabycia 
lub zbycia instrumentów finansowych;  
2) nałożyć karę pieniężną do wysokości 500  000 zł; 
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
3a. W przypad ku rażącego naruszenia obowiązków, o  których mowa w  ust. 1, 
ust. 2 pkt  1 oraz ust.  2b, Komisja może nałożyć na osobę, która w  tym okresie pełniła 
funkcję:  
1) członka zarządu towarzystwa lub spółki zarządzającej lub  
2) członka rady nadzorczej lub członka in nego organu nadzorującego towarzystwa 
lub spółki zarządzającej  
– karę pieniężną w  wysokości do 20  949 500 zł. 
4. W przypadku gdy umowa lub umowy, o  których mowa w  art. 185 ust. 6, nie 
zostaną zawarte w  terminie 3  miesięcy od dnia zarejestrowania funduszu, Komisja 
może nałożyć na towarzystwo karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł. 
4a. W przypadku wykonania przez fundusz inwestycyjny otwarty prawa głosu 
z papierów wartościowych z  naruszeniem  art. 104 ust. 7 Komisja może, w  drodze 
decyzji, nałożyć na towarzystwo zarządzające tym funduszem karę pieniężną do 
wysokości 500  000 zł. 
4b. Przy wymierzaniu kary za naruszenia, o  których mowa w  ust. 1, 1c, 2, 2b, 2e, 
3 oraz 3a, Komisja bierze w  szczególności pod uwagę:  
1) wagę naruszenia oraz czas jego trwania;  
2) stopień odpowiedzialności podmiotu odpowiedzialnego za naruszenie;  
3) sytuację finansową podmiotu, na który nakładana jest kara;  
4) skalę korzyści uzyskanych lub strat unikniętych przez podmiot, który dopuścił 
się naruszenia, rozmiar szkody wyrządzonej uczestnikom funduszu 
inwestycyjnego, o  ile takie korzyści, straty lub szkody można ustalić;  
5) gotowość podmiotu dopuszczającego się naruszenia do współpracy z  Komisją 
podczas wyjaśniania okoliczności tego naruszenia;  
6) uprzednie naruszenia niniejszej ust awy popełnione przez podmiot, na który 
nakładana jest kara;  
©Kancelaria Sejmu   s. 337/437 
 
23.09.2019  
 7) środki podjęte po naruszeniu przez podmiot, który dopuścił się naruszenia, aby 
zapobiec powtórzeniu się naruszenia.  
5. Wydanie decyzji następuje po przeprowadzeniu rozprawy. Komisja może 
nadać decyzji rygor natychmiastowej wykonalności.  
6. Decyzja podlega ogłoszeniu w  Dzienniku Urzędowym Komisji Nadzoru 
Finansowego. Komisja może nakazać jej ogłoszenie w  dwóch dziennikach 
ogólnopolskich na koszt towarzystwa, jeżeli jest to szczególnie istotne ze względu na 
ochronę interesów uczestników.  
7. Wydane przez Komisję decyzje dotyczące funduszu inwestycyjnego, którego 
jednostki uczestnictwa lub certyfikaty inwestycyjne są zbywane na terytorium państw 
członkowskich Unii Europejskiej, a  poza terytorium Rzec zypospolitej Polskiej, 
Komisja niezwłocznie przekazuje organom państwa właściwym dla nadzoru nad 
funduszami inwestycyjnymi, w  którym te jednostki lub certyfikaty są zbywane.  
8. Przed podjęciem decyzji o  ograniczeniu zakresu wykonywanej działalności 
zarządz ania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi albo cofnięciu zezwolenia 
towarzystwu, które zarządza funduszem zagranicznym albo unijnymi AFI, Komisja 
zasięga opinii właściwego organu państwa macierzystego funduszu zagranicznego 
albo unijnego AFI.  
9. Komisj a przekazuje do publicznej wiadomości:  
1) informację o  treści rozstrzygnięcia oraz o  rodzaju i  charakterze naruszenia, 
firmę, siedzibę i  adres towarzystwa lub spółki zarządzającej lub imię i  nazwisko 
osoby, na które nałożona została sankcja, o  której mowa w ust. 1, 1a, ust.  2 pkt  1, 
ust. 2b, 2c lub 3a;  
2) w przypadku złożenia wniosku o  ponowne rozpatrzenie sprawy – informację 
o jego złożeniu, o  ile Komisja przekazała do publicznej wiadomości informację 
o decyzji, której ten wniosek dotyczy;  
3) informację o  treści rozstrzygnięcia ostatecznej decyzji.  
10. Przekazanie do publicznej wiadomości informacji określonych w  ust. 9 pkt  1 
lub 3  wymaga podjęcia przez Komisję uchwały.  
11. Komisja może w  drodze uchwały opóźnić przekazanie do publicznej 
wiadomości informacj i, o których mowa w  ust. 9, lub przekazać te informacje bez 
wskazywania towarzystwa, spółki zarządzającej lub osoby, na które została nałożona 
sankcja w  przypadku stwierdzenia, że podanie tych informacji do publicznej 
wiadomości:  
©Kancelaria Sejmu   s. 338/437 
 
23.09.2019  
 1) w przypadku danych osob owych – jest nieproporcjonalne względem wagi 
stwierdzonego naruszenia;  
2) stanowiłoby poważne zagrożenia dla stabilności systemu finansowego lub 
będącego w  toku postępowania administracyjnego, wyjaśniającego lub karnego;  
3) wyrządziłoby niewspółmierną i  znaczącą szkodę uczestnikom rynku 
finansowego.  
12. Informacje, o  których mowa w  ust. 9, są dostępne na stronie internetowej 
Komisji przez 5  lat, licząc od dnia ich udostępnienia, z  tym że informacje dotyczące 
imienia i  nazwiska osoby, na którą została nałożo na sankcja, są dostępne na tej stronie 
przez rok.  
Art. 228a.  Jeżeli fundusz inwestycyjny w  okresie, w  którym jest 
reprezentowany przez depozytariusza funduszu, zgodnie z  art. 68 ust.  1 lub 1c, 
narusza przepisy prawa, postanowienia statutu lub warunki okreś lone w  zezwoleniu 
lub zgodzie lub działalność funduszu nie jest zgodna z  postanowieniami prospektu 
informacyjnego, a  także w  przypadku, gdy statut funduszu lub prospekt informacyjny 
funduszu zawiera postanowienia niezgodne z  przepisami ustawy lub 
nieuwzglę dniające należycie interesu uczestników funduszu, na depozytariusza 
funduszu Komisja może nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł. 
Art. 229. 1. Informacje dotyczące funduszu inwestycyjnego albo zbiorczego 
portfela papierów wartościowych publikowan e przez towarzystwo, w  tym informacje 
reklamowe, powinny rzetelnie przedstawiać sytuację finansową funduszu albo 
zbiorczego portfela papierów wartościowych oraz ryzyko związane z  uczestnictwem 
w funduszu albo zbiorczym portfelu papierów wartościowych, a  w przypadku, 
o którym mowa w  art. 100 ust.  3, także wskazywać emitenta, poręczyciela lub 
gwaranta papierów wartościowych. Publikowane informacje nie mogą wprowadzać 
w błąd.  
2. Każda informacja reklamowa odnosząca się do nabywania jednostek 
uczestnictwa lub c ertyfikatów inwestycyjnych musi wskazywać na istnienie 
odpowiednio prospektu informacyjnego, kluczowych informacji dla inwestorów, 
prospektu emisyjnego, memorandum informacyjnego albo warunków emisji 
i wskazywać miejsce, w  którym dany dokument jest publicz nie dostępny.  
3. Jeżeli wartość aktywów netto funduszu inwestycyjnego cechuje się lub będzie 
się cechować dużą zmiennością ze względu na skład portfela inwestycyjnego funduszu 
lub na stosowane techniki zarządzania tym portfelem, w  informacjach o  funduszu, 
©Kancelaria Sejmu   s. 339/437 
 
23.09.2019  
 o których mowa w  ust. 1, należy zamieścić wyeksponowane stwierdzenie wskazujące 
na tę cechę.  
4. Jeżeli fundusz inwestycyjny otwarty lokuje większość aktywów w  inne 
kategorie lokat niż papiery wartościowe lub instrumenty rynku pieniężnego albo 
odzwierciedla  skład indeksu papierów wartościowych, zgodnie z  art. 99 ust.  1, 
w informacjach o  funduszu, o  których mowa w  ust. 1, należy zamieścić 
wyeksponowane stwierdzenie wskazujące na tę cechę.  
4a. Jeżeli fundusz inwestycyjny otwarty prowadzi działalność jako fundu sz 
powiązany, w  informacjach o  funduszu, o  których mowa w  ust. 1, należy zamieścić 
wyeksponowane stwierdzenie wskazujące na tę cechę.  
5. Jeżeli Komisja stwierdzi, że publikacje, o  których mowa w  ust. 1, 
wprowadzają lub mogą wprowadzić w  błąd, może zakazać ich ogłaszania i  nakazać 
ogłoszenie odpowiednich sprostowań w  wyznaczonym terminie.  
6. Jeżeli zakaz lub nakaz, o  których mowa w  ust. 5, nie zostanie wykonany, 
Komisja nakłada na towarzystwo karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł. W  takim 
wypadku Komisja dokona ogłoszenia odpowiednich sprostowań na koszt 
towarzystwa.  
7. Fundusze inwestycyjne inne niż fundusze inwestycyjne otwarte nie mogą 
w swoich statutach, w  prospektach lub w  innych publikowanych i  dostępnych 
w sposób publiczny informacjach, w  tym reklamowych, wskazywać, że spełniają 
wymagania określone w  przepisach prawa wspólnotowego regulującego zasady 
zbiorowego inwestowania w  papiery wartościowe lub sugerować, że ich działalność 
jest zgodna z  tymi przepisami.  
Art. 229a.  1. W  przypadku gdy zarzą dzający ASI prowadzący działalność na 
podstawie zezwolenia narusza przepisy prawa lub regulacje wewnętrzne, nie wypełnia 
warunków określonych w  zezwoleniu na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI, przekracza zakres zezwolenia lub narusza intere s inwestorów 
alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI, Komisja może, w  drodze 
decyzji:  
1) ograniczyć zakres wykonywanej działalności zarządzania alternatywnymi 
spółkami inwestycyjnymi w  zakresie strategii inwestycyjnych, które mogą 
stosować alte rnatywne spółki inwestycyjne, którymi zarządza lub może 
zarządzać ten zarządzający ASI, albo  
2) cofnąć zezwolenie, albo  
©Kancelaria Sejmu   s. 340/437 
 
23.09.2019  
 3) nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 5  000 000 zł, albo  
4) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 3 albo w pkt 2 i 3. 
2. W przypadku gdy zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
wpisu do rejestru zarządzających ASI narusza przepisy prawa lub uzyskał wpis do 
rejestru zarządzających ASI na podstawie fałszywych oświadczeń lub dokumentów 
zaświadczających nieprawdę , Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) wykreślić zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających ASI albo  
2) nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 5  000 000 zł, albo  
3) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
3. W odniesieniu do wewnętrznie zarz ądzających ASI nie stosuje się sankcji 
określonej w  ust. 1 pkt 3 i ust. 2 pkt 2. W  przypadkach, o  których mowa w  ust. 1 i 2, 
Komisja może, w  drodze decyzji, nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł 
na członka zarządu zarządzającego ASI odpowiedzialnego za zaistniałe naruszenie. 
Sankcja ta może być zastosowana łącznie z  sankcją, o  której mowa odpowiednio 
w ust. 1 pkt 1 albo 2 albo w ust. 2 pkt 1.  
4. Przepisy  art. 228 ust. 5 i 6 stosuje się odpowiednio.  
5. Przed podjęciem decyzji o  ogranic zeniu zakresu wykonywanej działalności 
zarządzania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi albo cofnięciu zezwolenia 
zarządzającemu ASI prowadzącemu działalność na podstawie zezwolenia, który 
zarządza unijnym AFI, Komisja zasięga opinii właściwego organu państwa 
macierzystego unijnego  AFI. 
Art. 229b.  1. W  przypadku gdy zarządzający ASI prowadzący działalność na 
podstawie wpisu do rejestru zarządzających ASI wpisany do rejestru zarządzających 
EuVECA narusza przepisy prawa regulujące działalność zarządzające go ASI 
wyłącznie w  zakresie dotyczącym alternatywnych spółek inwestycyjnych 
uprawnionych do posługiwania się nazwą „EuVECA”, narusza regulacje wewnętrzne 
lub narusza interes inwestorów alternatywnej spółki inwestycyjnej uprawnionej do 
posługiwania się nazw ą „EuVECA”, lub uzyskał wpis do rejestru zarządzających 
EuVECA na podstawie fałszywych oświadczeń lub dokumentów zaświadczających 
nieprawdę, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) ograniczyć zakres wykonywanej działalności zarządzania alternatywnymi 
spółkami i nwestycyjnymi uprawnionymi do posługiwania się nazwą „EuVECA” 
w zakresie strategii inwestycyjnych alternatywnych spółek inwestycyjnych, 
które mogą stosować alternatywne spółki inwestycyjne uprawnione do 
©Kancelaria Sejmu   s. 341/437 
 
23.09.2019  
 posługiwania się nazwą „EuVECA”, którymi zarządza lub  może zarządzać ten 
zarządzający ASI, albo  
2) wykreślić zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających EuVECA albo 
wykreślić zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających ASI oraz rejestru 
zarządzających EuVECA, albo  
3) nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 5 00 000 zł, albo  
4) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 3 albo w  pkt 2 i 3. 
2. W przypadku gdy zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
wpisu do rejestru zarządzających ASI wpisany do rejestru zarządzających EuSEF 
narusza przepi sy prawa regulujące działalność zarządzającego ASI wyłącznie 
w zakresie dotyczącym alternatywnych spółek inwestycyjnych uprawnionych do 
posługiwania się nazwą „EuSEF”, narusza regulacje wewnętrzne lub narusza interes 
inwestorów alternatywnej spółki inwesty cyjnej uprawnionej do posługiwania się 
nazwą „EuSEF”, lub uzyskał wpis do rejestru zarządzających EuSEF na podstawie 
fałszywych oświadczeń lub dokumentów zaświadczających nieprawdę, Komisja 
może, w  drodze decyzji:  
1) ograniczyć zakres wykonywanej działalno ści zarządzania alternatywnymi 
spółkami inwestycyjnymi uprawnionymi do posługiwania się nazwą „EuSEF” 
w zakresie strategii inwestycyjnych alternatywnych spółek inwestycyjnych, 
które mogą stosować alternatywne spółki inwestycyjne uprawnione do 
posługiwania się nazwą „EuSEF”, którymi zarządza lub może zarządzać ten 
zarządzający ASI, albo  
2) wykreślić zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających EuSEF albo wykreślić 
zarządzającego ASI z  rejestru zarządzających ASI oraz rejestru zarządzających 
EuSEF, albo  
3) nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 5  000 000 zł, albo  
4) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 3 albo w  pkt 2 i 3. 
3. W odniesieniu do wewnętrznie zarządzających ASI nie stosuje się sankcji 
określonej w  ust. 1 pkt  3 i ust. 2 pkt  3. W  przypa dkach, o  których mowa w  ust. 1 i 2, 
Komisja może, w  drodze decyzji, nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł 
na członka zarządu zarządzającego ASI odpowiedzialnego za zaistniałe naruszenie. 
Sankcja ta może być zastosowana łącznie z  sankcją, o  które j mowa odpowiednio 
w ust. 1 pkt  1 albo 2 albo w  ust. 2 pkt  1 albo 2.  
4. Przepisy art.  228 ust.  5 i 6 stosuje się odpowiednio.  
©Kancelaria Sejmu   s. 342/437 
 
23.09.2019  
 Art. 229c.  1. W  przypadkach, o  których mowa w  art. 228 ust.  1a i  1c–2b, 
art. 229a ust.  1 oraz art.  229b ust.  1 i 2, jeżeli narusze nie dotyczy przepisów 
regulujących działalność w  zakresie dotyczącym alternatywnych funduszy 
inwestycyjnych uprawnionych do posługiwania się nazwą „EuVECA” albo „EuSEF”, 
Komisja może, niezależnie od zastosowania sankcji określonych w  tych przepisach, 
zakaz ać odpowiednio towarzystwu, funduszowi inwestycyjnemu, zarządzającemu 
ASI lub alternatywnej spółce inwestycyjnej posługiwania się nazwą „EuVECA” albo 
„EuSEF”.  
2. Przepisy art.  228 ust.  6 stosuje się odpowiednio.  
Art. 229d.  1. Informacje dotyczące alternatywnej spółki inwestycyjnej 
publikowane przez zarządzającego ASI, w  tym informacje reklamowe, powinny 
rzetelnie przedstawiać sytuację finansową tej spółki oraz ryzyko związane z 
uczestnictwem w  niej. 
2. Jeżeli publikacje, o  których mowa w  ust. 1, wp rowadzają lub mogą 
wprowadzić w  błąd, Komisja może zakazać ich ogłaszania i  nakazać ogłoszenie 
odpowiednich sprostowań w  wyznaczonym terminie.  
3. Jeżeli zakaz lub nakaz, o  których mowa w  ust. 2, nie zostanie wykonany, 
Komisja dokonuje ogłoszenia odpowiedni ch sprostowań na koszt zarządzającego ASI 
oraz nakłada:  
1) na zewnętrznie zarządzającego ASI karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł; 
2) w przypadku wewnętrznie zarządzającego ASI – na członka zarządu 
zarządzającego ASI odpowiedzialnego za zaistniałe naru szenie karę pieniężną 
w wysokości do 100  000 zł. 
Art. 230. 1. W  uzasadnionych przypadkach Komisja może:  
1) nakazać towarzystwu zastąpienie albo odwołanie osób, o  których mowa w  art. 22 
ust. 1 pkt  6, art.  58 ust.  1 pkt  4 oraz art.  58a ust.  3 pkt  1 lit. d i pkt 2, 
2) nakazać zarządzającemu ASI prowadzącemu działalność na podstawie 
zezwolenia zastąpienie albo odwołanie osób, o  których mowa w  art. 70s ust. 3 
pkt 3 i 10, 
3) nakazać zarządzającemu ASI prowadzącemu działalność na podstawie wpisu do 
rejestru zarz ądzających ASI wpisanemu do rejestru zarządzających EuVECA 
zastąpienie albo odwołanie osób, o  których mowa w  art. 70zc  ust. 2 pkt 3, oraz 
osób, o  których mowa w  art. 14 ust. 1 lit. a rozporządzenia 345/2013,  
©Kancelaria Sejmu   s. 343/437 
 
23.09.2019  
 4) nakazać zarządzającemu ASI prowadzącemu dział alność na podstawie wpisu do 
rejestru zarządzających ASI wpisanemu do rejestru zarządzających EuSEF 
zastąpienie albo odwołanie osób, o  których mowa w  art. 70zc ust.  2 pkt  3, oraz 
osób, o  których mowa w  art. 15 ust.  1 lit. a rozporządzenia 346/2013  
– wyznac zając termin na dokonanie tej zmiany, nie krótszy niż 14  dni. 
2. Jeżeli zmiana, o  której mowa w  ust. 1, nie zostanie dokonana w  określonym 
terminie, Komisja może, w  drodze decyzji, odpowiednio:  
1) nałożyć na towarzystwo albo na zewnętrznie zarządzającego A SI karę pieniężną 
w wysokości do 500  000 zł; 
2) w przypadku wewnętrznie zarządzającego ASI – nałożyć na członka zarządu 
zarządzającego ASI odpowiedzialnego za naruszenie, które spowodowało 
wydanie nakazu, o  którym mowa w  ust. 1, karę pieniężną w  wysokości do 
100 000 zł. 
3. Jeżeli pomimo nałożenia kary pieniężnej zmiana nie zostanie dokonana, 
Komisja może, w  drodze decyzji, odpowiednio:  
1) cofnąć zezwolenie na wykonywanie działalności przez towarzystwo;  
2) cofnąć zezwolenie na wykonywanie działalności przez zarządzającego ASI.  
Art. 230a.  1. Jeżeli towarzystwo, w  przypadku wydania decyzji o  cofnięciu 
zezwolenia na wykonywanie działalności przez towarzystwo lub wygaśnięcia takiego 
zezwolenia, lub cofnięcia zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi lub wygaśnięcia takiego zezwolenia, nie wydaje niezwłocznie 
depozytariuszowi uprawnionemu do reprezentacji funduszu inwestycyjnego zgodnie 
z art. 68 ust.  1 lub 1c dokumentów oraz innych nośników informacji dotyczących 
funduszu inwestycyjnego, k tórym zarządzało towarzystwo, utrudnia wydanie tych 
dokumentów lub nośników informacji, odmawia potwierdzenia kopii tych 
dokumentów lub nośników informacji za zgodność z  oryginałem lub, w  przypadku 
gdy takie dokumenty lub nośniki informacji znajdują się w  posiadaniu osoby trzeciej, 
nie podejmuje niezwłocznie czynności mających na celu odebranie tych dokumentów 
i informacji i  przekazanie ich depozytariuszowi uprawnionemu do reprezentacji 
funduszu inwestycyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji, nałożyć karę p ieniężną 
w wysokości do 100  000 zł na członka zarządu odpowiedzialnego za zaistniałe 
naruszenie w  towarzystwie.  
2. Jeżeli naruszeń, o  których mowa w  ust. 1, dopuszcza się podmiot, któremu 
towarzystwo zgodnie z  art. 45a, art.  46 ust.  1–3a lub art.  46b powie rzyło 
©Kancelaria Sejmu   s. 344/437 
 
23.09.2019  
 wykonywanie czynności dotyczących funduszu inwestycyjnego, spółka zarządzająca 
lub zarządzający z  UE, w  których posiadaniu znajdują się dokumenty lub inne nośniki 
informacji dotyczące funduszu inwestycyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji, 
nałożyć k arę pieniężną w  wysokości do 100  000 zł na członka zarządu 
odpowiedzialnego za zaistniałe naruszenie lub na osobę odpowiedzialną za zaistniałe 
naruszenie uprawnioną do prowadzenia spraw tego podmiotu.  
Art. 231. 1. Depozytariusz jest obowiązany niezwłocznie  zawiadomić Komisję, 
jeżeli przy wykonywaniu swoich obowiązków stwierdzi, że fundusz albo alternatywna 
spółka inwestycyjna działa z  naruszeniem prawa, statutu funduszu inwestycyjnego, 
regulacjami wewnętrznymi ASI lub nienależycie uwzględnia interes uczestn ików 
funduszu albo inwestorów tej spółki.  
2. Informacje, o  których mowa w  ust. 1, depozytariusz przekazuje Komisji 
w trybie określonym przepisami wydanymi na podstawie art.  55 ust.  1 ustawy 
o nadzorze nad rynkiem kapitałowym.  
Art. 232. 1. Jeżeli depozytari usz funduszu inwestycyjnego otwartego narusza 
przepisy prawa lub nie wypełnia obowiązków określonych w umowie o wykonywanie 
funkcji depozytariusza funduszu inwestycyjnego otwartego, Komisja może nakazać 
funduszowi zmianę depozytariusza lub nałożyć na depoz ytariusza karę pieniężną w 
wysokości do 20  949 500 zł albo kwoty stanowiącej równowartość 10% przychodu 
wykazanego w ostatnim zbadanym sprawozdaniu finansowym, jeżeli przekracza ona 
20 949 500 zł. Przepisy art.  228 ust.  1a, 1b, 4b i  9–12 stosuje się odpowi ednio.  
1a. Jeżeli depozytariusz alternatywnego funduszu inwestycyjnego narusza 
przepisy prawa lub nie wypełnia obowiązków określonych w  umowie o  wykonywanie 
funkcji depozytariusza specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub 
funduszu inwestycyjn ego zamkniętego albo umowie o  wykonywanie funkcji 
depozytariusza alternatywnej spółki inwestycyjnej, Komisja może nakazać 
odpowiednio funduszowi albo zarządzającemu ASI zmianę depozytariusza lub 
nałożyć na depozytariusza karę pieniężną w  wysokości do 5  000 000 zł. 
2. Jeżeli depozytariusz nie wypełnia określonych w  ustawie obowiązków 
przekazywania informacji Komisji, Komisja może nałożyć karę pieniężną 
w wysokości do 500  000 zł. 
3. W razie powzięcia wątpliwości co do prawidłowości lub rzetelności 
sprawozdań finansowych towarzystwa lub funduszu inwestycyjnego albo 
zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia lub 
©Kancelaria Sejmu   s. 345/437 
 
23.09.2019  
 zarządzanej przez niego alternatywnej spółki inwestycyjnej albo prawidłowości lub 
rzetelności innych informacji finansowych, kt órych obowiązek sporządzenia przez te 
podmioty wynika z  odrębnych przepisów, lub co do prawidłowości prowadzenia ksiąg 
rachunkowych, Komisja może zlecić kontrolę tych sprawozdań, informacji i  ksiąg 
rachunkowych firmie audytorskiej. W  przypadku gdy kontrola  wykaże, że 
wątpliwości były uzasadnione, odpowiednio towarzystwo albo zarządzający ASI 
zwraca Komisji koszty przeprowadzenia kontroli.  
Art. 233. 1. W przypadku gdy podmiot, o którym mowa w art. 32 ust. 2, narusza 
przepisy ustawy, nie wypełnia warunków okr eślonych w zezwoleniu lub przekracza 
zakres zezwolenia, wykonuje działalność z naruszeniem interesów uczestników lub 
potencjalnych uczestników funduszy lub zasad uczciwego obrotu lub gdy uzyskał 
zezwolenie na podstawie fałszywych oświadczeń lub dokumentów zaświadczających 
nieprawdę, Komisja może, w drodze decyzji:  
1) cofnąć zezwolenie;  
2) nałożyć karę pieniężną do wysokości 500  000 zł; 
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
2. W przypadku gdy podmiot, któremu towarzystwo powierzyło w odniesieniu 
do funduszu inwestycyjnego otwartego wykonywanie czynności na podstawie 
umowy, o której mowa w art. 45a ust. 1, albo podmiot, któremu wykonywanie takich 
czynności zostało przekazane, narusza przepisy ustawy lub wykonuje działalność w 
zakresie  wykonywania obowiązków wynikających z zawartej umowy niezgodnie z 
przepisami prawa, z umową lub ze statutem otwartego funduszu inwestycyjnego, 
Komisja może, w drodze decyzji, nałożyć na ten podmiot karę pieniężną do wysokości 
20 949 500 zł albo kwoty stan owiącej równowartość 10% przychodu wykazanego w 
ostatnim zbadanym sprawozdaniu finansowym, jeżeli przekracza ona 20 949 500 zł, 
lub nakazać odpowiednio towarzystwu albo podmiotowi, który przekazał 
wykonywanie czynności, odstąpienie od umowy. Przepisy art.  228 ust.  1a, 1b, 4b i  9–
12 stosuje się odpowiednio.  
2a. W przypadku gdy podmiot, któremu towarzystwo powierzyło w  odniesieniu 
do specjalistycznego funduszu inwestycyjnego lub funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 45a 
ust. 1, albo podmiot, któremu wykonywanie takich czynności zostało przekazane, 
narusza przepisy ustawy lub wykonuje działalność w  zakresie wykonywania 
obowiązków wynikających z  zawartej umowy niezgodnie z  przepisami prawa, 
©Kancelaria Sejmu   s. 346/437 
 
23.09.2019  
 z umową lub  ze statutem funduszu inwestycyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji, 
nałożyć na ten podmiot karę pieniężną do wysokości 500  000 zł lub nakazać 
odpowiednio towarzystwu albo podmiotowi, który przekazał wykonywanie czynności, 
odstąpienie od umowy.  
2b. W przypadku gdy podmiot, któremu zarządzający ASI prowadzący 
działalność na podstawie zezwolenia powierzył wykonywanie czynności na podstawie 
umowy, o  której mowa w  art. 70g ust.  1, albo podmiot, któremu wykonywanie takich 
czynności zostało przekazane, na rusza przepisy ustawy lub wykonuje działalność 
w zakresie wykonywania obowiązków wynikających z  zawartej umowy niezgodnie 
z przepisami prawa, z  umową lub ze statutem albo umową spółki będącej alternatywną 
spółką inwestycyjną, Komisja może, w  drodze decyzji , nałożyć na ten podmiot karę 
pieniężną do wysokości 500  000 zł lub nakazać odpowiednio zarządzającemu ASI 
albo podmiotowi, który przekazał wykonywanie czynności, odstąpienie od umowy.  
2c. W przypadku gdy podmiot, któremu zarządzający ASI prowadzący 
działa lność na podstawie wpisu do rejestru zarządzających ASI wpisany do rejestru 
zarządzających EuVECA lub wpisany do rejestru zarządzających EuSEF powierzył 
wykonywanie czynności na podstawie umowy, o  której mowa w  art. 70g ust.  1, albo 
podmiot, któremu wykony wanie takich czynności zostało przekazane, narusza 
przepisy ustawy lub wykonuje działalność w  zakresie wykonywania obowiązków 
wynikających z  zawartej umowy niezgodnie z  przepisami prawa, z  umową lub ze 
statutem albo umową spółki będącej alternatywną spółką  inwestycyjną, Komisja 
może, w  drodze decyzji, nałożyć na ten podmiot karę pieniężną do wysokości 
500 000 zł lub nakazać odpowiednio zarządzającemu ASI albo podmiotowi, który 
przekazał wykonywanie czynności, odstąpienie od umowy.  
3. W przypadku gdy podmiot , o którym mowa w  art. 226 ust.  1 pkt  5, wykonuje 
działalność w  zakresie wykonywania obowiązków wynikających z  umowy zawartej 
z funduszem niezgodnie z  tą umową oraz statutem funduszu inwestycyjnego, Komisja 
może nałożyć na ten podmiot karę pieniężną do wys okości 500  000 zł lub nakazać 
funduszowi odstąpienie od umowy.  
4. W przypadku gdy podmiot prowadzący działalność maklerską, o  którym 
mowa w  art. 32 ust.  1, narusza przepisy ustawy lub wykonuje działalność 
z naruszeniem przepisów statutu funduszu inwestycyj nego, interesów uczestników 
funduszu lub zasad uczciwego obrotu, Komisja może nałożyć karę pieniężną do 
wysokości 500  000 zł. 
©Kancelaria Sejmu   s. 347/437 
 
23.09.2019  
 Art. 234. W przypadku gdy podmiot, o  którym mowa w  art. 192 ust.  1, narusza 
przepisy prawa lub statutu funduszu sekurytyzacyjnego,  nie wypełnia warunków 
określonych w  zezwoleniu lub przekracza zakres zezwolenia, lub wykonuje 
działalność z  naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub z  naruszeniem interesów 
uczestników funduszu sekurytyzacyjnego, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) cofnąć ze zwolenie;  
2) nałożyć karę pieniężną do wysokości 500  000 zł; 
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
Art. 234a.  1. W przypadku gdy podmiot obowiązany do złożenia 
zawiadomienia, o  którym mowa w  art. 54 ust.  1, nie dokonuje tego zawia domienia, 
Komisja może nałożyć na ten podmiot karę pieniężną do wysokości 500  000 zł. 
2. Komisja może nałożyć karę, o  której mowa w  ust. 1, również na podmiot, 
który nabywa albo obejmuje akcje lub prawa z  akcji lub staje się podmiotem 
dominującym towarzyst wa, pomimo zgłoszenia sprzeciwu, o  którym mowa w  art. 54h 
ust. 1. 
2a. Komisja może nałożyć karę, o  której mowa w  ust. 1, również na podmiot, 
który:  
1) nabywa albo obejmuje akcje lub prawa z  akcji lub staje się podmiotem 
dominującym towarzystwa przed upływe m terminu do zgłoszenia sprzeciwu lub 
przed wydaniem przez organ nadzoru decyzji o  stwierdzeniu braku podstaw do 
zgłoszenia sprzeciwu, o  którym mowa w  art. 54h ust.  1; 
2) nabywa albo obejmuje akcje lub prawa z  akcji lub uzyskuje uprawnienia 
podmiotu dominu jącego towarzystwa po wyznaczonym przez Komisję terminie, 
o którym mowa w  art. 54h ust.  5. 
3. W przypadku gdy podmiot obowiązany do złożenia zawiadomienia, o  którym 
mowa w  art. 57 ust.  1, nie dokonuje tego zawiadomienia, Komisja może nałożyć na 
ten podmiot  karę pieniężną do wysokości 100  000 zł. 
Art. 235. (uchylony)  
Art. 236. 1. Udzielenie przez Komisję zezwolenia albo zgody, o  których mowa 
w art. 46 ust.  3a, art.  46b ust.  2, art.  70g ust.  6, art.  80 ust.  1, art.  93 ust.  2 i 3, art.  208a 
ust. 1, art.  208i u st. 1 pkt  2 oraz art.  208zc ust.  2, podlega opłacie w  wysokości nie 
większej niż równowartość w  złotych 4500  euro.  
©Kancelaria Sejmu   s. 348/437 
 
23.09.2019  
 1a. W przypadku gdy zezwolenie na zarządzanie alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi jest udzielane:  
1) towarzystwu – wysokość opłaty, o  której mowa w  ust. 1, nie może być większa 
niż równowartość w  złotych 2000  euro;  
2) spółce wraz z  zezwoleniem na wykonywanie działalności przez towarzystwo – 
udzielenie obu tych zezwoleń podlega jednej opłacie w  wysokości nie większej 
niż równowartość w  złotych 4500  euro.  
1b. Udzielenie przez Komisję zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
zarządzającego ASI podlega opłacie w  wysokości nie większej niż równowartość 
w złotych 4500  euro.  
1c. Wpis zarządzającego ASI do rejestru zarządzających ASI podlega op łacie 
w wysokości nie większej niż równowartość w  złotych 2000  euro.  
2. Wpis do rejestru, o  którym mowa w  art. 263, odpowiednio funduszu 
zagranicznego lub funduszu inwestycyjnego otwartego z  siedzibą w  państwie 
należącym do EEA, podlega opłacie w  wysokości  nie większej niż równowartość 
w złotych 4500  euro.  
2a. Towarzystwo funduszy inwestycyjnych jest obowiązane do wnoszenia 
rocznej opłaty ustalanej na podstawie średniej rocznej sumy wartości aktywów 
funduszy inwestycyjnych, wartości aktywów zbiorczych portf eli papierów 
wartościowych oraz wartości portfeli, w  skład których wchodzi jeden lub większa 
liczba instrumentów finansowych, zwanej dalej „średnią roczną sumą aktywów”, 
zarządzanych przez dane towarzystwo, w  wysokości nie wyższej niż iloczyn średniej 
rocznej sumy wartości aktywów zarządzanych przez dane towarzystwo oraz stawki 
nieprzekraczającej 0,008%, jednak nie mniej niż równowartość w  złotych 750  euro. 
Średnią roczną sumę aktywów wylicza się na podstawie sumy wartości aktywów 
funduszy inwestycyjnych, w artości aktywów zbiorczych portfeli papierów 
wartościowych oraz wartości portfeli, w  skład których wchodzi jeden lub większa 
liczba instrumentów finansowych, ustalanej na ostatni dzień każdego miesiąca danego 
roku kalendarzowego, na podstawie danych wykazy wanych w  sprawozdaniach 
przekazywanych Komisji na podstawie art.  225 ust.  1. 
2b. Podmiot prowadzący rejestr uczestników funduszu inwestycyjnego, inny niż 
bank i  dom maklerski, jest obowiązany do wnoszenia opłaty rocznej w  wysokości 
równowartości w  złotych 1500  euro.  
©Kancelaria Sejmu   s. 349/437 
 
23.09.2019  
 2c. Podmiot, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, jest obowiązany do wnoszenia 
opłaty rocznej w  wysokości równowartości w  złotych 500  euro.  
2d. Podmiot, o  którym mowa w  art. 192 ust.  1, jest obowiązany do wnoszenia 
opłaty rocznej w  wysokości równowartości w  złotych 1000  euro.  
2e. Wewnętrznie zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
zezwolenia jest obowiązany do wnoszenia rocznej opłaty ustalanej na podstawie 
średniej rocznej wartości aktywów, w  wysokości nie wyższej niż iloczyn śre dniej 
rocznej wartości aktywów oraz stawki nieprzekraczającej 0,008%, jednak nie mniej 
niż równowartość w  złotych 750  euro. Średnią roczną wartość aktywów wylicza się 
na podstawie wartości aktywów ustalanej na ostatni dzień każdego miesiąca danego 
roku kal endarzowego, na podstawie danych wykazywanych w  sprawozdaniach 
przekazywanych Komisji na podstawie art.  225 ust.  2a. 
2f. Zewnętrznie zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie 
zezwolenia jest obowiązany do wnoszenia rocznej opłaty ustalanej na po dstawie 
średniej rocznej sumy wartości aktywów alternatywnych spółek inwestycyjnych oraz 
unijnych AFI, zarządzanych przez danego zarządzającego ASI, w  wysokości nie 
wyższej niż iloczyn średniej rocznej sumy wartości tych aktywów oraz stawki 
nieprzekraczają cej 0,008%, jednak nie mniej niż równowartość w  złotych 750  euro. 
Średnią roczną sumę wartości aktywów alternatywnych spółek inwestycyjnych oraz 
unijnych AFI wylicza się na podstawie sumy wartości aktywów alternatywnych spółek 
inwestycyjnych oraz unijnych AFI ustalanej na ostatni dzień każdego miesiąca danego 
roku kalendarzowego, na podstawie danych wykazywanych w  sprawozdaniach 
przekazywanych Komisji na podstawie  art. 225 ust. 2a. 
2g. Zarządzający ASI prowadzący działalność na podstawie wpisu do rejestru 
zarządzających ASI jest obowiązany do wnoszenia opłaty rocznej w  wysokości 
równowartości w  złotych 750  euro.  
3. Przeznaczenie i  rozdysponowanie wpływów z  opłat, o  których mowa 
w ust. 1–2g, oraz ustalenie wysokości, naliczanie i  uiszczanie tych opłat następu je na 
zasadach, w  trybie i  na warunkach określonych w  art. 17 ustawy  o nadzorze nad 
rynkiem kapitałowym.  
4. (uchylony)  
Art. 237. (uchylony)  
Art. 237a.  1. Komisja przyjmuje zgłoszenia o naruszeniu lub podejrzeniu 
naruszenia przepisów ustawy przez fundusz inwestycyjny otwarty, a także – w 
©Kancelaria Sejmu   s. 350/437 
 
23.09.2019  
 zakresie dotyczącym funduszy inwestycyjnych otwartych – przez towarzystwo, spółkę 
zarządzającą, podmiot, o którym mowa  w art. 32 ust. 2, przedsiębiorcę, z którym  
zawarto umowę, o której mowa w  art. 45a, depozytariusza oraz przez osoby fizyczne 
lub prawne, które zawarły z tymi podmiotami umowę o pracę, umowę zlecenia, 
umowę o dzieło lub inną umowę o podobnym charakterze.  
2. Przekazanie Komisji zgłoszenia o naruszeniu lub podejrzeniu naruszenia 
przepisów ustawy nie narusza obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej, a także 
innych obowiązków zachowania poufności informacji, wynikających z 
obowiązujących przepisów prawa lub um owy. Przekazanie Komisji zgłosze nia 
naruszenia lub podejrzenia naruszenia nie może stanowić przyczyny rozwiązania z 
osobą zgłaszającą umowy o pracę, umowy zlecenia, u mowy o dzieło lub innej umowy 
o podobnym charakterze.  
3. Informacje uzyskane w sposób, o którym mowa w ust. 1, w tym informacje, 
które mogłyby umożliwić identyfikację osoby dokonującej zgłoszenia lub osoby, 
której zarzuca się naruszenie, a także informacja o dokonaniu zgłoszenia mogą być 
ujawnione wyłącznie:  
1) w zawiadomieniu o podejrzeniu p opełnienia przestępstwa oraz w dokumentach 
przekazywanych w uzupełnieniu takiego zawiadomienia;  
2) na żądanie sądu lub prokuratora w związku z toczącym się postępowaniem 
karny m lub postępowaniem w sprawie o  przestępstwo skarbowe;  
3) na zasadach określony ch w art. 20 ustawy o nadzorze nad rynkiem kapitałowym 
w ramach współpracy międzynarodowej z państwami trzecimi, a także w ramach 
współpracy z właściwymi organami państw członkowskich.  
4. Komisja odbiera zgłoszenia oraz przechowuje ich treść w sposób zape wniający 
należytą ochronę danych osobowych osoby dokonującej zgłoszenia oraz osoby, której 
zarzuca się naruszenie. W tym celu Komisja wskazuje na swojej stronie internetowej 
bezpieczne kanały komunikacji, za pośrednictwem których jest możliwe dokonywanie 
zgłoszeń naruszenia lub podejrzenia naruszenia przepisów ustawy, przyjmuje 
procedury określające odbieranie zgłoszeń oraz działania, jakie mogą być 
podejmowane przez Komisję w związku z przyjętym zgłoszeniem.  
Art. 237b. Towarzystwo, spółka zarządzająca, po dmiot, o którym mowa w art. 
32 ust. 2, przedsiębiorca, z którym zawarto umowę, o której mowa w art. 45a, oraz 
depozytariusz posiadają procedury anonimowego zgłaszania wskazanemu członkowi 
©Kancelaria Sejmu   s. 351/437 
 
23.09.2019  
 zarządu, a w szczególnych przypadkach – radzie nadzorczej, a w przyp adku braku tych 
organów – wskazanemu komplementariuszowi lub wspólnikowi uprawnionemu do 
prowadzenia spraw spółki zgodnie z przepisami Kodeksu spółek handlowych naruszeń 
przepisów ustawy, jakich dopuścili się pracownicy tych podmiotów.  
DZIAŁ XI  
Przejęcie z arządzania funduszem inwestycyjnym i  alternatywną spółką 
inwestycyjną oraz przekształcenie, rozwiązanie i  likwidacja funduszu 
inwestycyjnego  
Art. 238. (uchylony)  
Art. 238a.  1. Towarzystwo może, na podstawie zawartej z  innym towarzystwem 
będącym organem fun duszu inwes tycyjnego umowy o  przejęcie zarządzania 
funduszem inwestycyjnym, prowadzenia jego spraw oraz reprezentowania funduszu 
w stosunkach z  osobami trzecimi, przejąć zarządzanie tym funduszem.  
2. Przejęcie zarządzania wymaga:  
1) zgody odpowiednio zgro madzenia uczestników funduszu inwestycyjnego 
otwartego, zgromadzenia uczestników specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, a  w przypadku funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego – zgromadzenia inwestorów, na przejęcie zarządzania przez inne 
towarzyst wo, z  wyjątkiem przejęcia zarządzania w  trybie i  terminie określonych 
w art. 68 ust. 2 i 3; 
2) zezwolenia Komisji, z  wyjątkiem przejęcia zarządzania funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym, o  którym mowa w  art. 15 ust. 1a, oraz przejęcia 
zarządzania w  trybie i  terminie określonych w  art. 68 ust. 2 i 3; 
3) zmiany statutu funduszu w  zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust. 2 pkt 2. 
2a. Jeżeli statut funduszu inwestycyjnego zamkniętego nie przewiduje działania 
zgromadzenia inwestorów, towarzystwo jest obowiązane do d okonania zmiany statutu 
funduszu w  zakresie dotyczącym wprowadzenia zgromadzenia inwestorów w  celu 
wyrażenia zgody na przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym zamkniętym.  
3. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, towarzystwo, 
które z amierza przejąć zarządzanie funduszem inwestycyjnym, załącza:  
1) dane osobowe osób zatrudnionych w  towarzystwie, które będą mieć istotny 
wpływ na działalność funduszu, w  tym w  szczególności na decyzje inwestycyjne 
©Kancelaria Sejmu   s. 352/437 
 
23.09.2019  
 funduszu, wraz z  opisem ich kwalifikacji i  doświadczeń zawodowych oraz 
informacjami z  Krajowego Rejestru Karnego;  
2) informację o  planowanym, w  związku z  przejęciem zarządzania, powierzeniu 
innym podmiotom wykonywania czynności na podstawie umowy, o  której mowa 
w art. 45a ust. 1; 
3) umowę o  przeję cie zarządzania funduszem inwestycyjnym, prowadzenia jego 
spraw oraz reprezentowania funduszu w  stosunkach z  osobami trzecimi;  
4) oświadczenie biegłego rewidenta o  prawidłowości i  zgodności z  profilem ryzyka 
inwestycyjnego i  polityką inwestycyjną funduszu inwestycyjnego systemu 
zarządzania ryzykiem w  towarzystwie, przyjętych metod pomiaru i  
monitorowania ryzyka, wyznaczania całkowitej ekspozycji albo ekspozycji AFI 
oraz systemu limitów wewnętrznych przyjętego dla funduszu inwestycyjnego, 
w przypadku gdy tow arzystwo nie zarządza funduszem inwestycyjnym o  takim 
profilu ryzyka inwestycyjnego i  polityce inwestycyjnej jak fundusz, którego 
dotyczy wniosek, albo oświadczenie towarzystwa, że towarzystwo zarządza 
funduszem inwestycyjnym o  takim profilu ryzyka inwestycyjnego i  polityce 
inwestycyjnej;  
5) uchwałę zgromadzenia uczestników funduszu inwestycyjnego otwartego, 
zgromadzenia uczestników specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego, a  w przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego – 
zgromadzenia i nwestorów o  wyrażeniu zgody na przejęcie zarządzania 
funduszem przez inne towarzystwo.  
4. Komisja odmawia wydania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, jeżeli:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa l ub ze stanem faktycznym;  
2) towarzystwo, które zamierza przejąć zarządzanie funduszem inwestycyjnym, nie 
zapewnia zarządzania w  sposób należyty funduszem inwestycyjnym o  takich 
celach inwestycyjnych, polityce inwestycyjnej lub strategii inwestycyjnej jak 
fundusz inwestycyjny, którego dotyczy wniosek.  
5. Towarzystwo przejmujące zarządzanie wstępuje w  prawa i  obowiązki 
towarzystwa będącego dotychczas organem funduszu, z  dniem wejścia w  życie 
zmiany statutu, o  której mowa w  ust. 2. Postanowienia umowy wyłączaj ące przejęcie 
określonych obowiązków są bezskuteczne wobec osób trzecich.  
©Kancelaria Sejmu   s. 353/437 
 
23.09.2019  
 6. W związku z  przejęciem zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym 
albo specjalistycznym funduszem inwes tycyjnym otwartym uczestnicy takiego 
funduszu mają prawo, w  terminie od d nia ogłoszenia zmiany statutu funduszu, o  której 
mowa w  ust. 2, do dnia jej wejścia w  życie, zażądać odkupienia jednostek 
uczestnictwa funduszu bez ponoszenia opłat manipulacyjnych.  
6a. W związku z  przejęciem zarządzania funduszem inwestycyjnym 
zamkniętym uczestnicy funduszu inwestycyjnego zamkniętego mają prawo zażądać 
wykupu certyfikatów inwestycyjnych funduszu w  pierwszym dniu wykupu po dniu 
ogłoszenia zmiany statutu funduszu, o  której mowa w  ust. 2, bez ponoszenia opłat 
manipulacyjnych, o  ile statut fun duszu przewiduje wykup certyfikatów 
inwestycyjnych. W  przypadku gdyby pierwszy dzień wykupu przypadał w  terminie 
30 dni od dnia ogłoszenia zmiany statutu, uczestnik może zażądać wykupu 
certyfikatów inwestycyjnych bez ponoszenia opłat manipulacyjnych równie ż 
w pierwszym dniu wykupu po upływie tego terminu.  
7. Towarzystwo przejmujące zarządzanie funduszem inwestycyjnym jest 
obowiązane przekazać uczestnikom tego funduszu na papierze lub innym trwałym 
nośniku informacji, przynajmniej na 45  dni przed planowaną d atą przejęcia 
zarządzania funduszem inwestycyjnym, następujące informacje:  
1) oświadczenie, że towarzystwo uzyskało zezwolenie Komisji, o  którym mowa 
w ust. 2, a w przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego, o  którym mowa 
w art. 15 ust. 1a – oświadczeni e, że zezwolenie Komisji, o  którym mowa 
w ust. 2, nie jest wymagane;  
2) datę ogłoszenia zmiany statutu funduszu inwestycyjnego, o  której mowa 
w ust. 2; 
3) informację o  treści uprawnień określonych w  ust. 6 i 6a. 
Art. 238b.  1. Zewnętrznie zarządzający ASI prowadzący działalność na 
podstawie zezwolenia albo na podstawie wpisu do rejestru zarządzających ASI może 
przejąć zarządzanie alternatywną spółką inwestycyjną od dotychczasowego 
komplementariusza tej spółki.  
2. W przypadku gdy dotychczasowy komplementariu sz alternatywnej spółki 
inwestycyjnej prowadzi działalność na podstawie zezwolenia na wykonywanie 
działalności zarządzającego ASI, przejęcie zarządzania alternatywną spółką 
inwestycyjną wymaga:  
©Kancelaria Sejmu   s. 354/437 
 
23.09.2019  
 1) posiadania przez zarządzającego ASI, który zamierza przejąć  zarządzanie 
alternatywną spółką inwestycyjną, zezwolenia na wykonywanie działalności 
zarządzającego ASI;  
2) zmiany umowy albo statutu alternatywnej spółki inwestycyjnej w  zakresie 
wskazania jedynego komplementariusza spółki;  
3) zezwolenia Komisji.  
3. Do w niosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  3, 
zarządzający ASI, który zamierza przejąć zarządzanie alternatywną spółką 
inwestycyjną, załącza:  
1) zgodę wspólników na zmianę umowy spółki komandytowej albo uchwałę 
walnego zgromadzenia w  sprawie z miany statutu spółki komandytowo -akcyjnej 
w zakresie wskazania komplementariusza;  
2) umowę o  wykonywanie funkcji depozytariusza alternatywnej spółki 
inwestycyjnej zawartą przez zarządzającego ASI, który zamierza przejąć 
zarządzanie;  
3) informację o  planow anych zmianach dotyczących alternatywnej spółki 
inwestycyjnej i  zarządzania nią w  zakresie, o  którym mowa w  art. 70s ust. 3 
pkt 11–13, oraz odpowiednio projektowane regulacje wewnętrzne ASI lub 
odpisy, o  których mowa w  art. 70s ust. 3 pkt 14, albo oświadcz enie, że zmiany 
w tym zakresie nie są planowane.  
4. Komisja odmawia wydania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  3, jeżeli:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym;  
2) zarządzający ASI, który zamierza przejąć zarządzanie alternatywną spółką 
inwestycyjną, nie zapewnia zarządzania w  sposób należyty spółką o  takich 
celach inwestycyjnych, polityce inwestycyjnej lub strategii inwestycyjnej jak 
spółka, której dotyczy wniosek . 
3) (uchylony)  
5. Zarządzający ASI przejmujący zarządzanie wstępuje w  prawa i  obowiązki 
zarządzającego ASI będącego dotychczas komplementariuszem alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, z  dniem wejścia w  życie zmiany umowy albo statutu, o  której mowa 
w ust. 2 pkt 2. Postanowienia umowy wyłączające przejęcie określonych obowiązków 
są bezskuteczne wobec osób trzecich.  
©Kancelaria Sejmu   s. 355/437 
 
23.09.2019  
 Art. 239. 1. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty może zostać 
przekształcony w  fundusz inwestycyjny otwarty.  
2. Przekształcenia funduszu do konuje towarzystwo funduszy inwes tycyjnych 
przez zmianę statutu funduszu.  
Art. 240. 1. Za zezwoleniem Komisji:  
1) fundusze inwestycyjne otwarte albo specjalistyczne fundusze inwestycyjne 
otwarte, zarządzane przez to samo towarzystwo, niebędące funduszami 
inwestycyjnymi o  szczególnej konstrukcji określonej w  dziale VI rozdziale 2 lub 
rozdziale 3  mogą być przekształcone w  jeden fundusz inwestycyjny 
z wydzielonymi subfunduszami, o  ile funkcję depozytariusza tych funduszy 
pełni ten sam podmiot;  
2) fundusz inwe stycyjny otwarty niebędący funduszem inwestycyjnym 
o szczególnej konstrukcji określonej w  dziale VI rozdziale 2 lub rozdziale 
3 może być przekształcony w  nowy subfundusz istniejącego funduszu 
inwestycyjnego otwartego z  wydzielonymi subfunduszami zarządzane go przez 
to samo towarzystwo;  
3) specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty niebędący funduszem 
inwestycyjnym o  szczególnej konstrukcji okreś lonej w  dziale VI rozdziale 2 lub 
rozdziale 3  może być przekształcony w  nowy subfundusz istniejącego 
specjalisty cznego funduszu inwestycyjnego otwartego z  wydzielonymi 
subfunduszami zarządzanego przez to samo towarzystwo.  
1a. Wydając zezwolenie na przekształcenie, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  1, 
Komisja zatwierdza statut funduszu oraz wybór depozytariusza.  
2. Przekszt ałcenie może polegać wyłącznie na:  
1) przekształceniu funduszy inwestycyjnych otwartych w  jeden fundusz 
inwestycyjny otwarty z  wydzielonymi subfunduszami;  
2) przekształceniu specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych w  jeden 
specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty z  wydzielonymi subfunduszami;  
3) przekształceniu funduszu inwestycyjnego otwartego w  nowy subfundusz 
istniejącego funduszu inwestycyjnego otwartego z  wydzielonymi 
subfunduszami;  
4) przekształceniu specjalistycznego funduszu inw estycyjnego otwartego w  nowy 
subfundusz istniejącego specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
z wydzielonymi subfunduszami.  
©Kancelaria Sejmu   s. 356/437 
 
23.09.2019  
 3. Fundusze inwestycyjne podlegające przekształceniu, o  którym mowa w  ust. 2 
pkt 1 i 2, stają się subfunduszami funduszu inwestycyjnego powstałego w  wyniku 
przekształcenia.  
4. Fundusz inwestycyjny podlegający przekształceniu, o  którym mowa w  ust. 2 
pkt 3 i 4, staje się nowym subfunduszem istniejącego funduszu inwestycyjnego 
z wydzielonymi subfunduszami.  
5. W przypadkach, o  których mowa w  ust. 2 pkt  1 i 2, statut funduszu 
inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami powinien wskazywać nazwy 
funduszy inwestycyjnych, które zostały przekształcone w  fundusz z  wydzielonymi 
subfunduszami, oraz nazwy subfunduszy, które odpowiadają prz ekształconym 
funduszom inwestycyjnym.  
6. W przypadkach, o  których mowa w  ust. 2 pkt  3 i 4, statut istniejącego 
funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami powinien wskazywać 
nazwę funduszu inwestycyjnego, który został przekształcony w  subfundusz o raz 
nazwę tego subfunduszu, która odpowiada przekształconemu funduszowi 
inwestycyjnemu.  
Art. 240a.  1. Komisja odmawia wydania zezwolenia na przekształcenie, 
o którym mowa w  art. 240 ust.  1 pkt  1, w przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty  nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stanem faktycznym albo  
2) osoby, o  których mowa w  art. 22 ust.  1 pkt  5–7, mogą wykonywać swoje 
obowiązki z  naruszeniem zasad uczciwego obrotu lub w  sposób nienależycie 
zabezpieczający interesy uczestników funduszu, albo 
3) statut funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami lub umowa 
z depozytariuszem nie uwzględniają należycie interesów uczestników funduszu 
lub statut funduszu zawiera postanowienia uniemożliwiające zbywanie jednostek 
uczestnictwa na terytori um Rzeczypospolitej Polskiej.  
2. Komisja odmawia wydania zezwolenia na przekształcenie, o  którym mowa 
w art. 240 ust.  1 pkt  2 i 3, w przypadku gdy:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne z  przepisami prawa 
lub ze stanem faktycznym albo  
2) statut funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami lub umowa 
z depozytariuszem nie uwzględniają należycie interesów uczestników 
przekształcanego funduszu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 357/437 
 
23.09.2019  
 Art. 241. 1. Przekształcenie funduszy inwestycyjnych w  jeden fundusz 
z wydzielonymi subfun duszami, o  którym mowa w  art. 240 ust.  2 pkt  1 i 2, wymaga:  
1) nadania przez towarzystwo statutu funduszowi z  wydzielonymi subfunduszami;  
2) zawarcia przez towarzystwo umowy z  depozytariuszem o  wykonywanie funkcji 
depozytariusza funduszu z  wydzielonymi sub funduszami;  
3) wydania przez Komisję zezwolenia, o  którym mowa w  art. 240 ust. 1; 
4) wpisania funduszu z  wydzielonymi subfunduszami do rejestru funduszy 
inwestycyjnych.  
2. Przekształcenie funduszu inwestycyjnego w  nowy subfundusz istniejącego 
funduszu inwestycyjnego z wydzielonymi subfunduszami, o  którym mowa w  art. 240 
ust. 2 pkt  3 i 4, wymaga:  
1) zmiany statutu funduszu z  wydzielonymi subfunduszami w  zakresie niezbędnym 
do utworzenia nowego subfunduszu;  
2) wydania przez Komisję zezwolenia, o  którym mo wa w  art. 240 ust. 1. 
Art. 242. 1. Do wniosku o  wydanie zezwolenia na przekształcenie funduszy 
inwestycyjnych w  jeden fundusz z  wydzielonymi subfunduszami, o  którym mowa 
w art. 240 ust. 2 pkt 1 i 2, towarzystwo załącza dokumenty określone w  art. 22 ust. 1. 
2. Do wniosku o  wydanie zezwolenia na przekształcenie funduszu 
inwestycyjnego w  nowy subfundusz istniejącego funduszu inwestycyjnego 
z wydzielonymi subfunduszami towarzystwo załącza dokumenty określone w  art. 22 
ust. 1 pkt  1 i 10. 
Art. 243. 1. Niezwłocznie po uzyskaniu zezwolenia, o  którym mowa w  art. 240 
ust. 1, towarzystwo dokonuje ogłoszenia o  zamiarze przekształcenia funduszy 
inwestycyjnych w  fundusz inwestycyjny z  wydzielonymi subfunduszami albo 
o zamiarze przekształcenia funduszu inwestycy jnego w  nowy subfundusz istniejącego 
funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami.  
2. W ogłoszeniu należy zamieścić informację o  tym, że z  chwilą przekształcenia:  
1) funduszy inwestycyjnych w  fundusz inwestycyjny z  wydzielonymi 
subfunduszami:  
a) fundusze inwestycyjne podlegające przekształceniu stają się subfunduszami 
funduszu inwestycyjnego powstałego w  wyniku przekształcenia,  
b) jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych podlegających 
przekształceniu stają się jednostkami uczestnictwa poszczeg ólnych 
©Kancelaria Sejmu   s. 358/437 
 
23.09.2019  
 subfunduszy odpowiadających, zgodnie ze statutem funduszu, 
przekształconym funduszom inwestycyjnym;  
2) funduszu inwestycyjnego w  nowy subfundusz istniejącego funduszu 
inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami:  
a) fundusz inwestycyjny podlegający p rzekształceniu staje się nowym 
subfunduszem istniejącego funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi 
subfunduszami,  
b) jednostki uczestnictwa funduszu inwestycyjnego podlegającego 
przekształceniu stają się jednostkami uczestnictwa subfunduszu 
odpowiadającego, z godnie ze statutem funduszu, przekształconemu 
funduszowi inwestycyjnemu.  
3. Po upływie miesiąca od dnia dokonania ogłoszenia, a  w przypadku gdy 
z przekształceniem funduszu inwestycyjnego związana jest zmiana statutu tego 
funduszu w  zakresie, o  którym mowa w art. 24 ust.  1 i 2 oraz ust.  8 pkt  1, po upływie 
3 miesięcy od dnia ogłoszenia, towarzystwo:  
1) w przypadku, o  którym mowa w  art. 240 ust.  2 pkt  1 i 2, składa do sądu 
rejestrowego wniosek o  wpis funduszu z  wydzielonymi subfunduszami do 
rejestru funduszy inwestycyjnych; przepisy art.  29 ust.  7–9 stosuje się 
odpowiednio;  
2) w przypadku, o  którym mowa w  art. 240 ust.  2 pkt  3 i 4, składa do sądu 
rejestrowego wniosek o  wykreślenie funduszu inwestycyjnego podlegającego 
przekształceniu i  wpisanie do rejestru zmi an statutu funduszu inwestycyjnego z 
wydzielonymi subfunduszami; do wniosku towarzystwo załącza zezwolenie, 
o którym mowa w  art. 240 ust.  1, wypis aktu notarialnego zawierający zmiany 
statutu funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami w  zakresie 
utworzenia nowego subfunduszu wraz z  tekstem jednolitym tego statutu; przepis 
art. 29 ust.  8 stosuje się odpowiednio.  
4. Od dnia ogłoszenia zamiaru przekształcenia, o  którym mowa w  art. 240 ust.  2 
pkt 1–4, do funduszy inwestycyjnych podlegających przekszta łceniu nie stosuje się 
przepisów art.  246. 
5. Od dnia uzyskania zezwolenia, o  którym mowa w  art. 240 ust.  1, statuty 
przekształcanych funduszy inwestycyjnych nie podlegają zmianom.  
Art. 244. 1. Z  chwilą wpisu do rejestru funduszy inwestycyjnych funduszu 
z wydzielonymi subfunduszami powstałego w  wyniku przekształcenia:  
©Kancelaria Sejmu   s. 359/437 
 
23.09.2019  
 1) fundusz nabywa osobowość prawną;  
2) fundusz wstępuje w  prawa i  obowiązki funduszy inwestycyjnych podlegających 
przekształceniu;  
3) aktywa funduszy inwestycyjnych podlegających przekształcen iu stają się 
aktywami funduszu wchodzącymi w  skład aktywów poszczególnych 
subfunduszy odpowiadających, zgodnie ze statutem funduszu, przekształconym 
funduszom inwestycyjnym;  
4) zobowiązania funduszy inwestycyjnych podlegających przekształceniu stają się 
zobowiązaniami funduszu obciążającymi poszczególne subfundusze 
odpowiadające, zgodnie ze statutem funduszu, przekształconym funduszom 
inwestycyjnym;  
5) jednostki uczestnictwa funduszy inwestycyjnych podlegających przekształceniu 
stają się jednostkami uczestn ictwa poszczególnych subfunduszy 
odpowiadających, zgodnie ze statutem funduszu, przekształconym funduszom 
inwestycyjnym;  
6) rejestry uczestników funduszy inwestycyjnych podlegających przekształceniu 
stają się subrejestrami funduszu;  
7) fundusze inwestycyjn e podlegające przekształceniu wykreśla się z  rejestru 
funduszy inwestycyjnych;  
8) rejestry aktywów funduszy inwestycyjnych podlegających przekształceniu stają 
się subrejestrami aktywów subfunduszy odpowiadających, zgodnie ze statutem 
funduszu, przekształconym funduszom inwestycyjnym.  
2. Z chwilą wykreślenia funduszu inwestycyjnego podlegającego 
przekształceniu w  nowy subfundusz istniejącego funduszu inwestycyjnego 
z wydzielonymi subfunduszami z  rejestru funduszy inwestycyjnych oraz wpisania do 
rejestru zmian statutu funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami:  
1) fundusz z  wydzielonymi subfunduszami wstępuje w  prawa i  obowiązki funduszu 
inwestycyjnego podlegającego przekształceniu;  
2) aktywa funduszu inwestycyjnego podlegającego przekszt ałceniu stają się 
aktywami funduszu z  wydzielonymi sub funduszami wchodzącymi w  skład 
aktywów subfunduszu odpowiadającego, zgodnie ze statutem funduszu, 
przekształconemu funduszowi inwestycyjnemu;  
3) zobowiązania funduszu inwestycyjnego podlegającego przek ształceniu stają się 
zobowiązaniami funduszu z  wydzielonymi subfunduszami obciążającymi 
©Kancelaria Sejmu   s. 360/437 
 
23.09.2019  
 subfundusz odpowiadający, zgodnie ze statutem funduszu, przekształconemu 
funduszowi inwestycyjnemu;  
4) jednostki uczestnictwa funduszu inwestycyjnego podlegającego prze kształceniu 
stają się jednostkami uczestnictwa subfunduszu odpowiadającego, zgodnie ze 
statutem funduszu, przekształconemu funduszowi inwestycyjnemu;  
5) rejestr uczestników funduszu inwestycyjnego podlegającego przekształceniu 
staje się subrejestrem fundus zu z wydzielonymi subfunduszami;  
6) rejestr aktywów funduszu inwestycyjnego podlegającego przekształceniu staje 
się subrejestrem aktywów subfunduszu odpowiadającego, zgodnie ze statutem 
funduszu, przekształconemu funduszowi inwestycyjnemu.  
3. Depozytariusz  funduszu inwestycyjnego podlegającego przekształceniu, 
o którym mowa w  art. 240 ust.  2 pkt  3 i 4, wydaje depozytariuszowi funduszu 
inwestycyjnego z  wydzielonymi subfunduszami rejestr aktywów i  przechowywane 
aktywa funduszu inwestycyjnego podlegającego prz ekształceniu oraz dokumenty 
związane z  wykonywaniem obowiązków określonych w  art. 72 niezwłocznie po 
wykreśleniu funduszu inwestycyjnego podlegającego przekształceniu z  rejestru 
funduszy inwestycyjnych.  
4. Przepis ust.  3 stosuje się odpowiednio do innych p odmiotów 
przechowujących, zgodnie z  art. 81i ust.  1, aktywa funduszu inwestycyjnego 
podlegającego przekształceniu.  
Art. 245. 1. Powstanie skutków, o  których mowa w  art. 244 ust.  1 pkt  5, nie 
stanowi ani nie jest następstwem:  
1) odkupienia jednostek uczestn ictwa funduszy inwestycyjnych podlegających 
przekształceniu w  fundusz inwestycyjny z  wydzielonymi subfunduszami;  
2) nabycia jednostek uczestnictwa funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi 
subfunduszami powstałego z przekształcenia funduszy inwestycyjnych;  
3) zmiany jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych podlegających 
przekształceniu na jednostki uczestnictwa funduszu inwestycyjnego 
z wydzielonymi subfunduszami.  
2. Powstanie skutków, o  których mowa w  art. 244 ust.  2 pkt  4, nie stanowi ani 
nie jest następstwem:  
1) odkupienia jednostek uczestnictwa funduszu inwestycyjnego podlegającego 
przekształceniu w  subfundusz funduszu inwestycyjnego z  wydzielonymi 
subfunduszami;  
©Kancelaria Sejmu   s. 361/437 
 
23.09.2019  
 2) nabycia jednostek uczestnictwa subfunduszu powstałego z  przekształcenia 
funduszu i nwestycyjnego;  
3) zmiany jednostek uczestnictwa funduszu inwestycyjnego podlegającego 
przekształceniu na jednostki uczestnictwa subfunduszu powstałego 
z przekształcenia funduszu inwestycyjnego.  
Art. 246. 1. Rozwiązanie funduszu powoduje:  
1) upływ okresu, n a który, zgodnie ze statutem, fundusz został utworzony;  
2) nieprzejęcie zarządzania funduszem w  trybie i  terminie określonych w  art. 68; 
3) zaprzestanie wykonywania przez depozytariusza obowiązków, jeżeli nie zawarto 
umowy o  wykonywanie funkcji depozytariu sza z  innym depozytariuszem, 
najpóźniej do końca dnia roboczego następującego po dniu zaprzestania 
wykonywania przez depozytariusza obowiązków;  
3a) upływ okresu wypowiedzenia umowy o  wykonywanie funkcji depozytariusza, 
jeżeli do dnia upływu tego okresu fun dusz nie zawarł umowy o  wykonywanie 
funkcji depozytariusza z  innym depozytariuszem;  
4) spadek wartości aktywów netto funduszu inwestycyjnego otwartego poniżej 
wartości określonej w  art. 92 ust.  1; 
5) podjęcie przez radę inwestorów albo zgromadzenie inwesto rów uchwały 
o rozwiązaniu funduszu;  
6) wystąpienie innych przyczyn określonych w  statucie funduszu inwestycyjnego;  
7) upływ 6 -miesięcznego okresu, przez który towarzystwo będące organem 
funduszu lub spółka zarządzająca, która zarządza funduszem inwestycyjn ym 
otwartym i  prowadzi jego sprawy, pozostawały jedynym uczestnikiem tego 
funduszu;  
8) wydanie przez Komisję decyzji, o  której mowa w  art. 50a ust.  5; 
9) w przypadku funduszu powiązanego  – rozwiązanie funduszu podstawowego;  
10) w przypadku funduszu biorącego udział w  połączeniu transgranicznym 
dokonywanym zgodnie z  art. 208zk – przeniesienie aktywów netto tego 
funduszu na zagraniczny fundusz przejmujący zgodnie z  art. 208zk ust.  1 pkt  2. 
1a. Przepisu ust.  1 pkt 4 nie stosuje się do specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego, będącego funduszem zdefiniowanej daty, o  którym mowa 
w art. 38 ustawy z  dnia 4  października 2018  r. o  pracowniczych planach 
kapitałowych, lub funduszu inwestycyjnego, o  którym mowa w  art. 39 tej ustawy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 362/437 
 
23.09.2019  
 2. Fundusz nie ule ga rozwiązaniu, jeżeli na wniosek towarzystwa, zło żony 
w terminie 7  dni od dnia wystąpienia zdarzenia, o  którym mowa w  ust. 1 pkt  4, 
Komisja udzieli zgody na połączenie funduszu inwestycyjnego z  innym funduszem 
inwestycyjnym w  trybie i  na warunkach określ onych w  przepisach działu VIII.  
2a. Fundusz inwestycyjny otwarty będący funduszem powiązanym nie ulega 
rozwiązaniu z  przyczyn, o  których mowa w  ust. 1 pkt  9, w przypadku wydania przez 
Komisję zezwolenia, o  którym mowa w  art. 169p ust.  1 albo art.  169s ust.  1, na 
wniosek złożony przez fundusz powiązany przed dniem rozwiązania funduszu 
podstawowego.  
3. Rozwiązanie funduszu inwestycyjnego następuje po przeprowa dzeniu 
likwidacji. Z  dniem rozpoczęcia likwidacji fundusz inwestycyjny nie może zbywać 
jednostek ucz estnictwa albo emitować certyfikatów inwestycyjnych, a  także 
odkupywać jednostek uczestnictwa albo wykupywać certyfikatów inwestycyjnych 
oraz wypłacać dochodów lub przychodów funduszu.  
4. W przypadku złożenia wniosku, o  którym mowa w  ust. 2, otwarcie likwi dacji 
funduszu inwestycyjnego następuje z  dniem, w  którym decyzja Komisji o  odmowie 
zgody na połączenie funduszy inwestycyjnych stała się ostateczna.  
Art. 247. 1. Informacja o  wystąpieniu przyczyn rozwiązania funduszu powinna 
być niezwłocznie opublikowana przez towarzystwo lub depozytariusza, w  sposób 
określony w  statucie funduszu, oraz przekazana Komisji.  
1a. W przypadku wystąpienia przyczyny rozwiązania funduszu inwestycyjnego 
otwartego będącego funduszem podstawowym, jeżeli prowadzącym działalność 
polega jącą na lokowaniu co najmniej 85% aktywów funduszu w  jednostki 
uczestnictwa tego funduszu podstawowego jest fundusz zagraniczny, informacja 
o wystąpieniu przyczyny rozwiązania funduszu podstawowego jest przekazywana 
także właściwym organom państwa macierzy stego funduszu zagranicznego.  
2. Jeżeli publikacja informacji, o  której mowa w  ust. 1, nie zostanie dokonana 
przez podmiot wskazany w  ust. 1, Komisja dokonuje publikacji na koszt towarzystwa.  
3. W zakresie określonym w  ust. 1 i 2 w przypadku funduszy inwestycyjnych 
zamkniętych stosuje się również przepisy ustawy o  ofercie publicznej.  
Art. 248. 1. Likwidatorem funduszu inwestycyjnego jest depozytariusz.  
1a. Jeżeli depozytariuszowi zostało cofnięte zezwolenie na wykonywanie 
działalności przez ten podmiot  lub takie zezwolenie wygasło, likwidatorem funduszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 363/437 
 
23.09.2019  
 jest towarzystwo zarządzające tym funduszem przed dniem wystąpienia przesłanki 
rozwiązania funduszu.  
2. Likwidatorem funduszu inwestycyjnego, który został utworzony na czas 
określony, może być towarzystw o zarządzające tym funduszem, pod warunkiem że na 
dzień wydania zezwolenia na utworzenie tego funduszu statut funduszu 
inwestycyjnego będzie wskazywał towarzystwo jako likwidatora funduszu 
inwestycyjnego.  
2a. Likwidatorem funduszu inwestycyjnego zamknięteg o, który nie jest 
publicznym funduszem inwestycyjnym zamkniętym, może być towarzystwo 
zarządzające tym funduszem, pod warunkiem że statut funduszu inwestycyjnego 
będzie wskazywał towarzystwo jako likwidatora funduszu inwestycyjnego.  
2b. Jeżeli towarzystwu,  o którym mowa w  ust. 2 i 2a, zostało cofnięte 
zezwolenie na wykonywanie działalności przez towarzystwo lub takie zezwolenie 
wygasło, likwidatorem funduszu jest depozytariusz.  
3. Komisja może wyznaczyć innego likwidatora.  
4. Likwidator zgłasza niezwłocznie  do rejestru funduszy otwarcie likwidacji 
funduszu i  dane likwidatora.  
Art. 248a.  Zakończenie likwidacji funduszu inwestycyjnego otwartego 
będącego funduszem podstawowym nie może nastąpić przed upływem 3  miesięcy od 
dnia opublikowania informacji, o  której mowa w  art. 247 ust. 1. 
Art. 249. 1. Likwidacja funduszu inwestycyjnego polega na zbyciu jego 
aktywów, ściągnięciu należności funduszu, zaspokojeniu wierzycieli funduszu 
i umorzeniu jednostek uczestnictwa lub certyfikatów inwestycyjnych przez wypłatę 
uzysk anych środków pieniężnych uczestnikom funduszu, proporcjonalnie do liczby 
posiadanych przez nich jednostek uczestnictwa lub certyfikatów inwestycyjnych.  
1a. W przypadku gdy rozwiązanie funduszu następuje z  przyczyny, o  której 
mowa w  art. 246 ust. 1 pkt 10, za zaspokojenie wszystkich zobowiązań funduszu 
przejmowanego, które pozostają po przeniesieniu jego aktywów netto na zagraniczny 
fundusz przejmujący, w  toku likwidacji funduszu odpowiadają solidarnie towarzystwo 
zarządzające funduszem przejmowanym oraz fu ndusz przejmujący lub jego spółka 
zarządzająca.  
2. Zbywanie aktywów funduszu powinno być dokonywane z  należytym 
uwzględnieniem interesów uczestników funduszu inwestycyjnego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 364/437 
 
23.09.2019  
 3. Środki, które pozostały po zakończeniu likwidacji, których nie można złożyć 
do depozytu sądowego ani nie można, ze względu na ich wartość, rozdzielić pomiędzy 
wszystkich uczestników funduszu, likwidator przekazuje na rzecz wybranej przez 
siebie organizacji pożytku publicznego.  
Art. 250. Środki pieniężne, których wypłacenie nie było m ożliwe, likwidator 
przekazuje do depozytu sądowego.  
Art. 251. O dokonaniu czynności określonych w  art. 249 ust. 1 
i art. 250 likwidator niezwłocznie zawiadamia Komisję. Po dokonaniu tych czynności 
likwidator składa wniosek do sądu rejestrowego o  wykreśleni e funduszu z  rejestru 
funduszy inwestycyjnych.  
Art. 252. Rada Ministrów określi, w  drodze rozporządzenia, tryb likwid acji 
funduszy inwestycyjnych, z uwzględnieniem sposobu i  terminów dokonywania 
poszczególnych czynności w  ramach postępowania likwidacyjnego , w  celu 
sprawnego przeprowadzenia postępowania likwidacyjnego oraz zapewnienia ochrony 
uczestników funduszu inwestycyjnego oraz jego wierzycieli.  
DZIAŁ XII  
Działalność transgraniczna  
Rozdział 1  
Zbywanie tytułów uczestnictwa emitowanych przez  fundusze  zagraniczne 
na terytorium  Rzeczypospolitej  Polskiej oraz zbywanie jednostek uczestnictwa 
funduszy inwestycyjnych  otwartych na terytorium państw członkowskich  
Art. 253. 1. Fundusz zagraniczny może zbywać na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej emit owane przez siebie tytuły uczestnictwa, jeżeli Komisja otrzyma od 
właściwego organu państwa macierzystego funduszu zagranicznego zawiadomienie 
o zamiarze zbywania tytułów uczestnictwa funduszu zagranicznego na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej, które sp ełnia warunki określone w  ust. 3 i 4. 
2. Zbywanie tytułów uczestnictwa funduszu zagranicznego może rozpocząć się 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej po uzyskaniu przez fundusz zagraniczny od 
właściwego organu jego państwa macierzystego informacji o  przekazaniu Komisji 
zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1. 
3. Wzór zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, określa rozporządzenie 
584/2010. W  części B zawiadomienie powinno zawierać:  
©Kancelaria Sejmu   s. 365/437 
 
23.09.2019  
 1) szczegółowy opis sposobów zbywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej  
tytułów uczestnictwa emitowanych przez fundusz zagraniczny, w  tym zasad 
i warunków wpłacania i  wypłacania kwot związanych z  ich nabywaniem 
i odkupywaniem, oraz sposobu udostępniania informacji o  funduszu;  
2) wskazanie imienia i  nazwiska lub firmy (nazwy) oraz miejsca zamieszkania lub 
siedziby oraz adresu w  Rzeczypospolitej Polskiej przedstawiciela funduszu 
zagranicznego na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej;  
3) wskazanie firmy oraz siedziby i  adresu agenta płatności funduszu zagranicznego 
na terytorium R zeczypospolitej Polskiej;  
4) treść dodatkowej informacji dla inwestorów nabywających tytuły uczestnictwa 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
4. Do zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się:  
1) regulamin funduszu zagranicznego;  
2) prospekt inf ormacyjny funduszu zagranicznego;  
3) kluczowe informacje dla inwestorów funduszu zagranicznego;  
4) ostatnie roczne i  półroczne sprawozdanie finansowe funduszu zagranicznego, 
jeżeli zostały sporządzone;  
5) zaświadczenie sporządzone przez właściwe organy pań stwa macierzystego 
funduszu zagranicznego stwierdzające, że fundusz zagraniczny działa zgodnie 
z prawem wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  
papiery wartościowe.  
5. Przez regulamin funduszu zagranicznego, o  którym mowa w  ust. 4 pkt 1, 
rozumie się również statut tego funduszu lub statut albo regulamin spółki, jeżeli 
fundusz utworzony jest w  formie spółki.  
6. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, oraz dołączone do niego dokumenty 
powinny być sporządzone w  języku polskim lub angielskim al bo przetłumaczone na 
język polski lub angielski, z  tym że treść dodatkowej informacji dla inwestorów oraz 
kluczowe informacje dla inwestorów powinny zostać sporządzone w  języku polskim 
lub przetłumaczone na język polski.  
7. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, oraz dołączone do niego dokumenty 
są przesyłane do Komisji w  formie elektronicznej przez właściwe organy państwa 
macierzystego funduszu zagranicznego na adres poczty elektronicznej ustanowiony 
przez Komisję dla celów otrzymywania zawiadomień dotyczą cych funduszy 
zagranicznych od właściwych organów państwa macierzystego funduszu 
©Kancelaria Sejmu   s. 366/437 
 
23.09.2019  
 zagranicznego oraz prowadzenia korespondencji z  właściwymi organami państw 
członkowskich w  zakresie zawiadomień funduszy zagranicznych oraz prowadzonej 
przez fundusze zagranic zne działalności  na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
8. Przepisy  ust. 1–7 stosuje się odpowiednio, w  przypadku gdy fundusz 
zagraniczny prowadzący działalność jako fundusz z  wydzielonymi subfunduszami 
zamierza zbywać na terytorium Rzeczypospolitej Pols kiej tytuły uczestnictwa 
związane z  subfunduszem, który nie był wskazany w  zawiadomieniu, o  którym mowa 
w ust. 1, oraz dołączonych do niego dokumentach.  
Art. 254. 1. Fundusz zagraniczny jest obowiązany do:  
1) publikowania na terytorium Rzeczypospolitej Pol skiej regulaminu, prospektu 
informacyjnego, kluczowych informacji dla inwestorów, dodatkowej informacji 
dla inwestorów, zmian dokonanych w  prospekcie informacyjnym, kluczowych 
informacjach dla inwestorów i  dodatkowej informacji dla inwestorów, a  także 
rocznego i  półrocznego sprawozdania finansowego;  
2) udostępniania przy zbywaniu tytułów uczestnictwa kluczowych informacji dla 
inwestorów, dodatkowej informacji dla inwestorów oraz innych informacji 
i dokumentów, do których udostępniania jest zobowiązany zgodn ie z przepisami 
prawa obowiązującymi w  państwie macierzystym – umożliwiając zapoznanie się 
z nimi przed nabyciem tytułów uczestnictwa.  
1a. Dodatkowa informacja dla inwestorów zawiera podstawowe informacje na 
temat zbywania i  odkupywania tytułów uczestnictw a na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej, listę podmiotów, które pośredniczą w  zbywaniu i  odkupywaniu tytułów 
uczestnictwa funduszu zagranicznego, zwięzłe informacje na temat obowiązków 
podatkowych uczestników funduszu, wskazanie przedstawiciela funduszu 
zagranicznego i  agenta płatności funduszu zagranicznego wraz z  krótkim opisem 
wykonywanej przez nich funkcji oraz wskazanie strony internetowej funduszu 
zagranicznego prowadzonej w  języku polskim, na której będą udostępniane 
informacje i  dokumenty dla ucze stników funduszu zagranicznego na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
1b. Termin publikowania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej zmian 
w prospekcie informacyjnym, kluczowych informacjach dla inwestorów i  regulaminie 
funduszu zagranicznego oraz termin ich wejścia w  życie wobec uczestników funduszu 
zagranicznego na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej ustala się według prawa 
państwa macierzystego funduszu. Terminy te są tożsame odpowiednio z  terminem 
©Kancelaria Sejmu   s. 367/437 
 
23.09.2019  
 publikowania tych zmian na terytorium państwa m acierzystego funduszu i  terminem 
ich wejścia w  życie wobec uczestników funduszu na terytorium tego państwa.  
1c. Publikowanie przez fundusz zagraniczny na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej dokumentów i  informacji, o  których mowa w  ust. 1, odbywa się na s tronie 
internetowej funduszu zagranicznego prowadzonej w  języku polskim.  
2. Publikowane i  udostępniane na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej:  
1) kluczowe informacje dla inwestorów oraz dodatkowa informacja dla inwestorów 
powinny być sporządzone w  języku polskim lub przetłumaczone na język polski;  
2) pozostałe dokumenty i  informacje objęte obowiązkiem publikowania lub 
udostępniania powinny być sporządzone w  języku polskim lub angielskim albo 
przetłumaczone na język polski lub angielski.  
3. Do informacji re klamowych, ogłoszeń oraz innych informacji udostępnianych 
przez fundusz zagraniczny na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej stosuje się przepis  
art. 229. 
4. Na żądanie uczestnika fundusz zagraniczny lub spółka nim zarządzająca mają 
obowiązek udzielić, w  języku polskim, dodatkowych informacji o  limitach 
inwestycyjnych funduszu, sposobie zarządzania ryzykiem inwestycyjnym funduszu, 
a także o  aktualnych zmianach i  przyrostach wartości w  zakresie głównych lokat 
funduszu.  
5. Częstotliwość publikowania ceny zbyci a i odkupienia tytułów uczestnictwa 
funduszu zagranicznego ustala się według prawa państwa macierzystego funduszu 
zagranicznego.  
Art. 255. Fundusz zagraniczny może używać w  nazwie oznaczeń w  rodzaju 
„fundusz inwestycyjny” lub „spółka inwestycyjna”, których  używa w  państwie 
macierzystym, z  tym że oznaczenie to powinno być użyte w  języku polskim oraz 
uzupełnione o  określenie odpowiednio „zagraniczny” albo „zagraniczna”.  
Art. 256. 1. Fundusz zagraniczny jest obowiązany zapewnić uczestnikom 
funduszu:  
1) prawidł owe zbywanie i  odkupywanie tytułów uczestnictwa funduszu na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej zgodnie z  zasadami przedstawionymi 
w zawiadomieniu, o  których mowa w  art. 253 ust.  3, w tym sprawne wpłacanie i 
wypłacanie kwot związanych z  nabywaniem i  odkup ywaniem tytułów 
uczestnictwa;  
2) dostęp do kluczowych informacji dla inwestorów w  języku polskim;  
©Kancelaria Sejmu   s. 368/437 
 
23.09.2019  
 3) dostęp do informacji i  dokumentów o  funduszu;  
4) co najmniej taki sam poziom ochrony jak w  państwie macierzystym;  
5) przekazywanie potwierdzeń zbycia lub o dkupienia tytułów uczestnictwa 
w języku polskim, z  częstotliwością obowiązującą fundusz zagraniczny zgodnie 
z przepisami prawa państwa macierzystego.  
1a. Fundusz zagraniczny jest obowiązany do prowadzenia działalności na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskie j zgodnie z  zasadami uczciwego obrotu. Fundusz 
zagraniczny jest obowiązany zapewnić, aby tłumaczenie informacji i dokumentów, 
wymienionych w  art. 254 ust.  1, dokładnie odpowiadało treści oryginalnych 
informacji.  
1b. Fundusz zagraniczny powinien mieć możliw ość ustalenia każdego 
uczestnika funduszu, który nabył tytuły uczestnictwa na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej, bez konieczności korzystania przez fundusz zagraniczny z  pośrednictwa 
innego podmiotu, w  szczególności zapewnić, aby z  wyjątkiem tytułów ucz estnictwa 
dopuszczonych do obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej, prawa uczestnika funduszu wynikające z  tytułów uczestnictwa zbywanych 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej były zapisywane w  rejestrze uczestników 
funduszu z agranicznego indywidualnie na rzecz każdego uczestnika.  
1c. Fundusz zagraniczny jest obowiązany informować Komisję o  zmianach 
informacji zawartych w  zawiadomieniu, o  którym mowa w  art. 253 ust.  1, oraz 
dołączonych do niego dokumentach, wskazując miejsce ud ostępnienia Komisji tych 
zmian w  formie elektronicznej. Zmiany mogą być udostępnione na prowadzonej 
w języku polskim stronie internetowej funduszu zagranicznego lub na stronie 
internetowej spółki zarządzającej funduszu zagranicznego bądź na innej stronie 
internetowej wskazanej przez fundusz zagraniczny w  zawiadomieniu.  
1d. Informacja o  zmianach może mieć postać nowej wersji dokumentu albo opisu 
dokonanej zmiany. Informacja o  zmianach może być przesłana na wyznaczony w  tym 
celu przez Komisję adres poczty ele ktronicznej. Dokumenty przekazywane 
i udostępniane w  formie elektronicznej powinny być sporządzone w  formacie 
będącym w  powszechnym użyciu.  
1e. O planowanej zmianie w  informacji, o  której mowa w  art. 253 ust.  3 pkt  1, 
lub zmianie kategorii tytułów uczestni ctwa funduszu zbywanych na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej, fundusz informuje Komisję przed wprowadzeniem zmiany.  
©Kancelaria Sejmu   s. 369/437 
 
23.09.2019  
 1f. Fundusz zagraniczny jest obowiązany ustanowić przedstawiciela na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
1g. Fundusz zagraniczny może p rzekazywać informacje, o  których mowa 
w ust. 1c i  1e, za pośrednictwem swojego przedstawiciela na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
2. Przedstawiciel funduszu zagranicznego, na podstawie umowy z  funduszem 
zagranicznym, jest obowiązany w  szczególności d o: 
1) reprezentowania funduszu zagranicznego w  postępowaniu przed Komisją;  
2) reprezentowania funduszu zagranicznego wobec uczestników funduszu 
zagranicznego;  
3) wykonywania czynności koniecznych do obsługi uczestników funduszu 
zagranicznego, w  tym przyjmo wania reklamacji uczestników;  
4) zapewnienia uczestnikom funduszu zagranicznego dostępu do informacji 
o funduszu na zasadach określonych w  ustawie;  
5) (uchylony)  
6) informowania Komisji o  zamiarze zaprzestania oraz o  zaprzestaniu przez 
fundusz zagraniczny zbywania tytułów uczestnictwa na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
2a. Dokonane przez fundusz zagraniczny zmiany sposobów zbywania tytułów 
uczestnictwa przedstawionych w  informacji, o  której mowa w  art. 253 ust.  3 pkt  1, 
powinny być zgodne z  przepisami  prawa obowiązującymi na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
3. Złożenie oświadczenia woli, dokumentu urzędowego lub pisma procesowego 
przedstawicielowi uznaje się za złożenie go funduszowi zagranicznemu.  
3a. Fundusz zagraniczny, który zamierza zaprzestać zbywania emitowanych 
przez siebie tytułów uczestnictwa na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, jest 
obowiązany umożliwić uczestnikom dostęp do informacji i  dokumentów zgodnie 
z art. 254, umożliwić odkupienie tytułów uczestnictwa oraz wykonywać obowiązek, 
o którym mowa w  ust. 1f i w art. 257 ust.  1, do chwili odkupienia wszystkich tytułów 
uczestnictwa zbytych w  ramach zbywania tytułów uczestnictwa funduszu na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
3b. Komisja ustanawia adres poczty elektronicznej dla celów otrzymywania 
informacji od funduszu zagranicznego i  jego przedstawiciela.  
4. (uchylony)  
©Kancelaria Sejmu   s. 370/437 
 
23.09.2019  
 Art. 257. 1. Fundusz zagraniczny jest obowiązany ustanowić agenta płatności na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej. Agentem płatności może być wyłącznie bank  
krajowy lub krajowy oddział instytucji kredytowej.  
2. Agent płatności, na podstawie umowy z  funduszem zagranicznym, jest 
obowiązany w  szczególności do:  
1) przyjmowania wpłat na nabycie tytułów uczestnictwa funduszu zagranicznego;  
2) dokonywania wypłat śro dków z  tytułu umorzenia tytułów uczestnictwa funduszu 
zagranicznego;  
3) dokonywania wypłat dochodów lub innych świadczeń należnych uczestnikom 
funduszu zagranicznego.  
3. (uchylony)  
Art. 258. Fundusz zagraniczny może zbywać tytuły uczestnictwa na terytorium  
Rzeczypospolitej Polskiej bezpośrednio lub za pośrednictwem:  
1) spółki zarządzającej lub oddziału tej spółki po spełnieniu warunków określonych 
w rozdziale 2  niniejszego działu, firmy inwestycyjnej, banku krajowego 
wykonującego działalność, o  której mowa w art. 70 ust.  2 ustawy o  obrocie 
instrumentami finansowymi, lub krajowego oddziału instytucji kredytowej, 
uprawnionych do wykonywania działalności w  zakresie przyjmowania 
i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych;  
2) towarzystwa o raz podmiotu, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2. 
Art. 259. 1. Nadzór nad funduszami zagranicznymi wykonują właściwe organy 
państwa macierzystego tych funduszy, z  zastrzeżeniem ust.  4. 
2. Wyłącznie właściwymi do podejmowania środków nadzorczych wobec 
funduszu zagranicznego w  przypadku naruszenia przez ten fundusz przepisów prawa 
państwa macierzystego, regulaminu tego funduszu lub zasad uczciwego obrotu są 
właściwe organy państwa macierzystego tego funduszu zagranicznego.  
3. Komisja informuje właściwe organy pań stwa macierzystego fun duszu 
zagranicznego o  naruszeniu przez ten fundusz, na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej, przepisów prawa, regulaminu lub zasad uczciwego obrotu.  
3a. Jeżeli pomimo przekazania informacji, o  której mowa w  ust. 3, właściwe 
organy państwa macierzystego funduszu zagranicznego nie podjęły odpowiednich 
działań nadzorczych lub pomimo podjęcia tych działań fundusz zagraniczny działa 
niezgodnie z  interesem uczestników tego funduszu, Komisja może:  
©Kancelaria Sejmu   s. 371/437 
 
23.09.2019  
 1) w drodze decyzji, po poinformowaniu wła ściwego organu państwa 
macierzystego funduszu zagranicznego, za stosować środki, o  których mowa 
w ust. 5, albo  
2) w uzasadnionym przypadku, poinformować Europejski Urząd Nadzoru Giełd 
i Papierów Wartościowych.  
3b. O każdym przypadku zastosowania, zgodnie z  ust. 3a pkt  1, środków, 
o których mowa w  ust. 5, Komisja informuje Komisję Europejską oraz Europejski 
Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych.  
4. Komisja wykonuje nadzór nad zbywaniem na terytorium Rzeczy pospolitej 
Polskiej tytułów uczestnictwa emit owanych przez fundusze zagraniczne zgodnie 
z przepisami prawa i  zasadami uczciwego obrotu.  
4a. W przypadku uzasadnionego podejrzenia, że przyjęte przez fundusz 
zagraniczny zasady zbywania tytułów uczestnictwa na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej są niez godne z  przepisami prawa polskiego lub interesem uczestników 
funduszu, Komisja może, w  drodze decyzji, nakazać zawieszenie zbywania tytułów 
uczestnictwa funduszu zagranicznego na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
4b. Na wniosek funduszu zagranicznego l ub z urzędu Komisja uchyla decyzję 
o zawieszeniu, o  której mowa w  ust. 4a, jeżeli ustały przesłanki jej wydania.  
5. W przypadku naruszenia przy zbywaniu na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej tytułów uczestnictwa emitowanych przez fundusz zagraniczny prze pisów 
prawa, zasad uczciwego obrotu lub zasad zbywania tytułów uczestnictwa 
przedstawionych w  zawiadomieniu, o  którym mowa w  art. 253 ust.  1, lub określonych 
w dokumentach załączanych do zawiadomienia, Komisja może, w  drodze decyzji:  
1) zakazać dalszego ic h zbywania albo  
2) nałożyć na fundusz zagraniczny karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł, albo  
3) zastosować łącznie obie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2. 
Art. 259a.  1. W  przypadku gdy przedstawiciel funduszu zagranicznego lub 
przedstawiciel funduszu  inwestycyjnego otwartego z  siedzibą w  państwach 
należących do EEA wykonuje obowiązki wynikające z  umowy zawartej z  takim 
funduszem niezgodnie z  tą umową oraz przepisami ustawy, Komisja może nałożyć na 
przedstawiciela takiego funduszu karę pieniężną do wys okości 100  000 zł. 
2. W przypadku gdy agent płatności wykonuje obowiązki wynikające z  umowy 
zawartej z  funduszem zagranicznym lub funduszem inwestycyjnym otwartym 
z siedzibą w  państwach należących do EEA niezgodnie z  tą umową oraz przepisami 
©Kancelaria Sejmu   s. 372/437 
 
23.09.2019  
 ustawy, Komisja może nałożyć na agenta płatności karę pieniężną do wysokości 
100 000 zł. 
Art. 260. Do zbywania tytułów uczestnictwa emitowanych przez fundusze 
zagraniczne, z  wyjątkiem zbywania tytułów uczestnictwa będących papierami 
wartościowymi, które zgodnie z  zawiadomieniem, o  którym mowa w  art. 253 ust. 1, 
oraz dokumentami, o  których mowa w  art. 253 ust. 4 pkt 1–3, podlegają dopuszczeniu 
do obrotu na rynku regulowanym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, nie stosuje 
się przepisów ustawy o  ofercie publiczne j. 
Art. 261. 1. Jeżeli fundusz inwestycyjny otwarty zamierza zbywać i  odkupywać 
jednostki uczestnictwa na terytorium państwa członkowskiego, jest obowiązany 
zawiadomić, w  formie pisemnej, Komisję o  tym zamiarze. W  przypadku zamiaru 
zbywania i  odkupywania j ednostek uczestnictwa funduszu na terytorium państwa 
członkowskiego za pośrednictwem zarządzającego funduszem towarzystwa albo 
spółki zarządzającej, która zarządza tym funduszem i  prowadzi jego sprawy, 
okoliczność tę należy wskazać w  zawiadomieniu.  
2. Wzór  zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, określa rozporządzenie 
584/2010.  
3. Do zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się:  
1) statut funduszu;  
2) prospekt informacyjny funduszu;  
3) ostatnie roczne i  półroczne sprawozdanie finansowe funduszu, jeżeli  zostały 
sporządzone;  
4) kluczowe informacje dla inwestorów.  
4. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, wraz z  dołączonymi do niego 
dokumentami przekazuje się Komisji również w  formie elektronicznej, na adres 
poczty elektronicznej wskazany przez Komisję.  
5. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, oraz dokumenty, o  których mowa 
w ust. 3 pkt  1–3, powinny być również sporządzone w  języku angielskim albo 
przetłumaczone na język angielski. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny być 
również sporządzone w  języku  urzędowym państwa członkowskiego, na terytorium 
którego fundusz zamierza zbywać jednostki uczestnictwa, albo przetłumaczone na ten 
język.  
6. Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany informować właściwy organ 
goszczącego państwa członkowskiego o  zmiana ch informacji zawartych 
©Kancelaria Sejmu   s. 373/437 
 
23.09.2019  
 w zawiadomieniu, o  którym mowa w  ust. 1, oraz zmianach w  dołączonych do niego 
dokumentach, wskazując miejsce ich udostępnienia temu organowi w  formie 
elektronicznej. Zmiany mogą być udostępnione na stronie internetowej funduszu, na 
stronie internetowej zarządzającego funduszem towarzystwa lub spółki zarządzającej, 
która zarządza tym funduszem i  prowadzi jego sprawy, lub na innej stronie 
internetowej wskazanej przez fundusz w  zawiadomieniu.  
7. Informacja o  zmianach może mieć postać no wej wersji dokumentu lub opisu 
dokonanej zmiany. Informacja o  zmianach może być przesłana na adres poczty 
elektronicznej wyznaczony przez właściwy organ goszczącego państwa 
członkowskiego. Dokumenty przekazywane i  udostępniane w  formie elektronicznej 
powin ny być sporządzone w  formacie będącym w  powszechnym użyciu.  
8. Do informacji o  zmianach stosuje się ust.  5, z tym że informacji nie sporządza 
się w  języku polskim.  
9. Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany zapewnić właściwemu 
organowi goszczącego pań stwa członkowskiego dostęp do dokumentów, o  których 
mowa w  ust. 3, w formie elektronicznej.  
10. Przed wprowadzeniem zmiany zasad zbywania i  odkupywania jednostek 
uczestnictwa na terytorium goszczącego państwa członkowskiego, zawartych w  części 
B zawiadomie nia, o  którym mowa w  ust. 1, fundusz informuje pisemnie o  tych 
zmianach właściwy organ goszczącego państwa członkowskiego.  
Art. 261a.  1. W  terminie 10  dni roboczych od dnia otrzymania zawiadomienia 
funduszu inwestycyjnego otwartego, o  którym mowa w  art. 261 ust.  1, Komisja:  
1) przekazuje zawiadomienie wraz z  załączonymi do niego dokumentami 
właściwemu organowi goszczącego państwa członkowskiego albo  
2) w drodze decyzji, odmawia przekazania zawiadomienia właściwemu organowi 
goszczącego państwa członkowskiego . 
2. W przypadku gdy zawiadomienie lub załączone do niego dokumenty nie 
spełniają wymogów określonych w  ustawie lub są niekompletne, Komisja może żądać 
uzupełnienia lub zmiany informacji lub dokumentów złożonych przez fundusz. 
Termin, o  którym mowa w  ust. 1, biegnie od dnia następującego po otrzymaniu przez 
Komisję informacji i  dokumentów zgodnie z  żądaniem.  
3. W przypadku określonym w  ust. 1 pkt  1 Komisja przekazuje właściwemu 
organowi goszczącego państwa członkowskiego, w  formie elektronicznej, na 
©Kancelaria Sejmu   s. 374/437 
 
23.09.2019  
 wskazan y przez ten organ adres poczty elektronicznej, otrzymane od funduszu 
inwestycyjnego otwartego:  
1) zawiadomienie, o  którym mowa w  art. 261 ust.  1, i dokumenty, o  których mowa 
w art. 261 ust.  3 pkt  1–3, sporządzone w  języku angielskim albo przetłumaczone 
na ten język;  
2) kluczowe informacje dla inwestorów sporządzone w  języku urzędowym 
goszczącego państwa członkowskiego albo przetłumaczone na ten język.  
4. Do przekazywanych właściwemu organowi goszczącego państwa 
członkowskiego dokumentów Komisja załącza spor ządzone w  języku angielskim 
zaświadczenie potwierdzające, że fundusz prowadzi działalność zgodnie z  prawem 
wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery 
wartościowe.  
5. Po otrzymaniu od właściwego organu goszczącego państwa członkowskie go 
potwierdzenia wpłynięcia zawiadomienia wraz z  wymaganymi dokumentami oraz 
w formie umożliwiającej ich odczytanie i  wydrukowanie, Komisja niezwłocznie 
powiadamia fundusz o  otrzymaniu potwierdzenia. Fundusz może rozpocząć zbywanie 
i odkupywanie jednostek uczestnictwa na terytorium goszczącego państwa 
członkowskiego od dnia otrzymania takiego powiadomienia.  
6. Komisja odmawia przekazania zawiadomienia właściwemu organowi 
goszczącego państwa członkowskiego, jeżeli zawiadomienie lub załączone do niego 
dokumen ty pod względem treści lub formy nie są zgodne z  przepisami prawa.  
Art. 261b.  1. Jeżeli fundusz inwestycyjny otwarty zbywa jednostki uczestnictwa 
na terytorium goszczącego państwa członkowskiego, wypełnia obowiązki 
informacyjne wobec uczestników na terytor ium tego państwa zgodnie z  przepisami 
prawa polskiego, z  tym że udostępnia te informacje w  sposób określony przepisami 
państwa goszczącego.  
2. Kluczowe informacje dla inwestorów oraz ich zmiany udostępniane 
uczestnikom na terytorium goszczącego państwa czł onkowskiego są sporządzane 
w języku urzędowym tego państwa lub tłumaczone na ten język, a  inne informacje 
i dokumenty oraz ich zmiany – w języku angielskim lub w  języku urzędowym tego 
państwa lub tłumaczone na ten język.  
3. Ustalanie i  publikowanie na terytorium goszczącego państwa członkowskiego 
ceny zbycia i  odkupienia jednostek uczestnictwa odbywa się zgodnie z  częstotliwością 
wynikającą z  art. 224. 
©Kancelaria Sejmu   s. 375/437 
 
23.09.2019  
 Art. 261c.  Fundusz inwestycyjny otwarty jest obowiązany zapewnić, aby 
tłumaczenie informacji i  dokumen tów, o  których mowa w  art. 261b  ust. 2, dokładnie 
odpowiadało treści oryginalnych informacji.  
Art. 262. 1. Na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytuły uczestnictwa 
funduszy inwestycyjnych otwartych z  siedzibą w  państwach należących do EEA mogą 
być zbywa ne, pod warunkiem że fundusze te działają zgodnie z  prawem 
wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery 
wartościowe. Do zbywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytułów 
uczestnictwa tych funduszy stosuje się odpowiednio przepisy  art. 253–260, z  tym że 
przez państwo macierzyste tych funduszy rozumie się państwo ich siedziby.  
2. Do zbywania jednostek uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych, 
których organem jest towarzystwo, na terytorium państw należących do EEA stos uje 
się odpowiednio przepisy  art. 261–261c.  
Art. 263. 1. Komisja prowadzi rejestr funduszy zagranicznych oraz funduszy, 
o których mowa w  art. 262, które zbywają tytuły uczestnictwa na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
2. Rejestr, o  którym mowa w  ust. 1, zawiera:  
1) firmę (nazwę) oraz siedzibę i  adres funduszu oraz spółki zarządzającej tym 
funduszem;  
2) imię i  nazwisko albo firmę (nazwę) oraz miejsce zamieszkania lub siedzibę oraz 
adres w  Rzeczypospolitej Polskiej przedstawiciela funduszu;  
3) firmę oraz siedzibę i  adres agenta płatności;  
4) w przypadku gdy fundusz prowadzi działalność jako fundusz składający się 
z subfunduszy – nazwy wszystkich subfunduszy, z  którymi są związane tytuły 
uczestnictwa, które mogą być zbywane na terytorium Rzeczypospolitej Po lskiej.  
Rozdział 1a  
Wprowadzanie do obrotu unijnych AFI  
Art. 263a.  1. Unijny AFI może być wprowadzany do obrotu na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej:  
1) wśród klientów profesjonalnych;  
2) wśród klientów detalicznych – wyłącznie jeżeli prawa uczestnictwa  tego 
unijnego AFI są papierami wartościowymi i  informacje o  nich oraz warunkach 
ich nabycia, stanowiące wystarczającą podstawę do podjęcia decyzji o  nabyciu 
©Kancelaria Sejmu   s. 376/437 
 
23.09.2019  
 tych papierów wartościowych, udostępniane są, w  dowolnej formie i  w dowolny 
sposób, co najmniej 15 0 osobom na terytorium jednego państwa członkowskiego 
lub nieoznaczonemu adresatowi.  
2. W przypadku, o  którym mowa w  ust. 1 pkt 2, wprowadzanie tego unijnego 
AFI do obrotu następuje na zasadach określonych w  ustawie o  ofercie publicznej.  
3. Jeżeli unijny A FI działa jako AFI powiązany, może być wprowadzany do 
obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, pod warunkiem że AFI podstawowym 
jest unijny AFI albo alternatywna spółka inwestycyjna, które są zarządzane przez 
zarządzającego z  UE, towarzystwo albo za rządzającego ASI prowadzącego 
działalność na podstawie zezwolenia.  
Art. 263b.  1. Zarządzający z  UE może wprowadzać unijny AFI, którym 
zarządza, do obrotu na terytorium Rzeczy pospolitej Polskiej, jeżeli Komisja otrzyma 
od właściwego organu nadzoru państwa macierzystego zarządzającego z  UE 
zawiadomienie o  zamiarze wprowadzenia takiego unijnego AFI do obrotu na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, które spełnia warunki określone w  ust. 2 i 3. 
2. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, zawiera:  
1) list notyfik acyjny wskazujący zarządzającego z  UE oraz firmę (nazwę) unijnego 
AFI, który ma być wprowadzany do obrotu, ze wskazaniem jego siedziby;  
2) firmę, siedzibę oraz adres depozytariusza unijnego AFI;  
3) opis unijnego AFI lub informacje na jego temat,  które zost ały udostępnione 
inwestorom;  
4) wskazanie siedziby AFI podstawowego, jeżeli unijny AFI jest AFI powiązanym;  
5) wskazanie państwa, na terytorium którego unijny AFI ma być wprowadzany do 
obrotu;  
6) opis zasad wprowadzania do obrotu unijnego AFI;  
7) w przypadku gdy prawa uczestnictwa unijnego AFI nie są papierami 
wartościowymi, o  których informacje oraz informacje o  warunkach ich nabycia, 
stanowiące wystarczającą podstawę do podjęcia decyzji o  nabyciu tych papierów 
wartościowych, udostępniane są, w  dowo lnej formie i  w dowolny sposób, co 
najmniej 150  osobom na terytorium jednego państwa członkowskiego lub 
nieoznaczonemu adresatowi – opis procedur ustanowionych w  celu zapobiegania 
jego wprowadzaniu przez zarządzającego z  UE lub podmioty działające na jego 
zlecenie do obrotu wśród klientów detalicznych;  
©Kancelaria Sejmu   s. 377/437 
 
23.09.2019  
 8) informacje, o  których mowa w  art. 222a ust.  2, w zakresie, w  jakim nie są objęte 
informacjami, o  których mowa w  pkt 1–7 i w ust. 3 pkt  1. 
3. Do zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się:  
1) regulacje wewnętrzne unijnego AFI;  
2) zaświadczenie wystawione przez właściwy organ nadzoru państwa 
macierzystego zarządzającego z  UE stwierdzające, że zarządzający z  UE jest 
uprawniony do zarządzania unijnymi AFI o  określonej strategii inwestycyjnej.  
4. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, oraz dołączane do niego dokumenty 
powinny być sporządzone w  języku polskim lub angielskim albo przetłumaczone na 
język polski lub angielski.  
5. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, oraz dołączane do niego dokumenty 
są przesyłane do Komisji w  formie elektronicznej przez właściwe organy nadzoru 
państwa macierzystego zarządzającego z  UE na adres poczty elektronicznej 
ustanowiony przez Komisję dla celów otrzymywania zawiadomień dotyczących 
zarządzających z  UE od właściwyc h organów nadzoru państwa macierzystego 
zarządzającego z  UE oraz prowadzenia korespondencji z  tymi organami w  zakresie 
zawiadomień zarządzających z  UE oraz prowadzonej przez zarządzających z  UE 
działalności na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
Art. 263c. 1. Jeżeli towarzystwo albo zarządzający ASI zamierzają wprowadzać 
unijny AFI, którym zarządzają, do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, są 
obowiązani zawiadomić, w  formie pisemnej, Komisję o  tym zamiarze.  
2. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, jest sporządzane odrębnie dla 
każdego unijnego AFI, który ma być wprowadzany do obrotu, i  zawiera:  
1) list notyfikacyjny wskazujący towarzystwo albo zarządzającego ASI oraz firmę 
(nazwę) unijnego AFI, który ma być wprowadzany do obrotu, ze wskazaniem  
jego siedziby;  
2) firmę, siedzibę oraz adres depozytariusza unijnego AFI;  
3) opis unijnego AFI lub informacje na jego temat, które zostały udostępnione 
inwestorom;  
4) wskazanie siedziby AFI podstawowego, jeżeli unijny AFI działa jako AFI 
powiązany;  
5) w p rzypadku gdy prawa uczestnictwa unijnego AFI nie są papierami 
wartościowymi, o  których informacje oraz informacje o  warunkach ich nabycia, 
stanowiące wystarczającą podstawę do podjęcia decyzji o  nabyciu tych papierów 
©Kancelaria Sejmu   s. 378/437 
 
23.09.2019  
 wartościowych, udostępniane są, w  dowol nej formie i  w dowolny sposób, co 
najmniej 150  osobom na terytorium jednego państwa członkowskiego lub 
nieoznaczonemu adresatowi – opis procedur ustanowionych w  celu zapobiegania 
jego wprowadzaniu przez towarzystwo albo zarządzającego ASI lub podmioty 
działające na ich zlecenie do obrotu wśród klientów detalicznych;  
6) informacje, o  których mowa w  art. 222a ust.  2, w zakresie, w  jakim nie są objęte 
informacjami, o  których mowa w  pkt 1–5 i w ust. 3. 
3. Do zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, załącza się re gulacje wewnętrzne 
unijnego AFI.  
4. Komisja może zgłosić, w  drodze decyzji, sprzeciw wobec zamierzonego 
wprowadzania unijnego AFI do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, jeżeli:  
1) zarządzanie unijnym AFI przez towarzystwo albo zarządzającego AS I nie jest 
zgodne z  przepisami prawa lub zachodzi uzasadnione podejrzenie, że nie będzie 
zgodne z  przepisami prawa, lub  
2) towarzystwo albo zarządzający ASI narusza określone w  przepisach prawa 
warunki dotyczące podjęcia i  prowadzenia swojej działalności l ub działalności 
unijnego AFI lub zachodzi uzasadnione podejrzenie takiego naruszenia.  
5. W terminie 20  dni roboczych od dnia otrzymania wszystkich dokumentów 
i informacji, o  których mowa w  ust. 2 i 3, Komisja wydaje decyzję, o  której mowa 
w ust. 4, albo pr zekazuje towarzystwu lub zarządzającemu ASI informację 
o możliwości wprowadzenia unijnego AFI do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej.  
6. Informację, o  której mowa w  ust. 5, Komisja niezwłocznie przekazuje 
właściwemu organowi nadzoru unijnego AFI . 
7. Towarzystwo albo zarządzający ASI mogą rozpocząć wprowadzanie unijnego 
AFI wskazanego w  zawiadomieniu, o  którym mowa w  ust. 1, do obrotu na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej nie wcześniej niż z  dniem doręczenia im informacji, 
o której mowa w  ust. 5. 
Art. 263d.  1. Towarzystwo oraz zarządzający ASI są obowiązani informować 
Komisję o  istotnych zmianach danych zawartych w  zawiadomieniu, o  którym mowa 
w art. 263c ust.  1, i dołączonych do niego dokumentach:  
1) w przypadku zmian planowanych – co najmniej na miesiąc przed dokonaniem 
zmian;  
©Kancelaria Sejmu   s. 379/437 
 
23.09.2019  
 2) w przypadku zmian nieplanowanych – niezwłocznie, nie później jednak niż 
w terminie 2  dni roboczych po powzięciu wiadomości o  ich wystąpieniu.  
2. Komisja niezwłocznie informuje towarzystwo albo zarządzającego ASI, jeżel i 
wskutek wprowadzenia planowanej zmiany zarządzanie unijnym AFI przez 
towarzystwo albo zarządzającego ASI nie będzie zgodne z  przepisami prawa lub 
towarzystwo albo zarządzający ASI naruszą przepisy prawa w  pozostałym zakresie.  
3. W przypadku wprowadzenia planowanej zmiany, o  której mowa w  ust. 1, bez 
wymaganego zawiadomienia Komisji lub w  przypadku gdy wskutek wprowadzonej 
zmiany zarządzanie unijnym AFI nie jest zgodne z  przepisami prawa, Komisja, bez 
względu na zastosowanie sankcji określonych w  art. 228 ust. 1a i art. 229a  ust. 1, 
może zakazać dalszego wprowadzania unijnego AFI do obrotu na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
Art. 263e.  Jeżeli alternatywna spółka inwestycyjna lub unijny AFI działają jako 
AFI powiązany, mogą być wprowadzane do obrotu na terytorium państw 
członkowskich, pod warunkiem że AFI podstawowym jest alternatywna spółka 
inwestycyjna albo unijny AFI, które są zarządzane przez towarzystwo, zarządzającego 
ASI prowadzącego działalność na podstawie zezwolenia albo zarządzającego z  UE. 
Art. 263f.  1. W  przypadku gdy specjalistyczny fundusz inwestycyjny otwarty 
zamierza zbywać jednostki uczestnictwa, zamknięty fundusz inwestycyjny zamierza 
oferować certyfikaty inwestycyjne albo zarządzający ASI prowadzący działalność na 
podstawie zezwolenia zamierza wprowadzać alternatywną spółkę inwestycyjną lub 
unijny AFI, którym zarządza, do obrotu na terytorium państwa członkowskiego, 
towarzystwo albo zarządzający ASI są obowiązani zawiadomić, w  formie pisemnej, 
Komisję o  tym zamiarze.  
2. Zawiadomienie, o którym mowa w  ust. 1, zawiera:  
1) list notyfikacyjny wskazujący towarzystwo albo zarządzającego ASI oraz firmę 
(nazwę) funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI, 
objętych zawiadomieniem, ze wskazaniem ich siedziby;  
2) firmę, siedzibę oraz adres depozytariusza funduszu, alternatywnej spółki 
inwestycyjnej lub unijnego AFI objętych zawiadomieniem;  
3) opis funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI objętych 
zawiadomieniem lub informacje na ich temat, które zostały udostę pnione ich 
uczestnikom lub inwestorom;  
©Kancelaria Sejmu   s. 380/437 
 
23.09.2019  
 4) wskazanie siedziby funduszu podstawowego albo AFI podstawowego, jeżeli 
fundusz inwestycyjny jest funduszem powiązanym albo alternatywna spółka 
inwestycyjna lub unijny AFI działają jako AFI powiązany;  
5) wskazanie p aństwa członkowskiego, w  którym zamierza się zbywać jednostki 
uczestnictwa, oferować certyfikaty inwestycyjne lub wprowadzać do obrotu 
alternatywną spółkę inwestycyjną lub unijny AFI;  
6) opis zasad zbywania jednostek uczestnictwa, oferowania certyfikatów 
inwestycyjnych lub wprowadzania do obrotu alternatywnej spółki inwestycyjnej 
lub unijnego AFI;  
7) opis procedur ustanowionych w  celu zapobiegania zbywaniu jednostek 
uczestnictwa, oferowania certyfikatów inwes tycyjnych lub wprowadzaniu do 
obrotu alternatywn ej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI przez towarzystwo, 
zarządzającego ASI lub podmioty działające na ich zlecenie wśród klientów 
detalicznych, albo oświadczenie o dopuszczalności ich zbywania, oferowania 
albo wprowadzania do obrotu wśród klientów deta licznych – w przypadku gdy 
prawo państwa członkowskiego przewiduje takie dopuszczenie;  
8) informacje, o  których mowa w  art. 222a ust.  2, w zakresie, w  jakim nie są objęte 
informacjami, o  których mowa w  pkt 1–7 i w ust. 3. 
3. Do zawiadomienia, o  którym mowa  w ust. 1, załącza się statut i  prospekt 
funduszu inwestycyjnego lub regulacje wewnętrzne ASI lub unijnego AFI.  
4. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, oraz dołączone do niego 
dokumenty:  
1) przekazuje się Komisji również w  formie elektronicznej, na adres  poczty 
elektronicznej wskazany przez Komisję;  
2) powinny być również sporządzone w  języku angielskim lub przetłumaczone na 
język angielski.  
5. W terminie 20  dni roboczych od dnia otrzymania zawiadomienia, o  którym 
mowa w  ust. 1, spełniającego wymagania ok reślone w  ust. 2–4 Komisja:  
1) przekazuje zawiadomienie wraz z  załączonymi do niego dokumentami 
właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego albo  
2) w drodze decyzji, odmawia przekazania zawiadomienia właściwemu organowi 
nadzoru państwa goszczącego.  
6. W przypadku określonym w  ust. 5 pkt  1 Komisja przekazuje w  formie 
elektronicznej otrzymane zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, wraz 
©Kancelaria Sejmu   s. 381/437 
 
23.09.2019  
 z dołączonymi do niego dokumentami, organowi nadzoru państwa goszczącego, 
wskazanemu w  tym zawiadomieniu, na wskazany prz ez ten organ adres poczty 
elektronicznej.  
7. Do przekazywanych właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego 
dokumentów Komisja załącza sporządzone w  języku angielskim zaświadczenie 
stwierdzające, że towarzystwo albo zarządzający ASI są uprawnieni do zar ządzania 
funduszem inwestycyjnym, alternatywną spółką inwestycyjną lub unijnym AFI 
o określonej strategii inwestycyjnej.  
8. Komisja niezwłocznie powiadamia towarzystwo albo zarządzającego ASI 
o przekazaniu zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, właściwemu organowi 
nadzoru państwa goszczącego. Towarzystwo albo zarządzający ASI może rozpocząć 
odpowiednio zbywanie jednostek uczestnictwa, proponowanie objęcia certyfikatów 
inwestycyjnych lub wprowadzanie do obrotu alternatywnej spółki inwestycyjnej lub 
unijnego AFI nie wcześniej niż z  dniem otrzymania takiego powiadomienia.  
9. Informację o  powiadomieniu, o  którym mowa w  ust. 8, Komisja niezwłocznie 
przekazuje organowi nadzoru nad unijnym AFI objętym zawiadomieniem, o  którym 
mowa w  ust. 1. 
10. Komisja odmawia przekazania zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, 
właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego, jeżeli:  
1) zarządzanie funduszem, alternatywną spółką inwestycyjną lub unijnym AFI 
objętymi zawiadomieniem przez towarzystwo albo zarządzającego ASI nie jes t 
zgodne z  przepisami prawa lub zachodzi uzasadnione podejrzenie, że nie będzie 
zgodne z  przepisami prawa, lub  
2) towarzystwo albo zarządzający ASI narusza określone w  przepisach prawa 
warunki dotyczące podjęcia i  prowadzenia swojej działalności lub działa lności 
funduszu, alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI objętych 
zawiadomieniem.  
Art. 263g.  1. Towarzystwo i  zarządzający ASI są obowiązani informować 
Komisję o  istotnych zmianach danych zawartych w  zawiadomieniu, o  którym mowa 
w art. 263f ust . 1, i dołączonych do niego dokumentach:  
1) w przypadku zmian planowanych – co najmniej na miesiąc przed dokonaniem 
zmian;  
2) w przypadku zmian nieplanowanych – niezwłocznie, nie później jednak niż 
w terminie 2  dni roboczych po powzięciu wiadomości o  ich w ystąpieniu.  
©Kancelaria Sejmu   s. 382/437 
 
23.09.2019  
 2. Do przekazywania informacji, o  których mowa w  ust. 1, przepis art.  263f 
ust. 4 stosuje się odpowiednio.  
3. Komisja niezwłocznie informuje towarzystwo albo zarządzającego ASI, jeżeli 
wskutek wprowadzenia planowanej zmiany zarządzanie fundusze m inwestycyjnym, 
alternatywną spółką inwestycyjną lub unijnym AFI przez towarzystwo albo 
zarządzającego ASI nie będzie zgodne z  przepisami prawa.  
4. W przypadku wprowadzenia planowanej zmiany, o  której mowa w  ust. 1, bez 
wymaganego zawiadomienia Komisji lub w  przypadku gdy wskutek wprowadzonej 
zmiany zarządzanie funduszem inwestycyjnym, alternatywną spółką inwestycyjną lub 
unijnym AFI nie jest zgodne z  przepisami prawa, Komisja może, bez względu na 
zastosowanie sankcji określonych w  art. 228 ust. 1a i art. 229a  ust. 1 i 3, zakazać 
dalszego zbywania jednostek uczestnictwa, proponowania objęcia certyfikatów 
inwestycyjnych lub wprowadzania do obrotu alternatywnej spółki inwestycyjnej albo 
unijnego AFI na terytorium państw członkowskich.  
5. W przypadku gdy wpr owadzenie zmian, o  których mowa w  ust. 1, nie wpływa 
na zgodność działalności towarzystwa albo zarządzającego ASI, w  tym zarządzania 
przez nich funduszem inwestycyjnym, alternatywną spółką inwestycyjną lub unijnym 
AFI, z  przepisami prawa, Komisja przekazuj e niezwłocznie, w  formie elektronicznej, 
otrzymane informacje, o  których mowa w  ust. 1, organowi nadzoru w  państwie 
członkowskim wskazanemu w  zawiadomieniu, o  którym mowa w  art. 263f ust. 1, na 
wskazany przez ten organ adres poczty elektronicznej.  
Art. 263h. 1. Do wprowadzania do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej unijnego AFI i  alternatywnego funduszu inwestycyjnego z  siedzibą 
w państwie należącym do EEA, których portfelem inwestycyjnym i  ryzykiem 
zarządza osoba prawna z  siedzibą w  państwie nal eżącym do EEA, stosuje się 
odpowiednio przepisy  art. 263a i  art. 263b, z  tym że mogą być one wprowadzane do 
obrotu, pod warunkiem że ta osoba prawna działa zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym działalność zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
2. Do wprowadzania do obrotu na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
alternatywnego funduszu inwestycyjnego z  siedzibą w  państwie należącym do EEA 
zarządzanego przez:  
1) zarządzającego z  UE – stosuje się odpowiednio przepisy  art. 263a i  art. 263b;  
2) towarzystwo albo zarządzającego ASI prowadzącego działalność na podstawie 
zezwolenia – stosuje się odpowiednio przepisy  art. 263a,  art. 263c i  art. 263d.  
©Kancelaria Sejmu   s. 383/437 
 
23.09.2019  
 Art. 263i.  Przepisy art.  263e –263g stosuje się odpowiednio do:  
1) wprowadzania do obrotu na  terytorium państwa członkowskiego lub państwa 
należącego do EEA alternatywnych funduszy inwestycyjnych z  siedzibą 
w państwie należącym do EEA zarządzanych przez towarzystwo albo 
zarządzającego ASI;  
2) zbywania albo proponowania objęcia na terytorium państ w należących do EEA 
jednostek uczestnictwa specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych 
i certyfikatów inwestycyjnych funduszy inwestycyjnych zamkniętych 
zarządzanych przez towarzystwo;  
3) wprowadzania do obrotu na terytorium państw należących do EE A 
alternatywnych spółek inwestycyjnych lub unijnych AFI zarządzanych przez 
towarzystwo albo zarządzającego ASI.  
Art. 263j.  Jeżeli wprowadzane do obrotu: alternatywna spółka inwestycyjna, 
unijny AFI lub alternatywny fundusz inwestycyjny z  siedzibą w  państwi e należącym 
do EEA działają jako AFI powiązany, mogą być wprowadzane do obrotu, również 
jeżeli AFI podstawowym jest alternatywna spółka inwestycyjna, unijny AFI albo 
alternatywny fundusz inwestycyjny z  siedzibą w  państwie należącym do EEA, które 
są zarządz ane przez osobę prawną spełniającą warunki określone w  art. 263h ust.  1, 
albo alternatywny fundusz inwestycyjny z  siedzibą w  państwie należącym do EEA, 
który jest zarządzany przez towarzystwo, zarządzającego ASI prowadzącego 
działalność na podstawie zezwol enia lub zarządzającego z  UE. 
Rozdział 2  
Tworzenie oddziałów i  wykonywanie działalności przez towarzystwo 
i zarządzającego ASI na terytorium państw członkowskich, tworzenie oddziałów 
i wykonywanie działalności przez spółki zarządzające i  zarządzających z  UE na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oraz tworzenie oddziałów i  wykonywanie 
działalności przez towarzystwa na terytorium państw należących do EEA  
Oddział 1  
Tworzenie oddziałów i  wykonywanie działalności przez towarzystwo 
na terytorium  państw członkows kich 
Art. 264. 1. (uchylony)  
©Kancelaria Sejmu   s. 384/437 
 
23.09.2019  
 2. Jeżeli towarzystwo zamierza ustanowić oddział na terytorium pań stwa 
członkowskiego, jest obowiązane do pisemnego zawiadomienia Komisji o  tym 
zamiarze.  
3. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 2, powinno zawierać:  
1) nazwę pań stwa członkowskiego, na którego terytorium towarzystwo planuje 
utworzenie oddziału;  
2) siedzibę i  adres oddziału.  
4. Do zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 2, załącza się:  
1) strukturę organizacyjną oddziału;  
2) plan prowadzenia działalności określający za kres usług świadczonych przez 
oddział, opis systemu zarządzania ryzykiem oraz opis procedur i  środków 
stosowanych w  zakresie udostępniania informacji na żądanie uczestników lub 
inwestorów w  państwie goszczącym lub właściwych organów państwa 
goszczącego, a  także:  
a) opis procedur i  środków stosowanych w  zakresie rozpatrywania reklamacji 
uczestników – w przypadku gdy oddział będzie prowadzić działalność 
w zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi,  
b) wskazanie unijnego AFI, którym towarzystwo zamierza zar ządzać, oraz 
adres oddziału, w  którym możliwe będzie uzyskanie dokumentów 
dotyczących jego działalności – w przypadku gdy oddział będzie prowadzić 
działalność w  zakresie zarządzania unijnymi AFI;  
3) dane osobowe i  kontaktowe osób odpowiedzialnych za zarząd zanie oddziałem.  
4) (uchylony)  
5. W terminie 2  miesięcy od otrzymania zawiadomienia spełniającego 
wymagania, o  których mowa w  ust. 3 i 4, Komisja:  
1) przekazuje zawiadomienie właściwemu organowi państwa goszczącego albo  
2) w drodze decyzji, odmawia przekazania zawiadomienia właściwemu organowi 
państwa goszczącego.  
5a. W przypadku określonym w  ust. 5 pkt  1 Komisja przekazuje właściwemu 
organowi państwa goszczącego zawiadomienie spełniające wymagania, o  których 
mowa w  ust. 3 i  4, wraz z  informacją o  obowiązującym na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej systemie rekompensat oraz informuje o  tym towarzystwo. 
Informacji o  systemie rekompensat nie przekazuje się, jeżeli zgodnie z  planem, 
©Kancelaria Sejmu   s. 385/437 
 
23.09.2019  
 o którym mowa w  ust. 4 pkt  2, oddział towarzystwa będzie prowadzić dzi ałalność 
wyłącznie w  zakresie zarządzania unijnymi AFI.  
5b. Do zawiadomienia przekazywanego właściwym organom nadzoru państwa 
goszczącego Komisja załącza, w  przypadku gdy zgodnie z  planem, o  którym mowa 
w ust. 4 pkt  2, oddział towarzystwa będzie prowadzić działalność w  zakresie:  
1) zarządzania funduszami zagranicznymi – zaświadczenie, że towarzystwo jest 
uprawnione do wykonywania działalności w  zakresie zarządzania funduszami 
prowadzącymi działalność zgodnie z  prawem wspólnotowym regulującym 
zasady zbiorowe go inwestowania w  papiery wartościowe, oraz wskazuje zakres 
działalności, do jakiej uprawnione jest towarzystwo, oraz charakterystykę celów 
inwestycyjnych i  polityki inwestycyjnej funduszy inwestycyjnych otwartych, do 
których zarządzania uprawnione jest to warzystwo;  
2) zarządzania unijnymi AFI – zaświadczenie, że towarzystwo jest uprawnione do 
wykonywania działalności w  zakresie zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi, oraz wskazuje charakterystykę celów inwestycyjnych, polityki 
inwestycyjnej o raz strategii inwestycyjnej specjalistycznych funduszy 
inwestycyjnych otwartych lub funduszy inwestycyjnych zamkniętych, do 
których zarządzania uprawnione jest towarzystwo.  
5c. Komisja informuje właściwe organy państwa goszczącego o  wszelkich 
zmianach w  zaświadczeniu i  informacjach przekazanych zgodnie z  ust. 5b. 
6. Komisja może odmówić przekazania właściwym organom państwa 
goszczącego zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 2, jeżeli stwierdzi, że:  
1) sytuacja finansowa towarzystwa nie pozwala na prowadzenie d ziałalności 
w zakresie wynikającym z  planu, o  którym mowa w  ust. 4 pkt  2; 
2) ze sposobu organizacji oddziału wynika, że może on prowadzić działalność 
z naruszeniem przepisów prawa lub zasad uczciwego obrotu;  
3) osoby, o  których mowa w  ust. 4 pkt  3, nie daj ą rękojmi prowadzenia przez 
towarzystwo działalności w  sposób należyty.  
7. Oddział może być utworzony po otrzymaniu przez towarzystwo informacji 
o przekazaniu zawiadomienia właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego, 
o której mowa w  ust. 5a, z  tym że:  
1) rozpoczęcie przez oddział działalności w  zakresie zarządzania funduszami 
zagranicznymi może nastąpić najwcześniej po otrzymaniu przez towarzystwo od 
właściwych organów nadzoru państwa goszczącego informacji o  warunkach 
©Kancelaria Sejmu   s. 386/437 
 
23.09.2019  
 i zasadach prowadzenia działalności obowiązujących w  tym państwie albo bez 
otrzymania takich informacji – po upływie 2  miesięcy od dnia otrzymania 
informacji, o  których mowa w  ust. 3, 4, 5a i  5b, przez właściwe organy nadzoru 
państwa goszczącego, przy czym zbywanie jednostek ucz estnictwa funduszy 
inwestycyjnych otwartych na terytorium tego państwa wymaga uprzedniego 
spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 261 i  art. 261a;  
2) zbywanie jednostek uczestnictwa specjalistycznych funduszy inwestycyjnych 
otwartych lub proponowanie ob jęcia certyfikatów inwestycyjnych funduszy 
inwestycyjnych zamkniętych na terytorium tego państwa lub wprowadzanie 
unijnego AFI, którym zarządza towarzystwo, do obrotu na terytorium tego 
państwa wymaga uprzedniego spełnienia warunków, o  których mowa 
w art. 263f.  
8. (uchylony)  
9. W przypadku planowanej zmiany w  zakresie określonym w  ust. 3 pkt  2 
i ust. 4 towarzystwo ma obowiązek zawiadomić o  tym, w  formie pisemnej:  
1) Komisję – na co najmniej 2  miesiące przed jej wprowadzeniem;  
2) właściwe organy państwa gosz czącego – na co najmniej miesiąc przed jej 
wprowadzeniem.  
10. Komisja, w  terminie 2  tygodni od dnia otrzymania wszystkich informacji 
o planowanych zmianach:  
1) przekazuje te informacje właściwym organom państwa goszczącego albo  
2) odmawia, w  formie decyzji  administracyjnej, przekazania tych informacji 
właściwym organom państwa goszczącego, jeżeli stwierdzi, że:  
a) sytuacja finansowa towarzystwa nie pozwala na prowadzenie działalności 
w zakresie wynikającym ze zmienionego planu, o  którym mowa w  ust. 4 
pkt 2, 
b) z planowanych zmian w  sposobie organizacji oddziału wynika, że może on 
prowadzić działalność z  naruszeniem przepisów prawa lub zasad uczciwego 
obrotu,  
c) osoby, o  których mowa w  ust. 4 pkt  3, nie dają rękojmi prowadzenia przez 
towarzystwo działalności w sposób należyty.  
10a. O każdym przypadku odmowy, o  której mowa w  ust. 6, w przypadku gdy 
oddział miał prowadzić działalność w  zakresie zarządzania funduszami 
©Kancelaria Sejmu   s. 387/437 
 
23.09.2019  
 zagranicznymi, oraz odmowy, o  której mowa w  ust. 10 pkt  2, Komisja informuje 
Europejski Urząd Na dzoru Giełd i  Papierów Wartościowych.  
10b. Przepisów ust.  9 i 10 nie stosuje się w  przypadku gdy zmiany w  zakresie 
określonym w  ust. 3 pkt  2 i ust. 4 dotyczą działalności zarządzania unijnymi AFI. 
W takim przypadku towarzystwo jest obowiązane informować o  istotnych zmianach 
Komisję:  
1) w przypadku zmian planowanych – co najmniej na miesiąc przed dokonaniem 
zmian;  
2) w przypadku zmian nieplanowanych – niezwłocznie, nie później jednak niż 
w terminie 2  dni roboczych po powzięciu wiadomości o  ich wystąpieniu.  
10c. Komisja przekazuje niezwłocznie otrzymane informacje, o  których mowa 
w ust. 10b, właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego, chyba że:  
1) sytuacja finansowa towarzystwa nie pozwala na prowadzenie działalności 
w zakresie wynikającym ze zmienionego  planu, o  którym mowa w  ust. 4 pkt 2; 
2) z planowanych zmian w  sposobie organizacji oddziału wynika, że może on 
prowadzić działalność z  naruszeniem przepisów prawa lub zasad uczciwego 
obrotu;  
3) osoby, o  których mowa w  ust. 4 pkt  3, nie dają rękojmi prowad zenia przez 
towarzystwo działalności w  sposób należyty.  
10d. W odniesieniu do planowanej zmiany, o  której mowa w  ust. 10b, Komisja 
niezwłocznie informuje towarzystwo o  stwierdzeniu okoliczności określonych 
w ust. 10c pkt 1–3. 
11. Komisja informuje właściwe  organy państwa goszczącego o  zmia nach 
dotyczących systemu rekompensat.  
Art. 265. 1. Jeżeli towarzystwo zamierza prowadzić działalność na terytorium 
państwa członkowskiego w  formie innej niż oddział, jest obowiązane do pisemnego 
zawiadomienia Komisji o  tym zamiarze.  
2. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 1, powinno zawierać:  
1) nazwę państwa goszczącego;  
2) plan prowadzenia działalności określający zakres świadczonych usług, opis 
systemu zarządzania ryzykiem oraz opis procedur i  środków stosowanych 
w zakre sie udostępniania informacji na żądanie uczestników lub inwestorów 
w państwie goszczącym lub właściwych organów nadzoru państwa goszczącego, 
a także:  
©Kancelaria Sejmu   s. 388/437 
 
23.09.2019  
 a) opis procedur i  środków stosowanych w  zakresie rozpatrywania reklamacji 
uczestników – w przypadku gdy t owarzystwo będzie prowadzić działalność 
w zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi,  
b) wskazanie unijnego AFI, którym towarzystwo zamierza zarządzać, oraz 
adres oddziału, w  którym możliwe będzie uzyskanie dokumentów 
dotyczących jego działalności – w przypadku gdy towarzystwo będzie 
prowadzić działalność w  zakresie zarządzania unijnymi AFI.  
3. W terminie miesiąca od otrzymania zawiadomienia spełniającego wymagania, 
o których mowa w  ust. 2, Komisja przesyła zawiadomienie właściwym organom 
państwa goszczą cego wraz z:  
1) informacją o  obowiązującym na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej systemie 
rekompensat;  
2) zaświadczeniem, że towarzystwo jest uprawnione do wykonywania działalności 
w zakresie zarządzania funduszami prowadzącymi działalność zgodnie 
z prawem wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartościowe, a  także wskazaniem zakresu działalności, do jakiej 
uprawnione jest towarzystwo, oraz charakterystyki celów inwestycyjnych 
i polityki inwestycyjnej funduszy inwestycyjnych  otwartych, do których 
zarządzania uprawnione jest towarzystwo – w przypadku gdy zgodnie z  planem, 
o którym mowa w  ust. 2 pkt 2, towarzystwo będzie na terytorium państwa 
goszczącego prowadziło w  formie innej niż oddział działalność w  zakresie 
zarządzania f unduszami zagranicznymi;  
3) zaświadczeniem, że towarzystwo jest uprawnione do wykonywania działalności 
w zakresie zarządzania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi – 
w przypadku gdy zgodnie z  planem, o  którym mowa w  ust. 2 pkt 2, towarzystwo 
będzie na t erytorium państwa goszczącego prowadziło w  formie innej niż oddział 
działalność w  zakresie zarządzania unijnymi AFI, z  zastrzeżeniem  ust. 3b. 
3a. Komisja informuje właściwe organy nadzoru państwa goszczącego 
o wszelkich zmianach w  zaświadczeniu i  informacj ach przekazanych zgodnie z  ust. 3 
pkt 2 i 3. 
3b. Komisja, w  drodze decyzji, w  terminie określonym w  ust. 3, odmawia 
przekazania zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 1, właściwemu organowi nadzoru 
państwa goszczącego, jeżeli zarządzanie unijnym AFI przez tow arzystwo nie jest 
zgodne z  przepisami prawa lub zachodzi uzasadnione podejrzenie, że nie będzie 
©Kancelaria Sejmu   s. 389/437 
 
23.09.2019  
 zgodne z  przepisami prawa, lub towarzystwo narusza określone w  przepisach prawa 
warunki dotyczące podjęcia i  prowadzenia swojej działalności lub działalności 
unijnego AFI.  
4. Komisja informuje towarzystwo o  dacie wysłania informacji, o  których mowa 
w ust. 3. 
5. Towarzystwo może rozpocząć działalność na terytorium państwa goszczącego 
po otrzymaniu informacji, o  której mowa w  ust. 4, przy czym:  
1) zbywanie jednoste k uczestnictwa funduszy inwestycyjnych otwartych na 
terytorium tego państwa wymaga uprzedniego spełnienia warunków, o  których 
mowa w  art. 261 i art. 261a;  
2) zbywanie jednostek uczestnictwa specjalistycznych funduszy inwestycyjnych 
otwartych lub proponowanie objęcia certyfikatów inwestycyjnych funduszy 
inwestycyjnych zamkniętych na terytorium tego państwa lub wprowadzanie 
unijnego AFI, którym zarządza towarzystwo, do obrotu na terytorium tego 
państwa wymaga uprzedniego spełnienia warunków, o  który ch mowa 
w art. 263f.  
6. O planowanej zmianie w  zakresie, o  którym mowa w  ust. 2 pkt 2, 
towarzystwo zawiadamia, w  formie pisemnej, Komisję oraz właściwe organy państwa 
goszczącego przed jej wprowadzeniem.  
7. Komisja niezwłocznie przekazuje informacje, o  których mowa w  ust. 6, 
właściwym organom państwa goszczącego.  
7a. Przepisów ust.  6 i 7 nie stosuje się, w  przypadku gdy zmiany w  zakresie, 
o którym mowa w  ust. 2 pkt  2, dotyczą działalności zarządzania unijnymi AFI. 
W takim przypadku towarzystwo jest obowiąza ne informować o  istotnych zmianach 
Komisję:  
1) w przypadku zmian planowanych – co najmniej na miesiąc przed dokonaniem 
zmian;  
2) w przypadku zmian nieplanowanych – niezwłocznie, nie później jednak niż 
w terminie 2  dni roboczych po powzięciu wiadomości o  ich wystąpieniu.  
7b. Komisja przekazuje niezwłocznie otrzymane informacje, o  których mowa 
w ust. 7a, właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego, w  przypadku gdy 
wprowadzenie zmian nie wpływa na zgodność działalności towarzystwa, w  tym 
zarządzania prze z nie specjalistycznym funduszem inwestycyjny otwartym, 
©Kancelaria Sejmu   s. 390/437 
 
23.09.2019  
 funduszem inwestycyjnym zamkniętym lub unijnym AFI, z  przepisami prawa. Przepis  
art. 264 ust. 10d stosuje się odpowiednio.  
8. Powierzenie osobie trzeciej zbywania jednostek uczestnictwa lub 
proponowan ia objęcia certyfikatów inwestycyjnych w  państwie goszczącym lub 
wprowadzania unijnego AFI do obrotu w  państwie goszczącym nie zwalnia 
towarzystwa z  obowiązku zastosowania trybu, o  którym mowa w  ust. 1. 
Art. 265a.  Towarzystwo może prowadzić na terytorium p aństwa 
członkowskiego działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział:  
1) w zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi – jeżeli zarządza co najmniej 
jednym funduszem inwestycyjnym otwartym;  
2) w zakresie zarządzania unijnymi AFI – jeżeli po siada zezwolenie na zarządzanie 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi;  
3) w zakresie zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa 
liczba instrumentów finansowych, doradztwa inwestycyjnego oraz 
przyjmowania i  przekazywania zleceń nab ycia lub zbycia instrumentów 
finansowych – jeżeli posiada zezwolenie na zarządzanie portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, 
zezwolenie na doradztwo inwestycyjne oraz zezwolenie na przyjmowanie 
i przekazywanie zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych.  
Art. 265b.  Przepisy art.  264–265a stosuje się odpowiednio, w  przypadku gdy 
towarzystwo, które na terytorium danego państwa członkowskiego prowadzi 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddz iał, zamierza prowadzić na 
terytorium tego państwa działalność wymienioną w  art. 265a, która nie była objęta 
zawiadomieniem przekazanym właś ciwym organom nadzoru tego państwa.  
Art. 266. Towarzystwa, które utworzyły oddział lub prowadzą działalność na 
terytorium państwa goszczącego w  formie innej niż oddział, mają obowiązek 
dostarczać właściwym organom tego państwa informacje wymagane przez przepisy 
państwa goszczącego.  
Art. 266a.  1. Do towarzystwa, które prowadzi działalność na terytorium państwa 
goszczące go w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, stosuje się przepisy 
prawa polskiego, z  tym że oddział towarzystwa obowiązany jest do przestrzegania 
przepisów państwa goszczącego w  zakresie działania w  najlepiej pojętym interesie 
uczestników funduszu inwes tycyjnego lub inwestorów unijnego AFI oraz działania 
©Kancelaria Sejmu   s. 391/437 
 
23.09.2019  
 w sposób rzetelny i  profesjonalny; w  tym zakresie oddział podlega nadzorowi 
właściwych organów nadzoru państwa goszczącego.  
2. Do towarzystwa prowadzącego na terytorium państwa goszczącego 
działaln ość w  zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi lub zarządzania 
unijnymi AFI, w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, w  zakresie w 
szczegól ności struktury organizacyjnej towarzystwa, rozwiązań technicznych 
i organizacyjnych, osób zatrudniony ch do wykonywania działalności, systemu 
kontroli wewnętrznej, powierzania na podstawie umowy wykonywania czynności 
z zakresu działalności towarzystwa innym podmiotom, rachunkowości towarzystwa, 
transakcji osobistych, ewidencjonowania transakcji, strategii wykonywania prawa 
głosu z  instrumentów wchodzących w  skład portfela inwestycyjnego funduszu 
zagranicznego lub unijnego AFI, opracowania i  wdrożenia procedur działania 
w najlepiej pojętym interesie uczestników funduszu zagranicznego lub inwestorów 
unijnego AFI, opracowania i  wdrożenia polityki wynagrodzeń ustanawiającej zasady 
wynagradzania osób, do których zadań należą czynności istotnie wpływające na profil 
ryzyka zarządzanych funduszy zagranicznych i  unijnych AFI, przeprowadzania 
należytej analizy przy do borze lokat do portfela inwestycyjnego funduszu 
zagranicznego lub unijnego AFI, dokumentowania źródeł będących podstawą decyzji 
inwestycyjnych, zarządzania konfliktami interesów, systemu rekompensat oraz 
sprawozdawczości stosuje się przepisy prawa polskieg o, a towarzystwo podlega 
w tym zakresie nadzorowi Komisji. Przepisy prawa polskiego dotyczące całkowitej 
ekspozycji albo ekspozycji AFI, poziomu kapitału własnego towarzystwa, systemu 
zarządzania ryzykiem stosuje się z  uwzględnieniem zarządzanych przez tow arzystwo 
funduszy zagranicznych i  unijnych AFI. W  zakresie działalności funduszu 
zagranicznego i  unijnego AFI, którymi zarządza towarzystwo, stosuje się przepisy 
prawa państwa macierzystego odpowiednio tego funduszu i  unijnego AFI.  
2a. Do towarzystwa prowa dzącego na terytorium państwa goszczącego 
działalność w  zakresie zarządzania portfelem, w  skład którego wchodzi jeden lub 
większa liczba instrumentów finansowych, doradztwa inwestycyjnego lub 
przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumen tów finansowych 
stosuje się przepisy prawa polskiego, a towarzystwo podlega w  tym zakresie 
nadzorowi Komisji.  
3. Towarzystwo prowadzące na terytorium państwa goszczącego działalność 
w formie oddziału lub w  formie innej niż oddział jest obowiązane do udziel ania 
©Kancelaria Sejmu   s. 392/437 
 
23.09.2019  
 informacji na żądanie uczestników, inwestorów lub właściwych organów nadzoru 
państwa goszczącego, a  w zakresie działalności zarządzania funduszami 
zagranicznymi – również do zapewnienia na terytorium tego państwa możliwości 
składania reklamacji w  języku urzędowym lub w  jednym z  języków urzędowych 
państwa goszczącego.  
4. W przypadku gdy towarzystwo będzie prowadziło na terytorium państwa 
goszczącego działalność w  zakresie zarządzania funduszami zagranicznymi i  złożyło 
wniosek o  utworzenie funduszu zagranicznego lub o  przejęcie zarządzania funduszem 
zagranicznym w  państwie goszczącym, Komisja na wniosek właściwych organów 
państwa goszczącego, w  terminie 10  dni roboczych od jego otrzymania, udziela 
wyjaśnień i  informacji, czy towarzystwo jest uprawnio ne do zarządzania funduszem 
inwestycyjnym o  takiej polityce inwestycyjnej i  celach inwestycyjnych jak fundusz 
zagraniczny, którego dotyczy wniosek złożony przez towarzystwo.  
5. W przypadku gdy towarzystwo będzie prowadziło na terytorium państwa 
goszczącego  działalność w  zakresie zarządzania unijnymi AFI, Komisja, na wniosek 
właściwych organów nadzoru państwa goszczącego, w  terminie 10  dni roboczych od 
dnia jego otrzymania, udziela wyjaśnień i  informacji, czy towarzystwo jest 
uprawnione do zarządzania unijny m AFI o  takiej polityce inwestycyjnej i  strategiach 
inwestycyjnych jak unijny AFI, którym ma zarządzać towarzystwo.  
6. W przypadku gdy w  skład lokat funduszu zagranicznego lub unijnego AFI, 
którym zarządza towarzystwo, wchodzą papiery wartościowe wyemitowa ne w  ramach 
sekurytyzacji, która przestała spełniać wymagania określone w  rozporządzeniu 
2017/2402, towarzystwo to, w  przypadku gdy jest to konieczne, podejmuje stosowne 
działania w  najlepiej pojętym interesie uczestników funduszu zagranicznego lub 
inwesto rów unijnego AFI.  
Art. 267. W przypadku powiadomienia Komisji przez właściwe organy państwa 
goszczącego, że towarzystwo, które prowadzi na terytorium tego państwa działalność 
w formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, narusza przepisy prawa 
obowiązu jące w  tym państwie i  nie usunęło nieprawidłowości w  terminie 
wyznaczonym przez te organy, Komisja może:  
1) wezwać towarzystwo do zaprzestania naruszania przepisów prawa na terytorium 
państwa członkowskiego;  
2) nałożyć na towarzystwo karę pieniężną w  wysok ości do 500  000 zł; 
©Kancelaria Sejmu   s. 393/437 
 
23.09.2019  
 3) zakazać wykonywania przez towarzystwo działalności na terytorium państwa 
członkowskiego w  całości lub w  części, w  zakresie której stwierdzono 
naruszenie;  
4) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 2 i 3; 
5) zakazać zbywania na terytorium państwa goszczącego jednostek uczestnictwa 
zarządzanych przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych otwartych lub 
specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych, proponowania objęcia na 
terytorium państwa goszczącego certyfikatów inwestycy jnych funduszy 
inwestycyjnych zamkniętych zarządzanych przez towarzystwo lub 
wprowadzania do obrotu na terytorium państwa goszczącego unijnych AFI 
zarządzanych przez towarzystwo.  
Art. 268. 1. Jeżeli towarzystwo prowadzi działalność na terytorium państwa 
goszczącego w  formie oddziału, upoważnieni przedstawiciele Komisji mają prawo, po 
uprzednim poinformowaniu właściwych organów tego państwa, wstępu do 
pomieszczeń tego oddziału w  celu sprawdzenia, czy jego działalność jest zgodna 
z przepisami prawa.  
2. Komi sja może zwrócić się do właściwych organów państwa goszczącego 
o przeprowadzenie kontroli, o  której mowa w  ust. 1. 
Art. 269. 1. Cofnięcie przez Komisję zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez towarzystwo jest równoznaczne z  utratą przez towarzystwo pr awa do 
wykonywania działalności w  innym państwie członkowskim.  
2. W przypadku cofnięcia zezwolenia na wykonywanie działalności przez 
towarzystwo, Komisja informuje o  tym właściwe organy państwa goszczącego.  
3. Cofnięcie przez Komisję zezwolenia na zarządza nie alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi jest równoznaczne z  utratą przez towarzystwo prawa do 
wykonywania na terytorium państwa członkowskiego działalności w  zakresie 
zarządzania unijnymi AFI. Przepis  ust. 2 stosuje się odpowiednio.  
4. Cofnięcie przez  Komisję zezwolenia na zarządzanie portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, zezwolenia na 
doradztwo inwestycyjne lub zezwolenia na przyjmowanie i  przekazywanie zleceń 
nabycia lub zbycia instrumentów finansowych  jest równoznaczne z  utratą przez 
towarzystwo prawa do wykonywania na terytorium państwa członkowskiego 
działalności w  tym zakresie. Przepis  ust. 2 stosuje się odpowiednio.  
©Kancelaria Sejmu   s. 394/437 
 
23.09.2019  
 Art. 269a.  Przepisy niniejszego oddziału stosuje się odpowiednio do tworzenia 
oddzi ałów i  prowadzenia działalności przez towarzystwa w  formie innej niż oddział 
na terytorium państw należących do EEA.  
Oddział 1a  
Tworzenie oddziałów i  wykonywanie działalności przez zarządzających ASI na 
terytorium państw członkowskich oraz na terytorium pa ństw należących do 
EEA  
Art. 269b.  1. Działalność na terytorium państwa członkowskiego może 
prowadzić zarządzający ASI, który prowadzi działalność na podstawie zezwolenia na 
wykonywanie działalności zarządzającego ASI.  
2. Zarządzający ASI jest obowiązany do  pisemnego zawiadomienia Komisji 
o zamiarze prowadzenia działalności na terytorium państwa członkowskiego.  
3. Zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 2, powinno zawierać:  
1) nazwę państwa członkowskiego, na którego terytorium zarządzający ASI 
zamierza prowadzi ć działalność;  
2) plan prowadzenia działalności określający zakres świadczonych usług lub unijny 
AFI, którym zarządzający ASI zamierza zarządzać.  
4. Jeżeli zarządzający ASI zamierza ustanowić oddział na terytorium państwa 
członkowskiego, zawiadomienie, o  którym mowa w  ust. 2, powinno dodatkowo 
zawierać:  
1) opis struktury organizacyjnej oddziału;  
2) adres miejsca w  państwie macierzystym unijnego AFI, którym zarządzający ASI 
zamierza zarządzać, w  którym są dostępne dokumenty dotyczące tego unijnego 
AFI;  
3) dane osobowe i  kontaktowe osób odpowiedzialnych za zarządzanie oddziałem.  
5. W terminie miesiąca, a  w przypadku gdy zarządzający ASI zamierza 
ustanowić oddział na terytorium państwa członkowskiego – 2 miesięcy, od otrzymania 
zawiadomienia spełniającego wymag ania, o  których mowa w  ust. 3 i 4, Komisja:  
1) przekazuje zawiadomienie właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego 
albo 
2) w drodze decyzji, odmawia przekazania zawiadomienia właściwemu organowi 
państwa goszczącego.  
©Kancelaria Sejmu   s. 395/437 
 
23.09.2019  
 6. W przypadku określonym w  ust. 5 pkt 1 Komisja przekazuje właściwemu 
organowi nadzoru państwa goszczącego zawiadomienie spełniające wymagania, 
o których mowa w  ust. 3 i 4, oraz informuje o  tym zarządzającego ASI.  
7. W przypadku gdy zgodnie z  planem, o  którym mowa w  ust. 3 pkt  2, 
zarządzaj ący ASI będzie prowadzić działalność w  zakresie zarządzania unijnymi AFI, 
do zawiadomienia przekazywanego właściwym organom nadzoru państwa 
goszczącego Komisja załącza zaświadczenie, że zarządzający ASI jest uprawniony do 
wykonywania działalności zarządzan ia alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
8. Komisja informuje właściwe organy nadzoru państwa goszczącego 
o zmianach w  zaświadczeniu przekazanym zgodnie z  ust. 7. 
9. Zarządzający ASI może rozpocząć działalność na terytorium państwa 
goszczącego po otrzy maniu informacji, o  której mowa w  ust. 6, przy czym 
wprowadzanie do obrotu na terytorium tego państwa alternatywnej spółki 
inwestycyjnej lub unijnego AFI, którymi zarządza ten zarządzający, wymaga 
uprzedniego spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 263f. 
10. Komisja odmawia przekazania właściwym organom nadzoru państwa 
goszczącego zawiadomienia, o  którym mowa w  ust. 2, jeżeli zarządzanie unijnym AFI 
przez zarządzającego ASI nie jest zgodne z  przepisami prawa lub zachodzi 
uzasadnione podejrzenie, że nie b ędzie zgodne z  przepisami prawa, lub zarządzający 
ASI narusza określone w  przepisach prawa warunki dotyczące podjęcia i  prowadzenia 
swojej działalności lub działalności unijnego AFI.  
11. Zarządzający ASI jest obowiązany informować Komisję o  istotnych 
zmian ach w  zakresie, o  którym mowa w  ust. 3 pkt  2 i ust. 4: 
1) w przypadku zmian planowanych – co najmniej na miesiąc przed dokonaniem 
zmian;  
2) w przypadku zmian nieplanowanych – niezwłocznie, nie później jednak niż 
w terminie 2  dni roboczych po powzięciu wiad omości o  ich wystąpieniu.  
12. Komisja przekazuje niezwłocznie otrzymane informacje, o  których mowa 
w ust. 11, właściwemu organowi nadzoru państwa goszczącego, w  przypadku gdy 
wprowadzenie zmian nie wpływa na zgodność działalności zarządzającego ASI, 
w tym zarządzania przez niego unijnym AFI, z  przepisami prawa. Przepis art.  264 
ust. 10d stosuje się odpowiednio.  
13. Powierzenie osobie trzeciej wprowadzania alternatywnej spółki 
inwestycyjnej lub unijnego AFI, którymi zarządza zarządzający ASI, do obrotu na 
©Kancelaria Sejmu   s. 396/437 
 
23.09.2019  
 terytorium państwa goszczącego nie zwalnia zarządzającego ASI z  obowiązku 
zastosowania trybu, o  którym mowa w  ust. 2. 
Art. 269c.  Do zarządzającego ASI, który prowadzi działalność na terytorium 
państwa goszczącego w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, stosuje się 
odpowiednio przepisy art.  266, art.  266a i  art. 268. 
Art. 269d.  1. W  przypadku powiadomienia Komisji przez właściwe organy 
nadzoru państwa goszczącego, że zarządzający ASI, który prowadzi na terytorium 
tego państwa działalność w  formie  oddziału lub w  formie innej niż oddział, narusza 
przepisy prawa obowiązujące w  tym państwie i  nie usunął nieprawidłowości 
w terminie wyznaczonym przez te organy, Komisja może:  
1) wezwać zarządzającego ASI do zaprzestania naruszania przepisów prawa na 
terytorium państwa goszczącego;  
2) nałożyć na zarządzającego ASI karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł; 
3) zakazać wykonywania przez zarządzającego  ASI działalności na terytorium 
państwa goszczącego w  całości lub w  części, w  zakresie której stwierdzono 
naruszenie;  
4) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 2 i 3; 
5) zakazać wprowadzania alternatywnej spółki inwestycyjnej lub unijnego AFI, 
którymi zarządza zarządzający ASI, do obrotu na terytorium państwa 
goszczącego.  
2. W odniesieniu do wewnętrznie zarządzających ASI nie stosuje się sankcji 
określonej w  ust. 1 pkt  2. W przypadkach, o  których mowa w  ust. 1, Komisja może, 
w drodze decyzji, nałożyć karę pieniężną w  wysokości do 100  000 zł na członka 
zarządu zarządzającego ASI odpowiedzialnego za zaistni ałe naruszenie.  
Art. 269e.  Cofnięcie przez Komisję zezwolenia na wykonywanie działalności 
przez zarządzającego ASI jest równoznaczne z  utratą przez zarządzającego ASI prawa 
do wykonywania działalności na terytorium państwa członkowskiego. Przepis art.  269 
ust. 2 stosuje się odpowiednio.  
Art. 269f.  Przepisy niniejszego oddziału stosuje się odpowiednio do tworzenia 
oddziałów i  prowadzenia działalności przez zarządzających ASI w  formie innej niż 
oddział na terytorium państw należących do EEA.  
©Kancelaria Sejmu   s. 397/437 
 
23.09.2019  
 Oddział 2  
Tworzenie oddziałów i  wykonywanie działalności przez spółki zarządzające 
na terytorium  Rzeczypospolitej Polskiej  
Art. 270. 1. Spółka zarządzająca może utworzyć na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej oddział pod warunkiem otrzymania przez Komisję od właści wego organu 
państwa macierzystego tej spółki informacji, o  których mowa w  art. 264 ust.  3, 4 i  5b, 
odnoszących się do tej spółki, oraz informacji o  obowiązującym na terytorium tego 
państwa systemie rekompensat.  
2. Komisja informuje spółkę zarządzającą o  dniu otrzymania informacji, 
o których mowa w  ust. 1. 
3. Komisja może, w  terminie 2  miesięcy od dnia otrzymania informacji, 
o których mowa w  ust. 1, wskazać warunki prowadzenia przez oddział działalności na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej, w  tym zasady:  
1) zbywania tytułów uczestnictwa;  
2) prowadzenia działalności reklamowej;  
3) postępowania, których należy przestrzegać w  przypadku świadczenia usług 
zarządzania portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba 
instrumentów finansowych albo usłu g doradztwa inwestycyjnego, lub 
przechowywania i  administrowania tytułami uczestnictwa.  
4. Oddział może zostać utworzony po upływie 2  miesięcy od dnia otrzymania 
przez Komisję informacji, o  których mowa w  ust. 1. 
5. Od chwili utworzenia oddziału spółka zar ządzająca może rozpocząć zbywanie 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytułów uczestnictwa funduszy 
zagranicznych, przy czym zbywanie to wymaga uprzedniego spełnienia warunków, 
o których mowa w  art. 253. 
6. (uchylony)  
7. (uchylony)  
8. (uchylony)  
9. Do oddziału, o którym mowa w ust. 1, nie stosuje się przepisów art. 19 pkt 3 i 
art. 20 ustawy z dnia 6 marca 2018 r. o zasadach uczestnictwa przedsiębiorców 
zagranicznych i innych osób zagranicznych w obrocie gospodarczym na terytorium 
Rzeczypospolitej Polski ej. 
©Kancelaria Sejmu   s. 398/437 
 
23.09.2019  
 Art. 271. 1. Spółka zarządzająca może prowadzić na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej działalność w  formie innej niż oddział, pod warunkiem 
otrzymania przez Komisję od właściwego organu państwa macierzystego tej spółki 
wszystkich dokumentów i  informa cji, o  których mowa w  art. 265 ust. 2 i ust. 3 pkt 2, 
odnoszących się do tej spółki, oraz informacji o  obowiązującym na terytorium tego 
państwa systemie rekompensat.  
2. (uchylony)  
3. (uchylony)  
4. Spółka zarządzająca może rozpocząć działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej po otrzymaniu przez Komisję informacji, o  których mowa 
w ust. 1, przy czym zbywanie tytułów uczestnictwa funduszy zagranicznych na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej wymaga uprzedniego spełnienia warunków, 
o których m owa w  art. 253. 
5. O planowanej zmianie w  zakresie, o  którym mowa w  art. 265 ust. 2 pkt 2, 
spółka zarządzająca zawiadamia, w  formie pisemnej, Komisję przed jej 
wprowadzeniem.  
6. Powierzenie osobie trzeciej zbywania tytułów uczestnictwa na terytorium 
Rzeczy pospolitej Polskiej nie zwalnia spółki zarządzającej z  obowiązku zastosowania 
trybu, o  którym mowa w  ust. 1. 
Art. 272. 1. Spółki zarządzające, które utworzyły oddziały na tery torium 
Rzeczypospolitej Polskiej, są obowiązane dostarczać Komisji, w  celach 
statystycznych, okresowe sprawozdania ze swojej działalności na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej oraz przedstawiać inne informacje dotyczące ich 
działalności w  takim samym zakresie jak towarzystwa.  
2. Spółki zarządzające, prowadzące na terytorium Rzeczypo spolitej Polskiej 
działalność w  formie innej niż oddział, są obowiązane dostarczać Komisji informacje 
dotyczące ich działalności w  takim samym zakresie jak towarzystwa, w  celu 
umożliwienia jej sprawowania nadzoru nad przestrzeganiem przepisów 
obowiązującyc h na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
3. Spółka zarządzająca prowadząca na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział jest obowiązana 
zapewnić możliwość składania na terytorium Rzeczypospolitej Po lskiej reklamacji 
w języku polskim oraz udzielać informacji na żądanie uczestników lub Komisji. 
©Kancelaria Sejmu   s. 399/437 
 
23.09.2019  
 Spółka jest obowiązana zapewnić możliwość otrzymania przez Komisję wszelkich 
niezbędnych informacji bezpośrednio od spółki zarządzającej.  
Art. 272a.  1. Do spółk i zarządzającej, która prowadzi działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, stosuje 
się przepisy państwa macierzystego spółki zarządzającej, z  tym że oddział spółki 
zarządzającej jest obowiązany przestrzegać przepisów prawa polskiego w  zakresie 
działania w  najlepiej pojętym interesie uczestników funduszu inwestycyjnego, 
działania w  sposób rzetelny i  profesjonalny oraz w  zakresie zarządzania konfliktami 
interesów, a  także w  zakresie świadczenia usł ug zarządzania portfelami, w  skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, usług 
doradztwa inwestycyjnego oraz usług przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia 
lub zbycia instrumentów finansowych; w  tym zakresie oddział podlega nadzorowi 
Komisji.  
2. Spółka zarządzająca prowadząca na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie zarządzania 
funduszami inwestycyjnymi otwartymi i  prowadzenia ich spraw jest obowiązana 
przestrzegać przepisów prawa polskiego dotyczących funduszu inwestycyjnego 
otwartego, w  szczególności dotyczących:  
1) tworzenia funduszu i  wydawania zezwolenia na jego utworzenie;  
2) zasad zbywania i  odkupywania jednostek uczestnictwa funduszu, w  tym 
pośredni ctwa w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek uczestnictwa funduszu;  
3) celów inwestycyjnych, polityki inwestycyjnej oraz ograniczeń i  zakazów 
inwestycyjnych, w  tym wyznaczania całkowitej ekspozycji;  
4) ograniczeń i  zakazów w  zakresie zaciągania pożyczek i  kredy tów oraz udzielania 
pożyczek przez fundusz oraz ograniczeń w  dokonywaniu krótkiej sprzedaży;  
5) wyceny aktywów i  zasad rachunkowości funduszu;  
6) ustalenia wartości aktywów netto przypadających na jednostkę uczestnictwa 
funduszu oraz postępowania w  przypad ku błędnej wyceny;  
7) dystrybucji lub reinwestycji zysku funduszu;  
8) obowiązków informacyjnych, sprawozdawczych i  publikacyjnych funduszu, 
w tym dotyczących prospektu informacyjnego oraz kluczowych informacji dla 
inwestorów;  
9) relacji z  uczestnikami fund uszu;  
10) łączenia i  przekształcania funduszu;  
©Kancelaria Sejmu   s. 400/437 
 
23.09.2019  
 11) rozwiązania i  likwidacji funduszu;  
12) prowadzenia rejestru uczestników funduszu;  
13) opłat związanych z  wydawaniem zezwoleń dotyczących funduszu oraz 
z nadzorem nad funduszem;  
14) wykonywania przez uczest ników funduszu przysługujących im uprawnień.  
3. Spółka zarządzająca prowadząca na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie zarządzania 
funduszami inwestycyjnymi otwartymi i  prowadzenia ich  spraw jest obowiązana do 
przestrzegania statutu funduszu inwestycyjnego otwartego, którym zarządza 
i prowadzi jego sprawy, oraz do działania zgodnie z  jego prospektem informacyjnym 
oraz kluczowymi informacjami dla inwestorów.  
4. W zakresie, o  którym mowa w ust. 2 i 3, spółka zarządzająca podlega 
nadzorowi Komisji.  
5. Spółka zarządzająca jest obowiązana wdrożyć i  stosować wszelkie środki 
i procedury, które są niezbędne do zapewnienia spełniania wymogów, o  których mowa 
w ust. 2 i 3. 
6. Do spółki zarządzającej prowadzącej na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie zarządzania 
funduszami inwestycyjnymi otwartymi i  prowadzenia ich spraw stosuje się 
odpowiednio odnoszące się do towar zystwa przepisy art.  10, art.  33 ust.  1 i 2, art.  37 
ust. 2, art.  48 ust.  2b pkt  2 i 5–9 oraz ust.  2c, oraz przepisy wydane na podstawie 
art. 48a. 
7. Spółka zarządzająca prowadząca działalność na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej w  formie innej niż oddz iał, która zarządza funduszem inwestycyjnym 
otwartym i  prowadzi jego sprawy, jest obowiązana ustanowić na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej pełnomocnika do doręczeń. W  razie niedopełnienia tego 
obowiązku złożenie oświadczenia woli, dokumentu urzędowego lub pisma 
procesowego przez Komisję lub uczestnika funduszu inwestycyjnego towarzystwu, 
z którym spółka zarządzająca zawarła umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, uznaje 
się za złożenie go spółce zarządzającej.  
8. Spółka zarządzająca, która zarządza funduszem inwestycyjnym otwartym 
i prowadzi jego sprawy, może pozostawać jedynym uczestnikiem tego funduszu nie 
dłużej niż przez 6  miesięcy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 401/437 
 
23.09.2019  
 Art. 272b.  1. Spółka zarządzająca prowadząca działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej może, na podstawie  zawartej z  towarzystwem będącym 
organem funduszu inwestycyjnego otwartego umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, 
przejąć zarządzanie funduszem inwestycyjnym otwartym i  prowadzenie jego spraw.  
2. Przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym i  prowadzenia 
jego spraw wymaga zgody zgromadzenia uczestników funduszu na przejęcie 
zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym i  prowadzenia jego spraw przez 
spółkę zarządzającą, zezwolenia Komisji oraz zmiany statutu funduszu w  zakresie, 
o którym mowa w  art. 18 ust.  2 pkt  3b. 
3. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, spółka 
zarządzająca załącza:  
1) umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, zawartą między towarzystwem a  spółką 
zarządzającą;  
2) umowę dotyczącą współpracy i  wymiany informacji zaw artą między 
depozytariuszem a  spółką zarządzającą;  
3) informację o  zleconych przez spółkę zarządzającą innym podmiotom na 
podstawie umowy czynnościach z  zakresu zarządzania funduszem i  prowadzenia 
jego spraw, należącego do kompetencji spółki zarządzającej zgodnie z  art. 272c 
ust. 1; 
4) uchwałę zgromadzenia uczestników o  wyrażeniu zgody na przejęcie zarządzania 
funduszem inwestycyjnym otwartym i  prowadzenia jego spraw przez spółkę 
zarządzającą.  
4. Przed wydaniem zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, Komisja mo że zwrócić 
się do właściwych organów państwa macierzystego spółki zarządzającej 
o przedstawienie wyjaśnień i  informacji, czy spółka zarządzająca jest uprawniona do 
zarządzania funduszem inwestycyjnym o  takiej polityce inwestycyjnej i  celach 
inwestycyjnych jak fundusz inwestycyjny otwarty, którego dotyczy wniosek.  
5. Komisja odmawia wydania zezwolenia, jeżeli:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym;  
2) spółka zarządzająca nie zapewnia przestrzegania obowiązków, o  których mowa 
w art. 10, art.  37 ust.  2, art.  48 ust.  2b pkt  2 i 5–9 oraz ust.  2c, art.  272 ust.  3, 
art. 272a ust.  1–3 i 5, oraz przepisów wydanych na podstawie art.  48a; 
©Kancelaria Sejmu   s. 402/437 
 
23.09.2019  
 3) właściwe organy państwa macierzystego spółki zarządzającej nie zezwoliły jej 
na zarządzanie funduszem inwestycyjnym o  takiej polityce inwestycyjnej 
i celach inwestycyjnych jak fundusz inwestycyjny otwarty, którego dotyczy 
wniosek;  
4) spółka zarządzająca nie posiada zezwolenia właściwego organu państw a 
macierzystego spółki na wykonywanie działalności w  zakresie zarządzania 
funduszami prowadzącymi działalność zgodnie z  prawem wspólnotowym 
regulującym zasady zbiorowego inwestowania w  papiery wartościowe.  
6. Spółka zarządzająca przejmująca zarządzanie fun duszem inwestycyjnym 
otwartym i  prowadzenie jego spraw wstępuje w  prawa i  obowiązki wynikające 
z umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, z  dniem wejścia w  życie zmiany statutu, 
o której mowa w  ust. 2. Postanowienia umowy wyłączające przejęcie określonych 
obowiązków są bezskuteczne wobec osób trzecich.  
7. W związku z  przejęciem zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym 
i prowadzenia jego spraw uczestnicy funduszu inwestycyjnego otwartego mają prawo 
w okresie od dnia ogłoszenia zmiany statutu funduszu, o  której mowa w  ust. 2, do dnia 
jej wejścia w  życie, zażądać odkupienia jednostek uczestnictwa funduszu bez 
ponoszenia opłat manipulacyjnych.  
8. Spółka zarządzająca przejmująca zarządzanie funduszem inwestycyjnym 
otwartym i  prowadzenie jego spraw obowiązana je st przekazać uczestnikom tego 
funduszu na papierze lub innym trwałym nośniku informacji, przynajmniej na 45  dni 
przed planowaną datą przejęcia zarządzania funduszem inwestycyjnym otwartym 
i prowadzenia jego spraw, następujące informacje:  
1) oświadczenie, i ż spółka zarządzająca uzyskała zezwolenie Komisji, o  którym 
mowa w  ust. 2; 
2) datę ogłoszenia zmiany statutu funduszu inwestycyjnego, o  której mowa 
w ust. 2; 
3) informację, że uczestnicy funduszu mają prawo zażądać, w  terminie 30  dni od 
dnia ogłoszenia zmi any statutu funduszu inwestycyjnego, odkupienia 
posiadanych przez nich jednostek uczestnictwa funduszu bez ponoszenia opłat 
manipulacyjnych.  
9. Zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 2, wygasa, gdy spółka zarządzająca 
w terminie 12  miesięcy od dnia wydania zezwo lenia nie wstąpi w  prawa i  obowiązki 
©Kancelaria Sejmu   s. 403/437 
 
23.09.2019  
 wynikające z  umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, w  odniesieniu do funduszu, 
którego dotyczy to zezwolenie.  
Art. 272c.  1. W  przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, 
spółka zarządzająca zarządza fundus zem inwestycyjnym otwartym i  prowadzi jego 
sprawy, z  wyjątkiem wykonywania uprawnień do:  
1) utworzenia funduszu lub subfunduszu;  
2) reprezentowania funduszu w  stosunkach z  osobami trzecimi;  
3) zmiany statutu funduszu;  
4) wyboru i  zmiany depozytariusza;  
5) wyboru i  zmiany firmy audytorskiej badającej sprawozdania finansowe 
funduszu;  
6) sporządzania prospektu informacyjnego i  kluczowych informacji dla inwestorów 
oraz zmiany ich treści;  
7) zmiany celu inwestycyjnego funduszu oraz istotnej zmiany zasad polityki  
inwestycyjnej funduszu.  
2. W związku z  zawarciem umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, towarzystwo 
udziela spółce zarządzającej pełnomocnictw niezbędnych do zarządzania funduszem 
inwestycyjnym otwartym i  prowadzenia jego spraw.  
3. Prawem właściwym w  stosunkach między funduszem inwestycyjnym 
otwartym a  jego uczestnikami oraz między spółką zarządzającą, która zarządza 
funduszem inwestycyjnym otwartym i  prowadzi jego sprawy, a  jego uczestnikami jest 
prawo polskie.  
4. Spółka zarządzająca, która zarządza fundu szem inwestycyjnym otwartym 
i prowadzi jego sprawy, odpowiada wobec uczestników tego funduszu 
inwestycyjnego za wszelkie szkody spowodowane niewykonaniem lub nienależytym 
wykonaniem swoich obowiązków w  zakresie zarządzania funduszem i  prowadzenia 
jego spra w, chyba że niewykonanie lub nienależyte wykonanie obowiązków jest 
spowodowane okolicznościami, za które spółka zarządzająca odpowiedzialności nie 
ponosi.  
5. Za szkody z  przyczyn, o  których mowa w  ust. 4, fundusz inwestycyjny nie 
ponosi odpowiedzialności.  
6. Powierzenie wykonywania niektórych obowiązków osobie trzeciej nie 
ogranicza odpowiedzialności spółki zarządzającej.  
©Kancelaria Sejmu   s. 404/437 
 
23.09.2019  
 7. Towarzystwo może rozwiązać umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1a, za 
wypowiedzeniem, w  terminie nie krótszym niż 3  miesiące.  
Art. 273. 1. Jeżeli Komisja stwierdzi, że spółka zarządzająca narusza przepisy 
prawa w  zakresie prowadzenia działalności na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
w formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, Komisja informuje tę spółkę 
o stwierdzonych nieprawidł owościach i  wyznacza termin do ich usunięcia. W  razie 
nieusunięcia nieprawidłowości w  wyznaczonym terminie, Komisja informuje o  tym 
właściwe organy państwa macierzystego spółki zarządzającej.  
2. Jeżeli pomimo środków podjętych przez państwo macierzyste alb o z uwagi na 
to, że okazują się one niewystarczające lub nie mogą być zastosowane 
w Rzeczypospolitej Polskiej, spółka zarządzająca nadal narusza przepisy prawa 
w zakresie, o  którym mowa w  ust. 1, Komisja może, w  drodze decyzji, po 
poinformowaniu właściwych  organów państwa macierzystego spółki zarządzającej:  
1) zakazać wykonywania przez spółkę zarządzającą lub jej oddział działalności na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w  całości lub w  części, w  szczególności 
zakazać wykonywania działalności w  zakresie z arządzania funduszami 
inwestycyjnymi otwartymi i  prowadzenia ich spraw;  
2) nałożyć na spółkę zarządzającą karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł; 
3) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2; 
4) zakazać zawierania przez spółkę zarządzającą jakichkolwiek transakcji na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
2a. Niezwłocznie po dniu, w  którym decyzja o  zakazie wykonywania 
działalności w  zakresie zarządzania funduszami inwestycyjnymi otwartymi 
i prowadzenia ich spraw stała się ostateczna, towarzy stwo rozwiązuje umowę, o  której 
mowa w  art. 4 ust.  1a, bez zachowania terminu wypowiedzenia.  
3. Jeżeli wymaga tego ochrona interesów inwestorów lub innych pod miotów na 
rzecz których spółka zarządzająca świadczy usługi na terytorium Rzeczypospolitej 
Polski ej, Komisja może wydać decyzję, o  której mowa w  ust. 2, z pominięciem trybu, 
o którym mowa w  ust. 1 i 2. O zastosowaniu takich środków Komisja niezwłocznie 
informuje Komisję Europejską, Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych oraz właściwe organy państwa macierzystego.  
3a. W przypadku otrzymania od właściwych organów państwa macierzystego 
spółki zarządzającej informacji, że spółce zarządzającej zostanie odebrane zezwolenie 
na wykonywanie działalności, Komisja może podjąć działania wobec spół ki 
©Kancelaria Sejmu   s. 405/437 
 
23.09.2019  
 zarządzającej zmierzające do ochrony uczestników funduszu inwestycyjnego. 
W szczególności może:  
1) nakazać spółce zarządzającej:  
a) przekazanie towarzystwu, najpóźniej z  dniem odebrania zezwolenia spółce 
zarządzającej, dokumentów dotyczących funduszu in westycyjnego 
otwartego,  
b) niezwłoczne udzielenie towarzystwu wszelkich informacji o  stanie 
prawnym i  faktycznym spraw funduszu inwestycyjnego otwartego,  
c) uzyskiwanie zgody towarzystwa na podejmowanie czynności dotyczących 
zarządzania funduszem inwestycy jnym otwartym i  prowadzenia jego 
spraw;  
2) zakazać spółce zarządzającej wypłacania środków z  rachunków otwartych na 
rzecz funduszu niewynikających z  realizacji wymagalnych zobowiązań funduszu 
inwestycyjnego otwartego.  
4. Komisja uchyla lub zmienia decyzję,  o której mowa w  ust. 3, w  związku 
z otrzymaniem decyzji Komisji Europejskiej nakazującej zmianę lub zniesienie 
zastosowanych środków.  
5. Jeżeli Komisja uzna, że środki podejmowane przez właściwe organy państwa 
macierzystego spółki zarządzającej, o  których  mowa w  ust. 2, są niewystarczające, 
może powiadomić o  tym Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych.  
6. O każdym przypadku zastosowania środków, o  których mowa w  ust. 2, 
Komisja informuje Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowy ch. 
Art. 274. 1. Jeżeli spółka zarządzająca prowadzi działalność na terytorium 
Rzeczy pospolitej Polskiej w  formie oddziału, przedstawiciele właściwych organów 
państwa macierzystego tej spółki mają prawo wstępu, po uprzednim poinformowaniu 
Komisji, do pom ieszczeń tych oddziałów w  celu sprawdzenia, czy prowadzą one 
działalność zgodnie z przepisami prawa.  
2. (uchylony)  
Art. 275. Do zbywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytułów 
uczestnictwa zgodnie z  przepisami tego rozdziału stosuje się odpowiedni o przepisy 
rozdziału 1  niniejszego działu.  
Art. 276. Przepisy niniejszego oddziału stosuje się do tworzenia oddziałów 
i prowadzenia działalności na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w  formie innej niż 
©Kancelaria Sejmu   s. 406/437 
 
23.09.2019  
 oddział przez spółki, które zarządzają funduszami inwestycyjnymi działającymi 
zgodnie z  prawem wspólnotowym regulującym zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartościowe, z  siedzibą w  państwach należących do EEA, przy czym 
wszystkie jednostki organizacyjne takiej spółki zlokalizowane na terytorium 
Rzec zypospolitej Polskiej uważa się za jeden oddział.  
Oddział 3  
Tworzenie oddziałów i  wykonywanie działalności na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej przez zarządzających z  UE oraz przez osoby prawne 
z siedzibą w  państwach należących do EEA, zarządzające alte rnatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi  
Art. 276a.  1. Zarządzający z  UE może rozpocząć wykonywanie działalności na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej pod warunkiem otrzymania przez Komisję od 
właściwego organu nadzoru państwa macierzystego tego zarządzające go informacji 
obejmującej:  
1) wskazanie, że zarządzający z  UE zamierza wykonywać działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział,  
2) program działania zarządzającego z  UE określający w  szczególności świa dczone 
usługi lub nazwę specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub 
funduszu inwestycyjnego zamkniętego, w  stosunku do którego zarządzający 
z UE zamierza zawrzeć umowę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, albo nazwę 
alternatywnej spółki inwestycyjn ej, której komplementariuszem zamierza zostać 
zarządzający z  UE 
– wraz z  zaświadczeniem, że zarządzający z  UE posiada wydane przez ten organ 
zezwolenie na wykonywanie działalności zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi.  
2. Zarządzający z  UE m oże utworzyć na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
oddział, jeżeli informacja, o  której mowa w  ust. 1, obejmuje dodatkowo:  
1) adres oddziału;  
2) opis struktury organizacyjnej oddziału;  
3) adres siedziby funduszu albo alternatywnej spółki inwestycyjnej, k tórych 
dotyczy informacja;  
4) imiona i  nazwiska oraz dane kontaktowe osób odpowiedzialnych za zarządzanie 
oddziałem.  
©Kancelaria Sejmu   s. 407/437 
 
23.09.2019  
 3. Od chwili otrzymania przez Komisję informacji, o  której mowa w  ust. 1, 
zarządzający z  UE może rozpocząć prowadzenie działalności na tery torium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
4. Do oddziału, o którym mowa w ust. 1, nie stosuje się przepisów art. 19 pkt 3 i 
art. 20 ustawy z dnia 6 marca 2018 r.  o zasadach uczestnictwa przedsiębiorców 
zagranicznych i innych osób zagranicznych w obrocie gospodarcz ym na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej.  
Art. 276b.  1. Zarządzający z  UE, który utworzył oddział na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej, jest obowiązany dostarczać Komisji, w  celach 
statystycznych, okresowe sprawozdania ze swojej działalności na teryto rium 
Rzeczypospolitej Polskiej oraz przedstawiać inne informacje dotyczące jego 
działalności w  takim samym zakresie jak towarzystwa i  zarządzający ASI.  
2. Zarządzający z  UE prowadzący na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie innej niż o ddział jest obowiązany dostarczać Komisji informacje 
dotyczące jego działalności w  takim samym zakresie jak towarzystwa i  zarządzający 
ASI, w  celu umożliwienia jej sprawowania nadzoru nad przestrzeganiem przepisów 
obowiązujących na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
3. Zarządzający z  UE prowadzący na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział jest obowiązany udzielać 
informacji na żądanie uczestników funduszu, inwestorów alternatywnej sp ółki 
inwestycyjnej lub Komisji. Zarządzający z  UE jest obowiązany zapewnić możliwość 
otrzymania przez Komisję wszelkich niezbędnych informacji bezpośrednio od 
zarządzającego z  UE. 
Art. 276c.  1. Do zarządzającego z  UE, który prowadzi działalność na terytori um 
Rzeczypospolitej Polskiej w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, stosuje 
się przepisy jego państwa macierzystego, z  tym że oddział zarządzającego z  UE jest 
obowiązany przestrzegać przepisów prawa polskiego w  zakresie działania w  najlepiej 
pojętym interesie uczestników specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego 
lub funduszu inwestycyjnego zamkniętego albo inwestorów alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, działania w  sposób rzetelny i  profesjonalny oraz w  zakresie 
zarządzania konfliktami i nteresów, a  także w  zakresie świadczenia usług zarządzania 
portfelami, w  skład których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów 
finansowych, usług doradztwa inwestycyjnego oraz usług przyjmowania 
©Kancelaria Sejmu   s. 408/437 
 
23.09.2019  
 i przekazywania zleceń nabycia lub zbycia instrumentów finansowych. W  tym 
zakresie oddział podlega nadzorowi Komisji.  
2. Zarządzający z  UE prowadzący na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie zarządzania 
specjalistycznymi funduszami inwestyc yjnymi otwartymi lub funduszami 
inwestycyjnymi zamkniętymi i  prowadzenia ich spraw jest obowiązany do 
przestrzegania przepisów prawa polskiego dotyczących specjalistycznego funduszu 
inwestycyjnego otwartego lub funduszu inwestycyjnego zamkniętego, 
w szczeg ólności dotyczących:  
1) tworzenia tych funduszy i  wydawania zezwolenia na ich utworzenie;  
2) zasad zbywania i  odkupywania jednostek uczestnictwa specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego oraz zasad emitowania i  wykupywania 
certyfikatów inwestycyj nych funduszu inwestycyjnego zamkniętego, w  tym 
pośrednictwa w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek uczestnictwa 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego;  
3) celów inwestycyjnych, polityki inwestycyjnej, strategii inwestycyjnej oraz 
ograniczeń i  zakazów inwestycyjnych, w  tym wyznaczania ekspozycji AFI;  
4) ograniczeń i  zakazów w  zakresie zaciągania pożyczek i  kredytów oraz udzielania 
pożyczek przez fundusz oraz ograniczeń w  dokonywaniu krótkiej sprzedaży;  
5) wyceny aktywów i  zasad rachunkowości fundus zu; 
6) ustalenia wartości aktywów netto przypadających na jednostkę uczestnictwa 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub certyfikat 
inwestycyjny funduszu inwestycyjnego zamkniętego oraz postępowania 
w przypadku błędnej wyceny;  
7) dystrybucj i lub reinwestycji zysku;  
8) obowiązków informacyjnych, sprawozdawczych i  publikacyjnych tych 
funduszy, w  tym dotyczących prospektu informacyjnego oraz kluczowych 
informacji dla inwestorów, prospektu emisyjnego, memorandum informacyjnego 
lub warunków emisji i  informacji dla klienta alternatywnego funduszu 
inwestycyjnego;  
9) relacji z  uczestnikami tych funduszy;  
10) łączenia i  przekształcania tych funduszy;  
11) rozwiązania i  likwidacji tych funduszy;  
12) prowadzenia rejestru uczestników tych funduszy;   
©Kancelaria Sejmu   s. 409/437 
 
23.09.2019  
 13) opłat związanych z  wydawaniem zezwoleń dotyczących funduszu oraz 
z nadzorem nad tymi funduszami;  
14) wykonywania przez uczestników tych funduszy przysługujących im uprawnień.  
3. Zarządzający z  UE prowadzący na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
dział alność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie zarządzania 
alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi jest obowiązany do przestrzegania 
przepisów prawa polskiego dotyczących działalności tych spółek.  
4. Zarządzający z  UE prowadzący na teryt orium Rzeczypospolitej Polskiej 
działalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie zarządzania 
specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi otwartymi lub funduszami 
inwestycyjnymi zamkniętymi i  prowadzenia ich spraw lub zarządzania 
alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi jest obowiązany do przestrzegania statutów 
funduszy, którymi zarządza i  których sprawy prowadzi, i  regulacji wewnętrznych ASI 
obowiązujących w  spółkach, którymi zarządza, oraz do działania zgodnie z  ich 
prospektem informa cyjnym oraz kluczowymi informacjami dla inwestorów 
i informacjami dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, prospektem 
emisyjnym, memorandum informacyjnym lub warunkami emisji.  
5. W zakresie, o  którym mowa w  ust. 2–4, zarządzający z  UE podlega na dzorowi 
Komisji.  
6. Zarządzający z  UE jest obowiązany wdrożyć i  stosować środki i  procedury, 
które są niezbędne do zapewnienia spełniania wymogów, o  których mowa w  ust. 2–4. 
7. Do zarządzającego z  UE prowadzącego na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej dzi ałalność w  formie oddziału lub w  formie innej niż oddział w  zakresie:  
1) zarządzania specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi otwartymi lub 
funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi i  prowadzenia ich spraw stosuje się 
odpowiednio odnoszące się do towarzystw a przepisy  art. 10, art. 33 ust. 1 i 2, 
art. 37 ust. 2, art. 48 ust. 2b pkt 2 i 6–10 oraz przepisy wydane na podstawie  
art. 48a; 
2) zarządzania alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi stosuje się odpowiednio 
odnoszące się do zarządzającego ASI przepisy  art. 10 i art. 70l ust. 2 pkt 2 i 6–9. 
8. Zarządzający z  UE prowadzący działalność na terytorium Rzeczypospolitej 
Polskiej w  formie innej niż oddział, który zarządza specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzi jego 
sprawy, jest obowiązany ustanowić na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
©Kancelaria Sejmu   s. 410/437 
 
23.09.2019  
 pełnomocnika do doręczeń. W  razie niedopełnienia tego obowiązku złożenie 
oświadczenia woli, dokumentu urzędowego lub pisma procesowego przez Komisję 
lub uczestnika funduszu inwestycyjnego towarzystwu, z  którym zarządzający z  UE 
zawarł umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, uznaje się za złożenie go 
zarządzającemu z  UE. 
9. W odniesieniu do zarządzającego z  UE, który prowadzi na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej dzi ałalność w  formie oddziału, przepis  art. 274 stosuje się 
odpowiednio.  
10. Zarządzający z  UE, który zarządza specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzi jego 
sprawy, może pozostawać jedynym uczestnikie m tego funduszu nie dłużej niż przez 
6 miesięcy.  
Art. 276d.  1. Zarządzający z  UE prowadzący działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej może, na podstawie zawartej z  towarzystwem będącym 
organem specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego l ub funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, przejąć 
zarządzanie specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym lub funduszem 
inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzenie jego spraw.  
2. Przejęcie zarządzania specjalistycznym f unduszem inwestycyjnym otwartym 
lub funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzenia jego spraw wymaga zgody 
zgromadzenia uczestników specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego, 
a w przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego – zgody zgromadzeni a 
inwestorów na przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym i  prowadzenia jego 
spraw przez zarządzającego z  UE, zezwolenia Komisji oraz zmiany statutu funduszu 
w zakresie, o  którym mowa w  art. 18 ust.  2 pkt  3b. 
3. Jeżeli statut funduszu inwestycyjnego za mkniętego nie przewiduje działania 
zgromadzenia inwestorów, towarzystwo jest obowiązane do dokonania zmiany statutu 
funduszu w  zakresie dotyczącym wprowadzenia zgromadzenia inwestorów w  celu 
wyrażenia zgody na przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym zamkniętym.  
4. Przejęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym zamkniętym, o  którym 
mowa w  art. 15 ust.  1a, i prowadzenia jego spraw nie wymaga zezwolenia Komisji.  
5. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, zarządzający 
z UE załącza:  
©Kancelaria Sejmu   s. 411/437 
 
23.09.2019  
 1) umow ę, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, zawartą między towarzystwem 
a zarządzającym z  UE; 
2) umowę dotyczącą współpracy i  wymiany informacji zawartą między 
depozytariuszem a  zarządzającym z  UE; 
3) informację o  zleconych przez zarządzającego z  UE innym podmiotom  na 
podstawie umowy czynnościach z  zakresu zarządzania funduszem i  prowadzenia 
jego spraw, należącego do kompetencji zarządzającego z  UE zgodnie z  art. 276e 
ust. 1; 
4) uchwałę zgromadzenia uczestników albo zgromadzenia inwestorów o  wyrażeniu 
zgody na przej ęcie zarządzania funduszem inwestycyjnym i  prowadzenia jego 
spraw przez zarządzającego z  UE. 
6. Przed wydaniem zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, Komisja może zwrócić 
się do właściwych organów państwa macierzystego zarządzającego z  UE 
o przedstawienie wyj aśnień i  informacji, czy zarządzający z  UE jest uprawniony do 
zarządzania funduszem inwestycyjnym o  takich celach inwestycyjnych, polityce 
inwestycyjnej i  strategii inwestycyjnej jak fundusz inwestycyjny, którego dotyczy 
wniosek.  
7. Komisja odmawia wydania  zezwolenia, jeżeli:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze stanem faktycznym;  
2) zarządzający z  UE nie zapewnia przestrzegania obowiązków, o  których mowa 
w art. 10, art.  37 ust.  2, art.  48 ust. 2b pkt  2 i 6–10, art.  276b ust.  3, art.  276c 
ust. 1, 2, 4 i  6, oraz przepisów wydanych na podstawie art.  48a; 
3) właściwe organy państwa macierzystego zarządzającego z  UE nie zezwoliły mu 
na zarządzanie funduszem inwestycyjnym o  takich celach inwestyc yjnych, 
polityce inwestycyjnej i  strategii inwestycyjnej jak fundusz inwestycyjny, 
którego dotyczy wniosek;  
4) zarządzający z  UE nie posiada zezwolenia właściwego organu państwa 
macierzystego na wykonywanie działalności zarządzania alternatywnymi 
funduszam i inwestycyjnymi, zgodnie z  przepisami prawa wspólnotowego 
regulującymi działalność zarządzających alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi.  
8. Zarządzający z  UE przejmujący zarządzanie specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwest ycyjnym zamkniętym i  prowadzenie 
©Kancelaria Sejmu   s. 412/437 
 
23.09.2019  
 ich spraw wstępuje w  prawa i  obowiązki wynikające z  umowy, o  której mowa w  art. 4 
ust. 1b, z  dniem wejścia w  życie zmiany statutu, o  której mowa w  ust. 2. 
Postanowienia umowy wyłączające przejęcie określonych obowiązków są 
bezskuteczne wobec osób trzecich.  
9. W związku z  przejęciem zarządzania specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym i  prowadzenia jego spraw uczestnicy specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego mają prawo w  okresie od dnia ogłoszenia zmiany  
statutu funduszu, o  której mowa w  ust. 2, do dnia jej wejścia w  życie, zażądać 
odkupienia jednostek uczestnictwa funduszu bez ponoszenia opłat manipulacyjnych.  
10. W związku z  przejęciem zarządzania funduszem inwestycyjnym 
zamkniętym i  prowadzenia jego sp raw uczestnicy funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego mają prawo zażądać wykupu certyfikatów inwestycyjnych funduszu 
w pierwszym dniu wykupu po dniu ogłoszenia zmiany statutu funduszu, o  której 
mowa w  ust. 2, bez ponoszenia opłat manipulacyjnych, o  ile statut  funduszu 
przewiduje wykup certyfikatów inwestycyjnych. W  przypadku gdyby pierwszy dzień 
wykupu przypadał w  terminie 30  dni od dnia ogłoszenia zmiany statutu, uczestnik ma 
prawo zażądać wykupu certyfikatów inwestycyjnych bez ponoszenia opłat 
inwestycyjnych  również w  pierwszym dniu wykupu po upływie tego terminu.  
11. Zarządzający z  UE przejmujący zarządzanie specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzenie 
ich spraw jest obowiązany przekazać uczestnikom tych funduszy na papierze lub 
innym trwałym nośniku informacji, przynajmniej na 45  dni przed planowaną datą 
przejęcia zarządzania funduszem i  prowadzenia jego spraw, następujące informacje:  
1) oświadczenie, że zarządzający z  UE uzyskał zezwolenie Komisji, o którym 
mowa w  ust. 2, a w przypadku funduszu inwestycyjnego zamkniętego, o  którym 
mowa w  art. 15 ust. 1a – oświadczenie, że zezwolenie Komisji, o  którym mowa 
w ust. 2, nie jest wymagane;  
2) datę ogłoszenia zmiany statutu funduszu inwestycyjnego, o  której  mowa 
w ust. 2; 
3) informację o  treści uprawnień, o  których mowa w  ust. 9 i 10. 
12. Zezwolenie, o  którym mowa w  ust. 2, wygasa, gdy zarządzający z  UE 
w terminie 12  miesięcy od dnia wydania zezwolenia nie wstąpi w  prawa i  obowiązki 
wynikające z  umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, w  odniesieniu do funduszu, 
którego dotyczy to zezwolenie.  
©Kancelaria Sejmu   s. 413/437 
 
23.09.2019  
 Art. 276e.  1. W  przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust.  1b, 
zarządzający z  UE zarządza specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym 
lub funduszem inwest ycyjnym zamkniętym i  prowadzi jego sprawy, z  wyjątkiem 
wykonywania uprawnień do:  
1) utworzenia tych funduszy lub ich subfunduszy;  
2) reprezentowania tych funduszy w  stosunkach z  osobami trzecimi;  
3) zmiany statutów tych funduszy;  
4) wyboru i  zmiany depozyt ariusza;  
5) wyboru i  zmiany  firmy audytorskiej badającej sprawozdania finansowe  
funduszu;  
6) sporządzania prospektu informacyjnego, kluczowych informacji dla inwestorów 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego i  informacji dla klienta 
alternatyw nego funduszu inwestycyjnego oraz zmiany ich treści;  
7) sporządzania prospektu emisyjnego, memorandum informacyjnego lub 
warunków emisji funduszu inwestycyjnego zamkniętego i  informacji dla klienta 
alternatywnego funduszu inwestycyjnego oraz zmiany ich tre ści; 
8) zmiany celu inwestycyjnego funduszu oraz istotnej zmiany zasad polityki 
inwestycyjnej lub strategii inwestycyjnej funduszu.  
2. W przypadku zawarcia umowy, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, towarzystwo 
udziela zarządzającemu z  UE pełnomocnictw niezbędnych do zarządzania 
specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwestycyjnym 
zamkniętym i  prowadzenia jego spraw.  
3. Prawem właściwym w  stosunkach między specjalistycznym funduszem 
inwestycyjnym otwartym lub funduszem inwestycyj nym zamkniętym a  ich 
uczestnikami oraz między zarządzającym z  UE, który zarządza tymi funduszami 
i prowadzi ich sprawy, a  ich uczestnikami jest prawo polskie.  
4. Zarządzający z  UE, który zarządza funduszem specjalistycznym 
inwestycyjnym otwartym lub fundus zem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzi jego 
sprawy, odpowiada wobec uczestników tego funduszu za wszelkie szkody 
spowodowane niewykonaniem lub nienależytym wykonaniem swoich obowiązków 
w zakresie zarządzania funduszem i  prowadzenia jego spraw, chyba że ni ewykonanie 
lub nienależyte wykonanie obowiązków jest spowodowane okolicznościami, za które 
zarządzający z  UE odpowiedzialności nie ponosi.  
©Kancelaria Sejmu   s. 414/437 
 
23.09.2019  
 5. Za szkody z  przyczyn, o  których mowa w  ust. 4, specjalistyczny fundusz 
inwestycyjny otwarty ani fundusz inwestycyj ny zamknięty nie ponosi 
odpowiedzialności.  
6. Powierzenie wykonywania niektórych obowiązków osobie trzeciej nie 
ogranicza odpowiedzialności zarządzającego z  UE. 
7. Towarzystwo może rozwiązać umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, za 
wypowiedzeniem, w  termi nie nie krótszym niż 3  miesiące.  
Art. 276f.  1. Zarządzający z  UE prowadzący działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej może przejąć zarządzanie alternatywną spółką inwestycyjną 
od zewnętrznie zarządzającego ASI będącego dotychczasowym komplementar iuszem 
tej spółki.  
2. W przypadku gdy dotychczasowy komplementariusz alternatywnej spółki 
inwestycyjnej prowadzi działalność na podstawie zezwolenia na wykonywanie 
działalności zarządzającego ASI, przejęcie zarządzania alternatywną spółką inwes -
tycyjną wymaga:  
1) zmiany umowy albo statutu alternatywnej spółki inwestycyjnej w  zakresie 
wskazania jedynego komplementariusza spółki;  
2) zezwolenia Komisji.  
3. Do wniosku o  wydanie zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2 pkt  2, 
zarządzający z  UE, który zamierza przej ąć zarządzanie alternatywną spółką 
inwestycyjną, załącza:  
1) zgodę wspólników na zmianę umowy spółki komandytowej albo uchwałę 
walnego zgromadzenia w  sprawie zmiany statutu spółki komandytowo -akcyjnej 
w zakresie wskazania komplementariusza;  
2) umowę o  wykonywanie funkcji depozytariusza alternatywnej spółki 
inwestycyjnej zawartą przez zarządzającego z  UE, który zamierza przejąć 
zarządzanie;  
3) informację o  planowanych zmianach dotyczących alternatywnej spółki 
inwestycyjnej i  zarządzania nią w  zakresie, o  którym mowa w  art. 70s ust.  3 
pkt 11–13, albo oświadczenie, że zmiany w  tym zakresie nie są planowane; 
w przypadku złożenia informacji o  planowanych zmianach załącza się 
dodatkowo odpowiednio projektowane regulacje wewnętrzne ASI lub odpisy, 
o których mowa w  art. 70s ust.  3 pkt  14. 
4. Przepis art.  276d ust.  5 stosuje się odpowiednio.  
©Kancelaria Sejmu   s. 415/437 
 
23.09.2019  
 5. Komisja odmawia wydania zezwolenia, o  którym mowa w  ust. 2, jeżeli:  
1) wniosek lub załączone do niego dokumenty nie są zgodne pod względem treści 
z przepisami prawa lub ze sta nem faktycznym;  
2) zarządzający z  UE nie zapewnia przestrzegania obowiązków, o  których mowa 
w art. 10, art.  70l ust.  2 pkt  2 i 6–9, art.  276b ust.  3 oraz art.  276c ust.  1, 3, 4 i  6; 
3) właściwe organy nadzoru państwa macierzystego zarządzającego z  UE nie 
zezwoliły mu na zarządzanie alternatywnym funduszem inwestycyjnym o  takich 
celach inwestycyjnych, polityce inwestycyjnej i  strategii inwestycyjnej jak 
alternatywna spółka inwestycyjna, której dotyczy wniosek;  
4) zarządzający z  UE nie posiada zezwolenia właś ciwego organu nadzoru państwa 
macierzystego na wykonywanie działalności zarządzania alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi, zgodnie z  przepisami prawa wspólnotowego 
regulującymi działalność zarządzających alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi.  
6. Zarządzający z  UE przejmujący zarządzanie alternatywną spółką 
inwestycyjną wstępuje w  prawa i  obowiązki zarządzającego ASI będącego dotychczas 
komplementariuszem alternatywnej spółki inwestycyjnej z  dniem wejścia w  życie 
zmiany umowy albo statutu, o  której mow a w ust. 2 pkt  1. Postanowienia umowy 
wyłączające przejęcie określonych obowiązków są bezskuteczne wobec osób trzecich.  
Art. 276g.  1. Jeżeli Komisja stwierdzi, że zarządzający z  UE narusza przepisy 
prawa w  zakresie prowadzenia działalności na terytorium Rz eczypospolitej Polskiej, 
w formie oddziału lub w  formie innej niż oddział, Komisja informuje zarządzającego 
z UE o  stwierdzonych nieprawidłowościach i  wyznacza termin do ich usunięcia. 
W razie nieusunięcia nieprawidłowości w  wyznaczonym terminie, Komisja i nformuje 
o tym właściwe organy nadzoru państwa macierzystego zarządzającego z  UE. 
2. Jeżeli pomimo środków podjętych przez państwo macierzyste albo z  uwagi na 
to, że okazują się one niewystarczające lub nie mogą być zastosowane 
w Rzeczypospolitej Polskiej,  zarządzający z  UE nadal narusza przepisy prawa 
w zakresie, o  którym mowa w  ust. 1, Komisja może, w  drodze decyzji, po 
poinformowaniu właściwych organów nadzoru państwa macierzystego 
zarządzającego z  UE: 
1) zakazać wykonywania przez zarządzającego z  UE lub  jego oddział działalności 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w  całości lub w  części, w  zakresie której 
stwierdzono naruszenie, w  szczególności zakazać wykonywania działalności 
©Kancelaria Sejmu   s. 416/437 
 
23.09.2019  
 w zakresie zarządzania specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi 
otwarty mi lub funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi i  prowadzenia ich 
spraw lub zarządzania alternatywnymi spółkami inwestycyjnymi;  
2) nałożyć na zarządzającego z  UE karę pieniężną w  wysokości do 500  000 zł; 
3) zastosować łącznie sankcje, o  których mowa w  pkt 1 i 2; 
4) zakazać zawierania przez zarządzającego z  UE jakichkolwiek transakcji na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej.  
3. Jeżeli wymaga tego ochrona interesu inwestorów lub innych podmiotów, na 
rzecz których zarządzający z  UE świadczy usługi na terytorium R zeczypospolitej 
Polskiej, Komisja może wydać decyzję, o  której mowa w  ust. 2, z pominięciem trybu, 
o którym mowa w  ust. 1 i 2. O zastosowaniu takich środków Komisja niezwłocznie 
informuje Komisję Europejską, Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartoś ciowych oraz właściwe organy nadzoru państwa macierzystego.  
4. Jeżeli Komisja uzna, że środki podejmowane przez właściwe organy nadzoru 
państwa macierzystego zarządzającego z  UE, o  których mowa w  ust. 2, są 
niewystarczające, może powiadomić o  tym Europejsk i Urząd Nadzoru Giełd 
i Papierów Wartościowych.  
5. O zastosowaniu środków, o  których mowa w  ust. 2, Komisja informuje 
Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych.  
6. Komisja uchyla albo zmienia decyzję, o  której mowa w  ust. 2, w  związku 
z otrzy maniem decyzji Komisji Europejskiej nakazującej zmianę lub zniesienie 
zastosowanych środków.  
Art. 276h.  1. Niezwłocznie po dniu, w  którym decyzja o  zakazie wykonywania 
działalności w  zakresie zarządzania specjalistycznymi funduszami inwestycyjnymi 
otwartym i lub funduszami inwestycyjnymi zamkniętymi oraz prowadzenia ich spraw 
stała się ostateczna, towarzystwo rozwiązuje umowę, o  której mowa w  art. 4 ust. 1b, 
bez zachowania terminu wypowiedzenia.  
2. W przypadku otrzymania od właściwych organów nadzoru państwa  
macierzystego zarządzającego z  UE informacji, że zarządzającemu z  UE zostanie 
odebrane zezwolenie na wykonywanie działalności, Komisja może podjąć działania 
wobec zarządzającego z  UE zmierzające do ochrony uczestników specjalistycznego 
funduszu inwestycyj nego otwartego lub funduszu inwestycyjnego zamkniętego. 
W szczególności może:  
1) nakazać zarządzającemu z  UE: 
©Kancelaria Sejmu   s. 417/437 
 
23.09.2019  
 a) przekazanie towarzystwu, najpóźniej z  dniem odebrania zezwolenia 
zarządzającemu z  UE, dokumentów dotyczących specjalistycznego 
funduszu inwestycyjnego otwartego lub funduszu inwestycyjnego 
zamkniętego,  
b) niezwłoczne udzielenie towarzystwu wszelkich informacji o  stanie 
prawnym i  faktycznym spraw specjalistycznego funduszu inwestycyjnego 
otwartego lub funduszu inwestycyjnego zamkniętego,  
c) uzyskiwanie zgody towarzystwa na podejmowanie czynności dotyczących 
zarządzania specjalistycznym funduszem inwestycyjnym otwartym lub 
funduszem inwestycyjnym zamkniętym i  prowadzenia ich spraw;  
2) zakazać zarządzającemu z  UE wypłacania środków z  rachunków  otwartych na 
rzecz funduszu niewynikających z  realizacji wymagalnych zobowiązań 
specjalistycznego funduszu inwestycyjnego otwartego lub funduszu 
inwestycyjnego zamkniętego.  
Art. 276i.  Przepisy niniejszego oddziału stosuje się do tworzenia oddziałów 
i prow adzenia działalności na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej w  formie innej niż 
oddział przez osoby prawne, z  siedzibą w  państwach należących do EEA, 
zarządzające alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi na podstawie zezwolenia 
wydanego przez właściwy orga n państwa siedziby, jeżeli działają zgodnie z  prawem 
wspólnotowym regulującym działalność zarządzających alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi, przy czym wszystkie jednostki organizacyjne takiej osoby prawnej 
zlokalizowane na terytorium Rzeczypospolitej  Polskiej uważa się za jeden oddział.  
Rozdział 3  
(uchylony)  
DZIAŁ XIII  
Tajemnica zawodowa oraz współpraca organów nadzoru  
Art. 280. 1. Do zachowania tajemnicy zawodowej obowiązani są:  
1) osoby wchodzące w  skład organów oraz pracownicy:  
a) towarzystwa, zarz ądzającego ASI oraz wewnętrznie zarządzającego ASI,  
b) depozytariusza,  
c) podmiotu prowadzącego rejestr uczestników funduszu,  
d) podmiotu pośredniczącego w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek 
uczestnictwa funduszy inwestycyjnych,  
©Kancelaria Sejmu   s. 418/437 
 
23.09.2019  
 e) podmiotu, któremu na podst awie umowy zostało powierzone lub 
przekazane wykonywanie czynności towarzystwa albo zarządzającego ASI, 
czynności należących do kompetencji spółki zarządzającej albo 
zarządzającego z  UE z  zakresu zarządzania funduszem i  prowadzenia jego 
spraw lub czynności  zarządzającego z  UE, który zarządza alternatywną 
spółką inwestycyjną,  
f) innego podmiotu pozostającego z  towarzystwem, zarządzającym ASI, 
funduszem inwestycyjnym, funduszem zagranicznym, alternatywną spółką 
inwestycyjną, unijnym AFI, spółką zarządzającą l ub zarządzającym z  UE 
w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o  podobnym 
charakterze,  
g) spółki zarządzającej oraz zarządzającego z  UE, którzy zawarli umowę, 
o której mowa odpowiednio w  art. 4 ust. 1a albo 1b;  
2) osoby pozostające z  funduszem inwest ycyjnym, alternatywną spółką 
inwestycyjną lub podmiotami, o  których mowa w  pkt 1, w stosunku zlecenia lub 
innym stosunku prawnym o  podobnym charakterze;  
3) (uchylony)  
4) (uchylony)  
5) członkowie rady inwestorów będący osobami fizycznymi, osoby uprawnione d o 
reprezentowania członków niebędących osobami fizycznymi w  radzie 
inwestorów, a  także pełnomocnicy członków rady inwestorów;  
5a) członkowie zgromadzenia inwestorów będący osobami fizycznymi, osoby 
uprawnione do reprezentowania członków niebędących osobami  fizycznymi 
w zgromadzeniu inwestorów, a  także pełnomocnicy członków zgromadzenia 
inwestorów w  przypadku przyznania zgromadzeniu inwestorów uprawnień rady 
inwestorów zgodnie z  art. 144 ust.  7; 
6) osoby upoważnione przez Przewodniczącego Komisji w  trybie ar t. 226. 
2. Tajemnicą zawodową w  rozumieniu ust.  1 jest tajemnica obejmująca 
informację uzyskaną przez osobę wymienioną w  ust. 1 w związku z  podejmowanymi 
czynnościami służbowymi w  ramach zatrudnienia, stosunku zlecenia lub innego 
stosunku prawnego o  podobn ym charakterze, dotyczącą chronionych prawem 
interesów podmiotów dokonujących czynności związanych z  działalnością funduszu 
inwestycyjnego, alternatywnej spółki inwestycyjnej, funduszu zagranicznego, 
unijnego AFI lub zbiorczego portfela papierów wartościow ych, w  szczególności 
©Kancelaria Sejmu   s. 419/437 
 
23.09.2019  
 z lokatami oraz rejestrem uczestników funduszu inwestycyjnego, alternatywnej spółki 
inwestycyjnej, funduszu zagranicznego, unijnego AFI lub zbiorczego portfela 
papierów wartościowych, lub innych czynności w  ramach regulowanej ustawą 
działalności objętej nadzorem Komisji, organu nadzoru państwa członkowskiego lub 
organu nadzoru państwa trzeciego, jak również dotyczącą czynności podejmowanych 
w ramach wykonywania tego nadzoru.  
3. Wykonywane przez towarzystwo usługi zarządzania portfelami,  w skład 
których wchodzi jeden lub większa liczba instrumentów finansowych, usługi 
doradztwa inwestycyjnego oraz usługi przyjmowania i  przekazywania zleceń nabycia 
lub zbycia instrumentów finansowych, są objęte tajemnicą zawodową w  rozumieniu 
art. 147 usta wy o  obrocie instrumentami finansowymi.  
4. Obowiązek zachowania tajemnicy zawodowej istnieje również po ustaniu 
stosunków prawnych, o  których mowa w  ust. 1. 
Art. 281. 1. Z  zastrzeżeniem art.  282, informacje stanowiące tajemnicę 
zawodową mogą być ujawniane wyłącznie na żądanie:  
1) sądu lub prokuratora, jeżeli są niezbędne w  toczącym się postępowaniu karnym, 
a w postępowaniu cywilnym, jeżeli informacje nie dotyczą osób trzecich 
niebędących stroną postępowania;  
2) organu Krajowej Administracji Skarbowej:  
a) w związku z toczącym się postępowaniem w sprawie o przestępstwo 
skarbowe lub o wykroczenie skarbowe, jeżeli są niezbędne w toczącym się 
postępowaniu, lub  
b) jeżeli jest to konieczne do skutecznego zapobieżenia przestępstwom lub 
przestępstwom skarbowym, ich w ykrycia albo ustalenia ich sprawców i 
uzyskania dowodów ich popełnienia, a także wykrycia i identyfikacji 
przedmiotów i innych korzyści majątkowych pochodzących z przestępstwa 
lub przestępstwa skarbowego albo ich równowartości – w zakresie, o 
którym mowa w  art. 127a ustawy z dnia 16 listopada 2016 r. o Krajowej 
Administracji Skarbowej (Dz. U. z 2018 r. poz. 508, 650, 723, 1000 i 1039);  
3) Prezesa Najwyższej Izby Kontroli lub upoważnionego przez niego kontrolera 
w zakresie danych dotyczących jednostki kontro lowanej, niezbędnych do 
ustalenia stanu faktycznego w  prowadzonym postępowaniu kontrolnym 
dotyczącym tej jednostki określonym w  ustawie z  dnia 23  grudnia 1994  r. 
o Najwyższej Izbie Kontroli (Dz.  U. z 2017  r. poz.  524 oraz z 2018 r. poz. 1000);  
©Kancelaria Sejmu   s. 420/437 
 
23.09.2019  
 4) (uchylony ) 
5) (uchylony)  
6) (uchylony)  
7) biegłego rewidenta upoważnionego do badania sprawozdań finansowych 
podmiotu obowiązanego do zachowania tajemnicy zawodowej, jeżeli jest to 
niezbędne do celów tego badania, na podstawie zawartej z  nim umowy;  
8) Agencji Bez pieczeństwa Wewnętrznego, Służby Kontrwywiadu Wojskowego, 
Agencji Wywiadu, Służby Wywiadu Wojskowego, Centralnego Biura 
Antykorupcyjnego, Policji, Żandarmerii Wojskowej, Straży Granicznej, Służby 
Więziennej, Służby Ochrony Państwa i  ich upoważnionych pisem nie 
funkcjonariuszy lub żołnierzy w  zakresie niezbędnym do przeprowadzenia 
postępowania sprawdzającego na podstawie przepisów o  ochronie informacji 
niejawnych;  
8a) Agencji Bezpieczeństwa Wewnętrznego, jeżeli jest to konieczne do skutecznego 
zapobieżenia po pełnieniu przestępstwa, jego wykrycia albo ustalenia sprawców 
i uzyskania dowodów, na zasadach i  w trybie określonych w  art. 34a ustawy 
z dnia 24  maja 2002  r. o Agencji Bezpieczeństwa Wewnętrznego oraz Agencji 
Wywiadu (Dz.  U. z 2017  r. poz.  1920 i 2405 ora z z 2018 r. poz. 138, 650, 723 i 
730);  
9) Policji, jeżeli jest to konieczne do skutecznego zapobieżenia popełnieniu 
przestępstwa, jego wykrycia albo ustalenia sprawców i uzyskania dowodów, a 
także wykrycia i identyfikacji przedmiotów i innych korzyści mają tkowych 
pochodzących z przestępstwa albo ich równowartości, na zasadach i w trybie 
określonych w art. 20 ustawy z dnia 6  kwietnia 1990 r. o Policji (Dz. U. z 2017 
r. poz. 2067, z późn. zm.7)); 
9a) Straży Granicznej, jeżeli jest to konieczne do skutecznego zapobieżenia 
popełnieniu przestępstwa, jego wykrycia albo ustalenia sprawców i  uzyskania 
dowodów, na zasadach i  w trybie określonych w  art. 10c ustawy z  dnia 12 
października 1990  r. o Straży Granicznej (Dz.  U. z 2017 r. poz. 2365, z późn. 
zm.8)); 
                                                           
7) Zmiany tekstu jednolitego wymienionej ustawy zostały ogłoszone w Dz. U. z 2017 r. poz. 2405 oraz 
z 2018 r. poz. 106, 138, 416, 650, 730 i 1039.  
8) Zmiany tekstu jednolitego wymienionej ustawy zostały ogłoszone w Dz. U. z 2017 r. poz.  2405 oraz 
z 2018 r. poz. 106, 138,  650, 730 i 894.  
©Kancelaria Sejmu   s. 421/437 
 
23.09.2019  
 9b) Żanda rmerii Wojskowej, jeżeli jest to konieczne do skutecznego zapobieżenia 
popełnieniu przestępstwa, jego wykrycia albo ustalenia sprawców i uzyskania 
dowodów, a także wykrycia i identyfikacji przedmiotów i innych korzyści 
majątkowych pochodzących z przestępst wa albo ich równowartości, na zasadach 
i w trybie określonych w art. 40b ustawy z dnia 24 sierpnia 2001 r. o Żandarmerii 
Wojskowej i wojskowych organach porządkowych (Dz. U. z 2018 r. poz. 430 i 
650);  
10) komornika sądowego w związku z toczącym się postępo waniem egzekucyjnym 
lub zabezpieczającym albo wykonywaniem postanowienia o zabezpieczeniu 
spadku lub ze sporządzaniem spisu inwentarza, jeżeli są niezbędne w tym 
postępowaniu;  
10a) administracyjnego organu egzekucyjnego oraz centralnego biura łącznikowego,  
o którym mowa w  art. 9 ustawy z  dnia 11  października 2013  r. o wzajemnej 
pomocy przy dochodzeniu podatków, należności celnych i  innych należności 
pieniężnych (Dz.  U. z 2018 r. poz. 425), w  zakresie wykonywania ich 
ustawowych zadań;  
11) jedynego uczestnika  funduszu, jeżeli statut funduszu tak stanowi, przy czym 
w przypadku, gdy uczestnikiem funduszu są podmioty należące do tej samej 
grupy kapitałowej, dla celów niniejszego przepisu grupa ta jest traktowana jako 
jedyny uczestnik;  
12) Prezesa Urzędu Ochrony K onkurencji i  Konsumentów w  związku z  toczącym się 
postępowaniem przed Prezesem Urzędu Ochrony Konkurencji i  Konsumentów 
prowadzonym na podstawie przepisów ustawy z  dnia 16  lutego 2007  r. 
o ochronie konkurencji i  konsumentów (Dz.  U. z 2018  r. poz.  798 i 650 ), jeżeli 
są niezbędne w  toczącym się postępowaniu;  
13) jedynego inwestora alternatywnej spółki inwestycyjnej, jeżeli regulacje 
wewnętrzne ASI tak stanowią, przy czym w  przypadku, gdy wyłącznymi 
inwestorami alternatywnej spółki inwestycyjnej są podmioty na leżące do tej 
samej grupy kapitałowej, dla celów niniejszego przepisu grupa ta jest traktowana 
jako jedyny inwestor;  
14) Polskiego Funduszu Rozwoju Spółki Akcyjnej, o  którym mowa w  art. 1 pkt 2 
ustawy z  dnia 4  lipca 2019  r. o systemie instytucji rozwoju (D z. U. poz.  1572 ), 
lub Prezesa Głównego Urzędu Statystycznego, jeżeli są niezbędne do 
monitorowania i  kontrolowania prawidłowości wydawania przez fundusz 
©Kancelaria Sejmu   s. 422/437 
 
23.09.2019  
 kapitałowy będący funduszem inwestycyjnym, alternatywną spółką 
inwestycyjną, zarządzającym ASI lub zarz ądzającym z  państwa trzeciego 
środków pochodzących z  finansowania udzielonego przez Polski Fundusz 
Rozwoju Spółkę Akcyjną lub Krajowy Fundusz Kapitałowy Spółkę Akcyjną;  
15) Inspektora Nadzoru Wewnętrznego – jeżeli jest to konieczne do skutecznego 
zapobieże nia popełnieniu przestępstwa, jego wykrycia albo ustalenia sprawców 
i uzyskania dowodów, na zasadach i w trybie określonych w art. 11p ustawy z 
dnia 21 czerwca 1996 r. o szczególnych formach sprawowania nadzoru przez 
ministra właściwego do spraw wewnętrzny ch (Dz . U. poz. 491, z późn. zm.9)); 
16) Prezesa Urzędu Ochrony Danych Osobowych w  związku z  toczącym się 
postępowaniem przed tym organem, jeżeli jest to niezbędne w  toczącym się 
postępowaniu.  
2. Fundusz sekurytyzacyjny może ujawniać informacje dotyczące n abytych 
wierzytelności lub puli wierzytelności podmiotom, z  którymi zawiera lub zawarł 
umowy, o  których mowa w  art. 191. 
3. Udostępnianie informacji gospodarczych przez fundusze inwestycyjne oraz 
alternatywne spółki inwestycyjne na zasadach i  w trybie ok reślonych w  ustawie z  dnia 
9 kwietnia 2010  r. o udostępnianiu informacji gospodarczych i  wymianie danych 
gospodarczych (Dz.  U. z 2018  r. poz.  470, 650, 723, 730, 771 i 1000) nie narusza 
obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej.  
Art. 282. 1. W  związku z  wykonywaniem ustawowo określonych zadań 
w zakresie nadzoru, Komisja, jej upoważnieni przedstawiciele oraz pracownicy 
urzędu Komisji mają prawo dostępu do informacji poufnych oraz do informacji 
stanowiących tajemnicę zawodową będących w  posiadaniu podmiotów  
zobowiązanych do zachowania tej tajemnicy.  
2. Informacje, o  których mowa w  ust. 1, mogą być wykorzystywane wyłącznie 
do wykonywania ustawowo określonych zadań Komisji, w  szczególności mogą 
stanowić dowód w  postępowaniu administracyjnym prowadzonym przez K omisję.  
3. Nie narusza obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej przeka zywanie 
informacji stanowiących taką tajemnicę:  
1) za zgodą osoby, której ta informacja dotyczy;  
                                                           
9) Zmiany wymienionej ustawy zostały ogłoszone w Dz. U. z 1997 r. poz. 4 43 i 943, z 1998 r. poz. 
860, z 2006 r. poz. 1592, z 2007 r. poz. 162, z 2010 r. poz. 1228, z 2012 r. p oz. 908 oraz z 2018 r. 
poz. 106, 138 i 650.  
©Kancelaria Sejmu   s. 423/437 
 
23.09.2019  
 2) w zawiadomieniu o  przestępstwie oraz dokumentach prze kazywanych 
w uzupełnieniu do za wiadomienia;  
3) Generalnemu Inspektorowi Informacji Finansowej, Szefowi Agencji 
Bezpieczeństwa Wewnętrznego, Szefowi  Krajowego Centrum Informacji 
Kryminalnych, organom podatkowym lub organom Krajowej Administracji  
Skarbowej – w zakresie, trybie i na warunkach określonych w odrębnych 
ustawach;  
3a) przez towarzystwo, zarządzającego ASI, spółkę zarządzającą lub zarządzającego 
z UE: 
a) podmiotowi wiodącemu w  rozumieniu  art. 4 ust. 5 i 6 ustawy  z dnia 
15 kwietnia 2005  r. o  nadzorze uzupełniającym nad insty tucjami 
kredytowymi, zakładami ubezpieczeń, zakładami reasekuracji i  firmami 
inwestycyjnymi wchodzącymi w  skład konglomeratu finansowego ( Dz. U. 
z 2016  r. poz. 1252), zwanej dalej „ustawą o  nadzorze uzupełniającym”,  
b) koordynatorowi w  rozumieniu  art. 3 pkt 19 ustawy  o nadzorze 
uzupełniającym,  
c) koordynatorowi zagranicznemu w  rozumieniu art.  3 pkt  20 ustawy 
o nadzorze uzupełniającym  
– w wykonaniu obowiązków określonych tą ustawą;  
4) przez Komisję lub jej upoważnionego przedstawiciela:  
a) do publicznej wiad omości w  zakresie dotyczącym, z  zastrzeżeniem  lit. b, 
treści podjętych uchwał i  wydanych decyzji, także w  sprawach 
indywidualnych – jeżeli ze względu na interes uczestników funduszy 
inwestycyjnych lub zbiorczych portfeli papierów wartościowych albo 
inwesto rów alternatywnych spółek inwestycyjnych Komisja uznała 
przekazanie takiej informacji za uzasadnione,  
b) do publicznej wiadomości za pośrednictwem agencji informacyjnej, o  której 
mowa w  art. 58 ustawy  o ofercie publicznej, o  podejrzeniu popełnienia 
przestę pstwa pozostającego w  związku z  działalnością funduszu 
inwestycyjnego lub alternatywnej spółki inwestycyjnej – w przypadku gdy 
wymaga tego ochrona inwestorów przed poniesieniem uszczerbku 
majątkowego na rynku instrumentów finansowych lub towarów 
giełdowych ; 
©Kancelaria Sejmu   s. 424/437 
 
23.09.2019  
 5) w wykonaniu obowiązków informacyjnych, publikacyjnych lub 
sprawozdawczych określonych w  niniejszej ustawie lub przepisach 
wykonawczych wydanych na jej podstawie, ustawie o  rachunkowości lub 
przepisach wykonawczych wydanych na podstawie tej ustawy lub 
w bezpośrednio stosowanych właściwych przedmiotowo przepisach prawa 
wspólnotowego;  
6) przez podmioty, o  których mowa w  art. 72a ust. 7, niezbędnych do wytoczenia 
powództwa, o  którym mowa w  art. 72a ust. 1; 
7) przez podmioty, o  których mowa w  art. 81d ust. 7, niezbędnych do wytoczenia 
powództwa, o  którym mowa w  art. 81d ust. 1; 
8) w przypadkach, o których mowa w art. 30 ust. 2, art. 32a i art. 33 ust. 2 ustawy o 
nadzorze nad rynkiem kapitałowym.  
3a. Nie narusza obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej przeka zanie przez 
towarzystwo, w  przypadku wydania decyzji o  cofnięciu zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo lub wygaśnięcia takiego zezwolenia, lub cofnięcia 
zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi lub 
wygaśnięcia t akiego zezwolenia, dokumentu lub nośnika informacji lub ich 
potwierdzonej za zgodność z  oryginałem kopii, którego treść dotyczy więcej niż 
jednego funduszu inwestycyjnego, depozytariuszom uprawnionym do reprezentacji 
tych funduszy.  
3b. Nie narusza obowiązk u zachowania tajemnicy zawodowej przekazanie przez 
depozytariusza uprawnionego do reprezentacji funduszu zgodnie z  art. 68 ust.  1 lub 
1c, w  przypadku wydania decyzji o  cofnięciu zezwolenia na wykonywanie 
działalności przez towarzystwo lub wygaśnięcia takie go zezwolenia, lub cofnięcia 
zezwolenia na zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi lub 
wygaśnięcia takiego zezwolenia, dokumentu lub nośnika informacji lub ich 
potwierdzonej za zgodność z  oryginałem kopii, którego treść dotyczy więcej niż 
jednego funduszu inwestycyjnego, towarzystwu przejmującemu zarządzanie tym 
funduszem na podstawie art.  68 ust.  2. 
4. Nie narusza obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej przekazywanie 
przez Komisję do Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych  
lub do Europejskiej Rady ds. Ryzyka Systemowego zbiorczych informacji w  zakresie 
lokowania przez fundusze inwestycyjne otwarte środków pieniężnych w  instrumenty 
©Kancelaria Sejmu   s. 425/437 
 
23.09.2019  
 pochodne, w  celu monitorowania przez te instytucje ryzyka systemowego w  Unii 
Europejskiej.  
4a. Nie narusza obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej przekazywanie 
przez Komisję do Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych, 
komitetów ustanowionych przez ten organ oraz powołanych przez nie grup, do 
Europejskiej Rady do spraw Ryzyka S ystemowego lub do Komisji Europejskiej 
informacji stanowiących taką tajemnicę, w  szczególności:  
1) w zakresie lokat specjalistycznych funduszy inwestycyjnych otwartych, 
funduszy inwestycyjnych zamkniętych, alternatywnych spółek inwestycyjnych 
oraz unijnych  AFI oraz ich środków pieniężnych, w  celu monitorowania przez te 
instytucje ryzyka systemowego w  Unii Europejskiej;  
2) dotyczących towarzystw, funduszy inwestycyjnych, zarządzających ASI, 
alternatywnych spółek inwestycyjnych oraz unijnych AFI ; 
3) informacj i uzyskanych w związku z otrzymanym zgłoszeniem, o którym mowa 
w art. 237a.  
5. Nie narusza obowiązku zachowania tajemnicy zawodowej przekazywanie 
przez Komisję ministrowi właściwemu do spraw finansów publicznych informacji 
w ramach współpracy przy wykonywa niu zadań właściwego organu w  rozumieniu 
rozporządzenia Parlamentu Europejskiego i  Rady (UE) nr  236/2012 z  dnia 14  marca 
2012  r. w sprawie krótkiej sprzedaży i  wybranych aspektów dotyczących swapów 
ryzyka kredytowego.  
Art. 283. (uchylony)  
Art. 284. 1. Obowiązek zachowania tajemnicy zawodowej rozciąga się również 
na osoby, którym informacje stanowiące taką tajemnicę zostały ujawnione na 
podstawie art.  281 i  art. 282. 
2. Osoby, o  których mowa w  art. 280, oraz podmioty, o  których mowa w  ust. 1, 
ponoszą, z  zastrzeżeniem ust.  3, odpowiedzialność za szkody wynikające z  ujawnienia 
informacji stanowiącej tajemnicę zawodową i  wykorzystania jej niezgodnie 
z przeznaczeniem.  
3. Osoby, o  których mowa w  art. 280, nie ponoszą odpowiedzialności za szkodę 
wynikającą z  ujawnienia i wykorzys tania niezgodnie z  przeznaczeniem informacji 
stanowiącej tajemnicę zawodową przez osoby, którym informacje takie zostały 
przekazane na podstawie art.  281 i  art. 282. 
©Kancelaria Sejmu   s. 426/437 
 
23.09.2019  
 Art. 284a.  Komisja informuje Komisję Europejską, Europejski Urząd Nadz oru 
Giełd i  Papierów Wartościowych oraz właściwe organy nadzoru państw 
członkowskich o  organach i  osobach, którym przekazanie informacji zgodnie 
z art. 281 ust.  1 oraz art.  282 ust.  3 nie stanowi naruszenia obowiązku zachowania 
tajemnicy zawodowej.  
Art. 285. 1. Komisja, w  terminie miesiąca od udzielenia zezwolenia na wykony -
wanie działalności towarzystwa, powiadamia Komisję Europejską oraz właściwe 
organy nadzoru państw członkowskich o:  
1) udzieleniu zezwolenia na wykonywanie działalności towarzystwa spółce  
akcyjnej będącej bezpośrednio lub pośrednio zależną od podmiotu podlegającego 
prawu państwa niebędącego państwem członkowskim;  
2) nabyciu pakietu akcji towarzystwa, jeżeli nabywcą był podmiot podlegający 
prawu państwa niebędącego państwem członkowskim i  w wyniku tej transakcji 
stał się on podmiotem dominującym wobec podmiotu, którego akcje były 
przedmiotem transakcji.  
2. Do zawiadomień, o  których mowa w  ust. 1, Komisja dołącza opis struktury 
grupy kapitałowej, z  tym że w  przypadku zawiadomienia, o  którym m owa w  ust. 1 
pkt 2, opis powinien być sporządzony według stanu uwzględniającego nabycie akcji 
towarzystwa.  
3. Komisja powiadamia Komisję Europejską oraz Europejski Urząd Nadzoru 
Giełd i  Papierów Wartościowych o  odmowie wydania zezwolenia, o  której mowa 
w art. 23 ust. 2a, art. 61a ust. 6 i art. 272b  ust. 5. 
Art. 285a.  1. Komisja informuje Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych o  każdym zezwoleniu na wykonywanie działalności towarzystwa 
niezwło cznie po jego wydaniu, przekazując informację o  jego treści.  
2. Komisja informuje Komisję Europejską oraz Europejski Urząd Nadzoru Giełd 
i Papierów Wartościowych o  wszelkich trudnościach, jakie fundusze inwestycyjne 
otwarte napotkały przy zbywaniu przez nie jednostek uczestnictwa na terytorium 
państw t rzecich.  
3. Komisja przekazuje Europejskiemu Urzędowi Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych kwartalne informacje o  udzielonych oraz cofniętych zezwoleniach na 
zarządzanie alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi oraz zezwoleniach na 
wykonywanie działalnoś ci przez zarządzającego ASI.  
©Kancelaria Sejmu   s. 427/437 
 
23.09.2019  
 Art. 286. 1. Komisja współpracuje z  właściwymi organami państw goszczących 
w zakresie nadzoru nad towarzystwami i  spółkami zarządzającymi, które utworzyły 
oddział lub prowadzą działalność w  formie innej niż oddział na terytoriu m tych 
państw.  
2. Komisja dostarcza właściwym organom państw goszczących informacje 
o towarzystwach, które utworzyły oddział lub prowadzą działalność na terytorium 
tych państw w  formie innej niż oddział, oraz o  strukturze ich grupy kapitałowej.  
3. (uchylon y) 
4. Komisja może zwrócić się z  wnioskiem do właściwych organów państw 
członkowskich o  udzielenie informacji i  wyjaśnień niezbędnych do wykonywania 
nadzoru określonego w  ustawie.  
5. Na zapytanie właściwych organów państwa członkowskiego Komisja 
niezwłoczn ie udziela informacji i  wyjaśnień w  zakresie niezbędnym do wykonywania 
przez te organy nadzoru w  zakresie wynikającym z  prawa wspólnotowego 
regulującego zasady zbiorowego inwestowania w  papiery wartościowe.  
6. W razie uzasadnionego podejrzenia, że podmiot niepodlegający nadzorowi 
Komisji prowadzi na terytorium państwa członkowskiego działania sprzeczne 
z przepisami prawa wspólnotowego regulującego zasady zbiorowego inwestowania 
w papiery wartościowe, Komisja informuje właściwe organy państwa członkowskiego 
o tym fakcie.  
7. W przypadku otrzymania od właściwych organów państwa członkowskiego 
informacji, że podmiot niepodlegający nadzorowi tych organów prowadzi na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działania sprzeczne z  przepisami prawa 
wspólnotowego regulują cego zasady zbiorowego inwestowania w  papiery 
wartościowe, Komisja podejmuje stosowne działania oraz informuje organy, które 
przekazały informację, o  wynikach tych działań.  
8. Komisja może zwrócić się z  wnioskiem do właściwych organów państwa 
członkowskieg o o podjęcie współpracy w  zakresie działalności nadzorczej.  
9. Komisja może wystąpić z  wnioskiem o  dopuszczenie pracowników urzędu 
Komisji do udziału w  postępowaniu wszczętym przez właściwe organy państwa 
członkowskiego wskutek wniosku Komisji, o  którym mo wa w  ust. 8, a  jeżeli 
czynności na terytorium tego państwa są wykonywane w  toku kontroli lub 
w postępowaniu wyjaśniającym prowadzonych przez Komisję – umożliwić udział 
w czynnościach pracowników tych organów.  
©Kancelaria Sejmu   s. 428/437 
 
23.09.2019  
 10. Komisja może powiadomić Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych o  sytuacjach, w  których wniosek, o  którym mowa w  ust. 4, 8 i 9, nie 
został rozpatrzony niezwłocznie lub został odrzucony.  
11. W przypadku otrzymania od właściwych organów państwa członkowskiego, 
w ramach ich uprawnień , wniosku o  podjęcie współpracy w  zakresie działalności 
nadzorczej, Komisja może:  
1) przeprowadzić kontrolę lub postępowanie wyjaśniające – w takim przypadku 
Komisja może umożliwić udział pracowników właściwych organów państwa 
członkowskiego w  czynnościach  podejmowanych w  takich postępowaniach;  
2) umożliwić właściwym organom państwa członkowskiego, które złożyły 
wniosek, lub wskazanym przez nie podmiotom przeprowadzenie działań 
kontrolnych lub wyjaśniających – w takim przypadku pracownicy urzędu 
Komisji maj ą prawo uczestniczyć w  tych działaniach.  
12. Komisja może odmówić udzielenia informacji lub wyjaśnień na zapytanie, 
o którym mowa w  ust. 5, lub podjęcia działań na podstawie wniosku, o  którym mowa 
w ust. 11, wyłącznie jeżeli:  
1) udzielenie informacji lub w yjaśnień lub podjęcie działań może negatywnie 
wpłynąć na suwerenność, bezpieczeństwo lub porządek publiczny 
Rzeczypospolitej Polskiej;  
2) przeciwko wskazanemu w  zapytaniu lub wniosku podmiotowi i  w sprawie tych 
samych działań zostało wszczęte postępowanie sądowe przed sądem 
Rzeczypospolitej Polskiej albo postępowanie takie zakończyło się wydaniem 
prawomocnego wyroku.  
13. O odmowie, o  której mowa w  ust. 12, i jej przyczynach Komisja informuje 
właściwe organy państwa członkowskiego, które wystąpiły z  zapytani em lub 
wnioskiem.  
14. Do prowadzonych przez Komisję:  
1) kontroli – stosuje się odpowiednio przepisy ustawy o  nadzorze nad rynkiem 
kapitałowym;  
2) postępowania wyjaśniającego – stosuje się odpowiednio przepisy ustawy z  dnia 
21 lipca 2006  r. o nadzorze nad r ynkiem finansowym ( Dz. U. z 2018 r. poz. 621, 
650 i 685 ). 
Art. 286a.  Komisja udostępnia na swojej stronie internetowej w  języku polskim 
oraz w  języku angielskim przepisy określające zasady tworzenia i  funkcjonowania 
©Kancelaria Sejmu   s. 429/437 
 
23.09.2019  
 funduszy inwestycyjnych otwartych oraz i nformacje na temat przepisów prawa 
polskiego dotyczących zasad zbywania na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej 
tytułów uczestnictwa funduszy zagranicznych.  
Art. 286b.  1. Komisja współpracuje z  organami nadzoru państw członkowskich 
w zakresie niezbędnym do  prawidłowego wykonywania zadań w  zakresie nadzoru nad 
podmiotami wykonującymi działalność zarządzania alternatywnymi funduszami 
inwestycyjnymi, w  tym związanych z  przypadkami naruszenia prawa.  
2. Komisja udostępnia organom nadzoru państw członkowskich, Eu ropejskiemu 
Urzędowi Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych oraz Europejskiej Radzie ds. 
Ryzyka Systemowego informacje uzyskane na podstawie  art. 222c  ust. 1 
i 2 odnoszące się do podlegających nadzorowi Komisji podmiotów zarządzających 
alternatywnymi fundu szami inwestycyjnymi oraz informacje przedstawiane przez te 
podmioty przy ubieganiu się o  uzyskanie zezwoleń Komisji.  
3. Komisja przekazuje organom nadzoru państw członkowskich, Europejskiemu 
Urzędowi Nadzoru Giełd i  Papierów Wartościowych oraz Europejskie j Radzie ds. 
Ryzyka Systemowego, z  uwzględnieniem  art. 116 rozporządzenia 231/2013, 
informacje o  działalności wszystkich lub poszczególnych podlegających nadzorowi 
Komisji podmiotów zarządzających alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, 
w przypadku gdy d ziałalność ta ma znaczenie dla stabilności instytucji finansowych 
o znaczeniu systemowym oraz prawidłowego funkcjonowania rynków w  państwach 
członkowskich, na których podlegający nadzorowi Komisji podmiot zarządzający 
alternatywnymi funduszami inwestycyjny mi prowadzi działalność.  
4. W przypadku uzyskania informacji, że podmiot zarządzający alternatywnym 
funduszem inwestycyjnym podlegający nadzorowi organu nadzoru w  państwie 
członkowskim lub alternatywny fundusz inwestycyjny zarządzany przez taki podmiot 
może stać się źródłem poważnego ryzyka kontrahenta dla instytucji kredytowej lub 
innej instytucji o  znaczeniu systemowym w  państwach członkowskich, Komisja 
niezwłocznie przekazuje informacje bezpośrednio zainteresowanemu organowi 
nadzoru państwa członkowskieg o oraz Europejskiemu Urzędowi Nadzoru Giełd 
i Papierów Wartościowych oraz Europejskiej Radzie ds. Ryzyka Systemowego.  
5. Komisja może zwrócić się z  wnioskiem do właściwych organów nadzoru 
państw członkowskich o  udzielenie informacji i  wyjaśnień niezbędnych  do 
wykonywania nadzoru nad podmiotami wykonującymi działalność zarządzania 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
©Kancelaria Sejmu   s. 430/437 
 
23.09.2019  
 6. Na zapytanie właściwych organów nadzoru państwa członkowskiego Komisja 
niezwłocznie udziela informacji i  wyjaśnień w  zakresie niezbędny m do wykonywania 
przez te organy nadzoru w  zakresie wynikającym z  przepisów prawa wspólnotowego 
regulujących działalność zarządzania alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi.  
7. W razie uzasadnionego podejrzenia, że podmiot niepodlegający nadzorowi 
Komisji  prowadzi na terytorium państwa członkowskiego działania sprzeczne 
z przepisami prawa wspólnotowego regulującego działalność zarządzania 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, Komisja informuje o  tym właściwe 
organy nadzoru państwa członkowskiego oraz E uropejski Urząd Nadzoru Giełd 
i Papierów Wartościowych.  
8. W przypadku otrzymania od właściwych organów nadzoru państwa 
członkowskiego informacji, że podmiot niepodlegający nadzorowi tych organów 
prowadzi na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działania s przeczne z  przepisami 
prawa wspólnotowego regulującego działalność zarządzania alternatywnymi 
funduszami inwestycyjnymi, Komisja podejmuje stosowne działania oraz informuje 
organy, które przekazały informację, oraz Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów  
Wartościowych o  wynikach tych działań.  
9. Komisja może zwrócić się z  wnioskiem do właściwych organów nadzoru 
państwa członkowskiego o  podjęcie współpracy w  zakresie działalności nadzorczej 
nad podmiotami wykonującymi działalność zarządzania alternatywnymi  funduszami 
inwestycyjnymi.  
10. Komisja może wystąpić z  wnioskiem o  dopuszczenie pracowników urzędu 
Komisji do udziału w  postępowaniu wszczętym przez właściwe organy nadzoru 
państwa członkowskiego wskutek wniosku Komisji, o  którym mowa w  ust. 9, a jeżeli 
czynności na terytorium tego państwa są wykonywane w  toku kontroli lub 
w postępowaniu wyjaśniającym prowadzonych przez Komisję – umożliwić udział 
w czynnościach pracowników tych organów.  
11. Komisja może powiadomić Europejski Urząd Nadzoru Giełd i  Papierów 
Wartościowych o  sytuacjach, w  których wniosek, o  którym mowa w  ust. 5, 9 i 10, nie 
został rozpatrzony niezwłocznie lub został odrzucony.  
12. W przypadku otrzymania od właściwych organów nadzoru państwa 
członkowskiego, w  ramach ich uprawnień, wniosku o  podjęcie współpracy w  zakresie 
działalności nadzorczej nad podmiotami wykonującymi działalność zarządzania 
alternatywnymi funduszami inwestycyjnymi, Komisja może:  
©Kancelaria Sejmu   s. 431/437 
 
23.09.2019  
 1) przeprowadzić kontrolę lub postępowanie wyjaśniające – w takim przypadku 
Komisja może umożliwi ć udział pracowników właściwych organów nadzoru 
państwa członkowskiego w  czynnościach podejmowanych w  takich 
postępowaniach;  
2) umożliwić właściwym organom nadzoru państwa członkowskiego, które złożyły 
wniosek, lub wskazanym przez nie podmiotom przeprowadz enie działań 
kontrolnych lub wyjaśniających – w takim przypadku pracownicy urzędu 
Komisji mają prawo uczestniczyć w  tych działaniach.  
13. Komisja może odmówić udzielenia informacji lub wyjaśnień na zapytanie, 
o którym mowa w  ust. 6, lub podjęcia działań na  podstawie wniosku, o  którym mowa 
w ust. 12, wyłącznie jeżeli:  
1) udzielenie informacji lub wyjaśnień lub podjęcie działań może negatywnie 
wpłynąć na suwerenność, bezpieczeństwo lub porządek publiczny 
Rzeczypospolitej Polskiej;  
2) przeciwko wskazanemu w  zapytaniu lub wniosku podmiotowi i  w sprawie tych 
samych działań zostało wszczęte postępowanie sądowe przed sądem polskim 
albo postępowanie takie zakończyło się wydaniem prawomocnego wyroku.  
14. O odmowie, o  której mowa w  ust. 13, i jej przyczynach Komisja i nformuje 
właściwe organy nadzoru państwa członkowskiego, które wystąpiły z  zapytaniem lub 
wnioskiem.  
15. Do kontroli i  postępowania wyjaśniającego prowadzonych przez Komisję 
stosuje się odpowiednio przepisy ustawy o  nadzorze nad rynkiem kapitałowym.  
16. Komisja może przekazać organowi nadzoru państwa trzeciego informacje 
dotyczące sprawy indywidualnej prowadzonej przez Komisję, jeżeli spełnione są 
warunki, o  których mowa w  rozporządzeniu 2016/679  – w przypadku danych 
osobowych, oraz jeżeli ich przekazanie j est niezbędne dla realizacji zadań określonych 
ustawą. Komisja może również, jeżeli są spełnione warunki, o  których mowa 
w rozporządzeniu 2016/679, wyrazić zgodę na dalsze przekazanie tych informacji 
organowi nadzoru innego państwa trzeciego.  
DZIAŁ XIV  
Przepisy karne  
Art. 287. 1. Kto bez wymaganego zezwolenia lub wbrew warunkom określonym 
w ustawie wykonuje działalność polegającą na lokowaniu w  papiery wartościowe, 
©Kancelaria Sejmu   s. 432/437 
 
23.09.2019  
 instrumenty rynku pieniężnego lub inne prawa majątkowe, aktywów osób fizycznych, 
osób praw nych lub jednostek organizacyjnych nieposiadających osobowości prawnej, 
zebranych w  drodze propozycji zawarcia umowy, której przedmiotem jest udział 
w tym przedsięwzięciu,  
podlega grzywnie do 10  000 000 zł i karze pozbawienia wolności do lat 5.  
2. Tej same j karze podlega także ten, kto dopuszcza się czynu określonego 
w ust. 1, działając w  imieniu lub w  interesie osoby prawnej lub jednostki 
organizacyjnej nieposiadającej osobowości prawnej.  
Art. 287a.  Kto, będąc odpowiedzialnym za informacje zawarte w  prospe kcie 
informacyjnym albo w  warunkach emisji, podaje nieprawdziwe lub zataja prawdziwe 
dane wpływające w  istotny sposób na treść informacji,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 3, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 288. (uchylony)  
Art. 288a.  Kto, będąc odpowiedzialnym za informacje zawarte w  kluczowych 
informacjach dla inwestorów, podaje nieprawdziwe lub zataja prawdziwe dane 
wpływające w  istotny sposób na treść informacji,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawie nia wolności do lat 3, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 288b.  Kto, będąc odpowiedzialnym za informacje zawarte w  informacji dla 
klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, podaje nieprawdziwe lub zataja 
prawdziwe dane wpływające w  istotny sposób na tre ść informacji,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 3, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 289. 1. Kto, będąc obowiązanym do zachowania tajemnicy zawodowej, 
o której mowa w  art. 280 ust.  2 i 3, ujawnia ją lub wykorzystuje ni ezgodnie z  jej 
przeznaczeniem,  
podlega grzywnie do 1  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 3.  
2. Jeżeli sprawca dopuszcza się czynu określonego w  ust. 1 w celu osiągnięcia 
korzyści majątkowej lub osobistej,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo  karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
©Kancelaria Sejmu   s. 433/437 
 
23.09.2019  
 Art. 290. Kto bez spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 253–256, 
art. 258 lub art.  270, zbywa tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych lub funduszy 
inwestycyjnych otwartych z  siedzibą  w państwach należących do EEA,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 291. Kto zbywa na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej tytuły 
uczestnictwa instytucji wspólnego inwestowania lub alt ernatywnych funduszy 
inwestycyjnych z  siedzibą w  państwach innych niż Rzeczpospolita Polska, państwo 
członkowskie lub państwo należące do EEA,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 292. Kto bez spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 270, tworzy na 
terytorium Rzeczypospolitej Polskiej oddziały spółek zarządzających,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 293. Kto bez spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 271, wykonuje 
na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalność spółek zarządzających,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 294. (uchylony)  
Art. 294a.  Kto bez spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 263a –263d, 
wprowadza do obrotu unijny AFI lub alternatywny fundusz inwestycyjny z  siedzibą 
w państwie należącym do EEA,  
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5,  albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 294b.  Kto bez spełnienia warunków, o  których mowa w  art. 276a, 
wykonuje na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej działalność zarządzającego z  UE, 
podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 295. Kto bez wymaganego zezwolenia albo wpisu do rejestru wykonuje 
działalność, o  której mowa w  art. 32 ust.  2, art.  45 ust.  1, 1a, 2 lub 2a, art.  70e ust.  1 
lub art.  209, 
©Kancelaria Sejmu   s. 434/437 
 
23.09.2019  
 podlega grzywnie do 5  000 000 zł albo karze pozbawienia wolności do lat 5, albo 
obu tym karom łącznie.  
Art. 296. 1. Kto, nie będąc do tego uprawnionym, używa w  firmie (nazwie), 
reklamie, informacji reklamowej lub do określenia wykonywanej przez siebie 
działalności gospodarczej określeń, o  których mo wa w  art. 8c ust.  6, art.  14 ust.  4 i 6 
lub art.  41 ust.  2, lub określeń, o  których mowa w  art. 1 rozporządzenia 345/2013 albo 
art. 1 rozporządzenia 346/2013, lub określenia „alternatywny fundusz inwestycyjny”,  
podlega grzywnie do 1  000 000 zł albo karze p ozbawienia wolności do lat 2, albo 
obu tym karom łącznie.  
2. Tej samej karze podlega także ten, kto dopuszcza się czynu określonego 
w ust. 1, działając w  imieniu lub w interesie osoby prawnej lub jednostki 
organizacyjnej nieposiadającej osobowości prawnej.  
Art. 297. (uchylony)  
Art. 298. Kto, działając w  imieniu lub w  interesie osoby prawnej wbrew 
obowiązkowi, o  którym mowa w  art. 227 ust.  3, nie przekazuje niezwłocznie kopii 
dokumentów lub innych nośników informacji albo nie udziela informacji lub 
wyjaśnień , 
podlega grzywnie albo karze ograniczenia wolności.  
Art. 299. Kto wbrew obowiązkowi, o  którym mowa w  art. 69, art.  70z oraz 
art. 227 ust.  1, nie archiwizuje lub nie przechowuje dokumentów lub innych nośników 
informacji związanych z  prowadzeniem działalnoś ci towarzystwa, funduszu 
inwestycyjnego, zarządzającego ASI lub alternatywnej spółki inwestycyjnej,  
podlega grzywnie albo karze ograniczenia wolności.  
DZIAŁ XV  
Zmiany w  przepisach obowiązujących  
Art. 300–319. (pominięte)  
DZIAŁ XVI  
Przepisy przejściowe i  końcowe  
Art. 320. 1. Zezwolenia i  zgody udzielone na podstawie przepisów dotychcza -
sowych pozostają w  mocy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 435/437 
 
23.09.2019  
 2. Towarzystwa posiadające zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone 
przed wejściem w  życie ustawy mogą także wykonywać działalność, o  której m owa 
w rozdziale 2  działu XII.  
3. Zezwolenie Komisji na pośrednictwo w  zbywaniu i  odkupywaniu jednostek 
uczestnictwa funduszu inwestycyjnego otwartego udzielone przed dniem wejścia 
w życie ustawy uprawnia do pośredniczenia w  zbywaniu i  odkupywaniu tytułów 
uczestnictwa funduszy zagranicznych, funduszy inwestycyjnych otwartych z  siedzibą 
w państwach EEA oraz funduszy inwestycyjnych otwartych z  siedzibą w  państwach 
należących do OECD innych niż państwo członkowskie lub państwo należące do EEA 
z dniem uzyskania przez Rzeczpospolitą Polską członkostwa w  Unii Europejskiej.  
Art. 321. 1. Fundusze inwestycyjne mieszane oraz specjalistyczne fundusze 
inwestycyjne zam knięte są obowiązane w  terminie roku od dnia wejścia w  życie 
ustawy przekształcić się w  fundusz inwestyc yjny zamknięty.  
2. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny zamknięty oraz fundusz inwestycyjny 
mieszany, których certyfikaty zostały wprowadzone do publicznego obrotu, mogą się 
przekształcić wyłącznie w  fundusz inwestycyjny zamknięty emitujący publiczne 
certy fikaty inwestycyjne.  
3. Specjalistyczny fundusz inwestycyjny zamknięty, którego certyfikaty nie 
podlegają wprowadzeniu do publicznego obrotu, może zostać przekształcony 
w fundusz inwestycyjny zamknięty emitujący publiczne certyfikaty inwestycyjne, pod 
waru nkiem zatwierdzenia przez Komisję prospektu emisyjnego obejmującego 
wszystkie wyemitowane certyfikaty inwestycyjne funduszu.  
4. Przekształcenia dokonuje towarzystwo przez zmianę statutu fun duszu.  
5. Do chwili przekształcenia fundusze, o  których mowa w  ust. 1, prowadzą 
działalność na dotychczasowych zasadach.  
Art. 322. 1. Fundusze inwestycyjne utworzone przed dniem wejścia w  życie 
ustawy są obowiązane, z  zastrzeżeniem art.  321, w  terminie roku od dnia jej wejścia 
w życie, do dostosowania treści statutów do przepisów tej ustawy.  
2. Zmiana statutu wyłącznie w  zakresie określonym w  ust. 1 nie podlega opłacie, 
o której mowa w  art. 236 ust.  1. 
3. Towarzystwa utworzone przed dniem wejścia w  życie ustawy są obowiązane, 
w terminie 3  miesięcy od dnia jej wejścia w życie, do dostosowania zasad 
wykonywania działalności do przepisów tej ustawy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 436/437 
 
23.09.2019  
 Art. 323. W terminie 2  miesięcy od dnia wejścia w  życie ustawy towarzystwo 
jest obowiązane dostarczyć Komisji:  
1) listę podmiotów pośredniczących w  zbywaniu i  odkupywaniu jedn ostek 
uczestnictwa zarządzanych przez towarzystwo funduszy inwestycyjnych ze 
wskazaniem firmy (nazwy), adresu i  siedziby tych podmiotów oraz nazwy 
funduszu inwestycyjnego, którego pośrednictwo dotyczy;  
2) strukturę grupy kapitałowej towarzystwa ze wskazani em firmy (nazwy), adresu 
i siedziby podmiotów wchodzących w  skład grupy, procentowego udziału tych 
podmiotów w  kapitale innych podmiotów należących do grupy oraz procentu 
ogólnej liczby posiadanych głosów na walnym zgromadzeniu akcjonariuszy lub 
zgromadzen iu wspólników tych podmiotów.  
Art. 324. W przypadku gdy towarzystwo zleciło zarządzanie portfelem 
inwestycyjnym funduszu lub jego częścią depozytariuszowi funduszu, fundusz 
inwestycyjny dokonuje zmiany depozytariusza w  terminie 6  miesięcy od dnia wejścia 
w życie ustawy, chyba że towarzystwo w  terminie miesiąca od dnia wejścia w  życie 
ustawy zleci zarządzanie innemu podmiotowi.  
Art. 325. W terminie 2  miesięcy od dnia wejścia w  życie ustawy podmiot 
posiadający zezwolenie, o  którym mowa w  art. 32 ust.  2, jest obowiązany dostarczyć 
Komisji:  
1) dokumenty, o  których mowa w  art. 32 ust.  4 pkt  5, 6 i  11 – w przypadku gdy jest 
bankiem krajowym lub instytucją kredytową;  
2) dokumenty, o  których mowa w  art. 32 ust.  4 pkt  5, 6, 11, 13 i  14 – w przypadku 
gdy nie jest bank iem krajowym lub instytucją kredytową.  
Art. 326. (uchylony)  
Art. 327. Do czasu wydania przepisów wykonawczych na podstawie upoważ -
nień zawartych w  ustawie i  zmienionych ustawą zachowują moc przepisy 
dotychczasowe, nie dłużej jednak niż przez 12  miesięcy od  dnia wejścia w  życie 
ustawy.  
Art. 328. Jeżeli obowiązujące przepisy powołują się na przepisy ustawy 
uchylonej przepisem art.  330, albo odsyłają ogólnie do przepisów ustawy 
o funduszach inwestycyjnych, stosuje się w  tym zakresie właściwe przepisy ustawy.  
©Kancelaria Sejmu   s. 437/437 
 
23.09.2019  
 Art. 329. 1. Fundusze zagraniczne, które rozpoczęły działalność na terytorium 
Rzeczypospolitej Polskiej, zgodnie z  art. 144a ust.  5 ustawy uchylonej przepisem 
art. 330, podlegają wpisowi do rejestru, o  którym mowa w  art. 263. 
2. Fundusze zagraniczne, o  których mowa w  ust. 1, oraz fundusze zagraniczne, 
w stosunku do których w  dniu wejścia w  życie ustawy nie upłynął termin, o  którym 
mowa w  art. 144a ust.  5 ustawy uchylonej przepisem art.  330, obowiązane są 
dostarczyć Komisji niezwłocznie, nie później jednak ni ż w terminie 14  dni od dnia 
ogłoszenia ustawy, informacje, o  których mowa w  art. 253 ust.  2 pkt  3, 6 i  7. 
3. Fundusze zagraniczne, które złożyły zawiadomienie o  zamiarze zbywania 
tytułów uczestnictwa na terytorium Rzeczypospolitej Polskiej przed dniem ogło szenia 
ustawy, mogą rozpocząć zbywanie tytułów uczestnictwa w  terminie określonym 
w art. 144a  ust. 5 ustawy  uchylonej przepisem  art. 330. 
Art. 330. Traci moc ustawa z  dnia 28  sierpnia 1997  r. o  funduszach 
inwestycyjnych ( Dz. U. z 2002  r. poz. 448 i 1178  oraz z 2003  r. poz. 1151).  
Art. 331. Ustawa wchodzi w  życie z  dniem 1  lipca 2004  r., z  wyjątkiem 
przepisów  art. 32 ust. 2, art. 33, art. 34, art. 54 ust.  5, art.  61 ust.  2 i 3, art.  71 pkt  2, 
art. 89 ust.  6 i 7, art.  226 ust.  1 pkt  6, art.  228 ust.  7, art . 236 ust.  2 oraz działu XII,  
które wchodzą w  życie z  dniem ogłoszenia10). 
 
                                                           
10) Ustawa została ogłoszona w  dniu 28  czerwca 2004  r.