[pic] | KOMISJA WSPÓLNOT EUROPEJSKICH |

Bruksela, dnia 16.7.2008

KOM(2008) 458 wersja ostateczna

2008/0153 (COD)

Wniosek

DYREKTYWA PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY

w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS)

(przedstawiony przez Komisję){SEK(2008) 2263}{SEK(2008) 2264}

UZASADNIENIE

1. UWAGI OGÓLNE

Dyrektywa w sprawie UCITS[1] przyjęta w 1985 r. miała na celu zwiększenie możliwości gospodarczych i inwestycyjnych zarówno dla przemysłu, jak i dla inwestorów poprzez zintegrowanie unijnego rynku funduszy inwestycyjnych. Dyrektywa w sprawie UCITS miała kluczowe znaczenie dla rozwoju europejskiego rynku funduszy inwestycyjnych. W czerwcu 2007 r. wartość aktywów zarządzanych przez UCITS wynosiła 6 bilionów EUR. UCITS stanowią około 75 % unijnego rynku funduszy inwestycyjnych. Zawarte w dyrektywie mocne gwarancje ochrony inwestorów doprowadziły również do powszechnego uznania UCITS poza granicami UE.

Mimo tego pozytywnego rozwoju z biegiem lat stało się jasne, że dyrektywa jest zbyt restrykcyjna i uniemożliwia kierownikom funduszy pełne wykorzystanie ich perspektyw rozwoju. Zmiany wprowadzone w 2001 r. rozszerzyły uprawnienia inwestycyjne dostępne dla UCITS, ale nie rozwiązały problemów ograniczających efektywność sektora. Stwierdzono przypadki niewykorzystania istotnych możliwości. Szacuje się, że potencjalne roczne oszczędności mogłyby wynieść aż kilka miliardów EUR.

W 2005 r. zielona księga Komisji w sprawie funduszy inwestycyjnych[2] stanowiła punkt wyjścia dla publicznej debaty na temat konieczności podjęcia działań na poziomie UE oraz ich ewentualnego zakresu. Rok później w białej księdze w sprawie funduszy inwestycyjnych[3] zapowiedziano, obok innych środków, zestaw odpowiednio ukierunkowanych zmian do dyrektywy w sprawie UCITS.

Niniejszy wniosek służy dwóm celom. Pierwszym z nich jest kodyfikacja kolejnych zmian wprowadzanych do dyrektywy w sprawie UCITS począwszy od 1985 r. Drugim jest przełożenie środków zapowiedzianych w białej księdze na konkretne przepisy prawne.

2. KONSULTACJE Z ZAINTERESOWANYMI STRONAMI

2.1. Konsultacje z zainteresowanymi stronami

Podczas całego procesu zmiany ram prawnych UCITS służby Komisji prowadziły stały dialog z zainteresowanymi stronami. Celem było zebranie opinii różnych stron działających na rynku funduszy (inwestorzy, sektor i organy publiczne), tak by wypracować rozwiązania, które skutecznie odpowiadałyby na obawy i oczekiwania wszystkich zainteresowanych stron.

Dialog miał miejsce z wykorzystaniem różnych kanałów, w tym dwóch grup ekspertów, trzech otwartych posiedzeń, dwóch warsztatów poświęconych uproszczonym prospektom emisyjnym i czterech publicznych konsultacji (opisanych w tabeli poniżej).

Rok | Konsultacje W Sprawie | Zawartość | Terminy | Udzielone Odpowiedzi |

2004 | Grupa ekspertów ds. zarządzania aktywami | Zalecane działania w dziedzinie funduszy inwestycyjnych | 06/05 – 10/09 | Opublikowane w listopadzie 2004 r. |

2005 | Zielona księga | Analiza ram UCITS oraz kwestionariusz dotyczący możliwych rozwiązań | 12/07 – 15/11 | Opublikowane dnia 13 lutego 2006 r. |

2006 | Grupa ekspertów ds. efektywności rynku | Zalecenia dotyczące głównych cech pięciu zaproponowanych środków na rzecz zwiększenia efektywności | 04/07 – 20/09 | Opublikowane dnia 16 listopada 2006 r. |

2007 | Projekt zmian dyrektywy UCITS | Możliwy projekt nowych przepisów dyrektywy w sprawie UCITS | 22/03 – 15/06 | Opublikowane dnia 7 września 2007 r. |

2.2. Ocena skutków

W 2004 r. grupa ekspertów ds. zarządzania aktywami stwierdziła wyraźną potrzebę podniesienia efektywności europejskiego rynku funduszy inwestycyjnych. Dalsze prace skoncentrowano zatem na zidentyfikowaniu dziedzin, w których wymagane są działania na poziomie UE, oraz na określeniu zakresu tych działań. Szerokie konsultacje z wszystkimi zainteresowanymi stronami przyczyniły się w znacznym stopniu do wyznaczenia priorytetów i projektu możliwych rozwiązań.

Rozwiązania te zostały przeanalizowane w dwóch etapach. Pierwsza ocena skutków została przeprowadzona w 2006 r., przed publikacją białej księgi w sprawie funduszy inwestycyjnych. W tej pierwszej ocenie skutków zidentyfikowano obszary wymagające wprowadzenia zmian do dyrektywy w sprawie UCITS. Druga ocena skutków została przeprowadzona w ramach przygotowań projektu wniosku legislacyjnego.

W ocenie skutków przeanalizowano dwa rodzaje zmian legislacyjnych: zmiany ukierunkowane na polepszenie funkcjonowania istniejących przepisów (w odniesieniu do procedury powiadamiania, paszportu spółki zarządzającej i uproszczonego prospektu emisyjnego), a także zmiany mające na celu wprowadzenie nowych swobód wspólnego rynku (poprzez zapewnienie ram ułatwiających łączenie funduszy i łączenie aktywów). Zasadami przewodnimi tej analizy były efektywność rynku i ochrona inwestorów. Szczególną uwagę zwrócono na potrzebę ograniczenia obciążenia administracyjnego.

2.2.1. Paszport spółki zarządzającej

Komisja docenia zalety w zakresie efektywności i większej elastyczności, jakie paszport spółki zarządzającej miałby dla prowadzenia działalności przez europejską branżę funduszy. Jednakże prace nad oceną skutków zwróciły uwagę na pewne trudności związane ze stosowaniem paszportu spółki zarządzającej (umożliwienie kierownikowi funduszu zarządzania/administrowania funduszem, który ma swoją siedzibę w innym państwie członkowskim). Intensywne prace przygotowawcze prowadzone w tym zakresie przez służby Komisji doprowadziły dotychczas do następujących wniosków:

- Zagrożenia: Konieczne jest wprowadzenie rozróżnienia między tymi funkcjami gospodarczymi i dotyczącymi ich przepisami, które powinny być przypisane do państwa członkowskiego kierownika, a tymi funkcjami i przepisami, które powinny być przypisane do państwa członkowskiego funduszu. Brak takiego rozróżnienia prowadzi do ryzyka powstania konfliktu prawnego, nakładania się kompetencji organów nadzoru lub luk w zakresie ich kompetencji, co mogłoby zagrażać interesom inwestorów.

- Egzekwowanie przepisów: Problemy dotyczące podziału odpowiedzialności między różne organy nadzoru mogłyby utrudnić skuteczne egzekwowanie przepisów, szczególnie w przypadku transgranicznego kierowania funduszami kontraktowymi, które stanowią większość funduszy lub ich jedyny rodzaj w wielu państwach członkowskich.

- Koszt : Liczne obowiązki w zakresie sprawozdawczości i odpowiedzialność wobec różnych organów nadzoru/podmiotów prowadzą do wysokich kosztów zapewnienia przestrzegania przepisów, które mogłyby być wyższe od spodziewanych oszczędności kapitałowych wynikających z paszportu.

Konieczne jest zatem zwrócenie się do Komitetu Europejskich Organów Nadzoru nad Papierami Wartościowymi (CESR) o udzielenie zalecenia w sprawie najlepszego podejścia do problemów dotyczących nadzoru i zarządzania ryzykiem. CESR zostanie poproszony o udzielenie zalecenia, które pomoże Komisji w przygotowaniu przepisów umożliwiających wprowadzenie paszportu spółki zarządzającej spełniającego warunki zapewnienia wysokiego poziomu ochrony inwestorów. W związku z tym CESR zostanie poproszony o udzielenie Komisji, do dnia 1 listopada 2008 r., zalecenia w sprawie struktury i zasad ewentualnych zmian, których dokonanie w dyrektywie UCITS może być w przyszłości konieczne celem wprowadzenia paszportu spółki zarządzającej. Po otrzymaniu tego zalecenia Komisja przedłoży odpowiedni wniosek w terminie umożliwiającym przyjęcie go podczas bieżącej kadencji.

2.2.2. Spodziewane korzyści

Spodziewane oszczędności gospodarcze wynikające z zaproponowanych środków to zarówno, w ujęciu statycznym, ograniczenie kosztów dla sektora i inwestorów, jak i, w ujęciu dynamicznym, korzyści związane ze wzrostem konkurencji i wydajności. Bezpośrednie roczne korzyści wynoszą kilka miliardów EUR. Większa elastyczność w organizacji i prowadzeniu działalności oraz uproszczone procedury powinny stworzyć nowe możliwości prowadzenia działalności gospodarczej, a także podnieść konkurencyjność sektora funduszy inwestycyjnych. Bardziej zintegrowany rynek funduszy inwestycyjnych będzie również oferował inwestorom europejskim większy wybór funduszy osiągających lepsze wyniki. W perspektywie długoterminowej te pozytywne efekty przyczynią się do podniesienia efektywności ekonomicznej i konkurencyjności, a zatem przyczynią się do osiągnięcia celów strategii lizbońskiej w tym ważnym sektorze.

3. INFORMACJE DODATKOWE

3.1. Uproszczenie

Wniosek należy do programu Komisji na rzecz stopniowego upraszczania przepisów. Wpisuje się on w zobowiązanie Komisji dotyczące kodyfikacji przepisów wspólnotowych w dziedzinie usług finansowych[4]. Proponowane zmiany służą konkretnie dwóm celom: a) wprowadzeniu nowych swobód w celu podniesienia efektywności i integracji rynku wewnętrznego UCITS oraz b) uproszczeniu funkcjonowania obecnych przepisów dotyczących transgranicznego wprowadzania UCITS do obrotu i obowiązków informacyjnych.

Harmonizacja procedury łączenia przewidziana przez nowe przepisy znacznie ograniczy obciążenia administracyjne, które napotykają obecnie właściciele funduszy pragnący przeprowadzić transgraniczne łączenie funduszy. Zlikwiduje to konieczność spełnienia szeregu zróżnicowanych wymogów krajowych i w związku z tym doprowadzi do zmniejszenia opóźnień i kosztów związanych z procesem łączenia. Zarówno sektor funduszy inwestycyjnych (bezpośrednio), jak i inwestorzy (pośrednio) powinni skorzystać z tej zharmonizowanej procedury. Dodatkowo zalecenia dotyczące zarówno łączenia funduszy, jak i łączenia aktywów mają na celu maksymalną racjonalizację proponowanych ram prawnych poprzez wyraźne rozgraniczenie obowiązków leżących po stronie sektora i po stronie właściwych organów.

W odniesieniu do zmian do istniejących przepisów poniższa tabela przedstawia najważniejsze skutki uproszczenia.

Kwestia | Istniejące obowiązki | Środki wprowadzające uproszczenie | Przewidywane korzyści i beneficjenci |

Procedura powiadamiania | UCITS, które chcą zbywać swoje jednostki w innym państwie członkowskim, muszą powiadomić o tym właściwe organy tego państwa członkowskiego. Oznacza to przedłożenie szeregu dokumentów. Właściwe organy goszczącego państwa członkowskiego mają dwa miesiące na udzielenie zgody na wprowadzanie zagranicznego UCITS do obrotu na ich terytorium. | Dokumenty służące powiadomieniu: zharmonizowana treść Goszczące państwo członkowskie: nie posiada uprawnień do żądania dodatkowych dokumentów lub zmian Ograniczenie opóźnień (wprowadzanie do obrotu natychmiast po powiadomieniu) Uproszczone wymogi dotyczące tłumaczeń Przekazywanie informacji drogą elektroniczną | Sektor: więcej możliwości prowadzenia działalności gospodarczej, niższe koszty Inwestorzy: większy wybór, niższe koszty Wspólny rynek: większa integracja i konkurencja |

Uproszczony prospekt emisyjny | Obowiązek opublikowania uproszczonego prospektu emisyjnego wyjaśniającego inwestorom charakter inwestycji przed nabyciem przez nich jednostek funduszu. | Zharmonizowana treść (jedyna dopuszczalna zmiana to tłumaczenie) Krótki i prosty dokument Wyjaśnienie kwestii odpowiedzialności Możliwość przekazywania informacji drogą elektroniczną | Sektor: niższe koszty Inwestorzy: wyższy poziom ochrony, niższe koszty Wspólny rynek: większa integracja i konkurencja |

3.2. Przekształcenie i uchylenie obowiązujących przepisów prawnych

Wniosek ma formę przekształconej wersji dyrektywy z 1985 r. i jej kolejnych zmian[5]. Jest on zgodny z „techniką przekształcenia” (porozumienie międzyinstytucjonalne 2002/C 77/01), która umożliwia wprowadzanie zmian merytorycznych do obowiązujących przepisów przy jednoczesnej kodyfikacji innych przepisów, których nie zmienia się pod względem merytorycznym. Usunięto artykuły i części artykułów, które stały się zbędne. Wszystkie zmiany zostały wyraźnie zaznaczone w tekście. Nowe i merytoryczne zmiany do ram legislacyjnych UCITS zostały jasno wyróżnione jako takie.

Liczne zmiany do dyrektywy w sprawie UCITS z 1985 r. znacznie zwiększyły złożoność ram legislacyjnych dotyczących UCITS. Na obowiązujące obecnie przepisy składa się z 9 dyrektyw liczących łącznie około 100 stron w dzienniku urzędowym.

Ułatwiając UCITS korzystanie ze swobód rynku wewnętrznego, przepisy te nakładają na nie jednocześnie szereg ważnych wymogów, szczególnie w odniesieniu do obowiązków informacyjnych wobec inwestorów oraz rodzaju inwestycji, w które mogą inwestować UCITS. Dorobek prawny UE w sprawie UCITS nakłada również istotne zobowiązania na właściwe organy państw członkowskich, zwłaszcza w zakresie procedur wydawania zezwoleń i przeprowadzania bieżących kontroli UCITS. W związku z tym ważne jest, by ramy legislacyjne były aktualne oraz łatwo dostępne i zrozumiałe dla zainteresowanych stron. Przekształcenie dyrektywy w sprawie UCITS będzie stanowiło istotny postęp w tym kierunku.

4. PODSTAWA PRAWNA

Podstawą wniosku jest art. 47 ust. 2 Traktatu WE, który stanowi prawną podstawę uchwalenia środków wspólnotowych służących urzeczywistnieniu wewnętrznego rynku usług finansowych. Wybranym instrumentem jest dyrektywa, gdyż jest to najwłaściwszy instrument prawny pozwalający osiągnąć wyznaczone cele, przy jednoczesnym zachowaniu marginesu swobody dla państw członkowskich. Proponowane nowe przepisy nie wykraczają poza to, co jest niezbędne i proporcjonalne do osiągnięcia postawionych celów.

Dyrektywa nadaje Komisji rozszerzone uprawnienia wykonawcze zgodnie z podejściem Lamfalussy'ego, które objęło dyrektywę w sprawie UCITS na mocy dyrektywy 2005/1[6]. Zakres tych uprawnień wykonawczych został określony w każdym z odpowiednich artykułów. Zostaną one wykorzystane do dokładniejszego sprecyzowania zasad określonych w dyrektywie, co ma służyć zwiększeniu harmonizacji oraz spójności w zakresie nadzoru.

W wykonywaniu tych uprawnień wykonawczych Komisję wspomagać będzie Europejski Komitet Papierów Wartościowych. Środki, które mają zostać przyjęte przez Komisję, będą objęte procedurą regulacyjną i procedurą regulacyjną połączoną z kontrolą, określonymi w art. 5 oraz art. 5a ust. 1–4 i art. 7 decyzji 1999/468/WE. Zostaną one opracowane na podstawie mandatów udzielanych przez Komisję Komitetowi Europejskich Organów Nadzoru Papierów Wartościowych (CESR)[7].

5. UWAGI DOTYCZąCE POSZCZEGÓLNYCH ARTYKUłÓW

Następujące uwagi przedstawiają zmiany merytoryczne wprowadzone w ramach przekształcenia dyrektywy w sprawie UCITS. Następujące artykuły pozostają zasadniczo bez zmian: art. 1 ust.1, art. 1 ust. 2 i art. 1 ust. 3 lit. a), art. 1 ust. 4-7, art. 2 ust. 1 lit. a)-d), art. 2 ust. 1 lit. g)-m), art. 2 ust. 1 lit. o), art. 2 ust. 1 lit. p), art. 2 ust. 2-7, art. 3, art. 5 ust. 1, art. 5 ust. 3-5, art. 6-15, art. 16 ust. 1-4, art. 16 ust. 6, art. 16 ust. 7, art. 17, art. 18, art. 19 ust. 2, art. 19 ust. 3 lit. b), art. 19 ust. 3 lit. c), art. 20-33, art. 45 ust. 1 lit. a)-h), art. 45 ust. 2, art. 46-48, art. 49 ust. 1, art. 49 ust. 2, art. 50, art. 51 ust. 2 akapit pierwszy lit. a) do c), art. 51 ust. 2 akapit drugi, art. 52, art. 63 ust. 2, art. 65 ust. 1, art. 65 ust. 4, art. 68, art. 71, art. 78 ust. 1 z wyjątkiem art. 78 ust. 1 lit. b), art. 78 ust. 2 lit. a) z wyjątkiem tiret drugiego, art. 79, art. 80, art. 82, art. 83 ust. 1 z wyjątkiem art. 83 ust. 1 lit. b), art. 83 ust. 2, art. 84 z wyjątkiem art. 84 lit. b), art. 97-99, art. 100, art. 101, art. 102 ust. 1, art. 102 ust. 2, art. 103 ust. 2, art. 104, art. 106, art. 107, art. 108, art. 109 oraz załączniki II, III i IV. W celu poprawienia rzeczowego błędu w angielskiej wersji językowej dyrektywy oraz uwzględniając art. 1 ust. 3, konieczne jest zastąpienie wszystkich terminów „fundusze powiernicze” („unit trusts”) przez „fundusze wspólne” („common funds”). Konieczna jest również korekta błędów rzeczowych w łotewskiej, bułgarskiej, francuskiej, hiszpańskiej i włoskiej wersji językowej dyrektywy.

5.1. Nowe przepisy dotyczące łączenia funduszy

Wniosek umożliwia UCITS osiągnięcie większych korzyści skali poprzez wprowadzenie do dyrektywy w sprawie UCITS ram legislacyjnych dla zarówno krajowych, jak i transgranicznych łączeń funduszy. Możliwe będą różne rodzaje łączenia funduszy na podstawie istniejących przepisów i praktyk krajowych, w tym rodzaje znane w państwach członkowskich z systemem prawnym opartym na „common law” (łączenie/ustalenie).

5.1.1. Zasada, zezwolenie i zatwierdzenie (rozdział VI sekcja 1)

Artykuł 35 określa podstawowa zasadę, że wszystkie UCITS (i ich subfundusze), niezależnie od ich formy prawnej, są uprawnione do łączenia się. Ten nowy system łączenia, w tym przewidziane w nim gwarancje dla inwestorów, obejmie zarówno łączenia transgraniczne, jak i krajowe (te drugie mogą mieć wpływ na inwestorów z innych państw członkowskich).

Artykuł 36 ustanawia zasadę uprzedniego zezwolenia na łączenie (które musi zostać wydane w terminie 30 dni) udzielanego przez organy właściwe dla przejmowanego UCITS (tzn. podmiotu, który w jego wyniku przestaje istnieć) przed przedstawieniem go posiadaczom jednostek. W czasie tego procesu organy te będą musiały ocenić potencjalne skutki łączenia dla posiadaczy jednostek zarówno UCITS przejmowanego, jak i przejmującego. Organy właściwe dla UCITS przejmującego muszą zostać poinformowane o decyzji podjętej w tym zakresie. Powinno to pozwolić im na weryfikację, czy obowiązek informacyjny wobec inwestorów UCITS przejmującego został spełniony zgodnie z dyrektywą.

Jeżeli łączenie dotyczy więcej niż jednego UCITS przejmowanego i takie UCITS posiadają swoją siedzibę w różnych państwach członkowskich, połączenie to będą musiały zatwierdzić organy właściwe dla każdego UCITS przejmowanego, blisko ze sobą współpracując.

Artykuł 37 zobowiązuje do sporządzania projektu warunków łączenia (obejmującego minimalny zestaw obowiązkowych przepisów), na tych samych zasadach dla każdego UCITS biorącego udział w łączeniu.

5.1.2. Kontrola strony trzeciej, informowanie posiadaczy jednostek i inne prawa posiadaczy jednostek (rozdział VI sekcja 2)

Artykuł 38 przewiduje, że depozytariusze UCITS przejmowanego i UCITS przejmującego powinni dokonać kontroli wspólnego projektu warunków łączenia pod względem zgodności tych warunków z odpowiednimi przepisami dyrektywy i dokumentami założycielskimi poszczególnych UCITS. Rolą depozytariuszy nie jest jednak weryfikacja, czy proponowane łączenie leży w interesie inwestorów.

W art. 39 zapisano, że niezależny biegły rewident powinien zatwierdzić kryteria zastosowane przy wycenie aktywów i pasywów funduszy biorących udział w łączeniu oraz przy obliczaniu stosunku wymiany.

Artykuł 40 przewiduje, że UCITS przejmowane powinny przedstawić odpowiednie i dokładne informacje na temat proponowanego połączenia posiadaczom swoich jednostek, tak by umożliwić im podjęcie świadomej decyzji dotyczącej wpływu proponowanego połączenia na ich inwestycje. Jeżeli organy właściwe dla UCITS przejmowanego zadecydują, że proponowane połączenie może mieć skutki dla posiadaczy jednostek UCITS przejmującego, również UCITS przejmujące będzie zobowiązane do przedstawienia analogicznych informacji posiadaczom swoich jednostek. W artykule tym określono również podstawowe zasady dotyczące obowiązku informacyjnego wobec posiadaczy jednostek UCITS przejmowanego i przejmującego; szczegóły tych zasad zostaną sprecyzowane w drodze środków wykonawczych. Ze względu na ochronę inwestorów określono język, w którym przedstawiane są informacje dla inwestorów posiadających swoją siedzibę w państwie członkowskim, w którym złożono powiadomienie o wprowadzaniu do obrotu jednostek UCITS.

Artykuł 41 potwierdza, że zatwierdzenie przez posiadaczy jednostek jest wymagane tylko, jeżeli stanowi tak prawo krajowe. W takim przypadku przewidziano maksymalny próg/pułap w wysokości 75 % głosów oddanych przez posiadaczy jednostek.

Artykuł 42 przewiduje prawo posiadaczy jednostek (zarówno UCITS przejmowanego, jak i przejmującego) do bezpłatnego umorzenia ich jednostek lub akcji przed połączeniem, począwszy od chwili poinformowania ich przez UCITS o proponowanym łączeniu.

5.1.3. Koszty i wejście w życie (rozdział VI sekcja 3)

Artykuł 43 zapewnia inwestorom ochronę poprzez wyjaśnienie, że odpowiedzialności za koszty łączenia nie powinni ponosić posiadacze jednostek UCITS przejmowanego i/lub przejmującego. Takie koszty powinien ponieść kierownik/właściciel funduszu.

W art. 44 zapisano, że łączenie wchodzi w życie po dokonaniu przeniesienia aktywów i/lub pasywów (w zależności od zastosowanej metody łączenia) oraz wymiany jednostek. Potwierdza to rolę i odpowiedzialność depozytariuszy zarówno UCITS przejmowanego, jak i przejmującego za dokonanie faktycznego przeniesienia aktywów/pasywów. O wejściu w życie łączenia należy następnie poinformować inwestorów i inne strony trzecie. Konieczne jest podanie do publicznej wiadomości informacji o przeprowadzeniu łączenia.

5.2. Nowe przepisy dotyczące modelu funduszy podstawowych i powiązanych (master/feeder) (rozdział VIII dyrektywy)

Wprowadzenie do dyrektywy w sprawie UCITS możliwości tworzenia modeli funduszy podstawowych i powiązanych ( master-feeder) otworzy przed kierownikami UCITS nowe możliwości prowadzenia działalności gospodarczej. Umożliwi im to racjonalizację i podniesienie efektywności ich polityki inwestycyjnej.

Model funduszy podstawowych i powiązanych charakteryzuje się inwestowaniem wszystkich lub prawie wszystkich aktywów UCITS powiązanego w inne UCITS, które jest UCITS podstawowym. Artykuł 53 ust. 1 ustanawia minimalny poziom wynoszący 85 % aktywów UCITS powiązanego, które muszą być zainwestowane w UCITS podstawowe. Zakazuje on również UCITS powiązanym inwestowania w więcej niż jedno UCITS (podstawowe). Pozostałych 15 % powinno umożliwić UCITS powiązanemu posiadanie pomocniczych aktywów płynnych. UCITS powiązane nie może posiadać żadnych innych aktywów niż te wymienione w art. 53 ust. 1 i 2.

UCITS podstawowe to zgodnie z art. 53 ust. 3 takie UCITS, które wśród swoich inwestorów posiada co najmniej jedno UCITS powiązane. Aby uniknąć skomplikowanej zhierarchizowanej struktury, UCITS podstawowe ani nie może być samo UCITS powiązanym, ani nie może inwestować w takie UCITS.

Artykuł 54 ust. 1 przewiduje, że polityka inwestycyjna UCITS powiązanego musi być zatwierdzona przez właściwe organy państwa członkowskiego, w którym UCITS powiązane ma swoją siedzibę. Uzyskanie takiego zatwierdzenia jest uzależnione od spełniania warunków określonych w rozdziale VIII. Nie mogą być wymagane dodatkowe warunki lub dokumenty.

Artykuł 55 nakłada na UCITS powiązane i UCITS podstawowe obowiązek zawarcia prawnie wiążącej umowy. Taka umowa umożliwia UCITS powiązanemu realizację jego obowiązków.

Jeżeli UCITS powiązane i UCITS podstawowe mają różnych depozytariuszy[8] lub biegłych rewidentów, na mocy art. 56 i 57 wymaga się, aby ci ostatni zawarli oni umowę dotyczącą wymiany informacji.

Artykuł 58 zapewnia, by zarówno prospekt emisyjny, jak i kluczowe informacje dla inwestorów dotyczące UCITS powiązanego ujawniały fakt, że dane UCITS jest UCITS powiązanym danego UCITS podstawowego i wyjaśniały cechy takiej dwupoziomowej inwestycji.

Artykuł 59 ustanawia wymogi dotyczące przekształcania istniejącego UCITS w UCITS powiązane. W celu ochrony posiadaczy jednostek przekształcany UCITS musi z wyprzedzeniem poinformować o tym wszystkich posiadaczy jednostek. Wszyscy posiadacze jednostek mają prawo do żądania bezpłatnego odkupienia lub umorzenia jednostek UCITS powiązanego w terminie 30 dni.

Zgodnie z art. 60 ust. 2 UCITS powiązane musi działać w najlepszym interesie swoich inwestorów i w związku z tym musi efektywnie monitorować UCITS podstawowe.

Artykuł 60 ust. 3 dotyczy ustaleń dotyczących retrocesji i wymaga, by w stosownych przypadkach wszystkie rodzaje prowizji otrzymywanych od UCITS podstawowego lub jego spółki zarządzającej były przekazywane do aktywów UCITS powiązanego.

Artykuł 61 ust. 2 uniemożliwia UCITS podstawowemu pobieranie od UCITS powiązanego opłat za subskrypcję i umorzenie.

5.3. Nowe przepisy dotyczące kluczowych informacji dla inwestorów

Te nowe przepisy służą uproszczeniu treści i warunków podawania informacji potencjalnym inwestorom UCITS. Ma to na celu umożliwienie inwestorom prywatnym podejmowanie w pełni świadomych decyzji inwestycyjnych. Dążąc do tego, dyrektywa zastąpiła wcześniejszy obowiązek dostarczania subskrybentom bezpłatnie uproszczonego prospektu emisyjnego przed zawarciem umowy przez pojęcie kluczowych informacji dla inwestorów. Aby obniżyć koszty, nowe przepisy mają zapewnić możliwość wykorzystania kluczowych informacji dla inwestorów na całym obszarze rynku wewnętrznego bez wprowadzania do nich zmian.

5.3.1. Ogólne udoskonalenia zasad ujawniania informacji i przedstawiania informacji reklamowych

Artykuły od 64 do 70 ustanawiają przepisy obowiązujące w odniesieniu do informacji, które muszą być udostępniane inwestorom w każdym momencie na żądanie (prospekt emisyjny, sprawozdania roczne i półroczne).

Artykuł 72 wprowadza zasadę, zgodnie z którą dane zawarte w informacjach reklamowych powinny być uczciwe, jasne i niewprowadzające w błąd. Ponadto powinny być one spójne z informacjami zawartymi w obowiązkowych publikacjach (np. w kluczowych informacjach dla inwestorów) przewidzianych przez dyrektywę w sprawie UCITS.

5.3.2. Kluczowe informacje dla inwestorów (sekcja 3)

Artykuł 73 wymaga w stosownych przypadkach od spółki inwestycyjnej lub spółki zarządzającej sporządzenia krótkiego dokumentu zawierającego kluczowe informacje dla inwestorów, ważnego we wszystkich państwach członkowskich. Przepisy dotyczące udostępniania kluczowych informacji dla inwestorów zostały określone w art. 75 (który wprowadza rozróżnienie na sprzedaż bezpośrednią i pośrednią).

Kluczowe informacje dla inwestorów powinny dostarczać informacje na temat podstawowych cech proponowanych inwestycji i określać, jak/kiedy inwestorzy mogą otrzymać dodatkowe informacje na temat proponowanych inwestycji i określonych kwestii praktycznych. Bardziej szczegółowe przepisy (np. dotyczące formatu i treści kluczowych informacji dla inwestorów) zostaną określone przez środki wykonawcze.

Aby skutecznie pomagać inwestorom prywatnym w podejmowaniu decyzji, kluczowe informacje dla inwestorów powinny być krótkie i zwięzłe, napisane prostym i zrozumiałym językiem i zaprezentowane w przystępnej formie. Powinny być uczciwe, jasne i niewprowadzające w błąd (art. 74), a zatem spójne z odpowiednimi częściami prospektu emisyjnego.

Artykuł 74 wyjaśnia również, że kluczowe informacje dla inwestorów są tylko informacjami udzielanymi przed zawarciem umowy. Nie wiąże się z nimi żadna odpowiedzialność cywilna w odniesieniu do żadnej osoby, chyba że takie informacje wprowadzają w błąd, są nieprawdziwe lub niezgodne z prospektem emisyjnym.

5.4. Uproszczenie i ulepszenie przepisów dotyczących powiadamiania

5.4.1 Lepszy dostęp do rynku dla UCITS

Obecna dyrektywa w sprawie UCITS ustanawia jednolite przepisy, które umożliwiają UCITS posiadającemu zezwolenie i podlegającemu nadzorowi w jednym państwie członkowskim wprowadzanie do obrotu swoich jednostek w innym państwie członkowskim. Przed rozpoczęciem wprowadzania do obrotu swoich jednostek, UCITS musi przeprowadzić procedurę powiadamiania. Obecna procedura stała się uciążliwa i czasochłonna dla właścicieli funduszy. Istniejące obecne opóźnienia między momentem powiadomienia i rzeczywistym wprowadzeniem UCITS do obrotu stawiają je w bardzo niekorzystnej sytuacji w porównaniu z innymi produktami finansowymi dla inwestorów prywatnych, które często podlegają mniej rygorystycznym wymaganiom w zakresie informowania lub ochrony inwestorów.

Aby rozwiązać ten problem, w art. 88 zaproponowano uproszczoną procedurę polegającą na bezpośredniej wymianie informacji między organami nadzoru. Zgodnie z nowymi przepisami UCITS, które chcą zbywać swoje jednostki w innym państwie członkowskim, przedłożą powiadomienie w formie pisemnej przed właściwymi organami swojego państwa macierzystego. Pisemne powiadomienie będzie miało zharmonizowaną treść i będzie przede wszystkim przedstawiało zasady zbywania jednostek UCITS w danym państwie członkowskim. Do powiadomienia zostanie załączonych szereg dokumentów (regulamin funduszu, kluczowe informacje dla inwestorów). Po weryfikacji, czy powiadomienie jest kompletne, właściwe organy macierzystego państwa członkowskiego niezwłocznie prześlą je do organu goszczącego państwa członkowskiego wraz z zaświadczeniem potwierdzającym, że dane UCITS spełnia swoje zobowiązania zgodnie z dyrektywą. Właściwe organy goszczącego państwa członkowskiego nie będą uprawnione do kontroli, zmiany lub poddawania w wątpliwość ważności zezwolenia udzielonego UCITS w jego macierzystym państwie członkowskim.

5.4.2. Wyjaśnienie podziału kompetencji między właściwymi organami

W zmianach podkreślono podstawową zasadę, zgodnie z którą goszczące państwo członkowskie nie może zakwestionować wyłącznej odpowiedzialności macierzystego państwa członkowskiego w dziedzinach regulowanych przez dyrektywę.

Dążąc do ułatwienia bezpośredniego i natychmiastowego dostępu do rynku innego państwa członkowskiego, kontrola zgodności zasad zbywania z przepisami obowiązującymi w goszczącym państwie członkowskim będzie przeprowadzana na bieżąco, ale już po wprowadzeniu przez UCITS swoich jednostek do obrotu na rynku goszczącego państwa członkowskiego. Dyrektywa ma zapewnić polepszenie przejrzystości w odniesieniu do lokalnych zasad zbywania (państwa członkowskie muszą publikować na swoich stronach internetowych wszystkie obowiązujące zasady zbywania).

5.4.3. Polepszenie komunikacji i współpracy między właściwymi organami

Aby nowa procedura powiadamiania przyniosła spodziewane rezultaty, konieczna jest lepsza komunikacja między właściwymi organami. Przewiduje się zatem elektroniczne przekazywanie informacji na temat UCITS i ich zasad zbywania. Powinno to umożliwić organom państwa goszczącego lepsze przygotowanie się do monitorowania na bieżąco przestrzegania zasad zbywania. UCITS będą jednak zobowiązane do informowania bezpośrednio organów państwa goszczącego na temat jakichkolwiek zmian w swoich zasadach zbywania. W tej dziedzinie przyjętych zostanie szereg szczegółowych przepisów w drodze środków wykonawczych.

5.4.4. Upowszechnianie ujawnianych obowiązkowo informacji w goszczącym państwie członkowskim

Artykuł 89 wprowadza nowe zasady dotyczące języka, zgodnie z którymi UCITS muszą przetłumaczyć tylko kluczowe informacje dla inwestorów na język goszczącego państwa członkowskiego. UCITS decyduje, czy inne obowiązkowo ujawniane informacje mają zostać przetłumaczone na język goszczącego państwa członkowskiego lub na inny język zwyczajowo stosowany w dziedzinie finansów międzynarodowych. Inwestorzy będą wiedzieli, w jakim języku dostępne będą prospekty emisyjne oraz sprawozdania roczne i półroczne, ponieważ zostanie to określone w kluczowych informacjach dla inwestorów. O tłumaczeniu (za które odpowiedzialne jest tylko UCITS) dokumentów innych niż kluczowe informacje dla inwestorów na język goszczącego państwa członkowskiego decydować będzie zatem rynek (zgodnie z systemem językowym dyrektywy w sprawie prospektu emisyjnego).

5.5. Przepisy służące wzmocnieniu współpracy w zakresie nadzoru

Skuteczne wdrożenie przepisów zaproponowanych w niniejszym wniosku nie może stanowić zagrożenia dla wysokiego poziomu ochrony inwestorów gwarantowanego przez dyrektywę w sprawie UCITS. Proponowane zmiany zostały zatem uzupełnione środkami, które polepszają istniejące mechanizmy współpracy w zakresie nadzoru i zapewniają dodatkowe instrumenty dla organów nadzoru, umożliwiając im skuteczne wywiązywanie się z obowiązków. Środki te opierają się w znacznej mierze na przepisach wprowadzonych już przez inne dyrektywy w sprawie usług finansowych.

ê 85/611/EWG (dostosowany)

2008/0153 (COD)

Wniosek

DYREKTYWA ../…/WE PARLAMENTU EUROPEJSKIEGO I RADY

z dnia […] r.

w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS)

(Tekst mający znaczenie dla EOG)

PARLAMENT EUROPEJSKI I RADA UNII EUROPEJSKIEJ,

uwzględniając Traktat ustanawiający Wspólnotę Europejską, w szczególności jego art. 57 ust. 2 √ 47 ust. 2 Õ,

uwzględniając wniosek Komisji,

stanowiąc zgodnie z procedurą określoną w art. 251 Traktatu[9],

a także mając na uwadze, co następuje:

ò nowy

(1) Dyrektywa Rady z dnia 20 grudnia 1985 r. w sprawie koordynacji przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych odnoszących się do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS)[10] została kilkakrotnie znacząco zmieniona[11]. Ze względu na konieczność dalszych zmian, dla zachowania przejrzystości, dyrektywa ta powinna zostać przekształcona.

(2) Dyrektywa 85/611/EWG przyczyniła się w dużym stopniu do rozwoju i sukcesu europejskiego rynku funduszy inwestycyjnych. Jednakże pomimo ulepszeń wprowadzanych od momentu przyjęcia dyrektywy, a w szczególności w 2001 r., stało się powoli jasne, że istnieje potrzeba wprowadzenia zmian do ram prawnych dotyczących UCITS w celu dostosowania ich do rynków finansowych XXI wieku. W 2005 r. zielona księga Komisji w sprawie funduszy inwestycyjnych[12] rozpoczęła publiczną debatę na temat sposobu, w jaki dyrektywa powinna zostać zmieniona w celu sprostania nowym wyzwaniom. W procesie intensywnych konsultacji sformułowano podzielany przez większość wniosek o konieczności wprowadzenia zasadniczych zmian.

ê 85/611/EWG motyw 1 (dostosowany)

ustawodawstwa Państw Członkowskich dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania różnią się w odczuwalnym stopniu pomiędzy sobą, w szczególności jeśli chodzi o obowiązki i środki kontroli nakładane na takie przedsiębiorstwa; różnice te zniekształcają warunki konkurencji pomiędzy tymi przedsiębiorstwami i nie zapewniają jednakowej ochrony interesów posiadaczy jednostek uczestnictwa;

ê 85/611/EWG motywy 2 i 3 (dostosowany)

(3) Ustawodawstwa krajowe regulujące przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania powinny zostać skoordynowane w celu zbliżenia warunków konkurencji między tymi przedsiębiorstwami na poziomie wspólnotowym, a jednocześnie w celu zapewnienia bardziej skutecznej i bardziej jednolitej ochrony posiadaczy jednostek uczestnictwa. Koordynacja taka ułatwi przedsiębiorstwom zbiorowego inwestowania znajdującym się w jednym z Państw Członkowskich wprowadzenie do obrotu swoich jednostek uczestnictwa w innych Państwach Członkowskich; osiągnięcie tych celów ułatwi usunięcie ograniczeń swobodnego obrotu √ przepływu Õ jednostek uczestnictwa w √ UCITS Õ przedsiębiorstwach zbiorowego inwestowania we Wspólnocie, a koordynacja taka pomoże stworzyć europejski rynek kapitałowy;.

ê 85/611/EWG motyw 4 (dostosowany)

(4) Uwzględniając te cele wskazane jest √ zapewnienie Õ ustanowienie wspólnych podstawowych zasad dotyczących udzielania zezwoleń, nadzoru, struktury i działalności √ UCITS Õ przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania mających swoją siedzibę w Ppaństwach Cczłonkowskich oraz informacji, jakie muszą one publikować.

ê 85/611/EWG motyw 5 (dostosowany)

stosowanie takich wspólnych zasad jest wystarczającą gwarancją, aby umożliwić przedsiębiorstwom zbiorowego inwestowania mającym swoją siedzibę w Państwach Członkowskich, z zastrzeżeniem stosowanych przepisów dotyczących przepływu kapitału, wprowadzanie do obrotu swoich jednostek uczestnictwa w innych Państwach Członkowskich, przy czym te Państwa Członkowskie nie będą mogły podporządkować takich przedsiębiorstw ani ich jednostek uczestnictwa żadnym innym przepisom niż przepisy, które w tych państwach regulowane są w zakresie niniejszej dyrektywy; niemniej jednak, jeżeli przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania mające swoją siedzibę w jednym z Państw Członkowskich wprowadza do obrotu swoje jednostki uczestnictwa w innym Państwie Członkowskim, musi ono podjąć wszelkie niezbędne kroki w celu zapewnienia posiadaczom jednostek uczestnictwa w innym Państwie Członkowskim możliwości swobodnego wykonywania swoich praw finansowych oraz uzyskiwania wszystkich niezbędnych informacji;

ê 85/611/EWG motyw 6 (dostosowany) i 2001/108/WE motyw 2 (dostosowany)

(5) Koordynacja ustawodawstw Ppaństw Cczłonkowskich powinna na początku ograniczyć się do √ UCITS Õ przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania innych niż te typu zamkniętego, które promują sprzedaż swoich jednostek uczestnictwa w obrocie publicznym we Wspólnocie. i których jedynym celem jest inwestowanie w zbywalne papiery wartościowe (będące zasadniczo zbywalnymi papierami wartościowymi notowanymi na giełdach papierów wartościowych lub na podobnych uregulowanych rynkach); uregulowania dotyczące przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania, których dyrektywa nie obejmuje wiążą się z wieloma problemami, które muszą być uregulowane odrębnymi przepisami, i że takie przedsiębiorstwa będą w związku z tym przedmiotem koordynacji w późniejszym etapie; do czasu takiej koordynacji Państwa Członkowskie mogą, między innymi, zarządzić, że takie kategorie przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCITS) będą wyłączone z zakresu niniejszej dyrektywy ze względu na swoją politykę inwestycyjną i kredytową oraz mogą ustanowić szczególne przepisy, którym UCITS będą podlegać w związku z prowadzeniem działalności na terytorium danego państwa; Uwzględniając rozwój rynku pPożądane jest, aby cel inwestycji √ w ramach celów inwestycyjnych zezwolono Õ UCITS był poszerzony w celu umożliwienia na dokonywaniea inwestycji w instrumenty finansowe inne niż zbywalne papiery wartościowe, które są wystarczająco płynne. Instrumenty finansowe, które kwalifikują się, aby być aktywami inwestycyjnymi portfela UCITS √ powinny być Õ są wymienione w niniejszej dyrektywie. Wybór inwestycji do portfela za pomocą indeksu jest techniką zarządzania.

ê 2001/107/WE motyw 3 (dostosowany)

(6) Zezwolenie na działalność wydane spółce zarządzającej √ w jej Õ √ macierzystym Õ w Ppaństwie Cczłonkowskim pochodzenia spółki powinno zapewniać ochronę inwestorów i wypłacalność spółek zarządzających, w celu przyczynienia się do stabilności systemu finansowego. Przyjęte podejście ma na celu zapewnienie podstawowej harmonizacji niezbędnej i wystarczającej dla zapewnienia wzajemnego uznawania √ zezwoleń oraz systemów nadzoru ostrożnościowego Õ systemów zezwoleń oraz nadzoru ostrożnościowego, umożliwiając przyznanie jednolitego zezwolenia na działalność ważnego na całym obszarze √ Wspólnoty Õ Unii Europejskiej i sprawowanie nadzoru przez √ macierzyste Õ Ppaństwo Cczłonkowskie pochodzenia.

ê 2001/107/WE motyw 4 (dostosowany)

(7) W celu ochrony inwestorów niezbędne jest zagwarantowanie √ wewnętrznego nadzoru Õ wewnętrznego zestawienia każdej spółki zarządzającej, w szczególności poprzez dwuosobowe zarządzanie i odpowiednie mechanizmy kontroli wewnętrznej.

ê 2001/107/WE motyw 5 (dostosowany)

(8) W celu zapewnienia, aby spółka zarządzająca była zdolna do wypełnienia zobowiązań wynikających z jej działalności i zapewnienia dzięki temu jej stabilności, wymagane są kapitał założycielski i dodatkowa kwota z funduszy własnych. Uwzględniając zmiany, w szczególności zmiany związane z √ obciążeniami kapitałowymi związanymi z ryzykiem operacyjnym Õ opłatami kapitałowymi od ryzyka operacyjnego we √ Wspólnocie Õ Unii Europejskiej i na innych międzynarodowych forach, wymogi te, w tym stosowanie gwarancji, √ powinny Õ będą musiały być poddawane ocenie w ciągu trzech lat.

ê 2001/107/WE motyw 6 (dostosowany)

(9) Na podstawie √ zasady nadzoru macierzystego państwa członkowskiego Õ wzajemnego uznawania, spółkom zarządzającym posiadającym zezwolenie na działalność wydane w Ppaństwach Cczłonkowskich będących dla tych spółek państwami √ macierzystymi Õ pochodzenia należy zezwolić na świadczenie usług na obszarze √ Wspólnoty Õ Unii Europejskiej, na które uzyskały zezwolenie, poprzez zakładanie przez te spółki oddziałów lub w ramach swobody świadczenia usług. Zatwierdzenie regulaminów funduszy, którymi dysponują fundusze powiernicze/fundusze wspólne należy do √ kompetencji Õ √ macierzystego Õ właściwości Ppaństwa Cczłonkowskiego będącego dla tych funduszy państwem pochodzenia.

ê 2001/107/WE motyw 7 (dostosowany)

(10) W odniesieniu do zarządzania zbiorowym portfelem (zarządzanie funduszami powierniczymi/funduszami wspólnymi i √ spółkami inwestycyjnymi Õ funduszami inwestycyjnymi), zezwolenie przyznane spółce zarządzającej posiadającej zezwolenie na działalność wydane w Ppaństwie Cczłonkowskim, będącym dla √ niej Õ tych podmiotów państwem √ macierzystym Õ pochodzenia, powinno zezwalać spółce na prowadzenie w √ goszczących Õ przyjmujących Ppaństwach Cczłonkowskich następujących rodzajów działalności: dystrybucja jednostek uczestnictwa zharmonizowanych funduszy powierniczych/funduszy wspólnych zarządzanych przez spółkę w √ macierzystym Õ Ppaństwie Cczłonkowskim pochodzenia tej spółki; dystrybucja √ akcji Õ udziałów zharmonizowanych √ spółek inwestycyjnych Õ funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez taką spółkę, wypełnianie wszystkich pozostałych obowiązków i zadań wchodzących w zakres działalności w ramach zarządzania zbiorowym portfelem; zarządzanie aktywami √ spółek inwestycyjnych Õ funduszy inwestycyjnych prowadzących statutową działalność w Ppaństwach Cczłonkowskich innych niż √ macierzyste Õ Ppaństwo Cczłonkowskie pochodzenia spółek; wypełnianie, na podstawie zleceń, w imieniu spółek zarządzających prowadzących działalność w Ppaństwach Cczłonkowskich innych niż √ macierzyste Õ Ppaństwo Cczłonkowskie pochodzenia spółek, obowiązków wchodzących w zakres działalności w ramach zarządzania zbiorowym portfelem.

ê 2001/107/WE motyw 8 (dostosowany)

(11) Zasaday wzajemnego uznawania i nadzoru ze strony √ macierzystego Õ Ppaństwa Cczłonkowskiego pochodzenia √ wymaga Õ wymagają, aby właściwe √ organy Õ władze Ppaństw Cczłonkowskich nie przyznawały bądź cofały zezwolenie w przypadku, gdy czynniki takie jak treść programów działań, rozkład geograficzny lub działalności aktualnie prowadzone jednoznacznie wskazują na to, że spółka zarządzająca wybrała system prawny danego Ppaństwa Cczłonkowskiego w celu uniknięcia bardziej restrykcyjnych norm obowiązujących w innym Ppaństwie Cczłonkowskim, na terytorium którego spółka ta zamierza prowadzić lub prowadzi większą część swojej działalności. Do celów niniejszej dyrektywy, spółka zarządzającą powinna uzyskać zezwolenie na działalność w Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym znajduje się jej statutowa siedziba. Zgodnie z zasadą kontroli ze strony państwa √ macierzystego Õ pochodzenia, wyłącznie Ppaństwo Cczłonkowskie, w którym znajduje się statutowa siedziba spółki zarządzającej, może być uznane za właściwe w kwestii akceptowania przepisów dotyczących regulaminów funduszy ustanowionych przez funduszye powierniczyche/funduszye wspólnyche utworzonyche przez taką spółkę i w kwestii wyboru depozytariusza. W celu zapobiegnięcia arbitrażowi nadzorczemu i w celu wpierania zwiększenia zaufania do skuteczności nadzoru ze strony władz √ organów Õ √ macierzystego Õ Ppaństwa Cczłonkowskiego pochodzenia, wymóg uzyskania zezwolenia na działalność UCITS nie może w jakikolwiek sposób pod względem prawnym ograniczać możliwości występowania w obrocie tego UCITS w √ macierzystym Õ Ppaństwie Cczłonkowskim pochodzenia. Nie ma to wpływu na możliwość podjęcia decyzji, po wydaniu zezwolenia na działalność UCITS, dotyczącej wyboru Ppaństwa Cczłonkowskiego lub Ppaństw Cczłonkowskich √ , w których Õ w przypadku, gdy jednostki uczestnictwa UCITS mają być wprowadzane do obrotu na podstawie niniejszej dyrektywy.

ê 2001/107/WE motyw 9 (dostosowany)

(12) Dyrektywa 85/611/EWG ogranicza √ Mając na uwadze Õ zakres √ działalności Õ spółek zarządzających wyłącznie do działań w sferze zarządzania funduszami powierniczymi/funduszami wspólnymi (zarządzanie zbiorowym portfelem). W √ oraz w Õ celu uwzględnienia zmian dokonanych ostatnio w ustawodawstwaie krajowegoym Ppaństw Cczłonkowskich i umożliwienia tym spółkom osiągnięcia znaczących korzyści skali, pożądanae jest zmiana tego ograniczenia. Pożądane jest w związku z tym zezwolenie tym spółkom na prowadzenie działalności w zakresie zarządzania portfelami inwestycyjnymi w odniesieniu do poszczególnych klientów (indywidualne zarządzanie portfelem), w tym zarządzania funduszami emerytalnymi, jak również niektórych szczególnych rodzajów działalności ubocznych związanych z podstawową działalnością. Tego rodzaju poszerzenie zakresu działalności spółki zarządzającej nie przesądzałoby o √ stanowiłby uszczerbku dla Õ stabilności tych spółek. Należy jednakże √ określić Õ wprowadzić szczegółowe przepisy zapobiegające konfliktom interesów w przypadku, gdy spółki zarządzające posiadają zezwolenie na zarządzanie zarówno zbiorowym, jak i indywidualnym portfelem.

ê 2001/107/WE motyw 10 (dostosowany)

(13) Działalność związana z zarządzaniem √ indywidualnymi Õ portfelami inwestycyjnymi jest usługą inwestycyjną, która została już objęta dyrektywą 2004/39/WE Parlamentu Europejskiego i Rady z dnia 21 kwietnia 2004 r. w sprawie rynków instrumentów finansowych zmieniającą dyrektywy Rady 85/611/EWG i 93/6/EWG i dyrektywę 2000/12/WE Parlamentu Europejskiego i Rady oraz uchylającą dyrektywę Rady 93/22/EWG[13]. Rady 93/22/EWG z dnia 10 maja 1993 r. w sprawie usług inwestycyjnych w zakresie papierów wartościowych[14]. W celu zapewnienia jednolitych ram regulacyjnych w tym obszarze, pożądane jest objęcie spółek zarządzających posiadających zezwolenie na działalność, które również zezwala na świadczenie tego rodzaju usługi, wymogiem spełnienia warunków działalności ustanowionych w √ tej Õ niniejszej dyrektywie.

ê 2001/107/WE motyw 11 (dostosowany)

(14) Zgodnie z ogólnie przyjętą zasadą, macierzyste Ppaństwo Cczłonkowskie pochodzenia może ustanowić przepisy bardziej restrykcyjne niż przepisy ustanowione w niniejszej dyrektywie, w szczególności w odniesieniu do warunków uzyskania zezwolenia, wymogów √ ostrożnościowych Õ zgodnych z zasadą ostrożności i przepisów dotyczących sprawozdawczości i pełnego prospektu emisyjnego.

ê 2001/107/WE motyw 12 (dostosowany)

(15) Pożądane jest ustanowienie zasad określających warunki wstępne dotyczące powierzania przez spółkę zarządzającą, na podstawie zleceń, wypełniania szczególnych obowiązków i zadań stronom trzecim w celu zwiększenia efektywności prowadzenia przedsiębiorstwa. W celu zapewnienia poprawnego stosowania zasady wzajemnego uznawania zezwoleń i √ nadzoru macierzystego państwa członkowskiego Õ uznawania kontroli ze strony kraju swej siedziby, Ppaństwa Cczłonkowskie zezwalające na takie powierzanie powinny zagwarantować, aby spółka zarządzająca, której państwa te przyznały zezwolenie na działalność, nie powierzała wszystkich swoich obowiązków jednej lub kilku stronom trzecim, stając się w ten sposób podmiotem–skrzynką pocztową, i aby istnienie zleceń nie utrudniało skutecznego nadzoru nad spółką zarządzającą. Jednakże fakt przekazania przez spółkę zarządzającą swoich obowiązków w żadnym przypadku nie może wpływać na zobowiązania tej spółki i zobowiązania depozytariusza w stosunku do posiadaczy jednostek uczestnictwa i właściwych władz organów.

ê 2001/107/WE motyw 13 (dostosowany)

(16) Dla zabezpieczenia interesów akcjonariuszy i zapewnienia równych reguł gry na rynku zharmonizowanych przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania, działalność √ spółek inwestycyjnych Õ funduszy inwestycyjnych wymaga kapitału założycielskiego. √ W przypadku spółek inwestycyjnych, które wyznaczyły spółki zarządzające, spółki zarządzające uwzględnią dodatkowe kwoty w wysokości kapitałów własnych. Õ Jednakże na działalność funduszy inwestycyjnych, które wyznaczyły spółki zarządzające, zostaną przeznaczone dodatkowe środki z funduszy własnych spółek zarządzających.

ê 2001/107/WE motyw 14 (dostosowany)

(17) Fundusze inwestycyjne √ Spółki inwestycyjne Õ, które uzyskały zezwolenie na działalność, powinny zawsze przestrzegać art. √ 13 Õ 5g i √ 14 Õ 5h, bądź bezpośrednio na podstawie art. √ 27 Õ 13b lub pośrednio, z uwagi na fakt, że jeżeli fundusz inwestycyjny √ spółka inwestycyjna Õ, która uzyskała zezwolenie na działalność, zdecyduje o wyznaczeniu spółki zarządzającej, tej spółce zarządzającej należy zezwolić na prowadzenie działalności zgodnie z niniejszą dyrektywą, zobowiązując ją w ten sposób do przestrzegania art. √ 13 Õ 5g i √ 14 Õ 5h.

ò nowy

(18) Mimo potrzeby konsolidacji UCITS, ich łączenie we Wspólnocie wiąże się z wieloma trudnościami prawnymi i administracyjnymi. W celu poprawy funkcjonowania rynku wewnętrznego, należy więc ustanowić przepisy wspólnotowe ułatwiające łączenie UCITS (i ich subfunduszy). Mimo iż niektóre państwa członkowskie udzieliły zezwolenia na działalność jedynie funduszom kontraktowym, prawo każdego z państw członkowskich powinno dopuszczać i uznawać łączenia między wszystkimi rodzajami funduszy (kontraktowymi, korporacyjnymi i powierniczymi). Niniejsza dyrektywa obejmuje techniki łączenia najczęściej stosowane w państwach członkowskich. Nie zabrania ona UCITS stosowania innych technik na poziomie krajowym lub transgranicznym. Będą one jednak nadal podlegać odpowiednim przepisom prawa krajowego.

(19) W celu ochrony interesów inwestorów państwa członkowskie powinny wymagać, by proponowane łączenia UCITS zarówno w obrębie ich własnej jurysdykcji, jak i na poziomie transgranicznym, były objęte wymogiem uzyskania zezwolenia ich właściwych organów. W przypadku łączenia na poziomie transgranicznym, właściwe organy macierzystego państwa członkowskiego UCITS, które przestanie istnieć (UCITS przejmowane), powinny zatwierdzić łączenie w celu zapewnienia należytej ochrony interesów posiadaczy jednostek uczestnictwa, którzy faktycznie zostaną przeniesieni do innego funduszu. Jeżeli łączenie dotyczy więcej niż jednego UCITS przejmowanego i takie UCITS posiadają swoje siedziby w różnych państwach członkowskich, organy właściwe dla poszczególnych UCITS przejmowanych będą musiały, blisko ze sobą współpracując, zatwierdzić to łączenie. W związku z potrzebą odpowiedniego zabezpieczenia interesów posiadaczy jednostek uczestnictwa UCITS, które nadal będzie istnieć po dokonaniu łączenia (UCITS przejmujące), właściwe organy macierzystego państwa członkowskiego UCITS przejmowanego powinny wziąć je pod uwagę przy zatwierdzaniu łączenia na poziomie transgranicznym.

(20) Należy zapewnić dodatkową kontrolę nad łączeniami ze strony osób trzecich. Depozytariusze każdego UCITS uczestniczącego w łączeniu powinni sprawdzić zgodność wspólnego projektu warunków łączenia z odpowiednimi przepisami niniejszej dyrektywy oraz regulaminem funduszu UCITS. W imieniu wszystkich UCITS uczestniczących w łączeniu niezależny biegły rewident powinien sporządzić sprawozdanie, w którym zatwierdzane są metody wyceny aktywów i pasywów tych UCITS oraz metoda obliczania stosunku wymiany, przedstawione przez organ zarządzający i/lub administracyjny tych UCITS we wspólnym projekcie warunków łączenia. W celu ograniczenia kosztów związanych z łączeniami na poziomie transgranicznym, należy umożliwić sporządzanie pojedynczego sprawozdania dla wszystkich UCITS uczestniczących w łączeniu. Do sporządzenia tego rodzaju sprawozdania należy uprawnić biegłego rewidenta UCITS przejmowanego i/lub UCITS przejmującego. W celu ochrony interesów inwestorów, należy zaoferować posiadaczom jednostek uczestnictwa możliwość otrzymania bezpłatnej kopii takiego sprawozdania.

(21) Szczególnie ważne jest, by posiadacze jednostek uczestnictwa byli odpowiednio informowani o proponowanym łączeniu i by ich prawa były odpowiednio chronione. Chociaż łączenie dotyczy w większym stopniu posiadaczy jednostek uczestnictwa UCITS przejmowanego, należy również chronić interesy posiadaczy jednostek uczestnictwa UCITS przejmującego w sytuacjach, w których proponowane łączenie może mieć istotne skutki dla ich inwestycji.

(22) Przepisy dotyczące łączeń określone w niniejszej dyrektywie pozostają bez uszczerbku dla stosowania prawodawstwa w zakresie kontroli koncentracji przedsiębiorstw, w szczególności rozporządzenia Rady (WE) nr 139/2004 z dnia 20 stycznia 2004 r. w sprawie kontroli koncentracji przedsiębiorstw (rozporządzenie WE w sprawie kontroli łączenia przedsiębiorstw)[15].

ê 85/611/EWG motyw 7 (dostosowany)

(23) Swobodne wprowadzanie do obrotu jednostek uczestnictwa wyemitowanych przez UCITS, które posiadają zezwolenie na zainwestowanie do 100% swoich aktywów w zbywalne papiery wartościowe wyemitowane przez ten same √ podmioty Õ organy (Państwo, władze √ organy Õ lokalne itp.), nie może bezpośrednio ani pośrednio powodować zakłócenia funkcjonowania rynku kapitałowego lub finansowania Ppaństw Cczłonkowskich. ani tworzyć sytuacji gospodarczych podobnych do sytuacji, którym mają zapobiec przepisy art. 68 ust. 3 Traktatu;

ê 85/611/EWG motyw 8 (dostosowany)

należy uwzględnić szczególną sytuację rynków finansowych Republiki Greckiej i Republiki Portugalskiej, przyznając tym krajom dodatkowy okres czasu na wykonanie niniejszej dyrektywy,

ê 2001/108/WE motyw 3 (dostosowany)

(24) Definicja zbywalnych papierów wartościowych zawarta w niniejszej dyrektywie jest ważna wyłącznie do celów niniejszej dyrektywy i w żaden sposób nie wpływa na inne definicje stosowane w ustawodawstwie krajowym do innych celów, jak na przykład podatki. A zatem nie są objęte tą definicją akcje i inne papiery wartościowe odpowiadające akcjom, wyemitowane przez na przykład √ podmioty Õ organy typu „Building Societies” oraz typu „Industrial and Provident Societies”, których posiadanie w praktyce nie może być przeniesione, √ z wyjątkiem sytuacji, w których podmiot emitujący je odkupuje. Õ za wyjątkiem organu emitującego, który je odkupuje.

ê 2001/108/WE motyw 4 (dostosowany)

(25) Instrumenty rynku pieniężnego obejmują te zbywalne instrumenty, którymi normalnie nie dokonuje się obrotu na uregulowanych rynkach √ regulowanych Õ, tylko na rynku pieniężnym, takie jak krótkookresowe obligacje skarbu państwa czy obligacje władz √ organów Õ lokalnych, świadectwa depozytowe, √ krótkoterminowe papiery dłużne Õ bilet skarbowy, √ średniookresowe dłużne papiery wartościowe i akcepty bankowe Õ średniookresowe papiery wartościowe i akcepty bankowe.

ê 2001/108/WE motyw 5

(26) Przydatne jest zapewnienie, aby koncepcja rynku regulowanego w niniejszej dyrektywie odpowiadała tej przedstawionej w dyrektywie Rady 93/22/EWG z dnia 10 maja 1993 r. w sprawie usług inwestycyjnych w zakresie papierów wartościowych[16] dyrektywie 2004/39/WE.

ê 2001/108/WE motyw 6

(27) Pożądane jest zezwolenie, aby UCITS inwestowały swoje aktywa w jednostki UCITS i/lub inne przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania typu otwartego, które również inwestują w płynne aktywa finansowe wymienione w niniejszej dyrektywie, oraz które funkcjonują na zasadzie dywersyfikacji ryzyka. Niezbędne jest, aby UCITS lub inne przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania, w które inwestują UCITS, podlegały skutecznemu nadzorowi.

ê 2001/108/WE motyw 7

(28) Rozwój możliwości dla UCITS w zakresie inwestowania w UCITS oraz w inne przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania powinien być ułatwiony. Dlatego istotne jest zapewnienie, aby taka działalność inwestycyjna nie zmniejszała ochrony inwestora. W związku z rozszerzonymi możliwościami dla UCITS w zakresie inwestowania w jednostki innych UCITS i/lub przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania, niezbędne jest ustanowienie pewnych reguł dotyczących ograniczeń ilościowych, ujawniania informacji i zapobiegania zjawisku kaskady.

ê 2001/108/WE motyw 8 (dostosowany)

(29) W celu uwzględnienia rozwoju rynku oraz uwzględniając urzeczywistnienie unii gospodarczej i walutowej, pożądane jest, aby zezwolić UCITS na inwestowanie w lokaty bankowe. W celu zapewnienia odpowiedniej płynnościć inwestowania w lokaty, √ powinny to być lokaty wypłacane na żądanie lub które można wycofać Õ lokaty te będą mogły być wypłacane na żądanie lub , którą będzie je można wycofać. Jeżeli lokaty są ustanowione w instytucji kredytowej, której statutowa siedziba znajduje się w państwie √ trzecim Õ nie należącym do Wspólnoty, instytucja kredytowa powinna podlegać √ zasadom ostrożnościowym Õ regułom ostrożności równoważnym tym ustanowionym w legislacji wspólnotowej.

ê 2001/108/WE motyw 9 (dostosowany)

(30) W uzupełnieniu do przypadku, w którym UCITS inwestuje w lokaty bankowe zgodnie z jego regulaminem funduszu lub zgodnie z dokumentami założycielskimi, może być niezbędne umożliwienie wszystkim UCITS posiadania pomocniczych aktywów płynnych, jak lokaty bankowe a vista. Posiadanie takich pomocniczych aktywów płynnych może być uzasadnione, na przykład, w następujących przypadkach: w celu pokrycia bieżących lub wyjątkowych płatności; w przypadku sprzedaży, na czas niezbędny do ponownych inwestycji w zbywalne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego i/lub w inne aktywa finansowe przewidziane w niniejszej dyrektywie; na okres czasu √ bezwzględnie Õ ściśle konieczny w sytuacji, gdy, z powodu niekorzystnych warunków rynkowych, inwestycja w zbywalne papiery wartościowe, instrumenty rynku pieniężnego oraz w inne aktywa finansowe musi być zawieszona.

ê 2001/108/WE motyw 10 (dostosowany)

(31) Ze względów √ ostrożnościowych Õ ostrożności niezbędne jest zapobieżenie nadmiernej koncentracji przez UCITS w inwestycjach, które narażają je na ryzyko dotyczące kontrahenta √ względem Õ tego samego podmiotu lub podmiotów należących do tej samej grupy.

ê 2001/108/WE motyw 11 (dostosowany)

(32) Powinno być wyraźnie dozwolone, aby UCITS, jako część swojej ogólnej polityki inwestycyjnej i/lub do celów zabezpieczających, aby osiągnąć ustalony cel finansowy lub wskazany profil ryzyka w prospekcie emisyjnym, inwestowały w finansowe instrumenty pochodne. W celu zapewnienia ochrony inwestorów, niezbędne jest ograniczenie maksymalnego możliwego narażenia na ryzyko dotyczącego instrumentów pochodnych, aby nie przekraczało całkowitej wartości netto portfela UCITS. W celu zapewnienia stałej świadomości ryzyk i zobowiązań wynikających z transakcji instrumentami pochodnymi oraz w celu sprawdzenia zgodności z ograniczeniami inwestycyjnymi, te ryzyka i zobowiązania będą musiały być mierzone i monitorowane na bieżąco. W końcu, w celu zapewnienia ochrony inwestorów poprzez ujawnienie √ informacji Õ , UCITS powinny opisać swoją strategię, techniki i limity inwestycyjne regulujące ich operacje instrumentami pochodnymi.

ê 2001/108/WE motyw 12 (dostosowany)

(33) W odniesieniu do pozagiełdowych √ (OTC) Õ instrumentów pochodnych, powinny być określone dodatkowe wymagania w zakresie kwalifikowalności wyboru kontrahentów i instrumentów, płynności i bieżącej oceny pozycji. Celem takich dodatkowych wymagań jest zapewnienie odpowiedniego poziomu ochrony inwestorów, bliskiego takiemu, jaki uzyskują, gdy nabywają instrumenty pochodne będące w obrocie na rynkach regulowanych.

ê 2001/108/WE motyw 13

(34) Operacje instrumentami pochodnymi nie mogą być nigdy wykorzystane do obchodzenia zasad i reguł określonych w niniejszej dyrektywie. W odniesieniu do instrumentów pochodnych OTC, powinny być stosowane dodatkowe reguły dywersyfikacji ryzyka do w przypadku narażenia na ryzyko dotyczące jednego kontrahenta lub grupy kontrahentów.

ê 2001/108/WE motyw 14 (dostosowany)

(35) Niektóre techniki zarządzania portfelem w odniesieniu do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania, inwestujących głównie w akcje i/lub papiery dłużne, opierają się na odzwierciedlaniu indeksów giełdowych i/lub indeksów papierów dłużnych. Pożądane jest pozwolenie UCITS na powielanie dobrze znanych i uznanych indeksów giełdowych i/lub indeksów papierów dłużnych. Dlatego w tym celu może być niezbędne wprowadzenie bardziej elastycznych √ zasad Õ reguł dywersyfikacji ryzyka w odniesieniu do UCITS inwestujących w akcje i/lub papiery dłużne.

ê 2001/108/WE motyw 15 (dostosowany)

(36) Przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania wchodzące w zakres niniejszej dyrektywy nie powinny być wykorzystywane do celów innych niż zbiorowe inwestowanie pieniędzy zebranych od obywateli zgodnie z √ przepisami Õ regułami ustanowionymi w niniejszej dyrektywie. W przypadkach określonych w niniejszej dyrektywie, UCITS może posiadać √ podmioty zależne Õ filie jedynie wtedy, gdy jest to niezbędne do skutecznego prowadzenia w imieniu UCITS niektórych działań, również określonych w niniejszej dyrektywie. Niezbędne jest zapewnienie skutecznego nadzoru UCITS. Dlatego utworzenie √ jednostki zależnej Õ filii UCITS w państwie trzecim powinno być dozwolone tylko w przypadkach i zgodnie z warunkami określonymi w √ niniejszej Õ dyrektywie. Ogólny obowiązek działania wyłącznie w interesieach posiadaczy jednostek uczestnictwa, w szczególności cel zwiększania efektywności kosztowej, √ nie może uzasadniać Õ nigdy nie uzasadnia podejmowanych przez UCITS środków, które mogą utrudniać właściwym √ organom Õ władzom skuteczne wykonywanie funkcji nadzorczych.

ê 88/220/EWG motywy 4 i 5 (dostosowany)

(37) artykuł 22 ust. 3 dyrektywy 85/611/EWG zawiera odstępstwa od art. 22 ust. 1 i 2 Ö Pierwotna wersja dyrektywy 85/611/EWG zawierała odstępstwo od ograniczeń co do wielkości procentowej aktywów, jakie UCITS mogło zainwestować w zbywalne papiery wartościowe emitowane przez pojedynczy podmiot, które miało zastosowanie Õ w przypadku obligacji emitowanych lub gwarantowanych przez Ppaństwo Cczłonkowskie. Ö Odstępstwo to Õ Upoważnia zezwalało UCITS w szczególności do na inwestowaniae do 35 % ich aktywów w takie obligacje. Podobne odstępstwo, ale o bardziej ograniczonym zakresie, jest uzasadnione w odniesieniu do obligacji sektora prywatnego, które, nawet w przypadku braku gwarancji państwa, oferują jednak szczególne gwarancje dla inwestora na mocy stosujących się do nich szczególnych uregulowań. Należy więc rozszerzyć takie odstępstwo Ö na wszystkie te obligacje Õ wobec wszystkich tych obligacji, które odpowiadają wspólnie ustalonym kryteriom, pozostawiając Ppaństwom Cczłonkowskim ustalenie wykazu obligacji Ö , które mają one zamiar, tam gdzie to stosowne, objąć odstępstwem. Õ którym mają one zamiar, gdzie stosowne, udzielić odstępstwa. i zapewnić taką samą procedurę informowania innych Państw Członkowskich, jaka została przewidziana w art. 20 dyrektywy 85/611/EWG,

ò nowy

(38) Kilka państw członkowskich uchwaliło przepisy umożliwiające nieskoordynowanym przedsiębiorstwom zbiorowego inwestowania na łączenie ich aktywów w ramach tak zwanego funduszu podstawowego. W celu umożliwienia UCITS korzystania z tych struktur, konieczne jest zwolnienie „UCITS powiązanego”, który pragnie włączyć swoje aktywa do „UCITS podstawowego”, z zakazu inwestowania więcej niż 10% lub, zależnie od przypadku, 20% w jednym funduszu inwestycyjnym. Zwolnienie to jest uzasadnione faktem, iż UCITS powiązane inwestuje wszystkie lub prawie wszystkie swoje aktywa w zdywersyfikowany portfel UCITS podstawowego, który sam w sobie podlega zasadom dywersyfikacji dotyczącym UCITS.

(39) W celu ułatwienia skutecznego działania rynku wewnętrznego oraz zapewnienia tego samego poziomu ochrony inwestorów w całej Wspólnocie, należy zezwolić na działanie modeli funduszy podstawowych i powiązanych zarówno gdy fundusz podstawowy i fundusz powiązany mają siedzibę w tym samym państwie członkowskim, jak i gdy mają one siedziby w różnych państwach członkowskich. Aby umożliwić inwestorom lepsze zrozumienie modeli funduszy podstawowych i powiązanych oraz by umożliwić organom nadzoru łatwiejszy nad nimi nadzór, w szczególności na szczeblu transgranicznym, żadne UCITS powiązane nie powinno mieć możliwości inwestowania w więcej niż jednym UCITS podstawowym. W celu zapewnienia tego samego poziomu ochrony inwestorów we Wspólnocie, UCITS podstawowe powinno być UCITS posiadającym zezwolenie na działalność.

(40) W celu ochrony inwestorów UCITS powiązanego, właściwe organy macierzystego państwa członkowskiego UCITS powiązanego powinny wyrazić uprzednio zgodę na inwestycje UCITS powiązanego w UCITS podstawowe.

(41) W celu umożliwienia UCITS powiązanemu działania w interesie posiadaczy jego jednostek uczestnictwa, a w szczególności spowodowania, by był w stanie otrzymać od UCITS podstawowego wszystkie informacje i dokumenty niezbędne do wypełniania swoich obowiązków, UCITS powiązane i UCITS podstawowe powinny być związane wiążącą i możliwą do wyegzekwowania umową. Podobnie, dzięki umowie dotyczącej wymiany informacji zawartej odpowiednio między depozytariuszami lub biegłymi rewidentami UCITS powiązanego i UCITS podstawowego, należy zapewnić przepływ informacji i dokumentów niezbędny do tego, by depozytariusz lub biegły rewident UCITS powiązanego mógł wypełnić swoje obowiązki.

(42) W celu zapewnienia wysokiego stopnia ochrony interesów inwestorów UCITS powiązanego, prospekt emisyjny, kluczowe informacje dla inwestorów określone w art. 73, jak również wszystkie informacje reklamowe powinny być dostosowane do specyfiki modeli funduszy podstawowych i powiązanych.

(43) Zakaz nakładania przez UCITS podstawowy na UCITS powiązany opłat za subskrypcję i umorzenie jednostek funduszu powinien ochronić posiadaczy jednostek uczestnictwa przed nieuzasadnionymi kosztami dodatkowymi.

(44) Przepisy dotyczące przekształcenia powinny umożliwić istniejącym UCITS przekształcenie się w UCITS powiązane. Równocześnie powinny one również chronić w wystarczającym stopniu posiadaczy jednostek uczestnictwa. W związku z faktem, iż tego typu przekształcenie stanowi zasadniczą zmianę polityki inwestycyjnej, należy wymagać od przekształcającego się UCITS powiązanego, by udostępniało swoim posiadaczom jednostek uczestnictwa wystarczające informacje, pozwalające zadecydować o ewentualnym utrzymaniu swojej inwestycji.

(45) Państwa członkowskie powinny dokonać jasnego rozdziału między informacjami reklamowymi a informacjami ujawnianymi obowiązkowo inwestorom, przewidzianymi w niniejszej dyrektywie. W skład informacji ujawnianych obowiązkowo inwestorom wchodzą: kluczowe informacje dla inwestorów, prospekt emisyjny oraz roczne i półroczne sprawozdania finansowe.

(46) Należy przekazywać inwestorom kluczowe dla nich informacje na etapie przed zawarciem umowy w celu wspomożenia ich w podejmowaniu świadomych decyzji inwestycyjnych. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny zawierać jedynie elementy istotne dla podejmowania takich decyzji. Należy ujednolicić w jak największym stopniu rodzaj informacji znajdujących się wśród kluczowych informacji dla inwestorów w celu zapewnienia odpowiedniej ochrony inwestorów oraz porównywalności informacji. Kluczowe informacje dla inwestorów powinny być przedstawiane w skróconej formie. Najwłaściwszym sposobem osiągnięcia jasności i prostoty prezentacji wymaganej przez inwestorów detalicznych, umożliwiającym dokonywanie użytecznych porównań, jest pojedynczy dokument o ograniczonej długości, prezentujący informacje w określonej kolejności.

(47) Kluczowe informacje dla inwestorów powinny być przygotowywane dla wszystkich UCITS. Spółki zarządzające lub, w stosownych przypadkach, spółki inwestycyjne powinny przekazywać, w zależności od stosowanej metody dystrybucji (sprzedaż bezpośrednia lub przez pośredników), kluczowe informacje dla inwestorów właściwym jednostkom. Kwestia tego, w jaki sposób kluczowe informacje dla inwestorów są używane w punktach sprzedaży przez pośredników, powinna zostać uregulowana w ramach właściwego prawodawstwa obejmującego przepisy związane z tego typu pośrednikami, np. w ramach dyrektywy 2004/39/WE.

(48) Prawo UCITS do sprzedaży swoich jednostek uczestnictwa w innych państwach członkowskich powinno być przyznane po przejściu procedury powiadamiania opartej na ulepszonej komunikacji między właściwymi organami państw członkowskich. Po przesłaniu wszystkich dokumentów dotyczących powiadamiania przez właściwe organy macierzystego państwa członkowskiego UCITS, państwo członkowskie goszczące UCITS nie powinno mieć możliwości sprzeciwu wobec wejścia na rynek UCITS mającego siedzibę w innym państwie członkowskim lub podważania zezwolenia wydanego przez inne państwo członkowskie.

(49) W celu ułatwienia transgranicznego obrotu jednostkami uczestnictwa UCITS, należy przeprowadzać bieżącą kontrolę zgodności zasad sprzedaży jednostek uczestnictwa UCITS z przepisami prawnymi i procedurami administracyjnymi stosowanymi w państwie członkowskim goszczącym UCITS począwszy od momentu, w którym dane UCITS rozpoczęło wprowadzanie do obrotu swoich jednostek uczestnictwa w tym państwie członkowskim. Kontrola ta może w szczególności obejmować obowiązek przekazywania informacji reklamowych w sposób uczciwy, jasny i niewprowadzający w błąd.

(50) W celu zapewnienia pewności prawnej istnieje potrzeba zapewnienia, by UCITS wprowadzające do obrotu jednostki uczestnictwa na poziomie transgranicznym miało łatwy dostęp, w formie publikacji elektronicznej, do wszystkich informacji dotyczących przepisów ustawowych, wykonawczych i administracyjnych obowiązujących w państwie członkowskim goszczącym UCITS i związanych z obrotem UCITS.

(51) W celu ułatwienia transgranicznego obrotu jednostkami uczestnictwa UCITS, należy wymagać od UCITS tłumaczenia na język urzędowy lub jeden z języków urzędowych państwa członkowskiego goszczącego UCITS, lub też na język zatwierdzony przez właściwe organy tego państwa, jedynie kluczowych informacji dla inwestorów. Wśród kluczowych informacji dla inwestorów powinna być zawarta informacja o tym, w jakim języku dostępne są dokumenty ujawniane obowiązkowo inwestorom oraz inne informacje dodatkowe.

(52) Za konieczne uznaje się większe ujednolicenie uprawnień przysługujących właściwym organom w taki sposób, aby doprowadzić do jednolitego egzekwowania przepisów dyrektywy we wszystkich państwach członkowskich. Skuteczność nadzoru powinien zapewniać wspólny, minimalny zestaw uprawnień, spójny z uprawnieniami przyznanymi właściwym organom na mocy innych wspólnotowych przepisów w dziedzinie usług finansowych.

(53) Za właściwe uznaje się wzmocnienie przepisów w sprawie wymiany informacji między właściwymi organami krajowymi oraz wzmocnienia zobowiązania do udzielania pomocy i współpracy pomiędzy nimi.

ê 95/26/WE motyw 6 (dostosowany)

è1 95/26/WE art. 1 tiret czwarte

(54) Odniesienie do skutecznego wykonywania funkcji nadzorczych przez √ organy nadzoru Õ władze nadzorcze obejmuje nadzór skonsolidowany, który musi być wykonywany w stosunku do è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwa wnoszącego wkład do jego działalności ⎜ w przypadkach przewidzianych przepisami prawa wspólnotowego. W takich przypadkach √ organy Õ władze, do których wpływa wniosek o udzielenie zezwolenia, muszą być w stanie wskazać √ organy Õ władze właściwe w zakresie wykonywania nadzoru skonsolidowanego w stosunku do è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwa wnoszącego wkład do jego działalności ⎜ .

ê 95/26/WE motyw 7 (dostosowany)

è1 95/26/WE art. 1 tiret czwarte

(55) Zasaday wzajemnego uznawania i nadzoru w macierzystym Ppaństwie Cczłonkowskim wymagają, aby właściwe √ organy Õ władze Ppaństwa Cczłonkowskiego odmówiły udzielenia zezwolenia lub cofnęły zezwolenie w przypadku, gdy takie czynniki jak treść programu działalności, rozmieszczenie geograficzne lub faktycznie prowadzona działalność wyraźnie wskazują, że è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwo wnoszące wkład do jego działalności ⎜ wybrało system prawny danego Ppaństwa Cczłonkowskiego w celu uniknięcia bardziej wymagających standardów obowiązujących w innym Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym przedsiębiorstwo to zamierza prowadzić lub już prowadzi większą część swojej działalności. è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwo wnoszące wkład do jego działalności ⎜ będące osobą prawną musi uzyskać zezwolenie w Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym posiada swoją statutową siedzibę. è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwo wnoszące wkład do jego działalności ⎜ nie będące osobą prawną musi mieć siedzibę zarządu w Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym uzyskało zezwolenie. Ponadto, Ppaństwa Cczłonkowskie muszą wymagać, aby siedziba zarządu danego è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub √ siedziba zarządu Õ przedsiębiorstwa wnoszącego wkład do jego działalności ⎜ zawsze znajdowała się w jego macierzystym Ppaństwie Cczłonkowskim i faktycznie tam działała.

ê 95/26/WE motyw 8 (dostosowany)

(56) Jest właściwe, aby zapewnić możliwość wymiany informacji między właściwymi √ organami Õ władzami i √ organami Õ władzami lub √ podmiotami Õ organami, które z racji swojej funkcji pomagają wzmacniać stabilność systemu finansowego. W celu zachowania poufnego charakteru przekazywanych informacji wykaz adresatów musi pozostawać ściśle ograniczony.

ê 95/26/WE motyw 9 (dostosowany)

(57) Niektóre zachowania, takie jak nadużycia finansowe oraz przestępstwa związane z wykorzystaniem informacji poufnych, mogą wpłynąć na stabilność, w tym rzetelność, systemu finansowego, nawet wtedy, gdy dotyczą przedsiębiorstw innych niż √ UCITS lub przedsiębiorstwa wnoszące wkład do ich działalności Õ finansowe.

ê 95/26/WE motyw 10

(58) Konieczne jest określenie warunków, na jakich taka wymiana informacji będzie dozwolona.

ê 95/26/WE motyw 11 (dostosowany)

(59) Jeżeli przewiduje się, że informacje mogą być ujawniane wyłącznie za wyraźną zgodą właściwych √ organów Õ władz, mogą one, gdzie sytuacja tego wymaga, uzależnić swoją zgodę od spełnienia rygorystycznych warunków.

ê 95/26/WE motyw 12 (dostosowany)

(60) Należy również zezwolić na wymianę informacji między właściwymi √ organami Õ władzami z jednej strony oraz, z drugiej strony, bankami centralnymi i innymi √ instytucjami Õ organami o podobnej funkcji w ramach swoich właściwości jako √ organy Õ władze monetarne oraz, w miarę potrzeb, innymi √ organami Õ władzami publicznymie odpowiedzialnymi za nadzorowanie systemów płatności.

ê 95/26/WE motyw 13 (dostosowany)

(61) √ Niniejsza Õ Ddyrektywa 85/611/EWG powinna obejmować ten sam obowiązek zachowania tajemnicy zawodowej spoczywający na √ organach Õ władzach odpowiedzialnych za udzielanie zezwoleń i nadzorowanie √ UCITS Õ przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w papiery wartościowe oraz przedsiębiorstw, które uczestniczą w tej działalności, oraz te same możliwości wymiany informacji jak te, które zostały przyznane √ organom Õ władzom odpowiedzialnym za udzielanie zezwoleń i nadzorowanie instytucji kredytowych, przedsiębiorstw inwestycyjnych i zakładów ubezpieczeń.

ê 95/26/WE motyw 15 (dostosowany)

è1 95/26/WE art. 1 tiret czwarte

(62) W celu wzmocnienia nadzoru ostrożnościowego nad è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwami wnoszącymi wkład do ich działalności ⎜ oraz ochrony klientów è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstw wnoszących wkład do ich działalności ⎜ należy postanowić, że biegły rewident musi być zobowiązany do bezzwłocznego powiadomienia właściwych √ organów Õ władz w każdym przypadku, określonym w niniejszej dyrektywie, kiedy w trakcie wykonywania swoich zadań dowie się o niektórych stanach faktycznych, które mogą mieć poważny wpływ na sytuację finansową lub administracyjną i rachunkową organizację è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwa wnoszącego wkład do jego działalności ⎜ .

ê 95/26/WE motyw 16 (dostosowany)

è1 95/26/WE art. 1 tiret czwarte

(63) Uwzględniając √ zamierzony Õ określony cel, pożądane jest, aby Ppaństwa Cczłonkowskie postanowiły, iż taki obowiązek powinien dotyczyć wszystkich okoliczności, kiedy biegły rewident odkrywa takie stany faktyczne w trakcie wykonywania swoich zadań w przedsiębiorstwie posiadającym bliskie powiązania z è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwem wnoszącym wkład do jego działalności ⎜ .

ê 95/26/WE motyw 17 (dostosowany)

è1 95/26/WE art. 1 tiret czwarte

(64) Obowiązek biegłych rewidentów powiadamiania, gdzie sytuacja tego wymaga, właściwych √ organów Õ władz, o niektórych stanach faktycznych i decyzjach dotyczących è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub przedsiębiorstwa wnoszącego wkład do jego działalności ⎜ , które odkrywają w czasie wykonywania swoich zadań w √ podmiocie nie będącym ani Õ è1 √ UCITS Õ przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania w zbywalne papiery wartościowe (UCTIS) lub √ ani Õ przedsiębiorstwem wnoszącym wkład do jego działalności √ UCITS, Õ ⎜ jako taki nie zmienia charakteru ich zadań w tym przedsiębiorstwie, ani też sposobu, w jaki muszą wykonywać te zadania w tym przedsiębiorstwie.

ò nowy

(65) Komisji należy przyznać uprawnienia do przyjęcia środków niezbędnych do wdrożenia niniejszej dyrektywy. Odnośnie do łączeń, środki te mają na celu sprecyzowanie szczegółowej zawartości i sposobu przekazywania informacji dla posiadaczy jednostek uczestnictwa. Odnośnie do modeli funduszy podstawowych i powiązanych, środki te mają na celu sprecyzowanie szczegółowych zapisów, jakie powinny się znaleźć w umowie między funduszem podstawowym i powiązanym, ich depozytariuszami i biegłymi rewidentami, definicji środków właściwych w celu zapobieżenia ryzyku opóźnionego handlu jednostkami, skutków łączenia funduszu podstawowego na zezwolenie funduszu powiązanego, rodzaju nieprawidłowości powstałych w funduszu podstawowym, o których informacje powinny być przekazywane funduszowi powiązanemu, sposobu i formatu, w jakim informacje powinny być przekazane posiadaczom jednostek uczestnictwa w razie przekształcenia UCITS w UCITS powiązane, procedury wyceny i audytu przeniesienia aktywów z funduszu powiązanego do funduszu podstawowego oraz roli depozytariuszy funduszu powiązanego w tym procesie. Odnośnie do przepisów w zakresie ujawniania informacji, środki te mają na celu sprecyzowanie szczegółowych warunków, jakie należy spełnić w sytuacji, gdy prospekt emisyjny jest udostępniany na trwałym nośniku innym niż papier oraz za pośrednictwem strony internetowej niebędącej trwałym nośnikiem, szczegółowej zawartości, formy i sposobu przedstawienia kluczowych informacji dla inwestorów uwzględniających różny charakter i różne części składowe danego UCITS oraz szczególnych warunków udostępniania kluczowych informacji dla inwestorów na trwałym nośniku innym niż papier oraz za pośrednictwem strony internetowej niebędącej trwałym nośnikiem. Odnośnie do powiadomienia, środki te mają na celu sprecyzowanie: formatu i zakresu informacji, które powinny być publikowane przez organy państwa goszczącego i które dotyczą mających zastosowanie przepisów krajowych; sposobu stosowania procedury powiadomienia w stosunku do obrotu subfunduszami UCITS i nowymi kategoriami jednostek; oraz szczegółów technicznych dotyczących dostępu organów goszczącego państwa członkowskiego do zaktualizowanych dokumentów funduszu przechowywanych przez organy państwa macierzystego. Środki te mają również na celu wyjaśnienie definicji oraz dostosowanie terminologii i określenie definicji ramowych zgodnie z późniejszymi aktami prawnymi dotyczącymi UCITS i kwestii powiązanych. W związku z tym, że są to środki o ogólnym zakresie i mają na celu zmianę drugorzędnych elementów niniejszej dyrektywy poprzez dodanie do niej nowych elementów drugorzędnych, muszą one zostać przyjęte zgodnie z procedurą regulacyjną połączoną z kontrolą przewidzianą w art. 5a decyzji 1999/468/WE[17]. Uprawnienia, które nie wchodzą w zakres powyższej kategorii, powinny zostać objęte procedurą regulacyjną przewidzianą w art. 5 powyższej decyzji. Środki te mają na celu sprecyzowanie formy i zawartości standardowego powiadomienia pisemnego, standardowego modelu zaświadczenia oraz procedury wymiany informacji, jak również użycia elektronicznych środków przekazu podczas procesu powiadomienia. Mają one również na celu określenie szczegółów procedur w zakresie weryfikacji na miejscu, dochodzeń i wymiany informacji pomiędzy właściwymi organami.

ê 95/26/WE motyw 18 (dostosowany)

(66) √Z uwagi na fakt, iż cel podejmowanego działania nie może być w wystarczającym stopniu osiągnięty przez państwa członkowskie, w zakresie ustanowienia wspólnych norm stosowanych na poziomie ponadnarodowym i dlatego ze względu na skalę i skutek działania może zostać lepiej osiągnięty na poziomie wspólnotowym, Wspólnota może przyjąć środki zgodnie z zasadą pomocniczości określoną w art. 5 traktatu. Zgodnie z zasadą proporcjonalności określoną w tym artykule, niniejsza dyrektywa nie wykracza poza to, co jest konieczne dla osiągnięcia tych celów. Õ Przyjęcie niniejszej dyrektywy jest najbardziej właściwym sposobem osiągnięcia założonego celu, w szczególności wzmocnienia uprawnień właściwych władz; niniejsza dyrektywa ogranicza się do minimum wymaganego do osiągnięcia tych celów i nie wychodzi poza to, co jest niezbędne,

ò nowy

(67) Zobowiązanie do przeniesienia niniejszej dyrektywy do prawa krajowego powinno ograniczać się do tych przepisów, które stanowią zasadniczą zmianę w porównaniu z wcześniejszą dyrektywą. Zobowiązanie do przeniesienia przepisów, które nie uległy zmianie, wynika z wcześniejszych dyrektyw.

(68) Niniejsza dyrektywa nie powinna naruszać zobowiązań państw członkowskich dotyczących terminów przeniesienia do prawa krajowego i zastosowania dyrektyw określonych w załączniku III część B,

ê 85/611/EWG

PRZYJMUJĄ NINIEJSZĄ DYREKTYWĘ

⎢

SPIS TREŚCI

ROZDZIAŁ I | PRZEPISY OGÓLNE I ZAKRES | Artykuły 1-4 |

ROZDZIAŁ II | ZEZWOLENIE NA PROWADZENIE DZIAŁALNOŚCI PRZEZ UCITS | Artykuł 5 |

ROZDZIAŁ III | OBOWIĄZKI DOTYCZĄCE SPÓŁEK ZARZĄDZAJĄCYCH |

SEKCJA 1 | Warunki podejmowania działalności gospodarczej | Artykuły 6-8 |

SEKCJA 2 | Stosunki z państwami trzecimi | Artykuł 9 |

SEKCJA 3 | Warunki działalności | Artykuły 10-14 |

SEKCJA 4 | Prawo przedsiębiorczości i swoboda świadczenia usług | Artykuły 15-18 |

ROZDZIAŁ IV | OBOWIĄZKI DOTYCZĄCE DEPOZYTARIUSZA | Artykuły 19-23 |

ROZDZIAŁ V | OBOWIĄZKI DOTYCZĄCE SPÓŁEK INWESTYCYJNYCH |

SEKCJA 1 | Warunki podejmowania działalności gospodarczej | Artykuły 24-26 |

SEKCJA 2 | Warunki działalności | Artykuły 27-28 |

SEKCJA 3 | Obowiązki dotyczące depozytariuszy | Artykuły 29-33 |

ROZDZIAŁ VI | ŁĄCZENIE UCITS |

SEKCJA 1 | Zasady łączenia UCITS, zezwolenie na łączenie i zatwierdzenie łączenia | Artykuły 34-37 |

SEKCJA 2 | Kontrola sprawowana przez osoby trzecie, informacje udostępniane posiadaczom jednostek uczestnictwa oraz inne prawa posiadaczy jednostek uczestnictwa | Artykuły 38-42 |

SEKCJA 3 | Koszty łączenia i jego dokonanie | Artykuły 39-44 |

ROZDZIAŁ VII | OBOWIĄZKI DOTYCZĄCE POLITYKI INWESTYCYJNEJ UCITS | Artykuły 45-52 |

ROZDZIAŁ VIII | MODELE FUNDUSZY PODSTAWOWYCH I POWIĄZANYCH |

SEKCJA 1 | Zakres i zatwierdzenie | Artykuły 53-54 |

SEKCJA 2 | Wspólne zasady dotyczące UCITS powiązanego i UCITS podstawowego | Artykuł 55 |

SEKCJA 3 | Depozytariusze i biegli rewidenci | Artykuły 56-57 |

SEKCJA 4 | Informacje reklamowe i informacje obowiązkowo udostępniane przez UCITS powiązane | Artykuł 58 |

SEKCJA 5 | Przekształcenie istniejącego UCITS w UCITS powiązane | Artykuł 59 |

SEKCJA 6 | Obowiązki i właściwe organy | Artykuły 60-62 |

ROZDZIAŁ IX | OBOWIĄZKI DOTYCZĄCE INFORMACJI, JAKIE MAJĄ BYĆ UDOSTĘPNIANE INWESTOROM |

SEKCJA 1 | Publikacja prospektu emisyjnego i sprawozdań okresowych | Artykuły 63-70 |

SEKCJA 2 | Publikacja innych informacji | Artykuły 71-72 |

SEKCJA 3 | Kluczowe informacje dla inwestorów | Artykuły 73-77 |

ROZDZIAŁ X | OGÓLNE OBOWIĄZKI UCITS | Artykuły 78-85 |

ROZDZIAŁ XI | PRZEPISY SZCZEGÓLNE DOTYCZĄCE UCITS PROWADZĄCYCH OBRÓT SWOIMI JEDNOSTKAMI W PAŃSTWACH CZŁONKOWSKICH, W KTÓRYCH NIE MAJĄ SWOJEJ SIEDZIBY | Artykuły 86-91 |

ROZDZIAŁ XII | PRZEPISY DOTYCZĄCE ORGANÓW ODPOWIEDZIALNYCH ZA WYDAWANIE ZEZWOLEŃ I NADZÓR | Artykuły 92-105 |

ROZDZIAŁ XIII | EUROPEJSKI KOMITET PAPIERÓW WARTOŚCIOWYCH | Artykuły 106-107 |

ROZDZIAŁ XIV | ODSTĘPSTWA, PRZEPISY PRZEJŚCIOWE I PRZEPISY KOŃCOWE |

SEKCJA 1 | Odstępstwa | Artykuły 108-109 |

SEKCJA 2 | Przepisy przejściowe i końcowe | Artykuły 110-113 |

ZAŁĄCZNIK I | Tabela A i B |

ZAŁĄCZNIK II | Funkcje zawarte w działaniach w ramach zarządzania zbiorowym portfelem |

ZAŁĄCZNIK III |

Część A | Uchylona dyrektywa wraz z wykazem jej kolejnych zmian |

Część B | Wykaz terminów transpozycji do prawa krajowego i rozpoczęcia stosowania |

ZAŁĄCZNIK IV | Tabela korelacji |

ê 85/611/EWG (dostosowany)

ROZDZIAŁSekcja I

Przepisy ogólne i zakres

Artykuł 1

1. Państwa Cczłonkowskie stosują niniejszą dyrektywę do przedsiębiorstw zbiorowego inwestowania w √ zbywalne Õ papiery wartościowe (zwanych dalej UCITS), mających swe siedziby na ich terytorium.

2. Do celów niniejszej dyrektywy oraz z zastrzeżeniem przepisów art. √ 3 Õ 2, za UCITS uważa się przedsiębiorstwa:

ê 2001/108/WE art. 1 ust. 1 (dostosowany)

√a) Õ których jedynym celem jest zbiorowe inwestowanie w zbywalne papiery wartościowe i/lub w inne płynne aktywa finansowe, określone w art. √ 45 ust. 1 Õ 19 ust. 1, kapitału pochodzącego od obywateli i które działają na zasadzie dywersyfikacji ryzyka, oraz

ê 85/611/EWG (dostosowany)

√ b) Õ których jednostki uczestnictwa są, na żądanie ich posiadaczy, odkupywane lub umarzane bezpośrednio lub pośrednio z aktywów tych przedsiębiorstw. Działaniea podjęte przez UCITS w celu zapewnienia, aby giełdowa wartość ich jednostek nie różniła się w znaczny sposób od √ wartości netto aktywów na te jednostki Õ ich nominalnej wartości netto, będzie uważane za równoznaczne z takim odkupieniem lub umorzeniem jednostek.

3. Takie pPrzedsiębiorstwa, √ o których mowa w ust. 2, Õ mogą być utworzone zgodnie z prawem – albo na podstawie prawa zobowiązań (jako wspólne fundusze zarządzane przez spółki zarządzające), albo na podstawie prawa powierniczego (jako fundusze powiernicze), albo na podstawie statutu (jako √ spółki inwestycyjne Õ fundusze inwestycyjne).

Do celów niniejszej dyrektywy określenie:

a) „wspólne fundusze” oznaczać również będzie fundusze powiernicze;

ò nowy

b) „jednostki” UCITS oznaczać również będzie akcje UCITS.

ê 85/611/EWG (dostosowany)

4. Fundusze inwestycyjne √ Spółki inwestycyjne Õ, których aktywa inwestowane są za pośrednictwem spółek zależnych, głównie w inny sposób, niż w √ zbywalne Õ papiery wartościowe, nie podlegają niniejszej dyrektywie.

ê 85/611/EWG

5. Państwa Cczłonkowskie zabraniająonią UCITS objętym niniejszą dyrektywą przekształcania się w przedsiębiorstwa zbiorowego inwestowania, których niniejsza dyrektywa nie dotyczy.

ê 85/611/EWG (dostosowany)

6. Z zastrzeżeniem przepisów dotyczących przepływu kapitału oraz przepisów art. √ 86, 87 i 103 ust. 1 akapit 2 Õ 44, 45 i 52 ust. 2, żadne z Ppaństw Cczłonkowskich nie może stosować innych przepisów w zakresie objętym niniejszą dyrektywą w stosunku do UCITS mających siedzibę w innym Ppaństwie Cczłonkowskim, ani w stosunku do jednostek wyemitowanych przez te UCITS i wprowadzanych do obrotu przez nie na jego terytorium.

7. √Z wyjątkiem art. 1-4 oraz Õ Bbez uszczerbku dla przepisów ust. 6, Ppaństwo Cczłonkowskie może stosować do UCITS mających siedzibę na jego terytorium surowsze i dodatkowe wymagania w stosunku do wymagań określonych w art. 4 i dalszych art. niniejszej dyrektywiey, pod warunkiem że obowiązują one w stosunku do wszystkich podmiotów i nie √ są Õ będą sprzeczne z przepisami niniejszej dyrektywy.

ê 2001/107/WE art. 1 ust. 1 (dostosowany)

ð nowy

Artykuł 2 1a

√ 1. Õ Do celów niniejszej dyrektywy √ stosuje się poniższe definicje Õ :

( 1 ) √a) Õ «„depozytariusz”» oznacza instytucję, której powierzono obowiązki wymienione w art. √ 19 i 29 Õ 7 i art. 14 i √ która podlega innym przepisom ustanowionym Õ z zastrzeżeniem innych przepisów ustanowionych w √ rozdziale IV i sekcji 3 rozdziału V Õ sekcjach IIIa i IVa;

( 2 ) √ b) Õ „spółka zarządzająca” to spółka, której zasadniczy rodzaj działalności to zarządzanie UCITS w formie funduszy powierniczych/funduszy wspólnych i/lub funduszy inwestycyjnych √ spółek inwestycyjnych Õ (zarządzanie zbiorowym portfelem UCITS); zarządzanie to obejmuje obowiązki wymienione w załączniku II;

( 3 ) √c) Õ «„ √ macierzyste Õ Ppaństwo Cczłonkowskie √ spółki zarządzającej Õ pochodzenia”» to Ppaństwo Cczłonkowskie, w którym znajduje się statutowa siedziba spółki zarządzającej;

( 4 ) √ d) Õ «„ Ppaństwo Cczłonkowskie√ goszczące Õ √ spółkę zarządzającą Õ przyjmujące”» to Ppaństwo Cczłonkowskie, inne niż √ macierzyste Õ Ppaństwo Cczłonkowskie pochodzenia, na terytorium, którego spółka zarządzająca posiada oddział lub świadczy usługi;

( 5 ) √e) Õ «„ √ macierzyste państwo członkowskie UCITS Õ P aństwo C złonkowskie będące dla UCITS państwem pochodzenia”» to:

a) w odniesieniu do UCITS ustanowionych jako fundusz powierniczy/fundusz wspólny, Państwo Członkowskie, w którym znajduje się statutowa siedziba spółki;

b) w odniesieniu do UCITS ustanowionych jako fundusz inwestycyjny, Państwo Członkowskie, w którym znajduje się statutowa siedziba funduszu inwestycyjnego ð państwo członkowskie, w którym UCITS otrzymał zezwolenie na prowadzenie działalności, o którym mowa w art. 5 ï ;

ò nowy

f) „macierzyste państwo członkowskie spółki inwestycyjnej” to państwo członkowskie, w którym znajduje się statutowa siedziba spółki inwestycyjnej;

ê 2001/107/WE art. 1 ust. 1 (dostosowany)

( 6 ) √ g) Õ «„Ppaństwo Cczłonkowskie będące dla UCITS państwem √ goszczące Õ √ UCITS Õ przyjmującym”» to Ppaństwo Cczłonkowskie, inne niż √ macierzyste Õ Ppaństwo Cczłonkowskie √ UCITS Õ będące dla UCITS państwem pochodzenia, w którym jednostki uczestnictwa, którymi dysponuje fundusz wspólny/fundusz powierniczy lub fundusz inwestycyjny √ spółka inwestycyjna Õ są wprowadzane do obrotu;

( 7 ) √h) Õ «„oddział”» oznacza miejsce prowadzenia działalności gospodarczej będące częścią spółki zarządzającej. Oddział nie może posiadać osobowości prawnej i świadczy usługi, na świadczenie których spółka zarządzająca uzyskała zezwolenie; wszystkie miejsca prowadzenia działalności gospodarczej utworzone w tym samym Państwie Członkowskim przez spółkę zarządzającą z główną siedzibą firmy w innym Państwie Członkowskim uznaje się za jeden oddział;

( 8 ) √ i) Õ „właściwe √ organy Õ władze” to √ organy Õ władze, które każde Ppaństwo Cczłonkowskie wyznacza na mocy art. 92 49 niniejszej dyrektywy;

( 9 ) √j) Õ «„ścisłe powiązania”» to sytuacja określona w art. 2 ust. 1 dyrektywy 95/26/WE[18];, √ w której dwie lub więcej osoby fizyczne lub prawne są ze sobą związane przez:

(i) „udział kapitałowy”, który oznacza posiadanie, bezpośrednie lub za pomocą stosunku kontroli, co najmniej 20 % praw głosu lub kapitału przedsiębiorstwa; lub

(ii) „kontrolę”, która oznacza związek zachodzący między „jednostką dominującą” i „ jednostką zależna”, określonymi w art. 1 i 2 dyrektywy Rady 83/349/EWG[19] oraz we wszystkich przypadkach określonych w art. 1 ust. 1 i 2 dyrektywy 83/349/EWG, bądź też podobny związek między jakąkolwiek osobą fizyczną lub prawną i jednostkąÕ;

( 10 ) √ k) Õ «„znaczny pakiet akcji”» to bezpośredni lub pośredni pakiet w spółce zarządzającej, który reprezentuje co najmniej 10% kapitału lub praw głosu bądź pakiet, który umożliwia wywieranie znaczącego wpływu na zarządzanie spółką zarządzającą, w której pakiet ten występuje.;

Do celów niniejszej definicji uwzględniane są prawa głosu, określone w art. 7 dyrektywy 88/627/EWG[20];

11 «ISD» to dyrektywa Rady 93/22/EWG z dnia 10 maja 1993 r. w sprawie usług inwestycyjnych w zakresie papierów wartościowych[21];

12 «przedsiębiorstwo dominujące» to przedsiębiorstwo dominujące zgodnie z definicją w art. 1 i 2 dyrektywy 83/349/EWG[22];

13 «filia» to filia zgodnie z definicją w art. 1 i 2 dyrektywy 83/349/EWG; filię w stosunku do danej filii przedsiębiorstwa dominującego również uznaje się za filię w stosunku do przedsiębiorstwa dominującego, które dla tych jednostek jest ostatecznym przedsiębiorstwem dominującym;

14 Ö 1) Õ „kapitał założycielski” to kapitał zgodnie z definicją √ art. 57 lit. a) i b) dyrektywy 2006/48/WE Parlamentu Europejskiego i Rady Õ zgodnie z definicją art. 34 ust. 2 pozycja 1 i 2 dyrektywy 2000/12/WE[23];

15√ m) Õ „fundusze własne” to fundusze własne zgodnie z definicją w tytule V, rozdział 2, sekcja 1 dyrektywy √ 2006/48/WE Õ 2000/12/WE; definicja ta może jednakże zostać zmieniona, jeżeli wystąpią okoliczności opisane w załączniku V dyrektywy 93/6/EWG[24].

ò nowy

n) „trwały nośnik informacji” oznacza każdy instrument pozwalający inwestorowi na przechowywanie informacji kierowanych osobiście do niego w sposób umożliwiający przyszłe korzystanie z nich przez okres czasu odpowiedni do celów informacji i który pozwala na niezmienione odtworzenie przechowywanej informacji;

ê 2001/108/WE art. 1 ust. 2 (dostosowany)

√o) Õ 8. Do celów niniejszej dyrektywy, „zbywalne papiery wartościowe” oznaczają:

√(i) Õ akcje spółek i inne papiery wartościowe równoważne akcjom spółek („akcje”),:

√(ii) Õ obligacje i inne formy papierów dłużnych („papiery dłużne”),;

√(iii) Õ pozostałe zbywalne papiery wartościowe, które √ uprawniają do Õ noszą prawo nabywania wszelkich takich zbywalnych papierów wartościowych przez subskrypcję lub zamianę,.

z wyłączeniem metod i instrumentów określonych w art. 21.

√p) Õ 9. Do celów niniejszej dyrektywy „instrumenty rynku pieniężnego” oznaczają instrumenty normalnie znajdujące się w obrocie na rynku pieniężnym, które są płynne i posiadają wartość, która może być dokładnie określona w dowolnym momencie.

ê 2001/107/WE art. 1 ust. 1 (dostosowany)

√ 2. Do celów ust. 1 lit. b), zasadniczy rodzaj działalności spółki zarządzającej obejmuje funkcje wymienione w załączniku II.

3. Do celów ust. 1 lit. h) wszystkie miejsca prowadzenia działalności gospodarczej utworzone w tym samym państwie członkowskim przez spółkę zarządzającą z główną siedzibą w innym państwie członkowskim uznaje się za jeden oddział.

4. Do celów ust. 1 lit. j) i ppkt. (ii) zastosowanie mają następujące zasady:

a) jednostkę zależną w stosunku do danej jednostki zależnej również uznaje się za jednostkę zależną w stosunku do jednostki dominującej, która stoi na czele tych jednostek;

b) sytuacja, w której dwie lub więcej osób fizycznych lub prawnych jest trwale związanych z jedną i tą samą osobą przez stosunek kontroli również uważa się za ścisłe powiązanie tych osób.

5. Do celów ust. 1 lit. k) uwzględniane są prawa głosu, określone w art. 92 dyrektywy 2001/34/WE Parlamentu Europejskiego i Rady [25];

6. Do celów ust. 1 lit. m), art. 13-16 dyrektywy 2006/49/WE Parlamentu Europejskiego i Rady[26]; stosuje się mutatis mutandis .

7. Do celów ust. 1 lit. o) do zbywalnych papierów wartościowych nie zalicza się technik i instrumentów określonych w art. 46. Õ

ê 85/611/EWG (dostosowany)

ð nowy

Artykuł 3 2.

1. √ Poniższe przedsiębiorstwa nie stanowią UCITS w rozumieniu niniejszej dyrektywy Õ :

√a) Õ UCITS typu zamkniętego;

√ b) Õ UCITS, które pozyskują kapitał nie promując sprzedaży swoich jednostek uczestnictwa w obrocie publicznym we Wspólnocie lub w jej części;

√ c) Õ UCITS, których jednostki uczestnictwa, zgodnie z regulaminem funduszu lub zgodnie z dokumentami założycielskimi funduszu inwestycyjnego √ spółki inwestycyjnej Õ, mogą być przedmiotem obrotu publicznego wyłącznie w państwach trzecich;

√ d) Õ kategorii UCITS określonych przepisami Ppaństw Cczłonkowskich, w których mają swoją siedzibę, dla których zasady ustanowione w √ rozdziale VII Õ sekcji V i art. √ 78 Õ 36 są nieodpowiednie z uwagi na ich politykę inwestycyjną i kredytową.

2. Po upływie pięciu lat od wykonania niniejszej dyrektywy Komisja przedstawi Radzie sprawozdanie z wykonania przepisów ust.1, w szczególności jego tiret czwarte, oraz w razie potrzeby zaproponuje odpowiednie środki w celu rozszerzenia jego zakresu.

Artykuł 4 3.

Do celów niniejszej dyrektywy przyjmuje się, że UCITS ma swoją siedzibę w tym Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym znajduje się siedziba √ spółki inwestycyjnej Õ funduszu inwestycyjnego lub spółki zarządzającej funduszem powierniczym ð funduszem wspólnym ï ;. Państwa Cczłonkowskie √ wymagają Õ muszą wymagać, aby siedziba zarządu znajdowała się w tym samym Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym znajduje się statutowa siedziba.

ROZDZIAŁSekcja II

Zezwolenie na prowadzenie działalności przez UCITS

Artykuł 5 4.

1. 1. Żadne UCITS nie będzie prowadzić swojej działalności jako przedsiębiorstwo zbiorowego inwestowania bez uzyskania zezwolenia na prowadzenie działalności od właściwych √ organów Õ władz w Ppaństwie Cczłonkowskim, w którym ma siedzibę, zwanych dalej „właściwymi władzami”.

ê 85/611/EWG (dostosowany)

ð nowy

Zezwolenie takie jest ważne we wszystkich Ppaństwach Cczłonkowskich.

2. Fundusz powierniczy ð Fundusz wspólny ï uzyska zezwolenie na prowadzenie działalności tylko wtedy, jeżeli właściwe władze √ organy Õ zatwierdzą spółkę zarządzającą, regulamin funduszu i wybór depozytariusza. Fundusz inwestycyjny √ Spółka inwestycyjna Õ uzyska zezwolenie tylko wtedy, jeżeli właściwe władze √ organy Õ zatwierdzą zarówno jej jego dokumenty założycielskie, jak i wybór depozytariusza.

ê 2001/107/WE art. 1 ust. 2 (dostosowany)

3. Właściwe władze √ organy Õ √ nie mogą zezwolić Õ mogą nie zezwolić na działalność UCITS, jeżeli związana z nimi spółka zarządzająca lub fundusz inwestycyjny √ spółka inwestycyjna Õ nie spełniają √ spełnia Õ warunków wstępnych ustanowionych odpowiednio w rozdziałach sekcjach III i √ V Õ IV niniejszej dyrektywy.

Ponadto właściwe władze √ organy Õ nie mogą zezwolić na działalność UCITS, jeżeli dyrektorzy depozytariuszy nie mają odpowiednio nieposzlakowanej opinii lub brakuje im doświadczenia, również w odniesieniu do zarządzania danym typem UCITS. W tym celu, nazwiska dyrektorów depozytariuszy i każdej osoby przejmującej ich obowiązki muszą być √ zostaną Õ bezzwłocznie podane do wiadomości właściwych władz √ organów Õ .

Dyrektorzy depozytariuszy to osoby, które z mocy prawa lub na podstawie dokumentów założycielskich reprezentują depozytariuszy, lub które √ faktycznie Õ skutecznie ustalają politykę depozytariuszy.

√ 4. Õ3a. Właściwe władze √ organy Õ nie wydają zezwolenia, jeżeli UCITS zostaną w sposób zgodny z prawem pozbawione √ z przyczyn prawnych Õ (np. √ na przykład Õ na podstawie zapisu w regulaminie funduszu lub dokumentach założycielskich) możliwości obrotu swoimi jednostkami uczestnictwa lub udziałami w państwach będących dla nich państwami pochodzenia √ macierzystymi Õ .

ê 85/611/EWG (dostosowany)

√ 5. Õ 4. Bez zgody właściwych władz √ organów Õ nie można dokonać zmiany spółki zarządzającej ani depozytariusza, jak również regulaminu funduszu lub dokumentów założycielskich funduszu inwestycyjnego √ spółki inwestycyjnej Õ .

ê 2001/107/WE art. 1 ust. 3 (dostosowany)

ROZDZIAŁSekcja III

Obowiązki dotyczące spółek zarządzających

SEKCJA 1 TYTUł A

WARUNKI PODEJMOWANIA DZIAłALNOśCI GOSPODARCZEJ

Artykuł 6 5.

1. Dostęp do prowadzenia działalności gospodarczej przez spółkę zarządzającą podlega wymogowi uzyskania wcześniejszego zezwolenia wydawanego przez właściwe władze √ organy Õ √ macierzystego Õ Ppaństwa Cczłonkowskiego pochodzenia √ UCITS Õ . Zezwolenie przyznane spółce zarządzającej na mocy niniejszej dyrektywy jest ważne we wszystkich Ppaństwach Cczłonkowskich.

2. Spółka zarządzająca nie może angażować się w działalność inną niż zarządzanie UCITS, którym wydano zezwolenie na podstawie niniejszej dyrektywy, z wyjątkiem dodatkowego zarządzania przedsiębiorstwami zbiorowego inwestowania, które nie są objęte niniejszą dyrektywą i w odniesieniu do których spółka zarządzająca podlega nadzorowi ostrożnościowemu √ i których jednostki nie mogą być wprowadzane Õ , z zastrzeżeniem jednak wprowadzenia do obrotu w innych Ppaństwach Cczłonkowskich na mocy niniejszej dyrektywy.

Działalność związana z zarządzaniem funduszami powiernic