PL    PL  KOMISJA WSPÓLNOT  EUROPEJSKICH 
Bruksela, dnia 23.12.2005 
KOM(2005) 699 wersja ostateczna 
  
SPRAWOZDANIE KOMISJI 
dla władzy bud żetowej w sprawie gwarancji pokrytych z bud żetu ogólnegona dzie ń 30 
czerwca 2005 r. 
  
{SEC(2005)1769}  
 
PL 2   PL SPIS TRE ŚCI 
Część pierwsza: Zdarzenia maj ące miejsce od daty sporz ądzenia sprawozdania na dzie ń 31 
grudnia 2004 r., poziom ryzyka oraz uruchomienie gwarancji bud żetowych ........................... 3 
1. Wprowadzenie: rodzaje operacji.................................................................................. 3 2. Zdarzenia maj ące miejsce od daty sporz ądzenia sprawozdania na dzie ń 31 grudnia 
2004 r. ........................................................................................................................ .. 3 
3. Poziom ryzyka.............................................................................................................. 4  
3.1. Niesp łacony kapita ł na dzień 30 czerwca 2005 r......................................................... 4 
3.2. Maksymalne ryzyko roczne uwzgl ędnione w bud żecie Unii: p łatności dokonane na 
dzień 30 czerwca 2005 r. (patrz tabela A2 w Za łączniku)........................................... 5 
3.3. Maksymalne teoretyczne ryzyko roczne uwzgl ędnione w bud żecie Unii: p łatności 
dokonane i ustalone na dzie ń 30 czerwca 2005 r. (patrz tabela A3 w Za łączniku) ..... 5 
4. Uruchomienie gwarancji bud żetowych........................................................................ 5 
4.1. P łatności ze środków gotówkowych ............................................................................ 5 
4.2. Uruchomienie Funduszu Gwarancyjnego.................................................................... 5 5. Analiza teoretycznych zdolno ści kredytowych i gwarancyjnych Wspólnoty w 
odniesieniu do pa ństw trzecich .................................................................................... 6 
6. Stan Funduszu Gwarancyjnego na dzie ń 30 czerwca 2005 r....................................... 7 
7. Wzgl ędna stabilno ść..................................................................................................... 7 
Część druga: Ocena potencjalnego ryzyka sytuacja gospodarcza i finansowa pa ństw trzecich 
korzystających z najistotniejszych operacji po życzkowych ...................................................... 8 
1. Wprowadzenie.............................................................................................................. 8 2. Kraje kandyduj ące........................................................................................................ 8 
3. Ba łkany Zachodnie....................................................................................................... 8 
4. Nowe Pa ństwa Niepodleg łe ......................................................................................... 9 
 
PL 3   PL Część pierwsza: Zdarzenia maj ące miejsce od daty sporz ądzenia 
sprawozdania na dzie ń 31 grudnia 2004 r., poziom ryzyka oraz 
uruchomienie gwarancji bud żetowych1 
1. W PROWADZENIE : RODZAJE OPERACJI  
Ryzyko uwzgl ędnione w bud żecie Unii wynika z ró żnorodności operacji po życzkowych i 
gwarancyjnych, które mo żna podzieli ć na dwie kategorie: po życzki udzielane przez 
Wspólnoty Europejskie na cele makroekonomiczne (po życzki na wsparcie bilansu p łatniczego 
dla państw członkowskich i po życzki na pomoc makrofinansow ą (MFA - macro-financial 
assistance ) dla państw trzecich), jak równie ż pożyczki na cele mikroekonomiczne (po życzki 
Euratom oraz Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EBI)2 w państwach trzecich). 
2. Z DARZENIA MAJ ĄCE MIEJSCE OD DATY SPORZ ĄDZENIA SPRAWOZDANIA NA DZIE Ń 
31 GRUDNIA 2004  R. 
Nie przyj ęto żadnych nowych decyzji Rady w sprawie pomocy makrofinansowej na rzecz 
państw trzecich. Na podstawie istniej ącej decyzji dokonano wyp łaty pożyczki w wysoko ści 
15 mln EUR na rzecz Serbii i Czarnogóry. 
Wypłaty w formie dotacji wynosi ły ogółem 22 mln EUR: 15 mln EUR dla Bo śni i 
Hercegowiny oraz 7 mln EUR dla Tad żykistanu. 
Jeżeli chodzi o Euratom,  na podstawie istniej ącej decyzji dokonano wyp łaty pożyczki w 
wysokości 25 mln EUR na rzecz Bu łgarii (Koz łoduj). Ponadto na pods tawie decyzji Komisji 
wypłacono dwie transze po życzki na rzecz Rumunii (Cernavod ă, 100 mln EUR oraz 90 mln 
EUR)3. 
W odniesieniu do uprawnie ń EBI w dniu 22 grudnia 2004 r.4 Rada podj ęła decyzję o 
przyznaniu EBI gwarancji wspól notowej na pokrycie strat zwi ązanych z po życzkami 
udzielonymi na potrzeby niektórych projektów w Rosji, na Ukrainie, w Mo łdowie i na 
Białorusi; ogólny pu łap wynosi 500 mln EUR. W dniu 23 maja 2005 r. Komisja 
zadecydowa ła, że Rosja i Ukraina s ą krajami kwalifikuj ącymi się na mocy tej decyzji5. 
Dnia 12 kwietnia 2005 r. Komisja przyj ęła wniosek dotycz ący rozporz ądzenia Rady 
zmieniającego rozporz ądzenie (WE, Euratom) nr 2728/94 ustanawiaj ące Fundusz 
Gwarancyjny dla dzia łań zewnętrznych6 w celu zmiany mechanizmu rezerw Funduszu. 
Głównym celem wy żej wymienionego wniosku jest poprawa efektywno ści wykorzystania 
                                                 
1 Dokument roboczy s łużb Komisji zawieraj ący szereg szczegó łowych tabel i wyja śnień odnoszących się 
do niniejszego sprawozdania zosta ł zamieszczony w Za łączniku. 
2 Szczegó łowe informacje dotycz ące uprawnie ń EBI zamieszczono w tabeli A1 w Za łączniku. 
3 C(2004)891/2 z 30 marca 2004 r. 
4 Dz.U. L 21 z 25.1.2005, str. 11. 
5 C(2005)1499. 
6 COM(2005)130. 
 
PL 4   PL środków bud żetowych. Zgodnie z wnioskiem Fundusz b ędzie zasilany wp łatami ex-post na 
podstawie wymagalnych zobowi ązań wynikających z gwarancji po życzkowych. 
Zgodnie z komunikatem Komisji w sprawie pe rspektyw finansowych na lata 2007 -20137, 
kwota finansowania z Funduszu Gwarancyjnego teoretycznie nie b ędzie w przysz łości 
ograniczona, jako że finansowanie Funduszu Gwarancyjnego b ędzie realizowane w ramach 
pozycji bud żetu w dziale 4 (stosunki zewn ętrzne), a nie tak jak dotychczas poprzez rezerw ę 
celową. 
3. P OZIOM RYZYKA  
Poniższa analiza ryzyka zosta ła opracowana zgodnie z ustalonymi instrumentami oceny 
niespłaconego kapita łu, maksymalnego ryzyka rocznego  i maksymalnego teoretycznego 
ryzyka rocznego uwzgl ędnionego w bud żecie Wspólnoty (metodologia zosta ła wyjaśniona w 
dokumencie roboczym s łużb Komisji). Szczegó łowe dane liczbowe zosta ły przedstawione 
odpowiednio w tabelach A1, A2 i A3 w Za łączniku. 
3.1. Niesp łacony kapita ł na dzień 30 czerwca 2005 r. 
Całkowity poziom ryzyka na dzie ń 30 czerwca 2005 r. osi ągnął 16 333 mln EUR, w 
porównaniu do 15 284 mln EUR na dzie ń 31 grudnia 2004 r. 
W poniższej tabeli wymienione zosta ły operacje, które mia ły wpływ na kwot ę niespłaconego 
kapitału od czasu ostatniego sprawozdania. 
Tabela 1: Niesp łacony kapita ł na dzień 30 czerwca 2005 r.* w mln EUR (w 
zaokrągleniu)
Niespłacona kwota na dzie ń 31 grudnia 2004 r. 15,284
Spłacone 
pożyczki   
   E u r a t o m  0
   Pomoc makrofinansowa -38
   EBI -561
Udzielone 
pożyczki    
   Euratom 215
   Pomoc makrofinansowa 15
   EBI 1,565
Różnice kursowe mi ędzy EUR a innymi walutami -147
Niespłacona kwota na dzie ń 30 czerwca 2005 r. 16,333
* Wszystkie gwarantowane po życzki (dla pa ństw członkowskich i pa ństw trzecich) z wy łączeniem 
niezapłaconych nale żnych odsetek oraz zaleg łości płatniczych. 
 
                                                 
7 COM(2004) 487 z 14.7.2004 r. 
 
PL 5   PL Niespłacony kapita ł w odniesieniu do operacji w pa ństwach cz łonkowskich na dzie ń 30 
czerwca 2005 r. wynosi ł 3 214 mln EUR w porównaniu do 3 360 mln EUR na dzie ń 31 
grudnia 2004 r. 
Niespłacony kapita ł w odniesieniu do operacji w pa ństwach trzecich na dzie ń 30 czerwca 
2005 r. wynosi ł 13 119 mln EUR w porównaniu do 11 924 mln EUR na dzie ń 31 grudnia 
2004 r. 
3.2. Maksymalne ryzyko roczne uwzgl ędnione w bud żecie Unii: p łatności dokonane 
na dzień 30 czerwca 2005 r. (patrz tabela A2 w Za łączniku) 
– W drugiej po łowie 2005 r. maksymalne roczne ryzyko wynosi 1 053 mln EUR. 
– Ryzyko w odniesieniu do pa ństw członkowskich szacowane jest na 265 mln EUR. 
– Ryzyko w odniesieniu do pa ństw trzecich szacowane jest na 789 mln EUR. 
3.3. Maksymalne teoretyczne ryzyko roczne uwzgl ędnione w bud żecie Unii: 
płatności dokonane i ustalone na dzie ń 30 czerwca 2005 r. (patrz tabela A3 w 
Załączniku) 
– W drugiej po łowie 2005 r. maksymalne teoretyc zne ryzyko wynosi 1 103 mln EUR i 
przyjmując pewne za łożenia szacuje si ę, że w roku 2013 osi ągnie ono 3 480 mln 
EUR. 
– Maksymalne teoretyczne ryzyko dla pa ństw członkowskich jest takie samo jak 
maksymalne roczne ryzyko okre ślone w ust. 3.2. 
– W drugiej po łowie 2005 r. ryzyko w odniesieniu do pa ństw trzecich wynosi 839 mln 
EUR. Szacuje si ę, że do roku 2013 ryzyko osi ągnie 3 253 mln EUR. 
4. U RUCHOMIENIE GWARANCJI BUD ŻETOWYCH  
4.1. P łatności ze środków gotówkowych 
Komisja dokonuje wyp łat ze środków gotówkowych8 celem unikni ęcia opóźnień oraz 
powiązanych kosztów zwi ązanych z obs ługą operacji zaci ągania pożyczek, je śli dłużnik 
spóźnia się ze spłatą zobowiązań wobec Komisji. 
4.2. Uruchomienie Funduszu Gwarancyjnego 
Rozporządzenie Rady (WE, Euratom) nr 2728/94 z dnia 31 pa ździernika 1994 r., ostatnio 
zmienione, ustanowi ło Fundusz Gwarancyjny dla dzia łań zewnętrznych. W przypadku 
opóźnionej sp łaty wierzytelno ści przez beneficjentów po życzek udzielonych lub 
                                                 
8 Zgodnie z art. 12 rozporz ądzenia Rady (WE, Euratom) nr 1150/2000 z dnia 22 maja 2000 r., ostatnio 
zmienionego, wykonuj ącego decyzj ę 94/728/WE, Euratom, w sprawie systemu środków w łasnych 
Wspólnot. 
 
PL 6   PL gwarantowanych przez Wspólnot ę Fundusz Gwarancyjny zostaje uruchomiony w ci ągu 
trzech miesi ęcy od terminu p łatności9. 
W pierwszej po łowie 2005 r. nie korzystano z Funduszu Gwarancyjnego, poniewa ż nie było 
przypadków niewywi ązania się ze zobowi ązań związanych z takimi po życzkami. 
5. A NALIZA TEORETYCZNYCH ZDOLNO ŚCI KREDYTOWYCH I GWARANCYJNYCH 
WSPÓLNOTY W ODNIESIENIU DO PA ŃSTW TRZECICH  
W praktyce mechanizm Funduszu Gwarancyjnego ogranicza zdolno ści Wspólnoty w zakresie 
udzielania po życzek i gwarancji na rzecz pa ństw trzecich, poniewa ż środki dost ępne na 
zasilenie Funduszu ograniczone s ą do kwoty ustalonej dla rezerwy na gwarancje po życzek w 
obecnej perspektywie finansowej10. 
W tabeli A4 w Za łączniku zamieszczono szacunkowe dane dotycz ące zdolno ści kredytowej 
Wspólnoty w odniesieniu do pa ństw trzecich na lata 2005-2006 zgodnie z mechanizmem 
Funduszu Gwarancyjnego. Metoda obliczania oraz odniesienia do teks tów prawnych zosta ły 
bardziej szczegó łowo opisane w Za łączniku. 
W tabeli 2 zamieszczono zaleg łe operacje po życzkowe i gwarancyjne dla pa ństw trzecich, na 
łączną kwotę 13 245 mln EUR na dzie ń 30 czerwca 2005 r. 
Tabela 2: Zaleg łe operacje gwarancyjne i po życzkowe dla pa ństw trzecich
w mln EUR (w zaokr ągleniu)  
1. Niespłacony kapita ł, WE (MFA), Euratom 1,576 
2. Niespłacony kapita ł, EBI 11,543 
3. Zaległości płatnicze 0 
4. Odsetki za zw łokę 1 
5. Niezap łacone nale żne odsetki* 125 
Niespłacona kwota na dzie ń 30 czerwca 2005 r. 13,245 
* Niezapłacone nale żne odsetki w rozumieniu rozporz ądzenia ustanawiaj ącego Fundusz Gwarancyjny.  
Stosunek środków Funduszu do wymagalnych zobowi ązań kapitałowych, w rozumieniu 
rozporządzenia ustanawiaj ącego Fundusz, wynosi ł 9,8 %, a wi ęc jest wyższy niż 9 % kwota 
docelowa okre ślona w rozporz ądzeniu nr 1149/1999 zmieniaj ącym rozporz ądzenie nr 2728/94 
ustanawiaj ące Fundusz. Zgodnie z pr zepisami na koniec ka żdego roku nadwy żka zostaje 
                                                 
9 Bardziej szczegó łowe informacje przedstawiono w sekcji 2.5. Za łącznika. 
10 Kwota roczna uj ęta w perspektywie finansowej na lata 2000-2006 to 200 mln EUR po cenach z 1999 r.; 
w 2005 r. kwota ta wynosi 223 mln EUR. 
 
PL 7   PL zwrócona do bud żetu ogólnego Unii Europejski ej, w którym zostaje uj ęta w specjalnej 
pozycji w zestawieniu dochodów.  
6. S TAN FUNDUSZU GWARANCYJNEGO NA DZIE Ń 30 CZERWCA 2005  R. 
Na dzień 30 czerwca 2005 r. Fundusz Gwarancyjnego obejmowa ł 1 298,35 mln EUR. W 
pierwszej po łowie 2005 r. odnotowano nast ępujące zmiany: 
– W dniu 10 stycznia 2005 r. do bud żetu zosta ła zwrócona kwota 
338 831 402,07 EUR, co stanowi 9 % zaleg łych operacji na rzecz nowych pa ństw 
członkowskich na dzie ń 1 maja 2004 r. (3 764 793 356,32 EUR) zgodnie z 
rozporządzeniem nr 2273/200411. 
– Na dzień 30 czerwca 2005 r. przychody netto z inwestycji środków Funduszu 
wynosiły 25,1 mln EUR. 
Na dzień 30 czerwca 2005 r., łączne zaleg łości, tj. odsetki karne,  w przypadku Republiki 
Argentyny wynosi ły 1 718 493,12 USD (równowarto ść 1 261 649,75 EUR). 
7. W ZGLĘDNA STABILNO ŚĆ 
Stosunek kwoty Funduszu na dzie ń 30 czerwca 2005 r. (1 298,35 mln EUR) do 
maksymalnego teoretycznego ryzyka rocznego zwi ązanego z po życzkami na rzecz pa ństw 
trzecich w 2005 r. (839 mln EUR) szacuje si ę na 77 % (patrz tabela A3 w Za łączniku)12. 
                                                 
11 Dz.U. L 396 z 31.12.2004. 
12 Szacunkowe maksymalne teoretyczne ryzyko roczne  na rok 2005 podane w tabeli A3 odnosi si ę 
wyłącznie do drugiej po łowy 2005 r. W celu zapewnienia porównywalno ści kwota zosta ła 
znormalizowana dla okresu 12 miesi ęcy w celu umo żliwienia porównania. 
 
PL 8   PL Część druga: Ocena potencjalnego r yzyka sytuacja gospodarcza i 
finansowa pa ństw trzecich korzystaj ących z najistotniejszych 
operacji po życzkowych 
1. W PROWADZENIE  
Dane liczbowe przedstawione w cz ęści pierwszej dostarczaj ą informacji na temat ilo ściowych 
aspektów ryzyka uwzgl ędnionego w bud żecie ogólnym. Dane te powinny jednak że być 
analizowane w powi ązaniu z ocen ą jakości ryzyka, która jest uzale żniona od rodzaju operacji 
i sytuacji po życzkobiorcy. Tabele dotycz ące oceny ryzyka dla poszczególnych krajów zosta ły 
opublikowane oddzielnie w dokumencie roboczym s łużb Komisji13. Poniżej zamieszczono 
krótkie podsumowanie tej analizy. Cz ęść zawierająca analizę sytuacji innych pa ństw trzecich 
została przedstawiona w pkt. 3.1 w Za łączniku. 
2. K RAJE KANDYDUJ ĄCE 
W przypadku Bułgarii  Komisja prognozuje 6,0 % wzrost  gospodarczy w 2005 r. wynikaj ący 
głównie z silnego popytu wewn ętrznego b ędącego efektem ekspansywnej  polityki fiskalnej i 
płacowej. Deficyt na rachunku bie żącym osiągnął 7,4 % PKB w 2004 r. i wed ług prognoz 
zwiększy się do 8,5 % w 2005 r. z uwagi na dals zy znaczny wzrost importu. Wp ływy z 
bezpośrednich inwestycji zag ranicznych stanowi ły 8,4 % PKB w 2004 r., a zad łużenie 
zagraniczne Bu łgarii wzros ło nieznacznie do poziomu 63,0 % PKB na koniec 2004 r. 
W latach 2005-2006 w przypadku gospodarki Rumunii przewidywany jest zrównowa żony 5-
6 % (5,3 % w 2004 r.) wzrost gospodarczy oraz dalsze pog łębienie deficytu na rachunku 
bieżącym, który w 2004 r. osi ągnął poziom 7,5 % PKB przy du żych wpływach z 
bezpośrednich inwestycji zagranicznych w wysoko ści 7,1 % PKB oraz umiarkowanym 
zwiększeniu wska źnika zadłużenia zagranicznego, kt óre stanowi 37 % PKB. 
W Turcji  wzrost PKB w uj ęciu realnym wynosi ł 8,9 % w 2004 r. W pierwszym kwartale 
2005 r. odnotowano spadek wzrostu gospoda rczego do 4,8%. W przygotowanej przez 
Komisję prognozie przewidywany jest 5 % wzrost gospodarczy w 2005 r. nap ędzany głównie 
inwestycjami oraz konsumpcj ą prywatną. W 2004 r. deficyt na rachunku bie żącym osiągnął 
5,2 % PKB. W 2005 r. ma on nieznacznie wzrosn ąć, osiągając poziom nieznacznie poni żej 6 
% ze wzgl ędu na wy ższe ceny energii oraz zwi ększony popyt na import. Wp ływy z 
bezpośrednich inwestycji zagranicznych osi ągnęły poziom 0,5% PKB i przyczyni ły się do 
zmniejszenia zad łużenia zewn ętrznego do 46 % PKB na koniec 2004 r. 
3. B AŁKANY ZACHODNIE  
Przewiduje si ę, że w Bośni i Hercegowinie  PKB w uj ęciu realnym wzro śnie o oko ło 5 %, 
podobnie jak w 2004 r. W 2004 r. deficyt na rachunku bie żącym utrzyma ł się na poziomie 23 
                                                 
13 Sec(2005) 1769 
 
PL 9   PL %. W 2005 r. spodziewany jest jego nieznaczny spadek ze wzgl ędu na dobre wyniki 
eksportowe oraz wolniejszy wzrost importu. W 2004 r. wp ływy z bezpo średnich inwestycji 
zagranicznych osi ągnęły poziom 7 % PKB. Zad łużenie zewn ętrzne kraju w dalszym ci ągu 
zmniejsza ło się osiągając poziom 30 % PKB na koniec 2004 r., jednak w najbli ższym czasie 
spodziewany jest istotny wzrost zad łużenia wewn ętrznego z uwagi na rozliczenie znacznych 
roszczeń. 
W pierwszej po łowie roku w Byłej Jugosłowiańskiej Republice Macedonii  odnotowano 3,7 
% wzrost gospodarczy, co odpowiada pr ognozie MFW na 2005 r. (3,7 %). W drugim 
kwartale wzrost by ł większy ze wzgl ędu na wi ększą produkcj ę w przemy śle i w sektorze 
usług. W 2004 r. deficyt na rachunku bie żącym stanowi ł 7,7 % PKB. W 2005 r. spodziewany 
jest jego dalszy spadek z uwagi na wzrost eksportu. W 2004 r. wp ływy z bezpo średnich 
inwestycji zagranicznych osi ągnęły poziom 2,8 % PKB. Na koniec 2004 r. zad łużenie 
zewnętrzne kraju spad ło do 38 % PKB. 
W 2004 r. w Serbii i Czarnogórze odnotowano wzrost PKB w uj ęciu realnym o 7,2 %; 
MFW prognozuje jego wzrost o 4,6 %, g łównie z powodu rosn ącego popytu krajowego oraz 
poprawy bilansu handlow ego. W 2004 r. deficy t na rachunku bie żącym stanowi ł 13 % PKB. 
W 2005 r. spodziewany jest jego dalszy spadek  do 9,5 % z uwagi na wzrost eksportu. W 2004 
r. wpływy z bezpo średnich inwestycji zagranicznych osi ągnęły poziom 4,3 % PKB. Na 
koniec 2004 r. zad łużenie zewn ętrzne kraju spad ło do 62 % PKB. 
4. N OWE PAŃSTWA NIEPODLEG ŁE 
W Armenii  wzrost PKB w uj ęciu realnym by ł bliski 10 % w 2004 r. i na pocz ątku 2005 r. W 
2005 r. rz ąd zwiększa wydatki spo łeczne i kapita łowe zgodnie ze strategi ą ograniczania 
ubóstwa, lecz przewiduje si ę, że deficyt bud żetowy nie przekroczy 3 % PKB. W 2004 r. 
deficyt na rachunku bie żącym wynosi ł blisko 4,7 % PKB, a reze rwy walutowe brutto Banku 
Centralnego Armenii pozwalaj ą na pokrycie czteromiesi ęcznego importu. W 2005 r. 
zewnętrzny dług publiczny stanowi ł około 29 % PKB (w stosunku do oko ło 33 % w 2004 r.). 
W Gruzji budowa ruroci ągów naftowych i gazowych w dalszym ci ągu stymuluje wzrost 
gospodarczy, lecz powoduje jednocze śnie istotny wzrost de ficytu na rachunku bie żącym (z 
uwagi na zwi ązany z budow ą zwiększony popyt na import) – 11,8 % PKB w 2005 r. w 
stosunku do 8,1 % w roku 2004. W 2005 r. rz ąd uwzględnił w budżecie znaczny wzrost 
wydatków (programy spo łeczne, obrona, infrastruktura), który wed ług prognoz spowoduje 
deficyt w wysoko ści 4,8 % PKB. W 2004 r. zwi ększyły się rezerwy walutowe brutto 
pozwalając na pokrycie prawie dwumiesi ęcznego importu. Na koniec 2004 r. zewn ętrzny dług 
publiczny Gruzji wyra żony jako % PKB wynosi ł około 36 % (46 % w 2003 r.). 
W 2004 r. wzrost PKB na Białorusi  wynosił 11 % i wed ług prognoz osi ągnie 9 % w 2005 r. 
(skutkując skumulowanym wzrostem PKB w uj ęciu realnym powy żej 80 % od 1996 r.). W 
sektorze instytucji rz ądowych i samorz ądowych w dalszym ci ągu jest nadwy żka w wysoko ści 
2,7 % PKB w po łowie 2005 (1,8 % w 2004 r.). Zad łużenie zewn ętrzne – g łównie 
krótkoterminowe – jest niewielkie, jako że wskaźnik zadłużenia do PKB nie przekracza 20 %. 
Mimo poprawy w tym zakresie, gospodarka Bia łorusi w wielu obszarach jest wci ąż chwiejna; 
np. rezerwy walutowe s ą bardzo niskie i pozwalaj ą na pokrycie mniej ni ż jednomiesi ęcznego 
importu. 
W przypadku Mołdowy wzrost PKB przekraczaj ący 7 % w 2004 r. wed ług prognoz ma spa ść 
 
PL 10   PL do 6 % w 2005 r. Inflacja w dalszym ci ągu kształtuje się na poziomie kilkunastu procent. 
Przewidywana jest nadwy żka budżetowa w 2005 r. z powodu poboru wy ższych podatków od 
importu. W zwi ązku z ocen ą kursów walutowych oraz wzrostem PKB przewiduje si ę, że 
zadłużenie zewn ętrzne stanowi ć będzie jedynie jedn ą trzecią PKB na koniec 2005 r. 
Po rekordowo wysokich 12 % w 2004 r. prognozowany wska źnik wzrostu PKB w uj ęciu 
realnym na Ukrainie  w 2005 r. nie przekroczy 5,5-6 %. W pierwszej po łowie 2005 r. 
zrealizowano rz ądowe cele w zakresie dochodów, w zwi ązku z czym planowany deficyt w 
wysokości 2,5 % PKB wydaje si ę realistyczny. Nie ma problemów w zakresie bilansu 
płatniczego, poniewa ż również w 2005 r. spodziewana jest du ża nadwyżka na rachunku 
bieżącym (7 % PKB w porównaniu do 10,5 % w 2004 r.). Faktyczne przywi ązanie waluty 
krajowej do dolara powoduje szybk ą kumulacj ę rezerw walutowych pozwalaj ących na 
pokrycie trzyipó łmiesięcznego importu. Spodziewany jest dalszy spadek wska źnika 
zewnętrznego długu publicznego do PKB do 16 % w 2005 r. (19 % w 2004 r.). 
W 2005 r. wzrost gospodarczy w Tadżykistanie był w dalszym ci ągu istotny, mimo 
negatywnych skutków zwi ązanych z zanieczyszczeniem środowiska. Przewiduje si ę 7 % 
wzrost PKB w uj ęciu realnym w ci ągu całego roku (10,6 % w 2004 r.). W 2005 r. 
spodziewane jest ograniczenie deficytu bud żetowego do 0,5 % PKB. Dzi ęki korzystnym 
dwustronnym porozumieniom dotycz ącym zadłużenia zawartym z Rosj ą (która jest g łównym 
wierzycielem Tad żykistanu) oraz Pakistanem, zewn ętrzny dług publiczny spad ł z 66,3 % 
PKB w 2003 r. do 41,1 % w 2004 r. i prognozow any jest jego dalszy spadek do 38,4 % w 
2005 r. Po wzro ście do 4% PKB w 2004 r., w pierwszym kwartale 2005 r. odnotowano dalszy 
wzrost deficytu na rachunku bie żącym spowodowany znacznym wzrostem deficytu 
handlowego.