1.Rozporządzenie w sprawie prospektu emisyjnego, przyjęte w czerwcu 2017 r., ogranicza biurokratyczne wymogi dla przedsiębiorstw poszukujących możliwości finansowania poprzez uproszczenie zasad opracowywania prospektu emisyjnego i sprawienie, że będzie on bardziej zrozumiały dla inwestorów.

Program ten obejmuje 13 przedłożonych przez Komisję wniosków ustawodawczych służących wprowadzeniu niezbędnych elementów unii rynków kapitałowych. Ponadto Komisja zaproponowała trzy wnioski ustawodawcze mające umożliwić unijnemu sektorowi finansowemu ułatwianie transformacji w stronę bardziej ekologicznej gospodarki. Do tej pory Parlament Europejski i Rada porozumiały się jedynie w sprawie następujących trzech ze wspomnianych wniosków:

W planie działania na rzecz unii rynków kapitałowych z września 2015 r. oraz w śródokresowym przeglądzie z czerwca 2017 r. określono kompleksowy program mający na celu wprowadzenie wszystkich niezbędnych elementów unii rynków kapitałowych do roku 2019.

W orędziu o stanie Unii z 2018 r. Jean-Claude Juncker przypomniał, że „gdy obejmowaliśmy urząd, wspólnie obiecaliśmy, że doprowadzimy do ustanowienia [...] unii rynków kapitałowych”. W związku z wyborami do Parlamentu Europejskiego w maju 2019 r. Komisja podkreśla, że współprawodawcy powinni przyspieszyć prace nad oczekującymi na rozpatrzenie wnioskami ustawodawczymi oraz wykazać się polityczną ambicją i doprowadzić do przyjęcia tych wniosków jeszcze przed upływem tej kadencji. Konieczność zdecydowanego działania jest jeszcze bardziej nagląca w związku z przyszłym wystąpieniem z UE Zjednoczonego Królestwa. Komisja jest gotowa zwiększyć swoje wsparcie dla współprawodawców w zakresie wprowadzenia niezbędnych elementów unii rynków kapitałowych.

Unia rynków kapitałowych oferuje więcej możliwości inwestycyjnych. Daje ona inwestorom indywidualnym dostęp do dochodowych produktów inwestycyjnych, które pomagają im w zaspokojeniu średnio- i długoterminowych potrzeb finansowych, również w przypadku oszczędzania na emeryturę. Na przykład obecnie tylko 27 % obywateli Unii ma indywidualne produkty emerytalne. Unia rynków kapitałowych będzie oferować obywatelom więcej możliwości przygotowania się na emeryturę. Ze względu na bariery regulacyjne w więcej niż trzech państwach członkowskich sprzedaje się zaledwie nieco ponad jedną trzecią detalicznych funduszy inwestycyjnych . Unia rynków kapitałowych umożliwi obywatelom zakup tańszych i lepszych produktów inwestycyjnych.

Skuteczna unia rynków kapitałowych jest również potrzebna do rozwoju lokalnych rynków kapitałowych i poprawy dostępu przedsiębiorstw do finansowania. Alternatywne rynkowe źródła finansowania mają szczególne znaczenie dla finansowania innowacji, przedsiębiorczości i start-upów, które są głównym motorem tworzenia miejsc pracy. Skuteczna unia rynków kapitałowych umożliwi przedsiębiorstwom pozyskiwanie dodatkowego finansowania w całej Unii, na przykład poprzez wejście na giełdę papierów wartościowych w innym państwie członkowskim.

Ponadto finansowanie rynkowe może wypełnić lukę wynikającą z tymczasowego ograniczenia akcji kredytowej. Na przykład w czasie ostatniego kryzysu wolumen kredytów udzielanych przedsiębiorstwom gwałtownie zmalał, podczas gdy finansowanie poprzez akcje i obligacje pozostawało na stabilnym poziomie. Skuteczna unia rynków kapitałowych, z efektywnym i spójnym nadzorem, stanowi uzupełnienie unii bankowej i przyczynia się do stabilizacji systemu finansowego. Niniejszy komunikat stanowi uzupełnienie przyjętego również dzisiaj trzeciego sprawozdania z postępów w zmniejszaniu wolumenu kredytów zagrożonych i dalszym ograniczaniu ryzyka w unii bankowej.

Unia potrzebuje dobrze rozwiniętych i zintegrowanych rynków kapitałowych, aby wzmocnić i wesprzeć unię gospodarczą i walutową oraz międzynarodową rolę euro. Efektywna mobilność kapitału sprawia – poprzez wspieranie konwergencji gospodarczej – że gospodarka Unii staje się silniejsza. Umożliwia ona państwom członkowskim korzystanie z dodatkowych źródeł finansowania inwestycji na rzecz wzrostu gospodarczego i zatrudnienia. Dzięki w pełni rozwiniętej unii rynków kapitałowych zwiększony zostanie udział sektora prywatnego w podziale ryzyka i łagodzone będą wstrząsy gospodarcze w strefie euro i poza nią poprzez umożliwienie inwestorom i przedsiębiorstwom z kraju dotkniętego pogorszeniem koniunktury dostępu do inwestycji i możliwości finansowania w krajach niedotkniętych tym problemem.

3.Ponadto przyjęte w grudniu 2017 r. rozporządzenie w sprawie prostych, przejrzystych i standardowych sekurytyzacji (STS) przyczynia się do budowania zaufania do rynku sekurytyzacji i poprawy bilansów banków. Gdyby rynek ten mógł ponownie osiągnąć średni poziom emisji sprzed kryzysu, banki byłyby w stanie zapewnić sektorowi prywatnemu dodatkowe 157 mld EUR kredytów. Oprócz rozporządzenia w sprawie sekurytyzacji STS Komisja zmieniła przepisy wykonawcze do ram regulacyjnych Wypłacalność II, aby ułatwić inwestycje ubezpieczycieli w sekurytyzacje STS i w infrastrukturę.

Podobnie jak w przypadku zmian w obszarach sekurytyzacji STS i infrastruktury Komisja zamierza zaproponować zmiany w zakresie dokonywanych przez ubezpieczycieli inwestycji kapitałowych oraz inwestycji w niepubliczne oferty dłużnych papierów wartościowych.

3.Inicjatywy w sprawie unii rynków kapitałowych, w przypadku których konieczne są dalsze szybkie postępy

Aby doprowadzić do skutecznego funkcjonowania unii rynków kapitałowych, potrzeba silnego bodźca politycznego. Aby w pełni czerpać korzyści płynące z jednolitego rynku, przedsiębiorstwa i inwestorzy potrzebują nowych możliwości rozwijania swojej działalności na całą Unię i konkurowania na skalę światową, jasnych i proporcjonalnych przepisów oraz skutecznego nadzoru. Silne i płynne rynki kapitałowe pełnią również ważną funkcję w umacnianiu wiodącej roli Unii w finansowaniu niezbędnego przejścia na niskoemisyjną, zasobooszczędną gospodarkę o obiegu zamkniętym.

OPIS POLITYKI Parlament

Europejski Rada

Unii Europejskiej Ogólnoeuropejski indywidualny produkt emerytalny (OIPE) Obligacje zabezpieczone Finansowanie społecznościowe Transgraniczna dystrybucja funduszy zbiorowego inwestowania Przegląd przepisów dotyczących firm inwestycyjnych Restrukturyzacja zapobiegawcza, druga szansa i skuteczność postępowań Wspieranie rynków rozwoju MŚP Skutki przelewu wierzytelności wobec osób trzecich Przegląd przepisów dotyczących Europejskich Urzędów Nadzoru, w tym wzmocnione przepisy dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy Rozporządzenie w sprawie infrastruktury rynku europejskiego (nadzór) Zrównoważone finansowanie: systematyka Zrównoważone finansowanie: ujawnianie informacji Zrównoważone finansowanie: wskaźniki referencyjne niskoemisyjności SZYBKIE POROZUMIENIE MOŻLIWE PRZY ZASTOSOWANIU NORMALNYCH PROCEDUR POROZUMIENIE MOŻLIWE POD WARUNKIEM ZDECYDOWANEGO ZAANGAŻOWANIA POLITYCZNEGO WSZYSTKICH INSTYTUCJI UE

3.1.Jak najlepsze wykorzystanie możliwości oferowanych przez jednolity rynek dzięki nowym ogólnounijnym produktom i usługom

W czerwcu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek dotyczący ogólnoeuropejskiego indywidualnego produktu emerytalnego. Ogólnounijny indywidualny produkt emerytalny dałby obywatelom więcej możliwości w zakresie oszczędności emerytalnych, także w kontekście transgranicznym. Przyniósłby również korzyści skali, z czego pożytek mieliby oszczędzający dzięki dostępowi do lepszych produktów po niższych kosztach. Dzięki emeryturom indywidualnym łatwiej będzie sprostać wyzwaniom demograficznym związanym ze starzejącym się społeczeństwem, gdyż będą one uzupełnieniem emerytur państwowych lub pracowniczych dla tych obywateli, którzy wybiorą taką opcję

W marcu 2018 r. Komisja przyjęła wniosek w sprawie ram dotyczących obligacji zabezpieczonych. Rynki obligacji zabezpieczonych należą do największych rynków długu prywatnego w Unii i są ważnym kanałem dla długoterminowego finansowania. Mają one zasadnicze znaczenie dla instytucji kredytowych, jeśli chodzi o skuteczne kierowanie środków finansowych na rynek nieruchomości, oraz dla instrumentów gwarantowanych przez organy publiczne, w tym niektórych kredytów dla MŚP.

W marcu 2018 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie ram dotyczących finansowania społecznościowego w ramach planu działania w zakresie technologii finansowej. Rynek finansowania społecznościowego jest w Unii słabo rozwinięty w porównaniu z innymi głównymi gospodarkami światowymi. Jedną z największych przeszkód, z jakimi borykają się platformy finansowania społecznościowego pragnące świadczyć swoje usługi za granicą, jest brak wspólnych ogólnounijnych przepisów. Proponowane przepisy powinny poprawić dostęp do tej innowacyjnej formy finansowania dla przedsiębiorstw potrzebujących funduszy, w szczególności start-upów, przy jednoczesnym zapewnieniu inwestorom silnej ochrony i skutecznych zabezpieczeń.

W marcu 2018 r. Komisja przedstawiła również wniosek w sprawie ułatwienia transgranicznej dystrybucji funduszy zbiorowego inwestowania. Dla transgranicznej dystrybucji funduszy niekorzystne są bariery takie jak krajowe wymogi dotyczące wprowadzania do obrotu i opłaty urzędowe. Wspomniany wniosek ma sprawić, że transgraniczna dystrybucja funduszy będzie prostsza, szybsza i tańsza. Upowszechnienie dystrybucji transgranicznej powinno zwiększyć możliwości inwestowania w fundusze inwestycyjne, które realizują cele społeczne lub cele w zakresie ochrony środowiska. Proponowane przepisy powinny poprawić przejrzystość wymogów krajowych, usunąć uciążliwe wymogi i zharmonizować rozbieżne przepisy krajowe.

3.2.Prostsze, bardziej przejrzyste i bardziej proporcjonalne przepisy dla przedsiębiorstw

W maju 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie uproszczenia przepisów i zmniejszenia obciążeń regulacyjnych dla uczestników rynku instrumentów pochodnych będących przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym. Inicjatywy oparte na globalnym porozumieniu w ramach grupy G-20 na rzecz ograniczenia ryzyka związanego z transakcjami na instrumentach pochodnych, które są przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym, w znaczący sposób przyczyniły się do poprawy stabilności rynku instrumentów pochodnych. Obecne przepisy stosuje się jednak do wszystkich uczestników rynku, od dużych banków po małe firmy i przedsiębiorstwa finansowe, w sposób, który nie zawsze jest w pełni proporcjonalny. Biorąc to pod uwagę, proponowane przepisy mają na celu zmniejszenie obciążeń regulacyjnych dla uczestników rynku. Przyjęcie tych przepisów mogłoby przyczynić się do oszczędzenia uczestnikom rynku znacznych kosztów bez narażania na szwank stabilności finansowej.

W grudniu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie bardziej proporcjonalnych i skutecznych przepisów dla firm inwestycyjnych. Celem tego wniosku jest ustanowienie bardziej proporcjonalnych ram w zakresie wymogów ostrożnościowych i nadzoru dla firm inwestycyjnych, dostosowanych do ich wielkości i charakteru. Nowe przepisy zapewniłyby równe warunki działania dla dużych instytucji finansowych o znaczeniu systemowym przy jednoczesnym wprowadzeniu uproszczonych wymogów ostrożnościowych dla firm inwestycyjnych niemających znaczenia systemowego.

W maju 2018 r. Komisja przedstawiła wniosek mający na celu ułatwienie mniejszym przedsiębiorstwom dostępu do finansowania za pośrednictwem rynków kapitałowych. Małe i średnie przedsiębiorstwa często borykają się z nieproporcjonalnymi barierami regulacyjnymi, utrudniającymi im dostęp do finansowania rynkowego. Wniosek ma na celu ograniczenie biurokratycznych wymogów dla małych i średnich przedsiębiorstw próbujących uzyskać dostęp do „rynków rozwoju MŚP”, nowej kategorii systemów obrotu przeznaczonych dla małych emitentów. Proponowane przepisy mają na celu wprowadzenie bardziej proporcjonalnego podejścia ułatwiającego wchodzenie na giełdę małych i średnich przedsiębiorstw, przy jednoczesnym zapewnieniu ochrony inwestorów i integralności rynku.

W listopadzie 2016 r. Komisja przyjęła wniosek dotyczący ram prawnych restrukturyzacji zapobiegawczej, drugiej szansy i środków zwiększających skuteczność postępowań restrukturyzacyjnych, upadłościowych i w zakresie umorzenia. Umożliwienie uczciwym przedsiębiorcom skorzystania z drugiej szansy po upadłości ich poprzedniego przedsiębiorstwa ma kluczowe znaczenie dla zapewnienia dynamicznego otoczenia biznesowego i promowania innowacji. Uczciwym przedsiębiorcom wniosek ten daje zatem drugą szansę w postaci umorzenia długów, aby umożliwić im zaczęcie działalności od nowa i premiować przedsiębiorczość. Ponadto wniosek ten ma na celu ułatwienie skutecznej restrukturyzacji rentownych przedsiębiorstw, które popadły w kłopoty finansowe, prowadzonej z myślą o zapobieżeniu upadłości i przepadkowi wartości, jaką przedsiębiorstwa miałyby w przypadku kontynuacji działalności.

W marcu 2018 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie prawa właściwego dla skutków przelewu wierzytelności wobec osób trzecich. Wniosek ten znacznie zwiększyłby pewność prawa poprzez określenie, które prawo krajowe ma zastosowanie do skutków wobec osób trzecich, w przypadku gdy wierzytelność ma charakter transgraniczny.

W październiku 2016 r. Komisja przyjęła wniosek w sprawie wspólnej skonsolidowanej podstawy opodatkowania osób prawnych (CCCTB). Wniosek ten ma na celu rozwiązanie problemów wynikających z charakteru istniejących obecnie rozwiązań w prawie podatkowym, które sprzyjają zadłużaniu się i zakłócają decyzje finansowe, sprawiają, że przedsiębiorstwa są bardziej narażone na upadłość i osłabiają stabilność całej gospodarki. Wniosek ma na celu zwiększenie sprawiedliwości podatkowej na jednolitym rynku i zapewnienie równych warunków działania, a także zwiększenie inwestycji w działania sprzyjające wzrostowi gospodarczemu, takie jak badania i rozwój. Ponadto w związku z trudnościami wynikającymi z faktu, że państwa członkowskie muszą osiągnąć jednogłośne porozumienie w Radzie w sprawie najważniejszych wniosków dotyczących podatków, Komisja przedstawi wkrótce komunikat zawierający analizę możliwości głosowania nad określonymi kwestiami podatkowymi większością kwalifikowaną.

3.3.Skuteczniejszy nadzór nad rynkami kapitałowymi

We wrześniu 2017 r. Komisja przedstawiła wniosek w sprawie przeglądu przepisów dotyczących Europejskich Urzędów Nadzoru. We wrześniu 2018 r. wniosek ten został zmieniony w celu wzmocnienia ram nadzorczych w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu. Głębsza integracja finansowa wymaga bardziej zintegrowanego i skuteczniejszego nadzoru. Celem wniosków jest większa konwergencja praktyk nadzorczych i lepsze egzekwowanie przepisów, co sprzyja spójnemu i skuteczniejszemu nadzorowi. W związku z tym ważne jest, aby podczas obecnej kadencji przyjęto zarówno tę istotną reformę Europejskich Urzędów Nadzoru, jak i poszerzono zadania Europejskiego Urzędu Nadzoru Bankowego w celu zwalczania prania pieniędzy i finansowania terroryzmu. Bardziej niezależne zarządzanie, silne uprawnienia w zakresie konwergencji oraz zrównoważone ramy finansowania, jak zaproponowano w przeglądzie przepisów dotyczących Europejskich Urzędów Nadzoru, mają równie ważne znaczenie dla usunięcia obecnych niedociągnięć i zwiększenia skuteczności nadzoru w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy.