ARCHIVES HISTORIQUES 
DE LA COMMISSION 
 
 
 
COLLECTION RELIEE DES 
DOCUMENTS "COM" 
 
 
 
 
COM (83) 218 
 
 
 
Vol. 1983/00 90 
  
 
Disclaimer  
Conformém ent au règlement (CEE, Euratom) n° 354/83 du Conseil du 1er février 1983 
concernant l'ouverture au public des archives historiques de la Communauté économique 
européenne et de la Communauté européenne de l'énergie atomique (JO L 43 du 15.2.1983, 
p. 1), tel que modifié par le règlement (CE, Euratom) n° 1700/2003 du 22 septembre 2003 
(JO L 243 du 27.9.2003, p. 1), ce dossier est ouvert au public. Le cas échéant, les documents 
classifiés présents dans ce dossier ont été déclassifiés conformément à l'article 5 dudit 
règlem ent. 
In accordance with Council Regulation (EEC, Euratom) No 354/83 of 1 February 1983 
concerning the opening to the public of the historical archives of the European Econom ic 
Communit y and the European Atom ic Energy Communit y (OJ L 43, 15.2.1983, p. 1), as 
amended by Regulation (EC, Euratom) No 1700/2003 of 22 September 2003 (OJ L 243, 
27.9.2003, p. 1), t his file is open to the public. Where necessary, classified documents in this 
file have been declassified in conformity with Article 5 of the aforementioned regulation.  
In Übereinstimmung mit der Verordnung (EWG, Euratom) Nr. 354/83 des Rates vom  1. 
Februa r 1983 über die Freigabe der historischen Archive der Europäischen  
Wirtschaftsgemeinschaft und der Europäischen Atomgem einschaft (ABI. L 43 vom  15.2.1983,  
S. 1), geändert durch die Verordnung (EG, Euratom) Nr. 1700/2003 vom 22. Septem ber 2003  
(ABI. L 243 v om 27.9.2003, S. 1), ist diese Datei der Öffentlichkeit zugänglich. Soweit  
erforderlich, wurden die Verschlusssachen in dieser Datei in Übereinstimmung mit Artikel 5  
der genannten Verordnung freigegeben.  
COMMISSIE  VAN DE  EUROPESE GEMEENSCHAPPEN 
COM(83)  218 DEF. 
BRUSSEL  5 MEI 1983 
Financierings-  en  fiscale maatregelen 
ter bevordering  van de  investeringen 
(Mededeling  van de  Commissie  aan de  Raad) 
COM(83)  218 DEF. 

C0MC83)  218-NL 
Orig.  FR 
INHOUD 
1. InLeiding 
2. Motivering van de maatregelen tot verhoging van de voor investeringen 
beschikbare  middelen 
3. Noodzaak tot verbetering van zowel de zelffinanciering als de externe 
financiering door eigen vermogen 
4. Vergroting van de zelffinancieringsmarges van de ondernemingen 
4.1.  Belastingheffing en zelffinanciering 
4.2.  Investeringsstimulansen 
4.3.  Aansporing tot het nemen van risico's 
4.4.  Aanpassing van de belastingdruk op de ondernemingen. 
5. Bevordering van het sturen van de besparingen naar de financiering 
van investeringen. 
5.1.  Vergrote doorzichtigheid van de balansen van de ondernemingen 
5.2. Verbetering van de voorwaarden voor risicodragend kapitaal. 

- 1 -
1. Inleiding 
Op de zitting  van 15 november 1982 heeft de  Raad  de door de Commissie 
in haar mededeling (C0M(82)641) voorgestelde procedures goedgekeurd, 
waarbij die mededeling zal worden gevolgd door de beoordeling van de ten 
behoeve van de investeringen in de Lid-Staten getroffen fiscale en finan­
ciële maatregelen en eventuele conclusies ter kennis van de  Raad  zullen 
worden gebracht voor een van zijn zittingen in het eerste halfjaar van 
1983;  de Europese  Raad  van 3 en 4 december 1982 heeft de conclusies van 
de Raad  bevestigd. 
Deze  mededeling  vormt  het resultaat van een analyse v&n de in de  Lid­
staten bestaande maatregelen op grond waarvan de voor het bedrijfsleven 
beschikbare  investeringsmiddelen kunnen wedden verheugd door middel van : 
- de verhoging van de zelffinancieringsr .rges en 
- een betere sturing van de besparingen naar de financiering van produk-
tieve investeringen. 
2. Motivering van de maatregelen tot verhoging van de voor investeringen  
beschikbare  middelen 
Een langdurige periode van hoge inflatiepercentages alsmede een onvol­
doende aanpassing aan de structuurwijzigingen hebben een verslechtering 
doen ontstaan van het produktiestelsel van de Europese landen die tot 
uiting  komt  in : 
- verlies aan concurrentievermogen voor bepaalde sectoren, bedrijfstakken 
en produkten; 
- te kleine marktaandelen voor nieuwe technisch geavanceerde produkten; 
- een structureel gebrek aan financieel evenwicht van de ondernemingen; 
- een  groot  aantal en belangrijke faillissementen. 
De Commissie heeft er herhaaldelijk op gewezen, met name in haar mede­
deling van  juni  over het investeringsvraagstuk (C0M(82)365), dat het 
herstel van een gunstiger investeringsklimaat voor het bedrijfsleven 
vereist dat  tegelijkertijd  wordt  voldaan aan bepaalde macro-economische 
voorwaarden, opdat : 
- een grotere zekerheid van het internationaal economisch klimaat  wordt 
berei kt; 
- de stabiliteit van het  intern  economisch kader van de Gemeenschap  wordt 
versterkt. 
Elke  vooruitgang op deze terreinen  wordt  in hoofdzaak bepaald door het 
nationaal economisch beleid der lid-Staten, de coördinatie 
daarvan op communautair niveau en een nauwere internationale samenwerking. 

- 2 -
Specifieke  structuurmaatregeLen ter verbetering van de belasting­
heffing en van de financieringsvoorwaarden voor de ondernemingen 
kunnen evenwel, volgens de Commissie, een belangrijk aspect vormen 
van de nodige gezamenlijke actie, waarvan de macro-economische 
componenten nader zijn aangegeven in haar mededeling aan de Europese 
Raad  van maart, gezien : 
- het  feit  dat de beschikbare macro-economische speelruimte in bepaalde 
landen van de Gemeenschap nog beperkt is; 
- de urgentie zoveel mogelijk belemmeringen weg te nemen, die knelpunten 
zouden  kunnen vormen  niet  alleen in een klimaat van langzame groei doch 
eveneens  in het geval van aanzienlijke verbetering van de macro-econo­
mische  omstandigheden; 
- het belangrijk potentieel effect van deze maatregelen op de verbetering 
van het algemeen investeringsklimaat en het vertrouwen van het bedrijfs­
leven; 
- de noodzaak bepaalde lasten op de produktie te verminderen, aangezien 
het merendeel van de produktiekosten in de Gemeenschap onvermijdelijk 
op een hoger niveau  ligt  dan bij bepaalde harer handelspartners. 
De dwingende voorwaarde van doeltreffendheid van elke specifieke maat­
regel tot stimulering van de investeringen is dat deze geen belangrijke 
netto  verslechtering met zich brengt van de algemene macro-economische 
omstandigheden die het ondernemersgedrag beïnvloeden; de repercussies 
op de begrotingsevenwichten en de rentetarieven verkrijgen in dit opzicht 
een bijzondere betekenis, aangezien deze gemakkelijk, via hun inwerking 
op het investeringsgedrag, de gunstige effecten van de specifieke inves­
teringsstimulansen kunnen doorkruisen. 
In dit verband is de Commissie van mening dat elke belastingfaciliteit 
voor investeringen geen verslechtering van de begrctings saldi met zich 
zou mogen brengen; zij zou moeten worden gefinanceerd in dit geval door 
vermindering van bepaalde subsidies, met name die welke op de duur  niet 
concurrentiekrachtige ondernemingen in leven houden, waardoor middelen 
worden onttrokken aan rendabele investeringen. 
Voorts moet de modernisering en ontsluiting van de kapitaalmarkten, 
die kenmerkend waren voor de vooruitgang in de recente jaren, worden voort­
gezet en versterkt, deze maatregelen moeten worden opgesteld in communautair 
verband en gericht worden op een geleidelijke integratie overeenkomstig de 
door de Commissie in haar mededeling inzake de financiële integratie (1) 
gegeven richtlijnen. 
(1) Cf. COM (83) 207 final 

- 3 -
3. Noodzaak tot verbetering van zowel de zelffinanciering als de externe  
financiering door eigen vermogen. 
De financiering van de investeringen  wordt  in de Lid-Staten van de 
Gemeenschap  door de ondernemingen verwezenlijkt door een verschillend 
gebruik van financiering door leningen of door eigen vermogen, ongeacht 
de interne  (zelffinanciering) of externe  (uitgifte  van aandelen) oor­
sprong daarvan. 
In dit verband en onafhankelijk van de  institutionele  kenmerken van de 
kapitaalmarkten die  deze  situatie kunnen verklaren, bunnen de volgende 
overwegingen gelden : 
. een financiële  structuur  die in  hoofr'  ^ak is gebaseerd op zelffinan­ 
ciering zal de reeds gevestigde onde nemingen kunnen  onttrekken  aan 
de marktcontrole op de allocatie van ie middelen en de capaciteiten 
van bedrijfsvoering, doch een  feit  is dat  deze  functie  van de kapitaal­
markten alleen maar kan worden vervuld wanneer  deze  voldoende  ontwik­
keld zijn en functioneren onder bevredigende doelmatigheidsvoorwaarden, 
hetgeen - in het bijzonder in bepaalde Lid-Staten -  niet  steeds het 
geval is; 
. de mogelijkheid te beschikken over voldoende externe middelen  vormt 
een noodzakelijke voorwaarde voor innovatie en expansie in bepaalde 
levensfasen  van de ondernemingen, in het bijzonder in het midden-
en kleinbedrijf.  Een passende zelffinancieringsstroom bepaalt norma­
liter  evenwel de toegang tot de externe financiering door eigen 
vermogen en leningen.  Lage  zelffinancieringspercentages kunnen  niet 
een ongelimiteerde  tijd  worden volgehouden, omdat  deze  de rentabiliteit 
van het risicodragend kapitaal in gevaar brengen en doordat zij tot 
uiting  komen in een hoge schuldenlast in verhouding tot het eigen 
vermogen en het risico voor potentiële geldschieters verhogen; 
. de  vergroting  van het risico als gevolg van een hoge mate van  onzekei— 
heid en de nodige innovatiemaatregelen voor het behoud van concurrentie­
vermogen en werkgelegenheid vereisen dat de investeringen kunnen worden 
gefinancierd door een adequate stroom van risicodragend kapitaal  (zelf­
financiering en eigen vermogen van externe oorsprong); 
. de mogelijkheid tot financiering van de groei en de innovatie door 
leningen  wordt  beperkt door de huidige situatie van langzame groei, 
door het  schaarse  krediet en het peil van de rentevoet ten dele verband 
houdende met het restrictieve beleid ter vermindering van de  inflatie 
en door het structureel gebrek aan financieel evenwicht van de onder­
nemingen die veelal worden gekenmerkt door een hoge relatieve  schuden-
last. 
Concluderend  is het, zonder overigens de mogelijkheden tot verbetering 
van de voorwaarden tot aangaan van leningen op middellange  termijn  te 
verwaarlozen,  noodzakelijk bij voorkeur het beleid toe te spitsen op  
twee  fronten, namelijk zelffinanciering en externe financiering door  
eigen vermogen, tot wederopbouw van hechtere financiële structuren en om 
aanpassing  aan de wijzigingen sneller te doen verlopen. 
./. 

- 4 -
4. Vergroting van de zelffinancieringsmarges van de ondernemingen 
4.1.  Belastingheffing en zelffinanciering 
Het zelffinancieringsvermogen berust vooral op de  rentabiliteit, 
derhalve op de relatieve ontwikkeling van prijzen en produktiekosten, 
en voorts op de omvang en structuur van de kostprijsverhogende 
belastingen.  Het geval is dat : 
. bij de belastingheffing, voor zover de afschrijvingen moeten worden 
verricht op  basis  van de historische kostprijs (1), geen rekening 
wordt  gehouden met de invloed van de  inflatie  en de versnelling van  
de technische vooruitgang op de reële waarde van het produktiekapitaal, 
en dus de belasting  wordt  geheven op de zichtbare winsten. 
Hoewel  dit  niet  het enige aspect is van de wisselwerking tussen belasting­
heffingsinflatie en winsten vormen uit oogpunt van het investeringsbeleid 
toch de mogelijkheden van fiscale afschrijvingen het belangrijkste 
beleidsinstrument. Volgens bepaalde ramingen vormen in de Bondsrepubliek  
Duitsland , waar de  inflatie  matig is in vergelijking met het communautair 
gemiddelde,  de belastingen op de zichtbare winsten als resultaat van 
de waardering van de afschrijvingen wegens slijtage op  basis  van de 
historische  kostprijs, gemiddeld voor de jaren 1971 - 1974 - 1977, meer 
dan een derde van de belastingschuld van de ondernemingen die aan 
vennootschapsbelasting  zijn onderworpen; in Italië vormen de afschrij­
vingen op  basis  van historische kostprijs, volgens een steekproef van indus-
triebedrijven in 1981, minder dan de  helft  van de afschrijvingen op 
basis  van vervangingswaarde. 
. de belastingheffing is  niet  voldoende aangepast aan de'eisen van 
nieuwe bedrijven en innovatie, met name wanneer  deze  hoge risico's en 
een uitgestelde  rentabiliteit  impliceren. Dit is een probleem dat 
per definitie  niet  door middel vanbelastingfaciliteiten op de winsten 
kan worden opgelost, doch er bestaan andere mogelijkheden tot verbetering 
van de belastingheffing; 
. de  niet  aan winsten gebonden belastingen (bijvoorbeeld de "taxe profes-
sionnelle"  in Frankrijk, "Gewerbesteuer" in de Bondsrepubliek Duitsland) 
en de vermogensbelasting in de Bondsrepubliek Duitsland, Luxemburg, 
Nederland  en Denemarken drukken zwaar in een periode van langzame groei 
en winstdaling. 
(1) De vierde  richtlijn  EEG betreffende de jaarrekening beveelt geen uni­
forme methode aan met betrekking tot de betrekkingen tussen de belasting­
heffing en de boekhouding. Desalniettemin werd in de  richtlijn  in 
verschillende  opzichten met dit probleem rekening gehouden. In de 
eerste  plaats zijn bij de correcties op de nominale waarde buitengewone 
waardecorrecties  op de activa toegestaan louter voor belastingdoeleinden 
(artikel  35, lid 1, sub d), artikel 39, lid 1, sub e). Bovendien moet 
in de bijlage van de jaarrekeningen het aandeel worden vermeld waarin 
de berekeni: g van het bedrijfsresultaat werd beïnvloed door een waar­
dering van posten die in  afwijking  van het waarderingsbeginsel werd 
verricht ter verkrijging van verlichting van fiscale lasten  (artikel 
43, lid 1, sub 10). 

- 5 -
In het bestek van dit document is het  niet  mogelijk  nader in te gaan op 
de verschillende verwikkelingen van het vraagstuk van de lasten  uithoofde 
van de verplichte werkgeversbijdragen tot de sociale zekerheid, die in 
bepaalde  Lid-Staten een belangrijk deel van de arbeidskosten en de 
belastingontvangsten vormen (zié'tabel 1 : ongeveer 29% van de  totale 
belastingontvangsten in Frankrijk, Italië en Nederland). 
Het is  duidelijk  dat de  totale  arbeidskosten van invloed zijn op de 
zelffinancieringsmarges van de ondernemingen; evenwel k.-*n worden opgemerkt 
dat de werkgeversbijdragen tot de sociale zekerheid, althans ten dele, 
kosten (zoals bijvoorbeeld de uitgaven voor gezondheidszorg) financieren 
die niet  in het bijzonder op een bepaalde ecoi,->mische sector drukken. 
Hierdoor beïnvloeden deze lasten in de verschillende Lid-Staten het zelf­
financieringsvermogen van de ondernemingen op verse:, i l lende wijze. Zoals 
de Commissie in haar mededeling aan de P aJ "Vraagstukken van sociale 
zekerheid  - elementen voor een beraad" OM (82) 716 van 17 november 1982) 
heeft  gesteld, is zij van mening dat de tationale maatregelen geplaatst 
moeten worden in het economisch kader v^n één enkele  markt  en dat" de 
gehele Gemeenschap kan  profiteren  van de resultaten van de ervaringen 
opgedaan in de verschillende Lid-Staten. 
4.2.  Investeringsst imulansen 
Alle  Lid-Staten  treffen  algemene maatregelen ter directe of indirecte 
bevordering van de investeringen van de ondernemingen, aangevuld met meer  
selectieve  maatregelen (bijvoorbeeld regionale of sectoriële maatregelen). 
In dit stadium is de analyse beperkt tot algemene maatregelen die fiscale 
stimulansen vormen. 
Deze  maatregelen bestaan in hoofdzaak in het verlagen van de belastingvoet 
op de winsten(veelal ten behoeve van bepaalde categorieën ondernemingen); 
het verlagen van de belastinggrondslag (met name door middel van voorschrif­
ten voor afschrijvingen); het toestaan de belastbare winsten met een 
bepaald percentage van de investeringen te'verminderen (bijvoorbeeld in 
België, Denemarken en Griekenland); het toestaan van belastingvrije reserves 
(bijvoorbeeld in Denemarken) of de vermindering van de belastingschuld in 
verband met de investeringen (belastingkrediet,  zoals  in Luxemburg en met 
terugbetaling van het gedeelte dat de belastingschuld  overtreft  in Nederland 
en in de vorm van "negatieve BTW" in Italië). 
De volgende algemene opmerkingen kunnen worden gemaakt : 
- de verlagingen van de belastinggrondslag zijn alleen van belang voor 
zover  de bedrijven  winst  opleveren en de eventuele verliezen kunnen 
worden overgedragen naar vroegere of latere boekjaren; dit  geldt  eveneens 
voor de verminderingen van de belastbare winst. Wanneer de ondernemingen 
geen  winst  opleveren is de vermindering van de lasten die  niet  aan 
winsten zijn gekoppeld of verlening van belastingsubsidies belangrijk. 
./. 

- 6 -
Hiermee  rijst  het probleem van de wenselijkheid de investeringen te bevorderen 
onafhankelijk van de  rentabiliteit  van de onderneming; een dergelijke methode 
zou kunnen worden gemotiveerd voor zover sprake is van de overwinning van een 
moeilijke conjunctuursituatie zonder het produktiepotentieel van de economie 
onnodig in gevaar te brengen; dit is het geval voor nieuwe ondernemingen en 
voor ondernemingen die innovatieactiviteiten met uitgestelde  rentabiliteit 
verri chten; 
- tijdelijke  stimulansen kunnen doeltreffend blijken wanneer sprake is van 
versnelling van de investeringsuitgaven; de stabiliteit van een gunstig in­
vesteringsklimaat is evenwel essentieel om de ondernemingen aan te sporen tot 
investeringen en innovatie; 
- de reële doeltreffendheid van de verschillende stimulansen berust op de mate 
waarin  deze  een netto-voordeel vormen of beperkt worden tot de hele of  gedeel­
telijke  compensatie van de effecten van de  inflatie  op het weer tot stand 
brengen van het produktiekapitaal. 
. Verschillende vormen van versnelde afschrijvingen die, hoewel in het algemeen 
gepresenteerd als een stimuleringsmechanisme, ook als gevolg hebben dat de 
effecten van de prijsstijgingen worden verzacht zijn reeds in de fiscale  wet­
gevingen opgenomen; in Frankrijk heeft de financiënwet van 1983 de mogelijk­
heden  tot versnelde afschrijvingen  tijdelijk  vergroot (in bepaalde gevallen kan 
de afschrijving voor het eerste jaar groter zijn dan 70 %). 
• De mogelijkheid tot versnelde afschrijving tot 100 % in het eerste jaar, die 
bestaat in Ierland en het Verenigd Koninkrijk, biedt een  vrijwel  volledige 
compensatie  van de effecten van de  inflatie  op de afschrijvingen van het 
produktiekapitaal. Ter vermindering van de verstoringen tussen sectoren en 
ondernemingen werd de afschrijving tot 100 % voor werktuigen en installaties 
aangevuld  met de mogelijkheid tot afschrijving van 75 % gedurende het eerste 
jaar voor bouwwerken. 
. Volgende voorschriften maken het mogelijk systematisch of incidenteel rekening 
te houden met de effecten van  inflatie  : reserves voor prijsstijgingen; indexe­
ring van de afschrijvingsbedragen (deze mogelijkheid werd ingevoerd in Denemarken 
bij de wet van september 1982 inzake de fiscale afschrijvingen); herwaardering 
van de balans (wet ter  zake  werd zojuist in Italië aangenomen). 
Op dit terrein is het belangrijk dat de uitgevaardigde voorschriften 
. eenvoudig en doorzichtig zijn; 
. geen ad-hoc remedies vormen, die incidenteel zijn ingevoerd, doch structurele 
elementen van de belastingheffing zijn. 
4.3.  Aansporing tot het nemen van risico's 
De analyse van de overige in de Lid-Staten bestaande belastingvoorschriften die 
invloed hebben op de zelffinanciering  wijst  erop dat de voorschriften betreffende 
de overdracht van verliezen naar vroegere boekjaren (carry-back) en latere boek­ 
jaren (carry-forward) gunstige effecten kunnen hebben op het nemen van  risico's. 

- 7 -
. De verbetering van  deze  voorschriften namelijk, die een verrekening van 
verliezen  met vroegere of latere winsten mogelijk maken, bevorderen de 
oprichting en expansie van ondernemingen alsmede de innovatieactiviteit 
van produkten en produktieprocédés met uitgestelde  rentabiliteit.  De 
overdracht van verliezen naar vroegere boekjaren kan het voor  tijdelijk 
in moeilijkheden verkerende bedrijven, die verliezen opleveren na een 
periode van winsten, ook mogelijk maken investeringen te financieren in 
de tekortjaren, waardoor een zeker regulerend effect op c!e conjunctuur 
kan worden uitgeoefend; 
. het voordeel van een verlenging van de mogelijkheid tot overdracht van 
verliezen  bestaat eveneens in het  feit  dat dit bijdraagt tot een verlaging 
van de risicodrempel voor de onderneming zonder noodrakelijkerwijze daling 
van belastingontvangsten met  zich  te brengen; 
. de mogelijkheid in alle Lid-Staten de ve,liezen over te dragen naar twee 
vroegere boekjaren en naar de latere boe!jaren zonder beperking van de duur 
zal een aanpassing van de belastingvoorschriften op dit terrein betekenen aan 
het gunstigste de  Gemeenschap  bestaande algemene stelsel (zie tabel 4); 
. de regeling van de overdracht van verliezen naar vroegere boekjaren  vormt 
een probleem voor de zekerheid van de belastingontvangsten; de potentiële 
ontvangstenderving die voortvloeit uit de verbetering van de bestaande 
regeling zal in een overgangsfase evenwel kunnen worden verminderd door het 
voordeel aanvankelijk te beperken door middel van een plafond,  uitgedrukt 
in absolute waarde. 
4.4.  Aanpassing van de belastingdruk op de ondernemingen 
Uit algemeen oogpunt en ten einde rekening te houden met de groeivertraging 
zal de niet-verzwaring of zelfs een verlichting van de belastingdruk op de  
ondernemingen en met name van de  niet  aan winsten verbonden lasten de struc­
turele aanpassing van het produktiestelsel kunnen vergemakkelijken. 
. In haar mededeling inzake begrotingsdiscipline en economische convergentie 
COM (82) 422 van 1  juli  1982 heeft de  Commissie  erop gewezen dat de essentie 
van de vermindering van de tekorten gelegen moet zijn in de beshoeiing van 
de overheidsuitgaven,  terwijl  verzwaring van de belastingheffing  niet  zo 
wenselijk is, met name gezien het reeds door de tarieven van de verplichte 
voorheffingen bereikte hoge niveau; 
. in het bijzonder en afgezien van het institutionele probleem van de finan­
ciering van de uitgaven van de lagere overheden, is het van belang dat de 
door de plaatselijke overheden ondervonden begrotingsmoeilijkheden  niet 
leiden  tot verzwaring van de belastingdruk op de produktieve sector, daar 
anders  de eventuele algemene fiscale voordelen worden verminderd of  teniet 
worden gedaan en concurrentieverstoringen tussen de ondernemingen worden 
opgewekt; 

- 8 -
. bepaalde vrijstellingen of verbeteringen van de  niet  aan winsten verbonden 
lasten  werden recentelijk aangebracht (bijvoorbeeld voor de "taxe profession-
nelle"  in Frankrijk en de "Gewerbesteuer" in de Bondsrepubliek Duitsland); 
latere vooruitgang op dit terrein is wenselijk alsmede de directe of indirecte 
vermindering van de vermogensbelasting die in bepaalde Lid-Staten bestaat; 
een wijziging van het communautaire BTw-stelsel ter vermindering van de oor­
zaken  van doorwerking van de belastingen ten laste van de ondernemingen zou 
kunnen worden bestudeerd. 
5. Bevordering van het sturen van de besparingen naar de financiering van  
investeringen 
Op dit terrein moet worden gestreefd naar verbetering van de mogelijkheden 
opdat : 
- de ondernemingen onder optimale voorwaarden een financiële strategie voor 
groei en innovatie kunnen opbouwen die is gebaseerd op de garantie van een 
stabiele  stroom van middelen; 
- de spaarders toegang kunnen hebben tot kapitaalactiva die, in termen van 
rentabiliteit  en risico, zijn aangepast aan hun investeringsvoorkeuren. 
Dit maakt uit oogpunt van de groei een doeltreffender gebruik mogelijk van 
de beschikbare besparingen. 
Ter bereiking van dit tweeledige doel moet de actie in hoofdzaak bestaan in de 
verbetering van de functionering van de kapitaalmarkten door wegneming van de 
bestaande  verstoringen en verbetering van de reglementering en belasting­
heffing, daarbij uitgaande van de meest doeltreffende binnen of buiten de 
Gemeenschap  bestaande modellen. 
In dit document zal  niet  nader worden ingegaan op de complexiteit en variëteit 
van de voorschriften die in de diverse Lid-Staten de overbrenging van besparingen 
naar  de financiering van investeringen regelen , doch zal worden volstaan met 
de aanduiding van een aantal  richtlijnen  die, zij het  niet  in al hun  wettelijke 
of reglementaire implicaties gedetailleerd, een strak door de  Commissie  aan­
bevolen  kader vormen. 
De opbouw van dit referentiekader is hieronder vermeld. 

- 9 -
5.1.  Vergrote doorzichtigheid van de balansen van de ondernemingen 
Dit is een conditio sine qua non willen de kapitaalmarkten en de finan­
ciële instellingen op doeltreffende wijze hun taak als bemiddelaar voor de 
besparingen  vervullen. 
Afgezien  van de eventuele versterking van de nationale maatregelen op dit 
terrein  moet de overbrenging van de reeds door de  Raad  goedgekeurde  richt­
lijnen  in hel nationale recht en de snelle aanneming van de voorstellen van de 
Commissie  op het gebied van de vennootschapsrekeningen via de  Gemeenschap 
een betere openbaarmaking en doorzichtigheid van de  activiteit  van de 
vennootschappen  verzekeren. 
5.2.  Verbetering van de voorwaarden voor de aantrekking van risicodragend 
kapitaal : dit zou de onderneming in staat stellen hun financiële strategieën 
in hoofdzaak te funderen op overwegingen die verband houden met het risico 
en met het balansevenwicht. 
De verzachting van de dubbele belastingheffing op dividenden door middel van 
een belastingkrediet overeenkomstig de  lijnen  van het voorstel voor een 
richtlijn  van 1975 op het gebied van de harmonisatie van de vennootschaps­
belasting zou in bepaalde landen van de  Gemeenschap  kunnen bijdragen tot 
vermindering van het aangaan van leningen, in Frankrijk en in België bieden 
tijdelijke  voorschriften de ondernemingen de mogelijkheid, onder bepaalde 
voorwaarden,  dividenden op aandelen of op nieuwe aangetrokken kapitaal 
gedeeltelijk van de belastinggrondslag af te trekken (in Frankrijk 
gedurende  tien  jaren  na de oprichting van de onderneming of na de kapitaal-
vergroting; in België, onder voorwaarde dat minstens 60% ervan  wordt  geïn­
vesteerd.) 
De totstandbrenging van gunstiger voorwaarden voor de inbreng van risico­
dragend kapitaal in de ondernemingen, moet ook worden nagestreefd door : 
- de verbetering van de voorwaarden voor een rechtstreeks beroep van de  
ondernemingen op risicodragend kapitaal, door middel van : 
. de  vergroting  van het gamma en vermindering van de kosten van de door 
financiële instellingen en banken bij de emissie en plaatsing van 
aandelen  van ondernemingen aangeboden diensten; 
. de vereenvoudiging en een  grotere  doorzichtigheid van de technische en 
juridische voorwaarden alsmede de vermindering van de kosten, met name 
kostprijsverhogende belastingen, het aantrekken van eigen vermogen door 
ondernemingen met ter beurze genoteerde aandelen en door die welke voor 
de eerste keer toetreden tot de beursnotering; in dit verband  stelt  de 
Commissie  voor met de Lid-Staten de mogelijkheid te bestuderen tot 
wijziging van het communautaire stelsel van het inbrengrecht door ophef­
fing  of althans de vermindering van dit recht van 1% op de inbreng van 
kapitaal bij de vorming van vennootschappen of bij de verhoging van het 
kapitaal,  dat  niet  aftrekbaar is in Denemarken, Griekenland,  Ierland  en 
het Verenigd Koninkrijk; 

. de schepping of modernisering van effectenmarkten die representatief 
zijn voor risicodragend kapitaal waar ondernemingen met  niet  ter 
beurze  genoteerde aandelen een beroep kunnen doen op ri si cori.'ügenc; 
kapitaal tegen aan hun ontwikkelingsfase aangepaste voorwaarden. 
Het ontbreken of het tekortschieten van  deze  markten  vormt  "in 3^et 
bijzonder een belemmering voor de groei van het innoverende nr'dden-
en kleinbedrijf voor zover de moeilijkheden de investeringen te 
realiseren  een belemmering vormen voor de inbreng van middelen» 
Deze  taak  wordt  in de USA vervuld door de "over the counter ruarket", 
die in 1979 26% van de transacties omvatte en 13% van het  totale  san 
de Amerikaanse beurzen genoteerde aandelenkapitaal. In het Verenigd 
Koninkrijk maakt sedert november 1980 de "Unlisted Securitiei; Market", 
die hoewel een uitvloeisel van de London Stock Exchange een volledig 
hiervan gescheiden  markt  vormt,  het mogelijk het beroep op de  markt 
te beperken tot 10% van het eigen kapitaal en  profijt  te trekken van 
een zeker aantal belastingsverlagingen en van  richtlijnen  die tot 
de niet  ter beurze genoteerde aandelen zijn beperkt. In Denemarken 
en Nederland werden bijzondere markten in het leven geroepen; ce 
recente opening in Frankrijk van een tweede  markt  beantwoordt aan 
dezelfde  doelstellingen. 
de ontwikkeling van methoden voor collectieve beleggingen 
. het indirecte aandeelhouderschap moet worden ontwikkeld door bevoi— 
dering van instellingen voor collectieve beleggingen in aandelen. 
De voordelen van een grotere taak van  deze  instellingen bestaan in 
de stabiliserende invloed die ze kunnen uitoefenen op de aandelenmarkt 
voor zover hun investeringsstrategie verband houdt met overwegingen 
op lange  termijn  en het doel van de waardering van de activa in 
evenwicht is met het zoeken naar onmiddellijke winsten; schaalvoor­
delen  en risicospreiding door collectief beleggen van besparingen; 
de mogelijkheid die zij bieden een minimumdrempel te bereiken voor 
de investeringen die een belangrijke belemmering  vormt  voor de 
bereiking van een minimale beloning voor de besparingen. 
Deze  overwegingen rechtvaardigen, naast de wegneming van  dubbele 
belastingheffing, een tenminste even gunstige behandeling en si-n 
uitbreiding tot de financiële middelen van alle belastingvoordelen 
die aan individuele spaarders worden toegekend. 
De Commissie verzoekt de  Raad  zo snel mogelijk de twee voorstallen 
voor een  richtlijn  aan te nemen die enerzijds de coördinatie jeogen 
van de nationale voorschriften met betrekking tot de  insteliM-.ver.  voor 
collectieve  beleggingen in aandelen (i.c.b.a's) er, ander«lijdj de 
vrijmaking van transacties inzake de door  deze  instellingen uitgegeven 
bewijzen van deelgerechtigheid. - 10 -

- 11 -
. een  aiiiiiOnj?  th ii.eer  gespeciaLiseerde functie  kan  worden vervuld door 
de i Pv^j  ,.er i  ngsmaat schappi  j en en in het  bijzonder  de  participatie 
n,jatschu,.ijji  jen;  voor  de  andere instellingen  die  spaargelden vergaren, 
zoais  ve  -.rKeringsriaatschappijen  en  pensioenfondsen,  zou een  actievere 
rot b;j oe  overorenging  van  besparingen naar  het  bedrijfsleven  tot 
stana  moeten worden gebracht, zoniet rechtstreeks  dan  althans  via 
gespeciaLiseerde  instellingen,  en  gemakkelijker moeten worden gemaakt 
door  een  verlichting  van de  reglementaire voorschriften  die hun 
mogelijkheid  tot  investering  in  aandelen beperken. 
- de  sturing  van de  besparingen naar risicodragend kapitaal door middel 
van een  stabiele  en,  onder bepaalde voorwaarden, stimulerende belasting­
heffing  naar directe  of  indirecte investering  in  aandelen  op  grond 
waarvan  eer,  beter evenwicht  kan  worden bereikt  ten  opzichte  van de 
algemeen  aan het  bouwsparen toegekende belastingvoordelen. 
Belastingvoordelen  die  bestaan  in een  vermindering  van de  inkomsten­
belasting  in  verbano  met de  aankoop  van  aandelen bestaan, onder bepaalde 
voorwaarden,,  in  Frankrijk  en  België  (in  laatstgenoemd land  als  mogelijk 
alternatief voor  de  vrijstelling  van de  inkomens  uit  aandelen  van 
natuurlijke  personen;  in het  Verenigd Koninkrijk maakt  het in 1981 
ingevoerde  Business  Start  Up  Scheme  het  mogelijk onder bepaalde voor­
waarden  en  binnen bepaalde beperkingen  een  inkomensaftrek  toe te  passen 
c^U.ÜUU pond  in 1982/83  en  1983/84), voor  het  bedrag  van de  inschrijving 
op aandelen  van  kleine ondernemingen  die  nieuwe vormen  van  activiteit 
ontwikkelen; belangrijke verbeteringen  van  deze  maatregelen zijn 
voorgesteld. 
Ook kunnen  in het  Verenigd Koninkrijk  de  door individuele investeerders 
of door investeringsmaatschappijen  bij de  overdracht  van  aandelen  van 
vennootschappen  met  niet  ter  beurze genoteerde aandelen opgelopen 
verliezen  van het  inkomen worden afgetrokken, hetgeen  een  stimulerend 
effect  kan  hebben  via de  verlaging  van de  risicodrempel. 
Voort  zou een  beleid  tot  vorming  van  aandelenkapitaal door werknemers. 
met nau.v  door middel  van  plannen voor aandeelhouderschap, kunnen bij­
dragen  ::ot een  betere spreiding  van de  besparingen  en  althans  ten  dele 
tot verlichting  van de  druk  op de  verhoging  van de  arbeidskosten. 
Een verbetering  van de  bestaande methoden  en een  uitbreiding  van de 
hieraan verbonden voordelen schijnen gerechtvaardigd. 

- 12 -
6. Samenvatting en conclusies 
6.1.  Dit document  vormt  een analyse van de belangrijkste in de Lid-Staten 
getroffen maatregelen ten behoeve vand de investeringen. 
6.2.  Deze  maatregelen werden beoordeeld naar hun bijdrage tot de voor de be­
drijven voor investeringen beschikbare middelen, de verbetering van de 
zelffinancieringsmarges  en door een betere sturing van' de besparingen 
naar  produktieve investeringen. 
6.3.  Met betrekking tot de zelffinancering bestaan drie hoofdoroblemen : 
A. De belastingheffing op zichtbare winsten die voortvloeien uit de  gevol­
gen van de  inflatie  van de wederopbouw van het produktiekaoitaal. 
De maatregelen waarin de verschillende bestaande prikkels daadwerke­
lijk een voordeel vormen of worden beperkt tot een min of meer  doel­
treffende wijze van compensatie van de gevolgen van de  inflatie  is niet 
duidelijk. Dé  Commissie  beveelt aanneming aan van voorschriften tot 
structurele wegneming van de ongunstige effecten van de  inflatie  op de 
middelen die zijn bestemd voor de wederopbouw van het produktiekaoi-
taal. 
B. De beperkingen van de mogelijkheid tot compensatie van verliezen met 
toekomstige of vroegere winsten verminderen de capaciteit van de ondei— 
nemingen het hoofd te bieden aan  tijdelijke  moeilijkheden of aan de ei­
sen van innovatie en expansie. De  Commissie  beveelt in dit opzicht een 
aanpassing  aan van de nationale praktijken aan de meest gunstige in de 
Lid-Staten  bestaande situatie op het gebied van de overdracht van ver­
liezen  naar vroegere en latere boekjaren. 
C. De  druk  van de belastingen, met name op  niet  aan winsten verbonden  las­
ten,  in een periode van langzame groei en verhoogde  risico's.  De  Commis­
sie is van mening dat het wenselijk is de belastingdruk op de onderne­
mingen  niet  alleen  niet  te verzwaren maar ook te verlichten, met name 
die welke  ni-et  is gebonden aan winsten. 
6.4. Van de maatregelen ter verbetering van de externe financiering van de onder­
nemingen beveelt de  Commissie  aan : 
A. dat zorg gedragen  wordt  voor een grotere doorzichtigheid van de balans, 
hetgeen een essentiële voorwaarde  vormt  voor een betere toegang tot  kapi­
taalmarktmiddelen in de vorm van eigen vermogen of leningen; 
B. dat de aantrekking van risicodragend kapitaal door de ondernemingen  wordt 
vereenvoudigd door het nemen van de nodige maatregelen te weten : 

- 13 -
verzachting van de dubbele belastingheffing op dividenden; 
verbeter ij */an de voorwaarden voor een rechtstreeks beroep 
van de onde•nemingen op risicodragend kapitaal en met name 
dat van het sterk innoverende midden- en  kleinbedrijf; 
sturing van de besparingen naar risicodragend kapitaal, met 
name door de ontwikkeling van methoden voor collectieve beleggingen; 
stimulering van de vormen van aandeel en kapitaal bij de werknemers. 
6.5.  Bepaalde vooruitgang op de bovenvermelde terreinen werd in de laatste 
jaren  in de  Gemeenschap  bereikt. Toch is een belangrijke extra inspanning 
noodzakelijk, met name in bepaalde Lid-Staten waar de situatie verre van 
optimaal is. 
In het bijzonder is het om redenen van convergentie noodzakelijk dat voor 
alle  Lid-Staten die worstelen met de ernstigste problemen ten aanzien van 
inflatie  en betalingsbalans, de investeringen van het bedrijfsleven zo­
danig te bevorderen dat  wordt  vermeden dat het herstel van het economisch 
evenwicht geen ongunstige effecten  heeft  op het produktiepotentieel. De 
Commissie  verzoekt de  Raad  de in de punten 4 en 5 van  deze  mededeling 
geschetste  lijnen  goed te keuren, ten einde rekening te houden met bijzondere 
situaties,  de belastingheffing op ondernemingen aan te  passen  en de overbrenging 
van besparingen naar produktieve investeringen te vergemakkelijken. 
De Commissie  zal met  deze  beleidslijnen rekening houden in het kader van haar 
harmonisatiewerkzaamheden  die in samenwerking met de Lid-Staten worden verricht. 

Tabel  nr. 1 
Belastingheffing op ondernemingen 
Vennootschapsbelasting  (1) Werkgeversbijdragen in de 
sociale  zekerheid 
in % van het BBP tegen factorkosten 
1970 1980 Mutatie in 
+ 1970 1980 + Mutatie in 1970 1980 
— procentpunten - procentpunten 
B 2,7 2,9 +0,2 7,7 9,5 + 1,8 
DK -- ---— 
0 2,1 2,0 -0,1 6,3 8,3 + 2,0 
GR 0,6 1,3 +0,7 - -— 
F 2,7 2,8 +0,1 10,7 14,0 + 3,3 
IRL - --- - -I 1,9 +0,5 9,5 10,2 +0,7 
NL 2,8 3,4 +0,6 8,2 10,4 + 2,2 
UK 3,9 3,5 -0,4 3,1 4,? + 1,2 
USA 3,6 3,2 -0,4 3,4 5,0 + 1,6 
JAP 4,5 5,0 + 0,5 3,4 4,8 + 1,4 
Vennootschapsbelasting  Werkgeversbijdragen in de 
sociale zekerheid 
in % van totale  belastingen^ 
(sociale zekerheidsbijdragen  inbegrepen) 
1970 1980 + Mutatie in 1970 1980 + Mutatie in 1970 
procentpunten procentpunten 
B 7,0 6,0 -1,0 19,9 19,8 -0,1 
OK - - - --
D 5,3 -0,8 16,3 18,7 + 2,4 
GR 2,1 3,8 + 1,7 - - -F 6,7 5,9 -0,8 26,3 28,9 + 2,6 
IRL - . - - ---
I 4,6 
1 5,4 * + 0,8 30,9 29,7 * -1,2 
L 
NL 6,6 5, 5 -1,1 19,5 29,3 +0,8 
UK 8,9 8,2 -0,7 7,1 10,1 + 3,0 
USA 11,1 9,6 * -1,5 10,4 14,3 + 3,9 
JAP 21,1 17,9 -3,2 11,3 14,5 + 3,2 
* 1979 
(1) De ondernemingen die  niet  zijn opgericht in de vorm van vennootschappen  zijn 
opgenomen in de rubriek gezinshuishoudingen. Hierdoor moeten internationale 
vergelijkingen met voorzichtigheid worden geïnterpreteerd. 
Bron "International  comparison of taxes and social security contributions, 
1970-80",  Economic Trends , December  1982 
Central  Statistical Office, London. 

Tabel  nn, 2 
Belastingdruk op de ondernemingen (1) 
Lopende  belastingen en kapitaalbelastingen  
in % van het  bruto  exploitatie overschot (2) 
F IT NL * BRD * UK 
1970-1974 12,8 10,7 7,8 3,9 14,8 
1975-1980 13,8 14,9 8,1 4,2 12,6 
1975 12,3 14,3 10,3 3,1 13,0 
1976 14,9 14,1 8,5 3,8 8,3 
1977 14,9 15,1 7,9 4,7 10,1 
1978 12,3 16,6 7,4 4,5 11,3 
1979 12,9 15,5 6,7 4,9 14,0 
1980 15,5 14,0 7,9 • « · 18,7 
(1) Sector S (10), d.w.2. ni et-financ i  ë le vennoot  schappen  en quasi-ven nootschappen 
Definitie  ESER  : ondernemingen waarvan de verdelingstransacties en financiële 
transacties gescheiden zijn van die van de eigenaars, met als hoofdfunctie 
het produceren van goederen en financieel verhandelbare diensten. 
(2) Het  bruto  exploitatieoverschot  (definitie  ESER)  komt  overeen met het  bruto 
binnenlands produkt tegen marktprijzen, na  aftrek  van de  nettoheffing  op de 
produktie en de invoer (verminderd met exploitatie- en invoersubsidie en de 
in omens van salaristrekkenden. Het omvat alle andere inkomsten voort-
v; luiend uit het produktieproces, dat wil zeggen inkomens uit vermogen en 
onaernemersactiviteit alsmede de waarde der afschrijving. 
(*) Voc! de BRD en NL omvat sector S (10) alle personenvennootschappen en niet-
financiële particuliere ondernemingen. 

Tabel  nr. 3 
Vennootschapsbelasting 
(Situatie op  31 .12.1982) 
lid-Staat Tarief van de 
vennootschapsbel  asting Tarief van het belastingkrediet 
a) in $ van het  bruto-divi dend 
b) in  $ van de vennootschaps­
belasting Bronheffing op dividenden (onder 
voorbehoud van de bepalingen van 
overeenkomsten ter voorkoming van 
dubbele belastingheffing) 
Belgi's 
Denera arken 
Bondsrepubl  lek 
Duitsland 
rrankri jk 
Griekenland 
Ierland 
Hal 18 
Luxemburg 
Nederl  and 
Verenigd 
Koninkrijk 
Japan 45$ (winst  boven BFR  14.500.000 
(1)) (bijzondere verhoging 
wegens sol idarlteitsheffing) 
56$ :  niet  uitgekeerde winst 
36$ :  uitgekeerde winst 
50$ (1) 
45$ vennootschapsbelasting 
op niet-uitgekeerde 
winsten 
15$ : verhoging (2) 
Totaal effectief  tarief  : 48,5$ 
50$ (winst  boven 
1 RL 35.000 (1)) 
30$ : vennootschapsbelasting 
16,2$ : Nor (3) (op te nemen 
in de belasting­
grondslag voor de 
vennootschapsbel  asting) a) 40,7$  van het dividend 
b) 49,8$  van de belasting 
a) 25$ van het dividend 
b) 37,5$  van de belasting 
a) 9/16 van het dividend 
b) 100$ van de belasting op 
uitgekeerde winsten 
a) 50$ van het dividend 
b) 50$ van de belasting 
Geen belastingkrediet, doch 
dividenden zijn  niet  aftrekbaar 
van de winsten 
a) 30/70 van het dividend 
b) 42,9$ van de belasting 
a) 331/3$ van het dividend 
b) 77,7$ van de vennootschaps­
belasting (47,2$ van het 
totaal van beide belastingen) 
Geen belastingkrediet 40$ (winst  boven LFR  1 .312.000 (1), 
bijzondere verhoging wegens het 
werkloosheidsfonds) 
48$ (winst  boven HFL 40.000 (1))  Geen  belastingkrediet 
52$ (winst  boven a) 3/7 van het dividend 
UKL 225.000 (1)) b) 39,6$ van de belasting 
van 15$ (4) to 46$ 
40$ (niet-uitgekeerde winsten) 10$ 
30$ (uitgekeerde winsten) 20$ 
30$ 
25$ 
0$ (ingezetene) 
25$ (niet-ingezetenen) 
42$ en 47$ voor aandelen op  naam, 
45$ en 53$ voor aandelen aan 
toonder 
geen bronheffing 
10$ (ingezetenen) 
30$ (niet-ingezetenen) 
15$ (geen bronheffing op dividenden 
die zijn uitgekeerd door Luxemburgse 
hol dingvennootschappen) 
25$ 
Geen bronheffing 
20$ 
(1) Lagere tarieven zijn van toepassing op winsten beneden dit niveau. Ierland, industrie  : 10$  (t* •delijk) 
(2) Op te nemen in de grondslag voor de vennootschapsbelasting 
(3) Imposta  locale  sui redditi 
(k) Voor de eerste tranche van  25.000  dollar (met Ingang van  1983) 

Tabel  nr» 4 
Mogelijkheden tot overdracht van verliezen naar latere boekjaren 
(carry -  forward)  en naar vroegere boekjaren 
(carry back) 
Overdracht naar de boekjaren 
B 5  (1),(2)  0 
DK 5 0 
F 5(1) 0 
RFA 5 2 (3) 
G 5 0 
IRL oo 1 
I 5 0 
L 5 0 
NL 8 (2) 2 
UK „ 1 <*> 
USA 15 3 
JAP 5 1 
(1) Het deel van de derving aan belastingontvangsten dat overeenkomt met 
de afschrijvingen kan zonder beperkingen worden overgedragen. 
(2) Voor initiële verliezen, zonder beperkingen; 
(3) Tot 5 miljoen DM; 
(4) Drie jaar voor verliezen die voortvloeien uit de afschrijvingen tot 
100 % (aftrekbaar van het inkomen en de positieve waardecorrecties); 
3 jaar voor exploitatieverliezen van de eerste 4 jaar (alleen voor 
ondernemingen;  aftrekbaarheid van het inkomen).