MEDEDELING VAN DE COMMISSIE AAN HET EUROPEES PARLEMENT overeenkomstig artikel 251, lid 2, tweede alinea, van het EG-Verdrag over het gemeenschappelijk standpunt van de Raad met het oog op de aanneming van een richtlijn van het Europees Parlement en de Raad tot wijziging van Richtlijn 85/611/EEG tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's), betreffende beleggingen van icbe's

1998/0243 (COD)

MEDEDELING VAN DE COMMISSIE AAN HET EUROPEES PARLEMENT overeenkomstig artikel 251, lid 2, tweede alinea, van het EG-Verdrag over het gemeenschappelijk standpunt van de Raad met het oog op de aanneming van een richtlijn van het Europees Parlement en de Raad tot wijziging van Richtlijn 85/611/EEG tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's), betreffende beleggingen van icbe's

1. ACHTERGROND

-Op 17 juli 1998 heeft de Commissie haar goedkeuring gehecht aan een voorstel voor een richtlijn tot wijziging van Richtlijn 85/611/EEG [1] tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) [2] -COM(1998) 449 definitief - 1998/0243 (COD).

[1] PB L 375 van 31.12.1985, blz.3. Richtlijn laatstelijk gewijzigd bij Richtlijn 2000/64/EG (PB L 290 van 17.11.2000, blz.27).

[2] COM(1998) 449 def., PB C 280 van 9.9.1998, blz. 6.

-Het Economisch en Sociaal Comité heeft tijdens zijn 361e plenaire zitting van 24 en 25 februari 1999 zijn advies uitgebracht [3]. Op verzoek van de Raad heeft de Europese Centrale Bank advies uitgebracht op 16 maart 1999 [4].

[3] PB C 116 van 28.4.1999, blz.1.

[4] PB C 285 van 7.10.1999, blz.9.

-Tijdens zijn plenaire zitting van 17 februari 2000 heeft het Europees Parlement een wetgevingsresolutie [5] vastgesteld, waarin zijn advies over het voorstel van de Commissie was opgenomen.

[5] PB C 339 van 29.11.2000, blz. 228, rapporteur O. Schmidt.

-Op 30 mei 2000 heeft de Commissie een gewijzigd voorstel [6] aangenomen naar aanleiding van het overleg met het Parlement en het Economisch en Sociaal Comité.

[6] COM(2000) 329 def., PB C 311 E van 31.10.2000, blz. 302.

-Op 5 juni 2001 heeft de Raad het gemeenschappelijk standpunt [7] vastgesteld waarover deze mededeling handelt.

[7] PB...........

2. DOEL VAN HET VOORSTEL

Het voornaamste doel van het voorstel is om de grensoverschrijdende verhandeling van rechten van deelneming in instellingen voor collectieve belegging, waarop communautaire harmonisatie van toepassing is, te bevorderen en om de beleggingstechnieken van deze instellingen te moderniseren teneinde het rendement en het concurrentievermogen te verbeteren, door middel van:

-een uitbreiding van de vrijheid van instellingen voor collectieve belegging die in andere financiële activa beleggen dan effecten, zoals in de rechten van deelneming in andere icbe's, geldmarktinstrumenten, bankdeposito's en afgeleide financiële instrumenten, om hun rechten van deelneming in de Unie te koop aan te bieden. Nieuwe transparantievereisten moeten een adequate voorlichting van de beleggers garanderen;

-de actualisering van sommige andere bepalingen van de icbe-richtlijn in het licht van de nieuwe technieken voor het portefeuillebeheer die sinds 1985 zijn ontwikkeld;

-het wegnemen van een aantal interpretatieproblemen die sommige bepalingen van de icbe-richtlijn met zich brengen, en die een uniforme toepassing ervan verhinderen.

3. OPMERKINGEN IN VERBAND MET HET GEMEENSCHAPPELIJK STANDPUNT

3.1. Algemene opmerkingen

3.1.1. In het gemeenschappelijk standpunt van de Raad, dat na zeer moeizame onderhandelingen tot stand is gekomen, blijft de essentie van het oorspronkelijke voorstel van de Commissie behouden. Het gemeenschappelijke standpunt beoogt namelijk het geheel van regels te moderniseren dat van toepassing is op de beleggingen van icbe's: tegenover de uitbreiding van het geheel van toegestane beleggingen, binnen passende prudentiële grenzen, staat een verscherping van de vereisten inzake risicobewaking en -beheersing enerzijds, en inzake de te verstrekken of op verzoek van de belegger beschikbaar te stellen informatie, anderzijds.

3.1.2. Het gemeenschappelijke standpunt houdt rekening met de door het Europees Parlement voorgestelde wijzigingen; de meeste hiervan zijn in het gewijzigde voorstel geheel of gedeeltelijk overgenomen. Hoewel het gemeenschappelijk standpunt het algemene streven naar evenwicht tussen modernisering van de regels en bescherming van de belegger weerspiegelt, brengt het niettemin wijzigingen aan in bepaalde aspecten van het gewijzigde voorstel, met name met betrekking tot het niveau van de begrenzing van en de regels voor beleggingen. Daarentegen heeft het gemeenschappelijk standpunt de bepalingen inzake de toezichtregels voor toegestane transacties en de voorlichting van de beleggers, geconsolideerd.

3.1.3. De voornaamste wijzigingen die door het gemeenschappelijk standpunt van de Raad in het gewijzigde voorstel van de Commissie worden aangebracht, worden in het vervolg van deze mededeling uitvoerig besproken. Verder bevat de bijlage een schematisch overzicht van het gevolg dat in het gewijzigd voorstel en vervolgens in de tekst van het gemeenschappelijk standpunt aan de amendementen van het Europees Parlement is gegeven. In dezelfde overzichtstabel zijn tevens de wijzigingen opgenomen die de Commissie en de Raad los van deze amendementen hebben aangebracht.

3.2. In het gemeenschappelijk standpunt verwerkte amendementen van het Parlement

3.2.1. Overwegingen [8]

[8] Voor een schematisch overzicht van de wijzigingen, zie de tabel in de bijlage.

3.2.1.1 Algemene opmerkingen

De amendementen van het Europees Parlement die betrekking hebben op de preambule zijn door de Commissie aanvaard, en zijn vervolgens, afgezien van enkele wijzigingen, in aanmerking genomen in het gemeenschappelijk standpunt. De Commissie is van mening dat deze wijzigingen bij de strekking van het gewijzigde voorstel aansluiten, terwijl hierin ook de ideeën van het Europees Parlement zijn verwerkt.

3.2.1.2 Gewijzigde of toegevoegde overwegingen

De zeven amendementen van het Europees Parlement (nrs. 1 tot en met 7) hadden betrekking op de beginselen die van toepassing zijn op de keuze van de financiële instrumenten en de daarmee samenhangende beheerstechnieken (geldmarktinstrumenten; rechten van deelneming van icbe's en van andere instellingen voor collectieve belegging; bankdeposito's; indexfondsen; begrenzing van de beleggingen in liquide financiële activa) en op de toekomstige codificatie van de icbe-richtlijnen.

De Commissie heeft in haar gewijzigde voorstel nog andere wijzigingen aangebracht, met name op het gebied van de afgeleide financiële instrumenten. In zijn gemeenschappelijk standpunt heeft de Raad de bepalingen van de preambule herschikt tot drie overwegingen, waarin achtereenvolgens de beginselen, de technische begrenzingen en de bekendmakingsregels aan de orde komen die van toepassing zijn op transacties met afgeleide financiële instrumenten, en vervolgens het bijzondere geval van OTC-derivaten.

Ten slotte is een specifieke overweging in het gewijzigde voorstel opgenomen die betrekking heeft op de comitéprocedure.

3.2.1.3 Overwegingen die zijn weggelaten ten opzichte van de tekst van het oorspronkelijke voorstel:

Afgezien van de huidige overweging 10 (als gevolg van een samenvoeging) zijn drie overwegingen uit de tekst van de preambule geschrapt:

- de oude overweging 13 (overweging 14 in het gewijzigde voorstel) inzake effectenleningstransacties (zie opmerkingen betreffende artikel 21 [9]);

[9] Tenzij duidelijk anders is aangegeven verwijzen de nummers van de artikelen in deze mededeling en in de bijlage naar de te wijzigen Richtlijn 85/611/EEG.

- de overwegingen 18 en 19 over de bewaarder. Deze kwestie zal evenwel in een afzonderlijk verslag worden behandeld en hierover zullen passend geachte voorstellen voor maatregelen worden ingediend, zoals met de instemming van de Commissie is overeengekomen bij gelegenheid van het in de Raad gesloten politiek akkoord over het tweede voorstel voor een icbe-richtlijn [10].

[10] Zie de mededeling betreffende het gemeenschappelijk standpunt inzake het tweede voorstel voor een icbe-richtlijn, blz. 6.

3.2.2 Dispositief

3.2.2.1 Door de Commissie aanvaardbaar bevonden amendementen

Acht van de zeventien door het Europees Parlement goedgekeurde amendementen zijn door de Commissie onmiddellijk aanvaardbaar verklaard tijdens de stemming in eerste lezing.

Dit betreft vooral de amendementen (9, 11, 13, 14, 18, 19 en 20) die betrekking hadden op een verbetering van de tekst van een aantal bepalingen inzake de typologie van de toegestane beleggingen en de voorlichting die daarmee verband houdt: effecten; bankdeposito's; andere geldmarktinstrumenten dan die welke op een gereglementeerde markt worden verhandeld en die in artikel 1 worden bedoeld; rol van de Commissie en van het contactcomité met betrekking tot de verspreiding van de informatie; bijzondere regels voor indexfondsen, fondsen die in fondsen beleggen en cashfondsen (belegd in deposito's). Tenslotte heeft het Europees Parlement (amendement 21) de rol van het contactcomité, in zijn nieuwe hoedanigheid van reglementeringscomité, beperkt tot de verfijning en de actualisering van de definities die aan het communautair harmonisatieproces ten grondslag liggen.

Over het algemeen zijn de wijzigingen, die op basis van deze amendementen in het gewijzigde voorstel zijn aangebracht, vervolgens opgenomen in het gemeenschappelijk standpunt, op één uitzondering na. Deze betreft amendement 14, waarbij artikel 20 van Richtlijn 85/611/EEG opnieuw wordt opgenomen met betrekking tot de invoering van een procedure voor de uitwisseling en de bekendmaking van gegevens onder leiding van de Commissie en het icbe-contactcomité. Deze procedure werd bij Richtlijn 88/220/EEG tot wijziging van de richtlijn van 1985 uitgebreid in verband met de toevoeging van obligaties met een verhoogde beleggingsbegrenzing aan de lijst van in aanmerking komende effecten. Hoewel de Raad artikel 20 uit de tekst van het gemeenschappelijk standpunt schrapt roept hij in artikel 22, lid 4, een soortgelijke procedure in het leven, die betrekking heeft op categorieën obligaties waarvoor speciale begrenzingen gelden.

3.2.2.2 Amendementen die in hun oorspronkelijke vorm onaanvaardbaar werden bevonden door de Commissie

Bij de stemming in eerste lezing achtte de Commissie negen amendementen in hun bestaande vorm onaanvaardbaar. Zeven van deze amendementen zijn vervolgens echter gedeeltelijk opgenomen in de tekst van het gewijzigde voorstel.

Wat een eerste groep amendementen betreft (volgens de volgorde van de tekst van het dispositief, de amendementen 37, 36 en 45, 39 en 43), hield de oorspronkelijke weigering van de Commissie verband met de noodzaak om individuele beleggers te beschermen tegen een risicopositie die niet was afgestemd op hun beleggingsprofiel. Dit standpunt berustte op de omstandigheid dat het wetgevend kader voor icbe's duidelijk niet was ingesteld op de opneming van OTC-derivaten in het algemene beleggingsbeleid van icbe's die onder de richtlijn vielen, omdat hiervoor meer geavanceerde technieken voor de berekening en evaluatie van koerswaarden en risico's nodig zijn dan voor de meeste andere toegestane financiële instrumenten.

In tweede instantie heeft de Commissie, door de vaststelling van methodologievereisten als basis van een gemeenschappelijke aanpak bij de behandeling van afgeleide instrumenten in de lidstaten, toch de inhoud van de genoemde amendementen grotendeels in haar gewijzigde voorstel kunnen opnemen. De wijziging van het wettelijk kader is vervolgens voortgezet en heeft, met het gemeenschappelijk standpunt een nieuw, en in de ogen van de Commissie aanvaardbaar, evenwicht bereikt tussen de modernisering van de mogelijkheden van icbe's om in derivaten te beleggen en de aanpassing van de vereisten op het gebied van interne controle en prudentieel toezicht, evenals inzake de voorlichting van de belegger (zie onderstaand uitvoerig commentaar).

Van de vier andere amendementen die in hun oorspronkelijke vorm onaanvaardbaar waren voor de Commissie (8, 44, 16, 42 in de volgorde van de tekst) zijn twee amendementen gedeeltelijk in het gewijzigde voorstel opgenomen. Dit zijn enerzijds amendement 44 betreffende de voorwaarden waaronder de rechten van deelneming van icbe's en van andere beleggingsmaatschappijen in de portefeuille van een icbe kunnen worden opgenomen, en anderzijds amendement 16 inzake het stellen van een zakelijke zekerheid (collateral) in het kader van effectenleningstransacties - in dit laatste geval werd het evenwel passend geacht om alle bepalingen terzake uit de tekst van het gemeenschappelijk standpunt te schrappen (zie commentaar betreffende artikel 21).

Twee amendementen tenslotte zijn niet door de Commissie overgenomen; in het ene geval omdat de gewijzigde tekst tot een interpretatie kan leiden die in strijd kan zijn met het communautaire harmonisatiebeleid (amendement 8), en in het tweede geval (amendement 42), omdat de schrapping van een lid dat specifiek betrekking heeft op een bepaald type gegarandeerde obligaties (artikel 22, lid 3) politiek inopportuun leek. In zijn gemeenschappelijke standpunt heeft de Raad deze keuzes bevestigd.

3.2.2.3 Wijzigingen die door de Commissie en de Raad in de tekst zijn aangebracht, los van de amendementen van het Europees Parlement

In de eerste plaats heeft de Commissie een aantal gerichte wijzigingen aangebracht in het dispositief, welke in het gewijzigde voorstel zijn opgenomen. Vervolgens zijn deze wijzigingen min of meer integraal in de tekst van het gemeenschappelijk standpunt overgenomen; wel worden er nieuwe termijnen vastgesteld voor de tenuitvoerlegging van de richtlijn (artikel 2 van het richtlijnvoorstel).

De desbetreffende bepalingen hebben betrekking op de volgende punten: de indeling van de geldmarktinstrumenten die gewoonlijk op bepaalde gereglementeerde markten worden verhandeld (artikel 1, lid 8, en artikelen die hiermee verband houden - zie tabel); de toevoeging van een specifieke bovengrens voor beleggingen van geharmoniseerde fondsen in rechten van deelneming van dakfondsen (artikel 25, lid 2, 3e streepje - deze bovengrens werd verhoogd om in het gemeenschappelijk standpunt een compromis te kunnen bereiken); nadere verduidelijking van de voorwaarden waaronder van deze bovengrens kan worden afgeweken in het geval van dochterondernemingen van beleggingsmaatschappijen (artikel 25, lid 3, onder e), een wijziging die integraal in het gemeenschappelijk standpunt is overgenomen).

Over het geheel genomen is de Commissie van mening dat de aangebrachte wijzigingen verbetering brengen in de tekst van het richtlijnvoorstel.

In de tweede plaats werden meer inhoudelijke wijzigingen aangebracht, met betrekking tot respectievelijk: artikel 21 (dat zich thans richt op toezichtkwesties in verband met derivaten), een onderlinge aanpassing van de bepalingen van artikel 24 bis (inzake de voorlichting van beleggers), dat reeds is genoemd, en artikel 22 (dat betrekking heeft op de begrenzing van beleggingsconcentraties ten aanzien van de verschillende soorten tegenpartijen). Het Europees Parlement heeft ten aanzien van deze artikelen verschillende amendementen voorgesteld (voor details, zie de tabel in de bijlage), maar de in de tekst aangebrachte verbeteringen vereisten een grondige herziening van de betrokken artikelen.

3.2.2.4 Afgeleide financiële instrumenten: beginselen van bedrijfseconomisch toezicht (artikel 21)

Het voorstel van de Commissie bevatte bepalingen op het gebied van de effectenleningstransacties die door icbe's konden worden verricht in het kader van een goed portefeuillebeheer. Deze specifieke bepalingen zijn in de tekst van het gemeenschappelijk standpunt geschrapt, waardoor deze transacties onder de zeer algemene bepalingen van lid 2 vallen. Met het oog op de verschillen in nationale praktijk leek het de Raad namelijk voorbarig om dergelijke regels toe te voegen, die noodzakelijkerwijs beknopt zouden moeten zijn in het kader van de besprekingen. Gezien de noodzaak om snel overeenstemming te bereiken over de icbe-richtlijn heeft de Commissie zich in dezen achter het gemeenschappelijk standpunt geschaard.

Artikel 21 in de tekst van het gemeenschappelijk standpunt beperkt zich derhalve in hoofdzaak tot derivatentransacties. De achterliggende bedoeling van de Commissie toen zij een artikel 24 ter opnam in haar gewijzigde voorstel, komt in de tekst van het gemeenschappelijk standpunt gedeeltelijk tot uiting in artikel 21: zij wilde in één artikel alle bepalingen opnemen met betrekking tot derivaten in het portefeuillebeheer en de risicodekkingsstrategie, met uitzondering van de regels betreffende de begrenzing van beleggingen in onderliggende instrumenten (artikel 22) en informatieverstrekking (artikel 24 bis).

In de door de Raad goedgekeurde tekst is het grootste gedeelte van de bepalingen van artikel 24 ter van het gewijzigde voorstel samengevoegd met het oude artikel 21, lid 1, van Richtlijn 85/611/EEG, en aangevuld met nieuwe bepalingen, waardoor het vereiste inzake bedrijfseconomisch toezicht en permanente risicobewaking wordt versterkt.

Opgemerkt zij dat de specifieke bovengrens die is vastgesteld met betrekking tot het totale risico bij transacties met OTC-derivaten (in het gewijzigde voorstel vastgesteld op 30% van de totale nettowaarde van de portefeuille, naar aanleiding van een amendement van het Parlement met betrekking tot artikel 22, lid 3 bis), is geschrapt. Daar staat tegenover dat de bepalingen inzake de berekening van het kredietrisico ten aanzien van deze derivaten en, meer in het algemeen, inzake risicobeheersing en risicorapportering voor toezichtdoeleinden precies betrekking hebben op de aspecten die kenmerkend zijn voor OTC-derivaten ten opzichte van de op een gereglementeerde markt verhandelde derivaten (aanwezigheid van een kredietrisico; grotere moeilijkheid om risico's te beoordelen, een positie te dekken en de actuele waarde ervan vast te stellen, enz.). Met al deze aspecten is in de door de Raad goedgekeurde tekst naar behoren rekening gehouden: het bereikte compromis beoogt de basis te leggen voor een gemeenschappelijke benadering van de lidstaten op het gebied van risicobeoordeling, het toezicht en de voorlichting van de beleggers. Deze gemeenschappelijke benadering zal trouwens worden versterkt door de procedure die in het nieuwe lid 4 van het gemeenschappelijk standpunt wordt geïntroduceerd, inzake de uitwisseling van informatie en gedachtewisseling over de methoden voor de berekening van de risico's onder leiding van de Commissie.

Verder is in de tekst van de Commissie een zeer belangrijke verduidelijking aangebracht die door de Raad is overgenomen en die bedoeld is om alle risico's in verband met derivatentransacties te omvatten, ook wanneer deze in de boekhoudkundige bescheiden niet zichtbaar zijn: er wordt uitdrukkelijk geëist dat bij de berekening van de risico's rekening wordt gehouden met de in de effecten besloten derivaten. Deze verduidelijking is van het grootste belang om de risico's te dekken die samenhangen met de onvermijdelijke verfijning van zeer geavanceerde beheerstransacties, en zij sluit aan bij de strekking van de amendementen van het Europees Parlement die een zo volledig mogelijke dekking en reglementering van de risico's beogen.

3.2.2.5 Beleggingsbegrenzingen - tegenpartijrisico (artikel 22)

Artikel 22 was door het oorspronkelijke voorstel van de Commissie van 17 juli 1998 niet gewijzigd; hierin werden specifieke beleggingsbegrenzingen vastgesteld voor respectievelijk indexfondsen (artikel 22 bis), fondsen die in fondsen beleggen (artikel 24) en beleggingen in bankdeposito's (artikel 24 bis).

In de amendementen van het Europees Parlement worden deze bepalingen gereorganiseerd; met name is in artikel 22 het tegenpartijrisico opgenomen, zowel in verband met effecten als met deposito's en OTC-instrumenten. Voor laatstgenoemde instrumenten heeft het Parlement een dubbele begrenzing vastgesteld: per tegenpartij, zowel individueel als geconsolideerd op het niveau van een groep (artikel 1 bis) en een algemene begrenzing (waarbij de risico's op OTC-derivaten worden samengeteld). In haar gewijzigde voorstel heeft de Commissie dezelfde benadering gekozen, waarbij zij evenwel de algemene begrenzing die gesteld wordt aan verplichtingen ten aanzien van OTC-derivaten in een afzonderlijk artikel heeft opgenomen (nieuw artikel 24 ter).

De Raad heeft deze structuur op zijn beurt gereorganiseerd door (aan de hand van bepaalde toevoegingen en wijzigingen) het grootste deel van de bepalingen van artikel 24 ter te verplaatsen naar artikel 21 (zie tabel in de bijlage).

Wat de in artikel 22, lid 1, vastgestelde begrenzingen betreft volgt de tekst van het gemeenschappelijke standpunt een gedeeltelijk andere benadering dan die van het gewijzigde voorstel, maar de Commissie acht deze, op grond van prudentiële overwegingen, volkomen aanvaardbaar. Ten aanzien van het tegenpartijrisico in verband met één uitgevende instelling handhaaft het gemeenschappelijke standpunt de individuele bovengrens van 5% voor het risico in verband met effecten, geldmarktinstrumenten en OTC-derivaten met een tegenpartij die geen kredietinstelling is als bedoeld in artikel 19, lid 1, onder g). Daarentegen is een specifieke bovengrens vastgesteld voor OTC-derivaten die met een dergelijke kredietinstelling worden verhandeld (10%) en voor deposito's (20%), afgezien van een bepaling die de totale risicopositie ten aanzien van één en dezelfde tegenpartij regelt (zie hieronder).

Deze gedifferentieerde benadering naar gelang van de kwaliteit van de tegenpartij komt in lid 2 terug: gezien de beveiliging die het bedrijfseconomisch toezicht biedt, kan deze benadering worden beschouwd als een bijdrage aan de bescherming van de belegger, overeenkomstig de strekking van de amendementen van het Europees Parlement.

De leden 3 tot en met 5 zijn in hoofdzaak overgenomen van de tekst van het gewijzigde voorstel, en bevatten de bepalingen inzake de verstrekking van informatie en de voorlichting van het publiek; zij zijn door de Raad van artikel 20 (dat overigens is geschrapt) overgebracht naar artikel 22, lid 4. Bovendien moet worden gewezen op twee belangrijke bepalingen, in lid 5, betreffende het tegenpartijrisico op het niveau van een groep.

Enerzijds vult de tekst van de Raad de verwijzing naar Richtlijn 83/349/EEG [11] betreffende de geconsolideerde jaarrekening aan, welke door het Europees Parlement was ingevoegd, met een verwijzing naar andere erkende internationale financiële verslagleggingsregels. Wanneer de groep die de tegenpartij vormt eenmaal nauwkeurig is afgebakend, zijn de individuele begrenzingen van toepassing, waardoor zowel het risico wordt beperkt als de marktdeelnemers voldoende flexibiliteit wordt gelaten om hun individuele tegenpartij te kiezen.

[11] Richtlijn 83/349/EEG van de Raad van 13 juni 1983 op de grondslag van artikel 54, lid 3, sub g), van het Verdrag betreffende de geconsolideerde jaarrekening. PB L 193 van 18.7.1983, blz. 1.

Anderzijds stelt de tekst van de Raad een bovengrens voor groepen vast van 20%, speciaal voor effecten en geldmarktinstrumenten. Het is van belang erop te wijzen dat deze bovengrens los staat van de algemene bovengrens, voor alle instrumenten, die eveneens is vastgesteld op 20% van de activa van de icbe (lid 2). Met andere woorden, het tegenpartijrisico blijft, zowel op individueel als op groepsniveau, beperkt tot één vijfde van de activa van de icbe, maar met een aanvullende flexibiliteit in de keuze van de belegging. Deze grens van 20% wordt echter verhoogd tot 35% wanneer beleggingen in bepaalde schuldvorderingen die met name worden bedoeld in de leden (3) en (4) worden toegevoegd, op grond van de bijzondere garanties die zij bieden: dit plafond van 35% is in 1988 bij een specifieke richtlijn [12] ingevoerd en is niet door de Raad gewijzigd.

[12] Richtlijn 88/220/EEG van de Raad van 22 maart 1988, PB L 100 van 19.4.1988, blz. 31

De bovengrens voor groepen van 20% kan worden vergeleken met het maximumplafond dat door de lidstaten kan worden gesteld aan de risicopositie ten aanzien van een icbe of een andere instelling voor collectieve belegging in het kader van fondsen die in fondsen beleggen (eveneens vastgesteld op 20% in artikel 24, lid 1), evenals met de bovengrens die geldt voor de risicopositie ten aanzien van één en dezelfde emittent in het geval van indexfondsen (algemene begrenzing eveneens vastgesteld op 20%, met de mogelijkheid van een afwijking, beperkt tot een enkele emittent).

Over het geheel genomen is de Commissie derhalve van mening dat de bepalingen van de artikelen 22, 22 bis en 24, waarin de begrenzingen worden vastgesteld voor de concentratie van tegenpartijrisico's, weliswaar ingewikkeld zijn geworden, maar toch een samenhangend geheel vormen.

3.2.2.6 Informatieverstrekking en voor de belegger toegankelijke informatie: "disclosure" (artikel 24 bis)

In het gewijzigde voorstel van de Commissie worden in artikel 24 bis alle bepalingen samengebracht met betrekking tot de voorlichting van de belegger over het profiel van de beleggingen van de icbe en de daarmee samenhangende risico's.

De Raad gaf evenwel de voorkeur aan een rangschikking per onderwerp: het prospectus en het beleggingsbeleid inzake derivaten; meer in het algemeen, de voorlichting over het beleggingsbeleid wanneer dit verschilt van de traditionele beleggingen in effecten en geldmarktinstrumenten; de voorlichting van de belegger in geval van hoge volatiliteit van de portefeuille; en tenslotte, op verzoek van de belegger, aanvullende informatie over het verband tussen instrumenten, rendementen en risico's, en de methoden om deze risico's te beheersen. Hiermee heeft de Raad de strekking van de bepalingen van artikel 24 bis overgenomen, zij het in een andere vorm, terwijl in het laatste lid (aanvullende gegevens) een aantal bepalingen van het gewijzigde voorstel worden overgenomen met betrekking tot de voorlichting van de belegger inzake risico's in verband met derivaten, en tot alle typen beleggingen worden uitgebreid.

4. CONCLUSIES

De Commissie is van mening dat het gemeenschappelijk standpunt de voornaamste elementen van haar voorstel en van de amendementen van het Europees Parlement die zij heeft aanvaard en in haar gewijzigde voorstel heeft opgenomen, heeft behouden. Zij is van oordeel dat de veranderingen die in het kader van het gemeenschappelijk standpunt in haar gewijzigde voorstel zijn aangebracht (in de vorm van toevoegingen en schrappingen) het beoogde algemene evenwicht tussen een actualisering van de beleggingsregels en de bescherming van de belegger intact laten. Zij kan derhalve het Europees Parlement aanbevelen het gemeenschappelijk standpunt te aanvaarden.

Gedaan te Brussel, [...]

Voor de Commissie

De voorzitter

BIJLAGE

Schematisch overzicht van de in het oorspronkelijke voorstel van de Commissie aangebrachte wijzigingen: follow-up van de amendementen van het Europees Parlement en andere door de Commissie en de Raad aangebrachte aanpassingen

N.B.: een grijs veld betekent dat een rubriek niet relevant is

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>

>RUIMTE VOOR DE TABEL>