NL ECB-PUBLIC  
 
 
ADVIES VAN DE EUROPESE CENTRALE BANK 
van 5 april 2012 
inzake Belgische covered bonds en inzake maatre gelen ter vergemakkelijking van mobilisering van 
schuldvorderingen  
(CON/2012/28) 
 Inleiding en rechtsgrondslag
 
Op 14 februari 2012 ontving de Europese Centrale Ba nk (ECB) een verzoek van de Nationale Bank van 
België (NBB), zulks in naam van het Belgische Mi nisterie van Financiën om een advies inzake drie 
ontwerpen van wettelijke bepalingen (hierna gezamenlijk  de ‘voorstellen’) namelijk: (1) een wetsontwerp 
tot invoering van een wettelijke regeling voor Belg ische covered bonds (hierna het ‘wetsontwerp 
betreffende Belgische covere d bonds’; (2) een ontwerp van Koninklijk Besluit betreffende de uitgifte van 
Belgische covered bonds door kredieti nstellingen naar Belgisch recht (h ierna het ‘ontwerp van Koninklijk 
Besluit’); en (3) een wetsontwerp betreffende diverse maatregelen ter vergemakkelijking van de 
mobilisering van schuldvorderingen in  de financiële sector (hierna het ‘wetsontwerp betreffende de 
mobilisatie van schuldvorderingen’).  
De adviesbevoegdheid van de ECB is gebaseerd op artikel 127, lid 4  en artikel 282, lid 5 van het Verdrag 
betreffende de werking van de Europese Unie en het derde, vijfde en zesde streepje van artikel 2, lid 1 
van Beschikking 98/415/EG van de Raad  van 29 juni 1998 betr effende de raadpleging van de Europese 
Centrale Bank door de nationale autorite iten over ontwerpen va n wettelijke bepalingen1, aangezien de 
wetsontwerpen betrekking hebbe n op de NBB, betalings- en afrekeningssystemen, alsook op 
voorschriften voor financiële instelli ngen, voor zover die van wezenlijke invloed zijn op  de stabiliteit van 
financiële instellingen en markten.  Overeenkomstig  de eerste volzin van artikel 17.5 van het Reglement 
van orde van de Europese Centrale Bank heeft de Raad van bestuur dit advies goedgekeurd.  
1.  Doel van de ontwerpregeling 
1.1 De voorstellen beogen een alomvattende juridisch e regeling onder Belgisch recht in te voeren ter 
uitgifte van covered bonds die stroken met Europese wetgeving2, teneinde de herfinanciering van 
                                                 
1  PB L 189 van 3.7.1998, blz. 42.  
2  Richtlijn 2009/65/EG van het Europees Parlement en de R aad van 13 juli 2009 tot coördinatie van de wettelijke en 
bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) (PB L 302 
van 17.11.2009, blz. 32) en Richtlijn 2006/48/EG van het Europe es Parlement en de Raad van 14 juni 2006 betreffende 
de toegang tot en de uitoefening van de werkzaamhede n van kredietinstellingen (PB L 177 van 30.6.2006, blz. 1) 
ECB-PUBLIC 
2 kredietinstellingen te vergemakkelijken, terwijl tegelijkertijd een passend juridisch mechanisme 
wordt vastgelegd ter bescherming van de houde rs van deze nieuwe schuldinstrumenten3.  
1.2 Het wetsontwerp betreffende Be lgische covered bonds stipuleert: (a) de instellingen die Belgische 
covered bonds mogen uitgeven, i.e. alle kredietinstellingen naar Belgisch recht4 en de aanvullende 
vergunningsvereisten om een dergelijke werkzaamheid te mogen uitoefenen5; (b) de categorieën 
activa die in aanmerking komen voor opname in  de cover pool van Belgische covered bonds6, de 
aard van de cover pool als een afzonderlijke pool van activa van de emittent , gescheiden van zijn 
algemene activa maar zonder afzonderlijke rechtspe rsoonlijkheid die op de ba lans van de emittent 
opgenomen blijven en die uitsluitend voor de te rugbetaling van de houders van Belgische covered 
bonds worden gereserveerd7; en (d) de regeling voor het beheer  van de afzonderlijke activapool, de 
voorwaarden voor de benoeming van portf oliobeheerders en hun bevoegdheden8. Voorts, 
adresseert het wetsontwerp betreffende Belgisch e covered bonds de gevol gen van het openen van 
een faillissementsprocedure ten aanzien  van de emittent van covered bonds9, met name ten aanzien 
van de rechten van de houders van covered bonds en hun prefer entiële behandeling. Indien de 
emittent failliet gaat, dienen de houders van c overed bonds een claim te  hebben op de opbrengst 
van de realisatie van activa van de cover pool in voorrang op alle schuldeisers van de uitgevende 
instelling, al dan niet gedekt10.  
Nadere bepalingen met betrekking tot de activa uit de cover pool  worden in het ontwerp van 
Koninklijk Besluit behandeld11. Het ontwerp van Koninklijk B esluit omvat tevens specifieke 
bepalingen betreffende het regi ster van cover pool activa, de bevoegdheid van NBB om de 
hoeveelheid covered bonds die een specifieke inst elling mag uitgeven aan een maximum te binden 
en de taken van een portfolio monitor12.  
Tenslotte, het wetsontwerp betre ffende de mobilisering van schul dvorderingen behandelt een aantal 
technische kwesties om in de praktijk het mob iliseren van voldoende kred ietvorderingen mogelijk 
te maken13.  
                                                 
3  Memorie van Toelichting bij het wetsontwerp betreffende Belgische covered bonds, blz. 1. 
4  Het wetsontwerp betreffende Belgische covered bonds zal wo rden ingevoegd in de Belgische Wet van 22 maart 1993 op 
het statuut van en het toezicht op de kredietinste llingen (hierna ‘de Wet van 22 maart 1993’), in Titel II 
“Kredietinstellingen naar Belgisch recht”. 
5  Nieuwe artikelen 64/2 tot en met 64/5, 64/21  en 64/22 van de Wet van 22 maart 1993. 
6  Met name, hypothecaire kredieten en kredieten op publiekr echtelijke entiteiten (nieuw ar tikel 64/3, §3 van de Wet van 
22 maart 1993). 
7  Nieuwe artikelen 64/8, §1 en 64/11 van de Wet van 22 maart 1993. 
8  Nieuwe artikelen 64/12 tot en met 64/15 van de Wet van 22 maart 1993. 
9  Nieuw artikel 64/16 van de Wet van 22 maart 1993. 
10  Nieuw artikel 64/11 van de Wet van 22 ma art 1993, met name de tweede subalinea. 
11  Met name betreffen deze bepalingen : aanvullende vereisten voor cover activa,  voorwaarden voor de opname van hedging 
instrumenten in de cover pool, de samenstelling en de wa ardering van cover activa, de liquiditeit van de cover pool 
(artikelen 3 tot en met 7).  
12  Artikel 9 tot 11 van het on twerp van Koninklijk Besluit. 
13  Zie de memorie van toelichting bij het wetsontwerp betreffe nde de mobilisatie van krediet vorderingen, blz. 3. Daaronder 
vallen maatregelen zoals het wegneme n van beperkingen voor verpanding en de overdracht van vorderingen aan de 
toekennende instelling, welke maatregelen voortvloei en uit de wetgeving inzake overheidsaanbestedingen 
ECB-PUBLIC 
3 2. Algemene opmerkingen   
2.1 De ECB verwelkomt de voorstellen aangezien  kredietinstellingen daar door covered bonds kunnen 
uitgeven die aantrekkelijk zijn voor een brede waaier van beleggers en die hun mogelijkheden 
vergroten om kredietvorderingen als onderpand te benutten, waardoor kredietinstellingen hun 
herfinancieringsmogelijkhede n kunnen versterken.   
2.2 Het wetsontwerp betreffende covered bonds bepaalt dat kred ietinstellingen hun eigen covered 
bonds kunnen verpanden (bijv. covere d bonds die zij zelf hebben uitgegeven) voor intraday-krediet 
en monetaire-beleidstransacties van de NBB, zu lks overeenkomstig de procedures en voorwaarden 
die NBB heeft vastgesteld14. Het wetsontwerp bepaalt voorts dat een kredietinstelling voor iedere 
afzonderlijke activapool bij de NBB minimumreserves mag aanhouden15.   
2.3 De ECB benadrukt dat het binnen de bevoegdheid van het Eurosysteem valt om te beslissen welk 
onderpand en welke tegenpartijen aanvaard worden voor haar monetaire-beleidstransacties, alsook 
om te bepalen hoe kredietinste llingen minimumreserves bij de be trokken nationale centrale bank 
moeten aanhouden16.  
De ECB begrijpt dat de verwijzing in het wetsontwe rp naar de beleenbaarheid van eigen covered 
bonds als onderpand17 uitsluitend maximale rechtszekerhei d beoogt, zulks ten aanzien van de 
geldigheid van de aankoop en het aanhoude n van eigen effecten onder Belgisch 
vennootschapsrecht18. Bijgevolg lijkt het niet noodzakelijk  te vermelden op welke van die eigen 
covered bonds kan worden ingeschreven, welke kunnen worden aangekocht of aangehouden (bijv. 
‘met name die als onderpand aan te bieden in krediettransacties van NBB’ ). Deze specificatie zou 
idealiter geschrapt moeten worden om een verk eerde uitleg te vermijden ten aanzien van de 
exclusieve aard van de bevoe gdheid van het Eurosysteem.  
 De ECB begrijpt dat het wetsontwerp de verplichtingen inzake minimumreserves die het 
Eurosysteem heeft opgelegd, onverlet laat en het wetsontwerp slechts een nationale implementeringsmaatregel is, waardoor individuele kredietinst ellingen de bij de NBB aan te 
houden minimumreserves kunnen verdelen  tussen verschillende rekeningen
19. Om evenwel de 
uitsluitende bevoegdheid van het Eurosysteem op dit vl ak volledig te respecteren dient de nationale 
wetgever de bepaling niet te expliciteren, maar  zou het aan het beoorde lingsvermogen van de NBB 
moeten worden overgelaten, behoudens de door het Eurosysteem vastgestelde vereisten.   
                                                                                                                                                             
(ontwerpartikel 3); bepaalde vereisten buiten toepassing laten waaraan tegenwer pbaarheid van verrekening ten opzichte 
derden is onderworpen (ontwerpartikel 6); in de context va n Belgische covered bonds, de overdracht van verhaalsrechten 
beschermen tegen een faillissement van de overdragende  partij (ontwerpartikel 8); verzekeren dat rangorde-
overeenkomsten  betreffende hypotheca ire kredieten ten overstaan van derden automatisch afdwingbaar zijn 
(ontwerpartikelen 11 tot en met 17), etc… .  
14  Nieuw artikel 64/17, §1 van de Wet van 22 maart 1993. 
15 Nieuw artikel 64/17, §3  van de Wet van 22 maart 1993.  
16 Zie dienaangaande tevens ECB-A dvies CON/2010/47, paragraaf 2.3.  
17  Nieuw artikel 64/17, §1 van de Wet van 22 maart 1993. 
18  Memorie van Toelichting bij het wetsontwerp betreffende Be lgische cover bonds, blz. 35.  
19  Nieuw artikel 64/17, §3  van de Wet van 22 maart 1993.  
ECB-PUBLIC 
4  
Dit Advies wordt op de website van de ECB gepubliceerd.   Gedaan te Frankfurt am Main, 5 april 2012. 
 
[getekend]  
 
De President van de ECB 
Mario DRAGHI