ARCHIVESHISTORIQUES
DELACOMMISSION
COLLECTION RELIEEDES
DOCUMENTS "COM"
COM(70)633
Vol.1970/0091

Disclaimer
Conformément aurèglement(CEE,Euratom)n°354/83duConseildu1erfévrier1983
concernantl'ouvertureaupublicdesarchiveshistoriquesdelaCommunauté économique
européenneetdelaCommunautéeuropéennedel'énergieatomique(JOL43du15.2.1983,
p.1),telquemodifiéparlerèglement(CE,Euratom)n°1700/2003du22septembre2003
(JOL243du27.9.2003,p.1),cedossierestouvertaupublic.Lecaséchéant,lesdocuments
classifiésprésentsdanscedossierontétédéclassifiésconformément àl'article5dudit
règlement.
InaccordancewithCouncilRegulation(EEC,Euratom)No354/83of1February1983
concerningtheopeningtothepublicofthehistoricalarchivesoftheEuropeanEconomic
CommunityandtheEuropeanAtomicEnergyCommunity(OJL43,15.2.1983,p.1),as
amendedbyRegulation(EC,Euratom)No1700/2003of22September2003(OJL243,
27.9.2003,p.1),thisfileisopentothepublic.Wherenecessary,classifieddocumentsinthis
filehavebeendeclassified inconformitywithArticle5oftheaforementioned regulation.
InÜbereinstimmung mitderVerordnung(EWG,Euratom)Nr.354/83desRatesvom1.
Februar1983überdieFreigabederhistorischen ArchivederEuropäischen
Wirtschaftsgemeinschaft undderEuropäischen Atomgemeinschaft (ABI.L43vom15.2.1983,
S.1),geändertdurchdieVerordnung(EG,Euratom)Nr.1700/2003vom22.September2003
(ABI.L243vom27.9.2003,S.1),istdieseDateiderÖffentlichkeitzugänglich.Soweit
erforderlich,wurdendieVerschlusssachen indieserDateiinÜbereinstimmung mitArtikel5
dergenanntenVerordnungfreigegeben.

COMMÎBSÎE VANDEEUROPESE GEMEENSCHAPPEN
COM(70 )633def.
Brüssel ,12juni 1970
VOORSTEL VOOR EEN DERDE RICHTLIJN VAN DERAAD ,
TOT COORDINATIE VAN DEWAARBORGEN WELKE INDE
LID-STATEN HORDEN VERLANGD VAN DEVENNOOTSCHAP­
PEN INDEZINVANARTIKEL 58LID 2VANHETVER­
DRAG OMDEBELANGEN TEBESCHERMEN ZOWEL VAN DE
DEELNEMERS ALS VAN DERDE BIJ FUSIES VAN NAAMLO­
ZEVENNOOTSCHAPPEN
(door deCommissie "bijdeRaad ingediend )
C0M(70 )633def .

-1-
DeRaad van de3uropese Gemeenschappen ,
Gelet ophetverdrag totoprichting van de13uropese Economische
Gemeenschap ,inzonderheid opartikel 54lid 3subg,
Gezien hetvoorstel van deCommissie ,
Gezien hetadvies vanhetSuropees Parlement ,
Gezien hetadvies vanhet 'économisch enSociaal Ccmité ,
Overwegende datmetRichtlijn 68/151van9maart' 1963^^èenaanvang -
werd gemaakt met decoördinatie dieartikel 54lid 3subgenhet
Algemene Programma voor deopheffing van de "beperkingen van de
vrijheid vanvestiging voorschrijven }datdeze coördinatie met
richtlijn No van....... «(2)werd voortgazet ,waarin de
nationale voorschriften betreffende deoprichting van denaamloze
vennootschap ,alsook deinstandhouding enwijziging vanhaar kapi­
taal worden geharmoniseerd ;
Overwegende dathet terbescherming van debelangen van deelnemers
endorden nodig isomdenationale voorschriften inzake fusies
vannaamloze vennootschappen tecoördineren endaarbij tegelijker­
tijd ook deLid-staten welke defusie totnog toeniet kennen ,er
toe teverplichten deze 'rechtsfiguur inhunrechtsorde over te
nomen ;
Overwegende dathet inhetkader van decoördinering vanbijzonder
belang isdat doaandeelhouders van dovennootschappen die do
fusie aangaan behoorlijk enzoobjectief mogolijk worden ingelicht
over dogevolgen van defusie endathunrechten opgepaste wijze
worden beschermd ;
Overwegende dathoteveneens beslist noodzakelijk isdat dowerk­
nemers van devennootschappen die defusie aangaan worden inge­
licht over degevolgen welke defusie voor henheeft ,endat zij
terzake ook worden gehoord ;
(1)P.B »arL65van1^.3 .1968 ,blz8/68
(2)P.B. arC48van24.4.1970 ,blz8/70

-2-
Overwegende dat deschuldeisers met inbegrip van dehouders van
obligaties ,alsook van dohouders van andere rechten tegen schade
ingevolge defusie moeten worden "beschermd }
Overwegende dat domaatregelen wa-srdoor defusie totstand wordt
gebracht moeten worden openbaar gemaakt overeenkomstig dowaar­
borgen voorzien door lichtlijn 68/l51van9Maart 1968 opdat ook
derden hierover involdoende mate worden geïnformeerd ;
Overwegende dathetvoorts geboden isdat dewaarborgen dieaan
deelnemers enderden bij het tot stand brengen van defusie worden
geboden ,ookvan toepassing zijn opbepaalde andere rechtshande­
lingen ,dieopwezenlijke punten soortgelijke kenmerken vertonen
als defusie ,teneinde ontduiking van debescherming tevoorkomen ;
Overwegende dathet tenslotte terverzekering van dorechtszeker­
heid indebetrekkingen tussen debetreffende vennootschappen ,
tussen dezen enderden ,alsook tussen dedeelnemers noodzakelijk
isomdegevallen vannietigheid ener fusie tebeperken ,overwe­
gende datdaarbij enerzijds wordt uitgegaan van hetbeginsel dat
dogebreken van dofusie zoveel mogelijk Koeten worden hersteld ,en
datanderzijds eenkorte termijn wordt ingeruimd omdenietigheid
interoepen ;
Heeft devolgende richtlijn vastgesteld ;
•/

-3-
Artikel1.-Toepassingsgebied
1.Deindezerichtlijnvoorgeschreven coördinatiemaatregelen zijn
vantoepassing opdewettelijke enbestuursrechtelijke bepalingen
vandelid-statendiebetrekking hebbenopvennootschappen vande
hierondervermelderechtsvorm »
-voorDuitsland » dieAktiengesellschaft
-voorBelgie* denaamlozevennootschap
lasociétéanonyme
-voorFrankrijk * lasociétéanonyme
-voorItalie* lasocietàperazioni
-voorLuxemburg » lasociétéanonyme
-voorITederlands denaamlozevennootschap
2.Delid-statenbehoevendebepalingenvandezerichtlijnniettoe-
tepassenopcoöperatiesopgerichtondereenvanderercrhtsvormen vande
inhetvoorafgaande lidvermeldevennootschappen .
•••!•••

HOOFDSTUKI
Regelingvandefusiedooroverneming envande
fusiedooroprichting vaneennieuwevennootschap
Artikel2
1.Delid-statenregalenvoordeonderhunwetgevingvallendevennoot­
schappendefusiedoorovernemingendefusiedooroprichtingvan
eennieuwevennootschap .
2.Indezinvandezerichtlijnwordtalsfusiedooroverneming "be­
schouwdderechtshandeling waarbijeenvennootschap tengevolgevan
eenontbindingzondervereffening haargehelevermogenmetalleactiva
enpassivaaaneenanderevennootschap overdraagttegenuitgiftevan
aandelenindeovernemende vennootschap aan-deaandeelhouders vande
overgenomen vennootschap ,eventueelmeteenbijbetalingingeldwelke
nietmeermagbedragendan10$vandenominalewaardeof,bijont­
brekendaarvan,vandefractiewaarde vandealdusuitgegevenaandelen.
3.Indezinvandezerichtlijnwordtalsfusiedooroprichtingvan
eennieuwevennootschap beschouwdderechtshandeling waarbijver­
schillendevennootschappen tengevolgevaneenontbindingzonder
vereffening hungehelevermogenmetalleactivaenpassivaover­
dragenaaneendoorhunopgerichtevennootschap tegenuitgiftevan
aandelenindezevennootschap aandeaandeelhouders vandevennoot­
schappendiedefusieaangaan,eventueelmeteenbijbetalingin
geldwelkenietmeermagbedragendan10$vandenominalewaarde,
ofbijontbrekendaarvan,vandefractiewaarde vandealdusuitge­
gevenaande?Len.
4»Defusiekanookplaatsvinden indien,inhetinlid2bedoelde
gevaldeovergenomenvennootschap ,ofinhetinlid3bedoeldegeval
eenofallevennootschappen diedefusieaangaan,inliquidatie
zijn,mitszijnoggeenbeginhebbengemaaktmetdeverdelingvan
hunvermogenonderhunaandeelhouders .

HOOFDSTUK II
Pusle door overneming
Artikel 3
1.Debestuursorganen vanelkdervennootschappen diedefusie aangaan
stellen schriftelijk eenfusie-ontwerp op.
2«Hetfusie-ontwerp moet tenminste devolgende gegevens "bevatten »
a)dorechtsvorm ,dehandelsnaam endemaatschappelijke zetel vande
vennootschappen die defusie aangaanf
b)deomwisselingsverhouding vandeaandelen eneventueel het'be­
drag van debijbetaling ingeldj
c)dewijze vanuitgifte vandeaandelen indeovernemende vennoot­
schap endedatum met ingang waarvan deze aandelen recht geven op
dividend ?
d)dedatum metingang waarvan derechtshandelingen vandeoverge­
nomen vennootschap geacht worden tezijn verricht voor rekening
van deovernemende vennootschap j
e)derechten diedoor deovernemende vennootschap gewaarborgd wor­
den aan deaandeelhouders met speciale rechten enaan dehouders
van deinartikelen 13en14bedoelde effecten ,ofdetehunner
behoeve voorgestelde maatregelen .
3.Hetfusie-ontwerp moetï . . .
a)worden gepubliceerd overeenkomstig debepalingen vandeartikelen
3,5en6vanderichtlijn Nr.68/151van9maart 1968$
b)tenminste 1maand vóór dealgemene vergadering ,diewordt
bijeengeroepen omover defusie tebeslissen ,terinzqge liggen
van deaandeelhouders vanelkdervennootschappen die defusie
aangaan *-

-6-
Artikel4
1)Defusiemoetwordengoedgekeurddoordealgemenevergadering
vanelkdervennootschappen diedefusieaangaanmetinachtneming van
devoorwaarden inzakequorumenmeerderheid diedoordenationalewet
zijngesteld.Demeerderheid magingeengevallagerzijndan2/3
hetzijvandestemmenvandetervergadering vertegenwoordigde effecten,
hetzijvanhettervergadering vertegenwoordigde maatschappelijk kapitaal.
Voortszijnde"bepalingeninzakestatutenwijziging vantoepassing .
2)Hetbesluit "betreftdegoedkeuringvanhetfusie-ontwerp en
deeventuelestatutenwijzigingendiedeverwezenlijking vandefusie
metzichbrengt.
Artikel5
1.Hetbestuursorgaan vanelkdervennootschappen diedefusieaangaan
stelteenuitvoerigrapport .opwaarinhetfusie-ontwerp enmetname
deomwisselingsverhouding vandeaandelenuitjuridischeneconomisch
oogpuntwordttoegelichtengemotiveerd .
2.Voorelkdervennootschappen diedefusieaangaanverifiërenbovendien
éénofmeerdooreenrechtelijke ofadministratieve autoriteitaange­
wezenoferkendeonafhankelijke deskundigenhetfusie-ontwerp enstel­
leneenrapportvoordeaandeelhotiders op.Dezedeskundigen kunnen
demetdecontrolevandeboekenvandevennootschap belastepersonen
zijn.
Elkedeskundigeheefthetrechtvandevennootschappen diedefusie
aangaanteverlangendathemallenuttigeinlichtingen endocumenten
wordenverstrekt.Hijheefthetrechtallenodigeverificaties te
verrichten .
Inhunrapportmoetendedeskundigeniniedergevalvermeldenofde
omwisselingsverhouding vandeaandelenaldanniet*gerechtvaardigd
is.Dezeverklaringmoetwordengegrondoptenminstedevolgende
aanwijzingent
a)deverhoudingvandenetto-activa vandevennootschappen opbasis
vandewerkelijke waardenj
b)deverhoudingvanderendementswaarde vandevennootschappen ,
rekeninghoudendmetdevooruitzichten voordetoekomstj
c)decriteriavoordewaarderingvandenetto-activa envanderen-
dementswaarde . /

-7-
Hetrapportvermeldtbovendiendebijzonderewaarderingsmoeilijkheden,
zodezeziohhebbenvoorgedaan.
3.Tenminsteéénmaandvóórdealgemenevergaderingdietotdefusie
moetbesluiten,moetendevolgendedocumententerinzageliggenvan
deaandeelhouders vanelkvandevennootschappen diedefusieaan­
gaanl
a)deinlid1en2bedoelderapportenbetrekkinghebbendophun
vennootschappen ;
b)debalansen,dewinst-enverliesrekeningen endejaarverslagen
overdelaatstedrieboekjarenvandevennootschappen diedefusie
aangaan;
c)indiendelaatstebeaohikbarebalansbetrekkingheeftopeenboekjaardatmeor
danzesmaandenvóórdedatumvanhetfusie-ontwerp werdafgesloten
eenfinancieeloverzichtvastgesteld opdeeerstedagvande
tweedemaalndvoorafgaand aandezedatum.
4.Hetinlid3onderc)bedoeldefinanciëleoverzichtwordtopgesteld
volgensdezelfdemethodenenheeftdezelfdeindelingalsdelaatste
jaarbalans.
Evenwel *
a)zalgeennieuweinventariswordenopgemaakt;
b)zullendeindelaatstebalansopgenomenwaarderingenslechts
wordengewijzigdinverbandmetverrichteboekingen;erzalech­
terrekeningwordengehoudenmet:
-tussentijdse afschrijvingen envoorzieningen ;
-belangrijkewijzigingen vandewerkelijkewaardendienietuit
deboekenblijken.
n

7b
Artilcel6,
1/Het'bestuursorgaan vanelkvandevennootschappen diedefusieaangaan
stelteenuitvoerigrapportopdatderedenenvandefusieendejuri­
dische,economische ensocialegevolgenvoordewerknemersvandeven­
nootschapevenalsdemethetoogdaaropvoor dewerknemerstetreffen
maatregelentoelicht.
2/Hetrapportligttenminsteéénmaandvóórdealgemenevergaderingdie
totdefusiemoetbesluitenterinzagevandewerknemersenhunverte­
genwoordiging inelkvandevennootschappen diedefusieaangaan.
3/Inelkevennootschapbespreekthetbestuursorgaan -'A-*rhetbesluitvan
dealgemenevergadering overdefusiehetrapportmetdevertegenwoor­
digingvandewerknemersvandevennootschap .Devertegenwoordiging van
dewerknemerskanhaarstandpuntschriftelijk indienen.Haarstelling-
nameligtvóórhetbesluitoverdefusieterinzagevandealgemene
vergadering .

-8-
Artikel7
1.Indien,alsgevolgvandefusiedeovernemende vennootschap haar
kapitaalverhoogt,geschiedtditmetinachtnemingvanbepalingen
vanrichtlijnno.........van........(1)
2.Delid-staten "behoevenechterdebepalingenvandezerichtlijnbe­
treffendehettoezichtopdeinbrenginnatura(artikel8),devol­
stortingdoordeinbrengingeldvoordeeerderuitgegevenaandelen
(artikel21,leden1en2)enhetvoorkeursrecht (artikel25)niet
toetepassen.
Artikel8
Indelid-statenwelkerwetgevinggeenrechterlijke ofadministratieve
controlekentopdebesluitenvandealgemenevergadering betreffende
defusie,ofopeniganderstukwaarindetotstandkoming vandefusie
wordtvastgesteld ,moetendenotulenvandezevergaderingen ofdestuk­
kenwaarindetotstandkoming vandefusiewordtvastgesteld wordenver­
ledenindevormvaneenauthentieke akte.Indatgevalmoetdenotaris
hetbestaanenderegelmatigheid controleren enbevestigenvanhet
fusie-ontwerp alsmedevandehandelingen diedevennootschap waarvoor
hijoptreedtmoetverrichten envandeformaliteiten waaraanzijmoet
voldoen.
Artikel9
1.Denationalewetgevingen bepalenhetogenblikwaaropdefusietot
standkomttegenoverdevennootschappen diede>fusieaingaan,tegen­
overaandeelhouders entegenover'dérdeii.
2.Detotstandkoming vandefusieheeftdevolgenderechtsgevolgen ?
a)hetvermogenvandeovergenomenvennootschapgaatoveropde
overnemende vennootschap overeenkomstig hetbepaaldeinarti­
kel15.
(l)P.B.nrC48van24*4»1970,blz.8/70•••/•••

%
b)deaandeelhouders vandeovergenomenvennootschap wordenaan­
deelhouders vandeovernemende vennootschap ;
c)deovergenomenvennootschap houdtoptebestaan.
3.Aandelenvandeovergenomen vennootschap dieinhetbezitzijnvan
deovernemende vennootschap ,wordenechternietomgeruildtegen
aandelenvandeovernemende vennootschap .Dezeaandelengaanteniet.
Artikel10.
Defusiewordt,voorelkvandevennootschappen diedefusieaangaan,ge­
publiceerdovereenkomstig debepalingenvandeartikelen3»5en6van
richtlijnnr.68/151van9maart1968.

Artikel11
1.Denationale -wetgevingenregelenhetrechtvandeschuldeisers van
deovergenomen vennootschap diegeenobUgatiehouders zijnomzeker­
heidstelling teverkrijgen.
Zijkunnendemogelijkheid voorziendevennootschap vandezever­
plichtingteontheffenindiendeschuldeisers reedsvoldoendszeker­
heidhebbenofindiendesolvabiliteit vandeovernemende vennoot­
schapvandienaardisdatzijgeenenkeleschadeleiden.Zijkunnen
ookdemogelijkheid voorziendevennootschap toestemming teverlenen
devorderingen vervroegdaftelosseninplaatsvanzekerheidte
stellen.
2.Deinditartikelbedoeldebescherming moettenminstewordentoegekend
aanalleschuldeisers vandeovergenomen vennootschap wierrechten
zijnontstaanvóórdebekendmaking vanhetfusie-ontwerp .Vandeze
bescherming magechterwordenafgezienvoorschuldeisers dieeen
voorrechthebbenwaarvandegrondslagkrachtenseenspecialewet
onderworpenisaantoezichtdoordeadministratie .
Artikel12
1.Hetbepaaldeinartikel11isvantoepassing opdeobligatiehouders
vandeovergenomen vennootschap ,onverminderd devoorschriften over
degezamenlijke uitoefening vanhunrechten.

-10-
2.Denationalewetgevingen kunnen "bedoeldebescherming echteruitslui­
tenindienzijbepalen:
a)hetzijdatdefusiewordtgoedgekeurddoordealgemenevergadering
vanobligatiehouders ofdoordeobligatiehouders individueel ;
b)hetzijdatdeobligatiehouders hetrechthebbendevervroegdebe­
talingvanhunvorderingtevragen.
Artikel13
1.Onverminderd hetbepaaldeinartikel12verzekeren denationalewet­
gevingendatdehoudersvaninaandelenconverteerbare obligaties ,
vantegenaandeleninwisselbare obligaties ,vanobligaties motclaim­
recht,vanwinstdelende obligaties endehoudersvanclaimrechten binnen
deovernemende vennootschap overrechtenbeschikkendiegelijkwaardig
zijnaandiewaaroverzijbinnendeovergenomen vennootschap be­
schikten.
2.Zijbehoevenbedoeldebescherming echternietteverlenenindienzij
bepalendatwijzigingvandezerechtenwordtgoedgekeurd ,hetzijdoor
dealgemenevergadering vandehoudersvanbedoeldeeffecten,hetzij
doorhenindividueel .
Artikel14
1.Denationalewetgevingen verzekerendathoudersvanwinstbewijzen ,
diegeenaandeelinhetmaatschappelijk kapitaalvertegenwoordigen ,
enhoudersvanbewijzenvandeelgerechtigheid ofvan"Genusscheine",
onverminderd hetstemrechtwaaroverzijeventueelindealgemene
vergadering vandeovergenomen vennootschap beschikkenindeover­
nemendevennootschap overrechtenbeschikken,diegelijkwaardig zijn
aandiewaaroverzijbinnendeovergenomen vennootschap beschikten .
2.Zijbehoevenbedoeldebeschermingechternietteverlenenindien
zijdewijzigingvandezerechtenonderwerpen aandetoestemming ,
hetzijvandealgemenevergadering vandehoudersvandezebewijzen,
hetzijvandezehoudersindividueel ofindienzijvoordehoudersdo
terugkoopvanhunbewijzenmogelijkmaakt.

-11-
Artikel15
1,Doordetotstandkoming vandefusiegaatzoweltussendavennoot­
schappendiedefusieaangaanalstenopzichtevanderdenhetgehele
vermogenvandeovergenomen vennootschap metalleactivaenpassiva
overopdeovernemende vennootschap ,onverminderd debescherming van
derdentegoedertrouwdiebijhetsluitenvanhunovereenkomsten
zijnafgegaanopdegegevensvandeopenbareregisterswaaropmen
terzakevaneigendomsoverdrachten magvertrouwen.
Àrtikel16
1.Denationalewetgevingenregelendecivielrechtelijke aansprakelijk­
heidvandeledenderbestuurs-entoezichthoudende organenvande
overgenomen vennootschap teneindedevergoedingvandeschadete
verzekerendiedeaandeelhouders vandezevennootschap hebbengeleden
wegensdoordezeorganenbeganefoutenbijdevoorbereiding ende
totstandkoming vandefusie.
2.Bijdeinhetvoorafgaandelidbedoeldeaansprakelijkheidsregeling
moetendevolgendebeginseleninachtwordengenomen» ..
a)deaansprakelijkheid bestaatjegensdeaandeelhouders vandeover­
genomenvennootschap individueel .Denationalewetgevingen kunnen
echtertedieneinderegelsvaststellen voorhungezamenlijke ver­
tegenwoordiging evenalsvoordeverdelingvandeontvangenschade­
vergoedingen }
•••/•••

-12-
b)deledon vanelkvandebevoegde organen vandeovergenomen
vennootschap zijn hoofdelijk aansprakelijk .Zijkunnen zioh echter
van deze aansprakelijkheid bevrijden indien zijaantonen dathun
persoonlijk geen fouten kunnen worden aangerekend .
Artikel 17
1.Denationale wetgevingen regelen decivielrechtelijke aansprakelijk­
heid van dedeskundigen die belast zijn met deopstelling vanhet in
artikel 5>lid 2bedoelde rapport voor deovergenomen vennootschap
teneinde devergoeding teverzekeren van deschade die deaandeel­
houders van deze vennootschap hebben geleden wegens door deze des­
kundigen bij hetvervullen vanhun taak begane fouten .
2.Artikel 16,lid 2isvantoepassing opdeinhetvoorafgaande lid
bedoelde aansprakelijkheid .
Artikel 18
1.Denationale wetgevingen kunnen nietigheid van defusie alleen met
inachtneming van devolgende voorwaarden regelen »
a)denietigheid moet bijrechterlijk vonnis worden uitsproken }
b)denietigheid vaneentotstand gekomen fusie kanslechts worden
uitgesproken indien geen rechterlijk ofadministratieve controle
heeft plaats gehad danweleenauthentieke akte ontbreekt enop
voorwaarde dat dezaken nog inhunvroegere toestand kunnen worden
gebracht enmeteerbiediging van dedoor derden tegoeder trouw
verkregen rechten }
c)devordering totnietig verklaring kanniet meer worden inge­
steld 6maanden nadat detotstandkoming van defusie kanworden
tegengeworpen aandegene dieopdenietigheid eenberoep doet }
d)wanneer herstel mogelijk isvandeonregelmatigheid diekanleiden
totdenietigheid van defusie ,verleent debevoegde rechter
daartoe aan debetrokken vennootschappen een termijn }
e)overeenkomstig artikel 12,lid1vanrichtlijn Nr.68/151van
9maart 1968 wordt bepaald ofeenrechterlijk vonnis waarbij
denietigheid vandefusie wordt uitgesproken ,aanderden kan
worden tegengeworpen .
•••/•••

Zijregelendeanderesanctiesdieintredenwanneerdefusieeen
materieelofformeelgetrek-aankleeftendenietigheidnietkan
wordenuitgesproken .

-14-
HOOFDSTUKIII
Fusiedooroprichting vaneennieuwevennootschap
Artikel19
1.Tenaanzienvandefusiedooroprichting vaneennieuwevennoot­
schapzijndebepalingenvanHoofdstukIIvandezerichtlijnvan
toepassingmetuitzondering vandeartikelen7en18.
Sikvandevennootschappen diedefusieaangaanwordtbeschouwdals
eenovergenomen vennootschap endenieuwevennootschap alsdeover­
nemendevennootsohap ,volgensdehierondervermeldebepalingen »
a)deartikelen9,lid1,10,13,14en15zijnvantoepassingop
devennootschappen diedefusieaangaanenopdenieuwevennoot-
sohapj
b)deartikelen3*4j5»6,8,12>16en17zijnalleenvantoe­
passingopdevennootschappen diedefusieaangaan?
c)deinartikel9>lid2omschrevengevolgenontstaanophetmoment
vandeoprichting vandenieuwevennootschap .
2.Deaktevanoprichtingendestatutenvandenieuwevennootschap ,
indiendaarvooreenafzonderlijke akteisverleden,wordenbijhet
fusie-ontwerp gevoegdengoodgekeurd doordealgemenevergadering
vanelkvandevennootschappen diedefusieaangaan.
3.Delid-statenbehoevenderegelsbetreffendehettoezichtopde
inbrenginnaturaalsbedoeldinartikel8vanrichtlijn TTr....
vanniettoetepassen opdeoprichting vandenieuwevennootschap .
(1)P.E.nrC48van24-4.1970,blz.8/70

-15-
H00FT3TUK IV
Overneming vaneenvennootschap dooreenanderevennootschap
diealleaandelenineerstgenoemde vennootschap bezit
.Artikel20
1.Donationalewetgevingen regelenvoordeonderhunwetgeving
vallendevennootschappen derechtshandeling waarbijeenvennoot­
schapzondervereffeningwordtontbonden/^zijhaargehelevermogen
metalleactivaenpassivaoverdraagtaaneenanderevennootschap
diealhaaraandelenenandereeffectenbezitwaaraanstemrechtin
dealgemenevergadering vanaandeelhouders isverbonden.Debepa­
lingenvanhoofdstukIIvandezerichtlijnzijnopdezerechts­
handelingvantoepassingmetuitzondering vandeartikelen 3,lid2,
subb)enc),5>lid1en2,7»9»lid2subb),16en17«
2.Hetbestuursorgaan vandoovernemende vennootschap stelteenuit­
voerigrapportopwaarindeinlid1bedoelderechtshandeling uit.
juridischeneconomischoogpuntwordttoegelicht engemotiveerd.
3»Eenuitvoerigrapportoverdegevolgenvanderechtshandeling voor
deovernemende vennootschap wordtopgestelddooreenofmeerdoor
eenrechterlijke ofadministratieve autoriteit aangewezenoferkende
onafhankelijkedeskundigen .Dezedeskundigen kunnendemetdecon­
trolevandeboekenvandeovernemende vennootschap belasteper­
sonenzijn.
Elkedeskundigeheefthetrechtvandevennootschappen diedefusie
aangaanteverlangendathemallenuttigeinlichtingen endocumenten
wordenverstrekt.Hijheefthetrechtallenodigeverificaties te
verrichten .
4.Doordeuitvoeringvanderechtshandeling gaandeaandelenvande
overgenomen vennootschap alsmededeandereinheteerstelidge­
noemdeeffectenteniet.
•••/•••

-16-
HOOFDSTUK V
AncLerematdefusisgeli.ik£restolde handelm&cn
Artikel21
1.Wanneerdonationalewetgevingen voordeonderhun-wetgevingvallende
vennootschappen andererechtshandelingen regelendandiewelkezijn
omschrevenindeartikelen 2en20vandezerichtlijnenkrachtens
welkeeenvennootschap haargehelevermogenofeengedeeltedaarvan
overdraagtaan'eenofmeerreedsbestaandeofnieuwopterichten
vennootschappen metdaartegenover alsgeheleofgedeeltelijke
tegenprestatie vandezeinbreng,detoekenningaanhaaraandeelhou­
dersvanaandelenindevennootschap ofvennootschappen diedeinbreng
ontvangen,zijndebepalingenvandehoofdstukkenIIenIIIvandeze
richtlijnvantoepassingmetuitzondering vandeartikelen6en9>
lid2.
2.Voordetoepassing vanhetvoorafgaande lidwordtdevennootschap
diedo.inbrengdoet.aangemerktalsdeovergenomen vennootschap ,de
bestaandevennootschappen diedeinbrengontvangenalsovernemende
vennootschappen endenieuwopterichtenvennootschappen diede
inbrengontvangenalsnieuwevennootschappen ,volgensdehieronder
aangegevenonderscheidingen :
a)deartikelen3»4>5»8,16,17en18zijnvantoepassingop
deovernemende vennootschappen enopdeovergenomen vennootschap­
pen.Indienderechtshandeling geschiedttenbehoevevaneenof
meernieuwevennootschappen wordendeaktevanoprichtingende
statutenvandezevennootschappen ,indiendaarvooreenafzonder­
lijkeakteisopgesteld,alsbijlagegehechtaanhetfusie-ont-
werpengoedgekeurd doordealgemenevergadering vanaandeelhou­
dersvandeovergenomen vennootschappen .
Vandetoepassingvanartikel5kanechterwordenafgezienindien
deaandeelhouders vandeovergenomen vennootschap rechthebben
opeentegenprestatie overeenkomende metdewaardevanhunaande­
lenenindien,ingevalvangeschil,dezetegenprestatie doorde
rechterwordtvastgesteld ?
b)deartikelen9>lid1en10zijnvantoepassingopdeovernemende
--vennootschappen ,opdeovergenomen vennootschappen enopdanieuwe
vennootschappens /
•••

-17-
indiendoordorechtshandeling zoweltussonde"betrokkenvennoot­
schappenalstenopzichtevanderden,allepassivavandeover­
genomenvennootschap ,ofeengedeeltedaarvanvanrechtswege
overgaanopdeovernemende vennootschap ofopdenieuwevennoot­
schapzijndeartikelen11,12en15,leden2totenmet4van
toepassing ^
indiendeovergenomen vennootschap inaandelenconverteerbare
obligaties ,tegenaandeleninwisselbare obligaties ,obligaties
metclaimrecht,winstdelendeobligaties ,claimrechten
winstbewijzen ,bewijzenvanaeelgerechtlgdheid of"Genusscheine "
heeftuitgegeven enderechtenverbondenaandezeeffectenaande
overnemende ofnieuwevennootschappen wordenovergedragen zijn
doartikelen 13en14vantoepassing ^
indiendoorderechtshandeling zoweltussendebetrokkenvennoot­
schappenalstenopzichtevanderden,alleactivavandeoverge­
nomenvennootschap ofeengedeeltedaarvanvanrechtswege over­
gaanopdeovernemende ofopdenieuwevennootschap ,isartikel15?
leden2totenmet4vantoepassing .

-18-
HOOFDGTUK VI
Algemene enslotbepalingen
A-rtiksl 22
1»"oordetoepassing vandeartikelen 3,5»6,16'en20moet
.onder "bestuursorgaan "worden verstaan ,onverminderd demoge­
lijkheid voer denationale wetgevingen bovendien detussenkomst
van een toezichthoudend orgaan tevoorzien :
-voor ^uitsland
-voor België
-voor ^rankrijk
-voor Italie
-voor Luxemburg
-voor Nederlandîder "orstand
:leConseil d'Administration
het bestuur
:leconseil d'administration oule
directoire
:ilconsiglio d'amministrazione
tleConseil d'aiministration
:het bestuur
2."oordetoepassing vanartikel lSmoet onder "toezichthoudend "
"orgaan "worden verstaan :
-voor Duitsland ':der Aufsichtsrat
-voor Frankrijk :leConseil desurveillance
–voor Nederland ;deôo?Qînis3a.rIS8én
3.Voor detoepassing vanartikel 6moet onder "vertegenwoordi ­
ging van dewerknemers "worden verstaan :
voor Duitsland
voor Belgie
voor Frankrijk
voor Italië
voor Luxemburg
voor Nederland:derBetriebsrat
:leconseil d'entreprise
deondernemingsraad
îlecomité d'entreprise
:lacommissione interna d'azienda
:ladélégation ouvrière principale
:deondernemingsraad

19
Artikel 23
Binnen eentermijn vanachttien maanden terekenen vanaf dekennis
geving van deze richtlijn ,voeren delid-staten alle wijzigingen
inhun wettelijke enbestuursrechterlijke bepalingen inwelke
noodzakelijk zijn omaan debepalingen van deze richtlijn te
voldoen ;zijstellen deCommissie daarvan onverwijld inkennis .
Deregeringen vandelid-staten deen de^ommissie terinformatie
deteksten toekomen van deontwerpen van dewettelijke ofbestuurs
rechtelijke bepalingen alsmede van degronden die deze rechtvaar­
digen ,betreffende het door deonderhavige richtlijn bestreken ge­
bied »Deze kennisgeving geschiedt uiterlijk 6maanden voor deda­
tum die voor deinvoering van het ontwerp isvastgesteld ,
Artikel 2b
Deze richtlijn isgericht tot delid-staten .

-20>•
•Inleidine
Artikel 5^lid3subg)vanhet^erdrag schrijft een .rocri ;.nuti »2
voor van dewaarborgen welke indelid-etaten worden verlangd
van rechtspersonen omde'belangen 'te -beschermen zowel "fran de
deelnemers indierechtspersonen als van "derden ,teneinde die
waarborgen gelijkwaardig temaken .Metdeze coördinatie werd
metrichtlijn n°68/151van9maart 1968 (l)eenaanvang -.gëmaakt
Zij geldt voor naamloze vennootschappen ,commanditaire vennoot­
schappen opaandelen envennootschappen ,met beperkte aanspra­
kelijkheid .^oordeze vennootschapsvormen worden opdrie ge­
bieden degenoemde waarborgen geharmoniseerd :1»betreffende
het openbaarmaken vanbelangrijke gegevens van devennootschap ,
2•betreffende degeldigheid vandoor organen van devennoot­
schap aangegane verplichtingen en3«betreffende de'nietigheid
van vennootschappen ,
yoor deverdere coördinatie van het vennootschapsrecht heeft
deCommissie zich indeeerste plaats geconcentreerd opde
naamloze vennootschappen .Deze vormen deeconomisch meest
belangrijke enjuridisch meest vervolmaakte vennootschapsvorm .
Deopditgebied totstand gebrachte coördinatie aal devoor
een .later tijdstip geprojecteerde coördinatie vandewaarborgen
bijandere vennootschapstypen vergemakkelijken .
Op9maart 1970 heeft deCommissie deRaad eenvoorstel voor
eentweede richtlijn voorgelegd .Daarin wordt gestreefd naatf
decoördinatie vandewaarborgen voor deoprichting vande
naamloze vennootschap alsook voor deinstandhouding enwijzi­
ging vanhaar kapitaal .
Methetvoorstel vo^r eenderde richtlijn wordt beoogd de
coördinatie vandewaarborgen diegelden bijfusies vannaam­
loze vennootschappen dievallen onder hetrecht van dezelfde
lid-staat .Daardoor wordt tegelijkertijd detotstandkoming v
vergemakkelijkt vandeovereenkomst betreffende de'mogelijkheid
vanfusie vannaamloze vennootschappen ,dievallen 'onder het
recht vanverschillende lid-staten ,welke overeenkomst opfcrasis
vanartikel 220vanhetVerdrag wordt voorbereid .
(1)P.B. nrL65van14.3.1968 ,blz.8/68' '''
(2)P.B.nrC48van24.4.1970 ,blz .8/70

-21-
Ioelichting opdeArtikelen .
^oals indeinleiding reeds isvermeld ,isderichtlijn
volgens lid 1van ditartikel alleen van toepassing op
naamloze vennootschappen .Cewetten van enkele lid-staten
laten toe dat OOKcoöperaties indevorm van eennaamloze
vennootschap worden opgericht ,^ulke coöperaties zijn echter
geenszins onderworpen aan alle bepalingen die anders voor
naamloze vennootschappen gelden ;invele opzichten zijn
speciale voorschriften cphenvantoepassing .Teneinde met
deze bijzonderheden rekening tehouden ,zalhet volgens lid
2van ditartikel aan delid«staten worden overgelaten ,te
bepalen dat opcoöperaties die indevorm van een naamloze
vennootschap bestaan ,derichtlijn niet van toepassing is.
HOOFDSTUK I
Artikel 2
Lid 1van deze bepaling heeft ten doel ,alle lxd-staten te
verplichten ,defusie inhun rechtsorde intevoeren en
daarbij twee soorten fusies teonderscheiden :1)defusie
door overneming van eenvénnootschap door eenandere en
2)defusie door middel vanoprichting vaneennieuwe ven­
nootschap waarin debij dofusie betroMcen -vennootschappen opgaan »
Decriteria van defusia dooDr overneming van een vennootschap
door een andere worden inlid 2van dit artikel uitdrukkelijk
omschreven ,^ijluiden als volgt :
a)vêós defusie aioeten ertenminste twee vennootschappen
aanwezig zijn geweest .
b)Defusie heeft vanrechtswege deoverdracht vanhetgehe­
levermogen metinbegrip van deverplichtingen van de
overgenomen vennootschap aandeovernemende vennootschap tengevolf :
c)^oordefusie houdt deovergenomen vennootschap ,optebe-
>staan ,zonder datvereffening nodig is.

-22-
"d)Deaandeelhouders Vandeovergenomen vennootschap verkrijgen
aandelen van deovernemende vennootschap ,
e)behalve deaandelen kunnen bijbetalingen incontanten plaats­
vinden .
Deze mogen echter niet meer bedragen dan10$vanhetnomina­
lebedrag ,of,wanneer het omaandelen zonder nominale waar­
degaat ,10%van defractiewaarde van deverleende aandelen
-inzulk e??ngeringe omvang brengen bijbetalingen incontan­
ten geen verandering indeaard van defusie .Het kan in
depraktijk nuttig zijn ,dergelijke bijbetalingen te
verrichten omdeomwisselingsverhouding van deaandslen
opzoeenvoudig mógelijke wijze vast testellen .
Dezelfde criteria worden inlid 3van dit artikel vast -
.. gesteld voor defusie door oprichting .van een -nieuwe
.vennootschap .* •' ' •'■
Uitdegegeven definitie vanfusie volgt ,da'tdehieronder
genoemde operaties niet als fusie indezinvan deze richtlijn
worden beschouwd ,ómdat zijniet aanalle ,maar slechts aan
.enkele der genoemde criteria voldoen :
a)Desplitsing vaneenvennootschap .Inditgeval wordt welis­
waar het gehele vermogen van degesplitste Vennootschap over­
gedragen ,maar déze overdracht vindt plaats aanmeerdere
vennootschappen . '
b)Deinbreng van'eën branche .ïnditgeval wordt niet hetgehe­
ledoch slechts eendeel vanhet'Vermogen overgedragen .
c)^ndere operaties ,waarbij eenvennootschap haar vermogen als
geheel ofeendeel haar vermogen aan een ofmeer vennoot­
schappen overdraagt endaarvoor als betaling niet slechts
;aandelen enbijbetalingen ihcontanten tot10$vanhetnomi­
nale bedrag ofvan defractie-baarde van deverleende aandelen
ontvangt .
d)Deoverdracht vanhet .gehele vermogen vanëenvennootschap
viaontbinding zonder vereffening aaneenandere vennoot­
schap diealle aandelen van deovergenomen vennootschap be­
zit ,Indatgeval vindt ergeen verlening vanaandelen aan
deaandeelhouders derovergenomen vennootschap plaats .

Gok alzijn degenoemde operaties geen fusie indezinvan deze
richtlijn ,zijvertonen juridisch eneconomisch veel gelijkenis
met defusie .Omontduiking van devoor defusie geldende bescher­
mende bepalingen tevoorkomen ,ishetbeslist noodzakelijk ook
opdeze operaties devoor defusie geldende regelingen ,zij het
ookmetgeringe afwijkingen toe tepassen .Nadere bepalingen
daarover worden uitgevaardigd indehoofdstukken IVen7van deze
richtlijn .
Uit degenoemde bijzondere bepalingen voor opfusies gelijkende
operaties kan anderzijds worden afgeleid datbijvoorbeeld de
volgende operaties inhet geheel niet %>nder derichtlijn vallen ,
omdat daarbij aan geen va:^decriteria veor defusie isvoldaan :
a)deoverdracht vanhetvermogen vaneenvennootschap aaneen
andere ,wanneer deze noch via opvolging onder algemene titel
plaatsvindt ,noch deontbinding onder vereffening van de
overgenomen' vennootschap ten gevolge heeft enook haar aan­
deelhouders geen aandelen inbetaling ontvangen .
b)deverandering vanrechtsvorm vaneenvennootschap .Deze ope­
ratie vindt niet tuisen meerdere vennootsdhappen plaats ;er
isslechts een vennootschap bij betrekken .
Overeenkomstig lidkvanditvoorschrift zijn fvisies indezin
van deze richtlijn niet uitgesloten ,indien devennootschappen
diedefusie aangaan zich reeds inliquidatie bevinden .Welwordt
daaraan eengrens gesteld .Defusie vanvennootschappen isniet
meer mogelijk wanneer slechts eenvanhenreeds eenaanvang heeft
gemaakt met deverdeling vanhetvermogen onder haar aandeelhou­
ders .
FCOFDSTUK II
Debepalingen van dithoofdstuk hebben alleen betrekking op
fusie door overneming .Fusie door oprichting vaneennieuwe
vennootschap wordt inhoofdstuk IIIbehandeld .

-Zh"
Artikel 3»
Voorwaarde voor defusie iseen overeenkomst tussen devennoot­
schappen die defusie aangaan .Deze tornt indepraktijk inalle
lid-staten opsoortgelijke wijze tot stand .
Debestuursorganen van debetrokken vennootschappen onderhan­
delen onderling over devoorwaarden van defueie ,dievervolgens
aan dealgemene vergaderingen vanaandeelhouders van devennoot­
schappen worden voorgelegd .Deze vergaderingen keuren defusie
goed ennemen denodige maatregelen voor detotstandbrenging
ervan .Inaansluiting daarop worden maatregelen genomen voor
deopenbaarmaking ofregistratie van defusie alsmede voor
debescherming van deschuldeisers .
Hoewel depraktijk Van devoorbereiding endetotstandbrenging
van defusie inalle lid-staten ongeveer gelijk is,vindt men
indejuridische kwalificatie van deindividuele operaties
aanzienlijke verschillen .
Inenkele lid-staten ishet sluiten van een fusieovereenkomst
ofalthans het opstellen van een ontwerp-overeenkomst door de
bestuursorganen van debetrokken vennootschappen voorgeschreven ,
alvorens dealgemene vergaderingen daarover beslissen .
Andere rechtsstelsels gaan niet zoverdatzijvoor deovereen­
komst tussen debestuursorganen speciale regels invoeren ;zij
stellen zich ermee tevreden ,debevoegdheid omtot defusie
tebesluiten aan dealgemene vergaderingen teverlenen .Weer
andere lid-6taten bepalen .dkteerst nadat dealgemene vergaderinfe
en -van de ,betrokken vennootschappen defusie hebben goedgekeurd
eenfusieovereènkomst' door' debëetuursorganen moet worden
gesloten . •v-
Hetlijkt voor debescherming ,vaiideelnemers enderden niet
.onvoorwaa.rdelij.k nodig d.eze verechilleni indewetten derlid­
staten geheel enalopteheffen.Het ,is ;voldoende de.coordi -
nering daartoe ,te ..beperken dat d© .esaentiéle -voorwaarden van
defusie tijdig vóór hetbesluit .van de ;algemene vergaderingen
moeten worden vastgelegd ,ineenspeciaal document ,dataan­
deelhouders enandere belanghebbenden terbeschikking staat .

25-
Met ditdoel zullen door lid 1van ditartikel debestuursorganen
verplicht worden ,een "fusie-ontwerp "optestellen .Door dit
"neutrale "begrip tekiezen zalmet deverschillen indejuri­
dische kwalificatie van dedoor debestuursorganen gesloten
overeenkomst rekening worden gehouden .
richtlijn kan zich intussen niet tevreden stellen met het
invoeren van deverplichting ,het fusieontwerp optestellen .
Daarenboven moet ,zoals lid 2van ditartikel voorstelt ,ook
deminimuminhoud van het fusieontwerp uniform worden vastge­
steld .
-^otdeze minimuminhoud behoort hetvermelden vandeomwisseling -
verhouding deraandelen (subb)Deze vermelding wordt aangevulde
inhet rapport dat debestuursorganen van elk dervennootschap­
pen die defusie aangaan conform artikel 53.id 1van doz9 richt­
lijn over hetfusie-ontwerp moeten opstellen .Voorts dient in
ditverband teworden gewezen opdeuitartikel 5,lid 2van
deze richtlijn volgende verplichting ,over dejuistheid van
deomwisselingsverhouding van deaandelen door onafhankelijke
deskundigen rapport telaten uitbrengen .
Door vermelding van degegevens dieeenvaststelling vanhet
tijdstip nodig maken vanwaaraf dedoor deovernemende vennoot­
schap verstrekte aandelen recht geven ophet ontvangen van
dividend (subc,)enhettijdstip vanwaaraf dedoor deovergeno­
men vennootschap gesloten transacties gelden als transacties
vandeovernemende (subd)zal rekening worden gehouden met
debehoeften van depraktijk .Het isdikwijls gebruikelijk ,ten
aanzien vanbeide genoemde vraagstukken eenaanpassing aên-^de
afloop van hetboekjaar tedoen plaatsvinden .
Degegevens onder letter e)behoeven alleen teworden vermeld
wanneer door deovergenomen vennootschap aandelen met speciale
rechten (bijvoorbeeld voor deuitoefening vanhetstemrecht
ofbij deverdeling van'dewinst )ofandere waardepapieren dan
aandelen (zij worden indeartikelen 13en afzonderlijk
vermeld )zijn uitgegeven .

26
Voor deze gevallen moet het fusie-ontwerp doen uitkomen welke
rechten door deovernemende vennootschap aan dehouders van
destukken' worden verleend .
Inaansluiting opdevaststelling van deminimuminhoud van het
fusie-ontwerp schrijft lid3»suba)vanditartikel depublikatie
van het fusie-ontwerp voor .Deze moet overeenkomstig devoor­
schriften vanRichtlijn n®68/151van9maart 1968 plaatsvinden .
Bovendien moet hetfuaie-ontwsrp volgens letter b)uiterlijk een
maand vóór dedagwaarop dealgemene vergadering vanéenven­
nootschap over defusie beslist ter inzage liggen van deaandeel­
houders dervennootschappen die defusie aangaan .
Artiksl 4
Indeze bepaling ishetbeginsel vastgelegd ,dat defusie moet
worden goedgekeurd door dealgemene vergadering van elk der
vennootschappen die defusie aangaan .Aangezien eencoördinatie
van dewetten der lid-staten ten aanzien van devoorschriften
inzake dealgemene vergadering nog invoorbereiding is(zijmoet
ineen latere richtlijn over destructuur van denaamloze ven­
nootschap plaa ^svin(ien)t deonderhavige richtlijn voor deze
wijze van publikatie endevereiste meerderheden slechts naar
hetnationale recht verwijzen ,^itgeschiedt zó',datdelid­
staten eenminimumgrens niet mogen overschrijden .Deze grens
wordt berekend hetzij opbasis van dèindevergadering verte­
genwoordigde effecten hetzij overeenkomstig hetvertegenwoor­
digde maatschappelijk kapitaal .Bovendien ,moeten debepalingen
inzake etatülsMfcwi jziging worden toegepast .
Artikel 5
Demededelingen inhet fusie-ontwerp zijn niet voldoende voor
deinformatie van 'deaandeelhouders .Daarom zullen volgens lid
1de 'bestuursorganen vanieder 'der vennootschappen ..die defusie
aangaan worden verplicht 'een'rapport oj?téstéllen waarin het
fusië-ontwerp en'vooral devoor deaandeelhouders bijzonder
belangrijke omwisselingsverhouding van deaandelen nader worden
toegelicht . 1 r

27
Vooral echter istotbescherming van deaandeelhouders eencontrole i
van dejuistheid van deomwisselmgsverhouding van deaandelen
door onafhankelijke deskundigen geboden .Dezen ,moeten daarover
zoals uit lid 2van ditartikel blijkt ,eenrapport opstellen
waaruit moet blijken ofzij de .omwisselingsverhouding aldanniet
juist achten# Deze conclusie alleen isechter niet voldoende ;
hetrapport moet ook deindeletters a)totenmet c)Verlangde
gegevens enmotiveringen bevatten ;anders kunnen debevindingen [
van dedeskundigen niet worden geverifieerd .
Naast dedeskundigheid isvooral deonafhankelijkheid van de
deskundigen van doorslaggevend belang .Deze taak mag derhalve
alleen worden toevertrouwd aanpersonen diedoor eenrechter of
een administratieve instantie voor zulke werkzaamheden bevoegd
Izijn verklaard ofzijn benoemd .Dezelfde regeling isinartikel
8vanhetvoorstel voor eentweede richtlijn opgenomen ,tenaan
zien vanpersonen diehetrapport over decontrole opinbreng in
natura bij deoprichting van eennaamloze vennootschap moeten opsteller .
Als deskundigen kunnen ookoptreden diegenen diebelast zijn met
het accountantsonderzoek van devennootschap waarvoor hetrapport
moet worden opgesteld .Eenovereenkomstige regeling istevinden j
in ,artikel 23>,lid3vanhetvoorstel voor eentweede richtlijn
betreffende deverificatie van deinbreng innatura diebij de
kapitaalverhoging vaneennaamloze vennootschap plaatsvindt .
Omhuntaak tekunnen vervullen ,behoeven dedeskundigen een
■
recht opinformatie enverificatie ,datzich uitstrekt totalle
gegevens endocumenten dievoor deopstelling vanhunrapport van
wezenlijk belang zijn .
Ommisverstanden tevermijden ,moet eropworden gewezen datToer
ieder dervennootschappen diedefusie aangaan eenafzonderlijk
deskundigenrapport moet worden opgesteld .Ditlijkt voor een
-objectisrve enevenwichtige informatie van deaandeelhouders zonder
meer noodzakelijk .Zowordt demogelijkheid uitgesloten ,datde
vennootschappen die defusie aangaan ,heteens zouden worden over
ééndeskundige dievoor beide vennootschappen êengemeenschappe­
lijk rapport opstelt .

.28
Derapporten derdeskundigen moeten ,evenals derapporten van
devennootschapsorganen ,krachtens lid^vanditartikel op
dezelfde dag terbeschikking van deaandeelhouders worden gesteld
alswaarop volgens artikel 3,lid 3»van6&ze richtlijn ookhet
fusie-ontwerp beschikbaar moet zijn ,d.w.z .uiterlijk eenmaand
véèr dealgemene vergadering van devennootschap over defusie
beslist (suba).
Binnen deze termijn moeten voorts aan deaandeelhouders ,ten
einde henzovolledig mogelijk over detoestand van devennoot­
schappen die defusie aangaan intelichten ,ook debalansen ,
dewinst -enverliesrekeningen endejaarverslagen uit dedrie
laatste boekjaren van deze vennootschappen beschikbaar werden
gesteld(sub b).Dedatum vandelaatste balans wagechter niet
telang geleden zijn .Indien sinds hetopstellen vandeze balans
endievanhetfusio –ontworp meor danzesmaanden verstreken zijn ^
moet eenextra financieel rapport (ditis -eensoort "tussenbalans "
aandeaandeelhouders terbeschikking worden gesteld (subc).
inhoud vanditfinanciële rapport isinconcreto'in lidkvan
ditartikel vastgelegd .Overigens mag hetfinanciële rapport
niet eerder worden opgesteld dan opdeeerste dagvan detweede
maand die aan dedatum van het fusie-ontwerp voorafgaat .
Artikel b
Defusie gaat niet alleen deaandeelhouders énschuldeisers maar
ookdewerknemers vandebetrokken vennootschappen aan .^oor
artikel 15vandeze richtlijn iservoor gezorgd ,dat derechten
enverplichtingen uit atfbeids overeenkomsten 'endienstovereen - .
komsten diemet deovergenomen vennootschap waren gesloten op
deovernemende vennootschap overgaan .Bovendien ,lijkt hetno­
dig ,tenbehoeve van deiverknemers ookbepaalde minimumgaranties
voor hun informatie enconsultatie over degevolgen van defusie
i
vast teleggen .Metditdoel wordt debestuursorganen vanelk
derbij defusie betrokken vennootschappen door lid 1van dit
artikel deverplichting opgelegd ,naast het inartikel 5,lid 1,
van deze richtlijn voorgeschreven rapport over het fusie-ontwerp

-29-
dat terinformatie van deaandeelhouders isbesterad ,nog een
rapport optestellen over denadere gevolgen van defusie voor
dewerknemers tehunner informatie .
Ditrapport moet volgens lid 2vanditartikel dewerknemers
enhunvertegenwoordiging ophetzelfde tijdstip terbeschikking
staan als het voor deaandeelhouders bestemde rapport moet worden
opgesteld ;d.w.z .uiterlijk eenmaand vóór hetbesluit over de
fusie door dealgemene vergadering van devennootschap waarbij de
\
werknemers xndienst zijn .
Debestuursorganen van elk der bij defusie betrokken vennoot .
schappen wordt krachtens lid 3van ditartikel voorts deverplich­
ting opgelegd ,devertegenwoordiging van dewerknemers gelegen­
heid tegeven voor eenbespreking van het bedoelde rapport ,al­
vorens dealgemene vergadering eenbesluit over defusie neemt .
Voorzover devertegenwoordiging van dewerknemers tenaanzien van
het rapport van hetbestuursorgaan schriftelijk stelling neemt .t
mpet ook deze stellingname aan dealgemene vergadering die over
dèfusie besluit ,terbeschikking worden gesteld .
Artikel 7.
Hetbehoort tothetwesen van defusie ,dat deaandeelhouders
van deovergenomen vennootschap aandelen van deovernemende
vennootschap ontvangen .Tedien einde moet deovernemende ven­
nootschap dikwijls haar kapitaal verhogen .Doel van ditartikel is,
dat dewetten derlid-staten ook voor kapitaalverhogingen in
gevallen van fusie devoorschriften vanhetvoorstel voor een
tweede richtlijn inacht nemen ,die dekapitaalverhogingen inhet
algemeen regelen ,^itbehoeft echter ,zoals uitlid2vandit
artikel blijkt ,niet voor alle bepalingen van het voorstel voor
degenoemde richtlijn tegelden ,-^elid-staten behouden opdrie
uitdrukkelijk genoemde punten devrijheid ,afwijkende regelingen
tetreffen ,diemet het oog opdespeciale omstandigheden van
dekapitaalverhogingen bij fusies gewenst lijken .

-30-
Artikel 8?
Inenkele lid-staten iavoor defusie ,evenmin als voor de
oprichting van eenvennootschap ,eenvoorafgaande controle door
een rechterlijke ofadministratieve instantie voorgeschreven .
^oorzover defusie volgens deze rechtsstelsels reeds door de
besluiten deralgemene vergaderingen van devennootschappen
die defusie aangaan totstand komt rschrijft ditartikel de
authentieke akte voor als vorm waarin denotulen van deze ver­
gaderingen moeten worden opgemaakt ,hetgeen deinschakeling van
eennotaris vereist .Deze mag zich niet beperken tot het opma­
ken van deakte alleen ;hemworden bepaalde verificatieverplich -
tingen opgelegd .
Indien defusie eerst door een rechtshandeling van debestuuis -
organen nahet besluit van dealgemene vergaderingen tot stand
komt ,moet deze rechtshandeling eveneens bij authentieke akte
worden vastgelegd .Opdiemanier wordt eenzelfde refeeling voor­
zien alsinartikel 10vanlichtlijn Nr.68/151van9maart 1968
voor decontrole van deoprichtingsakte endestatuten van
eenvennootschap isopgenomen .Overigens staat hetvoorschrift
vanzelfsprekend geen cr.kele lid-staat indeweg ,het systeem
van deauthentieke 'akte aanhetsysteem vandecontrole door
een rechterlijke ofadministratieve instantie teverbinden .
Artikel 9
Indetoelichting opartikel 3iserreeds opgewezen ,dat de
wetten van delid-xtaten deafzonderlijke operaties bij de
.voorbereiding entotstandbrenging van defusie juridisch op
verschillende wijze kwalificeren .Erblijken' ook bij devraag ,
opwelk tijdstip defusie totstand komt aanzienlijke verschil­
len tebestaan .

Volgens het ene systeem isdefusie bij het besluit van de
algemene vergadering diealslaatste"~bêslist ,totstand gekomen .
Andere systemen laten defusie tot stand komen bij het sluiten
van®efusie-overeenkomst ,nadat defusie door debeide alge­
mene vergaderingen isgoedgekeurd ;wel .bestaat erdaarbij
verschil van mening over ofdebovendien vereiste inschrijving
inhetvennootschappenregister constitutieve danweldeclara -
toire werking heeft .Senderde systeem stelt tenslotte devol-
tooing van defusie uitdrukkelijk afhankelijk van deinschrij­
ving inhet register van deovergenomen vennootschap .
Het lijkt niet dwingend nodig ,aangaande ditvraagstuk inde
Gemeenschap eenuniforme regeling intevoeren .Welmogen er
geen misverstanden ontstaan over het tijdstip waarop defusie
tot stand komt .Daarom wordt delia-staten inlid 1van dit
artikel deplicht opgelegd ,het tijdstip van devoltooing van
defusie ondubbelzinnig vast teleggen .Anderzijds ishetonont­
beerlijk ,datderechtsgevolgen ,diemetde .voltrekking vande
fusie intreden voor deGemeenschap uniform worden omschreven .
Dit geschiedt inlid 2«Dedaarin opgesomde rechtsgevolgen treden
ipso iure in,zonder datdaartoe verdere rechtshandelingen nodig
zijn .
Deregeling vandevermogensoverdracht (suba)hangt nauw samen
met artikel 15van deze richtlijn ..Wat deaandeelhouders van
deovergenomen vennootschap betreft ,beperkt derichtlijn zich
tot debepaling dat zij zonder meer ce%s.(?é@lhouders
van deovernemende
vennootschap worden (subb).Deregeling vandenadere bijzonder­
heden van deprocedure volgens welke deomwisseling deraandelen
plaatsvindt wordt aan delid-staten overgelaten .Het verdwijnen
vandeovergenomen vennootschap (subc)vindt plaats zonder dat
daarbij eenvereffening ncdig is9

Afctikel 10.
Vandefusie moet openbaar kennisgegeven worden ,^itdient te
geschieden overeenkomstig devoorsohriften over openbaarmaking
van delichtlijn Nr.68/151van9Maart 1968 (lid1vandit
Artikel ).
Eeze regeling houdt volledig rekening met deverschillen ,inde
wetten derlid-staten .^oorzover delid-staten defusie met de
besluiten van debeide algemene vergaderingen voltooid achten ,
moeten deze besluiten worden openbaargemaakt .Indien devoltooing
van defusie van eenspeciale akte afhangt ,welke nadetoestem­
ming van debeide algemene vergaderingen wordt opgemaakt ,moet
deze akte worden openbaargemaakt#
Indien tenslotte het nationale recht deinschrijving van defusie
inhetyegister als hetbeslissende tijdstip beschouwt ,moet deze
inschrijving worden openbaargemaakt .Bevraag ofdefusie aan
derden kanworden tegengeworpen ,wordt geregeld door artikel 3
'lid 5totenmet 7van derichtlijn van 9maart 1968 ?
Artikel 11.
Debescherming van deschuldeisers die met eenvan devennoot­
schappen inbetrekking hebben gestaan ,isindewetten van de
lid-staten opverschillende wijze geregeld .Inenkele daarvan
wordt dèschuldeisers eenrecht opverzet gegeven ,methet ge­
volg dat defusie niet kanworden voltrokken zolang hetverzet
niet isingetrokken ofderechter hetniet bij vonnis inkracht
vangewijsde heeft afgewezen .An(jererechtsstelsels kennen wel­
iswaar ookeenrecht vanverzet ,'maar ditverhindert devoltooiing
van defusie niet ;defusie 'kan echter niet aan deschuldeisers
worden tegengeworpen ,diegèen voldoening vanhunvorderingen of
althans zekerheidsstelling daarvoor' hebben verkregen ,'^en verde­
regroep rechtsstelsels -beperkt z.ich ertoe ,deschuldeisers een
aanspraak teverlenen opvoldoening ofzekerheidsstelling jhet
,instellen van deze vordering heeft echter inhetgeheel geen
invloed opdevoltrekking van defusie .

-33-
Een .volledige eenmaking vandeze regels inzake dè "bescherming
van deschuldeisers lijkt niet noodzakelijk vooral denationale
procedure voorschriften dienen ongewijzigd teblijven ,Lid 1van
ditartikel beparkt zich ertoe hetbeginsel vast teleggen volgens
hetwelk deschuldeisers aanspraak hebben op .zekerheidsstelling .
Dewetten van delid-staten kunnen hetberoep opdit recht alleen
uitsluiten wanneer deschuldeisers opandere wijze zekerheid word ^
geboden ofervoor hen ,gezien desolvabiliteit van devennoot­
schap ,geen zekerheidsstelling nodig is.
Enkele rechtsstelsels passen deregeling inzake debescherming
van schuldeisers zowel toe opschuldeisers van deovergenomen
als opschuldeisers van deovernemende vennootschap .Lid 2van
ditartikel schrijft alleen debescherming van deschuldeisers
van deovergenomen vennootschap dwingend voor ;deze cchuldeisers
hebben gewoonlijk speciaal behoefte aanbescherming ,omdat met
defusie deovergenomen vennootschap verdwijnt enhaar gehele
vermogen opdeovernemende vennootschap overgaat .Met deze situ­
atie isdetoestand van deschuldeisers van deovernemende ven­
nootschap gewoonlijk niet tevergelijken .Deovernemende vennoot­
schap blijft bestaan enhaar schuldeisers wordt ookgeen nieuwe
schuldenaar opgedrongen .
Deverpüo-h tingen van deovergenomen vennootschap gaan weliswaar
opdeovernemende vennootschap over ,maar ditalleen vormt geen
rechtvaardiging voor eengelijkstelling vanhaar schuldeisers
metdievandeovergenomen vennootschap .®ijditprobleem moet
defusie niet anders worden beoordeeld dan eenandere verwerving
vanvermogen viarechtsopvolging door eenschuldenaar .Alleen
deomstandigheid dat deschuldenaar met deverwerving van het
vermogen ook dedaarmee verbonaèn schulden overneemt ,geeft na­
melijk deschuldeiser ,inprincipe geen aaspraak opextra waar­
borgen voor devoldoening vanzijn vorderingen .
Voortê lijkt hei)verdedigbaar datvandeze regeling kunnen wor­
denuitgezonderd deschuldeisers van deovergenomen vennootschap
/
wier vordering isontstaan opeer^tijdstip waarop zxjvar \d9
voorgenomen fusie kennis droegen of^moesten dragen f

-3H--
Bepalend daarvoor ishettijdstip waarop hetfusie-ontwerp isgepu­
bliceerd ,Het gaat "bijdeze regeling echter slechts .omeenminimum -
bescherming .Delidsstaten worden dan ook niet verhinderd om
voor hetontstaan vandevordering éénlater tijdstip tebepalen ,
bijvoorbeeld deinschrijving van defusie inhetregister van de
vennootschap ofdeopenbaarmaking van deze inschrijving .
^rtikel 12.
Deinhetvorige artikel opgenomen ^escsherming vandeschuldeisers
zal volgens lid 1van ditartikel inbeginsel ookgelden voor obli­
gatiehouders .Opditbeginsel houdt lid 2echter belangrijke uit­
zonderingen in.
Dewetten van enkele lid-staten bevatten speciale regelingen voor
Vdevergadering va.nobligatiehouders ,oorzover dezen bepalen ,dqt
defusie ook -van detoestemming van degenoemde vergadering afhangt
:iaat,.d'e richtlijn deze onverlet ...Anderzijds wil derichtlijn uit
detoestemming van devergadering de (fonclusie trekken ,dat de
obligatiehcuders geen behoefte hebben aan -de .bescherming dieanders
voor schuldeisers geldt .Voorzover derechtsstelsels vanandere
lid-staten zulk eenvergadering van obligatiehouders niet kennen ,
komt hetwegvallen vandebescherming derschuldeisers alleen in
aanmerking voorzover 1dehouders van ;degenoemde stukken individueel
metde-fusie akkoord gaan (suba).
Overigens bepaalt derichtlijn uitdrukkelijk ,dat debescherming
van obligatiehouders ookkanworden "uitgesloten wanneer hun *de
vervroegde terugbetaling van hun vordering mogelijk wordt' gemaakt .
(sub b).
Artikepn 13en14.
Deze bepalingen behelzen eenspeciale regeling voor dehouders van
afzonderlijk genoemde effecten ,waar -aanspeciale rechten inde
overgenomen vennootschap verbonden zijn .Deze rechten mogen door
defusie niet worden verkort .Met dit doel houdt lid 1van dear­
tikelen 13en1^in,dataandehouders vandeze rechten gelijkwaar­
dige rechten indeovernemende vennootschap moeten worden verleend .

-35-
Denadere bijzonderheden moeten overeenkomstig artikel 3lid1
sub evan clese richtlijn inhet fusie-ontwerp wordén opgenomen .
®enwijziging vangenoemde rechten isalleen toegestaan onder
devoorwaarden genoemd inlid 2van deartikelen 13enl^f.
iîrti.kel 15.
olgens lid 1van ditartikel gaat detotstandbrenging van de
fusie bet vermogen van deovergenomen vennootschap met alle
activa enpassiva opdeovernemende over .Devermogensovergang
geschiedt van rechtswege .Daarvoor behoeven deoverigens voor
devervreemding van bepaalde vermogens bestanddelen voorgeschre­
ven formaliteiten niet vervuld teaijn »Dat ..galdt inbeginsel bok
tegenover derden ,^oorzover echter hettoepasselijke nationale
recht deoverdracht van bepaalde vermogensbestanddelen afhanke­
lijk maakt vandeinschrijving ineenopenbaar register (bv.
bijterreinen )engoede trouw bijhetafgaan opdejuistheid
van het register wordt beschermd ,dient deze regeling ookinhet
geval van defusie toepasselijk tezijn .
Artikel 16.
Deze bepaling verplicht inlid 1delid-staten totregeling van
decivielrechtelijke aansprakelijkheid vanbestuurs -entoezicht­
houdende organen derovergenomen vennootschap voor devergoe­
ding van schade diehaar aandeelhouders door deschuld van deze
organen bij devoorbereiding endetotstandbrenging van defusie
hebben geleden .
Derichtlijn kan deregeling van deaansprakelijkheid inconcret 0
stellig aandelid-staten overlaten .%ijverlangt volgens lid
2vanditartikel alleen ,datdaarbij twee belangrijke beginse­
len inacht worden genomen :

-mdeeerste plaats moet' devordering tot schadevergoeding
v/orden toegekend aan iedere aandeelhouder individueel .Dit
staat echter niet deuitvaardiging indeweg vanspeciale
voorschriften over een collectieve vertegenwoordiging van
deaandeelhouders voor het instellen van devordering ende
verdeling van dedaarbij verworven bedragen onder deaandeel­
houders (suba).
-indetweede plaats istot bescherming van deaandeelhouders
debepaling uitgevaardigd ,dat deleden van deorganen van
deovergenomen vennootschap alshoofdelijk debiteur onbeperkt
aansprakelijk zijn .Eenbevrijding daarvan ..lijkt slechts dan
gerechtvaardigd ,wanneer eenlidvan debetrokken vennootschapo -
organen geen schuld treft ;ditmoet echter door hembewezen
worden (onder b.).
Artikel 17.
Hetbehoeft geen verdere toelichting ,welke betekenis hetrapport
van dedeskundigen over dejuistheid van deomwisselingsverhou -
ding van deaandelen toekomt ,waarvan deregeling inartikel
lid 2,van deze richtlijn isvoorgeschreven .Dedeskundigen ,die
deaandeelhouders van deovergenomen vennootschap door culpöos
gedrag bij devervulling vanhun taak schade toebrengen moeten
derhalve opdezelfde wijae aansprakelijk worden gesteld als
artikel 16vandeze richtlijn bepaalt tenaanzien' vandeorganen
van deovergenomen vennootschap .
Artikel 18.
Denietigheid van defusie kanenetzijds hetgevolg zijn van
eenlatere ti*!igverklaring vanhetbesluitt vandealgemene
vergadering van eender vennootschappen die defusie aangaan ;
anderzijds moet worden herinnerd aan degevallen waarin een der
rechtshandelingen die bij detotstandbrenging van defusie te
paskomen engeldig is.Denietigheidsgronden zijn inderechts­
stelsels van delid-staten opverschillende wijze geregeld .

■37-
kunnen ookindeze richtlijn niet worden geharmonieerd .
Denietigheid van clebesluiten van dealgemene vergadering kan
niet voor fusies alleen ,maar uitsluitend inhetalgemeen worden
geregeld .Ditmoet ineenlatere richtlijn over destructuur van
denaamloze vennootschap geschieden .Ookmoet derichtlijn het
vraagstuk van degeldigheid vanrechtshandelingen bij detot­
standbrenging van dofusie gezien degoote procedurele verschil­
lenbuiten behandeling laten .In .plaats daarvan ishetechter
mogelijk ,entotbescherming van deelnemers enderden ook
voldoende ,eenreeks uniforme ,voorschriften uit tevaardigen
met tot doel denietigheid van .fusies zoveel mogelijk tevoorkomen .
Inlid 1onder avanditartikel y7ordt hstbelang vandè
rechtszekerheid het beginsel neergelegd dat denietigheid van
defusie steeds bijrechterlijke beslissing moet worden uit­
gesproken .,Het andere woorden ,zonder eenvonnis kan niemand
daxrop eenberoep doen .Het voorschrift isopgesteld naar het
voorbeeld vanartikel 11vanlichtlijn N°68/151van 9maart
1968 ,datookvoor fienietigheid vandevennootschap steeds
een rechterlijke uitspraak verlangt .
Overigens moet daarna onderscheid worden gemaakt ,ofdefusie
reeds istotstandgekomen ofniet .Indien detotstandkoming van
defusie noghangende is,kunnen deingeleide maatregelen zonder
grote moeilijkheden weer ongedaan worden gemaakt .Daarom laat
derichtlijn voor dergelijke gevallen denationale regelingen
onverlet .
Anders isdesituatie daarentegen ,v/anneer defusie reeds is
voltooid .Dan moet z±jprincipieel niet mcïéi ?,"iietig verklaard
v/orden .Opditprincipe wordt slechts éénuitzondering toegelaten .
Eennietigverklaring van defusie isdantoegelaten wanneer de .,
nietigheid eengevolg isvanhetontbreken van decontrole door
een rechter ofeen administratieve instantie danwel van een
notariële akte enwanneer bovendien deoorspronkelijke toestand
nog kanworden hersteld entenslotte detegoeder trouw door
derden verworven rechten worden gewaarborgd (onder b).

Nog twee regelingen gelden voor alle gevallen vannietigheid van
fusies .Indeeerste plaats wordt gestreefd naar eenversnelde op­
lossing van hot vraagstuk van denietigheid door het voorschrift dat
devordering totnietigheidsverklaring moet worden ingesteld binnen
zesmaanden nadat devoltooing van defusie aan degene diezich
opdenietigheid beroept kanworden tegengeworpen (onder c)«
Voorts wordt erzorg gedragen dateenrechterlijke vaststelling van
denietigheid alleen plaatsvindt wanneer zijonvermi jdali jkis.
.Derechter moet dedeelnemende vennootschappen tedien einde steeds
een termijn toestaan ondegebreken indefusie opteheffen ,en
eerst navruchteloze beëindiging vandeze termijn denietigheid
vandefusie vaststellen Xonder d).i-endergelijke regeling iste
vinden inartikel 5lid 2van het voorstel voor een tweede richt­
lijn ,voor het geval vanrechterlijke ontbinding van eeneennans -
vennootschap .
//atdewerking van derechterlijke beslissing over denietigheid
van defusie betreft ,wordt onder a)deregeling vanartikel 12,
lid 1,vanRichtlijn n°68/15'tvan9maart 1S68 overgenomen .Dat
betekent :Nier.and behoeft zich een rechterlijke beslissing van
deze aard telaten tegenwerpen ,zolang zij niet conform artikel
3van degenoemde richtlijn isopenbaargemaakt .
Tenslotte verplicht lid 2van ditartikel delidstaten ertoe indien
defusie krachtens debepalingen van deze richtlijn niet kan worden
nietigverklaurd ,maar defusie quavorm ofinhoud niettemin gebreken
aankleven ,andere sancties dannietigheid voor teschrijven .
KOCFOSTUK III
Artikel 19.
Debepalingen vanhoofdstuk IIvandeze richtlijn gelden alleen
voor defusie door overneming ;inlid 1vanditartikel worden zij
van overeenkomstige toepassing verklaard opfusies door middel van <.■
oprichting vaneennieuwe vennootschap .Hetartikel bevat verder
alleeri denoodzakelijke annpassingea aandebijzondere omstandig­
heden van dit type fusie .

zijn bepaalde regelingen vanhoofdstuk IIvoor deze soort n1-;in-
fusies weliswaar opdebij defusie betrokken vennootschappen
van toepassing ,maar niet opdenieuw opgerichte vennootschap .
^itgeldt voor debepalingen inzake hetfusie-ontwerp (artikel 3)
detevoegdheid vandealgemene vergadering (artikel *0,de
rapporten van devennootschapsorganen endedeskundigen (artikel
5en6),hetopmaken vanauthentieke aktenvoor bepaalde rechts­
handelingen (artikel 8),debescherming van deschuldeisers
(artikel 11en12),deaansprakelijkheid vandevennootschaps -
organen envandedeskundigen (artikel 16en17)t"nderaijds
zijn devoorschriften inzake debepaling vanhet tijdstip van
defusie (artikel 9»lid 1)deopenbaarmaking vandefusie
(artikel 10)endeverlening vangelijke rechten voor speciale
stukken (artikel 13en1*0ookopdenieuw opgerichte vennoot­
schap van toepassiEfiSo
Ket isvanbelang erdaarbij optewijzen dat debepaling vun
artikel l8opdenieuw opgerichte vennootschap niet vr.ntoepas­
sing is.Deoprichting van deze vennootschap isonderworpen
aandevoorschriften van "^ichtlijn 11°68/151van Smaart 1968 ,
Het gevolg daarvan is:deoprichting van eennieuwe vennoot­
schap via een fusie knnalleen opeenvan deinartikel 11van
degenoemde richtlijn limitatief opgesomde gronden nietig wor­
den verklaard .
ÏI00FDSTUK IV
Artikel 20.
Ditartikel .verplicht delidstaten ookdeoperatie :teregalen
waarbij eenvennootschap harr vermogen alsgeheel viaontbinding
ponder vereffening overdraagt aaneenandere vennootschap ,die
alle aandelen van deovergenomen vennootschap bezit *Indien
het recht van een lid-staat naast deaandelen ook andere effecten
kent ,v/aaraan stemrecht indealgemene vergadering isverbonden ,
moeten ook deze stukken inhanden van deovernemende vennootschap
zijn .

Dobeschreven operatie moet ,omdat daarbij geen aandelen worden
verleend ,niet worden' beschouwd als een fusie indezin van deze
richtlijn ,maar zijmoet toch opooortgsli jke .wijze vorden be­
handeld als een fusie door overneming .Tedien einde worden op
deze operatie devoorschriften vanhoofdstuk IIvan deze richtlijn
met geringe uitzonderingen vantoepassing verklaard .
Deuitzonderingen zijn eengevolg van debijzondere aspecten van
deoperatie ,^okan indergelijke gevallen het fusie-ontwerp ,
omdat ergeen aandelen worden uitgegeven ,niet deoverigens
dienaangaande voorgeschreven gegevens bevatten (artikel 3tlid 2,
sub benc).Eveneens isdebepaling betreffende deverhoging
vanhetbasiskapitaal vande :overnemende vennootschap (artikel 7)
niet vantoepassing ,omdat deze reeds alle aandelen van deover­
genomen vennootschap bezit .Omdezelfe reden blijft toepassing
vanartikel 9»lid 2,"eub bachterwege .
Inplaats daarvan bepaalt lid^van dit'artikel ,dat -'met de
voltooing van deoperatie daaandelen van deovergenomen vennoot­
schap teniet gaan .tenslotte zijn ookdebepalingen over de
aansprakelijkheid van deorganen van deovergenomen vennoot­
schap envandedeskundigen niet vr.ntoepassing (artikel 16en17)»
Niet uitgesloten isdaarentegen detoepassing v;>narti' elhvan
deze richtlijn .Datbetekent :ookvoor debetrokken .operatie
issteeds detoestemming van dealgemene vergadering van beido
vennootschappen noodzakelijk .Van dit vereiste kan voor deover­
nemende vennootschap geen afstand worden gedaan ,omd?;.t net de
overgang van het vermog nook alle verplichtingen van deover­
genomen vennootschap overgaan ,hetgeen voor deovernemende ven­
nootschap ernstige gevolgen kanhebben .Desgelijks wordt evenmin
afstand gedaan van detoestemming van dealgemene vergadering van
deovergenomen vennootschap ,ookwanneer daarin alleen .deover­
nemende vennootschap als enige aandeelhouder isvertegenwoordigd .

-*n-
speciale aandacht cliënt tevorden gevestigd ophst fait dat ,
anders dan bij defusie ineigenlijke zin ,alleen hetbevoegde
orgaan van deovernemende vennootschap deoperatie inzijn rap­
port moet toelichten (lid 2).Opdezelfde wijze wordt _h<5t des-
kundigenrapport ook slechts voor deovernemende vennootschap
opgest^ld (lid3)«
Artikel 21
Afgezien v?.n defusie zoals zij inartikel 2wordt omschreven ,
endeda.'.rmee verband houdende operatie die inartikel 20is
geregeld ,kunnen derechtsstelsels van delid-staten ook andere
operaties toelaten dieveel elijkenis metfusies vertonen .Het
gaat omoperaties ,dieuitlopen ophet eanenbrengen van dever­
mogens van twee ofmeer vennootschappen ,waarbij ,hetzij als
volledige ,hetzij aio gedeeltelijke tegenprestatie ,aandelen
worden verstrekt .Dit kan zowel tussen reeds bestaande vennoot­
schappen plaatsvinden als ten gunste vannieuw opterichten
vennootschappen .Verivezen «ragworden naar detoelichting op
artikel 2.Hetonderhavige artikel heeft tendoel opdeze °P
fusies gelijkende oper ,ties telkens dedaarop toepasselijke re­
geling toe tepassen die deze richtlijn voor ceeigenlijke fusies
voorschrijft .
Artikel 22.
Verschillende bepalingen van derichtlijn behelzen verplichtingen
voor i"ebestuursorganen van devennootschap .Inlid 1van ditarti­
kel wordt aangegeven wat onder deze "bestuursorganen "volgens
dewetten van delid-staten moet worden verst "an.Opdezelfde
wijze wordt in ^-id2hetbegrip "toezichthoudend orgaan "omschre­
ven .Tenslotte definieert lid 3voor deze3lid-stoten het or­
gaan "vertegenwoordiging van dewerknemers "indezin vanar­
tikel 6.