De Australische uitvoeringsbepalingen betreffende de verplichte centrale clearing zijn vastgelegd in de Corporations Amendment (Central Clearing and Single-Sided Reporting) Regulation 2015. Krachtens deze regelgeving wordt de centrale clearing van welomschreven klassen van otc-rentederivaten verplicht gesteld voor een klein aantal grote binnen- en buitenlandse banken die op de Australische otc-derivatenmarkt als handelaar optreden. In december 2015 is bij de Derivative Transaction Rules (Clearing) 2015 van de ASIC de verplichte centrale clearing ingevoerd van in verscheidene belangrijke valuta's luidende otc-rentederivaten. Deze clearingverplichting is in april 2016 van kracht geworden.

In Australië geschiedt de implementatie van de verplichte clearing, rapportage of georganiseerde handel via een platform in twee fasen: eerst besluit de bevoegde minister of deze vereisten voor bepaalde klassen van otc-derivaten moeten gelden en vervolgens vaardigt de Australian Securities and Investments Commission (ASIC) uitvoeringsvoorschriften uit. De Australian Prudential Regulation Authority (APRA) is momenteel bezig met de implementatie van risicolimiteringstechnieken voor niet centraal geclearde otc-derivaten.

Uit de analyse blijkt dat in alle beoordeelde rechtsgebieden aanzienlijke vooruitgang is geboekt wat de goedkeuring en implementatie van de hervormingen op het gebied van otc-derivaten betreft. Bovendien hebben de zes rechtsgebieden allemaal werk gemaakt van de problematiek van de toepasselijkheid van de diverse vereisten op centrale banken en overheidsorganen die belast zijn met of betrokken zijn bij het beheer van de overheidsschuld.

Het rechtskader van de overige vier rechtsgebieden werd onvoldoende geavanceerd geacht om hun centrale banken en overheidsorganen voor het beheer van de overheidsschuld in de lijst van vrijgestelde entiteiten op te nemen. In het verslag werd evenwel geconcludeerd dat de Commissie de vooruitgang die deze rechtsgebieden boeken bij het in definitieve vorm gieten van hun voorschriften op de voet zou volgen en over de laatste ontwikkelingen verslag zou uitbrengen.

In 2013 heeft de Commissie haar eerste beoordeling uitgevoerd van het rechtskader voor otc-derivaten in Japan, Zwitserland, de Verenigde Staten, Australië, Canada en Hongkong. Op 22 maart 2013 heeft de Commissie haar goedkeuring gehecht aan een verslag, waarin werd geconcludeerd dat het rechtskader van Japan en van de Verenigde Staten voldeed aan de voorwaarden die moesten zijn vervuld om de centrale banken en de overheidsorganen belast met het beheer van de overheidsschuld van deze twee rechtsgebieden vrijstelling van bepaalde EMIR-vereisten te kunnen verlenen. Deze centrale banken en overheidsorganen zijn vervolgens bij Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 1002/2013 van de Commissie aan de in artikel 1, lid 4, van de EMIR vervatte lijst van vrijgestelde entiteiten toegevoegd.

Bij de Derivative Transaction Rules (Reporting) 2013 van de ASIC, zoals gewijzigd in februari 2015, is de verplichting ingevoerd om otc-derivatentransacties te rapporteren. De rapportageverplichting bestrijkt momenteel alle klassen van afgeleide activa en is van kracht sinds december 2015.

Risicolimiteringstechnieken

In oktober 2016 heeft de APRA een prudentiële norm uitgevaardigd waarbij de gebruikmaking van risicolimiteringstechnieken voor niet centraal geclearde otc-derivaten verplicht werd gesteld. Op grond van de norm moeten diverse risicolimiteringstechnieken worden toegepast: snelle bevestiging van transacties, portefeuillereconciliatie, portefeuillecompressie, geschillenbeslechtingsprocedures en het bestaan van waardebepalingsprocessen. Er is nog geen aanvangsdatum vastgesteld.

4.2.Canada

Wat het doorvoeren van hervormingen van de otc-derivatenmarkten betreft, is er sprake van twee parallelle processen. Het Office of the Superintendent of Financial Institutions (OSFI), de Canadese prudentiële toezichthouder, stelt door middel van richtsnoeren algemene vereisten vast voor onder federaal toezicht staande financiële instellingen (Federally Regulated Financial Institutions, FRFI's). De provincies en territoria zijn vervolgens verantwoordelijk voor de marktregulering in hun specifieke rechtsgebieden. De Canadian Securities Administrators (CSA), de overkoepelende organisatie van de Canadese provinciale en territoriale effectentoezichthouders, is verantwoordelijk voor de coördinatie en harmonisatie van de Canadese regulering van kapitaalmarkten. Deze organisatie ontwikkelt regelgeving, die vervolgens door de provincies wordt uitgevaardigd en geïmplementeerd.

Clearingverplichting

De clearingverplichting zal door alle provinciale effectentoezichthouders worden toegepast door middel van het Proposed National Instrument 94-101 Mandatory Central Counterparty Clearing of Derivatives (Proposed NI 94-101), dat momenteel door de CSA wordt ontwikkeld. Op federaal niveau wordt de clearingverplichting door het OFSI geïmplementeerd via zijn Guideline B-7: Derivatives Sound Practices, die in december 2014 in werking is getreden. Overeenkomstig Guideline B-7 worden FRFI's geacht gestandaardiseerde derivaten centraal te clearen wanneer zulks praktisch mogelijk is. Het Proposed NI 94-101 voorziet in de verplichte centrale clearing van bepaalde otc-derivaten en bevat een lijst van de tegenpartijen die onder de clearingverplichting zullen vallen. De definitieve regelgeving zou begin 2017 worden aangenomen.

Rapportageverplichting

De rapportageverplichting wordt op provinciaal niveau ten uitvoer gelegd via regelgeving die door elke provinciale effectentoezichthouder wordt uitgevaardigd. Er gelden specifieke voorschriften in Ontario, Quebec en Manitoba; in alle andere provincies (MI-rechtsgebieden) is de rapportageverplichting geïmplementeerd via Multilateral Instrument 96-101 Trade Repositories and Derivatives Data Reporting (MI 96-101). Sinds november 2016 zijn de voorschriften inzake de rapportage van transacties volledig van kracht. De provinciale en multilaterale instrumenten zijn vergaand geharmoniseerd wat de rapportageverplichting betreft, waarbij de rapportage van transacties met ten minste één lokale tegenpartij verplicht is gesteld. Op federaal niveau zijn FRFI's op grond van Guideline B-7 verplicht transacties te rapporteren in overeenstemming met de rapportagevoorschriften die van toepassing zijn in de provincie waar hun hoofdkantoor of hoofdvestiging zich bevindt.

Risicolimiteringstechnieken

Op federaal niveau zijn de voor FRFI's geldende risicolimiteringstechnieken voor niet centraal geclearde derivaten vastgelegd in Guideline B-7 van het OSFI. Daarnaast worden in Guideline E-22 Margin Requirements for Non-Centrally Cleared Derivatives van het OSFI, die in september 2016 in werking is getreden, aangelegenheden geregeld zoals geschillenbeslechting en waarderingsmethoden met betrekking tot marginvereisten voor niet centraal geclearde derivaten. Op provinciaal niveau werkt de CSA momenteel aan regelgeving betreffende de registratie van handelaars. Op grond daarvan zouden deelnemers aan derivatenmarkten risicolimiteringstechnieken moeten toepassen. Verwacht wordt dat de regelgeving in 2017 zal worden gepubliceerd om belanghebbenden de gelegenheid te bieden opmerkingen te maken, en in de eerste helft van 2018 van kracht zal worden.

4.3.Hongkong

In Hongkong worden hervormingen van otc-derivatenmarkten in twee fasen doorgevoerd. Eerst wordt een regelgevingskader tot stand gebracht door middel van primaire wetgeving, en meer in het bijzonder de Securities and Futures (Amendment) Ordinance 2014, die voorziet in een wijziging van de oorspronkelijke Securities and Futures Ordinance (SFO) van 2002. Vervolgens wordt door de Securities and Futures Commission (SFC), met instemming van de Hong Kong Monetary Authority (HKMA) en na overleg met de Financial Secretary, afgeleide wetgeving uitgevaardigd waarin gedetailleerde voorschriften betreffende de rapportage-, clearing- en handelsverplichtingen zijn vastgelegd.

Clearingverplichting

Krachtens de Amendment Ordinance wordt de clearing van otc-derivatentransacties verplicht gesteld. Overeenkomstig de uitvoeringsbepalingen zijn de daarin beschreven personen verplicht bepaalde otc-derivatentransacties conform de clearingvoorschriften te clearen via een aangewezen centrale tegenpartij. Deze verplichting zal gefaseerd worden ingevoerd. De regels voor de eerste fase zijn in september 2016 in werking getreden.

Rapportageverplichting

Bij de Amendment Ordinance wordt ook de rapportageverplichting ingevoerd. De daarin beschreven personen moeten alle relevante otc-derivatentransacties aan de HKMA rapporteren in overeenstemming met de vereisten die in de rapportagevoorschriften zijn vastgelegd. Fase 1 van de rapportage geldt voor een beperkt aantal soorten derivaten en heeft een iets grotere personele werkingssfeer dan de clearingverplichting . Krachtens de voorschriften van fase 2 wordt het bestreken productengamma verruimd tot alle vijf activaklassen en moet uitgebreidere informatie over elke transactie worden gerapporteerd. De personele werkingssfeer blijft ongewijzigd. Fase 2 zal in juli 2017 ingaan.

Risicolimiteringstechnieken

In Hongkong zijn twee reeksen normen op het gebied van risicolimitering gepland. De eerste reeks normen, te ontwikkelen door de SFC, zal uitsluitend van toepassing zijn op ondernemingen waaraan door de SFC op grond van de SFO een licentie is verleend (licentiehoudende ondernemingen). In 2017 zal een raadpleging over de ontwerpnormen worden gehouden. De tweede reeks normen is opgesteld door de HKMA en is van toepassing op instellingen waaraan de HKMA op grond van de Banking Ordinance (BO) vergunning heeft verleend (vergunninghoudende instellingen). Oorspronkelijk was het de bedoeling dat deze normen met ingang van september 2016 van kracht zouden worden. In augustus 2016 heeft de HKMA de implementatie ervan evenwel uitgesteld omdat in andere belangrijke rechtsgebieden een soortgelijk uitstel werd aangekondigd.

4.4.Mexico