MEDEDELING VAN DE COMMISSIE AAN HET EUROPEES PARLEMENT overeenkomstig artikel 251, lid 2, tweede alinea, van het EG-Verdrag over het gemeenschappelijk standpunt door de Raad vastgesteld met het oog op de aanneming van een richtlijn van het Europees Parlement en de Raad betreffende het prospectus dat gepubliceerd moet worden wanneer effecten aan het publiek worden aangeboden of tot de handel worden toegelaten en tot wijziging van Richtlijn 2001/34/EG

2001/0117 (COD)

MEDEDELING VAN DE COMMISSIE AAN HET EUROPEES PARLEMENT overeenkomstig artikel 251, lid 2, tweede alinea, van het EG-Verdrag over het gemeenschappelijk standpunt door de Raad vastgesteld met het oog op de aanneming van een richtlijn van het Europees Parlement en de Raad betreffende het prospectus dat gepubliceerd moet worden wanneer effecten aan het publiek worden aangeboden of tot de handel worden toegelaten en tot wijziging van Richtlijn 2001/34/EG

1- ACHTERGROND

Datum van indiening van het voorstel bij het EP en de Raad (document COM(2001) 280 def. - 2001/0117(COD) [1]: // 1 juni 2001

[1] PB C 240 E van 28.82001, blz. 272..

Datum van het advies van de Europese Centrale Bank [2]: // 16 november 2001

[2] PB C 344 van 6.12.2001, blz. 4.

Datum van het advies van het Economisch en Sociaal Comité [3]: // 17 januari 2002

[3] PB C 80 van 3.4.2002, blz. 52.

Datum van het advies van het Europees Parlement in eerste lezing [4]: // 14 maart 2002

[4] Nog niet bekendgemaakt in het Publicatieblad.

Datum van indiening van het gewijzigd voorstel bij het EP en de Raad (document COM(2002) 460 def. - 2001/0117(COD) [5]: // 10 augustus 2002

[5] PB C 20 E van 28.1.2003, blz. 122.

Datum van vaststelling van het gemeenschappelijk standpunt [6]: // 24 maart 2003

[6] Nog niet bekendgemaakt in het Publicatieblad.

2- DOEL VAN HET COMMISSIEVOORSTEL

Met het voorliggende richtlijnvoorstel wordt beoogd te waarborgen dat in alle lidstaten adequate en gelijkwaardige standaarden voor de informatievoorziening worden gehanteerd wanneer effecten aan alle Europese beleggers worden aangeboden via een aanbieding aan het publiek of omdat deze effecten tot de handel op een gereglementeerde markt worden toegelaten.

Krachtens de vigerende EU-regelgeving komen alleen prospectussen die de op grond van Richtlijn 80/390/EEG betreffende het noteringsprospectus vereiste informatie bevatten en door de bevoegde autoriteiten zijn goedgekeurd, voor wederzijdse erkenning in aanmerking. Bij de erkenning van het prospectus kan de bevoegde autoriteit van de lidstaat van ontvangst verlangen dat aanvullende, op de binnenlandse markt betrekking hebbende informatie wordt verstrekt. De terzake geldende voorschriften en werkwijzen lopen echter sterk uiteen van lidstaat tot lidstaat. Dit heeft tot gevolg dat de EU-kapitaalmarkten versplinterd zijn en dat slechts zelden van bestaande prospectussen gebruik kan worden gemaakt om binnen Europa over de grenzen heen kapitaal aan te trekken. Bovendien bestaat er geen Europees erkenningstelsel voor effecten die buiten de werkingssfeer van Richtlijn 80/390/EEG vallen.

Daarom strekt dit richtlijnvoorstel tot harmonisatie van de eisen betreffende de opstelling, de goedkeuring en de verspreiding van het prospectus. De inwerkingtreding van de richtlijn zal resulteren in de invoering van een echt Europees paspoort voor uitgevende instellingen doordat de geldigheid van het door de lidstaat van herkomst van de uitgevende instelling goedgekeurde prospectus tot de gehele Gemeenschap wordt uitgebreid, zodat het voor alle categorieën uitgevende instellingen makkelijker wordt kapitaal aan te trekken.

De voornaamste aspecten van het richtlijnvoorstel kunnen als volgt worden omschreven:

* stellen van duidelijke voorwaarden aan het prospectus voor aanbiedingen van effecten aan het publiek en voor de toelating van effecten tot de handel op een gereglementeerde markt;

* harmoniseren van de essentiële definities om lacunes en uiteenlopende werkwijzen te voorkomen en aldus overal in de EU gelijke concurrentieverhoudingen te bewerkstelligen;

* vaststellen van speciale EU-voorschriften voor effecten met een hoge nominale waarde per eenheid (50 000 EUR) die bedoeld zijn om door professionele partijen te worden verhandeld;

* invoeren van een aangepaste regeling voor kleine en middelgrote ondernemingen, waarbij deze van de prospectusplicht worden ontslagen wanneer slechts voor een gering bedrag aan effecten aan het publiek wordt aangeboden;

* vaststellen van standaarden voor de informatievoorziening die op internationale standaarden (IOSCO) gebaseerd zijn, met modellen die toegesneden zijn op de aard van de uitgevende instellingen en de betrokken categorieën effecten, bijvoorbeeld: effecten met een aandelenkarakter zoals aandelen, effecten zonder aandelenkarakter zoals obligaties, derivaten zoals gedekte warrants (covered warrants), effecten met een hoge nominale waarde per eenheid en hypothecaire obligaties;

* invoeren van nieuwe prospectusmodellen ten behoeve van uitgevende instellingen die veelvuldig effecten uitgeven, met name voor de aanbieding van Euro Medium Term Notes, derivaten zoals gedekte warrants of voor doorlopend of periodiek uitgegeven hypothecaire obligaties;

* invoeren van een efficiënt Europees paspoortstelsel. Ondernemingen die in een EU-lidstaat effecten willen uitgeven of tot de handel toegelaten willen zien, zouden de autoriteiten van deze lidstaat alleen maar in kennis behoeven te stellen van hun prospectus en slechts moeten aantonen dat het reeds door de bevoegde autoriteit uit een andere lidstaat is goedgekeurd.

In het voorstel voor een prospectusrichtlijn wordt tevens de aanpak gevolgd die in februari 2001 door het Comité van wijzen (onder het voorzitterschap van de heer Lamfalussy) is voorgesteld en in maart 2001 in een resolutie van de Europese Raad van Stockholm is onderschreven. Deze aanpak berust op het onderscheiden van kaderbeginselen van uitvoeringsmaatregelen.

3- COMMENTAAR OP HET GEMEENSCHAPPELIJK STANDPUNT

3.1 Algemene opmerkingen bij het gemeenschappelijk standpunt

Onder het Belgische, Spaanse en Deense voorzitterschap zijn het oorspronkelijk en het gewijzigd Commissievoorstel voor een richtlijn betreffende het prospectus dat gepubliceerd moet worden wanneer effecten aan het publiek worden aangeboden of tot de handel op een gereglementeerde markt worden toegelaten, als een prioritaire aangelegenheid behandeld. Na het verslag van het Europees Parlement van 14 maart 2002 in eerste lezing en na de aanneming door de Commissie op 9 augustus 2002 van haar gewijzigd voorstel is tijdens de vergadering van de Raad (Ecofin) van 5 november 2002 een politiek akkoord bereikt over de inhoud van een compromistekst, die in het gemeenschappelijk standpunt van 24 maart 2003 is overgenomen. De Europese Commissie kan met het gemeenschappelijk standpunt instemmen.

Het gemeenschappelijk standpunt sluit nauw aan bij het gewijzigd Commissievoorstel. Tegelijkertijd is een groot aantal amendementen van het Europees Parlement op het oorspronkelijk Commissievoorstel overgenomen doordat deze in het gewijzigd Commissievoorstel waren verwerkt. De meeste wijzigingen in het gemeenschappelijk standpunt in vergelijking met het gewijzigd Commissievoorstel zijn van overwegend technisch-redactionele aard en zijn aangebracht om de rechtszekerheid te vergroten, dan wel om de tekst te verduidelijken. Andere wijzigingen ten opzichte van het Commissievoorstel zijn meer inhoudelijk, zoals bijvoorbeeld de wijziging in de definitie van lidstaat van herkomst, in de omschrijving van de bevoegdheden van de bevoegde autoriteit, in de taalregeling enz.

3.2 Specifieke opmerkingen bij afzonderlijke bepalingen

- Preambule

In de overwegingen 8, 38, 39 en 40 zijn de respectieve EP-amendementen (namelijk de amendementen 1, 8, 9 en 10 (gedeeltelijk)) betreffende de comitéprocedure opgenomen.

Overweging 35 strookt niet meer met het EP-amendement dat de aanwijzing van één bevoegde autoriteit verplicht stelde (amendement 7). De Commissie had destijds met dit amendement ingestemd en had het ook in haar gewijzigd voorstel verwerkt (vroegere overweging 29). De tekst van de richtlijn (artikel 21) is in de loop van de besprekingen echter gewijzigd en de overwegingen dienden dan ook dienovereenkomstig te worden aangepast.

In overweging 16 is het EP-amendement betreffende het belang van gedragsregels voor de bescherming van de beleggers verwerkt (amendement 3).

Overweging 20 bevat het EP-amendement betreffende de behoefte aan standaarden voor de informatievoorziening die op effecten zonder aandelenkarakter zijn toegesneden (amendement 4).

In overweging 21 is rekening gehouden met het EP-amendement dat de mogelijkheid biedt een prospectus in de vorm van één enkel document op te stellen (amendement 5, eerste deel). Het tweede deel van EP-amendement 5, dat het mogelijk maakt voor binnenlandse aanbiedingen een nationale regeling toe te passen, is niet als zodanig in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen. Artikel 1, lid 2, biedt echter de mogelijkheid deze door het EP voorgestelde benadering toe te passen ten aanzien van bepaalde categorieën van aanbiedingen en effecten (maar niet ten aanzien van icbe's die niet van het closed-end-type zijn: dergelijke icbe's vallen onder het toepassingsgebied van andere richtlijnen).

Overweging 13 spoort niet met het EP-amendement betreffende de aanwijzing van de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst (amendement 2).

In overweging 25 is impliciet rekening gehouden met de elementen van EP-amendement 6 betreffende de schrapping van het vereiste om het registratiedocument jaarlijks te actualiseren.

Tenslotte zijn de overwegingen aangepast aan de wijzigingen in het dispositief van de richtlijn. Zo is in het gemeenschappelijk standpunt een aantal nieuwe overwegingen (11, 15, 19, 22, 26, 30, 44 en 45) opgenomen, welke betrekkelijk hebben op respectievelijk de gevolgen die verbonden zijn aan het buiten de werkingssfeer van de richtlijn vallen, de gevolgen van de vrijstelling van de prospectusplicht, de inhoud van de samenvatting, de behoefte aan flexibiliteit met betrekking tot de informatie die in het kader van een aanbiedingsprogramma in een basisprospectus dient te worden verstrekt, de lijst van gepubliceerde informatie, gegevensbescherming, een toetsingsclausule en de eventuele oprichting van een Europese Effecten Eenheid.

HOOFDSTUK I - ALGEMENE BEPALINGEN

Artikel 1 - Doel en werkingssfeer

De amendementen 11 en 65rev. tot wijziging van de werkingssfeer van de richtlijn waren niet in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen en zijn evenmin in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt. De Raad heeft in het gemeenschappelijk standpunt nog enkele vrijstellingen van de werkingssfeer van de richtlijn toegevoegd.

Ter wille van de duidelijkheid wordt in overweging 11 gesteld dat effecten die niet onder deze richtlijn vallen, daardoor onverlet worden gelaten. De richtlijn onderwerpt uitgevende instellingen van vrijgestelde effecten dan ook aan geen enkele verplichting en biedt elke lidstaat de mogelijkheid deze uitgevende instellingen al dan niet informatievereisten op te leggen.

De toegevoegde vrijstellingen hebben betrekking op: aandelen in het kapitaal van centrale banken van de lidstaten (artikel 1, lid 2, onder c)); kapitaalaandelen die in de eerste plaats bedoeld zijn om de houder een recht te verlenen om een appartement of onroerend goed te betrekken (artikel 1, lid 2, onder g)), omdat dergelijke aandelen niet fungibel zijn; kleine aanbiedingen van effecten, namelijk aanbiedingen waarvan de totale tegenwaarde minder dan 2 500 000 euro bedraagt (artikel 1, lid 2, onder h)); een speciale categorie hypothecaire obligaties ("bostadsobligationer") die alleen in Zweden wordt uitgegeven (artikel 1, lid 2, onder i)), omdat deze obligaties niet dezelfde juridische structuur hebben als die welke in artikel 5, lid 4, onder b), worden bedoeld; kleine aanbiedingen van obligaties die door kredietinstellingen worden uitgegeven (artikel 1, lid 2, onder j)). De toegevoegde vrijstellingen zijn ten dele het gevolg van de EP-amendementen 5 (tweede deel) en 35, die in sommige gevallen voorzagen in de toepassing van een nationale regeling in plaats van de in het voorstel neergelegde communautaire regeling, alsmede in een "opt-in"-mogelijkheid voor de uitgevende instelling.

Sommige van deze vrijgestelde uitgevende instellingen kunnen echter belangstelling hebben voor de geharmoniseerde regeling voor de informatieverstrekking en voor de procedure van de automatische wederzijdse erkenning van het prospectus. De in artikel 1, lid 2, onder b), d), h), i) en j), bedoelde uitgevende instellingen kunnen desgewenst gebruik maken van de in artikel 1, lid 3, vervatte "opt-in"-mogelijkheid en een prospectus opstellen dat aan de vereisten van de richtlijn voldoet.

Artikel 2 - Definities

Amendement 16 betreffende de aanwijzing van de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst en amendement 17 inzake de definitie van marktkapitalisatie waren niet in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen en zijn evenmin in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt. In het gemeenschappelijk standpunt zijn echter ook enkele definities gewijzigd ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel.

In de definitie van "effecten" (artikel 2, lid 1, onder a)) is duidelijk gemaakt dat geldmarktinstrumenten met een looptijd van minder dan twaalf maanden voor de toepassing van deze richtlijn niet als effecten worden beschouwd. Dit sluit aan bij amendement 13 van het Europees Parlement.

De definities van "effecten met een aandelenkarakter" en "effecten zonder aandelenkarakter" zijn ongewijzigd overgenomen uit het gewijzigd Commissievoorstel, maar overweging 12 van het gemeenschappelijk standpunt voegt een toelichting op deze termen toe.

De in artikel 2, lid 1, onder e), vervatte definitie van "gekwalificeerde beleggers" is uitgebreid tot alle juridische entiteiten die aan de criteria van de definitie van kleine en middelgrote ondernemingen voldoen. De in deze definitie opgenomen beginselen sporen met amendement 76 van het Europees Parlement. De cijfers zijn evenwel verschillend en sluiten aan bij de bestaande en eventuele toekomstige definitie van kleine en middelgrote ondernemingen op Gemeenschapsniveau.

Het gemeenschappelijk standpunt biedt de lidstaten de keuze om natuurlijke personen al dan niet in staat te stellen voor de status van gekwalificeerde beleggers te opteren. Op deze manier wordt gepoogd een passend evenwicht te bewerkstelligen tussen, enerzijds, de flexibiliteit waarin in het gewijzigd Commissievoorstel is voorzien, in navolging van amendement 15 van het Europees Parlement, en, anderzijds, de door sommige lidstaten gevoelde behoefte om natuurlijke personen die hun woonplaats op het grondgebied van deze lidstaten hebben, de volledige door de richtlijn geboden beleggersbescherming te laten genieten. Deze keuzemogelijkheid is evenwel uitgebreid om kleine en middelgrote ondernemingen dezelfde status als natuurlijke personen te verlenen, aangezien de behoefte aan beleggersbescherming in beide gevallen even groot wordt geacht. Aldus is amendement 15 van het Europees Parlement gedeeltelijk in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen.

De definitie van "kredietinstelling" in artikel 2, lid 1, onder g), is gepreciseerd door de toevoeging van een verwijzing naar Richtlijn 2000/12/EG.

Op een aantal wijzigingen na, volgt het gemeenschappelijk standpunt grotendeels de aanpak van het gewijzigd Commissievoorstel ten aanzien van de definitie van "lidstaat van herkomst", met een aparte behandeling van aandelen en effecten zonder aandelenkarakter met een lage nominale waarde, enerzijds, en op de professionele markt gerichte effecten zonder aandelenkarakter met een hoge nominale waarde, anderzijds. Het gemeenschappelijk standpunt hanteert echter een ander evenwicht tussen beide categorieën, in navolging van de amendementen 2 en 16 van het Europees Parlement. Thans is er een balans gevonden waarbij uitgevende instellingen van obligaties met een hoge nominale waarde en bepaalde afgeleide instrumenten hetzij de lidstaat waar de uitgevende instelling haar statutaire zetel heeft, hetzij de lidstaat waar de betrokken effecten voor het eerst tot de handel worden toegelaten of aan het publiek worden aangeboden, als lidstaat van herkomst kunnen kiezen. Het grensbedrag voor obligaties met een hogere nominale waarde is gesteld op 5 000 euro per eenheid.

Voor in de EU gevestigde uitgevende instellingen van alle andere effecten wordt de lidstaat van herkomst gedefinieerd als de lidstaat waar de uitgevende instelling haar statutaire zetel heeft. Voor uitgevende instellingen met statutaire zetel buiten de EU geldt de behandeling waarin in het gewijzigd Commissievoorstel is voorzien, met de toegevoegde bepaling dat een uitgevende instelling die haar lidstaat van herkomst niet heeft gekozen omdat een andere entiteit haar effecten aan het publiek heeft aangeboden of toelating tot de handel op een gereglementeerde markt heeft aangevraagd, uit hoofde van de richtlijn achteraf een andere lidstaat van herkomst kan kiezen.

De definitie van "goedkeuring" in artikel 2, lid 1, onder q), is in het gemeenschappelijk standpunt nader gepreciseerd en is restrictiever in vergelijking met die in de laatste alinea van EP-amendement 35.

Artikel 2, lid 2, van het gewijzigd Commissievoorstel is geschrapt om te voorkomen dat de richtlijn zowel een positieve als een negatieve definitie van een aanbieding van effecten aan het publiek zou bevatten. De categorieën aanbiedingen die in deze bepaling waren opgenomen, zijn thans in artikel 3, lid 2, van het gemeenschappelijk standpunt vervat.

Artikel 2, lid 3, van het gewijzigd Commissievoorstel is gewijzigd om duidelijk te maken dat de definitie van kleine en middelgrote ondernemingen zowel naar boven als naar beneden kan worden bijgesteld, en dat bij de bijstelling met de communautaire wetgeving en aanbevelingen rekening moet worden gehouden. Aldus is amendement 19 van het Europees Parlement in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen (artikel 2, lid 4).

Artikel 3 - Prospectusplicht

Artikel 3, lid 1, is herschreven om de verplichting voor de lidstaten nauwkeuriger te omschrijven.

In artikel 3, lid 2, zijn de categorieën aanbiedingen uit het geschrapte artikel 2, lid 2, van het gewijzigd Commissievoorstel opgenomen. Zo wordt duidelijk gemaakt dat deze aanbiedingen wel binnen de werkingssfeer van de richtlijn vallen maar niet aan de prospectusplicht onderworpen zijn. Het in artikel 3, lid 2, onder e), vastgestelde grensbedrag is gewijzigd ten opzichte van artikel 2, lid 2, van het gewijzigd Commissievoorstel, aangezien nu voor zeer kleine aanbiedingen (minder dan 100 000 euro) geen verplichting zal gelden een prospectus in de lidstaten te publiceren. De laatste alinea van artikel 3, lid 2, is herschreven om duidelijk te maken dat het bij de plaatsing van effecten via financiële intermediairs op de definitieve plaatsing aankomt.

Artikel 4 - Vrijstellingen van de prospectusplicht

Amendement 20 van het Europees Parlement is naar de geest en in een andere formulering gedeeltelijk in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen. Afgezien van lid 2, onder h), volgt artikel 4 in essentie het gewijzigd Commissievoorstel, met slechts geringe wijzigingen. Lid 1, onder b) en c), en lid 2, onder c) en d), bepalen dat wanneer de bevoegde autoriteit beoordeelt of de informatie in het beschikbaar te stellen document gelijkwaardig is aan die van het prospectus, zij de vereisten van de communautaire wetgeving in acht dient te nemen. In de in lid 1, onder d) en e), en lid 2, onder e), bedoelde gevallen is het voldoende om voor te schrijven dat het document met de vereiste informatie beschikbaar moet worden gesteld, zoals het geval is in lid 1, onder b) en c), in plaats van dat het moet worden gepubliceerd, zoals in het gewijzigd Commissievoorstel was voorgeschreven.

Ter verbetering van de positie van bestuurders en werknemers is toegevoegd dat de toepassing van lid 1, onder e), beperkt is tot de gevallen waarin reeds effecten van de werkgever tot de handel op een gereglementeerde markt zijn toegelaten, zodat de werkgever aan de vigerende informatievereisten onderworpen is. Het informatievereiste van lid 2, onder f), is aangepast aan het voorschrift van lid 1, onder e), en in het in lid 2, onder f), bedoelde geval moet nu ook een document met essentiële informatie beschikbaar worden gesteld.

In artikel 4, lid 2, onder h), van het gemeenschappelijk standpunt is een bepaling toegevoegd die niet voorkwam in het gewijzigd Commissievoorstel, namelijk om effecten die reeds op een gereglementeerde markt worden verhandeld, vrij te stellen van de prospectusplicht wanneer toelating tot de handel op een andere gereglementeerde markt in de Gemeenschap wordt aangevraagd. Deze mogelijkheid biedt markdeelnemers extra flexibiliteit en gaat, naar de geest althans, in de richting van EP-amendement 11, hoewel dit amendement niet in het gewijzigd Commissievoorstel was overgenomen en evenmin als zodanig in de tekst van het gemeenschappelijk standpunt is verwerkt.

De werkingssfeer van de uit hoofde van artikel 4, lid 3, vast te stellen uitvoeringsmaatregelen is beperkter dan de reikwijdte van de bevoegdheden in het kader van de comitéprocedure waarin EP-amendement 20 en het gewijzigd Commissievoorstel voorzien; de bepaling betreffende de comitéprocedure blijft beperkt tot technische ontwikkelingen wat de interpretatie van sommige in het onderhavige artikel (leden 1 en 2) neergelegde vrijstellingen van de prospectusplicht en de betekenis van het begrip "gelijkwaardigheid" betreft.

EP-amendement 21 was niet in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen en is evenmin in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt. Gemeend werd dat voor effecten die aan het publiek worden aangeboden enerzijds en effecten die tot de handel op een gereglementeerde markt worden toegelaten anderzijds, niet noodzakelijkerwijze dezelfde vrijstellingen van de prospectusplicht moeten gelden.

HOOFDSTUK II - OPSTELLING VAN HET PROSPECTUS

Artikel 5 - Het prospectus

Artikel 5, lid 2, van het gemeenschappelijk standpunt bepaalt dat de samenvatting op beknopte wijze en in niet-technische bewoordingen de belangrijkste kenmerken van en risico's verbonden aan de uitgevende instelling dient te beschrijven. Deze benadering is flexibeler dan de in amendement 24 van het Europees Parlement gestelde eis dat de samenvatting hooguit 2 500 woorden mag bevatten, een eis die ook in het gewijzigd Commissievoorstel was opgenomen. De Raad achtte deze bepaling te restrictief om als strikt voorschrift toe te passen. In overweging 19 wordt thans niettemin aangegeven dat de samenvatting normaliter niet meer dan 2 500 woorden mag tellen.

EP-amendement 22 betreffende de mogelijkheid om het prospectusmodel te kiezen is in een andere formulering in artikel 5, leden 1 en 3, overgenomen. Dit strookt tevens met EP-amendement 31 dat voorziet in de afschaffing van het verplichte model voor prospectussen die betrekking hebben op effecten die tot de handel op een gereglementeerde markt worden toegelaten.

Artikel 5, lid 4, komt tegemoet aan de behoefte aan een adequate regeling voor de deponering van documenten doordat uitgevende instellingen die periodiek effecten uitgeven, de mogelijkheid wordt geboden gebruik te maken van een andere versnelde procedure dan die uit hoofde van het op een registratiedocument berustende regeling. Er is een op een basisprospectus berustende regeling ingevoerd voor aanbiedingsprogramma's van effecten zonder aandelenkarakter en aandelenwarrants. Met de invoering van deze nieuwe regeling wordt gedeeltelijk met de geest van de EP-amendementen 6 en 20 (het gedeelte dat betrekking heeft op in het kader van een aanbiedingsprogramma uitgegeven effecten zonder aandelenkarakter) rekening gehouden.

Artikel 6 - Verantwoordelijkheid voor het prospectus

De formulering van artikel 6 van het gewijzigd Commissievoorstel is verduidelijkt om het feit in aanmerking te nemen dat de lidstaten er zorg voor moeten dragen dat de verantwoordelijkheid voor de in een prospectus verstrekte informatie ten minste bij bepaalde, in lid 1 van dit artikel omschreven personen berust, maar op nationaal niveau ook kan worden uitgebreid tot andere personen, zoals de organisator van de emissie. Hoewel deze tekst niet met amendement 27 in tegenspraak is, weerspiegelt zij toch niet echt de inhoud en de geest ervan.

In navolging van EP-amendement 24 voorziet artikel 6, lid 2, van het gemeenschappelijk standpunt in een afzonderlijke regeling betreffende de burgerlijke aansprakelijkheid voor de samenvatting.

Artikel 7 - Minimuminformatie

De EP-amendementen 23, 28 en 75 in verband met op bepaalde categorieën emissies toegesneden prospectussen zijn naar de geest maar in een andere formulering in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt. Zo werd in het bijzonder gedeeltelijk met de laatste alinea van amendement 23 en amendement 28 rekening gehouden: met name het onderscheid tussen effecten die bestemd zijn om aan het publiek te worden aangeboden en effecten die bedoeld zijn om tot de handel op een gereglementeerde markt te worden toegelaten, is niet in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen. Amendement 29 van het Europees Parlement, dat reeds in het gewijzigd Commissievoorstel was opgenomen, is ook in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt en uitgebreid tot niet-financiële informatie. Gevolg gevend aan EP-amendement 30 had de Commissie in haar gewijzigd voorstel de bepaling betreffende de comitéprocedure voor de vaststelling van eventuele uitvoeringsmaatregelen in verband met de organisatie van aanbiedingen geschrapt. De tekst van het gemeenschappelijk standpunt bevestigt dat er op dat gebied geen uitvoeringsmaatregelen vereist zijn.

Artikel 7 van het gemeenschappelijk standpunt is grotendeels ongewijzigd ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel. Artikel 7, lid 2, onder c), is aangepast aan artikel 5, lid 4, onder a), en in artikel 7, lid 2, onder f), is de bepaling toegevoegd dat bij het opstellen van de verschillende prospectusmodellen, indien van toepassing, met het publieke karakter van de uitgevende instelling rekening moet worden gehouden.

Artikel 8 - Niet-vermelding van gegevens

Artikel 8 is grotendeels ongewijzigd gebleven ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel. De amendementen 25 en 26 van het Europees Parlement zijn in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen, zij het in licht gewijzigde vorm. De werkingssfeer van de door de Commissie vast te stellen uitvoeringsmaatregelen is beperkt tot de bepalingen die zijn vervat in lid 2 van dat artikel, dat aangeeft in welke gevallen de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst kan toestaan dat bepaalde informatie uit het prospectus wordt weggelaten. Deze tekst verschilt van die van EP-amendement 26, welke voorzag in de aanneming van maatregelen van niveau 2 indien het informatievereiste niet aansluit bij de activiteiten of de rechtsvorm van de uitgevende instelling.

Artikel 9 - Geldigheidsduur van een prospectus, basisprospectus en registratiedocument

Artikel 9, lid 4, is in overeenstemming met de eerste zin van EP-amendement 32, waarin de geldigheidsduur van een registratiedocument op 12 maanden werd vastgesteld.

Artikel 10 - Informatieverstrekking

De Commissie had in haar gewijzigd voorstel de laatste alinea van EP-amendement 32 betreffende een aparte regeling voor het MKB verwerkt, maar vastgehouden aan het beginsel dat de informatie die normaliter in een registratiedocument moet worden opgenomen, jaarlijks dient te worden geactualiseerd. Artikel 10 van het gemeenschappelijk standpunt is herschreven om de administratieve lasten voor uitgevende instellingen terug te brengen en de kosten te reduceren. De door de uitgevende instellingen te vervullen verplichting blijft beperkt tot het verstrekken van een document dat alle gegevens bevat of naar alle gegevens verwijst die zij in de afgelopen twaalf maanden hebben gepubliceerd of voor het publiek beschikbaar hebben gesteld in één of meer lidstaten en in derde landen conform hun verplichtingen uit hoofde van communautaire en nationale wetgeving in verband met de reglementering van effecten. Er worden geen nieuwe informatievereisten opgelegd aangezien de informatieverstrekking op grond van de vigerende wetgeving zou moeten volstaan. Dit wordt geacht aan te sluiten bij de regeling op vrijwillige basis waarin EP-amendement 32 voorzag.

Het staat de lidstaten evenwel vrij op nationaal niveau een strengere regeling op te leggen om te voorkomen dat in sommige lidstaten afbreuk wordt gedaan aan de bescherming van de beleggers en aan de bestaande regeling voor de informatievoorziening.

Artikel 11 - Opneming van informatie door middel van verwijzing

In artikel 11 zijn de uitdrukkelijk in EP-amendement 34 opgesomde informatiebronnen opgenomen, zij het dat een verschillende benadering werd gevolgd en een andere formulering werd gebruikt (verwijzing naar bestaande communautaire wetgeving). Aldus is amendement 34 gedeeltelijk overgenomen. De bepaling met betrekking tot de vaststelling van uitvoeringsmaatregelen is echter niet in overeenstemming met dit amendement, dat voorzag in de schrapping van de comitéprocedure.

EP-amendement 33 met betrekking tot de verplichte hantering van een taal die in internationale financiële kringen pleegt te worden gebruikt voor de verstrekking van informatie die door middel van verwijzing naar andere documenten in het prospectus kan worden opgenomen, was niet in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen en is evenmin in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt.

Artikel 12 - Uit afzonderlijke documenten bestaand prospectus

Artikel 12 is niet veranderd ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel. Er was evenmin een specifiek EP-amendement dat op deze aangelegenheid betrekking had. Het artikel wijkt echter wel af van EP-amendement 32, dat niet erg duidelijk is en de indruk wekt dat voor de actualisering van de informatie uitsluitend van het registratiedocument gebruik dient te worden gemaakt.

HOOFDSTUK III - REGELS VOOR DE GOEDKEURING EN PUBLICATIE VAN HET PROSPECTUS

Artikel 13 - Goedkeuring van het prospectus

EP-amendement 35 was niet in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen en is evenmin in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt. Met de toevoeging van nieuwe vrijstellingen in artikel 1 is evenwel gedeeltelijk gevolg gegeven aan dit amendement, dat in sommige gevallen voorzag in de toepassing van een nationale in plaats van een communautaire regeling en in een "opt in"-mogelijkheid waarvan de uitgevende instelling desgewenst gebruik kon maken.

In haar gewijzigd voorstel heeft de Commissie de maximumtermijnen voor de goedkeuring van het prospectus ingekort in vergelijking met haar oorspronkelijk voorstel (van 40 tot 30 dagen voor een eerste openbare aanbieding van effecten). Deze termijnen verschillen echter nog steeds van die vervat in de EP-amendementen 36 en 37 (7 dagen in het algemeen en 20 dagen voor een eerste openbare aanbieding van effecten).

De Commissie had in haar gewijzigd voorstel rekening gehouden met EP-amendement 38 en automatische goedkeuring toegestaan. De Raad besloot echter terug te grijpen naar het oorspronkelijk voorstel, waarin het uitblijven van een reactie van de bevoegde autoriteiten niet als een goedkeuring van de aanvraag werd beschouwd. Amendement 38 van het Europees Parlement is derhalve niet in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen.

De Commissie had tevens ingestemd met EP-amendement 39, maar de Raad heeft de formulering gewijzigd om duidelijk te maken dat de in artikel 13 vastgestelde termijnen aangepast en niet alleen maar ingekort kunnen worden. Het grootste deel van amendement 39 van het Europees Parlement is dus niet in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen.

Artikel 14 - Publicatie van het prospectus

De amendementen 40, 41, 42 en 43 van het Europees Parlement zijn in het gewijzigd Commissievoorstel en in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen. Ook amendement 42 van het Europees Parlement is in het gemeenschappelijk standpunt verwerkt, zij het in een licht gewijzigde formulering. De tekst van het gemeenschappelijk standpunt sluit zelfs beter bij het amendement van het Parlement aan dan die van het gewijzigd Commissievoorstel, waarin niet uitdrukkelijk melding werd gemaakt van een minimumtermijn van zes dagen voor een eerste openbare aanbieding van effecten.

Het artikel is grotendeels ongewijzigd gebleven ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel, maar het gemeenschappelijk standpunt biedt de lidstaten een aantal extra keuzemogelijkheden (zij kunnen al dan niet eisen dat de publicatie altijd in elektronische vorm moet geschieden (lid 2), dat een bericht wordt gepubliceerd (lid 3) en dat prospectussen op de website van de bevoegde autoriteit moeten worden gepubliceerd).

Artikel 15 - Reclame

In haar gewijzigd voorstel had de Commissie rekening gehouden met de EP-amendementen 44 en 45. Lid 5 van het gewijzigd Commissievoorstel is evenwel gewijzigd om te voorkomen dat essentiële informatie die alleen tot gekwalificeerde beleggers is gericht, voor het publiek beschikbaar wordt gesteld. Indien een prospectus moet worden gepubliceerd, moet die essentiële informatie in het prospectus of in een document ter aanvulling van het prospectus worden opgenomen, overeenkomstig de bepalingen betreffende de publicatie van het prospectus. Amendement 45 van het Europees Parlement, dat erop gericht was selectieve informatieverstrekking te vermijden, is derhalve niet in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen.

Lid 3 is geherformuleerd in vergelijking met het gewijzigd Commissievoorstel om rekening te houden met het feit dat deze bepaling ook van toepassing kan zijn voordat een prospectus is gepubliceerd. Lid 7 is enigszins aangepast om duidelijk te maken dat de uitvoeringsmaatregelen niet beperkt zijn tot de periode vóór de publicatie van het prospectus.

Artikel 16 - Document ter aanvulling van het prospectus

Het Europees Parlement heeft geen amendement op artikel 16 aangenomen. Het artikel is dan ook grotendeels onveranderd gebleven ten opzichte van het oorspronkelijk Commissievoorstel, al is het in het gemeenschappelijk standpunt toch enigszins gewijzigd om de beleggers meer bescherming te bieden. Er is thans expliciet bepaald dat, indien een document ter aanvulling van het prospectus nodig is, ook de samenvatting moet worden aangevuld, zodat met de nieuwe informatie rekening kan worden gehouden. Belangrijker nog is dat beleggers die reeds aanvaard hebben de effecten te kopen of op de effecten in te schrijven voordat het document ter aanvulling van het prospectus is gepubliceerd, het recht hebben om gedurende ten minste twee werkdagen na de publicatie van het document ter aanvulling van het prospectus hun aanvaarding in te trekken.

HOOFDSTUK IV - GRENSOVERSCHRIJDENDE AANBIEDINGEN EN TOELATING TOT DE HANDEL

Artikel 17 - Communautaire reikwijdte van een prospectusgoedkeuring

In haar gewijzigd voorstel had de Commissie de EP-amendementen 47, 48, 49, 64 en 50 in aanmerking genomen, zij het in een enigszins gewijzigde formulering. Artikel 17 van het gemeenschappelijk standpunt is niet gewijzigd ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel.

Artikel 18 - Kennisgeving

De Commissie had EP-amendement 53 overgenomen in haar gewijzigd voorstel. In vergelijking met het gewijzigd Commissievoorstel is de formulering van artikel 18 van het gemeenschappelijk standpunt slechts op een gering aantal punten gewijzigd om rekening te houden met het feit dat de uitgevende instelling niet noodzakelijkerwijze in alle gevallen verantwoordelijk is voor de opstelling van het prospectus, alsmede om duidelijk te maken dat de lidstaat van ontvangst het recht heeft van de lidstaat van herkomst een kopie van het prospectus te ontvangen.

HOOFDSTUK V - TAALREGELING EN UITGEVENDE INSTELLINGEN MET STATUTAIRE ZETEL IN EEN DERDE LAND

Artikel 19 - Taalregeling

Lid 1 is identiek aan het gewijzigd Commissievoorstel en bevat dus het eerste deel van amendement 51 van het Europees Parlement, dat bepaalt dat, wanneer alleen in de lidstaat van herkomst een aanbieding van effecten aan het publiek wordt gedaan, het prospectus moet worden opgesteld in een taal die door de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst wordt aanvaard. De rest van amendement 51 is slechts gedeeltelijk in de leden 2, 3 en 4 van het gemeenschappelijk standpunt verwerkt, maar het artikel heeft hetzelfde doel als de tekst die het Europees Parlement in eerste lezing heeft goedgekeurd, namelijk het vermijden van al te zware lasten voor uitgevende instellingen.

De Raad heeft echter enkele wijzigingen aangebracht in het gewijzigd Commissievoorstel. Teneinde ervoor te zorgen dat de bevoegde autoriteit van de lidstaat van herkomst steeds in staat is de inhoud van het door haar goed te keuren prospectus te begrijpen, wordt in een nieuwe bepaling voorgeschreven dat zelfs indien in de lidstaat van herkomst geen aanbieding wordt gedaan of geen toelating tot de handel wordt aangevraagd, het prospectus naar keuze van de uitgevende instelling opgesteld moet worden hetzij in een taal die door de autoriteit van de lidstaat van herkomst wordt aanvaard, hetzij in een taal die in internationale kringen pleegt te worden gebruikt. Bovendien is naar analogie van lid 3 in lid 4 van het gemeenschappelijk standpunt zowel voor de lidstaat van herkomst als voor de lidstaat van ontvangst de mogelijkheid toegevoegd om te besluiten of in hun nationale wetgeving zal worden bepaald dat een samenvatting in hun nationale ta(al)(en) moet worden opgesteld.

Artikel 20 - Uitgevende instellingen met statutaire zetel in een derde land

In haar gewijzigd voorstel had de Commissie rekening gehouden met de EP-amendementen 53, 54 en 55, zij het dat laatstgenoemd amendement in een andere formulering was overgenomen. Artikel 20 van het gemeenschappelijk standpunt volgt op hoofdlijnen het gewijzigd Commissievoorstel. De formulering van lid 1, onder b), is echter aangescherpt: thans is bepaald dat de onder b) bedoelde informatievereisten gelijkwaardig en niet alleen maar "grotendeels gelijkwaardig" moeten zijn. Amendement 54 van het Europees Parlement, waarbij het woord "grotendeels" werd ingevoegd, is derhalve niet in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen.

HOOFDSTUK VI - BEVOEGDE AUTORITEITEN

Artikel 21 - Bevoegdheden

In haar gewijzigd voorstel had de Commissie de EP-amendementen 73, 56, 57, 58 en 59 betreffende de bevoegdheden van de bevoegde autoriteiten verwerkt. In het gemeenschappelijk standpunt wordt echter de nadruk gelegd op de concentratie van bevoegdheden bij de centrale bevoegde administratieve autoriteit, waardoor van het gewijzigd voorstel en de amendementen van het Europees Parlement wordt afgeweken.

In lid 1 is bepaald dat de aanwijzing van andere administratieve autoriteiten om hoofdstuk III toe te passen, krachtens de nationale wetgeving en niet eenvoudigweg krachtens een administratief besluit vereist dient te zijn en beperkt is tot een periode van 5 jaar. Deze regeling is niet meer in overeenstemming met EP-amendement 73. Wegens haar federale structuur is de Bondsrepubliek Duitsland een overgangsperiode toegestaan voor het aanwijzen van één enkele centrale bevoegde autoriteit (zie artikel 30, lid 3).

De mogelijkheid voor de bevoegde autoriteit om taken aan andere instanties te delegeren, is nagenoeg volledig weggelaten, zodat de verantwoordelijkheid voor het toezicht op en de goedkeuring van prospectussen zo veel mogelijk bij de bevoegde autoriteit komt te liggen. EP-amendement 56, dat tot doel had een permanente delegatie van taken mogelijk te maken, is derhalve niet in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen. Om een overgangsperiode mogelijk te maken in de lidstaten waar de delegatie van taken thans is toegestaan, zal delegatie gedurende een periode van vijf jaar na de inwerkingtreding van de richtlijn mogelijk blijven. De in lid 2 genoemde voorwaarden voor delegatie tijdens de overgangsperiode stemmen overeen met die van het gewijzigd Commissievoorstel, waarin het grootste deel van de amendementen 7 en 56 van het Europees Parlement was overgenomen.

De EP-amendementen 58 en 59 zijn in het gemeenschappelijk standpunt gehandhaafd, maar amendement 57 betreffende inspecties ter plaatse is er niet in overgenomen. In lid 4 wordt thans bepaald dat de bevoegde autoriteit ook het recht moet hebben om onder de in de nationale wetgeving vastgelegde voorwaarden inspecties ter plaatse uit te voeren, hetgeen kan inhouden dat dergelijke inspecties alleen mogen worden uitgevoerd na een besluit van een rechterlijke instantie en/of in samenwerking met andere autoriteiten. De lidstaten beschikken tevens over de mogelijkheid hun nationale bevoegde autoriteit aanvullende bevoegdheden te verlenen die verder gaan dan de in artikel 21, lid 3, opgesomde minimumbevoegdheden.

Artikel 22 - Beroepsgeheim en samenwerking tussen autoriteiten, en Artikel 23 - Conservatoire maatregelen

EP-amendement 63 betreffende de samenwerking was met andere bewoordingen in de laatste zin van artikel 22, lid 2, van het gewijzigd Commissievoorstel verwerkt. Bovengenoemde artikelen zijn ongewijzigd uit het gewijzigd Commissievoorstel in het gemeenschappelijk standpunt overgenomen.

HOOFDSTUK VII - UITVOERINGSMAATREGELEN

Artikel 24 - Comité

De EP-amendementen 60 en 61 waren in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen en het artikel is in het gemeenschappelijk standpunt ongewijzigd gebleven ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel.

Artikel 25 - Sancties

Het Europees Parlement heeft geen enkel amendement op artikel 25 aangenomen. Dit artikel is niet wezenlijk veranderd ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel, maar de formulering is preciezer gemaakt.

Artikel 26 - Recht van beroep

Het Europees Parlement heeft geen enkel amendement op artikel 26 aangenomen. Het artikel is vrijwel ongewijzigd uit het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen.

HOOFDSTUK VIII - OVERGANGS- EN SLOTBEPALINGEN

Artikel 27 - Gewijzigde richtlijn, Artikel 28 - Ingetrokken richtlijn, Artikel 29 - Omzetting in nationaal recht, Artikel 32 - Inwerkingtreding, en Artikel 33 - Adressaten

Deze artikelen zijn ongewijzigd ten opzichte van het gewijzigd Commissievoorstel. Er waren evenmin amendementen van het Europees Parlement op deze artikelen.

Artikel 30 - Overgangsbepalingen

EP-amendement 62 betreffende de afschaffing van de overgangsperiode voor de eerste toepassing van de jaarlijkse actualisering van het registratiedocument was in het gewijzigd Commissievoorstel overgenomen.

In vergelijking met het gewijzigd Commissievoorstel voegt het gemeenschappelijk standpunt twee nieuwe overgangsbepalingen toe.

De eerste nieuwe bepaling, opgenomen in lid 2, staat de lidstaten toe de in artikel 5, onder a), van Richtlijn 89/298/EEG bedoelde ontheffing gedurende ten hoogste vijf jaar te prolongeren. Daardoor geldt er in sommige lidstaten voor bepaalde obligaties tijdens de overgangsperiode een ontheffing van de verplichting tot het publiceren van een prospectus, mits die obligaties doorlopend of periodiek worden uitgegeven door kredietinstellingen of andere met kredietinstellingen gelijk te stellen financiële instellingen, welke regelmatig hun jaarrekening publiceren en binnen de Gemeenschap zijn opgericht of waarvan de activiteit wordt geregeld bij of op grond van een bijzondere wet, of die onderworpen zijn aan overheidstoezicht ter bescherming van het spaarwezen.

De tweede nieuwe bepaling betreft de vrijstelling voor de Bondsrepubliek Duitsland met betrekking tot artikel 21, lid 1.

3.3 Nieuw artikel dat door de Raad is toegevoegd

Artikel 31 - Toetsing

Om ervoor te zorgen dat de richtlijn wordt getoetst, bevat het gemeenschappelijk standpunt een verplichting voor de Commissie om een evaluatie te verrichten van de toepassing van deze richtlijn en bij het Europees Parlement en de Raad een verslag in te dienen, dat in voorkomend geval vergezeld gaat van herzieningsvoorstellen. Overweging 44 stelt dat deze evaluatie in het bijzonder dient te zijn toegespitst op het proces van goedkeuring van prospectussen door de bevoegde autoriteiten van de lidstaten, en meer in het algemeen op de toepassing van het beginsel van de lidstaat van herkomst, alsmede op de vraag of de toepassing van dit beginsel problemen met zich kan brengen op het gebied van de bescherming van de beleggers en de efficiëntie van de markt. De Commissie dient tevens de werking van artikel 10 te evalueren.

4- CONCLUSIE

De Commissie is van oordeel dat het op 24 maart 2003 door de Raad vastgestelde gemeenschappelijk standpunt trouw blijft aan de doelstellingen en de geest van het gewijzigd Commissievoorstel van 9 augustus 2002, namelijk de beleggers te beschermen en de efficiëntie van de markt te waarborgen, overeenkomstig de hoge standaarden die door de relevante internationale gremia zijn vastgesteld. De Commissie is tevens de mening toegedaan dat de overgrote meerderheid van de amendementen van het Parlement geheel of gedeeltelijk in het gemeenschappelijk standpunt is overgenomen. De Commissie meent kortom dat in het gemeenschappelijk standpunt een goed evenwicht is gevonden tussen beleggersbescherming en marktefficiëntie. Zij hoopt dat de richtlijn in de loop van het jaar kan worden goedgekeurd, met andere woorden binnen de termijn die in het Actieplan voor financiële diensten en door de Europese Raad van Stockholm is vastgesteld. Indien deze doelstelling kan worden gerealiseerd, wat absoluut noodzakelijk is, dan zal een zo ruim mogelijke, Gemeenschapsbrede toegang tot investeringskapitaal worden geboden en tegelijkertijd het vertrouwen van de beleggers in de door het bedrijfsleven verstrekte informatie worden vergroot. Dit is nog nooit zo belangrijk geweest als nu.

De Commissie beveelt het Europees Parlement dan ook aan dit gemeenschappelijk standpunt te aanvaarden.