A4-0341/98

Resolutie over externe valutareserves gedurende de Derde Fase van de EMU

Het Europees Parlement,

- gezien de oprichting van het Europees Stelsel van Centrale Banken en de derde fase van de EMU,

- gelet op de artikelen 30 en 31 van de statuten van het Europees Stelsel van Centrale Banken en de Europese Centrale Bank (hierna genoemd "de statuten"),

- onder verwijzing naar het Jaarverslag 1997 van het Europees Monetair Instituut (C4-0313/98),

- gelet op het besluit van de Raad van Bestuur van 8 juli 1998 betreffende de deviezenreserves,

- gelet op artikel 148 van zijn Reglement,

- gezien het verslag van de Commissie economische en monetaire zaken en industriebeleid (A4-0341/98),

A. overwegende dat artikel 30.1 van de statuten bepaalt dat de Europese Centrale Bank door de nationale centrale banken tot een bedrag van 50.000 miljoen ecu gedoteerd wordt met externe reserves, uitgezonderd valuta's van de lidstaten, ecu's, reserveposities in het IMF en bijzondere trekkingsrechten,

B. overwegende dat artikel 106, lid 6, van het EG-Verdrag het voor de Raad mogelijk maakt om na raadpleging van het Europees Parlement en de Europese Centrale Bank bepalingen aan te nemen waarnaar in een aantal artikels van het Statuut wordt verwezen, en overwegende dat artikel 30.4 van de statuten het voor de Europese Centrale Bank mogelijk maakt verdere stortingen van externe reserves boven de in artikel 30.1 gestelde grens op te roepen,

C. overwegende dat het juiste bedrag dat door de Europese Centrale Bank zal worden opgeroepen derhalve lager dan, gelijk aan of hoger dan 50.000 miljoen ecu kan zijn,

D. overwegende dat het begrip "externe reserves" een algemene betekenis heeft en op zichzelf niet impliceert dat goudreserves uitgesloten zijn van die overdracht van reserves van de nationale centrale banken naar de Europese Centrale Bank,

E. overwegende dat de bijdrage van iedere nationale bank zal worden vastgesteld in verhouding tot haar aandeel in het geplaatste kapitaal van de Europese Centrale Bank (in de verdeelsleutel voor de inschrijving op het kapitaal van de ECB),

F. overwegende dat overeenkomstig artikel 29 van de statuten de verdeelsleutel voor de inschrijving op het kapitaal van de Europese Centrale Bank aan elke nationale centrale bank een weging toekent die gelijk is aan de som van 50% van het aandeel van de lidstaat in kwestie in de bevolking van de Gemeenschap en 50% van het aandeel van de lidstaat in kwestie in het BBP van de Gemeenschap tegen marktprijzen,

G. overwegende dat de door de nationale centrale banken van het toekomstig Europees Stelsel van Centrale Banken aangehouden externe reserves beduidend groter zijn dat het bedrag dat moet worden overgedragen aan de Europese Centrale Bank,

H. overwegende dat overeenkomstig artikel 31.1 van de statuten het de nationale centrale banken van het Europees Stelsel van Centrale Banken toegestaan is transacties te verrichten in hun externe reserves ter voldoening aan hun verplichtingen jegens internationale organisaties en overwegende dat artikel 31.2 en artikel 31.3 van de statuten bepalen dat de Raad van Bestuur een grens zal vaststellen boven dewelke alle overige transacties in externe reserves de goedkeuring behoeven van de Europese Centrale Bank,

I. overwegende dat de besluiten inzake deviezeninterventies onder de exclusieve bevoegdheid van de ECB zullen vallen, ook al worden deze interventies naar algemene regel op een gedecentraliseerde wijze uitgevoerd door de nationale centrale banken, hetgeen overigens niet uitsluit dat onder - in beginsel uitzonderlijke - omstandigheden de ECB zelf direct tot deviezeninterventies kan overgaan.

J. overwegende dat een belangrijk deel van de externe valutareserves die de nationale centrale banken van het Europees Stelsel van Centrale Banken op dit ogenblik aanhouden uitgedrukt wordt in de munteenheden van de lidstaten, die bij het begin van de derde fase van de EMU in euro's omgezet en dus niet meer als deviezenreserves zullen worden gerekend, aangezien ze zijn omgezet in "interne reserves",

K. overwegende dat de nationale centrale banken van het ESCB traditioneel om twee belangrijke redenen aanzienlijke voorraden externe reserves hebben aangehouden, namelijk om interventies uit te voeren teneinde verstoringen van de wisselmarkten tegen te gaan en om mogelijke externe tekorten van de betalingsbalans te dekken,

L. overwegende dat bij de overgang naar de derde fase van de EMU interventies op de externe valutamarkten tussen de landen die de eenheidsmunt invoeren niet meer nodig en ook niet meer mogelijk zullen zijn, en overwegende dat dergelijke interventies beperkt zullen blijven tot de munten van derde landen,

M. overwegende dat bij het begin van de derde fase van de EMU een groot deel van wat daarvoor uit- en invoer tussen de lidstaten van de Europese Unie was, binnenlandse handel tussen de leden van de eurozone zal worden, en overwegende dat daardoor de noodzaak van externe reservevoorraden nog verder zal afnemen,

N. overwegende dat tijdens de overgangsperiode van de invoering van de euro grote voorraden externe reserves een reëel voordeel kunnen betekenen omdat daardoor de kosten van een mogelijke speculatieve aanval tegen de eenheidsmunt de hoogte in gedreven worden, en dat dergelijke voorraden met name tijdens die cruciale periode een stabiliserende factor kunnen blijken te zijn,

O. overwegende dat bij iedere vermindering van de voorraad externe reserves in het ESCB rekening moet worden gehouden met de mogelijke gevolgen voor de wisselkoersen, de goudprijs en de overige financiële markten,

1. acht het om de volgende redenen noodzakelijk het probleem van de deviezenreserves in de derde fase van de EMU aan de orde te stellen:

- de derde fase van de EMU zal het kader voor het monetair beleid van de lidstaten van de eurozone compleet veranderen, waardoor een aantal van de redenen voor het aanhouden van grote reserves voorbijgestreefd zullen zijn, tenminste toch na de voltooiing van de overgangsperiode voor de invoering van de euro,

- teneinde te komen tot een ideaal niveau en samenstelling van de reserves in de EMU kunnen veranderingen in de portefeuille en een geleidelijke vermindering van de reserves noodzakelijk zijn, die op hun beurt de wisselkoers van de euro, de goudprijs en de overige financiële markten zullen beïnvloeden,

- bij de aanvang van de derde fase van de EMU zullen er voor de nationale centrale banken quasi-automatische portefeuille-aanpassingen plaatsvinden, aangezien de in de munten van de deelnemende lidstaten uitgedrukte deviezenvoorraden vanaf dat ogenblik in euro's zullen worden uitgedrukt en bijgevolg niet meer zullen worden gerekend als externe valutareserves;

2. onderstreept dat het economisch verkeer binnen de eurozone verder zal toenemen en dat voor dit economisch verkeer geen deviezenreserves meer gereserveerd dienen te worden aangezien een groot deel van wat tot dan toe buitenlandse handel was binnenlandse handel zal zijn geworden;

3. stelt dat het volume van de buitenlandse handel een noodzakelijk maar niet voldoende criterium is voor de beoordeling van het optimale niveau van de reservevoorraden, aangezien de kapitaalstromen en met name de investeringen van portefeuilles, in dit verband, door de omvang van de betrokken bedragen en de omkeerbaarheid ervan nog belangrijker zijn;

4. is zich bewust van het feit dat de herbenoeming van vroegere externe valutareserves in euro's zal leiden tot een aanzienlijke vermindering van het niveau van de externe valutareserves in het ESCB, hoewel die vermindering niet voldoende zal zijn om de gevolgen te compenseren van een verminderde behoefte aan reservevoorraden als gevolg van een aanzienlijk kleiner buitenlandse handelsvolume;

5. beschouwt de mogelijkheid van interventies van de ESCB op de deviezenmarkten als een verdere doorslaggevende factor voor het bepalen van het ideale niveau van de reservevoorraden;

6. wijst erop dat vanaf 1 januari 1999 dergelijke interventies niet meer zullen voorkomen in de eurozone, wat zal leiden tot een verdere vermindering van het noodzakelijke volume van de externe reservevoorraden;

7. stelt dan ook vast dat met de start van de derde fase van de EMU de totale voorraad van de reserves in het ESCB hoger zal liggen dan het ideale niveau van de externe reservevoorraden;

8. benadrukt echter dat een reservevoorraad die naar internationale normen een overschot vertoont, zeer nuttig zal zijn voor de overgangsperiode voor de invoering van de eenheidsmunt, omdat daardoor speculatie tegen de euro duurder zal worden, en wijst op het feit dat de nieuwe munt zal kunnen steunen op uitgebreide reserves, die oplopen tot het equivalent van ongeveer 400 miljard US dollar, wat een stabiliserend effect zal hebben;

9. is daarom geen voorstander van een vermindering van de reservevoorraden van het ESCB gedurende de overgangsfase van de invoering van de euro;

10. acht een zorgvuldig geplande vermindering van de externe valutareserves op een later tijdstip wenselijk, aangezien dat zal bijdragen tot het verwezenlijken op lange termijn van een ideaal volume en samenstelling van de reservevoorraden in het ESCB;

11. onderstreept echter dat iedere vermindering van de externe reserves in het ESCB invloed kan hebben op de wisselkoers van de euro, met name tegenover de US dollar, en dat zo'n vermindering slechts geleidelijk en met de grootste omzichtigheid mag worden doorgevoerd teneinde verstoringen in de buitenlandse deviezenmarkten te vermijden;

12. is zich ervan bewust dat de euro zich tijdens de aanvangsfase na zijn invoering zal moeten opwerpen als een wereldmunt en dat het resultaat van dat proces bepalend zal zijn voor de omvang van de toekomstige verminderingen van de reserves;

13. is van mening dat de euro een stabiele munt zal zijn en dat hij een grote geloofwaardigheid zal opbouwen, zoals mag worden verwacht gezien de gezonde basis waarop hij steunt;

14. beschouwt het waarschijnlijke scenario van een harde euro van aan het begin van de derde fase van de EMU als een factor die mogelijke verminderingen in de externe valutareserves zal beperken, aangezien de verkoop van US dollarreserves zou leiden tot een verdere waardeverhoging van de euro, die niet noodzakelijk wenselijk is, en is daarom van mening dat de speelruimte voor het verminderen van de reservevoorraden eveneens zal afhangen van de toekomstige wisselkoers van de euro tegenover de US dollar;

15. houdt er rekening mee dat de speelruimte voor een vermindering van de externe reserves binnen het ESCB ook zal afhangen van de toekomstige rol van de euro als een internationale reservevaluta;

16. hecht zijn goedkeuring aan het besluit van 8 juli 1998 van de Raad van Bestuur van de ECB om over te gaan tot een eerste overdracht in goud ten bedrage van 15% van de externe reserves van de nationale centrale banken naar de Europese Centrale Bank, en dit om de volgende redenen:

- goudreserves worden traditioneel beschouwd als een belangrijk element voor de geloofwaardigheid van en het vertrouwen in de valuta's van de meerderheid van de deelnemende lidstaten,

- de 15 lidstaten houden op dit ogenblik ongeveer 31% van hun reserves aan in goud, een gegeven dat zou moeten weerspiegeld worden in de overdracht van reserves naar de ECB,

- de opname van goud in de reserves van de ECB zou de overdracht van externe valutareserves naar de ECB vergemakkelijken voor de lidstaten waarvan de centrale banken een groot deel van hun reserves aanhouden in goud,

- de opname van goud in de reserves van de ECB zou ook een stabiliserende invloed hebben op de goudprijs, die onlangs gedaald is;

17. verlangt, gelet op de hoge deviezenreserves aan goud van de nationale centrale banken, dat er een gouden euromunt geslagen wordt, welk besluit tevens een stabiliserend effect op de goudprijs zou kunnen hebben;

18. verzoekt de Europese Centrale Bank in het kader van de besluiten die zij voor het eind van het jaar inzake de externe reserves dient te nemen duidelijke richtlijnen op te stellen waarin de taakverdeling tussen de ECB en de nationale centrale banken en alle operationele procedures met betrekking tot het beheer van de externe reserves worden vastgelegd, met name wat betreft de praktische voorwaarden voor het beheer van deze reserves door de ECB en de benaming hiervoor (euro's of deviezen ?), daarbij met name rekening houdend met de gevolgen voor de indeling en de verdeling van de winsten en verliezen op deze reserves;

19. verlangt dat de Europese Centrale Bank en de Amerikaanse Nationale Bank met het oog op de crisissen en turbulenties op de financiële markten in de wereld voor het beheer van de externe reserves hun beleid op elkaar afstemmen;

20. verzoekt zijn Voorzitter deze resolutie te doen toekomen aan de Europese Centrale Bank, de nationale centrale banken van de lidstaten, de Commissie en de Raad.