[pic] | COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN |

Brussel, 16.7.2008

COM(2008) 458 definitief

2008/0153 (COD)

Voorstel voor een

RICHTLIJN VAN HET EUROPEES PARLEMENT EN DE RAAD

tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's)

(door de Commissie ingediend){SEC(2008) 2263}{SEC(2008) 2264}

TOELICHTING

1. ALGEMENE CONTEXT

Met de in 1985 aangenomen Icbe-richtlijn[1] werd beoogd zowel de fondsensector als het beleggerspubliek meer zakelijke kansen en beleggingsmogelijkheden te bieden door een integratie van de EU-markt voor beleggingsfondsen te bewerkstelligen. De richtlijn heeft een cruciale rol gespeeld in de ontwikkeling van de Europese beleggingsfondsensector. In juni 2007 bedroeg het door icbe's beheerde vermogen 6 000 miljard EUR. Icbe's zijn goed voor ongeveer 75% van de EU-markt voor beleggingsfondsen. Dankzij solide ingebouwde veiligheden ter bescherming van de belegger kunnen icbe's ook op ruime belangstelling van buiten de grenzen van de Europese Unie rekenen.

Ondanks deze positieve ontwikkeling werd het met de jaren duidelijker dat de richtlijn veel te beperkend was en fondsbeheerders belette hun ontwikkelingsmogelijkheden optimaal te benutten. Met de in 2001 in de richtlijn aangebrachte wijzigingen werden de voor icbe's openstaande beleggingsmogelijkheden weliswaar verruimd, maar er werd niets gedaan aan de knelpunten op het gebied van de efficiëntie van de sector. Daardoor zijn belangrijke kansen gemist, met als gevolg dat ook potentiële jaarlijkse besparingen van naar schatting verscheidene miljarden euro zijn misgelopen.

In 2005 heeft de Commissie met het groenboek over beleggingsfondsen[2] de aanzet gegeven tot een publiek debat over de wenselijkheid om op EU-niveau actie te ondernemen (en over de reikwijdte van een dergelijke actie). Een jaar later was één van de maatregelen die in het witboek over beleggingsfondsen[3] werden aangekondigd, het aanbrengen van een reeks doelgerichte wijzigingen in de Icbe-richtlijn.

Met dit voorstel worden twee doelstellingen nagestreefd. Enerzijds is het de bedoeling de achtereenvolgende wijzigingen die sinds 1985 in de Icbe-richtlijn zijn aangebracht te codificeren. Anderzijds wordt beoogd de in het witboek aangekondigde maatregelen in concrete wettelijke bepalingen om te zetten.

2. RAADPLEGING VAN BELANGHEBBENDE PARTIJEN EN EFFECTBEOORDELING

2.1. Raadpleging van belanghebbende partijen

Gedurende het hele herzieningsproces van het Icbe-kader hebben de diensten van de Commissie regelmatig met alle belanghebbenden overleg gepleegd. De bedoeling hiervan was informatie in te winnen over de standpunten van de verschillende partijen op de fondsenmarkt (beleggers, fondsen en overheidsinstanties) teneinde oplossingen uit te werken die effectief tegemoetkomen aan de bezorgdheden en verwachtingen van alle belanghebbende partijen.

Dit overleg heeft plaatsgevonden via diverse kanalen, zoals onder meer twee deskundigengroepen, drie open hoorzittingen, twee workshops over het vereenvoudigd prospectus en vier openbare raadplegingen (beschreven in onderstaande tabel).

Jaar | Raadpleging over | Inhoud | Tijds-grenzen | Respons, feedback |

2004 | Verslag van de deskundigengroep vermogensbeheer | Lijst van aanbevolen acties op het gebied van beleggingsfondsen | 6.5 – 10.9 | Bekend-gemaakt in nov. 2004 |

2005 | Groenboek | Analyse van het icbe-kader en vragenlijst over mogelijke oplossingen | 12.7 – 15.11 | Bekend-gemaakt op 13.2.2006 |

2006 | Verslag van de deskundigengroep marktefficiëntie | Aanbevelingen t.a.v. de hoofdkenmerken van vijf voorgestelde efficiëntiebevorderende maatregelen | 4.7 – 20.9 | Bekend-gemaakt op 16.11.2006 |

2007 | Ontwerpvoorstel | Redactievoorstellen voor de nieuwe wettelijke bepalingen van de Icbe-richtlijn | 22.3 – 15.6 | Bekend-gemaakt op 7.9.2007 |

2.2. Effectbeoordeling

In 2004 heeft de deskundigengroep vermogensbeheer erop gewezen dat de efficiëntie van de Europese markt voor beleggingsfondsen duidelijk voor verbetering vatbaar is. De latere werkzaamheden waren er daarom vooral op gericht de terreinen te bepalen waarop een communautair optreden geboden was en tevens de reikwijdte van dit optreden af te bakenen. Bij de prioritering en uitwerking van de mogelijke oplossingen is uitgebreid overleg gepleegd met alle belanghebbenden.

De gekozen oplossingen zijn in twee stadia geanalyseerd. In 2006 heeft een eerste effectbeoordeling plaatsgevonden naar aanleiding van de opstelling van het witboek over beleggingsfondsen. In het kader van deze eerste effectbeoordeling werd aangegeven op welke gebieden wijzigingen in de Icbe-richtlijn dienden te worden aangebracht. Bij de voorbereiding van het ontwerpvoorstel voor een richtlijn is een tweede effectbeoordeling uitgevoerd.

In het kader van de effectbeoordeling zijn twee soorten wijzigingen in de wetgeving onderzocht: die welke erop gericht zijn de werking van bestaande bepalingen te verbeteren (namelijk die met betrekking tot de kennisgevingsprocedure, het paspoort voor beheermaatschappijen en het vereenvoudigd prospectus), en die waarmee wordt beoogd nieuwe internemarktvrijheden in te voeren (door een kader tot stand te brengen dat fusies van fondsen en poolen van activa vergemakkelijkt). Bij dit onderzoek stonden marktefficiëntie en beleggersbescherming centraal. Ook is bijzondere aandacht besteed aan het verminderen van de administratieve lasten.

2.2.1. Paspoort voor beheermaatschappijen

De Commissie erkent dat het paspoort voor beheermaatschappijen van nut kan zijn voor de Europese fondsensector doordat het een efficiëntere en flexibelere bedrijfsvoering mogelijk maakt, maar bij het verrichten van de effectbeoordeling is gebleken dat het uitvoering geven aan het paspoort (mogelijkheid voor een fondsbeheerder om een fonds uit een andere lidstaat te beheren) op een aantal moeilijkheden stuit. De intensieve voorbereidende werkzaamheden die de diensten van de Commissie op dit punt hebben verricht, hebben tot dusver het volgende uitgewezen:

- risico's: Er moet een onderscheid worden gemaakt tussen de bedrijfstaken en de desbetreffende regels die tot de verantwoordelijkheid van respectievelijk de lidstaat van de beheerder en de lidstaat van het fonds behoren. Gebeurt dat niet, dan kan een risico op toezicht- en wetsconflicten ontstaan, alsook op overlapping of hiaten in het toezicht, waardoor de belangen van fondsbeleggers in het gedrang kunnen komen;

- handhaving : Problemen bij het verdelen van de verantwoordelijkheden tussen de verschillende toezichthouders kunnen de effectieve handhaving van de regels belemmeren, met name in het geval van het grensoverschrijdende beheer van rechtens bij overeenkomst geregelde fondsen (het merendeel van de fondsen is van dit type en in vele lidstaten is dit ook het enige fondstype);

- kosten : Het bestaan van meerdere rapportagelijnen naar en een verantwoordingsplicht jegens diverse toezichthouders/actoren dreigt te leiden tot hoge nalevingskosten, die zwaarder kunnen wegen dan de kapitaalbesparingen die van het paspoort worden verwacht.

Er dient derhalve advies bij het Comité van Europese effectenregelgevers (Committee of European Securities Regulators – CESR) te worden ingewonnen over de wijze waarop de toezichtvraagstukken en de problematiek van het risicomanagement het best kunnen worden benaderd. Het CESR zal dan ook worden verzocht een advies uit te brengen dat de Commissie moet helpen voorschriften op te stellen die het mogelijk maken een paspoort voor beheermaatschappijen in te voeren onder voorwaarden die in overeenstemming zijn met een hoog niveau van beleggersbescherming. In dit verband zal het CESR worden gevraagd de Commissie tegen 1 november 2008 van advies te dienen over de structuur en beginselen op grond waarvan in de toekomst eventueel wijzigingen in de Icbe-richtlijn kunnen worden aangebracht om uitvoering te geven aan het paspoort voor icbe-beheermaatschappijen. Op basis van dat advies zal de Commissie met een passend voorstel komen dat nog tijdens de huidige zittingsperiode kan worden aangenomen.

2.2.2. Verwachte voordelen

De economische besparingen die van de voorgestelde maatregelen mogen worden verwacht, nemen de vorm aan van zowel statische kostenbesparingen voor de fondsensector en de beleggers, als dynamische voordelen die voortvloeien uit toegenomen concurrentie en productiviteitswinsten. De directe jaarlijkse winsten bedragen meerdere miljarden euro's. Dankzij zowel een grotere flexibiliteit bij het organiseren en uitoefenen van fondsenactiviteiten als vereenvoudigde procedures zouden nieuwe zakelijke kansen ontstaan en zou het concurrentievermogen van de fondsensector erop vooruit gaan. Een sterker geïntegreerde markt voor beleggingsfondsen zal de Europese belegger tevens een ruimere keuze aan beter renderende fondsen bieden. Op lange termijn zullen deze positieve effecten tot een grotere economische efficiëntie en concurrentiekracht bijdragen en op die manier leiden tot de verwezenlijking van de doelstellingen van de Lissabonstrategie in deze belangrijke sector.

3. AANVULLENDE INFORMATIE

3.1. Vereenvoudiging

Het voorstel maakt deel uit van het lopend Commissieprogramma voor vereenvoudiging. Het geeft uitvoering aan de toezegging van de Commissie om het acquis op het gebied van financiële diensten te codificeren[4]. Concreet worden met de voorgestelde wijzigingen twee doelstellingen nagestreefd: a) de invoering van nieuwe vrijheden teneinde de efficiëntie en integratie van de interne markt voor icbe's te bevorderen; en b) de werking van de bestaande bepalingen betreffende de grensoverschrijdende verhandeling van icbe's en de verplichtingen op het gebied van de informatieverschaffing stroomlijnen.

De harmonisatie van de fusieprocedure die met de nieuwe bepalingen wordt beoogd, zal resulteren in een aanzienlijke verlichting van de administratieve lasten waarmee promotoren van fondsen die fondsen over de grenzen heen willen fuseren, momenteel worden geconfronteerd. Dankzij deze harmonisatie zullen niet langer verschillende nationale regelgevingen in acht behoeven te worden genomen en zullen de met het fusieproces gemoeide termijnen en kosten sterk verminderen. Zowel de fondsensector (direct) als het beleggerspubliek (indirect) zou bij deze geharmoniseerde procedure gebaat zijn. Bovendien wordt met de aanbevelingen op het gebied van fusies van fondsen en het poolen van activa beoogd het voorgestelde kader zo veel mogelijk te stroomlijnen door duidelijk aan te geven welke de respectieve verantwoordelijkheden van de fondsensector en van de bevoegde autoriteiten zijn.

In onderstaande tabel wordt een beknopt overzicht gegeven van de voornaamste vereenvoudigingseffecten die van de wijzigingen in de bestaande bepalingen uitgaan.

Kwestie | Huidige verplichtingen | Vereenvoudigings-maatregelen | Verwachte voordelen en begunstigden |

Kennisgevings- procedure | Voordat icbe's in een andere lidstaat mogen worden verhandeld, moeten de bevoegde autoriteiten van de betrokken lidstaat daarvan in kennis worden gesteld. Daarbij moet onder meer een aantal documenten worden overgelegd. De bevoegde autoriteiten van de lidstaat van ontvangst beschikken dan over een termijn van 2 maanden om met de verhandeling van de buitenlandse icbe op hun grondgebied in te stemmen. | Kennisgevingsdossier: inhoud geharmoni-seerd Lidstaat van ont-vangst: niet bevoegd om aanvullende docu-menten of wijzigingen te verlangen Kortere wachttijden (verhandeling mag onmiddellijk na ken-nisgeving aanvangen) Eenvoudiger eisen inzake vertaling Toezending langs elektronische weg | Sector: meer zakelijke kansen, minder kosten Beleggers: meer keuze, minder kosten Interne markt: sterkere integratie en meer concurrentie |

Vereenvoudigd prospectus | Verplichting tot het verstrekken van een vereenvoudigd pros-pectus waarin de kenmerken van de belegging aan de belegger worden uitge-legd voordat deze op het fonds inschrijft. | Inhoud geharmoni-seerd (enige toegestane wijziging: vertaling) Beknopt en eenvoudig document Aansprakelijkheid verduidelijkt Mogelijkheid om langs elektronische weg toe te zenden | Sector: minder kosten Beleggers: betere bescherming, minder kosten Interne markt: sterkere integratie en meer concurrentie |

3.2. Herschikking en intrekking van bestaande wetgeving

Het voorstel neemt de vorm aan van een herschikking van de richtlijn van 1985 en de latere wijzigingen daarop[5]. Bij het voorstel wordt gebruikgemaakt van de "techniek van herschikking" (Interinstitutioneel Akkoord 2002/C 77/01) waardoor materiële wijzigingen in bestaande wetgeving kunnen worden aangebracht en andere bepalingen die inhoudelijk ongewijzigd zijn gebleven, tegelijkertijd worden gecodificeerd. Artikelen of delen van artikelen die achterhaald zijn, zijn geschrapt. Alle wijzigingen zijn duidelijk gemarkeerd in de tekst. Nieuwe en materiële wijzigingen in het icbe-regelgevingskader zijn duidelijk als zodanig aangegeven.

Als gevolg van de talrijke wijzigingen die in de Icbe-richtlijn van 1985 zijn aangebracht, is het icbe-regelgevingskader zeer complex geworden. Het huidige "acquis" bestaat uit 9 richtlijnen die ongeveer 100 bladzijden van het Publicatieblad beslaan.

Dit acquis maakt het weliswaar gemakkelijker voor icbe's om hun internemarktvrijheden uit te oefenen, maar legt hun ook diverse belangrijke verplichtingen op met betrekking tot met name informatieverschaffing aan beleggers en het soort beleggingen dat icbe's mogen verrichten. Het icbe-acquis brengt tevens aanzienlijke verplichtingen voor de bevoegde autoriteiten van de lidstaten met zich mee, met name wat vergunningsprocedures en het lopende toezicht op icbe's betreft. Het is derhalve van cruciaal belang dat het regelgevingskader actueel blijft en gemakkelijk toegankelijk en begrijpelijk is voor de belanghebbenden. In dit opzicht zal een herschikking van de Icbe-richtlijn een belangrijke stap voorwaarts betekenen.

4. RECHTSGRONDSLAG

Het voorstel is gebaseerd op artikel 47, lid 2, van het Verdrag. Deze bepaling vormt de rechtsgrondslag voor het vaststellen van communautaire maatregelen waarmee wordt beoogd een interne markt voor financiële diensten tot stand te brengen. Er is gekozen voor een richtlijn omdat dit het meest geschikte rechtsinstrument is om de beoogde doelstellingen te verwezenlijken en de lidstaten tegelijkertijd enige manoeuvreerruimte te laten. De voorgestelde nieuwe bepalingen gaan niet verder dan hetgeen nodig en evenredig is om de gestelde doelen te bereiken.

In overeenstemming met de Lamfalussy-benadering die krachtens Richtlijn 2005/1/EG[6] tot de Icbe-richtlijn is uitgebreid, worden door de onderhavige richtlijn uitgebreide uitvoeringsbevoegdheden aan de Commissie verleend. De reikwijdte van deze uitvoeringsbevoegdheden wordt in elk relevant artikel beschreven. Van deze bevoegdheden zal worden gebruikgemaakt om de in deze richtlijn neergelegde beginselen verder uit te werken teneinde de harmonisatie en de toezichtconvergentie te bevorderen.

Bij de uitoefening van deze uitvoeringsbevoegdheden zal de Commissie worden bijgestaan door het Europees Comité voor het effectenbedrijf. De door de Commissie vast te stellen maatregelen zullen worden onderworpen aan de regelgevingsprocedure en aan de regelgevingsprocedure met toetsing overeenkomstig artikel 5, artikel 5 bis, leden 1 tot en met 4, en artikel 7 van Besluit 1999/468/EG. Deze maatregelen zullen worden uitgewerkt op basis van door de Commissie aan het CESR[7] verleende mandaten.

5. NADERE UITLEG PER ARTIKEL

Hierna worden de inhoudelijke wijzigingen toegelicht die in het kader van de herschikking in de Icbe-richtlijn zijn aangebracht. De volgende bepalingen zijn inhoudelijk ongewijzigd gebleven: artikel 1, leden 1 en 2, artikel 1, lid 3, onder a), artikel 1, leden 4 tot en met 7, artikel 2, lid 1, onder a) tot en met d), artikel 2, lid 1, onder g) tot en met m), artikel 2, lid 1, onder o) en p), artikel 2, leden 2 tot en met 7, artikel 3, artikel 5, lid 1, artikel 5, leden 3, 4 en 5, de artikelen 6 tot en met 15, artikel 16, leden 1 tot en met 4, artikel 16, leden 6 en 7, de artikelen 17 en 18, artikel 19, lid 2, artikel 19, lid 3, onder b) en c), de artikelen 20 tot en met 33, artikel 45, lid 1, onder a) tot en met h), artikel 45, lid 2, de artikelen 46, 47 en 48, artikel 49, leden 1 en 2, artikel 50, artikel 51, lid 2, eerste alinea, onder a), b) en c), artikel 51, lid 2, tweede alinea, artikel 52, artikel 63, lid 2, artikel 65, lid 1, artikel 65, lid 4, de artikelen 68 en 71, artikel 78, lid 1, met uitzondering van artikel 78, lid 1, onder b), artikel 78, lid 2, onder a), met uitzondering van het tweede streepje, de artikelen 79, 80 en 82, artikel 83, lid 1, met uitzondering van artikel 83, lid 1, onder b), artikel 83, lid 2, artikel 84 met uitzondering van artikel 84, onder b), de artikelen 97, 98, 99, 100 en 101, artikel 102, leden 1 en 2, artikel 103, lid 2, de artikelen 104, 106, 107, 108 en 109, en de bijlagen II, III en IV. Teneinde een materiële fout in de Engelse en Nederlandse versie van de richtlijn te corrigeren en met artikel 1, lid 3, rekening te houden, dienen alle latere verwijzingen in beide talen naar "unit trusts" te worden vervangen door verwijzingen naar respectievelijk "common funds" en "beleggingsfondsen". Ook moeten wezenlijke fouten in de Letse, Bulgaarse, Franse, Spaanse en Italiaanse versie van de richtlijn worden verbeterd.

5.1. Nieuwe regels voor fusies

Het voorstel biedt icbe's de gelegenheid grotere schaalvoordelen te behalen door in de Icbe-richtlijn een rechtskader voor zowel binnenlandse als grensoverschrijdende fusies op te nemen. Er zullen verschillende soorten fusies mogelijk zijn die op de bestaande nationale voorschriften en praktijken zijn gebaseerd, met inbegrip van die welke bekend zijn in lidstaten met een "common law"-rechtsstelsel (amalgamation/arrangement).

5.1.1. Beginsel en goedkeuring (hoofdstuk VI, afdeling 1)

In artikel 35 is het basisbeginsel neergelegd dat alle icbe's (en beleggingscompartimenten daarvan), ongeacht hun rechtsvorm, mogen fuseren. Deze nieuwe fusieregeling, die ook voorziet in maatregelen ter bescherming van de beleggers, zal zowel grensoverschrijdende als binnenlandse fusies bestrijken (deze laatste kunnen immers gevolgen hebben voor beleggers uit andere lidstaten).

Artikel 36 voert het beginsel in dat de bevoegde autoriteiten van de fuserende icbe (d.w.z. de entiteit die ophoudt te bestaan) vooraf de fusie moeten goedkeuren (binnen de dertig dagen), dus nog voordat deze aan de deelnemers wordt meegedeeld. Tijdens dat proces moeten de bevoegde autoriteiten de mogelijke gevolgen van de fusie voor de deelnemers in zowel de fuserende icbe als de ontvangende icbe beoordelen. De bevoegde autoriteiten van de ontvangende icbe moeten van het terzake genomen besluit in kennis worden gesteld. Dit moet hen in staat stellen na te gaan of aan de beleggers in de ontvangende icbe de overeenkomstig de richtlijn te verschaffen informatie is verstrekt.

Indien bij de fusie meerdere fuserende icbe's zijn betrokken en die icbe's in verschillende lidstaten zijn gevestigd, moeten de bevoegde autoriteiten van elke fuserende icbe in nauw onderling overleg de fusie goedkeuren.

Krachtens artikel 37 moet een fusievoorstel (dat bepaalde minimuminformatie moet bevatten) worden opgesteld. Dit fusievoorstel moet voor alle bij de fusie betrokken icbe's in dezelfde bewoordingen luiden.

5.1.2. Controle door derden, verstrekking van informatie aan deelnemers en andere rechten van deelnemers (hoofdstuk VI, afdeling 2)

In artikel 38 is bepaald dat de bewaarders van de fuserende icbe('s) en van de ontvangende icbe moeten controleren of het gemeenschappelijke fusievoorstel in overeenstemming is met de relevante bepalingen van de richtlijn en met de oprichtingsdocumenten van de betrokken icbe's. Het is echter niet aan de bewaarders om te verifiëren of de voorgenomen fusie in het belang is van de beleggers.

Artikel 39 schrijft voor dat een onafhankelijke auditor de criteria moet valideren die worden gebruikt voor de waardering van de activa en passiva van de bij de fusie betrokken fondsen en voor de berekening van de ruilverhouding.

Overeenkomstig artikel 40 moet(en) de fuserende icbe('s) haar (hun) deelnemers correcte en nauwkeurige informatie over de voorgenomen fusie verstrekken zodat zij met kennis van zaken kunnen uitmaken welke gevolgen de voorgenomen fusie voor hun belegging zal hebben. Indien de bevoegde autoriteiten van de fuserende icbe('s) van oordeel zijn dat de voorgenomen fusie gevolgen kan hebben voor de deelnemers in de ontvangende icbe, dan zal deze laatste eveneens worden verzocht soortgelijke informatie aan haar deelnemers te verstrekken. In dit artikel worden ook de basisbeginselen voor de informatieverstrekking aan deelnemers in de fuserende icbe('s) en de ontvangende icbe neergelegd. Deze basisbeginselen zullen verder worden uitgewerkt door middel van uitvoeringsmaatregelen. Met het oog op de bescherming van de belegger is bepaald in welke taal de informatie moet worden verstrekt aan beleggers uit de lidstaten waar een icbe ervan in kennis is gesteld dat zij haar rechten van deelneming aldaar mag verhandelen.

Artikel 41 bevestigt dat de goedkeuring van de fusie door de deelnemers alleen verplicht is indien dat bij de nationale wetgeving is voorgeschreven. Wanneer dat het geval is, geldt een maximumdrempel/plafond van 75% van de door de deelnemers uitgebrachte stemmen.

Krachtens artikel 42 hebben deelnemers (in zowel de fuserende icbe('s) als de ontvangende icbe) het recht vóór de fusie te eisen dat hun rechten van deelneming of aandelen zonder kosten worden ingekocht. Dit recht gaat in zodra de deelnemers door de icbe's van de voorgenomen fusie in kennis zijn gesteld.

5.1.3. Kosten en ingaan van de fusie (hoofdstuk VI, afdeling 3)

Artikel 43 zorgt ervoor dat beleggers worden beschermd door te verduidelijken dat de kosten van de fusie niet voor rekening van de deelnemers in de fuserende icbe('s) en/of de ontvangende icbe mogen komen. Deze kosten moeten worden gedragen door de beheerders/promotoren van de fondsen.

In artikel 44 is bepaald dat een fusie ingaat zodra de overdracht van de activa en/of passiva (al naargelang de toegepaste fusietechniek) en de ruil van de rechten van deelneming hebben plaatsgevonden. Het bevestigt de rol van de bewaarders van zowel de fuserende icbe('s) als de ontvangende icbe bij en hun verantwoordelijkheid voor de uitvoering van de feitelijke overdracht van de activa/passiva. Beleggers en andere derden moeten vervolgens in kennis worden gesteld van het ingaan van de fusie. De afronding van de fusie moet worden bekendgemaakt.

5.2. Nieuwe regels inzake master-feederconstructies (hoofdstuk VIII van de richtlijn)

Het feit dat in de Icbe-richtlijn voortaan de mogelijkheid zal worden geboden master-feederconstructies op te zetten, zal nieuwe zakelijke kansen scheppen voor icbe-beheerders. Deze mogelijkheid zal hen in staat stellen hun beleggingsbeleid te stroomlijnen en efficiënter te maken.

Een master-feederconstructie wordt gekenmerkt door het feit dat een feeder-icbe al of bijna al haar activa belegt in een andere icbe, de master-icbe. In artikel 53, lid 1, is bepaald dat ten minste 85% van de activa in een master-icbe moet worden belegd. Daardoor wordt ook belet dat feeder-icbe's in meer dan een (master)-icbe beleggen. Van de resterende 15% kan de feeder-icbe accessoire liquide middelen aanhouden. Een feeder-icbe mag geen andere activa aanhouden dan die welke in artikel 53, leden 1 en 2, zijn vermeld.

Een master-icbe is een icbe die overeenkomstig artikel 53, lid 3, ten minste één feeder-icbe als deelnemer heeft. Om ondoorzichtige cascadestructuren te vermijden, mag de master-icbe zelf geen feeder-icbe zijn en evenmin in een feeder-icbe beleggen.

In artikel 54, lid 1, is bepaald dat het specifieke beleggingsbeleid van een feeder-icbe moet worden goedgekeurd door de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van herkomst van de feeder-icbe. De goedkeuring is onderworpen aan de voorwaarden die in hoofdstuk VIII zijn vastgelegd. Er mogen geen aanvullende voorwaarden worden gesteld of documenten worden verlangd.

Krachtens artikel 55 moeten de feeder-icbe en de master-icbe een juridisch bindende overeenkomst aangaan. Deze overeenkomst moet de feeder-icbe in staat stellen haar plichten te vervullen.

De artikelen 56 en 57 schrijven voor dat indien de feeder-icbe en de master-icbe verschillende bewaarders[8] of auditors hebben, zij een overeenkomst tot uitwisseling van informatie moeten aangaan.

Artikel 58 zorgt ervoor dat zowel in het prospectus als in de essentiële beleggersinformatie van de feeder-icbe wordt vermeld dat de icbe een feeder van een bepaalde master is, en dat de bijzonderheden van deze tweelagige belegging worden toegelicht.

In artikel 59 zijn de voorwaarden voor een omzetting van een bestaande icbe in een feeder-icbe vastgelegd. Ter bescherming van de deelnemers moeten icbe's die zich tot een feeder-icbe willen omvormen, alle deelnemers van tevoren daarvan in kennis stellen. Alle deelnemers hebben het recht om binnen dertig dagen te eisen dat hun rechten van deelneming in de feeder-icbe zonder kosten worden ingekocht of terugbetaald.

Overeenkomstig artikel 60, lid 2, moet een feeder-icbe de belangen van haar deelnemers zo goed mogelijk behartigen. Daartoe moet de feeder-icbe de werkzaamheden van de master-icbe effectief in het oog houden.

Artikel 60, lid 3, heeft betrekking op retrocessieovereenkomsten en schrijft voor dat, in voorkomend geval, alle soorten provisies die van de master-icbe of de beheermaatschappij ervan worden ontvangen, in het vermogen van de feeder-icbe moeten worden gestort.

Artikel 61, lid 2, verbiedt de master-icbe de feeder-icbe inschrijvings- of aflossingskosten aan te rekenen.

5.3. Nieuwe regels inzake essentiële beleggersinformatie

Met deze nieuwe bepalingen wordt beoogd de inhoud van de informatie die aan potentiële beleggers in icbe's moet worden verstrekt, alsook de voorwaarden waaronder deze informatie moet worden verstrekt, te vereenvoudigen. Het is de bedoeling kleine beleggers in staat te stellen met kennis van zaken een beleggingsbeslissing te nemen. Te dien einde is in de richtlijn de oude verplichting om aan de inschrijvers vóór het aangaan van de overeenkomst kosteloos een vereenvoudigd prospectus aan te bieden, vervangen door het begrip "essentiële beleggersinformatie". Om de kosten te beperken, zorgen de nieuwe bepalingen er ook voor dat de essentiële beleggersinformatie op de gehele interne markt in ongewijzigde vorm kan worden gebruikt.

5.3.1. Algemene verbeteringen in de regels voor de informatieverstrekking en publicitaire mededelingen

In de artikelen 64 tot en met 70 zijn de regels vastgelegd die van toepassing zijn op de informatie die te allen tijde op verzoek aan beleggers moet worden verstrekt (prospectus, jaarverslagen en halfjaarlijkse verslagen).

In artikel 72 is het beginsel neergelegd dat de informatie die in publicitaire mededelingen is opgenomen, correct en duidelijk moet zijn en niet misleidend mag zijn. Deze informatie moet ook in overeenstemming zijn met de uit hoofde van de Icbe-richtlijn verplicht te verstrekken informatie (bv. de essentiële beleggersinformatie).

5.3.2. Essentiële beleggersinformatie (afdeling 3)

Artikel 73 schrijft voor dat een beleggingsmaatschappij of, in voorkomend geval, een beheermaatschappij een kort document met essentiële beleggersinformatie moet opstellen. Dit document zal in alle lidstaten geldig zijn. De regels voor de verstrekking van de essentiële beleggersinformatie zijn vastgelegd in artikel 75 (dat een onderscheid maakt tussen rechtstreekse en middellijke verhandeling).

Essentiële beleggersinformatie moet informatie bevatten over de essentiële kenmerken van de aangeboden belegging en vermelden hoe/waar beleggers aanvullende informatie over de aangeboden belegging kunnen verkrijgen, benevens een aantal praktische elementen. Met behulp van uitvoeringsmaatregelen zullen meer specifieke regels (bv. betreffende de vorm en inhoud van essentiële beleggersinformatie) worden vastgesteld.

Om kleine beleggers effectief te helpen bij het nemen van hun beslissing, moet de essentiële beleggersinformatie kort en bondig zijn, in duidelijke en begrijpelijke bewoordingen zijn gesteld, en op een begrijpelijke wijze zijn gepresenteerd. De informatie dient correct, duidelijk en niet misleidend te zijn (artikel 74) en moet daarom in overeenstemming zijn met de relevante delen van het prospectus.

Artikel 74 verduidelijkt ook dat de essentiële beleggersinformatie louter precontractuele informatie is. Een persoon mag niet enkel op basis van deze informatie civielrechtelijk aansprakelijk kunnen worden gesteld, tenzij de informatie misleidend, onnauwkeurig of niet in overeenstemming met het prospectus is.

5.4. Vereenvoudiging en verbetering van de kennisgevingsregels

5.4.1. Verbeterde markttoegang voor icbe's

De huidige Icbe-richtlijn bevat gemeenschappelijke regels op grond waarvan een icbe die in een gegeven lidstaat is toegelaten en onder toezicht staat, haar rechten van deelneming in alle andere lidstaten mag verhandelen. Voordat een icbe tot de verhandeling van haar rechten mag overgaan, moet zij evenwel een kennisgevingsprocedure doorlopen. De huidige procedure is zwaar en tijdrovend geworden voor de promotoren van fondsen. Het feit dat momenteel heel wat tijd verstrijkt tussen het tijdstip van kennisgeving en de feitelijke verhandeling van de rechten van deelneming in de icbe vormt een ernstig nadeel in vergelijking met andere financiële producten voor kleine beleggers, waarvoor vaak minder strikte verplichtingen op het gebied van informatieverschaffing en beleggersbescherming gelden.

Om dat probleem te verhelpen, wordt in artikel 88 een nieuwe, gestroomlijnde procedure voorgesteld die is gebaseerd op onderlinge communicatie tussen de toezichthouders. Volgens de nieuwe regels zal een icbe die haar rechten van deelneming in een andere lidstaat wenst te verhandelen, een kennisgeving naar de bevoegde autoriteiten van haar lidstaat van herkomst moeten zenden. Deze kennisgeving zal een geharmoniseerde inhoud hebben en in hoofdzaak een beschrijving bevatten van de regelingen die zijn getroffen om de rechten van deelneming van de icbe in de betrokken lidstaat te verhandelen. Bij deze kennisgeving zullen diverse documenten moeten worden gevoegd (fondsreglement en essentiële beleggersinformatie). Nadat de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van herkomst zich ervan hebben vergewist dat het dossier volledig is, zenden zij dit automatisch door naar de autoriteit van de lidstaat van ontvangst, samen met een verklaring dat de icbe voldoet aan de in de richtlijn gestelde eisen. Het zal de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van ontvangst niet toegestaan zijn de gegrondheid van de in de lidstaat van herkomst aan de icbe verleende toelating te heroverwegen, te betwisten of ter discussie te stellen.

5.4.2. Verduidelijking van de verantwoordelijkheidsverdeling tussen de bevoegde autoriteiten

De wijzigingen bevestigen het basisbeginsel dat de lidstaat van ontvangst niet kan betwisten dat de uitsluitende verantwoordelijkheid voor de onder de richtlijn vallende terreinen bij de lidstaat van herkomst berust.

Om de directe en onmiddellijke toegang tot de markt van een andere lidstaat te bevorderen, wordt doorlopend gecontroleerd of de wijze van verhandeling in overeenstemming is met de in de lidstaat van ontvangst toepasselijke voorschriften, maar dat gebeurt pas nadat de icbe haar rechten van deelneming op de markt van een lidstaat van ontvangst heeft geplaatst. Met de richtlijn wordt tevens beoogd een grotere transparantie van de plaatselijke verhandelingsregels te bewerkstelligen (de lidstaten worden ertoe verplicht alle toepasselijke verhandelingsregels op hun websites bekend te maken).

5.4.3. Betere communicatie en samenwerking tussen bevoegde autoriteiten

Opdat de nieuwe kennisgevingsprocedure succes heeft, moeten de bevoegde autoriteiten beter met elkaar communiceren. Daarom wordt voorzien in de elektronische doorzending van informatie over icbe's en over de getroffen verhandelingsvoorschriften. Dit moet de autoriteiten van de lidstaat van ontvangst in staat stellen zich beter voor te bereiden op de uitoefening van het doorlopende toezicht op de inachtneming van de verhandelingsregelingen. De icbe's zijn evenwel verplicht de autoriteiten van de lidstaat van ontvangst rechtstreeks in kennis te stellen van alle wijzigingen in hun verhandelingsregelingen. Op dit terrein zullen diverse gedetailleerde voorschriften worden vastgesteld aan de hand van uitvoeringsmaatregelen.

5.4.4. Wijze van verspreiding van de in de lidstaten van ontvangst verplicht te verstrekken informatie

Arti kel 89 voert een nieuwe taalregeling in waarbij icbe's alleen de essentiële beleggersinformatie in de lokale taal moeten vertalen. Het is aan de icbe's om te beslissen of andere verplicht te verstrekken informatie in de taal van de lidstaat van ontvangst of in een taal die in de financiële wereld gebruikelijk is, wordt vertaald. De beleggers zullen weten in welke taal het prospectus, de jaarverslagen en de halfjaarlijkse verslagen beschikbaar zijn omdat dit in de essentiële beleggersinformatie zal worden vermeld. De beslissing of andere documenten dan de essentiële beleggersinformatie (onder de uitsluitende verantwoordelijkheid van de icbe) in een taal van de lidstaat van ontvangst worden vertaald, zal derhalve van de markt afhangen (conform de taalregeling van de Prospectusrichtlijn).

5.5. Regels ter intensivering van de samenwerking tussen toezichthouders

De succesvolle toepassing van de nieuwe bepalingen waarin dit voorstel voorziet, mag evenwel geen afbreuk doen aan het hoge niveau van beleggersbescherming dat door de Icbe-richtlijn wordt geboden. Daarom worden de voorgestelde wijzigingen aangevuld met maatregelen tot versterking van de bestaande samenwerkingsmechanismen tussen toezichthouders en worden de toezichthouders tevens nieuwe instrumenten ter beschikking gesteld om hun taken op een efficiënte wijze te kunnen vervullen. Deze maatregelen zijn grotendeels geïnspireerd op reeds in andere financiëledienstenrichtlijnen voorkomende bepalingen.

ê 85/611/EEG (aangepast)

2008/0153 (COD)

Voorstel voor een

RICHTLIJN …/…/EG VAN HET EUROPEES PARLEMENT EN DE RAAD

van […]

tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's)

(Voor de EER relevante tekst)

HET EUROPEES PARLEMENT EN DE RAAD VAN DE EUROPESE UNIE,

Gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Gemeenschap, en met name op artikel 57 Ö 47 Õ, lid 2,

Gezien het voorstel van de Commissie,

Handelend volgens de procedure van artikel 251 van het Verdrag[9],

Overwegende hetgeen volgt:

ò nieuw

(1) Richtlijn 85/611/EEG van de Raad van 20 december 1985 tot coördinatie van de wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen betreffende bepaalde instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's)[10] is herhaaldelijk en ingrijpend gewijzigd[11]. Aangezien nieuwe wijzigingen nodig zijn, dient ter wille van de duidelijkheid tot herschikking van deze richtlijn te worden overgegaan.

(2) Richtlijn 85/611/EEG heeft een belangrijke bijdrage geleverd aan de ontwikkeling en het succes van de Europese beleggingsfondsensector. Ondanks de verbeteringen die sinds de aanneming, en met name in 2001, in de richtlijn zijn aangebracht, werd het evenwel alsmaar duidelijker dat het icbe-regelgevingskader diende te worden gewijzigd om het aan de financiële markten van de 21ste eeuw aan te passen. Met het groenboek van de Commissie van 2005 over beleggingsfondsen[12] is de aanzet gegeven tot een publiek debat over de wijze waarop de richtlijn dient te worden aangepast om deze nieuwe uitdagingen aan te kunnen. Dit intensieve overleg heeft tot de algemeen gedeelde conclusie geleid dat ingrijpende wijzigingen noodzakelijk zijn.

ê 85/611/EEG overweging 1 (aangepast)

De wettelijke regelingen der lidstaten op het gebied van instellingen voor collectieve belegging lopen aanzienlijk uiteen, in het bijzonder ten aanzien van de verplichtingen en het toezicht waaraan zij worden onderworpen. Deze verschillen leiden tot verstoringen van de mededingingsverhoudingen tussen deze instellingen en bieden de deelnemers geen gelijkwaardige bescherming.

ê 85/611/EEG overwegingen 2 en 3 (aangepast)

(3) Een coördinatie van de nationale wettelijke regelingen voor instellingen voor collectieve belegging lijkt gewenst teneinde op Gemeenschapsniveau de mededingingsverhoudingen voor deze instellingen nader tot elkaar te brengen en aldaar een doeltreffender en meer uniforme bescherming van de deelnemers te verwezenlijken. Deze coördinatie zal de verhandeling van de rechten van deelneming in een zich in een lidstaat bevindende instelling voor collectieve belegging op het grondgebied van andere lidstaten vergemakkelijken. De verwezenlijking van deze doelstellingen vergemakkelijkt de opheffing van de beperkingen van het vrije verkeer op Gemeenschapsniveau van rechten van deelneming in Ö icbe's Õ instellingen voor collectieve belegging en draagt bij tot de totstandbrenging van een Europese kapitaalmarkt.

ê 85/611/EEG overweging 4 (aangepast)

(4) Gelet op de hierboven bedoelde doelstellingen, is het wenselijk voor de zich in de lidstaten bevindende Ö gevestigde icbe’s Õ instellingen voor collectieve belegging, Ö te voorzien in Õ gemeenschappelijke minimumregels vast te stellen met betrekking tot toelating, toezicht, inrichting, werkzaamheid en door hen te publiceren informatie.

ê 85/611/EEG overweging 5 (aangepast)

Toepassing van deze gemeenschappelijke regels vormt een voldoende waarborg om de in een lidstaat gevestigde instellingen voor collectieve belegging, behoudens de bepalingen ter zake van het kapitaalverkeer, toe te staan hun rechten van deelneming in de andere lidstaten te verhandelen zonder dat deze ten aanzien van deze instellingen of hun rechten van deelneming bepalingen van welke aard dan ook kunnen voorschrijven, behalve die welke in die lidstaten niet vallen onder de door deze richtlijn bestreken gebieden. Een bepaling is echter nodig dat, indien een instelling voor collectieve belegging haar rechten van deelneming verhandelt in een andere lidstaat dan die waar zij zich bevindt, zij aldaar alle nodige maatregelen moet treffen, opdat de deelnemers aldaar hun financiële rechten gemakkelijk kunnen uitoefenen en aldaar over de nodige informatie kunnen beschikken.

ê 85/611/EEG overweging 6 (aangepast) en 2001/108/EG overweging 2 (aangepast)

(5) De coördinatie van de wettelijke regelingen der lidstaten moet in een eerste fase worden beperkt tot Ö icbe's Õ instellingen voor collectieve belegging die niet van het closed-end-type zijn, Ö en Õ die hun rechten van deelneming aan het publiek in de Gemeenschap te koop aanbieden. en waarvan het uitsluitende doel is te beleggen in effecten (waarbij het hoofdzakelijk gaat om effecten die zijn genoteerd op officiële beurzen of op soortgelijke wijze gereglementeerde markten). De regelgeving voor instellingen voor collectieve belegging waarop de richtlijn niet van toepassing is, doet andere problemen rijzen waarvoor andersluidende bepalingen nodig zijn, en de coördinatie voor dergelijke instellingen zal derhalve in een later stadium plaatsvinden. In afwachting van deze coördinatie kan elke lidstaat met name vaststellen welke soorten instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) van het toepassingsgebied van deze richtlijn zijn uitgesloten op grond van hun beleid inzake beleggingen en het aangaan van leningen, en specifieke voorschriften vaststellen waaraan deze icbe's bij de uitoefening van hun werkzaamheden op zijn grondgebied zijn onderworpen. Gezien de marktontwikkelingen is hHet Ö is Õ wenselijk het beleggingsdoel van Ö dat Õ icbe's Ö in het kader van hun beleggingsdoel wordt toegestaan om Õ zodanig uit te breiden dat zij ook in andere financiële activa dan effecten mogen Ö te Õ beleggen, mits deze voldoende liquide zijn. De financiële instrumenten die de icbe's als beleggingen in hun activaportefeuille mogen opnemen, Ö dienen te Õ worden opgesomd in deze richtlijn. De belegging van een portefeuille volgens een index is een beheerstechniek.

ê 2001/107/EG overweging 3 (aangepast)

(6) De in de Ö haar Õ lidstaat van herkomst van Ö aan Õ de beheermaatschappij verleende vergunning moet de bescherming van de beleggers en de solvabiliteit van beheermaatschappijen garanderen, teneinde bij te dragen tot de stabiliteit van het financiële stelsel. Met de richtlijn wordt beoogd alleen de wezenlijke, noodzakelijke en voldoende harmonisatie tot stand te brengen om te komen tot een wederzijdse erkenning van de vergunningen en van de stelsels voor het prudentieel toezicht, waardoor één en dezelfde vergunning voor de gehele Europese Unie Ö Gemeenschap Õ geldig is en waarbij het toezicht door de lidstaat van herkomst wordt uitgeoefend.

ê 2001/107/EG overweging 4

(7) Het is noodzakelijk voor de bescherming van de belegger om de interne controle binnen elke beheermaatschappij te waarborgen, in het bijzonder door middel van een tweehoofdige bedrijfsleiding en door adequate interne controleprocedures.

ê 2001/107/EG overweging 5 (aangepast)

(8) Om te garanderen dat de beheermaatschappij aan de uit haar activiteiten voortvloeiende verplichtingen kan voldoen, en zodoende haar stabiliteit kan garanderen, zijn een aanvangskapitaal en een extra bedrag aan eigen vermogen vereist. Deze vereisten, met inbegrip van het gebruik van garanties, dienen binnen drie jaar opnieuw te worden bezien, om rekening te houden met ontwikkelingen, met name met betrekking tot de kapitaalvereisten in verband met operationele risico's, in de Ö Gemeenschap Õ Europese Unie en andere internationale fora.

ê 2001/107/EG overweging 6 (aangepast)

(9) Op grond van Ö het beginsel dat het toezicht door de lidstaat van herkomst wordt uitgeoefend, Õ de wederzijdse erkenning mogen beheermaatschappijen waaraan in de lidstaat van herkomst vergunning is verleend, de diensten waarvoor hun vergunning is verleend binnen de gehele Europese Unie Ö Gemeenschap Õ verrichten door middel van vestiging van een bijkantoor of door middel van het vrij verrichten van diensten.; de De goedkeuring van het fondsreglement van beleggingsfondsen/unit trusts valt onder de bevoegdheid van de lidstaat van herkomst van de beheermaatschappij.

ê 2001/107/EG overweging 7

(10) De aan een beheermaatschappij in haar lidstaat van herkomst verleende vergunning moet de beheermaatschappij in staat stellen in de lidstaten van ontvangst de volgende werkzaamheden in verband met het beheer van collectieve beleggingsportefeuilles (beheer van unit trusts/beleggingsfondsen en beleggingsmaatschappijen) uit te oefenen: verhandelen van de rechten van deelneming in de geharmoniseerde unit trusts/beleggingsfondsen die door de beheermaatschappij in haar lidstaat van herkomst worden beheerd; verhandelen van de aandelen in de geharmoniseerde beleggingsmaatschappijen die door de beheermaatschappij worden beheerd; vervullen van alle overige taken die onder het beheer van collectieve beleggingsportefeuilles vallen; beheren van de activa van beleggingsmaatschappijen met statutaire zetel in een andere lidstaat dan de lidstaat van herkomst van de beheermaatschappij; vervullen, in opdracht en voor rekening van beheermaatschappijen met statutaire zetel in een andere lidstaat dan de lidstaat van herkomst van de betrokken beheermaatschappij, van de taken die tot het beheer van collectieve beleggingsportefeuilles behoren.

ê 2001/107/EG overweging 8 (aangepast)

(11) De beginselen van wederzijdse erkenning en Ö Het beginsel van Õ toezicht door de lidstaat van herkomst vereisen Ö vereist Õ dat de bevoegde autoriteiten van elke lidstaat een vergunning weigeren of intrekken wanneer uit bepaalde gegevens en omstandigheden, zoals de inhoud van het programma van werkzaamheden, de geografische spreiding of de werkelijk uitgeoefende werkzaamheden, op ondubbelzinnige wijze blijkt dat een beheermaatschappij het rechtsstelsel van een lidstaat heeft gekozen om zich te onttrekken aan de strengere voorschriften van een andere lidstaat waar zij het grootste deel van haar werkzaamheden uitoefent of voornemens is uit te oefenen. Voor de toepassing van deze richtlijn moet aan een beheermaatschappij vergunning worden verleend in de lidstaat waar zij haar statutaire zetel heeft. Overeenkomstig het beginsel van het toezicht door het land van herkomst kan alleen de lidstaat waar de beheermaatschappij haar statutaire zetel heeft, als bevoegd worden aangemerkt om het fondsreglement van de door die beheermaatschappij opgerichte unit trusts/beleggingsfondsen en de keuze van de bewaarder goed te keuren. Om toezichtsarbitrage te voorkomen en het vertrouwen in de doeltreffendheid van het toezicht door de autoriteiten van de lidstaat van herkomst te bevorderen, dient een voorwaarde voor het verlenen van een vergunning aan een icbe te zijn dat het in de handel brengen van de rechten van deelneming ervan in de lidstaat van herkomst op generlei wijze juridisch wordt belemmerd. Dit doet geen afbreuk aan de vrijheid van de icbe om, wanneer zij een vergunning heeft verkregen, de lidstaat/lidstaten te kiezen waar haar rechten van deelneming overeenkomstig deze richtlijn zullen worden verhandeld.

ê 2001/107/EG overweging 9 (aangepast)

(12) Richtlijn 85/611/EEG beperkt Ö Gelet op Õ het werkterrein van beheermaatschappijen tot uitsluitend het beheren van unit trusts/beleggingsfondsen en beleggingsmaatschappijen (beheer van collectieve beleggingsportefeuilles); een herziening van deze beperking is wenselijk Ö en Õ teneinde met recente ontwikkelingen in de nationale wetgevingen van de lidstaten rekening te houden, en teneinde Ö alsook om Õ beheermaatschappijen de gelegenheid te bieden aanzienlijke schaalvoordelen te behalen,; het is om die reden Ö is het Õ wenselijk beheermaatschappijen eveneens toe te staan zowel beleggingsportefeuilles per cliënt, met inbegrip van pensioenfondsen, te beheren (beheer van individuele beleggingsportefeuilles) als bepaalde specifieke nevenactiviteiten uit te oefenen die met het hoofdbedrijf verband houden.; een Ö Een Õ dergelijke uitbreiding van het werkterrein van de beheermaatschappij brengt de stabiliteit van dergelijke maatschappijen niet in het gedrang.; er Ö Er Õ moeten evenwel specifieke voorschriften worden ingevoerd Ö vastgesteld Õ om belangenconflicten te voorkomen wanneer aan beheermaatschappijen vergunning wordt verleend om zowel collectieve als individuele beleggingsportefeuilles te beheren.

ê 2001/107/EG overweging 10 (aangepast)

(13) Het beheer van Ö individuele Õ beleggingsportefeuilles is een beleggingsdienst die reeds onder het toepassingsgebied van Richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad van 21 april 2004 betreffende markten voor financiële instrumenten, tot wijziging van de Richtlijnen 85/611/EEG en 93/6/EEG van de Raad en van Richtlijn 2000/12/EG van het Europees Parlement en de Raad en houdende intrekking van Richtlijn 93/22/EEG van de Raad[13] 93/22/EEG van de Raad van 10 mei 1993 betreffende het verrichten van diensten op het gebied van beleggingen in effecten[14] valt. Het is voor de totstandbrenging van een uniform regelgevingskader op dit gebied wenselijk de beheermaatschappijen waarvan de vergunning eveneens op deze dienst betrekking heeft, aan de in die richtlijn vastgestelde voorwaarden voor de bedrijfsuitoefening te onderwerpen.

ê 2001/107/EG overweging 11

(14) De lidstaat van herkomst kan in het algemeen strengere regels dan in deze richtlijn zijn vastgesteld, van toepassing verklaren, in het bijzonder met betrekking tot de vergunningsvoorwaarden, de voorschriften inzake prudentieel toezicht en de regels inzake informatieverstrekking en het volledige prospectus.

ê 2001/107/EG overweging 12 (aangepast)

(15) Het is wenselijk regels vast te stellen met betrekking tot de voorwaarden waaronder een beheermaatschappij, op basis van lastgevingen, specifieke taken aan derden mag delegeren om tot een efficiëntere bedrijfsvoering te komen. De lidstaten die een dergelijke delegatie van taken toestaan, moeten er voor de correcte toepassing van Ö het beginsel Õ de beginselen van wederzijdse erkenning van de vergunning en van toezicht door de lidstaat van herkomst op toezien dat de beheermaatschappijen waaraan zij vergunning hebben verleend, hun taken niet volledig aan één of meer derden delegeren zodanig dat zij een brievenbusmaatschappij worden, en dat het delegeren van taken een juiste uitoefening van het toezicht op de beheermaatschappij niet belemmert. Het feit dat de beheermaatschappij sommige van haar eigen taken heeft gedelegeerd laat de aansprakelijkheid van deze maatschappij en van de bewaarder jegens de deelnemers en de bevoegde autoriteiten geheel onverlet.

ê 2001/107/EG overweging 13

(16) Om de belangen van de aandeelhouders te vrijwaren en gelijke concurrentievoorwaarden te scheppen op de markt voor geharmoniseerde instellingen voor collectieve belegging is er voor beleggingsmaatschappijen een aanvangskapitaal vereist. Beleggingsmaatschappijen die een beheermaatschappij hebben aangewezen, zijn evenwel gedekt via het extra bedrag aan eigen vermogen van de beheermaatschappij.

ê 2001/107/EG overweging 14 (aangepast)

(17) Aan de artikelen Ö 13 Õ 5 octies en Ö 14 Õ 5 nonies moet te allen tijde worden voldaan door beleggingsmaatschappijen waaraan vergunning is verleend, hetzij direct door de maatschappij overeenkomstig artikel Ö 27 Õ 13 ter, hetzij indirect, omdat, indien een beleggingsmaatschappij met vergunning besluit een beheermaatschappij aan te wijzen, die beheermaatschappij over een vergunning moet beschikken overeenkomstig de Ö deze Õ richtlijn en dus verplicht is te voldoen aan de artikelen Ö 13 Õ 5 octies en Ö 14 Õ 5 nonies.

ò nieuw

(18) Hoewel consolidatie van icbe's noodzakelijk is, stuiten fusies van icbe's in de Gemeenschap nog op tal van moeilijkheden van wettelijke en bestuursrechtelijke aard. Met het oog op een betere werking van de interne markt is het daarom noodzakelijk communautaire voorschriften vast te stellen om fusies tussen icbe's (en beleggingscompartimenten daarvan) te vergemakkelijken. Hoewel sommige lidstaten alleen rechtens bij overeenkomst geregelde fondsen hebben toegelaten, zouden fusies tussen alle fondstypen (bij overeenkomst, als trust of bij statuten geregelde fondsen) door het recht van elke lidstaat moeten worden toegestaan en erkend. Deze richtlijn heeft betrekking op de fusietechnieken die het gebruikelijkst zijn in de lidstaten. Zij belet icbe's evenwel niet op binnenlands of grensoverschrijdend niveau van andere technieken gebruik te maken. Deze technieken zullen dan evenwel aan de desbetreffende voorschriften van het nationale recht onderworpen blijven.

(19) Ter bescherming van de belangen van beleggers dienen de lidstaten voor te schrijven dat voorgenomen fusies tussen icbe's binnen hun rechtsgebied of op grensoverschrijdend niveau door hun bevoegde autoriteiten moeten worden goedgekeurd. In het geval van grensoverschrijdende fusies dienen de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van herkomst van de icbe die zal ophouden te bestaan (de fuserende icbe), de fusie goed te keuren om te waarborgen dat de belangen van de deelnemers die effectief van fonds veranderen naar behoren worden beschermd. Indien bij de fusie meerdere fuserende icbe's zijn betrokken en deze icbe's in verschillende lidstaten zijn gevestigd, moeten de bevoegde autoriteiten van elke fuserende icbe in nauw overleg met elkaar de fusie goedkeuren. Daar ook de belangen van de deelnemers in de icbe die na de fusie blijft voortbestaan (de ontvangende icbe), op adequate wijze moeten worden beschermd, dient daarmee rekening te worden gehouden door de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van herkomst van de fuserende icbe's wanneer deze een grensoverschrijdende fusie goedkeuren.

(20) Er moet in een aanvullende controle van fusies door derden worden voorzien. De bewaarder van elke icbe die bij de fusie is betrokken, dient te controleren of het gemeenschappelijke fusievoorstel in overeenstemming is met de relevante bepalingen van deze richtlijn en met het fondsreglement van de betrokken icbe. Een onafhankelijke auditor dient ten behoeve van alle bij de fusie betrokken icbe's een verslag op te stellen waarin de methoden voor de waardering van de activa en passiva van deze icbe's en de berekeningsmethode voor de ruilverhouding zoals deze door het leidinggevende en/of bestuursorgaan van de betrokken icbe's in het gemeenschappelijke fusievoorstel zijn uiteengezet, worden gevalideerd. Met het oog op de beperking van de aan grensoverschrijdende fusies verbonden kosten dient het mogelijk te zijn één enkel verslag voor alle betrokken icbe's op te stellen. De wettelijke auditor van de fuserende icbe('s) en/of de ontvangende icbe dient daartoe te worden gemachtigd. Ter wille van de bescherming van de beleggers dient deelnemers de mogelijkheid te worden geboden kosteloos een afschrift van dit verslag te verkrijgen.

(21) Het is van bijzonder belang dat deelnemers afdoende worden geïnformeerd over de voorgenomen fusie en dat hun rechten voldoende beschermd zijn. Hoewel dit vooral geldt voor deelnemers in de fuserende icbe('s), dienen ook de belangen van deelnemers in de ontvangende icbe te worden beschermd, met name in de gevallen waarin de voorgenomen fusie aanmerkelijke gevolgen kan hebben voor hun belegging.

(22) De in deze richtlijn vervatte bepalingen met betrekking tot fusies laten de toepassing van de wetgeving betreffende de controle op concentraties van ondernemingen, en met name Verordening (EG) nr. 139/2004 van de Raad van 20 januari 2004 betreffende de controle op concentraties tussen ondernemingen (de "EG-concentratieverordening")[15], onverlet.

ê 85/611/EEG overweging 7 (aangepast)

(23) Het vrij verhandelen van de rechten van deelneming in icbe's die gemachtigd zijn om tot 100% van hun eigen activa te beleggen in effecten van eenzelfde uitgevende instelling (staat, territoriaal publiekrechtelijk lichaam enz.), mag rechtstreeks noch middellijk tot gevolg hebben dat de werking van de kapitaalmachrkten wordt verstoord, Ö of dat Õ de financiering van een lidstaat wordt bemoeilijkt. of dat er economische situaties ontstaan die analoog zijn aan die welke artikel 68, lid 3, van het Verdrag beoogt te voorkomen.

ê 85/611/EEG overweging 8 (aangepast)

Overwegende dat rekening moet worden gehouden met de bijzondere situatie van de kapitaalmarkt van de Helleense Republiek en de Portugese Republiek door deze landen een extra termijn toe te staan om aan deze richtlijn te voldoen,

ê 2001/108/EG overweging 3

(24) De in deze richtlijn opgenomen definitie van effecten is alleen geldig voor deze richtlijn en laat de diverse definities die in de nationale wetgevingen voor andere, zoals fiscale doeleinden, gehanteerd worden, geheel onverlet. Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren die zijn uitgegeven door instellingen zoals "building societies" en "industrial and provident societies" en die in de praktijk alleen kunnen worden overgedragen door inkoop door de uitgevende instelling, worden bijgevolg niet door deze definitie bestreken.

ê 2001/108/EG overweging 4

(25) Onder geldmarktinstrumenten worden de categorieën verhandelbare instrumenten verstaan die gewoonlijk niet op gereglementeerde markten worden verhandeld maar waarin op de geldmarkt wordt gehandeld, zoals bijvoorbeeld schatkistcertificaten, kortlopend papier van lokale overheden, depositocertificaten, commercial paper, verhandelbaar papier over middellange termijn en bankaccepten.

ê 2001/108/EG overweging 5

(26) Het is dienstig dat het begrip gereglementeerde markten in deze richtlijn overeenstemt met dat in Richtlijn 93/22/EEG van de Raad van 10 mei 1993 betreffende het verrichten van diensten op het gebied van beleggingen in effecten[16] Richtlijn 2004/39/EG.

ê 2001/108/EG overweging 6

(27) Het is wenselijk een icbe toe te staan haar activa te beleggen in rechten van deelneming in icbe's en/of andere instellingen voor collectieve belegging van het open-end-type die eveneens met toepassing van het beginsel van de risicospreiding in de in deze richtlijn genoemde liquide financiële activa beleggen. De icbe's of andere instellingen voor collectieve belegging waarin een icbe belegt, moeten eveneens aan effectief toezicht onderworpen zijn.

ê 2001/108/EG overweging 7

(28) De mogelijkheden voor een icbe om te beleggen in icbe's en/of andere instellingen voor collectieve belegging moeten tot ontwikkeling kunnen komen. Daarom moet worden gegarandeerd dat die beleggingsactiviteiten geen afbreuk doen aan de bescherming van de belegger. Het verruimen van de mogelijkheden voor icbe's om te beleggen in de rechten van deelneming van andere icbe's en/of instellingen voor collectieve belegging vergt dat voorschriften worden opgenomen betreffende kwantitatieve begrenzingen, informatieverstrekking en het voorkomen van het cascadeverschijnsel.

ê 2001/108/EC overweging 8

(29) Gezien de ontwikkelingen op de markten en de voltooiing van de economische en monetaire unie is het wenselijk icbe's toe te staan in bankdeposito's te beleggen. Teneinde een adequate liquiditeit van beleggingen in deposito's te waarborgen, dienen deze deposito's onmiddellijk opeisbaar of opvraagbaar te zijn. Indien de deposito's worden aangehouden bij een kredietinstelling met statutaire zetel in een derde land, dient de kredietinstelling onderworpen te zijn aan bedrijfseconomische voorschriften gelijkwaardig aan die welke in het Gemeenschapsrecht zijn vastgesteld.

ê 2001/108/EG overweging 9

(30) Afgezien van het geval waarin een icbe overeenkomstig haar fondsreglement of statuten in bankdeposito's belegt, kan het noodzakelijk zijn alle icbe's toe te staan accessoir ook liquide middelen, zoals onmiddellijk opvraagbare bankdeposito's, te houden. Het accessoir houden van dergelijke liquide middelen kan in bijvoorbeeld de volgende gevallen gerechtvaardigd zijn: om lopende of onvoorziene betalingen te kunnen uitvoeren; bij verkopen, gedurende de termijn die noodzakelijk is om de liquide middelen te herbeleggen in effecten, geldmarktinstrumenten en/of andere in deze richtlijn bedoelde financiële activa; wanneer vanwege ongunstige marktomstandigheden, niet langer dan strikt noodzakelijk is, het verrichten van beleggingen in effecten, geldmarktinstrumenten en andere financiële activa dient te worden opgeschort.

ê 2001/108/EG overweging 10

(31) Om redenen in verband met het prudentieel toezicht moeten icbe's een buitensporige concentratie vermijden in beleggingen waardoor een tegenpartijrisico zou worden aangegaan jegens één en dezelfde instelling of jegens instellingen die tot dezelfde groep behoren.

ê 2001/108/EG overweging 11

(32) Het moet icbe's uitdrukkelijk worden toegestaan om, als onderdeel van hun algemene beleggingsbeleid en/of voor risicodekkingsdoeleinden, om een vooropgesteld financieel doel of het in het prospectus vermelde risicoprofiel te bereiken, in financiële derivaten te beleggen. Ter wille van de bescherming van de belegger is het noodzakelijk het maximale potentiële risico met betrekking tot afgeleide instrumenten zodanig te beperken dat dit risico de totale nettowaarde van de portefeuille van de icbe niet overschrijdt. Teneinde steeds zicht te hebben op de uit derivatentransacties voortvloeiende risico's en verplichtingen en de naleving van de beleggingsbegrenzingen te toetsen, moeten deze risico's en verplichtingen doorlopend worden geëvalueerd en bewaakt. Ten slotte moeten de icbe's, om bescherming van de belegger door middel van informatieverstrekking te garanderen, de strategieën, technieken en beleggingsbeperkingen met betrekking tot hun derivatentransacties beschrijven.

ê 2001/108/EG overweging 12 (aangepast)

(33) Ten aanzien van OTC-derivaten moeten aanvullende eisen worden gesteld wat betreft de kwaliteit van de tegenpartijen en instrumenten, alsook met betrekking tot de liquiditeit en de doorlopende evaluatie van de positie. Met deze aanvullende eisen wordt beoogd de bescherming van de belegger op een adequaat niveau te brengen, dat vrijwel evenwaardig is aan het beschermingsniveau dat beleggers genieten wanneer zij derivaten verwerven waarin op gereglementeerde markten wordt gehandeld.

ê 2001/108/EG overweging 13

(34) Derivatentransacties mogen in geen geval worden gebruikt om de in deze richtlijn neergelegde beginselen en voorschriften te omzeilen. Wat OTC-derivaten betreft, moeten aanvullende risicospreidingsregels gelden voor risico's jegens één en dezelfde tegenpartij of groep tegenpartijen.

ê 2001/108/EG overweging 14

(35) Sommige technieken voor portefeuillebeheer door instellingen voor collectieve belegging die overwegend in aandelen en/of in obligaties beleggen, zijn gebaseerd op het reconstrueren van aandelenindexen en/of obligatie-indexen. Het is wenselijk icbe's toe te staan welbekende en erkende aandelenindexen en/of obligatie-indexen te reconstrueren. Derhalve kan het noodzakelijk zijn soepeler risicospreidingsregels vast te stellen voor icbe's die met dat doel in aandelen en/of obligaties beleggen.

ê 2001/108/EG overweging 15

(36) Instellingen voor collectieve belegging die onder het toepassingsgebied van deze richtlijn vallen, mogen niet voor andere doeleinden worden gebruikt dan voor de collectieve belegging van uit het publiek aangetrokken gelden overeenkomstig de voorschriften van deze richtlijn. In de in deze richtlijn aangegeven gevallen is het een icbe alleen toegestaan dochterondernemingen te hebben wanneer deze nodig zijn om namens de icbe effectief bepaalde, eveneens in deze richtlijn omschreven werkzaamheden te verrichten. Het is nodig een effectief toezicht op icbe's te garanderen. Het mag een icbe derhalve alleen worden toegestaan een dochteronderneming in een derde land op te richten in de gevallen en onder de voorwaarden die in deze richtlijn zijn omschreven. De algemene verplichting om uitsluitend te handelen in het belang van de houders van rechten van deelneming, en met name het streven naar een grotere kostenefficiëntie, machtigen een icbe geenszins tot het nemen van maatregelen die een belemmering kunnen vormen voor een effectieve uitoefening van de toezichthoudende taken door de bevoegde autoriteiten.

ê 88/220/EEG overwegingen 4 en 5 (aangepast)

(37) Artikel 22, lid 3, van Richtlijn 85/611/EEG houdt een afwijking van het in de leden 1 en 2 van dit artikel bepaalde in Ö De oorspronkelijke versie van Richtlijn 85/611/EEG voorzag in een afwijking van de begrenzing van het percentage van haar activa dat een icbe in effecten van eenzelfde uitgevende instelling mag beleggen Õ in het geval van door een lidstaat uitgegeven of gegarandeerde obligaties en staat Ö stond Õ in dit kader de icbe's toe tot 35% van hun activa met name te beleggen in dergelijke obligaties. Een soortgelijke afwijking, maar met een meer beperkte draagwijdte, is gerechtvaardigd ten aanzien van de obligaties uit de particuliere sector, die zelfs bij het ontbreken van een garantie van staatswege niettemin bijzondere garanties voor de belegger bieden krachtens de daarop toepasselijke specifieke regelingen. Het is dientengevolge dienstig te voorzien in een soortgelijke afwijking voor al deze obligaties die voldoen aan gemeenschappelijk vastgestelde criteria, Ö en Õ het aan de lidstaten over te laten de lijst op te stellen van de obligaties waaraan zij voornemens zijn, in voorkomend geval, een afwijking te verlenen. en te voorzien in een procedure van informatie van de andere lidstaten gelijk aan die welke is voorzien in artikel 20 van Richtlijn 85/611/EEG,

ò nieuw

(38) Diverse lidstaten hebben bepalingen vastgesteld die niet-geharmoniseerde instellingen voor collectieve belegging in staat stellen hun activa te poolen in een zogeheten master-fonds. Om icbe's toe te staan van dergelijke constructies gebruik te maken, is het noodzakelijk "feeder-icbe's" die hun activa in een "master-icbe" willen poolen, vrij te stellen van het verbod om meer dan 10% of, al naargelang het geval, 20% in één beleggingsfonds te beleggen. Deze vrijstelling is gerechtvaardigd omdat de feeder-icbe al of vrijwel al haar activa belegt in de gediversifieerde portefeuille van de master-icbe, die zelf aan de voor icbe's geldende spreidingsregels is onderworpen.

(39) Teneinde de efficiënte werking van de interne markt te bevorderen en overal in de Gemeenschap eenzelfde niveau van beleggersbescherming te waarborgen, dienen zowel master-feederconstructies waarbij de master en de feeder in dezelfde lidstaat zijn gevestigd als master-feederconstructies waarbij deze in verschillende lidstaten zijn gevestigd, te zijn toegestaan. Om ervoor te zorgen dat beleggers een beter zicht hebben op master-feederconstructies en dat toezichthouders gemakkelijker toezicht op dergelijke constructies kunnen uitoefenen, met name in een grensoverschrijdende context, mag een feeder-icbe niet in meer dan één master kunnen beleggen. Teneinde overal in de Gemeenschap eenzelfde niveau van beleggersbescherming te waarborgen, dient de master zelf een toegelaten icbe te zijn.

(40) Ter bescherming van beleggers in feeder-icbe's dient de belegging van feeder-icbe's in een master-icbe vooraf te worden goedgekeurd door de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van herkomst van de feeder-icbe.

(41) Teneinde een feeder-icbe in staat te stellen de belangen van haar deelnemers optimaal te behartigen en haar in een zodanige positie te plaatsen dat zij van de master-icbe alle voor het vervullen van haar verplichtingen benodigde informatie en documenten kan verkrijgen, dienen de feeder-icbe en de master-icbe een bindende en afdwingbare overeenkomst aan te gaan. Evenzo dient een overeenkomst tot uitwisseling van informatie tussen de bewaarders of, respectievelijk, de auditors van de feeder-icbe en de master-icbe de doorstroming van de informatie en documenten te garanderen die de bewaarder of auditor van de feeder-icbe nodig hebben om hun taken te kunnen vervullen.

(42) Teneinde een hoog niveau van bescherming van de belangen van beleggers in een feeder-icbe te waarborgen, dienen het prospectus, de in artikel 73 bedoelde essentiële beleggersinformatie en alle publicitaire mededelingen aan de specifieke kenmerken van master-feederconstructies te zijn aangepast.

(43) Het voor master-icbe's geldende verbod op het aanrekenen van inschrijvings- of aflossingskosten aan feeder-icbe's zou deelnemers tegen het in rekening brengen van ongerechtvaardigde extra kosten moeten beschermen.

(44) De omzettingsregels dienen een bestaande icbe in staat te stellen zich tot een feeder-icbe om te vormen. Tegelijkertijd dienen deze regels de deelnemers afdoende te beschermen. Daar een dergelijke omvorming tot een fundamentele wijziging van het beleggingsbeleid leidt, dient de icbe die zich tot een feeder-icbe omvormt, ertoe te worden verplicht haar deelnemers voldoende informatie te verstrekken, zodat deze in staat zijn te beslissen of zij hun belegging al dan niet behouden.

(45) De lidstaten dienen een duidelijk onderscheid te maken tussen publicitaire mededelingen en de informatie die krachtens deze richtlijn aan beleggers moet worden verstrekt. De verplicht aan beleggers te verstrekken informatie omvat essentiële beleggersinformatie, het prospectus, jaarverslagen en halfjaarlijkse verslagen.

(46) Aan beleggers dient in een precontractueel stadium essentiële beleggersinformatie te worden verstrekt om hen te helpen met kennis van zaken beleggingsbeslissingen te nemen. Deze informatie mag alleen de essentiële elementen bevatten die noodzakelijk zijn om dergelijke beslissingen te nemen. De aard van de informatie die in de essentiële beleggersinformatie dient te worden opgenomen, moet zoveel mogelijk worden geharmoniseerd om een adequate beleggersbescherming en vergelijkbaarheid te garanderen. De essentiële beleggersinformatie dient in beknopte vorm te worden gepresenteerd. Eén enkel kort document, waarin de informatie in een welbepaalde volgorde is vermeld, is het meest geschikt om de voor kleine beleggers aangewezen duidelijkheid en eenvoud van presentatie te bereiken en zou tevens zinvolle vergelijkingen mogelijk maken.

(47) Voor alle icbe's dient essentiële beleggersinformatie te worden opgesteld. Beheermaatschappijen of, in voorkomend geval, beleggingsmaatschappijen dienen de essentiële beleggersinformatie aan de relevante entiteiten te verstrekken, al naargelang de toegepaste verkoopmethode (rechtstreekse verkoop of verkoop via intermediairs). De wijze waarop intermediairs op het verkooppunt van de essentiële beleggersinformatie gebruikmaken, dient te worden geregeld in de wetgeving die op dergelijke intermediairs betrekking heeft, zoals Richtlijn 2004/39/EG.

(48) Het recht van icbe's om hun rechten van deelneming in andere lidstaten te verkopen, dient afhankelijk te worden gesteld van een kennisgevingsprocedure die op een betere communicatie tussen de bevoegde autoriteiten van de lidstaten is gebaseerd. Nadat de bevoegde autoriteiten van de lidstaat van herkomst van de icbe het volledige kennisgevingsdossier hebben doorgezonden, mag de lidstaat van ontvangst van de icbe niet in staat zijn om zich tegen de toegang tot zijn markt door een in een andere lidstaat gevestigde icbe te verzetten, en evenmin om de door die andere lidstaat verleende toelating aan te vechten.

(49) Om de grensoverschrijdende verhandeling van rechten van deelneming in een icbe te bevorderen, dienen de voor de verhandeling van rechten van deelneming in de icbe getroffen regelingen doorlopend aan de in de lidstaat van ontvangst van de icbe van toepassing zijnde wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen te worden getoetst nadat de icbe met de verhandeling van haar rechten van deelneming in deze lidstaat is begonnen. Deze toetsing kan met name betrekking hebben op de verplichting om publicitaire mededelingen op een correcte, duidelijke en niet-misleidende wijze te presenteren.

(50) Omwille van de rechtszekerheid moet ervoor worden gezorgd dat een icbe die haar rechten van deelneming op grensoverschrijdende basis verhandelt, vlot toegang heeft tot complete informatie, in de vorm van een elektronische publicatie, over de in de lidstaat van ontvangst van de icbe toepasselijke wettelijke en bestuursrechtelijke bepalingen die op de verhandeling van rechten van deelneming in icbe's betrekking hebben.

(51) Om de grensoverschrijdende verhandeling van rechten van deelneming in een icbe te bevorderen, mag enkel van een icbe worden verlangd dat zij de essentiële beleggersinformatie vertaalt in de officiële taal of een van de officiële talen van een lidstaat van ontvangst van de icbe, dan wel in een taal die door de bevoegde autoriteit van de betrokken lidstaat is goedgekeurd. In de essentiële beleggersinformatie dient (dienen) de ta(a)l(en) te worden vermeld waarin andere verplicht te verstrekken documenten en aanvullende informatie beschikbaar zijn.

(52) De convergentie van de bevoegdheden van de bevoegde autoriteiten dient te worden versterkt om een eenvormige handhaving van de richtlijn in alle lidstaten te bewerkstelligen. Een gemeenschappelijk minimumpakket van bevoegdheden die aansluiten bij die welke krachtens andere communautaire wetgeving inzake financiële diensten aan de bevoegde autoriteiten zijn toegekend, moet de doelmatigheid van het toezicht garanderen.

(53) De bepalingen betreffende de uitwisseling van informatie tussen de nationale bevoegde autoriteiten en de wederzijdse bijstands- en samenwerkingsplicht dienen te worden versterkt.

ê 95/26/EG overweging 6 (aangepast)

è1 95/26/EG art. 1, vierde streepje

(54) Met "juiste uitoefening van de toezichthoudende taken door de autoriteiten" wordt ook gedoeld op het toezicht op geconsolideerde basis, dat op een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç dient te worden uitgeoefend wanneer de communautaire rechtsregels een dergelijk toezicht voorschrijven. In zulke gevallen moeten de autoriteiten waaraan om een vergunning is gevraagd, de autoriteiten kunnen identificeren die bevoegd zijn voor het toezicht op geconsolideerde basis op deze è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç.

ê 95/26/EG overweging 7 (aangepast)

è1 95/26/EG art. 1, vierde streepje

(55) De Het beginselen van wederzijdse erkenning en van toezicht door de lidstaat van herkomst vereisten dat de bevoegde autoriteiten van elke lidstaat een vergunning weigeren of intrekken, wanneer uit bepaalde gegevens, zoals de inhoud van het programma van werkzaamheden, de plaats van vestiging of de werkelijk uitgeoefende werkzaamheden, op ondubbelzinnige wijze blijkt dat de è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç het rechtsstelsel van een lidstaat heeft gekozen om zich te onttrekken aan de strengere voorschriften van een andere lidstaat, waar zij het grootste deel van haar werkzaamheden uitoefent of voornemens is uit te oefenen. Aan een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç die een rechtspersoon is, moet vergunning worden verleend in de lidstaat waar haar statutaire zetel is gelegen. Een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç die geen rechtspersoon is, moet een haar hoofdkantoor hebben in de lidstaat waar haar vergunning is verleend. De lidstaten moeten tevens eisen dat het hoofdbestuur Ö hoofdkantoor Õ van een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of Ö het hoofdkantoor van Õ een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç zich steeds bevindt Ö gevestigd is Õ in haar lidstaat van herkomst en dat zij daar feitelijk werkzaam is.

ê 95/26/EG overweging 8

(56) Het is dienstig te voorzien in de mogelijkheid van uitwisseling van informatie tussen de bevoegde autoriteiten en autoriteiten of organen die uit hoofde van hun functie bijdragen tot de versterking van de stabiliteit van het financiële stelsel. Teneinde het vertrouwelijke karakter van de doorgegeven informatie te bewaren, moet de lijst van geadresseerden daarvan strikt beperkt blijven.

ê 95/26/EG overweging 9 (aangepast)

(57) Bepaalde praktijken zoals fraude en misbruik van voorkennis, ook al hebben zij betrekking op andere dan financiële ondernemingen, Ö dan icbe's of ondernemingen die bij hun bedrijf betrokken zijn, Õ kunnen toch de stabiliteit van het financiële stelsel alsmede de integriteit ervan aantasten.

ê 95/26/EG overweging 10

(58) Er moet bepaald worden onder welke voorwaarden de genoemde uitwisseling van informatie is toegestaan.

ê 95/26/EG overweging 11

(59) Wanneer bepaald is dat informatie alleen met de uitdrukkelijke instemming van de bevoegde autoriteiten mag worden doorgegeven, mogen deze autoriteiten aan hun instemming eventueel strikte voorwaarden verbinden.

ê 95/26/EG overweging 12

(60) Ook dient uitwisseling van informatie te worden toegestaan tussen enerzijds de bevoegde autoriteiten en anderzijds de centrale banken en andere instellingen met een soortgelijke taak in hun hoedanigheid van monetaire autoriteit, en in voorkomend geval aan andere overheidsinstanties die belast zijn met het toezicht op de betalingssystemen.

ê 95/26/EG overweging 13 (aangepast)

(61) In Richtlijn 85/611/EEG Ö deze richtlijn Õ moet dezelfde regeling inzake het beroepsgeheim worden ingevoerd voor de autoriteiten die belast zijn met het verlenen van vergunning aan en het uitoefenen van toezicht op icbe's en bij hun bedrijf betrokken ondernemingen, alsook dezelfde mogelijkheden voor de uitwisseling van informatie, als die welke zijn bepaald voor de autoriteiten belast met het verlenen van vergunning aan en het uitoefenen van toezicht op kredietinstellingen, beleggingsondernemingen en verzekeringsondernemingen.

ê 95/26/EG overweging 15 (aangepast)

è1 95/26/EG art. 1, vierde streepje

(62) Ter versterking van het bedrijfseconomische toezicht op è1 Ö icbe's Õ instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) of ondernemingen die bij hun bedrijf betrokken zijn ç en ter bescherming van de cliënten van è1 Ö icbe's Õ instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) of ondernemingen die bij hun bedrijf betrokken zijn ç, dient te worden voorgeschreven dat een met de wettelijke controle van de jaarrekening belast persoon de bevoegde autoriteiten snel in kennis moet stellen wanneer hij, in de in deze richtlijn bedoelde gevallen, in de uitvoering van zijn taken kennis krijgt van bepaalde feiten die van dien aard zijn dat zij de financiële positie of de administratieve en boekhoudkundige organisatie van een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç ernstig kunnen aantasten.

ê 95/26/EG overweging 16 (aangepast)

è1 95/26/EG art. 1, vierde streepje

(63) Het is gelet op het beoogde doel wenselijk dat de lidstaten bepalen dat deze verplichting in alle gevallen geldt wanneer dergelijke feiten door een met de wettelijke controle van de jaarrekening belast persoon worden geconstateerd in de uitvoering van zijn taken bij een onderneming die met een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç nauwe banden heeft.

ê 95/26/EG overweging 17 (aangepast)

è1 95/26/EG art. 1, vierde streepje

(64) De aan de met de wettelijke controle van de jaarrekening belaste personen opgelegde verplichting om in voorkomend geval aan de bevoegde autoriteiten mededeling te doen van bepaalde feiten of besluiten met betrekking tot een è1 Ö icbe Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of een onderneming die bij haar bedrijf betrokken is ç, welke zij in de uitvoering van hun taken bij een Ö entiteit die noch een Õ niet-è1 Ö icbe is, Õ instelling voor collectieve belegging in effecten (icbe) of Ö noch Õ een onderneming die bij haar Ö het Õ bedrijf Ö van een icbe Õ betrokken is ç constateren, houdt op zich geen wijziging in van de aard van hun taken bij deze onderneming, noch van de wijze waarop zij zich van hun taak bij die onderneming dienen te kwijten.

ò nieuw

(65) De Commissie dient de bevoegdheid te krijgen de maatregelen voor de tenuitvoerlegging van deze richtlijn vast te stellen. Wat fusies betreft, zijn deze maatregelen bedoeld om het volgende te specificeren: de gedetailleerde inhoud van de desbetreffende informatie en de wijze waarop deze aan deelnemers moet worden verstrekt. Wat master-feederconstructies betreft, zijn deze maatregelen bedoeld om het volgende te specificeren: de gegevens die in de overeenkomst tussen master en feeder, hun bewaarders en hun auditors moeten worden opgenomen, de definitie van maatregelen die geschikt zijn om aan late handel verbonden risico's te voorkomen, de gevolgen van de fusie van de master voor de toelating van de feeder, de soorten bij de master geconstateerde onregelmatigheden die aan de feeder moeten worden meegedeeld, de wijze waarop en de vorm waarin de desbetreffende informatie aan deelnemers moet worden verstrekt in geval van de omzetting van een icbe in een feeder-icbe, de procedure voor de waardering en auditing van de overdracht van de activa van een feeder aan een master en de rol van de bewaarder van de feeder in dit proces. Wat de bepalingen inzake de informatieverstrekking betreft, zijn deze maatregelen bedoeld om het volgende te specificeren: de specifieke voorwaarden waaraan moet worden voldaan als het prospectus wordt verstrekt op een andere duurzame drager dan papier en via een website die geen duurzame drager vormt, de gedetailleerde inhoud, vorm en presentatie van essentiële beleggersinformatie rekening houdend met het verschillende karakter of de verschillende compartimenten van de betrokken icbe, en de specifieke voorwaarden voor de levering van essentiële beleggersinformatie op een andere duurzame drager dan papier en via een website die geen duurzame drager vormt. Wat de kennisgeving betreft, zijn deze maatregelen bedoeld om het volgende te specificeren: de vorm en de reikwijdte van de door de autoriteiten van de lidstaat van ontvangst te publiceren informatie over de toepasselijke lokale voorschriften, de toepassing van de kennisgevingsprocedure op de verhandeling van rechten van deelneming in beleggingscompartimenten van icbe's en nieuwe categorieën van aandelen, en de technische bijzonderheden over de toegang door de autoriteiten van de lidstaat van ontvangst tot de geactualiseerde fondsdocumenten die door de autoriteiten van de lidstaat van herkomst zijn opgeslagen. Deze maatregelen zijn tevens bedoeld om de definities te verduidelijken, alsook om de terminologie te kunnen gelijktrekken met en de definities te kunnen afstemmen op latere besluiten betreffende icbe's en aanverwante aangelegenheden. Daar het maatregelen van algemene strekking betreft tot wijziging van niet-essentiële onderdelen van deze richtlijn door deze met nieuwe niet-essentiële onderdelen aan te vullen, moeten zij volgens de in artikel 5 bis van Besluit 1999/468/EG[17] vastgestelde regelgevingsprocedure met toetsing worden vastgesteld. Voor bevoegdheden die niet tot de bovenbedoelde categorie behoren, dient de in artikel 5 van hetzelfde besluit vastgestelde regelgevingsprocedure te gelden. Deze maatregelen zijn bedoeld om het volgende te specificeren: de vorm en inhoud van de gestandaardiseerde kennisgeving, het standaardmodel voor de verklaring, de procedure voor de uitwisseling van informatie en het gebruik van elektronische communicatie tijdens het kennisgevingsproces. Zij zijn ook bedoeld om de procedures voor verificaties en onderzoeken ter plaatse en de uitwisseling van informatie tussen bevoegde autoriteiten nader te omschrijven.

ê 95/26/EG overweging 18 (aangepast)

(66) Ö Daar de doelstellingen van het overwogen optreden onvoldoende door de lidstaten kunnen worden verwezenlijkt, voor zover deze de vaststelling inhouden van voorschriften met gemeenschappelijke elementen die op grensoverschrijdend niveau toepasbaar zijn, en derhalve wegens de omvang en de gevolgen van het optreden, beter door de Gemeenschap kunnen worden verwezenlijkt, kan de Gemeenschap, overeenkomstig het in artikel 5 van het Verdrag neergelegde subsidiariteitsbeginsel, maatregelen nemen. Overeenkomstig het in hetzelfde artikel neergelegde evenredigheidsbeginsel gaat deze richtlijn niet verder dan nodig is om deze doelstellingen te verwezenlijken. Õ De aanneming van deze richtlijn vormt het meest geschikte middel om de nagestreefde doeleinden te verwezenlijken en met name om de bevoegdheden van de bevoegde autoriteiten te versterken. Deze richtlijn blijft beperkt tot het minimum dat vereist is om deze doelstellingen te bereiken en gaat het hiertoe noodzakelijke niet te boven.

ò nieuw

(67) De verplichting tot omzetting van deze richtlijn in nationaal recht dient te worden beperkt tot de bepalingen die ten opzichte van de vorige richtlijn materieel zijn gewijzigd. De verplichting tot omzetting van de ongewijzigde bepalingen vloeit voort uit de vorige richtlijnen.

(68) Deze richtlijn dient de verplichtingen van de lidstaten met betrekking tot de in bijlage III, deel B, genoemde termijnen voor omzetting in nationaal recht en toepassing van de aldaar genoemde richtlijnen onverlet te laten,

ê 85/611/EEG

HEBBEN DE VOLGENDE RICHTLIJN VASTGESTELD:

ê

INHOUD

HOOFDSTUK I | ALGEMENE BEPALINGEN EN TOEPASSINGSGEBIED | artikelen 1 tot en met 4 |

HOOFDSTUK II | TOELATING VAN DE ICBE | artikel 5 |

HOOFDSTUK III | VERPLICHTINGEN BETREFFENDE BEHEERMAATSCHAPPIJEN |

AFDELING 1 | Voorwaarden voor toegang tot de werkzaamheden | artikelen 6, 7 en 8 |

AFDELING 2 | Betrekkingen met derde landen | artikel 9 |

AFDELING 3 | Uitoefeningsvoorwaarden | artikelen 10 tot en met 14 |

AFDELING 4 | Vrijheid van vestiging en vrij verrichten van diensten | artikelen 15 tot en met 18 |

HOOFDSTUK IV | VERPLICHTINGEN BETREFFENDE DE BEWAARDER | artikelen 19 tot en met 23 |

HOOFDSTUK V | VERPLICHTINGEN BETREFFENDE BELEGGINGSMAATSCHAPPIJEN |

AFDELING 1 | Voorwaarden voor toegang tot de werkzaamheden | artikelen 24, 25 en 26 |

AFDELING 2 | Uitoefeningsvoorwaarden | artikelen 27 en 28 |

AFDELING 3 | Verplichtingen betreffende de bewaarder | artikelen 29 tot en met 33 |

HOOFDSTUK VI | FUSIES VAN ICBE'S |

AFDELING 1 | Beginsel en goedkeuring | artikelen 34 tot en met 37 |

AFDELING 2 | Controle door derden, verstrekking van informatie aan deelnemers en andere rechten van deelnemers | artikelen 38 tot en met 42 |

AFDELING 3 | Kosten en ingaan van de fusie | artikelen 39 tot en met 44 |

HOOFDSTUK VII | VERPLICHTINGEN MET BETREKKING TOT HET BELEGGINGSBELEID VAN ICBE’S | artikelen 45 tot en met 52 |

HOOFDSTUK VIII | MASTER-FEEDERCONSTRUCTIES |

AFDELING 1 | Toepassingsgebied en goedkeuring | artikelen 53 en 54 |

AFDELING 2 | Gemeenschappelijke bepalingen voor feeder-icbe's en master-icbe's | artikel 55 |

AFDELING 3 | Bewaarders en auditors | artikelen 56 en 57 |

AFDELING 4 | Verplichtingen inzake informatieverstrekking en publicitaire mededelingen | artikel 58 |

AFDELING 5 | Omzetting van bestaande icbe's in feeder-icbe's | artikel 59 |

AFDELING 6 | Verplichtingen en bevoegde autoriteiten | artikelen 60, 61 en 62 |

HOOFDSTUK IX | VERPLICHTINGEN IN VERBAND MET DE AAN BELEGGERS TE VERSTREKKEN INFORMATIE |

AFDELING 1 | Openbaarmaking van een prospectus en van periodieke verslagen | artikelen 63 tot en met 70 |

AFDELING 2 | Openbaarmaking van andere informatie | artikelen 71 en 72 |

AFDELING 3 | Essentiële beleggersinformatie | artikelen 73 tot en met 77 |

HOOFDSTUK X | ALGEMENE VERPLICHTINGEN VAN DE ICBE | artikelen 78 tot en met 85 |

HOOFDSTUK XI | BIJZONDERE BEPALINGEN VOOR ICBE’S DIE HUN RECHTEN VAN DEELNEMING VERHANDELEN IN ANDERE LIDSTATEN DAN DIE WAAR ZIJ GEVESTIGD ZIJN | artikelen 86 tot en met 91 |

HOOFDSTUK XII | BEPALINGEN BETREFFENDE DE AUTORITEITEN DIE MET HET VERSTREKKEN VAN TOELATINGEN EN MET HET TOEZICHT ZIJN BELAST | artikelen 92 tot en met 105 |

HOOFDSTUK XIII | EUROPEES COMITE VOOR HET EFFECTENBEDRIJF | artikelen 106 en 107 |

HOOFDSTUK XIV | UITZONDERINGS-, OVERGANGS- EN SLOTBEPALINGEN |

AFDELING 1 | Uitzonderingsbepalingen | artikelen 108 en 109 |

AFDELING 2 | Overgangs- en slotbepalingen | artikelen 110 tot en met 113 |

BIJLAGE I | Schema’s A en B |

BIJLAGE II | Taken die deel uitmaken van het beheer van collectieve beleggingsportefeuilles |

BIJLAGE III |

Deel A | Ingetrokken richtlijn met overzicht van de achtereenvolgende wijzigingen ervan |

Deel B | Termijnen voor omzetting in nationaal recht en toepassing |

BIJLAGE IV | Concordantietabel |

ê 85/611/EEG (aangepast)

HOOFDSTUKAfdeling I

Algemene bepalingen en toepassingsgebied

Artikel 1

1. De lidstaten passen deze richtlijn toe op instellingen voor collectieve belegging in effecten (icbe's) die zich op hun grondgebied Ö zijn gevestigd Õ bevinden.

2. Voor de toepassing van deze richtlijn en behoudens artikel 2 Ö 3 Õ, wordt onder icbe's verstaan instellingen:

ê 2001/108/EG art. 1, punt 1 (aangepast)

Ö a) Õ waarvan het uitsluitende doel is de collectieve belegging in effecten en/of in andere in artikel Ö 45, lid 1, Õ 19, lid 1, bedoelde liquide financiële activa van uit het publiek aangetrokken kapitaal, met toepassing van het beginsel van risicospreiding; en

ê 85/611/EEG (aangepast)

Ö b) Õ waarvan de rechten van deelneming op verzoek van de houders ten laste van de activa van deze instellingen direct of indirect worden ingekocht of terugbetaald. Met dergelijke inkopen of terugbetalingen wordt gelijkgesteld ieder handelen van een icbe om te voorkomen dat de waarde van haar rechten van deelneming ter beurze aanzienlijk afwijkt van de intrinsieke waarde.

3. Ö De in lid 2 bedoelde Õ Deze instellingen kunnen rechtens geregeld zijn bij overeenkomst (beleggingsfondsen beheerd door een beheermaatschappij), als trust (unit trust) dan wel bij statuten (beleggingsmaatschappij).

In Ö Voor de toepassing van Õ deze richtlijn Ö omvatten: Õ wordt onder

a) "beleggingsfondsen" ook de unit trusts verstaan.;

ò nieuw

b) "rechten van deelneming" in icbe's ook aandelen van icbe's.

ê 85/611/EEG (aangepast)

4. Aan deze richtlijn zijn echter niet onderworpen beleggingsmaatschappijen waarvan de activa via dochterondernemingen voornamelijk worden belegd in andere waarden dan effecten.

ê 85/611/EEG

5. De lidstaten verbieden de icbe's die onder het toepassingsgebied van deze richtlijn vallen, zich om te zetten in een instelling voor collectieve belegging die niet onder deze richtlijn valt.

ê 85/611/EEG (aangepast)

6. Indien icbe's uit een andere lidstaat hun rechten van deelneming verhandelen op het grondgebied van een lidstaat, mag deze lidstaat noch voor bedoelde icbe's noch voor de door hen uitgegeven rechten van deelneming, bepalingen voorschrijven op het door deze richtlijn bestreken gebied, zulks behoudens de bepalingen op het gebied van het kapitaalverkeer en die van de artikelen Ö 86 en 87 Õ 44 en 45 en van artikel Ö 103, lid 1, tweede alinea Õ 52, lid 2.

7. Onverminderd lid 6 kunnen die lidstaten de zich op hun grondgebied bevindende Ö gevestigde Õ icbe's onderwerpen aan strengere bepalingen dan die van de artikelen Ö 5 Õ en volgende, alsmede aan aanvullende bepalingen, mits deze algemeen gelden en niet strijdig zijn met deze richtlijn.

ê 2001/107/EG art. 1, punt 1 (aangepast)

ð nieuw

Artikel 2 1 bis

Ö 1. Õ Voor de toepassing van deze richtlijn wordt verstaan onder:

( 1 ) Ö a) Õ "bewaarder": een instelling die belast is met de in de artikelen Ö 19 en 29 Õ 7 en 14 omschreven taken en die onderworpen is aan de overige in Ö hoofdstuk IV en hoofdstuk V, afdeling 3, Õ de afdelingen III bis en IV bis vastgestelde bepalingen;

( 2 ) Ö b) Õ "beheermaatschappij": een maatschappij waarvan de normale werkzaamheden bestaan in het beheren van icbe's in de vorm van unit trusts/beleggingsfondsen en/of beleggingsmaatschappijen (beheer van collectieve beleggingsportefeuilles van icbe's), met inbegrip van de in bijlage II vermelde taken;

( 3 ) Ö c) Õ "lidstaat van herkomst van een beheermaatschappij": de lidstaat waar de Ö beheermaatschappij haar Õ statutaire zetel van de beheermaatschappij is gevestigd Ö heeft Õ;

( 4 ) Ö d) Õ "lidstaat van ontvangst van een beheermaatschappij": de lidstaat die niet de lidstaat van herkomst is en op het grondgebied waarvan een beheermaatschappij een bijkantoor heeft of diensten verricht;

( 5 ) Ö e) Õ "lidstaat van herkomst van een icbe":

a) ingeval de icbe een unit trust/beleggingsfonds is, de lidstaat waar de statutaire zetel van de beheermaatschappij is gevestigd,

b) ingeval de icbe een beleggingsmaatschappij is, de lidstaat waar de statutaire zetel van de beleggingsmaatschappij is gevestigd; ð de lidstaat waar de icbe overeenkomstig artikel 5 is toegelaten; ï

ò nieuw

f) "lidstaat van herkomst van een beleggingsmaatschappij": de lidstaat waar de beleggingsmaatschappij haar statutaire zetel heeft;

ê 2001/107/EG art. 1, punt 1 (aangepast)

( 6 ) Ö g) Õ "lidstaat van ontvangst van een icbe": de lidstaat die niet de lidstaat van herkomst van de icbe is en waar de rechten van deelneming in het beleggingsfonds/de unit trust of in de beleggingsmaatschappij worden aangeboden;

( 7 ) Ö h) Õ "bijkantoor": een bedrijfszetel die een onderdeel zonder rechtspersoonlijkheid vormt van een beheermaatschappij en die de diensten verricht waarvoor de beheermaatschappij een vergunning heeft gekregen; verscheidene bedrijfszetels in eenzelfde lidstaat van een beheermaatschappij met hoofdkantoor in een andere lidstaat worden als één enkel bijkantoor beschouwd;

( 8 ) Ö i) Õ "bevoegde autoriteiten": de autoriteiten die elke lidstaat krachtens artikel Ö 92 Õ 49 van deze richtlijn aanwijst;

( 9 ) Ö j) Õ "nauwe banden": een situatie als omschreven in artikel 2, lid 1, van Richtlijn 95/26/EG[18];Ö waarbij twee of meer natuurlijke of rechtspersonen verbonden zijn door:

i) een deelneming, d.w.z. het rechtstreeks of door middel van een zeggenschapsband in bezit hebben van ten minste 20% van de stemrechten of het kapitaal van een onderneming, of

ii) een zeggenschapsband, d.w.z. de band die bestaat tussen een "moederonderneming" en een "dochteronderneming" als omschreven in de artikelen 1 en 2 van Richtlijn 83/349/EEG van de Raad[19] en in alle in artikel 1, leden 1 en 2, van Richtlijn 83/349/EEG bedoelde gevallen, of een band van dezelfde aard tussen een natuurlijke of rechtspersoon en een onderneming;Õ

( 10 ) Ö k) Õ "gekwalificeerde deelneming": het rechtstreeks of middellijk bezitten van een deelneming in een beheermaatschappij van ten minste 10% van het kapitaal of van de stemrechten, dan wel van een deelneming die de mogelijkheid inhoudt een invloed van betekenis uit te oefenen op de bedrijfsvoering van de beheermaatschappij waarin wordt deelgenomen.;

Voor de toepassing van deze definitie worden de stemrechten, bedoeld in artikel 7 van Richtlijn 88/627/EEG[20] in aanmerking genomen;

11 "RBD": Richtlijn 93/22/EEG van 10 mei 1993 betreffende het verrichten van diensten op het gebied van beleggingen in effecten[21];

12 "moederonderneming": een moederonderneming in de zin van de artikelen 1 en 2 van Richtlijn 83/349/EEG[22];

13 "dochteronderneming": een dochteronderneming in de zin van de artikelen 1 en 2 van Richtlijn 83/349/EEG; elke dochteronderneming van een dochteronderneming wordt ook beschouwd als een dochteronderneming van de moederonderneming die aan het hoofd van deze ondernemingen staat;

14Ö l) Õ "aanvangskapitaal": posten als omschreven in artikel Ö 57, onder a) en b), van Richtlijn 2006/48/EG van het Europees Parlement en de Raad Õ 34, lid 2, punten 1 en 2, van Richtlijn 2000/12/EG[23];

15Ö m) Õ "eigen vermogen": het eigen vermogen als omschreven in Richtlijn 2000/12/EG Ö 2006/48/EG Õ, titel V, hoofdstuk 2, afdeling 1; deze definitie kan echter worden gewijzigd onder de voorwaarden van bijlage V van Richtlijn 93/6/EEG[24].;

ò nieuw

n) "duurzame drager": elk hulpmiddel dat een belegger in staat stelt om persoonlijk aan hem gerichte informatie op zodanige wijze op te slaan dat deze gedurende een voor het doel van de informatie toereikende periode kan worden geraadpleegd en waarmee de opgeslagen informatie ongewijzigd kan worden gereproduceerd.

ê 2001/108/EG art. 1, punt 2 (aangepast)

Öo) Õ 8. Voor de toepassing van deze richtlijn wordt onder "effecten" verstaan:

Ö i) Õ - aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren ("aandelen");

Ö ii) Õ - obligaties en andere schuldinstrumenten ("obligaties");

Ö iii) Õ - alle andere verhandelbare waardepapieren waarmee dergelijke effecten via inschrijving of omruiling kunnen worden verworven,;

met uitsluiting van de in artikel 21 bedoelde technieken en instrumenten.

Ö p) Õ 9. Voor de toepassing van deze richtlijn wordt onder "geldmarktinstrumenten" verstaan: instrumenten die gewoonlijk op de geldmarkt verhandeld worden, liquide zijn en waarvan de waarde te allen tijde nauwkeurig kan worden vastgesteld.

ê 2001/107/EG art. 1, punt 1 (aangepast)

Ö 2. Voor de toepassing van lid 1, onder b), omvatten de normale werkzaamheden van een beheermaatschappij de in bijlage II vermelde taken.

3. Voor de toepassing van lid 1, onder h), worden verscheidene bedrijfszetels in eenzelfde lidstaat van een beheermaatschappij met hoofdkantoor in een andere lidstaat als één enkel bijkantoor beschouwd.

4. Voor de toepassing van lid 1, onder j) ii), geldt het volgende:

a) elke dochteronderneming van een dochteronderneming wordt ook beschouwd als een dochteronderneming van de moederonderneming die aan het hoofd van deze ondernemingen staat;

b) een situatie waarin twee of meer natuurlijke of rechtspersonen personen via een zeggenschapsband duurzaam verbonden zijn met eenzelfde persoon, wordt ook als een nauwe band tussen deze personen beschouwd.

5. Voor de toepassing van lid 1, onder k), worden de stemrechten, bedoeld in artikel 92 van Richtlijn 2001/34/EG van het Europees Parlement en de Raad[25], in aanmerking genomen.

6. Voor de toepassing van lid 1, onder m), zijn de artikelen 13 tot en met 16 van Richtlijn 2006/49/EG van het Europees Parlement en de Raad[26] van overeenkomstige toepassing.

7. Voor de toepassing van lid 1, onder o), wordt onder effecten niet de in artikel 46 bedoelde technieken en instrumenten verstaan. Õ

ê 85/611/EEG (aangepast)

Artikel 3 2

1. Deze richtlijn is niet toepassing op Ö de volgende ondernemingen: Õ

Ö a) Õ icbe's van het closed-end-type;

Ö b) Õ icbe's die kapitaal aantrekken zonder de verkoop van hun rechten van deelneming bij het publiek in de Gemeenschap of in enig deel ervan te bevorderen;

Ö c) Õ icbe'cs waarvan de rechten van deelneming krachtens het fondsreglement dan wel de statuten van de beleggingsmaatschappij alleen aan het publiek van derde landen mogen worden verkocht;

Ö d) Õ soorten icbe's die zijn aangewezen bij of krachtens de wet van de lidstaat waar de icbe zich bevindt Ö is gevestigd Õ en waarvoor de in afdeling V Ö hoofdstuk VII Õ en in artikel 36 Ö 78 Õ bedoelde voorschriften, gezien hun beleid inzake beleggingen en het aangaan van leningen, niet geschikt zijn.

2. Na verloop van een termijn van vijf jaar nadat deze richtlijn ten uitvoer is gelegd, dient de Commissie bij de Raad een verslag in over de toepassing van lid 1, en met name het vierde streepje. Zij stelt zo nodig maatregelen voor om dit toepassingsgebied uit te breiden.

Artikel 4 3

Voor de toepassing van deze richtlijn wordt een icbe geacht zich te bevinden Ö te zijn gevestigd Õ in de lidstaat waar de statutaire zetel van de beheermaatschappij van het beleggingsfonds of de statutaire zetel van de beleggingsmaatschappij is gelegen;. dDe lidstaten eisen dat het hoofdkantoor zich bevindt Ö is gevestigd Õ in dezelfde lidstaat als die waar de statutaire zetel is gevestigd.

HOOFDSTUKAFDELING II

Toelating van de icbe

Artikel 5 4

1. Een icbe moet, om haar werkzaamheden te kunnen uitoefenen, zijn toegelaten door de bevoegde autoriteiten van de lidstaat waar de icbe Ö is gevestigd Õ zich bevindt, hierna "bevoegde autoriteiten'' te noemen.

ê 85/611/EEG (aangepast)

Deze toelating geldt voor alle lidstaten.

2. Een beleggingsfonds wordt pas toegelaten nadat de bevoegde autoriteiten de beheermaatschappij, het fondsreglement en de keuze van de bewaarder hebben aanvaard. Een beleggingsmaatschappij wordt pas toegelaten nadat de bevoegde instanties Ö autoriteiten Õ de statuten en de keuze van de bewaarder hebben aanvaard.

ê 2001/107/EG art. 1, punt 2 (aangepast)

3. De bevoegde autoriteiten mogen een icbe niet toelaten wanneer de beheermaatschappij of de beleggingsmaatschappij niet voldoet aan de in Ö hoofdstuk Õ afdeling III, respectievelijk Ö hoofdstuk V Õ afdeling IV van deze richtlijn vastgestelde voorwaarden.

Voorts mogen de bevoegde autoriteiten een icbe niet toelaten wanneer de bestuurders van de bewaarder niet als voldoende betrouwbaar bekend staan of niet over voldoende ervaring beschikken, ook met betrekking tot het type icbe dat zij moeten beheren. Te dien einde moeten Ö worden Õ de identiteit van de bestuurders van de bewaarder, alsmede iedere vervanging van deze bestuurders onmiddellijk aan de bevoegde autoriteiten worden gemeld.

Onder bestuurders worden diegenen verstaan die krachtens de wet of de statuten de bewaarder vertegenwoordigen of in feite het beleid van de bewaarder bepalen.

Ö 4. Õ3 bis. De bevoegde autoriteiten geven geen toelating indien juridische beletselen (bijvoorbeeld een bepaling in het fondsr