De doelstellingen van de voorgestelde maatregelen aangaande kapitaalvereisten en risicobeheer voor securitisatie (39) zijn in het bijzonder: i) de plicht van initiators en/of sponsors om een materieel netto economisch belang (40) in de securitisatietransacties te houden; ii) de vereiste voor kredietinstellingen van een beter inzicht in de genomen risico’s als beleggers in securitisaties; iii) de verbetering van het openbaarmakingsbeleid door kredietinstellingen als initiators of sponsors; en iv) strengere toezichtpraktijken door de bevoegde autoriteiten aangaande securitisatie. In zijn geheel ondersteunt de ECB de invoering van deze voorgestelde wijzigingen ter harmonisatie van de stimulansen tussen de deelnemers in de securitisatiemarkt (41). Tegelijkertijd legt de ECB de nadruk op de noodzaak van een brede, liquide en goed werkende secundaire markt voor securitisaties, in het bijzonder aangaande effecten op onderpand van activa die in aanmerking komen als onderpand voor monetaire-beleidstransacties.

Ten eerste, als dit richtlijnvoorstel een niveau – 1 rechtshandeling blijft, ondanks het advies in de leden 2 tot 4 van dit advies, benadrukt de ECB de noodzaak i) het toepassingsgebied van bovenvermelde bepalingen te verduidelijken; ii) „materieel netto economisch belang” te definiëren; en iii) termen consistent te gebruiken ter verhoging van de convergentie in de tenuitvoerlegging en ter vermijding van toezichtarbitrage. Ter vermijding van mogelijke negatieve gevolgen voor de marketmaking activiteiten zijn zorgvuldigheidsvereisten die onderscheiden tussen handelsportefeuilles en niet- handelsportefeuilles van kredietinstellingen, in verhouding tot de respectievelijke investeringshorizon, eveneens het overwegen waard.

Ten tweede merkt de ECB op dat, hoewel het handhaven van een materieel economisch belang theoretisch misschien een machtig middel is om stimulansen te harmoniseren, de praktische tenuitvoerlegging ervan problematisch kan zijn (42). Daarom verwelkomt de ECB de intentie van de Commissie om aan het Europees Parlement en de Raad verslag uit te brengen over de toepassing en de effectiviteit van het onderhavige artikel in het licht van de marktontwikkelingen, eveneens rekening houdend met de noodzaak de werking van de securitisatiemarkten te herstellen. Veder neemt de ECB nota van de door de Raad voorgestelde overweging aangaande de maatregelen om een mogelijke slechte afstemming van securitisatiestructuren te adresseren en de noodzaak van coherentie en consistentie in alle relevante regelgeving van de financiële sector (43).

Ten derde beveelt de ECB de herziening aan van de securitisatieterminologie, zowel in Richtlijn 2006/48/EG als in het richtlijnvoorstel, om ze beter op één lijn te brengen met de gebruikelijke juridische terminologie en zo de rechtszekerheid te doen toenemen (44).

Ten laatste, dient de interactie van het vereiste een materieel netto economisch belang te handhaven met de vereisten van financiële administratie te worden onderzocht (45). Om de mogelijke impact van de bepalingen betreffende securitisatie in het richtlijnvoorstel op regels inzake boeking buiten de balans en consolidatieregels te adresseren, is de ECB in deze context voor de ontwikkeling van richtsnoeren door het International Accounting Standards Board (IASB) inzake International Financial Reporting Standards (IFRS) 39 (46) en het Standing Interpretation Committee's (SIC) issue No12 (47).