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sono inseriti i seguenti articoli da 176 bis a 176 quater: «Articolo 176 bis Valutazione interna delle classi di merito di credito delle obbligazioni e dei prestiti 1. Un'obbligazione o un prestito per cui non è disponibile una valutazione del merito di credito fatta da un'ECAI prescelta e per cui i debitori non hanno costituito una garanzia collaterale che soddisfi i criteri di cui all'articolo 214 può essere attribuito alla classe di merito di credito 2 a condizione che siano soddisfatti tutti i criteri di cui ai paragrafi 3 e 4 relativamente all'obbligazione o al prestito. 2. Un'obbligazione o un prestito per cui non è disponibile una valutazione del merito di credito fatta da un'ECAI prescelta e per cui i debitori non hanno costituito una garanzia collaterale che soddisfi i criteri di cui all'articolo 214, diverso da un'obbligazione o un prestito attribuito alla classe di merito di credito 2 a norma del paragrafo 1, può essere attribuito alla classe di merito di credito 3 a condizione che siano soddisfatti tutti i criteri di cui ai paragrafi 3 e 5 relativamente all'obbligazione o al prestito. 3. I criteri stabiliti al presente paragrafo sono i seguenti: a) la valutazione interna del merito di credito dell'obbligazione o del prestito da parte dell'impresa di assicurazione o di riassicurazione soddisfa i requisiti di cui all'articolo 176 ter; b) l'obbligazione o il prestito è emesso da una società che non appartiene allo stesso gruppo societario dell'impresa di assicurazione o di riassicurazione; c) l'obbligazione o il prestito non è emesso da una società che è un'impresa di assicurazione o di riassicurazione, un ente infrastrutturale, un ente creditizio, un'impresa di investimento, un ente finanziario, un gestore di fondi di investimento alternativi, una società di gestione di investimenti OICVM, un ente pensionistico aziendale o professionale o un'impresa non regolamentata che svolge attività finanziarie; d) nessun credito nei confronti della società emittente dell'obbligazione o del prestito è di rango superiore rispetto all'obbligazione o al prestito, ad eccezione dei seguenti: i) i crediti di legge e i crediti dei fornitori di linee di liquidità, a condizione che detti crediti di legge e crediti dei fornitori di linee di liquidità in aggregato non siano rilevanti rispetto al totale del debito senior della società emittente; ii) i crediti dei fiduciari; iii) i crediti delle controparti in derivati; e) l'obbligazione o il prestito stabilisce il pagamento del rimborso alla data di scadenza o prima, oltre ai pagamenti periodici di interessi a tasso fisso o a tasso variabile; f) i termini e le condizioni contrattuali dell'obbligazione o del prestito stabiliscono quanto segue: i) il debitore è tenuto a fornire al prestatore, almeno una volta all'anno, dati finanziari sottoposti a audit; ii) il debitore è tenuto a comunicare al prestatore qualsiasi evento che possa incidere in maniera rilevante sul rischio di credito dell'obbligazione o del prestito; iii) il debitore non ha la facoltà di modificare i termini e le condizioni dell'obbligazione o del prestito unilateralmente, né di apportare altre modifiche alla sua attività che possano pregiudicare in maniera rilevante il rischio di credito dell'obbligazione o del prestito; iv) all'emittente è fatto divieto di emettere nuovo debito senza il consenso preventivo dell'impresa di assicurazione o di riassicurazione; v) ciò che costituisce un evento di inadempimento è definito in modo specifico in relazione all'emissione e all'emittente; vi) cosa avviene in caso di cambiamento del controllo; g) l'obbligazione o il prestito è emesso da una società che soddisfa tutti i seguenti criteri: i) la società è una società a responsabilità limitata; ii) la società ha la propria sede in un paese che è membro del SEE; iii) più del 50 % delle entrate annuali della società è denominato in valute di paesi membri del SEE o dell'OCSE; iv) la società ha operato senza alcun evento creditizio per almeno gli ultimi 10 anni; v) è soddisfatta almeno una delle seguenti condizioni per ciascuno degli ultimi tre esercizi finanziari che termina prima della data in cui è calcolato il requisito patrimoniale di solvibilità: — il fatturato annuo della società è superiore a 10 000 000 EUR; — il totale dello stato patrimoniale della società è superiore a 10 000 000 EUR; — il numero dei dipendenti della società è superiore a 50; vi) la somma degli utili annui della società al lordo di interessi, imposte, svalutazioni e ammortamenti (EBITDA) nel corso degli ultimi cinque esercizi finanziari è superiore a 0; vii) il totale del debito della società alla fine dell'esercizio finanziario più recente per il quale sono disponibili dati non è superiore a 6,5 volte la media dei flussi di cassa disponibili annui della società nel corso degli ultimi cinque esercizi finanziari; viii) la media dell'EBITDA della società nel corso degli ultimi cinque esercizi finanziari non è inferiore a 6,5 volte gli interessi passivi della società per l'esercizio finanziario più recente per il quale sono disponibili dati; ix) il debito netto della società alla fine dell'esercizio finanziario più recente per il quale sono disponibili dati non è superiore a 1,5 volte il totale del patrimonio netto della società alla fine di detto esercizio finanziario. 4. Il rendimento dell'obbligazione o del prestito, e il rendimento di ogni obbligazione e prestito con termini e condizioni contrattuali simili emesso dalla stessa società nei tre esercizi finanziari precedenti, non supera il maggiore tra i seguenti valori: a) la media dei rendimenti dei due indici determinati in conformità del paragrafo 6; b) la somma dello 0,5 % e del rendimento dell'indice che soddisfa il requisito di cui alla lettera d) di tale paragrafo. 5. Il rendimento dell'obbligazione o del prestito, e il rendimento di obbligazioni e prestiti con termini e condizioni contrattuali simili emessi dalla stessa società nei tre esercizi finanziari precedenti, non supera il maggiore tra i seguenti valori: a) la media dei rendimenti dei due indici determinati in conformità del paragrafo 7; b) la somma dello 0,5 % e del rendimento dell'indice che soddisfa il requisito di cui alla lettera b) di tale paragrafo. 6. Ai fini del paragrafo 4, l'impresa di assicurazione o di riassicurazione determina, per l'obbligazione o il prestito di cui al paragrafo 1, il rendimento, come al momento dell'emissione dell'obbligazione o del prestito, sulla base di due indici che soddisfano tutti i seguenti requisiti: a) entrambi gli indici sono indici generali per le obbligazioni negoziate, per i quali è disponibile una valutazione esterna del merito di credito; b) le obbligazioni negoziate che costituiscono i due indici sono denominate nella stessa valuta dell'obbligazione o del prestito; c) le obbligazioni negoziate che costituiscono i due indici hanno una data di scadenza simile a quella dell'obbligazione o del prestito; d) uno dei due indici è costituito da obbligazioni negoziate di classe di merito di credito 2; e) uno dei due indici è costituito da obbligazioni negoziate di classe di merito di credito 4. 7. Ai fini del paragrafo 5, l'impresa di assicurazione o di riassicurazione determina, per l'obbligazione o il prestito di cui al paragrafo 2, il rendimento, come al momento dell'emissione dell'obbligazione o del prestito, sulla base di due indici che soddisfano tutti i seguenti requisiti: a) entrambi gli indici soddisfano i requisiti di cui al paragrafo 6, lettere a), b) e c); b) uno dei due indici è costituito da obbligazioni negoziate di classe di merito di credito 3; c) uno dei due indici è costituito da obbligazioni negoziate di classe di merito di credito 4. 8. Ai fini del paragrafo 4, quando l'obbligazione o il prestito di cui al paragrafo 1 possiede caratteristiche, diverse da quelle relative al rischio di credito o all'illiquidità, che differiscono in maniera rilevante dalle caratteristiche delle obbligazioni negoziate che costituiscono i due indici determinate a norma del paragrafo 6, l'impresa di assicurazione o di riassicurazione rettifica il rendimento dell'obbligazione o del prestito per tener conto di tali differenze. 9. Ai fini del paragrafo 5, quando l'obbligazione o il prestito di cui al paragrafo 2 possiede caratteristiche, diverse da quelle relative al rischio di credito o all'illiquidità, che differiscono in maniera rilevante dalle caratteristiche delle obbligazioni negoziate che costituiscono i due indici determinate a norma del paragrafo 7, l'impresa di assicurazione o di riassicurazione rettifica il rendimento dell'obbligazione o del prestito per tener conto di tali differenze. Articolo 176 ter Requisiti per la valutazione interna del merito di credito delle obbligazioni e dei prestiti da parte dell'impresa I requisiti che devono essere soddisfatti ai fini dell'articolo 176 bis, paragrafo 3, lettera a), per la valutazione interna del merito di credito di un'obbligazione o di un prestito da parte dell'impresa di assicurazione o di riassicurazione sono i seguenti: a) all'obbligazione o al prestito è attribuita una classe di merito di credito sulla base della valutazione interna del merito di credito; b) l'impresa di assicurazione o di riassicurazione può dimostrare, con piena soddisfazione dell'autorità di vigilanza, che la propria valutazione interna del merito di credito e l'attribuzione dell'obbligazione o del prestito a una classe di merito di credito sulla base di tale valutazione sono affidabili e riflettono adeguatamente il rischio di spread dell'obbligazione o del prestito contenuto nel sottomodulo di cui all'articolo 105, paragrafo 5, secondo comma, lettera d), della direttiva 2009/138/CE; c) la valutazione interna del merito di credito tiene conto di tutti i fattori che potrebbero avere un effetto rilevante sul rischio di credito associato all'obbligazione o al prestito, compresi i seguenti fattori: i) la posizione concorrenziale dell'emittente; ii) la qualità della gestione dell'emittente; iii) le politiche finanziarie dell'emittente; iv) il rischio paese; v) l'effetto di eventuali accordi in vigore; vi) la storia dell'emittente a livello di performance finanziarie, compreso il numero di anni da cui è operativo; vii) le dimensioni dell'emittente e livello di diversificazione delle sue attività; viii) l'impatto quantitativo dell'emissione dell'obbligazione o del prestito sul profilo di rischio dell'emittente e sui suoi indici finanziari; ix) l'assetto proprietario dell'emittente; x) la complessità del modello di business dell'emittente; d) la valutazione interna del merito di credito utilizza tutte le pertinenti informazioni quantitative e qualitative; e) la valutazione interna del merito di credito, l'attribuzione di una classe di merito di credito sulla base di tale valutazione e le informazioni utilizzate per sostenere la valutazione interna del merito di credito sono documentate; f) la valutazione interna del merito di credito tiene conto delle caratteristiche di attività analoghe per cui è disponibile una valutazione del merito di credito fatta da un'ECAI prescelta; g) la valutazione interna del merito di credito tiene conto delle tendenze per quanto concerne le performance finanziarie dell'emittente; h) la valutazione interna del merito di credito è indipendente dal punto di vista procedurale dalla decisione di sottoscrizione; i) l'impresa di assicurazione o di riassicurazione riesamina periodicamente la valutazione interna del merito di credito. Articolo 176 quater Valutazione delle classi di merito di credito delle obbligazioni e dei prestiti basata su un modello interno approvato 1. Il presente articolo si applica nelle seguenti circostanze: a) un'impresa di assicurazione o di riassicurazione ha concluso un accordo (“accordo di co-investimento”) per investire in obbligazioni e prestiti congiuntamente con un altro soggetto; b) l'altro soggetto (“il co-investitore”) è uno dei seguenti: i) un ente, quale definito all'articolo 4, paragrafo 1, punto 3, del regolamento (UE) n. 575/2013, che utilizza il metodo basato sui rating interni di cui all'articolo 143, paragrafo 1, del medesimo regolamento; ii) un'impresa di assicurazione o di riassicurazione che utilizza un modello interno conformemente all'articolo 100 della direttiva 2009/138/CE; c) a norma dell'accordo di co-investimento, l'impresa di assicurazione o di riassicurazione e il co-investitore investono congiuntamente in obbligazioni e prestiti per cui non è disponibile una valutazione del merito di credito fatta da un'ECAI prescelta e per cui i debitori non hanno costituito una garanzia collaterale che soddisfi i criteri di cui all'articolo 214; d) l'accordo di co-investimento prevede che il co-investitore condivida con l'impresa di assicurazione o di riassicurazione le probabilità di inadempimento ottenute con il suo metodo basato sui rating interni o, a seconda dei casi, le classi di merito di credito ottenute con il suo modello interno per quanto concerne le obbligazioni o i prestiti di cui alla lettera c) al fine di utilizzare tali informazioni per il calcolo del requisito patrimoniale di solvibilità dell'impresa di assicurazione o di riassicurazione. 2. Se sono soddisfatti tutti i criteri di cui ai paragrafi da 3 a 6, le obbligazioni e i prestiti di cui al paragrafo 1, lettera c), sono assegnati a classi di merito di credito determinate come segue: a) nel caso in cui il co-investitore rientri nel campo di applicazione del paragrafo 1, lettera b), punto i), le classi di merito di credito sono determinate sulla base delle più recenti probabilità di inadempimento ottenute con il metodo basato sui rating interni; b) nel caso in cui il co-investitore rientri nel campo di applicazione del paragrafo 1, lettera b), punto ii), le classi di merito di credito sono quelle ottenute con il modello interno. 3. I criteri stabiliti al presente paragrafo sono i seguenti: a) l'emittente di ogni obbligazione o prestito non appartiene allo stesso gruppo societario dell'impresa di assicurazione o di riassicurazione; b) l'emittente non è un'impresa di assicurazione o di riassicurazione, un ente infrastrutturale, un ente creditizio, un'impresa di investimento, un ente finanziario, un gestore di fondi di investimento alternativi, una società di gestione di investimenti OICVM, un ente pensionistico aziendale o professionale o un'impresa non regolamentata che svolge attività finanziarie; c) l'emittente ha la propria sede in un paese che è membro del SEE; d) più del 50 % delle entrate annuali dell'emittente è denominato in valute di paesi membri del SEE o dell'OCSE; e) è soddisfatta almeno una delle seguenti condizioni per ciascuno degli ultimi tre esercizi finanziari che termina prima della data in cui è calcolato il requisito patrimoniale di solvibilità: — il fatturato annuo dell'emittente è superiore a 10 000 000 EUR; — il totale dello stato patrimoniale dell'emittente è superiore a 10 000 000 EUR; — il numero dei dipendenti dell'emittente è superiore a 50. 4. I criteri stabiliti al presente paragrafo sono i seguenti: a) l'accordo di co-investimento definisce i tipi di obbligazioni e prestiti da sottoscrivere e i criteri di valutazione applicabili; b) il co-investitore fornisce all'impresa di assicurazione o di riassicurazione informazioni sufficientemente dettagliate relativamente al processo di sottoscrizione, compresi i criteri utilizzati, la struttura organizzativa del co-investitore e i controlli effettuati dal co-investitore; c) il co-investitore fornisce all'impresa di assicurazione o di riassicurazione i dati relativi a tutte le domande di sottoscrizione di obbligazioni e prestiti; d) il co-investitore fornisce all'impresa di assicurazione o di riassicurazione informazioni dettagliate relativamente a tutte le decisioni di approvare o respingere le domande di sottoscrizione di obbligazioni e prestiti; e) il co-investitore mantiene un'esposizione pari ad almeno il 20 % del valore nominale di ciascuna obbligazione e prestito; f) il processo di sottoscrizione è lo stesso seguito dal co-investitore per i suoi altri investimenti in obbligazioni e prestiti analoghi; g) l'impresa di assicurazione o di riassicurazione investe in tutte le obbligazioni e i prestiti dei tipi di cui alla lettera a) per i quali il co-investitore decide di approvare la domanda per l'obbligazione o il prestito; h) il co-investitore fornisce all'impresa di assicurazione o di riassicurazione informazioni che consentono all'impresa di comprendere il metodo basato sui rating interni o, a seconda dei casi, il modello interno e le relative limitazioni, nonché la sua adeguatezza e opportunità, in particolare: i) la descrizione del metodo basato sui rating interni o, a seconda dei casi, del modello interno, compresi gli input e i fattori di rischio, la quantificazione dei parametri di rischio e i metodi sottostanti, nonché la metodologia generale applicata; ii) la descrizione della portata dell'utilizzo del metodo basato sui rating interni o, a seconda dei casi, del modello interno; iii) la descrizione del processo di validazione del modello e di altri processi che consentono il controllo delle prestazioni del modello, il riesame nel tempo dell'adeguatezza delle sue specifiche e il raffronto delle risultanze del metodo basato sui rating interni o, a seconda dei casi, del modello interno, con i dati tratti dall'esperienza. 5. Nel caso in cui il co-investitore rientri nel campo di applicazione del paragrafo 1, lettera b), punto i): a) l'impresa di assicurazione o di riassicurazione documenta chiaramente a quale classe di merito di credito corrisponde la probabilità di inadempimento ottenuta con il metodo basato sui rating interni dell'ente; b) l'associazione delle probabilità di inadempimento alle classi di merito di credito effettuata dall'impresa di assicurazione o di riassicurazione garantisce l'adeguatezza, per l'obbligazione o il prestito in questione, del livello risultante del requisito patrimoniale per il sottomodulo del rischio di spread di cui all'articolo 105, paragrafo 5, secondo comma, lettera d), della direttiva 2009/138/CE; c) l'associazione si basa sulla tabella 1 dell'allegato I del regolamento di esecuzione (UE) 2016/1799 della Commissione (*5); d) gli adeguamenti delle probabilità di default sono eseguiti in modo prudente prima che sia effettuata l'associazione, prendendo in considerazione i fattori qualitativi di cui all'articolo 7 del regolamento di esecuzione (UE) 2016/1799; e) un adeguamento delle probabilità di default è eseguito in una delle due situazioni seguenti: i) il periodo oggetto del metodo basato sui rating interni si discosta in maniera significativa dal periodo di tempo di 3 anni di cui all'articolo 4, paragrafo 2, del regolamento (UE) 2016/1799; ii) la definizione di inadempimento utilizzata nel metodo basato sui rating interni si discosta in maniera significativa da quella di cui all'articolo 4, paragrafo 4, di detto regolamento di esecuzione. 6. Nel caso in cui il co-investitore rientri nel campo di applicazione del paragrafo 1, lettera b), punto ii), il modello interno garantisce l'adeguatezza, per l'obbligazione o il prestito in questione, del livello risultante del requisito patrimoniale per il sottomodulo del rischio di spread di cui all'articolo 105, paragrafo 5, secondo comma, lettera d), della direttiva 2009/138/CE. (*5) Regolamento di esecuzione (UE) 2016/1799 della Commissione, del 7 ottobre 2016, che stabilisce norme tecniche di attuazione per quanto riguarda l'associazione tra le valutazioni del merito di credito delle agenzie esterne di valutazione del merito di credito e le classi di merito di credito per il rischio di credito in conformità all'articolo 136, paragrafi 1 e 3, del regolamento (UE) n. 575/2013 del Parlamento europeo e del Consiglio (GU L 275 del 12.10.2016, pag. 3).»;"