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Conformemente al punto 4.2 della Comunicazione sulle garanzie del 2008, la Commissione ritiene che, per ogni garanzia, l'importo dell'aiuto equivale all'elemento di sovvenzione della garanzia, cioè all'importo derivante dalla differenza tra, da una parte, il tasso di interesse del prestito effettivamente applicato grazie alla garanzia di Stato più il premio di garanzia e, d'altra parte, il tasso di interesse che sarebbe stato applicato a un prestito senza la garanzia di Stato. La Commissione osserva che, a causa del numero limitato di osservazioni di operazioni analoghe sul mercato, tale valore di riferimento non fornirà una comparazione significativa. La Commissione utilizzerà quindi il tasso di riferimento pertinente (26), che è di 1 000 punti base in considerazione delle difficoltà delle tre società di calcio e del valore molto basso dei titoli dei prestiti, più 124-149 punti base come tassi di base della Spagna al momento delle misure di aiuto. Infatti, ogni prestito è stato garantito pignorando le azioni acquistate dei club. Ad ogni modo, questi ultimi erano in difficoltà, cioè stavano realizzando operazioni che generavano perdite, e non esisteva nessun piano di redditività credibile in grado di dimostrare che tali operazioni avrebbero generato profitti per i loro azionisti. Di conseguenza, le perdite dei club erano incluse nel valore delle azioni degli stessi club, per questo il valore delle azioni come garanzia di prestito era praticamente nullo. Secondo i calcoli della Commissione, l'importo dell'aiuto contenuto nelle misure in esame sarebbe pari a 20,381 milioni di EUR nel caso del Valencia CF (19,193 milioni di EUR nell'ambito della misura 1 più 1,188 milioni di EUR nell'ambito della misura 4), 6,143 milioni di EUR nel caso dell'Hercules CF e 3,688 milioni di EUR nel caso dell'Elche CF. I calcoli della Commissione sono i seguenti: a) per la misura 1: il tasso di interesse applicato del 6,5 % viene detratto dal tasso di interesse di mercato applicabile dell'11,45 %, vale a dire 1 000 punti base per il Valencia CF più 145 punti base come tasso di base per la Spagna nel novembre 2009 (27). Il risultato viene moltiplicato per l'importo del prestito di 75 milioni di EUR e per la durata effettiva del prestito di 5,17 anni. Il risultato finale è pari a 19,193 milioni di EUR; b) per la misura 2: il tasso di interesse applicato del 4,41 % viene detratto dal tasso di interesse di mercato applicabile dell'11,24 %, vale a dire 1 000 punti base per l'Hercules CF più 124 punti base come tasso di base per la Spagna nel luglio 2010 (28). Il risultato viene moltiplicato per l'importo del prestito di 18 milioni di EUR e per la durata del prestito di 5 anni. Il risultato finale è pari a 6,143 milioni di EUR; c) per la misura 3: il tasso di interesse applicato del 6,22 % viene detratto dal tasso di interesse di mercato applicabile dell'11,49 %, vale a dire 1 000 punti base per l'Elche CF più 149 punti base come tasso di base per la Spagna nel febbraio 2011 (28). Il risultato viene moltiplicato per l'importo del prestito di 14 milioni di EUR e per la durata del prestito di 5 anni. Il risultato finale è pari a 3,688 milioni di EUR; d) per la misura 4: il tasso di interesse applicato del 6,5 % viene detratto dal tasso di interesse di mercato applicabile dell'11,45 %, vale a dire 1 000 punti base per il Valencia CF più 145 punti base come tasso di base per la Spagna nel novembre 2010 (28). Il risultato viene moltiplicato per l'importo del prestito di 6 milioni di EUR e per il resto della durata effettiva del prestito pari a 4 anni. Il risultato finale è pari a 1,188 milioni di EUR;