DECISIONE DELLA COMMISSIONE del 20 maggio 1998 concernente gli aiuti accordati dalla Francia al gruppo Crédit Lyonnais [notificata con il numero C(1998) 1454] (Il testo in lingua francese è il solo facente fede) (Testo rilevante ai fini del SEE) (98/490/CE)

LA COMMISSIONE DELLE COMUNITÀ EUROPEE,

visto che il trattato che istituisce la Comunità europea, in particolare gli articoli 92 e 93,

visto l'Accordo sullo Spazio economico europeo, in particolare gli articoli 61 e 62,

dopo aver invitato le parti interessate, conformemente agli articoli suddetti, a presentare osservazioni (1),

considerando quanto segue:

1. INTRODUZIONE

Il Crédit Lyonnais (in prosieguo: «CL») è un gruppo finanziario pubblico operante nel settore bancario. Dal 1992 ha incontrato notevoli difficoltà che, nel 1994, hanno indotto lo Stato ad accordargli aiuti sotto forma di aumento di capitale e di creazione di una struttura di scorporo destinata ad accogliere circa 40 miliardi di FRF di attivi immobiliari. Nel 1995 a detta struttura sono stati trasferiti altri cespiti per un totale di circa 190 miliardi di FRF (2), le cui perdite erano coperte da garanzia dello Stato. Queste misure hanno formato oggetto della decisione 95/547/CE della Commissione la quale, il 26 luglio 1995, ha deciso di approvare, subordinatamente ad un certo numero di condizioni, gli aiuti di Stato in questione, purché il costo netto per lo Stato non eccedesse i 45 miliardi di FRF (3). Dato il deterioramento della situazione finanziaria del CL, nel settembre 1996 le autorità francesi hanno notificato aiuti d'urgenza per un importo di circa 4 miliardi di FRF al fine di evitare conseguenze negative gravi. Il 25 settembre 1996 la Commissione ha deciso di approvare gli aiuti d'urgenza e allo stesso tempo di avviare la procedura (4) nei confronti delle altre misure di risanamento prospettate in favore del CL e, in tale ambito, di esaminare la compatibilità di ciascuna misura di ristrutturazione a favore del CL, sulla base di tutti gli elementi pertinenti - ivi compresi quelli su cui era fondata la decisione 95/547/CE con i relativi obblighi a carico della Francia - nonché di qualsiasi nuovo elemento di fatto - ivi inclusi il mancato rispetto di talune condizioni, le nuove misure proposte e le contropartite supplementari.

Lo stesso giorno il commissario Van Miert ha inviato una lettera al ministro Arthuis per informarlo delle inevitabili difficoltà connesse all'esame del nuovo piano di ristrutturazione della banca, tenuto conto dell'importo estremamente elevato di aiuti già autorizzato dalla Commissione e del fatto che non era pertanto possibile anticipare la decisione definitiva al riguardo. Le autorità francesi hanno risposto alla lettera di notifica dell'avvio della procedura ex articolo 93, paragrafo 2 del trattato in particolare con le lettere seguenti datate rispettivamente:

- 8 novembre 1996, mediante la quale sono state trasmesse un'analisi del primo piano di risanamento, i conti consolidati del CL e del Consortium de Réalisation (in prosieguo: «CDR») al giugno 1996, una nota sui sistemi di gestione e di controllo interno del CL e una nota sull'operazione di cartolarizzazione parziale del prestito all'Etablissement Public de Financement et de Restructuration (in prosieguo: «EPFR»);

- 23 maggio 1997, tramite la quale sono stati trasmessi, tra l'altro, il progetto di relazione annuale del CL per l'esercizio 1996;

- 31 luglio 1997, mediante la quale le autorità francesi hanno presentato il piano di ristrutturazione della banca richiesto dalla Commissione in occasione dell'avvio della presente procedura.

Il commissario Van Miert ha inviato altre lettere alle autorità francesi, in particolare il 25 giugno 1997, per esprimere la preoccupazione della Commissione per il ritardo nell'invio del nuovo piano di ristrutturazione della banca, e il 16 ottobre 1997 per precisare i principi sui quali la Commissione si sarebbe basata per adottare una decisione. Il 31 marzo 1998 il ministro dell'economia, delle finanze e dell'industria, Strauss-Kahn, ha inviato una lettera al commissario Van Miert informandolo delle nuove disposizioni che il governo francese si accingeva ad adottare in vista di una approvazione condizionata degli aiuti al CL. Il 2 aprile 1998 il commissario Van Miert, dopo aver ottenuto l'approvazione della Commissione, ha inviato al ministro Strauss-Kahn una lettera contenente una serie di condizioni idonee, secondo la Commissione, a permettere di considerare gli aiuti in questione compatibili con l'interesse comune. Il 6 aprile, a complemento di questa lettera, il commissario Van Miert ha inviato al ministro Strauss-Kahn un'altra nota per informarlo delle ragioni per cui gli impegni presentati nella lettera dal ministro francese del 31 marzo non potevano essere considerati sufficienti dalla Commissione ai fini di una decisione positiva. Il 24 aprile il ministro Strauss-Kahn ha nuovamente scritto al commissario Van Miert per ribadire la posizione delle autorità francesi, sottolineando la necessità imperativa di ripristinare la redditività della banca e contestando l'importo degli aiuti calcolato dalla Commissione. Il 4 maggio 1998 il ministro Strauss-Kahn ha inviato una nuova lettera al commissario Van Miert proponendo contropartite supplementari per compensare gli effetti distorsivi degli aiuti. In tre lettere distinte rivolte al commissario Van Miert, del 13 maggio 1998, il ministro Strauss-Kahn ha illustrato l'insieme degli impegni assunto dalle autorità francesi.

Ai fini della valutazione del piano di ristrutturazione del CL, la Commissione ha deciso di avvalersi della consulenza di una banca d'affari di reputazione internazionale, la Lehman Brothers (in prosieguo: «la banca consulente della Commissione») che è stata incaricata di esaminare il piano di ristrutturazione presentato dalle autorità francesi, per quanto riguarda l'efficienza economico-finanziaria dell'impresa, e di proporre le modifiche considerate necessarie. Inoltre alla banca consulente è stato chiesto di valutare le nuove contropartite proposte dalle autorità francesi e di esaminarne altre, se necessario. In seguito alla presentazione alla Commissione del piano di ristrutturazione della banca alla fine di luglio 1997 e dopo un'analisi approfondita e dettagliata, la banca consulente della Commissione, nel novembre 1997, ha presentato la sua relazione che ha carattere riservato. Le autorità francesi e il CL hanno potuto consultare questa relazione e non ne hanno contestato le conclusioni principali.

Il commissario Van Miert ha informato oralmente la Commissione dello stato di avanzamento del dossier nelle riunioni del 25 novembre 1997, 28 gennaio, 25 febbraio, 18 marzo, 31 marzo e 6 maggio 1998.

La Commissione ha inoltre consultato un gruppo di «saggi», ex-alti dirigenti di banche centrali, per discutere i differenti problemi connessi al dossier e le conseguenze che avrebbe potuto avere il dissesto di una banca delle dimensioni del CL.

Le osservazioni formulate dai terzi interessati sono presentate nella sezione 5.

Le misure esaminate nella presente decisione, in relazione all'aumento degli aiuti approvati dalla Commissione nella decisione 95/547/CE e in quella del 25 settembre 1996, riguardano:

- le perdite supplementari del CDR assunte dallo Stato tramite il meccanismo del prestito partecipativo dell'EPFR al CDR;

- i costi di mantenimento in portafoglio e perdite supplementari dell'EPFR, ivi inclusa la «neutralizzazione» del prestito del CL all'EPFR dal 1997 al 2014;

- l'abbandono dell'obbligazione a tasso zero (senza cedola) prevista nel «business plan» del 1995 e nella decisione 95/547/CE, i cui proventi attualizzati erano stati detratti dagli aiuti approvati;

- una serie di misure suscettibili di comportare elementi di aiuto supplementari, in particolare un eventuale aumento di capitale.

2. ANTEFATTI

2.1 Gli aiuti al CL del 1994 e del 1995

Dopo quasi cinque anni di forte crescita, il CL ha registrato perdite nel 1992 (1,8 miliardi di FRF) e nel 1993 (6,9 miliardi di FRF). Il livello elevatissimo di tali risultati negativi in rapporto ai fondi propri avrebbe fatto scendere il coefficiente di solvibilità (vale a dire il rapporto tra i fondi propri della banca e le sue attività ponderate secondo i rischi) del CL al di sotto del minimo regolamentare dell'8 % se, nel 1994, su richiesta dell'autorità di vigilanza bancaria (la Commission Bancaire), le autorità francesi non avessero adottato misure di sostegno finanziario a favore della banca, in particolare un aumento del capitale di 4,9 miliardi e l'assunzione a carico dello Stato dei rischi inerenti a circa 42 miliardi di FRF di attività non redditizie trasferite ad una società specifica di scorporo (Omnium Immobilier de Gestion, OIG). All'inizio del 1995, essendo emerso che il CL stava per registrare nuove perdite, che avrebbero messo a repentaglio la solvibilità della banca, lo Stato francese ha predisposto un nuovo dispositivo di salvataggio istituendo un'altra struttura specifica detta di dismissione (composta, da un lato, dal CDR, un consorzio di scorporo destinato ad accogliere gli attivi del CL di cui era compromessa la realizzazione tra cui, quelli già trasferiti all'OIG e dall'altro, da una holding, SPBI, incaricata di provvedere al finanziamento dell'operazione di dismissione o scorporo, controllata dai principali azionisti del CL, - lo Stato, Thomson - CSF, CDC). Il CDR è un'affiliata al 100 %, non consolidata, del CL. La SPBI è stata successivamente trasformata (Legge del 28 novembre 1995) in un ente pubblico amministrativo, l'EPFR, in modo da beneficiare della garanzia illimitata dello Stato sulla totalità dei rischi e dei costi inerenti agli impegni trasferiti al CDR, costi di detenzione inclusi. La creazione di tale meccanismo ha consentito di limitare la perdita contabile del CL per il 1994 a 12,1 miliardi di FRF.

Secondo il piano comunicato dalle autorità francesi e approvato mediante la decisione 95/547/CE, il CDR ha acquistato quasi 190 miliardi di FRF di cespiti del CL, tra cui quelli trasferiti nel 1994, ai quali sono connessi 55 miliardi di FRF di passività. Il valore netto dei cespiti trasferiti ammontava perciò a 135 miliardi di FRF. Tutti i cespiti in questione dovevano essere ceduti o liquidati, nella misura del 50 % almeno, nel giro di tre anni e, se le condizioni di mercato lo consentivano, dell'80 % entro cinque anni. Per quanto riguarda le filiali bancarie trasferite al CDR, la parte sana di queste banche doveva essere ceduta a terzi ovvero riacquistata dal CL entro il 31 dicembre 1995, di modo che alla fine dell'esercizio 1995 nessuna struttura bancaria attiva rimanesse più nel CDR.

Per permettergli di acquistare i cespiti suddetti dal CL, il CDR ha ricevuto dall'EPFR un «prestito partecipativo» di 135 miliardi di FRF che poteva essere elevato a 145 miliardi di FRF mediante una quota supplementare di 10 miliardi di FRF. L'EPFR, a sua volta, si è finanziato presso il CL attraverso un prestito non partecipativo a concorrenza dell'importo massimo di 145 miliardi di FRF, grazie al quale ha potuto accordare il prestito partecipativo di 135 miliardi di FRF al CDR e avrebbe dovuto essere in grado di acquistare obbligazioni a tasso zero a lungo termine per un importo di circa 10 miliardi di FRF. Quest'operazione in titoli avrebbe dovuto permettere all'EPFR di realizzare proventi, inizialmente stimati nel 1995 a circa 35 miliardi di FRF per la fine del 2014, in modo da assorbire il saldo delle perdite constatate a tale data nel CDR.

Sia il prestito del CL all'EPFR che quello dell'EPFR al CDR scadono il 31 dicembre 2014. Il prestito del CL sarà rimborsato anticipatamente, in concomitanza delle cessioni di attivi, a concorrenza degli importi di volta in volta incassati, a condizione tuttavia che i rimborsi del CDR all'EPFR siano superiori all'onere annuale degli interessi sul prestito del CL. Il tasso annuo d'interesse applicabile inizialmente era stato fissato al 7 % nel 1995 e all'85 % del tasso del mercato monetario (TMM) dal 1996 in poi. Il prestito partecipativo accordato al CDR è oggetto di un ammortamento parziale alla fine di ogni esercizio: l'EPFR riceve un rimborso di importo pari a quello delle cessioni effettuate nel corso dell'anno e, qualora si constati un deprezzamento su dette cessioni, dichiara un perdita su crediti (sotto forma di attivazione di garanzia) per un importo pari a quello delle perdite registrate dal CDR.

Mediante il meccanismo del prestito partecipativo le perdite del CDR sono sostenute dall'EPFR, cioè, in ultima analisi, dallo Stato, fino ad un importo massimo di 135 miliardi di FRF. Tuttavia, poiché il Parlamento, che si è pronunciato con la legge del 28 novembre 1995 sulla creazione dell'EPFR, non ha stabilito un massimale per la garanzia dello Stato, quest'ultima è de facto illimitata, anche nell'ipotesi estrema in cui la dismissione dia luogo a perdite complessive superiori all'importo del prestito partecipativo. Il CL fruisce quindi della copertura dello Stato per il rimborso del suo prestito all'EPFR, il che permette al CDR di non essere consolidato né sotto il profilo prudenziale né sotto quello contabile nel gruppo CL. Di conseguenza, questo meccanismo ha consentito al CL di iscrivere in bilancio accantonamenti e perdite ridotti e rispettare così il coefficiente regolamentare di solvibilità.

In contropartita, l'EPFR beneficia dei proventi di una clausola di «ritorno a giorni migliori» del CL, grazie alla quale riceve un contributo pari al 34 % dell'utile netto consolidato di pertinenza del gruppo CL (prima della imputazione di tale contributo e degli accantonamenti al fondo per rischi bancari generali e prima dell'imposta francese sulle società), maggiorato del 26 % della parte dell'utile suddetto che eccede il 4 % dei capitali propri consolidati di pertinenza del gruppo.

ORGANIGRAMMA DEL MECCANISMO DI SCORPORO

>INIZIO DI UN GRAFICO>

Ricapitalizzazione STATO Apporti di bilancio

CREDIT LYONNAIS Prestito 135 miliardi FRF EPFR Quota supplementare di 10 miliardi di FRF per l'obbligazione a tasso zero Prestito 145 miliardi Perdite controllata al 100 % CDR Società di scorporo Apporto di attività nette 135 miliardi di FRF DISMISSIONE

>FINE DI UN GRAFICO>

Il piano di ristrutturazione del CL presentato alla Commissione nel 1995 riguardava varie misure di rifocalizzazione strategica, cessione di filiali, riduzione dei costi, gestione e controllo dei rischi, che avrebbero dovuto permettere al CL di registrare risultati positivi a partire dal 1995. A fine 1999 il CL avrebbe dovuto registrare una redditività del 12,4 % sui fondi propri. Il contributo complessivo del CL ai costi della struttura di scorporo in virtù della clausola avrebbe dovuto essere di 6 136 miliardi di FRF in valore nominale per il periodo 1995-1999.

2.2 La decisione 95/547/CE

Con decisione 95/547/CE la Commissione ha autorizzato, subordinatamente al rispetto di talune condizioni (5), gli aiuti concessi dallo Stato francese al CL nel 1994 e nel 1995, considerandoli compatibili con il mercato comune in virtù dell'articolo 92, paragrafo 3, lettera c) del trattato e in particolare con gli orientamenti comunitari sugli aiuti di Stato al salvataggio e alla ristrutturazione di imprese in difficoltà. Il testo del dispositivo della decisione indirizzata alla Francia è ripreso in prosieguo:

«Articolo 1

L'aiuto contenuto nel piano di risanamento del Crédit Lyonnais sotto forma di aumento di capitale di 4,9 miliardi di FRF, dell'assunzione a carico dei rischi e dei costi connessi alle attività trasferite alla struttura di scorporo (fino ad un importo di 135 miliardi di FRF) e dei vantaggi fiscali inerenti alla clausola di "ritorno a giorni migliori", per un costo globale netto a carico dello Stato, dedotte le entrate, pari ad un massimo di 45 miliardi di FRF, è dichiarato compatibile con il mercato comune e con l'accordo SEE a norma dell'articolo 92, paragrafo 3, lettera c) del trattato CE e dell'articolo 61, paragrafo 3, lettera c) dell'accordo SEE.

Articolo 2

L'autorizzazione dell'aiuto di cui all'articolo 1 è subordinata al rispetto da parte della Francia delle condizioni e degli obblighi seguenti:

a) garantire l'attuazione di tutte le misure di risanamento e di tutte le disposizioni previste per il dispositivo descritto all'articolo 1;

b) non modificare le condizioni stabilite nel piano di risanamento, salvo previo accordo della Commissione. La clausola di "ritorno a giorni migliori" può essere ceduta in ogni caso non prima della privatizzazione del Crédit Lyonnais, e solo al prezzo di mercato; tale prezzo sarà verificato da perizie indipendenti;

c) garantire la riduzione della capacità commerciale del Crédit Lyonnais, data l'entità dei costi del sistema a carico dello Stato, stimati complessivamente a 45 miliardi di FRF, mediante la diminuzione di almeno il 35 % della sua presenza commerciale all'estero, compresa la rete bancaria europea, entro la fine del 1998, in linea con gli impegni assunti dalla Francia nella lettera del 18 luglio 1995. Qualora tale obiettivo non potesse essere raggiunto entro il termine previsto senza perdite cospicue, che indurrebbero l'azionista di riferimento ad apportare un nuovo sostegno finanziario, soprattutto per garantire il rispetto del coefficiente di solvibilità europeo, la Commissione esaminerebbe la possibilità di prorogare tale termine. Se i costi del meccanismo, stimati a 45 miliardi di FRF, verranno superati, occorrerà riesaminare l'entità della riduzione della presenza commerciale del Crédit Lyonnais quale concordata nella lettera succitata;

d) sopprimere la possibilità per il Crédit Lyonnais di beneficiare di un riporto ai fini fiscali dei disavanzi di bilancio per la perdita del 1994 coperta dall'aumento di capitale di 4,9 miliardi di FRF;

e) sopprimere la possibilità per il Crédit Lyonnais di riacquistare attività industriali e commerciali scorporate, a meno che l'acquisto non avvenga al prezzo al quale l'attività è stata trasferita al CDR o al prezzo di mercato se quest'ultimo è superiore al prezzo di trasferimento dell'attività al CDR, e in ogni caso nei limiti di un valore globale di 5 miliardi di FRF;

f) escludere qualsiasi interessenza del Crédit Lyonnais ai proventi dei realizzi del CDR;

g) operare una netta separazione tra il CDR e il Crédit Lyonnais, per quanto concerne i dirigenti, l'amministrazione, nonché il sistema di controllo e di vigilanza sulla gestione delle attività scorporate;

h) assicurare l'indipendenza nei confronti del Crédit Lyonnais degli organi di direzione degli attivi scorporati;

i) eliminare qualsiasi possibilità per il Crédit Lyonnais di riportare i disavanzi fiscali di bilancio residui degli anni anteriori al 1995 se, al momento della privatizzazione, la clausola di "ritorno a giorni migliori" è oggetto di cessione;

j) vigilare a che il Crédit Lyonnais destini i proventi delle cessioni alla ristrutturazione degli elementi dell'attivo e delle attività non redditizie;

k) vigilare a che il Crédit Lyonnais versi alla SPBI gli importi del prelievo in virtù della clausola di "ritorno a giorni migliori";

l) versare alla SPBI i proventi della privatizzazione del Crédit Lyonnais, in particolare quelli derivanti dalla vendita delle azioni detenute attualmente dalla SPBI, e proporre al Parlamento di versare alla SPBI i proventi della privatizzazione della parte residua di azioni.

Articolo 3

La Commissione ha tenuto conto della dichiarazione delle autorità francesi secondo la quale per il Crédit Lyonnais è stato chiaramente fissato l'obiettivo della privatizzazione che dovrebbe poter essere realizzata, grazie al risanamento previsto, entro cinque anni. Pertanto un rinvio della privatizzazione al di là dei 5 anni dovrà essere oggetto di una comunicazione alla Commissione.

Articolo 4

Le autorità francesi collaborano pienamente al controllo sull'attuazione della presente decisione e presentano alla Commissione, ogni sei mesi a partire dal 1° marzo 1995, i documenti seguenti:

a) una relazione dettagliata sull'applicazione del piano, nonché le relazioni presentate al Parlamento;

b) gli stati patrimoniali, i conti profitti e perdite e le relazioni degli amministratori delle società partecipanti all'operazione di dismissione, ovvero OIG, CDR, SPBI e Crédit Lyonnais;

c) un elenco delle attività scorporate, liquidate o vendute, con l'indicazione dei prezzi di vendita, dei nomi degli acquirenti e dei nominativi delle banche alle quali sono stati affidati i mandati a vendere;

d) un elenco dettagliato delle rinunce a crediti del CDR a valere sul prestito partecipativo concesso dalla SPBI;

e) un elenco dettagliato delle attività bancarie cedute dal Crédit Lyonnais al di fuori della struttura di scorporo, con una valutazione, basata su criteri obiettivi e verificabili, della riduzione della sua presenza commerciale all'estero;

f) conti dettagliati sui contributi del Crédit Lyonnais alla struttura di scorporo sotto forma di prelievi o di dividendi.

La Commissione potrà chiedere a revisori specializzati di esaminare tali documenti e valutare l'attuazione del piano.

Articolo 5

La Repubblica francese è destinataria della presente decisione.»

A complemento di questo dispositivo, si deve segnalare che, nella lettera del 18 luglio 1995, citata all'articolo 2, la Francia si è impegnata ad indurre il CL a ridimensionare del 50 % la sua presenza commerciale in Europa, Francia esclusa, entro la fine del 1998, alle stesse condizioni di cui all'articolo 2, lettera c) della decisione 95/547/CE.

2.3 Gli aiuti d'urgenza

A fine settembre 1996 le autorità francesi hanno sottoposto alla Commissione aiuti supplementari a favore del CL, ammontanti a circa 4 miliardi di FRF. Per evitare perdite ingenti per il CL e il deterioramento del suo «rating», il che avrebbe potuto avere conseguenze negative per altri enti finanziari, le autorità francesi hanno dichiarato che erano necessarie nuove misure di aiuto supplementari, in particolare:

- aiuti urgenti volti a salvaguardare le situazioni di liquidità e di solvibilità dell'ente per gli esercizi 1995 e 1996;

- aiuti alla ristrutturazione, destinati a sostenere il risanamento del CL al di là del 1996 e che non saranno erogati prima della decisione finale della Commissione nei loro confronti.

Le misure prospettate consistevano nella modifica delle condizioni inerenti al prestito concesso dal CL all'EPFR al fine di «neutralizzare il peso del passato nei conti del CL». In concreto, visti i risultati meno buoni del previsto delle altre attività, le autorità francesi sostenevano che il sistema di remunerazione del prestito faceva gravare sui conti del CL un onere netto di 3 miliardi nel 1996, 2,7 miliardi nel 1997 e 2,5 miliardi di FRF nel 1998 calcolato tenendo conto della differenza tra il tasso del prestito all'EPFR, 85 % del tasso di mercato monetario (TMM) e il tasso medio ponderato di rifinanziamento del CL sui passivi cui è addossato questo prestito.

In un primo tempo e alla data del 25 settembre 1996 queste misure dovevano essere poste in essere per gli anni 1995 (retroattivamente mediante incorporazione di un provento straordinario nel 1996) e 1996. Successivamente, e in funzione della decisione finale della Commissione, potrebbero eventualmente essere estese all'intera durata del prestito concesso dal CL all'EPFR, sotto forma di aiuto alla ristrutturazione.

Le modifiche prospettate erano tese a compensare integralmente il CL dell'onere di detto prestito. Pertanto era previsto che il tasso di remunerazione applicato al prestito fosse tale da compensare il costo della raccolta da parte del CL dei fondi necessari a finanziare il prestito. Di conseguenza, le autorità francesi hanno deciso di aumentare il tasso di remunerazione dal 7 % al 7,45 % nel 1995 e dall'85 % del TMM al 5,84 % nel 1996. In particolare, per il 1996 le autorità francesi non si limitavano ad annullare l'abbuono di interesse del 15 % sul tasso del prestito originario in modo che il CL fosse remunerato a concorrenza del TMM, ma intendevano anche maggiorare il tasso del prestito al di là del TMM, di una percentuale atta a compensare il costo di rifinanziamento più elevato del CL, inerente ai suoi passivi di lungo periodo. Tale maggiorazione era del 2 % circa rispetto al TMM. Queste modifiche per il 1995 e 1996 dovevano conferire al CL un beneficio di 3.560 milioni di FRF che doveva essere sufficiente per evitare qualsiasi difficoltà di liquidità e di fiducia nei confronti della banca nel 1996.

Come hanno ammesso le autorità francesi, una parte del piano approvato dalla Commissione nel 1995 non è mai stata attuata. Si tratta in particolare della quota di 10 miliardi di FRF, nel quadro del prestito di 145 miliardi di FRF del CL all'EPFR, destinata a permettere a quest'ultimo di sottoscrivere obbligazioni a tasso zero a lungo termine che gli avrebbero consentito di realizzare un ricavo di 35 miliardi di FRF nel 2014 in valore nominale, ossia 7,8 miliardi di FRF in valore attuale. Le autorità francesi intendevano pertanto sopprimere questa parte del piano. Analogamente alle altre misure summenzionate, questa modifica è stata dapprima applicata il 25 settembre 1996 per l'anno 1996, sotto forma di una sospensione dell'operazione. Successivamente, e in funzione della decisione finale della Commissione, le autorità francesi intenderebbero applicare questa modifica anche negli anni successivi, sotto forma di aiuto alla ristrutturazione.

L'esecuzione dell'operazione concernente le obbligazioni a tasso zero avrebbe avuto, come conseguenza, di aggravare ulteriormente le già citate perdite del CL, imponendo a CL un onere annuo di detenzione relativo ai crediti supplementari di 10 miliardi di FRF, ad un tasso di remunerazione che non copre i costi di rifinanziamento.

Le autorità francesi hanno del pari affermato, in occasione della notifica della domanda relativa agli aiuti d'urgenza, che questi aiuti non erano sufficienti per sostenere il risanamento definitivo del CL, in quanto il nuovo piano sociale e l'abbandono dell'attività bancaria al dettaglio al di fuori della Francia, previsti nelle misure presentate, comportavano accantonamenti e deprezzamenti ingenti per varie filiali di scarsa o nulla redditività (circa 6,5 miliardi di FRF di deprezzamento). Per tale motivo le autorità francesi intendevano effettuare un conferimento di capitale, probabilmente al momento della chiusura dei conti 1996, «di importo superiore a detto deprezzamento». La Commissione, nel 1996, aveva stimato l'eventuale importo di detta operazione supplementare in 8-10 miliardi di FRF.

Il 26 settembre 1996 la Commissione ha pertanto deciso di approvare gli aiuti d'urgenza e di avviare il procedimento nei confronti delle altre misure a favore del CL. Essa ha annunciato che nel quadro di detto procedimento avrebbe esaminato la compatibilità di ciascuna delle misure di ristrutturazione in favore del CL, sulla base di tutti gli elementi pertinenti - ivi compresi quelli su cui aveva basato la sua decisione del 1995 con i relativi obblighi a carico della Francia - nonché di qualsiasi nuovo elemento di fatto - ivi inclusi il mancato rispetto di talune condizioni, le nuove misure proposte e le contropartite supplementari.

Da segnalare inoltre che l'approvazione degli aiuti d'urgenza per il 1995 e il 1996 non pregiudicava affatto la presente decisione, per cui gli obblighi della Francia e del CL relativi all'obbligazione a tasso zero e al finanziamento del prestito all'EPFR quali definiti nella decisione 95/547/CE, restavano immutati a decorrere dal 1° gennaio 1997.

2.4 Contesto dell'esame degli aiuti supplementari alla ristrutturazione in favore del CL

Nell'esaminare i nuovi aiuti in favore del CL, la Commissione tiene conto del fatto che ha già approvato gli aiuti concessi dalla Francia al CL nel 1994 e nel 1995 considerandoli compatibili con il mercato comune ai sensi dell'articolo 92, paragrafo 3, lettera c) del trattato CE e in particolare con gli orientamenti comunitari sugli aiuti di Stato per il salvataggio e la ristrutturazione di imprese in difficoltà (6).

Come affermato in tali orientamenti, «Gli aiuti alla ristrutturazione danno luogo a preoccupazioni particolari per la concorrenza in quanto possono ingiustamente spostare l'onere dell'aggiustamento strutturale e le relative difficoltà sociali ed industriali su altri produttori, che riescono ad operare senza aiuti, e su altri Stati membri. In linea generale, pertanto, dovrebbero essere autorizzati solo in quei casi in cui si possa dimostrare che l'approvazione di aiuti alla ristrutturazione è nell'interesse della Comunità.» Pertanto, «l'attribuzione di aiuti alla ristrutturazione dovrebbe normalmente essere necessaria solo una tantum».

La Commissione constata che agli aiuti ingenti, già autorizzati nel 1995, si aggiungono ora ulteriori aiuti di entità esorbitante. Nella decisione di avvio della procedura nel settembre 1996, la Commissione aveva osservato che siffatti nuovi aiuti potrebbero essere considerati compatibili con le regole del trattato CE in materia di aiuti di Stato soltanto se accompagnati da serie contropartite di notevole portata. Le contropartite dovrebbero situarsi tanto in Francia che fuori della Francia, sia nel settore dell'attività bancaria al dettaglio che negli altri settori di attività del CL. La valutazione da parte della Commissione della compatibilità dei nuovi aiuti dipenderà anche dal loro importo addizionale rispetto all'importo approvato nel 1995. Di conseguenza la Commissione deve vigilare affinché detti aiuti non siano dichiarati compatibili, ammesso che lo siano, senza un contributo particolarmente elevato del CL, che tenga conto del contesto nel quale le autorità francesi hanno presentato alla Commissione queste misure di aiuto, dell'entità degli aiuti supplementari rispetto all'importo di 45 miliardi autorizzato con decisione 95/547/CE e del ripetersi di questi interventi. La Commissione verificherà, tra l'altro, che il CL fornisca contropartite commisurate all'eccezionalità e all'entità degli aiuti che gli sono stati accordati. Tali contropartite non dovranno limitarsi a strumenti che non rientrano più nelle linee strategiche della banca, ma dovranno riguardare anche le attività della banca la cui cessione può compensare i danni causati dagli aiuti ai concorrenti e tutto ciò che non è strettamente necessario alla redditività economico-finanziaria del «core-business» del CL.

3. ATTIVITÀ E RISULTATI RECENTI DEL CL

>SPAZIO PER TABELLA>

Il CL è un gruppo bancario attivo nei vari settori dell'intermediazione finanziaria, le cui attività spaziano da quelle di banca commerciale al dettaglio e all'ingrosso, mercato di capitali, gestione di fondi per conto terzi, leasing, factoring, attività assicurative. Il CL contava 50.789 dipendenti alla fine del 1997, di cui poco meno di due terzi in Francia. Il bilancio totale del CL alla fine del 1997 ammontava a 1.499 miliardi di FRF di cui 692 miliardi relativi all'attività in Francia (46,2 %) e 474 miliardi in Europa, Francia esclusa (32 %). Dopo aver rilevato la partecipazione detenuta da Thomson nel dicembre 1996, lo Stato francese possedeva il 78,05 % del capitale e il 96,01 % dei diritti di voto del CL (ivi comprese le azioni detenute dall'EPFR). La Caisse des Dépôts et Consignations, che è un istituto finanziario specializzato pubblico, possedeva il 3,7 % del capitale e il 3,99 % dei diritti di voto. Il resto del capitale (18,25 %) consisteva di certificati d'investimento senza diritto di voto quotati in borsa. Le tabelle seguenti riportano l'organizzazione delle attività e il numero di insediamenti in Francia e all'estero del CL alla fine del 1997 nonché la distribuzione geografica di alcuni suoi elementi finanziari chiave.

>SPAZIO PER TABELLA>

Le attività del CL sono organizzate per settori e raggruppate in seno ad un certo numero di direzioni, più precisamente le direzioni: affari francesi (DCAF), affari europei fuori dalla Francia (DCAE), altri affari internazionali fuori dell'Europa (DCAI), mercati di capitali (DCMC), gestione delle relazioni con gli investitori istituzionali (DGRI), ingegneria finanziaria e finanziamenti di attivi e di progetti (IFAP) e varie. La DCAF è la principale direzione del gruppo giacché genera circa la metà dei redditi consolidati del CL e un terzo del suo risultato netto (esclusi gli aggiustamenti di holding e intergruppo). La tabella seguente (n. 3) illustra il contributo di ciascuna direzione a taluni aggregati finanziari del gruppo per l'anno 1996.

La tabella 3 mostra che le attività europee nel 1996 generavano un risultato netto alquanto modesto rispetto agli impegni ponderati e ai capitali investiti, mentre è vero il contrario per le altre attività internazionali. Le attività francesi, dal canto loro, producevano redditi lordi considerevoli che però non si saldavano con un risultato netto altrettanto elevato, in particolare a causa delle spese generali e del livello elevato dei rischi e delle perdite sugli attivi. Questa situazione è notevolmente cambiata nel 1997 (cfr. in prosieguo).

Dall'erogazione dei primi aiuti nel 1994, il CL ha intrapreso un ampio processo di ristrutturazione della sua organizzazione e delle sue attività, che ha interessato gli aspetti strategici, operativi e finanziari del gruppo.

Il CL ha abbandonato l'aspirazione a diventare una banca universale a livello mondiale. Pur mantenendo quest'obiettivo in Francia, dove il CL è sia banca di privati, che banca delle PMI, banca delle grandi imprese e degli investitori istituzionali, banca assicurazione, merchant bank e banca di mercato di capitali, nel resto del mondo il CL ha ridotto la propria presenza commerciale a seguito della decisione 95/547/CEE, cedendo filiali bancarie estere specializzate nelle operazioni al dettaglio in Europa (CLBN, Credito Bergamasco, Woodchester), in America latina (Banco Frances e Brasileiro) e in Africa. Dal 1° gennaio 1995 le cessioni a livello internazionale hanno interessato il 17,9 % dei cespiti in questo campo, il che corrisponde a circa 171,2 miliardi di FRF di cui 136,1 miliardi in Europa e 35,2 miliardi nel resto del mondo (principalmente in America latina). Il CL ha invece mantenuto e riorganizzato le sue attività di banca all'ingrosso e di mercato di capitali a livello mondiale. Inoltre ha contratto alleanze con partner specializzati, aventi un ruolo preminente nei loro rispettivi mercati (in particolare con Allianz nell'assicurazione-danni e Cetelem in Francia nel credito al consumo).

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Sotto il profilo operativo sono state seguite due linee d'azione principali. Innanzitutto è stato risanato il portafoglio, che ha beneficiato del trasferimento al CDR di 190 miliardi di FRF di cespiti in gran parte non redditizi nonché dell'adozione di strumenti più efficaci di vigilanza, gestione e controllo dei rischi e di sistemi di gestione e di controllo interno adeguati. Il coefficiente di copertura degli incagli mediante accantonamenti è stato elevato al 65 % nel 1997. In secondo luogo sono state notevolmente ridotte le spese generali. Piani sociali successivi hanno permesso di ridurre il personale da 59.323 unità nel 1995 a 50.789 nel 1997 e il suo costo globale da 20,6 miliardi a 19,8 miliardi di FRF nello stesso arco di tempo. La riduzione del numero di dipendenti è (7) del 14,4 % rispetto al 1995, ossia una riduzione di gran lunga superiore, anche a perimetro di attività costante, a quella operata dai suoi principali concorrenti francesi. Per il 1998 si prevede una nuova riduzione dell'organico nel quadro del completamento del terzo piano sociale che comporta tagli di circa 5 000 unità (nell'arco 1996-1998). Per contenere il calo del margine di intermediazione bancaria (MIB) constatato nel 1996 sono state promosse azioni di fidelizzazione della clientela e di difesa del MIB.

La ristrutturazione sul piano finanziario è stata più lenta. Rispetto al piano presentato alla Commissione nel 1995, il CL non ha potuto rispettare gli obiettivi che si era prefisso, per vari motivi. Per quanto riguarda il passivo, il CL ha continuato a sopportare l'onere dei suoi passivi a lungo termine contratti ormai da vari anni e le cui condizioni di tasso sono divenute sempre più pesanti rispetto alla diminuzione progressiva dei tassi di mercato. Il rating del CL è rimasto ancorato a livelli particolarmente bassi e svantaggiosi rispetto alla strategia perseguita dalla banca. Malgrado il recente miglioramento della sua prestazione operativa, il rating dei prestiti del CL assegnato dalle agenzie internazionali di rating attualmente è di BBB+ (Standard & Poor's) e A3 (Moody's) il che corrisponde ad una capacità di rimborso sufficiente ma con una grande sensibilità ai rischi economici (8). Questo rating va confrontato con l'AA-/Aa3 attribuito alla Societé Générale e, rispettivamente, l'A+/Aa3 alla BNP, ossia le due banche francesi private di dimensione all'incirca analoga a quella del CL nonché con i rating normalmente più elevati della altre banche pubbliche. Un rating nella scala AAA-A- (S& P) oppure Aaa-A3 (Moody's) in generale rappresenta una condizione che avvalora l'efficienza economico-finanziaria a lungo termine di una banca in particolare affinché possa finanziarsi in condizioni concorrenziali sui mercati. Questo rating rispecchia anche la debole capitalizzazione del CL rispetto al tipo e all'ambito geografico delle sue attività che sono sottoposte ai rischi economici in tutto il mondo. Il coefficiente di solvibilità è passato dall'8,4 % nel 1995 al 9,3 % nel 1997 e il suo nocciolo duro («tier one») dal 4,4 % al 4,8 %. Benché siano in generale del tutto soddisfacenti per una banca media, questi coefficienti restano al disotto di ciò che i mercati di norma richiedono per banche che ambiscono a svolgere una strategia così estesa come quella del CL. Nel gennaio 1998 l'agenzia Moody's ha posto sotto sorveglianza il rating del CL data la sua esposizione in Asia e le incertezze connesse all'approvazione del piano di aiuti da parte della Commissione.

Malgrado questi problemi dal lato del passivo, è dall'attivo che provengono le principali difficoltà del CL, sia per il ritardo dei rimborsi del prestito all'EPFR, che pesa sulla sua gestione, sia per il calo delle sue quote di mercato nel 1995-1996 (circoscritto nel 1997) e la congiuntura sfavorevole in quegli anni che spiega l'insufficienza del margine di intermediazione bancaria e dei risultati che hanno motivato gli aiuti al salvataggio approvati dalla Commissione nel 1996.

Per quanto concerne l'attivo, si noterà inoltre che il rendimento del portafoglio crediti ha dovuto subire una riduzione in seguito al calo dei tassi di mercato, ma anche per effetto della concorrenza più forte connessa alla disintermediazione sui livelli più sofisticati dei mercati finanziari, del progresso tecnologico e dell'integrazione dei mercati. La diminuzione dei proventi da interessi (interessi riscossi meno interessi pagati) è stata progressivamente compensata dall'aumento delle commissioni sui titoli e sulla gestione di attivi di terzi. Il prestito all'EPFR è rimasto ad un importo nominale elevato (più di 100 miliardi di FRF) e la sua remunerazione, più bassa di quella dei tassi di mercato (85 % del TMM), ha pesato sui conti della banca, il che ha portato alla concessione dell'aiuto d'urgenza nel 1996.

L'analisi finanziaria e operativa del CL relativa al periodo 1994-1997 è illustrata nella tabella 4.

Va sottolineato che i conti del CL nel 1995-1996 includono la «neutralizzazione» del prestito all'EPFR. Inoltre, i conti del 1997 sono stati redatti dalla banca presupponendo l'approvazione da parte della Commissione della «neutralizzazione» del prestito. Dopo l'annuncio di questi risultati il 19 marzo 1998, la Commissione ha fatto sapere, mediante una dichiarazione del commissario Van Miert, che l'inclusione nei risultati della banca dell'aiuto relativo alla neutralizzazione nel 1997 del prestito all'EPFR era prematura e non era ancora stata approvata, che non poteva anticipare la presente decisione e che quindi, conformemente alle regole applicabili in materia di aiuti di Stato, era a tale stadio illegale. Senza questi aiuti nel 1997, di importo superiore a 3 miliardi di FRF, la banca avrebbe registrato un risultato negativo. Nonostante questa riserva e così come sono presentati, questi risultati sono comparabili a quelli del 1996 e 1995, che comprendevano aiuti simili e forniscono indicazioni importanti sull'evoluzione dell'attività del CL.

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Questa tabella mostra che dopo essere notevolmente diminuito nel 1995, il margine di intermediazione del CL nel 1996 si è stabilizzato e nel 1997 ha registrato una sensibile ripresa. L'aumento sostanziale del MIB nel 1997, in parte è dovuto all'aumento significativo delle commissioni (+11,5 % a perimetro costante) data la buona attività sui mercati finanziari nel 1997. Le commissioni costituiscono ormai il 33,8 % del margine di intermediazione del CL e sono aumentate in tutte le grandi attività della banca, in Francia (dove le commissioni passano da 6,6 a 7,1 miliardi FRF) e a livello internazionale. D'altra parte l'attività di prestito nel 1997 è stata sostenuta: i crediti in essere sono cresciuti in Europa (+11 % a perimetro comparabile) e nel resto del mondo (+7,6 %). L'aumento in Europa è dovuto alla forte progressione dei prestiti della BfG e ad un effetto cambio sulla sterlina (+20 %). La cifra relativa al resto del mondo comprende un effetto dollaro (+14 %). Le operazioni di mercato di capitali e delle altre filiali estere, in particolare negli Stati Uniti e in Asia, hanno fornito un contributo positivo importante alla banca.

Secondo la banca le quote di mercato del CL in Francia, dopo il crollo registrato nel 1995-1996, si sono stabilizzate, sia per quanto concerne la distribuzione dei crediti che la raccolta delle risorse.

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Nel 1997 la banca commerciale in Francia ha registrato un rapido miglioramento della sua redditività: il MIB Francia rimane stabile tenuto conto della leggera flessione dei prestiti in essere alla clientela (-2,6 % prima dell'operazione di cartolarizzazione) e dell'erosione dei margini di tasso (margine di intermediazione tasso debitori versus tasso creditori), ma il controllo delle spese generali inerenti all'attività in Francia, che scendono dell'1,4 %, è un fattore favorevole, così come lo è la diminuzione degli accantonamenti grazie ad un miglior controllo dei rischi. Il livello degli accantonamenti della banca commerciale in Francia è notevolmente calato dal 1996 al 1997 passando da 3,7 miliardi di FRF (circa 1 % degli attivi ponderati) a meno di 2 miliardi di FRF, il che ha permesso un miglioramento del risultato (il risultato prima dell'imposta aumenta di 2 miliardi di FRF).

Dal 1995 sono considerevolmente diminuite le spese generali per l'insieme del gruppo grazie soprattutto alla riduzione dell'organico e dei costi globali del personale. Il coefficiente operativo è pertanto sceso dall'84,7 % al 76 %, anche se continua ad essere particolarmente elevato in Francia (circa l'82 %) rispetto a quello dei principali concorrenti francesi della banca (circa il 70-72 %). Nel 1997 sono invece notevolmente aumentate le spese generali nel comparto internazionale. Di conseguenza globalmente il coefficiente operativo (rapporto spese generali/margine di intermediazione) scende lentamente malgrado l'aumento del MIB. Questo indice è senz'altro migliore di quanto previsto per il 1997 nel piano (80 %), ma il CL è ancora lontano dal coefficiente operativo dei suoi principali concorrenti e dall'obiettivo che si è prefisso (coefficiente del 70 % nel 2000).

Gli accantonamenti hanno raggiunto un totale di oltre 8 miliardi di FRF nel 1997, ossia due volte più del previsto. Questo aumento è dovuto principalmente all'accantonamento straordinario di 3 miliardi di FRF per l'Asia. Rispetto al 1996 gli accantonamenti (Asia esclusa) sono in diminuzione, passando da 5,7 a 5,1 miliardi di FRF, ma superano ancora di 1 miliardo l'importo previsto nel piano e sono aumentati a perimetro costante a causa in particolare dell'ingente accantonamento per rischio paese a concorrenza di 900 milioni di FRF nel 1997 (a complemento di un accantonamento di 333 milioni di FRF già effettuato nel 1996).

Il risultato netto della banca è aumentato in maniera molto sensibile nel 1997, ma è di difficile interpretazione data l'entità degli elementi straordinari non ripetitivi (neutralizzazione del prestito EPFR, accantonamento Asia, plusvalenze di cessione). Il coefficiente di solvibilità («indice Cooke») tenuto conto del miglioramento dei risultati (effetto positivo sul numeratore, dopo assegnazione del risultato) e della stabilità degli attivi ponderati (denominatore del rapporto) aumenta sensibilmente, passando dal 4,6 % al 4,8 % (tier one) e da 8,7 % a 9,3 % (coefficiente di solvibilità).

Il risultati attualmente noti mostrano che il risanamento del CL continua ad essere fragile e che la sua redditività è insufficiente per remunerare i fondi propri al livello che di norma si attenderebbe un azionista privato. Senza gli aiuti d'urgenza approvati dalla Commissione nel 1996 i risultati della banca sarebbero rimasti negativi. Va inoltre fatto presente che senza la neutralizzazione del prestito (anticipata e illegittima a questo stadio, conformemente alle regole applicabili in materia di aiuti di Stato) il CL nel 1997 avrebbe ancora registrato delle perdite.

Pertanto la Commissione su questa sola base non può concludere che l'evoluzione recente dell'attività della banca mostri che il CL ha recuperato la redditività e ripristinato l'efficienza economico-finanziaria. È quindi necessario esaminare il piano di ristrutturazione presentato dalle autorità francesi nel luglio 1997 (cfr. in prosieguo).

4. ANALISI DELL'AVANZAMENTO DELL'ATTUAZIONE DELLE MISURE PREVISTE NELLA DECISIONE 95/547/CE

Nella sua decisione 95/547/CE la Commissione ha subordinato gli aiuti ad una serie di condizioni la cui applicazione è esaminata in prosieguo. Tra le condizioni più importanti figurano:

a) l'attuazione integrale del piano di ristrutturazione presentato alla Commissione;

b) la riduzione della presenza commerciale della banca fuori della Francia del 35 % in termini di bilancio;

c) la concessione del prestito EPFR e l'emissione delle obbligazioni a tasso zero;

d) il pagamento della clausola del ritorno a giorni migliori;

e) il versamento dei dividendi del CL allo Stato azionista;

f) l'utilizzazione dei proventi di cessioni a fini di ristrutturazione;

g) la soppressione del riporto a fini fiscali dei disavanzi di bilancio relativi agli aiuti.

a) L'attuazione del piano di ristrutturazione presentato alla Commissione

Successivamente all'approvazione da parte della Commissione, nel luglio 1995, del piano di aiuti a favore del CL, ivi compreso il protocollo di accordo tra lo Stato e il CL del 5 aprile 1995 concernente la struttura di dismissione, le autorità francesi hanno comunicato alla Commissione varie clausole addizionali al protocollo in questione, di cui alcune al fine di conformarsi alla decisione 95/547/CE (separazione CL-CDR) e alla decisione della Commissione del settembre 1996 (aiuto d'urgenza). A questo proposito va citata la clausola addizionale n. 9, del 6 maggio 1997, che ha adattato le modalità di rimborso del prestito partecipativo del CDR all'EPFR sopprimendo l'obbligo per il CDR di rimborsare anticipatamente ogni anno all'EPFR una somma corrispondente ai proventi delle cessioni, detratte le somme messe a disposizione delle società controllate, le spese di funzionamento e gli interessi riconosciuti all'EPFR. A decorrere dalla data di detta clausola, il CDR deve sottoporre ogni anno all'EPFR un piano pluriennale di finanziamento e di tesoreria e, in tale quadro, il CDR rimborsa anticipatamente all'EPFR, il 30 giugno, un importo pari alla stima della sua tesoreria disponibile a tale data, dedotto 1/6 dei proventi di cessione previsti nel bilancio dell'anno in corso.

La stessa clausola addizionale ha istituito un sistema di garanzia dell'EPFR a favore del CDR al fine di facilitare a quest'ultimo l'ottenimento di finanziamenti esterni a concorrenza di 10 miliardi di FRF. L'importo dei prelievi addizionali a titolo del credito dell'EPFR cui può ricorrere il CDR a partire dal 1° gennaio 1998 e a concorrenza di un importo totale di 10 miliardi di FRF, è ridotto dell'ammontare delle garanzie esistenti alla data di ciascun prelievo. Queste modifiche rispecchiano gli accresciuti fabbisogni di tesoreria del CDR, che hanno contribuito ai ritardi dei rimborsi del prestito partecipativo e, di conseguenza, del prestito del CL all'EPFR.

Il 16 dicembre 1997 le autorità francesi hanno informato la Commissione della riforma del funzionamento e delle strutture di controllo del CDR presentata alla Commission des Finances de l'Assemblée Nationale dal ministro Strauss-Kahn. Secondo le autorità francesi tale riforma era necessaria per porre rimedio ai difetti del dispositivo precedente, in particolare:

- un obiettivo esclusivamente di liquidazione e un calendario imperativo;

- l'assenza di responsabilizzazione del CDR;

- il moltiplicarsi degli organi e delle procedure di controllo;

- interferenze politiche;

- incertezze sul trattamento giudiziario dei dossier.

La riforma si basa su tre principi: una gestione indipendente e responsabile, un controllo rigoroso ed efficace, e uno Stato imparziale e sostenitore della giustizia. In pratica ciò significa che:

- la gestione degli attivi, nell'intento di valorizzarli al massimo e di ottimizzare il risultato finanziario per lo Stato, non sarà più esclusivamente mirata alla liquidazione;

- solo il CDR sarà responsabile dei processi di cessione nel quadro di una strategia proposta annualmente con l'introduzione di un dispositivo di interessenza ai risultati;

- il controllo interno sarà rafforzato con la trasformazione del CDR in una società dotata di un consiglio di vigilanza e di un direttivo, con l'integrazione delle funzioni del comitato consultivo di controllo nel consiglio di vigilanza, con la creazione di una direzione rischi e con la semplificazione del dispositivo contabile interno e delle strutture sociali intermedie;

- l'EPFR eserciterà nei confronti del CDR le prerogative dello Stato azionista, con compiti di controllo, eventualmente avvalendosi anche di esperti indipendenti;

- sono bandite le interferenze politiche e la giustizia sarà sistematicamente adita e i suoi mezzi rafforzati a tal fine.

La Commissione sostiene il principio di una gestione rispettosa della difesa degli interessi patrimoniali dello Stato, che deve avere per effetto di minimizzare gli aiuti accordati dallo Stato al CL attraverso la dismissione. La Commissione rileva che le operazioni del CDR nel corso degli esercizi 1996 e 1997 si sono già allontanate da un'ottica puramente di liquidazione e che in particolare il CDR ha rinunciato a crediti o a ricapitalizzazioni, nonché accordato nuove garanzie alle sue filiali o ai loro potenziali acquirenti, a condizioni suscettibili di includere la concessione di aiuti di Stato ai beneficiari di dette operazioni. La Commissione sottolinea che l'abbandono di questa logica di liquidazione rende più improbabile il rispetto del calendario (indicativo) iniziale che prevedeva un obiettivo di cessione dell'80 % degli attivi trasferiti entro 5 anni (vale a dire nel 2000). I vantaggi che le autorità dichiarano di trarre da siffatta gestione non mirata alla liquidazione devono essere valutati tenuto conto dell'aumento dei costi di detenzione connesso alla proroga del trasferimento di un certo numero di cespiti. Le autorità non hanno fornito elementi giustificativi al riguardo tendenti a dimostrare che in tal modo minimizzano gli aiuti.

La Commissione fa presente che le risorse del CDR sono risorse di Stato ai sensi dell'articolo 92 del trattato non solo perché il CDR è controllata al 100 % da un'impresa pubblica, ma anche perché esso è finanziato mediante un prestito partecipativo garantito dallo Stato, che se ne è accollate le perdite. La Commissione osserva che queste operazioni non beneficiano di nessuna deroga che le esenti dagli obblighi derivanti dagli articoli 92 e 93 del trattato e, in particolare, che le autorità francesi e il CDR non potrebbero essere esentati da questi obblighi in virtù della decisione 95/547/CE né della presente decisione. Va rilevato, tra l'altro, che le operazioni del CDR nei confronti delle sue filiali sono supposte non contenere elementi di aiuto, purché rispettino il cosiddetto principio dell'investitore privato operante in una economia di mercato e qualsiasi conferimento di capitale (o l'abbandono di crediti) sia conforme a tale principio. La Commissione, nella sua comunicazione agli Stati membri (9) relativa ai principi da applicare per determinare il carattere di aiuto di un intervento pubblico, considera che i conferimenti di capitale ad imprese pubbliche contengono elementi di aiuto di Stato se, in circostanze analoghe, un investitore privato, tenuto conto della remunerazione attesa dal conferimento di fondi, non l'avrebbe effettuato. In una lettera del 16 ottobre 1997 indirizzata al ministro dell'economia, delle finanze e dell'industria, il commissario Karel Van Miert ha ricordato che le operazioni del CDR comportanti una ricapitalizzazione dei suoi attivi, una vendita a prezzo negativo oppure una cancellazione di debiti potevano includere elementi di aiuto e dovevano essere notificate alla Commissione. Del pari, devono essere notificate alla Commissione anche le cessioni degli attivi del CDR che non rispettino procedure di asta aperte e trasparenti. Sono esentate dall'obbligo di notifica soltanto le operazioni indiscutibilmente al di sotto della soglia de minimis di aiuto di 100 000 ECU.

Gli altri aspetti dell'attuazione del piano di ristrutturazione presentato alla Commissione nel 1995 sono esaminati in prosieguo.

b) La riduzione della presenza commerciale della banca fuori della Francia

Conformemente agli impegni assunti dalla Francia nella lettera del ministro Madelin del 18 luglio 1995, la decisione 95/547/CE ha imposto la riduzione di almeno il 35 % della presenza commerciale del CL all'estero, ivi compreso della rete bancaria europea, entro la fine del 1998. Questa lettera indica che la riduzione dovrà essere valutata in termini di bilancio e che la riduzione a livello internazionale nella misura suindicata rappresenta una riduzione del 50 % della rete in Europa. Da segnalare che il contributo dei cespiti internazionali al totale dell'attivo della banca alla fine del 1994 ammonta a 960 miliardi di FRF, mentre il contributo degli attivi europei equivale a 620 miliardi di FRF. Di conseguenza il 35 % dei cespiti internazionali corrispondono a 336 miliardi di FRF di cui 310 miliardi di FRF in Europa pari al 50 % dei cespiti europei del CL (al di fuori della Francia).

Alla data del 31 ottobre 1997 il CL aveva effettuato cessioni per un valore di bilancio, al 1° gennaio 1995, di 171,2 miliardi di FRF, ossia il 17,9 % dei suoi cespiti internazionali. Questa riduzione è il risultato di cessioni ammontanti a 136,1 miliardi di FRF in Europa e a 35,2 miliardi di FRF nel resto del mondo. La riduzione in Europa corrisponde al 22 % delle attività europee. Di conseguenza, per adempiere al suo obbligo, il CL deve ancora cedere prima del 31 dicembre 1998 circa 164 miliardi di FRF di attivi europei.

c) Concessione del prestito all'EPFR ed emissione di obbligazioni a tasso zero

Per acquistare i 135 miliardi di FRF di attività al netto delle passività trasferite dal CL nella struttura di dismissione, il CDR ha ricevuto un prestito partecipativo di 145 miliardi di FRF dall'EPFR (di cui 10 miliardi sono stati convertiti in garanzia dall'EPFR su prestiti ottenuti dal CDR presso terzi). L'EPFR, dal canto suo, si è finanziato presso il CL attraverso un prestito (non partecipativo) a concorrenza di 145 miliardi di FRF. I due prestiti scadono il 31 dicembre 2014. Il tasso d'interesse annuo applicabile al prestito del CL all'EPFR è stato fissato inizialmente al 7 % nel 1995, poi all'85 % del TMM a partire dal 1996 (10). La maggior parte di questo prestito (135 miliardi di FRF) ha permesso di finanziare il trasferimento dei cespiti, mentre il saldo di 10 miliardi di FRF avrebbe dovuto essere utilizzato dall'EPFR per acquistare un importo equivalente di obbligazioni a tasso zero; tale operazione gli avrebbe consentito di realizzare un incasso di 35 miliardi di FRF in valore nominale nel 2014, stimato dalla Commissione nella sua decisione 95/547/CE pari a circa 8 miliardi di FRF in valore attuale.

Questo schema ha subito varie modifiche. Il prestito del CL all'EPFR è stato concesso, ma soltanto per un importo di 135 miliardi di FRF, il che ha impedito all'EPFR l'emissione dell'obbligazione a tasso zero. Poiché la Commissione ha detratto il ricavato previsto per l'EPFR dell'obbligazione a tasso zero dagli aiuti lordi al CL, la mancata concessione da parte del CL di 10 miliardi di FRF di prestito all'EPFR e la conseguente mancata emissione delle obbligazioni a tasso zero costituiscono un costo supplementare per lo Stato ed un aiuto supplementare a favore del CL rispetto a quello che era già stato autorizzato nel 1995 per un importo identico alla detrazione di circa 8 miliardi di FRF calcolata nel 1995. Una parte di questo aiuto, stimata a 400 milioni di FRF, relativa alla mancata emissione delle obbligazioni nel 1995-1996, è stata tuttavia autorizzata dalla Commissione nella decisione del settembre 1996 sugli aiuti d'urgenza a favore del CL.

La stessa decisione autorizza altri aiuti d'urgenza per circa 3,5 miliardi di FRF conseguenti alla modifica, più precisamente al rialzo del tasso di interesse inerente al prestito del CL all'EPFR per gli anni 1995 (a posteriori) e 1996. La Commissione aveva peraltro avviato la procedura nei confronti della proroga al di là del 1996 di siffatta modifica.

Il protocollo di accordo concluso nel 1995 tra lo Stato e il CL, dopo la firma, è stato integrato da alcune clausole aggiuntive, al fine di modificare altre disposizioni approvate dalla Commissione. Pertanto, per quanto riguarda il meccanismo di finanziamento della dismissione, il mancato prelievo di 10 miliardi di FRF da parte dell'EPFR presso il CL ha dato luogo non già a una riduzione di pari ammontare del prestito partecipativo dell'EPFR al CDR, bensì alla trasformazione di tale possibilità di prelievo supplementare da parte del CDR in una garanzia di pari importo per permettergli di finanziarsi direttamente sul mercato.

Inoltre, benché lo stato di avanzamento delle cessioni del CDR sia in linea con l'obiettivo iniziale di cessione dell'80 % dei cespiti trasferiti in cinque anni e del 50 % in tre anni, la retrocessione dei proventi di cessione all'EPFR, e quindi anche il rimborso del prestito del CL, è stata molto più lenta e limitata di quanto inizialmente previsto, poiché il CDR ha conservato la parte essenziale di questi proventi di cessione per finanziare i suoi costi di gestione, i costi di detenzione dei suoi attivi (in particolare il rimborso di passivi terzi) e sostenere sotto varie forme (mediante ricapitalizzazione, anticipazioni, abbandono di crediti) taluni attivi trasferiti.

Il ritardo dei rimborsi nonché l'evoluzione imprevista dei tassi d'interesse hanno finito per pesare sui conti del CL. Infatti i cespiti trasferiti al CDR erano in parte finanziati da passivi a lungo termine non trasferiti alla struttura di dismissione e contratti dalla banca nella sua fase di espansione (1988-93) a tassi superiori al rendimento del prestito EPFR dopo il 1995, che è dell'85 % del TMM. Ciò avrebbe dovuto comportare, a partire dal 1996, oneri di mantenimento in portafoglio per il CL (secondo le proiezioni effettuate all'epoca, pari a 2,1 miliardi di FRF nel 1997, 1,8 miliardi di FRF nel 1998 e 1,4 miliardi di FRF nel 1999). Nelle intenzioni delle autorità francesi ciò costituiva un contributo del CL ai costi del meccanismo e quindi alla sua propria ristrutturazione. Le proiezioni del margine di intermediazione bancaria del 1995 lasciavano prevedere che il CL sarebbe stato in grado di sostenere pienamente tali costi. In realtà il ritardo dei rimborsi del prestito all'EPFR e l'imprevisto andamento dei tassi di interesse di mercato hanno maggiorato questi costi. Tuttavia tale incremento non avrebbe richiesto aiuti d'urgenza se il CL avesse rispettato le proiezioni formulate sul margine di intermediazione. Pertanto è quest'ultimo elemento, ossia il crollo del margine di intermediazione rispetto alle previsioni che ha giustificato gli aiuti d'urgenza. Nella decisione del 1996 la Commissione aveva infatti valutato, sulla base dei dati trasmessi dalle autorità francesi, che l'effetto del tasso si sarebbe tradotto in un sovraccosto per il CL ammontante soltanto ad 1 miliardo di FRF nel triennio 1996-1998 (11).

d) La clausola di ritorno a giorni migliori

I termini della clausola di ritorno a giorni migliori sono stati correttamente applicati successivamente alla decisione 95/547/CE. Ciononostante, il CL, in base a detta clausola, ha versato solo 6 milioni di FRF nel 1995 e 107 milioni di FRF nel 1996, ossia importi notevolmente inferiori ai 339 e 505 milioni di FRF inizialmente previsti per questi due anni, dati i risultati della banca meno soddisfacenti di quanto inizialmente previsto. Il nuovo piano presentato nel luglio 1997, sulla base di una «neutralizzazione» completa del prestito EPFR e delle altre ipotesi sulle cessioni di attivi, presenta un miglioramento del risultato della banca a partire dal 2000 rispetto al piano del 1995 e, di conseguenza, dei pagamenti in virtù della clausola, purché sia mantenuta.

>SPAZIO PER TABELLA>

Siffatto miglioramento dovrebbe compensare, purché venga mantenuta la clausola, i mancati versamenti iniziali. Tuttavia il piano presentato alla Commissione nel luglio 1997 (cfr. in prosieguo) lascia sussistere un dubbio sul mantenimento della clausola o sulla sua sostituzione mediante una soluzione alternativa.

e) Il versamento dei dividendi allo Stato azionista

Come per la clausola succitata, il fatto che il CL abbia registrato risultati inferiori alle previsioni ha avuto come conseguenza la diminuzione dei dividendi versati dal CL allo Stato azionista e del valore delle azioni detenute da quest'ultimo rispetto alle stime inizialmente formulate. La Commissione fa presente che nella decisione 95/547/CE aveva stimato il valore della quota dei risultati del CL di pertinenza dello Stato a 10 miliardi di FRF in valore attuale. La tabella seguente illustra le proiezioni iniziali e le nuove stime dei risultati netti del CL, dopo i versamenti previsti dalla clausola.

>SPAZIO PER TABELLA>

f) L'utilizzazione dei proventi di cessione a fini di ristrutturazione

Il CL ha indicato che aveva utilizzato 14,8 miliardi di FRF provenienti dalle cessioni per finanziare le misure di ristrutturazione per un importo complessivo di 7,5 miliardi di FRF, mentre il resto era stato investito in tesoreria oppure per rifinanziare il debito. Da notare tuttavia che il CL ha anche investito circa 254 milioni di FRF all'estero. Trattasi di investimenti di modesta entità e che rappresentano soltanto l'1,7 % dei proventi di cessione realizzati dall'inizio del 1995.

g) La soppressione del riporto a fini fiscali dei disavanzi di bilancio relativi agli aiuti

In applicazione dei principi contenuti negli orientamenti comunitari sugli aiuti alla ristrutturazione, la Commissione aveva imposto allo Stato francese di sopprimere la possibilità per il CL di beneficiare del riporto a fini fiscali delle sue perdite per la parte coperta dall'aumento di capitale di 4,9 miliardi di FRF realizzato nel 1994. La Commissione aveva anche chiesto alle autorità francesi di eliminare tale possibilità in relazione alle altre perdite del CL al momento della privatizzazione qualora venisse ceduta la clausola del ritorno a giorni migliori.

Secondo il CL, la prima condizione riguarderebbe unicamente le perdite del 1994 corrispondenti alla parte dell'aumento di capitale finanziata dallo Stato e dalla Caisse de Dépôts et Consignations (3,75 miliardi di FRF). Secondo la Commissione invece, come già indicato nella sua decisione 95/547/CE, l'intervento globale degli azionisti del CL, incluso il gruppo Thomson, in seno al quale lo Stato deteneva una partecipazione di maggioranza e le cui risorse sono per tale motivo risorse di Stato ai sensi dell'articolo 92, paragrafo 1 del trattato, deve essere considerato come un aiuto di Stato. Di conseguenza essa ribadisce che tale condizione si applica alla totalità dell'importo di 4,9 miliardi di FRF dell'aumento di capitale. La Commissione riconferma inoltre la necessità dell'osservanza della seconda condizione.

5. PRESENTAZIONE DELLE OSSERVAZIONI DEI TERZI INTERESSATI

5.1 Osservazioni dei terzi interessati

Nell'ambito della presente procedura, alla Commissione sono pervenute le osservazioni della Societé Générale (in prosieguo: «SG») e delle autorità britanniche con lettere rispettivamente del 21 e del 23 gennaio 1997 che sono state trasmesse alle autorità francesi e alle quali quest'ultime hanno risposto in data 10 e 27 febbraio 1997. Sono pervenute altre osservazioni scritte da parte della «British Bankers' Association» il 19 maggio 1997, della «Nederlandse Vereniging van Banken» il 2 luglio 1997 e del «Bundesverband deutscher Banken» il 26 agosto 1997. Tuttavia queste osservazioni non possono essere prese in considerazione nel quadro della presente procedura essendo state trasmesse dopo la scadenza dei termini stabiliti nella comunicazione della Commissione pubblicata nella Gazzetta ufficiale delle Comunità europee.

Come aveva già fatto per la decisione 95/547/CE, la SG ha deciso di adire il Tribunale di primo grado delle Comunità contro la decisione della Commissione del settembre 1996 di approvazione degli aiuti d'urgenza a favore del CL.Per quanto riguarda gli aiuti supplementari alla ristrutturazione che formano oggetto della presente procedura, la SG ritiene che l'aiuto non sia destinato ad agevolare lo sviluppo di un'attività ai sensi dell'articolo 92, paragrafo 3, lettera c) del trattato, pur riconoscendo che la semplice prospettiva della crisi che provocherebbe il dissesto del CL giustifica e anzi impone allo Stato, nella sua duplice responsabilità di azionista e di tutore preposto alla sicurezza della piazza, di adottare misure atte a rassicurare i titolari di depositi e i creditori interbancari di questo grande ente.

La SG ritiene che la Commissione debba imporre alle autorità francesi l'esame di soluzioni alternative di liquidazione controllata e di vendita per blocchi. Tale esame sarebbe tanto più giustificato tenuto conto del ripetersi degli aiuti. Pur sostenendo in primo luogo che l'unica via di uscita conforme al trattato consiste nelle soluzioni alternative succitate, la SG aggiunge che la Commissione dovrebbe compensare i danni causati ai concorrenti imponendo non solo la cessione di tutte le attività estere del CL (ivi comprese quelle degli Stati Uniti e dell'Asia sud orientale, che sono le più redditizie), ma anche la cessione di attività svolte in Francia tra cui la gestione mobiliare (collettiva o individuale) per conto terzi, le filiali di credito al consumo e di assicurazione vita nonché talune frazioni della stessa rete al dettaglio. La SG osserva inoltre che il sostegno fornito dalle autorità francesi e dalla Commissione alle riduzioni di personale previste dal CL costituirebbe per l'ente in questione non già una contropartita vincolante alla concessione degli aiuti finanziari, ma piuttosto una forma supplementare di aiuto nella misura in cui tale sostegno sarebbe negato alle banche private impedendo loro in tal modo di portare il loro tasso di redditività al livello dei concorrenti europei.

Infine la SG richiama l'attenzione della Commissione sulle condizioni della futura privatizzazione del CL, e in particolare sul piano di rafforzamento del coefficiente di solvibilità della banca fino a quasi il 6 % in «tier one» (vale a dire il coefficiente «duro» dei fondi propri nel senso stretto del termine) prima della privatizzazione, il che costituirebbe una gravissima distorsione di concorrenza, tenuto conto degli effetti in termini di valutazione da parte delle agenzie di rating e rispetto alla privatizzazione della SG realizzata nel 1987 con un coefficiente di solvibilità di appena il 3 % che è riuscita a portare al 6 % solo 10 anni dopo.

Le autorità britanniche approvano l'indagine approfondita della Commissione e osservano che il ripetersi degli aiuti può suscitare nel «management» della banca aspettative di aiuti futuri, il che può avere un effetto distorsivo sulla concorrenza. Esse sottolineano la necessità di contropartite serie e sostanziali da parte del CL che interessino tutte le attività della banca che non sono strettamente necessarie alla efficienza economico-finanziaria delle sue attività di base. Per tale motivo suggeriscono di diluire gli aiuti futuri nel tempo e di subordinarne l'approvazione alla realizzazione delle misure di ristrutturazione e di contropartite.

5.2 Osservazioni delle autorità francesi e del CL

PER LA CONTINUAZIONE DEL TESTO VEDI SOTTO NUMERO: 398D0490.1

Con lettera del 6 dicembre 1996 il presidente del CL ha comunicato alla Commissione di aver informato il governo francese della situazione prevista per l'esercizio 1996 fin dall'inizio dell'anno e di nuovo nel mese di luglio, evidenziando la necessità di una decisione rapida. Inoltre ha contestato la data di riferimento della riduzione della presenza commerciale del CL al di fuori della Francia, affermando che la lettera del ministro Madelin del 18 luglio 1995, comunicata alla banca soltanto vari mesi dopo il suo invio alla Commissione, non definisce affatto la data di riferimento da stabilire e che la ristrutturazione della banca è stata avviata a partire dalla fine del 1993.

Le autorità francesi hanno commentato la lettera della SG loro trasmessa dalla Commissione sottolineando che hanno esercitato pienamente la duplice responsabilità di azionista e di tutore che la SG loro riconosce, in occasione della notifica degli aiuti d'urgenza. Esse hanno contestato l'analisi della SG e delle autorità britanniche quanto al carattere distorsivo degli aiuti d'urgenza e alla necessità di contropartite, sostenendo che il CL è stato severamente limitato nel quadro del piano del 1995 e che nel nuovo piano di ristrutturazione era prevista una rifocalizzazione su un nucleo di attività ristretto. Tuttavia hanno rivendicato la necessità degli aiuti alla ristrutturazione, in particolare sotto forma della «neutralizzazione» del prestito CL-EPFR, ma anche di un'eventuale ricapitalizzazione della banca, per l'importo necessario a garantire l'efficienza economico-finanziaria della banca e strettamente commisurata al fabbisogno finanziario del CL in vista della sua rapida privatizzazione. Esse hanno inoltre affermato che nel quadro dell'esame delle modalità di sostegno finanziario alla banca terranno conto della necessità di scaglionare gli apporti dello Stato in funzione del rispetto da parte della banca degli obiettivi perseguiti nel suo piano strategico.

5.3 Osservazioni della Commissione sui commenti pervenuti

I commenti dei terzi interessati sono analizzati nelle sezioni successive della presente decisione.

I commenti del CL suscitano le seguenti osservazioni da parte della Commissione. Per quanto riguarda la data alla quale il CL ha informato le autorità francesi del degrado della situazione finanziaria della banca e della necessità di un intervento di sostegno dello Stato, la Commissione non può che deplorare il comportamento delle autorità francesi che le hanno celato la vera situazione della banca, benché fossero tenute ad inviarle relazioni regolari sullo stato di avanzamento del piano da essa approvato nel luglio 1995. Benché ciò nulla tolga alla necessità degli aiuti approvati dalla Commissione nel settembre 1995, tenuto conto in particolare del fatto che la Commissione non poteva completamente escludere il rischio di conseguenze drammatiche per il CL nell'assenza degli aiuti, è chiaro che le autorità francesi avrebbero dovuto notificarle gli aiuti in questione molto prima.

Quanto alla data di riferimento per valutare la riduzione della presenza commerciale del CL all'estero, la Commissione non può accettare sotto il profilo giuridico la data del 1° gennaio 1994, suggerita dal CL. Da sottolineare che le autorità francesi non avevano notificato alla Commissione nel 1994 il primo intervento dello Stato a favore del CL e che il piano di ristrutturazione è stato presentato alla Commissione, su sua richiesta, soltanto nel 1995 e dopo che era stato adottato un nuovo piano. Neppure il fatto che i termini della lettera del ministro Madelin del 18 luglio 1995 siano stati ufficialmente comunicati al CL in ritardo non è un argomento valido per la Commissione. Va peraltro fatto presente che la base giuridica più appropriata per definire la data entro la quale dovrà essere adempiuto tale obbligo, è sempre il testo della lettera del ministro Madelin del 18 luglio 1995, che indica inequivocabilmente «entro la fine del 1998».

Di conseguenza, per valutare la riduzione della presenza commerciale del CL all'estero la Commissione adotta come riferimento il contributo al 31 dicembre 1994 delle differenti zone geografiche al totale dell'attivo della banca quale figura nella relazione annuale e del CL, giacché il bilancio alla fine del 1994 rappresenta, in tali condizioni, la sola ed ultima base obiettiva pubblica che possa essere presa in considerazione.

6. IL PIANO DI RISTRUTTURAZIONE SOTTOPOSTO DALLE AUTORITÀ FRANCESI NEL LUGLIO 1997

6.1 Principali caratteristiche del piano

Il piano sottoposto alla Commissione nel luglio 1997 è stato predisposto nella prospettiva di un'apertura progressiva del capitale del CL, il cui principio era già stato adottato dallo Stato in occasione del precedente piano approvato dalla Commissione nel 1995. Questo piano si basa su un contesto macroeconomico caratterizzato da una crescita media del PIL in Francia del 2,3 % e da un tasso d'inflazione del 2 % circa all'anno. La strategia seguita è imperniata su due grandi poli di attività: da un lato una banca riservata a privati, professionisti e PMI in Francia; dall'altro, nelle principali regioni del mondo, ivi compresa la Francia e l'Europa, una banca «di attività all'ingrosso» riservata a una clientela di grandi imprese e di investitori istituzionali. Questi due grandi poli continueranno ad avvalersi delle competenze del CL nelle attività di mercato, di ingegneria finanziaria e di gestione di attivi per conto terzi, che la banca intende mantenere.

Il piano si basa inoltre sulle ipotesi seguenti:

- la «neutralizzazione» totale dei costi netti di detenzione del prestito del CL all'EPFR;

- la cessione di una parte sostanziale delle operazioni della banca al dettaglio in Europa;

- il reinvestimento in tesoreria dei proventi di cessione.

La strategia presentata dalle autorità francesi appariva piuttosto conservatrice in termini di crescita e mirava innanzitutto a ripristinare la redditività del CL. Per il margine di intermediazione si prevedeva un ristagno nominale globale, rispetto al 1996, al livello consolidato (tenuto conto delle cessioni), mentre le spese generali dovevano diminuire di circa 4 miliardi di FRF in modo che il coefficiente operativo della banca (rapporto spese generali/margine di intermediazione) passi dal 79 % nel 1996 a circa il 70 % nell'anno 2000, ossia ad un livello simile a quello dei principali concorrenti francesi del CL, la SG e la BNP. In realtà questo piano prevedeva il ripristino del margine di intermediazione bancaria che, dopo un forte calo anticipato nel 1997 (-7 % in valore, circa -9 % in volume) doveva stabilizzarsi nel 1998 e registrare una ripresa nel 1998 e nel 1999. La ripresa doveva essere sensibile a partire dal 1998 per l'attività della banca in Francia, ma differita a fine periodo per l'insieme del gruppo, tenuto conto delle cessioni previste per la rete europea.

>SPAZIO PER TABELLA>

Un eventuale miglioramento del controllo dei rischi che si traduca in una diminuzione del tasso (12) di copertura bancaria dallo 0,78 % allo 0,55 % dovrebbe contribuire in maniera significativa all'andamento dei risultati nell'arco di tempo in esame. Ma soprattutto la banca prevedeva due variabili principali di azione idonee a consentire il ripristino dei suoi margini e della sua redditività:

i) una riduzione molto significativa degli oneri di gestione per la rete in Francia

Per una banca a vocazione universale quale il CL, il fatto di disporre di un mercato nazionale di riferimento è un atout importante. Il mercato nazionale della banca deve garantire un volume d'affari relativamente stabile. Per la banca situarsi tra gli attori più efficienti sul mercato francese è vitale per poter realizzare margini che avvalorino il ruolo di sostegno e di base strategica della Francia. In tal modo, a conclusione del piano, l'anomalia consistente nell'incapacità della banca di generare margini soddisfacenti in Francia verrebbe corretta: il CL dovrebbe di nuovo realizzare margini importanti sul suo mercato nazionale, in particolare nelle attività di banca al dettaglio, e trarne l'essenziale del suo «cash flow».

>SPAZIO PER TABELLA>

Il piano prevede vari pacchetti di misure destinate a ripristinare la situazione del CL sul mercato francese. Un progetto di «reingeneering» complessivo dei processi decisionali (cosiddetti progetti «sfida») deve consentire la ristrutturazione molto profonda dell'attività commerciale della banca e del suo sistema informatico. Saranno introdotti nuovi strumenti di valutazione del rischio per le attività di credito alle PMI. Un accordo con Cetelem, specialista del credito al consumo, deve permettere al CL di sviluppare la sua posizione nel segmento di mercato del credito al consumo, finora dominato dagli enti specializzati. Infine il CL lancerà un'attività bancaria per telefono per facilitare il contatto più stretto e costante con i clienti privati.

Il piano presentato dalle autorità francesi contiene un importante aspetto sociale. Le riduzioni di personale, nell'ambito del III° piano sociale avviato a partire dalla metà del 1996 e che devono essere scaglionate fino alla fine del 1998, dovevano riguardare 5 000 persone, principalmente tramite tagli di personale nella rete metropolitana della banca. Queste riduzioni di personale concernono la rete (3.140 persone) e le unità funzionali della banca (1.860 persone). Secondo il piano presentato alla Commissione, dette riduzioni non dovevano ridimensionare significativamente la capacità commerciale del CL, ma rispondere principalmente all'obiettivo di ridurre i costi e migliorare il coefficiente operativo.

>SPAZIO PER TABELLA>

Dopo il 1998, sono previste ulteriori riduzioni nel 1999 e nel 2000, riguardanti [1.500] unità, di cui [1.000] in seno alla rete di agenzie e [500] nelle unità funzionali della banca. Complessivamente, rispetto alla fine del 1996, il personale del CL verrebbe ridotto del [17 %] in Francia (e del [28 %] a livello consolidato tenuto conto delle cessioni di filiali). Queste riduzioni di organico consentirebbero economie in termini di spesa di personale del 9 % circa per la rete Francia nel periodo in esame, contribuendo in tal modo significativamente alla riduzione degli oneri ed al ripristino dei margini del CL.

>SPAZIO PER TABELLA>

Questo piano prevede una razionalizzazione della rete di punti di vendita in Francia che comporta la chiusura di 243 agenzie deficitarie nel 1997 e 1998 (su un totale di 1.954 agenzie per i privati nel 1996) e la ristrutturazione della rete dei centri d'affari e dei punti di vendita per i professionisti (cfr. tabella 12 in prosieguo). Complessivamente, nel periodo 1996-2000, il numero di sportelli della casa madre in Francia dovrebbe scendere da 2.100 a 1.750, ossia una riduzione di circa il 17 %. In base alle informazioni fornite dal CL alla banca consulente della Commissione, risulta invece che il numero totale dei punti di vendita del CL sulla rete francese dovrebbe scendere da 2.298 alla fine del 1996 a 2.146 alla fine del 2000, pari ad una diminuzione solo del 6,6 %. La differenza tra i dati presentati in luglio alla Commissione e i dati comunicati dal CL sembra imputabile all'area coperta da questi impegni che, secondo la presentazione fatta dal CL, comprende l'insieme dei punti di vendita del CL in Francia, casa madre e filiali comprese.

Queste misure, nel loro complesso, dovrebbero permettere il risanamento dei margini della rete francese. L'obiettivo perseguito dalla banca consiste nel portare l'utile netto della DCAF (direzione centrale attività Francia) da 1 a 4,3 miliardi di FRF nel 2000. Se riuscirà in questo intento, il CL non solo avrà ripristinato il contributo della rete francese al risultato in proporzione al giro d'affari che realizza, ma avrà anche reso l'attività in Francia una delle più redditizie del gruppo.

>SPAZIO PER TABELLA>

Un'analisi di sensibilità effettuata dal CL mostra che se i crediti al consumo crescessero ad un ritmo due volte meno rapido del previsto, se il contributo dei nuovi progetti al finanziamento del MIB (per la DCAF) fosse due volte inferiore al previsto, e se la diminuzione del tasso di copertura fosse meno forte del previsto, il contributo della rete Francia al risultato sarebbe dimezzato ma resterebbe comunque positivo.

ii) la «neutralizzazione» del prestito all'EPFR

Tra i diversi aspetti del piano di salvataggio del CL nel 1995, era previsto che il CL finanziasse il meccanismo di dismissione, mediante un prestito di 145 miliardi di FRF accordato all'EPFR ad un tasso agevolato, inferiore a quello di mercato. In tal modo, lo Stato, cui spetta l'onere finale del ripianamento delle perdite del CDR tramite l'EPFR, grazie a questo prestito a tasso agevolato, potrebbe alleviare il costo di finanziamento della detenzione degli attivi del CL trasferiti al CDR.

Lo schema adottato prevedeva, come già indicato, un tasso di servizio del prestito del CL all'EPFR del 7 % nel 1995, portato all'85 % del TMM (tasso a breve del mercato monetario) a partire dal 1996. Lo Stato vi trovava un vantaggio: per l'EPFR questo vantaggio può essere stimato annualmente sulla base della differenza tra il tasso a breve del prestito del CL e il tasso a lungo a cui, in assenza di tale prestito, dovrebbe rifinanziarsi ed ammonta attualmente a circa 2,5 % - 3 % all'anno di tasso sul prestito residuo. Nel 1997, questo vantaggio del tasso del meccanismo istituito dallo Stato equivaleva, per l'EPFR, e tenuto conto dell'ammontare residuo del prestito, a circa 2,8-3,3 miliardi di FRF. Invece per il CL questo prestito, parzialmente addossato a passivi di rifinanziamento contratti ad un tasso superiore e la cui origine è anteriore allo scorporo del 1995, è penalizzante ed incide negativamente sul risultato di gestione della banca a concorrenza della differenza tra i tassi creditori sul suo passivo di rifinanziamento del prestito e il tasso debitore sul prestito. Poiché una parte rilevante dei passivi di rifinanziamento del CL sono passivi a tasso fisso, un qualsiasi calo dei tassi, tenuto conto della definizione del tasso del prestito all'EPFR, comporta un aumento dell'onere netto di detenzione del prestito.

Stando a quanto affermato dal CL, dal settembre 1995 alla fine del 1996 la banca ha adottato strumenti di copertura parziale del rischio di tasso inerente alla struttura dei suoi passivi di rifinanziamento del prestito. Questi strumenti derivati di copertura, di tipo «swaps», avrebbero permesso nel 1995-1996 di limitare i costi di detenzione di circa 670 milioni di FRF (ossia una copertura alquanto parziale del rischio di tasso assunto, come dimostra l'entità della successiva neutralizzazione rivelatasi necessaria), di cui la banca ha tenuto conto nel calcolo del costo del tasso dell'aiuto d'urgenza (inerente al prestito all'EPFR) per il 1996, pari al 5,84 %. Tuttavia, visti questi elementi e tenuto conto della copertura alquanto parziale del rischio di tasso istituita nel 1995, il CL sembra aver previsto un'evoluzione diversa dei tassi d'interesse e quindi minori oneri a suo carico. Pertanto l'aggravarsi delle perdite sostenute dalla banca in relazione al prestito accordato allo scorporo è in parte da imputare alla banca stessa a concorrenza del rischio di tasso che ha assunto. Le autorità francesi, alla fine del 1997, hanno fatto realizzare da una società di consulenti indipendenti un audit delle operazioni connesse al prestito all'EPFR di cui non hanno comunicato i risultati alla Commissione.

Alla Commissione consta che dalla fine del 1996 la banca non ha più fatto ricorso a metodi di copertura di rischio di tasso sul prestito all'EPFR, peraltro in gran parte superflui, giacché nel frattempo, dopo la decisione 95/547/CE, i tassi d'interesse sono diminuiti di più di due punti percentuali.

Nel settembre 1996, in occasione della notifica degli aiuti d'urgenza, le autorità francesi hanno chiesto la «neutralizzazione» completa degli effetti dei prestiti del CL all'EPFR fino al 2014, rialzando il tasso d'interesse previsto sul prestito, dall'85 % del TMM (tasso del mercato monetario a breve) ad un tasso corrispondente al costo di rifinanziamento del CL (è stato in seguito accertato nel quadro dei lavori della banca consulente della Commissione che questo tasso varierebbe tra un livello di TMM + 2,5 all'inizio del periodo e TMM + 0,2 a fine periodo). Questa richiesta è stata confermata nel piano presentato alla Commissione nel luglio 1997. La misura, secondo le autorità francesi, doveva permettere di chiudere definitivamente con il passato cessando di penalizzare il CL per le conseguenze finanziarie della strategia di espansione che l'aveva condotto alla crisi del 1993-1995.

In realtà, secondo la Commissione, si tratta di una «superneutralizzazione» in quanto il proposto rialzo del tasso va al di là del tasso del mercato e pertanto compensa anche gli errori iniziali di copertura dei rischi di tasso del prestito del CL all'EPFR. In base ad uno scenario di rimborso del prestito e di dati di «spread di tassi» (lo scarto tra il tasso all'attivo sul prestito all'EPFR e la media ponderata dei tassi sui passivi di rifinanziamento) sottoposto dal CL alla banca consulente della Commissione, questa componente dell'aiuto può essere stimata pari a 20,2 miliardi di FRF nel periodo 1997-2014 (attualizzando i flussi futuri con il tasso di mercato monetario sul quale, nell'ipotesi considerata sono stati definiti gli spread di tasso, ossia 3,19 %). Da rilevare che la banca e le autorità francesi, sulla base di un tasso di attualizzazione a lungo termine, giungono ad un calcolo diverso dell'aiuto attualizzato inerente alla neutralizzazione, che stimano pari ad un importo di circa 17,2 miliardi di FRF (per il periodo 1997-2014), secondo lo stesso metodo, escluso il tasso di attualizzazione adottato, e che è stato convalidato dalla banca consulente della Commissione. Da sottolineare inoltre che se dovessero essere sostanzialmente modificate le ipotesi convenzionali su cui si basa tale calcolo, in particolare lo scadenzario di rimborso del prestito del CL all'EPFR, il calcolo dell'aiuto relativo alla neutralizzazione non sarebbe più valido e dovrebbe essere riesaminato su nuove basi. La Commissione, alla data della presente decisione, non è a conoscenza di cambiamenti che giustifichino una nuova stima e constata che le autorità francesi hanno mantenuto la stima da esse effettuata sulla base di ipotesi analoghe.

A richiesta della banca consulente della Commissione, il CL ha realizzato uno studio della sensibilità del valore della «neutralizzazione» del prestito CL-EPFR ad un aumento dei tassi di interesse. A parità di tutte le altre condizioni, tale studio mostra peraltro che in caso di rialzo dell'1 % dei tassi d'interesse a breve (accompagnato da un aumento dello 0,5 % dei tassi a lungo) il costo della neutralizzazione del prestito differirebbe di 500 milioni di FRF dall'importo di 17,2 miliardi di FRF cui giunge la banca. Pertanto, la Commissione tenuto anche conto dell'aumento dello 0,3 % circa del TMM intervenuto tra la metà del 1997 e la presente decisione, conclude che le condizioni convenzionali in base alle quali ha stimato a 20,2 miliardi di FRF il costo della neutralizzazione del prestito alla fine del 1997 sono tuttora valide.

Con lettera del 31 marzo 1998 le autorità francesi hanno proposto di modificare il meccanismo sotto forma di una «neutralizzazione» totale del prestito fino all'anno 2000, come indicato nella loro notifica precedente e, per il periodo dal 2001 al 2014, di una neutralizzazione ad un tasso a breve (che non specificano ma che potrebbe essere il PIBOR e che secondo le condizioni del mercato è compreso tra il TMM e il TMM + 0,2 %). La Commissione ha calcolato gli effetti economici della nuova proposta delle autorità francesi. La differenza è lieve e ammonta (in valore attuale al 31 dicembre 1997) a 2,3 miliardi di FRF, giacché l'aiuto passa da 20,2 a 17,9 miliardi di FRF. Questa differenza minima è dovuta al fatto che il prestito all'EPFR presenta un costo di detenzione per il CL, per la parte eccedente il TMM, che principalmente riguarda il periodo 1997-2001.

>SPAZIO PER TABELLA>

A sostegno della loro proposta le autorità francesi hanno spiegato che in assenza della neutralizzazione dei costi di detenzione del prestito all'EPFR, la redditività economico-finanziaria della banca potrebbe essere rimessa in discussione considerate le reazioni potenziali della clientela, delle sue controparti e delle agenzie di rating che potrebbero modificare la valutazione assegnata alla banca. Le autorità francesi hanno inoltre giustificato la misura presso la Commissione sostenendo che doveva facilitare l'apertura del capitale della banca.

Il piano sottoposto dalle autorità francesi alla Commissione nel luglio 1997 prevedeva un'altra possibile opzione: invece di una neutralizzazione annuale dei costi di detenzione del prestito all'EPFR, il CL sarebbe rimborsato anticipatamente e riceverebbe un conguaglio rappresentante la differenza attualizzata tra il costo dei passivi inerenti al rifinanziamento dell'EPFR (13) fino alla loro estinzione e il costo dei rifinanziamenti di passivi a breve. Tuttavia nelle successive discussioni svoltesi tra la Commissione e le autorità francesi, queste ultime non hanno espresso l'intenzione di seguire tale opzione. A questo riguardo va rilevato che lo Stato traeva dal meccanismo istituito un vantaggio relativo, così come si è detto sopra, giacché finanziava per tutta la durata del periodo (potenzialmente fino al 2014) impieghi a lungo termine (la detenzione da parte dell'EPFR del prestito partecipativo al CDR) mediante risorse raccolte ad un tasso più basso, ossia un tasso a breve. La soluzione della neutralizzazione ha il vantaggio di essere meno onerosa per l'EPFR di un rimborso anticipato del prestito mediante un prestito a lungo termine: tenuto conto della ristrutturazione progressiva dei passivi del CL addossati al prestito, il tasso del prestito dopo la «neutralizzazione» dovrebbe progressivamente diminuire fino a raggiungere il PIBOR a partire dall'anno 2004 o 2005. Poiché il tasso di riferimento del meccanismo del prestito continua ad essere il TMM, lo Stato, in tal modo potrebbe continuare a coprire (anche se a condizioni meno vantaggiose) i costi di detenzione dello scorporo ad un tasso vicino al tasso a breve.

6.2 Misure presentate dalle autorità francesi in contropartita degli aiuti alla banca

Oltre alla ristrutturazione della rete Francia che comporta chiusure di agenzie presentate dalle autorità francesi come contropartite agli aiuti ricevuti dal CL, il piano del luglio 1997 prevede la cessione della maggior parte delle operazioni dalla banca al dettaglio in Europa, ivi compresa la principale filiale del CL, la Bank für Gemeinwirtschaft (Germania, in prosieguo: «BfG», detenuta al 50 %, più un'azione). Il piano prevede accantonamenti ingenti (4,4 miliardi di FRF per gli esercizi 1998 e 1999 al fine di anticipare l'impatto negativo della vendita, quale prevista nel 1997, in perdita, della BfG entro il 2000. Il piano prevede tuttavia che la data di cessione della BfG possa essere modificata. Le autorità francesi hanno anche proposto che sia attenuato il carattere tassativo del calendario imposto nel 1995 per le contropartite nel primo piano di aiuti (vale a dire la cessione del 50 % degli attivi della banca in Europa entro il 31 dicembre 1998) per evitare che il CL sia costretto a fare appello al suo azionista per finanziare la distruzione di cespiti propri, connessa alle cessioni. I disinvestimenti strategici sarebbero scaglionati fino al 2000: le cessioni saranno decise allorché le condizioni finanziarie lo permetteranno.

>SPAZIO PER TABELLA>

Le autorità francesi hanno fatto valere che decidendo di cedere le sue filiali prima della introduzione dell'euro, il CL si privava delle possibilità offerte da un mercato bancario di privati meglio integrato in Europa e che di conseguenza si trattava di uno sforzo sostanziale che liberava quote di mercato per i suoi concorrenti in Europa.

Al di fuori della Francia, la strategia della banca si baserebbe, al termine del suo processo di disimpegno da banca al dettaglio in Europa, su una rifocalizzazione delle attività di credito alle grandi imprese, finanziamenti strutturati e finanziamenti di progetti, mercati di capitali, gestione di attivi e di flusso, gestione privata e affari internazionali. Questi comparti sarebbero ormai organizzati in «linee mondiali» per meglio accompagnare i clienti della banca nelle loro operazioni internazionali. La rifocalizzazione comporterebbe l'abbandono della strategia di banca «universale» del CL al di fuori della Francia.

7. VALUTAZIONE DEGLI AIUTI SUPPLEMENTARI RISPETTO A QUELLI APPROVATI DALLA COMMISSIONE NEL 1995

7.1 Le incertezze sull'importo totale degli aiuti

Poiché la Commissione ha limitato a 45 miliardi di FRF l'importo degli aiuti approvati nel 1995, prima di esaminare la compatibilità con il trattato degli aiuti supplementari si deve valutarne l'entità. Oltre ai 45 miliardi di FRF di aiuti autorizzati nel 1995, va fatto presente che la Commissione, nel settembre 1996, ha anche autorizzato circa 4 miliardi di FRF a titolo di aiuti d'urgenza.

Gli elementi di costo per lo Stato inclusi nel totale degli aiuti al CL sono i seguenti:

- la ricapitalizzazione del CL del 1994 (4,9 miliardi di FRF) alla quale le autorità francesi avevano previsto eventualmente di aggiungere nel piano sottoposto alla Commissione nel luglio 1997, una seconda ricapitalizzazione di importo non precisato;

- le perdite in valore attuale del CDR che si è accollato l'EPFR, sotto forma di abbandono di crediti (mediante attivazione di garanzia) sul prestito partecipativo di 145 miliardi di FRF accordato (di cui 10 miliardi di FRF sono stati convertiti in garanzia su prestiti del CDR presso terzi);

- i costi in valore attuale di detenzione in portafoglio del prestito di 135 miliardi di FRF dell'EPFR al CL; tali costi potrebbero aumentare se la «neutralizzazione» del prestito del CL venisse attuata dal 1997 al 2014, il che rappresenta un costo in valore attuale di circa 20 miliardi di FRF;

- i costi supplementari di dismissione in valore attuale constatati qualora l'EPFR eserciti il suo diritto di prelievo su un credito supplementare di 10 miliardi di FRF che il CL si era impegnato ad accordargli a partire dal 1° gennaio 1998;

- i costi supplementari di detenzione in valore attuale che l'EPFR potrebbe constatare se, tenuto conto della sua situazione di tesoreria, dovesse ricorrere a prestiti sul mercato in aggiunta a quello già contratto presso il CL.

La totalità dei costi del meccanismo di dismissione deve essere saldata dallo Stato sotto forma di ricapitalizzazioni dell'EPFR tramite stanziamenti di bilancio, il cui scadenzario ed i cui importi non sono noti a questo stadio e che potrebbero ripartirsi su tutta la durata del prestito del CL all'EPFR, vale a dire fino al 2014, nonché tramite i proventi della clausola del ritorno a giorni migliori (14) e della privatizzazione del CL.

In via preliminare, e come si potrà constatare nel calcolo degli aiuti (cfr. in prosieguo), alcuni degli aiuti in esame, in particolare la «neutralizzazione» del prestito del CL all'EPFR per il 1995-1996 (approvata dalla Commissione nel settembre 1996 nelle misure di urgenza al CL), nonché la «neutralizzazione» del prestito prevista dalle autorità francesi a partire dal 1997, costituiscono parte integrante dei costi di mantenimento in portafoglio del prestito del CL all'EPFR. Ciononostante la Commissione considera la «neutralizzazione» del prestito come un aiuto specifico: si tratta di un aiuto addizionale al piano approvato nel 1995 la cui esecuzione significherebbe che il CL verrebbe ad essere alleviato di un costo stimato in valore attuale a circa 20 miliardi di FRF per il periodo dal 1997 (incluso) al 2014. La «neutralizzazione» come la intendono le autorità francesi, significa che il CL risulterebbe sgravato degli oneri netti inerenti al prestito all'EPFR e che il valore attuale della banca sarebbe immediatamente accresciuto, mediante tale rettifica, proporzionalmente (15) all'importo attualizzato di questa «neutralizzazione». Pertanto la banca beneficerebbe immediatamente degli effetti futuri della neutralizzazione. Per questo motivo la Commissione ritiene che si debba immediatamente tener conto del valore attuale della «neutralizzazione» sull'intero periodo 1997-2014, nella sua integralità a titolo di nuovo aiuto alla banca. La Commissione osserva che le autorità francesi, in una lettera inviatale il 3 aprile 1998, sembravano seguire lo stesso ragionamento su questo punto includendo il valore totale della «neutralizzazione» nella loro stima dell'importo degli aiuti al CL.

La valutazione dell'importo degli aiuti al CL incontra peraltro varie difficoltà legate alle peculiarità dello schema di scorporo adottato dalle autorità francesi e ad un certo numero di incertezze non elucidate dalle autorità francesi nel piano sottoposto alla Commissione nel luglio 1997.

L'entità delle perdite che infine sarà a carico dello scorporo, e quindi dello Stato, non è ancora nota. Queste perdite potenziali comportano una prima componente, le perdite del CDR, stimate al 31 dicembre 1996 a 100,2 miliardi di FRF. Da sottolineare che questa cifra di 100,2 miliardi di FRF, presentata il 1° luglio 1997 nella relazione dell'EPFR al ministro dell'economia, delle finanze e dell'industria e al Parlamento francese è una cifra non certificata dai sindaci del CDR. Le autorità francesi, interrogate dai servizi della Commissione al riguardo, hanno indicato che, tenuto conto della peculiarità dello scorporo, non sarebbero in grado di presentare conti certificati del CDR. Soltanto le perdite già constatate dal CDR ed imputate all'EPFR mediante l'attivazione di garanzie sul prestito partecipativo, pari a circa 45 miliardi di FRF alla fine del 1996, potevano, all'inizio del 1998, prima della chiusura dei conti 1997 del CDR, essere considerate come certe, sulla base delle informazioni disponibili. Nelle riunioni svoltesi all'inizio di maggio 1998, le autorità francesi hanno fatto sapere alla Commissione che disponevano di stime di perdite supplementari del CDR nel 1997 per un importo supplementare di 3 miliardi di FRF, ossia una perdita totale di 48 miliardi di FRF a fine 1997. Tenuto conto dell'attivo residuo (circa 80 miliardi di FRF, essendo già stati ceduti o liquidati 100 miliardi di FRF di cespiti)