(3)

La valutazione di vulnerabilità del CERS, in relazione alla Finlandia, evidenzia quanto segue: a. Un indebitamento delle famiglie elevato e crescente è stato identificato come la principale vulnerabilità relativa agli immobili residenziali in Finlandia. Attualmente, i livelli del rapporto debito/reddito delle famiglie finlandesi hanno toccato un picco storico che supera la media dell’Unione. Ciò è dovuto al fatto che a fronte di un modesto aumento del reddito, le famiglie hanno continuato, al contempo, ad accumulare debito. Inoltre, il debito è concentrato in un gruppo relativamente ristretto di famiglie con un elevato livello di indebitamento. Tali famiglie risulterebbero particolarmente vulnerabili a condizioni economiche avverse o a evoluzioni negative del mercato immobiliare residenziale. In aggiunta, i mutui a tasso d’interesse variabile sono quelli più diffusi nel mercato finlandese dei mutui ipotecari, esponendo le famiglie al rischio di tasso d’interesse. b. Negli ultimi anni, la significativa moderazione nell’indebitamento delle famiglie e nell’andamento dei prezzi delle abitazioni ha limitato in una certa misura i rischi per la stabilità finanziaria. In più, è comune per le famiglie finlandesi ammortizzare i debiti ipotecari e pertanto il rapporto prestito/valore medio per i mutui ipotecari in essere è considerevolmente inferiore di quello per i mutui di nuova erogazione. c. Attualmente gli indicatori dei prezzi per gli immobili residenziali, come il rapporto prezzo/reddito e quello prezzo/canone di locazione sono prossimi alle medie di lungo periodo e ciò induce a ritenere che non vi siano prove univoche di sopravvalutazione nei prezzi degli immobili residenziali. Tuttavia, date le deboli prospettive economiche attuali dell’economia finlandese, sussiste il rischio di una diminuzione dei prezzi degli immobili residenziali in caso di shock economico negativo. Nel luglio 2016, è stato introdotto nella normativa finlandese un limite al rapporto prestito/valore per i mutui di nuova erogazione per l’acquisto di abitazioni al fine di assicurare una copertura di garanzia minima per i mutui ipotecari di nuova erogazione, utile in caso di discesa dei prezzi. d. Le banche finlandesi hanno portafogli di prestiti ipotecari di ampie dimensioni con coefficienti di ponderazione del rischio inferiori a quelli delle omologhe europee. Inoltre, le banche finlandesi ricorrono ampiamente al finanziamento di mercato, dimostratosi una fonte meno stabile di finanziamento in episodi di instabilità finanziaria. A tali vulnerabilità si aggiungono l’elevata concentrazione del sistema bancario finlandese e la sua dimensione in rapporto all’economia. Per di più, l’interconnessione tra le banche della regione del Baltico settentrionale implica la possibilità di propagazioni transfrontaliere tra sistemi bancari in conseguenza delle difficoltà relative agli stress sugli immobili residenziali in tutti i paesi della regione. Tuttavia, le banche finlandesi rientrano tra quelle con un livello di capitalizzazione tra i più elevati dell’Unione e sono dotate di un patrimonio di qualità elevata. Alla luce dei coefficienti di solvibilità generalmente elevati delle banche finlandesi nonché delle riserve di capitale introdotte dalle autorità finlandesi, il sistema bancario appare resiliente a uno shock diretto del settore. e. Uno shock economico o finanziario potrebbe far sì che alcuni dei suddetti rischi si concretizzino: ad esempio l’aumento della disoccupazione e/o la diminuzione dei redditi potrebbe rendere difficoltoso per alcune famiglie con un indebitamento elevato provvedere al servizio del debito e potrebbe far aumentare il numero dei mancati pagamenti di mutui ipotecari, determinando per le banche perdite dirette su crediti, specialmente se in combinazione con una diminuzione dei prezzi degli immobili residenziali. Inoltre, al verificarsi di uno scenario economico avverso, i relativi effetti negativi sul reddito e sulla ricchezza delle famiglie potrebbero rafforzare lo shock iniziale amplificando ulteriormente gli effetti negativi diretti e indiretti sulla stabilità finanziaria (ad esempio ove le famiglie siano costrette a ridurre i consumi per il servizio dei loro mutui ipotecari). f. Il CERS prende atto delle misure attuate in Finlandia relative al mercato immobiliare residenziale, compresa la graduale eliminazione della possibilità di dedurre a fini fiscali gli interessi pagati sui mutui ipotecari, il limite imposto al rapporto prestito/valore applicabile ai mutui ipotecari di nuova erogazione, le iniziative programmate per rafforzare l’adeguatezza dei requisiti patrimoniali per le esposizioni su mutui ipotecari, e l’introduzione anticipata di riserve di capitale (inclusi specifici requisiti per le banche di importanza sistemica). Mentre le misure politiche attuate sono appropriate in ragione della natura delle vulnerabilità relative agli immobili residenziali in Finlandia, esse possono non essere sufficienti a fronteggiarle in pieno. Mette conto rilevare, tuttavia, che le autorità finlandesi non hanno il potere giuridico di attuare altre pertinenti misure macroprudenziali come limiti al rapporto prestito/reddito, al rapporto debito/reddito o al rapporto servizio del debito/reddito, che potrebbero essere utilizzate per arginare ulteriori aumenti dell’indebitamento delle famiglie,