4.

al titolo I, capo V, sezione 5, è inserita la seguente sottosezione 1 bis: «Sottosezione 1 bis Investimenti infrastrutturali ammissibili Articolo 164 bis Investimenti infrastrutturali ammissibili 1. Ai fini del presente regolamento, gli investimenti infrastrutturali ammissibili comprendono gli investimenti in un'entità responsabile del progetto infrastrutturale che soddisfa i seguenti criteri: a) l'entità responsabile del progetto infrastrutturale è in grado di adempiere le proprie obbligazioni finanziarie sotto stress continui, pertinenti per il rischio inerente al progetto; b) i flussi di cassa generati dall'entità responsabile del progetto infrastrutturale per i detentori del debito e gli investitori in strumenti di capitale sono prevedibili; c) le attività infrastrutturali e l'entità responsabile del progetto infrastrutturale sono disciplinate da un quadro contrattuale che assicura ai detentori del debito e agli investitori in strumenti di capitale un elevato grado di protezione, che comprende le tutele seguenti: a) se le entrate dell'entità responsabile del progetto infrastrutturale non sono finanziate da pagamenti da parte di un numero elevato di utenti, il quadro contrattuale include disposizioni che tutelino in modo efficace i detentori del debito e gli investitori in strumenti di capitale contro le perdite derivanti dalla cessazione del progetto ad opera della parte che si impegna ad acquistare i beni o servizi forniti dall'entità responsabile del progetto infrastrutturale; b) l'entità responsabile del progetto infrastrutturale dispone di sufficienti riserve o di altri dispositivi finanziari per coprire i finanziamenti di emergenza e il fabbisogno di capitale di esercizio del progetto. Se gli investimenti consistono in obbligazioni o prestiti, il quadro contrattuale comprende anche quanto segue: i) i detentori del debito beneficiano nella misura consentita dalla legge applicabile di garanzie in tutte le attività e in tutti i contratti necessari per realizzare il progetto; ii) ai detentori del debito sono concessi in garanzia strumenti di capitale tali che essi siano in grado di assumere il controllo dell'entità responsabile del progetto infrastrutturale prima dell'inadempimento; iii) è limitato l'uso dei flussi di cassa operativi netti dopo i pagamenti obbligatori generati dal progetto a fini diversi dall'adempimento delle obbligazioni debitorie; iv) restrizioni contrattuali sulla capacità dell'entità responsabile del progetto infrastrutturale di svolgere attività che possono ledere gli interessi dei detentori del debito, che prevedano tra l'altro che non può essere emesso nuovo debito senza il consenso dei detentori del debito esistenti; d) nel caso di investimenti in forma di obbligazioni o prestiti, l'impresa di assicurazione o di riassicurazione può dimostrare all'autorità di vigilanza che essa è in grado di mantenere l'investimento fino alla scadenza; e) nel caso di investimenti in forma di obbligazioni per cui non è disponibile una valutazione del merito di credito emessa da un'ECAI prescelta, lo strumento di investimento è di rango superiore (senior) rispetto a tutti gli altri crediti diversi da quelli di legge e dai crediti delle controparti in derivati; f) nel caso di investimenti in forma di strumenti di capitale, obbligazioni o prestiti per cui non è disponibile una valutazione del merito di credito emessa da un'ECAI prescelta, sono soddisfatti i seguenti criteri: i) le attività infrastrutturali e l'entità responsabile del progetto infrastrutturale sono ubicate in paesi membri del SEE o dell'OCSE; ii) se l'entità responsabile del progetto infrastrutturale è in fase di costruzione, l'investitore in strumenti di capitale soddisfa i criteri indicati di seguito, o qualora vi sia più di un investitore in strumenti di capitale, i criteri indicati di seguito sono soddisfatti dal gruppo di investitori in strumenti di capitale nel suo complesso: — gli investitori in strumenti di capitale dispongono di una notevole esperienza nella supervisione efficace di progetti infrastrutturali e le competenze pertinenti; — gli investitori in strumenti di capitale presentano un basso rischio di inadempimento, oppure sussiste un basso rischio di perdite significative per l'entità responsabile del progetto infrastrutturale a seguito del loro inadempimento; — gli investitori in strumenti di capitale sono incentivati a tutelare gli interessi degli investitori; iii) l'entità responsabile del progetto infrastrutturale ha preso misure di salvaguardia per assicurare il completamento del progetto secondo le specifiche, nei limiti del bilancio o alla data di completamento concordati; iv) i rischi operativi, se rilevanti, sono gestiti adeguatamente; v) l'entità responsabile del progetto infrastrutturale utilizza una tecnologia e una progettazione collaudate; vi) la struttura del capitale dell'entità responsabile del progetto infrastrutturale le consente di far fronte ai propri debiti; vii) il rischio di rifinanziamento dell'entità responsabile del progetto infrastrutturale è ridotto; viii) l'entità responsabile del progetto infrastrutturale utilizza derivati solo a fini di attenuazione del rischio. 2. Ai fini del paragrafo 1, lettera b), i flussi di cassa generati per i detentori del debito e gli investitori in strumenti di capitale non sono considerati prevedibili, a meno che tutte le entrate, tranne una parte irrilevante, soddisfino le condizioni seguenti: a) è soddisfatto uno dei seguenti criteri: i) le entrate sono basate sulla disponibilità; ii) le entrate sono soggette a regolamentazione del tasso di rendimento; iii) le entrate sono soggette a contratto prendi o paghi (take-or-pay); iv) il livello della produzione o l'uso e il prezzo soddisfano individualmente uno dei seguenti criteri: — sono regolamentati; — sono fissati contrattualmente; — sono sufficientemente prevedibili in ragione del basso rischio legato alla domanda; b) se le entrate dell'entità responsabile del progetto infrastrutturale non sono finanziate da pagamenti da parte di un numero elevato di utenti, la parte che si impegna ad acquistare i beni o servizi forniti dall'entità responsabile del progetto infrastrutturale deve essere uno dei seguenti soggetti: i) uno dei soggetti di cui all'articolo 180, paragrafo 2, del presente regolamento; ii) le amministrazioni regionali o le autorità locali elencate nel regolamento adottato a norma dell'articolo 109 bis, paragrafo 2, lettera a), della direttiva 2009/138/CE; iii) un'entità avente un rating emesso da un'ECAI almeno nella classe di merito di credito 3; iv) un'entità che è sostituibile senza variazioni significative del livello e della tempistica delle entrate.»;