È essenziale un forte coordinamento delle politiche nazionali di bilancio, basato su norme comuni, per giungere a un orientamento aggregato della politica di bilancio coerente e per il corretto funzionamento dell’Unione monetaria. Le regole di bilancio comuni sono volte a conseguire la sostenibilità del debito a livello nazionale, offrendo nel contempo la possibilità di procedere alla stabilizzazione macroeconomica. Di conseguenza, gli orientamenti nazionali e quello aggregato della politica di bilancio della zona euro devono pertanto assicurare l’equilibrio tra due obiettivi: da un lato garantire la sostenibilità a lungo termine delle finanze pubbliche e dall’altro consentire la stabilizzazione macroeconomica a breve termine sia a livello di singolo paese che a livello della zona euro. L’attuale congiuntura di grande incertezza circa la solidità della ripresa e il margine di capacità inutilizzata nell’economia rende necessario affiancare alla politica monetaria, che ha offerto un elevato grado di accomodamento, la politica di bilancio a livello della zona euro, allo scopo di sostenere la domanda, e in particolare gli investimenti, e di mettere fine alla bassa inflazione, sempre tenendo debitamente conto delle attuali preoccupazioni per la sostenibilità del debito. Il contesto di bassi tassi di interesse aumenta l’efficacia della politica di bilancio e dei suoi effetti di ricaduta nei vari paesi. Nella sua comunicazione al Parlamento europeo, al Consiglio, alla Banca centrale europea, al Comitato economico e sociale europeo e al Comitato delle regioni «Verso un orientamento positivo della politica di bilancio della zona euro» pubblicata il 16 novembre 2016, la Commissione ritiene che alle condizioni attuali per il 2017 sia auspicabile un’espansione di bilancio fino allo 0,5 % del PIL a livello dell’intera zona euro.

Sulla base dell’analisi della Commissione, nel luglio 2016 l’Eurogruppo ha concluso che l’orientamento aggregato della politica di bilancio sostanzialmente neutro nel 2017 rappresenta un equilibrio appropriato. Nel dicembre 2016 l’Eurogruppo ha sottolineato l’importanza di trovare un equilibrio appropriato tra l’esigenza di assicurare la sostenibilità e la necessità di sostenere gli investimenti per rafforzare la fragile ripresa, contribuendo in tal modo a una combinazione più equilibrata delle politiche. Al tempo stesso il debito pubblico rimane elevato e sussiste in alcuni Stati membri la necessità di rendere sostenibili le finanze pubbliche a medio termine. Per tale motivo è necessario garantire un’opportuna differenziazione degli sforzi di bilancio negli Stati membri, tenendo conto del margine di bilancio e delle ricadute nei paesi della zona euro. Gli Stati membri che stanno superando i loro obiettivi di bilancio potrebbero sfruttare la situazione di bilancio favorevole in cui si trovano per rafforzare ulteriormente la domanda interna e il potenziale di crescita, in funzione delle circostanze specifiche del paese e nel rispetto dell’obiettivo a medio termine, delle prerogative nazionali di bilancio e dei requisiti nazionali.

Ad esempio le garanzie del Fondo europeo per gli investimenti strategici, istituito dal regolamento (UE) 2015/1017 del Parlamento europeo e del Consiglio (2) rappresentano per gli Stati membri che dispongono di un margine di bilancio un modo particolarmente efficace per massimizzare l’impatto sull’economia reale e sulla ripresa economica nella zona euro. Gli Stati membri che necessitano di ulteriori aggiustamenti di bilancio nel quadro del braccio preventivo del patto di stabilità e di crescita («PSC») dovrebbero garantire la conformità ai requisiti del PSC per il 2017. Gli Stati membri soggetti al braccio correttivo del PSC devono assicurare una tempestiva e duratura correzione dei disavanzi eccessivi, che preveda riserve di bilancio per far fronte a circostanze impreviste. Gli Stati membri dovrebbero perseguire politiche di bilancio nel pieno rispetto del PSC, facendo nel contempo il miglior uso possibile della flessibilità insita nelle norme esistenti. Le riforme strutturali, in particolare quelle che aumentano la produttività, sosterrebbero la crescita e migliorerebbero la sostenibilità delle finanze pubbliche. Inoltre un decisivo miglioramento della composizione e della gestione dei bilanci nazionali, sia per quanto riguarda le entrate che per quanto riguarda la spesa, con il trasferimento di risorse verso investimenti materiali e immateriali aumenterebbe l’impatto dei bilanci sulla domanda a breve termine e sulla produttività a lungo termine. È necessario che i quadri di bilancio nazionali siano efficaci per rafforzare la credibilità delle politiche degli Stati membri e contribuire a stabilire il giusto equilibrio tra la stabilizzazione macroeconomica a breve termine, la sostenibilità del debito e la crescita a lungo termine.