«ALLEGATO IX

PREMI DI RIFERIMENTO PER LE OPERAZIONI CUI SI APPLICANO I BENCHMARK DI MERCATO

Rata non garantita dei crediti all’esportazione o parte non garantita dall’ECA di un prestito sindacato

Il prezzo indicato da banche/istituzioni private relativamente alla rata non garantita del credito all’esportazione in questione (o talvolta alla parte non garantita dall’ECA di un prestito sindacato) può rappresentare la migliore equivalenza rispetto alla garanzia dell’ECA. Il prezzo di queste quote o parti non garantite è utilizzabile soltanto se determinato a condizioni di mercato (ciò esclude, per esempio, le quote finanziate da istituzioni finanziarie internazionali).

Obbligazioni societarie a denominazione specifica

Le obbligazioni societarie comportano un rischio di credito intrinseco. Occorre cautela in tema di equivalenza dei termini contrattuali dell’ECA per aspetti quali la scadenza, la valuta di denominazione e gli eventuali miglioramenti del credito. Se si fa uso di obbligazioni societarie primarie (rendimento completo all’emissione) o di obbligazioni societarie secondarie (spread adeguato per le opzioni in rapporto alla curva appropriata, che è di solito la pertinente curva swap delle valute), è opportuno utilizzare in via prioritaria quelle del debitore; se non disponibili, possono essere utilizzate obbligazioni societarie primarie o secondarie di enti collegati.

Credit default swap a denominazione specifica

I credit default swap (CDS) sono una forma di protezione contro l’inadempienza. Il differenziale (spread) sul CDS è l’importo pagato per periodo dall’acquirente dei CDS in percentuale del capitale nozionale ed è di solito espresso in punti base. L’acquirente di CDS acquista un’assicurazione contro l’insolvenza effettuando pagamenti al venditore dei CDS per la durata di vita dello swap o finché non si realizza l’evento creditizio. È opportuno utilizzare in via prioritaria una curva CDS per il debitore; se non disponibile, possono essere utilizzate curve CDS di enti collegati.

Benchmark sul mercato dei prestiti

Benchmark sul mercato primario dei prestiti (determinazione del tasso all’emissione) e benchmark sul mercato secondario dei prestiti (rendimento previsto dall’istituto finanziario che acquista il prestito da un’altra istituzione finanziaria). Per poter calcolare il rendimento globale occorre conoscere tutte le commissioni relative ai benchmark sul mercato primario dei prestiti. Se si fa uso di benchmark sul mercato dei prestiti è opportuno utilizzare in via prioritaria quelli del debitore; se non disponibili, possono essere utilizzati quelli di enti analoghi.

Curve dei benchmark

Le curve dei benchmark rispecchiano il rischio di credito dell’insieme di un settore o di una classe di acquirenti. Queste informazioni di mercato possono essere rilevanti quando non sono disponibili informazioni relative ad una denominazione specifica. In generale, la qualità delle informazioni relative a tali mercati dipende dalla liquidità di questi ultimi. In ogni caso è opportuno cercare gli strumenti di mercato che forniscono l’equivalenza più stretta riguardo ai termini contrattuali dell’ECA per aspetti quali la data, il rating del credito, la scadenza e la valuta di denominazione.