IT Gazzetta ufficiale dell'Unione europea L 110/1

DECISIONE DELLA COMMISSIONE

del 28 dicembre 2012

relativa all’aiuto di stato SA.33760 (12/N-2, 11/C, 11/N); SA.33763 (12/N-2, 11/C, 11/N); SA.33764 (12 N-2, 11/C, 11/N); SA.30521 (MC 2/10); SA.26653 (C9/09); SA.34925 (12 N-2, 12/C, 12/N); SA. 34927 (12 N-2, 12/C, 12/N); SA. 34928 (12 N-2, 12/C, 12/N) al quale il Regno del Belgio, la Repubblica francese e il Granducato di Lussemburgo hanno dato esecuzione a favore di Dexia, DBB/Belfius e DMA

[notificata con il numero C(2012) 9962]

(Il testo in lingua francese è il solo facente fede)

(Testo rilevante ai fini del SEE)

(2014/189/UE)

LA COMMISSIONE EUROPEA,

visto il trattato sul funzionamento dell’Unione europea, in particolare l’articolo 108, paragrafo 2, primo comma (1),

visto l’accordo sullo Spazio economico europeo, in particolare l’articolo 62, paragrafo 1, lettera a),

dopo aver invitato gli interessati a presentare osservazioni conformemente ai detti articoli (2) e viste le osservazioni trasmesse,

considerando quanto segue:

1. PROCEDIMENTO

1.1. PROCEDIMENTO PRECEDENTE ALLA DECISIONE DI AUTORIZZAZIONE CONDIZIONATA

(1) Con decisione del 19 novembre 2008 (3), la Commissione ha deciso di non sollevare obiezioni in merito alle misure d’emergenza adottate mediante un’operazione di sostegno alla liquidità (Liquidity assistance, di seguito «l’operazione di LA») e una garanzia relativa ad alcune passività di Dexia (4). La Commissione ha infatti considerato queste misure, in quanto aiuto per il salvataggio di un’impresa in difficoltà, compatibili con il mercato interno ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE e le ha autorizzate per un periodo di sei mesi a decorrere dal 3 ottobre 2008, precisando che oltre tale periodo la Commissione avrebbe dovuto valutare nuovamente l’aiuto in quanto misura strutturale.

(2) Il Belgio, la Francia e il Lussemburgo (di seguito «gli Stati membri interessati») hanno notificato alla Commissione un primo piano di ristrutturazione di Dexia rispettivamente il 16, 17 e 18 febbraio 2009.

(3) Con decisione del 13 marzo 2009 la Commissione ha deciso di avviare il procedimento di indagine formale di cui all’articolo 108, paragrafo 2, del TFUE per l’insieme degli aiuti concessi a Dexia (5).

(4) Con decisione del 30 ottobre 2009 (6), la Commissione ha autorizzato la proroga della garanzia fino al 28 febbraio 2010 o fino alla data della decisione della Commissione sulla compatibilità delle misure d’aiuto e del piano di ristrutturazione di Dexia.

(5) Il 9 febbraio 2010 gli Stati membri interessati hanno trasmesso alla Commissione informazioni sulle misure supplementari previste al fine di portare a termine il primo piano di ristrutturazione di Dexia.

1.2. LA DECISIONE DI AUTORIZZAZIONE CONDIZIONATA E IL MONITORAGGIO (MONITORING) DELLA SUA ESECUZIONE

(6) Con decisione del 26 febbraio 2010 (7) (di seguito «la decisione di autorizzazione condizionata») la Commissione ha approvato il piano di ristrutturazione di Dexia e la conversione degli aiuti d’emergenza in aiuti alla ristrutturazione, subordinatamente al rispetto di tutti gli impegni e di tutte le condizioni stabiliti nella detta decisione.

(7) Le misure di aiuto concesse a Dexia a partire dal settembre 2008 e approvate dalla Commissione nella sua decisione di autorizzazione condizionata consistono in: 1) una ricapitalizzazione ammontante in totale a 6 miliardi di EUR, di cui 5,2 miliardi di EUR, imputabili agli Stati belga e francese, sono stati considerati aiuti (mentre i restanti 800 milioni di EUR non costituiscono aiuti, in quanto non imputabili agli Stati membri interessati); 2) una garanzia prestata dagli Stati belga e francese su un portafoglio di attività che hanno subito una riduzione di valore, il cui elemento d’aiuto è stato stimato a 3,2 miliardi di EUR; 3) un’operazione di sostegno alla liquidità d’emergenza (Emergency Liquidity Assistance, di seguito «ELA») della Banque Nationale de Belgique (di seguito «BNB») garantita dallo Stato belga, utilizzata essenzialmente fra ottobre e novembre 2008; e 4) una garanzia prestata dagli Stati belga, francese e lussemburghese sul rifinanziamento del gruppo per un importo massimo di 135 miliardi di EUR (8).

(8) Al fine di verificare la corretta attuazione degli impegni e delle condizioni, un esperto che agisce a nome della Commissione (di seguito «l’esperto incaricato»), dotato dei poteri necessari per procedere alle verifiche, presenta alla Commissione una relazione semestrale dettagliata.

(9) Nella sua relazione del 30 novembre 2010, l’esperto incaricato ha constatato il mancato rispetto dei seguenti tre impegni: 1) l’obbligo di notifica preliminare alla Commissione del pagamento di cedole su strumenti ibridi Tier 1 o upper Tier 2 emessi prima del 1o febbraio 2010, alle condizioni di cui all’articolo 2, paragrafo 2, della decisione di autorizzazione condizionata; 2) conformemente al punto 3 degli impegni, il divieto per Dexia di effettuare prestiti ai suoi clienti del settore pubblico o parapubblico (9) a un livello di Risk Adjusted Return On Capital (di seguito «RAROC») inferiore al 10 %; e 3) l’obbligo, ai sensi del punto 13, lettera c), degli impegni in combinato disposto con il punto 8 del contratto di mandato, che l’acquirente della controllata AdInfo sia indipendente da Dexia e appropriato per ovviare alle distorsioni della concorrenza conformemente alla sezione 4 della comunicazione della Commissione sul ripristino della redditività e la valutazione delle misure di ristrutturazione del settore finanziario nel contesto dell’attuale crisi in conformità alle norme sugli aiuti di Stato (di seguito «la comunicazione sulle ristrutturazioni bancarie») (10).

(10) Nella sua relazione del 29 aprile 2011, l’esperto incaricato, oltre alle inadempienze indicate nella relazione del 30 novembre 2010, ha constatato il mancato rispetto di quattro impegni: 1) ancora una volta Dexia non ha ottemperato alle condizioni previste dall’articolo 2, paragrafo 2, della decisione di autorizzazione condizionata relativamente all’obbligo di notifica preliminare alla Commissione del pagamento delle cedole su strumenti ibridi Tier 1 o upper Tier 2 emessi prima del 1o febbraio 2010; 2) su un campione di 2 805 prestiti, [80-150] (11) prestiti conclusi fra il 1o luglio 2010 e il 31 dicembre 2010, per un valore totale superiore a [0,5-1,5] miliardi di EUR, avevano un RAROC inferiore al 10 %, in violazione del punto 3 degli impegni; 3) il livello del rapporto di finanziamento stabile entro il 31 dicembre 2010 non era superiore al 40 %, come previsto al punto 5, lettera c), degli impegni; e 4) al 31 dicembre 2010, il totale del bilancio consolidato di Dexia, rettificato in base all’evoluzione del valore di mercato dei prodotti derivati risultanti dal bilancio di Dexia, superava di circa [10-20] miliardi di EUR il massimale di [510-550] miliardi di EUR come previsto al punto 14, lettera a), degli impegni e all’allegato II della decisione condizionata. Alla stessa data, il totale di bilancio della Core Division superava di circa [10-20] miliardi di EUR il massimale di [390-410] miliardi di EUR come previsto al punto 14 degli impegni e all’allegato II della decisione condizionata.

(11) Nella sua relazione del 26 settembre 2011, l’esperto incaricato, oltre alle inadempienze indicate nelle relazioni del 30 novembre 2010 e del 29 aprile 2011, ha constatato il mancato rispetto di due impegni: 1) su un campione di 1 455 prestiti, [120-170] prestiti conclusi fra il 1o gennaio 2011 e il 30 giugno 2011, per un valore totale superiore a [0,5-1,5] miliardi di EUR, avevano un RAROC inferiore al 10 %, in violazione del punto 3 degli impegni; 2) il 28 febbraio 2011, Dexia Sabadell (12) ha esercitato un’opzione discrezionale di rimborso anticipato su uno strumento Tier 2 (13) in violazione del punto 9, lettera c), degli impegni.

(12) Nella sua relazione del 22 maggio 2012, l’esperto incaricato, oltre alle inadempienze indicate nelle relazioni del 30 novembre 2010, del 29 aprile 2011 e del 26 settembre 2011, ha constatato il mancato rispetto di tre impegni: 1) su un campione di 1 468 prestiti, [50-100] prestiti conclusi fra il 1o luglio 2011 e il 31 dicembre 2011, per un valore totale superiore ai [550-575] milioni di EUR, avevano un RAROC inferiore al 10 %, in violazione del punto 3 degli impegni; 2) il livello del rapporto di finanziamento stabile entro il 31 dicembre 2011 era del [30 - < 45] %. Esso non superava quindi il 45 %, come previsto al punto 5, lettera c), degli impegni; e 3) al 31 dicembre 2011, non era stata ancora realizzata la cessione di Dexia Bank Denmark A/S, controllata danese di Dexia BIL, in violazione del punto 13, lettera g ii), degli impegni.

(13) Nella sua relazione del 5 ottobre 2012 sull’esecuzione degli impegni da parte di Dexia (fatta eccezione per Dexia Banque Belgique, controllata al 100 % da Dexia SA e di seguito «DBB/Belfius», sull’insieme del periodo oggetto della relazione, ossia dal 1o gennaio 2012 al 30 giugno 2012), l’esperto incaricato ha ritenuto che, oltre alle inadempienze constatate nelle sue relazioni del 30 novembre 2010, del 29 aprile 2011, del 26 settembre 2011 e del 22 maggio 2012, non sia stato rispettato l’impegno relativo al RAROC, in violazione del punto 3 degli impegni. Su un campione di 218 prestiti, [15-20] prestiti conclusi fra il 1o gennaio 2012 e il 30 giugno 2012, per un valore totale superiore a [100-125] milioni di EUR, avevano un RAROC inferiore al 10 %.

(14) Conformemente alla decisione di autorizzazione condizionata, Dexia si è impegnata a cedere o effettuare un’offerta pubblica iniziale della propria partecipazione del 70 % nella controllata italiana, Dexia Crediop, entro il 31 ottobre 2012. Nella sua relazione del 5 ottobre 2012, l’esperto indipendente ha fatto presente che Dexia non aveva fornito informazioni in merito all’attuazione di tale impegno per la prima metà del 2012. Tuttavia, sulla base delle informazioni fornite per le precedenti relazioni, l’esperto indipendente continua a ritenere che Crediop non sia […] e non sia pertanto […] (14).

1.3. I PROCEDIMENTI SUCCESSIVI ALLA DECISIONE DI AUTORIZZAZIONE CONDIZIONATA

(15) A partire dall’estate 2011 Dexia ha incontrato ulteriori difficoltà, che hanno indotto gli Stati membri interessati ad adottare misure di aiuto supplementari e a prevedere l’adozione di nuovi aiuti.

1.3.1. Procedimento relativo alla cessione e alla ristrutturazione di DBB/Belfius

(16) Il 7 ottobre 2011 le autorità belghe hanno comunicato alla Commissione il progetto dello Stato belga di acquisire DBB/Belfius. Il 12 ottobre 2011, il Belgio ha notificato alla Commissione misure supplementari al piano di ristrutturazione approvato con la decisione di autorizzazione condizionata, sotto forma di acquisto di DBB/Belfius da parte dello Stato belga tramite l’acquisizione del 100 % delle azioni detenute da Dexia SA in DBB/Belfius per un corrispettivo di 4 miliardi di EUR.

(17) Con decisione del 17 ottobre 2011 (di seguito «la decisione di avvio sulla vendita di DBB/Belfius») (15), la Commissione ha avviato un procedimento d’indagine formale sulla misura di vendita da parte di Dexia e l’acquisizione di DBB/Belfius da parte dello Stato belga, concernente l’acquisto di DBB/Belfius e delle sue controllate (16), fatta eccezione per Dexia Asset Management (di seguito «DAM»). Nell’intento di preservare la stabilità finanziaria, la Commissione ha inoltre deciso di autorizzare temporaneamente la misura, la quale è stata quindi autorizzata temporaneamente per un periodo di sei mesi a far data dalla decisione di avvio del procedimento sulla vendita di DBB/Belfius (vale a dire fino al 16 aprile 2012 compreso) oppure - qualora il Belgio avesse presentato un piano di ristrutturazione di DBB/Belfius, entro sei mesi dalla decisione di avvio sulla vendita di DBB/Belfius, fino all’adozione di una decisione finale da parte della Commissione in relazione a detta misura. La cessione di DBB/Belfius è avvenuta il 20 ottobre 2011. Il 1o marzo 2012, la società fino ad allora denominata Dexia Banque Belgique ha annunciato ufficialmente il suo nuovo nome: Belfius (17). Ad oggi, DBB non ha più rapporti di partecipazione nel capitale di Dexia.

(18) La Commissione ha ricevuto osservazioni in merito da parte dei terzi interessati. Essa le ha trasmesse al Belgio offrendo l’opportunità di commentarle ed ha ricevuto i relativi commenti da parte delle autorità belghe con lettera del 19 aprile 2012.

(19) Il 17 aprile 2012 il Belgio ha presentato un piano di ristrutturazione di DBB/Belfius. Fra il 17 aprile 2012 e il 23 novembre 2012 si sono tenute svariate riunioni e conferenze telefoniche e sono state trasmesse numerose informazioni supplementari.

(20) In data 26 novembre 2012 il Belgio ha trasmesso alla Commissione la versione finale del piano di ristrutturazione di DBB/Belfius.

(21) Il 21 dicembre 2012 la Commissione ha ricevuto la notifica di una lettera d’impegni del Belgio relativamente a DBB/Belfius.

1.3.2. Procedimento relativo alla ristrutturazione/risoluzione di Dexia e alla garanzia sul rifinanziamento

(22) Il 18 ottobre 2011 gli Stati membri interessati hanno informato la Commissione di un insieme di nuove misure potenziali in vista di un nuovo piano di risoluzione o dello scorporo di Dexia. Nel contesto di questo insieme di nuove misure, il Belgio ha notificato alla Commissione, il 21 ottobre 2011, una misura di ricorso all’Emergency Liquidity Assistance (di seguito «ELA»), concessa a DBB/Belfius dalla BNB.

(23) Il 14 dicembre 2011, la Francia, il Belgio e il Lussemburgo hanno poi notificato alla Commissione, nel quadro di questo insieme di nuove misure, un progetto di garanzia temporanea degli Stati membri interessati per il rifinanziamento di Dexia SA e di Dexia Crédit Local (di seguito «DCL»).

(24) Con decisione del 21 dicembre 2011 (di seguito «la decisione di approvazione provvisoria») (18) la Commissione, nell’intento di preservare la stabilità finanziaria, ha deciso di autorizzare temporaneamente, fino al 31 maggio 2012, la garanzia temporanea sul rifinanziamento. Tuttavia, considerato il fatto che la garanzia temporanea sul rifinanziamento, l’acquisizione di DBB/Belfius da parte dello Stato belga e le inadempienze constatate in merito al rispetto degli impegni e delle condizioni previsti dalla decisione di autorizzazione condizionata costituiscono una modifica importante alle condizioni di ristrutturazione di Dexia, con detta decisione la Commissione ha avviato un procedimento formale sull’insieme delle misure supplementari della ristrutturazione di Dexia apportate dall’adozione della decisione di autorizzazione condizionata (fra cui la garanzia temporanea sul rifinanziamento).

(25) Il 23 marzo 2012 il Lussemburgo ha notificato alla Commissione la vendita di Dexia Banque Internationale à Luxembourg (di seguito «Dexia BIL»). Alcune attività di Dexia BIL sono state escluse dal perimetro della vendita. Il 90 % di Dexia BIL sarebbe stato acquisito da Precision Capital SA, un gruppo di investitori del Qatar, il restante 10 % dallo Stato lussemburghese. Con decisione del 3 aprile 2012 (19), la Commissione ha avviato un procedimento d’indagine formale sulla vendita di Dexia BIL. Con decisione del 25 luglio 2012 (20) la Commissione ha approvato la vendita di Dexia BIL.

(26) Il 21 e 22 marzo 2012 gli Stati membri interessati hanno trasmesso alla Commissione un primo piano di risoluzione ordinata di Dexia (di seguito «il primo piano di risoluzione ordinata di Dexia»).

(27) Il 25 maggio 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione una richiesta di proroga, fino al 30 settembre 2012, del periodo di emissione della garanzia temporanea sul rifinanziamento.

(28) Il 31 maggio 2012 la Commissione ha adottato due decisioni.

(29) Nella prima decisione (di seguito «decisione di estensione del procedimento»), la Commissione ha deciso di estendere il procedimento d’indagine formale all’insieme delle misure supplementari alla ristrutturazione di Dexia per esaminare il primo piano di risoluzione ordinata di Dexia presentato dagli Stati membri interessati il 21 e il 22 marzo 2012 (21). La Commissione ha altresì invitato gli Stati membri interessati a presentare le loro osservazioni e qualsiasi altra informazione pertinente in merito alla ricapitalizzazione di Dexia da parte di Arcofin, per consentire alla Commissione di stabilire se la decisione di autorizzazione condizionata dovesse essere revocata [cfr. i punti (41) e (42) di seguito].

(30) Con una seconda decisione (di seguito «la decisione di prima proroga della garanzia») (22), la Commissione ha approvato temporaneamente, fino all’adozione di una decisione finale sul piano di risoluzione ordinata di Dexia, la prima proroga, fino al 30 settembre 2012, del periodo d’emissione della garanzia temporanea prestata dagli Stati membri interessati per il rifinanziamento di Dexia SA e DCL, estendendo il procedimento di indagine formale all’insieme delle misure supplementari alla ristrutturazione di Dexia avviato con la decisione di approvazione provvisoria.

(31) Il 5 giugno 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione un aumento del massimale della garanzia fino all’importo massimo, in capitale, di 55 miliardi di EUR. Nella sua decisione del 6 giugno 2012 (23) (di seguito «decisione di aumento del massimale della garanzia»), la Commissione ha autorizzato temporaneamente, fino all’adozione di una sua decisione finale sul piano di risoluzione ordinata di Dexia, l’aumento del massimale della garanzia, estendendo al contempo il procedimento di indagine formale all’insieme delle misure supplementari alla ristrutturazione di Dexia avviato con la decisione di approvazione provvisoria.

(32) Il 7 settembre 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione la richiesta di una seconda proroga, fino al 31 gennaio 2013, del periodo d’emissione della garanzia temporanea sul rifinanziamento (con un massimale di garanzia fino all’importo massimo, in capitale, di 55 miliardi di EUR). Nella decisione del 26 settembre 2012 (24) (di seguito «la decisione di seconda proroga della garanzia»), la Commissione ha approvato temporaneamente, fintantoché non avesse adottato una decisione finale sul piano di risoluzione ordinata di Dexia, la seconda proroga, fino al 31 gennaio 2013, del periodo d’emissione della garanzia temporanea prestata dagli Stati membri interessati per il rifinanziamento di Dexia SA e DCL, estendendo al contempo il procedimento di indagine formale a tale misura.

(33) In data 26 novembre 2012 il Belgio ha trasmesso alla Commissione la versione finale del piano di ristrutturazione di DBB/Belfius. Il 17 dicembre 2012, il Belgio ha trasmesso una lettera di impegni relativamente alla ristrutturazione di DBB/Belfius.

(34) Il 14 dicembre 2012 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione un nuovo piano di risoluzione ordinata di Dexia (in appresso il «piano rivisto di risoluzione ordinata di Dexia»), in sostituzione del primo piano di risoluzione ordinata di Dexia.

(35) Alla stessa data gli Stati membri interessati hanno altresì notificato alla Commissione una nota dal titolo «Nota delle autorità francesi alla Commissione europea» avente ad oggetto la «Presentazione dell’integrazione di DMA nello Stato, nella Caisse des Dépôts et Consignations e ne La Banque Postale» (di seguito «la nota sull’operazione di cessione di DMA»).

(36) In data 17 dicembre 2012, gli Stati membri interessati hanno altresì notificato una lettera di impegni relativamente al piano rivisto di risoluzione ordinata di Dexia e una lettera di impegni relativamente all’operazione di cessione di Dexia Municipal Agency (in appresso «DMA»).

1.3.3. Procedimento relativo alla revoca della decisione di autorizzazione condizionata

(37) Al considerando 104 della decisione di autorizzazione condizionata, la Commissione osserva che gli Stati membri interessati ritengono che la decisione di taluni azionisti storici di Dexia, come Arcofin, di partecipare all’aumento di capitale della banca non comporti l’esistenza di alcun elemento di aiuto di Stato. Al considerando 130 della decisione, la Commissione ritiene che le risorse messe a disposizione di Dexia in virtù della condotta di Arcofin non siano risorse statali. Di conseguenza, nella sua decisione di autorizzazione condizionata la Commissione conclude che l’investimento di Arcofin in Dexia non costituisce aiuto di Stato, poiché questa operazione non soddisfa una delle condizioni di cui all’articolo 107, paragrafo 1 del TFUE.

(38) Il 7 novembre 2011, le autorità belghe hanno notificato l’estensione di un regime di garanzia di Stato (di cui avevano beneficiato fino a quel momento i depositi bancari e le assicurazioni vita dette «ramo 21») anche alle persone fisiche socie delle cooperative finanziarie autorizzate, che ora potevano beneficiare della copertura statale.

(39) Da allora, la Commissione è venuta a conoscenza di elementi che inducono a ritenere che l’investimento di Arcofin in Dexia potrebbe essere stato reso possibile dalle rassicurazioni — formulate dalle autorità belghe in epoca contemporanea all’investimento di Arcofin in Dexia — in merito al fatto che i soci di Arcofin sarebbero stati tutelati contro il rischio di perdita [cfr. sezione 3.1.2., punti da (397) a (399) infra]. Ciò potrebbe significare che la ricapitalizzazione di Dexia da parte di Arcofin ha previsto risorse statali e avrebbe comportato un aiuto di Stato.

(40) Con lettera del 6 dicembre 2011 la Commissione ha comunicato allo Stato belga che l’estensione del regime di garanzia avrebbe potuto costituire un aiuto di Stato illegale e ha richiesto al Belgio di astenersi dall’intraprendere ulteriori passi nell’attuazione di tale misura. In questa occasione, la Commissione ha ricordato la possibilità di adottare, conformemente all’articolo 11 del regolamento (CE) n. 659/1999 del Consiglio, del 22 marzo 1999 recante modalità di applicazione dell’articolo 93 del trattato CE (25) (di seguito «il regolamento di procedura»), una decisione con la quale ordina allo Stato membro di sospendere il regime di garanzia, ossia il divieto di adottare ulteriori misure di esecuzione di detto regime. Con la stessa missiva, la Commissione invitava il Belgio a presentare le proprie osservazioni al riguardo, osservazioni che il Belgio ha trasmesso con lettera del 22 dicembre 2011.

(41) L’11 aprile 2012 la Commissione ha inviato agli Stati membri interessati una lettera con cui li informava dell’intenzione di avviare un procedimento d’indagine formale in vista della revoca di tutte le parti della decisione di autorizzazione condizionata relative alla partecipazione di Arcofin all’aumento di capitale di Dexia. La lettera si basava su elementi che inducevano a ritenere che la partecipazione di Arcofin alla ricapitalizzazione di Dexia fosse in realtà imputabile allo Stato belga a seguito della rassicurazione data da questo sul fatto che sarebbero state garantite le quote delle persone fisiche socie delle cooperative finanziarie autorizzate, come Arcofin.

(42) Il 16 maggio 2012 gli Stati membri interessati hanno replicato, nella lettera indirizzata alla Commissione, che non sussisteva alcun fondamento per l’avvio del procedimento d’indagine formale e/o una revoca della decisione di autorizzazione condizionata in merito alla conclusione che la partecipazione di Arcofin alla ricapitalizzazione di Dexia non comporta risorse statali. Con la decisione di estensione del procedimento, la Commissione ha avviato il procedimento d’indagine formale sulla partecipazione di Arcofin all’aumento di capitale di Dexia, invitando gli Stati membri interessati a presentare le loro osservazioni e qualsiasi altra informazione pertinente, per consentire alla Commissione di stabilire se la decisione di autorizzazione condizionata debba essere revocata in merito alla ricapitalizzazione di Dexia da parte di Arcofin.

1.3.4. Esecuzione della decisione condizionata

(43) Peraltro, la Commissione osserva che non è stata data corretta attuazione alla decisione di autorizzazione condizionata. Come descritto nel dettaglio nella sezione 1.2.2 della decisione di estensione del procedimento, l’esperto incaricato ha rilevato a più riprese il mancato rispetto da parte di Dexia di taluni impegni previsti nel piano di ristrutturazione, condizione necessaria affinché si potesse considerare compatibile con il mercato interno l’aiuto di Stato concesso a Dexia. In particolare, nelle sue relazioni del 30 novembre 2010, del 29 aprile 2011, del 26 settembre 2011 e del 22 maggio 2012, l’esperto incaricato ha constatato il mancato rispetto degli impegni che seguono: a) l’obbligo di notifica preliminare alla Commissione del pagamento di cedole su strumenti ibridi Tier 1 o upper Tier 2 emessi prima del 1o febbraio 2010, alle condizioni di cui all’articolo 2, paragrafo 2, della decisione di autorizzazione condizionata; b) conformemente al punto 3 degli impegni, l’obbligo per Dexia di astenersi dal concedere prestiti ai clienti del settore pubblico o parapubblico a un livello di Risk Adjusted Return On Capital (di seguito «RAROC») inferiore al 10 %; c) conformemente al punto 13, lettera c), degli impegni, l’obbligo, in combinato disposto con il punto 8 del contratto di mandato, che l’acquirente della controllata AdInfo fosse indipendente da Dexia e in condizioni idonee per ovviare alle distorsioni della concorrenza conformemente alla sezione 4 della comunicazione sulle ristrutturazioni (26); d) il livello del coefficiente di finanziamento stabile entro il 31 dicembre 2010 non era superiore al 40 %, come previsto dal punto 5, lettera c), degli impegni e il livello del rapporto di finanziamento stabile entro il 31 dicembre 2011 era del [30 - < 45] %. Pertanto, esso non era maggiore del 45 %, come previsto dal punto 5, lettera c), degli impegni; e e) al 31 dicembre 2010, il totale del bilancio consolidato di Dexia, rettificato in base all’evoluzione del valore di mercato dei prodotti derivati risultanti dal bilancio di Dexia, superava di circa 14 miliardi di EUR il massimale di [510-550] miliardi di EUR previsto al punto 14, lettera a), degli impegni e all’allegato II della decisione condizionata. Alla stessa data, il totale di bilancio della Core Division superava di circa [10-20] miliardi di EUR il massimale di 401 miliardi di EUR come previsto al punto 14 degli impegni e all’allegato II della decisione condizionata; f) al 31 dicembre 2011, non era stata ancora realizzata la cessione di Dexia Bank Denmark A/S, controllata danese di Dexia BIL, in violazione del punto 13, lettera g ii), degli impegni.

(46) A seguito del mancato rispetto da parte di Dexia degli impegni come sopra delineati, nella sua decisione di estensione del procedimento la Commissione ha avviato il procedimento d’indagine formale. Nella decisione la Commissione ha precisato che in ragione della violazione di dette condizioni, avrebbe dovuto rivalutare la compatibilità dell’insieme degli aiuti considerati nella decisione di autorizzazione condizionata e ha invitato gli Stati membri interessati a presentare le loro osservazioni e qualsiasi altra informazione pertinente in merito per consentire la valutazione di queste misure di aiuto.

1.3.5. Osservazioni conclusive sul procedimento

(47) La presente decisione conclude sia il procedimento d’indagine formale avviato sull’acquisizione di DBB/Belfius, sia quello avviato con la decisione di autorizzazione condizionata (ed esteso dalla decisione di estensione del procedimento, dalla decisione sulla prima proroga della garanzia, dalla decisione di aumento del massimale della garanzia e dalla decisione sulla seconda proroga della garanzia, alle misure di ELA, di garanzia sul rifinanziamento, di sottoscrizione da parte di DBB/Belfius di obbligazioni garantite dagli Stati membri interessati ed emesse da Dexia SA e DCL) sulla ristrutturazione e quindi il piano rivisto di risoluzione ordinata di Dexia, compresa l’operazione di cessione di DMA.

2. DESCRIZIONE

2.1. DESCRIZIONE DEL GRUPPO DEXIA E DELLE DIFFICOLTÀ INCONTRATE

2.1.1. Descrizione generale

(48) NATO nel 1996 dalla fusione delle società Crédit Local de France e Crédit Communal de Belgique, il gruppo Dexia (di seguito «Dexia») era specializzato nei prestiti agli enti locali, ma vantava anche circa 5,5 milioni di clienti privati, principalmente in Belgio, Lussemburgo e Turchia.

(49) Dexia faceva capo a una holding capogruppo (Dexia SA) e a tre controllate operative situate in Francia (DCL) (27), Belgio (DBB/Belfius) e Lussemburgo (Dexia BIL). In particolare, comprendeva una società di credito ipotecario, DMA, controllata di DCL, oltre ad altre controllate: Deniz Bank, Dexia Habitat, DKB Polska, DAM, Dexia Région Bail, Dexia Flobail, Dexia Bail, Dexia Israel e Dexia LLD. Per una descrizione più dettagliata di Dexia, la Commissione rimanda alla decisione di estensione del procedimento (28) e alla decisione di avvio sulla vendita di DBB/Belfius (29). Figura 1 Struttura semplificata del gruppo al 30 settembre 2011 (cioè prima della realizzazione delle cessioni annunciate in sede di Consiglio d’amministrazione di Dexia, il 9 ottobre 2011)

(50) Dal primo trimestre 2010 Dexia ha concentrato in capo a una Legacy Portfolio Management Division l’attività di gestione dei titoli in liquidazione (di seguito il «portafoglio legacy»). Al 30 giugno 2012 gli impegni della Legacy Portfolio Management Division ammontavano a 86,3 miliardi di EUR compresi gli impegni fuori bilancio; gli impegni iscritti a bilancio erano pari a 83,9 miliardi di EUR.

(51) Gli Stati membri interessati hanno avviato una risoluzione ordinata di Dexia. Il 20 ottobre 2011 DBB/Belfius è stata venduta allo Stato belga e, al 31 dicembre 2011, il bilancio consolidato di Dexia (con deconsolidamento di DBB/Belfius al 1o ottobre 2011) ammontava a 413 miliardi di EUR. Nel quadro della risoluzione ordinata, Dexia ha già effettuato anche le vendite di RBC Dexia Investor Services (di seguito «RBCD») il 27 luglio 2012, di Dexia BIL il 5 ottobre 2012 e di Denizbank il 28 settembre 2012.

(52) A fine ottobre 2012, il gruppo Dexia presentava la seguente struttura: Figura 2 Struttura del gruppo Dexia al 24 ottobre 2012

(53) Le difficoltà incontrate dal gruppo Dexia durante la crisi finanziaria dell’autunno 2008 sono state descritte nella decisione di autorizzazione condizionata. Le difficoltà che Dexia ha dovuto affrontare più recentemente sono sommariamente illustrate di seguito.

(54) Innanzitutto, l’aggravamento della crisi dei debiti sovrani, cui hanno dovuto far fronte numerose banche europee, ha provocato la crescente diffidenza degli investitori nei confronti delle controparti bancarie, che non hanno così più potuto aver accesso a finanziamenti soddisfacenti in termini di volumi e condizioni.

(55) Inoltre, essendo particolarmente esposto al rischio sovrano e parasovrano, il gruppo Dexia è stato oggetto di una maggiore diffidenza da parte degli investitori. In effetti, fra le proprie attività Dexia annovera numerosi prestiti e/o obbligazioni di paesi e/o enti locali e regionali in paesi percepiti dal mercato come soggetti di rischio.

(56) Inoltre, la crisi dei debiti sovrani è intervenuta senza che Dexia abbia avuto neanche il tempo di portare a termine l’attuazione del suo piano di ristrutturazione e, a causa dei ritardi registrati nell’attuazione del piano, il profilo di rischio di liquidità del gruppo ha subito un conseguente deterioramento, che ha reso Dexia più esposta alla sfiducia del mercato rispetto alle altre banche europee.

(57) Il fabbisogno finanziario di Dexia è aumentato particolarmente a causa dei seguenti elementi: 1) il forte calo dei tassi d’interesse nell’estate 2011 ha incrementato di almeno [5-20] miliardi di EUR il fabbisogno di conferimento di collateral a fronte delle richieste di margine collegate alle oscillazioni del valore di mercato del portafoglio degli strumenti derivati sui tassi, utilizzati a copertura del bilancio; 2) numerose emissioni di titoli obbligazionari (in particolare le emissioni garantite dagli Stati membri interessati emesse in precedenza da Dexia) sono giunte a scadenza in un momento in cui le condizioni di mercato per il loro rifinanziamento non erano ottimali; 3) il forte calo del valore di mercato e il declassamento del merito di credito delle attività utilizzate da Dexia come garanzie per ottenere finanziamenti; 4) la perdita di fiducia di una grossa parte degli investitori che ha fatto seguito, fra le altre cose, all’annuncio delle ingenti perdite del secondo trimestre 2011 (quasi 4 miliardi di EUR), e ai declassamenti del rating operati da alcune agenzie di rating; 5) le difficoltà di Dexia hanno anche indotto l’agenzia di rating Moody’s, il 3 ottobre 2011, a delineare prospettive negative per DBB/Belfius. L’annuncio ha scatenato prelievi massicci dei depositi da parte dei clienti di DBB/Belfius in Belgio e in Lussemburgo per svariate centinaia di milioni di EUR fra il 3 e il 10 ottobre 2011.

(58) Le difficoltà di Dexia hanno pesato particolarmente su DBB/Belfius, centrale di tesoreria del gruppo, dall’inizio del 2011.

(59) È stato in tali circostanze che gli Stati membri interessati hanno deciso, in un primo tempo, di concedere altre misure di sostegno a Dexia ricorrendo a una nuova ELA erogata dalle banche centrali belga e francese, costituendo una garanzia temporanea sul rifinanziamento ed elaborando un piano di risoluzione del gruppo.

(60) Gli Stati membri interessati ritengono che le attività residue del gruppo, malgrado le misure adottate dal febbraio 2010, siano esposte a un rischio di «scomparsa immediata» (30) scongiurabile unicamente con una risoluzione ordinata del gruppo.

2.1.2. Descrizione di Dexia Municipal Agency («DMA»)

(61) DMA è una delle maggiori società europee di credito ipotecario. L’oggetto principale di DMA è il rifinanziamento di prestiti o titoli tramite l’emissione di obbligazioni ipotecarie, una delle componenti significative del mercato dei covered bond a livello internazionale. Nella sua qualità di società di credito ipotecario ai sensi della legge del 22 ottobre 2010, DMA emette obbligazioni garantite alle quali è associato un diritto di prelazione sui proventi delle sue attività, a copertura del pagamento di interessi e rimborsi.

(62) L'attivo di DMA comprende unicamente esposizioni su soggetti pubblici ammessi al finanziamento, quali enti territoriali o consorzi di enti territoriali o strutture pubbliche con sede nello Spazio economico europeo, in Svizzera, negli Stati Uniti, in Canada e in Giappone. Le esposizioni si concretizzano mediante prestiti o titoli obbligazionari a fronte del credito vantato nei confronti di tali soggetti pubblici. Possono egualmente figurare nel bilancio di DMA le partecipazioni in fondi comuni di credito, o entità assimilate Asset backed securities (ABS).

(63) Il passivo di DMA comprende due classi di debito: le obbligazioni ipotecarie e altri debiti subordinati alle prime. Le attività non finanziate dai titoli di debito (il sovradimensionamento) sono finanziate tramite fondi propri e un debito contratto presso DCL, azionista unico di DMA. La percentuale di sovradimensionamento delle società di credito ipotecario è calcolata sulla base del rapporto fra l’insieme degli elementi patrimoniali (cover pool) e l’insieme dei debiti privilegiati. DMA si è impegnata a mantenere tale rapporto a un livello pari o superiore al 105 % a fronte del minimo di legge previsto del 102 %. La gestione delle operazioni di DMA è affidata nella sua totalità all’azionista unico, DCL.

(64) La maggior parte degli attivi iscritti nel bilancio di DMA deriva dall’attività commerciale del gruppo Dexia. Al 30 giugno 2012, il portafoglio clienti o cover pool ammontava a 54,1 miliardi di EUR di prestiti e a 17,6 miliardi di EUR in titoli, per un totale di 71,8 miliardi di EUR. La ripartizione geografica del portafoglio degli attivi era la seguente: 65 % Francia e 35 % altri paesi, per lo più europei. Il portafoglio relativo agli enti locali francesi ammontava a 37 miliardi di EUR e quello delle strutture sanitarie pubbliche a 6,6 miliardi di EUR. Tabella 1 Portafoglio clienti di DMA PORTAFOGLIO CLIENTI DI DEXMA AL 30 GIUGNO 2012 (IN MILIARDI DI EUR) Prestiti Titoli obbligazionari Totale Prestiti/titoli obbligazionari 54,191 17,650 71,841 Francia 46,682 372 47,054 Stato 218 218 Enti locali 36,730 358 37,088 — Regioni 2,136 133 2,269 — Dipartimenti 6,331 6,331 — Comuni 18,044 107 18,151 — Consorzi di comuni 10,219 118 10,337 Strutture pubbliche: 9,734 14 9,748 — sanitarie 6,607 6,607 — di edilizia popolare 2,000 2,000 — altre 1,127 14 1,141 Belgio 357 6,499 6,856 Italia 13 7,411 7,424 Regno Unito 1,850 639 2,489 Svizzera 4,087 4,087 Altri paesi OCSE 1,202 2,729 3,931

(65) Taluni prestiti francesi presenti nel portafoglio di DMA posso essere qualificati come prestiti strutturati. Al 31 agosto 2012, i prestiti francesi di DMA (in termini di consistenze, contratti e numero di clienti) si ripartivano come segue, per tipologia di crediti (non strutturati, strutturati, non sensibili e strutturati sensibili) e in base alla classificazione della carta Gissler (31) [cfr. il punto (194) sulla misurazione dei rischi della struttura]. Tabella 2 Classificazione dei prestiti Classificazione dei prestiti iscritti nel bilancio di DMA (al 31 agosto 2012) Consistenze (milioni di EUR) Numero di contratti (migliaia) Numero di clienti (migliaia) Totale 45 907 58,8 19,6 Prestiti non strutturati 29 730 54,9 19,3 Prestiti strutturati non sensibili 6 774 2,5 1,8 Prestiti strutturati sensibili 9 404 1,5 0,95 di cui non contemplati nella carta Gissler 4 189 0,5 0,4 di cui 5E [250-500] [0-0,75] [0-0,75] di cui 4E [1 000-1 500] [0-0,75] [0-0,75] di cui 3E [3 000-3 500] [0-0,75] [0-0,75] altri [500-750] [0-0,75] [0-0,75]

(66) DMA detiene un portafoglio di 1 522«prestiti sensibili» il cui valore nominale era di 9,4 miliardi di EUR al 31 agosto 2012. Questi prestiti sono caratterizzati da una componente strutturata con un forte effetto di leva finanziaria. Generalmente, dopo un primo periodo in cui il cliente paga un tasso fisso che, per la maggior parte del tempo, è inferiore a quello applicato per un prestito vanilla con la stessa scadenza, si dà inizio al periodo strutturato del prestito. Da quel momento, il tasso d’interesse che il cliente dovrà pagare è direttamente collegato a un indice sottostante (relativo al tasso, alla parità di cambio ecc.) secondo una formula più o meno complessa. Numerosi prestiti sono indicizzati in questo modo, direttamente sulla base della parità euro/franco svizzero. A causa della crisi e della fortissima rivalutazione del franco svizzero nel corso degli ultimi anni, il tasso d’interesse applicato al cliente risulta essere ormai di gran lunga più elevato del prezzo di mercato.

(67) A causa dei livelli raggiunti oggi da certi tassi d’interesse, numerosi clienti hanno deciso di intentare una causa contro DMA per: 1) l’assenza o l’inesattezza del tasso effettivo globale (TEG); 2) l’inosservanza da parte di DCL/DMA degli obblighi d’informativa e di consulenza e 3) la nullità del contratto per vizio del consenso. Al 30 settembre 2012, 50 clienti (corrispondenti a una consistenza nominale cumulativa pari a circa [0-2,5] miliardi di EUR) avevano intentato una causa contro DCL/DMA e alla stessa data risultavano in sofferenza svariati prestiti per un valore nominale cumulativo di 250 milioni di EUR.

(68) Come sopra indicato nella descrizione della decisione di estensione del procedimento, il piano di risoluzione ordinata notificato alla Commissione nell’aprile 2012 prevedeva inizialmente la costituzione di due garanzie: i) una garanzia sui contenziosi concessa da Dexia/DCL agli acquirenti di DMA sul portafoglio di prestiti sensibili (garanzia controgarantita a sua volta dallo Stato francese) e ii) una garanzia stop-loss a copertura dei rischi di credito dell’insieme del portafoglio di DMA.

(69) Per potersi pronunciare sulla compatibilità di tali garanzie con le norme in materia di aiuti di Stato, la Commissione ha incaricato un esperto indipendente di condurre un’analisi del portafoglio dei prestiti sensibili e di valutarne le perdite previste. L’analisi di tali perdite (rischi di credito e rischi di perdita sui contenziosi) si è basata su svariate ipotesi di evoluzione degli indici sottostanti che determinano il tasso d’interesse praticato al cliente. Il divario fra il tasso d’interesse praticato e quello considerato il «tasso di mercato», in effetti, ha permesso di determinare la probabilità di contenziosi sulla base dei contenziosi in essere e di costruire vari scenari in merito all’esito dell’operazione.

(70) Sulla base dell’analisi oggetto dell’incarico da parte della Commissione, nel caso di DMA le perdite totali (perdite correlate agli insoluti e perdite correlate ai contenziosi) ammonterebbero a [1,5-4,5] miliardi di EUR in uno scenario di base e a [3-8] miliardi di EUR in uno scenario di stress. Secondo gli Stati membri interessati, la desensibilizzazione di questi prestiti potrebbe ridurre le suddette perdite del 70-80 %.

2.1.3. Descrizione di Crediop

(71) La controllata italiana Crediop, detenuta al 70 % da DCL, è attiva sul mercato italiano dei servizi finanziari al settore pubblico e parapubblico (di seguito Public and Wholesale Banking o «PWB») e detiene una parte di mercato di circa il 20 %. Essa finanzia anche progetti privati in vari settori. Al 30 giugno 2012, il suo portafoglio di prestiti ammontava a 29,3 miliardi di EUR. A causa del declassamento del rating del credito, lo squilibrio di finanziamento di Crediop si è accentuato e la società oramai è indebitata con DCL per un importo pari a 5 miliardi di EUR.

(72) La decisione di autorizzazione condizionata del 26 febbraio 2010 prevedeva che Dexia effettuasse la cessione o l’offerta pubblica iniziale della propria partecipazione del 70 % nella controllata italiana Crediop entro il 31 ottobre 2012, operazione rivelatasi non realizzabile, come confermato dall’esperto indipendente (cfr. punto 55 supra).

2.1.4. Descrizione di DBB/Belfius

(73) DBB/DBB/Belfius è attiva principalmente sul mercato belga dei servizi finanziari al settore pubblico e parapubblico (di seguito Public and Wholesale Banking o «PWB»), nei servizi finanziari ai privati (di seguito Retail and Commercial Banking o «RCB») e nelle assicurazioni. DBB/Belfius detiene una quota di mercato (32) in Belgio del [10-15] % in crediti PWB, del 13 % in risparmio RCB, del 15 % in crediti ipotecari RCB, del 9,5 % in assicurazioni vita e del 5 % in assicurazioni non-vita. DBB/Belfius vanta circa 3,8 milioni di clienti. Alla fine del 2011, il totale di bilancio di DBB/Belfius era di 233 miliardi di EUR e il suo coefficiente di solvibilità Core Tier 1 (Basel II) era dell’11,8 %. DBB/Belfius ha registrato una perdita netta dopo le imposte pari a 1,37 miliardi di EUR per l’esercizio 2011.

2.2. DESCRIZIONE DEL PIANO DI RISOLUZIONE ORDINATA DI DEXIA

(74) Il piano rivisto di risoluzione ordinata di Dexia comprende in particolare la cessione delle entità vendibili del gruppo nonché la liquidazione di tutte le altre entità e attività del gruppo.

(75) In linea di principio, il piano rivisto di risoluzione ordinata prevede che il portafoglio dei titoli obbligazionari e dei prestiti sia mantenuto fino alla scadenza, per preservarne il valore ed evitare di svendere le attività (fire sales). Dexia e gli Stati membri interessati studieranno altresì eventuali modalità di accelerazione opportunistica di deleveraging del gruppo, qualora lo consentano le condizioni di mercato.

(76) La strategia proposta avrà come risultato una riduzione significativa dell’entità del bilancio di Dexia. Al 30 giugno 2012, questo era già stato ridotto a 411 miliardi di EUR, con un calo di oltre il 37 % rispetto al bilancio di Dexia al 31 dicembre 2008 (651 miliardi di EUR), al momento della concessione dei primi aiuti di Stato. Le attività del gruppo dovrebbero raggiungere i [200-250] miliardi di EUR a fine 2013, dopo la cessione di DMA (impatto di [60-80] miliardi di EUR), ripartiti in prestiti PWB ([80-100] miliardi di EUR), attività legacy ([60-80] miliardi di EUR), cash collateral ([20-40] miliardi di EUR) e altre attività ([40-60] miliardi di EUR). Le attività saranno quindi soggette a un ammortamento di circa [10-20] miliardi di EUR l’anno fino al 2017. Esse raggiungeranno i [100-150] miliardi di EUR nel 2020, di cui [50-70] miliardi di prestiti PWB (-[30-50] % rispetto a fine 2013) e [30-50] miliardi di attività legacy (-[30-40] %). In confronto ai dati del 2008, la riduzione di bilancio prevista per il 2020 sarebbe del [70-80] %. Figura 3 Composizione delle attività di Dexia […]

(77) Il piano rivisto di risoluzione ordinata include anche un raffronto con un’opzione alternativa: l’inadempienza di Dexia seguita da fallimento (scenario di liquidazione immediata) senza aiuti di Stato aggiuntivi, arrivando alla conclusione che tale scenario non costituisce un’opzione credibile, tenuto conto dei rischi che ciò rappresenta per gli Stati membri interessati a causa delle ripercussioni che avrebbe l’escussione delle garanzie sul rifinanziamento concesse in passato, dell’impatto sulla stabilità finanziaria, sulla stabilità dei mercati del debito non assicurato, dei derivati e dei titoli sovrani, oltre che in termini di costi sociali e ingenti perdite di capitale nell’immediato.

2.2.1. Liquidità e finanziamento

(78) Nel 2012 Dexia ha fatto ricorso alla garanzia sul rifinanziamento degli Stati membri interessati per 73 miliardi di EUR (pic). Tale utilizzo sarà ridotto a [30-50] miliardi di EUR a partire dal 2016 e diminuirà progressivamente fino ad attestarsi sui [20-40] miliardi di EUR nel 2020. In uno scenario di stress, l’utilizzo delle garanzie potrebbe aumentare di [10-20] miliardi di EUR a partire dal 2013 e raggiungere così i [75-85] miliardi di EUR. Figura 4 Scomposizione dell’utilizzo delle garanzie […]

(79) Il fabbisogno di finanziamento dovrebbe decrescere da [250-300] miliardi di EUR nel 2012 a [100-150] miliardi di EUR nel 2020. Il ricorso all’ELA dovrebbe essere fortemente ridotto a partire dai primi mesi del 2013 (era oltre i [10-20] miliardi di EUR alla fine di settembre 2012) e restare a un livello prossimo allo zero, fatta eccezione per il 2016 ([10-20] miliardi di EUR) quando si prevede che Dexia cesserà di utilizzare i propri titoli garantiti (own use) per rifinanziarsi tramite l’Eurosistema. Il ricorso al finanziamento della Banca centrale (operazioni Eurosistema) subirà una progressiva diminuzione e l’utilizzo proprio (own use) di titoli garantiti da garanzie accessorie sarà limitato a [10-20] miliardi di EUR fino ad azzerarsi a partire dal 2016. Tale minor ricorso alle operazioni tramite Banca centrale sarà compensato dal maggior finanziamento mediante titoli (operazioni pronti contro termine) e dal collocamento sul mercato di titoli garantiti. Ulteriori eventuali necessità di finanziamento saranno soddisfatte secondo il seguente ordine di priorità: mercato dei pronti contro termine, collocamento sul mercato di nuovi titoli garantiti dallo Stato, rifinanziamento da parte della Banca centrale (operazioni Eurosistema) ed erogazione di liquidità tramite ELA. Figura 5 Mix di finanziamento […]

(80) Il piano di risoluzione si basa su uno scenario macroeconomico e un insieme di ipotesi finanziarie sottostanti basate sull’attuale livello dei tassi forward. Di conseguenza, entro il 2014 si prevede un declassamento del rating fino a due punti sui crediti dei titoli sovrani europei, che dovrebbe contribuire a mantenere gli spread di credito ai livelli attuali e i tassi d’interesse del mercato monetario sempre bassi sull’insieme della curva. Quindi, a partire dal 2014 la stabilizzazione delle condizioni di mercato dovrebbe portare a un rialzo progressivo dei tassi d’interesse e a una convergenza degli spread di credito verso la loro media storica.

2.2.2. Solvibilità

(81) Le attività ponderate per il rischio (RWA) dovrebbero attestarsi a 59,6 miliardi di EUR alla fine del 2012. Nel 2013 è previsto un aumento di [10-20] miliardi di EUR, principalmente a causa dell’applicazione della regolamentazione Basilea III, ma anche delle previsioni di calo del rating del credito rispetto a svariati titoli sovrani cui il gruppo è esposto. Quindi, a partire dal 2014 le RWA dovrebbero progressivamente diminuire con l’ammortamento del bilancio. Alla fine del 2020, dovrebbero attestarsi sui [20-40] miliardi di EUR, evidenziando quindi una contrazione del [40-50] % rispetto al 2012.

(82) Dexia dovrebbe registrare perdite per 2,8 miliardi di EUR nel 2012 e di [0-2] miliardi nel 2013. La società dovrebbe ricominciare a produrre utili a partire dal 2018 ([10-20] milioni di EUR). I costi operativi si ridurranno in modo consistente dal 2013 (547 milioni di EUR contro 1,23 miliardi di EUR) in particolare a causa della cessione di DenizBank (-[400-500] milioni di EUR) e delle altre entità. A partire dal 2013, i costi operativi diminuiranno progressivamente di circa [180-220] milioni di EUR entro il 2020. Il costo del rischio dovrebbe essere pari a [200-250] milioni di EUR nel 2013 e diminuirà progressivamente prima di stabilizzarsi sui [50-100] milioni di EUR a partire dal 2017.

2.2.3. Cessione delle entità redditizie del gruppo

(83) Prima della presentazione del piano rivisto di risoluzione ordinata alla Commissione sono state effettuate le seguenti cessioni: acquisizione di DBB/Belfius da parte dello Stato belga (ottobre 2011), vendita di RBCD (luglio 2012), DenizBank (settembre 2012), BIL (ottobre 2012), Dexia Habitat (giugno 2012) e DKB Polska (cessione conclusa il 7 novembre 2012).

(84) Il piano rivisto di risoluzione ordinata comprende altresì: — la cessione di DMA (gennaio 2013), — la cessione di DAM, della partecipazione di Dexia in Popular Banca Privada e Sofaxis entro il 31 dicembre 2013, — la cessione (o messa in liquidazione) di Dexia Région Bail, Dexia Bail, Dexia LLD e Dexia Flobail entro il 31 dicembre 2013, — la cessione della partecipazione di Dexia (diretta o indiretta) in Dexia Israel entro dodici mesi dal pronunciamento definitivo e non impugnabile sulle varie azioni legali intentate contro Dexia Israel e DCL in quanto azionista, — la messa in liquidazione di Crediop entro un anno dalla presente decisione.

(85) Dexia ha attuato una metodologia d’informativa e valutazione di tutte le cessioni previste, proporzionalmente all’importanza di ciascuna delle cessioni previste notificate alla Commissione: 1) per le cessioni di importo superiore a 50 milioni di EUR (categoria 1): trasmissione di una nota informativa alla Commissione e redazione di un parere di congruità (fairness opinion) da parte di un esperto indipendente senza legami con la transazione; 2) per le cessioni di importo inferiore ai 50 milioni di EUR e a) d’importo superiore ai 25 milioni di EUR o b) per le quali la partecipazione ceduta è valutata per un importo superiore ai 25 milioni di EUR o (c) per le quali l’acquirente ha un vincolo di azionariato con Dexia (partecipazione in Dexia superiore al 2 %) (categoria 2): trasmissione alla Commissione di una nota informativa e valutazione stilata dalla banca consulente di Dexia sulla transazione; 3) per le altre cessioni (incluse tutte le cessioni relative alle partecipazioni in progetti di finanziamento, in particolare fondi equity) (categoria 3): valutazione interna da parte di Dexia e possibilità per la Commissione di avere accesso alle informazioni tramite una base di dati condivisa con la Commissione.

2.2.4. Liquidazione di tutte le altre entità e attività

(86) Dall’entrata in vigore del piano rivisto di risoluzione ordinata, liquidazione (senza nuova produzione) di tutte le altre entità e attività restanti del gruppo (fatte salve le modalità specifiche previste per Crediop): Dexia Sabadell, DKD, DKB, DCL America (DCL New York, DRECM, DCL Mexico, Dexia US Securities), DCL Dublin, DLG, Parfipar, DHI (FP, Global Funding), Dexia SA, CLF Banque, DCL Paris e Crediop entro un anno dalla presente decisione.

(87) Peraltro, Dexia si prodigherà per procedere alla cessione accelerata del portafoglio obbligazionario, una volta migliorate le condizioni del mercato, per poter così soddisfare i coefficienti obbligatori, fermo restando che tale cessione dovrà essere effettuata soltanto a condizione di non produrre un impatto negativo sostanziale sulla solvibilità di Dexia.

2.2.5. Garanzia sul rifinanziamento definitiva

(88) A decorrere dalla data di entrata in vigore dell’accordo di emissione delle garanzie, dopo la firma della cessione di DMA ed entro il 31 gennaio 2013, gli Stati membri interessati si sono impegnati a concedere a Dexia una garanzia sul rifinanziamento, il cui progetto finale è stato presentato alla Commissione il 14 dicembre 2012 (di seguito «l’accordo di garanzia»), come riassunto di seguito.

(89) Gli Stati membri interessati concederanno a Dexia SA e DCL una garanzia comune sul rifinanziamento, nella misura del 51,41 % per il Belgio, del 45,59 % per la Francia e del 3 % per il Lussemburgo. La garanzia sarà limitata a 85 miliardi di EUR in capitale come da accordo di garanzia. La garanzia copre anche gli interessi e le spese accessorie.

(90) Le obbligazioni garantite potranno essere emesse fino al 31 dicembre 2021 e avere una durata massima di dieci anni.

(91) Dexia SA e DCL non saranno tenute a fornire garanzie agli Stati membri interessati, fatta eccezione per l’ipoteca di secondo grado concessa agli Stati membri interessati e costituita sulle attività prestate in garanzia presso le banche centrali a fronte dell’ELA, che sarà mantenuta.

(92) DCL offrirà a DBB/Belfius la possibilità di acquisire le obbligazioni sottoscritte presso DCL nell’ambito dell’accordo di garanzia autonoma temporanea concluso il 16 dicembre 2011 a condizione che DBB/Belfius sottoscriva, contestualmente, nuove obbligazioni dalle caratteristiche economiche equivalenti per DCL, che saranno coperte dal regime di garanzia definitivo, e in particolare nel rispetto del criterio di ripartizione suindicato.

(93) La commissione per il rilascio della garanzia è pari allo 0,50 % di 85 miliardi di EUR previa deduzione della commissione già versata nel quadro della garanzia temporanea (33), da ripartire unicamente fra Belgio e Francia, rispettivamente nella misura del 53 % per il Belgio e del 47 % per la Francia.

(94) La commissione mensile da corrispondere per la garanzia sui finanziamenti ha un tasso annuo dello 0,05 %, ad eccezione dei fondi collocati presso BdF Gestion, fintantoché la BCE vorrà accettare il principio di una remunerazione all-in, secondo cui la percentuale della commissione sarà identica a quella prevista nell’accordo del 2011 (attualmente 70 punti base). La commissione sarà ripartita fra gli Stati membri interessati, al tasso annuo dello 0,01 % per il Lussemburgo e quindi, a saldo, nella misura del 53 % per il Belgio e del 47 % per la Francia, a partire dall’entrata in vigore dell’accordo di garanzia (dopo la cessione di DMA e prima del 31 gennaio 2013).

(95) Peraltro, i titoli emessi dopo il 21 dicembre 2011 e assortiti di garanzie temporanee quali quelle temporaneamente autorizzate dalle decisioni della Commissione del 21 dicembre 2011, del 31 maggio 2012, del 6 giugno 2012 e del 26 settembre 2012 continueranno a beneficiare delle garanzie fino alla scadenza finale, fermo restando il rispetto delle condizioni previste per la concessione di dette garanzie.

2.2.6. Ricapitalizzazione

(96) Tenuto conto, in particolare, delle nuove ipotesi formulate sulla base del piano rivisto di risoluzione ordinata del gruppo Dexia (che prevede costi di finanziamento che incidono pesantemente sulle prospettive del gruppo Dexia e nello specifico di DCL), il Consiglio d’amministrazione di Dexia SA ha deliberato, in data 7 novembre 2012, la riduzione integrale del valore della propria partecipazione in DCL. A seguito di tale riduzione di valore, il patrimonio sociale della holding Dexia ha evidenziato un valore negativo.

(97) Dalla notifica del piano rivisto di risoluzione ordinata di Dexia emerge che per conferire un carattere ordinato alla risoluzione di Dexia, è importante stabilizzare la situazione finanziaria del gruppo e quindi affrontare la situazione patrimoniale negativa di Dexia SA al 30 settembre 2012 e di DCL al 31 dicembre 2012. A tal fine, gli Stati belga e francese si sono impegnati a sottoscrivere integralmente una ricapitalizzazione di Dexia entro il 31 dicembre 2012 per 5,5 miliardi di EUR tramite l’emissione riservata di azioni preferenziali con diritto di voto.

(98) L’aumento di capitale sarà effettuato per il 53 % dal Belgio, (per 2,915 miliardi di EUR) e per il 47 % dalla Francia (per 2,585 miliardi di EUR).

(99) Conformemente all’articolo 598 del Codice belga delle società, il prezzo di sottoscrizione è uguale alla media dei corsi di chiusura dell’azione Dexia SA quotata presso la borsa NYSE Euronext Bruxelles negli ultimi 30 giorni di calendario che precedono la decisione del Consiglio d’amministrazione di Dexia SA (del 14 novembre 2012) di proporre agli azionisti di procedere a un aumento di capitale, pari a 0,19 EUR.

(100) Tale aumento di capitale riservato agli Stati belga e francese si tradurrà nell’assegnazione ai suddetti Stati di azioni preferenziali che conferiscono loro un diritto di prelazione fino all’8 % annuo del valore nominale delle azioni in sede di eventuale distribuzione dei dividendi da parte di Dexia. Qualora i dividendi prodotti spettanti agli Stati non raggiungessero l’importo pari all’8 % annuo, i suddetti Stati godrebbero di un ulteriore diritto di prelazione sugli attivi netti distribuibili eventualmente ripartiti in caso di liquidazione. I diritti di prelazione così attribuiti alle nuove azioni sarebbero limitati e/o sospesi in caso di mancato rispetto, da parte del gruppo, di talune soglie di coefficienti prudenziali.

(101) Di conseguenza, a beneficiare di un eventuale futuro miglioramento della situazione finanziaria di Dexia saranno soprattutto e principalmente gli Stati belga e francese, in considerazione del rischio da questi assunto. A detta degli Stati membri, la soluzione proposta risponderà all’esigenza di burden-sharing, pur non rispettando i principi applicabili alle ricapitalizzazioni bancarie indicati nella comunicazione della Commissione relativa all’applicazione, dal 1o gennaio 2012, delle norme in materia di aiuti di Stato alle misure di sostegno alle banche nel contesto della crisi finanziaria (di seguito «la comunicazione di proroga del 2011») (34). Infatti, tali principi raccomandano che la ricapitalizzazione venga condotta applicando una riduzione importante rispetto alla quotazione teorica, senza considerare i diritti di sottoscrizione. Peraltro, le caratteristiche dell’operazione e in particolare i diritti di prelazione collegati alle azioni privilegiate (di categoria B), si risolvono effettivamente nella diluizione economica degli azionisti esistenti, poiché applicando i diritti connessi alle azioni privilegiate, in caso di riduzioni del capitale queste andrebbero a incidere in via prioritaria sulle azioni ordinarie: di conseguenza, le quote di capitale sociale rappresentate dalle azioni ordinarie si ridurrebbero a un importo quasi uguale a zero e i detentori delle azioni ordinarie vedrebbero praticamente annullato il loro diritto al rimborso del capitale versato.

(102) Le entrate derivanti dall’aumento di capitale saranno destinate da Dexia al rimborso degli impegni assunti nei confronti di DCL e alla costituzione di riserve di liquidità per le perdite future nonché all’aumento di capitale di DCL per 2 miliardi di EUR, volto a rafforzare il patrimonio, conformemente alle norme contabili e prudenziali francesi, conservando al contempo una riserva di liquidità di circa 700-800 milioni di EUR.

2.2.7. Eliminazione di tutti i legami fra Dexia e DMA

(103) Entro 6 mesi dal closing dell’operazione DMA saranno eliminati tutti i legami esistenti fra Dexia e DMA, fatta eccezione per i sistemi informatici, la cui separazione verrà attuata su un periodo di 24-30 mesi dalla stessa data.

2.2.8. Assenza di nuova produzione

(104) Il piano rivisto di risoluzione ordinata prevede l’uscita di Dexia dai mercati su cui era presente in precedenza, tramite la cessione di entità a terzi o la messa in liquidazione delle entità residue. La liquidazione si basa sulla completa assenza di nuove produzioni, fatta eccezione per Crediop e DCL, come specificato di seguito ai punti da 105 a 108.

(105) Per soddisfare gli obblighi regolamentari di Crediop in vista della sua liquidazione entro il 31 dicembre 2013, Crediop potrà concedere nuovi crediti ai clienti esistenti fino a 200 milioni di EUR per un anno a decorrere dalla decisione finale della Commissione. Scaduto detto periodo di un anno, gli Stati potranno altresì richiedere alla Commissione di autorizzare, per ragioni di stabilità finanziaria, una dotazione aggiuntiva per nuovi finanziamenti della durata di un anno.

(106) DCL potrà concedere nuovi finanziamenti entro un massimo totale di 600 milioni di EUR fra febbraio e luglio 2013, o giugno e novembre 2014, in vista della desensibilizzazione delle consistenze per 1,2 miliardi di EUR di crediti strutturati sensibili che rimangono in DCL (prestiti concessi a enti territoriali e non contemplati dalla carta Gissler o con un rating E3, E4 o E5 nella carta Gissler o con il punteggio Cepcor (35) superiore o pari a 11). Il miglioramento del valore economico delle consistenze che ne deve risultare è definito tenendo conto della minimizzazione del rischio contenziosi generato dalla desensibilizzazione. Tale dotazione consentirà, da un lato, di ridurre di oltre il 50 % il rischio (soprattutto di contenziosi) connesso con i prestiti interessati e, dall’altro di ridurre la volatilità del collateral e il rischio operativo sulle operazioni di copertura tramite prodotti derivati complessi.

(107) I flussi connessi con le operazioni di desensibilizzazione dei prestiti in essere presso DCL (dopo la cessione di DMA) saranno peraltro limitati sulla base delle seguenti condizioni: — i nuovi flussi saranno esclusivamente a tasso fisso, — le scadenze dei nuovi flussi saranno limitate a 30 anni, — i nuovi flussi dovranno portare a un miglioramento del punteggio Gissler o Cepcor, — durante il primo periodo di desensibilizzazione (febbraio-luglio 2013), i nuovi flussi riguarderanno prioritariamente i crediti più sensibili, vale a dire quelli concessi ai [30-50] clienti principali di DCL che rappresentano il [40-60] % della valutazione di mercato (mark-to-market) dei derivati associati ai prestiti non contemplati dalla carta Gissler.

(108) Nel contesto della desensibilizzazione, saranno autorizzate soltanto le seguenti operazioni: […]. Questa possibilità di ristrutturazione attiva (intrinsecamente liquidatoria - una volta riorganizzati i crediti sensibili iscritti nel bilancio di DCL, il portafoglio di DCL sarà posto in liquidazione totale) mira unicamente a limitare, per quanto possibile e mediamente, le perdite previste sul portafoglio esistente in uno scenario di run-off. Ad ogni buon conto, DCL non effettuerà nuove attività in senso stretto (nessuna nuova produzione per nuovi clienti).

2.2.9. Monitoraggio del piano rivisto di risoluzione ordinata

(109) Un esperto indipendente riceverà l’incarico di seguire l’attuazione del piano rivisto di risoluzione ordinata e presenterà una relazione semestrale alla Commissione alle stesse condizioni, mutatis mutandis, di cui ai punti 18 e 19 dell’allegato I della decisione di autorizzazione condizionata.

(110) Nello specifico, l’esperto indipendente presenterà su base semestrale una relazione alla Commissione sull’attuazione degli impegni del piano rivisto di risoluzione ordinata. Tale relazione comprenderà un dettagliato resoconto dei progressi compiuti nell’attuazione del piano di risoluzione ordinata, in particolare: 1) il rispetto dell’importo e delle condizioni di desensibilizzazione del portafoglio di prestiti sensibili di DCL; 2) il rispetto del massimale di nuovi finanziamenti concessi ai clienti esistenti di Crediop; 3) il rispetto del calendario delle cessioni previste, comprendente la data di cessione, il valore contabile delle attività al 31 dicembre 2011, il valore di cessione, le plusvalenze o minsuvalenze realizzate e il dettaglio delle misure ancora da attuare nell’ambito del piano rivisto di risoluzione ordinata; e 4) la gestione e il ring-fencing di DAM e Dexia Israel.

2.2.10. Impegni

(111) Il piano rivisto di risoluzione ordinata comporta gli impegni come riportati nel testo autentico riportato nell’allegato I.

(112) Quale premessa della loro lettera d’impegni, gli Stati membri interessati garantiscono che veglieranno affinché il piano rivisto di ristrutturazione ordinata e gli impegni assunti siano portati a completo compimento e applicati fino all’ammortamento completo delle attività di Dexia.

a) Impegni comportamentali

(113) Dexia non procederà all’acquisizione del capitale sociale di altri enti creditizi o imprese d’investimento (36) o società di assicurazione, salvo autorizzazione preventiva della Commissione. Tale autorizzazione non sarà richiesta che per l’eventuale acquisizione da parte di Dexia di una partecipazione a titolo di remunerazione per un conferimento di partecipazioni o di attività effettuato nel quadro di un’operazione di cessione o di pooling (per fusione o per conferimento) di attività, purché tale partecipazione, nella medesima ipotesi, non conferisca a Dexia il controllo esclusivo o congiunto dell’entità beneficiaria del conferimento o risultante dalla fusione. A titolo di eccezione, Dexia potrà acquisire una partecipazione minoritaria del 40 % in Dexia Sabadell (in vista della sua messa in liquidazione) a seguito dell’esercizio dell’opzione di vendita (put option) di Banco Sabadell, non essendo stata ancora realizzata tale acquisizione alla data degli impegni.

(114) Subordinatamente agli impegni già sottoscritti alla data della presente decisione per quanto concerne Dexia Région Bail, Dexia Flobail, Dexia Bail e Dexia LLD, Dexia s’impegna a non concedere alcun nuovo finanziamento infragruppo (vale a dire per un importo superiore al livello di finanziamento infragruppo esistente alla data della presente decisione) alle entità oggetto di cessione conformemente al considerando (122) che segue (ring-fencing). E ciò, fatti salvi gli obblighi regolamentari imposti a Dexia in qualità di azionista delle entità interessate e l’obbligo di questa di mantenere la redditività di Dexia Israel e DAM conformemente al punto (129) infra. Qualora tali obblighi non potessero essere posti in essere senza la concessione di nuovi finanziamenti alle entità interessate, Dexia ne informerà previamente la Commissione.

(115) Dexia non utilizzerà il proprio status di banca beneficiaria di una garanzia o di altri aiuti da parte degli Stati membri interessati per taluni dei suoi impegni per fini di pubblicità commerciale verso terzi diversi dai «Terzi beneficiari» come definiti nell’accordo di garanzia, e non utilizzerà la garanzia per mere operazioni di arbitrato.

(116) Come indicato nel piano rivisto di risoluzione ordinata: a) gli Stati membri interessati sottolineano che le caratteristiche delle azioni privilegiate portano all’impossibilità di fatto di pagare i dividenti delle azioni ordinarie, poiché le previsioni sugli utili di Dexia distribuibili nel corso della durata del piano indicano un importo inferiore a quello da versare ai titolari delle azioni privilegiate corrispondente all’8 % spettante agli Stati belga e francese; b) gli Stati membri interessati precisano che le azioni privilegiate sono detenute dai soli Stati belga e francese e i limiti alla distribuzione dei dividendi devono riguardare unicamente le azioni ordinarie e non quelle privilegiate, a rischio di privare gli Stati belga e francese del diritto al dividendo sui propri investimenti; c) per quanto concerne la partecipazione delle azioni privilegiate alle perdite, come indicato nel piano di risoluzione ordinata, le azioni privilegiate perderanno del tutto o in parte i loro diritti di prelazione se i rapporti obbligatori di Dexia scendono al di sotto di talune soglie. Infatti, le azioni privilegiate saranno considerate come capitale di base (Core Tier 1) fino al 2018 in virtù del trattamento regolamentare provvisorio di cui beneficiano (grand-fathering). Esse saranno successivamente convertite in azioni ordinarie (37) in funzione del fabbisogno di capitale obbligatorio del gruppo posto in risoluzione ordinata.

(117) Fatte salve le operazioni che Dexia sarà tenuta a compiere per legge, o le operazioni che sarà tenuta a eseguire ai sensi di contratti conclusi prima della data della presente decisione, per quanto riguarda gli strumenti ibridi Tier 1 o Tier 2, Dexia non potrà: a) procedere al pagamento di cedole su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti Tier 2 detenuti da persone o entità diverse da Dexia SA e dalle sue controllate e il cui pagamento è discrezionale ai sensi delle disposizioni contrattuali relative a tali strumenti; b) approvare o votare a favore del pagamento di qualsiasi tipo di dividendo da parte di qualsiasi entità sulla quale Dexia SA esercita direttamente o indirettamente il controllo esclusivo (comprese le entità detenute al 100 %) quando tale pagamento comporterebbe l’obbligo di pagamento di una cedola su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti Tier 2 detenuti da persone diverse da Dexia SA e dalle sue controllate; c) esercitare un’opzione discrezionale di rimborso anticipato sugli strumenti ibridi Tier 1 o sugli strumenti Tier 2 menzionati alla lettera a); d) inoltre, subordinatamente a un premio non superiore al 10 % del prezzo di mercato e del corso di riacquisizione (premio incluso) non superiore al 90 % del valore nominale, previa notifica e ottenuta l’autorizzazione da parte della Commissione, Dexia potrà tuttavia procedere al lancio di offerte pubbliche di acquisto di emissioni di titoli ibridi Tier 1 e Tier 2. Ciò non osta alla distribuzione dei dividendi collegati alle azioni privilegiate detenute dagli Stati belga e francese.

(118) Dexia continuerà ad attuare i principi di remunerazione fissati nel quadro del G-20 e delle organizzazioni nazionali competenti per quanto riguarda la remunerazione dei membri dei comitati direttivi ed esecutivi di Dexia SA e delle principali entità operative del gruppo Dexia. Dexia escluderà in particolare il pagamento della parte variabile della remunerazione dei membri del comitato direttivo di Dexia SA e porrà un tetto, pari al 30 % della parte fissa della remunerazione di questi, nella determinazione della parte variabile da corrispondere agli altri collaboratori di Dexia SA e delle sue filiali bancarie di cui al punto 2.5.1.1. della politica di remunerazione di Dexia, come notificata il 15 marzo 2011 alla CBFA (38).

(119) Conformemente al piano rivisto di risoluzione ordinata, Dexia non procederà a nessuna nuova produzione a decorrere dalla presente decisione, salvo nei casi in cui l’entità in questione non sia soggetta a un impegno di cessione conformemente al considerando (122) che segue. Conformemente a tale impegno, non costituiscono «nuova produzione»: 1) le operazioni necessarie nell’ambito della gestione della liquidità (ad esempio le transazioni banca centrale o la gestione dei cover pool di DLG (Dexia Lettre de Gage) e di DKD (Dexia Kommunalbank Deutschland) volte a rispettare i vincoli regolamentari, prudenziali o delle agenzie di rating e a migliorare significativamente il costo di finanziamento); 2) la proroga delle scadenze dei prestiti in essere, purché tale estensione migliori significativamente il valore netto attualizzato delle somme prestate a uno stesso cliente e il calcolo di tale valore tenga conto del rischio contenziosi; 3) le transazioni di derivati necessarie per gestire i rischi collegati ai tassi d’interesse/di cambio/di credito del portafoglio esistente, a condizione che tali transazioni comportino la riduzione dell’esposizione globale ai rischi del gruppo Dexia, nel rispetto dei limiti e delle procedure definite dagli orientamenti applicabili definiti da Dexia e/o dalle autorità prudenziali; 4) tutte le attività necessarie per ragioni regolamentari o di altra natura giuridica, in particolare le proroghe di scadenza o la ridefinizione dello scadenzario che si impongano a Dexia in quanto membro di un consorzio bancario in taluni progetti d’investimento (per cui il consorzio bancario potrebbe dover accettare modifiche strutturali del progetto che comportano modifiche delle scadenze e/o dello scadenzario) o a seguito del pronunciamento di autorità amministrative o giudiziarie; e 5) il pagamento degli impegni di credito confermati alla data della decisione, vale a dire le operazioni di pagamento che Dexia sarà tenuta a effettuare per contratto, nel rispetto degli impegni assunti nei confronti dei finanziatori, conformemente ai contratti conclusi prima del 30 settembre 2012.

(120) A titolo di eccezione: 1) per evitare il […] emesso da Dexia Crediop e così soddisfare i suoi obblighi regolamentari in vista della liquidazione, Dexia Crediop potrà concedere nuovi finanziamenti ai clienti già esistenti fino a 200 milioni di EUR per un anno a decorrere dalla presente decisione. Alla scadenza di tale periodo di un anno, gli Stati potranno altresì chiedere alla Commissione di autorizzare una dotazione aggiuntiva per nuovi finanziamenti della durata di un anno. In mancanza di autorizzazione, Dexia Crediop sarà posta in liquidazione alla fine dell’anno in corso. 2) DCL potrà concedere nuovi finanziamenti per i flussi collegati alle operazioni di desensibilizzazione dei prestiti in essere (39) presso DCL (dopo la cessione di DMA) e considerati sensibili (vale a dire i prestiti concessi a enti locali e non contemplati nella classificazione della carta Gissler o aventi un rating E3, E4 o E5 nella carta Gissler o un punteggio Cepcor pari o superiore a 11), fermo restando il miglioramento del valore economico delle consistenze che ne deve risultare, tenendo conto di una riduzione sensibile del rischio contenziosi generato dalla desensibilizzazione (40). In quest’ambito, saranno autorizzate soltanto le seguenti operazioni: […]. Dexia s’impegna a limitare l’importo totale dei nuovi flussi connessi con le operazioni di cui al punto 6) summenzionato a un importo massimo di 600 milioni di EUR di nuovi finanziamenti, fermo restando che la conclusione di tali operazioni potrà intervenire soltanto fra il febbraio e il luglio 2013 o fra giugno e novembre 2014.

(121) Peraltro, i flussi menzionati al punto 2) di cui sopra saranno limitati sulla base delle condizioni previste al punto 106 della presente decisione. Dexia trasmetterà alla Commissione una revisione periodica del suo piano di ammortamento e desensibilizzazione dei prestiti sensibili di DCL il 15 gennaio 2013 e il 15 maggio 2014.

b) Cessioni e liquidazione

(122) Dexia ha già proceduto alle cessioni seguenti: 1) cessione di DBB. Questa cessione è stata effettuata il 20 ottobre 2011; 2) cessione della partecipazione del 50 % detenuta in RBCD. Questa cessione è stata effettuata il 27 luglio 2012; 3) cessione di DenizBank. Questa cessione è stata effettuata il 28 settembre 2012; 4) cessione di BIL. Questa cessione è stata effettuata il 5 ottobre 2012; 5) cessione di Dexia Habitat. Questa cessione è stata effettuata il 29 giugno 2012; 6) cessione di DKB Polska. L’accordo di cessione è stato firmato il 7 novembre 2012.

(123) Dexia procederà alle cessioni delle entità elencate di seguito secondo il relativo calendario: 1) cessione di DMA entro il 31 gennaio 2013; 2) cessione di DAM, la partecipazione di Dexia in Popular Banca Privada e Sofaxis prima del 31 dicembre 2013; 3) cessione o messa in liquidazione di Dexia Région Bail, Dexia Flobail, Dexia Bail e Dexia LLD prima del 31 dicembre 2013; 4) cessione della partecipazione di Dexia (diretta o indiretta) in Dexia Israel entro i dodici mesi successivi al pronunciamento definitivo e non impugnabile sulle varie azioni legali intentate contro Dexia Israel o DCL in quanto azionista.

(124) Gli impegni di cessione summenzionati saranno considerati rispettati quando Dexia e l’acquirente avranno concluso un accordo vincolante e definitivo (vale a dire un accordo che non possa essere rescisso unilateralmente da Dexia senza il pagamento di una penale) per la cessione dell’intera partecipazione di Dexia nell’entità o attività in questione, anche se non saranno ancora state ottenute tutte le autorizzazioni o dichiarazioni di non obiezione delle autorità di controllo competenti al momento della firma dell’accordo, purché il closing intervenga al più tardi sei mesi dopo la firma dell’accordo di cessione.

(125) Qualora uno degli impegni di cessione summenzionati non sia rispettato, gli Stati membri interessati sottoporranno la nomina di un mandatario incaricato della cessione di detta entità entro il mese successivo alla data limite indicata per la cessione, alle condizioni descritte al punto (132) infra.

(126) Prima di ogni cessione (41) di cui sopra e ancora da eseguire, Dexia comunicherà all’esperto indipendente l’eventuale interesse di terzi all’acquisizione degli attivi e fornirà all’esperto indipendente tutte le informazioni necessarie e ragionevolmente disponibili affinché questo possa appurare l’indipendenza del potenziale acquirente. La Commissione comunicherà agli Stati membri interessati entro 15 giorni lavorativi i nomi delle parti che, a suo avviso, non soddisfano le condizioni di pertinenza e indipendenza necessarie nonché le ragioni della sua decisione. Di conseguenza Dexia porrà fine alla procedura di vendita con dette parti.

(127) Dexia si adopererà al meglio per procedere alla cessione accelerata del portafoglio obbligazionario, una volta migliorate le condizioni del mercato, per poter così soddisfare i coefficienti cui è tenuta, fermo restando che una tale cessione dovrà avvenire soltanto a condizione di non produrre un impatto negativo sostanziale sulla solvibilità di Dexia. Dexia trasmetterà alla Commissione una rassegna di tali possibilità su base annuale.

(128) A partire dalla data di notifica della presente decisione, le entità non menzionate al punto (122) di cui sopra (compresa Dexia Sabadell, una volta finalmente realizzata l’acquisizione menzionata al considerando (113) saranno gestite in modalità estintiva (run-off), in particolare senza nuova produzione ai sensi del considerando (119) di cui sopra.

(129) Nel rispetto dell’interesse sociale di Dexia SA e del gruppo Dexia, fino all’effettiva cessione di DAM e Dexia Israel (e una volta chiarito il punto menzionato al punto (122) sottopunto 10 di cui sopra per Dexia Israel), Dexia: 1) si prodigherà per preservare la redditività, la rivendibilità per il futuro acquirente e la competitività di DAM e Dexia Israel, conformemente alle buone pratiche commerciali; 2) si prodigherà per limitare i rischi di perdita del potenziale concorrenziale di DAM e Dexia Israel; 3) si asterrà da qualsivoglia iniziativa che possa avere un effetto negativo importante sul valore, sulla gestione o la competitività di DAM e Dexia Israel, né modificherà la natura o l’ambito di attività, la strategia industriale o commerciale o la politica d’investimento di DAM e Dexia Israel; 4) fermo restando l’impegno di ring-fencing di cui al considerando (114) summenzionato, metterà a disposizione di DAM e Dexia Israel nella misura del possibile, le risorse sufficienti per il loro funzionamento sulla base dei business plan in essere e di quelli che potrebbero seguire; e 5) adotterà tutte le misure ragionevoli, compresi adeguati sistemi d’incentivazione (in conformità con le pratiche commerciali) necessari per stimolare i componenti rilevanti dell’organico di DAM e Dexia Israel.

(130) Fino alla cessione e per un periodo di un anno a decorrere dalla presente decisione o dalla messa in liquidazione, si concorda che la gestione di Crediop sarà tenuta separatamente da quella del gruppo Dexia. Per garantire che tutte le decisioni adottate dalla dirigenza di Crediop fra la data della presente decisione e il momento della cessione [entro un anno a decorrere dalla presente decisione o della messa in liquidazione] siano al meglio degli interessi di Crediop in vista della sua cessione [o della sua messa in liquidazione], Dexia nominerà un gestore incaricato di garantire la separazione delle attività di Crediop e veglierà affinché tale gestore lavori in completa autonomia nel rispetto degli impegni applicabili a Crediop. Il gestore incaricato di garantire la separazione delle attività potrà essere il direttore generale di Crediop, che gestirà Crediop al meglio dei suoi interessi, di concerto con Dexia, con la supervisione dell’esperto indipendente come previsto al considerando (138) di seguito.

(131) La nomina del gestore incaricato di garantire la separazione delle attività di Dexia Israel e DAM non è necessaria, in quanto queste due entità sono già soggette a gestione separata alla data della presente decisione per le ragioni già ricordate nel piano di risoluzione.

c) Mandatario incaricato della cessione

(132) Qualora uno degli impegni di cui al considerando (123), punti da 1 a 4, non sia rispettato nei termini sopra indicati e qualora la Commissione non approvi un impegno alternativo, le autorità belghe, francesi e lussemburghesi sottoporranno all’approvazione preventiva della Commissione, entro un mese dal termine fissato per la cessione, una lista di una, due o tre persone, per la nomina di uno o più mandatari incaricati dell’esecuzione delle dette cessioni.

(133) Il mandatario incaricato della cessione deve essere indipendente, deve possedere le competenze necessarie e non deve trovarsi in una situazione di conflitto d’interessi durante l’esercizio del suo mandato.

(134) La Commissione potrà dare la sua approvazione o non approvare il mandatario o i mandatari proposti. Se la Commissione non approva il mandatario o i mandatari proposti incaricati della cessione, Dexia e le autorità francesi, belghe e lussemburghesi proporranno, entro un mese dalla comunicazione del rifiuto, da uno a tre nuovi candidati, che dovranno a loro volta essere approvati o meno dalla Commissione. Qualora tutti i candidati proposti vengano rifiutati dalla Commissione, quest’ultima designerà un mandatario sulla base di un mandato approvato dalla Commissione.

(135) Le autorità francesi, belghe e lussemburghesi si impegnano affinché Dexia conferisca i poteri di rappresentanza necessari e appropriati al mandatario incaricato della cessione: 1) per effettuare la cessione delle attività di cui al punto a. (ivi compresi i poteri necessari al fine di garantire la corretta esecuzione dei documenti richiesti per effettuare la cessione); e 2) per eseguire le azioni o effettuare qualsiasi dichiarazione necessaria o appropriata per realizzare la cessione, ivi compresa la nomina di consulenti per seguire il processo di cessione.

(136) Il mandatario incaricato della cessione includerà nel contratto o contratti di acquisto e di vendita i termini e le condizioni usuali e ragionevoli che considererà adeguati al fine di concludere la vendita nell’anno successivo alla nomina del mandatario. Il mandatario incaricato della cessione organizzerà il processo di vendita in modo da garantire una cessione […]. La cessione o liquidazione dovrà essere effettiva entro al massimo un anno dalla scadenza del termine di vendita.

(137) I costi delle prestazioni del mandatario incaricato della cessione saranno a carico di Dexia.

d) Attuazione degli impegni

(138) Le autorità belghe, francesi e lussemburghesi sottoporranno all’approvazione preventiva della Commissione, ed entro un mese dalla presente decisione, una lista di una, due o tre persone scelte per la nomina in qualità di esperto indipendente incaricato di verificare in dettaglio l’applicazione degli impegni di cui sopra (l’«esperto indipendente») per una durata di cinque anni, periodo che può essere prorogato su richiesta della Commissione. L’esperto indipendente deve possedere le competenze necessarie e non deve trovarsi in una situazione di conflitto d’interessi durante l’esercizio del suo mandato. La Commissione potrà approvare o non approvare l’esperto o gli esperti indipendenti proposti. Se la Commissione non approva l’esperto o gli esperti indipendenti proposti, le autorità belghe, francesi e lussemburghesi proporranno, entro un mese dalla comunicazione del rifiuto, da uno a tre nuovi candidati, che dovranno a loro volta essere approvati o rifiutati dalla Commissione. Qualora tutti i candidati proposti vengano rifiutati dalla Commissione, questa sceglierà un esperto indipendente. I costi delle prestazioni dell’esperto indipendente saranno a carico di Dexia, entro i limiti delle tariffe orarie normalmente richieste per questo tipo di prestazione.

(139) In permanenza e per tutta la durata del piano di rivisto di risoluzione ordinata la Commissione potrà accedere senza restrizioni alle informazioni necessarie all’attuazione della presente decisione che approva il piano rivisto di risoluzione ordinata. Essa potrà rivolgersi direttamente a Dexia per ottenere le spiegazioni e le precisazioni necessarie. Le autorità belghe, francesi e lussemburghesi e Dexia forniranno una piena collaborazione per tutte le verifiche che potrà chiedere la Commissione o, se del caso, l’esperto indipendente.

(140) L’esperto indipendente presenterà ogni semestre una relazione alla Commissione sull’attuazione degli impegni di cui sopra. Tale relazione comprenderà un dettagliato resoconto dei progressi compiuti nell’attuazione del piano rivisto di risoluzione ordinata, in particolare: 1) il rispetto dell’importo e delle condizioni di desensibilizzazione del portafoglio di prestiti sensibili di DCL di cui ai punti (120) e (121) di cui sopra; 2) il rispetto dei massimali dei nuovi finanziamenti concessi ai clienti esistenti di Dexia Crediop come indicati al punto (120) di cui sopra; 3) il rispetto del calendario delle cessioni previste al punto (122) di cui sopra, comprendenti la data della cessione, il valore contabile delle attività al 31 dicembre 2011, il valore di cessione, le plusvalenze o minusvalenze realizzate e il dettaglio delle misure ancora da attuare nell’ambito del piano rivisto di risoluzione ordinata; 4) la gestione e il ring fencing delle entità oggetto di cessione e in particolare di DAM e Dexia Israel previsti ai punti (114) e (129) di cui sopra.

(141) La relazione sarà presentata entro un mese dalla presentazione dei conti semestrali e l’approvazione dei conti annuali e, in ogni caso, prima del 1o ottobre e del 30 aprile di ogni anno.

(142) Alla scadenza del mandato dell’esperto indipendente e fino al completo ammortamento delle attività di Dexia, gli Stati membri presenteranno alla Commissione una relazione annuale che illustra lo stato d’avanzamento del processo di risoluzione ordinata.

2.3. DESCRIZIONE DELL’OPERAZIONE DI CESSIONE DI DMA E DELLE SUE ATTIVITÀ DOPO LA CESSIONE

2.3.1. Descrizione dell’operazione di cessione

(143) La cessione di DMA sarà effettuata entro il 31 gennaio 2013.

(144) Sarà istituito un Nouvel établissement de crédit (di seguito «NEC») da cui DMA sarà controllata al 100 %. Il NEC sarà detenuto direttamente dallo Stato francese (per il 75 %), dalla CDC (per il 20 % in azioni privilegiate) e da La Banque Postale (per il 5 %). In questo modo DMA non sarà più controllata dal gruppo Dexia ma dallo Stato francese, dalla CDC e da La Banque Postale.

(145) Sarà altresì istituita un’impresa comune (di seguito «JV») in veste di soggetto intermediario nelle transazioni bancarie fra la CDC (per il 35 %) e La Banque Postale (per il 65 %) che concederà nuovi prestiti esclusivamente agli enti locali francesi e alle strutture sanitarie pubbliche e si rivolgerà a DMA come mezzo di rifinanziamento. DMA garantirà altresì il rifinanziamento relativo all’esposizione creditizia dei prestiti già in essere. Figura 6 Struttura della futura banca di sviluppo che integrerà DMA

(146) La Banque Postale incrementerà progressivamente la sua partecipazione nel NEC, al prezzo di mercato determinato sulla base del parere dell’esperto ed eventualmente verificato dalla Commissione. La Banque Postale disporrà di un’opzione di acquisto progressivo (call) su una quota delle azioni detenute dallo Stato francese; così, dopo aver esercitato integralmente la call, La Banque Postale potrà rilevare la partecipazione dello Stato francese nel NEC man mano che aumenta la parte delle consistenze relative alla nuova produzione di elementi patrimoniali (cover pool) da parte di DMA. La call potrà essere attivato solamente nel momento in cui la parte di nuova produzione «originata» da La Banque Postale o dalla JV eccederà il […] % del cover pool di DMA. Ogni anno La Banque Postale potrà esercitare la call per una quota minima pari al […] % del capitale del NEC, senza che 1) la partecipazione de La Banque Postale in DMA superi la quota di nuova produzione originata da La Banque Postale o dalla JV nel cover pool di DMA e 2) La Banque Postale diventi il maggior azionista del NEC.

(147) I termini e le condizioni legali della cessione di DMA saranno applicati secondo il seguente schema generale: DCL conferirà al NEC le azioni di DMA e gli strumenti, il personale e i mezzi necessari alla gestione di DMA, quindi cederà il 100 % del capitale del NEC allo Stato, alla CDC e a La Banque Postale. Il prezzo di cessione sarà di 1 EUR.

(148) Per quanto concerne il corrispettivo della cessione, la Commissione mette in evidenza i seguenti elementi addotti da una società di revisione contabile e dagli Stati membri interessati.

(149) Nel parere di congruità (fairness opinion) formulato il 10 ottobre 2012 da una società di analisi finanziarie incaricata dalle autorità francesi e dalla CDC, si attesta che «un prezzo di 380 milioni di EUR per il 100 % del NEC (che a sua volta detiene il 100 % di Dexia Municipal Agency “DMA”) corrisponde a un prezzo accettabile per un investitore accorto». Si precisa che tale valutazione sul prezzo tiene conto del fatto che «Gli acquirenti saranno coperti da garanzie su attivi e passivi generali e specifiche in particolare di una garanzia relativa alla validità dei prestiti concessi e dei rispettivi contratti» e rispecchia: «— l’apporto dello strumento e delle competenze tecniche necessarie all’attività, — la cessione delle consistenze esistenti, — la commercializzazione dei nuovi prestiti da parte di LBP e della [JV], — la neutralizzazione dei prestiti sensibili. Questa valutazione è valida soltanto se associata alle garanzie generali e specifiche e al meccanismo di cessione sintetica dei prestiti sensibili. […]» (42)

(150) Il parere di congruità indica altresì che «il valore del NEC/DMA, tenuto conto del recupero progressivo delle rettifiche di valore considerato, si attesta a titolo indicativo a […] di EUR in uno scenario di estinzione del valore».

(151) Nella nota relativa all’operazione di cessione di DMA (di seguito «la nota sull’operazione di cessione di DMA»), gli Stati membri interessati affermano che, in un primo tempo «era stato stabilito che il prezzo d’acquisto di DMA e degli strumenti, del personale e dei mezzi trasferiti da DCL sarebbe stato di 380 milioni di EUR (nota a pié di pagina: e “le parti avevano previsto che [Dexia] e DCL costituissero svariate garanzie di vendita nel quadro della cessione di DMA: una garanzia sulle prestazioni e sui contenziosi per […] i prestiti sensibili, una garanzia cosiddetta stop-loss oltre la franchigia annua di 10 punti base sulle passività medie dei prestiti nonché altre garanzie generali e specifiche)» (43).

(152) Essi precisano altresì che in un secondo tempo hanno accettato di rinunciare alla garanzia stop-loss e quindi, successivamente, «al trasferimento sintetico dei prestiti sensibili verso il bilancio di DCL. Anche la garanzia della Francia a copertura degli impegni di DCL al riguardo è stata quindi abbandonata» (44).

(153) A detta degli Stati membri interessati, sarebbe «per tener conto di queste due modifiche significative nello schema di cessione di DMA e preservare il suo carattere di mercato [che] il prezzo di cessione è stato rivisto al ribasso e fissato a 1 EUR. Questo nuovo prezzo (che non dipende più dalla situazione netta di DMA) tiene conto anche dell’abbandono della clausola di rettifica del prezzo» (45).

(154) Dopo aver ricordato che dal parere di congruità emerge che il prezzo di DMA e degli strumenti, del personale e dei mezzi necessari alla gestione di DMA sarebbe di 380 milioni di EUR secondo lo schema iniziale di cessione (che comprendeva le garanzie e la clausola di rettifica del prezzo), gli Stati membri interessati precisano «Tenuto conto dell’abbandono delle garanzie e della clausola di rettifica del prezzo previsti nello schema e dell’evoluzione della situazione del bilancio di DMA osservata durante i primi tre trimestri del 2012, il prezzo rettificato di 1 EUR conserva perfettamente il suo carattere di mercato» (46).

(155) Le autorità francesi sono dell’avviso che vi sia un fallimento del mercato relativamente al finanziamento delle strutture sanitarie pubbliche e degli enti locali francesi. Di conseguenza, le autorità francesi, la CDC e La Banque Postale, prevedono di acquisire DMA (tramite l’acquisizione del NEC che la detiene al 100 %) in vista della sua trasformazione in «banca di sviluppo». Questa banca di sviluppo avrà un raggio d’azione circoscritto, nell’intento di correggere il fallimento del mercato relativa al finanziamento delle strutture sanitarie pubbliche e degli enti locali in Francia, giacché tale carenza non può essere corretta dall’attuale offerta sul mercato. A sostegno del suddetto fallimento del mercato e della necessità di creare una banca di sviluppo, le autorità francesi hanno presentato le seguenti argomentazioni:

Finanziamento delle strutture sanitarie pubbliche in Francia

(156) A detta delle autorità francesi, gli investimenti nel settore ospedaliero nel 2010 sono stati pari a 6,5 miliardi di EUR (con un calo del 4,5 % rispetto al 2009) dopo aver conosciuto una crescita continua dall’inizio degli anni 2000. Questi investimenti sono finanziati in larga misura dal flusso di cassa e dalle sovvenzioni. Il tasso di copertura degli investimenti tramite l’indebitamento a medio-lungo termine si è attestato al 36 % nel 2010.

(157) Pertanto, il fabbisogno di finanziamento annuo a medio-lungo termine delle strutture sanitarie pubbliche in Francia oscilla fra i 2 e i 4 miliardi di EUR a seconda dell’anno considerato e comprende il finanziamento degli investimenti e il rimborso dei prestiti giunti a scadenza.

(158) Inoltre, il fabbisogno di finanziamento riguarda soprattutto progetti d’investimento immobiliare di una certa portata, in un contesto in cui il tasso di vetustà degli immobili (calcolato sulla base del rapporto fra ammortamenti accumulati e valore lordo delle immobilizzazioni, che ha raggiunto un livello storicamente elevato nel 2002) ha comportato l’impiego di ingenti somme per preservare il patrimonio immobiliare: tra il 1997 e il 2002 il tasso di vetustà è passato dal 50 % al 55 %. Scomponendo il dato degli investimenti diretti per tipologia di cespite, rispetto al 2002 nel 2010 si evidenzierebbe una deformazione della struttura di bilancio a favore della voce dedicata agli immobili, a discapito di quella riservata agli «impianti».

(159) Per gli anni a venire, il fabbisogno d’investimento dovrebbe collocarsi principalmente su due livelli. In via prioritaria, sarà necessario affrontare le sfide legate essenzialmente alla sicurezza (messa a norma secondo la legislazione antisismica, in materia di dissesto idrogeologico, di rimozione dell’amianto e di prevenzione degli incendi in primis); quindi, saranno anche avviati progetti d’investimento per la qualità dell’offerta delle prestazioni sanitarie. Anche in questo contesto, si tratterà principalmente di operazioni immobiliari (costruzione, ricostruzione, ristrutturazione ecc.) che comportano generalmente investimenti importanti per i quali è imprescindibile dover far ricorso, per quanto parzialmente, all’indebitamento.

(160) Al contempo, le strutture sanitarie pubbliche evidenziano un notevole fabbisogno di finanziamenti a breve termine, nella misura di circa 3 miliardi di EUR l’anno (con un prelievo medio del 50 %), in ragione dell’esigenza di un capitale circolante importante. Tale necessità nasce principalmente dallo scarto temporale esistente fra il momento in cui l’ente assicurativo versa gli importi dovuti alle strutture sanitarie pubbliche e le numerose scadenze di pagamento di queste.

(161) Dal lato dell’offerta, gli istituti bancari francesi non sarebbero in grado di rilevare la quota di mercato di Dexia. L’entità del debito totale delle strutture sanitarie è pari a 22,8 miliardi di EUR al 31 dicembre 2012. Storicamente, come avviene anche con gli enti territoriali, tale situazione debitoria è per la maggior parte sostenuta del settore bancario. La disintermediazione dell’attività creditizia resta in effetti marginale (solo il 5,7 % della posizione debitoria è rappresentato da prestiti obbligazionari), soprattutto a causa del gran numero di strutture di piccole dimensioni: la Francia conta 1 034 strutture sanitarie pubbliche al 31 dicembre 2010. Le cliniche universitarie, che sono le strutture di maggiori dimensioni, rappresentano il 99,1 % del totale delle emissioni obbligazionarie.

(162) Dexia deteneva di gran lunga la quota di mercato più consistente: durante gli ultimi anni della sua attività, la banca copriva circa il [40-45] % delle necessità di finanziamento a medio-lungo termine e forniva circa un terzo delle sue linee di liquidità. In stock, alla fine del 2010 Dexia deteneva ancora il [30-35] % delle passività in essere totali (cfr. grafico di seguito).

(163) Stando alle autorità francesi, anche gli altri istituti bancari francesi non sarebbero in grado di rilevare le quote di mercato liberate da Dexia, per più di una ragione: a) la conoscenza di questo mercato resta limitata, in particolare per via dell’esiguità dei volumi trattati, mentre Dexia aveva un’ottima conoscenza del mercato; b) la futura applicazione dei nuovi coefficienti prudenziali nel quadro di Basilea III, in particolare i coefficienti di liquidità e il coefficiente di leva finanziaria, rappresenta un deterrente per le banche che intendono proseguire le attività di concessione prestiti a lungo termine, soprattutto quando tali prestiti non hanno come contropartita una raccolta di depositi che consenta loro di stabilizzare le proprie fonti di finanziamento. Come gli enti locali, le strutture sanitarie pubbliche hanno l’obbligo di depositare i propri fondi disponibili sul conto del Tesoro. Si aggiunga a tutto ciò un tratto caratteristico delle strutture sanitarie pubbliche, che presentano un fabbisogno strutturale non soltanto di crediti bancari a medio-lungo termine, ma anche di linee di liquidità. Orbene, la nuova regolamentazione nel quadro di Basilea III penalizza le linee di liquidità a cui, come contropartita, le banche dovranno far corrispondere non solo maggiori fondi propri, ma anche importanti riserve di liquidità. In tale contesto, le banche francesi si sono impegnate a mantenere le proprie consistenze creditorie nei confronti del settore pubblico locale (che comprende sia gli enti territoriali che le strutture sanitarie pubbliche) nel 2012 (con una produzione di crediti pari a circa 9-10 miliardi di EUR). Secondo le autorità francesi, ciò non permette ai concorrenti di Dexia di rilevare le quote di mercato liberate da Dexia. L’obiettivo ge