IT Gazzetta ufficiale dell'Unione europea L 274/54

DECISIONE DELLA COMMISSIONE

del 26 febbraio 2010

relativa all’aiuto di stato C 9/09 (ex NN 45/08; NN 49/08 e NN 50/08) al quale il Regno del Belgio, la Repubblica francese e il Granducato di Lussemburgo hanno dato esecuzione a favore di Dexia SA

[notificata con il numero C(2010) 1180]

(Il testo in lingua francese è il solo facente fede)

(Testo rilevante ai fini del SEE)

(2010/606/UE)

LA COMMISSIONE EUROPEA,

visto il trattato sul funzionamento dell’Unione europea, in particolare l’articolo 108, paragrafo 2, primo comma,

visto l’accordo sullo Spazio economico europeo, in particolare l’articolo 62, paragrafo 1, lettera a),

dopo aver invitato gli interessati a presentare osservazioni, conformemente a detti articoli (1),

considerando quanto segue:

I. PROCEDIMENTO

1.1. MISURE D’EMERGENZA A FAVORE DI DEXIA

(1) Il 30 settembre 2008 le autorità di Belgio, Francia e Lussemburgo (di seguito: «gli Stati membri interessati») hanno annunciato pubblicamente l’esecuzione dell’aumento di capitale descritta al punto 3.1 della presente decisione (di seguito: «l’aumento di capitale»). Il 9 ottobre 2008 gli Stati membri interessati hanno annunciato l’esecuzione della garanzia descritta al punto 3.2 (di seguito: «la garanzia»).

(2) Con comunicazioni del 1o e del 2 ottobre 2008 registrate il medesimo giorno presso la Commissione, le autorità degli Stati membri interessati hanno informato la Commissione delle misure adottate nel quadro dell’aumento di capitale. La Commissione ha in seguito ricevuto alcune lettere motivate che giustificavano l’urgenza delle misure adottate dagli Stati membri interessati nel quadro dell’aumento di capitale: — lettera della Banca nazionale del Belgio (di seguito: la «BNB»), ricevuta il 1o ottobre 2008, — lettera della Banque de France, ricevuta il 2 ottobre 2008, — lettera della commissione lussemburghese di vigilanza dei servizi finanziari (Commission luxembourgeoise de surveillance des services financiers, di seguito: la «CSSF»), ricevuta il 10 ottobre 2008.

(3) Con comunicazioni del 9, 13 e 17 ottobre 2008, gli Stati membri interessati hanno informato la Commissione dell’esecuzione della garanzia.

(4) Con comunicazioni del 2, 13 e 14 ottobre 2008, gli Stati membri interessati si sono impegnati a presentare alla Commissione, entro sei mesi a decorrere dal 3 ottobre 2008, un piano di ristrutturazione relativo a Dexia tenuto conto delle misure adottate il 3 e il 9 ottobre 2008.

(5) Con lettere dell’8 e del 13 ottobre, come garanzia di trasparenza, la BNB ha notificato alla Commissione un’operazione di sostegno alla liquidità (o «liquidity assistance», di seguito: «l’operazione di LA») attuata dalla BNB, in cooperazione con la Banque de France, a causa delle difficoltà di liquidità temporanee di Dexia. La Commissione è stata tenuta al corrente degli importi di tale operazione.

(6) Il 14 novembre 2008 lo Stato belga e quello francese hanno annunciato pubblicamente l’esecuzione di una garanzia relativa ai prodotti finanziari della controllata di Dexia, Financial Security Assurance (FSA) (di seguito: «la misura FSA»).

1.2. PRIMA DECISIONE DELLA COMMISSIONE: NON OBIEZIONE ALLE MISURE D’EMERGENZA

(7) Con decisione del 19 novembre 2008 (2), la Commissione ha deciso di non sollevare obiezioni in relazione all’operazione di LA e alla garanzia degli Stati membri interessati relativa ad alcune passività di Dexia. La Commissione ha infatti deciso che queste misure, in quanto aiuto per il salvataggio di un’impresa in difficoltà, sono compatibili con il mercato comune ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE (3) e le ha autorizzate per un periodo di sei mesi a decorrere dal 3 ottobre 2008, precisando che oltre tale periodo la Commissione dovrà valutare nuovamente l’aiuto in quanto misura strutturale.

(8) La decisione del 19 novembre 2008 ha inoltre espressamente previsto l’esame delle altre misure d’aiuto nel quadro di un’ulteriore decisione futura.

1.3. DENUNCIA DI TERZI IN MERITO AI PRESUNTI AIUTI DI STATO RICEVUTI DA DEXIA

(9) Con lettera ricevuta il 6 novembre 2008 è stata presentata alla Commissione una denuncia contro presunti aiuti di Stato illegali a favore di Dexia. Tale denuncia è stata presentata da un concorrente di Dexia Banque Belgique (di seguito: «DBB») e riguarda in particolare l’aumento di capitale di tre miliardi di EUR sottoscritto dalle autorità e dagli azionisti belgi di Dexia e la garanzia concessa dallo Stato belga ai prestiti interbancari e assimilati a favore di Dexia.

(10) Una versione non riservata del modulo di denuncia e dei documenti allegati è stata trasmessa dalla Commissione alle autorità belghe con lettera del 13 novembre 2008. Le autorità belghe hanno comunicato alla Commissione le loro osservazioni sulla denuncia con lettera del 19 novembre 2008.

1.4. PROROGA DELLE MISURE E PIANO DI RISTRUTTURAZIONE DI DEXIA

(11) Conformemente ai loro impegni, le autorità degli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione un piano di ristrutturazione (di seguito: «il piano di ristrutturazione iniziale») di Dexia rispettivamente il 16, 17 e 18 febbraio 2009. Il 27 febbraio e il 3, 5, 6, 7, 8 e 9 marzo 2009 sono state presentate informazioni aggiuntive sul piano di ristrutturazione iniziale.

(12) Nel quadro di tale piano di ristrutturazione iniziale, le autorità degli Stati membri interessati hanno chiesto alla Commissione l’autorizzazione a prorogare il meccanismo di garanzia fino al termine previsto dall’accordo di garanzia, ossia il 31 ottobre 2009, e di mantenere il tasso di remunerazione preferenziale di 25 punti base della suddetta garanzia sulle obbligazioni inferiori a un mese. Inoltre, è stato chiesto alla Commissione di confermare la compatibilità con il mercato unico di un’eventuale estensione della garanzia oltre il mese di ottobre 2009 (fino a ottobre 2010).

(13) Il governo belga ha inoltre chiesto, a titolo preventivo, la proroga della possibilità di Dexia di ricorrere alle operazioni di LA della BNB fino al 31 ottobre 2009.

(14) Infine, il governo belga e quello francese hanno notificato alla Commissione l’adozione della misura FSA, annunciata pubblicamente il 14 novembre 2008.

1.5. SECONDA DECISIONE DELLA COMMISSIONE: AVVIO DEL PROCEDIMENTO FORMALE

(15) Con lettera del 13 marzo 2009, la Commissione ha informato le autorità belghe, francesi e lussemburghesi della sua decisione di avviare il procedimento di cui all’articolo 108, paragrafo 2, del TFUE, in relazione all’insieme degli aiuti concessi a Dexia (4). La lettera precisa tuttavia che, al fine di consentire la vendita rapida di FSA, la Commissione non solleva obiezioni riguardo a taluni aspetti della misura FSA, giudicati compatibili con il mercato interno a norma dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE. La lettera precisa infine che la garanzia degli Stati membri interessati a favore di Dexia, valida fino al 30 ottobre 2009, può essere considerata compatibile con il mercato unico a norma dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE, fino alla decisione finale della Commissione che consentirà di chiudere il procedimento formale.

(16) La decisione della Commissione di avviare il procedimento è stata pubblicata nella Gazzetta ufficiale dell’Unione europea. La Commissione ha invitato gli interessati a presentare osservazioni sugli aiuti in questione (5).

(17) La Commissione non ha ricevuto osservazioni in merito da parte degli interessati.

(18) Trattandosi di questioni legate alla misura FSA (valutazione delle attività coperte dalla misura e sua remunerazione), la Commissione si è basata sull’analisi tecnica di esperti esterni assunti dalla Commissione (Oliver Wyman).

1.6. TERZA DECISIONE DELLA COMMISSIONE: PROROGA DELLA GARANZIA

(19) Dato che l’accordo di garanzia concluso tra Dexia e gli Stati membri interessati è scaduto il 31 ottobre 2009, il 27 ottobre 2009 gli Stati membri interessati hanno notificato alla Commissione la proroga, con alcuni adattamenti, dell’accordo di garanzia fino al 28 febbraio 2010. Il 10 settembre, l’8 ottobre e il 27 ottobre 2009 sono state comunicate alla Commissione alcune informazioni sulle modifiche apportate all’accordo di garanzia.

(20) La Commissione ha autorizzato la proroga della garanzia con decisione del 30 ottobre 2009 (6) fino al 28 febbraio 2010 o fino alla data della decisione della Commissione sulla compatibilità delle misure d’aiuto e del piano di ristrutturazione di Dexia, se tale decisione viene pubblicata prima del 28 febbraio 2010. La Commissione precisa nella sua decisione che le misure proposte nel piano di ristrutturazione iniziale non permettono, in questa fase, di deliberare sulla compatibilità degli aiuti.

1.7. MISURE SUPPLEMENTARI DEL PIANO DI RISTRUTTURAZIONE DI DEXIA

(21) Con comunicazione del 9 febbraio 2010, gli Stati membri interessati hanno trasmesso alla Commissione informazioni sulle misure supplementari previste al fine di portare a termine il piano di ristrutturazione iniziale notificato nel febbraio 2009. L’insieme delle misure di ristrutturazione notificate tra febbraio 2009 e febbraio 2010 costituisce il piano di ristrutturazione di Dexia (di seguito: «il piano di ristrutturazione»).

(22) Con comunicazione del 10 febbraio 2010, le autorità belghe hanno indicato alla Commissione che, al fine di adottare la presente decisione il prima possibile, accettano che la presente decisione sia adottata in lingua francese.

II. DESCRIZIONE DEL BENEFICIARIO

(23) Dexia è un gruppo finanziario operante nei settori bancario e assicurativo. La controllante, Dexia SA, è una società anonima di diritto belga quotata alle borse Euronext di Parigi e Bruxelles. La sua capitalizzazione di mercato al 31 dicembre 2008 era di 5,64 miliardi di EUR. Nata nel 1996 dalla fusione di Crédit Local de France e Crédit Communal de Belgique, Dexia è specializzata nei prestiti agli enti locali ma vanta anche 5,5 milioni di clienti privati, principalmente in Belgio e in Turchia, tramite la sua controllata locale DenizBank.

(24) A seguito dell’aumento di capitale, sottoscritto il 3 ottobre 2008, le quote dei principali azionisti di Dexia SA sono le seguenti: Nome del sottoscrittore % detenuta prima dell’operazione Importo della sottoscrizione (milioni di EUR) % detenuta al 31 dicembre 2008 il governo federale belga — 1 000 5,73 % la Regione fiamminga — 500 2,87 % la Regione vallone — 350 2,01 % la Regione Bruxelles-Capitale — 150 0,86 % Holding Communal SA 17 % 500 14,34 % Arcofin SCRL 18,08 % 350 13,92 % Ethias 6,37 % 150 5,04 % il governo francese — 1 000 5,73 % CDC 11,89 % 1 710 17,61 % CNP Assurances 2 % 288 2,97 % Dipendenti 3,92 % 2,57 % Free float 40,74 % — 26,86 %

(25) Dexia fa capo a una holding capogruppo (Dexia SA) e a tre entità operative situate in Francia (Dexia Crédit Local, di seguito: «DCL»), in Belgio (di seguito: «DBB») e in Lussemburgo (Dexia Banque Internationale à Luxembourg, di seguito: «Dexia BIL»). Al 31 dicembre 2008 il totale del bilancio del gruppo era pari a 651 miliardi di EUR e quello delle tre entità operative era pari a: — 414 miliardi di EUR per DCL; — 263 miliardi di EUR per DBB; — 67 miliardi di EUR per Dexia BIL.

(26) Fin dalla sua nascita, l’attività di Dexia si suddivide in quattro segmenti principali: — i servizi finanziari al settore pubblico e parapubblico (di seguito: «Public and Wholesale Banking» o «PWB»): questo segmento copre i prestiti agli enti locali, il finanziamento di progetti, le attività di supporto del credito esercitate dalla controllata FSA di DCL, venduta ad Assured Guaranty nel luglio 2009, nonché la detenzione e la gestione attiva di un portafoglio di obbligazioni e titoli garantiti da crediti (di seguito: «asset-backed securities» o «ABS»); una parte importante di tali attività è gestita da DCL e dalle sue filiali internazionali, tranne che per l’attività PWB in Belgio, che è di competenza di DBB, — i servizi finanziari al dettaglio (di seguito: «Retail and Commercial Banking» o «RCB»): questo segmento copre la raccolta di depositi e i prestiti ai privati e alle imprese in Belgio, Turchia, Slovacchia e Lussemburgo, nonché la banca privata in Lussemburgo e in Belgio; tali attività sono gestite da DBB e Dexia BIL e, per quanto riguarda le attività in Turchia, da DenizBank, controllata diretta di Dexia SA, — le attività di tesoreria e mercati finanziari (di seguito: «Treasury, Funding and Markets» o «TFM») che coprono l’insieme delle attività di tesoreria, di gestione delle attività-passività (di seguito: «asset-liability management» o «ALM») e di negoziazione per conto proprio di Dexia, — le altre attività, ovvero le attività di gestione patrimoniale (raggruppate in Dexia asset management, di seguito: «Dexia AM»), i servizi agli investitori (offerti dalla controllata comune di Dexia e della Royal Bank of Canada, RBC Dexia Investor Services, di seguito: «RBC Dexia IS») e le attività di assicurazione del gruppo esercitate in Belgio, in Francia (Dexia Epargne Pension, di seguito: «DEP»), in Turchia e in Irlanda.

(27) Dalla sua nascita fino alla crisi dell’autunno del 2008, l’attività di Dexia si è differenziata da quella delle altre banche commerciali europee per le seguenti caratteristiche: — una clientela principale, gli enti locali, caratterizzata da un basso livello di margini sui crediti e una scadenza delle consistenze relativamente lunga, — una quota maggioritaria di finanziamenti a breve termine ottenuti sul mercato interbancario e monetario nei confronti delle attività a lungo termine (prestiti agli enti locali, finanziamenti di progetti, portafoglio obbligazionario), — una notevole dipendenza del suo finanziamento da fonti meno stabili come il mercato interbancario o la raccolta di fondi presso investitori istituzionali, — la ricerca di margini al di fuori delle attività tradizionali del gruppo (il finanziamento degli enti locali, delle imprese e dei privati), in particolare mediante: i) attività di supporto del credito per mezzo della controllata assicurativa monoline FSA; ii) attività di negoziazione per conto proprio; iii) investimenti per conto proprio in un portafoglio composto principalmente da obbligazioni stimato, al 31 dicembre 2008, a 233 miliardi di EUR (ovvero il 36 % del totale di bilancio di Dexia a tale data); iv) vendite di prodotti derivati e strutturati.

(28) A causa delle sue specificità, anche il profilo di rifinanziamento del gruppo offre alcune particolarità: una quota importante del gruppo (principalmente DCL) ha infatti una necessità strutturale di finanziamento e soddisfa tale necessità soprattutto grazie ai finanziamenti provenienti dalle altre quote del gruppo (in particolare DBB e Dexia BIL) e dei mercati monetari, obbligazionari e di obbligazioni ipotecarie.

(29) Quando, nel settembre 2008, a seguito del fallimento della banca Lehman Brothers, il mercato interbancario e il mercato delle obbligazioni ipotecarie sono entrati in crisi, Dexia si è ritrovata in una situazione di necessità di finanziamento dinamico a breve termine di [200-300] (7) miliardi di EUR ([31-46] % del totale di bilancio del gruppo al 31 dicembre 2008.) La situazione della banca si è aggravata nei mesi di settembre e ottobre 2008 a causa delle sue importanti esposizioni nei confronti di controparti bancarie e sovrane in difficoltà (banche americane, irlandesi e islandesi), del deterioramento delle attività detenute direttamente da Dexia o supportate dalla sua controllata FSA e del crollo delle quotazioni delle azioni detenute dal gruppo. Il totale delle perdite e del deterioramento delle attività del gruppo ammontava a 6,5 miliardi di EUR al 30 settembre 2009 (di cui 5,9 miliardi di EUR al 31 dicembre 2008).

(30) Per maggiori dettagli sugli avvenimenti che sono all’origine delle difficoltà di Dexia, la Commissione rimanda alle sue decisioni del 19 novembre 2008, del 13 marzo 2009 e del 30 ottobre 2009.

(31) In risposta a tali difficoltà, la nuova direzione del gruppo, nominata il 7 ottobre 2008, ha attuato un piano di trasformazione volto a riconcentrare l’attività del gruppo sui suoi segmenti più importanti (ovvero le attività PWB e RCB) e a ridurre il suo profilo di rischio e la sua necessità di finanziamento a breve termine. Tale piano di trasformazione era composto dalle seguenti misure principali: — vendita delle attività di supporto del credito di FSA ad Assured Guarantee, dato che il portafoglio d’investimenti di FSA («Financial Products») era detenuto da Dexia (8), — ridimensionamento delle attività internazionali di PWB (ovvero le attività PWB di DCL al di fuori di Francia, Italia e Spagna), — liquidazione di una quota importante del portafoglio obbligazionario (158 miliardi di EUR al 31 dicembre 2008), — cessazione dell’insieme delle attività di negoziazione per conto proprio di TFM e fusione delle attività di gestione ALM e di tesoreria in un nuovo segmento «Group Center», — programma di riduzione dei costi.

(32) A seguito dell’attuazione del piano di trasformazione all’inizio del 2009, la situazione di Dexia è migliorata, il che ha permesso alla società di registrare un risultato netto positivo pari a 808 milioni di EUR nei primi tre trimestri del 2009.

III. DESCRIZIONE DELLE MISURE DI AIUTO

3.1. L’AUMENTO DI CAPITALE

(33) La Commissione fa riferimento alla sua decisione del 19 novembre 2008. L’aumento di capitale di 6 miliardi di EUR da parte degli azionisti belgi e francesi, che consiste nella sottoscrizione di azioni ordinarie di Dexia SA, è divenuto definitivo il 3 ottobre 2008. La sottoscrizione dell’aumento di capitale riservato è suddivisa come segue: a) Belgio: — lo Stato belga ha investito 1 miliardo di EUR in Dexia SA, — la Regione fiamminga ha investito 500 milioni di EUR in Dexia SA, — la Regione vallone ha investito 350 milioni di EUR in Dexia SA, — la Regione Bruxelles-Capitale ha investito 150 milioni di EUR in Dexia SA, — Holding Communal SA ha investito 500 milioni di EUR in Dexia SA, — Arcofin SCRL ha investito 350 milioni di EUR in Dexia SA, — Ethias ha investito 150 milioni di EUR in Dexia SA; b) Francia: — lo Stato francese ha investito 1 miliardo di EUR in Dexia SA. La gestione di tale partecipazione sarà affidata all’Agence des participations de l’État, — il gruppo della Caisse des dépôts et consignations (CDC) ha investito 1,71 miliardi di EUR in Dexia SA, — CNP Assurances ha investito 288 milioni di EUR in Dexia SA.

(34) Lo Stato lussemburghese si è invece impegnato nel settembre 2008 a investire 376 milioni di EUR in Dexia BIL sotto forma di obbligazioni convertibili con scadenza a tre anni, interessi annui del 10 % e una conversione in azioni ordinarie sulla base di condizioni da concordare. Dexia ha indicato, nel piano di ristrutturazione notificato nel febbraio 2010, di voler rinunciare definitivamente, con effetto immediato a partire dalla data della presente decisione, all’utile dell’obbligazione convertibile di Dexia BIL.

3.2. LA GARANZIA SULLE OBBLIGAZIONI PASSIVE

(35) La garanzia sulle obbligazioni passive di Dexia concessa il 9 ottobre 2008 dagli Stati membri interessati è già stata oggetto della decisione del 19 novembre 2008. Con l’accordo di garanzia, i tre Stati membri interessati si sono congiuntamente impegnati a garantire, dal 9 ottobre 2008 al 31 ottobre 2009, i nuovi finanziamenti interbancari e istituzionali nonché i nuovi finanziamenti obbligazionari, con scadenza massima a tre anni, ricevuti da Dexia SA, Dexia BIL, DCL e DBB. La garanzia riguardava inizialmente un importo massimo di obbligazioni passive di 150 miliardi di EUR ed è suddivisa come segue: 60,5 % per il Belgio, 36,5 % per la Francia e 3 % per il Lussemburgo.

(36) Nella suddetta decisione del 19 novembre 2008, la Commissione ha autorizzato la garanzia come misura di salvataggio di emergenza, per un periodo di sei mesi a decorrere dalla data di esecuzione. Ai sensi di tale decisione e alla luce del fatto che è stato presentato un piano di ristrutturazione del beneficiario secondo gli impegni dei tre Stati membri interessati, tale periodo è stato automaticamente prorogato fino all’adozione della decisione della Commissione riguardante il suddetto piano di ristrutturazione.

(37) Tuttavia, dato che l’accordo di garanzia tra Dexia e gli Stati membri interessati è scaduto il 31 ottobre 2009, il 27 ottobre 2009 questi hanno notificato alla Commissione la proroga, con alcuni adattamenti, dell’accordo di garanzia fino al 28 febbraio 2010.

(38) Per quanto riguarda la garanzia iniziale conclusa tra gli Stati membri interessati e Dexia il 9 ottobre 2008, le condizioni della garanzia sono state modificate come segue: a) l’importo massimo delle obbligazioni di Dexia garantite dagli Stati membri interessati è stato ridotto da 150 miliardi di EUR a 100 miliardi di EUR; in una clausola aggiuntiva all’accordo, Dexia si è impegnata a fare tutto il possibile affinché, a partire dal 1o novembre 2009, l’impegno globale degli Stati membri interessati nell’ambito della garanzia non superi gli 80 miliardi di EUR; b) la scadenza massima delle obbligazioni coperte dalla garanzia è stata posticipata dal 31 ottobre 2011 al 31 ottobre 2014 (9); c) a partire dal 16 ottobre 2009 la garanzia non copre più l’insieme dei contratti con scadenza inferiore a un mese, nonché i depositi a vista, equiparati a contratti con scadenza inferiore a un mese nel dispositivo di garanzia.

(39) Tutte le altre condizioni della garanzia iniziale conclusa il 9 ottobre 2008 rimangono invariate, in particolare le condizioni di remunerazione, che restano le seguenti: a) la remunerazione della garanzia è costituita da una commissione che Dexia dovrà versare mensilmente sulle consistenze pro rata temporis, pari a 50 punti base su base annua per tutte le obbligazioni garantite con scadenza fino a dodici mesi inclusi o con scadenza indeterminata; b) Per tutte le obbligazioni garantite con scadenza superiore a un anno, la remunerazione della garanzia è pari a 50 punti base su base annua, più il minore dei due valori seguenti, applicati a ciascuna obbligazione garantita: la mediana dei CDS spread senior di Dexia a 5 anni calcolati sul periodo tra il 1o gennaio 2007 e il 31 agosto 2008 (a condizione che tali spread siano rappresentativi), o la mediana dei CDS spread a 5 anni dell’insieme degli enti creditizi che hanno un rating del credito a lungo termine equivalente a quella di Dexia, calcolata sullo stesso periodo.

(40) In ogni caso, la commissione viene calcolata sull’importo medio delle consistenze delle obbligazioni garantite con la scadenza sopra riportata e coperte dalla garanzia nel corso dell’ultimo periodo mensile.

(41) L’importo massimo delle obbligazioni passive di Dexia coperte dalla garanzia ammonta a 95,9 miliardi di EUR al 27 maggio 2009 (10). La figura 1 illustra l’evoluzione dell’importo delle obbligazioni di Dexia coperto dalla garanzia tra il 9 ottobre 2008 e l’11 febbraio 2010. Figura 1 Evoluzione dell’importo delle obbligazioni di Dexia coperto dalla garanzia

(42) Nella sua decisione del 30 ottobre 2009, la Commissione non ha sollevato obiezioni alla proroga della garanzia degli Stati membri interessati a favore di Dexia fino al 28 febbraio 2010, nella misura in cui la garanzia costituisce una misura di salvataggio di emergenza compatibile con il mercato interno, ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE.

3.3. L’OPERAZIONE DI LA

(43) L’operazione di LA fornita dalla BNB in cooperazione con la Banque de France è già stata oggetto della decisione della Commissione del 19 novembre 2008. […]

(44) Ai sensi della legge del 15 ottobre 2008 (11) recante misure volte a promuovere la stabilità finanziaria e che istituisce in particolare una garanzia statale sui crediti erogati e altre operazioni effettuate nel quadro della stabilità finanziaria, i crediti erogati dalla BNB a Dexia sono coperti automaticamente e con effetto retroattivo dalla garanzia dello Stato belga. Tale garanzia non riguarda la parte dell’operazione di LA concessa per conto della Banque de France.

(45) Secondo le informazioni comunicate dalla BNB alla Commissione, l’operazione di LA è stata approvata dal consiglio direttivo della Banca centrale europea (di seguito: «BCE») nella misura di un importo massimo di […] miliardi di EUR. Tale strumento è stato utilizzato da Dexia principalmente fra ottobre e novembre 2008.

(46) Nella suddetta decisione del 19 novembre 2008, la Commissione ha autorizzato l’operazione di LA in quanto misura di salvataggio di emergenza per un periodo di sei mesi a decorrere dalla data della sua esecuzione. Tuttavia, il 17 febbraio 2009, nella notifica alla Commissione del piano di ristrutturazione di Dexia, il governo belga ha altresì chiesto, a titolo preventivo, la proroga della possibilità di Dexia di ricorrere alle operazioni di LA della BNB fino al 31 ottobre 2009, nell’ipotesi in cui la Commissione ritenesse che tale misura contenga elementi di aiuto di Stato.

3.4. LA MISURA FSA

(47) La misura FSA è stata oggetto della decisione della Commissione del 13 marzo 2009. Ai sensi di tale misura, il governo belga e quello francese concedono la loro garanzia al fine di permettere a Dexia di onorare un contratto d’opzione di vendita («il Put») tramite cui FSA Asset Management («FSAM»), vecchia controllata di FSA non ceduta ad Assured Guaranty, avrà l’opzione di vendere alcune attività contenute nel portafoglio FSAM a Dexia SA e/o DCL nel caso in cui si verifichino determinati eventi scatenanti (cfr. considerando 50-59).

3.4.1. CONTESTO

(48) Si ricorda che l’attività Financial Products («FP») è stata esclusa dalle attività di FSA cedute ad Assured Guaranty. L’attività FP consiste, in sostanza, i) nella raccolta dei depositi da parte di terzi nei confronti dei quali FSA s’impegna a remunerare i depositi a un determinato livello, a norma dei contratti di deposito garantiti («Guaranteed Investment Contracts» o «GIC») e ii) nel reinvestimento di tali depositi in titoli con un rendimento più elevato rispetto al costo dei depositi garantiti GIC, il che in linea di principio genera un margine d’interesse netto positivo. Tecnicamente i GIC vengono conclusi da controllate di FSA («GIC Companies»), che a loro volta prestano il prodotto di tali depositi a un’altra società del gruppo, FSAM, che costituisce e gestisce il portafoglio di attività destinato a far fronte alle passività e agli obblighi di rimborso dovuti alle controparti dei GIC. FSAM e le GIC Companies, che fanno parte dell’attività FP, sono pertanto state escluse dal perimetro di attività cedute ad Assured Guaranty e sono rimaste nel perimetro di Dexia.

(49) Il portafoglio di attività di FSAM comprende principalmente titoli legati al settore immobiliare americano, il cui valore di mercato e/o i rating si sono fortemente deteriorati per effetto della crisi dei subprime e della crisi finanziaria. Nella misura in cui FSA è garante delle attività e delle passività dell’attività FP, l’esclusione di quest’ultima attività dal perimetro della cessione implica necessariamente che Dexia diventa garante delle attività FP, di modo che non deve richiedere le garanzie fornite da FSA. Data la difficile situazione finanziaria di Dexia e la consistenza degli importi che possono teoricamente essere richiesti nel quadro dei GIC, è indispensabile, dal punto di vista dell’acquirente di FSA, Assured Guaranty, che Dexia sia a sua volta controgarantita dallo Stato belga e da quello francese.

3.4.2. MODALITÀ PRINCIPALI

(50) Il Put è un contratto tramite cui FSAM ha il diritto di vendere a Dexia SA e/o DCL alcune attività contenute nel portafoglio FSAM al 30 settembre 2008 (per un totale di 16,98 miliardi di USD in valore nominale residuo) nel caso si verifichino determinati eventi scatenanti, di seguito indicati: — in caso di difetto di attivo, ovvero se l’importo o l’interesse dovuto su un’attività del portafoglio non sono stati versati alla scadenza: in questo caso l’opzione di vendita riguarda le attività interessate, che sono vendute a Dexia al loro valore nominale residuo, più gli interessi dovuti, — in caso d’insolvenza di Dexia e in questo caso l’opzione di vendita riguarda tutte le attività del portafoglio FSAM coperte dall’opzione di vendita o un numero di attività il cui valore nominale residuo è pari al valore totale delle passività relative ai GIC, se questo secondo importo è inferiore al primo. Le attività interessate vengono cedute al loro valore nominale residuo, più gli interessi dovuti, — in caso di difetto di liquidità, ovvero se Dexia non mantiene i suoi obblighi di cui agli accordi di liquidità conclusi o da concludere a favore di FSAM: in questo caso l’opzione di vendita riguarda un numero di attività il cui valore nominale residuo è pari all’importo della liquidità mancante, venduto a Dexia al loro valore nominale residuo, più gli interessi dovuti, — in caso di mancanza di garanzia accessoria, ovvero se Dexia non fornisce a FSAM una garanzia accessoria pari alla differenza tra il valore delle passività relative ai GIC e il valore di mercato delle attività di FSAM, al netto di un margine (haircut) su tali attività: in questo caso l’opzione di vendita riguarda un numero di attività il cui valore nominale residuo è pari all’importo della garanzia accessoria mancante, venduto a Dexia al loro valore nominale residuo, più gli interessi dovuti.

(51) Nel quadro del contratto di garanzia degli Stati, lo Stato belga (per il 62,4 %) e quello francese (per il 37,6 %) s’impegnano ciascuno a garantire, senza solidarietà tra di loro, gli obblighi di Dexia ai sensi dell’accordo Put suddetto, ma al netto delle attività escluse (di seguito: le «attività escluse») per un valore di circa 4,5 miliardi di USD, di modo che l’importo nominale delle attività comprese nel portafoglio coperto dal Put garantito (di seguito: le «attività coperte») ammonti a 12,48 miliardi di USD. La garanzia degli Stati è una garanzia autonoma, a prima richiesta, irrevocabile e incondizionata. L’importo massimo globale non può superare i 16,98 miliardi di USD (compreso un massimo di 12,48 miliardi di USD di rimborso del valore nominale residuo e 4,5 miliardi di USD d’interessi), che verrà ridotto con l’ammortamento del portafoglio.

(52) Qualora si verifichi uno degli eventi scatenanti, FSAM, tramite l’intermediario del suo agente, richiederà innanzitutto a Dexia di onorare i suoi obblighi nel quadro dell’accordo di Put e lo chiederà in seguito agli Stati in occasione di determinate scadenze o in caso di inadempienza o di fallimento di Dexia.

(53) Gli Stati saranno rimborsati da Dexia per i loro ricorsi relativi alla garanzia i) in contanti qualora i pagamenti totali siano inferiori o uguali a una prima tranche di 4,5 miliardi di USD e ii) in azioni e, se del caso, in quote di partecipazione, al superamento di tale somma. Tuttavia, nonostante le suddette attività escluse non siano coperte dalla garanzia statale, i ricorsi alle attività escluse saranno imputati all’importo della prima tranche di 4,5 miliardi di USD sulla quale gli Stati beneficiano di un ricorso diretto in contanti nei confronti di Dexia.

(54) La garanzia è oggetto di una remunerazione pagabile su base annua da Dexia allo Stato belga e a quello francese pari a 113 punti base relativi alla copertura del rischio di inadempienza sul Put garantito, a cui si aggiungono 32 punti base relativi alla copertura del rischio di inadempienza degli obblighi di liquidità di Dexia nei confronti di FSAM.

(55) La vendita di FSA (ad eccezione di FP) è stata effettuata il 1o luglio 2009 e la misura FSA è entrata immediatamente in vigore. L’ultimo studio di valutazione del portafoglio FSAM è stato presentato alla Commissione il 18 marzo 2009 ed è stato realizzato da Société Générale (di seguito: «la consulente»), esperto indipendente incaricato dallo Stato belga, sulla base dei dati raccolti al 31 gennaio 2009.

(56) I principali dati del portafoglio FSAM sono riportati nella tabella 1 sottostante. Tabella 1 Dati principali del portafoglio FSAM (totale) Classi di attivi Valore nominale Valore di mercato Perdite previste (base) Perdite previste (stress) In milioni di USD In % del totale In milioni di USD In % del totale In milioni di USD In % del totale In milioni di USD In % del totale RMBS standard (hors «wrap») 10 582 63,8 [4 000-5 000] […] [1 500-2 500] […] […] […] Subprime 7 317 44,1 [3 000-4 000] […] [1 000-1 500] […] […] […] Alt-A 2 424 14,6 [500-1 000] […] [0-1 000] […] […] […] Option ARMs 694 4,2 [0-500] […] [0-500] […] […] […] Prime 147 0,9 [0-100] […] [0-10] […] […] […] CES/HELOCs/Wrapped RMBS (12) 817 4,9 [0-500] […] [0-500] […] […] […] NIMs 277 1,7 [0-200] […] [0-30] […] […] […] ABS CDO 36 0,2 [0-20] […] [0-40] […] […] […] CLOs 413 2,5 [0-400] […] [0-100] […] […] […] US Agency RMBS 1 338 8,1 [1 000-1 500] […] [0-100] […] […] […] Altri 3 119 18,8 [1 000-2 000] […] [0-400] […] […] […] Totale 16 582 100,0 [7 000-9 000] […] [2 000-3 000] […] [3 500-4 500] […]

(57) Il portafoglio è principalmente composto da titoli «US RMBS standards», per quasi il 64 %, e più specificamente da titoli «Subprime» (44 % del portafoglio) e «Alt-A» (15 % del portafoglio). Il portafoglio è inoltre esposto, in misura minore, a titoli «US Agency RMBS» (8 % del portafoglio) e a titoli supportati da assicuratori monoline. Il valore nominale del portafoglio era pari a 16,6 miliardi di USD al 31 gennaio 2009 e il suo valore medio di mercato alla stessa data era di [42,2–54,3] % del valore nominale, ovvero [7-9] miliardi di USD. Le perdite attese, in uno scenario di base, erano pari a [2-3] miliardi di USD, mentre in uno scenario di stress erano stimate a [3,5-4,5] miliardi di USD. Il valore economico reale (il «VER») al 31 gennaio 2009 era pari a [13,6-14,6] miliardi di USD in uno scenario di base e a [12-13] miliardi di USD in uno scenario di stress.

(58) I principali dati del portafoglio FSAM, al netto delle attività escluse, sono riportati nella tabella 2 sottostante: Tabella 2 Dati principali del portafoglio FSAM (al netto delle attività escluse) Classi di attivi Valore nominale Valore di mercato Perdite previste (base) Perdite previste (stress) In milioni di USD In % del totale In milioni di USD In % del totale In milioni di USD In % del totale In milioni di USD In % del totale RMBS standard (tranne «wrap») 9 755 79,9 [3 500-4 000] […] [1 500-2 500] […] […] […] Subprime 6 544 53,6 [2 500-3 000] […] [1 000-1 500] […] […] […] Alt-A 2 371 19,4 [500-1 000] […] [0-1 000] […] […] […] Option ARMs 693 5,7 [0-500] […] [0-500] […] […] […] Prime 147 1,2 [0-100] […] [0-10] […] […] […] CES/HELOCs/Wrapped RMBS (13) 817 6,7 [0-500] […] [0-500] […] […] […] NIMs 276 2,3 [0-200] […] [0-30] […] […] […] ABS CDO 36 0,3 [0-20] […] [0-40] […] […] […] CLOs 413 3,4 [0-400] […] [0-100] […] […] […] Altri 909 7,4 [200-600] […] [0-400] […] […] […] Totale 12 205 100,0 [4 500-5 500] […] [2 000-3 000] […] [3 500-4 500] […]

(59) Ad eccezione delle attività escluse, il valore nominale del portafoglio era pari a 12,2 miliardi di USD al 31 gennaio 2009 e il suo valore medio di mercato alla stessa data era di [36,9-45,1] % del valore nominale, ovvero [4,5-5,5] miliardi di USD. Le perdite attese, in uno scenario di base, erano pari a [2-3] miliardi di USD, mentre in uno scenario di stress erano stimate a [3,5-4,5] miliardi di USD. Il VER al 31 gennaio 2009 era pari a [9,2-10,2] miliardi di USD in uno scenario di base e a [7,7-8,7] miliardi di USD in uno scenario di stress.

IV. IL PIANO DI RISTRUTTURAZIONE

(60) Il piano di ristrutturazione mira a riconcentrare le attività di Dexia sui suoi segmenti e mercati principali (ossia le attività PWB e RCB in Francia, Belgio e Lussemburgo) e a ridurre il suo profilo di rischio e il suo livello di leva finanziaria nonché a riequilibrare il suo profilo di liquidità. Questo comprende in particolare l’abbandono, la riduzione e la cessione di determinate attività; la creazione di due linee di reporting interne distinte, una relativa alle attività bancarie tradizionali (la «core division»), comprendente le attività PWB e RCB essenziali, che rappresenta il 72 % del totale di bilancio di Dexia alla fine del 2009, e l’altra relativa alle attività in liquidazione denominata «legacy portfolio management division» («LPMD»), composta principalmente dal portafoglio obbligazionario e, in modo più marginale, da attività PWB internazionali, che rappresentano il 28 % del totale di bilancio di Dexia alla fine del 2009. Il miglioramento del profilo di liquidità si ottiene mediante la riduzione dei finanziamenti di mercato e dei finanziamenti a breve termine e tramite l’aumento della durata media dei finanziamenti e il ricorso ai finanziamenti più stabili (depositi commerciali e della clientela al dettaglio e obbligazioni ipotecarie).

(61) Il piano di ristrutturazione consiste in una serie di misure già adottate da Dexia e in misure comportamentali e strutturali che Dexia dovrà adottare durante la ristrutturazione, sotto il controllo degli Stati membri interessati impegnati a garantirne il rispetto.

(62) L’insieme di tali misure permette una riduzione del 35 % del totale di bilancio di Dexia al 31 dicembre 2014 rispetto al 31 dicembre 2008, tenendo conto della nuova produzione.

4.1. RIPRISTINO DELLA REDDITIVITÀ A LUNGO TERMINE IN SITUAZIONE NORMALE E DI STRESS

(63) Gli Stati membri interessati hanno comunicato alla Commissione informazioni dettagliate sul modello d’impresa della banca. Tali informazioni includono, in particolare: — il business plan del gruppo dal 2009 al 2011 e le proiezioni di alcuni dati di bilancio e di conto economico per il 2014 e il 2017, — i volumi e i margini delle consistenze e della nuova produzione per segmenti (PWB, RCB e altri) e per zone geografiche, dal 2009 al 2011, — i volumi e i costi medi di finanziamento del gruppo per fonte di finanziamento (pronti contro termine, obbligazioni garantite e non garantite, obbligazioni ipotecarie, depositi e altri).

(64) Sulla base di tali informazioni, Dexia prevede risultati positivi per tutta la durata della ristrutturazione, dal 2009 al 2014, e una quota di patrimonio di base (di seguito: «Core Tier 1») compresa tra l’11 % e il 15 %. La tabella 3 sottostante riporta per ogni anno tra il 2009 e il 2014 le proiezioni dei risultati e del Core Tier 1 ratio di Dexia. Tabella 3 Proiezioni dei risultati e del Core Tier 1 ratio di Dexia durante il periodo di ristrutturazione (milioni di EUR e %) 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Core division Risultati netti prima delle imposte […] […] […] […] […] […] LPD Risultati netti prima delle imposte […] […] […] […] […] […] Totale gruppo Dexia Risultati netti prima delle imposte […] […] […] […] […] […] Core Tier 1 Ratio […] […] […] […] […] […]

(65) Gli Stati membri interessati hanno inoltre fornito tre tipi di simulazioni di stress al fine di determinare la resistenza del gruppo a shock esterni.

(66) Il primo tipo di prova di stress effettuata da Dexia mirava a testare la resistenza del gruppo, fino al 2011, alle seguenti variabili: i) tasso di crescita del PIL in diversi paesi, ii) livello dei tassi d’interesse interbancari a 3 mesi e a 5 anni, e iii) tasso di cambio di alcune valute estere. Per quanto riguarda il tasso di crescita, sono state formulate ipotesi per uno scenario di base e per uno scenario di stress in linea con le ipotesi utilizzate per altre simulazioni simili recentemente effettuate in Europa. I risultati della prova di stress effettuata da Dexia indicano che il gruppo continuerebbe a rimanere redditizio nel 2010 e nel 2011 anche in uno scenario di stress. L’utile prima delle imposte ammonterebbe a […] milioni di EUR nel 2010 e a […] milioni di EUR nel 2011.

(67) Il secondo tipo di prova di stress effettuata da Dexia intendeva testare la resistenza del gruppo a un aumento di i) 100 punti base, e ii) 200 punti base del suo costo di finanziamento ottenuto sui mercati per un anno. I risultati della prova di stress effettuata da Dexia indicano che l’impatto sui risultati del gruppo può essere stimato a […] milioni di EUR nel caso di un aumento di 100 punti base del suo costo di finanziamento e a […] milioni di EUR nel caso di un aumento di 200 punti base del suo costo di finanziamento.

(68) Il terzo tipo di prova di stress effettuata da Dexia mirava a testare la liquidità del gruppo, e in particolare la posizione di liquidità del gruppo in circostanze eccezionali, comparando la liquidità potenzialmente necessaria con la liquidità potenzialmente disponibile in tali circostanze. La prova di stress è stata effettuata a un mese. Lo scenario applicato coniuga l’impatto di una crisi idiosincratica legata a Dexia con le conseguenze di una crisi di liquidità generale. Questa prova di stress della liquidità è stata effettuata sia da Dexia sia dalla sua autorità di vigilanza (la commissione per il settore bancario, finanziario e assicurativo, di seguito: la «CBFA»). […] (14) […].

4.2. IMPEGNI COMPORTAMENTALI

(69) Il piano di ristrutturazione, notificato il 9 febbraio 2010, consiste innanzitutto nella riduzione dei finanziamenti a breve termine, dell’aumento della durata di vita media dei finanziamenti a lungo termine e dell’aumento delle fonti di finanziamento stabile del gruppo. A tal riguardo gli Stati membri interessati s’impegnano a far rispettare a Dexia tre rapporti quantitativi di finanziamento. — Dexia ridurrà il rapporto «finanziamenti a breve termine (15)/totale di bilancio», pari al 30 % al 31 dicembre 2009, a un livello inferiore o uguale al 23 % al 31 dicembre 2010, inferiore o uguale al 20 % al 31 dicembre 2011, inferiore o uguale al 14 % al 31 dicembre 2012, inferiore o uguale al 13 % al 31 dicembre 2013 e inferiore o uguale all’11 % al 31 dicembre 2014, — Dexia aumenterà la durata dei suoi finanziamenti mantenendo la durata di vita media delle passività del gruppo (16) a un livello superiore o uguale ai livelli indicati nella tabella 4 sottostante: Tabella 4 Evoluzione della durata di vita media delle passività di Dexia (in anni) 31.12.09 31.12.10 31.12.11 31.12.12 31.12.13 31.12.14 […] […] […] […] […] […] — Dexia aumenterà le sue fonti di finanziamento stabile: viene calcolato un rapporto il cui numeratore è uguale alla somma del finanziamento sotto forma di obbligazioni ipotecarie e del finanziamento sotto forma di depositi commerciali RCB e PWB e il cui denominatore è uguale alla somma di tutte le attività di Dexia. Tale rapporto, pari al 36 % al 31 dicembre 2009, dovrà essere superiore o uguale al 40 % al 31 dicembre 2010, superiore o uguale al 45 % al 31 dicembre 2011, superiore o uguale al 53 % al 31 dicembre 2012, superiore o uguale al 55 % al 31 dicembre 2013 e superiore o uguale al 58 % al 31 dicembre 2014, — un esperto indipendente verificherà ogni sei mesi il rispetto di questi tre rapporti di finanziamento.

(70) Dexia si asterrà dall’effettuare prestiti ai suoi clienti PWB a un livello di «risk-adjusted return on capital» (di seguito: «RAROC») inferiore al 10 %. Il calcolo del RAROC mette in rapporto il margine netto dopo le imposte e il capitale economico (17). — il margine lordo è la differenza tra il margine fatturato al cliente (espresso in punti base al di sopra del tasso di riferimento IBOR) e il costo di finanziamento di Dexia (espresso in punti base al di sopra del tasso di riferimento IBOR) rappresentato dal prezzo di trasferimento interno, — il prezzo di trasferimento interno rispecchia il costo stimato di un nuovo finanziamento di Dexia tenendo conto delle caratteristiche dei prestiti (scadenza, idoneità al rifinanziamento tramite obbligazioni ipotecarie, ecc.) ai clienti PWB, — il margine netto è uguale al margine lordo meno i) oneri di qualsiasi natura (spese generali, oneri salariali, spese operative, ammortamenti, ecc.) stimati sulla base dell’osservazione dei costi dell’attività di prestito ai clienti PWB, ii) il costo del rischio medio calcolato per ciascuna transazione nel rispetto della metodologia Basilea II (costo del rischio medio sul lungo periodo) e iii) gli oneri fiscali, — un esperto indipendente verificherà ogni sei mesi che il RAROC rispecchi i costi della divisione PWB, che l’impegno di cui sopra di rispettare un RAROC minimo del 10 % sull’attività PWB venga rispettato e che la metodologia e il calcolo del RAROC e delle componenti siano esatti.

(71) Dexia ridurrà a zero l’importo dei finanziamenti attualmente messi a disposizione della sua controllata turca DenizBank al più tardi il 30 giugno 2011 e non le concederà alcun nuovo finanziamento infragruppo fino al 31 dicembre 2014.

(72) Entro il 30 giugno 2010, Dexia creerà una linea di reporting LPMD. Le attività destinate a tale linea saranno messe in liquidazione o cedute. Tali attività sono: — i portafogli «Credit Spread Portfolio» (CSP) e «Public Sector Portfolio» (PSP) (per un importo stimato di circa 134 miliardi di EUR al 31 dicembre 2009), — il portafoglio «Financial Products» di attività di FSAM detenute da Dexia (per un importo stimato di circa 10,7 miliardi di EUR al 31 dicembre 2009), e — il portafoglio «non-core PWB loans» (per un importo stimato di circa 17 miliardi di EUR al 31 dicembre 2009). I finanziamenti ricevuti da Dexia e coperti dalla garanzia di finanziamento sono interamente destinati a tale linea.

(73) Dexia limiterà la nuova produzione annua PWB a 12 miliardi di EUR nel 2009, 15 miliardi di EUR nel 2010 e 18 miliardi di EUR dal 2011 al 2014.

(74) Dexia ridurrà i suoi costi di esercizio del 15 % prima del 31 dicembre 2012.

(75) Dexia ridurrà le sue attività di «trading» (diminuzione del 44 % del valore a rischio medio annuo, pari a 126 miliardi di EUR nel 2008) e cesserà le sue attività di negoziazione per conto proprio a partire dalla data della presente decisione della Commissione.

(76) Dexia rinuncerà definitivamente, con effetto immediato a partire dalla data della decisione della Commissione, all’utile dell’obbligazione convertibile Dexia BIL di 376 milioni di EUR che il Lussemburgo si era impegnato a sottoscrivere nel settembre 2008.

(77) Il ricorso da parte di Dexia alla garanzia di finanziamento degli Stati membri interessati è limitato dalle seguenti condizioni: — termine della garanzia per l’insieme dei contratti di deposito conclusi a partire dal 31 marzo 2010, — termine della garanzia di finanziamento per l’insieme delle emissioni a breve termine (meno di un anno) effettuate a partire dal 31 maggio 2010; — termine della garanzia di finanziamento per l’insieme (compreso a lungo termine) delle emissioni o contratti effettuati o conclusi a partire dal 30 giugno 2010, — l’importo totale delle consistenze garantite non può in nessun caso superare i 100 miliardi di EUR, — durante il periodo di applicazione della garanzia, Dexia verserà agli Stati membri interessati una remunerazione aggiuntiva sull’importo di superamento in caso di superamento delle seguenti soglie di consistenze garantite: Tabella 5 Remunerazione aggiuntiva versata in caso di superamento degli importi delle obbligazioni passive garantite Soglia/tranche (consistenza garantita in miliardi di EUR) 60-70 70-80 80-100 Remunerazione aggiuntiva del superamento (in punti base) + 50 + 65 + 80

(78) Fino al 31 ottobre 2014 Dexia non farà uso del suo status di banca coperta da una garanzia degli Stati membri interessati a fini di pubblicità commerciali e non utilizzerà la garanzia per operazioni di arbitraggio.

(79) Fino al 31 dicembre 2011, Dexia SA e le controllate di cui detiene il controllo esclusivo o congiunto non acquisiranno più del 5 % del capitale sociale di altri enti creditizi, imprese di investimento o società d’assicurazione, salvo autorizzazione della Commissione. Tale impegno non osta, previo accordo della Commissione, all’acquisizione da parte di Dexia di una partecipazione a titolo di remunerazione per un conferimento di partecipazioni o di attività effettuato nel quadro di un’operazione di cessione o di pooling (per fusione o per conferimento) di attività, purché tale partecipazione, nella medesima ipotesi, non conferisca a Dexia il controllo esclusivo o congiunto dell’entità beneficiaria del conferimento o risultante dalla fusione. Dexia informerà previamente la Commissione in merito a qualsiasi progetto d’acquisizione, incluso qualsiasi progetto previsto da imprese controllate congiuntamente da Dexia.

(80) Fino al 31 dicembre 2014, Dexia limiterà l’importo di: — qualsiasi tipo di dividendo distribuito da Dexia SA derivante dalle sue azioni ordinarie, e — qualsiasi rimborso discrezionale anticipato o qualsiasi pagamento di cedola su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti Tier 2 i) emessi da entità di cui Dexia detiene il controllo esclusivo ii) detenuti da persone o entità diverse da Dexia SA e dalle sue controllate e iii) il cui pagamento o esercizio è discrezionale in applicazione delle disposizioni contrattuali relative a tali strumenti, in modo che, a seguito della distribuzione o del pagamento previsto (e tenuto conto degli eventuali pagamenti obbligatori per via del pagamento di un dividendo derivante delle azioni ordinarie), il Core Tier 1 di Dexia (calcolato in base all’ultimo bilancio consolidato redatto secondo gli IFRS) — risulti superiore o uguale al livello sottostante, e 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 10,7 % 10,6 % […] […] […] […] — risulti superiore o uguale alla somma i) del 12,5 % delle attività ponderate per il rischio (risk weighted assets) della Legacy Portfolio Management Division e ii) del 9,5 % delle attività ponderate per il rischio (risk weighted assets) delle altre attività del gruppo (la «core division»).

(81) L’impegno citato al considerando 80: — lascia impregiudicata la necessità di utili distribuibili (ai sensi dell’articolo 617 del Code des société belga) a livello di Dexia, — lascia impregiudicate le operazioni che Dexia sarà giuridicamente tenuta a eseguire su strumenti ibridi Tier 1 e Tier 2 o le operazioni che Dexia sarà giuridicamente tenuta a eseguire su tali strumenti ai sensi di contratti conclusi prima del 1o febbraio 2010, e — potrà essere rivisto in caso di cambiamenti significativi della definizione del patrimonio prudenziale e delle norme contabili applicabili a Dexia.

(82) Fatte salve le operazioni che Dexia sarà giuridicamente tenuta a eseguire, o le operazioni che sarà tenuta a eseguire ai sensi di contratti conclusi prima del 1o febbraio 2010, su strumenti ibridi Tier 1 o Tier 2, Dexia non potrà fino al 31 dicembre 2011: — procedere al pagamento di cedole su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti Tier 2 detenuti da persone o entità diverse da Dexia SA e dalle sue controllate e il cui pagamento è discrezionale in applicazione delle disposizioni contrattuali relative a tali strumenti, — approvare o votare a favore del pagamento di qualsiasi tipo di dividendo da parte di qualsiasi entità sulla quale Dexia SA esercita direttamente o indirettamente il controllo esclusivo (comprese le entità detenute al 100 %) quando tale pagamento comporterebbe l’obbligo di pagamento di una cedola su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti Tier 2 detenuti da persone diverse da Dexia SA e dalle sue controllate, e — esercitare un’opzione discrezionale di rimborso anticipato sugli strumenti ibridi Tier 1 o sugli strumenti Tier 2 di cui al primo trattino.

(83) Dexia SA non potrà procedere alla distribuzione di dividendi sulle sue azioni ordinarie fino al 31 dicembre 2011. Tale divieto non verrà applicato alle distribuzioni di dividendi effettuate interamente tramite conferimento di azioni nuove, purché l’importo di tali distribuzioni sia i) conforme al considerando 80 e ii) inferiore o uguale al 40 % del risultato netto realizzato da Dexia SA durante l’esercizio 2009 in relazione alle distribuzioni effettuate nel 2010 e inferiore o uguale al 40 % del risultato netto realizzato da Dexia SA durante l’esercizio 2010 in relazione alle distribuzioni effettuate nel 2011 (18).

(84) A tal riguardo, occorre ricordare che in virtù degli impegni presi dagli Stati membri interessati nel quadro della decisione della Commissione del 30 ottobre 2009 che concede una proroga alla garanzia, Dexia non può, dalla data di tale decisione e fino alla data della presente decisione: i) dichiarare qualsiasi dividendo intermedio, o proporre all’assemblea generale degli azionisti di Dexia SA il pagamento di qualsiasi tipo di dividendo a favore degli azionisti di Dexia SA; ii) approvare o votare a favore del pagamento di qualsiasi tipo di dividendo da parte di entità su cui Dexia SA esercita direttamente o indirettamente il controllo esclusivo ma che non sono da essa detenute (direttamente o indirettamente) al 100 %; iii) approvare o votare a favore del pagamento di qualsiasi tipo di dividendo da parte di qualsiasi entità sulla quale Dexia SA esercita direttamente o indirettamente il controllo esclusivo (comprese le entità detenute al 100 %) quando tale pagamento comporterebbe l’obbligo di pagamento di una cedola su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti perpetui Upper Tier 2 detenuti da persone o entità diverse da Dexia SA e dalle sue controllate; iv) procedere al pagamento di qualsiasi cedola su strumenti ibridi Tier 1 o strumenti perpetui Upper Tier 2 detenuti da persone o entità diverse da Dexia SA e dalle sue controllate e il cui pagamento è discrezionale in applicazione delle disposizioni contrattuali relative a tali strumenti. Se tuttavia tale mancato pagamento può comportare la sospensione del pagamento dei dividendi da parte di Dexia relativi ai risultati 2009, l’applicazione di tale divieto potrebbe non essere necessaria, purché Dexia abbia previamente informato la Commissione e la Commissione abbia approvato, su una base ad hoc, il suddetto pagamento di cedola; o v) esercitare un’opzione discrezionale di rimborso anticipato degli strumenti ibridi di cui ai punti iii) e iv) del presente considerando.

(85) Per garantire una maggiore concorrenza e trasparenza delle operazioni di prestito bancario degli enti locali, la Francia s’impegna a controllare che tali enti elaborino le loro pratiche di gara in occasione delle operazioni di approvvigionamento in denaro o in capitale. Raccomandazioni in questo senso saranno espressamente indirizzate dallo Stato agli enti territoriali prima della fine del 2010 sia in materia di finanziamenti bancari che nell’ambito dell’utilizzo di prodotti finanziari complessi. Tali raccomandazioni insisteranno sull’interesse economico relativo all’attuazione, in questo settore, di misure relative a bandi di gara e indicheranno le diverse modalità pratiche tramite cui potranno essere attuate tali misure. Le buone prassi raccomanderanno il carattere pubblico dei bandi di gara per i prestiti di importi più elevati. Per gli enti territoriali, in particolare, i servizi incaricati della consulenza saranno sensibilizzati in merito a tali raccomandazioni. Qualora queste si rivelassero insufficienti al fine di garantire la diffusione di gare d’appalto trasparenti e non discriminatorie in materia di finanziamenti bancari organizzate dagli enti locali fino al 2013, la Francia s’impegna a presentare proposte normative in questo senso.

(86) Per garantire una maggiore concorrenza e trasparenza delle operazioni di prestito bancario degli enti locali, il governo belga, in cooperazione con le Regioni, s’impegna a controllare la pubblicazione da parte delle amministrazioni aggiudicatrici degli avvisi di appalti passati relativi al finanziamento delle amministrazioni pubbliche locali.

4.3. CESSIONI E LIQUIDAZIONE

(87) Dexia procede alle cessioni delle attività elencate nel presente considerando: a) cessione od offerta pubblica iniziale della partecipazione del 70 % detenuta dal gruppo nella controllata italiana, Crediop, entro il 31 ottobre 2012 (19); b) cessione entro il 30 giugno 2010 di DEP, controllata francese di Dexia Insurance Belgium («DIB»), attiva nel settore dell’assicurazione vita e dell’ingegneria sociale; la firma dell’accordo di cessione è avvenuta il 9 dicembre 2009 e la vendita dovrebbe essere effettuata durante il primo semestre 2010; c) cessione od offerta pubblica iniziale entro il 31 dicembre 2010 della partecipazione del 51 % di Dexia in AdInfo, controllata attiva nella fornitura di servizi informatici agli enti locali in Belgio; d) cessione della partecipazione di Dexia in SPE, impresa belga di produzione energetica, prima del 31 dicembre 2010; e) cessione della partecipazione del 20 % di Dexia in Crédit du Nord (questa cessione è stata effettuata l’11 dicembre 2009); f) chiusura entro il 2010 di circa 80 agenzie in Belgio nel quadro del nuovo modello di distribuzione del gruppo; g) cessazione delle seguenti attività di RCB International: i) la cessione di Experta Jersey, la liquidazione di Dexia «Private Bank» (PB) Jersey, la cessazione delle attività PB a Montevideo, la chiusura del progetto di sviluppo PB a Singapore, la chiusura del progetto di consumer finance in Russia e la cessazione delle attività di Dexia Asset Management («DAM») nei paesi dell’Europa centrale e orientale, la cessione delle attività di trust di Experta in Svizzera sono state effettuate nel corso del 2009 e all’inizio del 2010; ii) la cessione della attività di trust esercitate da Experta alle Bahamas e la cessione della controllata danese di Dexia BIL entro il 31 dicembre 2011; h) cessione od offerta pubblica iniziale entro il 31 ottobre 2012 della partecipazione di Dexia nella controllata slovacca Dexia Banka Slovensko («DBS») (20); i) cessazione e liquidazione delle seguenti attività di PWB international: i) India: cessione dell’entità fondata nel 2009; ii) Svizzera (Dexia Public Finance Switzerland) e Svezia (Dexia Norden): chiusura e liquidazione entro il 31 dicembre 2010; iii) Messico, Australia e Giappone: liquidazione del bilancio; j) cessione di FSA (finalizzata il 1o luglio 2009) e cessione di partecipazioni di Dexia in Assured Guaranty entro il 31 dicembre 2011; k) cessione della partecipazione del 40 % del gruppo in Kommunalkredit Austria (KA), effettuata durante il quarto trimestre 2008; l) cessione od offerta pubblica iniziale di Deniz Emeklilik, il ramo assicurativo di DenizBank entro il 31 ottobre 2012; m) cessione della partecipazione del 60 % del gruppo in Dexia Sabadell entro il 31 dicembre 2013; n) cessione accelerata del portafoglio obbligazionario di Dexia pari a [10-20] miliardi di EUR annui nel 2010 e nel 2011, da [5-15] miliardi di EUR a [10-20] miliardi di EUR nel 2012, da [0-10] a [5-15] miliardi di EUR nel 2013 e nel 2014; o) liquidazione delle attività di Standby Bond Purchase Agreements («SBPA») e Tender Option Bonds («TOB») (USA/Canada).

(88) Il piano di ristrutturazione porta alla riduzione del 35 % del totale di bilancio di Dexia al 31 dicembre 2014 rispetto al suo importo al 31 dicembre 2008. Gli Stati membri interessati s’impegnano affinché Dexia proceda alle riduzioni di bilancio riportate nella tabella 6 sottostante. Tabella 6 Riduzione del bilancio del gruppo, della «core division» e della LPMD (in Mrd EUR) 31.12.2008 31.12.2009 31.12.2010 31.12.2011 31.12.2012 31.12.2013 31.12.2014 Bilancio totale del gruppo 651 580 [510-550] [485-545] [425-490] [405-465] 427 Totale LPMD 162 [120-140] [100-120] [80-110] [70-100] 79 Totale core division 419 [390-410] [385-415] [345-380] [335-365] 353

4.4. ATTUAZIONE DEGLI IMPEGNI

(89) Un esperto indipendente presenta su base semestrale una relazione alla Commissione sull’attuazione degli impegni del piano di ristrutturazione. Tale relazione comprende in particolare un rapporto dettagliato i) sul rispetto della riduzione di bilancio di cui al considerando 88, ii) sul rispetto dei tre rapporti di liquidità e di finanziamento di cui al considerando 69 e iii) sul rispetto dell’impegno relativo al RAROC (21) di cui al considerando 70. Inoltre: — tale relazione viene trasmessa entro un mese dalla presentazione del bilancio semestrale e dall’approvazione del bilancio d’esercizio e in ogni caso prima del 1o ottobre e del 30 aprile di ogni anno, — se nella relazione presentata prima del 1o ottobre di ogni anno l’esperto indipendente rileva il rischio che gli obiettivi annuali previsti nel piano di ristrutturazione non vengano raggiunti alla fine dell’anno in corso, le autorità degli Stati membri interessati presentano alla Commissione, entro un mese dalla presentazione della relazione, le misure concordate con Dexia volte a permettere il raggiungimento degli obiettivi con i mezzi adeguati entro la fine dell’anno, — se nella relazione presentata prima del 30 aprile di ogni anno l’esperto indipendente constata che gli obiettivi annuali previsti nel piano di ristrutturazione non sono stati raggiunti, le autorità degli Stati membri interessati presentano alla Commissione, entro un mese dalla presentazione della relazione, le misure concordate con Dexia volte a permettere il raggiungimento degli obiettivi con i mezzi adeguati entro il 30 giugno dell’anno in corso, — qualora le misure concordate non vengano presentate nei tempi previsti o qualora gli obiettivi non vengano raggiunti entro il 30 giugno (relativamente alle misure presentate, se del caso, dopo la relazione da presentare prima del 30 aprile), la Commissione può, in applicazione delle disposizioni del regolamento (CE) n. 659/1999 del Consiglio (22), avviare di nuovo il procedimento d’indagine formale […].

(90) Le autorità belghe, francesi e lussemburghesi sottoporranno all’approvazione preventiva della Commissione, ed entro un mese dalla presente decisione, una lista di una, due o tre persone scelte con il consenso di Dexia, per la nomina in qualità di esperto indipendente. L’esperto indipendente deve possedere le competenze necessarie e non deve essere trovarsi in una situazione di conflitto d’interessi durante l’esercizio del suo mandato. La Commissione potrà dare la sua approvazione o non approvare l’esperto o gli esperti indipendenti proposti. Se la Commissione non approva l’esperto o gli esperti indipendenti proposti, Dexia e le autorità belghe, francesi e lussemburghesi proporranno, entro un mese dalla comunicazione del rifiuto, da uno a tre nuovi candidati che dovranno nuovamente essere approvati o meno dalla Commissione. Qualora tutti i candidati proposti vengano rifiutati dalla Commissione, questa sceglierà un esperto indipendente. I costi delle prestazioni dell’esperto indipendente saranno a carico di Dexia.

(91) Qualora uno degli impegni di cessione delle attività di cui alle lettere a), c), d), h), l) o m) del considerando 87 non sia mantenuto nei tempi previsti, e qualora la Commissione non abbia approvato un impegno alternativo, le autorità francesi, belghe e lussemburghesi sottoporranno all’approvazione preventiva della Commissione, ed entro un mese dal termine fissato per la cessione, una lista di una, due o tre persone scelte con il consenso di Dexia, per la nomina in qualità di mandatari incaricati dell’esecuzione delle suddette cessioni. Il mandatario incaricato della cessione deve essere indipendente, deve possedere le competenze necessarie e non deve essere trovarsi in una situazione di conflitto d’interessi durante l’esercizio del suo mandato. La Commissione potrà dare la sua approvazione o non approvare il mandatario o i mandatari proposti. Se la Commissione non approva il mandatario o i mandatari proposti incaricati della cessione, Dexia e le autorità francesi, belghe e lussemburghesi proporranno, entro un mese dalla comunicazione del rifiuto, da uno a tre nuovi candidati che dovranno nuovamente essere approvati o meno dalla Commissione. Qualora tutti i candidati proposti vengano rifiutati dalla Commissione, questa sceglierà un mandatario che Dexia nominerà o contribuirà a nominare sulla base di un mandato approvato dalla Commissione.

(92) Le autorità francesi, belghe e lussemburghesi s’impegnano affinché Dexia conceda i poteri di rappresentanza necessari e adeguati al mandatario incaricato della cessione i) per effettuare la cessione delle attività di cui al considerando 91 (compreso qualsiasi potere necessario al fine di garantire la corretta esecuzione dei documenti richiesti per effettuare la cessione) e ii) per eseguire qualsiasi azione o effettuare qualsiasi dichiarazione necessaria o adeguata per effettuare la cessione, compresa la nomina di consulenti che accompagnino il processo di cessione. Il mandatario incaricato della cessione includerà nel contratto o contratti di acquisto e di vendita i termini e le condizioni usuali e ragionevoli che considererà adeguati al fine di concludere la vendita nell’anno successivo alla nomina del mandatario. Il mandatario incaricato della cessione organizzerà il processo di vendita in modo da garantire una cessione […]. I costi delle prestazioni del mandatario incaricato della cessione saranno a carico di Dexia.

V. MOTIVAZIONI DELL’AVVIO DEL PROCEDIMENTO FORMALE

(93) La Commissione ricorda che il procedimento d’indagine formale avviato con la decisione del 13 marzo 2009 riguarda sia il piano di ristrutturazione iniziale di Dexia notificato alla Commissione dagli Stati membri interessati nel febbraio 2009 che la misura FSA.

(94) Innanzitutto, per quanto riguarda le difficoltà riscontrate da Dexia durante la crisi finanziaria e l’importo molto rilevante degli aiuti ricevuti, la Commissione ha espresso dubbi: — sulla capacità del piano di ristrutturazione iniziale di ripristinare la redditività a lungo termine del gruppo, senza aiuti di Stato e nel più breve tempo possibile, — sulla natura delle misure di ristrutturazione proposte, che sono rimaste inferiori a quanto richiesto nella comunicazione della Commissione sul ripristino della redditività e la valutazione delle misure di ristrutturazione del settore finanziario nel contesto dell’attuale crisi in conformità alle norme sugli aiuti di Stato (23) (la «comunicazione sulle ristrutturazioni bancarie»), — sulla capacità delle misure proposte di garantire l’attenuazione delle distorsioni di concorrenza e il contenimento del rischio morale tramite una limitazione al minimo necessario degli aiuti e una ripartizione adeguata delle spese tra i beneficiari e gli Stati membri interessati.

(95) In seguito, per quanto riguarda la misura FSA, la Commissione, nella sua decisione del 13 marzo 2009, ha ritenuto di per sé compatibile con il mercato interno la garanzia, nonché la copertura in termini di attività e la ripartizione dei costi tra Dexia e gli Stati membri interessati. Tuttavia, restano da verificare la valutazione delle attività e la remunerazione della garanzia, nonché quella dei titoli che Dexia deve emettere oltre alla prima tranche di 4,5 miliardi di ricorsi ai sensi del contratto di Put. La Commissione ha inoltre deciso di includere questi aspetti della misura FSA nel quadro del procedimento d’indagine formale sul piano di ristrutturazione di Dexia. La Commissione ha inoltre precisato nella stessa decisione che l’esistenza della garanzia, il portafoglio di attività coperte e il livello di prima perdita di Dexia non rientrano nel perimetro del procedimento avviato tramite la suddetta decisione.

VI. OSSERVAZIONI DELLE PARTI INTERESSATE

(96) La Commissione osserva che non è stato ricevuto alcun commento dalle parti interessate nel quadro del procedimento d’indagine formale avviato nei confronti delle misure di aiuto a favore di Dexia.

(97) Tuttavia, prima dell’avvio del procedimento, un concorrente di DBB ha presentato una denuncia presso i servizi della Commissione riguardante l’aumento di capitale di tre miliardi di EUR sottoscritto dalle autorità e dagli azionisti belgi di Dexia nonché la garanzia accordata dallo Stato belga ai prestiti interbancari e assimilati a favore di Dexia. La denuncia si basa sulle seguenti motivazioni: — l’aiuto non può essere considerato proporzionato, in particolare a causa del prezzo di sottoscrizione delle azioni ordinarie emesse da Dexia nel quadro della misura di ricapitalizzazione: il prezzo di 9,9 EUR, basato sulla media delle quotazioni nei trenta giorni precedenti l’operazione, è superiore al prezzo che avrebbe versato un investitore in un’economia di mercato, tenuto conto della situazione di degrado dei valori finanziari al momento dell’emissione, — l’aiuto non può essere considerato limitato al minimo necessario nella misura in cui l’importo di ricapitalizzazione ha permesso di rafforzare la quota di patrimonio Tier 1 di Dexia dall’11 % al 14 %, facendo di quest’ultima una delle banche europeo più dotate in materia, — l’aiuto porterebbe a notevoli distorsioni di concorrenza nella misura in cui consente a Dexia di praticare una tariffazione dei depositi ricevuti della clientela superiore alla media delle banche tradizionali attive sul mercato belga.

VII. OSSERVAZIONI DEGLI STATI MEMBRI

7.1. OSSERVAZIONI DEL GOVERNO BELGA SULLA DENUNCIA RICEVUTA DALLA COMMISSIONE

(98) Sulla base della versione non riservata del modulo di denuncia depositato presso i servizi della Commissione, le autorità belghe hanno formulato le loro osservazioni sulle motivazioni della denuncia.

(99) Per quanto riguarda il prezzo di sottoscrizione delle azioni emesse da Dexia nel quadro dell’operazione di ricapitalizzazione, le autorità belghe sottolineano che il prezzo di 9,9 EUR per azione, che corrisponde alla quotazione media nei trenta giorni precedenti l’operazione, è stato fissato ai sensi delle disposizioni dell’articolo 598 del Code des sociétés belga. Questo precisa infatti che nel quadro di un aumento di capitale in contanti riservato a una o più persone determinate, il prezzo di emissione delle azioni nuove non può essere inferiore alla media delle quotazioni nei trenta giorni precedenti l’operazione. Il prezzo delle azioni emesse nel quadro dell’operazione di ricapitalizzazione di Dexia è dunque stato fissato ai sensi degli obblighi giuridici imposti alle parti interessate.

(100) Le autorità belghe sottolineano inoltre che il denunciante mette in dubbio la necessità della ricapitalizzazione in quanto Dexia attraversava una crisi di liquidità e non una crisi di solvibilità e la ricapitalizzazione avrebbe solo rafforzato il patrimonio Tier 1 di Dexia portandolo a un livello superiore a quello di banche europee simili. Secondo le autorità belghe tali accuse non tengono conto delle necessità di solvibilità di Dexia alla fine di settembre 2008 derivanti dall’aumento dei rischi e delle perdite previste per il terzo e quarto trimestre 2008 a causa delle esposizioni del gruppo nei confronti di diverse società in fallimento o in difficoltà (Lehman Brothers, Depfa, Bradford & Bingley, alcune banche irlandesi e islandesi), delle perdite previste sulle esposizioni di FSA, nonché dei numerosi deterioramenti di attività legati al declassamento dei rating di diverse società di supporto del credito che hanno garantito titoli detenuti da Dexia.

(101) Infine, per quanto riguarda le distorsioni di concorrenza derivanti dalle misure d’aiuto a favore di Dexia, le autorità belghe sottolineano che gli interventi ad hoc dello Stato belga a favore di Dexia erano giustificati al fine di evitare una crisi sistemica e non differiscono, nella sostanza, da interventi di altri Stati membri autorizzati dalla Commissione ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE. Per quanto riguarda le tariffe praticate da Dexia sui depositi ricevuti della clientela, le autorità belghe hanno fornito una nota comparativa di Dexia delle tariffe praticate da Dexia rispetto a quelle praticate dai suoi concorrenti per lo stesso tipo di servizi offerti sul mercato belga (ING, Deutsche Bank, Fortis, Axa, Citibank, Rabobank e KBC). Le tariffe praticate da Dexia sembrano quindi in linea con quelle dei suoi concorrenti. Nella stessa nota, Dexia sottolinea inoltre che tali tariffe, oggetto della denuncia, riguardano solo i depositi ricevuti via Internet, che costituiscono solo una piccola quota ([10-15] %) dell’insieme dei depositi ricevuti dalla clientela.

(102) Le autorità belghe ritengono quindi che, contrariamente alle argomentazioni della denuncia, le misure di aiuto a favore di Dexia siano compatibili con il mercato interno ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 3, lettera b), del TFUE.

7.2. OSSERVAZIONI DEGLI STATI MEMBRI SULL’AVVIO DEL PROCEDIMENTO

(103) Gli Stati membri interessati hanno fornito alla Commissione le loro osservazioni congiunte sul procedimento d’indagine formale avviato con la decisione del 13 marzo 2009. Le osservazioni degli Stati membri interessati riguardano sia la qualifica di aiuto delle misure notificate che la compatibilità di tali misure con il mercato interno.

7.2.1. QUALIFICA DI AIUTO DELLE MISURE NOTIFICATE

7.2.1.1. L’aumento di capitale

(104) Nelle loro osservazioni, gli Stati membri interessati ritengono innanzitutto che le azioni di Dexia sottoscritte dai suoi azionisti storici (Caisse des Dépôts et Consignations, «CDC», CNP Assurances, Holding Communal, Ethias e Arcofin) nel quadro dell’operazione di ricapitalizzazione non comportino l’esistenza di alcun elemento di aiuto di Stato. Gli Stati membri interessati ricordano infatti che tali società sono impegnate insieme in Dexia mediante un patto parasociale concluso con l’accordo del 28 agosto 2007 di diritto privato. Così, al fine di tutelare gli interessi di questi azionisti, era indispensabile una partecipazione di tutte le società all’aumento di capitale. Data l’urgenza dell’operazione di ricapitalizzazione, è logico che Dexia si sia rivolta prioritariamente ai suoi azionisti di riferimento. Gli Stati membri interessati hanno sottolineato come la decisione della CDC e di CNP Assurances, Holding Communal, Ethias e Arcofin di partecipare all’aumento di capitale non fosse a loro imputabile e inoltre, per quanto riguarda Arcofin e Ethias, come tale aumento non fosse stato finanziato tramite risorse statali.

7.2.1.2. L’operazione di LA

(105) Le autorità belghe ritengono inoltre che l’operazione di LA concessa a Dexia dalla BNB in cooperazione con la Banque de France non costituisca un aiuto di Stato ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE poiché le operazioni di LA rientrano nei normali compiti delle banche centrali nazionali e, in particolare, nella loro funzione di contributo alla stabilità del sistema finanziario in qualità di prestatore di ultima istanza in caso di problemi di liquidità temporanea di una banca altrimenti solvente. Infatti: — al momento dell’esecuzione dell’operazione di LA, le autorità finanziarie hanno confermato di non avere alcuna ragione di pensare che Dexia fosse insolvente, — la concessione di LA era coperta da garanzie sufficienti fornite da Dexia e sulle quali la BNB e la Banque de France hanno applicato dei margini di sicurezza («haircut») importanti sulla base della qualità di tali garanzie, — la LA è stata concessa a tassi d’interesse penalizzanti se non addirittura proibitivi, — la BNB e la Banque de France hanno preso decisioni, sempre in totale autonomia e a loro totale discrezione, in merito alla concessione di LA, alla sua proroga e alle somme prestate in tale quadro, — la concessione di LA è una misura temporanea: i crediti erogati nel quadro dell’operazione di LA sono limitati a 1 giorno («overnight») e sono rinnovabili su decisione della banca centrale mutuante.

(106) Le autorità belghe sottolineano inoltre che l’operazione di LA a favore di Dexia è stata approvata dal consiglio direttivo della Banca centrale europea («BCE») (nella misura di un importo massimo di […] miliardi di EUR). La qualifica dell’operazione di LA come aiuto di Stato la renderebbe incompatibile con il principio del divieto di finanziamento monetario sancito dall’articolo 123 del TFUE. Infatti, in virtù di tale principio, è giuridicamente impossibile attribuire a uno Stato membro l’operato di una banca centrale nazionale nell’esercizio delle sue funzioni sempre che tale banca centrale rispetti le condizioni imposte all’esercizio di tale funzione da parte della BCE. L’operazione di LA concessa a Dexia soddisfa tutte le condizioni imposte dalla BCE e risponde in particolare all’esigenza in base alla quale la decisione di concedere una LA deve essere presa in modo indipendente e discrezionale dalla banca o dalle banche centrali nazionali interessate.

(107) Secondo le autorità belghe, il semplice fatto che qualsiasi LA concessa dalla BNB sia automaticamente coperta dalla garanzia dello Stato belga non può modificare tale conclusione. In primo luogo, quando il comitato direttivo della BNB, in totale indipendenza, ha preso la decisione di concedere l’operazione di LA a Dexia, la garanzia statale non esisteva. Questa non può pertanto essere stata presa in considerazione nella decisione. In particolare, il fatto che il legislatore belga abbia previsto una garanzia esplicita dello Stato belga per tali operazioni, senza che fosse legata alla pratica Dexia, pur non essendo ciò che avviene normalmente in altri Stati membri, deriva dalla specificità dell’azionariato della BNB, che è una società quotata in borsa con azionisti privati, mentre le altre banche centrali nazioni non hanno generalmente azionisti privati. Tale garanzia è quindi parte integrante dello status organico della BNB e mira a permettere alla BNB di svolgere il suo ruolo di prestatore di ultima istanza. Tale garanzia esplicita non è necessaria nel caso di altre banche centrali detenute al 100 % dal loro rispettivo Stato. Il carattere automatico della garanzia statale è stato espressamente previsto al fine di garantire che le operazioni di LA della BNB siano conformi ai principi di divieto di finanziamento monetario e soddisfino altresì i criteri della pratica decisionale della Commissione, come previsto in particolare nella decisione Northern Rock (24).

(108) Le autorità belghe sottolineano infine che qualora la Commissione debba comunque considerare l’operazione di LA come un aiuto di Stato ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE, l’importo dell’aiuto dovrebbe essere calcolato sulla base della differenza tra il tasso applicato e il tasso di riferimento citato nella comunicazione della Commissione relativa alla revisione del metodo di fissazione dei tassi di riferimento e di attualizzazione («Comunicazione sui tassi di riferimento») (25). Inoltre, l’importo dell’aiuto dovrebbe in ogni caso essere limitato alla metà dell’importo totale di LA, corrispondente all’importo effettivamente erogato a Dexia dalla BNB, dato che l’altra metà è stata erogata per conto e a rischio della Banque de France. Quest’ultima non gode di alcuna garanzia esplicita da parte dello Stato francese e la garanzia dello Stato belga non può evidentemente essere applicata a un’operazione eseguita per conto e a rischio di una banca centrale estera.

7.2.1.3. La misura FSA

(109) Le autorità degli Stati membri interessati ritengono che la probabilità che la garanzia concessa dallo Stato belga e da quello francese sulle attività di FSA sia effettivamente esercitata è bassa: la soglia di 4,5 miliardi di USD che costituisce il massimale dell’esposizione alla prima perdita sostenuta da Dexia è infatti superiore agli scenari più pessimistici sulle perdite economiche del portafoglio. Di conseguenza, l’importo dell’eventuale aiuto degli Stati dovrebbe essere considerato pari a zero anche in uno scenario pessimistico.

7.2.2. COMPATIBILITÀ DELLE MISURE NOTIFICATE

7.2.2.1. La misura FSA

(110) Gli Stati membri interessati fanno innanzitutto notare alla Commissione che la misura FSA non rientra, secondo loro, nell’ambito della comunicazione della Commissione sul trattamento delle attività che hanno subito una riduzione di valore nel settore bancario comunitario (26) (la «comunicazione sulle attività che hanno subito una riduzione di valore») dato che: — la misura FSA non è propriamente una garanzia sulle attività, ma una garanzia sugli obblighi di Dexia nei confronti di FSAM nell’ambito della sua garanzia (tramite il Put): la garanzia dello Stato belga e di quelli francese sarà esercitata solo nel caso in cui Dexia non rispetti i suoi obblighi di acquistare le attività interessate di FSAM in caso di esercizio del Put; di conseguenza, la misura FSA non comporta un trasferimento né la cessione automatica delle attività, — la misura non mira a garantire il portafoglio FSAM a favore di Dexia, ma a rendere possibile un’operazione di cessione effettuata urgentemente e necessaria per la ristrutturazione di Dexia, — la suddetta operazione di cessione è stata effettuata a seguito di un processo aperto e trasparente, il che, per analogia con i casi di privatizzazione, dovrebbe portare alla conclusione che tale operazione non presenta alcun elemento di aiuto di Stato, — la misura, notificata prima della data di adozione della comunicazione sulle attività che hanno subito una riduzione di valore (25 febbraio 2009), essendo già stata dichiarata compatibile con il paragrafo 16 degli orientamenti comunitari sugli aiuti di Stato per il salvataggio e la ristrutturazione di imprese in difficoltà (27), non deve necessariamente essere compatibile anche con la comunicazione di cui sopra.

(111) Gli Stati membri interessati sottolineano inoltre che, anche nel caso in cui la misura FSA dovesse essere valutata alla luce della comunicazione sulle attività che hanno subito una riduzione di valore, la Commissione dispone di tutti gli elementi che le permettono di constatare che la suddetta misura è compatibile con il mercato interno, in particolare dato che: — la ripartizione dei costi è conforme alla comunicazione sulle attività che hanno subito una riduzione di valore, in particolare alla luce dell’importo della prima perdita sostenuta da Dexia, che rappresenta oltre il 36 % dell’importo nominale del portafoglio di attività coperte, ovvero una soglia superiore al minimo del 10 % fissato nella comunicazione sulle attività che hanno subito una riduzione di valore; inoltre, in caso di ricorso alla garanzia dello Stato belga e di quello francese oltre alla prima tranche di perdite, gli Stati vengono rimborsati da Dexia in titoli rappresentativi di patrimonio, la cui emissione avrà un effetto diluitivo sugli altri azionisti del gruppo, — la misura è oggetto di una remunerazione di mercato uguale alla media dei CDS a cinque anni di Dexia (per il periodo compreso tra il 1o gennaio 2007 e il 31 agosto 2008) più 70 punti base, ovvero 113 punti base; gli Stati membri interessati sottolineano, a tal proposito, che il tasso di remunerazione è stato aumentato di 21 punti base rispetto all’importo inizialmente notificato alla Commissione, — la perdita economica sulle attività coperte dalla misura, che è stata valutata da parti indipendenti secondo la metodologia approvata dalle autorità di vigilanza nazionali, è interamente a carico di Dexia nella misura in cui, come precedentemente indicato, la perdita massima rimane inferiore all’importo della prima perdita sostenuta da Dexia.

(112) Di conseguenza gli Stati membri interessati ritengono che la misura FSA sia compatibile con il mercato interno e che l’importo dell’aiuto contenuto della misura sia pari a zero.

7.2.2.2. Il piano di ristrutturazione iniziale

(113) Gli Stati membri interessati non condividono i dubbi sollevati dalla Commissione sulla capacità del piano di ristrutturazione iniziale notificato alla Commissione nel febbraio 2009 di ripristinare la redditività a lungo termine della banca, di prevenire le distorsioni di concorrenza eccessive e di garantire una ripartizione adeguata dei costi di ristrutturazione.

(114) Infatti, nelle loro osservazioni, gli Stati membri interessati ritengono che le misure notificate alla Commissione permettono di garantire la redditività a lungo termine di Dexia, nella misura in cui: — la riduzione prevista del portafoglio obbligazionario di Dexia per il 2010 ammonta a [15-30] miliardi di EUR (di cui […] miliardi di EUR di cessioni), lo stesso importo del 2011, il che sembra credibile e forse addirittura conservativo alla luce dell’esperienza recente di Dexia, — lo scenario di ripristino della liquidità, che mira in particolare a ridurre di 100 miliardi di EUR le necessità di finanziamento a breve termine di Dexia alla fine del 2010, è realistico, in particolare per via del ripristino delle condizioni di finanziamento sul mercato obbligazionario e sul mercato delle obbligazioni ipotecarie, — le ipotesi macroeconomiche alla base del piano di ristrutturazione di Dexia sono molto conservative, — le incertezze indicate dalla Commissione per quanto riguarda l’evoluzione futura del mercato del finanziamento degli enti locali non hanno un forte impatto sull’attività di Dexia, in quanto tale mercato è poco sensibile alle condizioni macroeconomiche e una diminuzione della nuova produzione dei prestiti agli enti locali ha un impatto marginale sui ricavi di Dexia.

(115) Gli Stati membri interessati sottolineano inoltre che l’insieme delle misure di ristrutturazione notificate nel settembre 2009 riguarda attività redditizie, siano esse le attività PWB o la riduzione del perimetro delle attività RCB. Di conseguenza, è necessario tenere conto dell’insieme delle misure proposte nella valutazione delle misure volte a ridurre le distorsioni di concorrenza eccessive.

(116) Gli Stati membri interessati ritengono infine che la valutazione dell’importo dell’aiuto effettuata dalla Commissione nella sua decisione del 13 marzo 2009 non sia esatta poiché somma importi scorretti e di natura diversa al fine di giungere a un importo di aiuto globale pari a [170-210] miliardi di EUR. Tale importo, rispetto al quale deve essere valutata la ripartizione dei costi di ristrutturazione tra Dexia e gli Stati membri interessati, sarebbe pertanto sopravvalutato. Viceversa, la partecipazione di Dexia ai costi di ristrutturazione è, secondo gli Stati membri interessati, sottovalutata nella misura in cui non tiene conto della riduzione della nuova produzione di prestiti prevista da Dexia e dagli Stati membri interessati nel piano di ristrutturazione, che deve essere considerata un contributo di Dexia ai costi di ristrutturazione.

(117) In conclusione, gli Stati membri interessati sostengono la decisione della Commissione di autorizzare definitivamente la misura FSA al fine di consentire la cessione di FSA ad Assured Guaranty, che costituisce un elemento fondamentale del ripristino della redditività e della riduzione del profilo di rischio del gruppo. Gli Stati ritengono tuttavia che i dubbi della Commissione sulle altre misure siano infondati.

7.3. OSSERVAZIONI DEGLI STATI MEMBRI SUL PIANO DI RISTRUTTURAZIONE

(118) Oltre alle osservazioni di cui sopra, formulate sulla base del piano di ristrutturazione iniziale notificato alla Commissione nel febbraio 2009, gli Stati membri interessati hanno comunicato alla Commissione le loro osservazioni sulle misure supplementari di ristrutturazione notificate alla Commissione il 9 febbraio 2010.

(119) A tal proposito, gli Stati membri interessati ritengono che il piano di ristrutturazione consentirebbe di rafforzare la redditività a lungo termine del gruppo, permettendo a Dexia di accelerare l’uscita dal dispositivo di garanzia di rifinanziamento, e risponderebbe a tutte le altre preoccupazioni sollevate dalla Commissione nelle sue decisioni del 13 marzo 2009 e del 30 ottobre 2009. L’insieme delle misure di ristrutturazione notificate tra febbraio 2009 e febbraio 2010 formerebbe complessivamente un progetto di ristrutturazione e di compensazione di eventuali distorsioni di concorrenza conforme alle necessità espresse dalla Commissione nelle sue decisioni e durante le riunioni con i rappresentanti degli Stati membri interessati e di Dexia.

(120) Gli Stati membri interessati sottolineano inoltre che, per valutare il piano di ristrutturazione, la Commissione dovrà tenere conto delle differenze obiettive tra la situazione di Dexia e quella di altri istituti bancari il cui piano di ristrutturazione è stato approvato dalla Commissione durante gli ultimi mesi. In particolare, a differenza di questi altri istituti: — Dexia è già tornata a essere redditizia, con un risultato netto positivo fin dal primo trimestre 2009 e durante i trimestri successivi, — il piano per il ripristino della redditività a lungo termine di Dexia è già largamente attuato, in particolare con la cessione di FSA e la riduzione della necessità di finanziamento a breve termine di 100 miliardi di EUR, obiettivo già raggiunto per il 75 % durante il terzo trimestre 2009, — le attività dei segmenti principali di Dexia (PWB e RCB) presentano un profilo di rischio intrinsecamente basso. La remunerazione attesa da un investitore di mercato tiene conto di tale fattore di differenziazione e permette un livello di «return on equity» (ROE) inferiore a quello di altri istituti più a rischio, — Dexia ha versato e verserà agli Stati membri interessati, a titolo di remunerazione per gli aiuti erogati, una remunerazione significativa, il cui livello supera in determinati casi (in particolare la garanzia sul portafoglio FP di FSA) il livello prescritto dagli orientamenti della Commissione.

VIII. VALUTAZIONE DELL’AIUTO

8.1. ESISTENZA DELL’AIUTO

(121) La Commissione deve valutare se le misure in questione costituiscono aiuti di Stato ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE. Tale articolo prevede infatti che «salvo deroghe contemplate dai trattati, sono incompatibili con il mercato interno, nella misura in cui incidano sugli scambi tra Stati membri, gli aiuti concessi dagli Stati, ovvero mediante risorse statali, sotto qualsiasi forma che, favorendo talune imprese o talune produzioni, falsino o minaccino di falsare la concorrenza». La Commissione deve pertanto valutare, per ciascuna misura, se i criteri cumulativi di cui all’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE sono rispettati.

8.1.1 L’AUMENTO DI CAPITALE

(122) Per quanto riguarda l’esistenza dell’aiuto legato all’aumento di capitale, la Commissione fa riferimento alla sua decisione del 13 marzo 2009 in cui stabilisce che gli interventi dello Stato e delle regioni belghe e dello Stato francese e di quello del Lussemburgo costituiscono aiuti di Stato ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE. La Commissione ritiene che, nelle circostanze specifiche, anche la condotta della CDC e di Holding Communal sono da imputare allo Stato.

(123) Conformemente alla giurisprudenza, il semplice fatto che un operatore economico sia sotto il controllo statale non basta a imputare allo Stato le misure adottate da tale operatore (28). Tuttavia, sempre dalla giurisprudenza della Corte risulta che, nella misura in cui sia molto difficile per la Commissione, a causa delle relazioni privilegiate tra la CDC e Holding Communal e i loro rispettivi Stati, dimostrare che nella fattispecie le decisioni di effettuare conferimenti di capitale in Dexia sono effettivamente state prese su ordine delle autorità pubbliche, l’imputabilità di tali misure allo Stato può essere dedotta da un complesso di indizi risultanti dalle circostanze in cui tali misure sono state adottate (29).

(124) Indizi quali, in particolare, «l’integrazione di tale impresa nelle strutture dell’amministrazione pubblica, la natura delle sue attività e l’esercizio di queste sul mercato in normali condizioni di concorrenza con gli operatori privati, lo status giuridico dell’impresa, ossia il fatto che questa sia soggetta al diritto pubblico ovvero al diritto comune delle società, l’intensità della tutela esercitata dalle autorità pubbliche sulla gestione dell’impresa, ovvero qualsiasi altro indizio che indichi, nel caso concreto, un coinvolgimento delle autorità pubbliche ovvero l’improbabilità di una mancanza di coinvolgimento nell’adozione di un provvedimento, tenuto conto anche dell’ampiezza di tale provvedimento, del suo contenuto ovvero delle condizioni che esso comporta» possono essere pertinenti per giungere ad affermare l’imputabilità allo Stato di un provvedimento di aiuto adottato da un’impresa pubblica (30).

(125) Nella fattispecie, occorre osservare che: — per quanto riguarda la CDC, quest’ultima è un istituto pubblico posto, con la loi de finance francese del 28 aprile 1816, sotto la vigilanza e la garanzia dell’autorità legislativa, che esercita funzioni di interesse generale (in particolare finanziamento di enti pubblici); è disciplinata da disposizioni giuridiche e normative e il suo direttore generale nonché i principali dirigenti sono nominati dal presidente della Repubblica francese e dal governo francese (31); la CDC, all’epoca dei fatti e in deroga al diritto comune, non era posta sotto il controllo della commissione per il settore bancario o dell’Agence des participations de l’État, né alla normativa in materia di imposta sulle società, che prevede un «contributo volontario» al Tesoro, — per quanto riguarda Holding Communal, quest’ultima ha come azionisti 599 comuni e province belghe e rappresenta il mezzo principale del finanziamento degli enti locali; tutti i membri del suo consiglio d’amministrazione sono consiglieri comunali, sindaci o assessori; gli statuti di Holding Communal stabiliscono che questa è posta sotto il controllo del ministero delle Finanze e dell’Interno secondo le modalità previste dalla legge; a tal proposito, occorre osservare che i due commissari del governo (che rappresentano rispettivamente il ministero delle Finanze e il ministero dell’Interno) hanno il potere di opporsi a una decisione del consiglio d’amministrazione di Holding Communal; secondo la giurisprudenza (32), l’esistenza del diritto di veto o del potere di approvazione dello Stato indica l’imputabilità allo Stato della condotta di un ente giuridico, il che trova applicazione nel caso di Holding Communal. D’altra parte si deve constatare che, nella fattispecie, il conferimento di capitale della CDC e di Holding Communal è avvenuto in concomitanza con altre misure adottate dagli Stati (conferimento di capitale direttamente dagli Stati e dalle Regioni, garanzia statale, misura FSA, operazione di LA garantita dello Stato belga). Tali conferimenti si inseriscono con altre misure in un insieme globale coerente di misure volte a salvare Dexia alla fine del mese di settembre 2009. La concomitanza di tali interventi in combinazione con gli elementi suddetti rende improbabile il mancato coinvolgimento delle autorità pubbliche nelle decisioni della CDC e di Holding Communal di partecipare all’aumento del capitale di Dexia. Occorre pertanto ritenere che i conferimenti di capitale consentiti dalla CDC e da Holding Communal siano imputabili ai loro rispettivi Stati membri.

(126) La Commissione ritiene che la ricapitalizzazione effettuata dai cosiddetti azionisti «storici» non soddisfa il criterio giurisprudenziale dell’investitore privato in un’economica di mercato. La partecipazione nella ricapitalizzazione di Dexia degli azionisti la cui condotta non è imputabile allo Stato, limitata al 12,4 % del totale dell’aumento di capitale, non è infatti sufficiente per concludere che gli azionisti storici abbiano agito in qualità di investitori privati in un’economia di mercato. Il principio dell’investitore privato in un’economia di mercato viene applicato solo in circostanze normali di mercato (33). Gli azionisti storici sono intervenuti per salvare Dexia al culmine della crisi in circostanze di mercato del tutto anormali. Inoltre, l’intervento degli azionisti «storici» si inseriva in un insieme di misure volte a salvare Dexia, impresa in gravi difficoltà e d’importanza sistemica per l’economica dei tre Stati membri interessati. Occorre osservare che le considerazioni di politica pubblica, economica e sociale non devono essere prese in considerazione nella valutazione del principio dell’investitore privato in un’economia di mercato (34). Per soddisfare il criterio dell’investitore privato in un’economia di mercato, la credibilità dell’investimento deve essere suffragata da un «business plan» ex ante che sia preferibilmente approvato da revisori indipendenti e da simulazioni di crisi («prove di stress») (35).

(127) Infine, anche quando l’investitore pubblico risponde alla definizione di proprietario (come nel caso degli azionisti «storici» la cui condotta è imputabile allo Stato, ovvero la CDC e Holding Communal), è necessario, nel confronto con un investitore privato in un’economia di mercato, verificare che l’investitore si comporti come un investitore avveduto, che non assume maggiori rischi di un investitore privato in un’economia di mercato (36). Il carattere storico dell’investitore non dovrebbe pertanto giustificare un’applicazione «meno rigida» del principio dell’investitore privato in un’economia di mercato.

(128) La Commissione ritiene che l’aumento di capitale imputabile agli Stati membri interessati sia selettivo, visto che riguarda un’unica impresa, il gruppo Dexia. Data la dimensione di Dexia e la sua importanza sul mercato belga, francese e lussemburghese e il fatto che, senza gli interventi, il gruppo avrebbe potuto trovarsi in situazione d’insolvenza, modificando significativamente la struttura del mercato bancario nei tre territori, la Commissione ritiene che le misure in questione incidano sugli scambi tra Stati membri.

(129) In conclusione, la Commissione ritiene che il conferimento di capitale da parte della CDC e di Holding Communal costituisca un elemento dell’aiuto ricevuto da Dexia, ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE.

(130) Viceversa, la Commissione ritiene che le risorse a disposizione di Dexia in virtù della condotta di Ethias (che non era nazionalizzata in occasione dell’aumento di capitale) di Arcofin (il cui capitale di maggioranza è detenuto da azionisti privati) e di CNP Assurance (il cui capitale di maggioranza appartiene ad azionisti privati, ovvero il gruppo Banque Populaire Caisses d’Épargne e i detentori di capitale «flottante») non siano risorse statali.

8.1.2. LA GARANZIA DEGLI STATI

(131) La Commissione ha stabilito la natura di aiuto della garanzia nelle sue decisioni del 19 novembre 2008 (considerando 24-27) e del 30 ottobre 2009 (considerando 13). A tal proposito, la Commissione ritiene che le motivazioni delle sue decisioni rimangono valide e che la misura costituisce aiuto di Stato ai sensi dell’articolo 107, paragrafo 1, del TFUE.

8.1.3. L’OPERAZIONE DI LA

(132) Per quanto riguarda l’esistenza dell’aiuto legato all’operazione di LA, la Commissione prende nota delle osservazioni delle autorità belghe relative all’operazione di LA concessa dalla BNB a favore di Dexia. La Commissione ritiene tuttavia che tali osservazioni non siano tali da modificare le sua conclusioni relative all’elemento di aiuto associato all’operazione di LA di cui alla sua decisione del 19 novembre 2008.

(133) Al punto 51 della sua comunicazione relativa all’applicazione delle regole in materia di aiuti di Stato alle misure adottate per le istituzioni finanziarie nel contesto dell’attuale crisi finanziaria mondiale (37) («la comunicazione sul settore bancario»), la Commissione ha affermato che la fornitura di fondi di una banca centrale a un’istituzione finanziaria non costituisce aiuto di Stato quando viene soddisfatta una serie di condizioni (38).

(134) Una delle condizioni stabilite nella comunicazione sul settore bancario è che «la misura […] non è coperta da alcuna controgaranzia dello Stato». Nella fattispecie, la Commissione ha rilevato che i crediti erogati dalla BNB sono coperti da una garanzia dello Stato belga (con effetto retroattivo) in virtù della legge del 15 ottobre 2008 che riguarda misure volte a promuovere la stabilità finanziaria e che istituisce in particolare una garanzia statale sui crediti erogati e altre operazioni effettuate nel quadro della stabilità finanziaria. Dato che l’operazione di LA concessa dalla BNB è coperta da una garanzia dello Stato belga, la condizione di cui alla comunicazione non è pertanto soddisfatta.

(135) Le condizioni di cui alla comunicazione sul settore bancario, che escludono la presenza di aiuto, non sono pertanto interamente soddisfatte. Di conseguenza, occorre verifi