EUROOPAN YHTEISÖJEN KOMISSIO 
Bryssel, 21.12.1998 
KOM(1998) 780 lopull. 
KOMISSION KERTOMUS NEUVOSTOLLE 
tiettyjen sijoituspalveludirektiivin artiklojen toiminnasta 

Sijoituspalveludirektiivi 
Luonnos: komission kertomus neuvostolle tiettyjen 
sijoituspalveludirektiivin artiklojen toiminnasta 
Sisällys 
1. JOHDANTO 1 
2. LUONNOLLISET HENKILÖT (1 ARTIKLA) 2 
3. POIKKEUKSET (2 ARTIKLAN 2 KOHTA) 3 
4. KESKITTYMINEN (14 ARTIKLA) 5 
5. JÄSENYYS JA PÄÄSY MUILLE SÄÄNNELLYILLE MARKKINOILLE 
(15 ARTIKLAN 3 KOHTA) 7 
6. SÄÄNNELLYT MARKKINAT (16 ARTIKLA) 8 
6.1. Nykyinen luettelo 8 
6.2. "Säänneltyjen markkinoiden" määritelmään liittyviä ongelmia 8 
6.2.1. Italia 8 
6.2.2. Espanja 8 
7. AVOIMUUS (21 ARTIKLA) 9 
Luonnos: päivitetty luettelo säännellyistä markkinoista 
1. JOHDANTO 
Komission on annettava neuvostolle kertomus direktiivin tiettyjen artikloiden soveltamisesta ja 
tarpeen vaatiessa ehdotettava muutoksia direktiivin sanamuotoon. Kertomuksessa esitetään 
yhteenveto tiedoista, joita komissio on saanut jäsenvaltioilta seuraavista asioista: 
• sijoituspalveluja tarjoavat luonnolliset henkilöt (1 artikla) 
• poikkeukset (2 artiklan 2 kohta) 
• kaupankäynnin keskittyminen säännellyille markkinoille (14 artiklan 3 ja 4 kohta) 
• säänneltyjen markkinoiden jäsenyys ja pääsy niille (15 artiklan 3 kohta) 
• säännellyt markkinat (16 artikla) 
• säännellyillä markkinoilla käytävän kaupan avoimuus (21 artikla) 
Komissio voi nyt antaa kertomuksen edellä mainittujen artiklojen soveltamisessa esiintyneistä 
vaikeuksista jäsenvaltioiden toimittamien kyselyvastausten perusteella. Kertomuksessa ei 
ainoastaan esitetä yhteenvetoa jäsenvaltioiden toimeenpanosäännöksiä koskevista tiedoista 
sellaisenaan vaan siinä perehdytään esiin tulleisiin ongelmiin. 
Taulukkoon on jätetty tyhjä kohta, jos kyseinen jäsenvaltio ei ole vastannut asiaa koskevaan 
kysymykseen. 
Sijoituspalveludirektiivissä säädetään, että eri artikloista olisi toimitettava erilliset kertomukset 
eri määräpäivinä, jotka olivat 16 artiklan osalta 31. joulukuuta 1996, 1 ja 21 artiklan osalta 31. 
joulukuuta 1997 ja 2, 14 ja 15 artiklan osalta 31. joulukuuta 1998. Kaikki jäsenvaltiot eivät 
kuitenkaan panneet direktiiviä täytäntöön niin aikaisin, että ne olisivat saaneet käytännön 
kokemusta näiden säännösten toiminnasta, jonka vuoksi päätettiin käsitellä kuutta artiklaa 
yhdessä kertomuksessa. 
joulukuuta 1997 ja 2, 14 ja 15 artiklan osalta 31. joulukuuta 1998. Kaikki jäsenvaltiot eivät 
kuitenkaan panneet direktiiviä täytäntöön niin aikajsin. että ne olisivat saaneet käytännön 
kokemusta näiden säännösten toiminnasta, jonka vuoksi pääteltiin käsitellä kuulta artiklaa 
yhdessä kertomuksessa. 
3. POIKKEUKSET (2 ARTIKLAN 2 KOHTA) 
Direktiivin 2 artiklan 3 kohdassa komissiota vaaditaan laatimaan kertomus liitteen A osan 
poikkeuksien soveltamisesta. Kertomus on annettava 31. joulukuuta 1998 mennessä ja 
säännöllisin väliajoin sen jälkeen. 
Itavalta Itavallan lainsaadannossa on myonnetty poikkeus 
- a alakohtaan (vakuutuslaitokset) 
-c alakohtaan (lakimiehet ja henkilot, jotka tarjoavat sijoituspalveluja 
varsinaisen ammattitoiminnan lisaksi) 
- f alakohtaan (keskuspankki) 
- h alakohtaan (yhteissijoitusyritykset) 
Beigia Maaraysten vastaanottamisessa ja valittamisessa havaittu ongelmia. 
Mainitun direktiivin liitteen B osassa tarkoitettujen rahoitusinstrumenttien 
liiketoimissa ainoastaan meklarina toimivan valittajan toiminta kuuluu 
direktiivin soveltamisalaan. Tietyt muut jasenvaltiot eivat ole soveltaneet 
tulkintaa samalla tavalla. Naissa maissa direktiivi ei kata 
rahoitusinstrumenttien meklaritoimintaa, mika tarkoittaa, etta yksinomaan 
tata toimintaa harjoittavat yritykset eivat ole direktiivin vaatimusten 
alaisia. Tama aiheuttaa kilpailun vaaristymista Belgiasssa meklaritoimintaa 
harjoittavien yritysten sektorilla. Siten olisi tarkeaa, etta kaikilla 
jasenvaltioilla olisi asiassa sama lahestymistapa. Beigia on siirtanyt 
kansalliseen lainsaadantoon 2 artiklan 2 kohdan a-f ja h-j alakohdan. 
Tanska Tanska on siirtanyt 2 artiklan 2 kohdan a-f ja h-k alakohdan poikkeukset 
kansalliseen lainsaadantoon. Kaytannon ongelmia ei ole, eika Tanska sen 
vuoksi pida tarpeellisena muuttaa sijoituspalveludirektiivin 2 artiklan 2 
kohtaa. 
Suomi Saannokset eivat ole aiheuttaneet vaikeuksia. Muutokset eivat ole tarpeen. 
Ranska 
Saksa a, b, c, d, e, f, g, i ja j alakohdan poikkeuksia on kaytetty. 
Kreikka Tulkintavaikeuksia g alakohdan osalta. Ovatko sellaiset yritykset, jotka 
vastaanottavat ja valittavat maarayksia, sijoituspalveluyrityksia 
sijoituspalveludirektiivin 11 artiklan 1 kohdan tarkoittamassa 
merkityksessa eli jos ne jatetaan direktiivin soveltamisalan ulkopuolelle, 
tuleeko niista yrityksia, joilla on erityistehtava, joka estaa niita tayttamasta 
1 sijoituspalveluyrityksen maaritelman edellytykset. 
Irlanti Irlanti katsoo, etta 2 artiklan 2 kohdan g alakohdan iv alakohta ja 2 artiklan 
2 kohdan h alakohta, joissa saadetaan, etta sijoituspalveludirektiivia ei 
sovelleta tiettyihin yrityksiin, ovat jossain maarin epajohdonmukaisia. 
Direktiivin 2 artiklan 2 kohdan g alakohdassa saadetaan, etta yritykseen, 
joka tayttaa tietyt kolme edellytysta, ei sovelleta sijoituspalveludirektiivia, 
kun yritys antaa rajoitettua sijoitusvalinevalikoimaa koskevia maarayksia 
yritykselle, joka edustaa yhta viidesta yritystyypista. Yksi naista' 
yritystyypeista (iv) on "yhteissijoitusyritykset, joille on myonnetty 
jasenvaltion lainsaadannon mukaisesti toimilupa myyda osuuksiaan 
yleisoJle seka naiden yritysten johtajille". 
Direktiivin 2 artiklan 2 kohdan h alakohdassa myonnetaan poikkeus 
"yhteissijoitusyrityksille riippumatta siita, ovatko ne yhteensovitettu 
yhteison tasolla, seka naiden yritysten omaisuudenhoitajille ja johtajille". 
On epaselvaa, miksi poikkeus on toisessa kohdassa rajoitettu jarjestelyihin, 
jotka on yhteensovitettu yhteison tasolla, ja toisessa ei. Onko tama 
tarkoituksellista ja, jos on, mihin erilainen sanamuoto perustuu. 
Direktiivin 2 artiklan 2 kohdan h alakohdan osalta on tapauksia, joissa 
yrityksella ei ole nimenomaisesti nimettyii johtajaa, koska esimerkiksi 
sijoitusyhtio voi nimittaa hallintoyhtion ja/tai sijoitusjohtajan hoitamaan 
tehtavia, joita johtaja tavallisesti hoitaa. Koskeeko poikkeus sellaisissa 
tapauksissa joko hallintoyhtiota tai sijoitusjohtajaa vai molempia, kun ne 
hoitavat johtajan tehtavia? Onko poikkeuksen tarkoituksena jattaa 
sijoituspalveludirektiivin ulkopuolelle muut yhteissijoitusjarjestelyn 
hallinnoijat ja palveluiden tarjoajat kuin johtajat ja omaisuudenhoitajat? 
Ellei nain ole, hyvaksytaanko se, etta rahaston hallinnoijat harjoittavat 
toimintaa, joka kuuluisi sijoituspalveludirektiivin alaan eli vastaanottavat 
ja valittavat ja/tai toimeeBpanevat yhteissijoitusjarjestelmien maarayksia, 
vai katsotaanko, etta sellaiset yksikot eivat harjoita 
sijoituspalveludirektiivin alaan kuuluvaa 1 iiketoimintaa? 
Italia a, b, c, f ja i alakohtien poikkeuksia on kaytetty. Italia mainitsee nk. 'enti 
pubblici che prestano I servizi di investimento previsti da specifiche norme 
di legge' poikkeuksena, joka ei nayta vastaavan mitaan 
sijoituspalveludirektiivissa siiadettya poikkeusta. . 
Luxemburg Poikkeukset eivat ole aiheuttaneet vaikeuksia. 
Alankomaat Alankomaiden arvopaperilainsaadannon mukaan a, b, c, d, e, f, h, i ja 
j alakohta eivat edcllyta sijoitusyhtiolta toimi 1 upaa. 
Portugali Poikkeuksien taytantoonpano ja soveltaminen eivat ole tupttaneet ongelmia 
toimivaltaisille viranomaisille (Banco de Portugal ja Commissao do 
Mercado de Valores Mobiliarios). 
Espanja Poikkeuksia on kaytetty. Niiden kaytossa ei ole todettu mitaan 
erityisiS vaikeuksia. ( 
Ruotsi Maaritelmat eivat ole aiheuttaneet taytantoonpano*ongeImia. 
Yhdistynyt Direktiivin 2 artiklan 3 kohtaan tai A osaan ei tarvitse tehda muutoksia. 
kuningaskunta 
Lopp u päätelmä : Näyttää siltä, ettei poikkeuksien tai palvelujen luetteloihin tarvita 
erityisiä muutoksia tällä hetkellä. Olisi hyödyllistä saada yhteinen tulkinta Belgian 
esiintuomalle meklariongelmalle ja vastaukset Kreikan ja Irlannin esiin ottamille 
kysymyksille. 
4. KESKITTYMINEN (14 ARTIKLA) 
Direktiivin 14 artiklan 5 kohdassa säädetään, että komissio antaa tietoja 3 ja 4 kohdan 
säännösten toiminnasta viimeistään 31. joulukuuta 1998. Näissä kohdissa säädetään, että 
tietyissä tapauksissa voidaan vaatia, että noteeratuilla instrumenteilla suoritettavat 
liiketoimet suoritetaan säännellyillä markkinoilla. 
Maa Vaikeudet/Huomautuksct \,;;^\^b^ 
Itavalta Itavalta ei ole kayttanyt tassa artiklassa tarkoitettuja mahdollisuuksia. 
Itavalta ei pida muutoksia tarpeellisina. 
Beigia Beigia on pannut taytantoon 14 artiklan 3 kohdan. Beigia muotoilee 
ongelmansa seuraavasti: "...Joka tapauksessa voi syntya ongelma, joka 
palveluiden vapaan tarjoamisen puitteissa liittyy vaatimukseen "toimia 
aktiivisesti Belgiassa" (ilman etta yritys on sijoittautunut Belgiaan 
palveluiden vapaan tarjoamisen puitteissa). Tama ongelma tulee esiin 
kaikkien rajatylittavien suoritusten yhteydessa. Kasitteelle tulisi antaa 
asianmukainen tulkinta eurooppalaisella tasolla. 
Tanska Tanska ei ole hyodyntanyt 14 artiklan 3 ja 4 kohdan mahdollisuuksia eika 
silla ole muutosehdotuksia. 
Suomi Saannos ei ole aiheuttanut vaikeuksia. Muutokset eivat ole tarpeen. 
Ranska 
Saksa Artikla on pantu taytantoon. Muutokset eivat ole tarpeen. 
Kreikka Laki, jolla tama artikla pannaan taytantoon, estaa OTC-kaupankaynnin 
Ateenan porssissa noteeratuilla arvopapereilla (kaupankaynnin 
keskittamisen periaate), mutta sallii tietyin ehdoin OTC-kaupankaynnin 
arvopapereilla, jotka noteerataan muilla saannellyilla markkinoilla. 
Toistaiseksi tata saannosta ei ole tarvinnut soveltaa. 
Irlanti Ei ongelmia tai huomautuksia. 
Italia 
Luxemburg 
Alankomaat Ei ole hyodyntanyt 14 artiklan 3 ja 4 kohdan mahdollisuuksia. 
Portugali Johdannaisinstrumenttejan lukuun ottamatta Portugalin lainsaadannossa ei 
ole talla hetkella vaatimusta, etta arvopaperikauppa pitaisi keskittaa niille 
saannellyille markkinoille, joilla arvopaperit on noteerattu. 
Arvopaperimarkkinalain mukaan valtiovarainministeriolla on oikeus antaa 
maarayksia, joissa edellytetaan, etta arvopaperikaupat suoritetaan 
saannellyilla markkinoilla sijoituspalveludirektiivin 14 artiklan 3 kohdassa 
saadettyjen edellytysten mukaisesti. Jos sellainen maarays annettaisiin, 
siina maarattaisiin ne edellytykset, joilla sijoittajat voivat hyvaksya, etta 
Hiketoimet suoritetaan muualla kuin saannellyilla markkinoilla. 
Espanja Keskittyrnista sovcllctaan. Ei tarvetta muuttaa 3 ja 4 kohdan tekstia. 
Ruotsi Ruotsissa ei ole saadetty artiklan mukaisesta mahdollisumde&ta vaatia, etta 
tietyt liiketoimet suoritetaan. saannellyilla markkinoillaf Ruotsi ei pida 
muutoksia tarpeellisina, 
Yhdistynyt Olisi hyodyllista vahvistaa uudelleen, etta 14 artiklan 3 ja 4 kphta 
kuningaskunta tarkoittavat, etta jasenvalti© voi vaatia, etta liiketoimet suoritetaan 
saannellyilla markkinoilla - ei siis saanneltyjen markkinoiden ulkopuolella 
ja 14 artiklan 4* k<^(l3n poifckeuksen alaisena - mutta eivat saUiv etta 
jasenvaltio vaati* liiketoimeit suoritettayiksi joillakin tietyilla?saannellyilla 
kansallisilla markkinoilla. 
Loppupäätelmä : 
Komissio ei näe tarvetta ehdottaa muutoksia 14 artiklan 3 ja 4 kohtaan. Se on samaa 
mieltä Yhdistyneen kuningaskunnan valtuuskunnan kanssa 4 kohdan tulkinnasta. 
5. JÄSENYYS JA PÄÄSY MUILLE SÄÄNNELLYILLE MARKKINOILLE (15 ARTIKLAN 3 
KOHTA) 
Direktiivin 15 artiklan 3 kohdassa Espanjalle, Kreikalle ja Portugalille myönnetään 
lisäaikaa, jotta ne voivat lykätä luottolaitosten suoraa pääsyä säännellyille markkinoille 
31. joulukuuta 1999 saakka. Tätä ajanjaksoa voidaan pidentää komission ehdotuksen 
perusteella. Säänneltyjen markkinoiden luettelo on päivitettyjä se on tämän kertomuksen 
liitteenä. 
Itavalta Ei. 
Beigia Ei. 
Tanska 
Suomi Ei. 
Ranska 
Saksa Ei. Saksa ehdottaa, etta 15 artiklan 4 kohtaa muutetaan siten, etta 
kun porssipaatteita otetaan kayttoon toisessa jasenvaltiossa, siita 
ilmoitetaan toisen jasenvaltion toimivaltaisille viranomaisille. 
Kreikka 
Irlanti Ei. 
Italia Ei. 
Luxemburg Jopa ETA-alueen yritykset voivat olla Luxemburgin porssin 
etajasenia. 
Alankomaat Ei. 
Portugali Ei. 
Espanja Luottolaitosten suoralle paasylle saanncllyille markkinoille on 
myonnetty lisaaikaa (1. tammikuuta 2000 saakka). 
Ruotsi 
Yhdistynyt Ei. 
kuningaskunta 
Loppupäätelmä: 
Komissio katsoo, että luottolaitosten suoraan markkinoille pääsyyn ei ole liittynyt 
sellaisia ongelmia, joiden vuoksi olisi perusteltua pidentää Espanjan, Kreikan ja 
Portugalin siirtymäkautta. 
Saksan ehdotusta 15 artiklan 4 kohdan muuttamisesta kannattanee tarkastella lähemmin, 
koska ei ole selvää, edellyttääkö etäjäsenyys ilmoitusta 18 artiklan nojalla. 
6. SÄÄNNELLYT MARKKINAT (lfc. ARTIKLA) 
6.1. Nykyinen luettelo 
Jäsenvaltiot ovat ilmoittaneet komissiolle markkinat, joita ne pitävät direktiivin mukaisina 
"säänneltyinä markkinoina". Säänneltyjen markkinoi4en luettelo julkaistiin Euroopan yhteisöjen 
virallisessa lehdessä nro C 203 3. heinäkuuta 1997. Päivitetty luonnos luettelosta on tämän 
kertomuksen liitteenä. 
6-2-, "Sffinn^lfrje^ fjffljsfcjafl^^ 
6.2.1. Italia 
Italian valvontaviranomainen arvioi äskettäin sellaisen liiketoimen vaikutuksia, joka koskee 
direktiivin 93/22/ETY liitteen B osassa tarkoitettujen hyödykejohdannaisten ja 
rahoitusinstrumenttien kauppaa toisessa jäsenvaltiossa sijaitsevilla direktiivin 16 artiklassa 
tarkoitetuilla säännellyillä markkinoilta. Kyseisiä johdannaisinstrumentteja ei mainita 
direktiivin liitteen B osassa olevassa luettelossa, mikä merkitsee sitä, ettei markkinasegmentti, 
jolla niillä käydään kauppaa, kuulu direktiivin 16 artiklan nojalla ilmoitettuihin säänneltyihin 
markkinoihin. Tämä puolestaan aiheuttaa epävarmuutta siitä, kuuluuko kyseinen 
markkinasegmentti yhteisön lainsäädäntöön perustuvan vastavuoroisen tunnustamisen piiriin. 
6.2.2. Espanja 
Espanjan viranomaiset ovat esittäneet samankaltaisen näkemyksen. 
^PitPll^lniä? 
Italian ja Espanjan ilmojttairiat säänneltyjen markkinoiden määritelmän soveltamiseen 
liittyvät vaikeudet eivät näytä kyseenalaistavan itse määritelmän sanamuotoa. Komissio 
katsoo, ettei ole tarpeen ehekxtaa mälriteljnän muuttamista. 
7. AVOIMUUS (21 ARTIKLA) 
Direktiivin 21 artiklan 4 kohdassa säädetään, että komission on annettava kertomus 
avoimuusjärjestelmästä ja siinä mainitaan mahdollisuudesta muuttaa järjestelmää. 
Useimmat jäsenvaltiot, jotka toimittivat kirjalliset vastaukset komission kyselyyn, ilmoittivat, 
että 21 artiklan täytäntöönpanossa ei ole ollut erityisiä ongelmia. 
Maa Vaikeudet / Huomautukset 
Itävalta Ei. 
Belgia Ei. 
Tanska Ei. 
Suomi Ei, toimivaltaiset viranomaiset aikovat soveltaa 
sijoituspalveludirektiivin avoimuussääntöjä myös niihin 
markkinoihin, joita ei ole ilmoitettu säännellyiksi markkinoiksi. 
Ranska MATIFissa käydyssä huutokaupassa ei ole mahdollista antaa 
kaikkia direktiivin 21 artiklassa edellytettyjä tietoja. Tämä koskee 
erityisesti huutokauppahinnan mukaisesti jaettuja 
kaupankäyntimääriä koskevia tietoja, jotka on saatavissa vasta 
huutokauppaa seuraavana päivänä. 
Saksa Ei. 
Kreikka Kreikka ilmoitti, että Kreikan pörssi katsoo, että koko 
kaupankäyntijakson aikana julkistettavat tiedot, jotka on esitetty 21 
artiklan 2 kohdan b alakohdassa, lisäävät perusteettomasti 
elektroniseen kaupankäyntijärjestelmään kohdistuvia vaatimuksia. 
Jos sijoittajat voivat elektronisessa kaupankäyntijärjestelmässä 
nähdä osakehinnat kohtuullisen ajan kuluessa, pörssi ei pidä 
tarpeellisena julkaista painotettua keskihintaa, ylintä ja alinta 
hintaa joka 20. minuutti. Ohjelmiston vaihtamisesta aiheutuisi 
myös ylimääräisiä kuluja. Useimmat eurooppalaiset pörssit ovat 
esittäneet samanlaisia näkemyksiä direktiiviä 93/22 käsittelevissä 
kokouksissa. 
Irlanti 
Italia 
Luxemburg Ei 
Alankomaat 
Portugali 
Espanja 
Ruotsi 
Yhdistynyt 
kuningaskunta Ei 
_E[ 
Ei 
Ei 
Ei 
loppupjffitelmä : 
Avoimuusvaatimukset eivät näytä aiheuttavan erityisiä vaikeuksia huolimatta aihetta 
ympäröineestä kiistasta neUvottekifen äifearia. MttUt^ksét eivät näytä tarpeellisilta. 
10 
ANNEX 
Draft updated list of regulated markets 
AUSTRIA 
• Wiener Börse AG (official market and semi-official market) 
BELGIUM 
• De eerste, de tweede en de nieuwe markt van de Effectenbeurs van Brussel/Le premier, le 
second marché et le nouveau marché de la Bourse de valeurs mobilières de Bruxelles 
• De Belgische Future- en Optiebeurs, afgekort Belfox/La Bourse belge des futures et options, 
en abrégé Belfox 
• De secundaire buiten-beursmarkt van de linéaire obligaties, de gesplitste effecten en de 
schatkistcertificaten/Le marché secondaire hors bourse des obligations linéaires, des titres 
scindés et des certificats de trésorerie 
• EASDAQ (European Association of Securities Dealers Automated Quotation) 
DENMARK 
• K0benhavns Fondsb0rs A.S 
FINLAND 
• HEX Oy, Helsingin Arvopaperi- ja johdannaispörssi, selvitysyhtiö/HEX Ab, Helsingfors 
Värdepapper- och derivativbörs, clearingbolag 
FRANCE 
• Le MATTE 
• Le premier marché et le second marché de la bourse de Paris 
• Le nouveau marché 
• LeMONEP 
GERMANY 
• Berliner Wertpapierborse (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
• Wertpapierborse in Bremen (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
• Rheinisch-Westfalische Börse zu Dusseldorf (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
• Frankfurter Wertpapierborse (Amtlicher Handel, Geregelter Markt, Neuer Markt) 
• Eurex Deutschland 
• Hanseatische Wertpapierborse Hamburg (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
• Niedersächsische Börse zu Hannover (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
• Bayerische Börse (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
• Baden-Wurttembergische Wertpapierborse zu Stuttgart (Amtlicher Handel, Geregelter Markt) 
GREECE 
• Athens Stock Exchange (AES) 
• Thessaloniki Stock Exchange Center (TSEC) 
IRELAND 
• Irish Stock Exchange 
ITALY 
• Borsa Italiana S.p.A. 
• tnercato ristretto 
• mercato di borsa per la negoziazione degli strumenti previsti daU'art. 1, comma 1, lettere f) e 
i), del d.lgs n. 415/1996 (IDEM) 
• mercato all'ingrosso dei titoli di Stato di cui al decreto del Ministro del tesoro 24 febbraio 
1994 (MTS) 
• mercato dei contratti uniformi a termine sui titoli di Stato di cui al decreto del Ministro del 
tesoro 24 febbraio 1994 (MIF) 
LUXEMBOURG 
• Société de la Bourse de Luxembourg SA 
11 
NETHERLANDS 
• Amsterdam Exchanges (AEX), includingt]he foUpwing nTarkets: 
- AEX-Stock Exchange (including HMAX - Mm jacket A^ter^ajn gx^lp^s) 
- AEX-Options Exchange (iael;ud4ngJina^c^l futures) 
PORTUGAL 
• Mercado de Cotaçôes Qficiais da JBoJsa de Yajpres de Lisboa 
• Segundo Mercado da Bplsa de Valores de Li^fepa 
.• Mercado sem Cotaçôes da |*pjsa4e Vajoces $e ysfcpa 
• Boisa de Derivados do Porto 
SPAIN 
• Las Boisas de Valores de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valencia 
• Los mercados oficiales 4e futuros y ppcjones de tysff Socie^lad Rectora del Mercado de 
Productos Financieros Derivados de Renta Fija, SA y Meff Sociedad Rectora del Mercado de 
Productos Financieros Derivados de Renta Variable, SA 
• AIAF, Mercado de Renta Fija, SA 
» Mercado de Deuda Publica en Anotaciopes 
SWEDEN 
• Stockholms Fondbörs AB 
t Pennirigmarknadsinformation Pml AJB 
• OM Stockholm AB 
UK 
• The following four of the markets cprnprisyig the Lojidpn Stock Exchange United: 
i. The Domestic Equity Market 
ii. The European Equity Market 
iii. The Gilt Edged and Sterling Pond Market 
iv. The Alternative Investment Market 
• The London International Financial Futures and Options Exchange (*'Ui«W) 
• OMLX, The London Securities & PeriY#*vefi p£#i£P|5e Limited 
• Tradepoint Financial Networks pic 
12 

ISSN 1024-4492 
KOM(98) 780 lopullinen 
ASIAKIRJAT 
FI 02 09 06 10 
Luettelonumero : CB-C0-98-787-FI-C 
Euroopan yhteisöjen virallisten julkaisujen toimisto 
L-2985 Luxemburg 
Ab