FI    FI FI 
 
FI    FI  EUROOPAN KOMISSIO 
Bryssel 12.7.2010 
SEK(2010) 846 lopullinen 
  
KOMISSION YKSIKÖIDEN VALMISTELUASIAKIRJA 
TIIVISTELMÄ VAIKUTUSTEN ARVIOINNISTA 
  
Oheisasiakirja 
  
ehdotukseen  
 
EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON DIREKTIIVIKSI  
 
sijoittajien korvausjärjestelmiä koske van direktiivin 97/9/EY muuttamisesta  
 
{COM(2010) 371 final} 
{SEK(2010) 845} 
 
FI 2   FI KOMISSION YKSIKÖIDEN VALMISTELUASIAKIRJA 
TIIVISTELMÄ VAIKUTUSTEN ARVIOINNISTA 
  
Oheisasiakirja 
  
ehdotukseen  
 
EUROOPAN PARLAMENTIN JA NEUVOSTON DIREKTIIVIKSI  
 
sijoittajien korvausjärjestelmiä koske van direktiivin 97/9/EY muuttamisesta  
 
FI 3   FI 1. O NGELMAN MÄÄRITTELY  
Viime aikoina on noussut esiin  kysymyksiä, jotka on ratk aistava, jotta ne eivät 
vaikuttaisi haitallisesti korvausten maksamis een sijoittajille EU:ssa ja luottamukseen 
sijoituspalveluyritysten käyttöön. Hava itut ongelmat voidaan jakaa karkeasti 
kolmeen ryhmään. 
 
FI 4   FI 1.1. Ongelmat sijoittajien korvausjärjestel miä koskevan direktiivin toiminnassa  
1.1.1. Järjestelmien rahoittaminen:  Järjestelmien rahoittaminen kuuluu tällä hetkellä 
kansallisten lakien soveltamisalaan. S ijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan 
direktiivin johdanto-osan 23 kappale on ai noa osio, jossa es itetään joitakin 
perusperiaatteita, joiden mukaan järjes telmien rahoitusvastuun on kuuluttava 
sijoituspalveluyrityksille its elleen. Järjestelmien rahoitu skyvyn on oltava oikeassa 
suhteessa niiden sitoumuksiin. Tämä  ei kuitenkaan saa vaarantaa kyseisen 
jäsenvaltion rahoitusjärjestelmän vakautta.  
1.1.2. Korvausten maksamisen viivästyminen: Sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan 
direktiivin 9 artiklan 2 kohdassa asetetaan ti ukka määräaika saatavien maksamiselle 
(mahdollisimman pian tai viimeistään kolmen  kuukauden kuluttua). Määräaika alkaa 
kulua vasta siitä päivästä, kun ”saatavan oikeutus ja määrä” on todettu.  
1.1.3. Sijoittajilla ei ole riittävästi tietoa jä rjestelmien soveltamisalasta ja niihin 
perustuvasta suojasta: Sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan direktiivin 10 artiklan mukaisesti jäsenvaltioid en on huolehdittava siitä, että 
sijoituspalveluyritykset toimittavat nykyisill e ja mahdollisille sijoit tajille tiedot niitä 
koskevasta sijoittajien korvausjärjestelm ästä, mukaan lukien korvausjärjestelmän 
antaman suojan määrä ja laajuus. On kuitenkin ilmennyt huolta siitä, että sijoittajille 
ei anneta riittävästi tietoa mahdollisuudesta saada korvauksia sijoittajien 
korvausjärjestelmästä.  
1.1.4. Tekniset kysymykset, jotk a liittyvät yrityksille annetta vaan suojaan ja sellaisten 
saatavien sulkemiseen suojan ulkopuol elle, joihin liittyy markkinoiden 
väärinkäyttöä: Sijoittajien korvausjärjes telmiä koskevan direktiivin 9 artiklan 3 
kohdassa jätetään suojan ulk opuolelle saatavat, joihin l iittyen on annettu tuomio 
rahanpesusta, muttei sellaisten sijoittajien saatavia, jo tka ovat syyllistyneet 
markkinoiden väärinkäyttöön.  
1.2. Sijoittajien korvausjärjestelmiä koske van direktiivin puutteel lisuus, joka johtuu 
rahoituspalvelualalla ja EU:n sääntelyjä rjestelmässä tapaht uneista muutoksista 
1.2.1. Direktiivi ei kata liiketoimintavel voitteiden rikkomiseen perustuvia 
yksityisoikeudellisia korvausvaatimuksia: Sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevassa 
direktiivissä edellytetään tällä hetkellä ko rvausten maksamista tappioista vain siinä 
tapauksessa, että sijoituspalveluyritys ei py sty maksamaan takaisin sellaisia varoja 
tai palauttamaan sellaisia rahoitusvälineitä, joita pidetään hallussa asiakkaan 
lukuun. Muita tappioita, jotka j ohtuvat esimerkiksi sijoituk sen arvon alenemisesta tai 
sijoituspalveluyrityksen antamista virheellisistä sijoitusneuvoista, ei korvata sijoittajien korvausjärjestelmiä  koskevan direktiivin nojalla. 
1.2.2. Direktiivi ei kata muita kuin yksityisas iakkaita: Sijoittajien korvausjärjestelmiä 
koskevassa direktiivissä keskitytään pi ensijoittajien suojaamiseen. Muut kuin 
yksityisasiakkaat voidaan jä ttää direktiivin mukaisen suojan ulkopuolelle, ellei 
kansallinen järjestelmä päätä kattaa  kyseisten asiakkaiden tappioita. 
1.3. Puutteet sääntelyjärjestelmässä 
 
FI 5   FI 1.3.1. Rahoitusvälineiden säilyttäjinä toimivie n kolmansien maksukyvyttömyys: Sijoittajat 
voivat yrityksen maksukyvyttömyyden lis äksi altistua myös rahoitusvälineiden 
säilyttäjän maksukyvyttömyydelle. Jos säil yttäjinä toimivat kolmannet eivät pysty 
palauttamaan rahoitusvälineitä asiakka alleen, asiakas ei saa minkäänlaista 
korvausta sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan direktiivin nojalla perustetusta 
korvausjärjestelmästä.  
1.3.2. Direktiivi ei kata yhteis sijoitusyrityksiin sijoittavi a siinä tapauksessa, että 
yhteissijoitusyrityksen rahaston varat menetetään yhteissijoitu syrityksen 
säilytysyhteisön (tai alemman tas on säilyttäjän) konkurssin vuoksi: 
Yhteissijoitusyrityksen hoitoa ei katsota palveluksi rahoitusvälineiden markkinoita koskevan direktiivin (rahoitusmarkkinadirektii vi) nojalla. Tämän vuoksi sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskeva direktiivi ei kata yhteissijoitusyrityksiä ja niiden 
osuudenhaltijoita siinä tapauksessa, että yh teissijoitusyritys menettää varansa 
säilytysyhteisönsä kautta.  
1.3.3. Rahamarkkinarahastot: Finanssikriisin aik ana eräät rahamarkkinarahastot EU:ssa 
ja Yhdysvalloissa joutuivat vaikeuksiin, mi kä sai aikaan huoles tumista rahastoihin 
liittyvistä riskeistä ja johti sijoittajien  lunastuspyyntöjen määrän nopeaan kasvuun. 
Sijoittajien korvausjärjestelmiä koskeva dir ektiivi ei kata sijoitustappioita, jotka 
johtuvat rahoitusvälineistä, muk aan lukien rahamarkkinarahastot.  
1.4. Sijoituspalveluyritysten as iakkaille ja pankkitallettaji lle tarjottavassa suojassa 
olevien erojen kaventaminen 
1.4.1. Korvauksen vähimmäistaso: Sijoittajien ko rvausjärjestelmiä ko skevan direktiivin 4 
artiklassa säädetään sijoittajakohta isen korvauksen yhdenmukaisesta 
vähimmäistasosta (20 000 euroa). Korvauksi lle asetettua 20 000 euron alarajaa ei 
koskaan ole mukautettu inflaation vaikut usten perusteella tai sen ottamiseksi 
huomioon, että eurooppalai set sijoittajat ovat olleet sijoittajien korvausjärjestelmiä 
koskevan direktiivin voimaantulosta lähtien alttiina yhä suuremmille 
rahoitusvälineisiin liittyville riskeille. Talletusten vakuusjärjestelmiä koskevaa 
direktiiviä muutettiin lisäk si äskettäin siten, että v ähimmäistaso nostettiin 50 000 
euroon sijoittajaa ja sijoituspalveluyrity stä kohden. Se tullaan nostamaan edelleen 
kiinteälle 100 000 euron tasolle. 
1.4.2. Sijoittajan omavastuuperiaate:  Sijoittajien korvausjärjeste lmiä koskevan direktiivin 
4 artiklan 4 kohdan mukaisesti  jäsenvaltiot voivat rajo ittaa korvaussuojan tiettyyn 
prosenttimäärään (vähintään 90 prosenttia) sijoittajan saatavista.  Tämä merkitsee 
sitä, että asiakkaan voidaan edellyttää va staavan osasta tappiota (korvauksen 
ylärajan puitteissa). Tarkoituksena on kannustaa sijoittajia huolellisuuteen sijoituspalveluyritysten valinnassa 
2. P
ERUSSKENAARIO SEKÄ TOISSIJAISUUS - JA SUHTEELLISUUSPERIAATE  
Koska 1 jaksossa kuvatut ongelmat johtuvat voimassa olevasta EU:n 
lainsäädännöstä, niihin ei voida puuttua tehokkaasti jäsenvaltioiden tasolla vaan ainoastaan muuttamalla EU:n omaa lains äädäntöä. Euroopan komissio katsoo, että 
ehdotetut ratkaisut ovat toissijaisuus- ja suhteellisuusperiaatteiden mukaisia.  
 
FI 6   FI 3. T AVOITTEET  
Sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan dire ktiivin uudelleentarkastelulla pyritään i) 
parantamaan direktiivin toimintaa sen varmistamise ksi, että sen nojalla voi daan tarjota riittävä 
sijoittajansuoja yritysten asiakka ille ja parantaa luottamusta s ijoituspalveluiden käyttöön; ii) 
saattamaan direktiivi ajan tasalle aloilla,  joilla siinä on rahoituspalvelualalla ja 
sääntelyjärjestelmissä tapaht uneiden muutosten vuoksi ilmennyt puutteita; iii) vähentämään 
sääntelyjärjestelmässä olevia puu tteita ja iv) varmistamaan, että  talletusten vakuusjärjestelmiä 
koskevaan direktiiviin (jonka perusteella sijoit tajien korvausjärjestelmiä koskeva direktiivi 
alunperin laadittiin) äskettäin tehdyt muutokset ei vät aiheuta perusteettom ia eroja tallettajille 
ja sijoituspalveluyrityksiä käyttäville sijo ittajille tarjottavan suojan välille.  
4. T OIMINTAVAIHTOEHDOT  
Komission yksiköt ovat analysoineet eri to imintavaihtoehtoja, joilla edellisessä 
kohdassa kuvatut tavoitteet voidaan saavuttaa.  
4.1. Sijoittajien korvausjärjestelmiä kosk evan direktiivin toimintaa parantavat 
toimintavaihtoehdot   
4.1.1. Sijoittajien korvausjärjestelmien rahoitta miseen liittyvät toim intavaihtoehdot: i) 
EU:n tasolla ei toteuteta tätä kysymy stä koskevia toimia; ii) järjestelmien 
rahoitustavat yhdenmukaistetaan; iii) otet aan käyttöön kansalli sten järjestelmien 
välisen yhteisvastuun periaate; iv) luodaan yleiseurooppalainen järjestelmä.  
4.1.2. Korvausten maksamiseen liittyvien viiveiden lyhent ämiseen liittyvät 
toimintavaihtoehdot: i)  EU:n tasolla ei toteuteta to imia; ii) maksujen määräajat 
kytketään tapahtumiin, joista sa atavat johtuvat; iii) jä rjestelmät velvoitetaan 
suorittamaan tilapäisesti osa korvauksesta, jos korvausten maksaminen viivästyy yli tietyn määräajan.  
4.1.3. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät siihen, et tä sijoittajilla ei ole riittävästi tietoa 
sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan dir ektiivin soveltamisalasta: i) EU:n tasolla 
ei toteuteta toimia; ii) sijoittajien korvausjä rjestelmiä koskevaa direktiiviä muutetaan 
siten, että yritysten edellytetään antavan sijo ittajille selkeää ja yksinkertaista tietoa 
siitä, mitä järjestelmät kattavat ja eivät ka ta (järjestelmät eivät yleensä kata esim. 
sijoitusriskiä). 
4.1.4. Monenkeskistä kaupankäyntijärjestelmää ylläpitävien yritysten ja toimilupansa 
vastaisesti toimivien yritysten suojaan liitt yvät toimintavaihtoehdot: i) EU:n tasolla 
ei toteuteta toimia; ii) täsmennetään, että  sijoittajien korvausjärjestelmiä koskeva 
direktiivi ei kata yrityksi ä, joilla ei ole lupaa asiaka svarojen hallussapitoon; iii) 
täsmennetään, että jos yritykset pitävä t tosiasiallisesti hallussaan asiakasvaroja 
(riippumatta niiden toimilupaa koskevista rajoituksista tai niiden tarjoaman 
sijoituspalvelun luonteesta), asiakkailla p itäisi olla oikeus korv aukseen sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskevan direktiivin nojalla, jos yritys menettää maksukykynsä. 
4.1.5. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät se llaisten saatavien su lkemiseen korvausten 
ulkopuolelle, joihin liittyy ma rkkinoiden väärinkäyttöä: i)  EU:n tasolla ei toteuteta 
toimia; ii) sijoittajien korvausjärjestelmää koskevaa direktiiviä m uutetaan siten, että 
 
FI 7   FI markkinoiden väärinkäyttöön syyllistyne iden henkilöiden korvausvaatimukset 
jätetään nimenomaisesti korvausten ulkopuolel le; iii) annetaan jäsenvaltioiden itse 
päättää, jätetäänkö toimet, jo ihin liittyy markki noiden väärinkäyttöä, korvausten 
ulkopuolelle.  
4.2. Toimintavaihtoehdot aloilla, joilla sijoi ttajien korvausjärjestelmiä koskevasta 
direktiivistä on rahoituspalvelualalla ta i sääntelyjärjestelmässä tapahtuneiden 
muutosten vuoksi tullut puutteellinen 
4.2.1. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät l iiketoimintavelvoitte iden rikkomiseen 
perustuville saataville tarj ottavaan suojaan: i) EU:n taso lla ei toteuteta toimia; ii) 
korvaukset ulotetaan maksamattomiin saat aviin, jotka perustuvat siihen, että 
maksukyvytön yritys rikkoo liiketoimint avaatimuksia; iii) korvaukset ulotetaan 
maksamattomiin saataviin, jotka perustuvat rajalliseen määrään 
liiketoimintavaatimusten rikkomisia.  
4.2.2. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät muille  kuin yksityisasiakkaille tarjottavaan 
suojaan: i) EU:n tasolla ei toteuteta toim ia; ii) korvaukset ulot etaan saataviin, jotka 
liittyvät muihin kuin yksityisasiakkaisiin; iii) korvaukset ulotetaan tiettyihin asiakkaisiin muiden kuin yksityisasiakkaiden keskuudesta (esim. paikallisviranomaisiin tai suuryrityksiin).  
4.2.3. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät asiakkaiden luokituksen yhdenmukaistamiseen 
rahoitusmarkkinadirektiivin määrit elmien kanssa: i) EU:n ta solla ei toteuteta toimia; 
ii) sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevaan direktiiviin sisällytetään uusi 
asiakasluokitus, joka perustuu puhtaasti määr ällisiin kriteereihin ; iii) sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskeva direktiivi yhdenmukaistetaan rahoitusmarkkinadirektiivin kanssa asiakkaiden luokituksen osalta. 
4.3. Sääntelyjärjestelmässä olevien puutteiden vähentämiseen liittyvät 
toimintavaihtoehdot 
4.3.1. Toimintavaihtoehdot, jotka liit tyvät siihen, että direktiivi ei kata  rahoitusvälineiden 
säilyttäjinä toimivien kolmansie n maksukyvyttömyyttä: i) EU:n tasolla ei toteuteta 
toimia; ii) rahoitusmarkkinadi rektiivissä säädetään, että yritykset ovat vastuussa 
korvausten maksamisesta asiakkailleen säilyttäjiensä maksukyvyttömyystilanteissa; iii) sijoittajille maksettava korvaus ulotet aan saataviin, jotka perustuvat siihen, että 
yritys ei ole pystynyt palauttamaan rahoitusvälineitä  säilyttäjinä toimivien 
kolmansien maksukyvyttömyyden vuoksi.  
4.3.2. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät yhteissijoitusyrityksen rahaston varojen 
menettämiseen yhteissijoitusyrityksen säilytysyhteisön (tai alemman tason säilyttäjän) konkurssin vuoksi: i) EU:n taso lla ei toteuteta toimia; ii) sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskevan direk tiivin mukainen korvaus ulotetaan 
yhteissijoitusyritysten rahasto ihin säilytysyhteisön (tai alemman tason säilyttäjän) 
menettämien varojen osalta; iii) yhteis sijoitusyrityksiä koskevaa direktiiviä 
muutetaan siten, että säilytysyhteisöihin ja alemman tason säilyttäjiin sovellettavia 
suojatoimenpiteitä vahvistetaan; iv) korv aukset ulotetaan yhteissijoitusyritysten 
osuudenhaltijoihin, jos niiden sijoitukset ovat menettäneet  alkuperäisen arvonsa sen 
 
FI 8   FI vuoksi, että yhteissijoitusyrityksen säilyty syhteisö tai alemman tason säilyttäjä on 
menettänyt kyseiset varat. 
4.3.3. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät siihen, että direktiivi ei kata 
rahamarkkinarahastoja: i) EU:n ta solla ei toteuteta toimia; ii) yhteissijoitusyrityksiä 
koskevaan direktiiviin si sällytetään uusia vaatim uksia, joilla annetaan 
rahamarkkinarahastojen määritelmä ja tiukenne taan niitä koskevia vaatimuksia; iii) 
sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevan di rektiivin mukaiset korvaukset ulotetaan 
rahoitusmarkkinadirektiivin mukaisesti hyväksyttyjen rahamarkkinarahastojen 
osuuksien arvon alenemiseen.  
4.4. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät si joittajien korvausjärjestelmiä koskevan 
direktiivin ja talletusten vakuusjärjeste lmiä koskevan direktiivin pitämiseen 
jossain määrin yhdenmukaisina   
4.4.1. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät direktiivin mukaiseen korvauksen 
vähimmäistasoon: i) EU:n tasolla ei toteuteta toimia; ii) sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskevaa direktiiviä muutetaan siten, että sen mukainen suoja 
vastaa talletusten vakuusjärjestelmiä kosk evan direktiivin mukaista suojaa; iii) 
sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevaa di rektiiviä muutetaan si ten, että korvauksen 
vähimmäistaso nostetaan 50 000 euroon; yksittäisille jäsenvaltioille jätetään 
kuitenkin mahdollisuus korkeamman tas on määrittämiseen; iv) sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskevaa direktiiviä m uutetaan siten, että korvaustaso nostetaan 
50 000 euroon ja kaikkien jäsenvaltioiden edellytetään soveltavan tätä kiinteää 
korvaustasoa (suojatason maksimaalinen yh denmukaistaminen ja saavutettujen 
etujen säilyttämislauseke, jota sovelle taan korkeampaa korvaustasoa noudattaviin 
jäsenvaltioihin).  
4.4.2. Toimintavaihtoehdot, jotka liittyvät sijoittajan omavastu uperiaatteeseen: i) EU:n 
tasolla ei toteuteta toimia; ii) sijoitta jan omavastuuperiaatetta muutetaan; iii) 
poistetaan mahdollisuus soveltaa sijo ittajan omavastuuperiaatetta.  
5. V AIHTOEHTOJEN ARVIOINTI JA VERTAILU  
Eri toimintavaihtoehtoja arvioidaan sijoittajansuojaa ja sijoittajien luottamusta, 
tasapuolisia toimint aedellytyksiä ja kustannuste hokkuutta koskevien kriteerien 
perusteella. Vaikutusten arvioinnissa te htyjen päätelmien perusteella Euroopan 
komissio katsoo asianmukaiseksi anta a ehdotuksen, jolla sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskevaa direktii viä muutetaan seuraavien kysymysten 
ratkaisemiseksi:  
- Direktiiviä olisi muutettava site n, että siinä säädetään rahoituksen 
yhdenmukaistamista koskevista yksityiskohdista ja kansallisten korvausjärjestelmien välisestä luottojärjestelystä.  
- Direktiivin 9 artiklaa olisi muutettava siten, että siinä säädetään osan 
korvauksesta maksamisesta tilapäisesti sijoittajille tietyn jakson aikana, jos 
lopullista maksua ei ole suorit ettu kyseisen jakson aikana. 
 
FI 9   FI - Direktiivin 10 artiklaa olisi muutettava  siten, yritysten edellytetään antavan 
selkeää tietoa siitä, mitä järjestelmä ka ttaa ja ei kata (esim. sijoitusriskiä ei 
kateta).  
- Direktiivin 4 artiklan 2 kohta ja liite I olisi muutettava site n, että sijoittajien 
korvausjärjestelmiä koskevassa direktiivissä oleva yksityissijoittajien määritelmä yhdenmukaistetaan rahoitu smarkkinadirektiivissä olevan 
määritelmän kanssa. 
- Direktiiviin olisi lisättävä uusi säännös , jossa täsmennetään, että direktiivi 
kattaa yritykset, jos ne pitävät tosiasiallisesti hallussaan asiakasvaroja, riippumatta niiden tarjoaman sijoituspa lvelun tyypistä tai s iitä, pitävätkö ne 
hallussaan varoja toimilupaansa kos kevan vaatimuksen vastaisesti. 
- Direktiivin 3 artiklaa olisi muutettava sellaisen henkilön esittämien 
korvausvaatimusten jättämiseksi suojan  ulkopuolelle, joka on syyllistynyt 
markkinoiden väärinkäyttöön. 
- Direktiivin 4 artiklan 1 kohtaa olisi m uutettava siten, että korvauksen taso 
nostetaan 50 000 euroon. 
- Direktiivin 4 artiklan 4 kohtaa olisi m uutettava siten, että siitä poistetaan 
sijoittajan omavastuuperiaate. 
- Useampia artikloja olisi muutettava siten, että niissä säädetään, että 
yksityissijoittajalle olisi maksettava korvaus, jos yksityissijoittaja kärsii tappioita sellaisten sä ilyttäjinä toimivien kolmansien maksukyvyttömyyden 
vuoksi, jotka yritys on nimittänyt pitämään hallussa rahoitusvälineitä asiakkaan puolesta. 
- Useampia artikloja olisi muutettava siten, että niissä säädetään, että 
yhteissijoitusyritysjär jestelmän osuudenhaltijalle olis i maksettava korvaus, jos 
yksityinen osuudenhaltija kärsii tappioita  järjestelmän säilytysyhteisön tai 
alemman tason säilyttäjä n maksukyvyttömyyden vuoksi. 
Lisäksi komissio arvioi parhaillaan mahdollisuutta - muuttaa yhteissijoitusyrityksiä koskevaa direktiiviä siten, että 
säilytysyhteisöihin ja alemman ta son säilyttäjiin sovellettavia 
suojatoimenpiteitä vahvistetaan; 
- toteuttaa rahamarkkinarahastoihin s ovellettavien vaatimusten tiukentamiseen 
tähtääviä toimia. 
6. P
ARHAIKSI ARVIOITUJEN VAIHTOEHTOJEN VAIKUTUKSET  
Parhaiksi arvioidut toimintavaihtoehdot  sisältävien muutosten vaikutukset 
tärkeimpiin sidosryhmiin ovat seuraavat: 
 
FI 10   FI a) Järjestelmien rahoitustapoj en yhdenmukaistaminen : Sijoittajansuoja ja 
sijoittajien luottamus vahvistuvat, s illä kyseiset periaatteet ja säännöt 
pienentävät riskiä siitä, että järjeste lmällä ei ole riittävästi rahoitusta 
täyttääkseen velvoitteensa. Lisäksi eri jäsenvaltioissa tarjottavan sijoittajansuojan taso yhdenmukaistuu. S ijoituspalveluyrityst en edellytetään 
maksavan ennakkoon ylimääräisiä kannatu smaksuja, mikä kasvattaa niiden 
rahoituskustannuksia. Rahoitussääntöjen yhdenmukaistaminen parantaa kuitenkin yhtenäismarkkinoiden moitteeton ta toimintaa kaventamalla eroja, 
jotka vaikuttavat sijoitus palveluyritysten kohtelu un eri jäsenvaltioissa. 
b) Yhteisvastuullisuuden periaatteen käy ttöönotto kansallisten järjestelmien 
yleiseurooppalaisen järjestelmän puitteissa: Kansallisten järjestelmien 
keskinäiset luottojärjestelyt vahvistavat sijoittajansuojaa ja sijoittajien luottamusta. 
c) Sijoittajille on maksettava tilapäises ti osa korvauksesta, jos korvausten 
maksaminen viivästyy yli tietyn määräajan:  Sijoittajat luottavat siihen, että ne 
saavat osan korvauksesta  tietyn ajan kuluttua. 
d) Yritysten edellytetään antavan sijoitta jille tietoa siitä, mitä sijoittajien 
korvausjärjestelmät kattavat ja eivät kata: Tämä parantaa sijoittajien 
tietämystä suojan taso sta ja laajuudesta. 
e) Sijoittajille korvataan sijoittajien ko rvausjärjestelmiä koskevan direktiivin 
nojalla saatavat, jotka perustuvat s iihen, että yritys ei ole pystynyt 
palauttamaan rahoitusvälineitä säilyttäjinä toimivien kolmansien 
maksukyvyttömyyden vuoksi: Tämä parantaa sijoittajansuojaa ja edellyttää 
lisärahoituksen hankintaa.  
f) Korvaukset ulotetaan yhteissijoitusyr itysten osuudenhaltijoihin, jos niiden 
sijoitukset ovat menettäneet alkupe räisen arvonsa sen vuoksi, että 
yhteissijoitusyrityksen säilytysyhtei sö tai alemman tason säilyttäjä on 
menettänyt kyseiset varat: Tämä parantaa sijoittajansuojaa ja sijoittajien 
luottamusta. Yhteissijoitusyrityksiltä vaaditaan ylimääräisiä kannatusmaksuja. 
g) Täsmennetään, että jos yritykset pitävät tosi asiallisesti hallussaan 
asiakasvaroja, asiakkailla pitäisi olla oikeus korvauksiin, jo s yritys menettää 
maksukykynsä: Tämä parantaa sijoittajansuojaa ja sijoittajien luottamusta. 
h) Jätetään sellaiset saatavat  korvausten ulkopuolelle, joih in liittyy markkinoiden 
väärinkäyttöä: Tämä parantaa sijoittajien luottamusta ja markkinoiden 
luotettavuutta.  
i) Korvaustaso korotetaan ki inteään 50 000 euron määrään: Tämä lisää eri 
jäsenvaltioissa tarjo ttavan sijoittajansuoja n tason yhdenmukaisuutta. 
Sijoituspalveluyrityksiltä vaaditaan s uurempia kannatusmaksuja. Sijoituksia 
koskevan korvaustason nostaminen vähentää talletuksiin ja sijoitustuotteisiin 
tehtävien sijoitusten välisen kilpailun vääristymistä. 
 
FI 11   FI j) Poistetaan mahdollisuus soveltaa s ijoittajan omavastuuperiaatetta: Sijoittajat 
saavat eri jäsenvaltioissa yhdenmukaise n kohtelun. Sijoituspalveluyrityksiltä 
vaaditaan hieman suurempia kannatusmaksuja. 
7. S EURANTA JA ARVIOINTI  
Komissio seuraa perussopimusten valvojan a, miten jäsenvaltiot ovat panneet 
sijoittajien korvausjärjestelmiä koskevaan direktiiviin tehdyt muutokset täytäntöön. 
Komission yksiköt avustavat tarvittaessa jä senvaltioita lainsäädännöllisten muutosten 
täytäntöönpanossa järjestämällä kaikkien jäsenvaltioiden edusta jille tarkoitettuja 
työpajoja, joissa käsitellään direktiivin säännösten saat tamista osaksi kansallista 
lainsäädäntöä, tai pitämällä yksittäis en jäsenvaltion pyynnöstä kahdenvälisiä 
kokouksia. Komissio noudattaa tarv ittaessa SEUT-sopimuksen 258 artiklan mukaista 
menettelyä, jos jokin jäsenvaltio laimin lyö yhteisön oikeuden täytäntöönpanoa ja 
soveltamista koskevien velvoitteidensa noudattamisen.  
Koska on mahdotonta ennakoida niiden sijo ituspalveluyritysten lukumäärää, jotka 
eivät pysty palauttamaan yks ityissijoittajien lukuun hallussa pitämiään arvopapereita 
ja varoja maksukyvyttömyyden vuoksi, sijo ittajien korvausjärjestelmiä koskevan 
direktiivin toimintaa ei voida valvoa säännöllisesti sen perusteella, kuinka sijoituspalveluyritysten maksukyvyttömyys ongelmat hoidetaan. Lainsäädännöllisen 
toimenpiteen soveltamisen seurauksista voitaisiin kuitenkin laatia arvio kolmen 
vuoden kuluttua siitä, kun määräaika, johon mennessä toimenpide on saatettava 
osaksi kansallista lainsäädäntöä, on päättynyt. Euroopan komissio ja EAMV voisivat laatia arvion yhdessä. Arviossa olisi analysoitava i) Euroopan komission 
mahdollisesti vastaanottamia valituksia, ii ) sitä, kuinka konkreettisia tapauksia on 
käsitelty, ja iii) sitä, miten hyvin kansallise t sijoittajien korvausjä rjestelmät täyttävät 
uudet rahoitus- ja tiedotusva atimukset. Arvio olisi to imitettava neu vostolle ja 
Euroopan parlamentille.