MiFID/MiFIR-kehys muodostaa Euroopan pääomamarkkinoille osallistumista ohjaavan säännöstön. Se koostuu direktiivistä (direktiivi 2014/65/EU, MiFID II) ja asetuksesta (asetus (EU) N:o 600/2014, MiFIR). MiFID II -direktiivin antamisen oikeusperusta on Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen, jäljempänä ’SEUT-sopimus’, 53 artikla. Näin ollen myös ehdotetulla uudistuksella olisi oltava sama oikeusperusta. SEUT-sopimuksen 53 artiklassa annetaan lainsäätäjille valtuudet antaa direktiivejä, joiden tarkoituksena on helpottaa henkilöiden ryhtymistä kaupalliseen toimintaan ja kaupallisen toiminnan harjoittamista kaikkialla EU:ssa.

Nykyiset konsolidoituja kauppatietoja koskevat säännöt perustuvat yksityisiin toimijoihin (kilpaileviin konsolidoijiin), jotka konsolidoivat eri toteutuspaikoista peräisin olevia markkinatietoja. MiFIR-asetuksen säännösten mukaan kilpailevia konsolidoitujen kauppatietojen tarjoajia voi olla useita, mutta on myös mahdollista, että on vain yksi konsolidoitujen kauppatietojen tarjoaja, jos useampia tarjoajia ei ilmoittaudu. Tähän mennessä näin ei ole tapahtunut monista eri syistä.

Tämä aloite on yksi useista toimenpiteistä, joilla pannaan täytäntöön pääomamarkkinaunioni. Sen tavoitteena on antaa sijoittajille, erityisesti pienemmille sijoittajille ja vähittäissijoittajille, mahdollisuus saada osakkeisiin tai joukkovelkakirjoihin tehtävien sijoitusten edellyttämiä markkinatietoja helpommin ja tehdä EU:n markkinainfrastruktuureista vakaampia. Tämä auttaa myös lisäämään markkinalikviditeettiä, mikä puolestaan helpottaa yritysten rahoituksen saantia pääomamarkkinoilta. Voidakseen edistää todellisia ja tehokkaita kaupankäynnin sisämarkkinoita komissio on määrittänyt uudelleentarkastelua varten kolme painopistealaa: markkinatietojen avoimuuden ja saatavuuden parantaminen, tasapuolisten toimintaedellytysten parantaminen toimeksiantojen toteutuspaikkojen välillä sekä sen varmistaminen, että EU:n markkinainfrastruktuurit voivat pysyä kilpailukykyisinä kansainvälisellä tasolla. Tähän aloitteeseen liittyy ehdotus rahoitusvälineiden markkinoista annetun asetuksen (EU) N:o 600/2014, jäljempänä ’MiFIR-asetus’, muuttamisesta, ja tämä aloite sisältyy komission vuoden 2020 työohjelmaan.

Edellä esitetyn lisäksi komissio on tutkinut aktiivisesti käsiteltävänä olevia kysymyksiä ja tilannut laaja-alaisen tutkimuksen niiden arvioimiseksi ja määrittelemiseksi etukäteen. Tutkimuksen lopullisena tavoitteena on tukea tietoon perustuvaa päätöksentekoprosessia.

Tällä ehdotuksella muutetaan Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiiviä, joka on annettu SEUT-sopimuksen 53 artiklan 1 kohdan perusteella. Sen vuoksi kyseistä direktiiviä on muutettava direktiiviehdotuksella.

Ehdotuksessa otetaan näin ollen kaikilta osin huomioon suhteellisuusperiaate: se on tarkoituksenmukainen keino tavoitteiden saavuttamiseen, eikä siinä ylitetä sitä, mikä on tarpeen tältä osin. Ehdotus on suhteellisuusperiaatteen mukainen, sillä sen avulla luodaan oikea tasapaino asiaan liittyvän yleisen edun ja toimenpiteen kustannustehokkuuden välille.

Direktiivin 1 artiklan 2 kohdassa poistetaan toimilupavaatimus sellaisten henkilöiden osalta, jotka käyvät kauppaa omaan lukuun kauppapaikassa suoran sähköisen markkinoillepääsyn avulla, siltä osin kuin he eivät tarjoa tai suorita muita sijoituspalveluja. Muutos on ESMAn algoritmista kaupankäyntiä koskevassa kertomuksessa annetun suosituksen mukainen.

Ehdotus MiFIR-asetuksen muuttamisesta sisältää konsolidoitujen markkinatietojen yhdennettyjen EU:n markkinoiden kehityksen seurannan ja arvioinnin. Seuranta kattaa sekä konsolidoitujen kauppatietojen toimintamallien kehityksen että sen, miten konsolidoitujen markkinatietojen yleistä saatavuutta sijoittajayhteisön keskuudessa on onnistuttu helpottamaan. Seurannassa keskitytään erityisesti sellaisiin omaisuuserien luokkiin, joiden osalta on luotu konsolidoidut kauppatiedot, markkinatietojen konsolidoinnin oikea-aikaisuuteen ja tarjottavien tietojen laatuun, markkinatietojen konsolidoinnin merkitykseen täytäntöönpanovajeen vähentämisessä omaisuuseräluokittain, konsolidoitujen markkinatietojen tilaajien lukumäärään omaisuuseräluokittain, markkinatietojen toimittajia koskevien tulonjakomallien onnistumiseen, markkinatietojen konsolidoinnin vaikutukseen pääomamarkkinoiden eri toimijoiden välillä vallitsevan tiedon epäsymmetrian korjaamisessa sekä siihen, millainen vaikutus markkinatietojen konsolidoinnilla on pk-yrityksiin tehtäviä sijoituksia koskevien konsolidoitujen markkinatietojen demokraattisempaan saatavuuteen.

EUROOPAN PARLAMENTTI JA EUROOPAN UNIONIN NEUVOSTO, jotka

ottavat huomioon Euroopan unionin toiminnasta tehdyn sopimuksen ja erityisesti sen 53 artiklan 1 kohdan,

ottavat huomioon Euroopan komission ehdotuksen,

sen jälkeen kun esitys lainsäätämisjärjestyksessä hyväksyttäväksi säädökseksi on toimitettu kansallisille parlamenteille,

ottavat huomioon Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausunnon,

ottavat huomioon Euroopan keskuspankin lausunnon,

noudattavat tavallista lainsäätämisjärjestystä,

sekä katsovat seuraavaa:

(1)Komissio ilmoitti vuonna 2020 laatimassaan pääomamarkkinaunionia koskevassa toimintasuunnitelmassa aikovansa esittää lainsäädäntöehdotuksen sellaisen keskitetyn tietokannan luomiseksi, joka antaisi kattavan kuvan eri puolilla unionia useissa eri kauppapaikoissa kaupankäynnin kohteena olevien oman pääoman ehtoisten ja oman pääoman kaltaisten rahoitusvälineiden hinnoista ja volyymeista, jäljempänä ’konsolidoidut kauppatiedot’. Neuvosto kannusti pääomamarkkinaunionia koskevasta komission toimintasuunnitelmasta 2 päivänä joulukuuta 2020 antamissaan päätelmissä komissiota lisäämään sijoitustoimintaa unionissa parantamalla tietojen saatavuutta ja läpinäkyvyyttä ja arvioimaan tässä tarkoituksessa tarkemmin sitä, miten voidaan poistaa konsolidoitujen kauppatietojen käyttöönoton esteet unionissa.

(2)Komissio vahvisti 19 päivänä tammikuuta 2021 antamassaan tiedonannossa Euroopan talous- ja rahoitusjärjestelmä: lisää läpinäkyvyyttä, vakautta ja häiriönsietokykyä aikovansa parantaa ja yksinkertaistaa pääomamarkkinoiden avoimuutta ja jatkaa sen yhdenmukaistamista osana Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivin 2014/65/EU ja Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksen (EU) N:o 600/2014 uudelleentarkastelua. Komissio ilmoitti myös, että tällaiseen uudistukseen sisältyisi osana euron kansainvälisen aseman vahvistamiseen tähtääviä toimia konsolidoitujen kauppatietojen suunnittelu ja käyttöönotto erityisesti yritysten liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuissa, jotta lisättäisiin euromääräisten velkainstrumenttien jälkimarkkinoiden likviditeettiä.

(3)Asetusta (EU) N:o 600/2014 on muutettu Euroopan parlamentin ja neuvoston asetuksella (EU) N:o XX/XXXX, jolla poistetaan tärkeimmät konsolidoitujen kauppatietojen luontia haitanneet esteet. Tätä varten kyseisessä asetuksessa säädetään pakollisesta markkinatietojen toimittamisesta konsolidoitujen kauppatietojen tarjoajalle ja parannetaan tietojen laatua, mukaan lukien liiketoimintakellojen synkronoinnin yhdenmukaistaminen. Lisäksi kyseisellä asetuksella kavennetaan kauppapaikkojen ja kauppojen sisäisten toteuttajien mahdollisuuksia saada vapautus kauppaa edeltävistä avoimuusvaatimuksista. Sillä myös lisätään kaupankäyntivelvollisuuksia ja kielletään käytäntö, jossa asiakastoimeksiantojen välittämisestä toteutettaviksi saadaan maksu. Koska myös direktiivi 2014/65/EU sisältää konsolidoituihin kauppatietoihin ja avoimuuteen liittyviä säännöksiä, asetukseen (EU) N:o 600/2014 tehtävät muutokset olisi otettava huomioon direktiivissä 2014/65/EU.

(4)Direktiivin 2014/65/EU 1 artiklan 7 kohdassa edellytetään, että sellaisten järjestelmien ylläpitäjät, joissa useiden kolmansien osapuolten rahoitusvälineitä koskevat osto- ja myynti-intressit voivat olla keskenään vuorovaikutuksessa, jäljempänä ’monenkeskiset järjestelmät’, noudattavat toiminnassaan säänneltyjä markkinoita, monenkeskisiä kaupankäyntijärjestelmiä tai organisoituja kaupankäyntijärjestelmiä koskevia vaatimuksia. Kuten Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen, jäljempänä ’ESMA’, laatimassa organisoidun kaupankäyntijärjestelmän toimintaa koskevassa loppuraportissa todetaan, markkinakäytäntö on kuitenkin osoittanut, että toimilupaa edellyttävän monenkeskisen kaupankäyntitoiminnan periaatetta ei ole noudatettu unionissa, mikä on johtanut epätasapuolisiin toimintaedellytyksiin toimiluvan saaneiden ja muiden monenkeskisten järjestelmien välillä. Lisäksi tämä tilanne on aiheuttanut tietyille markkinatoimijoille oikeudellista epävarmuutta tällaisia monenkeskisiä järjestelmiä koskevista sääntelyodotuksista. Jotta voidaan tarjota selkeyttä markkinatoimijoille, turvata tasapuoliset toimintaedellytykset, parantaa sisämarkkinoiden toimintaa ja varmistaa, että vaatimusta, jonka mukaan hybridijärjestelmät voivat harjoittaa monenkeskistä kaupankäyntitoimintaa vain, jos ne ovat saaneet toimiluvan säänneltyinä markkinoina, monenkeskisenä kaupankäyntijärjestelmänä tai organisoituna kaupankäyntijärjestelmänä, sovelletaan yhdenmukaisesti, direktiivin 2014/65/EU 1 artiklan 7 kohdan sisältö olisi siirrettävä direktiivistä 2014/65/EU asetukseen (EU) N:o 600/2014.

(5)Direktiivin 2014/65/EU 2 artiklan 1 kohdan d alakohdan ii alakohdassa vapautetaan henkilöt, jotka käyvät kauppaa omaan lukuunsa, vaatimuksesta saada toimilupa sijoituspalveluyrityksenä tai luottolaitoksena, paitsi jos näillä henkilöillä on pääsy kauppapaikkaan suoralla sähköisellä markkinoillepääsyllä. Direktiivin 2014/65/EU 17 artiklan 5 kohdassa ja 48 artiklan 7 kohdassa edellytetään, että suoran sähköisen markkinoillepääsyn tarjoajat ovat toimiluvan saaneita sijoituspalveluyrityksiä tai luottolaitoksia. Suoraa sähköistä markkinoillepääsyä tarjoavat sijoituspalveluyritykset tai luottolaitokset ovat vastuussa sen varmistamisesta, että niiden asiakkaat täyttävät direktiivin 2014/65/EU 17 artiklan 5 kohdassa ja 48 artiklan 7 kohdassa säädetyt vaatimukset. Tämä portinvartijatoiminto on tehokas ja tekee tarpeettomaksi direktiivin 2014/65/EU soveltamisen suoran sähköisen markkinoillepääsyn tarjoajan asiakkaisiin, omaan lukuun kauppaa käyvät henkilöt mukaan luettuina. Lisäksi tämän vaatimuksen poistaminen edistäisi tasapuolisia toimintaedellytyksiä sellaisten kolmansien maiden henkilöiden, joilla on pääsy EU:n kauppapaikkoihin suoralla sähköisellä markkinoillepääsyllä ja joiden osalta direktiivissä 2014/65/EU ei edellytetä toimilupaa, ja unioniin sijoittautuneiden henkilöiden välillä.

(6)Koska monenkeskiset järjestelmät poistetaan direktiivin 2014/65/EU 1 artiklan 7 kohdan soveltamisalasta ja siirretään asetukseen (EU) N:o 600/2014, on loogista siirtää vastaava ”monenkeskisen järjestelmän” määritelmä kyseiseen asetukseen.

(7)Direktiivin 2014/65/EU 27 artiklan 3 kohdassa edellytetään, että toteutuspaikkojen on julkaistava luettelo parhaaseen toteutukseen liittyvistä tiedoista. Tosiseikat ja sidosryhmien antama palaute ovat osoittaneet, että kyseisiä raportteja luetaan harvoin eivätkä sijoittajat tai raporttien käyttäjät pysty tekemään merkityksellisiä vertailuja kyseisissä raporteissa esitettyjen tietojen perusteella. Tämän vuoksi raportointivaatimuksen soveltaminen keskeytettiin Euroopan parlamentin ja neuvoston direktiivillä (EU) 2021/338 kahdeksi vuodeksi, jotta kyseistä vaatimusta voidaan tarkistaa. Asetuksella (EU) N:o XX/XXXX on muutettu asetusta (EU) N:o 600/2014 konsolidoitujen kauppatietojen luonnin esteiden poistamiseksi. Niihin tietoihin, jotka konsolidoiduissa kauppatiedoissa odotetaan annettavan, kuuluvat kaupanteon jälkeiset tiedot kaikista rahoitusvälineitä koskevista liiketoimista. Näitä tietoja voidaan käyttää parhaan toteutuksen osoittamiseen. Sen vuoksi direktiivin 2014/65/EU 27 artiklan 3 kohdassa säädetty raportointivaatimus ei ole enää merkityksellinen, ja se olisi näin ollen poistettava.

(8)Konsolidoitujen kauppatietojen avulla suoritettavan markkinatietojen konsolidoinnin moitteeton toiminta on riippuvaista konsolidoitujen kauppatietojen tarjoajan saamien tietojen laadusta. Asetuksessa (EU) N:o 600/2014 vahvistetaan tietoja koskevat laatuvaatimukset, joita markkinatietoja konsolidoituihin kauppatietoihin toimittavien toimijoiden olisi noudatettava. Sen varmistamiseksi, että monenkeskistä kaupankäyntijärjestelmää tai organisoitua kaupankäyntijärjestelmää ylläpitävät sijoituspalveluyritykset ja markkinoiden ylläpitäjät sekä säännellyt markkinat tosiasiallisesti täyttävät nämä vaatimukset, jäsenvaltioiden olisi vaadittava, että kyseisillä sijoituspalveluyrityksillä ja markkinoiden ylläpitäjillä on käytössä tarvittavat järjestelyt tätä varten.

(9)Laadukkaiden tietojen saaminen on erittäin tärkeää konsolidoitujen kauppatietojen ja sisämarkkinoiden toiminnan kannalta. Tähän sisältyy se, että kaikkien markkinatietojen toimittajien ja konsolidoitujen kauppatietojen tarjoajan on aikaleimattava tietonsa synkronoidusti ja näin ollen synkronoitava liiketoimintakellonsa. Tämän vuoksi asetuksella (EU) N:o XX/XXX on muutettu asetusta (EU) N:o 600/2014 siten, että kyseinen vaatimus, jota direktiivin 2014/65/EU nojalla sovellettiin ainoastaan kauppapaikkoihin ja niiden jäseniin, laajennetaan koskemaan kauppojen sisäisiä toteuttajia, hyväksyttyjä julkistamisjärjestelyjä ja konsolidoitujen kauppatietojen tarjoajia. Koska tämä vaatimus sisältyy nyt asetukseen (EU) N:o 600/2014, se voidaan poistaa direktiivistä 2014/65/EU.

(10)Unionin rahoitusvälineiden markkinoita sääntelevässä kehyksessä monia asetuksessa (EU) N:o 600/2014 säädettyjä aineellisia vaatimuksia valvotaan ja niistä määrätään seuraamuksia kansallisella tasolla ja direktiivin 2014/65/EU 69 ja 70 artiklan mukaisesti. Asetuksella (EU) N:o XX/XXXX on muutettu asetusta (EU) N:o 600/2014 siten, että siihen sisällytetään uudet säännöt volyymin ylärajaa koskevasta mekanismista, perusmarkkinatietojen pakollisesta toimittamisesta konsolidoituihin kauppatietoihin, näihin toimitettaviin tietoihin sovellettavista laatuvaatimuksista ja asiakastoimeksiantojen toteutettavaksi välittämisestä saatavia maksuja koskevasta kiellosta. Koska asianomaisten yhteisöjen valvonta kuuluu kansallisille viranomaisille, nämä uudet aineelliset vaatimukset olisi lisättävä direktiivissä 2014/65/EU olevaan luetteloon sellaisista säännöksistä, joiden rikkomisesta jäsenvaltioiden olisi säädettävä seuraamuksia kansallisella tasolla,

OVAT HYVÄKSYNEET TÄMÄN DIREKTIIVIN:

1 artikla

Direktiivin 2014/65/EU muuttaminen