C 80/128 FI 30.3.2004 Euroopan unionin virallinen lehti
Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausunto aiheesta ”Ehdotus Euroopan parlamentin ja
neuvoston direktiivi säännellyillä markkinoilla kaupankäynnin kohteeksi otettavien arvopaperien
liikkeeseenlaskijoita koskeviin tietoihin liittyvien avoimuusvaatimusten yhdenmukaistamisesta
ja direktiivin 2001/34/EY muuttamisesta”
(KOM(2003) 138 lopullinen – 2003/0045 COD)
(2004/C 80/31)
Euroopan unionin neuvosto päätti 8. huhtikuuta 2003 Euroopan yhteisön perustamissopimuksen
262 artiklan nojalla pyytää Euroopan talous- ja sosiaalikomitean lausunnon edellä mainitusta ehdotuk-
sesta.
Asian valmistelusta vastannut ”talous- ja rahaliitto, taloudellinen ja sosiaalinen yhteenkuuluvuus”
-erityisjaosto antoi lausuntonsa 26. marraskuuta 2003. Esittelijä oli Pierre Simon.
Euroopan talous- ja sosiaalikomitea hyväksyi 10. ja 11. joulukuuta 2003 pitämässään 404. täysistunnossa
(joulukuun 10. päivän kokouksessa) seuraavan lausunnon. Äänestyksessä annettiin 110 ääntä puolesta
1:n pidättyessä äänestämästä.
1. Komission tavoitteet
1.1. Tämä julkisen kaupankäynnin kohteena olevien yhtiöi-
den avoimuutta koskeva direktiiviehdotus kuuluu valtioiden jahallitusten päämiesten Lissabonissa kokoontuneen Eurooppa-
neuvoston kokouksessa maaliskuussa 2000 hyväksymän ra-
hoituspalvelujen toimintasuunnitelman ensisijaisiin toimiin. Seon kiinteä osa parhaillaan toteutettavaa ohjelmaa, josta yhtei-
sön toimielimet ovat sopineet julkisen kaupankäynnin kohtee-
na olevien yritysten avoimuuden, taloudellisen raportoinnin jakirjanpidon laadun parantamiseksi. Kyseisen direktiiviehdotuk-
sen lisäksi ohjelmaan sisältyy yhteisön asetus, jolla velvoitetaan
noteeratut yhtiöt soveltamaan kansainvälisiä tilinpäätösstan-dardeja (IAS ja IFRS) 1. tammikuuta 2005 lähtien, markkinoi-
den väärinkäyttöä koskeva direktiivi, jolla otetaan käyttöön
uudet, entistä sitovammat säännöt sisäpiiritietojen julkaisemi-sesta ja jossa käsitellään hintojen manipulointia, sekä esitedi-rektiivi, jolla pyritään luomaan yhdenmukainen esite koko
EU:n alueelle ja vahvistamaan tiedonantovaatimuksia, kun
arvopapereita tarjotaan yleisölle merkittäväksi tai otetaankaupankäynnin kohteiksi säännellyillä markkinoilla.
1.2. Käsiteltävänä oleva direktiiviehdotus liittyy liikkeeseen-
laskijoilta edellytettyyn säännölliseen tiedottamiseen sekä tie-
dottamiseen huomattavista omistusosuuksien muutoksista.
Sen tavoitteena on parantaa sijoittajansuojaa ja markkinoidentehokkuutta. Sen tavoitteena on myös lisätä avoimuutta kan-
sainvälisillä rahoitusmarkkinoilla käytettävien kielten osalta
sekä uuden tietotekniikan käyttö tiedotuksessa. Vaikka direktii-viehdotuksen laatimisesta päätettiin jo vuonna 2000, sillä
pyritään vastaamaan kaksi vuotta sitten rahoitusmarkkinoita
horjuttaneiden skandaalien seurauksena Yhdysvalloissa tehtyi-hin lainsäädäntö- ja säädösaloitteisiin, erityisesti Sarbanes-Oxley Actiin, jotta EU:n pääomamarkkinoiden toimintaa voi-
taisiin edistää.
1.3. Neuvosto on asettanut ajalliseksi tavoitteeksi, että
ehdotus direktiiviksi hyväksytään yhteispäätösmenettelyllähuhtikuussa 2004.2. Ehdotetun direktiivin tärkeimmät säännökset
2.1. Ehdotus direktiiviksi perustuu Alexandre Lamfalussyn
johtaman komitean raporttiin, jossa suositetaan yhteispäätös-menettelyn puitteissa uutta nelitasoista arvopaperimarkkinoi-
den sääntelyn lähestymistapaa. Käsiteltävänä oleva ehdotus
liittyy ensimmäiseen tasoon, jossa tarkoituksena on vahvistaakeskeiset periaatteet ja vaihtoehdot. Tämän jälkeen komissio
hyväksyy tekniset täytäntöönpanotoimenpiteet, komissiota
avustaa sääntelykomitea (taso 2). Näiden toimenpiteiden koor-dinoidusta soveltamisesta vastaa Euroopan arvopaperimarkki-
navalvojien komitea (taso 3). Lisäksi komissio vahvistaa yhtei-
sön lainsäädännön täytäntöönpanon valvontaa (taso 4).
2.2. Ehdotettu direktiivi sisältää näin ollen vain keskeiset
säännökset. Täytäntöönpanon yksityiskohtien osalta siinä vii-
tataan tarvittaessa komission täytäntöönpanotoimenpiteisiin.
2.3. Korostettakoon, että vaikka valittu menettely mahdol-
listaa sen, että sääntelyviranomaiset voivat toimia nopeasti ja
joustavasti, se edellyttää kuitenkin, että teksteissä säädetään
jäsenvaltioiden rahoitusmarkkinoiden sääntelyn todellisen lä-hentymisen säännöllisestä arvioinnista.
2.4. Ehdotetun direktiivin tärkeimmät säännökset ovat seu-
raavat:
2.4.1. Soveltamisala: Ehdotettu direktiivi koskee liikkee-
seenlaskijoita, joiden arvopaperit on jo otettu kaupankäynnin
kohteeksi jäsenvaltiossa sijaitsevilla tai toimivilla säännellyillämarkkinoilla (eikä siis enää ainoastaan viralliselle listalle otettu-ja arvopaperien liikkeeseenlaskijoita).
30.3.2004 FI C 80/129 Euroopan unionin virallinen lehti
2.4.2. Määräaika vuositilinpäätöksen antamiselle: Kyseisten
yhtiöiden on julkistettava vuositilinpäätöksensä viimeistään
kolmen kuukauden kuluttua tilikauden päättymisestä.
2.4.3. Puolivuotiskatsauksen julkistaminen: Ehdotetussa di-
rektiivissä säädetään, että liikkeeseenlaskijoiden tulee julkistaa
yksityiskohtainen puolivuosikatsaus vain ensimmäisen puoli-vuotiskauden jälkeen. Myös sen sisältö on määritelty. Puolivuo-
tiskatsaus on julkistettava viimeistään kahden kuukauden
kuluttua kyseisen jakson päättymisestä.
2.4.4. Neljännesvuosittaisten tietojen julkistaminen: lisäksi
liikkeeseenlaskijoiden, joiden osakkeet ovat kaupankäynninkohteena säännellyillä markkinoilla, tulee julkistaa tilikauden
ensimmäistä ja kolmatta neljännestä koskevat konsolidoidut
tiedot liikevaihdosta ja liikevoitosta tai -tappiosta ennen verojatai verojen vähentämisen jälkeen selostuksineen, ja jos liikkee-
seenlaskija niin haluaa, tiedot todennäköisestä tulevasta kehi-
tyksestä vähintään tilikauden loppuun asti. Nämä tiedot tuleejulkistaa viimeistään kahden kuukauden kuluttua kyseisen
kolmen kuukauden jakson päättymisestä.
2.4.5. Ilmoitus huomattavan omistusosuuden muutoksesta:
Ehdotetussa direktiivissä lisätään niiden raja-arvojen lukumää-
rää, joiden ylittäminen tai alittaminen merkitsee sitä, ettäarvopaperinhaltijoiden tulee ilmoittaa liikkeeseenlaskijalle hal-
lussaan olevan osuuden äänioikeuksista ja pääomasta muutok-
sen jälkeen ja liikkeeseenlaskijan tulee julkistaa tämä tieto.
2.4.6. Tietojen välittäminen sähköisessä muodossa arvopa-
perien haltijoille: Kotijäsenvaltioiden on annettava liikkeeseen-
laskijan välittää osakkeenomistajille tietoja sähköisessä muo-dossa, jos asiasta on päätetty yhtiökokouksessa.
2.4.7. Tiedonantovelvoitteiden yksinkertaistaminen käytet-
tävien kielten osalta: Jos arvopaperit otetaan kaupankäynnin
kohteeksi sekä kotijäsenvaltion että yhden tai useammanvastaanottavan jäsenvaltion säännellyillä markkinoilla, tiedot
on annettava kotijäsenvaltion toimivaltaisen viranomaisen
hyväksymällä kielellä tai liikkeeseenlaskijan valinnan mukaanjoko kunkin vastaanottavan jäsenvaltion toimivaltaisen viran-
omaisen hyväksymällä kielellä tai kansainvälisillä rahoitus-
markkinoilla yleisesti käytettävällä kielellä. Jos arvopaperinyksikkökohtainen nimellisarvo on vähintään 50 000 euroa,liikkeeseenlaskija voi valita kansainvälisillä rahoitusmarkki-
noilla yleisesti käytettävän kielen. Myös arvopaperinhaltijat
voivat ilmoittaa raja-arvojen rikkoutumisesta kyseisellä kielellä.
2.4.8. Sääntelyn alaisten tietojen nopea saanti: Ehdotetussa
direktiivissä säädetään, että kotijäsenvaltion on vaadittava
liikkeeseenlaskijaa käyttämään sääntelyn alaisten tietojen levi-tyksessä tiedotuskanavia, joiden avulla voidaan varmistaatiedon levittäminen sekä kyseisen valtion alueella että ulkoma-
illa. Vastaanottava jäsenvaltio ei voi vaatia käyttämään mitään
tiettyä tiedotuskanavaa, elleivät kyseessä ole liikkeeseenlaskijanInternet-sivustot.2.5. Huomattakoon, että direktiivillä ei pyritä maksimaali-
seen yhdenmukaistamiseen, vaan vähimmäisyhdenmukaista-
miseen. Kotijäsenvaltio voi itse asiassa asettaa liikkeeseenlaski-
joille lisätiedonantovelvollisuuksia. Tämä ei ole sen sijaanmahdollista vastaanottavalle jäsenvaltiolle. Pidämme tätä vainyhtenä etappina. Lopullisena tavoitteena tulee edelleenkin olla
maksimaalinen yhdenmukaistaminen, sillä vähimmäisyhden-
mukaistamisella on vakavia haittavaikutuksia sekä liikkeeseen-laskijoiden että sijoittajien kohtelun vääristymien kannalta.
Komission tulisi esittää viimeistään kolmen vuoden kuluttua
toimintaohjelma, jonka avulla tämä tavoite voitaisiin saavuttaa.Näin se ei jäisi pelkkien hurskaiden toiveiden varaan.
3. Ehdotetun direktiivin herättämät kysymykset
3.1. Ehdotettu direktiivi on kokonaisuudessaan varsin tek-
ninen. Euroopan talous- ja sosiaalikomitea hyväksyy täysin sen
tavoitteen. Julkisen kaupankäynnin kohteena olevien yhtiöidentalouden ja tilinpidon avoimuuden parantaminen on tärkeä
tekijä pyrittäessä lisäämään luottamusta rahoitusmarkkinoiden
toimintaan. Lisäksi yhtiöiden tiedotusvelvoitteiden yhdenmu-kaistaminen on välttämätöntä Euroopan rahoitusmarkkinoi-den yhdentymisen kannalta. Yhdentyminenhän on rahoituspal-
velujen toimintasuunnitelman tavoite. Ehdotettu direktiivi he-
rättää kuitenkin joitain kysymyksiä, joista osa on periaatteelli-sia ja osa teknisiä.
3.1.1. Neljännesvuosittaisten tietojen julkistaminen (6 ar-
tikla): Tämä on tärkeä periaatteellinen kysymys rahoitusmark-
kinoiden toiminnan kannalta. Komissio katsoo, että neljännes-
vuosittain annetut taloutta ja tilinpitoa koskevat tiedot ovatvälttämättömiä, jotta sijoittajat pystyvät tekemään asianmukai-
sia valintoja ja jotta kaikilla sijoittajilla on tasavertaiset mahdol-
lisuudet saada tietoa. Lisäksi vaaditut tiedot olisivat rajallisia,sillä liikkeeseenlaskijan ei tarvitsisi esittää tuloslaskelmaa eikä
tasetta, vaan ainoastaan tiedot liikevaihdosta ja liikevoitosta
tai -tappiosta ennen veroja tai verojen vähentämisen jälkeen.Tämä vähentää huomattavasti kustannuksia. Komission mu-
kaan liikevoittoa tai -tappiota koskevat neljännesvuosittaiset
tiedot eivät lisäisi arvopaperimarkkinoiden volatiliteettia.
3.1.1.1. Asiasta käydään kuitenkin todellisuudessa keskus-
telua. Yritykset ja erityisesti Euroopan teollisuuden ja työnanta-jain keskusjärjestö UNICE vastustavat tiukasti neljännesvuosit-
taista tiedotusvelvoitetta. Osa yhteisösijoittajista on tehnyt
selväksi, etteivät he ole vaatineet näitä tietoja. Sijoittajilla onjo nyt käsiteltävänään valtava määrä tietoja. He haluaisivatmieluummin parantaa tietojen laatua kuin lisätä niiden määrää.
3.1.1.2. Neljännesvuotisella tiedotusvelvoitteella olisi lisäksi
todellisia vaikutuksia liikkeeseenlaskijoiden, erityisesti pk-yri-tysten, kuluihin. Vaarana on, että ennen kaikkea neljännesvuo-sittaisen tiedotusvelvoitteen laajentaminen koskemaan liike-
voittoa tai -tappiota, houkuttelee sijoittajia suunnittelemaan
toimiaan vain lyhyellä aikavälillä. Tämä saattaa lisätä markki-noiden volatiliteettia ja haitata myös yritysten pitkän aikavälin
C 80/130 FI 30.3.2004 Euroopan unionin virallinen lehti
strategioiden soveltamista, kun yritykset joutuvat selvittele-
mään tuloksiaan kolmen kuukauden välein. Johtajat joutuisivat
näin tinkimään liian usein toiminnallisista velvollisuuksistaan
hoitaakseen tiedotustehtäviä. Tämä puolestaan ehkäisisi pk-yrityksiä turvautumasta markkinoihin, mikä on Lamfalussynsuunnitelman tavoitteiden vastaista.
3.1.1.3. Kun otetaan huomioon kaikki nämä kielteiset
näkökannat, olisi varovaisempaa edetä vaiheittain eli vaatiavain ensimmäisen ja kolmannen vuosineljänneksen liikevaih-
don ja toiminnan kehitystä koskevien tietojen julkistamista.
Komission tulisi arvioida tilannetta kolmen vuoden kuluttua.
3.1.2. Sääntelyviranomaisten suorittama tiedotuksen val-
vonta (20 artikla): Tässä vaiheessa ei ole tarkoitus yhdenmu-
kaistaa kotijäsenvaltioiden sääntelyviranomaisten roolia ehdo-
tettuun direktiiviin sisältyvien tiedonantovelvoitteiden osalta.Sääntelyviranomaisten on vain varmistettava, että vaaditut
tiedot julkistetaan asetetussa aikataulussa. Sääntelyviranomais-
ten toimintasäde vaihtelee kuitenkin jäsenvaltioista toiseen.Tietyissä jäsenvaltioissa sääntelyviranomaiset valvovat julkis-
tettavien tietojen johdonmukaisuutta ja jopa niiden paikkansa-
pitävyyttä ennen niiden julkaisua. Tämä saattaa aiheuttaahuomattavia eroja jäsenvaltioiden välille sekä liikkeeseenlaski-
joiden että sijoittajien kohtelussa.
3.1.3. Kotijäsenvaltion määritelmän yhdenmukaisuus esite-
direktiivissä (
1) esitetyn määritelmän kanssa (2 artikla): Kotijä-
senvaltion määrittäminen on tärkeä asia sekä liikkeeseenlaski-
joiden että sijoittajien kannalta, sillä sen perusteella valitaan
liikkeeseenlaskijaan sovellettava lainsäädäntö.
3.1.3.1. Ehdotetussa avoimuutta koskevassa direktiivissä
esitetty määritelmä ei vastaa täysin esitedirektiivin 2 artiklassa
esitettyä määritelmää. Käsiteltävänä olevassa direktiivissä raja-
arvona, jonka ylittyessä velkapapereiden liikkeeseenlaskija voivalita kotijäsenvaltionsa, on 5 000 euron nimellisarvo, kun se
on esitedirektiivissä 1 000 euroa. Lainsäädännön ymmärrettä-
vyyden kannalta olisi kuitenkin aiheellista asettaa avoimuuttakoskevan direktiivin raja-arvo samalle tasolle esitedirektiivin
raja-arvon kanssa.
3.1.4. Johdannaisten sisällyttäminen tiedonantovelvollisuu-
den piiriin (2 artikla): Järjestelmässä, jossa on ilmoitettavaosuus äänioikeuksista tai pääomasta, johdannaisten (optiot,
vaihtovelkakirjat tai vaihdettavat velkakirjat) lukuun ottaminen
synnyttää vaikeuksia osuuksia laskettaessa. Optioiden osaltatiedonantovelvollisuus ei ole mahdollinen silloin, kun oikeutta
ei ole vielä käytetty. Vaihtovelkakirjojen osalta säännös aiheut-
taa vaikeuksia silloin, kun niihin liittyviä oikeuksia ei ole vieläkäytetty eikä pohjana olevia osakkeita siis vielä ole. Tällöin on
ensinnäkin mahdotonta määrätä kyseisten välineiden osuus.
Toiseksi on epäselvää, missä määrin tällaiset vasta tulevaisuu-
(1) 15. heinäkuuta 2003 hyväksytty Euroopan parlamentin ja neuvos-
ton direktiivi arvopapereiden yleisölle tarjoamisen tai kaupan-käynnin kohteeksi ottamisen yhteydessä julkistettavasta esitteestä
ja direktiivin 2001/34/EY muuttamisesta.dessa liikkeeseenlaskettavat osakkeet on otettava huomioon
kokonaispääomaa ja äänioikeuksien kokonaismäärää ja näin
ollen muiden tiedonantovelvollisten äänioikeus- ja pääomao-
suuksia määritettäessä. Minkä tahansa lajin johdannaistensisällyttäminen huomattavia omistusosuuksia koskevan tiedo-nantovelvollisuuden piiriin ei näin ollen sovellu järjestelmään,
ja kohta tulisikin poistaa.
3.1.5. Määräaika vuositilinpäätöksen antamiselle (4 artikla):
Ehdotetun direktiivin 4 artiklan mukaan liikkeeseenlaskijan on
julkistettava vuositilinpäätöksensä viimeistään kolmen kuu-
kauden kuluttua tilikauden päättymisestä. Tämä määräaikasaattaa aiheuttaa ongelmia, sillä vuositilinpäätöksen yhteydessä
tulee julkistaa täydellinen tilintarkastuskertomus, mikä edellyt-
tää tilien julkaisemista sellaisessa muodossa kun ne on esitettä-vä osakkeenomistajien yhtiökokoukselle. Monet yritykset eivät
pysty tekemään tätä kolmessa kuukaudessa.
3.1.6. Puolivuotiskatsauksen julkistamisen määräaika sekä
puolivuotiskatsauksen tarkastuksen pakollinen tai ei-pakolli-
nen luonne (5 artikla): Ehdotetun direktiivin 5 artiklassa
säädetään, että kansainvälisten standardien (IAS 34) mukaisestilaadittu puolivuotiskatsaus on julkistettava viimeistään kahdenkuukauden kuluessa kyseisen puolivuotiskauden päättymises-
tä. Tämä määräaika ei ole yhteensopiva niiden liikkeeseenlaski-
joiden tekemän puolivuotiskatsauksen tarkistuksen kanssa,jotka julkistavat tilinpäätöstiedot. Muistutettakoon, että kan-
sainvälinen tilinpäätösstandardilautakunta (IASB) suosittaa tätä
määräaikaa vain tarkastamattomille tilinpäätöksille. Lisäksi5 artiklan 5 kohdassa tarkennetaan, että puolivuotiskatsauksen
tarkastusta voitaisiin vaatia komiteamenettelyn yhteydessä.
Myös kotijäsenvaltiot voivat vaatia tarkastusta. Tämän raskaanvelvoitteen ei tulisi kuulua komiteamenettelyn piiriin.
3.1.6.1. Puolivuotiskatsauksen sisällön kohdalla olisi tar-
kennettava, mitä tarkoitetaan ”toimintakertomuksilla”, silläniillä ei ole sama merkitys kaikissa jäsenvaltioissa. Käytännössä
olisi aiheellista vaatia viimeisimpään toimintakertomukseen
sisältyvien taloudellisten tietojen ajantasaistamista, jotta voitai-siin välttää liian raskaiden velvoitteiden asettamista yrityksille.
3.1.7. Ilmoitus huomattavan omistusosuuden hankinnasta
tai luovutuksesta (9 artikla): Kyseiseen ilmoitukseen liittyvät
menettelyt voivat aiheuttaa käytännön ongelmia tietyille toimi-jaryhmille, erityisesti yhteisösijoittajille. Yhtenä kysymyksenä
on se, mikä on taso, jolla yhtymässä on vahvistettava omaisuut-
ta hoitavien eri tytäryritysten omistusosuudet. Tähän liittyymyös kysymys ns. ”Kiinan muureista”, joita näiden toimijoiden
oletetaan rakentavan.
3.1.8. Yleisölle tarkoitetut lisätiedot (12 artikla): Kyseisessä
artiklassa säädetään, että liikkeeseenlaskijan on ilmoitettava
viipymättä arvopaperinhaltioiden oikeuksissa tapahtuvista
muutoksista ja uusien lainojen liikkeeseenlaskusta. Liikkee-seenlaskijoiden oikeusturvan kannalta olisi aiheellista tarkentaakäsitettä ”viipymättä”, kun otetaan huomioon, että nämä
kysymykset kuuluvat yhtiökokouksen päätösten piiriin. Aikaa
voidaan kuitenkin ryhtyä laskemaan vasta toimivaltaisen eli-men tekemän päätöksen jälkeen.
30.3.2004 FI C 80/131 Euroopan unionin virallinen lehti
3.1.9. Sääntelyn alaisten tietojen nopea saanti (17 artikla):
Kyseinen artikla on tärkeä, sillä siinä korostetaan tietojennopeaa ja tehokasta levittämistä sekä kansallisella että kansain-välisellä tasolla. 17 artiklan 2 kohdassa säädetään, että kotijä-senvaltio voi edellyttää, että liikkeeseenlaskijat ”ilmoittavatasianomaisille henkilöille veloituksetta ja viivytyksettä uusistatiedoista tai muutoksista sääntelyn alaisiin tietoihin, jotka onjo julkistettu”. Tällainen velvoite on liian epätarkka ja sitenkohtuuton. Esimerkiksi velvoite toimittaa ilmoitus kaikilleniille henkilöille, jotka ovat sitä pyytäneet, vaikka pyyntö olisi
esitetty Internetin välityksellä, saattaa johtaa siihen, että yritys
joutuu hallinnoimaan kohtuuttoman suuria tiedostoja, joistaaiheutuu paljon kustannuksia. Tämä velvoite antaisi myös
EHDOTUKSET
I luku – 2 artiklan 1 kohdan e alakohdan iv luetelmakohta
Johdannaisten sisällyttäminen tiedonantovelvollisuuden piiriin
1.e) iv) johdannaisia, jotka oikeuttavat luonnollisen 1.e) iv) poistetaan
tai oikeushenkilön hankkimaan omasta aloit-teestaan tai luovuttamaan yksinomaan kol-mannen osapuolen aloitteesta osakkeita, joi-hin liittyy äänioikeuksia liikkeeseenlaskijassa;
I luku – 2 artiklan 1 kohdan i alakohta
Käsiteltävänä olevassa direktiiviehdotuksessa ja esitedirektiivissä esitettyjen kotijäsenvaltion määritelmien yhdenmu-
kaistaminen
1. i) ”kotijäsenvaltiolla” tarkoitetaan
i) enintään 5 000 euron velkapaperien liikkee- i) enintään 1 000 euron velkapaperien liikkee-
seenlaskijan tai osakkeiden liikkeeseenlaskijan seenlaskijan tai osakkeiden liikkeeseenlaskijan
tapauksessa tapauksessa
–– jäsenvaltiota, jossa liikkeeseenlaskijalla jäsenvaltiota, jossa liikkeeseenlaskijalla
on sääntömääräinen kotipaikka, kun ko- on sääntömääräinen kotipaikka, kun ko-tipaikka on yhteisössä; tipaikka on yhteisössä;
–– jäsenvaltiota, jonka toimivaltaisille viran- jäsenvaltiota, jonka toimivaltaisille viran-
omaisille liikkeeseenlaskijan edellytetään omaisille liikkeeseenlaskijan edellytetään
toimittavan vuosittaiset tiedot esitedirek- toimittavan vuosittaiset tiedot esitedirek-
tiivin 10 artiklan mukaan, kun liikkee- tiivin 10 artiklan mukaan, kun liikkee-seenlaskijan kotipaikka on yhteisön ul- seenlaskijan kotipaikka on yhteisön ul-kopuolella; kopuolella;
ii) jos liikkeeseenlaskija ei kuulu i alakohdan ii) ei muutosta
soveltamisalaan, liikkeeseenlaskijan valitse-
maa jäsenvaltiota, joka on ottanut sen arvopa-perit kaupankäynnin kohteeksi säännellyillämarkkinoillaan edellyttäen, että arvopaperitpysyvät kaupankäynnin kohteena kyseisilläsäännellyillä markkinoilla vielä kolme seuraa-vaa tilikautta; liikkeeseenlaskijan valinnan kat-sotaan olevan voimassa tämän ajan;mahdollisuuden ilkivaltaan, joka saattaa tukkia koko järjes-
telmän.
3.1.10. Seuraamukset (24 artikla): Ehdotetun direktiivin
24 artiklan mukaan jäsenvaltioiden on määrättävä yksityisoi-
keudellisia seuraamuksia, jos direktiivin säännöksiä ei noudate-ta, sanotun kuitenkaan rajoittamatta jäsenvaltioiden oikeuttamäärätä rikosoikeudellisia seuraamuksia. Tämä on ongelmallis-
ta a priori Euroopan ihmisoikeussopimuksen kannalta, sillä
yksityisoikeudelliset seuraamukset rinnastetaan rikosoikeudel-lisiin seuraamuksiin ja näiden kahden seuraamustyypin yhdis-
täminen on non bis in idem -periaatteen vastaista.
C 80/132 FI 30.3.2004 Euroopan unionin virallinen lehti
II luku – 4 artikla
Vuositilinpäätöksen antamiselle asetetun määräajan pidentäminen neljään kuukauteen
1. Liikkeeseenlaskijan on julkistettava vuositilinpää- 1. Liikkeeseenlaskijan on julkistettava vuositilinpää-
töksensä viimeistään kolmen kuukauden kuluttua töksensä viimeistään neljän kuukauden kuluttua
tilikauden päättymisestä ja sen on varmistettava, tilikauden päättymisestä ja sen on varmistettava,että se pysyy yleisesti saatavilla. että se pysyy yleisesti saatavilla.
II luku – 5 artikla
Puolivuotiskatsauksen julkistamiselle asetetun määräajan pidentäminen ja niitä tietoja koskeva tarkennus, jotka on
ajantasaistettava toimintakertomuksessa
1. Liikkeeseenlaskijan on julkistettava tilikauden en- 1. Liikkeeseenlaskijan on julkistettava tilikauden en-
simmäiset kuusi kuukautta kattava puolivuotiskat- simmäiset kuusi kuukautta kattava puolivuotiskat-saus mahdollisimman pian kyseisen jakson päätty- saus mahdollisimman pian kyseisen jakson päätty-
misen jälkeen, kuitenkin viimeistään kahden kuu- misen jälkeen, kuitenkin viimeistään kolmen kuu-
kauden kuluttua. Liikkeeseenlaskijan on varmistet- kauden kuluttua. Liikkeeseenlaskijan on varmistet-
tava, että puolivuotiskatsaus pysyy yleisön tava, että puolivuotiskatsaus pysyy yleisönsaatavilla. saatavilla.
2. Puolivuotiskatsauksen on sisällettävä:
a) lyhennetyt tilinpäätösasiakirjat; a) ei muutosta
b) ajantasaistettu versio viimeisimmästä 4 artik- b) ajantasaistettu versio 4 artiklan 5 kohdan
lan 5 kohdan mukaisesta toimintakertomuk- mukaisen viimeisimmän toimintakerto-
sesta; muksen taloudellisista tiedoista ;
c) liikkeeseenlaskijan vastuussa olevien henkilö- c) ei muutosta
jen, joiden nimet ja tehtävät on selvästiilmoitettu, antamat lausunnot siitä, että hei-dän parhaan ymmärryksensä mukaan puoli-
vuotiskatsaukseen sisältyvät tiedot vastaavat
tosiseikkoja eikä katsauksesta ole jätetty poismitään asiaan vaikuttavia tietoja.
II luku – 6 artikla
Neljännesvuosittain julkistettavien tietojen rajoittaminen liikevaihtoon
1. Liikkeeseenlaskijan, jonka osakkeet on otettu kau- 1. Liikkeeseenlaskijan, jonka osakkeet on otettu kau-
pankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla, pankäynnin kohteeksi säännellyillä markkinoilla,on julkistettava neljännesvuosittain taloudelliset on julkistettava ainakin tilikauden ensimmäisen jatiedot, jotka kattavat tilikauden ensimmäisen ja kolmannen neljänneksen liikevaihtonsa mahdolli-
kolmannen neljänneksen mahdollisimman pian simman pian kyseisen kolmen kuukauden jak-
kyseisen kolmen kuukauden jakson jälkeen, kuiten- son jälkeen, kuitenkin viimeistään kahden kuu-
kin viimeistään kahden kuukauden kuluttua. Liik- kauden kuluttua .
keeseenlaskijan on varmistettava, että neljännes-vuosittain julkistetut tiedot pysyvät yleisön saata-
villa.
30.3.2004 FI C 80/133 Euroopan unionin virallinen lehti
2. Neljännesvuosittaisen tiedonannon on sisällettävä
ainakin
a) taulukkomuodossa esitetyt konsolidoidut tie- a) poistetaan
dot, joista ilmenee kyseisen kolmen kuukau-den liikevaihto ja liikevoitto tai -tappio ennenveroja tai verojen vähentämisen jälkeen; ja
b) selostus liikkeeseenlaskijan toiminnasta ja lii- b) selostus toiminnasta
kevoitosta tai -tappiosta kyseisellä kolmen
kuukauden jaksolla; ja
c) jos liikkeeseenlaskija niin haluaa, tietoja liik- c) jos liikkeeseenlaskija niin haluaa, tietoja
keeseenlaskijan ja sen tytäryritysten todennä- liikkeeseenlaskijan ja sen tytäryritysten
köisestä tulevasta kehityksestä vähintään tili- todennäköisestä tulevasta kehityksestä
kauden loppuun asti, mukaan lukien huomat- vähintään tilikauden loppuun asti.
tavat epävarmuustekijät tai riskit, jotka voivatvaikuttaa kehitykseen.
3. Jos neljännesvuosittain annettavat taloudelliset tie- 3. poistetaan
dot tai neljännesvuosikatsaus on tarkastettu, tilin-tarkastuskertomus sekä mahdolliset muistutuksettai asiat, joihin tilintarkastajat ovat kiinnittäneeterityistä huomiota esittämättä kuitenkaan kerto-musta muistutuksin, on esitettävä kokonaisuudes-
saan. Sama koskee myös tilintarkastajien tekemiä
varsinaista tilintarkastusta suppeampia tarkastuk-sia. Jos neljännesvuosittain julkistettavat tiedoteivät ole olleet varsinaisen tilintarkastuksen taisuppeamman tarkastuksen kohteena, liikkeeseen-laskijan on mainittava tästä.
4. Komissio vahvistaa 23 artiklan 2 kohdassa tarkoi- 4. ei muutosta
tettua menettelyä noudattaen täytäntöönpanotoi-menpiteitä, jotta voidaan ottaa huomioon rahoitus-markkinoiden tekninen kehitys ja varmistaa tämänartiklan 1, 2 ja 3 kohdan yhtenäinen soveltaminen.
Etenkin komission on
a) täsmennettävä, kuinka pitkään julkaistujen a) poistetaan
neljännesvuosittaisten taloudellisten tietojenon oltava yleisön saatavilla, sekä muut ehdot,jotka liikkeeseenlaskijan on tässä yhteydessätäytettävä;
b) selvennettävä tarvittaessa ”liikevaihtoa” sekä b) selvennettävä tarvittaessa ”liikevaihtoa”
”liikevoittoa tai -tappiota ennen veroja tai koskevaa käsitettä tiettyjen liikkeeseen-
verojen vähentämisen jälkeen” koskevat kä- laskijaryhmien kuten luottolaitosten
sitteet tiettyjen liikkeeseenlaskijaryhmien osalta;
kuten luottolaitosten osalta;
c) täsmennettävä 2 kohdan b alakohdassa tar- c) ei muutosta
koitetussa selostuksessa esitettävät tiedot ja2 kohdan c alakohdassa tarkoitetut liikkee-seenlaskijan todennäköistä tulevaa kehitystäkoskevat tiedot;
d) selvennettävä 3 kohdassa tarkoitetun sup- d) poistetaan
peamman tarkastuksen luonnetta.
C 80/134 FI 30.3.2004 Euroopan unionin virallinen lehti
IV luku – 17 artikla
Tarkennukset liikkeeseenlaskijan suorittamaan sääntelyn alaisten tietojen levittämiseen
2. Kotijäsenvaltio ei saa asettaa liikkeeseenlaskijoille 2. ei muutosta
sääntelyn alaisten tietojen levittämisessä käytettä-viä tiedotuskanavia koskevia vaatimuksia. Kotijä-senvaltio voi kuitenkin edellyttää, että liikkeeseen-laskijat
a) julkistavat sääntelyn alaiset tiedot Internet- a) ei muutosta
sivustoillaan, jolloin kotijäsenvaltio tiedottaayleisölle liikkeeseenlaskijan Internet-sivusto-jen olemassaolosta, ja
b) ilmoittavat asianomaisille henkilöille veloi- b) ilmoittavat kyseisillä sivustoilla käyneille
tuksetta ja viivytyksettä uusista tiedoista tai henkilöille viivytyksettä uusista tiedoista tai
muutoksista sääntelyn alaisiin tietoihin, jotka muutoksista sääntelyn alaisiin tietoihin, jotkaon jo julkistettu; tämä ilmoitus tehdään säh- on jo julkistettu.köisessä muodossa tai pyynnöstä kirjallisena.
V luku – 20 artikla
Toimivaltaisten viranomaisten suorittaman valvonnan vähimmäisyhdenmukaistaminen
1., 2. ja 3. 1., 2. ja 3.: ei muutosta
4. Kullakin toimivaltaisella viranomaisella on oltava 4. Kullakin toimivaltaisella viranomaisella on oltava
tehtäviensä hoitamiseksi tarvittavat valtuudet. tehtäviensä hoitamiseksi tarvittavat valtuudet. Sen
on varmistettava liikkeeseenlaskijoiden tämänSillä on oltava vähintään valtuudet – –.direktiivin mukaisesti toimittamien tietojen
johdonmukaisuus ja ymmärrettävyys.
Sillä on oltava vähintään valtuudet – –.
a), b), c), d), e), f), g) ja h) a), b), c), d), e), f), g) ja h): ei muutosta
5. ja 6. 5. ja 6.: ei muutosta
Bryssel 10. joulukuuta 2003.
Euroopan talous- ja sosiaalikomitean
puheenjohtaja
Roger BRIESCH