L 144/44 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
KOMISSI ON SU OSITUS , 
annett u 27 p äivänä h uhtiku uta 20 04, 
direktiivin 8 5/611/ETY liitteessä  I oleva ssa C  luettelos sa sä ädetyn  yksink ertaist etun 
tarjou sesitt een sis ällön tiety istä os ista 
(tiedoksiannett u numerolla K(2004) 1541/2) 
(ETA: n kann alta merkit yksellinen tekst i) 
(2004/38 4/EY) 
EURO OPA N YHTEI SÖJEN K OMI SSIO, jo ka 
ottaa huomioon Euroopan yhteisön perustamissopimuksen ja erityisesti sen 211 artiklan toisen 
luetelmakohdan, 
sekä ka tsoo se uraavaa: 
(1) Sijoitta jalle annettavien tietojen parantamiseksi arvopapereihin kohdistuvaa yhteistä 
sijoitustoim intaa harjoittavia  yrityksiä  (yhteissijoitusyr itykset ) koske vien lakien, 
asetusten ja hallinnollisten määräysten yhteensovittamisesta 20 päivänä joulukuuta 
1985 annettuun neuvoston direktiiviin 85/611/ETY1 lisättiin yksinker taistettu a 
tarjou sesitettä kosk evia säännöks iä Euroo pan parlame ntin ja neuvo ston direk tiivillä 
2001 /107/EY2. Yksinkertaistetun tarjousesitt een tarkoitus on antaa selkeät perustiedot, 
jotka sijoitt ajalla pitäisi olla ennen rahastoon tehtävää sijoitusta  ja jotka 
keskimääräinen piensijoittaja voi helposti ymmärtää. Yksinkertaistetulla 
tarjousesitteellä pyritään myös helpottamaan yhteissijoitusyritysten osuuksien 
rajatylittävää markkinointia ja se on tarkoitettu koko yhteisön alueella käytettäväksi 
yhteise ksi markkino intivälineeks i. Kyseisiss ä säännö ksiss ä koros tetaan, että 
vastaanottavat jäsenvaltiot eivät saa vaatia tarjousesitteeseen mitään lisäyksiä tai 
muutoksia tekstin kääntämistä lukuun ottamatta. 
(2) Yksinkertaistettu tarjousesite muodostaa keskeisen osan sijoittajansuojasta, joten olisi 
tarpeen selventää eräiden yksinkertaistettuun tarjousesitteeseen direktiivin 
85/611/ETY liitteessä I olevan C luettelon mukaisesti sisällytettävien tietojen sisältöä 
ja esitystapaa. Direktiivin liitteessä I olevan C luettelon yhtenäinen tulkinta olisi 
varmistettava asianmukaisella tavalla ja mahdollisimman nopeasti ottaen huomioon 
säännösten viimeaikainen saattaminen osaksi jäsenvaltioiden kansallista lainsäädäntöä 
ja asianmukaisen täytäntöönpanon tarve. 
1 EYVL L 375,  31.12.1985, s. 3, direktiivi sellaisena kuin se on viimeksi  muutettuna Euroopan parlamentin ja 
neuvo ston direktiivillä 2 001/108 /EY (EYVL  L 41, 13.2.2001, s. 35).  
2 EYVL L 41, 13.2.2001, s. 20. 
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/45 FI 
(3) Riittävää yhdenmuka isuuden tasoa ei voitaisi saavuttaa pelkästään selventämällä C 
luettelon luetelmakohtiin sisältyvien määritelmien sisältöä, koska yhdenmuka isuus 
perustuu erityisesti tiettyjen taloudellisiin tietoihin liittyvien suhdeluku jen 
(kustannu kset ja sijoitussalkun kiertonopeus ) valintaan ja määrittelyyn. Näiden 
sijoittajalle annettavien tietojen kannalta keskeisten suhdeluku jen määrittäminen ei 
kuulu komissiolle direktiivin 85/611/ETY 53 a artiklan nojalla annettuihin 
sääntelyvaltuuk siin. Koska  suhdelukujen valinta ja rakenne eivät kuulu komissiolle  
direktii vin nojalla annettuihi n sääntelyvaltuuksii n, tällä hetkellä ainoa käytettävissä 
oleva väline, jolla voidaan tukea C luettel on asian kannalta merkitykselli sten osien 
yhtenäistä ja katt avaa tulkint aa, on komission suositus. 
(4) Yhteissijoit usyrityksen tavoitt eita koskevan kuvauksen pitäisi antaa sijoitt ajille tietoj a 
yhteissijoit usyrityksen sijoitusta voittei sta. Tämän vuoksi yksinkertaistetun 
tarjousesitt een olisi sisällett ävä tiivistetyssä muodossa asianmukainen kuvaus 
sijoituste n odotetusta kehityksestä, kolmansilt a mahdolli sesti saaduista vakuuksista 
(jotka suojaavat sijoitt ajia esimerkiksi kurssiromahdukselta), sijoituste n 
vähimmäi stuotto-odotuksista  sekä indeksien seuraamiseen lii ttyvistä tavoi tteista . 
(5) Direktiivi n 85/611/ETY 24 a artiklan 1 ja 2 kohdassa asetettuj en vaatimust en 
mukaisesti yhteissijoit usyrityksen sijoituspoli tiikkaa on kuvattava yksinkertaistetussa 
tarjousesitt eessä siten, että keskimääräinen sijoitt aja ymmärtää tavan ja menetelm ät, 
jolla sijoitusta voitteet  aiotaan saavuttaa, ja kiinnittää  huomiota yhteissijoit uksen 
ominaispii rteisiin. Tämän vuoksi yksinkertaistetussa tarjousesitt eessä olisi annettava 
lyhyt kuvaus sijoituskohteiden pääluokista, yhteissijoitusy rityksen 
salkunhoitostrat egiasta – kiinnit täen huomiota mahdolli siin riskikeskittymä profiileihi n 
– sekä yhteissijoit usyrityksen sijoituskohte ina olevien joukkovelkakirj ojen keskeisistä 
ominaisuuksista. Yksinkertaistetun tarjousesitt een olisi myös sisällett ävä tietoj a 
rahoitusjohdannai sista, varojenhoitot avasta ja indeksirahastojen osalta indeksien 
seuraamisessa noudatetta vasta strategiasta. 
(6) Direktiivi n 85/611/ETY 24 a artiklan 1 ja 3 kohdassa säädettyjen suojatoime npiteiden 
mukaisesti keskimääräisen sijoitt ajan olisi voitava ymmärtää yhteissijoit usyrityksen 
riskiprofiili  ja hänelle olisi annettava riittävät tiedot sijoitukseen liittyvistä riskeistä. 
Yksinkertaistetun tarjousesitteen olisi tämän vuoksi sisällettävä lyhyt, helposti 
ymmärrettävä kuvaus kaikista yhteissijoitusyritykseen liittyvistä olennaisista riskeistä. 
Olisi myös kehotettava jäsenvaltioita vaatimaan, jos ne pitävät sitä tarpeellisena 
tavanomaisen tietojen julkistamiskäytännön ja voimassa olevien 
sijoittajansuojastandardien perusteella, että näitä tietoja täydennetään 
yhteissijoitusyrityksen volatiliteet tiin perustuvalla kvantitatiivi sella riski-
indikaattorilla edellyttäen, että näitä riski-indikaattoreita yhdenmukaistavaa työtä 
jatketaan. 
(7) Yhteissijoitusyritysten aiemman kehityksen esitystapaa olisi selvennettävä, jotta 
voidaan välttää harhaanjohtavien tietojen antamista sijoittaji lle ja parantaa heidän 
mahdollisuuksiaan vertailla yhteisön alueella toimivia yhteissijoitusyrityksiä. 
(8) Yksinkertaistetun tarjousesitteen selkeyden ja tiiviyden vuoksi verojärjestelmää 
koskevat tiedot olisi rajoitettava kuvaukseen verojärjestelmästä, jota sovelletaan 
yhteissijoitusyritykseen sen kotijäsenvaltiossa. Sijoittajai nformaation 
asianmukaisuuden vuoksi näihin tietoihin olisi liitett ävä huomautus siitä, että 
L 144/46 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
yksittäinen sijoittaj a voi joutua maksamaan muitakin veroja, koska lopullinen verotus 
riippuu verosäännöksistä, joita sovelletaan yksittäiseen sijoi ttajaan tai  tapaukseen. 
(9) Jotta voidaan varmistaa tehokas sijoittaj ansuoja ja lisätä sijoittaj ien luottamusta 
sijoitusrahastoalaan, yksinkertaistetussa tarjousesitteessä olisi ilmoit ettava 
läpinäkyvästi kaikki kustannukset, jotka sijoittaj at todellisuudessa joutuvat 
sijoituksistaan maksamaan. Tämän vuoksi olisi ilmoit ettava TER-luku (Total Expense 
Ratio), joka osoittaa sijoitusrahaston toimint akustannusten kokonaismäärän. Olisi 
myös tarpeen selventää, kuinka TER-luku lasketaan. Kosk a merkintä- ja 
lunastuspalkkiot ja muut sijoittaj an suoraan maksamat kulut eivät sisälly TER-lukuun, 
ne olisi ilmoit ettava erikseen samoin kuin kaikki muut TER-lukuun kuulumattoma t 
kulut mukaan lukien kaupankäyntikulut, kun kotijäsenvalti on toimival taiset 
viranomaiset katsovat niiden olevan saatavilla. Joka tapauksessa olisi ilmoit ettava 
vakiokaavalla laskettu sijoitussalkun kiertonopeus, joka antaa lisätiet oa 
kaupankä yntikulujen mer kitykses tä. 
(10) Palkkionjakosopimuksissa ja vastaavissa palkkiojärjestel yissä sovelletaan erilaisia 
markkinakäytänteitä , joten niistä olisi annettava sijoittaj alle riittävästi  tietoja. 
Sijoittajille annetta vien tietojen läpinäk yvyyden  vuoksi yksinkertaistetussa 
tarjousesitt eessä olisi ilmoi tettava kyseisistä sopimuksista tai järjestelyist ä. Sijoitt ajia 
olisi myös kehotettava  tutustumaan varsinaiseen rahastoesitteeseen, jossa on 
yksityiskohtaiset tiedot näistä järjestelyist ä; näin he voivat ymmärtää, kenelle kulut 
maksetaan ja ratka istaanko mahdoll iset eturisti riidat sijoi ttajien etujen mukai sesti. 
(11) Muun muassa kansallisil la markkinoil la tehdyt kuluttaj atutkim ukset osoittavat , että 
sijoitt ajien tarpeet olisi otettava paremmin huomioon tuoteti etojen ja rajatylit tävän 
vertailukel poisuuden osalta, jotta voidaan toteutt aa todelli set sijoitt ajaystävälli set 
markkinat yhteissijoit usyrityksiä varten. Jäsenvaltioi den olisi mahdolli suuksien 
mukaan jatkett ava – erityisesti tämän suosituksen mukaisesti – tällä alalla toteutet tujen 
toimi en testausta ja raportoitava siitä komissiolle . Komissio voi harkita, onko tarpeen 
ehdottaa lainsäädäntöt oimenpit eitä, joissa hyödynnetään saatuja kokemuksia ja tämän 
suosituksen täytäntöönpanosta jä senvaltioi lta saatua pala utetta, 
SUOS ITTELEE: 
1. Direktiivin 85/611/ETY liitteessä I olevan C luettelon toisess a otsakk eessa 
tarkoitet tujen sijoituks ia koskevien  tietojen osalt a jäsenva ltioille suositella an, että ne 
soveltavat s euraavia tulkintoja:  
1.1. Ilmaisun ”lyhyt kuvaus yhteissijoi tusyrityksen tavoi tteista” t ulkinta
Jäsenvaltioi lle suositellaan, että ne tulkit sevat ensimmäi sessä luetelm akohdassa olevan 
ilmai sun ” lyhyt kuvaus yhtei ssijoitusyrity ksen tavoitte ista” tarkoitta van seuraavia tietoj a: 
a) tiivistetty asianmukainen kuvaus yhteissijoit usyritykseen tehtyjen sijoituste n 
odotetusta kehit yksestä; 
b) selkeä lausuma kolmansilt a saaduista sijoitt ajia suojaavista vakuuksista ja 
niihin li ittyvistä m ahdollisist a rajoituksista;  
c) tarvittaessa lausuma, jonka mukaan yhteissijoituksen tavoite on indeksin tai 
indeksien seuraaminen, sekä riittävät tiedot, joiden perusteella sijoittajat  voivat 
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/47 FI 
tunnistaa indeksin tai indeksit ja todeta, missä laajuudessa seuraamista 
harjoitetaan. 
1.2. Ilm aisun ” sijoitusraha ston tai s ijoitusyhtiön sijoituspo litiikka” tulkinta:
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne tulkitsevat ensimmäisessä  luetelmakohda ssa olevan 
ilmai sun ”sijoitusrahasto n tai sijoitusy htiön sijoitus politiikka ” tarko ittavan seuraavia tietoja 
edelly ttäen, että n e ovat ole nnais ia: 
a) sijoitus ten k ohteen a ole vien rahoitusvä lineiden  pääluokat; 
b) teollisu usala a, maantiete ellistä aluetta tai muita markk inase ktore ita tai 
tietyntyyppisiä omais uuseriä koskeva yhteissijoit usyrityksen mahdolli nen 
strate gia, esime rkiksi sijoitukset  voimakkaasti  kasvavien talouksien 
rahoitusvälineisiin; 
c) tarvittaessa huomautus siitä, että vaikka yhteissijoitusyritys joutuu 
noudattamaan kattavia lainsäädännöllisiä ja muita sääntöjä ja rajoja, 
riskikeskittymiä voi esiintyä tietyissä tiukemmin rajatuissa omaisuuserien 
luokissa sekä tiukemmin rajatuilla taloudellisill a ja maantieteell isillä 
sektoreilla; 
d) jos yhteissijoitusyritys sijoittaa joukkovelkakirjoihin, tieto niiden duraatiosta ja 
luokitusvaatimuksista sekä siitä, ovatko kyseess ä yritysten vai valtioiden 
liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjalainat; 
e) jos yhteissijoitusyritys käyttää rahoitusjohdannaisia, tieto siitä, tapahtuuko 
tämä yhteissijoitusyrityksen tavoitteiden saavuttamiseksi vai ainoastaan 
suojaus tarkoituks essa; 
f) tieto siitä, liittyykö yhteissijoitusyrityksen varojenhoitotapa johonkin 
vertailuar voon (bench mark), ja erityis esti siitä, onko yhteiss ijoitusyr ityksen  
tavoitteena seurata jotakin indeksiä ja mikä on kyseisen tavoitteen 
saavuttamiseksi noudatettava strategia; 
g) tieto siitä, perustuuko yhteissijoitusyrityksen varojenhoitotapa taktiseen 
nopeatempoiseen varojen allokointiin ja salkun sisältöön usein tehtyihin 
muutoksiin. 
1.3. Yhteissijoitusyrityksen tavoitteiden ja sijoituspolitiikan esittäminen samassa kohdassa
Kotijäsenvaltioille suositellaan, että ne sallivat, että 1.1 ja 1.2 kohdan mukaisesti vaaditut 
tiedot esitetään yksinkertaistetussa tarjousesitteessä yhtenä kohtana (esimerkiksi indeksien 
seuraamista koskevat tiedot) edellyttäen, että yhdistetyt tiedot eivät aiheuta sekaannusta 
yhteissijoitusyrityksen tavoitteiden ja sijoituspolitiikan suhteen. Tietojen 
esittämisjärjestyksessä voidaan ottaa huomioon yhteissijoitusyritysten yksilölliset 
sijoitustavoitteet ja -polit iikat.  
1.4. I lmaisu n ”lyhyt arvio r ahasto n ris kiprofiilista”  tulkinta
L 144/48 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
Jäsenvaltioil le suositellaan, että ne tulkitsevat toisessa luetelmakohdassa olevan ilmaisun 
”lyhyt arvio  yhte issijo itusyr ityksen  tavo itteista ” tarkoittava n seuraa via tie toja: 
1.4.1. Annettav ien tie tojen yleine n rakenne
a) lausu ma siitä, että sijoitus ten arvo voi paitsi nousta myös laskea ja että 
sijoitt ajat saatt avat menett ää osan sijoitta mistaan varoista ; 
b) lausuma siitä, että yksityiskohtaiset tiedot kaikista yksinkertaistetussa 
tarjousesitt eessä mainit uista riskeistä ovat saatavill a varsinaisessa 
rahastoesitteessä; 
c) kuvaus sijoitt ajiin kohdistuvista sijoituksii n liittyvistä riskeistä, jos ne ovat 
olennaisia toteutuvan r iskin vaikutuks en ja todennäköis yyden  perusteella. 
1.4.2. Ris kien kuvauks ia koskevat tark ennukset
1.4.2.1. Erityiset riski t 
Edellä 1.4.1.c kohdassa mainit tuun kuvaukseen pitäisi liittää lyhyt ja helposti ymmärrettävä 
selvitys riskeistä, jotka liittyvät tiettyyn sijoituspoli tiikkaan tai -strategiaan taikka 
yhteissijoit usyrityksen toimi nnan kannalta merkitykselli siin markkinoihi n tai omaisuuseriin;  
näitä ovat m uun muassa: 
a) riski siitä, että omaisuusluokan koko markkina taantuu, mikä vaikuttaa  
omaisuuserien hintoi hin ja arvoon (markkinariski);  
b) riski siitä, että liikkeeseenl askija tai vastapuoli ei suoriudu velvoitt eistaan 
(luottoriski);  
c) riski siitä, että selvitys toivotulla tavalla, koska vastapuoli ei maksa tai toimita 
arvopaperia ajoissa tai odotetulla tavalla (selvitysriski), jos tämä riski on 
ehdottomasti merkityksellinen; 
d) riski siitä, että position muuttaminen rahaksi ei onnistu toivotussa ajassa eikä 
kohtuulliseen hintaan (likviditeetti riski); 
e) riski siitä, että valuuttakurssien muutokset vaikuttavat sijoituksen arvoon 
(valuuttakurssi- tai valuuttariski); 
f) säilytyksess ä olevien varojen menettämisen riski, joka voi johtua säilyttäjän tai 
alisäilyttäjän maksukyvyttömyy destä, huolimattomuudesta tai petollisesta 
toiminnasta (säilyttäjäriski); 
g) omaisuuserien tai markkinoiden keskittymiseen liittyvät riskit. 
1.4.2.2. H orisontaaliset riskitekijät 
Edellä 1.4.1.c kohdassa tarkoitetussa kuvauksess a olisi mainittava myös seuraavat tuotteeseen 
mahdollisesti vaikuttavat tekij ät, jos ne ovat olennaisia: 
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/49 FI 
a) tuottoriski mukaan lukien yksittäisten rahastojen valinnasta riippuva 
riskitasojen vaihtelu sekä kolmansilta saatujen vakuuks ien olemassaolo, 
puuttuminen tai niihin liittyvät r ajoitukset; 
b) pääomaan kohdistuvat riskit mukaan lukien osuuks ien 
lunastuksis ta/mitätöinneistä ja sijoitusten tuoton ylittävistä suorituks ista 
aiheutuva sijoitus salkun er oosio; 
c) palveluntarjoajan tai vakuuden antajana toimivan kolmannen toimintaan 
liittyvä riski, kun sijoitustuotteeseen tehtävä sijoitus on ennemminkin suora 
sijoitus sijoitusp alveluntarjoajaan eikä ainoastaan s en halluss a oleviin var oihin; 
d) joustavuuden  puute sekä tuotteen sisällä (mukaan lukien ennenaikaisen 
luovutuksen tarpeeseen li ittyvä riski) ett ä vaihdettae ssa palveluntarjoaj aa; 
e) inflaati oriski; 
f) epävarmuus verojärjestelm än kaltaist en ympäristötekij öiden säilymisestä 
ennallaan. 
1.4.2.3. Julkistett avien tiet ojen mahdollinen priorisoint i 
Jotta riskeistä ei anneta harhaanjohtavaa kuvaa, jäsenvalti oille suositellaan, että ne harkitsevat 
sen vaatimi sta, että esitett äessä tietoj a riskit priorisoidaan ni iden vakavuuden ja olennai suuden 
perusteella, jot ta voidaan korostaa yhteissij oitusyrityksen yksilöllist ä riskiprofiili a.
1.4.3. Synteettisen riski-indi kaattorin jul kistamine n
Jos yhteissijoitusy ritys on toiminut vähintään vuoden ajan, kotijäsenvaltioita pyyde tään 
harkitsemaan sen vaatimista, että edellä 1.4.1.c kohdass a tarkoitettua kuvausta täydennetään 
yhdellä sanalla tai luvulla ilmaistulla riski-indikaattorilla, joka perustuu 
yhteissijoitusy rityksen sijoitussalkun v olatiliteettii n; tällöin  
a) yhteissijoitusy rityksen sijoitussalkun volatiliteetill a olisi mitattava 
yhteissijoitusy rityksen tuottojen hajontaa; 
b) yhteissijoitusy rityksen tuottoja laskettaessa olisi otettava huomioon sen 
kaikkien varojen nettoarvo tietyllä ajanjaksolla (esimerkiksi päivittäinen 
nettoarvo, mikäli tämä on yhteissijoitusy rityksen toimintaa valvovien 
toimivaltaisten viranomaisten hyväks ymä laskemistiheys)  laskemalla yhteen 
yhteissijoitusyrityksen varat samalla laskemistiheydellä. 
1.5. Ilmaisun ”sijoitusrahaston tai sijoitusyhtiön viimeaikainen tuloskehitys (soveltuvin osin)” 
tulkinta
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne tulkitsevat kolmannessa luetelmakohdassa olevan ilmaisun 
”sijoitusrahasto n tai sijoitusy htiön viimea ikainen  tuloskehitys (soveltuvi n osin) sekä varoitus, 
että tämä ei osoita t ulevaa kehity stä” tarkoitta van seuraavia tietoj a: 
1.5.1 Aiempaa kehitystä koskevat t iedot
L 144/50 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
a) Yhteiss ijoitusyrity ksen sijoitusten aiempi kehitys pylväs kaaviona, joka kuvaa 
vuotuisia tuottoja viimeisten kymmenen peräkkäisen kokonaisen vuoden ajalta. 
Jos yhteissijoitusyritys on toiminut  alle kymmen en vuotta mutta vähintä än 
yhden vuod en ajan, suositetaan että vuotu iset nettotuo tot (joista on vähen netty 
verot ja k ulut) ilmoitetaan  niin monelta vuod elta k uin ma hdollis ta.  
b) Jos yhteissijoi tusyrityksen salkunhoito perustuu vertailuarvoon tai sen 
kustannusrakenteeseen sisältyy vertailuarvon perusteella laskettu 
tuottosidonna inen palkki o, yhteissi joitusyrityksen sijoituste n aiem masta  
kehit yksestä annett aviin tietoihin  olisi sisällytettäv ä vertailu  sen vertailuarvon 
aiemman kehityks en kanss a, johon yhteiss ijoitusyr ityksen  salkunhoito perustuu 
tai jonka perusteell a tuottosidonnaine n palkkio lasketaa n. Jäsenvalt ioille 
suositell aan, että ne vaativa t, että vertail u suoriteta an esittä mällä vertail uarvon 
ja yhteissijoitusyrityksen sijoitusten aiempi kehitys samassa pylväskaavioss a 
ja/tai erikseen.  
1.5.2. Tiedot kumul atiivi sesta (keskimääräisestä) kehit yksestä
Lisäksi jäsenvalti oita kehotetaan harkitsemaan, että ne vaativat tietoj en julkistam ista joko 
rahaston kumulati ivisesta tuotosta tai kumulati ivisesta keskimääräisestä  tuotosta tiettyjen 
ajanjaksojen aikana (esimerkiksi 3, 5 ja 10 vuotta). Jos jäsenvalti ot soveltavat jompaakumpa a 
annetuista vaihtoehdoist a, niitä kehotetaan vaatimaa n rahaston kehityksen vertaamista  
vertailuarvon kumulati iviseen tai keskimääräiseen kumulati iviseen kehitykseen, jos vertailua 
vaaditaan 1.5.1.b kohdan nojal la.  
1.5.3. Merkintä- ja lunastuspalkkioi den pois jättäm inen yksinkertaistetusta  tarjousesitteestä ja 
siitä ilmoit taminen
Voimassa oleviin säännöksiin perustuvat standardit huomioon ottaen jäsenvaltioille 
suositellaan, että ne harkitsevat, onko merkintä- ja lunastuspalkkiot otettava huomioon 
laskettaessa rahaston tuottokehitystä. Jäsenvaltioiden olisi kuitenkin vaadittava, että tietojen 
mahdollinen pois jättäminen tarjousesitteestä edellyttää asianmukaista lausumaa, jossa lukijan 
huomio kiinnitetään tähän seikkaan. Jäsenvaltioita kehotetaan kannustamaan toimivalt aisia 
viranomaisiaan, että ne varmistavat jatkuvan lähentymisen standardeihin, jotka on laadittu 
tuottokehityksen laskentaa koskevien parhaiden käytänteiden mukaisesti. 
1.5.4. Ver tailuarvon ilmoitt aminen
Jäsenvaltioita kehotetaan harkitsemaan, että ne vaativat kaikkien lainkäyttöalueellaan 
toimiluvan saaneiden yhteissijoitusyritysten julkistavan vertailuarvonsa, vaikka 
yhteissijoitusyritysten s ijoitustavoitt eissa ei suor aan mainittaisi vertailuarvoa. 
2. Direkt iivin 85/611/ETY  liittee ssä I olevan  C luettelon kolmannessa otsakkeessa 
tarkoitettujen taloudell isten tietojen osalta jäsenvaltioi lle suositella an, että ne soveltavat 
seuraavia tul kintoja:
2.1. ”V erojä rjest elmän ” tul kinta
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne tulkitsevat ensimmäisessä luetelmakohdassa olevan 
käsitteen ” verojä rjeste lmä” tar koittavan seur aavia tietoja: 
a) verojärjestelmä, jota s ovelletaan yhteiss ijoitusyrityks een sen kotijäsenvaltiossa; 
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/51 FI 
b) lausuma, jossa sijoittajille muistutetaan, että yksittäisten sijoittajien saamien 
tulojen tai myyntivoittojen verotus riippuu yksittäisen sijoittajan aseman ja/tai 
pääoman sijoituspaikan mukaan sovellettavasta verolaista, ja mikäli sijoittajat 
ovat epävarmoja verotukse llisesta asemastaan, heidän tulisi mahdollisuuksien 
mukaan olla yhteyde ssä paikallisiin organis aatioihin tai muihin 
asiantuntijoihin. 
2.2. Ilma isujen  ”os to- ja  myy ntipalkk iot” s ekä ” muu t ma hdollis et kulu t ja m aksu t” tulkin ta
2.2.1. Annettavien tietojen yleinen s isältö
Jäsenvaltioille suositellaan, että ne tulkitsevat toisessa ja kolmannessa  luetelmakohda ssa 
olevien ilmai sujen ”osto- ja myyntipalkki ot” sekä ”muut  mahdolliset kulut ja maksut 
jaotelt uina niihin, jotka maksaa osuudenhaltija, ja niihin, jotka maksetaan sijoitusrahaston 
tai sijoit usyhtiön varoista ” tarkoitta van seuraavia tietoj a: 
a) liitteessä I esitetyll ä tavalla laskettu kulujen kokonaissuhde eli TER-luku (Total 
Expense Ratio) lukuun ottamat ta vastaperustettuj a yhteissijoit usyrityksiä, 
joiden TER-l ukua ei voida vielä  laskea; 
b) ennakkoarvioon perustuvat tiedot odotetusta kustannusrakenteesta eli 
mahdolli suuksien mukaan kaikki tiedossa olevat kustannukset liitteessä I 
olevan luettel on mukaisesti esitett ynä, jotta sijoitt ajat voivat kohtuulli sen 
luotett avasti määrit tää odotett avissa olevat kustannukset;   
c) kaikki sijoi ttajal ta suoraan veloitet tavat osto- ja myyntipal kkiot ja muut  kulut; 
d) tieto kaikista muista kuluista, jotka eivät sisälly TER-lukuun, mukaan lukien 
kaupankäyntikulut, kun kotijäsenval tion toimi valtaiset  virano maiset katso vat 
niiden olevan  saatavilla; 
e) liitteess ä II olevan  kaavan mukaan laskettu sijoitussalkun kiertonopeus, joka 
antaa lisätietoa kaupankäyntikulujen merkityksestä; 
f) tieto palkkionjakosopimuksista ja palkkionpalautuksista (soft commissions) . 
Edellä ensimmäisen kohdan f alakohdassa esitetyn vaatimuksen ei pitäisi tulkita tarkoittavan, 
että yksittäisiä sopimuksia tai palkkioita pidetään ilman muuta direktiivin 85/611/ETY (ja 
erityisesti sen 5 f artiklan 1 kohdan b alakohdan) tai kansallisten säännösten mukaisena. 
Nyky iset markkinakäytänteet huomioon ottaen jäsenvaltioita pyydetään vaatimaan 
yhteissijoitusyrityksiltä, että ne harkitsevat, missä määrin voimassa olevat 
palkkionjakosopimukset ja muut vastaavat palkkiojärjestelyt hyödyttävät yksinomaan 
yhteiss ijoitusyr ityksiä.  
Jäsenvaltioita kehotetaan vaatimaan, että yksinker taistetussa tarjousesitteess ä viitataan 
varsinaiseen  rahastoesitteeseen, jossa on yksityiskohtaiset tiedot kyseisistä järjestelyistä; näin 
sijoittajat  voivat hankkia tiedot siitä, kenelle kulut maksetaan ja kuinka mahdolli set 
eturistiri idat ratkaistaan sijoitt ajan etujen mukaisesti. Jäsenvaltioi ta kehotetaan tämän vuoksi 
varmistamaa n, että yksinkertaistet ussa tarjousesitteessä annetut  tiedot ovat t iiviissä muodossa. 
2.2.2 Ta rkennuks et ”palkkionjakoso pimusten” ja ”palkkionpalautus ten” käsitteisiin
L 144/52 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
2.2.2.1  ”Palkkionjako sopimu kset” 
Jäsenvaltioil le suositellaan, että ne luokittel evat palkkionjakosopimuksiksi ne sopimukset, 
joissa yhteissijoitusyrityksen varoista suoraan tai välilli sesti palkkion saanut taho suostuu 
jakamaan palkkion muun tahon kanssa; kyseinen toinen taho maksaa näin ollen 
palkkionjakosopimuksen mukaisesti kuluja, jotka tavallisesti  katettaisiin suoraan tai 
välillisesti yhteissijoitusyrityksen varoista. 
Lisäksi jäsenvaltioille suositellaan, että ne pitävät seuraavia sopimuksia edellisessä kohdassa 
tarkoitettuina palkkionjakosopimuksina: 
a) palkkionjak osopimuk set, jotka koske vat yhteiss ijoitusyr ityksen  rahastoyhtiön 
ja arvopaperiväl ittäjän välisiä  kaupankäyntikuluja, kun välittäjä suostuu 
jakamaan rahas toyhtiön kanss a kaupank äyntikulu t, jotka yhteiss ijoitusyr itys 
maksaa välittäjälle kauppojen toteuttam isesta; 
b) yhteiss ijoitusyr ityksen  rahastoyhtiön ja toisen rahaston (tai sen rahastoyhtiön) 
väliset palkkionjakosopimukset rahasto-osuus rahastoissa, kun 
yhteissijoitusyrityksen sijoittaessa rahastoon kohderahasto (tai sen 
rahastoyhtiö) maksaa osan sijoit ukseen liittyvistä yhteissijo itusyrityksel tä 
suoraan (merkint ä- tai lunastuspal kkiot) tai välillisesti  (TER) perittävistä 
kuluis ta yhteiss ijoitus yrityksen rahastoy htiölle.  
2.2.2.2. ”Palkkionpal autukset” 
Jäsenva ltioille suosite llaan, että ne pitävät palkkionpalautuksina kaikkea taloudellista hyötyä 
(selvitys- ja toteutuspalveluja lukuun ottamatta), jonka salkunhoitaja saa rahaston maksaessa 
palkkioita transaktioista, jotka koskevat rahaston sijoitussalkkuun kuuluvia arvopapereita. 
Palkkionpalautuksia saadaan tavallisesti transaktion toteuttavalta arvopaperivälittäjältä tai 
tämän välityksellä. 
2.2.3.  TER-luv un ja s ijoitussalk un kier tonopeud en esitys tapa
Jäsenvaltioita kehotetaan sallimaan, että TER-luku ja sijoitussalkun kiertonopeus esitetään 
joko yksinkertaistetussa tarjousesitteessä tai sen liitteenä samassa asiakirjassa kuin tiedot 
aiemmasta kehityksestä. 
3. Jäsenvaltioita pyydetään ilmoitt amaan komissiolle mahdollisuuksien mukaan 30 päivään 
syyskuuta 2004 mennessä toimenpiteistä, jotka ne ovat toteuttaneet tämän suosituksen 
johdosta, ja ilmoitt amaan täytäntöönpanon ensimmäisistä tuloksista viimeistään 28 päivänä 
helmikuuta 2005.  
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/53 FI 
4. Tämä s uositus o n osoitettu ka ikille jäsenvaltioille. 
Tehty  Brysselissä  27 päivän ä huh tikuuta 2004 . 
 K omission puolesta 
 F rederik BOLKE STEIN 
 K omission jäsen 
______ 
L 144/54 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
LIITE I  
TER-luku ( Total Expens e Ratio) 
1. TER-luvu n määritelmä 
Yhteissijoi tusyrityksen TER-luku lasketaan 3 kohdan mukaisesti  jakamalla kaikki sen 
toiminnasta aiheutuvat kulut keskimääräisillä nettovaroill a.  
2. Las kelmass a huo mioon ot ettav at/pois  jätettävä t kus tannu kset 
2.1 T oimint akulujen kokonaismäärä muodostuu kuluista, jotka vähennetään 
yhteissijoit usyrityksen varoista. Nämä kulut ilmoi tetaan yleensä tilikaudelta annetussa 
yhteissijoit usyrityksen toimi ntakertomuksessa. Kulut ilmoi tetaan bruttomääräi sinä, koska 
niihin sisäll ytetään kaikki verot .  
2.2 Kustannuksiin sisältyvät kaikki yhteissijoit usyrityksen asianmukaiset kulut 
laskentaperusteesta riippumat ta (kiinteä palkkio, varojen arvoon tai kaupankäyntiin perustuvat 
palkkiot3 jne.);  näitä kuluj a ovat m uun mua ssa 
- hall intop alkki ot sisäl täen t uotto sidonna iset p alkki ot, 
- hall innoi ntiku lut, 
- säilyt ystehtä vistä  makset ut pal kkiot , 
- tilintarkastuspa lkkio t, 
- maksut  osuudeno mistajapalvelujen tarjoajille mukaan lukien luovutusasiami ehen (transfer 
agent) palkkiot ja maksut yhteissijoit usyrityksen meklari-väl ittäjille, jotka ylläpitävä t 
yhteissijoitusy rityksen osuusr ekisteriä ja tarjoavat sub-acco unting -palveluja 
yhteissijoit usyritysten osuudenhaltijoi lle, 
- maksut lakimi ehille, 
- rahaston maksamat li ikkeeseenlaskuun tai  osuuksien mitätöi ntiin li ittyvät kulut , 
- rekisteröinti- ja säänt elykulut sekä muut vastaa vat kulut, 
- muut rahastoyhtiön (tai muun tahon) saamat lisäpalkki ot, jotka perustuvat 4 kohdassa 
tarkoitet tuihin palkki onjakosopimuksii n. 
2.3 Toimintakustannust en kokonaismäärään eivät  sisälly 
3 Tämä ei-tyhjen tävä lasken taper ustei den luok ittelu liittyy viimeai kaist en markk inakäytän teiden vaihtelevuu teen 
jäsenval tioissa (= vuoden 2003  lopull a) eikä sen pitäisi tulkita tarkoittavan, että yksittäisiä sopimuks ia 
tai palkkioita pidetää n ilman muuta direktiivin 85/611 /ETY (sellaisena  kuin se on viimeksi muutettuna 
direktiiveillä 2001 /107/EY ja 2001 /108/EY) ja eturistirii tojen osalta erityisesti sen 5 f artiklan 1 kohdan 
b alakohda n tai ka nsallisten säännösten mukaisena .  
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/55 FI 
- yhteissijoitusy rityksen sijoitussalkkuu n liittyvät kaupankäy ntikulut. Näitä kuluja ovat muun 
muassa välityspalkkiot, verot ja veronluonteis et maksut sekä transaktion vaikutus 
markkinoihin, k un otetaan h uomioon välittäjäpalkkiot ja v arojen likvidiy s, 
- luottojen k orot, 
- rahoit usjohdann aisist a aiheu tuvat  kulut,  
- osto- ja m yyntipal kkiot se kä muut  sijoi ttajan suoraan m aksamat  palkki ot, 
- jäljempänä  4 kohdassa ta rkoite tut pa lkkion palaut ukset. 
3. Laskentamenetelmä ja tietojen ilmoittaminen 
3.1 TER-luku lasketaan vähintään kerran vuodessa jälkikäte en, yleensä yhteissijoitusyrityksen 
verokaudel ta. Erityi stapauksi ssa se voidaan  laskea myös muulta ajanjaksolta. 
Yksinkertaistetussa tarjousesitteessä pitäisi olla joka tapauksessa selkeä viittaus 
tietolähteeseen (esimerkiksi rahaston verkkosivu), josta sijoittaja voi hankkia edellisten 
vuosien/ajanjaksojen TER-luvut. 
3.2 Keskimääräiset nettovarat on laskettava käyttäen lukuja, jotka perustuvat varojen 
nettoarvon säännölliseen laskentaan esimerkiksi päivittäin, jos tämä on yhteissijoitusyrityksen 
toimintaa valvovien toimivaltai sten viranomaisten hyväksy mä nettoarvon tavanomainen 
laskentatiheys. Poikkeukselliset olosuhteet tai tapahtumat, jotka voisivat johtaa 
harhaanjohtaviin lukuihin, on myös otettava huomioon. 
Verohelpotuksia ei pitäisi ottaa huomioon.  
Yhteissijoitusyrityksen tilintarkastajien ja/tai toimivaltai sten viranomaisten on hyväksy ttävä 
TER-luvun laskentamenetelmä.  
4. Pa lkkionj akoso pimuks et ja palkk ionpalau tukset 
Palkkionjakosopimukset, jotka vaikuttavat TER-luvun ulkopuolelle yleensä jääviin kuluihin, 
johtavat usein tilanteeseen, jossa rahastoyhtiö tai muu taho vastaa todellisuudessa kokonaan 
tai osittain toimintakuluista, jotka pitäisi käytännössä sisällyttää TER-lukuun. Tämän vuoksi 
kyseiset kulut olisi otettava huomioon TER-lukua laskettaessa lisäämällä 
toimintakustannusten kokonaismäärään kaikki rahastoyhtiön (tai muun tahon) saamat 
palkkiot, jotka perustuvat palkkionjakosopimuksiin. 
Palkkionjakosopimuksia, jotka liittyvät TER-luvun laskentaperusteisiin jo sisältyviin kuluihin, 
ei ole tarpeen ottaa huomioon. Palkkionpalautukset olisi myös jätettävä huomiotta TER-lukua 
laskettaessa. 
Tämän vuoksi olisi noudatettava seuraavia per iaatteita:  
– Rahastoyhtiön saamat palkkiot, jotka perustuvat arvopaperivälit täjän kanssa 
kaupankäy ntikuluista ja muun rahastoy htiön kanssa,  jos kyseessä on rahasto-
osuusrahasto, tehtyyn palkkionjakosopi mukseen (edellyttäen, että kyseistä 
palkki oita ei ole jo otettu huomio on synteettises sä TER-luv ussa tai muiss a 
L 144/56 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
rahastolta jo perityiss ä ja TER-lukuun suoraa n sisältyvis sä kuluissa)  olisi joka 
tapaukses sa otettava huomioon TER- lukua lask ettaessa. 
– Toisaa lta rahas toyhtiön saamaa  palkkiota, joka perustuu rahaston kanssa 
tehtyyn palkkionj akosopimuksee n (paitsi jos palkkio liittyy edelli sessä 
luetel makohdassa tarkoit ettuun rahasto-osuusrahastoon) ei pitäisi ottaa 
huomioon T ER-lukua l askettae ssa. 
5. Tuottos idonnaiset palkkiot
Tuottosi donnaiset palkkiot  olisi otettava  huomioon TER-lukua laskettaessa ja ne olisi 
ilmoi tettava m yös erikseen prosenttiosuutena varojen keskimää räisestä nettoarvosta. 
6. Yhteiss ijoitusyrity ksiin ja harmonisoimatt omiin rahasto ihin sijoittava t 
yhteissij oitusyrity kset 
Jos yhteissijoit usyritys sijoitt aa vähintään 10 prosenttia nettovaroistaa n toisiin 
yhteissijoit usyrityksiin tai harmonisoimat tomii n rahastoihin, jotka julkistava t TER-lukunsa 
tämän li itteen m ukaisesti, on julki stettava kyseisiä sij oituksia vastaava synteet tinen TER-l uku 
Synteettinen TER-luku on seur aavien lukujen s uhde: 
/g190 TER-luvun mukainen yhteissijoitusy rityksen toimintakustannusten kokonaismäärä , johon 
lisätään kohderahastoissa olevien omistusosuuksien aiheuttam at kustannukset (eli 
kohderahas tojen TER-luku painotettuna yhteissijoitusy rityksen sijoitusosuud ella) sekä 
kohderahastojen perimä t merkintä- j a lunastuspalkkiot ; saatu luku jaet aan 
/g190 rahaston keskimääräisil lä nettovaroi lla. 
Kuten edellisessä alakohdassa todetaan, kohderahastojen perimät merkintä- ja 
lunastuspalkkiot  olisi sisällytettäv ä TER-luk uun. Direktiiv in 85/61 1/ETY 24 artiklan  3 
kohdan mukaan merkintä- ja lunastuspalkkioi ta ei saa veloitt aa, jos kohderahastot kuuluvat 
samaan kons erniin. 
Jos joku yhteissijoit usyrityksen sijoituskohte ena oleva harmonisoimat on rahasto ei julkista 
TER-lukua täm än liitt een suositusten mukaisesti , kuluista olisi  tiedotet tava seuraavasti: 
- on ilmoite ttava, ett ä synteettistä TE R-lukua ei voida laskea kyseisten sij oitusten osalta , 
- yksinkertaistetussa tarjousesitte essä on ilmoi tettava kohderahastolta tai -rahastoilta 
perittyjen hal linnoint ipalkkioi den enimmäi sosuus, 
- kustannusten arvioitu kokonaism äärä on ilmoit ettava seuraavan laskel man mukaisesti : 
– karsittu synteettinen TER-luku, joka sisältää niiden yhteissijoit usyrityksen 
kohderahastojen TER-luvun, joiden TER-luku lasketaan tämän liitteen 
mukaisesti, painotettuna y hteissijoitusyr ityksen s ijoitusosuuden mukaan, 
– edellisessä luetelm akohdassa laskettuun lukuun lisätään kunkin 
yhteissijoitusy rityksen kohderahas ton merkintä- ja lunastuspalkkiot sekä paras 
käytettävissä oleva ylöspäin pyöristetty arvio TER-lukuun sisällytett ävistä 
kuluista. Näihin kuluihin olisi sisällytett ävä kyseisen rahaston 
hallinnoi ntipalkki on enimmäi smäärä ja viimei sin saatavill a oleva 
30.4.20 04 Euroopa n union in virall inen leht iL  144/57 FI 
tuottosidonnainen palkkio painotettuna yhteissijoitusy rityksen 
sijoitusosuu della.  
6. Sateen varjorah astot / Useampios uuks iset raha stot (mu lti-cla ss fund s) 
Sateenvarjor ahastoiss a TER-luku pitäisi laskea erikseen kullekin alarahastolle. Useita 
osuuslajeja tarjoavien rahastojen TER-luku vaihtelee osuuslajien mukaan, joten se olisi 
laskettava ja ilmoitettava erikseen kullekin osuuslajille. Sijoittajien tasapuolisen kohtelun 
periaate edellyttää, että osuuslajeittain vaihtelevat palkkiot ja kulut ilmoitetaan 
yksinke rtaistetussa tarjousesitteess ä. Erillisessä lausumass a olisi todettava, että varsinaises ta 
rahastoes itteestä käyvät ilmi kyseis ten palkkioiden ja kulujen vaihtelun objektiiviset 
perustelut (esime rkiks i merk innän suuruus).  
____ _ 
L 144/58 Euroopa n union in virall inen leht i3 0.4.2004 FI 
LIITE I I 
Sijoitus salkun  kierton opeus 
Rahaston tai tarvittaessa alarahaston sijoitussalkun kiertonopeus olisi laskettava seuraavalla 
tavalla: 
Arvop aperien os tot = X 
Arvop aperien my ynnit = Y 
Summa 1 = Arvop apereilla tehdy t transaktiot y hteensä =  X + Y 
Rahasto-o suuks ien liikkeeseen laskut/merkinnä t = S 
Rahasto-osuuksien mitätöinnit /lunastukset = T 
Summa 2 = Rahasto-o suuks illa tehdyt tran saktiot yh teensä = S + T 
Nettovaro jen keskimäär äinen koko naisarvo  = M 
Kiertonop eus = [(summa 1 – summa 2/M ] x 10 0 
Nettovarojen keskimääräinen kokonaisarvo vastaa liitteessä I olevan 3.2 kohdan mukaisella 
laskentatiheydellä laskettujen nettovarojen keskiarvoa. Kiertonopeus olisi ilmoit ettava siltä 
kaudelta tai niiltä kausilta, joilta TER-luku ilmoit etaan. Yksinkertaistetussa tarjousesitteessä 
pitäisi olla joka tapauksessa selkeä viittaus tietoläht eeseen (esimerkiksi rahaston verkkosivu), 
josta sijoitt aja voi hankkia edellisten ja ksojen sijoitussalkkujen kiertonopeudet.