Los informes por países sirven como punto de partida para el diálogo con los Estados miembros sobre los retos económicos y sociales a los que se enfrentan. Esos diálogos, junto con las recomendaciones para la zona del euro, deberían servir para la preparación de los programas nacionales de reforma que se presentarán en abril. En principio, la Comisión no formulará recomendaciones sobre las cuestiones que no se hayan considerado problemáticas en los informes por países y propondrá un número limitado de recomendaciones específicas para cada Estado miembro. Estas establecerán distinciones, según proceda, en función de la gravedad de los problemas, gravedad que también queda reflejada en la situación específica de cada país en el marco del procedimiento de desequilibrio macroeconómico.

El sector bancario ha incrementado su capitalización, aunque persisten las presiones vinculadas al deterioro de la calidad de los créditos y de los activos y a la baja rentabilidad. Los bancos han progresado notablemente en el ajuste de sus balances y, por lo general, las entidades bancarias presentan una capitalización y liquidez adecuadas. Al mismo tiempo, debido a la combinación de diversos factores, el sector bancario de algunos países sigue registrando una elevada proporción de préstamos no productivos y de activos de mala calidad. Si esas deficiencias no se remedian, pueden dar lugar a un débil crecimiento del crédito y una asignación de créditos inferior al nivel óptimo. Por otra parte, el entorno actual, caracterizado por un exiguo crecimiento y bajos tipos de interés, repercute en los beneficios del sector bancario.

AT, BE, EE, HU, RO, UK

Pese a algunos avances, en muchos Estados miembros persisten los obstáculos a la inversión en algunos sectores clave. Así ocurre, en particular, en el sector de la construcción, los servicios y las industrias de red. El entorno empresarial relativamente favorable de que disfrutan algunos Estados miembros, como por ejemplo, Estonia y el Reino Unido, sirve de acicate a la inversión. No obstante, en una serie de Estados miembros son significativas las barreras a la inversión en forma de cargas administrativas, la burocracia, la ineficacia de la administración pública, la inseguridad jurídica o la variabilidad del entorno legislativo, así como la falta de transparencia, que dificulta la lucha contra la corrupción. Se ha observado que, en varios Estados miembros, los proyectos a gran escala están sujetos a procedimientos engorrosos o prolongados que pueden crear obstáculos al acceso o al establecimiento, por ejemplo en el sector minorista y en los servicios profesionales. La dificultad de acceso a la financiación también supone un freno a la inversión en algunos Estados miembros.

En general, los Estados miembros han hecho algunos progresos en la mejora del marco regulador del sector minorista, pero aún se requiere un mayor esfuerzo. Existe en particular cierto margen para mejorar las condiciones de establecimiento. Finlandia ha derogado la Ley que regulaba los horarios de apertura y, mediante modificaciones de las normas de ordenación del territorio, ha avanzado en la mejora de las condiciones de establecimiento del sector minorista. En España, la reforma del sector minorista de 2014 sentó las bases para unas mejores condiciones de establecimiento y de explotación. No obstante, los beneficios de esa reforma solo se percibirán en la práctica cuando las comunidades autónomas adopten los actos de ejecución necesarios.

Es preciso aliviar todavía más la presión fiscal sobre el trabajo. Muchos Estados miembros han tomado medidas para aligerar la fiscalidad del trabajo. Estonia y Francia, por ejemplo, han tomado medidas para reducir los impuestos sobre el trabajo de la población con rentas bajas. Se han aplicado, además, reformas de la fiscalidad del trabajo en algunos Estados miembros caracterizados por elevadas tasas de desempleo, como Bélgica, España e Italia. No obstante, la cuña fiscal sobre el trabajo —en particular sobre las rentas bajas— sigue siendo elevada en algunos Estados miembros e incluso ha aumentado en ciertos países.

El éxito de la integración de los migrantes y los refugiados en algunos Estados miembros reclama una atención especial. La gran afluencia de migrantes y refugiados a lo largo del pasado año es un gran reto para muchos Estados miembros y para la UE. No obstante, también representa una oportunidad, especialmente para los Estados miembros que están experimentando cambios demográficos. La experiencia adquirida con las anteriores oleadas de refugiados indica que estos pueden tener más dificultades para integrarse en el mercado laboral que los expatriados típicos. El éxito de su integración requiere, entre otras cosas, una evaluación temprana de sus competencias, un rápido reconocimiento de sus cualificaciones y una formación lingüística adecuada que les facilite un acceso pronto y efectivo al mercado laboral, la asistencia sanitaria y la vivienda. Dada la elevada proporción de niños y jóvenes (aproximadamente el 26 %), los sistemas educativos, en particular, deben adaptarse rápidamente y ofrecer programas específicos de adquisición de competencias básicas y lingüísticas. El éxito de la integración de las mujeres también merece una atención especial.

El aumento previsto de los gastos derivados del envejecimiento de la población podría hacer peligrar la sostenibilidad de las finanzas públicas de medio a largo plazo. La población está envejeciendo rápidamente en la UE en general y en la zona del euro en particular. Se prevé que la población en edad de trabajar disminuya en un porcentaje medio anual del 0,4 % durante las próximas cuatro décadas. El envejecimiento de la población repercute directamente en las finanzas públicas a través de los gastos en pensiones, asistencia sanitaria y cuidados de larga duración. Si no se toman medidas correctoras, más de la mitad de los Estados miembros se verán enfrentados a retos de sostenibilidad graves o muy graves. Muchos países han realizado importantes progresos y los retos para la sostenibilidad a largo plazo se han atenuado desde el inicio de la crisis, principalmente gracias a las reformas de los sistemas de pensiones y al reciente saneamiento presupuestario. No obstante, persisten desafíos importantes relacionados con la evolución prevista de los gastos derivados del envejecimiento demográfico.

Según las previsiones, España no habrá logrado cumplir su objetivo de déficit global para 2015 ni conseguirá una corrección oportuna y duradera para 2016 y no está realizando el esfuerzo presupuestario recomendado.

Estonia no está experimentando desequilibrios macroeconómicos. El aumento de los costes laborales unitarios puede exponer al país a pérdidas de competitividad, pero se prevé que se modere debido al crecimiento de la productividad y a la reducción del incremento real de los salarios. Los precios de la vivienda han experimentado un fuerte aumento (aunque acorde con la evolución de la renta) y se espera que la oferta de vivienda se ajuste a la recuperación de la demanda. No obstante, nuevos aumentos de los precios podrían plantear riesgos para la economía real, situación de la que hay que estar pendiente. Es preciso intensificar los esfuerzos destinados a potenciar la productividad y las exportaciones de mayor valor añadido; las medidas dirigidas a impulsar la oferta de mano de obra y aliviar las presiones salariales se encuentran todavía en fase incipiente. Se han aplicado varias políticas macroprudenciales cuyo impacto en los precios de la vivienda está aún por evaluar.

Bulgaria está experimentando desequilibrios macroeconómicos excesivos. Su economía se caracteriza por la persistencia de ciertas fragilidades en el sector financiero y por el alto endeudamiento de las empresas en un contexto de alto nivel de desempleo. Aunque han mejorado la liquidez y la rentabilidad del sector bancario, la evaluación más consistente del sector no puede sino basarse en el análisis de la calidad de los activos y las pruebas de resistencia que se realizarán próximamente. El desempleo de larga duración ha seguido aumentando en un contexto de dificultades de ajuste relacionadas con las fricciones del mercado de trabajo, mientras que la inadecuación de las cualificaciones entorpece la creación de empleo. Por lo que se refiere al futuro, aún no se ha aplicado plenamente el plan de reforma y desarrollo de la supervisión bancaria, y el aumento de la eficiencia del procedimiento de insolvencia sigue siendo un reto para el que se están preparando propuestas legislativas. Además, siguen pendientes de atención las vulnerabilidades del sector no bancario.

Bélgica no está experimentando desequilibrios macroeconómicos. Los mediocres resultados de las exportaciones y la competitividad se combinan con un elevado nivel de endeudamiento público, lo que puede implicar ciertos riesgos cara al futuro. No obstante, la evolución reciente de la situación apunta a una estabilización de las cuotas en el mercado de exportación y a una reducción del incremento salarial. Aunque el endeudamiento del sector público es elevado y no sigue una clara trayectoria descendente, lo que entraña ciertas vulnerabilidades, los riesgos a corto plazo parecen estar controlados. Entre las medidas adoptadas recientemente cabe citar la moderación salarial y la reducción de las cotizaciones a la seguridad social. La durabilidad de esta corrección requeriría reformas estructurales del marco de fijación salarial. El esfuerzo presupuestario requerido para garantizar la sostenibilidad a largo plazo de las finanzas públicas es más exigente en un contexto de moderado crecimiento nominal.

Irlanda está experimentando desequilíbrios macroeconómicos. Los grandes volúmenes de pasivos exteriores netos y de deuda pública y privada constituyen puntos vulnerables a pesar de las mejoras registradas. Los pasivos exteriores netos acusan una tendencia marcadamente decreciente propiciada por un gran superávit por cuenta corriente y por incrementos de competitividad. La deuda pública y la deuda privada se sitúan en una trayectoria descendente impulsada por las favorables condiciones de crecimiento. Los bancos están debidamente recapitalizados y su rentabilidad está aumentando. Los préstamos no productivos han disminuido a partir de los altos niveles en los que se encontraban. A pesar del fuerte repunte de los precios de la vivienda registrado en 2014, no hay pruebas claras de sobrevaloración. No obstante, la economía sigue expuesta a fluctuaciones cíclicas y choques externos potencialmente significativos. Se ha adoptado un amplio conjunto de medidas, especialmente durante el programa de asistencia financiera, para hacer frente a los principales retos relacionados con el saneamiento del sector bancario, los marcos de insolvencia, el mercado inmobiliario y la sostenibilidad presupuestaria.

España está experimentando desequilibrios macroeconómicos. Los grandes desequilibrios de stocks en forma de deuda externa e interna, tanto pública como privada, siguen siendo puntos vulnerables en un contexto de alto nivel de desempleo y tienen incidencia transfronteriza. El saldo de la balanza por cuenta corriente y la competitividad de costes están mejorando, pero no está previsto que los pasivos exteriores netos vayan alcanzar niveles prudentes rápidamente. El desapalancamiento del sector privado avanza al ritmo adecuado, sustentado ahora por unas condiciones de crecimiento favorables, si bien la deuda pública sigue aumentando. Se han adoptado medidas en el sector financiero, los marcos de insolvencia para los particulares y las empresas y la legislación de protección del empleo. No obstante, se requieren nuevas intervenciones, especialmente en relación con el proceso de negociación salarial, la innovación y el desarrollo de capacidades y el cumplimiento del Pacto de Estabilidad y Crecimiento.

Francia está experimentando desequilibrios macroeconómicos excesivos. La cuantiosa deuda pública, combinada con el deterioro del aumento de la productividad y de la competitividad, puede implicar riesgos con incidencia transfronteriza cara al futuro. La deuda pública sigue aumentando y la evolución reciente de la situación no deja presagiar un claro repunte de la competitividad y la productividad. Aunque han aumentado los márgenes de beneficios, no se prevé una recuperación de la inversión antes de 2017. Se han adoptado medidas para reducir la cuña fiscal sobre el trabajo y se han intensificado recientemente los compromisos para la adopción de nuevas estrategias. Sin embargo, la aplicación efectiva de la reforma estructural sigue siendo un factor esencial para, entre otros aspectos, el sistema de negociación salarial y las trabas normativas al crecimiento de las empresas, y la revisión del gasto debe ser más ambiciosa.

Croacia está experimentando desequilibrios macroeconómicos excesivos. Sus vulnerabilidades están relacionadas con los altos niveles de deuda pública, empresarial y exterior en un contexto de elevado desempleo. La modesta recuperación económica debería facilitar el desapalancamiento empresarial, y la mejora de la balanza por cuenta corriente contribuir a una reducción de los pasivos exteriores, pero se prevé que la deuda pública siga aumentando. En el sector bancario, los préstamos no productivos siguen siendo elevados y la rentabilidad es escasa. Se necesitan nuevos esfuerzos de saneamiento y mejoras de la gobernanza presupuestaria. Aunque se han adoptado medidas para mejorar el marco de insolvencia y acentuar la flexibilidad del mercado laboral, persisten importantes lagunas que requieren actuaciones y políticas específicas, en particular en lo que respecta a la gobernanza de las empresas estatales, la eficiencia de la administración pública y la resolución de los préstamos no productivos.

Italia está experimentando desequilibrios macroeconómicos excesivos. La prolongada dinámica de alto nivel de endeudamiento de las administraciones públicas y escasa productividad implica riesgos con incidencia transfronteriza cara al futuro. A pesar de la moderación salarial, la competitividad no remonta debido al deterioro de las dinámicas de productividad, que limita el ajuste de los costes laborales unitarios. La lentitud en la resolución de los préstamos no productivos lastra los balances de los bancos. La elevada tasa de desempleo de larga duración afecta a las perspectivas de crecimiento. La reducción de la deuda pública requeriría unos mayores superávits primarios y un horizonte de crecimiento nominal sostenido. Se han adoptado estrategias de reforma de las instituciones del mercado laboral, la resolución de los préstamos no productivos, la administración pública, la justicia y la educación. No obstante, persisten lagunas en los ámbitos de las privatizaciones, el marco de negociación colectiva, la revisión del gasto, las medidas de apertura del mercado, la política tributaria y la lucha contra la corrupción.

Hungría no está experimentando desequilibrios macroeconómicos. Aunque las necesidades de refinanciación de la elevada deuda exterior y la proporción de préstamos no productivos siguen siendo motivo de preocupación, se han reducido los riesgos relacionados con los pasivos exteriores e interiores. La marcada reducción de los pasivos exteriores netos se ha visto impulsada por los altos superávits de la balanza por cuenta corriente y de capital. Los flujos de crédito al sector privado se mantienen en niveles moderados en un contexto de escasa rentabilidad bancaria. Se han adoptado medidas para aumentar la previsibilidad del entorno normativo en el sector financiero, aligerar la carga impositiva sobre los bancos, reducir la proporción de deuda en moneda extranjera e introducir regímenes de préstamos subvencionados. La repercusión de estas recientes medidas en los préstamos bancarios todavía no se ha materializado. Además, persisten lagunas en los ámbitos de la competitividad no relacionada con los costes, la productividad y el entorno empresarial general.

Los Países Bajos están experimentando desequilibrios macroeconómicos. El amplio y persistente superávit de la balanza por cuenta corriente tiene incidencia transfronteriza. Ese superávit refleja fundamentalmente las características estructurales de la economía y los regímenes aplicados a las sociedades no financieras. El sector de los hogares se caracteriza por un cuantioso volumen de deuda y necesidades de desapalancamiento. El actual superávit por cuenta corriente se ha reducido ligeramente desde 2013, gracias a la mejora de las condiciones cíclicas, pero el proceso de desapalancamiento de los hogares contribuye a mantenerlo en un nivel alto. Se han adoptado medidas para favorecer el proceso de desapalancamiento de los hogares, pero su introducción progresiva está siendo lenta. Merced a un paquete de medidas tributarias, se espera reforzar el consumo y contribuir de esa forma a la reducción del superávit en 2016.

Austria no está experimentando desequilibrios macroeconómicos. La exposición de los bancos austriacos en el extranjero y los créditos en divisas encierran un potencial de desbordamientos adversos, habida cuenta asimismo de las posiciones de capital y las perspectivas de rentabilidad de los bancos. Sin embargo, las exposiciones en el extranjero de los bancos se han reducido y se espera que la mejora de la capitalización y las medidas de reducción de riesgos refuercen progresivamente la capacidad de préstamo del sector bancario. La reestructuración de las entidades financieras ha tenido impacto en las finanzas públicas, pero ahora está avanzando sin necesidad de nuevas ayudas públicas. Las medidas de supervisión han reforzado la capacidad de absorción de riesgos y la resiliencia del sector bancario nacional y mejorado la base de financiación local y la calidad de los activos de las operaciones en el extranjero. Las cuotas en el mercado de exportación se han deteriorado pero están estabilizándose tras años de pérdidas.

Portugal está experimentando desequilibrios macroeconómicos excesivos. Los cuantiosos volúmenes de pasivos exteriores netos, la deuda privada y pública y el elevado porcentaje de préstamos no productivos representan puntos vulnerables en un contexto de elevado desempleo. La balanza por cuenta corriente se ha ajustado hasta alcanzar un pequeño superávit. Aunque el endeudamiento de los hogares ha disminuido, la deuda de las empresas sigue lastrando los resultados de estas. Se espera que la deuda pública disminuya gradualmente a partir de un nivel muy elevado. Se han adoptado estrategias de intervención en el sector financiero, el acceso a la financiación, los procedimientos de insolvencia, el funcionamiento del mercado de trabajo, la educación y la sostenibilidad presupuestaria a largo plazo. No obstante, persisten carencias en las políticas relativas a los mercados de productos y servicios, la reestructuración de la deuda de las empresas, las cuestiones fiscales y ciertos aspectos ámbitos del mercado laboral.

Rumanía no está experimentando desequilibrios macroeconómicos. Los riesgos están asociados al elevado volumen de pasivos exteriores netos, las vulnerabilidades del sector bancario y la política fiscal procíclica, y el importante aumento de los salarios. En un contexto de consolidación de la recuperación, los pasivos exteriores netos han disminuido desde el elevado nivel del que partían. Con ayuda de la Comisión, se han tomado medidas para reforzar el sector financiero. El sector bancario presenta ahora un nivel adecuado de capitalización y liquidez, pero varias iniciativas legislativas que se están debatiendo actualmente plantean un riesgo para su estabilidad. Los salarios públicos y el salario mínimo se han incrementado y se han aplicado recortes tributarios, lo que introduce el riesgo de que la política fiscal adquiera carácter procíclico.