COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
Bruselas, 10.05.1995 
COM(95) 170 final 
94/0099 (COD) 
Propuesta modificada de 
DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO 
POR LA QUE SE MODIFICAN LAS DIRECTIVAS 89/647/CEE Y 93/6/CEE, 
RELATIVAS AL RECONOCIMIENTO A EFECTOS DE SUPERVISIÓN DE LOS 
CONTRATOS DE NOVACIÓN Y ACUERDOS DE COMPENSACIÓN 
("COMPENSACIÓN CONTRACTUAL) 
(presentada por la Comisión con arreglo al apartado 2 
del artículo 189 A del Tratado CE) 
-1-
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS 
I. CONSIDERACIONES GENERALES 
1. El 27 de abril de 1994, la Comisión adoptó una propuesta de Directiva1, por la que se 
modificaba la Directiva 89/647/CEE. La propuesta se envió al Parlamento y al Consejo 
mediante carta de 28 de abril de 1994. 
2. En la sesión plenaria de Bruselas celebrada los días 14 y 15 de septiembre, el Comité 
Económico y Social adoptó un dictamen sobre la propuesta de Directiva2, por el que 
aprobaba la propuesta y sugería varias modificaciones. 
3. En su sesión de 15 de febrero de 19953, el Parlamento adoptó una resolución legislativa 
en la que se recogía su dictamen sobre la propuesta de Directiva de la Comisión. El 
dictamen del Parlamento contiene 9 modificaciones, que se abordan a continuación. 
4. Se ha elaborado esta modificación de la propuesta para plasmar los resultados de las 
consultas con las dos instituciones. 
n. COMENTARIOS A LAS ENMIENDAS PROPUESTAS POR EL 
PARLAMENTO 
Enmiendas 1 y 2: El Parlamento sugiere la introducción de un nuevo considerando (3bis), 
en el que se afirme que las normas propuestas reducirán el índice de cobertura obligatorio 
de los bancos a través de sus fondos propios. La reducción de la cobertura a través de los 
fondos propios refleja el hecho de que la compensación contractual contribuye a reducir los 
riesgos. Así, la enmienda del Parlamento aclara el mecanismo de las normas propuestas en 
los nuevos considerandos. 
La enmienda 3 sugiere un nuevo considerando (5a), en el que se alienta a los Estados 
miembros a introducir una legislación que garantice la validez legal de la compensación. Se 
trata de un elemento clave de la propuesta; este considerando permitirá llamar la atención 
sobre el hecho de que la validez legal de la compensación contractual depende de la 
legislación nacional y sólo puede asegurarse en ese contexto. 
DO C 142, de 25.5 1994, pág. 8. 
Pendiente de publicación en el D.O. 
3 PE 187.046 - Actas de la sesión de 15 de febrero de 1995. 
2-
Las enmiendas 4 y 6 tratan de aclarar qué autoridades deben participar en el reconocimiento 
a efectos de supervisión de la compensación contractual. Esta aclaración es útil. No 
obstante, para las empresas de inversión esta aclaración debe realizarse en el marco de la 
Directiva sobre adecuación del capital (93/6/CEE). La propuesta modificada recoge en lo 
fundamental esta enmienda. 
La enmienda 5 sugiere la introducción de una definición de "parte", que aclara que la 
compensación bilateral puede llevarse a cabo no sólo con entidades de crédito, sino también 
con todas las demás "entidades" legalmente autorizadas a concluir este tipo de acuerdos. 
Esta aclaración es de utilidad y se recoge por lo tanto, en sustancia, en la propuesta 
modificada. 
La enmienda 7 se refiere a la disponibilidad de dictámenes jurídicos escritos y 
fundamentados sobre la aplicabilidad legal de los acuerdos de compensación. El texto del 
Parlamento da más flexibilidad a las instituciones, que no estarían obligadas a facilitar estos 
dictámenes a las autoridades de supervisión, aunque sí deberían ponerlos a su disposición. 
Esta flexibilidad contribuye a una simplificación de los controles administrativos, por lo que 
se recoge en la propuesta modificada. Lo mismo puede decirse de la enmienda 8, que 
autoriza explícitamente los dictámenes jurídicos que cubren grupos o tipos de contratos de 
novación y otros acuerdos de compensación. 
La enmienda 9 precisa que las autoridades competentes no deben provocar falseamientos de 
la competencia al hacer lo posible por lograr una evaluación uniforme de los acuerdos de 
compensación contractual. Esta precisión también se recoge en la propuesta modificada. 
3 
PROPUESTA MODIFICADA DE DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO 
Y ^EL CONSEJO 
POR LA QUE SE MODIFICAN LAS DIRECTIVAS 89/647/CEE Y 93/6/CEE, 
RELATIVAS AL RECONOCIMIENTO A EFECTOS DE SUPERVISIÓN DE LOS 
CONTRATOS DE NOVACIÓN Y ACUERDOS DE COMPENSACIÓN 
("COMPENSACIÓN CONTRACTUAL) 
PROPUESTA INICIAL PROPUESTA MODIFICADA 
Título: 
Propuesta de Directiva del Parlamento 
Europeo y del Consejo por la que se 
modifica la Directiva 89/647/CEE del 
Consejo en lo que se refiere al 
reconocimiento a efectos de supervisión de 
los contratos de novación y acuerdos de 
compensación ("compensación 
contractual") 
Considerando 4 
Considerando que, para las entidades de 
crédito constituidas en los Estados 
miembros, sólo una modificación de la 
Directiva 89/647/CEE permitirá conseguir 
un reconocimiento equivalente, a efectos de 
supervisión de la compensación bilateral y 
garantizar a dichas entidades condiciones 
de competencia equivalentes, que estas 
normas son equilibradas y adecuadas para 
reforzar la aplicación de medidas de 
supervisión cautelar al sector de las 
entidades de crédito; Título: 
Propuesta de Directiva del Parlamento 
Europeo y del Consejo por la que se 
modifican las directivas 89/647/CEE y 
93/6/CEE en lo que se refiere al 
reconocimiento a efectos de supervisión de 
los contratos de novación y acuerdos de 
compensación ("compensación 
contractual") 
Considerando 3bis (nuevo) 
Considerando que el efecto de las normas 
propuestas para el reconocimiento de la 
compensación será la reducción del grado 
de cobertura obligatoria de las entidades de 
crédito mediante sus propios fondos: 
Considerando 4 
Considerando sin embargo que, para las 
entidades de crédito constituidas en los 
Estados miembros, sólo una modificación 
de la Directiva 89/647/CEE permitirá 
conseguir un reconocimiento equivalente, a 
efectos de supervisión de la compensación 
bilateral y garantizar a dichas entidades 
condiciones de competencia equivalentes, 
que estas normas son equilibradas y 
adecuadas para reforzar la aplicación de 
medidas de supervisión cautelar al sector 
de las entidades de crédito; 
Considerando 5bîs (nuevo) 
Considerando que los Estados miembros en 
los que la validez de la "compensación 
contractual" todavía no está reconocida 
deberían adoptar lo antes posible las 
disposiciones necesarias para garantizar 
dicho reconocimiento: 
Artículo 1 Artículo 1 
El Anexo II de la Directiva 89/647/CEE se El Anexo II de la Directiva 89/647/CEE se 
sustituirá por el Anexo de la presente sustituirá por el Anexo de la presente 
Directiva. Directiva. 
Se añadirá la siguiente frase al primer 
subapartado del punto 5 del Anexo II de la 
Directiva 93/6/CEE.1 
"Por autoridades competentes se 
entenderán las autoridades nacionales 
habilitadas por lev o reglamento a 
supervisar a las empresas de inversión. " 
Artículo 3 Artículo 3 
1. Los Estados miembros pondrán en 
vigor las disposiciones legales, 
reglamentarias y administrativas necesarias 
para dar cumplimiento a lo establecido en 
la presente Directiva, como máximo antes 
del 31 de diciembre de 1994. Informarán a 
la Comisión de la ejecución de dichas 
disposiciones. 
Anexo, primera frase del punto 1 del 
Anexo II 1. Los Estados miembros pondrán en 
vigor las disposiciones legales, 
reglamentarias y administrativas necesarias 
para dar cumplimiento a lo establecido en 
la presente Directiva, como máximo antes 
del 31 de diciembre de 1995. Informarán a 
la Comisión de la ejecución de dichas 
disposiciones. 
Anexo, primera frase del punto 1 del 
Anexo II 
Siempre y cuando lo consientan sus 
correspondientes autoridades de 
supervisión, las entidades de crédito podrán 
elegir uno de los métodos que a 
continuación se indican para medir los 
riesgos derivados de las transacciones que 
se enumeran en el Anexo III. Siempre y cuando lo consientan sus 
correspondientes autoridades de supervisión 
competentes, las entidades de crédito 
podrán elegir uno de los métodos que a 
continuación se indican para medir los 
riesgos derivados de las transacciones que 
se enumeran en el Anexo III. 
DOL 141, de 11.6.1993, pág. 1. 
-r Anexo, nota (1) al cuadro 2 del punto 2 
del Anexo II Anexo, nota (1) al cuadro 2 del punto 2 
del Anexo II 
(1) En el caso de los contratos sobre tipos 
de interés, las entidades de crédito podrán 
elegir entre el vencimiento inicial y el 
vencimiento residual, previo 
consentimiento de sus autoridades de 
supervisión. 
Anexo, frase introductoria de la letra a) 
del punto 3 del Anexo II: 
Las autoridades de supervisión podrán 
reconocer como factores de reducción del 
riesgo los siguientes tipos de contratos de 
novación y acuerdos de compensación: (1) En el caso de los contratos sobre tipos 
de interés, las entidades de crédito podrán 
elegir entre el vencimiento inicial y el 
vencimiento residual, previo 
consentimiento de sus autoridades de 
supervisión competentes. 
Anexo, frase introductoria de la letra a) 
del puntó 3 del Anexo II: 
Las autoridades de supervisión competentes 
podrán reconocer como factores de 
reducción del riesgo los siguientes tipos de 
contratos de novación y acuerdos de 
compensación: 
Anexo, segundo subapartado (nuevo) de 
la letra a) del punto 3 del Anexo II 
"Por parte se entenderá cualquier entidad 
(incluidas las personas físicas) habilitada 
para concluir un acuerdo de compensación 
contractual." 
Anexo, frase introductoria del primer Anexo, frase introductoria del primer 
apartado de la letra b) del punto 3: apartado de la letra b) del punto 3: 
Las autoridades de supervisión podrán Las autoridades de supervisión competentes 
reconocer que los contratos de novación o podrán reconocer que los contratos de 
los acuerdos de compensación son factores novación o los acuerdos de compensación 
de reducción del riesgo únicamente cuando son factores de reducción del riesgo 
concurran las condiciones siguientes: únicamente cuando concurran las 
condiciones siguientes: 
€ ^§È4 
Anexo, frase introductoria del inciso (il) Anexo, frase introductoria del inciso (II) 
ÍO II: de la letra fe) del punto 3 del Anexo II: 
(ii) que la entidad de crédito haya hecho lo 
necesario para mostrar de manera clara v 
precisa a las autoridades competentes la 
lista de dictámenes jurídicos fundamentados 
y por escrito a disposición de dicha 
autoridad que, en caso de procedimiento, 
permitan a los tribunales y autoridades 
administrativas competentes determinar 
que, en los supuestos descritos en el inciso 
i), los derechos y obligaciones de la 
entidad de crédito se limitan al valor neto, 
de conformidad con lo expuesto en el 
inciso i) de la letra b), en virtud de: 
Anexo, primer apartado "a" de la letra 
b) del punto 3 del Anexo II (nuevo, por 
insertar): 
Las autoridades competentes podrán 
aceptar dictámenes jurídicos fundamentados 
relativos a grupos o tipos de compensación 
contractual. (ii) que la entidad de crédito haya 
presentado a las autoridades de supervisión 
dictámenes jurídicos fundamentados y por 
escrito que, en caso de procedimiento, 
permitan a los tribunales y autoridades 
administrativas competentes determinar 
que, en los supuestos descritos en el inciso 
i), los derechos y obligaciones de la 
entidad de crédito se limitan al valor neto, 
de conformidad con lo expuesto en el 
inciso i) de la letra b), en virtud de: 
Anexo, segundo apartado de la letra b) 
del punto 3 del Anexo II: 
Las autoridades de supervisión, tras 
consultar si procede a otras autoridades de 
supervisión competentes, deberán quedar 
satisfechas de que la compensación 
contractual es jurídicamente válida en cada 
uno de los territorios implicados. Si una de 
dichas autoridades de sepervisión no 
quedara satisfecha de la validez legal de la 
compensación contractual en su país, el 
contrato de novación o el acuerdo de 
compensación en cuestión no podrá ser 
reconocido como un factor de reducción 
del riesgo para ninguna de las partes. Anexo, segundo apartado de la letra b) 
del punto 3 del Anexo II: 
Las autoridades competentes, tras consultar 
si procede a otras autoridades de 
supervisión competentes, deberán quedar 
satisfechas de que la compensación 
contractual es jurídicamente válida en cada 
uno de los territorios implicados. Si una de 
dichas autoridades de sepervisión no 
quedara satisfecha de la validez legal de la 
compensación contractual en su país, el 
contrato de novación o el acuerdo de 
compensación en cuestión no podrá ser 
reconocido como un factor de reducción 
del riesgo para ninguna de las partes. 
Anexo, cuarto apartado de la letra b) del 
punto 3 del Anexo II: 
En aras del funcionamiento adecuado del 
mercado único, los Estados miembros 
deberán esforzarse en lograr una evaluación 
uniforme de los acuerdos de compensación 
contractual por parte de sus autoridades 
competentes. Anexo, cuarto apartado de la letra b) del 
punto 3 del Anexo II: 
En aras del funcionamiento adecuado del 
mercado único, los Estados miembros 
deberán esforzarse en lograr una evaluación 
uniforme de los acuerdos de compensación 
contractual por parte de sus autoridades 
competentes. Esta actividad de las 
autoridades competentes no deberá 
provocar ningún falseamiento de la 
competencia. 
ir-
BSN 0257-9545 
COM(95) 170 final 
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