COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
Bruselas, 11.05.1999 
COM(l999) 232 final 
COMUNICACION DE LA COMISION 
APLICACIÓN DEL MARCO PARA LOS MERCADOS FINANCIEROS: PLAN DE ACCIÓN 
APLICACIÓN DEL MARCO PARA LOS MERCADOS FINANCIEROS: PLAN DE ACCIÓN 
l. INTRODUCCIÓN 
El mercado único de servicios financieros se ha ido forjando desde 1973. Se han dado 
importantes pasos hacia el establecimiento de un marco cautelar seguro en el que las 
instituciones financieras puedan operar en otros Estados miembros. Sin embargo, los 
mercados financieros de la Unión siguen segmentados y las empresas y los consumidores 
siguen privados de un acceso directo a las instituciones financieras establecidas en otros 
Estados miembros. Actualmente, la situación ha cambiado. Con la introducción del euro, existe 
una oportunidad única de dotar a la UE de un moderno sistema financiero en el que los costes 
del capital y de la intermediación financiera se mantengan a un nivel mínimo. Las empresas y 
los demás usuarios de servicios financieros obtendrán ventajas significativas, y la inversión y 
el empleo se verán estimulados en toda la Unión. Los cambios estructurales impulsados por el 
euro también anuncian nuevos desafíos para las autoridades cautelares y de supervisión 
financiera que requieren respuestas oportunas, con vistas a garantizar una.distribución 
regional equilibrada de las ventajas derivadas de unos mercados de servicios financieros 
competitivos e integrados. 
Reconociendo este marco financiero cambiante, el Consejo Europeo de Cardiff, de junio de 
1998, invitó a la Comisión a presentar un marco de acción para mejorar el mercado único de 
servicios financierost. En respuesta a este m~mdato, la Comisión publicó una Comunicación 
en la que se indicaban diversos aspectos que requerían medidas urgentes para garantizar el 
pleno aprovechamiento de las ventajas derivadas de la moneda única y el funcionamiento 
óptimo del mercado financiero europeo2• Se puso de relieve la necesidad de cinco medidas 
diferentes: 
• deberá dotarse a la UE de un dispositivo legislativo capaz de responder a los nuevos 
desafíos normativos; 
• deberá eliminarse la fragmentación del mercado de capitales que pueda persistir, lo que 
permitirá reducir el coste de constitución de capital en los mercados de la UE; 
• los usuarios y prestadores de servicios financieros habrán de poder aprovechar libremente 
las oportunidades comerciales ofrecidas por un mercado financiero único, al tiempo que 
disfrutan de un elevado nivel de protección de los consumidores; 
• deberá fomentarse una coordinación más estrecha de las autoridades de supervisión; y 
• habrá que desarrollar una infraestructura de la UE integrada que sirva de base para las 
transacciones financieras al por menor y al por mayor. 
El Consejo Europeo de Viena, de diciembre de 1998, consideró vital convertir el claro · 
consenso sobre los retos y oportunidades de los mercados financieros de la UE en un 
programa de trabajo concreto y urgente3, en el que se subraye la importancia del sector de 
servicios financieros como motor del crecimiento y la creación de empleo y la necesidad de 
superar los nuevos retos planteados por la introducción de la mo.neda única. Así, se confió a 
un grupo de representantes personales de los ministros de Economía y Hacienda y del Banco 
t Punto 17, Conclusiones de la Presidencia, Consejo Europeo de Cardif (15 y 16 de junio de 1998}. 
2 COM (1998) 625, 28.10.1998: "Servicios financieros: establecimiento de un marco de actuación". 
3 Punto 51, Conclusiones de la Presidencia, Consejo Europeo de Viena (11 y 12 de diciembre de 1998). 
1 
Central Europeo, reunidos bajo la presidencia de la Comisión, la tarea de asistir a la Comisión 
en la determinación de las prioridades de actuación que habrán de ser objeto de debate en el 
Consejo ECOFIN del25 de mayo. 
El Grupo de Política de Servicios Financieros (GPSF) se ha reunido en tres ocasiones. Sus 
deliberaciones, junto con la amplia consulta emprendida anteriormente en relación con el 
marco de acción y la Resolución del Parlamento Europeo4, han servido de gran ayuda a la 
Comisión en el desarrollo de una nueva estrategia para su trabajo. La Comisión presenta 
ahora esta Comunicación, que, aunque no constituye un informe del GPSF, se basa ·en los 
trabajos del mismo y refleja los amplios debates mantenidos en su seno. La Comisión presenta 
la Comunicación como posible base para un futuro programa de trabajo en este ámbito, que se 
inspiraría en la política de la Comisión desarrollada en los debates con el GPSF y en el 
Parlamento Europeo. La finalidad de la Comunicación es: 
• confirmar los objetivos que podría perseguir la política de servicios finanCieros durante los 
próximos años; 
• fijar un orden relativo de prioridades y un calendario indicativo de actuación; y 
• definir ciertos mecanismos que puedan contribuir a su realización. 
El Marco de acción adjunto constituye un programa objetivo que permitiría un rápido avance 
hacia el mercado único financiero. Se trata de un plan orientativo que podrá proseguir la 
próxima Comisión, que evidentemente habrá de decidir las condiciones en las que se 
emprendan las distintas medidas. El calendario indicativo refleja las prioridades propuestas en 
los debates en el seno del GPSF y del Parlamento Europeo. Por otra parte, se invita al 
Parlamento Europeo y al Consejo a que confirmen el contenido y la urgencia del Plan de 
acción. En la medida en que el apoyo político al más alto nivel está próximo, se invita al 
Parlamento Europeo y al Consejo a hacer todo lo que esté en su mano para garantizar un 
rápido acuerdo y la rápida aplicación de las distintas medidas. 
11. CUESTIONES PENDIENTES URGENTES 
Varias propuestas de importancia inmediata y significativa para el funcionamiento de los 
mercados financieros de la UE han sido víGtimas de un bloqueo político prolongado. Su 
resolución constituiría una contribución inmediata y tangible al funcionamiento del mercado 
financiero único y un claro signo· del compromiso político para avanzar lo más rápidamente 
posible. En febrero, los ministros de Economía y Hacienda acordaron intensificar los esfuerzos 
para alcanzar un acuerdo sobre cuatro iniciativas legislativas fundamentales: las dos 
propuestas sobre el saneamiento y liquidación de las entidades de crédito y de las empresas 
de seguros, la propuesta de decimotercera directiva sobre el derecho de sociedades (ofertas 
públicas de adquisición) y el Estatuto de la sociedad europeas. Se han registrado ciertos 
progresos, aunque aún no de carácter decisivo. 
4 
5 Ref. PE 229.721 final, PE. 15.4.1999. 
La Propuesta de Directiva sobre el saneamiento y liquidación de las entidades de crédidto contribuirá 
a clarificar y limitar el riesgo de contrapartida, constituyendo así una importante barrera frente al riesgo 
sistémico y un componente indispensable de todo proyecto que pretenda lograr unos mercados financieros 
robustos y estables. La Propuesta de Directiva sobre el saneamiento y liquidación de las empresas de 
seguros ofrecería a estas empresas y a sus asegurados, empleados y acreedores la seguridad jurídica y la 
confianza necesarias para aprovechar las ventajas de un mercado financiero único. El Estatuto de la 
sociedad europea (propuestas de directiva y de reglamento) contribuirá a una mayor transparencia en lo 
que se refiere a las estructuras de gestión y de propiedad, así como al establecimiento de un marco jurídico 
racional para las operaciones a escala europea. Esto constituirá una contribución útil a un mercado primario 
2 
Se invita al Consejo a que confirme la importancia fundamental de estas iniciativas para un 
mercado único financiero eficiente y trate de resolver /os problemas pendientes lo antes 
posible. 
Se ha considerado altamente prioritaria la adopción de otras iniciativas antes del próximo siglo. 
En el Plan para un marco de acción adjunto se consideran claramente urgentes todas estas 
iniciativas. Se trata de: 
• las dos propuestas de directiva relativas a los organismos de inversión colectiva en valores 
mobiliarios (OICVM); 
• la propuesta de directiva sobre venta a distancia de servicios financieros; 
• la propuesta de directiva sobre dinero electrónico. 
Se invita al Consejo y al Parlamento Europeo a que adopten las medidas necesarias para 
garantizar un acuerdo político sobre estas importantes propuestas antes del 31 de 
diciembre de 1999. 
integrado, así como un importante paso hacia la aparición (impulsada por el mercado) de pautas de gobierno 
• de la empresa en la UE. La propuesta de Directiva sobre ofertas públicas de adquisición 
(Decimotercera Directiva sobre el derecho de sociedades) facilitará la reestructuración del sector 
financiero -proceso que está cobrando un mayor ritmo-y constituirá un importante jalón en el proceso de 
desarrollo de un mercado abierto de la propiedad de sociedades en la U E. 
3 
111. NUEVAS PRIORIDADES PARA UN MERCADO FINANCIERO ÚNICO 
Las amplias consultas efectuadas durante los últimos 12 meses, la Resolución del Parlamento 
Europeo y el trabajo del Grupo de Política de Servicios Financieros han confirmado la 
necesidad de un nuevo impulso para aprovechar las oportunidades que ofrece indudablemente .. 
el mercado financiero único y la moneda única europea. El presente plan de acción consolida 
las cuestiones planteadas en la Comunicación de la Comisión y desarrolladas en los debates 
de dicho Grupo. Respecto de la mayoría de las siguientes acciones, la Comisión ya ha tenido 
la ocasión de confirmar o anunciar su intención de emprender las iniciativas surgidas de estos 
debates. Está previsto actuar principalmente en tres ámbitos: mercados mayoristas, mercados 
minoristas y estructuras de supervisión adecuadas. El Plan de acción (adjunto) proporciona 
una base detallada para este trabajo, que, en su caso, deberá basarse en los esfuerzos 
emprendidos por otros organismos formales o informales. Algunos de los aspectos relativos a 
las políticas de acompañamiento señaladas en la Comunicación de la Comisión de octubre de 
1998 se abordan en el último capítulo del presente documento.· 
MERCADOS MAYORISTAS 
El euro es el catalizador de la modernización, impulsada por el mercado, de los mercados de 
valores y derivados de la UE. Ya se observan cambios profundos en la organización de los 
mercados financieros de la UE, especialmente en la relación entre las distintas bolsas de 
valores y en la consolidación de los sistemas de pago y de liquidación de valores. Se prevén 
unos acuerdos de financiación baratos y más flexibles para las empresas prestatarias, 
incluidas las empresas de nueva creación innovadoras. Análogamente, ha de desmantelarse 
el conjunto de obtáculos jurídicos y administrativos actuales, para permitir la aparición de unos 
sistemas de negociación de valores integrados y el aprovechamiento de las ventajas derivadas 
del acceso a unos mercados de capital de escala comunitaria. De modo general hay que 
actuar en cinco ámbitos diferentes: • 
1. Normativa común para unos mercados de valores y derivados inte-grados 
Existe la necesidad urgente de mejorar la Directiva sobre Servicios de Inversión (OSI) si se 
pretende que ésta constituya la base de un mercado de valores integrado. Se deben sentar las 
bases para la prestación efectiva de servicios de inversión en otros países. Aunque la OSI 
establece que los Estados miembros deberán tener en cuenta si el cliente o el inversor son lo 
suficientemente expertos para asumir plenamente la responsabilidad de determinar cuál debe 
ser la normativa aplicable, aún persisten obstáculos a la prestación de servicios 
transfronterizos. A pesar de esta disposición, las autoridades de los países de acogida se 
mantienen firmes en la aplicación de -su propia normativa a las empresas. Sin embargo, 
finalmente podría ser necesario .volver a considerar en qué medida la aplicación de las normas 
del país de acogida -que es la premisa básica de la OSI-se ajusta a las necesidades del 
mercado de valores. 
Una comunicación que resuma la interpretación común de las autoridades nacionales de 
supervisión podría constituir un importante paso para establecer la línea divisoria entre el 
inversor experto (en cuyo caso, la elección de la normativa aplicable puede dejarse a /as dos 
partes contratantes) y ef· inversor menos profesional (en cuyo caso, la normativa nacional 
podría seguirse aplicando). 
4 
Nuevos aspectos reglamentarios: La reciente evolución y las nuevas tecnologías también 
plantean un importante nuevo desafío. Un marco jurídico moderno para unos mercados 
secundarios comp~titivos requiere un consenso sobre: 
• las definiciones de mercado y bolsa de valores (para garantizar una clara asignación de la 
responsabilidad en materia de autorización y de supervisión); 
• las condiciones bajo las cuales los corredores y operadores pueden automáticamente 
participar a distancia en todos los mercados regulados y la eliminación de las restantes 
restricciones al ejercicio de actividades conexas; 
• un enfoque común de la autorización . y supervisión de "sistemas de negociación 
alternativos"; 
• unos dispositivos de salvaguardia estrictos para hacer frente a las manipulaciones del 
mercado. 
Se emprenderán consultas con todas las ·partes interesadas (bolsas de valores, mercados 
regulados, supervisores, intermediarios, emisores) sobre la base del Libro Verde de la 
·Comisión. Además, se considerará la posible adaptación de la propia OSI. También se 
estudiará detenidamente la utilidad de propuestas legislativas específicas para combatir la 
manipulación del mercado. 
2. Constitución de capital a escala de la UE 
La elaboración de múltiples documentos oficiales por parte de los emisores de acciones antes 
de poder ofrecer sus acciones en otros Estados miembros es costosa e indudablemente limita 
las posibUidades de una actividad paneuropea. La aplicación de requisitos nacionales 
adicionales ha frustrado el mutuo reconocimiento de los folletos informativos que la Directiva 
sobre folletos de oferta pública de 1989 pretendía lograr. 
La Comunicación de la Comisión bajo el título de "El capital de riesgo: clave de la creación de 
empleo en la Unión Europea"6, adoptada por el Consejo Europeo de Cardiff, ha subrayado las 
oportunidades que está perdiendo Europa desde el punto de vista de la inversión y de la 
creación de empleo a causa del escaso desarrollo de los mercados de capital de riesgo. 
Algunos de los obstáculos a la aparición de un merca-do eficiente de capital de riesgo guardan 
relación con la fragmentación de la regulación de las operaciones con valores. Estas 
discrepancias impiden a los mercados de capital de riesgo alcanzar la masa crítica para 
constituir una alternativa viable a modalidades de financiación más costosas e inflexibles· para 
las empresas de nueva creación innovadoras. Las medidas señaladas en el documento sobre 
capital de riesgo, junto con las posibles medidas presentadas en el presente documento, 
fomentarán la aparición de unos mercados comunitarios más desarrollados y con mayor 
liquidez. Una colaboración más estrecha entre autoridades de supervisión de valores también 
contribuirá a este objetivo. Ahora, estas medidas han sido integradas en el Plan para un marco 
de acción, con lo cual se mantendrá la presión para la realización del cambio. 
Para garantizar en la práctica la mejora del funcionamiento de la Directiva sobre folletos 
informativos relativos a las ofertas públicas de adquisición, se intensificará la colaboración 
entre la Comisión y la FESC07• Basándose en estos trabajos, se podrán mejorar las directivas 
6 SEC (1998) 552 final, abril1998. 
7 Forum of European Securities Commissions (Foro de Comisiones de Valores Europeas). 
5 
sobre folletos informativos. Estos ajustes podrían reforzar la aplicación práctica del mutuo 
reconocimiento de /os folletos informativos y proporcionarán unos nuevos procedimientos 
simplificados para ampliaciones de capital sucesivas (en particular, estableciendo /as bases 
para la aceptación común de técnicas de autorregistro). 
Con objeto de mantener el impulso político respecto de los mercados de capital de riesgo, en 
los próximos meses se publicará un informe provisional sobre los progresos realizados por /os 
Estados miembros en la aplicación del plan de acción en materia de capital de riesgo, 
adoptado por el Consejo Europeo de Cardiff. En el informe se pondrán de relieve las medidas 
adoptadas por los Estados miembros para aprovechar la posible aportación de unos mercados 
de capital de riesgo dinámicos y florecientes aJa creación de empleo. 
3. Información financiera 
Una información financiera comparable, transparente y fiable es fundamental para un mercado 
de capital integrado y eficiente. La falta de comparabilidad desalentará las inversiones 
internacionales, debido a la incertidumbre en lo que se refiere a la credibilidad de la 
jnformación financiera. Los debates del Grupo de Política de Servicios Financieros subrayaron 
la urgente necesidad de encontrar soluciones que ofrezcan a las empresas la opción de 
obtener capital en toda la UE, empleando para ello información financiera elaborada con 
arreglo a una normativa única en la materia. La obtención de capitales no se circ.unscribe a las 
fronteras de· la Unión: nuestras empresas también pueden obtener financiación en los 
mercados internacionales de capitales. Las soluciones para fomentar la comparabilidad dentro 
del mercado de la UE deben reflejar la evolución de las prácticas que se consideren mejores a 
nivel internacional. En la presente coyuntura, las normas internacionales de contabilidad 
parecen ser la referencia más apropiada para una normativa única en materia de información 
financiera, que permitiría a las empresas que así lo deseen obtener capitales en los mercados 
. internacionales. Del mismo modo, las normas internacionales de auditoría parecen constituir el 
mínimo que habrá que cumplir para conferir credibilidad a la información financiera. 
Las deliberaciones en el seno del GPSF han dado Jugar a un importante debate sobre la forma 
en que pueden alcanzarse simultáneamente /os objetivos paralelos de una información 
financiera comparable y de un ajuste a /as mejores prácticas internacionales. Se está 
considerando la posible solución de ofrecer a /as empresas (como única alternativa a la 
elaboración de estados financieros de conformidad con /as legislaciones nacionales de 
incorporación de las directivas contables de la UE) la opción de publicar estados financieros 
basados en /as normas internacionales de contabilidad. El objetivo de comparabilidad de Já 
información financiera se garantizará excluyendo /as desviaciones nacionales respecto de las 
normas internacionales de contabilidad para las empresas que tomen esta opción. Se 
requerirá un mecanismo de examen para garantizar que los resultados en relación con /as 
normas internacionales de contabilidad se ajustan a la normativa de la UE y corresponden 
plenamente con la política de la UE. Los supervisores de /os mercados de valores podrían 
asociarse a esta tarea. Estos aspectos se ampliarán en una Comunicación de la Comisión que 
habrá de publicarse a finales de 1999 y que servirá para ir perfilando las modificaciones de /as 
Cuarta y Séptima Directivas sobre derecho de sociedades. Los aspectos de auditoría se 
abordarán en una recomendación específica de la Comisión. 
4. Creación de un mercado único de fondos de pensiones complementarias 
6 
Incumbe a los Estados miembros establecer sus regímenes de pensión teniendo en cuenta 
sus circunstancias y exigencias nacionales. Sin embargo, .cuando existen, los fondos de 
pensiones complementarias (relacionados con el empleo) han de poder operar en el marco de 
un mercado único coherente. El establecimiento de dicho marco fue considerado tan prioritario 
por los miembros del GPSF que fue objeto de un debate específico. Dicho debate se centró en 
la medida en que un marco cautelar apropiado para estos servicios financieros puede permitir 
a los gestores de fondos mejorar su rendimiento sin poner en peligro en modo alguno la 
protección de los miembros del fondo. Con la introducción del euro, la utilización de normas de 
congruencia monetaria y de normas estrictas sobre las categorías de los activos puede ser 
sustituida cada vez más -aunque no de forma exclusiva- por unas normas cautelares . 
cualitativas. De esta forma, se puede permitir a los fondos de pensiones que seleccionen los 
activos que mejor se adapten a su deuda (a largo plazo), reduciendo así el riesgo. Con objeto 
de facilitar el desarrollo de los regímenes de fondos de pensiones, se necesita un marco 
cautelar riguroso que garantice la seguridad de los beneficiarios de estos fondos. Un elevado 
nivel de protección y un mayor rendimiento de los fondos en beneficio de sus miembros no 
sólo estimulará la creación de empleo, al reducir los costes laborales no salariales, sino que 
también aligerará la creciente carga que supone la financiación de pensiones de jubilación 
debido a la evoluCión demográfica: Se ha prestado gran atención a garantizar el 
mantenimiento de condiciones de igualdad para todos los regímenes de pensión relacionados 
con el empleo. -
Al proporcionar una fuente de capital a largo plazo, los fondos de pensiones también 
estimularán el flujo de fondos disponibles para la inversión del sector privado (fomentando así 
la creación de puestos de trabajo y el crecimiento). Este enfoque puede constituir una de las 
medidas que contribuyan a reducir la carga que supone la financiación de las pensiones de 
jubilación debtdo a la evolución demográfica. La inexistencia de un marco comunitario también 
desalienta la movilidqd de la mano de obra, en la medida en que resulta difícil transferir los 
derechos de los trabajadores de un Estado miembro a otro e imposible para los residentes de 
un Estado miembro afiliarse a un régimen de pensiones de otro Estado miembro. 
Las líneas generales de un marco cautelar para los fondos de pensiones complementarias se 
han debatido con el GPSF y el Comité de Seguros. Se prevé publicar una Comunicación que 
reflejará las consultas y debates recientes y podrá servir de base para una propuesta de 
directiva sobre la supervisión cautelar de los fondos de pensiones. El marco cautelar previsto 
tendría en cuenta la diversidad de los fondos de pensiones existentes actualmente en la UE e 
incluiría los aspectos de: autorización, notificación, criterios idóneos y normas sobre· 
obligaciones e inversiones. También se estudiaría la coordinación de las disposiciones 
tributarias que rigen las pensiones complementarias así como la supresión de los obstácl!Jos a 
la movilidad de la mano de obra. 
5. Garantías 
Los trabajos relativos a la aplicación de la Directiva sobre firmeza de la liquidación muestran la 
importancia de unas normas comunes en materia de garantías para los sistemas de pagos y 
. de negociación de valores. Ha de darse prioridad a la realización de nuevos· avances en el 
ámbito de las garantías. La aceptación mutua y la ejecutabilidad de las garantías a nivel 
internacional es indispensable para la estabilidad del s·istema financiero de la UE y para una 
estructura de liquidación ·de los valores eficiente e integrada. Actualmente, no se cumplen 
estas condiciones: existe un mayor riesgo de anulación de los acuerdos en materia de 
garantías internacionales e incertidumbre en lo relativo a la aplicabilidad· en caso de 
7 
insolvencia del garante. Si no se resuelven estas dificultades, las transacciones 
internacionales de valores estarán sujetas a unos costes y riesgos más elevados. 
La Comisión iniciará sus trabajos sobre propuestas legislativas en materia de garantías en 
. estrecha cooperación con el sector de servicios financieros y /as autoridades nacionales. 
6. Marco seguro y transparente para la reestructuración de las actividades 
internacionales . 
La UE se encuentra · inmersa actualmente en una amplia reestructuración sectorial, 
encontrándose el sector financiero a la cabeza de esta reestructuración. Una adopción rápida 
de la Directiva sobre ofertas públicas de adquisición y del Estatuto de la Sociedad Europea 
proporcionará una base .jurídica muy necesaria para proteger a los accionistas minoritarios y 
una organización más racional de las estructuras jurídicas de las sociedades en el mercado 
único. Un rápido avance en la elaboración .del Estatuto de la sociedad europea también 
sentará las bases para que la Comisión. presente propuestas de directiva sobre 
concentraciones internacionales de sociedades limitadas públicas y sobre el traslado de la 
sede de las sociedades, propuestas todas ellas importantes y previstas desde hace tiempo. 
Garantizar un marco seguro y transparente para la reestructuración es de especial importancia 
en el caso del sector de servicios financieros. Evidentemente, las consideraciones cautelares 
han de tenerse plenamente en cuenta. Al mismo tiempo, es esencial lograr unas estructuras 
más eficientes, dado el papel fundamental de los servicios financieros para garantizar una 
asignación eficiente de los recursos en toda. la economía de la UE. Por consiguiente, las 
autoridades de supervisión, al tener plenamente en cuenta las consideraciones cautelares en 
el proceso de reestructuración (concentraciones, adquisiciones, ofertas públicas de 
adquisición, etc.) deben hacerlo cumpliendo plenamente los principios de transparencia y no 
discriminación. Con objeto de evitar que las consideraciones cautelares -no especificadas­
pudieran crear obstáculos reales o potenciales injustificados a las operaciones de 
reestructuración, sería apropiado que todo proceso de autorización necesario se base en un 
conjunto de criterios objetivos y publicados que se mantengan estables con el tiempo. Este 
enfoque ha sido adoptado por la Comisión en su Comunicación relativa a determinados 
aspectos jurídicos que afectan a las inversiones intracomunitariass. En particular para 
garantizar la libre circulación del capital y la libertad de inversión. · 
8 DO C 220, 19.7.1997. 
8 
MERCADOS MINORISTAS 
Los cambios fundamentales que se están produciendo en los mercados financieros de la UE 
están siendo impulsados claramente por los servicios mayoristas. Sin embargo, el sector 
minorista también está siguiendo un proceso de adaptación considerable. De esta forma, sigue 
siendo altamente prioritaria una acción a escala de la UE en el ámbito de los mercados 
minoristas y de la protección de los consumidores. 
La política relativa al mercado único de servicios financieros ya ha introducido un marco. 
jurídico que permite a las instituciones financieras ofrecer sus servicios en toda la Unión y ha 
establecido un dispositivo de protección frente a la quiebra de .fas entidades y al riesgo 
sistémico. Los depositantes, los titulares de una póliza de seguros y los acreedores ya se 
encuentran bien protegidos frente al riesgo de impago. No obstante, persisten numerosos 
obstáculos a la prestación internacional de servicios. En particular, deben tratarse las 
condiciones de venta de los productos financieros (por ejemplo, normas de comercialización). 
Los Estados miembrqs siguen aplicando sus normas nacionales frente a las prácticas 
comerciales desleales a fin de garantizar la solidez e integridad de los servicios financieros y 
de sus proveedores. Esta situación impide a los consumidores y a los proveedores aprovechar 
.las ventajas de unas mayores posibilidades de elección y unas condiciones de competencia 
inherentes al mercado único. Las operaciones internacionales únicamente prosperarán si los 
consumidores confían en la integridad del servicio prestado y en los métodos de venta de los 
proveedores, en la credibilidad del proveedor y en la . disponibilidad y eficacia de los 
procedimientos de recurso en caso de litigio. Factores similares también pueden disuadir a los 
proveedores de prestar servicios a los consumidores residentes en otro Estado miembro~ 
debido a los mayores costes y riesgos que· dichas operaciones pueden suponer para el 
proveedor. En lugar de una armonización de los productos financieros, debe buscarse un 
reconocimiento mutuo de los requisitos fundamentales. 
Deben abordarse directamente las cuestiones cautelares y estructurales que impiden a los 
proveedores y usuarios de servicios financieros beneficiarse mutuamente de un clima de 
confianza y seguridad jurídica. Una armonización apropiada y progresiva de las normas de 
comercialización e información en toda la Comunidad, junto con una búsqueda pragmática de 
soluciones no legislativas, ofrece la perspectiva de un mercado minorista verdaderamente 
integrado que respete plenamente los intereses de consumidores y proveedores. La Comisión 
ha determinado seis ámbitos fundamentales de actuación. 
1. Información y transparencia 
Una información clara y comprensible para los consumidores es vital para permitirles invertir 
un volumen considerable de ahorro en otro Estado miembro. Los consumidores necesitan 
información para evaluar ·las características del contrato, el proveedor del servicio y la 
inversión propuestá El sector ha de hacer todo lo posible para satisfacer estas necesidades. 
Comprender claramente cuál es la información requerida también facilitará a los próveedores 
de servicios su actuación en otros países. La Comisión fomentará un diálogo constructivo . 
entre proveedores y usuarios, al mismo tiempo que estará plenamente dispuesta a responder 
a las preocupaciones de los ciudadanos, mediante medidas legislativas en caso necesario. · 
La Comisión proseguirá la política de diálogo entre prestadores de seNicios financieros y 
usuarios, en primer lugar con la presentación de una Recomendación como continuación a un 
código de buenas prácticas sobre suministro de información en el ámbito del crédito 
hipotecario. También procurará desarrollar una política global en este área, que se reflejará en 
una Comunicación que examinará los posibles principios rectores para la amplia gama de 
9 
servicios financieros internacionales, teniendo en cuenta las disposiciones comunitarias y 
nacionales vigentes. 
2. Procedimientos de reparación judicial 
Uno de los obstáculos más significativos al mercado financiero único es la incertidumbre del 
consumidor sobre las posibilidades de reparación judicial en el caso {relativamente raro) de un 
litigio contractual. Debe encontrarse un sistema judicial y extrajudicial de resolución de litigios 
eficiente y eficaz que proporcione la confianza necesaria en las operaciones internacionales. 
Sobre la base de su política . de cooperación administrativa dentro del mercado único, la 
Comisión podría considerar el desarrollo de una red de canalización de las reclamaciones a 
escala . de la Unión (incluida la figura de un mediado( europeo en materia de servicios 
financieros). En el ámbito de los litigios en materia de consumo, la Comisión basará su acción 
en su Recomendación relativa a los principios aplicables a los órganos responsables de la 
solución extrajudicial de dichos litigios9, y seguirá la metodología prevista en este texto. Así, 
con el fin de promover la cooperación entre organismos extrajudiciales encargados de la 
resolución de los litigios de los consumidores, la Comisión Europea fomentará la interrelacion 
entre los mismos con objeto de facilitar la resolución de los litigios internacionales. En última 
instancia, los consumidores deberían poder presentar sus litigios internacionales ante el 
organismo extrajudicial competente que respete /os criterios de la Recomendación en el país 
extranjero a través del organismo extrajudicial homólogo de su propio país. Huelga decir que 
esta posibilidad de recurrir a organismos extrajudiciales nunca puede suprimir el derecho de 
los consumidores a dirigirse a Jos tribunales judiciales. También se podría desarrollar la política 
de la Comisión de diálogo con los ciudadanos y con las empresas a fin de proporcionar 
asesoramiento y ayuda sobre los procedimientos de reclamación en toda la Unión. 
3. Aplicación equilibrada de las norm~s de protección del consumidor 
Si todos los Estados miembros disponen del mismo nivel básico de protección, las autoridades 
de un Estado miembro estarán más dispuestas a permitir que los proveedores de servicios 
financieros autorizados en otros Estados miembros realicen operaciones con clientes de su 
territorio sin imponerles requisitos adicionales.· 
Para determinados productos financieros, la Comisión podría analizar las normas nacionales 
de protección del consumidor (con la inclusión de las disposiciones generales que afectan a 
productores y proveedores de· otros Estados miembros). Se podrían emprender trabajos a 
fondo a fin de establecer posibles equivalencias entre normas claramente similares. Este 
trabajo podría culminar con la redacción de un infqrme detallado dirigido al Consejo y al 
Parlamento Europeo, sobre cuya base se establecerán las conclusiones para políticas futuras. 
La Comisión ya ha anunciado su intención de presentar una Comunicación sobre la aplicación 
del interés general al sector de seguros. 
4. Preparación de una actividad financiera minorista a través de medios 
electrónicos 
El comercio electrónico ya está revolucionando la prestación al por menor y la distribución de 
numerosos servicios financieros .. Los proveedores de la UE y de fuera de la UE podrán 
9 Recomendación 98/257, de 30.3.1998. 
10 
ponerse en contacto con usuarios potenciales de otros países con costes de distribución 
mínimos. Los usuarios se beneficiarán de una gama más amplia de productos innovadores. El 
efecto global será el reforzamiento y consolidación de la integración del mercado. Actualmente 
se están examinando propuestas de directiva sobre el comercio electrónico y sobre la venta a 
distancia, que facilitarán la aparición de estas actividades, y el GPSF ha subrayado la 
necesidad de clarilficación y coherencia en determinados ámbitos (por ejemplo, diferencias 
existentes entre los distintos procedimientos cautelares y disposiciones sobre notificación). 
Numerosos aspectos, ya indicados en el caso de las ventas internacionales- en mercados 
financieros minoristas, adquirirán aún más importancia. 
La Comisión se propone publicar un Libro Verde con el fin de establecer si la legislación 
financiera vigente contiene disposiciones coherentes sobre procedimientos cautelares y 
proporciona un marco jurídico propicio para el desarrollo de servicios financieros por medios 
electrónicos, al mismo tiempo que garantiza la plena salvaguardia de /os intereses del 
consumidor. 
5. Mediadores de seguros 
Los Estados miembros han desarrollado dispositivos de protección del consumidor en relación 
con los mediadores de seguros, pero la legislación nacional elaborada es muy diversa y sigue 
orientaciones muy diferentes, lo que dificulta la libre prestación de servicios. Dada su 
importancia fundamental en el fomento del funcionamiento del mercado único de seguros, 
existe la necesidad de proporcionar un enfoque claro y común para la regulación de los 
mediadores de seguros, facilitando así la libré prestación de servicios y reforzando al mismo 
tiempo un nivel elevado de protección al consumidor. 
La Comisión está preparando la presentación de una Directiva: 
1) que actualice la Directiva de 1976 sobre mediadores de seguros, y 
2) refuerce la protección del consumidor estableciendo requisitos comunes en ámbitos como 
/os de registro, seguridad financiera y suministro de información al consumidor. 
6. Pagos transfronterizos al por menor 
Si no se produce un impulso al más alto niveJ político, el usuario individual de servicios 
financieros podría verse privado de algunas de las ventajas tangibles de la moneda única. 
En particular, las transferencias dé escasa cuantía entre los países de la zona euro llevarán 
asociados gastos elevados en tanto no se establezca una moderna infraestructura de pagos 
que permita unos pagos transfronterizos eficientes, seguros y a bajo coste. Los volúmenes 
relativamente pequeños de transferencias transfronterizas de fondos que se registran 
actualmente, junto con una serie de factores estructurales y administrativos, suponen un 
obstáculo para un mayor desarrollo técnico. Sin embargo, los ciudadanos -con razón-no ~tán 
dispuestos a tolerar una situación en que los pagos transfronterizos suponen unos gastos muy 
superiores a los aplicados en el caso de transferencias nacionales. Si se pudiese reducir los 
gastos hasta un nivel comparable a los aplicados a las transferencias nacionales, podrían 
ahorrarse miles de millones de euros. Subsanar las deficiencias de la infraestructura requiere 
una estrategia concertada, que cuente con un apoyo político al más alto nivel e incluya a las 
instituciones de la UE, el SEBC y el sector privado y permita superar los obstáculos técnicos y 
financieros . 
11 
Del mismo modÓ, los gastos que se aplican a los pagos transfronterizos mediante ta~eta son 
más elevados (y a menudo menos transparentes) que los aplicados a los pagos con ta~eta 
dentro de un mismo país, si bien las diferencias son menos acusadas que en el caso de las 
transferencias de fondos. En este ámbito, la Comisión estima que una combinación de 
esfuerzos encaminados a ·aumentar la transparenda, reducir el fraude y reforzar la 
competencia permitiría reducir estas diferencias. 
Existe una clara necesidad de establecer, antes de-que finalice el período de transición al 
euro, un sistema integrado de pagos de escasa cuantía, que permita realizar /as pequeñas 
transferencias transfronterizas de forma segura y competitiva y en condiciones comparables a 
/as de los sistemas de pago nacionales. Habrá que emprender con la mayor urgencia ·un 
esfuerzo concertado en el que participen el SEBC, /as instituciones de la UE y el sector 
privado a fin de poder alcanzar una solución técnicamente segura y viable. Se invita al 
Consejo y al Parlamento Europeo a que consideren prioritario este objetivo para el sector de 
seNicios financieros y que desempeñen plenamente su papel en la puesta en práctica de una 
solución en beneficio de los ciudadanos. La Comisión se propone publicar una comunicación 
en la que se describa una estrategia para garantizar el avance hacia el/ogro de este objetivo. 
ESTRUCTURAS DE SUPERVISIÓN ADECUADAS 
El régimen de supervisión y cautelar de la UE ha proporcionado una base adecuada para la 
aparición de un auténtico mercado único financiero que venga acompañado de un régimen 
cautelar adecuado y de estabilidad financiera. La constante convergencia de los requisitos 
cautelares impulsada por la UE se ha visto respaldada por un sistema global de protocolos de 
acuerdos informales bilaterales entre autoridades de supervisión financiera. Este sistema ha 
proporcionado normas básicas comunes y medios pragmáticos de aplicar las directivas de la 
UE para lograr un mercado único de servicios financieros. Sin embargo, en el futuro 
aparecerán nuevos desafíos. El mayor ritmo de consolidación en la industria y la 
intensificación de las relaciones entre los mercados financieros debido a. la introducción del 
euro requieren una consideración detenida .. de las estructuras encaminadas a limitar y 
supervisar el riesgo institucional y sistémico. En un contexto caracterizado por unos fuertes e 
inmediatos efectos de transmisión entre los mercados bancario y de valores de la UE, existen 
razones para creer que la situación pueda ser. insostenible a largo plazo. Actualmente existe 
una mayor necesidad y la voluntad de entablar un debate abierto sobre las estructuras 
· necesarias para garantizar una regulación y supervisión adecuada del mercado único 
financiero. 
En materia de regulación, la Unión deberá intentar mantener unos niyeles elevados de 
regulación cautelar para sus instituciones financieras. Estos niveles habrán de actualizarse en 
función de la evolución del mercado, y los requisitos de· capital deberán reflejar exactamente el 
nivel de riesgo de los bancos, las empresas de seguros y las sociedades de valores de la 
Unión. Las operaciones financieras combinadas también pueden crear nuevos riesgos 
cautelares o agravar los ya existentes. Los requisitos de capital han de ser adecuados y 
proporcionados para hacer frente a los riesgos asumidos por los grupos financieros que van 
más 'allá de sus límites sectoriales tradicionales. La Comisión seguirá ejerciendo su derecho 
de iniciativa presentando propuestas que aborden nuevas cuestiones cautelares. Sin embargo, 
se vería .beneficiada si existiese una estrategia intersectorial similar a la que implica el 
mecanismo presentado en la sección IV.1 del presente documento. Esta perspectiva sería 
valiosa a la hora de definir orientaciones generales para unos enfoques cautelares apropiados 
en ámbitos tales como el de los conglomerados. La UE también debe asumir un papel 
fundamental para garantizar que su voz se oiga claramente en los foros internacionales de 
12 
regulación financiera con objeto de garantizar la promulgación de disposiciones adecuadas y 
coherentes, que garanticen unas condiciones de igualdad. La dimensión g1obal de la 
regulación de los servicios financieros adquirirá una importancia creciente teniendo en cuenta 
qué se está intensificando el proceso de liberalización internacional bajo los auspicios de la 
OMC10. 
En el ámbito de la supervisión, una mayor integración del mercado ha llevado al primer plano 
la cuestión del reforzamiento de la colaboración dentro de la UE. El continuo proceso de 
internacionalización, desintermediación y globalización de los servicios financieros pone en 
entredicho la estructura actual de la cooperación y coordinación entre autoridades. Las 
siguientes medidas prácticas, basadas en los acuerdos existentes, podrían tener en cuenta la 
mayor dimensión transfronteriza e intersectorial para garantizar la estabilidad financiera. 
1. La creciente complejidad intersectorial subraya la necesidad de clarificar las funciones de 
supervisión. Muchos de los temas debatidos desde el punto de vista bancario, de seguros 
o de valores afectan, en realidad, a todos los sectores financieros. Por consiguiente, existe 
la apremiante necesidad de una mayor colaboración y seguimiento y de una mejor 
comprensión de las experiencias y riesgos en todos los sectores, incluidos aquellos que 
normalmente rebasarían una mera· perspectiva bancaria, de seguros o de valores. 
Actualmente, no existe un punto central para la elaboración de enfoques comunes 
intersectoriales relativos a la aplicación cotidiana de las normas cautelares a los casos 
individuales. La Comisión apreciaría considerablemente el establecimiento de acuerdos 
específicos y simplificados que contemplen una coordinación estrecha entre las 
autoridades competentes. Dichos acuerdos podrían basarse en las estructuras existentes, 
evitando la duplicación o proliferación de estructurast1• Aunque en el sector de servicios 
financieros lp Comisión tiene una vocación cautelar, está dispuesta a asistir a los Estados 
miembros en el desarrollo de estas ideas. 
2. En el árpbito de los mercados de valores, se ha estrechado la colaboración a raíz de la 
creación de la FESCO. A medida que se generalicen la emisión y negociación 
internacionales, objetivos tales como el de la integridad del mercado pasarán a ser de 
interés general. Con el tiempo, la opción de una autoridad única de supervisión de los 
mercados de valores podría estar justificada a la luz de la constante evolución del 
mercado. La Unión también se ha visto obstaculizada por la inexistencia de un comité de 
nivel apropiado con la misión de asistir a las instituciones de la UE en la elaboración y 
aplicación de normas para los servicios de inversión y los mercados de valores. 
3. La legislación de la UE proporciona una base jurídicamente vinculante para la cooperación 
entre supervisores bancarios de distintos Estados miembros. Estas normas se aplican en 
el marco de protocolos de acuerdo bilaterales entre las autoridades nacionales ·de 
supervisión. Recientemente, se ha mantenido que las mismas ya no son suficientemente 
sólidas para contrarrestar los efectos transfronterizos de la quiebra de grandes 
instituciones. La Comisión no comparte el ·punto de vista de que las presentes 
disposiciones no son adecuadas para la situación actual del mercado único bancario. Sin 
embargo, considera que es necesaria una evaluación de las condiciones en las que podría 
necesitarse una revisión de las dispo~iciones actuales en materia de supervisión bancaria. 
10 Se está procediendo a la ratificación del Acuerdo de 1997 y se está preparando una segunda ronda de 
liberalización del GATS. 
11 Por ejemplo, grupo de contacto, FESCO y Conferencia de supervisores de seguros y sus comités asociados 
(CCB, CANASV y CS). 
13 
Dicha evaluación deberá realizarse a alto nivel y en ella deberán participar todas las 
instituciones nacionales y de la UE en el ámbito de la supervisión bancaria. 
Actualmente, las decisiones sobre la disposiciones adecuadas de supervisión se determinan a 
escala nacional, realizándose principalmente a este nivel la supervisión de los sectores de 
banca, seguros y valores. Los Estados miembros han desarrollado diferentes modelos para 
llevar a cabo estas tareas. El ingrediente fundamental para una supervisión internacional 
fructífera es la confianza mutua en la eficacia de la regulación y supervisión financiera de los 
países asociados, tanto si estas actividades las lleva a cabo una autoridad consolidada para 
todo el sector como si las efectúan ·autoridades distintas para cada sector que cooperan entre 
sí y están coordinadas eficazmente. · 
La Comisión se propone presentar propuestas para ajustarla 1egislacióricai.Jtelar:~n mar~iJ~J 
de valores, seguros y bancos a los niveles más elevados. Con este fin, se tendrá e? ~uen(~,;~~:::; 
la medida de lo posible la labor de organismos ya existentes (Comité :de Basilea, FE~qg;-¡:? 
etc.). Se continuarán los trabajos sobre la supervisión cautelar de '-os conglom~(adg~ 
financieros. Se establecerán disposiciones adecuadas y eficientes para aumentar·eld~p~t~ : 
intersectorial y la cooperación entre autoridades sobre te"!as de interés común .. ;En. el áfuBitg . 
de los valores~ la Comisión se propone la creación de un comité de val9re~/ aJa luz de .'¡a~. 
decisiones interinstitucionales que puedan adoptarse en· materia de "com{togía". Tamp{~q·­
propugna el inicio de una consideración a alto nivel de las condiciones en que pueda ~$fiY 
necesario revisar las disposiciones actuales de supervisión del sector bancario. · i .:;, > : 
CONDICIONES GENERALES PARA UN MERCADO FINANCIERO DE LA UE EFICIENTE 
1. Gobierno de la empresa 
Los inversores del mercado único pueden experimentar una incertidumbre innecesaria debido 
a diferencias en las disposiciones en materia de gobierno de la empresa. Estas diferencias 
poddan acarrear obstáculos jurídicos o administrativos que podrían frustrar el desarrollo de un 
mercado financiero de la UE (por ejemplo, modalidades prácticas de ejercicio del derecho de 
voto de los accionistas en países asociados). Sin embargo, el término "gobierno de la 
empresa" cubre una amplia serie de cuestiones, cuyas repercusiones para el mercado 
financiero único no están claras por el momento. Además, las disposiciones nacionales se 
derivan de arraigadas tradiciones jurídicas y socioeconómicas. En la coyuntura actual, la 
participación de la UE en este ámbito habrá de limitarse a detectar los obstáculos al desarrollo 
del mercado financiero de la UE que se deriven de las disposiciones en materia de gobierno 
de la empresa. 
Se emprenderá una revisión de las disposiciones nacionales vigentes sobre gobierno de la 
empresa con vistas a detectar los obstáculos jurídicos o administrativos que podrían frustrar el 
desarrollo de un mercado financiero único dentro de·/a U E. 
2. Tributación 
En aras de un funcionamiento sin contratiempos del mercado único de servicios financieros, 
que contribuya a una asignación eficiente de recursos dentro de la Unión Europea, la mayor 
integración de los mercados financieros debe en grari medida realizarse paralelamente a un 
proceso adecuado de coordinación tributaria. 
La liberalización de los movimientos de capital en 1988 -paso fundamental, entre otras cosas, 
para garantizar un mercado único de servicios financieros- debía venir acompañada de 
14 
medidas paralelas en el ámbito de la imposición del ahorro, encaminadas a eliminar o reducir 
los riesgos de distorsión y de fraude y evasión fiscales. De hecho, el Consejo no logró llegar a 
un acuerdo en 1989 sobre la directiva propuesta. 
Un segundo paso hacia la liberalización de los servicios financieros fue la adopción de 
directivas sobre servicios financieros específicos, aunque, una vez más, sin avances en el 
ámbito de la tributación. Por ejemplo,-los obstáculos derivados del régimen fiscal de las primas 
,de seguros siguen constituyendo una importante traba para la realización de un mercado único 
.de seguros. · 
Este Plan para un marco de acción pretende ser el tercer paso hacia un mercado único de 
servicios financieros. Diversos Estados miembros, junto con la Comisión, consideran que esta 
tercera fase sería técnicamente desequilibrada y ·difícil de aplicar desde .el punto de vista 
político en tanto que el proceso de coordinación tributaria de los mercados financieros siga 
estando poco desarrollado. 
Se invita al Consejo a adoptar la propuesta de Directiva de 1998 encaminada a garantizar una 
tributación mínima de los ingresos transfronterizos procedentes del ahorro. La Comisión 
proseguirá sus esfuerzos para suprimir las barreras tributarias al pleno funcionamiento del 
·mercado único de servicios financieros. A la luz de los debates del Grupo de política tributaria, 
la Comisión presentará propuestas relativas a los fondos de pensiones y a los seguros. 
15 
IV. PLAN PARA UN MARCO DE ACCIÓN 
Los debates del GPSF han permitido realizar un balance, previsto desde· hace tiempo, de 
nuestro enfoque relativo a la legislación de los mercados financieros. Se tardó más de una 
década en adoptar la legislación sobre el mercado único de servicios financieros, que dio lugar 
al principio director del "pasaporte único y control del país de origen". Ahora se está iniciando 
un proceso cualitativo más exigente encaminado a determinar una serie más amplia de 
objetivos en el contexto de un mundo financiero en rápida evolución. Para realizar de forma 
fructífera el proyecto normativo establecido en el Anexo, habrá que revisar el procedimiento de 
elaboración de la legislación sobre servicios financieros y alcanzar niveles elevados de 
cooperación internacional. 
Se requieren mecanismos para evitar los siguientes escollos: 
(1) Un enfoque parcial y reactivo para la propuesta y determinación de medidas es 
inadecuado en una situación en la que los conglomerados financieros son muy 
comunes y los límites entre los distintos servicios financieros se están desdibujando 
con$tantemente. Se requiere una visión· global e intersectorial para establecer las 
prioridades normativas, evitar tensiones entre los objetivos de los distintos segmentos 
de los mercados financieros y ampliar el espectro de posibles soluciones. Estas 
consideraciones recomiendan tener muy en cuenta el factor estratégico a la hora de 
definir las diferentes politicas. 
(2) Procesos prolongados de elaboración de decisiones (debates sobre el saneamiento y 
liquidación de las entidades de crédito y las empresas de seguros). Un enfoque más 
global y consensuado para la formulación de políticas en una fase temprana y con 
anterioridad a la elaboración de la legislación será fructífero a la hora de aplicar los 
procedimientos formales (codecisión). Este enfoque global deberá extenderse a todas 
las instituciones de la UE, así como a representantes de los operadores del mercado, 
consumidores, usuarios y trabajadores. 
(3) Las soluciones de la UE deben caracterizarse por cierto margen de flexibilidad que les 
impida hacerse rápidamente obsoletas por la constante evolución de los mercados. 
Unas medidas de la UE demasiado prescriptivas con frecuencia únicamente sirven 
para anquilosar las estructuras del mercado y los comportamientos. Este riesgo se ve 
agravado por los largos períodos necesarios para aprobar soluciones legislativas 
formales. 
La forma en que se aplique el nuevo programa marco de trabajo será decisiva para su 
realización. Se requieren los siguientes mecanismos. 
1. Actualización de prioridades intersectoriales 
Aparecerán nuevos desafíos normativos que supondrán que, podrán poner en peligro la 
estabilidad de los mercados financieros de la UE. Para superar estos retos, se requiere volver 
a replantearse la presente organización de las estructuras y procedimientos de la Unión en 
materia de servicios financieros. 
Sin perjuicio del derecho de iniciativa de la Comisión, un mecanismo encaminado a determinar 
/os futuros retos y a enmarcar las prioridades en un contexto amplio podría comprender los 
siguientes elementos: 
16 
• Un foro que permita fraguar un consenso sobre los nuevos retos que vayan apareciendo . 
entre los ministerios nacionales que participan en la regul~ción ·de los servicios financieros . 
. La Comisión se vería beneficiada de una contribución estratégica similar a ·¡a facilitada por 
el GPSF para el período de su corto mandato. · 
• Se podrían adoptar las disposiciones oporlunas para permitir un de/Jate. informal sobre 
orientaciones con representantes del PE en una fase temprana. · · · 
• Podría crearse un foro de alto nivel en el que participarlan organismos representativos ·ae 
los principales grupos de intereses de la UE afectados por el funcionamiento' eficiente Y'Sin 
contratiempos de los mercados financieros. Se trataría principalmente de representantes de · 
todos los segmentos de los mercados financieros: bolsas de valores, consumidores· y 
usuarios (empresas) y trabajadores. · 
. 
• El proceso de ,reforma económica desarrollado recienten?ente proporciona un análisis y una 
informaci6n esenciales en relación con los mercados de 'productos, servicios y capitales. El. 
proceso/de Gardiff constituirá un elemento valioso para la selección de prioridades. 
• La Comisión deberá informar regularmente al Consejo acerca de los progresos realizados 
en el cumplimiento de los plazos establecidos en el Plan para· un marco ·de acción y, a raíz · 
del examen realizado por un grupo de alto nivel, en la consideración de .los importantes 
nuevos retos intersectoriales (v.gr., conglomerados financieros). · ... · 
2. Selección de las mejores solucione~ técnicas disponibles 
La Comisión se propone hacer participar lo más pronto posible a las otras institucio~es de la 
UE y a los grupos de intereses a escala de la UE en los debates sobre las Jíneas.generales de 
todas las iniciativas. Dichas consultas podrían incluir: 
( 1} Las aportaciones de las autoridades nacionales encargadas de la regulación y 
supervisión de los mercados podrían integrarse en una fase temprana, durante la 
elaboración de las iniciativas. comunitarias. 
(2} Los organismos representativos de la UE podrían designar una breve lista de expertos 
que asistan a la Comisión en la evaluación de las repercusiones de las soluciones 
técnicas. 
3. Rápida aplicación de las soluciones acordadas 
Actualmente, la adaptación de las normas cautelares de la UE para hacer frente a las noevas 
fuentes de inestabilidad o para ajustarse. a las prácticas actuales de regulación o supervisión 
es muy lenta (no es raro que los procedimientos legislativos duren tres o cuatro años}. La 
resolución del Parlamento Europeo subraya los riesgos inherentes a estos retrasos, al mismo 
tiempo que pone de relieve la necesidad de responder efectivamente a las preocupaciones 
sobre la legitimidad democrática del proceso de adopción de decisiones de la UE. · 
Existe un acuerdo general sobre la gran necesidad de minimizar los periodoa necesarios para 
alcanzar acuerdos sobre acciones individuales. La Comisión podría estudiar con el Parlamento 
y el Consejo la mejor forma de utilizar la posible aceleración de los procedimientos de 
codecisión contemplada en el artículo 251 del Tratado (introducido por el Tratado de 
Amsterdam}. 
Sin embargo, es necesario volver a estudiar más ampliamente la elaboración de las politicas 
en el ámbito de los mercados financieros. Un enfoque más radical de los procedimientos ha de 
17 
proporcionar una supervisión más rigurosa por parte del PE y del Consejo y garantizar que, en 
la medida de lo posible, las normas se interpretan y aplican uniformemente en toda la UE, y 
que se introduce una mayor flexibilidad . en la política normativa que permita, caso de ser 
necesario, una adaptación más rápida (supeditada a una supervisiórfrfolítica} a las cambiantes 
circunstancias. 
La Comisión podría iniciar debates informales con el Parlamento . Europeo y los Estados 
miembros sobre la forma en que puede aplicarse el artículo 251 para acelerar el proceso 
legislativo eri el ámbito de los servicios financieros. Además, se estudiarán las posibles· formas 
de · elaboración de legislación con objeto de reducir su complejidad. En particular, la 
elaboración de legislación ~obre el mercado interior en este ámbito. (en virtud del artículo 
100 A) podría consagrar unos "requisitos esenciales" basados en un nivel de protección de los 
consumidores elevado. Los conceptos básicos de la legislación de la UE podrían desarrollarse 
en mayor detalle utilizando los procedimientos de comitología acordados, proporcionando así 
seguridad jurídica en relación con las disposiciones de aplicación. Para asistir a /os . 
supervisores y otros organismos en la aplicación· cotidiana de la normativa, se facilitaría una 
clarificación adicional en forma de comunicaciones de la Comisión. 
Se invita al Consejo y al PE a prestar su apoyo a la aplicación de este nuevo enfoque para 
elaborar y finalizar propuestas de medidas de la UE relativas a los mercados financieros. 
18 
PLAN DE ACCIÓN SOBRE SERVICIOS FINANCIEROS 
Sobre la base de las amplias consultas realizadas acerca del Marco de acción de la Comisión, 
el siguiente plan confirma los trabajos que han de realizarse para aprovechar plenamente las 
ventajas que brinda la introducción del euro y garantizar la estabilidad y competencia de los 
mercados financieros de la UE. La futura Comisión habrá de decidir las condiciones en las que 
deberá~ emprenderse las distintas medidas. El calendario óptimo refleja las prioridades 
puestas de manifiesto en las deliberaciones del GPSF y en los debates mantenidos con el 
Parlamento Europeo y con otras partes interesadas. '" -. 
Se invita al Parlamento Europeo y al Consejo a que aprueben el contenido y el carácter 
urgente del Plan de acción sobre servicios financieros y a que hagan todo lo que esté en su 
mano para garantizar el rápido establecimiento y aplicación de las distintas medidas 
legislativas. Asimismo, se aboga por unos compromisos que garanticen la voluntad política y la 
concentración de los recursos necesarios para cumplir los ambiciosos plazos establecidos en 
respuesta a las cambiantes demandas del mercado y a la necesidad de salvaguardar los 1 
intereses de los consumidores y fomentar la competencia de la industria de la UE en su 
conjunto. 
Las medidas incluidas en el Plan de acción se han clasificado en tres niveles distintos de 
prioridad: 
Medidas de prioridad 1 
Existe un consenso general sobre la urgencia de estas medidas, que son esenciales para 
aprovechar plenamente las ventajas derivadas de la introducción del euro y para garantizar la 
competitividad del sector de servicios financieros y de la industria de la Unión, salvaguardando 
al mismo tiempo los intereses de los consumidores. 
~ En los casos en que ya se han presentado propuestas legrslativas, se invita al Parlamento 
Europeo y al Consejo a que tomen las medidas necesarias para llegar a un acuerdo sobre 
el mayor número posible de ellas antes del1 de enero del 2000. 
~ La Comisión confirma que, cuando sea necesaria una iniciativa, propondrá sin demora las 
acciones necesarias. 
~ Se invita al Parlamento Europeo y al Consejo a que, sobre la base de los trabajos 
preparatorios necesarios de la Comisión, garanticen un rápido acuerdo en el plazo de dos 
años, o a más tardar al final del período de transición al euro, y procedan sin demora a la 
aplicación de las medidas establecidas. 
Medidas de prioridad 2 
La Comisión considera importantes estas medidas para el funcionamiento del mercado único 
de servicios financieros. Se trata particularmente de medidas de modificación de la legislación 
vigente o de adaptación de las estructuras actuales para superar los nuevos desafíos. 
Medidas de prioridad 3 
Se trata de medidas en importantes ámbitos en los que existe un consenso claro y general 
sobre la necesidad de emprender nuevos trabajos encaminados a configurar una política 
coherente a finales del período de transición al euro. · 
19 
,OBJETIVO ESTRATÉGICO 1 
UN MERCADO MAYORISTA ÚNICO ENLAIJE 
Una rápida aprobación y puesta en práctica de las siguientes acciones12 encaminadas a 
lograr este objetivo estratégico: · -
• permitirá a las sociedades emisoras de valores obtener fondos de forma competitiva 
en toda la UE; 
• facilitará a los inversores e intermediarios el acceso a todos los mercados a partir 
de un único punto; 
• permitirá a los prestadores de servicios de inversión ofrecer sus servicios en el 
extranjero sin tener que salvar obstáculos administrativos o jurídicos innecesarios; 
• establecerá un marco cautelar adecuado y bien integrado en el que los gestores de 
activos puedan utilizar los fondos a su disposición de la forma más productiva; 
• creará un clima de seguridad jurídica en el que la negociación y liquidación de 
valores se realicen sin riesgos de contrapartida innecesarios. 
e t't ., d 'tal ons 1 uc1on e cap1 l d l UE a esca a e a 
Acción Prioridad Objetivo Actores 
Mejora de la Directiva 1 Superar los obstáculos al reconocimiento Comisión, 
sobre admisión a mutuo efectivo de los folletos informativos, basándose en 
cotización y folletos de forma que un folleto informativo o los trabajos . : 
informativos mediante documento de oferta aprobado en un llevados a cabo 
una posible Estado miembro sea aceptado en todos los por la .. 
modificación legislativa demás. Además, incorporar el registro FEsco13 
previo de emisiones (o ·shelf registration") 
facilitará el acceso a los mercados de 
capital sobre la base de unos folletos 
informativos simplificados, derivados de las 
cuentas· anuales 
Mejorar la Directiva 3 Una información más frecuente y de mejor Comisión, 
sobre notificación calidad favorecerá la confianza del previa consulta 
regular (82/121/CEE) mercado y atraerá el capital con la FESCO y 
el mercado· 
Establecimiento de un marco jurídico común para unos mercados de valores y d' d 't d - en va os m egra os: 
Acción Prioridad Objetivo Actores 
Publicación de una 1 Síntesis de la interpretación común del. Comisión, sobre 
Comunicación de la empleo de las normas sobre garantía de la base de los 
Comisión sobre la las inversiones, particularmente las normas trabajos 
distinción entre ' de conducta, con el fin de determinar las llevados a cabo 
inversores "expertos" y condiciones en que las normas del país de por la FESCO 
12 Las acciones propuestas se estructuran siguiendo el orden del documento introductorio. 
13 Forum of European Securities Commissions (Foro de comisiones de valores.europeas). 
20 Calendario 
.. ···óptimo 
Publicaciórtpara 
mediados 4el2000; 
adopción: 2002 
. .. 
Inicio de la consulta 
para mediados del . 
2000; 
propuesta: 2001 ; 
adopción: 2002 
Calendario 
óptimo 
Publicación para 
finales de 1999 
simples consumidores acogida son aplicables a las transacciones 
internacionales de valores 
Directiva contra la 2 Fomentar la integridad del mercado Comisión, 
manipulación del reduciendo la posibilidad de que los previa consulta 
mercado inversores institucionales y los a los Estados 
intermediarios manipulen el mercado o miembros y a 
realicen operaciones de iniciados. los mercados 
Establecer una disciplina común para las 
bolsas de valores con el fin de mantener la 
confianza en un incipiente mercado único 
de valores 
Libro Verde sobre la 2 Amplia revisión de la OSI con objeto de Comisión 
mejora de la OSI lograr unos mercados de servicios de 
inversión integrados y eficientes. Abordar 
los obstáculos persistentes de acceso al 
mercado para los corredores y operadores, 
los obstáculos a una afiliación a distancia y 
las restricciones a la negociación de bonos 
del tesoro. Abordar nuevos desafíos en 
materia de regulación, tales como sistemas 
de negociación alternativos 
Hacia un modelo único de estados financieros para las empresas con cotización en 
bolsa: 
Acción Prioridad Objetivo Actores 
Modificación de la 2 Permitir a~as empresas europeas la Comisión, 
Cuarta y Séptima contabilización de determinados activos Consejo y PE 
Directivas del derecho financieros por el valor justo, de t 
de sociedades para conformidad con las normas 
permitir una internacionales de contabilidad 
contabilización por el 
valor justo 
Comunicación de la 1 Diseñar una estrategia para aumentar la Comisión 
Comisión relativa a la comparabilidad de la información financiera 
actualización de la de las empresas de la UE que cotizan en 
estrategia contable de bolsa, basándose en una combinación de 
la UE las directivas contables de la UE y en los 
estados financieros elaborados de acuerdo 
con las normas internacionales de· 
contabilidad. La estrategia debe prefigurar 
un mecanismo de revisión de las normas 
de referencia internacionales para que 
estas puedan ser utilizadas (sin' variaciones 
nacionales) por las empresas de la UE que 
cotizan en bolsa 
Modernización de las 2 Adaptar la Cuarta y la Séptima Directiva a Comisión, 
disposiciones contables las exigencias del mercado único, teniendo Consejo.y PE 
de la Cuarta y la en cuenta la evolución en el 
Séptima Directivas establecimiento de normas internacionales 
sobre el derecho de de contabilidad 
sociedades 
Recomendación de la 2 Mejorar la calidad de las auditorías Comisión 
Comisión sobre las reglamentarias en la UE, recomendando 
prácticas de auditoría medidas específicas en los ámbitos de 
de la UE garantía de la calidad y de normas de 
auditoría 
21 . Propuesta para 
finales qel 2000; 
adopción: 2003 
Publicación del 
Libro Verde a 
mediados del 2000 
Calendario 
óptimo 
Propuesta: otoño de 
1999; 
adopción: 2001 
Publicación para 
finales de 1999; 
Propuesta a 
mediados del 2000, 
adopción: 2002 
Publicación para 
finales de 1999 
L. •t . , d 1 . . t, . l r ·d ., d 1m1 ac1on e r~esg_o s1s em1co en a 1qu1 ac1on 1 e va ores: 
Acción Prioridad Objetivo Actores Calendario 
óptimo 
Aplicación de la 1 La aplicación común y coherente de la Estados La Comisión 
Directiva sobre firmeza .Directiva en toda la UE es importante para miembros continuará el 
de la liquidación un funcionamiento adecuado de los seguimiento de la 
sistemas aplicación mediante 
un grupo de trabajo. 
Informe de la 
Comisión al 
Consejo a finales 
de 2000 
Directiva sobre 1 Seguridad jurídica en lo que se refiere a la Comisión, por Inicio de la 
utilización validez y ejecutabilidad de las garantías medio de consulta: otoño de 
transfronteriza de asociadas a transacciones internacionales consultas a los 1999; 
garantías de valores Estados propuesta: 
miembros y a mediados del 2000; 
expertos del adopción: 2003 
mercado 
H . t t t l t t ac1a un en orno seguro y ransparen e para as rees ruc urac1ones ans ron er1zas: 
Acción Prioridad Objetivo Actores Calendario 
óptimo 
Acuerdo político sobre 1 Crear claridad y transparencia a escala de Consejo y PE Mediados de 1999; 
la propuesta de la UE respecto de los aspectos jurídicos adopción: 2000 
directiva relativa a las por resolver en el caso de las ofertas 
ofertas públicas de públicas ere adquisición. Impedir que las 
adquisición reestructuraciones de empresas de la UE 
se vean distorsionadas por diferencias 
arbitrarias entre Estados miembros en -
materia de gestión de empresas 
Acuerdo político sobre 1 Crear una estructura jurídica facultativa que Consejo y PE Mediados de 1999; 
el Estatuto de la facilite a las empresas realizar sus adopción: 2000 
sociedad europea operaciones a escala europea en el marco 
de una estructura de protección jurídica 
única y racional. En este contexto, clarificar 
el ámbito de participación de los 
trabajadores, fomentando así las prácticas 
comunes en materia de gobierno de la 
empresa 
Revisión de las 3 Determinación de obstáculos jurídicos o Comisión, Inicio de la rre:sión 
prácticas de gobierno administrativos y de las diferencias Estados a principios el 
de empresas dentro de resultantes en los regímenes de gobierno miembros y 2000 
laUE de empresas mercados 
Modificación de la 3 Ofrecer a las empresas la posibilidad de Comisión Propuesta en el 
Décima Directiva sobre realizar concentraciones internacionales otoño de 1999; 
el derecho de adopción:. 2002 
sociedades 
Décimocuarta Directiva 3 Permitir a las empresas trasladar su sede Comisión Propuesta en el 
sobre el derecho de social a otro Estado miembro otoño de 1999; 
sociedades adopción: 2002 
Un mercado único en favor de los inversores: 
Acción Prioridad Objetivo , Actores Calendario 
óptimo 
Comunicación de la 1 Consulta sobre el marco cautelar de los Comisión Publicación para 
Comisión sobre regímenes de fondos de pensiones mayo de 1999 
regímenes de fondos de (segundo pilar), para proteger los derechos 
22 
pensiones de los beneficiarios mediante dispositivos 
estrictos de salvaguardia y una supervisión 
rigurosa 
Acuerdo político sobre 1 La propuesta 1 suprimirá los obstáculos a Consejo y PE Finales de 1999; 
las propuestas de la comercialización transfronteriza de los adopción: 2000 
directiva relativas a los organismos de inversión colectiva 
OICVM ampliando el abanico de activos en los que 
pueden invertir los fondos. 
La propuesta 2 proporcionaría un 
pasaporte europeo a las empresas de 
gestión y ampliaría las actividades que 
pueden emprender (incluida la autorización 
para ofrecer servicios individuales de 
gestión de la carteral 
Directiva relativa a la 1 Según la política esbozada en su Comisión Propuesta: 
supervisión cautelar de Comunicación, la Comisión propondrá una mediados del 2000; 
los fondos de Directiva relativa a la supervisión cautelar adopción: 2002 
pensiones de los fondos de pensiones, que tendrá en 
cuenta la diversidad de fondos de 
pensiones existentes actualmente en la UE 
y abarcará la autorización, obligación de 
información, criterios idóneos y normas 
sobre pasivo e inversiones de estos fondos 
23 
OBJETIVO ESTRATÉGICO 2 
MERCADOS MINORISTAS ABIERTOS Y SEGUROS . , 
Se requieren esfuerzos concertados de las instituciones de la UE y de todas las partes 
interesadas, conforme a las orientaciones enumeradas a continuación, para: 
• Facilitar a los consumidores los instrumentos (información) y las garantías 
(derechos claros y procedimientos eficaces de resolución de litigios) que necesitan 
para participar plena y activamente en el m·ercado único de servicios financieros. 
• Detectar y reducir la insistencia injustificada sobre normas no armonizadas relativas 
a los consumidores y las empresas, al constituir un obstáculo a la prestación 
internacional de servicios. 
• Fomentar la aparición de mecanismos efectivos para resolver las defi~iencias del 
mercado financiero minorista único derivadas de las diferencias existentes en el 
derecho privado. 
• Crear el marco jurídico para el funcionamiento de los nuevos canales de 
distribución y de las tecnologías a distancia a escala europea. 
• Fomentar el establecimiento de sistemas de pago poco onerosos y seguros que 
permitan a los ciudadanos efectuar pagos transfronterizos de escasa cuantía sin 
incurrir en gastos exagerados. 
Acción Prioridad Objetivo Actores 
... 
Acuerdo político sobre 1 La propuesta está encaminada a la Consejo y PE 
la propuesta de convergencia de las normas relativas a las 
directiva relativa a la técnicas de comercialización y de venta 
venta a~distancia de entre empresas y consumidores. Se .•. 
servicios financieros pretende limitar el riesgo de los 
consumidores a técnicas de 
comercialización inadecuadas (inercia y 
ventas forzadas) incluyendo disposiciones 
apropiadas (importantes derechos de .. 
retractación, prohibiciones). Una vez 
establecida, la venta a distancia mediante 
tecnologías de transmisión deberá quedar 
exenta de esta clase de impedimento 
Comunicación de la 2 Recapitular la información básica que Comisión y 
Comisión relativa a una necesitan los consumidores para poder Estados 
información clara y evaluar la credibilidad de los proveedores miembros 
comprensible para los de servicios (transfronterizos) y la 
compradores seguridad y calidad de los servicios 
ofrecidos (así como los procedimientos de 
recurso). Examinar la medida en que se 
cumplen estas exigencias por categoría de . 
servicios financieros minoristas Calendatio 
.~ óptimo<.' 
Finales de 1999; 
adopción: 2000 
Inicio de la revisión 
a finales de 1999; 
Comunicación: 
mediados del 2000 
Recomendación de 1 Basándose en los debates del Diálogo con Comisión y .• ·Publicación· para 
respaldar las mejores los consumidores, la Comisión publicará representantes finales de 1999 
prácticas en materia de una comunicación confirmando la de los bancos y 
suministro de información que ha de facilitarse en el caso los 
información (crédito de prestación de servicios transfronterizos consumidores 
hipotecario) de crédito hipotecario. Participación de la 
Comisión en el seguimiento del 
cumplimiento \ .... 
24 
Acción Prioridad Objetivo Actores Calendario 
óptimo 
Informe de la Comisión 3 El informe hará un inventario de los Comisión y Inicio de la revisión: 
sobre diferencias obstáculos a las transacciones Estados otoño de 1999; 
sustantivas entre las transfronterizas entre empresas y miembros informe de 
dispo$iciones consumidores para los distintos servicios situación: mediados 
nacionales relativa$ a financieros. Asimismo, analizará cuándo, del 2000; inicio de 
las transacciones entre cómo y por qué se aplican las normas del los debates con el 
empresas y país de origen del consumidor y Consejo y el PE: 
consumidores determinará las condiciones en las que finales del 2000 
existe o no una equivalencia de las normas 
nacionales. El objetivo es proporcionar una · 
base objetiva y empírica para el debate con 
los Estados miembros y el Parlamento 
Europeo sobre la forma de prestar servicios 
financieros minoristas en el extranjero sin 
poner en peligro los intereses del 
consumidor 
Comunicación 2 Mayor claridad y seguridad jurídica para los Comisión Publicación para el 
interpretativa sobre la Estados miembros, las empresas de verano de 1999 
libre prestación de seguros y los ciudadanos, para contribuir 
servicios y el interés así a la creación del mercado único 
general en el sector de 
seguros 
Propuesta de 2 . Facilitar la libre prestación de servicios a Comisión Propuesta: 
modificación de la los mediadoJes de seguros y fomentar la (cs14) mediados de 2000 
Directiva relativa a los protección del consumidor actualizando e adopción: 2002 
mediadores de seguros introduciendo dáusulas de salvaguardia 
relativas al profesionalismo y a la 
competencia. El establecimiento de unas 
estrictas normas básicas comunes para los 
mediadores de seguros podrá facilitar la 
colocación en el mercado de pólizas de 
seguros por parte de los aseguradores de 
otros países .. 
Comunicación de la 2 Proporcionar una guía para los organismos Comisión, Publicación para el · 
Comisión relativa a un públicos y privados a los que incumbe SEBC, verano de 1999 
mercado único de garantizar unos pagos transfronterizos de mercados, y 
pagos escasa cuantía seguros y poco onerosos. consumidores 
Actualmente, estos pagos implican gastos 
muy superiores a la media correspondiente 
a los pagos nacionales,· situación que no 
puede mantenerse dentro de una zona de 
moneda única. La Comunicación se 
centrará principalmente en las 
transferencias de créditos, aunque también 
abordará los pagos mediante ta~eta, 
mediante cheque y en efectivo 
Plan de acción de la 2 Acuerdo sobre las formas para impedir el Comisión, Publicación de fa 
Comisión para combatir fraude (v.gr., organización del intercambio sector, usuarios Comunicación para 
el fraude y la de datos o aumento de la seguridad de los y Estados finales de 1999 
falsificación en los sistemas técnicos) miembros 
sistemas de pago 
Libro Verde de la 1 Una política clara y coherente para todo el Comisión Publicación para 
Comisión sobre una sector financiero, que ten_ga en cuenta las mediados del 2000 
t4 Comité de Seguros. 
25 
política de servicios 
financieros por medios 
electrónicos normas existentes, la evolución 
internacional y el progreso tecnológico 
26 
OBJETIVO ESTRATÉGICO 3: 
SITUACIÓN ACTUAL DE LAS NORMAS CAUTELARES Y DE LA 
SUPERVISIÓN 
Han de realizarse progresos urgentemente con el fin de: 
• Eliminar las posibles lagunas del marco cautelar de la UE, derivadas de nuevas 
formas de transacciones financieras o de globalización, y ello con la máxima 
urgencia. 
·• Establecer normas rigurosas y apropiadas que permitan al sector bancario de la UE 
hacer frente con éxito a la intensificación de la competencia. 
• Contribuir al desarrollo de estructuras de supervisión de la UE que puedan 
mantener la estabilidad y la confianza en un período de mutación de las estructuras 
de mercado y de globalización. 
• Desarrollar un enfoque de regulación y supervisión que sirva de base para una 
ampliación fructífera. 
.• Permitir a la UE asumir un papel fundamental en el establecimiento de un elevado 
nivel general de regulación y supervisión. 
Acción Prioridad Objetivo Actores 
Adopción de la 1 Proporcioñar un marco jurídico coherente Consejo y PE 
propuesta de directiva para el ·saneamiento y liquidación de las 
relativa al saneamiento empresas de seguros en el mercado único, 
y liquidación de las mediante el reconocimiento mutuo de los 
empresas de seguros procedimientos y los principios de unidad, 
universalidad, publicidad y no 
discriminación 
Adopción de la · 1 Las normas comunes sobre el saneamiento Consejo y PE 
propuesta de directiva y liquidación establecerán unos principios 
relativa al saneamiento comunes sobre los procedimientos que 
y liquidación de los habrán de seguirse en caso de insolvencia 
bancos bancaria y determinarán la autoridád 
responsable. De esta forma, impedirán a 
las entidades insolventes proseguir sus 
actividades y provocar así riesgos de 
contrapartida 
Adopción de la 1 Garantizar el acceso al mercado y la Consejo y PE 
propuesta de directiva adecuada regulación de los proveedores 
sobre dinero de dinero electrónico y fomentar la 
electrónico infraestructura y la tecnolosía 
correspondiente; clarificar las normas 
cautelares que habrán de cumplir las 
instituciones distintas de las entidades de 
crédito tradicionales para prestar servicios 
de dinero electrónico. Permitir el desarrollo 
de esta actividad a nivel internacional 
Modificación de la 1 Combatir el fraude y el blanqueo de Comisión 
Directiva sobre capitales en el sistema financiero, ampliar 
blanqueo de capitales la definición de delitos subyacentes y hacer 
extensivos los requisitos de notificación 
("transacciones sospechosas") a las ' 
profesiones no financieras relevantes 
27 Calendario 
óptimo 
Nueva primera 
lectura del PE. a 
finales de 1999; 
acuerdo politice lo 
antes posible; 
adopción: 2001 
Posición común: 
finales de 1999; 
adopción: 2001 
Posición común: 
otoño de 1999; 
adopción: 2000 
Propuesta a 
mediados de 1999; 
adopción: 2001 
Comunicación 2 Mayor publicidad de las actividades de los Comisión Comunicación a 
interpretativa de la bancos y otras instituciones financieras mediados de 1999 
Comisión relativa a la para permitir a los inversores adoptar sus 
publicación de los decisiones con conocimiento de causa, y 
instrumentos fomento de la transparencia y disciplina 
financieros como complemento de la supervisión 
cautelar 
Modificación de las 2 · Los trabajos de revisión de la normativa Comisión (CCB, Propuesta de 
Directivas relativas al sobre el capital de los bancos con objeto CANAsv15), directiva en la 
capital de los bancos y de reflejar la evolución del mercado se Estados primavera del 2000, 
de las empresas de estan desarrollando paralelamente a los del miembros, y dependiendo de los 
inversión Comité de Basilea {G-10) sobre supervisión mercados avances del Comité 
bancaria. Se espera que estos trabajos de Basilea; 
supongan una revisión global de la adopción: 2002 
normativa sobre el capital de los bancos y 
empresas de inversión de la UE 
15 Comité Consultivo Bancario, Comité de Alto Nivel de Supervisores de Valores. 
28 
Acctión Prioridad Objetivo Actores Calendario 
óptimo 
Propuesta de 3 Protección de los consumidores en el Comisión {CS), Propuesta de 
modificación de los mercado único, garantizando que las Estados directiva a 
requisitos de margen de empresas de seguros se atengan a unos miembros y mediados del 2000; 
solvencia de las . requisitos de capital adecuados a la mercados adopción: 2003 
directivas de seguros naturaleza de sus riesgos 
Propuesta de 3 Base para un intercambio internacional de Comisión Propuesta en el 
modificación de las información que refuerce la estabilidad otoño de 1999; 
directivas de seguros y financie~a adopción: 2001 
de la OSI para permitir 
un intercambio de 
información con 
terceros países 
Elaboración de normas 1 Suprimir las lagunas d~ la legislación Comisión Propuesta a finales 
cautelares aplica~les a sectorial actual y los riesgos cautelares (CCB, CS, del2000; 
los conglomerados adicionales con objeto de garantizar una CANAS V), adopción: 2002 
financieros conforme a supervisión adecuada Estados 
las recomendaciones miembros, 
del "Foro conjunto" supervisores y 
mercados 
Creación de un Comité 2 La institución formal de este comité Comisió'n, Propuesta en el 
de valores mobiliarios facilitará la elaboración de la . Consejo y PE otoño de 2000; 
reglamentación de la UE en el ámbito de adopción: 2002 
los valores mobiliarios. Es necesario que 
las instituciones de la UE estén dispuestas 
a adoptar un procedimiento de comitología 
apropiado 
29 
OBJETIVO GENERAL: 
CONDICIONES MÁS AMPLIAS PARA UN MERCADO FINANCIERO ÚNICO 
ÓPTIMO 
• Abordar las disparidades entre regímenes fiscales. 
• Un sistema jurídico eficiente y transparente relativo al gobierno de la empresa. 
Acción Prioridad Objetivo Actores 
Adopción de una 1 El objetivo de la propuesta es eliminar las Consejo 
directiva sobre disparidades entre los distintos regímenes 
imposición del ahorro fiscales del ahorro privado para completar 
la supresión de obstáculos a la libre 
circulación de capitales y a la libre 
prestación de servicios financieros, en 
favor del sector financiero 
Aplicación del Código 1 Combatir la competencia fiscal perniciosa, Comisión y 
de conducta sobre que puede afectar de forma significativa a Estados 
fiscalidad de las la localización de las empresas dentro de la miembros 
empresas, de diciembre Unión 
de 1997 
Revisión de la 3 Menores costes y supresión de los Comisión, 
tributación de los obstáculos a las transacciones Estados 
servicios financieros transfronterizas miembros y 
mercados 
Propuestas de la 2 Sobre la base de los debates del Grupo de Comisión 
Comisión para la política tributaria, se elaborará una 
coordinación de las propuesta legislativa relativa al régimen 
disposiciones fiscal de las contribuciones transfronterizas 
tributarias relativas a de los trabajadores emigrantes a fondos de 
las pensiones pensión complementaria. Dicha propuesta 
complementarias contribuirá a la movilidad de la mano de 
obra 
Revisión de las 3 Detección de obstáculos jurídicos o Comisión, 
prácticas de la UE en administrativos y de las diferencias Estados 
materia de gobierno de resultantes en los regímenes de gobierno miembros y 
empresas de la empresa mercados 
30 Calendario 
óptimo 
Acuerdo político 
para noviembre de 
1999; adopción: 
2000 
Examen en curso 
en el Grupo sobre 
el código de 
conducta 
Debates en el 
Grupo de política 
tributaria 
Propuestas a 
finales de 1999; 
adopción:2002 
Inicio de la revisión 
a principios del 
2000