Martes 5 de julio de 2011

Derivados OTC, contrapartes centrales y registros de operaciones ***I

P7_TA(2011)0310

Enmiendas aprobadas por el Parlamento Europeo el 5 de julio de 2011 sobre la propuesta de Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo relativo a los derivados OTC, las contrapartes centrales y los registros de operaciones (COM(2010)0484 – C7-0265/2010 – 2010/0250(COD)) (1)

2013/C 33 E/34

(Procedimiento legislativo ordinario: primera lectura)

[Enmienda 1 salvo indicación en contrario]

ENMIENDAS DEL PARLAMENTO (2)

a la propuesta de la Comisión

(1) De conformidad con el artículo 57, apartado 2, párrafo segundo del Reglamento, el asunto se devuelve a la comisión competente (A7-0223/2011).

(2) Enmiendas: el texto nuevo o modificado se señala en negrita y cursiva; las supresiones se indican mediante el símbolo ▐.

Martes 5 de julio de 2011

REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO

relativo a los derivados OTC, las contrapartes centrales y los registros de operaciones

(Texto pertinente a efectos del EEE)

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA,

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, y, en particular, su artículo 114,

Vista la propuesta de la Comisión Europea,

Previa transmisión del proyecto de acto legislativo a los parlamentos nacionales,

Visto el dictamen del Comité Económico y Social Europeo (1),

Visto el dictamen del Banco Central Europeo (2),

De conformidad con el procedimiento legislativo ordinario,

Considerando lo siguiente:

(1) El informe que, a instancia de la Comisión, fue publicado el 25 de febrero de 2009 por un grupo de expertos de alto nivel presidido por J. de Larosière concluía que el marco de supervisión debía ser reforzado para reducir el riesgo y la severidad de futuras crisis financieras, y recomendaba una serie de ambiciosas reformas de la estructura de supervisión del sector financiero de la Unión, entre ellas la creación de un Sistema Europeo de Supervisores Financieros integrado por tres Autoridades Europeas de Supervisión –una para el sector bancario, otra para el sector de seguros y pensiones de jubilación y otra para el sector de valores y mercados –, así como la instauración de una Junta Europea de Riesgo Sistémico.

(2) La Comunicación de la Comisión de 4 de marzo de 2009 titulada «Gestionar la recuperación europea» proponía reforzar el marco regulador de los servicios financieros de la Unión. En su Comunicación de 3 de julio de 2009 titulada ««Garantizar la eficiencia, seguridad y solidez de los mercados de derivados», la Comisión evaluaba el papel que habían desempeñado los derivados en la crisis financiera, y en su Comunicación de 20 de octubre de 2009 titulada «Garantizar la eficiencia, seguridad y solidez de los mercados de derivados: actuaciones futuras», esbozaba las medidas que se proponía adoptar para reducir los riesgos conexos a los derivados.

(3) El 23 de septiembre de 2009, la Comisión adoptó tres propuestas de Reglamentos por los que se crea el Sistema Europeo de Supervisión Financiera, que consta de tres Autoridades Europeas de Supervisión (AES), a fin de contribuir a una aplicación coherente de la legislación de la Unión y al establecimiento de reglas y prácticas comunes de excelencia en materia de regulación y supervisión; se trata concretamente de la Autoridad Europea de Supervisión (Autoridad Bancaria Europea) (ABE), creada en virtud del Reglamento (UE) no 1093/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (3), de la Autoridad Europea de Supervisión (Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación) (AESPJ), creada en virtud del Reglamento (UE) no 1094/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (4), y de la Autoridad Europea de Supervisión (Autoridad Europea de Mercados y Valores) (AEMV), creada en virtud del Reglamento (UE) no 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo (5). Estas autoridades desempeñan un papel fundamental en la salvaguardia de la estabilidad del sector financiero. Es indispensable, por consiguiente, asegurar de forma continuada que el desempeño de su labor sea un asunto de alta prioridad política y que dispongan de los recursos adecuados.

(4) Al tratarse de contratos de carácter privado, los instrumentos derivados no negociados en mercados regulados (derivados OTC) carecen de transparencia y, por lo general, solo las partes contratantes tienen acceso a la correspondiente información. Estos instrumentos crean una compleja red de interdependencias que puede dificultar la determinación de la naturaleza y el nivel de los riesgos en juego. Como ha demostrado la crisis financiera, esas características incrementan la incertidumbre en momentos de tensión en los mercados y, en consecuencia, comprometen la estabilidad financiera. El presente Reglamento establece condiciones con vistas a atenuar esos riesgos y a mejorar la transparencia de los contratos de derivados.

(5) En la cumbre de Pittsburgh, celebrada el 26 de septiembre de 2009, los dirigentes del G-20 convinieron en que, a finales de 2012 a más tardar, todos los contratos normalizados de derivados no negociados en mercados regulados (derivados OTC) deberían compensarse a través de contrapartes centrales y que los contratos de derivados OTC deberían notificarse a registros de operaciones. En junio de 2010, los dirigentes del G-20, reunidos en Toronto, reiteraron su propósito y se comprometieron asimismo a acelerar la implementación de medidas firmes para mejorar la transparencia y la supervisión reglamentaria de los derivados OTC de manera coherente y no discriminatoria a escala internacional con vistas a mejorar el mercado de derivados OTC y a crear herramientas más eficaces para garantizar que las sociedades respondan de los riesgos que asumen . La Comisión pondrá su empeño en garantizar que nuestros socios internacionales atiendan a esos compromisos de manera análoga.

(6) En sus Conclusiones de 2 de diciembre de 2009, el Consejo Europeo convino en la necesidad de reforzar sustancialmente la reducción del riesgo de crédito de contraparte y en la importancia de mejorar la transparencia, la eficiencia y la integridad de las operaciones con instrumentos derivados. La Resolución del Parlamento Europeo, de 15 de junio de 2010, titulada «Mercados de derivados: actuaciones futuras» abogaba por la compensación y notificación obligatorias de los derivados OTC.

(7) Al salvaguardar la estabilidad de los mercados financieros en situaciones de emergencia, garantizar la aplicación coherente de la normativa de la Unión por parte de las autoridades nacionales de supervisión y resolver las diferencias entre éstas, la AEVM debe actuar en el ámbito regulado por el presente Reglamento. Tiene asimismo el cometido de elaborar normas técnicas reglamentarias jurídicamente vinculantes y desempeña un papel esencial en la autorización y la supervisión de las contrapartes centrales y los registros de operaciones.

(8) Es preciso dotarse de normas uniformes en relación con los contratos de derivados contemplados en el anexo I, sección C, puntos 4) a 10), de la Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 21 de abril de 2004, relativa a los mercados de instrumentos financieros (6).

(8 bis) En su Comunicación de 2 de febrero de 2011 titulada «Abordar los retos de los mercados de productos básicos y de las materias primas», la Comisión identificó la creciente financiarización de los mercados internacionales de productos básicos como un reto estratégico para las economías de la Unión. La Comisión reafirmó la necesidad de una mayor transparencia en las operaciones con productos básicos, así como el beneficio potencial de la introducción de límites a las posiciones en la negociación de derivados de productos básicos. Con vistas a lograr una disminución efectiva del volumen de negociación perniciosamente elevado que se da en los mercados de productos básicos, la Comisión debe, en particular, evaluar cuáles serían los efectos de limitar el derecho a negociar en las bolsas de valores de productos básicos únicamente a los operadores físicos, excluyendo a las entidades financieras. En las próximas revisiones de la Directiva 2004/39/CE y de la Directiva 2003/6/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 28 de enero de 2003, sobre las operaciones con información privilegiada y la manipulación del mercado (abuso del mercado) (7) , la Comisión debe, en particular, abordar el problema de la volatilidad de los precios en los mercados de productos alimentarios y agrícolas, y establecer requisitos apropiados para evitar los riesgos sistémicos y las prácticas de manipulación, incluidos requisitos en materia de márgenes, límites a las posiciones y reembolso punitivo por lucro indebido.

(9) Los incentivos para promover el recurso a contrapartes centrales no se han revelado suficientes para garantizar la compensación efectiva de los derivados OTC normalizados. Resulta, por tanto, necesario establecer la obligación de compensación a través de una contraparte central respecto de aquellos derivados OTC que puedan compensarse.

(10) Es probable que los Estados miembros adopten disposiciones nacionales divergentes que podrían obstaculizar el correcto funcionamiento del mercado interior, en detrimento de los participantes en el mercado y de la estabilidad financiera. La aplicación uniforme de la obligación de compensación en la Unión es asimismo necesaria para garantizar un elevado nivel de protección de los inversores y de crear condiciones de competencia equitativas entre los participantes en el mercado.

(11) A fin de garantizar que la obligación de compensación reduzca el riesgo sistémico, es preciso establecer un procedimiento de identificación de las categorías de derivados aptas para quedar sujetas a tal obligación. Ese procedimiento debe atender al hecho de que no todos los derivados OTC compensados a través de contraparte central pueden considerarse aptos para quedar sujetos a una obligación en ese sentido.

(12) El presente Reglamento establece los criterios de aplicabilidad de la obligación de compensación. Dado el papel central que desempeña, debe corresponder a la AEVM decidir , previa consulta a la Comisión y a la Junta Europea de Riesgo Sistémico establecida por el Reglamento (UE) no 1092/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, relativo a la supervisión macroprudencial del sistema financiero en la Unión Europea y por el que se crea una Junta Europea de Riesgo Sistémico (8) (JERS), si una categoría de derivados satisface los criterios de aplicabilidad , si es de aplicación la obligación de compensación y a partir de qué momento debe surtir efecto la misma, incluidas, si procede, unas normas de aplicación de «introducción progresiva». La aplicación gradual de la obligación de compensación podría hacerse en términos de la proporción de las clases elegibles que deben compensarse o en términos de los tipos de participantes en el mercado que deben cumplir con la obligación de compensación. También debe seguir autorizándose la compensación bilateral cuando no se den las condiciones para la compensación en el caso de determinados contratos de derivados, dentro de una categoría de derivados, como puede ocurrir con los bonos garantizados.

(12 bis) Al determinar si una categoría de derivados ha de estar sujeta a la obligación de compensación, el objetivo de la AEVM debe ser reducir el riesgo sistémico y evitar las repercusiones sistémicas. Esto significa que deben tenerse en cuenta en la evaluación factores como la fecha futura a partir de la cual surtirá efecto la obligación de compensación, la interconexión de la categoría correspondiente de derivados en el mercado, el nivel de normalización de las condiciones contractuales y económicas de los contratos, el impacto del rendimiento y de la competitividad de las empresas de la UE en los mercados mundiales, la capacidad operativa y de gestión del riesgo de las contrapartes centrales para hacer frente al volumen de operaciones y a las obligaciones derivadas de la presente Directiva, el alcance del riesgo de liquidación y del riesgo de crédito de contraparte, y el impacto de los costes en la economía real y en la inversión, en particular.

(12 ter) Las características del mercado de divisas (volumen diario de operaciones, pares de divisas, importancia de las operaciones de terceros países, riesgo de liquidación abordado a través de un sólido mecanismo ya existente) exigen un régimen adecuado basado sobre todo en la convergencia internacional preliminar y en el reconocimiento mutuo de las infraestructuras correspondientes. A ese respecto, la AEVM debe examinar la exención de las permutas y forwards en divisas.

(12 quater) Al elaborar los actos delegados y las normas técnicas de ejecución deben tenerse especialmente en cuenta las necesidades de las entidades de ahorro a largo plazo a la hora de ofrecer a los consumidores productos de ahorro a largo plazo. Con este fin, el presente Reglamento no debe traducirse en costes excesivos para las entidades de ahorro a largo plazo. Uno de los medios para alcanzar este objetivo es una aplicación adecuada del principio de proporcionalidad.

(12 quinquies) Para las entidades de ahorro a largo plazo, debe permitirse el recurso a bonos públicos y corporativos de alta calidad como alternativa al dinero en efectivo para cubrir los márgenes iniciales y de variación.

(13) La compensación de un contrato de derivados OTC requiere el consentimiento de las dos partes que intervienen en el mismo. Por tanto, conviene delimitar estrictamente las exenciones de la obligación de compensación, so pena de reducir su eficacia y las ventajas de la compensación a través de contraparte central y de favorecer el arbitraje regulador entre grupos de participantes en el mercado. No obstante, la Comisión y la AEVM deben velar por que los mecanismos de compensación obligatoria también protejan a los inversores.

(13 bis) En general, las obligaciones derivadas del presente Reglamento deben aplicarse solamente a las operaciones futuras, de modo que se permita una transición fluida y se refuerce la estabilidad del sistema, a la vez que se reduce la necesidad de proceder a ajustes en un futuro. En este sentido, deben considerarse de distinto modo la obligación de compensación y la obligación de notificación. Mientras que una obligación de compensación a posteriori es poco factible por motivos jurídicos, a causa de la necesidad de asegurarla ulteriormente, el problema no se plantea en cambio para una obligación de notificación retroactiva. Así, podría establecerse una obligación de notificación retroactiva sobre la base de los resultados de un estudio de impacto, utilizando unas normas adaptadas a las categorías de derivados, a los requisitos técnicos y a los vencimientos residuales.

(14) Los derivados OTC que no se consideran aptos para la compensación a través de contraparte central siguen comportando riesgo de crédito de contraparte, por lo que procede dictar normas con vistas a la gestión de tal riesgo. Las citadas normas deben ser aplicables exclusivamente a los participantes en el mercado que estén sujetos a la obligación de compensación.

(14 bis) Es importante que el tratamiento necesariamente diferente de las contrapartes no financieras se extienda desde el presente Reglamento a la Directiva 2006/48/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 14 de junio de 2006, relativa al acceso a la actividad de las entidades de crédito y a su ejercicio (9) , y a la Directiva 2006/49/CE sobre la adecuación del capital de las empresas de inversión y las entidades de crédito (10) . Las contrapartes que no hayan sido mandatadas para la compensación centralizada no deben enfrentarse a mayores exigencias de capital para los acuerdos bilaterales continuados.

(14 ter) Los requisitos de capital reglamentario para las contrapartes que tratan productos derivados OTC compensados de forma bilateral y no en cámara de compensación deben poder calcularse en función de los niveles potenciales de pérdida asociados al riesgo de incumplimiento, medido para cada contraparte.

(15) Resulta oportuno que las normas sobre las obligaciones en materia de compensación e información y las normas sobre técnicas de reducción del riesgo en relación con contratos de derivados no compensados a través de contraparte central se apliquen a las contrapartes financieras, esto es, las empresas de inversión autorizadas con arreglo a la Directiva 2004/39/CE, las entidades de crédito autorizadas con arreglo a la Directiva 2006/48/CE, las empresas de seguros autorizadas con arreglo a la Directiva 73/239/CEE, sobre coordinación de las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas relativas al acceso a la actividad del seguro directo distinto del seguro de vida, y a su ejercicio (11), las empresas de seguros de vida autorizadas con arreglo a la Directiva 2002/83/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 5 de noviembre de 2002, sobre el seguro de vida (12), las empresas de reaseguros autorizadas con arreglo a la Directiva 2005/68/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, sobre el reaseguro (13), los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) autorizados con arreglo a la Directiva 2009/65/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 13 de julio de 2009, por la que se coordinan las disposiciones legales, reglamentarias y administrativas sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) (14), y los fondos de inversión alternativos gestionados por gestores de fondos de inversión alternativos autorizados o registrados con arreglo a la Directiva 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 8 de junio de 2011, sobre gestores de fondos de inversión alternativos (15).

(15 bis) Deben examinarse por tanto las actividades de los OICVM cuyo volumen de operaciones con derivados sea bajo para determinar sobre qué base concreta se los puede clasificar como contrapartes financieras en el sentido del presente Reglamento. En ese sentido, deben tomarse medidas para evitar distorsiones de la competencia y limitar los posibles abusos. Por consiguiente, no debe aplicarse automáticamente a los OICVM el umbral de compensación previsto para las contrapartes no financieras. En su lugar, debe estudiarse y preverse una excepción estrictamente delimitada.

(15 ter) Los OICVM deben estar incluidos en el ámbito de aplicación del presente Reglamento, pues las políticas de inversión diversificada de los OICVM también incluyen operaciones en contratos de derivados. Los OICVM han crecido considerablemente en los últimos años y representan aproximadamente el 50 % del PIB de la Unión, además de tener una importancia sistémica global dada su importante capacidad de inversión.

(15 quater) Los fondos de pensiones —tal como se definen en la Directiva 2003/41/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 3 de junio de 2003, relativa a las actividades y la supervisión de fondos de pensiones de empleo (16) — con un perfil reacio al riesgo que utilizan derivados para cubrir sus riesgos por pasivos por pensiones deben estar sujetos a las obligaciones de notificación y a las técnicas de reducción del riesgo para los contratos de derivados OTC no compensados a través de una contraparte central tal como se establece en el presente Reglamento. No obstante, estas pensiones no deben estar sujetas a la obligación de compensación a fin de evitar costes desproporcionados para los pensionistas.

(16) En su caso, las normas aplicables a las contrapartes financieras deben aplicarse asimismo a las contrapartes no financieras. Es sabido que las contrapartes no financieras recurren a los contratos OTC con fines de cobertura frente a riesgos directamente vinculados a sus actividades comerciales. En consecuencia, al determinar si una contraparte no financiera debe estar sujeta a la obligación de compensación, ha de tomarse en consideración la finalidad con la que dicha contraparte no financiera utiliza los derivados OTC y la magnitud de las exposiciones que tiene en esos instrumentos. Las contrapartes no financieras deben explicar la utilización de derivados en su informe anual o por otros medios adecuados. Resulta oportuno que, a la hora de fijar un umbral respecto de la obligación de compensación, la AEVM consulte a todas las autoridades pertinentes –entre ellas, por ejemplo, a las autoridades reguladoras responsables de los mercados de materias primas–, y a las contrapartes no financieras a fin de cerciorarse de que las particularidades de esos sectores se tengan debidamente en cuenta. Por otra parte, antes del 31 de diciembre de 2013, la Comisión debe llevar a cabo una evaluación de la importancia sistémica de las operaciones con derivados OTC realizadas por empresas no financieras de distintos sectores, entre ellos el sector de la energía. Si entrara en vigor un conjunto comparable de normas de la UE adaptadas a sectores individuales, la Comisión debería considerar inmediatamente si se deben retirar dichos sectores del ámbito de aplicación del presente Reglamento y presentar las propuestas legislativas oportunas.

(16 bis) El umbral de compensación para las contrapartes no financieras es una cifra muy importante para todos los participantes en el mercado. Al determinar el umbral de compensación, deben examinarse y sopesarse criterios tanto cualitativos como cuantitativos. En ese sentido, debe procurarse una amplia normalización de los contratos OTC y reconocerse la importancia que tiene la atenuación del riesgo para las contrapartes no financieras en el marco de su actividad normal. El establecimiento de umbrales en función de la importancia de la empresa en el conjunto del mercado, o en un segmento del mercado OTC, podría completarse mediante indicadores de riesgo operativos.

(16 ter) Con objeto de poder eximir a las pequeñas y medianas empresas (PYME) de la obligación de compensación, deben considerarse también umbrales de compensación sectoriales para las operaciones OTC, basados en el volumen global de los contratos de una empresa. Además, la AEVM debe examinar la posibilidad de establecer para las PYME una regla de mínimos con respecto a la obligación de notificación

(16 quater) La Comisión debe velar por que el uso necesario y apropiado de los derivados OTC por contrapartes no financieras para cubrir los riesgos de mercado derivados de las operaciones empresariales no se vea comprometido en términos de precios o disponibilidad por futuras propuestas legislativas.

(17) Cabe considerar incluido en el ámbito de aplicación del presente Reglamento todo contrato celebrado por un fondo, ya esté éste gestionado o no por un gestor de fondos.

(18) Procede que, a fin de evitar limitar su capacidad de intervención para estabilizar el mercado, en caso necesario, queden excluidos del ámbito de aplicación del presente Reglamento los bancos centrales y demás organismos nacionales con funciones similares, los organismos públicos encargados de la gestión de la deuda pública o que intervengan en dicha gestión, y los bancos multilaterales de desarrollo enumerados en el anexo VI, parte 1, sección 4.2, de la Directiva 2006/48/CE , así como el Banco de Pagos Internacionales y algunas de las entidades del sector público definidas en el artículo 4, punto 18, de la Directiva 2006/48/CE . Debe examinarse a priori si cabe contemplar razonablemente una excepción a la obligación de compensación para aquellas entidades del sector público, de acuerdo con el artículo 4, punto 18, de la Directiva 2006/48/CE, que sean propiedad de un Estado central y estén cubiertas por una garantía expresa de dicho Estado central equivalente a una asunción de responsabilidad.

(19) Dado que no todos los participantes en el mercado sujetos a la obligación de compensación pueden adquirir la condición de miembros compensadores de la contraparte central (o de clientes de miembros compensadores) , conviene que se les brinde la posibilidad de acceso a la misma en calidad de clientes o a través de empresas de inversión o entidades de crédito que sean a su vez clientes .

(20) La introducción de una obligación de compensación junto con un procedimiento destinado a determinar qué contrapartes centrales pueden utilizarse a tal efecto puede dar lugar a un falseamiento involuntario de la competencia en el mercado de derivados OTC. Así, por ejemplo, una contraparte central podría negarse a compensar operaciones ejecutadas en determinadas plataformas de negociación por el hecho de pertenecer a una plataforma de la competencia. A fin de evitar tales prácticas discriminatorias, es preciso que las contrapartes centrales acepten compensar operaciones ejecutadas en distintas plataformas, siempre que estas últimas cumplan los requisitos técnicos y operativos establecidos por la contraparte central , y ello independientemente de los documentos contractuales que hayan servido de base para la conclusión, por las partes, de la operación con derivados OTC de que se trate, siempre que los citados documentos cumplan las normas del mercado . De manera general, la Comisión debe continuar vigilando estrechamente la evolución del mercado de derivados OTC y, en su caso, intervenir para impedir que se produzcan distorsiones de la competencia en el mercado interior.

(21) Para determinar las categorías de derivados OTC que deben quedar sujetas a la obligación de compensación, así como los umbrales y las contrapartes no financieras de importancia sistémica, es preciso disponer de datos fiables. Resulta por tanto esencial, con fines reglamentarios, que se establezca a nivel de la Unión una obligación uniforme de comunicación de datos relativos a los derivados OTC. Por otra parte, se requiere una obligación de notificación retroactiva, lo más amplia posible, para las contrapartes tanto financieras como no financieras que superen el umbral, con el fin de facilitar a la AEVM datos comparativos. Si esa notificación retroactiva no resulta factible para alguna categoría de derivados OTC, debe proporcionarse una justificación adecuada al correspondiente registro de operaciones.

(22) Es indispensable que los participantes en el mercado notifiquen a los registros de operaciones todos los detalles relativos a los contratos de derivados OTC que hayan celebrado. De este modo, la información sobre los riesgos inherentes a los mercados de derivados OTC estará almacenada de manera centralizada y será fácilmente accesible a la AEVM, las oportunas autoridades competentes y los bancos centrales del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) afectados. La Comisión y la AEVM deben considerar la extensión de la aplicabilidad de la obligación de notificación a los derivados implícitos.

(22 bis) Los fondos de pensiones de empleo, según se definen en el artículo 6, letra a), de la Directiva 2003/41/CE, u otra clase de regímenes que ofrezcan un nivel similar de reducción del riesgo y estén reconocidos por la legislación nacional a efectos de pensiones de jubilación, y que utilicen contratos de derivados cuyo efecto reductor de los riesgos directamente relacionados con la solvencia financiera de la entidad que gestiona el plan de pensiones sea objetivamente mensurable deben estar sujetos a las disposiciones relativas a las garantías bilaterales previstas en el presente Reglamento y que se revisarán en 2014.

(23) A fin de poder obtener una visión completa y global del mercado y en aras de la evaluación del riesgo sistémico , conviene que se notifiquen a los registros de operaciones tanto los contratos compensados como los no compensados.

(23 bis) La AEVM, la AESPJ y la ABE deben contar con los recursos suficientes para desempeñar eficazmente las tareas que se les asignan en virtud del presente Reglamento.

(24) La obligación de notificar toda modificación o resolución de un contrato debe incumbir a las contrapartes iniciales en el mismo y a cualesquiera otras entidades que comuniquen información por cuenta de aquéllas. Las contrapartes, o los empleados de las mismas, que notifiquen a un registro de operaciones, por cuenta de otra contraparte, todos los datos relativos a un contrato, conforme a lo previsto en el presente Reglamento, no deben vulnerar ninguna restricción en materia de divulgación de información.

(25) Deben preverse sanciones eficaces, proporcionadas y disuasorias en relación con las obligaciones de compensación e información. Los Estados miembros deben aplicar esas sanciones de manera que no sufra merma la eficacia de las normas. Los Estados miembros han de velar por que las sanciones impuestas se hagan públicas y los informes de evaluación sobre la eficiencia de las normas vigentes se publiquen periódicamente.

(26) Resulta oportuno que la autorización de una contraparte central se supedite a la posesión de un importe mínimo de capital inicial. El capital, junto con las ganancias acumuladas y las reservas de una contraparte central deben guardar proporción en todo momento con las dimensiones y la actividad de la misma, al objeto de garantizar que esté adecuadamente capitalizada para hacer frente a los riesgos operativos o residuales y que pueda proceder a una reestructuración o a una liquidación ordenada de sus actividades en caso necesario.

(27) Dado que el presente Reglamento instaura, con fines reglamentarios, la obligación legal de efectuar la compensación a través de contrapartes centrales específicas, es indispensable asegurarse de que dichas contrapartes centrales sean sólidas y seguras y se atengan en todo momento a los estrictos requisitos organizativos, prudenciales y de ejercicio de la actividad que establece el presente Reglamento. A fin de garantizar una aplicación uniforme de este, dichos requisitos han de aplicarse a la compensación de todos los instrumentos financieros manejados por esas contrapartes centrales.

(27 bis) Las autoridades competentes correspondientes deben cerciorarse de que la contraparte central mantiene suficientes recursos financieros disponibles (que deben incluir una contribución mínima de los fondos propios de la contraparte central), de conformidad con las directrices emitidas por la AEVM.

(28) Resulta, por tanto, necesario, a efectos de reglamentación y de armonización, garantizar que las contrapartes financieras únicamente recurran a contrapartes centrales que se ajusten a los requisitos establecidos en el presente Reglamento.

(29) Un corolario fundamental de la obligación de compensar los derivados OTC es la necesidad de regular directamente la autorización y supervisión de las contrapartes centrales. Resulta oportuno que siga correspondiendo a las autoridades competentes la responsabilidad en todo cuanto se refiere a la autorización y la supervisión de las contrapartes centrales, incluida la responsabilidad de verificar que la contraparte central solicitante se atenga a lo dispuesto en el presente Reglamento y en la Directiva 98/26/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 19 de mayo de 1998, sobre la firmeza de la liquidación en los sistemas de pagos y de liquidación de valores (17), pues son las autoridades nacionales competentes las mejor situadas para examinar el funcionamiento cotidiano de dichas contrapartes centrales, efectuar evaluaciones periódicas y adoptar, en su caso, las medidas que se impongan.

(30) Cuando una contraparte central se halle en riesgo de insolvencia, la responsabilidad presupuestaria puede recaer fundamentalmente sobre el Estado miembro en el que esté radicada. De ahí que deba ser la oportuna autoridad competente de ese Estado miembro la encargada de la autorización y supervisión de la citada contraparte central. Sin embargo, puesto que los miembros compensadores de una contraparte central pueden estar establecidos en distintos Estados miembros y serán ellos quienes primero se vean afectados por el incumplimiento de la contraparte central, es indispensable que la AEVM intervenga en el proceso de autorización y supervisión ▐. Se evitará así la adopción de medidas o de prácticas nacionales divergentes y la creación de obstáculos al mercado interior. ▐ Resulta oportuno que la AEVM implique en la preparación de sus recomendaciones y decisiones a otras autoridades competentes de los Estados miembros interesados .

(31) Es preciso reforzar las disposiciones sobre el intercambio de información entre las autoridades competentes y consolidar el deber de asistencia y de cooperación mutua. ▐ El citado intercambio de información debe basarse en la estricta observancia del secreto profesional. A la vista de las amplias repercusiones que tienen los contratos de derivados OTC, es imprescindible que otras autoridades competentes en materia de reglamentación tengan acceso a la información necesaria para el ejercicio de sus funciones.

(31 bis) Nada de lo dispuesto en el presente Reglamento debe tratar de restringir o impedir que la contraparte central de una jurisdicción compense un producto denominado en la moneda de otro Estado miembro o en la moneda de un tercer país, así como tampoco exigir que una contraparte central tenga una licencia bancaria con el fin de poder acceder a la liquidez día a día del banco central.

(32) Dada la dimensión mundial de los mercados financieros, son necesarios acuerdos en lo que atañe a la prestación por parte de contrapartes centrales radicadas en terceros países de servicios de compensación dentro de la Unión. Estos acuerdos deben versar sobre la autorización que debe obtener una contraparte central radicada en un tercer país por parte de la AEVM y de las autoridades competentes del Estado miembro en que dicha contraparte central prevea prestar sus servicios de compensación, o sobre la exención, otorgada por la Comisión, al conjunto de condiciones y procedimientos en materia de autorización, a condición de que la Comisión haya reconocido la equivalencia del marco jurídico y de supervisión del tercer país considerado con el de la Unión y que se cumplan las condiciones necesarias al efecto. En este contexto, revestirán particular importancia los acuerdos con los principales socios internacionales de la Unión a la hora de crear condiciones de competencia equitativas a escala mundial y garantizar la estabilidad financiera.

(32 bis) El 16 de septiembre de 2010 el Consejo Europeo convino en la necesidad de que la Unión fomente sus intereses y valores de manera más decidida y con un espíritu de reciprocidad y beneficio mutuo en el contexto de sus relaciones exteriores y de que adopte medidas destinadas, entre otras cosas, a garantizar un mayor acceso a los mercados para las empresas europeas y a profundizar en la cooperación reguladora con sus principales socios comerciales.

(33) Con independencia de su estructura de propiedad, las contrapartes centrales han de disponer de mecanismos de gobernanza sólidos, y contar con una alta dirección que reúna las condiciones necesarias de honorabilidad y con miembros independientes en su consejo. Al menos un tercio del consejo, pero no menos de dos miembros, debe estar compuesto por miembros independientes. Estos miembros independientes no deben actuar como tales en más de otra contraparte central. Sus remuneraciones no deben estar vinculadas en modo alguno con los resultados de la contraparte central. No obstante, la disposición o capacidad de una contraparte central de compensar determinados productos puede verse influida por los distintos mecanismos de gobernanza o estructuras de propiedad. Conviene, por tanto, que sean los miembros independientes del consejo, y el comité de riesgo que la contraparte central debe establecer, los encargados de resolver cualquier posible conflicto de intereses que surja en su seno. Conviene asimismo que los miembros compensadores y los clientes estén adecuadamente representados, habida cuenta de las repercusiones que las decisiones adoptadas por la contraparte central pueden tener sobre ellos.

(34) Las contrapartes centrales deben poder externalizar funciones, salvedad hecha de las de gestión de riesgos, si bien únicamente en el caso de que tal externalización no incida en su correcto funcionamiento ni en su capacidad de gestionar los riesgos. La externalización de funciones debe ser aprobada por el comité de riesgo de la contraparte central.

(35) Los requisitos de participación en una contraparte central deben, por tanto, ser transparentes, proporcionados y no discriminatorios, y deben permitir el acceso a distancia, siempre y cuando ello no exponga a dicha contraparte a riesgos suplementarios.

(36) Conviene que los clientes de miembros compensadores que compensan sus derivados OTC a través de contrapartes centrales disfruten de un elevado nivel de protección. El nivel de protección efectiva dependerá del nivel de segregación que elijan los clientes. Los intermediarios deben segregar sus activos de los de sus clientes. Por ello, es preciso que las contrapartes centrales conserven la información actualizada y fácilmente identificable. Además, en caso de incumplimiento de los miembros, las cuentas de estos deben poder transferirse a otros miembros.

(36 bis) Toda inseguridad jurídica sobre la efectividad y ejecución de las reglamentaciones y procedimientos de una contraparte central en relación a la segregación de activos y a las obligaciones del miembro compensador y sus clientes, así como a la transmisión de posiciones en caso de sucesos imprevistos, socavaría la estabilidad de una contraparte central. Los eventos que puedan desencadenar tal transmisión de posiciones deben definirse previamente con objeto de preservar el alcance de la protección garantizada.

(37) Con vistas a la gestión de los riesgos de crédito, de liquidez, operativos o de otro tipo, incluidos aquellos que soportan o que representan para otras entidades por efecto de las interdependencias existentes, las contrapartes centrales deben disponer de un sólido marco de gestión de riesgos. Procede que las contrapartes centrales se doten de procedimientos y mecanismos adecuados para hacer frente al incumplimiento de un miembro compensador. A fin de reducir al mínimo el riesgo de contagio de tal incumplimiento, la contraparte central ha de establecer requisitos de participación muy estrictos, exigir márgenes iniciales adecuados y mantener un fondo de garantía frente a incumplimientos y otros recursos financieros para la cobertura de las pérdidas potenciales. El desarrollo de una gestión del riesgo altamente sólida debe seguir siendo el principal objetivo de una contraparte central. Sin embargo, podrá adaptar sus características a las actividades específicas y a los perfiles de riesgo de los clientes de los miembros compensadores y, si lo considera conveniente, podrá incluir, en el ámbito de los activos altamente líquidos aceptados como garantía, por lo menos el efectivo y los bonos del Estado sujetos a recortes de valor adecuados.

(37 bis) Las estrategias de gestión del riesgo de las contrapartes centrales deben ser sólidas y no transferir el riesgo al contribuyente.

(37 ter) El Consejo de Estabilidad Financiera ha definido las contrapartes centrales como instituciones de importancia sistémica. No hay una práctica común a nivel internacional ni de la Unión sobre las condiciones en las que las contrapartes centrales pueden tener acceso a los dispositivos de liquidez del banco central o pueden necesitar una licencia en cuanto entidades de crédito. El cumplimiento de la obligación de compensación exigida por el presente Reglamento puede aumentar la importancia sistémica de las contrapartes centrales y la necesidad de liquidez. Debe, por tanto, pedirse a la Comisión que tenga en cuenta los resultados de cualquier trabajo en curso entre los bancos centrales para evaluar, en colaboración con el SEBC, la posible necesidad de medidas para facilitar el acceso de las contrapartes centrales a los dispositivos de liquidez de los bancos centrales en una o varias monedas, y que informe al Parlamento Europeo y al Consejo.

(38) La exigencia de márgenes y los recortes de valor (haircuts) aplicados a las garantías pueden tener efectos procíclicos. De ahí la necesidad de que las contrapartes centrales , las autoridades competentes y la AEVM tomen medidas orientadas a impedir y controlar los posibles efectos procíclicos de las prácticas de gestión de riesgos adoptadas por las contrapartes centrales, siempre que ello no vaya en detrimento de su solidez y seguridad financiera.

(39) La gestión de las exposiciones constituye parte esencial del proceso de compensación. Para la prestación de servicios de compensación en general, es indispensable que se permita el acceso a las fuentes de valoración pertinentes y su utilización. Resulta oportuno que las citadas fuentes de valoración incluyan las vinculadas a índices a los que estén referenciados derivados u otros instrumentos financieros.

(40) Los márgenes constituyen la primera línea de defensa de una contraparte central. Si bien las contrapartes centrales han de invertir los márgenes recibidos de manera segura y prudente, deben poner particular empeño en garantizar una protección adecuada de los mismos, a fin de cerciorarse de que se restituyan oportunamente a los miembros compensadores que no hayan incumplido o a una contraparte central interoperable en caso de incumplimiento de la contraparte central que haya percibido los márgenes.

(40 bis) El acceso a unos recursos de liquidez adecuados es esencial para una contraparte central. Dicha liquidez podría provenir del acceso a la liquidez de un banco central o a la liquidez de bancos comerciales solventes y fiables, o una combinación de ambos.

(41) El «Código Europeo de Conducta en materia de Compensación y Liquidación», de 7 de noviembre de 2006 (18), instauró un marco voluntario para el establecimiento de conexiones entre las contrapartes centrales y los registros de operaciones. Con todo, el sector de postnegociación sigue estando fragmentado por las fronteras nacionales, encareciendo las operaciones transfronterizas y dificultando la armonización. Resulta, por tanto, necesario establecer las condiciones para la celebración de acuerdos de interoperabilidad entre contrapartes centrales, partiendo de la premisa de que dichos acuerdos no deben exponer a las contrapartes centrales consideradas a riesgos que no estén adecuadamente gestionados.

(42) Los acuerdos de interoperabilidad pueden ser, en términos generales, herramientas con vistas a una mayor integración del mercado en lo que atañe a las actividades de postnegociación en la Unión, por lo que han de estar regulados. Sin embargo, pueden exponer a las contrapartes centrales a riesgos suplementarios. Dada la complejidad añadida que comportan los acuerdos de interoperabilidad entre contrapartes centrales que compensen contratos de derivados OTC, resulta oportuno exigir por el momento un período de gracia de tres años entre la recepción de la autorización de compensación de derivados y la elegibilidad para solicitar la autorización en materia de interoperabilidad, así como restringir el ámbito de aplicación de tales acuerdos subsiguientes a los valores de contado. No obstante, para el 30 de septiembre de 2014, la AEVM debe, en principio, presentar a la Comisión un informe sobre la conveniencia de hacer extensivo el ámbito de aplicación a otros instrumentos financieros y sobre el momento oportuno para ello .

(43) Los registros de operaciones recopilan, a efectos reglamentarios, datos que son pertinentes para las autoridades de todos los Estados miembros. ▐ Resulta oportuno que la AEVM asuma la responsabilidad de su inscripción, de la revocación de esta y de su supervisión.

(44) Dado que las autoridades reguladoras, las contrapartes centrales y otros participantes en el mercado se apoyan en los datos conservados por los registros de operaciones, procede velar por que dichos registros estén sujetos a requisitos estrictos en materia de conservación y gestión de datos.

(45) A fin de permitir a los participantes en el mercado tomar decisiones informadas es indispensable la transparencia de los precios y las comisiones correspondientes a los servicios prestados por las contrapartes centrales , sus miembros y los registros de operaciones.

(45 bis) Hay ámbitos en los servicios financieros y en la negociación de contratos de derivados en los que los derechos de propiedad comercial e intelectual también pueden existir. En los casos en que estos estén relacionados con productos o servicios que se hayan convertido en estándares de la industria o hayan influido sobre los mismos, las licencias deben estar disponibles en condiciones proporcionadas FRAND (condiciones justas, razonables y no discriminatorias).

(46) La AEVM ha de poder proponer a la Comisión la imposición de multas coercitivas. Estas multas coercitivas deben ir encaminadas a lograr que se ponga fin a una infracción constatada por la AEVM, que se facilite información completa y correcta en respuesta a lo solicitado por dicha Autoridad y que los registros de operaciones , las contrapartes centrales, sus miembros y otras personas se sometan a una investigación. Por otra parte, con fines de disuasión y para obligar a los registros de operaciones , las contrapartes centrales y sus miembros a cumplir con el Reglamento, la Comisión ha de tener, asimismo, la posibilidad de imponer multas, a instancia de la AEVM, cuando, intencionadamente o por negligencia, se hayan infringido disposiciones específicas del Reglamento. La multa ha de ser disuasoria y proporcionada a la naturaleza y gravedad de la infracción, a la duración de ésta y a la capacidad económica del registro de operaciones , la contraparte central o el miembro afectado .

(47) En aras de una eficaz vigilancia de los registros de operaciones, de las contrapartes centrales y de sus miembros, la AEVM debe tener derecho a llevar a cabo investigaciones e inspecciones in situ.

(48) Es fundamental que los Estados miembros y la AEVM protejan el derecho a la intimidad de las personas físicas con relación al tratamiento de datos personales, de conformidad con la Directiva 95/46/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de octubre de 1995, relativa a la protección de las personas físicas en lo que respecta al tratamiento de datos personales y a la libre circulación de estos datos (19).

(49) Es importante garantizar la convergencia, a escala internacional, de los requisitos que han de satisfacer las contrapartes centrales y los registros de operaciones. El presente Reglamento sigue las recomendaciones formuladas por el Comité de sistemas de pago y liquidación (CSPL) y la OICV y el SEBC-CERV y crea un marco en la Unión en el que las contrapartes centrales puedan operar en condiciones de seguridad. Conviene que la AEVM tenga presentes estas circunstancias a la hora de elaborar las normas técnicas reglamentarias y las directrices y recomendaciones previstas en el presente Reglamento.

(50) Procede delegar en la Comisión la facultad para adoptar actos de conformidad con el artículo 290 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea y la facultad para aprobar normas técnicas de regulación de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010 , en relación con los datos que deben incluirse en la notificación a la AEVM y en el registro y los criterios de decisión de esta última sobre la aplicabilidad de la obligación de compensación; los umbrales de información y de compensación; el plazo máximo entre la celebración y la confirmación de un contrato; la liquidez; el contenido mínimo de las normas de gobernanza; las modalidades de conservación de información; el contenido mínimo del plan de continuidad de la actividad y los servicios garantizados; los porcentajes y plazos aplicables en materia de márgenes; las condiciones extremas de mercado; las garantías de elevada liquidez y los recortes de valor; los instrumentos financieros de elevada liquidez y los límites de concentración; las modalidades de realización de pruebas; el procedimiento para la solicitud de inscripción de los registros de operaciones ante la AEVM; las multas; y los pormenores relativos a la información que los registros de operaciones deben tener disponible, conforme a lo previsto en el presente Reglamento. A la hora de definir los actos delegados, conviene que la Comisión recurra al asesoramiento de las correspondientes AES (AEVM, ABE y AESPJ). Habida cuenta de sus conocimientos especializados en materia de valores y de mercados de valores, resulta oportuno que la AEVM desempeñe un papel central de asesoramiento a la Comisión en la elaboración de los actos delegados. No obstante, conviene que, cuando proceda, la AEVM se coordine con la ABE y la AESPJ . [Enm. 16]

(50 bis) En el marco de la elaboración de las directrices técnicas y de las normas técnicas reglamentarias, especialmente acerca de la fijación del umbral de compensación, con arreglo al presente Reglamento, para las contrapartes no financieras, la AEVM debe llevar a cabo audiencias públicas con los participantes en el mercado.

(51) Con objeto de garantizar unas condiciones uniformes para la ejecución del presente Reglamento, deben atribuirse competencias de ejecución a la Comisión. Es preciso que la Comisión ejerza dichos poderes de conformidad con el Reglamento (UE) no 182/2011 del Parlamento Europeo y del Consejo , de 16 de febrero de 2011, por el que se establecen las normas y los principios generales relativos a las modalidades de control por parte de los Estados miembros del ejercicio de las competencias de ejecución por la Comisión (20). [Enm. 17]

(52) Dado que los objetivos del presente Reglamento, a saber, el establecimiento de requisitos uniformes aplicables a los contratos de derivados OTC y, asimismo, de requisitos uniformes respecto de las actividades desarrolladas por las contrapartes centrales y los registros de operaciones, no puede ser alcanzado de manera suficiente por los Estados miembros y, por consiguiente, debido a la envergadura de la acción, puede lograrse mejor a nivel de la Unión, ésta puede adoptar medidas, de acuerdo con el principio de subsidiariedad consagrado en el artículo 5 del Tratado de la Unión Europea. De conformidad con el principio de proporcionalidad enunciado en ese mismo artículo, el presente Reglamento no excede de lo necesario para alcanzar estos objetivos.

(53) Habida cuenta de las normas relativas a los sistemas interoperables, se ha considerado oportuno modificar la Directiva 98/26/CE, a fin de proteger los derechos de aquellos operadores de sistemas que constituyan garantías a favor de otro operador de sistemas, en caso de incoación de un procedimiento de insolvencia contra el operador de sistemas que las haya recibido.

(53 bis) Para garantizar una legislación coherente y eficaz, y debido a los estrechos vínculos existentes entre la negociación y la postnegociación, el presente Reglamento debe estar alineado con la Directiva 2004/39/CE, que determinará los requisitos apropiados en materia de plataformas de negociación que deben imponerse a las plataformas en las que se ejecutan derivados OTC tal como se definen en la legislación EMIR. Estos requisitos pueden incluir la transparencia, el acceso, la ejecución de órdenes, la vigilancia, la solidez y la seguridad del sistema, así como otros requisitos necesarios.

(53 ter) La venta de productos derivados complejos a las autoridades públicas locales merece especial atención. La Comisión debe incluir propuestas específicas en la próxima revisión de la Directiva 2004/39/CE para hacer frente a esta preocupación. Estas propuestas deben incluir requisitos específicos sobre diligencia debida, información y publicidad.

HAN ADOPTADO EL PRESENTE REGLAMENTO:

Título I

Objeto, ámbito de aplicación y definiciones

Artículo 1

Objeto y ámbito de aplicación

1. El presente Reglamento establece requisitos uniformes para los contratos de derivados y disposiciones específicas para mejorar la transparencia y la gestión del riesgo de los mercados de derivados OTC , así como requisitos uniformes para el desempeño de las actividades de las contrapartes centrales y los registros de operaciones.

Para asegurar una aplicación coherente del presente Reglamento, la AEVM debe elaborar normas técnicas reglamentarias en las que se establezcan directrices para la interpretación y aplicación, a efectos del presente Reglamento, del Anexo 1, sección C, puntos 4 a 10, de la Directiva 2004/39/CE.

La AEVM presentará a la Comisión dichos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se otorgan a la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo segundo, de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 18]

2. El presente Reglamento se aplicará a las contrapartes centrales y sus miembros compensadores , a las contrapartes financieras y a los registros de operaciones. Será aplicable a las contrapartes no financieras cuando así se prevea.

3. El título V se aplicará únicamente a los valores negociables y a los instrumentos del mercado monetario, tal como se definen en el punto 18, letras a) y b) y punto 19 del artículo 4, apartado 1, de la Directiva 2004/39/CE.

4. Las obligaciones de compensación del presente Reglamento no se aplicarán :

a) a los miembros del SEBC u otros organismos nacionales con funciones similares, ni a otros organismos públicos que se encarguen de la gestión de la deuda pública o intervengan en ella;

b) a los bancos multilaterales de desarrollo que se detallan en el anexo VI, parte 1, sección 4.2, de la Directiva 2006/48/CE.

b bis) al Banco de Pagos Internacionales.

4 bis. Otras excepciones al ámbito de aplicación del presente Reglamento requerirán un Reglamento específico del Parlamento Europeo y del Consejo elaborado sobre la base de criterios internacionales y de reglamentaciones sectoriales similares en la UE.

Artículo 2

Definiciones

1. A efectos del presente Reglamento se entenderá por:

1) «contraparte central»: una entidad legalmente autorizada para intermediar entre las contrapartes de los contratos negociados en uno o varios mercados financieros, que actúa como compradora frente a todo vendedor y como vendedora frente a todo comprador y que es responsable del funcionamiento de un sistema de compensación;

2) «registro de operaciones»: una entidad que recopila y conserva de forma centralizada las inscripciones de derivados OTC;

3) «compensación»: proceso por el que una tercera parte se interpone, directa o indirectamente, entre las contrapartes de una operación para asumir sus derechos y obligaciones ;

4) «categoría de derivados»: un subconjunto de derivados ▐ que comparten características comunes y esenciales que incluyen al menos la relación con el activo subyacente, el tipo de activo subyacente, el perfil de amortización y la moneda nocional. Los derivados pertenecientes a la misma categoría pueden tener plazos diferentes;

5) «derivados negociados en mercados no organizados» o «derivados OTC»: contratos de derivados cuya ejecución no tiene lugar en un mercado regulado o en un mercado de un tercer país que deba considerarse igualmente regulado o en cualquier otra plataforma de negociación organizada establecida en virtud de la Directiva 2004/109/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 15 de diciembre de 2004, sobre la armonización de los requisitos de transparencia relativos a la información sobre los emisores cuyos valores se admiten a negociación en un mercado regulado (21) que compense tales contratos a través de una contraparte central ;

5 bis) «mercado regulado» :

un sistema multilateral, tal como se define en el artículo 4, apartado 1, punto 14, de la Directiva 2004/39/CE;

5 ter) «sistema multilateral de negociación» o «SMN» :

un sistema multilateral, tal como se define en el artículo 4, apartado 1, punto 15, de la Directiva 2004/39/CE;

6) «contraparte financiera»: empresas establecidas en la Unión que son empresas de inversión autorizadas , según lo establecido en la Directiva 2004/39/CE, entidades de crédito autorizadas , tal como se definen en la Directiva 2006/48/CE, empresas de seguros autorizadas , tal como se definen en la Directiva 73/239/CEE, empresas de seguros autorizadas , tal como se definen en la Directiva 2002/83/CE, empresas de reaseguros autorizadas , tal como se definen en la Directiva 2005/68/CE, OICVM autorizados , tal como se definen en la Directiva 2009/65/CE, fondos de pensiones de empleo autorizados , tal como se definen en la Directiva 2003/41/CE y ▐ fondos de inversión alternativos autorizados , tal como se definen en la Directiva 2011/61 /UE;

7) «contraparte no financiera»: empresa establecida en la Unión distinta de las entidades mencionadas en los puntos 1 y 6 ;

7 bis) «plan de pensiones de empleo» :

plan de pensiones establecido conforme a la Directiva 2003/41/CE, incluidas las entidades autorizadas encargadas de gestionar los fondos de pensiones de empleo y que actúan en nombre de estos, contempladas en el artículo 2, apartado 1, de dicha Directiva, o los gestores de inversiones autorizados, contemplados en el artículo 19, apartado 1, de dicha Directiva, o cualquier otro tipo de acuerdo reconocido en la legislación nacional como un plan elaborado a los efectos de prestar pensiones de jubilación;

8) «riesgo de crédito de contraparte»: riesgo de que la contraparte en una operación pueda incurrir en incumplimiento antes de la liquidación definitiva de los flujos de caja de esa operación;

9) «acuerdo de interoperabilidad»: acuerdo entre dos o más contrapartes centrales que implica la ejecución de operaciones entre sistemas;

10) «autoridad competente»: autoridad designada por cada Estado miembro de conformidad con el artículo 18 o una o varias AES ; [Enm. 5]

11) «miembro compensador»: empresa que participa en una contraparte central y que es responsable del cumplimiento de las obligaciones financieras derivadas de dicha participación;

12) «cliente»: empresa que mantiene una relación contractual directa o indirecta con el miembro compensador de una contraparte central o con una de sus filiales, que le permite compensar sus operaciones gracias a la intermediación de dicho miembro compensador ante la contraparte central;

13) «participación cualificada»: participación, directa o indirecta, en una contraparte central o un registro de operaciones que representa al menos el 10 % del capital o de los derechos de voto, conforme a los artículos 9 y 10 de la Directiva 2004/109/CE, teniendo en cuenta las condiciones relativas a su agregación establecidas en el artículo 12, apartados 4 y 5, de dicha Directiva, o que permite ejercer una influencia significativa en la gestión de la contraparte central o el registro de operaciones en que se posea la participación;

14) «empresa matriz»: una empresa matriz en el sentido de los artículos 1 y 2 de la Séptima Directiva 83/349/CEE del Consejo, basada en la letra g) del apartado 3 del artículo 54 del Tratado, relativa a las cuentas consolidadas (22);

15) «filial»: lo definido como empresa filial en los artículos 1 y 2 de la Directiva 83/349/CEE, incluida cualquier filial de una empresa filial de la empresa matriz última;

16) «control»: lo definido como control en el artículo 1 de la Directiva 83/349/CEE;

17) «vínculos estrechos»: situación en la que dos o más personas físicas o jurídicas están vinculadas por:

La situación en la que dos o más personas físicas o jurídicas están permanentemente vinculadas a una misma persona por una relación de control también se considerará que constituye un vínculo estrecho entre tales personas. «capital»:

18) «capital»: lo definido como capital en el artículo 22 de la Directiva 86/635/CEE del Consejo, de 8 de diciembre de 1986, relativa a las cuentas anuales y a las cuentas consolidadas de los bancos y otras entidades financieras –más la correspondiente cuenta de primas de emisión–, en la medida en que se haya desembolsado, sirva plenamente para absorber pérdidas en situaciones normales y, en caso de quiebra o liquidación, tenga menor prelación que todos los demás créditos;

19) «reservas»: lo definido como reservas en el artículo 9 de la Directiva 78/660/CEE del Consejo, de 25 de julio de 1978, basada en la letra g) del apartado 3 del artículo 54 del Tratado y relativa a las cuentas anuales de determinadas formas de sociedad (23) y los resultados transferidos mediante asignación del resultado final;

20) «el consejo»: el consejo de administración o de supervisión, o ambos, de conformidad con el Derecho de sociedades nacional;

21) «miembro independiente del consejo»: miembro del consejo que no ha tenido anteriormente ni tiene en la actualidad una relación empresarial, familiar o de otro tipo con la contraparte central, su accionista o accionistas mayoritarios o la dirección o sus miembros compensadores o la dirección, que plantee un conflicto de intereses;

22) «alta dirección»: la persona o personas que efectivamente dirigen las actividades de la contraparte central y el miembro o miembros ejecutivos del consejo;

22 bis) «contrapartes de compensación de terceros países» :

empresas establecidas en terceros países que se consideren equivalentes a las contrapartes financieras o a las contrapartes no financieras a que se refiere el artículo 7, apartado 2; dicha equivalencia se dará cuando la empresa establecida en un tercer país deba clasificarse, si estuviese establecida en la Unión, como contraparte financiera, o como contraparte no financiera con arreglo al artículo 7, apartado 2;

22 ter) «segregación» :

principio consistente en que, como mínimo, los activos y las posiciones de una persona no se utilizarán para satisfacer las obligaciones o las reclamaciones contra cualquier otra persona de quien esté segregada, y no estarán disponibles para tales fines, especialmente en caso de insolvencia de un miembro compensador;

22 quater) «compresión de operaciones» : el proceso de sustituir legalmente un determinado conjunto de contratos de derivados por un conjunto diferente de contratos caracterizado, desde la perspectiva de cada participante en el proceso, por:

22 quinquies) «actuando concertadamente» :

actuando concertadamente tal como se define en el artículo 10, letra a), de la Directiva 2004/109/CE;

2. A fin de asegurar la aplicación coherente del punto 22 bis) del apartado 1, la AEVM elaborará normas técnicas reglamentarias en las que se especifique más concretamente qué criterios deben seguirse para clasificar a empresas de terceros países como contrapartes de compensación de terceros países.

La AEVM presentará a la Comisión dichos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero, de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 19]

Título II

Compensación, notificación y reducción del riesgo de los derivados OTC

Artículo 3

Obligaciones de compensación

1. Las contrapartes financieras , o las contrapartes no financieras a que se refiere el artículo 7, apartado 2, deberán compensar todos los contratos de derivados OTC que se consideren aptos con arreglo al artículo 4 y que se celebren con otras contrapartes financieras , o con otras contrapartes no financieras con arreglo al artículo 7, apartado 2, en las contrapartes centrales pertinentes enumeradas en el registro mencionado en el artículo 4, apartado 4.

Esa obligación de compensación será también aplicable a las contrapartes financieras, y a las contrapartes no financieras a que se refiere el párrafo primero, que suscriban con contrapartes de compensación de terceros países contratos de derivados OTC a los que sea aplicable esta obligación.

Los contratos de derivados OTC suscritos antes de la fecha de entrada en vigor de la obligación de compensación para esa categoría de derivados estarán exentos de la obligación de compensación.

Esta obligación de compensación se aplicará a todos los contratos de derivados OTC que, tras la publicación de la decisión de la AEVM con arreglo al artículo 4, apartado 2, letra a), queden clasificados dentro de la categoría de derivados aptos para la obligación de compensación.

1 bis. No habrá obligación de compensación en el caso de los contratos de derivados concluidos entre filiales de la misma empresa matriz o entre una empresa matriz y una filial. Las «empresas matrices» y las «empresas filiales» en el sentido de esta disposición serán las empresas así definidas con arreglo a las normas pertinentes de la UE. Esta excepción no afectará a la obligación de notificación con arreglo al artículo 6 ni a las obligaciones relativas a las técnicas de reducción del riesgo en virtud del artículo 8.

Las exenciones solo se aplicarán si la empresa matriz interesada ha notificado previamente y por escrito a la autoridad competente de su Estado miembro de origen su intención de hacer uso de la exención. La notificación se efectuará por lo menos treinta días naturales antes del uso de la exención. La autoridad competente garantizará que la exención sólo se utilice para los contratos de derivados que cumplan todas las condiciones siguientes:

a) los contratos de derivados entre empresas filiales de la misma empresa matriz, o entre una sociedad matriz y una empresa filial están justificados por razones económicas;

b) el uso de la exención no incrementa el riesgo sistémico en el sistema financiero;

c) No hay restricciones jurídicas para los flujos de capital entre las empresas filiales de la misma empresa matriz, o entre la empresa matriz y la empresa filial.

2. A efectos de cumplimiento de la obligación de compensación prevista en el apartado 1, las contrapartes financieras y las contrapartes no financieras a que se refiere el artículo 7, apartado 2, se convertirán ▐ en miembros compensadores o compensarán sus operaciones en la contraparte central a través de una empresa de inversión o una entidad de crédito sujeta a los requisitos de la Directiva 2004/39/CE .

Artículo 4

Aplicabilidad de la obligación de compensación

1. Cuando una autoridad competente haya autorizado a una contraparte central a compensar una categoría de derivados con arreglo al artículo 10 o al artículo 11, deberá notificar inmediatamente a la AEVM dicha autorización y solicitar una decisión sobre la aplicabilidad de la obligación de compensación a que se refiere el artículo 3.

1 bis. Cuando una contraparte central establecida en un tercer país haya sido reconocida de conformidad con el artículo 23, la autoridad competente pertinente del tercer país pondrá en conocimiento de la AEVM, con arreglo a los acuerdos de cooperación mencionados en el artículo 23, apartado 4, las categorías de contratos de derivados para los que la contraparte central haya sido autorizada a proveer servicios de compensación a miembros compensadores y/o a clientes establecidos en la Unión.

2. Tras recibir la notificación y la solicitud mencionadas en el apartado 1, la AEVM dirigirá, en el plazo de seis meses, una decisión a la autoridad competente solicitante indicando lo siguiente:

a) si a la categoría de derivados en cuestión le es aplicable la obligación de compensación con arreglo al artículo 3;

b) la fecha futura a partir de la cual surtirá efecto la obligación de compensación , incluyendo el periodo durante el cual recae en las contrapartes o categorías de contrapartes la obligación de compensación . Esta fecha no será anterior a la fecha en que se imponga la obligación de compensación;

b bis) si se exige la obligación de compensación para las operaciones realizadas con personas en terceros países y con qué condiciones.

Antes de tomar una decisión, la AEVM mantendrá una audiencia pública con los participantes en el mercado y no participantes en el mercado con conocimientos o interés en la cuestión y consultará a la JERS y a las autoridades competentes de terceros países. En el plazo de un mes se publicará un resumen de estas consultas y estará disponible, previa solicitud, información adicional acerca de las audiencias públicas y otras consultas.

2 bis. La AEVM deberá, por propia iniciativa, de conformidad con los criterios establecidos en el apartado 3, y tras llevar a cabo consultas públicas y consultar a la JERS y, cuando se considere oportuno, a las autoridades supervisoras de terceros países, determinar y notificar a la Comisión las categorías de contratos de derivados que pueden ser aptos para la obligación de compensación, pero para las que ninguna contraparte central ha recibido todavía autorización.

Tras determinar dichas categorías de contratos de derivados, la AEVM publicará una convocatoria para la elaboración de propuestas relativas a la compensación de esa categoría de contratos de derivados.

3. La AEVM basará su decisión en los siguientes criterios:

a) reducción del riesgo sistémico en el sistema financiero , incluidos posibles incumplimientos en materia de obligaciones de pago por parte de contrapartes con un algo grado de interconexión, así como la falta de transparencia en cuanto a las posiciones ;

b) liquidez de los contratos;

c) la disponibilidad de fuentes sobre precios justas, fiables y de aceptación general ;

▐

Al aplicar los criterios anteriores, la AEVM tendrá asimismo en cuenta el consenso internacional al respecto.

Antes de adoptar su decisión, la AEVM procederá a una consulta pública y, en su caso, consultará a las autoridades competentes de terceros países.

4. La AEVM publicará sin demora la decisión que adopte con arreglo al apartado 2 en un registro. Dicho registro contendrá las categorías de derivados sujetos a la obligación de compensación y las contrapartes centrales autorizadas a compensarlos. La AEVM actualizará dicho registro regularmente.

La AEVM revisará sus decisiones periódicamente y las modificará en caso necesario.

5. Por propia iniciativa y tras consultar a la JERS, la AEVM determinará y notificará a la Comisión la categoría de contratos de derivados que deba consignarse en su registro público y sea elegible para la obligación de compensación pero para la cual ninguna contraparte central haya recibido todavía autorización. Una vez identificada tal categoría de derivados, la AEVM publicará una convocatoria para que las contrapartes centrales presenten propuestas para la compensación de dichos derivados y publicará una lista de aquellos para los que se ha hecho tal convocatoria.

5 bis. Una categoría de derivados dejará de ser considerada elegible para la obligación de compensación si ya no hay ninguna contraparte central que esté autorizada o haya sido reconocida por la AEVM como autorizada para compensarla en virtud del presente Reglamento, o si no hay ninguna contraparte central dispuesta a compensar dicha categoría de derivados.

6. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, la AEVM podrá elaborar proyectos de normas técnicas reglamentarias en las que se especifique lo siguiente:

a) los datos que se incluirán en la notificación mencionada en el apartado 1;

b) los criterios contemplados en el apartado 3;

c) los datos que se incluirán en el registro mencionado en el apartado 4.

Los datos del apartado 4 identificarán como mínimo de manera correcta y unívoca la categoría de derivados sujetos a la obligación de compensación.

La AEVM presentará a la Comisión dichos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero , de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010 .

Antes de tomar una decisión de conformidad con el apartado 1, la AEVM mantendrá una audiencia pública con los participantes en el mercado . [Enm. 20]

Artículo 4 bis

Con el fin de promover una reglamentación global eficaz y coherente de los contratos de derivados, la Comisión podrá presentar al Consejo propuestas relativas a un mandato de negociación adecuado con el fin de obtener un acuerdo sobre la legislación equivalente efectiva aplicable a las operaciones ejecutadas en un tercer país por contrapartes financieras y contrapartes no financieras con arreglo al artículo 7.

Artículo 4 ter

Registro público

1. A los efectos de la obligación de compensación, la AEVM establecerá y gestionará un registro público. Este registro se pondrá a disposición pública en el sitio web de la AEVM.

2. El registro reflejará, como mínimo:

a) las categorías de contratos de derivados sujetas a la obligación de compensación con arreglo al artículo 3;

b) las contrapartes centrales que pueden emplearse a los efectos de la obligación de compensación;

c) las fechas a partir de las cuales entra en vigor la obligación de compensación, incluida toda implantación progresiva;

d) las categorías de derivados identificadas por la AEVM con arreglo al artículo 4, apartado 5.

3. Cuando una autoridad competente o la autoridad competente de un tercer país revoquen la autorización para compensar una categoría determinada de contratos de derivados, la AEVM retirará inmediatamente dicha contraparte central del registro en relación con esa categoría de derivados.

4. La AEVM actualizará regularmente el registro.

5. A fin de asegurar unas condiciones de aplicación uniformes del presente artículo, la AEVM podrá elaborar proyectos de normas técnicas de ejecución para especificar los detalles que deben incluirse en el registro público mencionado en el apartado 1.

La AEVM presentará a la Comisión dichos proyectos de normas técnicas de ejecución a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se otorgan a la Comisión los poderes para adoptar las normas técnicas de ejecución a que se refiere el párrafo primero, de conformidad con el artículo 15 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 19]

Artículo 5

Acceso a las contrapartes centrales

1. Las contrapartes centrales que hayan sido autorizadas a compensar contratos de derivados OTC a los que sea aplicable la obligación de compensación aceptarán compensarlos de forma transparente, equitativa y no discriminatoria, con independencia de la plataforma de ejecución , y sobre la base, en la medida de lo posible, de normas abiertas internacionales del sector, siempre que ello no menoscabe la disminución del riesgo. Para evitar prácticas discriminatorias, las contrapartes centrales aceptarán compensar operaciones realizadas en diversas plataformas de negociación siempre que estas últimas cumplan los requisitos técnicos, operativos y jurídicos establecidos por la contraparte central o aplicables a la misma, independientemente de los documentos contractuales que hayan servido de base para la conclusión, por las partes, de la operación con derivados OTC de que se trate.

1 bis. Las contrapartes centrales contestarán positiva o negativamente a las plataformas de negociación que soliciten autorización para compensar un contrato de derivados OTC en el plazo de tres meses a partir de la solicitud.

En caso de que la contraparte central se niegue a compensar un contrato de derivados OTC de una plataforma de negociación, esta última recibirá una respuesta plenamente motivada y justificada.

En caso de que se rechace la solicitud, la plataforma de negociación deberá dejar transcurrir un periodo mínimo de tres meses antes de presentar una nueva solicitud de acceso.

En caso de desacuerdo, corresponderá a la AEVM resolver cualquier litigio entre las autoridades competentes, de conformidad con el artículo 19 del Reglamento (UE) no 1095/2010.

1 ter. A efectos de los informes destinados a la Comisión y al Parlamento Europeo a que se refiere el artículo 68, la AEVM supervisará el acceso a las contrapartes centrales y los efectos de determinadas prácticas sobre la competitividad, incluido el uso de prácticas de licencia exclusiva.

Artículo 6

Obligación de información

1. Todos los contratos de derivados se notificarán al registro de operaciones inscrito de conformidad con el artículo 51 . Las contrapartes comunicarán los datos de todo contrato de derivados ▐ que hayan suscrito, así como toda modificación material, novación o resolución del contrato. Estos datos se notificarán a más tardar el día hábil siguiente al de la celebración, modificación, novación o resolución del contrato , excepto en los casos previstos en los actos adoptados en virtud del apartado 5 . En este sentido, la resolución de un contrato o la extinción de una operación conforme a los términos acordados no se considerarán una modificación, por oposición a una resolución anticipada. Toda información relativa a las operaciones con derivados deberá notificarse a más tardar un día hábil después de la ejecución de la operación o de una modificación posterior. A este fin, se considerarán días hábiles aquellos que tengan ese carácter para ambas partes contratantes y, en caso de que un contrato se compense mediante una contraparte central, también para la contraparte central interesada. Las contrapartes conservarán asimismo durante un periodo de cinco años un registro de toda la información que ha sido necesario notificar.

Se permitirá que terceras partes comuniquen los datos a que se refiere el apartado 1, en nombre de las contrapartes originales, en la medida en que se asegure que ningún dato del contrato se comunica por partida doble.

La contraparte central cumplirá las obligaciones de notificación previstas en el párrafo primero cuando los contratos de derivados sujetos a la obligación de compensación sean compensados. Cuando los contratos de derivados estén sujetos a un proceso de compresión de las operaciones, será el operador de dicho servicio de compresión quien cumpla las obligaciones de notificación previstas en el párrafo primero.

Se facultará a la AEVM para examinar si puede adoptarse para los contratos de derivados OTC una obligación de notificación retroactiva, cuando estos datos sean imprescindibles para las autoridades de supervisión. Para tomar una decisión, la AEVM tendrá en cuenta los criterios siguientes:

a) los criterios técnicos para una notificación (en especial, si las operaciones se han registrado por medios electrónicos);

b) los vencimientos residuales de las operaciones en curso.

Antes de tomar una decisión, la AEVM mantendrá una audiencia pública con los participantes en el mercado. [Enm. 14 y Enm. 15]

2. Toda notificación se realizará, en la medida de lo posible, de acuerdo con las normas abiertas internacionales del sector.

3. La contraparte que esté sujeta a la obligación de información podrá delegar en la otra contraparte o en un tercero la notificación de los datos del contrato de derivados ▐.

El hecho de que una contraparte comunique todos los datos de un contrato al registro de operaciones en nombre de otra contraparte no se considerará violación de las restricciones sobre divulgación de información que imponga dicho contrato o cualquier disposición legal, reglamentaria o administrativa.

La divulgación de dicha información no implicará ningún tipo de responsabilidad para la entidad notificante o para sus directores o empleados , ni para cualquier otra persona que actúe en su nombre .

4. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, la AEVM elaborará, en colaboración con la ABE, el SEBC y la JERS, proyectos de normas técnicas reglamentarias para determinar los datos y el tipo de informes a que se refieren los apartados 1 y 2 en relación con las diferentes categorías , grupos o clases de derivados y con cualesquiera efectos retroactivos, incluidas las modalidades de consignación a posteriori («back-loading») y de notificación de las operaciones registradas electrónicamente para todos los derivados, así como los criterios y las condiciones para la notificación a posteriori de los contratos de derivados pendientes que se hayan suscrito antes de la entrada en vigor del presente Reglamento.

Estos informes deberán indicar como mínimo:

a) las partes en el contrato y, si fuera diferente, el beneficiario de los derechos y obligaciones que emanan del contrato;

b) las principales características del contrato, incluido el tipo, el subyacente, el plazo de vencimiento , la fecha de ejercicio, la fecha de entrega, la información sobre el precio y el valor nocional;

b bis) para los derivados que no se ajusten a un formato normalizado se preverá un espacio en blanco que permita que las autoridades competentes detecten la existencia de esa operación y tomen las medidas reguladoras oportunas;

b ter) un único identificador del contrato.

La AEVM, en coordinación con la ABE, la AESPJ y la JERS, presentará a la Comisión dichos proyectos a más tardar el 30 de junio de 2012.

Cuando los proyectos de normas técnicas reglamentarias traten sobre productos energéticos al por mayor en el sentido del Reglamento (UE) no …/2011 del Parlamento Europeo y del Consejo, de …, [sobre la integridad y la transparencia del mercado de la energía] (24) (25)

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero ▐ de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm 19]

4 bis. Al elaborar los proyectos correspondientes a las normas técnicas reglamentarias, la AEVM se guiará, entre otras cosas, por la lista de los datos que deben comunicarse, establecida en el Anexo I, cuadro 1 del Reglamento (CE) no 1287/2006 de la Comisión por el que se aplica la Directiva 2004/39/CE

5. A fin de velar por la aplicación uniforme de los apartados 1 y 2, la AEVM elaborará, en cooperación con la ABE, la AESPJ y la JERS, proyectos de normas técnicas de ejecución para determinar el formato y la frecuencia de los informes a que se refieren los apartados 1 y 2 sobre las diferentes categorías de derivados.

La AEVM presentará dichos proyectos de normas técnicas reglamentarias a la Comisión a más tardar el 30 de junio de 2012.

Cuando los proyectos de normas técnicas reglamentarias traten sobre productos energéticos al por mayor en el sentido del Reglamento (UE) no …/2011, sobre la integridad y la transparencia del mercado de la energía (26) , la AEVM consultará a la ACRE.

Se otorgan a la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas de ejecución a que se refiere el párrafo primero de conformidad con el artículo 15 del Reglamento (UE) no 1095/2010.

Artículo 7

Contrapartes no financieras

1. Toda contraparte no financiera estará sujeta a la obligación de información prevista en el artículo 6, apartado 1.

2. Cuando una contraparte no financiera tome posiciones en contratos de derivados OTC tales que la posición media a lo largo de 50 días hábiles supere el umbral ▐ que se determine con arreglo al apartado 3, letra b), estará sujeta a la obligación de compensación prevista en el artículo 3 ▐.

La obligación de compensación persistirá mientras las posiciones netas y las exposiciones en contratos de derivados OTC de la contraparte no financiera superen el umbral de compensación y desaparecerá una vez que dichas posiciones netas y exposiciones se sitúen por debajo del umbral de compensación durante un periodo de tiempo determinado.

La autoridad competente designada de conformidad con el artículo 48 de la Directiva 2004/39/CE velará por el cumplimiento de la obligación contemplada en el párrafo primero.

La obligación de compensación establecida en el párrafo primero deberá cumplirse en un plazo de seis meses.

2 bis. Al calcular las posiciones a que se refiere el apartado 2, no se tendrán en cuenta los contratos de derivados OTC suscritos por una contraparte no financiera que estén directamente vinculados a la cobertura de su actividad comercial o de financiación de la tesorería de una manera objetivamente mensurable.

3. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, la AEVM, tras consultar a la AEB, la JERS y a otras autoridades pertinentes, elaborará proyectos de normas técnicas reglamentarias en las que se especifique lo siguiente:

▐

b) el umbral de compensación;

b bis) Los criterios para determinar qué contratos de derivados OTC están vinculados directamente a su actividad comercial o de financiación de la tesorería de una manera objetivamente mensurable.

Dichos umbrales se determinarán teniendo en cuenta la importancia sistémica de la suma de las posiciones netas y las exposiciones de cada contraparte por categoría de derivados.

La AEVM, tras consultar a la ABE, a la JERS y a otras autoridades pertinentes, presentará a la Comisión dichos proyectos de normas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar las normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero ▐ de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 19]

▐

En el proceso de determinación de los umbrales de compensación y de los criterios para establecer qué contratos de derivados OTC están directamente vinculados a la actividad comercial o de financiación de la tesorería de una manera objetivamente mensurable, la AEVM abrirá una consulta pública y dará a las contrapartes no financieras la posibilidad de expresar sus opiniones.

▐

5. La Comisión, tras consultar a las AES y a otras autoridades pertinentes, revisará periódicamente los umbrales establecidos en el apartado 3 y los modificará en caso necesario.

Artículo 8

Técnicas de reducción del riesgo aplicables a los contratos de derivados OTC no compensados por una contraparte central

1. Las contrapartes financieras o las contrapartes no financieras a que se refiere el artículo 7, apartado 2, que suscriban un contrato de derivados no compensado por una contraparte central, velarán con la debida diligencia por la instauración de procedimientos y mecanismos prudenciales adecuados para medir, controlar y reducir el riesgo de crédito, de mercado y operativo, entre ellos, como mínimo, los siguientes:

a) ▐ medios electrónicos adecuados que permitan confirmar rápidamente los términos del contrato de derivados OTC;

b) procesos normalizados que sean sólidos, resistentes y controlables y que permitan conciliar carteras, gestionar el riesgo asociado e identificar rápidamente litigios entre partes y resolverlos, y realizar el seguimiento del valor de los contratos pendientes.

A efectos de la letra b), el valor de los contratos pendientes se evaluará diariamente a precios de mercado y los procedimientos de gestión del riesgo requerirán un intercambio de garantías oportuno, exacto y con una segregación adecuada o la posesión de un capital adecuado al riesgo, de conformidad con los requisitos reglamentarios en materia de capital propio aplicables a las contrapartes financieras .

Las contrapartes financieras y las contrapartes no financieras a que se refiere el artículo 7, apartado 2 ofrecerán a las contrapartes la opción relativa a la segregación del margen inicial al inicio del contrato.

La AEVM supervisará regularmente las actividades realizadas con derivados no aptos para la obligación de compensación a fin de identificar aquellos casos en que una categoría determinada de contratos pueda plantear un riesgo sistémico. Previa consulta a la JERS, la AEVM tomará medidas para evitar que se dé una mayor acumulación de contratos dentro de esa categoría.

La autoridad competente y la AEVM se asegurarán de que los procedimientos y mecanismos prudenciales tengan por objeto evitar el arbitraje regulador entre las operaciones con derivados compensadas y no compensadas, y de que reflejen la transferencia de riesgos resultante de los contratos de derivados.

La AEVM y las autoridades competentes revisarán las normas en materia de márgenes a fin de evitar el arbitraje regulador de conformidad con lo dispuesto en el artículo 37.

1 ter. En el caso de inversiones en fondos de pensiones en virtud de la Directiva 2003/41/CE o de un régimen reconocido por la legislación de los Estados miembros a efectos de planificación de la jubilación, la constitución de garantías bilaterales resistentes de los derivados empleados para reducir el riesgo podrá tener en cuenta la solvencia de la contraparte. Los requisitos de capital previstos en las normas prudenciales estarán en consonancia con los de los contratos compensados de forma centralizada.

2. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, la AEVM elaborará proyectos de normas técnicas reglamentarias en las que se especifiquen directrices para establecer los oportunos procedimientos y mecanismos prudenciales, y las normas en materia de márgenes a que se refiere el apartado 1, así como el plazo máximo que podrá transcurrir entre la celebración de un contrato de derivados OTC y la confirmación a que se refiere el apartado 1, letra a).

La AEVM presentará a la Comisión estos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero ▐ de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 19]

3. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, las AES elaborarán proyectos comunes de normas técnicas reglamentarias en las que se especifiquen los mecanismos y niveles de garantía y de capital requeridos para dar cumplimiento a lo dispuesto en el apartado 1, letra b), y en el párrafo segundo de ese mismo apartado.

Las AES presentarán a la Comisión esos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

En función de la naturaleza jurídica de la contraparte, se delegan en la Comisión los poderes para adoptar las normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero ▐ de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1093/2010, del Reglamento (UE) no 1094/2010 o del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 19]

▐

Artículo 9

Sanciones

1. Los Estados miembros determinarán, teniendo en cuenta la Comunicación de la Comisión de 8 de diciembre de 2010 sobre regímenes sancionadores más rigurosos en el sector de los servicios financieros, y previa consulta a la AEVM, el régimen de sanciones aplicable en caso de infracción de las disposiciones del presente título y adoptarán todas las medidas necesarias para garantizar su cumplimiento. Las sanciones consistirán como mínimo en multas administrativas. Las sanciones previstas serán eficaces, proporcionadas y disuasorias.

2. Los Estados miembros velarán por que las autoridades competentes responsables de la supervisión de las contrapartes financieras y, en su caso, no financieras, hagan públicas todas las sanciones que se hayan impuesto por incumplimiento de lo dispuesto en los artículos 3 a 8, a menos que dicha divulgación pueda poner en grave riesgo los mercados financieros o causar un perjuicio desproporcionado a las partes implicadas. Los Estados miembros publicarán periódicamente informes de evaluación sobre la eficacia de las normas aplicadas en materia de sanciones.

A más tardar el 30 de junio de 2012, los Estados miembros notificarán a la Comisión el régimen de sanciones a que se refiere el apartado 1. Comunicarán sin demora a la Comisión cualquier modificación ulterior del mismo.

3. La Comisión, asistida por la AEVM, verificará que las sanciones administrativas mencionadas en el apartado 1 y los umbrales mencionados en el artículo 7, apartados 1 y 2, se aplican de manera efectiva y coherente.

3 bis. Ninguna infracción de las disposiciones del presente Título afectará a la validez de un contrato de derivados OTC ni a la posibilidad de que las partes ejecuten los términos de un contrato de derivados OTC. Ninguna infracción de las disposiciones del presente Título justificará reclamación alguna por daños y perjuicios contra una de las partes de un contrato de derivados OTC.

Título III

Autorización y supervisión de las contrapartes centrales

Capítulo 1

Condiciones y procedimientos de autorización de las contrapartes centrales

Artículo 10

Autorización de las contrapartes centrales

1. Cuando una contraparte central que sea una persona jurídica establecida en la Unión y tenga acceso a una liquidez adecuada se proponga prestar servicios y realizar actividades, solicitará autorización a la autoridad competente del Estado miembro en que esté establecida.

La liquidez podría derivarse del acceso a la liquidez de un banco central o a la liquidez de bancos comerciales solventes y fiables, o una combinación de ambos. El acceso a la liquidez podría resultar de una autorización otorgada de conformidad con el artículo 6 de la Directiva 2006/48/CE u otros mecanismos adecuados.

2. La autorización será válida para todo el territorio de la Unión.

3. La autorización otorgada a la contraparte central se concederá únicamente para actividades relacionadas con la compensación y especificará los servicios o actividades que la contraparte central podrá prestar o realizar, incluidas las categorías de instrumentos financieros cubiertas por la autorización.

4. Las contrapartes centrales deberán cumplir en todo momento las condiciones necesarias para la autorización inicial.

Las contrapartes centrales notificarán sin dilaciones injustificadas a la autoridad competente todo cambio importante respecto de las condiciones de la autorización inicial.

5. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, la AEVM elaborará, tras consultar a la ABE, proyectos de normas técnicas reglamentarias en las que se especifiquen los criterios para determinar la liquidez adecuada a que se refiere el apartado 1.

La AEVM, tras consultar a la ABE, presentará a la Comisión dichos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar los proyectos de normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero ▐ de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm. 19]

▐

Artículo 11

Ampliación de las actividades y servicios

1. La contraparte central que desee ampliar su actividad a servicios o actividades adicionales no cubiertos por la autorización inicial, presentará una solicitud en este sentido. La oferta de servicios de compensación en una moneda diferente o mediante instrumentos financieros cuyas características de riesgo difieran considerablemente de aquellas para las que la contraparte central obtuvo la autorización se considerará una ampliación de dicha autorización.

Para la ampliación de una autorización se seguirá el procedimiento previsto en el artículo 13.

2. En caso de que la contraparte central desee ampliar su actividad a un Estado miembro distinto de su Estado miembro de establecimiento, la autoridad competente de su Estado miembro de establecimiento lo notificará inmediatamente a la autoridad competente de ese otro Estado miembro.

Artículo 12

Requisitos de capital

1. Para ser autorizadas conforme al artículo 10, las contrapartes centrales deberán poseer un capital inicial permanente y disponible ▐ de al menos 10 millones de euros .

2. El capital, junto con las ganancias acumuladas y las reservas de las contrapartes centrales, deberán ser proporcionales al volumen y al riesgo de las actividades empresariales de la contraparte central. Deberá ser en todo momento suficiente para garantizar que las contrapartes centrales puedan proceder a una reestructuración o a la liquidación ordenada de sus actividades en un plazo adecuado y que estén debidamente protegidas para hacer frente a los riesgos operativos y residuales.

3. A fin de asegurar la aplicación coherente del presente artículo, la AEVM elaborará, en estrecha cooperación con el SEBC y tras consultar a la ABE, proyectos de normas técnicas reglamentarias en las que se especifiquen los requisitos relativos al capital, las ganancias acumuladas y las reservas de las contrapartes centrales a que se refiere el apartado 2 , incluida la frecuencia o el calendario previstos para su actualización .

La AEVM, en estrecha cooperación con el SEBC y tras consultar a la ABE, presentará a la Comisión dichos proyectos de normas técnicas reglamentarias a más tardar el 30 de junio de 2012.

Se delegan en la Comisión los poderes para adoptar las normas técnicas reglamentarias a que se refiere el párrafo primero ▐ de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) no 1095/2010. [Enm.19]

Artículo 13

Procedimiento de concesión y denegación de la autorización

1. La autoridad competente concederá la autorización únicamente si la contraparte central solicitante demuestra a total satisfacción de dicha autoridad que cumple todos los requisitos previstos en el presente Reglamento y los requisitos adoptados con arreglo a lo dispuesto en la Directiva 98/26/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 19 de mayo de 1998, sobre la firmeza de la liquidación en los sistemas de pagos y de liquidación de valores (27), y a condición de que la AEVM haya emitido el dictamen favorable a que se refiere el artículo 15 ▐.

2. Para la autorización inicial, la contraparte central solicitante deberá facilitar toda la información necesaria para que la autoridad competente pueda comprobar que aquella ha adoptado, en el momento de la autorización inicial, todas las medidas necesarias para cumplir las obligaciones que le impone el presente Reglamento. La autoridad competente transmitirá inmediatamente a la AEVM y al colegio a que se refiere el artículo 14, apartado 1, toda la información recibida de la contraparte central solicitante.

3. Para la autorización inicial, dentro de los cuatro meses siguientes a la presentación de una solicitud completa, la autoridad competente notificará por escrito a la contraparte central solicitante si se ha concedido la autorización.

Para la autorización de una ampliación de las actividades y los servicios, la autoridad competente notificará por escrito a la contraparte central solicitante, dentro de los dos meses siguientes a la presentación de una solicitud completa, si se ha concedido la autorización.

Artículo 14

Cooperación

1. La autoridad competente del Estado miembro de establecimiento de la contraparte central creará , en cooperación con la AEVM, un colegio destinado a facilitar el desempeño de las tareas mencionadas en los artículos 10, 11, 46 y 48.

El colegio estará presidido por la AEVM y se compondrá de siete miembros como máximo, incluidas la autoridad competente del Estado miembro de establecimiento de la contraparte central y la autoridad responsable de la supervisión de la contraparte central y los bancos centrales que emitan las monedas más pertinentes con respecto a los instrumentos financieros compensados, así como las autoridades competentes responsables de la supervisión de los miembros compensadores de la contraparte central establecidos en los tres Estados miembros que aporten globalmente la mayor contribución al fondo de garantía frente a incumplimientos de la contraparte central a que se refiere el artículo 40 ▐.

2. Sin perjuicio de las responsabilidades de las autoridades competentes contempladas en el presente Reglamento, el colegio se ocupará de:

a) preparar el dictamen ▐ a que hace referencia el artículo 15;

b) garantizar el intercambio de información, incluidas las solicitudes de información en virtud del artículo 21; ▐

d) coordinar los programas de examen prudencial basados en una evaluación de riesgos de la contraparte central;

e) aumentar la eficiencia de la supervisión, eliminando toda duplicación innecesaria de los requisitos de supervisión;

f) aplicar de manera coherente las prácticas de supervisión;

g) determinar los procedimientos y planes de emergencia para hacer frente a las situaciones a que se refiere el artículo 22.

3. El establecimiento y el funcionamiento del colegio se basarán en un acuerdo por escrito entre todos sus miembros.

Dicho acuerdo determinará en parti