N°C 155/4 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 21.6.86 
II 
(Actos jurídicos preparatorios) 
COMISIÓN 
Propuesta de Directiva del Consejo por la que se modifica la Directiva 85/611/CEE por la que 
se coordinan las disposiciones legales, reglamentarías y administrativas sobre determinados orga­
nismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) en lo que se refiere a la política 
de inversión de determinados OICVM 
COM(86) 315 final 
(Presentado por la Comisión al Consejo el 11 de junio de 1986) 
(86/C 155/04) 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Econó­
mica Europea y, en particular, el apartado 2 de su artí­
culo 57, 
Vista la propuesta de la Comisión, 
Visto el dictamen del Parlamento Europeo, 
Visto el dictamen del Comité Económico y Social, 
Considerando que en los apartados 1 y 2 del artículo 22 
de la Directiva 85/611/CEE del Consejo (l), cuya última 
modificación la constituye la Directiva se limita la inver­
sión de los activos de un OICVM en valores mobiliarios 
de un mismo emisor a un 5 %, porcentaje que puede ele­
varse, eventualmente, a un 10 %; 
Considerando que dicha limitación plantea problemas 
específicos a los OICVM establecidos en Dinamarca que 
desean invertir una parte importante de sus activos en el 
mercado nacional de obligaciones, dado que dicho mer­
cado está dominado por las obligaciones hipotecarias y 
que el número de instituciones que emiten dichas obliga­
ciones es muy reducido; 
Considerando que las obligaciones hipotecarias en Dina­
marca están sometidas a una regulación y a un control 
específicos para proteger a los tenedores y que la regula­
ción vigente las asimila a las obligaciones emitidas o ga­
rantizadas por el Estado; 
Considerando que el apartado 3 del artículo 22 de la Di­
rectiva 85/611/CEE establece la inaplicación de los 
apartados 1 y 2 del citado artículo cuando se trata de 
obligaciones emitidas o garantizadas por un Estado y au­
toriza, dentro de dicho marco, a los OICVM a invertir 
hasta el 35 % de sus activos en dicho tipo de obligacio­
nes; 
Considerando que, por los motivos antes expuestos, está 
plenamente justificado que las obligaciones hipotecarias 
danesas sean objeto de una excepción similar; que en 
(') DO n° L 375 de 31. 12. 1985, p. 3. otros Estados miembros existen, sin embargo obligacio­
nes que ofrecen al inversor garantías equivalentes en vir­
tud de regulaciones específicas que les son aplicables; 
que, en consecuencia, procede ampliar dicha medida al 
conjunto del obligaciones dejando a los Estados miem­
bros la misión de establecer por ellos mismos la lista de 
aquellas obligaciones que pretenden, en su caso, equipa­
rar a las obligaciones de Estado y prever un procedi­
miento de información a los demás Estados miembros 
igual a la prevista por el artículo 20 de la Directiva 
85/611/CEE; 
Considerando que determinadas sociedades de gestión 
de fondos comunes de inversión han creado reciente­
mente en el Reino Unido fondos comunes de inversión 
paralelos (managed funds) que invierten sus activos ex­
clusivamente en las participaciones emitidas por otros 
OICVM gestionados por ellas mismas; 
Considerando que dichos fondos comunes de inversión, 
paralelos pueden ser de utilidad para aquellos inversores 
que, deseando diversificar sus inversiones, no poseen la 
capacidad de elegir por ellos mismos entre toda una 
gama de fondos especializados y universales gestionados 
por la misma sociedad de gestión; 
Considerando que es conveniente que dichos fondos pa­
ralelos puedan acceder a las ventajas previstas por la Di­
rectiva 85/611/CEE y, en particular, a la libre comercia­
lización de sus participaciones en el interior de la Comu­
nidad; que, a dicho efecto, procede no aplicar a los mis­
mos las reglas de inversión previstas por el Capítulo V de 
la Directiva 85/611/CEE que, en su caso, son totalmente 
inadecuadas, imponiéndoles, sin embargo, reglas de in­
versión específicas y la sujeción a las demás prescrip­
ciones de la Directiva; 
Considerando que procede ampliar este régimen a los 
fondos paralelos que pudieran crearse en otros Estados 
miembros y hacerlo extensivo, a las sociedades de inver­
sión que invirtieran sus activos en las participaciones de 
otros OICVM con los que estuvieran vinculados, 
21.6.86 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N°C 155/5 
HA ADOPTADO LA PRESENTE DIRECTIVA: 
Artículo 1 
La Directiva 86/611/CEE queda modificada como si­
gue: 
1. Se añadirá al articulo 22 los siguientes apartados 4 
y 5. 
«4. Los Estados miembros podrán ampliar el límite 
contemplado en el apartado 1 hasta un 35 % como 
máximo cuando los valores mobiliarios del emisor 
sean obligaciones equiparables a valores contemplados 
en el apartado 3, teniendo en cuenta las garantías que 
ofrecen para el inversor en virtud de las regulaciones 
específicas por las que se rijan en el Estado miembro 
emisor. 
Los Estados miembros comunicarán a la Comisión la 
lista de las categorías de obligaciones que pretenden 
equiparar a los valores contemplados en el apartado 3, 
así como las modificaciones que tengan previsto apor­
tar a dicha lista en función del procedimiento y de las 
modalidades previstas en el apartado 1 del artículo 20. 
La Comisión comunicará dichas informaciones a los 
demás Estados miembros siguiendo el procedimento 
previsto en el apartado 2 del artículo 20. 
5. Las inversiones en valores mobiliarios de un 
mismo emisor efectuadas en conformidad con los 
apartados 1, 2, 3 y 4 no podrán, en ningún caso, so­
brepasar en conjunto el 35 % de los activos del 
OICVM. 
Los valores mobiliarios contemplados en los apartados 
3 y 4 no serán contabilizados para la aplicación del 
apartado 2.» 
2. Se añadirá el siguiente artículo 26 bis: 
«Artículo 26 bis 
Los Estados miembros podrán autorizar a un 
OICVM, que en lo sucesivo se denominará 
"OICVM paralelo", no obstante lo dispuesto por los 
artículos 19 a 26, ambos incluidos, a invertir sus acti­
vos en las participaciones emitidas por otros OICVM 
cuando se reúnan las condiciones siguientes: a) El OICVM paralelo deberá invertir sus activos — 
sin perjuicio de la liquidez necesaria — única­
mente en aquellas participaciones emitidas por 
OICVM sujetos a las disposiciones de la presente 
Directiva, incluidos los artículos 19 a 26. 
b) El OICVM paralelo y aquellos OICVM cuyas par­
ticipaciones adquiere deberán: 
— ser gestionados por la misma sociedad de ges­
tión, o 
— ser gestionados o controlados por sociedades 
diferentes pero vinculadas en el marco de una 
comunidad de gestión o de control o con una 
importante participación, ya sea directa o indi­
recta, en los mismos. 
c) El OICVM paralelo deberá tener la posibilidad de 
invertir sus activos en las participaciones de al me­
nos 10 OICVM que respondan a los criterios men­
cionados en a) y b) y que se distingan entre ellos 
por su política de inversión y/o su objetivo de in­
versión. 
d) El OICVM paralelo deberá hacer constar en sus 
documentos constitutivos o en su reglamento del 
fondo, asi como en los folletos o en cualquier 
publicación de tipo promocional, las características 
de los OICVM cuyas participaciones está autori­
zado a adquirir. Dichos documentos deberán des­
tacar y cifrar aquellos derechos, tasas, comisiones 
u otros gastos que sean, directa o indirectamente, 
a cargo de los suscriptores del OICVM paralelo, 
de tal manera que estos últimos puedan evaluar el 
coste de la inversión en el OICVM paralelo en re­
lación al coste de la inversión directa en las partici­
paciones de los OICM subyacentes.» 
Artículo 2 
Los Estados miembros aplicarán las medidas necesarias 
para cumplir la presente Directiva en los plazos previstos 
por la Directiva 86/611/CEE e informarán inmediata­
mente de ello a la Comisión. 
Artículo 3 
Los destinatarios de la presente Directiva serán los Esta­
dos miembros.