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DICTAMEN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO 
de 23 de agosto de 2007  
solicitado por el Ministerio de Economía y Hacienda de España 
sobre el anteproyecto de ley de presupuestos gene rales del Estado para el año 2008 por el que se 
modifica la Ley 41/1999 sobre sistemas de pagos y de liquidación de valores 
(CON/2007/25) 
 
Introducción y fundamento jurídico  
El 1 de agosto de 2007 el Banco Central Europeo (BCE) recibió del Ministerio de Economía y Hacienda 
de España una solicitud de dictamen sobre ciertas di sposiciones del anteproyecto de ley de presupuestos 
generales del Estado para el año 2008 (en adelante el “proyecto de ley”) por las que se modifica la Ley 
41/1999 sobre sistemas de pagos y de liquidación de valores. 
La competencia consultiva del BCE se basa en el ap artado 4 del artículo 105 de l Tratado constitutivo de 
la Comunidad Europea y en el quinto guión del apar tado 1 del artículo 2 de la Decisión 98/415/CE del 
Consejo, de 29 de junio de 1998, relativa a la cons ulta de las autoridades nacionales al Banco Central 
Europeo acerca de los proyectos de disposiciones legales1, ya que el proyecto de ley afecta a los sistemas 
de pago y liquidación. De acuerdo con la primera fr ase del artículo 17.5 del Reglamento interno del 
Banco Central Europeo, el presente dictamen ha sido adoptado por el Consejo de Gobierno. 
 1.
  Objeto del proyecto de ley 
El objeto del proyecto de ley es adaptar la legislación española en materia de sistemas de pago y de 
liquidación de valores al sistema automatizado transeuropeo de transferencia urgente para la liquidación bruta en tiempo real 2 (TARGET2) en general y a TARGET2-Banco de España en particular:                  
i) incluyendo TARGET2-Banco de España en la li sta de sistemas reconocidos ; ii) permitiendo que los 
sistemas reconocidos liquiden las órdenes de transferen cia de fondos no sólo en una cuenta de efectivo 
abierta en el Banco de España sino también en una cu enta abierta en otros bancos centrales de la Unión 
Europea cuyos sistemas estén conectados al del Banc o de España en el marc o del Sistema Europeo de 
Bancos Centrales (SEBC), y iii) prohibiendo que los f ondos disponibles en una cuenta de liquidación se 
utilicen para otras finalidades durante la sesión de liquidación diaria del sistema, protegiéndolos 
plenamente frente a acciones concursales, embargos o medidas análogas.  
 
                                                 
1  DO L 189 de 3.7.1998, p. 42.  
2 2. Observaciones generales  
El BCE celebra las modificaciones propuestas en el  proyecto de ley, que contribuyen al buen 
funcionamiento de TARGET2.  
  3. Observaciones particulares 3.1 El BCE celebra la ampliación del concepto de sist ema reconocido operada por el proyecto de     
letra d) del artículo 3 y considera que la posibilidad  de liquidar en dinero de banco central a través 
de cuentas abiertas en cualquier miembro del SEBC es compatible con el diseño y la organización de TARGET2. Sin embargo, el alcance de la letr a d) del artículo 3 y la protección de los sistemas 
propuesta en el proyecto de ley se limita a los sistemas de pago y de liquidación de valores que liquidan en una cuenta abierta en el Banco de  España o en otro miembro del SEBC. Aunque 
estrictamente no lo requiera la Directiva sobre la firmeza de la liquidación
2, las autoridades 
nacionales podrían considerar la posibilidad de am pliar el concepto de sistema reconocido de 
manera que pudieran reconocerse también sistemas  que liquidaran en dinero de banco comercial. 
En el caso de estos sistemas, deben adoptarse me didas que protejan a los participantes de los 
riesgos de crédito y liquidez derivados de la fa lta de cumplimiento del agente liquidador del 
efectivo cuyos activos se utilicen. Por otra parte, el BCE observa que la propuesta de letra d) del 
artículo 3 no incluye expresamente al sistem a integrante de TARGET2 operado por el BCE. 
3.2 El BCE celebra asimismo la plena protección que el proyecto de apartado 3 del artículo 11 dispensa 
a los fondos disponibles en una cuenta de liquidación frente a cualquier acción concursal u otra medida judicial o administrativa de ejecución, con lo que garantiza la dis ponibilidad de la cuenta 
del participante y la ejecutabilidad de las órdenes de transferencia durante la sesión de liquidación 
diaria conforme a las normas del sistema.  
                                                 
2     Directiva 98/26/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 19 de mayo de 1998, sobre la firmeza de la liquidación en 
los sistemas de pagos y de liquidación de  valores (DO L 166 de 11.6.1999, p. 45). 
3  
3.3 En cuanto a la inclusión de TARGET2-Banco de España entre los sistem as reconocidos, debería 
considerarse la posibilidad de clarificar en el pr oyecto de ley que el Servicio de Liquidación del 
Banco de España (SLBE), actual SLBTR español , sólo funcionará hasta su sustitución por 
TARGET2-Banco de España. 
 El presente dictamen se publicará en la dirección del BCE en internet.   Hecho en Fráncfort del Meno, el 23 de agosto de 2007. 
 
[firmado] 
 
El presidente del BCE 
Jean-Claude TRICHET