En otros ámbitos en relación con los cuales las partes interesadas expresaron su preocupación los datos aportados no justifican en la actualidad que se introduzcan cambios. No obstante, la Comisión continuará supervisando su evolución y acogerá con satisfacción datos adicionales de las partes interesadas sobre las cuestiones que deban analizarse más.

En general, estas reformas han conseguido que el sistema financiero sea más estable y resiliente. Pero, al mismo tiempo, resulta importante supervisar la continuidad del desarrollo, la aplicación temprana y el funcionamiento de las nuevas normas para comprobar que se obtienen los resultados previstos y considerar los cambios adecuados si no se obtienen dichos resultados. Esto constituye una parte significativa de la rendición de cuentas democrática y garantizará que aquellos afectados por las normas, incluidos los usuarios finales, tengan confianza en ellas. La convocatoria de datos comprende la evaluación de la interacción entre las normas individuales y su impacto económico combinado. Deberá garantizar que se aborden las incoherencias, lagunas y consecuencias no previstas del marco normativo actual. La evolución del sector financiero y de la economía en sentido más amplio, incluido el rápido cambio tecnológico, también debe tenerse en cuenta a la hora de comprobar que las normas siguen adecuándose a la realidad cambiante.

Los derivados son un medio importante, para las empresas y las sociedades financieras, de apoyar la cobertura y la gestión de riesgos. La compensación central de los derivados, una de las principales reformas acordadas por los líderes del G20, reduce de manera significativa los riesgos que afectan al mercado de derivados. No obstante, no todas las empresas tienen un tamaño suficiente para tener acceso directo a las entidades de contrapartida central (ECC), y son los bancos los que compensan las operaciones de derivados de muchas empresas en su nombre. Los encuestados expresaron su preocupación sobre el hecho de que algunas medidas impedirían que los bancos proporcionaran estos servicios esenciales de compensación a los usuarios finales a un precio razonable.

Financiación bancaria En el paquete RRC2, la Comisión propone ajustes en ámbitos clave con el fin de salvaguardar la capacidad de los bancos para financiar la economía: ola ratio de apalancamiento deberá ajustarse para reflejar la diversidad del sector financiero de la UE y salvaguardar el acceso a la compensación y a los fondos públicos para el desarrollo. La ratio de apalancamiento continuará siendo el mecanismo de protección contra el excesivo apalancamiento; ose introducirá de manera gradual una revisión fundamental de la cartera de negociación, con el fin de evitar los aumentos de capital repentinos y desproporcionados de algunos bancos, y ose introducirá progresivamente y se ajustará el coeficiente de financiación estable neta, para garantizar el funcionamiento adecuado de las actividades de financiación del comercio de la UE, de los mercados de derivados y de los mercados de cesiones temporales. A la luz de los avances efectuados en la Unión Bancaria, la Comisión propone, en el paquete RRC2, medidas que tengan el potencial de fomentar la integración de la actividad bancaria transfronteriza en el ámbito de la Unión Bancaria, con sujeción a las salvaguardas adecuadas. Esto podría, potencialmente, mejorar la capacidad de las entidades de crédito transfronterizas para gestionar el capital y la liquidez del grupo, podría reducir la fragmentación y aumentar los recursos de los bancos para financiar la economía. Con el fin de apoyar que las entidades de crédito tengan acceso a la financiación procedente de acreedores no europeos, la Comisión propone una revisión de la Directiva sobre reestructuración y resolución bancarias (BRRD, en sus siglas en inglés) para garantizar que se pueda aplicar de manera pragmática el requisito de reconocimiento contractual de las disposiciones sobre recapitalización en relación con los acreedores no europeos. Financiación de las pymes Actualmente, los préstamos bancarios a las pymes inferiores a 1,5 millones EUR están sometidos a menores requisitos de capital que los préstamos a las empresas de mayor tamaño. En el paquete RRC2, la Comisión propone ampliar el «factor de apoyo a las pymes» a todos los préstamos a las pymes, incluidos aquellos de más de 1,5 millones EUR. Como parte de los extensos trabajos sobre la financiación y cotización de las pymes, la Comisión evaluará la aplicación de las normas establecidas en el marco de la Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II) al estudio de inversiones en relación con las pymes. Aunque se espera, en general, que los cambios reduzcan los conflictos de interés y mejoren el funcionamiento del mercado, debe supervisarse detenidamente el efecto de estas normas sobre la prestación a las pymes de servicios de investigación. La Comisión también supervisará exhaustivamente la evolución del mercado para asegurarse de que el régimen aplicable a los emisores en los mercados de crecimiento de las pymes en el marco del Reglamento sobre el abuso de mercado (MAR, en sus siglas en inglés) logre el justo equilibrio entre la necesidad de ayudar a las pymes a acceder a cotización y de proteger a los inversores. Inversión a largo plazo La Comisión ha adoptado una reducción de las exigencias de capital por riesgo de las empresas de seguros en el marco de Solvencia II para los proyectos de infraestructuras que cumplan los requisitos y propondrá una revisión de la calibración de los requisitos de capital por riesgo para las empresas de infraestructuras, con el fin de reflejar mejor el menor riesgo de estas inversiones. Como parte del paquete RRC2, la Comisión también reducirá los requisitos de capital por riesgo de crédito para las inversiones bancarias en proyectos de infraestructura. Las revisiones futuras de Solvencia II proporcionarán la oportunidad de evaluar el paquete de garantías a largo plazo a fin de explorar, de manera adicional, los incentivos para la inversión a largo plazo por parte de las empresas de seguros y de evaluar la adecuación del tratamiento prudencial del capital privado y de la deuda de colocación privada. Liquidez del mercado Junto con la revisión integral de los mercados de renta fija privada, como parte del Plan de acción de la Unión de Mercados de Capitales (UMC), la Comisión también evaluará el funcionamiento de los mercados en materia de pactos de recompra. A fin de mitigar las preocupaciones específicas sobre la liquidez del mercado de obligaciones, la Comisión ha propuesto que el nuevo régimen de transparencia previa a la negociación en relación con MiFID II se introduzca gradualmente para los instrumentos distintos de las acciones e instrumentos asimilados, garantizando que solo queden cubiertos, inicialmente, los instrumentos con mayor liquidez. La Comisión evaluará la definición de la exención para las «actividades de creación de mercado» del Reglamento sobre las ventas en corto. La Comisión ha propuesto la introducción de normas más proporcionadas para los instrumentos menos líquidos en los actos delegados del Reglamento sobre depositarios centrales de valores en relación con las sanciones en efectivo y la disciplina de liquidación. Acceso a la compensación En el contexto de la revisión del Reglamento sobre la infraestructura del mercado europeo (EMIR, en sus siglas en inglés), la Comisión evaluará las preocupaciones sobre el acceso a los servicios de compensación y considerará si las empresas y las pequeñas sociedades financieras deberían estar cubiertas por los requisitos de compensación y de márgenes, y de qué manera.

2.2.La mejora de la proporcionalidad de las normas sin comprometer los objetivos prudenciales

La normativa debe aplicarse de manera proporcionada a las entidades reguladas, de manera que refleje su modelo de negocio, tamaño, importancia sistémica, así como su complejidad y actividad transfronteriza. Unas normas más proporcionadas ayudarán a fomentar la competencia y a mejorar la resiliencia del sistema financiero, salvaguardando su diversidad sin comprometer los objetivos prudenciales, la estabilidad financiera y la resiliencia general. La reducción de los obstáculos de acceso permitirá que nuevos agentes presten los servicios perdidos cuando empresas menos resilientes abandonen el mercado. Al mismo tiempo, es preciso velar por que las medidas encaminadas a mejorar la proporcionalidad no distorsionen la igualdad de condiciones. La Comisión buscará la manera de reforzar la proporcionalidad de las normas relativas a los servicios financieros de modo adecuado.

Medidas de seguimiento:

Sector bancario La Comisión propone, como parte del paquete RRC2: oaliviar aún más las exigencias de información y proporcionar requisitos de divulgación diferenciados para las entidades de crédito pequeñas y no complejas; oa la luz de la experiencia adquirida con la aplicación de las normas actuales, eximir a las entidades pequeñas y no complejas y al personal con bajos niveles de remuneración variable de las normas sobre remuneración diferida y pago de instrumentos; oeliminar la complejidad innecesaria en relación con el tratamiento del riesgo de mercado de la cartera de negociación y del riesgo de crédito de contraparte. La Autoridad Bancaria Europea (ABE) se propone desarrollar una herramienta informática que ayude a las entidades de crédito pequeñas a distinguir las normas pertinentes para su tamaño y actividades de aquellas normas que deban aplicarse solo a entidades de mayor tamaño y más complejas. En 2017, la Comisión llevará a cabo una revisión en el marco de REFIT del tratamiento prudencial de las empresas de inversión, teniendo en cuenta las recomendaciones de la ABE sobre el desarrollo del régimen prudencial para empresas de inversión de menor tamaño que no suponen una amenaza sistémica. En noviembre de 2016, la ABE inició una consulta en respuesta a la convocatoria de asesoramiento técnico de la Comisión sobre el diseño de un nuevo régimen prudencial para las empresas de inversión. Derivados En el contexto de la revisión del Reglamento EMIR , la Comisión considerará ajustar el alcance de los requisitos de compensación y de márgenes del EMIR para abordar los diversos retos a los que se enfrentan las sociedades no financieras, los fondos de pensiones y las pequeñas contrapartes financieras. Actualmente, los fondos de pensiones se benefician de una exención temporal de la obligación de compensación del EMIR, y en su revisión se evaluará cómo tratar este asunto de la manera más adecuada. Seguros En julio de 2016 la Comisión realizó una convocatoria para que la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ) obtuviera asesoramiento técnico sobre la revisión de 17 elementos específicos del Reglamento Delegado Solvencia II. El objetivo es simplificar los métodos, supuestos y cálculos de determinados módulos de la fórmula general y desarrollar el marco para la utilización de calificaciones crediticias alternativas. El asesoramiento técnico se incluirá en la revisión futura de Solvencia II. Gestión de activos Basándose en el enfoque establecido en el paquete RRC2, la Comisión evaluará la proporcionalidad de las normas de la Directiva relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos y de la Directiva sobre determinados organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), por ejemplo, en relación con la alineación de los regímenes de remuneración y la reducción de las exigencias de información. Sector de calificaciones crediticias La Comisión evaluará la medida en que el Reglamento sobre las agencias de calificación crediticia podría ser aplicable a las pequeñas agencias de manera más proporcionada, con el fin de fomentar la competencia en el sector. Esto comprende la aclaración de determinadas exenciones existentes para las empresas más pequeñas y la exploración de requisitos de información simplificados, así como otras medidas de proporcionalidad.

2.3.Reducción de la carga normativa indebida

Mantener la carga normativa al mínimo necesario para que las normas alcancen sus objetivos y, al mismo tiempo, hacer pleno uso de las soluciones tecnológicas modernas es uno de los objetivos fundamentales del programa REFIT de la Comisión en el marco del programa de mejora de la legislación. La Comisión tiene el firme compromiso de llevar a cabo un proceso continuado de evaluación y revisión de la legislación, con el fin de evitar carga normativa o complejidades innecesarias.

Los requisitos de información proporcionan, a las autoridades competentes y a los supervisores, datos sobre los agentes del mercado y sus actividades. El acceso a estos datos es esencial para desempeñar la función de supervisión del mercado y garantizar el funcionamiento ordenado de los mercados, la estabilidad financiera, la protección de los inversores y una competencia leal. Asimismo, esto es conducente al fomento de una mayor integración del mercado de capitales. Por otro lado, los encuestados consideraron que algunos requisitos de información eran incoherentes y se duplicaban en las diferentes normas, excesivamente complejos y no siempre adecuados a sus objetivos. Las respuestas pusieron de manifiesto el importante papel desempeñado por la tecnología: aunque resulta complicado mantener los sistemas actualizados con los últimos requisitos, las aplicaciones tecnológicas ofrecen una importante ayuda a las empresas, facilitando el proceso de elaboración de informes.

La mayor parte de los actos legislativos, incluido el Reglamento sobre Requisitos de Capital (RRC) y Solvencia II, ya incorporan requisitos de información menos restrictivos para las empresas de menor tamaño, pero su aplicación varía en las diferentes jurisdicciones.

Existen ejemplos de transposiciones divergentes de las Directivas de la UE a la legislación nacional y de ejecución incoherente de las normas de la UE. Además, las prácticas de sobrerregulación en la legislación nacional o en la supervisión, añadidas a los requisitos mínimos establecidos en las Directivas de la UE, han dado lugar a veces a requisitos adicionales o solapados, que pueden crear obstáculos a la actividad transfronteriza de las empresas financieras.

Medidas de seguimiento

Requisitos de información El paquete RRC2 propone una reducción de la frecuencia con la que las entidades de crédito de menor tamaño y menos complejas deben presentar informes. Antes de finales de año, la ABE realizará consultas sobre una serie de propuestas concretas para reducir aún más la carga procedente de los requisitos de información en el sector bancario, mediante la convergencia de los requisitos de presentación de informes macroprudenciales, estadísticos y de supervisión, así como aumentando la coherencia de las definiciones utilizadas en los diferentes actos legislativos. En 2017, la revisión del EMIR buscará la manera de reducir, según proceda, los requisitos de información de las sociedades no financieras, las pequeñas sociedades financieras y los fondos de pensiones, habida cuenta de su menor riesgo sistémico. Con el fin de despejar las dudas sobre los costes de cumplimiento a medio y largo plazo, la Comisión emprenderá una revisión exhaustiva de los requisitos de información en el sector financiero en el marco de REFIT. En este contexto, con el apoyo del programa ISA, la Comisión ha iniciado un proyecto de normalización de los datos financieros, cuyo objetivo es desarrollar un lenguaje común al respecto. Dicho proyecto abordará la carga de cumplimiento en origen y preparará el terreno para la aplicación del principio de «una única vez para todos» a la presentación de informes. Mediante la elaboración de una cartografía detallada de los requisitos de información en 20 actos clave de legislación financiera, el proyecto explorará si los campos de datos y los canales de información pueden reducirse, consolidarse o racionalizarse, sin que se comprometan sus objetivos. Se espera que la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ) informe sobre la aplicación de requisitos proporcionados de información para las compañías de seguros de menor tamaño en el marco de Solvencia II a finales de 2016. La Comisión evaluará la posibilidad de introducir una plataforma única de presentación de informes sobre las ventas en corto para reforzar la información facilitada a los reguladores y examinar la manera de reducir las exigencias de información sobre posiciones cortas netas. Requisitos de divulgación pública La Comisión está evaluando, en la actualidad, las medidas de transposición nacional de la Directiva sobre transparencia y de la Directiva sobre contabilidad. En dicha evaluación se incluye la reclamación sobre el hecho de que existen normas divergentes relativas a la notificación de los principales tenedores de acciones con derecho a voto. Costes de cumplimiento La Comisión revisará las opciones nacionales en el Reglamento sobre auditoría, centrándose de manera específica en el impacto transfronterizo de la rotación obligatoria y en la lista negra de servicios prohibidos distintos de la auditoría. Como parte de la iniciativa REFIT, la Comisión también realizará consultas sobre el impacto de las opciones nacionales divergentes. La Comisión está llevando a cabo una cartografía de las medidas de transposición nacionales con objeto de identificar las disposiciones de sobrerregulación que generan costes indebidos de cumplimiento adicionales. En la actualidad, la Comisión está evaluando la transposición nacional de 17 Directivas. Continuará supervisando los avances de aquellas que deben ser transpuestas en 2017 y 2018. Asimismo, la Comisión está revisando, a través del Grupo de expertos de los Estados miembros sobre los obstáculos a la libre circulación del capital, como parte del Plan de acción de la UMC, disposiciones nacionales que crean una carga injustificada o desproporcionada para la circulación transfronteriza del capital. El objetivo es elaborar un plan de trabajo conjunto con los Estados miembros con el fin de adoptar posibles medidas para la eliminación de dichas barreras nacionales. Reducción de obstáculos al acceso y a la integración del mercado En lo que respecta a los obstáculos al acceso, en octubre de 2016 la Comisión adoptó un informe sobre el estado del mercado de las agencias de calificación crediticia. El informe comprende una evaluación preliminar de la competencia en el mercado, los posibles obstáculos y los costes desproporcionados a los que se enfrentan las agencias de calificación de menor tamaño. La Comisión seguirá supervisando los avances en este ámbito. La Comisión supervisará la aplicación y el impacto de las disposiciones de subcontratación contenidas en el Reglamento sobre los índices utilizados como referencia, en el marco del cual los administradores de índices de referencia están obligados a garantizar a las autoridades competentes nacionales un acceso efectivo a los datos. Por lo que se refiere a los obstáculos a la integración del mercado, como parte del Plan de acción de la UMC, la Comisión está realizando consultas sobre los obstáculos transfronterizos a la gestión de fondos. Sobre la base de los resultados, podrá proponer un cambio legislativo, la aplicación forzosa u orientaciones con el fin de eliminar dichos obstáculos. La Comisión también se propone explorar la posibilidad de simplificar el abanico de autorizaciones necesarias para prestar estos servicios en el mercado único.

2.4.Hacer que el marco normativo sea más coherente y prospectivo

La convocatoria de datos también pone de manifiesto la necesidad de garantizar la coherencia del marco normativo general, mejorar aún más la protección de los consumidores e inversores, abordar los riesgos pendientes del sistema financiero y mantener el marco normativo actualizado con los avances tecnológicos.

Subsanar las interacciones incoherentes

La convocatoria de datos reveló varias interacciones no previstas entre los diferentes actos legislativos. Por ejemplo, la reducción del riesgo relacionado con los derivados tras las reformas del EMIR no se ha reflejado adecuadamente en las normas prudenciales que regulan a las compañías de seguros en el marco de Solvencia II o en las normas que regulan a los organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM). O la preocupación de que la ratio de apalancamiento pueda penalizar a las entidades de crédito que actúan como miembros compensadores, ya que sus exposiciones no tienen en cuenta el efecto de reducción del riesgo de los márgenes iniciales (segregados). Por otro lado, no todas las interacciones justifican la intervención. Por ejemplo, no hay datos suficientes que permitan concluir que la ratio de apalancamiento impide la tenencia, por parte de los bancos, de los activos líquidos de alta calidad exigidos por el coeficiente de cobertura de liquidez.

Mejorar la protección de los consumidores e inversores

La Comisión ha adoptado medidas significativas para mejorar la protección de los inversores y los consumidores de los servicios de financieros. No obstante, la mayoría de las leyes nuevas o revisadas han entrado en vigor solo recientemente, o están a punto de entrar en vigor, mientras que algunas se encuentran todavía en fase de transposición. Las asociaciones de consumidores hicieron hincapié en que los consumidores tienen todavía poca confianza en los proveedores de servicios financieros e instaron a la Comisión a adoptar medidas adicionales en este ámbito. Esta opinión de las asociaciones de consumidores está en consonancia con las conclusiones del Cuadro de Indicadores de los Mercados de Consumo, en el que los servicios financieros han ocupado los últimos lugares durante varios años. La escasa confianza de los consumidores en los servicios financieros socava su utilización de estos servicios, en concreto por lo que se refiere a las ventas transfronterizas. Con el fin de restaurar esta confianza, es importante que las políticas de la Comisión aborden aspectos de aplicación y de protección de los consumidores.