INFORME DE LA COMISIÓN a la autoridad presupuestaria sobre la situación a 30 de junio de 2002 de las garantías del Presupuesto General [SEC(2003)529]

ÍNDICE

Primera parte: Acontecimientos acaecidos desde el informe de 31 de diciembre de 2001, evolución de la situación de los riesgos e intervenciones de la garantía presupuestaria

1. Introducción: Naturaleza de las operaciones en cuestión

1.1. Operaciones con finalidades macroeconómicas

1.2. Operaciones con finalidades microeconómicas

2. Acontecimientos acaecidos desde el informe de 31 de diciembre de 2001

2.1. Ucrania

2.2. República Federativa de Yugoslavia

2.3. Bosnia y Hercegovina

3. Situación de los riesgos

3.1. Saldo pendiente a 30 de junio de 2002

3.2. Riesgos máximos anuales del presupuesto comunitario: operaciones desembolsadas a 30 de junio de 2002

3.3. Riesgos máximos teóricos anuales del presupuesto comunitario

4. Intervenciones de la garantía presupuestaria

4.1. Intervención de la tesorería

4.2. Intervención del fondo de garantía

5. Análisis de la capacidad teórica de préstamos y garantías de la Comunidad en favor de terceros países

6. Situación del fondo de garantía a 30 de junio de 2002

7. Solidez relativa

Segunda parte: Evaluación de riesgos potenciales: situación económica y financiera de los países no comunitarios beneficiarios de las principales operaciones de préstamo

1. Introducción

2. Países en vías de adhesión

2.1. Bulgaria

2.2. Lituania

2.3. Rumanía

3. Balcanes occidentales

3.1. Bosnia y Hercegovina

3.2. República Federativa de Yugoslavia

3.3. Antigua República Yugoslava de Macedonia (ARYM)

4. Nuevos Estados independientes

4.1. Armenia

4.2. Bielorrusia

4.3. Georgia

4.4. Moldavia

4.5. Tayikistán

4.6. Ucrania

5. Otros países no miembros

5.1. Argelia

Lista de abreviaturas

Primera parte: Acontecimientos acaecidos desde el informe de 31 de diciembre de 2001, evolución de la situación de los riesgos e intervenciones de la garantía presupuestaria [1]

[1] Se advierte que un documento de trabajo de los servicios de la Comisión incluye una serie de cuadros detallados y notas explicativas para el presente informe [SEC(2003)529]

1. Introducción: Naturaleza de las operaciones en cuestión

Los riesgos cubiertos por el Presupuesto comunitario cubren operaciones de préstamo y garantías diferentes que se pueden agrupar en dos categorías: los préstamos con finalidades macroeconómicas y los préstamos con finalidades microeconómicas.

1.1. Operaciones con finalidades macroeconómicas

Estas operaciones incluyen en primer lugar los préstamos para sostener la balanza de pagos, que se destinan a Estados miembros o a terceros países, y van acompañados de determinadas condiciones económicas y compromisos precisos.

1.2. Operaciones con finalidades microeconómicas

Se trata de préstamos para financiar proyectos que se suelen reembolsar a largo plazo a partir de los ingresos que se espera generen esos proyectos; por lo general, esos préstamos se conceden a empresas, entidades financieras o países no comunitarios y, además de la garantía comunitaria, están cubiertos por las garantías habituales que exigen los bancos.

Ello se refiere a los préstamos Euratom y NIC [2] en los Estados miembros y a los préstamos Euratom y del BEI fuera de la Comunidad (países mediterráneos, Europa Central y Oriental, países de Asia y Latinoamérica, República de Sudáfrica).

[2] Inactivo desde 1995

2. Acontecimientos acaecidos desde el informe de 31 de diciembre de 2001

2.1. Ucrania

El 17 de enero de 2002, la Comisión aprobó una propuesta de Decisión del Consejo para atribuir una ayuda macrofinanciera a Ucrania. El importe previsto era de 110 millones de euros en forma de préstamo con un vencimiento máximo a quince años.

2.2. República Federativa de Yugoslavia

En el segundo semestre de 2002, la Comisión debería aprobar una propuesta de Decisión del Consejo para atribuir una ayuda macrofinanciera a la República Federativa de Yugoslavia. El importe previsto era de 55 millones de euros en forma de préstamo con un vencimiento máximo a quince años y 75 millones de euros en forma de donaciones no reembolsables.

2.3. Bosnia y Hercegovina

En el segundo semestre de 2002, la Comisión debería aprobar una propuesta de Decisión del Consejo para atribuir una ayuda macrofinanciera a Bosnia y Hercegovina. El importe previsto era de 20 millones de euros en forma de préstamo con un vencimiento máximo a quince años y 40 millones de euros en forma de donaciones no reembolsables.

3. Situación de los riesgos

La evaluación de los riesgos que gravan el presupuesto comunitario puede efectuarse según dos métodos:

- el primero, que los banqueros utilizan con frecuencia, se basa en el saldo total pendiente del capital, en una fecha determinada, de las operaciones en cuestión (situación que figura en el cuadro A1 del anexo 1);

- el segundo, más propiamente presupuestario, consiste en calcular los riesgos máximos de desembolso que asume la Comunidad en cada ejercicio presupuestario.

Este segundo enfoque puede aplicarse a su vez de dos maneras:

- haciendo referencia solamente a los desembolsos reales en la fecha del informe, teniendo en cuenta que no se hacen reembolsos anticipados (véase el cuadro A2 del anexo 1, que muestra el límite inferior de este riesgo máximo para el presupuesto comunitario);

- de manera prospectiva, considerando todas las operaciones objeto de una Decisión del Consejo o de una propuesta de la Comisión a fin de evaluar el impacto en futuros presupuestos, suponiendo que se acepten las propuestas de la Comisión (véase el cuadro A3 del anexo 1, que muestra el límite superior de este riesgo máximo para el presupuesto comunitario).

El último ejercicio da una idea de la magnitud de la evolución de los riesgos vinculados a las propuestas efectuadas. No obstante, requiere efectuar una serie de hipótesis sobre las fechas de desembolso y las modalidades de pago (que se detallan en el anexo), así como sobre los tipos de interés [3] y de cambio [4].

[3] Se presupone un tipo de interés medio del 8% para los préstamos del BEI (tipo fijo y flotante); el tipo de interés medio presupuesto para las operaciones de préstamo y empréstito es del 4,4%. Se ha aplicado un tipo de interés del 4,89% para las nuevas operaciones en el Cuadro A3.

[4] Los tipos de cambio utilizados para los préstamos en divisas distintas del euro son las del 30 de junio de 2002.

Los resultados figuran en los cuadros A1 a A3 del anexo, en los que se distingue el riesgo en función de que se refiera a países pertenecientes o no a la Comunidad.

Las cifras globales mencionadas cubren riesgos de distinta naturaleza; préstamos a un solo país en caso de operaciones de ayuda macrofinanciera y préstamos en favor de proyectos que gozan de garantías otorgadas a los prestamistas, como en el caso de operaciones del NIC y del BEI, por ejemplo.

En el análisis que se hace a continuación se distingue entre el riesgo total, el riesgo corrido con los Estados miembros y con terceros países.

3.1. Saldo pendiente a 30 de junio de 2002

El riesgo total a 30 de junio de 2002 es de 15.118 millones de euros, frente a los 15.443 millones de euros a 31 de diciembre de 2001. Los detalles aparecen en el cuadro A1 del anexo.

En el cuadro siguiente figuran las operaciones con una incidencia en la evolución del saldo pendiente desde el anterior informe.

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

El saldo pendiente en capital de las operaciones en favor de los Estados miembros ascendía a 45 millones de euros a 30 de junio de 2001, frente a los 52 millones de euros a 31 de diciembre de 2001.

El saldo pendiente en capital de los países no comunitarios a 30 de junio de 2002 ascendía a 15.073 millones de euros, frente a los 15.391 millones de euros a 30 de diciembre de 2001.

3.2. Riesgos máximos anuales del presupuesto comunitario: operaciones desembolsadas a 30 de junio de 2002

Para 2002, el riesgo total ascendía a 1.072 millones de euros.

- El riesgo relacionado con los Estados miembros asciende a 8 millones de euros.

- El riesgo relacionado con terceros países asciende a 1.064 millones de euros.

Los detalles del riesgo máximo anual aparecen en el cuadro A2 del anexo

3.3. Riesgos máximos teóricos anuales del presupuesto comunitario

Para 2002, el riesgo máximo teórico asciende a 1.104 millones de euros. A partir de 2003, ese riesgo aumentará hasta alcanzar los 4.128 millones de euros en 2010.

- La evolución de los riesgos máximos teóricos correspondientes a los Estados miembros es casi idéntica a la del cuadro 2.

- En el caso de los países no comunitarios, asciende a 1.095 millones de euros para 2002. A partir de 2003, ese riesgo aumentará hasta alcanzar un importe de 4.128 millones de euros en 2010.

Los detalles del riesgo máximo teórico anual aparecen en el cuadro A3 del anexo.

4. Intervenciones de la garantía presupuestaria

4.1. Intervención de la tesorería

La Comisión recurre a la Tesorería, tal y como autoriza el artículo 12 del Reglamento (CE, Euratom) nº 1150/2000 del Consejo, del 22 de mayo de 2000, por el que se aplica la Decisión 94/728/CE, Euratom, relativa al sistema de recursos propios de las Comunidades. Este procedimiento permite evitar retrasos de pago y los gastos correspondientes en el servicio de los empréstitos en caso de un retraso de pago por parte de un deudor.

4.2. Intervención del fondo de garantía

El Reglamento (CE, Euratom) nº 2728/94 del Consejo, de 31 de octubre de 1994, instituyó un fondo de garantía relativo a las acciones exteriores. En caso de retrasos de pago al vencimiento por parte del beneficiario de un préstamo concedido por la Comunidad, el fondo de garantía interviene en el plazo de tres meses tras la fecha de vencimiento para hacer frente al impago. En caso de impago de un préstamo del BEI garantizado por el presupuesto comunitario, la Comunidad interviene en el plazo de tres meses a partir de la fecha de recepción de la carta de reclamación de garantía del Banco. La Comisión autoriza entonces al Banco a cobrar los importes correspondientes del fondo de garantía.

Los intereses de demora entre la fecha de puesta a disposición de la tesorería y la fecha de intervención del fondo se cobran del fondo de garantía y se transfieren a la tesorería.

Durante los seis últimos meses, el fondo no ha actuado para pagar garantías.

5. Análisis de la capacidad teórica de préstamos y garantías de la Comunidad en favor de terceros países

El mecanismo del fondo y de la reserva de garantía limita, en la práctica, la capacidad de préstamo o de garantía de préstamo de la Comunidad a terceros países, debido a que los créditos disponibles para hacer las provisiones de fondos obligatorias en cualquier nueva decisión de préstamo (o cualquier tramo anual en el caso de garantías con dotación plurianual) están limitados por el importe consignado en las perspectivas financieras como reserva de garantía [5].

[5] La cifra introducida en las Perspectivas Financieras 2000-2006 es 200 millones de euros a precios de 1999.

En un momento determinado, la capacidad de préstamo es la contrapartida, en términos de préstamos, del margen que queda en la reserva de garantía. Este margen es igual a la diferencia entre la reserva y el importe estimado de la provisión del fondo de garantía en función de las operaciones ya decididas y en preparación.

En el cuadro 4 figura una estimación de la capacidad de préstamo de la Comunidad a terceros países para el periodo de 2002 a 2004 compatible con el mecanismo del fondo de garantía. En el anexo se describe con más detalle la metodología de cálculo y las referencias normativas.

Sobre la base de las decisiones adoptadas por el Consejo y de las decisiones propuestas y en preparación (véase el cuadro A4), las previsiones de utilización de la reserva para garantías en 2002 son de 171,39 millones de euros, lo que dejaría un margen disponible de 41,61 millones de euros a finales de año.

Al tener en cuenta la incidencia sobre la reserva para garantías de la provisión del fondo relativo a los préstamos decididos anteriormente y a los préstamos propuestos y en preparación para el año 2002, la capacidad anual restante disponible para préstamos es la siguiente:

- 462,31 millones de euros para préstamos con garantía total del presupuesto comunitario, o

- 711,24 millones de euros para préstamos garantizados hasta un 65% en aplicación de la Decisión 2000/24/ CE del Consejo, de 22 de diciembre de 1999.

A 30 de junio de 2002, las operaciones de garantía para empréstitos y préstamos pendientes en favor de terceros países sumaron 15.073 millones de euros.

Quadro 2: Operaciones de garantia para empréstitos y préstamos pendientes en favor de terceros paises

millones de EUR

// Situación a 30 de junio de.2002

1. Saldo pendiente empréstitos y préstamos // 1.658

2. Saldo pendiente BEI // 13.415

3. Saldo pendiente impagados // 0,00

4. Intereses de demora // 0,00

- Intereses debidos y no abonados* // 0,00

TOTAL // 15.073

* Intereses debidos y no abonados en el sentido del Reglamento por el que se crea un fondo de garantía.

El resultado de la relación entre los recursos del fondo y el saldo pendiente en el sentido de la definición expresada por el Reglamento fue del 11,39%, importe superior por tanto al porcentaje del 9 % establecido por el importe objetivo del Reglamento nº 1149/1999 que modifica el Reglamento nº 2728/94 por el que se crea el fondo. La reglamentación establece que al final del ejercicio, el excedente deberá devolverse a una partida específica del estado de ingresos del presupuesto general de las Comunidades Europeas.

El excedente comprobado al cierre del ejercicio 2001 era de 372,46 millones de euros.

6. Situación del fondo de garantía a 30 de junio de 2002

La situación del fondo de garantía a 30 de junio de 2002 es de 1.815,5 millones de euros. Durante el primer semestre de 2002 la evolución del fondo ha sido la siguiente:

- No se ha recurrido al fondo por nuevos impagos.

- No ha habido reembolsos en concepto de pagos atrasados.

- Ingreso neto procedente de las inversiones de haberes del fondo por 35,9 millones de euros.

- No ha habido pagos a partir de la reserva 2002.

- Se transfirió un importe de 372,46 millones de euros al presupuesto del excedente del fondo a 31 de diciembre de 2001 en agosto de 2002 [6].

[6] Para más detalles consulten el "Informe anual de la Comisión sobre la situación y gestión del Fondo de Garantía durante el ejercicio 2001"

7. Solidez relativa

La relación entre el importe del fondo a 30 de junio de 2002 (1.815,5 millones de euros) y el riesgo máximo anual de los préstamos a terceros países (definido como el importe total de vencimientos) previsto para 2002 en el cuadro A3 del anexo (1.093 millones de euros) es del 166 %.

Segunda parte: Evaluación de riesgos potenciales: situación económica y financiera de los países no comunitarios beneficiarios de las principales operaciones de préstamo

1. Introducción

Las cifras que figuran en la primera parte proporcionan información sobre los aspectos cuantitativos del riesgo cubierto por el presupuesto general. Sin embargo, estos datos han de ponderarse en función de aspectos relativos a la calidad del riesgo, que dependen del tipo de operación y de la situación del prestamista. A continuación se analizan acontecimientos recientes que pueden influir en el riesgo asociado a los distintos países.

La evaluación del riesgo por países que se presenta en esta segunda parte proporciona un conjunto de indicadores de riesgo por país (véanse anexos) para todos los países no comunitarios que han recibido ayuda macrofinanciera de la CE y que aún tienen deudas pendientes con la misma. Como complemento, se incluye un análisis textual relativo a los países para los que, desde el anterior informe relativo al primer semestre de 2001, se dispone de nuevos datos de relevancia que influyen en la evaluación del riesgo.

La evaluación realizada en esta segunda parte sólo es referente a los países mencionados, debido principalmente a que el riesgo de la Comunidad en otras regiones (particularmente derivado de las garantías de los préstamos del BEI) representa sólo una pequeña parte del riesgo total y está bien diversificado entre los distintos países.

2. Países en vías de adhesión

Hay que señalar una tendencia general hacia la reducción de los riesgos potenciales, aunque la política de ingresos de Rumanía requerirá un estrecho seguimiento.

2.1. Bulgaria

El crecimiento real del PIB fue del 4% en 2001 y del 3,2% en el primer trimestre de 2002, gracias a una demanda interna sostenida procedente del consumo privado y la inversión, que fue lo suficientemente fuerte como para hacer frente a una evolución exterior desfavorable. La inflación ha descendido a un 7,4% de media anual y a un 4,8% al final del año. No obstante, volvió a aumentar a principios de 2002 debido a aumentos de los precios administrados y los impuestos indirectos, pero esta tendencia se invirtió gracias a los bajos precios de los productos alimentarios en el verano de 2002.

El acuerdo de junta monetaria (1 EUR = 1,95583 BGN) se ha mantenido y sigue estando bien respaldado por las reservas de divisas. No ha ocasionado un deterioro de la competitividad exterior ya que los diferenciales de inflación en comparación con los principales socios comerciales se han visto ampliamente compensados por las diferencias en el incremento de la productividad. En contraste con años anteriores, el déficit de la balanza por cuenta corriente, que fue de 6% del PIB, en 2001 no se vio superado por flujos netos de inversiones directas extrajeras, que sólo representaron un 5% aproximadamente del PIB. En el primer semestre de 2002 apareció una tendencia similar, pero para el segundo semestre se puede esperar una mejora gracias al proceso de privatizaciones.

El desempleo registrado fue elevado y ascendió al 17,3% de media en 2001, pero disminuyó en los primeros meses de 2002 en comparación con los meses correspondientes del año anterior. Las pérdidas de puestos de trabajo se asocian con las reformas estructurales, incluyendo un acelerado proceso de privatizaciones, que aún no se han visto totalmente compensadas con la creación de empleo, y también a causa de ciertas rigideces y desajustes en el mercado laboral. En consecuencia, los índices de actividad y de empleo son relativamente bajos y el desempleo de larga duración sigue siendo elevado y supera el 60% del desempleo total.

La disciplina fiscal se ha mantenido durante los últimos años. El déficit público fue del 0,6% de PIB en 2000 y en 2001 se registró un superávit del 1,7% del PIB en 2001 [7]. El endeudamiento público está disminuyendo rápidamente, pasando de un nivel claramente superior al 100% del PIB en 1997 a una previsión del 62% del PIB a finales de 2002. El gobierno ha emprendido un ejercicio activo de gestión de la deuda con el objetivo de reducir riesgos convirtiendo gradualmente la deuda emitida en dólares en deuda en euros, los vencimientos a corto plazo en vencimientos a largo plazo, las obligaciones con tipos de interés flotante en obligaciones con tipos de interés fijo y pasando de una financiación extranjera a otra interior.

[7] Según la metodología SEC95, el superávit de 2001 será objeto de una revisión del orden del 1,5 % del PIB, lo que dará lugar a un déficit comprendido entre el 0 y el 1 % del PIB.

2.2. Lituania

Los altos rendimientos económicos del pasado año continuaron en 2002, a pesar de la desaceleración a nivel mundial. En 2001, el PIB creció un 5,9% y las estimaciones preliminares para el primer semestre de 2002 apuntan a un índice de crecimiento del 5,8%. Las exportaciones y la formación bruta de capital fijo se desarrollaron intensamente en 2001, incluso en el tercer y cuarto trimestres. Sin embargo, en el primer trimestre de 2002 se produjo una disminución significativa en el crecimiento de las exportaciones. El consumo privado creció de forma más moderada en 2001 pero aceleró un poco en el primer trimestre de 2002. El consumo público se ha limitado para reducir el déficit presupuestario y aumentó menos del 0,5% en 2001.

La inflación permaneció especialmente baja a pesar del fuerte crecimiento y ascendió al 1,3% como media en 2001. El incremento de precios se debió sobre todo a los precios de los productos alimentarios y de las comunicaciones. No obstante, esas subidas de precios se compensaron en cierta medida con las grandes reducciones en los precios de los productos derivados del petróleo. En 2002, la inflación se redujo y se situó en el -1,1% en el mes de agosto, comparada con el mismo periodo de 2001. Los precios bajaron para diversos productos y servicios, entre ellos alimentación, ropa y calzado, y muebles, artículos para el hogar y pequeñas reparaciones.

El elevado nivel de desempleo es uno de los mayores problemas económicos de Lituania. El desempleo registrado ascendió al 12,5% en 2001 y, de acuerdo con la encuesta de población activa, al 17,3%. Sin embargo, mientras que en 2001 el desempleo permaneció estable (independientemente de las variaciones estacionales), en 2002 comenzó a disminuir y en julio de 2002 era aproximadamente un 1,5% más bajo que un año antes.

La solidez de las exportaciones y el rápido crecimiento durante 2001 dieron lugar a una fuere reducción del déficit de la balanza por cuenta corriente, que pasó del 6% del PIB en 2001 a un 4,8% en 2002.

Lituania ha llevado a cabo una rigurosa política fiscal con objeto de reducir el déficit presupuestario, que, en 2001, descendió del 2,7% del PIB en el año anterior al 1,9%. Cabe esperar que para los próximos años el déficit presupuestario se mantenga aproximadamente a este nivel, ya que una mayor reducción se vería obstaculizada por los gastos derivados de las reformas estructurales, tales como la reforma de las pensiones, la restitución de los ahorros, etc.

2.3. Rumanía

La recuperación económica se consolidó en 2001 y ha demostrado capacidad de adaptación durante este año. Tras un modesto repunte en 2000, el crecimiento aceleró hasta llegar al 5,3% en 2001 debido al aumento de la inversión y las reservas, y el consumo privado se disparó gracias al incremento de los salarios y los ingresos en términos reales. Aunque el refuerzo de la demanda interna ha hecho que el sector exterior haya contribuido de forma progresivamente negativa al crecimiento, las exportaciones siguieron desarrollándose con índices anuales de dos dígitos hasta el último trimestre de 2001, cuando el crecimiento disminuyó bruscamente a causa del empeoramiento de la situación económica internacional. La recuperación económica, sin embargo, se ha mantenido hasta ahora. En el primer trimestre de 2002, el PIB se incrementó un 3,1% mientras que el crecimiento de las importaciones casi se detuvo, las exportaciones experimentaron un ligero repunte y la demanda interna siguió aumentando, si bien a un ritmo más lento. Las cifras de la producción industrial y los datos del comercio indican que esas tendencias favorables van a continuar durante el segundo trimestre del año.

Al contrario de lo que ocurrió en el pasado, el crecimiento económico positivo ha ido acompañado por una mayor estabilización interior y exterior. La adopción de un paquete de medidas más coherente en el contexto de un nuevo acuerdo de derechos de giro del FMI sirvió para detener el deterioro de la balanza por cuenta corriente y apoyar la desinflación frente a los necesarios incrementos de las tarifas de la energía. La inflación, que ya estaba bajando desde mediados de 2000, cayó más de lo previsto en el primer semestre de 2002 cuando el índice interanual disminuyó unos seis puntos porcentuales y se situó en el 24% en junio de 2002. Después de dos años de consolidación favorable de relaciones con el exterior, el déficit de la balanza por cuenta corriente subió hasta el 5,9% del PIB en 2001 a causa de la fuerte reactivación y de diversos factores aislados que hicieron aumentar las importaciones como los efectos de la sequía del año 2000 sobre la oferta interna de productos agrarios y los incentivos fiscales temporales para la inversión de las PYME en capital. No obstante, la restricción coyuntural de la política fiscal y monetaria durante el segundo semestre de 2001, junto con el repunte de las exportaciones de productos y la disminución de los precios de las importaciones de energía en el primer semestre de 2002, una tendencia subyacente hacia unas mayores transferencias privadas procedentes del extranjero y una reducción de los déficits de los intercambios de servicios, condujo a una inversión del deterioro externo. Como resultado de todo ello, durante el primer semestre de 2002, el déficit acumulado de la balanza por cuenta corriente se redujo en más de un tercio en relación con el mismo periodo de 2001. Las condiciones de financiación exterior también siguieron mejorando con un flujo continuo de inversión directa extranjera, un saldo permanentemente positivo de la partida de errores y omisiones en la balanza de pagos, y la mejora de las condiciones de empréstito. Rumanía ha cosechado los beneficios de diversas reevaluaciones al alza otorgadas las agencias de evaluación y puso en marcha su primera emisión de bonos en euros a diez años en abril de 2002.

Las reformas estructurales han seguido avanzando pero más despacio de lo previsto, como muestran los grandes retrasos para terminar la primera y segunda revisiones con arreglo al acuerdo de derechos de giro del FMI. La lentitud de las privatizaciones, la persistente dificultad para controlar la masa salarial y los retrasos acumulados por las empresas públicas son dos fuentes importantes de preocupación junto con el acuerdo firmado por el gobierno con dos sindicatos en junio de 2002, que contempla un incremento del salario mínimo del 50% y una reducción del impuesto mínimo sobre la renta en 2003. Se acordaron medidas de salvaguardia con el FMI, incluyendo un mayor rigor de la política fiscal en 2003, pero muy tarde, y será preciso aplicarlas estrictamente para apoyar la estabilización. A este respecto, el enorme crecimiento de la liquidez y del crédito que se observa desde finales de 2001 también requiere un seguimiento continuo.

3. Balcanes occidentales

Aunque los indicadores económicos están mejorando en términos generales, el riesgo financiero sigue siendo alto en la región.

3.1. Bosnia y Hercegovina

Los flujos de ayudas oficiales están disminuyendo, y el crecimiento económico sostenido generado internamente no se percibe todavía. Se espera que la producción en términos reales en Bosnia y Hercegovina se incremente un poco más del 2% en 2002, algo similar al nivel de 2001. Las estimaciones oficiales sitúan el desempleo en el 40% de la población activa aunque el Banco Mundial piensa que esa cifra se puede reducir más o menos a la mitad. Una observancia continua y estricta de las normas de la junta monetaria proporciona una sólida sujeción para mantener baja la inflación. La tendencia a la baja ha continuado durante este año y se espera una inflación media del 2% aproximadamente para 2002. El endeudamiento del sector público es muy alto, potencialmente el 150% del PIB, incluyendo las deudas de la guerra y la congelación de los depósitos en divisas. La situación de las finanzas públicas sigue siendo inestable, los retrasos se siguen acumulando y el déficit público a partir de los compromisos se mantiene a un nivel elevado, el 6,3% del PIB en 2001, con una previsión del 5,5% del PIB para este año. No obstante, está prevista la consolidación presupuestaria en 2002 y 2003, gracias a la desmovilización de los soldados de la Federación, las reformas para reforzar los sistemas fiscales y una política de gastos prudente.

El déficit de la balanza por cuenta corriente aumentó ligeramente en 2001 y se situó en el 22% del PIB. La inversión directa extranjera sigue siendo muy reducida y la inversión directa extranjera neta disminuyó 130 millones de dólares en 2001 frente a los 150 millones de dólares de 2000, lo cual es insuficiente para alimentar el crecimiento. Las reservas oficiales brutas, que habían aumentado hasta alcanzar una cobertura de más de cinco meses de importaciones en 2001, debido a la utilización creciente de la moneda nacional en el contexto de la introducción del euro, debería servir para cubrir más de seis meses de importaciones antes de que termine el año 2002. Aunque Bosnia y Hercegovina sigue haciendo frente a las obligaciones de su deuda externa, la balanza de pagos sigue siendo vulnerable debido a unos importantes déficits exteriores, un elevado endeudamiento del sector público, la disminución de la ayuda internacional y una inversión privada reducida a causa del difícil entorno político y empresarial.

La deuda externa equivalía aproximadamente a un 58% del PIB a finales de 2001 y se espera que se mantenga a ese nivel a medio plazo. La ratio del servicio de la deuda en relación con las exportaciones es relativamente baja (5,1% en 2001), y refleja las concesiones otorgadas para la mayor parte de la deuda y un favorable reescalonamiento de la misma, aunque dicha ratio va a aumentar en 2002 (7,5%) y a partir de esa fecha debido a las obligaciones frente al FMI y el Banco Mundial. El Estado central, que garantiza las obligaciones derivadas del servicio de la deuda externa, no dispone de recursos presupuestarios propios y depende de las contribuciones de las dos Entidades al presupuesto para cumplir sus obligaciones. Bosnia y Hercegovina no es evaluada por las agencias de evaluación y los indicadores de transición, que muestran avances en las reformas de los países de Europa Central y Oriental, colocan a Bosnia y Hercegovina en los lugares más bajos de su clasificación.

Tras la expiración del anterior acuerdo de derechos de giro del FMI (ADG) en mayo de 2001 (firmado en mayo de 1998), el Consejo de Administración del FMI aprobó finalmente un nuevo ADG por un periodo de 15 meses (agosto de 2002 - noviembre de 2003) el 2 de agosto de 2002 para el nuevo programa de 89 millones de dólares. El programa se propone reforzar la actividad económica y las cuentas exteriores a corto y medio plazo, especialmente mediante importantes reducciones en el déficit de la balanza por cuenta corriente y considerables reservas en divisas.

3.2. República Federativa de Yugoslavia

Las perspectivas para la capacidad de la RFY a la hora de hacer frente al servicio de su deuda siguen siendo básicamente las mismas. En el primer semestre de 2002, las políticas económicas de la RFY siguieron centradas en la restauración y mantenimiento de la estabilidad macroeconómica, la liberalización de los regímenes de los precios, los intercambios, el comercio y la fiscalidad, y en la reforma de la economía en base a los nuevos marcos legales y reglamentarios establecidos en 2001.

Se ha reforzado la confianza en la moneda nacional; el valor del dinar ha permanecido más o menos estable con una equivalencia en torno a 59 dinares por euro en 2001 y en el primer trimestre de 2002. Las reservas brutas del Banco Nacional de Yugoslavia pasaron de unos 1.200 millones de dólares a finales de 2001, equivalente a 2,6 meses de importaciones, a 1.500 millones de dólares en el primer trimestre de 2002.

Aunque la RFY continúa su estabilización macroeconómica y presenta un balance positivo en materia de reformas estructurales según lo previsto de acuerdo con el nuevo programa del FMI aprobado en mayo de 2002 (acuerdo ampliado por tres años, de 2002 a 2005), la sostenibilidad externa de la economía de la RFY seguirá siendo un objetivo pendiente. Importantes necesidades de financiación, derivadas principalmente de las obligaciones del servicio de la deuda y de la necesidad de reforzar aún más las reservas de divisas, seguirán lastrando la balanza de pagos. La capacidad de la RFY para absorber nueva deuda es limitada y debe actuarse con cautela ante todo nuevo empréstito garantizado por el Estado. Hay que señalar la reducción sustancial de la deuda (66%) facilitada por el Club de París tras la aprobación del nuevo programa del FMI. Sin embargo, el nivel de la deuda externa en relación con el PIB seguirá siendo relativamente alto en 2002-2004, con un 69%. Asimismo, las obligaciones del servicio de la deuda aumentarán de forma considerable pasando de unos 100 millones de dólares en 2001 (3,9% de bienes y servicios) a 350 millones de dólares (10,9%) y 470 millones de dólares (12,9%) en 2002 y 2003, respectivamente.

3.3. Antigua República Yugoslava de Macedonia (ARYM)

La ARYM se está recuperando de la situación de crisis de 2001, que afectó al funcionamiento de la economía. En 2002, está previsto que el PIB crezca entre el 2,5 y el 3%, frente a un retroceso del 4,1% el año pasado. En los cinco primeros meses de 2002, los precios al consumo subieron un 3,5% con respecto a los cinco primeros meses de 2001.

El presupuesto revisado recientemente para 2002 contempla un déficit de la administración del Estado del 2,3% del PIB y un déficit de las administraciones públicas del 3% del PIB, frente a un déficit del 6,4% en 2001. No obstante, la perspectiva de elecciones parlamentarias (en septiembre de 2002) dio lugar a principios de este año a una relajación del compromiso de estabilidad presupuestaria a medio plazo, lo que provocó la interrupción de las negociaciones con el FMI durante la revisión del programa supervisado por el personal del FMI y el fracaso de las negociaciones relativas a un nuevo acuerdo de derechos de giro.

El déficit comercial aumentó durante el primer semestre de 2002. Haría falta un incremento enorme de las exportaciones durante el segundo semestre del año para que se cumplan las previsiones oficiales de un déficit de 532 millones de dólares en 2002. Debido al incremento previsto de las transferencias públicas y privadas, el déficit de la balanza por cuenta corriente debería disminuir ligeramente hasta situarse en el 9,2% del PIB en 2002 (sin tener en cuenta la financiación de los donantes), frente a un déficit del 10,1% en 2001.

No está previsto que el déficit de la balanza por cuenta corriente sea enteramente compensado por transferencias netas de capital, lo que daría lugar a una posible reducción de las reservas durante el año 2002, en relación con su nivel de seis meses al final de mayo de 2002. La ratio de la deuda externa en relación con el PIB debería incrementarse y pasar del 40,7% en 2001 al 42,4% a finales de 2002, un nivel que, sin embargo, se considera sostenible.

A corto plazo, los riesgos tienen que ver sobre todo con la decisión de liberalizar las transacciones en capital a mediados de octubre de 2001 (principalmente a falta de un programa del FMI que garantice un marco macroeconómico coherente). A medio plazo, a pesar de las elecciones celebradas en septiembre, que han transcurrido en orden por lo general, los principales riesgos se derivan de la solución de las tensiones étnicas, así como de una serie de dudas sobre la política económica de la nueva mayoría en el Parlamento.

4. Nuevos Estados independientes

La situación de los riesgos sigue siendo globalmente estable,sin embargo, con diferencias importantes entre los países.

4.1. Armenia

El intenso crecimiento económico continuó durante el primer semestre de 2002 con un índice de crecimiento real del PIB cercano al 10% comparado con el primer semestre de 2001. El crecimiento fue inducido por el sector industrial, fundamentalmente debido a la recuperación del sector de transformación de diamantes pero también han mejorado otros sectores industriales como la metalurgia y la industria alimentaria. En la agricultura, en cambio, el crecimiento será más lento este año, a causa de unas condiciones meteorológicas adversas.

El Gobierno continúa esforzándose por aplicar una política fiscal más rigurosa. El presupuesto de la administración del Estado para 2002 contempla un déficit no superior al 3% del PIB (mucho más bajo que el registrado en 2001, que fue del 3,8%). Este objetivo parece viable en base a los mejores índices de recaudación de impuestos obtenidos en el primer semestre de 2002.

Los precios al consumo fueron bastante estables a principios de 2002 pero posteriormente, en primavera, la inflación se disparó a causa del aumento en el gasto público cuando se abonaron algunos pagos pendientes en pensiones y transferencias sociales. La inflación de precios al consumo está prevista en torno a una media del 3% en 2002 (3,2% en 2001) debido sobre todo a los elevados precios de los productos alimentarios.

Como consecuencia del fuerte crecimiento de las exportaciones (+20,8%) y de un moderado crecimiento de las importaciones (sólo +1,2%, debido a una sustitución continua de las importaciones), el déficit de la balanza por cuenta corriente disminuyó en 2001 hasta un 9,5% aproximadamente del PIB, frente a un 14,5% en 2000, incluyendo las transferencias oficiales. Esta tendencia ha continuado en 2002, y de acuerdo con las cifras preliminares del comercio, el déficit va a seguir disminuyendo este año. Los flujos de inversión directa extranjera, por el contrario, registran una tendencia a la baja después de 1998, y han seguido bajando a principios de 2002. El volumen de la deuda externa de Armenia ascendía a 917 millones de dólares (en torno a un 43% del PIB) a finales de marzo de 2002. Las reservas brutas de divisas del Banco Central son de un nivel bastante saneado, equivalente a 3,8 meses de importaciones.

4.2. Bielorrusia

Se espera que la buena voluntad de Rusia, al aceptar retrasos en el pago o ampliar préstamos blandos, constituya una ayuda fundamental para financiar los desequilibrios de la balanza de pagos bielorrusa, a falta de inversión directa extranjera o de créditos de los países occidentales. A mediados de junio de 2002, Bielorrusia recibió de Rusia el segundo tramo de su préstamo de estabilización, poco después de aceptar un plan en que se esbozaban las medidas preparatorias que se van a emprender para preparar la introducción de una moneda única en 2005. Rusia ha acordado prestar a Bielorrusia 4,5 millardos de rublos (142 millones de dólares) para ayudar a estabilizar la moneda bielorrusa, en tres tramos iguales de 1,5 millardos de rublos. Aparte de Rusia, Bielorrusia dispone de pocas fuentes de financiación exterior. Esa es la razón principal del bajo nivel de endeudamiento público. En mayo de 2002, el volumen total de la deuda externa ascendía a 785 millones de dólares, lo que equivale solamente a un 6% del PIB, de conformidad con las fuentes oficiales. Además, Bielorrusia debe todavía 265 millones de dólares a proveedores rusos de gas natural, en su mayoría acumulado antes de 2001. Esa deuda ha sido un tema de negociación durante más de tres años.

La economía bielorrusa sigue creciendo cada año en torno a un 3-4%. Sin embargo, el crecimiento industrial ha disminuido y muchas empresas siguen sin ser rentables. Las existencias han crecido enormemente y la inversión se hace esperar. La agricultura controlada por el Estado está atravesando un mal momento financiero. El crecimiento de las exportaciones se paralizó durante los cuatro primeros meses de 2002. Un ligero aumento de las importaciones durante el periodo provocó un incremento del déficit comercial. Las autoridades siguen evitando las reformas estructurales, a pesar de los planes de privatización que se habían definido en su nuevo programa. El déficit presupuestario durante los cuatro primeros meses de 2002 fue igual al 0,7% del PIB. La inflación fue menor, lo cual permitió la bajada de los tipos de interés, pero el reciente crecimiento de la masa monetaria podría invertir el proceso. La depreciación de la moneda frente al rublo ruso ha permanecido dentro de los objetivos fijados por el acuerdo de paridad deslizante del banco central, aunque ello ha significado una presión sobre las reservas de divisas. No está previsto ningún programa de préstamos del FMI para 2003.

4.3. Georgia

La recuperación del crecimiento económico en 2001 se debió a la agricultura, los transportes y el comercio al por menor (4,5% al año en su conjunto). Los datos preliminares para el primer semestre de 2002 muestran un crecimiento real del PIB del 4,2%. Hubo menos perturbaciones en el sector de la energía, lo cual contribuyó a un repunte de la producción industrial (5,2% en enero-junio de 2002) y la actividad de construcción fue especialmente intensa en el sector del transporte de petróleo, donde se llevan a cabo importantes proyectos de inversiones. Sin embargo, un menor crecimiento en el volumen de las exportaciones y unas inversiones más bajas en la industria de transformación están impidiendo unos mayores índices de crecimiento. Además, la producción agraria de este año se ha visto afectada por las inundaciones en determinadas zonas del país.

El gobierno ha adoptado ciertas medidas para perfeccionar la recaudación de impuestos, y ha conseguido reducir el volumen de atrasos sobre los gastos a la vez que se ha mantenido un recorte global del gasto. El presupuesto del año 2002 pretende incrementar la ratio de los impuestos en relación con el PIB del Estado del 14,25% en 2001 al 14,75%, reduciendo de esa manera el déficit público del 2% del PIB en 2001 a un 1% aproximadamente.

El lari permaneció estable durante caso todo el año 2001, pero se depreció en torno a un 6% entre noviembre de 2001 y febrero de 2002, lo cual ocasionó un incremento de la inflación, que se vio estimulada además por los precios de los servicios públicos a principios de 2002. El índice interanual de la inflación fue del 7,5% en mayo del 2002. En 2001, la inflación de los precios al consumo fue del 4,7% de media.

En diciembre de 2001 el Parlamento prohibió la exportación de chatarra de metales no ferrosos, que constituye la principal exportación de Georgia. En consecuencia, se ha registrado un descenso de los ingresos procedentes de las exportaciones en el primer semestre del año. Teniendo en cuenta que la prohibición se anuló en junio de 2002, se espera una recuperación de los ingresos procedentes de las exportaciones en el segundo semestre del año. No obstante, las exportaciones de productos agrarios se han visto afectadas negativamente por las condiciones meteorológicas, el aumento de los ingresos procedentes de las exportaciones será moderado para el conjunto del año. El volumen de la deuda externa de Georgia asciende aproximadamente a 1,7 millardos de dólares (aproximadamente un 51% del PIB), y su valor neto actual supera el 300% de los ingresos del Estado. A causa del aumento previsto del servicio de la deuda a partir de 2003, se espera que Georgia solicite un nuevo reescalonamiento de sus deudas bilaterales. Las reservas brutas de divisas del Banco Nacional han aumentado, pero en relación con las importaciones siguen siendo modestas, ya que equivalen aproximadamente a 1,3 meses de importaciones.

4.4. Moldavia

La reciente reanudación de la financiación multilateral y la reactivación de la economía moldava han proporcionado al país un relativo respiro financiero. Por otra parte, está previsto que Moldavia reforme sus emisiones de obligaciones en euros. Todo ello ayudará a aliviar los problemas de liquidez del Estado. Sin embargo, el servicio de la deuda seguirá siendo difícil.

La recuperación económica de Moldavia ha continuado tras la expansión del 6% el año pasado, con un aumento del PIB en términos reales superior al 4,8% en el primer trimestre de 2002 . El crecimiento sigue impulsado por el fuerte crecimiento industrial, gracias a las ventas para la exportación a Rusia y el aumento de la demanda interna. En particular, un crecimiento de los salarios en términos reales de dos dígitos ha ayudado a alcanzar un 11% de incremento interanual del comercio al por menor durante los cinco primeros meses de 2002.

No obstante, la economía de Moldavia sigue siendo muy frágil y sus riesgos económicos y financieros globales siguen siendo muy importantes; la economía moldava depende aún en gran medida de la agricultura y el sector agroalimentario, de tal manera que unas condiciones meteorológicas adversas podrían provocar una enorme caída del crecimiento económico global. La economía sigue padeciendo la disminución de las inversiones, por lo que el índice de diversificación en sectores distintos de los relacionados con la agricultura y las ventas de vino a Rusia sigue siendo bajo. Además, el gobierno ha mostrado en numerosas ocasiones que desea restablecer cierto grado de control estatal en el sector agrario, lo cual obstaculizaría casi sin duda los flujos de inversión necesarios para poder realizar las reformas posteriores a la privatización.

Una reducción estacional de los precios de los productos alimentarios en junio ayudó a reducir la inflación interanual hasta un 4,3%, su cifra más baja desde la crisis financiera de 1998. La inflación volverá a subir durante el resto de 2002, ya que disminuye el margen para nuevas reducciones importantes de precios de los productos alimentarios. También existe un riesgo de una menor actuación política, a causa de las dificultades del Estado para recaudar impuestos. Todo ello, junto con el aumento de las tarifas eléctricas, que va a estimular probablemente la presión inflacionista en los próximos meses por encima de lo previsto a partir de los factores estacionales. Sin embargo, como consecuencia de los últimos avances en la reestructuración de la deuda y la reanudación de la financiación multilateral, el banco central espera mantener una política monetaria adecuada en términos generales y parece poco probable un fuerte incremento de la inflación.

4.5. Tayikistán

El crecimiento del PIB de Tayikistán en términos reales aceleró hasta alcanzar un 10,2% en 2001, y en 2002 continuó un fuerte crecimiento económico con un incremento del 10,3% para el primer semestre del año. La producción de la agricultura aumentó un 17,2% y el incremento interanual de la producción industrial fue del 7,8% gracias al sector del aluminio.

El Gobierno tiene previsto un déficit público del 1% del PIB en 2002 (frente al 0,1% de déficit en 2001). El gasto total se ha visto impulsado al alza debido al incremento del 40% en los salarios del sector público. También está previsto un incremento en los gastos de defensa. De todas formas, las cifras preliminares para el primer semestre del año muestran que las finanzas públicas registran hasta ahora un superávit.

La inflación se moderó rápidamente durante el año 2001 y se situó en el 12,5% a finales de año. En el periodo de enero a julio de 2002, la inflación de los precios al consumo fue del 6,6%. El Banco Nacional de Tayikistán lleva a cabo una política monetaria restrictiva coherente con el objetivo de reducir el índice de inflación hasta el 10% para el año 2002 y, por consiguiente, va a intentar no conceder créditos directos, que han sido una fuente de exceso de liquidez en el pasado.

Debido a una reducción de los precios de los mercados mundiales tanto para el algodón como para el aluminio, la situación actual de la balanza de operaciones corrientes se deterioró en 2001 y registró un déficit del 7,2% del PIB pero está previsto que mejore en 2002 y alcance un 6% del PIB. La deuda externa de Tayikistán asciende a 1 millardo de dólares aproximadamente (cerca del 100% del PIB). Los pagos anuales del servicio de la deuda siguen siendo elevados situándose en torno al 50% de los ingresos públicos, y Tayikistán prosigue las negociaciones sobre el reescalonamiento de la deuda con sus acreedores bilaterales, especialmente con Rusia y Kazajstán. Las reservas brutas de divisas del Banco Nacional correspondían a 2,1 meses de importaciones a finales de 2001. En 2002, está previsto que las reservas se reduzcan aproximadamente a 1,5 meses de importaciones debido a los reembolsos anticipados al FMI.

4.6. Ucrania

El índice de crecimiento económico de Ucrania ha descendido y ha pasado del 9,1% en 2001 al 4,3% en el primer semestre de 2002 en variación interanual. La debilitación de las exportaciones, que reflejan en parte la apreciación en términos reales que ha afectado al hryvnya en 2000-01 y la menor demanda en Rusia, y la modesta cosecha después del récord del año anterior son algunos de los factores que explican este descenso. El crecimiento, que ahora se ve ampliamente influido por la demanda interna, está previsto en torno al 4,5% este año pero debería volver a aumentar moderadamente en 2003-04 gracias a la fortaleza de la demanda global. No obstante, hay riesgos de reducciones importantes en relación con estas previsiones derivados de la necesidad de una política fiscal más rigurosa, los progresos insuficientes de la reforma estructural y la falta de consenso político.

La inflación ha seguido sorprendiendo por su moderación. En los ocho primeros meses del año, el índice de precios al consumo bajó un 3,5%. Esto refleja parcialmente los efectos retardados de la excepcional cosecha del pasado año sobre el componente alimentario del índice de precios al consumo, que tiene un peso relevante en el índice, y la estabilidad de la moneda. Pero también se explica por el aplazamiento de los ajustes de los precios de la energía, que están aún controlados por el gobierno. La necesidad de aumentar los precios de la energía y la reciente aceleración del incremento de los salarios (los salarios suben a un ritmo anual de un 20% aproximadamente) podrían volver a impulsar a la inflación en torno a un 5-7% en 2003-04.

A pesar de un recorte significativo de los ingresos, el Estado consiguió cerrar el primer semestre de 2002 con un ligero superávit, que refleja en parte la aplicación de los recortes en el gasto. Esto parece coherente con el objetivo del 1,8% del PIB para el déficit consolidado del Estado previsto en el presupuesto de 2002. Este resultado, sin embargo, ha sido posible en parte porque el gobierno no consiguió eliminar los grandes retrasos acumulados en la devolución del IVA. Además, un descenso pronunciado de los ingresos procedentes de las privatizaciones, que refleja en parte la decisión del gobierno de aplazar hasta el año próximo la privatización de las compañías regionales de distribución de electricidad y el monopolio de las telecomunicaciones que pertenecen al Estado, podría complicar los planes de financiación públicos durante el resto del año. La falta de avances en la resolución del tema de la devolución del IVA y la insuficiente aplicación de otras medidas fiscales y estructurales han llevado al FMI a anunciar a principios de agosto la anulación de todo nuevo desembolso en virtud del servicio ampliado del Fondo (SAF).

Está previsto que el superávit de la balanza por cuenta corriente se reduzca a un 1,5% aproximadamente del PIB en 2002, ya que la demanda interna favorece la fuerte expansión de las importaciones y la expansión de las exportaciones está disminuyendo debido a la menor demanda exterior y al aumento del tipo de cambio real. Las reservas de divisas brutas han seguido aumentando, hasta alcanzar la cifra de 3,82 millardos de dólares, lo que equivale a dos meses de importaciones, a finales de julio de 2002. Ucrania, que se ha visto desprovista de acceso a los mercados internacionales de capitales en el contexto de la crisis rusa de 1998 y dejó de pagar su deuda al Club de París a principios de 2000, ha mejorado notablemente estos últimos años en el camino hacia la normalización de relaciones con sus acreedores. Ello incluye el reescalonamiento de parte de su deuda privada en obligaciones en abril de 2000 y de su deuda al Club de París en julio de 2001. El gobierno pretende volver a los mercados internacionales de capitales en los próximos meses mediante una emisión de obligaciones. A finales de 2001, la deuda exterior de Ucrania equivalía a aproximadamente el 30% de su PIB. No es nada seguro que el SAF, que expiró en septiembre de 2002, sea sustituido por un nuevo acuerdo con el FMI.

5. Otros países no miembros

5.1. Argelia

En Argelia sigue prevaleciendo un marco macroeconómico relativamente estable, mientras que no se observa ningún cambio estructural importante. Está previsto que la economía crezca en torno a un 3,3% en 2002 (frente al 2,1% en 2001), gracias al estímulo procedente a la vez de las políticas fiscal y monetaria. Está previsto que el déficit fiscal consolidado para 2002 represente el 3% del PIB y podría, junto con una expansión del crédito, dar lugar a una inflación en torno al 6% en 2002. A pesar de sus ricos recursos, la economía argelina sigue padeciendo una serie de problemas estructurales como su dependencia del sector de exportaciones de hidrocarburos (>95% de exportaciones, 30% del PIB) y el peso de su sector agrario. Además, su problema de seguridad interior perjudica gravemente las inversiones.

El reciente periodo de altos precios del petróleo sigue influyendo positivamente en las cuentas exteriores de Argelia. Se espera que Argelia mantenga un superávit por cuenta corriente en 2002 (2,3% del PIB), aunque a menor nivel que en 2000-2001, ya que los ingresos procedentes de las exportaciones de petróleo y gas han empezado a disminuir. Las ganancias derivadas del petróleo durante los dos últimos años han servido para reducir el nivel de la deuda externa de Argelia hasta 21 millardos de dólares (39% del PIB) en junio de 2002, mientras que la ratio del servicio de la deuda permanece a un nivel moderado en torno al 27% del total de ingresos ordinarios. Por consiguiente, las reservas de divisas ascendieron a más de 19 millardos de dólares en junio de 2002, lo que cubre más de un año de importaciones y consolida la fuerte posición exterior del país.

Lista de abreviaturas

DM // Marco alemán

CE // Comunidad Europea

SAF // Servicio ampliado del fondo

BEI // Banco Europeo de Inversiones

UE // Unión Europea

EUR // Euro

IED // Inversiones extranjeras directas

//

PIB // Producto interior bruto

FMI // Fondo Monetario Internacional

ADG // Acuerdo de derechos de giro