COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
COM (93) 17 final 
Bruselas, 15 de enero de 1993 
Propuesta de 
DECISION DEL CONSEJO 
relativa a un préstano de la Comunidad a la República Italiana 
(presentada por la Comisión) 
- 1 -
EXPOSICIÓN DE MOTIVOS 
Solicitud del Gobierno italiano de un préstamo comunitario 
de sostenimiento de la balanza de pagos 
1. Mediante carta del Sr. Barucci, Ministro de Hacienda, al Presidente 
Delors, de 2 de octubre de 1992, el Gobierno italiano solicitó un 
préstamo de la Comunidad de 8.000 millones de ecus, de conformidad 
con el Reglamento (CEE) no_ 1969/88, por el que se establece un 
mecanismo único de ayuda financiera a medio plazo a las balanzas de 
pagos de los Estados miembros. 
2. Durante el periodo de inestabilidad monetaria que precedió al 
reajuste de la lira dentro del mecanismo de tipos de cambio (MTC) 
del Sistema Monetario Europeo y a su posterior salida del MTC, se 
registraron importantes salidas de capital de Italia, asi como una 
considerable disminución de las reservas oficiales y un aumento del 
endeudamiento a corto plazo del sector público. Las nuevas entradas 
de capitales en Italia a partir de septiembre sólo han permitido 
compensar parcialmente la disminución de reservas. 
3. La solicitud de un préstamo comunitario de sostenimiento de la 
balanza de pagos forma parte de la estrategia del Gobierno italiano 
encaminada a restaurar la credibilidad de su política económica y la 
estabilidad de los mercados financieros, para contribuir asi a la 
reconstitución de las reservas, a la preparación de la reintegración 
de la lira en el MTC y al establecimiento de unos tipos de interés 
más adecuados. El elemento clave para restaurar la credibilidad será 
la realización de un fructífero proceso de ajuste presupuestario. 
Tras muchos años con un déficit presupuestario por encima del 10% 
del PIB y un constante crecimiento del coeficiente de deuda pública 
(por encima del 100% del PIB), el Gobierno italiano ha elaborado un 
amplío programa de ajuste presupuestario para 1993. Éste constituye 
la primera etapa de su programa de ajuste a medio plazo (1993-1995), 
que pretende reducir a la mitad el déficit presupuestario total y 
estabilizar el coeficiente de deuda para 1995. Una importante 
característica del presupuesto para 1993 es la de que, por primera 
vez, se abordan de forma duradera algunas de las deficiencias 
estructurales de la hacienda pública italiana. 
4. La Comisión propone que las condiciones de concesión del préstamo 
comunitario estén orientadas a reforzar la disciplina del Gobierno 
italiano (que ya le imponen las propias presiones del mercado) de 
forma que éste prosiga su programa de ajuste presupuestario en 1993 
y en años posteriores. Con este fin se propone la concesión de un 
préstamo que se haga efectivo en una serie de tramos en estrecha 
relación con e* calendario presupuestario italiano y que dependa, en 
cada etapa, de la introdución de medidas de ajuste presupuestario 
adecuadas. 
5. La solicitud rial Sana fue ©caminada por el Cos;¡itA Mena-: ario o i 14 de 
enero de 1993. El Comité valoró poui Uvr*mente el programa de ajuste 
italiano, subrayó la necesidad tío respetar los objetivos 
presupuestarios y apoyó, en lineas generales, la propuesta de ia 
Comisión en relación con la solicitud de préstamo. 
6. A la luz de lo expuesto anteriormente, la Comisión propone al 
Consejo que adopte la propuesta de Decisión adjunta relativa a la 
concesión de un préstamo de 8.000 millones de ecus a la República 
Italiana. 
0~ 
Propuesta de 
DECISION DEL CONSEJO 
[da 1993] 
relativa a un préstamo de la Comunidad a la República Italiana 
(93/.../CEE) 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea, 
Visto el Reglamento (CEE) no. 1969/88 del Consejo, de 24 de junio de 
1988, por el que se establece un mecanismo único de ayuda financiera a 
medio plazo a las balanzas de pago de los Estados miembros^1), y, en 
particular, su articulo 1, 
Vista la propuesta de la Comisión presentada previa consulta al Comité 
Monetario, 
Considerando que la República Italiana ha solicitado ayuda financiera a 
medio plazo para sostener su balanza de pagos y su programa económico de 
ajuste y reforma; 
Considerando que el importe total pendiente en virtud de préstamos 
otorgados a los Estados miembros se sitúa dentro del limite máximo 
previsto en el Reglamento (CEE) no 1969/88; 
Considerando que, además de las dificultades inmediatas de balanza de 
pagos derivadas directamente de las importantes salidas de capital 
registradas durante el reciente periodo de turbulencia monetaria, de la 
consiguiente reducción de las reservas oficiales y del incremento del 
nivel de endeudamiento a corto plazo, la economía italiana muestra 
serios desequilibrios estructurales, especialmente en el ámbito de las 
finanzas públicas, que afectan a la estabilidad de su balanza de pagos; 
que resulta oportuno conceder un préstamo de sostenimiento de la balanza 
de pagos en varios tramos mientras se llevan a cabo medidas de 
consolidación y ajuste; que el importe del préstamo se destinará a 
reforzar las reservas oficiales italianas; 
(1) DO J no L 178, de 8.7.1988, pág. 1. 
Considerando que es Sa Intención del Gobierno italiano volver a integrar 
;ÍU economía en ei mecanismo de tipos cíe cambio (MTC) del Sisteraa 
Monetario Europeo; que, para que esta reintegración en el MTC sea 
sostenible, se requiere la aplicación de un programa que se traduzca en 
una mayor reducción de la inflación y en una mejora de la estructura de 
las finanzas públicas; que estos objetivos de aumento de la convergencia 
con las economías comunitarias más dinámicas únicamente se podrán lograr 
con una reducción sustancial del déficit del sector público que lleve a 
una tendencia decreciente del coeficiente deuda pública-PIB, con una 
reforma de la organ i rae ion del sector público, con una política 
monetaria restrictiva y con una política de cambios firme; 
Considerando que el Gobierno italiano está realizando un programa 
trienal de ajuste presupuestario encaminado a una reducción substancial 
de los déficit, de forma que el coeficiente de deuda pública se 
estabilice en una primera fase para, a continuación, seguir una 
tendencia decreciente, y ha presentado este programa en el que se basa 
su solicitud de préstamo; que dicho Gobierno api i cara en su totalidad su 
programa de reforma y ajuste presupuestario en al periodo trienal 
comprendido entre 1993 y 1995, cuyos objetivos y medidas pueden 
describirse como sigue: 
1. Los objetivos presupuestarios para 1993, T994 y t99S se han 
establecido con objeto de lograr la estabilización del coeficiente 
de deuda púb I i ca en 1995. Con un crecimiento previsto del PIB del 
1,5* en 1993, del 2,4% en 1994 y del 2.,6% en 1995, estos objetivos 
son los siguientes: 
- para 1993, unas necesidades netas de financiación del Estado de 
150 billones de liras, con un superávit de las necesidades de 
financiación del Estado una ver deducido ei pago de intereses 
(superávit primario) de 50 billones de liras. 
para 1994, unas necesidades de financiación del Estado de 125 
billones de liras, con un superávit primario de 77 billones; 
para 1995, unas necesidades de financiación del Estado de 85 
billones de liras, con un superávit primario de 115 billones. 
2. Si se prevé que en 1994 y 1995 la carga del pago de intereses sea 
superior a la actualmente proyectada por las autoridades italianas 
(202 billones de liras en 1994 y 200 billones en 1995), los 
objetivos de superávit primario se revisarán al alza cuando se 
presenten los proyectos de presupuesto detallados para estos años, 
con el fin de mantener los objetivos en materia de necesidades 
totales de financiación y de estabilizar en 1995 el coeficiente 
deuda pública-PIB. Posteriormente, el superávit primario se 
mantendrá a un nivel lo suficientemente elevado para garantizar 
nuevas reducciones del déficit total y una tendencia decreciente del 
coeficiente de deuda. 
3. Los objetivos de déficit se han establecido en valor absoluto, según 
se ha indicado anteriormente. Sobre la base de las proyecciones 
macroeconómicas más recientes de las autoridades italianas, éstos 
representan: 
ritces¡cades de financiación dei Estado: 9,3% del PIB en 1993, 
7 ,:<% en 199¿ y A.7% en \9&.>: 
- 3 -
superávit primario: 3,1% del PIB en 1993, 4,5% en 1994 y 6,4% en 
1995; 
Se prevé un coeficiente de deuda pública bruta del Estado respecto 
del PIB del 110,6% a finales de 1993, el 112,5% a finales de 1994 y 
el 112,4% a finales de 1995. 
4. Se estima que el programa de privatización de activos estatales que 
seguirán las autoridades italianas proporcionará unos ingresos netos 
al Estado de 7 billones de liras en 1993, 15 billones en 1994 y 12 
billones en 1995. En el marco de la legislación ya aprobada, el 
Gobierno italiano publicará una lista de las empresas públicas y 
otros activos estatales que se privatizarán, junto con un calendario 
indicativo de las ventas correspondientes. Los posibles excesos de 
los ingresos procedentes de la privatización de activos estatales 
sobre los ingresos actualmente planeados servirán para incrementar 
el superávit primario del Estado y reducir, consiguientemente, el 
coeficiente de deuda, no pudiendo uti I izarse para sustituir otros 
ajustes necesarios de los ingresos y gastos. 
5. Con arreglo al marco legislativo ya aprobado, el Gobierno italiano 
continuará la aplicación de medidas detalladas de reforma 
estructural en los ámbitos de: (i) la seguridad social, con el fin 
de reducir las inef¡ciencias y limitar el gasto, haciendo plenamente 
responsables a los Gobiernos régionales de los excesos de los gastos 
efectuados sobre los presupuestados que se registren en las 
operaciones del servicio descentralizado de seguridad social; (i i) 
la administración pública, con objeto de mejorar el control sobre 
los gastos en sueldos de los funcionarios y la eficiencia y 
productividad de la misma, recurriendo a un incremento de la 
movilidad del personal y de la responsabilidad del personal 
director; (i i i) las pensiones, con el objetivo de estabilizar la 
proporción del gasto en pensiones respecto del PIB, aumentando la 
edad de Jubilación, armonizando los regímenes de pensiones y 
limitando la indización a la protección del poder adquisitivo; y 
(iv) las finanzas locales, con el fin de reducir la dependencia de 
las autoridades locales respecto de las transferencias del Gobierno 
Central, introduciendo nuevas formas de imposición local. 
Considerando que es también la intención de las autoridades italianas 
continuar aplicando unas políticas monetaria y de rentas tendentes a 
reducir la tasa de inflación. En particular: 
Con el objetivo principal de contener las presiones inflacionistas, 
el crecimiento de la variable M2 en 1993 será del orden del 5 ó 7%, 
en consonancia con la previsión de crecimiento del PIB nominal para 
1993. La Banca d'Italia controlará estrechamente la tasa de 
crecimiento del crédito interno, de forma que sea compatible con los 
objetivos fijados para la tasa de inflación y la expansión de M2. En 
1994 y 1995, los objetivos y resultados monetarios deberán seguir 
ajustándose a la disminución de la inflación prevista en el programa 
trienal de ajuste presupuestario del Gobierno italiano. 
Éste tiene la intención de promulgar disposiciones legislativas 
encaminadas a suprimir para finales de 1993 la legalidad de una 
financiación monetaria, conformándose asi, por anticipado, al 
objetivo del articulo 104 del Tratado de la Unión Europea. 
El Gobierno italiano intentará garantizar una moderación salarial en 
el conjunto de la economía, basándose en el acuerdo celebrado en 
julio de 1992 entre el Gobierno, los sindicatos y las organizaciones 
empresariales sobre la reforma del mecanismo de fijación de precios 
y manteniendo la limitación salarial prevista en el sector público. 
Considerando que se acuerda que, para la aplicación de la presente 
Decisión, las autoridades italianas se mantendrán en constante consulta 
con la Comisión y aportarán toda la información necesaria para 
supervisar de forma completa y efectiva el programa de ajuste acordado-, 
que, a los efectos de aplicación de la presente Decisión, se revisará, 
en el marco del sistema de supervisión multilateral, la evolución de la 
economía y de la poli tica económica de Italia dos veces ai año o más 
frecuentemente sí fuera necesarfro, 
HA AB0PTAB© ÍA fmSEmE HEClSlé»: 
Artfcwto 1 
La Comunidad concederá a Ta República 1 tal tana, con arreglo a lo 
dispuesto m\ el Reglamento CCIE) no. 1969/88, un préstamo He 8.000 
m i 11ones de ecus o la cantidad equivalente en otrae monedas. 
Artículo 2 
El préstamo será puesto a disposición de la Repúb!ica Ita I lana en cuatro 
tramos. La vigencia media de cada uno de los tramos del préstamo no será 
superior a 6 anos. Los dos primeros tramos se harán efectivos en las 
siguientes condiciones: 
el primer tramo, de 2.Q00 millones de ecus o la cantidad 
equivalente en otras monedas, no se liberará antes del 1 de 
febrero de 1993; 
el segundo tramo, de 2.000 millones de ecus o la cantidad 
equivalente en otras monedas, no se liberará antes del 1 de 
Julio de 1993 y, en cualquier caso, no antes de que la Comisión, 
previa consulta al Consejo y a luz del examen que se hará en 
colaboración con el Comité Monetario sobre el desarrollo del 
programa, confirme que ya se han adoptado las posibles medidas 
adicionales necesarias y que, considerando un crecimiento 
económico inferior o unos tipos de interés superiores a los 
previstos, se alcanzarán probablemente los objetivos 
presupuestarios del programa para 1993. 
El tercer y cuarto tramos se harán efectivos en las siguientes 
condiciones: 
Antes del 30 de septiembre de 1993, el Gobierno italiano, en 
colaboración con la Comisión, volverá a establecer los objetivos 
presupuestarios para 1994 a la luz de la evolución registrada y 
- 5 -
previsible de las variables macroeconómicas, de forma que se 
puedan lograr los principales objetivos del programa a medio 
plazo. El tercer tramo, de 2.000 millones de ecus o la cantidad 
equivalente en otras monedas, no será liberado antes del 1 de 
febrero de 1994 y, en cualquier caso, no antes de que la 
Comisión, previa consulta al Consejo y a la luz del examen que 
se hará en colaboración con el Comité Monetario, confirme que se 
han aplicado las medidas necesarias para alcanzar los objetivos 
presupuestarios fijados para 1994. 
Antes del 30 de septiembre de 1994, el Gobierno italiano, en 
colaboración con la Comisión, volverá a establecer los objetivos 
presupuestarios para 1995 a la luz de la evolución registrada y 
previsible de las variables macroeconómicas, de forma que se 
puedan lograr los principales objetivos del programa a medio 
plazo. El cuarto tramo, de 2.000 millones de ecus o la cantidad 
equivalente en otras monedas, no será liberado antes del 1 de 
febrero de 1995 y, en cualquier caso, no antes de que la 
Comisión, previa consulta al Consejo y a la luz del examen que 
se hará en colaboración con el Comité monetario, confirme que se 
han aplicado las medidas necesarias para alcanzar los objetivos 
presupuestarios fijados para 1995. 
Articulo 3 
1. La concesión del préstamo se fundamenta en la decisión de la 
República Italiana de aplicar el programa de reforma y ajuste 
presupuestario que ha presentado y cuyos objetivos se exponen en los 
considerandos de la presente Decisión. 
2. La Comisión, en colaboración con el Comité monetario examinará 
regularmente i a evolución de la situación económica de la República 
Italiana y la aplicación del programa de reforma y ajuste 
presupuestario. Este examen continuará hasta la total devolución del 
préstamo. 
Art i cu Io 4 
El destinatario de la presente Decisión será la República Italiana. 
Hecho en Bruselas, 
Por el Consejo, 
El Presidente 
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COM (93) 17 final 
DOCUMENTOS 
ES oí 
N° de catálogo : CB-CO-93-021-ES-C 
ISBN 92-77-52126-0 
Ofídna de Publicaciones Oficiales de las Comunidades Europeas 
L-2985 Luxemburgo