ES ECB -PUBLIC  
 
DICTAMEN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO  
de 28 de Febrero  de 2019  
sobre la creación de un consejo macroprudencial  
(CON /2019/10) 
 
Introduc ción y fundamento jurídico  
El 18 de febrero de 2019  el Banco Central Europeo (BCE) recibió del Banco de España, en nombre de la 
Secretaría de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa, una solicitud de dictamen sobre  un proyecto 
de real decreto de creación de la Autoridad Macroprudencial Consejo de Estabilidad Financiera y de 
desarrollo y comunicación de las herramientas macroprud enciales que pueden adoptar el Banco de 
España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores y la Dirección General de Seguros y Fondos de 
Pensiones  (en lo sucesivo, el «proyecto de real decreto» ). 
La competencia consultiva del BCE se basa  en el artículo 12 7, apartado 4, y en el artículo 282, apartado 
5, del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, así como en los guiones tercero y sexto del 
artículo 2, apartado 1, de la Decisión 98/415/CE del Consejo1, pues el proyecto de real decreto se refiere 
al Ba nco de España y a normas aplicables a las entidades financieras que influyen significativamente en 
la estabilidad de las entidades y los mercados financieros.  De conformidad con la primera frase del 
artículo 17.5 del Reglamento interno del Banco Central Eu ropeo, el presente dictamen ha sido adoptado 
por el Consejo de Gobierno.  
 
1. Objeto del proyecto de real decreto  
1.1 El proyecto de real decreto crea la Autoridad Mac roprudencial Consejo de Estabilidad Financiera  
(en lo sucesivo, la « AMCESFI ») y, entre otras cosa s, enumera las herramientas 
macroprudenciales que pueden utilizar las autoridades macroprudenciales competentes.   
1.2 La AMCESFI  tiene por objetivo coadyuvar a la estabilidad del sistema financiero en su conjunto 
mediante la identificación, prevención y mitig ación de  las circunstancias o acciones que puedan 
originar un riesgo sistémico en el sector financiero, y debe perseguir dicho objetivo en 
colaboración con el Banco de España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores y la Dirección 
General de Seguros y Fondos de Pensiones (en lo sucesivo , colectivamente, las «autoridades 
sectoriales» ), aunque cada  autoridad sectorial mantiene sus competencias supervisoras, incluida 
la de utilizar herramientas macroprudenciales.    
1.3 La AMCESFI tiene como funciones la ident ificación, prevención y mitigación de las circunstancias 
o acciones que puedan originar un riesgo sistémico en el sector financiero . A estos efectos, la 
AMCESFI  debe llevar a cabo un seguimiento y análisis de los factores que pued en afectar al 
                                                 
1  Decisión 98/415/CE del Consejo, de 29 de junio de 1998, relativa a la consulta de las autoridades nacionales al 
Banco Central Europeo acerca de los proyectos de disposiciones legales (DO L 189 de 3.7.1998, p. 42).    
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2 riesgo sisté mico . En virtud de los resultados de esta labor, la  AMCESFI puede  emitir opiniones, 
alertas  y recomendaciones , especificando, siempre que sea posible, el factor de riesgo sistémico 
que pretende abordar y su nivel de criticidad.  Tras recibir una comunicació n de  las autoridades 
sectoriales sobre su intención de activar, recalibrar o desactivar alguna de sus herramientas 
macroprudenciales, la AMCESFI debe emitir su opinión al respecto . La AMCESFI puede  alertar 
mediante comunicaciones dirigidas al conjunto del sistema financiero, a una autoridad financiera 
en particular o a un grupo o subgrupo de participantes en el sector financiero , sobre actividades o 
elementos que pued en constituir factor es de riesgo sistémico . La AMCESFI puede  además  
recomendar a las autori dades sectoriales que adopten medidas para prevenir o mitigar factores de 
riesgo sistémico.  
1.4 La AMCESFI debe tener en cuenta los objetivos de estabilidad financiera de la Unión Europea y 
del Espacio Económico Europeo y cooperar con las autoridades macroprud enciales de otros 
Estados Miembros y con las autoridades  europeas competentes . La AMCESFI debe informar a la 
Secretaría de la Junta Europea de Riesgo Sistémico (JERS) de las recomendaciones que emita, y 
también al BCE  cuando la s recomendaci ones emitida s afecten a entidades bajo su supervisión 
directa . La AMCESFI puede adoptar a nivel nacional las recomendaciones de la JERS cuando sea 
la autoridad competente a tales efectos, o facilitar una justificación de la falta de actuación, en su 
caso, en los términos previstos en el Reglamento (UE) n.º 1092/20102.      
1.5 Los dos órganos principales de la AMCESFI  son el Consejo, que es su órgano rector, y el Comité 
Técnico, que prepara los asuntos que se someten al Consejo . Integran el Consejo siete miembros, 
a saber, el ministro de Economía y Empresa (que lo preside), el gobernador del Banco de España  
(que es el vicepresidente ), el subgobernador del Banco de España,  el presidente y el 
vicepresidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, el secretario de Estado d e 
Economía y Apoyo a la Empresa, y el director general de Seguros y Fondos de Pensiones. El 
Comité Técnico está formado por nueve miembros , a saber, el subgobernador del Banco de 
España ( que lo preside ), el secretario general del Tesoro y Financiación Inte rnacional (que es el 
vicepresidente ), el director general de Estabilidad Financiera, Regulación y Resolución del Banco 
de España (que es el secretario ), el director general de Supervisión del Banco de España, y otros 
cinco altos cargos del Tesoro y de las autoridades sectoriales.    
1.6 La AMCESFI es un órgano colegiado adscrito al Ministerio de Economía y Empresa . Cada uno de 
los organismos miembros de la AMCESFI debe facilitar los recursos humanos y materiales 
necesarios para su funcionamiento, por lo que la AMCESFI no tiene presupuesto propio . 
1.7 Además, el proyecto de real decreto enumera las herramientas macroprudenciales  que pueden 
utilizar las autoridades sectoriales con el fin de prevenir riesgos sistémicos y procurar una 
contribución sostenible del sistema  financiero al crecimiento económico , entre las que se 
encuentran la imposición de requisitos de colchones de capital ; el establecimiento de límites a las 
concentraciones sectoriales ; la fijación de condi ciones para la concesión de préstamos y otras 
operac iones ; la aplicación de mayores ponderaciones de riesgo para exposiciones inmobiliarias , y 
la aplicación de cualquiera de las medidas establecidas en el artículo 458 del Reglamento (UE) n.o 
                                                 
2   Reglamento (UE) n.º 1092/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 24 de noviembre de 2010, relativo a la 
supervisión macroprudencial del sistema financiero en la Unión Europea y por el que se crea una Junta Europea de 
Riesgo Sistémico (DO L 331 de 15.1 2.2010, p.  1).   
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3 575/20133, y que el Banco de España  puede utilizar respecto de ent idades de crédito . Además, el 
proyecto de real decreto designa expresamente al Banco de España como la autoridad 
competente para aplicar el artículo 458 del Reglamento (UE) n.o 575/20134. 
1.8 El proyecto de real decreto faculta además al Banco de España  para i mponer requisitos de 
colchones de capital respecto de exposiciones a sectores o categorías determinados , así como 
para establecer límites a las concentraciones sectoriales y condiciones para la concesión de 
préstamos y otras operaciones. Cuando estas herra mientas solo se utilicen respecto de 
exposiciones a sectores o categorías determinados, según prevé la Ley  10/2014 , de 16 de junio, 
de or denación , supervisión y solvencia de entidades de crédito5, el proyecto de real decreto 
permite tener en cuenta, entre otros, los siguientes aspectos : 1) la relevancia cuantitativa de las 
distintas categorías o sectores de exposiciones crediticias de las entidades de crédito (a fin de 
determinar los límites a la concentración sectorial o por categorías y el colchón anticíc lico que 
puedan establecerse ); 2) los factores relevantes para fijar los límites y condiciones sobre la 
concesión de préstamos y la adquisición de títulos de renta fija y derivados por las entidades de 
crédito, para operaciones con el sector privado radica do en España , incluidos, entre otros: i) la 
relación entre el volumen de crédito otorgado a los prestatarios y las garantías aportadas por ellos 
o sus ingresos disponibles ; ii) la carga financiera que supone su devolución ; iii) la duración de 
estos contrat os; iv) la naturaleza fija, variable o mixta del tipo de interés contratado , y v) la moneda 
de las operaciones crediticias ; 3) la dinámica del crédito en cada categoría o sector de exposición 
crediticia, y 4) los criterios que, al respecto, establezcan las  autoridades europeas e 
internacionales en relación con los objetivos, instrumentos e indicadores de naturaleza 
macroprudencial . El proyecto de real decreto dispone que las autoridades sectoriales, incluido el  
Banco de España, establezcan procedimientos i nternos para la utilización de las herramientas 
macroprudenciales. Toda posible activación, recalibración o desactivación de una herramienta 
macroprudencial, inclusive por el  Banco de España  respecto de entidades de crédito , debe 
notificarse a la AMCESFI al menos siete días antes de la fecha prevista de aplicación de la 
medida.  
 
2. Observaciones generales  
2.1 El BCE acoge con satisfacción que el proyecto de real decreto cree un consejo macroprudencial 
nacional en el que est én representadas todas las autoridades y  entidades pertinentes que 
participan en la política macroprudencial , y que los objetivos, funciones y facultades del consejo 
sigan los principios rectores de la Recomendación JERS /2011/36 y de la Recomendación 
JERS /2013/17. 
                                                 
3   Reglamento (UE) n.º 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos 
prudenciales de las entidades de crédito y las empresas de inversión, y por el que se modifica el Reglamento (UE) 
n.º 648/2 012 (DO L 176 de 27.6.2013, p. 1).  
4   La finalidad de esta disposición es otorgar al Banco de España una atribución que hasta ahora solo tenía de forma 
transitoria.   
5   BOE n .o 156 de 27.6.2014, p. 49412.  
6   Recomendación de la Junta Europea de Riesgo  Sistémico, de 22 de diciembre de 2011, sobre el mandato 
macroprudencial de las autoridades nacionales (JERS/2011/3) (DO C 41 de 14.2.2012, p. 1).  
7   Recomendación de la Junta Europea de Riesgo Sistémico, de 4 de abril de 2013, sobre objetivos intermedio s e 
instrumentos de política macroprudencial (JERS/2013/1) (DO C 170 de 15.6.2013, p.  1). 
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4 2.2 El BCE también acoge con satisf acción que el proyecto de real decreto enumere las herramientas 
macroprudenciales que pueden utilizar las autoridades sectoriales, incluido el Banco de Espa ña, y 
que, en particular, faculte a este para utilizar herramientas macroprudenciales consistentes e n 
establecer requisitos de colchones de capital respecto de exposiciones a sectores o categorías 
determinados, así como límites  a concentraciones sectoriales y condiciones para la concesión de 
préstamos y otras operaciones, según prevé la Ley 10/2014  de or denación, supervisión y 
solvencia de entidades de crédito . El proyecto de real decreto se refiere además a la posibilidad de 
aplicar un colchón anticíclico para exposiciones a un sector o categoría determinado, como 
también prevé la Ley 10/2014  de ordenaci ón, supervisión y solvencia de entidades de crédito.  El 
BCE ya se pronunció sobre esta aplicación específica de colchones sectoriales en su dictamen8 
sobre el Real Decreto -ley 22/2018  por el que se establecen herramientas macroprudenciales9, que 
modificó l a Ley 1 0/2014  de ordenación, supervisión y solvencia de entidades de crédito . 
 
3. Papel  del Banco de España  como autoridad macroprudencial   
3.1 El BCE considera que los bancos centrales deben desempeñar un papel principal en la vigilancia 
macroprudencial por su e xperiencia y sus actuales funciones  en materia de estabilidad 
financiera10. Así es, en particular, en el caso del Banco de España,  que mantiene su facultad de 
utilizar herramientas macroprudenciales conforme a la Ley 10/2014  de ordenación, supervisión y 
solvencia de entidades de crédito; que ocupará la Vicepresidencia del Consejo y la Presidencia del 
Comité Técnico, y que hará las veces de  Secretaría del Comité Técnico . Por consiguiente, el BCE 
celebra el papel que el proyecto de real decreto asigna al Banco  de España.  
3.2 El BCE entiende que el Banco de España  seguirá siendo la autoridad nacional competente o 
designada  a los efectos de notificar al BCE los requisitos de colchones de capital -que deban 
mantener las entidades de crédito adicionalmente a los requis itos de fondos propios - y las demás 
medidas destinadas a abordar riesgos sistémicos o macroprudenciales conforme al artículo 5 del 
Reglamento (UE) n.º 1024/2013 del Consejo11. 
                                                 
8   Véase el Dictamen CON/2018/58. Todos los dictámenes del BCE se publican en la dirección del BCE en internet, 
www.ecb.europa.eu.  
9   Real Decreto -ley 22/2018, de 14 de diciembre , por el que se establecen herramientas macroprudenciales , BOE n .o 
304 de 18.12.2018, p. 124062.   
10    Esta consideración coincide con la del considerando 24 del Reglamento  (UE) n.º 1092/2010.  Queda asimismo 
reflejada, por ejemplo, en el hech o de que, con arreglo al artículo 6.1 del Reglamento (UE) n.º 1092/2010 , entre los 
miembros de la Junta General  del JERS  con derecho de voto  se incluyen el  Preside nte y el Vicepresidente del BCE 
y los Gobernadores de los bancos centrales nacionales  del SEB C. Tal y como ya hizo notar el BCE, d ado su  papel 
central en la política macroprudencial, la Junta General debería incluir representantes de todos los bancos  centrales 
del SEBC . Véase el apartado  2.1 del Dictamen CON/2015/4. La Recomendación JERS /2011/3  entiende que  la 
autoridad macroprudencial nacional puede ser una sola institución o una junta formada por varias,  y pide a los 
Estados miembros que garanticen que los banco s central es desempeñe n un papel principal en la política 
macroprudencial. Véase el doc umento titulado ESRB Recommendation on the macro -prudential mandate of national 
authorities (ESRB/2011/3): Follow -up Report – Overall assessment , publicado en la dirección de la JERS en 
internet, https://www.esrb.e uropa.eu , y véa nse también el apartado 5.2 del Dictamen CON/2014/46  y el apartado 2.3 
del Dictamen  CON/2014/21.  
11   Véase el Reglamento (UE) n.°  1024/2013 del Consejo, de 15  de octubre de 2013, que encomienda al Banco Central 
Europeo tareas específicas re specto de políticas relacionadas con la supervisión prudencial de las entidades de 
crédito (DO L 287 de 29.10.2013, p.  63). 
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5 4. Proced imiento de activación de las herramientas macroprudenciales  
4.1 El proyecto de  real decreto obliga a las autoridades sectoriales a comunicar a la AMCESFI con 
una antelación mínima de siete días hábiles la a ctivación , recalibración o desactivación de una 
herramienta macroprudencial. Este plazo de notificación puede reducirse cuando l as 
circunstancias del mercado lo aconsejen o cuando  se requiera una aplicación inmediata  de la 
medida . En vista de la brevedad con la que la AMCESFI  debe emitir su opinión, el BCE entiende  
que, a fin de salvaguardar la actuación independiente de la autori dad sectorial interesada , esta  
puede activar la herramienta macroprudencial correspondiente  haya o no opinión de la AMCESFI .  
4.2 El proyecto de real decreto dispone que la AMCESFI informe a la JERS de las recomendaciones 
que dirija a las autoridades sectorial es. A fin de velar por que las actuaciones de la AMCESFI 
complementen las que la JERS lleve a cabo al nivel de la Unión, el BCE propone que el deber de 
información del artículo 18, apartado 2, del proyecto de real decreto, se modifique para extenderlo 
a las alertas dirigidas al sistema financiero o a las autoridades financieras, especialmente si cabe 
esperar efectos transfronterizos significativos.  
 
5. Alertas dirigidas a un grupo o subgrupo de participantes en el sector financiero  
El proyecto de real decreto  faculta a la AMCESFI  para dirigir a un grupo o subgrupo de 
participantes en el sector financiero alertas sobre actividades o elementos que pueden constituir 
factores de riesgo sistémico . Estas alertas permiten a la AMCESFI  dirigirse directamente a 
partici pantes en d iversos subsectores del sector financiero. No obstante, dirigir alertas 
directamente a grupos de participantes en el sector financiero puede obstaculizar la vigilancia 
macroprudencial que llevan a cabo las autoridades sectoriales . Además, es más  acorde con la 
función coordinadora de la AMCESFI  que esas alertas se emitan por medio de las autoridades 
sectoriales pertinentes. Por lo tanto, el BCE propone que se modifique el artículo 12 del proyecto 
de real decreto de manera que las alertas dirigidas  a grupos de participantes en el sector 
financiero se canalicen por medio de las autoridades sectoriales pertinentes.    
 
El presente dictamen se publicará en la dirección del BCE en internet .  
 
 
Hecho en Fráncfort del Meno el 28 de Febrero  de 2019. 
 
[firmado]  
 
El presidente del BCE  
Mario DRAGHI