COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
COM(93) 687 fina! 
Bruselas, 26 de enero de 1994 
INFORME DE LA COMISIÓN 
SOBRE LA SITUACIÓN A 30 DE JUNIO DE 1993 
DE LAS GARANTÍAS VINCULADAS AL PRESUPUESTO GENERAL 
INFORME SOBRE LA SITUACIÓN A 30 DE JUNIO DE 1993 
DE LAS GARANTÍAS VINCULADAS AL PRESUPUESTO GENERAL 
El presente informe trata de la situación de las garantías vinculadas 
al presupuesto general a 30 de Junio de 1993 
Responde a la declaración efectuada por la Comisión durante la votación 
del PRS 1/91 de informar dos veces al año a la Autoridad Presupuestaria 
sobre la situación de las garantías presupuestarias y de los riesgos 
correspondientes. 
La Comisión ya ha remitido cuatro informes a la Autoridad 
Presupuestar ía. 
El presente informe tiene dos partes: 
1. Una descripción de las operaciones presupuestadas y la evolución de 
las garantías desde el anterior informe. 
2. Un estado, a 30 de junio de 1993, de ios riesgos que asume el 
presupuesto los años venideros y de las intervenciones de garantía 
ya efectuadas anteriormente. 
3 Con idéntica fecha, una estimación de la situación económica y 
financiera de terceros países beneficiarios de las operaciones más 
importantes. 
PRIMERA PARTE: OPERACIONES YA PRESUPUESTADAS 
Al 30 de Junio de 1993, i a Autoridad Presupuestaria ha autorizado la 
apertura en el presupuesto de 1993 de 21 partidas presupuestarias 
"p.m.", con 6 nuevas partidas para operaciones en favor de Bulgaria, 
Rumania, Letónia, Estonia y Lituania y para préstamos del BEI en 
terceros países. Dichas líneas pueden reagruparse en tres categorías: 
los empréstitos/préstamos concedidos en el interior de la Comunidad, 
los concedidos fuera de la Comunidad y las garantías ofrecidas a 
entidades financieras. 
I. EMPRÉSTITOS DESTINADOS A PRÉSTAMOS EN EL INTERIOR DE LA COMUNIDAD 
A. EMPRÉSTITOS COMUNITARIOS DESTINADOS AL SOSTENIMIENTO DE LAS 
BALANZAS DE PAGOS 
La Comunidad está autorizada a contraer empréstitos en los mercados 
de capitales o en entidades financieras para poner estas sumas a 
disposición de los Estados miembros que tengan dificultades 
pasajeras en sus balanzas de pagos. 
El saldo vivo en principal de los préstamos que pueden ser 
concedidos de esta forma a los Estados miembros está limitado a 
14.000 millones de ecus. 
A 30 de Junio de 1993 sólo figuraban dos operaciones relacionadas 
con Grecia, que fueron decididas, respectivamente, el 9 de 
diciembre de 1985 y el 4 de marzo de 1991, y una operación 
relacionada con Italia el 18 de enero de 1993. 
El saldo vivo de los préstamos concedidos a Grecia ascendía a 
1.200 millones de ecus ei 30 de Junio de 1993 y el de Italia a 
1.979 millones de ecus (Cf.Cuadro 1). 
B. EMPRÉSTITOS EURATOM 
En 1977, se autorizó a la Comisión a contraer empréstitos para 
contribuir a la financiación de las centrales electronucleares. 
Los préstamos van destinados a los productores de electricidad y 
están dotados de las garantías usuales en materia bancaria. Los 
beneficiarios suelen ser empresas estatales o empresas que disponen 
de una garantía del Estado. 
El importe máximo de los empréstitos autorizados se fijó en 
4.000 millones de ecus, de ios cuales 500 millones fueron 
autorizados por la decisión de 1977, otros 500 millones en 1980, 
1.000 millones en 1982, 1.000 millones más en 1985 y otros 
1.000 millones en 1990. El importe de los préstamos concedidos era 
de aproximadamente 2.900 millones de ecus a 30 de Junio de 1993. 
El saldo vivo a 30 de Junio de 1993 de los empréstitos emitidos 
ascendía a 1.144 millones de ecus. 
El 9 de diciembre de 1992, la Comisión propuso dedicar el remanente 
de las operaciones no utilizadas en favor de los Estados miembros a 
financiar la mejora de la eficacia y seguridad de las centrales 
nucleares de los países de Europa Central y Oriental y de los de la 
CEI. 
El importe total que podría destinarse, pues, a esta financiación 
es de 1.100 millones de ecus. 
C. EMPRÉSTITOS DESTINADOS AL SOSTENIMIENTO DE LAS INVERSIONES EN LA 
COMUNIDAD 
Mediante decisión del Consejo de 16 de octubre de 1978, se autorizó 
a la Comisión a contraer empréstitos para fomentar las inversiones 
en la Comunidad (Nuevo Instrumento Comunitario). 
El importe máximo de los empréstitos autorizados se fijó en 
1.000 millones en virtud de la decisión de 16 de octubre de 1978; 
después, una decisión del 15 de marzo de 1982 lo incrementó en 
1.000 mi I Iones. El limite máximo volvió a ser incrementado en 
3.000 millones de ecus mediante otra decisión del 19 de abril de 
1983 y en 750 millones en otra decisión de 9 de marzo de 1987. 
El producto de estos empréstitos se destina, en forma de préstamos 
concedidos por el BEI en calidad de mandatario, a la financiación 
de proyectos de inversión que favorezcan una mayor convergencia e 
integración y que respondan a los objetivos prioritarios de la 
Comunidad en los sectores de la energía, la industria y las obras 
de infraestructura, teniendo en cuenta, entre otras cosas, el 
impacto regional de los proyectos y la necesidad de luchar contra 
el desempleo. Con la decisión del 26 de abril de 1982 la ayuda a 
las pequeñas y medianas empresas se convirtió en un objetivo 
preferente. 
Por otra parte, una decisión del 20 de enero de 1981 autorizó a la 
Comunidad a contraer empréstitos para conceder una ayuda 
excepcional de 1.000 millones de ecus para la reconstrucción de las 
zonas siniestradas por el seísmo ocurrido en Italia en noviembre de 
1980. Una decisión análoga por importe de 80 millones de ecus fue 
adoptada el 14 de diciembre de 1981 para ayudar a las zonas 
siniestradas por los seísmos ocurridos en Grecia en febrero y marzo 
de 1981. 
Por lo tanto, el importe máximo de los empréstitos autorizados 
asciende a 6.830 millones de ecus. 
El saldo vivo de los empréstitos emitidos a 30 de Junio de 1993 
ascendía a 2.813 millones de ecus, con una disminución del 15,4% 
desde el 31 de diciembre de 1992. 
El riesgo está repartido entre un número elevado de prestatarios 
del Banco Europeo de Inversiones. Además, la mayor parte de los 
préstamos son préstamos globales contraidos por el BEI con 
entidades financieras que garantizan el reembolso de los fondos. 
El BEI entrega anualmente a la Comisión uan lista de los deudores 
que, según sus informaciones, podrían no cumplir sus compromisos de 
pago al año siguiente. Hasta el momento, en dicha lista no ha 
figurado nunca ningún nombre. 
II. EMPRÉSTITOS DESTINADOS A PRÉSTAMOS A TERCEROS PAÍSES 
A. PROGRAMA DE EMPRÉSTITOS CONTRAÍDOS POR LA COMUNIDAD PARA LA 
CONCESIÓN DE UNA AYUDA FINANCIERA A MEDIO PLAZO A HUNGRÍA 
(Hungría I) 
La Comunidad ha concedido un préstamo a medio plazo a Hungría por 
un importe máximo de 870 millones de ecus en principal y por una 
duración máxima de cinco años. Este préstamo está destinado a 
facilitar el ajuste de la economía húngara de modo que pueda 
recoger todos los frutos de una economía basada en los principios 
del mercado. Dicho préstamo ha sido puesto a disposición de Hungría 
por tramos. 
El primer tramo de 350 millones de ecus se desembolsó el 20 de 
abril de 1990. Un segundo tramo, de 260 millones de ecus, fue 
desembolsado el 14 de febrero de 1991. El desembolso del tercer 
tramo, que ascenderá como máximo a 260 millones de ecus, estaba 
previsto para 1992. Debido a la situación de la balanza de pagos de 
Hungría, más favorable de lo previsto, es probable que este tramo 
no se desembolse. Los tramos desembolsados se devolverán en un solo 
plazo cinco años después de su pago y los intereses, a tipos 
variables, son pagaderos semestralmente. 
B. AYUDA FINANCIERA SUPLEMENTARIA A MEDIO PLAZO A HUNGRÍA (Hungría II) 
El desmoronamiento del Consejo de Asistencia Económica Mutua 
(COMECON) y la crisis del Golfo podían comprometer los primeros 
resultados esperanzadores de las reformas emprendidas; por ello, se 
decidió conceder un empréstito/préstamo suplementario de 180 
millones de ecus dentro de un programa de ayuda global de cerca de 
360 millones de ecus del grupo de los veinticuatro países 
industr ializados. 
El 14 de agosto de 1991 se desembolsó un primer tramo de 100 
millones de ecus. Se devolverá en un solo plazo siete años después 
de su pago y los intereses, a tipos variables, semestralmente. El 
desembolso del segundo tramo de 80 millones se efectuó el 15 de 
enero de 1993. Dicho tramo se reembolsará en enero de 1997 con pago 
de intereses anual a un tipo fijo. 
C EMPRÉSTITO CONTRA I DO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DESUNA 
AYUDA FINANCIERA A MEDIO PLAZO A LA REPÚBLICA FEDERATIVA ¿HECA^ Y 
ESLOVACA 
Dentro de la ayuda global de cerca de 750 millones de ecus del G24, 
la Comisión, en nombre de la Comunidad, fue autorizada a contraer 
un empréstito de 375 millones de ecus, en dos tramos, por un 
período de duración de siete años. El producto de este empréstito 
será desembolsado en las mismas condiciones a la República 
Federativa Checa y Eslovaca. 
El primer tramo de 185 millones de ecus fue desembolsado el 14 de 
agosto de 1991. Será devuelto en un solo plazo siete años después 
de su pago y los intereses, con tipos variables, semestralmente. 
El 2 de marzo de 1992 se desembolsó el segundo tramo, de 190 
millones de ecus, que deberá ser devuelto en un solo plazo seis 
años más tarde. 
La separación entre la República Checa y la República Eslovaca 
producida el 1 de enero de 1993 ha impelido a ia Comisión a 
proponer un reparto del préstamo entre ambas Repúblicas. 
En este reparto, dos tercios del préstamo (250 millones de ecus) 
corresponderán a la República Checa y un tercio (125 millones de 
ecus) a la República Eslovaca. 
D. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE UNA 
AYUDA FINANCIERA A MEDIO PLAZO A BULGARIA 
Dentro de una ayuda global del G-24 de 580 millones de ecus, la 
Comisión, en nombre de la Comunidad, fue autorizada a contraer un 
empréstito de 290 millones de ecus, en dos tramos, por un período 
de duración de siete años. El producto de este empréstito será 
desembolsado en las mismas condiciones a Bulgaria. 
El primer tramo de 150 millones de ecus fue desembolsado en favor 
de Bulgaria el 14 de agosto de 1991. Será reembolsable en un solo 
plazo siete años después de su pago y los intereses, con tipos 
variables, trimestralmente. 
El 2 de marzo de 1992 se desembolsó el segundo tramo, de 140 
millones, que deberá ser devuelto en un solo plazo cinco años más 
tarde, con pago de intereses trimestral a un tipo variable. 
E. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA SUPLEMENTARIA A MEDIO PLAZO A BULGARIA 
En el marco de una nueva ayuda del G-24 de 200 millones de ecus, la 
Comisión ha sido facultada en nombre de la Comunidad a contraer un 
empréstito, en dos tramos, de 110 millones de ecus por una duración 
máxima de siete años. Dicho empréstito será desembolsado en favor 
de Bu I gar ia. 
El desembolso correspondiente al primer tramo debería efectuarse en 
el segundo semestre de 1993 y el del segundo tramo a principios del 
año 1994. 
F. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A ISRAEL 
En el marco de la ayuda financiera a Israel y a las poblaciones de 
los Territorios ocupados, se ha facultado a la Comisión a contraer 
en nombre de la Comunidad, un empréstito de 160 millones de ecus en 
un solo tramo y por un período máximo de siete años. El producto de 
este empréstito será ingresado en las mismas condiciones a Israel, 
que se beneficiará, además, de una bonificación de intereses de 
27,5 millones de ecus con cargo al presupuesto comunitario. 
La operación se inició el 2 de marzo de 1992. El empréstito se 
devolverá en su totalidad el 15 de diciembre de 1997. 
EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A RUMANIA 
En el marco de una ayuda global de unos 750 millones de ecus del 
G-24, se ha facultado a la Comisión a contraer un empréstito en 
nombre de la Comunidad en dos tramos, por un importe de 
375 millones de ecus y una duración máxima de siete años. El 
producto de este empréstito se desembolsará en las mismas 
condiciones en favor de Rumania. 
El primer tramo de 190 millones de ecus, por una duración de siete 
años, fue desembolsado el 22 de enero de 1992. Será reembolsado en 
un solo plazo el 1 de enero de 1999, con pago de intereses 
semestralmente a un tipo variable. 
El segundo tramo de 185 millones de ecus, por una duración de seis 
años, fue desembolsado en el mes de abril de 1992. Será reembolsado 
en un solo plazo el 18 de marzo de 1998, con pago de intereses 
semestrales a un tipo variable. 
H. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA SUPLEMENTARIA A RUMANIA 
En el marco de una ayuda global del G-24 de 160 millones de ecus, 
se ha facultado a la Comisión a contraer un empréstito en nombre de 
la Comunidad en dos tramos, de 80 millones de ecus por una duración 
máxima de siete años. El producto de este empréstito se 
desembolsará en las mismas condiciones en favor de Rumania. 
Debido a su importe, el préstamo se desembolsó en un solo tramo el 
26 de febrero de 1993. Será reembolsado en un solo plazo el 26 de 
febrero del 2000 con pago de intereses semestrales. 
I. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A ARGELIA 
Se ha facultado a la Comisión a contraer un empréstito, en nombre 
de la Comunidad, de 400 millones de ecus en dos tramos de 250 y 
150 millones de ecus por una duración máxima de siete años. El 
producto de este empréstito será desembolsado en las mismas 
condiciones en favor de Argelia. 
El primer tramo fue desembolsado el 23 de diciembre de 1991 
mediante un crédito puente bancario que fue reembolsado por el 
importe neto del empréstito emitido el 14 de enero de 1992 por una 
duración de seis años. 
La operación será reembolsada en un solo plazo el 15 de diciembre 
de 1997 con pago de intereses anuales el 15 de diciembre de cada 
año. 
Hasta eí presente no se ha iniciado la operación correspondiente al 
segundo tramo. 
J- EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A LA URSS O A SUS REPÚBLICAS 
La Comisión propuso que se concediese un préstamo a medio plazo por 
un máximo de 1.250 millones a la URSS o a sus Repúblicas para 
financiar la importación de productos agrarios, alimenticios y 
médicos originarios de la Comunidad y de Europa del Este. 
El Parlamento emitió un dictamen favorable al respecto y el Consejo 
formalizó la correspondiente decisión el 16 de diciembre de 1991. 
La linea presupuestaria de garantía se abrió con motivo de la 
votación del presupuesto para 1992, aprobado en diciembre de 1991. 
El préstamo tiene una duración máxima de tres años y se repartirá 
entre las Repúblicas de la antigua URSS. 
Durante el mes de Julio de 1992 se firmaron los primeros contratos 
de préstamo: 
el 10 de Julio de 1992 con Armenia (38 millones de ecus), 
Kirguizistán (32 millones de ecus), Turkmenistán (45 millones 
de ecus) y Moldavia (27 millones de ecus); 
el 13 de Julio de 1992 con Ucrania por un importe de 130 
mi I Iones de ecus; 
el 24 de Julio de 1992 con Bielorrusia (102 millones de ecus), 
Tadjikistan (55 millones de ecus) y Georgia (70 millones de 
ecus). 
el 9 de septiembre de 1992 con Rusia por un importe de 150 
mi I Iones de ecus 
el 9 de diciembre de 1992 con Rusia por un importe de 349 
millones de ecus, y 
el 15 de diciembre de 1992 con Kazajstán por un importe de 25 
mi I Iones de ecus. 
Desde entonces, han sido revisadas las cantidades concedidas a 
ciertas Repúblicas, habiéndose firmado el 5 de mayo de 1993 
cláusulas adicionales a los contratos iniciales. Se trata de: 
Armenia, que pasa de 38 a 58 millones de ecus, 
Georgia, que pasa de 70 a 80 millones de ecus, 
Estas ampliaciones se han efectuado mediante asignación de 
30 millones de ecus IniciaImente destinados a Kazajstán, al indicar 
esta República que no utilizarla dicha cantidad y que le bastaban 
25 mi I Iones de ecus. 
El saldo vivo a 30 de Junio de 1993 ascendía a 616 millones de 
ecus. 
Hasta el presente, los contratos firmados representan 
1.023 millones de ecus solamente, ya que Luzbekistán (129 millones 
de ecus) y Azerbaiyán (68 millones de ecus) no cumplen uno de los 
requisitos necesarios para ser destinatario de esta operación, 
concretamente la aceptación conjunta y solidaria de la deuda de la 
antigua Unión Soviética. 
Los plazos para el reembolso del capital y el pago de intereses de 
esta operación son diferentes según el importe de los créditos y 
las Repúbli cas: 
Armenia (38 mi I Iones), Bielorrusia, Georgia, Kirguizistán, 
Moldavia, Tayikistán, Turkmenistán, Ucrania, Rusia 
(150 mil Iones): 
intereses el 20 de abril y el 20 de octubre, 
capital el 20 de agosto de 1995, salvo en el caso de 
Bielorrusia, Ucrania y Rusia que será el 20 de agosto de 
1994 y 1995; 
Armenia (20 millones), Kazajstán y Rusia (349 millones): 
intereses el 15 de enero y el 15 de Julio, 
capital el 15 de enero de 1996, salvo en el caso de Rusia 
que será el 15 de enero de 1995 y 1996. 
K. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A ESTONIA. LETÓNIA Y LITUANIA. 
En el marco de un programa global de ayuda del G-24 a estos tres 
países por un importe de 440 millones de ecus, se ha facultado a la 
Comisión a contraer un empréstito en nombre de la Comunidad de 
220 millones de ecus por una duración máxima de siete años. El 
producto de este empréstito será desembolsado en las mismas 
condiciones, en dos tramos, en favor de estos tres Estados según la 
clave de reparto siguiente: 
40 millones de ecus a Estonia, 
80 millones de ecus a Letón la, y 
100 millones de ecus a Lituania. 
Los primeros tramos del préstamo a Estonia (20 millones de ecus) y 
a Letonia (40 millones de ecus) fueron desembolsados el 31 de marzo 
de 1993. Los préstamos serán reembolsados en un solo plazo el 31 de 
marzo del 2000, con pago de intereses semestrales el 31 de marzo y 
el 30 de septiembre de cada año. 
III. GARANTÍAS OTORGADAS POR LA COMUNIDAD A TERCEROS 
A. PRÉSTAMOS DEL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES A LOS PAlSES DE „LA 
CUENCA MEDITERRÁNEA GARANTIZADOS POR EL PRESUPUESTO GENERAL 
De conformidad con lo dispuesto en la decisión del Consejo de 8 de 
marzo de 1977, ia Comunidad asume la garantía de los préstamos que 
conceda el Banco Europeo de inversiones en el marco de los 
compromisos financieros de la Comunidad con los países de la Cuenca 
mediterránea. 
En virtud de esta decisión se firmó el 30 de octubre de 1978 en 
Bruselas y el 10 de noviembre de 1978 en Luxemburgo un contrato de 
fianza entre la Comunidad Económica Europea y el Banco Europeo de 
Inversiones por el que se constituía una garantía global 
equivalente al 75% del conjunto de los créditos abiertos en 
relación con las operaciones de préstamo en los siguientes países: 
Portugal (Protocolo financiero, ayuda previa a la adhesión), 
Grecia, España (cooperación financiera), Malta, Túnez, Argelia, 
Marruecos, Turquía, Chipre, Egipto, Jordania, Siria, Israel, 
Yugoslavia y Líbano. 
Por otro lado, y con carácter excepcional, una garantía del 100% 
cubre los créditos asignados en el marco de la ayuda de emergencia 
a Portugal de conformidad con lo dispuesto en la decisión del 
Consejo de siete de octubre de 1975. 
Además, se prorroga el contrato de fianza de cada nuevo protocolo 
financiero. 
A 30 de Junio de 1993, el importe total de los préstamos 
autorizados ascendía a 7.517 millones de ecus, de los cuales 1.500 
millones en favor de España, Grecia y Portugal y 6.017 millones 
para los países de la Cuenca mediterránea. El saldo vivo a 30 de 
Junio de 1993 se elevaba a 2.161 millones de ecus, teniendo en 
cuenta el límite del 75% de los créditos abiertos, de los cuales 
629 millones correspondían a España, Grecia y Portugal, y 1.532 
millones de ecus a los países de la Cuenca mediterránea. 
Desde la firma de los Cuartos Protocolos, las autorizaciones se 
distribuyen de la siguiente forma (sólo se tienen en cuenta los 
Estados no miembros): 
Ant i guos 
protocolos 4°-S. protocolos 
Autor izaciones Total 
Argel i a 
Chipre 
Egipto 
Israel 
Jordania 
Líbano 
Malta 
Marruecos 
Siria 
Túnez 
Turquía 
Yugoslavia1^ 360 
92 
492 
133 
118 
177 
55 
297 
208 
250 
90 
760 280 
310 
82 
80 
45 
220 
168 640 
92 
802 
215 
198 
222 
55 
517 
208 
418 
90 
760 
3.032 1 .185 4.217 
El Segundo Protocolo con Yugoslavia fue denunciado el 25 de 
noviembre de 1991, pero debido a las medidas positivas aprobadas en 
las Repúblicas de Bosnia-Herzegovina, antigua República 
de Madedonia, Estóvenla y Croacia, se instó al BEI a 
los pagos en favor de dichas Repúblicas en relación con 
cuyos contratos se hubieran firmado antes del 8 de 
de 1991 (290 millones de ecus de créditos abiertos favor de 
yugos Iava 
reanudar 
proyectos 
noviembre 
1) El segundo protocolo con Yugoslavia se denunció cuando todavía 
quedaban 100 millones de créditos por conceder. 
10 
pendientes de desembolso), y siempre y cuando la situación lo 
permitiese. A 31 de diciembre de 1992, el Banco había reanudado los 
pagos en Es Ioven i a y Croacia. 
Por otra parte, se han previsto asimismo préstamos del BEI al 
margen de los protocolos y con arreglo al Reglamento (CEE) 
no 1763/92 del Consejo, de 29 de Junio de 1992, relativo a la 
cooperación financiera con el conjunto de terceros países 
mediterráneos. 
El importe máximo de los préstamos que el BEI podrá conceder se 
eleva a 1.800 millones de ecus en el marco de esta operación. 
A 30 de Junio de 1993, estaban a disposición 297 millones de ecus 
de créditos pero todavía no se había efectuado desembolso alguno. 
Los préstamos suelen tener una duración media de 15 años, con un 
periodo de carencia de entre tres y cuatro años. 
B. PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR EL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES EN 
TERCEROS PAÍSES DE EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL 
A raíz de una invitación del Consejo de 9 de octubre de 1989, el 
Consejo de Gobernadores del Banco Europeo de Inversiones decidió el 
29 de noviembre de 1989 autorizar al Banco a conceder préstamos 
procedentes de sus propios recursos para financiar proyectos de 
inversión en Hungría y Polonia, cuyo importe total podía alcanzar 
un máximo de 1.000 millones de ecus. Estos préstamos se conceden 
para financiar proyectos de inversión que respondan a los criterios 
aplicados normalmente por ei Banco para la concesión de préstamos 
con cargo a sus propios recursos. El contrato de fianza fue firmado 
en Bruselas el 24 de abril de 1990 y el 14 de mayo de 1990 en 
Luxemburgo. 
El 14 de mayo de 1991, la Autoridad Presupuestaria amplió esta 
garantía por un importe máximo total de 700 millones de ecus a 
Checoslovaquia, Bulgaria y Rumania. 
La ampliación del contrato de fianza se firmó el 31 de Julio de 
1991. 
La Comisión presentó el 23 de octubre de 1992 una propuesta de 
decisión del Consejo sobre la ampliación de esta garantía de la 
Comunidad por pérdidas ocasionadas por préstamos concedidos por el 
BEI a Estonia, Letón i a y Lítuania, propuesta que fue aprobada por 
la Autoridad Presupuestaria. 
El tope global de los préstamos que el BEI puede conceder a estos 
países se fijó en 200 millones de ecus durante un periodo de tres 
años. 
El 18 de diciembre de 1992, la Comisión presentó también una 
ampliación de esta garantía a las posibles pérdidas del BEI por los 
préstamos concedidos a Albania. 
El tope global de los préstamos que el BEI puede conceder a este 
pals se fijó en 50 millones de ecus durante un periodo de tres 
años. 
11 
Generalmente, los préstamos son de larga duración: quince años, por 
término medio, con un período de carencia de tres a cuatro años. 
A 30 de Junio de 1993, se habían abierto créditos en esos seis 
países del Este por un importe de 1.090 millones, pero hasta la 
fecha sólo se han desembolsado algo menos de 178,8 millones de 
ecus. 
La Comisión presentó el 17 de mayo de 1993 una propuesta de 
decisión del Consejo que prorrogaba la garantía de la Comunidad por 
un período de tres años a los préstamos concedidos por el BEI en 
los países de Europa Central y Oriental con un limite global de 
3.000 mi I Iones de ecus, incluyendo a los Estados bálticos y a 
Albania. 
C. PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR EL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES A OTROS 
TERCEROS PAÍSES. 
El Consejo EC0FIN de 19 de mayo de 1992 aprobó las orientaciones 
propuestas por la Comisión sobre la ampliación de la actividad del 
BEI al exterior de la Comunidad e instó al Banco a conceder 
préstamos conforme a sus estatutos y a sus criterios habituales en 
favor de proyectos de interés mutuo en países con los que la 
Comunidad haya celebrado acuerdos de cooperación. 
Se fijó un tope global de 250 millones de ecus anuales durante un 
periodo de tres años; este tope se revisará al expirar dicho 
per lodo. 
Estos préstamos están garantizados por el Presupuesto de la 
Comunidad. La Comisión presentó una propuesta de decisión en este 
sentido el 3 de Junio de 1992, sobre la que ha recaído una decisión 
formal del Consejo el 15 de febrero de 1993. 
La Autoridad Presupuestaria consignó la línea correspondiente en el 
presupuesto de 1993. 
D. GARANTÍA DE CRÉDITO DE LA COMUNIDAD PARA FACILITAR LA EXPORTACIÓN 
DE PRODUCTOS AGRARIOS Y ALIMENTICIOS DE LA COMUNIDAD A LA ANTIGUA 
UNIÓN SOVIÉTICA 
La Comunidad ha decidido garantizar un crédito concedido a la 
antigua Unión Soviética por un sindicato bancario para financiar la 
importación de productos agrarios y alimenticios procedentes de la 
Comunidad y de los países de Europa Central y Oriental. 
La garantía de la Comunidad cubre las posibles pérdidas en capital 
(unos 408 millones de ecus) e intereses (aproximadamente, 
92 millones de ecus) hasta un máximo de 500 millones de ecus y del 
98%. 
Debido a que el crédito no ha sido utilizado en su totalidad y a 
que el plazo de utilización no ha sido prorrogado, sólo representa 
ya 375 millones de ecus en capital y 52 millones en intereses. 
12 
La Comunidad debía recibir una comisión del 0,67% del importe 
garantizado. De conformidad con lo estipulado en el contrato, el 26 
de diciembre de 1991 se abonó la mitad de dicha comisión. Ei resto 
fue abonado el 28 de enero de 1993 por un importe en el que se 
tenia en cuenta la disminución de la garantía comunitaria indicada 
más arriba. 
El 26 de noviembre de 1991, tuvo lugar un Canje de Notas entre la 
Comisión y las Autoridades soviéticas en la que se fijaban las 
condiciones del préstamo y las pautas de utilización de los fondos. 
Ese mismo dia se firmó un contrato de fianza entre la Comunidad y 
los bancos. 
A raiz de la desaparición de la Unión Soviética, se decidió asignar 
la utilización de los fondos a la República de Rusia. 
La duración del préstamo es de tres años y medio a partir de la 
fecha de la firma. 
Los intereses serán pagaderos semestralmente y el capital 
reembolsable en tres plazos: veinte, treinta y uno y cuarenta y dos 
meses respectivamente tras la firma del acuerdo. 
El primer vencimiento del capital fue el 26 de Julio de 1993. 
Los intereses correspondientes al primer vencimiento, cuya fecha 
era el 9 de septiembre de 1992, fueron pagados el 25 de septiembre 
del mismo año. 
Los intereses correspondientes al segundo vencimiento, cuya fecha 
era el 9 de marzo de 1993, fueron pagados el 2 de abril de 1993, 
asi como ios intereses de demora correspondientes al vencimiento de 
septiembre. 
13 
SEGUNDA PARTE, LA SITUACIÓN DE LOS RIESGOS 
Se pueden evaluar los riesgos asumidos por el presupuesto comunitario 
según dos conceptos distintos: 
uno, frecuentemente utilizado por los banqueros, es el del saldo 
vivo total del capital correspondiente a las operaciones de que se 
trate; 
y el otro, más propiamente presupuestario, el de los riesgos 
máximos de desembolso que asume la Comunidad cada ejercicio 
presupuestar io. 
Por su parte, este último concepto ha sido interpretado de dos maneras: 
únicamente a partir de las operaciones desembolsadas a 30 de Junio 
de 1993, lo que representa el mínimo nivel de riesgos de la 
Comunidad, siempre y cuando no se efectúen reembolsos anticipados 
o bien a más largo plazo, a partir del conjunto de las operaciones 
que hayan sido objeto de una propuesta de la Comisión, con el fin 
de estimar sus repercusiones en los futuros presupuestos, lo que 
representa el riesgo máximo de la Comunidad en el caso de que se 
acepten las propuestas de la Comisión. 
Es cierto que esta segunda fórmula exige un número determinado de 
hipótesis sobre las fechas de desembolso, las condiciones de reembolso, 
los tipos de interés y de cambio... (véase detalle en el Anexo). No 
obstante, permite hacerse una idea de la magnitud de los riesgos 
vinculados a las propuestas en curso. 
Los resultados figuran en los cuadros del Anexo, en los que el riesgo 
se distingue según afecte a operaciones con países situados dentro o 
fuera de la Comunidad. 
También puede observarse que las citadas cifras globales cubren riesgos 
de diferente naturaleza: préstamo a un único pais cuando se trata de 
operaciones de ayuda financiera, préstamos a proyectos que gozan de 
garantías ofrecidas por ios prestatarios en el caso de operaciones NIC 
o BEI, por ejemplo. 
En ei análisis que se hace a continuación se distinguen tres tipos de 
riesgos: el total, los riesgos corridos con los Estados miembros y los 
riesgos con terceros países. 
I. RIESGO TOTAL 
SALDO VIVO A 30 DE JUNIO DE 1993 (cuadro 11 
El riesgo total ascendía a 12.834 millones de ecus el 30 de Junio 
de 1993, con una progresión del 14,4% en relación con el 31 de 
diciembre de 1992. 
14 
B. RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO: 
OPERACIONES DESEMBOLSADAS A 30 DE JUNIO DE 1993 (cuadro 2) 
El riesgo total representa 3.270 millones en 1993, una fuerte 
disminución en 1994 año en el que pasará a 2.412 millones de ecus, 
subirá en 1996 hasta 2.832 millones, y volverá a descender de nuevo 
antes de experimentar un nuevo aumento a 2.038 millones en el año 
2000. 
RIESGOS TEÓRICOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(cuadro 3) 
Este riesgo, que representa 3.394 millones de ecus en 1993, 
descenderá a 2.990 millones de ecus en 1994, aumentará de modo 
regular hasta 4.333 millones de ecus en 1997, descenderá a 
4.103 mi I Iones de ecus en 1998, volverá aumentar a 5.488 mi I Iones 
de ecus en 1999 y en el año 2000 representará 7.154 millones de 
ecus. 
II. RIESGO EN RELACIÓN CON LOS ESTADOS MIEMBROS 
A. SALDO VIVO A 30 DE JUNIO DE 1993 (cuadro 1) 
El saldo vivo en capital de las operaciones en favor de los Estados 
miembros ascendía a 7.764 millones de ecus a 30 de Junio de 1993, 
lo que supone una progresión del 10,7% en comparación con el 31 de 
diciembre de 1992. 
Esta progresión se debe principalmente a la operación efectuada en 
favor de Italia, lo que representa 1.979 millones de ecus. 
El saldo vivo de las demás operaciones disminuye y cabe notar 
particularmente el reembolso de una parte del primer préstamo 
concedido a Grecia. 
B. RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO: 
OPERACIONES DESEMBOLSADAS A 30 DE JUNIO DE 1993 (cuadro 2) 
La cantidad correspondiente al año 1993 es de 2.744 mi I Iones de 
ecus. De esta cifra, 569 millones de ecus en capital ya han sido 
reembolsados por Grecia el primer semestre de 1993, asi como 
541 millones de empréstitos NIC. 
El riesgo disminuirá posteriormente hasta 1996, año en que 
alcanzará 1.974 mi I Iones de ecus, posteriormente descenderá de 
nuevo muy ligeramente hasta alcanzar en 1999 (228 millones de ecus) 
antes de aumentar en el año 2000 a 1.688 millones de ecus, debido 
al vencimiento de una parte del préstamo concedido a Italia 
(1.575 millones de ecus en capital e intereses). 
15 
C. RIESGOS TEÓRICOS MÁXIMOSANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(cuadro 3) 
La evolución es idéntica al caso precedente hasta 1996, año en que 
el riesgo alcanzará 2.694 millones de ecus. A continuación, 
disminuirá en 500 millones de ecus anuales en 1997 y 1998 y 
aumentará a 3.547 millones de ecus a partir de 1999 antes de llegar 
a un máximo de 4.749 millones de ecus en el año 2000, cifra debida 
principalmente a Italia (3.975 mi I Iones de ecus) y, en menor 
medida, a Grecia (660 millones de ecus). 
III. RIESGOS EN RELACIÓN CON TERCEROS PAÍSES 
A. SALDO VIVO A 30 DE JUNIO DE 1993 (cuadro^Ll 
El saldo vivo de los riesgos en capital a 30 de Junio de 1993 
ascendía a 5.070 millones de ecus, con una progresión del 20,5% en 
comparación con el 31 de diciembre de 1992. 
El riesgo se repartía entre los países de Europa Central y Oriental 
(un 60%) y los países de la Cuenca mediterránea (un 40%). 
A 31 de diciembre de 1992, la proporción era de un 55% en los 
países de Europa Central y Oriental y un 45% en los paises de la 
Cuenca mediterránea. 
B. RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO; 
OPERACIONES DESEMBOLSADAS A 30 DE JUNIO DE 1993 (cuadro 2) 
El riego correspondiente a 1993 se sitúa en 526 millones de ecus y 
aumentará hasta 1.433 millones de ecus en 1995, sobre todo si se 
tienen en cuenta dos vencimientos de reembolso de capital: 
350 millones de ecus por parte de Hungría 
393 millones de ecus por parte de las Repúblicas de la antigua 
Unión Soviet ica. 
A continuación, se constatará una disminución en 1996 a la que 
seguirá un nuevo aumento a 1.245 millones de ecus en 1997, debido a 
los vencimientos siguientes: 
80 millones de ecus de Hungría, 
190 millones de ecus de las Repúblicas Checa y Eslovaca, 
140 millones de ecus de Bulgaria, 
250 millones de ecus de Argelia, 
160 millones de ecus de Israel. 
El nivel del año 1998 será inferior, aun cuando siga siendo elevado 
(954 millones de ecus); en los años 1999 y 2000 el riesgo se 
situaría en menos de 500 millones de ecus. 
16 
C. RIESGOS TEÓRICOS^MAXjMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(cuadro 3) 
El riesgo podría ascender a 2.366 millones de ecus en 1995, con una 
referencia particular a los 929 millones de ecus de reembolso en 
capital de la operación en favor de las Repúblicas de la antigua 
Unión Soviet ica. 
Tras una disminución a 1.488 millones de ecus en 1996, el riesgo 
aumentará de nuevo a 2.135 millones de ecus en 1997, a 
2.454 millones de ecus en 1998 y, tras un descenso a 1.941 millones 
de ecus en 1999, subirá de nuevo a 2.405 millones de ecus en el año 
2000. 
IV. INTERVENCIONES GARANTIZADAS 
A lo largo del primer semestre de 1993, el BEI ha recurrido de 
nuevo a la garantía presupuestaria por préstamos a Repúblicas de la 
ex-Yugoslavia (Bosnia-Herzegovina, Macedonia y Serbia) por un 
importe de aproximadamente 6,7 millones de ecus. El pago, con cargo 
al presupuesto, fue efectuado el 19 de mayo de 1993. 
A 30 de Junio, las deudas pagadas por la Comunidad y que no han 
sido aún reembolsadas por los respectivos deudores ascendían a 
15,2 millones de ecus en relación con las Repúblicas de la ex­
Yugoslavia. 
Por otra parte, la Comisión ha efectuado una serie de pagos 
recurriendo a la Tesorería de conformidad con lo dispuesto en el 
artículo 12 del Reglamento no 1552/89 del Consejo, de 29 de mayo de 
1989, por el que se aplica la Decisión 88/376/CEE, Euratom, 
relativa al sistema de recursos propios de las Comunidades. 
Se trataba en esta ocasión del pago de los intereses: 
adeudados por Rusia el 9 de marzo de 1993 con cargo al crédito 
concedido por un sindicato bancario y garantizado por la 
Común i dad ; 
adeudados por 9 Repúblicas de la antigua Unión Soviética el 20 
de abril de 1993 por el empréstito/préstamo de 1.250 mi I Iones 
concedido a dichas Repúblicas. 
Estos diferentes vencimientos al final han sido pagados, con 
retraso, por los respectivos deudores. 
17 
TERCERA PARTE, EVALUACIÓN DE LOS RIESGOS POTENCIALES 
Las cifras mencionadas en los apartados precedentes proporcionan 
información sobre los aspectos cuantitativos de los riesgos que asume 
el presupuesto general. 
No obstante, estos datos deben ser ponderados en función de los 
aspectos cualitativos del riesgo, ligados a la naturaleza de las 
operaciones y a la calidad de los prestatarios. 
I. NATURALEZA DE LAS OPERACIONES 
Los riesgos recogidos en las cifras presentadas anteriormente 
cubren distintas intervenciones, que pueden ser reagrupadas en dos 
categorías: las operaciones macroeconómicas y las microeconómicas. 
A. OPERACIONES MACROECONÓMICAS 
En primer lugar, se trata de préstamos a las balanzas de pagos, 
destinados a Estados miembros y sujetos a determinadas condiciones 
y compromisos financieros. 
Las operaciones de ayuda financiera son intervenciones del mismo 
tipo, pero en beneficio de terceros países. 
Por último, se pueden incluir en esta categoría la garantía del 
crédito de 500 millones de ecus y el préstamo de 1.250 millones de 
ecus destinados a financiar importaciones de productos agrarios y 
alimenticios en la antigua Unión Soviética dado que el riesgo de 
estas dos operaciones depende en gran medida de la evolución 
macroeconómica y política del país. 
B. OPERACIONES MICROECONÓMICAS 
Se trata de préstamos que financian proyectos concretos, que 
normalmente deben ser reembolsados a largo plazo con los resultados 
alcanzados por estos proyectos, y que generalmente son concedidos a 
empresas nacionales o entidades financieras y que, aparte de la 
garantía de la Comunidad, están cubiertos por las garantías usuales 
en materia bancaria. 
Aqui se incluyen los préstamos Euratom y NIC en los Estados 
miembros y los préstamos del BEI fuera de la Comunidad (Cuenca 
mediterránea y Europa Central y Oriental). 
II. SITUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE TERCEROS PAÍSES QUE RECIBEN 
AYUDA FINANCIERA EN EL MARCO DE OPERACIONES MACROECONÓMICAS 
Todos los países que reciben ayuda financiera mediante operaciones 
macroeconómicas continúan aplicando los programas de estabilización y 
reforma. El éxito de estos países en materia económica y financiera 
depende en gran medida de los avances logrados mediante las profundas 
reformas estructurales sustentadas por dicha ayuda financiera. 
18 
Asimismo, en esta sección se facilitan datos sobre los países de Europa 
Central y Oriental que no reciben este tipo de ayuda, concretamente, 
los Estados que han sucedido a Yugoslavia y a las antiguas Repúblicas 
soviéticas. 
A. HUNGRÍA 
En los últimos tres años, Hungría ha experimentado una importante 
contracción de su actividad económica. Tras la baja del 5% que se 
registró en 1992, el PIB real podria situarse este año entre el 0% 
y el 3%. La inflación, que se situó en un 10,8% durante los cinco 
primeros meses de 1993, se ajusta al objetivo de un tipo anual 
comprendido entre un 20 y un 22%, ligeramente inferior al 23% 
alcanzado en 1992. El desempleo se ha estabilizado en 677.000 
personas (lo que representa un 13% de la población activa) a 
finales de mayo de 1993 tras haber experimentado un descenso 
durante tres meses seguidos. 
En 1993, el Gobierno húngaro pretende alcanzar unos ingresos de 
105.000 millones de Ft (lo que representa un 3,3% del PIB) 
recurriendo a las privatizaciones. En 1992, procedió a seleccionar 
una serie de empresas que seguirán estando bajo el control del 
Estado y al análisis de las sociedades que pueden ser privatizadas. 
En este contexto, decidió vender 16 de dichas empresas para obtener 
recursos a corto plazo. 
La reforma del sector financiero está realizándose en estos 
momentos. En 1992 se han adoptado una serie de medidas para 
eliminar los derechos de crédito dudosos de los bancos. Se prevén 
otras medidas a lo largo de 1993. La agricultura, sector que ha 
padecido la desorganización y la recesión, está necesitada de 
asistencia financiera. 
El Gobierno tiene intención de continuar con el saneamiento de las 
finanzas públicas aumentando los ingresos fiscales y reduciendo los 
gastos, especialmente los relacionados con la seguridad social. En 
Julio de 1993, el Parlamento aprobó un presupuesto suplementario en 
el que se fijaba el déficit actual en 213.300 millones de Ft, es 
decir un 6,8% del PIB. En el marco de un programa trienal de 
reducción del déficit presupuestario, el Gobierno tiene el 
propósito de reducir en 1994 dicho déficit a un 5,5% 
aproximadamente del PIB, según los compromisos adoptados ante el 
FMI. 
En 1992, la balanza por cuenta corriente experimentó de nuevo una 
mejora moderada, ya que el excedente pasó de 267 millones de 
dólares a 325. No obstante, esta mejora en 1992 enmascaró un 
importante y rápido deterioro de la balanza por cuenta corriente 
durante el segundo semestre de ese año, deterioro que no se detuvo 
en la primera mitad de 1993. Esta evolución negativa constatada 
desde ei pasado verano se debe tanto a una importante caida de las 
exportaciones como a un aumento de las importaciones. Aun cuando 
dicha evolución se ha visto agravada sin duda alguna por 
determinados factores transitorios (entre los cuales cabe citar la 
Incidencia negativa de la reciente sequía en las exportaciones de 
productos agrarios y la política practicada por los importadores y 
exportadores en relación con los plazos de pago a la espera de una 
depreciación más rápida del forint), dicha evolución refleja 
19 
fundamentalmente dos problemas subyacentes: en primer lugar, si 
bien es cierto que la demanda interior comenzó aumentando 
tímidamente a partir de mediados de 1992, la de los principales 
socios comerciales de Hungría se redujo fuertemente; en segundo 
lugar, este país está experimentando desde 1990 una grave pérdida 
de competitividad en el plano internacional, reflejada en la 
importante apreciación del tipo de cambio real del forint. 
En tales circunstancias, se prevé un importante deterioro de la 
balanza por cuenta corriente este año y el próximo, lo que podria 
acarrear una serie de déficits respectivamente de unos 900 millones 
de dólares en 1993 y 1.700 millones de dólares en 1994. Sin 
embargo, Hungría podría financiar dichos déficits sin grandes 
dificultades, siempre y cuando ei temor de una depreciación 
sumamente rápida del forint y la incertidumbre política ante las 
elecciones generales de 1994 no acarreen como consecuencia una fuga 
de capitales a corto plazo. De hecho, las entradas netas de 
inversiones directas deberían mantenerse elevadas durante los dos 
próximos años (entre 1.000 y 1.400 millones de dólares por año); 
por otra parte, Hungría dispone de importantes reservas de divisas 
(del orden de 5.000 millones de dólares en marzo de 1993). Además, 
mediante ia emisión de un empréstito público internacional de 
aproximadamente 2.000 millones de dólares durante el primer 
semestre de 1993, este país ha confirmado su facilidad de acceso a 
los mercados internacionales de capitales. A este respecto, Moody's 
y Standard and Poor's siguen asignando respectivamente una 
calificación de Bal y de BB+ a los empréstitos a largo plazo en 
divisas extranjeras emitidos por este país. Finalmente, Hungría ha 
llegado a un acuerdo de principio con el FMI para un crédito stand­
by de 18 meses cuyo primer giro está previsto para el otoño. 
La deuda exterior bruta de Hungría en moneda convertible pasó de 
22.500 millones de dólares en 1991 a 21.400 millones de dólares a 
finales de 1992 (es decir, un 65% del PIB). En cambio, la 
estructura de la deuda, que ha experimentado una considerable 
mejoría durante los últimos años, se deterioró ligeramente en 1992, 
al pasar la proporción de los empréstitos a corto plazo de un 9,6% 
a un 10,7%. Ei servicio de la deuda ascendió a 4.400 millones de 
dólares en 1992, frente a los 4.000 millones de dólares en 1991; 
por el contrario, no cambió apenas como porcentaje de las 
exportaciones de bienes y de servicios (aproximadamente 34%). Los 
reembolsos del principal (2.800 millones de dólares en 1992) 
previsiblemente disminuirán para situarse en 2.200 millones de 
dólares en 1993 y 1994, para a continuación experimentar una fuerte 
subida a 3.000 millones de dólares en 1995 y 3.500 millones de 
dólares en 1996. El actual deterioro de la balanza por cuenta 
corriente de Hungría podria incrementar durante los próximos años 
la presión ejercida en su balanza de pagos. 
B. REPÚBLICAS CHECA Y_£SLQVACA 
El PIB real de la antigua República Federativa Checa y Eslovaca 
(RFCE), que ya había disminuido un 15% en 1991, volvió de nuevo a 
bajar un 7% en 1992 según estimaciones. Sin embargo, la baja de la 
producción se detuvo parcialmente y a finales de 1992 algunos 
sectores comenzaron a mostrar signos de recuperación. Las 
autoridades de la antigua RFCE han proseguido con su poli tica 
fiscal y monetaria restrictivas, consiguiendo con ello reducir la 
20 
inflación, que habia pasado a un 58,7% en 1991 debido a la 
liberación de precios, a un 12% en 1992. La introducción en enero 
de 1993 del Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA) hizo aumentar sin 
embargo i a inflación por encima del 20% anual en las nuevas 
RepúbI i cas i ndepend i entes. 
Hasta el presente, la disolución de la Federación ha influido muy 
negativamente en la economía de los dos Estados desgajados de dicha 
Federación, especialmente en la de Eslovaquia, que ya no disfruta 
de importantes transferencias fiscales procedentes de la República 
Checa y, además, debe financiar un importante déficit comercial 
respecto a esta última. Ambos países habían acordado crear una 
Unión Aduanera y Monetaria tras la disolución de la RFCE. No 
obstante, la incertidumbre sobre las consecuencias de esta 
separación y la especulación sobre el futuro reservada a dicha 
Unión Monetaria (que se consideraba como una fase transitoria) han 
acarreado una importante fuga de capitales y una gran disminución 
de las reservas de ambas Repúblicas, provocando con ello el colapso 
de dicha Unión Monetaria sólo un mes tras su creación. Pese al 
mantenimiento de la Unión Aduanera y a la creación de un sistema de 
compensación, los intercambios entre ambos países han disminuido 
sensiblemente desde ia separación monetaria. Al principio, 
Eslovaquia intentó mantener la paridad de su moneda con la de la 
República Checa, pero al final acabó por aceptar las 
recomendaciones del FMI devaluando su moneda un 10% en relación con 
la checa ei pasado mes de julio. 
Las situaciones económicas de las Repúblicas Checa y Eslovaca y las 
previsiones sobre su evolución divergen completamente. En efecto, 
mientas el PIB real de la República Checa podria aumentar hasta un 
3% en 1993, la producción eslovaca en cambio podria registrar este 
año una baja comprendida entre el 3 y 6%. Por otra parte, el 
desempleo es mucho más elevado en Eslovaquia (un 12% de la 
población activa), que en la República Checa (menos del 3%); 
Eslovaquia, cuya estructura industrial es menor, conserva lo 
esencial de las fábricas de armamento y de industria pesada, 
mientras que el mercado constituido por los miembros del antiguo 
COMECON se ha desintegrado. Finalmente, los precios, que se han 
estabilizado ampliamente en la República Checa tras la subida 
vertiginosa registrada el pasado febrero debido a la introducción 
del Impuesto sobre el Valor Añadido, podrían aumentar a finales de 
1993 en un 16% aproximadamente anual (entre un 9% y un 10%, sí se 
excluye la incidencia del IVA); en cambio en Eslovaquia podrían 
aumentar a finales de año hasta un 25/30% como reacción a la última 
devaluación de i a corona eslovaca. 
Pese a que desde el pasado verano la disolución de la RFCE tendió a 
ser el centro del debate politico y a enmascarar en cierta manera 
las reformas estructurales, en ciertos ámbitos se ha experimentado 
una serie de avances. De este modo, las suscripciones relativas a 
la primera gran oleada de "privatizaciones por cupones", que ha 
afectado a 1.500 empresas, se cerraron en diciembre de 1992. La 
República Checa ha anunciado ya el lanzamiento de una segunda 
oleada, cuyo comienzo previsible deberla situarse en el primer 
semestre de 1993 y afectaría a unas 2.000 sociedades. Entretanto, 
Eslovaquia tiene intención de privât izar unas 500 empresas dentro 
de la segunda oleada, pero en lugar de recurrir a los cupones su 
propósito sería de dar preferencia a los métodos tradicionales 
(venta directa a los inversores extranjeros, compra de una empresa 
21 
por sus asalariados y licitaciones). Entre otras medidas 
estructurales que cabe citar se encuentran la nueva ley checa (muy 
estricta) referente a las quiebras y a las bancarrotas (que entró 
en vigor el pasado mes de abril), la apertura en el mes de Junio de 
la Bolsa de Praga y la vasta reforma fiscal emprendida por ambas 
Repúblicas en enero de 1993. 
La balanza comercial convertible de la RFCE sufrió un gran 
deterioro en 1992, ya que ei déficit pasó de 400 a 1.600 millones 
de dólares. Este deterioro se produjo exclusivamente durante el 
segundo semestre del año y, más particularmente, en los últimos 
meses debido a que ios consumidores quisieron comprar los productos 
importados antes de la introducción del IVA y a que las empresas 
aceleraron los pagos de sus importaciones temiendo una devaluación 
y una restricción de la convertibilidad de la moneda tras la 
disolución de la Federación. Este deterioro de la balanza comercial 
se debe, pues, en parte, a factores transitorios, pero se explica 
también por la recuperación de la demanda interior a medida que la 
economía comenzaba, lentamente y de modo desigual, a salir de la 
recesión. No obstante, el aumento de los ingresos netos sobre las 
transacciones invisibles compensó en gran medida el deterioro de la 
balanza comercial, cuya consecuencia fue reducir sólo ligeramente 
el excedente de la balanza corriente convertible de la RFCE (de 400 
a 200 millones de dólares). Finalmente, las entradas netas de 
inversiones directas aumentaron significativamente, pasando de 600 
millones de dólares en 1991 a 1.100 millones de dólares, pese a los 
malos resultados registrados durante ei último trimestre debido a 
una serie de incertidumbres ligadas a la partición inminente del 
pais. 
Las previsiones referentes a la balanza de pagos correspondiente a 
1993 y 1994 divergen mucho entre ambos paises. La República Checa 
debería pasar de un excedente comercial a un déficit cada vez más 
marcado a medida que continúe la recuperación de la demanda 
interior, mientras que por su parte Eslovaquia se esfuerza por 
reducir su déficit comercial bilateral. Sin embargo, la República 
Checa no debería tener apenas dificultades, en los dos próximos 
años, en financiar el referido déficit de la balanza corriente. En 
efecto, este deterioro se produce a partir de una situación muy 
confortable y no debería ser catastrófico, ya que la República 
Checa continúa disfrutando de un tipo de cambio real competitivo. 
Además, este país, que en los dos últimos años ha recibido un 90% 
aproximadamente de las inversiones directas realizadas en la 
antigua RFCE, debería seguir atrayendo en ios próximos años 
entradas netas anuales comprendidas entre 800 y 1.000 millones de 
dólares. Por último, este Estado ya ha recuperado las reservas 
esenciales de divisas perdidas durante los meses precedentes al 
colapso de i a Unión Monetaria con Eslovaquia; por otra parte, dicho 
Estado ha celebrado en el pasado mes de marzo un acuerdo con el FMI 
referente a un crédito stand-by de 250 millones de dólares por una 
duración de doce meses; disfruta de un fácil acceso a ios mercados 
internacionales de capitales. El Gobierno checo ha recuperado y 
fortalecido la buena reputación que tenia el Gobierno federal de la 
RFCE a la hora de aplicar políticas macroeconómicas sanas y 
ortodoxas; además, los mercados consideran que dicho Gobierno está 
firmemente comprometido en favor de reformas tendentes a instaurar 
una economía de mercado. Este hecho queda plasmado por la subida en 
la calificación atribuida por Moody's a este país (Aa3 en lugar de 
Bal que tenía la antigua RFCE). 
22 
En Eslovaquia sin embargo la situación de la balanza de pagos, asi 
como las previsiones sobre su evolución son más problemáticas. En 
efecto, Eslovaquia no disfruta ya de las importantes transferencias 
fiscales procedentes de la parte checa, transferencias que eran más 
que suficientes para permitirle financiar el déficit comercial 
registrado con la República Checa en 1992. La balanza por cuenta 
corriente seguramente mejorará tanto este año como el próximo 
debido a la persistencia de la recesión, que contribuye a reducir 
las importaciones, al efecto esperado de la reciente devaluación de 
la corona eslovaca ya la próxima introducción de una imposición 
más elevada en la Importación de los bienes de consumo. Sin 
embargo, Eslovaquia se halla en una situación delicada por lo que 
se refiere a sus reservas de divisas y no ha eliminado totalmente 
el riesgo de dificultades en la balanza de pagos provocadas por una 
fuga de capitales, incluso tras la devaluación del 10% de la corona 
eslovaca. Además, a la inversa que sus homólogos checos, las 
autoridades eslovacas no gozan ya de la reputación internacional 
que el Gobierno federal habia adquirido durante los tres últimos 
años. Consiguientemente, la calificación que merece y el grado de 
acceso a los mercados internacionales de capitales son mucho 
menores que en el caso de la República Checa (Moody's no ha 
asignado aún una calificación a Eslovaquia desde su accesión a la 
independencia, pero cuando lo haga será ligeramente inferior a Bal 
concedida anteriormente a la RFCE). 
La devaluación y el préstamo de 90 millones de dólares, que fue 
objeto de un acuerdo de principio el pasado mes de Junio con el FMI 
en el marco de la nueva financiación para la transformación 
s istémica, deberían ayudar a solventar las dificultades de la 
balanza de pagos y contribuir a restablecer la confianza en la 
economía eslovaca. La devaluación, sobre todo, permitirá a este 
pals reducir su déficit comercial respecto de i a República Checa 
sin tener que proceder únicamente a una reducción de las 
importaciones. No obstante, para evitar nuevas dificultades en la 
balanza de pagos, el Gobierno eslovaco tendrá que aplicar las 
políticas adecuadas de estabilización macroeconómica, en especial 
una política fiscal restrictiva, y proseguir con las reformas 
estructurales. 
Por lo que se refiere a la deuda exterior, la de la antigua RFCE 
era poco elevada. La deuda exterior en monedas convertibles sólo 
era de 9.400 millones de dólares en 1991 y a finales de 1992 pasó a 
ser de 9.200 millones de dólares (lo que representa un 26% del 
PIB). Si se tiene en cuenta la proporción 2/1 acordada por las 
autoridades checas y eslovacas en el reparto de las obligaciones en 
curso, la deuda convertible de la República Checa ascendía a 6.200 
millones de dólares a principios de 1993 (lo que representa un 24% 
del PIB checo) y la de Eslovaquia a 3.100 millones de dólares (lo 
que supone un 30% del PIB eslovaco). El servicio de la deuda 
(intereses y reembolsos) en la RFCE representaba el último año 
1.900 millones de dólares, es decir un 12,2% de ias exportaciones 
de bienes y servicios. Si se reparte entre los dos nuevos Estados 
teniendo en cuenta la relación de 2 a 1, ascenderla a 1.300 
millones de dólares para la República Checa y a 700 millones de 
dólares para Eslovaquia, lo que representa respectivamente un 11,6% 
y un 12,6% del vaior estimado de sus respectivas exportaciones de 
bienes y servicios. Los reembolsos de capital relacionados con las 
obligaciones exteriores globales de ia antigua RFCE deberían 
23 
aumentar ligeramente entre 1992 (1.300 millones de dólares) y 1994 
(1.500 millones de dólares), en 1995 experimentarían una fuerte 
subida (2.100 millones de dólares), y posteriormente 
experimentarían una fuerte reducción en 1996 (1.200 millones de 
dólares) y 1997 (870 millones de dólares). Pese a que el fuerte 
aumento de los reembolsos en 1995 no deberla plantear ningún 
problema especial a la República Checa, podría sin embargo ejercer 
una cierta presión en la balanza de pagos eslovaca, caracterizada 
por una mayor fragilidad. 
C. BULGARIA 
Los resultados de la economía búlgara han sido peores que los 
registrados por ia mayor parte de los demás paises de ia región. En 
1991, el PIB cayó un 17%. loe salarios reales disminuyeron un 50% y 
la inflación rondó el 300%. Este declive prosiguió en 1992, con una 
nueva caída del PIB del 8% en términos reales; la producción 
industrial fue inferior en un 20% a la de 1991 no manifestando sino 
vacilantes signos de recuperación; la inflación mensual, muy 
elevada, está entre ei 4 y el 6% (lo que corresponde a una tasa 
anual del 80% en 1992); el desempleo rebasa el 15% de la población 
activa. La crisis se ha visto agudizada por factores exteriores: el 
problema de i a deuda (Bulgaria, que habia declarado una moratoria 
unilateral del servicio de la deuda, se ha visto privada de 
créditos exteriores desde 1990); el colapso de la antigua URSS, de 
la que Bulgaria dependía en mayor medida que otros países; la 
existencia de importantes derechos de crédito incobrables con Libia 
e Iraq; y, más recientemente, el embargo decretado contra Serbia, 
que era su principal mercado de exportación. 
Hasta el presente, las reformas económicas se han plasmado 
fundamentalmente en medidas de I iberalización y de estabilización. 
Más particularmente, gracias a la puesta en práctica de medidas 
macroeconómicas prudentes ya i a rápida introducción de una 
convertibilidad interior, la mayor parte de ios precios han podido 
adaptarse a ios niveles de equilibrio del mercado sin generar una 
espiral inflacionista. Las reformas estructurales han continuado a 
un ritmo menos sostenido, especialmente debido a la falta de 
consenso político constatado en 1991 y 1992. No obstante, 
importante ha sido la labor legislativa realizada en materia de 
privatizaciones y en otra serie de medidas de tipo estructural. Por 
otra parte, ei proceso de restitución y de privatización a pequeña 
escala marcha bien. En cambio, el retraso en la privatización a 
gran escala es importante. A medio plazo, la evolución de la 
situación dependerá en amplia medida del rigor con que se aplique 
la legislación. Cualquier tipo de recuperación del crecimiento que 
se realice deberá basarse en las exportaciones, ya que no existe 
margen alguno para incentivos monetarios o fiscales. Por 
consiguiente, es necesario resolver el problema de la deuda y 
procurar que los mercados de exportación, especialmente en Europa, 
estén suficientemente abiertos. 
Finalizada la crisis política, Bulgaria reanudó sus relaciones con 
el FMI en el marco del acuerdo stand-by que expiraba en abril de 
1993. El Gobierno negocia en estos momentos un nuevo programa, que 
se beneficiará de otro acuerdo de este tipo. 
24 
La situación financiera exterior al país continuó mejorando en 
1992. La balanza comercial experimentó un ligero excedente debido a 
un aumento de las exportaciones mayor que el de las importaciones 
(estas últimas siguen siendo todavía relativamente reducidas, 
debido a la insuficiencia de financiación exterior). Las reservas 
internacionales rondan los 1.000 millones de dólares, lo que 
corresponde ai valor de las importaciones efectuadas en un periodo 
de tres meses (eran superiores a 1.100 millones de dólares a 
finales del mes de octubre de 1992). A pesar de ello, siguen siendo 
Insuficientes ante las necesidades que probablemente provocará el 
pago de la deuda comercial búlgara. Las negociaciones emprendidas a 
este respecto con los bancos han avanzado últimamente; cabe esperar 
que podría celebrarse antes de finalizar 1993 un ventajoso acuerdo 
de reducción de la deuda (en noviembre de 1992, ambas partes se 
pusieron de acuerdo sobre las grandes lineas de una reducción 
posterior de la deuda y del servicio de i a deuda). En diciembre de 
1992, los acreedores oficiales concedieron a Bulgaria una nueva 
reducción de la deuda. El nuevo acuerdo celebrado en el marco del 
Club de París prevé el reescalonamlento del servicio de la deuda 
hasta abril de 1993, así como de los atrasos correspondientes desde 
la finalización del período de consolidación cubierto por el 
acuerdo anterior (celebrado en abril de 1991). Tras la celebración 
de un nuevo acuerdo stand-by con el FMI se emprenderán nuevas 
negociaciones con los acreedores oficiales de Bulgaria con objeto 
de llegar a un nuevo acuerdo de reescalonamlento de su deuda. 
Globalmente, se calcula que la deuda exterior alcanza ios 12.000 
millones de dólares (es decir un 126% del PIB y un 280% del valor 
de las exportaciones), de los cuales aproximadamente 9.300 millones 
de dólares corresponden a acreedores comerciales. La mitad de esta 
deuda corresponde prácticamente a atrasos sobre depósitos a corto 
plazo y cartas de crédito. La deuda continuó aumentando en 1992, ya 
que Bulgaria continúa acumulando atrasos (los pagos de intereses, 
reanudados en septiembre de 1992 pero suspendidos temporalmente en 
el mes de Junio de este año, no representan sino un 20% de los 
intereses actualmente exigibles). Se calcula que el coeficiente del 
servicio de la deuda es de un 50% aproximadamente de los ingresos 
por exportación en monedas convertibles; ascendería a un 150% si se 
tuviesen en cuenta los atrasos adeudados por las cantidades tomadas 
en préstamo y por los intereses. El valor de esta deuda en el 
mercado secundario ha fluctuado aproximadamente en un 20%. 
D. RUMANIA 
En 1991, Rumania inició una serie de programas de gran alcance para 
reestructurar su economia y eliminar los principales desequilibrios 
económicos. Pese a los avances iniciales efectuados en materia de 
Iiberalización, no se ha alcanzado aún la estabilización. La 
producción industrial ha experimentado una fuerte baja en 1991 y 
1992 (lo que representa respectivamente un 13% y un 15%); la 
inflación sigue manteniéndose muy elevada (tasa anual de 
aproximadamente un 200%); ias reservas oficiales de divisas estaban 
agotadas a finales de 1992. 
Las autoridades rumanas se han esforzado por mantener una política 
fiscal y monetaria prudente durante la mayor parte de este período, 
dando pruebas de moderación salarial. Sin embargo, debido a ciertas 
insuficiencias políticas en la aplicación del programa de reformas 
(Iiberalización de precios, reestructuración de las empresas y 
25 
política de cambios), la política fiscal y monetaria restrictiva no 
pudo contener la inflación y estabilizar el tipo de cambio. A 
escala fiscal, el déficit presupuestario en sentido estricto, pese 
a una importante baja de los ingresos del Estado y a un aumento 
inicial de las transferencias corrientes, se ha visto limitado a un 
2% del PIB en 1991, sobre todo debido a una reducción de ios gastos 
por inversiones. En 1992, el déficit presupuestarlo se incrementó 
hasta llegar a un 5% del PIB a causa de mayores subvenciones a los 
productos de consumo. No obstante, no refleja con precisión la 
verdadera orientación de la política fiscal, ya que los gastos 
extrapresupuestarios siguen siendo importantes. 
En un contexto caracterizado por la insuficiencia de divisas, las 
autoridades han mantenido políticas de cambio contradictorias. En 
principio, desde el mes de Junio de 1992, el tipo de cambio viene 
determinado por las fuerzas del mercado. Sin embargo, las 
autoridades han intentado ientificar el proceso de devaluación 
procediendo a adaptaciones progresivas, en espera de poder contener 
la inflación. El tipo de cambio que se ha fijado es insostenible, 
debido a la inflación de larga duración. Esta situación ha 
acarreado grandes descuentos en el mercado paralelo, un 
racionamiento de las importaciones y, tras la supresión a los 
exportadores, en el mes de Junio de 1992 del requisito de cesión, 
la constitución por parte de estos últimos de depósitos en divisas 
extranjeras en un momento en que las reservas oficiales estaban 
agotadas. Esta política no ha podido contener la inflación. En 
cambio, ha ocasionado una especulación contra el leu. De este modo, 
esta moneda se ha apoyado en la moneda americana durante los tres 
últimos meses de 1992 a un tipo de cambio sobrevaluado de 430 leu 
por dólar. Desde entonces, las autoridades han dejado flotar su 
moneda, que a mediados de Junio se cotizaba a 694 leu por dólar. 
Uno de los objetivos de la política de cambio era limitar las 
importaciones mediante su racionamiento sin obstaculizar las 
exportaciones (cuyos ingresos podian conservarse en divisas). Sin 
embargo, las grandes cantidades de cereales (Rumania experimentó 
una fuerte sequía en 1992) y los productos energéticos importados 
por el sector público a finales de 1992 acarrearon un neto 
deterioro de la balanza por cuenta corriente, cuyo déficit alcanzó 
en 1992 un 8,5% del PIB, frente al 5% de 1991. El déficit de la 
balanza por cuenta corriente se ha visto más que compensado por 
importantes entradas de capitales, correspondientes a ayuda 
extranjera. Sin embargo, mientras ia situación exterior de los 
bancos comerciales ha mejorado mucho, las reservas oficiales de 
divisas estaban agotadas a finales 1992. La deuda exterior ha 
aumentado de modo significativo, pasando del 4% del PIB a finales 
de 1991 a más del 13% a finales de 1992. El coeficiente del 
servicio de la deuda sigue siendo, sin embargo, inferior al 10% de 
las exportaciones de bienes y servicios. 
Las autoridades rumanas han preparado una estrategia con vistas a 
pasar rápidamente a una economía de mercado. Con tal objetivo, el 
Gobierno concibió y aplicó un marco legislativo e institucional 
tendente a dar un papel esencial a la propiedad y toma de decisión 
privadas. Gracias a este programa de reformas, se han conseguido 
importantes avances. Los precios al consumo han sido liberalizados 
en su mayoría. Las restricciones cuantitativas a la importación se 
han suprimido y los derechos aplicados para proteger la industria 
nacional se han reducido en gran medida. La fijación de los 
26 
salarios se ha liberalizado con la introducción de convenios 
colectivos. El sistema financiero ha sido desregulado. Los 
ciudadanos han obtenido el derecho de crear empresas, competir 
libremente en el mercado y adquirir, conservar o vender bienes. Por 
último, el Gobierno ha procedido a transferir el patrimonio del 
Estado a la población. 
Las reformas también han experimentado algunos reveses. Así, el 
sistema de cambio no ha funcionado tal y como estaba previsto. La 
liberación de precios no se ha llevado a cabo por completo (en 
efecto, sigue subsistiendo una intervención del Estado en la 
fijación de los precios de determinados bienes en la fase de 
mayorista). La reestructuración de las empresas tampoco ha sido tan 
rápida como estaba previsto. Por último, ei Gobierno no ha estado 
en condiciones de imponer a las empresas una estricta disciplina 
f inanciera. 
El último acuerdo stand-by celebrado con el FMI expiraba en marzo 
de 1993. Las autoridades rumanas están negociando actualmente un 
nuevo programa, que se beneficiará de otro acuerdo de este tipo. 
E. ESTADOS BÁLTICOS 
Las economías de los Estados Bálticos estaban fuertemente 
integradas en el sistema económico de la Unión Soviética, de la que 
se desgajaron en agosto de 1991. Los tres países han experimentado 
una grave desaceleración de la actividad económica, ya que los 
Intercambios con las antiguas Repúblicas soviéticas, y 
especialmente con Rusia, han disminuido. La situación se agudizó en 
1992 por un conflicto en las condiciones de los intercambios 
ocasionados porque Rusia se decidió por los precios del mercado a 
la exportación. Parece que la fuerte baja de la producción se ha 
detenido ya. 
Estonia 
La producción parece haberse estabilizado en la primera mitad de 
1993 tras las bajas registradas en 1991 (11,8%) y 1992 (27%). El 
desempleo va en aumento. En marzo de 1993, según fuentes oficiales, 
el desempleo alcanzaba 21.733 personas (3,2% de la población 
activa), lo que representa el doble de la cifra alcanzada a finales 
del año pasado. Cabe suponer sin embargo que el desempleo no 
declarado es mucho más elevado. En 1992, el presupuesto presentaba 
un excedente de un 1,3% del PIB, llegando incluso a alcanzar el 5% 
en el primer trimestre de 1993 como consecuencia de una baja de los 
atrasos de impuestos y de una reticencia persistente de las 
empresas estatales a licenciar a sus empleados. La inflación bajo 
sobremanera a finales del pasado año y continuaba disminuyendo en 
el mes de Julio. En los dos últimos meses el alza del índice 
mensual de precios al consumo se estabilizó entre el 2% y el 3%. 
En gran parte, los precios han sido liberalizados; además, el 
nacimiento de una estructura racional de precios se ha visto 
facilitado por la introducción de la corona estonia, que es una 
moneda convertible. Al principio, la privatización quedó 
restringida a las pequeñas empresas, habiendo sido cedidas más del 
40% de dichas empresas al sector privado a finales de 1992. En 
1993, el Gobierno consiguió acelerar el proceso parcialmente. Como 
27 
respuesta a la crisis de liquidez que afectó al sector bancario a 
finales de 1992, las autoridades estonias decidieron proceder a la 
liquidación de un banco importante, así como a la recapitalización 
y a la fusión de otros dos. La recapitalización se efectuó gracias 
a la emisión de obligaciones y al recurso limitado a las reservas 
del Banco Central. Desde entonces, se ha liquidado otro banco. 
Las negociaciones sobre la venta de 28 de las 35 empresas objeto de 
una adjudicación internacional lanzada el pasado año están a punto 
de finalizar. Por otra parte, las autoridades recibieron en el 
verano de 1993 una serie de ofertas relativas a otras 52 empresas 
importantes. El Gobierno prepara también una ley para ia creación 
de una sociedad financiera que reagrupe la propiedad y la venta de 
todas las empresas estatales en una sola y misma agencia. Está 
previsto acelerar el proceso de restitución, puesto que el Gobierno 
ha fijado para el 1 de abril de 1993 la fecha límite para la 
introducción de solicitudes. 
En 1992, i a balanza por cuenta corriente de Estonia, que había dado 
una gran superávit el año anterior, empezó a deteriorarse 
sensiblemente cuando Rusia comenzó, a principios de año, a exportar 
a Letonia a los precios del mercado mundial. No obstante, 
contrariamente a las estimaciones anteriores, la balanza por cuenta 
corriente tuvo un pequeño superávit, siendo las exportaciones y la 
balanza de los servicios superiores a las previsiones, al contrario 
que las importaciones. Estonia ha podido pues, contra todas las 
previsiones, constituir importantes reservas internacionales. En 
1992, la balanza comercial registró un ligero déficit, déficit que 
parece sin embargo ser mayor en 1993. Mientras ios intercambios con 
los antigua Unión Soviética siguen siendo reducidos, los efectuados 
con el Oeste se desarrollan rápidamente y representan ya un 70% del 
comercio total. 
En septiembre de 1992, el Consejo del FMI aprobó un préstamo stand­
by de 39 millones de dólares por un periodo de 1 año (del 1 de 
Julio de 1992 al 30 de Junio de 1993) con el fin de apoyar el 
programa de reforma y de estabilización puesto en práctica por el 
Gobierno de Estonia. Este país efectuó un primer giro (de casi 11 
millones de dólares) en septiembre de 1992 y un segundo en enero; 
en cambio, no ha tenido que recurrir ni ai tercero ni al cuarto 
tramo debido a la confortable situación, inesperada, de sus 
reservas. El FMI prevé que este país haya efectuado todos los giros 
en septiembre. A finales del mes de marzo de 1993, la deuda 
exterior de Estonia ascendía a 47 millones de dólares, es decir un 
4,5% del PIB. 
Letonia 
Como consecuencia de una importante pérdida en los intercambios y 
de la caída general de ios patrones comerciales tradicionales, el 
PIB real disminuyó en este país un 30% en 1992, tras una baja del 
8% en 1991. En mayo de 1993, la tasa de desempleo era del 5,2% de 
la población activa, lo que supone el doble de la tasa registrada a 
finales de 1992. Además, el desempleo latente está mucho más 
esparcido en este país; además, el Gobierno espera que dicha tasa 
pase a un 12% a finales de 1993. El presupuesto de 1992 experimentó 
un déficit equivalente a aproximadamente un 1,4% del PIB, sobre 
todo a causa de las dificultades halladas por las empresas y de los 
atrasos de impuestos acumulados. El presupuesto de 1993 prevé un 
28 
equilibrio entre gastos e ingresos corrientes, incluso si estos 
últimos hasta el presente son inferiores a lo previsto, lo que ha 
incitado al Gobierno a solicitar otro préstamo al Banco Central. La 
inflación en Letonia ha disminuido mucho desde la reforma monetaria 
instaurada en Julio de 1992. El índice de precios al por menor 
disminuyó en mayo, por vez primera desde que se Inició el proceso 
de Iiberalización de precios. 
La Iiberalización de precios se ha desarrollado bien en Letonia y 
sólo algunos productos siguen sujetos a control. En cambio, las 
privatizaciones se han limitado hasta el presente a las 
cooperativas agrícolas, a los comercios de menor importancia y a 
las empresas de servicios. A finales de 1992, aproximadamente un 
60% de las entidades comprendidas en este grupo, habían sido 
privât izadas mediante venta o por concesión. Por lo que se refiere 
a las grandes empresas, los departamentos ministeriales habían 
recibido a finales del mes de diciembre de 1992 433 proyectos de 
privatización (de un total de 804 casos a ios que podía afectar 
esta medida) y actualmente están procediendo a la evaluación. El 
Gobierno está poniendo a punto en estos momentos un sistema de 
cupones, aprobado por el Parlamento en noviembre. Una ley adoptada 
en agosto pasado designa las 25 primeras grandes empresas que 
pueden ser privât izadas inmediatamente. 
La balanza por cuenta corriente de Letonia se deterioró 
considerablemente en 1992 debido al fuerte conflicto en los 
intercambios que afectó a la economía a principios de año cuando 
Rusia decidió practicar ios precios del mercado a la exportación. 
No obstante, el déficit de la balanza comercial, que correspondía 
totalmente a los intercambios con la antigua Unión Soviética, se ha 
visto más que compensada con un superávit de la balanza de los 
servicios, lo que ha permitido alcanzar un saldo positivo en la 
balanza por cuenta corriente y aumentar en 52 millones de dólares 
las reservas nacionales brutas. No obstante, puesto que la 
financiación exterior ha aumentado sensiblemente durante la primera 
mitad de 1993 y la actividad económica está estabilizándose en 
estos momentos, la balanza por cuenta corriente parece registrar 
actualmente un déficit. A 31 de diciembre de 1992, Letonia tenía 
una deuda oficial exterior exigible de 58 millones de dólares (lo 
que representa aproximadamente un 5% del PIB), deuda que 
posiblemente debería aumentar sobremanera en el primer semestre de 
1993. Letonia nunca ha reconocido el 1,14% de la deuda de la 
antigua Unión Soviética que le fue asignado durante las 
negociaciones con esta última. Por otra parte, dichas negociaciones 
se están celebrando todavía con Rusia. 
Lltuanla 
El PIB real de Lituania disminuyó un 35% en 1992, tras una baja de 
aproximadamente un 13% en 1991. Las cifras oficiales de desempleo 
indican que éste se ha duplicado desde finales de 1992; ei número 
de personas sin empleo era de 29.000 en mayo de 1993 (lo que 
corresponde a una tasa del 1,5% aproximadamente). Al revés que los 
otros dos Estados bálticos, la inflación en este país se ha 
mantenido en un tasa elevada en 1993, aun cuando en estos momentos 
parece tender a la baja (tasa mensual del 25% en abril, 13% en mayo 
y 6% en Junio) debido a un mayor control monetario. El presupuesto 
de 1992 ha tenido superávit (equivalente a un 2% del PIB); el de 
1993 no deberla registrar sino un reducido déficit. 
29 
La I iberal ización de precios ha sido de tal naturaleza que no 
existe ya precio impuesto para ningún bien o servicio, con 
excepción de los productos energéticos domésticos y de las 
mercancías que son objeto de monopolio. La privatización ha sido 
relativamente rápida en Lituania. Los ciudadanos han recibido 
cupones que pueden utilizar, además del dinero liquido, para pagar 
diversas adquisiciones, entre las que se cuentan la propiedad 
residencial, pequeñas empresas y empresas más importantes. Sin 
embargo, el Gobierno se inquieta al ver que la privatización se ha 
efectuado sin prestar el debido interés a la reestructuración, lo 
que Impide toda racionalización y cambio de trabajo. Por esta razón 
es por la que en estos momentos está revisando el programa de 
privatizaciones. La reforma agraria también está siendo objeto de 
una revisión. La privatización de grandes cooperativas ha 
desembocado en la creación de unidades de producción que parecen 
ser demasiado pequeñas para resultar eficaces. 
En 1992, la situación de la cuenta corriente de Lituania se degradó 
considerablemente, debido sobre todo a la grave sequía y al gran 
deterioro en las condiciones de Sos intercambios como consecuencia 
de que los precios a la exportación practicados por Rusia con 
respecto a Lituania se conformaron en el otoño de 1992 a los 
vigentes en el plano internacional. Por lo que se refiere al año en 
su conjunto, tanto la balanza por cuenta corriente como la balanza 
comercial registraron un superávit. Las reservas nacionales brutas 
aumentaron 75 millones de dólares en 1992, sin tener en cuenta las 
entradas de oro procedentes de los bancos centrales de Inglaterra, 
Francia y Suiza (lo que representa un total de 63 millones de 
dólares). A finales de 1992, la deuda exterior de Lituania ascendía 
a aproximadamente un 3% del PIB; prévis ib lómente deberá aumentar a 
causa del flujo de ayuda proporcionada por la CE y ei G24. En las 
negociaciones interestatales sobre el reparto de la deuda de la 
antigua Unión Soviética, a Lituania se le asignó un 1,41% (es 
decir, aproximadamente 1.000 millones de dólares), lo que nunca ha 
sido reconocido por este país. Por otra parte, se están manteniendo 
todavía negociaciones con Rusia sobre este tema. 
F. ARGEUA 
La deuda exterior de Argelia asciende en estos momentos a 25.000 
millones de dólares, gran parte de los cuales a corto plazo. Vista 
la gravedad del servicio de esta deuda, que equivale a un 70% de 
los ingresos por exportación, las autoridades argelinas impusieron 
en septiembre de 1992 nuevas restricciones a las importaciones y a 
los intercambios y adoptaron a escala nacional toda una serie de 
medidas de austeridad. Dichas medidas acarrearon una baja de la 
producción y un alza deí desempleo. El PIB real sólo aumentó un 3% 
en 1992 y probablemente seguirá disminuyendo en 1993. Para 
disminuir las tensiones sociales, el Gobierno y los sindicatos han 
pactado la congelación de los salarios como contrapartida de la 
seguridad de empleo y de i a aplicación de restricciones al aumento 
de precios. 
La Iiberalización de los precios y la depreciación continua del 
dinar generaron inflación en 1991 y a principios de 1992. En el 
segundo semestre de 1992, el Gobierno puso término a la 
depreciación progresiva del tipo de cambio nominal que, debido a la 
30 
persistencia de una gran inflación (más del 30% en 1992), originó 
una apreciación del tipo de cambio real (de un 22% en 1992), asi 
como una nueva pérdida de competiti vi dad para la economía argelina. 
Debido a que los ingresos del Estado son tributarios en gran medida 
de los impuestos percibidos sobre las exportaciones de petróleo, la 
apreciación real del dinar ha incidido negativamente en los 
ingresos fiscales. Por último, los tipo de interés reales negativos 
han aumentado la demanda de créditos, notablemente la efectuada por 
las empresas públicas que tienen acceso a los organismos 
f inancieros. 
Desde 1992, el creciente déficit presupuestario se ha convertido en 
la principal fuente de inflación. El saldo presupuestario global se 
ha deteriorado, pasando de un superávit del 4,3% del PIB en 1991 a 
un déficit de un 1% en 1992; en la primera mitad de 1993 alcanzará 
probablemente un 10% del PIB aproximadamente. 
Argelia está intentando celebrar acuerdos de financiación 
bilaterales con objeto de satisfacer sus necesidades exteriores 
cada vez más importantes. Sin embargo, este esfuerzo podria verse 
complicado por el hecho de que el acuerdo stand-by celebrado con el 
FMI fue denunciado a principios de 1992. Hasta el momento, han sido 
infructuosas las negociaciones para la elaboración de un nuevo 
programa, ya que la nueva política económica del Gobierno excluye 
toda nueva depreciación nominal del dinar, preconiza una estricta 
reglamentación de las importaciones y una limitación de las divisas 
y, finalmente, contribuye de una manera general a raient izar el 
proceso de reforma económica y de Iiberalización. 
ISRAEL 
En 1992, la situación macroeconómica de Israel siguió mejorando. El 
país experimentó un fuerte crecimiento por tercer año consecutivo, 
con un aumento del PIB real del 6,4% (en lugar del 5,8% en 1991). 
El crecimiento fue inducido por un aumento del 8,5% de la 
producción industrial y una gran recuperación del turismo (+39%), 
lo que refleja un restablecimiento de ia confianza desde la guerra 
del Golfo. 
Pese a que el empleo ha continuado creciendo, las oleadas 
periódicas de migración ejercen una presión al alza sobre la tasa 
de desempleo, tasa que ha aumentado por sexto año consecutivo hasta 
alcanzar el 11% de la población activa. Una modificación de la 
legislación social en el sentido de permitir a los inmigrados 
percibir complementos del salario tras doce meses de permanencia 
(en lugar de los 24 como era el caso antes) ha originado un aumento 
del 158% del número de beneficiarios. 
En 1992, la inflación de los precios al consumo fue por vez primera 
desde 1969 inferior al 10% (9,8%), mientras que en 1990 alcanzaba 
el récord del 50% y el 18% en 1991. Esta evolución ha permitido al 
Banco Central suavizar la política monetaria y disminuir los tipos 
de interés del 28% a finales de 1991 al 19% a finales de 1992. El 
déficit presupuestario era del 6,2% en 1992; probablemente será de 
un 5,7% en 1993. 
31 
La tendencia a la baja de los tipos de interés cambió de signo 
temporalmente en enero de 1993 a causa de una importante demanda de 
divisas y por las expectativas de una nueva devaluación del shekel. 
En 1992, esta moneda se depreció aproximadamente un 10% frente a la 
cesta de monedas de los principales socios comerciales. En 1993, se 
prevé una nueva devaluación nominal del 9,5%. 
En 1992, la balanza por cuenta corriente, que habia tenido un 
superávit del 1.200 millones de dólares en 1989, experimentó un 
déficit estimado en 1.500 millones de dólares, lo que se explica 
por el gran deterioro de la balanza comercial debido ai crecimiento 
sostenido de las importaciones y del aumento insuficiente de las 
exportaciones. El déficit de la balanza comercial aumentó pasando 
de 4.700 millones de dólares en 1991 a más de 5.000 millones de 
dólares en 1992. Desde finales de 1992, el crecimiento se ha 
apoyado no en el sector de la construcción (articulado en torno al 
mercado interior y presionado ante las necesidades de alojamiento 
de los nuevos inmigrados), sino en la industria manufacturera que 
tiene una vocación más exportadora, lo cual debería mejorar la 
balanza comercial en 1993. 
Con objeto de ayudar a Israel a financiar ias inversiones 
necesarias para resolver la última ola de inmigración, el FMI ha 
puesto a su disposición un mecanismo de financiación compensatorio 
y de urgencia por un importe de 250 millones de dólares. Los 
Estados Unidos han aprobado una garantía de préstamo de 10 millones 
de dólares, lo que ha suprimido las restricciones impuestas por la 
falta de divisas y ha abierto la via a otros préstamos exteriores 
para financiar dichas inversiones, así como el déficit exterior 
global. Esta absoluta necesidad de préstamos exteriores pone de 
manifiesto ei problema hallado por una economía insuficientemente 
orientada a la exportación. 
La deuda exterior bruta ascendía a 3.800 millones de dólares, es 
decir un 61% del PIB a finales de 1992. El servicio de la deuda 
representaba un 27% de ias exportaciones, frente al 80% en 1985. 
Esta situación es relativamente sana y debería permitir en todo 
caso la financiación exterior de las inversiones. 
H. ANTIGUA UNIÓN SOVIÉTIÇA 
La crisis económica en la antigua Unión Soviética no ha hecho más 
que empeorar en 1992 y a principios de 1993. La planificación 
central se ha desmoronado en la mayor parte de los nuevos Estados 
independientes; según las estimaciones, los intercambios entre 
éstos han disminuido entre un 20 y un 30%. Casi en todas partes las 
condiciones monetarias son caóticas, la política de crédito es 
I asista y el sistema financiero funciona mal. Los presupuestos 
están fuera de control, sobre todo debido a los problemas ligados a 
la recaudación de tasas e impuestos. Las exportaciones de divisas 
fuertes han alcanzado el summum, lo que ha provocado una crisis en 
los pagos exteriores. Por consiguiente, la producción está 
reduciéndose fuertemente (en 1992, el PIB real experimentó, parece 
ser, una disminución del 20% aproximadamente) y la inflación es muy 
elevada. La reestructuración industrial y los despidos no han 
comenzado todavía verdaderamente; el desempleo sigue siendo débil. 
32 
En numerosas Repúblicas, se ha iniciado una reforma económica 
profunda, pero los avances son desiguales. A principios de 1992, 
Rusia se destacó lanzando un programa de reformas ambicioso, pero 
incompleto. A partir de la primavera el ritmo de las reformas 
comenzó a raient izarse a medida que la oposición crecía en el país, 
en particular la del Parlamento y la del potente sector de las 
empresas públicas. Por esta causa, la estabilización macroeconómica 
ha fracasado y la inflación sigue siendo muy elevada. Las reformas 
Jurídicas, institucionales y estructurales no han avanzado sino muy 
lentamente, aun cuando cabe destacar ciertos avances en las 
privatizaciones. En Ucrania, la política económica ha venido 
determinada principalmente por las fuerzas nacionalistas que 
estaban resueltas a afirmar su independencia con respecto a Moscú y 
que han descuidado instaurar el marco Jurídico e institucional 
necesarios a una economía de mercado. El objetivo de una moneda 
ucraniana distinta y las revi cene i as respecto de la CEI deben 
considerarse también en este contexto. No obstante, el Gobierno 
instaurado el mes de octubre parece mejor dispuesto a iniciar 
reformas, pero la poli tica económica se ha visto paralizada por las 
agudas divisiones políticas sobre la evolución que cab i a dar a las 
m i smas. 
Algunas otras Repúblicas han hecho grandes progresos hacia una 
economía de mercado: Kirguizistán, que es probablemente la más 
avanzada, ha celebrado recientemente un acuerdo stand-by con el 
FMI. Kazajstán, Bielorrusia y Moldavia están a punto de concluir 
con el mismo organismo acuerdos transitorios en el marco de las 
nuevas facilidades de financiación para la transformación sistémlca 
(Rusia ha celebrado ya un acuerdo de este tipo). Otros Estados sin 
embargo han hecho pocos esfuerzos para reformar la economía, que 
por otra parte se ve más afectada por la guerra civil o por 
conflictos étnicos que por cualquier tentativa de iniciar la 
transición. 
La situación financiera exterior de los nuevos Estados 
Independientes es pésima, en particular a corto plazo; a largo 
plazo, las Repúblicas procedentes de la antigua Unión Soviética 
presentan situaciones bastante diversas. Algunas tienen grandes 
posibilidades de entrada de divisas fuertes y una capacidad 
industrial elevada; otras están claramente más cerca de los paises 
en vias de desarrollo y, por consiguiente, serán más dependientes 
de la ayuda exter ior. 
La situación financiera exterior de los nuevos Estados 
independientes viene determinada en gran medida por la situación 
existente en la Unión Soviética desde finales de los 80 y en estos 
momentos por las cuestiones referentes a la liquidación del 
problema de la deuda exterior. 
Desde 1990 el único medio que tenia la Unión Soviética para 
garantizar el servicio de su deuda exterior, contraída 
esencialmente con acreedores privados, era reducir las 
importaciones y deshacerse de sus reservas de oro y de divisas 
fuertes. Recurría también ampliamente a los créditos públicos o 
créditos garantizados por el sector público concedidos por los 
principales paises industrializados. No obstante, debido a ias 
crecientes dificultades para procurarse divisas fuertes y a la 
retirada de las lineas de crédito por parte d© los bancos 
comerciales occidentales, la Vneshekonombank de la URSS 
33 
prácticamente tuvo que suspender pagos a finales de 1991. En 
diciembre de 1991 y enero de 1992, las autoridades de los nuevos 
Estados celebraron acuerdos con acreedores públicos y privados de 
la Unión Soviética para aplazar ios reembolsos de capital de los 
créditos a medio y largo plazo contraídos antes de 1991. Estos 
acuerdos se basaban en la aceptación por parte de los Estados del 
principio de la responsabilidad conjunta y solidaria del servicio 
de la deuda. 
Pese a estos aplazamientos, la crisis de liquidez de la antigua 
URSS no disminuyó en 1992. Además, el marco Jurídico del servicio 
de la deuda basado en la responsabilidad conjunta y solidaria se ha 
revelado inaplicable (Rusia ha sido el único Estado que ha seguido 
efectuando pagos), por lo que a la deuda no aplazada se han añadido 
atrasos considerables (cerca de 12.000 millones de dólares, de los 
cuales más de 4.000 millones corresponden a intereses de demora). 
Debido a ello, el saldo vivo de la deuda rondaba a finales de 1992 
78.000 millones de dólares (lo que representa un 194% de las 
exportaciones de Rusia en 1992), frente a los 67.000 millones un 
año antes. Vista la evolución de la situación, la tesis de una 
solución a largo plazo al problema del servicio de la deuda ha ido 
ganando mayores adeptos. Tras largas negociaciones, el Club de 
Paris (compuesto de acreedores públicos) aprobó un programa global 
de reescalonamiento de la deuda que cubría tanto el principal como 
los Intereses de prácticamente todos los créditos de la Unión 
Soviética hasta su disolución a finales de 1991. 
Este programa fue negociado con Rusia, a quien los acreedores 
consideran de ahora en adelante como único Estado sucesor de la 
antigua Unión Soviética en lo que se refiere a sus obligaciones 
exteriores. Desde hace meses, Rusia está intentando asumir toda la 
deuda exterior de la antigua Unión Soviética a cambio de su 
patrimonio mediante un acuerdo denominado de la "opción cero". 
Ucrania, segunda de las Repúblicas ex-soviét¡cas por sus 
dimensiones, sigue sin aceptar esta solución, lo que sin embargo no 
ha impedido a los acreedores celebrar con Rusia un programa global 
de reescalonamiento. El acuerdo celebrado con el Club de París asi 
como los acuerdos análogos que puedan negociarse con otros 
acreedores públicos y privados de la antigua Unión Soviética (se 
están celebrando negociaciones con el Club de Londres) deberían 
posibilitar en 1993 una condonación global de la deuda de 
aproximadamente unos 30.000 millones de dólares (teniendo también 
en cuenta la refinanciación de los atrasos) y, en consecuencia, 
reducir ei servicio de la deuda de Rusia a menos de 3.500 millones 
de dólares (lo que representa un 9% de las exportaciones de Rusia 
previstas en 1993), en lugar del 81% aproximadamente en realidad. 
No obstante, sigue existiendo la misma incertidumbre sobre las 
previsiones relativas a la situación exterior de Rusia en 1993; es 
necesario que este país adopte interiormente un política 
macroeconómica rigurosa para limitar la importante fuga de 
capitales y permitir con ello una modesta recuperación de las 
importaciones, indispensable para lentíficar la baja de la 
producción. 
34 
Todas las Repúblicas procedentes de i a antigua Yugoslavia padecen 
problemas análogos: el paso a la economía de mercado ya i a 
competencia internacional, más difícil aún por el colapso comercial 
del antiguo COMECON, asi como la incidencia de la guerra y el 
boicot recíproco se han plasmado en una baja de la producción y en 
un aumento del desempleo y de i a inflación. El deterioro de la 
balanza comercial y de la balanza por cuenta corriente se 
caracterizan por una baja importante de las importaciones (a causa 
de la caída de la actividad interior). Además, el papel 
preponderante del marco en estas economías inflacionistas y la 
aportación de ayuda humanitaria a gran escala (en el caso de 
Croacia y Bosnia) hacen especialmente difícil cualquier 
interpretación que pueda hacerse sobre la evolución de la balanza 
de pagos. 
Las nuevas Repúblicas están estudiando el reparto de los activos y 
de los pasivos interiores y exteriores bajo la égida de la 
Conferencia de Paz de Ginebra. No obstante, estas discusiones se 
han visto progresivamente interrumpidas a principios de 1993 a 
causa de la degradación de la situación política y militar. 
La deuda exterior de Yugoslavia, por un importe de 16.000 millones 
de dólares, se ha repartido ya en su mayor parte entre estas 
Repúblicas, con excepción de una parte federal de 3.100 millones de 
dólares garantizada por el Banco Nacional de Yugoslavia y de la que 
los principales acreedores son los bancos comerciales (los derechos 
de crédito de estos últimos representan 4.700 millones de dólares; 
los de los organismos internacionales, 3.200 millones de dólares-, y 
los de los Gobiernos, 5.500 millones de dólares). 
El Club de París y el Club de Londres concedieron en 1988 un 
reescalonamiento de i a deuda yugoslava. Los acuerdos preveían unos 
plazos de carencia hasta finales de 1993 y finales de 1994 
respectivamente. Hasta marzo de 1992, ei servicio de la totalidad 
de la deuda lo gestionaban el Banco Nacional de Yugoslavia y el de 
Es leven i a respecto de sus respectivas partes, según las condiciones 
de los acuerdos. Desde entonces, sólo Estoven i a gestiona el 
servicio de su deuda; estos acuerdos tendrán que ser renegociados 
con cada una de las Repúblicas. 
Yugoslavia (Serbia y Montenegro) 
La economía de Yugoslavia y su sistema monetario prácticamente se 
han visto colapsados a causa de los efectos catastróficos de la 
guerra civil y de las sanciones. Según las estimaciones, el PIB 
real habría bajado un 20% en 1992 y un 35% desde 1989. El Banco 
Central financia casi ia totalidad del presupuesto federal 
emitiendo moneda, de manera que ha perdido ei control de las 
disponibilidades monetarias; en 1992, la inflación alcanzó los 
20.000%. 
En 1992, ias exportaciones yugoslavas representaron aproximadamente 
2.500 millones de dólares (-46% que en 1991), mientras que las 
importaciones por su parte se cifraban en 3.900 millones de dólares 
(-33% que en 1991). No obstante, los intercambios comerciales se 
efectuaron esencialmente antes del mes de Julio de 1992, época en 
la que la mayor parte de los paises comenzaron a aplicar sanciones. 
35 
Las importaciones y exportaciones correspondientes al primer 
trimestre de 1993 representaron 386 y 249 millones de dólares 
respectivamente. El valor del dinar se desmoronó cayendo de 130 
di nares por dólar en mayo de 1992 a 580.000 dinar por dólar un año 
más tarde. Sólo un 25% de la población activa está empleada con 
dedicación plena. 
La deuda exterior combinada de la nueva República asciende a 5.500 
millones de dólares, a los que hay que añadir su cuota en la deuda 
federal. En Junio de 1992, el Banco Nacional dejó de gestionar el 
servicio de su deuda con los bancos comerciales. No obstante, 
continuó efectuando pagos al FMI, aunque en pequeñas cantidades. 
Es Ioven i a 
Es Ioven i a era la República más rica e industrializada de 
Yugoslavia. La producción cayó en 1992 un 6,5% (un 9,3% en 1991), 
sobre todo a causa de una disminución importante de la producción 
industrial (-13,0%). Sin embargo, se prevé que la producción se 
estabilice en 1993. Los precios al por menor en 1992 superaron el 
200% en relación con 1991, y el índice anual ha caído ahora hasta 
el 47% en los cinco primeros meses de 1993. El desempleo alcanzó el 
14% de la población activa en abril de 1993 (un 13% en octubre de 
1993). 
Desde la independencia, Estóvenla está aplicando drásticas reformas 
económicas. Los precios y las transacciones exteriores han sido 
liberalizados, el sector bancario desregulado y el sistema fiscal 
completamente reestructurado. La política fiscal originó un pequeño 
superávit en 1991 y 1992. Tras un largo debate en el Parlamento, 
consiguió aprobarse en noviembre de 1992 una ley de 
pr ivat izaciones. 
Eslovenia ha introducido su propia moneda y ha observado una 
política fiscal y monetaria rigurosa. Las reservas de divisas han 
más que triplicado durante 1992, alcanzando 1.200 millones de 
dólares en mayo de 1993. El pais también ha encajado mínimamente 
las consecuencias negativas de la pérdida del mercado interno 
yugoslavo al reorientar con éxito su comercio con el exterior. 
Durante 1992, se consiguió un pequeño superávit comercial (100 
millones de dólares) y un superávit por cuenta corriente de 900 
millones de dólares. 
La cuota de Eslovenia en la deuda exterior de Yugoslavia es de 
1.700 millones de dólares, sin contar su participación en la deuda 
federal. La República ha continuado con su servicio de la deuda sin 
interrupción hasta mayo de 1992. En junio se negó a seguir 
efectuando pagos a los bancos mientras éstos se refiriesen a los 
pagos de Yugoslavia como un todo y no reconociesen explícitamente 
que Eslovenia habia pagado su propia cuota en la deuda que le 
correspondía. En noviembre de 1992, Eslovenia regularizó su 
situación. Los bancos están negociando en estos momentos con 
Eslovenia el servicio de su parte en la deuda federal basándose en 
la asignación a Eslovenia de una parte de la cuota de Yugoslavia en 
el FM I. 
36 
Croacia 
Los resultados económicos de Croacia se ven seriamente afectados 
por la guerra civil. Un tercio de su territorio está ocupado y el 
pais se ha visto desbordado ante la afluencia de refugiados croatas 
y bosnios. La situación de la industria turística está estancada. 
El PIB real bajó un 25% en 1992, tras la caída del 23,4% de 1991. 
Esto se debe fundamentalmente a la caida de la producción 
industrial y del turismo. Los precios al por menor fueron 
superiores en 1992 en un 665% a los de 1991. Últimamente la 
tendencia de la inflación ha sido aceleradamente alcista (1.400% en 
los primeros 4 meses de 1993). La tasa de desempleo alcanzó el 18% 
en abr i I de 1993. 
Al estallar la guerra civil, las reformas económicas estaban apenas 
iniciándose. La ley de privatizaciones promulgada en el mes de mayo 
de 1991 fue ampliamente criticada por inadecuada; existe una 
urgente necesidad de racionalizar el sistema fiscal del país. 
Croacia tuvo un déficit comercial de 300 millones de dólares en 
1992 (500 millones de dólares en 1991), pero un superávit por 
cuenta corriente de 329 millones de dólares (frente al déficit de 
590 millones de dólares en 1991). Las reservas de divisas del Banco 
Central eran de sólo 340 millones de dólares a finales del mes de 
mayo de 1992 (frente a los 170 millones de finales del mes de 
diciembre de 1992). 
La deuda externa se calcula en 2.700 millones de dólares, a lo que 
se añade la cuota de Croacia en la deuda federal de 3.100 millones 
de dólares. Desde el mes de mayo de 1992, Croacia dejó de pagar su 
cuota de i a deuda, aduciendo que parte de dicha deuda habia sido 
comprada por Serbia en el mercado secundario. En estos momentos, 
Croacia está intentando convencer a los bancos comerciales para 
formar otro consorcio con vistas a renegociar una reestructuración 
de la deuda pendiente y de los atrasos de intereses. 
La deuda total atribuible a la antigua República yugoslava de 
Macedón i a se calcula en unos 1.000 millones de dólares y la de 
Bosnia-Herzegovina en 2.000 millones de dólares. 
37 
CUADRO 1 
SALDO VIVO EN CAPITAL DE LAS GARANTÍAS 
RELATIVAS A LOS DESEMBOLSOS EFECTUADOS 
OPERACIONES Importes Saldo vivo Saldo vivo 
máximos a 31.12.92 a 30.06.93 
autor izados 
ESTADOS MIEMBROS 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia I 
2. Grecia I I 
3. Italia 
B. Otros 
4. Euratom 
5. NIC y NIC TT 
6. BEI Mediterráneo 
España, Grecia, Portugal 14000 
4000 
6830 
1500 721 
1000 
1338 
3305 
645 200 
1000 
1979 
1144 
2813 
629 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 26330 7009 7764 
TERCEROS PAÍSES 
A. Ayuda financiera 
1. Hungría 
2. RFCE 
3. Bulgaria 
4. Rumania 
5. Argel i a 
6. Israel 
7. Estados bálticos 
8. Ex-URSS 
B. Otros 
9. BEI Mediterráneo 
10. BEI Europa Central y Oriental 
11. Garant¡a CEI 1050 
375 
400 
455 
400 
160 
220 
1250 
6017 
1700 
500 710 
375 
290 
375 
250 
160 
93 
1444 
147 
363 790 
375 
290 
455 
250 
160 
60 
616 
1532 
179 
363 
TOTAL TERCEROS PAÍSES 12527 4207 5070 
TOTAL GENERAL 38857 11216 12834 
38 
CUADRO 2 
RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(Cálculo en misiones de ecus, basado en operaciones desembolsadas a 30 de junio de 1993) 
ESTADOS MIEMBROS 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 TOTAL 
CAPITAL 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
Préstamos estructurales 
3. Euratom 
4. NIC y NIC TT 
5. BEI Med. Antiguos prot. 
Esp. Gre, Port. B. 
Subtotal capital 569 
358 
1177 
54 
2158 200 
101 
657 
90 
1048 
INTERESES 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Préstamos estructurales 
3. Euratom 
4. NIC y NIC TT 
5. BEI Med. Antiguos prot. 
Esp, Gre, Port. 
Subtotal intereses 147 
112 
296 
31 
586 110 
136 
80 
186 
50 
562 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 2744 1610 
TERCEROS PAÍSES 
CAPITAL 
A. Ayuda financiera 
6. Hungría 
7. RFCE 
Bulgaria 
Rumania 
Argel ia 
Israel 
Ex-URSS 
Estados bálticos 
Garant Tas 
BEI Mediterráneo 
BEI Eur Cen y Orlen 8. 
9. 
10. 
11. 
12. 
13. 
B. 
14. 
15. 
16. Ayuda Rusia 500 
Subtotal capital 
INTERESES 
A. Ayuda financiera 
6. Hungría 
7. RFCE 
8. Bulgaria 
9. Rumania 
10. Argel la 
11. Is rae I 
12. Ex-iKSS 
13. Estados bálticos 56 
103 
159 
81 
38 
29 
42 
25 
16 
30 
3 91 
127 
2 
133 
353 
81 
38 
29 
46 
25 
16 
57 
6 46 
484 
83 
613 
95 
136 
72 
131 
42 
476 
1089 
350 
393 
134 
11 
133 
1020 
81 
38 
29 
46 
25 
16 
46 
6 500 
500 
152 
321 
77 
1550 585 
528 
76 
1189 
95 
136 
68 
91 
34 46 
96 
55 
64 
27 
424 
1974 
260 
133 
131 
18 
542 
38 
29 
46 
25 
16 
7 
6 288 
1477 
80 
190 
140 
250 
160 
133 
20 
974 
18 
38 
29 
46 
25 
16 500 
91 
92 
58 
741 
46 
96 
10 
16 
21 
189 
929 
100 
185 
150 
185 
136 
21 
776 
10 
19 
15 
46 16 
39 
51 1479 
12 
39 
45 
106 1575 1769 
1979 
1361 
3337 
534 
8980 
96 
3 
8 
15 
122 
228 96 
1 
5 
11 
113 
1688 539 
792 
401 
797 
231 
2760 
11740 
190 
130 
19 
339 
27 80 
60 
119 
17 
276 790 
375 
290 
455 
250 
160 
616 
60 
966 
108 
369 
4439 
315 
209 
160 
307 
125 
80 
140 
45 
B. Garantías 
14. BEI Mediterráneo 
15. BEI Eur Cen y Orlen 
16. Ayuda Rusia 500 
Subtotal intereses 
TOTAL TERCEROS PAÍSES 
TOTAL GENERAL 
ÍEur. Este) 
(Otros terceros países) 61 
8 
34 
367 
526 
3270 
368 
158 112 
15 
24 
449 
802 
2412 
521 
281 102 
14 
9 
412 
1433 
2522 92 
13 
316 
1156 
277 857 
2832 
594 
264 82 
12 
272 
1245 
2723 
579 
666 72 
10 
178 
954 
1884 
747 
207 62 
9 
104 
443 
671 
251 
192 52 
7 
74 
350 
2038 
179 
171 635 
89 
67 
2171 
6610 
18351 
4395 
2216 
39 
CUADRO 3 
RIESGOS TEÓRICOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(Cálculo en millones de ecus basado en operaciones desembolsadas, decididas y propuestas por lo Comisión) 
ESTADOS MIEMBROS 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 TOTAL 
CAPITAL 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Préstamos estructurales 
3. Euratom y NIC 
4. BEI Esp. Gre, Port. 569 
1535 
54 200 
758 
90 
Subtotal capital 2158 1049 
INTERESES 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Préstamos estructurales 
3. Euratom y NIC 
4. BEI Esp, Gre, Port. 
Subtotal intereses 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 147 
408 
31 170 
336 
267 
50 
586 
2744 823 
1871 
TERCEROS PAÍSES 
CAPITAL 
A. Ayuda financiera 
5. Hungría 
6. RFCE 
7. Bulgaria 
8. Rumania 
9. Israel 
10. Argel la 
11. Ex-URSS 
12. Estados bálticos 
13. Euratom PECO 
B. Garantías 
14. BEI Mediterráneo 
15. BEI PECO 
16. BEI Otros terceros países 
Subtotal capital 56 
103 
159 
Subtotal intereses 491 
TOTAL TERCEROS PAÍSES 650 
TOTAL GENERAL 3394 
(Eur. Este) 
(Otros terceros países) 393 
257 146 
127 
2 
133 
408 530 
83 500 
500 
473 
77 
613 1550 
215 
536 
203 
42 215 
736 
159 
34 
996 
1609 
350 
929 
134 
11 
133 1144 
2694 
1557 
INTERESES 
A. Ayuda financiera 
5. Hungría 81 107 107 
6. RFCE 38 38 38 
7. Bulgaria 35 40 40 
8. Rumania 42 46 46 
9. Israel 16 16 16 
10 Argelia 32 40 40 
11. Ex-URSS 30 125 110 
12. Estados bálticos 11 22 22 
13. Euratom PECO 15 35 
B. Garantías 
14. BEI Mediterráneo 153 190 245 
15. BEI PECO 19 46 97 
16. BEI Otros terceros países 1 4 
17. Ayuda Rusia gar. 500m 34 24 9 
710 809 
1118 2366 
2990 3975 
744 
374 1927 
439 260 
175 
167 
40 1113 
76 
1189 
166 
696 
120 
27 
1009 
2198 
80 
190 
140 
160 
250 
225 
85 
3 500 
183 
58 600 
2000 
55 
51 600 
3479 
52 
45 
741 2706 4176 
166 
696 
26 
21 
909 120 
696 
10 
15 
841 60 
496 
6 
11 
573 
1649 3547 4749 
360 
185 
150 
185 
10 
305 
151 
10 190 
23 
369 
225 
23 
642 1133 1356 830 
70 
38 
40 
46 
16 
40 
9 
22 
55 
324 
174 
12 38 
40 
46 
16 
40 
22 
75 
392 
261 
28 36 
19 
26 
46 
15 
22 
95 
447 
345 
47 11 
27 
15 
22 
109 
469 
397 
61 
846 1002 1098 1111 
1488 2135 2454 1941 
4182 4333 4103 5488 
929 
559 1021 
1114 1630 
824 1004 
937 55 
80 
150 
220 
37 
423 
300 
40 
1305 
11 
8 
15 
22 
107 
459 
412 
66 
1100 
2405 
7154 
1252 
1153 2969 
5979 
4699 
534 
14181 
1259 
4192 
1199 
231 
6881 
21063 
1050 
375 
345 
455 
160 
400 
1250 
220 
70 
1806 
814 
76 
369 
7390 
445 
209 
243 
307 
80 
237 
274 
165 
491 
2679 
1751 
219 
67 
7167 
14557 
35620 
8900 
5657 
40 
NOTAS EXPLICATIVAS 
En estos cuadros se presentan esquemáticamente los reembolsos anuales, 
del capital y de los intereses, de empréstitos y préstamos que entrañan 
un riesgo para el presupuesto comunitario. Estas cifras representan el 
riesgo máximo posible de la Comunidad en estas operaciones; no hay que 
interpretarlas en el sentido de que el presupuesto vaya a intervenir 
efectivamente por estas cantidades y además, por lo que se refiere al 
Cuadro No 3, no es seguro que todas las operaciones descritas sean 
efectivamente objeto de desembolso. No se han tenido en cuenta ni los 
intereses de demora ni los posibles gastos accesorios, como por ejemplo 
el tener que recurrir a un abogado. 
NATURALEZA DE LAS OPERACIONES Y MODALIDADES DE PAGO DE LA GARANTIA 
DEL PRESUPUESTO 
A. Naturaleza de las operaciones 
Los riesgos de desembolso que corre el presupuesto comunitario 
están ligados a dos tipos de operaciones: 
los empréstitos y préstamos, y 
las garantías dadas a terceros. 
En el primer caso, la Comunidad toma en empréstito en el 
mercado financiero una determinada cantidad que presta, a su 
vez, en las mismas condiciones de tipos de interés y plazo, a 
Estados miembros (balanzas de pagos), a terceros paises (ayuda 
financiera a medio plazo) o a empresas (NIC, Euratom). 
El reembolso del préstamo debe realizarse dentro de los 
vencimientos de los empréstitos emitidos por la Comunidad. En 
caso de incumplimiento por parte del beneficiario del préstamo, 
i a Comisión debe reembolsar ei empréstito en la fecha prevista 
acudiendo a sus recursos presupuestarios. 
En el caso de las garantías, la Comunidad garantiza los 
préstamos concedidos por un organismo financiero (BEI o bancos 
comerciales en el caso de la ex-URSS). Cuando el banco 
comprueba que el beneficiario de un préstamo garantizado no 
paga en el vencimiento previsto, pide a la Comunidad que pague 
las cantidades debidas por el deudor, al no cumplir éste sus 
compromisos. 
B. Modalidades de movilización de ios fondos 
La movilización de los fondos necesarios puede efectuarse 
mediante reutilización de las cantidades recuperadas o mediante 
transferencia. 
La reutilización de las cantidades recuperadas de los deudores 
permite efectuar un pago en breve plazo, siempre y cuando 
existan, naturalmente, fondos por reutil izar. 
41 
En el supuesto de que no hubiera fondos suficientes para 
reutil izar o si no se dispusiera de plazo suficiente para 
efectuar una transferencia, habria de recurrirse 
provisionalmente a la tesorería. Posteriormente se 
regularizaría mediante transferencia o presupuesto 
rectificativo y suplementario, según los casos. 
II. HIPÓTESIS DE CALCULO 
Algunos de los importes indicados son el resultado de una serie de 
cálculos, cuyas modalidades se precisan a continuación. 
De manera general, se ha supuesto que los tipos de cambio aplicados 
a los préstamos en divisas distintas del ecu se han mantenido 
estables desde el 30 de junio de 1992. Cabe señalar, sin embargo, 
que las operaciones atinentes a empréstitos y préstamos no deben 
entrañar riesgos de cambio para la Comunidad. Salvo que se indique 
otra cosa, el tipo medio de interés se estima en un 10%. 
Probablemente este tipo es un poco elevado para los préstamos del 
BEI acordados en el marco de los Protocolos, cuyo tipo recibe con 
frecuencia una bonificación. 
A. Países miembros 
1. Grecia I: son cifras definitivas y seguras tanto por lo que se 
refiere a los reembolsos de capital como a los intereses a 
tipos fijos. 
2. Grecia I I : Se concedió un total de 2.200 millones de ecus de 
los que se abonó efectivamente un primer tramo de 1.000 
millones, reembolsable ia mitad en 1996 y la mitad en 1998. Los 
tramos segundo y tercero, por un importe cada uno de 600 
millones de ecus, sólo se pagarán si Grecia presenta 
formalmente la solicitud y si el Consejo aprobase las 
conclusiones favorables del examen que la Comisión realiza de 
los resultados obtenidos en la ejecución del programa económico 
del gobierno. Por lo que respecta a las necesidades del 
presente ejercicio, se ha formulado la hipótesis -que se 
verificará en su momento- de que el segundo tramo se abonaría 
en 1993 y el tercero en 1994, con una duración de seis años en 
cada caso. 
3. I tal ia: De un total de 8.000 millones de ecus, se abonó un 
primer tramo de 2.000 millones el primer semestre de 1993, del 
que se reembolsarán 500 millones en 1996 y el equivalente a 
2.900 millones de DM en el año 2.000. Se abonó supuestamente -y 
se hizo en la realidad- un segundo tramo de 2.000 millones de 
ecus el segundo semestre de 1993, que se reembolsarán en 1999. 
En cuanto al tercer y cuarto tramos, que ascienden cada uno a 
2.000 millones de ecus, la decisión del Consejo que concede el 
préstamo a Italia precisa que no podrán abonarse antes de, 
respectivamente, el 1 de febrero de 1994 y el 1 de febrero de 
1995, y solamente si el examen realizado por la Comisión 
permitiera comprobar que se han puesto efectivamente en marcha 
las medidas precisas para lograr los objetivos presupuestarios 
anuales que se fijarán, y en el caso de que esta conclusión 
fuera aprobada por el Consejo. Las incertidumbres relacionadas 
42 
con estos procedimientos no se han tenido en cuenta en el 
presente ejercicio, para cuyas necesidades se formuló la 
hipótesis -que se verificará en su momento- de que el tercer y 
cuarto tramo se abonarían respectivamente en 1994, con 
reembolso en el año 2.000, y en 1995, con reembolso en el año 
2.001. 
4. BEI Mediterráneo antiguos protocolos: España. Grecia y_ 
Portugal : se trata de garantías concedidas por la Comunidad a 
las operaciones del BEI en estos paises con anterioridad a su 
adhesión. Los importes son definitivos, ya que todos los 
préstamos autorizados han sido desembolsados. 
B. Terceros paises 
a. Ayuda financiera 
1- Hungr i a I : los importes de los dos primeros tramos y de sus 
respectivos tipos son conocidos y definitivos. El importe del 
tercero probablemente se desembolsará en 1993, con una duración 
de 5 años. 
2. Hungr i a [±: se han concedido 180 millones de ecus en dos 
tramos, cantidad ya desembolsada en su totalidad. 
3. RFCE: se han concedido 375 millones de ecus con una duración 
máxima de siete años (boletín), en dos tramos; el primero de 
ellos asciende a 185 millones de ecus y el segundo a 190 
millones de ecus con una duración de seis años. 
4. Buloar ia: se han concedido 290 millones de ecus con una 
duración máxima de siete años (boletín) en dos tramos; el 
primero de ellos asciende a 150 millones de ecus con una 
duración de 7 años, el segundo a 140 millones de ecus con una 
duración de 5 años. 
La nueva operación por un importe de 110 millones de ecus es de 
una duración máxima de siete años. Deber i a desembolsarse en dos 
tramos, el primero en 1993 con una duración de 7 años y el 
segundo en 1994 con la misma duración. 
5. Rumania: el importe previsto es de 375 millones de ecus con una 
duración máxima de siete años (boletín) en dos tramos; el 
primero de ellos, de un importe de 190 millones de ecus, fue 
desembolsado en 1992 con una duración de siete años; el segundo 
se desembolsó también en 1992 con una duración de seis años. 
La nueva operación por un importe de 80 millones de ecus, de 
una duración máxima de siete años, se desembolsó en 1993. 
6. Estados bálticos: se trata de un préstamo de 220 millones de 
ecus; es de suponer que se desembolse en dos tramos 
íntegramente en 1993. El reembolso se efectuará en un solo 
plazo siete años más tarde. 
7. Argel ia: importe concedido de 400 millones de ecus en dos 
tramos de 250 y 150 millones de ecus; el primero de ellos se 
pagó en diciembre de 1991 con una duración de seis años. El 
43 
segundo, probablemente en 1993, con una duración de 7 años. 
8. Israel : se trata de un préstamo de 160 millones, cantidad 
desembolsada en su totalidad y reembolsable en 1997. 
b. Garantías 
1. BEI 
Las cifras de los préstamos desembolsados a 30 de Junio de 1993 
han sido facilitadas por el BEI. 
Por lo que respecta a los préstamos no desembolsados aún, se 
indica a continuación una hipótesis sobre firma de préstamos. 
Año 1993 1994 1995 1996 TOTAL 
Cuenca mediterránea 800 850 850 900 3400 
Europa Central y Or lental<2) 800 110 965 1270 3800 
Otros terceros paises 50 150 250 250 700 
A estos préstamos y a los firmados a finales de Junio de 1993, no 
desembolsados aún (1043 millones de ecus para los paises de la 
Cuenca mediterránea y 566 millones de ecus para los paises de 
Europa Centrai y Oriental) se les ha aplicado la hipótesis de un 
desembolso medio del 10% de los préstamos en el mismo año de la 
firma y del 30% anual los tres años siguientes. Por lo que se 
refiere a las operaciones nuevas realizadas en el marco de la 
renovación por un importe de 3.000 millones de ecus de una duración 
de tres años de los préstamos del BEI en los paises de Europa 
Central y Oriental, las hipótesis sobre su firma son las que 
figuran en la ficha de financiación elaborada por la Comisión. 
Se estima que la duración media de los préstamos es de 15 años con 
un periodo de carencia de 3 años. 
Ayuda alimentaria ex URSS 
a) Garant la 
Se trata de una garantía de un préstamo bancario de 500 
millones de ecus, con riesgo total para el presupuesto; su 
duración es de tres años y medio, reembolsable en tres 
plazos con un intervalo de 11 meses a partir del vigésimo 
mes. 
b) EmpréstIto/préstamo 
Operación de 1.250 millones de ecus con una duración máxima 
de tres años. 
Este empréstito se reparte entre las diferentes Repúblicas 
de la ex URSS. El reembolso de los préstamos cuyo importe 
unitario sea inferior a 100 millones de ecus se efectuará 
(2) Incluida la renovación a partir de 1993. 
44 
en un solo plazo, tres años después de iniciarse el periodo 
de giro. El reembolso de los préstamos cuyo importe 
unitario sea superior a 100 millones de ecus se efectuará 
en dos plazos, respectivamente dos y tres años después de 
iniciarse el periodo de giro. 
Hay dos periodos de giro, según el tipo de contrato: uno se 
inicia el 20 de octubre; el otro, el 15 de Julio. 
3. EURATOM Pa i ses de Europa Central y Oriental 
Se estima que los 1124 millones de ecus serán desembolsados en 
1993 (300 millones de ecus), 1994 (224 millones de ecus) y en 
los tres años siguientes (200 millones de ecus cada año). 
La duración media de los préstamos se estima en 20 años, con un 
período de carencia de 5 años. 
45 
ANEXO 
EXPLICACIÓN DE LAS CIFRAS UTILIZADAS EN EL INFORME 
A- Importe máximo de los préstamos autorizados (cuadro 1) 
Es la cantidad máxima autorizada de capital (tope) por cada 
operación aprobada o el importe propuesto por la Comisión para las 
operaciones que no hayan sido aprobadas aún por el Consejo. 
Para cotejarla con el riesgo que podria asumir realmente el 
presupuesto, hay que tener en cuenta que los intereses aumentarían 
dicha cifra, mientras que, por el contrario, la harían disminuir: 
la limitación de la garantía concedida al BEI, en un 75%, por 
los préstamos firmados en ios paises de la Cuenca mediterránea; 
las operaciones cuyo reembolso se haya efectuado ya, siempre y 
cuando se trate de importes máximos de préstamos concedidos y 
no de saldos vivos autorizados, salvo en el caso de los 
préstamos para sostener las balanzas de pagos. 
las autorizaciones no se utilizan necesariamente en su 
totalidad. 
El desglose de las autorizaciones es el siguiente: 
Estados miembros 
Balanzas de pagos 14.000*3) 
NIC 6.830 
Euratom 4.000(4> 
BEI España, Grecia y Portugal 1.500 
Total paises miembros 26.330 
(3) Autorización de saldo vivo: cuando se alcance esta cifra, se podrán 
conceder préstamos en el limite de los reembolsos de las 
operaciones anteriores. 
(4) Incluidos los 1124 millones de ecus que pueden concederse a los 
paises del Este ya la CEI. 
46 
Terceros Países 
Hungrla I 870 
Hungría II 180 
RFCE 375 
Bulgaria I 290 
Bulgaria II 110 
Rumania I 375 
Rumania M 80 
Israel 160 
Argelia 400 
ex-URSS I 408 
ex-URSS II 1.250 
Estados bálticos 220 
BEI antiguos protocolos 3.022 
BEI paises del Este I 1.700 
BEI paises del Este II 2.750 
BEI Estados bálticos 200 
BEI Albania 50 
BEI nuevos protocolos 1.185 
BEI Cooperación fin.horizontal 1.800 
Otros terceros paises 750 
Total torearos países 16.185 
Total general 42.515 
B. Saldos vivos de préstamos/empréstitos (cuadro 1) 
Se trata del importe que en una fecha dada queda por reembolsar en 
operaciones ya desembolsadas. 
En comparación con el agregado anterior, en el saldo vivo no se 
incluyen los préstamos que no se hayan desembolsado todavía ni la 
fracción ya reembolsada de los préstamos desembolsados. Puede 
decirse que indica el importe de los préstamos "vivos" en una fecha 
determinada. 
C. Importe de los riesgos anuales 
Se trata de un cálculo del importe de los vencimientos del capital 
y de los intereses por cada año presupuestario. 
Este importe se calcula: 
o bien, únicamente para los préstamos desembolsados (cuadro 2), 
en cuyo caso el capital por reembolsar coincide con el que 
figura en el saldo vivo; 
47 
o bien, para los préstamos desembolsados, para los aprobados 
sin haber sido desembolsados aún y para los propuestos por la 
Comisión que no han sido aprobados todavía (cuadro 3). En este 
caso, el capital que debe reembolsarse se corresponde con el 
del limite máximo de los préstamos autorizados, al que habría 
que añadir, en su caso, los importes de las operaciones 
propuestas por la Comisión que no hubieran sido aprobadas aún y 
el saldo pendiente por utilizar en las operaciones "balanzas de 
pagos", cuya utilización es mucho menos probable que las otras 
dotaciones. 
48 
ISSN 0257-9545 
COM(93) 687 final 
DOCUMENTOS 
ES oí 
N° de catálogo : CB-CO-93-752-ES-C 
ISBN 92-77-63155-4 
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L-2985 Luxemburgo 
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