N° C 26/12 Diario Official de las Comunidades Europeas 1. 2. 88 
Propuesta de Directiva del Consejo por la que se modifica la Directiva 72/156/CEE para la 
regulación de los flujos financieros internacionales y la neutralización de sus efectos no 
deseables sobre la liquidez interna 
COM(87) 550 final 
(Presentada por la Comisión al Consejo el 4 de noviembre de 1987) 
(88/C 26/02) 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, HA ADOPTADO LA PRESENTE DIRECTIVA: 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica 
Europea y, en particular, el apartado 1 del artículo 70, 
Vista la propuesta de la Comisión, que a tal fin ha 
consultado al Comité Monetario, 
Visto el dictamen del Parlamento Europeo, 
Considerando que en su Directiva .../.../CEE para la 
aplicación del artículo 67 del Tratado, el Consejo 
estableció la libre circulación de capitales entre residentes 
de los Estados miembros; 
Considerando que los Estados miembros deben esforzarse 
por alcanzar el mayor grado posible de liberalización en el 
ámbito de los movimientos de capitales entre residentes de 
la Comunidad y residentes de terceros países; 
Considerando que en su Directiva 72/156/CEE (*), el 
Consejo adoptó una serie de instrumentos para la 
regulación de los flujos financieros internacionales y la 
neutralización de sus efectos no deseables sobre la liquidez 
interna; que, habida cuenta del establecimiento de la libre 
circulación de capitales en la Comunidad, dichos instru­
mentos sólo pueden ponerse en práctica para la regulación 
de los movimientos de capitales a corto plazo entre 
residentes de los Estados miembros de la Comunidad con 
arreglo a las condiciones y procedimientos previstos en el 
Tratado y en la Directiva .../.../CEE; que la Directiva 72/ 
156/CEE debe modificarse en consecuencia; 
Considerando que es necesario que dichos instrumentos 
puedan ponerse en práctica a recomendación de la 
Comisión, a fin de garantizar una actuación concertada de 
los Estados miembros en el caso de que flujos financieros a 
corto plazo alterasen gravemente su situación monetaria 
interior y la estabilidad de los tipos de cambio en el Sistema 
Monetario Europeo; 
Considerando que, por motivos de claridad, conviene 
presentar en un solo texto todas las disposiciones de la 
Directiva 72/156/CEE, modificada por la presente Directi­
va; 
(!) DO n° L 91 de 18. 4. 1972, p. 13. Artículo 1 
Las disposiciones de la Directiva 72/156/CEE se sustituirán 
por el texto siguiente: 
«Artículo 1 
1. Los Estados miembros harán todo lo posible por 
conseguir en el régimen que aplican a la conclusión y 
realización de transacciones y a las transferencias 
correspondientes a movimientos de capitales con 
terceros países el mismo grado de liberalización que en 
las operaciones realizadas con los residentes de los otros 
Estados miembros de la Comunidad. 
2. Los Estados miembros informarán a la Comisión de 
las restricciones que apliquen a los movimientos de 
capitales procedentes o destinados a terceros países en la 
fecha de entrada en vigor de la presente Directiva y, de 
toda modificación posterior de estas disposiciones. 
3. La Comisión podrá hacer recomendaciones al 
respecto a los Estados miembros. 
Artículo 2 
Los Estados miembros tomarán todas las disposiciones 
necesarias para que las autoridades monetarias tengan a 
su disposición los instrumentos siguientes y puedan, en 
caso necesario, ponerlos en práctica inmediatamente sin 
otro procedimiento de habilitación: 
a) para la regulación efectiva de los flujos financieros 
internacionales: 
— reglamentación de la constitución de activos o de 
compromisos a corto plazo contraidos con no 
residentes y de la retribución de los activos a 
corto plazo de los no residentes, 
— regulación de los préstamos y créditos financieros 
a corto plazo concedidos a no residentes o 
contraidos con no residentes; 
b) para la neutralización de los efectos considerados 
indeseables que tienen los flujos financieros interna­
cionales sobre la liquidez interna: 
— regulación de la posición exterior neta de las 
instituciones de créditos, 
— fijación de los coeficientes de reservas obligato­
rias, especialmente para los activos de los no 
residentes. 
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Artículo 3 
1. Los Estados miembros adoptarán, sin demora, las 
medidas necesarias para cumplir la presente Directiva e 
informarán inmediatamente de ello a la Comisión. 
2. Cada Estado miembro aplicará, en caso necesario y 
teniendo en cuenta los intereses de los demás Estados 
miembros, la totalidad o parte de los instrumentos 
citados en el artículo 2. 
Cuando se apliquen a los movimientos de capitales que 
tengan lugar entre residentes de los Estados miembros 
de la Comunidad, dichos instrumentos sólo podrán 
ponerse en práctica con arreglo a las condiciones y 
procedimientos establecidos en las disposiciones del 
Tratado relativas al recurso a medidas de salvaguardia o 
en las disposiciones de los artículos 2 y 3 de la Directiva 
.../.../CEE para la aplicación del artículo 67 del 
Tratado. 
La Comisión podrá recomendar a los Estados miem­
bros, sin perjuicio de dichas disposiciones, la puesta en 
práctica de la totalidad o parte de los instrumentos 
citados en el artículo 2 en el caso de que flujos 
financieros a corto plazo procedentes o destinados a 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica 
Europea, y, en particular, sus artículos 108 y 235, 
Vista la propuesta de la Comisión, que a tal fin consultó al 
Comité monetario, 
Visto el dictamen del Parlamento Europeo, 
Considerando que el artículo 108 del Tratado estipula la 
concesión por el Consejo, previa recomendación de la 
Comisión, de una asistencia mutua en caso de dificultades o 
de amenaza grave de dificultades en la balanza de pagos de 
un Estado miembro; que la Resolución del Consejo 
Europeo de 5 de Diciembre de 1978, relativa a la creación 
del Sistema Monetario Europeo y a los problemas 
relacionados con ella, confirmó la necesidad de un 
mecanismo comunitario de asistencia financiera a medio 
plazo a las balanzas de pagos; 
Considerando que es preciso que cada operación de 
préstamo a un Estado miembro pueda realizarse con la terceros países alteren gravemente la situación moneta­
ria interior y la estabilidad de los tipos de cambio en el 
Sistema Monetario Europeo. 
3. Durante la aplicación de los instrumentos citados 
en el artículo 2, la Comisión mantendrá una estrecha 
coordinación entre las autoridades de los Estados 
miembros. 
Artículo 4 
En el ejercicio de las competencias que le son atribuidas 
por la presente Directiva, la Comisión actuará previa 
consulta al Comité monetario y al Comité de goberna­
dores de los bancos centrales. 
Artículo 5 
Los destinatarios de la presente directiva serán los 
Estados miembros». 
Artículo 2 
Los destinatarios de la presente Directiva serán los Estados 
miembros. 
prontitud suficiente para que éste último esté en condicio­
nes de adoptar con antelación suficiente medidas adecua­
das para prevenir una crisis aguda de la balanza de pagos; 
Considerando que una facilidad de financiación, por medio 
de la apertura de una línea de crédito o de un compromiso 
de préstamo, que se ofrezca a un Estado miembro que se 
comprometa a aplicar un programa de liberalización de los 
movimientos de capitales, aunque atraviese una situación 
de balanza de pagos delicada, puede estimular la aplicación 
de dicho programa en condiciones de cambio ordenadas; 
Considerando que toda operación de préstamo a un Estado 
miembro debe ir acompañada de la adopción por este 
último de medidas de política económica apropiadas para 
restablecer o garantizar una situación estable de su balanza 
de pagos y adaptadas a la gravedad de la situación y a la 
evolución de ésta; 
Considerando que conviene establecer anticipadamente 
procedimientos e instrumentos apropiados que permitan a 
la Comunidad y a los Estados miembros poner en práctica Propuesta de Reglamento (CEE) del Consejo por el que se establece un mecanismo único de 
ayuda financiera a medio plazo a las balanzas de pagos de los Estados miembros 
COM(87) 550 final 
(Presentada por la Comisión al Consejo el 4 de noviembre de 1987) 
(88/C 26/03)