COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
Bruselas, 27.04.1998 
COM(l 998) 252 final 
INFORME DE LA COMISIÓN A LA AUTORIDAD 
PRESUPUESTARIA SOBRE LA SITUACIÓN A 
31 DE DICIEMBRE DE 1997 GARANTÍAS VINCULADAS 
AL PRESUPUESTO GENERAL 

-2-
El presente informe versa sobre situación de las garantías vinculadas al presupuesto 
general a la fecha del informe. 
Responde a la declaración efectuada por la Comisión con ocasión de la votación del 
PRS 1/91 de informar "dos veces al año, a la Autoridad Presupuestaria sobre la 
situación de las garantías presupuestarias y de los riesgos correspondientes". 
Este informe se presenta con arreglo a lo dispuesto en el artículo 134 del Reglamento 
financiero aplicable al presupuesto general de las Comunidades Europeas. 
La Comisión ya ha remitido trece informes de este tipo a la Autoridad Presupuestaria. 
El presente Informe consta de dos partes y un anexo: 
1 ) Acontecimientos ocurridos desde el anterior informe, la evolución de la situación de 
los riesgos e intervenciones de la garantía presupuestaria. 
2) Evaluación de los riesgos potenciales: situación económica general de los terceros 
países que se han beneficiado de las operaciones más importantes. 
INDICE 
PRIMERA PARTE ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS DESDE EL INFORME AL 30.06.97, 
EVOLUCIÓN DE LA SITUACIÓN DE LOS RIESGOS E INTERVENCIONES DE LA 
GARANTÍA PRESUPUESTARIA 5 
I. INTRODUCCIÓN: NATURALEZA DE LAS OPERACIONES 5 
LA OPERACIONES DE FINALIDAD MACROECONÓMICA 5 
IB OPERACIONES DE FINALIDAD MICROECONÓMICA 5 
II. ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS DESDE EL INFORME A 30.06.97 5 
II.B GEORGIA, ARMENIA, TAYIKISTÁN 5 
1I.C UCRANIA 6 
II.D PRÉS ¡AMOS CONCEDIDOS POR EL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES EN FAVOR DE PROYECTOS DE 
INVERSIÓN EN LA ANTIGUA REPÚBLICA YUGOSLAVA DE MACEDONIA : 6 
III. SITUACIÓN DE LOS RIESGOS 6 
III.B SALDO VIVO A LA FECHA DEL PRESENTE INFORME 7 
III.C RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO: OPERACIONES 
DESEMBOLSADAS A LA FECHA DEL PRESENTE INFORME 8 
III.D RIESGOS TEÓRICOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 9 
IV. INTERVENCIONES DE LA GARANTÍA PRESUPUESTARIA 13 
IV.A INTERVENCIÓN DE LA TESORERÍA 13 
IV.B INTERVENCIÓN DEL FONDO DE GARANTÍA 13 
IV.C REEMBOLSOS TARDÍOS 13 
IV.D SITUACIÓN DE LOS VENCIMIENTOS IMPAGADOS A LA FECHA DEL PRESENTE INFORME 14 
V. ANÁLISIS DE LA CAPACIDAD TEÓRICA DE PRÉSTAMOS Y GARANTÍAS DE LA 
UNIÓN A TERCEROS PAÍSES 14 
VI. SOLIDEZ RELATIVA DEL FONDO DE GARANTÍA 15 
SEGUNDA PARTE EVALUACIÓN DE LOS RIESGOS POTENCIALES: SITUACIÓN 
ECONÓMICA Y FINANCIERA DE LOS TERCEROS PAÍSES BENEFICIARIOS DE LAS 
OPERACIONES DE PRÉSTAMO MÁS IMPORTANTES 17 
I. INTRODUCCIÓN 17 
II. PAÍSES DE EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL 17 
III. NUEVOS ESTADOS INDEPENDIENTES 23 
IV. PAÍSES MEDITERRÁNEOS 26 
-4 
ANEXO 28 
I. NOTAS EXPLICATIVAS SOBRE LA SITUACIÓN DE LOS RIESGOS CUBIERTOS POR 
EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 29 
LA EXPLICACIONES DE LOS CUADROS 1 A3 : 29 
I.A.l El importe máximo de los préstamos autorizados (cuadro l) 29 
I.A.2 Los saldos vivos de préstamos / empréstitos (cuadro l) 29 
I.A.3 Importe de los riesgos anuales (cuadros 2 y 3) 30 
I.B CUADROS DE LAS OPERACIONES DE PRÉSTAMO QUE GOZAN DE GARANTÍA PRESUPUESTARIA 31 
I.C PREVISIONES DE FIRMAS Y DESEMBOLSOS DE PRÉSTAMOS BEI 36 
I.D MODALIDADES DE PAGO DE LA GARANTÍA DEL PRESUPUESTO 36 
l.D.l Empréstitos y préstamos 36 
I.D.2 Garantías dadas a terceros 37 
II. NOTA METODOLÓGICA SOBRE EL ANÁLISIS ESTIMATIVO DE LA CAPACIDAD DE 
PRÉSTAMO DE LA UNIÓN A TERCEROS PAÍSES DURANTE EL PERÍODO 1997-1999 
COMPATIBLE CON EL MECANISMO DEL FONDO DE GARANTÍA (CUADRO 4) 38 
1I.A RESERVA PARA GARANTÍAS DE PRÉSTAMOS A TERCEROS PAÍSES 38 
II.B BASES PARA EL CÁLCULO DE LA PROVISIÓN DEL FONDO DE GARANTÍA 38 
II.C BASE DE LA PROVISIÓN DEL FONDO EN CASO DE GARANTÍA PARCIAL 39 
II.D PROVISIÓN DEL FONDO DE GARANTÍA 39 
II.E MARGEN RESTANTE EN LA RESERVA PARA GARANTÍAS 40 
II.F CAPACIDAD DE PRÉSTAMO RESIDUAL 40 
III. CUADROS INDICADORES DE RIESGO POR PAÍSES 41 
-5-
PRIMERA PARTE 
ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS DESDE EL INFORME AL 30.06.97, 
EVOLUCIÓN DE LA SITUACIÓN DE LOS RIESGOS E INTERVENCIONES DE LA 
GARANTÍA PRESUPUESTARIA 
I. INTRODUCCIÓN : NATURALEZA DE LAS OPERACIONES 
Los riesgos cubiertos por el Presupuesto comunitario abarcan diferentes operaciones de 
préstamo y de garantías, que se pueden agrupar en dos categorías: préstamos de 
finalidad macroeconómica y préstamos de finalidad microeconómica. 
LA Operaciones de finalidad macroeconómica 
Estas operaciones abarcan en primer lugar préstamos para sostener la balanza de pagos, 
que se destinan a Estados miembros o terceros Estados, y van acompañados de 
determinadas condiciones económicas y compromisos precisos. 
Pertenece también a esta categoría el préstamo de 1250 millones de ecus para financiar 
importaciones de productos agrícolas y alimentarios en la antigua Unión Soviética, 
puesto que el riesgo vinculado a esta operación depende ampliamente de la evolución 
macroeconómica y política de los países beneficiarios. 
I.B Operaciones de finalidad microeconómica 
Se trata de préstamos por los que se financian proyectos reembolsables a lo largo de un 
amplio período de tiempo debido a los resultados esperados, que se conceden 
generalmente a empresas, entidades financieras o terceros Estados y están cubiertos, 
además de por la garantía de la Comunidad, por las garantías usuales en materia 
bancaria. 
Se trata de los préstamos EURATOM y NIC en los Estados miembros y los préstamos 
EURATOM y BEI fuera de la Comunidad (Cuenca Mediterránea, Europa Central y 
Oriental, algunos terceros países - países en vías de desarrollo de América Latina, Asia 
y Sudáfrica). 
II. ACONTECIMIENTOS OCURRIDOS DESDE EL INFORME A 30.06.97 
Los principales acontecimientos ocurridos durante el segundo semestre de 1997 fueron 
los siguientes: 
II.A Georgia, Armenia, Tayikistán 
Georgia, Armenia y Tayikistán se vieron gravemente afectadas por el derrumbe 
económico subsiguiente al desmoronamiento de la economía planificada y a la 
desintegración de la Unión Soviética. 
6-
En razón de la situación extraordinariamente difícil que atraviesan los tres países, la 
Comisión ha considerado que era necesaria una ayuda excepcional para sostener la 
aplicación de los programas de estabilización y reformas estructurales aprobados 
conjuntamente con el FMI. 
En estas condiciones, la Comisión presentó el 3 de febrero de 1997 una propuesta de 
Decisión del Consejo por la que se concede una ayuda económica excepcional a 
Armenia, Georgia y, en su caso, a Tayikistán por un importe de 170 millones de ecus en 
forma de préstamo por una duración máxima de quince años y de 50 millones de ecus en 
forma de donación. 
El Consejo decidió 17 de noviembre de 1977 la concesión de la ayuda financiera 
excepcional a Armenia y a Georgia en forma de préstamos a largo plazo por un importe 
de 170 millones de ecus y de subvenciones por un importe de 95 millones de ecus. 
II.B Ucrania 
En el marco de un programa global de ayuda a Ucrania, la Comisión presentó el 12 de 
noviembre de 1997 una propuesta de decisión del Consejo relativa a la concesión de una 
ayuda macrofinanciera suplementaria a Ucrania de 150 millones de ecus en forma de un 
préstamo por un período de tiempo máximo de 10 años. El Consejo no ha tomado 
todavía ninguna decisión a la fecha del informe. 
II.C Préstamos concedidos por el Banco Europeo de Inversiones en favor de 
proyectos de inversión en la Antigua República Yugoslava de Macedonia 
El 13 de enero de 1998, la Comisión presentó una propuesta de decisión del Consejo 
relativa a la concesión de una garantía de la CE del 70% para los préstamos en favor de 
proyectos de inversión realizados en la Antigua República Yugoslava de Macedonia. 
Esta garantía es de un total máximo de 150 millones de ecus que deben concederse de 
1998 al 31 de diciembre de 2000. El Consejo no ha tomado todavía ninguna decisión a 
la fecha del informe. 
III. SITUACIÓN DE LOS RIESGOS 
Los riesgos asumidos por el presupuesto comunitario pueden evaluarse con arreglo a 
dos conceptos distintos: 
- uno, utilizado con frecuencia por los banqueros, es el del saldo vivo total a una fecha 
dada del capital correspondiente a las operaciones de que se trate, 
- y el otro, más propiamente presupuestario, el de los riesgos máximos de desembolso 
que asume la Comunidad para cada ejercicio presupuestario. 
-7-
Este último concepto ha sido interpretado de dos maneras: 
- Únicamente a partir de las operaciones desembolsadas a la fecha del presente 
informe, lo que representa el nivel mínimo de riesgos de la Comunidad, siempre y 
cuando no se efectúen desembolsos anticipados (como se describe en el cuadro 2). 
De modo prospectivo, a partir del conjunto de las operaciones que hayan sido objeto 
de una decisión del Consejo o de una propuesta de la Comisión con el fin de estimar 
su repercusión en los presupuestos futuros, lo que representa el riesgo máximo 
asumido por la Comunidad, en el caso de que se acepten las propuestas de la 
Comisión (como se describe en el cuadro 3). 
Esta última fórmula permite hacerse una idea de la magnitud de la evolución de los 
riesgos de los riesgos vinculados a las propuestas en curso. Requiere sin embargo 
plantear una serie de hipótesis sobre las fechas de pago y las modalidades de reembolso 
que el lector encontrará en detalle en el anexo, así como sobre los tipos de interés1 y de 
cambio.2 
Los resultados figuran en los cuadros 1 a 3, en los que el riesgo se diferencia según 
afecte a operaciones con países de la Comunidad o con terceros países. 
También cabe señalar que las cifras globales que se proporcionan en los cuadros cubren 
riesgos de diferente naturaleza: préstamos a un único país cuando se trata de operaciones 
de ayuda macrofinanciera, préstamos en favor de proyectos que gozan de garantías 
ofrecidas por los prestamistas en el caso de las operaciones NIC o BEI, por ejemplo. 
En el análisis que se hace a continuación se distingue entre el riesgo total, el riesgo 
corrido con los Estados miembros y con terceros países. 
III.A Saldo vivo a la fecha del presente informe 
La situación del saldo vivo se describe en el cuadro 1. 
El riesgo total asciende a 12171 millones de ecus a la fecha del presente informe frente a 
11941 millones de ecus al final del semestre anterior, es decir un aumento de 2%.3 
En el cuadro siguiente figuran las operaciones con una incidencia en la evolución del 
saldo vivo desde el anterior informe. 
1 Se parte de la hipótesis de un tipo de interés medio del 10% para los préstamos BEI. Para los EP el 
tipo medio es el 4% 
2 Para los préstamos en monedas que no sean el ecu los tipos de cambio son los del 31.12.97 
3 Una parte de la evolución del saldo vivo a lo largo del semestre pasado se explica por las variaciones 
del tipo de cambio en los préstamos realizados en monedas distintas al ecu 
en Millón de ecus 
Saldo pendiente a 30.06.97 11941,00 
Reembolso de los prestamos 
Euratom -1,30 
NIC -110,70 
Ayuda financiera - 825,00 
ExURSS -115,33 
BEI -150,00 
Variation del tipo de cambio de las otras divisas en relation con el ecu + 6,33 
Desembolsos de los prestamos 
Ayuda financiera +195,00 
BEI +1231,00 
Saldo vivo al 31.12.97 12171,00 
El saldo vivo en capital de las operaciones en favor de los Estados miembros asciende a 
4497 millones de ecus a la fecha del presente informe, con una disminución del 3,2% en 
relación con el 30.06.97. 
Esta disminución se debe fundamentalmente al reembolso de los préstamos Euratom y 
NIC de un importe de 112 millones de ecus. 
El saldo vivo se mantiene en las otras operaciones con los Estados miembros. 
Tratándose de los riesgos en operaciones con terceros países, el saldo vivo en capital en 
la fecha del presente informe ascendía a 7674 millones de ecus, con un aumento del 
5,2% en relación con el semestre anterior. 
III.B Riesgos máximos anuales para el presupuesto comunitario: operaciones 
desembolsadas a la fecha del presente informe 
La situación se describe en el cuadro 2. 
El riesgo total anual que en 1998 supone 3289 millones de ecus aumentará regularmente 
hasta alcanzar aproximadamente 3682 millones de ecus en el año 2000, con una 
situación particular en 1999 debido a la ausencia de vencimientos de reembolso de 
capital en los préstamos a la balanza de pagos de los Estados miembros y al final de 
1998 de los reembolsos de capital de los préstamos a Hungría, las Repúblicas Checa y 
Eslovaca y del préstamo de 290 millones de ecus a Bulgaria. 
- El importe correspondiente a las operaciones con los Estados miembros asciende a 
1967 millones de ecus para el año 1998.Esta cantidad evoluciona conforme al ritmo 
de los vencimientos de reembolso de capital de los préstamos a la balanza de pagos 
de Grecia e Italia. En el año 2000, el riesgo alcanza 2734 millones de ecus, último 
vencimiento del préstamo a Italia. 
El riesgo en las operaciones con terceros Estados se sitúa para 1998 en 1323 millones 
de ecus debido a los siguientes vencimientos de capital: 
- 100 millones de ecus de Hungría 
- 123 millones de ecus de la República Checa 
- 62 millones de ecus para la República Eslovaca 
- 150 millones de ecus de Bulgaria 
- 185 millones de ecus de Rumania, 
- 288 millones para los préstamos del BEI. 
A partir de 1999, se constata una disminución del importe de los vencimientos en 
capital sobre las operaciones de empréstitos y préstamos. Esto eleva el riesgo para los 
terceros países por término medio a 880 millones de ecus en el período de 1999-
2005. 
III.C Riesgos teóricos máximos anuales para el presupuesto comunitario 
La situación se describe en el cuadro 3. 
Este riesgo representa 3400 millones de ecus en 1998 y aumenta a 4266 en el año 2000, 
para estabilizarse a continuación en una media de 2550 millones de ecus del 2001 al 
2005 (El año 1999 el riesgo representa 1544 millones de ecus). 
- La evolución de los riesgos máximos sobre los Estados miembros es sensiblemente 
similar a la del cuadro 2 hasta el año 2000 dónde el riesgo será de 2734 millones de 
ecus. 
- El riesgo respecto a terceros países pasa de 1433 millones de ecus en 1998 a 1263 
millones de ecus en 1999. Se registra un aumento del riesgo desde el 2000 hasta el 
2005 de un 20% de media por año. 
10-
CJ1AQBQ1 
SALDO VIVO EN CAPITAL DE LAS GARANTÍAS SOBRE LAS OPERACIONES AUTORIZADAS 
(en millones de ecus) 
Operaclones 
ESTADOS MIEMBROS 
A.Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B.Otros 
3. Euratom 
4. NIC y NIC.TT. 
5. BEI Mediterraneo 
Esp.Gr.Port. 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 
TERCEROS PAlSES 
A.Ayuda financiera 
1. Hungria 
2. Republica Checa 
3. Republica Eslovaca 
4. Bulgaria 
5. Rumania 
6. Argelia 
7. Israel (*) 
8. ARYM 
9. Estados Balticos 
10. Moldavia 
11. Ucranla 
12. Blelorrusla 
13. Georgia, Armenia 
14. Ex URSS (") 
B.Otros 
15. BEI Mediterraneo 
16. BEI PECO 
17. BEI PVD-ALA 
18. BEI Sudafrica 
TOTAL TERCEROS PAlSES 
TOTAL GENERAL Importes 
máximos 
autorizados 
14000 
4000 
6830 
1500 
26330 
180 
250 
125 
650 
580 
600 
160 
40 
220 
60 
285 
55 
170 
1250 
8672 
8220 
1925 
675 
24117 
50447 Saldo vivo en 
capital a 
30 0897 
500 
3455 
120 
327 
246 
4648 
180 
250 
125 
400 
510 
500 
160 
0 
135 
60 
185 
30 
0 
331 
2541 
1531 
301 
56 
7294 
11941 Saldo vivo en 
capital a 
31.12.97 
500 
3448 
118 
219 
212 
4497 
100 
123 
62 
260 
580 
250 
0 
25 
130 
60 
285 
30 
0 
216 
3150 
1919 
385 
100 
7674 
12171 Por 
desembolsar 
a 31 12.07 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
0 
250 
0 
100 
0 
15 
85 
0 
0 
25 
170 
0 
2513 
4052 
653 
199 
8062 
8062 
(*) Reembolsado enteramente al 31.12.97 
(**) El saldo pendiente de 216 Millones de ecus corresponde a los importes en capital debidos y 
no pagados al 31.12.97. 
ANEXO AL CUADRO 1 
SITUACIÓN DE LAS OPERACIONES DEL BEI A 31.12.97 
Operaclones 
Med. Etats Membres 
Terceros palses ant. mandates: 
Protocolos Med. 
PECO I 
PECO II 
PVD-ALA I 
PVD-ALA II 
SUDAFRICA 
Terc. paises nuevos mandatos:(") 
Med. 
PECO 
PVD-ALA 
SUDAFRICA 
Total Prestamos 
autorizados 
1500 
6362 
1700 
3000 
750 
275 
300 
2310 
3520 
900 
375 
20992 Creditos abierto 
- anulaciones 
1465 
5736 
1628 
3000 
657 
153 
300 
934 
1466 
215 
0 
15553 Importes 
desembolsados 
1590 
4251 
1255 
762 
324 
78 
100 
114 
30 
0 
0 
8503 Saldo vivo 
a 31.12.97 
212 
3036 
1128 
761 
307 
78 
100 
114 
30 
0 
0 
5765 
(*) Decisión del Consejo de 14.04.97 
Nota: Al entregarse los préstamos en divisas, la conversión en ecus de las cantidades 
desembolsadas en la fecha del informe puede superar los importes autorizados para los préstamos 
CJUAQB02 
RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(Cálculo en millones de ecus, basado en operaciones desembolsadas a 31.12.97) 
ESTADOS MIEMBROS 
CAPITAL 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestamos estructuraies 
3. Euratorn 
4. NIC y NIC TT 1998 
500 
981 
91 
50 
5. BEI Mediterráneo. Antiguos protoc. 
Espafla, Grecia, Portugal 
Subtotal capital 
INTERESES 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestamos estructuraies 
3. Euratorn 
4. NIC y NIC TT 
5. BEI Mediterraneo. Antiguos pro 
Espafla, Grecia, Portugal 
Subtotal intereses 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 
TERCEROS PAlSES 
CAPITAL 
A. Ayuda financiera 
6. Hungrla 
7. RFCE 
8. Republica Eslovaca 
9. Bulgaria 
10. Rumania 
11. Argelia 
12. ARYM 
13. Eslados Bolllcos 
14. Moldova 
15. Ucranla 
16. Belarus 
B. Garantlas 
17. BEI Mediterraneo 
18. BEI Eur Cen y Orien 
19. BEI PVD-ALA 
20. BEI Sudafrica 
Subtotal Capital 
INTERESES 
A. Ayuda financiera 
6. Hungrla 
7. RFCE 
8. Republica Eslovoca 
9. Bulgaria 
10. Rumania 
11. Argelia 
12. ARYM 
13. Estados Balticos 
14. Moldova 
15. Ucrania 
16. Belarus 
B. Garantlas 
17. BEI Mediterraneo 
18. BEI Eur Cen y Orien 
19. BEI PVD-ALA 
20. BEI Sudafrica 
Subtotal intereses 
TOTAL TERCEROS PAlSES 
TOTAL GENERAL 
(Eur. Este) 
(Otros terceros paises) 45 
1667 
46 
209 
10 
16 
loe. 
18 
300 
1967 
100 
123 
62 
150 
185 
5 
174 
92 
22 
912 
2 
3 
1 
8 
22 
16 
1 
7 
3 
13 
2 
185 
115 
18 
15 
410 
1323 
3289 
892 
430 1999 
15 
40 
40 
96 
155 
3 
13 
14 
184 
280 
190 
5 
200 
134 
27 
556 
5 
14 
16 
1 
7 
3 
13 
2 
178 
109 
15 
15 
378 
933 
1213 
482 
451 2000 
2467 
12 
40 
38 
2557 
155 
1 
10 
11 
177 
2734 
80 
95 
5 
215 
172 
34 
601 
5 
8 
16 
1 
6 
3 
13 
2 
164 
101 
15 
15 
347 
948 
3682 
490 
459 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
15 
107 
70 
150 
9 
17 
6 
233 
183 
40 
34 
742 
5 
6 
16 
1 
1 
3 
13 
2 
149 
90 
14 
15 
315 
1056 
1163 
405 
651 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
243 
182 
43 
19 
721 
2 
6 
5 
1 
1 
2 
12 
1 
135 
79 
12 
9 
265 
986 
1016 
419 
566 2003 
22 
22 
2 
3 
5 
27 
40 
12 
57 
6 
250 
175 
50 
590 
2 
3 
1 
2 
11 
1 
119 
68 
11 
7 
225 
815 
842 
377 
438 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
36 
70 
12 
57 
6 
236 
172 
22 
575 
3 
1 
1 
8 
1 
104 
57 
10 
7 
192 
767 
803 
388 
380 2005 
8 
8 
1 
1 
8 
7 
57 
6 
226 
164 
23 
483 
1 
1 
5 
1 
90 
47 
9 
7 
160 
643 
652 
288 
356 TOTAL 
500 
3448 
118 
219 
211 
4496 
48 
519 
13 
51 
62 
693 
5189 
100 
123 
62 
260 
580 
250 
0 
130 
57 
225 
30 
1777 
1274 
260 
53 
5180 
2 
3 
1 
27 
62 
67 
9 
21 
18 
88 
13 
1124 
666 
104 
88 
2292 
7472 
12661 
3741 
3731 
12-
CJJAQBQJ 
RIESGOS MÁXIMOS TEÓRICOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(Cálculo en millones de ecus basado en las operaciones abonadas, aprobadas y propuestas por la Comisión) 
t'STADOS MIEMBROS 
CAPITAL 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestamos estructuraies 
3. Euratorn y NIC 
4. BEI Esp.Gr.Port 
Subtotal capital 
INTERESES 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Prestamos estructuraies 
3. Euratorn y NIC 
4. BEI Esp.Gr.Port 
Subtotal intereses 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 
TERCEROS PAlSES 
CAPITAL 
A. Ayuda financiera 
5. Hungrla 
6. Republica Checa 
7. Republica Eslovaca 
8. Bulgaria 
9. Rumania 
10. Argelia 
11. ARYM 
12. Estados balticos 
13. Moldavia 
14. Ucrania 
15. Bielorrusia 
16. Georgia 
17. Armenia 
18. Euratorn PECO 
B. Garantlas 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVD-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Subtotal capital 
INTERESES 
A. Ayuda financiera 
5. Hungrla 
6. Republica Checa 
7. Republica Eslovaca 
8. Bulgaria 
9. Rumania 
10. Argelia 
11. ARYM 
12. Estados balticos 
13. Moldavia 
14. Ucrania 
15. Bielorrusia 
16. Georgia 
17. Armenia 
18. Euratorn PECO 
B. Garantlas 
19. BEI Mediterraneo 
20. BEI PECO 
21. BEI PVD-ALA 
22. BEI SUDAFRICA 
Subtotal intereses 
TOTAL TERCEROS PAlSES 
TOTAL GENERAL 
(correspondiente a Eur. Est) 
(otros terceros palses) 1998 
500 
981 
141 
45 
1667 
48 
209 
26 
18 
300 
1967 
100 
123 
62 
150 
185 
5 
174 
92 
22 
913 
2 
3 
1 
13 
22 
21 
2 
11 
3 
16 
3 
5 
3 
1 
205 
166 
26 
18 
520 
1433 
3400 
965 
468 1999 
55 
40 
96 
155 
15 
14 
184 
280 
190 
5 
200 
134 
27 
556 
15 
14 
21 
2 
11 
3 
19 
3 
5 
3 
5 
272 
267 
43 
25 
707 
1263 
1544 
673 
590 2000 
2467 
52 
38 
2557 
155 
11 
11 
177 
2734 
80 
95 
5 
215 
172 
34 
601 
15 
8 
21 
2 
10 
3 
19 
3 
5 
3 
14 
341 
385 
68 
35 
931 
1532 
4266 
816 
716 2001 
71 
21 
92 
7 
7 
15 
107 
70 
150 
9 
17 
6 
283 
267 
53 
40 
895 
15 
6 
21 
2 
5 
3 
19 
3 
5 
3 
30 
419 
513 
99 
44 
1186 
2081 
2188 
970 
1111 2002 
23 
23 
2 
6 
7 
30 
55 
100 
25 
12 
37 
6 
352 
360 
74 
31 
1052 
12 
6 
14 
2 
5 
2 
18 
2 
5 
3 
49 
469 
587 
123 
47 
1343 
2395 
2426 
1183 
1212 2003 
22 
22 
2 
3 
5 
27 
12 
37 
6 
1 
436 
470 
107 
23 
1092 
12 
3 
9 
2 
5 
2 
17 
2 
5 
3 
69 
476 
593 
135 
48 
1380 
2472 
2500 
1236 
1236 2004 
17 
15 
32 
2 
2 
4 
38 
70 
12 
72 
11 
5 
509 
596 
110 
35 
1420 
12 
3 
9 
2 
5 
1 
14 
2 
5 
3 
86 
457 
569 
136 
47 
1350 
2771 
2807 
1466 
1305 2005 
8 
8 
1 
1 
8 
31 
100 
17 
7 
87 
11 
14 
537 
631 
127 
42 
1604 
11 
4 
2 
5 
1 
11 
2 
5 
3 
98 
362 
519 
128 
42 
1192 
2796 
2805 
1452 
1344 TOTAL 
500 
3448 
337 
211 
4496 
48 
519 
65 
62 
693 
5189 
100 
123 
62 
251 
580 
350 
0 
147 
57 
250 
40 
0 
0 
20 
2706 
2722 
554 
171 
8133 
2 
3 
1 
105 
62 
120 
16 
57 
18 
133 
20 
39 
21 
352 
3001 
3599 
758 
306 
8613 
16746 
21935 
8764 
7982 
-13-
IV. INTERVENCIONES DE LA GARANTÍA PRESUPUESTARIA 
IV.A Intervención de la Tesorería 
La Comisión recurre en determinados casos a la Tesorería, tal y como autoriza el 
artículo 12 del Reglamento n° 1552/89 del Consejo del 29 de mayo 1989, por el que se 
aplica la Decisión 88/376/CEE, EURATOM, relativa al sistema de recursos propios de 
las Comunidades. Este procedimiento evita retrasos en los pagos por parte de la 
Comisión en el servicio de los empréstitos, caso de que se produzca un retraso en el 
pago por parte de un deudor. 
IV.B Intervención del Fondo de Garantía 
En caso de retraso en el pago en los vencimientos por parte del beneficiario de un 
préstamo concedido o garantizado por la Comunidad, el Fondo de Garantía interviene en 
un plazo de tres meses tras la fecha del vencimiento para hacerse cargo del impago. 
Los intereses de demora devengados entre la fecha de puesta a disposición de la 
Tesorería y la de intervención del Fondo se cargan al Fondo de Garantía y se 
reembolsan a la Tesorería. 
Durante los seis últimos meses, el Pondo intervino para garantizar a los siguientes países 
deudores: 
Terceros países Fecha de intervención Importes (capital + intereses) 
Antigua Yugoslavia 16.10.97 6.134.806,85 
IV.C Reembolsos tardíos 
Los países terceros siguientes reembolsaron con retraso, durante el período del presente 
informe, vencimientos en los que previamente se había producido una intervención del 
Fondo de Garantía. Estas cantidades pagadas con retraso se reembolsan al Fondo en 
virtud del artículo 2 del Reglamento CE, EURATOM n° 2728/94 del Consejo de 31 de 
octubre de 1994, por el que se crea un Fondo de Garantía relativo a las acciones 
exteriores. 
La Antigua República Yugoslava de Macedonia (ARYM), reembolsó un importe total 
de 19,7 de millones de ecus, correspondientes al total de sus atrasos. 
Terceros paises Fechas de reembolso Importes (Capital + intereses + intereses de demora) 
Armenia 28.11.97 8.000.000,00 
ARYM 3.11.97 16.509.236,82 
ARYM 23.12.97 3.195.400,83 
Total 27.704.637,65 
-14-
IV.D Situación de los vencimientos impagados a la fecha del presente informe 
Siguen pendientes de pago al final del período las cantidades siguientes: 
Terceros paises Importes (Capital + intereses + intereses de demora) 
Tayikistan 72.130.543,72 
Georgia 127.912.418,30 
Armenia 48.510.587,09 
Antigua Yugoslavia 67.207.757,63 
Total 315.761.306,74 
V. ANÁLISIS DE LA CAPACIDAD TEÓRICA DE PRÉSTAMOS Y GARANTÍAS DE LA UNIÓN 
A TERCEROS PAÍSES 
El mecanismo del Fondo y de la reserva de garantía limita, en la práctica, la capacidad 
de préstamoo de garantía de préstamo de la Comunidad a terceros países, debido a que 
los créditos disponibles para hacer las provisiones de fondos obligatorias en cualquier 
nueva decisión de préstamo (o cualquier tramo anual en el caso de garantías con 
dotación plurianual) están limitados por el importe consignado en las perspectivas 
financieras como reserva de garantía.4 
En un momento determinado, la capacidad de préstamo es la contrapartida, en términos 
de préstamos, del margen que queda en la reserva de garantía. Este margen es igual a la 
diferencia entre la reserva y el importe estimado de la provisión de fondos que ha de 
efectuarse con cargo al Fondo de Garantía para operaciones ya decididas y en 
preparación. 
En el cuadro 4 figura una estimación de la capacidad de préstamo de la Comunidad a 
terceros países para el período de 1997 - 1999 compatible con el mecanismo del Fondo 
de Garantía. En el Anexo al presente informe se describen con más detalle la 
metodología de cálculo y las referencias normativas. 
Sobre la base de las decisiones aprobadas por el Consejo y de las decisiones propuestas 
y en preparación (véase cuadro 4), las previsiones de utilización de la reserva de 
garantía en 1998 son de 259 millones de ecus, lo que dejaría un margen disponible en la 
reserva de garantía de 79 millones de ecus a finales de 1998. 
A 31.12.1997 el importe del saldo pendiente de las operaciones de préstamos y de 
garantía de préstamos en favor de los terceros países, más los intereses debidos y no 
pagados, es de 7961 millones de ecus. 
El importe consignado en las perspectivas financieras es de 300 millones de ecus de 1992 
15-
\i\ resultado de la relación entre cl importe del Fondo y el del saldo pendiente en el 
sentido de la definición del Reglamento es del 10,83%, superior por lo tanto al 
porcentaje del 10% establecido por el importe objetivo en el Reglamento que instituye 
el Fondo. De acuerdo con las disposiciones reglamentarias, «el excedente se transfiere a 
una línea determinada del estado de ingresos del presupuesto general de las 
Comunidades Europeas». El importe en exceso representa 66 millones de ecus al cierre 
del ejercicio 1997. 
El Fondo de Garantía podría alcanzar aproximadamente 1100 millones de ecus al cierre 
del ejercicio 1998, si se cumplen las siguientes hipótesis: 
- pago de 259 millones de ecus a partir de la Reserva 1998; 
- ausencia de nuevos incumplimientos de pagos que requieran la intervención del 
Fondo; 
- ausencia de reembolsos tardíos de atrasos por los países en impago; 
- ingreso de inversiones de los haberes del Fondo de aproximadamente 40 millones de 
ecus. 
Teniendo en cuenta la incidencia en la reserva de garantía de la provisión del Fondos 
relativa a los préstamos decididos anteriormente y los propuestos y en preparación en el 
período 1998-1999, la capacidad anual disponible para préstamos varía: 
- de 516 millones de ecus a 568 millones de ecus para préstamos que gocen de una 
garantía total del presupuesto comunitario, 
de 688 millones de ecus a 757 millones de ecus para préstamos garantizados al 70% 
(en aplicación del Contrato de Garantía entre la CE y el BEI en fechas del 25 y 29 de 
julio de 1997). 
VI. SOLIDEZ RELATIVA DEL FONDO DE GARANTÍA 
La relación entre el importe del Fondo a 31.12.97 (862 millones de ecus) y el riesgo 
máximo anual de los préstamos a terceros países (definido como la suma total de los 
vencimientos), previsto en 1998 en el cuadro 3 (1433 millones de ecus), supone un 60%. 
16 
CAPACIDAD PROVISIONAL TEÓRICA DE PRÉSTAMOS Y GARANTÍAS DE LA 
COMUNIDAD EN FAVOR DE TERCEROS PAÍSES 
PERIODO 1997-1999 
compatible con el mecanismo del Fondo de Garantía (*) 
Situación Previsión Previsión 
en Mecus 31.12.1997 IH&T HIS 
Reserva para garantía de préstamos a terceros países 
Bases de cálculo de la provisión de fondos de garantía 
- PRÉSTAMOS BEI 
- Madlterráneo(a) 
- Países de Europa central y oriental(b) 
- América Latina y Asla(c) 
- Sudáfrica(d) 
- Total préstamos BEI 
- Préstamos EURATOM 
- Ayuda macroflnanclera 
Provisión del fondo de garantía 
Margen en la reserva para garantías 
Capacidad residual de préstamos (préstamos a la balanza de 
pagos, préstamos BEI y préstamos Euratom) 
• Máximo si se utiliza plenamente en garantía al 100% (p.e. préstamos BEI) 
• Máximo si se utiliza plenamente en garantía al 75% (p.e. préstamos BEI) 329 336 346 
553 931,6 693,25 
850,5 665,7 710,5 
60 190,55 322 
125 17,5 105 
1588,5 1805,35 1830,75 
0 0 0 
305 50 125 
286 
43 
286 
409 259 
79 
568 
811 274 
72 
516 
737 
(*). El indice de provisión en 1998 y 1999 es el 14%, habiendo alcanzado el fondo su objetivo en 1997 
(véanse recomendaciones del Consejo de 2.12.96 y 27.01.97) 
Características de los préstamos objeto de provisión del Fondo durante el periodo 1997-1999 
- BEI 
a. Mediterráneo: 
- préstamos decididos: De 1994 a 1996: 115 mecus a titulo del 4o protocolo financiero con Siria (garantía globalizada a 75%). 
Del 31.01.97 al 31.01.2000: 2310 Mecus a titulo de la renovación del mandato BEI objeto de una garantía 
globalizada al 70%. 
- préstamos propuestos o en preparación: De 1998 a 2002: 750 Mecus a titulo de la cooperación financiera con 
Turquía. De 1998 a 2001: 230 Mecus a título de la cooperación financiera con Croacia. De 1998 a 2000:150 Mecus a 
título de la cooperación financiera con la antigua República Yugoslava de Macedonla(ARYM). 
b. Países de Europa Central et Oriental: 
- préstamos decididos: Del 31.01.97 al 31.01.2000: 3520 Mecus a título de la renovación del mandato BEI objeto de una garantía 
globalizada al 70%. 
c. América Latina y Asia: 
- préstamos decididos: De 1993 a 1996: 750 Mecus. 54,6 Mecus de préstamos anuales. 
1996: 275 Mecus (garantia a 100%). Un importe de 122 Mecus que quedaban por firmar a la 'adopción de la decisión 
del 14.04.97, ha pasado bajo el régimen de la garantia globalizada de 70%. 
Del 31.01.97 al 31.01.2000: 900 Mecus a título de la renovación del mandato BEI objeto de una garantia 
globalizada ai 70%. 
d. Sudáfrica: 
- préstamos decididos: Del 1.07.97 al 1.07.2000: 375 Mecus a título de la renovación del mandato BEI objeto de una garantia 
globalizada al 70%. 
- Euratom 
Ningún préstamo propuesto. 
- Ayuda macroflnanclera 
- préstamos decididos: 1997: 25 Mecus de préstamos a Bielorusia liberados et previstos para 1999; 130 Mecus de préstamos a Eslovaki 
1998: 100 Mécus de prêts à l'Algérie dégagés en 1998 et reportés en 1999; 
- préstamos propuestos o en preparación: 1998: 150 Mecus a Ucrania 
17 
SEGUNDA PARTE 
EVALUACIÓN DE LOS RIESGOS POTENCIALES: SITUACIÓN ECONÓMICA Y 
FINANCIERA DE LOS TERCEROS PAÍSES BENEFICIARIOS DE LAS 
OPERACIONES DE PRÉSTAMO MÁS IMPORTANTES 
I. INTRODUCCIÓN 
Las cifras mencionadas en los apartados precedentes proporcionan información sobre 
los aspectos cuantitativos de los riesgos asumidos por el presupuesto general. No 
obstante, estos datos deben ponderarse en función de los aspectos cualitativos del riesgo, 
vinculados a la naturaleza de las operaciones y a la calidad de los prestatarios. En la 
sección más abajo se analizan recientes acontecimientos que pueden tener una influencia 
en el riesgo país de cartera. 
La evaluación del riesgo por países que se presenta en este capítulo proporciona un 
conjunto de indicadores de riesgo detallados para los países receptores de ayuda 
macrofinanciera de Europa Central y Oriental, los Nuevos Estados Independientes (NEI) 
y los países de la zona mediterránea, en forma de un cuadro de una página por país. A 
esto se añade un análisis complementario de la situación de aquellos países cuyo nivel 
de riesgo se ha modificado de forma significativa desde la elaboración del informe 
anterior relativo al primer semestre de 1997. También se proporciona un breve análisis 
para los países que deben aún reembolsar préstamos correspondientes a los créditos 
comerciales de 1250 millones de ecus puestos a disposición de la entonces Unión 
Soviética en 1991. 
La evaluación no cubre el riesgo para la UE en regiones distintas de las mencionadas, 
debido principalmente a que este riesgo (especialmente derivado de las garantías sobre 
la financiación del BEI) sólo representa una fracción del riesgo total (inferior al 3%), y 
además está muy diversificado entre países. Ya no se incluirá a Israel en el próximo 
informe, ya que este país devolvió en diciembre de 1997 el préstamo de 160 millones de 
ecus concedido por la Comunidad en 1991. 
II. PAÍSES DE EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL 
BULGARIA 
Las perspectivas de Bulgaria continúan mejorando. El Acuerdo de Derecho de Giro 
alcanzado en la primavera 1997 con el Fondo Monetario Internacional sigue vigente. 
Las reservas de divisas son más que adecuadas para cubrir las responsabilidades del 
banco central de acuerdo con el acuerdo cambiario introducido el 1 de julio. 
El déficit presupuestario de 1997 fue cercano al 4% del PIB, unos dos puntos menos que 
el objetivo acordado con el FMI. Ello se debe en parte tipos de interés menores de lo 
esperado, que reflejan tanto éxitos en la estabilización macroeconómica como una 
demanda de crédito deprimida. 
-18 
La reforma estructural se ha acelerado. Se han liberalizado todos los precios con la 
excepción de unos pocos productos alimenticios básicos. Está en curso una amplia 
privatización de las grandes empresas y su ritmo debe incrementarse en 1998. Se ha 
privatizado un banco y otros pueden venderse pronto. Las inversiones extranjeras 
directas en la primera mitad de 1997 eran sustancialmente mayores que en la totalidad 
de los años 1995 y 1996. 
A pesar de los avances de Bulgaria, sus finanzas exteriores podrían seguir siendo un 
tanto frágiles durante algunos años: el servicio de la deuda exterior continua siendo 
importante, cercano a los mil millones de dólares EEUU anuales. Importante en este 
contexto es el reembolso a la Comunidad de 140 millones de ecus hecho en diciembre 
de 1997 por Bulgaria, de los 400 millones de ecus desembolsados hasta ahora, en el 
marco de la ayuda macrofinanciera comunitaria a este país, así como la Decisión del 
Consejo de julio de 1997 de proporcionar a Bulgaria una nueva ayuda macrofinanciera 
por una cantidad máxima de hasta 250 millones de ecus. Un esfuerzo sostenido de 
reforma asegurará el apoyo continuado del FMI y de otras instituciones internacionales 
y atraerá mayores flujos de inversión directa extranjera. 
REPÚBLICA CHECA 
Desde el último informe, la situación en la República Checa ha seguido siendo 
inestable. En la segunda mitad de 1997, el crecimiento se redujo más hasta solo el 0,8% 
en base anual. Después de unos pobres datos de producción para los primeros seis meses 
del año, la República Checa sufrió severas inundaciones durante el verano, que 
comprometieron las esperanzas de una recuperación de la producción en el tercer 
trimestre. Sin embargo, aunque se forzara a muchas grandes empresas industriales a 
parar la fabricación durante algunas semanas, la producción en el tercer trimestre, 
aunque no boyante, fue más alta que durante el mismo período de 1996. Esta mejora 
leve en la tendencia de la producción industrial continuó en el último trimestre, cuando 
aparecieron algunos signos de una recuperación, impulsada por el sector manufacturero. 
Los datos sobre el sector de la construcción, por el contrario, no son tan alentadores: el 
sector está padeciendo gravemente los recortes en las inversiones públicas realizados 
anteriormente en el año con los paquetes de austeridad fiscal. 
En el aspecto exterior, el continuo bajo crecimiento y la devaluación de la moneda en 
mayo trajeron consigo una mejora marcada en la evolución de la balanza comercial 
durante la segunda mitad del año. A pesar de la mejora de la balanza comercial y de la 
balanza de pagos, la moneda seguía siendo inestable. La principal fuente de 
continuación de la turbulencia monetaria ha sido la inestabilidad política, que culminó 
con la dimisión del Gobierno checo a finales de noviembre. La incertidumbre política 
continuará muy probablemente hasta que el país celebre nuevas elecciones que podrían 
tener lugar no antes de mediados de 1998. 
En diciembre de 1997, la República Checa devolvió unos 127 millones de ecus a la 
Comunidad, de los 250 millones de ecus concedidos en el contexto de su ayuda 
macrofinanciera a este país. 
19 
ESTONIA 
A pesar de la reciente turbulencia financiera, el nivel de riesgo de Estonia continúa 
estando entre los mejores de la zona. La economía está creciendo muy rápidamente (el 
crecimiento real del PIB alcanzó el 11,7% sobre una base anual en la primera mitad de 
1997), las exportaciones están aumentando mucho (durante los primeros diez meses de 
1997, eran el 38% más altas en dólares que en el período correspondiente de 1996) y el 
país registró un excedente presupuestario en 1997. La deuda exterior sigue siendo 
pequeña en relación con el PIB. En septiembre, los buenos resultados económicos del 
país fueron reconocidos mediante dos prestigiosas clasificaciones de riesgo positivas. 
Moody's dio a Estonia un Baal, es decir, un "grado de inversión" en la calificación de 
las operaciones en divisas a largo plazo, e ICBA un BBB, es decir, un "grado de 
inversión", en la calificación de las operaciones en divisas a largo plazo. Es la mejor 
calificación otorgada por la agencia Moody's a un país de la antigua Unión Soviética y 
es idéntica a la de la República Checa. 
La multiplicación de los signos de recalentamiento, en especial el crecimiento del déficit 
por cuenta corriente, y el ritmo muy rápido de expansión del crédito bancario, llevó a las 
autoridades a tomar varias medidas restrictivas en el último trimestre de 1997. Se 
restringió la política fiscal, especialmente depositando en el extranjero una gran parte de 
los ingresos fiscales adicionales (500 millones de coronas en 1997) y aumentando el 
excedente previsto para 1998. También, la tasa de adecuación de capitales aumentó de 
un 8% a un 10% el 1 de octubre y se restringieron los requisitos de reservas para los 
bancos. Mientras que estas medidas retrasarán el crecimiento en 1998, combatirán 
algunos de los desequilibrios macroeconómicos de Estonia. 
Como consecuencia de la situación difícil en los mercados financieros internacionales y 
de las medidas de las autoridades para enfriar la economía, Estonia experimentó 
dificultades graves de liquidez en el último trimestre de 1997. Ello produjo un aumento 
significativo en los tipos de interés interbancarios y ventas masivas en el mercado de 
valores, que cayó más del 50% entre finales de agosto y finales de noviembre. Estas 
dificultades financieras han mermado la perspectiva de beneficio de los bancos, pero no 
han evitado que los bancos estonios hagan un seguimiento atento de los mercados 
financieros internacionales. En noviembre de 1997, las autoridades acordaron con el 
FMI un nuevo memorándum de política económica pero anunciaron que no se 
proponían hacer ninguna compra conforme al acuerdo de apoyo al memorándum. 
ARYM 
Desde su independencia en 1991, la Antigua República Yugoslava de Macedonia ha 
hecho progresos sustanciales en la estabilización económica y la liberalización y ha 
comenzado a tomar varias medidas estructurales para reformar su economía. Estos 
esfuerzos han reducido la inflación a índices bajos de un solo dígito, han estabilizado el 
tipo de cambio (a excepción de una devaluación en julio de 1997), han detenido la 
disminución de la producción y han dado a la Antigua República Yugoslava de 
Macedonia una reputación de estabilidad y voluntad de reforma. Sin embargo, a pesar 
de una reactivación del crecimiento del PIB en 1996 de un 1% y de un aumento de 
20 
aproximadamente un 2% en 1997, el nivel de producción es solo el 60% del que se daba 
en 1991, el desempleo es muy alto y la ARYM sigue siendo uno de los países más 
pobres en Europa. 
En 1997, el país continuó su transición hacia una economía de mercado en el marco de 
un acuerdo SAF del FMI aprobado en abril de 1997. Tras un ajuste del programa en 
julio (que acompañó la devaluación del 14%), el programa se aplicó satisfactoriamente y 
está funcionando. Un elemento importante del mismo ha sido la liquidación de los 
atrasos del país respecto a la Comunidad y al BEI, que tuvo lugar el 10 de septiembre. 
En apoyo del programa del FMI, el Consejo acordó un empréstito comunitario de hasta 
40 millones de ecus, de los cuales el primer tramo (25 millones de ecus) se desembolsó 
el 30 de septiembre. El desbloqueo del segundo tramo se espera para principios de 1998. 
El buen historial de estabilización económica y reforma y la liquidación de los últimos 
atrasos exteriores son ciertamente factores positivos en la evaluación de riesgo de la 
Antigua República Yugoslava de Macedonia. En 1995 y 1996, la ARYM alcanzó 
acuerdos de reprogramación con los clubes de París y Londres, respectivamente, y se 
están concluyendo los últimos acuerdos bilaterales del club de París. La deuda del país 
aumentó hasta un 38% del PIB en 1997, mientras que el servicio de la deuda cayó hasta 
un 8,7% de las exportaciones de bienes y servicios, lo que no es excesivamente alto. Sin 
embargo, la ARYM continúa teniendo un riesgo relativamente alto. Esto es debido 
particularmente a la situación política inestable en la zona, así como a dificultades 
políticas internas relacionadas con el problema de las minorías. Por otra parte, siguen 
sin realizarse progresos importantes en la reestructuración de empresas y la 
consolidación del sector bancario. 
LETONIA 
La situación económica en Letonia sigue siendo favorable. En 1997, el crecimiento se 
aceleró, alcanzando el 4,6% en los primeros seis meses del año. Por otra parte, la 
inflación continuó disminuyendo, los tipos de interés cayeron sustancialmente durante el 
año y la posición fiscal siguió mejorando - los datos presupuestarios para 1997 
mostraban un excedente. Los desequilibrios del sector exterior continúan creciendo, 
pero la estabilidad de la moneda no está muy amenazada. 
LlTUANIA 
Durante 1997, la economía lituana continuó funcionando bien. El PIB creció en un 2,5% 
durante la primera mitad, impulsado por la inversión y el consumo. El desempleo y la 
inflación han dejado de disminuir pero siguen siendo relativamente bajos, 
respectivamente un 5,9% y un 9% en octubre con base anual. Los ingresos fiscales han 
sido más altos de lo esperado y el déficit presupuestario permaneció dentro del objetivo 
del 1,9% del PIB. 
La balanza comercial se ha deteriorado perceptiblemente mientras que la boyante 
demanda nacional ha hecho que las importaciones crezcan más rápidamente que las 
exportaciones. Como consecuencia de ello, el déficit comercial para los primeros nueve 
meses de 1997 igualó prácticamente al déficit para el conjunto de 1996. Sin embargo, 
21 
este creciente desequilibrio exterior se financió fácilmente. Los tipos crediticios en el 
mercado internacional de capitales han continuado mejorando y la cartera y los flujos 
extranjeros de inversión directa se han incrementado mucho. Las reservas oficiales 
aumentaron durante la primera mitad del año y proporcionan más de dos meses de 
cobertura a las importaciones. La deuda exterior creció rápidamente en los primeros 
nueve meses del año, pero sigue siendo baja en porcentaje del PIB. Unas nuevas normas 
sobre crédito exterior introdujeron un techo del 20% del PIB en la deuda exterior total. 
El sector bancario continúa su recuperación de la crisis de 1995. Las autoridades han 
reforzado la normativa y han tomado una postura más dura contra los bancos más 
débiles. Ello ocasionó la quiebra de uno de los bancos a los que las autoridades lituanas 
represtaron la ayuda macrofinanciera comunitaria asumiendo el riesgo de la operación. 
Para fomentar la reestructuración del sector financiero, el Gobierno está ultimando 
planes para la privatización de dos de los tres bancos de propiedad estatal. 
RUMANIA 
Aún siendo uno de los más altos de Europa del Este, el riesgo correspondiente a 
Rumania siguió mejorando durante la segunda mitad de 1997. Un año después de que 
las autoridades rumanas pusieran en marcha un programa económico radical y 
ambicioso, se ha logrado progresar bastante en la transformación de la economía y la 
aceleración de la transición hacia una economía de mercado que funcione. La aplicación 
del programa de las autoridades ha continuado afectando negativamente al nivel de 
actividad económica. El PIB cayó alrededor del 6% en 1997. El cuadro 
macroeconómico continúa siendo frágil. Después de un período, durante el verano, en el 
que los tipos de inflación y de interés cayeron a sus niveles más bajos desde el principio 
del año, la inflación saltó en octubre hasta un 6,5%» sobre el mes anterior. También, ha 
habido retrasos en la reestructuración de las grandes empresas del sector público e 
incertidumbre por lo que se refiere al marco jurídico para la inversión extranjera y la 
privatización. 
Sin embargo, ha habido progresos significativos en ámbitos fundamentales. La política 
fiscal ha sido muy severa, con un Gobierno que controlaba estrictamente los gastos. Por 
ejemplo, para finales de noviembre, los empleos del sector público habían disminuido 
en un 10%. Las cuentas exteriores mejoraron claramente en 1997. Las entradas de 
capitales relativamente altas compensan sobradamente el déficit de la balanza por cuenta 
corriente, permitiendo al banco nacional de Rumania un aumento de sus reservas, de 
700 millones de dólares en febrero a 2.600 millones de dólares en noviembre, 
equivalente a las importaciones de más de tres meses. El déficit de la balanza por cuenta 
corriente para 1997 ascendió a 2.000 millones de dólares, una disminución de casi un 
25% con respecto a 1996. La inversión extranjera, y especialmente la directa (IED), 
aumentó considerablemente en 1997, reflejando una creciente confianza de los 
inversores. Según la Agencia Rumana de Desarrollo, la IED totalizó 1.300 millones de 
dólares en los primeros nueve meses de 1997, lo que supone aproximadamente unos dos 
tercios de la cantidad acumulada recibida entre 1989 y 1996. 
22 
Rumania ha superado con éxito la primera revisión del FMI conforme al Acuerdo de 
Derecho de Giro. Ya se han desembolsado tres tramos correspondientes al citado 
Acuerdo. Rumania se ajusta también a lo programado con el Banco Mundial respecto a 
los diversos préstamos aprobados en junio. La CE también desembolsó en la segunda 
mitad de 1997 los últimos 70 millones de ecus correspondientes a la ayuda 
macrofinanciera de 125 millones de ecus aprobada por el Consejo en 1994. Finalmente, 
la remodelación del Gobierno anunciada a principios de diciembre de 1997 y el 
nombramiento de personalidades independientes de perfil reformista en los ministerios 
económicos clave son signos positivos de la gran determinación de las autoridades en el 
sentido de continuar y acelerar la reestructuración económica. 
ESLOVAQUIA 
El riesgo asociado a Eslovaquia se mantiene a un nivel relativamente moderado, pero las 
balanzas exteriores aún están registrando grandes desequilibrios y la deuda exterior está 
aumentando rápidamente. Tras el importante empeoramiento de la balanza por cuenta 
corriente en 1996, la situación exterior se estabilizó algo en 1997, pero los déficits 
seguían siendo altos. Después de ocho meses, el déficit de la balanza por cuenta 
corriente se redujo a cerca de un 8'/2% del PIB, comparado con un 10% en 1996. Sin 
embargo, la deuda exterior continuó incrementándose rápidamente para financiar el 
déficit exterior. 
El rápido desarrollo económico registrado en 1995 y 1996 se retrasó apenas en la 
primera mitad de 1997, lo que llevó a un recalentamiento de la economía. Los datos 
preliminares para los primeros dos trimestres de 1997 muestran ahora que la actividad 
económica crecía un 6%, en comparación con una cifra ligeramente inferior al 7% en 
1995 y 1996. Tras tres años de descenso ininterrumpido, la inflación ha empezado un 
lento ascenso. 
Al haberse adoptado una política fiscal más expansiva, fue necesario restringir 
paulatinamente la política monetaria para preservar el nivel de estabilidad 
macroeconómica alcanzado. Especialmente después del ataque contra la moneda en 
mayo y junio de 1997, la política monetaria llegó a ser muy restrictiva, con altos tipos 
de interés y una liquidez muy limitada. Sin una reducción significativa del déficit 
público no puede esperarse ninguna mejora significativa de la balanza por cuenta 
corriente, mientras que las presiones para depreciar la moneda podrían intensificarse. 
En diciembre de 1997, Eslovaquia devolvió unos 63 millones de ecus a la Comunidad, 
de los 125 millones de ecus concedidos en el contexto de la ayuda macrofinanciera a 
este país. 
23 
III. NUEVOS ESTADOS INDEPENDIENTES 
ARMENIA 
La economía armenia continuó recuperándose por cuarto año consecutivo en 1997, pero 
parece que a un ritmo más lento de lo esperado (subida del 3% del PIB en lugar del 6% 
previsto inicialmente). Aunque la tasa de inflación media siguiera cayendo en 1997 
hasta un 14%, aproximadamente, este dato queda muy por encima del 9,5% que se había 
propuesto el Gobierno. Por otra parte, en parte a causa del bloqueo impuesto al país, el 
déficit de la balanza por cuenta corriente (excluidas las transferencias oficiales) creció 
en 1997 (hasta unos 450 millones de dólares EEUU o aproximadamente un 28% del 
PIB), mientras que la deuda exterior aumentó hasta más o menos un 50% del PIB al 
final del año. El nivel de la inversión extranjera directa es aún muy bajo (alrededor de 
25 millones de dólares EEUU para 1997). 
Se ha avanzado mucho en la liberalización comercial y de precios, así como en la 
privatización. Sin embargo, queda mucho por hacer en la reestructuración de grandes 
empresas y en el sector bancario, que es aún frágil (altos niveles de morosidad y 
capitalización inadecuada). En junio, el FMI aprobó el segundo crédito anual (47 
millones de dólares EEUU) de un acuerdo SAF. En la esfera política, la reciente 
dimisión del presidente armenio ha sembrado dudas en las perspectivas para una 
solución pacífica del conflicto de Nagorno Karabaj. Por otra parte, la esperada 
liquidación de los atrasos de la deuda pendiente de Armenia hacia la Comunidad todavía 
no ha tenido lugar. Por todas estas razones, Armenia permanece en la categoría de 
deudores de alto riesgo. 
BlELORRUSIA 
La evaluación de la economía de Bielorrusia no ha cambiado perceptiblemente desde el 
último informe. Los actuales acontecimientos económicos y políticos son muy 
preocupantes. La falta de libertad política y económica elemental representa un 
obstáculo importante en el desarrollo de una economía de mercado. 
La censura y la manipulación de los datos impiden una evaluación apropiada del estado 
real de la economía. El PIB real habría crecido, según los informes, un 2,6% en 1996 y 
más del 10%» en la primera mitad de 1997. El crecimiento oficialmente registrado de la 
producción industrial es particularmente importante: más de un 18% en la primera mitad 
de 1997 con respecto al período correspondiente del año anterior. Sin embargo, esta 
subida de la producción es insostenible. Se ha basado exclusivamente en una política de 
expansión del crédito y en el reembolso de atrasos de gas a Gazprom mediante trueque. 
La estabilidad macroeconómica está en peligro. La expansión monetaria ha tenido 
efectos sobre la inflación, que a pesar de los grandes controles sobre los precios, resultó 
ser, según los informes, de un 75% en octubre de 1997 (base anual). 
La realización de reformas estructurales ha sido muy lenta. Muy poco se ha hecho para 
liberalizar los precios internos y el comercio, para promover la competencia a través de 
la entrada de empresas extranjeras, mejorar la capacidad de gestión en las empresas, 
-24-
acelerar la privatización de empresas y viviendas estatales y para comenzar la 
privatización de la tierra. Bielorrusia sigue dependiendo mucho de la energía importada. 
La estructura de sus exportaciones ha seguido casi sin cambios desde los tiempos 
soviéticos. La deuda exterior oficial, sin embargo, sigue siendo baja: 900 millones de 
dólares o un 6,9 por ciento del PIB. 
El riesgo global sigue siendo alto. Su reducción requeriría un esfuerzo importante para 
abordar los desequilibrios fundamentales sobre la base de un modelo completo que 
abarcase reformas macroeconómicas, microeconómicas, estructurales e institucionales. 
GEORGIA 
El crecimiento de alrededor del 12% logrado en 1997 continuó la evolución positiva 
registrada en la economía georgiana desde 1995. Las restrictivas políticas monetaria y 
crediticia trajeron consigo una reducción en el déficit público hasta más o menos un 
3,5% del PIB (sobre una base de compromiso) y la tasa de inflación anual disminuyó 
hasta un 8% al final de 1997. El bajo nivel de ingresos presupuestarios es, sin embargo, 
insatisfactorio. El nivel de la inversión extranjera directa es aún bajo (se esperan cerca 
de 70 millones de dólares EEUU para 1997). 
La puesta en práctica de reformas estructurales conforme a las expectativas del FMI y 
del Banco Mundial es alentadora. Se han producido avances muy positivos en 
privatización y reestructuración bancaria. El sector energético, sin embargo, a pesar de 
las mejoras, en especial por lo que se refiere a la adopción de un sólido marco 
normativo, sigue siendo fuente de preocupación a causa de sus insuficientes ingresos. El 
Gobierno está elaborando un marco normativo favorable al mercado y está dando 
prioridad a alcanzar una mayor aplicabilidad del ordenamiento jurídico. En octubre de 
1997, la Junta de Gobernadores del FMI aprobó formalmente la realización de la 
segunda revisión intermedia del SAF. Se espera que Georgia liquide en breve todos sus 
atrasos en la deuda con la Comunidad. Ello permitiría la normalización de la 
cooperación financiera del país con la UE. Las dificultades políticas persisten: los 
problemas de Abjasia y Osetia del Sur siguen sin resolver. Como consecuencia de ello, 
el riesgo asociado al país se mantiene en un nivel elevado. 
MOLDAVIA 
Moldavia ha hecho considerables progresos hacia la estabilización macroeconómica, 
pero es preciso reforzar una política macroeconómica sólida y rigurosa. La continuidad 
de la estabilización macroeconómica no puede considerarse asegurada, pues la situación 
financiera sigue siendo frágil. Se ha reducido sustancialmente la inflación, que tiende 
ahora a situarse alrededor del 10%. El tipo de cambio del leu ha mostrado una 
estabilidad notable desde mayo de 1995. Sin embargo, un déficit presupuestario 
creciente ha ejercido presión sobre la política monetaria y la balanza por cuenta 
corriente; la recaudación de impuestos sigue siendo ineficaz y los retrasos en el pago de 
salarios y especialmente de pensiones son muy considerables. Hay también una falta de 
avances sustanciales en el proceso de reforma, privatización y reestructuración 
25-
agrícolas. Todo esto tiene lugar en un contexto de disminución continua de la 
producción. 
En general, los datos para la segunda mitad de 1997 confirman la evaluación previa de 
un deterioro en la calificación de riesgo. En especial, la dependencia cada vez mayor de 
la financiación exterior ha contribuido a un aumento constante de la deuda exterior, 
ahora muy superior al 50% del PIB. No obstante, dicho nivel no es particularmente alto. 
La deuda ha aumentado a un ritmo muy rápido, casi duplicándose cada año desde 1993, 
y cerca de un tercio de la misma es a corto plazo. Este componente podría resultar 
altamente sensible a las condiciones existentes en los mercados financieros 
internacionales para las economías emergentes. Minimizar su volatilidad potencial 
requerirá mejoras en los factores fundamentales de la economía moldava, especialmente 
en la situación fiscal y en la balanza de pagos. Igualmente importante será hacer 
esfuerzos significativos para recuperar el sector agrícola a través de la privatización, la 
reestructuración de explotaciones y la creación de un mercado del suelo. 
TAYIKISTÁN 
La producción creció un 4% en 1997 después de la importante caída (el 20,1%) 
registrada en 1996. La inflación media anual, que, a consecuencia de las restrictivas 
políticas crediticia y monetaria, cayó radicalmente hasta un 40% en 1996, aumentó 
sustancialmente en 1997 (el 80% durante los primeros siete meses), a causa de créditos 
dirigidos del banco nacional y de un gran déficit público (el 13% del PIB en la primera 
mitad del año). Sin embargo, las autoridades aplicaron políticas monetarias y fiscales 
más restrictivas para el resto de 1997. El déficit de la balanza por cuenta corriente 
mejoró ligeramente hasta un 5% del PIB en 1997, mientras que las reservas de divisas 
aumentaron hasta cubrir dos semanas de importaciones. La deuda exterior de Tayikistán 
asciende a un 100% del PIB, pero los acreedores importantes han acordado reprogramar 
la deuda que debía vencer en 1996 y 1997. A pesar de un cierto pago mínimo de deudas 
pendientes con la Comunidad, el país mantiene atrasos importantes. 
El Gobierno intentó aplicar un control directo en los mercados de divisas y en el 
comercio exterior, pero, desde julio, se han reiniciado las subastas de divisas y el tipo de 
cambio es de nuevo, en gran parte, fijado por el mercado. Se han eliminado los 
gravámenes de la exportación, mientras que se están desarrollando planes para adoptar 
un bajo arancel uniforme y para unificar los impuestos especiales. La privatización en la 
empresa y los sectores agrícolas está procediendo bien y la reforma del sistema bancario 
ha comenzado. En diciembre de 1997, la Junta de Gobernadores del FMI aprobó un 
instrumento de financiación posterior al conflicto. A pesar de los recientes sucesos que 
incrementan la inseguridad, la situación política continúa mejorando. El riesgo sigue 
siendo muy alto en términos absolutos, pero se ha registrado estos últimos meses una 
tendencia positiva. 
UCRANIA 
Aunque el ritmo de la caída económica esté disminuyendo en Ucrania, con un PIB real 
que se espera caiga en un 3,4% en 1997 en relación con una contracción del 10% en 
-26-
1996, la estabilización macroeconómica se ha retrasado considerablemente estos últimos 
meses, pues el país está entrando en una larga precampaña electoral. Las elecciones 
legislativas están programadas para marzo de 1998 y las presidenciales para mediados 
de 1999. El gasto ha aumentado rápidamente y el déficit público acumulado se 
incrementó hasta un 7,3% del PIB en los primeros nueve meses de 1997 comparando 
con un 4,6%) global en 1996. Los gastos cada vez mayores llevaron a superar los 
objetivos de déficit público del Acuerdo de Derecho de Giro con el FMI, pero después 
de la revisión el programa volvió a ajustarse a las previsiones a finales de noviembre. La 
CE desembolsó en la segunda mitad de 1997 los últimos 100 millones de ecus 
correspondientes a la ayuda macrofinanciera de 200 millones de ecus aprobada por el 
Consejo en 1995. En noviembre, el banco central se vio obligado a aumentar los 
principales tipos de interés y a intervenir en gran medida tanto en los mercados de 
divisas como en los de deuda pública después de que la divisa nacional, la hryvnia, se 
saliera en varias ocasiones de la banda anunciada en el tipo de cambio respecto al dólar. 
Los equilibrios exteriores se están deteriorando: el déficit en el tráfico de mercancías y 
servicios se incrementó hasta los 1.230 millones de dólares EEUU en la primera mitad 
de 1997, con respecto a 1.100 millones de dólares EEUU para el conjunto de 1996. El 
ajuste estructural, y en especial la privatización, casi se ha estancado estos últimos 
meses. La evaluación de riesgo global es desfavorable. 
IV. PAÍSES MEDITERRÁNEOS 
ARGELIA 
Mientras que la estabilización macroeconómica siguió siendo fuerte en 1997, el país 
sigue presentando un elevado nivel de riesgo debido a la escalada de la violencia 
política y a las vulnerables perspectivas económicas a medio plazo. Un requisito previo 
fundamental para unas perspectivas más favorables es la pronta llegada de una paz civil 
duradera. A pesar de las elecciones legislativas y locales de junio y octubre de 1997, 
respectivamente, y del anuncio realizado por el ilegal Frente Islámico de Salvación 
(FIS) de que daría fin a su resistencia armada, la inseguridad se ha incrementado estos 
últimos meses. 
Se ha seguido avanzado durante 1997 en la aplicación del programa de estabilización y 
de reforma estructural apoyado por el acuerdo trienal del FMI. Se cumplieron todos los 
criterios de rendimiento del FMI para finales de junio y de septiembre. Debido al 
impacto de una fuerte sequía en la producción agrícola, el crecimiento real del PIB se 
revisó a la baja, hasta cerca de un 2,3% en 1997. Mientras que la producción industrial 
continuó disminuyendo en 1997, el sector de los hidrocarburos creció más de un 8%. 
Como consecuencia de una política monetaria restrictiva, el índice de incremento en 
doce meses de los precios al consumo cayó del 15% en diciembre de 1996 hasta un 3% 
en octubre de 1997. La inflación fue cercana al 6% durante el año en su conjunto. En 
septiembre de 1997, Argelia decidió establecer la convertibilidad del dinar para las 
transacciones de cuenta de operaciones y aceptó las obligaciones del artículo VIII del 
Convenio Constitutivo del FMI. La balanza por cuenta corriente y los saldos 
presupuestarios registraron amplios excedentes, equivalentes a alrededor del 6,7% y del 
-27 
2,3% del PIB, respectivamente. Las reservas brutas de divisas, que se duplicaron ya 
hasta los 4.200 millones de dólares EEUU en 1996, aumentaron más en 1997 hasta 
alcanzar cerca de 7.500 millones de dólares EEUU a finales de año, cubriendo cerca de 
9 meses de importaciones. La deuda exterior pendiente de Argelia disminuyó del 73,2% 
del PIB en 1996 a menos de un 70% del PIB a finales de 1997 y el país reembolsó en 
diciembre de 1997 250 millones de ecus de los 500 millones de ecus desembolsados 
hasta ahora por la Comunidad en el contexto de su ayuda macrofinanciera. 
Sin embargo, a pesar de las continuas reformas estructurales en el comercio exterior y el 
sector financiero, la reestructuración de empresas públicas y la privatización, la 
economía sigue estando poco diversificada y sigue siendo particularmente vulnerable a 
las vicisitudes de los costes energéticos mundiales y de las condiciones climatológicas. 
Aunque las autoridades argelinas hayan anunciado que no buscarán un nuevo acuerdo 
del FMI cuando el programa actual expire en junio de 1998, la viabilidad de la balanza 
de pagos de Argelia seguirá siendo vulnerable teniendo en cuenta la falta de 
diversificación de la base exportadora, la limitada inversión extranjera directa, y la 
ausencia de acceso a los mercados internacionales de capitales. Si los precios del 
petróleo siguen estando deprimidos a su actual nivel nominal en los años venideros, la 
situación financiera exterior de Argelia podría empeorar perceptiblemente. Argelia 
necesita cohesión social y apoyo de la opinión pública para emprender una nueva etapa 
crítica de su proceso de reforma dirigido al desarrollo de una economía privada 
dinámica. Sin embargo, el desempleo cada vez mayor (calculado en un 28,3 por ciento 
en 1996) y las crecientes dificultades sociales, incluida cierta escasez de vivienda, han 
reducido algo el impulso reformador. 
28 
ANEXO 
I. NOTAS EXPLICATIVAS SOBRE LA SITUACIÓN DE LOS RIESGOS CUBIERTOS POR 
EL PRESUPUESTO COMUNITARIO 29 
I.A EXPLICACIONES DE LOS CUADROS 1 A 3 29 
I.A. I El importe máximo de los préstamos autorizados (cuadro ¡) 29 
I.A. 2 Los saldos vivos de préstamos / empréstitos (cuadro I) 29 
I.A.3 Importe de los riesgos anuales (cuadros 2 y 3) 30 
I.B CUADROS DI- LAS OPERACIONES Dit PRÉSTAMO QUIi GOZAN DE GARANTÍA PRESUPUESTARIA 31 
l.C PREVISIONES DE FIRMAS Y DESEMBOLSOS DE PRÉSTAMOS BEI 36 
I.D MODALIDADES DE PAGO DE LA GARANTÍA DEL PRESUPUESTO 36 
l.D.I Empréstitos y préstamos 36 
I.D.2 Garantías dadas a terceros 37 
II. NOTA METODOLÓGICA SOBRE EL ANÁLISIS ESTIMATIVO DE LA CAPACIDAD DE 
PRÉSTAMO DE LA UNIÓN A TERCEROS PAÍSES DURANTE EL PERÍODO 1997-1999 
COMPATIBLE CON EL MECANISMO DEL FONDO DE GARANTÍA (CUADRO 4) 38 
II.A RESERVA PARA GARANTÍAS DE PRÉSTAMOS A TERCEROS PAÍSES 38 
II.B BASES PARA EL CÁLCULO DE LA PROVISIÓN DEL FONDO DE GARANTÍA 38 
II.C BASE DE LA PROVISIÓN DEL FONDO EN CASO DE GARANTÍA PARCIAL 39 
II.D PROVISIÓN DEL FONDO DE GARANTÍA 39 
ILE MARGEN RESTANTE EN LA RESERVA PARA GARANTÍAS 40 
II.F CAPACIDAD DE PRÉSTAMO RESIDUAI 40 
III. CUADROS INDICADORES DE RIESGO POR PAÍSES 41 
29 
I. NOTAS EXPLICATIVAS SOBRE LA SITUACIÓN DE LOS RIESGOS CUBIERTOS POR EL 
PRESUPUESTO COMUNITARIO 
LA Explicaciones de los cuadros 1 a 3 
En los cuadros 1 a 3 se presenta esquemáticamente el saldo vivo de capital de las 
garantías y los reembolsos anuales, capital e intereses, relativos a los empréstitos y 
préstamos que entrañan un riesgo para el presupuesto comunitario. Estas cifras 
representan el riesgo máximo posible de estas operaciones para la Comunidad; no deben 
interpretarse como que el presupuesto se pondrá efectivamente en peligro por estas 
cantidades. En particular, por lo que se refiere al cuadro n° 3, no es seguro que se 
desembolsarán efectivamente todas las operaciones descritas. 
I. A. I El importe máximo de los préstamos autorizados (cuadro 1) 
El importe máximo de los prestamos autorizados se define como la cantidad máxima 
autorizada de capital (tope) por cada operación aprobada por el Consejo. 
Para valorar completamente el riesgo que supone para el presupuesto comunitario hay 
que tener en cuenta los siguientes factores, que actúan en sentido inverso sobre el riesgo 
asumido: 
Aumento del riesgo: conviene añadir a la cantidad máxima autorizada de capital los 
intereses inherentes a esos préstamos. 
Disminución del riesgo es necesario señalar: 
• la limitación de la garantía concedida al BEI por un 75% de los préstamos firmados 
en los países de la Cuenca Mediterránea; 
• la limitación de la garantía otorgada al BEI a un 70% de los préstamos concertados 
dentro de operaciones de préstamo a determinados terceros países autorizados 
mediante Decisión del Consejo de 14 de abril de 1997 y el reparto de riesgos entre la 
Comunidad y el BEI, ya que la garantía presupuestaria solo cubre en determinados 
casos los riesgos políticos; 
• las operaciones ya reembolsadas en la medida en que se trate de importes máximos 
de préstamos concedidos y no de saldos vivos autorizados, salvo en el caso de los 
préstamos para sostener las balanzas de pagos (Estados miembros); 
• las autorizaciones no se utilizan necesariamente en su totalidad. 
LA. 2 Los saldos vivos de préstamos / empréstitos (cuadro 1) 
El saldo vivo se define como el importe de capital que en una fecha dada aún tiene que 
reembolsar el acreedor por operaciones ya desembolsadas. 
En comparación con el agregado anterior, en el saldo vivo no se incluyen los préstamos 
que no se hayan desembolsado todavía, ni la fracción ya reembolsada de los préstamos 
-30 
desembolsados. Puede decirse que indica el importe de los préstamos "vivos" en una 
fecha determinada. 
I.A3 Importe de los riesgos anuales (cuadros 2 y 3) 
Se trata del cálculo del importe de las sumas vencidas en capital e intereses por cada año 
presupuestario. 
Este importe se calcula: 
a) sea para los meros préstamos desembolsados (cuadro 2) 
En este caso el capital que debe reembolsarse corresponde al que figura en el 
saldo pendiente; 
b) o bien para los préstamos desembolsados, para los aprobados sin haber sido 
desembolsados aún y para los propuestos por la Comisión que no han sido 
aprobados todavía (cuadro 3) 
En este caso, el capital que debe reembolsarse se corresponde con el del 
límite máximo de los préstamos autorizados, al que habría que añadir, en su 
caso, los importes de las operaciones propuestas por la Comisión pendientes 
de aprobación. 
31 
I.B Cuadros de las operaciones de préstamo que gozan de garantía 
presupuestaria 
CUADRO 5a 
Empréstitos/Préstamos a los Estados miembros 
Evolución durante el semestre de la situación de la deuda pendiente de los 
préstamos en los Estados miembros 
en millones de ecus 
PAIS 
GRECIA 
ITALIA 
EURATOM 
NIC 
TOTAL References de 
las decisiones 
91/136/CEE 
93/67/CEE 
77/270-271/Euratom 
80/29/Euratom 
82/170/Euratom 
85/537/Euratom 
90/212/Euratom 
78/870/CEE 
81/19/CEE(1) 
81/1013/CEE(2) 
82/169/CEE 
83/200/CEE 
87/182/CEE Pectus de las 
decisiones 
04.03.91 
18.01.93 
29.03.77 
20.12.79 
15.03.82 
05.12.85 
23.04.90 
16.10.78 
20.01.81 
14.12.81 
15.03.82 
19.04.83 
09.03.87 Duracidn 
de los pres­
tamos anos 
6 
6 
6 
(3) 
(3) Situacion 
de los prestamos 
• Clausurados (a) 
- Parclalmente desembolsados (b) 
- Totalmente desembolsados (c) 
- Aiin no desembolsados (d) 
(c) 
(d) 
(d) 
(O 
(c) 
(d> 
(d> 
(c) 
(c) 
(c) 
(b)(4) 
(dM4) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) Importes 
aprobados 
2 200,00 
1 000,00 
600,00 
600,00 
8 000,00 
2 000,00 
2 000,00 
2 000,00 
2 000,00 
4 000,00 
500,00 
500,00 
1 000,00 
1 000,00 
1 000,00 
6 830,00 
1000,00 
1 000,00 
80.00 
1000,00 
3 000,00 
750,00 
21 030,00 Deuda 
pendlente a 
1.07.97 
500.00 
3 454,50 
119.60 
327,30 
4 401,40 Operaciones reallzadas 
A lo largo del semestre 
Importes 
desembolsados 
0,00 Importes 
devueKos 
1,30 
110,70 
112,00 Deuda 
pendientea 
31.12.97 
503. X 
3*47.90 
irS.AO 
21B.S0 
4 284,80 0J 
I 
(51 
(1) Ayuda excepcional en favor de la reconstrucción de las zonas afectadas DOT el seísmo en Italia en 1980. 
(2) Ayuda excepcional en favor de la reconstrucción de las zonas afectadas por el seísmo en Grecia en 1981. 
13) Préstamos a largo plazo cuyos vencimientos están en función de las fechas de desembolso. 
(4) El Consejo ha decidido ampliar mediante decisión 94/179/Euratom de 21 de marzo de 1994 los préstamos Euratom para la financiación de proyectos 
en determinados países terceros. En la fecha del informe no se ha otorgado ningún préstamo a los pafses terceros. 
(5) Desviación debida a la variación del tipo de cambio de las demás divisas en relación al ecu. 
CUftPRQSblll 
Préstamos de ayuda financiera a los terceros países 
Evolución a lo largo del semestre de la situación de la deuda pendiente de los préstamos desglosada según países beneficiarios y tramos 
en millones de ecus 
PAfS 
HUNGRfA 
Primer tra mo 
Segundo tramo 
REP. CHECA 
Primer tramo 
Segundo tramo 
REP. ESLOVACA 
Primer tramo 
Segundo tramo 
BULGARIA 1 
Primer tramo 
Segundo tramo 
BULGARIA II 
Primer tramo 
Segundo tramo 
RUMANIA 1 
Primer tramo 
Segundo tramo 
RUMANIAN 
RUMANIA III 
Primer tramo 
Segundo tramo 
Paises BaWcos 
ESTONIA 
Primer tramo 
Segundo tramo 
LETONIA 
Primer tramo 
Segundo tramo Referencias de 
las decisiones 
91/310/CEE 
91/106/CEE 
91/106/CEE 
91/311/CEE 
92/511/CEE 
91/384/CEE 
92/551/CEE 
94/369/CE 
92/542/CEE Fechas de las 
decisiones 
24.06.S1 
25.02.91 
25.02.91 
24.06.91 
19.10.92 
22.07.91 
27.11.92 
20.06.94 
23.11.92 Duracion de 
los préstamos 
anos 
7 
5 
7 
5 
7 
5 
7 
5 
7 
7 
7 
6 
7 
7 
-
7 
-
7 
-Vencimierrtos 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
18.03.98 
15.12.97 
07.12.2001 
29.08.2003 
01.02.99 
18.03.98 
26.02.2000 
20.11.2002 
-
31.03.2000 
-
31.03.2000 
-Situacion 
de los prestamos 
• Clausurados (a) 
• Parcialmente desembolsados (b) 
• Totalmente desembolsados (c) 
• Aun no desembolsados (d) 
(c) 
(a) 
(c) 
(a) 
(c) 
(a) 
(c) 
(a) 
(c) 
(O 
(c) 
(c) 
(c) 
<c) 
(c) 
(c) 
(d) 
(c) 
(d) Importes 
aprobados 
180,00 
100,00 
80,00 
250,00 
123,30 
126,70 
125,00 
61,70 
63,30 
290,00 
150,00 
140,00 
110,00 
70,00 
40,00 
375,00 
190,00 
185,00 
80,00 
125,00 
55,00 
70,00 
220,00 
40,00 
20,00 
20,00 
80,00 
40,00 
40,00 Deuda 
pendlente a 
1.07.97 
100.00 
80.00 
123.30 
126.70 
61.70 
63,30 
150.00 
140.00 
70,00 
40.00 
190,00 
185.00 
80,00 
55,00 
0,00 
20.00 
0.00 
40,00 
0,00 Operaclones realizadas 
a lo largo del semestre 
Importes 
desembolsados 
70,00 Importes 
desembolsados 
80.00 
126.70 
63.30 
140.X 
5.X Deuda 
pendlente a 
31.12.97 
1X.X 
o.x 
123.X 
O.X 
61.70 
O.X 
150.X 
O.X 
70.X 
40.X 
1X.X 
185.X 
80.X 
55.X 
70.X 
15,X 
40.X 
O.X 
CUADRO Fib 121 
Préstamos de ayuda financiera a los terceros países 
Evolución a lo largo del semestre de la situación de la deuda pendiente de los préstamos desglosada según países beneficiarios y tramos 
en millones de ecus 
PAJS 
LITUANIA 
Primer tramo 
Segundo tramo 
MOLDAVIA 1 
Primer tramo 
Segundo tramo 
MOLDAVIA II 
UCRANIA1 
UCRANIAII 
Medio tramo 
Medio tramo 
Segundo tramo 
BIELORRUSIA 
Primer tramo 
Segundo tramo 
ARYM 
Primer tramo 
Segundo tramo 
ARGELIA 1 
Primer tramo 
Segundo tramo 
ARGELIA II 
Primer tramo 
Segundo tramo 
ISRAEL 
REP.DE la antigua-URSS(') 
TOTAL Referencias de 
las decisiones 
94/346/CE 
96/242/CE 
94/940/CE 
95/442/CE 
95/132/CE 
97/471 /CE 
91/510/CEE 
94/938/CE 
91/408/CEE 
91/658/CEE Fechas de las 
decisiones 
13.06.94 
25.03.96 
22.12.94 
23.10.95 
10.04.95 
22.07.97 
23.09.91 
22.12.94 
22.07.91 
16.12.91 Duracion de 
los prestamos 
anos 
7 
7 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
10 
-
15 
-
5 
7 
7 
-5 
3 Vencimientos 
27.07.20X 
16.08.2X2 
07.12.2004 
08.08.2X5 
30.10.2006 
28.12.2005 
29.08.20X 
X. 10.2X6 
28.12.2X5 
-
27.09.2012 
-
15.12.97 
17.08.2X1 
27.11.202 
-15.12.97 
28.09.97 Situacion 
de los prestamos 
- Clausurados (a) 
- Parcialmente desembolsados(b) 
- Totaknente desembolsados (c) 
• Aun no desembolsados (d) 
(c) 
(b) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(c) 
(d) 
(c) 
(d) 
(a) 
(c) 
(c) 
(d) 
(a) Importes 
aprobados 
100.X 
50,00 
50,00 
45,00 
25,00 
20,00 
15.X 
85,00 
200,00 
55,00 
30,00 
25,00 
40,00 
25,00 
15,00 
400,00 
250,00 
150,00 
200,00 
100,00 
100,00 
160.X 
1 250,00 
4 205,00 Deuda 
pendlente a 
1.07.97 
50.X 
25.X 
25.X 
20.X 
15.X 
85,X 
50.X 
50.X 
0,X 
X.X 
O.X 
0.X 
O.X 
250.X 
150.X 
1X.X 
O.X 
1X.X 
331.X 
2 866,30 Operaciones realizadas 
a lo Urgo del semestre 
Importes 
Desembotsados 
1X.X 
25.X 
195.X Importes 
Devueltos 
250.X 
160.X 
115.X 
940,30 Deuda 
pendlente a 
31.12.97 
X.X 
25.X 
25.X 
20.X 
15.X 
85.X 
50.X 
X.X 
1X.X 
X.X 
O.X 
25.X 
O.X 
O.X 
150,00 
100,00 
o.x 
o.x 
216.X 
2121.X [ 
i 
CUADRO 6 
GARANTÍA DE LOS PRÉSTAMOS AL BEI 
ZONA GEOGRAFICA 
MED. protocolos financ.(1) 
MED. Coop, horizontal 
TOTAL MED. 
PECO I 
PECO II 
PVD-ALAI 
PVD-ALAII 
PVD-ALAII 
SUDAFRICA 
Nuevos mandatos 
TOTAL Referencias de 
las decisiones 
R/1762/92/CEE 
90/62/CEE(4) 
91/252/CEE(5) 
93/696/CE(6) 
93/115/CEE 
96/723/CE 
96/723/CE 
95/207/CE 
97/256/CE(7) Fechas de las 
decisiones 
8.03.77 
29.06.92 
12.02.90 
14.05.91 
13.12.93 
15.02.93 
12.12.96 
12.12.96 
01.06.95 
14.04.97 Tipo de 
garantía 
75% (2) 
75% (2) 
100% 
100% 
100% 
100% 
100% 
70% 
100% 
70% Duracion de 
los prestamos 
(anos) 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 
15 Fechas de 
los contratos de 
garantia 
30.10.78/10.11.78 
09.11.92/18.11.92 
24.04.90/14.05.90 
19.01.93/04.02.93 
22.07.94/12.08.94 
04.11.93/17.11.93 
18.03.97/26.03.97 
21.10.97 
04.10.95/16.10.95 
25.07.97/29.07.97 Importes 
aprobados 
6062 
1800 
7862 
1000 
700 
3000 
750 
153 
122 
300 
7105 
20992 Prestamos firmados 
a 1.07.97 
5385 
1800 
7185 
(3) 
928 
700 
3000 
647 
50 
0 
176 
75 
12761 a lo largo del 
semestre 
15 
0 
15 
(3) 
0 
-
-
10 
103 
52 
124 
2488 
2792 Saldo pendlente 
a 1.07.97 
2321 
466 
2787 
664 
380 
486 
250 
51 
0 
56 
0 
4674 a 31.12.97 
2469 
779 
3248 
691 
437 
761 
307 
78 
0 
100 
144 
5765 
(1) De los cuales 15X millones de ecus en favor de España, Gracia y Portugal. 
(2) Garantía globalizada ai 75% del conjunto de los créditos abiertos en concepto de operaciones de préstamo previstas mediante un contrato de garantía entre la Comunidad y el BEI en fechas X.10 78 y 10.11.78 
Además, y de forma excepcional, una garantía del 1X% cubre los créditos otorgados en el marco de la ayuda de emergencia a Portugal con arreglo a las disposiciones de la Decision del Consejo de 7 de octubre de 1975. 
(3) La parte garantizada por la Comunidad es de 5435,9 millones de ecus, de los que 141,5 millones de ecus se garantizan al 1X% a Portugal. 
(4) Países terceros beneficiarios: Polonia, Hungría. 
(5) Países terceros beneficiarios: Repúblicas Checa y Eslovaca, Bulgaria y Rumania. 
(6) Países terceros beneficiarios: Polonia, Hungría, República Checa y República Eslovaca, Bulgaria, Rumania, Estados Bálticos y Albania. 
(7) Países terceros beneficiarios: los de Europa Central y Oriental, los mediterráneos, los de América Latina y Asia, asi como Sudáfrica. 1 
36 
I.C Previsiones de firmas y desembolsos de préstamos BEI 
Las cifras utilizadas en cl cálculo de las hipótesis que han prevalecido en la elaboración 
del cuadro 3 de los préstamos del BEI a terceros países con cargo a sus recursos propios 
fueron suministradas por el BEI. 
Previsiones de firmas 
A la fecha del informe, quedan por firmar 4838 MECU. Dicha cantidad se distribuye de 
la siguiente manera: 
MED: mandates en curso (protocolos Siria) 225 MECU 
MED: 1376 MECU 
PECO: 2054 MECU 
ALA: Decisi6n diciembre 1996 70 MECU 
ALA: 738 MECU 
Sudafrica: 375 MECU 
Previsiones de desembolso 
En lo referente al desembolso de préstamos pendientes de firma, ha prevalecido la 
siguiente hipótesis: año de la firma: 0%, 2o año: 10%, 3o a 5o año: 25% al año y 6o año: 
15%. 
A la fecha del presente informe, estaban pendiente de desembolso 7417 millones de 
ecus de los préstamos firmados en dicha fecha. Dicho importe se distribuye de la 
siguiente manera5: 
MED: 2513 millones de ecus 
PECO: 4052 mecus 
ALA: 653 mecu 
Sudafrica: 199 mecu 
I.D Modalidades de pago de la garantía del presupuesto 
/.D. 1 Empréstitos y préstamos 
La Comunidad toma en empréstito en el mercado financiero una determinada cantidad 
que presta, a su vez, en las mismas condiciones de tipos de interés y plazo a Estados 
5 en la hipótesis de un ritmo de desembolso sobre cuatro años a razón de 25% por año. Y una duración 
media de los préstamos estimada a 15 años y con tres años de exepción 
37-
miembros (balanzas de pagos), a terceros países (ayuda financiera a medio plazo) o a 
empresas (NIC, EURATOM). 
El reembolso del préstamo debe realizarse dentro de los vencimientos de los empréstitos 
emitidos por la Comunidad. En caso de demora en el pago por parte del beneficiario del 
préstamo, la Comisión debe reembolsar el empréstito en la fecha prevista utilizando sus 
propios recursos. 
La movilización de los recursos necesarios para el pago de la garantía presupuestaria, en 
caso de demora en el pago por parte del beneficiario de un préstamo concedido o 
garantizado por la Comunidad, se efectúa del siguiente modo: 
a) Se recurre provisionalmente a la tesorería conforme a lo dispuesto en el artículo 12 
del Reglamento n° 1552/89 de Consejo, de 29 de mayo de 1989 por el que se aplica 
la Decisión 88/376/CEE, Euratom relativa al sistema de recursos propios de las 
Comunidades. Este recurso se ha habilitado para que la Comunidad pueda pagar 
inmediatamente en la fecha prevista para el reembolso del empréstito en caso de 
demora en el pago por parte del beneficiario de un préstamo. 
b) Si se confirma la demora en el pago tres meses después del vencimiento, la Comisión 
recurre al Fondo de Garantía para hacer frente al incumplimiento de pago. Con ello 
se pretende reembolsar a la tesorería de la Comisión. 
c) Mediante tramitación de un procedimiento de transferencia con vistas a dotar a la 
línea presupuestaria de garantía con los créditos necesarios para pagar el 
incumplimiento constatado. Se recurre a este medio de pago, que debe ser autorizado 
previamente por la Autoridad Presupuestaria, cuando la liquidez del Fondo de 
Garantía es insuficiente. 
d) Mediante reutilización de las cantidades recuperadas de los deudores que no pudieron 
pagar a su debido tiempo y en cuyo lugar tuvo que intervenir la garantía 
presupuestaria. Esta modalidad permite en la práctica efectuar los pagos en muy 
breve plazo, siempre y cuando se disponga de recursos recuperados. 
L.D.2 Garantías dadas a terceros 
En cuanto a las garantías dadas a terceros, La Comunidad garantiza los préstamos 
concedidos por entidades financieras, por ejemplo el banco Europeo de Inversiones 
(BEI). Cuando el BEI comprueba que el beneficiario de un préstamo garantizado no 
paga en la fecha de vencimiento prevista, pide a la Comunidad, de conformidad con los 
contratos de fianza, que pague las cantidades debidas por el deudor, al no cumplir éste 
sus compromisos. El pago de la fianza deberá efectuarse, a más tardar, tres meses 
después de recibir la solicitud del BEL El BEI gestiona el préstamo con la diligencia 
exigida por los usos bancarios y está obligado a exigir el pago debido tras haber 
recurrido a la fianza. 
Después de la entrada en vigor del Reglamento por el que se crea un Fondo de Garantía 
relativo a medidas exteriores, el Convenio entre la Comunidad y el BEI sobre gestión 
del Fondo prevé que la Comisión autorizará al BEI, en caso de que éste recurra a la 
-38 
garantía por impago constatado, a retirar de la cuenta del Fondo de Garantía, en un plazo 
de tres meses, el importe correspondiente al impago. 
En caso de que el Fondo carezca de los recursos suficientes, serán de aplicación las 
modalidades de intervención en garantía establecidas para los empréstitos y préstamos. 
II. NOTA METODOLÓGICA SOBRE EL ANÁLISIS ESTIMATIVO DE LA CAPACIDAD DE 
PRÉSTAMO DE LA UNIÓN A TERCEROS PAÍSES DURANTE EL PERÍODO 1997-1999 
COMPATIBLE CON EL MECANISMO DEL FONDO DE GARANTÍA (CUADRO 4) 
II.A Reserva para garantías de préstamos a terceros países 
En el Acuerdo Interinstitucional de 29 de octubre de 1993, sobre disciplina 
presupuestaria y mejora del procedimiento presupuestario, se dispone, de conformidad 
con las conclusiones del Consejo Europeo de Edimburgo, la consignación en el 
Presupuesto General de las Comunidades Europeas, en concepto de provisión, de una 
reserva de garantía de préstamos a terceros países. Esta reserva está destinada a hacer 
frente a las necesidades de abastecimiento del Fondo de Garantía y, cuando proceda, a 
las movilizaciones de la garantía que excedan del importe disponible en el Fondo, con el 
fin de permitir su consignación presupuestaria. 
La reserva para garantía es la establecida en las perspectivas financieras, es decir 300 
millones de ecus de 1992. La reserva es de 338 Millones de ecus en 1998 
Las condiciones de consignación, utilización y financiación de la reserva para garantía 
se determinan mediante las Decisiones siguientes: 
• Decisión del Consejo 94/729/CE, de 31 de octubre de 1994, relativa a la disciplina 
presupuestaria 
• Reglamento (CECA, CE, Euratom) n° 2730/94 del Consejo de 31 de octubre de 1994 
por el que se modifica el Reglamento Financiero de 21 de diciembre de 1977 
aplicable al presupuesto general de las Comunidades Europeas 
• Decisión 94/728/CE del Consejo, de 31 de octubre de 1994, relativa al sistema de 
recursos propios de las Comunidades Europeas. 
II.B Bases para el cálculo de la provisión del Fondo de Garantía 
Las bases de provisión del fondo se calculan mediante la aplicación de los índices de 
cobertura de garantía vigentes, es decir un 70%, un 75% o un 100%: 
- las garantías de préstamos autorizados por el Consejo y las garantías de préstamos 
propuestos y en preparación por la Comisión sobre la base de los importes estimados 
de firma de préstamos que figuran en las fichas de financiación (préstamos BEI, 
préstamos EURATOM), 
- los importes de los préstamos autorizados (préstamos de ayuda financiera) por el 
Consejo y de los préstamos propuestos y en preparación por la Comisión. 
-39-
En el Anexo al Reglamento (CE, Euratom) n° 2728 del Consejo, de 31 de octubre de 
1994, por el que se instituye un fondo de garantía relativo a las acciones exteriores, que 
se refiere a las modalidades de transferencia al Pondo de Garantía, se indica que, por lo 
que se refiere a las operaciones de empréstito y préstamo o de garantia a entidades 
financieras con arreglo a un mecanismo marco, que abarquen varios años y que tengan 
un carácter microeconómico y estructural, las transferencias al Fondo se realizarán por 
tramos anuales calculados a partir de los importes anuales indicados en la ficha 
financiera aneja a la propuesta de la Comisión, adaptados, en su caso, en función de la 
decisión del Consejo. 
Respecto de las restantes operaciones de empréstito y préstamo de la Comunidad, como 
los préstamos para sostener la balanza de pagos de terceros países, se hagan éstos 
efectivos en uno o varios tramos, los importes de las transferencias al Fondo se calculan 
sobre la base del importe global de la operación decidida por el Consejo. 
En el Anexo al Reglamento se señala que a partir del segundo año ( en el caso de 
operaciones que abarquen varios años), los importes que deban transferirse al Fondo se 
corregirán según la diferencia que se haya comprobado al 31 de diciembre del año 
anterior entre las estimaciones que hayan servido de base para la transferencia anterior y 
las realizaciones de los préstamos firmados en el curso de ese mismo año. La diferencia 
relativa al último año será objeto de una transferencia al año siguiente. 
Dicho Anexo estipula que, al iniciar un procedimiento de transferencia, la Comisión 
verificará el estado de ejecución de las operaciones que hayan sido objeto de 
transferencias anteriores y, de no haberse respetado los plazos de compromiso previstos 
inicialmente, propondrá que se tengan en cuenta en el cálculo de la primera 
transferencia que deba realizarse al comienzo del ejercicio siguiente en virtud de las 
operaciones ya en curso. 
Durante el 2o semestre de 1997, la Autoridad Presupuestaria adoptó la transferencia 
58/97 destinada a suministrar el Fondo de garantía para las operaciones de préstamos a 
los terceros países (préstamos a Bulgaria, a la Antigua República Yugoslava de 
Macedonia, a Georgia y a Armenia). 
II.C Base de la provisión del Fondo en caso de garantía parcial 
Para los préstamos BEI, objeto de una garantía globalizada al 75%, la provisión del 
fondo se efectúa sobre la base de un 75% del importe total de las operaciones 
autorizadas. 
Los préstamos del BEI autorizados por el Consejo el 14 de abril de 1997 disfrutan de 
una garantía limitada al 70% del total de créditos abiertos. La base utilizada para la 
provisión es el 70% de las previsiones anuales de firma. 
II.D Provisión del Fondo de Garantía 
Los importes de la provisión del Fondo de Garantía resultan de la aplicación a la base de 
cálculo definida más arriba del porcentaje de provisión de un 14%. 
-40-
El Reglamento relativo al Fondo de Garantía establece en sus artículos 2 y 4 que el 
fondo se nutre con transferencias del presupuesto general equivalentes al 14% del 
importe del principal de las operaciones hasta que el fondo alcance la cantidad objetivo. 
Dado que se alcanzó el importe objetivo del Fondo al 31.12.97, según las disposiciones 
reglamentarias la Comisión presentará propuestas que reexaminarán el tipo de 
provisión. Estas propuestas figurarán en el marco del Informe global sobre el 
funcionamiento del Fondo elaborado por la Comisión de acuerdo con el artículo 3 del 
Reglamento que instituye el Fondo. 
ILE Margen restante en la reserva para garantías 
El margen restante en la reserva para garantías se define por la diferencia entre la 
reserva y la línea de provisión del Fondo de Garantía. 
II.F Capacidad de préstamo residual 
La capacidad de préstamos residuales es la contrapartida, en términos de préstamos, del 
margen que queda en la reserva, habida cuenta de los porcentajes de garantía vigentes. 
-41-
III. CUADROS INDICADORES DE RIESGO POR PAÍSES 
42-
Indlcadores de rlesgo por paises 
País: Bulgaria 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccibn industrial (variacibn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflaci6n (de diciembre a diciembre) 
Tipo de cambio (BGL / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestarlo de las administraciones publicas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oficiales, incluido oro (fin de periodo) 
en millardos de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millardos de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millardos de USD) 
Acuerdos de reducci6n y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vlgentes 
Indlcadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificaci6n de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posici6n en la clasificaci6n 
{numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posici6n en la clasificacion 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
2.1 
8,6 
11,6 
32,8 
70,7 
-5,7 
7,0 
-0,5 
90 
1.5 
2.8 
10.2 
0.9 
0,3 
0,6 
79 
151 
14 
none 
none 
7,3 
5,7 
7,7 
. 
none 
none 
03/95 09/95 
90 90 
(187) (181) 
03/95 09/95 
93 94 
(135) (135) 
21.9 22.2 1996 
-10,9 
-8,3 
12,5 
310,8 
487,4 
-11,0 
6,3 
0.9 
115 
0,8 
1.6 
9.6 
1,0 
0.4 
0,6 
99 
159 
17 
none 
none 
8,1 
6,5 
10,0 
SBA 
(7/96-2/98) 
no (4) 
none 
none 
03/96 09/96 
99 92 
(178) (178) 
03/96 09/96 
92 93 
(135) (135) 
23.1 23.5 1997 
-7,4 
-11,5 
13,7 
580 
1792 
-3,1 
3,0 
n.a. 
328 
2,3 
4,6 
9,7 
0,5 
0.3 
0,2 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
5,7 
4,8 
15.5 
SBA 
(6/97-5/98) 
yes 
B3 
none 
03/97 09/97 
111 96 
(179) (180) 
03/97 09/97 
97 99 
(135) (135) 
22.5 22.2 (5) 
(6) 
(5) 
(01/97-06/97) 
(01/97-09/97) 
(06/97) 
(06/97) 
(06/97) 
(06/97) 
(01/97-06/97) 
(01/97-06/97) 
Pies de página 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas. 
(4) SBA suspendido en septiembre de 1996. 
(5) Provisional 
(6) Nueve primeros meses de 1997 en comparación con el mismo periodo de 1996 
-43 
Indlcadores de riesgo por paises 
Pals: Chequla 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Producci6n industrial (variaci6n en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacibn (dic/dic) 
Tipo de cambio (CZK / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestarlo de las administraciones publics* (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oftciales de divisas (fin de periodo) 
en millardos de ddlares 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior (fin de periodo) 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millardos de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescaionamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
indlcadores de solvencla segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacibn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posici6n en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posici6n en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacibn de creditos Notas a pie 
de página 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
4,8 
8,7 
2,9 
7,9 
26,6 
0,3 
28,18 
-2.9 
2526 
14,0 
5.6 
16,5 
2.6 
2.0 
0.6 
35,1 
58,8 
9.2 
none 
none 
5,8 
2,6 
2.5 
-
Baa1 (09/95) 
A 
03/95 09/95 
35 41 
(187) (181) 
03/95 09/95 
33 30 
(135) (135) 
55.8 58.4 1996 
4,4 
6.8 
3.5 
8.6 
27,1 
-0.4 
29,654 
-8,6 
1388 
12,4 
4,4 
20,4 
3,8 
3,0 
0,8 
39.2 
68,8 
12,8 
none 
none 
7,3 
2,8 
1,9 
-
Baa1 
A 
03/96 09/96 
36 35 
(178) (178) 
03/96 09/96 
30 29 
(135) (135) 
60.1 62.0 1997 
1.1 W 
2,3 (5) 
5,2 
10,0 
34,4 
-1.7 (09/97) 
21,5 (01/07-09/07) 
-7,4 (01/07-06/07) 
845 (01/07-09/07) 
11,0 (10/97) 
4,6 (10/97) 
21.2 (06/97) 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
41.3 (06/97) 
73,8 (06/07) 
n.a. 
none 
none 
5.9 
2,3 (06/97) 
2,2 (06/97) 
-
Baal 
A 
03/97 09/97 
37 37 
(179) (180) 
03/97 09/97 
28 28 
(135) (135) 
62.8 63.1 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Nueve primeros meses de 1997 en comparación con el mismo periodo de 1996. 
(5) Once primeros meses de 1997 en comparación con el mismo periodo de 1996. 
-44 
Indlcadores de riesgo por paises 
Pals: Estonia 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Producci6n industrial (variaci6n en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacibn (de diciembre a diciembre) 
Tipo de cambio (EEK / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestarlo de las administraciones publlcas (en */• del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes (en millones de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) (excluidas las transferencias oflciales) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oflciales de divisas (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaclones de bienes 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles (incluida la deuda con el FMI) 
(en millones de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses + cargas debidas al FMI 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencla segun el mercado 
Calificaci6n de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificactc-n de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posici6n en la ciasificaci6n 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicl6n en la clasiflcaclon 
(numero de paises) 
Calificaci6n de creditos Notas a 
pie de 
página 
(4) 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
4,3 
1.4 
4.1 
28.9 
11,5 
-1.2 
1838 
-7,4 
199 
583 
2,7 
268,6 
21,0 
6,0 
15,0 
7.5 
14,6 
1.1 
none 
none 
0,5 
16,5 
2.2 
SBA 
(4/95-6/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
66 76 
(187) (181) 
03/95 09/95 
79 79 
(135) (135) 
25.4 26.3 1996 
4,0 
1.1 
4,3 
14,8 
12,0 
-1.5 
2074 
-11,7 
111 
640 
2,4 
295,2 
51,2 
27,5 
23,7 
6,8 
14.2 
2.5 
none 
none 
0,5 
13,8 
2.0 
SBA 
(7/96-8/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
73 71 
(178) (178) 
03/96 09/96 
76 71 
(135) (135) 
28.9 31.1 1997 
11,7 (5) 
13.4 
3,6 
12,5 
13,9 
0,4 est. 
2892 
-12,0 (01/97-0tV97) 
152 (01/97-09/97) 
830 (12/97) 
1,8 
246,2 
51,7 
40,1 
11,6 
5,3 
8,3 est 
1,8 est. 
none 
none 
0.6 
19.9 
1.7 
SBA 
(11/97-12/98) 
yes 
Baal 
BBB+ 
03/97 09/97 
69 63 
(179) (180) 
03/97 09/97 
65 63 
(135) (135) 
33.6 36.9 
Pies de pagina 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Las cifras en Kroon se han convertido al tipo de cambio medio anual del dólar. 
En 1996 y 1997 Estonia reembolsó los préstamos extranjeros con antelación. 
(5) Primera mitad de 1997 en comparación con el mismo periodo de 1996, anualmente. 
45-
indlcadores ds rltsgo por paises 
Pais: Antigua Republics Yugoslava de Macedonia 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (HUF / USD) (fin de periodo) 
Saido presupuestarlo de las administraciones publicas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de Inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oflciales, incluido el oro (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda (en millones de USD) 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Position en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a 
pie de 
página 
(4) 
(5) 
(6) 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
1,6 
10,0 
23,7 
8,6 
38,0 
-1.3 
1,2 
-6,2 
13 
270.0 
1.9 
1,1 
141,0 
84.0 
57.0 
28,5 
78,0 
10,4 
n.a. 
326,0 
SBA 
(05/95-04/96 
yes 
none 
norte 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
none 
none 1996 
0,9 
3,0 
24,9 
0,7 
41,3 
-0,4 
1,1 
-7,4 
12 
267.0 
2.0 
1,1 
124,0 
70.0 
54,0 
30,8 
86.1 
9,5 
34,0 
37,0 
SBA 
(05/95-04/96 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
none 
none 1997 
(8) 
2,0 
2,7 
27,0 
5,0 
55,2 
-0,6 
1,2 
-8,4 
16 
279,0 
2,0 
1,2 
117,0 
47,0 
69,0 
38,2 
88,6 
8,7 
none 
87,0 
0.3 
2,4 
2.4 
ESAF 
(04/97) 
yes (7) 
none 
none 
03/97 09/97 
107 151 
(179) (180) 
none 
none 
Footnotes 
(1 ) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Discontinuidades en las seríes comerciales debido a cambios en la cobertura de los datos comerciales, particularmente en 1996. 
(5) El déficit por cuenta comente puede estar sobrevalorado debido a remesas no comunicadas. 
(6) Servicio de la deuda excluido el FMI; incluye una estimación del servicio de la deuda con respecto a los acreedores comerciales 
(7) Después del programa de ajuste de julio, la revisión intermedia se completó el 31 de octubre de 1997. 
(8) Proyecciones 
-46 
Indlcadores de riesgo por paises 
Pals: Hungrla 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (HUF / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestarlo consoildado de la Admlnlstracidn central (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oflciales (fin de periodo) 
en millardos de USD 
en meses de importaciones de bienes 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millardos de USD) 
principal, incluidos los pagos anticipados 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(4) 
0) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
1,5 
4,6 
10,4 
28,5 
139,5 
-6,8 
12,8 
-5.8 
4453 
12,0 
9,5 
31,7 
7,7 
5,3 
2,4 
72,3 
185,9 
43,8 
none 
none 
13,0 
3,1 
6,6 
-
Bal 
BB+ 
03/95 09/95 
50 44 
(187) (181) 
03/95 09/95 
45 48 
(135) (135) 
46.4 45.0 1996 
1,3 
3,4 
10,5 
19.8 
164,0 
-3,3 
14,2 
-3,9 
1987 
9,7 
6,9 
27,6 
7,4 
5,1 
2,3 
63,6 
144,1 
44,7 
none 
none 
9,6 
2,7 
5,2 
SBA 
(3/96-2/98) 
yes 
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
44 44 
(178) (178) 
03/96 09/96 
50 50 
(135) (135) 
43.6 44.7 1997 
4,0 
11,2 
10,4 
18,4 
195,4 
-4,6 
22,2 
n.a. 
1835 
8,7 
5,0 
22,8 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
8,6 
3,1 
3.2 
SBA 
(3/96-2/98) 
yes 
Baa3 
BBB-
03/97 09/97 
46 41 
(179) (180) 
03/97 09/97 
48 46 
(135) (135) 
47.6 49.7 (5) 
(5) 
(08/97) 
(5) 
(01/97-11/97) 
(01/97-11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
(11/97) 
Pies de página 
(1 ) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Por lo que respecta a 1995 y 1996, sólo bienes. 
(5) Provisional 
47-
Indlcadores de riesgo por paises 
Psls: Lstonla 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (de diciembre a diciembre) 
Tipo de cambio (LVL / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestario de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millones de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente, (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oficiales de divisas (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios no atribulbles a factores 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millones de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencla segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
do página 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-0.8 
-6,3 
6,1 
23,1 
0,54 
-3,4 
2088 
-0,4 
180 
527 
2.9 
403 
39,0 
na. 
n.a. 
9.2 
19,3 
3.0 
norte 
none 
0,7 
12.3 
4.0 
SBA 
(4/95-4/96) 
no 
none 
none 
03795 09/95 
106 116 
(187) (181) 
03/95 09/95 
91 89 
(135) (135) 
22.6 23.4 1996 
2,8 
1.4 
7,2 
13,0 
0,56 
-1,9 
2628 
-8,3 
288 
652 
2,9 
409 
71,0 
n.a. 
n.a. 
8,2 
15,6 
4.9 
none 
norte 
0.7 
12.4 
1.9 
SBA 
(5796-8/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
89 75 
(178) (178) 
03/96 09/96 
86 88 
(135) (135) 
24.7 25.7 1997 
5.6 (4) 
6,1 
6,7 
7,0 
0,59 
n.a. 
1304 (01/97-06/97) 
-8.0 (01/97-06/97) 
165 (01/97-06/07) 
n.a. 
n.a. 
394 (10/97) 
n.a. 
n.a 
n.a 
7.5 (10/97) 
15,1 (10/97) 
n.a. 
none 
none 
0.7 
14,8 (10/97) 
4,5 (06/97) 
SBA 
(9/97-2/99) 
yes 
none 
BBB 
03/97 09/97 
63 59 
(179) (180) 
03/97 09/97 
79 74 
(135) (135) 
29.1 32.6 
Pies de pagina 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Nueve primeros meses de 1997 en comparación con el mismo periodo de 1996. 
48 
Indlcadores de riesgo por paises 
Pais: Lltuanla 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Producci6n industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (LTL / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestario de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Saldo financiero 
Saldo fiscal 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB), excluidas transferencias ofidales 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas ofidales de divisas (fin de periodo, activos exteriores brutos) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millones de USD, al flnalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccibn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencla segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacl6n de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(4) 
(4) 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1996 
3,0 
5,3 
7,3 
35,7 
4,0 
-1.8 
-3.3 
3,2 
-3.2 
71 
819 
3.9 
767 
69 
n.a. 
na. 
13,9 
34,3 
3,1 
none 
none 
1,4 
13,9 
4,8 
EFF 
(10/94-10/97) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
108 118 
(187) (181) 
03/95 09/95 
95 90 
(135) (135) 
21.7 22.9 1996 
4,2 
3,7 
6,2 
13,1 
4.0 
-1,9 
-3,6 
4,2 
-2.7 
153 
834 
2.4 
1076 
120 
n.a 
n.a. 
15.3 
32.7 
3,6 
none 
none 
1,4 
10,2 
2,6 
EFF 
(10/94-10/97) 
yes 
Ba2 
none 
03/96 09/96 
85 59 
(178) (178) 
03/96 09/96 
89 90 
(135) (135) 
23.8 25.3 1997 
6,4 (5) 
0,7 
6,7 (11/97) 
8,6 
4,0 
n.a. 
n.a. 
3,7 (01/97-09/97) 
n.a. 
256 (01/97-09/97) 
1063 
2,1 
1407 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
15,4 (6) 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
1,6 
9,4 (10/97) 
3,6 (06/97) 
EFF 
(10/94-10/97) 
yes 
Ba1 
BBB-
03/97 09/97 
72 62 
(179) (180) 
03/97 09/97 
85 80 
(135) (135) 
27.4 31.1 
Pies de página 
(1)(2)(3) Véanse las notas explicativas 
(4) El saldo financiero no tiene en cuenta el endeudamiento neto de las administraciones públicas, mientras que el saldo fiscal sf la tiene en cuenta. 
(5) Nueve primeros meses de 1997 en comparaddn con el mismo período de 1996. 
(6) Provisional. 
49 
Indlcadores de riesgo por paises 
Pais: Rumania 
. 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (ROL / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestario de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Baianza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oficiales de divisas (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles,incluida deuda a corto plazo 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios(%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencla segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
7,1 
9.4 
8,0 
27,8 
2760 
-2,6 
7,9 
-5,0 
417 
334 
0,4 
6,5 
1366 
1073 
293 
18,1 
68,7 
14,5 
none 
norte 
10,2 
11.5 
10,1 
SBA 
(5794-12/95) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
68 64 
(187) (181) 
03/95 09/95 
73 71 
(135) (135) 
28.1 29.7 1996 
4,1 
9,9 
6.3 
56,9 
4035 
-3,9 
8,1 
-7.2 
263 
551 
0,6 
8,2 
2000 
1632 
368 
23,1 
85,1 
20,7 
none 
none 
10,2 
9,2 
12,5 
SBA 
(4) 
no (5) 
Ba3 
BB-
03/96 09/96 
67 61 
(178) (178) 
03/96 09/96 
68 72 
(135) (135) 
30.9 31.0 1997 
-6,5 (6) 
-8,2 (11/96-11/97) 
8,8 
151,4 
8023 
-4,5 est 
7,1 (01/97-10/97) 
-5,4 est 
806 (01/97-09/97) 
2555 (12/97) 
2,8 (10/97) 
8,8 (08/07) 
2600 est 
1900 est. 
700 est 
27.2 est 
89,0 est 
23,8 est 
none 
none 
11.0 
10,2 (08/07) 
12,6 (10/07) 
SBA 
(4/97-5/98) 
yes 
Ba3 
BB-
03/97 09/97 
75 75 
(179) (180) 
03/97 09/97 
64 67 
(135) (135) 
32.7 34.1 
Pies de página 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas. 
(4) El SBA aprobado en mayo de 1994 se aumenta y amplia a lo largo de 1997. 
(5) Suspendido en marzo de 1996. Un nuevo SBA se aprobó por ei Consejo del FMI el 22 de abril de 1997 
(6) Primera mitad de 1997 en comparacidn con el mismo periodo de 1996. 
50-
Indlcadores de riesgo por paises 
Pais: Eslovaquia 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (SKK / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestario de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oflciales de divisas (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencla segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a 
pie de 
página 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
6,8 
8,3 
13,1 
7,2 
29,6 
0,1 
11,0 
2,3 
134 
3418 
4,1 
5.7 
1390,1 
1130.1 
260 
32,9 
52.0 
12,7 
none 
none 
4,1 
5,2 
2,8 
SBA 
(7/94-3/96) 
no (4) 
Baa3 
BB+ 
03/95 09/95 
53 51 
(187) (181) 
03/95 09/95 
61 59 
(135) (135) 
33.2 35.7 1996 
6,9 
2,5 
12,8 
5,4 
31,9 
-1.3 
10,9 
-10,1 
106 
3473 
3,4 
7,7 
1444,4 
1186,4 
258 
40,6 
70,6 
13,3 
none 
none 
4,5 
4,5 
3.2 
-
Baa3 
BBB-
03/96 09/96 
48 49 
(178) (178) 
03/96 09/96 
57 53 
(135) (135) 
38.6 41.2 1997 
6,0 (5) 
2,0 
12,5 
6,4 
34,8 
n.a. 
9,2 (01/97-10/97) 
8,4 (01/97-10/97) 
61 (01/97-10/97) 
3299 
3,2 
9,6 (01/97-09/97) 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
50,6 (01/97-09/97) 
87,4 (01/97-09/97) 
n.a. 
none 
none 
4,3 
3,6 (09/97) 
3,8 (09/97) 
-
Baa3 
BBB-
03/97 09/97 
53 54 
(179) (180) 
03/97 09/97 
52 52 
(135) (135) 
43.9 44.8 
Pies de página 
(1 ) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) No se completa la revisión intermedia del programa prevista para febrero de 1995. 
(5) Nueve primeros meses de 1997 en comparacidn con el mismo periodo de 1996. 
51 
Indlcadores da riesgo por paises 
Pals: Moldavia 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (media anual) 
Tipo de cambio (MDL / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestarlo de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes (en millones de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oflciales de divisas (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millones de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de crdditos Notas a pie 
de página 
(D 
(2) 1995 
-1,9 
-6,0 
1.4 
24 
4,50 
-5,9 
739 
-8,1 
63.7 
257 
3,2 
696,3 
91,0 
n.a. 
n.a. 
38,0 
91,1 
11.0 
none 
none 
0,8 
8,7 
7.9 . 
SBA 
(3/95-3/96) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
157 141 
(187) (181) 
none 
none 1996 
-8,0 
-5.1 
1.8 
15 
4,59 
-10,0 
801 
-18,8 
40,0 
315 
4,1 
818,2 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
57,6 
102,1 
n.a. 
none 
none 
1,0 
9,3 
9,5 
EFF 
(5/96-5/99) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
134 125 
(178) (178) 
none 
none 1997 
(3) 
-0,5 
n.a. 
1.6 
11 
4,68 
-4,5 est. 
573,2 (01/97-00/97) 
n.a. 
15,7 (01/97-06/97) 
358 
n.a. 
935,0 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
none 
none 
0,8 
n.a. 
n.a. 
EFF 
(5796-5/99) 
no 
Ba2 
none 
03/97 09/97 
113 104 
(179) (180) 
none 
none 
Pies de Página 
(1 ) (2) Véanse las notas explicativas 
(3) Provisional, a menos que se indique en sentido contrario. 
52 
Indlcadores de riesgo por paises 
País: Blelorrussia 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (media anual) 
Tipo de cambio (BYB / USD) (media) 
Saldo presupuestario de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas oflciales de divisas (fin de periodo) 
en millones de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finallzar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdo de reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-10,4 
-11.5 
2,7 
244 
11500 
-2,3 
4.7 
-4,7 
7,0 
377,0 
0,7 
1,5 
178,0 
n.a. 
na. 
14,7 
32,7 
3,4 
460 
none 
0,5 
2,6 
0,8 
SBA 
(12/95-11/96) 
no (4) 
none 
none 
03/95 09/95 
135 134 
(187) (181) 
03/95 09/95 
112 112 
(135) (135) 
15.215.5 1996 
2,6 
3,3 
3,9 
39,3 
15500 
-1,8 
5.4 
-9,1 
6,0 
10,0 
0,0 
1.0 
163.2 
n.a. 
n.a. 
8,1 
17,6 
3,0 
n.a. 
none 
0,5 
4,0 
0,7 
SBA 
(12/95-11/96) 
no (4) 
none 
none 
03/96 09/96 
128 142 
(178) (178) 
03/96 09/96 
116 118 
(135) (135) 
14.5 14.6 1997 
9,8 
17,6 
2,3 
63,8 
31000 
-2,0 est. 
6,4 (01/97-11/97) 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
n.a. 
0,9 
170,4 
n.a. 
n.a. 
7,9 
n.a 
n.a 
n.a 
none 
0,4 
3,8 
n.a. 
. 
none 
none 
03/97 09/97 
154 131 
(179) (180) 
03/97 09/97 
118 121 
(135) (135) 
14.5 14.2 
Pies de página 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Nunca se completa la primera revisión trimestral del programa, inicialmente prevista para diciembre de 1995. 
-53 
Indlcadores ds riesgo por paises 
Psls: Ucranla 
Crecimfento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Desempleo (fin de periodo) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (UAK / USD) (HRV/USD para 1996) 
- subasta / interbancarlo (fin de periodo) 
- al contado (fin de periodo) 
Saldo presupuestarlo de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo baianza por cuenta corriente (transferencias exduidas) (en % del PIB) 
Entrada neta de Inversiones directas extranjeras (en millardos de USD) 
Reservas brutas oficiales de divisas (fin de periodo) 
en millcnes de USD 
en semanas de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millones de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/rlesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indlcadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de pafses) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de pafses) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(1) 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
-11,8 
-11.7 
0,6 
182,0 
179400 
186000 
-5,0 
16,4 
-5,0 
0,3 
1134 
3.7 
8,1 
1531 
986 
545 
23,3 
53.6 
9.3 
236.0 
(4) 
1,5 
1.4 
0,7 
SBA 
(04/95-04/96) 
no (5) 
norte 
norte 
03/95 09/95 
145 138 
(187) (181) 
03/95 09/95 
109 111 
(135) (135) 
15.5 15.7 1996 
-10,0 
-5,1 
1,3 
39,7 
1.9 
1.9 
-3.2 
20,3 
-3,9 
0.5 
1994 
5.3 
9.2 
1221 
716 
505 
21.2 
45.3 
6,0 
n.a. 
(4) 
3.0 
2.6 
1.2 
SBA 
(05/96-02/97) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
136 135 
(178) (178) 
03/96 09/96 
107 111 
(135) (135) 
16.7 16.6 1997 
(6) 
-3,0 
-1.9 (7) 
2,6 (08/97) 
15,0 
1,7-1,9 
1.7-1.9 
-4.6 
20.9 
-3.6 
0.41 
2406 
6,0 
10,3 
1500 
944 
556 
19,4 
49,2 
7,1 
n.a 
(4) 
4.0 
3,1 
1.5 
SBA 
(07/97-06/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
136 129 
(179) (180) 
03/97 09/97 
109 105 
(135) (135) 
17.8 19.8 
Pies de página 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Reescalonamiento de la deuda con Rusia y Turkmenistán. 
(5) Suspendido en noviembre de 1995. 
(6) Proyecciones FM!, a menos que so indique en sentido contrario. 
(7) Segundo trimestre de 1997 en comparación con el mismo período de 1996. 
54 
Indlcadores de riesgo por pafses 
Pais: Argelia 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn de hidrocarburos (variacidn en %) 
Tasa de inflacidn (dic/dic) 
Tipo de cambio (DZD / USD) (fin de periodo) 
Saldo presupuestario de las administraciones publlcas (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes y servicios (en millardos de USD) 
Saldo balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millones de USD) 
Reservas ofidales de divisas 
en millardos de USD 
en meses de importaciones de bienes y servicios 
Deuda exterior 
Deuda exterior en divisas convertibles 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda convertible (en millardos de USD) 
principal 
intereses 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda (en millardos de USD) 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Riesgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes y servicios (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indicadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
3,9 
4,4 
21,9 
52.2 
-1,4 
10,3 
-5,4 
0,0 
2,1 
2,1 
32,5 
9,4 
7,1 
2,3 
78,6 
297,1 
42,5 
none 
4,9 
12,2 
2,8 
8,9 
SBA/EFF 
(5/94 - 5/95) 
yes 
none 
none 
03/95 09/95 
102 107 
(187) (181) 
03/95 09/95 
89 91 
(135) (135) 
23.5 22.8 1996 
3,8 
6,3 
15,1 
56,2 
3,0 
13,2 
2,7 
0,3 
4,2 
4,5 
33,5 
7,4 
5,2 
2,2 
73,2 
240,1 
29,2 
none 
3,5 
11,6 
2,7 
6,8 
EFF/CCFF 
(5/95 - 5/98) 
yes 
none 
none 
03/96 09/96 
109 97 
(178) (178) 
03/96 09/96 
95 95 
(135) (135) 
21.5 22.8 1997 
(4) 
2,3 
8,3 
6,1 
58,0 
2,3 
13,9 
6,7 
0,4 
7,6 
9,0 
32,6 
6.4 
4,2 
2,2 
69,5 
238,0 
33,1 
none 
2,2 
7,7 
1,9 
4,5 
EFF 
(5/95-5/98) 
yes 
none 
none 
03/97 09/97 
102 97 
(179) (180) 
03/97 09/97 
96 96 
(135) (135) 
23.2 24.5 
Pies de página 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Proyecciones. 
55 
Indlcadores de riesgo por paises 
Pais: Israel 
Crecimiento del PIB real (en %) 
Produccidn industrial (variacidn en %) 
Tasa de desempleo (media anual) 
indice de precios al consumo (media anual) 
Tipo de cambio (ILS / USD) (fin de periodo) 
Deficit global de la Admlnlstracidn central (en % del PIB) 
Balanza de pagos 
Exportaciones de bienes (en millardos de USD) 
Saido balanza por cuenta corriente (en % del PIB) 
Entrada neta de inversiones directas extranjeras (en millardos de USD) 
Reservas oficiaies brutas de divisas 
en millardos de USD 
en meses de importaciones de bienes 
Deuda exterior 
Deuda exterior (deuda exterior bruta) 
(en millardos de USD, al finalizar el periodo) 
Servicio de la deuda (en millardos de USD) 
principal 
intereses (brutos) 
Deuda exterior/PIB (%) 
Deuda exterior/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Servicio de la deuda/exportaciones de bienes y servicios (%) 
Atrasos (intereses y principal, en millones de USD) 
Acuerdos de reduccidn y reescalonamiento de la deuda 
Indlcadores de riesgo para la UE 
Ri8sgo para la UE/riesgo total para la UE (%) 
Riesgo para la UE/deuda exterior (%) 
Riesgo para la UE/ exportaciones de bienes (%) 
Acuerdos FMI 
Tipo 
(Fecha) 
Vigentes 
Indicadores de solvencia segun el mercado 
Calificacidn de divisas a largo plazo de Moody's (fin de periodo) 
Calificacidn de divisas a largo plazo de S&P (fin de periodo) 
Euromoney 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de pa(ses) 
The Institutional Investor 
Posicidn en la clasificacidn 
(numero de paises) 
Calificacidn de creditos Notas a pie 
de página 
(D 
(2) 
(2) 
(3) 1995 
7,1 
8,4 
6,9 
8,1 
3,12 
-3,1 
29,2 
-4,4 
1.2 
8,7 
2,6 
45,2 
5,6 
2,5 
3.1 
51.2 
155,9 
19,2 
none 
none 
4,4 
0,7 
1,7 
-
A3 
A-
03/95 09/95 
31 31 
(187) (181) 
03/95 09/95 
43 42 
(135) (135) 
47.9 49.2 1996 
4,5 
5,4 
6,7 
10,6 
3,24 
-4,2 
31,0 
-5,6 
1,7 
11,8 
3,6 
48,1 
5,5 
2,2 
3.3 
49.3 
155,2 
17,7 
none 
none 
3.9 
0,6 
1,6 
-
A3 
A-
03/96 09/96 
33 32 
(178) (178) 
03/96 09/96 
41 40 
(135) (135) 
50.8 52.2 1997 
(6) 
2,0 
3,2 (4) 
8,1 (5) 
6,8 
3.53 
-3,2 
32,9 
-3.6 
2,4 
20,3 
6,3 
50,8 (9/97) 
6,8 
3,4 
3,4 
50,7 
154,4 
20,7 
none 
none 
1.5 
0,2 (9/97) 
0,4 
-
A3 
A-
03/97 09/97 
35 33 
(179) (180) 
03/97 09/97 
39 40 
(135) (135) 
52.2 52.9 
(1) (2) (3) Véanse las notas explicativas 
(4) Nueve primeros meses de 1997 en comparacidn con el mismo periodo do 1996. 
(5) Datos ajustados por temporadas para el cuarto trimestre. 
(6) Proyecciones, a menos que se Indique en sentido contrario. 
-56-
Notas explicativas de los Indicadores de riesgo por países 
Notai oxpllcatlvai da lot Indlcadorot da rlMgo. por palm 
(1 ) Sólo préstamos del BEI y de balanza de pagos (reembolsos pendientes) a los PECO, los NEI 
y los países mediterráneos. 
(2) Cuanto más elevado es el lugar que ocupa en la clasificación, menor es la solvencia del país. 
(3) Se clasifica a los pafses mediante una escala de 0 a 100, en la que 100 representa el menor riesgo de incumplimiento. 
Un país puede mejorar su calificación y a pesar de ello descender en la clasificación, 
si al mismo tiempo ha mejorado la calificación de otros países. 
Abreviaturas utilizadas en los cuadros 
S&P Standard and Poor's 
CCFF= Servicio de Financiamiento Compensatorio y para Contingencias 
EFF= Servicio Ampliado de Financiación 
SBA = Acuerdo de Derecho de Giro 
STF= Fondo de Transformación Sistémica 
est.= estimación 
n.a. = no disponible 
prelim.= provisional 
no no 
none ninguno 
yes si 
( 
) 
ISSN 0257-9545 
COM(98) 252 final 
DOCUMENTOS 
ES 01 09 17 
N° de catálogo : CB-CO-98-271-ES-C 
ISBN 92-78-35337-X 
Oficina de Publicaciones Oficiales de las Comunidades Europeas 
L-2985 Luxemburgo