A4-0341/98

Resolución sobre las reservas de divisas en la tercera fase de la UEM

El Parlamento Europeo,

- Vistos el establecimiento del Sistema Europeo de Bancos Centrales y el paso a la tercera fase de la UEM,

- Vistos los artículos 30 y 31 de los Estatutos del Sistema Europeo de Bancos Centrales y del Banco Central Europeo (en lo sucesivo, «los Estatutos»),

- Visto el Informe anual del Instituto Monetario Europeo (C4-0313/98),

- Vista la decisión de 8 de julio de 1998 del Consejo de Gobierno del BCE sobre los activos exteriores de reserva,

- Visto el artículo 148 de su Reglamento,

- Visto el informe de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios y Política Industrial (A4-0341/98),

A. Considerando que el artículo 30.1 de los Estatutos establece que los bancos centrales nacionales proporcionarán al Banco Central Europeo activos exteriores de reserva distintos de las monedas de los Estados miembros, de los ecus, de las posiciones de reserva en el FMI y de los derechos especiales de giro, hasta un importe equivalente a 50.000 millones de ecus,

B. Considerando que el apartado 6 del artículo 106 del Tratado CE autoriza al Consejo a que, previa consulta al Parlamento Europeo y al Banco Central Europeo, adopte las disposiciones contempladas en determinados artículos de los Estatutos y considerando que el artículo 30.4 de dichos Estatutos permite que el Banco Central Europeo solicite más activos exteriores de reserva, excediendo el límite que establece el artículo 30.1,

C. Considerando, por consiguiente, que el importe exacto que solicitará el Banco Central Europeo puede ser inferior, igual o superior al importe equivalente a 50.000 millones de ecus,

D. Considerando que la expresión «activos exteriores de reserva» es de alcance general y en sí misma no presupone la exclusión de las reservas de oro de las transferencias de reservas de los bancos centrales nacionales al Banco Central Europeo,

E. Considerando que las contribuciones de cada banco central nacional se fijarán en proporción a su participación en el capital suscrito del Banco Central Europeo (con arreglo a la clave para la suscripción del capital del BCE),

F. Considerando que, de conformidad con el artículo 29 de los Estatutos, la clave para la suscripción del capital del Banco Central Europeo asigna a cada banco central nacional una ponderación igual a la suma del 50% de la participación del Estado miembro respectivo en la población de la Comunidad y del 50% de la participación del Estado miembro respectivo en el producto interior bruto, a precios de mercado, de la Comunidad,

G. Considerando que los activos exteriores de reserva en posesión de los bancos centrales nacionales del futuro Sistema Europeo de Bancos Centrales superarán holgadamente el importe que deberá transferirse al Banco Central Europeo,

H. Considerando que el artículo 31.1 de los Estatutos permite a los bancos centrales nacionales del SEBC la realización de transacciones con los activos exteriores de reserva en su posesión en cumplimiento de sus obligaciones con organizaciones internacionales y que, de conformidad con los artículos 31.2 y 31.3 de los Estatutos, el Consejo de Gobierno establecerá un límite por encima del cual todas las demás transacciones en activos exteriores de reserva estarán sujetas a la aprobación del Banco Central Europeo,

I. Considerando que las decisiones sobre las intervenciones en divisas serán competencia exclusiva del BCE, incluso cuando tales intervenciones las realicen, por lo general, de manera descentralizada los bancos centrales nacionales, lo que, además, no impide que en determinadas circunstancias -en principio, excepcionales- el propio BCE pudiera realizar directamente intervenciones en divisas,

J. Considerando que una proporción significativa de los activos exteriores de reserva actualmente en posesión de los bancos centrales nacionales que formarán parte del futuro SEBC está denominada en las divisas de los Estados miembros que se convertirán a euros en el inicio de la tercera fase de la UEM y, en consecuencia, cesarán de considerarse como reservas exteriores para pasar a ser «activos interiores»,

K. Considerando que los bancos centrales nacionales del SEBC han mantenido tradicionalmente unos sustanciales activos exteriores de reserva por dos razones principales, a saber, para practicar intervenciones con el fin de evitar turbulencias de los mercados cambiarios y para cubrir posibles déficits exteriores de la balanza de pagos,

L. Considerando que con el inicio de la tercera fase de la UEM las intervenciones en los mercados cambiarios entre los países que adopten la moneda única no serán ni necesarias ni posibles y considerando que dichas intervenciones se limitarán a las divisas de terceros países,

M. Considerando que con el inicio de la tercera fase de la UEM buena parte de lo que eran exportaciones e importaciones entre Estados miembros de la Unión Europea se convertirá en comercio interior entre miembros de la zona del euro y considerando que ello reducirá aún más la necesidad de posesión de reservas exteriores,

N. Considerando que, durante el período de transición de la introducción del euro, la posesión de unas reservas amplias de activos exteriores podría constituir una ventaja real, ya que ello eleva los costes de un posible ataque especulativo contra la moneda única y podría resultar un factor estabilizador, especialmente durante este período crucial,

O. Considerando que cualquier reducción de las reservas de activos exteriores en el SEBC debe tener en cuenta los posibles efectos en los tipos de cambio, el precio del oro y otros mercados financieros,

1. Considera necesario abordar la cuestión de las reservas exteriores en la tercera fase de la UEM por las razones siguientes:

- la tercera fase de la UEM cambiará por completo el marco de la política monetaria de los Estados miembros de la zona del euro, por lo que hará parcialmente obsoletas algunas de las razones de la posesión de importantes reservas de activos, al menos una vez cumplido el período de transición para la introducción del euro,

- con el fin de alcanzar una composición y un nivel óptimos de las reservas de activos en la UEM, podrán ser necesarios cambios en la cartera y la reducción gradual de las reservas de activos, lo que a su vez repercutirá en el tipo de cambio del euro, el precio del oro y otros mercados financieros,

- con el inicio de la tercera fase de la UEM habrá cambios prácticamente automáticos en la cartera de los bancos centrales nacionales, en razón de que los activos exteriores de reserva denominados en las divisas de los Estados miembros participantes se denominarán en euros y, por lo tanto, dejarán de contabilizarse como reservas exteriores;

2. Subraya que continuarán incrementándose los intercambios comerciales en el interior de la zona del euro y que para tales intercambios comerciales ya no será necesario contar con reservas en divisas, porque buena parte de lo que era comercio exterior pasará a ser comercio interior;

3. Sostiene que el volumen del comercio exterior proporciona un criterio necesario, pero insuficiente, para apreciar el nivel óptimo de activos exteriores de reserva, siendo más importantes, a este respecto, el flujo de capital y, en particular, las inversiones en cartera, debido a su importe y reversibilidad más importantes;

4. Es consciente de que la denominación en euros de anteriores reservas exteriores dará lugar a una reducción considerable del nivel de las reservas exteriores en el SEBC, aunque esta reducción no será suficiente para compensar las repercusiones de la menor necesidad de posesión de activos de reserva causada por un volumen sustancialmente menor de comercio exterior;

5. Considera que las posibles intervenciones del SEBC en los mercados de divisas son otro factor importante para determinar el nivel óptimo de la posesión de activos exteriores de reserva;

6. Señala que a partir del 1 de enero de 1999 este tipo de intervenciones dejará de existir en la zona del euro, por lo que se reducirá aún más el volumen necesario de posesión de activos exteriores de reserva;

7. Concluye, por consiguiente, que con el inicio de la tercera fase de la UEM el nivel total de los activos de reserva en el SEBC será superior al nivel óptimo de los activos exteriores de reserva;

8. Insiste, no obstante, en que un nivel de reservas considerado excesivo en relación con el nivel internacional será muy beneficioso para el período de transición haca la introducción de la moneda única, porque hará más costosa la especulación contra el euro, y señala el hecho de que la nueva moneda estará sostenida en el SEBC por unas vastas reservas, que ascienden a 400.000 millones de dólares estadounidenses aproximadamente, lo que tendrá un efecto estabilizador;

9. Se pronuncia, por consiguiente, en contra de la reducción de las reservas del SEBC durante el período transitorio de la introducción del euro;

10. Considera deseable en un momento posterior una reducción cuidadosamente concebida de los activos exteriores de reserva, ya que ello contribuirá a hacer óptimos a largo plazo el nivel y la cartera de activos de reserva en el SEBC;

11. Insiste, no obstante, en que cualquier reducción de los activos exteriores de reserva en el SEBC puede repercutir en el tipo de cambio del euro, en particular en relación con el dólar estadounidense, y sólo podrá aplicarse gradualmente y con la mayor precaución, con el fin de evitar trastornos en los mercados cambiarios;

12. Es consciente del hecho de que el euro deberá asentarse como una moneda mundial durante la fase inicial tras su introducción y de que el resultado de este proceso determinará el margen para futuras disminuciones de los activos de reserva;

13. Considera que el euro será una moneda estable y adquirirá un elevado nivel de credibilidad, como cabe esperar de los firmes cimientos sobre los que está construido;

14. Considera la hipótesis probable de un euro fuerte desde el mismo principio de la tercera fase de la UEM como un factor restrictivo de posibles reducciones de los activos exteriores de reserva, porque la liquidación de las reservas de dólares estadounidenses daría lugar a una ulterior apreciación del euro, lo que podría no ser deseable, y por ello opina que el margen para la reducción de los activos de reserva dependerá también del tipo de cambio futuro del euro frente al dólar estadounidense;

15. Tiene en cuenta que el margen para la reducción de los activos exteriores de reserva en el SEBC dependerá también del futuro papel del euro como moneda de reserva internacional;

16. Aprueba la Decisión de 8 de julio de 1998 del Consejo de Gobierno del BCE de realizar una transferencia inicial en oro del 15% de los activos exteriores de reserva de los bancos centrales nacionales al Banco Central Europeo, por las razones siguientes:

- las reservas de oro se han considerado tradicionalmente un elemento importante para la credibilidad y la fiabilidad de las divisas de los Estados miembros participantes,

- en la actualidad, los 15 Estados miembros poseen aproximadamente el 31% de sus reservas en oro, hecho que debería reflejarse en la transferencia de reservas al BCE,

- la inclusión del oro en las reservas del BCE haría más sencillas las transferencias de activos exteriores de reserva al BCE para aquellos países participantes cuyos bancos centrales mantienen en sus reservas una alta proporción de oro,

- la inclusión del oro en las reservas del BCE tendría también un efecto estabilizador del precio del oro, que últimamente ha disminuido;

17. Pide, a la vista de los considerables activos exteriores de reserva en oro de los bancos centrales nacionales, la acuñación de una moneda euro en oro, decisión que también pudiera tener un efecto estabilizador sobre el precio del oro;

18. Pide al Banco Central Europeo, en el marco de las decisiones que deberá adoptar antes de finales de año en lo relativo a los activos exteriores de reserva, que difunda unas orientaciones claras que establezcan las normas para la división de funciones entre el BCE y los bancos centrales nacionales y que definan todos los procedimientos operativos referentes a la administración de los activos exteriores de reserva, en particular en lo relativo a las condiciones prácticas de tenencia de dichos activos exteriores de reserva por el BCE y su denominación (¿euros o divisas?), debido, en particular, a sus repercusiones sobre la asignación y reparto de pérdidas y ganancias en tales activos exteriores de reserva;

19. Pide, a la vista de las crisis y turbulencias en los mercados financieros mundiales, la coordinación entre el Banco Central Europeo y el Banco emisor de los Estados Unidos en lo relativo a la gestión de los activos exteriores de reserva;

20. Encarga a su Presidente que transmita la presente resolución al Banco Central Europeo, a los bancos centrales nacionales de los Estados miembros, a la Comisión Europea y al Consejo.