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it Ù COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
Bruselas, 31.05.1995 
COM(95) 333 final 
LIBRO VERDE 
SOBRE LAS MODALIDADES DE TRANSICIÓN 
A LA MONEDA ÚNICA 
(presentado por la Comisión) 

PREFACIO 
Europa tendrá una moneda única 
Antes de que concluya el presente siglo, la Unión Europea contará con una moneda única 
fuerte y estable. Así lo han decidido sus pueblos y sus dirigentes, al firmar y ratificar 
posteriormente el Tratado de la Unión Europea. 
La transición es una operación cuya complejidad e importancia política exigen una atención y 
preparación extremas. El 1 de enero de 1994 comenzó la segunda etapa de la Unión 
Económica y Monetaria, período que, a tenor de lo dispuesto en el Tratado, se consagra a los 
preparativos que llevarán a la fijación final e irrevocable de los tipos de cambio, que debe tener 
lugar no más tarde del 1 de enero de 1999. 
Sin embargo, el Tratado se limita a prever que, tras la fijación irrevocable de los tipos de 
cambio, se procederá a una rápida introducción del ecu1 en calidad de moneda única; y no se 
define específicamente acerca de la metodología aplicable a tal proceso. El presente Libro 
Verde trata de contribuir al debate sobre la mejor manera de conseguir el objetivo. 
Los criterios de convergencia serán de primerísima importancia 
Bien es cierto que los aspectos técnicos deben ser conocidos y apreciados en su justa medida; 
sin embargo, ello no debilita en modo alguno la fundamental importancia de la convergencia 
económica, elemento axial del Tratado y condición indispensable para una moneda única 
sólida y estable, al menos tan fuerte como la moneda nacional más fuerte. El Tratado ha 
previsto cuatro criterios para juzgar tal convergencia; y uno de ellos -el relativo a las finanzas 
públicas- se centra tanto en los déficit presupuestarios como en la deuda pública. 
Además de ser los indicadores clave de la solidez de la gestión económica, los cuatro criterios 
constituyen la base objetiva de una decisión política. Así, es esencial que se cumplan estricta y 
plenamente, tanto antes como después del paso a la moneda única. 
El Tratado prevé tanto procedimientos para garantizar el respeto de los criterios, como 
sanciones para aquéllos que no los reúnan. Se trata de la única vía de cimentar sólidamente la 
Unión Monetaria y de garantizar su estabilidad. Es asimismo la única manera de proporcionar 
a Europa el entorno macroeconómico estable imprescindible para un crecimiento más rápido y 
una mayor creación de empleo. 
Los últimos dos años han presenciado un progreso estable hacia el cumplimiento de los 
criterios; fundamentalmente, se han reducido las diferencias de inflación y tipos de interés 
entre los Estados miembros. Sin embargo, aún no se ha llegado a un avance satisfactorio hacia 
la convergencia, particularmente en el ámbito de las finanzas públicas: los Estados miembros 
han de que redoblar sus esfuerzos en tal frente. 
La palabra "ecu" se utiliza en el presente documento tal y como aparece en el Tratado. 
En el contexto de la aceptación pública de la moneda única, es importante que el 
problema de su denominación no se convierta en un obstáculo para los preparativos 
técnicos. En caso necesario, ello requiere un debate de carácter político. 
Relaciones entre la Unión Monetaria y los Estados miembros no participantes 
No todos los países presentan el suficiente progreso hacia la convergencia en los plazos 
previstos. El Tratado, que prevé claramente tal posibilidad, permite que los Estados miembros 
avancen hacia la Unión Monetaria a ritmos de integración diferentes. Los Estados que no se 
hallen en el primer grupo se verán constantemente alentados a continuar con sus esfuerzos 
para cumplir las condiciones necesarias, en su calidad de participantes en el Consejo de 
Ministros de Economía y Hacienda, y del Consejo General del Banco Central Europeo. 
Además, dos de los Estados miembros disponen de una cláusula de excepción, lo que les 
permite decidir independientemente su voluntad de participar en la Unión Monetaria. 
Un aspecto que debe aclararse lo antes posible, es la futura relación entre los Estados 
miembros participantes y no participantes. Debe estudiarse el medio de salvaguardar el 
mercado único durante la etapa de transición. La estabilidad habrá de ser garantizada dentro 
de las relaciones entre las monedas de ambos grupos, y es preciso igualmente profundizar en el 
análisis de los mecanismos que serán necesarios tras el inicio de la tercera etapa. 
Cómo pasar a la moneda única 
El presente Libro Verde no trata de responder a los interrogantes "¿quién?" y "¿cuándo?" en 
torno a la Unión Monetaria. Sólo el Consejo Europeo podrá contestar a estas cuestiones, que 
serán resueltas en su debido momento. No obstante, cuando llegue el momento de que los 
Jefes de Estado y de Gobierno decidan pasar a la moneda única, deberán estar seguros de que 
puede darse una respuesta adecuada a la pregunta "¿cómo?". 
La búsqueda de las respuestas correctas ha sido -y sigue siéndolo- un proceso continuado, 
que comenzó hace muchos años y que se ha acelerado gracias a las amplísimas consultas de 
los meses recientes. Tales consultas continuarán celebrándose durante algún tiempo, con todos 
aquellos directamente interesados en los aspectos aún por resolver. El Libro Verde representa 
un paso muy importante dentro de un proceso; pero no deja de ser sólo uno de los pasos. 
En su elaboración, la Comisión ha tratado de evitar la tentación de exagerar o subestimar los 
obstáculos. El primer caso daría una sensación de desamparo o de divisiones internas, y el 
segundo podría haber desembocado en una exposición seca y concisa, imperativa hasta en los 
últimos pormenores, sobre materias entre las que hay aspectos claramente necesitados de 
mayor reflexión. Así, muchos detalles se han dejado abiertos en cierta medida, y su solución 
queda para el momento adecuado. Todos estos aspectos deberán ser ponderados, prestando 
especial atención a impedir distorsiones entre bancos, centros financieros y países. 
Tres ambiciones del Libro Verde 
El Libro Verde trata de contribuir en los aspectos enumerados a continuación. 
Reducir la incertidumbre, ante todo y esencialmente en torno a los costes generales de la 
transición. Pueden contemplarse diferentes modelos, y cada uno de ellos presentará 
ventajas e inconvenientes; han de ser juzgados utilizando criterios que pueden incluso 
llegar a ser contradictorios: aceptación pública, eficiencia, flexibilidad, pragmatismo, 
I /I a 
respeto del Tratado y credibilidad del proceso. Sin ofrecer una respuesta ideal y 
definitiva, el Libro Verde presenta un modelo de referencia, junto con los oportunos 
detalles del marco legal necesario. 
hacer que los principales operadores cobren conciencia de la tarea que hay que realizar. 
El Libro Verde enumera las cuestiones técnicas pendientes. 
ganar, en cada etapa del proceso, la aceptación y apoyo del público, sin los cuales no 
será posible el éxito de la operación. El Libro Verde esboza un enfoque preliminar a la 
definición de estrategias de comunicación, y subraya la necesidad de llevar a cabo una 
planificación mucho más profunda. Es preciso un impulso común, cuya ejecución 
descentralizada debería reflejar circunstancias nacionales muy diferentes. 
Modelo de referencia en tres etapas 
A pesar de la amplitud del contenido del Libro Verde, el modelo de referencia es la parte que 
despertará mayor interés. Sin entrar en detalles, la transición se divide en tres etapas, 
caracterizadas por: 
la decisión del Consejo, en su formación de Jefes de Estado y de Gobierno, de lanzar la 
moneda única; 
tras ello, y como máximo un año después, el comienzo efectivo de la Unión Económica 
y Monetaria, con la fijación irrevocable de los tipos de cambio. Durante esta etapa, el 
modelo contempla una "masa crítica" de actividades financieras en moneda única, creada 
en torno a una sola política monetaria y a la emisión de nueva deuda pública; son éstas 
las dos señales que están aguardando los mercados; 
finalización de la transición, como máximo tres años después, con la introducción de 
billetes y monedas y la transición de otros sistemas de pagos. 
En opinión de la Comisión, el modelo de "masa crítica" ofrece en esta fase el medio más 
equilibrado de satisfacer los diversos requisitos para la correcta transición antes mencionada. 
Todas las instituciones participarán en el proceso 
El presente Libro Verde contribuye a la aplicación del Tratado; pero no se trata del final de un 
proceso que transformará la vida de todos los europeos. Será preciso que entren en juego 
todas las instituciones, en función de sus competencias respectivas. La cooperación es 
absolutamente imprescindible, y debe ser constructiva. 
Se da una importancia de primer orden al Instituto Monetario Europeo. Sobre él recae, en 
particular, la responsabilidad exclusiva de la creación de los billetes europeos y de los futuros 
instrumentos de política monetaria; será asimismo responsable de la preparación para las 
futuras competencias del Sistema Europeo de Bancos Centrales. 
Por su parte, el Consejo tiene una función clave: habrá de adoptar la decisión final sobre el 
conjunto de medidas necesarias para la rápida introducción de la moneda única. 
En su condición de única institución comunitaria directamente elegida por los ciudadanos, el 
Parlamento Europeo deberá involucrarse plenamente en el proceso. El Parlamento está 
especialmente bien situado para desempeñar una crucial función de acercamiento de la moneda 
única a los ciudadanos. 
Los Estados miembros tienen tareas vitales que acometer en numerosas áreas, como son las 
campañas de comunicación, la adaptación de la legislación, y la garantía de que sus 
administraciones -en particular las responsables de la fiscalidad- efectúan los necesarios 
preparativos técnicos. La tarea será larga, y convendría ponerse a ello lo antes posible. 
Conclusión 
Para la opinión pública, la credibilidad de la UEM ha sido claramente dañada por la recesión y 
las perturbaciones del mercado de divisas en los últimos tres años. Las encuestas de opinión 
indican que aún se mantiene una corta mayoría en favor de la moneda única, pero la situación 
varía ampliamente entre los países. 
Con todo, la necesidad de una moneda única fuerte y estable se presenta hoy con más fuerza 
que nunca. La Comisión está absolutamente persuadida de ello, y los últimos acontecimientos 
han servido únicamente para reforzar esta convicción. 
Ha llegado el momento de adoptar medidas concretas para alcanzar los objetivos establecidos 
en el Tratado. AI publicar el presente Libro Verde, la Comisión está desempeñando su papel y 
lanzando una llamada a todos los principales afectados: instituciones, gobiernos, sector 
privado. Cuanto antes converjan las economías de los Estados miembros, antes se disolverán 
las dudas. Cuanto antes comiencen los bancos y empresas a prepararse, mayores serán los 
beneficios que reciban; la lección, aquí, es exactamente igual que en el caso del mercado 
único. 
Al mismo tiempo, surge la necesidad de explicar a los ciudadanos europeos el valor real de su 
nuevo dinero, y de convencerles de que se trata de un factor de estabilidad, crecimiento y 
futuro bienestar de todo nuestro continente. Ello precisará un esfuerzo de comunicación 
simple, continuo y transparente. 
1 c 
INDICE 
Introducción 
Primera parte: Un modelo para la transición 
Capítulo I - Exigencias a la hora de elaborar el modelo 
1. Viabilidad 
2. Respeto del Tratado y credibilidad del proceso 
3. Sencillez, flexibilidad y menor coste posible 
4. Otros modelos 
Capítulo II - Modelo de referencia para el paso a la moneda única 
1. ETAPA A: puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria (UEM) 
2. ETAPA B: inicio efectivo de la Unión Monetaria y formación de una masa 
crítica de operaciones en ecus 
3. ETAPA C: generalización de la moneda única 
Segunda parte: Papel de los diferentes agentes 
Capítulo I - Sector bancario y financiero 
1. Sector bancario 
2. Sistemas de pago 
3. Mercados financieros 
Capítulo II - Administraciones públicas 
1. Las administraciones públicas, líderes y catalizadoras del cambio 
2. Instituciones comunitarias 
3. Administraciones nacionales 
Capítulo III - Empresas 
1. Determinación de una estrategia de transición a la moneda única: una decisión 
capital para las empresas 
2. Implicaciones de la moneda única para las empresas 
Capítulo IV - Consumidores 
1. Preparación de los consumidores al cambio 
2. Consecuencias prácticas para los consumidores 
3. Protección de los consumidores 
A A 
Tercera parte: Marco jurídico del ecu 
1. El ecu y las denominaciones nacionales en la Etapa B 
2. Curso legal 
3. Continuidad de los contratos 
4. El problema del redondeo 
5. Aspectos jurídicos de los billetes de banco 
Cuarta parte: Campañas de comunicación 
Capítulo I - Dos objetivos prioritarios: obtener el apoyo del público y fomentar los 
preparativos técnicos 
Capítulo II - El desafío de la comunicación 
1. Dudas y falta de información 
2. Un apoyo desigual 
Capítulo III - Determinación de una estrategia de comunicación 
1. Del Libro Verde al comienzo de la Etapa A 
2. Tras el comienzo de la Etapa A 
3. Organización 
Capítulo IV - Seguimiento del Libro Verde 
Resumen de las conclusiones prácticas 
A <L 
INTRODUCCIÓN 
I. Antes de que concluya el presente siglo, la Unión Europea contará con una 
moneda única fuerte y estable. Así lo han decidido sus pueblos y sus dirigentes, al firmar y 
ratificar posteriormente el Tratado de la Unión Europea. 
La Unión Económica y Monetaria constituye el compromiso axial de este Tratado, que se 
propone consolidar la paz y la prosperidad, objetivos prioritarios de la construcción de 
Europa. 
Hoy día, cuando los intercambios comerciales entre Estados miembros ascienden al 60% 
de su comercio total, la realización del mercado único y la liberalización de los 
movimientos de capitales demandan un complemento lógico y esencial: la moneda única. 
Durante los últimos años, el crecimiento inaceptable del desempleo, los problemas creados 
por la recesión económica, las fluctuaciones excesivas o injustificadas de los mercados 
cambiarios y de capitales han enmascarado los progresos realizados en la instauración de 
la Unión Económica y Monetaria de Europa. La inquietud se ha apoderado de ciertos 
sectores de la opinión pública. En los medios económicos y financieros, la oportunidad, 
credibilidad y viabilidad de la moneda única se han puesto en entredicho. 
La Unión se habría defendido mejor ante estos problemas de haber existido la moneda 
única. Esta convicción se va generalizando y refuerza la determinación de los Estados 
miembros de respetar su compromiso de aplicar el Tratado de la Unión Europea: en 
adelante debe abrirse camino entre la opinión pública europea. 
La moneda única no se decreta. Europa tiene un profundo apego a los fundamentos de la 
democracia: un progreso de esta envergadura histórica tienen que desearlo sus 
ciudadanos. Las instituciones europeas deben garantizar la apertura y la transparencia que 
requiere este cambio, que nos afectará a todos en nuestra vida cotidiana. 
He ahí el objetivo del Libro Verde de la Comisión Europea sobre la transición a la moneda 
única: contribuir a que los europeos aprecien su moneda y participen plenamente en su 
instauración. 
Este planteamiento suscita tres series de preguntas: 
¿Cómo se justifica la moneda única? ? ¿Qué ventajas aportará a los europeos? 
¿Cuáles pueden ser sus temores? 
¿Cuáles son las disposiciones del Tratado para llevar a cabo la Unión Económica y 
Monetaria? 
¿Por qué es hoy necesario el Libro Verde? ¿Cuál puede ser su utilidad real? ¿Qué 
preguntas -y respuestas- encontrarán en él los ciudadanos de la Unión, las empresas, 
los bancos, las administraciones y todos los agentes involucrados en el paso a la 
moneda única? 
Sección i 
La moneda única, un factor de estabilidad y prosperidad 
2. La creciente integración de las economías europeas empuja a una mayor 
coordinación monetaria, en una situación caracterizada por la desaparición del sistema de 
cambios fijos y la globalización de la economía mundial. 
La instauración del Sistema Monetario Europeo ha supuesto el primer paso en esta 
dirección, pero las fluctuaciones monetarias de los últimos años han puesto de relieve la 
necesidad de ir más lejos en esta vía. 
Sólo la moneda única y la estabilidad que conlleva podrán aportar a los europeos las 
numerosas ventajas concretas que se exponen a continuación: 
el mercado único instaurado de esta suerte será más eficaz; 
se fomentarán el crecimiento y el empleo; 
los costes añadidos vinculados a la existencia de varias monedas desaparecerán; 
se reforzará la estabilidad internacional; 
se consolidará la soberanía monetaria común de los Estados miembros. 
Un complemento esencial del mercado único 
3. Para que el mercado único funcione de manera satisfactoria, hay que evitar que las 
variaciones del tipo de cambio perturben los intercambios comerciales o las inversiones, al 
modificar su rentabilidad de forma imprevisible. Una variación del tipo de cambio, por 
reducida que sea, puede modificar sustancialmente el equilibrio de los contratos entre dos 
empresas europeas, afectando al propio tiempo a la riqueza relativa de los ciudadanos y al 
poder adquisitivo de los consumidores. Tan sólo la moneda única, instaurada en el mayor 
número posible de Estados miembros, puede proteger a empresas y particulares de estos 
avatares. 
Permitirá asimismo, por vez primera, que pueda procederse a una comparación real de los 
precios de los bienes y servicios allende las fronteras, lo que beneficiará tanto a los 
consumidores como a las empresas, merced a la intensificación de la competencia y al 
fomento de los intercambios en el mercado único. 
Un estímulo para el crecimiento y el empleo 
4. La moneda única constituirá un acicate para el crecimiento y el empleo por dos 
motivos: 
• porque se inscribe en un marco económico sólido, en el que se contendrán los 
déficit públicos y se garantizará la estabilidad de los precios, situación que 
propiciará el desarrollo de los intercambios, mejorará la asignación de los recursos, 
alentará un incremento del ahorro, reforzará el crecimiento y, por último, creará más 
empleo, mejorando al propio tiempo el nivel de vida; 
• porque el Banco Central Europeo dispondrá de los medios necesarios para cumplir 
con su misión fundamental, es decir, preservar la estabilidad de los precios y de la 
moneda en Europa. La claridad de este objetivo, el estatuto independiente del 
Banco Central Europeo y su solidez suscitarán la confianza de los mercados, lo que 
podría conducir, sobre todo a largo plazo, a una baja de los tipos de interés, hecho 
que beneficiaría en particular a las PYME. 
Un factor de ahorro 
5. Los costes de transacción (gastos sobre las operaciones de cambio o de cobertura 
del riesgo de cambio) desaparecerán por completo en el interior de la Unión Europea. 
Estos costes no son nada desdeñables: se calcula que representan entre el 0,3 y el 0,4% 
del Producto Interior Bruto de la Unión, esto es, entre 20 000 y 25 000 millones de ecus 
anuales. 
Afectan a todo el mundo. Por ejemplo, un particular sale de su país con 1 000 marcos, 
francos, libras o cualquier otra moneda europea en el bolsillo y visita todos los Estados de 
la Unión. En cada frontera, cambia su dinero en la divisa del país en que entra. De vuelta a 
su país y sin haber realizado compra alguna, le quedarán menos de 500 marcos, francos, 
libras o cualquier otra moneda europea. 
Un factor de estabilidad internacional 
6. La Unión Europea es la primera potencia comercial del mundo. Su moneda se 
convertirá, como es natural, en una de las principales monedas de intercambio y de 
reserva, en pie de igualdad con el dólar o el yen. 
A largo plazo, los europeos podrán abonar en su moneda propia cada vez más 
importaciones de terceros países. Las empresas europeas podrán exportar cada vez más 
productos facturándolos en su moneda. De esta forma, podrán calcular con seguridad la 
rentabilidad de sus planes, protegiendo así el empleo. 
Con una moneda de estatuto internacional reconocido, Europa estará en mejores 
condiciones para buscar con sus socios norteamericanos y japoneses una mayor 
estabilidad del sistema monetario internacional. 
Refuerzo de la soberanía monetaria común 
7. Para algunos, el paso a la moneda única significa la pérdida de la soberanía 
monetaria nacional. Pero ¿de qué margen de independencia disponen realmente las 
políticas monetarias actuales? En una situación caracterizada por la interdependencia de 
las economías y la libertad de movimiento de capitales, la aplicación de una política 
monetaria autónoma ha dejado de ser una opción plausible. De hecho, los Estados 
miembros perderán una prerrogativa que, en la práctica, no pueden utilizar. Al gestionar 
de forma colectiva la política monetaria de la UEM, los bancos centrales participantes 
ejercerán una soberanía monetaria común de nuevo cuño: se tratará de una 
responsabilidad compartida, pero efectiva, sobre la gestión de una de las monedas más 
fuertes del mundo. 
¿Y los temores? 
8. Una moneda única conlleva una fijación irreversible de los tipos de cambio. 
Algunos temen que el tipo de cambio no vuelva a poder utilizarse para superar problemas 
específicos que se le planteen a su país. No obstante, este instrumento sólo aporta 
soluciones -a menudo temporales- en casos muy concretos. En la mayoría de los casos, 
este tipo de problemas se abordan o resuelven mejor por otros medios, que siguen siendo 
en buena medida responsabilidad de los Estados miembros, como la política 
presupuestaria o el funcionamiento del mercado de trabajo. Por ello destaca el Tratado la 
necesidad de un elevado grado de convergencia y el principio de una economía de 
mercado abierta a la libre competencia. En caso de que surgieran problemas debidos a 
circunstancias excepcionales, que escaparan al control de los Estados miembros, el 
Tratado prevé la posibilidad de conceder una ayuda financiera comunitaria, autorizada por 
el Consejo en determinadas condiciones. 
Sección 2 
El Tratado de la Unión Europea confiere a la Unión Económica y 
Monetaria bases sólidas y precisas 
9. El Tratado: 
• se ha concebido de forma que la moneda única sea una de las más estables a escala 
mundial; 
• crea simultáneamente un polo económico y un polo monetario fuertes y 
equilibrados; 
• establece el objetivo de la moneda única de cara a obtener los mejores resultados 
posibles; 
• fija un calendario realista y preciso para alcanzar dicho objetivo. 
La moneda única será una de las monedas más fuertes del mundo 
10. Para que la Unión Monetaria resulte creíble y sea sólida, debe agrupar 
exclusivamente a países con buena gestión económica. Para ello, los Estados miembros se 
han comprometido a mejorar la situación de sus economías, con objeto de alinearlas con 
respecto a los países con mejores resultados. Es la noción de convergencia. 
Para juzgar si el grado de convergencia resulta suficiente, el Tratado precisa las normas de 
buena gestión que deben seguirse. Se trata de los criterios de convergencia, que de hecho 
consisten en principios de política económica equilibrada, tanto en lo que se refiere a la 
inflación como a los tipos de interés, la estabilidad de los tipos de cambio, los déficit y el 
endeudamiento públicos. 
Para que la moneda única sea sólida, es preciso que estos criterios se cumplan 
escrupulosamente, no sólo para entrar en la tercera fase, sino también para seguir 
participando en la Unión Monetaria de manera continuada. El Tratado establece 
procedimientos que podrían conducir a sanciones financieras y contempla que sean las 
fuerzas del mercado (y no un apoyo incondicional) las que sirvan de acicate a los Estados 
miembros que se queden rezagados. 
Las instituciones de una Unión Económica y Monetaria 
11. La buena gestión de la moneda única debe ser permanente: el respeto de los 
criterios no constituye sólo una prueba de admisibilidad de cara a la adhesión, sino un 
compromiso de los Estados miembros participantes de mantener una política económica 
que propicie un crecimiento continuado, que sea positiva para el empleo y para la 
salvaguarda del poder adquisitivo. 
La UEM se asienta sobre dos pilares: un fuerte polo de coordinación de las políticas 
económicas (el Consejo de ministros de Economía y Finanzas) y una institución monetaria 
independiente (el SEBC). 
El Consejo de ministros de Economía y Finanzas es responsable de la determinación de las 
orientaciones generales de la política económica y dispone de medios para presionar a los 
Estados participantes para que respeten sus compromisos en materia presupuestaria. 
Además, no existe la posibilidad de recibir un apoyo incondicional. 
El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), que agrupa a los bancos centrales de 
los Estados miembros y al Banco Central Europeo (BCE), es independiente. No puede 
recibir instrucciones de los Estados miembros ni de las instituciones europeas. EL BCE 
determina con entera libertad la política monetaria de la Unión, con el cometido de velar 
por la estabilidad de los precios. 
La moneda única es un objetivo común 
12. La moneda única debería hacerse extensiva, tarde o temprano, al conjunto del 
mercado único. Los nuevos Estados han de atenerse al conjunto de las disposiciones 
fijadas al respecto, como ha ocurrido con Austria, Finlandia y Suecia. 
En el momento de la transición a la UEM, no todos los Estados miembros habrán 
alcanzado el grado necesario de convergencia, por lo que el Tratado prevé diferentes 
ritmos de integración. Los Estados que no cumplan desde un principio los requisitos 
exigidos participarán plenamente en todos los procedimientos (vigilancia multilateral, 
déficit excesivo) encaminados a facilitar su futura adhesión. Los gobernadores de sus 
bancos centrales serán miembros del Consejo General del Banco Central Europeo. Los 
Estados miembros que se acojan a una excepción se plantearán su política económica y 
monetaria como una cuestión de interés común dentro de las instancias competentes de la 
Unión, pero no participarán en las decisiones sobre la gestión propiamente dicha de la 
moneda única. 
Al firmar el Tratado, el Reino Unido y Dinamarca desearon reservarse la posibilidad de no 
participar en la Unión Monetaria, y posteriormente Dinamarca notificó su decisión de no 
participar en el proceso. Los demás signatarios convinieron en acordarles esta excepción 
("opting out"), lo que permitió la ratificación del Tratado por estos dos miembros de la 
Unión, que suscribieron así todas sus disposiciones, incluido el Protocolo n_ 10, en virtud 
del cual los Estados miembros se comprometen a no oponerse al paso a la moneda única. 
El Tratado prevé un calendario preciso y realista 
13. El 1 de enero de 1994 dio comienzo la segunda fase de la Unión Económica y 
Monetaria. Desde entonces, el Consejo ECOFIN dispone de nuevos instrumentos para 
favorecer la convergencia: 
cada año adopta, en primavera, las orientaciones generales de política económica, 
que fijan los objetivos comunes en términos de inflación, finanzas públicas, 
estabilidad de los precios y empleo; 
debate la política económica de los Estados miembros, basándose en los programas 
nacionales de convergencia (en los que cada país decide una estrategia plurianual 
para alcanzar los criterios lo antes posible) y en el informe de la Comisión sobre el 
grado de convergencia alcanzado; 
decide qué países adolecen de un déficit excesivo y recomienda a cada uno de 
dichos Estados las medidas que debe adoptar para subsanar esa situación. Si no se 
siguen tales recomendaciones, el Consejo puede optar por publicarlas, medida cuyos 
efectos políticos y sobre el mercado pueden ser considerables. 
En 1994 se produjo asimismo la creación del Instituto Monetario Europeo. El IME, que 
es el precursor del Banco Central Europeo, debe reforzar la cooperación entre los bancos 
centrales y la coordinación de las políticas monetarias nacionales. Debe llevar a cabo los 
preparativos necesarios para la instauración del SEBC, la gestión de la política monetaria 
única y la creación de la moneda única durante la tercera fase de la UEM, incluida la 
preparación de los billetes de banco. En todos estos ámbitos se han registrado ya 
importantes adelantos. 
A finales de 1996, el Consejo Europeo, que agrupa a los jefes de Estado y de Gobierno, 
decidirá si la mayoría de los Estados miembros cumple con los requisitos para entrar en la 
Unión Monetaria. Esta decisión se tomará por mayoría cualificada. En caso de que sea 
afirmativa y se considere oportuno pasar a la tercera fase, el Consejo determinará la fecha 
correspondiente. 
Sea como fuere, la tercera fase comenzará el 1 de enero de 1999 a más tardar. En ese 
momento, los Estados miembros que cumplan con los requisitos efectuarán 
automáticamente el paso a la moneda única, independientemente de cuál sea su número. 
En dicha fecha como muy tarde, la Unión Monetaria se convertirá en un hecho; los tipos 
de cambio entre las monedas nacionales y respecto al ecu se fijarán de manera irrevocable. 
El Banco Central Europeo será operativo y se ocupará de la política monetaria única; el 
ecu será una moneda en sentido propio; el mercado cambiario fijará su valor con respecto 
a terceras monedas, como el dólar y el yen. He ahí el compromiso suscrito por los Estados 
miembros y ratificado democráticamente. He ahí el contenido del Tratado de la Unión 
Europea. 
En estas condiciones, ¿qué sentido tiene el Libro Verde? 
Sección 3 
El Libro Verde reducirá las incertidtimbres 
14. En menos de cuatro años, la Unión Económica y Monetaria será una realidad. Ha 
llegado el momento de emprender la última fase de los trabajos preparatorios y de 
determinar con todos los actores cómo preparar su instauración. No se trata de 
pronosticar "quién" participará en la moneda única ni "cuándo", sino de precisar el 
"cómo". 
Para ello se requieren estímulos, y no prescripciones. 
El Libro Verde adopta un enfoque abierto e interactivo 
15. La selección del color verde es el primer indicio simbólico de este planteamiento. 
El presente Libro Verde se propone establecer la relación de las cuestiones que plantea el 
paso a la moneda única. No se quiere responder con todo detalle y de manera definitiva a 
todas las preguntas. Por el contrario, la Comisión desea que esta documento se utilice 
como referencia y base de discusión para todos los socios involucrados por el proceso de 
transición a la moneda única (Estados miembros, Parlamento Europeo, IME, bancos 
centrales, bancos, empresas, consumidores y los demás agentes). 
Durante las últimas semanas, la Comisión ha realizado consultas intensivas, que le han 
permitido determinar con mayor precisión sus expectativas y sus limitaciones. Este 
proceso interactivo debe continuar y ampliarse. 
Para sopesar las tensiones a que está sometido el proceso, la Comisión ha querido 
rodearse de un grupo de expertos independientes presidido por el Sr. Cees Maas, que ha 
celebrado numerosas audiencias con los círculos profesionales. Las conclusiones 
provisionales a que ha llegado el grupo en esta fase se publican en el mismo momento que 
el Libro Verde. Han permitido apreciar mejor la viabilidad técnica del paso a la moneda 
única. 
En este sentido, el Libro Verde combina la presentación precisa de las cuestiones que 
plantea la introducción de la moneda única con los correspondientes puntos de vista de la 
Comisión y los aspectos que requerirán consultas más detenidas. Cuando la Comisión 
formula su opinión, lo hace en pro del funcionamiento armónico del proceso global. 
Asume la entera responsabilidad de las preferencias que expresa, aunque deba dejarse muy 
claro que, en estos ámbitos, la discusión y la concertación siguen siendo posibles. 
El Libro Verde tiene un triple objetivo 
16. En primer lugar, se propone disipar las inceríidumbres que todavía rodean el 
paso a la moneda única. La incertidumbre es el primer factor de coste y de riesgo técnico: 
para que el sector bancario, las administraciones y las empresas preparen las necesarias 
inversiones, deben tener cuanto antes garantías sobre varios aspectos de la transición. 
Desde el punto de vista político, la inclusión en la agenda del Consejo Europeo de Cannes 
de las conclusiones del Libro Verde podría ser la ocasión para que los Estados miembros 
reafirmen su compromiso de respetar el calendario fijado en el Tratado y de contribuir a 
los preparativos necesarios para permitir que se lleve a la práctica a su debido tiempo. 
Los usuarios de la moneda precisan de un modelo de referencia y de garantías jurídicas 
para emprender los preparativos indispensables. La Primera y la Tercera Parte del Libro 
Verde tratan de responder a esta expectativa, encontrando el enfoque mejor adaptado en 
cooperación con las partes interesadas. 
17. En segundo lugar, trata de demostrar la viabilidad técnica del paso a la moneda 
única. El Libro Verde quiere presentar los factores clave en el paso a la moneda única, 
con objeto de permitir una discusión abierta al respecto y de hacerlos más comprensibles. 
En este sentido, constituye una respuesta a las inquietudes manifestadas repetidamente por 
ciertos representantes del sector privado, con objeto de lograr que la Comisión clarifique 
en la medida de lo posible las modalidades prácticas de introducción de la moneda única. 
18. En tercer lugar, el Libro Verde fija las posibles líneas maestras de trabajo para 
favorecer la aceptación por los ciudadanos del paso a la moneda única. La cuarta parte 
se dedica a la amplia operación de comunicación que deberá llevarse a cabo para 
demostrar las ventajas de la moneda única para los ciudadanos europeos y preparar de 
manera concreta a cada uno de ellos a la transición al ecu. La adopción a su debido 
tiempo de las medidas técnicas sugeridas debería permitir un paso ordenado y armónico a 
la moneda única. Una preparación idónea contribuirá a disipar las dudas, en particular en 
aquellos países en los cuales la solidez de la actual moneda nacional dificulta más la 
aceptación de este cambio. En efecto, el apoyo de nuestros conciudadanos es crucial para 
el éxito de la Unión Monetaria. 
Todos estos objetivos se reflejan en la estructura del Libro Verde: 
Primera parte : el modelo de la transición 
Segunda parte : papel de los diferentes agentes 
Tercera parte : marco jurídico de la moneda única 
Cuarta parte comunicación 
10 
Primera Parte 
Un modelo para la transición 
11 
Capítulo I 
Exigencias a la hora de elaborar el modelo 
19. El Tratado prevé la introducción "rápida" del ecu como moneda única desde el 
momento mismo de la entrada en la Unión Monetaria, es decir, desde que se fijen de 
manera irrevocable los tipos de conversión y que el ecu se convierta en una moneda en 
sentido propio. 
Para ello, la Comisión ha elaborado un modelo de referencia que se ajusta a tres requisitos 
capitales: viabilidad; respeto del marco jurídico y credibilidad del proceso; sencillez, 
flexibilidad y menor coste posible. 
Sección 1 
Viabilidad 
20. La transición más satisfactoria por muchos conceptos habría consistido en que 
todos los sectores pasarán a la moneda única de una sola vez, desde el principio de la 
tercera fase. Es el llamado enfoque del "big bang inmediato". 
No obstante, se descubrió que los problemas que conlleva esta opción son insolubles. De 
alguna manera, los redactores del Tratado se habían anticipado a esta constatación, al 
calificar la transición de "rápida", y no de "inmediata". Los problemas mencionados son de 
dos índoles: 
• Necesidad de preparación. El paso a la moneda única afectará a la vida cotidiana de 
cientos de millones de consumidores y ciudadanos, al funcionamiento de decenas de 
millones de empresas, especialmente a efectos contables (véase la Segunda Parte), 
así como al conjunto de las administraciones, financieras o no. La experiencia revela 
que el éxito completo de la transición depende de que se emprenda con la suficiente 
antelación una campaña de información exhaustiva, que durará varios años (véase la 
Cuarta Parte). 
• Plazos técnicos. Las actuales previsiones del IME en lo que concierne a los billetes 
de banco cifran el plazo de fabricación en unos tres años, una vez se conozcan sus 
características técnicas. Los directores nacionales de las fábricas de moneda han 
realizado una estimación similar para las monedas. 
12 
Los bancos han previsto asimismo que el plazo para una completa adaptación de sus 
sistemas de gestión e información sería de varios años. Los operadores de cajeros 
automáticos estiman que la adaptación de su parque de aparatos duraría aproximadamente 
lo mismo. 
Hoy no cabe ya duda de que antes de la decisión del Consejo de pasar a la UEM no 
podrán haberse emprendido todos los preparativos necesarios en el conjunto de los 
sectores. El paso completo a la moneda única no podrá por lo tanto efectuarse desde el 
primer día de la tercera fase. 
Sección 2 
Respeto del Tratado y credibilidad del proceso 
21. La referencia explícita en el Tratado al ecu como moneda en sentido propio y la 
rápida introducción de la moneda única supone, desde el punto de vista de la Comisión, 
que un número suficiente de actividades debería haber efectuado el paso a la moneda 
única al principio de la tercera fase. 
Este punto de vista lo comparten los agentes de los mercados financieros, que consideran 
que la voluntad política de las autoridades debería traducirse en decisiones técnicas que 
corrieran parejas con la fijación irrevocable de las paridades. Esto ha hecho que la 
Comisión considere que: 
• el Banco Central Europeo y el Sistema Europeo de Bancos Centrales deberían llevar 
a cabo su política monetaria y cambiaría en moneda única; 
• los gobiernos deberían organizar el paso de las emisiones de su deuda pública en 
moneda única lo antes posible, teniendo en cuenta las imposiciones técnicas que 
determina el mercado. 
Ambas iniciativas reflejan con fidelidad el equilibrio entre disposiciones monetarias y 
económicas que se da en el Tratado. Se trata de muestras complementarias de la 
determinación conjunta de las autoridades políticas y monetarias. La ausencia de una de 
las dos podría afectar a la credibilidad del proceso. 
Una de las consecuencias posibles de estas inquietudes sería una marcada preferencia de 
los inversores por los títulos denominados en la moneda nacional que mejor reputación de 
estabilidad tuvieran antes de la Unión Monetaria, y ello a pesar de la nueva situación, 
13 
caracterizada por la inmovilidad absoluta de los tipos de cambio y la igualdad de las 
condiciones de reíinanciación. En caso de que se produjera esta deriva, comportaría 
graves riesgos para la evolución relativa de los tipos a largo plazo y de los centros 
financieros de la zona de moneda única. 
Sección 3 
Sencillez, flexibilidad y menor coste posible 
22. La solución de los problemas técnicos que plantea la transición a la moneda única 
no debe engendrar complicaciones baldías, incomprensibles y costosas para la vida de los 
ciudadanos, los consumidores o las empresas. La experiencia revela que el éxito depende 
de la opción por un proceso sencillo y transparente para la mayoría. 
Esto significa en particular que la adaptación de los medios de pago (monedas y billetes, 
cheques, tarjetas, giros, títulos de pago) debe efectuarse de manera ordenada y sencilla. 
El imperativo de la sencillez no debe sin embargo propiciar la adopción de un enfoque 
demasiado uniforme. Es necesaria cierta flexibilidad, por ejemplo: 
• cuando las situaciones en que se encuentran los componentes de una categoría âe 
agentes son muy heterogéneas. Esto ocurre en particular en el caso de las empresas. 
La mayoría de ellas desearía sin duda adaptarse de manera progresiva a la moneda 
única, pero aquellas que tienen estrechos vínculos con el comercio intraeuropeo 
podrían estar interesadas por realizar inmediatamente la adaptación de sus 
tesorerías. Son muchos los grupos internacionales que ya han adoptado la cesta del 
ecu como unidad de gestión interna; 
• cuando es posible y conveniente dejar que actúe el libre juego de la competencia y 
del mercado, en especial en lo que concierne a los servicios que los bancos 
prestarían a sus clientes privados antes del paso generalizado a la moneda única. 
Sección 4 
Otros modelos 
23. Se han propuesto otros modelos, pero la Comisión considera que no se ajustan en 
la misma medida a los requisitos citados. En este sentido, un modelo centrado 
14 
exclusivamente en la demanda podría crear una mayor complejidad y acarrearía mayores 
costes, en particular en el sector bancario 
24. Una transición general retrasada presentaría la mayoría de las ventajas de una 
transición inmediata, especialmente en lo que atañe a los criterios de sencillez y de menor 
coste posible. El conjunto de los agentes y de los bancos, sobre todo los más pequeños, se 
encontraría en situación de igualdad y quedaría descartado cualquier riesgo de 
contabilidad doble, razón por la cual este modelo sigue teniendo partidarios y sigue 
sometido a debate. 
No obstante, cabe hacer varias observaciones generales acerca de este modelo: 
• a priori no es compatible con las disposiciones del Tratado en favor de una 
introducción rápida del ecu; 
• no garantiza la credibilidad inicial del proceso, vinculada a una utilización amplia del 
ecu en el sector bancario y financiero; 
• retrasa la solución de los problemas de aceptación y familiarización del público con 
la moneda única. 
Por ello ha preferido la Comisión, frente a otras posibles opciones, concentrarse de 
momento en un modelo de referencia que, a su juicio, responde mejor a los requisitos 
mencionados. 
Capítulo II 
Modelo de referencia para el paso a la moneda única 
25. La secuencia propuesta por la Comisión en el presente capítulo constituye un 
modelo de referencia para el debate y la clarificación. Es un elemento decisivo de las 
modalidades prácticas del paso a la moneda única. Debe ser el instrumento reductor de 
incertidumbres que requieren los agentes para adoptar las decisiones de inversión 
indispensables para el desarrollo armónico de la transición. La Comisión no tiene la 
intención de imponer una solución rígida, sino de poner a punto con las partes interesadas 
la fórmula más idónea, respetando siempre sus respectivas competencias. 
El modelo debe ser lo más corto posible, para reducir los riesgos de confusión que 
mermarían la credibilidad del proceso y la determinación de los agentes de llevarlo a buen 
puerto. Debe atenerse a varias etapas bien definidas y que conlleven progresos 
significativos. Debe reducir en los posible los costes de la transición, realizando cambios 
15 
definitivos. Por último, debe dar al público confianza en el proceso y permitirle 
acostumbrarse a la moneda única. 
26. El modelo de referencia se articula en tres etapas fieles a la letra, el espíritu y la 
lógica del Tratado: 
• la puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria (Etapa A) 
• el inicio efectivo de la Unión Monetaria y la formación de una masa crítica de 
operaciones en ecus (Etapa B) 
• la generalización de la moneda única (Etapa C). 
Su aplicación práctica se vería facilitada si las medidas previstas en cada una de las etapas 
se adoptaran, a ser posible, con antelación, de modo que será a las autoridades públicas 
concernidas (Consejo, Comisión, Instituto Monetario Europeo/Banco Central Europeo, 
Estados miembros) a quienes corresponda dar cuanto antes a los agentes garantías 
inequívocas, para convencerles de la inminencia del proceso de la UEM. 
Sección I 
ETAPA A : puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria 
(UEM) 
27. El comienzo de la Etapa A vendrá señalado por la decisión del Consejo de entrar 
en la Unión Monetaria de conformidad con el procedimiento establecido en el Tratado 
(artículos 109J y 109L). Esta etapa debe servir para tomar las medidas y decisiones 
adecuadas para entrar en la Etapa B de la UEM. Uno de los elementos capitales es la 
creación del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) y del Banco Central Europeo 
(BCE), con el nombramiento de los órganos directivos del BCE. En colaboración con el 
sector bancario y financiero, el conglomerado SEBC/BCE empezaría a introducir los 
instrumentos operativos para el desarrollo de la política monetaria y de cambio único en 
ecus al principio de la etapa siguiente. Según las actuales previsiones, estos preparativos 
deberían estar ultimados en un plazo máximo de doce meses. 
28. Para crear una dinámica irreversible, el Consejo debería anunciar la fecha límite de 
introducción de la moneda única (a más tardar cuatro años después del comienzo de la 
Etapa A) como parte integrante de la decisión de entrar en la Unión Monetaria. 
16 
29. Además, la Comisión considera que al comienzo de la Etapa A debería adoptarse 
la serie de medidas que se indican a continuación: 
• adopción de un marco jurídico que permita la introducción de la moneda única al 
comienzo de la Etapa B. Esta medida se referiría en particular a las condiciones de 
utilización de la nueva moneda en cada sector y sus relaciones con las monedas 
nacionales; la continuidad de los contratos y obligaciones legales; la legislación que 
habilitará a las administraciones financieras y fiscales a percibir pagos en ecus al 
principio de la Etapa B; 
• determinación de las características y especificaciones técnicas de las monedas y 
billetes de banco en ecus, de forma que los cajeros automáticos y los sistemas 
informáticos puedan prepararse para llevar a cabo los ajustes necesarios; las 
autoridades competentes deberían tomar la decisión relativa al comienzo de la 
fabricación de monedas y billetes de banco. 
• creación en cada país de una estructura nacional de supervisión del paso a la 
moneda única, que agrupe al conjunto de los agentes interesados (administración, 
banco central, sector privado, consumidores). Este organismo se encargaría de la 
elaboración de una programa de adaptación de los servicios públicos nacionales y 
locales. A escala comunitaria se articularía una coordinación adecuada; 
• fijación en cada país, por parte de la comunidad bancaria y financiera, del ritmo y el 
contenido de las etapas de adaptación técnica de sus miembros, por ejemplo en 
forma de programa de cambio, en el que se establecerían las condiciones 
materiales de la transición de determinados instrumentos técnicos (mercados de 
capitales y sus infraestructuras -cotización, liquidación, entrega, conservación-, 
sistemas de pago al por mayor). 
Este conjunto de medidas debería prepararse con la suficiente antelación. Sería 
conveniente que algunas de ellas se adoptaran antes del comienzo de la Etapa A. A lo 
largo de toda la etapa, los agentes privados podrían iniciar o proseguir, con carácter 
voluntario, sus preparativos de cara al paso a la moneda única 
17 
Section 2 
ETAPA B: inicio efectivo de la Unión Monetaria y formación de una 
masa crítica de operaciones en ecus 
30. De conformidad con el Tratado, la Etapa B comienza por la fijación irrevocable 
por el Consejo de los tipos de conversión de las monedas participantes y por la asunción 
por el SEBC de la política monetaria única. El ecu deja de estar definido por una cesta de 
monedas y se convierte en moneda en sentido propio, de la que cada moneda nacional 
participante se convierte en un sustituto perfecto en su respectivo territorio, con otro 
nombre. La fijación de los tipos de conversión no modifica por sí misma el valor externo 
del ecu. La equivalencia del ecu-cesta con el ecu-moneda se fija en 1 por 1. Los mercados 
cambíanos oficiales de las monedas nacionales que participan en el UEM desaparecen por 
completo. 
31. Esta etapa marca la entrada en vigor de la tercera fase de la UEM y duraría un 
máximo de tres años. Para garantizar la credibilidad e irreversibilidad del proceso, la 
Comisión considera que es conveniente poner a punto una rápida dinámica de 
introducción de la moneda única, mediante la formación inmediata de una masa crítica de 
operaciones en ecus. La aparición de esta masa crítica coincidiría con una transición inicial 
del sector bancario y financiero, que contaría con un máximo de tres años para preparar y 
llevar a cabo el cambio del resto de sus operaciones y de los sistemas correspondientes. 
32. La delimitación de esta masa crítica -que constituirá el perímetro exacto de la zona 
de utilización de la moneda única- debería llevarse a cabo en los próximos meses, previa 
consulta al sector bancario y al IME, órgano responsable de la elaboración del marco 
general de la política monetaria única. La Comisión desea que esta deliitación sea lo más 
amplia posible. Debería afectar a la política monetaria y cambiaría única, a los mercados 
interbancario, monetario, cambiario y de capitales, a las nuevas emisiones de deuda 
pública y a los sistemas de pago al por mayor: 
• La política monetaria y cambiaría en ecu: la Comisión estima que la política 
monetaria única deberia definirse y aplicarse en moneda única desde el principio 
mismo de esta etapa. El SEBC efectuaría transacciones en ecus con el conjunto de 
los agentes vinculados a la política monetaria (bancos centrales nacionales y sector 
bancario). Estas intervenciones afectarían a toda la gama de instrumentos anejos a la 
política monetaria: refinanciación, operaciones de mercado abierto y, en general, 
operaciones a corto plazo. Además, y con el mismo espíritu, en el mercado 
cambiario el SEBC trabajaría exclusivamente en ecu frente a terceras monedas 
18 
(dólar, yen, etc.). La liquidación de las operaciones vinculadas a la política 
monetaria se efectuaría a través del sistema TARGET2, que el IME se ha 
comprometido a hacer operativo antes de que concluya 1996. 
• Las nuevas emisiones de deuda pública: sería conveniente que, siempre que sea 
técnicamente posible, las nuevas emisiones del sector público se realizaran en ecus 
desde el principio de la Etapa B. Las emisiones, denominadas en moneda única, 
serían principalmente las destinadas a los inversores institucionales y con los 
vencimientos posteriores a la Etapa C. Los emisores privados podrían hacer lo 
propio. 
• Los mercados inlerbancario, monetario y de capitales: por mor de su 
globalización, los mercados vinculados al funcionamiento de la política monetaria 
deberían operar simultáneamente desde el comienzo de la Etapa B en ecus. La 
transición se daría preferentemente en los bonos del Tesoro y las obligaciones, así 
como sus productos derivados. Todos los agentes de estos mercados (bancos, 
fondos de inversión, empresas de seguros, inversores institucionales, 
intermediarios), así como sus sistemas anejos (cotización, liquidación, entrega, 
conservación), operarían en ecus. 
• Los sistemas de liquidación al por mayor: TARGET y el sistema privado de 
compensación de la Asociación Bancaria del Ecu (ABE) deberían poder asegurar el 
tratamiento de los pagos de importes de gran volumen en ecus. 
33. La formación de una masa crítica de operaciones en ecus incidiría de manera 
diferente en cada una de las grandes categorías de agentes. La moneda nacional seguiría 
siendo la más usada en las relaciones entre los operadores bancarios y la gran mayoría de 
sus clientes (empresas, consumidores). Sin embargo, un operador privado podría optar 
por adelantar su paso a la moneda única. 
34. El comienzo del paso a la moneda única de los bancos y entidades financieras se 
efectuaría a través de la política monetaria y cambiaría única, las operaciones de mercado 
y los sistemas de liquidación anejos. La masa crítica estaría conformada básicamente por 
las actividades de mercado que constituyen una zona homogénea y dotada de su propio 
sistema de tratamiento. 
Véase la sección 2 del capítulo I de la Segunda Parte. 
19 
La transición de los demás sistemas de información y de gestión se llevaría a cabo a lo 
largo de la Etapa B, de acuerdo con el programa de cambio, siguiendo un 
procedimiento descentralizado y coordinado entre las autoridades nacionales. La 
transición de la banca al por menor, que afectaría a importantes volúmenes de 
transacciones de importe menor, se produciría cuando lo permitiera la ultimación de los 
preparativos de los sistemas nacionales de pagos. 
35. De acuerdo con el programa de adaptación elaborado por las estructuras 
nacionales de supervisión en la etapa anterior, las administraciones deberían ser 
pioneras durante la Etapa B. Deberían poderse abonar en ecus determinados impuestos. 
De una manera más amplia, las principales partidas del gasto público deberían 
denominarse en ecus, y liquidarse lo antes posible en la moneda única, así como la 
presentación del presupuesto nacional. Además, las administraciones públicas deberían 
realizar una labor de información sistemática a los usuarios. 
36. En el sector privado no bancario, los agentes podrían realizar algunas de sus 
operaciones en ecus, si su entorno se prestara a ello. En cuanto a las empresas, las que 
más intercambios comerciales internacionales lleven a cabo optarían rápidamente por una 
transición de todas sus actividades o de parte de ellas en la Etapa B. Cabe suponer que 
las demás contarían con menos incentivos para adelantar el paso a la moneda única. 
37. Durante la Etapa B, los consumidores seguirían utilizando fundamentalmente la 
moneda nacional, debido a la relativa escasez de los medios de pago en ecus. No obstante, 
la emulación y la demanda del público podrían conducir rápidamente a ciertos agentes 
privados a ofrecer servicios en ecus. Esta posibilidad dependería de la capacidad de los 
correspondientes sistemas de pago a operar en ecus. Se alentarían las iniciativas de 
información de los ciudadanos, ya fueran públicas o privadas como, por ejemplo, la 
indicación de los precios en ambas monedas. 
Sección 3 
Etapa C: generalización de la moneda única 
38. Esta etapa se anunciaría en el momento de la puesta en marcha de la UEM (al 
principio de la Etapa A). Con todo, si el Consejo de los jefes de Estado y de Gobierno así 
lo decidiera, podría dar comienzo antes de la fecha señalada. Duraría el tiempo preciso 
para proceder al intercambio de los billetes y las monedas antiguos, es decir, varias 
semanas. Supondría la conclusión del proceso de introducción de la moneda única, y 
estaría constituido por los siguientes pasos: 
20 
• se cambian los billetes y las monedas; 
• el ecu es la única moneda de curso legal; 
• se da por concluida la transición de los bancos y del sistema financiero; todos los 
medios de pago bancarios (giros, cheques, tarjetas electrónicas) se convierten en 
ecus de conformidad con los sistemas de liquidación nacionales; 
• el sector privado no bancario utiliza exclusivamente el ecu en todas sus operaciones. 
39. La operación material de cambio debería prepararse cuidadosamente. En 
determinados casos (reprogramación de las cajas registradoras, de los distribuidores de 
billetes y de los cajeros automáticos), habría comenzado mucho antes, con la difusión de 
la información sobre las especificaciones técnicas de las monedas y de los billetes, para 
garantizar la adaptación de los programas informáticos y de las máquinas. Se llevaría a 
cabo en un período muy breve -varias semanas-, con objeto de evitar las complicaciones 
que podría acarrear una doble circulación monetaria prolongada. Las antiguas monedas 
podrían cambiarse, sin gasto alguno, en los bancos centrales nacionales, en el período 
legal propio de cada país. 
40. Para una conmoción de esta magnitud, que carece además de antecedentes, la 
Comisión considera que un plazo máximo de cuatro años, desde la puesta en marcha de la 
UEM (Etapa A) a la generalización de la moneda única (Etapa C), no es a priori 
excesivo. En cualquier caso, podría resultar más breve. La duración de este plan se debe 
en buena medida al imperativo de preparación del público y a motivos técnicos (plazos de 
preparación del sector bancario, de fabricación de las monedas y billetes en ecus, etc.). 
41. Es difícil prejuzgar ahora mismo cuánto tiempo será preciso para familiarizar al 
público con la moneda única y para llevar a cabo la preparación técnica de los agentes 
pero, siempre que las autoridades adopten las medidas preparatorias antes del comienzo 
de la Etapa A y que la masa critica tenga un volumen suficiente, la duración de la Etapa 
B podría reducirse. Por ello propone la Comisión que los plazos que aparecen en el 
modelo de referencia se consideren plazos máximos y que las fechas que fije el Consejo 
sean fechas tope. 
42. El grupo independiente de expertos, presidido por el Sr. Cees Maas, cuyos 
trabajos han constituido una importante contribución a la elaboración del presente 
documento, propone un modelo de una duración notablemente inferior: un solo año entre 
el inicio efectivo de la UEM y la generalización de la moneda única, en lugar del plazo 
máximo de tres años propuesto por la Comisión. Como es obvio, este modelo sólo puede 
llevarse a la práctica si se decide que la fecha de inicio efectivo sea el 1 de enero de 1999; 
21 
de hecho, es la fecha que prefiere el grupo. En cambio, si el inicio de la UEM se produjera 
antes, en 1997 o en 1998 por ejemplo, la duración de la transición debería ser mayor y su 
contenido más rico, habida cuenta del estado en que se encontrarían los preparativos. En 
este caso, las diferencias entre ambos modelos se reducen. 
22 
SECUENCIA DE INTRODUCCIÓN DE LA MONEDA ÚNICA 
ETAPA A 
Puesta en marcha de la 
UEM ETAPA B 
Inicio electivo de la UEM ETAPA C 
Generalización de la moneda 
única 
Al comienzo de la etapa: 
-Lista de los Estados 
participantes 
-Anuncio (o confirmación) 
de la fecha de inicio de la 
UEM 
-Anuncio de la fecha de 
generalización de la moneda 
única 
-Instauración del SEBC y el 
BCE 
-Comienzo de la producción 
de billetes y monedas 
Durante la etapa: 
-Intensificación de los 
preparativos y aplicación de 
las medidas adoptadas antes 
o, a más tardar, al comienzo 
de esta etapa: 
- Marco jurídico 
- Estructura nacional de 
supervisión 
- Programa de cambio Al comienzo de la etapa: 
-Fijación de los tipos de 
conversión 
-El ecu, moneda en sentido 
propio 
-Política monetaria y 
cambiaria en ecus 
-Mercados interbancario, 
monetario y de capitales en 
ecus 
-Nuevas emisiones de deuda 
pública en ecus 
-Sistemas de pago al por 
mayor correspondientes en 
ecus 
Durante la etapa: 
-Continuación del cambio 
bancario y financiero 
-Cambio "a la carta" de los 
agentes no bancarios 
públicos y privados en la 
medida en que su entorno se 
preste a ello Al comienzo de la etapa: 
-Introducción de las 
monedas y billetes en ecus 
-Conclusión de la transición 
bancaria (sistemas de pago 
al por menor) 
-Retirada de las monedas y 
billetes en moneda nacional 
-Transición definitiva de los 
agentes públicos y privados 
-Uso exclusivo del ecu 
1 año como máximo 3 años como máximo Varias semanas 
23 
Segunda Parte 
Papel de los diferentes agentes 
24 
Capítulo I 
Sector bancario y financiero 
43. En este capítulo se abordan en primer lugar las principales características del 
nuevo marco monetario en el que las entidades bancarias y financieras deberían operar en 
la Etapa B del plan de referencia. 
Se pasa luego revista a los ajustes que los bancos y otras entidades financieras deberían 
aportar a sus modos de gestión, así como los que deberían hacerse con los sistemas de 
pago. Se tratan luego las repercusiones de este proceso sobre los mercados financieros. 
En la elaboración del presente capítulo se han tenido presentes los trabajos emprendidos 
en este ámbito por el IME, la Federación Bancaria Europea, la AUME, la ABE y otras 
asociaciones bancarias, así como, naturalmente, los informes presentados por el grupo de 
trabajo con mandato de la Comisión y presidido por el Sr. Cees Maas. 
Sección I 
Sector bancario 
44. La contribución del sector bancario es capital para la introducción del ecu como 
moneda única, y ello por una sencilla razón: la cuantía de los depósitos bancarios a la vista 
representa una masa monetaria muy superior a la de las monedas y los billetes. No 
obstante, si la utilización de los billetes y monedas como medios de pago se efectúa de 
mano en mano, la creciente automatización de los diversos tipos de operaciones bancarias 
(depósitos, créditos, cambio, títulos, etc.) y de los pagos mediante transferencia, cheque, 
tarjeta bancaria u otros medios han conducido a los bancos a recurrir a sistemas 
informatizados cada vez más sofisticados. La sustitución de la moneda nacional por el ecu 
impone a los bancos la adaptación de todos estos sistemas, de modo que puedan funcionar 
con ecus. Este ajuste debería hacerse siguiendo un enfoque coordinado en cada centro 
financiero. 
Al adaptar -y modernizar al propio tiempo- sus sistemas informatizados al uso del ecu, los 
bancos se encontrarán en una situación competitiva ventajosa en los mercados monetario, 
financiero y cambiario del ecu, cuyo potencial de crecimiento será considerable. 
45. Las asociaciones bancarias europeas han indicado que los bancos están dispuestos 
a acometer la labor de adaptación necesaria, pero que no se deciden a realizar fuertes 
inversiones sin contar antes con garantías acerca del calendario y la irreversibilidad del 
25 
proceso conducente a la UEM, el modelo de introducción del ecu y la aplicación de las 
medidas jurídicas de acompañamiento. 
El objetivo principal de este Libro verde es contribuir a disipar estos temores. 
Los bancos y el nuevo marco monetario 
46. El Tratado establece que el ecu se convertirá en una moneda en sentido propio 
desde el comienzo de la Etapa B. Hasta que el ecu sea la única moneda que circule en la 
UEM, las monedas nacionales participantes seguirán existiendo. Para los bancos, esta 
situación tiene repercusiones sobre el plano monetario, jurídico y técnico al propio 
tiempo. 
47. Aspectos monetarios: mediante la fijación irrevocable de sus tipos de conversión, 
las monedas participantes, incluido el ecu, se convierten en sustitutos perfectos. Dejan de 
ser monedas diferentes para convertirse en las diferentes expresiones de una misma y 
única realidad monetaria. Por consiguiente, las monedas nacionales se convierten, con sus 
nombres habituales, en perfectos sustitutos del ecu. 
Para los bancos, esos significa que: 
cualquier depósito bancario denominado en una moneda nacional tiene, aplicándole 
los tipos de conversión fijados irrevocablemente, valores correspondientes fijos en 
ecus y en cada una de las demás denominaciones nacionales; 
la creación de moneda por el sistema bancario en una denominación podría llevarse 
a cabo, sin correr riesgos asociados al cambio, a partir de activos expresados en 
otras denominaciones, respetando las relaciones de importes regidas por los tipos de 
conversión fijos. La conversión de una en otra no pasaría ya por los mercados 
cambiarios, sino que se haría mediante simple cálculo. El cajero sustituye al 
cambista; 
al ser fungibles los diferentes componentes de la masa monetaria de la UEM, el 
SEBC podría recurrir en principio a cualquier denominación, o a todas de manera 
simultánea, para llevar a la práctica su política monetaria única. 
48. Aspectos legales: desde un punto de vista jurídico, cada moneda nacional seguirá 
existiendo mientras la legislación monetaria nacional no deje de establecer que se trata de 
26 
la moneda nacional del país que la emite, es decir, hasta el momento en que sea sustituida 
por el ecu como moneda única (véase la Tercera Parte). 
Teniendo en cuenta el futuro papel del ecu, sería conveniente que todos los países 
participantes le concedieran, desde el comienzo de la Etapa B, un estatuto legal, en virtud 
del cual los residentes de cada país podrán utilizar el ecu al igual que la moneda nacional. 
Además, los bancos no deben albergar dudas acerca del hecho de que podrán considerar 
realmente las monedas participantes y el ecu como denominaciones diferentes, y no como 
monedas distintas. En este sentido, si los compromisos bancarios en denominación 
nacional cubiertos por fondos equivalentes en ecus no constituyen una posición abierta en 
cuanto al cambio en el plano monetario, tampoco deben constituirlo en el plano contable y 
cautelar. El SEBC deberá ser el garante ante los bancos de la convertibilidad completa y 
en todo momento de las denominaciones nacionales y del ecu, a sus respectivos tipos de 
conversión. 
49. Aspectos técnicos: por último, para que el ecu pueda tratarse materialmente al 
igual que cada una de las denominaciones nacionales de la recién creada UEM, los bancos 
deberán adaptar sus sistemas de información y de tratamiento para estar en condiciones de 
realizar los cambios necesarios. 
Los bancos y el modelo de referencia 
50. Aunque, hoy por hoy, el grado de preparación varíe de un banco a otro, los plazos 
deberían ser suficientes para que el conjunto del sistema bancario se adaptara al modelo de 
referencia, que prevé unos importantes cambios iniciales en el sector bancario. 
La política monetaria en ecus 
51. La transición del sector bancario se basaría en una política monetaria en ecus que 
llevaría a los bancos a operar en ecus con el SEBC, el cual velaría por que los bancos 
fueran tratados en pie de igualdad, fueran cuales fueran sus dimensiones. 
Merced a los instrumentos que habría adoptado, el SEBC inyectaría liquidez en el circuito 
bancario o la retiraría, con objeto de aumentar o reducir la creación monetaria de este 
sector, o de intervenir sobre los tipos de interés a corto plazo. 
Al recurrir al ecu, el SEBC escogería una "denominación" única, tanto para la 
determinación de su política monetaria como para su ejecución. De esta forma se 
27 
garantizarían una transparencia y una coherencia perfectas en la UEM, así como una 
neutralidad completa con respecto a las denominaciones nacionales. 
52. Para los bancos, el que el BCE opte por el ecu se traducirá en la apertura de 
cuentas en ecus en los bancos centrales nacionales; cuentas cuyos abonos o adeudos 
reflejarán las opciones de política monetaria de aportar o retirar liquidez en ecus. 
Si no se pasara de esta fase, es decir, de la utilización del ecu entre el SEBC y los bancos 
considerados de manera aislada, éstos convertirían entonces -siguiendo el tipo de cambio 
fijo- los importes de estas operaciones en denominación nacional y las introducirían, con 
dicha denominación, en el conjunto de sus operaciones de mercado. En ese caso, el ecu 
apenas aparecería en los mercados. 
Un mercado interhancario en ecus 
53. La constitución de una masa critica de operaciones en ecus, que reforzaría la 
credibilidad del proceso, provocaría un incremento del recurso al ecu en el mercado 
interbancario, mercado en el que los bancos se prestan mutuamente la liquidez ofrecida o 
solicitada, con vencimientos normalizados. Desde el principio de la Etapa B, debido a la 
fijación irrevocable de los tipos de conversión y a la disponibilidad del sistema TARGET3, 
los diferentes mercados interbancarios nacionales se fusionarían en uno solo. Por razones 
de transparencia y de simplificación operativa, los bancos se verían obligados a recurrir a 
una sola "denominación", que debería ser el ecu, aunque sólo fuera para preservar la 
unicidad de los tipos de interés a corto plazo de los vencimientos en la UEM y, por 
consiguiente, la igualdad del trato dispensado en los diferentes centros financieros. 
54. Para los bancos, esta opción implicaría la gestión en ecus de su tesorería. En 
efecto, es hacia ella hacia donde converge el excedente de liquidez de los demás 
departamentos del banco y de donde proceden los fondos necesarios para dichos 
departamentos. La posición de oferta o demanda del banco en el mercado interbancario en 
ecus vendría determinada por la relación entre estos flujos de entrada y de salida. En la 
medida en que los demás departamentos del banco siguieran operando, a efectos de 
contabilidad, en la denominación nacional, un interfaz ecu/denominación nacional entre 
ellos y la tesorería efectuaría las conversiones que resultaran necesarias. 
Véanse los apartados 62 y 63. 
28 
Una política cambiaría en ecus 
55. La tesorería de un banco gestiona asimismo los movimientos de los fondos 
disponibles o de los compromisos en moneda nacional generados por las operaciones de 
compra y venta de divisas. Los contravalores en ecu de las intervenciones ecu/terceras 
divisas efectuadas por el BCE en el ejercicio de su política cambiaría, se inscribirían sin 
mayores problemas en una tesorería llevada en ecus. La iniciativa del SEBC incitaría a los 
bancos centrales a proceder de igual manera en los mercados cambiarios. En tal caso, las 
denominaciones nacionales se retirarían de las salas de operaciones en divisas y su valor 
en dólares se calcularía, fuera del mercado, por referencia al curso ecu/dólar, por una 
parte y, por otra, al tipo denominación nacional/ecu. 
Doble indicación ecu/moneda nacional 
56. En las relaciones entre el banco y sus clientes, la doble indicación (en ecus y en 
moneda nacional) de los valores que requieran una expresión monetaria se haría de 
manera sistemática, para propiciar la familiarización con la futura moneda única. 
Otros requisitos técnicos previos 
57. La doble indicación ecu/moneda nacional citada obligaría a los bancos a realizar 
ciertos preparativos de tipo técnico. Lo mismo puede decirse de los sistemas de 
presentación en pantalla e impresión de importes (cajas registradoras, programas 
informáticos de pago, etc.), funciones que deberían realizarse en ecus y en monedas 
nacionales. 
Estos preparativos llevarán mucho tiempo. Por consiguiente, sería conveniente que una 
normativa comunitaria precise lo antes posible: 
las siglas de la moneda única que se utilizará en la programación informática. Sería 
sin duda pertinente conservar las siglas XEU, que figuran en el código ISO; 
el número de cifras significativas en que se expresarán los futuros tipos 
irrevocables de conversión; 
el método de redondeo aplicado a los importes resultantes de la utilización de los 
tipos de cambio; 
el número de cifras tras la coma para la expresión de los precios. 
29 
58. Estas precisiones son particularmente importantes para el ajuste de los 
instrumentos de pago electrónico que aceptan tarjetas (de débito, de crédito o 
prepagadas). Desde el comienzo de la Etapa B, estos terminales podrían imprimir, en los 
tickets que se dan a los clientes, los importes en ecu y en moneda nacional, lo que 
contribuiría a familiarizar al comercio al por menor y a los ciudadanos con el ecu, 
facilitando posteriormente una transición rápida y completa de los sistemas de pago con 
tarjeta a la moneda única. 
Por otra parte, los bancos deberían facilitar a sus clientes, cuando efectúen sus 
operaciones financieras, información sobre las consecuencias del paso a la moneda única. 
También deberían velar por que su personal estuviera correctamente formado para 
enfrentarse a este cambio. 
59. Según el modelo de referencia, la adopción del ecu por la banca se efectuaría de 
acuerdo con el plan de cambio, variable de un país a otro, y concluiría al comienzo de la 
Etapa C. 
60. La Comisión invita a los bancos a comunicarle, antes de finales del año en 
curso, sus observaciones sobre el modelo de referencia y sus implicaciones técnicas, 
así como la manera en que podría concretarse en un programa de cambio. Prestará 
especial atención a los comentarios relativos a la formación de una masa crítica de 
operaciones en ecus al comienzo de la Unión Monetaria y a los plazos necesarios para 
la generalización de la moneda única. 
Sección 2 
Sistemas de pago 
61. Los sistemas de pago hacen circular los flujos financieros de la actividad 
económica en los bancos y entre ellos, hasta las cuentas de los clientes. Estos sistemas son 
neutros: se basan en una situación técnica (y no económica ni jurídica) caracterizada por 
rasgos claros de significación reconocida en su entorno operativo. Mientras no se 
modifiquen de suerte que puedan reconocer una nueva unidad de cuenta, los sistemas de 
pago nacionales consideran que todos los importes que transportan están denominados en 
moneda nacional. La actual limitación de los sistemas de pago en moneda nacional se debe 
al hecho de que los instrumentos de pago son, por su propia naturaleza, esencialmente 
nacionales. 
30 
Al suprimir estas fronteras, la puesta en marcha de la moneda única: 
• modificará los enfoques nacionales, dando una dimensión europea a los métodos de 
pago utilizados en el marco definido por la Unión Monetaria; 
• conducirá a un progresivo aumento de los flujos transfronterizos, cuyo nivel seguirá 
siendo relativamente reducido en comparación con el de los pagos nacionales; 
• incrementará la interoperabilidad de unos sistemas europeos de pago que, hoy por 
hoy, son heterogéneos. 
Sistemas de pago al por mayor 
62. La conducción de la política monetaria única en ecus por el SEBC y la formación 
de una masa critica de operaciones en ecus implicarían la instauración de un sistema 
europeo de liquidación al por mayor en tiempo real (RTGS) para los pagos de importes 
cuantiosos. TARGET (sistema de transferencia urgente automatizado transeuropeo para 
la liquidación bruta en tiempo real) será el sistema de pago especialmente ideado por el 
IME para la aplicación de la política monetaria única en ecus por el SEBC. Este sistema 
conectará los actuales sistemas RTGS nacionales al SEBC. Su utilización sería obligatoria 
para las liquidaciones directamente relacionadas con la aplicación de la política monetaria 
única. También podrían utilizarlo los agentes privados para el tratamiento de los pagos de 
importes cuantiosos. Este nuevo sistema de pago gestionado por el SEBC deberá mejorar 
la eficacia técnica, reducir en lo posible el riesgo sistémico y ofrecer el mejor servicio 
posible en relación con su coste. Según el informe anual del IME para 1994, las 
características operativas de este sistema debería determinarlas el propio IME durante el 
año en curso, en estrecha colaboración con los bancos centrales nacionales de la Unión 
Europea y otros interesados, corno las entidades de crédito. 
63. TARGET se completará con el sistema privado de compensación y liquidación 
gestionado por la Asociación Bancaria del Ecu (ABE) durante la fase de inicio efectivo de 
la UEM. Los dos sistemas podrán tratar las operaciones nacionales y transfronterizas. 
No obstante, se destinan en especial a los pagos al por mayor efectuados a raíz de 
operaciones de tesorería y de cambio de las grandes empresas. En principio, no están 
previstos para el importante volumen que representan las transacciones del público en 
general y de las PYME. 
31 
Sistemas de pago al por menor y de pequeñas cuantías 
64. El problema de la conversión en ecus es más complejo para los sistemas que 
realizan pagos al por menor o de pequeñas cuantías, debido al número muy superior de 
pagos que tratan y a la mayor diversidad de los clientes. Es imposible que estos sistemas 
de pago automatizado en masa (o "al por menor") funcionen con dos monedas 
simultáneamente. Por esta razón el sector bancario optaría probablemente por mantener 
estos sistemas en moneda nacional antes de efectuar el paso definitivo a la Etapa C. Esta 
solución presentaría también la ventaja de dar a los bancos y los sistemas de pago tiempo 
suficiente para prepararse a lo que constituye de hecho el mayor desafío técnico de esta 
transición, como es el paso íntegro de todas las operaciones al por menor al ecu. 
65. Quizás pueda procederse a un adelanto de la Etapa C en determinados países o 
con respecto a ciertos instrumentos de pago al por menor especializados, como las tarjetas 
de pago. El principal problema que plantea la utilización del ecu por las tarjetas de pago 
reside en la adaptación de los equipos electrónicos en el punto de venta. Sin embargo, 
dado que las especificaciones técnicas se conocerían con la suficiente antelación (véase el 
apartado 57), podría lograrse una rápida transición. 
Los medios bancarios podrían tener interés en adelantarse cuanto pudieran al calendario 
previsto, con objeto de liberar capacidades para los otros preparativos que deberán 
ultimarse antes de la Etapa C. 
Aspectos transfronterizos 
66. Los pagos transfronterizos no se caracterizan sólo por los intercambios de divisas, 
sino también por el paso de un sistema de pago a otro. Pero las especificaciones de los 
sistemas nacionales de pago difieren considerablemente *por motivos históricos. Esta 
situación explica la existencia de unos sesenta sistemas de pagos nacionales en la Unión 
Europea, hecho que, por mucho que estén más o menos interconectados en cada país, 
impide su interoperabilidad entre los Estados miembros. En definitiva, las cámaras de 
compensación automática nacionales de los diferentes Estados miembros no se comunican 
entre sí. Resultado de ello es que, por ejemplo, las transferencias transfronterizas deben 
hacerse por mediación de bancos corresponsales, lo que resulta relativamente largo y 
oneroso. La reciente propuesta de Directiva de la Comisión sobre los pagos 
transfronterizos se propone agilizar este proceso. También conviene acelerar los trabajos 
de armonización de normas, procedimientos y legislaciones en el ámbito de la codificación 
de las informaciones obligatorias intercambiadas al realizar un pago. 
32 
67. Desde el principio de la Etapa B, deberían producirse dos importantes mejoras en 
los pagos transfronterizos de la UEM: 
• reducción de los costes: dado que una transferencia en ecus no acarreará ninguna 
operación de cambio, la diferencia entre el tipo de cambio a la venta y a la compra 
desaparecerá, al igual que el conjunto o la mayoría de las "comisiones de cambio" 
anejas. Asimismo, en el caso de los pagos mediante tarjeta, cabe esperar que se 
realicen ahorros similares, puesto que el centro de gestión internacional aplicará un 
tipo de conversión fijo a todas las transacciones efectuadas en la Unión Monetaria; 
• reducción de los plazos de pago: debería poder ganarse hasta dos días en el 
tratamiento de las órdenes de pago, ya que dejaría de utilizarse la fórmula "fecha 
valor igual al día D+2", que se aplica habitualmente a las operaciones de cambio. 
En conjunto, los clientes de los bancos de los países participantes podrían esperar una 
importante reducción de los costes y de los plazos de ejecución de los pagos 
transfronterizos en la UEM. Así, podrían emularse, en términos de eficacia, las 
condiciones que imperan en los mercados nacionales, lo que constituirá un adelanto de 
cara a la realización del objetivo de creación de una "zona de sistemas de pago" 
correspondiente a la zona del mercado único. 
68. Se invita a los usuarios y los gestores de los sistemas de pago a debatir y 
comunicar sus comentarios sobre las implicaciones técnicas del modelo de referencia, 
hasta finales de 1995. Basándose en estas observaciones, la Comisión adoptará, 
durante 1996, las medidas necesarias a escala comunitaria para una introducción 
armónica de la moneda única. Se trata, a su juicio, de una ocasión única de lograr 
que concuerde la zona de los sistemas de pago con la del mercado único. La 
interoperabilidad de los sistemas de pago en la Unión Europea debe por lo tanto 
vincularse al paso a la moneda única. 
Sección 3 
Mercados financieros 
69. La realización de la UEM y la introducción de la moneda única obligan a llevar a 
cabo un ajuste de las estructuras y los métodos de funcionamiento de los mercados 
financieros. Además de esta adaptación, cabe tener presente la incidencia de estos 
mercados en el proceso de instauración de la UEM. 
33 
Incidencia de los mercados financieros en el proceso de instauración de la UEM 
70. El comportamiento de los mercados y los factores que podrían reforzar su 
estabilidad no serán los mismos antes y después del inicio efectivo de la UEM. Habida 
cuenta de la duración de las Etapas A y B del modelo de referencia, es conveniente 
potenciar una conducta estabilizadora de los mercados, con objeto de que contribuyan a 
un funcionamiento armónico de la UEM. La credibilidad del proceso y la comprensión de 
su carácter irreversible tendrán una función capital al respecto. 
71. Durante la Etapa A, cabe esperar una mayor estabilidad de los mercados 
cambiarios y financieros, antes incluso de que se fijen irrevocablemente los tipos de 
cambio (comienzo de la Etapa B), estabilidad generada por el alto grado de convergencia 
nacional alcanzado por los Estados miembros participantes en la UEM, así como por el 
refuerzo de la cooperación en materia de política monetaria. 
Los mercados tenderán a ver en las monedas participantes sustitutos casi perfectos del ecu 
y adoptar por ello un comportamiento que redunde en beneficio de la estabilidad. En 
efecto, los mercados procederán a un arbitraje entre las oportunidades de realizar un 
beneficio derivado de importantes diferencias entre instrumentos comparables, teniendo en 
cuenta las primas de liquidez, de diferencias de riesgo de crédito y de régimen fiscal. 
72. Con todo, podrían subsistir presiones sobre los tipos de cambio en diferentes 
esferas: 
• Los mercados podrían poner a prueba la credibilidad de la decisión de pasar a la 
tercera fase de la UEM: en caso de que los agentes no consideraran totalmente 
creíble esta decisión, por ejemplo en términos de calendario y/o de países 
participantes, estimarían que las monedas participantes no son completamente 
intercambiables, lo que provocaría tensiones entre las monedas de dichos países. En 
tal caso y de producirse importantes fluctuaciones de los tipos de cambio de 
monedas terceras (dólar, yen), éstas podrían afectar de diferente manera a las 
diversas monedas de los Estados miembros participantes, lo que produciría 
tensiones entre ellas; 
• Debidas a perturbaciones en los mercados cambiarios de los Estados miembros no 
participantes, en caso de que se realizaran previsiones negativas sobre su capacidad 
de cumplir los compromisos en materia de convergencia y de lucha contra la 
inflación contraídos en virtud del Tratado; 
34 
• Debidas a la incertidumbrc relacionada con los tipos de conversión a los que se 
fijarán irrevocablemente las monedas. Cuando se conozca la fecha de comienzo de 
la tercera etapa, puede ocurrir que los agentes traten de poner a prueba los tipos de 
conversión definitivos y adopten diferentes posturas al respecto. En caso de que 
estos ajustes se dieran a gran escala, los tipos de cambio de las monedas 
participantes podrían alejarse del nivel idóneo justificado por las variables 
fundamentales; 
• Por último, no cabe excluir la posibilidad de que se produzcan crisis inesperadas, 
incluso en los países participantes. 
73. La credibilidad es la mejor forma de atenuar estas presiones. Depende en primer 
lugar del respeto constante de los criterios de convergencia. Será mayor cuanto más 
convencidos estén los mercados de que la decisión de pasar a la fase final de la UEM goza 
de pleno consenso en todos sus aspectos. Este consenso, que debería hacerse público, no 
se obtendrá más que merced a una interpretación estricta de los criterios de convergencia. 
Corresponderá a los Estados miembros y a sus bancos centrales nacionales, en 
colaboración con las instituciones comunitarias (Consejo, Comisión e Instituto Monetario 
Europeo/Banco Central Europeo), idear la estrategia más idónea para incrementar la 
estabilidad del mercado. 
74. Durante la Etapa B, en la que subsistirán las monedas nacionales (hasta el 
comienzo de la Etapa C), los mercados podrían dudar de la irreversibilidad del proceso 
conducente a la UEM, pese al alto grado de convergencia alcanzado por los países 
participantes. Desde este punto de vista, lo más positivo sería que el período que mediará 
entre la fijación irrevocable de las paridades y la sustitución de las monedas por el ecu 
fuera lo más corto posible. Resulta por lo tanto indispensable que la utilización del ecu 
alcance una masa crítica desde el principio mismo de la Etapa B. Cuantos más agentes 
económicos utilicen el ecu en sus transacciones, menos interés tendrán en poner a prueba 
el carácter irreversible del proceso de instauración de la UEM. Una masa crítica al 
comienzo de la Etapa B garantizaría un fuerte compromiso de los agentes económicos, ya 
que realizarían un volumen significativo de sus operaciones en ecus. 
Incidencia de la UEM en los mercados financieros 
75. Su repercusión variará según el tipo de mercado: de cambios, de renta fija, de 
renta variable o de productos derivados. 
35 
76. La principal consecuencia para los mercados de cambios de las monedas 
participantes se ha mencionado con anterioridad: desaparecerán. 
77. En los mercados financieros de las monedas participantes, la convergencia 
económica y la eliminación de la prima asociada al riesgo de cambio deberían propiciar 
una alineación de los tipos de interés sobre los de la moneda cuyo tipo sea más bajo. Esta 
tendencia se produciría antes del comienzo de la Etapa A y seguiría dándose después de 
la decisión de pasar a la tercera fase de la UEM. Los tipos finales se ajustarían sobre el 
nivel que los operadores anticipen para un título denominado en moneda única. 
78. AI principio de la Etapa B, de acuerdo con el modelo de referencia, los 
operadores de estos mercados deberían aportar a sus sistemas y procedimientos 
(cotización, compensación y liquidación, entrega, custodia) todos los cambios técnicos 
necesarios para operar en el nuevo entorno creado por el ecu. Estas modificaciones 
deberían haber concluido al final de la Etapa B. Por otra parte, debería hacerse lo posible 
durante la Etapa B para prevenir efectos indeseables como volatilidad, inestabilidad, 
perturbaciones, retrasos y otros factores de ineficacia de tipo técnico. Lo ideal sería que 
todas las partes interesadas (emisores, intermediarios, bolsas de valores y de productos 
derivados, depositarios internacionales de valores mobiliarios como EUROCLEAR y 
CEDEL, depositarios nacionales de valores mobiliarios, bancos depositarios y agencias de 
información especializadas) efectúen la transición al ecu (probablemente al mismo tiempo) 
de manera coordinada. Este aspecto deberá abordarse en los programas de cambio 
elaborados al inicio de la Etapa A en cada país y en cada centro financiero. 
79. El paso al ecu sería menos oneroso y más rápido para los mercados de valores 
mobiliarios que para los bancos comerciales, al no tratar directamente con el cliente 
individual final. Además, los mercados caracterizados por una fuerte complejidad 
tecnológica deberían concluir el proceso a un ritmo más vivo y a un coste menos elevado 
que los mercados poco automatizados (títulos no desmaterializados). En efecto, los 
primeros están acostumbrados a hacer frente a cambios tecnológicos y estructurales 
rápidos y disponen por lo general de la suficiente experiencia para que la introducción del 
ecu se lleve a cabo con ocasión de sus adaptaciones tecnológicas periódicas. 
80. En cuanto a los mercados de derivados, ciertos instrumentos (relacionados con las 
obligaciones emitidas en el mercado nacional, los tipos interbancarios locales o las 
operaciones de cambio realizadas en la UEM) desaparecerían, creándose otros. Los 
contratos relacionados con acciones o índices tendrían probablemente una mayor 
importancia relativa. Los mercados a plazo (futuros, opciones) deberían verse menos 
36 
expuestos desde el punto de vista técnico que los mercados de acciones y obligaciones, ya 
que tienen costumbre de operar en un entorno multidivisa. 
81. En los mercados de renta fija, debido a la desaparición de las primas de riesgo de 
cambio entre las monedas participantes, los diferenciales de los tipos de interés 
dependerían únicamente de los riesgos de crédito y de las primas de liquidez. Dado que 
los mercados de la deuda en ecus tendrían mayor liquidez, cabe esperar que se produzca 
una ligera disminución de la prima de liquidez asociada a los tipos de interés nominales. 
La fusión de los mercados nacionales en un mercado único conduciría a los inversores a 
basar sus decisiones casi exclusivamente en la calificación crediticia y la liquidez de las 
emisiones. 
La moneda única debería ampliar significativamente el mercado de la deuda, lo que 
multiplicaría las posibilidades en términos de volumen de transacciones, diversidad de 
instrumentos y prolongación de los vencimientos. Sin embargo, ciertos emisores que se 
beneficiaran de una mejor calificación en su mercado nacional debido a su especificidad 
local podrían perder esta ventaja comparativa al comienzo de la tercera fase. Por 
consiguiente, los Estados miembros concernidos deberían realizar ajustes en la gestión de 
su deuda. 
Los métodos de colocación de valores mobiliarios podrían cambiar, debido al 
recrudecimiento de la competencia entre los bancos y los demás intermediarios 
financieros. 
82. Para los inversores y los emisores públicos y privados, el paso a la tercera fase de 
la UEM generaría probablemente una disminución de los costes de funcionamiento. Al 
efectuar sus operaciones en una moneda única, podrían ahorrarse los costes de cambio o 
de cobertura. Para los intermediarios del mercado, las consecuencias de este paso serían 
más bien una disminución de sus costes operativos, un recrudecimiento de la competencia 
y la pérdida de las comisiones percibidas sobre las operaciones de cambio. 
83. Las nuevas emisiones de deuda del sector público deberían realizarse en ecus al 
comienzo de la Etapa B, en la medida en que sea posible técnicamente. Ello daría al 
mercado un indicio inequívoco del compromiso de las autoridades públicas con respecto a 
la introducción de la moneda única. No obstante, la emisión de deuda en ecus no debería 
perturbar los mercados y no tendría incidencia directa sobre las operaciones al por menor, 
lo que no obligaría a las entidades financieras a realizar ajustes adicionales. Por ello las 
emisiones que más convendría realizar en ecus serían las que tuvieran por destinatarios a 
37 
los inversores institucionales y aquellas cuyo vencimiento fuera posterior a la instauración 
de la Etapa C. Los inversores privados podrían optar también por este modo de proceder. 
84. En los mercados de renta variable, los títulos nacionales se adaptarían mediante 
ajustes de arbitraje que reflejarían, para cada emisor, su grado de exposición al riesgo de 
cambio tras el comienzo de la Etapa B. Sin embargo, la gestión de cartera debería hacerse 
cada vez más a escala de la Unión y basarse en un análisis "sectorial" que englobara toda 
la zona de la UEM, más que en un análisis "nacional". Además, los flujos transfronterizos 
deberían incrementarse, permitiendo así una mayor liquidez. 
85. Para los inversores, la principal consecuencia de este proceso sería la reducción de 
los costes de transacción transfronteriza y la desaparición de los costes de cobertura de 
cambio para la adquisición de acciones en otro país participante. 
86. La introducción del ecu alentaría a las empresas cuyas operaciones financieras se 
circunscriben hoy al mercado nacional a incrementar su presencia en otros países 
participantes. Ciertas empresas podrían solicitar su admisión en las bolsas de otros países, 
con objeto de darse a conocer mejor entre los inversores locales. Este modo de proceder 
podrían seguirlo no sólo las grandes empresas, sino también ciertas PYME, en particular 
las que operan en zonas transfronterizas. 
87. La Comisión invita a los bancos, operadores del mercado de capitales y 
usuarios de los sistemas de pago, que serán los más directamente concernidos por la 
introducción de la moneda única, a que estudien las ideas y sugerencias recogidas en 
el Libro Verde. Acogerá con interés sus opiniones y reacciones antes de que finalice el 
presente año. Especial atención se concederá a las conclusiones remitidas por las 
asociaciones profesionales. La Comisión propone que los Estados miembros creen un 
marco institucional para coordinar las actividades de los agentes involucrados en este 
sector. 
38 
Capítulo II 
Administraciones públicas 
88. En el presente capítulo se abordan los numerosos cambios que la introducción de 
la moneda única impondrá a las administraciones públicas, tanto a nivel comunitario como 
nacional. Si las administraciones asumieran el liderazgo que les corresponde, actuarían 
como catalizadoras, movilizando a los agentes privados para que efectúen las inversiones 
precisas. Estas inversiones no se llevarían quizás a cabo si las administraciones se 
comportaran de manera pasiva, respecto a la introducción de la moneda única. En este 
capítulo no se da un catálogo exhaustivo de las medidas que deben adoptar las 
administraciones públicas, sino que se señalan más bien los principales retos que han de 
afrontarse y el calendario para la instauración de un marco jurídico y operativo. 
Sección I 
Las administraciones públicas, líderes y catalizadoras del cambio 
89. Al ser grandes usuarias de moneda, las administraciones públicas deben emprender 
importantes trabajos preparatorios. La rápida adopción de medidas adecuadas podría 
servir de indicio inequívoco, para los usuarios privados, sobre la inminencia de la 
instauración de la UEM y la continuidad de las funciones administrativas esenciales 
(como, por ejemplo, los impuestos y la seguridad social) durante el proceso de transición. 
Las tareas que deben acometer las administraciones en todos los niveles (comunitario, 
nacional, regional y local) son importantes. Al pasar a la moneda única, las 
administraciones públicas deberían adoptar dos grandes tipos de medidas, como son: 
• sustituir las referencias a las monedas nacionales en la legislación y en las 
comunicaciones administrativas; 
• introducir el ecu en todas las operaciones presupuestarias. 
90. Los plazos de transición a la moneda única podrían diferir de un ámbito a otro de 
la administración pública. De acuerdo con el modelo de referencia en tres etapas 
presentado en la Primera Parte, las nuevas emisiones de deuda pública deberían realizarse 
progresivamente en ecus durante el comienzo de la Etapa B. La mayoría de los usuarios 
de moneda seguirían utilizando las denominaciones nacionales hasta la generalización de la 
moneda única en la Etapa C. Por consiguiente, es muy probable que numerosas 
actividades en las que intervienen las administraciones públicas sigan efectuándose en 
39 
denominaciones nacionales, hasta que los administrados den el salto definitivo a la moneda 
única, en la Etapa C. 
91. Sin embargo, ciertas entidades financieras y ciertas empresas privadas podrían 
optar por dar el salto al ecu en todas sus operaciones y contabilidades internas durante la 
Etapa B. Por lo general, estos agentes privados deberían estar en condiciones de cumplir 
con sus obligaciones legales (pago de impuestos, normativa cautelar, etc.) en ecus, a partir 
del momento en que hubieran realizado el salto al ecu en sus actividades internas. Por esta 
razón los servicios concernidos de la administración pública deberían estar dispuestos a 
operar en ecus desde el comienzo de la Etapa B. Sería necesario adoptar medidas 
legislativas y administrativas que fueran en esta dirección antes de llegar a esta etapa. La 
capacidad de aceptar la moneda única al comienzo de la Etapa B debería afectar a un 
número reducido de actividades de las administraciones públicas y a un número 
relativamente limitado de agentes del sector privado. 
Sección 2 
Instituciones comunitarias 
92. Modificación de los textos legislativos: en la actualidad, unos 1 600 textos 
legislativos de la Comunidad contienen referencias a una o varias monedas nacionales. 
Todas estas referencias deberán modificarse3 . Por la cuantía de los textos, sería 
conveniente la adopción de un reglamento de alcance general, con objeto de modificar 
automáticamente el mayor número posible de referencias. Debería resultar más sencillo 
modificar los actos de la Comisión que los del Consejo, que conllevan disposiciones 
nacionales de ejecución. Sea como fuere, deberían examinarse todos los textos legislativos 
uno a uno, con objeto de decidir qué modificaciones son necesarias. 
93. La adopción del ecu en todas las operaciones presupuestarias de la Comunidad, 
así como las actividades de empréstito y préstamo, que en la actualidad se realizan en 
moneda nacional, debería llevarse a cabo desde el comienzo de la Etapa B. Aunque el 
ecu-cesta sea en la actualidad la unidad de cuenta del presupuesto comunitario, los 
ingresos y los gastos se determinan en parte o en su totalidad a partir de importes 
expresados en moneda nacional, lo que complica la gestión de los proyectos y asocia 
3 Por ejemplo, el derecho de sociedades (valor nominal de los títulos), Directiva 77/91/CEE de 
13.12.1976; la contabilidad (normas de conversión en moneda nacional), Directiva 
78/660/CEE de 25.7.1978; los seguros (normas de congruencia), directivas 73/239/CEE de 
24.7.1973, 88/357/CEE de 22.6.1988 y 92/96/CEE de 10.11.1992, Comunicación 94 C 
360/08 de 17.12.1994; la Directiva sobre la adecuación de los fondos propios (normas de 
cambio), Directiva 93/6/CEE de 15.3.1993. 
40 
cierto riesgo de cambio al presupuesto comunitario. La adopción de las medidas 
legislativas necesarias y la reforma de las prácticas administrativas (programas 
informáticos, sistemas de contabilidad y de control, gestión de divisas, etc.) constituyen un 
desafío logístico de gran envergadura. Sin embargo, la ejecución del presupuesto en 
moneda única facilitaría en buena medida la aplicación de las políticas comunitarias. 
Pese a que la importancia de las medidas que deben adoptarse sea claramente menor a 
nivel comunitario que en el caso de las administraciones nacionales, no deja por ello de ser 
considerable y justifica la prolongación de los plazos de aplicación, razón por la cual la 
Comisión ya ha procedido a la creación de un grupo de trabajo interservicios, encargado 
de estudiar las consecuencias de la introducción del ecu. 
Sección 3 
Administraciones nacionales 
94. Modificación de los textos legislativos: las autoridades de los Estados miembros 
sustituirán las referencias a las monedas nacionales por referencias al ecu en los textos 
legales. El calendario de los cambios necesarios debería variar de un país a otro, pero es 
evidente que muchos servicios de las administraciones nacionales deberán estar en 
condiciones de aceptar pagos en ecus desde el comienzo de la Etapa B. Siempre que sea 
necesario, las autoridades nacionales deberán velar por que la utilización del ecu esté en 
pie de igualdad con la de las monedas nacionales, en la Etapa B. Por este motivo sería 
conveniente que las autoridades nacionales, regionales y locales se inspiraran del método 
previsto por la Comisión al adoptar una disposición de alcance general, que garantizará 
que el uso del ecu sea equivalente con respecto al de las monedas nacionales. Pero será 
necesaria una normativa diferenciada en los casos en que se impusiera el redondeo, por 
ejemplo para el cálculo de ciertas reducciones fiscales o de determinadas tarifas 
practicadas por los servicios públicos. 
95. Instauración del ecu en el conjunto de las actividades presupuestarias: la tarea de 
las administraciones fiscales depende manifiestamente del carácter de cada actividad, así 
como del calendario del paso al ecu. Tras el comienzo de la Etapa B, la deuda pública 
debería emitirse cada vez más en moneda única. Las grandes partidas de los gastos 
públicos deberían convertirse a su vez en ecus. 
96. Además, algunos bancos, entidades financieras y empresas privadas podrían dar el 
salto al ecu en sus operaciones privadas, estando así en condiciones de realizar sus 
transacciones financieras con las autoridades públicas en moneda única. Para ello, 
41 
convendrá no sólo facilitar desde un punto de vista técnico la utilización del ecu en 
contabilidad, sino también elaborar disposiciones específicas, como las normas de 
contabilidad, generadas por el proceso de transición. Las decisiones de este tipo deberán 
ser claras y rotundas, y darse a conocer mucho antes del paso a la Etapa B. Las 
administraciones fiscales tendrán un papel fundamental en este sentido. 
97. Será necesario realizar ajustes administrativos de primer orden para la adopción 
del ecu. Deberán modificarse, entre otras cosas, los programas informáticos, los textos 
que hagan referencia a las monedas nacionales y la contabilidad interna. 
Los problemas más graves se plantearán en los servicios que efectúan muchos pagos de 
importe reducido, manejan dinero en efectivo y están en contacto directo con el público. 
Esto ocurrirá en particular con los servicios de la seguridad social, que son los 
interlocutores de los grupos más vulnerables de la población y se verían en una situación 
muy comprometida si se viera perturbado el funcionamiento normal de los servicios 
públicos. Deberá asimismo prestarse especial atención al impuesto sobre la renta de las 
personas físicas y explicar a los contribuyentes las consecuencias prácticas de la 
transición, como por ejemplo la conversión en ecus de las desgravaciones fiscales. 
98. Administraciones tributarias: para las empresas, el régimen fiscal que se aplique 
durante la transición tiene una importancia capital. Las administraciones fiscales deberán 
determinar las medidas necesarias mucho antes del comienzo de la Etapa B, lo que 
significa que hay que emprender inmediatamente los preparativos. Las principales 
preocupaciones de las empresas en materia de régimen fiscal son los siguientes: 
• La fecha a partir de la cual podrán efectuarse en moneda única 
las declaraciones fiscales y los pagos a la administración tributaria. Deberían 
haberse adoptado las medidas necesarias durante el comienzo de la Etapa B para 
todos los impuestos que pesan sobre las empresas (aranceles, impuesto sobre 
sociedades, retenciones en origen, IVA). 
• Las consecuencias fiscales de la introducción de la moneda única. Por lo general, 
las plusvalías realizadas por las empresas sobre activos denominados en moneda 
extranjera no son imponibles mientras no se hayan cedido los activos. No obstante, 
en la Etapa B podría comprobarse inmediatamente si el inversor ha registrado un 
beneficio o una pérdida, ya que podría realizarse una comparación directa entre el 
tipo de cambio en la fecha de adquisición y el tipo de conversión fijado 
irrevocablemente. Se planteará entonces el problema de si se ha producido el hecho 
42 
imponible, lo que acarrearía que los beneficios registrados serían gravables y las 
pérdidas deducibles. 
• El tratamiento de los errores y retrasos administrativos. Las omisiones y los 
errores constituyen una lastra inevitable de los sistemas impositivos complejos. Las 
administraciones tributarias castigan con severidad a las empresas en caso de error o 
de retraso. Pero la introducción del ecu motivará con toda probabilidad un aumento 
de estos errores y retrasos. El Fisco deberá estudiar con detenimiento los problemas 
prácticos a que se enfrentarán las empresas a la ahora de aplicar las medidas de 
transición y concederles, por ejemplo, un plazo suplementario para la entrega de las 
declaraciones. Lo ideal sería que las administraciones tributarias tomaran al respecto 
las debidas precauciones, dando rápidamente instrucciones claras sobre las 
disposiciones fiscales aplicables durante la transición, organizando seminarios y 
acciones de formación para el personal de los servicios de contabilidad y 
prestándose a colaborar con los organismos representativos (asociaciones de 
industriales, cámaras de comercio) que ofrecen una asistencia técnica a las 
empresas. 
• Las disposiciones de aplicación en caso de que la transición se produzca durante 
un ejercicio en curso. Para las empresas y los servicios de contabilidad, la mejor 
solución consistiría en realizar la transición al principio del ejercicio, de modo que 
las cuentas del ejercicio anterior se cerraran en moneda nacional; los saldos se 
convertirían en ecus mediante los tipos de conversión fijos y las cuentas del nuevo 
ejercicio se abrirían en ecus. Las administraciones tributarias deberán estudiar qué 
disposiciones deberán adoptar las empresas que realicen la transición en el 
transcurso de un ejercicio. Asimismo, deberán estudiar la posibilidad de dar un 
margen de flexibilidad, que permita a las empresas convertir su contabilidad en 
moneda única en una fecha cercana al día de comienzo de la Etapa C, sin que se 
trate necesariamente del mismo día. 
99. La Comisión considera que la administración pública debe indicar el camino a 
seguir, preparando la introducción del ecu en todos los niveles. Para ello, la Comisión 
propone: 
• que las demás instituciones comunitarias creen grupos de trabajo encargados de 
estudiar las consecuencias de la introducción del ecu. En particular, estos 
grupos podrían estudiar la conveniencia de adoptar enmiendas legislativas e 
introducir el ecu en las operaciones presupuestarias; 
43 
• que, en todos los niveles de las administraciones públicas, los Estados miembros 
creen grupos de trabajo encargados de estudiar y programar las medidas 
legislativas y administrativas necesarias para que la introducción del ecu no 
resulte conflictiva. El grado de adelanto y las conclusiones de los trabajos de 
estos grupos podrían recogerse en un informe, que se presentaría a la Comisión 
en diciembre de 1995, con objeto de preparar un intercambio de ideas sobre los 
problemas técnicos que hubieran surgido; 
• que las administraciones públicas y los servicios de interés general practiquen en 
la medida de lo posible una doble indicación de precios, para familiarizar al 
público con el ecu desde el comienzo de la Etapa B. La doble indicación de 
precios podría hacerse, por ejemplo, en las facturas de gas, electricidad y agua, 
en los billetes de transporte, las declaraciones fiscales o los peajes. Podría 
mantenerse durante cierto tiempo tras el comienzo de la Etapa C, e incluso 
después de la retirada definitiva de las monedas y billetes en moneda nacional. 
Capítulo III 
Empresas 
100. En este capítulo se abordan las principales implicaciones de la introducción del ecu 
para las empresas. Se presta especial atención a la conveniencia de elaborar estrategias de 
introducción de la moneda única, en particular en los ámbitos en que se realizarán 
operaciones en ecus durante la Etapa B, y para resolver los problemas anejos a la puesta 
en circulación de billetes y monedas en ecus. Se tratan las repercusiones de la introducción 
del ecu para las actividades clave de la empresa (manipulación de dinero en efectivo, 
ventas y marketing, contabilidad, fiscalidad, gestión del personal). 
Sección 1 
Determinación de una estrategia de transición a la moneda única: una 
decisión capital para las empresas 
Una "estrategia de introducción de la moneda única" para las empresas 
101. Al reforzar la estabilidad económica y eliminar el riesgo de cambio y los costes de 
transacción, la moneda única facilitará en gran medida el buen funcionamiento del 
mercado único, con el consiguiente beneficio para las empresas. Con todo, el paso 
efectivo a la moneda única les obligará a modificar profundamente muchos de los aspectos 
44 
de sus actividades cotidianas. Su incidencia sobre las empresas no será uniforme, sino que 
estará en función de sus actividades transfronterizas, de los volúmenes de dinero en 
efectivo que manejen cada día y de la intensidad de sus contactos con el público. El 
comercio al por menor no se enfrentará al mismo tipo de problemas que las empresas 
multinacionales. Los preparativos exigirán cierto tiempo y requerirán inversiones. 
102. Resulta por consiguiente indispensable que las empresas determinen lo antes 
posible una "estrategia de introducción de la moneda única". De esta forma podrían 
disponer de plazos holgados para efectuar los preparativos técnicos necesarios para seguir 
realizando sus actividades habituales. También podrían incluir las inversiones necesarias en 
sus programas de inversión ordinaria, distribuyendo así sus costes en un período más 
largo. Por último, al contarse entre las primeras que se prepararán al paso a la moneda 
única, podrían aprovechar las nuevas oportunidades comerciales que se les presenten. 
El modelo de referencia en tres etapas expuesto en la Primera Parte impeliría a las 
empresas a tomar dos decisiones estratégicas fundamentales: 
• o bien convertir una parte o la totalidad de su contabilidad y de sus operaciones 
internas en moneda única durante la Etapa B, o bien esperar y realizar el salto 
completo al ecu al comienzo de la Etapa C; 
• durante la Etapa C, o bien aceptar las monedas y billetes en moneda nacional (en 
ese caso, deberá decidirse durante cuánto tiempo), o bien aceptar exclusivamente las 
monedas y billetes en ecus. 
Estas decisiones se tomarán con entera libertad, aunque estarán determinadas por las 
fuerzas del mercado. Las empresas piden sobre todo que el proceso de transición sea claro 
y seguro. 
Opción en favor de una adaptación anticipada 
103. Es posible que las empresas estimen que les interesa realizar parte o la totalidad de 
sus operaciones internas en moneda única antes de la Etapa C. En concreto, las empresas 
que manejan importantes flujos de tesorería podrían optar por hacerlo en ecus, en lugar de 
seguir utilizando varias denominaciones nacionales. Un adelanto en la transición podría 
interesar también a las empresas que efectúan intercambios transfronterizos y/o que tienen 
acciones o filiales en los países participantes, lo que agilizaría sus operaciones de 
facturación, giro y tesorería. 
45 
Con todo, las empresas se verían obligadas a seguir utilizando las monedas nacionales en 
algunas operaciones hasta la Etapa C, en particular en las transacciones en efectivo. Por 
consiguiente, deberían crear un interfaz entre la parte de sus operaciones que se ejecutaran 
en moneda única y las que siguieran realizándose en monedas nacionales. Deberían 
instituir asimismo unos procedimientos de contabilidad y de control apropiados, adaptar 
sus programas informáticos y procurar dar una formación adecuada a su personal. 
Las PYME, las empresas que operan principalmente en su mercado nacional y los 
minoristas preferirán probablemente realizar el paso al ecu en una sola fase, al comienzo 
de la Etapa C, para no tener que crear sistemas transitorios. Sin embargo, dado que todas 
sus cuentas deberán haberse convertido en ecus al inicio de la Etapa C, se verán sin duda 
obligados a realizar algunos preparativos. 
Introducción física de las monedas y billetes en ecus 
104. Las empresas, y en particular los minoristas, se enfrentarán a una disyuntiva al 
principio de la Etapa C. Por una parte, podrán realizar el salto definitivo al ecu y dejar de 
aceptar monedas y billetes en monedas nacionales a partir de ese momento. Esto podría 
ocasionar problemas técnicos, ya que habría que cambiar todos los sistemas durante un 
período muy corto, lo que podría resultar molesto para los clientes que desearan seguir 
utilizando su moneda nacional durante cierto tiempo. Por otra parte, podrán optar por 
aceptar ambas monedas durante algún tiempo a lo largo de la Etapa C, lo que plantearía 
otros problemas. En particular, las empresas deberían indicar sus precios en ambas 
monedas y adoptar las medidas necesarias para manejar dos tipos de monedas y de billetes 
(rendijas suplementarias en los expendedores automáticos, almacenamiento de monedas y 
billetes y medidas de seguridad). Todas estas medidas resultarían costosas, especialmente 
si la mayoría del público adoptara el ecu en un corto lapso de tiempo. 
Sección 2 
Implicaciones de la moneda única para las empresas 
105. Es conveniente tratar las repercusiones más importantes de la introducción del ecu 
en los principales sectores. Los problemas mencionados a continuación afectan a la 
manipulación de dinero en efectivo y su cobro, a la venta, comercialización, 
administración y sistemas de información de la contabilidad y la fiscalidad y, por último, a 
los relacionados con el personal y la formación. 
Manipulación y cobro de dinero en efectivo 
46 
106. Todos los tipos de máquinas registradoras (cajas registradoras, surtidores de 
gasolina, máquinas de contabilidad), de máquinas que funcionan con monedas 
(expendedores automáticos de productos y billetería y cajeros automáticos) deberán pasar 
de una denominación a otra. Dado que existen millones de aparatos de este tipo, el 
desarrollo y la fabricación de nuevas máquinas o mecanismos que acepten el ecu exigirían 
importantes inversiones y posiblemente plazos de preparación dilatados. Resulta por lo 
tanto imprescindible que se informe sin demora a los fabricantes de estos aparatos de las 
especificaciones técnicas definitivas (dimensiones técnicas y características de las monedas 
y billetes, nombre y siglas de la moneda y de sus subdivisiones, etc.). Toda esta labor 
debería llevarse a cabo antes incluso del comienzo de la Etapa A (decisión de puesta en 
marcha de la Unión Monetaria). 
107. El informe anual del IME para 1994 indica que se ha llegado a un elevado 
consenso acerca del número y el valor de las denominaciones, así como del límite entre 
monedas y billetes en ecus. El valor más elevado de las monedas sería de 2 ecus y el valor 
más pequeño de un billete sería de 5 ecus. También se ha llegado a un acuerdo sobre una 
gama de siete billetes, cuyo valor iría de 5 a 500 ecus. En cuanto al aspecto de los billetes 
europeos, todavía no se ha optado entre un billete idéntico que circulara en toda la Unión 
Monetaria y una variante, en la que se combinarían un lado idéntico y otro en el que 
figuraría una referencia nacional limitada. 
108. La conversión material de todos estos aparatos, y en particular de los 
expendedores automáticos de productos, billetes y entradas, podría exigir cierto tiempo 
(quizás varios meses). Las empresas deberían elaborar programas de conversión bien 
planificados, para que al comienzo de la Etapa C pueda funcionar en ecus un número 
suficiente de máquinas. El proceso de conversión física debería comenzar por consiguiente 
varias semanas antes del comienzo de la Etapa C. Podrían evitarse algunos de los 
problemas técnicos y organizativos si se dieran a conocer con la suficiente antelación las 
especificaciones técnicas de los billetes y las monedas, lo que permitiría que las empresas 
adquirieran de manera progresiva, dentro de sus programas normales de inversión, 
equipos compatibles con el ecu, como por ejemplo equipos que aceptaran (aunque 
separadamente) al mismo tiempo monedas y billetes en ecus y en moneda nacional. 
109. Como se acaba de señalar, las empresas que decidieran aceptar las monedas y los 
billetes en moneda nacional durante la Etapa C deberían, bien disponer de dos series de 
máquinas diferentes, una para la moneda nacional y otra para el ecu, bien instalar aparatos 
que acepten ambas a la vez. A ellas les corresponderá escoger la solución que consideren 
más acertada. Algunos de los problemas relacionados con los dos tipos de billetes y 
47 
monedas podrían solventarse mediante la introducción de nuevas tecnologías (códigos de 
barras, cajas registradoras que acepten varias monedas, sistemas de pago electrónico) que 
permitan una conversión automática entre el ecu y la moneda nacional. Una vez más, 
cuanto antes se emprendan los preparativos más fácil y menos costosa resultará la 
transición. 
Venta, comercialización, gestión y sistema informático 
110. En la Etapa C a más tardar, las indicaciones en moneda nacional desaparecerán, 
dando paso a indicaciones en ecus. Deberá tomarse toda una serie de medidas 
administrativas. A continuación se exponen las principales. 
• Los contratos, las facturas y los sistemas informáticos, así como todos los pagos a 
los proveedores y empresarios, deberán convertirse en ecus. En particular, habrá 
que sustituir todas las indicaciones en moneda nacional de los documentos oficiales 
(facturas, recibos), en el material de promoción y en los programas informáticos. 
Las empresas que opten por usar el ecu durante la Etapa B y/o por seguir 
aceptando la moneda nacional durante la Etapa C deberán fijar probablemente sus 
precios en ambas monedas, lo que complicaría su administración. 
• La fijación efectiva de los precios será sin lugar a dudas delicada, puesto que la 
aplicación estricta de los tipos de conversión podría dar lugar a importes extraños 
en moneda única. Los minoristas deberán fijar precios "cómodos" en ecus, para no 
provocar ninguna reacción de hostilidad. En el caso de los artículos de precio 
reducido, la necesidad de redondear los precios podrá acarrear importantes 
variaciones en porcentaje. En general, la competencia deberá limitar el alza de los 
precios y muchas empresas podrían emprender campañas publicitarias, anunciando 
el redondeo de los precios a la baja. En el apartado 122 se aborda el problema de la 
doble indicación de los precios. 
• El material publicitario elaborado por adelantado: la doble indicación de los 
precios en el material publicitario podría plantear un problema particular. Las 
empresas de venta por correspondencia y las que operan con catálogos (agencias de 
viaje) tendrían problemas especiales (algunos catálogos se preparan hasta con 18 
meses de antelación), especialmente por el hecho de que los tipos de conversión no 
se darían a conocer antes del comienzo de la Etapa B. 
48 
• La comunicación de informaciones a la clientela sobre las implicaciones del paso 
al ecu resultaría capital. Aunque, en algunos casos, no fuera necesario más que 
indicar los tipos de conversión y el método de redondeo aplicados, en otros las 
empresas deberían emprender grandes campañas de información, por ejemplo en el 
caso de los contratos a largo plazo (como los contratos hipotecarios), las 
inversiones en fondos de pensiones y los contratos de arrendamiento financiero. 
111. Contabilidad y fiscalidad. En la Etapa C a más tardar, todas las cuentas de las 
empresas deberían establecerse en ecus. Como se ha indicado en el capítulo II de la 
Segunda Parte, las autoridades fiscales deberían establecer con precisión las normas que 
aplicarían durante el proceso de transición. 
112. Personal y formación. Las empresas deberían velar por informar y formar 
adecuadamente a su personal sobre la repercusión de la introducción del ecu en las tareas 
habituales, así como en los salarios y otras relaciones financieras con la empresa (por 
ejemplo, régimen de pensiones de la empresa, reembolso de los gastos). Es capital que el 
personal esté bien formado y comprenda perfectamente el proceso de transición para 
evitar cualquier perturbación de la actividad de la empresa y facilitar las relaciones con los 
clientes. 
La naturaleza y el ritmo de esta formación dependerán de las tareas que deban llevarse a 
cabo y de la estrategia de transición a la moneda única que adopte cada empresa. Aquellas 
que operen en ecus durante la Etapa B deberán procurar que su personal esté formado 
antes del inicio de la Unión Monetaria. El personal encargado de efectuar operaciones 
financieras podría recibir una formación especial. Deberá prestarse especial atención a la 
formación del personal que tiene trato directo con el público, con objeto de que pueda 
responder con eficacia a las preguntas y a las solicitudes de ayuda de los clientes. 
113. Las federaciones de empresas, las cámaras de comercio y las profesiones liberales 
afectadas (contables, abogados, notarios) podrán desempeñar una función capital en el 
proceso de formación. Por ejemplo, podrían elaborar cuadernos de información y vídeos, 
que enviarían a sus miembros, que los utilizarían para sus programas de formación interna. 
Podrían estudiar la organización de conferencias y seminarios, durante los cuales los 
interesados podrían entrar en contacto y debatir los problemas comunes, así como crear 
mecanismos que les permitieran comunicarse las soluciones dadas a problemas técnicos 
frecuentes. Las administraciones públicas deberían fomentar este tipo de iniciativas, 
proporcionando el material necesario, cuadernos de información, oradores para las 
conferencias, etc. 
49 
114. La Comisión invita a las empresas, las asociaciones representativas y las 
asociaciones profesionales a que analicen las implicaciones de la introducción del ecu 
en su sector o profesión. Podrían crearse grupos de trabajo en las grandes empresas 
y/o en las asociaciones representativas, con objeto de recabar y estudiar las reacciones 
que suscite el Libro Verde, elaborar el inventario de las medidas de transición 
necesarias y redactar la relación de las decisiones legislativas y técnicas que deberán 
adoptar las autoridades y las administraciones públicas. Quizás fuera conveniente 
nombrar un "coordinador de la moneda única " en cada organización representativa. 
Asimismo, la Comisión propone que los Estados miembros creen una estructura de 
coordinación de tas actividades de las empresas y las organizaciones privadas, lo que 
contribuiría a evitar el solapamiento de actividades y alentaría el intercambio de 
experiencias e ideas. En este contexto, la Comisión propone también que las 
autoridades nacionales creen un punto de contacto único para recabar información, 
así como un servicio de asesoría sobre el paso a la moneda única. 
Capítulo IV 
Consumidores 
115. En este capítulo se tratan los problemas a que podrían enfrentarse los 
consumidores a raíz de la introducción de la moneda única. Se determinan las posibles 
dificultades vinculadas a su adaptación a un nuevo patrón monetario y a la utilidad de una 
importante campaña de información en que se expliquen las consecuencias prácticas del 
ecu en sus operaciones financieras cotidianas. Contiene una guía sobre la incidencia del 
paso a la moneda única en los consumidores, en cada una de las etapas del proceso. 
Sección 1 
Preparación de los consumidores al cambio 
116. La experiencia de anteriores reformas monetarias en Francia y en el Reino Unido 
ha demostrado que los consumidores no se adaptan de manera automática a una nueva 
moneda. Ocurre un poco como durante el aprendizaje de una lengua: es preciso tiempo y 
práctica antes de poder "pensar" en la nueva unidad. Preparar a los consumidores a una 
transición cómoda constituye una prioridad de primer orden, so pena de perder el apoyo 
popular, condición sine qua non del éxito de toda esta empresa. 
50 
Hay que examinar detenidamente la repercusión para cada consumidor de cada etapa del 
proceso de transición y, en su caso, adoptar medidas para proteger sus intereses. Sus 
organizaciones representativas deberían estar especialmente alerta, pero también tratar de 
disipar los temores e ¡ncertidumbres y de solventar los problemas. Algunos verán en el 
cambio una pérdida de identidad, por su costumbre de considerar su moneda como un 
símbolo nacional. La identidad nacional no peligra en modo alguno, sino que, por el 
contrario, va a enriquecerse, al adquirir un símbolo de la integración europea, como se 
desprende de todas las razones prácticas citadas en el presente Libro Verde. 
117. La Cuarta Parte del Libro Verde abordará la importancia de las estrategias de 
comunicación para obtener la adhesión del público y ultimar los preparativos técnicos 
necesarios para la transición a la moneda única. En este sentido, es preciso explicar lo 
antes posible a los consumidores las ventajas que les reportará una moneda única, 
asegurarles que su introducción no les resultará perjudicial y ayudarles a que aprendan a 
convertir las monedas nacionales en ecus y a la inversa. Cabe asimismo recordar la 
conveniencia de ayudar de manera particular a las categorías de personas más vulnerables, 
incluidas las personas de edad avanzada o con dificultades de visión. Todos estos aspectos 
quedaron patentes durante las audiencias que celebró el grupo de expertos presidido por 
el Sr. Cees Maas con las organizaciones de consumidores. 
El problema más complejo para los consumidores será sin duda la conversión de los 
precios y la comparación del importe relativo de bienes y servicios. Es posible que pierdan 
el sentido de los precios. Muy a menudo, los tipos de conversión serán difíciles de manejar 
y las operaciones de multiplicación, complejas. 
118. Para enfrentarse a este cambio, será necesario que los consumidores estén 
predispuestos y dispongan de información precisa y puntual. El modelo de referencia 
presentado en el Libro Verde da el tiempo suficiente a las autoridades públicas para que 
preparen y pongan en marcha campañas de información para los consumidores. La 
Comisión, el Parlamento Europeo, el Instituto Monetario Europeo, los bancos centrales y 
otros agentes podrán prestarse a informar a los consumidores y a proteger sus intereses 
durante la fase de transición. Pero las autoridades nacionales estarán en mejores 
condiciones de responder a las necesidades e inquietudes locales, que no coinciden en 
todos los Estados miembros. 
En la Cuarta Parte se destaca también la importancia de los ejercicios de familiarización, 
como la doble indicación de los precios e importes en los informes financieros, en las 
declaraciones fiscales y en los puntos de venta, así como los ejercicios de simulación para 
51 
dar a los consumidores la ocasión de iniciarse en el uso de los billetes y las monedas en un 
entorno controlado. 
Resulta fundamental que los bancos, las empresas y los minoristas cumplan plenamente 
con sus responsabilidades y preparen a los consumidores a la transición. Deben llevar a 
cabo sus propias iniciativas de información y, en particular, exponer a sus clientes las 
consecuencias del paso a la moneda única en lo que respecta a los servicios que prestan. 
Sección 2 
Consecuencias prácticas para los consumidores 
119. A grandes rasgos, los consumidores sólo vivirán plenamente las consecuencias de 
la Unión Monetaria durante la Etapa C, en la cual se pondrán en circulación los billetes y 
las monedas denominados en ecus y todas las operaciones se realizarán en la moneda 
única. Pero el entorno habrá cambiado mientras tanto. A continuación se dan algunas 
precisiones sobre las novedades que se producirán. 
Etapa A - puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria 
¿Qué es lo que no cambiará? 
• Para los consumidores nada cambiará. Se tratará de un período de intensos 
preparativos para los bancos y los operadores financieros, pero el sistema 
económico en su conjunto seguirá funcionando como anteriormente. 
Etapa B - inicio efectivo de la UEM y formación de una masa crítica de operaciones 
en ecus 
¿Qué es lo que no cambiará? 
• Las monedas nacionales seguirán en circulación. 
• Las cuentas bancarias, las hipotecas y los préstamos, así como los demás contratos, 
seguirán expresados en las monedas nacionales. 
¿Qué cambiará? 
• Los plazos y los costes de las operaciones bancarias en la Unión Monetaria deberían 
reducirse. 
52 
• Los consumidores podrían tener cada vez mayor acceso a servicios financieros en 
ecus. 
• La doble indicación de los precios de los bienes y servicios debería generalizarse 
progresivamente, incrementando así la transparencia de los precios allende las 
fronteras. 
• Se simplificarían los desplazamientos de un país a otro. 
• Podría preverse la exhibición destacada de tablas de conversión en los 
establecimientos comerciales. 
Etapa C - generalización de la moneda única 
¿Qué cambiará? 
• Se introduce la moneda única. 
• Las monedas nacionales son rápidamente sustituidas por monedas y billetes en ecus. 
Las dos monedas sólo circulan paralelamente durante un breve período, con objeto 
de evitar que los consumidores deban proveerse de dos series de billetes y de 
monedas. 
• Los minoristas tendrían entera libertad para aceptar las monedas nacionales, pero 
estarían obligados a aceptar la moneda única. 
• Los consumidores podrán cambiar las monedas y los billetes de la divisa nacional 
por dinero en ecus durante un período muy largo. 
• Las referencias a la moneda nacional en los contratos se convertirán en ecus a los 
tipos de conversión fijados, sin ninguna modificación de los términos y condiciones 
estipulados. Dicho de otra manera, regirá el principio de la continuidad de los 
contratos. 
• Las cuentas bancarias, los salarios, los sueldos y las pensiones (toda la economía 
monetaria) se denominarán en ecus. 
Sección 3 
Protección de los consumidores 
120. La Comisión considera que los consumidores no deben verse perjudicados por el 
paso a la moneda única. Es indispensable que puedan efectuar transacciones en ecus con 
entera confianza. La disponibilidad de estados financieros y de precios en ecus es un 
elemento clave para familiarizar a los consumidores con la moneda única. 
53 
121. Antes de la Etapa C, las entidades financieras podrán cargar gastos 
administrativos por el cambio de billetes bancarios de un Estado miembro en billetes de 
otro Estado miembro. En tal caso, deberían indicar claramente el coste de la operación 
bajo la forma de gastos por servicios prestados, pero no en concepto de comisión de 
cambio. 
122. La doble indicación de los precios tendrá una importancia de primer orden a la 
hora de familiarizar a los consumidores con el ecu. Por razones comerciales, las empresas 
y los minoristas tendrán interés en indicar ambos precios desde el comienzo de la Etapa B 
y quizás también después de la Etapa C, dado que les convendría dar a sus clientes toda 
la confianza posible para que pudieran efectuar transacciones en ecus. Además, la 
generalización de la indicación doble de los precios contribuiría a disipar las sospechas de 
los consumidores sobre eventuales subidas encubiertas de los precios. Las fuerzas del 
mercado deberían impelir a todas las empresas a practicar esta doble indicación, incluso a 
aquellas que realizaran la transición al ecu al principio de la Etapa C. 
Queda por saber si las motivaciones comerciales bastarán para generalizar la doble 
indicación de los precios o si será necesario que se imponga legalmente durante la Etapa 
B, e incluso cierto tiempo después. La conveniencia de una legislación comunitaria al 
respecto sigue sometida a debate. La Comisión quiere consultar a todos los grupos 
representativos de los usuarios de moneda concernidos, con objeto de llegar a un 
consenso sobre la conveniencia de adoptar una legislación comunitaria en la Etapa B y 
poder tomar las medidas adecuadas durante la primavera de 1996. El principio de 
subsidiariedad da a los Estados miembros libertad a la hora de determinar en qué medida 
serían también precisas normas de obligado cumplimiento a escala nacional. 
Durante la elaboración de estas disposiciones de aplicación obligatoria, los Estados 
miembros deberían velar por mantener un equilibrio entre los intereses del consumidor y el 
coste de un sistema de doble indicación (a fin de cuentas, todos estos costes podrían 
repercutirse sobre los consumidores). El coste de la doble indicación depende en buena 
medida de la generalización de su aplicación. Por ejemplo, un sistema de doble indicación 
obligatoria de todos los precios resultaría complejo y oneroso. Implicaría que deberían 
precisarse dos precios sobre todos los productos; las cajas registradoras deberían indicar 
asimismo el importe de cada operación al mismo tiempo en moneda nacional y en ecus. 
Una opción menos costosa consistiría en exigir que sólo los importes totales se expresaran 
en moneda nacional y en ecu (no debería figurar más que una multiplicación en el recibo 
de caja). Otra opción sería exigir la presentación visible de cuadros de conversión en todas 
las tiendas. Cualquier tipo de obligación de doble indicación de precios debería 
54 
determinarse previo acuerdo con los representantes de los fabricantes, los minoristas, las 
administraciones públicas y los consumidores. 
123. Será necesario adoptar estrictas normas legales de redondeo para la conversión de 
los contratos vigentes (por ejemplo, los salarios o las cuentas bancarias) a partir de las 
monedas nacionales. El redondeo es una práctica corriente en el sistema financiero actual, 
que funciona bien y no plantea graves problemas. 
Es cierto que sería necesario practicar el redondeo para llegar a cifras fácilmente 
manejables en los importes que figuran en diversos actos legislativos, reducciones fiscales, 
tarifas de los servicios públicos, prestaciones de la seguridad social, etc. Las autoridades 
competentes deberían fijar las cifras caso por caso. 
El juego de la competencia reducirá la facultad de los minoristas de utilizar la conversión 
para aumentar los precios. La incidencia neta del proceso sobre los precios será en 
principio reducida, puesto que el encarecimiento generado por un redondeo al alza en 
ciertos artículos se verá compensado por un redondeo a la baja en otros. 
124. En el presente Libro Verde, la Comisión ha tratado de prever, en la medida de 
lo posible, los grandes problemas a los que se enfrentarían los consumidores. Sin 
embargo, espera que las organizaciones representativas confirmen su análisis de las 
principales consecuencias del paso a la moneda única. Sigue abierta a cualquier 
comentario e información complementarios que le permitan adoptar iniciativas que 
propicien una transición que no perjudique a los consumidores. Tiene la intención de 
consultar a todos los grupos representativos de los usuarios de moneda concernidos 
para llegar a un consenso sobre la conveniencia de una legislación comunitaria que 
obligara a una indicación doble de los precios, con objeto de que las medidas 
adecuadas puedan adoptarse durante la primavera de 1996. 
55 
Tercera Parte 
Marco jurídico del ecu 
56 
125. Las economías europeas conforman mercados abiertos con un alto grado de 
integración, cuyos sistemas jurídicos están muy desarrollados. El buen funcionamiento de 
una economía moderna y compleja, en la que los agentes económicos están vinculados 
entre sí por una densa red de derechos económicos, está condicionado por el grado de 
seguridad jurídica. Para asegurar una transición armónica al ecu, las autoridades 
comunitarias y de los Estados miembros deben velar por instaurar, mucho antes del inicio 
efectivo de la Unión Monetaria (Etapa B), el grado de seguridad jurídica que exigen los 
usuarios de moneda. Esto implica que debe comenzarse a preparar el marco jurídico y a 
elaborar la legislación precisa lo antes posible, incluso antes de tomarse la decisión de 
poner en marcha la Unión Monetaria, en la Etapa A. 
En este capítulo no se quiere ofrecer un catálogo de todas las medidas jurídicas que exige 
la introducción de la moneda única, sino apuntar los principales elementos que debería 
contener el marco jurídico. En particular, deben abordarse rápidamente cinco problemas4 
para disipar la incertidumbre que pesa sobre la introducción del ecu, como son: 
el ecu y las denominaciones nacionales en la Etapa B, 
el curso legal, 
la continuidad de los contratos, 
las normas en materia de redondeo, 
los problemas legales relacionados con los billetes bancarios. 
Sección I 
£1 ecu y las denominaciones nacionales en la Etapa B 
126. A partir del momento en que el BCE lleve una política monetaria única y en que 
los tipos de conversión se fijen de manera irrevocable, al comienzo de la Etapa B, el ecu 
empezará a existir como moneda en sentido propio. Las monedas nacionales serán 
sustituías unas de otras; dejarán de ser monedas distintas para convertirse en diferentes 
denominaciones del ecu. 
Durante la Etapa B, las monedas nacionales seguirán existiendo en sentido jurídico, y las 
disposiciones nacionales relativas a la moneda seguirán en vigor hasta que no se adopten 
Para la aplicación del modelo de transición a la moneda única deberían adoptarse también 
medidas legales. En el modelo de referencia presentado en la Primera Parte, sería 
indispensable contar con una legislación que impusiera la realización de determinadas 
operaciones en ecus al principio de la Etapa B, como por ejemplo en los sistemas de pagos 
al por mayor. 
57 
las oportunas medidas legislativas a escala nacional o de la Unión. Al comienzo de la 
Etapa B, el ecu-cesta se convertirá en ecu-moneda única, al tipo de 1 por 1. El SEBC 
podría emitir ecus en forma de anotaciones en cuenta (puesto que la emisión de billetes 
exige una legislación específica). 
Con arreglo al artículo 109L del Tratado, el ecu se convertiría en una moneda en sentido 
propio. Las monedas nacionales no se convertirían automáticamente en sus sustituías 
desde el punto de vista jurídico. Serían las monedas nacionales las que seguirían 
cumpliendo la función de unidad de cuenta y de medio de pago dentro de cada país. En 
ausencia de legislación al respecto, el ecu podría utilizarse como unidad de cuenta y medio 
de pago si, y sólo si, las partes contratantes así lo decidieran y/o el derecho nacional no 
impusiera la utilización de la moneda nacional. 
127. Sería por lo tanto necesario disponer de una legislación comunitaria, al comienzo 
de la Etapa B, para que el ecu y las monedas nacionales de los países participantes fueran 
sustitutos perfectos en sentido jurídico, es decir, para que las monedas nacionales fueran 
distintas denominaciones del ecu, efectuándose el cambio de denominación con arreglo a 
tipos de conversión fijados de manera irrevocable, y no con arreglo a tipos de cambio. Por 
ejemplo, sería preciso legislar a escala comunitaria para que los depósitos bancarios, los 
pagos y las transacciones en ecus pudieran asimilarse a transacciones en moneda nacional, 
con arreglo a tipos de conversión fijados de manera irrevocable. Sin embargo, una parte 
contratante no podrá verse obligada a aceptar un pago en ecus (por ejemplo, un salario) 
antes de la Etapa C. 
Sección 2 
Curso legal 
128. Decir que una moneda es de curso legal equivale a decir que un acreedor no puede 
rechazarla como medio de pago. En todos los Estados miembros salvo uno, el curso legal 
se limita a los billetes de los bancos nacionales (y a las monedas de determinado importe); 
los cheques, las tarjetas de crédito, las teletransferencias y los billetes extranjeros no 
tienen curso legal. En los Países Bajos, los depósitos bancarios también tienen curso legal: 
los acreedores no pueden negarse a recibir pagos por transferencia. Con todo, es raro que 
se aduzca el concepto de curso legal, que no corresponde ya a los imperativos de las 
economías modernas. Por consiguiente, será conveniente estudiar si el paso a la moneda 
única exigirá una armonización de la definición del curso legal entre los países 
participantes. Por otra parte, en la Unión Monetaria se plantearán varios problemas de 
interés general: 
58 
• las monedas y los billetes en moneda nacional sólo tendrán curso legal en el 
territorio del país emisor y no circularán en los demás Estados miembros que 
participen en la Unión Monetaria, de modo que no podrán utilizarse en otro Estado 
miembro a partir del comienzo de la Etapa B. En cambio, los billetes en ecus, que 
aparecerán en la Etapa C, serán de curso legal en todo el territorio de la Unión 
Monetaria; 
durante la Etapa C, los billetes y monedas en moneda nacional dejarán de ser de 
curso legal, privilegio reservado en lo sucesivo a los billetes y monedas en ecus. La 
legislación deberá adaptarse a tal efecto. A partir de ese momento, los comerciantes 
deberán aceptar los billetes y monedas en ecus como medio de pago, pero tendrán la 
facultad de aceptar o no los billetes y monedas denominados en moneda nacional; 
en determinados Estados miembros (por ejemplo, en Francia e Italia), ciertas 
disposiciones legales limitan, por razones de orden público, la utilización de billetes 
para determinados tipos de pagos o para pagos superiores a cierta cuantía. Si no se 
toman medidas al respecto, estas disposiciones seguirán en vigor; 
las decisiones relativas al curso legal pueden tener implicaciones sobre la regulación 
de la indicación de los precios, en la medida en que los precios deberían indicarse en 
la moneda que sea de curso legal; 
si no se adoptan medidas complementarias acerca del curso legal de las monedas, las 
normas nacionales que rigen el importe máximo que puede pagarse mediante 
monedas seguirán en vigor. 
Sección 3 
Continuidad de los contratos 
129. En algunos Estados miembros, existen disposiciones que autorizan a una parte 
contratante a rescindir un contrato o acuerdo o a modificar sus términos sin contar con el 
consentimiento de la otra parte, en caso de que se produzcan perturbaciones graves de los 
factores económicos. Los agentes económicos deben tener la certeza de que la 
instauración de la UEM no perturbará los factores económicos, de modo que los 
contratos expresados en monedas nacionales o en ecu-cesta no podrán revocarse 
unilateralmente y deberán por lo tanto renegociarse. Este principio de irrevocabilidad 
debería ser de carácter universal. 
59 • 
Continuidad de los contratos y paso a la Unión Monetaria 
130. La puesta en marcha de la Unión Monetaria no constituirá una perturbación grave 
desde el punto de vista económico ni jurídico. Las fluctuaciones en el valor de los créditos 
y de las deudas generadas por una mayor estabilidad monetaria no deberían plantear 
problemas de continuidad. Esta conclusión se apoya en varias causas. En numerosos 
países se producen fluctuaciones en los tipos de interés provocadas por un cambio de la 
política macroeconómica, y forman parte de los elementos de incertidumbre inherentes a 
la evolución económica. En términos económicos, la participación en la UEM debe 
contemplarse en el contexto de un compromiso contraído desde hace mucho tiempo y 
cuyas etapas son previsibles. El respeto del criterio de convergencia relativo a los tipos de 
interés a largo plazo propiciará un acercamiento de los tipos de interés de los países 
participantes en el periodo anterior al inicio efectivo de la UEM. 
Continuidad de los contratos e introducción del ecu 
131. Mientras las monedas conserven su existencia jurídica (es decir, hasta la Etapa C), 
no se plantearán problemas formales de continuidad, dado que los contratos podrán 
liquidarse en la misma moneda que antes. En el momento en que las monedas nacionales 
dejen de tener entidad jurídica y se introduzca el ecu, se planteará un problema de 
continuidad, aunque de tipo básicamente técnico. 
No obstante, el momento del cambio estará en función de la naturaleza del contrato de 
que se trate: 
• en el caso de los contratos expresados en ecu-cesta, el cambio a una moneda 
jurídicamente diferente se dará al comienzo de la Etapa B. La Comisión ya ha 
adoptado una Recomendación (92/284/CEE) relativa al estatuto jurídico de los 
contratos expresados en ecu-cesta\ Como la transformación del ecu, de moneda 
compuesta a moneda en sentido propio (artículo 109G y apartado 4 del artículo 
109L), no modificará per se su valor externo, el Tratado establece que la conversión 
de la cesta del ecu en la moneda única ecu se hará al tipo de 1 por 1. Por 
consiguiente, la decisión unilateral de una parte contratante de aplicar un tipo de 
conversión diferente se considerará una violación de las condiciones contractuales; 
El Reglamento CE n_ 3320/94 del Consejo, de 31.12.94 (DO n_ L 350/27), deberá 
adaptarse, de modo que todas las referencias a la cesta del ecu que figuran en el derecho 
comunitario se transformen en referencias a la moneda única ecu, siguiendo un tipo de 
conversión de 1 por 1. 
60 
• en el caso de los contratos expresados en moneda nacional, la conversión se hará en 
principio al comienzo de la Etapa C, pero, de acuerdo con el modelo de referencia, 
podría producirse en la Etapa B en los sectores en que ya se utilizara el ecu. Las 
partes contratantes podrían decidir, antes de la Etapa C y de común acuerdo, que 
sus contratos se consideran expresados en ecus. 
Medidas legislativas 
132. Ni la puesta en marcha de la Unión Monetaria ni la introducción del ecu 
constituyen una perturbación grave de los factores económicos que justifique la 
renegociación de millones de contratos en vigor. Las partes contratantes carecerán de 
argumentos jurídicos para rescindir un contrato o modificar sus términos de manera 
unilateral. Pero el derecho contractual forma parte integrante de los sistemas jurídicos 
nacionales y los principios que rigen las condiciones en que puede revocarse un contrato 
no son los mismas en los diferentes Estados miembros. Por consiguiente, la Comisión 
invita a los Estados miembros a estudiar las disposiciones de su derecho contractual 
nacional, con objeto de determinar qué enmiendas cabría adoptar para asegurar la 
aplicación uniforme del principio de irrevocabilidad en la UEM. En función de los 
resultados de esta operación, podría adoptarse una serie de medidas legislativas antes de 
la Etapa A, con objeto de garantizar la aplicación general del principio de irrevocabilidad 
y evitar que las cláusulas contractuales se vean afectadas por la UEM. Las normas 
aplicables deberían ser las mismas para todos los Estados miembros y deberían adoptarse 
por consiguiente a escala de la Unión Europea. 
133. Sea como fuere, antes del paso definitivo a la moneda única debería adoptarse una 
nueva serie de medidas legislativas, para garantizar: 
• que las referencias a las monedas nacionales contenidas en todos los contratos se 
consideren referencias al ecu, excluyendo de este modo cualquier posibilidad de 
modificación del contrato. Lo mismo debería hacerse con las referencias a cada 
moneda nacional en los textos legislativos y reglamentarios, así como en todos los 
documentos. Estas disposiciones harían innecesaria la inserción de cláusulas de 
continuidad en los contratos; 
• que los tipos de conversión adoptados al comienzo de la Etapa B se utilicen para la 
conversión de la moneda nacional en ecus. 
61 
134. En los sectores que hubieran realizado la transición al ecu desde el principio de la 
Etapa B, de acuerdo con el modelo de referencia, deberían aplicarse medidas legislativas 
a su debido tiempo. En cuanto a los terceros países, es probable que se dé el 
reconocimiento de la moneda única como sucesora de las monedas nacionales a los tipos 
de conversión oficiales ("lex monetae"), al igual que el reconocimiento de la continuidad 
de las demás condiciones de los contratos ("lex obligationis"), esto es, los tipos de interés, 
los cupones y otras obligaciones. 
Será conveniente proceder a un examen detenido antes de determinar la oportunidad, en 
determinados casos, de introducir una legislación complementaria para obligar a los 
contratantes a informar a las demás partes de la nueva denominación de un contrato. 
Sección 4 
El problema del redondeo 
135. El paso de un régimen monetario que consta de varias monedas a un régimen 
basado en el ecu planteará inevitablemente problemas de redondeo de los importes 
expresados en unidades monetarias. En el régimen actual ya se plantea el problema: por 
ejemplo, los tipos de cambio utilizados en las operaciones de pequeña cuantía suelen tener 
menos cifras significativas que los aplicados a las operaciones de grandes importes. Al 
parecer, en el sistema actual estos problemas de redondeo se resuelven sin precisar 
disposiciones legislativas pormenorizadas al respecto. Sin embargo, en la transición al ecu 
podrían tener que aclararse ciertos problemas puntuales. 
En este sentido, podría ser precisa una legislación para asegurar la aplicación íntegra y 
uniforme de los tipos de conversión, que comportara normas obligatorias de redondeo 
(por ejemplo, en todos los contratos a largo plazo como hipotecas, salarios, conversión de 
saldos financieros). También podría ser necesaria para garantizar una aplicación estricta de 
los tipos de conversión en todos los casos de doble indicación de los precios. Urge 
adoptar una decisión sobre estos asuntos, puesto que los bancos y las empresas requieren 
garantías al respecto, incluso antes del comienzo de la Etapa A. 
Sección 5 
Aspectos jurídicos de los billetes de banco 
136. Aunque la elaboración técnica de los billetes sea competencia del IME y su 
emisión corresponda al SEBC, podría resultar necesaria la adopción de determinadas 
62 
medidas legislativas. Fin ese caso, la Comisión, en colaboración con el SEBC, debería 
formular propuestas legislativas relativas a: 
• la protección jurídica de los billetes contra la falsificación; 
• las normas relativas a la emisión y utilización no autorizadas de símbolos monetarios 
(sellos, monedas, billetes u otros instrumentos que se puedan utilizar como medio 
de pago, en lugar de las monedas o billetes autorizados por la Ley); 
• la sustitución de los billetes mutilados o destruidos; 
• cuestiones diversas relacionadas con la retirada de los billetes nacionales y la 
introducción de los billetes en ecus; 
• la protección jurídica específica contra una utilización abusiva del nombre de la 
moneda única debería estudiarse detenidamente, por mucho que el problema no se 
limite exclusivamente a la legislación relativa a la emisión de los billetes. 
137. Los agentes económicos exigen que se instaure un clima de seguridad jurídica 
plena mucho antes del comienzo de la Unión Monetaria, en la Etapa B. Por ello 
deberían emprenderse los preparativos antes de la Etapa A, que corresponde a la 
adopción de la decisión de la puesta en marcha de la Unión Monetaria. Por 
consiguiente, la Comisión propone a los Estados miembros que le comuniquen, a más 
tardar en diciembre de 1995, las enmiendas legislativas exigidas para garantizar que el 
ecu pueda utilizarse en pie de igualdad con la moneda nacional desde el comienzo de 
la Etapa B. De acuerdo con estas informaciones, la Comisión tiene la intención de 
proponer las disposiciones legislativas que considere necesarias a escala comunitaria 
antes de la primavera de 1996. Estas propuestas cubrirán el conjunto de los problemas 
tratados en esta Parte, pero se prestará especial atención al estatuto de la moneda 
única y ala continuidad de los contratos. 
63 
Cuarta Parte 
Campañas de comunicación 
64 
Capítulo I 
Dos objetivos prioritarios: obtener el apoyo del público 
y fomentar los preparativos técnicos 
138. La meta de toda estrategia de comunicación es la transmisión estructurada y 
coordinada de una información adecuada y fiable, en apoyo de unos objetivos dados. 
Organizada para cimentar la política pública, tal estrategia constituye una contribución de 
primera magnitud a la transparencia, a la formación del público y al debate democrático: 
no se trata de manipulación. 
Puede afirmarse sin temores que la transición a la moneda única no tendrá éxito sin una 
estrategia de comunicación claramente definida, tanto para el conjunto de la Unión como 
para cada uno de los Estados miembros. Sus objetivos primordiales serán obtener el 
apoyo del público y fomentar los preparativos técnicos necesarios en el sector privado de 
la economía; conseguirlos dependerá de la buena aplicación de una serie de estrategias de 
apoyo. 
El paso a una moneda única es un proceso dinámico, dividido en las tres etapas ya 
descritas en el presente Libro Verde. Durante ellas, algunos objetivos de comunicación 
serán invariables, y otros perderán importancia: por ejemplo, resulta claro que la prioridad 
de alentar los preparativos técnicos en el sector bancario será menor en la última parte de 
la ETAPA B, ya que para entonces los programas de transición del sector deberán hallarse 
muy avanzados. 
139. Naturalmente, las autoridades públicas -como la Comisión, el Parlamento 
Europeo, los Estados miembros, los Bancos centrales, el Instituto Monetario Europeo y, 
una vez establecido, el Sistema Europeo de Bancos Centrales- diseñarán y aplicarán 
numerosas políticas de comunicación. Es necesario garantizar que todas ellas se 
complementen y refuercen entre sí; para ello, habrá que tratar importantes aspectos de 
organización, distribución de responsabilidades, recursos y plazos. 
Serán de primerísima importancia las medidas emprendidas por los Estados miembros, que 
deben asumir la principal responsabilidad de la información al público y de las iniciativas 
de comunicación dirigidas a sus ciudadanos. Aunque el papel de la Comisión no será 
desdeñable, el principio de subsidiariedad, unido a la variación cultural, lingüística y 
estilística, reserva una función crucial a los Estados miembros. 
65 
Capítulo 11 
£1 desafío de la comunicación 
Sección I 
Dudas y falta de información 
140. La experiencia demuestra que los ciudadanos de la Unión dudan que haya una 
probabilidad real de que se produzca la UEM, además de no estar bien informados sobre 
lo que significaría la transición a una moneda única. De acuerdo con el grupo de expertos 
presidido por el Sr. Cees Maas, estas dudas no son mucho menores entre los 
interlocutores más importantes, cuya cooperación en los preparativos para tal paso resulta 
fundamental para su éxito. 
En general, la credibilidad de la UEM tiende a ser cuestionada por una serie de razones, 
como son: 
• no se acaba de percibir plenamente que el Tratado de la Unión Europea recoge 
expresamente este compromiso; 
• en consecuencia, no existe apenas la consciencia de que 1997 es un objetivo para la 
moneda única, y de que el 1 de enero de 1999 constituye un plazo legal efectivo 
para los Estados miembros que reúnan las condiciones necesarias; 
• en muchos Estados miembros, los medios de comunicación han transmitido la 
sensación de que la probabilidad de la UEM ha disminuido con las perturbaciones 
del Sistema Monetario Europeo en los últimos tres años; 
• las economías de varios países aún no cumplen los criterios de convergencia; 
• fuera del sector empresarial, la confianza en la UEM entre las clases más influyentes 
ha dado la impresión de ser escasa y titubeante, y de olvidar sus numerosos aspectos 
positivos. 
Las políticas de comunicación no pueden superar todos estos puntos débiles, pero sí tratar 
de crear un clima de opinión más informada sobre la moneda única. Y, tras la adopción de 
las principales decisiones políticas, pueden ayudar a movilizar apoyo y acción. 
66 
Sección 2 
Un apoyo desigual 
141. Los datos de opinión disponibles muestran que en todos los Estados miembros 
(salvo Suecia, Finlandia y Austria, para los que no existen datos equivalentes) la población 
está cada vez menos convencida de que la moneda única vaya a estar en uso para el año 
2000. En junio de 1991, tal era la creencia de un 64%; para junio de 1994, sólo el 
51%creía en la perspectiva: una mayoría muy justa. En Dinamarca, Alemania, Grecia y 
Reino Unido, las personas convencidas eran minoría, mientras que en Portugal constituían 
exactamente el 50% de la muestra. 
Otros datos recogidos muestran proporciones muy altas (más de un tercio de los 
europeos) que nunca han oído hablar del ecu, y una fuerte resistencia a utilizarlo como 
moneda única en Austria, Dinamarca, Alemania y Reino Unido. Sólo un poco más de la 
mitad de los que respondieron manifestaron el deseo de profundizar en el conocimiento de 
sus ventajas. 
Los que pudieron señalar ventajas pensaban que los principales beneficios recaerían sobre 
las empresas, y que la posición competitiva de Europa se vería reforzada en el mercado 
mundial. Y sólo un 46% aproximado opinaba que el ecu sería de ayuda ante futuros 
problemas económicos. 
Sin embargo, teniendo en cuenta que casi seis europeos de cada diez se declaran 
"bastante" o "muy" partidarios de la moneda única, puede decirse que las actitudes de los 
ciudadanos en toda la Unión (a Doce) son alentadoramente positivas, aunque lo son en 
bastante menor medida en algunos Estados miembros. Es éste un terreno fértil para 
cimentar los esfuerzos por informar al público sobre las ventajas de una moneda única y 
sobre qué esperar durante la transición. 
Capítulo 111 
Determinación de una estrategia de comunicación 
142. Ambos objetivos -obtener el apoyo del público y alentar los preparativos técnicos 
- tendrán la misma relevancia durante el período que se inicia con la publicación del 
presente Libro Verde para culminar con la introducción de billetes y monedas. Sin 
embargo, los esfuerzos y recursos que habrá que poner en juego no serán homogéneos en 
todas las etapas, dada la naturaleza del ejercicio de transición. 
67 
Aunque debe ayudarse al público a comprender desde el principio qué está ocurriendo y 
cuáles son sus causas, la primera prioridad -al menos hasta que comience la ETAPA B- es 
fomentar los necesarios preparativos en los sectores financiero y bancario y en las 
administraciones públicas. Tras ello, la prioridad de comunicar la situación al gran público 
crecerá a medida que se vaya ampliando el uso (no líquido) del ecu hasta englobar a las 
empresas privadas, e incluso a un determinado número de individuos, y en proporción con 
la proximidad de la fecha de sustitución de los billetes y monedas. 
Además, una correcta transición técnica en el sector financiero tendrá sin duda un efecto 
positivo sobre la percepción general de la moneda única. 
Para determinar la estrategia de comunicación, lo más idóneo es partir de los plazos de 
referencia mencionados en el presente Libro Verde, comenzando por un período 
preliminar iniciado por la publicación del presente Libro Verde. 
Sección 1 
Del Libro Verde al comienzo de la ETAPA A 
143. El presente Libro Verde representa el primer paso para tratar con las tareas y 
objetivos de comunicación anteriormente expuestos. La Comisión, consciente de que es 
imprescindible una amplia movilización en el frente de las comunicaciones, tiene previsto 
organizar en otoño una Mesa Redonda sobre los objetivos y estrategias necesarias para 
alcanzarlos. En dicha mesa estarán representados en particular el Parlamento Europeo, las 
Administraciones de los Estados miembros, el Instituto Monetario Europeo, los medios de 
comunicación, los sectores financiero y bancario, las empresas multinacionales, los 
consumidores y las organizaciones sindicales. El objetivo será el lanzamiento de campañas 
coordinadas a partir de principios de 1996. 
Al mismo tiempo, la Comisión está realizando el máximo esfuerzo por que los principales 
mensajes del presente Libro Verde lleguen realmente a sus destinatarios. Para ello, se 
publicará en otoño un prospecto dirigido al gran público; se está asimismo estudiando el 
mejor modo de satisfacer la creciente demanda de información que surgirá previsiblemente 
tras la publicación del Libro Verde, así como las decisiones finales acerca del modelo de 
transición. 
68 
144. En esta etapa, las dos tareas principales son: 
• movilizar a los más importantes usuarios de moneda para que inicien los 
preparativos técnicos ante la transición. En esta categoría se incluye a los bancos y 
establecimientos financieros, negociadores de instrumentos financieros, empresas de 
contabilidad y seguros, grandes empresas con actividades transfronterizas, 
administraciones y servicios públicos, operadores y usuarios de expendedores 
automáticos; 
• informar al gran público de las ventajas de la moneda única, y responder a las 
demandas de información sobre la transición. 
Dichas tareas traducen los siguientes objetivos de comunicación. 
para fomentar los preparativos técnicos: 
• conseguir que los principales usuarios se convenzan de que la introducción de la 
moneda única, objetivo inscrito en el Tratado, se cumplirá realmente, lo que les 
espoleará a invertir en prepararse para el cambio; 
• convencer que es urgente iniciar los preparativos; 
• asegurar que los interesados comprenden y aceptan los requisitos técnicos para la 
transición; 
• superar las preocupaciones sobre la viabilidad de la transición. 
para informar al gran público: 
• explicar las ventajas de la moneda única; 
• explicar las principales directrices del modelo de transición; 
• fomentar la aceptación de la moneda única como equivalente a la moneda nacional 
más fuerte; 
• aliviar las preocupaciones sobre el impacto del cambio sobre las pensiones, ahorros, 
cuentas bancarias, etc. 
69 
Sección 2 
Tras el comienzo de la ETAPA A 
Durante la ETAPA A - puesta en marcha de la Unión Económica y Monetaria 
145. Durante este período, las tareas y objetivos mencionados seguirán siendo 
sustancialmente los mismos. No obstante, los Estados miembros participantes deberían 
asumir plenamente la responsabilidad de informar y movilizar a sus propios usuarios clave, 
así como la de emitir información de índole general, dirigida al gran público, sobre los 
cambios legislativos y administrativos que tengan lugar. 
Durante la ETAPA B - inicio efectivo de la UEM y formación de una masa crítica de 
actividades en ecus 
146. Tras el inicio de la ETAPA B, cobrará una creciente prioridad la tarea de preparar 
al público para la sustitución de la moneda nacional por billetes y monedas en moneda 
única. Antes de este paso, será necesario que durante unos seis meses se emprendan 
intensas campañas para educar y familiarizar al público con la nueva situación: entre otras 
cosas, debería iniciarse la indicación simultánea de todos los precios en ambas monedas, 
junto con otras muchas medidas que se exponen más adelante. 
Durante la ETAPA C - generalización de la moneda única 
147. Las campañas de educación del público deberían continuar durante algún tiempo 
después de la retirada de las monedas nacionales. Debe prestarse una atención especial a 
las necesidades de las personas de edad y de aquellos aquejados de minusvalías de la vista. 
Diversas acciones se llevarían a cabo a escala tanto comunitaria como nacional, durante 
los diferentes momentos de la transición. Por ejemplo, las siguientes: 
• debe hacerse todo lo posible para implicar a las organizaciones representativas, cuya 
privilegiada posición con respecto a los ciudadanos les faculta para llegar a amplios 
sectores del público (asociaciones de consumidores, sindicatos, federaciones 
industriales, organizaciones de PYME, cámaras de comercio, asociaciones 
profesionales, uniones y grupos de interés especial como son las organizaciones de 
ciegos); 
70 
• 
• un recurso especialmente productivo puede ser lanzar campañas especiales de 
información dentro de los colegios, medio idóneo para introducir en todos los 
hogares un grado de conocimiento e interés en torno a la moneda única. Además, 
los niños constituyen por derecho propio un importante sector de usuarios de 
moneda; 
convendría igualmente emprender campañas dirigidas a los desfavorecidos sociales, 
que podrían ser realizadas por sus propias organizaciones de representación, las 
asociaciones de beneficencia y otros grupos de voluntarios; 
obviamente, debe ofrecerse a los medios de comunicación, que influirán 
decisivamente sobre la percepción y actitud del público, un flujo constante de 
información escrita y audiovisual de gran calidad; 
la doble indicación de los precios en ambas monedas podría comenzar con el inicio 
de la ETAPA B, y continuar durante algún tiempo después de que los billetes y 
monedas nacionales se hayan retirado de la circulación; 
deberían celebrarse acontecimientos especiales (concursos, loterías, eventos 
deportivos) para estimular el interés en la moneda única y hacer que el público se 
familiarice con ella; 
sería asimismo pertinente organizar ensayos experimentales de la moneda única en 
algunos lugares, en que los consumidores utilizarían realmente copias de los billetes 
y monedas; 
debe hacerse todo lo posible para facilitar la comprensión y uso de la nueva moneda; 
ello significa una abundante distribución de tablas de conversión (que expliquen los 
tipos de conversión, las normas de redondeo y la denominación de billetes y 
monedas), y puede preverse también ofrecer calculadoras programadas (por 
ejemplo, a pensionistas) capaces de convertir de la moneda nacional a la única, y 
viceversa, simplemente pulsando un botón. 
Sección 3 
Organización 
148. A escala comunitaria: será necesario coordinar las actividades de comunicación de 
las instituciones, de manera que resulte claramente comprensible para los usuarios de las 
71 
monedas. Una sugerencia sería crear un Grupo de Trabajo ("Task Force") que represente 
a las diversas instituciones de la Comunidad. 
149. Los Estados miembros -responsables primordiales de la información y 
comunicación- disponen de numerosas posibilidades organizativas: deben decidir sobre la 
conveniencia de crear un órgano central de coordinación para medidas no legislativas, o si 
resulta preferible implantar varios órganos de estas características, de ámbito regional y 
local. Para las empresas privadas, asociaciones representativas y público en general, sería 
extremadamente útil contar con un solo punto de contacto, que podría además ser un 
idóneo foro de diálogo con todos los usuarios de moneda. 
Si se decide establecer un coordinador central, los Gobiernos deberán escoger entre 
atribuir la responsabilidad a sus administraciones o delegar las tareas a un "Comité de 
Moneda Única" semiindependiente, en la misma línea del organismo británico que 
supervisó la conversión de las libras esterlinas a un sistema monetario decimal. 
Una vez determinados con precisión los objetivos de comunicación, es esencial que los 
Estados miembros, la Comisión y el IME supervisen la evolución de todo el proceso. 
Existen numerosas formas de llevar a cabo esta tarea; por ejemplo es posible realizar 
periódicamente encuestas de opinión. La tarea de supervisión puede ser compartida; en 
cualquier caso, sería oportuno analizar la situación al menos dos veces al año, y con 
mayor frecuencia tras el comienzo de la tercera fase. Todas las estrategias de 
comunicación deberían revisarse a la luz de las conclusiones resultantes. 
150. Huelga insistir sobre la importancia de unas comunicaciones públicas 
efectivas y certeras para el éxito del paso a una moneda única. La Comisión tiene 
intención de subrayar esta prioridad con la organización en otoño de una Mesa 
Redonda entre todos los implicados en el cambio, públicos y privados, para debatir 
objetivos y estrategias, entre los que se contará la organización y distribución de las 
responsabilidades. 
Como primer paso, y antes de los debates de la Mesa Redonda en otoño, la Comisión 
invita a los Estados miembros a establecer un punto de contacto al que los usuarios de 
monedas puedan plantear preguntas sobre la UEM. Dicho punto de contacto podría 
asimismo recoger las reacciones a los aspectos abordados en el presente Libro Verde. 
72 
Capítulo IV 
Seguimiento del Libro Verde 
151. El presente Libro Verde está concebido para despertar entre los usuarios de 
monedas la conciencia de que va a introducirse una moneda única, y para alentar a que las 
partes interesadas reflexionen sobre las implicaciones prácticas de tan importante cambio. 
A tal fin, la Comisión desea animar a todos los grupos de usuarios de monedas (bancos y 
entidades financieras, los participantes en sistemas de pagos, las administraciones públicas, 
empresas y consumidores) a reflexionar sobre las implicaciones del paso a una moneda 
única. La Comisión sugiere que se creen grupos de trabajo en las instancias apropiadas 
(como por ejemplo las organizaciones de consumidores, federaciones industriales, 
asociaciones profesionales, sindicatos, administraciones públicas) para proponer 
respuestas al presente Libro Verde antes de diciembre de 1995. 
En otoño de 1995, la Comisión va a organizar una Mesa Redonda sobre las estrategias 
de comunicación, con vistas al lanzamiento de campañas coordinadas a principios de 
1996. 
La Comisión invita a los Estados miembros, antes del final de 1995, a que le informen 
sobre: 
• el avance de la revisión de las medidas legislativas nacionales necesarias para la 
introducción de la moneda única; 
• el programa de organización de campañas de comunicación; 
• la creación de grupos de trabajo en las administraciones públicas, que analicen los 
cambios administrativos necesarios para introducir la moneda única, así como los 
cambios requeridos en la actual legislación que contiene referencias a las monedas 
nacionales. Se invita asimismo a los Estados miembros a informar sobre los planes 
de establecimiento de una estructura nacional que coordine la supervisión del 
cambio a la moneda única. 
Una vez recibidas y estudiadas las reacciones de todos los grupos de usuarios y de los 
Estados miembros al Libro Verde, la Comisión desarrollará y aplicará en 1996 los 
oportunos programas técnicos y legislativos. En función de las áreas, tal proceso tendrá 
lugar partiendo de una constructiva cooperación con las demás autoridades implicadas, y 
en particular el Consejo, el Parlamento Europeo y el IME. 
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Resumen de las conclusiones prácticas 
El sector financiero y bancario 
La ( 'omisión invita a los bancos y a los operadores de los mercados financieros y de 
sistemas de pagos, que resultarán afectados por la introducción de la moneda única, a 
reflexionar sobre las ideas y propuestas contenidas en el Libro Verde. La Comisión 
agradecería se le presentasen antes de final de año cualesquiera ideas y reacciones al 
respecto: las conclusiones presentadas por las asociaciones profesionales serán de la 
mayor importancia. La ( 'omisión sugiere que los listados miembros implanten un marco 
institucional de coordinación de las actividades de todos los implicados. 
La ( 'omisión invita a los bancos a reflexionar y presentar sus ideas sobre el modelo de 
referencia y sus implicaciones técnicas, así como sus sugerencias sobre la mejor forma 
de transformar dicho modelo en un programa de transición para los sectores bancario y 
financiero, antes de finales de año. lin particular, la Comisión daría la bienvenida a sus 
opiniones sobre la formación de una masa crítica de actividades en ecus al inicio de la 
Unión Monetaria, y sobre el plazo necesario para la plena introducción de la moneda 
única. 
Se invita a los operadores y usuarios de sistemas de pagos a reflexionar y aportar sus 
opiniones acerca de las implicaciones técnicas del modelo de referencia antes de 
diciembre de 1995. Partiendo de estas consultas, la Comisión, en el curso de 1996, 
adoptará las oportunas medidas comunitarias para una introducción armoniosa de la 
moneda única. Además, la ( 'omisión estima que debería aprovecharse la oportunidad de 
oro que ello ofrece para avanzar hacia el objetivo general de un "área de pagos" que se 
corresponda con el espacio del mercado único. La interoperabilidad de los sistemas de 
pagos dentro de la lili debería asociarse a la moneda única. 
A dministraciones públicas 
La ( 'omisión considera que las administraciones públicas, en todos sus niveles, deben 
asumir el liderazgo en los preparativos para la introducción del ecu. Con este fin, la 
( 'omisión propone las medidas que a continuación se exponen. 
• La creación de grupos de trabajo en otras instituciones comunitarias, para 
examinar las repercusiones de la introducción del ecu. lin (re otras cosas, dichos 
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grupos de trabajo podrían estimar la necesidad de modificaciones legislativas y la 
introducción del ecu en operaciones presupuestarias. 
• Resultaría útil que las administraciones públicas nacionales establecieran, a todos 
los niveles, grupos de trabajo para examinar y planificar las medidas legislativas y 
administrativas necesarias para garantizar una introducción armoniosa del ecu. 
Sería asimismo conveniente que los avances y conclusiones de tales grupos de 
trabajo fuesen comunicados a la ( 'omisión antes de diciembre de 1995, con vistas 
a organizar un intercambio de opiniones sobre los problemas técnicos apreciados. 
Los listados miembros podrían igualmente considerar la necesidad de crear una 
estructura nacuma! de coordinación para la introducción de la moneda única. 
• Sería recomendable que las administraciones y servicios públicos, en la medida de 
lo posible, pusieran en práctica la doble indicación de precios en ambas monedas, 
como medio de familiarizar al público en general con el ecu en el inicio de la 
ETAPA H. Ejemplos de casos en que se podría establecer esta doble indicación de 
precios son las facturas de gas, electricidad, agua, declaraciones fiscales, peajes, 
etc. La doble indicación podría mantenerse durante algún tiempo tras el inicio de 
la ETAPA ( \ aun más allá de la retirada final de la circulación de los billetes y 
monedas nacionales. 
Empresas 
La ( 'omisión invita a las empresas y asociaciones profesionales y representativas -
incluidas en especial las que representan a las LYME- a ana/izar los efectos que la 
introducción del ecu tendrá en su sector o profesión particular. Dentro de las empresas y 
asociaciones, se sugiere la creación de grupos de trabajo que encaucen las respuestas al 
Libro Verde, cataloguen las medidas de cambio necesarias y enumeren las decisiones 
legislativas y técnicas requeridas de los gobiernos y administraciones públicas. Sería de 
gran utilidad nombrar un responsable de la moneda única en cada organización 
representativa. La ( 'omisión invita a los Estados miembros a facilitar la creación de este 
tipo de grupos de trabajo en el medio empresarial. 
Además, la Comisión sugiere que los Estados miembros establezcan un marco de 
coordinación de las actividades de las empresas y organizaciones privadas. Ello podría 
evitar la duplicación de trabajo y alentar a compartir experiencias e ideas. La Comisión 
propone asimismo que las autoridades nacionales implanten un único punto de contacto 
de información y asistencia sobre la introducción del ecu. 
75 
Con su mid o res 
A lo largo del presente Libro l erde, la ( 'omisión ha hecho todo lo posible por anticipar 
los principales problemas a que se enfrentarán los consumidores. Sin embargo, 
corresponde a las organizaciones representativas del sector confirmar o modular sus 
estimaciones sobre los principales efectos de la introducción del ecu. En consecuencia, 
serein bienvenidas cualesquiera observaciones y datos adicionales que puedan resultar 
útiles al desarrollo de políticas que garanticen una transición serena para los 
consumidores. La Comisión tiene la intención de consultar a todos los usuarios de 
monedas implicados, con vistas a alcanzar un consenso sobre la necesidad de legislación 
comunitaria que obligue a la doble indicación de los precios, de forma que puedan 
adoptarse las medidas adecuadas en primavera de 1996. 
Marco jurídico 
Los operadores económicos exigen que se instaure una total seguridad jurídica mucho 
antes del comienzo de la ETAPA H de la unión monetaria. En consecuencia, es necesario 
comenzar los preparativos con gran antelación al inicio de la ETAPA A, que arranca con 
la decisión de poner en marcha la Unión Monetaria. Así, la Comisión propone que, 
antes de diciembre de 1995, los Estados miembros informen sobre los cambios 
legislativos necesarios para garantizar que la moneda única puede también utilizarse 
como moneda nacional a partir del inicio de la ETAPA H. Partiendo de dichos informes, 
la ( 'omisión tiene la intención de presentar proyectos de propuestas referentes al marco 
legal comunitario para la primavera de 1996. 
Tales propuestas cubrirán los aspectos mencionados en el Libro Verde, con una atención 
particular al estatuto de la moneda única y a la continuidad de los contratos. 
Comunicación 
Huelga insistir sobre la importancia de unas comunicaciones públicas bien diseñadas y 
eficaces para el éxito de la transición a la moneda única. La Comisión tiene la intención 
de subrayar esta prioridad organizando en otoño una mesa redonda entre todos los 
sectores, públicos y privados, implicados en el cambio, para debatir los objetivos y 
estrategias; ello incluirá la organización y distribución de responsabilidades. 
Como primer paso, y antes de los debates de la mesa redonda de otoño, la Comisión 
invita a los Estados miembros a establecer un punto de contacto al que los usuarios de 
moneda puedan plantear sus interrogantes con respecto a la UEM. Tal punto de 
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contacto podría asimismo recoger las reacciones a las cuestiones abordadas en el 
presente Libro Verde. 
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ISSN 0257-9545 
' ' COM(95) 333 final 
DOCUMENTOS 
ES 01 09 
N° de catálogo : CB-C0-95-274-ES-C 
ISBN 92-77-89850-X 
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L-2985 Luxemburgo It