28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/1 
II 
(Actos jurídicos preparatorios) 
COMISIÓN 
Propuesta de Decisión del Consejo por la que se aprueba el informe anual 1990-1991 sobre la 
situación económica de la Comunidad y se establecen las orientaciones de política económica a seguir 
en la Comunidad en 1991 
Informe económico anual 1990-1991 
C(DM(90) 613 final 
(91/C 53/01) 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea, 
Vista la Decisión 90/141/CEE del Consejo, de 12 de marzo de 1990, sobre la consecución de una 
convergencia progresiva de las políticas y de los resultados económicos durante la primera etapa de la 
unión económica y monetaria (*) y, en particular, su artículo 4, 
Vista la propuesta de la Comisión, 
Visto el dictamen del Parlamento Europeo, 
Visto el dictamen del Comité Económico y Social, 
HA ADOPTADO LA PRESENTE DECISIÓN: 
Artículo 1 
Se aprueba el informe económico anual 1990-1991, anexo a la presente Decisión y se establecen las 
orientaciones de política a seguir en la Comunidad en 1991, enunciadas en dicho informe. 
Artículo 2 
Los destinatarios de la presente Decisión son los Estados miembros. 
(!) DO n° L 78 de 24. 3. 1990, p. 24. 
N° C 53/2 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
INFORME ECONÓMICO ANUAL 1990-1991 
LA COMUNIDAD EUROPEA EN LOS AÑOS NOVENTA: 
HACIA LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA 
INTRODUCCIÓN 
I. PERSPECTIVAS A CORTO PLAZO MENOS FAVORABLES 4 
A. Disminución del crecimiento de la Comunidad en 1990 5 
1) Reducción del crecimiento en la mayoría de los países 5 
2) Continuación de la fuerte expansión alemana 6 
B. Entorno internacional desfavorable 7 
1) Consecuencias económicas de la subida de los precios del petróleo 7 
2) Bajo crecimiento de los Estados Unidos y crecimiento fuerte, pero decelerado, del Japón .... 10 
3) Disminución del comercio mundial 10 
" C. Perspectivas para 1991 y 1992 11 
II. OBJETIVOS DE POLÍTICA ECONÓMICA DURANTE LA PRIMERA ETAPA DE LA UNIÓN 
ECONÓMICA Y MONETARIA 11 
A. Mantenimiento de un clima de estabilidad y crecimiento 12 
1) Evitar una espiral inflacionista 12 
2) Salvaguardar las Condiciones fundamentales para un crecimiento sostenido y generador de 
empleo 14 
B. Desarrollo del potencial de la Comunidad 15 
1) Realización del mercado interior 15 
2) Mejora de la cohesión económica y social 16 
3) Ajuste estructural y flexibilidad del mercado de trabajo 16 
4) El reto ambiental 17 
C. Políticas de mejora de la convergencia 18 
1) Convergencia de precios y de costes 18 
2) Convergencia de políticas presupuestarias 20 
3) Convergencia de posiciones exteriores 22 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/3 
LA COMUNIDAD EUROPEA EN LOS AÑOS NOVENTA: 
HACIA LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA 
INTRODUCCIÓN 
La Comunidad emprendió la primera etapa de la unión 
económica y monetaria el 1 de julio de 1990. El éxito de la 
primera etapa será crucial para la creación de la unión 
económica y monetaria. Para que la primera etapa sea 
fructífera, con unas perspectivas a corto plazo de la economía 
comunitaria menos favorables, se requiere una mayor coor­
dinación de las políticas para contribuir a un crecimiento 
sostenido ya una mayor convergencia teórica y real. Este 
proceso debe reforzarse desde ahora dados los importantes 
ajustes que son necesarios para lograr la mayor convergencia 
posible. 
Frente a los años noventa, la economía comunitaria se 
encuentra en una situación incierta. Por una parte, el clima 
económico internacional se está deteriorando claramente y 
Estados Unidos y el Reino Unido están afrontando incluso 
una recesión. La crisis del Golfo ha aumentado la incerti-
dumbre, la inflación y el crecimiento y la inversión están 
disminuyendo en muchos países, particularmente en aquellos 
que no han sido capaces de controlar suficientemente la 
inflación. El comercio mundial se está reduciendo, y la fuerte 
caída del dólar disminuye la competitividad de la industria 
comunitaria. Si bien estas perspectivas de crecimiento menos 
favorables pueden interrumpir temporalmente la disminu­
ción del desempleo, la Comunidad puede confiar mucho más 
en el potencial de su economía. A pesar de la inminente 
ralentización del crecimiento, las perspectivas a medio plazo 
siguen siendo prometedoras. Ha habido una mejora signifi­
cativa de los factores fundamentales del crecimiento econó­
mico y las perspectivas abiertas por las expectativas de una 
realización temprana del mercado interior han comunicado 
un dinamismo adicional. 
En el competitivo escenario internacional, la Comunidad 
sigue limitada por la fragmentación de sus mercados. Con el 
fin, precisamente, de garantizar su futuro económico, la 
Comunidad ha emprendido un programa de creación de un 
mercado de dimensiones continentales. Dicho programa ya 
está mejorando sustancialmente las perspectivas de creci­
miento de la Comunidad, y si, en el futuro próximo, el 
mercado interior pudiese contar con una moneda común, la 
actitud positiva de las empresas se vería aún más reforzada. 
Se han creado grandes expectativas que no deben frustrarse. 
Los Estados miembros necesitan acelerar la aplicación de las 
propuestas contenidas en el «Libro Blanco» con objeto de 
cumplir el plazo del 1 de enero de 1993. En particular, la 
reducción de las diferencias entre los impuestos indirectos 
constituye un elemento importante- para la eliminación 
fructífera de los controles fronterizos. 
El segundo factor que contribuye a la mejora de las 
perspectivas de crecimiento a medio plazo es la aceleración 
del proceso de recuperación de los países y regiones menos 
favorecidos. El crecimiento superior a la media registrado en 
estos países y regiones en los últimos años, principalmente en 
España, Irlanda y Portugal, ha aumentado de forma signifi­cativa el potencial de crecimiento de la Comunidad en su 
conjunto. Dadas las diferencias existentes, el proceso de 
recuperación debe basarse en esfuerzos a largo plazo. Estos 
países seguirán siendo los principales promotores de su 
propio desarrollo, a pesar de la reciente mejora de las 
políticas estructurales, de la duplicación de los Fondos 
estructurales y del reforzamiento simultáneo de los instru­
mentos financieros. Para culminar con éxito su labor, los 
mismos deben aplicar unas políticas económicas y sociales 
encaminadas a sentar las bases de un crecimiento fuerte y 
sostenido del PIB real sin presiones inflacionistas o desequi­
librios internos o externos insostenibles. 
,-Una condición macroeconómica fundamental para el éxito 
del proceso de recuperación y del programa del mercado 
interior es la consolidación del crecimiento de las economías 
más desarrolladas, y la posterior aceleración del mismo sin 
dar lugar a la aparición de presiones inflacionistas. Ha 
surgido un amplio consenso respecto de la política econó­
mica de la Comunidad centrado en un mayor fomento del 
crecimiento de la Comunidad por el lado de la oferta en 
condiciones de estabilidad de precios. Esto debe lograrse 
mediante un endurecimiento de las condiciones monetarias, 
una progresiva consolidación de las finanzas públicas, una 
mayor flexibilidad de la oferta, una moderación de los 
salarios reales y una mayor coordinación de las políticas en el 
contexto de una supervisión multilateral de la primera etapa 
de la unión económica y monetaria. 
Por último, la reciente distensión entre el Este y el Oeste tiene 
importantes consecuencias sobre las perspectivas de creci­
miento a largo plazo. Habida cuenta de la intención de 
reincorporar a los países de comercio de Estado a la división 
internacional del trabajo, las relaciones con estos países se 
encuentran actualmente en un momento crucial. Si bien a 
corto plazo la transformación de las economías dirigidas de 
Europa central y oriental en economías de mercado aumen­
tará los factores perturbadores, lo que implicará un deterioro 
de las perspectivas comerciales a corto plazo, no debe 
olvidarse que, a largo plazo, Europa central y oriental 
constituyen un mercado potencial de más de 400 millones de 
consumidores situado a las puertas de la Comunidad. Esto 
aumenta el interés de la Comunidad en ayudar a estos países, 
pero, al mismo tiempo, incrementa la necesidad de ahorro 
mundial. 
La unificación alemana constituye el efecto inmediato más 
importante de la liberalización de Europa central y oriental. 
Se ha producido muy rápidamente y reviste gran importancia 
directa para la Comunidad. La unificación vendrá acompa­
ñada de un reforzamiento del crecimiento de Alemania, 
reduciendo, o incluso eliminando, el superávit por cuenta 
corriente y transformando la economía de Alemania Oriental 
en una economía de mercado. Ello acentuará la escasez de 
capital en Europa, lo que requerirá la realización de esfuerzos 
a nivel comunitario para disminuir el déficit de ahorro de la 
Comunidad. El modo más directo de conseguir esto es 
aumentar el ahorro público. 
N° C 53/4 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
Con la economía de la Comunidad en una mejor situación y 
con los factores de crecimiento aún en buenas condiciones no 
es muy probable que el crecimiento de la Comunidad sufra 
una brusca interrupción. Existen, ciertamente, factores 
negativos en el entorno mundial: los resultados económicos 
de Estados Unidos son mediocres y la última subida de los 
precios del petróleo, por limitada que pueda ser, reducirá aún 
más el crecimiento de la actividad económica. La caída del 
dólar atenúa las presiones inflacionistas que se manifiestan 
en la Comunidad como consecuencia de la subida de los 
precios del petróleo y hace posible la aplicación dé políticas 
que respondan a esta subida evitando que la presión inicial 
sobre los precios se convierta en una espiral de precios y 
salarios. Asimismo, no debe esperarse que una disminución 
del comercio mundial, junto con un período de recesión en 
Estados Unidos, debilite excesivamente la confianza del 
sector privado. Sin tener en cuenta la ralentización del 
crecimiento en gran número de países comunitarios, la buena 
situación de la economía comunitaria y el estímulo propor­
cionado por la unificación alemana implicarán, probable­
mente, el mantenimiento a medio plazo del impulso del 
proceso de crecimiento de la Comunidad. Lo mismo ocurre 
con Japón y los países de la región del Pacífico Sur, en donde 
las perspectivas siguen siendo ampliamente satisfactorias. El 
logro de resultados positivos en la Ronda Uruguay es 
fundamental para proseguir el crecimiento del comercio 
mundial. Como mayor bloque comercial a escala mundial, la 
Comunidad tiene un interés lógico en la conclusión fructífera 
de las negociaciones. 
A primera vista, parece existir el temor de que la crisis del 
Golfo pueda alterar significativamente el panorama descrito 
y ponga en peligro el progreso hacia la unión económica y 
monetaria. De hecho, las dos anteriores crisis del petróleo 
afectaron muy negativamente la convergencia dentro de la 
Comunidad. Sin embargo, en esta ocasión, se dan circuns­
tancias económicas más favorables. En 1973, el precio del 
petróleo se cuadruplicó, y, en 1979, se triplicó. En las condiciones actuales, puede esperarse que la subida de 
precios sea mucho menor. Además, la dependencia del sector 
productivo respecto del petróleo ha disminuido aproxima­
damente un tercio desde finales de los años setenta, si bien 
persisten importantes diferencias entre los Estados miem­
bros. El aumento de la factura petrolera es particularmente 
importante en el caso de Portugal, Grecia y España. Por otra 
parte, el estado general de las economías de los Estados 
miembros ha mejorado considerablemente. Finalmente, la 
primera fase de la unión económica y monetaria ha supuesto 
el establecimiento de métodos de mejora de la coordinación 
de políticas, que deben utilizarse plenamente. 
A corto plazo, será fundamental evitar los errores del pasado 
al afrontar la nueva subida de los precios del petróleo. Las 
anteriores crisis del petróleo coincidieron con unas políticas y 
actitudes muy divergentes, pero en conjunto poco restricti­
vas, que favorecieron los esfuerzos por mantener elevados 
aumentos de los salarios reales a pesar de una disminución de 
la relación de intercambio derivada de la subida de los precios 
del petróleo. Esto dio lugar finalmente a una mayor disputa 
por la distribución de la renta, que constituyó la principal 
razón del bajo ritmo de crecimiento de la unión económica y 
monetaria y del aumento de las divergencias durante la 
década de los años setenta. Para evitar la repetición de dichos 
errores, la política monetaria deberá mantener y, si es 
necesario, reforzar su orientación antiinflacionista: no debe 
dejarse duda alguna sobre las intenciones de las autoridades 
competentes de no aceptar la inflación. La política fiscal 
deberá seguir encaminada a la consolidación presupuestaria 
a medio plazo; no deberá intentarse compensar la inevitable 
pérdida de ingresos derivada de la crisis del petróleo. Esta 
política también es importante para avanzar, de forma 
fructífera, hacia la segunda etapa de la unión económica y 
monetaria, que deberá comenzar el 1 de enero de 1994 y, 
finalmerite, para que la realización de la unión económica y 
monetaria constituya una tarea realista. 
I. PERSPECTIVAS A CORTO PLAZO MENOS FAVORABLES 
Tras varios años de fuerte expansión con crecientes niveles de inversión, elevado ritmo de creación de 
empleo y mayor convergencia, las perspectivas a corto plazo de la economía de la Comunidad son 
menos favorables en 1990. Ello se debe, en parte, a factores internos; no obstante, sus repercusiones se 
han visto muy reforzadas por factores externos tales como la subida de los precios del petróleo, la 
depreciación del dólar, la ralentización del crecimiento de los Estados Unidos y la disminución del 
comercio mundial. 
En 1991, las perspectivas para la Comunidad son una mayor desaceleración del crecimiento y el 
empleo y una aceleración de la inflación. La amplitud y duración de la ralentización del crecimiento y 
de la aceleración de la inflación dependerán considerablemente de las políticas aplicadas. Con unas 
políticas adecuadas, para las que la primera etapa de la unión económica y monetaria, puede 
proporcionar el necesario marco reglamentario, la Comunidad podrá volver, ya en 1992, a un ritmo 
de crecimiento más sostenido en un contexto de deceleración de la inflación. 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/5 
A. Disminución del crecimiento de la Comunidad en 1990 
Ya antes de la crisis del Golfo, se observaba una cierta disminución del ritmo de crecimiento de la 
Comunidad y el crecimiento real se esperaba que bajase del 3,8 % en 1988 al 3,3 % en 1989 y al 2,9 % 
en 1990. Esto era debido, en particular, a un crecimiento inferior al esperado en el Reino Unido, y 
también a un menor ritmo de crecimiento en Francia, Italia y España. Esta ralentización del 
crecimiento sólo quedaba compensada en parte por una mayor expansión alemana derivada de la 
unificación y de la reforma fiscal (véase recuadro en relación con la consideración particular de 
Alemania), que ha tenido un efecto externo positivo sobre los países del Benelux y Dinamarca. 
CUADRO 1 
Evolución de la economía de la Comunidad (1982-1991) 
. (variaciones porcentuales anuales) 
1982-1985 1986-1987 1988-1990 1989 1990 1991 (') 
Producto interior bruto real + 1,8 + 2,7 + 3,3 + 3,3 + 2,9 + 2,2 
Empleo -0,2 + 1,0 + 1,5 +1,6 + 1,7 + 0,6 
Inflación (2) + 8,1 + 3,6 + 4,6 + 4,9 + 5,1 + 5,3 
Inversión: + 0,4 + 4,6 + 6,5 + 6,5 + 4,4 + 2,9 
en bienes de equipo + 3,2 + 5,9 + 8,9 + 8,9 + 5,1 + 3,7 
Costes unitarios reales de la 
mano de obra -1,3 -0,6 -0,5 -0,8 + 0,4 -0,2 
(') Previsiones. 
(2) Deflactor de los precios al consumo. 
El empleo global ha continuado creciendo a fuerte ritmo, pero la inflación se ha acelerado en toda la 
Comunidad. Ello refleja un rápido crecimiento de los salarios per cápita, que se espera aumenten un 
7,5 % en valores nominales y más del 2 % en términos reales, una de las tasas de crecimiento más altas 
desde finales de los años setenta, poniendo fin a la constante mejora de la rentabilidad registrada desde 
1981. En la segunda mitad del año, la inflación ha experimentado un nuevo aumento debido a la 
subida de los precios del petróleo. 
1) Reducción del crecimiento en la mayoría de los países 
\ 
La ralentización registrada en los mayores países comunitarios (a excepción de Alemania) se debe 
particularmente a las exportaciones y a la formación bruta de capital fijo, reflejando las primeras 
un menor volumen de comercio mundial. Sin embargo, los costes salariales han crecido con 
relativa rapidez en estos países durante los últimos dos años. La intensa demanda ha permitido, 
hasta el momento, que los costes crecientes se traduzcan en unos precios más altos, que pueden 
haber minado la rentabilidad de las exportaciones y las inversiones. El endurecimiento de la 
política monetaria y la subida de los tipos de interés reales resultante también han tenido 
repercusiones en la inversión, principalmente en la industria de la construcción. 
N° C 53/6 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
PROBLEMAS ESTADÍSTICOS DE ALEMANIA 
Todos los datos presentados en este Informe económico anual son relativos a la República 
Federal de Alemania antes de la unificación alemana. Debido a importantes problemas 
estadísticos, aún no es posible presentar datos fiables para el nuevo Estado alemán. 
Estos problemas estadísticos son múltiples. Básicamente, se derivan del hecho de que la 
antigua República Democrática Alemana tenía una economía de planificación central. Los 
conceptos estadísticos que se utilizaban en dicho país, como ocurre en el caso de otras 
economías de planificación central, son muy distintos de los del Sistema europeo de cuentas 
económicas integradas. El concepto de producto material neto, a diferencia del producto 
interior bruto, excluye todos los servicios . «inmateriales» (salud, educación, servicios 
financieros). Además, los valores indicados en las estadísticas de la antigua República 
Democrática Alemana tienen poca significación económica dado que toda la estructura de 
precios estaba distorsionada, guardando poca relación con la escasez relativa de los bienes. 
También resulta difícil atribuir precios adecuados a las cantidades físicas de bienes 
producidos dado que la mayor parte de los bienes no alcanzan los niveles de calidad del 
mercado europeo, por lo que resulta casi imposible estimar un precio realista. 
En estas circunstancias, es muy difícil, y no muy significativo, estimar el nivel del producto 
interior bruto en Alemania Oriental antes de la unificación. Se están elaborando estadísticas 
comparables a las de las otras economías de la Comunidad, pero se trata de una tarea que 
requiere tiempo. Entretanto, todo lo que puede utilizarse son estimaciones muy aproxima-
tivas de los agregados económicos más importantes, que deben tratarse con la necesaria 
cautela. 
Se espera que la economía de Alemania Oriental sufra un procedimiento de ajuste drástico. Se 
ha registrado una fuerte reducción de la producción industrial, sobre todo en la segunda 
mitad de 1990, al interrumpirse la producción de bienes no competitivos. El producto 
interior bruto en términos reales podría disminuir sustancialmente. La caída de la actividad 
debería tocar fondo en la primera mitad de 1991, tras lo cual se espera una recuperación. Esta 
recuperación continuará en 1992, año en que el crecimiento del producto interior bruto de 
toda Alemania podría ser superior, al de la antigua República Federal de Alemania. Si se 
incluyen estas estimaciones aproximativas relativas a Alemania Oriental en las previsiones 
del conjunto de la Comunidad, el crecimiento del producto interior bruto comunitario sería 
ligeramente inferior en 1990 y en 1991 y ligeramente superior en 1992. 
Se espera que el desempleo alcance la cifra de 1,5 millones en 1991 y 1992 en Alemania 
Oriental. En 1991, podría alcanzarse la cifra de dos millones de puestos de trabajo a tiempo 
parcial y, en 1992, aproximadamente 1,5 millones. La tasa de desempleo de toda Alemania 
(porcentaje que representa el número de desempleados respecto de la población activa) 
podría ascender al 8,7% en 1991 y al 8,9% en 1992, excluyéndose los trabajadores «a 
tiempo parcial». Estas cifras se pueden comparar con el 6,3 % en 1991 y el 6,5 % en 1992 
previstos para la antigua República Federal de Alemania. La inclusión de Alemania Oriental 
en las cifras de desempleo de la Comunidad aumenta la tasa de desempleo comunitaria 
aproximadamente 1,5 puntos en 1991 y en 1-992. 
A pesar de la disminución de la actividad y de la apreciación de sus monedas, la inflación, medida 
mediante el deflactor del consumo privado, aumentó ligeramente en 1990. En Francia, Italia y 
España la subida sólo fue moderada (menos de un cuarto de punto), pero en Italia y España el nivel 
de inflación aún era casi el doble del de Francia, y los precios subieron mucho más en el Reino 
Unido (tres cuartos de punto). Sin embargo, en todos estos países existe la necesidad de mejorar 
más los factores del crecimiento, contener la inflación y, sobre todo, mantener controlada la 
evolución de los salarios en un momento en que los aumentos de productividad están 
disminuyendo. 
2) Continuación de la fuerte expansión alemana 
Por otra parte, la unificación alemana está llevando a una reactivación del crecimiento de 
Alemania, acompañada por importantes cambios en la posición presupuestaria y en la balanza da 
pagos. De hecho, mientras que entre 1989 y 1991 se espera un aumento del presupuesto de toda 
Alemania equivalente a aproximadamente el 5% del PNB, el superávit de la balanza de pagos 
desaparecerá prácticamente en este período. Las considerables transferencias corrientes y de 
capital de Alemania Occidental a los cinco nuevos Estados federados se han convertido 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/7 
parcialmente en nuevas demandas de importación de estos Estados, que, a su vez, se han 
traducido en un fuerte crecimiento de las exportaciones de Alemania Occidental. A su vez, este 
aumento inducido de la demanda final de Alemania Occidental ha dado lugar a un fuerte aumento 
de las importaciones procedentes del resto del mundo. 
Al mismo tiempo, el consumo privado se ha visto estimulado por reducciones impositivas que 
representan alrededor del 1 % del producto interior bruto, por una inmigración a gran escala 
procedente del Este y por el crecimiento del empleo. Estos aspectos positivos de la demanda 
interior son la base de un fuerte incremento de la inversión, principalmente, en bienes de equipo. 
Los flujos de capital de Alemania al resto del mundo se reducirán probablemente como 
consecuencia de la desaparición del superávit de la balanza de pagos por cuenta corriente. Sin 
embargo, esto queda compensado por un fuerte aumento de las importaciones procedentes de los 
países asociados, que estimulan la demanda en estos países. 
En particular, los países del Benelux se han beneficiado de la expansión alemana, y siguen 
registrando tasas de crecimiento favorables basadas en un gran rendimiento de la inversión. No 
obstante, la inflación también ha aumentado en estos países, sobre todo debido a la evolución 
salarial. 
B. Entorno internacional desfavorable 
Desde mediados de 1990, las perspectivas de la Comunidad se han visto ensombrecidas por 
acontecimientos ocurridos fuera de la Comunidad: la crisis del Golfo y la disminución del crecimiento 
de Estados Unidos y del comercio mundial. Aunque estos fenómenos no tendrán necesariamente una 
influencia permanente sobre las condiciones económicas de la Comunidad, afectan a las perspectivas 
de estabilidad y crecimiento a corto plazo. 
1) Consecuencias económicas de la subida de los precios del petróleo 
La crisis del Golfo ocasionó una reducción inmediata de la oferta mundial de petróleo de 
aproximadamente un 7 %, que ha sido compensada posteriormente por el aumento de la oferta de 
otros países. La incertidumbre acerca del abastecimiento llevó a un fuerte incremento del precio 
del petróleo, de 21 dólares/barril a finales de julio a aproximadamente 35 dólares/barril a finales 
de octubre. Durante este período, los precios han sido muy variables, superando en una ocasión 
los 40 dólares/barril. 
Gráfico 1 
Precios de importación del petróleo 
50 
Ecu —•— US dolar 
40-
20-
10-
1960 1965 1970 1975 1980 1986 1990 
N° C 53/8 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
Para los países importadores de petróleo, las subidas de precio han sido, hasta la fecha, menos 
importantes en términos relativos que las registradas durante las crisis del petróleo de 1973 y 1979 
(gráfico 1). Si se considera el precio medio del período septiembre-octubre, el aumento del precio 
expresado en dólares representa aproximadamente el 60 %, frente a aproximadamente el 300 % 
en 1973 y el 200% en 1979-1980. 
CUADRO 2 
Efectos de una subida del precio mundial del petróleo a 25 dólares/barril 
(desviaciones porcentuales respecto de la previsión de referencia) 
1990 1991 
Países industrializados: 
— producto interior bruto real -0,2 -0,5 
— inflación + 0,3 + 0,5 
Comunidad: ' 
— producto interior bruto real -0,2 -0,5 
— inflación + 0,3 + 0,5 
Producto interior bruto real de los países en vías de 
desarrollo no productores de petróleo: 
— países exportadores de materias primas -0,4 -0,9 • 
— países exportadores de productos manufacturados -0,2 -0,4 
— países exportadores de energía + 2,0 + 4,5 
El aumento del precio del petróleo implica un transferencia significativa de renta de los países 
importadores a los países exportadores de petróleo. Unos precios del petróleo más altos elevarán 
la producción y la demanda internas. Si las políticas monetarias no se modifican, también darán 
lugar a una subida de los tipos de interés nominales. Además, la variabilidad de los precios del 
petróleo está transmitiendo un considerable grado de incertidumbre a la economía, lo que puede 
afectar de forma negativa a las expectativas. 
Las simulaciones basadas en una hipótesis de trabajo de un precio medio del petróleo en 1991 de 
25 dólares/barril presentan los siguientes efectos (cuadro 2): en 1991, en los países industriali­
zados y en la Comunidad, la tasa de crecimiento del producto interior bruto real sería 0,5 puntos 
inferior a la de la previsión de referencia, que suponía un precio del petróleo de 17,8 dólares/barril 
y un crecimiento real de aproximadamente el 3 %. 
Sin embargo, los países en vías de desarrollo se verán más afectados: la tasa de crecimiento de los 
países exportadores de materias primas sería 0,9 puntos inferior a la de la previsión de referencia, 
mientras que la de los países exportadores de productos manufacturados sería alrededor de 
0,4 puntos inferior. La inflación de los países industrializados y de la Comunidad sería 0,5 puntos 
superior. 
Sin embargo, si los precios del petróleo se mantuviesen durante 1991 al nivel medio de septiembre 
y octubre de 1990 (alrededor de 35 dólares el barril), los efectos mencionados podrían ser de 
magnitud doble. En la previsión de la Comunidad, se considera un supuesto técnico intermedio: el 
precio del petróleo se mantendría más o menos a dicho nivel durante la primera mitad de 1991, 
pero caería a aproximadamente 25 dólares/barril, por término medio, en la segunda mitad del 
año. 
Los países de Europa central y oriental están sometidos a un triple impacto. Sus acuerdos 
preferenciales con la Unión Soviética, que les abastece de productos petrolíferos a precios 
inferiores a los del mercado, expirarán al final de 1990. El ajuste de precios en estos países será 
considerable ya que la pérdida de acuerdos preferenciales se verá agravada por la crisis del Golfo. 
Estos elementos y la pérdida de la antigua República Democrática Alemana como socio comercial 
aumentarán la desorganización económica derivada del desmantelamiento de la planificación 
central. 
Para la Comunidad, las consecuencias de la crisis del Golfo serán claramente menos importantes 
que las derivadas de la primera y segunda crisis del petróleo. 
— En primer lugar, las fluctuaciones del tipo de cambio entre el dólar y el ecu han dado lugar, en 
realidad, a una repercusión del incremento de precios supuesto a lo largo de un período de tres 
años (cuadro 3). 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/9 
CUADRO 3 
Precio del petróleo 
1988 1989 1990 1991 (') 
nivel nivel variación 
(%) nivel variación 
(%) nivel variación 
(%) 
dólares/barril 
dólares/ecus 
ecus/barril 14,9 
0,847 
12;6 17,7 
0,907 
16,0 +18,8 
+ 7,1 
+ 27,0 23,7 
0,796 
18,9 + 33,9 
-12,2 
+ 18,1 29,0 
0,755 
22,0 + 22,4 
-5,2(2) 
+ 16,4 
(') Supuestos de previsión económica. 
(2) Se supone que el dólar estadounidense conserva su valor de mediados de octubre de 1990. 
— En segundo lugar, la dependencia energética de la Comunidad se ha reducido considerable­
mente desde las anteriores crisis del petróleo: en 1989, las necesidades energéticas por unidad 
del producto interior bruto fueron un 25% inferiores a las registradas en 1970, como 
resultado de las medidas de conservación de la energía (gráfico 2). La intensidad de petróleo de 
la producción ha disminuido aún más, un 45 %, como resultado de la diversificación de las 
fuentes de energía. Las importaciones de petróleo son inferiores en más de un 55 % debido al 
aumento de la producción interna de la Comunidad. 
Gráfico 2 
Intensidad energética por unidad de producto interior bruto real 
de la Comunidad de los 12 (1972 = 100) 
120 
100 
Energía 
80-
Petróleo 
Importaciones de petróleo 
40-
20-
1970 1973 1986 1978 1979 1982 1988 
Sin embargo, este modelo global debe modificarse según el país de que se trate. Mientras que la 
intensidad energética global se ha reducido en una proporción similar en nueve países 
comunitarios desde 1973 (aproximadamente, el 30% por término medio), aumentó en 
España (10%) y particularmente en Grecia (23,7%) y en Portugal (26%) debido a la 
transición de estos países hacia una estructura productiva con mayor peso del sector 
industrial. 
— En tercer lugar, la situación económica de la Comunidad y, particularmente, la rentabilidad 
de la inversión, son también mucho más favorables que durante las anteriores crisis, cuando 
había un recalentamiento de la economía y la inflación se estaba disparando. 
— En cuarto lugar, actualmente la Comunidad tiene la ventaja de la visión retrospectiva. Las dos 
crisis del petróleo anteriores han proporcionado enseñanzas valiosas sobre la forma de 
abordar situaciones similares. 
Sin embargo, para que el incremento efectivo del precio del petróleo quede circunscrito a los 
límites de las hipótesis anteriores, será necesario ajustar las políticas aplicadas con el fin de no 
adaptarse al impulso inflacionista y perpetuarlo. Si estas políticas se llevan a cabo adecuadamente, 
la crisis del Golfo no deberá ocasionar necesariamente un deterioro permanente dé los factores de 
crecimiento y estabilidad de la Comunidad. 
N° C 53/10 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
2) Bajo crecimiento de Estados Unidos y crecimiento fuerte, pero decelerado, de Japón 
Ya antes del comienzo de la crisis del Golfo, resultaba evidente que Estados Unidos estaba 
registrando una marcada reducción del crecimiento. Actualmente, se prevé que su producto 
nacional bruto real crezca menos del 1,0% en 1990 y apenas un cuarto de punto en 1991 
(cuadro 4). En particular, la inversión y el consumo privado serán muy inferiores a los previstos. 
Asimismo, las presiones inflacionistas serán mufcho más persistentes y la inflación alcanzará el 
6,3% en 1991. 
CUADRO 4 
Estados Unidos, variación de los principales indicadores económicos 
(en porcentaje o en porcentaje del producto interior bruto) 
1988 1989 1990 1991 (') 
Producto interior bruto real + 4,6 + 3,0 + 1,0 + 0,3 
Inversión + 5,4 +1,6 -0,4 -1,0 
Precios/ consumo + 4,1 + 4,4 + 5,1 + 6,3 
Saldo prespuestario - -2,0 -2,0 ' -2,3 -2,3 
Saldo/balanza por cta. corr. -2,4 -1,8 -1,7 -1,8 
(') Previsiones. 
A pesar de un crecimiento interno mucho más débil, la balanza de pagos por cuenta corriente 
mejorará difícilmente en 1990 y 1991; por otra parte, se espera que el déficit del Gobierno central 
aumente ligeramente. 
El bajo nivel de actividad económica ya llevó el pasado año a una relajación significativa de la 
política monetaria. La ampliación de las diferencias negativas entre los tipos de interés a corto 
plazo del yen japonés y del marco alemán que resultaron de ello y las mediocres perspectivas de la 
economía estadounidense han llevado a una continua baja del dólar durante el período. Se prevé 
que el crecimiento de las importaciones pase a ser de aproximadamente el 2,5 %, frente a una tasa 
media durante el período 1980-1989 cercana al 6%. 
La insuficiencia del ahorro interno, debida en gran parte al déficit federal, sigue siendo una 
cuestión fundamental para Estados Unidos. Se requiere una mayor consolidación fiscal con el fin 
de limitar la absorción de recursos de inversión, en particular, habida cuenta de la enorme 
demanda de inversión de Europa central y oriental. Unas medidas más resueltas tendentes a 
mejorar las perspectivas presupuestarias también podrían contribuir al proceso de ajuste 
internacional. 
En Japón se prevé que el crecimiento del producto interior bruto real baje del 6% en 1990 a 
aproximadamente el 4% en 1991, principalmente como consecuencia del endurecimiento de la 
política monetaria. La persistencia de una elevada tasa de crecimiento y la existencia de un 
entorno internacional más desfavorable contribuyen a una mayor reducción del superávit de la 
balanza por cuenta corriente. Se prevé que la inflación siga siendo moderada. 
. 3) Disminución del comercio mundial 
El entorno externo también estará caracterizado por el necesario paso de los países de Europa 
central y oriental de una economía planificada a una economía de mercado. La integración de 
Europa central y oriental en la división internacional del trabajo implicará un aumento 
significativo de la demanda de capital, que se añadirá a las considerables necesidades de los países 
en desarrollo. Sin un incremento del ahorro, los tipos de interés reales se mantendrán a un nivel 
elevado. 
La reducción del crecimiento en Estados Unidos, la subida del precio del petróleo y sus 
repercusiones sobre los países en vías de desarrollo y la inevitable transformación de Europa 
central y oriental crearán un entorno internacional más constreñido. En 1991, el producto 
interior bruto real fuera de la Comunidad debería aumentar menos' de un punto. Como 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/11 
consecuencia de ello, se prevé que el comercio mundial excluida la Comunidad, aumente en 1991 
menos de un 4,5% en términos reales, frente al 6% en 1990 y el 7,4% en 1989. Además, las 
exportaciones comunitarias al resto del mundo podrían verse afectadas negativamente por una 
nueva apreciación de las monedas comunitarias. A finales de noviembre de 1990, el valor del ecu 
en dólares ya era más del 25 % superior a su nivel medio de 1989. La obtención de resultados 
positivos en la Ronda Uruguay es fundamental para proseguir el crecimiento del comercio 
mundial. 
C. Perspectivas para 1991 y 1992 
La subida de los precios del petróleo, el menor crecimiento del comercio mundial, la recesión 
registrada en Estados Unidos y la fuerte apreciación de las monedas comunitarias frente al dólar 
contribuirán a disminuir el crecimiento en 1991, que deberá situarse en torno al 2,25%, frente al 
3,3 % en 1989 y el 2,9 % en 1990. Una vez más, la reducción general se caracteriza por divergencias 
significativas dentro de la Comunidad: el crecimiento será del 3 % aproximadamente en Alemania 
Occidental, Luxemburgo y Portugal, pero sólo del 1 %, o menos, en Dinamarca, Grecia y el Reino 
Unido. En los restantes países, la tasa de crecimiento deberá situarse cerca de la media. Se espera una 
disminución de todos los componentes de la demanda interna, en particular, de la inversión. 
El crecimiento del empleo debería disminuir del 1,5%, por término medio, durante el período 
1987-1990 al 0,6% en 1991, con lo cual se interrumpiría la reducción constante de la tasa de 
desémpleo que se ha registrado en la mayoría de los países en los últimos años. En la Comunidad, las 
posiciones presupuestarias se deteriorarán ligeramente, principalmente como resultado de la 
ampliación del déficit presupuestario de Alemania, que representará cerca del 5% del producto 
interior bruto. 
En 1992, con una rentabilidad de la inversión prácticamente invariable, se prevé una recuperación del 
crecimiento: la demanda interna aumentaría un 3%, frente a un incremento del 2,3% en 1991, 
principalmente como resultado de la reactivación de la inversión. 
Las perspectivas para 1991 y 1992 dependen de numerosos factores de incertidumbre imperantes en el 
entorno internacional, entre los que destaca la evolución del precio del petróleo y del dólar. La 
evolución del precio del petróleo se verá afectada de forma significativa por el desenlace del conflicto 
del Golfo. 
La segunda fuente de incertidumbre está relacionada con la evolución en Estados Unidos. Desde un 
punto de vista global, hasta ahora la depreciación del dólar ha tenido efectos muy favorables para la 
Comunidad, ya que ha compensado en gran parte los efectos inflacionistas de la subida de los precios 
del petróleo, mientras que ha sido menos preocupante el efecto negativo sobre una actividad ya 
intensa. Sin embargo, una nueva caída del dólar importante y repentina podría tener, junto con sus 
efectos favorables sobre la inflación, un efecto más significativo sobre las exportaciones y la inversión 
y podría poner a prueba la estabilidad del sistema monetario europeo. 
II. OBJETIVOS DE POLÍTICA ECONÓMICA DURANTE LA PRIMERA ETAPA DE LA UNIÓN 
ECONÓMICA Y MONETARIA 
La Comunidad tendrá que basarse en su propio potencial para fomentar el crecimiento económico y el 
empleo en las actuales condiciones externas desfavorables. Un clima de estabilidad constituye un 
requisito esencial para ello. Por consiguiente, la Comunidad tendrá que mantener una política 
monetaria y fiscal restrictiva. Éstas también contribuirán a mantener los factores de crecimiento. A su 
vez, la realización del mercado interior y el desarrollo de otras políticas estructurales y las nuevas 
mejoras de la cohesión económica y social y del medio ambiente reforzarán el potencial de la 
Comunidad. 
Además, la primera fase de la unión económica y monetaria reforzará los requisitos de convergencia 
en el ámbito de los precios y los costes y de las posiciones presupuestarias y exteriores. En algunos 
casos, aún son importantes las necesidades de ajuste. Algunos Estados miembros deberían presentar, 
desde ahora, programas a medio plazo encaminados a garantizar que todos los Estados miembros 
alcancen la etapa final de la unión económica y monetaria. 
N° C 53/12 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
El deterioro de las perspectivas de crecimiento a corto plazo de la Comunidad no altera 
necesariamente la evaluación positiva del potencial de la economía comunitaria. Como consecuencia 
de la existencia de factores adversos, internos y externos, era inevitable una cierta disminución de la 
tasa de crecimiento. Sin embargo, si se aplican políticas adecuadas, la rentabilidad debería seguir 
siendo favorable y la actividad inversora podría recobrar su fuerte ritmo de crecimiento llevando a una 
nueva creación significativa de puestos de trabajo. 
Para conseguir estos objetivos, es aún más importante reforzar la coordinación de políticas de 
conformidad con la decisión sobre supervisión multilateral de la primera etapa de la unión económica 
y monetaria. 
A. Mantenimiento de un clima de estabilidad y crecimiento 
A pesar de la significativa apreciación del ecu y de la disminución del crecimiento, la inflación sigue 
siendo elevada. Por consiguiente, en la situación actual la primera preocupación de política económica 
es la inflación. La subida del precio del petróleo refuerza la tendencia existente a la aceleración de 
costes y precios. La alteración del moderado comportamiento salarial de los años ochenta puede estar 
justificada tras un largo período de recuperación económica, pero afecta negativamente a las 
perspectivas de crecimiento a medio plazo: el desempleo es aún muy elevado y se necesitan aún muchos 
años de fuerte inversión y elevado ritmo de crecimiento, especialmente en los países y regiones menos 
prósperos, para volver a una situación aceptable en el ámbito del empleo. 
Con el fin de garantizar la persistencia de un clima de crecimiento satisfactorio en la Comunidad, d^'oe 
abordarse, inmediatamente, la amenaza inflacionista planteada por el aumento de los costes salíviales 
y la última subida del precio del petróleo, y evitarse al mismo tiempo evoluciones divergentes. Por 
tanto, deberán aplicarse adecuadamente las enseñanzas sacadas de las anteriores crisis del petróleo. 
También deben reforzarse las medidas de formación profesional encaminadas a facilitar los ajustes 
necesarios. 
1) Evitar una espiral inflacionista 
Gráfico 3 
Variación de los precios como consecuencia de las dos crisis del petróleo 
Ia crisis del petróleo 
EUR—12 EUR—7 
nivel máximo 
nivel máximo 
nivel medio 
nivel medio 
nivel mínimo 
~ "nivel mínimo 
i i 
- 2a crisis del petróleo 
«0-i 
nivel máximo 
so 
nivel máximo 
nivel medio 
10 nivel medio 
nivel mínimo nivel mínimo 
o 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/13 
Las dos anteriores crisis del petróleo se caracterizaron por una fuerte aceleración de la inflación y un 
aumento de las divergencias entre las tasas de inflación de los Estados miembros. Esto ocurrió, sobre 
todo, como resultado de la crisis del petróleo de 1973. 
Con una visión retrospectiva, la adopción de políticas poco restrictivas, e incluso contrarias, en los 
distintos Estados miembros resulta ser una de las principales razones de la escasa convergencia de la 
Comunidad durante la segunda mitad de los años setenta (gráfico 3). 
La reacción frente a la segunda crisis del petróleo, de 1979-1980, supuso cierta mejora en la 
coordinación de políticas, debido, en particular, a la existencia del sistema monetario europeo. Sin 
embargo, siguió habiendo grandes divergencias dado que los efectos de la crisis de 1973 no se habían 
amortiguado totalmente. La mejora de la cohesión interna de la Comunidad requirió la realización de 
largos y costosos esfuerzos durante los años ochenta. 
Desde la crisis del petróleo de 1979, ha mejorado de forma significativa el consenso sobre la política 
económica y la coordinación de la política monetaria, facilitando la utilización de un enfoque 
coordinado. 
La experiencia de las anteriores crisis del petróleo parece justificar una política económica que no 
intente compensar la pérdida de ingresos y demanda en términos reales que resulta automáticamente 
de la subida del precio del petróleo, sino que permanezca orientada hacia la estabilidad de 
precios. 
Por consiguiente, en líneas generales: 
— los gobiernos deberán permitir la repercusión total de la subida de los precios de importación del 
petróleo sobre los productos petrolíferos del mercado interno. Además, habrá que reforzar las 
políticas de conservación de la energía con objeto de reducir aún más la dependencia 
energética; 
— la política monetaria deberá proseguir y, en caso necesario, reforzar su orientación antiinflacio-
nista. Ante todo, deberá evitar el desarrollo de una espiral de precios y salarios, no dejando duda 
alguna sobre la intención de las autoridades de no permitir el desarrollo de las presiones 
inflacionistas; 
— la política fiscal deberá seguir orientada a la consolidación presupuestaria a medio plazo y no 
deberá intentar la compensación de la reducción de la demanda y los ingresos que implica 
inevitablemente cualquier crisis del petróleo; 
— deberá reforzarse la coordinación de políticas económicas en el marco de la primera etapa de la 
unión económica y monetaria. 
Hasta la fecha, las políticas monetarias de la Comunidad han seguido siendo restrictivas en general. La 
reciente apreciación de' las monedas de la Comunidad está contribuyendo a la parcial eliminación de 
las presiones inflacionistas, encontrándose las autoridades monetarias ante la difícil tarea de juzgar si 
ésta es suficiente para contener las presiones sobre los salarios inducidas a nivel interno. El aumento de 
la pendiente de la curva de rendimientos como resultado de la subida de los tipos de interés a largo 
plazo crea cierta preocupación, ya que, aparte de unas mayores necesidades de capital, puede indicar 
la aparición de expectativas inflacionistas. Por consiguiente, se requiere la adopción de políticas 
firmes al respecto. 
Sin embargo, las políticas aplicadas hasta ahora han sido menos convergentes de lo que hubiera sido 
de desear. La bajada de los tipos de interés en un momento de inflación creciente contribuye a que se 
ponga en duda la determinación de las autoridades a combatir las expectativas inflacionistas. El hecho 
de abordar insuficientemente, desde el principio, las consecuencias inflacionistas de la subida del 
precio del petróleo y de la evolución interna de los salarios implica que, en una fase posterior, habrá 
que adoptar una política más restrictiva para contener las presiones inflacionistas, pero con un coste 
superior. 
La liberalización de los movimientos de capital y la mayor estabilidad de los tipos de cambio dentro del 
sistema monetario europeo disminuye la eficacia de las políticas monetarias restrictivas. El incentivo 
del tipo de interés ya no puede emplearse sin repercutir excesivamente en la política monetaria. Por 
ello, se requiere una mayor coordinación de la política económica. La creciente simetría del sistema 
monetario europeo debe venir acompañada de importantes esfuerzos de coordinación de las 
autoridades monetarias encaminados a garantizar la estabilidad global. 
Para evitar la aplicación de una política monetaria excesiva, la política fiscal deberá continuar 
persiguiendo sus objetivos de consolidación a medio plazo, incluso en el caso de que los efectos de los 
«estabilizadores automáticos» y los crecientes tipos de interés lleven a un deterioro temporal de las 
finanzas públicas. Es particularmente importante que el sector público no utilice el ahorro para 
N° C 53/14 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
financiar los gastos corrientes. Las enormes necesidades de inversión de la Comunidad y de Europa 
central y oriental llevarán a una subida de los tipos de interés reales y a unas menores posibilidades de 
inversión a menos que el ahorro aumente substancialmente. El incremento del ahorro público es la 
forma más directa de aumentar el ahorro nacional. En Grecia y en Italia, en particular, pero, también, 
en Bélgica, Portugal, Países Bajos e Irlanda, el ahorro público es aún significativo. En estos países, el 
sector público deberá aumentar su contribución al ahorro nacional. 
El fuerte incremento del déficit fiscal alemán resultante de la unificación también constituye un motivo 
de preocupación, ya que puede repercutir excesivamente en la política monetaria y en los mercados de 
capitales y puede mantener y reforzar las expectativas inflacionistas derivadas de la subida del precio 
del petróleo. 
2) Salvaguardar las condiciones fundamentales para un crecimiento sostenido y generador de 
empleo 
Gráfico 4 
Factores de crecimiento 
Tasa de rentabilidad del capital fijo 
(1961-73 = 100) 1*0-1 
180 -
iao-
Salarios reales (*) 
Productividad ( 
o 
Formación bruta de capital fijo (en % del PIB) 
16-
1M8 wn 1960 
(') medias móviles sobre 3 años 
Durante los años ochenta, la Comunidad ha logrado una considerable mejora de sus factores de 
crecimiento (gráfico 4). Unas políticas monetarias y presupuestarias adecuadas deberán garan­
tizar que la pérdida de ingresos derivada de la subida del precio del petróleo se distribuya 
adecuadamente entre salarios y beneficios, con el fin de minimizar el impacto negativo sobre la 
rentabilidad de la inversión. Si bien la política económica no puede evitar una disminución 
temporal del crecimiento, evitando repercusiones inflacionistas secundarias, deberá ser posible 
mantener las condiciones fundamentales para un crecimiento equilibrado a medio plazo.. 
Como ha demostrado la experiencia de las dos anteriores crisis del petróleo, el comportamiento de 
los salarios será un factor fundamental para preservar el potencial de crecimiento de la 
Comunidad. 
La distribución específica de la pérdida de ingresos entre el Estado, las economías domésticas y las 
empresas dependerá de la situación particular de cada Estado miembro; sin embargo, hay que 
tener en cuenta que cuanto menos se afecte a la rentabilidad de la inversión antes volverá a seguir el 
crecimiento económico su tendencia al alza. Las diferencias en la distribución de la carga entre 
países también podrían poner en peligro la necesaria convergencia de las economías de los Estados 
miembros. La existencia en algunos países de mecanismos de indización de los salarios, formales o 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/15 
informales, puede dar lugar a comportamientos salariales innecesariamente rígidos. El objetivo de 
la estabilidad monetaria en la primera etapa de la unión económica y monetaria implica que los 
efectos de la rigidez salarial ya no deberán compensarse mediante un aumento del nivel general de 
precios o mediante ajustes del tipo de cambio. Por consiguiente, la evolución salarial debe ser más 
flexible para ajustarse a la evolución registrada en los países competidores. 
Un firme objetivo de competencia y mercados abiertos proporcionarán un marco coherente y 
eficaz para la realización de un verdadero ajuste en respuesta a las fuerzas del mercado, tal como se 
indica en la Comunicación de la Comisión sobre política industrial en un entorno global. 
B. Desarrollo del potencial de la Comunidad 
Las políticas generales que deben aplicarse para evitar la reaparición de presiones inflacionistas y 
disminuir las divergencias de las tasas de inflación son las mismas que se requieren para crear las 
condiciones necesarias a la realización de los grandes proyectos de la Comunidad: unión económica y 
monetaria, realización del mercado interior y cohesión económica y social. Al mismo tiempo, estos 
proyectos completan las políticas que se aplican a escala nacional. 
1) Realización del mercado interior 
Para garantizar su futuro económico, Europa ha emprendido un programa de creación de un 
mercado de dimensiones continentales. Uno de los principales obstáculos con el que aún tropieza 
la Comunidad en el competitivo escenario internacional es la fragmentación de sus mercados, que 
dificulta la optimización de la producción, frena el progreso tecnológico y obstaculiza el 
desarrollo del sector de servicios, que registra un crecimiento particularmente fuerte. La apertura 
de las fronteras comunitarias aumentará la competencia. La mayor especialización y eficiencia de 
la producción mejorará considerablemente las posibilidades de elección de los consumidores. 
El programa del mercado interior es la principal fuerza motriz que contribuye a mejorar las 
perspectivas de crecimiento y la prosperidad de la Comunidad. Los operadores económicos tienen 
en cuenta, cada vez más, el entorno altamente competitivo y las nuevas oportunidades y 
condiciones operativas que existirán en 1992. Un creciente número de empresas operan en 
mercados considerablemente ampliados y están cambiando activamente su estrategia. Además de 
los efectos positivos sobre el crecimiento derivados de la supresión de los controles en las fronteras 
interiores y de la eliminación de las barreras técnicas a la libre circulación de bienes y servicios, 
principalmente en el sector de servicios financieros, también contribuirán al crecimiento los 
efectos positivos derivados de la necesaria reestructuración de los sectores industrial y de servicios 
y de la modificación de las estrategias de comercialización. 
En el mercado único, es esencial una eficaz política comunitaria de competencia dado que las 
medidas y prácticas encaminadas a reducir o eliminar la competencia (tales como aumentos de las 
subvenciones o acuerdos de participación en el mercado) reducirían estos efectos positivos. La 
conclusión de la realización del mercado interior con una moneda común, en un futuro próximo, 
reforzaría aún más la actitud positiva de las empresas, como demuestran encuestas realizadas 
recientemente entre éstas. 
No deben defraudarse las grandes expectativas creadas. Por consiguiente, debe cumplirse el plazo 
el 1 de enero de 1993 para la realización del mercado interior. Por ello, es fundamental que las 
restantes decisiones respecto de las propuestas contenidas en el Libro Blanco, de 1985, se adopten 
tan pronto como sea posible. Ya se han logrado progresos significativos y se han tomado 
decisiones en todos los ámbitos de la actividad económica. La Comisión ya ha presentado todas 
las propuestas incluidas en el Libro Blanco y más de las dos terceras partes de las mismas han sido 
aprobadas por el Consejo. La Comisión está centrando su atención en los problemas de aplicación 
(se han adoptado alrededor del 72 % de las medidas de aplicación nacionales requeridas hasta la 
fecha) y en el funcionamiento adecuado del mercado único. Aún quedan por adoptar decisiones en 
ámbitos importantes relacionados con la total supresión de controles en las fronteras interiores. El 
Consejo debe conceder prioridad a estos ámbitos (incluida la aproximación de los tipos de los 
impuestos indirectos) y controlar la situación regularmente para garantizar que se adopten 
decisiones que hagan irreversibles, como ocurre con el resto del programa, los progresos hacia la 
total supresión de las fronteras interiores. Los Estados miembros deberán acelerar el ritmo de 
aplicación de decisiones y haber eliminado todos los retrasos para finales de 1991. 
N° C 53/16 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
2) Mejora de la cohesión económica y social 
La mejora de la cohesión económica y social también reforzará las perspectivas de crecimiento. Un 
crecimiento superior a la media comunitaria de los países menos favorecidos contribuiría a 
aumentar el potencial de crecimiento de la economía de la Comunidad en su conjunto. 
El reforzamiento de la cohesión económica y social y el objetivo de un desarrollo armonioso de las 
regiones europeas han sido reafirmados en el artículo 130 del Acta Única. El crecimiento superior 
a la media comunitaria de los países y regiones menos favorecidos, registrado en los últimos años 
en España, Portugal e Irlanda, pero no en Grecia, ha comenzado a reducir las diferencias de renta 
(cuadro 5) y ha aumentado el potencial de crecimiento del conjunto de la Comunidad. No 
obstante, las diferencias siguen siendo considerables y requieren la realización de un esfuerzo de 
recuperación a largo plazo. 
CUADRO 5 
Proceso de recuperación en la Comunidad — producto interrior bruto (') a precios de mercado corrientes y 
paridades adquisitivas por habitante (EUR 12 = 100) 
Grecia España Irlanda Portugal 
1985 * 56,8 71,8 65,2 52,1 
1986 55,8 72,2 63,5 52,7 
1987 54,2 73,9 64,9 53,8 
1988 54,3 74,7 65,2 54,0 
1989 54,1 75,9 67,2 55,2 
1990 53,4. 76,7 68,8 56,2 
1990-1985 -3,4 + 4,9 + 3,6 + 4,1 
(') La utilización del producto interior bruto puede suponer una sobreestimación de los progresos realizados en la medida 
en que las transferencias de renta al extranjero pueden haber superado el crecimiento del producto interior bruto 
nominal. 
Los países más fuertes económicamente podrían contribuir a este proceso mediante el 
mantenimiento de un modelo dinámico de crecimiento y la apertura de mercados al comercio. La 
duplicación de los Fondos estructurales y el reforzamiento simultáneo de los instrumentos 
financieros facilitarán a Grecia, Portugal e Irlanda recursos que representarán del 3 % al 5 % del 
producto interior bruto en 1993. Dichos fondos constituyen la base de la considerable mejora de 
las políticas estructurales lograda hasta la fecha. Las políticas económicas y sociales de los Estados 
miembros y de la Comunidad deben proporcionar la base de un continuo crecimiento relativo del 
producto interior bruto real, sin tensiones inflacionistas ni desequilibrios internos o externos 
insostenibles. No obstante, los países que se encuentran en el proceso de recuperación serán los 
principales responsables de su propio desarrollo. 
3) Ajuste estructural y flexibilidad del mercado de trabajo 
Las políticas estructurales mejoran la capacidad de ajuste de las economías de los Estados 
miembros, aumentan la flexibilidad de los mercados de bienes y factores y deben mejorar el 
alcance y la rapidez de la reacción de los precios de estos mercados a las modificaciones de las 
condiciones de mercado. Por lo tanto, las políticas estructurales reducen la potencial magnitud y 
duración de los costes de ajuste asociados a las perturbaciones. 
Además de emprender el programa de realización del mercado interior, algunos países miembros 
han iniciado diversas mejoras estructurales con el fin de estar en condiciones de hacer frente a la 
mayor competencia del mercado unificado. Hasta el momento, las principales iniciativas son 
relativas a la liberalización de los mercados financieros y la reestructuración de la imposición 
sobre las personas físicas y sobre las sociedades. 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/17 
Los gobiernos han tomado iniciativas encaminadas a mejorar la capacidad del mercado de trabajo 
para hacer frente a los futuros cambios, y muchos Estados miembros están concediendo gran 
prioridad a las políticas educativas y de formación profesional. Estas acciones constituyen un 
importante instrumento para la disminución del número de desempleados de larga duración. 
Deberá hacerse más hincapié en las iniciativas de política estructural respecto del mercado de 
trabajo. La liberación del comercio de bienes y servicios en el mercado unido, ciertamente, la 
presión sobre los mercados de trabajo y, en particular, sobre los métodos de determinación de los 
salarios. Con el fin de evitar en la medida de lo posible los efectos negativos sobre el empleo, los 
actuales métodos de determinación de los salarios empleados en los Estados miembros deberán 
hacerse suficientemente flexibles (para las distintas industrias, profesiones, regiones y empresas) a 
fin de hacer posible un ajuste rápido y eficaz a las nuevas condiciones del mercado. 
En el sector público, también debe intensificarse la reforma estructural con objeto de mejorar la 
eficiencia del mismo. 
Una mayor eficiencia económica y una mejor asignación de los recursos debería buscarse no sólo 
en la Comunidad, sino también en todo el mundo. La Ronda Uruguay constituye un esfuerzo de 
cooperación para fomentar el crecimiento económico y comercial. Como mayor bloque comercial 
a escala mundial, la Comunidad tiene un lógico interés en que las negociaciones concluyan de 
forma fructífera. La Ronda Uruguay también constituye una mejor plataforma para sus socios 
comerciales más débiles, en particular, los países de Europa central y oriental y los países en vías 
de desarrollo. 
4) El reto ambiental 
Del mismo modo que las anteriores crisis del petróleo contribuyeron a poner fin al paralelismo 
observado en los años cincuenta y sesenta entre el crecimiento económico y el consumo de energía, 
actualmente existe una conciencia creciente, acentuada con la crisis del Golfo, de que hay que 
poner término a la relación existente entre el crecimiento económico y la contaminación del medio 
ambiente. Con todo, la realidad de los países de Europa del Este, que tienen un nivel de 
contaminación mucho más elevado que los países de la Comunidad, más ricos, muestra que esta 
relación no es clara. Los mejores resultados de la Comunidad no son suficientes y deben mejorarse 
sustancialmentel. No obstante, existe una relación más clara entre el mecanismo de precios y la 
contaminación. Con frecuencia los precios del mercado no reflejan el coste ambiental total que 
representa para la sociedad su producción o utilización. Además, al adoptar decisiones de 
consumo o inversión, los agentes económicos privados no están dispuestos a tener en cuenta las 
repercusiones ambientales de sus actividades. 
Por consiguiente, aparte de su inevitable necesidad de instrumentos reglamentarios, cualquier 
política global encaminada a combatir el problema de la contaminación deberá centrarse en la 
necesidad de internalizar estos efectos ambientales externos con el fin de proporcionar los 
indicadores adecuados a los participantes en el mercado. 
El objetivo es transformar los modelos de crecimiento económico con objeto de alcanzar una 
senda de desarrollo sostenido. Una reforma de la política de protección ambiental no repre­
sentaría, necesariamente, una limitación para la empresa privada, en la medida en que podría 
ofrecer interesantes oportunidades a las que fomentasen productos o procesos de producción 
adecuados al medio ambiente. 
Actualmente, existe un amplio consenso sobre la necesidad de que la política ambiental recurra a 
una mayor utilización de los instrumentos económicos y fiscales, si bien se estima que la política 
óptima seguirá consistiendo en una combinación equilibrada de instrumentos basados en el 
mercado e instrumentos reglamentarios tradicionales. Se considera que los principales instru­
mentos económicos y fiscales son: los impuestos, las cargas o incentivos fiscales, los sistemas de 
recuperación de envases, las autorizaciones de emisiones al medio ambiente negodables y las 
ayudas financieras o subvenciones. En el caso de los impuestos y cargas, debe concederse la debida 
atención a las repercusiones, sobre la competitividad de la Comunidad y las prioridades del 
mercado interior. 
A la vista de la importancia de la dimensión internacional de la contaminación, se requiere una 
estrecha coordinación internacional. Dentro de la Comunidad, se necesita un mínimo de 
armonización para evitar que los instrumentos aplicados puedan ser contrarios a otros objetivos 
de la Comunidad y garántizar la compatibilidad de los instrumentos aplicados por los distintos 
Estados miembros cuando se trate de una cuestión de ámbito internacional. 
N° C 53/18 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
C. Políticas de mejora de la convergencia 
Si bien la Comunidad ha mejorado de forma significativa su convergencia económica desde principios 
de la década, aún subsisten serios problemas en algunos países y regiones. Además, la primera etapa de 
la unión económica y monetaria reforzará los requisitos de convergencia. Los progresos significativos 
ya realizados demuestran los efectos positivos de la disciplina impuesta por el mecanismo de tipos de 
cambio del sistema monetario europeo. De hecho, el actual grado de convergencia de los distintos 
Estados miembros está estrechamente relacionado con el nivel de adaptación a dicho mecanismo. 
1) Convergencia de precios y de costes 
El grado de convergencia de los precios es mayor entre los países que se han ajustado desde el 
principio a la banda estrecha de fluctuación. Desde 1986, la tasa media de inflación (deflactor del 
consumo privado) de este grupo de países ha sido cercana o inferior al 3% (gráfico 5). La 
dispersión de las tasas de inflación nacionales es inferior a la observada en la década de los años 
sesenta y, en 1990, la diferencia entre la tasa de inflación más elevada (3,6 % en Bélgica) y la más 
baja (2,4 % en los Países Bajos) es ligeramente superior a un punto (cuadro 6). La aceleración de la 
inflación en 1990 y 1991 en estos países no puede considerarse satisfactoria desde el punto de vista 
de la estabilidad y debe reducirse tan pronto como sea posible. 
Gráfico 5 
Convergencia de los deflactores del consumo privado 
EUR—12 EUR—7 26 
20 
nivel máximo 16 
10 
nivel medio, 6 
0 
6 
1M1 80 
26 
nivel máximo 
20 
16 
10 nivel medio 
6 
nivel mínimo 
o 
1086 
La convergencia del nivel de precios de estos países ya corresponde ampliamente a la convergencia 
necesaria para la transición a la etapa final de la unión económica y monetaria. Esta convergencia 
de las tasas de inflación ha estado acompañada por una clara disminución de las tasas de 
crecimiento de los costes unitarios nominales y reales de la mano de obra, que ha llevado a una 
mejora de la rentabilidad de la inversión. Sin embargo, podrían ser necesarias nuevas mejoras de la 
rentabilidad en aquellos países donde el nivel de desempleo es particularmente elevado o donde, 
como en Dinamarca, el crecimiento económico ha tenido que limitarse con objeto de combatir la 
inflación y reducir el déficit exterior. 
En 1990, un segundo grupo de países tiene una tasa de inflación que aún es el doble de la del 
primer grupo. Italia, que se ha adherido recientemente a la banda estrecha de fluctuación, y 
España que se adhirió a la banda ancha el pasado año v también han realizado progresos 
significativos desde el comienzo de los años ochenta, pero su posición desde el punto de vista de la 
convergencia es aún mucho menos favorable. En ambos países existen fuertes presiones salariales, 
con una subida de los costes unitarios nominales de la mano de obra del 7 % o más en 1990, frente 
a una subida inferior al 4 % de los países que han participado desde el principio en el sistema de la 
banda estrecha de fluctuación. Los países mencionados deberán reducir gradualmente su inflación 
durante los próximos dos o tres años, para situarse al nivel de los países que siguen el sistema de la 
banda estrecha de fluctuación. Esto requerirá que las demandas de recursos de los diferentes 
sectores de la economía se hagan más compatibles entre sí. El establecimiento de objetivos de 
inflación más ambiciosos, pero realistas, y el intento de alcanzarlos mediante políticas monetarias 
y fiscales orientadas a la estabilidad pueden contribuir a crear un entorno estable y a proporcionar 
un marco de referencia para la evolución salarial. 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/19 
CUADRO 6 
Convergencia de la Comunidad en materia de inflación en los años ochenta (1) 
1981 1986 1989 1990 1991 (2) 
Paíse; con una tasa de inflación b¿ ija y converger ite (3) 
Comunidad a 7 9,3 1,2 3,2 3,0 " 3,8 
Bélgica 8,1 0,3 3,4 3,6 4,5 
Dinamarca 12,0 3,5 5,0 2,8 3,3 
Alemania 6,0 -0,2 3,2 2,8 3,9 
Francia 13,0 2,9 3,3 3,4 3,6 
Irlanda 19,6 4,0 3,9 2,8 3,5 
Luxemburgo 8,7 1,2 4,0 3,5 4,0 
Países Bajos 6,3 0,2 2,1 2,4 . 2,8 
Países con una inflación elevada 
Italia 18,2 5,7 6,0 6,1 6,3 
España 14,3 8,7 6,6 6,8 6,6 
Reino Unido 11,2 4,4 6,1 7,0 6,3 
Países con una inflación de dos dígitos 
Portugal 20,2 13,8 12,8 13,2 12,6 
Grecia 22,7 22,0 14,4 20,5 18,5 
(') Deflactor del consumo privado. 
(2) Previsiones. , 
(3) Países que registraron una tasa de inflación baja y convergente en la segunda mitad de los años: son los países que han 
participado desde el principio en el sistema de banda estrecha del sistema monetario europeo. 
El Reino Unido, que se ha adherido recientemente a la banda ancha del mecanismo de tipos de 
cambio, está registrando una elevada tasa de inflación (alrededor del 7% en 1990 según el 
deflactor del consumo privado ajustado en función del impacto de las modificaciones impositivas 
introducidas por las autoridades locales) y un considerable déficit de la balanza por cuenta 
corriente (alrededor del 3 % del PIB en 1990). La actual ralentización de la economía producirá 
cierta mejora en ambos ámbitos. El principal problema de la economía del Reino Unido es el 
excesivo incremento de los costes salariales. Es aún más preocupante el hecho de que en las 
negociaciones sobre acuerdos salariales se sigan contemplando aumentos elevados sin que se 
vislumbre una reacción frente a la ralentización de la economía. La composición del índice de 
precios al por menor también puede explicar, en parte, este fenómeno. Tras la entrada de la libra 
esterlina en el mecanismo de tipos de cambio, pueden verse afectadas favorablemente las 
expectativas lo que puede crear unas mejores condiciones para la reducción de la inflación en el 
Reino Unido. 
Portugal registra aún una elevadísima tasa de inflación (alrededor del 13 % en 1990). Los costes 
unitarios nominales de la mano de obra siguen creciendo demasiado rápidamente. Será necesario 
un continuo esfuerzo para reducir gradualmente la inflación al nivel de la de los países que se 
ajustan a la banda estrecha del SME. Este objetivo sigue siendo posible como ha demostrado la 
experiencia de otros países. En 1982 y en 1983, cuando se hizo más restrictiva la política de tipos 
de cambio dentro del sistema monetario europeo, Irlanda tenía unas tasas de inflación 
comparables a la registrada actualmente en Portugal. Por consiguiente, Portugal debe intentar 
participar en el mecanismo de tipos de cambio tan pronto como le sea posible. 
La economía griega se caracteriza por serios desequilibrios en muchos sectores, que requieren 
medidas radicales. La tasa de inflación de 1990 supera el 20% y el déficit presupuestario ha 
alcanzado niveles sin precedentes en la Comunidad, llevando a un rápido aumento del porcentaje 
que representa la deuda pública respecto del producto interior bruto. Es fundamental realizar un 
importante esfuerzo de ajuste, que deberá mantenerse a medio plazo. El reciente programa a 
medio plazo del Gobierno griego constituye un paso en la dirección adecuada. 
N° C 53/20 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
2) Convergencia de políticas presupuestarias 
No sólo debe fomentarse la convergencia de los costes y los precios, sino que las autoridades 
competentes también deberán reducir su demanda de recursos con el fin de evitar desequilibrios 
insostenibles, mejorar la oferta de la economía y crear el margen de maniobra necesario para hacer 
frente a situaciones adversas. 
Los progresos realizados en materia de convergencia en el ámbito presupuestario han sido 
claramente menos importantes que en el ámbito de los precios y los costes. Sus repercusiones sobre 
la estabilidad monetaria y de los tipos de cambio sólo se perciben de forma indirecta y tras un 
prolongado período de desequilibrios acumulados. No obstante, estos progresos son esenciales ya 
que las posiciones fiscales insostenibles minan, a medio y largo plazo, la credibilidad del objetivo 
de estabilidad monetaria y perjudican la aplicación de la política económica. 
Grecia e Italia tienen aún unos déficit presupuestarios excesivos. En Grecia el déficit presupues­
tario, que representa más del 18 % del producto interior bruto en 1990, ha alcanzado niveles sin 
precedentes en la Comunidad. La deuda pública bruta ha aumentado rápidamente, de menos del 
30 % del producto interior bruto en 1980 a alrededor del 90 % en 1990 (cuadro 7). Es necesaria la 
realización de un amplio esfuerzo de ajuste durante varios años, tal como refleja el reciente 
programa de ajuste a medio plazo. 
CUADRO 7 
Deuda pública neta de los países de la Comunidad 
(en % del PIB) 
1980 1986 1989 1990 1991 (') 
Bélgica 76,9 123,7 129,9 129,4 129,4 
Italia 59,0 88,5 98,9 100,9 102,9 
Irlanda 76,8 115,7 104,7 . 101,4 • 99,4 
Grecia 28,8 65,3 85,1 89,5 94,3 
Países Bajos 45,9 71,7 77,6 77,8 78,5 
Portugal 37,1 68,4 71,5 67,8 64,7 
Dinamarca 39,3 67,2 63,3 62,8 63,3 
España 18,1 48,5 45,2 44,7 42,6 
Alemania 32,7 42,7 43,6 43,7 45,2 
Reino Unido 54,3 58,1 45,7 43,0 . 41,8 
Francia 24,6 34,2 36,0 36,1 36,1 
Luxemburgo 13,8 13,8 8,8 7,8 6,8 
Comunidad a 12 41,0 58,5 59,0 58,9 59,2 
(') Previsiones. 
Italia también tiene un elevado déficit presupuestario (10 % del producto interior bruto en 1990), 
que lleva a un aumento de la parte que representa la deuda pública respecto del producto interior 
bruto (alrededor del 100% del producto interior bruto en 1990, frente al 66% en 1982). La 
necesaria reducción de la tasa de inflación deberá ir acompañada de reducciones significativas del 
déficit presupuestario que hagan posible, en primer lugar, una estabilización y, a continuación, 
una reducción del porcentaje que representa la deuda respecto del producto interior bruto. Un 
proceso de deflación no acompañado de un ajuste presupuestario adecuado daría lugar a una 
subida aún más rápida del coeficiente de deuda pública, como ocurrió en Bélgica a principios y 
mediados de los años ochenta, y los esfuerzos de ajuste necesarios tendrían que ser aún 
mayores. 
Bélgica, Portugal, Irlanda y, en menor medida, los Países Bajos aún tienen problemas 
presupuestarios debido a su volumen de deuda pública. Es necesaria una disminución del 
porcentaje que representa la deuda respecto del producto interior bruto en estos países para 
reducir el coste del servicio de la deuda y la sensibilidad respecto de las subidas del tipo de interés. 
En Bélgica, el coeficiente de deuda pública es aún demasiado elevado (128% del PIB en 1990). 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/21 
El déficit presupuestario sigue siendo demasiado amplio para que el coeficiente de deuda pública 
pueda orientarse a la baja si disminuye el crecimiento o suben los tipos de interés. La doble norma 
del Gobierno encaminada a congelar en términos reales los gastos distintos del pago de intereses y a 
mantener constante el déficit en valor nominal deberá ser aplicada por los distintos gobiernos 
(central, regionales, . . .). Únicamente su aplicación estricta y global garantizará la reducción 
progresiva del coeficiente de deuda pública, que es fundamental para garantizar la estabilidad a 
largo plazo. Irlanda ya ha reducido sustancialmente su déficit presupuestario por lo que el 
coeficiente de deuda pública sigue una clara tendencia a la baja. Esta tendencia debe continuarse. 
En los Países Bajos, el coeficiente de deuda pública, si bien no es tan elevado como en el caso de 
Bélgica o Irlanda, no está aún totalmente estabilizado. Por consiguiente, debe examinarse de cerca 
la situación presupuestaria. También debe mejorarse la situación presupuestaria de Portugal 
paralelamente al proceso de deflación con objeto de seguir progresando en la estabilización del 
coeficiente de deuda pública. 
CUADRO 8 
Capacidad (+) y /o necesidad (-) neta de financiación del sector público 
(en % del PIB) 
1983 1985 1987 1989 1990 1991 (•) 
Comunidad -5,3 -5,2 -4,2 -3,0 -3,9 -4,1 
Países muy deficitarios 
Grecia -8,3 -13,8 -12,0 -18,4 -18,6 -17,1 
Italia -11,8 -12,5 -11,2 -10,2 -10,0 -9,4 
Países muy endeudados 
Bélgica -11,2 -8,5 -7,1 -6,6 -5,6 -5,9 
Irlanda -11,8 -11,3 -9,1 -3,2 -3,3 -3,5 
Países Bajos -6,4 -4,8 -6,5 -5,3 • -5,4 -4,7. 
Portugal -9,0 -10,1 -6,8 -3,8 -6,0 -5,6 
Otros países 
Dinamarca -7,2 -2,2 + 2,2 -0,8 -1,4 -1,6 
Alemania -2,5 -1,1 -1,9 + 0,2 . -3,2 -4,8 
España -4,8 -7,0 -3,2 . -2,7 -3,0 ' -1,8 
Francia -3,2 -2,9 -2,0 -1,5 -1,2 -1,1 
Luxemburgo + 2,0 + 5,3 + 1,3 + 3,4 + 3,3 + 1,1 
Reino Unido -3,3 -2,7 -1,3 + 0,9 -0,2 -0,7 
(') Previsiones. 
En la Alemania unificada la política fiscal también'constituye motivo de preocupación, debido al 
fuerte efecto expansionista del coste presupuestario de la unificación. Aunque está justificado 
desde el punto de vista económico un mayor nivel de déficit público para financiar las inversiones 
durante la transición, el volumen actual de endeudamiento ejerce presiones excesivas sobre los 
tipos de interés. Además, la fuerte demanda de la antigua República Democrática Alemana puede 
crear tensiones en la capacidad de producción de Alemania Occidental, ejerciendo presión sobre la 
inflación y revaluando el tipo de cambio en términos reales. Para evitar estos riesgos y una 
repercusión excesiva en la política monetaria, sería conveniente el endurecimiento de la política 
fiscal. En la medida en que la fuerte démanda quede cubierta por un aumento de las importaciones 
procedentes de los demás Estados miembros, disminuirán las presiones sobre la capacidad de 
producción alemana y se estimulará la actividad económica en los otros países. 
En un último grupo de países — Dinamarca, España, Francia, Luxemburgo y el Reino Unido — la 
situación presupuestaria, en lo relativo a la capacidad o necesidad de financiación y a la deuda 
.pública, parece estar bajo control y no plantea para la Comunidad problemas de convergencia. 
No obstante, el aumento de los déficit presupuestarios de Dinamarca y el Reino Unido requiere 
atención. En cualquier caso, la valoración general no disminuye su necesidad, aplicable también a 
los restantes países, de mejorar las características estructurales de sus finanzas públicas a fin de 
N° C 53/22 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
beneficiar a la oferta, preparar el mercado único de 1992 e-incrementar la flexibilidad 
presupuestaria como requiere una mejor política económica. Esto implicará, particularmente, la 
mejora de la estructura de ingresos y gastos, disminuyendo en algunos casos el porcentaje que 
representa el gasto respecto del producto interior bruto y reduciendo la presión fiscal. 
Además, algunos de estos países siguen soportando fuertes presiones inflacionistas y considera­
bles déficit exteriores (por ejemplo, el Reino Unido y España) o una elevada deuda exterior (por 
ejemplo, Dinamarca). Por ello, dichos países deben seguir una' política presupuestaria 
prudente. 
3) Convergencia de posiciones exteriores 
En una economía en proceso de integración, con movimientos de capital totalmente liberalizados 
y una creciente estabilidad del tipo de cambio, la convergencia de las balanzas por cuenta corriente 
debe juzgarse en un contexto diferente y la adecuación de los desequilibrios de la balanza de pagos 
debe valorarse de forma individual. 
España registra un déficit de la balanza por cuenta corriente elevado y creciente (más de tres 
puntos y medio del producto interior bruto en 1990). Un déficit de la balanza por cuenta corriente 
no sería preocupante en sí, en el caso de España, en la medida en que corresponda a importaciones 
de capital que sirvan para financiar el rápido crecimiento de las inversiones productivas. No 
obstante, lo que constituye motivo de preocupación, sobre todo si en los próximos meses persisten 
los elevados precios del petróleo, es el rápido deterioro de la bálanza por cuenta corriente, que aún 
estaba en equilibrio en 1987. En cualquier caso, se prevé la estabilización del déficit para 1991. 
Para mantener la estabilidad del tipo de cambio, en España debe conseguirse que la tasa de 
crecimiento de los costes unitarios de la mano de obra se sitúe pronto por debajo de la de sus 
principales socios comerciales con objeto de mejorar su competitividad. Esto también crearía las 
condiciones para continuar el fuerte ritmo de crecimiento que se necesita para reducir los altos 
niveles de desempleo existentes y permitir la continuación del proceso de recuperación. Estas 
consideraciones también se aplican a Grecia, país cuya posición exterior se ha deteriorado 
fuertemente en los últimos años. 
Aunque aún no constituye motivo de preocupación, la posición exterior de Italia requiere un 
examen crítico de la competitividad de la economía italiana respecto del exterior. En el Reino 
Unido se prevé cierta mejora de la posición exterior si bien habrá que seguir de cerca la evolución 
de los costes. 
Las posiciones de las balanzas por cuenta corriente de los primeros países que se integraron en el 
sistema de la banda estrecha son ampliamente sostenibles. El superávit alemán, que ha constituido 
motivo de preocupación en los últimos años, se está reduciendo considerablemente como 
consecuencia de la reorientación del comercio resultante del proceso de unificación. En 
Dinamarca, se han llevado a cabo importantes progresos y, por primera vez desde principios de los 
años sesenta, la balanza por cuenta corriente registrará un superávit. Sin embargo, esto se ha 
logrado con un considerable coste desde el punto de vista del crecimiento. Una nueva mejora de la 
competitividad podría contribuir a consolidar los resultados alcanzados, con un mayor nivel de 
actividad y empleo. 
Con unas políticas monetarias, presupuestarias y estructurales adecuadas, podría contrarrestarse 
la subida del precio del petróleo y las presiones inflacionistas internas, preservando así los factores 
básicos de crecimiento de la Comunidad. El desarrollo del potencial de la Comunidad mejorará la 
oferta y contribuirá a que la Comunidad prosiga su tendencia de crecimiento a medio plazo. Una 
política económica de estas características satisfará, al mismo tiempo, los requisitos para avanzar 
eficazmente hacia la unión económica y monetaria. 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/23 
PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS 1988-1992 
COMUNIDAD EUROPEA, ESTADOS UNIDOS Y JAPÓN 
a) Producto interior bruto a precios constantes b) Demanda interna a precios constantes 
(% de variación anual) (*) (% de variación anual) 
1988 1989 1990 (*) 1991 (*) 1992 (*) 1988 1989 1990 (*) 1991 n 1992 (4) 
B 4,3 4,0 3,5 2V4 2V4 B 4,3 5,0 4,0 2% 2% 
DK -0,4 1,3 0,9 1 I3/4 DK -2,2 0,8 -0,8 -% 1 
D 3,7 3,3 4,3 . 3% 2 D 3,8 2,7 3,7 3% 23/4 
GR 4,0 2,6 ' 1,2 1 1 v2 GR 5,6 4,2 2,1 1 iv2 
E 5,0 4,9 3,5 2 V2 3V4 E 7,3 7,7 5,3 3 33/4 
F 3,3 3,6 2,5 2V2 23/4 F 3,5 3,1 2,9 2% 3 
IRL 3,7 5,9 4,5 2V4 33/4 IRL 0,2 6,1 6,4 % 4% 
I 3,9 3,2 2,6 2V4 23/4 I 4,6 3,3 2,9 2% 3% 
L ' 4,3 6,1 3,2 3 3V4 L 2,7 5,3 5,2 4V2 4 
NL 2,7 4,0 3,4 2 2V2 NL 2,0 4,3 3,9 .1% 2 
P 3,9 5,4 4,2 3V4 33/4 P 7,4 4,1 5,0 3V2 4% 
UK 4,1 2,2 1,5 3/4 2V2 UK 7,3 3,1 • 0,9 v2 2% 
CE 3,8 3,3 2,9 2V4 2 V2 CE 4,8 3,6 3,0 2V4 3 
USA 4,6 2,5 1,1 v4 iv4 USA 3,2 1,9 0,6 -% % 
JAP 5,7 4,9 6,0 4% 4 JAP 7,5 5,9 6,0 4% 4% 
c) Deflactor del consumo privado d) Balanza por cuenta corriente 
(% de variación anual) (% del producto interior bruto) (]) 
1988 1989 1990 (*) 1991 (•) 1992 (*) 1988 1989 1990 (*) 1991 (•) 1992 (*) 
B 1,8 3,4 3,6 4V2 3>/2 B 1,0 1,0 0,3 - v4 0 
DK 4,9 5,0 2,8 3V4 2 DK -1,8 -1,3 0 % 1% 
D 1,3 3,2 2,8 . 4 3V2 - D 4,1 4,7 2,6 3A 3A 
GR 14,0 14,4 20,5 18V2 15 GR -1,7 -4,8 -5,1 -5 -4V2 
E 5,1 6,6 6,8 63/4 5V2 E -1,1 -2,9 -3,8 -4 -4 
F . 3,0 3,3 3,4 . 3 V2 3 F -0,4 -0,2 -0,3 - v2. - v4 
IRL 2,5 3,9 2,8 3V2 2V2 IRL 1,8 1,6 1,2 v2 - v4 
I 4,8 6,0 6,1 6V4 5V2 I -0,6 -1,3 -1,3 -l3/4 -IV4 
L 2,6 4,0 3,5 4 3V2 L 3.4,3 31,5 27,3 24 22V2 
NL 0,7 2,1. 2,4 23/4 2V2 . NL 2,4 3,6 3,3 3 V2 3V2 
P 10,0 12,8 13,2 12V2 11 P -4,4 -1,2 -1,2 -l3/. -1% 
UK 5,0 6,1 7,0 6% 43/4 UK -4,1 -3,7 -2,8 -2,9 -2 
CE 3,7 4,9 5,1 5V4 4V2 CE 0,2 0,2 -0,3 " 3/4 - 3A 
USA 4,1 4,4 5,1 6V4 5V2 USA -2,4 -1,9 -1'7 -1% -iv2 
JAP 0 1,7 2,5 2% 2% JAP 2,8 2,2 1,6 iv2 1% 
(*) Previsiones, octubre 1990. 
(') Producto interior bruto de Estados Unidos y de Japón a partir de 1989. 
N° C 53/24 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 28. 2. 91 
e) % de desempleados en relación f) Capacidad (+ ) y/o necesidad (-) neta de financiación del sector 
con la población activa público 
(% del PIB) 
1988 1989 1990 (*) 1991 (*) 1992 (*) 1988 . 1989 1990 (•) 1991 n 1992 (4) 
B 10,0 8,5 7,8 73/4 7V2 B -6,6 -6,6 -5,8 -6 -5V2 
DK 6,5 . 7>7 8,2 8% 83/4 DK 0,2 -0,7 -1,4 -1V2 -1 
D 6,1 5,5 6,0 6V4 6V2 D -2,1 0,2 -3,2 -43/4 -3V2 
GR 7,7 7,8 8,1 9V4 9V2 .GR -15,6 -.18,4 -18,4 -17 -143/4 
E 19,3 17,0 15,8 15V2 15 E -3,2 -2,7 -3,1 -1V4 -1 
F 9,9 9,4 8,9 83/4 8V2 F -1,7 -1,5 -1,2 -1 -1 
IRL 17,6 17,0 16,5 16V2 16V2 IRL -5,2 -3,4 -3,4 -3V2 -3V2 
I 10,8 10,8 10,2 10V4 10V4 I -10,9 -10,2 -10,1 -9V2 -9V4 
L 2,1 1,8 1,7 iv2 1V2 L 2,1 3,2 3,3 l1/., 1 
NL 9,3 8,7 7,4 TU 7 NL -5,2 -5,2 -5,4 - 43/4 -4V2 
P 5,6 5,0 4,4 5 5 P -5,4 -3,8 -6,0 -5V2 -4% 
UK 8,5 7,0 6,4 7% 8 UK 1,1 0,9 -0,2 - 3A -v2 
CE 9,7 8,9 8,5 83/4 83/4 CE -3,7 -3,0 -4,0 -4 -3V2 
USA 5,5 5,3 5,4 6 63/4 USA -3,6 -2,0 -2,3 -2% -2 
JAP 2,5 2,3 2,2 2% 2V4 JAP 2,1 1,8 2,7 2V2 2% 
g) Empleo total h) Remuneración real per cápita de los asalariados 
(% de variación anual) (% de variación anual) (*) 
1988 1989 1990 (*) 1991 N 1992 (*) 1988 1989 1990 (*) 1991 (») 1992 (*) 
B 1,5 1,3 0,9 % V4 B -0,1 0,5 2,6 2 V2 2V2 
DK -0,6 -0,5 -0,2 0 v2 DK -0,4 -1,3 0,4 -% 1 
D 0,6 1,4 2,4 1V2 1 D 1,9 -0,3 1,9 1V4 % 
GR 1,6 0,4 0,7 -V2 0 GR 2,8 3,9 -2,1 -iv2 -1 v2 
E 2,9 4,1 2,7 1V2 1% E 1,3 -0,8 1,3 3/< 1 
F 0,6 1,2 1,2 3/4 , 3/4 F 1,0 1,5 2,0 1 iv2 
IRL 0,4 1,1 1,6 3A ' 3/4 IRL 1,6 -1,5 1,5 L3/, 1V4 
I 1,4 0,2 0,9 V4 V2 I 3,8 3,0 2,6 2 V2 2V4 
L 3,1 3,7 2,4 1V4 1V2 L 0,5 -0,2 2,6 1V4 2% 
NL 1,3 1,6 1,7 3A 1 NL 0,7 -1,5 .2,2 1 v2 IV2 
P 0,1 1,8 0,7 V4 • v«. P 3,1 0,2 3,3 23/4 2V2 
UK 3,2 2,8 2,0 -V2 0 UK 2,1 2,5 3,2 2% 13A 
CE 1,5 1,6 1,7 V2 3/4 CE 1,8 1,1 2,2 L'/2 iv2 
USA 2,9 2,0 0,9 3/< 3/4 USA 0,9 -0,7 0 ' V4 3A 
JAP 1,6 1,9 1,6 1V4 1 JAP 3,7 2,2 , 3 3 23 A 
(*) Previsiones, octubre 1990. 
(') Corregido mediante el deflactor del consumo privado. 
28. 2. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 53/25 
i) Inversión en construcción en términos reales j) Inversiones en bienes de equipo en términos reales 
(% de variación anual) (% de variación anual) 
1988 1989 1990 (*) 1991 (•) 1992 n 1988 1989 1990 (*) 1991 n 1992 H 
B 15,0 9,6 . 4,7 -% 3V4 B 17,7 19,0 10,0 8 8V4 
DK -3,1 -4,2 -6,1 -2V4 -% DK -7,5 5,5 1,8 2V2 3V2 
D 4,7 5,1 5,2 2 2% D 7,7 9,7 11,4 7 6 
GR 7,6 2,0 2,0 2 3V2 GR 10,8 17,3 4,0 4 6 
E 12,6 13,3 11,5 6 7 E 16,5 14,1 5,4 4 . 5V4 
F 6,2 4,5 3,0 2 3V2 F 8,9 6,9 4,5 4 5V4 
IRL -0,7 9,8 Í0,6 6% 6% IRL 5,6 14,1 9,8 6V4 6V2 
I 3,7 3,6 2,5 2V2 2V2 I 6,4 6,3 3,4 4 5% 
L 9,9 8,8 8,2 5 4V2 L -5,4 14,9 12,0 6% 53/4 
NL 11,8 2,6 0,8 -iv2 2V2 NL 6,8 5,5 5,5 3V2 2% 
P 10,1 7,5 7,0 4V2 5V2 P 23,2 9,0 11,0 8 8V2 
UK 6,1 -0,4 -2,2 -% I3/4 UK 17,7 10,0 -0,3 -2% 3% 
CE 6,4 4,7 3,6 2 3V4 CE 10,4 9,1 5,3 33/4 5V4 
k) Formación bruta de capital fijo en términos reales 1) PIB por persona (Comunidad = 100), 
(% de variación anual) precios y standard de poder adquisitivo corrientes 
1988 1989 1990 (*) 1991 (*) 19920 1960 1973 1986 1991 (*) 1992 (*) 
B 16,0 13,6 7,0 3V2 5V2 B 95,4 101,3 101,0 103,3 104,0 
DK -6,5 -0,1 -2,6 0 IV2 DK 118,4 113,2 116,7 104,2 103,9 
D 5,9 7,1 8,0 4V2 4 D 118,0 111,3 114,3 112,5 110,9 
GR 9,0 8,6 2,9 3 4% GR 38,7 56,9 55,8 52,8 52,4 
E 14,0 13,6 8,9 5V4 6% E 59,6 78,1 72,2 77,1 77,8 
F 7,5 5,9 3,8 3V4 4V2 F 105,9 110,6 110,1 108,9 109,3 
IRL 0,3 12,1 10,2 6V2 6V4 IRL 60,8 59,0 63,5 69,2 70,4 
I 4,9 5,1 3,0 3V4 4 I 86,6 93,4 103,2 104,4 104,9 
L 3,2 11,5 10,0 5% 5V4 L 158,4 142,3 124,2 125,4 127,4 
NL 9,8 3,9 2,9 3/4 2V2 NL 118,7 113,2 106,3 103,6 103,6 
P 15,0 8,3 9,1 6V4 7 P 38,8 56,4 52,7 56,9 57,7 
UK 13,1 4,8 -1,2 -IV2 2 V2 UK 128,7 108,5 105,1 104,0 104,1 
CE 8,4 6,8 4,4 3 4% CE 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 
USA 5,4 1,8 0,6 -3/4 3 USA 190,0 162,0 155,8 147,4 144,9 
JAP 13,4 10,9 9,9 5 6 JAP . 55,9 96,4 111,0 122,5 125,4 
(*) Previsiones, noviembre 1990. 
Fuente: Servicios de la Comisión.