Por último, la Directiva de Solvencia II, a diferencia del marco prudencial para las entidades de crédito, no dispone actualmente de instrumentos macroprudenciales específicos para abordar explícitamente la acumulación de riesgos sistémicos, y hasta la fecha no existe un marco común específico que permita a las aseguradoras la preparación y la resolución de las crisis, lo que redundaría en interés de los tomadores de seguros y del público en general.

–La Comisión debe evaluar el funcionamiento de las medidas que cubren la situación particular de las aseguradoras que ofrecen garantías a largo plazo, las cuales son importantes para muchos productos de seguro de vida. Estas «medidas de garantía a largo plazo» tienen por objeto mitigar el impacto de las fluctuaciones del mercado a corto plazo sobre la solvencia de las aseguradoras. Unas ratios de solvencia más estables evitan desventajas competitivas indebidas para los modelos empresariales basados en la oferta de garantías a largo plazo y, en última instancia, aumentan la estabilidad financiera.

La Directiva de Solvencia II habilita a la Comisión para adoptar determinadas normas mediante actos delegados. En una serie de ámbitos, la Comisión propone ajustes de dichas habilitaciones para alcanzar mejor sus objetivos en el marco de la presente revisión. En tales casos, la Comisión tendrá que esperar a la finalización del proceso legislativo antes de adoptar las modificaciones necesarias en el Reglamento Delegado. Por consiguiente, a fin de garantizar una aplicación coherente de la revisión del marco de Solvencia II y habida cuenta de la estrecha interacción entre los distintos elementos, la Comisión no introducirá modificaciones del Reglamento Delegado en esta fase.

–Se logrará mejorar la sensibilidad al riesgo y mitigar mejor la volatilidad decisiva mediante modificaciones de las medidas relativas a las garantías a largo plazo, como también se explica en la sección 4, en particular mediante la extrapolación de los tipos de interés sin riesgo y el ajuste por volatilidad que se utilizan en la valoración de los pasivos de seguros.

Dada la importancia de los aspectos que requerirán la introducción de modificaciones en el Reglamento Delegado, la Comisión se compromete a colaborar con los Estados miembros, el Parlamento Europeo y otras partes interesadas para iniciar sin demora los debates sobre el posible contenido de estas modificaciones. Estos debates tendrán lugar en paralelo con el proceso legislativo de modificación de la Directiva de Solvencia II. La Comisión convocará reuniones del grupo de expertos sobre la actividad bancaria, los pagos, los seguros y la resolución.

3.Recuperación y resolución

La propuesta de recuperación y resolución tiene por objeto garantizar que las aseguradoras y las autoridades competentes estén mejor preparadas para hacer frente a los casos de grandes dificultades financieras en el sector con el fin de mitigar sus consecuencias. También proporcionará a las autoridades nacionales los instrumentos necesarios para mantener la cobertura de los tomadores de seguros y proteger la economía real, la estabilidad financiera y a los contribuyentes a través de un proceso de resolución ordenada para las aseguradoras que den en quiebra.

A pesar del sólido marco prudencial creado por la Directiva de Solvencia II, no pueden excluirse completamente las situaciones de dificultades financieras. La quiebra desordenada de las aseguradoras o reaseguradoras puede tener un impacto significativo en los tomadores de seguros, los beneficiarios, las partes perjudicadas o las empresas afectadas, especialmente cuando los servicios de seguros básicos no pueden sustituirse en un plazo razonable y a un coste razonable. La gestión de la cuasi quiebra o la quiebra de determinadas aseguradoras o reaseguradoras, en particular de grandes grupos transfronterizos, o la quiebra simultánea de múltiples aseguradoras o reaseguradoras también puede provocar o ampliar la inestabilidad financiera.

La propuesta se ha elaborado en plena coherencia con el marco de Solvencia II, es proporcionada a las características específicas de las actividades de seguro o reaseguro, y complementará el marco revisado de Solvencia II y reforzará la confianza en el sector de los seguros de la UE, de modo que este pueda desempeñar plenamente su papel en la recuperación económica tras la crisis de la COVID-19, en consonancia con los objetivos estratégicos de la Unión de los Mercados de Capitales y del Pacto Verde Europeo.

4.Próximos actos delegados

Las futuras modificaciones del Reglamento Delegado contribuirán significativamente a alcanzar los objetivos de la revisión de la Directiva de Solvencia II. Por lo que se refiere a los aspectos de revisión no abordados en la presente sección, la Comisión tiene la intención de modificar el Reglamento Delegado esencialmente en consonancia con el dictamen de la AESPJ.

Inversiones en acciones

La intención de mejorar la financiación a largo plazo de la economía como parte de la revisión de la Directiva de Solvencia II se menciona en el nuevo Plan de la Unión de los Mercados de Capitales adoptado el 24 de septiembre de 2020.

Más concretamente, como se anunció en el Plan, la Comisión tiene la intención de evaluar la idoneidad de las normas de la Directiva de Solvencia II relativas a los criterios aplicables a las inversiones a largo plazo en acciones, al cálculo del margen de riesgo y a la valoración de las obligaciones de las aseguradoras, con el fin de evitar comportamientos procíclicos indebidos y reflejar mejor la naturaleza a largo plazo de las actividades de seguros.

La Comisión estudiará la posibilidad de revisar los criterios de admisibilidad las inversiones a largo plazo en acciones que se introdujo mediante el Reglamento Delegado (UE) n.º 2019/981 (que modificó el Reglamento Delegado sobre Solvencia II original).

En particular, estudiará la posibilidad de simplificar las condiciones en las que las inversiones en acciones, incluidas las realizadas a través de fondos de infraestructura, se considerarán «a largo plazo». Esto ampliaría el alcance de las acciones a las que puede aplicarse el factor de riesgo más favorable del 22 % (en lugar del 39 % de referencia para las acciones cotizadas y el 49 % para las acciones no cotizadas).

En esta fase, es difícil evaluar el importe de las inversiones en acciones que podrían beneficiarse del trato preferente previsto para las inversiones a largo plazo sobre la base de un conjunto revisado de criterios. En un escenario prudente, suponiendo que solo el 15 % de las inversiones en acciones adicionales se considerarían «a largo plazo», la reducción de los requisitos de capital por riesgo de acciones alcanzaría aproximadamente 10 500 millones EUR (disminución de más del 6 % en comparación con los niveles actuales de las aseguradoras que utilizan la fórmula estándar). Este dinero podría reinvertirse en la economía.

Por consiguiente, al facilitar un trato preferente a las inversiones a largo plazo en acciones, la revisión de los criterios de admisibilidad para la categoría de activos que representan inversiones a largo plazo en acciones ayudaría a las aseguradoras a acelerar su contribución a la recuperación económica y a la financiación a largo plazo de las empresas europeas, incluidas las PYME, y de las infraestructuras.

Al mismo tiempo, la Comisión considera que el marco para las inversiones a largo plazo en acciones debe seguir siendo sólido desde el punto de vista prudencial de modo que la revisión no perjudique a la protección de los tomadores de seguros ni a la estabilidad financiera, en consonancia con el nuevo Plan de Acción para una Unión de los Mercados de Capitales.

Margen de riesgo

El margen de riesgo forma parte del valor de los pasivos de seguros. Su objetivo es garantizar que la valoración de estos esté en consonancia con lo que otra parte exigiría para aceptar esas obligaciones en una transferencia en condiciones de plena competencia. La fórmula utilizada para el cálculo del margen de riesgo muestra una tendencia, en el caso de las empresas de seguros a largo plazo, a producir valores más volátiles y superiores a los esperados en las operaciones en condiciones de plena competencia. La AESPJ propuso modificar la fórmula del margen de riesgo con dos parámetros adicionales. En primer lugar, la AESPJ consideró un parámetro lambda dependiente del tiempo que, por sí solo, reduciría el valor y la volatilidad del margen de riesgo para las operaciones a largo plazo. La reducción sería especialmente significativa para las empresas a largo plazo. En segundo lugar, la AESPJ consideró un parámetro mínimo que proporcionaría una salvaguardia y garantizaría que el margen de riesgo no caiga más caiga por debajo de un determinado nivel en comparación con el cálculo actual, en particular en lo que se refiere al margen de riesgo para las actividades con una dimensión especial de largo plazo.

La Comisión estudiará la posibilidad de basarse en el enfoque lambda propuesto por la AESPJ, pero sin un parámetro mínimo, a fin de permitir una mitigación de la volatilidad más eficaz que la inherente a la propuesta de la AESPJ.

También estudiará la posibilidad de reducir del 6 % al 5 % la tasa de coste de capital utilizada en el cálculo del margen de riesgo, en consonancia con la reducción del coste de capital para las empresas de seguros y reaseguros en los últimos años.