La UMC es necesaria para ofrecer oportunidades de financiación más diversificadas a las empresas de la UE y reducir su dependencia excesiva de la financiación a través de los bancos. Este objetivo ha crecido en importancia desde 2020, ya que las empresas resurgen de la crisis de la COVID-19 necesitadas de más capital, en particular capital propio. Al ofrecer mercados de capitales más integrados y desarrollados, la UMC brinda a las empresas la oportunidad de acceder a conjuntos de fondos más grandes y líquidos directamente de los inversores.

Autonomía estratégica abierta. Un sistema financiero fuerte, competitivo e integrado es la columna vertebral de una economía sólida y dinámica. No financia únicamente a las empresas establecidas. Es también indispensable para financiar las empresas del futuro, las empresas unicornio de la UE y las empresas emergentes que operan en ámbitos de interés estratégico clave para la UE, como la ingeniería cuántica, los semiconductores, la energía del hidrógeno, la industria farmacéutica y biotecnológica y la inteligencia artificial. Aunque permanezcan abiertos a los mercados financieros mundiales, unos mercados de capitales de la UE profundos y líquidos, respaldados por infraestructuras de mercado competitivas y rentables, como las entidades de contrapartida central, son fundamentales para reducir la dependencia excesiva de la UE de proveedores de terceros países para servicios financieros esenciales. La UMC, junto con la unión bancaria, reforzará la autonomía estratégica abierta de la UE y su papel en la economía mundial, y fortalecerá la confianza en el euro.

Una UMC verde. La financiación privada es esencial para la transición ecológica. Como parte del Pacto Verde Europeo, la UE se ha fijado el objetivo jurídicamente vinculante de convertirse en el primer continente climáticamente neutro de aquí a 2050. También aspira a reforzar su resiliencia frente al cambio climático, así como a revertir el proceso de pérdida de biodiversidad y la degradación general del medio ambiente. Apoyada en la estrategia de la Comisión para financiar la transición hacia una economía sostenible , la UE es líder mundial en el desarrollo de mercados de capitales ecológicos con el fin de canalizar la inversión privada hacia sus ambiciosos objetivos climáticos y medioambientales. En la actualidad, la UE es el lugar privilegiado para la emisión de bonos verdes, habida cuenta de que en 2020 alrededor del 50 % de todos los bonos verdes fueron emitidos en la UE. Además, alrededor de la mitad de los bonos verdes emitidos en todo el mundo en 2020 estaban denominados en euros , lo que convierte al euro en la principal divisa de financiación ecológica a escala mundial. Es probable que el mercado de bonos verdes de la UE se vea impulsado aún más por el objetivo de la Comisión de aumentar hasta el 30 % de los fondos del Instrumento de Recuperación de la Unión Europea (NextGenerationEU), lo que representa 240 000 millones EUR, de aquí a finales de 2026, mediante la emisión de bonos verdes. El liderazgo de la UE en este ámbito ofrece una oportunidad única para construir un mercado de capitales verde realmente integrado — una UMC ecológica — que puede dar un mayor impulso a la integración de los mercados de capitales de la UE en general. No obstante, para que una UMC verde se desarrolle y prospere, se debe poner fin a las barreras estructurales que siguen fragmentando los mercados de capitales a nivel nacional y frenando el avance de la UMC en general.

Los fondos de inversión a largo plazo europeos (FILPE) tienen por objeto canalizar la financiación a largo plazo a pequeñas y medianas empresas (pymes), tanto las cotizadas como las no cotizadas, así como a proyectos de infraestructura a largo plazo en una amplia variedad de sectores, como infraestructuras de transporte más eficientes desde el punto de vista energético, generación de energía verde, innovación tecnológica limpia y proyectos de infraestructura social. Para que esto ocurra, debe aprovecharse todo el potencial de los FILPE. En la actualidad, el número de FILPE sigue siendo reducido: en octubre de 2021 solo se habían autorizado alrededor de 57 en cuatro Estados miembros. En general, los participantes en el mercado consideran que las normas vigentes sobre la autorización, las políticas de inversión, las condiciones de funcionamiento y la comercialización de FILPE no están suficientemente adaptadas a la inversión a largo plazo. Este hecho, junto con los obstáculos de entrada al mercado para los inversores minoristas, hace que los FILPE resulten menos atractivos tanto para los gestores de fondos como para los inversores.

En la actualidad, la información financiera y la relativa a la sostenibilidad de empresas y productos financieros está diseminada por los Estados miembros en muchos puntos de acceso, en diferentes lenguas y en diversos formatos digitales. Esta fragmentación constituye un obstáculo para la inversión, en particular la inversión transfronteriza.

Los ahorradores deben poder invertir en productos financieros más adecuados a sus preferencias de inversión y riesgo, incluidos, cada vez más, los productos medioambientales, sociales y de gobernanza. Sin embargo, muchos ahorradores no utilizan los mercados de capitales por desconfianza o por desconocimiento de las oportunidades disponibles, lo que reduce el flujo potencial de financiación del mercado de capitales para las empresas. Por consiguiente, es esencial capacitar a los inversores minoristas para que aprovechen estas oportunidades, proporcionando al mismo tiempo el nivel adecuado de protección. El objetivo de la próxima estrategia de inversión minorista, cuya adopción está prevista para 2022, es situar los intereses de los inversores minoristas en el centro del debate.

Cada vez se canalizan más inversiones a través de intermediarios financieros en los mercados de capitales. En particular, los fondos de inversión alternativos (FIA) cumplen una función cada vez más importante en la intermediación financiera. Desde su adopción en 2011, la Directiva relativa a los gestores de fondos de inversión alternativos ha apoyado la creación de un mercado único eficiente para los fondos de inversión alternativos y ha establecido un marco regulador y de supervisión sólido para sus gestores en la UE.

La Comisión propone modificaciones específicas del marco de la Directiva GFIA con el fin de que el mercado de los FIA sea aún más eficiente e integrado. Las modificaciones facilitarán el acceso de las empresas de la UE a la financiación mediante la armonización del marco regulador de los fondos que conceden préstamos a las empresas. Los fondos que originan préstamos proporcionan financiación a las empresas de la UE como alternativa viable a los préstamos bancarios, en particular cuando los prestamistas tradicionales se retiran ante una situación de mercado adversa. Estos fondos operan con arreglo a un conjunto de normas nacionales divergentes, lo cual fragmenta el mercado único y limita la competencia entre los participantes en el mercado. Al ampliar la gama de opciones de financiación para las empresas, las nuevas normas les permitirán crecer, financiar la innovación y alcanzar sus objetivos ecológicos y digitales en cualquier situación del mercado.

Las normas revisadas también ofrecerán una mayor protección a los inversores. En primer lugar, sus intereses estarán mejor protegidos ya que se garantiza que los gestores de fondos que deleguen sus funciones en terceros deberán cumplir las mismas normas estrictas aplicables en toda la UE. La propuesta aclara las normas existentes y contribuye a la convergencia en materia de supervisión, al tiempo que reconoce que la delegación permite gestionar eficientemente las carteras de inversión y obtener los conocimientos especializados necesarios en un mercado geográfico o una clase de activos concretos. De este modo, contribuirán al éxito mundial del sector de los fondos de inversión de la UE. En segundo lugar, las normas modificadas fomentarán el uso adecuado de herramientas armonizadas de gestión de la liquidez por parte de los gestores de FIA de tipo abierto u organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), lo que les ayudará a gestionar eficazmente los riesgos de liquidez con el fin de preservar el valor de las inversiones en momentos de tensión en el mercado. Esta modificación debería reforzar la confianza de los inversores en estos vehículos de inversión y conseguir que los inversores minoristas sean más propensos a invertir.

8.Mejorar la transparencia del mercado mediante la revisión del Reglamento relativo a los mercados de instrumentos financieros (MiFIR, por sus siglas en inglés)

Una infraestructura de mercado eficiente es la columna vertebral de un mercado único de capitales que funciona adecuadamente. El Reglamento relativo a los mercados de instrumentos financieros (MiFIR) regula el funcionamiento de la negociación en la UE. El MiFIR se ha perfeccionado durante la última década y la propuesta de hoy seguirá contribuyendo a un entorno de negociación más competitivo, transparente e integrado, con condiciones más justas. La propuesta garantizará que los mercados financieros de la UE sigan prosperando en unas circunstancias de negociación mundiales en constante cambio.

Los mercados financieros se basan en datos de mercado de alta calidad. Por consiguiente, unos requisitos de transparencia correctamente calibrados relacionados con informaciones como los precios y los volúmenes de las operaciones son esenciales y contribuyen a la formación de precios. Las normas modificadas propuestas aumentarán la transparencia del mercado al limitar el uso de exenciones aplicables a la publicación de datos de negociación.

El entorno de negociación también está en constante evolución, y ahora las bolsas de valores compiten con los bancos de inversión. Con el fin de igualar las condiciones de competencia entre las bolsas y los bancos de inversión, las modificaciones propuestas armonizarán aún más los requisitos de transparencia y las prácticas de negociación entre los distintos operadores. También intentarán poner fin a la controvertida práctica de los operadores de negociación que ofrecen incentivos a los intermediarios por desviarles órdenes de clientes, independientemente de que ello redunde o no en el interés superior de sus clientes («pago por el flujo de órdenes»).

Una vez adoptadas, las normas revisadas proporcionarán también una visión completa de las condiciones de negociación en las bolsas de valores de la UE y en otros centros de negociación de manera oportuna. Estas normas establecerán un archivo de datos consolidados, al tiempo que remunerarán adecuadamente a las bolsas, en particular las de menor tamaño, cuando faciliten información sobre acciones. Todos los inversores, grandes o pequeños, podrán acceder a los datos del mercado con el fin de obtener una visión consolidada de las condiciones de negociación en los mercados de la UE y entre diferentes instrumentos financieros, como acciones, fondos cotizados y bonos. Esto reducirá la ventaja informativa que tienen los principales operadores del mercado en comparación con otros operadores, en particular los gestores de activos más pequeños, los bancos y los intermediarios minoristas, que probablemente no puedan permitirse recurrir a los costosos servicios de los vendedores de datos. Una mayor transparencia en relación con las condiciones de negociación entre los operadores también reducirá los riesgos de ejecución de las operaciones. El archivo también estará a disposición de los inversores minoristas, lo que contribuirá a democratizar la negociación en la UE.

9.La UMC en el futuro — resultados concretos para 2022

Las propuestas legislativas adoptadas hoy, además de las relativas a la revisión de Solvencia II y el paquete bancario adoptados este año , constituyen hitos importantes en el camino hacia la creación de la UMC. Sin embargo, la labor de la Comisión no se detiene ahí. Se está trabajando en otras actuaciones del Plan de Acción para la UMC de 2020, y el objetivo es completarlas durante el mandato de la Comisión actual. En esta sección se describen algunas medidas de la UMC previstas para 2022. El estado de ejecución de otras actuaciones se describe en el anexo de la presente Comunicación.

3.1. Revisión de la cotización para ayudar a las empresas a obtener fondos en los mercados públicos

Reunir capital en los mercados públicos de la UE sigue siendo un proceso costoso y engorroso, especialmente para las pymes. Esta es la razón por la que el Plan de Acción para la UMC de 2020 anunció que la Comisión simplificaría las normas de la UE para la cotización. En mayo de 2021, el grupo de expertos de la Comisión sobre las pymes publicó doce recomendaciones sobre cómo facilitar el acceso de estas empresas a los mercados públicos. Sobre la base de estas recomendaciones, y a partir de la legislación relativa a la cotización de las pymes y de las medidas adoptadas por los colegisladores como parte del paquete de recuperación del mercado de capitales , la Comisión tiene ahora la intención de adoptar una propuesta legislativa en el segundo semestre de 2022 que reducirá los trámites burocráticos para las empresas que deseen obtener fondos en los mercados públicos de la UE, preservando al mismo tiempo la integridad del mercado y la protección de los inversores. La propuesta evaluará críticamente las normas aplicables a las empresas que se encuentran en un proceso de cotización y a las empresas que ya cotizan en los mercados públicos de la UE. Esta iniciativa contribuirá a que los mercados públicos de la UE sean más grandes, eficientes y líquidos y, por consiguiente, más competitivos a escala mundial, y permitirá una mejor asignación de capital a empresas sostenibles e innovadoras.

3.2. Un marco de finanzas abiertas para apoyar los mercados de capitales y aportar un valor añadido para los consumidores y las empresas

Tras el Plan de Acción para la UMC de 2020 y la Estrategia de Finanzas Digitales , la Comisión acelerará sus trabajos con el fin de que los mercados de capitales, los consumidores y las empresas de la UE aprovechen al máximo la economía de los datos. En consonancia con la futura propuesta sobre una Ley de datos y sobre la base de una evaluación de la Segunda Directiva sobre servicios de pago , el objetivo del «marco de finanzas abiertas» es permitir que las entidades financieras compartan y reutilicen los datos para crear nuevos servicios, siempre que estén sujetos a normas de protección de datos y a garantías de seguridad claras, y los clientes den su acuerdo. Así, se garantizará una mayor disponibilidad de datos para los servicios financieros innovadores. También se ofrecerá a los consumidores más opciones y se les ayudará a encontrar los productos que mejor se adapten a sus preferencias de inversión, también en lo que respecta a la sostenibilidad. Al mismo tiempo, se les permitirá mantener el control de sus datos, y de quién puede acceder a los mismos. Estos cambios deben contribuir directamente a una mayor participación de los inversores minoristas. Las finanzas abiertas también pueden tener un impacto positivo en el acceso de las pymes a la financiación. Estas empresas se beneficiarían de la evaluación de su perfil económico por parte de numerosos proveedores de servicios financieros y de la oferta de soluciones de financiación más adecuadas a sus necesidades.

El marco de «finanzas abiertas» se basará en el principio de igualdad de condiciones para los operadores nuevos y los ya existentes. Los beneficios de la puesta en común de datos no se limitan al ámbito de las finanzas. Por consiguiente, las finanzas abiertas complementarán las iniciativas más amplias de la Comisión en materia de datos.

Para crear unas finanzas abiertas más allá del ámbito de aplicación de la Segunda Directiva sobre servicios de pago, la Comisión adoptará un enfoque ascendente, se basará en su trabajo con las partes interesadas sobre un primer conjunto de casos de uso específicos y recabará las aportaciones del recientemente establecido grupo de expertos sobre un espacio europeo de datos en materia financiera. En una segunda etapa, la Comisión presentará una propuesta legislativa relativa a un nuevo marco de finanzas abiertas, sobre la base de las iniciativas más amplias de acceso a los datos y en plena consonancia con ellas, tal y como se anunció en la Estrategia de Finanzas Digitales para la UE.