INFORME DE LA COMISIÓN - Informe anual de la Comisión sobre la situación y gestión del Fondo de Garantía durante el ejercicio 2002

ÍNDICE

1. Fundamentos jurídicos

2. Situación del Fondo a 31.12.2002

3. Recursos del Fondo

3.1. Ingresos procedentes del Presupuesto General durante el ejercicio

3.2. Intereses devengados por la inversión financiera de las disponibilidades del Fondo

3.3. Ingresos percibidos de deudores insolventes

4. Cargas del Fondo

4.1. Pago de insolvencias

4.2. Remuneración del BEI

ANEXO I

Fundamentos jurídicos de los ingresos al Fondo de Garantía procedentes del presupuesto general

1. Decisiones a que afecta la transferencia 13/2002

2. Decisiones a que afecta la transferencia 54/2002

ANEXO II

Fondo de Garantía - Informe de gestión a 31 de diciembre de 2002

1. Evolución del Fondo en 2002

2. Situación del Fondo

2.1 Recursos del Fondo a 31 de diciembre de 2002

2.2 Activos del Fondo a 31.12.2002

3. Inversiones del Fondo de Garantía: Análisis global y por segmento

3.1 Análisis de la liquidez

3.2 Análisis global de los resultados del Fondo

3.3 Análisis por segmento

3.3.1 Análisis del rendimiento de la tesorería monetaria

3.3.2 Análisis de los resultados de la cartera de obligaciones

ANEXO III.1

Situación del Fondo de Garantía

ANEXO III.2

RENDIMIENTO DE LA CARTERA DE OBLIGACIONES DEL FONDO DE GARANTÍA

ANEXO III.3

Balance financiero consolidado del Fondo de Garantía a 31.12.2002

1. Fundamentos jurídicos

En virtud del Reglamento (CE, Euratom) n° 2728/94 del Consejo, de 31 de octubre de 1994 (en adelante «el Reglamento»), se creó un Fondo de Garantía de medidas exteriores destinado a reembolsar a los acreedores de la Comunidad en caso de insolvencia por parte del beneficiario de un préstamo concedido o garantizado por la Comunidad (DOCE L 293 de 12.11.1994, pp. 1-4).

De conformidad con el artículo 6 de dicho Reglamento, la Comisión confió la gestión financiera del Fondo al Banco Europeo de Inversiones (BEI) en el marco de un Convenio firmado entre la Comunidad y este banco el 23 de noviembre de 1994 en Bruselas y el 25 de noviembre del mismo año en Luxemburgo (en adelante «el Convenio»).

En el apartado 2 del artículo 8 de dicho Convenio se indica que «el Banco remitirá a la Comisión antes del 1 de marzo de cada año un informe sobre la situación y la gestión del Fondo y la cuenta de gestión y el balance financiero del Fondo correspondiente al año anterior». En el anexo II se incluye un extracto de dicho informe correspondiente al ejercicio 2002.

En el artículo 7 del mismo Reglamento por el que se crea el Fondo se dispone que la Comisión ha de remitir, a más tardar el 31 de marzo del ejercicio siguiente, al Parlamento Europeo, al Consejo y al Tribunal de Cuentas un informe anual sobre la situación del Fondo y la gestión del mismo durante el ejercicio anterior.

2. Situación del Fondo a 31.12.2002

Los recursos disponibles del Fondo ascendían, al cierre del ejercicio 2002, a 1 646 291 687,98 euros (anexo III.1). Desde la creación del Fondo, esta cantidad corresponde a la suma de:

-los pagos al Fondo (2 198 599 500,00 euros),

-los sucesivos resultados de los ejercicios (456 474 871,71 euros), excluidas las comisiones y los intereses de demora percibidos sobre las recaudaciones tardías,

-los reembolsos tardíos obtenidos de terceros países (568 217 579,44 euros),

-las deudas correspondientes a las remuneraciones no abonadas al Banco (737 316,27 euros),

-una vez deducidas las intervenciones en garantía (468 662 140,15 euros) y las devoluciones acumulativas al Presupuesto del excedente del Fondo (1 009 520 000,00 euros).

El importe total del Fondo a 31 diciembre 2002, abstracción hecha de la remuneración del Banco, asciende a 1 645 554 371,71 euros.

El importe total del balance consolidado (anexo III.3) asciende a 1 646 291 687,98 euros, desglosados en 299 500 000,00 euros en activos a plazo (depósitos bancarios), 1 863 221,88 euros en activos a la vista (cuentas a la vista) y 1 311 255 202,45 euros en cartera de títulos.

El artículo 3 del Reglamento por el que se crea el Fondo establece que el importe del Fondo debe alcanzar un nivel apropiado (importe objetivo) fijado en un 9 % del saldo vivo en principal de todos los compromisos de la Comunidad derivados de cada operación, incrementado en los intereses devengados pendientes de cobro.

A 31.12.2002, el importe del saldo vivo de las operaciones de préstamo y garantía de préstamos en favor de terceros países, incrementado con los intereses devengados aún sin cobrar, ascendía a 15 357 955 465,62 euros; de esta cantidad, 142 811 943,97 euros corresponden a intereses devengados pendientes de cobro.

El resultado de la relación entre los recursos del Fondo y el saldo vivo de acuerdo con la definición dada por el Reglamento nº 2728/94 es de un 10,71 %, importe superior por consiguiente al 9 % establecido para el importe objetivo. Por esta razón, es conveniente que el Fondo efectúe el reembolso al Presupuesto General de las Comunidades contemplado en el apartado 3 del artículo 3 del Reglamento cuando el Fondo alcanza el importe objetivo. La cantidad que debe reembolsarse al Presupuesto es de 263 330 000,00 euros.

En las páginas siguientes se describe con mayor detalle la evolución de los recursos y de las cargas del Fondo en 2002.

3. Recursos del Fondo

3.1. Ingresos procedentes del Presupuesto General durante el ejercicio

El artículo 1 del Reglamento nº 1149/99 de 25 de mayo de 1999 que modifica el Reglamento nº 2728/94 por el que se crea un Fondo de Garantía de medidas exteriores precisa que dicho Fondo se alimentará mediante pagos del Presupuesto General cuyo importe será igual al 9 % del importe en principal de las operaciones de préstamo y de garantía de préstamos hasta que el Fondo alcance el importe objetivo. El mismo artículo del Reglamento establece, por otra parte, que en caso de intervenciones de garantía debido a insolvencias, y siempre que los recursos del Fondo de Garantía sean inferiores a un 75 % del importe objetivo, el coeficiente de aprovisionamiento del Fondo para las nuevas operaciones pasa a situarse en un 10 % (DOCE L 139 de 2.6.1999, pp. 1-2).

Se describen en el anexo I los fundamentos jurídicos en que se basan las modalidades de aprovisionamiento del Fondo.

La Decisión del Consejo de 31 de octubre de 1994 (94/729/CE) sobre disciplina presupuestaria autorizó la consignación en el Presupuesto General de una reserva correspondiente a operaciones de préstamo y de garantía de préstamos. Esta línea presupuestaria, dotada con créditos provisionales por un importe de 213 millones de euros en 2002, se destina a proveer de recursos al Fondo de Garantía y se utiliza mediante transferencia hacia la línea presupuestaria de pagos al Fondo (DOCE L 293 de 12.11.1994, pp. 14-18).

Al amparo de estos fundamentos jurídicos, la Autoridad Presupuestaria aprobó en 2002 dos transferencias, por un importe total de 170 490 000 euros, destinadas a proveer de recursos al Fondo de Garantía.

-Transferencia 13/2002, por un importe de 166 720 000 euros: esta primera transferencia, realizada a principios del ejercicio, suministró recursos al Fondo de Garantía en cumplimiento de las Decisiones del Consejo de 24 de enero de 1994, 19 de mayo de 1998, 22 de abril-29 de noviembre y 22 de diciembre de 1999, 6 de noviembre de 2001, de acuerdo con las modalidades de pago previstas en el anexo del Reglamento por el que se crea el Fondo.

-Transferencia 54/2002, por un importe de 3 770 000 euros: esta segunda transferencia tuvo por objeto suministrar recursos al Fondo de Garantía sobre la base de las operaciones de préstamo aprobadas por el Consejo el 12 de julio y el 5 de noviembre de 2002. Las decisiones a que afecta esta transferencia se recogen en el anexo I.

La primera transferencia anual se abonó al Fondo el 1 de julio de 2002 en el marco del mecanismo de compensación con la devolución del excedente del Fondo; la segunda fue objeto de un pago efectivo al Fondo con fecha de valor de 8 de enero de 2003.

3.2. Intereses devengados por la inversión financiera de las disponibilidades del Fondo

La inversión de las disponibilidades del Fondo se efectúa de conformidad con los principios de gestión de las disponibilidades enunciados en el anexo del Convenio de 25 de noviembre de 1994 entre la Comunidad y el BEI, modificado por un apéndice nº 1 con fecha de 17/23 de septiembre de 1996 y un apéndice nº 2 con fecha de 16 de abril/8 de mayo de 2002.

El apéndice nº 2 modificó los principios de inversión para corregir el exceso de liquidez, que había superado el 50 % de los activos del Fondo y reducido por tanto su rendimiento. Se ampliaron los instrumentos elegibles para la liquidez a corto plazo, respetando el límite según el cual como mínimo una tercera parte del Fondo debe invertirse a corto plazo (máximo a un año). Dichos instrumentos incluyen los títulos a interés variable, independientemente de su duración, y los títulos a tipo fijo con un periodo restante de vigencia de un año como máximo, independientemente de su duración inicial. Los títulos a tipo fijo son reembolsables al 100 % de su valor nominal al final de su vencimiento (es decir, como máximo dentro de un año), mientras que los títulos a tipo variable pueden venderse a un precio cercano al 100 % en todo momento, independientemente de su periodo restante de vigencia. Para mantener un equilibrio entre los diferentes instrumentos para los cuales se verifica la liquidez, se mantiene un mínimo del 18 % (correspondiente al doble del coeficiente de aprovisionamiento del Fondo) en inversiones monetarias, en particular en depósitos bancarios. El objetivo de esta nueva estructura es mejorar el rédito del Fondo, conservando un nivel prudencial de liquidez.

Debido a la reducción del exceso de liquidez, en 2002 se ha aplicado de forma progresiva la estrategia de aumentar la proporción de la cartera invertida en obligaciones a tipo fijo acompañada de una prolongación de la duración, que en años anteriores era de 2,5 años, hasta los 4,2 años en 2002, lo que ha incrementado considerablemente el rédito global del Fondo.

La lista de bancos habilitados para recibir depósitos ha sido confeccionada de común acuerdo por la Comisión y el BEI. La lista inicial ha sido revisada en varias ocasiones con el consentimiento de la Comisión para tener en cuenta las últimas modificaciones de la calificación de los bancos de depósito. Estos bancos son, en su mayoría, miembros del sistema de compensación del euro. Todos ellos gozan de una calificación Moody's de como mínimo A1 a largo plazo y P1 a corto plazo o de una calificación equivalente de Standard & Poors o de Fitch. Las inversiones en estos bancos están sujetas a una serie de normas para garantizar la diversificación y limitar la concentración de riesgos.

Los intereses generados por los depósitos bancarios en la cuenta del Fondo de Garantía y por las inversiones en títulos ascendieron en 2002 a 75 437 331,41 euros, desglosados del siguiente modo:

-depósitos bancarios: 12 898 616,22 euros. Se trata del estado aprobado a 31 de diciembre de 2002 teniendo en cuenta los intereses percibidos por las inversiones en forma de depósitos bancarios (14 229 202,09 euros) y la variación de los intereses devengados (-1 330 585,87 euros) en 2002. Los intereses devengados corresponden a intereses que el Fondo no percibe en la fecha de cierre del ejercicio, sino posteriormente en las fechas fijadas de vencimiento de las inversiones. Al importe de los intereses devengados contabilizados a 31.12.2002 (1 389 568,47 euros) se le resta el importe de los devengados y contabilizados en 2001 y percibidos en 2002 (2 720 154,34 euros),

-cuentas corrientes: 175 770,26 euros, correspondientes a los intereses registrados en la cuenta a la vista,

-cartera de títulos: 61 001 453,32 euros. Los intereses sobre títulos de inversión provienen de las inversiones realizadas en forma de títulos de conformidad con los principios de inversión enunciados en el Convenio por el que se confía al BEI la gestión de las disponibilidades del Fondo. No obstante, de estos réditos deben deducirse 2 712 785,37 euros por la contabilización dentro del ejercicio de la diferencia entre el valor de entrada y el de reembolso repartido pro rata temporis en el periodo de vigencia restante de los títulos poseídos (correspondiente al escalonamiento de la prima o descuento consignado en la cuenta de resultados).

El producto de los intereses se incluye en el resultado del ejercicio.

3.3. Ingresos percibidos de deudores insolventes

Dado que el Fondo no ha efectuado intervenciones en garantía durante el ejercicio 2002 y, por tanto, sus recursos disponibles no han sido movilizados como garantía en caso de insolvencia (en el ejercicio 2001 se cobraron todos los créditos), el importe total de cobros ascendió, como el 31 de diciembre de 2001, a 568 217 579,44 euros.

4. Cargas del Fondo

4.1. Pago de insolvencias

En 2002 el Fondo no ha efectuado intervenciones en garantía.

4.2. Remuneración del BEI

El artículo 6 del Convenio de gestión prevé una comisión del 0,125 % anual, calculada sobre los activos mensuales medios del Fondo y que será revisada a finales del año en el que el importe de las disponibilidades del Fondo alcance la cantidad de 300 millones de ecus y, a más tardar, tres años después de la fecha del primer pago al Fondo teniendo en cuenta, entre otras cosas, la progresión de las actividades del Fondo.

Dado que el importe del Fondo alcanzó la cantidad de 300 millones de ecus a finales de 1995, se ha procedido a una revisión de la remuneración del BEI. Un apéndice al Convenio, de 17 y 23 de septiembre de 1996, fijó la remuneración anual en 0,05 % de los activos del Fondo. Este tipo se aplicó retroactivamente a 31 de diciembre de 1994.

Un segundo apéndice de 26 de abril y 8 de mayo de 2002 estipula que la remuneración del Banco se determina aplicando a cada tramo de activos del Fondo los tipos decrecientes de comisión anual correspondientes. Dicha remuneración se calcula sobre los activos medios del Fondo.

La remuneración del Banco se fijó en 737 316,27 euros para el ejercicio 2002 (aplicable retroactivamente a 1 de enero de 2001), que se consignaron en la cuenta de resultados y se contabilizaron en la cuenta de regularización del pasivo del balance. Dicha regularización se llevará a cabo durante el primer semestre de 2003 mediante un pago al BEI.

ANEXO I

Fundamentos jurídicos de los ingresos al Fondo de Garantía procedentes del presupuesto general

El anexo del Reglamento nº 2728/94, que se refiere a las modalidades de pago a favor del Fondo de Garantía, indica que los pagos al Fondo correspondientes a operaciones de empréstito y préstamo o de garantía a organismos financieros con arreglo a un mecanismo marco que se escalonen sobre varios años y tengan una finalidad microeconómica y estructural se efectuarán por tramos anuales en función de los importes anuales indicados en la ficha de financiación adjunta a la propuesta de la Comisión, adaptada en su caso en función de la Decisión del Consejo.

En las demás operaciones de empréstito y préstamo de la Comunidad, como los préstamos a la balanza de pagos de terceros países, e independientemente de que se efectúen en uno o más tramos, los importes de los pagos al Fondo se calcularán sobre la base del importe global de la operación decidida por el Consejo.

En 2002 se efectuaron dos transferencias de acuerdo con estas modalidades a partir de la reserva para garantías.

1. Decisiones a que afecta la transferencia 13/2002

-BEI - Protocolos mediterráneos: en el marco de la cooperación financiera con el conjunto de países mediterráneos, los préstamos concedidos por el BEI en países de la cuenca mediterránea fueron objeto de una garantía global equivalente al 75 % del conjunto de los créditos abiertos en el marco de las operaciones de préstamo en los países en cuestión.

-BEI - Regiones bálticas de Rusia: Decisión 2001/777/CE del Consejo, de 6 de noviembre de 2001, por la que se concede una garantía de la Comunidad al Banco Europeo de Inversiones para cubrir las pérdidas derivadas de una acción especial de préstamo en favor de proyectos medioambientales seleccionados en las regiones rusas de la Cuenca Báltica en el marco de la dimensión septentrional. El importe de la ayuda, en forma de prestamos del BEI, es de 100 millones de euros (DOCE L 292 de 9.11.2001, pp. 41-42).

-Decisión 2000/24/CE del Consejo, de 22 de diciembre de 1999, por la que se concede al Banco Europeo de Inversiones una garantía de la Comunidad para absorber las pérdidas que se deriven de préstamos para la realización de proyectos fuera de la Comunidad (Europa Central y Oriental, países mediterráneos, Latinoamérica y Asia y la República de Sudáfrica) limitada a una cuantía global máxima de 18 410 millones de euros otorgados en un periodo de siete años, a contar desde el 1 de febrero de 2000 en lo que atañe a Europa Central y Oriental, los países mediterráneos, Latinoamérica y Asia, y desde el 1 de julio de 2000 en lo que se refiere a la República de Sudáfrica, y que finalizará para todas esas regiones el 31 de enero de 2007 (DOCE L 9 de 13.1.2000, pp. 24-26).

-Decisión del Consejo, de 29 de noviembre de 1999 (1999/786/CE), por la que se concede al Banco Europeo de Inversiones (BEI) una garantía de la Comunidad para absorber las pérdidas que se deriven de los préstamos para la realización de proyectos de reconstrucción en las zonas afectadas por el terremoto en Turquía. Este préstamo alcanzará un importe máximo conjunto de 600 millones de euros durante tres años (DOCE L 308 de 3.12.1999, pp. 35-37).

-Decisión del Consejo, de 22 de abril de 1999 (1999/282/CE), por la que se concede ayuda macrofinanciera de 20 millones de euros a Albania. El importe de la ayuda, en forma de préstamo, que no ha sido objeto de firma de préstamo ni podrá ser utilizado con arreglo a dicha Decisión, es de 20 millones de euros (DOCE L 110 de 28.4.1999, pp. 13-15).

2. Decisiones a que afecta la transferencia 54/2002

-Decisión del Consejo, de 12 de julio de 2002 (2002/639/CE), que deroga la Decisión 98/592/CE y por la que se concede una ayuda macrofinanciera suplementaria a Ucrania. El importe de la ayuda, en forma de préstamo, es de 110 millones de euros (DOCE L 209 de 6.8.2002, pp. 22-23).

-Decisión 2002/882/CE del Consejo, de 5 de noviembre de 2002, por la que se concede una ayuda macrofinanciera suplementaria a la República Federal de Yugoslavia. El importe de la ayuda, en forma de préstamo, es de 55 millones de euros (DO L 308 de 9.11.2002, pp. 25-27).

-Decisión 2002/883/CE del Consejo, de 5 de noviembre de 2002, por la que se concede una ayuda macrofinanciera suplementaria a Bosnia y Herzegovina. El importe de la ayuda, en forma de préstamo, es de 20 millones de euros (DOCE L 308 de 9.11.2002, pp. 28-29).

-

ANEXO II

Fondo de Garantía - Informe de gestión a 31 de diciembre de 2002

1. Evolución del Fondo en 2002

1.1. El total de los activos del Fondo asciende a 1 612,6 millones de euros a 31 de diciembre de 2002 (véase el punto 2.2) frente a los 1 744,7 millones de euros a 31 de diciembre de 2001, lo que representa un descenso de 132,1 millones de euros.

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig.1: Evolución de los activos en 2002

1.2. En 2002, dos acontecimientos han influido principalmente en los activos del Fondo:

El 23.10.2001 el Fondo registró el pago de los atrasos de la deuda RFY y de las comisiones respectivas. El 29.5.2002 se recibieron 5,1 millones de euros a título de retrocesión parcial por parte del BEI de su propia comisión, conforme a la carta de 13.5.2002 dirigida por el Sr. Klaus Regling al Presidente Maystadt.

A 31.12.2001, el Fondo registraba activos excedentarios por un importe de 372,4 millones de euros, y el 1.7.2002 se realizó una provisión de 166,7 millones de euros en forma de transferencia a la Comisión de la diferencia, es decir 205,7 millones. La provisión total para 2002 asciende a 171,8 millones de euros (166,7 + 5,1 millones de euros).

1.3. Los réditos por segmento son proporcionales a la distribución de los activos asignados a los sectores de obligaciones y monetario, tal como acordaron el Banco y la Comisión. El resultado neto de gestión es de 71,8 millones de euros a 31.12.2002 frente a los 69,6 millones de euros a 31.12.2001. Los réditos de la cartera de obligaciones (incluida la plusvalía sobre ventas y excluido el escalonamiento de primas o descuentos) alcanzan los 59,7 millones de euros y representan alrededor del 83 % del resultado registrado a 31.12.2002. Los réditos de la cartera monetaria ascendieron a 12,9 millones de euros, es decir el 18 % del resultado total; el resto (-1 %) lo constituyen las comisiones y los costes financieros (véase anexo III.1).

2. Situación del Fondo

2.1 Recursos del Fondo a 31 de diciembre de 2002

El saldo del Fondo de Garantía pasó de 1 494 millones de euros el 31 de diciembre de 2001 a 1 294 millones de euros el 31 de diciembre de 2002, lo que supone una reducción de 200 millones de euros, es decir, superior al 13 %.

Esta evolución se debe a los movimientos descritos en el cuadro siguiente:

>SITIO PARA UN CUADRO>

Del 1.1.2002 al 31.12.2002 el Fondo no llevó a cabo ninguna intervención en garantía ni se produjeron cobros de intervenciones de deudores insolventes.

2.2 Activos del Fondo a 31.12.2002

Los activos del Fondo a 31 de diciembre de 2002 ascienden a 1 612,6 millones de euros, que se desglosan como figura a continuación. El Fondo opera con una sola moneda: el euro.

-299.5 millones de euros en depósitos monetarios (depósitos interbancarios a plazo),

-1.9 millones de euros en cuenta corriente,

-1311,2 millones de euros en cartera de inversiones (títulos a tipo fijo y variable) (véase el cuadro del punto 3.1).

3. Inversiones del Fondo de Garantía: Análisis global y por segmento

3.1 Análisis de la liquidez

En lo sucesivo se reforzará la parte a tipo fijo de la cartera, tal como acordaron los servicios del Banco y la Comisión en 2001. En el último trimestre se aplicó progresivamente la estrategia de aumentar la proporción invertida en este sector y prolongar la duración.

A 31 de diciembre de 2002 la parte a tipo fijo representa más de 2/3 de la inversión en obligaciones, mientras que la estrategia de años anteriores la fijaba en torno al 50 %. En adelante, la duración de este periodo se acerca a los 4,22 años (distribución de las inversiones entre 0 y 10 años de madurez) frente a un nivel entre 2,20 y 2,50 años en años anteriores (inversiones repartidas entre 0 y 5 años únicamente).

A 31.12.2002, el desglose de las disponibilidades del Fondo de Garantía es el siguiente:

>SITIO PARA UN CUADRO>

3.2 Análisis global de los resultados del Fondo

Globalmente, la actividad del Fondo de Garantía logró un rédito neto de 71,8 millones de euros, lo que supone un rédito global medio del 4,21 % [1], con capitales medios de 1 682 millones de euros. El tipo de referencia EURIBID a 3 meses era de 3,20 % en el mismo periodo, lo que representa un diferencial («spread») global positivo de 101 puntos básicos por encima del índice de referencia (véase el punto 3.3.1).

[1] La base de cálculo del rédito global es: act/360.

Los réditos de las inversiones y las inversiones financieras a 31.12.2002 pueden analizarse del siguiente modo:

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

3.3 Análisis por segmento

3.3.1 Análisis del rendimiento de la tesorería monetaria

El rédito medio de las inversiones monetarias se situó en 2002 en el 3,33 % frente a un rédito medio del 3,21 % del índice de referencia.

El diferencial (spread) calculado de esta forma es de 12 puntos básicos por encima del tipo de referencia variable EURIBID a 3 meses [2] para el año 2002 frente a un diferencial de 31 puntos básicos en 2001. Cabe observar que este diferencial no refleja el margen devengado al inicio de las operaciones, margen que no se tiene en cuenta en los cálculos de rendimiento.

[2] El diferencial (spread) de tesorería mide la diferencia entre el interés obtenido por las inversiones interbancarias y el tipo de referencia (benchmark) variable EURIBID a 3 meses calculado diariamente.

>SITIO PARA UN CUADRO>

Las inversiones interbancarias realizadas devengaron 12,9 millones de euros de intereses en 2002 para un capital medio de 381 millones de euros.

Evolución del rendimiento y del tipo de referencia durante 2002. En el siguiente cuadro se indican los tipos obtenidos para las inversiones monetarias a corto plazo en relación con el tipo de referencia EURIBID a tres meses.

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 2: Evolución del rendimiento frente al índice de referencia («benchmark»)

El método aplicado para calcular el rendimiento se basa en comparar el rédito de las inversiones monetarias, habitualmente a 3 meses, frente a la media diaria de los tipos Libid a 3 meses. Por tanto, el índice de referencia replica diariamente la evolución media del Libid a 3 meses mientras que las inversiones, registradas en «Buy and Hold», replican dicha evolución con retraso. El efecto mecánico resultante es el siguiente:

-en un entorno de tipos a corto a la baja, el rendimiento de la cartera monetaria tiende a ser superior al del índice de referencia (fig. 2, periodo de junio a diciembre de 2002),

-a la inversa, en un entorno de alza progresiva de tipos durante un periodo relativamente largo (seis meses), el rendimiento de la cartera monetaria tiende a acercarse al del índice de referencia (fig. 2, periodo de enero a junio de 2002).

Contrapartidas

De acuerdo con el Convenio firmado entre la Comunidad Europea y el Banco sobre la gestión del Fondo de Garantía, todos los depósitos se efectúan mediante contrapartidas que incluyan como mínimo un nivel de solvencia («credit rating») de A1.

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 3: Desglose de las inversiones a corto plazo por tipo de contrapartida a 31.12.2002

Desglose geográfico

Para el año 2002, el desglose geográfico de las inversiones interbancarias a corto plazo del Fondo (en términos de capital medio) es el siguiente:

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 4: Inversiones interbancarias a corto plazo: desglose geográfico de los capitales medios

El BEI prosigue sus esfuerzos por repartir las inversiones geográficamente en los Estados de la Unión Europea preservando al mismo tiempo la competitividad de los réditos obtenidos.

3.3.2 Análisis de los resultados de la cartera de obligaciones

La cartera de obligaciones, considerada cartera de inversiones a largo plazo, se compone de títulos en euros adquiridos con la intención de conservarlos hasta su vencimiento final. A 31 de diciembre de 2002, los títulos a tipo fijo con vencimiento residual inferior a 3 meses ascienden a 23,7 millones de euros, entre 3 meses y un año a 102,2 millones de euros, los restantes títulos a tipo fijo con vencimiento residual de entre uno y 10 años ascienden a 985,3 millones de euros, mientras que los títulos a tipo variable ascienden a 200,0 millones de euros.

A 31 de diciembre de 2002, la cartera ha producido un rédito de 58,3 millones de euros. Este resultado se desglosa del siguiente modo:

Intereses percibidos // 61 001 453,32

Escalonamiento de la prima o descuento // -2 712 785,37

// 58 288 667,95

Las ventas de tres títulos generaron una plusvalía de 1,4 millones de euros. Dichas ventas, de títulos Jumbo-Pfandbriefe, fueron motivadas, conforme a lo establecido en las Directivas de gestión, por la rebaja de los ratios de solvencia de dichos títulos de Aaa a Aa1 o a Aa2. El rédito total de la cartera asciende a 59,7 millones de euros.

El valor de entrada de los títulos en esta cartera es el coste de adquisición. La diferencia entre el precio de entrada y el valor de reembolso es la prima o descuento, que se reparte pro rata temporis durante el periodo restante de vigencia de cada título. A 31 de diciembre de 2002, el valor nominal de la cartera de inversiones asciende a 1 298,4 millones de euros, frente a un valor contable de 1 311,3 millones de euros (incluidas las primas y descuentos amortizados).

A 31 de diciembre de 2002, el rédito contable de la cartera de inversiones ascendió al 4,48 % [3], frente al 4,61 % a 31 de diciembre de 2001. En relación al índice de referencia global (compuesto por el índice Salomon en los títulos a tipo fijo [4] y el EURIBID a tres meses en los de tipo variable), el diferencial global resulta positivo con 73 puntos básicos frente al rédito de 3,75 % de dicho índice de referencia compuesto (véase el anexo 2). Este comportamiento positivo se explica sobre todo por la bajada general de tipos en 2002. Las nuevas inversiones se han realizado principalmente en títulos con una madurez de 5 a 10 años, lo que implica alargar significativamente la duración de la cartera. No obstante, no hay que olvidar que el rédito del valor de referencia refleja los movimientos de los tipos, mientras que el rédito de la cartera refleja un rédito medio basado en los precios de adquisición.

[3] La base de cálculo del rédito de la cartera de inversiones es: act/365.

[4] A partir de la oficialización de la nueva estrategia por parte del Banco y de la Comisión, se modificará este índice de referencia para reflejar el alargamiento de la duración y la posibilidad de invertir hasta una madurez de 10 años.

Evolución de los tipos alemanes oficiales en 2002 (fuente Bloomberg):

>SITIO PARA UN CUADRO>

A título informativo, a 31 de diciembre de 2002 el valor de mercado de la cartera de inversiones se sitúa en 1 355,10 millones de euros frente a un valor contable en cartera de 1 311,3 millones de euros (incluida la prima y el descuento), es decir, una plusvalía latente de 43,84 millones de euros, frente a una plusvalía latente de 4,70 millones de euros sobre un valor contable de 1 244,1 millones de euros a 31 de diciembre de 2001, situación que se explica también por el descenso general de tipos en 2002.

En 2003 está previsto modificar la evaluación del rendimiento. Habida cuenta de la evolución prevista de la estrategia de inversiones del Fondo, se ha decidido concentrar la reinversión de las obligaciones anuales en un periodo determinado del año. En este contexto, el rendimiento de dichas reinversiones se evaluará y registrará en el momento en que se realicen. El rendimiento se evaluará por la desviación entre el rédito obtenido por los títulos adquiridos y el rédito del índice IBOXX de las clases de madurez correspondientes, observándose este último durante el periodo abierto a las reinversiones.

Evolución del valor de mercado respecto al valor contable en el año 2002

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 5: Evolución del valor de mercado respecto al valor contable en el año 2002

El 1 de enero de 2002, los reembolsos de títulos programados para el año eran de:

108 millones de euros para los tipos fijos

202 millones de euros para los tipos variables

es decir, un total de 310 millones de euros.

A finales de abril, la concentración era aproximadamente de 188 millones de euros de reembolsos. Para disminuir el riesgo de «timing», el Banco decidió repartir las reinversiones de importes equivalentes entre enero y mayo de 2002, retirando fondos de las inversiones monetarias. A finales de mayo, se recuperó el importe destinado a los títulos a principios de año dado que, al estar prevista una provisión importante en el mes de julio, no era preciso reforzar la parte a tipo fijo. Una vez ejecutada dicha provisión, se efectuaron inversiones complementarias para ajustarse al objetivo de asignación. Por último, la aceleración de la baja de tipos en el segundo trimestre acentuó el potencial de beneficios.

Distribución de la cartera entre títulos a tipo fijo y a tipo variable

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 6: Desglose de la cartera de inversiones en títulos a tipo fijo y variable a 31.12.2002

Perfil de los reembolsos de la cartera de inversiones:

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 7: Cartera de inversiones: Perfil de los reembolsos a 31.12.2002

Los títulos a tipo fijo vencen el 13.9.2012

Perfil de los emisores

Todos los títulos responden a las siguientes características:

-bien son emitidos por los Estados o por instituciones que cuentan con la garantía de la Unión Europea, del G10 o de los organismos supranacionales,

-bien son emitidos por cualquier otro Estado soberano con una calificación mínima de Aa3,

-o bien son emitidos por cualquier otro emisor con una calificación de Aaa.

A 31 de diciembre de 2002, el perfil de los emisores era el siguiente:

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

Fig. 8: Perfil de los emisores a 31 de diciembre de 2002

ANEXO III.1

Situación del Fondo de Garantía

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

ANEXO III.2

RENDIMIENTO DE LA CARTERA DE OBLIGACIONES DEL FONDO DE GARANTÍA

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>

El rendimiento de la cartera de obligaciones se mide tomando la diferencia, expresada en puntos básicos, entre el rédito de la cartera calculada sobre la base de los réditos en el momento de la adquisición de los títulos de la cartera y el rédito del índice de referencia compuesto calculado a partir de los YTM en la fecha del informe. Este último combina el rédito del índice Salomon y del índice Libid 3M proporcionalmente al peso de los títulos de la cartera a tipo fijo y a tipo variable, respectivamente.

ANEXO III.3

Balance financiero consolidado del Fondo de Garantía a 31.12.2002

>REFERENCIA A UN GRÁFICO>