2.2.94 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C34/25
DictamensobreelanalisisdelaspolíticasquedebenseguirseenlaComunidaddurantela
fasetransitoriadelaUEM
(94/C34/11)
El19deoctubrede1993,deconformidadconeltercerpárrafodelartículo20delReglamento
Interno,elComitéEconómicoySocialdecidióelaborarundictamensobreelanálisisdelas
políticasquedebenseguirseenlaComunidaddurantelafasetransitoriadelaUEM,
LaSeccióndeAsuntosEconómicos ,FinancierosyMonetarios ,encargadadeprepararlos
trabajosenesteasunto,aprobósudictamenadicionaleldía26deoctubrede1993(Ponente:
Sr.Meyer-Horn ).
Ensu310°Pleno(sesióndel24denoviembrede1993),elComitéEconómicoySocialha
aprobadoporunanimidadelsiguienteDictamen.
conéxito.Enefecto,lascondicionesnecesariaspara
unareduccióndeldesempleoyunareactivaciónde
lacoyunturapuedenempeorardramáticamente si,
bajolapresióndelarecesión,sellegaseauna
políticade«sálvesequienpueda»ynoserespetasen
losobjetivosacordadosenMaastricht .
1,1.2.Graciasalgradoconsiderablederealización
delmercadointerioryalalibrecirculacióndedinero
ycapitales,laintegracióneconómicaylamutuadepen­
denciasontangrandesquelasmedidasdepolítica
económicaymonetariaadoptadasaisladamenteporun
paísnohacensinoperjudicaraésteyasusvecinos.
Porconsiguiente ,esnecesariocoordinarestrechamente
enlaComunidadlapolíticaeconómicaymonetariay
reforzarlasupervisiónmultilateral .Losprogramasde
convergenciadebenadaptarsealascondicioneseconó­
micasdelarecesiónytransformarse enprogramasde
convergencia yreactivación .Lacoordinación aescala
comunitariadelapolíticaeconómicaenelmarcodela
supervisiónmultilateralpermitirátambiéncontinuarla
preparacióndelaUniónEconómicayMonetaria .1.Observaciones generales
ElComitéEconómicoySocialhaexaminadolapolítica
quedebeseguirseenlafasetransitoriadelaUnión
EconómicayMonetaria .Afinalesdeoctubreemitió
undictamenespecialsobrelapolíticaeconómicaque
exigelarecesión,enelcualsetienenencuentalas
decisionesdelaCumbredelConsejoEuropeocelebrada
enCopenhague (!).Elpresentedictamenseconcentra
enlapolíticaidóneaparalapreparacióndelaUnión
EconómicayMonetariadurantesufasetransitoria,que
larecesión,noobstante,complica.EnelcapítuloI
seexponenlasconsideraciones generalessobredicha
política.EnelcapítuloIIsedescribenlosaspectos
específicosrelacionadosconcadaunodelosámbitos
delapolítica.
1.1.Compatibilidad entrepolíticacoyunturalypolí­
ticadeconvergencia
Lasproporcionesinadmisiblesdeldesempleoylapersis­
tenciadelarecesióncoyunturalexigenentodoslos
EstadosmiembrosdelaComunidadesfuerzosmayores
yconvergentesenmateriadepolíticaeconómica .Siésta
noseenfrentaahora,enérgicayprioritariamente ,con
eldesempleo (2),secorreelriesgodellegarauna
situaciónenlaqueelproyectodeUniónEconómicay
Monetariaparezcautópico.Coordinando ,porelcon­
trario,lapolíticaeconómicaqueexigelarecesióncon
losprogramasdeconvergencia (quedebenteneren
cuentadichapolítica),lapolíticaeconómicadecada
unodelosEstadosmiembros,enparticularsupolítica
presupuestaria ,adquiriríaunmejorfundamento .
1,1.1.Eneseaspecto,lapolíticaeconómicaestá
indudablemente anteundilema:
—porunaparte,sedebereducireldesempleoyponer
términoalarecesióncuantoantes;
—porotra,nosepuedeponerenpeligroelproceso
deintegración,quehastaahorasehallevadoacabo1.2.Estrategiaeuropeacomún
Ladisminucióndelcrecimientoeconómico,oelcreci­
mientoinclusonegativo,elretrocesodelasinversiones
y,sobretodo,lasproporcionesdeldesempleo,cuyatasa
haaumentadode8,3%en1990a10,5%amediadosde
1993,exigenunaestrategiaeuropeacomún.Éstadebe
trascenderelmarcodelainiciativaparaelcrecimiento,
adoptadaenEdimburgo .Deconformidadconlasdeci­
sionesdelaCumbredeCopenhague ,de21y22de
juniode1993,estaestrategiadebefomentarparticular­
menteelempleoyeldesarrollodelainfraestructura de
lospaísesmáspobresdesdeelpuntodevistadelarenta
(Grecia,Irlanda,PortugalyEspaña(3).Ladotación
(')Elproductointeriorbrutopercápitahatenidoeldesarrollo
siguiente(enporcentajedelamediacomunitaria )(Fuente:
DGIIdelaComisión,II396-93,Cuadro3,página28):(')DictamendelCESsobreeltema«Crecimiento ,competitivi­
dadyempleo—Consideraciones amedioplazo»(doc.CES
1010/93).
(2)Sumagnitudrealesaúnmayordeloqueindicanlasestadísti­
cas,quenoincluyenalostrabajadoresencursodereconver­
sión,alosquerealizantrabajosatiempoparcialyaaquellos
quesebeneficiandelasmedidasdestinadasalacreaciónde
empleo,1986 1992
GR 50,6 47,4
IRL 60,1 70,5
P 50,6 57,5
E 70,6 76,7

N°C34/26 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 2.2.94
delosFondosestructurales yelFondodeCohesiony
sumododefuncionamiento deberánestaralaaltura
deestatarea,enespecialenloqueserefierealarapidez
deutilización .
1.2.1.Lasiniciativasenmateriadecrecimiento
debencontribuirtambiénamejorarnuevamente ,a
medioplazo,lacompetitividad delaComunidadfrente
atercerospaíses,superarlasdebilidadesestructurales
delaseconomíasnacionalesyvolveraunapolítica
antiinflacionista eficaz.
1.2.2.Larecesióndebeserabordadaentodoslos
EstadosdelaComunidadconunapolíticaeconómica
armonizada .Deestamanera,laComunidadpodrá
llegar,inclusoenmomentosderecesión,aunamayor
convergenciaenlascondicionesgeneraleseconómicas
desusEstadosmiembros .
1.3.LeccionesdelacrisisdelSME
LacrisisdelSistemaMonetarioEuropeodefinalesde
juliode1993parecióaprimeravistarestarcredibilidad
alobjetivodelaUniónMonetaria .Noobstante,conel
pasodeltiemposeconsideraquelacrisissirvióde
lección.
1.3.1.Lacrisishapuestodemanifiestolosiguiente :
1.3.1.1.Avanzarhacialaconvergenciadelosindica­
doreseconómicos (tasadeinflación,empleo,aumento
delaproductividad ,evolucióndeloscostessalariales
ylostiposdeinterés)dedocepaísesesyadeporsíuna
tareadifícil.Perolosesfuerzosenposdelaconvergencia
secomplicanrealmente
—cuandosurgenacontecimientos extraordinarios
(recesión,colapsodelaeconomíadelaEuropadel
Esteydesumercado,agravamiento delascargas
delaeconomíaalemanaconlaincorporación delos
nuevos«Lánder»federales,consecuencias económi­
casdeldesarmeparalaindustriadelarmamento )y
—cuandodichosacontecimientos extraordinarios
coincidenconunagraverecesión,que,además,tiene
enpartecausasestructurales .
1.3.1.2.Enestascondiciones ,losEstadosmiembros
nosehanacercadoalaconvergencia ,sinoque,porel
contrario,sehanalejadodeellanuevamenteporun
ciertotiempo.Sinembargo,laconvergencia esuna
condiciónirrenunciableparaunaUniónEconómicay
Monetaria.Sinprogresosenmateriadeconvergencia ,
unsistemadetiposdecambioestablesperoadaptables
puedesercontinuamente víctimadelaespeculación ,
—sifaltalavoluntadpolíticanecesariaparamodificar
atiempolasparidadesparaadaptarlasaladispar
evolucióndelosparámetroseconómicos ,
—si,ensulugar,semantienendurantedemasiado
tiempotiposdecambioqueyanosonaceptados
porelmercado,y
—si,porúltimo,enalgunasdeclaracionespolíticasse
poneenteladejuiciolarealizacióndelTratadode
laUniónEuropea.1.3.2.Porconsiguiente ,delacrisisdeberíaextraerse
laenseñanzasiguiente:
1.3.2.1.Sedebenredoblarlosesfuerzostendentesala
coordinación delapolíticaeconómicaysusupervisión
multilateral,paralucharencomúnydemaneraconcer­
tadacontralarecesióny,simultáneamente ,hacerpro­
gresosvisiblesenmateriadeconvergencia .Lainsufi­
cientecoordinación delapolíticaeconómicaenel
marcodedirectricescomunesfueunadelasrazones
delaevolucióndivergentedelosindicadoresdelas
economíasnacionales,conelresultadodequelaspari­
dadesmonetariasdejarondecorresponderse enalgunos
casosconlarealidaddelmercado,faltandoporconsi­
guientelabaserealparaunmargendefluctuación
estrechodelostiposdecambio.Enelfuturo,conuna
coordinación delapolíticaeconómicaquesea,como
esdeesperar,correcta,laluchacontraeldesempleoy
larecesiónnoconstituyeunaalternativaalapolítica
deconvergenciaquesenecesitadurantelafasetransito­
riadelaUniónEconómicayMonetaria,sinoquees
sucondición,siemprequelasparidadesmonetarias
respondanalascondicionesdelmercadoylasautorida­
desnoseaferren,pormotivospolíticos,aunarelación
decambioquerestrinjaelcrecimientoeconómico .
1.3.2.2.Lapausaqueconlaampliacióndelosmár­
genesdefluctuaciónsehaintroducidoenelsistemade
lostiposdecambiopuedeutilizarseparaprocederalos
ajustesdelasparidadesquesonnecesariostrasla
realizacióndelmercadointeriorydebidoaldistinto
gradodeconvergenciaalcanzadoencadaunodelos
Estadosmiembros.Enlasnuevascondicionesgenerales
deunmargendefluctuacióndel30%paralostipos
decambiocabeesperarquelasparidadessepuedan
modificarsinfenómenosconcomitantes políticamente
dramáticosysinquelanuevaparidadseveasometida
inmediatamente apruebaporlaespeculación .Asíse
facilitaríalaestabilizaciónpaulatina—y,esdeesperar,
concertada—delasnuevasparidades.
1.3.2.3.Laampliacióntemporaldelosmárgenesde
fluctuaciónconstituyeenesesentidounacondición
favorableparallegaraestablecerunaparrillacorrecta
deparidades,quedetodasmanerasdeberáquedar
fijadairrevocablemente enlatercerafasedelaUnión
Monetaria .
1.4.Ampliacióndelosmárgenesdefluctuaciónenel
SME
LadecisióndelosministrosdeEconomíayHacienda
ydelosGobernadores delosbancosemisores,adoptada
el2deagosto,deampliartemporalmente enambos
sentidoslosmárgenesdefluctuacióndelmecanismode
tiposdecambiodesde2,25%y6%hastael15%
mereceeljuiciosiguiente:
1.4.1.Hastaahora,porrazonesdeprestigiopolítico,
entreotras,semanteníanavecesparidadesficticias
que,debidoaunaevolucióneconómicaclaramente
divergente,elmercadoyanoaceptaba.Ellocondujo
finalmente,conlalibrecirculacióndecapitales,adeva­
luacionescaóticasytormentasviolentasenlosmerca­
dosdedivisas.Graciasalaampliacióndelosmárgenes
defluctuaciónhastael30%,elmargendemaniobraes

2.2.94 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C34/27
favordeunsistemadetiposdecambiodefluctuación
absolutamente libre.Es,porelcontrario,unadecisión
queseadoptaprincipalmente paralucharcontrala
especulacióndesbordanteyparapreservarlanaturaleza
delSistemaMonetarioEuropeo.Elmantenimiento del
SMEesunacondiciónimportanteparaproseguirpor
elcaminodelaUniónEconómicayMonetaria,cuya
existenciaparecíaamenazadaconlastensionessurgidas
ensusenodesdeelmesdeagostode1992.
1.4.9.Laampliaciónprovisionaldelmargendefluc­
tuaciónnodeberíaconstituirenningúncasounainvita­
ciónpararelajarlosesfuerzosenmateriadepolítica
económica .Alcontrario :eléxitodelapolíticaeconó­
micadeberíasertalquehubiesequerecurrirlomenos
posiblealmargendefluctuaciónampliadoparalos
ajustesdelostiposdecambio.
1.4.10.Desde1994,losbancoscentralesdeberían
observarregularmente ,enelmarcodelInstitutoMone­
tarioEuropeohastaquépuntoserecurrerealmenteal
margendefluctuaciónampliadoparalasfluctuaciones
delostiposdecambio.Sobrelabasededichaobserva­
ciónsepodríaexaminarelcalendarioparaadoptarde
modocoordinadolasmedidasnecesariasparalograr
nuevamenteunaprogresivareduccióndelaanchurade
labanda.ahoratangrandequenoesnecesariodefenderlas
monedastanprontocomoeltipodecambiocae1ó2
puntosporcentuales .
1.4.2.Laampliacióndelosmárgenesdefluctuación
ofrecealosEstadosmiembrosunciertomargende
maniobraenmateriadepolíticaeconómica .Estosigni­
ficaqueenunpaíssepuedenmantenertemporalmente
tiposdeinteréscomparativamente elevadosparapreser­
varlaestabilidadmonetaria,mientrasqueotrospaíses,
envistasacombatirlarecesiónyelelevadodesempleo,
sefijencomoobjetivounnivelinferiordetiposde
interés.Graciasalosmárgenesdefluctuación,ahora
mayores,existelaposibilidaddequeseproduzcantales
diferencialesdetiposdeinteréssinqueunamodifica­
cióncualquieraenlaestructuradelostiposdeinterés
tengaporresultadoinmediatoincitarlaespeculación a
«someteraprueba»lasolidezdetalocualparidad.
Dehecho,enalgunosEstadosmiembrosparecesin
embargoqueelmantenimiento delaparidadtiene
prioridadfrenteaunamodificacióndelapolíticade
tiposdeinterés,almenostemporalmente ydentrode
determinados límites.
1.4.3.Hastaahorasedabaelcasodequeseadmitían
enelsistemadetiposdecambiomonedascuyaparidad
eradeantemanoexcesivamente altaajuiciodelmer­
cado.Conlasbandasantesvigentes,unerrordeeste
tipoteníaconsecuencias casiinmediatas.Labandade
fluctuacióndel30%ofreceunmargendemaniobra
suficienteparaunaestabilizaciónenlaparidadcorrecta.
1.4.4.Conlaampliacióndelosmárgenesdefluctua­
ciónsefacilitalavueltaalsistemadetiposdecambio
deaquellasmonedasquelohabíanabandonado ,a
finalesde1992,pornopoderacoplarseaunmargen
defluctuacióndemasiadoestrechoparaellas.Natural­
mente,lavueltadeberíairacompañadadelosoportu­
nosesfuerzosenmateriadepolíticaeconómica .Esto
rigeigualmenteparalaincorporación deotrasmonedas
depaísesdelaAELCquedeseanadherirsealaComuni­
daden1995.
1.4.5.Elhaberseaferrado,enagostode1993,aun
margendefluctuaciónestrechohabríaconducidopro­
bablementeaqueotrasmonedashubiesensalidodel
sistemadetiposdecambio.UnSistemaMonetario
Europeocompuestoporpocasmonedashabríamenos­
cabadolaconfianzaenlosprogresoshacialaUnión
EconómicayMonetaria .
1.4.6.Elmargendefluctuaciónprovisionalmente
másamplioesunfactordedisuasiónparalaespecula­
ción.Enefecto,éstadebecontarenmayormedida
quehastaahoraconlaposibilidaddefluctuaciones
considerablemente másampliasantesdequesepro­
duzcalarevaluaciónodevaluacióndeunamoneda,
puestoqueahoralaseparaciónentrelospuntosde
intervenciónmáximoymínimoesdel30%.
1.4.7.Losbancosemisoressevendescargadosdesu
obligacióndeintervenirenapoyodeunamoneda,para
locualteníanqueutilizaravecestodassusreservasde
divisas,porejemplocuandolamonedallegabaenpoco
tiempoalfinaldelabandadefluctuación .
1.4.8.Laampliaciónprovisionaldelosmárgenesde
fluctuaciónnodeberíaconsiderarse comounvotoa1.5.Criteriosdeconvergencia ycalendariodelaJJEM
LosEstadosmiembrosdeberíanatenersealoscriterios
deconvergenciaacordadosenMaastrichtyalcalenda­
riodelaUniónEconómicayMonetaria.Estoexigela
correspondiente voluntadpolítica.Encadaunodelos
paíseselresultadodelosesfuerzosdepolíticaeconó­
micadependerádequetodaslaspartesrealicenavances
visiblesparareducireldesempleo,fomentarelcreci­
mientoeconómicoylograrlaconvergencianominaly,
finalmente,realentrelosEstadosmiembros .
1.5.1.Enlaactualidad,unacorreccióndeloscrite­
riosdeconvergenciadebilitaríalaconfianzaenlaviabi­
lidaddelaUniónEconómicayMonetariaytendríapor
resultadounrelajamientodelosesfuerzosenposde
unaconvergenciamayor,especialmente enmateriade
disciplinayconsolidación presupuestaria .Unaseñal
positivaseríamantener—apesardelarecesión—la
fechadeentradaenvigordelaUniónEconómicay
Monetaria,delamismamaneraquesehizoconla
planificacióndelmercadointerioren1992.Asísesubra­
yaríaclaramentequelasperspectivasdelaUniónEco­
nómicayMonetarianoresultanbásicamenteafectadas
porlacrisis.Noobstante,lafechadel1deenerode
1999parecemásprobablequeladel1deenerode1997,
primerplazoposible.
1.5.2.Unasólidaconfianzaeneléxitodeunapolítica
coordinadadepromocióndelempleoyelcrecimiento
económicoy,simultáneamente ,enlaviabilidaddela
UniónEconómicayMonetariasonpsicológicamente
importantesparaelclimadelainversiónyelcomporta­
mientodelosconsumidores .Laconfianza,enlugarde
lainseguridad ,puedecontribuiraunreavivamiento

N°C34/28 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 2.2.94
delacoyunturay,finalmente,anuevosprogresosen
relaciónconlaconvergenciadelascondicioneseconó­
micasgenerales.
1.6.Informacióndelaopiniónpúblicayconsultaal
CES
Lapolíticaquesedebeseguirdurantelafasetransitoria
delaUniónEconómicayMonetariarequiereigual­
menteuntrabajoapropiadoendirecciónalaopinión
pública,unainformaciónyparticipaciónadecuadasde
losmedioseconómicosysociales,especialmente de
losinterlocutores sociales,asícomolaconsultadel
ParlamentoEuropeoyelComitéEconómicoySocial,
ydelfuturoComitédelasRegiones.Laevaluacióndela
crisisdelSistemaMonetarioEuropeoylasconclusiones
extraídasdeellaparalasperspectivasdelaUnión
EconómicayMonetariaacordadaenMaastrichtreve­
lanunacarenciaenormeenmateriadeinformación .Las
actividadesdirigidasalaopiniónpúblicasontambién
importantesenrelaciónconelcomponentepsicológico
delcomportamiento delosconsumidores yladisposi­
ciónainvertirdequesehahabladoenelpunto1.5.2.
1.6.1.Durantelafasetransitoriaconvieneinformar
alaopiniónpúblicademaneraadecuada,porejemplo
algúntipodeLibroblancodelaComisióndirigidoal
público.Lainformacióndeberíaconcentrarseenlas
causasdelacrisisdelSistemaMonetarioEuropeoyen
lasconsecuencias delaUniónEconómicayMonetaria,
especialmente loqueserefierealasupresióndela
políticamonetarianacional(y,portanto,larenuncia
alapolíticanacionaldetiposdeinterés)ylasustitución
delasmonedasnacionalesporunamonedaeuropea
uniformeyúnica,elecu.Afindeevitardecepciones,
deberíaponersedemanifiestoquelaUniónEconómica
yMonetarianoresolverátampocodeundíaparaotro
todoslosproblemas,yenparticularlosquetienenque
verconeldesempleoylasdiferenciasderentasenel
senodelaComunidad .Llegadoelmomento,sedebería
preveraescalanacional,conayudadelosmediosde
comunicación ,unaampliacampañadeinformación
sobrelaUniónEconómicayMonetaria,orientadaa
crearunclimadeconfianza .
1.6.2.Lapolíticaquesenecesitadurantelafase
transitoriadebeserdebatidaentodoslosParlamentos
demanerasimilaracomosehaceyaenlaComisión
deAsuntosMonetariosdelParlamentoEuropeo.La
ejecucióndelosprogramasdeconvergenciaenmateria
depolíticaeconómicapresuponelainformacióndelos
medioseconómicosysocialesafectadosyellogrodela
comprensiónnecesariaenlamateria.Porconsiguiente ,
paralasupervisiónmultilateraldelapolíticaeconómica
yfinancierayparaelexamendelosprogramasde
convergencianosedeberíalimitarlasconsultasalParla­
mentoEuropeo.Sedeberíahacerparticipartambiénde
maneraadecuadaalComitéEconómicoySocial,ensu
calidadderepresentante institucionaldelosmedios
económicosysociales.
1.6.3.Habidacuentadelasproporciones ylagrave­
daddelacrisiseconómica,sedeberíainstaurarointen­
sificartambiéneldiálogosocialaescalanacional.Ello
parecenecesarioporque,aescalanacional,elprogramadeconvergencia yreactivacióndecadapaísescompe­
tenciasuya.Eldiálogosocialdeberíaconcentrarseen
lacompatibilidad delosdiversosámbitosdelapolítica
económicaconlosprogramasdeconvergencia yreacti­
vación.Estorigeenparticularparalapolíticafiscal,la
políticasalarialylapolíticasocial.Estaspolíticasdeben
sercompatiblesentresíyconlaorientacióngeneralde
lapolíticaeconómicaenmateriadeluchacontrael
desempleoydefensadeunamonedaestable.Sinla
existenciadeundiálogosocialdeestanaturaleza,que
seesfuerceenobtenerunconsenso,serádifícilprogresar
haciaunaconvergencianominal(ymuchomenosreal).
1.7.Cooperaciónenmateriadepolíticamonetariay
desupervisiónenelIME
Unacooperaciónmásestrechaenmateriadepolítica
monetariaimplicaunamayorcoordinacióndelasdeci­
sionesmonetarias—apartirde1994,enelmarcodel
InstitutoMonetarioEuropeo—,coninclusióndela
evaluacióncomúndelaadecuacióndelasparidades.
1.7.1.Dadoquenosepuedeexcluirporcompletola
especulación ,nisiquieradespuésdelaampliaciónde
losmárgenes,parecenecesariaunacooperaciónaún
másestrechaentrelosbancoscentralesenloquese
refiereasusoperacionescondivisas.Enestacoopera­
ciónsedeberíanincluirtambién,encasonecesario,las
grandesentidadesdecréditoqueoperanenlosmerca­
dosdedivisas.Lacooperacióndelosbancoscentrales
severáfacilitadasitodosellosadquierencuantoantes,
talcomoseestableceenelTratadodelaUniónEuropea,
laindependencia respectoalgobierno.
1.7.2.Laestrechacooperaciónentrelosbancoscen­
tralesestantomásimportantecuantomásrápidamente
reaccionanlosmercadosdedivisasycuantomayores
sonlascantidadesnegociadasenellosgraciasalalibre
circulacióndemonedaycapitales.Segúndatosdel
BancoInternacional dePagos,estosmovimientosde
monedaycapitales,conunpromediodiariode880.000
millonesdedólaresaproximadamente ,presentanyaun
volumentresvecessuperioraldelasreservasendivisas
detodoslosbancoscentralesdelaComunidad (300.000
millonesdedólaresaproximadamente ).
1.7.3.Hastaelmomento,laespeculaciónsehavisto
facilitadaporciertaslagunasexistentesenlaarmoniza­
cióndelasdisposiciones enmateriadesupervisión
bancada.Portanto,elInstitutoMonetarioEuropeo
deberíainstartanrápidamentecomofueseposiblea
unacooperaciónmásestrechadelosbancoscentrales
ydemásautoridadesdesupervisiónbancaria,particu­
larmenteenrelaciónconaquellasoperacionesmencio­
nadasenelpunto1.8.2.1.,decuyarealizaciónnoqueda
constanciaenelbalance.
1.8.Reglasdeljuegocontralaespeculaciónmonetaria
Nopareceprocedenteelintentodelimitarlaespecula­
ciónmonetariareintroduciendo loscontrolessobrela
circulacióndecapitales.Estosupondríaunrevésinjusti­
ficableparaelmercadointerior.

2.2.94 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C34/29
1.8.1.Lamedidamáseficazcontralaespeculación
es,naturalmente ,ladenodarnisiquierapieaque
seproduzca.EstosignificaquelosEstadosmiembros
cuidenmásdequeexistaunacorrespondencia entreel
tipodecambiodesumonedaylarealidadeconómica
yque,graciasaunapolíticaeconómicaeficaz,nose
lleguenisiquieraaunaapreciaciónodepreciaciónque
incitedespuésalaespeculación .Aunasílaespeculación
haafectadotambiénamonedasdeEstadosmiembros
cuyosparámetroseconómicos—prescindiendo deldes­
empleo—apenasofrecíanunmotivoapreciablepara
pensarenuntipodecambioequivocado ,comoenel
casodelfrancofrancés.
1.8.2.Enlugardecontrolesdelacirculaciónde
capitales,cabríacontemplarlaposibilidaddeintroducir
unciertonúmerodereglasdeljuegoparafrenarla
especulacióncondivisas.Unaposibilidadescoordinar
lasmedidasmencionadas enlospuntos1.8.2.1.y
1.8.2.2.conotrospaísesnocomunitariosimportantes ,
enelmarcodelGrupodelosDiezenBasilea.
1.8.2.1.Parecenecesariaunasupervisiónmásestricta
delautilizaciónconfinesespeculativosdelasoperacio­
nesdeSWAP,futuros,opcionesydemásoperaciones
bancariasnoconsignadasenelbalance.Enalgunas
entidadesdecréditolasoperacionesquenoquedan
reflejadasenelbalancesuperanelvolumentotalde
éste.
1.8.2.2.Cabríaconsiderarlaposibilidaddeundepó­
sitoobligatoriodeactivosnoremuneradosenelbanco
centralparaposicionesabiertasdedivisas.
1.8.2.3.Laintroducción deundoblemercadode
divisas—comoelqueexistióenBélgica,sinninguna
limitaciónencuantoalacirculacióndecapitales—ha
tenidopocoéxitoacausadelosconsiderablesgastos
deadministración ydelasposibilidadesdesoslayarlo.
Noobstante,deestamaneraunagranpartedetodas
lasoperacionesdecambiosinrelacióndirectaconel
intercambiodemercancíasylaprestacióndeservicios
—esdecir,lacirculacióndemonedaycapitales—se
efectuóauntipodecambiolibrementeestablecidoen
elmercadodedivisas,conunaciertagananciarespecto
delaparidadoficial.Lasinversionestransfronterizas
demonedaycapitales,coninclusióndelasespeculati­
vas,seencarecieronasítemporalmente ,sinqueello
tuvieseunainfluenciaeneltipodecambioquese
utilizabaparaelcomercioexteriorpropiamentedicho.
1.9.Esfuerzoscomunesenmateriadepolíticaeconó­
mica
Frentealanecesidaddecentrarahoraprioritariamente
lapolíticaeconómicaenlaluchacontraeldesempleo
yelfomentodelareactivacióneconómica,muchos
ponenendudalaposibilidadderespetarelcalendario
previstoparalaUniónEconómicayMonetaria .Sin
embargo,unapolíticaeconómicaconsecuenteycoordi­
nadapuedemuybienmejorar,antesdelaño2000,las
condicionesnecesariasparalarealizacióndelaUnión
EconómicayMonetaria .
1.9.1.LasperspectivasdeUniónEconómicayMone­
tariaempeorarían ,sienmediodelacrisiseconómicageneraldisminuyeraademáslaconfianzaensuviabili­
dad,cosaqueefectivamenteocurriríaplanteándose la
posibilidadderelajarloscriteriosdeconvergencia .Por
elcontrario,esprecisomantenerloscriteriosdeconver­
gencia,aunqueenlaactualcrisiseconómicanopuedan
tenerseencuentaenlamedidadeseada.Sinembargo,
estonoexcluyelanecesidaddeinterpretarloscriterios
deconvergenciaenmateriadepolíticapresupuestaria ,
especialmente larelacióndelcriterio«participaciónde
ladeudapúblicaenelproductointeriorbruto»conel
criterio«participación delnuevoendeudamiento
públiconetoenelproductointeriorbruto».
1.9.2.Larecesiónhacequeparezcaescasoelperíodo
detiempodestinadoalapolíticadeconvergenciapara
prepararlaUniónEconómicayMonetaria,aunquese
renunciealafechadeentradaenvigordel1deenero
de1997(consideradacomoposibleanteriormente ),yla
terceraetapaempieceel1deenerode1999.Conarreglo
alprotocolodeconvergencia ,para1995-1996laconver­
genciadelosprincipalesindicadoresdelaseconomías
nacionalesdeberíasertalqueenlosdosúltimosaños
(1997-1998)lasmonedasfluctuasensingrandestensio­
nesenelinteriordeunmargende2,25%.Estorequerirá
esfuerzosextraordinarios enmateriadepolíticaeconó­
mica.
1.9.3.Talesesfuerzosmerecensinembargolapena.
Enefecto,elequilibriodelosintereseseconómicos
entrelosEstadosmiembrosdelaComunidadEuropea,
resultantedelaintegraciónenelmercadointerior,debe
consolidarsedemodoperdurable.Traslaaperturade
laEuropadelEsteyalavistadelosproblemasdel
desempleo—enpartedeorigenestructural—,laevolu­
cióndemográficayestructuralqueseperfila,laemigra­
ciónylaproteccióndelmedioambiente,laComunidad
Europeacorreríaelriesgodevolveraclásicosmodelos
nacionalistasdecomportamiento (peseatodoslospro­
gesosdeintegraciónrealizadoshastaahora)deno
existirelacuerdodelaUniónEconómicayMonetaria.
SinlasobligacionesimpuestasporlaUniónEconómica
yMonetarianosepodríanexcluirenesteoaquel
Estadomiembrounapolíticainflacionistadepleno
empleoacompañadadeproteccionismo ycontrolesde
divisas.
2.Observaciones sobrelasdiversaspolíticas
2.1.Políticacoyunturalydeconvergencia
2.1.1.Lapolíticaeconómicanecesariaparahacer
frentealdesempleoyalarecesiónnoponefundamen­
talmenteenpeligroelobjetivodelaconvergenciade
laseconomíasdelosEstadosmiembrosaqueaspirala
UniónEconómicayMonetaria .Lapolíticaeconómica
ypresupuestaria requeridaporlarecesióndebenecesa­
riamenteseguirlamismadirecciónentodoslosEstados
miembrosdelaComunidad .Lascondicionesnecesarias
paralarealizacióndelaUniónEconómicayMonetaria
cambianasídeformasimilarparatodoslosEstados
miembros .
2.1.1.1.Enlaactualfasederecesión,algunosdelos
criteriosdeconvergencia ,entreelloslosrelativosala
políticapresupuestaria ,sólopuedentenerunaprioridad

N°C34/30 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 2.2.94
amedioplazo.Sinembargo,parecequeactualmente
algunosEstadosmiembrosinterpretanloscriteriosde
políticapresupuestaria deformamuyrestrictiva,lo
quereduceelmargendemaniobraparalasmedidas
necesariasenmateriadepolíticacoyuntural .Enla
actualsituaciónderecesión,loscriteriosdepolítica
presupuestaria nodeberíanconstituirmotivonipre­
textoparalaadopcióndemedidasdepolíticaeconó­
micaquepuedanagravaraúnmáslacrisis,
2.1.1.2.Encambio,lapolíticaqueseimponeseguir
entodaspartesparacombatireldesempleoyfomentar
elcrecimientoeconómicopuedealmismotiempocon­
tribuiralapreparacióncomúnparalaUniónEconó­
micayMonetaria,siempreycuandoestaspolíticasse
coordinenanivelcomunitario enelcontextodela
supervisiónmultilateral .Aeserespectotendráuna
importanciadecisivalaulteriorreduccióndelostipos
deinterésalargoplazo.Sóloenestascondicionesserá
posiblereducirelretrasoquepresentanalgunosEstados
miembrosenelprocesodeconvergencia .Precisamente
esteretrasocontribuyósustancialmente alrealinea­
mientodelostiposdecambio.
2.1.2.Existeunaestrecharelaciónentrelapolítica
requeridaporrazonescoyunturales yestructurales yla
requeridapormotivosdeconvergencia .Estoresulta
tambiéntransparenteenalgunosdeloscriteriosde
convergencia .Enefecto,ningunodeellossehaconce­
bidoexclusivamente paraépocasde«vacasgordas».
Setratamásbiendeunaseriedecriteriosrelativosde
convergenciaorientadosprevisoramente enfunciónde
losEstadosmiembrosqueconsupolíticaeconómicay
monetariahayanconseguidolosmejoresresultados .
HayqueponerderelievequemuchosEstadosmiembros
yasatisfacenestoscriteriosdeconvergencia ,especial­
mentelosrelativosalatasadeinflaciónylostiposde
interés.Asípues,laconvergenciaesposibleinclusoen
períodosderecesión.
2.1.3.Loscriteriosdeconvergenciapresupuestarios
seexpresanenporcentajesabsolutos(esdecir:nuevo
endeudamiento nosuperioral3%delproductointerior
bruto,deudapúblicaglobalinferioral60%).Sin
embargo,enlosapartados2y3delartículo104Cse
prevéexplícitaypreventivamente unjuiciodiscrecional
consistenteenversilaproporciónentreladeuda
públicayelproductointeriorbruto«disminuyesufi­
cientementeyseaproximaaunritmosatisfactorioal
valordereferencia»,yentenerencuenta«sieldéficit
públicosuperalosgastospúblicosdeinversión»,etc.
2.1.4.ElComitétambiénrecomienda ,deacuerdo
conlapropuestadelPresidenteDelors,queseconside­
renotroscriteriosrelacionadosconelparojuvenilyel
desempleodelargaduracióncomopuntosdereferencia
paraunaverdaderaconvergencia .2.2.1.1.Lapolíticaeconomicaorientadaaunacon­
vergenciasostenida(apartado3delartículo103)debe
serestrechamente coordinadaysometidaaunasupervi­
siónmultilateral .Paraellohabráqueponerenpráctica
losprogramasdeconvergencia ,queseextiendenen
partehasta1996yquedeberánadaptarsealascondicio­
nesactualesderecesión,altiempoquelosbancos
centralesdeberánobservarlaprohibicióndefinanciar
losdéficitpresupuestarios (apartado1delartículo104).
2.2.1.2.Lacaídadelacoyunturahapuestoenevi­
denciaalgunospuntosdébilesdelaeconomíacomunita­
ria,comolossiguientes :
—laincapacidaddegenerarymantenerunnúmero
suficientedenuevospuestosdetrabajo;
—losavancescomparativamente pequeñosregistrados
enelsectordelainnovación,delatecnologíayde
lainvestigación ;y
—laspérdidastemporalesenlacompetitividad global
delaComunidad,que,noobstante,tambiénvienen
determinadasporlasrelacionesdeintercambioen
elcomercioexterior(*).
2.2.1.3.PareceoportunoquelaComisióndelaCE
presente,amástardarantesdelfinalde1993,suanun­
ciadoLibroBlancosobrelasestrategiasamedioplazo
paraelcrecimiento,lacompetitividad yelpleno
empleo.Lapolíticaeconómicanecesariaparasuperar
larecesióndeberíaconsiderarenloposiblelosrequisi­
tosdelapolíticadeconvergencia .
2.2.2.EsdecelebrarquediezEstadosmiembrosya
hayanpresentadosusprogramasdeconvergencia .Los
dosrestantestambiéndeberánpresentarlos .
2.2.2.1.Estosprogramasdeconvergenciadebenser
ampliadosytransformados enprogramasdeconvergen­
ciayreactivación .Porotraparte,lareduccióndel
desempleodebetenerprioridadsobrelaestrictaobser­
vanciadetodosloscriteriosdeconvergencia .
2.2.2.2.Elexamenyevaluacióncomúndelospro­
gramasdeconvergencia—cuyaelaboraciónhasido
todavíaresponsabilidad delosdiferentesEstados—en
elConsejodeMinistrosdeEconomíayHaciendacon­
tribuiráaimpedirquelosEstadosmiembrossigan
políticaseconómicasindependientes ,actitudporotra
partediscutibledadalacadavezmásestrechaconexión
entrelaseconomíasdelosEstadosmiembros .Porotra
parte,laexistenciadeprogramasdeconvergenciaarmo­
nizadosfavorecelaevoluciónhaciaunmercadofinan­
cieroverdaderamente comúnyalaconstitucióngeneral
deunahorrobeneficiosoparadichomercado.Por
consiguiente ,losprogramasdeconvergenciayreactiva­
cióndeberían :
—partirdesupuestosyestimacionescomunes,
—centrarseenelmismoperíodo,y
—serestudiadosyevaluadosconjuntamente anivel
comunitario .2.2.Políticaeconómica
2.2.1.DeacuerdoconelpreámbulodelTratadode
laUniónEuropea(6afrase),losEstadosmiembrosestán
resueltosalograrelrefuerzoylaconvergenciadesus
economíasyacrearunaUniónEconómicayMonetaria
queincluyaunamonedaestableyúnica.(!)Véaseelpunto2.2.8.delDictamendelCESsobreel«Informe
económicoanual1993»(CES1011/93).

2.2.94 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C34/31
2.2.3.Enlaactualrecesiónlasupervisióndelasitua­
ciónpresupuestaria delosEstadosmiembrospara
detectardéficitpúblicosexcesivosadquiereotrasignifi­
cación(apartado2delartículo104C).
2.2.3.1.Loqueimportaahoraescontenerelnuevo
endeudamiento queresultaindispensableparahacer
frentealosgastosextraordinarios ,yellonosóloen
cumplimiento deloscriteriosdeconvergencia (véase
punto2.3.5.),sinoporqueenalgunosEstadosmiembros
elserviciodeladeudayasuponeunapesadacargapara
lospresupuestospúblicos.Laexistenciadeunacarga
excesivamente elevadadelospresupuestospúblicoscon
loscostesdeladeudapúblicaexigeineludiblemente su
progresivareducción,independientemente delosimper­
ativosdeunaUniónEconómicayMonetaria .
2.2.3.2.Losgastosextraordinarios mencionadosen
elpunto2.2.3.1.deberíanorientarseprioritariamente a
lasinversionespúblicasque
—generennuevospuestosdetrabajo,
—contribuyanalaformaciónyreconversiónprofesio­
nal,y
—mejorenespecíficamente lainfraestructura demodo
quesurjanadicionalmente inversionesproductivas
privadas.
2.2.4.LaspresioneseconómicasdelaRepública
FederaldeAlemaniaconstituyenuncasoparticularde
lapolíticadeconvergencia anivelcomunitario .
2.2.4.1.Lapolíticaeconómicaalemanaysobretodo
lagestióndelamasamonetariasehanvistodificultadas
porunaexperienciasinprecedentesenestesiglo:la
integracióndelaantiguaRDA,unpaísde17millones
dehabitantesarruinadoporcuarentaañosdeeconomía
centralmenteplanificada .Lacargaconsiderableque
pesasobrelaeconomíaalemanaylospresupuestos
públicosdelaRepúblicaFederalsedebeenpartea
latransferenciadecapitaleshacialosnuevosestados
federadosyalnuevoendeudamiento delEstadofederal.
2.2.4.2.Antenivelesdeinflaciónquesonaltoscon
arregloaloscriteriosalemanes,elBundesbankreac­
cionacontiposdeinterésmásaltosquelosqueexigiría
ladesfavorablecoyunturaactual.LapolíticadelBun­
desbank,orientadahacialaestabilidad,aumentala
confianzaenelmarcoalemán.Sinembargo,losdiferen­
cialesenlostiposdeinteréscomplicanlapolíticaeconó­
micaymonetariadelospaísesvecinosydificultaun
consensoanivelcomunitario ,dadoqueelmarcoale­
mánsigueconsiderándose comomonedadeanclajedel
SistemaMonetarioEuropeo.
2.2.5.Enlafasetransitoriadeberíadesarrollarse
ciertacooperaciónentrelosbancoscentralesylosdife­
rentesgobiernosenmateriadepolíticaeconómicay
monetaria,asícomodecaraalaposteriorcolaboración
entreelBancoCentralEuropeoyelConsejodeMinis­
trosdeEconomíayFinanzas.Estacolaboraciónparece
necesariaporquelapolíticamonetariacomúndelBanco
CentralEuropeoseveráconfrontadaconunapolítica
económicaqueseguirásiendoresponsabilidad delos
diferentesEstadosmiembros,aunquecoordinadapor
elConsejodeMinistrosdeEconomíayFinanzas.2.2.6.Laprevisiblerelacióndetensiónentrelapolí­
ticamonetariacomúnylaspolíticaseconómicasde
competencianacionalhacepensarque,juntoconla
UniónEconómicayMonetaria,tambiénseránecesario
progresarhacíaunauniónpolítica.
2.2.7.Unapolíticaorientadahaciaunamayorcon­
vergenciarequiereunamayorarmonización delos
impuestosdirectossobrelasempresasyloshogares,
incluyendolaretenciónacuentasobrelasrentasde
capital.ParaellolaComisióndelaCEdeberíapresentar
loantesposibleunLibroBlancoconpropuestasaeste
respecto.
2.2.7.1.Laarmonización delosimpuestosdirectos
debeabarcartodoelespaciofinancierodelaComuni­
dad,incluidoslos«paraísosfiscales»queaúnsubsisten
enelterritoriodealgunosEstadosmiembros.Laarmo­
nizacióndeberáextenderse,enlamedidadeloposible,
atercerospaíses,esdecir,prácticamente alosdela
OCDE,paraevitarlaevasióndecapitalespormotivos
fiscales.Unnivelmásbajodelosimpuestosdirectos
solamentepareceadmisiblesiseacuerdaanivelcomu­
nitarioenelmarcodelapolíticaregionalcomúnycon
vistasaunamayorcohesióneconómicaysocial.
2.2.7.2.Lasdiferenciasqueaúnseobservanenla
imposicióndelasrentasdelcapitalyladistinción
efectuadaaesterespectoentrelaspersonassujetasal
régimennacionaldemonedaylasquenoloestán,o
entreresidentesynoresidentes,notienencabidaenun
mercadointeriorquesehallaenelumbraldeuna
UniónEconómicayMonetaria .Enuncontextode
librecirculacióndemonedasycapitales,lasdiferencias
fiscalesdanlugaraunadesviacióndelosflujosfinancie­
ros,predominantemente enelinteriordelaComunidad,
aunquetambiénenfavordetercerospaíses.Estasdife­
renciasnotienenjustificaciónenunespaciofinanciero
europeoydanlugaraunareduccióndeingresosfiscales
nadadeseableenunmomentoenqueseimponeconsoli­
darlospresupuestoseimpedirunaumentodelosdéficit
presupuestarios .
2.2.8.Losrecursosdisponiblesaniveleuropeoa
travésdelosFondosestructurales ,elFondodeinversión
yelFondodeCohesióndebenemplearsedemanera
eficazparaconseguirelefectomultiplicador quese
quierelograrrecurriendoalosorganismosnacionalesy
alaparticipaciónfinancieradelasentidadesdecréditos
regionales,quedeberánversefomentadasporlaconce­
sióndegarantíaspúblicas.
2.2.9.Particularimportanciarevistelapromoción
específicadelaspequeñasymedianasempresas
(PYME),especialmente medianteunapolíticadeincen­
tivosalainversión.LasPYMEconstituyenunimpor­
tantefactorparalareactivacióneconómicaysobre
todoparalacreacióndenuevospuestosdetrabajo.
2.2.9.1.Elfomentodelapequeñaymedianaempresa
medianteunaumentodelospréstamosglobalesdel
BancoEuropeodeInversionesylosrecursosfacilitados
porlosFondosestructurales yelFondodeCohesión
(oelFondodeCohesiónprovisional )revisteespecial
importanciaparalospaísesconunarentainferioral
90%delamediacomunitaria .Estospaísesseencuen­

N°C34/32 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 2,2,94
riosdeconvergenciaoquesehanacogidoaunaclausula
de«optingout»enrelaciónconlaUniónEconómica
yMonetaria ,trandeporsirelativamente lejosdeloscriteriosnomi­
nalesdeconvergencia .Porconsiguiente ,seimpone
apoyarlosesfuerzosdeestospaísesparaaproximarsus
condicioneseconómicasgeneralesalamediacomunita­
riayacercarsemásaunaconvergenciareal,recurriendo
sobretodoalosFondosestructurales yalFondode
Cohesión.
2.2.9.2,Sinembargo,hayquetenerpresenteque
estosfondosysudotaciónfueronconcebidosenprimer
lugarparafacilitarelprocesodeconvergencianecesario
paraprepararlaUniónEconómicayMonetaria .Los
recursosdeestosfondos,aunquesóloseaporsuorden
demagnitud,nopuedensustituirenningúncasoa
lasmedidascontralarecesiónqueactualmenteson
necesarias,sinoquedebenlimitarseaapoyarlas.
2.2.10.Lapolíticaeconómicayfinancieradebecon­
cebirsedetalmaneraqueelfomentoprioritariodel
crecimientoeconómicoparareducireldesempleono
conduzcaamedioplazoaignorarloscriteriosdecon­
vergencia.Dadalarecesiónactual,nocabeesperarque
ladeudapúblicaylosdéficitpresupuestarios correspon­
dientesdisminuyanyalcancenprontoelumbralde
loscriteriosdeconvergencia (artículos1y4del5o
protocolo)(1).Ysifaltanlascondicionesnecesarias
paraelloes,entreotrascosas,porqueenlosaños
ochentalamayoríadelosEstadosmiembrosnoaprove­
charonlasoportunidades brindadasporelcontinuo
crecimientoeconómicoparaconsolidarlospresupues­
tosyladisciplinapresupuestaria ,demaneraqueahora
existebastantepocomargendemaniobrapararecurrir
aunafinanciacióncondéficit.Dadalamagnituddel
desempleoylagravedaddelarecesión,hayqueresig­
narseaquenoserespetenmásloscriteriosrelativosal
déficitpresupuestario corrienteyladeudapúblicaya
quealgunosEstadosmiembrosseapartenaúnmásde
estoscriterios.Sinembargo,elTratadodeMaastricht
disponepreventivamente (apartado2delartículo104
C)queenlaevaluaciónfinaldelcumplimiento delos
criteriosdeconvergencianoserádecisivoelporcentaje
exacto,sinounasustancialycontinuadaaproximación
alvalordereferencia .Enestaevaluacióntambiénhabrá
quetenerencuentalapolíticaeconómicaquerequiere
lagravedaddelarecesión.
2.2.11.Losprogramasdeconvergenciaquehasta
ahorahanelaboradonueveEstadosmiembrosdeberán
serrevisadosdeacuerdoconlasestimaciones decreci­
mientocorregidasdelaComisiónytransformados en
programasdeconvergencia yreactivación,sobretodo
enelcasodelospaísesquehanpresentadoprogramas
deconvergenciaespecialmente ambiciosos,comoGre­
cia,queaspiraareducirsudeudapúblicadel106%
registradoen1992al92%en1996.Ademásseríadesea­
blequepresentaransusrespectivosprogramasdecon­
vergencialosdospaísesqueinvocanunosdatoseconó­
micosquehastaahorasatisfacenampliamenteloscrite­2.3.Loscriteriosdeconvergencia
2.3.1.Loscriteriosdeconvergenciafueronestableci­
dosen«tiemposmejores»quelosactuales;sin
embargo,ellonosignificaqueahoradebansimplemente
adaptarsealascondicionesdeunarecesión.Seriaun
graveerrorrelajarloscriteriosdeconvergenciaenfun­
cióndelsignodesfavorabledelaevolucióneconómica
oaplazarlafechade1999paralaentradaenvigor
delaUniónEconómicayMonetaria.Ellomermaría
considerablemente laconfianzaenunapolíticadecidida
allevaracabolaUniónEconómicayensuviabilidad.
Pareceinciertoqueenelfuturovayaadarseotravez
laoportunidadhistóricadeunauniónmonetariaenuna
épocapresumiblemente másfavorableyconcriteriosde
convergenciamenosestrictos.
2.3.2.Porotraparte,seríaunerroraplicarsimultá­
neamenteelraserodetodosloscriteriosdeconvergen­
ciaenlaactualsituacióndecrisiseconómica .Lamagni­
tuddelarecesiónydeldesempleoylapolíticaeconó­
micanecesariaparahacerlesfrentehacenqueningún
EstadomiembrodelaComunidad ,conquizásunasola
excepción,estéactualmenteencondicionesdesatisfacer
loscriteriospresupuestarios .Sinembargo,deellono
debededucirsequeloscriteriosdeconvergenciatam­
pocopodránsersatisfechosposteriormente durantela
fasetransitoriayque,porconsiguiente ,noseráposible
realizarlauniónmonetariapara1999.Unaconclusión
deestegéneroofreceríaamuchosuncómodopretexto
pararechazaryalaideamismadelaUniónMonetaria .
2.3.3.Igualmentepeligrososeriatomarunainstantá­
neaactualdelcumplimiento deloscriteriosdeconver­
genciaparaespecularsobrecuántospaísesycuáles
podrándeaquíacincoañosformarpartedelaUnión
Monetariadesdesuinicio.Seriauncuadroenblancoy
negro,inadecuadoeinjustificado .Lasseriesestadísticas
(sobretasasdeinflación,deudapública,déficitpresu­
puestario,tiposdeinterésytiposdecambio)alolargo
devariosañosdanunaideamejordelasposibilidades
deunarápidaaproximación alaconvergenciaenla
Comunidad .Porotraparte,enlasseriesestadísticasy
enelcálculodelosporcentajesdeloscriteriosde
convergenciadeberíacuidarsedequelosdatosestadísti­
cosseancomparables ydeque,enelcasodelosdatos
financieros,setenganencuentalospresupuestospúbli­
cossecundariosylospatrimoniosespecialesdelEstado.
2.3.4.Laimportanciadeloscriteriosdeconvergen­
ciaestribasobretodoenquesehaninterpretado y
sigueninterpretándose comounanormadecalidad
paralafuturaUniónMonetaria.Estanormadecalidad
serefiereconcretamente alosrequisitosnecesariospara
laestabilidadmonetariaenlaUniónEconómicay
Monetaria,estabilidadqueelTratadodeMaastricht(')DeacuerdoconelInformeanualdelaComisiónpara1993,
lamediadelosdéficitdelospresupuestospúblicosen1992
seelevódel4,6al5,3%delproductointeriorbrutodela
Comunidad,mientrasqueladeudapúblicapasódel60,4al
62,8%.

2.2.94 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C34/33
imponecomocometidoprioritarioalapolíticamoneta­
riadelBancoCentralEuropeo.Lamayoríadelos
EstadosmiembroshanaprobadoelTratadodeMaas­
trichtprecisamenteporsuconfianzaenestamoneda
europeaestable.Porconsiguiente ,entreloscriteriosde
convergenciarevisteespecialimportanciaelrelativoa
latasadeinflación,auncuandoestecriteriosólosea
unamedidarelativa,definidaenfuncióndelosresulta­
dosconseguidosporlospaísescontasasdeinflación
másbajas.
2.3.5,Eldebatesobreunareduccióndelosdéficit
presupuestarios ylaconsolidación deladeudapública
nodeberíalimitarseaunareferenciaalosdoscriterios
deconvergenciaenmateriadepolíticafinanciera (artí­
culo104Cy4oprotocolodelTratadodeMaastricht).
2.3.5.1.Encuantoalapolíticapresupuestaria ,el
debatedebecentrarseesencialmente enlosproblemas
estructuralescreadosporlaprodigalidaddelospoderes
públicosdurantelosañosdeprosperidadeconómica (1).
Semejanteniveldegastosresultainsostenibleenel
contextodelacompetenciainternacional .Yellono
sóloenelsectorsocial,sinotambiénenotrossectores
comolapolíticaindustrialylaagrariayporloque
respectaalaumentodelosgastosdelasadministracio­
nespúblicas.
2.3.5.2.Losproblemaspresupuestarios estructurales
inclusollevanapreguntarsehastaquépunto,enlas
actualescircunstancias ,sepuederecurriralgasto
públicoparareducireldesempleo,cuyascausasson
tambiénenparteestructurales .
2.3.5.3.Lacargaqueparalospresupuestospúblicos
suponeelserviciodeladeudahaaumentadoenpocos
añosvariospuntosporcentualesportérminomedioen
todalaComunidad ,Estaevoluciónesensímisma
peligrosayrequiereunasoluciónindependientemente
deloscriteriosdeconvergenciaprevistosenmateriade
políticafinanciera.
2,4.Políticamonetaria
2.4.1.ElComitéestádeacuerdoconlaideaexpre­
sadaenelsegundoinformeanualdelComitédeGober­
nadoresdelosbancoscentralesdelaComunidadenel
sentidodeque,enelSistemaMonetarioEuropeo
(SME),encasodefuertesdesequilibrios económicos
durantelafasetransitoriadelaUniónMonetaria,debe­
ránseguirsiendoposiblesloscambiosdeparidad.
2.4.1.1.Sinembargo,loscambiosdeparidadno
bastanporsísolos,sinoquedebenvenirapoyadospor
medidasestabilizadoras .Éstaparecelaúnicaformade
garantizarqueelSistemaMonetarioEuropeopueda
serconsiderado denuevocomounazonaderelativa
estabilidad .
2.4.1.2.Ladisciplinaimpuestaporelmecanismode
cambiosdelSMEhallevadoaalgunosEstadosmiem­
brosaefectuarajustesenlatasadeinflación,laproduc­
tividadyloscosteslaboralesydeproducción ,aunquenoensustiposdeÍnteres.ElSMEestaenpeligrosila
actualbandadefluctuaciónensanchadaincitasimple­
mente,anteundeteriorodelosparámetroseconómicos
pertinentes,adejarflotareltipodecambiohaciaabajo.
Porotraparte,hayquepreguntarsesíescorrectoque
losbancoscentralesseesfuercenporcontenerlacaída
delamoneda,alpreciodeunaumentodelostiposde
interés.
2.4.2.Esdecelebrarladecisiónadoptadael21de
mayode1993enKoldingporlosministrosdefinanzas
ylosGobernadores delosbancoscentralesenelsentido
dereforzarlasupervisióncomúndelapolíticaeconó­
micaymonetaria,afindedetectaratiempolanecesi­
daddeprocederaposiblescorreccionesdelostiposde
cambio.Yelloesigualmenteválidoenelmarcodelas
actualesbandasdefluctuaciónensanchadas .ElInstituto
MonetarioEuropeo(IME),quedeberáiniciarsustraba­
josenenerode1994,tieneunimportantepapelque
desempeñaraesterespecto.
2.4.3.Esdelamentarqueladecisiónrelativaala
sededelIMEyasupresidentesehayaaplazadohasta
elConsejoEuropeodeoctubrede1993.Elaplazamiento
deestaimportantedecisiónhacontribuidoalaincerti­
dumbreenlosmercadosdedivisas.
2.4.4.Enconsonancia conlarecomendación del
ComitédeGobernadores delosbancoscentralesdela
Comunidad ,parecenecesariaunafrancainformación
recíprocasobrelapolíticadetiposdecambio.Lapolí­
ticadetiposdecambiosiguesiendo,inclusoconlas
nuevasbandasdefluctuación ,unasuntodeinterés
común,comosedispone,porotraparte,enelartículo
107delTratadoCE.Unainformaciónpreviarecíproca
sobrelapolíticadelostiposdecambiocontribuiríaa
evitarlasdevaluaciones competitivas .Lacooperación
enelSistemaMonetarioEuropeoylaaproximación a
lascondicionesdelaUniónMonetariadurantelafase
transitoriaseveríanconsiderablemente dificultadas si
sellegara—aunquesólofueseengradomínimo—ala
políticade«cadaunoporsulado»practicadaenlos
añosveinte,consistenteenprocurarseventajascompeti­
tivasacostadelosotrosEstadosrecurriendoadevalua­
cionesmonetariasparafavorecersusexportaciones ,
2.4.5.Deberíanaprovecharseplenamentel^sposibi­
lidadesdeunacooperaciónmásestrechaenmateriade
políticamonetariaenelmarcodelInstitutoMonetario
Europeoapartirdeenerode1994.Paraellohabráque
prepararunapolíticamonetariacomúnyuninstrumen­
taluniformedepolíticamonetariaparalaUniónMone­
taria.Laparticipacióndetodoslosbancoscentralesen
estacooperaciónmásestrechayenlapreparaciónde
laUniónMonetariacrearálascondicionesóptimaspara
quedesdeelprincipioparticipeenlaUniónMonetaria
elmayornúmeroposibledepaísesyparaqueenseguida
seadhieranotros.
2.4.6.Porotraparte,seríaunerrorque,almargen
delTratadodeMaastricht,unpequeñonúmerode
paísesdecidieranporsímismosconstituir,pormedio
deacuerdosgubernamentales especiales,unaespeciede
miniuniónmonetaria .Proponerseseriamenteunpaso(')Véanselospuntos2.2.1.y3.1.2.delDictamendelCESsobre
el«Informeeconómicoanual1993»,CES1011/93.

N°C34/34 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 2.2.94
deestaíndoleconduciríaaunaescisióndelaComuni­
dadEuropeayeventualmente inclusoalaaperturade
nuevasnegociaciones sobreunaUniónEconómicay
Monetaria,distintayadelaactual.Enlugardeello,
hayquehacerhincapiéenquelaUniónEconómicay
MonetariaacordadaenelTratadodeMaastrichtestá
abiertaatodoslosEstadosmiembrosdelaComunidad ,
asícomoalospaísesdelaAELCqueenlospróximos
añosseadhieranalaComunidad .
2.4.7.Deacuerdoconlosartículos109Gy109H
delTratadodeMaastricht ,losministrosdeeconomía
yfinanzasyelConsejoEuropeodecidieronquelos
EstadosmiembrosdelaComunidadconstituirándesde
elprincipiolaUniónEconómicayMonetaria.Esta
decisiónnodeberíadesalentarlosesfuerzosconjuntos
paralarealizacióndeunaUniónEconómicayMoneta­
riaqueabarqueatodoslosEstadosmiembros.UnaUnionEconomicayMonetariaenlaquenoparticipasen
deentradatodoslosEstadosmiembrosdeberíaincitar
alosotrospaísesaaproximarse alaconvergencia y
adherirserápidamenteadichaUnión.LapropiaCEE
constituyóensudíaunejemplodelaviabilidaddeuna
comunidadeconómica,alaqueposteriormente sehan
adheridootrosseispaíses.Asimismo,elmercadointe­
riorylaperspectivadeunaUniónEconómicayMone­
tariahanincitadoalosdemáspaísesdelazonade
librecambiodelaAELCasolicitarsuadhesiónala
Comunidad .
2.4.8.Enlospróximosañosserádecisivoquetodos
losE,stadosmiembrosrealicenesfuerzoscomunesy
armonizadosparareducireldesempleoysalirdela
recesión,sinrenunciar,enloreferentealaconvergencia
delaseconomíasnacionales,alapreparacióndela
UniónEconómicayMonetaria.
HechoenBruselas,el24denoviembrede1993.
ElPresidente
delComitéEconómicoySocial
SusanneTIEMANN