Con vistas a resolver los problemas identificados, la evaluación de impacto concluye que es necesaria una combinación de diferentes medidas, como la notificación de las operaciones de financiación de valores a los registros de operaciones, el suministro a los inversores de información sobre el recurso a tales operaciones, la necesidad de consentimiento previo para la rehipotecación de los instrumentos financieros y la obligación de transferir estos instrumentos a una cuenta abierta a nombre de la contraparte destinataria antes de efectuar la rehipotecación. De este modo se garantizará que el recurso a las operaciones de financiación de valores por parte del sistema bancario en la sombra esté adecuadamente regulado y supervisado. El recurso en sí a las referidas operaciones no estará prohibido ni limitado por restricciones específicas, pero sí será más transparente. No se prevé que las opciones seleccionadas, por sí mismas, vayan a tener una incidencia estructural en el mercado de operaciones de financiación de valores. Aumentarán los costes ocasionados a las contrapartes por las obligaciones de información, pero este aumento será compensado por las ventajas que supondrá una mayor transparencia para las autoridades competentes, los clientes, los inversores y la sociedad en general.

En marzo de 2013 se creó un grupo director interservicios sobre la reforma estructural de los bancos, integrado por representantes de las Direcciones Generales COMP, ECFIN, EMPL, ENTR, JUST, MARKT, SG, SJ y TAXUD, y del CCI. El grupo director de la evaluación de impacto se reunió en marzo, abril y septiembre de 2013, y aprobó el trabajo sobre la evaluación de impacto. El proyecto de evaluación de impacto se discutió con el Comité de Evaluación de Impacto de la Comisión el 16 de octubre de 2013. Tras un dictamen negativo, en diciembre de 2013 se presentó una evaluación de impacto revisada.

Considerando lo anterior, el presente Reglamento está destinado a crear un sistema financiero más seguro y transparente, introduciendo medidas que mejoren la transparencia en tres aspectos fundamentales: 1) control de la acumulación de riesgos sistémicos ligados a las operaciones de financiación de valores en el sistema financiero; 2) divulgación de la información sobre tales operaciones a los inversores a los que pertenezcan los activos empleados en las mismas o en operaciones equivalentes; y 3) transparencia contractual de las actividades de rehipotecación. En la práctica, las medidas propuestas abarcan las recomendaciones 1 y 2 del Consejo de Estabilidad Financiera, que requieren que las autoridades competentes recopilen datos adicionales sobre el recurso a operaciones de financiación de valores, la recomendación 5, que exige a los gestores de fondos transparencia frente a sus inversores, y la recomendación 7, que exige, en particular, a los intermediarios financieros que faciliten a sus clientes suficientes datos en relación con la rehipotecación de activos. Así pues, estas recomendaciones engloban todos los aspectos relacionados con la transparencia del recurso a las operaciones de financiación de valores. En este sentido, el presente Reglamento complementa la propuesta de Reglamento sobre la reforma estructural de los bancos.

Cuando la confianza en el valor de los activos, la seguridad de las contrapartes y la protección de los inversores se desplomó, se registraron movimientos de pánico en el mercado mayorista que llevaron a un brusco desapalancamiento y/o a la necesidad de redes de protección pública (crédito de los bancos centrales, etc.). En este contexto, la confianza y la liquidez de la financiación se desvanecieron e incluso los bancos más fuertes y de mayores dimensiones se vieron en la imposibilidad de acceder a financiación, ya sea a corto o a largo plazo. Las referidas técnicas contribuyen a aumentar el nivel de apalancamiento e intensificar el carácter procíclico del sistema financiero, haciéndolo vulnerable a los pánicos bancarios y a un brusco desapalancamiento. Si bien pueden tener un impacto significativo en el funcionamiento de los fondos de inversión, en la actualidad no se informa adecuadamente al respecto a los inversores. Contrariamente a otras entidades financieras, los gestores de fondos de inversión utilizan el dinero de los inversores a la hora de realizar operaciones de financiación de valores. Al carecer de información completa y exacta sobre el recurso a esas operaciones y sobre los posibles conflictos de intereses que puedan producirse, los inversores no están en condiciones de tomar decisiones con conocimiento de causa. Así pues, es fundamental reducir la falta de transparencia de las operaciones de financiación de valores, de otras estructuras de financiación equivalentes y de la rehipotecación.

Las operaciones de financiación de valores, junto con otras estructuras de financiación equivalentes y la rehipotecación, desempeñan un papel fundamental en el sistema financiero mundial. Las operaciones de financiación de valores son todas aquellas operaciones que permiten utilizar activos pertenecientes a la contraparte para generar medios de financiación. En la práctica, se trata principalmente del préstamo o la toma en préstamo de valores o materias primas, de las operaciones de recompra (repos) o recompra inversa, o de las operaciones simultáneas de compra-retroventa o venta-recompra. Todas estas operaciones tienen efectos económicos similares o, incluso, idénticos. Prácticamente todos los agentes del sistema financiero, ya sean bancos, agencias de valores, compañías de seguros, fondos de pensiones o fondos de inversión, recurren a tales técnicas, las cuales proporcionan más liquidez al mercado, facilitan la financiación de los participantes en el mercado, ayudan al descubrimiento de precios de los activos negociables y hacen posibles las operaciones de financiación monetaria de los bancos centrales. No obstante, también pueden dar lugar a la creación de crédito a través de la transformación de vencimientos y liquidez, y llevar a los participantes en el mercado a asumir recíprocamente grandes exposiciones. La rehipotecación de garantías reales para respaldar múltiples transacciones, en particular operaciones de financiación de valores, ha contribuido a una mayor liquidez, permitiendo simultáneamente el aumento de un apalancamiento e interconexiones ocultos en el sistema.

Para impedir que los beneficios resultantes de una mayor resiliencia de ciertos agentes y mercados se vean mermados por el desplazamiento de los riesgos financieros hacia sectores menos regulados, es esencial reforzar la transparencia y la disponibilidad de datos en lo que respecta a las actividades del sistema bancario en la sombra. Tal como se pone de relieve en la Comunicación de la Comisión sobre el sistema bancario en la sombra y en la Resolución del Parlamento Europeo de noviembre de 2012 a ese mismo respecto, es fundamental incrementar la transparencia y la disponibilidad de información, en particular, en relación con las actividades emprendidas con frecuencia por el sector bancario en la sombra, entre las que cabe incluir los pactos de recompra y los préstamos de valores, también denominadas «operaciones de financiación de valores». En este sentido, los trabajos realizados por el Consejo de Estabilidad Financiera aportan cierta precisión acerca del nivel de transparencia requerido. Además, dicha actuación es especialmente importante para analizar los riesgos que puedan surgir debido a la interconexión del sector financiero regulado y del sector bancario en la sombra, el apalancamiento excesivo y los comportamientos procíclicos. Este enfoque se ajusta plenamente a las recomendaciones sobre el sector bancario en la sombra formuladas por el Consejo de Estabilidad Financiera en 2013 y refrendadas en la Cumbre del G-20 en San Petersburgo, y cuyo propósito era mitigar los riesgos y los incentivos procíclicos asociados a las operaciones de financiación de valores y la rehipotecación, que pueden exacerbar los problemas de financiación en momentos de tensión en los mercados.

Ante esta evolución legislativa en el sector bancario, y en particular en vista de las medidas estructurales, es posible que los bancos desvíen parte de su actividad hacia áreas menos reguladas, como la banca en la sombra. A fin de seguir de cerca la evolución del mercado por cuanto se refiere a las entidades cuyas actividades forman parte del sistema bancario en la sombra, en particular en el ámbito de las operaciones de financiación de valores, es necesario imponer requisitos de transparencia que puedan ayudar a los supervisores y las autoridades reguladoras a determinar las vulnerabilidades, así como a definir, en su caso, los pasos siguientes para hacer frente a los posibles problemas detectados.

En octubre de 2012, el Informe Liikanen señalaba entre sus conclusiones que las reformas reglamentarias realizadas y en curso no abordan todos los problemas subyacentes en el sector bancario de la UE, y formulaba una serie de recomendaciones. La aplicación de esas recomendaciones a través del Reglamento sobre la reforma estructural bancaria, adoptado al mismo tiempo que la presente propuesta, impedirá ciertas actividades de negociación de los bancos, haciendo recaer sobre ellas limitaciones estructurales. No obstante, como se indica en el Libro Verde sobre el sistema bancario en la sombra, adoptado por la Comisión el 19 de marzo de 2012, el refuerzo de la regulación bancaria podría llevar a que una parte sustancial de las actividades bancarias escapen de los límites de la banca tradicional, hacia el sector en la sombra,lo que conduciría a un sistema financiero cada vez más opaco y reduciría las posibilidades de control por parte de los supervisores. Ello vendría a añadirse a los vínculos muy arraigados que existen ya actualmente entre el sector bancario regulado y el sector bancario en la sombra. Ese arbitraje regulador mermaría considerablemente la incidencia de la labor de reforma financiera llevada a cabo a nivel mundial y europeo, creando así un importante riesgo de inestabilidad financiera. Por esta razón, la propuesta legislativa de reforma estructural debe ir acompañada de requisitos de transparencia e información vinculantes en relación con las operaciones de financiación de valores. Así pues, estos dos conjuntos de medidas reglamentarias se complementan y refuerzan mutuamente.

Las actuaciones a este respecto han sido de dimensión internacional y se han coordinado a través del G-20 y del Consejo de Estabilidad Financiera, que inició un estudio de alcance mundial para identificar los riesgos fundamentales del sistema bancario en la sombra. El objetivo general, reiterado en varias ocasiones por el G-20, es eliminar del sector financiero las zonas oscuras que tengan un impacto potencial sobre el riesgo sistémico o sean simplemente el resultado de un arbitraje regulador, y hacer extensiva la regulación y supervisión a todas las entidades financieras, instrumentos y mercados de importancia sistémica. En este contexto, en agosto de 2013, el Consejo de Estabilidad Financiera aprobó un marco de actuación consistente en once recomendaciones en las que se abordaban los riesgos del sistema bancario en la sombra asociados al préstamo de valores y los repos. Dichas recomendaciones fueron aprobadas posteriormente, en septiembre de 2013, por los líderes del G-20. El marco de actuación se refiere a la transparencia de las operaciones de préstamo de valores y repos realizadas por las entidades financieras frente a las autoridades, así como entre los gestores de fondos y los inversores finales, a las normas mínimas para la reinversión de las garantías en efectivo y la rehipotecación de los activos de clientes, a las normas mínimas de regulación para la valoración y gestión de las garantías reales y a la evaluación de la introducción de las entidades de contrapartida central en los mercados de repos de segundo escalón. El presente Reglamento se centra en la mejora de la transparencia de las operaciones de préstamo de valores y repos. La transparencia es importante para garantizar que las autoridades y todos los agentes del mercado interesados puedan hacerse una idea exacta de cómo funcionan los mercados y de la magnitud y naturaleza de los posibles riesgos. En este contexto, la transparencia es un aspecto fundamental, ya que permite disponer de la información necesaria para desarrollar políticas eficaces y eficientes de prevención de riesgos sistémicos.

Con todo, la crisis puso de manifiesto la necesidad de mejorar la transparencia y la supervisión no solo en el sector bancario tradicional, sino también en ámbitos en los que se desarrollaban actividades crediticias paralelas, esto es, el denominado «sistema bancario en la sombra». En la práctica, las entidades y actividades del sistema bancario en la sombra captan fondos con características similares a las de los depósitos, realizan transformaciones de vencimientos o liquidez, posibilitan la transferencia del riesgo de crédito o recurren al apalancamiento directo o indirecto. A finales de 2012, los activos del sistema bancario en la sombra a nivel mundial ascendían a 53 billones EUR –lo que representa aproximadamente la mitad del volumen del sistema bancario regulado–, concentrados principalmente en Europa (alrededor de 23 billones EUR) y en los Estados Unidos (alrededor de 19,3 billones EUR).

El Reglamento tiene por objeto fomentar la estabilidad financiera en la UE a través de un aumento de la transparencia de determinadas actividades del mercado, como las operaciones de financiación de valores, otras estructuras de financiación que tienen un efecto económico equivalente y la rehipotecación. Se aplica a todas las contrapartes de los mercados de operaciones de financiación de valores, los fondos de inversión definidos en las Directivas 2009/65/CE y 2011/61/UE, así como cualquier contraparte que proceda a una rehipotecación. La propuesta de Reglamento engloba todos los instrumentos financieros entregados en garantía que se enumeran en el anexo I, sección C, de la Directiva 2004/39/CE (MiFID).

Al abstenerse de introducir cualquier disposición que no venga motivada por la transparencia de las operaciones de valores, la rehipotecación y otras estructuras de financiación, la propuesta se limita a las medidas necesarias para una eliminación efectiva de los riesgos que suponen las entidades bancarias en la sombra.

En virtud del principio de proporcionalidad enunciado en el artículo 5 del TUE, el contenido y la forma de la acción de la Unión no pueden exceder de lo necesario para alcanzar los objetivos de los Tratados.

Por lo que se refiere a los fondos de inversión, el sector europeo de fondos tiene una eminente dimensión transfronteriza. La proporción de activos transfronterizos en el sector europeo de fondos de inversión en su conjunto (activos gestionados de OICVM y organismos de inversión de otro tipo) se ha duplicado con creces durante la última década. Desde 2012, aproximadamente uno de cada dos inversores compra participaciones en fondos que no están domiciliados en su país de residencia. Por tanto, es importante que las normas de protección de los inversores se apliquen uniformemente en toda la UE, a fin de garantizar que todos los inversores europeos se beneficien de la necesaria transparencia en el recurso a operaciones de financiación de valores.

La mayoría de las operaciones de financiación de valores así como de las actividades de rehipotecación tienen lugar a nivel transfronterizo, entre entidades que a menudo no están domiciliadas en el mismo país, y se refieren a activos y monedas emitidos en países diferentes. La Unión representa la escala mínima de actuación necesaria para cubrir una amplia gama de operaciones y permitir a las autoridades reguladoras a nivel nacional y de la Unión tener una visión completa de los mercados de operaciones de financiación de valores en toda la UE. La eficacia de las soluciones aplicadas de manera independiente y descoordinada por los distintos Estados miembros sería probablemente muy escasa, dado que tales soluciones no abarcarían sino una porción del mercado. Además, teniendo en cuenta el impacto sistémico de los problemas, una actuación descoordinada puede incluso resultar contraproducente, debido al riesgo de fragmentación e incoherencia de los datos. Solo es posible obtener la imagen macroeconómica que se requiere para supervisar el recurso a las operaciones de financiación de valores mediante datos agregados a nivel de la Unión.

Con arreglo al principio de subsidiariedad enunciado en el artículo 5 del Tratado de la Unión Europea, en los ámbitos que no sean de su competencia exclusiva, la Unión actuará solo en la medida en que los objetivos de la acción pretendida no puedan ser alcanzados de manera suficiente por los Estados miembros y, por el contrario, puedan ser alcanzados mejor, debido a las dimensiones o a los efectos de la acción considerada, a escala de la Unión.

Los Estados miembros deben disponer que se apliquen medidas y sanciones administrativas adecuadas en caso de infracción del Reglamento propuesto. A estos efectos, las autoridades competentes deben disponer de un conjunto mínimo de sanciones y medidas administrativas, tales como la revocación de autorización, amonestaciones públicas, cese de la dirección, restitución de las ganancias obtenidas por infracción del Reglamento, cuando sea posible determinarlas, y multas administrativas. A la hora de determinar el tipo de sanciones y su cuantía, las autoridades competentes deben aplicar una serie de criterios que establece el Reglamento, como son las dimensiones y la solvencia financiera de la persona responsable, las consecuencias de la infracción, y la disposición a cooperar de la citada persona. El Reglamento propuesto no impide que los Estados miembros puedan establecer normas más estrictas.

El Reglamento propuesto define las normas para la designación de las autoridades competentes, con diferentes fines, en particular la autorización, la inscripción, la supervisión y el control de la aplicación de las medidas en materia de notificación de las operaciones de financiación de valores a los registros de operaciones, y de rehipotecación. Una vez recibida la notificación de los Estados miembros, la AEVM debe publicar una lista de las autoridades competentes y mantenerla permanentemente actualizada en su sitio web.

El Reglamento crea en la Unión un marco con arreglo al cual las contrapartes, financieras o no financieras, de una operación de financiación de valores comunicarán los datos de esta a los registros de operaciones. Esta información se almacenará de manera centralizada y las autoridades pertinentes, tales como la AEVM, la JERS o el SEBC, podrán acceder a ella directa y fácilmente con vistas a poder detectar y supervisar los riesgos que para la estabilidad financiera suponen las actividades bancarias en la sombra de entidades reguladas y no reguladas. Estas disposiciones están en consonancia con las recomendaciones del Consejo de Estabilidad Financiera que preconizan que sean los países los que decidan sobre la mejor manera de recopilar datos y que se basen, cuando proceda, en los procesos de recogida de datos y las infraestructuras de mercado existentes. El Consejo de Estabilidad Financiera también señala que los registros de operaciones son probablemente una forma eficaz de recopilar dichos datos.

(8)Las nuevas normas de transparencia prevén, pues, la comunicación de datos sobre las operaciones de financiación de valores realizadas por todos los participantes en el mercado, ya sean entidades financieras o no financieras, datos que incluirán la composición de la garantía real subyacente, la circunstancia de que la garantía real subyacente pueda utilizarse o se haya utilizado, y los descuentos aplicados. Por razones de eficiencia, los costes operativos respectivos de los participantes en el mercado deben reducirse al mínimo y, por tanto, las nuevas normas deben basarse en las infraestructuras y los procesos ya existentes. Por lo tanto, es importante que este marco jurídico sea, en la medida de lo posible, idéntico al del Reglamento (UE) nº 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo que respecta a la notificación de los contratos de derivados a los registros de operaciones inscritos a tal efecto. Ello permitirá también que los registros de operaciones autorizados en virtud del Reglamento (UE) nº 648/2012 desempeñen la función de registro prevista por las nuevas normas, siempre que se atengan a una serie de criterios adicionales.

(6)El presente Reglamento responde a la necesidad de mejorar la transparencia de los mercados de financiación de valores y, por ende, del sistema financiero. A fin de garantizar condiciones de competencia equiparables y una convergencia internacional, el presente Reglamento sigue las recomendaciones del Consejo de Estabilidad Financiera. Crea un marco de la Unión para la eficaz comunicación de información sobre las operaciones de financiación de valores a los registros de operaciones y los inversores. La necesidad de convergencia a escala internacional se ve reforzada por la probabilidad de que, tras la reforma estructural del sector bancario de la Unión, ciertas actividades ejercidas en la actualidad por los bancos tradicionales se traspasen al sector bancario en la sombra y se integren tanto en entidades financieras como no financieras. Por lo tanto, es posible que esas actividades resulten aún menos transparentes para las autoridades de regulación y supervisión, impidiéndoles tener una visión general adecuada de los riesgos asociados a las operaciones de financiación de valores. Ello no haría sino agravar una vinculación entre el sector bancario regulado y el sector bancario en la sombra que está ya arraigada en determinados mercados.

(2)En el contexto de su labor para poner freno al sistema bancario en la sombra, el Consejo de Estabilidad Financiera y la Junta Europea de Riesgo Sistémico (JERS) han identificado los riesgos que las operaciones de financiación de valores conllevan. Las operaciones de financiación de valores posibilitan el aumento del apalancamiento, la prociclicidad y las interconexiones en los mercados financieros. En particular, la falta de transparencia en el recurso a operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación ha impedido que las autoridades de regulación y supervisión, al igual que los inversores, evalúen y controlen correctamente los correspondientes riesgos, asimilables a los de los bancos, y el grado de interconexión en el sistema financiero en el período anterior a la crisis financiera y durante la misma. En este contexto, el 29 de agosto de 2013, el Consejo de Estabilidad Financiera aprobó un marco de actuación para hacer frente a los riesgos del sistema bancario en la sombra asociados al préstamo de valores y los repos, el cual fue aprobado posteriormente, en septiembre de 2013, por los líderes del G-20.

(1)La crisis financiera mundial de 2008 puso al descubierto en el sistema financiero importantes lagunas reglamentarias, una supervisión ineficaz, mercados opacos y productos demasiado complejos. La Unión ha adoptado una serie de medidas para hacer que el sistema bancario sea más sólido y estable, entre ellas requisitos de capital más estrictos, normas para una mejor gobernanza y supervisión y regímenes de resolución. Los progresos realizados en el establecimiento de la unión bancaria son también decisivos en este contexto. Sin embargo, la crisis ha puesto igualmente de manifiesto la necesidad de mejorar la transparencia y la supervisión no solo en el sector bancario tradicional, sino también en ámbitos en los que entidades no bancarias desarrollan actividades crediticias, esto es, el denominado «sistema bancario en la sombra».

Visto el Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, y, en particular, su artículo 114,

(9)De este modo, la información sobre los riesgos inherentes a los mercados de financiación de valores se almacenará de manera centralizada y podrán acceder a ella directa y fácilmente, entre otras, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), la Autoridad Bancaria Europea (ABE), la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilación (AESPJ), las autoridades competentes pertinentes, la JERS y los bancos centrales pertinentes del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), incluido el Banco Central Europeo (BCE), con vistas a detectar y supervisar los riesgos que para la estabilidad financiera suponen las actividades bancarias en la sombra de entidades reguladas y no reguladas. Resulta oportuno que la AEVM tenga en cuenta las normas vigentes establecidas por el artículo 9 del Reglamento (UE) nº 648/2012 y que regulan los registros de operaciones en relación con los contratos de derivados, así como sus futuras modificaciones, a la hora de elaborar las normas técnicas de regulación previstas en el presente Reglamento o de proponer su revisión, y que vele por garantizar que las autoridades competentes pertinentes, la JERS y los bancos centrales del SEBC afectados, incluido el BCE, tengan acceso directo e inmediato a toda la información necesaria para el ejercicio de sus funciones.

(10)Sin perjuicio de las disposiciones del Derecho penal o tributario, las autoridades competentes, la AEVM y los organismos o personas físicas o jurídicas distintos de las autoridades competentes que reciban información confidencial deben utilizarla exclusivamente en el desempeño de sus obligaciones y en el ejercicio de sus funciones. No obstante, esto no debe impedir que, con arreglo a la legislación nacional, los organismos nacionales encargados de la prevención, la investigación o la reparación de casos de mala administración ejerzan sus funciones.

(11)Los gestores de fondos recurren ampliamente a las operaciones de financiación de valores con vistas a una gestión eficaz de carteras, lo que puede tener un impacto significativo sobre el funcionamiento de esos fondos. Dichas operaciones pueden servir para alcanzar los objetivos de inversión o para mejorar el rendimiento. Los gestores también tienen la posibilidad de utilizar otras estructuras de financiación que tienen efectos equivalentes a las operaciones de financiación de valores. Entre tales estructuras se incluyen las permutas de rendimiento total, las permutas de liquidez o las permutas de garantías reales. Los gestores de fondos las utilizan también con frecuencia para su exposición a determinadas estrategias o para aumentar el rendimiento. Las operaciones de financiación de valores y las otras estructuras de financiación tienen en común la característica de que aumentan el perfil de riesgo general del fondo, sin que se informe adecuadamente a los inversores sobre el recurso a las mismas. Es fundamental garantizar que los inversores de dichos fondos puedan elegir con conocimiento de causa y evaluar el perfil general de riesgo y remuneración de los fondos de inversión.

(12)Realizar inversiones a partir de información incompleta o incorrecta acerca de la estrategia de inversión de un fondo puede suponer importantes pérdidas para los inversores. Por ello, es esencial que los fondos de inversión faciliten toda la información pertinente en relación con su recurso a operaciones de financiación de valores. Además, en el ámbito de los fondos de inversión es particularmente importante una total transparencia, puesto que los activos utilizados en las operaciones de financiación de valores son, en su totalidad, propiedad de los inversores y no de los gestores de los fondos. Por lo que se refiere a las operaciones de financiación de valores, la comunicación de información completa es, pues, un instrumento esencial para prevenir posibles conflictos de intereses.

(13)Las nuevas normas en materia de transparencia de las operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación están estrechamente relacionadas con las Directivas 2009/65/CE y 2011/61/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, ya que constituyen el marco jurídico que regula el establecimiento, la gestión y la comercialización de los organismos de inversión colectiva.

(14)Los organismos de inversión colectiva pueden consistir en organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM) gestionados por gestores de OICVM o sociedades de inversión autorizados en virtud de la Directiva 2009/65/CE, o en fondos de inversión alternativos (FIA) gestionados por gestores de fondos de inversión alternativos (GFIA) autorizados o registrados de conformidad con la Directiva 2011/61/UE. Estas nuevas normas sobre transparencia completan las disposiciones de dichas Directivas. Por consiguiente, las nuevas normas uniformes en materia de transparencia de las operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación deben aplicarse con carácter adicional a las establecidas en las Directivas 2009/65/CE y 2011/61/UE.

(15)A fin de que los inversores puedan tener conocimiento de los riesgos asociados al recurso a operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación, los gestores de fondos deben incluir en los informes periódicos información detallada sobre la posible utilización de tales técnicas. Los informes periódicos que las sociedades gestoras de OICVM o las sociedades de inversión de tipo OICVM, así como los gestores de FIA, tienen que presentar en la actualidad deben completarse con la información adicional sobre el recurso a operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación.

(16)Resulta oportuno que la política de inversión de un fondo en lo que respecta a las operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación se dé a conocer claramente en los documentos precontractuales, como el folleto de los fondos de tipo OICVM y la información precontractual a los inversores de FIA. De esta forma se garantizará que los inversores comprendan y valoren los riesgos inherentes antes de decidir invertir en un determinado OICVM o FIA.

(17)La rehipotecación proporciona liquidez y permite a las contrapartes reducir los costes de financiación. Ahora bien, crea complejas cadenas de garantía entre la banca tradicional y el sistema bancario en la sombra, planteando riesgos para la estabilidad financiera. La falta de transparencia sobre el grado de rehipotecación de los instrumentos financieros aportados como garantía real, y los correspondientes riesgos en caso de quiebra, puede socavar la confianza en las contrapartes y amplificar los riesgos para la estabilidad financiera.

(18)El presente Reglamento impone a las contrapartes normas de información sobre la rehipotecación que deben entenderse sin perjuicio de la aplicación de normas sectoriales específicamente adaptadas a determinados agentes, estructuras y situaciones. En consecuencia, las normas sobre rehipotecación previstas en el presente Reglamento deben aplicarse, por ejemplo, a los fondos y depositarios únicamente en la medida en que no existan, en el marco aplicable a los fondos de inversión, normas más estrictas sobre la reutilización que constituyan una lex specialis y que prevalezcan sobre las normas contenidas en el presente Reglamento. En particular, el presente Reglamento debe entenderse sin perjuicio de las disposiciones que restrinjan, en su caso, la capacidad de las contrapartes para proceder a la rehipotecación de instrumentos financieros aportados como garantía real por contrapartes o personas que no sean contrapartes.

(19)Con vistas al cumplimiento por las contrapartes de las obligaciones derivadas del presente Reglamento y a fin de velar por que todas ellas reciban un trato similar en toda la Unión, deben imponerse sanciones y medidas administrativas que sean efectivas, proporcionadas y disuasorias. En consecuencia, las sanciones y medidas administrativas establecidas por el presente Reglamento deben satisfacer una serie de requisitos esenciales en relación con los destinatarios, los criterios a tener en cuenta a la hora de aplicar una sanción o medida, la publicación de las sanciones o medidas, las principales facultades sancionadoras y los niveles de las sanciones pecuniarias administrativas. Es conveniente que se apliquen las medidas y sanciones establecidas con arreglo a las Directivas 2009/65/CE y 2011/61/UE en caso de inobservancia de las obligaciones de transparencia de los fondos de inversión previstas en el presente Reglamento.

(20)Las normas técnicas en el sector de los servicios financieros deben garantizar una armonización coherente y una protección adecuada de los depositantes, inversores y consumidores en toda la Unión. Como organismo con conocimientos altamente especializados, se considera eficaz y adecuado confiar a la AEVM la elaboración de proyectos de normas técnicas de regulación y de ejecución que no impliquen decisiones estratégicas. La AEVM debe garantizar procedimientos administrativos y de información eficientes en la elaboración de las normas técnicas. La Comisión debe estar facultada para adoptar normas técnicas de regulación a través de actos delegados con arreglo al artículo 290 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, y de conformidad con los artículos 10 a 14 del Reglamento (UE) nº 1095/2010 del Parlamento Europeo y del Consejo, en relación con los siguientes aspectos: pormenores de los distintos tipos de operaciones de financiación de valores, pormenores de la solicitud de inscripción de un registro de operaciones, y frecuencia y pormenores de la publicación de los datos de los registros de operaciones y el acceso a los mismos.

(21)La Comisión debe estar facultada para adoptar normas técnicas de ejecución elaboradas por la AEVM a través de actos de ejecución con arreglo al artículo 291 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea, y de conformidad con el procedimiento establecido en el artículo 15 del Reglamento (UE) nº 1095/2010, en relación con el formato y la frecuencia de las notificaciones, el formato de la solicitud de inscripción de los registros de operaciones, así como los procedimientos y formularios para el intercambio de información sobre las sanciones con la AEVM.

(22)Resulta oportuno delegar en la Comisión los poderes para adoptar actos de conformidad con el artículo 290 del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea en lo relativo a lo siguiente: la modificación de la lista de entidades que han de excluirse del ámbito de aplicación del presente Reglamento, a fin de no limitar la capacidad de estas últimas de desempeñar su cometido de interés común; determinados detalles relacionados con las definiciones; los tipos de tasas, los conceptos por los que serán exigibles, el importe de las tasas y la manera en que deberán pagarlas los registros de operaciones, y la modificación del anexo a fin de actualizar la información sobre las operaciones de financiación de valores y otras estructuras de financiación, así como la información a los inversores. Reviste especial importancia que la Comisión lleve a cabo las consultas oportunas durante la fase preparatoria, en particular con expertos. Al preparar y elaborar actos delegados, la Comisión debe garantizar que los documentos pertinentes se transmitan al Parlamento Europeo y al Consejo de manera simultánea, oportuna y adecuada.

(23)A fin de garantizar condiciones uniformes de aplicación del presente Reglamento, deben atribuirse a la Comisión competencias de ejecución para decidir sobre la evaluación de las normas de terceros países a efectos del reconocimiento de los registros de operaciones de terceros países.

(24)De conformidad con el principio de proporcionalidad, resulta oportuno y necesario garantizar la transparencia de determinadas actividades de los mercados, como las operaciones de financiación de valores, la rehipotecación y, en su caso, otras estructuras de financiación, y permitir el seguimiento y la identificación de los correspondientes riesgos para la estabilidad financiera. El presente Reglamento no excede de lo necesario para alcanzar los objetivos perseguidos, de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 5, apartado 4, del Tratado de la Unión Europea.

(25)El presente Reglamento respeta los derechos fundamentales y observa los principios reconocidos en la Carta de los Derechos Fundamentales de la Unión Europea, en particular el derecho a la protección de datos personales, el derecho al respeto de la vida privada y familiar, el derecho de defensa y el principio non bis in ídem, la libertad de empresa, el derecho de propiedad y el derecho a la tutela judicial efectiva y a un juez imparcial. El presente Reglamento debe aplicarse de conformidad con dichos derechos y principios.

HAN ADOPTADO EL PRESENTE REGLAMENTO: