La Comisión también ha seguido gestionando sus tenencias de efectivo a corto plazo para asegurarse de que no superan los importes necesarios para la correcta ejecución de los desembolsos. Durante el primer semestre de 2022, las tenencias de liquidez se mantuvieron estables, con una media de 19 700 millones EUR. Este importe de liquidez fue inferior al de trimestres anteriores, en los cuales se necesitaban importes más elevados para poder realizar desembolsos rápidos y cuantiosos durante el período de prefinanciación (13 %) de los planes de recuperación de los Estados miembros. Estos importes menores de las tenencias de liquidez, junto con la emisión regular de bonos de la UE a tipos negativos, han generado un superávit (es decir, un arrastre positivo) de 56,1 millones EUR en las tenencias de efectivo de NextGenerationEU desde enero hasta finales de junio de 2022. Este excedente, que se repartirá proporcionalmente entre el presupuesto de la UE y los Estados miembros que reciben préstamos NextGenerationEU, compensará en parte los mayores costes de financiación.

En el presente informe —el segundo informe semestral elaborado con arreglo al artículo 12 de la Decisión de Ejecución C(2021)2502 de la Comisión— se revisa la ejecución de la estrategia de financiación para el Instrumento de Recuperación de la Unión Europea durante el período del 1 de enero de 2022 a 30 de junio de 2022. El informe se centra únicamente en el proceso llevado a cabo para recaudar y desembolsar la financiación para NextGenerationEU, y en él no se evalúa cómo se han utilizado los ingresos, en particular en gasto verde, dado que ese tema se abordará en otros ejercicios de presentación de informes independientes, con arreglo a los Reglamentos de cada instrumento financiado por NextGenerationEU. El presente informe forma parte de un flujo regular de información al Parlamento Europeo y al Consejo que proporciona transparencia y rendición de cuentas sobre la ejecución de este programa de financiación innovador a gran escala, de conformidad con el artículo 5, apartado 3, de la Decisión 2020/2053 del Consejo.

El Instrumento de Recuperación de la Unión Europea (NextGenerationEU) tiene por objeto movilizar hasta el 5 % del PIB de la UE a través de préstamos para financiar una respuesta de la Unión colectiva y eficaz a la pandemia de COVID-19. NextGenerationEU es un instrumento temporal en virtud del cual la Comisión puede recaudar hasta 800 000 millones EUR entre mediados de 2021 y 2026 mediante la emisión de bonos, convirtiendo a la UE en uno de los mayores emisores de deuda denominada en euros para los próximos años. Se recaudarán hasta 250 000 millones EUR a través de los bonos verdes emitidos. Los ingresos procedentes de la emisión de obligaciones no solo permitirán que la UE supere los desafíos inmediatos que plantea la recuperación, sino que también acelerarán la transición ecológica y la digitalización de la economía de la UE. Hasta la fecha, ya se han desembolsado unos 100 000 millones EUR de fondos a los Estados miembros en el marco del Mecanismo de Recuperación y Resiliencia (MRR) y la ejecución de los planes de recuperación y resiliencia está generando resultados tangibles sobre el terreno, tanto para inversiones como para reformas.

En 2022, la Comisión prosiguió la aplicación del programa de bonos verdes de NextGenerationEU, sobre la base de la exitosa emisión inicial de bonos verdes de NextGenerationEU en octubre de 2021.

La Comisión ejecutó cuatro operaciones adicionales de bonos verdes en el primer semestre de 2022. En abril de 2022 y junio de 2022, se emitió una segunda y una tercera línea de bonos verdes, que recaudaron 6 000 millones EUR a veinte años y 5 000 millones EUR a veinticinco años, respectivamente. La primera operación fue más de trece veces superior a la oferta y constituyó el mayor bono verde emitido en 2022 hasta la fecha. Además, el bono verde inicial con vencimiento a quince años se utilizó dos veces en enero y abril de 2022, lo que elevó su volumen a 17 000 millones EUR.

La experiencia de las emisiones de bonos verdes de NextGenerationEU subraya el atractivo inherente de las obligaciones con un perfil de transición climática fuerte y demostrable. La Comisión estima que ha obtenido una prima verde, es decir, la diferencia de precio entre un bono verde y un bono convencional, de alrededor de 2 puntos básicos sobre estas emisiones, que se han cotizado en 4 puntos básicos en operaciones posteriores. Estas cifras están en consonancia con las observadas en general en el mercado (Iniciativa de Bonos Climáticos).

En marzo de 2022, la UE también puso en marcha su cuadro de indicadores de bonos verdes de NextGenerationEU. El cuadro de indicadores ofrece a los inversores un grado de transparencia sin precedentes sobre cómo se invierte la financiación obtenida a través de los bonos verdes de NextGenerationEU. El cuadro de indicadores ofrece una visión general en tiempo real de las medidas y los gastos conexos que reciben financiación de los bonos verdes. Estos datos garantizan aún más a los inversores que la Comisión está emitiendo bonos verdes en consonancia con las normas más estrictas y las mejores prácticas del mercado. Sobre la base de este cuadro de indicadores, la Comisión publicará hacia finales de 2022 un informe anual de asignación para proporcionar más contexto e información.

El atractivo inherente de los bonos verdes de NextGenerationEU, como demuestra la fuerte demanda de los inversores, y reforzado por el alto nivel de transparencia sobre el uso de los ingresos, ofrece una plataforma sólida para construir la mayor reserva mundial de bonos verdes. Por lo tanto, el programa de bonos verdes de NextGenerationEU ofrece una oportunidad única para construir una curva de bonos verdes de elevada liquidez.

Gráfico 1: Captura de pantalla del cuadro de indicadores de bonos verdes de NextGenerationEU

5.Perspectivas de emisión

El 24 de junio, la Comisión publicó su plan de financiación para el resto de 2022. Para financiar NextGenerationEU, la Comisión tiene la intención de emitir 50 000 millones EUR de bonos de la UE, complementados con letras de la UE a corto plazo.

El objetivo para la emisión de bonos representa una estimación fiable y conservadora basada en las últimas previsiones para los desembolsos previstos de NextGenerationEU en el segundo semestre de 2022. Los importes previstos incluyen los desembolsos programados en el marco de los planes nacionales de recuperación recientemente aprobados. Los desembolsos reales podrán diferir de las previsiones en términos de plazos e importes precisos puesto que dependerán de las actualizaciones periódicas respecto de la ejecución del instrumento de recuperación NextGenerationEU. Sin embargo, ninguna desviación debe afectar materialmente al objetivo establecido en el plan de financiación y, sobre la base de la experiencia adquirida hasta la fecha con NextGenerationEU, es muy probable que implique cambios en el calendario de los desembolsos. En el caso improbable de una desviación sustancial de los desembolsos respecto de las previsiones, la Comisión podrá modificar el objetivo fijado para la emisión de bonos.

Aunque el plan de financiación se centra en la financiación de los desembolsos de NextGenerationEU, la Comisión también ha facilitado una indicación de los desembolsos que la Comisión tiene previsto proponer en el marco de otros programas, en particular el instrumento SURE y la ayuda macrofinanciera a terceros países. Esto se hace para ofrecer a los inversores una visión global de las cantidades que cabe esperar que la UE introduzca en el mercado sobre la base de los compromisos políticos y las expectativas actuales. Por lo tanto, el plan de financiación de NextGenerationEU para el segundo semestre de 2022 se ejecutará junto con operaciones que recauden hasta 9 000 millones EUR para los préstamos de ayuda macrofinanciera previstos para Ucrania y hasta 6 600 millones EUR para el instrumento SURE. Estas operaciones se organizarán junto con la emisión de deuda de NextGenerationEU, a través de un programa integrado de emisión basado en un ciclo mensual periódico de operaciones sindicadas y subastas. Además, pueden realizarse colocaciones privadas ocasionales para financiar préstamos de ayuda macrofinanciera de menor cuantía a países vecinos.

6.Conclusión

Tras un inicio exitoso en 2021, los últimos seis meses han demostrado la capacidad de la Comisión para ejecutar sus operaciones de financiación en unas circunstancias de mercado cada vez más difíciles. El apoyo sostenido de los inversores a los bonos de NextGenerationEU muestra que la UE es ahora un emisor a gran escala establecido y fiable en los mercados de capital de deuda en euros. La estrategia de financiación diversificada, consistente en las técnicas (sindicaciones y subastas) e instrumentos de financiación (bonos y letras) utilizados por los emisores soberanos, ha sido fundamental para hacer frente a la volatilidad de las circunstancias del mercado. Esto permite a la Comisión seguir apoyando a los Estados miembros en su camino hacia la recuperación tras la pandemia de COVID-19 y aumentar su resiliencia ante los retos futuros.

Los bonos de NextGenerationEU se vieron afectadas por el pronunciado aumento de los tipos de interés durante este período, que afectó de igual manera a emisores soberanos, emisores supranacionales y otros emisores de bonos a escala mundial. El coste medio de la financiación es más de un punto porcentual superior al de los últimos seis meses. Sin embargo, los bonos de NextGenerationEU siguen teniendo un precio comparativamente bueno, lo que refleja la calidad crediticia inherente de la UE y el fuerte reconocimiento de la UE como emisor social y ecológico orientado a los valores.

Durante el primer semestre de 2022 también se duplicaron con creces las emisiones de bonos verdes de NextGenerationEU y se puso en marcha el cuadro de indicadores de los bonos verdes, que permite realizar un seguimiento en tiempo real de la forma en que los Estados miembros utilizan la financiación obtenida a través de los bonos verdes.

El plan de financiación para el segundo semestre de 2022 proporciona una indicación completa y precisa de las intenciones de financiación de la Comisión para el resto del año, sobre la base de los compromisos políticos actuales. El plan de financiación señala claramente la manera en que la Comisión seguirá movilizando fondos para la recuperación económica y social de la UE y la transición climática en las condiciones más ventajosas posibles para la UE y sus Estados miembros.