·Los estados financieros preconsolidados incluyen todos los importes subrogados a la UE como consecuencia de pagos de garantía asociados a solicitudes del BEI de intervención del Fondo para hacer frente al impago de tramos de préstamos (atrasos adeudados más intereses de demora devengados). No obstante, dada la situación política de Siria y, sobre la base de una decisión del contable de la CE, en los estados financieros de 2017 se consignó íntegramente el deterioro de valor de estos importes.

PASIVO NO CORRIENTE

Beneficios no distribuidos

ACTIVO NO CORRIENTE

Los estados financieros preconsolidados del Fondo se elaboran con el fin de incluir las operaciones contables que no figuran en los estados financieros del Fondo preparados por el BEI (véase el documento de trabajo de los servicios de la Comisión), y forman parte de los estados financieros consolidados de la UE.

El artículo 3 del Reglamento establece un importe objetivo para el Fondo equivalente al 9 % del saldo vivo del principal del conjunto de los compromisos derivados de cada operación, más los intereses devengados y no pagados.

·Los estados financieros preconsolidados no incluyen el importe de la contribución del presupuesto de la UE (137,8 millones EUR) transferido al Fondo en 2018, ya que este efecto a cobrar se compensa con el correspondiente efecto a pagar en las cuentas consolidadas de la UE.

·En el balance preconsolidado de 2017 se han consignado unas provisiones financieras de 258,4 millones EUR para los tramos futuros de los préstamos pendientes concedidos a Siria.

·El pasivo corriente (efectos a pagar) del balance preconsolidado incluye un importe de 2,6 millones EUR para cubrir los gastos de cobro del BEI.

·Los importes de las ejecuciones de garantía pagados por el Fondo de Garantía al BEI (y, cuando proceda, los cobros de garantías y los intereses de demora posteriores) se consignan como disminuciones (aumentos) del activo neto (contribución de la UE) en los estados financieros elaborados por el BEI. En los estados financieros preconsolidados, los importes pagados al BEI por sus solicitudes de intervención de la garantía no se deducirán de los activos netos, ya que pasan a ser importes subrogados. Los importes relacionados se consignan bien como ingresos (intereses de demora devengados y sanciones, ganancias por cambio de divisas) o como gastos (gastos de cobro del BEI, deterioro del valor, pérdidas por cambio de divisas). Ello se traduce en una diferencia permanente entre las partidas del activo neto (contribución de la UE y beneficios no distribuidos) consignadas en los estados financieros elaborados por el BEI y los estados financieros preconsolidados establecidos por la CE.

3.2.Cuenta de resultados preconsolidada

Del mismo modo que el balance, la cuenta de resultados preconsolidada se prepara para su inclusión en los estados financieros consolidados de la UE.

2017 2016 Ingresos de explotación 939 062 - Gastos de explotación (3 834 219) (310 636 400) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (2 895 157) (310 636 400) Ingresos financieros 29 913 694 39 947 802 Gastos financieros (51 793 999) (114 563 908) RESULTADO FINANCIERO (21 880 305) (74 616 106) RESULTADO DEL EJERCICIO (24 775 462) (385 252 506)

·Los ingresos de explotación incluyen provisiones financieras anuladas como consecuencia de una disminución del valor actual de los tramos futuros de los préstamos concedidos a Siria pendientes.

·Los gastos de explotación incluyen principalmente gastos de gestión del BEI (0,9 millones EUR), un importe único de gastos de cobro del BEI (1,5 millones EUR; véase el apartado 2.2), gastos de cobro del BEI (0,5 millones EUR) y tasas de custodia y auditoría (0,2 millones EUR).

·Los ingresos financieros incluyen principalmente los ingresos en concepto de intereses de la cartera de inversiones (8,8 millones EUR), los beneficios realizados por la venta de activos financieros (9,2 millones EUR) y los intereses de demora devengados sobre importes subrogados (11,7 millones EUR).

·Los costes financieros incluyen principalmente las pérdidas por deterioro del valor en importes subrogados a la UE en 2017 (véase el apartado 5) y los gastos en concepto de intereses por depósitos en efectivo y otros activos equivalentes (un millón EUR).

4.Gestión de la tesorería del Fondo de Garantía

4.1.Política de inversión

Los activos líquidos del Fondo se invierten siguiendo los principios de gestión establecidos en el anexo del Acuerdo, modificado. Por consiguiente, el 20 % del Fondo debe asignarse a inversiones a corto plazo (hasta un año). Estas inversiones incluyen valores de renta variable, con independencia de sus fechas de vencimiento, y valores de renta fija con un vencimiento residual de un año como máximo, con independencia de su período de vencimiento inicial. Para mantener un equilibrio entre los distintos instrumentos que aportan la liquidez requerida, se mantiene un mínimo de 100 millones EUR en instrumentos del mercado monetario, particularmente depósitos bancarios.

Hasta el 80 % de la dotación del Fondo se puede colocar en una cartera de bonos con un plazo de vencimiento residual no superior a diez años y seis meses a partir de la fecha de pago. La duración media de colocación de todos los activos del Fondo no puede exceder de cinco años. Las inversiones en bonos deben respetar algunos criterios específicos, tales como la liquidez, la calidad crediticia, la admisibilidad de las entidades de contrapartida y los límites de concentración. A fin de garantizar una adecuada diversificación de los riesgos, el importe total invertido en bonos de un mismo emisor no deberá superar el 10 % del importe nominal total de la cartera.

4.2.Resultados y evolución del mercado

En 2017 se registró un aumento del rendimiento en los mercados de renta fija europeos, pero esta tendencia se vio compensada por un estrechamiento de los diferenciales crediticios hasta unos mínimos históricos.

La volatilidad de los tipos resultó afectada por los acontecimientos políticos, incluidas las elecciones en los Países Bajos, Francia y Alemania, las expectativas de una disminución de las adquisiciones de activos por parte del banco central y la mejora del entorno económico mundial. La curva de rendimientos de la deuda soberana alemana aumentó en 14, 33 y 22 puntos básicos para plazos de 2, 5 y 10 años, respectivamente (aumentó la pendiente de la curva). El año 2017 se caracterizó por la volatilidad del mercado más baja de la historia, pero que estuvo respaldada por una baja volatilidad macroeconómica.

Aunque se espera que en 2018 se mantenga elevada la incertidumbre política, particularmente con las elecciones italianas, la economía mundial deberá seguir creciendo a un ritmo superior a la media. Según el consenso del mercado, se espera que la zona del Euro crezca un 2,2 % en 2018 tras el 2,4 % de 2017. Al mismo tiempo, la inflación deberá seguir siendo moderada, en torno al 1,5 %, por debajo del objetivo del 2 % del BCE. A pesar de la disminución del desempleo, al hacerse menos pronunciadas las curvas de Phillips la presión sobre los precios aumenta muy lentamente. La mayor subida del precio del petróleo en los últimos cuatro años podría compensar este efecto.