COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
Bruselas, 13.03.1998 
COM(1998) 151 final 
96/0126 (COD) 
DICTAMEN DE LA COMISIÓN 
con arreglo a la letra d) del apartado 2 del artículo 189 B del Tratado CE, 
sobre las enmiendas del Parlamento europeo 
a la posición común del Consejo sobre la 
propuesta de 
DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO 
SOBRE FIRMEZA DE LA LIQUIDACIÓN 
EN LOS SISTEMAS DE PAGOS Y DE LIQUIDACIÓN DE VALORES 
POR EL QUE SE MODIFICA LA PROPUESTA DE LA COMISIÓN 
con arreglo al apartado 2 del artículo 189 A del Tratado CE) 

1. ANTECEDENTES 
1. El 30 de mayo de 1996, la Comisión adoptó una propuesta de Directiva sobre 
firmeza de la liquidación y constitución de garantías1. Dicho texto fue remitido al 
Parlamento Europeo, al Consejo, al Comité Económico y Social y al Instituto 
Monetario Europeo. 
2. El Consejo comenzó a estudiar la propuesta el 20 de septiembre de 1996. 
3. El 31 de octubre de 1996, el Comité Económico y Social aprobó, por unanimidad, 
un dictamen sobre la propuesta de la Comisión, con la recomendación de que se 
incluyeran en el ámbito de aplicación de la propuesta los sistemas de liquidación de 
valores2. 
4. El 21 de noviembre de 1996, el Instituto Monetario Europeo emitió su dictamen, 
felicitándose de la propuesta y subrayando la importancia capital de la misma para 
el funcionamiento eficiente y ordenado de los sistemas de pagos; asimismo, 
recomendaba que los sistemas de liquidación de valores se incluyeran en el ámbito 
de aplicación de la propuesta. 
5. El Parlamento Europeo acogió favorablemente la propuesta y, en su sesión plenaria 
de 9 de abril de 1997, adoptó su dictamen sobre el texto presentado por la 
Comisión3. 
6. El 4 de julio de 1997, la Comisión adoptó la propuesta modificada4, a la luz de las 
consultas realizadas con el Parlamento Europeo, el Comité Económico y Social y el 
Instituto Monetario Europeo. 
7. El 13 de octubre de 1997, el Consejo adoptó una posición común5. 
8. El 29 de enero de 1998, el Parlamento Europeo aprobó tres enmiendas en segunda 
lectura. 
En virtud de lo dispuesto en la letra d) del apartado 2 del artículo 189 B del Tratado CE, 
la Comisión debe emitir dictamen sobre las citadas enmiendas. 
1 COM (96) 193 final, DO n° C 207 de 18.7.1996, p. 13. 
2 DO n°C 56 de 24.2.1997, p. 1. 
3 DO n°C 132 de 28.4.1997. 
4 Propuesta modificada de Directiva del Parlamento Europeo y del Consejo sobre firmeza de la 
liquidación y constitución de garantías (que pasará a denominarse: "sobre limitación del riesgo 
sistémico en los sistemas de pagos y de liquidación de valores"), COM (97) 345 final - COD 96/0126, 
Diario Oficial n° C 259 de 26.8.1997, p. 6. 
5 DO n°C 375 de 10.12.1997, p. 34. 
2 
2. POSICIÓN DEL REPRESENTANTE DE LA COMISIÓN EN LA SESIÓN PLENARIA 
El Parlamento Europeo propuso tres enmiendas al texto de la posición común del 
Consejo. El representante de la Comisión aceptó las tres enmiendas. 
(Las enmiendas consideradas están numeradas del 4 al 6, tras ser retiradas otras 
enmiendas anteriores, numeradas del 1 al 3). 
3. DICTAMEN DE LA COMISIÓN SOBRE LAS ENMIENDAS APROBADAS POR EL 
PARLAMENTO EUROPEO 
Enmienda n° 4 
La enmienda n° 4 supone la supresión del artículo 11 de la posición común. Dado que el 
párrafo primero de la enmienda n° 6 formula en términos más claros el propósito del 
artículo II, la Comisión considera aceptable esta enmienda. 
Enmiendan0 5 
La enmienda n° 5 modifica la segunda parte del apartado 1 del artículo 3 de la posición 
común. Por una parte, se destaca el carácter excepcional de los casos en que son válidas 
las órdenes de transferencia cursadas al sistema tras la incoación de un procedimiento de 
insolvencia. Por otra, se invierte la carga de la prueba; así, las órdenes de transferencia 
cursadas tras la incoación de un procedimiento de insolvencia son válidas únicamente si 
el "sistema" pueda probar que no tenía conocimiento de tal incoación y que no debía 
haberlo tenido. Por último, especifica qué parte puede alegar ignorancia para que una 
orden de transferencia cursada tras el momento de incoación de un procedimiento de 
insolvencia sea válida; en efecto, las órdenes cursadas con posterioridad a dicho 
momento sólo serán válidas si la contraparte central, la cámara de compensación o el 
agente de liquidación no tenían conocimiento de la apertura de un procedimiento de 
insolvencia y no debían haberlo tenido. 
Aunque la Comisión considera que la obligación de aportar pruebas negativas (pruebas 
de ignorancia) puede plantear problemas, estima que esta cláusula de buena fe es viable 
en la práctica, especialmente a la vista del procedimiento de notificación de insolvencia 
establecido en la Directiva. 
Enmienda n° 6 
• párrafo primero 
El párrafo primero de la enmienda n° 6 aclara lo que constituía el propósito del artículo 
11 de la posición común. Así pues, la Comisión puede aceptar tanto la enmienda n° 4 
(supresión del artículo 11) como el párrafo primero de la enmienda n° 6. Cabe señalar que 
el hecho de que los Estados miembros puedan imponer la supervisión de los sistemas no 
afecta en modo alguno a las prerrogativas del Sistema Europeo de Bancos Centrales 
previstas en el artículo 22 de sus Estatutos. 
• párrafo segundo 
El párrafo segundo de la enmienda n° 6 está fundamentalmente encaminado a permitir a 
los usuarios finales de sistemas de pagos o de liquidación de valores, esto es, a los 
clientes, obtener información acerca del sistema utilizado por su banco o empresa de 
inversión para transferir fondos o valores por su cuenta, así como de las normas por las 
que se rigen tales sistemas. Ello permitirá a los clientes, y a terceros con intereses 
legítimos, comparar los servicios ofrecidos por distintos sistemas en lo que respecta, por 
ejemplo, a los plazos de ejecución, y evaluar el nivel de riesgo de de cada uno de dichos 
sistemas. La Comisión no puede sino felicitarse del mayor grado de transparencia frente 
al usuario final de una operación de pago o de liquidación de valores que aporta el 
párrafo segundo de la enmienda n° 6. 
Propuesta modificada de 
DIRECTIVA DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO 
SOBRE FIRMEZA DE LA LIQUIDACIÓN 
EN LOS SISTEMAS DE PAGOS Y DE LIQUIDACIÓN DE VALORES 
< 
Fosición común del Consejo bnmiendas del Parlamento 
(Enmienda n° 4) 
Artículo 11 
Artículo 11 Se suprime 
Con objeto de proteger los sistemas, los Estados 
miembros podrán imponerles condiciones más 
restrictivas que las establecidas en la presente 
Directiva. 
(Enmienda n° 5) 
Apartado 1 del artículo 3 
1. Las órdenes de transferencia y la 1. Las órdenes de transferencia y la 
compensación serán legalmente exigibles y, aun compensación serán legalmente exigibles y 
en el caso de que se incoe un procedimiento de vinculantes con respecto a terceros, aun en el 
insolvencia respecto de un participante, serán caso de que se incoe un procedimiento de 
vinculantes con respecto a terceros, siempre que insolvencia respecto de un participante, 
las órdenes de transferencia se hayan cursado al siempre que las órdenes de transferencia se 
sistema antes de la incoación de un hayan cursado al sistema antes de la incoación 
procedimiento de insolvencia tal como se define de un procedimiento de insolvencia tal como 
en el apartado 1 del artículo 6, o hubiesen sido se define en el apartado 1 del artículo 6. 
ejecutadas el mismo día de la incoación del 
procedimiento de insolvencia, salvo que el Cuando, en casos excepcionales, las órdenes de 
sistema tuviera conocimiento de la incoación de transferencia se cursen a un sistema después de 
dicho procedimiento o debiera haberlo tenido. la incoación del procedimiento de insolvencia 
y se hubieren liquidado el mismo día de tal 
incoación, sólo serán legítimamente exigibles 
y vinculantes con respecto a terceros si el 
agente de liquidación, la contraparte central o 
la cámara de compensación pueden probar, 
después del momento de la liquidación, que no 
tenían conocimiento de la incoación de dicho 
procedimiento ni debieran haberlo tenido. 
(Enmienda n° 6) 
Párrafos 2 bis y ter del artículo 10 (nuevos) 
Los Estados miembros podrán someter al 
agente encargado de la ejecución en los 
sistemas que se rijan por su legislación a una 
inspección e imponerle la obligación de 
autorización, además de la obligación la 
notificación a que se refiere el párrafo 
segundo. ' 
Cualquiera que tenga un interés legítimo podrá 
exigir a una entidad que le informe sobre los 
sistemas en que participa y sobre las normas 
fundamentales por las que se rige el 
funcionamiento de esos sistemas. 
ISSN 0257-9545 
COM(98) 151 final 
DOCUMENTOS 
ES 09 10 06 
N° de catálogo : CB-CO-98-155-ES-C 
ISBN 92-78-31983-X 
Oficina de Publicaciones Oficiales de las Comunidades Europeas 
L-2985 Luxemburgo 
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