[pic] | COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS |

Bruselas, 16.2.2005

SEC(2005) 230 final

Recomendación con vistas a un

DICTAMEN DEL CONSEJO

de conformidad con el apartado 3 del artículo 9 del Reglamento (CE) nº 1466/97 de 7 de julio de 1997 en relación con el programa de convergencia actualizado del Reino Unido, 2003/2004-2009/2010

(presentada por la Comisión)

EXPOSICIÓN DE MOTIVOS

De conformidad con el Reglamento (CE) nº 1466/97 del Consejo relativo al reforzamiento de la supervisión de las situaciones presupuestarias y a la supervisión y coordinación de las políticas económicas[1], los países no participantes, esto es, los que no hubieran adoptado la moneda única, habían de presentar al Consejo y a la Comisión un programa de convergencia antes del 1 de marzo de 1999. En virtud del artículo 9 de este Reglamento, el Consejo debe examinar cada programa de convergencia basándose en las evaluaciones realizadas por la Comisión y el Comité creado en virtud del artículo 114 del Tratado (Comité Económico y Financiero). Basándose en una recomendación de la Comisión, previa consulta al Comité Económico y Financiero y tras analizar el programa, el Consejo debe emitir un dictamen. Con arreglo al Reglamento, los Estados miembros deben presentar actualizaciones anuales de sus programas de convergencia, que también pueden ser examinadas por el Consejo aplicando estos mismos procedimientos.

El primer programa de convergencia del Reino Unido, relativo al periodo 1997/1998-2003/2004, fue presentado el 22 de diciembre de 1998, habiendo sido evaluado por el Consejo el 8 de febrero de 1999. El Reino Unido presentó actualizaciones todos los años, siendo la más reciente la del 17 de diciembre de 2004. Los servicios de la Comisión han llevado a cabo una evaluación técnica de dicha actualización teniendo en cuenta sus previsiones económicas del otoño de 2004, así como el Código de conducta[2], la metodología común para la estimación del potencial de producción, las recomendaciones contenidas en las Orientaciones Generales de Política Económica para el período 2003-2005, y los principios establecidos en la Comunicación de la Comisión al Consejo y al Parlamento Europeo, de 27 de noviembre de 2002, relativa al reforzamiento de la coordinación de las políticas presupuestarias[3]. Las conclusiones de esta evaluación son las que se presentan a continuación:

- El 17 de diciembre de 2004, las autoridades del Reino Unido presentaron la sexta actualización de su programa de convergencia (en lo sucesivo, denominada «la actualización»), que abarca el periodo comprendido entre los ejercicios presupuestarios 2003/2004 y 2009/2010. La actualización incorpora las últimas previsiones de las autoridades para la hacienda pública contenidas en el informe sobre el proyecto de presupuesto de 2 de diciembre de 2004. El programa cumple parcialmente con las exigencias en materia de datos del nuevo Código de conducta relativo al contenido y el formato de los programas de estabilidad y de convergencia. Los datos relativos a los gastos e ingresos totales no siguen los criterios armonizados del SEC-95 y la información facilitada no emplea los cuadros normalizados establecidos por el Código de conducta. La actualización también continúa considerando los ingresos procedentes de la venta de licencias UMTS como ingresos anuales, en lugar de considerarlos como ventas de activos, y no facilita información acerca de su importancia para las previsiones relativas a la hacienda pública.

- Según el escenario macroeconómico central, se registraría un crecimiento sostenido que disminuiría en 2006 y años posteriores hasta la tasa tendencial. Se espera un cierto reajuste en la composición del crecimiento: la demanda interna disminuiría, mientras que desaparecería el freno causado recientemente al crecimiento por las exportaciones netas. Partiendo de los datos disponibles, las previsiones macroeconómicas del programa parecen generalmente verosímiles, pese a la posibilidad de que a corto plazo el crecimiento sea inferior al previsto. Las previsiones parecen un tanto optimistas para 2005, pero son conformes a las de los servicios de la Comisión para 2006. Las previsiones de las autoridades del Reino Unido relativas al crecimiento tendencial para 2007 y años posteriores son ligeramente inferiores a las estimaciones más recientes de los servicios de la Comisión relativas al crecimiento potencial.

- Sin embargo, es importante observar que las autoridades británicas basan sus previsiones en materia de hacienda pública en un escenario en el que el crecimiento tendencial del PIB es un cuarto de punto porcentual inferior a la tasa utilizada en las previsiones del escenario macroeconómico central. Incluso con este escenario de menor crecimiento, en 2005 el PIB podría ser inferior al previsto; sin embargo, la hipótesis relativa al crecimiento tendencial probablemente es bastante prudente.

- A pesar de la fortaleza del mercado de trabajo y de la subida de las rentas medias, la inflación medida mediante el IPCA se mantuvo moderada durante todo el año 2004, y generalmente muy por debajo del objetivo oficial de inflación del 2%. Previendo la aparición de tensiones sobre los precios, el Banco de Inglaterra aumentó su tipo de interés director cuatro veces durante el año, lo que dio lugar a un aumento acumulado desde noviembre de 125 puntos básicos en el tipo de los pactos de recompra, que pasó al 4,75%. El tipo de cambio efectivo de la libra esterlina aumentó moderadamente en términos nominales durante el primer semestre del año, pero posteriormente disminuyó y al final de 2004 difería poco del registrado a principios del año. Reflejando esta evolución, el tipo de cambio respecto del euro se aumentó durante el primer semestre de 2004, pero al final del año volvió a registrar un valor próximo al observado 12 meses antes. Durante el pasado año, la evolución de los rendimientos de las obligaciones en el Reino Unido siguió en líneas generales las tendencias observadas en los mercados de obligaciones internacionales, mientras que el diferencial de rendimientos de las obligaciones estatales a diez años con respecto al mercado alemán aumentó de aproximadamente 50 puntos básicos a principios de 2004 a un máximo de cerca de 100 puntos básicos a mediados de noviembre, debido al mayor diferencial en los tipos de interés a corto plazo y a una mayor emisión de deuda pública neta que en años anteriores.

- La política presupuestaria del Reino Unido se basa en dos reglas nacionales aplicables a todo el sector público: la «regla de oro», encaminada a garantizar que durante el ciclo económico el Gobierno sólo toma fondos prestados para financiar inversiones netas, y no gastos corrientes; y la «regla de la inversión sostenible», que está encaminada a mantener la deuda neta del sector público en un «nivel estable y prudente», por debajo del 40% del PIB, a lo largo del ciclo. En este marco, el programa actualizado prevé una reducción del déficit, del 3,2% del PIB en el ejercicio presupuestario 2003/2004 a una cifra inferior al valor de referencia del 3% en 2004/2005 (el ejercicio presupuestario es el periodo de referencia para evaluar el comportamiento de la hacienda pública británica en el marco del Pacto de Estabilidad y Crecimiento). Posteriormente, la actualización prevé una reducción gradual del déficit a medio plazo, pero únicamente hasta un nivel del 1,7% en 2008/2009. El ratio de deuda seguiría aumentando conforme a las prioridades del Gobierno, que se propone, en particular, un aumento en la inversión neta. Sin embargo, el aumento esperado del ratio de ingresos llevaría a una mejora global del saldo presupuestario de las administraciones públicas. Las previsiones de déficit hasta 2006/2007 se han revisado al alza en comparación con la anterior actualización, y ello a pesar de unas perspectivas macroeconómicas fundamentalmente invariadas, mientras que se han mantenido para 2007/2008; por consiguiente, la orientación más relajada a corto plazo estaría seguida a partir del 2005/2006 por un saneamiento de la hacienda pública más marcado que en la anterior actualización.

- Los riesgos de un déficit superior al previsto se concentran a corto plazo. En particular, el déficit del ejercicio 2004/2005 podría rebasar el límite del 3% del PIB. Tanto a corto como a medio plazo, existen riesgos debidos a las relativamente optimistas previsiones de crecimiento para 2005 y a la posibilidad de que sea inferior a la prevista la recuperación de los ingresos, especialmente en el caso del impuesto sobre sociedades. En particular, en el período de menor aumento de los gastos que se iniciaría en 2006/2007, los ministerios podrían tropezar con dificultades para ajustarse a unos presupuestos más estrictos, por lo que podrían utilizar los saldos acumulados de gastos no realizados. Sin embargo, a partir de 2006/2007, estos riesgos quedan contrarrestados por la relativa prudencia de las previsiones macroeconómicas.

- A la luz de esta evaluación de riesgos, la orientación presupuestaria del programa no parece proporcionar un margen de seguridad suficiente para evitar que el déficit rebase el límite del 3% del PIB en caso de fluctuaciones macroeconómicas normales durante todo el período cubierto por el programa, y no es suficiente para lograr en el ejercicio 2009/2010 a más tardar el objetivo a medio plazo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento de una situación presupuestaria de proximidad al equilibrio. No obstante, al mismo tiempo debe observarse que el ratio de deuda es relativamente bajo y los saldos previstos están afectados por la realización de un importante programa de inversión pública.

- Se prevé que el ratio de deuda bruta aumente moderadamente durante el período cubierto por la actualización (en gran medida, como consecuencia de los déficit primarios) y alcance un máximo inferior al 43% del PIB en 2007/2008, nivel que está muy por debajo del valor de referencia del Tratado (60%).

- La actualización pasa revista al programa de reforma estructural del Gobierno desde el anterior programa actualizado, facilitando información sobre las reformas de los mercados de trabajo, productos y capitales. También expone otras medidas encaminadas a mejorar la calidad de la hacienda pública en el marco de un importante programa de fomento de la eficiencia del sector público, conforme a la recomendación dirigida a las autoridades británicas en las OGPE 2003-2005 de «velar por que los servicios públicos asociados a los incrementos anunciados del gasto público […] se presten de forma eficaz siguiendo criterios de coste-beneficio» En la actualización también se indican los importantes esfuerzos que se están efectuando actualmente para mejorar la valoración de la producción del sector público.

- El Reino Unido parece encontrarse en una situación relativamente favorable en relación con la sostenibilidad a largo plazo de su hacienda pública. El relativamente bajo ratio deuda/PIB y el gran énfasis que las autoridades británicas han puesto, a través de sus políticas actuales, en la sostenibilidad a largo plazo de su hacienda pública son factores positivos a este respecto. La estrategia presentada en el programa está orientada principalmente a alcanzar un crecimiento económico elevado y estable a largo plazo, para lo cual se considera elemento indispensable una hacienda pública sólida y sostenible. No pueden descartarse unos mayores gastos relacionados con la edad, ya que existe el riesgo de que los sistemas de pensiones privados sean insuficientes, lo que podría repercutir en la hacienda pública británica. Sin embargo, las autoridades introducirán en abril de 2005 un Fondo de protección de las pensiones (Pension Protection Fund) destinado a proteger a los miembros de regímenes de pensiones privados que se hayan declarado insolventes. No obstante, todavía no se ha verificado la eficiencia de esta medida. Además, el cumplimiento de las reglas presupuestarias nacionales implicaría que cualquier aumento de las prestaciones del sistema público de pensiones se financiaría (a lo largo del ciclo) por medio de ingresos o de una reestructuración de los gastos. La relativamente baja presión fiscal del Reino Unido debería facilitar la corrección de los desequilibrios que pudieran aparecer a largo plazo.

- Las políticas económicas definidas en la actualización son parcialmente compatibles con la recomendación en el área de la hacienda pública dirigida específicamente al Reino Unido en la actualización de 2004 de las OGPE, según la cual este país deberá mejorar su situación presupuestaria ajustada en función del ciclo conforme al objetivo de una situación presupuestaria de proximidad al equilibrio o superávit a medio plazo. Para 2004/2005, siguen sin confirmarse unos progresos significativos en la ejecución del presupuesto y existe un alto grado de incertidumbre en relación con los ingresos y los gastos, de ahí que persista el riesgo mencionado de que el déficit sea superior al 3% del PIB. Por otro lado, la orientación ligeramente expansionista en 2005/2006 y la orientación presupuestaria a medio plazo no se ajustan a la recomendación formulada en las OGPE.

- Teniendo en cuenta la evaluación anterior, sería conveniente que el Reino Unido logre que el déficit se sitúe por debajo del 3% del PIB durante el ejercicio presupuestario 2004-2005, según lo previsto, y mejore su situación ajustada en función del ciclo a fin de alcanzar y mantener a medio plazo una situación presupuestaria de proximidad al equilibrio o superávit.

Basándose en la presente evaluación, la Comisión ha adoptado y transmite al Consejo la Recomendación adjunta, con vistas a que éste emita un dictamen en relación con el programa de convergencia actualizado del Reino Unido.

Recomendación con vistas a un

DICTAMEN DEL CONSEJO

de conformidad con el apartado 3 del artículo 9 del Reglamento (CE) nº 1466/97 de 7 de julio de 1997 en relación con el programa de convergencia actualizado del Reino Unido, 2003/2004-2009/2010

EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA,

Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Europea,

Visto el Reglamento (CE) nº 1466/97 del Consejo, de 7 de julio de 1997, relativo al reforzamiento de la supervisión de las estrategias presupuestarias y a la supervisión y coordinación de las políticas económicas[4], y, en particular, su artículo 9.3,

Vista la Recomendación de la Comisión,

Previa consulta al Comité Económico y Financiero,

HA EMITIDO EL PRESENTE DICTAMEN:

1. El 8 de marzo de 2005, el Consejo examinó el programa de convergencia actualizado del Reino Unido referente al periodo 2003/2004-2009/2010. El programa cumple parcialmente con las exigencias en materia de datos del nuevo Código de conducta relativo al contenido y el formato de los programas de estabilidad y de convergencia. Los datos relativos a los gastos e ingresos totales no siguen los criterios armonizados del SEC-95 y la información facilitada no emplea los cuadros normalizados establecidos por el Código de conducta. La actualización también continúa considerando los ingresos procedentes de la venta de licencias UMTS como ingresos anuales, en lugar de considerarlos como ventas de activos, y no facilita información acerca de su importancia para las previsiones relativas a la hacienda pública. Por consiguiente, se invita al Reino Unido a cumplir las exigencias en materia de datos.

2. El programa contiene dos escenarios diferentes para las previsiones macroeconómicas y presupuestarias: un escenario macroeconómico «central» y un escenario de menor crecimiento basado en la hipótesis de un crecimiento tendencial inferior en un cuarto de punto porcentual al de la previsión del escenario central; este último se utiliza para las previsiones relativas a la hacienda pública. De esta forma, el escenario de menor crecimiento se considera como referencia para evaluar las previsiones presupuestarias y refleja unas hipótesis globalmente verosímiles. El escenario contempla un crecimiento del PIB real en 2005 del 3%, tasa sólo ligeramente inferior a la de 2004 (3,5%); a continuación se registraría una ralentización hasta el 2,25% en 2007/2008. Partiendo de la información disponible, en 2005 el PIB podría ser inferior al previsto, ya que el crecimiento previsto se sitúa en la parte alta del intervalo de las previsiones actuales. Sin embargo, la hipótesis de crecimiento tendencial subyacente en las previsiones relativas a la hacienda pública probablemente resultará bastante prudente a medio plazo. Las previsiones de inflación presentadas en el programa también parecen realistas.

3. La política presupuestaria del Reino Unido se basa en dos reglas nacionales aplicables a todo el sector público: la «regla de oro», encaminada a garantizar que durante el ciclo económico el Gobierno sólo toma fondos prestados para financiar inversiones netas y no gastos corrientes; y la «regla de la inversión sostenible», que está encaminada a mantener la deuda neta del sector público en un «nivel estable y prudente», por debajo del 40% del PIB, a lo largo del ciclo. En este marco, el programa actualizado prevé una reducción del déficit, del 3,2% del PIB en el ejercicio presupuestario 2003/2004 a una cifra inferior al valor de referencia del 3% en 2004/2005 (el ejercicio presupuestario es el periodo de referencia para evaluar el comportamiento de la hacienda pública británica en el marco del Pacto de Estabilidad y Crecimiento). Posteriormente, la actualización prevé una reducción gradual del déficit a medio plazo, pero únicamente hasta un nivel del 1,7% en 2008/2009. El ratio de deuda seguiría aumentando conforme a las prioridades del Gobierno, pero el aumento esperado del ratio de ingresos, si llegara a realizarse, llevaría a una mejora global del saldo presupuestario de las administraciones públicas. Dentro del nivel global de gasto, se incluye la aplicación de un programa significativo de inversión pública, encaminado a elevar la inversión pública neta del 1,9% del PIB en 2004/2005 al 2,4% en 2007/2008. Con respecto a la actualización de 2003, las previsiones déficit para este ejercicio presupuestario y el próximo se han revisado al alza; sin embargo, a partir de 2005/2006, las previsiones a medio plazo de la actualización contemplan un saneamiento de la hacienda pública ligeramente más rápido que el de la anterior actualización.

4. Existe un claro riesgo de que los resultados presupuestarios a corto plazo sean peores que los previstos en el programa. En particular, el déficit del ejercicio 2004/2005 podría rebasar el límite del 3% del PIB. Tanto a corto como a medio plazo, existen riesgos debidos a las relativamente optimistas previsiones de crecimiento para 2005 y a la posibilidad de que sea inferior a la prevista la recuperación de los ingresos, especialmente en el caso del impuesto sobre sociedades. Particularmente en el período de menor aumento de los gastos que se iniciaría en 2006/2007, los ministerios podrían tropezar con dificultades para ajustarse a unos presupuestos más estrictos, por lo que podrían utilizar los saldos acumulados de gastos no realizados. Sin embargo, a partir de 2006/2007, estos riesgos quedan contrarrestados por la relativa prudencia de las previsiones macroeconómicas.

5. A la luz de esta evaluación de riesgos, la orientación presupuestaria del programa no parece proporcionar un margen de seguridad suficiente para evitar que el déficit rebase el límite del 3% del PIB en caso de fluctuaciones macroeconómicas normales durante todo el período cubierto por el programa, y no es suficiente para lograr en el ejercicio 2009/2010 a más tardar el objetivo a medio plazo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento de una situación presupuestaria de proximidad al equilibrio. No obstante, al mismo tiempo debe observarse que el ratio de deuda es relativamente bajo y los saldos previstos están afectados por la realización de un importante programa de inversión pública.

6. Se estima que el ratio de deuda bruta alcanzó el 39,5% del PIB en 2003/2004, cifra muy inferior al valor de referencia del 60% del PIB establecido en el Tratado. Según el programa, este ratio aumentaría moderadamente durante el período hasta 2009/2010, en menos de dos puntos porcentuales.

7. El Reino Unido parece encontrarse en una posición relativamente favorable en lo que se refiere a la sostenibilidad a largo plazo de su hacienda pública, a pesar de los costes presupuestarios que implicará el envejecimiento de la población. El relativamente bajo ratio deuda/PIB y el gran énfasis que las autoridades británicas han puesto, a través de las políticas actuales, en la sostenibilidad a largo plazo de su hacienda pública son factores positivos a este respecto. No pueden descartarse unos mayores gastos relacionados con la edad, ya que existe el riesgo de que los sistemas de pensiones privados sean insuficientes, lo que podría repercutir en la hacienda pública británica. Sin embargo, las autoridades introducirán en abril de 2005 un Fondo de protección de las pensiones (Pension Protection Fund) destinado a proteger a los miembros de regímenes de pensiones privados que se hayan declarado insolventes. Esta medida parece positiva, aunque aún no se verificado su eficacia. La relativamente baja presión fiscal del Reino Unido debería facilitar la corrección de los desequilibrios que pudieran aparecer a largo plazo.

8. Las políticas económicas presentadas en el programa son parcialmente compatibles con la recomendación en el área de la hacienda pública dirigida específicamente al Reino Unido en la actualización de 2004 de las OGPE, en virtud de la cual el Reino Unido debe «mostrar predisposición a adoptar las medidas necesarias para evitar un déficit excesivo, y mejorar la situación presupuestaria ajustada en función del ciclo para lograr un saneamiento de las finanzas públicas compatible con una situación presupuestaria de proximidad al equilibrio o superávit a medio plazo». En 2004/2005, el déficit podría ser superior al 3% del PIB. Por otra parte, la orientación ligeramente expansionista prevista para 2005/2006 y la orientación presupuestaria a medio plazo no se ajustan a la recomendación formulada en las OGPE.

* * *

Teniendo en cuenta la evaluación anterior, el Consejo estima que el Reino Unido deberá: (i) lograr que el déficit se sitúe por debajo del 3% del PIB durante el ejercicio presupuestario 2004-2005, según lo previsto; y (ii) mejorar su situación ajustada en función del ciclo a fin de alcanzar y mantener a medio plazo una situación presupuestaria de proximidad al equilibrio o superávit.

Comparación de las principales previsiones macroeconómicas y presupuestarias

1. Previsiones macroeconómicas centrales | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 |

PIB real – previsión central (% variación) | PC Dic 2004 | 3¼ | 3 - 3½ | 2½ - 3 | 2¼ -2¾ | – |

COM | 3,3 | 2,8 | 2,8 | – | – |

PC Dic 2003 | 3 - 3½ | 3 - 3½ | 2½ - 3 | – | – |

Inflación IPCA (%) | PC Dic 2004 | 1¼ | 1¾ | 2 | 2 | – |

COM | 1,4 | 1,9 | 2,0 | – | – |

PC Dic 2003 | 1¾ | 2 | 2 | – | – |

2. Previsiones macroeconómicas subyacentes (finanzas públicas) | 2004/2005 | 2005/2006 | 2006/2007 | 2007/2008 | 2008/2009 |

PIB real – finanzas públicas 2 (% variación) | PC Dic 2004 | 3¼ | 3 | 2½ | 2¼ | 2¼ |

COM3 | 3,3 | 2,8 | 2,8 | – | – |

PC Dic 2003 | 3¼ | 2¾ | 2½ | 2¼ | 2¼ |

Inflación IPCA (%) | PC Dic 2004 | 1¼ | 1¾ | 2 | 2 | 2 |

COM 3 | 1,4 | 1,9 | 2,0 | – | – |

PC Dic 2003 | 1¾ | 2 | 2 | 2 | 2 |

Saldo de las administraciones públicas4 (% del PIB) | PC Dic 2004 | -2,9 | -2,8 | -2,3 | -2,1 | -1,7 |

COM 3 | -2,8 | -2,6 | -2,4 | – | – |

PC Dic 2003 | -2,7 | -2,5 | -2,2 | -2,1 | -1,9 |

Saldo primario5 (% del PIB) | PC Dic 2004 | -0,9 | -0,7 | -0,2 | -0,1 | – |

COM 3 | -0,9 | -0,6 | -0,4 | – | – |

PC Dic 2003 | -0,5 | -0,4 | – | – | – |

Saldo presupuestario ajustado en función del ciclo (% del PIB) | PC Dic 2004 | -2,8 | -2,9 | -2,3 | -2,0 | -1,6 |

COM 3 | -2,7 | -2,4 | -2,1 | – | – |

PC Dic 20031 | -2,4 | -2,4 | -2,2 | -2,0 | -1,8 |

Deuda pública bruta (% del PIB) | PC Dic 2004 | 40,9 | 41,8 | 42,4 | 42,8 | 42,8 |

COM 3 | 40,4 | 40,9 | 41,2 | – | – |

PC Dic 2003 | 40,2 | 40,8 | 41,1 | 41,4 | 41,5 |

Notas: 1 Cálculos efectuados por los servicios de la Comisión empleando los datos del programa. 2 Previsión del PIB subyacente en las previsiones de las autoridades relativas a la hacienda pública basada en una estimación del crecimiento tendencial inferior en un cuarto de punto porcentual a la previsión central de éstas. 3 Los datos de la Comisión se basan en el año civil (por ejemplo, el año civil 2004 corresponde al ejercicio presupuestario 2004/2005). 4 En sus previsiones relativas al saldo presupuestario de las administraciones públicas, las autoridades británicas incluyen unos ingresos anuales de aproximadamente 1 400 millones de libras esterlinas procedentes de la venta de licencias UMTS en 2000. El hecho de efectuar este ajuste, para hacer estas cifras comparables a las empleadas en el marco del procedimiento de déficit excesivo, implica cada año una disminución del saldo de 0,1 puntos porcentuales (esto es, un aumento del déficit). Todos los datos presentados en este cuadro son los obtenidos después de la realización de este ajuste en los datos de la actualización por parte de los servicios la Comisión. 5 Las cifras relativas al saldo primario presentadas por las autoridades británicas incluyen los intereses netos, y no sólo los pagos de intereses como es la práctica de la Comisión. Las cifras presentadas han sido recalculadas por los servicios de la Comisión partiendo de los datos contenidos en el cuadro 4.4 del programa actualizado. Fuente: Programa de convergencia (PC); previsiones de los servicios de la Comisión (COM) del otoño de 2004; cálculos de los servicios de la Comisión. |

[1] DO L 209, 2.8.1997. Los documentos a que se hace referencia en este texto pueden consultarse en la siguiente dirección electrónica:http://europa.eu.int/comm/economy_finance/about/activities/sgp/main_en.htm.

[2] Dictamen revisado del Comité Económico y Financiero relativo al contenido y el formato de los programas de estabilidad y de convergencia, aprobado por el Consejo EcoFin el 10.7.2001.

[3] COM(2002) 668, 27.11.2002.

[4] DO L 209, 2.8.1997, p.1. Los documentos a que se hace referencia en este texto pueden consultarse en la siguiente dirección electrónica:http://europa.eu.int/comm/economy_finance/about/activities/sgp/main_en.htm.