COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
C0M(93) 174 final 
Bruselas, 3 de mayo de 1993 
INFORME DE LA COMISIÓN AL CONSEJO Y AL PARLAMENTO EUROPEO 
SOBRE LA SITUACIÓN A 31 DE DICIEMBRE DE 1992 
DE LAS GARANTÍAS VINCULADAS AL PRESUPUESTO GENERAL 
- A -
El presente informe trata de la situación de las garantías vinculadas 
al presupuesto general a 31 de diciembre de 1992 
Responde a la declaración efectuada por la Comisión durante la votación 
del PRS 1/91 de informar dos veces al año a la Autoridad Presupuestaria 
sobre la situación de las garantías presupuestarias y de los riesgos 
correspondientes. 
La Comisión ya ha remitido tres informes a la Autoridad Presupuestaria. 
El presente informe tiene dos partes: 
1. Una descripción de las operaciones presupuestadas y de los 
acontecimientos en materia de garantías posteriores al anterior 
informe. 
Un estado, a 31 de diciembre de 1992, de los riesgos que asume el 
presupuesto los años venideros y de las intervenciones de garantía 
ya efectuadas anteriormente. 
Con idéntica fecha, una estimación de la situación económica y 
financiera de terceros países beneficiarios de las operaciones más 
importantes. 
- 2 -
PRIMERA PARTE; LAS OPERACIONES YA PRESUPUESTADAS 
El 31 de diciembre de 1992, la Autoridad Presupuestaria autorizó la 
apertura en el presupuesto de 1993 de 21 partidas presupuestarias 
"p.m.", con 6 nuevas partidas para operaciones en favor de Bulgaria, 
Rumania, Letonia, Estonia y Lituania y para préstamos del BEI en 
terceros países. Dichas líneas pueden reagruparse en tres categorías: 
los empréstitos/préstamos concedidos en el interior de la Comunidad, 
los concedidos fuera de la Comunidad y las garantías ofrecidas a 
entidades financieras. 
I. EMPRÉSTITOS DESTINADOS A PRÉSTAMOS EN EL INTERIOR DE LA COMUNIDAD 
A. EMPRÉSTITOS COMUNITARIOS DESTINADOS AL SOSTENIMIENTO DE LAS 
BALANZAS DE PAGOS 
La Comunidad está autorizada a contraer empréstitos en los mercados 
de capitales o en entidades financieras para poner estas sumas a 
disposición de los Estados miembros que tengan dificultades 
pasajeras en sus balanzas de pagos. 
El saldo vivo en principal de los préstamos que pueden ser 
concedidos de esta forma a los Estados miembros está limitado a 
14.000 millones de ecus. 
A 31 de diciembre de 1992 sólo figuran dos operaciones relacionadas 
con Grecia, que fueron decididas, respectivamente, el 9 de 
diciembre de 1985 y el 4 de marzo de 1991. 
El saldo vivo de los préstamos concedidos a Grecia ascendía a 1.875 
millones de ecus el 31 de diciembre de 1992 (Cf.Cuadro 1). 
B. EMPRÉSTITOS EURATOM 
En 1977, se autorizó a la Comisión a contraer empréstitos para 
contribuir a la financiación de las centrales electronucleares. 
Los préstamos van destinados a los productores de electricidad y 
están dotados de las garantías usuales en materia bancaria. Los 
beneficiarios suelen ser empresas estatales o empresas que disponen 
de una garantía del Estado. 
El importe máximo de los empréstitos autorizados se fijó en 
4.000 millones de ecus, de los cuales 500 millones fueron 
autorizados por la decisión de 1977, otros 500 millones en 1980, 
1.000 millones en 1982, 1.000 millones más en 1985 y otros 
1.000 millones en 1990. El importe de los empréstitos emitidos era 
de 2.768,8 millones de ecus a 31 de diciembre de 1992. 
- 3 -
El saldo vivo a 31 de diciembre de 1992 de los empréstitos emitidos 
ascendía a 1.338 millones de ecus. 
El 9 de diciembre de 1992, la Comisión propuso dedicar el remanente 
de las operaciones no utilizadas en favor de los Estados miembros a 
financiar la mejora de la eficacia y seguridad de las centrales 
nucleares de los países de Europa Central y Oriental y de los de la 
CEI. 
El importe total que podría destinarse, pues, a esta financiación 
es de 1.124 millones de ecus. 
C. EMPRÉSTITOS DESTINADOS AL SOSTENIMIENTO DE LAS INVERSIONES EN LA 
COMUNIDAD 
Mediante decisión del Consejo de 16 de octubre de 1978, se autorizó 
a la Comisión a contraer empréstitos para fomentar las inversiones 
en la Comunidad (Nuevo Instrumento Comunitario). 
El importe máximo de los empréstitos autorizados se fijó en 
1.000 millones en virtud de la decisión de 16 de octubre de 1978; 
después, una decisión del 15 de marzo de 1982 lo incrementó en 
1.000 millones. El límite máximo volvió a ser incrementado en 
3.000 millones de ecus mediante otra decisión del 19 de abril de 
1983 y en 750 millones en otra decisión de 9 de marzo de 1987. 
El producto de estos empréstitos se destina, en forma de préstamos 
concedidos por el BEI en calidad de mandatario, a la financiación 
de proyectos de inversión que contribuyan a una convergencia y a 
una creciente integración y que respondan a los objetivos 
prioritarios de la Comunidad en los sectores de la energía, la 
industria y las obras de infraestructura, teniendo en cuenta, entre 
otras cosas, el impacto regional de los proyectos y la necesidad de 
luchar contra el desempleo. Con la decisión del 26 de abril de 1982 
se consolidó también el objetivo prioritario del apoyo a las 
pequeñas y medianas empresas. 
Por otra parte, una decisión del 20 de enero de 1981 autorizó a la 
Comunidad a contraer empréstitos para conceder una ayuda 
excepcional de 1.000 millones de ecus para la reconstrucción de las 
zonas siniestradas por el seísmo ocurrido en Italia en noviembre de 
1980. Una decisión análoga por importe de 80 millones de ecus fue 
adoptada el 14 de diciembre de 1981 para ayudar a las zonas 
siniestradas por los seísmos ocurridos en Grecia en febrero y marzo 
de 1981. 
Por lo tanto, el importe máximo de los empréstitos autorizados 
asciende a 6.830 millones de ecus. 
El saldo vivo de los empréstitos emitidos a 31 de diciembre de 1992 
ascendía a 3.326 millones de ecus, con una disminución del 15,9% 
desde el 31 de diciembre de 1991. 
- 4 -
El riesgo enta repartido (iiitru un nú moro elevado de prestatarios 
del Banco Europeo de Inversiones. Además, la mayor parte de los 
préstamos son préstamos globales contraídos por el BEI con 
entidades financieras que garantizan el reembolso de los fondos. 
El BEI entrega anualmente a la Comisión la lista de los deudores 
que, según sus informaciones, correrían el peligro de no pagar al 
año siguiente» Hasta el momento, esa lista ha estado siempre vacía 
de nombres. 
- 5 -
Il EMPRÉSTITOS DESTINADOS A PRÉSTAMOS A TERCEROS PAÍSES 
PROGRAMA DE EMPRÉSTITOS CONTRAÍDOS POR LA COMUNIDAD PARA LA 
CONCESIÓN DE UNA AYUDA FINANCIERA A MEDIO PLAZO A HUNGRÍA 
(Hungría I) 
La Comunidad ha concedido un préstamo a medio plazo a Hungría por 
un importe máximo de 870 millones de ecus en principal y por una 
duración máxima de cinco años. Este préstamo está destinado a 
facilitar el ajuste de la economía húngara de modo que pueda 
recoger todos los frutos de una economía basada en los principios 
del mercado. Dicho préstamo ha sido puesto a disposición de Hungría 
por tramos. 
El primer tramo de 350 millones de ecus se desembolsó el 20 de 
abril de 1990. Un segundo tramo, de 260 millones de ecus, fue 
desembolsado el 14 de febrero de 1991. El desembolso del tercer 
tramo, que ascenderá como máximo a 260 millones de ecus, estaba 
previsto para 1992. Debido a la situación de la balanza de pagos de 
Hungría, más favorable de lo previsto, es probable que este tramo 
no se desembolse. Los tramos desembolsados se devolverán en un solo 
plazo cinco años después de su pago y los intereses, de tipos 
variables, se pagarán anualmente. 
B. AYUDA FINANCIERA SUPLEMENTARIA A MEDIO PLAZO A HUNGRÍA (Hungría II) 
El desmoronamiento del Consejo de Asistencia Económica Mutua 
(COMECON) y la crisis del Golfo podían comprometer los primeros 
resultados esperanzadores de las reformas emprendidas; por lo 
tanto, se decidió conceder un empréstito/préstamo suplementario de 
180 millones de ecus dentro de un programa de ayuda global de cerca 
de 360 millones de ecus del grupo de los veinticuatro países 
industrializados. 
El 14 de agosto de 1991 se desembolsó un primer tramo de 100 
millones de ecus. Se devolverá en un solo plazo siete años después 
de su pago y los intereses, con tipos variables, anualmente. El 
desembolso del segundo tramo de 80 millones se fijó para el 15 de 
enero de 1993. 
- 6 
C. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE UNA 
AYUDA FINANCIERA A MEDIO PLAZO A LA REPÚBLICA FEDERATIVA CHECA Y 
ESLOVACA 
Dentro de la ayuda global de cerca de 750 millones de ecus del G24, 
la Comisión, en nombre de la Comunidad, está autorizada a contraer 
un empréstito de 375 millones de ecus, en dos tramos, por un 
período de duración de siete años. El producto de este empréstito 
será desembolsado en las mismas condiciones a la República 
Federativa Checa y Eslovaca. 
El primer tramo de 185 millones de ecus fue desembolsado el 14 de 
agosto de 1991. Será devuelto en un solo plazo siete años después 
de su pago y los intereses, con tipos variables, anualmente. 
El 2 de marzo de 1992 se desembolsó el segundo tramo, de 190 
millones de ecus, que deberá ser devuelto en un solo plazo seis 
años más tarde. 
La situación jurídica del préstamo comunitario, debido a la 
separación desde el 1 de enero de 1993 de la República Checa y de 
la República Eslovaca, se está negociando actualmente entre las 
autoridades de ambas repúblicas y la Comisión. 
D. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE UNA 
AYUDA FINANCIERA A MEDIO PLAZO A BULGARIA 
Dentro de una ayuda global del G-24 de 580 millones de ecus, la 
Comisión, en nombre de la Comunidad, está autorizada a contraer un 
empréstito de 290 millones de ecus, en dos tramos, por un período 
de duración de siete años. El producto de este empréstito será 
pagado en las mismas condiciones a Bulgaria. 
El primer tramo de 150 millones de ecus fue desembolsado a Bulgaria 
el 14 de agosto de 1991. Será reembolsable en un solo plazo siete 
años después de su pago y los intereses, con tipos variables, 
anualmente. 
El 2 de marzo de 1992 se desembolsó el segundo tramo, de 140 
millones, que deberá ser devuelto en un solo plazo seis años más 
tarde. 
- 7 -
E. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA SUPLEMENTARIA A MEDIO PLAZO A BULGARIA 
El 19 de octubre de 1992, y previo dictamen favorable del 
Parlamento emitido el 17 de septiembre de 1992, el Consejo decidió 
conceder una ayuda financiera suplementaria a Bulgaria en el marco 
de una nueva ayuda del G-24 de 220 millones de ecus. 
El importe máximo proyectado por la Comunidad es de 110 millones de 
ecus, cantidad que será desembolsada en dos tramos. 
La duración máxima del préstamo sería de siete años. 
La operación atinente a este préstamo debería efectuarse en 1993. 
F. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A ISRAEL 
En el marco de la ayuda financiera a Israel y a las poblaciones de 
los Territorios ocupados acordada por el Consejo, previo dictamen 
favorable del Parlamento, se ha facultado a la Comisión a efectuar, 
en nombre de la Comunidad, un empréstito de 160 millones de ecus en 
un solo tramo y por un período máximo de siete años. El producto de 
este empréstito será ingresado en las mismas condiciones a Israel, 
que se beneficiará, además, de una bonificación de intereses de 
27,5 millones de ecus por parte del presupuesto comunitario. 
La operación se inició el 2 de marzo de 1992. El empréstito se 
devolverá en su totalidad el 15 de diciembre de 1997. 
- a -
G. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A RUMANÍA 
Esta nueva operación, decidida por el Consejo el 22 de julio de 
1991 previo dictamen favorable del Parlamento el 17 de mayo de 
1991, ha supuesto la apertura en el presupuesto de una línea 
específica de garantía a través del PRS 2/91 aprobado 
definitivamente el 23 de diciembre de 1991. Se trata de un 
empréstito/préstamo de 375 millones de ecus con una duración máxima 
de siete años y utilizable en dos tramos, el primero de los cuales, 
de 190 millones, se desembolsó en enero de 1992 con una duración de 
seis años. El segundo tramo fue desembolsado el 2 de marzo de 1992. 
H. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA SUPLEMENTARIA A RUMANÍA 
El 27 de noviembre de 1992, y previo dictamen del Parlamento de 17 
de noviembre de 1992, el Consejo decidió conceder una nueva ayuda 
financiera a Rumania en el marco de una nueva ayuda del G-24 de 160 
millones de ecus. 
El préstamo de la Comunidad tendrá un importe máximo de 80 millones 
de ecus y su duración máxima será de siete años. 
Teniendo en cuenta su cuantía, el préstamo se desembolsará en un 
solo plazo en 1993. 
I. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A ARGELIA 
Esta operación fue objeto de una decisión del Consejo con fecha de 
23 de septiembre de 1991, previo dictamen favorable del Parlamento 
de 12 de julio de 199 J/, y la apertura de la correspondiente línea 
presupuestaria de garantía se llevó a cabo en virtud del PRS 2/91 
aprobado definitivamente el 23 de diciembre de 1991. Se trata de un 
empréstito/préstamo de 400 millones de ecus en dos tramos de 250 y 
150 millones, respectivamente. El primer tramo de 250 millones fue 
objeto de un crédito puente el 23 de diciembre de 1991 a la espera 
de que en enero de 1992 se formalizase el empréstito 
correspondiente. Todavía no se ha pagado el segundo tramo. 
EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A LA URSS O A SUS REPÚBLICAS 
La Comisión propuso que se concediese un préstamo a medio plazo por 
un máximo de 1.250 millones a la URSS o a sus Repúblicas para 
financiar la importación de productos agrarios, alimentarios y 
médicos originarios de la Comunidad y de Europa del Este. 
El Parlamento emitió un dictamen favorable al respecto y el Consejo 
formalizó la correspondiente decisión el 16 de diciembre de 1991. 
La línea presupuestaria de garantía se abrió con motivo de la 
votación del presupuesto para 1992, aprobado en diciembre de 1991. 
El préstamo tiene una duración maxima de Lrey aiios y He repartirá 
entre lan Repúblicas de la anLicjua URSS. 
Durante el mes de julio de 1992 se firmaron los primeros préstamos: 
- el 10 de julio de 1992 con Armenia (38 millones de ecus), 
Kirguizistán (32 millones de ecus), Turkmenistán (45 millones 
de ecus) y Moldavia (27 millones de ecus); 
el 13 de julio de 1992 con Ucrania por un importe de 130 
millones de ecus; 
- el 24 de julio de 1992 con Bielorrusia (102 millones de ecus), 
Tayikistán (55 millones de ecus) y Georgia (55 millones de 
ecus). 
- el 9 de septiembre de 1992 con Rusia por un importe de 150 
millones de ecus 
- el 9 de diciembre de 1992 con Rusia por un importe de 349 
millones de ecus, y 
- el 15 de diciembre de 1992 con Kazajstán por un importe de 25 
millones de ecus. \ 
Las operaciones concernientes a estos préstamos se iniciaron a finales 
de 1992 y el saldo vivo ascendía el 31 de diciembre a 123 millones de 
ecus. 
K. EMPRÉSTITO CONTRAÍDO POR LA COMUNIDAD PARA LA CONCESIÓN DE AYUDA 
FINANCIERA A MEDIO PLAZO A ESTONIA, LETONIA Y LITUANIA. 
El 23 de noviembre de 1992, y previo dictamen del Parlamento de 30 
de octubre de 1992, el Consejo decidió conceder una ayuda 
financiera en el marco de un programa global de ayuda del G-24 a 
estos tres países. 
Los préstamos serán desembolsados en dos tramos, a cada Estado por 
separado. 
El desembolso se efectuará probablemente en 1993; la duración 
máxima de los préstamos será de siete años. 
El importe concedido a cada país es el siguiente: 
- 40 millones de ecus a Estonia, 
80 millones de ecus a Letonia, y 
- 100 millones de ecus a Lituania. 
-lo­
in GARANTÍAS OTORGADAS POR LA COMUNIDAD A TERCEROS 
PRESTAMOS DEL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES A LOS PAÍSES DE LA 
CUENCA MEDITERRÁNEA GARANTIZADOS POR EL PRESUPUESTO GENERAL 
De conformidad con lo dispuesto en la decisión del Consejo de 8 de 
marzo de 1977, la Comunidad asume la garantía de los préstamos que 
conceda el Banco Europeo de Inversiones en el marco de los 
compromisos financieros de la Comunidad con los países de la Cuenca 
mediterránea. 
En virtud de esta decisión se celebró el 30 de octubre de 1978 en 
Bruselas y el 10 de noviembre de 1978 en Luxemburgo un contrato de 
fianza entre la Comunidad Económica Europea y el Banco Europeo de 
Inversiones por el que se constituía una garantía global 
equivalente al 75% del conjunto de los créditos abiertos en 
relación con las operaciones de préstamo en los siguientes países: 
Portugal (Protocolo financiero, ayuda previa a la adhesión), 
Grecia, España (cooperación financiera), Malta, Túnez, Argelia, 
Marruecos, Turquía, Chipre, Egipto, Jordania, Siria, Israel, 
Yugoslavia y Líbano. 
Por otro lado, y con carácter excepcional, una garantía del 100% 
cubre los créditos asignados en el marco de la ayuda de emergencia 
a Portugal de conformidad con las disposiciones de la decisión del 
Consejo de siete de octubre de 1975. 
Además, se prorroga el contrato de fianza de cada nuevo protocolo 
financiero. 
A 31 de diciembre de 1992 el importe total de los préstamos 
autorizados ascendía a 7.517 millones de ecus, de los cuales 1.500 
millones se destinan a España, Grecia y Portugal y 6.017 millones a 
los países de la Cuenca mediterránea. El saldo vivo a 31 de 
diciembre de 1992 se' elevaba a 2.089 millones de ecus, de los 
cuales 645 millones correspondían a España, Grecia y Portugal, y 
1.444 millones de ecus a los países de la Cuenca mediterránea. 
No obstante, teniendo en cuenta que la garantía global cubre el 75% 
de estas operaciones, el riesgo del presupuesto no tendría por qué 
sobrepasar los 3.269,2 millones de ecus. De ese total, 1.134 
millones de ecus representan préstamos concedidos en España, Grecia 
y Portugal, todos ellos a organismos estatales o que cuentan con la 
garantía del Estado. 
- 11 -
Teniendo en cuenta la firma de los Cuartos Protocolon, las 
autorizaciones HO distribuyen de la siguiente forma- (teniendo en 
cuenta exclusivamente a los Estados no miembros): 
Antiguos 
protocolos 40s protocolos 
Autorizaciones Total 
Argelia 
Chipre 
Egipto 
Israel 
Jordania 
Líbano 
Malta 
Marruecos 
Siria 
Túnez 
Turquía 
Yugoslavia*-) 360 
92 
492 
133 
118 
177 
55 
297 
208 
250 
90 
760 280 
310 
82 
80 
45 
220 
168 640 
92 
802 
215 
198 
222 
55 
517 
208 
418 
90 
760 
3.032 1.185 4.217 
El Segundo Protocolo con Yugoslavia fue denunciado el 25 de 
noviembre de 1991, pero dentro de las medidas positivas se instó al 
BEI a que reanudara sus operaciones en Bosnia-Herzegovina, Croacia, 
Macedonia, Montenegro y Eslovenia. 
Por otra parte, se han previsto asimismo préstamos del BEI al 
margen de los protocolos y con arreglo al Reglamento (CEE) 
n° 1763/92 del Consejo, de 29 de junio de 1992, relativo a la 
cooperación financiera con el conjunto de terceros países 
mediterráneos. 
El importe máximo de los préstamos que el BEI podrá conceder se 
eleva a 1.800 millones" de ecus en el marco de esta operación. 
Los préstamos suelen tener una duración media de 15 años, con un 
período de carencia de entre tres y cuatro años. 
1) El segundo protocolo con Yugoslavia se denunció cuando todavía 
quedaban 100 millones de créditos por conceder y 290 millones de 
créditos abiertos por desembolsar. 
- 12 
H. PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR K I. MANCO EUROPEO DE INVERSIONES EN 
TERCEROS PAÍSES DE EUROPA CENTRAL Y ORIENTAL 
A raíz de una invitación del Consejo de 9 de octubre de 1989, el 
Consejo de Gobernadores del Banco Europeo de Inversiones decidió el 
29 de noviembre de 1989 autorizar al Banco a conceder préstamos 
procedentes de sus propios recursos para financiar proyectos de 
inversión en Hungría y Polonia, cuyo importe total podía alcanzar 
un máximo de 1.000 millones de ecus. Estos préstamos se conceden 
para financiar proyectos de inversión que respondan a los criterios 
aplicados normalmente por el Banco para la concesión de préstamos 
con cargo a sus propios recursos. El contrato de fianza fue firmado 
en Bruselas el 24 de abril de 1990 y el 14 de mayo de 1990 en 
Luxemburgo. 
El 14 de mayo de 1991, la Autoridad Presupuestaria amplió esta 
garantía por un importe máximo total de 700 millones de ecus a 
Checoslovaquia, Bulgaria y Rumania. 
La ampliación del contrato de fianza se firmó el 31 de julio de 
1991. 
La Comisión presentó el 23 de octubre de 1992 una propuesta de 
decisión del Consejo sobre la ampliación de esta garantía de la 
Comunidad a las posibles pérdidas del BEI resultantes de los 
préstamos concedidos a Estonia, Letonia y Lituania. 
El tope global de los préstamos que el BEI puede conceder a estos 
países se fijó en 200 millones de ecus durante un periodo de tres 
años. 
El 18 de diciembre de 1992, la Comisión presentó también una 
ampliación de esta garantía a las posibles pérdidas del BEI por los 
préstamos concedidos a Albania. 
El tope global de los préstamos que el BEI puede conceder a este 
país se fijó en 50 millones de ecus durante un periodo de tres 
años. 
Generalmente, los préstamos son de larga duración: quince años, por 
término medio, con un período de carencia de tres a cuatro años. 
A 31 de diciembre de 1992, se abrieron en esos cinco países del 
Este créditos por valor de 820 millones, pero hasta la fecha sólo 
se han desembolsado algo menos de 147. 
- 13 -
PRÉSTAMOS CONCEDIDOS POR EL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES A TERCEROS 
PAÍSES. 
El Consejo ECOFIN de 19 de mayo de 1992 convino en formalizar el 
acuerdo de principio logrado el año pasado sobre este tema. 
Se adoptaron las siguientes orientaciones: 
- el BEI podrá conceder préstamos a países con los que la 
Comunidad haya celebrado acuerdos de cooperación y siempre que 
se trate de proyectos de interés mutuo; 
el Consejo de Administración del Banco, tratando caso por caso, 
podrá conceder préstamos que se atengan a los criterios 
exigidos habitualmente por el mismo; 
- se fijó un tope global de 250 millones de ecus anuales durante 
un periodo de tres años; este tope se revisará al expirar dicho 
periodo. 
El Consejo está de acuerdo en que el presupuesto comunitario debe 
garantizar estos préstamos. La Comisión presentó el 3 de junio de 
1992 una propuesta de decisión en este sentido. 
La Autoridad Presupuestaria consignó la línea correspondiente en el 
presupuesto de 1993. 
D. GARANTÍA DE CRÉDITO DE LA COMUNIDAD PARA FACILITAR LA EXPORTACIÓN 
DE PRODUCTOS AGRARIOS Y ALIMENTARIOS DE LA COMUNIDAD A LA ANTIGUA 
UNIÓN SOVIÉTICA 
La Comunidad ha decidido garantizar un crédito concedido a la 
antigua Unión Soviética por un sindicato bancario para financiar la 
importación de productos agrarios y alimentarios procedentes de la 
Comunidad y de los países de Europa Central y Oriental. 
La garantía de la Comunidad cubre las posibles pérdidas en capital 
e intereses hasta un máximo de 500 millones de ecus y del 98% 
respect ivamente. 
La Comunidad recibirá una comisión del 0,67% por el importe 
garantizado. Con arreglo a lo dispuesto en el contrato, el 26 de 
diciembre de 1991 se entregó la mitad de esa comisión. El saldo 
deberá abonarse un mes después de finalizar el periodo de giro. 
Con la misma fecha tuvo lugar un Canje de Notas entre la Comisión y 
las Autoridades soviéticas en que se fijaban los términos del 
préstamo y las pautas de utilización de los fondos. Ese mismo día 
se firmó un contrato de fianza entre la Comunidad y los bancos. 
- 14 -
La duración del préüt.amo <•;; «I»- t.reu años y medio a partir de la 
fecha de la firma. 
Los intereses serán pagaderos semestralmente y el capital 
reembolsable en tres plazos: veinte, treinta y uno y cuarenta y dos 
meses respectivamente tras la firma del acuerdo. 
El primer vencimiento del capital es el 26 de julio de 1993. 
El primer vencimiento de intereses, que tuvo lugar el 9 de 
septiembre de 1992, fue pagado el 25 de septiembre de 1992. 
A raíz de la desaparición de la Unión Soviética, se decidió asignar 
la utilización de los fondos a la República de Rusia. 
- 15 -
SEGUNDA PARTE; LA SITUACIÓN ÜK LOS RIESGOS 
Se pueden evaluar los riesgos asumidos por el presupuesto comunitario 
según dos conceptos distintos: 
uno, frecuentemente utilizado por los banqueros, es el del saldo 
vivo total del capital correspondiente a las operaciones de que se 
trate; 
- y el otro, más propiamente presupuestario, el de los riesgos 
máximos de desembolso que asume la Comunidad cada ejercicio 
presupuestario. 
Por su parte, este último concepto ha sido interpretado de dos maneras: 
- únicamente a partir de las operaciones desembolsadas a 31 de 
diciembre de 1992, lo que representa el mínimo nivel de riesgos de 
la Comunidad, siempre y cuando no se efectúen reembolsos 
anticipados 
o bien a más largo plazo, a partir del conjunto de las operaciones 
que hayan sido objeto de una propuesta de la Comisión, con el fin 
de estimar sus repercusiones en los futuros presupuestos, lo que 
representa el riesgo máximo de la Comunidad en el caso de que se 
acepten las propuestas de la Comisión. 
Es cierto que esta segunda fórmula exige un número determinado de 
hipótesis sobre las fechas de desembolso, las normas de reembolso, los 
tipos de interés y de cambio... (véase detalle en el Anexo). No 
obstante, permite dar una idea de la magnitud de los riesgos vinculados 
a las propuestas en curso. 
Los resultados figuran en los cuadros del Anexo, que distinguen el 
riesgo según afecte a operaciones con países situados dentro o fuera de 
la Comunidad. 
También puede observarse que las citadas cifras globales cubren riesgos 
de diferente naturaleza: préstamo a un único país cuando se trata de 
operaciones de ayuda financiera, préstamos a proyectos que se 
beneficien de garantías ofrecidas por los prestatarios en el caso de 
operaciones NIC o BEI, por ejemplo. 
16 
SALDO VIVO A 3J^ DJB J^ICIKMliUlí 1)1-: l/JUJZ...IÇu^Klro _1J_ 
El saldo vivo en capital de los empréstitos de la Comunidad y de 
los préstamos garantizados se repartía, a 31 de diciembre de 1992, 
de la siguiente forma: 
- 7.184 millones de ecus por operaciones realizadas dentro de la 
Comunidad; 
- 4.249 millones por los riesgos vinculados a los terceros 
países*); 
- 11.433 millones en total. 
Desde el 30 de junio de 1992 se está notando una disminución del 
saldo vivo total de los préstamos como consecuencia de una baja 
en el saldo vivo de las operaciones dentro de la Comunidad; en 
cambio, el saldo vivo de los préstamos a terceros países sigue 
aumentando habiendo pasado de un 34,5% a un 37,2% del total a 31 
de diciembre de 1992. 
II. RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA EL PRESUPUESTO COMUNITARIO: 
OPERACIONES DESEMBOLSADAS A 31 DE DICIEMBRE DE 1992 (Cuadro 2) 
TOTAL 
El riesgo total correspondiente al servicio anual de la deuda 
de todos los países podría alcanzar 3.362 millones en 1993 
antes de bajar en 1996 a 2.001 millones, para volver a 
aumentar hasta los 2.481 millones en 1997 y volver a disminuir 
posteriormente. 
No obstante, esta situación global debe valorarse 
diferentemente según si el riesgo corresponde a países 
miembros o a terceros países. 
B. PAÍSES MIEMBROS DE LA CEE 
Los pagos del capital e intereses de los préstamos 
desembolsados a 31 de diciembre de 1992 deberían ser 
ligeramente inferiores a 2.800 millones en 1993 para disminuir 
posteriormente situándose en menos de 1500 millones. 
1) 1.591 millones de préstamos BEI y 2.658 millones de 
empréstitos/préstamos de la Comunidad. 
III. - 17 -
TKI«!HI««M: i'Al::i:r: 
El riesgo correspondiente a terceros países varía en función de 
los plazos de reembolso de los préstamos de ayuda financiera, 
tal y como se indica en el siguiente cuadro: 
RIESGO TOTAL 
Hungría I 1 
Hungría I 2 
Argelia 1 
Hungría II 1 
RFCE 1 
RFCE 2 
Bulgaria 
Rumania 
Israel 1995 
1079 
(350) 1996 
671 
(260) 1997 
1.117 
(250) 
(190) 
(140) 
(160) 1998 
915 
(100) 
(185) 
(150) 
(185) 
PREVISION DE RIESGOS MÁXIMOS ANUALES: OPERACIONES 
DESEMBOLSADAS, DECIDIDAS PERO PENDIENTES DE DESEMBOLSO, Y 
PROPUESTAS PENDIENTES DE DECISIÓN (Cuadro 3) 
Esta cifra constituye un indicador del potencial de riesgo 
máximo anual que recae sobre el presupuesto, lo que no 
significa que éste deba efectivamente sufragar tales importes. 
De hecho, si un determinado país no efectúa el reembolso, ello 
implica la suspensión de cualquier nuevo desembolso en dicho 
país. 
TOTAL 
El riesgo anual global de todos los países alcanzará un 
máximo de 3.584 millones de ecus en 1993, para disminuir a 
continuación hasta 3.121 millones de ecus en 1994, aumentar 
a 4.086 millones de ecus en 1995 y, tras un nuevo descenso 
a 3.683 millones de ecus en 1996, volver a alcanzar 4.301 y 
4.578 millones de ecus en 1997 y 1998 respectivamente. 
lft -
B. PAÍSES MIEMBROS 
La evolución no difiere mucho de la de los préstamos 
desembolsados en la medida en que son pocas las operaciones 
que aún hay que llevar a cabo. Así pues, nos encontramos 
con un máximo de 2.843 millones en 1993, seguido de una 
disminución bastante pronunciada en los años siguientes. 
C. TERCEROS PAÍSES 
El riesgo limitado exclusivamente a los terceros países 
conocerá una evolución ligeramente distinta, con un 
crecimiento continuo, hasta alcanzar los 2.321 millones de 
ecus en 1995, un descenso bastante fuerte al año siguiente 
y un nuevo aumento a 2.015 millones en 1997 y 2.229 
millones en 1998. 
IV. INTERVENCIONES DE GARANTÍA 
Durante el segundo semestre de 1992, el BEI recurrió nuevamente a 
la garantía del presupuesto por préstamos concedidos a las 
Repúblicas de la antigua Yugoslavia (Bosnia-Herzegovina, Macedonia 
y Serbia) por un importe de aproximadamente 4,5 millones de ecus. 
El pago con cargo al presupuesto se efectuó el 14 de diciembre de 
1992. 
A 31 de diciembre, los derechos de crédito pagados por la 
Comunidad, no reembolsados aún por los deudores que no han cumplido 
sus compromisos, se elevaban a 8,5 millones de ecus; se trata de 
las repúblicas de la antigua Yugoslavia, ya que el Líbano ha 
reembolsado la totalidad de su deuda. 
- 19 -
TERCERA PARTE: EVALUACIÓN DE LOS RIESGOS POTENCIALES 
Las cifras mencionadas en los apartados precedentes proporcionan 
información sobre los aspectos cuantitativos de los riesgos que recaen 
sobre el presupuesto general. 
No obstante, estos datos deben ser ponderados por aspectos cualitativos 
del riesgo, ligados a la naturaleza de las operaciones y a la calidad 
de los prestatarios. 
I. NATURALEZA DE LAS OPERACIONES 
Los riesgos recogidos en las cifras presentadas anteriormente 
cubren distintas intervenciones, que pueden ser reagrupadas en dos 
categorías: las operaciones macroeconómicas y las microeconómicjas. 
A. OPERACIONES MACROECONÓMICAS 
En primer lugar, se trata de préstamos a las balanzas de pagos, 
destinados a Estados miembros y sujetos a determinadas condiciones 
y compromisos financieros. 
Las operaciones de ayuda financiera son intervenciones del mismo 
tipo, pero en beneficio de terceros países. 
Por último, se puede incluir en esta categoría la garantía de 
créditos destinados a financiar importaciones de productos agrarios 
y alimentarios en la antigua Unión Soviética dado que el riesgo de 
esta operación depende en gran medida de la evolución 
macroeconómica y política del país. 
B. OPERACIONES MICROECONOMICAS 
Se trata de préstamos que financian proyectos concretos, que 
normalmente deben ser reembolsados a largo plazo a través de los 
resultados alcanzados por estos proyectos, y que generalmente son 
concedidos a empresas nacionales o entidades financieras y que, 
aparte de la garantía de la Comunidad, están cubiertos por las 
garantías usuales en materia bancaria. 
Aquí se incluyen los préstamos Euratom y NIC en los Estados 
miembros y los préstamos del BEI fuera de la Comunidad (Cuenca 
mediterránea y Europa Central y Oriental). 
- 20 -
1 I . .SITUACIÓN KCONÓMJCA Jf V1NAN<_'I KKA DK LOS PAlSKS NO M IKMIiROS QUE 
RECIBEN ASISTENCIA A TRAVÉS DE OPERACIONES MACROECONÓMICAS 
Todos los países que reciben asistencia a través de operaciones 
macroeconómicas continúan aplicando los programas de estabilización y 
reforma. El éxito de estos países en materia económica y financiera 
depende en gran medida de los avances logrados mediante las 
trascendentales reformas estructurales sustentadas por dicha 
asistencia. 
Asimismo, en esta sección se facilitan datos sobre los países de Europa 
Central y Oriental que no reciben este tipo de asistencia, 
concretamente, los Estados que han sucedido a Yugoslavia y a las 
antiguas repúblicas soviéticas. 
A. HUNGRÍA 
La economía húngara está realizando, desde 1989, un importante esfuerzo 
de estabilización y ajuste a medio plazo. Esta reforma, sin embargo, se 
ha acompañado de una fuerte contracción de la actividad económica; el 
PIB experimentó una caída del 10,2% en 1991 y de un estimado 5% en 
1992. La inflación bajó gradualmente hasta un índice anual del 21,6% en 
diciembre de 1992, pero el desempleo continuó subiendo hasta alcanzar 
663.000 personas ese mismo mes (12,2% de la mano de obra). El déficit 
presupuestario del Estado se estima que alcanzó los 197.000 millones de 
Ft en 1992 (por encima del objetivo del 5% del PIB), sobre todo a 
consecuencia de una disminución de los ingresos mayor de lo previsto. 
Como respuesta a estos pobres resultados fiscales, el FMI congeló su 
ayuda en la segunda mitad de 1992. 
Continúa aplicándose el programa de reformas estructurales; en 1991 y 
1992 se aprobaron leyes importantes. El grueso de la legislación para 
redéfinir los derechos de propiedad y crear un medio empresarial basado 
en la economía de mercado se aprobó en 1991. En 1992, el Gobierno se 
concentró en la reforma de la Hacienda Pública y en la legislación 
relacionada con el sector social y de infraestructuras. La 
reestructuración avanza lentamente. A finales de 1992 se había 
privâtizado aproximadamente el 16% de los bienes del Estado. Algunos 
sectores importantes, como los transportes, la agricultura o la banca 
hasta el momento no se han visto afectados por este paso. El 
crecimiento del sector privado no obstante se mantiene, con la rápida 
emergencia del nuevo sector de las PYME y la importante afluencia de 
capital extranjero. La contribución global del sector privado al PIB en 
1992 se estima en aproximadamente un 30%. 
En 1992, como en los dos años anteriores, los resultados de la balanza 
de pagos han sido mejores de lo previsto. A finales de octubre de 1992, 
la balanza comercial y la cuenta corriente registraron un superávit de, 
respectivamente, 489 millones de US y 704 millones de US frente a la 
previsión inicial de déficit. La combinación del crecimiento sostenido 
de las exportaciones y los sustanciosos superávits del turismo y 
transferencias han librado a Hungría de cualquier coerción del cambio 
de divisas, en especial para el servicio de su deuda. El coeficiente de 
servicio de la deuda descendió del 43,2% en 1990 a, aproximadamente, el 
30% en 1991 y se estima que ha descendido aún más en 1992. 
2Í -
La afluencia de inversiones en el país y el apoyo del FMI, del Banco 
Mundial y del G-24 fortalecieron las reservas oficiales, cuyo nivel 
actual es satisfactorio (5.100 millones de US en octubre de 1992, lo 
que equivale a 5 meses de importaciones). 
La deuda bruta exterior del país se estabilizó en aproximadamente 
22.500 millones de US en el tercer trimestre de 1992. En 1991, la 
estructura de la deuda húngara mejoró de modo importante, ya que la 
proporción de préstamos a corto plazo se redujo hasta el 9,6%. La 
cotización de la deuda húngara en el mercado secundario se estabilizó 
en un 90%, como resultado del rápido servicio de la deuda efectuado por 
las autoridades húngaras y por la impresión de que existían menores 
riesgos de reescalonamiento. En 1992 la agencia Moody valoró las 
obligaciones emitidas por el Banco Nacional de Hungría como BA1, 
mientras que la agencia Standard and Poor las cotizó como BB+. 
B. REPÚBLICAS CHECA Y ESLOVACA 
Ciertas referencias indican que la estabilización económica que pareció 
producirse a mitad de 1992 (la producción de los sectores tradicionales 
se estaba estabilizando en un nivel bajo y tanto el consumo como el 
crecimiento del empleo en los nuevos sectores estaban adquiriendo nuevo 
impulso) iba a tener una vida muy breve. Las primeras estimaciones 
provisionales muestran un descenso del PIB de casi el 10% en 1992 
comparado con 1991 (el PIB cayó un 16% en 1991), lo que significa un 
importante deterioro de los resultados económicos del segundo semestre 
(- 5% en comparación con el primer semestre). Además, la inflación, que 
descendió hasta una cifra de un solo dígito entre mayo y agosto de 
1992, volvió a acelerarse hasta una tasa mensual del 2% a partir de 
septiembre, antes de que la introducción del IVA ocasionara otra 
convulsión en los precios en enero de 1993. El presupuesto público 
total se ha mantenido equilibrado en su conjunto, aunque la tendencia 
subyacente no es muy favorable y el déficit de Eslovaquia se aproxima 
al 4% de su PIB. La primera tanda de privatizaciones a gran escala se 
completó a finales de 1992. 
La incertidumbre en cuanto a los procedimientos y repercusiones de la 
escisión de Checoslovaquia en dos Estados independientes puede haber 
sido la causa principal de que, sorprendentemente, haya continuado el 
declive de la actividad económica a lo largo del año. De hecho, este 
tema dominó el debate y la actuación política durante todo 1992, 
produciendo la exasperación de los potenciales inversores nacionales y 
extranjeros. Además, la inversión y la modernización de los grandes 
bienes de capital también se vieron obstaculizados por los vales de 
privatizaciones a gran escala, puesto que los nuevos propietarios aún 
no tenían competencias mientras que los antiguos propietarios y 
gestores ya no estaban verdaderamente interesados en el ajuste 
estructural. Como consecuencia, ha continuado la inversión insuficiente 
en ambas repúblicas. Los índices de desempleo continuaron descendiendo 
durante 1992: el índice de desempleo checo cayó por debajo del 3% 
mientras que el eslovaco descendió desde casi el 13% a principios de 
1992 a un índice ligeramente superior al 10% a finales de año. No 
obstante, la productividad laboral aún no se ha recuperado, lo que 
indica que el ajuste a gran escala del mercado laboral está aún por 
hacer. 
La escisión de las dos repúblicas, que reflejaba también las diferentes 
filosofías de política económica (economía de mercado en la República 
Checa frente a una economía con mayor intervención estatal en 
Eslovaquia) se ha llevado a cabo de forma pacífica. Ambas repúblicas 
acordaron la escisión de activos y pasivos con la norma general de 2 
(para la República Checa) a 1 (para Eslovaquia). Por otra parte, se 
estableció una unión aduanera y se ha mantenido inicialmente la unión 
monetaria, aunque se están realizando preparativos para una escisión 
inmediata de las monedas. 
La balanza de pagos ha sido muy fuerte en 1992. La balanza de pagos 
global se estima que registró un superávit de 2.200 millones de dólares 
(1.200 millones de dólares en 1991). La balanza comercial se estima que 
registró un pequeño déficit, aunque las exportaciones a Occidente 
aumentaron en gran medida. La afluencia de inversión extranjera 
directa, inicialmente muy fuerte, se ha visto obstaculizada por la 
inminente disolución de la federación en el segundo semestre de 1992. 
Las reservas oficiales alcanzaron el equivalente de 2,8 meses de 
importaciones a finales de año (1,3 meses en 1991). A la vista de la 
23 -
solidez de las reservas, las autoridades decidieron no recurrir a los 
recursos del FMI en virtud del acuerdo de derecho de giro durante la 
última parte del año (aunque se cumplían los criterios de resultados y 
se había completado con éxito la revisión del programa). A finales de 
1992, la deuda exterior bruta en divisas convertibles ascendía a 
9.900 millones de dólares y el servicio de la deuda al 13% de las 
exportaciones (desde el 15% en 1991). El tipo de cambio, fijado 
respecto a una cesta de cinco divisas, permaneció estable. 
- 24 -
C. BU I.CAIMA 
La economía búlgara ha obtenido peores resultados que otros muchos 
países de la región. En 1991, el PIB real cayó en un 17%, los salarios 
reales cayeron aproximadamente un 50% y la inflación superó el 300%. El 
declive continuó en 1992, con un PIB que descendió un 13% más en 
términos reales durante el primer semestre, la producción industrial 
fue aproximadamente un 20% inferior a 1991, con sólo signos vacilantes 
de recuperación, la inflación se mantuvo elevada en un 4-6% mensual 
(80% en total en 1992) y el desempleo supera el 15% de la mano de obra. 
Factores externos han exacerbado la crisis: el problema de la deuda (a 
Bulgaria se le ha cortado todo suministro de créditos exteriores desde 
1990 cuando este país declaró una moratoria unilateral en el servicio 
de la deuda), el colapso de la ex-URSS, de la que Bulgaria dependía más 
que otros países, los importantes créditos incobrables que tenía con 
Libia e Irak y, más recientemente, el embargo contra Serbia, que era su 
principal mercado de exportación. 
La reforma económica ha consistido principalmente en medidas de 
liberalización y estabilización. En particular, merced a la aplicación 
de prudentes políticas macroeconómicas y a la temprana introducción de 
la convertibilidad interior, los principales precios interiores han 
podido ajustarse a los niveles de liberalización del mercado, sin que 
por ello se haya disparado una espiral inflacionista. La reforma 
estructural ha continuado más lentamente, en parte por un consenso 
político inadecuado en 1991. En los primeros meses de 1992, sin 
embargo, se efectuaron considerables avances legislativos en materia de 
privatización y otras medidas estructurales. En particular, las 
restituciones y la privatización a pequeña escala avanzan 
favorablemente. Por otra parte, ha habido considerables retrasos en la 
privatización a gran escala. La caída del Gobierno el pasado octubre 
(no se formó un nuevo gobierno hasta los últimos días de 1992) retrasó 
aún más su aplicación. No obstante, hay algunas razones para mirar con 
optimismo el futuro inmediato, puesto que el nuevo Primer Ministro 
denominó a su gabinete el "gobierno de la privatización". Por lo que se 
refiere a perspectivas as medio plazo, mucho dependerá de la firme 
aplicación de esta nueva legislación. La reasunción del crecimiento se 
basará fundamentalmente en la exportación, ya que no hay cabida para 
estímulos de tipo monetario o fiscal. Esto requerirá una solución de la 
crisis de la deuda y una apertura suficiente de los mercados de 
exportación, especialmente en Europa. 
Tras el fin de la crisis política, Bulgaria reanudó sus relaciones con 
el FMI en el marco de un acuerdo de derecho de giro con el Fondo que 
expirará en abril de 1993. El gobierno está actualmente negociando un 
nuevo programa anual, que será respaldado por un nuevo acuerdo de este 
tipo. 
La mejora de la situación financiera exterior del país continuó en 
1992. El déficit por cuenta corriente en efectivo volvió a ser inferior 
a 1.000 millones de dólares. La balanza comercial fue ligeramente 
positiva, como consecuencia de un aumento de las exportaciones mayor 
que el de las importaciones (las importaciones siguen siendo escasas, 
debido fundamentalmente a la falta de financiación exterior). Las 
reservas internacionales aumentaron hasta superar los 1.100 millones de 
dólares a finales de octubre de 1992, lo que equivale a tres meses de 
importaciones. No obstante, siguen siendo débiles a la vista de las 
necesidades que pueden surgir en la liquidación de la deuda comercial 
de Bulgaria. Las negociaciones con los bancos comerciales sobre este 
tema han progresado rec i « .• n t < MIH * I » t i •. Kn noviembre, las do:; partes 
llegaron a un acuerdo sobre los principios fundamentales para una 
futura deuda y la reducción del servicio de la deuda. El nuevo Gobierno 
búlgaro piensa continuar las negociaciones y llegar a la celebración 
del acuerdo en los meses venideros. En diciembre de 1992, Bulgaria 
consiguió una nueva atenuación de la deuda de sus acreedores oficiales. 
El nuevo acuerdo del Club de París reescalona el servicio de la deuda 
debida hasta abril de 1993 y los atrasos incurridos desde la expiración 
del período de consolidación cubierto por el acuerdo anterior 
(celebrado en abril de 1991). En total, la deuda exterior se estima en 
12.000 millones de dólares, de los cuales, casi la mitad, son atrasos 
por depósitos a corto plazo y cartas de crédito. La deuda ha aumentado 
en 1992, puesto que Bulgaria sigue acumulando atrasos (el pago de los 
intereses que se reanudó en septiembre supone únicamente el 25% de los 
intereses corrientes vencidos adeudados. La cotización de esta deuda en 
el mercado secundario ha fluctuado aproximadamente un 20%. El 
coeficiente de servicio de la deuda es aproximadamente el 50% de los 
beneficios por exportación en moneda convertible. 
*? 
I). RUMANIA 
Las autoridades rumanas continuaron aplicando en 19y2 el programa de 
reforma y estabilización global que emprendieron en 1991. El nuevo 
gobierno formado tras las elecciones de septiembre de 1992 se ha 
comprometido a continuar la reforma. Los bruscos descensos de 
producción han sido el principal problema de la economía rumana. El PIB 
real descendió un 13% en 1991 y se estima que ha descendido un 16% en 
1992. El desempleo se situaba en un 8,6% en octubre de 1992 pero 
aumenta rápidamente. El gobierno ha mantenido políticas prudentes en el 
terreno fiscal y monetario. En 1992, el déficit fiscal se limitó al 2% 
del PIB y el crédito se amplió sólo un 70%, manteniéndose por debajo 
del tope previsto. No obstante, la tasa de inflación, aunque sigue una 
tendencia descendente, alcanzó aproximadamente el 200% en 1992 (473% en 
1991), debido en gran parte a la liberalización de precios y a la 
reducción de subsidios que se introdujo durante el año. 
La reforma económica avanza a un ritmo estable. Se está modernizando la 
operación del sistema impositivo y se introducirá el IVA en julio de 
1993. El proceso de privatización está muy avanzado en el sector 
agrario pero progresa lentamente en el sector industrial. Ha sido un 
elemento perturbador la reaparición de un mercado de cambio paralelo, 
en el que la moneda nacional se vende con una reducción que, a finales 
de 1992, superaba el 20%. 
La situación exterior de Rumania, que se deterioró agudamente en 1991, 
se ha recuperado en 1992. El rendimiento de las exportaciones fue 
bueno, mientras que las importaciones descendieron, lo que produjo una 
significativa mejora de la cuenta corriente, que registró un déficit de 
unos 750 millones de dólares (aproximadamente la mitad que en 1991). A 
pesar de los retrasos en los desembolsos de fuentes oficiales, las 
reservas internacionales aumentaron en unos 200 millones de dólares. 
La política de reembolso acelerado de la «leuda perseguida por las 
autoridades en la última parte de la década de los 80 dio como 
resultado un coeficiente bajo en el servicio de la deuda (un 2% en 1991 
y un 8% en 1992). 
K. PAÍSES BÁLTICOS 
Las economías de los Países Bálticos estaban muy integradas en el 
sistema económico de la Unión Soviética, del que se independizaron en 
agosto de 1991. Los tres países han sufrido un prolongado descenso en 
la actividad económica al declinar el comercio con las antiguas 
repúblicas soviéticas, y en especial con Rusia. 
Estonia 
Las estimaciones preliminares del PIB para 1992 apuntan un descenso del 
26%, tras los descensos del 12,6% en 1991 y 3,6% en 1990. El desempleo 
registrado en diciembre de 1992 ascendió a 12.579 personas 
(aproximadamente el 1,5% de la mano de obra). Se cree que el desempleo 
no registrado es muy superior. El presupuesto para el primer semestre 
de 1992 arrojó un superávit del 1,4% del PIB; se espera una cifra 
similar para el año en su conjunto cuando se disponga de datos. No 
obstante, el problema de los atrasos fiscales hace cada vez más difícil 
mantener el equilibrio presupuestario. La inflación se encuentra bajo 
control: en diciembre de 1992 el aumento mensual del índice de precios 
al consumo era del 3,3%. 
La liberalización de precios se ha completado en gran medida. El 
nacimiento de una estructura racional de precios se ha visto favorecido 
por la introducción de la moneda convertible de Estonia: el kroon. La 
privatización hasta el momento se ha limitado a pequeñas empresas, con 
más del 40% privatizado. El gobierno quiere acelerar el proceso de 
privatización mediante una oficina de privatización creada 
recientemente. No obstante, continúan los problemas en torno a las 
restituciones, tras la prórroga indefinida de plazo para solicitarlas. 
El sistema bancario comercial está padeciendo una crisis de liquidez, 
que ha movido al gobierno a intentar la recapitalización de los bancos 
mediante la emisión de obligaciones y ayudas procedentes de las 
reservas de divisas. 
En 1992, la cuenta corriente de Estonia, que arrojó un importante 
superávit el año anterior, empeoró significativamente cuando Rusia 
empezó a cobrar los precios del mercado mundial en sus exportaciones a 
Estonia a comienzos de año. No obstante, hay unos primeros indicios de 
que la cuenta corriente puede haber registrado un pequeño superávit al 
descender las importaciones por debajo de los niveles previstos debido 
a los retrasos en el desembolso de la financiación exterior oficial 
prevista. Los intercambios comerciales de Estonia con la antigua Unión 
Soviética no se recuperaron significativamente en 1992 (el volumen de 
las exportaciones y las importaciones fueron inferiores en más de un 
50% a los niveles respectivos de 1990), mientras que los intercambios 
con Occidente aumentaron rápidamente: en el tercer trimestre 
constituían aproximadamente la mitad del comercio total. La balanza 
comercial global se estima que ha sido deficitaria. Las reservas 
oficiales aumentaron en 75 millones de dólares durante 1992, sin contar 
la restitución por parte del BPI, el Reino Unido y Suecia del oro de 
antes de la guerra. Estonia compró el primer tramo (aproximadamente 
11 millones de dólares) al FMI en virtud de un acuerdo de derecho de 
giro por un año que totalizaba aproximadamente 39 millones de dólares 
para el período 1 de julio de 1992 - 30 de junio de 1993. A finales del 
pasado año, la deuda exterior ascendía a 24,2 millones de dólares 
(aproximadamente el 3% del PIB) en la que no se incluye la parte del 
0,62% en la deuda de la antigua Unión Soviética (estimada actualmente 
en casi 80.0000 millones de dólares) que correspondió a Estonia en las 
28 -
in •( j< »« : i a< • i < >m •: : sc/bje 1*1 responsabilidad de dicli.t deuda, pero que mmca 
fue reconocida por Estonia. Las negociaciones bilaterales con Rusia 
determinarán si debe modificarse la posición ante el exterior de 
Estonia una vez que se hayan considerado todos los derechos y 
ob1igac iones-
Letonia 
El PIB parece haber descendido aproximadamente un 30% en 1992. En 
diciembre de 1992 había 33.200 desempleados registrados en Letonia, es 
decir, el 2,3% de la mano de obra. Sin embargo, el desempleo no 
registrado está muy extendido: se estima que del 15% al 20% de los 
trabajadores industriales se encuentran en situación de permiso 
indefinido no remunerado. El presupuesto de 1992 se espera que arroje 
un déficit de aproximadamente el 1,1% del PIB. Las propuestas actuales 
para el presupuesto de 1993 prevén equilibrar los gastos corrientes 
pero un pequeño déficit global para permitir la inversión de capital. 
El aumento de los precios al por menor se ha moderado en los últimos 
meses, en consonancia con el descenso de los salarios reales. En 
septiembre de 1992 el índice de precios al por menor fue un 644% 
superior al del mismo mes de 1991, 
La liberalización de precios ha avanzado correctamente en Letonia. Sólo 
quedan sujetos a control unos pocos artículos. La privatización, sin 
embargo, sólo ha progresado lentamente, en parte debido a las 
disposiciones de restitución, que fijaban a mediados de 1992 el plazo 
de presentación de derechos sobre empresas y tierras y en octubre de 
1994 para las viviendas. Hasta el momento la privatización se ha 
limitado a las pequeñas empresas. Una ley aprobada en agosto señalaba 
25 grandes empresas adecuadas para ser privatizadas en primer lugar. 
Hay una lista de otras 600 empresas elegibles para ser privatizadas. 
La situación de la cuenta corriente de Letonia empeoró 
significativamente en 1992 debido a las importantes condiciones del 
impacto comercial que surrió la economía a principios de año cuando 
Rusia comenzó a cobrar precios de mercado en sus exportaciones a 
Letonia. Las primeras indicaciones señalan que el déficit en la balanza 
comercial, incurrido enteramente frente a la antigua Unión Soviética, 
se compensó sobradamente con un superávit en la balanza de servicios, 
lo que produce un superávit en la cuenta corriente. Sin embargo, una 
injustificada salida de capital privado señala hacia unos niveles en 
las importaciones reales por debajo de los registrados. Al igual que 
los otros dos países bálticos, los retrasos en el desembolso de la 
ayuda exterior procedente de organismos oficiales limitó la expansión 
de las importaciones y la producción. Las reservas nacionales brutas 
aumentaron en 48 millones de dólares en 1992, pero sólo en 12 millones 
de dólares netos si se toman en cuenta las compras de los dos primeros 
tramos (en total 36 millones de dólares) al FMI en virtud del acuerdo 
de derecho de giro que totaliza aproximadamente 37 millones de dólares. 
La deuda exterior de Letonia pendiente con organismos oficiales 
ascendió a 59 millones de dólares (4,8% del PIB) a 31 de diciembre de 
1992 y el coeficiente de servicio de la deuda respecto a las 
exportaciones fue del 2,1%. Letonia nunca ha reconocido la parte del 
1,14% en la deuda de la antigua Unión Soviética que le correspondió en 
las negociaciones de la antigua Unión Soviética. El resultado de las 
negociaciones con Rusia sobre éste y otros temas decidirá en qué medida 
debe modificarse la deuda exterior de Letonia con los organismos 
oficiales. 
- 2<J 
Lituania 
Se estima que el PIB descendió aproximadamente en un 39% en 1992, tras 
los descensos de aproximadamente 13% en 1991 y 5% en 1990. El 
desempleo ascendió a 12.651 personas en noviembre de 1992, casi el 1% 
de la mano de obra. La tasa media de inflación para 1992 superó el 
1.000% y el aumento mensual en diciembre fue del 27,7%. No obstante, el 
gobierno confía en conseguir rápidamente el objetivo del programa de 
reducir la inflación mensual a un solo dígito. 
La liberalización de precios ha avanzado hasta el punto de que ya no 
hay artículos ni servicios bajo control, a excepción de los productos 
de energía doméstica y los productos de los monopolios. La 
privatización ha ido relativamente rápido en Lituania. No obstante, al 
gobierno le preocupa que la privatización se ha producido sin prestar 
la suficiente atención a la reestructuración. Actualmente, hay muchas 
empresas controladas efectivamente por los trabajadores lo que 
obstaculiza la racionalización y la reducción de puestos de trabajo. 
Por consiguiente, el gobierno está reconsiderando el programa de 
privatización. 
En 1992, la situación de la cuenta corriente de Lituania se deterioró 
considerablemente. Un factor negativo fue la grave sequía que afectó 
negativamente a la producción agrícola, las necesidades de 
importaciones y el potencial de exportación de los tres países 
bálticos. Además, la cuenta corriente de Lituania se resintió de las 
condiciones del impacto comercial causado por Rusia, cuyas 
exportaciones a Lituania alcanzaron los precios del mercado mundial en 
otoño de 1992. La cuenta corriente, limitada por la falta de 
financiación oficial en 1992, parece que ha seguido estando en 
superávit durante el año en su conjunto, así como la balanza comercial, 
pero existe la posibilidad de que no se hayan registrado todas las 
importaciones, principalmente las procedentes de las antiguas 
repúblicas soviéticas. Las reservas nacionales brutas aumentaron en 
75 millones de dólares hasta finales de 1992. Aparte de la adquisición 
al Fondo de aproximadamente 17 millones de dólares (1,1% del PIB) no 
parece haber otras deudas exteriores oficiales. Durante las 
negociaciones interestatales de la deuda de la antigua Unión Soviética, 
a Lituania le correspondió el 1,41% de la deuda total, que nunca 
reconoció. Continúan las negociaciones con Rusia para resolver 
bilateralmente éste y otros temas. 
- 30»^; 
V. ARGELIA 
En un contexto tie fuerte presión sobre las reservas exteriores, las 
autoridades aplicaron medidas de austeridad, sobre todo mediante la 
introducción de nuevas restricciones al comercio. En 1992, como 
resultado de ello, el país entró en una fase de recesión, lo que 
provocó un crecimiento del desempleo superior, según las estadísticas 
oficiales, al 20%. Las medidas de liberalización de precios, que 
elevaron los precios de importación en razón de la depreciación del 
dinar durante 1991, y la financiación del déficit del sector público 
situaron en 1992 la tasa de inflación en cerca de un 30% (frente al 
16,6% de 1990). 
La competitividad de la producción nacional se ha visto socavada por la 
acción conjunta de un tipo de cambio fijo y una elevada tasa de 
inflación, lo que ha impulsado a las autoridades económicas a 
restringir temporalmente ciertas importaciones. 
La deuda exterior de Argelia asciende actualmente a 25.000 millones de 
dólares, con un fuerte contenido a corto plazo. El servicio de la deuda 
y los reembolsos absorben más del 70% de los beneficios exteriores del 
país (principalmente procedentes del petróleo y del gas). No obstante, 
Argelia ha evitado tener que solicitar cualquier moratoria o 
reescalonamiento multilateral de su deuda y está tratando de conseguir 
mecanismos bilaterales de financiación suplementarios. El acuerdo de 
stand-by aprobado por el FMI en junio de 1991 dejó de ser operativo a 
principios de 1992, pero podrían entablarse en breve negociaciones 
sobre un nuevo programa. 
- 31 -
G. ISRAEL 
En 1992, Israel registró su tercer año consecutivo de fuerte 
crecimiento. No obstante, el desempleo se disparó al 11,5%, con el más 
alto nivel de las dos últimas décadas. La situación macroeconómica 
mejoró sustancialmente. La inflación descendió a un solo dígito y se 
redujo considerablemente el déficit presupuestario. Las exportaciones 
de bienes y servicios —en particular, el turismo— experimentaron una 
recuperación. Gracias a estos logros, la economía mejoró sus 
calificaciones internacionales. 
En abril de 1992, para financiar el esfuerzo de inversión necesario 
para absorber la reciente ola de inmigración, Israel recibió del FMI 
una Línea de Financiación para Compensaciones e Imprevistos por un 
importe de 179 millones de SDR. La Administración americana autorizó 
una garantía de préstamo de 10.000 millones de dólares que ha liberado 
al país de una escasez política de divisas, así como del problema de 
las fronteras y del elevado coste del endeudamiento. La deuda exterior 
bruta alcanzaba los 33.800 millones de dólares (equivalentes al 61% del 
PIB) a finales de 1991, mientras que el servicio de la deuda 
representaba aproximadamente el 27% de las exportaciones, frente al 80% 
de 1985, lo que constituye una sólida base para contraer empréstitos 
exteriores destinados a financiar un programa de inversión. 
:\2 -
li. LA ANTIGUA UNION SOVIÉTICA 
En la antigua Unión Soviética, la crisis económica se agudizó 
enormemente en 1992. La planificación central se vino abajo en la 
mayoría de los nuevos Estados independientes. Los intercambios entre 
dichos Estados descendieron, según los cálculos, en un 20-30%. En casi 
toda el área, la situación monetaria es caótica, la política de 
créditos es laxa y el sistema financiero apenas funciona. No hay 
control sobre los presupuestos como consecuencia, en particular, de los 
problemas de recaudación de impuestos. Las exportaciones en divisas 
fuertes se desplomaron, provocando una crisis en los pagos exteriores. 
Esto ha generado a su vez un rápido descenso de la producción (parece 
que el PIB ha disminuido aproximadamente un 20%), y la región se halla 
muy próxima a la hiperinflación. Todavía no se han puesto en marcha 
realmente ni la reestructuración industrial ni la reducción de la mano 
de obra. El desempleo sigue siendo muy bajo. 
En muchas Repúblicas se han emprendido reformas trascendentales, pero 
con resultados desiguales. A principios de año, Rusia marcó la pauta 
lanzando un atrevido —aunque insuficiente— programa de reformas. 
Desde la primavera, el ritmo de las reformas comenzó a desfallecer a 
medida que la oposición cobraba fuerza en el país, especialmente desde 
el Parlamento y desde el poderoso sector de la empresa estatal. Como 
resultado de ello, la estabilización macroeconómica fracasó y el país 
derivó hacia la hiperinflación. Por su parte, las reformas legales, 
institucionales y estructurales han avanzado lentamente aunque se hayan 
producido algunos avances en el terreno de la privatización. En 
Ucrania, la política económica se ha visto principalmente determinada 
por las fuerzas nacionalista:}, resueltas a afirmar su independencia con 
relación a Moscú pero negligentes a la hora de introducir el marco 
legal e institucional necesario para una economía de mercado. En este 
contexto, también hay que tener en cuenta el objetivo de una moneda 
ucraniana diferenciada y las reticencias hacia la CEI. No obstante, el 
Gobierno implantado desde octubre parece más seriamente comprometido 
con la reforma. Algunas Repúblicas han realizado considerables 
progresos en la transición hacia sistemas de mercado: tanto el 
Kazajstán como el Kirguizistán están a punto de celebrar acuerdos de 
stand-by con el FMI. En otros Estados independientes, sin embargo, no 
se han hecho grandes esfuerzos reformistas cuando no ha sido la guerra 
civil la que ha perturbado la economía más que cualquier tentativa de 
transición. 
La situación financiera exterior de la región es extremadamente grave, 
especialmente a corto plazo; a más largo plazo, los nuevos Estados que 
han sucedido a la Unión Soviética presentan características muy 
variables. Algunos tienen un considerable potencial de captación de 
moneda fuerte y una importante capacidad industrial; otros están 
claramente más próximos a los países en vías de desarrollo y, 
consiguientemente, dependerán en gran medida de la ayuda exterior. 
La situación financiera exterior de la CEI está enormemente 
condicionada por la evolución de la Unión Soviética desde finales de 
los 80 y, en la actualidad, por los problemas relacionados con la 
liquidación de la deuda exterior. 
Desde 1990, la única posibilidad que la Unión Soviética tenía para 
pagar su deuda exterior, cuyos acreedores pertenecen principalmente al 
sector privado, era reducir sus importaciones y agotar sus reservas de 
oro y de moneda fuerte. También tuvo que recurrir con frecuencia a los 
- :n -
créditos oficiales o <|arant i /.ados o ( i c i a 1 nient e concedido:-, por los 
principales países industrializados. No obstante, con las crecientes 
dificultades en la captación de recursos monetarios y la retirada de 
líneas de crédito por parte de bancos comerciales occidentales, el 
Vneshekonombank de la todavía URSS se halló en una situación virtual de 
suspensión de pagos a finales de 1991. En diciembre de 1991 y enero de 
1992, las autoridades de los nuevos Estados celebraron acuerdos con 
acreedores públicos y privados de la Unión Soviética sobre el 
aplazamiento de los principales reembolsos de créditos a medio y largo 
plazo contraídos con anterioridad a 1991. Los acuerdos se celebraron 
con la condición de que los Estados aceptaran el principio de 
"responsabilidad solidaria" para el servicio de la deuda. 
A pesar de estos aplazamientos, la crisis de liquidez de la antigua 
Unión Soviética no remitió en 1992. Por otra parte, el marco legal del 
servicio de la deuda, basado en una responsabilidad solidaria, resultó 
inviable (Rusia era el único país que efectuaba realmente los pagos) y 
sobre la deuda no aplazada se acumularon notables retrasos (unos 
10.000 millones de dólares, con más de 2.000 millones en intereses de 
demora). Como consecuencia de ello, la deuda pendiente sobrepasa 
actualmente los 75.000 millones de dólares, frente a los 
67.000 millones de finales de 1991. Frente a esta evolución, ha ido 
ganando adeptos la tesis de una solución a más largo plazo al problema 
del servicio de la deuda. En la actualidad, el Club de París de 
acreedores públicos busca una solución de este tipo en forma de un 
paquete de reescalonamiento global de la deuda que cubra tanto los 
intereses como el principal y garantice asimismo, a ser posible, un 
aligeramiento de los pagos adeudados por créditos prorrogados en 1991. 
Dicho paquete se está negociando con Rusia, que los acreedores 
identifican cada día más con el único sucesor de la Unión Soviética, al 
menos en lo que se refiere a sus obligaciones exteriores. Rusia lleva 
meses tratando de asumir toda la deuda exterior de la antigua Unión 
Soviética, a cambio de sus activos, mediante los denominados acuerdos 
de "opción cero". Ucrania, que es por tamaño la segunda República 
Soviética, no ha aceptauo hasta la fecha esta solución, lo que 
imposibilita un reescalonamiento global de la deuda. 
M 
I. ANTICUA YUGOSLAVIA 
Todas las Repúblicas sucesoras de la antigua Yugoslavia se enfrentan a 
problemas similares: la transición a la economía de mercado y a la 
competencia internacional, agravada por el hundimiento del comercio en 
el marco del Comecon, los efectos de la guerra y el recíproco boicot se 
han traducido en un descenso de la producción y en un aumento del paro 
y de la inflación. El deterioro de la balanza comercial y de la balanza 
de pagos por cuenta corriente se caracteriza por un fuerte descenso de 
las importaciones (debido a la caída de la actividad interna). Además, 
la fuerte influencia del marco alemán en estas economías inflacionistas 
y el suministro de una ayuda humanitaria a gran escala (en los casos de 
Croacia y Bosnia) dificultan especialmente la interpretación de la 
evolución de la balanza de pagos. 
Las nuevas Repúblicas están examinando el reparto de los activos y 
pasivos internos y externos bajo los auspicios de la Conferencia de Paz 
de Ginebra. La deuda exterior de Yugoslavia, cuyo importe se eleva a 
16.000 millones de dólares, ya se ha distribuido en gran medida entre 
las Repúblicas, con excepción de la parte federal equivalente a 
3.100 millones de dólares, garantizada por el Banco Nacional de 
Yugoslavia y cuyos acreedores son en su mayoría bancos comerciales (la 
cantidad adeudada a bancos comerciales es de 4.700 millones de dólares, 
la adeudada a las organizaciones internacionales, de 3.200 millones de 
dólares, y de 5.500 millones de dólares la adeudada a los Gobiernos). 
Los clubs de Londres y París reescalonaron la deuda yugoslava en 1988. 
Los acuerdos incluían períodos de gracia en 1993 y 1994, 
respectivamente. Hasta el mes de marzo de 1992, toda la deuda fue 
gestionada por el banco nacional de Yugoslavia y Eslovenia, que se 
encargaron de sus partes respectivas conforme a los acuerdos. Dichos 
acuerdos deberán renegociarse con cada una de las Repúblicas. 
Yugoslavia (Serbia y Montenegro) 
La economía yugoslava y su sistema monetario se han hundido 
prácticamente en razón de los efectos catastróficos de la guerra civil 
y las sanciones. Se calcula que el producto interior bruto ha 
disminuido un 20% en 1992, y un 35%, desde 1989. El Banco Central 
financia casi todo el presupuesto federal mediante la emisión de moneda 
y ha perdido, por tanto, el control de las reservas monetarias; en 
1992, la inflación era del 20.000%. Aunque las autoridades han 
mantenido un tipo de cambio oficial de 470 dinares por un 1 DM desde 
noviembre de 1992, en el mercado negro se ofrecían 3.400 dinares por 
1 DM a finales de enero. Casi un tercio de los 2,3 millones de personas 
empleadas en el sector social de la República se halla actualmente en 
excedencia forzosa. Se ha abandonado toda tentativa de reforma 
económica. 
En 1992, las exportaciones yugoslavas ascendían a 2.500 millones de 
dólares (-46% en relación con 1991), mientras que el volumen de las 
importaciones era de 3.900 millones (-33% en relación con el año 
anterior). No obstante, la mayor de estos intercambios se registró 
antes de julio de 1992, fecha en que la mayoría de los países empezaron 
a aplicar sanciones. Las reservas de divisas se cifraban en 1.350 
millones de dólares en diciembre de 1992, con un nivel próximo al 
mínimo autorizado por la ley. 
- 3« 
La deuda exterior conjunta de la nueva República se eleva a 
5.500 millones de dólares, a los que hay que añadir la parte 
correspondiente a la deuda federal. En junio de 1992, el Banco Nacional 
interrumpió el reembolso de su deuda a los bancos comerciales. 
Continúa, no obstante, efectuando pequeños pagos al FMI. 
Eslovenia 
Eslovenia era la República más rica e industrializada de Yugoslavia. En 
1991, la producción disminuyó un 9,3% en razón, sobre todo, de una 
fuerte caída de la producción industrial (-12,4%). Esta disminución 
prosiguió con idéntica magnitud en 1992, pero está previsto que la 
producción se estabilice en 1993. Durante los diez primeros meses de 
1992, los precios al por menor aumentaron en un 240% en relación con el 
mismo período del año precedente, pero el porcentaje mensual ha 
descendido actualmente al 3%. En octubre de 1992, el índice de paro se 
situaba en el 12,7%. 
A raíz de su independencia, Eslovenia ha puesto en marcha reformas 
económicas draconianas: liberalización de los precios y de las 
operaciones de cambio, desreglamentación del sector bancario y 
reestructuración completa del sistema fiscal. Tras largos debates en el 
Parlamento, la ley de privatización se aprobó en noviembre de 1992. 
Eslovenia ha introducido su propia moneda y ha mantenido una estricta 
política monetaria y fiscal. Las reservas de divisas hicieron algo más 
que triplicarse en 1992, alcanzando los 1.400 millones de dólares en 
noviembre de 1992. El país atenuó asimismo las consecuencias negativas 
de la pérdida del mercado interno yugoslavo reorientando con éxito sus 
actividades de comercio exterior. Durante los diez primeros meses de 
1992, se registró un ligero déficit comercial (92 millones de dólares), 
compensado con un excedente de la cuenta corriente de 828 millones de 
dólares. 
La parte correspondiente a Eslovenia de la deuda exterior yugoslava es 
de 1.700 millones de dólares, sin contar su cuota de deuda federal. La 
República de Eslovenia no interrumpió los reembolsos de su deuda hasta 
mayo de 1992. En junio, se negó a pagar a los bancos mientras éstos 
hicieran referencia a los pagos de Yugoslavia en su conjunto sin 
reconocer explícitamente que Eslovenia había reembolsado por su cuenta 
la parte de deuda que le correspondía. En noviembre de 1992, Eslovenia 
regularizó su situación. Los bancos ya están empezando a negociar con 
este país el reembolso de su parte en la deuda federal sobre la base de 
la atribución de una parte de la cuota yugoslava en el FMI (±17%). 
Croacia 
El buen rendimiento económico de Croacia sigue bajo los efectos 
nefastos de la guerra civil. Un tercio de su territorio está ocupado y 
están afluyendo al país numerosos refugiados croatas y bosnios. La 
industria turística ha entrado en punto muerto. El PIB disminuyó un 
32,4% durante los ocho primeros meses de 1992, tras una caída del 23,4% 
en 1991. Este fenómeno puede achacarse fundamentalmente a la 
disminución de la producción industrial y de las actividades 
turísticas. Los precios al por menor aumentaron un 655% durante los 
36 
diez primeros meses de 1992 con relación a 1991; últimamente, la 
inflación ha tenido tendencia a acelerarse. El índice de paro se situó 
en el 17,8% a finales de 1992. 
Las reformas económicas se hallaban en una fase poco avanzada cuando 
estalló la guerra civil. La Ley sobre privatización promulgada en mayo 
de 1991 fue tachada por amplios sectores de inadecuada y urge reformar 
el sistema fiscal del país, que es ineficaz. 
En 1992, el déficit comercial de Croacia ascendía a 300 millones de 
dólares (400 millones en 1991), y a finales de ese mismo año las 
reservas de divisas del Banco Central no superaban los 170 millones de 
dólares. 
La deuda exterior se calcula en 2.700 millones de dólares, a los que 
hay que añadir la parte correspondiente a Croacia de la deuda federal, 
equivalente a 3.100 millones de dólares. En mayo de 1992, Croacia 
interrumpió los reembolsos de su parte de deuda, afirmando que Serbia 
la había adquirido en el mercado secundario. En la actualidad, Croacia 
está tratando de convencer a los bancos comerciales para formar otro 
consorcio y estudiar la renegociación de la deuda pendiente y de los 
retrasos en el pago de los intereses. 
Se calcula que el endeudamiento global de Macedonia alcanza 
aproximadamente los 1.000 millones de dólares, y el de Bosnia-
Herzegovina, los 2.000 millones de dólares. 
CUADRO J 
SALDO VIVO CORRESPONDIENTE A LOS DESEMBOLSOS EFECTUADOS 
(en millones de ecus) 
OPERACIONES Importes Saldo vivo Saldo vivo 
máximos a 30.06.92 a 31.12.92 
autorizados 
ESTADOS MIEMBROS 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia I 
- 2. Grecia II 
B. Otros 
3. Euratom 
4. NIC y NIC TT 
5. BEI Mediterráneo 
España, Grecia, Portugal 
TERCEROS PAÍSES 
A. Ayuda financiera 
1. Hungría 
2. RFCE 
3. Bulgaria 
4. Rumania 
5. Argelia 
6. Israel 
8. Ex-URSS 
B. Otros 
9. BEI Mediterráneo 
10. BEI Europa Central y Orient. 
11. Garantía CEI 14000 
4000 
6830 
1500 
1050 
375 
290 
375 
400 
160 
1250 
6017 
1700 
500 953 
1000 
1452 
3502 
676. 
710 
375 
290 
375 
250 
160 
1358 
60 
408 875 
1000 
1338 
3326 
645 
710 
375 
290 
375 
250 
160 
123 
1444 
147 
375 
TOTAL 38447 11569 11433 
(intra CEE) 
(extra CEE) 26330 
12117 7583 
3986 7184 
4249 
kit 
(Cil i ni o en milium.?:; iji.» <-<:u-.. 38 _ 
CUADRO 2 
"JliUS MAXIMO'. ANUAI I 'i I'ARA It PRE SUIMJf '.. I O 
IJ."Ü;;I(JU i'ii upi'i.u ¡uni':; dcsciiibbl sady; ¿i 31 COMUNI ÏAKI O 
de diciembre de 1992) 
1992 
ESTADOS MIEMBROS 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 TOTAL 
CAPÍ I AL 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 650 522 200 
B. Préstamos estructurales 
2. Euratom 287 350 99 
3. NIC y NIC TT 824 1166 651 
4. BEI Med. Antiguos prot. 
Esp, Gre, Port. 105 100 86 44 
486 
76 500 
152 
314 
79 575 
525 
73 500 
91 
90 
72 16 
39 
55 2372 
1614 
4095 
646 
Subtotal capital 1866 2138 1036 606 1045 1173 753 110 8727 
INTERESES 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 349 144 
B. Préstamos estructurales 
2. Euratom 138 110 
3. NIC y NIC TT 358 294 
4. BEI Med. Antiguos prot. 
Esp, Gre, Port. 67 57 110 
79 
185 
48 95 
71 
130 
40 95 
67 
90 
33 46 
55 
64 
26 46 
10 
16 
20 3 
8 
15 885 
533 
1145 
306 
Subtotal intereses 912 60Í 422 336 285 191 92 26 2869 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 
TERCEROS PAÍSES 2778 2743 1458 942 1330 1364 845 
CAPITAL 
A. Ayuda financiera 
5. Hungría 
6. RFCE 
7. Bulgaria 
8. Rumania 
9. Argelia 
10. Israel 
11. Ex-URSS 
B. Garantías 
12. BEI Mediterráneo 96 
13. BCI Eur Cen y Ori en 
14. Ayuda Rusia 500 105 
125 121 
2 
125 350 
123 
126 
10 
125 260 
122 
15 190 
140 
250 
160 
123 
16 100 
185 
150 
185 
125 
16 136 11596 
190 
119 
15 710 
375 
290 
375 
250 
160 
123 
937 
74 
375 
Subtotal capital 
INTERESES 
A. Ayuda financiera 
5. Hungría 
6. RfCE 
7. Bulgaria 
8. Rumania 
9. Argelia 
10. Israel 
11. Cx-URSS 
U. (..H.tntnis 
12. BEI Mediterráneo 
13. BEI Eur Cen y Or i en 
14. Ayuda Rusia 500 96 230 248 
73 
36 
15 
22 
16 
112 
4 
10 73 
38 
29 
38 
25 
16 
i? 73 
38 
29 
38 
25 
16 
1? 
11U 102 
11 11 
37 25 734 
73 
38 
29 
38 
25 
16 
1? 
92 
11 
11 397 879 761 
36 
38 
29 
38 
25 
16 
82 
10 10 
38 
29 
38 
25 
16 
73 
9 10 
19 
15 
38 
64 
8 324 
19 
54 
7 3669 
348 
245 
175 
247 
147 
96 
36 
689 
71 
83 
Subtotal intereses 288 389 369 345 274 238 154 80 2137 
TOTAL TERCEROS PAÍSES 384 619 617 1079 671 1117 915 404 5806 
TOTAL GENERAL 3162 3362 2075 2021 2001 2481 1760 540 17402 
(Eur. Este) 
(Otros terceros países) 138 
246 363 
256 353 
264 820 
259 426 
245 470 
647 726 
189 231 
173 3527 
2279 
CUADRO 3 
RIESGOS MÁXIMOS ANUALES PARA CL PRESUPUESTO COMUNITARIO 
(Cálculo en millones de ecus basado en operaciones desembolsadas, decididas y propuestas por la Comisión) 
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 TOTAL 
ESTADOS MIEMBROS 
CAPITAL 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 
2. Italia 
B. Préstamos estructurales 
2. Euratom y NIC 
3. BEI Esp, Gre, Port. 522 
1516 
100 200 
750 
86 530 
79 500 
466 
73 1101 
72 1100 
181 
55 4000 
55 
49 600 
2000 
51 
44 2922 
6000 
4649 
558 
Subtotal capital 2138 1036 609 1039 1173 1336 4104 2695 14129 
INTERESES 
A. Balanza de pagos 
1. Grecia 144 170 215 215 168 168 60 60 1200 
2. Italia 100 500 700 800 800 800 700 300 4700 
B. Préstamos estructurales 
2. Euratom y NIC 404 264 201 157 119 26 11 6 1189 
3. BEI Esp, Gre, Port. 57 48 40 33 26 20 15 11 250 
Subtotal intereses 705 982 1156 1205 1113 1014 786 377 7339 
TOTAL ESTADOS MIEMBROS 2843 2018 1765 2244 2286 2349 4890 3072 21468 
TERCEROS PAÍSES 
CAPITAL 
A. Ayuda financiera 
4. Hungría 
5. RFCE 
-~ 6. Bulgaria 
7. Rumania 
8. Israel 
9. Argelia 
10. Ex-URSS 
11. Estados bálticos 
12. Euratom PECO 
B. Garantías 
13. BEI Mediterráneo 
14. BEI PECO 
15. BEI Otros terceros países 
16. Ayuda Rusia gar. 500m 105 
125 146 
121 
2 
125 
Subtotal capital 230 394 
INTERESES 
A. Ayuda financiera 
4. Hungría 
5. RFCE 
6. Bulgaria 
7. Rumania 
8. Israel 
9. Argelia 
10. Ex-URSS 
11. Estados bálticos 
12. Euratom PECO 
B. Garantías 
13. BEI Mediterráneo 
14. BEI PECO 
15. BEI Otros terceros países 
16. Ayuda Rusia gar. 500m 81 
38 
35 
42 
16 
32 
60 
11 
144 
15 
37 107 
38 
40 
46 
16 
40 
125 
22 
30 
177 
42 
1 
25 350 
929 
126 
10 
125 
1540 
107 
38 
40 
46 
16 
40 
88 
22 
52 
232 
85 
4 
11 
Subtotal intereses 511 709 
TOTAL TERCEROS PAÍSES 741 1103 781 
2321 260 
175 
158 
37 
630 
70 
38 
40 
46 
16 
40 
10 
22 
72 
311 
132 
12 80 
190 
140 
160 
250 
215 
75 
3 
1113 
44 
38 
40 
46 
16 
40 
22 
92 
376 
160 
28 360 
185 
150 
185 
20 
293 
114 
10 
1317 
36 
19 
26 
46 
15 
22 
112 
427 
162 
47 190 
35 
354 
140 
23 
742 
11 
27 
15 
22 
110 
445 
157 
61 
809 
1439 902 912 848 
2015 2229 1590 55 
60 
150 
220 
48 
404 
146 
40 
1143 
11 
8 
15 
22 
107 
432 
146 
66 
807 
1950 1050 
375 
345 
455 
160 
400 
1250 
220 
103 
1776 
524 
76 
375 
7109 
445 
209 
243 
307 
80 
237 
283 
165 
575 
2544 
899 
219 
73 
6279 
13388 
TOTAL GENERAL 3584 3121 4086 3683 4301 4578 6480 5022 34856 
(Eur. Este) 
(Otros terceros países) 444 
297 748 
355 1903 
418 902 
537 927 
1088 1437 
792 692 
898 843 
1107 7896 
5492 
40 
NOTAS EX PI, I CAT I VAS 
En estos cuadros se presentan esquemáticamente los reembolsos anuales, 
del capital y de los intereses, de empréstitos y préstamos que entrañan 
un riesgo para el presupuesto comunitario. Estas cifras representan el 
riesgo máximo posible de la Comunidad en estas operaciones; no hay que 
interpretarlas en el sentido de que el presupuesto vaya a intervenir 
efectivamente por estas cantidades y además, por lo que se refiere al 
Cuadro N2 3, no es seguro que todas las operaciones descritas sean 
efectivamente objeto de desembolso. No se han tenido en cuenta ni los 
intereses de demora ni los posibles gastos accesorios, como por ejemplo 
el tener que recurrir a un abogado. 
NATURALEZA DE LAS OPERACIONES Y MODALIDADES DE PAGO DE LA GARANTÍA 
DEL PRESUPUESTO 
A. Naturaleza de las operaciones 
Los riesgos de desembolso que corre el presupuesto comunitario 
están ligados a dos tipos de operaciones: 
- los empréstitos y préstamos, y 
- las garantías dadas a terceros. 
En el caso de las garantías, la Comunidad avala los préstamos 
concedidos por un organismo financiero (BEI o bancos 
comerciales en el caso de la ex-URSS). Cuando el banco 
comprueba que el beneficiario de un préstamo garantizado no 
paga en el vencimiento previsto, pide a la Comunidad que pague 
las cantidades debidas por el deudor, al no cumplir éste sus 
compromisos. < 
En el primer caso, la Comunidad pide prestada en el mercado ,-J» 
financiero una determinada cantidad que presta, a su vez, en ' 
las mismas condiciones de tipos de interés y plazo, a Estados 
miembros (balanzas de payos), a terceros países (ayuda ? 
financiera a medio plazo) o a empresas (NIC, Euratom). I 
El reembolso del préstamo debe realizarse dentro de los 
vencimientos de los empréstitos emitidos por la Comunidad. En 
caso de incumplimiento por parte del beneficiario del préstamo, 
la Comisión debe reembolsar el empréstito en la fecha prevista 
acudiendo a sus recursos presupuestarios. 
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41 
II. Moda 1 ¡<i.'i<i<Mi do mov i I i y.a<:iori <!«• Ion fondón 
La movilización de loa londoo necesarios puede etectuarse 
mediante reutilización de las cantidades recuperadas o mediante 
transferencia. 
La reutilización de las cantidades recuperadas de los deudores 
permite efectuar un pago en breve plazo, siempre y cuando 
existan, naturalmente, fondos por reutilizar. 
En el supuesto de que no hubiera fondos suficientes para 
reutilizar o si no se dispusiera de plazo suficiente para 
efectuar una transferencia, habría de recurrirse 
provisionalmente a la tesorería. Posteriormente se 
regularizaría mediante transferencia o presupuesto 
rectificativo y suplementario, según los casos. 
II. HIPÓTESIS DE CÁLCULO 
Algunos de los importes indicados son el resultado de una serie de 
cálculos, cuyas modalidades se precisan a continuación. 
De manera general, se ha supuesto que los tipos de cambio aplicados 
a los préstamos en divisas distintas del ecu se han mantenido 
estables desde el 31 de diciembre de 1992. Cabe señalar, sin 
embargo, que las operaciones atinentes a empréstitos y préstamos no 
deben entrañar riesgos de cambio para la Comunidad. Salvo que se 
indique otra cosa, el tipo medio de interés se estima en un 10%. 
Probablemente este tipo es un poco elevado para los préstamos del 
BEI acordados en el marco de los Protocolos, cuyo tipo recibe con 
frecuencia una bonificación. 
A. Países miembros 
1* Grecia I; son cifras definitivas y seguras tanto por lo que se 
refiere a los reembolsos de capital como a los intereses a 
tipos fijos. 
2. Grecia II: se ha concedido un total de 2.200 millones de ecus 
con un primer tramo de 1.000 millones de ecus. Este primer 
tramo se reembolsará del siguiente modo: 500 millones de ecus 
en 1996 y esta misma cantidad en 1998. Por lo que se refiere al 
segundo tramo, que asciende a 600 millones de ecus, se parte de 
la hipótesis de que se desembolsará en 1993 con una duración de 
seis años. En cuanto al tercer tramo, de 600 millones de ecus, 
se supone que se desembolsará en 1994, también con una duración 
de seis años. 
3. BEI Mediterráneo antiguos protocolos: España, Grecia y 
Portugal: se trata de garantías concedidas por la Comunidad a 
las operaciones del BEI en estos países con anterioridad a su 
adhesión. Los importes son definitivos, ya que todos los 
préstamos autorizados han sido desembolsados. 
_ 42 
B. Terceros países 
a. Ayuda financiera 
1. Hungría I: los importes de los dos primeros tramos y de sus 
respectivos tipos son conocidos y definitivos. El importe del 
tercero probablemente se desembolse en 1993. 
2. Hungría II: se han concedido 180 millones de ecus en dos 
tramos; el primero de ellos asciende a 100 millones de ecus. 
3. RFCE: se han concedido 375 millones de ecus con una duración 
máxima de siete años (boletín), en dos tramos; el primero de 
ellos asciende a 185 millones de ecus y el segundo a 190 
millones de ecus con una duración de seis años. 
4. Bulgaria: se han concedido 290 millones de ecus con una 
duración máxima de siete años (boletín) en dos tramos; el 
primero de ellos asciende a 150 millones de ecus y el segundo a 
140 millones de ecus con una duración de seis años. 
Es de suponer que la nueva operación por un importe de 110 
millones de ecus, de una duración máxima de siete años, que 
debería haberse desembolsado en dos tramos, se haga en uno solo 
en 1993. 
5. Rumania: el importe previsto es de 375 millones de ecus con una 
duración máxima de siete años (boletín) en dos tramos; el 
primero de ellos, de un importe de 190 millones de ecus, se ha 
desembolsado ya con una duración de siete años; el segundo se 
desembolsó en 1992 con una duración de seis años. 
Es de suponer que la nueva operación por un importe de 80 
millones de ecus, de una duración máxima de siete años, se 
desembolse en 1993. 
6. Estados bálticos: se trata de un préstamo de 220 millones de 
ecus; es de suponer que se desembolse en dos tramos 
íntegramente en 1993. El reembolso se efectuará en un solo 
plazo siete años más tarde. 
7. Argelia: importe concedido de 400 millones de ecus en dos 
tramos de 250 y 150 millones de ecus; el primero de ellos se 
pagó en diciembre de 1991 con una duración de seis años. El 
segundo, probablemente en 1993, con una duración de 6 años. 
8. Israel : se trata de un empréstito/préstamo de 160 millones de 
ecus, aprobado por el Consejo Ecofin. El préstamo se ha 
desembolsado en un solo tramo en 1992 y tendrá una duración de 
seis años. 
'-i A3 - !>\ 
b. Garantías 
1. BEI 
Las cifras de los préstamos desembolsados a 31 de diciembre de 
1992 han sido facilitadas por el BEI. 
Por lo que respecta a los préstamos no desembolsados aún, se 
indica a continuación una hipótesis sobre firma de préstamos. 
Año 1993 1994 1995 1996 TOTAL 
Cuenca mediterránea 800 850 800 755 3205 
Europa Central y Oriental 800 110 110 110 1130 
Otros terceros países 50 150 250 250 700 
A estos préstamos y a los firmados a finales de 1992, no desembolsados 
aún (1043 millones de ecus para los países de la Cuenca mediterránea y 
566 millones de ecus para los países de Europa Central y Oriental) se 
les ha aplicado la hipótesis de un desembolso medio del 10% de los 
préstamos en el mismo año de la firma y del 30'í. anual los tres años 
siguientes. 
Se estima que la duración media de los préstamos es de 15 años con un 
periodo de carencia de 3 años. 
%,. Ayuda alimentaria ex URSS 
a) Garantía 
Se trata de una garantía de un préstamo bancario de 500 
millones de ecus, con riesgo total para el presupuesto; su 
duración es de tres años y medio, reembolsable en tres 
plazos con un intervalo de 11 meses a partir del vigésimo 
mes. 
b) Empréstito/préstamo 
Operación de 1.250 millones de ecus con una duración máxima 
de tres años. 
Este empréstito se reparte entre las diferentes Repúblicas 
de la ex URSS. El reembolso de los préstamos cuyo importe 
unitario sea inferior a 100 millones de ecus se efectuará 
en un solo plazo, tres años después de iniciarse el periodo 
de giro. El reembolso de los préstamos cuyo importe 
unitario sea superior a 100 millones de ecus se efectuará 
en dos plazos, en el segundo y tercer año después de 
iniciarse el periodo de giro. 
Hay dos periodos de giro, según el tipo de contrato: uno se 
inicia el 20 de octubre; el otro, el 15 de julio. 
44 
3. EURATOM Países de Kuron.i ('.Mitral y Oriental 
Se estima que los 1124 millones de ecus serán desembolsados en 
1993 (300 millones de ecus), 1994 (224 millones de ecus) y en 
los tres años siguientes (200 millones de ecus cada año). 
La duración media de los préstamos se estima en 20 años, con un 
periodo de carencia de 5 años. 
-MS-
ANEXO 
EXPLICACIÓN DE LAS CIFRAS UTILIZADAS EN EL INFORME 
A. Importe máximo de los préstamos autorizados (cuadro lj^ 
Es la cantidad máxima autorizada (tope) por cada operación aprobada 
o el importe propuesto por la Comisión para las operaciones que no 
hayan sido aprobadas aún por el Consejo. 
Para fijar el riesgo que podría soportar realmente el presupuesto, 
hay que tener en cuenta que los intereses aumentarían dicha cifra, 
mientras que, por el contrario, la harían disminuir: 
- la limitación de la garantía concedida al BEI en un 75% de los 
préstamos firmados en los países de la Cuenca mediterránea; 
- las operaciones cuyo reembolso se haya efectuado ya, siempre y 
cuando se trate de importes máximos de préstamos concedidos y 
no de saldos vivos autorizados, salvo en el caso de los 
préstamos para sostener las balanzas de pagos. 
- las autorizaciones no se utilizan necesariamente en su 
totalidad. 
El desglose de las autorizaciones es el siguiente: 
Estados miembros 
Balanzas de pagos 14 000 (1) 
NIC 6 830 
Euratom 4 000 (2) 
BEI España, Grecia y Portugal 1 500 
Total países miembros 26 330 
(1) Autorización de saldo vivo: cuando se alcance esta cifra, se podrán 
conceder préstamos en el límite de los reembolsos de las 
operaciones anteriores. 
(2) Incluidos los' 1124 millones de ecus que pueden concederse a los 
países del Este y a la CEI. 
Terceros p.t \ 46 *. 
Hungría I 
Hungría II 
RFCE 
Bulgaria I 
Bulgaria II 
Rumania I 
Rumania II 
Israel 
Argelia 
ex-URSS I 
ex-URSS II 
Estados bálticos 
BEI antiguos protocolos 
BEI países del Este 
BEI Estados bálticos 
BEI Albania 
BEI nuevos protocolos 
BEI Cooperación fin.horizontal 
Otros terceros países 
Total terceros países 870 
180 
375 
290 
110 
375 
80 
160 
400 
408 
1.250 
220 
3.022 
1.700 
200 
50 
1.185 
1.800 
750 
13.185 
Total general 40.015 
B. Saldos vivos de préstamos/empréstitos (cuadro 1) 
Se trata del capital que en una fecha dada queda por reembolsar en 
operaciones ya dosonibol sadas. 
En comparación con el agregado anterior, en el saldo vivo no se 
incluyen los préstamos que no se hayan desembolsado todavía ni la 
fracción ya reembolsada de los préstamos desembolsados. Puede 
decirse que indica el importe de los préstamos "vivos" en una fecha 
determinada. 
C. Importe de los riesgos anuales 
Se trata de un cálculo del importe de los vencimientos del capital 
y de los intereses por cada año presupuestario. 
>,LU7- .4/ 
Este importo so era leu la: 
o bien, únicamente para los préstamos desembolsados (cuadro 2), 
en cuyo caso el capital por reembolsar coincide con el que 
figura en el saldo vivo; 
- o bien, para los préstamos desembolsados, para los aprobados 
sin haber sido desembolsados aún y para los propuestos por la 
Comisión que no han sido aprobados todavía (cuadro 3). En este 
caso, el capital que debe reembolsarse se corresponde con el 
del límite máximo de los préstamos autorizados, al que habría 
que añadir, en su caso, los importes de las operaciones 
propuestas por la Comisión que no hubieran sido aprobadas aún y 
el saldo pendiente por utilizar en las operaciones "balanzas de 
pagos", cuya utilización es mucho menos probable que las demás 
contribuciones. 
-</3 -
ISSN 0257-9545 
COM (93) 174 final 
DOCUMENTOS 
ES oí 
N° de catálogo : CB-CO-93-201-ES-C 
ISBN 92-77-55219-0 
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L-2985 Luxemburgo