COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN - La economía de la UE: Informe 2003 - Resumen y conclusiones -

// Introducción

La experiencia de 2003 confirma la necesidad de proseguir con más energía las reformas económicas establecidas en la estrategia de Lisboa y en las Orientaciones Generales de Política Económica // Los resultados de la economía de la UE en 2003 han puesto de relieve la necesidad de proseguir la realización de la estrategia de Lisboa con mayor energía. La recuperación iniciada en 2002 resultó efímera y no desencadenó la dinámica necesaria para volver a situar a la actividad económica en su nivel potencial. Aunque no se registró una recuperación del crecimiento económico, el empleo resistió la ralentización mejor que a principios de los años noventa, lo que indica una mayor firmeza del mercado de trabajo tras las reformas aplicadas en la segunda mitad de los años noventa. Sin embargo, el aumento del empleo se ha estancado en 2003 y la tasa de desempleo se ha incrementado ligeramente. Además, se ha observado un deterioro de las finanzas públicas. La inversión ha constituido una importante rémora para la actividad económica y se ha visto frenada por el ajuste necesario de las situaciones contables de las empresas y por los menores márgenes de beneficio. Al mismo tiempo, la apreciación del euro afectó a las exportaciones, mientras que la pequeña disminución de la inflación no estimuló al consumo privado. Esta evolución ha incitado a los responsables políticos a intensificar sus esfuerzos para diseñar y realizar reformas estructurales conformes a los objetivos de Lisboa, las Orientaciones Generales de Política Económica y las Directrices de Empleo.

Decepcionantes resultados económicos de la UE debidos principalmente a factores internos // Las razones de los mediocres resultados económicos se encuentran principalmente en las condiciones internas. Una serie de perturbaciones de la economía mundial desencadenaron la ralentización a partir de 2000, y en 2003 surgieron nuevas perturbaciones a escala mundial. Los precios del petróleo fueron elevados e inestables. Los conflictos mundiales agravaron la incertidumbre económica y el comercio mundial no recuperó su anterior vigor. Sin embargo, el crecimiento se recuperó en algunas regiones económicas, principalmente en los Estados Unidos y el Japón. Entre los posibles factores internos de los mediocres resultados económicos de la Unión Europea, destaca la rigidez estructural. A pesar de los progresos de los últimos años, las tasas de actividad y de utilización de la mano de obra siguen a un nivel demasiado bajo. Las principales variables de precios a nivel macroeconómico, tales como los costes laborales unitarios reales y la inflación de los bienes de consumo, se ajustaron lentamente al débil crecimiento y al deterioro de las condiciones del mercado de trabajo.

El informe 2003 sobre la economía de la UE proporciona un soporte analítico para aspectos importantes del programa económico de la UE // El informe de 2003 sobre la economía de la UE analiza cuatro temas específicos seleccionados para este año en el contexto de los actuales retos que tiene planteados la política económica. Dos capítulos abordan los principales factores determinantes del crecimiento económico. El informe se inicia con un capítulo sobre la reciente evolución macroeconómica y de la política económica en la zona del euro, y discute a fondo los posibles factores del bajo crecimiento de la zona del euro. El capítulo 2 trata de los factores del aumento de la productividad, analizándolos desde una perspectiva económica global y desde una perspectiva sectorial, e intenta determinar las razones de la diferencia existente entre la aceleración de la productividad del trabajo en los Estados Unidos y la desaceleración de dicha productividad observada en la UE. A pesar de la amplia atención que en los últimos años se presta en los círculos económicos a la educación y al capital humano, se sabe poco sobre la contribución de la educación al crecimiento económico. El capítulo 3 proporciona un análisis detallado de la educación y el crecimiento. La experiencia de los primeros años de la UEM en lo relativo a la flexibilidad de los salarios y a las interdependencias salariales se analiza en el capítulo 4. Por último, el capítulo 5 trata importantes aspectos de los flujos internacionales de capital.

// 1. Evolución macroeconómica en la zona del euro

La zona del euro va a registrar un crecimiento económico inferior al potencial durante tres años consecutivos (de 2001 a 2003) // A pesar de los signos de recuperación de la actividad económica observados en el segundo semestre de 2003, la zona del euro va a registrar un crecimiento económico significativamente inferior al potencial por tercer año consecutivo. La débil actividad económica puede atribuirse a dos factores principales en 2003. En primer lugar, la incertidumbre de la economía mundial persistió a lo largo de la primavera de 2003. El conflicto en Iraq seguía acaparando los titulares informativos, los mercados de valores cayeron y el euro siguió apreciándose rápidamente, especialmente frente al dólar. Estos acontecimientos afectaron a una economía que ya estaba reaccionando a las importantes perturbaciones anteriores. En segundo lugar, se observa con cierta claridad que el ajuste a estas perturbaciones económicas anteriores ha sido menos enérgico de lo que habían previsto los analistas y observadores. Al parecer, las fuerzas del mercado que habitualmente inician la recuperación han funcionado de forma menos eficiente o con menos vigor, dando lugar a que la economía, que se había recuperado a principios de 2002, no se mantuviera firme frente a nuevas perturbaciones.

Periodo prolongado de bajo crecimiento en lugar de una caída de éste // Desde una perspectiva más amplia, el período 2001-2003 puede describirse mejor como un período de ralentización sostenida del crecimiento en lugar de como un período de recesión moderada. Una comparación de los tres últimos periodos importantes de ralentización en la región que actualmente forma la zona del euro muestra que todos ellos se iniciaron a partir de un similar nivel positivo de la brecha de producción, comprendido entre el 2% y el 2,5%. La actual variación de la brecha de producción se puede comparar en líneas generales con la observada a principios de los años ochenta y de los años noventa. Desde un punto de vista internacional, el deterioro de la brecha de producción de la zona del euro no ha sido particularmente amplio. Además, entre países se observa una constante relación entre la magnitud de la brecha de producción en 2000 y su deterioro subsiguiente. Los países que registraron el mayor deterioro de la brecha de producción en 2002-2003 fueron los mismos cuyo PIB efectivo fue superior al potencial en 2000, y viceversa. Esto indica que el reciente período de ralentización no debe analizarse aisladamente, sino haciendo referencia a los acontecimientos que se produjeron durante el anterior período de auge.

El ajuste del mercado ha sido insuficiente, por lo que la economía no se ha mantenido firme frente a las perturbaciones // La persistencia de la ralentización durante tres años sugiere que la dinámica de la oferta ha sido importante y que la debilidad del crecimiento no puede atribuirse exclusivamente a perturbaciones por el lado de la demanda. Algunos precios relativos se ajustaron lentamente al menor crecimiento económico. En el contexto de una inflación decreciente y de una disminución considerable del incremento de la productividad del trabajo en la primera fase de la ralentización, un aumento constante de los salarios nominales contribuyó a un marcado incremento de los costes unitarios nominales de la mano de obra. El empleo y el consumo privado sufrieron una desaceleración conforme en líneas generales al debilitamiento de la actividad económica global. Frente a la experiencia del pasado, el hecho de que el aumento del empleo se mantuviese positivo a pesar de un considerable debilitamiento de la actividad económica indica una mayor resistencia del mercado de trabajo y refleja una evolución de la creación y la destrucción de empleo diferente a la observada en anteriores períodos de ralentización, y ello como consecuencia de las medidas de desregulación del mercado de trabajo aplicadas en varios Estados miembros. Por último, las fluctuaciones del tipo de cambio tuvieron efectos procíclicos más que anticíclicos. Durante el anterior período de fuerte crecimiento de 1999-2000, la depreciación del euro aumentó la competitividad de precios y costes, mientras que la apreciación del euro no apoyó la demanda de exportaciones cuando disminuyó el crecimiento económico en 2002-2003. Los tipos de interés disminuyeron en consonancia con la ralentización de la actividad económica. Los tipos de interés nominales no habían sido tan bajos durante un período de aproximadamente 50 años, y los tipos de interés reales a largo plazo no registraban un nivel tan bajo como el actual desde finales de los años setenta. Sin embargo la actividad inversora se mantuvo especialmente débil, reflejando la importancia de factores macroeconómicos, tales como unas sombrías perspectivas de la demanda, una disminución de los márgenes de beneficio y un bajo grado de utilización de la capacidad, así como también el aumento de la aversión al riesgo y el elevado endeudamiento de las empresas a pesar de la actual corrección de sus balances.

El ajuste de las empresas al bajo ritmo de crecimiento redujo los márgenes de beneficio y dio lugar a un prolongado debilitamiento de la inversión // La percepción del riesgo parece haberse modificado fundamentalmente debido a factores económicos (disminución del crecimiento), financieros (desintegración de la espiral especulativa del mercado de valores) y políticos (terrorismo). Todos estos factores aumentaron los costes de capital de las empresas. En pocas palabras, la empresa típica de la zona del euro se ajustó a la erosión de los ingresos recortando sus costes de capital, mientras que la empresa típica de Estados Unidos redujo tanto los costes de capital como los costes salariales. Como consecuencia de ello, el incremento de la productividad del trabajo registró una profunda disminución en la zona del euro, lo que se tradujo en unos menores márgenes de beneficio. La inversión disminuyó considerablemente a ambos lados del Atlántico. La principal diferencia reside en que, mientras que casi todo el ajuste de la inversión en Estados Unidos tuvo lugar en 2001 y 2002, en la zona del euro los mediocres resultados de la inversión se mantuvieron hasta 2003.

Los factores de recuperación se mantienen intactos // El optimismo de las perspectivas para la economía de la zona del euro se basaba y se sigue basando en unas significativas mejoras estructurales en la zona del euro que implican una clara ruptura con la evolución anterior. Destacan cuatro factores positivos: 1) una política económica orientada a la estabilidad; 2) una determinación creciente a emprender reformas estructurales; 3) la persistencia de unos moderados aumentos salariales; y 4) unos avances tecnológicos que permiten mejoras en el aumento de la productividad del trabajo.

La política monetaria ha sido flexible // La política monetaria tuvo que actuar en el contexto de unas tasas de inflación global y básica que sólo disminuían moderadamente. Aunque la mayor parte del aumento de la inflación global en 2001 respondía a factores puntuales (subidas de los precios del petróleo, subidas de los precios de la alimentación provocadas por las malas condiciones meteorológicas, y enfermedad de las vacas locas), existía un importante riesgo de efectos secundarios. A pesar de ello, el BCE bajó los tipos de interés a partir de mayo de 2001 (reducción acumulada de 275 puntos de base). Una enseñanza positiva de la experiencia reciente es que la política monetaria ha estado acompañada constantemente por unas expectativas de inflación baja y estable. Los tipos de interés a plazo sugieren que los operadores del mercado financiero parecen considerar que ni el fuerte crecimiento de los agregados monetarios ni el bajo nivel actual de los tipos del mercado monetario representan una amenaza para la estabilidad de precios a corto o medio plazo.

La flexibilización de la política presupuestaria no ha estimulado la actividad económica // Desde el punto de vista de la evolución presupuestaria actual y de la aplicación del marco de supervisión presupuestaria de la UE, los últimos años han constituido un período difícil. El funcionamiento de los estabilizadores automáticos durante la ralentización implicó un deterioro considerable de las finanzas públicas. Sin embargo, el aumento del déficit nominal de la zona del euro en su conjunto también refleja un relajamiento discrecional por parte de algunos Estados miembros. Los datos disponibles indican que las repercusiones de los recortes tributarios que fueron aplicados en varios Estados miembros de la UE a partir de 2001 (Alemania, Francia, Italia, Países Bajos y Austria), no causaron el esperado aumento de la inversión y el consumo privados. El hecho de haber proseguido el proceso de saneamiento presupuestario de forma menos enérgica, junto con el creciente convencimiento de la necesidad de reformar los sistemas de pensiones, puede haber disminuido el consumo privado, al haber afectado negativamente a la confianza. Por otra parte, el deterioro de las finanzas públicas puede haber impedido una mayor disminución de los tipos de interés.

Debe reanudarse el proceso de saneamiento presupuestario a fin de abordar a tiempo las amenazadoras repercusiones para el presupuesto del envejecimiento de la población, ... // El deterioro de las finanzas públicas observado desde 2000, particularmente en algunos Estados miembros, ha arrojado dudas sobre el compromiso de algunos países de la zona del euro de alcanzar unas finanzas públicas saneadas en los próximos años. Esta desfavorable evolución ha estado claramente marcada por una ruptura de las normas presupuestarias de la UE por parte de algunos Estados miembros. Para hacer frente a estas repercusiones, es importante que las autoridades fiscales no adopten soluciones a corto plazo que debiliten el marco fiscal de la UE y la necesidad de prestar la debida atención a los aspectos de sostenibilidad. En realidad, la creciente atención a la calidad de las finanzas públicas ha puesto de relieve que aproximadamente la mitad de los Estados miembros afronta serios problemas de sostenibilidad. El logro de unas finanzas públicas saneadas constituye un importante objetivo de la estrategia orientada a abordar a tiempo las amenazadoras repercusiones del envejecimiento de la población para el presupuesto. Los Estados miembros deberán mostrar una clara determinación a desarrollar una estrategia a medio plazo que, en algunos casos, ya ha propiciado períodos de crecimiento elevado y sostenido.

... junto con nuevos avances en el fomento de la participación en el mercado de trabajo y del crecimiento económico // Por otra parte, el fomento de la participación en el mercado de trabajo y del crecimiento económico será esencial para atenuar el problema del envejecimiento de la población. Por ejemplo, los mayores esfuerzos para facilitar la conciliación de la vida laboral y la vida familiar, que los Estados miembros se han comprometido a emprender, podrán contribuir a aumentar las tasas de empleo. Con el fin de fomentar y acelerar la aplicación de la estrategia de Lisboa, la Iniciativa de crecimiento para la Unión Europea pretende movilizar la inversión en determinados sectores con el fin de reforzar las reformas estructurales, estimular el crecimiento y crear empleos, estando orientada a la inversión pública y privada en industrias de redes y en conocimiento.

// 2. Factores del incremento de la productividad: perspectiva económica global y sectorial

Un nuevo modelo de crecimiento ha surgido en Estados Unidos y en un pequeño número de Estados miembros de la UE desde mediados de la década de los años noventa // Un nuevo modelo de crecimiento ha surgido en Estados Unidos y en un pequeño número de Estados miembros de la UE desde mediados de la década de los años noventa. Por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial, la UE registra una tendencia de incremento de la productividad inferior a la de Estados Unidos. Durante el periodo 1996-2002, la UE no fue capaz de invertir el prolongado deterioro del aumento de su productividad, mientras que los Estados Unidos registraron una notable recuperación en su tendencia secular.

El deterioro del aumento de la productividad de la UE se debe a un nivel insuficiente de inversión e innovación // La disminución de un punto porcentual en el aumento de la productividad del trabajo en la UE experimentado en los años noventa responde a dos factores. La mitad de esta disminución puede atribuirse a una reducción de la contribución de la intensificación del uso de capital. Dentro de esta categoría, mientras que la inversión en tecnologías de la información y la comunicación (TIC) contribuyó positivamente (aunque no tanto como en los Estados Unidos), el resto de la inversión tuvo un comportamiento mediocre. El medio punto restante se deriva del deterioro de la productividad total de los factores, que los responsables políticos deberían considerar como la mayor fuente de preocupación. Las mejoras de la productividad total de los factores se atribuyen generalmente a una utilización más eficiente de los recursos, que a su vez, es la consecuencia de una mayor eficiencia del mercado, del progreso tecnológico gracias a la inversión en capital humano, en I+D o en tecnologías de información, o del proceso natural de aproximación de los países menos desarrollados de la UE por medio de un aumento general de la inversión de las empresas.

El crecimiento económico en la UE durante los años noventa se caracterizó por un mayor nivel de empleo y una menor productividad // En lo que se refiere al crecimiento del PIB, la UE y los Estados Unidos experimentaron rupturas significativas en los años noventa, no sólo desde el punto de vista de la productividad del trabajo, sino también en cuanto a cantidad de empleo. La UE logró un fuerte aumento en la contribución de la mano de obra, que, como se ha mencionado anteriormente, vino acompañada por reducciones igualmente fuertes de la contribución de la productividad. En los Estados Unidos, la evolución fue la contraria. Estas tendencias divergentes del nivel de empleo y de la productividad del trabajo están claramente relacionadas. Hasta la cuarta parte de la disminución de un punto porcentual del aumento de la productividad en la UE puede atribuirse a un mayor componente de empleo del crecimiento. Sin embargo, no debe ser implicada contraposición entre la mejora de estas variables, ya que el fomento de las tasas de empleo atrayendo al mercado de trabajo a los trabajadores de bajas cualificaciones sólo lleva a una reducción temporal del aumento de la productividad, sin afectar al aumento de la productividad a largo plazo de la mano de obra existente.

Algunos Estados miembros han superado a los Estados Unidos desde el punto de vista del aumento de la productividad del trabajo // A nivel de los distintos Estados miembros de la UE aparece un panorama mucho más desigual. En cuanto al aumento de la productividad del trabajo, siete Estados miembros de la UE (Bélgica, Grecia, Irlanda, Austria, Portugal, Finlandia y Suecia) superaron claramente a la media de la UE e incluso a la de los Estados Unidos. Tres de estos siete países, a saber, Irlanda, Finlandia y Suecia, también fueron capaces de combinar una fuerte productividad con elevadas tasas de utilización de la mano de obra. Por ello, la menor productividad global de la UE refleja los mediocres resultados de algunos grandes Estados miembros, en particular, Italia.

El análisis sectorial muestra que los mejores resultados de la economía estadounidense se concentran en cuatro sectores de creación de TIC y de utilización de TIC // El análisis sectorial muestra que los mejores resultados de los Estados Unidos en las industrias de creación de TIC y en las industrias de servicios de utilización intensiva de TIC constituyen la principal fuente de la mayor productividad de los Estados Unidos. Aunque la productividad en las industrias creadoras de TIC ha aumentado a un ritmo considerablemente más rápido que en las industrias asociadas de servicios utilizadoras de TIC, a estas últimas corresponde claramente la mayor proporción del aumento de la productividad de la economía estadounidense. El aumento de la productividad del trabajo parece proceder principalmente de sólo cinco industrias, de un total de 56. Todas éstas son industrias de creación o de utilización intensiva de TIC. Los Estados Unidos superan a la UE en cuatro de estas cinco, esto es, en una industria de creación de TIC (fabricación de semiconductores y otros equipos electrónicos) y en tres industrias de servicios utilizadoras intensivas de TIC (comercio mayorista, comercio minorista y servicios financieros). Como factor positivo hay que señalar que la UE se encuentra a la cabeza en una industria de servicios utilizadora de TIC (telecomunicaciones).

Sin embargo, dado que las TIC también contribuyen positivamente al aumento de la productividad de la UE, la ralentización ha tenido lugar en los sectores económicos no relacionados con las TIC // El análisis sectorial también confirma que la evolución del sector de las TIC es únicamente uno de los factores de la evolución de la productividad del trabajo (creciente en los Estados Unidos y decreciente en la UE). Al igual que en los Estados Unidos, las TIC también contribuyen a la intensificación del uso de capital y a la productividad total de los factores en la UE (aunque los aumentos en los Estados Unidos han sido superiores). Por consiguiente, el origen del deterioro de la productividad de la UE durante los años noventa se deriva de la evolución de los sectores tradicionales no relacionados con las TIC, incluidos los servicios. En realidad, los datos muestran que se está deteriorando tanto la intensidad de capital como la eficiencia global en estos sectores. Al proporcionar estas industrias todavía cerca del 70% de la producción total de la UE, esta evolución es especialmente preocupante. Además, estos son los sectores de la economía de la UE ampliada que están afrontando los mayores retos desde el punto de vista de la competencia como consecuencia del proceso de mundialización de la economía.

Los diferenciales de aumento de la productividad parecen estar relacionados con ciertas diferencias estructurales fundamentales a nivel de los Estados miembros // La principal cuestión de política económica que se plantea es determinar si los países de la UE que registran un alto incremento de la productividad y los Estados Unidos comparten ciertas características comunes que puedan explicar sus mejores resultados. Más concretamente, ¿cuáles han sido los canales a través de los cuales los factores fundamentales del crecimiento (esto es, las instituciones, el comercio, el tamaño del mercado, la educación, la oferta de trabajo y los factores demográficos) han afectado a la inversión y a la productividad total de los factores en estos países, y cómo se ha producido la interacción entre estos dos últimos factores para generar un aumento de la productividad del trabajo? Un análisis con la ayuda de modelos muestra que los diferenciales de productividad entre la UE y los Estados Unidos están asociados a ciertas diferencias estructurales fundamentales a nivel nacional, habiéndose determinado cinco ámbitos de gran importancia cuantitativa y pertinencia en el contexto de la UE (a saber, el nivel de reglamentación, la estructura de los mercados financieros, el grado de integración de los mercados de productos, el volumen de la inversión en conocimiento y el envejecimiento de la mano de obra).

Una simulación de la "Estrategia de Lisboa" pone de relieve las dificultades de la UE para convertirse en la economía del conocimiento más competitiva del mundo // Una simulación de la "Estrategia de Lisboa", aunque concentrada explícitamente en la reforma de la reglamentación y en la economía del conocimiento, subraya implícitamente la importancia de estos cinco factores para la determinación de las tasas de aumento de la productividad de la UE a largo plazo y para la ambición de la UE de superar a Estados Unidos en términos de crecimiento potencial [1]. En lo que se refiere al fomento de la inversión por medio de la reforma de la reglamentación, la simulación de la "Estrategia de Lisboa" ha mostrado que ni siquiera una política de desregulación relativamente rápida hacia niveles similares a los de Estados Unidos produciría durante los próximos siete años unos aumentos de productividad suficientemente amplios para anular el diferencial de eficiencia del 10% respecto de los Estados Unidos. Un enfoque de estas características proporcionaría mejoras de eficiencia estáticas en lugar de las mejoras de eficiencia dinámicas que se requieren para un desplazamiento hacia afuera de la "frontera tecnológica". Esto indica que aunque es fundamental para la inversión, la desregulación sería insuficiente por sí sola para alcanzar el objetivo estratégico de Lisboa, y debe venir acompañada de esfuerzos concertados encaminados a fomentar la generación de conocimiento.

[1] La simulación de la estrategia de Lisboa comprende dos iniciativas en materia de oferta relacionadas con esta estrategia, a saber: 1) una reducción del nivel de reglamentación de la UE al nivel de los Estados Unidos, y 2) un mayor gasto en enseñanza superior, programas informáticos e investigación y desarrollo. Según esta simulación, el efecto de aplicar un conjunto tan amplio de reformas sería un incremento significativo de la tasa de crecimiento potencial de la UE de medio punto porcentual o tres cuartos de punto porcentual por término medio cada año durante un período de cinco a diez años.

Los aumentos de productividad resultantes de la inversión en I+D y en capital humano // En lo que se refiere a la generación de conocimiento, los aumentos de productividad a largo plazo parecen derivarse sobre todo de aumentos de las inversiones en educación y en I+D. En cuanto a la educación, cabe esperar que la inversión que fomenta un mayor nivel de enseñanza proporcione aumentos de productividad, cómo se explica en el siguiente apartado. En lo que respecta a la actividad de I+D, debe centrarse la atención en la creación de las condiciones marco que favorecerían un aumento de la inversión total en I+D. Estas condiciones incluyen un mayor grado de integración del mercado de productos (por ejemplo, por medio de la realización del mercado interior) y un marco para la inversión que garantice el desarrollo de un mercado de capital-riesgo más activo. Las reformas en esta dirección, aunque mejorarían indudablemente las perspectivas económicas, por sí solas no permitirían a la UE superar a los Estados Unidos respecto a la productividad en el período contemplado por la agenda de Lisboa.

... se verán parcialmente contrarrestados por los esfuerzos paralelos para fomentar el incremento del empleo y por los efectos del envejecimiento de la mano de obra europea // Aparte del lapso de tiempo que debe transcurrir antes de que se dejen sentir los efectos de las reformas, deben superarse dos nuevos obstáculos para poder alcanzar el objetivo de productividad establecido en Lisboa; en primer lugar, la contraposición temporal en materia de eficiencia con el objetivo paralelo de lograr una tasa de empleo del 70%, y, en segundo lugar, la constante rémora que supone para la productividad el envejecimiento de la mano de obra europea.

El análisis de la productividad respalda las conclusiones del Informe de la primavera de 2003 // Conscientes de las dificultades de evaluar los progresos en el desarrollo de las reformas estructurales, la Comisión y el Consejo han establecido un conjunto de indicadores estructurales que se han convertido en uno los principales instrumentos de evaluación de los progresos hacia el logro de los objetivos de Lisboa. Este año, el informe de primavera presentó un ejercicio simple, pero muy ilustrativo, indicando la frecuencia con que cada Estado miembro se encontraba entre los tres Estados miembros con los mejores o los peores resultados para cada indicador. Algunos países aparecían una y otra vez entre los tres mejores Estados miembros (en particular, Dinamarca, Suecia y Finlandia). Es importante observar que éstos son precisamente los mismos países que ya habían emprendido unas reformas profundas y fructíferas mucho antes del establecimiento de la estrategia de Lisboa. Por otra parte, los mayores Estados miembros de la zona del euro, tales como Alemania, Francia e Italia, ocupaban claramente los lugares más rezagados en materia de reforma estructural. Los buenos resultados en materia de aumento de la productividad de un pequeño número de Estados miembros de la UE abogan en favor del marco político establecido por la Estrategia de Lisboa. Sin embargo, para ser fructífera, esta estrategia debe apoyarse en un compromiso con las distintas medidas de reforma y en una aplicación oportuna y completa de las mismas.

La inversión de la tendencia decreciente de la productividad del trabajo depende finalmente de las decisiones de política económica que adopten los gobiernos en las cinco áreas destacadas en el análisis // Por último, el hecho de que las tendencias actuales de la productividad sean permanentes o transitorias dependerá de las decisiones de política económica que adopten los gobiernos. El análisis confirma la importancia para la productividad a largo plazo de la UE de la aplicación enérgica de una amplia reforma, que debe estar encaminada a reducir la carga reglamentaria, aumentar la integración de los mercados, fomentar la inversión en capital humano y promover el potencial de innovación de la economía. La aplicación de una reforma de esta amplitud crearía un marco para las empresas más flexible, más dinámico y mas favorable a la inversión. Junto con unos mercados que funcionen mejor y unos mecanismos de financiación más orientados al riesgo, esto establecerá las condiciones para un aumento significativo de la tasa de incremento de la productividad del trabajo de la UE.

// 3. Educación, formación y crecimiento

La inversión en educación es un importante factor favorable al crecimiento ... // La elevación del nivel de educación ha influido considerablemente en el crecimiento económico. Se tiene en cuenta la realización de ciertos niveles de educación, tales como los primeros niveles de enseñanza secundaria o un título de pregraduado. Dadas las dificultades para comparar los sistemas de educación en los diferentes países, habitualmente se considera como indicador el número de años de estudios necesarios para obtener una cualificación determinada. Varios estudios recientes basados en mejores datos sobre los niveles de enseñanza, indican que un aumento de un año del nivel medio de educación de la población de 25-64 años podría aumentar la productividad de un 4% hasta un 6%. En la UE, el nivel medio de enseñanza ha aumentado aproximadamente 0,8 años por década desde 1960. Esto significa que la educación ha podido representar hasta 0,3 ó 0,5 puntos porcentuales del crecimiento anual del PIB. También pueden resultar otros beneficios si la educación fomenta indirectamente el progreso técnico a largo plazo. La posibilidad de que esta situación se siga dando en el futuro depende de muchas incógnitas, entre las que cabe destacar la naturaleza del cambio tecnológico y la consiguiente demanda de cualificaciones. Sin embargo, se prevé que el nivel de enseñanza en la UE en su conjunto siga aumentando a medio plazo a un ritmo similar al de las últimas décadas. Así, cabe esperar una contribución similar al crecimiento, aunque esta variará considerablemente entre los distintos Estados miembros.

... y produce beneficios a largo plazo // Los beneficios en términos de productividad derivados de la inversión en educación de personas jóvenes se obtienen a lo largo de toda la vida profesional. Tres cuartas partes o más del aumento del nivel medio de enseñanza durante la próxima década se derivarán de las inversiones ya realizadas, en algunos casos hace muchos años, a medida que los trabajadores de más edad se van jubilando y son sustituidos por trabajadores más jóvenes y con mayor nivel de formación. Comparativamente, las inversiones realizadas hoy tendrán unas repercusiones relativamente pequeñas sobre el nivel de enseñanza que se alcanzará en la próxima década. Sin embargo, para que los beneficios de la formación se cosechen a lo largo de toda la vida laboral de una persona, los conocimientos y las cualificaciones se deben mantener y actualizar. La educación debe interpretarse en su sentido más amplio de formación permanente, desde la educación preescolar y básica hasta la formación de adultos y la formación en el puesto de trabajo. Se espera que el impacto de la educación en el crecimiento sea superior en los países en los que el número de alumnos matriculados en la enseñanza secundaria y superior ha aumentado más rápidamente en los últimos 30 a 40 años, e inferior en los países en que el número de alumnos matriculados ya era elevado y ha aumentado más lentamente. Se observa una elevada rentabilidad de la educación, particularmente en el caso de las personas que aunque no hubiesen recibido educación habrían accedido al mercado de trabajo (con un menor nivel académico). Dado que el nivel inicial de educación abre nuevas oportunidades de formación, las desigualdades en el nivel de educación recibida tienden a ampliarse con el tiempo. Las personas con escasas cualificaciones están expuestas a un mayor riesgo de desempleo y se ven en la obligación de realizar posteriormente esfuerzos más costosos para mejorar sus posibilidades de empleo.

La calidad de la educación es tan importante como el número de años pasados en el sistema educativo, ... // La realidad económica indica que la calidad de los resultados educativos -medida por las puntuaciones obtenidas en pruebas comparables internacionalmente- puede ser al menos tan importante como el número de años de educación. De hecho, cuando se tiene en cuenta la calidad, tienden a disminuir los efectos estimados del número de años de formación sobre el crecimiento. Una cuestión fundamental es cómo puede mejorarse la calidad. Es evidente que son necesarios unos recursos adecuados para llegar a un sistema educativo de alta calidad. Por otra parte, la relación entre los gastos y los resultados obtenidos en los distintos países es baja en cualquier caso, lo que indica que los recursos se emplean con una eficiencia desigual. Mejorar los incentivos del personal docente para impartir una enseñanza de alta calidad puede ser más importante que aumentar el gasto en algunos países. Cuando se dispone de unos mayores recursos, las decisiones sobre la forma de gastarlos -por ejemplo, en libros, equipo informático, clases con menos alumnos, salarios más elevados para el personal, etc.- pueden tener importantes repercusiones en la calidad.

... y una mayor eficiencia estimularía la inversión en educación // Una mayor eficiencia en el empleo de los recursos aumentaría la tasa de rentabilidad de la inversión en educación. Por ejemplo, en la enseñanza superior unas altas tasas de abandono y unos estudios que a menudo se prolongan más allá de la duración media equivalen a pasar años fuera del mercado de trabajo sin obtener beneficios en forma de unos mayores logros académicos. En cuanto a la enseñanza primaria y a los niveles inferiores de la enseñanza secundaria, la evolución demográfica se traduce en una disminución del número de alumnos. Esto en principio debería liberar recursos. Sin embargo, en la práctica, los gastos por alumno han tendido a aumentar más deprisa que el PIB en los últimos años. Si esto continúa, el coste adicional en una década podría rebasar ampliamente el coste de un programa ambicioso para aumentar el número de matriculaciones en la enseñanza preescolar, en los niveles superiores de la enseñanza secundaria, en la enseñanza superior y en la formación de adultos. Las reformas en otros ámbitos, tales como en el mercado de trabajo, en los sistemas tributario y de prestaciones sociales y en los incentivos a la jubilación, también aumentarían la rentabilidad de la educación, y fomentarían la inversión.

Los recursos públicos adicionales deberán emplearse en las áreas en que los beneficios sociales sean más elevados que los beneficios privados // La realidad indica que los beneficios para la sociedad de un año adicional de formación (esto es, los beneficios para toda la economía) son comparables a los beneficios privados (esto es, los beneficios para las personas consideradas). Tanto los beneficios privados como los beneficios sociales probablemente varían considerablemente entre áreas y dentro de una misma área de educación y formación. Pueden estar justificados aumentos específicos de la inversión pública en los casos en que la rentabilidad social sea suficientemente elevada y superior a la rentabilidad privada observada (de otro modo, el Gobierno simplemente subvencionaría inversiones que podrían realizarse en cualquier caso, dejando sin financiación otros proyectos más idóneos, o aumentando innecesariamente la presión fiscal). Podría estar justificado ampliar el acceso a la educación preescolar o aumentar la participación en los niveles superiores de la enseñanza secundaria, especialmente teniendo en cuenta que estas inversiones tienen beneficios duraderos y pueden contribuir a eliminar las desigualdades en materia de acceso a la educación, que tienden a ampliarse con el tiempo. Cuando los beneficios privados son elevados y aparentes, los responsables políticos deberían plantearse si es necesario aumentar la financiación pública para alcanzar sus objetivos. Unos posibles beneficios externos en términos de progreso técnico a más largo plazo podrían justificar algunas inversiones públicas, incluyendo aspectos del sistema de enseñanza superior.

La educación y formación de adultos puede ofrecer las mayores posibilidades para aumentar el nivel de educación a largo plazo, pero las políticas encaminadas a fomentarla deberán ser eficientes // Dado que la participación en los niveles superiores de la enseñanza secundaria y en la enseñanza superior no puede aumentar indefinidamente, es probable que la educación y formación de adultos ofrezca las mayores posibilidades para aumentar el nivel de educación a largo plazo. Naturalmente, la duración de los beneficios es menor que en el caso de los niños y los jóvenes. Sin embargo, la teoría, apoyada en ciertas observaciones empíricas, sugiere que el mercado de la formación tiene lagunas significativas, que se traducen en un déficit de formación. Además, la formación permanente podría desempeñar un papel fundamental en el mantenimiento y renovación de los conocimientos adquiridos anteriormente, algo que no se tiene plenamente en cuenta en el marco básico de "beneficios de la educación". El aprendizaje permanente también podría ayudar a los trabajadores de más edad a permanecer más tiempo en el mercado laboral, ampliando así los beneficios de inversiones anteriores en capital humano. Si se lograra diseñar políticas orientadas a abordar las deficiencias del mercado de forma eficiente, los beneficios serían superiores a los derivados del sistema educativo tradicional. No obstante, de la experiencia adquirida se desprende que habrá que diseñar y evaluar mucho más detenidamente que en el pasado los sistemas de incentivos fiscales, de subvención y de cofinanciación para fomentar la formación. Esto contribuiría a maximizar los incentivos para seguir una formación auténticamente complementaria y a minimizar las pérdidas de eficiencia, los efectos de sustitución y otras deficiencias que, de otro modo, podrían anular rápidamente los beneficios potenciales de estos programas.

// 4. Flexibilidad de los salarios e interdependencias salariales en la UEM

Los salarios desempeñan un papel fundamental en el ajuste macroeconómico en la UEM // En los últimos años, se ha formado prácticamente un consenso sobre los factores determinantes del elevado y persistente nivel de desempleo de muchos Estados miembros, incluidos los mayores Estados miembros de la zona del euro, y, más generalmente, sobre las bajas tasas de empleo. En general, se considera que los pobres resultados del mercado de trabajo son el resultado de la interacción de una serie de perturbaciones macroeconómicas con unas instituciones del mercado de trabajo poco propicias y con unas reglamentaciones del mercado de productos que han limitado significativamente la capacidad de ajuste a las alteraciones de las condiciones económicas. Evidentemente, como precio del factor trabajo, los salarios desempeñan un papel esencial en la determinación del equilibrio global de la oferta y la demanda en el mercado de trabajo. Además, a menudo se considera que la formación de la unión económica y monetaria (UEM) exige una mayor flexibilidad de los salarios con el fin de compensar la falta de instrumentos (nacionales) para hacer frente a las perturbaciones económicas. Si los salarios son demasiado rígidos, el ajuste necesario se desarrollará lentamente y tendrá considerables costes económicos y sociales.

La ralentización ha puesto a prueba la firmeza y los límites de los mecanismos de fijación de precios de la zona del euro // Tanto las perturbaciones macroeconómicas comunes como la evolución propia de cada país han puesto a prueba en los últimos años la flexibilidad de los mecanismos de fijación de salarios de la zona del euro. Se esperaba que el aumento de los salarios nominales siguiese siendo compatible con la estabilidad de precios y los incrementos de productividad, y permitiera así a las empresas la realización de inversiones creadoras de empleo. Considerando la evolución actual, como factor positivo puede señalarse que se ha preservado la disciplina salarial global y se han evitado los riesgos de que la excesiva inflación lleve a unos amplios efectos secundarios sobre los salarios. Como factor negativo, cabe indicar que, con un aumento de los salarios nominales invariado respecto de la situación cíclica, la disminución del aumento de la productividad del trabajo se ha traducido en incrementos significativos de los costes laborales unitarios nominales en 2001 y 2002. Por ello, hasta la fecha la flexibilidad de los salarios ha proporcionado poco o ningún apoyo a la esperada recuperación cíclica.

Habrá que proseguir la moderación salarial si se pretende que la UEM siga proporcionando una fuerte creación de empleo // Tras un largo período de moderación salarial, la disminución de la proporción de los salarios en el PIB se interrumpió al pasar de una década a otra y se mantuvo bastante estable durante el periodo de ralentización. Existen indicios de que la proporción de los salarios volverá a disminuir cuando la economía cobre impulso en 2004. Unos aumentos moderados de los salarios reales, compatibles con incrementos de la productividad y con la necesidad de restablecer la rentabilidad cuando ello resulte necesario, contribuirán a reducir el desempleo estructural a medio plazo, sin necesariamente afectar de forma significativa a la demanda interna de la economía. Esta afirmación está respaldada por la teoría económica convencional y por la experiencia de muchos países de la zona del euro, particularmente, en la segunda mitad de los años noventa. Por ello, teniendo en cuenta el todavía elevado desempleo estructural, se requiere proseguir la moderación salarial en la zona del euro. No obstante, debe observarse que una moderación global de los salarios reales constituye un pobre sustitutivo de la diferenciación de salarios, cuando se trata de ayudar a los trabajadores poco cualificados a volver a encontrar un empleo. Por lo tanto, debe acompañarse de medidas específicas encaminadas a aumentar el empleo entre estos trabajadores.

Se acepta generalmente que los mecanismos de formación de los salarios en Europa se caracterizan por un alto grado de rigidez y una baja capacidad de ajuste a las perturbaciones, pero aún no se trata de una conclusión definitiva // Se acepta generalmente que los mecanismos de formación de los salarios en Europa se caracterizan por un alto grado de rigidez y una baja capacidad de ajuste a las perturbaciones. Una serie de características institucionales del mercado de trabajo de la zona del euro podrían explicar la falta de flexibilidad de los salarios nominales y reales. Los factores que se mencionan generalmente en este contexto son: el poder sindical, la coordinación o centralización de las negociaciones colectivas, la cobertura de las negociaciones colectivas, el impacto de las negociaciones colectivas sobre la duración de los contratos, la utilización de normas salariales en las negociaciones colectivas, tales como la indización de salarios, y varios mecanismos de trabajadores protegidos y trabajadores no protegidos en el mercado de trabajo que afectan a la sensibilidad de los salarios respecto del desempleo. Sin embargo, en consonancia con los resultados de otros estudios, el análisis econométrico de ecuaciones salariales del tipo "curva de Phillips", sugiere que la persistencia de la inflación de salarios en la zona del euro no es superior a la observada en Estados Unidos. La observación de un grado similar de inercia nominal entre los Estados miembros de la zona del euro y entre la zona del euro y los Estados Unidos hace difícil concluir que las características institucionales del mercado de trabajo son los principales determinantes de la rigidez nominal. De esta forma, mientras que los factores institucionales y estructurales son fundamentales para comprender los factores determinantes del nivel de desempleo de equilibrio a medio plazo, las características institucionales del mercado de trabajo parecen tener menos importancia para el grado de inercia nominal de la economía.

La UEM está influyendo en el sistema de negociación salarial de distintas formas, y tiene repercusiones potencialmente importantes para el ajuste a las perturbaciones en la zona del euro // Aunque todavía es demasiado pronto para sacar conclusiones definitivas sobre los canales a través de los cuales la UEM podría influir en los incentivos de los agentes económicos y en sus sistemas de negociación salarial, el panorama resulta cada vez más claro. La investigación realizada ha permitido determinar unos fuertes efectos positivos del euro sobre la integración de los mercados de productos por medio de un aumento del comercio y de las inversiones extranjeras directas. Esto deberá aumentar la competencia en los mercados de productos. La influencia de la UEM es algo menos clara en el caso de las interdependencias entre los salarios. Para lograrse la convergencia de los salarios y de los costes laborales unitarios no se ha esperado a la realización del mercado interior, y mucho menos de la UEM. Los datos sectoriales disponibles indican que, de hecho, la convergencia fue mayor en los años ochenta que en los años noventa. La mayor integración del mercado de productos y la mayor interdependencia en la fijación de salarios entre países -debido a la UEM u a otros factores- pueden afectar a la forma en que se asimilan y transmiten las perturbaciones en la UEM. Las simulaciones realizadas con la ayuda de modelos indican que esto depende en parte de la naturaleza de las perturbaciones. Una mayor interdependencia de los salarios no lleva a importantes diferencias en la asimilación de las perturbaciones de la oferta; sin embargo, implica un ajuste más prolongado a las perturbaciones de la demanda. En el caso de perturbaciones de la demanda, disminuye el ritmo de reacción de los salarios y los precios si la fijación de salarios es interdependiente, y las simulaciones muestran que el proceso de ajuste de la producción dura aproximadamente un año más que cuando no existen interdependencias salariales.

// 5. Factores de los flujos de capital internacionales

La creación del mercado interior y la realización de la UEM han fomentado los flujos de capital internacionales // La fuerte expansión de los flujos de capital internacionales (inversiones de cartera e inversiones directas) durante los últimos diez años es el fruto de factores jurídicos y económicos. En cuanto a la UE, la plena liberalización de los movimientos de capital dentro de la Comunidad se logró definitivamente el 1 de julio de 1990, mientras que los movimientos de capitales entre los Estados miembros y terceros países se liberalizaron plenamente el 1 de enero de 1994. La rápida expansión de los mercados financieros nacionales y el creciente comercio internacional han sido dos de los principales factores económicos. Además, la adopción del euro y la consiguiente eliminación del riesgo de tipo de cambio dentro de la zona del euro han acelerado la integración financiera dentro de la UE.

Los crecientes flujos de capital internacionales tienen fuertes repercusiones sobre la economía mundial // La mayor integración financiera tiene fuerte repercusiones en el funcionamiento de la economía mundial. Los flujos de capital internacionales pueden actuar como factor de crecimiento y como vehículo transmisor de las perturbaciones macroeconómicas. Al suavizar el consumo, los flujos de capital juegan un importante papel en el ajuste a las perturbaciones. Sin embargo, los cambios repentinos en el flujo de financiación exterior también pueden crear importantes problemas internos, como han demostrado las crisis financieras sufridas por varias economías emergentes en la pasada década. Muchas economías emergentes liberalizaron sus flujos de capital en la década de los años noventa, al mismo tiempo que mantuvieron unas débiles instituciones financieras y prosiguieron la aplicación de políticas macroeconómicas y financieras que resultaron incompatibles con la estabilidad del tipo de cambio. Esta política se tradujo en grandes desequilibrios financieros impulsados por las entradas de capitales y, finalmente, en dificultades y crisis financieras.

La necesidad de financiar los altos ratios de inversión sin un ahorro nacional suficiente sigue provocando déficit exteriores financiados por las entradas de IED en los países en vías de adhesión // Los déficit por cuenta corriente son un rasgo común de las economías de los países en vías de adhesión. En algunos casos, representan más del 5% del PIB, habiendo aumentado en los últimos años en función de las crecientes inversiones extranjeras directas. Así, en la mayoría de los casos el déficit por cuenta corriente refleja el gran volumen de entradas de IED y no es el principal factor del deterioro de la balanza exterior. Con la notable excepción de Hungría, los déficit exteriores están cubiertos en gran medida por entradas de IED no generadoras de deuda. En algunos países de la adhesión, aún está en marcha el proceso de privatización. En otros, una segunda oleada de inversiones en forma de préstamos entre empresas proporciona una importante fuente de financiación de la balanza por cuenta corriente. De forma general, los países en vías de adhesión probablemente registrarán déficits de la balanza por cuenta corriente considerables durante algún tiempo a fin de compensar su falta de ahorro nacional. De esta forma, las inversiones extranjeras seguirán constituyendo un importante motor del crecimiento.

La incorporación del acervo de la UEM deberá contribuir a la estabilidad financiera de los países en vías de adhesión // En el ámbito del desarrollo y supervisión del sector financiero, en particular, existen diferencias notables entre los países en vías de adhesión y muchas otras economías emergentes. Los países en vías de adhesión han aplicado gradualmente el acervo de la UE en materia de reglamentación y supervisión y han abierto sus mercados a la propiedad extranjera a gran escala. Esta experiencia sugiere que -aplicando políticas económicas adecuadas- los países en vías de adhesión pueden evitar las experiencias negativas de otras regiones, sentando así las condiciones previas para una fuerte convergencia real en un marco de estabilidad financiera.

La mejora de los sistemas de gobernanza empresarial deberá ayudar a la UE a atraer flujos de capital // Los países con buenos sistemas de gobernanza empresarial probablemente presentarán unas condiciones más atractivas para los capitales internacionales que los países con unos sistemas débiles que invitan al comportamiento fraudulento. Teniendo en cuenta la creciente competencia por las entradas de capital, estas cuestiones probablemente se convertirán en importantes determinantes de los flujos de capital en los próximos años. La UE ya ha tomado una serie de medidas para mejorar la gobernanza empresarial en Europa, entre las que cabe destacar el Plan de Acción sobre servicios financieros y la Directiva sobre abuso del mercado. También se está trabajando para reforzar las normas de contabilidad, la independencia de los auditores y los derechos de los accionistas. Esto aumentará el atractivo de la UE para los flujos de capital generadores de crecimiento.