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it it COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
Bruselas, 31.10.1995 
COM(95) 503 final 
COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN 
INCIDENCIA DE LAS FLUCTUACIONES MONETARIAS 
EN EL MERCADO INTERIOR 

Incidencia de las fluctuaciones monetarias en el Mercado Interior 
Comunicación de la Comisión al Consejo Europeo 
Prefacio 
Desde el verano de 1992, la Unión Europea se ha visto envuelta en una serie de 
importantes fluctuaciones monetarias. En tres años, cinco monedas se han depreciado un 
20% o más en relación con las divisas más estables del SME. 
La importancia y la rapidez de esta evolución justifican que esta cuestión haya sido tratada 
al más alto nivel político. En junio de 1995, el Consejo Europeo de Cannes solicitó a la 
Comisión "que proceda a un estudio exhaustivo de estos problemas y le presente sus 
conclusiones en otoño". 
Para responder a esta solicitud del Consejo Europeo, la Comisión ha intentado poner en 
evidencia la incidencia de las fluctuaciones monetarias intraeuropeas en el crecimiento 
económico y el mercado interior. Asimismo, la Comisión está dispuesta a presentar este 
informe en los foros pertinentes de la Unión. 
Condicionantes 
Por exhaustivo que sea, cualquier estudio de este tipo tropieza con un cierto 
número de dificultades: 
Todavía no se dispone de algunos datos esenciales posteriores a 1994. 
Los efectos de las fluctuaciones sobre las decisiones de inversión y el 
empleo son difíciles de cuantificar. 
Es prematuro sacar conclusiones definitivas sobre las consecuencias 
futuras de esas fluctuaciones, tanto más cuanto que los plazos de reacción 
de las empresas pueden ser relativamente largos. 
Sólo se han podido analizar de manera pormenorizada algunos sectores de 
actividad. 
11 Constatación 
Pese a estas limitaciones, son varios los fenómenos que se pueden poner de 
relieve: 
Ralentización del crecimiento 
Con arreglo a las estimaciones de los servicios de la Comisión -confirmadas por 
otras instituciones internacionales-, las turbulencias monetarias, y las bruscas 
variaciones del rendimiento actual o anticipado que llevan consigo, han suscitado 
incertidumbre y provocado una actitud vigilante de espera por parte de los agentes 
económicos, lo que ha conducido en 1995 a una ralentización del crecimiento 
del orden de 0,25 a 0,5 puntos (incluido el efecto dólar) Como se sabe, un 
crecimiento sostenido es condición previa indispensable para la reducción de un 
desempleo excesivo. 
Efecto variable en la relación competitividad/coste 
Los efectos de las fluctuaciones monetarias de 1992 a 1995 en la evolución de la 
relación competitividad/coste en un período largo son variables. Algunos de los 
Estados miembros cuya moneda se ha depreciado han visto cómo entre 1978(1) y 
1995 mejoraba sensiblemente su relación competitividad/coste (Italia, Suecia), en 
otros casos ha empeorado (España) y en otros se ha estabilizado (Reino Unido). 
Entre aquellos cuya moneda se ha apreciado, algunos han experimentado un 
descenso de su relación competitividad/coste entre 1987 y 1994 (Alemania), 
mientras que otros permanecían estables (Francia). 
Efecto atenuado en los saldos comerciales... 
Los saldos comerciales de los Estados miembros parecen influidos no tanto por las 
fluctuaciones monetarias como por los factores estructurales y por el diferencial de 
crecimiento entre un país y sus socios comerciales. En un período largo ( 1987-
1994), la evolución de las cuotas de mercado de la industria manufacturera se ha 
orientado al alza en Francia y en España, a una neta baja en Alemania y 
ligeramente a la baja en Italia y Reino Unido. 
..pero sensible en la evolución de los márgenes 
Una de las razones de que los efectos macroeconómicos visibles parezcan 
limitados estriba en que los exportadores de los países cuya moneda se ha 
depreciado lograron una recuperación de sus márgenes a partir de 1992; y, a la 
inversa, han disminuido los de los exportadores de los otros países Las 
O) Enero de 1987 corresponde al último reajuste general dentro del SME y a un equilibrio relativo 
de los intercambios. Por tanto, esta fecha constituye una referencia lógica para los estudios de 
este tipo. La o,r:ión por otra fecha de referencia equivalente (1983) no altera las conclusiones. 
consecuencias de esta evolución de los márgenes son difíciles de prever: por una 
parte, las empresas de los países cuya moneda se ha depreciado podrían verse 
tentadas en el futuro a adoptar políticas comerciales más agresivas; por otra parte, 
esas variaciones de rendimiento pueden tener consecuencias en las inversiones y en 
el desarrollo de las empresas. 
Incidencia más visible a escala sectorial y regional 
La incidencia de las fluctuaciones monetarias se hace más patente en las ramas de 
actividad. En el sector del automóvil o en la confección, por ejemplo, los países de 
moneda estable experimentan una erosión de los márgenes y una disminución del 
volumen de las exportaciones. Algunas regiones fronterizas, cercanas a países cuya 
moneda se ha depreciado, experimentan igualmente dificultades concretas. 
III ¿Qué conclusiones extraer de ello? 
Dificultades para la economía de la Unión 
Sobre la base de estos datos, la Comisión concluye que las fluctuaciones 
monetarias suscitan ciertas dificultades en la economía de la Unión, aun cuando 
éstas no sean en absoluto imputables a la eliminación de los obstáculos a los 
intercambios ni a las normas del mercado interior. 
De manera general, la incertidumbre resultante de estos cambios puede conducir a 
una mala asignación de recursos y plantear dificultades en términos de localización 
de las actividades de producción. Principalmente, está claro que esa incertidumbre 
pesa en los operadores económicos, frena las inversiones y ralentiza el 
crecimiento 
Además, en los países cuya moneda ha permanecido estable, la rapidez y alcance 
de los cambios acaecidos desde septiembre de 1992 plantean en algunos sectores y 
regiones difíciles problemas de ajuste. Incluso en los casos en que no hacen sino 
compensar anteriores diferenciales de la relación competitividad/coste, las 
fluctuaciones monetarias engendran rupturas difícilmente absorbibles de la noche a 
la mañana por parte de las empresas. 
De manera paralela, en los países cuya moneda se ha depreciado, las fluctuaciones 
dan lugar a repuntes de inflación y un alza de los tipos de interés, en detrimento 
de un crecimiento sano y duradero. La experiencia demuestra que las 
devaluaciones no representan éxitos duraderos en términos de política económica 
Atajar las causas de las fluctuaciones 
Frente a estas dificultades, las nuevas medidas que tratasen de corregir los efectos 
de las fluctuaciones monetarias en los sectores y regiones afectados correrían 
peligro de agravar los problemas: nueva fragmentación del mercado único, frenos 
a los intercambios y ralentización acentuada del crecimiento, con el consiguiente 
detrimento del empleo. 
En algunos casos, las fluctuaciones monetarias podrían tener el efecto de agravar 
los problemas de sectores o regiones ya aquejados por dificultades estructurales; 
esos efectos serían entonces examinados, como los de cualquier otra causa, dentro 
de los límites de las normas y mecanismos comunitarios vigentes. En ningún caso 
conduciría ese examen al replanteamiento de la asignación de los fondos 
estructurales entre Estados miembros o entre objetivos, ni a la de sus normas de 
programación. 
Las fluctuaciones monetarias son un fenómeno de naturaleza macroeconómica, 
aunque sus efectos se dejen sentir a nivel sectorial o regional. Las soluciones no 
pueden y no deben tratar sus consecuencias, sino atajar sus causas. Ahora bien, 
estas últimas van directamente ligadas a la insuficiencia de los progresos realizados 
en materia de convergencia, en especial en lo que se refiere a la reducción de los 
déficit públicos. 
Moneda única y convergencia de las economías 
La solución definitiva a esas turbulencias pasa por la convergencia de las 
economías, necesaria para la instauración de una moneda única fuerte y estable, y 
en particular por el cumplimiento prolongado de los criterios definidos en el 
Tratado en materia de inflación y de déficit públicos. Conviene recordar a este 
respecto que la moneda única debe convertirse lo más rápidamente posible en la 
moneda del conjunto de la Unión. 
Así, tanto a corto como a largo plazo, el fortalecimiento de la convergencia 
constituye un paso obligado para preservar y reforzar el mercado interior. Por otra 
parte, con o sin moneda única, la reducción de los déficits es una necesidad si se 
quieren evitar reacciones negativas de los mercados y el aumento de los tipos de 
interés. Por lo demás, los progresos de la convergencia sirven para establecer un 
marco macroeconómico saneado, en beneficio del crecimiento y de la lucha 
contra el desempleo. Este eje es uno de los puntos de apoyo de la estrategia 
europea para el empleo, que a través de medios microeconómicos y estructurales 
persigue asimismo enriquecer el contenido del crecimiento a base de puestos de 
trabajo. 
Fortalecimiento de la convergencia 
En este contexto, la Comisión velará por aplicar de manera rigurosa los 
mecanismos previstos en el Tratado para fortalecer la convergencia y, asimismo, 
por que se utilicen medios eficaces con tal fin. Por último, la Comisión procurará 
garantizar la aplicación estricta en su integridad de las normas relativas al 
funcionamiento del mercado interior. 
Este fortalecimiento de la convergencia proporcionará igualmente las bases de una 
mayor solidaridad monetaria. Ambos puntos son indisociables, en especial en la 
perspectiva de la tercera fase de la Unión Económica y Monetaria, fase en el curso 
de la cual deberá funcionar un mecanismo de sustitución del actual SME para los 
Estados miembros que no puedan acceder desde el principio a la moneda única. 
Es en este espíritu en el que la Comisión está elaborando para el Consejo Europeo 
de Madrid su contribución al informe de etapa, de acuerdo con lo que se le pidió 
en Cannes, sobre las futuras relaciones de cambio entre la moneda europea y las 
monedas de los otros países de la Unión. 
Como conclusión de este informe, la Comisión estima que la moneda única 
constituye el complemento indispensable del Mercado Único. La Unión 
Económica y Monetaria es la respuesta adecuada a las dificultades que las 
fluctuaciones monetarias suscitan en la economía europea. Cualquier otra solución 
podría ser peor que los problemas que intentase resolver 
Todos los esfijerzos y los progresos que se lleven a cabo en el proceso de 
convergencia con vistas a la Unión Monetaria contribuyen desde ahora mismo a 
atenuar las consecuencias de las fluctuaciones monetarias y a instaurar un marco 
macroeconómico saneado, favorable al crecimiento y a la creación de empleo. 
* * * 
I. INTRODUCCIÓN. 
1. Durante la cumbre europea de Cannes, el Consejo destacó "que las recientes 
perturbaciones monetarias, de prolongarse, pueden afectar al buen 
funcionamiento del mercado único y obstaculizar la prosecución de un 
crecimiento armonioso y equilibrado". Solicitó a la Comisión que "proceda a un 
estudio exhaustivo de estos problemas y que le presente sus conclusiones en 
otoño" (SI(95) 5Q0, de 27 de junio de 1995). Esta solicitud del Consejo ha de 
resituarse en el contexto del artículo 109 M del Tratado de la Unión Europea, en 
el que se indica que "cada Estado miembro considerará su política de cambio 
como una cuestión de interés común". 
2. Desde la crisis del mecanismo de cambio del SME de septiembre de 1992, fueron 
varias las divisas europeas que se depreciaron con respecto al marco alemán. Ese 
fue el caso, entre agosto de 1992 y agosto de 1995, de la lira italiana (depreciación 
del 32%), la corona sueca (27%), la peseta española (25%) y la libra esterlina 
(20%). Tres acontecimientos importantes caracterizan este período de turbulencia 
en el mercado de cambios: en primer lugar, la salida de la libra esterlina y de la lira 
italiana del mecanismo de cambio del SME en septiembre de 1992; en segundo 
lugar, la decisión de agosto de 1993 de ampliar al 15% las bandas de fluctuación 
del mecanismo de cambio; y, en tercer lugar, la fuerte depreciación del dólar 
estadounidense en febrero y marzo de 1995, que ha contribuido a la depreciación 
de algunas monedas europeas. 
La depreciación de esas monedas europeas es el resultado de presiones ejercidas 
por los mercados financieros. No obstante, aun cuando esas depreciaciones no son 
el resultado de una voluntad política, son una sanción que imponen los mercados 
ante el insuficiente rigor de las políticas macroeconómicas. 
3. En teoría, los movimientos de tipo de cambio pueden afectar al comercio dentro 
de la UE de dos maneras diferentes: por una parte, los movimientos a corto plazo 
pueden, a causa de la incertidumbre a que dan origen, acarrear una disminución del 
volumen de los intercambios; por otra parte, determinados movimientos a medio 
plazo pueden, a causa de las modificaciones de competitividad que generan, 
afectar igualmente a los flujos comerciales y a la especialización internacional. 
4. Además, los movimientos de tipo de cambio pueden en general acarrear efectos 
macroeconómicos importantes. Por una parte, la incertidumbre puede tener una 
incidencia negativa importante en las decisiones de inversión y de consumo y, por 
ello, en las perspectivas de crecimiento de la Comunidad en su conjunto. Por otra 
parte, las modificaciones de tipo de cambio pueden acarrear una redistribución del 
crecimiento económico y de la inflación entre países cuya moneda se aprecia y 
aquellos cuya moneda se deprecia, experimentando estos últimos a corto plazo un 
alza de crecimiento pero un repunte de la inflación. 
5. Los servicios de la Comisión han analizado la incidencia de los recientes 
movimientos de tipo de cambio en el funcionamiento del mercado interior y en el 
crecimiento económico de la Unión y de sus Estados miembros. El estudio ha 
topado con un determinado número de dificultades, tanto de orden metodológico 
como empírico. Metodológicamente, es muy complejo aislar los efectos de tipo de 
cambio de otros acontecimientos económicos que se han producido durante el 
mismo período. La dificultad aumenta por el hecho de que el período de 
observación disponible es corto y no permite dar cuenta del conjunto de los 
efectos. Una determinada prudencia es tanto más necesaria cuanto que la toma de 
decisiones por parte de las empresas como reacción a las fluctuaciones monetarias 
puede producirse en plazos relativamente largos en relación con el período de 
observación. A nivel empírico, la instauración del mercado único ha introducido 
una ruptura en las series estadísticas del comercio y alargado el plazo de 
publicación de las mismas. En efecto, la introducción de un nuevo sistema de 
recogida de datos ha afectado a la comparabilidad de las series de comercio 
intracomunitario en los países de la UE antes y después de 1993. Dadas esas 
dificultades, los servicios de la Comisión han utilizado una batería de indicadores 
cuyos resultados se presentan a continuación. 
II. FLUCTUACIONES MONETARIAS E INCIDENCIA EN EL 
CRECIMIENTO Y EL COMERCIO. 
Incidencia macroeconómica en el crecimiento 
6. A escala macroeconómica, los recientes movimientos de tipo de cambio entre 
monedas de la Unión son preocupantes. Desde principios de 1995 la Comunidad 
en su conjunto registra una cierta ralentización del crecimiento y de la inversión, 
que en parte se explica por las consecuencias de naturaleza puramente económica 
de dichos movimientos de los tipos de cambio, y por una pérdida de confianza de 
los agentes económicos ante las incertidumbres monetarias. Este razonamiento 
general esconde efectos divergentes entre los países cuya moneda se ha depreciado 
y aquellos cuya moneda se ha apreciado. Para los primeros, los beneficios en 
términos de crecimiento económico se han visto acompañados, sin embargo, de un 
tirón de los precios y de los tipos de interés nominales que ha acarreado en cierta 
medida un aumento de la incertidumbre para las economías domésticas. Por el 
contrario, para los segundos (cuyo peso, medido en términos de PNB, sobrepasa 
sensiblemente el 50% del de la Unión) la ralentización del crecimiento se ha visto 
acompañada de una disminución de la inflación. Es de destacar que en el seno de 
ambos grupos, la amplitud de los efectos varía en función del grado de apreciación 
o de depreciación de las monedas. 
Sobre la base de proyecciones económicas y a la vista de las inform de las informaciones má 
recientes, los servicios de la Comisión estiman que las turbulencias monetarias 
pueden haber supuesto en 1995 una reducción del crecimiento y de la inversión 
comunitarios del orden de 0,25 a 0,5 puntos (incluido el efecto dólar). En el caso 
de Italia, las proyecciones indican un aumento suplementario de los precios de 1,5 
puntos y un aumento de los tipos de interés nominales a corto plazo de 2 puntos. 
Por el contrario, en el caso de los países cuya moneda se ha apreciado, las 
simulaciones indican una baja de la inflación y de los tipos de interés nominales a 
corto plazo del orden de 0,5 a 1 punto (los cálculos se basan en una hipótesis de 
tipo de interés real a corto plazo constante). En conjunto, se trata de hipótesis 
confirmadas por otros organismos internacionales, por ejemplo la OCDE. 
Hay que subrayar que la situación de los cambios entre las monedas europeas se 
explica en parte por la evolución del dólar. En febrero y marzo de 1995, el dólar 
experimentó una fuerte baja en relación con las monedas comunitarias, lo que 
acarreó una intensificación de las divergencias entre las monedas europeas y una 
inestabilidad mayor. Por ejemplo, durante el período 1992-1995, la evolución de 
las paridades de cambio DM/$ y DM/Lit. son paralelas (correlación significativa). 
Por consiguiente, es muy difícil apreciar los efectos de las fluctuaciones entre las 
monedas europeas independientemente del efecto dólar. 
Movimientos de tipo de cambio y relación competitividad/coste. 
A escala de los intercambios comerciales, en primer lugar debe averiguarse en qué 
medida los movimientos de los tipos de cambio nominales han afectado a la 
relación competitividad/coste de los Estados miembros. La noción de 
competitividad/coste utilizada tradicionalmente por los organismos internacionales 
no ha de confundirse con el concepto de competitividad tomado en sentido 
general. Se trata aquí de una medida que no tiene en cuenta más que el coste 
unitario del trabajo de un país en relación con sus socios comerciales. Los 
indicadores de competitividad/coste implican la elección arbitraria de un año de 
referencia. Los servicios de la Comisión han considerado de manera principal el 
primer trimestre de 1987 como período de referencia, porque corresponde a un 
período de estabilidad de los cambios, al que puso fin la crisis de septiembre de 
1992. Optar por un período alternativo (1983) no altera las principales 
conclusiones extraídas de los análisis de competitividad/coste 
El período 1987-1992 se caracterizó por una estabilidad relativa de los tipos de 
cambio nominales y a la vez por evoluciones contrastadas en términos de inflación 
y de productividad, todo lo cual implicó evoluciones divergentes de la relación 
competitividad/coste entre Estados miembros. En el período comprendido entre el 
tercer trimestre de 1992 y el tercer trimestre de 1995, un determinado número de 
países experimentó una apreciación de su tipo de cambio nominal efectivo. Es el 
caso de Alemania, Dinamarca, Francia, Países Bajos, Austria, Bélgica y Finlandia, 
que experimentaron una apreciación comprendida entre el 15% (Alemania) y el 
7% (Finlandia). En el extremo opuesto, Italia, Suecia, España, Grecia, Reino 
Unido, Portugal e Irlanda experimentaron una depreciación del tipo de cambio 
nominal efectivo comprendida entre el 26% (Italia) y el 2% (Irlanda). 
9. Esos cambios de tipos de cambio nominales tuvieron, según los países, 
consecuencias diferentes en la evolución de la relación competitividad/coste. En 
algunos casos permitieron corregir las ganancias o las pérdidas de la relación 
competitividad/coste registradas en el período 1987-1992 En otros, acarrearon 
ganancias o pérdidas netas de la relación competitividad/coste en relación con las 
evoluciones registradas en dicho período. 
10 En los países cuya relación competitividad/coste se había deteriorado fuertemente 
entre 1987 y 1992 los cambios nominales acaecidos durante el período 
comprendido entre el tercer trimestre de 1992 y el tercer trimestre de 1995 
compensaron con creces en algunos casos las pérdidas registradas con anterioridad 
(Suecia) y en otros las compensaron parcialmente (España). En el caso de Grecia y 
de Portugal, esos cambios nominales no han acarreado una mejora de la relación 
competitividad/coste, que ha continuado degradándose, sin que ello implique 
forzosamente un deterioro de su competitividad global, como pone de manifiesto 
(en el caso de Portugal) una mejora de sus cuotas de mercado intracomunitario. 
En el caso de Francia y de Austria, cuya relación competitividad/coste había 
mejorado sensiblemente entre 1987 y 1992, los cambios nominales acaecidos de 
1992 a 1995 han eliminado en gran medida las ganancias anteriores. 
Por último, entre los países que han experimentado una evolución limitada de la 
relación competitividad/coste en el período 1987-1992, los cambios nominales de 
1992 a 1995 han permitido en el caso de Italia un avance importante en la relación 
competitividad/coste (24% en el conjunto del período comprendido entre el primer 
trimestre de 1987 y el tercer trimestre de 1985). En el extremo opuesto, esa 
evolución ha acarreado una pérdida bastante sensible de la citada relación en el 
caso de Alemania (20%) y en menor medida en el caso de Dinamarca (9%) y de la 
UEBL (7%). En el caso de Reino Unido y de Países Bajos, los cambios en 
términos de competitividad/coste han sido relativamente débiles en el conjunto del 
período comprendido entre el primer trimestre de 1987 y el tercer trimestre de 
1995 
En último término, es preciso subrayar que no existe relación estricta entre 
variaciones nominales de tipo de cambio y variaciones de la relación 
competitividad/coste. Las primeras no traen necesariamente consigo las segundas, 
puesto que las fluctuaciones monetarias no son los únicos factores que originan las 
variaciones de la competitividad coste. La mejora de los costes salariales unitarios 
en moneda nacional, junto con los aumentos de la productividad y los esfuerzos de 
moderación salarial, también puede influir en la relación competitividad/coste 
(cuadro 1). 
10 
Inicidencia de los movimientos de tipo de cambio en las balanzas por cuenta 
corriente y comerciales. 
11. En segundo lugar, debe determinarse en qué medida la evolución de la relación 
competitividad/coste ha afectado a los saldos de las balanzas por cuenta corriente 
y comerciales. Los cifras disponibles hasta el momento, que cubren el período que 
va hasta finales de 1994, no permiten advertir distorsiones importantes de los 
intercambios. En efecto, aun cuando es cierto que los saldos por cuenta corriente 
de los países cuya moneda se ha depreciado han mejorado (salvo en el caso de 
Portugal), lo mismo ocurre con la mayoría de países cuya moneda se ha apreciado, 
con las excepciones de Austria y sobre todo Alemania. En este último caso, el 
deterioro observado ha de atribuirse principalmente a los efectos de la unificación. 
Así pues, estos resultados permiten concluir que los saldos por cuenta corriente no 
se han visto influidos únicamente por la evolución de la relación 
competitividad/coste, ya que también han jugado un papel importante factores 
cíclicos y estructurales. En conclusión, resulta que las fluctuaciones de tipo de 
cambio no han tenido una incidencia significativa en los saldos de las balanzas por 
cuenta corriente. 
En lo que se refiere a la evolución de las balanzas comerciales, aunque la relación 
competitividad/coste pueda haber tenido un efecto real, éste se ha visto 
ampliamente atenuado por la evolución de los márgenes de beneficio. Además, el 
análisis muestra que el crecimiento relativo de la demanda interior aparece como 
un determinante importante de los saldos comerciales. Así, la debilidad relativa a la 
demanda interior de un determinado número de países cuya moneda se ha 
depreciado (en particular Italia y Suecia) ha contribuido a la mejora de los saldos 
comerciales de esos países. A ello hay que añadir que dichos saldos se han visto 
influidos por los acontecimientos significativos de este último decenio, como la 
entrada de España y de Portugal en la Unión Europea, la unificación alemana y la 
creación del mercado único europeo. 
Incidencias sectoriales y regionales de los movimientos de los tipos de cambio. 
12. En tercer y último lugar, debe comprobarse si determinados Estados miembros o 
sectores se han visto particularmente afectados por las evoluciones de tipos de 
cambio y de la relación competitividad/coste. En lo que se refiere a la industria 
manufacturera, las evoluciones de los precios de producción en ecus en el período 
1987-1994 confirman globalmente los resultados obtenidos en términos de 
competitividad/coste. Este nuevo indicador (precio de producción) y los 
indicadores de competitividad/coste proporcionan, por tanto, resultados 
coherentes. 
En la totalidad del período 1987-1994, Portugal ha experimentado el aumento de 
precios de producción manufacturera más elevado en relación con la media 
11 
comunitaria (+ 39%). Le siguen Grecia (+ 8%), Alemania (+ 5%), la UEBL (+ 
5%) y Dinamarca (+ 3%), quienes a su vez han experimentado también un 
aumento de sus precios de producción. En el extremo opuesto, Italia (- 13%) y en 
menor medida España (- 4%) y Francia (- 1%) han experimentado una baja 
relativa de sus precios de producción. En los demás países los resultados son 
comparables a la media comunitaria (cuadro 3). 
13. La evolución de las cuotas de mercado de la industria manufacturera en valor 
muestra que los factores estructurales predominan ampliamente sobre los efectos 
tipo de cambio en el período 1987-1994. El análisis no ha podido referirse a 1995 
ante el retraso en la disponibilidad de los datos. 
Dentro de la Unión, Francia y España experimentan una mejora constante de su 
cuota de mercado en el período 1987-1992 (Francia, + 2,5 puntos; España, + 1,3 
puntos). En el extremo opuesto, Alemania perdía 3,3 puntos en el mismo período, 
e Italia, por su parte, perdía 0,8 puntos. Entre 1992 y 1994 el declive alemán ha 
proseguido de manera acentuada (- 3,4 puntos), mientras que España seguía 
progresando (+ 0,5 puntos). En el caso de Francia, después de 1992 se registra 
una ruptura de tendencia, ya que su cuota de mercado se redujo 0,6 puntos, pero 
esa paridad sigue siendo limitada en relación con las ganancias del período 
anterior. Por el contrario, en Italia no se observa verdaderamente ruptura de 
tendencia en el declive de las cuotas de mercado. 
Fuera de la Unión, las conclusiones no son fundamentalmente diferentes. Sin 
embargo, las pérdidas de cuota de mercado de Alemania y las ganancias de España 
son más limitadas que las observadas dentro de la Unión. En el período 1987-1992 
las ganancias de cuotas de mercado de Francia fuera de la Unión han sido 
ligeramente inferiores a las observadas dentro, pero las pérdidas del período 1992-
1994 han sido más fuertes fuera que dentro. En lo que se refiere a Italia, las cuotas 
de mercado en valor han permanecido estables en el conjunto del período 1987-
1994, con una débil mejora entre 1992 y 1994 (cuadro 2). 
14. La evolución en volumen de las exportaciones totales de productos industriales en 
el período 1987-1994 confirma que las evoluciones de los precios de producción 
en moneda común no son el factor explicativo más importante. Han jugado 
asimismo un papel muy importante factores cíclicos y estructurales. En relación 
con la media comunitaria, España y Portugal han experimentado el crecimiento 
más fuerte de su volumen de exportación: el 60% y el 32% respectivamente, y ello 
se explica fundamentalmente por la modernización de su economía y por la 
supresión de los obstáculos a los intercambios en el interior de la Comunidad. 
Francia (+ 12%) ha registrado resultados sensiblemente mejores que sus socios 
europeos en el período 1987-1994, pese a que en el período 1992-1994 no lo hizo 
tan bien como sus socios europeos. En el extremo opuesto, los flujos de 
exportación alemanes se han reducido un 16% con respecto a la media 
comunitaria, y ello se explica por el proceso de reunificación, que ha venido a 
reforzar una tendencia a largo plazo. Por último, el crecimiento del volumen de las 
12 
exportaciones italianas ha sido sistemáticamente inferior al de la media comunitaria 
(- 2%) en el período 1987-1994, sin que la recuperación conseguida entre 1992 y 
1994 haya permitido compensar las pérdidas relativas sufridas durante el período 
anterior (cuadro 3). 
15 Existen sin embargo diferencias sensibles según se consideren los mercados de 
fuera o de dentro de la Comunidad. En el período 1987-1992, las exportaciones 
intracomunitarias de productos industriales aumentaban en volumen de una 
manera sensiblemente más rápida que las destinadas a los mercados 
extracomunitarios (+ 4,7% anual de media anual en volumen, frente al 1,5%), 
mientras que la situación se ha invertido entre 1992 y 1994 (+ 0,1% anual las 
intracomunitarias, frente al + 9,2% las extracomunitarias). Esta evolución se 
explica claramente por el crecimiento relativo de la demanda en la UE, más fuerte 
que la de sus socios entre 1987 y 1992, mientras que esta tendencia se ha invertido 
entre 1992 y 1994. Algunos países cuyas monedas se han apreciado entre 1992 y 
1994 han sacado partido de esa situación en los mercados de fuera de la 
Comunidad. Ése es en especial el caso de Italia (+14,2%), España (+17,8%), 
Grecia (+12,9%) y Reino Unido (+12,3%), que han registrado un aumento muy 
fuerte de sus exportaciones a los mercados de fuera de la Comunidad entre 1992 y 
1994 (cuadro 3). 
16. Una de las razones por las cuales la incidencia de las evoluciones de precios de 
producción en los volúmenes de exportación ha sido relativamente limitada en el 
comercio intracomunitario es que los exportadores de los países cuya moneda se 
ha depreciado han aumentado sus beneficios en lugar de disminuir los precios de 
exportación. En efecto, se constata que en el conjunto de los productos 
industriales los exportadores de determinados países europeos cuya moneda se ha 
apreciado han aumentado sus margenes de beneficios en las ventas al exterior y no 
han aprovechado la posibilidad de aumentar su cuota de mercado. Ése es en 
especial el caso de Italia y de España. 
Naturalmente, el período de observación desde el inicio de las turbulencias 
monetarias es corto (un poco más de dos años) y no permite dar cuenta del 
conjunto de los efectos. Es probable que los movimientos de tipo de cambio 
todavía no hayan dejado sentir todos sus efectos directos e indirectos. En los 
países cuya moneda se ha depreciado, las estrategias de los exportadores en 
materia de márgenes de exportación podrían cambiar. En efecto, una vez que han 
logrado recuperar sus márgenes de beneficio, podrían tener una estrategia más 
agresiva en términos de cuota de mercado, salvo si en el futuro, como ocurre a 
menudo tras una depreciación, hubiera en esos países un fuerte aumento de los 
costes de producción (precios de los productos importados, evolución de los 
salarios). En el extremo opuesto, en los países cuya moneda se ha apreciado, los 
exportadores que han disminuido su margen a fin de conservar su cuota de 
mercado podrían experimentar rápidamente problemas de rentabilidad. En tal caso 
ello podría amenazar su capacidad de financiación de la inversión. 
13 
17 Por último, la situación varía según los sectores de actividad y el grado de 
competencia entre productores. Los servicios de la Comisión han llevado a cabo 
un estudio exhaustivo de varios sectores, seleccionados por su importancia en el 
comercio intracomunitario. Entre éstos, algunos de ellos resultan más sensibles a 
las fluctuaciones monetarias: el del automóvil, el textil y de la confección (sector 
en el que las PYME desempeñan un papel importante) y determinados productos 
agrícolas. En los tres sectores, las empresas de los países cuya moneda se ha 
apreciado han manifestado su preocupación ante la Comisión en lo que se refiere a 
los descensos de los márgenes de exportación y a las pérdidas de las cuotas de 
mercado de sus productos. 
En esos tres sectores, parece que los países cuya moneda se ha apreciado han 
tenido dificultades para penetrar en los mercados de los países comunitarios cuya 
moneda se ha apreciado. Sin embargo, a la inversa, esos últimos no han mejorado 
su posición en el mercado de los países comunitarios cuya moneda se ha 
apreciado, aun cuando algunos de ellos ha acrecentado su posición en los 
mercados de fuera de la Comunidad. 
En el caso del automóvil, los exportadores de los grandes países cuya moneda se 
ha depreciado entre 1992 y 1994 (Italia, Reino Unido, España) no han acrecentado 
sensiblemente su cuota de mercado en los países de la UE cuya moneda se ha 
apreciado. Por el contrario, han aumentado sus beneficios en el mercado europeo. 
Sin embargo, han obtenido resultados notables en volumen en los países no 
miembros de la UE. Ello se explica en parte por aumentos de precio de 
exportación más débiles en los mercado fuera de la Comunidad que en los 
mercados de la Unión. 
En el extremo opuesto, los exportadores de los países cuya moneda se ha 
apreciado han experimentado dificultades en los países cuyas moneda se ha 
depreciado. Así ha ocurrido sobre todo con las exportaciones alemanas y francesas 
en los mercados italianos, en los que las disminuciones de precios en DM y en FF 
no han bastado para evitar una disminución de las exportaciones en volumen, al 
acarrear una erosión de los márgenes de beneficio. El efecto tipo de cambio parece 
no obstante mucho más acentuado en Francia que en Alemania, cuyas 
exportaciones se han visto afectadas por otros factores. Contrariamente al 
mercado italiano, el mercado británico ha permanecido por su parte muy activo 
(fuerte crecimiento de la demanda interna). Ello ha permitido a los exportadores 
franceses y alemanes aumentar sus exportaciones al Reino Unido, a pesar de la 
depreciación de la moneda británica. 
Nótese no obstante que algunas de las reorientaciones geográficas de las 
exportaciones observadas durante el período 1992-1994 se inscriben en la 
continuación de tendencia ya iniciada durante el período 1987-1992 (por ejemplo, 
el declive de la importancia del mercado italiano para los exportadores franceses). 
14 
18 En el caso de la confección, las empresas de algunos países cuya moneda se ha 
depreciado (España, Reino Unido e Italia) han experimentado, entre 1992 y 1994, 
un fuerte aumento de su volumen de exportación, en especial a los mercados del 
exterior de la Unión. En el extremo opuesto, las empresas de la mayoría de países 
cuya moneda se ha apreciado experimentan un descenso sensible de su volumen de 
exportación entre 1992 y 1994, en particular en el mercado comunitario (caso de 
Francia y de Alemania). 
La evolución del período 1992-1994 está en este sector en franco contraste con la 
registrada, en el período 1987-1992. Así, Francia y Alemania experimentan en ese 
período un crecimiento del volumen de sus exportaciones de confección superior 
al de España, Reino Unido e Italia. 
19. En el caso de los productos agrícolas, la situación se distingue sensiblemente de 
los otros sectores económicos en razón de la existencia de precios y ayudas 
institucionales, fijados en ecus, y de tipos "verdes", que sirven para la conversión 
de estos importes en monedas nacionales. La evolución de los tipos verdes sigue 
en principio la de los tipos de cambio registrada en el mercado, pero, con vistas a 
la estabilidad deseada de los precios y de las ayudas, con un determinado retraso. 
El efecto de los movimientos de tipo de cambio depende como es natural de la 
existencia o no de precios institucionales. En los precios cubiertos por los sistemas 
de intervención, los movimientos de tipos de cambio afectan al precio de los 
productos de manera proporcional, a veces con el retraso mencionado 
anteriormente. Dado que los precios institucionales son los mismos en todos los 
Estados miembros, los movimientos de tipo de cambio afectan poco a los flujos 
comerciales, salvo a veces a corto plazo. Para los productos no cubiertos, la 
situación en términos de precio es comparable a la situación de los productos no 
agrícolas. 
La evolución de los tipos de cambio afecta a la renta de los agricultores y, por 
tanto, a la posición competitiva a largo plazo de los productos agrícolas. En 
efecto, además de sus efectos en los precios, los tipos de cambio tienen una 
incidencia directa en las ayudas, que aumentan más rápidamente que la inflación en 
caso de fuerte depreciación o que son reducidas en caso de apreciación. No 
obstante, los agricultores disponen de mecanismos de protección contra 
determinados descensos de las ayudas en moneda nacional y de posibilidades de 
compensación de los efectos en la renta de los descensos de precios de origen 
monetario. 
20. Los servicios de la Comisión han estudiado la evolución de los intercambios de los 
productos no cubiertos por los sistemas de intervención: las hortalizas y la carne 
porcina. Se hace patente que los efectos de los movimientos de cambio se ven 
dominados por factores estructurales (tales como el ascenso de España), y factores 
estocásticos relacionados con las condiciones climáticas. Así, en el caso de las 
hortalizas, las exportaciones españolas hacia Francia y Alemania habían 
15 
progresado ya mucho antes de la depreciación de la peseta española, mientras que 
el declive a largo plazo de las exportaciones italianas hacia Francia y Alemania no 
se ha visto atajado de manera significativa por la depreciación de la lira italiana. 
21 Finalmente, en lo que se refiere a determinados servicios (construcción y obras 
públicas, comercio y turismo), según unas encuestas realizadas a nivel local, las 
consecuencias de las depreciaciones sucesivas de la peseta española y de la lira 
italiana parecen plantear problemas de ajuste para la economía de algunas regiones 
fronterizas. Ése es en especial el caso de Francia y de Austria. En efecto, los 
consumidores de las regiones fronterizas de los países cuyas monedas se han 
apreciado cruzan a menudo las fronteras para sus compras, ya que el sobreprecio 
del transporte se ve compensado por un ahorro sustancial que se debe a las 
diferencias de precios. Además, las empresas de construcción de los países cuya 
moneda se ha depreciado se benefician de un bajo coste relativo de mano de obra y 
ganan contratos en las regiones fronterizas de los países cuya moneda se ha 
apreciado. Por último, se producen efectos de desviación en el caso de los turistas 
que en una misma región eligen pasar sus vacaciones en la zona que goza de los 
precios más ventajosos. 
III. IMPLICACIONES DE POLÍTICA ECONÓMICA. 
22 En comparación con la estabilidad del período 1987-1992, los tipos de cambio 
nominales han experimentado evoluciones brutales y significativas desde 
septiembre de 1992. Estas fluctuaciones se han visto acompañadas a menudo de 
cambios de la misma naturaleza en lo que se refiere a la relación 
competitividad/coste. 
Esta ruptura origina un determinado número de problemas, que se han planteado 
por una parte a escala del funcionamiento del mercado interior y por otra parte del 
contexto macroeconómico. En lo que se refiere al mercado interior, la rapidez y 
amplitud de los cambios acaecidos desde septiembre de 1992 plantean para 
determinados sectores y algunas regiones (que disfrutaron entre 1987 y 1992 de 
ventajas en términos de competitividad/coste) difíciles problemas de ajuste 
Además, la incertidumbre que resulta de esos cambios puede haber conducido a 
una mala asignación de recursos en términos de localización de las actividades de 
producción y de decisión de inversión. En lo que se refiere al contexto 
macroeconómico, se aprecia una incertidumbre y un compás de espera entre los 
agentes económicos, de manera especial tras las fluctuaciones monetarias de 1995, 
que han tenido una incidencia negativa en la inversión y en el crecimiento. Para 
mayor abundamiento, la disminución del crecimiento en los países cuya moneda se 
ha apreciado tiene una incidencia relativa e importante en la UE, dado su peso en 
la Unión. 
16 
Estos problemas en el funcionamiento del mercado interior y en el crecimiento han 
sido tanto más difíciles de gestionar cuanto que la economía europea ha 
atravesado una situación coyuntural de recesión en 1993 
23. No obstante, la evolución del comercio medida a lo largo del periodo 1987-1994 
indica que los movimientos de tipo de cambio registrados desde 1992 no han 
tenido hasta ahora gran importancia a escala agregada. A largo plazo, han 
representado un papel claramente dominante factores estructurales: ampliación a 
España y a Portugal, declive del peso relativo de Alemania en las exportaciones 
reforzado por el proceso de reunificación, incremento de la orientación exterior de 
la economía francesa, etc. 
24 La brutalidad y la amplitud de los movimientos de tipo de cambio desde 
septiembre de 1992 plantean sin embargo, a causa de los problemas de ajuste que 
han creado, diversos riesgos para el funcionamiento del mercado interior. En 
efecto, algunas empresas se ven tentadas de erigir obstáculos a los intercambios, 
en tanto que los poderes públicos sufren por su parte presiones para intervenir en 
favor de sectores o regiones particularmente afectados. 
25 En lo que se refiere a la actuación de las empresas, éstas pueden tener la tentación 
de introducir restricciones a los intercambios para proteger su margen. En el 
sector del automóvil, los aumentos de las diferencias de precios entre Estados 
miembros, aumentos relacionados con los movimientos de tipo de cambio, han 
incitado a los consumidores de las regiones fronterizas a comprar sus coches al 
otro lado de las fronteras. Desde principios de 1995, los servicios de la Comisión 
han recibido numerosas denuncias referidas a eventuales rechazos o 
racionamientos de venta a los consumidores no nacionales. Estas denuncias serán 
analizadas a la luz de las normas comunitarias vigentes, en particular el 
Reglamento sobre distribución selectiva. Al mismo tiempo, las asociaciones de 
distribución han puesto de relieve los problemas financieros de algunos de sus 
miembros. 
26. En lo que se refiere a los poderes públicos nacionales en los países cuya moneda se 
ha apreciado, pueden sufrir presiones de los sectores o de las regiones más 
afectados con vistas a corregir la situación, como ha ocurrido de manera especial 
en el sector textil, de la confección, de la construcción naval, del automóvil y en 
las regiones fronterizas próximas a España o a Italia. Tales presiones no podrían 
sino acrecentarse si en el futuro se reprodujesen las pasadas depreciaciones. 
Ahora bien, toda política que trate de compensar las fluctuaciones monetarias por 
medio de medidas específicas entraña en primer lugar el riesgo de acarrear una 
escalada de gastos nacionales, al reaccionar cada Estado miembro a las medidas de 
los otros con nuevas medidas nacionales de apoyo. Una escalada de tal naturaleza 
seria particularmente perjudicial para las finanzas públicas y no haría sino reforzar 
en el futuro las dificultades de las empresas afectadas. Esas fluctuaciones son 
además un fenómeno esencialmente temporal en el que con el transcurso del 
17 
tiempo cambian ganadores y perdedores. Por último, incluso en un sector dado es 
extremadamente difícil determinar con precisión la naturaleza de los daños 
causados por una depreciación, ya que algunos segmentos del mercado pueden 
verse gravemente afectados, mientras que otros conservan ventajas comparativas 
determinantes. 
Desde hace tiempo, la Comunidad y los Estados miembros han establecido 
mecanismos de ajuste estructural para facilitar la transición de los sectores o de las 
regiones que atraviesan por dificultades estructurales: un ejemplo de ello lo 
constituyen los fondos estructurales y determinados programas de iniciativa 
comunitaria; los fondos CECA, destinados a la reconversión de determinadas 
cuencas industriales; las ayudas estatales de salvamento o de reestructuración; y 
las ayudas de especificidad regional, reguladas por la Comisión por medio de las 
"directrices". 
No se puede excluir que unas fluctuaciones monetarias particularmente brutales 
puedan hacer más frágiles todavía sectores o regiones que ya adolecen de 
dificultades estructurales. No obstante, las fluctuaciones monetarias no permiten 
justificar la vulneración de las normas y mecanismos comunitarios existentes. Si 
resultase que estas fluctuaciones agravasen sensiblemente las dificultades de un 
sector o una región, sería necesario examinar sus efectos, como los de cualquier 
otra causa, dentro de los límites y de las normas y mecanismos comunitarios 
vigentes. En ningún caso conduciría ese examen a replantear la asignación de los 
fondos estructurales entre Estados miembros o entre objetivos, ni a la de las 
normas de programación de los mismos. En cualquier circunstancia, la Comisión 
velará por garantizar la aplicación estricta de las normas relativas al 
funcionamiento del mercado interior en su integridad y en un régimen de 
competencia no falseado. 
Las prácticas contrarias a la competencia en forma de limitación de las 
importaciones paralelas o de ayudas estatales ligadas a movimientos de tipo de 
cambio (salvo en el caso mencionado en el apartado 191) contravendrían 
claramente las normas de competencia comunitarias y no serían conformes a las 
normas del mercado interior. En efecto, medidas de tal naturaleza pueden acarrear 
un proceso de nueva fragmentación del mercado interior, de disminución de los 
intercambios intracomunitarios y de ralentización del crecimiento en Europa. Esas 
medidas ponen pues en peligro los esfuerzos de conclusión del mercado interior, 
que, como se sabe, es la piedra angular de la construcción europea. Incumbe por 
consiguiente a la Comisión y a los Estados miembros consolidar el mercado 
interior y poner en práctica cuanto haga falta con el fin de evitar que se produzca 
una situación de nueva fragmentación. 
Para el sector agrícola, véase el artículo 42 del Tratado. 
27 A estos efectos, la Comisión y los Estados miembros han de procurar instaurar una 
zona de relativa estabilidad monetaria para acompañar el desarrollo armonioso del 
mercado interior. Ello implica una voluntad política que se traduzca en esfuerzos 
tanto a escala interna como externa. 
28. A escala interna, la estabilidad monetaria requiere una disciplina mayor por parte 
de los Estados miembros. La experiencia demuestra que las devaluaciones no 
representan éxitos duraderos en términos de política económica. Tienen, en efecto, 
un coste en términos de inflación, de prima de riesgo, de tipos de interés elevados 
y, de manera más general, de credibilidad. Ciertamente, el origen de las 
turbulencias monetarias que la UE ha experimentado recientemente no se debe a la 
voluntad deliberada de determinados Estados miembros de realizar ganancias de 
competitividad/coste. Por el contrario, reside en las debilidades de esas economías, 
en concreto en su gestión macroeconómica. 
La solución a los problemas planteados por las turbulencias monetarias pasa, pues, 
de manera prioritaria, por el tratamiento apropiado de estos puntos débiles, de 
manera especial a escala de la gestión macroeconómica. En el marco de la UEM, 
el proceso de convergencia constituye, así, un paso obligado para preservar el 
mercado interior. Además, los progresos de la convergencia sirven para instaurar 
un marco macroeconómico saneado en beneficio del crecimiento y de la lucha 
contra el paro. Este eje es uno de los puntos de apoyo de la estrategia europea 
para el empleo, que a través de medios microeconómicos y estructurales trata 
asimismo de enriquecer el contenido del crecimiento en términos de puestos de 
trabajo. 
Por tanto, es necesario utilizar los márgenes de maniobra que permite la 
recuperación actual a fin de reforzar los esfuerzos de consolidación de la hacienda 
pública. A este respecto, los análisis indican una relación entre estabilidad de los 
cambios y nivel de los déficit públicos, experimentando generalmente los países 
cuya moneda se ha depreciado en términos nominales el déficit público más 
elevado. Es esencial una consolidación presupuestaria a fin de mejorar la 
credibilidad y restaurar una base sana para el crecimiento. 
Las condiciones que permiten establecer la moneda única constituyen la única 
respuesta duradera a los riesgos asociados a las turbulencias monetarias dentro del 
mercado único. Como se solicitó en la cumbre de Cannes, conviene además 
examinar las relaciones de cambio futuras entre la moneda europea y las monedas 
de los otros países de la Unión. Es en este espíritu en el que la Comisión está 
elaborando su contribución al informe de etapa para el Consejo Europeo de 
Madrid. A este título, la Comisión subraya la importancia de que unas relaciones 
de tal naturaleza se apoyen en una convergencia reforzada. 
29. A escala externa, es necesario favorecer la coordinación y la supervisión 
internacionales de las políticas económicas y monetarias En efecto, las 
19 
turbulencias monetarias no son únicamente de naturaleza interna a las economías 
comunitarias, puesto que la debilidad del dólar tiene tendencia a crear fuertes 
tensiones entre monedas europeas. Los riesgos de nueva fragmentación del 
mercado interior acentúan, pues, la necesidad para la Unión de hablar con una sola 
voz en los foros internacionales. 
20 
Cuadro 1: Tipos de cambio nominales efectivos2 y relación competitividad/coste3 
VARIACIÓN 
(%) 
U.E.B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
A 
P 
FIN 
S 
UK 1er. trim. 87/ler. trim. 83 
Tipo de cambio 
nominal efectivo 
6,4 
6,2 
17,5 
-47,4 
-12,0 
-2,8 
-6,7 
-8,1 
10,0 
11,1 
-42,8 
1,7 
-2,2 
-14,9 Competitividad/coste 
3,5 
21,4 
11,3 
-15,3 
-6.4 
0.1 
-19,0 
-4,7 
-6.3 
5,8 
-7,6 
-1,8 
3,6 
-12,3 3er. trim. 92/ler. trim. 87 
Tipo de cambio 
nominal efectivo 
2,7 
0,4 
3,2 
-39.8 
11,0 
0,6 
1,4 
-6.8 
2,3 
2.3 
-9,2 
-11.0 
-0.8 
0.3 Competitividad/coste 
-2,6 
-3,0 
3,0 
13,1 
29,1 
-10,4 
-23,2 
2,6 
-8,4 
-10,4 
18,6 
-17,3 
13,0 
6,7 3er. trim. 95/3er. trim. 92 
Tipo de cambio 
nominal efectivo 
9.9 
12,6 
15,0 
-14,2 
-15.9 
11.9 
-2.1 
-26,4 
10.7 
10.7 
-7.5 
6,8 
-20.3 
-11,2 C ompetiti vid ad/coste 
10,4 
12,8 
16,5 
12,7 
-16,0 
8,7 
-9,0 
-26,3 
4,0 
9,6 
6,8 
0,3 
-24,1 
-6,8 3er. trim. 95/le\ trim. 87 
Tipo de cambio 
nominal efectivo 
12.8 
13,0 
18,7 
-48,4 
-6,7 
12,6 
-0,7 
-31,4 
13,3 
13,2 
-16,0 
-5,0 
-20,9 
-10.9 Competitividad/coste 
7,5 
9,5 
20,0 
27,5 
8,5 
-2,6 
-30,1 
-24,4 
-4,7 
-1,7 
26,6 
-17,1 
-14,2 
-0,6 
El tipo de cambio nominal efectivo permite comparar la evolución del tipo de cambio de cada Estado miembro con el de los demás Estados miembros. 
Tipo de cambio efectivo real basado en los costes salariales unitarios en el sector industrial manufacturero. El signo (-) implica una mejora de la relación 
competitivi dad/coste. 
Cuadro 2: Cuotas de mercado de es 
INTRA-EU 
U.E.B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 1987 
11,15 
1,70 
30,95 
0,75 
3,75 
15,18 
2,00 
13,22 
10,06 
1,38 
9,86 
100 ^portación de los 
1988 
10.92 
1.61 
29,82 
0.52 
3.99 
16,69 
2.06 
12,85 
9,92 
1,37 
10,25 
100 países de la UE 
1989 
10,83 
1,53 
29,42 
0.59 
4.16 
16,86 
2,14 
12,82 
10,05 
1,49 
10,12 
100 4 
1990 
10,86 
1,60 
28.10 
0,54 
4,55 
16,93 
2,05 
13,06 
9,78 
1,61 
10,90 
100 1991 
10,53 
1,71 
27,51 
0.55 
4.92 
17,50 
2,04 
12,96 
9,23 
1,62 
11,41 
100 1992 
10,24 
1,82 
27,62 
0,60 
5,02 
17,63 
2,17 
12,43 
9,81 
1,70 
10,96 
100 1993 
11,54 
1,87 
24,89 
0,56 
5,20 
17,34 
2,35 
12,90 
9,73 
1,67 
11,96 
100 1994 
11,37 
1,72 
24,26 
0.49 
5,48 
17,03 
2,48 
12,28 
11,21 
1,55 
12,14 
100 
EXTRA-EU 
U.E.B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
NL 
P 
UK 
EUR-12 1987 
5,12 
2,99 
38,37 
0,55 
3,71 
14,65 
1,00 
13.93 
4,81 
0,73 
14,14 
100 1988 
5,45 
2,74 
36,57 
0,43 
3,81 
15,88 
1,05 
13.58 
4.96 
0,71 
14,82 
100 1989 
5,76 
2,56 
35,98 
0,53 
3,78 
16,16 
1.06 
14.36 
4.79 
0.81 
14.20 
100 1990 
5,44 
2,67 
36,40 
0,48 
3,75 
16,12 
1,07 
14.19 
4.68 
0,84 
14,36 
100 1991 
5,34 
2,57 
36,99 
0,48 
3,93 
16,47 
1,14 
13.77 
4,80 
0.79 
13.72 
100 1992 
5,21 
2,66 
36,30 
0.51 
4,04 
16,68 
1.24 
13.80 
5.50 
0.82 
13,23 
100 1993 
5,60 
2,45 
35,01 
0,52 
4,15 
15,74 
1,51 
14,08 
5,60 
0,67 
14,67 
100 1994 
6,00 
2,50 
35,16 
0,50 
4,13 
15,46 
1,53 
14,09 
5,53 
0,64 
14,46 
100 
Fuente: COMEXT (EUROSTAT) 
No se dipone de información comparable de los nuevos Estados miembros durante el período considerado. 
\ •N 
Cuadro 3: La industria manufacturera de la UE frente a los movimientos de tipo de cambio5 
U.E.B.L. 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL ^ 
I 
NL 
P 
UK 
UE PRECIOS DE EXPORTACIÓN 
(en ecus) 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
99,1 
99,4 
98,8 
103,8 
107,5 
97,9 
100,9 
97,6 
95,5 
138,6 
102,7 
100 1994 
105,1 
103.3 
104.7 
108,1 
96.4 
98,6 
100.2 
87.4 
102,1 
138.7 
102.9 
100 VOLUMEN TOTAL DE EXPORTACIÓN 
1987 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 
100 1992 
100,9 
110,7 
91,4 
117,6 
136,6 
118.9 
134,4 
89,7 
99,4 
137,1 
95,4 
100 1994 
113,57 
102,3 
84,3 
98,33 
159,9 
112,5 
144,93 
97,9 
110,6 
131,6 
96.1 
100 CRECIMIENTO DE LAS 
EXPORTACIONES* 1992-1994 
intra UE 
5,8 
-4,8 
-6,3 
-11,5 
8,7 
-2,5 
0,1 
2,2 
9,3 
0,8 
3,6 
0,1 extra UE 
17,93 
7,3 
6,1 
12,93 
17,8 
3,6 
23,13 
14,2 
11,7 
0,9 
12,3 
9 2 
Fuente: Comisión Europea 
Los datos referentes a los precios de producción y al volumen total de exportaciones son objeto de indexación con respecto al año 1987 (= 100) y con respecto a la media 
comunitaria (EU = 100). Por ejemplo, la cifra de 105,1 del precio de producción en 1994 referido a la UEBL significa que, en relación con 1987, dicho precio ha aumentado el 
5,1% más que la media comunitaria. 
No se dipone de información comparable de los nuevos Estados miembros durante el período considerado. 
Tasa de crecimiento media anual. 
Estimación de 1994. 
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ISSN 0257-9545 
COM(95) 503 final 
DOCUMENTOS 
ES 10 09 
N" de catálogo : CB-CO-95-558-ES-C 
ISBN 92-77-95271-7 
Oficina de Publicaciones Oficiales de las Comunidades Europeas ft I 
L-2985 Luxemburgo