COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO con arreglo al párrafo segundo del apartado 2 del artículo 251 del Tratado CE acerca de la posición común adoptada por el Consejo con vistas a la adopción de la directiva del Parlamento Europeo y del Consejo en materia de derecho de sociedades, en lo relativo a las ofertas públicas de adquisición

1. ANTECEDENTES DEL EXPEDIENTE

* Fecha de transmisión de la propuesta al Parlamento Europeo y al Consejo (documento COM(1995)655 final - 1995/0341/COD): 8 de febrero de 1996.

* Fecha del dictamen del Comité Económico y Social: 11 de julio de 1996.

* Fecha del dictamen del Parlamento Europeo en primera lectura: 25-26 de junio de 1997.

* Fecha de transmisión de la propuesta modificada: 14 de noviembre de 1997.

* Fecha del acuerdo político y de la adopción formal de la posición común:

- Acuerdo político: 21 de junio de 1999.

- Posición común: 19 de junio de 1999.

2. OBJETO DE LA PROPUESTA DE LA COMISIÓN

Dos objetivos principales:

- armonizar los regímenes nacionales relativos a las ofertas públicas de adquisición (OPA), en particular por lo que se refiere a la transparencia del procedimiento, con el fin de facilitar las reestructuraciones en toda Europa; y

- garantizar en toda la Unión una protección equivalente de los accionistas minoritarios en caso de cambio de control de su sociedad, en particular imponiendo una oferta obligatoria para todas las acciones restantes a un precio equitativo.

3. COMENTARIOS SOBRE LA POSICIÓN COMÚN

3.1. Observaciones generales sobre la posición común.

La posición común incluye las principales contribuciones de la propuesta de la Comisión, es decir el establecimiento de medidas de protección equivalentes para los accionistas minoritarios en caso de cambio de control en su sociedad y de un sistema de transparencia del desarrollo de la oferta pública de adquisición bajo la vigilancia de una autoridad supervisora.

3.2. Resultado de las enmiendas del Parlamento Europeo en primera lectura.

- Aceptadas por la Comisión e incluidas en la posición común:

La mayoría de las enmiendas fueron aceptadas por la Comisión e incluidas en la posición común. En tres casos, no obstante, el Consejo introdujo modificaciones:

Artículo 4.2.c Autoridades supervisoras

recoge la idea del PE, pero con un nuevo criterio: cuando la autoridad competente no esté determinada con arreglo a los apartados anteriores (artículos 4.2.a) y b)), la sociedad de que se trate deberá designar a la autoridad competente;

Artículo 5.1 (ex artículos 3.1 y 10) Protección de los accionistas minoritarios

va incluso más lejos que la solicitud del PE, ya que, en caso de oferta obligatoria, ésta deberá ir dirigida a todos los tenedores de títulos y referirse a la totalidad de sus títulos;

Artículo 7 (ex 6bis) Período de aceptación

prevé la posibilidad de modificar el período de aceptación, pero en casos concretos.

La Comisión piensa que estas modificaciones van en el sentido de los deseos del PE.

- Aceptadas por la Comisión, pero no incluidas en la posición común:

Artículo 2 Definiciones

la definición de "oferente" no se ha completado con una remisión al Derecho nacional aplicable a la autoridad supervisora;

Artículo 3.1.c (ex 5.1.c) Principios generales

no se ha aceptado la mención específica a los puestos de trabajo;

Artículo 4.1 Autoridad supervisora

no se ha aceptado la precisión de que los Estados miembros designarán a la o las autoridades que supervisarán la totalidad del procedimiento de la oferta;

Artículo 5.3 (ex3.2) Protección de los accionistas minoritarios

no se ha incluido la posibilidad de conceder excepciones a la obligación de proteger a los accionistas minoritarios en caso de que una persona posea sólo temporalmente los títulos que le confieren el control o no tenga intención efectuar el control;

Artículo 6.3.d Información

no se ha aceptado el ejemplo del pago a los accionistas que residan en un Estado miembro distinto del de la sede de la sociedad de la que se trate o del Estado donde coticen los títulos;

Artículo 7.2 Publicidad

las normas sobre la publicación de la información o los documentos necesarios no se han ampliado a los accionistas que residan en un Estado miembro distinto del de la sede de la sociedad de la que se trate o del Estado donde coticen los títulos.

La Comisión lamenta que no hayan podido introducirse estas enmiendas después de largos debates, pero destaca que se ha mantenido la esencia de su propuesta.

3.3. Nuevas disposiciones introducidas por el Consejo y posición de la Comisión sobre ellas:

Artículo 2.d Definiciones

se ha añadido a las definiciones el concepto de "persona que actúe de acuerdo", con el oferente o con la sociedad afectada.

La Comisión piensa que se trata de una contribución importante para lograr una armonización de esta materia;

Artículo 4.2 Autoridad supervisora

se ha introducido una distinción para las sociedades afectadas cuyos títulos no estén admitidos a negociación en un mercado regulado de su país de origen, siendo competencia del Estado miembro donde cotice la sociedad las cuestiones de procedimiento y del precio que debe pagarse, y del derecho del Estado miembro en el que tenga su domicilio social la sociedad afectada las cuestiones de información a los empleados y del derecho de sociedades.

La Comisión piensa que esta distinción corresponde a las realidades económicas, aunque queda por supervisar su aplicación práctica;

Artículo 5.1 (ex3.1) Protección de los accionistas minoritarios

la oferta obligatoria, prevista para proteger a los accionistas minoritarios, se ha ampliado al 100% de los títulos restantes y, cuando la contrapartida propuesta por el oferente no consista en títulos líquidos admitidos a negociación en un mercado regulado, ahora debe incluir, al menos como opción, una contrapartida en efectivo.

La Comisión piensa que este compromiso, resultado de largas negociaciones con los Estados miembros, permite garantizar la protección de los accionistas minoritarios;

Artículo 5.3 Protección de los accionistas minoritarios

se ha introducido una posibilidad de conservar, durante el período de transición y en determinadas condiciones, medios de protección equivalentes a una oferta obligatoria.

La Comisión piensa que se trata de una medida transitoria aceptable;

Artículo 6.2 Información

se ha introducido una disposición para garantizar el reconocimiento mutuo de los documentos sobre la oferta entre los Estados miembros.

La Comisión hace hincapié en el hecho de que esto constituye un avance considerable para las operaciones transfronterizas;

Artículo 9.2 Obligaciones del órgano de administración o de dirección de la sociedad afectada

se ha previsto que los Estados miembros puedan autorizar al órgano de administración o de dirección de la sociedad afectada a proceder a un aumento de capital durante el período de aceptación de la oferta, a condición de que haya sido autorizado por la asamblea general de accionistas a lo sumo 18 meses antes del principio de este período y que reconozca plenamente el derecho preferente de compra de todos los accionistas.

La Comisión ha aceptado esta excepción, limitada al principio de neutralidad de los órganos de administración o de dirección de la sociedad afectada para obtener un consenso sobre este principio básico sin comprometer por ello este principio;

Artículo 14 (ex 5bis) Modificación del apartado 1 del artículo 1 de la Directiva 88/627/CEE

ha estado previsto modificar la Directiva 88/627/CEE de 12 de diciembre de 1988 sobre las informaciones que han de publicarse en caso de modificación de la posesión de los derechos de voto de una sociedad con cotización en bolsa para armonizar la definición de los mercados regulados.

4. CONCLUSIONES U OBSERVACIONES GENERALES

La Comisión se ha esforzado por tener en cuenta en la mayor medida posible la opinión del Parlamento Europeo expresada en primera lectura, modificando su propuesta para incluir las enmiendas propuestas.

La Comisión destaca algunas diferencias entre su propuesta modificada y la posición común del Consejo.

La Comisión ha cooperado, no obstante, con el Consejo sobre las modificaciones introducidas al texto de su propuesta, tras los debates y los esfuerzos realizados durante varias Presidencias, y considera que este texto ya constituye un avance para la armonización de las ofertas públicas de adquisición en Europa.

La Comisión se alegra de que haya podido lograrse finalmente un consenso sobre el texto de la posición común y espera que pueda producirse rápidamente la adopción final.