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DICTAMEN DEL BANCO CENTRAL EUROPEO  
de 21 de diciembre de  2018  
sobre herramientas macroprudenciales  
(CON/20 18/58) 
 
Introduc ción y fundamento jurídico  
El 21 de noviembre de 2018  el Banco Central Europeo (BCE) recibió del Banco de España , en nombre 
de la sec retaria de Estado de Economía y Apoyo a la Empresa , una solicitud de dictamen sobre varias 
disposiciones1 de un proyecto de  real decreto -ley de servicios de pago y otras medidas  urgentes en 
materia financiera  (en lo sucesivo, el «proyecto de real decreto -ley»). 
El proyecto de real decreto -ley fue aprobado por el Consejo de Ministros el 2 3 de noviembre de 20182 
(en lo sucesivo, el «primer real decreto -ley), y será sometido al Congreso para su convalidación  en los 
30 días siguientes  a su aprobación . El primer  real decreto -ley no incluy ó ciertas disposiciones sobre 
herramientas macroprudenciales consultad as al BCE , las cuales se han incorporado a un real decreto -
ley por el que se establecen herramientas macroprudenciales y que el Consejo de Ministros aprobó el 
14 de diciembre3 (en lo sucesivo, el «segundo real decreto -ley», y, conjuntamente con el primero, los 
«reales decretos -leyes») . 
La competencia consultiva del BCE se basa en el artículo 127, apartado 4, y en el artículo 282, 
apartado  5, del Tratado de Funci onamiento de la Unión Europea, así como en los guiones tercero y sexto 
del artículo 2, apartado 1, de la Decisión 98/415/CE del Consejo4, pues el proyecto de real decreto -ley se 
refiere al Banco de España, a normas aplicables a las entidades financieras qu e influyen 
significativamente en la estabilidad de las entidades y los mercados financieros, y a las tareas  
específicas  encomendadas al BCE conforme al artículo 127, apartado 6, del Tratado, respecto de la 
supervisión prudencial de las entidades de crédito . De conformidad con la primera frase del artículo 17.5 
del Reglamento interno del Banco Central Europeo, el presente dictamen ha sido adoptado por el 
Consejo de Gobierno.  
 
1. Objeto de  los reales decreto s-leyes 
1.1 El segundo real decreto -ley dota al Banco de Es paña de más  herramientas  macroprudenciales.  En 
particular, se habilita al B anco de España  para: 1) exigir la aplicación de un colchón de capital 
                                                 
1  Concretamente, se han consultado al BCE la disposición adicional cuarta , la disposición transitoria décima, la 
disposición final cuarta y la disposición final sexta , puntos dos, cuatro y cinco.   
2  Real Decreto -ley 19/2018, de 23 de noviembre, de servicios de pago y otras medidas urgentes en materia 
financiera . 
3  Real Decreto -ley 22/2018, de 14 de diciembre, por el que se establecen herramientas macroprudenciales . 
4  Decisión 98/415/CE del Consejo, de 29 de junio de 1998, relativa a la consulta de las autoridades nacionales al 
Banco Central Europeo acerca de los proyectos de disposiciones legales (DO L 189 de 3.7.1998, p. 42).  
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2 anticíclico  a todas las exposiciones de una entidad de crédito o grupo5 o a las exposiciones a un 
determinado s ector ; 2) exigir a las entidades de crédito que limiten su exposici ón a sectores 
económicos concretos cuando la exposición agregada alcance niveles que puedan suponer un 
elemento de riesgo sistémico, y 3) establecer límites y condiciones sobre la concesión  de 
préstamos y la adquisición de títulos de renta fija y derivados por las entidades de crédito , para 
operaciones con el sector privado radicado en España.    
1.2 Además, el segundo real decreto -ley obliga al Banco de España  a comunicar su intención de 
aplica r una herramienta macroprudencial , con una antelación mínima de siete días,  a la Autoridad 
Macroprudencial Consejo de Estabilidad Financiera (AMCESFI)  y, hasta que esta se cree, al 
Comité de Estabilidad Financiera  (CESFI) . El segundo real decreto -ley defin e a estos efectos las 
«herramientas macroprudenciales» como las destinadas a prevenir riesgos sistémicos y a procurar 
una contribución sostenible del sistema financiero al crecimiento económico. Y define a estos 
efectos el «riesgo sistémico» como el riesgo  de que un deterioro en todo o parte del sistema 
financiero pueda generar una perturbación en la provisión de servicios financieros que acabe 
afectando negativamente a la economía real . 
1.3 Por último, el primer real decreto -ley, que no  se refiere a las  herram ientas macroprudenciales,  
modifica el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital aprobado por el Real Decreto 
Legislativo 1/2010, de manera que el derecho de separación  que dicha ley otorga a los socios  en 
caso de falta de distribución de dividendo s (es decir, su derecho  a que la sociedad adquiera o 
reembolse sus acciones)  no se aplica a los accionistas de las entidades de crédito . 
 
2. Colchón de capital anticíclico sectorial  
2.1 El BCE celebra que el segundo real decreto -ley dote al Banco de España de nue vas herramientas 
macroprudenciales para que, como autoridad macroprudencial, pueda desempeñar sus funciones 
macroprudenciales , y e ntiende que  esto no afecta al  principal objetivo de política monetaria del 
Banco de España , que es mantener la estabilidad de precios conforme al Tratado.  
2.2 El BCE observa que la posible incorporación de colchones de capital sectoriales a los marcos 
macroprudenciales se estudia a nivel internacional y que también en Europa se debate el asunto 
en el contexto de la revisión de la Dir ectiva 2013/36/UE6. Cuando se alcance un acuerdo 
internacional sobre este asunto y la aplicación de estos instrumentos sea vinculante en la UE,  es 
posible que  las autoridades españolas ten gan que revisar el diseño del colchón de capital 
anticíclico sectori al nacional propuesto, a fin de velar por su compatibilidad con el marco de la UE. 
                                                 
5  A estos efectos, el grupo se define como un grupo de empresas en el sentido del artículo 42 del Código de 
Comercio, esto es, cuando una sociedad ostenta el control de las demás , o en el sentido de los artículos 4, 5, 6 y 7 
del Reglamento Delegado (UE)  n.º 241/2014  de la Comisión, de 7 de ene ro de 2014 , por el que se completa el 
Reglamento (UE) n.°  575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo en lo relativo a las normas técnicas de 
regulación aplicables a los requisitos de fondos propios de las entidades  (DO L 74 de 14.3.2014, p. 8), cuando l as 
sociedades están vinculadas entre sí por una relación de las descritas en el artículo 10, apartado 1, o el artículo 
113, apartados 6 o 7, del Reglamento (UE) n.º 575/2013.   
6  Véanse «Towards a sectoral application of the countercyclical capital buffer : A literature review», documento de 
trabajo 32 del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea de marzo de 2018, disponible en la dirección del Banco 
de Pagos Internacionales en internet, atwww.bis.org, y el texto transaccional de la Presidencia sobre la pr opuesta 
de directiva del Parlamento Europeo y del Consejo por la que se modifica la Directiva 2013/36/UE, disponible en la 
dirección de la Comisión en internet, www.consilium.europa.eu.  
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3 El BCE observa que un marco de la UE sobre colchones anticíclicos sectoriales mejoraría la 
eficacia de la medida nacional, pues incorporaría disposiciones sobre reciprocidad  y evitaría la 
posibilidad de solapamientos y doble contabilización de riesgos, teniendo en cuenta en particular 
los artículo s 130 y ss. de la Directiva 2013/36/ UE7. 
 
3. Condiciones respecto de la concesión de préstamos y otras operaciones  
La habilitación al Banco de España para establecer límites y condiciones que eviten la asunción excesiva 
de riesgos o el sobrendeudamiento de los agentes económicos privados puede considerarse una medida 
razonable para reducir los riesgos de concentración en el sector bancar io. El BCE entiende que esta 
habilitación no afecta a sus competencias de supervisión prudencial ni las limita, en particular la facultad 
de «restringir o limitar la actividad, las operaciones o la red de entidades o solicitar el abandono de 
actividades qu e planteen riesgos excesivos para la solidez de una entidad» que le confiere el artículo 16, 
apartado 2, letra e), del  Reglamento (UE) n.º 1024/2013 del Consejo8. 
 
4. Derecho de separarse de una institución financiera en caso de falta de distribución de 
divid endos   
El cambio de la Ley de Sociedades de Capital consistente en suprimir para las entidades de crédito el 
derecho de los accionistas a exigir a la sociedad que adquiera o reembolse sus acciones si no distribuye 
dividendos , puede contribuir a un sistema bancario más resiliente y estable, sobre todo en tiempos de 
tensiones macroeconómicas. Además, el cambio adapta la Ley de Sociedades de Capital a los requisitos 
de capital del Reglamento (UE) n.º 575/2013  del Parlamento Europeo y del Consejo9, velando por que el 
capital social cumpla en todo momento y circunstancia los requisitos cualitativos de los instrumentos de 
capital ordinario de nivel 1 establecidos en dicho reglamento.    
 
El presente dictamen se publicará en la dirección del BCE en internet.  
 
Hech o en Fráncfort del Meno el 21 de diciembre de  2018. 
 
[firmado]  
 
El presidente del BCE  
Mario DRAGHI  
                                                 
7  Directiv a 2013/36/UE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de  junio de 2013, relativa al acceso a la 
actividad de las entidades de crédito y a la supervisión prudencial de las entidades de crédito y las empresas de 
inversión, por la que se modifica la Directiva 2002/87/CE y se derogan las Directivas 2006/48/CE y 200 6/49/CE (DO 
L 176 de 27.6.2013, p. 338).   
8  Reglamento (UE) n.º 1024/2013 del Consejo, de 15  de octubre de 2013, que encomienda al Banco Central Europeo 
tareas específicas respecto de políticas relacionadas con la supervisión prudencial de las entidades de crédito (DO 
L 287 de 29.10.2013, p. 63).  
9  Reglamento (UE) n.º 575/2013 del Parlamento Europeo y del Consejo, de 26 de junio de 2013, sobre los requisitos 
prudenciales de las entidades de crédito y las empresas de inversión, y por el que se modifica el  Reglamento (UE) 
n.º 648/2012 (DO L 176 de 27.6.2013, p. 1).