En respuesta a la pandemia de COVID-19, la UE ha puesto en marcha un plan de recuperación sin precedentes: Next Generation EU. El Mecanismo de Recuperación y Resiliencia es el mayor programa del plan de recuperación, con hasta 672 500 millones EUR en préstamos y subvenciones para la financiación de reformas e inversiones por parte de los Estados miembros. Las inversiones y reformas integradas en los planes nacionales de recuperación y resiliencia ayudarán a los Estados miembros a aprovechar las oportunidades que ofrece la doble transición ecológica y digital y a afrontar los principales retos económicos y sociales determinados a través del marco de la UE para la gobernanza y la coordinación de la política económica. La emisión de bonos denominados en euros de elevada calidad en el marco de la iniciativa Next Generation EU aportará una profundidad y una liquidez considerables a los mercados de capitales de la UE y aumentará el atractivo de estos y del euro para los inversores. La emisión por parte de la UE también podría favorecer una mayor exposición de los inversores internacionales a la UE, gracias al componente de bajo riesgo de unas carteras equilibradas, además de contribuir al atractivo del euro como moneda de reserva.

Además, esa reacción está convirtiendo a la UE en un importante actor en los mercados financieros. Para noviembre de 2020, del total previsto de 100 000 millones EUR, la Comisión ya había emitido bonos sociales por valor de 39 500 millones EUR en tres rondas en el marco del instrumento SURE de la UE para ayudar a proteger el empleo y mantener a los trabajadores en sus puestos de trabajo. Los inversores mostraron gran interés en estos instrumentos, lo que refleja igualmente la sólida calificación crediticia de los bonos de la Unión. Para financiar la iniciativa Next Generation EU, la Comisión, en nombre de la Unión, contraerá empréstitos por un importe máximo de 750 000 millones EUR en los mercados de capitales durante el período 2021-2026. Esta emisión de bonos brinda la oportunidad de establecer un punto de referencia mundial (curva de rendimientos) para los inversores internacionales que deseen invertir en activos denominados en euros.

Por otra parte, la Comisión ha publicado una actualización del Plan de Acción para la UMC, la Estrategia de Pagos Minoristas para la UE y la Estrategia de Finanzas Digitales para la UE. A principios de 2021, la Comisión adoptará una estrategia renovada de finanzas sostenibles. Con el «paquete de recuperación de los mercados de capitales» se han modificado las normas de la UE relativas a los mercados de capitales para ayudar a las empresas de la Unión a obtener capital en los mercados públicos, respaldar la capacidad de préstamo de los bancos e impulsar las inversiones durante la crisis de la COVID-19. También el «paquete bancario» tiene por objeto facilitar la concesión de préstamos a la economía.

Los mercados financieros desempeñan igualmente un papel decisivo en relación con las ambiciones climáticas y medioambientales de la UE. El Pacto Verde Europeo y los objetivos energéticos y climáticos de la UE supondrán grandes cambios en el comercio de productos energéticos de la UE que llevarán al desarrollo de mercados incipientes, como el del hidrógeno, e incrementarán la necesidad de contar con sólidas cadenas de suministro estratégicas en relación con las energías renovables y otras tecnologías críticas para la transición ecológica y la seguridad energética de la Unión. Esta transformación económica requerirá importantes inversiones públicas y privadas, así como la reorientación de los flujos de inversión hacia proyectos sostenibles.

Partiendo de estas estrategias, es preciso que la UE emprenda acciones focalizadas adicionales con arreglo a los tres pilares siguientes:

–reforzar la relevancia internacional del euro mediante el acercamiento a terceros países socios, con el fin de promover el uso del euro y de los instrumentos y los índices de referencia denominados en euros, superar los obstáculos para el uso del euro a escala mundial y fomentar el estatus del euro como moneda de referencia en los sectores de la energía y los productos básicos,

–avanzar en el desarrollo de las infraestructuras de los mercados financieros de la UE y aumentar su resiliencia, en particular frente a la aplicación extraterritorial de sanciones y otras medidas por parte de terceros países,

–seguir promoviendo una aplicación y un cumplimiento uniformes de las sanciones propias de la UE.

3.Reforzar la relevancia internacional del euro

El euro es un símbolo y un instrumento clave de la integración y la autonomía de la UE. En él se sustentan los pagos de bienes y servicios, el intercambio de divisas, los préstamos y las operaciones en los mercados de capitales. Sirve, además, como moneda de facturación, como depósito de valor fuera de la zona del euro y como moneda de reserva. La Comunicación de diciembre de 2018 titulada «Hacia una mayor relevancia internacional del euro» establecía una serie de acciones fundamentales para fomentar la relevancia internacional de la moneda única. A la Comunicación, acompañada de una Recomendación relativa al papel internacional del euro en el ámbito de la energía , le siguieron cinco consultas sectoriales sobre el papel del euro en los mercados de divisas, en el sector de la energía, en los mercados de materias primas, en el comercio de productos básicos agrarios y alimentarios, y en el sector del transporte .

Desde el punto de vista de la gestión de la política monetaria, un mayor uso del euro podría traer ventajas como ingresos por señoreaje procedentes de la emisión de moneda, una mayor autonomía monetaria y el refuerzo de la transmisión mundial de la política monetaria. Asimismo, el incremento del uso del euro reduciría los costes de transacción, gestión de riesgos y financiación, y atenuaría los efectos de los tipos de cambio en los precios. Estas ventajas parecen contrarrestar sobradamente las desventajas, como la presión sobre la revaluación monetaria en tiempos de tensión. Una mayor relevancia del euro contribuiría igualmente a una mayor estabilidad sistémica, dado que diversificaría el régimen monetario mundial y aliviaría los efectos de las perturbaciones asimétricas, en particular las vinculadas a las políticas monetarias de terceros países. El buen funcionamiento de los acuerdos de liquidez, como los convenios de permuta financiera (swaps) y repos con terceros países, ayuda al Banco Central Europeo (BCE) a cumplir su objetivo de estabilidad de precios, previene que la escasez de liquidez en euros se transforme en riesgos para la estabilidad financiera y puede contribuir a impulsar la posición mundial del euro. En épocas de tensiones de liquidez, estos convenios reducen el riesgo de que se produzcan efectos de arrastre en los mercados financieros de la zona del euro y constituyen un importante mecanismo de protección de la liquidez para los terceros países que utilizan habitualmente el euro en las operaciones financieras y comerciales. Un panorama monetario mundial más diverso también mejoraría la capacidad general del comercio internacional para responder a los ajustes de los tipos de cambio, especialmente en el caso de las economías emergentes

Así pues, la mayor relevancia internacional del euro podría inscribirse en una tendencia más generalizada de diversificación monetaria en la facturación y la financiación que contribuya a la función estabilizadora de los mecanismos de reequilibrio externos y los ajustes de los tipos de cambio.

Sobre la base de las propuestas mencionadas en la sección anterior, la Comisión está trabajando en la concepción de nuevas medidas para promover el uso del euro a escala mundial.

Potenciar el comercio de valores de deuda, productos básicos e instrumentos financieros conexos denominados en euros

La UE, que representa más de una cuarta parte del comercio mundial, es la mayor potencia comercial del mundo. En 2018, el euro fue la moneda más utilizada en las exportaciones de la UE, mientras que el dólar estadounidense fue la más utilizada en sus importaciones. Si bien los operadores económicos son libres de elegir la moneda de sus operaciones teniendo en cuenta consideraciones de mercado, hay margen para promover el uso del euro en el contexto de los acuerdos comerciales de la UE. La culminación del acuerdo posterior a Cotonú permitirá a la UE y a sus socios de África, el Caribe y el Pacífico fomentar el uso de sus respectivas monedas, y, por su parte, la Comisión buscará nuevas oportunidades para promover el uso del euro en esta región. Asimismo, la Comisión estudiará la forma de subsanar las lagunas de información detectadas en relación con los pagos en euros por parte de los operadores comerciales. Al efecto, podría movilizarse a las delegaciones de la UE y facilitarse información adicional a través de la base de datos de acceso al mercado «Access2Markets».

Los mercados de productos básicos constituyen uno de los elementos fundamentales del comercio mundial. Desde la adopción de la Recomendación de la Comisión relativa al papel internacional del euro en el ámbito de la energía, se han registrado avances significativos en el uso del euro en los mercados del gas de la UE. La proporción de contratos de gas natural firmados en euros aumentó del 38 % en 2018 al 64 % en 2020. Los índices de referencia denominados en euros también gozan de un reconocimiento creciente y son cada vez más usados en todo el mundo. Con el fin de incrementar el uso del euro en el comercio de productos básicos, la Comisión proseguirá las conversaciones con los principales actores de sectores estratégicos clave, como los productos básicos, la aeronáutica, la asistencia sanitaria y las materias primas esenciales para las energías renovables.

Por otra parte, es preciso que los mercados financieros de la UE sigan siendo competitivos y atractivos para los participantes en los mercados internacionales. Dentro del paquete más amplio de recuperación de los mercados de capitales, la Comisión propuso una serie de medidas en el marco de la Directiva relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II) encaminadas a fomentar las inversiones y el comercio. Entre otras medidas, figuraban la reducción de algunos de los requisitos que son excesivamente gravosos u obstaculizan el desarrollo de los mercados de capitales de la UE. Además, la Comisión propuso modificar las disposiciones de la MiFID II que afectan a los mercados de derivados energéticos. El objetivo es favorecer el desarrollo de los mercados de la energía denominados en euros y permitir a las empresas de la UE gestionar sus riesgos, al tiempo que se salvaguarda la integridad de los mercados de productos básicos.

Partiendo de la exitosa reforma de los mercados de derivados sobre productos básicos en relación con la energía, en particular la electricidad y el gas, emprendida en el contexto del paquete de recuperación de los mercados de capitales, la Comisión revisará en 2022 el Reglamento sobre los índices de referencia. La finalidad de la revisión será facilitar la aparición de índices denominados en euros para sectores fundamentales de la economía, incluidos los mercados energéticos incipientes, como el del hidrógeno. La Comisión también se valdrá de la revisión para analizar si se requieren nuevas reformas a fin de dar mayor solidez a los índices de referencia de tipos de interés denominados en euros. En consonancia con los esfuerzos internacionales de reforma de los tipos de los préstamos interbancarios (IBOR) cruciales, la Comisión revisará periódicamente la fiabilidad de todos los índices de referencia cruciales o sistémicos, especialmente cuando estén denominados en euros.

Asimismo, la Comisión llevará a cabo una nueva revisión de la MiFID y del MiFIR en 2021. Como parte de la revisión, la Comisión propondrá mejorar, simplificar y armonizar en mayor medida el marco de transparencia de los mercados de valores a fin de propiciar la negociación secundaria de los instrumentos de deuda denominados en euros. Lo anterior incluirá el diseño y la puesta en marcha de un registro de negociación consolidado (en particular en relación con las emisiones de obligaciones empresariales), esto es, una base de datos central que agregue y presente una visión única de las diversas fuentes de datos posnegociación. La existencia de un registro consolidado favorecerá la negociación en plataformas reguladas transparentes, lo que aportará más profundidad al mercado y aumentará el atractivo de los valores denominados en euros, tanto para los emisores como para los inversores.

Acción clave 2: La Comisión seguirá apoyando el desarrollo de derivados sobre productos básicos denominados en euros en relación con la energía y las materias primas, y facilitará la aparición de centros de negociación e índices de referencia denominados en euros que abarquen sectores fundamentales, incluidos los mercados energéticos incipientes, como el del hidrógeno.

Emisiones de la UE y actividades de sensibilización de inversores y emisores de terceros países

Con la puesta en marcha de la iniciativa Next Generation EU y el Instrumento Europeo de Apoyo Temporal para Atenuar los Riesgos de Desempleo en una Emergencia (SURE), la UE se convertirá en uno de los principales emisores de deuda del mundo. El éxito de las primeras emisiones en el marco del instrumento SURE no dejó dudas en cuanto a la demanda de los inversores internacionales de bonos emitidos por la UE, en particular debido a su elevada calidad crediticia. De aquí a 2026, la UE emitirá nueva deuda por un valor cercano a un billón de euros. A través de estos programas, la Comisión emitirá bonos con diferentes plazos de vencimiento, con inclusión de títulos a corto plazo.