22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/19 
Propuesta de Decisión de Consejo por la que se aprueba el informe anual 1990-1991 sobre la situación 
económica de la Comunidad y se establecen las orientaciones de política económica a seguir en la 
Comunidad en 1991 — Revisión 
(91/C 190/02) 
COM(91) 185 final 
(Presentada por la Comisión el 24 de mayo de 1991) 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea, 
Vista la Decisión 90/141/CEE del Consejo, de 12 de marzo de 1990, sobre la consecución de una 
convergencia progresiva de las políticas y de los resultados económicos durante la primera etapa de la 
unión económica y monetaria (V) y, en particular, su artículo 4, 
Vista la propuesta de la Comisión, 
Visto el dictamen del Parlamento Europeo, 
Visto el dictamen del Comité Económico y Social, 
HA ADOPTADO LA PRESEMNTE DECISIÓN: 
Artículo 1 
Se aprueba el informe económico anual 1990-1991, anexo a la presente Decisión y se establecen las 
orientaciones de política a seguir en la Comunidad en 1991, enunciadas en dicho informe. 
Artículo 2 
Los destinatarios de la presente Decisión serán los Estados miembros. 
(») DO n° L 78 de 24. 3. 1990, p. 24. 
N° C 190/20 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
INFORME ECONÓMICO ANUAL 1990-1991: REVISIÓN 
La sección I de la versión de marzo del informe económico anual en la que se discutían las perspectivas 
a corto plazo queda sustituida por las dos primeras secciones sobre la situación económica y las 
perspectivas. 
La sección II del informe precedente, relativa a los objetivos de política económica durante la primera 
etapa de la UEM, sigue siendo válida. Sus principales recomendaciones y los posibles ajustes 
necesarios se desarrollan en la sección III del presente Informe. 
ÍNDICE 
Introducción 21 
I. SITUACIÓN ECONÓMICA EN 1990 Y A PRINCIPIOS DE 1991 21 
A. Reducción del crecimiento de la Comunidad 21 
1. Empeoramiento de la situación internacional 22 
1.1. Estados Unidos 22 
1.2. Europa central y del este 23 
1.3. Fluctuación de) dólar estadounidense 23 
2. Ajuste cíclico en la Comunidad 24 
3. Crisis del Golfo y disminución de la confiama de las empresas y de los consumidores ... 26 
B. Recesion en el Reino Unido 26 
C. Unificación alemana 27 
D. Inflación y empleo 28 
II. PERSPECTIVAS PARA 1991 y 1992 29 
A. Factores de riesgo 29 
B. Cuestiones de política económica 30 
1. Rentabilidad, crecimiento y empleo 30 
2. Inflación 31 
3. Convergencia presupuestaria 32 
4. Insuficiencia de ahorro 33 
III. CONCLUSIONES DE POLÍTICA ECONÓMICA 34 
A. Mantenimiento de un clima de estabilidad y crecimiento 34 
B. Desarrollo del potencial de la Comunidad 34 
1. Realización del mercado interior 35 
2. Mejora de la cohesión económica y social 35 
3. Ajuste estructural 36 
4. El reto ambiental 37 
C. Políticas de mejora de la convergencia 37 
1. Convergencia de precios y de costes 37 
2. Convergencia de políticas presupuestarias 39 
3. Convergencia de posiciones exteriores 42 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/21 
LA COMUNIDAD EUROPEA EN LOS ANOS NOVENTA: 
HACIA LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA 
INTRODUCCIÓN 
Las perspectivas económicas que se abren a la Comunidad en 
el presente año son mucho menos favorables de lo que 
parecía el pasad'o otoño. Se prevé que, en 1991, la produc­
ción aumentará en la Comunidad menos de un 1V2%, la 
mitad del porcentaje registrado en 1990. En consecuencia, el 
crecimiento del empleo experimentará, presumiblemente, un 
retroceso significativo, situándose en menos del V4%. Este 
pequeño incremento en el empleo se vera contrarrestado por 
el aumento previsto de la población activa, lo que llevará 
consigo una elevación de la tasa de desempleo, que será de un 
8,7% en 1991. A pesar de la disminución de la actividad, se 
prevé que la inflación seguirá, en términos generales, estabi­
lizada en un nivel relativamente alto (5%). 
El deterioro de los resultados económicos de la Comunidad 
que se prevé apra 1991 se explica, únicamente en parte, por 
los acontecimientos de la región del Golfo. La subida de los 
precios del petróleo en la segunda mitad de 1990 y la 
consecuente pérdida de confianza sufrida tanto por los 
empresarios como por los consumidores son, sin lugar a 
dudas, el resultado directo de la crisis del Golfo. Ahora bien, 
algunos países comunitarios ya experimentaban dificultades 
mucho antes de agosto de 1990. La demanda externa estaba 
en retroceso, influyendo negativamente sobre el crecimiento 
de la inversión, a la imprescindible corrección de los 
desequilibrios macroeconómicos estaba reduciendo la 
demanda interna en algunos países. 
A pesar de la actual disminución de la actividad que registra 
la economía mundial, las perspectivas de que vuelva a 
experimentarse un fuerte crecimiento son buenas. Ahora ya, 
parece que las consecuencias de la crisis del Golfo sobre la 
confianza, la inflación y el crecimiento han sido menores, y, 
probablemente, mas transitorias, de lo que se temía inicial-
mente. Aparecen, además, los primeros signos de que la 
depresión cíclica relativamente pronunciada sufrida por 
algunos países industriales, como los Estados Unidos y el 
Reino LInido, está tocando fondo. 
Los favorables factores de crecimiento de la Comunidad se 
consolidarán, por tanto. Factores como la recuperación de 
la rentabilidad registrada en la década de los años ochenta; 
un cierto progreso en la reducción de los grandes e insoste­nibles déficit presupuestarios; la realización, en el curso de la 
pasada década, de reformas estructurales orientadas a lograr 
un mejor funcionamiento de los mercados; la consecución de 
balanzas exteriores más estables; y, por último, pero no 
menos importante, las perspectivas de la integración euro­
pea. 
Todos estos factores han contribuido a los relativamente 
buenos resultados obtenidos durante el período de 1983 a 
1990. Para hacer aún más sólida la base que permita un 
crecimiento no inflacionista en la etapa que se avecina, con 
miras a la etapa final de la UEM, los encargados de la 
formulación de políticas deben intentar consolidar y aumen­
tar las ventajas ya conseguidas, prosiguiendo, en todo 
momento, la estrategia que ha sido la base de los buenos 
resultados obtenidos en la década de los ochenta. 
Con la aplicación de políticas que sigan esa orientación, se 
espera que la tendencia recesiva de la economía que recien­
temente ha experimentado la Comunidad se invierta en el 
curso del año. En 1992, se prevé que la situación global 
mejorará, situándose el crecimiento de la producción en el 
2V4%. No obstante, a consecuencia de los efectos retarda-
dosel crecimiento del empleo será igual que en 1991 (0,2%), 
lo que supondrá aun una ligera elevación de la tasa de 
desempleo, que se situará en un 9,2%. 
La extistencia de un clima de estabilidad constituye un 
requisito previo esencial para el desarrollo del potencial de la 
Comunidad. En consecuencia, tanto en la política monetaria 
como en la fiscal debe obrarse con cautela. La política fiscal 
debe apoyar, en mayor medida, la política monetaria. La 
situación de punto muerto en el proceso de consolidación 
presupuestaria es, en este sentido, motivo de inquietud. Y 
ello debido, especialmente, a que la primera etapa de la 
Unión Económica y Monetaria hace más estrictas las 
exigencias en pro de una convergencia en materia de precios y 
costes, y, asimismo, en lo que se refiere a la situación 
presupuestaria y a la posición exterior. Algunos países 
miembros tienen aun que llevar a cabo un importante ajuste. 
Por ello, es esencial que las recomendaciones sobre política 
económica se apliquen con premura, para preparar con éxito 
la transición a ia plena Unión Económica y Monetaria. 
I. SITUACIÓN ECONÓMICA EN 1990 Y A PRINCIPIOS DE 1991 
A. Reducción del crecimiento en la Comunidad 
En el curso del pasado año, la economía mundial tuvo que adaptarse a una serie de acontecimientos: el 
desmantelamiento de las economías planificadas de los países de Europa del Este, la unificación 
alemana, el aumento de la inestabilidad en Unión Soviética y, por último, la crisis del Golfo. La 
Comunidad ha sorteado esta difícil situación relativamente bien, y no poco debido al potente estímulo 
a corto plazo de la unificación alemana y, a plazo mas largo, a la progresiva aplicación del programa 
del mercado interior. En conjunto, sin embargo, no ha podido evitarse una nueva reducción del 
crecimiento real del PIB de la Comunidad: el crecimiento real disminuirá, probablemente, hasta 
representar sólo un 1 V2 % en 1991, aproximadamente la mitad de la tasa registrada en 1990 y 
alrededor de un 2% menos que en 1989 (cuadro 1 . 
N° C 190/22 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
CUADRO 1 
Economía de la CE en el cambio de década 
(% variación anual) 
PIB real 
Empleo 
Inflación (2) 
Inversión bienes 
de equipo 
Costes unitarios reales 
de la mano de obra 1984-1987 
+ 2,6 
+ 0,6 
+ 5,1 
+ 3,3 
+ 6,1 
-1,1 1988 
+ 4,0 
+ 1,6 
+ 3,7 
+ 9,0 
+ 10,4 
-1,1 1989 
+ 3.3 
+ 1.6 
+ 4,9 
+ 6,7 
+ 8,4 
-0,7 1990 
+ 2,7 
+ 1,6 
+ 5,0 
+ 4,3 
+ 4,7 
+ 0,6 1991 (') 
+ 1,4 
+ 0,2 
+ 5,0 
+ 0,8 
+ 0,2 
+ 0,3 1992 {') 
+ 2,3 
+ 0,2 
+ 4,6 
+ 3,7 
+ 4,4 
-0,7 
(') Previsiones. 
{') Deflactor del consumo privado. 
A estos resultados han contribuido una serie de factores, tales como: 
— el deterioro de la situación internacional; 
— un ajuste cíclico en la Comunidad; 
— la crisis del Golfo y la consiguiente disminución de la confianza tanto de los empresarios como de 
los consumidores. 
1. Empeoramiento de la situación internacional 
Desde principios de 1990 y hasta el primer trimestre de 1991, la situación exterior sufrió un 
constante deterioro: en Estados Unidos, Canadá y Australia, se experimentó una acusada 
disminución de la actividad, y la reestructuración efectuada en Europa central y del este dio 
lugar a una contracción de la actividad. Por último, la crisis del Golfo acentuó, en muchos 
países, y, en particular, en Oriente medio y Latinoamérica, lo que eran sólo débiles tendencias. 
El crecimiento real del PIB en el exterior de la Comunidad retrocedió de un 3,2 % en 1989 a un 
1,7% en 1990, y se prevé que experimentará un nuevo retroceso en 1991 (situándose en menos 
del 1 %). En consecuencia, la demanda de importación en el exterior de la Comunidad creció 
únicamente alrededor del 4%, en 1990, y se prevé un crecimiento del 3 V2% en 1991, menos 
de la mitad de la última cifra registrada (7,4% en 1989). 
1.1. Estados Unidos 
La deceleración sufrida por Estados Unidos, tan anunciada y, en gran parte, debida a causas 
cíclicas, comenzó, aproximadamente, a mediados de 1989, acentuándose a lo largo de 1990. 
Se registraron marcados descensos en los gastos de consumo, en la construcción de viviendas y 
en la inversión empresarial. Las inevitables restricciones de la política monetaria en 1989, junto 
con el incremento del nivel de endeudamiento del sector privado, seguido todo ello, en 1990, de 
restricciones crediticias, causadas por la aplicación de criterios más estrictos a las entidades 
financieras, frenaron la demanda interna, que sufrió una nueva reducción debido a la subida de 
los precios del petróleo en la segunda mitad de 1990. Como consecuencia, el crecimiento real 
del PIB descendió de un 4,6% en 1988 a un 1,0% en 1990, y seguirá siendo débil en 1991, 
incluso aunque se inicie una recuperación este mismo año (cuadro 2). 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/23 
CUADRO 2 
EE.UU, principales indicadores económicos 
(en % del PNB) 
PNB real 
Demanda interna 
Inversión 
Precios al consumo 
Saldo presupuestario (2) 
Saldo de la balanza por cuenta 
corriente 1984-1988 
+ 4,4 
+ 4,6 
+ 6,5 
+ 3,5 
-3,9 
-2,9 1989 
+ 2,8 
+ 2,2 
+ 2,7 
+ 4,5 
-1,7 
-1,9 1990 
+ 1,0 
+ 0,5 
-0,1 
+ 5,0 
-2,4 
-1,8 1991 (M 
+ 0,1 
-0,5 
-3,1 
+ 4,5 
-1,8 
-0,3 1992 (') 
+ 1,6 
+ 1,4 
+ 5,7 
+ 4,9 
-2,4 
-0,9 
(') Previsones. 
(2) Administración Central. 
1.2. Europa central y del este 
Con el objeto de integrar sus países en la economía mundial, los nuevos gobiernos de Europa 
central y del este, elegidos democráticamente, han iniciado programas de reforma global. Lo 
atrevido y sobrecargado de estas reformas hacen del comienzo del proceso una fase crítica. Si, 
por un lado, se están aplicando, de manera progresiva, políticas de mercado esenciales, por 
otro, los agentes económicos se están adaptando sólo gradualmente a la nueva situación, y la 
producción se ve muy restringida, ya que gran parte de la riqueza nacional ha quedado obsoleta 
ante los precios del mercado mundial. En estas circunstancias, es inevitable que la producción 
descienda en la etapa inicial. 
Por otra parte, la necesaria reestructuración tiene que producirse en condiciones más bien 
desfavorables: la mayor parte de países se enfrentan a desequilibrios tanto internos como 
externas, acumulados durante años, al tiempo que el sistema de comercio mutuo, en el marco 
del Consejo de Asistencia Económica Mutua, se ha derrumbado, provocando un grave 
deterioro de las relaciones reales de intercambio de los países de Europa central y del este. Estas 
dificultades se han visto agravadas por la subida de los precios del petróleo y la reducción de la 
demanda en el mundo occidental. 
1.3. Fluctuación del dólar estadounidense 
Además del deterioro de la demanda, consecuencia de la recesión experimentada en los Estados 
Unidos, las exportaciones comunitarias al resto del mundo adolecieron, en 1990, de una 
pérdida de competitividad, debido a la apreciación de las monedas europeas frente al dólar. A 
finales de febrero de 1991, el valor del dólar con respecto al ecu era aproximadamente un 20 % 
más elevado que la media de 1989. Desde entonces, el dólar se ha recuperado con creces. La 
fluctuación del yen durante el mismo período fue aún más marcada; en agosto de 1990 su valor 
en ecus era inferior en más del 28 % a su media de 1989. El valor del yen recuperó seguidamente 
más de 10 puntos porcentuales de esta pérdida. La pérdida de competitividad fue uno de los 
factores causantes del descenso de las exportaciones —y, por tanto, del crecimiento de la 
inversión—, acusado por la Comunidad desde 1989. Esto es ilustrativo de cómo la 
Comunidad, a pesar de su crecimiento interno, no ha podido evitar que una importante pérdida 
de competitividad se traduzca en una disminución del crecimiento de las exportaciones, lo que, 
a su vez se ha dejado sentir sobre la inversión. 
El crecimiento de las exportaciones en la Comunidad (EUR 10, sin Alemania ni el Reino 
Unido) descendió, por consiguiente, de un 7,3 % en 1989 a un 5,4% en 1990, con un nuevo 
retroceso en 1991, probablemente, hasta un 4,2%. El descenso fue especialmente acentuado 
en Italia, Francia, Bélgica y Luxemburgo. Las exportaciones a mercados no comunitarios 
disminuyeron aún más, viéndose compensadas sólo en parte por el incremento de las 
exportaciones a Alemania. 
A pesar de estas fluctuaciones del tipo de cambio y de la liberalización del movimiento de 
capital, el SME no ha experimentado mayores tensiones, si bien las posiciones de las diferentes 
monedas dentro de MTC cambiaron a lo largo del tiempo y los diferenciales del tipo de interés 
se vieron reducidos gradualmente. 
N° C 190/24 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
2. Ajuste cíclico en la Comunidad 
En alguna medida, la reducción de la demanda fue también un fenómeno cíclico, tras la fuerte 
recuperación registrada en la segunda mitad de la década de los ochenta. La inversión, en 
particular, acusó una notable expansión en el período de 1987 a 1990, con una media anual de 
más del 7 %. Por ello, al debilitarse la demanda, aumentar la capacidad disponible (gráfico 1) y 
restringirse la política monetaria, se hizo inevitable un ajuste a la baja. 
Gráfico 1 
Capacidad de utilización en el sector manufacturero (en %) 
100 
M 
00 
• • 
ao 
70 
)»Jo)»J«J«|oj«lo]« 
1087 18S8 199» 1990 1991 
A pesar de que la recesión cíclica sufrida por la Comunidad no ha afectado, en lo fundamental, 
su potencial de crecimiento, las perspectivas de rentabilidad de las inversiones han empeorado 
desde 1990: el constante descenso de los costes unitarios reales de la mano de obra que venía 
produciéndose desde 1981 (el mejor aliado de la rentabilidad empresarial) ha llegado a su fin. 
Desde 1989, la rentabilidad ha dejado de recuperarse. El deterioro ha sido especialmente grave 
en el Reino Unido, de 1989 a 1991, y lo será en Alemania, presumiblemente, en 1991. Pero 
también en Italia, Irlanda, los Países Bajos, Bélgica y Luxemburgo el aumento de la rentabilidad 
habido en los años precedentes ha cesado, o se ha invertido la tendencia. El aumento se debe, 
esencialmente, a las elevadas subidas nominales per cápita registradas por los salarios, que 
supusieron una media comunitaria anual de un 7%, en 1990 y 1991 (cuadro 3). 
Cuadro 3 
Salarios nominales, salarios reales y costes unitarios reales de la mano de obra 
(% de variación) 
EUR-10(2) 
Alemania 
Reino Unido 
EUR-12 1986-1988 
+ 6,2 
+ 3,3 
+ 7,9 
+ 6,0 1989 1990 1991 (>) 
Salario nominal per cápita 
+ 6,6 
+ 2,8 
+ 8,9 
+ 6,2 + 7,7 
+ 4,1 
+ 10,9 
+ 7,5 + 6,9 
+ 6,4 
+ 8,5 
+ 7,1 1992 (») 
+ 6,3 
+ 5,5 
+ 6,8 
+ 6,2 / \,--'"\ RU 
J I I I 1 I I I I I I I l 1 I L 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/25 
EUR-10(2) 
Alemania 
Reino Unido 
EUR-12 
EUR-10(2) 
Alemania 
Reino Unido 
EUR-12 1986-1988 
+ 1,9 
+ 2,5 
+ 3,2 
+ 2,2 
< 
-1,2 
-0,7 
+ 0 
-0,9 1989 1990 1991 (') 
Salario real per cápita 
+ 1,2 
-0,2 
+ 2,8 
+ 1,2 + 2,4 
+ 1,5 
+ 3,4 
+ 2,4 + 1,6 
+ 2,8 
+ 1,9 
+ 1,9 
Costes unitarios reales de la mano de obra 
-1,3 
-1,6 
+ 2,6 
-0,7 + 0,5 
- 1,2 
+ 3,0 
+ 0,6 -0,2 
+ 1,0 
+ 1,3 
+ 0,3 1992 (') 
+ 1,5 
+ 1,2 
+ 1,6 
+ 1,5 
-0,5 
+ 0,1 
-2,3 
-0,7 
(') Previsiones. 
(2) EUR-10 = EUR-12 menos Alemania y el Reino Unido. 
Las políticas aplicadas en los últimos años han contribuido, en alguna medida, a esta situación. 
El coeficiente de liquidez (M2/3 sobre el PIB nominal) de la Comunidad, aunque se ha visto 
afectado también por la innovación financiera y otros ajustes estructurales de los mercados 
monetarios y de capitales, registró un aumento relativamente pronunciado en 1987 y, 
nuevamente, en 1989 (gráfico 2). En consecuencia, es, cuando menos, dudoso que, a pesar del 
aumento de los tipos de interés a corto plazo, la política monetaria guardara la suficiente 
coherencia con el crecimiento potencial, en el período que abarca hasta 1989, ya que se 
permitió que se acumulara un exceso del liquidez, que dio lugar a la demanda de aumentos 
salariales. En 1990, el incremento del coeficiente de liquidez fue mucho menor, en reflejo de las 
restricciones impuestas a la política monetaria con vistas a evitar que la subida de los precios del 
petróleo diera lugar a una espiral de precios y salarios. 
Gráfico 2 
Crecimiento de la oferta monetaria (M2/3) y PIB — Eur-12 (% de variación anual) 
—i 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1— 
1M1 1M3 1Mft 1M7 1M9 1M1 
* Previsiones 
* * Corregida por el deflactor de precios del PIB 
\ \ \ Variación dei coeficiente de liquidez 
N° C 190/26 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
3. Crisis del Golfo y disminución de la confianza de las empresas y de los consumidores 
Además de los factores ya mencionados, la breve pero importante subida de los precios del 
petróleo, resultado de la crisis del Golfo, ha provocado el deterioro de las relaciones reales de 
intercambio y un descenso de la renta real disponible que han afectado al consumo y a la 
inversión. En la eventualidad de que los precios del petróleo se hubieran mantenido altos, los 
Estados miembros se hubieran visto afectados de manera diferente. De hecho, mientras que a 
partir de 1973, la intensidad de producción global de energía ha sido reducida considerable­
mente en nueve países de la Comunidad, ha crecido sin embargo, en España y, en particular, en 
Grecia y Portugal debido a la transición efectuada por estos países a una estructura de 
producción con un mayor contenido industrial. 
La consiguiente caída de los precios del petróleo hasta alcanzar los niveles anteriores al 
conflicto ha hecho que la mayor parte de los efectos negativos directos que la elevación de los 
precios del petróleo había tenido sobre la renta y los precios hayan sido neutralizados. El precio 
del petróleo a mediados de abril era de unos 19 dólares por barril (precio del mercado al 
contado para el petróleo Brent), frente a los aproximadamente 32 dólares por barril del cuarto 
trimestre de 1990. 
No obstante, la crisis del Golfo provocó un notable aumento de la incertidumbre en la segunda 
mitad de 1990 y a principios de 1991. Se deterioró considerablemente la confianza de los 
consumidores, la industria y la construcción (gráfico 3), con repercusiones adversas sobre los 
planes de inversión y consumo. Si bien el principal factor causante del importante deterioro 
empresarial, es decir, el conflicto del Golfo, ha desaparecido, no son muchos los signos que 
permiten esperar que se restablezca una actitud más favorable: según se desprende de la primera 
encuesta entre las empresas efectuada tras finalizar el conflicto, tan sólo los consumidores y el 
sector de la construcción parecen haber recuperado parte de la confianza; en la industria, en 
cambio, la disminución de la confianza parece haberse estabilizado, pero no hay todavía 
síntomas claros de recuperación. Y, sin embargo, que la industria vuelva a recuperar su 
confianza es esencial para que se recupere la inversión. 
Gráfico 3 
Indicadores de confianza (encuestas entre las empresas) 
10 
-10-i Eur-12 
construcción 
industria 
-20 
-86 I i i i i i i i t i 
jan apr jul oct jan apr jul oct 
1988 1989 I I I I I I I I 1 I T I II I I I I I I 
apr jul oct 
1990 jan apr 
1991 
B. Recesión en el Reino Unido 
En su nivel máximo de 1988, la tasa de expansión de la demanda interna en el Reino Unido alcanzó 
aproximadamente el 8 %, lo que suponía un crecimiento muy superior al de la capacidad productiva. 
Como consecuencia de esta fuerte expansión, surgieron presiones inflacionistas sobre los precios y los 
^B 91 lOiarioCOficial de las Comunidades europeas 1^C190^B 
salariosysobre la balanza de pagos,favorecidas micialmente por una política monetaria relajada.La 
políticamonetanapaso aadoptar unaonentacioncada vez másrestnctiva, con un progresivo 
aumentodelostiposdeinteresacortoplazoafmalesdel988yen 1989.Sin embargo,las restricciones 
monetarias aplicadas fueron insuficientespara lograr los resultados perseguidos. La inflación ba 
persistido,influyendoasu vez enlosacuerdossalanales.La política monetaria,altamente restrictiva, 
ocasionó urna importante caída de la actividadapartir de la segunda mitad de 1990.acrecimiento 
del 1^18 disminuyobastaelO,^^ en 1990yen 1991 seprevéunacaídadelaproducción,de 
aproximadamente el^^o,principalmente como consecuencia de una caída acentuada de la inversión 
^10^^enl991^de la reducción del consumo pnvado^l^^enl991^.Apesar de esta 
deceleración de la actividad, los salarios ban seguido ocupando una fuerte posición, con un aumento 
de!10^^enl990y,probablemente,con solo una reducción del mismo basta el 8^^en 1991. 
I^ara 199^. se prevé una recuperación de la producción. 
1^1 déficit de la balanza por cuenta corriente alcanzo su nivel máximo en!989,representando el^,8^ 
del 1^1^,yba mejorado notablementeacontinuaciondebidoala reducción de las importaciones, 
paralelaala caída de la demanda mterna^en!990 el déficit represento el ^,^^de!^18ven 1991 se 
prevé L^ue se situé en torno all^^. 
C. Lanificación alemana 
encontraste con el resto de la Comunidad,la actividad económica se acelero en Alemania como 
consecuencia de la reforma fiscal,la umficaciónyel consiguiente impulso expansivo de la política 
fiscal acrecimiento del m^^eal pasó del^^en 1989 al^^ en 1990^datosrelativosala 
república f^ederalde Alemania^. ^nparticular,elconsumo privado se vio estimuladoal mismo 
tiempo o^ue la inversión experimento una fuerte expansión. 
^08L^^^^T^O^neO^^^AL^^t^^^ 
13n el presente Informe económico anual,todos los datos relativosaAlememabacen referencia 
ala ^.epubli^a federal de Alemania.Uebidoap^oblemas estadísticos mayores,no es posible 
todavía presentar datos fiables para la nueva Alemania, bótese duelos datos sobre el déficit 
presupuestario reflejan las transferencias de la república federal de Alemamaala república 
üemocratica Alemana,mientras duelos datos de la balanza por cuenta corriente incorporan 
dicbas transferencias 
151 alto mvelde actividadba llevado aunfuerte aumento delempleo en 1990y 1991,conla 
consiguiente notable disminución de la tasa de desempleo,que pasa del ^,1^0 en 1988 al^,^^en 
1991^defimcion armonizada de la Oficina estadística de las C^^.Sin embargo,el endurecimiento del 
mercado laboral también ba ocasionado demandas de aumentos salariales que ban puesto finala 
continua disminución de los costes unitarios reales de la mano de obra. La expansión de la demanda 
mternaydelasentregasalaparteonental de Alemaniano se ba podido satisfacer conlaofertamterna, 
babiendose producido, consiguientemente, un considerable aumento de las importaciones. 
La brusca integración de la economía de planificación central de la república üemocratica Alemana 
enunsistemade mercado como consecuenciadelaunificacionbaimplicadounamsterápidoy 
profundo de su economía,con unos costes sustanciales durante el periodo de transición.cíeoste de la 
unificación repercutirá en el saldo presupuestario,que pasaría de un pequeño superávit en!989aun 
déficit de aproximadamente el^^del 1^1^ en 1990yalrededordel^g^en 1991,apesar de los 
considerables aumentos de los impuestos. 
Las masivas transferenciasala república üemocratica Alemana también implicaron un movimiento 
enlabalanzapor cuentacornente, que ba pasado deunsuperavitconsiderableen 1989 auna 
previsión de pequeño déficit para!991. 
La evolución de la parte occidental contrasta claramente con la de la república Uemocrática 
Alemana, que se encuentra inmersa en un profundo proceso de adaptación^ para finales de 1991 se 
prevé una caída del ^O^de la producción mdustnalyunsubempleo que afectaraaapro^imadamente 
el^^de la población acnva^incluidos los trabajadoresatiempo parcial^, generalmente se admite 
que la producción ba^aido en 1990^esta cayendo enl991^on cifras de dos dígitos,debidoaque la 
mversionylacreaciondeempleono son todavía lo suficientes para contrarrestar lapérdida de 
produccionydeempleo en las industrias viejas.^nl99^.se prevé una ligerarecuperacion con la ayuda 
del crecimiento de la inversión en bienes de equipoyen el sector de la construcción. 
N° C 190/28 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
D. Inflación y empleo 
La inflación se ha contenido relativamente bien desde el comienzo de la crisis del Golfo. Aunque las 
subidas del precio del petróleo impulsaron al alza los ritmos de incremento de los índices de precios al 
consumo de agosto a octubre de 1990, existen pocos indicios de que éstas se hayan integrado en los 
mecanismos salariales y en el proceso inflacionista. Hasta la fecha, la política monetaria parece haber 
logrado su propósito de evitar la creación de una espiral de precios y salarios. En realidad, el aumento 
del índice de precios al consumo se está incluso reduciendo: en la Comunidad, el aumento de este 
índice, que alcanzó su máximo en octubre de 1990 con un valor del 6,3 %, pasó a ser del 5,3 % en 
marzo de 1991. 
Con todo, la tasa de inflación prevista en la Comunidad (5% para 1991) es altamente preocupante 
para un período de lento crecimiento. Con unos precios del petróleo inferiores, dicho nivel podría 
indicar la existencia de presiones implícitas de los costes (gráfico 4). También resulta preocupante 
desde el punto de la UEM el hecho de que, de 1988 a 1990, las evoluciones de los precios fueran 
divergentes dentro de la Comunidad (gráfico 5). 
Gráfico 4 
Crecimiento de precios, costes y oferta monetaria (Eur-12, en %) 
124 
M2/3 por unidad de producto 
•1 costes unitarios nominales 
de la mano de obra 
tMl 1»M 1M6 1W7 IMS 1H1 
* Previsiones 
Gráfico 5 
Convergencia de la inflación (deflactor de precios al consumo) (% de variación anual) 
1000 1802 1004 1006 1000 1000 1002 
* Previsiones 
M EUR-7 O EUR-3 M EUR-2 
EUR-7.B,DK,D,F,IRL,L,NI.. EUR-3: E,I,UK. EUR-2: GR, P. 
^791 lOiario Oficial de las Comunidades Europeas ^C190^9 
El crecimientodel empleo haretrasado la bajadelaactividaddandolugarauna disminución cíclica de 
la productividad(vease gráfico ^^ El empleo siguió creciendo en 1990 al mismo ritmo que en 1989 
(1,^^^ El crecimiento fue particularmente fuerte en Alemania,reflejando parcialmente una mayor 
disponibilidad de mano de ohra cualificada procedente de la república UemocraticaAlemanay 
Europa del Este ^m embargo, también fue robusto el crecimiento del empleo en los restantes pauses 
comunitarios,ae^cepcion de precia,^.emou^nidoylOinamarca En 1991,se prevé una disminución 
delci^cimientodelempleo en laComunidad, que pasaría al0,^^ó ^o obstante, este pequeño 
incrementodel empleo severa contrarrestado por el aumento previsto de la población activa ^e prevé 
el fin de la continuareduccion de la tasadedesempleo registrada desdel98^,que aumentaría pasando 
a!8^^enl990yal8g^enl991 
^0 r^ ^^o ^^z 
u ^^^envA^^^^At^tv^^ 
Al termino del primertnmestredel991,los principales factores de la actual fase descendente del ciclo 
económico han desaparecidoose han invertido la crisis del C^olfo se ha resuelto, los precios del 
petróleo han vueltoasus niveles de antes del conflicto,se espera una recuperación de la actividad 
económica de lo^ Estados Onidosenlasegundamitad del año,se ha invertido la tendenciaalahaja del 
elolarylaconfia^^a esta volviendo gradualmente 
l^or consiguiente,deberanafian^arse los favorables factores de crecimiento de laComumdad ^e 
espera que la haja del crecimiento real toque fondo ^n el transcurso del año permitiendo una 
progresiva recuperación de la actividad en la segunda mitad del mismo se prevé un aumento del 
crecimiento del 1^1^ real,que pasaría ^eP^^en!991a^^^^enl99^,debido principalmenteala 
recuperación del consumoyla inversión 
A Eactores de nesgo 
Estas expectativas relativamente favorahlesdependen básicamente de un restablecimiento déla 
confianza de consumidoresyempresas Cualquier demora en eliminar la erosión de la confianza 
dismmuirialosresultadoseconomicosdelaComunidad Conelrestahlecimientodeloptimismodelos 
consumidoresycon unos ingresos reales prácticamente invanahles,oincluso en ligero aumento,la 
demanda de consumo dehera recuperarse progresivamente 
N° C 190/30 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
La recuperación de la inversión en 1992 se basa parcialmente en el supuesto de que el deterioro de la 
situación salarial es coyuntural y que el aumento de los salarios reales per cápita bajará nuevamente, 
del 2V4% registrado por término medio en el periodo 1986-1991 al 1V2% en 1992. Si estas 
previsiones no llegaran a realizarse, la rentabilidad no mejoraría por tercer año consecutivo en el 
conjunto de la Comunidad, lo que afectaría negativamente a las expectativas de inversión. Un nuevo 
debilitamiento de la actividad económica unido a una baja constante de los beneficios podría 
empeorar aún más la situación. 
Otro factor de riesgo es la inestabilidad del dólar estadounidense. El dólar ha sido muy volátil en los 
últimos años. Aunque ahora parece menos probable una nueva baja, ésta no puede descartarse si la 
recuperación prevista de la economía estadounidense no se confirma en 1991. No obstante, una fuerte 
subida del valor del dólar no dejaría de tener consecuencias negativas para la Comunidad, ya que, 
aunque mejoraría la competitividad, también reforzaría considerablemente las presiones inflacionis-
tas al implicar una subida de los precios de importación. 
B. Cuestiones de política económica 
El enfriamiento de la economía aún en curso no requiere cambios significativos de política económica. 
La persistencia de unos favorables factores de crecimiento apunta gradualmente a una pronta 
recuperación de la actividad: el incremento de los ingresos de las economías domésticas, la tendencia a 
la baja de los tipos de interés a largo plazo y el bajo volumen de existencias durante 1991 son factores 
que hacen suponer una nueva e inminente aceleración del crecimiento. Sin embargo, existen algunos 
sectores en los que la evolución es menos satisfactoria y habría que garantizar nuevos progresos. 
1. Rentabilidad, crecimiento y empleo 
La mejora de los factores de crecimiento durante la década de los años ochenta no surgió 
espontáneamente sino que fue el resultado de un conjunto coherente de políticas encaminadas a 
dar un nuevo impulso al crecimiento europeo acompañadas por una situación internacional 
relativamente favorable. Además de las expectativas de demanda, la evolución salarial jugará 
un papel fundamental en la recuperación económica. La continuación de la moderación salarial 
es una condición importante para fortalecer la inversión generadora de empleo y es necesaria 
para seguir reduciendo la tasa de desempleo, que aún es elevada. 
La evolución salarial reciente, relativamente desfavorable, todavía no ha afectado seriamente a 
las perspectivas de beneficios a medio plazo en la Comunidad. La rentabilidad mejoró 
considerablemente durante la década de los años ochenta y su reciente reducción no ha 
cambiado fundamentalmente el panorama. No obstante, la rentabilidad neta del capital aún no 
ha recuperado su nivel medio del período 1961-1973, debido a que actualmente se emplea más 
capital por unidad de producto (véase gráfico 7). A la vista del elevado nivel de desempleo 
actual, sería bien recibido un aumento del coeficiente de inversión. Para ello se requiere el 
restablecimiento de expectativas inequívocas sobre una nueva mejora del nivel de rentabilidad. 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/31 
Gráfico 7: 
Indicadores de rentabilidad Eur-12, índices 1961-1973 = 100 
120 -i— 1 
rentabilidad neta del capital neto 
60 l i i i i i i i i i i i i i i "i i i i i i i i i i i i i ii I 
1M1 IMS t»T0 HTt 1MO 1MC M»0 *M 
* Previsiones 
La moderación salarial constituye un requisito fundamental para estimular la inversión 
generadora de empleo. Los aumentos de los salarios reales deben mantenerse por debajo de los 
incrementos de productividad con el fin de evitar el paso a formas de producción más intensivas 
en capital y aumentar más la participación del factor trabajo en el crecimiento. De hecho, la 
tasa de desempleo sigue siendo inaceptablemente alta (8,2 % en 1990) y aumentará de nuevo en 
1991 y 1992, por los que hay que reducirla más. La intensificación de las presiones salariales 
con unos niveles tan elevados de desempleo parece indicar la existencia de rigideces en el 
funcionamiento del mercado de trabajo. 
Aunque las perspectivas para 1991 aún no constituyen motivo de preocupación, los 
importantes incrementos salariales concedidos en Alemania constituyen una posible amenaza, 
ya que arriesgan la debilitación de la estabilidad de precios en el país que ha venido obteniendo 
los mejores resultados en materia de precios de todos los países del SME y cuya moneda se ha 
utilizado como ancla. Además, si estos incrementos se extendiesen a los países vecinos, podría 
llegarse a una situación realmente preocupante y a la aparición de una inflación de costes. La 
situación es aún más delicada ya que en estos países podría existir una mayor predisposición a 
aceptar estos mayores incrementos de salarios en la medida en que los mismos no afectan a la 
competitividad exterior. Sin embargo, podrían ocasionar una disminución de la rentabilidad, 
debilitando así el potencial <de crecimiento, inversión y empleo de la economía. 
La situación salarial en el Reino Unido tampoco es todavía satisfactoria aunque se prevé cierta 
mejoría para 1991 y 1992. La integración de este país en el SME le proporciona el marco para 
una fijación más racional de los salarios. 
La evolución salarial prevista en Portugal, Grecia, Italia y España, aunque no supone una 
amenaza para la rentabilidad, tampoco es propicia para una mayor convergencia nominal. En 
los restantes países comunitarios, parecen existir menores motivos de preocupación en la 
medida en que se haga realidad el comportamiento supuesto de los salarios. 
2. Inflación 
Una evolución salarial moderada no sólo es importante para mejorar la situación laboral, sino 
también para lograr una mayor convergencia nominal dentro de la Comunidad. La evolución 
de la inflación debe controlarse cuidadosamente junto con la de los salarios. Aunque se espera 
N° C 190/32 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
una mayor convergencia de los precios al consumo, ésta se lograría, por desgracia, a un mayor 
nivel de inflación, como consecuencia principalmente de los peores resultados de Alemania en 
materia de precios. La situación no es satisfactoria desde el punto de vista de la necesaria 
convergencia nominal dentro de la UEM. 
3. Convergencia presupuestaria 
Una mayor convergencia no sólo es necesaria en materia de precios, también lo es en el ámbito 
presupuestario, en donde no se han experimentado progresos desde 1989. El proceso de 
consolidación presupuestaria que se inició en la mayoría de los países alrededor de 1983 ha 
llegado a un punto muerto. De hecho, gran parte de la mejora observada durante los últimos 
años parece deberse principalmente a la favorable situación cíclica, y dicha mejora podría 
implicar, incluso, un deterioro estructural de los saldos presupuestarios (véase gráfico 8). Para 
la Comunidad considerada en su conjunto, se estima que las necesidades netas de financiación 
aumentarán del 3 % del PIB en 1989 al 4 % en 1990 y al 4,5 % en 1991. Por consiguiente, existe 
una clara necesidad de intensificar los esfuerzos de consolidación presupuestaria en la mayoría 
de los países. 
Gráfico 8 
Variaciones estructurales y cíclicas de los saldos presupuestarios (en % del PIB) 
B DK D GR E F IRL I L NL P UK 
B DK D GR E F IRL I L NL P UK 
V 1990 
Til ¡ | cyclicaJ balance 
mi cocal balance 
gS9 structurai balance 
2 
B DK D GR E F IRL I L NL P UK 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/33 
4. Insuficiencia de ahorro 
Las recientes tendencias presupuestarias observadas en la Comunidad no sólo son preocupan­
tes a la vista de la deseada convergencia hacia la UEM, sino también en el marco de la creciente 
escasez de capital a escala mundial, que se ha agravado con la apertura de los países de Europa 
del Este. Además, en los últimos años los principales países industrializados han obtenido 
mayores cantidades de ahorro neto del resto del mundo, sobre toto como consecuencia de la 
reducción del exceso de ahorro procedente de Japón y, particularmente, de Alemania (gráfico 
9). El ahorro privado se mantuvo bastante estable en la década de los años ochenta, quedando 
compensada la disminución del ahorro de las economías domésticas por un incremento del 
ahorro de las empresas. El factor más importante de la reducción del ahorro de los países 
industrializados lo constituyen los excesivos déficit presupuestarios de los principales países. Si 
no se consigue remediar su situación, no sólo se reducirá el potencial de crecimiento interno de 
estos países, sino que además se comprometerán los esfuerzos para cambiar de sentido el 
insostenible flujo neto de recursos de los países en desarrollo a los países industrializados que ha 
persistido durante la década de los años ochenta. 
Gráfico 9 
Ahorro e inversión en los principales países industrializados (en % del PIB) 
a* 
26 
84 
22 
20 
1» —-
tttO Wft UTO W7* 1M0 MI WO 
CE 
26 
26 
24 
22 
20 
1» 
UN «M UTO WT» 1M0 «M 1M0 
Una escasez de ahorro a nivel global se podría traducir en un endurecimiento significativo y 
persistente de los mercados de capital, con unos tipos de interés a largo plazo muy elevados. En 
este contexto, no debe olvidarse que la reducción de la demanda de inversión en 1990 y 1991 ha 
permitido al sector público absorber una mayor proporción de ahorro, sin provocar presiones 
excesivas sobre los tipos de interés reales. En estas condiciones, los tipos de interés reales a largo 
plazo pueden permanecer elevados, e incluso podrían aumentar si la demanda de inversión 
experimentase una fuerte recuperación. J 1 1 1 l I i I 1 I 1 I I I I 1 1 1 I 1 í l 1 1 I I 1 1 I 1 L 
ahorro nacional 
-1 1 1 1 i 1 I l I 1 1 1 1 i I I I í I 1 L 
N° C 190/34 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
III. CONCLUSIONES DE POLÍTICA ECONÓMICA 
La Comunidad tendrá que basarse en su propio potencial para fomentar el crecimiento económico y el 
empleo. Un clima de estabilidad constituye un requisito esencial para su desarrollo. Por consiguiente, 
la Comunidad tendrá que mantener unas políticas monetaria y fiscal prudentes y equilibradas. Éstas 
contribuirán al mismo tiempo a mantener los factores de crecimiento. A su vez, la realización del 
mercado interior y la implementación continuada de políticas estructurales y las nuevas mejoras de la 
cohesión económica y social y del medio ambiente reforzarán el potencial de la Comunidad. 
El deterioro de las perspectivas de crecimiento a corto plazo de la Comunidad no altera 
necesariamente la evaluación positiva del potencial de la economía comunitaria. Si se aplican políticas 
adecuadas, la confianza debiera restablecerse y la actividad inversora podría recobrar su fuerte ritmo 
de crecimiento llevando a una nueva creación significativa de puestos de trabajo. 
Para conseguir estos objetivos, es aún más importante reforzar la coordinación de políticas de 
conformidad con la decisión sobre supervisión multilateral de la primera etapa. La supervisión 
multilateral abarca un cuadro amplio de políticas macroeconómicas y estructurales que aseguran la 
convergencia de políticas económicas y resultados en los Estados miembros con el fin de mantener o de 
mejorar las condiciones para fomentar el crecimiento económico y del empleo. 
A. Mantenimiento de un clima de estabilidad y crecimiento 
La política monetaria tendrá que permanecer alerta para contener las presiones inflacionistas. Las 
divergentes posiciones cíclicas de los Estados miembros y la estabilización de las expectativas sobre los 
tipos de cambio han facilitado cierto margen de maniobra para reducir las diferencias entre los tipos de 
interés sin afectar al compromiso sobre tipos de cambio. No obstante, al no existir una política 
monetaria común durante la transición a la etapa final de la UEM, la política monetaria tendrá que 
adaptarse tanto a la situación de precios interna como a la de los tipos de cambio. En ausencia de un 
mayor apoyo de la política fiscal, y a menos que las presiones inflacionistas remitan claramente, no 
podrá relajarse la política monetaria de la Comunidad. 
La política fiscal debe ser más rigurosa, no sólo para mejorar la convergencia en la primera etapa de la 
UEM, sino también para contribuir a un aumento del ahorro global y a una disminución de la presión 
sobre la política monetaria. Con unos menores ingresos presupuestarios y un crecimiento de los gastos 
de desempleo, parece inevitable cierto deterioro de los saldos presupuestarios en 1991 como 
consecuencia de los estabilizadores automáticos. Sin embargo, para impulsar el proceso de 
consolidación parece apropiado lograr que el deterioro cíclico de la situación presupuestaria quede 
reflejado sólo en parte en el saldo presupuestario global, a fin de que pueda reanudarse la mejora 
estructural. Las normas encaminadas a limitar el déficit y el endeudamiento del sector público, que la 
Comunidad está definiendo en el marco de la Conferencia intergubernamental, podrían ser muy 
valiosas para conseguir unos saldos presupuestarios a medio plazo adecuados. De hecho, ya desde 
ahora, en el período transitorio, estas normas deberían servir de directriz informal para una 
determinación de los saldos presupuestarios que garantice la realización de progresos suficientes en la 
primera etapa. 
Las presiones al alza de los salarios en un contexto de un nivel de desempleo aún elevado indican la 
necesidad de reformas estructurales más importantes de los mercados de trabajo que apoyen a la 
inversión generadora de empleo. Parece apropiado el alentar una política más activa de mercado de 
trabajo que conlleve un mayor énfasis en la reconversión profesional que en la provisión de apoyo al 
desempleo. Deben eliminarse otros obstáculos a la creación de empleo y los procedimientos de fijación 
de salarios deberán permitir que éstos reflejen más las diferencias de productividad, con objeto de 
mejorar el ajuste de la demanda y la oferta de trabajo. 
B. Desarrollo del potencial de la Comunidad 
Las políticas generales que deben aplicarse para evitar la reaparición de presiones inflacionistas y 
disminuir las divergencias de las tasas de inflación son las mismas que se requieren para crear las 
condiciones necesarias a la realización de los grandes proyectos de la Comunidad: Unión Económica y 
Monetaria, realización del mercado interior y cohesión económica y social. Al mismo tiempo, estos 
proyectos completan las políticas que se aplican a escala nacional. 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/35 
1. Realización del mercado interior 
Para garantizar su futuro económico, Europa ha emprendido un programa de creación de un 
mercado de dimensiones continentales. Uno de los principales obstáculos con el que aún 
tropieza la Comunidad en el competitivo escenario internacional es la fragmentación de sus 
mercados, que dificulta la optimización de la producción, frena el progreso tecnológico y 
obstaculiza el desarrollo del sector de servicios, que registra un crecimiento particularmente 
fuerte. La apertura de las fronteras comunitarias aumentará la competencia. La mayor 
especialización y eficiencia de la producción mejorará considerablemente las posibilidades de 
elección de los consumidores. 
El programa del mercado interior es la principal fuerza motriz que contribuye a mejorar las 
perspectivas de crecimiento y la prosperidad de la Comunidad. Los operadores económicos 
tienen en cuenta, cada vez más, el entorno altamente competitivo y las nuevas oportunidades y 
condiciones operativas que existirán en 1992. Un creciente número de empresas operan en 
mercados considerablemente ampliados y están cambiando activamente su estrategia. Además 
de los efectos positivos sobre el crecimiento derivados de la supresión de los controles en las 
fronteras interiores y de la eliminación de las barreras técnicas a la libre circulación de bienes y 
servicios, principalmente en el sector de servicios financieros, también contribuirán al 
crecimiento los efectos positivos derivados de la necesaria reestructuración de los sectores 
industrial y de servicios y de la modificación de las estrategias de comercialización. 
En el mercado único, es esencial una eficaz política comunitaria de competencia dado que las 
medidas y prácticas encaminadas a reducir o eliminar la competencia (tales como aumentos de 
las subvenciones o acuerdos de participación en el mercado) reducirían estos efectos positivos. 
La conclusión de la realización del mercado interior con una moneda común, en un futuro 
próximo, reforzaría aún más la actitud positiva de las empresas, como demuestran encuestas 
realizadas recientemente entre éstas. 
No deben defraudarse las grandes expectativas creadas. Por consiguiente, debe cumplirse el 
plazo de 1 de enero de 1993 para la realización del mercado interior. Por ello, es fundamental 
que las restantes decisiones respecto de las propuestas contenidas en el Libro blanco, de 1985, 
se adopten tan pronto como sea posible. Ya se han logrado progresos significativos y se han 
tomado decisiones en todos los ámbitos de la actividad económica. La Comisión ya ha 
presentado todas las propuestas incluidas en el Libro blanco y más de las dos terceras partes de 
las mismas han sido aprobadas por el Consejo. La Comisión está centrando su atención en los 
problemas de aplicación (se han adoptado alrededor del 72% de las medidas de aplicación 
nacionales requeridas hasta la fecha) y en el funcionamiento adecuado del mercado único. Aún 
quedan por adoptar decisiones en ámbitos importantes relacionados con la total supresión de 
controles en las fronteras interiores. El Consejo debe conceder prioridad a estos ámbitos 
(incluida la aproximación de los tipos de los impuestos indirectos) y controlar la situación 
regularmente para garantizar que se adopten decisiones que hagan irreversibles, como ocurre 
con el resto del programa, los progresos hacia la total supresión de las fronteras interiores. Los 
Estados miembros deberán acelerar el ritmo de aplicación de decisiones y haber eliminado 
todos los retrasos para finales de 1991. 
2. Mejora de la cohesión económica y social 
La mejora de la cohesión económica y social también reforzará las perspectivas de crecimiento. 
Un crecimiento superior a la media comunitaria de los países menos favorecidos contribuiría a 
aumentar el potencial de crecimiento de la economía de la Comunidad en su conjunto. 
El refuerzo de la cohesión económica y social y el objetivo de un desarrollo armonioso de las 
regiones europeas han sido reafirmados en el artículo 130 del Acta Única. El crecimiento 
superior a la media comunitaria de los países y regiones menos favorecidos, registrado en los 
últimos años en España, Portugal e Irlanda, pero no en Grecia, ha comenzado a reducir las 
diferencias de renta (cuadro 4) y ha aumentado el potencial de crecimiento del conjunto de la 
Comunidad. No obstante, las diferencias siguen siendo considerables y requieren la realización 
de un esfuerzo de recuperación a largo plazo. 
N° C 190/36 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
CUADRO 4 
Proceso de recuperación en la Comunidad. PIB a precios de mercado corrientes (J) y paridades adquisitivas 
por habitante (EUR-12 = 100) 
1986 
1987 
1988 Greca 
55,9 
54,1 
54,2 
1989 54,0 
1990 52,9 España 
72,8 
74,7 Irlanda 
63,4 
64,4 
75,7 64,7 
76,9 67,0 
77,8 68,6 
1991 52,6 79,2 
1991-1986 ! -3,3 + 6,4 68,7 
+ 5,3 Portugal 
52,5 
53,7 
53,7 
54,9 
55,6 
57,1 
+ 4,6 
(') La utilización del PIB puede suponer una sobreestimación de los progresos realizados en la medida en que 
transferencias de renta al extranjero pueden haber superado el crecimiento del PIB nominal. las 
Los países más fuertes económicamente podrían contribuir a este proceso mediante el 
mantenimiento de un modelo dinámico de crecimiento y la apertura de mercados al comercio. 
La duplicación de los Fondos estructurales y el refuerzo simultáneo de los intrumentos 
financieros facilitarán a Grecia, Portugal e Irlanda recursos que representarán del 3 % al 5 % 
del PIB en 1993. Dichos fondos constituyen la base de la considerable mejora de las políticas 
estructurales lograda hasta la fecha. Las políticas económicas y sociales de los Estados 
miembros y de la Comunidad deben proporcionar la base de un continuo crecimiento relativo 
del PIB real, sin tensiones inflacionistas ni desequilibrios internos o externos insostenibles. No 
obstante, los países que se encuentran en el proceso de recuperación serán los principales 
responsables de su propio desarrollo mediante la aplicación de políticas adecuadas. 
3. Ajuste estructural 
Las políticas estructurales mejoran la capacidad de ajuste de las economías de los Estados 
miembros, aumentan la flexibilidad de los mercados de bienes y factores y deben mejorar el 
alcance y la rapidez de la reacción de los precios de estos mercados a las modificaciones de las 
condiciones de mercado. Por lo tanto, las políticas estructurales reducen la potencial magnitud 
y duración de los costes de ajuste asociados a las perturbaciones. 
Además de emprender el programa de realización del mercado interior, algunos países 
miembros han iniciado diversas mejoras estructurales con el fin de estar en condiciones de hacer 
frente a la mayor competencia del mercado unificado. Hasta el momento, las principales 
iniciativas son relativas a la liberalización de los mercados financieros y la reestructuración de 
la imposición sobre las personas físicas y sobre las sociedades. 
Los gobiernos y la Comunidad han tomado iniciativas encaminadas a mejorar la capacidad del 
mercado de trabajo para hacer frente a los futuros cambios, y muchos Estados miembros están 
concediendo gran prioridad a las políticas educativas y de formación profesional. Estas 
acciones constituyen un importante instrumento para la disminución del número de 
desempleados de larga duración. Deberá hacerse más hincapié en las iniciativas de política 
estructural respecto a la flexibilidad del mercado de trabajo. 
En el sector público, también debe intensificarse la reforma estructural con objeto de mejorar la 
eficiencia del mismo y asegurar una competición justa y transparente entre las empresas 
privadas y públicas. 
Una mayor eficiencia económica y una mejor asignación de los recursos debería buscarse no 
sólo en la Comunidad, sino también en todo el mundo. La Ronda Uruguay constituye un 
esfuerzo de cooperación para fomentar el crecimiento económico y comercial. Como mayor 
bloque comercial a escala mundial, la Comunidad tiene un lógico interés en que las 
negociaciones concluyan de forma fructífera. La Ronda Uruguay también constituye una mejor 
plataforma para sus socios comerciales más débiles, en particular, los países de Europa central 
y del este y los países en desarrollo. 
^B 91 Diario Crucial de las Comunidades Europeas ^C190^B 
Del mismo modo que las anteriores crisis del petróleo conrribuyeronaponer fin al paralelismo 
observado en los años cmcuentaysesenta entre el crecimiento economicoyel consumo de 
energía, actualmente existe una conciencia creciente, acentuada con la crisis del ó^olfo, de que 
hay que poner termino a la relación existente entre el crecimiento económico y la 
contaminación del medio ambiente.Con todo,larealidad de los países de Europa del este,que 
tienen un nivel de contaminación mucho mas elevado que los países de la Comunidad, mas 
ricos, muestra que esta relación no es clara. Pos mejores resultados de la Comunidad no son 
suficientesydebenme^orarsesustancialmente.l^oobstante,existe una relación masclara entre 
el mecamsmodepreciosyla contaminación.Con frecuencialospreciosdel mercado no reflejan 
el coste ambiental total que representa parala sociedad su produccionoutilizacion.Ademas,al 
adoptar decisiones de consumo o inversión, los agentes económicos privados no están 
dispuestosatener en cuenta las repercusiones ambientales de sus actividades. 
l^or consiguiente, aparte de su inevitable necesidad de instrumentos reglamentarios, cualquier 
política global encammadaacombatir el problema de la contaminación deberá centrarse en la 
necesidad de internalizar estos efectos ambientales externos con el fin de proporcionar los 
indicadores adecuadosalos participantes en el mercado. 
El objetivo es transformar los modelos de crecimiento económico con objeto de alcanzar una 
senda de desarrollo sostenido. Un refuerzo de la política de protección ambiental no 
representaría, necesariamente, una limitación para la empresa privada, en la medida en que 
podnaofrecer interesantes oportunidades a las quefomentasenproductos o procesos de 
producción adecuados al medio ambiente. 
Actualmente, existe un amplio consenso sobre la necesidad de que la política ambiental recurra 
auna mayor utilización de los instrumentos económicosyfiscales,si bien se estimaque la 
política óptima seguirá consistiendo en una combinación equilibrada de instrumentos basados 
en el mercadoemstrumentos reglamentarios tradicionales.reconsidera que los principales 
instrumentos economicosyfiscales sonólos impuestos,las cargasomcentivos fiscales,los 
sistemas de recuperación de envases, las autorizaciones deemisiones al medio ambiente 
negociablesylasayudasfmancierasosubvenciones.Enelcasodelosimpuestosycargas,debe 
concederse la debida atencionalas repercusiones sobre la competitividad de la Comunidady 
las prioridades del mercado interior. 
Ala vista de la importancia de la dimensión internacional de la contaminación,se requiere una 
estrecha coordinación internacional. Dentrodela Comunidad, senecesita un mínimo de 
armonización para evitar quelosintrumentos aplicados puedan ser contranosaotrosob^etivos 
de la Comunidadygarantizar la compatibilidad de los instrumentos aplicados por los distintos 
Estados miembros cuando se trate de una cuestión de ámbito internacional. 
C. ^olínc^s de mejora de la convergencia 
tibíenla Comunidad ha mejorado de forma significativa su convergencia económica desde principios 
de la decada,de 1988al990 han surgido algunas preocupantes divergencias.Aun subsisten serios 
problemas en algunos paisesyregiones.Pos requisitos de convergencia quedaran aun mas reforzados 
como consecuencia de la supervisión multilateral. Pos progresos significativos ya realizados 
demuestran los efectos positivos de la disciplina impuesta por el mecanismo de tipos de cambio del 
^^1E.De hecho,al actual gradodeconvergencia de losdistintosEstadosmiembrosesta estrechamente 
relacionado con el nivel de adaptaciónadicho mecanismo. 
El grado de convergencia de los precios es mayor entre los países que se han amstado desde el 
prmcipioala banda estrecha de fluctuación.Desde 198^,la tasa media de inflacion^deflactor 
del consumo pnvado^de este grupo de países ha sido cercanaomfenoral^^,si bien ha 
aumentado recientemente.Pa dispersión de las tasas de inflación nacionales es infenorala 
observada en la decada de los años sesentay,en 1990,la diferencia entre la tasa de inflación 
mas elevadas,8^ enPu^emburgo^ylamasba^a^,^^ en Dinamarca^ es de unpunto 
^cuadro^ 
N° C 190/38 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
CUADRO 5 
Convergencia de la Comunidad en materia de inflación en los años ochenta (') 
EUR-12 
EUR-7 
Bélgica 
Dinamarca 
Alemania 
Francia 
Irlanda 
Luxemburgo 
Países Bajos 
EUR-3 
Italia 
España 
Reino Unido 1986 1989 1990 1991 (2 1992 (2) 
+ 3,8 + 4,9 +5,0 +5,0 
Países con una tasa de inflación baja y convergente 
+ 1,2 
+ 0,5 
+ 2,9 
-0,2 
+ 2,9 
+ 4,3 
+ 1,1 
+ 0,2 + 3,3 
+ 3,5 
+ 5,1 
+ 3,1 
+ 3,5 
+ 3,9 
+ 3,4 
+ 2,9 + 2,8 
+ 3,5 
+ 2,6 
+ 2,5 
+ 3,0 
+ 2,6 
+ 3,8 
+ 2,6 + 3,2 
+ 3,2 
+ 2,4 
+ 3,5 
+ 3,1 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,8 
Países con una inflación elevada 
+ 5,7 
+ 5,7 
+ 8,6 
+ 4,4 + 6,0 
+ 5,8 
+ 6,6 
+ 5,9 + 6,7 
+ 6,2 
+ 6,4 
+ 7,2 + 6,3 
+ 6,3 
+ 5,9 
+ 6,5 
Países con una inflación de dos dígitos + 4,6 
(3) 
+ 3,6 
+ 3,6 
+ 2,6 
+ 4,2 
+ 3,2 
+ 3,0 
+ 3,5 
+ 2,9 
+ 5,3 
+ 5,6 
+ 5,3 
+ 5,1 
EUR-2 
Portugal 
Grecia + 18,1 
+ 13,8 
+ 22,1 + 13,8 
+ 12,8 
+ 14,7 + 16,9 
+ 13,6 
+ 20,5 + 14,6 
+ 11,5 
+ 18,0 + 11,3 
+ 9,8 
+ 13,0 
(') Deflactor del consumo privado. 
(2) Previsiones. 
(J) Países que registraron una tasa de inflación baja y convergente en la segunda mitad de los años ochenta; son los países 
que han participado desde el principio en el sistema de banda estrecha del SME. 
La convergencia del nivel de precios de estos países registrada en 1990 ya corresponde 
ampliamente a la convergencia necesaria para la transición a la etapa final de la UEM. Esta 
convergencia de las tasas de inflación ha estado acompañada por una clara disminución de las 
tasas de crecimiento de los costes unitarios nominales y reales de la mano de obra. 
La aceleración de la inflación en estos países en 1990 y 1991, y particularmente en Alemania en 
1992, no puede considerarse satisfactoria desde el punto de vista de la estabilidad, por lo que 
debe combatirse lo antes posible (sobre todo, debido a que la principal fuente de inflación 
parecen ser unos mayores costes salariales). 
En 1990, un segundo grupo de países tuvo una tasa de inflación que aún era el doble de la del 
primer grupo. Italia, que participa en el sistema de banda estrecha de fluctuación, y España que 
se adhirió a la banda ancha el pasado año, también han realizado progresos significativos desde 
el comienzo de los años ochenta, pero su posición desde el punto de vista de la convergencia es 
aún mucho menos favorable. En Italia existen fuertes presiones salariales, con una subida de los 
costes unitarios nominales de la mano de obra de más del 8 % en 1990, frente a una subida 
inferior al 5 % de la mayoría de los países que han participado desde el principio en el sistema de 
la banda estrecha de fluctuación. Los países mencionados deberán reducir gradualmente su 
inflación durante los próximos dos o tres años, para situarse al nivel de los países que siguen el 
sistema de la banda estrecha de fluctuación. Esto requerirá que las demandas de recursos de los 
diferentes sectores de la economía se hagan más compatibles entre sí. El establecimiento de 
objetivos de inflación más ambiciosos, pero realistas, y el intento de alcanzarlos mediante 
políticas monetarias y fiscales orientadas a la estabilidad pueden contribuir a crear un entorno 
estable y a proporcionar un marco de referencia para la evolución salarial. 
El Reino Unido, que participa en la banda ancha del mecanismo de tipos de cambio, está 
registrando una elevada tasa de inflación (más del 7 % en 1990 según el deflactor del consumo 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/39 
privado ajustado en función del impacto de las modificaciones impositivas introducidas por las 
autoridades locales) y un considerable déficit de la balanza por cuenta corriente (alrededor del 
2V4 % del PIB en 1990). La actual recesión de la economía producirá cierta mejora en ambos 
ámbitos en 1991 y 1992. El principal problema de la economía del Reino Unido es el excesivo 
incremento de los costes salariales. Es aún más preocupante el hecho de que en las 
negociaciones sobre acuerdos salariales de sigan contemplando aumentos elevados y sólo se 
vislumbre una limitada reacción frente a la ralentización de la economía. La composición del 
índice de precios al por menor también puede explicar, en parte, este fenómeno. Tras la entrada 
de la libra esterlina en el mecanismo de tipos de cambio, las expectativas se verán 
favorablemente afectadas lo que puede crear unas mejores condiciones para la reducción de la 
inflación en el Reino Unido. 
Portugal registra aún una elevadísima tasa de inflación (superior al 13 % en 1990). Los costes 
unitarios nominales de la mano de obra siguen creciendo demasiado rápidamente. Será 
necesario un continuo esfuerzo para reducir gradualmente la inflación al nivel de la de los países 
que se ajustan a la banda estrecha del SME. Este objetivo sigue siendo posible como ha 
demostrado la experiencia de otros países. En 1982 y en 1983, cuando se hizo más restrictiva la 
política de tipos de cambio dentro del SME, Irlanda tenía unas tasas de inflación comparables a 
la registrada actualmente en Portugal. La política más flexible de tipos de cambio aplicada 
desde octubre de 1990 y el acuerdo de moderación salarial concertado recientemente con los 
interlocutores sociales deberá contribuir a la baja de la inflación y permitir la pronta 
integración en el mecanismo de tipos de cambio. 
La economía griega se caracteriza por serios desequilibrios en muchos sectores, que requieren 
medidas radicales. La tasa de inflación de 1990 supera el 20% y el déficit presupuestario ha 
alcanzado niveles sin precedentes en la Comunidad, llevando a un rápido aumento del 
porcentaje que respresenta la deuda pública respecto del PIB. Es fundamental realizar un 
importante esfuerzo de ajuste, que deberá mantenerse a medio plazo. El reciente programa a 
medio plazo del Gobierno griego propone ajustes significativos que se espera ocasionen una 
considerable reducción de la inflación en 1992. 
2. Convergencia de políticas presupuestarias 
No sólo debe fomentarse la convergencia de los costes y los precios, sino que las autoridades 
competentes también deberán reducir su demanda de recursos con el fin de evitar desequilibrios 
insostenibles, mejorar la oferta de la economía y crear el margen de maniobra necesario para 
hacer frente a situaciones adversas. 
Los progresos realizados en materia de convergencia en el ámbito presupuestario han sido 
claramente menos importantes que en el ámbito de los precios y los costes. En aproximada­
mente la mitad de los Estados miembros, el nivel de déficit presupuestario es causa de 
preocupación. Como se ha indicado, el proceso de consolidación se encuentra en un punto 
muerto. Es esencial seguir avanzando ya que las situaciones presupuestarias insostenibles 
minan, a medio y largo plazo, la credibilidad del objetivo de estabilidad monetaria y perjudican 
a la aplicación de la política económica. 
En Alemania ha surgido un nuevo problema presupuestario. La unificación ha llevado a un 
considerable deterioro de su situación presupuestaria. Las recientes medidas adoptadas en 
enero y febrero de 1991, que han supuesto un aumento de las contribuciones sociales, los 
impuestos sobre la renta y los impuestos especiales, proporcionarán al Estado un aumento de 
ingresos que representará alrededor del 1 % del PIB en 1991. Ello sólo se traducirá en una 
limitación de las necesidades de financiación del sector público equivalente a aproximadamente 
el 5% del PIB en 1991 (cuadro 6). Aunque difícilmente puede discutirse la utilización del 
ahorro nacional para resolver un problema interno transitorio, la magnitud y brusquedad del 
cambio del presupuesto federal no está exenta de riesgos desde el punto de vista coyuntural. La 
fuerte demanda de la antigua República Democrática Alemana, sostenida por importantes 
transferencias presupuestarias necesarias para evitar un desastre económico en los cinco nuevos 
Lánder, puede crear tensiones en la capacidad de producción de la R.F. de Alemania, 
ejerciendo presión sobre la inflación y revaluando el tipo de cambio en términos reales. Para 
evitar estos riesgos y una repercusión excesiva en la política monetaria, sería conveniente un 
endurecimiento de la política fiscal más ambicioso. Además, podría hacerse un mayor hincapié 
en la reducción de los gastos y, particularmente, de las subvenciones a las regiones que ya no 
son periféricas como consecuencia de la unificación. 
N° C 190/40 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
CUADRO 6 
Capacidad ( + ) y/o necesidad ( -) neta de financiación del sector público 
(en % del PIB) 
CE 
Grecia 
Italia 1985 
-4,6 
-13,8 
-12,5 1987 
-4,2 1989 
-3,0 1990 
-4,1 1991 (') 
-4,6 
Países con déficit/deuda elevada 
-12,4 -19,2 
-11,1 -10,1 -18,9 
-10,6 -15,4 
-10,0 1992(') 
-4,4 
-10,7 
-10,0 
Bélgica 
Irlanda 
Países Bajos 
Portugal 
Dinamarca 
Alemania 
España 
Francia 
Luxemburgo 
Reino Unido -8,5 
-11,2 
-4,8 
-10,1 
-2,0 
+ 1,1 
-6,9 
-2,9 
+ 5,3 
-2,8 -7,0 
-9,1 
-6,6 
-6,8 
+ 2,4 
-1,9 
-3,2 
-1,9 
+ 1,2 
-1,3 Países muy 
-6,6 
-3,5 
-5,2 
-3,8 endeudados 
-6,0 
-3,4 
-5,7 
-5,8 
Otros países 
-0,5 
+ 0,2 
-2,7 
-1,4 
+ 3,1 
+ 1,0 -1,5 
-2,2 
-3,7 
-1,6 
+ 4,2 
-0,5 -6,4 
-3,8 
-4,8 
-5,5 
-1,3 
-4,7 
-2,7 
-1,6 
+ 1,7 
-2,2 -6,1 
-3,5 
-4,9 
-5,0 
-1,1 
-3,9 
-2,0 
-1,5 
+ 1,6 
-3,1 
(') Previsiones. 
En Grecia y en Italia, el progreso ha sido bastante limitado. En Italia, la situación 
presupuestaria se ha deteriorado de nuevo ligeramente en 1990, mostrando escasos signos de 
mejora a pesar de los repetidos intentos de corrección. La necesaria reducción de la tasa de 
inflación deberá ir acompañada de reducciones significativas del déficit presupuestario que 
hagan posible, en primer lugar, una estabilización y, a continuación, una reducción del 
porcentaje que representa la deuda respecto del PIB, que actualmente supera el 100 % (cuadro 
7). Un proceso de deflación no acompañado de un ajuste presupuestario adecuado daría lugar a 
una subida aún más rápida del coeficiente de deuda pública, como ocurrió también en Bélgica a 
principios y mediados de los años ochenta. Dado el insostenible endeudamiento de Italia, 
cualquier demora en la aplicación de medidas correctoras sólo implicaría la necesidad de 
realizar mayores esfuerzos de ajuste en su día; mientras tanto el pago de intereses, en rápido 
crecimiento, comprometería la realización de otros gastos. 
22. 7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/41 
CUADRO 7 
Deuda pública bruta de los países de la Comunidad 
(en % del PIB) 
Bélgica 
Italia 
Irlanda 
Grecia 
Países Bajos 
Portugal 
Dinamarca 
Alemania 
España 
Reino Unido 
Francia 
Luxemburgo 
EUR-12 1986 
123,7 
88,4 
115,3 
65,1 
71,7 
68,4 
66,9 
42,7 
48,0 
57,7 
34,1 
13.4 
58,3 1989 
128,9 
98,6 
103,8 
82,9 
^8,0 
71,2 
62,5 
43,6 
44,6 
45,1 
35,7 
8,5 
58,6 1990 
127,5 
100,7 
99,8 
86,3 
78,5 
67,3 
62,4 
43,0 
45,2 
43,2 
36,4 
6,3 
58,6 1991 (M 
128,1 
103,3 
97,4 
86,0 
78,8 
63,8 
62,3 
45,4 
44,5 
44,4 
37,3 
4,7 
60,0 1992 (M 
127,8 
105,8 
95,2 
83,3 
79,9 
61,6 
61,7 
47,2 
43,7 
45,6 
37,8 
3,2 
61,0 
Previsiones. 
En Grecia y en Italia, el progreso ha sido bastante limitado. En Italia, la situación 
presupuestaria se ha deteriorado de nuevo ligeramente en 1990, mostrando escasos signos de 
mejora a pesar de los repetidos intentos de corrección. La necesaria reducción de la tasa de 
inflación deberá ir acompañada de reducciones significativas del déficit presupuestario que 
hagan posible, en primer lugar, una estabilización y, a continuación, una reducción del 
porcentaje que representa la deuda respecto del PIB, que actualmente supera el 100 % (cuadro 
7). Un proceso de deflación no acompañado de un ajuste presupuestario adecuado daría lugar a 
una subida aún más rápida del coeficiente de deuda pública, como ocurrió también en Bélgica a 
principios y mediados de los años ochenta. Dado el insostenible endeudamiento de Italia, 
cualquier demora en la aplicación de medidas correctoras sólo implicaría la necesidad de 
realizar mayores esfuerzos de ajuste en su día; mientras tanto el pago de intereses, en rápido 
crecimiento, comprometería la realización de otros gastos. 
En Grecia, el déficit presupuestario, que representó más del 18 % del PIB en 1990, ha llevado a 
un rápido incremento del coeficiente de deuda pública bruta, que ha pasado de menos del 30 % 
del PIB en 1980 a alrededor del 86 % en 1990 (cuadro 7). Se espera que los esfuerzos de ajuste 
emprendidos por el gobierno griego den lugar a una considerable reducción del déficit 
presupuestario en este año y en el próximo. Sin embargo, se requiere la realización de un 
esfuerzo sostenido durante varios años para poder lograr una convergencia suficiente. 
El nivel del déficit presupuestario de Bélgica, los Países Bajos y Portugal también es 
preocupante en la perspectiva de la Unión Económica y Monetaria. El coeficiente de deuda 
pública es aún demasiado elevado y todavía no se ha estabilizado totalmente. El déficit 
presupuestario debería reducirse aún más con objeto de lograr que el coeficiente de deuda 
pública siga una tendencia claramente decreciente. En Bélgica, el coeficiente de deuda pública 
es aún demasiado elevado (128% del PIB en 1990). El déficit presupuestario sigue siendo 
demasiado amplio para que el coeficiente de deuda pública pueda orientarse a la baja si 
disminuye el crecimiento o suben los tipos de interés. La doble norma del gobierno encaminada 
a congelar en términos reales los gastos distintos del pago de intereses y a mantener constante el 
déficit en valor nominal deberá ser aplicada a todos los niveles del gobierno. Únicamente su 
aplicación estricta y global garantizará la reducción progresiva del coeficiente de deuda 
pública, que es fundamental para garantizar la estabilidad a largo plazo. En los Países Bajos, el 
coeficiente de deuda pública, si bien no es tan elevado como en el caso de Bélgica o Irlanda, no 
está aún totalmente estabilizado y deberá garantizarse un cierto endurecimiento de la política 
fiscal. También debe mejorarse la situación presupuestaria de Portugal paralelamente al 
proceso de deflación con objeto de seguir progresando en la estabilización del coeficiente de 
deuda pública. 
N° C 190/42 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 21. 7. 91 
Irlanda ya ha reducido sustancialmente su déficit presupuestario por lo que el coeficiente de 
deuda pública sigue una clara tendencia a la baja. Esta tendencia debe continuarse. 
En un ultimo grupo de países — Dinamarca, España, Francia, Luxemburgo y el Reino Unido 
— la situación presupuestaria, en lo relativo a la capacidad o necesidad de financiación y a la 
deuda publica, parece estar bajo control y no plantea para la Comunidad problemas de 
convergencia. Aunque se deba parcialmente a la recesión, el aumento del déficit presupuestario 
del Reino Unido requiere atención. En cualquier caso, la valoración general no disminuye su 
necesidad, aplicable también a los restantes países, de mejorar las características estructurales 
de sus finanzas publicas a fin de beneficiar a la oferta, preparar el mercado único de 1992 e 
incrementar la flexibilidad presupuestaria como requiere una mejor política económica. Esto 
implicará, particularmente, la mejora de la estructura de ingresos y gastos, disminuyendo en 
algunos casos el porcentaje que representa el gasto respecto del PIB y reduciendo la presión 
fiscal. 
Además, algunos de estos países siguen soportando fuertes presiones inflaciomstas y 
considerables déficit exteriores (por ejemplo, el Reino Unido y España) o una elevada deuda 
exterior (por ejemplo, Dinamarca'. Por ello, dichos países deben seguir una política 
presupuestaria prudente. 
3. Convergencia de posiciones extenores 
En una economía en proceso de integración, con movimientos de capital totalmente 
liberalizados y una creciente estabilidad del tipo de cambio, la convergencia de las balanzas por 
cuenta corriente debe juzgarse en un contexto diferente y la adecuación de los desequilibrios de 
la balanza de pagos debe valorarse de forma individual. 
España registra un déficit de la balanza por cuenta corriente elevado y creciente (mas de tres 
puntos y medio del PIB en 1990). Un déficit de la balanza por cuenta corriente no sería 
preocupante en si, en el caso de España, en la medida en que corresponda a importaciones de 
capital que sirvan para financiar el rápido crecimiento de las inversiones productivas. Tales 
importaciones de capital sin embargo ejercen una fuerte presión al alza del tipo de cambio. No 
obstante, lo que constituye motivo de preocupación, sobre todo si en los próximos meses 
persisten los elevados precios del petróleo, es el rápido deterioro de la balanza por cuenta 
corriente, que aún estaba en equilibrio en 1987. En cualquier caso, se prevé la estabilización del 
déficit para 1991 y 1992. Para mantener la estabilidad del tipo de cambio, en España debe 
conseguirse que la tasa de crecimiento de los costes unitarios de la mano de obra se sitúe pronto 
por debajo de la de sus principales socios comerciales con objeto de mejorar su competitividad. 
Esto también crearía las condiciones para continuar el fuerte ritmo de crecimiento que se 
necesita para reducir los altos niveles de desempleo existentes y permitir la continuación del 
proceso de recuperación. Estas consideraciones también se aplican a Grecia, país cuya posición 
exterior se ha deteriorado fuertemente en los últimos años y se espera que mejore solo 
moderadamente en 1991 y 1992. 
Aunque aun no constituye motivo de preocupación, la posición exterior de Italia requiere un 
examen crítico de la competitividad de la economía italiana respecto del exterior. En el Reino 
Unido se prevé cierta mejora de la posición exterior, debido en gran parte a la caída de la 
demanda interna. No obstante, habrá que seguir de cerca la evolución de los costes para evitar 
un nuevo deterioro de la balanza por cuenta corriente una vez que la demanda interna vuelva a 
recuperarse. 
Las posiciones de las balanzas por cuenta corriente de los primeros países que se integraron en el 
sistema de la banda estrecha son ampliamente sostenibles. El superávit alemán, que ha 
constituido motivo de preocupación en los últimos años, está desapareciendo desde 1991 como 
consecuencia del proceso de unificación. En Dinamarca, se han llevado a cabo importantes 
progresos y, por primera vez desde principios de los años sesenta, la balanza por cuenta 
corriente registro en 1990 un superávit, que se espera se mantenga en 1991 y 1992. Sin 
embargo, esto se ha logrado con un considerable coste desde el punto de vista del crecimiento. 
Una nueva mejora de la competitividad podría contribuir a consolidar los resultados 
alcanzados, con un mayor nivel de actividad y empleo. 
Con unas políticas monetarias, presupuestarias y estructurales adecuadas, podrían contrarrestarse las 
presiones inflacionistas, preservando así los factores básicos de crecimiento de la Comunidad. Al 
mismo tiempo, el desarrollo del potencial de la Comunidad mejorará la oferta y contribuirá a que la 
Comunidad prosiga su tendencia de crecimiento a medio plazo. Una política económica de estas 
características satisfará, al mismo tiempo, los requisitos para avanzar eficazmente hacia la unión 
económica v monetaria. 
22.7 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/43 
PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS 1988-1992 
COMUNIDAD EUROPEA, ESTADOS UNIDOS \ JAPÓN 
(a) PIB a precios constantes \l 
(°o de variación anual) b) Demanda interna a precios constantes 
(% de \anacion anual) 
CE 
USA 
JAP 4,0 
4,í 
5g 3,i 
4,9 VU 2V4 CE 5,0 3,7 IV, 
1,0 
5,6 0 
3% IV, 
4 USA 
JAP i 3'3 
~,3 2,2 | 
5g 0,5 
5,8 B 
DK 
D 
GR 
L 
r 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 1988 
4,6 
0,5 
3g 
4,1 
5,2 
3,6 
3,9 
4,2 
5,5 
2," 
3,9 
4,6 19B9 
3,9 
1,2 
3,3 
2,8 
4,8 
3,6 
5,9 
3,2 
6,1 
4,0 
5,4 
2,2 1990 
3g 
1,6 
4g 
0,1 
3 r 
2,8 
5,2 
2,0 
3," 
3,3 
4.0 
0,6 1991 
2m 
r. 
234 
34 
3 
1W2 
1\ 
1\ 
3 
2% 
23« 
-2'4 1992(" 
2V2 
2V4 
1% 
iv, 
3V2 
2V2 
2V4 
2V2 
3V4 
1% 
2% 
2'4 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 1988 | 
4 1 
-ir 
3,8 
7,0 
51 
3,8 
0,4 
5,0 
3,6 
1,6 
54 
8,0 1989 
4,9 
0,3 
2g 
3,3 
7,8 
3,2 
6,0 
3,6 
7,8 
4,9 
4,0 
3,1 1990 
3,6 
-0,8 
5,1 
2,5 
4,6 
3,2 
5,5 
1,9 
3g 
3,8 
5,8 
-0,1 1991 
2% 
v4 
3 
% 
3V, 
vu 
IV, 
2 
4V4 
2V4 
5V4 
-3 1992 ( 
2V2 
l'/2 
2V, 
2 
4% 
2V4 
1V4 
3 
3% 
1 
4V2 
2V2 
2% 
IV, 
4'A 
(c) Deflactor del consumo privado 
(% de \anauon anual) (d) Balanza por cuenta corriente 
(% del PIB) 
B 
DK 
D 
GR 
h 
F 
IRL 
I 
I 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1^88 
1,6 
4,9 
1,3 
14,2 
5,1 
2,9 
2,5 
\2 
2,8 
0,4 
10,0 
4,9 
3g 
4,0 
-0,1 1989 
3,5 
5,1 
3,1 
14g 
6,6 
3,5 
3,9 
5,8 
3.4 
2,9 
12,8 
5.9 
4,9 
4,5 
ir 1990 
3,5 
2,6 
2,5 
20,5 
6,4 
3,0 
2,6 
6,2 
3,8 
2.6 
13,6 
7,2 
5.0 
5.0 
2,4 ! 
1991 
3'4 
1 2/2 
3V2 
18 
6 
3 
3 
6'4 
3'2 
234 
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61, 
5 
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234 1992 
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13 
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3 
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DK 
D 
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E 
F 
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I 
L 
NL 
P 
UK 
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USA 
JAP j 1988 
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-1,2 
4,2 
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¡ -1,1 
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ir 
-0,8 
33,5 
2,5 
-4,4 
-4,6 
0,1 
-2,5 
2,8 1989 
1,1 
-1,2 
4,7 
-4,8 
-3.2 
-0.1 
1,3 
-1,4 
34,4 
3,3 
-2,9 
-4,8 
-0,1 
-1,9 
2,1 1990 
os 
0,8 
3,0 
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1,2 1991 ( 
1 
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2V4 
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1 
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-4 
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-1 
1% 
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24% 
4 
-2V4 
-iv4 
-% 
-1 
1 
(*i Previsiones, mavo 1991 
í1 PNB de los tstados Unidos v de Japón a partir de 1989 
N° C 190/44 Diario Oficial de las Comunidades Europeas 22. 7. 91 
(e) % de desempleados en relación 
con la población aciiva (f) Capacidad ( + ) y/o necesidad ( - ) neta de 
financiación del sector público (% del PIB) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
10,0 
6,5 
6,1 
7.6 
19,3 
9,9 
17,4 
10,8 
2,1 
9,3 
5,6 
8,5 
9,7 
5,5 
2.5 1^89 
8,5 
7J 
5,5 
7,5 
17,1 
9,4 
16,0 
10,7 
1,8 
8J 
4,8 
7,0 
8,9 
5,3 
2,3 1990 í'1 
8,1 
8,6 
5,1 
7,5 
16,1 
9,0 
15,1 
9,8 
1,7 
8,1 
4,6 
5,7 
8,2 
5,4 
2,1 1991 (*) 
8V2 
9 
4V2 
8% 
16 
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16 
9% 
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4% 
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8V4 
6V2 
2V4 1992 r 
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8% 
4% 
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163/4 
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7% 
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6V2 
2V4 B 
DK 
D 
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E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1988 
-6,6 
0,5 
-2,1 
-15,5 
-3,3 
-1,8 
-5,2 
-10,9 
2,1 
-5,2 
-5,4 
1,1 
-3,7 
-2,0 
2,1 1989 
-6,7 
-0,5 
0,2 
-19,2 
-2,7 
-1,2 
-3,5 
-10,1 
3,3 
-5,0 
-3,4 
1,0 
-2,9 
-1,7 
1,8 1990 (^ 
-6,0 
-1,5 
-2,2 
-18,9 
-3,7 
-1,6 
-3,4 
-10,6 
4,2 
-5,7 
-5,8 
-0,5 
-4,1 
-2,4 
2,2 1991 (*) 
-6V4 
-l'/4 
-4V4 
-15V2 
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-1V2 
-vu 
-10 
l3/4 
-4% 
-5V2 
-2V4 
-4V2 
-1% 
1-V4 1992 {'•} 
-6 
-1 
-4 
- 10V4 
-2 
-iv2 
-3V2 
-10 
l'/2 
-5 
-5 
-3% 
-4'/2 
-2V2 
2 
(g) Empleo total 
(% de variación anual) 
1988 
B ¡1.5 
DK ; -0,0 
D | 0,8 
GR | 1,6 
E 3,5 
F j 0,7 
IRL ' 0,4 
I i 0,9 
L 3,1 
NL : • 1,4 
P 0,1 
UK 3,3 
CE 1.6 
USA i 2,8 
JAP 1,6 1989 
1,1 
-0,6 
1,4 
1,5 
3,6 
1,2 
-0,1 
0,2 
4,0 
1,6 
1,0 
2,8 
1,6 
2,3 
1,9 1990 (*) 
1,0 
-0,7 
2,8 
0,4 
2,6 
1,2 
2,1 
1,4 
2,4 
1,9 
2,5 
0,6 
1,6 
0,4 
2,0 1991 r; 
0 
-v4 
vu 
-v4 
iv2 
v2 
v4 
v2 
1V4 
1 
1 
-2V2 
V< 
-1 
iv2 1992 1" 
0 
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3 4 
0 
1 3 4 
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V2 
'•2 
l1: 
', 
'2 
-2 
'.« 
1 
l'.-i (h) Remuneración rea 1 per cápití 
(% de variación anual) 
1988 
i 
B 0,8 
DK -0,9 
D 1,7 
GR 3,7 
E | 1,1 
F ! 1,2 
IRL 2,9 
I 4,0 
L * 0,5 
NL 1,1 
P 3,1 
UK 2,9 
CE í 2,1 
USA 1,9 
JAP 3,4 
i 1989 
0,6 
-1,6 
-0,2 
4,1 
-0,5 
1,2 
2,2 
3,1 
3,0 
-2,4 
0,8 
2,8 
1,2 
-0,7 
2,2 i de los asa 
1990 (*) 
1,3 
1,0 
1,5 
0,6 
1,2 
1,8 
3,0 
3,9 
1,8 
1,6 
3,7 
3,4 
2,4 
-0,1 
1,7 lanados (') 
1991 (») 
2V2 
1 
23/4 
_ 2 
iv4 
iv2 
3V4 
l3/4 
2 V2 
2 
5% 
2 
2 
0 
l'/4 1992 (*) 
2«/2 
1 
1% 
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1 
1 
2V2 
2 
2'/4 
vu 
4% 
iv4 
IV, 
v2 
v/2 
(*) Previsiones, mayo 1991. 
(') Corregido mediante el deflactor del consumo privado. 
22.7. 91 Diario Oficial de las Comunidades Europeas N° C 190/45 
(i) F.B.C.F. construcción en términos reales 
(% de \anacion anual) ]) F.B.C.F. en bienes de equipo en términos reales 
(% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IR1 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 1988 
' „» 
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4,7 
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1 12,6 
, 6,2 
-os 
3g 
9.9 
11,8 
10.1 
6,1 
6.4 1989 
9,6 
-4,6 
5,1 
2,1 
14,9 
6,6 
9,8 
3,9 
8,8 
2,6 
3,3 
-0,5 
3.3 1990 -
3g 
-3,8 
1 5,2 
or 
10g 
2,3 
8,4 
2,3 
5,9 
2,5 
6.5 
0,1 
3,8 1991i' 
-1 
-3 
3g 
0 
6g 
lg 
lg 
g 
5g 
-5 
6g 
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lg 1992 ca 
3 
g 
2 
4 
7g 
2V4 
3 
2V2 
4V2 
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6 
2 
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DK 
D 
GR 
E 
F 
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I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 1988 
17,7 
-7.5 
7.7 
10,8 
16,5 
8,9 
5.6 
6,4 
-5,4 
6,8 
23,2 
1U7 
10,4 1989 
19,0 
6,6 
9,8 
17,3 
12,1 
8,1 
14,1 
5,2 
14,9 
5,5 
7g 
8,4 
8,6 1990 \') 
9,9 
2,3 
12,9 
10,4 
1,2 
5,3 
6,8 
3,5 
3,6 
6,0 
8,5 
-3g 
4,7 1991 ca 
3g 
-lg 
8g 
6 
2V2 
1 
3g 
ig 
6% 
2g 
5% 
-17 
g 1992 (') 
4 
4g 
5g 
10 
5% 
2g 
4V2 
5g 
3% 
g 
W2 
3V2 
4V2 
(k) Formación bruta de capital fijo en términos reales 
(% de \ancion anual) (1) PIB por persona 
(CE = 100), precios y estándar de poder adquisitivo corrientes 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
1 
I 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP I9KR 1989 1990 1991 
13,3 
-6,6 
3,1 
8,8 
14,0 
8.3 
4,6 
6,7 
-3g 
9,4 
13,0 
14,8 
9,0 
3,0 
12.6 13,6 
0,2 
"V 
8,6 
13g 
5,8 
11,3 
3,1 
13,4 
3,0 
",5 
4,8 
6g 
11,0 g6 
-1,0 
8,8 
5,2 
6g 
4,0 
g3 
3,0 
3,8 
4,1 
g3 
-1,9 
4,3 
-0,1 
10,8 1 
-2g 
6 
3 
5 
lg 
2g 
1 
5g 
lg 
5g 
-lOg 
-3 
5 1992 
3g 
2g 
4 
7 
6g 
2g 
3g 
4 
5 
g 
5g 
2g 
3g 
5g 
6V2 B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 19bO 
95,4 
118,3 
117,9 
38,6 
60,3 
105,8 
60,8 
86,5 
158,5 
118,6 
38," 
128,6 1973 
101,2 
113,1 
111,1 
56,8 
79,0 
110,4 
58,9 
93,3 
141,9 
113,1 
56,4 
108,5 1986 
100,6 
117,0 
114,0 
55,9 
72,8 
110,1 
63,4 
103,0 
126,2 
106,0 
52,5 
105,4 1991 (') 
104,4 
108,5 
113,8 
52,5 
79,3 
108,9 
68,9 
103,6 
133,0 
103,9 
56g 
101,3 1992 (') 
105,1 
108,9 
112,3 
52,3 
80,5 
109,1 
69,0 
104,0 
134,9 
103,3 
37,1 
101,3 
CE 
USA 
JAP 100,0 
189,6 
, 55,8 100,0 
161,6 
96,3 100,0 
155,7 
110,7 100,0 
147,3 
121,7 100,0 
145,6 
124,0 
a Previsiones, mavo 1991 
Origen Servicios de la Comisión