El plan de acción revisado para la UMC reconoce la necesidad de apoyar la financiación de proyectos de inversión a largo plazo y la participación de inversores minoristas. La Comisión se comprometió asimismo a revisar el Reglamento FILPE. Esta revisión tiene fuertes vínculos con la UMC, el Pacto Verde Europeo, la Unión Europea de la Energía, la estrategia de financiación sostenible y otras iniciativas importantes de la UE. El 2 de diciembre de 2020, el Consejo de la Unión Europea pidió a la Comisión que revisara el Reglamento FILPE.

La obligación de revisar el funcionamiento del marco normativo de los FILPE se establece en el artículo 37 del Reglamento FILPE, que exige que la revisión se centre en las políticas de reembolso, los requisitos de diversificación de los activos, el alcance de la comercialización de FILPE en la Unión y la medida en que proceda actualizar la lista de activos e inversiones aptos.

Este informe se basa en el dictamen técnico de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), la investigación documental y las observaciones de las partes interesadas a raíz de la consulta pública. Define una serie de obstáculos al crecimiento del mercado, así como otras cuestiones pertinentes para el funcionamiento del marco de los FILPE. El informe tiene por objeto informar al Parlamento Europeo y al Consejo de la Unión Europea acerca de los ámbitos clave de la revisión y presentar brevemente sus principales conclusiones.

En el contexto de la revisión del marco de los FILPE, el presente informe resume las principales conclusiones de la evaluación del funcionamiento del marco normativo.

2. Funcionamiento del marco de los FILPE: evaluación

En octubre de 2021 solo se había autorizado el funcionamiento de unos 57 FILPE, con aproximadamente 2 400 millones EUR en activos netos gestionados. Los FILPE comunicados estaban domiciliados en tan solo cuatro Estados miembros (España, Francia, Luxemburgo e Italia). Según la información recopilada por la AEVM, el tamaño total del mercado de los FILPE ha aumentado, pasando de algo más de 1 500 millones EUR en 2020 a alrededor de 2 400 millones EUR en 2021. A pesar de este crecimiento relativo, en comparación con el tamaño global del mercado de los FIA de la UE, de aproximadamente 6,8 billones EUR, los FILPE siguen representando un segmento muy pequeño.

El escaso número de FILPE, sus bajos activos netos, su concentración geográfica y la composición de la cartera indican que el sector de los FILPE está subdesarrollado. Como consecuencia de ello, el marco de los FILPE no ha aprovechado todo su potencial en cuanto a tamaño (en particular, en lo que respecta a los activos gestionados y al número de fondos) y alcance (p. ej., variedad de inversiones y proyectos aptos). Los FILPE no han conseguido atraer el interés del mercado general o no han desarrollado su potencial para canalizar la financiación del capital hacia inversiones a largo plazo.

2.1. Restricciones desde el punto de vista de la demanda

Los principales factores de la problemática de la demanda son las normas que imponen restricciones y hacen que a los inversores les resulte difícil invertir en FILPE. Las normas actuales parecen crear obstáculos innecesarios que impiden a los inversores minoristas incorporarse al mercado. Por ejemplo, el Reglamento FILPE recoge la obligación de que el gestor de los activos evalúe los conocimientos y la experiencia del inversor minorista, lo cual duplica parcialmente la evaluación de la idoneidad contemplada en la Directiva 2014/65/UE relativa a los mercados de instrumentos financieros (MiFID II).

Además, como se indica en la evaluación de impacto, la inversión inicial mínima de 10 000 EUR y la limitación del 10 % de la inversión agregada para los inversores con una cartera financiera inferior a 500 000 EUR constituyen un obstáculo importante para los inversores minoristas. Incluso en el caso de que un inversor desee invertir 10 000 EUR en un único FILPE, invertir en otros FILPE y diversificar su cartera a largo plazo podría resultarle difícil, dado el requisito del umbral agregado del 10 %. Además, las cifras de exposición de 500 000 EUR y del 10 % se basan en los informes de los propios inversores minoristas, y los gestores o distribuidores de activos no pueden verificar de forma independiente las exposiciones reales de los inversores minoristas.