Informe de la Comisión y del Banco Europeo de Inversiones al Consejo - Actividades del FEI en el ámbito del capital-riesgo financiadas con cargo a sus recursos propios

1. Objetivo

Mediante el presente documento, la Comisión y el Banco Europeo de Inversiones (BEI) informan al Consejo sobre las operaciones de capital-riesgo del Fondo Europeo de Inversiones (FEI) financiadas con cargo a sus recursos propios. En una declaración del 21 de mayo de 1996, el Consejo pidió que se le presentara tal informe antes de que estas operaciones alcanzaran el 20% de sus fondos propios (capital desembolsado más beneficios no distribuidos).

2. Introducción

El FEI se creó en 1994 como asociación público-privada, en cuyo capital participan el BEI, la Comunidad Europea representada por la Comisión Europea, e instituciones financieras representativas de todos los Estados miembros de la Unión Europea. Las actividades del FEI se han centrado en dos áreas de interés comunitario, a saber, las redes transeuropeas (RT) y las pequeñas y medianas empresas (PYME), proporcionando garantías de préstamo para proyectos seleccionables en ambos sectores de actividad. En 1996, el Fondo también fue autorizado a llevar a cabo operaciones de capital-riesgo con cargo a sus recursos propios a favor de las PYME, hasta un máximo del 30% de sus fondos propios. Al margen de su balance, el FEI gestiona fondos en nombre de la Comisión y del BEI en régimen fiduciario. Los actuales mandatos fiduciarios se refieren a importantes instrumentos de capital-riesgo y de garantía en apoyo de las PYME.

En 1996, al dar su aprobación para que el Fondo adquiera participaciones en el capital con cargo a sus recursos propios, el Consejo adoptó la siguiente declaración: "Antes de respaldar adquisiciones de participación superiores al 20% de los recursos propios del Fondo, la Comisión elaborará conjuntamente con el Banco, lo más pronto en 1998, un informe conjunto sobre el tema. Dicho informe examinará y evaluará si las adquisiciones de participación han sido fructíferas hasta la fecha y determinará si, y en su caso cómo, conviene ampliar las adquisiciones de participación del Fondo hasta el tope del 30% fijado por la Junta General del FEI. El informe será examinado por el Consejo ".

Sobre la base de las conclusiones de la Cumbre de Lisboa de marzo de 2000, que pidió un apoyo creciente a las iniciativas de capital-riesgo en favor de las PYME, los accionistas del FEI aprobaron en junio de 2000 una reforma del mismo con objeto de convertirlo en un instrumento financiero fundamental de la política comunitaria dirigida a las PYME. El Fondo interviene ahora mediante instrumentos de capital-riesgo y de garantía, financiados con cargo a sus fondos propios o en el marco de los mandatos que le han sido confiados por el BEI o la Comunidad Europea.

A raíz de la Cumbre de Lisboa y de la reforma del FEI, aprobada por el Consejo de Economía y Finanzas el día 5 de junio de 2000, la Junta General anual de accionistas del 19 de junio de 2000 aprobó los nuevos Estatutos así como el Reglamento, que ya no incluyen un límite máximo para las participaciones en el capital.

El 24 de octubre de 2000, los consejos de administración del BEI y el FEI aprobaron la transferencia al FEI de todas las actividades de capital-riesgo del BEI en la Unión (tanto la cartera existente como los fondos adicionales para llevar a cabo nuevas operaciones de capital-riesgo), creando así para el FEI un potencial de inversión a medio plazo en capital-riesgo superior a 3 000 millones de euros. Esto proporcionará un impulso significativo al sector europeo de capital-riesgo y especialmente a los subsectores en los que se centra el FEI. Al mismo tiempo, se decidió transferir el sector de las RT del FEI al BEI.

El FEI está bien situado para convertirse en un actor importante del mercado europeo de capital-riesgo, complementando las fuerzas del mercado que actúan sobre la oferta y la demanda. Sin embargo, a fin de cumplir correctamente esta función, el FEI necesita poder asignar una mayor parte de sus recursos propios a las actividades de capital-riesgo.

3. Descripción de la misión y actividades del FEI

Según el artículo 2 de sus Estatutos, el Fondo Europeo de Inversiones contribuye al logro de objetivos comunitarios; en especial está comprometido con el desarrollo de una sociedad del conocimiento centrada en la innovación, el crecimiento y el empleo, la promoción del espíritu de empresa, el desarrollo regional y la cohesión de la Unión.

El FEI actúa independientemente y en condiciones de mercado. Según el artículo 24 de sus Estatutos, tiene como finalidad , una rentabilidad adecuada para sus accionistas.

En su papel de especialista del capital-riesgo del grupo BEI, el FEI despliega los considerables medios financieros puestos a su disposición para apoyar inversiones adicionales en el mercado europeo de capital-riesgo y contrarrestar las posibles deficiencias del mercado. De este modo, su acción está completamente integrada en la estrategia encaminada a dotar a Europa de una economía cada vez más innovadora y competitiva y creadora de empleo de calidad.

El FEI actúa de catalizador de la financiación privada, optimiza el impacto y los beneficios de las operaciones en que participa en estrecha asociación con el sector financiero y contribuye a la difusión de las mejores prácticas de mercado en sus ámbitos de actividad.

Gestión del FEI

La gestión diaria del FEI corre a cargo de un director general, que es responsable ante el Consejo de Administración, que está compuesto de representantes designados por los tres grupos de accionistas y se reúne al menos cuatro veces al año. Aparte de su papel de supervisión, el Consejo de Administración es responsable de la aprobación de las decisiones ejecutivas (aprobación de los proyectos). Los propios accionistas se reúnen una vez al año en la Junta General, especialmente para aprobar el informe anual y las cuentas sobre la base del control efectuado por el Comité de Auditoría.

Política de inversión del FEI

En sus actividades de capital-riesgo, el FEI:

* Trabaja a través de fondos

El FEI no invierte directamente en empresas sino exclusivamente en fondos especializados en capital-riesgo que proporcionan acciones y otras formas de capital-riesgo para financiar el crecimiento;

* Se concentra en empresas de expansión

El FEI da prioridad a los fondos que invierten en empresas pequeñas con alto potencial de creación de empleo y crecimiento;

* Actúa en la Unión Europea y en los países candidatos a la adhesión o en países limítrofes con la Comunidad en el caso de proyectos transfronterizos.

La actividad del FEI está destinada a fondos de la UE que se centran en empresas europeas;

* Apoya equipos de gestión profesionales

El FEI es consciente de que el éxito exige un planteamiento profesional;

* Actúa de catalizador

El FEI toma participaciones minoritarias que fomentan compromisos de una amplia gama de inversores, especialmente del sector privado;

* Busca una rentabilidad comercial

El FEI aplica un enfoque comercial y espera una rentabilidad correspondiente a las características del fondo de capital-riesgo;

* Participa en igualdad de condiciones

El FEI hace inversiones en las mismas condiciones que los otros inversores;

* Fomenta las mejores prácticas de mercado

El FEI espera que los fondos en que participa actúen conforme a las mejores prácticas del mercado.

4. Cronología de los principales acontecimientos

* 27/3/1996: El Consejo de Supervisión aprueba un máximo del 30% para la actividad de capital-riesgo del FEI, que se sometió a la Junta General para su inclusión en el Reglamento.

* 21/5/1996 : El Consejo de la UE, mediante una declaración, introduce un máximo del 20%.

* 18/6/1996 : La Junta General autoriza al FEI a llevar a cabo adquisiciones de participación por un importe máximo del 30% de sus fondos propios y observa que se lleve a cabo una revisión intermedia cuando la participación en el capital alcance el 20%.

* 25/9/1996 : El Consejo de Supervisión confirma que el FEI debe presentar un informe al Consejo de la UE cuando se alcance el límite del 20%.

* 19/6/2000 : Los nuevos Estatutos y el nuevo Reglamento del FEI introducidos en el contexto de la reforma del FEI ya no mencionan ningún máximo.

* 24/4/2001 : El Consejo de Supervisión decide someter a la Junta General la supresión de los máximos del 20% y del 30% relativos a las adquisiciones de participación del FEI. Además, se propone que dicho Consejo, sin rebasar el nivel de recursos propios, establezca un límite operativo a las inversiones en capital-riesgo con cargo a los recursos propios, teniendo en cuenta las operaciones de garantía presentes y futuras en favor de las PYME, financiadas igualmente mediante recursos propios.

* 22/5/2001 : La Junta General adopta la anterior propuesta del Consejo de Supervisión.

5. Situación Actual y primeros resultados

El principal objetivo del FEI es la financiación de PYME innovadoras y creadoras de empleo mediante su participación en fondos de capital-riesgo en la Unión y en los países candidatos a la adhesión [1].

[1] Según el artículo 23 de sus Estatutos, el Fondo puede llevar a cabo sus actividades en los países que han solicitado su ingreso en la Comunidad y para los que se ha iniciado el proceso de adhesión o en los países limítrofes con la Comunidad en el caso de proyectos transfronterizos.

A través de sus operaciones de financiación, el FEI actúa como catalizador, especialmente apoyando fondos, que, sin él, no habrían podido constituirse y desarrollarse tan rápidamente, en la misma escala o con el mismo grado de éxito. Como institución europea, el Fondo mantendrá una visión global del mercado de capital-riesgo. Sus intervenciones deberán generar coinversiones privadas y contribuir a la creación de un mercado más dinámico y homogéneo. El Fondo también se propone operar principalmente en áreas donde las deficiencias del mercado obstaculicen el establecimiento de un mercado europeo de capital-riesgo eficiente y equilibrado. Tales deficiencias pueden observarse en determinados segmentos del sector de capital-riesgo (capital de lanzamiento, capital para la fase inicial) o en determinados ámbitos geográficos (países mediterráneos) o sectoriales.

Sus inversiones deberán centrarse principalmente en fondos para la fase inicial. Sin embargo, el FEI también considerará, en especial:

- el desarrollo de los bienes de capital, particularmente en el caso de inversiones para el paso a tecnologías electrónicas, dirigidas a la difusión de innovaciones entre todas las PYME;

- los fondos centrados en industrias o tecnologías específicas (biotecnologías, agricultura, nanotecnologías, "tecnologías de habilitación", etc.);

- los fondos regionales;

- los fondos que financian la aplicación de los resultados de la actividad de investigación y desarrollo;

- los fondos paneuropeos.

5.1. Participaciones en capital-riesgo mediante recursos propios

El FEI firmó su primera operación de capital-riesgo con cargo a sus recursos propios en 1997, habiendo comprometido hasta el final del año 2000 74,9 millones de euros con 27 fondos de capital-riesgo, que tienen un tamaño agregado de 1 688,2 millones de euros correspondiente a inversiones en 474 empresas, lo que representa un factor multiplicador de 22.

Los desembolsos totales ascienden a 59,5 millones de euros y corresponden a un 79,4% de los compromisos firmados.

Los reembolsos (capital más dividendos) recibidos hasta la fecha por el FEI ascienden a un total de 23 millones de euros, equivalentes a aproximadamente el 31% del capital invertido. De 16 fondos que han efectuado reembolsos, cuatro ya han devuelto el capital invertido por el FEI en estos fondos. Aunque sea demasiado pronto para evaluar las perspectivas globales de rentabilidad financiera, ya que muchas inversiones están aún en la fase inicial y tardarán algunos años en madurar, estas sustanciales ganancias de capital son alentadoras.

Las operaciones de capital-riesgo del FEI con cargo a sus recursos propios se realizan en 11 Estados miembros. Otras operaciones pueden también incluir fondos paneuropeos y fondos en países candidatos.

En lo que se refiere a las fases de desarrollo de las empresas beneficiarias, los fondos en los que invierte el FEI se concentran en un 75% en la fase inicial, en un 22% en la fase de expansión y en un 3% en la fase anterior a la oferta pública inicial (OPI).

Se adjunta una lista detallada de las operaciones de capital-riesgo del FEI con cargo a sus recursos propios.

5.2. PYME beneficiarias

Los fondos de capital-riesgo en los que el FEI ha invertido con cargo a sus recursos propios tienen actualmente participaciones en 474 PYME por un total de 764,1 millones de euros. Se ha vendido la participación en 19 PYME y se han cancelado 10 inversiones.

Según se indica en el Anexo, las inversiones de cartera se sitúan en 14 Estados miembros y también fuera de la UE. Dentro de la UE, los países que atraen el mayor número de inversiones son Francia (23%), el Reino Unido (21%) y Alemania (18%).

Conforme al Anexo, el 95% de las inversiones se realizan en áreas de alta tecnología, con el 52% en TI y aproximadamente un 15% en biotecnología y áreas relacionadas.

Al desempeñar un papel fundamental en la creación de empresas y su desarrollo futuro, estas inversiones centradas en tecnología y en empresas de rápido crecimiento repercuten sobre la creación de empleo en la Unión Europea. El efecto global de creación de empleo sólo puede juzgarse correctamente en una fase posterior, pero las cifras disponibles sobre las empresas participadas son alentadoras.

En cuanto al efecto multiplicador, es interesante comparar las inversiones globales desembolsadas por el FEI (59,5 millones de euros) con las inversiones totales realizadas por los fondos de capital-riesgo (764,1 millones de euros), lo que implica un factor multiplicador de 12,8.

6. Utilización de recursos

Durante los primeros años de su actividad de capital-riesgo, el límite del 20% representaba aproximadamente un límite de 80 millones de euros para el FEI, mientras que al final de 1997, los compromisos de capital-riesgo ascendían a 25,7 millones de euros y a finales de 1998 a 58,4 millones de euros. En 1999, tras el rápido aumento en la actividad en los dos años anteriores, los nuevos compromisos disminuyeron a medida que los compromisos totales que se elevaban a 70,9 millones de euros se acercaban al límite del 20%.

En 2000 tuvo lugar la reforma y reestructuración del FEI que llevó, por una parte, a un aumento de los fondos propios; como consecuencia de ello, los recursos disponibles para efectuar operaciones de capital-riesgo con cargo a los recursos propios ascendieron aproximadamente a 91 millones de euros tras el aumento del límite máximo. Por otra parte, durante el período de reestructuración, obviamente las operaciones se estancaron un tanto. Tras la reorganización, la reorientación y el relanzamiento de su actividad, el FEI contempla la realización de un número considerable de operaciones, habiéndose aprobado ya un número significativo de operaciones y previéndose la posibilidad de inversiones conjuntas FEI-BEI. Esto requeriría una considerable ampliación de los recursos disponibles del FEI.

7. Perspectivas

Como especialista del capital-riesgo, el FEI procura intervenir en la fase inicial de la inversión, donde puede desempeñar una función de catalizador. También intenta alimentar a fondos paneuropeos y financiar sectores omitidos por los mercados de capital-riesgo, que en materia de alta tecnología pueden a veces verse arrastrados por lainercia.

Con este fin, y para tener un impacto significativo, el FEI, además de aplicar los fondos facilitados por el BEI y la Comunidad Europea, necesita utilizar sus recursos propios para subrayar su compromiso y consolidar su credibilidad. De hecho, se requiere cierto nivel de coinversión del FEI en el contexto del mandato de capital-riesgo recibido del BEI.

Dado el ritmo creciente de operaciones y las mayores cantidades de fondos requeridos para cada inversión, ya se han agotado prácticamente los recursos disponibles bajo el límite del 20% y por lo tanto no sería posible ningún nuevo compromiso. Incluso el máximo del 30% solamente permitiría un crecimiento limitado y no dejaría suficiente margen para que el FEI lleve a cabo el ambicioso papel que le han confiado sus accionistas. Durante su reforma se ha reconocido que el FEI tiene un papel importante que desempeñar como institución europea de capital-riesgo. El plan de actividades del FEI para 2001 y sus previsiones para años posteriores se proponen claramente realizar esta misión.

Para asegurarse de que el FEI pueda cumplir correctamente este papel y su obligación de mantener cierto nivel de coinversión en el marco del mandato de capital-riesgo del BEI, es necesario que su propia actividad de capital-riesgo no sea obstaculizada por una falta de recursos. Con todo, el FEI debe conservar reservas líquidas y de capital para hacer frente a sus obligaciones, en especial con respecto a las garantías existentes y futuras en favor de PYME con cargo a sus recursos propios.

Por consiguiente, en el futuro, después de la confirmación por la Junta General de la supresión de los máximos existentes y siempre que no se rebase el nivel de recursos propios, el Consejo de Administración establecerá un límite operativo a las inversiones en capital-riesgo del FEI con cargo a sus recursos propios.

Anexo

Principales datos

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Cuadro 1 : Desglose del capital comprometido por país

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FEI - capital comprometido por país

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Cuadro 2: Desglose del capital comprometido por moneda

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FEI - capital comprometido por moneda

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Table 3: Desglose del capital desembolsado por moneda

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FEI - capital desembolsado por moneda

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Cuadro 4: FEI - principales datos

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Cuadro 5: Características de los instrumentos de adquisición de participación

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Cuadro 6: Inversiones de los IAP

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Gráfico 1: Fase objetivo

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Gráfico 2: País de establecimiento de los gestores

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Gráfico 3: Desglose de las empresas participadas por sectores

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Gráfico 4: Desglose por país de establecimiento de la empresa participada

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