ES    ES  
 COMISIÓN  
EUROPEA 
Bruselas, 5.6.2013  
COM(2013) 341 final 
  
INFORME DE LA COMISIÓN AL PA RLAMENTO EUROPEO Y AL CONSEJO 
Informe de convergencia de 2013 relativo a Letonia 
 
 (elaborado de conformidad con el artí culo 140, apartado 1, del Tratado de 
Funcionamiento de la Unión Europea a petición de Letonia) 
{SWD(2013) 196 final}  
 
ES 2   ES INFORME DE LA COMISIÓN AL PA RLAMENTO EUROPEO Y AL CONSEJO 
Informe de convergencia de 2013 relativo a Letonia 
 
 (elaborado de conformidad con el ar tículo 140, apartado 1, del Tratado de 
Funcionamiento de la Unión Europea a petición de Letonia) 
1. O BJETIVO DEL INFORME  
De conformidad con el artículo 140, apartado 1, del Tratado de Funcionamiento de la 
Unión Europea (en lo sucesivo, «TFUE»), la  Comisión y el BCE deben informar al 
Consejo, como mínimo una vez cada dos a ños, o a petición de un Estado miembro 
acogido a una excepción1, sobre los progresos logrados por los Estados miembros en 
el cumplimiento de sus obligaciones en relación con la realización de la Unión 
Económica y Monetaria. Los informes de convergencia de la Comisión y del BCE más recientes, relativos a todos los Es tados miembros acogidos a una excepción, 
fueron adoptados en mayo de 2012. 
El presente informe se ha elaborado en respuesta a una solicitud de Letonia, 
presentada el 5 de marzo de 2013. En un an exo técnico del presente informe figura 
una evaluación más detallada del estado de l proceso de convergencia en Letonia 
[SWD(2013) 196]. 
El contenido de los informes elaborados por la Comisión y el BCE se rige por el 
artículo 140, apartado 1, del TFUE. De conf ormidad con dicho artículo, los informes 
deben incluir un examen de la compatibilidad  de la legislación nacional, incluidos los 
Estatutos de su banco central nacional, con los artículos 130 y 131 del TFUE y con 
los Estatutos del Sistema Europeo de Banc os Centrales y del Banco Central Europeo 
(en lo sucesivo «Estatutos del SEBC y del BCE). Los informes también deben 
examinar si se ha conseguido un alto gra do de convergencia sostenible en el Estado 
miembro en cuestión, atendiendo al cumplimi ento de los criterios de convergencia 
(estabilidad de precios, finanzas públicas, estabilidad del tipo de cambio y tipos de 
interés a largo plazo) y teniendo en cuenta  los demás factores mencionados en el 
último párrafo del artículo 140, apartado 1, del TFUE. Los cuatro criterios de 
convergencia se desarrollan en un Protocolo anejo a los Tratados (Protocolo nº 13 
sobre los criterios de convergencia). 
La crisis económica y financiera ha dejado al descubierto generalmente una serie de 
deficiencias en el actual sistema de g obernanza económica de la Unión Económica y 
Monetaria (UEM) y ha puesto de manifiesto la necesidad de aprovechar plenamente 
los instrumentos de que dispone. El presente  examen tiene lugar en el marco de la 
reforma de la gobernanza de la UEM, que se ha desarrollado a lo largo de los tres últimos años con el objetivo de garantizar un funcionamiento sostenible de la UEM. La evaluación de la convergencia se aj usta por tanto al enfoque general del 
«Semestre Europeo», en el que se rea liza un examen integr ado y en sentido 
ascendente de los retos de política económica,  a saber: garantizar  la sostenibilidad 
presupuestaria, la competitividad, la estabilidad de los mercados financieros y el 
                                                
 
1 Por «Estados miembros acogidos a una excepción» se entenderá los Estados miembros que aún no 
reúnen las condiciones necesarias para la adopción  del euro. Dinamarca y el Reino Unido negociaron 
cláusulas de exclusión voluntaria antes de la adopción del Tratado de Maastricht y no participan en la 
tercera fase de la UEM. 
 
ES 3   ES crecimiento económico. Entre las principa les innovaciones en el ámbito de la 
reforma de la gobernanza, que refuerzan la evaluación del proceso de convergencia de cada Estado miembro y su sostenibil idad, cabe citar el reforzamiento del 
procedimiento de déficit excesivo, graci as a la reforma de 2011 del Pacto de 
Estabilidad y Crecimiento, y nuevos instrume ntos en materia de supervisión de los 
desequilibrios macroeconómicos. En particul ar, el presente informe tiene en cuenta 
la evaluación de la actualización de 2013 del Programa de Convergencia de Letonia
2 
y las conclusiones del Informe sobre el mecanismo de alerta del procedimiento de desequilibrio excesivo
3. 
Criterios de convergencia  
El examen de la compatibilidad de la legislación nacional , incluidos los estatutos 
del banco central nacional, co n el artículo 130 y con la obligación prevista en el 
artículo 131 del TFUE incluye una evaluación de la observa ncia de la prohibición de 
financiación monetaria (artículo 123) y de  la prohibición del acceso privilegiado 
(artículo 124); de la compatibilidad con lo s objetivos (artículo 127, apartado 1) y las 
funciones (artículo 127, apartado 2) del SE BC; y de otros aspectos relativos a la 
integración del banco central nacional en el SEBC en el momento de la adopción del 
euro.  
El criterio relativo a la estabilidad de precios  se define en el artículo 140, apartado 
1, primer guión, del TFUE: «el logro de un alto grado de  estabilidad de precios [...] 
deberá quedar de manifiesto a través de una tasa de inflación que esté próxima a la 
de, como máximo, los tres Estados miembros más eficaces en cuanto a la estabilidad de precios».  
El artículo 1 del Protocolo sobre los criterios de convergencia especifica que:  «el 
criterio relativo a la estabilidad de precios […] se entenderá en el sentido de que los 
Estados miembros deberán tener un comportamiento de los precios sostenible y una 
tasa promedio de inflación, observada durante un periodo de un año antes del 
examen, que no exceda en 1,5 puntos porcentuales la de, como máximo, los tres Estados miembros con mejor comportamiento en materia de estabilidad de precios. 
La inflación se medirá util izando el índice de precios al consumo (IPC) sobre una 
base comparable, teniendo en cuenta las diferencias en las definiciones 
nacionales
4». El requisito de sostenibilidad implica que los satisfactorios resultados 
en materia de inflación debe n ser atribuibles esencialmente al comportamiento de los 
costes de los insumos y de otros factores que influyen en la evolución de los precios 
de forma estructural, y no a factores coyunt urales. Por consiguiente, el examen de la 
convergencia incluye una evaluación de los factores que inciden en las perspectivas 
de inflación y se complementa con una refe rencia a las previsiones más recientes de 
los servicios de la Comisión en materia de inflación5. En conexión con lo anterior, el 
                                                 
2 El Programa puede consultarse en:  
http://ec.europa.eu/economy_finan ce/economic_governance/sgp/conver gence/programmes/2013_en.ht
m 
3 La Comisión publicó su primer Informe sobre el mecan ismo de alerta en febrer o de 2012, y el segundo 
(en el marco del ciclo para 2013) en noviembre de 2012. Sobre la base de las conclusiones de ambos 
informes, Letonia no ha sido objeto de un examen exhaustivo en el contexto del procedimiento de 
desequilibrio macroeconómico. 
4 A efectos del criterio relativo a la estabilidad de precios, la inflación se mide mediante el índice de 
precios de consumo armonizado (IPCA), definido en el Reglamento (CE) nº 2494/95 del Consejo. 
5 Todas las previsiones en materia de inflación y otras variables incluidas en el presente informe 
proceden de las previsiones de la primavera de 2013 de los servicios de la Comisión. Las previsiones de 
los servicios de la Comisión se basan en un conjunto de hipótesis para las variables exteriores y en el 
 
ES 4   ES informe evalúa igualmente la posibilidad de que el país alcance el  valor de referencia 
en los meses siguientes.  
El valor de referencia para la inflación se fijó en abri l de 2013 en el 2,7 %, siendo 
Suecia, Letonia e Irlanda los tres Estados miembros con mejores resultados en este 
ámbito6.  
Está justificado excluir del grupo de países con mejores resultados aquellos países 
cuya tasa de inflación no pue da considerarse que constituye  una referencia pertinente 
para otros Estados miembros. En los informes de convergencia de 2004 y 2010 se señalaron estos casos relativos a países cuya tasa de infl ación difería ampliamente de 
la media de la zona del euro
7. En la coyuntura actual, esta justificado excluir a Grecia 
del grupo de países con los mejores resultados, ya que su tasa y su perfil de inflación se desvían ampliamente de la media de la z ona del euro, lo que refleja principalmente 
las grandes necesidades de ajuste y la ex cepcional situación de la economía griega; 
incluir a ese país afectaría de forma inadecuad a al valor de referencia y, por ello, a la 
equidad del criterio
8. Así pues, se sustituye a Grecia por Irlanda entre los países con 
los mejores resultados. 
El criterio  de convergencia relativo a la situación del presupuesto público  se 
define en el artículo 140, apartado 1, segundo guión, del TFUE en los siguientes 
términos:  «las finanzas públicas deberán encontrarse  en una situación sostenible, lo 
que quedará demostrado en caso de haberse conseguido una situación del 
presupuesto sin un déficit públic o excesivo, definido de conformidad con lo dispuesto 
en el apartado 6 del artículo 126 ». Por otro lado, el artículo 2 del Protocolo sobre los 
criterios de convergencia establece que este criterio significa que: «en el momento 
del examen, el Estado miembro de que se trate no sea objeto de una decisión del 
Consejo con arreglo al artíc ulo 126, apartado 6, del Tratado,  relativa a la existencia 
de un déficit excesivo en dicho Estado miembro» . En el marco de un fortalecimiento 
global de la gobernanza económica de la UEM, en 2011 se mejo ró la legislación 
derivada relativa a las finanzas públicas, en particular con los nuevos reglamentos 
que modifican el Pacto de Estabilidad y Crecimiento9. 
El TFUE hace referencia al criterio relativo al tipo de cambio  en el artículo 140, 
apartado 1, tercer guión, en los siguientes términos: « El respeto, durante dos años 
como mínimo, sin que se haya producido devalu ación frente al euro, de los márgenes 
normales de fluctuación que establece el m ecanismo de tipos de cambio del sistema 
                                                                                                                                                         
supuesto de mantenimiento de la política económica actual y toman en consideración medidas que se 
conocen con suficiente nivel de detalle. La previsió n del valor de referencia está sujeta a un grado 
significativo de incertidumbre, dado que se calcula partiendo de las previsiones de inflación para los 
tres Estados miembros que se espera tendrán el mejor comportamiento en materia de estabilidad de precios en el período de previsión, lo que aumenta el margen de error. 
6 La fecha tope para los datos de este informe es el 16 de mayo de 2013. 
7 Lituania e Irlanda, respectivamente. 
8 En abril de 2013, la tasa de inflación media sobre 12 meses de Grecia era del 0,4 %, y la de la zona del 
euro, del 2,2 %, previéndose que esta diferencia se ampliará en los próximos meses. 
9 El 13 de diciembre de 2011 entraron en vigor un a directiva relativa a los requisitos mínimos aplicables 
a los marcos presupuestarios nacionales, dos nuev os reglamentos sobre supervisión macroeconómica y 
tres reglamentos que modifican el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC) (uno de los dos nuevos 
reglamentos sobre supervisión macroeconómica y uno de los tres reglamentos que modifican el PEC 
incluyen nuevos mecanismos coercitivos  para los Estados miembros de la zona del euro). Además de la 
aplicación del criterio de deuda del procedimiento de  déficit excesivo, las modificaciones introducen 
una serie de importantes novedades en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, en particular un valor de 
referencia para el gasto que complementa la evaluación del progreso hacia el objetivo presupuestario a 
medio plazo específico de cada país. 
 
ES 5   ES monetario europeo ». 
El artículo 3 del Protocolo sobre los criterios de convergencia estipula que: «el 
criterio relativo a la participación en el Mecanismo de Tipo de Cambio del Sistema 
Monetario Europeo, […] se entenderá en el  sentido de que los Estados miembros 
hayan observado, sin tensiones graves y durante por lo menos los dos años 
anteriores al examen, los márgenes normales de fluctuación dispuestos por el Mecanismo de Tipo de Cambio  del Sistema Monetario Eu ropeo. En particular, no 
habrán devaluado, durante el mismo período, por  iniciativa propia, el tipo central 
bilateral de su moneda respecto del euro»
10. 
El período de dos años pertinente para ev aluar la estabilidad del tipo de cambio en 
este informe es el comprendido entre el 17 de mayo de 2011 y el 16 de mayo de 2013. En su evaluación del criterio de es tabilidad del tipo de cambio, la Comisión 
toma en consideración la evolución de indicadores auxiliares, tales como la 
evolución de las reservas de divisas y los tipos de interés a corto plazo, así como el papel de las medidas adoptadas, por ejemplo las intervenciones en los mercados de 
divisas, en el mantenimiento de la estabilidad del tipo de cambio. El análisis también 
tiene en cuenta, en su caso, la incidencia  de los acuerdos de financiación oficial 
exterior, considerando su magnitud, el importe  y el perfil de los fl ujos de ayuda y las 
posibles condiciones de política económica. 
Según el artículo 140, apartado  1, cuarto guión, del TFUE: «el carácter duradero de 
la convergencia conseguida por el Est ado miembro acogido a una excepción y de su 
participación en el mecanismo de tipos de  cambio deberá verse reflejado en los 
niveles de tipos de interés a largo plazo ». El artículo 4 del Protocolo sobre los 
criterios de convergencia establece que «el criterio relativo a la convergencia de los 
tipos de interés […] se entenderá en el sentido de que, observados durante un 
período de un año antes del examen, los Estados miembros hayan tenido un tipo 
promedio de interés nominal a largo plazo que no exceda en más de dos puntos 
porcentuales el de, como máximo, lo s tres Estados miembros con mejor 
comportamiento en materia de estabili dad de precios. Los tipos de interés se 
medirán con referencia a los bonos de l Estado a largo plazo u otros valores 
comparables, teniendo en cuenta las dife rencias en las definiciones nacionales».   
El valor de referencia para el tipo de interés se establec ió en el 5,5 % en abril de 
2013. El valor de referencia se calcula sobre la base de los tipos de interés a largo plazo de Suecia, Letonia e Irlanda
11. 
En el Informe de convergenc ia de 2012, el tipo de interé s a largo plazo de Irlanda, 
uno de los tres Estados miembros con mejor comportamiento en cuanto a estabilidad 
de precios, no se incluyó en el cálculo del va lor de referencia para el criterio de los 
tipos de interés a largo plazo, debido a la s graves distorsiones existentes en su 
mercado de obligaciones soberanas. Sin emba rgo, el tipo de interés a largo plazo de 
Irlanda ha convergido significativamente c on el de otros Estados miembros de la 
zona del euro y el acceso al mercado de obligaciones de Irlanda ha mejorado 
notablemente, lo que sugiere que el tipo de  interés a largo plazo  de Irlanda se ha 
                                                 
10 Al evaluar el cumplimiento del criterio de tipo de cambio, la Comisión examina si el tipo de cambio se 
ha mantenido próximo al tipo central del MTC II, si bien pueden tenerse en cuenta las razones de una 
apreciación, de conformidad con la Declaración común sobre los países adherentes y el MTC II 
realizada por el Consejo EcoFin informal cel ebrado en Atenas el 5 de abril de 2003. 
11 El valor de referencia de abril de 2013 corresponde a la media aritmética simple de los tipos de interés 
medios a largo plazo de Suecia (1,6 %), Letonia (3,8 %) e Irlanda (5,1 %).  
 
ES 6   ES vuelto a convertir en un valor de referencia pertinente. 
El artículo 140, apartado 1, del TFUE tamb ién exige un examen de otros factores 
relativos a la integraci ón económica y la convergencia. Entre estos factores 
adicionales cabe señalar la integración de lo s mercados financieros y de productos, la 
evolución de las balanzas de pagos por cuenta corriente y la evolución de los costes 
laborales unitarios y de otros índices de pr ecios. Estos factores se incluyen en la 
evaluación de la estabilidad  de precios. Los factores adicionales son importantes 
indicadores de que la integr ación de un Estado miembro en  la zona del euro podría 
llevarse a cabo sin dificultades, y amplían el an álisis en cuanto a la sostenibilidad de 
la convergencia. 
2. C OMPATIBILIDAD DE LA LEGISLACIÓN  
En el Informe de convergencia de 2012, la  evaluación de la convergencia de la 
legislación concluyó que la le gislación letona —en particul ar, la Ley sobre el Banco 
de Letonia (Latvijas Banka)— no era pl enamente compatible con la obligación 
prevista en el artículo 131 del TFUE. Las incompatibilidades se referían 
concretamente a la independencia del banco central, la prohibición de financiación 
monetaria y la integración del banco centr al en el SEBC en el momento de la 
adopción del euro en lo que respecta a las funciones de l SEBC establecidas en el 
artículo 127, apartado 2, del TFUE y en el artículo 3 de los Estatutos del SEBC y del 
BCE. 
Tras la evaluación del Informe de conve rgencia de 2012, el Gobierno letón, en 
cooperación con el Banco de Letonia, pr eparó una modificación de la Ley sobre el 
Banco de Letonia, que el Parlamento le tón aprobó el 10 de enero de 2013. La Ley 
sobre el Banco de Letonia modificada es plenamente compatible con los artículos 
130 y 131 del TFUE. 
3. E STABILIDAD DE PRECIOS  
En Letonia, la inflación media sobre 12 mese s era superior al valor de referencia en 
el momento de la última evaluación de la convergencia, en 2012. Su tasa media de 
inflación durante los 12 meses anteriores a abril de 2013 fue del 1,3 %, esto es, muy 
inferior al valor de referencia del 2,7 %. Es tá previsto que se mantenga por debajo de 
este valor de referencia en los próximos meses. 
Tras el máximo del 15,3 % alcanzado en 2008 por la inflación IPCA anual, el 
considerable ajuste de los salarios nomi nales y la corrección de los precios de 
importación llevaron a un periodo de baja de los precios en 2009 y 2010. Al 
producirse un cambio de ciclo y aparecer una tendencia creciente en la evolución de 
los precios mundiales de las materias prim as, la inflación media pasó del -1,2 % en 
2010 al 4,2 % en 2011, impulsada, en particular , por los aumentos de los impuestos 
indirectos. Al ir desapareciendo gradualmen te estos efectos temporales, la inflación 
disminuyó al 2,3 % en abril de 2012 y su tasa  anual pasó a ser negativa en abril de 
2013 (-0,4 %). 
Según las previsiones de la primavera de 2013 de los servicios de la Comisión, la 
inflación IPCA anual sería del 1,4 % por término medio en 2013, debido, en 
particular, a la baja de los precios de la energía y a una  reducción del tipo normal del 
IVA en un punto porcentual a partir de julio de 2012. En 2014 se prevé un repunte, 
hasta el 2,1 % por término medio, en un contexto de mejora de la demanda interna y 
 
ES 7   ES liberalización del mercado de la electric idad. El nivel de precios de Letonia 
(alrededor del 71 % de la media de la z ona del euro en 2011) parece anunciar una 
intensificación de la convergencia del nivel de precios a largo plazo. 
Para lograr una convergencia sostenible es necesario que el cumplimiento del valor 
de referencia radique en factores estructu rales y no en factores coyunturales. En el 
caso de Letonia, la reducción del IVA introducida en julio de 2012 ha contribuido al bajo nivel actual de la inflación media sobr e 12 meses. Sin embargo, el análisis de 
los principales indicadores económicos y el hecho de que el valor de referencia se 
haya alcanzado con un amplio margen respal dan una evaluación posit iva en cuanto al 
cumplimiento del criterio de estabilidad de precios. 
Las perspectivas de inflación a medio plazo  dependerán en gran medida de que los 
salarios aumenten paralelame nte a la productividad, lo que dependerá principalmente 
de que se mantenga la flexibilidad del mer cado laboral. De cara al futuro, es esencial 
que la sostenibilidad de la convergen cia no se vea puesta en peligro por la 
reaparición de una expansión de la demanda  interna alimentada por el crédito y la 
consiguiente subida de los precios de los activos, sobre todo en el mercado de la vivienda. La probabilidad de que esto ocurra  es baja habida cuenta de las medidas 
adoptadas para afrontar la crisis de 2008-2009, mientras que no se espera que en un 
futuro previsible vuelva a darse la combin ación de factores que propiciaron la gran 
expansión del crédito en el pasado (demanda  de crédito insatisfecha, aceleración de 
la integración y desarrollo del sector financiero, rápida comprensión de los 
diferenciales de riesgo). La mejora del marco empresarial, los progresos en la 
atracción de nuevas inversiones,  la eliminación de los estrangulamientos persistentes 
en el mercado de trabajo y una formación de precios en condiciones de competencia 
en los mercados de productos serán elementos fundamentales para el mantenimiento de la estabilidad de precios a medio pl azo. La evolución de los precios también 
dependerá de la aplicación de una política fiscal prudente, y en particular, de una 
política prudente de fijación de los salarios  públicos, a fin de mantener la adecuación 
entre la demanda interna y los indicadores económicos f undamentales y contribuir a 
estabilizar las expecta tivas de inflación.  
Letonia cumple el criterio relati vo a la estabilidad de precios. 
-40481216
Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13Latvia Reference valueGráfico 1: Letonia - Criterio de inflación desde 2007
(%, media móvil sobre 12 meses)
Nota: los puntos indican las previsiones para diciembre de 2013 relativas, respectivamente, al valor
de referencia y a la inflación media sobre 12 meses en el país.
Fuente: Eurostat, previsiones de la primavera de 2013 de los servicios de la Comisión.ene-07       ene-08       ene-09     ene-10     ene-11     ene-12     ene-13
Letonia Valor de referencia
 
 
ES 8   ES 4. F INANZAS PÚBLICAS  
Actualmente, Letonia es objeto de una Deci sión del Consejo relativa a la existencia 
de un déficit excesivo (Decisión del Consej o de 7 de julio de 2009). El Consejo 
recomendó a Letonia corregir el déficit exces ivo en 2012 a más tardar. El déficit de 
las administraciones públicas de Letonia alcanzó el 8,1 % del PIB en 2010, pero se 
redujo hasta el 1,2 % del PIB en 2012, debi do, en particular, a un considerable 
esfuerzo de saneamiento. Según las previs iones de la primavera de 2013 de los 
servicios de la Comisión, el ratio défici t/PIB sería del 1,2 % en 2013 y el 0,9 % en 
2014, con la hipótesis de mantenimiento de  la política económica. El ratio deuda 
pública bruta/PIB cayó al 40,7 % en 2012, y se prevé que siga disminuyendo hasta el 
40,1 % del PIB a finales de 2014. 
En marzo de 2012, Letonia firmó el Tr atado de Estabilidad, Coordinación y 
Gobernanza en la UEM, y en mayo del mismo año el Parlamento aprobó la correspondiente Ley de ratif icación. Ello implica un co mpromiso adicional para 
aplicar unas políticas fiscales sostenibles y orientadas a la estabilidad. Por otra parte, en enero de 2013, el Parlamento, en última  lectura, aprobó la Ley de disciplina 
presupuestaria, que establece el principio de  planificación presupue staria a lo largo 
del ciclo, con un valor de referencia para el déficit estructural del 0,5 % del PIB, y 
proporciona un marco presupuestario no rmativo, particularmente limitando los 
aumentos de gastos procíclicos. La Ley ta mbién contiene dispos iciones relativas al 
establecimiento de un consejo presupuestario  independiente, a partir del 1 de enero 
de 2014, que supervisará el cumplimiento de las normas presupuestarias. Una aplicación integral de la misma será f undamental para combatir el riesgo de 
relajamiento de la política fiscal tr as el éxito del programa de ajuste.  
A la luz de esta evolución y de las pr evisiones de la primavera de 2013 de los 
servicios de la Comisión, ésta considera que se ha puesto fin a la situación de déficit 
excesivo, habiéndose reducido el déficit de forma creíble y sostenible por debajo del 
3 % del PIB, en 2012, que era el pl azo recomendado por el Consejo. Por 
consiguiente, la Comisión ha recomendado al  Consejo que derogue la Decisión por la 
que declaró la existencia de un défici t excesivo en Letonia (SEC(2013) XYZ). 
Si el Consejo decide poner fin a la aplicac ión del procedimiento de déficit excesivo a 
Letonia, este país cumplirá el criter io relativo a las fi nanzas públicas. 
0102030405060 -12
-10
-8
-6
-4-2
02007 2008 2009 2010 2011 2012 2013(*) 2014(*)
Saldo presupuestario (escala izda.)
Saldo presupuestario ajustado en función del ciclo (escala izda.)
Deuda bruta (escala dcha.)Gráfico 2: Letonia - Saldo presupuestario y deuda pública
Fuente: Eurostat, servicios de la Comisión.(en % de PIB)
(*) Previsiones de la primavera de 2013 de los servicios de la Comisiónescala invertida
 
 
ES 9   ES 5. E STABILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO  
El lats participa en el MTC II desde el 2 de mayo de 2005, lo que representa un 
periodo de más de ocho años en el moment o de adopción del presente informe. Al 
ingresar en el MTC II, las autoridades se comprometieron unilateralmente a mantener el tipo de cambio del lats en una banda de fluctuación del ±1 % en torno al 
tipo central. Durante los dos a ños anteriores a la presente evaluación, el tipo de 
cambio del lats no se desvió de su tipo central más del ±1 %, y no experimentó 
tensiones graves. La cotización del lats se  situó la mayor part e del tiempo cerca del 
límite superior de su banda de fluctuación unilateral, ya que el Tesoro letón había 
convertido su importante volumen de reservas  de divisas en el mercado. El lats se 
depreció, situándose en el centro de la banda a mediados de 2012 y principios de 
2013, debido a una menor oferta de divisa s del Tesoro y a las expectativas del 
mercado en relación con la adopción del eur o. Indicadores adicionales, tales como la 
evolución de las reservas de divisas y los tipos de interés a corto plazo, no revelan la 
existencia de presiones sobre el tipo de  cambio. Los últimos desembolsos del FMI y 
la UE, en el marco del programa de ayuda  financiera, tuvieron lugar en agosto y 
octubre de 2010, respectivamente. En juni o de 2011, Letonia volvió con éxito al 
mercado internacional de deuda pública, c on una emisión en dólares estadounidenses 
seguida por nuevas transacciones, lo que  refleja un buen acceso al mercado.  
Letonia cumple el criterio relativo al tipo de cambio. 
6. T
IPOS DE INTERÉS A LARGO PLAZO  
El tipo de interés medio a largo plazo re gistrado en Letonia en el periodo de 12 
meses finalizado en abril de 2013 fue del 3,8 %,  inferior, pues, al valor de referencia 
del 5,5 %. Dicho tipo correspondía al valor de referencia al realiz arse la evaluación 
de la convergencia en 2012 (5,8 %) y ha disminuido gradualmente desde entonces. Los diferenciales a largo plazo de Letonia re specto de las obligaciones de referencia 
a largo plazo de la zona del euro se c ontrajeron considerablemente en 2010, debido a 
la restauración de la confianza en la vinc ulación de la moneda , a los resultados del 
saneamiento presupuestario y a la generaci ón de abundante liquidez en lats gracias a 
la conversión de los fondos del programa de ayuda. Tras una interrupción en 2011, la 
reducción de los diferenciales prosiguió en 2012, a medida que seguía mejorando la 
confianza del mercado en la economía le tona. El Tesoro volvió al mercado de 
obligaciones nacionales a diez  años con varias pequeñas em isiones durante el primer 
semestre de 2011. En 2012, el Tesoro lanz ó una nueva serie de  obligaciones de 
referencia a 10 años, pero emitió solo un volumen relativamente limitado, aprovechando su nivel favorable de li quidez debido en parte al éxito de sus 
emisiones en dólares estadounidenses. 
Letonia cumple el criterio relativo a la c onvergencia de los tipos de interés a largo 
plazo. 
7. F
ACTORES ADICIONALES  
También se han examinado factores adicionales, tales como la evolución de la 
balanza de pagos y la integración de los mercados de trabajo, de productos y 
financieros. Tras haber registrado importantes  déficits durante los años de expansión, 
el saldo exterior invirtió su signo en 2008-2009 con un superávi t de alrededor del 
11 % del PIB en 2009, que en 2012 se redujo a aproximadamente el 1 % del PIB. El 
déficit comercial disminuyó substancialmente  a partir de 2008, pero se deterioró un 
 
ES 10   ES tanto con la recuperación a partir de 2010. No obstante, la significativa corrección 
del tipo de cambio real efectivo en 2009- 2010 se ha preservado globalmente, y 
Letonia ha seguido aumentando sus cuotas en  el mercado de exportación. La balanza 
de ingresos pasó a registrar un superá vit en 2009, lo que reflejaba las enormes 
provisiones para pérdidas crediticias constituidas por  los bancos de propiedad 
extranjera, y volvió a registrar un déficit en 2011 cuando la mayoría de los bancos 
volvieron a ser rentables. El saldo de las inversiones extranjeras directas mejoró 
gradualmente a partir de 2009, pero disminuyó ligeramente en 2012. El programa de ayuda a la balanza de pagos concedido por la UE y el FMI a Letonia a finales de 2008 concluyó con éxito en enero de 2012.  Letonia tomó fondos prestados por 
importe de aproximadamente 4 500 millones de euros del total de 7 500 millones de 
euros disponibles en virtud del program a. Confiando en sus políticas y en su 
recuperado acceso al mercado, Let onia no ha solicitado un programa 
complementario. En diciembre de 2012, Letonia ya había reembolsado completamente al FMI sus obligaciones en el marco del programa, mientras que los reembolsos a la Comisión Europea vencerán entre 2014 y 2025.  
La economía letona está bien integrada en la economía de la UE gracias a los 
vínculos que representan el comercio y las IED, mientras el mercado de trabajo ha 
mostrado un alto grado de movilidad dentro del mercado de la UE y una flexibilidad substancial, aunque el nivel de desempleo estructural es elevado. Sobre la base de 
una selección de indicadores relativos al entorno empresarial, los resultados de 
Letonia se sitúan en líneas generales en la  media de los Estados miembros de la zona 
del euro. La integración del se ctor financiero nacional en el  sistema financiero de la 
UE es sustancial, gracias principalmente a una participación elevada de capital extranjero en el sistema bancario. En el contexto del programa de ayuda financiera 
internacional, se ha reforzado considerab lemente la supervisión financiera. La 
cooperación con las autoridades de supervis ión del país de origen se ha seguido 
reforzando. 
Letonia tiene una larga tradición y algunas ve ntajas competitivas en la prestación de 
servicios a clientes bancarios no residentes, principalmente empresas de países de la 
CEI. La supervisión de actividades bancar ias no residentes pl antea otros problemas, 
particularmente debido al caráct er transfronterizo de las op eraciones. La autoridad de 
supervisión nacional ha tomado varias medidas para reducir  los riesgos inherentes a 
esta actividad; los bancos cuyo modelo comercial se basa en clientes no residentes deben conservar una gran proporción de acti vos líquidos y han de cumplir exigencias 
adicionales en materia de capital. En el futuro seguirá siendo esencial que Letonia 
mantenga un seguimiento estrecho de los riesgos para la estabilidad financiera y esté dispuesta a adoptar nuevas medidas reglamentarias en caso necesario y a aplicar con determinación normas para combatir  el blanqueo de capitales. 
*** 
A la luz de su evaluación de la compatibilidad de la legislación y del cumplimiento 
de los criterios de convergencia, teniendo en cuenta los factores adicionales, y a 
condición de que el Consej o siga la recomendación de la Comisión de poner fin al 
procedimiento de déficit excesivo aplicado,  la Comisión estima que Letonia cumple 
las condiciones para la adopción del euro.