ES    ES  
 COMISIÓN  
EUROPEA 
Bruselas, 28.11.2014  
COM(2014) 907 final 
  
COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN 
 
PROYECTOS DE PLANES PRESUPUESTARIOS PARA 2015:  
 
EVALUACIÓN GENERAL 
 
 
2 
 Síntesis  
En la presente Comunicación se sintetiza la evaluación efectuada por la Comisión de los proyectos de 
planes presupuestarios (PPP) para 2015 presentados antes del 16 de octubre por los 16 Estados 
miembros de la zona del euro que no se encuentran inmersos en programas de ajuste macroeconómico 
(ZE-16). En consonancia con el Re glamento (UE) nº 473/2013, la Comisión ha evaluado estos planes, 
así como la situación presupuestaria global y la orientación de las políticas presupuestarias en la zona del euro en su conjunto, en un momento que se caracteriza también por las importantes reformas 
estructurales en curso. 
La valoración global de los proyectos de plan es presupuestarios para 2015 y de la estrategia 
presupuestaria general puede resu mirse de la forma siguiente: 
1. Los planes de los Estados miembros implican una continua disminución del déficit presupuestario 
agregado en la zona del euro: tras volver a situ arse por debajo del 3 % del PIB en 2013 por 
primera vez desde 2008, se espera que el déficit si ga disminuyendo, hasta el 2,6 % del PIB en 
2014 y el 2,2 % del PIB en 2015. Tomando como b ase los PPP, se prevé que el ratio de deuda 
agregado en 2015 se mantenga prácticamente inva riado respecto del valor estimado para el 
presente año, en torno al 92,5 % del PIB. 
2. En comparación con los planes a medio plazo form ulados en los programas de estabilidad de la 
primavera de 2014, la reducción prevista del défi cit es significativamente inferior, lo que refleja 
tanto unas perspectivas de bajo crecimiento como un esfuerzo fiscal reducido. Tras haberse 
interrumpido en 2014, no se prevé que el san eamiento fiscal se reanude en 2015, conforme 
indican los proyectos de planes presupu estarios de ZE-16 en su conjunto.  
3. El panorama que se desprende de los PPP queda  confirmado, en líneas generales, por las 
previsiones del otoño de 2014 realizadas por la Comisión. Aunque parte de una estimación del déficit global idéntica para 2014 (2,6 % del PIB) , la Comisión prevé para 2015 una reducción de 
los déficits globales más pequeña que la prev ista por los Estados miembros (0,2 puntos 
porcentuales en lugar de 0,4 puntos porcentuales). Es te dato refleja el menor esfuerzo fiscal que 
se espera en 2015. Los mayores déficits y el me nor crecimiento sustentan la previsión de la 
Comisión de que el ratio deuda/PIB agregado aumentará del 91,7 % del PIB en 2013 al 93,1 % en 
2014 y el 93,6 % en 2015, lo que contrasta con la estabilización prevista en los PPP. 
4. Las previsiones de la Comisión indican, además , una estrategia presupuestaria prácticamente 
neutra (ni restrictiva ni expansiva) en la z ona del euro para 2015, tras la interrupción del 
saneamiento registrado en 2014. Parece que se alcanzaría un equilibrio adecuado entre los 
requisitos de sostenibilidad presupuestaria, subray ados por los elevados y crecientes ratios de 
deuda de las administraciones públicas, por una parte, y las preocupaciones en cuanto a la 
estabilización cíclica, ilustradas por important es y persistentes brechas negativas de producción 
que, según las previsiones, se cerrarán solo lentam ente en los próximos años, por otra. Al mismo 
tiempo, la evaluación de los planes confirma que actualmente se espera que varios Estados 
miembros no cumplan sus obligaciones con arreglo al Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC). 
5. Es preciso efectuar un estrecho seguimiento tanto de  la estrategia presupuestaria general de la 
zona del euro como de su distribución por Es tados miembros en relación con el margen 
disponible en el PEC. Concretamente, mantener una estrategia presupuestaria general neutra al 
tiempo que se apremia a algunos Estados miembros  para que intensifiquen sus esfuerzos con 
miras al cumplimiento del PEC requiere cierto grado de apoyo presupuestario procedente del aprovechamiento del margen presupuestario disponible en otros sectores. He aquí también un argumento de gran peso para el ambicioso Plan  de Inversiones para Europa presentado por la 
Comisión el 26 de noviembre. 
6. Esta vía para el fomento del crecimiento en la z ona del euro resulta pertinente si se examina la 
 
3 
 composición de las finanzas públicas. Si bien las recientes medidas dirigidas a reducir la presión 
fiscal sobre el trabajo van en la buena dirección, la estructura del gasto muestra escasos progresos –por no decir ninguno– hacia una situación más propicia al crecimiento. Esto subraya la 
necesidad de alinear mejor las políticas de los Esta dos miembros con las prioridades del Paquete 
de Empleo, Crecimiento e Inversión presentado por la Comisión. 
7. La evaluación correspondiente a los distintos Esta dos miembros realizada por la Comisión puede 
resumirse de la forma siguiente: 
No se ha detectado ningún PPP para 2015 que incump la gravemente las exigencias del PEC. Sin 
embargo, en algunos casos, la Comisión considera que el esfuerzo fiscal previsto es, o podría ser, 
inferior al requerido por el PEC. En concreto: 
Se considera que los PPP de cinco países (Ale mania, Irlanda, Luxemburgo, los Países Bajos 
y Eslovaquia) se ajustan a las disposiciones del PEC. 
Los PPP de otros cuatro países (Estonia, Letoni a, Eslovenia y Finlandia) cumplen en líneas 
generales las disposiciones del PEC.  En el caso de Estonia, Letonia y Finlandia, los planes 
pueden resultar en cierta desviación respecto de la trayectoria de ajuste hacia el objetivo presupuestario a medio plazo (OMP) de cada uno de esto s países. En el caso de Eslovenia, si bien 
el déficit global podría situarse por debajo del 3 % del PIB en el plazo fijado en el procedimiento 
de déficit excesivo, el insuficiente esfuerzo fi scal hace peligrar la corrección puntual y sostenible 
del déficit excesivo. La Comisión invita por lo ta nto a las autoridades a que adopten las medidas 
necesarias, conforme a su procedimiento presupuestario nacional, a fin de garantizar que el presupuesto para 2015 se ajuste al PEC. 
En el caso de siete países (Bélgica, España, Fr ancia, Italia, Malta, Austria y Portugal), los 
PPP presentan riesgos de incumplimiento. Los planes de Austria podrían desembocar en una 
importante desviación respecto de la trayectoria de  ajuste hacia el OMP, situación en la que se 
encontraría también Malta si quedara sujeta al componente preventivo. Los PPP de España, 
Francia, Malta y Portugal entrañan riesgos relati vos al cumplimiento del procedimiento de déficit 
excesivo. En el caso concreto de Francia, la  información disponible indica que ese país no ha 
adoptado medidas eficaces en 2014 –hasta el momento– y se encuentra en riesgo de 
incumplimiento en 2015. Bélgi ca e Italia, actualmente sometidos al componente preventivo del 
PEC, corren el riesgo de incumplir la norma re lativa a la deuda. La Comisión invita a las 
autoridades a que, en el marco de sus procedim ientos presupuestarios nacionales, adopten las 
medidas necesarias para asegurar que el  presupuesto para 2015 se ajuste al PEC. 
8. En algunos casos, el riesgo de incumplimiento puede dar lugar a la aplicación de medidas en 
virtud del procedimiento de déficit excesivo. En los casos de Francia, Italia y Bélgica, la 
Comisión examinará al principio de marzo de 2015 su posición con respecto a las obligaciones de 
dichos países conforme al PEC, habida cuenta de la ultimación de las leyes presupuestarias y de la 
especificación de los programas de reforma estructural anunciados  por las autoridades en sus 
cartas de 21 de noviembre. Esos tres Estados miembros se han co mprometido al más alto nivel 
político a adoptar y ejecutar, en los primeros me ses de 2015, reformas estructurales favorables al 
crecimiento que se espera repercutan en la sost enibilidad de las finanzas públicas a medio plazo. 
 
4 
 Índice:  
1. Introducción ............................................................................................................................... .........5 
2. Principales resultados relativos a la zona del euro ..............................................................................6 
3. Panorámica de los proyectos de planes presupuestarios individuales ...............................................12 
ANEXO 1: Evaluación de los PPP específicos por país ................................................................18  
ANEXO 2: Metodología e hipótesis en que se ba san las previsiones del otoño de 2014 de la 
Comisión ............................................................................................................................... ...................23  
ANEXO 3: Análisis de sensibilidad ...................................................................................................25  
ANEXO 4: Aplicación de las reformas estruct urales: corrección de los desequilibrios 
macroeconómicos y reducción de la cuña fiscal .............................................................................28  
ANEXO 5: Gráficos y cuadros ...........................................................................................................31  
 
 
5 
  
 
1. Introducción 
 
A fin de mejorar la coordinación de la política económica en la Unión Económica y Monetaria, la 
legislación de la UE dispone que los Estados miembros  de la zona del euro presenten a la Comisión, a 
más tardar el 15 de octubre, sus proyectos de planes presupuestarios (PPP) para el año siguiente1. En 
estos planes se resumen los proyectos de presupuesto que los Gobiernos presentan a los Parlamentos 
nacionales. Sobre cada plan, la Comisión emite un di ctamen en el que evalúa si su contenido es 
coherente con las obligaciones presupuestarias del país en el marco del Pacto de Estabilidad y 
Crecimiento. Asimismo proporciona una evaluación global de la situación presupuestaria y las 
perspectivas de la zona del euro en su conjunto. 
El 15 de octubre, 16 Estados mi embros de la zona del euro2 habían enviado sus PPP para 2015 a la 
Comisión, conforme a lo dispuesto en el llamado  «paquete de dos instrumentos legislativos». 
Inicialmente, Bélgica y Letonia presentaron sus PPP partiendo del supuesto de mantenimiento de la 
política económica actual, lo que re fleja la falta de acuerdo sobre la política presupuestaria pública 
tras las recientes elecciones nacionales; por su parte, Bélgica presentó un programa completo una 
semana después3.  
Aunque respetan la autonomía presupuestaria de  los Estados miembros, los dictámenes de la 
Comisión proporcionan un asesoramiento independien te, dirigido particularmente a los Gobiernos y 
los Parlamentos nacionales, para facilitar la eval uación de la conformidad de los proyectos de 
presupuesto con las normas presupuestarias de la UE. El paquete de dos instrumentos legislativos 
establece un conjunto de herramientas de caráct er general para tratar las políticas económica y 
presupuestaria como asunto de interés común, de acuerdo con lo dispuesto por el Tratado. 
Además, en julio de 2014, el Consejo invitó al  Eurogrupo a supervisar y coordinar las políticas 
presupuestarias de los Estados miem bros de la zona del euro y la  estrategia presupuestaria general 
para la zona del euro con objeto de garantizar una política presupuestar ia diferenciada y favorable al 
crecimiento4. El Consejo recomendó que los Estados miembros tomasen medidas, individuales y 
colectivas, a lo largo del período 2014-2015 a fin de «Coordinar las políticas presupuestarias de los 
Estados miembros de la zona del euro en estrech a cooperación con la Comisión, en particular al 
evaluar los proyectos de planes presupuestarios,  con el fin de garantizar una orientación 
presupuestaria coherente y favorable al crecimiento  en la zona del euro. Mejorar la calidad y 
sostenibilidad de las finanzas públicas dando prioridad a la inversión material e inmaterial a nivel 
nacional y de la UE. Garantizar la solidez de lo s marcos presupuestarios nacionales, incluidos los 
consejos presupuestarios nacionales». Esta recome ndación es un parámetro de referencia para la 
evaluación de la Comisión. 
                                                            
1 Según se establece en el Regl amento (UE) nº 473/2013 sobre disposiciones co munes para el seguimiento y la evaluación 
de los proyectos de planes presupuestarios y para la correcci ón del déficit excesivo de los Estados miembros de la zona 
del euro. Se trata de uno de los dos Reglamentos del denom inado paquete de dos instru mentos legislativos («Two 
Pack»), que entró en vigor en mayo de 2013.  
2 Grecia y Chipre, únicos países de la zona del euro que si guen inmersos en un programa de ajuste macroeconómico, no 
están obligados a presentar un plan, pues el programa ya establece una estrecha supervisión presupuestaria. 
3 Se insta a Letonia a que vuelva a presentar un plan actual izado con la debida antelación para permitir a la Comisión 
adoptar un dictamen motivado sobre el PPP y para que el Eur ogrupo pueda debatirlo con anteri oridad a la fecha prevista 
de adopción de la ley presupuestar ia por el Parlamento nacional. 
4 Recomendación del Consejo, de 8 de julio de 2014, sobr e la aplicación de las orientac iones generales de política 
económica por los Estados miembros  cuya moneda es el euro (DO C 247 de 29.7.2014, p. 143). 
 
6 
 El objetivo de esta Comunicación es doble: En prim er lugar, ofrece un panorama agregado de la 
política presupuestaria a nivel de la zona del euro  partiendo de una evaluación horizontal de los PPP. 
Este ejercicio refleja la evaluación horizontal de los programas de estabilidad que tiene lugar en la 
primavera, pero centrándose en el año siguiente y no en los planes presupuestarios a medio plazo. En 
segundo lugar, proporciona un panorama de los PPP a ni vel nacional, explicando el enfoque empleado 
por la Comisión para su evaluación. Tal planteamiento se reduce a evaluar el cumplimiento de las exigencias del Pacto de Es tabilidad y Crecimiento. 
2. Principales resultados re lativos a la zona del euro 
 
Los PPP de este año c onfirman que se la ralentización del crecimiento del PIB  en comparación con 
las previsiones de la primavera de 2014 publicadas en el mes de mayo. Según las hipótesis macroeconómicas presentadas en los planes, se prev é ahora que el PIB aumente un 1,0 % en 2014 en 
los 16 Estados miembros de la zona del euro cons iderados (ZE-16), esto es, a un ritmo inferior al 
1,3 % previsto en abril de 2014, cuando se elaborar on los programas de estabilidad (cuadro 1). Para 
2015, la recuperación prevista del crecimiento del PI B en ZE-16, hasta alcanzar el 1,5 %, es inferior a 
la prevista en los programas de estabilidad (creci miento del 1,7 %). La revisión a la baja parece 
relativamente generalizada; únicamente España, Irl anda, Malta y Eslovenia presentan revisiones al 
alza de sus previsiones de crecimiento, mientras que la mayoría de los restantes países muestran 
reducciones significativas.  
Las perspectivas de inflación  también se han revisado a la baja  debido a la disminución de los 
precios de la energía y de los alimentos, aunque también al substancial ex ceso de capacidad de la 
economía. Según los PPP, la tasa de inflación del 0,8 % prevista para este año en ZE-16 marcará un 
mínimo, y en 2015 se registrará una tasa ligeramente superior (1,2 %). 
Tras volver a situarse por debajo del 3 % del PIB en 2013 por primera vez desde 2008, se espera que 
el déficit presupuestario agregado  para ZE-16 disminuya hasta el 2,6 % del PIB, en 2014, según los 
PPP, si bien esta cifra es superior al déficit del 2,4 % previsto en los programas de estabilidad. En 
2015 también se observaría una ralentización de la reducción del déficit agregado, con una 
disminución de 0,4 puntos porcentuales del déficit,  hasta el 2,2 % del PIB, mientras que en la 
primavera se preveía una disminuc ión de 0,6 puntos porcentuales. Está  previsión de mayor déficit está 
asociada a las peores perspectiv as de crecimiento para 2014-2015,  aunque también responde a una 
reducción del esfuerzo fiscal (véase infra ).  
Se prevé que el ratio de deuda agregado  alcance el 92,5 % del PIB en 2015 y se mantenga 
prácticamente invariado a partir de ese año. Esto  contrasta con los programas de estabilidad, que 
habían previsto el inicio de la disminución de la deuda ya el próximo año. El ratio agregado oculta 
una amplia variación de las cifras relativas a los di stintos Estados miembros (desde el 133 % del PIB 
para Italia hasta una cifra ligeramente inferior al  10 % para Estonia). En términos absolutos, las 
revisiones a la baja de los ratios de deuda con r especto a los programas de estabilidad reflejan la 
aplicación del nuevo sistema de contabilidad n acional SEC-2010, que compensa con creces el 
deterioro de las perspectivas de crecimiento e infl ación y la reducción de los esfuerzos de saneamiento 
presupuestario.  
Examinando  más a fondo el esfuerzo fiscal planeado , los PPP no proporcionan pruebas de 
consolidación a nivel agregado, medida por una  variación positiva del saldo estructural, en 2014 y 
2015. Para ambos años, los Estados miembros habían previsto en sus programas de estabilidad una 
mejora equivalente al 0,3 % del PI B. Teniendo en cuenta que seis de  los Estados miembros de ZE-16 
siguen inmersos en un procedimie nto de déficit excesivo en 2014
5 y que únicamente se espera que dos 
de los Estados miembros sujetos al componente pr eventivo logren o rebasen sus objetivos a medio 
                                                            
5  Francia, Irlanda, Malta, Po rtugal, Eslovenia y España. 
 
7 
 plazo en 2014-2015, no parece que se cumplirán las exigencias del PEC. Sin embargo, el ajuste 
estructural agregado solo puede considerarse merament e indicativo a este respecto, ya que no refleja 
las importantes diferencias entre Es tados miembros en cuanto a la conformidad con los requisitos del 
PEC, las cuales son objeto de las evaluaciones específicas por país de la Comisión. Por otro lado, 
cualquier conclusión sobre un esfuerzo de cons olidación global basado en una variación del saldo 
estructural debe matizarse, ya que es posible que este saldo no ofrezca siempre una imagen precisa del esfuerzo fiscal subyacente, debido, por ejemplo, a una reacción inhabitual de los ingresos frente al 
crecimiento económico. No obstante, la falta de c onsolidación fiscal a nivel agregado se confirma con 
una medición alternativa del esfuerzo fiscal, que apunt a a un ajuste de solo el 0,2 % del PIB en 2014 y 
en 2015
6. 
Cuadro 1: Resumen de los agregados económicos y presupuestarios (ZE-16) para 2014-2015 
2014 2015 
  Programas 
de 
estabilidad 
2014 Proyectos de 
planes 
presupuestarios Previsiones 
del otoño de 
2014 de la 
Comisión Programas 
de 
estabilidad 
2014 Proyectos de 
planes 
presupuestarios Previsiones 
del otoño de 
2014 de la 
Comisión 
Crecimiento 
real del PIB  
(% variación)  1,3 1,0 0,8 1,7 1,5 1,1 
Inflación 
IPCA 
(% variación) 1,1 0,8 0,6 1,4 1,2 0,9 
Déficit  
(% del PIB)  -2,4 -2,6 -2,6 -1,8 -2,2 -2,4 
∆ Saldo 
estructural  
(en puntos 
porcentuales 
del PIB)  0,3 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 
Deuda  (% del 
PIB)  94,3 92,7 93,1 93,1 92,5 93,6 
Ratio de 
gastos 
ajustado en 
función del 
ciclo  (% del 
PIB potencial)  47,8 47,9 48,0 47,5 47,7 48,0 
Ratio de 
ingresos 
ajustado en 
función del 
ciclo  
(% del PIB 
potencial)  46,9 46,7 46,8 46,7 46,5 46,8 
                                                            
6  Puede obtenerse una medición alternativa del esfuerzo fiscal en los PPP considera ndo las medidas de ingresos 
discrecionales, de scontando la variación del ratio de  gastos ajustado en función del ciclo (cuadro A5.7). Las cifras 
sugieren un ajuste presupuestario del 0,2 % del PIB en 2014 y en 2015 en ZE-16. Si bien estas estimaciones son 
ligeramente superiores a las variaciones del saldo estructural (0,0 % y 0,1 % del PIB, respectivamente, en ambos años), 
las revisiones a la baja en comparación con la primaver a son del mismo orden de magn itud para ambas medidas del 
esfuerzo fiscal, lo que confirma que el esfuerzo fiscal agregado que se deriva de los PPP es inferior al proyectado en los 
planes de estabilidad de la primavera. 
 
8 
  
Composición de las finanzas públicas  
Para la zona del euro en su conjunto, los PP P prevén únicamente cambios limitados en la 
composición de las finanzas públicas  en 2014-2015 (cuadro A5.5). Se espera que el ratio de gasto 
ajustado en función del ciclo disminuya muy ligeramente en 2015 (en 0,2 puntos porcentuales), 
contrarrestando los efectos de un aumento igualmente limitado en 20147. Se espera una disminución 
de la mayoría de las categorías de gasto, par ticularmente la masa salarial del sector público y los 
gastos de intereses (gráfico A5.2), con la  excepción de las transferencias sociales. 
Las medidas tributarias presentadas en los PPP, a unque avanzan en una dirección más favorable al 
crecimiento, únicamente tendrían un efecto moderado en la estructura tributaria  en 2015. El 
impacto de una disminución de 0,1 puntos porcentuales en los ingresos procedentes de las cotizaciones sociales quedaría contrarrestado por un aumento de los ingresos procedentes de los impuestos indirectos en igualmente 0,1 puntos  porcentuales (gráfico A5.3). Se espera que se 
mantenga estable la proporción que representa n los impuestos indirectos en el PIB. 
Muchos PPP hacen referencia a medidas encaminadas a abordar la presión fiscal sobre el factor 
trabajo , conocida como «cuña fiscal». Los documentos de trabajo que acompañan los dictámenes de 
la Comisión sobre los PPP contienen un recuadro espec ífico relativo a la «reducción de la cuña fiscal» 
para aquellos Estados miembros a los que se ha dirigido una recomendación en este ámbito en el 
marco del Semestre  Europeo de 2014
8 y/o que han anunciado una reforma al respecto en su PPP. El 
anexo IV de la presente Comunicación contiene más información sobre este aspecto. 
En general, los PPP muestran que los Estados miem bros de la zona del euro son claramente 
conscientes de las ventajas de reducir la elevada fiscal idad sobre el trabajo. En primer lugar, si bien la 
cuña fiscal ha aumentado continuamente en la mayo r parte de los Estados mi embros de la zona del 
euro en los últimos años, los PPP incluyen muy pocas medidas que la aumentarían aún más. En 
cambio, muchos Estados miembros prevén o están ya aplicando medidas de reducción de la cuña 
fiscal. En segundo lugar, los Estados miembros con una  cuña fiscal relativamente elevada no son los 
únicos que prevén medidas para reducirla, ta mbién lo hacen aquellos con una cuña fiscal 
relativamente baja. En tercer lugar, muchas medi das están encaminadas a las categorías de rentas más 
bajas, aumentando el mínimo exento o reduciendo los impuestos para las rentas bajas o las contribuciones sociales para los trabajadores de bajos salarios. No obstante, la mayoría de las reformas de la cuña fiscal siguen siendo relativ amente moderadas en comparación con los retos 
presentes. Esto refleja tanto la falta de margen presu puestario en muchos países como la dificultad de 
encontrar medidas compensatorias, ya sea reco rtando el gasto público, ya sea aumentando los 
impuestos menos desfavorables al crecimiento, como  los impuestos sobre el consumo o la propiedad o 
los impuestos medioambientales. 
Diferencias en las previsiones 
El paquete de dos instrumentos le gislativos introduce una novedad diri gida a mitigar el potencial de 
divergencia entre las previsiones de los Estados miem bros y las de la Comisión, a saber, el requisito 
de que el proceso de elaboración de las previsi ones sea objeto de una supervisión más estrecha por 
parte de los consejos presupuestarios. El recuadro 1 de la página 9 ilustra el cumplimiento, por parte 
de los Estados miembros, del re quisito de que los proyectos de presupuesto se sustenten en 
previsiones macroeconómicas independientes . 
                                                           
 
7  El ratio no ajustado en función del ci clo disminuiría más significativamente en 2015, en aproximadamente 0,6 puntos 
porcentuales, dados los positivos «efect os denominador» asociados a una redu cción de la brecha de producción 
8 DO C 247 de 29.7.2014, pp.1-140. 
 
9 
 Por lo que respecta a las perspectivas presupuestarias generales , el déficit global de ZE-16 que se 
desprende de los PPP para 2015 es inferior en 0, 2 puntos porcentuales del PIB al indicado en las 
previsiones de la Comisión. En primer lugar, los PPP toman como base un esfuerzo fiscal más intenso 
(0,2 % del PIB frente al -0,1 % del PIB indicado en  las previsiones de la Comisión, medido con el 
indicador alternativo a que se hace referencia más a rriba, véase el cuadro A5.7). En segundo lugar, los 
planes prevén un mayor crecimiento del PIB para 2015 (1,5 % frente al 1,1 % de las previsiones de la 
Comisión, porcentajes cuya diferencia se expli ca en gran medida por los datos de Alemania9). No 
obstante, las hipótesis macroeconómicas no constituyen la principal explicación de la diferencia entre 
las previsiones de déficit para 2015; ello se debe a que aunque conjuntamente los Estados miembros 
prevén un mayor crecimiento del PIB, también pr evén una reacción más débil de los ingresos al 
crecimiento en comparación con las previsiones de la Comisión10. Esta menor elasticidad prevista 
contrarresta sobradamente la repercusión del mayor crecimiento del PIB esperado. El grueso de la 
diferencia entre las previsiones de déficit de la  Comisión y de los PPP se debe en realidad a una 
evaluación diferente del esfuerzo por el lado del gasto.  
Las diferencias entre las previsiones de déficit globa l de los distintos PPP y las de la Comisión pueden 
ser relativamente importantes, por razones que varían  de un país a otro. Para  Bélgica, España, Malta, 
Portugal y Eslovaquia, la Comisión prevé un déficit más elevado que el indicado en sus respectivos 
PPP, observándose el diferencial más amplio en el c aso de Malta (cuadro A5.1 y gráfico A5.4). Los 
restantes diferenciales de las previs iones se sitúan dentro de un inte rvalo de 0,2 puntos porcentuales, y 
la previsión de la Comisión es una cifra de dé ficit más baja en los Países Bajos y Austria. 
De forma similar a lo que ocurre con las previsi ones de déficit agregado, las previsiones de la 
Comisión relativas a la deuda agregada  son superiores a las de los Estados miembros. Según las 
previsiones de la Comisión, la deuda seguiría au mentando moderadamente en 2015, hasta situarse por 
encima del 93 % del PIB, mientras que su nivel se mantendría prácticamente invariado según los PPP. 
Esta diferencia se explica princi palmente por el hecho de que la Comisión prevé unos mayores 
déficits globales y un menor crecimiento del PIB nominal. Una vez más, las diferencias entre las previsiones de los PPP y de la Comisión pueden ser  mayores a escala de los Estados miembros, por 
razones que varían de un país a otro. Los mayores diferenciales se observan en el caso de Bélgica, 
Alemania, Letonia y Malta, cuyo PPP prevé una deuda inferior en aproximadamente dos puntos 
porcentuales del PIB a la prevista por la Comisión (cua dro A5.3 y gráfico A5.5). En la mayoría de los 
casos, los diferenciales de las previsiones varían en tre el 0 % y el 1 % del PIB. La previsión de la 
Comisión únicamente señala un déficit más bajo para Eslovenia. En cu anto a la composición, según la 
previsión de la Comisión podría incluso no materializ arse la limitada disminución del ratio de gastos 
ajustado en función del ciclo prevista en los PPP (cua dro A5.5). En lo que se refiere a los gastos, la 
previsión de la Comisión confirma que los salarios públicos, los pagos de intereses y, posiblemente, la 
inversión pública podrían verse reducidos, mien tras que podrían aumentar más los pagos de 
prestaciones sociales (gráfico A5.2). Por el lado de los ingresos, las previsiones de la Comisión 
coinciden con las de los PPP (gráfico A5.3). 
Importancia y composición del ajuste 
                                                           
 
9  El escenario macroeconómico suby acente al proyecto de plan presupuestario se  basa en las previsiones de primavera del 
Gobierno Federal de Alemania publicadas en abril. No obstante, habida cuenta de que con posterioridad a esa fecha se 
facilitaron nuevas estadísticas oficiales e indicadores del ciclo económico menos ha lagüeños, describe unas perspectivas 
de la actividad económica en 2014 y 2015 considerablemente más optim istas que las previsiones del otoño de 2014 de la 
Comisión. El Gobierno alemán ha actuali zado sus propias previsiones desde la presentación del proyecto de plan 
presupuestario. 
10  La llamada elasticidad neta de los ingresos, es decir, la variación porcentual de los ingresos, una vez descontado el efecto 
de las medidas discre cionales, por cada variación del uno po r ciento del PIB. La elasticidad  agregada de los ingresos en 
2015 que se desprende de los planes es inferior a la que sust enta las previsiones de la Comisión (del 0,8 % y el 1,0 %, 
respectivamente; véase el cuadro A5.6). 
 
10 
 Por lo que respecta a la magnitud del ajuste presupuestario estructural , las previsiones de la 
Comisión contienen un mensaje idéntico al de los PP P: al término de tres años de consolidación fiscal 
sostenida, la orientación presupuestaria global en la  zona del euro es neutra en 2014 y se prevé que 
siga siéndolo en 2015. A nivel agregado, el no endurecimiento de la política presupuestaria se 
considera un equilibrio aceptable, en términos ge nerales, entre los requisitos de sostenibilidad, 
subrayados por elevados y crecientes ratios de deuda, y las condiciones cíclicas, que apuntan a 
significativas y persistentes brechas de producción ne gativas respecto de las que las previsiones no 
indican sino una reducción paulatina en los próximos años. Al mismo tiempo, las evaluaciones de los planes confirman que actualmente se espera qu e varios Estados miembros no cumplan sus 
obligaciones en virtud del PEC. Tomadas en conjunt o, estas consideraciones indican la necesidad de 
efectuar un estrecho seguimiento de la estrategia pres upuestaria general de la zona del euro y de su 
distribución en los Estados miembros en relación c on el margen disponible conforme a las normas del 
PEC. En principio, sería posible conseguir un realin eamiento de las políticas fi scales de los distintos 
países que aseguraría el cumplimiento del PEC en todos los Estados miembros, evitando al mismo 
tiempo un endurecimiento injustificado de la política fi scal. Para ello, sería preciso utilizar el margen 
presupuestario permitido por la normativa aplicable en algunos países.  
Las consideraciones precedentes son también un ar gumento de peso para la aplicación de un 
ambicioso Plan de Inversiones al nivel de la UE que estimule la demanda agregada y reduzca las 
limitaciones de la oferta, propiciando con ello lo s incentivos ofrecidos por una política monetaria 
acomodaticia.  
Esta vía para el fomento del crecimiento en la zo na del euro resulta pertinente si se examina la 
estructura del ajuste de las finanzas públicas . Si bien el abandono relativo de la fiscalidad sobre el 
trabajo y el conjunto de medidas adoptadas para reducir la presión fiscal son pasos en la buena 
dirección, la estructura del gasto muestra escasos progresos –por no decir ninguno– hacia una situación más propicia al crecimiento. Esto subraya la  necesidad de alinear mejor las políticas de los 
Estados miembros con las prioridades del Paquete de Empleo, Cr ecimiento e Inversión presentado por 
la Comisión, tarea para la que se podrá hacer uso de la flexib ilidad que contempla la normativa 
aplicable. 
 
Recuadro 1: Contribución de las institucion es presupuestarias independientes a los PPP para 
2015 
Los artículos 1, 4 y 5 del Reglamento (UE) nº 473/201 3, perteneciente al paque te de dos instrumentos 
legislativos, hacen referencia al concepto de orga nismos independientes. El Reglamento específica y 
amplía los requisitos establecidos anteriormente en la legislación de la UE e intergubernamental que 
encomendaba diversas tareas presupuestarias a orga nismos independientes. Se señalan dos nuevos 
ámbitos: i) seguimiento del cumplimiento de las normas presupuestarias, e ii) previsiones 
macroeconómicas. En el Código de conducta sobre el paquete de dos instrumentos legislativos se han 
definido disposiciones de aplicación para orientar a los Estados miembros en relación con el proceso 
de revisión. Complementando estas disposiciones,  el 8 de julio de 2014 el Consejo hizo un 
llamamiento a los Estados miembros de la zona de l euro para «garantizar la solidez de los marcos 
presupuestarios nacionales, incluidos lo s consejos presupuestarios nacionales». 
En concreto, de conformidad c on el artículo 4, apartado 4, del Reglamento, los proyectos de 
presupuesto deberán basarse en «previsiones macr oeconómicas independientes», lo que significa, 
conforme al artículo 2, apartado 1, letra b), que  deben ser «realizadas o avaladas por organismos 
independientes». Muchos de los PPP presentados en  octubre de 2014 contienen referencias a las 
exigencias del paquete de dos instrumentos legisla tivos, habiendo optado los Estados miembros bien 
por la realización independiente o bien por la aprobación independiente de las previsiones 
macroeconómicas subyacentes. 
 
11 
 Según los PPP, se han realizado previsiones por entidades distintas en cinco Estados miembros: 
Austria ( Österreichisches Institut für Wirtschaftsforschung,  WIFO), Bélgica ( Bureau Fédéral du 
Plan, FPB), Luxemburgo (STATEC), Países Bajos ( Centraal Planbureau, CPB) y Eslovenia ( Urad 
Rs Za Makroekonomske Analize in Razvoj, UMAR-IMAD). En Alemania, aunque el Ministerio de 
Economía aún realiza las previsiones macroec onómicas, lo hace partiendo de las previsiones 
económicas conjuntas elaboradas por institutos de investigación, y en noviembre el Consejo de 
Asesores Económicos independiente revisa su per tinencia. La previsión del PPP se basa en las 
cuestiones planteadas en primavera en las previsi ones económicas conjuntas y en las previsiones del 
Gobierno, y no incluye las cuestiones planteadas en el otoño en ninguna de estas previsiones. En 
Finlandia, el Ministerio de Hacienda elabora a nivel interno previsiones macroeconómicas, pero 
reconoce la necesidad de medidas que garanticen la  independencia formal del equipo encargado de 
dicha elaboración. 
En los PPP de Estonia, España, Irlanda, Italia y Es lovaquia se hacía referencia  a los dictámenes sobre 
las previsiones macroeconómicas emiti dos por organismos independientes ( Eelarvenõukogu , 
Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF), Irish Fiscal Advisory Council  (IFAC), 
Ufficio Parlamentare di Bilancio  (UPB) y Comité Eslovaco de Previsión Económica, 
respectivamente). En Francia, Malta y Portugal, a unque se disponía de un dictamen emitido por un 
organismo [HCFP ( Haut Conseil des Finances Publiques) , National Audit Office  de Malta y CFP 
(Conselho das Finanças Públicas ), respectivamente], no se hace referencia al mismo en el PPP. En el 
caso de Francia y Portugal, el dictamen se incluyó finalmente en los documentos presupuestarios. En 
Letonia, el documento presupuestario publicado b asado en el mantenimiento de la política económica 
no tiene categoría de PPP, por lo que no implica formalmente la necesidad de un dictamen de un 
organismo independiente. En el caso de Estonia, Es paña, Irlanda, Italia, Malta , Portugal y Eslovaquia, 
las previsiones fueron en gran medida avalad as por los organismos mencionados, aunque se 
subrayaron una serie de riesgos. En cuanto a Fr ancia, el escenario macroeconómico para 2015 fue 
considerado optimista por el HCFP. En el caso de Es tonia, España, Francia, Irlanda, Malta y Portugal, 
se mencionaron riesgos de sobreestimación deriva dos de la evolución exterior, que podrían 
materializarse en un creci miento de las exportaciones inferior al previsto. También se mencionaron 
incertidumbres en relación con la demanda interna (Francia), el consumo (España) o la inversión 
(Malta). 
 
12 
  
3. Panorámica de los proyect os de planes presupuestarios 
individuales 
 
El dictamen de la Comisión sobre los proyect os de planes presupuestarios se centra en el 
cumplimiento del Pacto de Estabilidad y Crecimien to y en las recomendaciones formuladas sobre esa 
base. Para los Estados miembros inmersos en un pro cedimiento de déficit excesivo, los dictámenes de 
la Comisión hacen balance de los avances en la corrección de los déficits excesivos para el 
cumplimiento de los objetivos de déficit global y de  déficit estructural. Por lo que respecta a los 
Estados miembros de la zona del euro que se en cuentran sometidos al componente preventivo del 
Pacto, es decir, que no son objeto de un PDE, se eval úa el ritmo de avance hacia los objetivos a medio 
plazo para ver si se ajusta a los requisitos del PEC y a las recomendaciones presupuestarias 
específicas (RPE) por país que el Consejo di rigió a los Estados miembros en julio.  
La evaluación de los planes se basa en las previsiones de la Comisión del otoño de 2014.  
La Comisión, tras haber consultado a algunos Estado s miembros para solicitarles más información o 
poner de relieve algunas preocupaciones iniciales derivadas de los PPP que presentaron, no había 
detectado, hasta finales de octubre, ningún PPP que supusiese un «incumplimiento especialmente 
grave» en virtud del artículo 7, apartado 2, del Re glamento (UE) nº 473/2013. Sin embargo, varios de 
los planes presentados suscitan dudas en cuanto a los riesgos de incu mplimiento. Los cuadros 2a y 2b 
resumen las evaluaciones de los PPP de los distin tos países, de conformidad con los dictámenes 
emitidos por la Comisión el 28 de noviembre, junt o con la evaluación de los avances en materia de 
reformas presupuestarias estructurales11. Para facilitar la comparación, la evaluación de los proyectos 
de planes presupuestarios se resume en tres categorías generales:  
• Cumplimiento: Con arreglo a las previsiones de la Comisión, no se necesita adaptar los planes 
presupuestarios  en el marco del procedimiento presupuestario nacional para garantizar el respeto 
de las normas del PEC. Sin embargo, en caso de  que la evaluación del PPP por la Comisión esté 
sujeta a riesgos particulares, la Comisión inv ita a los Estados miembros afectados a tomar las 
medidas necesarias. 
• Cumplimiento en líneas generales: La Comisión invita a las autoridades a adoptar las medidas 
necesarias  en el marco del procedimiento presupuest ario nacional para garantizar que el 
presupuesto de 2015 se atenga al PEC, basándose en los siguientes argumentos: 
Para los Estados miembros objeto de un PDE: aunque la previsión de la Comisión estima que el 
déficit global pasará a situarse por debajo del valo r de referencia del 3 % que establece el Tratado 
en el momento en que se cumpla el plazo del PDE, la notable insuficiencia del esfuerzo 
presupuestario pone en peligro la corrección oportuna y sostenible del déficit excesivo. 
Para los Estados miembros objet o del componente preventivo del PEC: con arreglo a la previsión 
de la Comisión, el ajuste estructural requerido hacia el objetivo a medio plazo no se espera que se concrete en 2015, pero este incu mplimiento del criterio no supondrá una desviación significativa 
con respecto al ajuste requeri do para alcanzar dicho objetivo
12. No obstante, en caso de que esta 
                                                            
11  Reformas estructurales con un impacto presupuestario directo. 
12  Para un Estado miembro que no ha alcan zado su objetivo a medio plazo, la desv iación se considerará significativa si: 
i) la desviación del saldo estructural respecto de la trayectoria de ajuste adecuada equivale como mínimo al 
0,5% del PIB en un único año o al menos al 0,25% de l PIB anual en un periodo de dos años consecutivos, y 
 
 
13 
 situación persista durante varios  años ello conduciría a una desviación significativa con respecto 
al ajuste requerido. Dichos Estados miembros respet an, en su caso, el valor de referencia para la 
reducción de la deuda. 
• Riesgo de incumplimiento: Con arreglo a la previsión de la Comisión, no se espera que el PPP 
garantice el cumplimiento de los requisitos del PEC . Por ello, la Comisión invita a las autoridades 
a adoptar las medidas necesarias  en el marco del procedimient o presupuestario nacional para 
garantizar que el presupuesto de 2015 se atenga  al PEC, basándose en los siguientes argumentos:  
Para los Estados miembros objeto de un PDE: la previsión de la Comisión, si se confirma 
posteriormente, podría llevar a impulsar el PDE, ya que no se prevé que el esfuerzo presupuestario se materialice y por tanto no se alcanzará el objetivo global.  
Para los Estados miembros objet o del componente preventivo del PEC: la previsión de la 
Comisión contempla una desviación significativa con respecto al ajuste requerido para alcanzar el objetivo a medio plazo en 2015 o, en su caso, el incumplimiento del criterio de reducción de la 
deuda (de ambos criterios, el que sea más vinculante).  
Al evaluar los planes se ha tenido en cuenta el im pacto del paso al sistema de cuentas nacionales 
SEC-2010 y de otras revisiones estadísticas sobre los da tos de déficit y de deuda (la repercusión del 
paso a las SEC-2010 fue más significativa en lo s casos de Francia, Irlanda, Italia, Portugal y 
Finlandia). En particular, las revisiones estadísti cas se han abordado en términos cualitativos y, 
cuando ha sido posible, también cuantitativos en lo s documentos de trabajo de los servicios de la 
Comisión adjuntos a los dictámenes de la Comisión, siempre que su impacto afectaba a la principales 
variables utilizadas para evaluar el cumplimiento del PEC. Otros cambios estadísticos se han mencionado explícitamente para Estonia, Letonia y Eslovenia. En otros casos, el impacto no fue 
significativo o no alteraba la evaluación. 
Además, la Comisión ha evaluado el  grado general de cumplimiento de las reformas presupuestarias 
estructurales subrayadas en las recomendaciones pr esupuestarias específicas por país de 2014. La 
evaluación de los PPP se resume en las cinco categorías generales siguientes: 
• Sin avances: El Estado miembro no ha anunciado ni a doptado ninguna medida para aplicar la 
recomendación específica por país considerada. 
• Avances limitados: El Estado miembro ha anunciado al gunas medidas para aplicar la 
recomendación específica por país considerada, pe ro dichas medidas parecen  insuficientes o su 
adopción o aplicación se ven comprometidas. 
• Algunos avances: El Estado miembro ha anunciado o adoptado medidas para aplicar la 
recomendación específica por país considerada. Estas medidas son prometedoras, pero no todas ellas han sido aplicadas todavía y dicha aplicación no es segura en todos los casos. 
• Avances sustanciales: El Estado miembro ha adoptado medid as, la mayoría de las cuales han 
sido aplicadas. Dichas medidas aplican en gran  medida la recomendación específica por país 
considerada. 
• Plena aplicación: El Estado miembro ha adoptado y ejecutado medidas que aplican 
adecuadamente la recomendación esp ecífica por país considerada. 
                                                                                                                                                                                        
 
ii) un exceso de la tasa de aumento del gasto, excluidas las medidas de ingresos discrecionales, sobre la 
trayectoria de ajuste adecuada definida  en relación con la tasa de crecimien to a medio plazo de referencia ha 
tenido un efecto negativo sobre el saldo de las administraciones públicas equivalente como mínimo a 0,5 
puntos porcentuales del PIB en un único año o en dos años consecutivos de forma acumulada. 
 
14 
  
Cuadro 2a: Panorámica de los dictámenes indivi duales de la Comisión sobre los proyectos de 
planes presupuestarios – Estados miembros some tidos actualmente al componente preventivo 
del PEC  
  
Conformidad general del proyecto de plan presupuestario 
con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC)   
Conformidad general de las reformas 
presupuestarias estructurales sugeridas en 
las REP de 2014 
País Conclusión general 
basada en las 
previsiones de 
otoño de 2014 de la 
Comisión  Cumplimiento de los requisitos del 
componente preventivo en 2014-2015  Conclusión 
general sobre el 
avance en pos de 
las reformas 
presupuestarias 
Estructurales  
Principales medidas 
previstas en el PPP para 
seguir la REP relativa a 
la cuña fiscal 
BE Riesgo de 
incumplimiento  2014: desviación con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP; 
riesgo de incumplimiento del valor de 
referencia de la deuda 
 2015: desviación con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP; 
riesgo de incumplimiento del valor de 
referencia de la deuda  Ciertos avances   
REP relativa a la cuña 
fiscal  
 
Incremento de las 
deducciones en el IRPF. 
Reducciones de las 
cotizaciones patronales a 
la seguridad social 
DE Cumplimiento  2014: OMP ampliamente cumplidos; 
cumplimiento del valor de referencia de 
la deuda en 2015 
2015: OMP ampliamente cumplidos; 
cumplimiento del valor de referencia de 
la deuda  Avances limitados  REP relativa a la cuña 
fiscal  
 
A partir de 2014, 
incremento de las 
deducciones en el IRPF 
y paralización de la 
reducción prevista de los 
tipos de contribución al 
régimen de pensiones para 
financiar prestaciones de 
pensión adicionales. A 
partir de 2015, incremento 
del tipo de contribución a 
los cuidados de larga 
duración y reforma de la 
financiación del seguro de 
enfermedad 
EE Cumplimiento en 
líneas generales  2014: desviación con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP. 
2015: desviación con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP  Sin avances  REP relativa a la cuña 
fiscal  
 
Reducción de los tipos del 
IRPF y de las 
contribuciones al seguro 
de desempleo. Incremento 
de la prestación básica 
IT Riesgo de 
incumplimiento  2014: permiso para desviarse de la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP 
debido a unas condiciones económicas 
excepcionalmente difíciles; riesgo de Ciertos avances  REP relativa a la cuña 
fiscal  
 
Exención de los costes 
 
15 
 incumplimiento del valor de referencia de 
la deuda 
 2015: desviación significativa con 
respecto a la trayectoria de ajuste hacia 
los OMP; riesgo de incumplimiento del 
valor de referencia de la deuda  laborales de la base 
imponible del impuesto 
regional de sociedades. 
Bonificación fiscal 
permanente (contabilizada 
como transferencia social 
en el SEC-2010) para los 
trabajadores con salarios 
bajos, actualmente solo 
financiado para 2014. 
Exención de las 
cotizaciones empresariales 
a la seguridad social 
durante tres años para los 
nuevos contratos 
indefinidos firmados en 
2015 
 
LV Cumplimiento en 
líneas generales 2014: sin desviaciones con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP 
 2015: cierta desviación con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP en 
caso de que no se produzcan cambios en 
el PPP  Avances limitados REP relativa a la cuña 
fiscal  
 
El Gobierno saliente no 
recogió medidas en el 
PPP. Sin embargo, la 
estrategia tributaria 2015-
2017 incluye planes para 
incrementar el salario 
mínimo y los ingresos 
mínimos exentos de 
impuestos 
LU Cumplimiento  2014: OMP ampliamente cumplidos 
2015: sin desviación con respecto a los 
OMP  Ciertos avances  Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
MT13 Riesgo de 
incumplimiento  2014: en PDE 
2015: desviación significativa con 
respecto a la trayectoria de ajuste hacia 
los OMP; riesgo de incumplimiento del 
valor de referencia de la deuda  Ciertos avances  Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
                                                            
13  Actualmente Malta se encuentra sometida al componente corrector, pero  podría desplazarse al componente 
preventivo a partir de 2015 siempre que lo gre una corrección opor tuna y sostenible. 
 
16 
  
NL Cumplimiento  2014: sin desviaciones con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP; 
cumplimiento del valor de referencia de la 
deuda 
2015: sin desviaciones con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP; 
cumplimiento del valor de referencia de la 
deuda  Ciertos 
avances  REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
Reforma de las 
bonificaciones fiscales 
para los trabajadores, 
reduciendo la presión 
sobre aquellos con 
ingresos bajos y medios. 
Reducción del tipo del 
IRPF para los tramos de 
renta más bajos 
AT Riesgo de 
incumplimiento  2014: cierta desviación con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP; 
cumplimiento del valor de referencia de la 
deuda 
2015: desviación significativa con respecto a 
la trayectoria de ajuste hacia los OMP; 
cumplimiento del valor de referencia de la 
deuda  Avances 
limitados  REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
El conjunto de reformas 
generales destinadas a 
reducir la cuña fiscal se 
decidirá en marzo de 2015
SK Cumplimiento  2014: sin desviaciones con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP 
2015: sin desviaciones con respecto a la 
trayectoria de ajuste hacia los OMP  Avances 
limitados  Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
FI Cumplimiento en 
líneas generales  2014: desviación con respecto a los OMP; 
2015: desviación con respecto a la trayectoria 
de ajuste hacia los OMP  Ciertos 
avances  Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
 
17 
  
 
Cuadro 2b: Panorámica de los dictámenes indivi duales de la Comisión sobre los proyectos de 
planes presupuestarios – Estados miembros someti dos actualmente al componente corrector del 
PEC  
  
Conformidad general del proyecto de plan presupuestario 
con el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (PEC)   
Conformidad general de las reformas 
presupuestarias estructurales sugeridas en 
las REP de 2014 
País Conclusión general 
basada en las 
previsiones de 
otoño de 2014 de la 
Comisión  Cumplimiento del Procedimiento de 
Déficit Excesivo en 2014/2015  Conclusión 
general sobre el 
avance en pos de 
las reformas 
presupuestarias 
estructurales  
Principales medidas 
previstas en el PPP para 
abordar la cuña fiscal  
ES Riesgo de 
incumplimiento  2014: objetivo global alcanzado 
2015: en caso de que no se adopten 
medidas adicionales, no está garantizado 
que el objetivo vaya a ser alcanzado  Algunos avances   
REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
Reducción de los tipos del 
IRPF. Reducción temporal 
de las cotizaciones a la 
seguridad social para los 
nuevos contratos firmados 
en 2014 
FR Riesgo de 
incumplimiento  2014: riesgo de que no se adopten 
medidas efectivas 
2015: en caso de que no se adopten 
medidas adicionales, no está garantizado 
el cumplimiento  Avances limitados  REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
A partir de 2014, nueva 
bonificación fiscal para los 
salarios de hasta 2,5 veces 
el salario mínimo. 
Reducción de las 
cotizaciones empresariales 
a la seguridad social. 
Reducción del IRPF para 
los salarios bajos 
IE Cumplimiento  2014: medidas efectivas 
2015: se espera que se adopten medidas 
oportunamente  Algunos avances  Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
PT Riesgo de 
incumplimiento  2014: riesgo de que no se adopten 
medidas efectivas 
2015: en caso de que no se adopten 
medidas adicionales, no está garantizado 
el cumplimiento  Avances limitados  Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
 
SI Cumplimiento en 
líneas generales 2014: riesgo de que no se adopten 
medidas efectivas; 2015: se espera que se 
adopten medidas oportunamente  Avances limitados Sin REP relativa a la cuña 
fiscal 
 
18 
  
ANEXO 1: Evaluación de lo s PPP específicos por país 
 
Estados miembros sometidos al componente prev entivo del Pacto de Estabilidad y Crecimiento 
(PEC)  
Planes conformes con las obligaciones del país  
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Alemania , actualmente sometida al 
componente preventivo del PEC y sujeta a la norma transitoria en materia de deuda, se ajusta a las 
disposiciones del PEC. Sin embargo, el consid erable margen de maniobra presupuestario, las 
necesidades de inversión y los bajísimos tipos de interés, que implican que el beneficio social 
compensa en gran medida los costes de préstamo, dejan un margen de actuación para impulsar la 
inversión pública. Por otro lado, es necesario qu e Alemania garantice el establecimiento de un 
organismo independiente encargado de elaborar  o avalar las previsiones macroeconómicas. 
La Comisión considera que Alemania ha rea lizado avances limitados con respecto a la parte 
estructural de las recomendaciones presupuestaria s emitidas por el Consejo en el contexto del 
Semestre Europeo de 2014 y, po r consiguiente, invita a las auto ridades a acelerar su aplicación. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Luxemburgo , actualmente 
sometido al componente preventivo, se ajusta a la s disposiciones del PEC. En particular, en 2015 
Luxemburgo tiene intención de hacer uso de su re serva de liquidez con respecto al objetivo a medio 
plazo, ya que el excedente estructural está previs to que se deteriore, aunque seguirá respetando el 
objetivo a medio plazo del país. La reducción del su perávit estructural se derivará sobre todo de la 
disminución de los ingresos procedentes del IVA debido a la modificación de la legislación sobre 
comercio electrónico (en torno al 1,5 % del PIB) , lo que solo se compensa parcialmente con las 
nuevas medidas previstas en el PPP. Sin embargo, la  pérdida de ingresos del IVA podría ser mayor de 
lo previsto. Por tanto, la Comisión invita a las autoridades a estar preparadas para adoptar medidas 
adicionales en caso de que estos riesgos se materialicen. Asimismo, la Comisión considera que Luxemburgo ha realizado ciertos avances respecto a la parte estructural de las recomendaciones presupuestarias emitidas por el Consejo en el cont exto del Semestre Europeo de 2014 y pide a las 
autoridades que sigan avanzando. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de los Países Bajos , actualmente 
sometidos al componente preventivo y sujetos a la no rma transitoria en materia de deuda, se ajusta a 
las disposiciones del PEC. La Comisión invita  a las autoridades a una ejecución rigurosa del 
presupuesto de 2015. La Comisión considera asimi smo que los Países Bajos han realizado ciertos 
avances respecto a la parte estructural de las re comendaciones presupuestarias emitidas por el Consejo 
en el contexto del Semestre Europeo de 2014 y pide a las autoridades que sigan avanzando. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Eslovaquia , actualmente sometida 
al componente preventivo, se ajusta a las disposici ones del PEC. En particular, sobre la base de la 
información actualmente disponible, el déficit de las administraciones públicas no rebasará el valor de 
referencia del Tratado, aunque existe incertidumbre con respecto a la evolución del déficit en 2014. 
Eslovaquia ha podido acogerse a la cláusula de i nversión en 2014, lo que permite una desviación 
temporal de la trayectoria de ajuste requerida con respecto al objetivo a medio plazo en ese año. En 
2015, cuando esta desviación temporal deberá comp ensarse, se prevé que Eslovaquia habrá logrado 
avances suficientes hacia el objetivo presupuestario a medio plazo. En consecuencia, y teniendo en 
cuenta que ya no se prevé el freno al endeudamiento nacional en que se basa el PPP, la Comisión invita a las autoridades a estar preparadas para  adoptar las medidas necesarias en el proceso 
presupuestario nacional para garantizar que el presupuesto de 2015 siga si endo conforme al PEC. 
 
19 
 Asimismo, la Comisión considera que Eslovaquia ha logrado avances limitados con respecto a la parte 
estructural de las recomendaciones presupuestaria s emitidas por el Consejo en el contexto del 
Semestre Europeo de 2014 y, po r consiguiente, invita a las auto ridades a acelerar su aplicación.  
Planes conformes en líneas generales  
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Estonia , actualmente sometida al 
componente preventivo, cumple en gran medida la s disposiciones del PEC. En  particular, sobre la 
base de la previsión de la Comisión, en 2015 se espera un cierto desvío con respecto a la trayectoria de ajuste hacia el objetivo a medio plazo. La Co misión invita a las autoridades a que tomen las 
medidas necesarias en el proceso presupuestario n acional para garantizar que el presupuesto de 2015 
cumpla lo dispuesto en el PEC. Asimismo, la Co misión considera que Estonia no ha realizado avances 
con respecto a la parte estructural de las recome ndaciones presupuestarias emitidas por el Consejo en 
el contexto del Semestre Europeo de 2014 y, por co nsiguiente, invita a las autoridades a acelerar su 
aplicación.  
El 15 de octubre Letonia presentó un proyecto de plan presupu estario basado en la hipótesis de 
mantenimiento de la política ec onómica. La Comisión considera que el proyecto de plan 
presupuestario de Letonia, actualmente sometida al componente preventivo, cumple en gran medida las disposiciones del PEC. La Comisión invita a l as autoridades a que tomen las medidas necesarias 
en el presupuesto de 2015 para ajustarse a lo dis puesto en el PEC. Asimismo, la Comisión considera 
que Letonia ha realizado avances limitados con respecto al componente estructural de las 
recomendaciones presupuestarias emitidas por el Consejo en el contexto del Semestre Europeo de 
2014 y, por consiguiente, invita a las autoridades a acelerar su aplicación. Tras la presentación por el 
nuevo Gobierno, el 22 de noviembre de 2014, de un proyecto de plan presupuestario actualizado, la 
Comisión se propone adoptar un dictamen sobre di cho proyecto antes de la fecha prevista de 
aprobación por el Parlamento nacional del proyecto de ley de presupuestos. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Finlandia , actualmente sometida al 
componente preventivo, cumple en gran medida l as disposiciones del PEC. La Comisión invita a las 
autoridades a que tomen las medidas necesarias en el  proceso presupuestario nacional para garantizar 
que el presupuesto de 2015 se ajuste a lo dispuesto en el PEC. Además, Finlandia debe establecer el 
marco jurídico adecuado para gara ntizar que las previsiones macro económicas en las que se basa el 
proyecto de presupuesto sean realizadas o avaladas por organismos independientes. Asimismo, la Comisión considera que Finlandia ha realizado avances con respecto a la parte estructural de las recomendaciones presupuestarias emitidas por el Consejo en el contexto del Semestre Europeo de 2014 e invita a las autoridades a que sigan avanzando.  
Planes con riesgo de incumplimiento  
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Bélgica , actualmente sometida al 
componente preventivo y sujeta a la norma en mate ria de deuda, podría incumplir las disposiciones 
del PEC. Por tanto, la Comisión invita a las auto ridades a que tomen las medidas necesarias en el 
proceso presupuestario nacional para garantizar que el presupuesto de 2015 cumpla lo dispuesto en el 
PEC. Asimismo, la Comisión considera que Bélgica ha realizado ciertos avances respecto a la parte estructural de las recomendaciones presupuestaria s emitidas por el Consejo en el contexto del 
Semestre Europeo de 2014 y pide a las autorida des que sigan avanzando. La Comisión examinará a 
principios de marzo de 2015 su posición respecto de las obligaciones que incu mben a Bélgica en el 
marco del PEC teniendo en cuenta la finalización de  la ley presupuestaria y los detalles del programa 
de reforma estructural a nunciado por las autoridades en su carta  de 21 de noviembre, firmada por el 
primer ministro Michel y por los ministros Van Overtveldt y Jamar. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Italia , actualmente sometida al 
componente preventivo y sujeta a la norma en mate ria de deuda, podría incumplir las disposiciones 
del PEC. Por tanto, la Comisión invita a las auto ridades a que tomen las medidas necesarias en el 
 
20 
 proceso presupuestario nacional para garantizar que el presupuesto de 2015 cumpla lo dispuesto en el 
PEC. Asimismo, la Comisión considera que Italia ha  realizado ciertos avances con respecto a la parte 
estructural de las recomendaciones presupuestaria s emitidas por el Consejo en el contexto del 
Semestre Europeo de 2014, pero invita a las au toridades a que sigan avanzando. En este contexto, 
unas políticas que fomenten las perspectivas de crecimiento, manteniendo un control estricto del gasto corriente primario y aumentando al mismo tiempo la eficiencia del gasto público, así como las 
privatizaciones previstas, contribuirían a que en los próximos años el ratio deuda/PIB se situase en 
una trayectoria decreciente en c onsonancia con la norma en materi a de deuda. La Comisión examinará 
a principios de marzo de 2015 su posición respecto de las obligaciones que incu mben a Italia en el 
marco del PEC teniendo en cuenta la finalización de  la ley presupuestaria y los detalles del programa 
de reforma estructural a nunciado por las autoridades en su carta  de 21 de noviembre, firmada por el 
ministro Padoan. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Malta  podría incumplir las 
disposiciones del PEC. Malta está actualmente someti da al componente corrector, pero podría pasar al 
componente preventivo a partir de 2015, en caso de  proceder a una corrección oportuna y sostenible. 
Según las previsiones de la Comisión, el esfuerzo estructural en 2014 está lejos del exigido por el 
Consejo en la Recomendación formulada en el marco del PDE, y pone de relieve  el riesgo de que la 
corrección del déficit excesivo podría no alcanzarse de bido a la aparente insuficiencia del esfuerzo 
realizado. Asimismo, sobre la base de la previsión de la Comisión, el cumplimiento de la norma en 
materia de deuda sería ligeramente insuficiente en 2014. Por último, en 2015 se espera una desviación 
significativa respecto de la trayectoria de ajuste h acia el objetivo presupuestario a medio plazo, basada 
en las previsiones de la Comisión, teniendo en cuenta  el valor de referencia para el saldo estructural y 
para el gasto, a diferencia de lo que ocurría en el  PPP. Por tanto, la Comisión invita a las autoridades a 
que tomen las medidas necesarias en el proceso pr esupuestario nacional para garantizar que el 
presupuesto de 2015 cumpla lo dispuesto en el PE C. La Comisión reconoce que Malta ha realizado 
ciertos avances con respecto al componente estru ctural de las recomendaciones presupuestarias 
emitidas por el Consejo en el contexto del Semest re Europeo de 2014. No obstante, invita a las 
autoridades a redoblar los esfuerzos previstos para me jorar la sostenibilidad fi nanciera del sistema de 
asistencia sanitaria, garantizar la aplicación de medidas complementarias de reforma de las pensiones 
y asegurar que los esfuerzos de mejora del cumplimi ento de las obligaciones tributarias y lucha contra 
la evasión fiscal den los resultados esperados. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Austria , actualmente sometida al 
componente preventivo y sujeta a la norma en mate ria de deuda, podría incumplir las disposiciones 
del PEC. En particular, la Comisión considera que el PPP para 2015, una vez tenidas en cuenta las 
medidas anunciadas en octubre, supone una desviaci ón significativa con respecto a la trayectoria de 
ajuste hacia el objetivo presupuestario a medio plazo durante el período 2014-2015 sobre la base del 
valor de referencia para el saldo estructural y para  el gasto. Por tanto, la Comisión invita a las 
autoridades a que tomen las medid as necesarias en el proceso presupuestario nacional con objeto de 
garantizar que el presupuesto de 2015 cumpla lo  dispuesto en el PEC. Asimismo, la Comisión 
considera que Austria ha realizado avances limitados con respecto a la parte estructural de las recomendaciones presupuestarias emitidas por el Consejo en el contexto del Semestre Europeo de 2014 y, por consiguiente, invita a l as autoridades a acelerar su aplicación.  
Estados miembros sometidos al componente corre ctor del Pacto de Estabilidad y Crecimiento 
(PEC)  
Planes conformes con las obligaciones del país  
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Irlanda , actualmente sometida al 
componente preventivo y sujeta a la norma tran sitoria en materia de deuda, se ajusta a las 
disposiciones del PEC. No obstante, la Comisión insta a Irlanda a aprovechar la recuperación 
económica, mejor de la prevista, a fin de acelerar la reducción del ratio deuda /PIB. Mientras que las 
previsiones actuales son coherentes con una correcci ón oportuna del déficit excesivo, unos objetivos 
 
21 
 de déficit más ambiciosos para 2015 y 2016 podrían contribuir a l ograr que dicho ratio, actualmente 
muy elevado, se sitúe en una trayectoria descende nte. Por último, la Comisión insta a Irlanda a 
prepararse para, en caso necesario, adoptar medidas que garanticen la oportu na corrección del déficit 
excesivo en 2015. Asimismo, la Comisión considera que Irlanda ha realizado ciertos avances con 
respecto a la parte estructural de las recomendaci ones presupuestarias emitidas por el Consejo en el 
contexto del Semestre Europeo de 2014 y, por co nsiguiente, invita a las autoridades a que sigan 
avanzando.  
Planes conformes en líneas generales  
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Eslovenia , actualmente sometida al 
componente preventivo, cumple en gran medida l as disposiciones del PEC. Mientras que el PPP prevé 
una corrección oportuna del déficit excesivo, ya que se prevé que el saldo presupuestario global se 
sitúe por debajo del 3 % del PIB en 2015, no se esper a que se materialice el esfuerzo presupuestario 
recomendado en términos estructurales. La Comisión invita a las autoridades a estar dispuestas a adoptar las medidas necesarias en el proceso pr esupuestario nacional para garantizar que el 
presupuesto de 2015 cumpla lo dispuesto en el PEC . Asimismo, la Comisión considera que Eslovenia 
ha realizado avances limitados con respecto a la parte estructural de las recomendaciones 
presupuestarias emitidas por el Consejo en el co ntexto del Semestre Europeo de 2014 y, por 
consiguiente, invita a las autoridades a acelerar su aplicación.  
Planes con riesgo de incumplimiento  
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de España , actualmente sometida al 
componente preventivo, podría incumplir las disposic iones del PEC. En particular, no se espera que el 
PPP garantice el cumplimiento de los objetivos  presupuestarios fijados en la Recomendación 
formulada en el marco del PDE. Por tanto, la Comisión invita a las autoridades a que tomen las 
medidas necesarias en el proceso presupuestario nacional con el fin de garantizar que el presupuesto 
de 2015 cumpla lo dispuesto en el PEC. Asimismo, la Comisión considera que España ha realizado 
ciertos avances con respecto a la  parte estructural de las reco mendaciones presupuestarias emitidas 
por el Consejo en el contexto del Semestre Eu ropeo de 2014 y, por cons iguiente, invita a las 
autoridades a que sigan avanzando. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Francia , actualmente sometida al 
componente preventivo, corre el riesgo de no cumpli r las disposiciones del PEC. Teniendo en cuenta 
el paquete adicional presentado el 27 de octubre, se espera que el ajuste del saldo estructural alcance 
el 0,3 % del PIB, frente al 0,8 % recomendado por el Consejo en 2013. Por tanto, la Comisión invita a 
las autoridades a que tomen las me didas necesarias en el proceso pr esupuestario nacional para que el 
presupuesto de 2015 cumpla lo dispuesto en el PEC. Asimismo, la Comisión c onsidera que Francia ha 
realizado avances limitados con respecto a la part e estructural de las recomendaciones presupuestarias 
emitidas por el Consejo en el contexto del Semestre Europeo de 2014 y, por consiguiente, invita a las 
autoridades a acelerar su aplicación. En general,  la información disponible indica que hasta el 
momento Francia no ha tomado medidas eficaces para  2014. La Comisión examinará a principios de 
marzo de 2015 su posición con respecto a las oblig aciones de Francia con arreglo al PEC, una vez 
finalizada la ley presupuestaria y los detalles del programa de reforma estructural anunciado por las 
autoridades en su carta de 21 de noviembre, firmada por el primer ministro Valls. 
La Comisión considera que el proyecto de plan presupuestario de Portugal , actualmente sometido al 
componente preventivo, podría incumplir las disposic iones del PEC. En particular, existe el riesgo de 
que el PPP no se ajuste a la recomendación del Cons ejo de corregir el déficit excesivo en 2015 a más 
tardar. Este riesgo se deriva principalmente de hipót esis optimistas sobre el impacto de la evolución 
macroeconómica en el presupuesto y de la falta de  medidas estructurales que respalden el plan. El 
esfuerzo fiscal se sitúa claramente por debajo de l recomendado y, por tanto,  indica la necesidad de 
importantes medidas de consolidación estructural ad icionales para 2015 que sirvan de base para una 
corrección creíble y sostenible del déficit excesivo. Por tanto, la Comisión invita a las autoridades a 
 
22 
 que tomen las medidas necesarias en el proceso presupu estario nacional con el fin de garantizar que el 
presupuesto de 2015 cumpla lo dispuesto en el PEC. Asimismo, la Comisión considera que Portugal 
ha realizado avances limitados con respecto a la parte estructural de las recomendaciones 
presupuestarias emitidas por el Consejo en el co ntexto del Semestre Europeo de 2014 y, por 
consiguiente, invita a las autoridades a acelerar su aplicación.  
 
23 
  
 
ANEXO 2: Metodología e hipótesis en que se basan las previsiones del otoño de 
2014 de la Comisión 
 
De conformidad con el artículo 7, apartado 4, del Re glamento (UE) nº 473/2013, «se adjuntarán a la 
evaluación global la metodología y las hipótesis de las previsiones económicas más recientes de los 
servicios de la Comisión para cada Estado miembro, incluidas las estimaciones del impacto de las 
medidas presupuestarias agregadas en el crecimient o económico». Las hipótesis en que se basan las 
previsiones del otoño de 2014 de la Comisión, que  son formuladas de modo independiente por los 
servicios de la Comisión, se exponen en  el propio documento de previsiones14. 
Los datos presupuestarios hasta 2013 se basan en lo s notificados por los Estados miembros a la 
Comisión Europea antes del 1 de octubre de 2014 y validados por Eurostat el 21 de ese mismo mes. Eurostat ha retirado la reserva relativa a la calid ad de los datos del déficit público comunicados por 
los Países Bajos —que había sido expresada en el comunicado de prensa de Eurostat de 23 de abril de 2014 y estaba motivada por la incertidumbre sobre la incidencia estadística de las intervenciones del 
Gobierno relativas a la nacionalización y reestructuración de SNS Reaal  en 2013—, al haberse 
aclarado con las autoridades estadísticas neerlandesa s la magnitud de dicha incidencia. Eurostat no ha 
introducido modificaciones en los datos comunicados por los Estados miembros durante la ronda de 
notificación del otoño de 2014.  
Para la elaboración de las previs iones, las medidas de apoyo a la  estabilidad fina nciera se han 
registrado de conformidad con la Decisi ón de Eurostat de 15 de julio de 2009
15. Salvo indicación en 
contrario por el Estado miembro interesado, las a portaciones de capital conocidas con el suficiente 
nivel de detalle se han incluido en las prevision es como operaciones financieras, con lo que han 
pasado a engrosar la deuda, pero no el déficit. Las garantías estatales sobre los pasivos y depósitos 
bancarios no están incluidas como gastos de las administraciones públicas, a no ser que haya pruebas 
de que se hubieran ejecutado en el momento en que se ultimaron las previsio nes. Cabe señalar, sin 
embargo, que los préstamos concedidos a los ba ncos por la Administración central o por otras 
entidades que formen parte del sector públic o suelen engrosar la deuda pública. 
Para 2015, se toman en consideración los presupuest os adoptados o presentados a los Parlamentos 
nacionales y todas las demás medidas que se conozcan con suficiente nivel de detalle. En particular, 
toda la información incluida en los PPP presentada para mediados de octubre se refleja en estas 
previsiones. Para 2016, la hipótesis de mantenim iento de la política económica, utilizada en las 
previsiones, implica la extrapolación de las tendenc ias de ingresos y gastos y la inclusión de las 
medidas que se conozcan con suficiente nivel de detalle.  
En la previsión para los años 2014-2016 los agregados  europeos para la deuda de las administraciones 
públicas se publican de forma no consolidada (es d ecir, sin corregir por lo que respecta a los 
préstamos intergubernamentales). Para  garantizar la coherencia de las series temporales, los datos 
históricos también se publican sobre la misma base. Para 2013, ello implica un ratio deuda/PIB en la 
zona del euro superior en 2,2 puntos porcentuales (1,7 puntos porcentuales en la UE) al ratio de deuda 
consolidada de las administraciones públicas publica do por Eurostat en su comunicado de prensa 
                                                            
14 Hipótesis metodológicas en que se ba san las previsiones del otoño de 2014 de la Comisión, disponibles en: 
http://ec.europa.eu/economy_finance/publicatio ns/european_economy/forecasts/index_en.htm ). 
15 Disponible en: http://epp.eurostat.ec.eur opa.eu/cache/ITY_PUBLIC/ 2-15072009-BP/EN/2-15072009-BP-EN.PDF . 
 
24 
 nº 158/2014 de 21 de octubre de 201416. Las previsiones de deuda de las administraciones públicas de 
los distintos Estados miembros pa ra 2014-2015 incluyen la incidencia  de las garantías proporcionadas 
a la FEEF17, los préstamos bilaterales a otros Estados miem bros y la participación en el capital del 
MEDE prevista en la fecha de referencia de las previsiones. 
Según las previsiones del otoño de 2014 de la Comisi ón, las medidas presupuestarias incluidas en los 
PPP para 2015 representan a nivel ag regado alrededor del 0,2 % del PIB. El ahorro de gastos se 
estima en el 0,25 % del PIB, mientras que las me didas de ingresos implicarían globalmente un ligero 
aumento del déficit. A corto plazo, el efecto directo sobre el crecimiento se situaría en torno a 0,15 
puntos porcentuales. 
Es importante ser prudente a la hora de interpretar esta estimación:  
• No actuar sobre los desequilibrios presupuestario s podría agravar la fragilidad de los activos 
financieros y provocar mayores diferenciales y tipos de interés en los préstamos, lo que afectaría negativamente al crecimiento. 
• El Reglamento tiene por objeto evaluar el efect o de las medidas adoptadas en los PPP. Por ello, 
las medidas adoptadas y que entraron en vigor con anterioridad a los PPP no se incluyen en la 
evaluación (aunque puedan afectar a las previsiones).  
• Las medidas adoptadas con efectos en 2015 tamb ién pueden compensar las iniciativas vigentes 
que tengan una incidencia puntual en 2014 y el incremento tendencial del gasto. A nivel 
agregado de ZE-16, la Comisión evalúa las medida s puntuales en 2014 en el 0,0 % del PIB, y el 
incremento tendencial del gasto (medido por la va riación del ratio de gastos ajustado en función 
del ciclo), en ausencia de nuevas medidas, en el 0,25 % del PIB. 
                                                           
 
16 Disponible en: http://epp.eurostat.ec.eur opa.eu/cache/ITY_PUBLIC/ 2-21102014-AP/EN/2-21102014-AP-EN.PDF . 
17 En consonancia con la Decisión de Euro stat, de 27 de enero de 2011, sobre el registro estadístic o de las operaciones 
emprendidas por la FEEF, al que se puede acceder en: http://epp.eurostat.ec.europa .eu/cache/ITY_PUBLIC/2-27012011-
AP/EN/2-27012011-AP-EN.PDF.  
 
25 
  
ANEXO 3: Análisis de sensibilidad 
 
De conformidad con el artículo 7 del Reglamento (UE) nº 473/2013, «la evaluación global incluirá 
análisis de sensibilidad que den una  indicación de los riesgos para la sostenibilidad de las finanzas 
públicas en caso de una evolución económica, financ iera o presupuestaria adversa». Por tanto, el 
presente anexo presenta un análisis de sensibilidad  de la evolución de la deuda pública frente a 
posibles perturbaciones macroeconómicas (del crecimi ento y los tipos de interés), basándose en los 
resultados obtenidos a partir de las previsiones estocásticas de deuda18. El análisis permite medir el 
impacto que tendría sobre la dinámica de la deuda  pública la posible sobreestimación o subestimación 
del crecimiento del PIB nominal (teniendo también en  cuenta su impacto en el componente cíclico del 
saldo presupuestario, a través del funcionamiento de  los estabilizadores automáticos), así como los 
efectos de la evolución positiva o negativa en los mercados financieros, lo que se traduce en unos 
menores o mayores costes de préstamo para las administraciones. 
Las previsiones estocásticas integran la incertidum bre sobre las futuras condiciones macroeconómicas 
en el análisis de la dinámica de la deuda pública en torno a un escenario «central» de previsión de la 
deuda, que corresponde, respectivamente, al escenario de las previsiones del otoño de 2014 de la 
Comisión y al escenario de previsión de los PPP en las dos partes del gráfico que figura más adelante, 
en las que se informa sobre los resultados relativos a los países de ZE-16 (en ambos casos se parte de 
la hipótesis habitual de mantenimiento de la política fiscal más allá del horizonte de previsión)19. Las 
perturbaciones se aplican a las condiciones macroeconó micas (tipos de interés a corto y largo plazo de 
las obligaciones estatales y tasa de crecimiento) to madas como base en el escenario central para 
obtener la distribución en forma de cono de las posibles trayectorias de deuda presentadas en el 
gráfico siguiente. El cono corresponde a una amp lia serie de posibles condiciones macroeconómicas 
subyacentes, con hasta unas 2 000 perturbaciones si muladas sobre el crecimiento y los tipos de 
interés. El tamaño y la correlación de las perturbaci ones reflejan el comportamiento histórico de las 
variables20. Esto implica que la metodología no capta la  incertidumbre en tiempo real, que en la 
coyuntura actual puede ser superior, especialmente en lo que se refiere a la brecha de producción. La 
dinámica simulada de la deuda tiene en cuenta el  hecho de que las perturbaciones que afectan al 
crecimiento se traducen en «p erturbaciones presupuestarias», en el sentido de que el componente 
cíclico del saldo presupuestario se ve afectado por  el funcionamiento de los estabilizadores 
automáticos. Por consiguiente, los diagramas de aban ico que figuran en el cuadro siguiente aportan 
información probabilística sobre la dinámica de la de uda para los países de ZE-16, teniendo en cuenta 
la posibilidad de que se produzcan perturbaciones en el crecimiento y los tipos de interés de una 
magnitud y correlación que refleje las observadas en el pasado. 
Los diagramas de abanico reflejan la trayectoria prev ista de la deuda en el marco del escenario central 
(alrededor del cual se aplican l as perturbaciones macroeconómicas) en forma de línea discontinua, y 
la trayectoria de la previsión de deuda que divide en dos  mitades la totalidad del conjunto de posibles 
trayectorias obtenidas aplicando las perturbaciones (la mediana), en forma de línea negra gruesa en el 
centro del cono. El propio cono abarca el 80 % de todas las posibles trayectorias de deuda obtenidas 
por simulación de las 2 000 perturbaciones del crecimi ento y los tipos de interés (ya que las líneas 
                                                            
18 El método utilizado aquí para las prev isiones estocásticas de deuda pública se pr esenta en el Informe de Sostenibilidad 
Presupuestaria de 2012 de la Comisión Europea,  sección 3.3.3, y en Berti K. (2013), « Stochastic public debt projections 
using the historical va riance-covariance matrix approach for EU countries », European Economy Economic Paper  480. 
19 Ello implica que se parte de la base de que el saldo primario estructural de los países de ZE-16 pe rmanece constante en 
el último valor previsto (un superávit del 1,4 % en 2015 según el escenario de los PPP, frente a un superávit del 1,2 % en 
2016 según el escenario de la Comisión) durante el resto del período de previsión.  
20 Se parte de la hipótesis de  que las perturbaciones siguen una distribución normal conjunta. 
 
26 
 inferior y superior que delimitan el cono representa n respectivamente los percentiles 10º y 90º de la 
distribución), por lo que se excluyen de la zona sombreada las trayectorias simuladas de la deuda (20 % del total) que resultan de las perturb aciones más extremas (menos probables), o los 
acontecimientos extremos. Las distintas zonas so mbreadas del cono representan porciones diferentes 
de la distribución global de las posibles trayector ias de la deuda. La zona de color azul oscuro 
(delimitada por los percentiles 40º y 60º) incluye el 20 % de todas las posibles trayectorias de la deuda 
que están más cerca de la hipótesis central. 
Gráfico A3.1: Diagramas de abanico que ilustra n las previsiones estocásticas de deuda pública 
en torno a los escenarios de previsión de la Comisión y de los proyectos de planes 
presupuestarios (PPP) 
828486889092949698
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019(% del PIB)Escenario de la Comisión
p10 p10_p20 p20_p40
p40_p60 p60_p80 p80_p90
p50 Escenario de previsión CE  828486889092949698
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019(% del PIB)Escenario de los PPP
p10 p10_p20 p20_p40
p40_p60 p60_p80 p80_p90
p50 Escenario de previsión PPP 
 
Por lo que se refiere a los escenar ios de previsión, de la Comisión y de los PPP, los diagramas de 
abanico ponen de relieve la ex istencia de probabilidades de alrededor del 40 % y el 50 %, 
respectivamente, de que el ratio deuda/PIB sea peor de lo previsto para los países de ZE-16 en 2015, 
como consecuencia de la aparición de perturbaciones macroeconómicas adversas21. Si se tienen en 
cuenta los riesgos de sobreestimación y de subest imación del crecimiento y de las condiciones del 
mercado financiero, en ambos escenarios la deuda se situaría en ZE-16 en 2015 entre el 90-91 % y el 
94-95 % del PIB, con una probabilidad del 80 % (y a que el cono representa el 80 % de todas las 
posibles trayectorias de deuda simuladas). En 2015, lo s límites superior e inferior del intervalo del 
ratio de deuda serían más altos en el escenario de la  Comisión que en el escenario de los PPP, debido 
a una diferencia de un punto porcentual entre las respectivas previsiones centrales a las que se aplican 
las perturbaciones (un ratio de deuda de aproximada mente el 93,5 % en el escenario de la Comisión 
frente a un 92,5 % en el escenario de los PPP).  
Después de 2015, horizonte temporal de los actua les PPP, los resultados de la simulación muestran 
una ampliación de la diferencia en  los ratios de deuda previstos en el supuesto de perturbaciones entre 
el escenario de la Comisión y el de los PPP. Al término del horizonte de prev isión considerado en los 
diagramas de abanico (2019), habría una probabi lidad del 50 % de que hubiera un ratio de deuda 
superior al 89 % del PIB en el escenario de la Comisión, y una probabilidad del 50 % de un ratio de 
deuda superior al 87 % del PIB en el escenario de lo s PPP. La diferencia se de be principalmente a que 
en el escenario de los PPP el saldo primario estru ctural, que se supone se mantendría en su último 
nivel previsto, registraría un supe rávit más importante que en el escenario de la Comisión, lo que 
conduciría a un mayor descenso de los ratios simulados  de deuda después de 2015 en el escenario de 
los PPP. 
                                                            
21 En 2015, la línea discontinua que representa las previs iones del escenario central en ambos diagramas corresponde, 
respectivamente en los escenarios de la Comisión y de los P PP, a la línea que indica los percentiles 50º y 60º de la 
distribución, lo que significa que, resp ectivamente, el 50 % y el 40 % de todos los valores posibles del ratio deuda/PIB 
en 2015 quedarían por encima del valor previsto). 
 
27 
 Obsérvese que, dado que la magnitud y la corre lación de las perturbaciones reflejan el 
comportamiento histórico de las variables, la metodología no capta la incertidumbre en tiempo real, 
tal como puede existir, particularmente, para eval uar la brecha de producción. Teniendo en cuenta la 
experiencia pasada de revisiones significativas de las estimaciones de la brecha de producción, a 
menudo en la dirección de una producción potencia l menor que la estimada en tiempo real, esto 
sugiere una fuente adicional de riesgos sobre las futuras trayectorias de la deuda que no ha quedado 
reflejada en el análisis anterior.
 
28 
  
ANEXO 4: Aplicación de las reformas estructurales: corrección de los 
desequilibrios macroeconómicos y re ducción de la cuña fiscal 
 
Las reformas estructurales son cruciales para impulsar el crecimiento y el empleo en Europa fomentando una reasignación eficiente de recursos  y mejorando las perspectivas de productividad y 
competitividad
22. Al margen de los Estados miembros de la zona del euro vulnerables, que han 
aplicado un programa de ajuste económico resp aldado por una ayuda financiera, las mayores 
necesidades de reforma se observan en los países que sufren desequilibrios excesivos que requieren la 
aplicación del PDM (Italia y Eslovenia23) o desequilibrios que requieren la aplicación de una política 
resuelta (Francia, Irlanda y España24). En respuesta a las recomendaciones del Consejo para la zona 
del euro, la Comisión ha puesto en marcha en estos  Estados miembros un seguimiento específico de la 
aplicación de las políticas adoptadas. 
Para una evaluación detallada de los efectos de medidas estructurales concretas sobre la actividad 
económica, véase «Market Reforms at Work», European Economy , 2014(5). Este documento muestra 
que puede ser significativo el efecto potencial de algunas de estas reformas del mercado en cuatro de las economías europeas más vulnerables, a saber: Italia, Grecia, Portugal y España, y que los 
esfuerzos de reforma llevados a cabo en estos pa íses parecen comenzar a tener efectos positivos. 
Tanto los esfuerzos de reforma como su eficacia parecen variar entre estos cuatro países; España muestra los indicios más claros de que las re formas están empezando a dar sus frutos, le sigue 
Portugal, mientras que Italia y Grecia parecen rezagadas
25. 
Reducción de la cuña fiscal 
La presión fiscal sobre el factor trabajo en la zona del euro es relativamente elevada, y ello afecta a la 
actividad económica y al empleo. En 2014, el Co nsejo envió cuatro recomendaciones específicas por 
país a varios Estados miembros de  la zona del euro para abordar esta cuestión. Por otro lado, se 
formuló una recomendación dirigida a la zona del euro en su conjunto, invitándola a «…celebrar periódicamente debates temáticos sobre reformas es tructurales del mercado de trabajo y del mercado 
de bienes y servicios con repercusiones potencialme nte grandes, centrándose en la reducción de la 
elevada cuña fiscal sobre el factor trabajo y reformando los mercados de servicios». 
En el seguimiento de la Recomendación, el Eurogru po debatió la elevada cuña fiscal sobre el factor 
trabajo existente en la zona del euro en julio y septiembre del presente año. Expresó su compromiso 
de reducir eficazmente la presión fiscal sobre el tr abajo en la zona del euro y adoptó una serie de 
principios comunes para la realiz ación de reformas en este ámbito, re lacionados en particular con su 
                                                           
 
22 En relación con los indicadores de síntesis sobre el cu mplimiento de las recomendacione s, véase Deroose, S. y J. 
Griesse, «Implementing Economic Reforms – Are EU Member States Responding to European Semester 
Recommendations?», ECFIN Economic Brief , 2014(37). 
23 Fuera de la zona del euro, la Comisión también ha detectado desequilibrios excesivos en Croacia. 
24 Fuera de la zona del euro, la Comisión también ha det ectado desequilibrios excesivos en Hungría, que requieren la 
aplicación de medidas resueltas. 
25 Para estimaciones de los efectos potenciales de ciertas reformas de mercado en algunas economías, véase «Market 
Reforms at Work», European Economy , 2014(5). Para evaluaciones más detalladas de la refo rmas sectoriales, véase 
Turrini A. et al., «A Decade of Labour Market Reforms in the EU», European Economy-Economic Papers , 522; 
Lorenzani, D. y J. Varga, «The Economic Impact of Di gital Structural Reforms», European Economy-Economic Papers , 
529; Lorenzani, D y F. Lucidi, «The Economic Impact of Civil Justice Reforms», European Economy-Economic Papers , 
530; Connell, W. «Economic Im pact of Late Payments», European Economy-Economic Papers , 531; Ciriaci, D. 
«Business Dynamics and Red Tape Barriers», European Economy-Economic Papers , 532, y Canton E. et al., «The 
Economic Impact of Professional Services Liberalisation», European  Economy-Economic Papers, 533. 
 
29 
 diseño, su financiación, el contex to político general y el apoyo polít ico y social. Asimismo, subrayó la 
importancia de nuevos trabajos en este ámbito, en pa rticular mediante el intercambio de las mejores 
prácticas. 
Una elevada cuña fiscal sobre el factor trabajo puede  crear por sí misma, o a través de su interacción 
con el sistema de prestaciones sociales, trampas de desempleo o inactividad26. Aumentando la brecha 
entre los costes laborales y el salario neto, la elev ada fiscalidad del trabajo reduce la demanda y la 
oferta de trabajo. Estos efectos pueden ser especial mente notables en el caso de los trabajadores poco 
cualificados y trabajadores de bajo salario y podr ían interactuar con otros elementos característicos 
del mercado laboral, tales como el salario mínimo. Trasladándose la presión fiscal sobre el trabajo a otros ámbitos se estimularía la oferta de trabajo,  al reducir los desincentivos al trabajo, y se 
aumentaría la demanda de trabajo, al reducir los costes laborales para las empresas. Una menor fiscalidad sobre el trabajo también contribuye a la  rentabilidad de las empresas, lo que, a su vez, 
mejora la rentabilidad del capital y los incentivos a la  inversión. Para varios Estados miembros de la 
zona del euro, la necesidad de reducir los costes  laborales no salariales también está relacionada con 
la necesidad de mejorar la competitividad de cost es, al tiempo que se evita una reducción del salario 
neto. 
En los años anteriores a la crisis, varios Es tados miembros aplicaron reformas estructurales 
encaminadas a reducir la elevada cuña fiscal sobre el f actor trabajo. Sin embargo, en el contexto de la 
crisis estos esfuerzos fueron desapareciendo y mu chos Estados miembros aumentaron el impuesto 
sobre la renta de las personas físicas o las cotizaci ones sociales para contribuir a la consolidación. 
Esta tendencia se observa en el gráfico A4.1. Dentro de la zona del euro hay grandes diferencias entre 
los Estados miembros en lo que se refiere a la ma gnitud y la composición de la cuña fiscal, como 
ilustra el gráfico A4.2 para un trabaj ador soltero con un salario medio. 
Los PPP muestran un claro conocimiento de los Estados  miembros de la zona del euro acerca de las 
ventajas de una reducción de la elevada fiscalidad del factor trabajo. En la zona del euro se están 
llevando a cabo reformas en ese sentido, cabiendo citar los tres ejemplos siguientes: 
• Francia, a la que se había recomendado «adopt ar medidas para seguir disminuyendo las 
cotizaciones empresariales a la seguridad social» y «aliviar la carga fiscal sobre el trabajo», 
recordó en su PPP que, como parte del Pacto de responsabilidad y solidaridad, se habían 
anunciado una serie de medidas, principalmente destinadas a los trabaja dores de bajo salario. 
A partir de 2014, la bonificación fiscal relacionada con la competitividad y el empleo reducirá los costes laborales para los salarios de h asta 2,5 veces el salario mínimo. El coste 
presupuestario de esta medida ascenderá a 20 000 millones EUR cuando se aplique plenamente. Por otra parte, el Gobierno ha  anunciado una reducción de 10 000 millones EUR 
de las cotizaciones empresariales a la segurid ad social en 2016. Por último, el PPP incluye 
una medida de reducción del impuesto sobre la renta de las personas físicas para los hogares 
con bajos ingresos, de un importe de 2 700 millones EUR. 
• Estonia, a la que se había recomendado «mejorar los incentivos al trabajo con medidas 
destinadas a los trabajadores de bajos ingresos» , incluyó en su PPP varias medidas tendentes a 
reducir de forma generalizada la  cuña fiscal sobre el factor trabajo: el tipo del impuesto sobre 
la renta de las personas físicas se reducirá un punt o porcentual, hasta el 20 %, la contribución 
al seguro de desempleo disminuirá hasta el 2,4 %, frente al 3 % actual, y se aumentará un 7 % 
la renta mínima exenta de impuest os («mínimo personal y familiar»). 
• Los Países Bajos, a los que se había recomendado «reducir los factores fiscales que 
desincentivan el trabajo», incluyeron en su  PPP medidas encaminadas a aumentar más las 
                                                           
 
26  Las trampas de desempleo e inactividad hacen referencia a los desincentivos financieros pa ra aceptar un empleo a partir 
de una situación de desempleo o de inact ividad, provocados por el efecto combinado del sistema tributario y el sistema 
de prestaciones. 
 
30 
 bonificaciones fiscales de los trabajadores. Además, esta bonificación fiscal se reorientará 
para mejorar los incentivos a trabajar para las personas con ingresos bajos y medios. Este 
enfoque limita los costes presupuestarios de la  medida (500 millones EUR), al mismo tiempo 
que mantiene los significativos efectos positivos  que tiene la bonificación en la oferta de 
trabajo de los hogares con ingresos bajos y me dios. Por otro lado, el aumento del tipo 
impositivo del primer tramo del impuesto sobre la renta (tras una reducción temporal en 
2014) será inferior al previsto en el acuerdo de coalición, y representará un coste presupuestario de 475 millones EUR. 
 
Gráfico A4.1: Cuña fiscal en la zona del eu ro (trabajador soltero con un salario medio) 
 
 
Fuente: OCDE y servicios de la Comisión . 
Nota: La media de la zona del euro presentada es una media aritmética simple; no se dispone de datos recientes 
para Chipre; para Letonia y Malta se han utilizado datos relativos a 2012. 
 
 
 
31 
 Gráfico A4.2: Cuña fiscal (trabajador soltero con un salario medio, 2013)  
0102030405060
BE DE AT FR IT LV FI SI EL PT SK ES EE LU NL IE MT EA EUCotizaciones empresariales a la seguridad social
Cotizaciones de los trabajadores a la seguridad social
Impuesto sobre la renta
 
 
Fuente: OCDE y servicios de la Comisión . 
Nota: Las medias presentadas para la UE y la zona del euro son medias aritméticas simples; no se dispone de 
datos recientes para Chipre y Croacia; para Bulgaria, Letonia, Lituania, Malta y Rumanía se han utilizado datos 
correspondientes a 2012.  
 
ANEXO 5: Gráficos y cuadros 
 
Cuadro A5.1: Objetivos de déficit global (% del PIB) para ZE-16, según los programas de 
estabilidad (PE), los proyectos de planes presupue starios (PPP) y las previsiones del otoño de 
2014 de la Comisión (COM) 
  2014 2015 
País PE PPP Comisión PE PPP Comisión 
BE -2,1 -2,9 -3,0 -1,4 -2,1 -2,8 
DE 0,1 0,2 0,2 0,1 0,2 0,0 
EE -0,7 -0,3 -0,4 -0,5 -0,5 -0,6 
ES -5,5 -5,5 -5,6 -4,2 -4,2 -4,6 
FR -3,8 -4,4 -4,4 -3,0 -4,3 -4,5 
IE -4,8 -3,7 -3,7 -3,0 -2,7 -2,9 
IT -2,6 -3,0 -3,0 -1,8 -2,6 -2,7 
LV -1,0 -1,5 -1,1 -0,8 -1,0 -1,2 
LU 0,1 0,2 0,2 -0,5 -0,2 -0,4 
MT -2,1 -2,1 -2,5 -1,6 -1,6 -2,6 
 
32 
 NL -2,9 -2,9 -2,5 -2,1 -2,2 -2,1 
AT -2,7 -2,8 -2,9 -1,4 -1,9 -1,8 
PT -4,0 -4,8 -4,9 -2,5 -2,7 -3,3 
SI -4,1 -4,4 -4,4 -2,4 -2,8 -2,9 
SK -2,8 -2,9 -3,0 -2,8 -2,0 -2,6 
FI -2,0 -2,7 -2,9 -1,1 -2,4 -2,6 
ZE-16 -2,4 -2,6 -2,6 -1,8 -2,2 -2,4 
 
 
33 
  
Cuadro A5.2: Variaciones del saldo estructural (% del PIB) para ZE-16, según los programas 
de estabilidad (PE), los proyectos de planes presupuestarios (PPP) y las previsiones del otoño de 
2014 de la Comisión (COM) 
 2014 2015 
País PE PPP Comisión PE PPP Comisión 
BE 0,4 0,3 0,1 0,6 0,7 0,4 
DE 0,0 -0,1 0,1 -0,2 -0,2 -0,1 
EE 0,0 0,9 0,4 0,3 0,1 0,1 
ES 0,6 0,4 0,2 0,1 -0,1 -0,2 
FR 0,7 0,2 0,3 0,6 0,1 0,1 
IE 1,5 0,3 1,0 2,0 1,0 0,4 
IT 0,2 -0,3 -0,1 0,4 0,3 0,1 
LV -0,5 -0,5 -0,4 0,0 0,1 -0,2 
LU -0,5 -0,8 -0,9 -1,2 -0,7 -0,7 
MT 0,4 0,4 0,0 0,5 0,1 -0,2 
NL -0,1 -0,3 0,1 0,3 0,1 -0,3 
AT 0,0 0,3 0,2 0,2 -0,1 0,1 
PT 0,5 0,8 0,6 0,8 0,1 -0,3 
SI 0,8 -0,4 -0,7 0,6 0,2 0,3 
SK -0,4 -0,6 -0,7 0,3 1,3 0,8 
FI -0,3 -0,4 -0,4 0,4 -0,2 0,0 
ZE-16 0,3 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 
 
 
34 
  
Cuadro A5.3: Ratio deuda/PIB (% del PIB) pa ra ZE-16, según los programas de estabilidad 
(PE), los proyectos de planes presupuestarios (PPP ) y las previsiones del otoño de 2014 de la 
Comisión (COM)  
 2014 2015 
País PE PPP Comisión PE PPP Comisión 
BE 101,2 105,6 105,8 99,4 105,1 107,3 
DE 75,8 73,8 74,5 72,6 70,7 72,4 
EE 9,8 9,8 9,9 9,3 9,3 9,6 
ES 99,5 97,6 98,1 101,7 100,3 101,2 
FR 95,6 95,3 95,5 95,6 97,2 98,1 
IE 121,4 110,5 110,5 120,0 108,5 109,4 
IT 134,9 131,6 132,2 133,3 133,1 133,8 
LV 38,8 39,7 40,3 32,9 34,6 36,3 
LU 23,3 23,0 23,0 24,0 24,1 24,3 
MT 69,4 70,1 71,0 68,5 69,0 71,0 
NL 74,6 69,8 69,7 74,7 70,0 70,3 
AT 79,2 86,5 87,0 77,6 85,6 86,1 
PT 130,2 127,2 127,7 128,7 123,7 125,1 
SI 80,9 82,2 82,2 81,1 83,2 82,9 
SK 55,2 54,1 54,1 56,2 54,4 54,9 
FI 59,8 59,6 59,8 61,0 61,2 61,7 
ZE-16 94,3 92,7 93,1 93,1 92,5 93,6 
 
 
35 
  
Cuadro A5.4: Crecimiento del PIB real (% de l PIB) para ZE-16, según los programas de 
estabilidad (PE), los proyectos de planes presupue starios (PPP) y las previsiones del otoño de 
2014 de la Comisión (COM) 
 2014 2015 
País PE PPP Comisión PE PPP Comisión 
BE 1,4 1,1 0,9 1,8 1,5 0,9 
DE 1,8 1,8 1,3 2,0 2,0 1,1 
EE 2,0 1,5 1,9 3,5 2,5 2,0 
ES 1,2 1,3 1,2 1,8 2,0 1,7 
FR 1,0 0,4 0,3 1,7 1,0 0,7 
IE 2,1 4,7 4,6 2,7 3,9 3,6 
IT 0,8 -0,3 -0,4 1,3 0,6 0,6 
LV 4,0 2,9 2,6 4,0 2,8 2,9 
LU 3,2 2,8 3,0 3,2 2,7 2,4 
MT 2,3 3,0 3,0 2,1 3,5 2,9 
NL 0,8 0,7 0,9 1,3 1,3 1,4 
AT 1,7 0,8 0,7 1,7 1,2 1,2 
PT 1,2 1,0 0,9 1,5 1,5 1,3 
SI 0,5 2,0 2,4 0,7 1,6 1,7 
SK 2,3 2,4 2,4 3,0 2,6 2,5 
FI 0,5 0,0 -0,4 1,4 1,2 0,6 
ZE-16 1,3 1,0 0,8 1,7 1,5 1,1 
 
 
36 
  
Cuadro A5.5: Composición del saneamiento fiscal en 2014 y 2015 para ZE-16, según los 
programas de estabilidad (PE), los proyectos de  planes presupuestarios (PPP), y las previsiones 
de otoño de 2013 de la Comisión (COM) 
2014 2015 (en % del PIB 
potencial salvo 
indicación en 
contrario) PE PPP Comisión PE PPP Comisión
Ratio de ingresos 
ajustado en 
función del ciclo  46,9 46,7 46,8 46,7 46,5 46,8 
(variación respecto 
del año anterior en puntos 
porcentuales) 0,0 0,1 0,2 -0,1 -0,1 
0,0 
Ratio de gastos 
ajustado en función del ciclo 47,8 47,9 48,0 47,5 47,7 
48,0 
(variación respecto 
del año anterior en puntos 
porcentuales) -0,3 0,1 0,2 -0,3 -0,2 
0,0 
Variación del 
saldo estructural  0,3 0,0 0,1 0,3 0,1 0,0 
 
Cuadro A5.6: Elasticidades a corto plazo subyac entes en las previsiones de ingresos para 2015 
en ZE-16: comparación de las cifras de los pr oyectos de planes presupuestarios (PPP) y de las 
previsiones del otoño de 2014 de la Comisión (COM) con las cifras de la OCDE 
País PPP Comisión OCDE 
BE 0,7 1,0 1,0 
DE 0,8 1,0 1,0 
EE 1,2 1,4 1,1 
ES 0,1 1,1 1,0 
FR 1,0 1,1 1,0 
IE 0,7 0,4 1,1 
IT 1,5 1,5 1,1 
LV 0,1 1,0 0,9 
LU 0,2 1,0 1,0 
MT 0,7 1,2 1,0 
NL 0,7 1,3 1,1 
AT 0,9 1,1 1,0 
PT 1,5 0,6 1,0 
SI -1,5 0,1 1,0 
SK -0,1 1,0 1,0 
FI 0,7 0,8 0,9 
ZE-16 0,8 1,0 1,0 
 
37 
 Nota: La comparación entre las elasticid ades sacadas de las previsiones de los PPP y de las previsiones de la 
Comisión, por una parte, y las sacadas de las previsione s de la OCDE, por otra, de be realizarse con cautela. 
Mientras que en los dos primeros casos se trata de elas ticidades netas respecto del crecimiento del PIB, en el 
caso de la OCDE las elasticidades se calculan, en sentid o estricto, con respecto a la brecha de producción. Las 
diferencias son generalmente pequeñas. 
 
Cuadro A5.7: Esfuerzo fiscal medido como la suma de las medidas de ingresos discrecionales 
descontando la variación del ratio de gastos ajus tado en función del ciclo: comparación de las 
cifras de los proyectos de planes presupuestarios (PPP) con las de las previsiones del otoño de 
2014 de la Comisión (COM) y las de  los programas de estabilidad (PE) 
 2014 2015 
País PE PPP Comisión PE PPP Comisión 
BE 1,5 0,8 0,5 0,5 0,8 0,2 
DE 0,5 0,2 0,2 0,2 0,2 -0,1 
EE 0,3 0,3 0,0 -0,2 -0,7 -0,5 
ES 1,1 0,6 0,1 0,2 0,1 -0,1 
FR 0,8 -0,1 0,1 0,4 -0,1 0,0 
IE 2,3 1,1 1,3 2,0 1,1 1,2 
IT 0,1 0,1 0,0 0,1 -0,1 -0,5 
LV 0,8 -0,7 -0,1 1,7 2,0 -0,2 
LU 0,6 -0,3 -0,6 0,4 -0,1 -0,7 
MT -0,3 -0,2 -0,8 0,3 -0,1 -0,6 
NL 0,8 0,6 -0,1 0,4 0,5 -0,6 
AT -1,1 -1,4 -1,4 1,5 0,9 0,8 
PT 0,7 0,2 -0,5 0,5 1,1 1,3 
SI 10,4 10,0 9,8 2,9 2,2 1,7 
SK 1,1 1,7 0,5 1,1 1,9 0,4 
FI -0,2 -0,1 -0,5 0,6 -0,1 0,2 
ZE-16 0,6 0,2 0,1 0,4 0,2 -0,1 
 
38 
 Gráfico A5.1a: Variación prevista de los rati os de gastos en 2015 para ZE-16: comparación 
entre los proyectos de planes presupuestarios (PPP) y las previsiones del otoño de 2014 de la 
Comisión (COM)  
0,010,020,030,040,050,060,070,0
-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,0
BE DE EE ES FR IE IT LV LU MT NL AT PT SI SK FI EA-16Variación del ratio de gastos (COM) Variación del ratio de gastos (PPP)
Ratio de gastos en 2015 (COM) Ratio de gastos en 2015 (PPP)
 
El gráfico muestra las variaciones de los ratios de gastos (escala izquierda) entre 2014 y 2015 y el valor de los 
ratios en 2015 (escala derecha).  
 
Gráfico A5.1b: Variación prevista de los rati os de ingresos en 2015 para ZE-16: comparación 
entre los proyectos de planes presupuestarios (PPP) y las previsiones del otoño de 2014 de la 
Comisión (COM) 
0,010,020,030,040,050,060,0
-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,01,5
BE DE EE ES FR IE IT LV LU MT NL AT PT SI SK FI EA-16Variación del ratio de ingresos (COM)
Variación del ratio de ingresos (PPP)
Ratio de ingresos en 2015 (COM)
Ratio de ingresos en 2015 (PPP)
 
El gráfico muestra las variaciones de los ratios de ingresos (escala izquierda) entre 2014 y 2015 y el valor de los 
ratios en 2015 (escala derecha). 
 
39 
  
Gráfico  A5.2: Variación prevista de los principales tipos de gasto (% del PIB) en 2015 para ZE-
16: comparación entre los proyectos de planes p resupuestarios (PPP) y las previsiones del otoño 
de 2014 de la Comisión (COM) 
-0,5-0,4-0,3-0,2-0,10,00,1
PPP COMPrestaciones sociales Consumo intermedio
Gastos de capital Remuneración de los asalariados
Gastos de intereses Subvenciones
 
Gráfico  A5.3: Variación prevista de los principales tipos de ingresos fiscales (% del PIB) en 
2015 para ZE-16: comparación entre los proyectos de planes presupuestarios (PPP) y las 
previsiones del otoño de 2014 de la Comisión (COM) 
-0,2-0,10,00,10,2
PPP COM
Cotizaciones sociales Impuestos indirectos Impuestos directos
 
El gráfico muestra las contribuciones de los principales componentes de los ingresos a la variación prevista de 
los ratios ingresos/PIB.  
 
40 
  
Gráfico A5.4: Comparación del saldo global de  las administraciones públicas (% del PIB) 
indicado para 2015 en las previsiones del otoño de 2014 de la Comisión (COM) y en los 
proyectos de planes presupuestarios (PPP) 
BEDE
EE
ESFRIEITLVLU
MTNLAT
PTSISK FIEA
-7,0-6,0-5,0-4,0-3,0-2,0-1,00,01,02,0
-7,0 -6,0 -5,0 -4,0 -3,0 -2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0Saldo presupuestario nominal previsto en las COM
Saldo  presupuestario nominal previsto en los PPP 
El gráfico muestra los saldos presupuestarios nominales en 2015 según las previsiones de la Comisión (eje 
horizontal) respecto de los pr evistos en los PPP (eje vertical). Aquello s Estados miembros situados por encima 
(por debajo) de la bisectriz son aquellos para los que la Comisión prevé un saldo nominal superior (inferior) al 
previsto en los PPP.  
 
41 
  
Gráfico A5.5: Desglose de la diferencia en los ob jetivos de deuda (% del PIB) para 2015 entre 
las previsiones del otoño de 2014 de la Comisión y los proyectos de planes presupuestarios 
-2,5-2,0-1,5-1,0-0,50,00,51,0BE DE EE ES FR IE IT LV LU MT NL AT PT SI SK FIEA-
16
Efecto de bola de nieve Efecto de base 2014
Diferencia saldo primario Diferencia ajustes stock-flujo
El gráfico desglosa en diferentes factores (efectos de ba se, saldos primarios, ajustes stock-flujo y efectos de bola 
de nieve) las diferencias en los ratios deuda/PIB previstos en las COM y en los PPP. El efecto de bola de nieve 
representa la diferencia entre los tipos de interés y las tasas de crecimiento previstos.