ES    ES  
 COMISIÓN EUROPEA 
Bruselas, 19.10.2011 
SEC(2011) 1239 final/2 
  
CORRIGENDUM: 
Anula y sustituye el documento SEC(2011)1239 final de 19 octubre 2011 
Afecta a todas las VL (portada) 
DOCUMENTO DE TRABAJO DE LOS SERVICIOS DE LA COMISIÓN 
RESUMEN EJECUTIVO DE LA EVALUACIÓN DE IMPACTO 
que acompaña al documento 
COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO, AL 
CONSEJO, AL COMITÉ ECONÓMICO Y SOCIAL EUROPEO Y AL COMITÉ DE 
LAS REGIONES 
 
  Fase piloto de la Iniciativa Europa 2020 de obligaciones para la Financiación de 
Proyectos 
  
Propuesta de 
 
REGLAMENTO DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO 
 
que modifica la Decisión nº 1639/2006/CE del Parlamento Europeo 
y del Conse jo, por la 
que se establece un programa marco para la  innovación y la competitividad (2007 a 
2013), y el Reglamento (CE) nº 680/2007 del Parlamento Europeo y del Consejo, por el 
que se determinan las normas generales para la concesión de ayudas financieras 
comunitarias en el ámbito de las redes transeuropeas de transporte y energía 
{COM(2011) 659 final} 
{SEC(2011) 1237 final}  
 
ES 2   ES 1. INTRODUCCIÓN  
Este documento presenta el resumen de la eval uación de impacto de la fase piloto de la 
Iniciativa Europa 2020 de Obligac iones para la Financiación de  Proyectos. Su intención es 
establecer un mecanismo de apoyo que permita a lo s proyectos de infraestructura acceder a la 
financiación del mercado de capitales para complementar formas más tradicionales de 
financiación bancaria. Teniendo en cuenta lo s problemas de financiación que encuentran 
actualmente los proyectos y la necesidad de  poner a prueba el di seño y garantizar la 
aceptación por el mercado de una nueva iniciativa, se propone el inicio de una fase piloto para 
los sectores de transporte, energía y TIC ya  en 2012-2013. La fase piloto se financiará 
mediante la reasignación de un total de 230 millones de euros consignados en las líneas 
presupuestarias correspondientes a las redes transeuropeas de tr ansporte, las redes 
transeuropeas de energía y el programa para la innovación y la competitividad. 
La fase piloto servirá para mejorar la eficaci a de la iniciativa en el marco del Mecanismo 
«Conectar Europa», que dotará a la  financiación de infraestructura s de la UE de una base más 
coherente en el periodo 2014-2020. Esta evaluación de impacto cubre principalmente la fase 
piloto.  
Con el fin de cumplir los ambiciosos objetivos de  la Estrategia Europa en 2020 se requiere un 
nivel significativo de inversión. A pesar del apoyo financiero proporcionado por el 
presupuesto comunitario mediante subvencio nes con cargo a la línea presupuestaria 
correspondiente a las redes transeuropeas, po r los Fondos Estructurales y el Fondo de 
Cohesión, por el programa para la innovación y la competitividad y por los préstamos del 
Banco Europeo de Inversiones, muchos proyectos  de redes transeuropeas y otros proyectos de 
infraestructura siguen incompletos por diversas razones. La Comisión ha determinado que la 
falta de inversión constituye un obstáculo significativo al alcance de los objetivos1. 
La iniciativa forma parte de la Estrategia Europa 2020 , que fue aprobada por el Consejo 
Europeo el 17 de junio de 2010 y está encaminada a hacer de la economía europea una economía inteligente, sostenible e integrad ora, que alcance altos niveles de empleo, 
productividad y cohesión social de forma sost enible. Para estimular el crecimiento y el 
empleo, la UE ha establecido siete inic iativas emblemáticas, tales como la « Agenda Digital » 
y «Una Europa que utilice eficazmente los recursos ». Estas iniciativas se refieren a las 
redes transeuropeas en los sectores de transporte, energía y telecomunicaciones. 
En el periodo 2014-2020, el instrumento no debería limitarse necesariamente a las áreas que 
cubrirá el Mecanismo «Conectar Europa»; proyectos  en otros sectores de infraestructura, tales 
como los sectores sociales, las energías renovables o determinados proyectos espaciales deberán poder acogerse al instrumento, a condici ón de que cumplan los requisitos económicos 
y financieros. Así, el instrume nto deberá poderse utilizar en ot ras áreas tales como los Fondos 
Estructurales, el Fondo de Cohe sión y las políticas ex teriores. La formulación de la propuesta 
relativa al Mecanismo «Conectar Europa » no debería excluir esta posibilidad. 
                                                
 
1 Véase, por ejemplo, el Libro Bl anco sobre transporte (SEC(2011) 359) y las comunicaciones siguientes: 
«Las prioridades de la infraestructura energética a partir de 2020 – Esquema para una red de energía 
europea integrada» (COM(2010) 677), «Una Agenda Digital para Europa» (COM(2010) 245), y 
«Banda ancha europea: inversión en crecimiento impulsado por la tecnología digital» 
(COM(2010) 472).  
 
ES 3   ES 2. DEFINICIÓN DEL PROBLEMA  
Europa afronta enormes necesidades de inversión de infraestructura en las redes de transporte, 
energía y TIC, que, según estimación, están co mprendidas entre 1,5 billones y 2 billones de 
euros, para alcanzar los objetivos de la Es trategia Europa 2020. Evidentemente, también 
existen substanciales necesidades de inversión en otros sectores de infraestructuras, pero estas 
no se considerarán en esta fase. Con otras pa labras, las cifras agregadas podrían fácilmente 
implicar unos volúmenes de financiación anua l de 200 000 millones de euros o más. La falta 
de inversión constituye un obst áculo significativo al logro de los objetivos presentados más 
arriba y es la causa de que los proyectos de redes transeuropeas se retrasen o abandonen. Por 
lo tanto, el problema existente se define prin cipalmente por la naturaleza y el alcance del 
déficit de financiación en el área de las infraestructuras. 
Actualmente, la inversión pública en infraestructu ras se sitúa en la UE por término medio en 
aproximadamente el 1% del PIB, esto es, 120 000 millones de euros anuales, correspondiendo 
alrededor del 80% de este impor te al sector del transporte y la mayor parte del resto a 
infraestructuras sociales tales como escuelas y hospitales.  
Los gobiernos han alentado cada vez más al s ector privado a financ iar inversiones de 
infraestructura, ya sea plenamente a través de la privatización, o mediante concesiones o, más 
recientemente, a través de asociaciones públic o-privadas. Estos proyectos financiados por el 
sector privado se financian generalmente con capital de los patrocinadores o de otros 
inversores y con préstamos bancarios. 
Sin embargo, el logro de los objetivos de la Estrategia Europa 2020 requiere un profundo 
aumento del nivel de inversión necesario, muy por encima del nivel habitual, y un reexamen de la financiación y de la intervención de la UE. 
De no emprenderse la iniciativa (escenario de base) la UE seguiría con el actual sistema de 
financiación de proyectos individuales mediante subve nción sin echar mano de los 
denominados instrumentos financieros en los s ectores de energía y TIC. En el sector del 
transporte proseguirán hasta su expiración, los dos instrumentos financ ieros existentes (el 
Instrumento de Garantía de Préstamos para Pr oyectos de la Red Transeuropea de Transporte, 
que respalda los préstamos bancarios en favor de ciertos tipos de proyectos  de transporte, y el 
Fondo Marguerite, que real iza inversiones de  capital en los se ctores del transporte, la energía 
y el cambio climático). 
Posteriormente, la falta de fina nciación de infraestructuras afect aría a todos los países de la 
UE por ser países de tránsito o periféricos.  Los grupos afectados serían los ciudadanos de 
todos los Estados miembros , que disfrutan de la infraestructura y, en definitiva, la financian, 
ya sea como consumidores o como cont ribuyentes, las autoridades licitadoras , que podrían 
verse privadas de múltiples ofertas de fina nciación competitivas, y los promotores de 
proyectos , que podrían no estar en c ondiciones de obtener financi ación para sus proyectos, lo 
que afectaría directamente al empleo. También se verían afectados los subcontratistas, entre 
los que podrían incluirse pequeñas y medianas empresas. 
3. ANÁLISIS DE LA SUBSIDIARIEDAD  
 
ES 4   ES El derecho de la UE de intervenir en la fina nciación de infraestructura s se establece en los 
artículos 172 y 173, que estipulan que, con objeto de alcanzar lo s objetivos pertinentes, la 
Unión puede apoyar proyectos de interés com ún respaldados por los Estados miembros.  
La Iniciativa Europa 2020 de Ob ligaciones para la Financiación de Proyectos cumple con el 
principio de subsidiariedad ya que  la elección de un reglamento de  la UE para la financiación 
de proyectos de redes transeuropeas mediante  emisión de obligaciones es la opción más 
apropiada para proporcionar un me dio eficiente y poco costoso de atraer un gran volumen de 
financiación privada. La iniciativa será el primer  instrumento financiero de la UE en favor de 
proyectos de infraestructura en varios sector es con necesidades de financiación similares y, 
como tal, producirá mayores beneficios desde el punto de vista de los efectos sobre el 
mercado, la coherencia, la eficacia administrativa y la utilización de recursos. Al centrarse en 
la optimización de la utilización de los fondos de la UE, la in iciativa tenderá a mejorar la 
eficacia de la acción de la UE y de los Esta dos miembros en el marco de sus respectivas 
competencias.  
Dado que los mercados de capitales  rebasan las fronteras nacionale s, conviene, en aras de la 
eficiencia, que el régimen de financiación haga  lo mismo. Esto también evitará la distorsión 
de los mercados financieros. Los países no pert enecientes a la UE tienen sus propias políticas 
de apoyo a la financiación de infraestructuras.  De esta forma, una iniciativa europea 
establecería unas condiciones de igualdad a nive l internacional para los proyectos europeos 
que busquen financiación. 
En resumen, la UE tiene el potenci al de lograr el doble objetivo de  aumentar la financiación 
de infraestructuras y crear un me rcado de obligaciones para la fina nciación de infraestructuras 
en la UE mejor y más completo que el de los Estados miembros. 
4. OBJETIVOS DE LA INICIATIVA DE LA UE 
El doble objetivo general de la  iniciativa es estimular la inversión en infraestructuras  y crear 
mercados de capital como nueva fuente de fina nciación. Los objetivos específicos de la fase 
piloto incluyen el apoyo de entr e tres y seis proyectos de rede s transeuropeas de transporte, un 
proyecto de redes transeuropeas de energía y en tre uno y tres proyectos de banda ancha a fin 
de permitirles la emisión de obligaciones. El número de proyectos dependerá del volumen de financiación requerida para cada uno de ellos, es decir, cuanto mayor sea el volumen, mayor 
será el número de asignaciones del presupuesto de  la UE necesarias para una única operación. 
Se espera que la contribución del presupuesto de  la UE atraiga una inversión adicional 15 a 20 
veces superior. Dado que la fase piloto está necesariamente limitada desde el punto de vista de su alcance, su presupuesto y su marco tempor al, dicha fase sólo puede ser un primer paso 
hacia la creación de un merca do de obligaciones para la fina nciación de inversiones en 
infraestructuras en la UE, actuando como cata lizador de las soluciones de financiación 
mediante obligaciones aportadas por el sector privado. 
Estos objetivos son coherentes c on las políticas y estrategias de la UE existentes, tales como 
la Estrategia Europa 2020 y los ambiciosos  objetivos en materia de energía y cambio 
climático (los objetivos «20-20-20» ). Sin embargo, la iniciativa, junto con otros instrumentos 
financieros, constituye una  importante componente del Mecanismo «Conectar Europa» , 
propuesto para los sectores de tr ansporte, energía y TIC en el Marco Financiero Plurianual  
2014-2020.  
 
ES 5   ES 5. OPCIONES ESTRATÉGICAS  
Sobre la base de la medida aplicada para aborda r el déficit de financia ción existente y lograr 
los objetivos establecidos en el área de infr aestructuras, se han e xplorado tres opciones 
principales: 
Opción 1: Financiación mediante s ubvenciones, sin introducir ningún nuevo 
instrumento financiero (escenario de base). Se trataría de basarse exclusivamente en la 
concesión de subvenciones procedentes del erario público, incluida la UE, siendo los 
préstamos bancarios la principal fuente de fina nciación del sector privado. En el sector del 
transporte, los dos instrumentos financieros exis tentes proseguirían dur ante la fase piloto. 
Opción 2:  Incentivos reglamentarios para la financiación de infraestructuras . La UE en 
su conjunto no dispone de un verdadero merca do de obligaciones para la financiación de 
proyectos. En Europa, la financiación ha esta do tradicionalmente dominada por los bancos, y 
un mercado de obligaciones verdaderamente inte grado y de gran liquidez sólo empezó a 
desarrollarse tras la introducci ón de la moneda única. Habida cuenta de que los bancos 
conocen mejor a su clientela y de su capacidad de analizar las propuestas de financiación de 
infraestructuras, están en condiciones de acepta r estructuras de financ iación de mayor riesgo 
que los obligacionistas. Así, una forma de abordar el problema de financiación de 
infraestructuras sería exigir a los patrocinadores mayores garantías o hacer más atractiva la 
inversión para los inversores. 
Opción 3: Utilización de un instrumento financiero . El instrumento fina nciero adoptaría la 
forma de una garantía o un préstamo del BEI, lo  que tendría la ventaj a de no ser una solución 
impuesta, sino impulsada por la demanda del me rcado. Si se diseña bien, estará dotado de 
gran flexibilidad y podrá responder a las nece sidades del mercado en el momento oportuno.  
La iniciativa cubriría infraestructuras que se consideren prioritarias  en los sectores de 
transporte, energía y TIC y complementaría las fuentes existentes de financiación de 
proyectos mediante préstamos bancarios. La in iciativa divide la deuda del proyecto en un 
tramo prioritario  y un tramo subordinado , que, a su vez, es prioritari o frente a las acciones. El 
tramo subordinado puede adoptar la forma de un préstamo subordinado  concedido a la 
empresa desde el principio (tramo financia do), o de una línea de crédito contingente , que la 
empresa puede utilizar en caso de necesidad  (tramo no financiado). También puede 
contemplarse una combinación de tramo fina nciado y no financiado, en función de las 
características del proyecto. 
La presencia de un tramo subordinado mejora el perfil de riesgo de la deuda prioritaria , lo que 
aumenta el atractivo de esta para los inve rsores y permite su emisión en forma de 
obligaciones. Generalmente, la calificación crediticia deberá ser «BBB+» o superior , lo que 
probablemente requerirá un tramo subordinado de hasta el 20% de la deuda prioritaria  del 
proyecto. El objetivo es ampliar la base de inversores para la fi nanciación privada de 
proyectos a los obligacionistas. El  mecanismo de la iniciativa se  basaría en la distribución de 
riesgos entre el BEI y la UE.   
 
ES 6   ES Se han considerado otras alternativas, pero han sido descartadas rápidamente y no se han 
evaluado en detalle. Entre ellas cabe citar: la concesión de prés tamos prioritarios directamente 
por la UE o el BEI, una garantía total del servicio de la deuda, un fondo de reserva para posibles pérdidas y la creación de un banco o una agencia de garantías europeos en el sector 
de infraestructuras. Sin embargo, estas iniciati vas no promovería la creación del mercado de 
capitales o distorsionarían los incent ivos de los diferentes operadores. 
6. E
VALUACIÓN DE LOS EFECTOS  
Opción 1: Una financiación mediante subvenciones  significaría aceptar una insuficiencia 
persistente de las inversiones de infraestructura  y de las fuentes privadas de financiación, en 
detrimento de un crecimiento sostenible de la economía europea a largo plazo. Los efectos 
económicos y sociales de los proyectos realiza dos no se verían afectados. La realización de 
infraestructuras probablemente tendría para la sociedad un coste mayor del necesario. 
Además, existe el riesgo de que infraestructuras fundamentales pa ra la UE fueran sacrificadas 
en beneficio de prioridades nacionales. 
Opción 2:  Los incentivos reglamentarios  pueden permitir una mayor financiación mediante 
obligaciones. Los efectos económicos y sociales  de los proyectos realizados no se verían 
afectados. No obstante, el coste final para el contribuyente probablemen te sería superior ya 
que se repercutiría el coste de l capital adicional. Además, los co stes de cumplimiento en los 
sectores seleccionados también podrían ser elev ados y llevar a distorsiones del mercado, 
aunque sería difícil evaluarlas. En cualquier caso, no es probable que esta opción se aplique 
rápidamente. 
Opción 3: El instrumento financiero adoptaría la fo rma de una línea de crédito contingente o 
de un préstamo subordinado. Una vez más, Lo s efectos económicos y sociales de los 
proyectos realizados no se verían  afectados, pero se espera que el coste para el contribuyente 
sería inferior. 
El cuadro siguiente presenta de  forma sinóptica los diferentes ef ectos (económicos, sociales y 
medioambientales) de las opcione s estratégicas consideradas:  
 
 
ES 7   ES  
 Opción 
 
Criterios Opción 1: 
Financiación 
mediante 
subvenciones  Opción 2: 
Incentivos 
reglamentarios  Opción 3: 
Instrumento financiero + 
posible regulación de los 
mercados de capital  
Logro de los objetivos  
Redes transeuropeas 
 Parcialmente  Parcialmente  Sí  
Mercado de capitales
 No Quizás  Sí  
Impacto de las opciones  
Efectos económicos
 - Únicamente posibles unos pequeños aumentos de 
eficiencia 
- Persistente falta de financiación - Disminución relativa de la competitividad y 
del crecimiento 
potencial de la UE a largo plazo 
 
- Costes de infraestructura para la sociedad más altos de 
lo necesario
 - Sin costes para el 
presupuesto - distorsión de la toma de 
decisiones que lleva a una 
asignación inadecuada de los fondos
2 
- Mayores costes para los patrocinadores, 
autoridades licitadoras y 
contribuyentes, 
 
realizándose así un menor nivel de infraestructuras - menor potencial de ampliación debido a los 
obstáculos de las 
diferentes normativas 
 
- Costes de cumplimiento de la normativa desproporcionados para las 
PYME
 - Atracción de un mayor nivel 
de financiación a un menor coste 
- Estímulo a la realización de 
grandes proyectos de infraestructura con beneficios nacionales y transfronterizos - Mayor acceso a las 
infraestructuras y a un precio 
razonable - Diversificación de las posibilidades de financiación - Efecto positivo sobre el crecimiento y la 
competitividad de la UE 
- Impulso del mercado
 
Efectos sociales  - Financiación mediante subvención de proyectos que 
podrían financiarse en 
el mercado - Posible falta de financiación para proyectos menos 
viables 
 
- Subordinación de 
infraestructuras esenciales de la UE a prioridades nacionales - Creciente 
desproporción a nivel - Los patrocinadores 
buscan los proyectos de mayor rentabilidad debido 
a los mayores costes 
- No realización de proyectos menos rentables  - Creciente desproporción a nivel transfronterizo y 
menor cohesión en la UE 
 - Los fondos de pensiones y 
de seguros garantizarían una mayor tasa de rentabilidad 
para los pensionistas, esto es, 
los ciudadanos  - Mayor integridad del mercado que lleva a unos mejores servicios, a una 
mayor confianza de los 
inversores y a una mayor participación en los mercados financieros - Creación de empleos al estimular la realización de 
infraestructuras y el 
                                                 
2 Debido a los mayores costes de financiación, es probable que los patrocinadores sólo busquen los 
proyectos de una rentabilidad excep cionalmente elevada, lo que podrí a llevar a la no realización de 
proyectos menos rentables, pero viables, en determin ados sectores, mientras que los inversores podrían 
invertir en proyectos de infraestructura debido a las ventajas reglamentarias y no a la calidad del 
proyecto, lo que podría llevar a una mala asignación de los fondos. 
 
ES 8   ES transfronterizo y 
menor cohesión en la 
UE  crecimiento económico  
Efectos 
medioambientales
 - Sin efectos medioambientales 
 - Costes más elevados que llevan a una menor realización de 
infraestructuras, con 
menores efectos potenciales (positivos y negativos)
 - Aceleración o facilitación de la financiación de proyectos con repercusiones 
medioambientales que no se 
realizarían en otras condiciones - Aplicación de la Estrategia Europa 2020 con 
repercusiones 
medioambientales positivas
 
 
Del cuadro anterior se desprende lo siguiente: 
• Desde un punto de vista económico , la opción 3 parece ser globalmente preferible. 
Mientras que permitiría lograr ambos objeti vos con unos menores costes globales, si 
las condiciones financieras se establ ecen a un nivel adecuado no provocaría 
distorsiones del mercado y reducir ía la carga administrativa. 
• Desde un punto de vista social , las opciones 2 y 3 podrían f acilitar la obtención de 
capital a las entidades económicas, propor cionar la infraestructura necesaria, 
estimular el crecimiento y crear más puestos  de trabajo. Sin embargo, la opción 3 es 
preferible ya que beneficiaría a inversores institucionales, tales como fondos de pensiones y de seguros, que invierten en instrumentos financieros con objeto de 
garantizar una alta tasa de rentabilidad pa ra los pensionistas, es to es, los ciudadanos. 
• Desde un punto de vista medioambiental , los objetivos generale s de la iniciativa de 
la UE sólo se refieren a la financiaci ón de proyectos. Los elementos que podrían que 
causar efectos medioambientales  son los propios proyectos.  
En el siguiente cuadro recapitulativo figuran la s ventajas e inconvenien tes de las diferentes 
opciones, evaluados conforme a los criterios de  eficacia en el logro de los objetivos y de 
eficiencia en el logro de los mi smos para un nivel determinado de  recursos o al mínimo coste. 
Cada escenario recibe una calificación compre ndida entre «---» (muy negativa), «0» (neutra) 
y «+++» (muy positiva).  
 
ES 9   ES  
 Criterios
 
Opción Efectos sobre las 
partes interesadas Eficacia Eficiencia 
Objetivo 1: Estimular las inversiones en infra estructuras, particularmente las relacionadas con 
las redes transeuropeas  
Opción 1: Financiación mediante 
subvenciones
 0 0 0  
Opción 2: 
Incentivos reglamentarios
 (--) Ciertas cargas administrativas para las empresas y los inversores, pero
 
(0) invariadas para 
los Estados 
miembros si no se requiere un seguimiento adicional
 (+) Permite parcialmente la realización de algunas redes transeuropeas;
 
(--) podría crear conflictos entre la 
normativa de cada sector 
y la necesidad de más capital 
 (0) No aumenta los costes presupuestarios;
 
(---) aumenta los costes para casi todos los tipos de partes interesadas; 
(--) afectaría a todos los 
proyectos y financieros, no sólo a los que empleen obligaciones
 
Opción 3: Instrumento financiero (--) Menores cargas 
administrativas 
para las empresas y 
los Estados miembros, pero (---) mayores para los inversores; 
 
(--) requiere la 
formación de los 
inversores  (++) Facilita la realización de las redes 
transeuropeas;
 
(++) promueve el 
mercado único; (+++) estimula la competencia entre el mercado bancario y el 
mercado de 
obligaciones; (---) depende de otras condiciones, tales como la aceptación del 
mercado, las prácticas en 
materia de adjudicación de contratos públicos, el marco reglamentario y la incertidumbre percibida por los inversores
 (+) Se limitarán estrictamente las 
contribuciones 
presupuestarias;
 
(+++) previsión de menores costes de inversión en infraestructura a lo largo 
de toda la duración del 
proyecto 
 
Objetivo 2: Creación de mercados de ca pital como nueva fuente de financiación  
Opción 1: 
Financiación mediante 
subvenciones  (---) Inexistencia de 
incentivos para 
inversores y 
proyectos;  (---)  (---)  
Opción 2: 
Incentivos reglamentarios
  (0) No crea un nuevo instrumento de inversión; (+) podrían desarrollarse 
algunas iniciativas 
privadas como actividades especializadas 
 (+) Puede crear mercados de capital como fuente de financiación; 
 
(+) puede atraer 
financiación  (---) Mayores costes de 
financiación;  
(---) no está claro si atraerán financiación adicional, en cuyo caso el 
coste adicional habría sido 
innecesario 
 
Opción 3: (++) Amplía la (+++) Estimula nuevas (++) Menores costes de 
 
ES 10   ES Instrumentos 
financieros  serie de instrumentos de 
financiación 
disponibles; (--) se requiere promoción y formación para un nuevo instrumento 
de la UE 
 fuentes de financiación, 
y 
(++) posiblemente crea 
una nueva categoría de activos;
 
(+++) atrae la mayor parte de la financiación; (--) aspectos tales como 
el control o el 
seguimiento de los acreedores requieren múltiples enfoques 
 financiación previstos;  
(-) subsiste incertidumbre 
en lo relativo a los costes 
adicionales, tales como los relacionados con la calificación o la cotización 
 
La opción 2  es la menos costosa para la Comisión , pero impone costes a todos los 
patrocinadores de proyectos , grandes y pequeños, sin procur arles un claro beneficio. Dado 
que los bancos e inversores no tienen incentivos  para reajustar su comportamiento, podría no 
tener lugar el desarrollo deseado de los merca dos de capital. Esta opción tendría efectos más 
bien negativos sobre las partes interesadas y proporcionaría pobres resultados en materia de 
eficacia y eficiencia  en comparación con las otras opciones. Por ello, es la peor opción. 
La opción 1 , en sí, no eleva los costes  de ningún interesado, pero tampoco genera una 
financiación adicional  procedente de los mercados de capital o de préstamo. Tampoco 
influiría en la eficacia y eficiencia  en el logro de los objetivos establecidos. Por ello, es la 
segunda opción preferida. 
La opción preferida es el empleo  de un instrumento financiero ( opción 3 ), dado que ofrece a 
los participantes  en el mercado  incentivos económicos para adaptar su comportamiento sin 
imponer costes de reglamentación globales.  Se considera la solución más eficaz , con los 
efectos más positivos  sobre las partes interesadas y la me jora más tangible de la financiación 
de infraestructuras. 
7. SEGUIMIENTO Y EVALUACIÓN  
La Comisión podrá trabajar a través de una o va rias instituciones fina ncieras con una misión 
pública, que normalmente recibirían y evaluarían  las solicitudes de apoyo, la estructura de 
financiación del proyecto, su viabilidad  económica, etc. aplicando sus normas y 
procedimientos internos. La fase piloto se aplicará en particular con el BEI. 
Las operaciones financieras del BEI serán gest ionadas por este de conformidad con sus 
normas y procedimientos internos, incluidas las medidas apropiadas de aprobación, auditoría, 
control y seguimiento, que deben notifi carse periódicamente a la Comisión.  
La Comisión ya recoge datos sobre el mercad o de obligaciones de la UE y puede asimismo 
pedir información de los bancos que coloquen  las obligaciones para la financiación de 
proyectos. Estas fuentes e indicadores de resu ltados específicos ayudarán a la Comisión a 
examinar el desarrollo de la  fase piloto antes de fina lizar 2013 con objeto de sacar 
conclusiones para el futuro. El análisis intermedio del Mecanismo «Conectar Europa» 
permitirá evaluar si el régimen introducido aporta (todavía) un valor añadido y debe 
mantenerse.