COMISIÓN DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS 
C0MC91) 484 final 
Bruselas, 9 de diciembre de 1991 
Propuesta de 
DECISION PEU CONSEJO 
por la que se aprueba el Informe Económico Anual 1991-1992 sobre la 
situación económica de la Comunidad y se establecen 
las orientaciones de política económica a seguir 
en la Comunidad en 1992 
INFORME ECONÓMICO ANUAL 1991-1992 
REFORZAR EL CRECIMIENTO Y 
AUMENTAR LA CONVERGENCIA 
(presentadas por la Comisión) 
PROPUESTA DE 
DECISIÓN DEL CONSEJO 
por la que se aprueba el Informe Económico Anual 1991-1992 sobre la 
situación económica de la Comunidad y se establecen 
las orientaciones de política económica a seguir 
en la Comunidad en 1992 
EL CONSEJO DE LAS COMUNIDADES EUROPEAS, 
Visto el Tratado constitutivo de la Comunidad Económica Europea, 
Vista la Decisión 90/141/CEE del Consejo, de 12 de marzo de 1990, sobre 
la consecución de una convergencia progresiva de las políticas y de los 
resultados económicos durante la primera etapa de la Unión Económica y 
Monetarla^1), y, en particular, su articulo 4, 
Vista la propuesta de la Comisión, 
Visto el dictamen del Parlamento Europeo*2*, 
Visto el dictamen del Comité Económico y Social O), 
HA ADOPTADO LA PRESENTE DECISIÓN: 
Articulo 1 
Se aprueba el Informe Económico Anual 1991-1992, anexo a la presente 
Decisión, y se establecen las orientaciones de política económica para 
la Comunidad enunciadas en dicho Informe. 
Articulo 2 
Los destinatarios de la presente Decisión son los Estados miembros. 
Hecho en Bruselas, 
Por el Consejo 
El Presidente 
(1) DO no. L 78, 24.03.1990, p. 24. 
(2) Dictamen 
(3) Dictamen 
INFORME ECONÓMICO ANUAL 1991/92 
INTRODUCCIÓN Y RESUMEN I-V 
±- SITUACIÓN ECONÓMICA Y PERSPECTIVAS 1 
1. Fase de menor crecimiento en 1991 1 
A. Menor dinamismo de la economía mundial 1 
B. Ritmos de crecimiento diversos en la Comunidad . 1 
2. Perspectivas para 1992 y 1993: progresiva 
recuperación 9 
11. DISMINUCIÓN DEL RITMO DE AVANCE HACIA LA CONVERCEMCIA 
ECONÓMICA 10 
1. Menor convergencia nominal, aunque los factores funda­
mentales siguen siendo positivos 10 
2. Disminución de la convergencia real 14 
III. PRIORIDADES DE POLÍTICA ECONÓMICA DE LA COMUNIDAD 16 
IV. POLÍTICAS MACROECONÓMICAS Y POLÍTICAS DE AJUSTES ESTRUC-
IUBALES 19 
1. La políticas monetaria y el SME 19 
2. Pol ft lea presupuestarla 21 
3. Pol(ticas de ajustes estructurales 26 
- / -
INFORME ECONÓMICO ANUAL 1991-1992 
INTRODUCCIÓN Y RESUMEN 
7997-/992; Dos años de crecimiento mes lento 
En 1991, el crecimiento de la economía, a escala mundial, ha quedado 
prácticamente estancado, registrando un Incremento de tan sólo el 0,2% en 
términos reales. Factores cíclicos, reforzados por las repercusiones 
adversas de la crisis del Golfo, han hecho que las economías de muchos 
Importantes países Industrial Izados, tales como Estados Unidos, Canadá, 
algunos países de la AELC y el Reino Unido, hayan entrado en una fase de 
reces Ion. Por otra parte, la profunda transformación que se está operando 
en Europa Central y del Este no puede sino provocar una disminución 
transitoria, aunque considerable, de la producción en los países de la 
zona, si bien por el momento ello no está teniendo excesiva Incidencia en 
la Comunidad. El final, en algunos países, del período de recesión, unido a 
una moderada recuperación del comercio Internacional permiten concebir la 
esperanza de que en 1992 las tasas de crecimiento vuelvan a situarse en 
torno al 2%. 
La economía de la Comunidad Europea también se ha visto afectada por los 
factores antes mencionados, pero las repercusiones han sido mucho menores 
que en otras reglones. La radical mejora del funcionamiento de la economía 
comunitaria que se logró en la década de los ochenta y el fuerte empuje que 
la unificación alemana ha supuesto para el crecimiento han permitido que 
éste se mantenga, si bien a un ritmo reducido. Se estima que la tasa de 
crecimiento de la Comunidad habrá descendido, en 1991, a alrededor del 
1,25%, frente al 2,8% registrado en 1990. En 1992 cabe esperar que esta 
tasa aumente sólo levemente -situándose en torno al 2,25% para la Comunidad 
en su conjunto- dado que la esperada recuperación del Reino Unido se verá 
contrarrestada por una desaceleración en Alemania una vez que pierdan 
fuerza los efectos de la unificación. 
Al evaluar la actual desaceleración de la economía ha de tenerse presente 
el fuerte crecimiento que la ha precedido. La economía comunitaria ha 
crecido a un ritmo aceptable desde 1984. No era fácil que se mantuvieran 
las tasas excepcional mente elevadas de aumento de la Inversión que han 
caracterizado los últimos años; en 1990, la Inversión de las empresas 
comunitarias en bienes de equipo superó en cerca de un 50%, en términos 
reales, la realizada en 1984. Es pos/ble que, entre 1984 y 1989, las 
expectativas creadas por el programa de mercado Interior, Indujeran a las 
empresas a adelantar sus Inversiones en previsión de los efectos reales del 
mercado Interior. Los frutos del mercado Interior se Irán haciendo patentes 
en el curso de los próximos años, a medida que se apliquen las decisiones 
ya adoptadas, de índole tanto política como legislativa, y se proceda a 
desmantelar de hecho las barreras Internas que aun perduren. 
- Il -
La economía de la Comunidad: Indicadores básicos 
Promedio Promedio ** ** 
1983-87 1988-89 1990 1991 1992 1993 
PIB real (Incremento 2,4 3,7 
porcentual anual) 
Inflación (a) (") 5,9 4,3 
Salarlo real per 
capita O 1,3 1,6 
Empleo C) 0,1 1,6 
Desempleo (% de la 
población activa) 10,5 9,3 
Déficit presupuestarlo 
(b) (% del PIB) 4,9 3,3 
Balanza por cuenta 
corriente (% del PIB) 0,7 O 2,8 1,3 
5.2 5,0 
2.3 2,0 
1.4 0,5 2% 
4¥t 
m 
9 
-0,2 -0,8 -1 8,4 8,6 
4,1 4,4 2% 
4* 
m 
m 
4& 
-3/4 
** Previsiones (a) deflactor del consumo privado 
(b) necesidades de financiación de las AAPP 
La raientIzaclon del crecimiento representa 
Importantes proyectos comunitarios un riesgo para algunos 
Las implIcaclones que para la política económica de la Comunidad tiene la 
actual desaceleración de la economía son de dos tipos: 
(I) Por una parte, se trata de un proceso preocupante que, en muchos 
países, reduce el margen de maniobra para la ejecución de la política 
económica. Ya en 1991, la disminución del ritmo de crecimiento ha 
empezado a generar un Incremento del desempleo, frenando así la curva 
descendente que se había venido observando desde 1986. Dado que las 
consecuencias positivas del actual ajuste estructural tardarán en 
material Izarse, viéndose eclipsadas por los efectos transitoriamente 
negativos, se corre el riesgo de que aumente la resistencia social al 
cambio. Quedará entonces Interrumpido el proceso de convergencia que 
debe preceder a la UEM y la raient Izaclon del crecimiento complicará 
aún más la consol/dación presupuestarla en los casos que la requieran 
y creará condiciones menos favorables para que los países menos 
prósperos recuperen rápidamente su retraso con respecto a los más 
désarroi lados. 
(II) Por otra parte, contribuye a resaltar la evidencia de que el ajuste 
de la política económica llevado a cabo en la década de los ochenta, 
aun siendo considerable, no fue ni suficiente ni completo. La 
moderación salar I al favoreció una mayor rentabl11 dad de la Inversión, 
que se había visto seriamente deteriorada tras las dos crisis 
petrolíferas y como resultado de la InestablIídad que éstas crearon. 
Sin embargo, esta tendencia positiva se detuvo en 1990, cuando aún no 
había concluido el proceso de recuperación. Es necesario, pues, 
Intensificar los esfuerzos encaminados a lograr que la rentablIIdad 
de la Inversión vuelva a alcanzar, al menos, el nivel que registraba 
en los años sesenta. 
- /// -
El fuerte ritmo de crecimiento alcanzado entre 1988 y 1990 no se 
explotó para avanzar en el proceso de ajuste en aquellos ámbitos que 
lo requerían. Al final de la década, las tasas de Inflación en 
algunos Estados miembros, pese a haberse reducido considerablemente 
en comparación con las registradas a comienzos de los años ochenta, 
seguían siendo demasiado elevadas para permitir avanzar con rapidez 
hacia la Unión Económica y monetaria, conforme al propósito 
declarado. El ajuste estructural conseguido era Insuficiente y el 
Importante aumento del nivel de empleo habido entre 1988 y 1990 dio 
lugar, en 1990, a Incrementos salariales Injustificados, pese a que 
la tasa de desempleo era aún elevada. Igualmente preocupante resulta 
la situación en el terreno presupuestarlo, al haberse desaprovechado 
la excelente oportunidad que brindaban las altas tasas de crecimiento 
para actuar de manera resuelta y consolidar la situación 
presupuestarla sin pagar por ello un alto precio. En muchos casos, 
una consolldación firme hubiera contribuido a Impedir el 
recalent am lento de la economía, con los consiguientes efectos 
positivos sobre la presión Inflad on 1st a. Algunos países seguían 
teniendo problemas derivados de la escasa competltlvldad de su 
economía, como evidenciaba la fragilidad de sus balanzas de pagos, 
pero también en este terreno los esfuerzos encaminados a poner 
remedio a la situación se Interrumpieron prematuramente. 
Es preciso volver a aplicar, con mayor determinación, las políticas merced 
a las cuales se consiguió el cambio de rumbo de los resultados económicos 
de la Comunidad en la década de los ochenta. Dado el grado de 
Interdependencla de la economía mundI al, si se mantienen s aneadas I as 
variables básicas y se adopta un enfoque flexible se habrá dado un paso 
Importante con vistas a impedir que las condiciones adversas del exterior 
hagan peligrar la consecución de los objetivos fundamentales de la política 
económica de la Comunidad. 
Persisten las buenas perspectivas a medio plazo, condicionadas a la 
aplicación de políticas adecuadas 
Según las previsiones actuales, la tasa de crecimiento de la Comunidad 
aumentará hasta situarse en torno al 2,25% en 1993. La lentitud de esta 
recuperación obedece a que las políticas de muchos Estados miembros estarán 
previ siblemente centradas en la reanudación del proceso de ajuste. En tales 
condiciones, la economía de la Comunidad podría recuperar en el futuro un 
ritmo de crecimiento más fuerte, a la vez que sostenible tanto desde el 
punto de vista económico como medioambiental. 
Los procesos iniciados con los grandes programas comunitarios -realIzaclon 
del mercado Interior, transición hacia la Unión Económica y Monetaria, 
consol/dación de la cohesión económica y social- son irreversibles. Una 
actitud resuelta y cierta audacia a la hora de tomar decisiones reforzarán 
la confianza de los agentes económicos y darán un Impulso Inmediato al 
crecimiento económico. 
Las tareas encaminadas a la plena realIzaclon del mercado Interior han dado 
pie a la empresa más ambiciosa de la historia de la Comunidad en lo que 
respecta a la economía de la oferta. Se ha aprobado ya la mayor parte de 
las decisiones necesarias, aun cuando su incorporación al ordenamiento 
Jurídico de los distintos países registre cierto retraso y permanezcan sin 
resolver una serle de asuntos espinosos. El reciente acuerdo sobre la 
creación del Espacio Económico Europeo amplificará y consolIdará los logros 
del programa de mercado Interior. 
- Iv -
La Unión Económica y Monetaria reforzará los beneficios económicos que se 
deriven del programa de 1992. Sólo una moneda única permitirá obtener las 
ventajas que potencial mente encierra el Mercado Único. Por consiguiente, el 
objetivo prioritario de la UEM consiste en reforzar la Integración de la 
Comunidad y mejorar sus resultados económicos. Tras muchos años de 
considerables progresos, en 1989/90 se vio frenado el avance hacia el grado 
de convergencia nominal necesario para permitir una trans felón fácil hacia 
la UEM. Son pocos los Estados miembros que se hallan ya en condiciones de 
Iniciar la transición hacia la UEM sin realizar ajustes importantes, por lo 
que, reconociendo la necesidad de reemprender el camino hacia una mayor 
convergencia, todos ellos han acometido ambiciosos programas orientados a 
tal fin. Es Imprescindible que no haya vacl I ación al poner en práctica 
dichos programas. La culminación con éxito, y con conclusiones claras, de 
las reuniones de Maastricht, unida a los resultados ya alcanzados por otros 
Estados miembros y a la Intensificación de los mecanismos de coordinación a 
escala comunitaria, servirán de estímulo para aquellos Estados que más 
distan de haber realizado los ajustes necesarios. 
Las prioridades de la política comunitaria exigen coherencia en la 
api I cae Ion de políticas macroeconómicas adecuadas, asi como políticas de 
ajuste estructural. 
Es Importante que todos los países continúen Intentando conseguir una mayor 
flexlblIIdad de la economía. Que, Junto a niveles globales de desempleo muy 
elevados, se produzcan estrangul amlentos en determinados sectores del 
mercado de trabajo parece Indicar que ha de actuarse con mayor 
determinación para mejorar la formación de los trabajadores y procurar, en 
lo posible, que éstos désarroilen tareas acordes con su capacitación. Será 
preciso, asimismo, introducir mayor flexlblIIdad tanto en la fijación como 
en la estructura de los salarlos. Es Importante someter a revisión los 
procedimientos de fijación de salarlos, con objeto de que éstos respondan 
más a consideraciones de índole macroeconomics y a la necesidad de ampliar 
los ajustes estructurales. 
La Comunidad, y el mundo entero, se enfrentan a una escasez de ahorro que 
podría agravarse en el futuro. Pese a la contención de la demanda de 
Inversión en los países Industrial Izados, en 1991 se están registrando 
tipos reales de Interés a largo plazo elevados, lo cual Indica que el 
ahorro disponible resulta Insuficiente para satisfacer la demanda de 
capital. Esta situación podría deteriorarse aún más si se restablece la 
actividad inversora y la enorme demanda de capital latente en los países de 
Europa Centrai y del Este se traduce en demanda real de financiación. Las 
autoridades deberían proceder a una revisión sistemática de todos aquellos 
factores de orden estructural que impiden el ahorro. 
Con todo, la contribución concreta más importante con vistas a un 
Incremento del ahorro nacional, vendría dada por una fuerte reducción, en 
la mayor parte de los países, de los déficit del sector público. Aunque en 
distinta medida, los saldos presupuestarlos de algunos Estados miembros 
(Grecia, Italia, Portugal, Bélgica, los Países Bajos, Irlanda y Alemania) 
registran desequlI i brios, que habrán de corregirse para que mejoren las 
condiciones macroeconómicas de estos países y sea posible una transición 
sin contratiempos hacia i a UEM. El avance necesario hacia los citados 
objetivos contribuirá también a reducir la insuficiencia global de ahorro y 
a aliviar la carga que actualmente soporta la política monetaria. 
- V -
Los mercados han respondido a la establIIdad de los precios y tipos de 
cambio que las autoridades monetarias han logrado mantener y se ha 
producido, asi, una sustancial reducción de los diferenciales de tipos de 
Interés entre las monedas que Integran el SME. En el extremo Inferior del 
mercado, estos diferenciales han desaparecido prácticamente entre las 
monedas de los Integrantes Iniciales del sistema, sujetas a la banda 
estrecha de fluctuación. En estas condiciones, la capacidad de maniobra de 
cada país es muy escasa, lo que hace aún más urgente que se avance hacia la 
plena unión económica y monetaria. No obstante , dado que en la mayoría de 
los Estados miembros se mantiene la fuerte presión Inflaclonlsta, deberán 
seguirse, en general, políticas monetarias prudentes. 
Habida cuenta de las limitaciones Impuestas sobre las políticas monetaria y 
presupuestarla por el elevado nivel de Integración económica y la 
establIIdad de los tipos de cambio Imperante actualmente en la Comunidad, 
la tarea de crear condiciones que favorezcan el désarroi lo equlIIbrado de 
todos los países y reglones comunitarios recae, sobre todo, en las 
políticas de ajuste estructural. Estas políticas requerirán la adopción de 
medidas pertinentes en sectores clave de la economía para facilitar el 
ajuste necesario. Los Estados miembros y la Comunidad deben velar por que 
mejoren las condiciones de la oferta en todas partes y se creen nuevos 
puestos de trabajo. Es preciso que, en aquellos lugares en que el desempleo 
alcanza cotas elevadas, se den las condiciones que permitan atraer 
Inversión destinada a la creación de empleo. Ello favorecerá el proceso de 
acercamiento a los países económicamente más fuertes, que podría cobrar 
mayor impulso con la Intensificación de las políticas comunitarias de 
cohesión. Factores que revisten especial Importancia en este proceso son 
una mejor Infraestructura, mayor cooperación, menor rigidez en ios mercados 
laborales y estructuras fiscales que no penalicen la actividad empresarial. 
Las orientaciones económicas de los Estados miembros deberían conceder 
prioridad a la mejora de las políticas de la oferta. La cooperación a 
escala comunitaria y la adopción de políticas en los Estados miembros 
destinadas a favorecer la oferta constituyen un complemento Imprescindible 
de las estrategias macroeconómicas. 
La mejora de las condiciones de la oferta deberá Ir emparejada al 
mantenimiento de una competencia abierta y sin distorsiones. Al limitar la 
obtención de ventajas específicas a empresas en competencia, las 
subvenciones del sector público pueden hacer peligrar el funcionamiento de 
un mercado competitivo. Se Impone, pues, un control más riguroso de las 
ayudas estatales para lograr una mayor convergencia con vistas a la UEM. La 
Comisión está Intentando restringir la concesión de subvenciones e 
Integrarlas en el contexto de la reestructuración. 
El compromiso de contener las subvenciones contribuirá, asimismo, a la 
Implantación de un sistema de comercio Internacional más abierto. La 
conclusión, en los plazos previstos, de la Ronda Uruguay, no sólo 
garantizará el acceso a los mercados y hará disminuir \a protección en ios 
ámbitos tradicionales de las negociaciones comerciales, sino que permitirá, 
además, que las normas acordadas multI lateralmente se hagan extensivas a 
otros ámbitos de especial importancia para la Comunidad. Es Importante 
abrir los mercados comerciales de la Comunidad a aquellos productos con los 
que los países en vías de desarrollo y los de Europa Central y del Este 
pueden competir eficazmente en el plano Internacional, esto es, productos 
agrarios y textiles, carbón y acero. La Comunidad ha dado muestras de su 
predisposición para llevar a cabo esta IlberalIzaclon, que es realmente 
necesaria para sustentar la política de ajuste de los citados países. Sólo 
con una economía sólida, competitiva y abierta podrá la Comunidad prestar 
la ayuda que ios países en vías de desarrollo y los de Europa del Este 
requieren en su proceso de transformación. 
- 1 -
SITUACIÓN ECONÓMICA Y PERSPECTIVAS 
1. Fase de menor crecimiento en 1991 
A. Menor dinamismo de la economía mundial 
Durante los últimos dos años, la Comunidad ha tenido que operar 
en un clima económico cada 
vez más desfavorable. Tras Cuadro 1 : PIB real, demanda interna y comercio mundial 
(% de variación) 
1981-85 1986-89 1990 1991* 1992* 1993" 
Mundo (excepto C 
EE.UU. 
Japón 
CE 
EE.UU. 
Japón 
CE 2.6 
2.9 
3.9 
1.5 
3.7 
2.9 3.8 
3.5 
4.4 
3.2 PIB 
1.8 
0.9 
5.6 
2.8 -0.2 
-0.4 
4.6 
1.3 
Demanda interna 
3.0 
5.6 
mm 0.5 
5.8 
mm -1.0 
3.4 
Comercio mundial 
Import. mund.(exce.CE) 3.0 
Import alemanas 1.6 
Impace*? 2.0 6.0 
6.1 
8.6 3.0 
11.4 
::::4¿7>: 1.8 
12.8 
• 2,5 2.1 
2.1 
3.5 
2.2 
2.1 
3.7 
5.1 
5.0 3.1 
22 
3.5 
2.4 
2.1 
3.7 
mm 
6.1 
4.7 alcanzar su máximo en 1988, 
en torno al 4%, el 
crecimiento de la producción 
mundial, excluida la CE, ha 
disminuido constantemente 
llegando a ser próximo a 
cero en 1991, lo que supone 
la menor tasa de crecimiento 
desde 1982. El crecimiento 
del volumen del comercio 
mundial (excluida también la 
CE) se ha reducido aún más, 
pasando de una tasa superior 
al 7% en 1988 a menos del 
2% en 1991 (cuadro 1). La baja de la actividad ha sido más 
acentuada de lo que se preveía a principios de año, y la esperada 
recuperación parece menos cercana. La anterior apreciación de las 
perspectivas económicas habla sido claramente demasiado optimista. Bal. cuenta corriente (% del PIB) 
EEUU. 
Japón 
CE •** -1.2 
1.9 
-0.1 -2.8 
3.2 
0.5 -1.6 
1.2 
-0.3 -0.1 
1.5 
-0.8 -0.7 
1.6 
-0.9 -0.6 
1.7 
-0.8 
* Previsiones 
** CE (excepto Alemania) 
*** CE (incluida la Alemania unificada a partir de 1991) 
Fuente: Servicios de la Comisión 
B. Ritmos de crecimiento diversos en la Comunidad 
La situación en la Comunidad es bastante desigual; el ritmo de 
actividad en Francia e Italia, relativamente bajo, y la recesión del 
Reino Unido, que parece haber tocado fondo, contrastan claramente 
- 2 -
con las tasas de crecimiento sostenido registradas en Alemania, 
Luxemburgo y España, mientras que los demás países se mueven entre 
estos dos extremos. 
a) Expansión sostenida en Alemania, aunque a un menor ritmo 
Alemania siguió su senda de elevado crecimiento como consecuencia 
del significativo efecto expansivo de la política fiscal derivado de 
la unificación. El consumo privado se vio incentivado por la 
política fiscal, mientras que la rentabilidad de la Inversión fue 
respaldada por la intención de los Inversores de ampliar la 
capacidad de producción con objeto de abastecer el mercado de los 
cinco nuevos estados federados. La oferta Interna no ha bastado para 
hacer frente a este aumento de la demanda, habiéndose tenido que 
recurrir en gran medida a proveedores extranjeros, lo que ha 
supuesto un cambio en el signo del saldo de la balanza por cuenta 
corriente, que ha pasado de un superávit equivalente al 4,7% del PIB 
(Alemania occidental), en 1989, a un déficit equivalente al 1,1% del 
PIB (Alemania unificada), en 1991. 
Sin embargo, ni siquiera este elevado grado de cobertura externa de 
la demanda Interna ha bastado para evitar la aparición de tensiones 
Internas. Diversos factores, entre ellos los aumentos de los 
impuestos Indirectos, han contribuido a una subida del nivel de 
precios. La inflación básica ha aumentado lentamente y actualmente 
la inflación de Alemania occidental es del 4%. Se han concertado 
acuerdos salariales que garantizan unos aumentos salariales del 6% 
al 7%. Con un crecimiento de la productividad en descenso, ello ha 
dado lugar a un incremento de los costes laborales unitarios de casi 
el 6% y a una reducción de los márgenes de rentabilidad, si bien 
partiendo de niveles elevados. 
A causa del fuerte aumento de los pagos por transferencias en el 
proceso de unificación, la situación presupuestaria ha pasado de una 
situación de equilibrio en 1989 a un déficit del 3,6% del PIB en 
1991, a pesar del aumento de la renta y de las medidas de reducción 
del gasto, en un 2% del PIB aproximadamente, adoptadas a principios 
de 1991. 
. 3 -
Desde mediados de 1991, el proceso de crecimiento ha ido perdiendo 
impulso a medida que el efecto expansivo de la unificación ha ido 
desapareciendo y ha habido que limitar dicho proceso con una 
política monetaria restrictiva encaminada a combatir las 
expectativas Inflacionlstas. Además, las perspectivas de 
rentabilidad se han deteriorado debido a la subida de los costes 
laborales unitarios. Al mismo tiempo, el efecto de ampliación de la 
capacidad que ha tenido la Inversión en los últimos años, ha llevado 
a una cierta reducción de la elevada tasa de utilización de la 
capacidad a partir de la primavera de 1991. A pesar de que el riesgo 
de una inflación de la demanda haya disminuido en cierta medida, la 
actual orientación de la política fiscal, basada excesivamente en 
una actuación sobre la renta, lleva implícito un riesgo considerable 
de inflación por aumento de los impuestos y de los costes. 
b) Menor ritmo de crecimiento en el resto de la Comunidad 
El Re i no Uni do registró una profunda recesión en 1991, con una 
reducción del PIB cercana al 2%. El consumo privado y 
particularmente la inversión disminuyeron significativamente como 
consecuencia de la influencia retardada de la política monetaria 
restrictiva seguida en 1989 y 1990 para hacer frente al 
recalentamiento de la economía que se produjo durante el auge del 
sector de bienes de consumo registrado anteriormente. 
El resto de la Comunidad experimentó 
Gráfico 1: Indicadores de oonfianza, CE 
(aiMuaataa antra laa aaipraaaa) 
iiiiii 
I a I 
1*88 1989 
Filante: aarvloloa da la Comiai4n. I I I I I I I I I I I I I I I T-
> I o j a I 
1890 1991 una tasa de crecimiento del 
1,5%, frente al 2,7% en 1990, 
con una disminución del 
incremento del consumo privado 
y de las exportaciones, 
mientras que la inversión 
llegó Incluso a estancarse. La 
confianza de los consumidores 
y de las empresas ha sido baja 
desde el inicio de la crisis 
del Golfo, habiendo experi­
mentado a partir de entonces 
una ligera recuperación (véase 
gráfico 1). 
- A -
La Inversión se estancó por primera vez tras su considerable auge de 
los últimos cinco años, en los que el capital aumentó cerca del 15% 
en términos reales en la Comunidad. Esta pausa en el proceso de 
crecimiento era casi Inevitable tras la primera oleada de 
inversiones que se llevaron 
Cuadro 2: Principales indicadora* de la economía de la CE 
1983-87 1988-89 1990 1991* 1992* 1993* 
Crecimiento del PIB 
Empleo 
Salario real** 
Inflación*** 
Costesf unitarios reales¡í 
de la mano de obra 
inversión 
en bienes de equipo 2.4 
0.3 
1.3 
5.8 
2.6 
4.9 3.7 
1.6 
1.6 
4.3 
wm 
7.9 
9.9 2.8 
1.4 
23 
5.2 
4.1 1.3 
0.5 
2.0 
5.0 
ww 
-0.5 
WA 2.2 
0.3 
1-3 
4.5 
Wm 
2.2 
2.6 2.4 
0.5 
14 
4.2 
3.7 
[-mw. 
* Previsiones 
** Salario real per capita (deflactor del consumo privado) 
*** Deflactor del consumo privado 
Fuente: Servicios de la Comisión a cabo con vistas a la 
realización del mercado 
interior. Los efectos de las 
medidas relativas a la 
realización del mercado 
Interior se dejarán sentir 
en los próximos años, a 
medida que las decisiones 
políticas y legislativas ya 
adoptadas se vayan aplicando 
para culminar en la 
eliminación de las barreras 
internas subsistentes (véase 
cuadro 2). 
Sin embargo, la merma del crecimiento habría sido más pronunciada de 
no haberse producido la unificación económica alemana. De hecho, el 
crecimiento de los países comunitarios se ha visto muy respaldado 
por los efectos sobre la demanda derivados de la expansión económica 
alemana. Se ha estimado que, para el periodo de 1990-1991, el efecto 
total de la unificación alemana en la tasa de crecimiento de los 
demás países comunitarios serla de 0,5 puntos porcentuales por 
término medio (véase recuadro). 
La reducción del crecimiento se ha debido en gran medida a factores 
cíclicos en países como España, Portugal, Países Bajos, Bélgica, 
Luxemburgo, Irlanda, Italia y Francia. En algunos países, la fase 
descendente del ciclo ha sacado a la luz deficiencias estructurales 
subyacentes. De hecho, Italia y Francia habrían encontrado 
- 5 -
Consecuencias económicas de la unificación alemana para la Comunidad 
Puede decirse que la unificación alemana ha tenido efectos tanto reales, al haber Impulsado el comercio 
Intracomunltarlo, como monetarios, que se han traducido en variaciones de los tipos de Interés y de 
cambio. 
En lo que respecta a las magnitudes reales, los mecanismos de transmisión están operando por vía de la 
balanza comercial; las Importantes transferencias, tanto corrientes como de capital a los cinco nuevos 
estados federados revierten en demandas adicionales dirigidas, sobre todo, a las empresas de Alemania 
Occidental, en razón de las ventajas comparativas que presentan: proximidad geográfica, lengua común, 
una misma moneda. El Impulso que, por esta vía, recibe la demanda final de Alemania Occidental, da 
lugar, a su vez, a un aumento de la demanda de Importaciones procedentes de todos los demás países y, 
especialmente, de los demás Estados miembros de la Comunidad, lo que repercute positivamente en la 
demanda final de éstos y en el crecimiento de su PIB, manteniéndose constantes las demás variables. 
JCuodro 1: Exportaciones b I lot eral M a Alarmólo, por trimestre 
(variación percent, respecto al mismo periodo del orto prec.) 
UEBL 
Dinamarca 
Grecia 
Esparta 
Francia 
IrI anda 
Italia 
Países Bajos 
Portugal 
Reino Unido 1990 
III IV 
7.8 3.2 
10.8 8.8 
3.4 -2.7 
16.3 9.9 
19.8 -8.4 
9.0 9.8 
13.0 8.0 
9.7 -0.9 
21.9 14.8 
6.7 -0.9 12.1 
22.9 
3.9 
30.5 
19.1 
11.7 
17.9 
8.7 
17.9 
7.1 31.9 
31.2 
8.4 
38.0 
10.6 
6.9 
20.1 
17.1 
20.1 
13.4 1991 
I II 
28.8 27.0 
33.9 29.2 
8.1 4.9 
48.7 41.2 
21.0 38.7 
13.6 13.3 
22.0 19.1 
20.9 18.9 
22.9 21.9 
17.9 21.6 
Fuente: Bundesbonk, Informe mensual, suplemento 3, 1991 
sector público recibidas por estos estados, 
comunitarios, a excepción de Grecia, registraron 
con Alemania (véase cuadro 1). Como es natural, la amplitud de los citados efectos 
positivos no sólo depende de la Importancia relativa 
de las exportaciones a Alemania dentro de la 
exportación total, sino también del porcentaje que 
representa la exportación en el PIB (cuadro 2). Por 
ello, los países más pequeños y económicamente 
abiertos que mantienen estrechos vínculos con 
Alemania, como los Integrantes del Benelux y 
Dinamarca, tienen mayores probabilidades de verse 
favorablemente afectados, en lo que respecta a su PIB, 
que los más grandes. 
En los primeros doce meses siguientes a la 
unificación, los Intercambios comerciales confirmaron 
las estimaciones realizadas en mayo y Junio de 1990. 
Las adquisiciones de los cinco nuevos estados 
federados procedentes del resto del mundo Incluyendo 
Alemania Occidental aumentaron, de 18.000 millones de 
DU a alrededor de 130.000 millones, cifra casi 
equivalente al Importe de las transferencias del 
Durante el mismo período, todos los demás países 
un Incremento notable de sus Intercambios comerciales 
A partir de estos datos, cabe calcular, pues, que la Incidencia de la unificación alemana en el 
crecimiento de la Comunidad habrá sido, en el segundo semestre de 1990 y en 1991, respectivamente, de 
0,4 y 0,6 puntos aproximadamente (véase cuadro 2). Esta Incidencia es mayor, en general, en los países 
más pequeños y de economía más abierta, sobre todo en 
el segundo año, en que se habrán beneficiado, además, 
de los efectos Indirectos de la unificación. 
En mayo y Junio de 1990, se preveía que la unificación 
provocaría un alza general Izada de los tipos de 
Interés en Alemania, así como una revaluación del 
marco, movimientos que habrían de seguir los restantes 
Integrantes del UTC (mecanismo de tipos de cambio), 
con los consiguientes efectos negativos sobre sus 
tasas de crecimiento. La reacción de los mercados 
financieros en ios primeros trimestres de 1990 pareció 
confirmar estas previsiones. Desde entonces, sin 
embargo, el tipo de cambio efectivo, tras su 
revaluación- inicial, volvió a situarse en torno al 
nivel en que estaba con anterioridad a la unificación, 
y los tipos nominales de interés, tanto a largo como a 
corto plazo, siguieron la misma tendencia en la mayor 
parte de los países de la CE, subiendo I ni el al mente 
para después volver a descender. 
* Segundo semestre: promedio anual. 
Fuente: servicios de la Comisión. Cuadro 2: Incidencia de la unificación alemana en la tasa do 
crecimiento de los demás Estados miembros 
Mogn i tudes de 
referencia 1990 Incidencia en la 
taso de creclmlen-
Porcentaje de Exportación to anual, en pun-
exp. a Alema- en porcen- tos porcentuales 
nía s/total taje del PIB 1990» 1991 
UEBL 19.8 79.3 +0.6 +1.0 
Dinamarca 18.2 39.1 +0.4 +0.7 
Grecia 25.1 23.4 +0.2 +0.4 
Esparta 11.1 17.7 +0.3 +0.9 
Fronda 18.7 23.4 +0.4 +0.7 
Irlanda 12.2 63.9 +0.3 +0.8 
Italia 17.4 20.6 +0.3 +0.6 
Países Bajos 28.1 56.4 +0.7 +0.9 
Portugal 19.8 37.3 +0.3 +0.4 
Reino Unido 12.7 24.8 +0.2 +0.9 
EUR 11 12.8 28.0 +0.4 +0.6 
- 6 -
Cabe, por tanto, pronosticar que las consecuencias de la unificación para los Estados miembros, en 
términos monetarios, serán menos Importantes de lo que eñ un principio se esperaba y no tendrán 
demasiada incidencia en las previsiones que se recogen en el cuadro 2. Asi, aun cuando no suela ser 
posible en economía considerar que los demás factores permanecen constantes, puede afirmarse que, sin 
los efectos de la unificación, Alemania habría seguido la misma tendencia cíclica descendente que los 
demás países y la economía de la Comunidad habría registrado una tasa de crecimiento muy baja en 1991. 
Cabe señalar, por otra parte que, para el período considerado, todos los datos que en el presente 
documento corresponden a Alemania se refieren tan sólo a Alemania Occidental, dada la Imposibilidad de 
presentar un cuadro fiable para el país en su conjunto en razón de los serlos problemas estadísticos 
existentes. Ho obstante, hay algunas excepciones destacables a esta pauta general, que suponen una 
discontinuidad en la serle cronológica de que se trate. En primer lugar, las cifras comerciales basadas 
en datos de las aduanas abarcan las exportaciones e Importaciones de bienes de la Alemania unificada. En 
segundo lugar, en las previsiones de las AAPP se Incluyen las transferencias del sector público a los 
cinco nuevos estados federados, así como el déficit de las administraciones territoriales de Alemania 
Oriental, de 1991 en adelante. Por último, los datos relativos a la balanza por cuenta corriente se 
refieren, asimismo, a la Alemania unificada. Allí donde las magnitudes acabadas de citar se expresan en 
porcentaje del PIB, se ha utilizado Igualmente el PIB de la Alemania unificada. 
Es evidente que, al agregarse los datos nacionales a los totales comunitarios, se tiene en cuenta el 
procedimiento seguido en Alemania. El cuadro que figura a continuación resulta Indicativo de la medida 
en que, pese a lo Inciertas que aún resultan, las previsiones correspondientes a la Alemania unificada 
afectan a los totales de la Comunidad en su conjunto, especialmente en lo que respecta al crecimiento 
real, a la tasa de desempleo y a la Inflación. 
1991 1992 1993 
CE 
CE* 
CE 
CE* 
CE 
CE* 
CE 
CE* 
CE 
CE* Crecimiento del PIB en términos reales 
(porcentaje anual) 
1.3 2.2 
0.9 2.2 
Tasa de desempleo 
8.6 9.1 
9.3 9.8 2.4 
2.5 
9.2 
9.9 
Inflación (porcentaje anual)* 
5.0 
5.3 4.5 
4.1 4.2 
4.3 
Necesidades netas de financiación** 
-4.3 
-4.4 -4.3 
-4.4 -4.1 
-4.3 
Balanza por cuenta corriente0 
-0.3 
-0.8 -0.3 
-0.9 -0.4 
-0.8 
* CE, Incluidos los cinco nuevos estados federados 
a) Deflactor del consumo privado 
b) AAPP, en porcentaje del PIB 
c) En porcentaje del PIB 
- 7 -
dificultades para mantener un ritmo más sostenido de actividad 
económica que sus socios comerciales habida cuenta de la debilidad 
de sus balanzas de pagos. La compet it ivldad de los precios se ha 
deteriorado notablemente en Italia. En Francia, la composición 
sectorial de la balanza comercial es motivo de preocupación; 
mientras que los excedentes de productos agrarios están creciendo, 
su superávit de productos manufacturados de mediados de los años 
ochenta se ha convertido en un déficit significativo, si bien se ha 
observado cierta mejora en los últimos meses. 
Evidentemente, el menor crecimiento ha tenido consecuencias 
Importantes sobre la situación del empleo en la Comunidad, que habla 
evolucionado favorablemente en la década de los años ochenta, con 
una creación neta de 9 millones de puestos de trabajo (véase cuadro 
3). A pesar de que el crecimiento se ha hecho más Intensivo en 
trabajo, el ritmo de aumento del empleo ha disminuido 
apreclab I emente por primera vez desde 1982 dando lugar a un aumento 
notable del nivel de desempleo, que era aún demasiado elevado. 
Cuadro 3: Empleo en la Comunidad No obstante, a pesar de la atonía 
del mercado de trabajo, las 
tensiones salariales se han 
reducido sólo margina Imente: en 
1991, el salario nominal aumentó 
un 7%, tasa sólo ligeramente 
Inferior a la de 1990 (7,6%). Con 
una disminución cíclica del 
aumento de la productividad, ello 
se tradujo en un nuevo incremento 
de los costes unitarios nominales 
de la mano de obra y, debido a la 
imposibilidad de subir los precios suficientemente, en una nueva 
subida de los costes unitarios reales de la mano de obra, con el 
consiguiente efecto negativo sobre la rentabilidad y la 
competitivldad a escala internacional. Empleo total Tasa de 
%de 
millones variación desempleo ** 
1980 128.0 6.0 
1984 124.8 -0.6 *** 10.7 
1990 133.6 1.4 8.4 
1991 * 134.2 0.5 8.6 
1992 * 134.6 0.3 9.1 
1993 * 135.3 0.5 9.2 
* Previsiones 
** En % de la población activa. 
*** Media 1980-84 
Fuente: Servicios de la Comisión 
- 8 -
Gráfico 2: Rentabilidad del capital fijo 
110 
Coatee unitario» realea de la «ano de obra 
(lSSi-rs-100) 
Formaolón bruta de oapItalNMJo 
(an % dal PIB. eaeala dereehaV 
WM «TO «re «ec 
Fuantai serviolas da la Co«l*lón A pesar de esta reducción, la 
rentabilidad sigue siendo 
elevada. Sin embargo, si bien las 
tasas de rentabilidad por unidad 
de valor añadido han recuperado 
los niveles del periodo 1961-
1973, la rentabilidad del capital 
aún no lo ha hecho. La 
productividad del capital 
disminuyó considerablemente de 
1970 a 1983, no Iniciándose una 
ligera recuperación hasta 1985. 
Como consecuencia de ello, la 
rentabilidad del capital fijo aún 
permanece por debajo de su nivel 
de 1961-1973, por lo que deben 
continuar los esfuerzos para 
lograr un completo restablecimiento (véase gráfico 2). 
Cuadro 4: Factores de oferta en la Comunidad 
(% de variación anual, salvo indicación en contrario) 
1981-86 1987-89 1990-91 1991* 1992* 
1.8 -0.5 Ciertamente, el deterioro 
de la rentabilidad en 1990 
y 1991 no ha sido profundo 
(véase cuadro 4). Sin 
embargo, mientras que a 
corto plazo los precios 
relativos de los factores 
y la rentabilidad sólo 
tienen efectos limitados 
sobre la inversión, a 
largo plazo sus efectos 
son mayores. Por 
consiguiente, si se 
mantiene esta inestabi­
lidad de la rentabilidad, ello irla en detrimento de la recuperación 
de la Inversión y el empleo. Desde 1985, la Inversión se ha 
recuperado considerablemente gracias a una inversión total 
bienes de equipo 
oonstrucoión 
Capital 
Productividad del capital 
Salario real 
por persona empleada ** 
Costes unitarios reales 
de la mano de obra 
Rentabilidad*** 
Tipo de interés real a l.p.**** 0.1 
1.7 
-1.0 
2.3 
-0.6 
0.9 
-1.0 
73.8 
4.3 7.1 
9.4 
4.9 
2.7 
0.7 
1.7 
-0.7 
90.2 
5.0 2.2 
1.7 
2.9 
-0.8 
2.1 
0.5 
92.5 
5.3 -0.4 
-0.5 
2.8 
-1.5 
2.0 
0.6 
91.6 
5.1 22. 
2.6 
1.8 
2.8 
-0.6 
1.3 
-0.7 
92.9 
Previsiones 
' datoe corregidos por el deflactor del consumo privado 
'* Rentabilidad neta del capital neto (1981-73-100) 
'" Ajustado por el deflactor del PIB 
- 9 -
importante mejora de la rentabilidad: actualmente, la inversión real 
es aproximadamente un tercio superior a la de 1985. No obstante, el 
coeficiente Inverslón-P IB es aún Inferior en más de un punto 
porcentual a su valor medio del periodo 1961-1973. Aun serian 
necesarios nuevos aumentos de dicho coeficiente para reducir el 
elevado nivel desempleo de i a Comunidad. 
Las constantes tensiones salariales y los aumentos impositivos 
registrados en algunos países no permitieron una reducción de los 
incrementos de precios a pesar de la raflentizaclon cíclica. Los 
precios al consumo y el deflactor del PIB se incrementaron al mismo 
ritmo que en 1990 (en torno al 5%). 
2. Perspectivas para 1992 v 1993: progresiva recuperación 
Tras tocar fondo en la segunda mitad de 1991, se espera una 
recuperación moderada de la actividad en 1992 basada en factores 
internos. Aunque se espera que el entorno exterior mejore como 
consecuencia del despegue de la producción y el comercio mundial, 
los Estados miembros de la Comunidad sólo podrán beneficiarse hasta 
cierto punto de esta recuperación, ya que esta evolución positiva se 
verá contrarrestada por la desaparición gradual del efecto sobre la 
demanda originado por la unificación alemana. Por lo tanto, no se 
espera que el saldo exterior respalde significativamente el 
crecimiento del PIB en la mayoría de los países. En cualquier caso, 
se prevé que los mercados no comunitarios desempeñen un papel más 
Importante en el crecimiento de las exportaciones comunitarias que 
el que han desempeñado en los últimos años. Por ello el 
mantenimiento de la competitIvldad exterior es fundamental. 
Se espera un restablecimiento progresivo de la confianza que lleve a 
una recuperación moderada del consumo privado y la inversión en 
1992. Asimismo, se espera que la aplicación de políticas adecuadas 
conduzca a una mejora de los resultados en materia de precios y 
costes, poniendo fin a la baja de la rentabilidad registrada durante 
el periodo 1990-1991. 
Como consecuencia del menor ritmo de actividad, se prevé una nueva 
disminución del crecimiento del empleo, que pasarla de una tasa 
media del 1,5% en el periodo 1988-1990 al 0,5% en 1991 y al 
- 10 -
0,3% en 1992. Este menor crecimiento del empleo, junto con el 
constante aumento de la mano de obra de la Comunidad, supondrá un 
nuevo aumento de la tasa de desempleo, que pasará del 8,6% en 1991 
al 9,1% en 1992. 
Para 1993 se prevé un fortalecimiento del proceso de recuperación, 
con un crecimiento del PIB real en torno al 2 1/2%. Con todo no se 
espera que el mayor nivel de actividad dé lugar a una creación de 
puestos de trabajo suficiente para compensar el aumento de la mano 
de obra, por lo que se producirá un nuevo aumento, aunque marginal, 
de la tasa de desempleo. 
Los factores de riesgo que pueden afectar a esta evolución tienen 
claramente su origen más dentro de la Comunidad que fuera de la 
misma, aunque la incertIdumbre derivada de factores externos también 
pueda afectar apreclab I emente a los resultados de la Comunidad. La 
realización de un proceso de recuperación gradual depende en gran 
medida de la aplicación de políticas adecuadas. 
Es probable que una mejora de los resultados en materia de costes, 
tras su deterioro en 1990-1991, contribuya a una recuperación 
gradual de la inversión. Sin embargo, si no se llegase a concretar 
dicha mejora, la reacción de la Inversión serla Incierta. Sin 
embargo, debe lograrse un mayor crecimiento con el fin de reducir el 
aún elevado nivel de desempleo y facilitar el ajuste estructural 
necesario para la realización del mercado interior y la transición 
hacia la Unión Económica y Monetaria. 
II. DISMINUCIÓN DEL RITMO DE AVANCE HACIA LA CONVERGENCIA ECONÓMICA 
1- Menor convergencia nominal, aunque ios factores fundamentales siguen 
siendo positivos 
Tras haberse deteriorado notablemente en 1990, la convergencia de 
precios (determinada mediante la dispersión de los defI actores del 
consumo privado)^1) mejoró algo en 1991, si bien en torno a una 
— _~.J i «~ nnnHararla HA las desviaciones 
- 11 -
Gráfico 3: Convergencia de precios 
en fa Comunidad (en *) 
«4 Media 
«SO «82 1084 1088 «88 «00 «02 
Dispersión 
«ea «oo «02 
Eur 7 » B, Dk, D, F, IRL, L. NL 
Eur 6 • QR, E, IT, P, UK 
Gráfico 4: Convergencia de salarios 
en ia Comunidad <en %) 
Media 
EUR 7 
«00 «82 «84 «88 «88 «00 «02 
Eur 7 - S. OK. O, F, IRL, L, NL. 
Eur 5 • OR, E, IT, P, UK. Inflación media menos favorable que la 
del periodo 1987-1989 (véase gráfico 3). 
Ello se debió principalmente a un 
incremento de la Inflación media en los 
países que han participado desde el 
principio en el sistema de banda estrecha 
del MTC (EUR-7), atrlbuible esencialmente 
a la particular evolución de Alemania y 
ios Países Bajos, mientras que los 
resultados en materia de precios 
mejoraron generalmente en los demás 
países que participan en el MTC. En los 
países que no han participado desde el 
principio en el sistema de banda estrecha 
se produjo una disminución de los 
aumentos de precios, particularmente en 
el Reino Unido. No obstante, la evolución 
de los precios en la Comunidad sigue 
constituyendo motivo de preocupación, ya 
que la tasa media de inflación es cercana 
al 5%, en un momento de raientIzaclon de 
la actividad económica. 
La evolución salarial y los aumentos de 
los impuestos parecen haber sido los 
principales factores del deterioro de los 
resultados en materia de precios. En 
1991, la evolución salarial registrada en 
ios países que participaron desde el 
principio en el sistema de banda estrecha 
fue poco satisfactoria (véase gráfico 4), 
existiendo en Alemania ei riesgo de que 
aparezca una inflación de costes. 
La tendencia a actuar cada vez más por el 
lado de la renta para corregir los 
déficit presupuestarlos no deja de 
- 12 -
entrañar riesgos para los precios, al poder reavivar la lucha por la 
distribución de la renta. 
En el marco de la UEM, ios resultados de la Comunidad en materia de 
precios y costes son aún poco satisfactorios. Para lograr la UEM, serla 
conveniente reducir la tasa media de inflación hasta el 2 ó 3%, al mismo 
tiempo que se reduce la divergencia. 
En ei ámbito presupuestarlo la falta de mejora de la convergencia, al 
igual que ocurre en ei ámbito de precios y costes, se debe 
principalmente a una situación menos favorable en los países que 
obtuvieron buenos resultados en años anteriores. En 1990, la situa­
ción presupuestarla se deterioró 
en la mayoría de los países, a Cuadro 5: Capacidad (+) y/o necesidad (-) neta de financiación de las 
administraciones públicas ** (en % del PIB) 
CE 
Qrecfo 
Italia 
Bélgica 
Portugal 
Países Bajos 
Alemania 
Irlanda 
España 
Reino Unido 
Dinamarca 
Francia 
Luxemburgo 1981 1985 1989 1990 1991* 1992* 
-5.3 
-11.0 
-11.4 
-13.8 
-9.3 
-5.5 
-3.6 
-13,4 
-3.9 
-2.6 
-6.9 
-1.9 
-3.5 -5.2 
-13-6 
-12.5 
*8.5 
-10.1 
-4.8 
-0.9 
-11,2 
-6.9 
-2.8 
-2.0 
-2.9 
5.3 -2.9 
-18,3 
-10.1 
4.7 
-3.4 
-5.2 
0.2 
-3,5 
-2.7 
1.3 
-0.5 
-15 
4.3 -4.1 
-1«,0 
-10.6 
4.6 
-5.8 
-5.3 
-1.9 
-3.6 
-4.0 
-0.7 
-1.5 
-1.6 
4.7 -4.4 -4.4 pesar de un nivel de actividad 
aún sostenido, siendo 
-17,3 -14,0 
-9.9 -9.3H particularmente acusado dicho -5.3 
-5.4 
-4.4 
-3.6 
-4.1 
-3.9 
*1J 
-1.7 
-1.5 
1.9 -62 
-4.8 
-4.1 
-3.4 
-4,1 
-3.6 
-3.6 
-1.5 
•1.7 
2.0 deterioro en Alemania y el Reino 
Unido (véase cuadro 5). En 1991, 
de nuevo la situación presu­
puestaria menos favorable de la 
Comunidad en su conjunto se 
debió principalmente al déficit 
creciente del Reino Unido y de 
Alemania. En la mayoría de los 
restantes países, el déficit se 
estabilizó, expresado en porcentaje del PIB, en un contexto de menor 
actividad, de ahí que ni siquiera los estabilizadores automáticos hayan 
podido ejercer plenamente sus efectos, lo que era necesario para evitar 
un nuevo aumento del déficit presupuestario. * Previsiones considerando que no se modifican las políticas económicas. 
•* Clasificación por orden decreciente de volumen de déficit en 1801. 
*** No Incluye en su totalidad los efectos de las medidas del programa de convergencia, 
Fuente: servicios de la Comisión 
La unificación alemana también ha contribuido a un cambio significativo 
de la posición exterior de la CE. La balanza por cuenta corriente de la 
CE se ha deteriorado constantemente desde 1986, pasando de un superávit 
equivalente al 1,4% del PIB a una previsión de déficit para 1991 cercana 
ai 1% del PIB (véase cuadro 6). Esto se debe a un deterioro de la 
balanza por cuenta corriente de la mayor parte de los países, a 
- 13 -
Cuadro 6: Balanzas por cuenta corríante 
(en % del PIB) 
1980 1986 1990 1991* 1992* 
CE -1<2 1.4 -0.2 -0.8 -0.9 
Bélgica -4.3 2.1 1.0 1.0 1.1 
Dinamarca -3,7 -5,4 0.8 1.4 2.2 
Alemania -1.7 4.4 3.2 -1.1 -0.9 
Grecia 0.5 -5.3 -6.1 -4.1 -3.4 
España *2A 1.6 -3.5 -3.1 -3.2 
Francia -0.6 0.5 -1.0 -0.7 -0.8 
Irlanda -11.8 -2.9 3.4 2.3 2.0 
ttaila -2.2 0.5 -1.4 -1.3 -1.5 
Luxemburgo 18.7 39.4 31.2 28.1 26.1 
Países Bajos -1.5 2.7 3.8 4.1 4.4 
Portugat *5.9 2.4 >0.3 *1.1 *1.S 
Reino Unido 1.5 -0.9 -2.6 -1.1 -1.4 
* Previsiones 
Fuente: servicios de la Comisión excepción de Dinamarca, Irlanda y 
los Países Bajos. El deterioro fue 
especialmente acentuado en el Reino 
Unido (de 1986 a 1989), España (de 
1987 a 1989) y Alemania (de 1989 a 
1991). No obstante, también en 
Francia e Italia las balanzas de 
pagos empeoraron de forma 
significativa. En la mayoría de los 
países, este deterioro fue el 
reflejo de una demanda interna 
excesivamente elevada respecto de 
i a capacidad de producción. 
El hecho más destacado de los últimos años en materia de balanza de 
pagos, es la total desaparición del superávit de la balanza por cuenta 
corriente alemana. La contrapartida de este superávit desaparecido no se 
encuentra totalmente dentro de la desaparición de la Comunidad. 
Alrededor de la mitad del efecto de la unificación alemana sobre la 
demanda parece haberse ejercido fuera de la Comunidad. El deterioro de 
las balanzas de pagos ha sido particularmente acusado en el sector del 
comercio de productos manufacturados; las importaciones de productos 
manufacturados procedentes de fuera de la Comunidad han aumentado, por 
término medio, más rápidamente que las importaciones intracomunitarlas; 
en concreto en lo que se refiere a los productos de alta tecnología, los 
productores comunitarios parecen haber cedido terreno a los no 
comunitarios. Además, el incremento de las exportaciones de productos 
manufacturados también ha sido moderado, manteniéndose muy por debajo de 
la tasa de crecimiento de las exportaciones intracomunitarlas en 
volumen. Esta tendencia indica una reortentación de los flujos 
comerciales hacia un mercado interior particularmente dinámico, 
reortentación que se refleja en una mejora de la situación cíclica 
relativa de la Comunidad. 
No obstante, es motivo de gran preocupación el hecho de que este 
deterioro también Indique una menor competItIvldad, particularmente en 
mercados no comunitarios, y muy especialmente en el mercado de la alta 
tecnología. Las monedas de los Estados miembros se han apreciado 
- 14 -
constantemente en términos reales desde 1984, dando lugar a una 
disminución de sus cuotas de mercado. Este hecho pone en tela de Juicio 
la fortaleza de la economía de algunos Estados miembros así como su 
capacidad para competir eficazmente con el mundo exterior. Por 
consiguiente la competitivldad de los salarlos es una cuestión que 
merece ciertamente un examen más detenido en el caso de Francia e 
Italia, países cuya posición exterior sigue siendo inestable. 
Asi pues, con el fin de mejorar la convergencia durante la primera etapa 
de la UEM, se ha pedido a los Estados miembros que elaboren "programas 
de convergencia", que deben ser objeto de discusión y aprobación a 
escala comunitaria en el marco de un sistema de vigilancia multilateral. 
Con vistas a lograr progresos duraderos en materia de convergencia, la 
mayor parte de ios Estados miembros han presentado o están elaborando 
programas de este tipo. 
2. Disminución de la convergencia real 
Cuadro 7: Proceso de recuperación en la Comunidad 
(PIB per capita, EC = 100) 
España Grecia Irlanda Portugal 
1975 
1980 
1986 
1991 
1992 81.9 
74.2 
72.8 
79.0 
79.9 57.3 
58.1 
55.9 
52.5 
52.1 62.7 
64.0 
63.4 
68.9 
68.9 52.2 
55.0 
52.5 
56.3 
56.3 
Diferencias 
1986-80 
1991-86 -1.4 
6.2 -2.2 
-3.4 -0.6 
5.5 -2.5 
3.8 
* Previsiones 
** La utilización del PIB puede suponer una sobre­
estimación de los progresos realizados en la medida 
en que las transferencias de renta al extranjero pueden 
haber superado el crecimiento del PIB nominal. 
Fuente: servicios de la Comisión En ios últimos años los países 
Inmersos en el proceso de 
recuperación, a excepción de 
Grecia, han logrado reducir sus 
diferencias de renta respecto de 
la media comunitaria (véase 
cuadro 7). A este resultado han 
contribuido unas políticas 
internas adecuadas y la 
duplicación de los recursos 
facilitados a través de ios 
Fondos estructurales. 
En ¿sjaajk y Portugal. la 
Inversión ha constituido el motor 
-/-
- 15 -
de la recuperación, debido al considerable Incremento de la 
rentabilidad y a la apertura del mercado comunitario. Entre 1986 y 
1990, la parte que representa la Inversión en el PIB se Incrementó 
en cerca del 25% (véase cuadro 8). El ahorro interno fue insufi­
ciente para respaldar 
Cuadro 8: Inversión y exportaciones (en % del PIB) y costes 
uniarios reales de la mano de obra en los países 
inmersos en el proceso de recuperación 
QR IRL EUR 4 EUR 8 
Inversión (en % del PIB) 
1986 
1990 
1992* 
1988 
1990 
1992* 
1986 
1990 
1992* 18.5 
18.9 
18.5 
22.4 
22.6 
21.2 19.5 
24.4 
24.1 18.1 
18.6 
18.7 22.1 
26.7 
26.0 19.6 
23.7 
23.4 
Exportaciones (en % del PIB) 
23.8 19.9 
175 
17.3 55.2 
62.1 
65.0 33.2 
36.4 
30.0 22.8 
22.0 
Costes unitarios reales de la mano de obra 
(1961-1973-100) 
91.1 102.3 
102.4 
95.0 87.5 
86.3 92.8 
88.9 
92.5 98.4 
93.8 
97.6 942 
90.8 
90.0 18.9 
20.3 
19.6 
28.0 
28.9 
29.9 
98.1 
96.8 
96.9 
* Previsiones 
Fuente: servicios de la Comisión dicha expansión, lo que 
dio lugar a la aparición 
de un déficit 
significativo en sus 
balanzas de pagos por 
cuenta corriente. Por lo 
tanto, la continuación del 
proceso de recuperación en 
estos países dependerá, 
entre otros Importantes 
factores, de la generación 
de un ahorro interno 
suficiente, que procedería 
principalmente de una 
mayor reducción del 
desahorro públIco. 
Sin embargo, en ir I anda fueron las exportaciones el principal motor 
de la aceleración del crecimiento. Los esfuerzos de consolidación 
presupuestarla y la moderada evolución salarial redujeron i a demanda 
Interna, al mismo tiempo que la mejora de la competItIvldad 
fomentaba las exportaciones. Esta expansión debida al aumento de las 
exportaciones hizo a Irlanda más vulnerable que España y Portugal al 
deterioro de la situación económica Internacional. Ahora que Irlanda 
ha sentado las bases para la continuación de su proceso de 
recuperación, debe ponerse más énfasis en el desarrollo de la 
capacidad de producción Interna. El coeficiente de Inversión es aún 
relativamente bajo, no habiendo aumentado de forma significativa. 
En particular, es necesaria una mejora de la oferta. 
En Grecia, el proceso de recuperación se ha debilitado en los 
últimos años como consecuencia de unas políticas Inadecuadas. El 
- 16 -
programa de estabilización y ajuste estructural de 1991, adoptado 
por el gobierno, constituye un serio Intento de poner fin al 
deterioro de la situación macroeconómica del pals y restablecer su 
potencial de producción. Los objetivos generales del programa son la 
reforma fiscal y una renovación de las estructuras. Las medidas de 
reforma fiscal y ajuste estructural son Interdépendantes y, de 
aplicarse eficazmente, permitirían a Grecia beneficiarse del proceso 
de integración europea. Sin embargo, la evolución reciente indica 
que la aplicación del programa ha tropezado con serias dificultades 
y ha sufrido retrasos. Si no se consigue la total aplicación del 
programa, se retrasará aún más la reanudación del proceso de 
recuperación. 
III. PRIORIDADES DE POLÍTICA ECONÓMICA DE LA COMUNDAB 
Con un entorno internacional que probablemente sólo mejorará moderadamente en 
los próximos años, reviste especial Importancia para la Comunidad el 
fortalecimiento de su potencial Interno. Por consiguiente, las políticas 
económicas deberán contribuir a la pronta realización de los principales 
proyectos comunitarios. 
Orático 6¡ Incorporación de las directivas relacionadas con el mercado 
Interior a la legislación de los Estados miembros* 
140 La realización del mercado Interior s I que 
constituyendo un objetivo prioritario 
para la Comunidad, quedando aún un 
volumen considerable de trabajo por 
llevar a cabo ya que de las 282 
propuestas Incluidas en el Libro Blanco, 
69 están aún pendientes de una decisión 
del Consejo. La Incorporación de las 
directivas a las distintas legislaciones 
nacionales debe agilizarse. Han entrado 
en vigor 166 medidas del Libro Blanco, 
de las que 134 necesitan medidas de 
aplicación nacionales. De estas medidas nacionales ya se han adoptado el 71% por 
término medio (véase gráfico 5). Los Estados miembros parecen haber reconocido 
sus responsabilidades y la necesidad de acelerar el proceso. V&& Incorporadas 
I I No Incorporadas 
Fuente: servidos de la Comisión B Excepciones 
S Adopción de medidas 
inneceoaria 
Sltuaolón al 16/10/91 
- 17 -
El programa de realización del mercado Interior ya constituye una fuerza motriz 
decisiva que ha mejorado las perspectivas y la prosperidad de la CE; los agentes 
económicos ya han previsto, hasta cierto punto, el entorno altamente competitivo 
y las nuevas oportunidades y condiciones de funcionamiento del mercado que 
prevalecerán a partir de 1993, lo que ha dado lugar a una fuerte expansión de la 
inversión en el periodo 1986-1990. 
Los efectos reales de las medidas encaminadas a la realización del mercado 
interior se dejarán sentir en los próximos años, sobre todo a medida que se 
supriman las barreras Internas subsistentes. Las decisiones y acciones resueltas 
tendrán un efecto muy positivo sobre la confianza de los agentes económicos y 
darán un nuevo impulso al crecimiento económico. 
Una Unión Económica v Monetaria en la Comunidad producirá una ampliación de los 
beneficios económicos que se derivarán del programa para 1992. De hecho, sólo 
una única moneda permitirá conseguir plenamente los beneficios potenciales de un 
mercado único. 
Ei objetivo principal de la UEM es fortalecer la Integración de la Comunidad y 
mejorar sus resultados económicos. La UEM garantizará un clima de estabilidad 
que permita el fortalecimiento del proceso de crecimiento autosostenido. La 
experiencia de los años ochenta ha demostrado claramente que no existe a largo 
plazo una relación directa entre una mayor inflación y un menor desempleo. Por 
el contrario, cada vez está más extendida la idea de que un clima de estabilidad 
constituye un requisito esencial para lograr una mejora de los resultados 
económicos. 
Las diferencias de renta entre los países Inmersos en el proceso de recuperación 
y la media comunitaria siguen siendo considerables, por lo que serán necesarios 
varios años para lograr su desaparición. Este proceso únicamente podrá basarse 
en un crecimiento apropiado, que aumente la capacidad de producción Interna. 
Las políticas económicas de los Estados miembros y de la Comunidad en su 
conjunto deberán sentar las bases para lograr constantemente un mayor 
crecimiento relativo del PIB, sin tensiones Inflacionistas ni desequilibrios 
internos o externos insostenibles. Ante todo, la responsabilidad de una rápida 
- 18 -
convergencia económica y social recae, principalmente, en en los países menos 
favorecidos. La experiencia reciente ha confirmado que la aplicación de 
políticas económicas adecuadas constituye una condición esencial para mejorar 
las condiciones Internas de crecimiento de estos países con todos los medios a 
su alcance. 
Los países más fuertes económicamente también deberán contribuir a este proceso 
prestando su apoyo a un crecimiento dinámico a medio plazo. 
La Comunidad deberá tener en cuenta el objetivo de reforzamlento de la cohesión 
económica y social al aplicar sus políticas comunes y al proceder a la 
realización del mercado interior. Las medidas comunitarias de política económica 
deberán colaborar con las políticas económicas nacionales para mejorar los 
resultados económicos de los Estados menos favorecidos. Los Fondos estructurales 
y otros instrumentos financieros mejorarán considerablemente las condiciones de 
demanda y de oferta de los países receptores, siempre que se utilicen 
eficazmente en un marco nacional apropiado. 
El medio ambiente y su influencia sobre la calidad de vida está siendo objeto de 
una atención cada vez mayor por parte de la Comunidad. La Comisión ha esbozado 
recientemente una estrategia comunitaria coherente encaminada a estabilizar las 
emisiones de C02 en la Comunidad a partir del año 2000 al nivel de las 
registradas en 1990. La estrategia consta de una serle de medidas de control, de 
Incitación y fiscales posibles adoptadas a escala comunitaria Junto con 
programas nacionales complementarlos. Se considera que una importante condición 
para alcanzar de la forma más rentable el objetivo comunitario de estabilización 
de las emisiones de C02 es la propuesta de utilización de Instrumentos 
fiscales, entre los que se puede destacar un nuevo Impuesto combinado sobre el 
CO2 y la energía que respete la neutralidad fiscal. Estableciendo los precios 
adecuados, todos los agentes económicos se verán inclinados a adoptar 
comportamientos favorables al medio ambiente. Para lograr una prosperidad y 
estabilidad económica a largo plazo, asi como para preservar el medio ambiente, 
se han incluido satisfactoriamente consideraciones ambientales en las otras 
- 19 -
políticas comunitarias, principalmente en las políticas energética, de 
transportes y agraria. 
IV. POLÍTICAS MACROECONÓMICAS Y POLÍTICAS DE AJUSTES ESTRUCTURALES 
1. La política monetaria v el SME 
El objetivo del SME consiste en contribuir tanto a la estabilidad de 
precios como a la convergencia nominal en la Comunidad, por medio de 
unos tipos de cambio estables y de la política monetaria adecuada, 
situación que se ha hecho más difícil de alcanzar durante el año. En 
otoño de 1990, a consecuencia de la subida de los precios del petróleo, 
tuvo lugar un endurecimiento de las condiciones monetarias en la 
Comunidad; en 1991, por el contrario, estas condiciones se han relajado, 
en tanto que, en muchos países de la Comunidad, la presión inflacionaria 
se ha mantenido igual, o incluso ha aumentado, a pesar de la calda de 
los precios del petróleo tras la guerra del Golfo. 
Con la desaceleración de la economía comunitaria en 1991, se ha 
producido un favorable relajamiento de las condiciones monetarias, que 
no parece haber influido negativamente sobre las expectativas de 
inflación a largo plazo; las curvas de productividad han mostrado este 
año una tendencia descendente continuada, en lugar de aumentar 
bruscamente, como consecuencia de una política monetaria más permisiva; 
por su parte, los tipos de Interés a largo plazo han sido algo 
superiores a los del año anterior en la mayor parte de los mercados. 
Pese a esta flexlblIizacion, las políticas monetarias siguen siendo 
contractivas; efectivamente, es de vital Importancia conseguir que la 
convergencia nominal aparezca acompañada de una estabilidad de precios 
absoluta y no relativa, y resulta asimismo esencial que ei SME continúe 
siendo un importante factor de preservación de la estabilidad de precios 
hasta la plena unión económica y monetaria. 
A este respecto, los mecanismos que han gobernado el relajamiento de la 
política monetaria en la Comunidad en este año presentan determinados 
- 20 -
aspectos problemáticos. Durante la década de los 80, el proceso de 
deflación que tuvo lugar en la Comunidad vino determinado por Alemania, 
y se extendió a través del mecanismo de tipos de cambio (MTC) a los 
demás países comunitarios Integrados en la banda estrecha de 
fluctuación. Este vinculo se hizo aún más fuerte tras la última 
reallneación de enero de 1987, cuando gradualmente desapareció toda 
expectativa de ulteriores real ineacIones. La estrategia alemana, basada 
en la consolidación fiscal y en un uso apropiado de los agregados 
monetarios, situó la inflación a niveles bajos, -aunque con tendencia al 
alza-, Incluso cuando los objetivos monetarios fueron aplicados con 
mayor flexibilidad, como consecuencia de la coyuntura exterior. 
La progresiva desaparición de las expectativas de realineación ha 
alterado significativamente este panorama. La tendencia expansiva 
experimentada por la política fiscal alemana a raíz de la unificación, 
junto con una política monetaria orientada hacia la estabilidad, ha 
tenido como consecuencia una apreciación real de la moneda, con una 
demanda real superior a la oferta interna real. Esta política económica, 
unida a la prevención de la consiguiente apreciación real a través del 
ajuste nominal de los tipos de cambio dentro del mecanismo, han 
ocasionado una presión adicional considerable sobre los tipos de interés 
en Alemania. De hecho, la excesiva presión de la demanda ha tenido gran 
influencia en el proceso de formación de salarios, ya que ha fomentado 
un paulatino aumento de los precios. Este proceso se ha agravado por la 
fuerte tendencia a tomar medidas en lo que respecta a la renta, como 
recurso para limitar el Impacto fiscal de la unificación. 
Los mercados han reflejado en repetidas ocasiones la IncertIdumbre 
existente acerca de la capacidad del Bundesbank para seguir manteniendo 
este tipo de política económica. Esta IncertIdumbre junto con las 
expectativas de cambio estables y las diferencias decrecientes en las 
tasas de Inflación han provocado en el MTC una reducción Importante de 
los diferenciales de los tipos de Interés frente al marco alemán, donde 
se puede decir que han desaparecido las primas de riesgo de cambio. 
- 21 -
Puesto que el conjunto de la Comunidad sigue sufriendo los efectos de 
una considerable presión Inflacionaria, no puede asegurarse que se vaya 
a dar una mayor flexibilidad de i a política monetaria a escala global. 
Dado el carácter colectivo inherente al SME, no sólo Alemania, sino 
todos los restantes países participantes en el MTC, y en especial 
aquellos países de mayor Influencia económica, deben aceptar su parte 
de responsabilidad en la formación de una política monetaria comunitaria 
coherente con los niveles más bajos de subida de precios, y que 
posibilite la convergencia a la baja de los Estados miembros con altas 
tasas de Inflación. 
En los dos países que no se han incorporado aún al MTC, Portugal y 
Grecia, las cifras de inflación alcanzan dos dígitos, si bien han 
experimentado un descenso en ambos Estados. En Portugal, el objetivo 
prioritario inmediato consiste en mantener una política económica lo 
suficientemente contractiva como para reducir el recalentamiento del 
mercado laboral. Debido a la sustancial entrada de capitales, los tipos 
de cambio reales experimentarán durante algún tiempo un cierto aumento. 
La Idea es que Portugal se una al mecanismo una vez que la economía se 
haya enfriado lo suficiente para que la disciplina inherente al propio 
mecanismo no provoque un relajamiento Inadecuado de la política 
monetaria. 
En Grecia, la política monetaria debe seguir tratando de contener la 
presión Inflacionaria provocada por el considerable déficit 
presupuestario. Sin embargo, el problema de las finanzas públicas no 
puede ser resuelto mediante la política monetaria por tiempo Indefinido, 
y la única manera de que Grecia alcance una convergencia nominal rápida 
y duradera consiste en que se atenga a los limites máximos 
presupuestarlos fijados por el programa de estabilización. 
Política presupuestarla 
Puesto que las . competencias en materia presupuestaria seguirán 
ejerciéndose a nivel de Estado miembro, el progreso hacia la unión 
económica y monetaria exige la presencia de un alto grado de 
coordinación, a través de la aplicación de normas y principios generales 
que garanticen que las políticas fiscales no perjudicarán a la 
estabilidad en la Comunidad. 
- 22 -
Un primer grupo de países» Integrado por Grecia e Italia, han mostrado 
déficit presupuestarlos excesivos durante muchos años y han Incrementado 
uniformemente la deuda pública (véanse cuadro 5 y gráfico 6). 
Gráfico 6: Tendencias de la deuda 
pública bruta (en % d.i PIB) 
Fu»nt»i ••rvlelos d« la Comltlón En Grecia, la evolución presupuestarla de 
1991 se aleja de las tendencias 
anteriores, debido a la puesta en marcha 
del nuevo plan trienal de convergencia. 
Sin embargo, las reformas y ajustes 
presupuestarios no han conseguido los 
objetivos previstos. El plan debe ser 
aplicado con mucho más rigor si quiere 
conseguirse una reducción significativa 
del déficit presupuestarlo y una 
estabilización del coeficiente de deuda 
públlea. 
La evolución presupuestarla de Italla 
sigue siendo diferente de la del resto de 
los países participantes en la banda 
estrecha de fluctuación del MTC. A pesar de los repetidos esfuerzos por 
controlarlo, el déficit presupuestario continúa situándose por encima 
del 10% del PIB, lo que ha producido un coeficiente deuda públlca/PIB 
que superó la cota del 100% en 1990, y que sigue subiendo. Estos 
resultados no son debidos a una carencia de programas de ajuste, sino a 
la poco vigorosa aplicación de éstos. Se debe insistir más en los 
instrumentos utilizados para conseguir los objetivos fijados, y en las 
medidas estructurales encaminadas a mejorar las finanzas públicas. Sin 
embargo, aun aplicando enérgicamente el programa actual, se corre el 
riesgo de no obtener los resultados previstos, puesto que se basa en 
unas previsiones de crecimiento muy optimistas. El plan resulta, además, 
demasiado centrado en los impuestos, lo que puede tener como 
consecuencia un ascenso de la presión inflacionaria, ya que el 
- 23 -
incremento de la Imposición directa generará en los contribuyentes una 
demanda de aumento salarial. Con todo, tiene un valor esperanzador el 
propósito expresado por el Gobierno italiano, de adoptar medidas 
correctoras si no se consiguen los resultados apetecidos. 
Un segundo grupo de países, formado por Bélgica, Países Bajos, Portugal 
e Irlanda, mantienen aún un déficit considerable y un coeficiente de 
deuda pública excesivamente alto. En Bélgica. los esfuerzos de 
consolidación realizados durante el periodo de fuerte crecimiento, esto 
es, 1988-90, no fueron suficientes para evitar que en 1991, cuando la 
actividad económica se raient izó, se produjese un nuevo aumento del 
coeficiente de deuda pública. La doble norma del gobierno, destinada a 
detener el gasto real de interés nulo y a mantener el déficit de las 
administraciones públicas en un valor constante en términos nominales, 
no ha tenido efectos satisfactorios, y debe hacerse extensible a todos 
los niveles de la administración, incluida la seguridad social. Es 
imprescindible reducir significativamente el déficit para situar el 
coeficiente de deuda pública, que es aún el doble de la media 
comunitaria, en una tendencia claramente descendente. 
Tampoco en los Países Balos han resultado suficientes los esfuerzos de 
consolidación realizados en 1988-90, el momento de mayor expansión. En 
1991 se han adoptado determinadas medidas adicionales, a fin de poder 
alcanzar los objetivos fijados en lo que respecta a las finanzas 
públicas. No obstante, si persiste la Incapacidad de ahorro público, el 
gobierno podría plantearse un endurecimiento de los objetivos a medio 
plazo con el fin de reducir el coeficiente de deuda pública. 
En Portugal. se ha verificado en los últimos años una reducción del 
desequilibrio de las finanzas públicas, resultado del efecto conjunto de 
la revisión total del sistema tributarlo, que lo hizo más eficaz, del 
esfuerzo por controlar el gasto, de la expansión económica cíclica y del 
proceso de privatización. No obstante, los niveles relativos del déficit 
de las administraciones públicas y de la deuda pública superan aún la 
media comunitaria. Por tanto, para apoyar el proceso de deflación, es 
imperativo que el ajuste fiscal continúe siendo una de las más urgentes 
prioridades de la política económica, y que siga siendo enérgicamente 
apiIcado. 
- 24 -
Ir I anda obtuvo un notable éxito en la consolidación de las finanzas 
públicas a finales de los 80. Desde entonces, no obstante, este proceso 
de consolidación se ha visto frenado debido a un menor crecimiento de 
los Ingresos y a que el gasto público ha sufrido cierta presión por 
efecto del creciente desempleo y del aumento en los pagos del sector 
público. Los esfuerzos de consolidación deben ser mantenidos a medio 
plazo, con el fin de que el coeficiente de deuda pública permanezca en 
una firme evolución descendente. 
Alemania y el Reino Unido constituyen dos casos aparte. 
En Alemania, como consecuencia directa de las considerables necesidades 
financieras originadas por la unificación, el gasto público ha sido muy 
cercano al 4% del PIB entre 1989-91, a pesar de un nivel de actividad 
económica sostenido. Aun cuando el actual déficit no resulte muy 
preocupante, aunque debe considerarse que contribuye a una política 
monetaria desequilibrada, las perspectivas de conseguir controlar el 
déficit a medio plazo son extremadamente Inciertas. Aunque se reduzcan 
los gastos de consumo, se verán gradualmente sustituidos por la 
inversión de infraestructura a gran escala-, el efecto combinado de un 
agudo endeudamiento del sector público y del pago de intereses provocará 
una mayor presión sobre el gasto. La consolidación fiscal será por todo 
ello un importantísimo reto en los años venideros. 
Por otra parte, se ha hecho recientemente mucho hincapié en el 
incremento de los Ingresos. No obstante, el aumento de la Imposición, 
sea directa o Indirecta, causará probablemente una elevación de las 
demandas salariales, para compensar la pérdida de renta. En estas 
condiciones, recurrir en exceso a la subida de los impuestos puede 
desencadenar un nuevo ciclo de exigencia creciente de distribución de la 
renta. Existen aún muchas posibilidades de reducir el déficit 
presupuestarlo disminuyendo los gastos; además, los sistemas de ayudas a 
las rentas se deben concebir de tal manera que se garantice su carácter 
temporal. 
En el Reino Unido, el deterioro del saldo presupuestarlo es debido, en 
- 25 -
primer lugar, a los efectos de los estabilizadores automáticos durante 
la grave recesión. El objetivo de las autoridades, a medio plazo, sigue 
siendo el de alcanzar el equilibrio presupuestario mediante ajustes 
cíclicos. Es aún conveniente practicar una política prudente, a fin de 
cumplir a medio plazo con el objetivo de un presupuesto equilibrado y un 
ahorro público continuado. 
En el último grupo de países (Dinamarca, España, Francia y Luxemburgo) 
el equilibrio presupuestarlo y la deuda pública están, en general, bajo 
control. Estos países arrojan un saldo positivo de ahorro público, 
cumplen la regla de oro y muestran un coeficiente de deuda pública 
Inferior a la media comunitaria. Pese a todo, se debe mantener en estos 
países una política cauta, ya que algunos de ellos tienen fuertes 
presiones Inflacionarias y elevados déficit exteriores (España) o una 
alta deuda exterior (Dinamarca). 
La Insistencia en la consolidación presupuestarla viene motivada por 
numerosas consideraciones. En primer lugar, está encaminada a equilibrar 
la política económica actual, con una política fiscal relativamente 
expansiva por un lado, y una política monetaria contractiva por el otro. 
Incluso aunque el déficit presupuestarlo sea Justificable por factores 
temporales y excepcionales, seguirla siendo adecuado reducirlo lo más 
rápidamente posible, para conseguir una política económica más 
equilibrada. En segundo lugar, existe la necesidad de un mayor nivel de 
ahorro dentro de la Comunidad, para lo cual la reducción de los déficit 
públicos representarían una aportación significativa. Por último, una 
política fiscal más restrictiva tendría probablemente como consecuencia 
una evolución salarial más equilibrada, lo que contribuirla a una mejor 
convergencia. 
El deseado incremento adicional del coeficiente de inversiones suscita 
el problema de la suficiencia de ahorro. SI bien existen pocos signos de 
que el bajo nivel de ahorro haya tenido efectos decisivos sobre la 
actividad económica hasta el presente, sí es cierto que ha contribuido a 
mantener en cotas altas los tipos de interés a largo plazo. Sin embargo, 
la Insuficiencia de ahorro corre el riesgo de ser uno de los más 
- 26 -
importantes obstáculos para el crecimiento en el futuro, especialmente 
para las economías de reciente apertura en Europa Central y del Este y 
para los países en desarrollo. Ahora bien, la existencia de superávit de 
ahorro es posible sólo en el caso de que el considerable desahorro 
público comunitario y de otros países occidentales Invierta sus 
términos. Por tanto, la generación de un ahorro público suficiente 
resulta ser condición sine qua non para el despegue satisfactorio de las 
economías de mercado en Europa Central y del Este. 
Finalmente, en el contexto de una unión económica y monetaria plenamente 
desarrollada no existirán márgenes de maniobra muy amplios para la 
política fiscal, ni tampoco, con mayor razón, para la monetaria. Por 
consiguiente, se deberá poner mayor énfasis en las medidas 
estructurales, a fin de poder llevar a cabo los ajustes necesarios en 
las economías comunitarias. 
3. Políticas de ajustes estructurales 
Los esfuerzos realizados para implantar el mercado único han originado 
el desarrollo de la más ambiciosa Iniciativa de demanda en toda la 
historia de la Comunidad. Sin embargo, como consecuencia de la dinámica 
creada por la evolución hacia el mercado interior, además de elevarse el 
potencial de crecimiento, se ha puesto de manifiesto la rigidez presente 
en algunos mercados, factor que se hace más visible con el aumento de la 
competencia. Actualmente, dado el difícil contexto internacional, es 
también importante que la Comunidad refuerce el crecimiento interno. 
Siempre que vayan acompañadas de políticas industriales adecuadas, las 
políticas de ajustes estructurales Impulsan la adaptabilidad y 
eficiencia de las economías comunitarias. En el contexto de la 
aplicación del programa para 1992, la Comisión ha subrayado la necesidad 
de adoptar medidas de política industrial en determinados sectores, y ha 
realizado varias propuestas a tal efecto. Las políticas de ajustes 
estructurales deben acompañar la realización del mercado interior a fin 
de garantizar la obtención plena de todos los beneficios que de él se 
derI ven. 
- 27 -
Por otro lado, aquellos países que se Integren plenamente en la unión 
económica y monetaria no podrán utilizar los tipos de cambio nominales 
como Instrumentos de ajuste. Será, por tanto, necesario que todos los 
mercados observen una flexibilidad creciente, a fin de asegurar el 
desarrollo equilibrado de todas las áreas de la unión. En la UEM, la 
adaptabilidad del mercado laboral será un factor de ajuste esencial para 
evitar que siga aumentando el desempleo. 
Junto con una política macroeconómica cautelosa, y la política de 
cohesión económica y social de la Comunidad, que deberá experimentar 
mayor reforzamlento, las políticas de ajustes estructurales nacionales y 
comunitarias desempeñarán un papel fundamental para que la Comunidad 
recupere una tasa de crecimiento sostenlble superior al 3,5% anual, sin 
lo cual no se podrá reducir el alto nivel de paro. En particular, cuatro 
áreas necesitan mejoras estructurales de gran alcance: la cooperación, 
el mercado laboral, la política de la competencia y el comercio 
internacional. 
La cooperación puede mejorar las condiciones de funcionamiento de las 
empresas y reforzar la competitIvldad de la Comunidad en la escena 
Internacional por medio de la utilización controlada de la energía y de 
la Innovación. Una política que mejore la infraestructura, y 
especialmente la de transporte, es un elemento indispensable en la 
creación del mercado interior. Es igualmente un elemento del proceso de 
cohesión ya que una mejor Infraestructura de trabajo reduce los costes 
de transporte y comunicaciones y acerca al centro las regiones 
periféricas de la Comunidad. 
Se deberán llevar a cabo mayores esfuerzos en el área de la innovación, 
investigación y desarrollo. Las políticas de Investigación y desarrollo 
estimulan la competItIvldad de las empresas comunitarias, pero, en un 
periodo de cambios tecnológicos profundos que normalmente acarrean 
masivos costes de desarrollo, ios resultados de este tipo de esfuerzos 
deben ser más ampliamente difundidos por medio de una mayor cooperación. 
Esto acelerará el ajuste de nuestras economías a los nuevos avances 
tecnológicos. 
- 28 -
Igualmente, en las áreas de la reestructuración sectorial y del medio 
ambiente, una cooperación mayor facilitará probablemente el ajuste. La 
colaboración en estas áreas proporcionará a la Comunidad una mejor 
posición competitiva en el contexto internacional. La Comunidad puede 
desempeñar un importante papel fomentando una mayor cooperación entre 
las empresas. 
Los mercados laborales en la Comunidad han estado mostrando signos de 
mayor adaptabilidad sin ser, no obstante, suficientes. Las crecientes 
presiones salariales, en un momento en que más del 9% de la población 
activa se encuentra en situación de desempleo, hacen pensar que existen 
aún problemas estructurales importantes en los mercados de trabajo. 
Actualmente, con el reducido crecimiento de la economía comunitaria y el 
superior nivel de competitIvldad Internacional, la realización del 
mercado Interior Implica que tanto las empresas como los empleados 
tengan que adaptar sus prácticas y métodos de trabajo a estas nuevas 
circunstancias. La flexibilidad de adaptación de las empresas ante el 
nuevo entorno operativo tiene que Ir acompañada del mismo grado de 
flexibilidad del mercado laboral en lo que respecta a la formación 
profesional, así como a las prácticas y condiciones de empleo. 
En la mayor parte de los países, los ajustes de los costes salariales 
son aún insuficientes para conseguir el pleno empleo. Aunque deba 
evitarse el aumento del desempleo, los interlocutores sociales, en las 
negociaciones, también deben tener en cuenta la necesidad de efectuar 
ajustes. En consecuencia, las autoridades de los Estados miembros deben 
hacer más visibles los objetivos y estrategias de la política económica, 
a fin de que las perspectivas macroeconómicas puedan tener mayor peso 
especifico en la negociación salarial. Este tipo de aproximación se 
consigue a través de un compromiso serlo de convergencia por parte de 
los gobiernos. 
Además, la rígida estructura salarial, las prácticas de empleo y la 
falta de especializaclon profesional son factores que han acentuado los 
problemas de las personas que no forman parte de la población activa. El 
elevado número de parados no especializados ilustra el problema de los 
costes y la adecuada especial izacion con respecto a su potencial 
productivo. Los Estados miembros deben estudiar la regulación del 
mercado de trabajo y de la seguridad social, para rectificar los 
- 29 -
aspectos que Impiden la entrada o regreso de los trabajadores al mercado 
laboral. 
Por último, parece oportuno fomentar una política laboral más activa, 
con mayor énfasis en la reconversión profesional que en el suministro de 
fondos para subsidios de desempleo. 
Prévis iblemente, la competencia se intensificará con la realización del 
mercado Interior y la sistemática reducción de las barreras. Las 
empresas europeas deben estar preparadas para esa mayor competencia, que 
ya ha generado una ola de fusiones dentro de la Comunidad. Para prevenir 
la aparición de posiciones dominantes, que reducen la competencia y el 
bienestar general, la Comunidad mantiene una política muy activa en este 
ámbito. 
El mayor nivel de competencia puede también llevar a más solicitudes de 
ayuda por parte de empresas o sectores que sufren mayor presión como 
consecuencia de tal competencia. Sin embargo, las ayudas estatales 
pueden amenazar el funcionamiento del mercado, al limitar las ventajas 
específicas a empresas competitivas y también impedir la necesaria 
reestructuración de la Industria. Por lo tanto, la Comisión se esfuerza 
por limitar la concesión de ayudas, situándolas en un contexto de 
reestructuración. 
Los países económicamente más fuertes de la Comunidad deben resistir la 
tentación de compensar el mayor grado de competencia resultante de la 
apertura de los mercados por medio de ayudas estatales ya que ello 
Implicarla el riesgo de suprimir las ventajas competitivas ganadas por 
los países menos favorecidos en sectores específicos. 
La competencia sin distorsiones en la Comunidad requiere una supervisión 
eficiente de las ayudas estatales. La Comisión ha encargado dos 
encuestas sobre ayudas públicas en la Comunidad Europea en 1988 y 1990, 
y, de acuerdo con sus resultados, se esfuerza por obtener una mayor 
transparencia en este campo. Las ayudas estatales absorben aún una parte 
significativa de los recursos públicos de los Estados miembros (véase 
cuadro 9). La segunda encuesta determinó el total de las ayudas 
estatales nacionales en un 2,2% del PIB, es decir, más del doble del 
- 30 -
presupuesto comunitario. Las diferencias entre Estados miembros son 
considerables; Dinamarca y Reino Unido emplean en ellas sólo el 1% del 
PIB, pero Bélgica, Grecia, Italia y Luxemburgo gastan el 3% o más. 
Cuadro 9: Ayudas eatatnlne en la Comunidad* 
(media 1986-1988) 
B 
Dk 
D 
Gr 
E 
F 
Irl 
It 
L 
NI 
P 
UK en % del en % del 
PIB gasto 
público ConcedkJo en forma de (%) 
gasto gasto 
público impositivo 
32 
1.0 
2.5 
3.1 
2.3 
2.0 
2.7 
3.1 
4.1 
1.3 
2.3 
1.1 5.8 
1.7 
5.3 
6.5 
5.5 
3.8 
52 
62 
7.6 
2.1 
5.3 
2.6 100 
36 
100 
100 
82 
63 
64 
91 
70 
41 
94 11 
0 
64 
0 
0 
18 
37 
36 
9 
30 
60 
6 
* Include las ayudas sujetas a la normativa comunitaria. El total de ayudas 
concedidas resulta difícil de determinar, debido a la falta de datos 
globales nacionales, y al hecho de que las subvenciones pueden 
presentarse bajo ¿versas formas 
Fuente: Comisión, segunda encuesta sobre ayudas estatales. Las ayudas estatales están 
enormemente concentradas: el sector 
de la producción se lleva un 41%, 
el de transportes 30%, la 
siderurgia 16% y la agricultura 
(ayudas nacionales) 13%. 
En la recta final hacia la unión 
económica y monetaria, el gasto 
nacional dedicado a ayudas 
estatales se debe someter a un 
mayor grado de vigilancia, con el 
fin de alcanzar la convergencia. De igual manera, se puede obtener un 
sistema comercial internacional más abierto por medio del respeto de una 
mayor disciplina en la aplicación de ayudas estatales. 
Un factor que resulta preocupante es el resurgimiento de tendencias 
proteccionistas en el comercio Internacional. Se ha producido un cierto 
grado de conflicto entre los Interlocutores comerciales, especialmente 
en lo que respecta a la subvención de la agricultura y de algunas 
industrias en declive. Se ha observado también, en diversas partes del 
mundo, una intensificación del empleo de medidas no arancelarlas para la 
protección de productos nacionales. La Comunidad espera de la Ronda 
Uruguay, que se encuentra actualmente en una fase crucial, unos 
resultados ambiciosos, globales y equilibrados para finales de 1991. 
Esto es necesario para reforzar el sistema de comercio multilateral, y 
para Invertir la tendencia hacia el proteccionismo. De producirse 
mayores retrasos, se podría ver minada la estrategia de ajuste de muchos 
países en desarrollo de Europa Central y del Este, que han adoptado un 
planteamiento de crecimiento y desarrollo orientado hacia los mercados 
- 31 -
exteriores. Los principales países industrializados tienen una gran 
responsabilidad en este campo, y deben esforzarse para obtener una 
conclusión lo más rápida posible de la Ronda Uruguay. 
Un desenlace satisfactorio de la Ronda Uruguay traerla consecuencias que 
no sólo serian positivas para los Intereses de la Comunidad, dado que 
asegurarían el acceso al mercado y un menor grado de proteccionismo en 
las áreas tradicionales de Intercambio comercial, sino que también 
permitirían la extensión de las normas multilaterales aplicables a 
nuevas áreas de gran Importancia para la Comunidad, como por ejemplo el 
sector de servicios, los derechos de propiedad intelectual y la 
inversión Internacional. 
Se han concluido ya las negociaciones entre la Comunidad y los países de 
la AELC encaminadas a la construcción de un Espacio Económico Europeo 
que extenderá los beneficios derivados del mercado interior a una área 
geográfica de mayores dimensiones. El acuerdo determinará un mayor grado 
de competencia, y mejorará la oferta, ya que facilita el movimiento de 
mercancías, servicios, capital y trabajo entre la Comunidad Europea y la 
AELC . 
Finalmente, la Comunidad desempeña un activo papel en la asistencia a 
los países de Europa Central v de i Este, para acelerar la reforma 
política y económica. Además de gestionar los programas de ayuda de la 
Comunidad, la Comisión coordina ei grupo G-24, integrado por los 
principales países industrializados. 
Se ha concedido asistencia de formas muy variadas, tales como apoyo a la 
reconstrucción económica, ayuda alimentaria, ayuda de urgencia, 
asistencia técnica, apoyo a las balanza de pagos, inversión financiera y 
créditos a la exportación. La Comisión se ha convertido en el principal 
proveedor de fondos de Europa Central y del Este, ya que proporciona 
aproximadamente la mitad de la ayuda total que estos países reciben. Más 
aún, la Comunidad ha concluido la negociación de los acuerdos de 
asociación con Hungría, Polonia y Checoslovaquia. Estos acuerdos 
- 32 -
permitirán a los países de Europa Central y del Este la participación 
activa en el proceso de integración europea. Revisten, por tanto, una 
enorme Importancia política y económica, en un momento en que las 
reformas de estos países atraviesan una fase crucial y han visto 
desaparecer su principal mercado de exportación tradicional, la URSS. El 
libre comercio tendrá el efecto de fomentar la inversión privada en 
estos países, una de las principales condiciones para que las reformas 
económicas tengan éxito. La Comunidad está dispuesta a negociar acuerdos 
similares con otros países de Europa Central y del Este, siempre que se 
cumplan las condiciones necesarias desde el punto de vista político y 
económIco. 
La Comunidad ha demostrado su voluntad de facilitar el acceso a sus 
mercados a Europa Central y del Este en aquellos sectores en los que 
estos países pueden competir eficazmente en la escena mundial: 
agricultura, Industria textil, carbón y acero. Debe tomarse nota de las 
implicaciones y dificultades de estos sectores y regiones afectadas en 
la Comunidad. Este incremento de la accesibilidad al mercado no supondrá 
un perjuicio para las relaciones comerciales que la Comunidad mantiene 
ya con otros países, especialmente aquellos países en vías de desarrollo 
con los que existen acuerdos de cooperación. Este acceso al mercado es 
esencial para la satisfactoria evolución de estas economías. 
PRINCIPALES INDICADORES ECONÓMICOS 1989-1993 
Comunidad Europea, Estados Unidos y Japón 
(a) PIB a precios constantes (1) 
(% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1989 
3.9 
1.2 
3.3 
2.8 
4.8 
3.6 
5.9 
3.2 
6.1 
4.0 
5.4 
2.2 
3.3 
2.8 
4.9 1990 1991' 1992* 
3.7 
2.1 
4.7 
-.3 
3.7 
2.8 
5.7 
2.0 
.9 
3.9 
4.0 
.8 
2.8 
.9 
5.6 1.3 2 1/4 
1.8 3 
3.3 2 1/4 
.7 
2.5 
1.3 
1.3 
1.1 
3.0 
2.3 
2.0 
-1.8 
1.3 
-.4 
4.6 1 1/4 
3 
2 1/4 
2 1/4 
2 
3 1/2 
1 1/4 
1 3/4 
2 
2 1/4 
2 
3 1/2 1993* 
2 1/2 
3 1/4 
1 3/4 
2 
3 1/4 
2 1/2 
2 3/4 
2 1/2 
3 1/2 
2 
2 
2 3/4 
2 1/2 
2 1/4 
3 1/2 (b) Demanda Interna a precios constantes 
(% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1989 
4.9 
.3 
2.7 
3.3 
7.8 
3.2 
6.0 
3.6 
7.8 
4.9 
4.0 
3.1 
3.7 
2.2 
5.7 1990 1991' 1992* 
3.4 
-.7 
5.0 
3.3 
4.6 
3.2 
5.4 
1.9 
2.2 
3.6 
5.8 
-.1 
2.9 
.5 
5.8 1.2 
.4 
3.0 
-.3 
3.1 
1.1 
1.1 
-1.0 
3.4 2 1/4 
2 
2 1/4 
1 
3 1/2 
2 
2 1/4 
2 
3 3/4 1993* 
2 1/4 
3 1/4 
2 
2 1/4 
3 1/2 
2 1/4 
.6 11/4 1 3/4 
1.5 2 1/4 2 3/4 
4.3 3 3/4 3 3/4 
2.1 1/4 1 1/2 
4.6 3 1/4 3 1/4 
-3.0 2 1/4 3 
2 1/2 
2 
3 3/4 
(c) Deflactor del consumo privado 
(% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1089 
3.5 
5.1 
3.1 
14.7 
6.6 
3.5 
3.9 
5.8 
3.4 
2.9 
12.8 
5.9 
4.9 
4.5 
1.7 1990 1991' 1992* 
3.5 
2.5 
2.6 
20.2 
6.4 
2.9 
2.6 
6.2 
4.2 
2.5 
13.6 
8.4 
5.2 
5.0 
2.4 1993* 
3.2 3 1/2 3 1/2 
2.4 2 1/4 2 1/2 
3.5 4 1/4 4 
18.3 14 1/4 11 
5.8 5 1/2 5 1/4 
3.0 3 2 3/4 
3.0 3 
6.4 5 1/4 
3.4 3 3/4 
50 
4.4 
2.8 4 3/4 
2 1/2 2 3/4 
5 1/4 
3 1/4 
3.2 3 1/2 3 1/4 
11.7 9 1/2 7 3/4 
6.5 4 1/2 4 
4 1/2 4 1/4 
5 
2 1/2 
(*) Previsiones, octubre 1991. 
(I) PNR de los Pistados Unidos y de Japón a partir de ¡990. 
Origen : Servicios de la Comisión. (0) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
Uk 
CE 
USA 
JAP Balanza por cuenta corriente 
(% del PIB) 
1989 
1.1 
-1.2 
4.7 
-4.8 
-3.2 
.1 
1.3 
-1.4 
34.4 
3.3 
-2.9 
-4.8 
-.1 
1.9 
2.1 1990 1991" 1992* 
1.0 
.8 
3.2 
-6.1 
-3.5 
-1.0 
3.4 
-1.4 
31.2 
3.8 
-.3 
-2.6 
-.2 
-1.6 
1.2 1.0 1 
1.4 2 
1.1 -1 1/4 
4.1 
•3.1 
-.7 
2.3 
•1.3 
28.1 
4.1 
-1.1 
-1.1 2 
-1 
26 1/2 1893* 
4 1/2 
-1 1/2 
-1 1/2 
.8 -1 
-.1 
1.5 -3/4 
1/2 1 1/4 
2 1/2 
-3/4 
-3 1/4 -2 3/4 
-3 1/4 -3 1/4 
-3/4 -3/4 
1 3/4 
-1 3/4 
25 1/2 
4 3/4 
-2 1/2 
-1 1/4 
-3/4 
-3/4 
1 3/4 
(e) % de desempleados en relación 
con la población activa 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1989 
8.5 
7.7 
5.5 
7.5 
17.1 
9.4 
16.0 
10.7 
1.8 
8.7 
4.8 
7.0 
8.9 
5.3 
2.3 1990 1991* 1992* 1993* 
8.1 
7.9 
5.1 
7.5 
16.1 
9.0 
15.6 
9.8 
1.6 
8.1 
4.6 
6.4 
8.4 
5.5 
2.1 8.6 
9.2 
4.6 
8.8 
15.8 
9.5 
8.6 
6.7 
2.2 8 
9 
5 
9 
15 
10 
18 1/2 
1/4 
1/2 
16.8 
9.4 9 1/2 
1.6 1 1/2 
7.2 7 3/4 
4.0 4 1/4 
8.4 9 3/4 
9 
7 
2 1/4 8 1/2 
8 1/2 
5 1/2 
9 3/4 
15 1/4 
10 1/4 
18 1/2 
9 1/4 
1 1/2 
7 
4 
10 3/4 
3/4 
9 1/4 
6 3/4 
2 1/4 (f) Capacidad ( -f- ) y/o necesidad (-) neta de 
financiación del sector público (% del PIB) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I (2) 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1989 
-6.7 
-.5 
.2 
-18.3 
-2.7 
-1.2 
-3.5 
-10.1 
4.3 
-5.2 
-3.4 
1.3 
-2.9 
1.7 
2.5 1990 199V 1992* 1993* 
-5.6 
-1.5 
-1.9 
-19.8 
-4.0 
-1.6 
-3.6 
-10.6 
4.7 
-5.3 
-5.8 
-.7 
-4.1 
-2.4 
2.2 -6.3 
-1.7 
-3.6 
-17.3 
-3.9 
-1.5 
2.3 
1.8 -6 1/4 
-1 1/2 
-3 1/4 
-14 
-3 
-1 1/2 
3/4 
-4.1 -4 
-9.9 -9 1/4 
1.9 2 
-4.4 -4 
-5.4 -4 1/2 
-1.9 -3 1/2 -5 3/4 
-1/2 
-3 3/4 
-10 1/4 
-3 1/4 
-1 1/2 
-4 
-9 1/2 
2 
-3 3/4 
-4 
-3 1/4 
-4.4 -4 1/2 -4 1/4 
-1 1/2 
2 
(g) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP Empleo total 
(% de variación anual) 
1989 
1.6 
-.6 
1.4 
.4 
3.6 
1.1 
-.1 
.2 
4.0 
1.6 
1.0 
2.8 
1.5 
2.3 
1.9 1990 199V 1992* 
.9 
-.4 
2.8 
.2 
2.6 
1.2 
1.3 
1.0 
4.2 
2.1 
1.1 
.4 
1.4 
.5 
2.0 -.3 
-1.0 
2.8 
-.8 
.7 
.4 
.0 
.9 
1.9 
1.0 
1.1 
-2.3 
-.8 
1.6 0 
0 
1 
-0 
1 1/4 
-0 
1/4 
1/2 
-1/4 
0 
3/4 
1/4 
1 
1 1/2 1993* 
1/4 
1 
1/4 
1/4 
1 1/2 
1/2 
3/4 
3/4 
1 1/2 
0 
-1/2 
1/2 
1/2 
1 1/2 
1 1/2 (h) Remuneración real per capita de los 
asalariados (% de variación anual) (3) 
B 
Dk 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1989 
.1 
-1.6 
.2 
2.9 
-.5 
1.2 
2.2 
3.0 
3.0 
-2.4 
.8 
2.8 
1.1 
-1.0 
2.5 1990 1991' 1992* 
2.8 
1.0 
1.5 
.0 
1.2 
1.9 
5.9 
3.9 
.8 
1.1 
3.7 
2.7 
2.3 
-.1 
1.8 1.9 
1.1 
2.6 
-1.7 
1.8 
1.5 2 1/4 
1 1/4 
1 1/2 
-2 1/4 
1 1/4 
1 
3.5 3 
1.7 1 1/2 
1.3 1 1/4 
1.5 1 1/2 
6.6 4 1/2 
1.7 1 1/4 
2.0 
.3 
1.0 1 1/4 
(*) Previsiones, octubre 1991. 
(2) ¡992 y 1993 : No Incorpora en su totalidad los efectos de las medidas del programa de convergencia. 
(3) Corregido mediante el deflactor del consumo privado. 
Origen : Servicios de la Comisión. 1993* 
1/2 
1/2 
-3/4 
1/4 
1/4 
1/2 
3/4 
1/2 
1/4 
-1/4 
(i) F.B.C.F. construcción en términos reales 
(% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 1989 
8.9 
-4.6 
5.1 
2.0 
14.9 
5.3 
9.8 
3.6 
4.4 
1.6 
3.5 
2.5 
5.3 1990 1991' 1992* 
6.7 
-6.1 
5.3 
2.1 
10.7 
2.3 
8.4 
2.5 
.9 
1.3 
6.5 
-1.1 
3.6 -1.4 3 1/4 
-6.5 -1 
3.5 2 1/2 
-5.0 2 1/2 
5.3 4 
1.2 2 
-2.9 
.4 
5.8 
-5 4 
1 1/4 
4 1/2 
-.6 -1 
4.5 3 
-12.9 -3/4 1993* 
2 3/4 
4 
1 3/4 
5 
4 
3 
4 
1 1/4 
3 
1 1/4 
4 
4 3/4 
1 3/4 2 3/4 (j) F.B.C.F. en bienes de equipo en términos 
reales (% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
NL 
P 
UK 
CE 1989 
18.2 
6.3 
10.0 
17.4 
13.0 
5.8 
15.3 
6.2 
26.3 
4.5 
10.0 
8.3 
8.5 1990 1991' 1992* 1993* 
10.3 
3.0 
12.9 
7.9 
1.2 
5.0 
6.8 
3.5 
6.0 
7.7 
8.5 
-3.6 
4.7 3.0 2 3/4 
3.0 5 
10.0 5 
3.0 4 1/2 
-2.5 3 
-1.8 1 1/2 
3.0 
4.5 
-12.8 -1 1/4 
3 
-1 2 3/4 
10 
4 1/2 
6 
4 
3 1/2 
1.8 3 3/4 4 1/2 
-1.1 3 1/2 4 1/2 
6.7 5 5 
1/2 
1/2 
2 1/2 4 3/4 
(k) Formación bruta de capital fijo en términos 
reales (% de variación anual) 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1989 
13.6 
.2 
7.1 
8.6 
13.7 
5.8 
11.3 
5.1 
13.4 
3.0 
7.5 
4.8 
6.7 
2.7 
11.0 1990 1991' 1992* 
8.3 
-1.9 
8.8 
4.8 
6.7 
3.8 
7.5 
3.0 
3.3 
4.2 
7.5 
-2.4 
4.1 
.9 
10.9 -.4 
-.4 
6.2 
1.1 -1 
4.5 3 
-12.8 -3/4 
-.5 2 1/4 
-4.4 
46 1/2 
1/2 
(*) Previsiones, octubre 1991. 
Origen : Servicios de la Comisión. 1993* 
.6 3 2 3/4 
-1.9 2 7 1/4 
6.6 3 3/4 3 
-1.2 3 1/2 5 1/2 
2.2 3 3/4 4 
-.6 1 3/4 3 1/4 
3 3/4 4 1/4 
2 1/2 3 
4 3/4 4 
2 
3 3/4 
6 1/2 
3 3/4 
5 1/2 
4 (I) PIB por persona (CE = 100), precios y paridades 
de poder adquisitivo corrientes 
B 
DK 
D 
GR 
E 
F 
IRL 
I 
L 
NL 
P 
UK 
CE 
USA 
JAP 1960 
95.4 
118.3 
117.9 
38.6 
60.3 
105.8 
60.8 
86.5 
158.5 
118.6 
38.7 
128.6 
100 0 
189.6 
55.8 1973 1986 1992* 
101.2 
113.1 
111.1 
56.8 
79.0 
110.4 
58.9 
93.3 
141.9 
113.1 
56.4 
108.5 
100.0 
161.6 
96.2 100.6 
117.0 
114.0 
55.9 
72.8 
110.1 
63.4 
103.0 
126.2 
106.0 
52.5 
105.4 
100.0 
155.7 
110.6 103.4 
110.2 
113.6 
52.1 
79.9 
108.8 
68.9 
103.2 
130.0 
102.7 
56.3 
102.1 
100.0 
146.8 
124.3 1993* 
103.8 
111.4 
112.3 
52.0 
80.7 
108.8 
69.2 
103.4 
132.6 
102.0 
56.2 
102.5 
100.0 
145.9 
125.6 

ISSN 0257-9545 
COM(91) 484 final 
DOCUMENTOS 
ES 01 
N° de catálogo : CB-CO-91-572-ES-C 
ISBN 92-77-78553-5 
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