25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/5
II
(Actosjurídicospreparatorios )
COMISIÓN
Propuestamodificada deDirectivadelConsejosobrelaadecuación delcapitaldelasempresas
deinversiónylasentidadesdecrédito(')
(92/C50/05)
COM(92)13final—SYN257
(PresentadaporLaComisiónel27deenerode1992envirtuddelapartado3delartículo149del
TratadoCEE)
Ambitodeaplicación
Artículo 1
1.LosEstadosmiembros aplicarán lasdisposiciones
delapresenteDirectiva alasempresasdeinversióny
entidadesdecrédito,segúnsedefinenenelartículo2.
2.TodoEstadomiembropodráimponeralasempre­
sasdeinversiónyentidadesdecréditoporélautorizadas
normassuplementarias omásestrictas .
Definiciones
Artículo 2
AefectosdelodispuestoenlapresenteDirectiva ,seen­
tenderápor:
a)entidadesdecrédito:todasaquellasentidadescom­
prendidasenlodefinidoenelprimerguióndelar­
tículo1delaDirectiva 77/780/CEEdelConsejo(J)
queesténsujetasalodispuesto enlaDirectiva
89/647/CEEdelConsejo (J);
b)empresasdeinversión:todasaquellasentidadesque
esténcomprendidas enlodefinidoenelsegundo
guióndelartículo 1delaDirectiva.../.../CEE
(relativaalosserviciosdeinversión),excepto :
—lasentidadesdecrédito,talycomoseacabande
definir,
—lasempresaslocales,segúnsedefinenenelpre­
senteartículo,
—lasempresasdeinversiónquesedediquenexclusi­
vamentealaprestación deserviciosdeasesoríaenmateriadeinversióny/oalarecepciónytransmi­
sióndeórdenesdeinversores ,sindisponerdeca­
pitalenefectivoovaloresmobiliarios ennombre
deaquéllos ;
c)empresas:todaslasentidadesdecréditoyempresasde
inversióntalycomoseacabandedefinir;
d)serviciosdeinversión:todosaquellosserviciosprevis­
tosenlaSección AdelAnexoalaDirectiva
.../.../CEE(relativaalosserviciosdeinversión);
e)instrumentos financieros :todosaquellosinstrumentos
previstosenlaSecciónBdelAnexoalaDirectiva
.../.../CEE(relativaalosserviciosdeinversión);
f)carteradenegociación deunaempresadeinversión o
unaentidaddecrédito:lasposiciones tomadasalpres­
tarserviciosdeinversiónligadosainstrumentos fi­
nancierosyalconcertar losacuerdosquesedefinen,
másabajo,enlasletrasn)yo).Comprenderá ,por
consiguiente ,lasposiciones patrimoniales eninstru­
mentosfinancieros destinados areventa,oquelaem­
presadeinversiónoentidaddecréditomentengacon
elpropósitodebeneficiarse ,acortoplazo,delasdi­
ferencias ,realesoprevisibles ,entreelpreciodecom­
prayeldeventa,ocomocoberturadeotroselemen­
tosdelacarteradenegociación ,asícomootrasposi­
cionesderiesgodirectamente vinculadas alapresta­
cióndeserviciosdeinversión eninstrumentos finan­
cierosyalosacuerdosquesedefinenenlasmencio­
nadasletrasn)yo).
Lainclusióndeelementos enlacarteradenegocia­
ción,osuexclusióndeella,seharáconarregloa
procedimientos objetivos ,teniendoencuenta,cuando
seaelcaso,lasnormascontablesdelaempresa,que­
dandodichosprocedimientos ,asícomosuregular
aplicación ,sujetosalcontroldelasautoridades com­
petentes ;(')DOn°C152de21.6.1990,p.6.
ODOn°L322de17.12.1977,p.30.
ODOn°L386de30.12.1989,p.14.

N°C50/6 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
g)zonaA,zonaB,entidadesdecréditodelazonaA,enti­
dadesdecréditodelazonaB,sectornobancario,ban­
cosmultilaterales dedesarrollo :lodefinido enelar­
tículo2delaDirectiva 89/647/CEE;quesecontemplan enlaletraa)delapartado 1del
artículo6delaDirectiva 89/647/CEE,asícomo
aquellasotrasalasqueseasignaunaponderación del
0%enesamismaDirectiva :
k)valoresconvertibles :todosaquellosvaloresqueelte­
nedor,siasílodesea,puedacanjearporotrosvalo­
res,generalmente accionesdelemisor;
1)certificado deopción(warrant):instrumento emitido
porelemisordelvalorsubyacente yque,hastasu
fechadevencimiento ,confierealtenedorelderecho
decomprasobreundeterminado númerodeacciones
ordinarias obonos,aunprecioyaestipulado ;h)instrumentos derivadosnonegociables enbolsa:todos
aquelloscontratossobretiposdeinterésytiposde
cambioquesecontemplan enelAnexoIIIalaDirec­
tiva89/647/CEE,asícomoloscontratossobreparti­
dasdelascuentasdeordenvinculados aacciones ,
siempreque:i)dichoscontratosnoseannegociados
enmercadosreconocidos enlosqueesténsujetosa
límiteslegalesdecobertura diarios,eii)cuandose
tratedecontratossobretiposdecambio,elvenci­
mientoinicialseasuperiora14díasnaturales ;
i)partidascualificadas :todasaquellasposiciones mante­
nidasenlosactivosquesecontemplan enlaletrab)
delapartado 1delartículo6delaDirectiva
89/647/CEE,asícomolasposiciones largasycortas
mantenidas eninstrumentos dedeuda,siemprey
cuandosedenlassiguientes circunstancias :quedi­
chosinstrumentos coticen,comomínimo,enuna
bolsadevaloresdealgúnEstadomiembrooenuna
bolsadevaloresdeuntercerpaís,siemprequeésta
estéreconocida porlasautoridades competentes del
Estadomiembroconsiderado ;quelapertinente em­
presaconsiderequeelriesgodeincumplimiento deri­
vadodetalesinstrumentos escomparable oinferior
aldelosactivoscontemplados enlaletrab)delapar­
tado1delartículo6delaDirectiva 89/647/CEE.
Elmétodoseguidoparaclasificardichosinstrumentos
comopartidascualificadas onocualificadas estará
sujetoalasupervisión delasautoridades competen­
tes,queinvalidarán eljuiciodelaempresasiconside­
ranquelosinstrumentos estánsujetosaungradode
riesgodeincumplimiento demasiado elevadoparaser
partidascualificadas .m)certificado deopcióncongarantía:instrumento emitido
porotraentidadquenosealaemisoradelvalorsub­
yacenteyque,hastasufechadevencimiento ,con­
fierealtenedorelderechodecomprasobreundeter­
minadonúmerodeaccionesordinarias obonos,aun
precioyaestipulado ;
n)pactoderecompraypactoderecomprainversa:
acuerdoporelqueunaempresacedevaloresal
tiempoquesecompromete arecomprar esosmismos
valores(uotrosdelamismanaturaleza )aunprecio
yaestipulado yenlafechaquehayafijado,ohaya
defijar,laempresacedente .Seconsiderará queel
acuerdoconstituye unpactoderecompraparalaem­
presaquevendelosvaloresyunpactoderecompra
inversaparalaquelosadquiere ;
o)pactodepréstamodevaloresypactodetomadevalores
enpréstamo:acuerdoporelqueunaempresapresta
valoresacambiodeunagarantíapignoraticia yse
compromete arecuperar esosmismosvalores(uotros
deigualnaturaleza )yadevolverlagarantía,aun
precioyaestipulado yenlafechaquehayafijado,o
hayadefijar,laempresaprestamista .Seconsiderará
quesetratadeunpactodepréstamodevalorespara
laempresaqueconcedeelpréstamoyunpactode
tomadevaloresenpréstamoparalaquelotoma;Noobstantelodispuestoenelpárrafoanterior,las
autoridades competentes podránadmitircomoparti­
dascualificadas aquellosinstrumentos quehayansido
clasificados ,porunmínimodedosorganismos deca­
lificacióndelasolvenciareconocidos porlasautori­
dadescompetentes —oporunsólodetalesorganis­
mos,siemprequeningúnotroorganismo decalifica­
cióndelasolvenciareconocido porlasautoridades
competentes loshayaclasificado enunnivelinfe­
rior—enunnivelqueimpliquequeelgradode
riesgodeincumplimiento aqueestánsujetosescom­
parableoinferioraldelosactivosquesecontemplan
enlaletrab)delapartado 1delartículo6delaDi­
rectiva89/647/CEEyquesugradodeliquidezes
comparable aldelaspartidascualificadas definidas
enelapartadoprecedente ;
j)partidasdelaadministración central:todasaquellas
posiciones largasycortasmantenidas enlosactivosp)miembroscompensadores :aquellosquepertenezcan a
unmercadodevaloresy/oaunacámaradecompen­
sación,manteniendo unarelacióncontractual directa
conlapaneprincipal (garantedemercado).Los
miembrosnocompensadores efectuarán susoperacio­
nesatravésdeunmiembrocompensador ;

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/7
q)empresalocal:todaempresaqueopereúnicamente
porcuentapropiaenunmercadodefuturosfinancie­
rosuopciones ,oqueopereporcuentadeotros
miembros deesemercado oactúecomocreadorde
mercadofrenteaéstos.Laresponsabilidad delcum­
plimientodeloscontratoscelebrados pordichaem­
presacorreráacargodeunmiembrocompensador
deesemismomercado ,yloscontratos setendrán
presentes alahoradecalcularelcapitalglobalde
cobertura delmiembrocompensador ;
r)delta:laprevisióndevariacióndelpreciodeunaop­
ciónexpresada enformadeproporción sobretodali­
geravariaciónenelpreciodeinstrumento subya­
cente;
s)posiciónlarga:aefectosdelodispuestoenelapar­
tado4delAnexoI,aquéllaenlaqueunaempresa
hayafijadoeltipodeinterésquerecibiráenalgún
momento futuro;
posicióncorta:aefectosdelodispuestoenelapar­
tado4delAnexoI,aquéllaenlaqueunaempresa
hayafijadoeltipodeinterésquepagaráenalgún
momento futuro;
t)fondospropios:lodefinido enlaDirectiva
89/299/CEE.Noobstante ,estadefinición podráser
modificada enlascircunstancias previstasenelAnexo
V;
u)capitalinicial:laspartidasprevistasenlosnúmeros 1)
y2)delapartado 1delartículo2delaDirectiva
89/299/CEEO;
v)fondospropiosiniciales:laspartidasprevistasenlos
numéros 1),2)y4)delapartado 1delartículo2de
laDirectiva 89/299/CEE,menoslasprevistasenlos
números9),10)y11)deesemismoapartado ;
w)capital:losfondospropios ;
x)duraciónmodificada :elresultadodecalcularlafór­
muladescritaenelapartado25delAnexoI.—recepción ytransmisión delasórdenesrecibidasde
inversiones conrespectoainstrumentos financieros ;
—ejecucióndelasórdenesdeinversoresconrespectoa
instrumentos financieros ;
—gestióndecarterasindividuales deinversiónenins­
trumentos financieros .
Siempreycuandodichasempresasnooperenconinstru­
mentosfinancieros porcuentapropia,niaseguren,con
compromiso enfirme,emisiones deinstrumentos finan­
cieros .
2.Noobstante ,lasautoridades competentes podrán
imponerlaobligación dequelasempresasdeinversión
queejecutenlasórdenesdeinversores conrespectoa
instrumentos financieros ydispongan dedichosinstru­
mentosporcuentapropiacuentenconuncapitalinicial
de100000ecus,envezdelprevistoenelsiguienteapar­
tado4,si:
—talesposiciones sederivanexclusivamente delhecho
dequelaempresanohayacasadoconprecisiónlas
órdenesdelosinversores ;
—elvalortotaldemercadodetodasesasposiciones
estásujetoaunlímitemáximodel25%delosfon­
dospropiosdelaempresadeinversión ;
—laempresadeinversióndisponedelacobertura de
capitalprevistaenlapresenteDirectiva ;
—setratadeposiciones ocasionales yprovisionales ,es­
trictamente limitadas altiemponecesarioparareali­
zarlatransacción .
3.LosEstadosmiembrospodránreduciresteimporte
a50000ecuscuandolaempresadeinversiónnoesté
autorizada adisponerdecapitalenefectivoovalores
mobiliarios desusclientes,niaactuarencalidaddeco­
mitenteorealizaractividades deaseguramiento deemi­
siones,salvo,enesteúltimocaso,silaempresasededica
sóloaladistribución deemisiones ,sincompromiso de
suscripción .
4.Cualquierotraempresadeinversióndeberádispo­
nerdeuncapitalincialde500000ecus.
5.Lasempresasdeinversióncalcularán sucobertura
decaptialconarregloalodispuestoenelAnexoIVde
lapresenteDirectiva .Losfondospropiosnopodránser
inferiores alacuantíaresultante dedichocálculoola
cuantíadecapitalinicialestablecida paralaempresaen
losprecedentes apartados 1a4,siéstafueremáselevada
queaquélla .Capitalinicialdelasempresasdeinversión
Artículo 3
1.Lasempresasdeinversiónquedispongan decapital
enefectivoovaloresmobiliarios desusclientesypresten
unoovariosdelosserviciosqueacontinaución seenu­
merandeberáncontarconuncapitalinicialde100000
ecus :
(')DOn°L124de5.5.1989,p.16.

N°C50/8 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
iii)elcapitaldecobertura enlaDirectiva 89/647/CEE
paratodaaquellapartedesuactividadnorelacio­
nadaconlacarteradenegociación ,salvolosactivos
difícilmente realizables delasempresasdeinversión
queapliquenladefinición defondospropiosquese
contempla enelapartado 2delAnexoV;
iv)elcapitaldecoberturaprevistoenelsiguienteapar­
tado2;
v)independientemente delcapitaldecoberturaquere­
sultedelodispuestoenlosincisosi)aiii),laexigen­
ciadefondospropiosparaunaempresadeinversión
nopodrásernuncainferioralaprevistaenelanexo
IV.6.Noobstantelodispuestoenelapartado 5,losEsta­
dosmiembrospodránseguirautorizando aaquellasem­
presasdeinversiónqueyaexistanantesdelaaplicación
delapresenteDirectivaycuyosfondospropiosseanin­
ferioresalascuantíasdecapitalinicialqueparaellasse
especificaenelprecedente apartado 5.Losfondospro­
piosdedichasempresasenningúnmomentopodránser
inferiores alamáselevadadelascuantíasdereferencia
calculadas traslafechadenotificación delapresenteDi­
rectiva .Lacuantíadereferencia serálacuantíamedia
diariadefondospropios,calculadaenrelaciónalosseis
mesesanteriores alafechadelcálculo .Estacuantíade
referencia secalcularácadaseismesesparaelperíodo
inmediatamente precedente .
7.Salvocuandosetratedeunaherencia ,sielcontrol
deunaempresadeinversióncomprendida enlocontem­
pladoenelapartado6esasumidoporunapersonafísica
ojurídicadistintadelaqueloejercíaconanterioridad ,
losfondospropiosdedichaempresanopodránserinfe­
rioresaloprevistoenelapartado 5.
8.Noobstante ,endeterminadas circunstancias espe­
cialesyconelconsentimiento delasautoridades compe­
tentes,cuandoseproduzca lafusióndedosomásem­
presasdeinversión ,losfondospropiosdelaempresaque
resultedelafusiónpodránserinferiores aloespecifi­
cadoenelapartado 5.Sinembargo,hastatantonose
hayanalcanzado losnivelesprevistosenelapartado 5,
losfondospropiosdelanuevaempresadeinversiónno
podránserinferiores altotaldelosfondospropiosdelas
empresasfusionadas enelmomentodeproducirse lafu­
sión.2.Lasautoridades competentes impondrán alasem­
presaslaobligación dedisponerdefondospropiossufi­
cientesparacubrirlosriesgosquesederivendelasope­
racionesnocomprendidas enelámbitodeaplicación de
lapresenteDirectivaydelaDirectiva 89/647/CEE.
3.Lasautoridades competentes impondrán alasem­
presaslaobligación deestablecer sistemas,quedeberán
serautorizados porlasmencionadas autoridades ,parala
supervisión ycontroldelriesgodetiposdeinterésrela­
tivoalconjuntodesuactividad .
4.Lasempresasestaránobligadas ademostrar ante
susautoridades competentes quedisponendesistemas
adecuados paracalcular,deformarazonablemente pre­
cisayentodomomento ,susituaciónfinanciera .9.Losfondospropiosdeunaempresadeinversiónno
podránserinferioresaloestablecido enlosapartados 5,
6,7y8.Si,noobstante,losfondospropiosseredujeren ,
lasautoridades competentes podránconceder alasem­
presasdeinversión ,cuandolascircunstancias asílojusti­
fiquen,unplazolimitadoparaqueregularicen susitua­
ciónocesenensusactividades .
5.Noobstantelodispuestoenelprecedente apartado
1,lasautoridades competentes podránpermitirquelas
empresasdeinversióncalculenelcapitaldecoberturare­
lativoasucarteradenegociación deconformidad conlo
dispuesto enlaDirectiva 89/647/CEE,envezdecon
arregloalodispuestoenlosAnexosI,II,IVyVIdela
presenteDirectiva ,siempreycuando :Provisiones contrariesgos
Artículo 4
1.Losfondospropiosdequedeberándisponerlas
empresasseránlasumade:
i)elcapitaldecobertura ,calculadoconarregloalo
dispuestoenlosAnexosI,IIyVIdelapresenteDi­
rectiva,enrelaciónconsucarteradenegociación ;
ii)elcapitaldecobertura ,calculadoconarregloalo
dispuestoenelAnexoIIIdelapresenteDirectiva ,en
relaciónconelconjuntodesuactividad ;i)lacarteradenegociación delasentidadesdecrédito
ylaempresasdeinversiónnosobrepase ,habitual­
mente,el5%deltotaldesuactividad ;
ii)laposicióntotalmantenida enrelaciónconlacartera
denegociación nosobrepase lacuantíade15millones
deecus.

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/9
6.Paracalcularlaproporción querepresenta lacar­
teradenegociación eneltotaldelaactividad,encum­
plimientodeloprevistoenelincisoi)delapartado5,las
autoridades competentes podránremitirse alvolumen
conjuntodelbalanceydelascuentasdeorden,ala
cuentadepérdidasygananciasoalosfondospropiosde
lasempresasconsideradas ,obienaunacombinación de
todasestasposibilidades .Alcalcularelvolumendelba­
lanceydelascuentasdeorden,losvaloresderentafija
sevalorarán alvalordemercadooalvalordelprincipal ,
lasaccionesalvalordemercadoylosinstrumentos deri­
vadosconarregloalvalornominal ,odemercado ,delos
instrumentos subyacentes .
7.Siunaentidaddecréditoounaempresadeinver­
siónsobrepasara ,duranteunperíodosignificativo ,uno
deloslímitesfijadosenelapartado 5,oamboslímites,
estaráobligadaadisponerdelosfondospropiosprevis­
tosenelprecedente apartado 1,envezdelosprevistos
enlaDirectiva 89/647/CEE,enrelaciónconsucartera
denegociación ,asícomoaponerloenconocimiento de
laautoridad desupervisión .Asimismo ,dichasautoridades podránpermitirquelas
posiciones endivisasmantenidas porunaempresaysuje­
tasalodispuestoenelAnexoIIIsecompensen conlas
posiciones endivisasmantenidas porotraempresaysu­
jetas,igualmente ,alodispuesto enelAnexoIII,con
arregloalodispuestoenesemismoAnexo,siemprey
cuandocadaunadelasmencionadas empresasestéobli­
gadaacumplir,porseparado ,conelcapitaldecobertura
previsto .
3.Lasautoridades competentes responsables deefec­
tuarlasupervisión consolidada ,alcalcularlosfondos
propiosconsolidados ,podránconsiderar válidaladefini­
ciónespecíficadefondospropiosaplicablealaempresa
deinversiónconsiderada envirtuddelodispuestoenel
AnexoV.
Obligaciones enmateriadeinformación
Artículo 7
1.LosEstadosmiembrosimpondrán laobligación de
quelasempresasfacilitenalasautoridades competentes
delEstadomiembrodeorigenlainformación necesaria
paradeterminar sicumplenconlasnormasadoptadas
conarregloalodispuestoenlapresenteDirectiva .Asi­
mismo,losEstadosmiembrosvelaránporquelosmeca­
nismosdecontrolinternoylosprocedimientos adminis­
trativosycontablesdelasempresaspermitanverificar
quedichasempresasoentidadescumplen ,entodomo­
mento,contalesdisposiciones .
2.Lasempresasdeinversiónestaránobligadasainfor­
maralasautoridades competentes ,yconarregloalas
instrucciones deéstas,unavezalmes,comomínimo,
cuandosetratedelasempresascontempladas enelapar­
tado4delartículo3delapresenteDirectiva ;unavez
cadatresmeses,comomínimo,cuandosetratedelas
empresascontempladas enlosapartados 1y2delar­
tículo3;yunavezcadaseismeses,comomínimo,
cuandosetratedelasempresascontempladas enelapar­
tado3delartículo 3.
3.Lasentidadesdecréditoestaránobligadas ainfor­
maralasautoridades competentes ,yconarregloalas
instrucciones deéstas,conlamismafrecuencia aquees­
tánobligadas envirtuddelodispuestoenlaDirectiva
89/647/CEE.
Autoridades competentes
Artículo 8
1.LosEstadosmiembrosdesignarán alasautoridades
quedebandesempeñar lascompetencias previstasenla
presentedirectivaeinformarán deelloalaComisión ,
indicando siexisterepartodecompetencia .
2.Lasautoridades aqueserefiereelapartado 1debe­
ránserautoridades públicasuorganismos oficialmente
reconocidos porlalegislación nacionaloporlasautori­
dadespúblicascomopartedelsistemadesupervisión vi­
genteenelEstadoconsiderado .Valoración delasposiciones aefectosdeinformación
Artículo 5
1.Lasempresasvalorarándiariamente apreciosde
mercadosuscarterasdenegociación ,salvocuandoles
seadeaplicación lodispuestoenelapartado 5delar­
tículo4.
2.Sinofuereposibledisponer ,demanerainmediata ,
delospreciosdemercado ,como,porejemplo,cuando
setratedeoperaciones connuevasemisionesenlosmer­
cadosprimarios ,lasautoridades podránnoaplicarlo
previstoenelapartado 1yexigiralasempresaslaapli­
cacióndeotrosmétodosdevaloración ,siemprequeés­
tosseansuficientemente prudentesyhayansidoaproba­
dosporlasautoridades competentes .
Supervisión consolidada
Artículo 6
1.Losprecedentes apartados 1y2seaplicaránsiem­
prequealgunadelasempresasalasquelesseadeapli­
caciónlaconsolidación previstaenlaDirectiva
.../.../CEE(sobresupervisión consolidada )tengauna
carteradenegociación .
2.Lasautoridades competentes podránpermitirque
lasposiciones netasmantenidas porunaempresa,enlo
querespectaasucarteradenegociación ,seancompen­
sadasconlasposiciones mantenidas porotraempresaen
surespectivacarteradenegociación conarregloalas
normasprevistasenlosAnexosIyVIalapresenteDi­
rectiva,siempreycuandocadaunadelasmencionadas
empresasestéobligadaacumplir,porseparado,conel
capitaldecoberturaprevisto .

N°C50/10 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
—modificación delosplazosquesecontemplan enel
AnexoIV;
—adaptación delaterminología ylasdefiniciones ,con
arregloaposteriores actosrelativosalasempresasy
otrasmateriasconexas .
2.LaComisión estaráasistidaporunComitécom­
puestoderepresentantes delosEstadosmiembros ypre­
sididoporunrepresentante delaComisión .
Elrepresentante delaComisiónpresentará alComitéun
proyectodelasmedidasquedebanadoptarse .ElComité
emitirádictamensobredichoproyectoenunplazoque
elpresidente podráfijarenfuncióndelaurgenciadel
tema.Eldictamen seemitiráporlamayoríaprevistaen
elapartado 2delartículo148delTratadoCEEcuando
setratededecisiones queelConsejodebaadoptarapro­
puestadelaComisión .Losvotosdelosrepresentantes
delosEstadosmiembros enelComitéseponderarán de
lamaneraprevistaendichoartículo .Elpresidente no
podrávotar.
LaComisión adoptará lasmedidasprevistas siéstas
cuentanconlaconformidad delComité .
Silasmedidasprevistasnocontaranconlaconformidad
delComitéoéstenoemitieradictamenalgunolaComi­
sión,sindemora,presentará alConsejounapropuesta
relativaalasmedidasquedebanadoptarse .ElConsejo
sepronunciará pormayoríacualificada .
Sitranscurridos tresmesesdesdequeseremitieralapro­
puestaalConsejo,éstenosehubierepronunciado ,las
medidaspropuestas seránadoptadas porlaComisión .
Disposiciones transitorias
Artículo 10
1.LosEstadosmiembrospodránautorizar alasem­
presasdeinversiónsujetasalodispuestoenlaDirectiva
.../.../CEE(relativaalosserviciosdeinversión)cuyos
fondospropiosseaninferiores aloqueparaellasse
prevéenelapartado 5delartículo3delapresenteDi­
rectiva.Noobstante ,apartirdeesemomento ,losfon­
dospropiosdedichasempresasdeinversióndeberán
cumplirlosrequisitosprevistosenlosapartados 6a9del
artículo 3.3.Sedotaráadichasautoridades delasfacultades ne­
cesariasparaeldesempeño desumisión,y,enparticular ,
paralasupervisión delacomposición delacarterade
negociación .
4.Lasautoridades competentes delosdistintosEsta­
dosmiembros colaborarán estrechamente eneldesem­
peñodelasfuncionesprevistasenlapresenteDirectiva ,
enespecialcuandosetratedeserviciosdeinversiónefec­
tuadosenrégimendeprestación deserviciosoatravés
desucursales creadasenunoovariosEstadosmiembros .
Dichasautoridades ,previasolicitud,setransmitirán toda
lainformción quesepresumapuedefacilitarlasupervi­
sióndelaadecuación delcapitaldelasempresasy,en
particular ,lacomprobación dequeéstasseatienenalo
dispuestoenlapresenteDirectiva .Todointercambio de
información entrelasautoridades competentes previsto
enlapresenteDirectivaenrelaciónconlasempresasde
inversiónestarásujetoalaobligación delsecretoprofe­
sional,talycomoseestableceenelartículo20dela
Directiva ../.../CEE(relativaalosserviciosdeinver­
sión)y,enrelaciónconlasentidadesdecrédito,ala
obligación previstaenelartículo12delaDirectiva
77/780/CEEdelConsejo ,modificada porlaDirectiva
89/646/CEEdelConsejo(').
Artículo 9
1.Lasmodificaciones técnicasquehayandeefec­
tuarseenlapresenteDirectiva ,enlosextremosquea
continuación seindican ,seadoptarán conarregloalpro­
cedimiento previstoenelapartado 2:
—aclaración delasdefiniciones queserecogenenel
artículo2,conelfindegarantizar unaaplicación
uniformedelapresenteDirectivaentodalaComuni­
dad;
—modificación delasdefiniciones queserecogenenel
artículo2,conelfindetenerencuenta,alahorade
aplicarlapresenteDirectiva ,lasinnovaciones delos
mercados financieros ;
—modificación delascuantíasdecapitalinicialestable­
cidasenelartículo3,paratenerencuentalaevolu­
cióneconómica ymonetaria ;
—adaptación deloslímitesmáximoscontemplados en
elapartado 5delartículo4;
—adaptación delosmétodosdecálculodelasposicio­
nesabiertasnetasquefiguranenlosAnexosIyIII;
—adaptación delasponderaciones quefiguranenlos
AnexosI,IIyIII,paratenerencuentalasinnovacio­
nesdelosmercados financieros ;Disposiciones finales
Artículo 11
1.LosEstadosmiembrospondránenvigorlasdisposi­
cioneslegales,reglamentarias yadministrativas necesa­
riasparadarcumplimiento alodispuestoenlapresente
Directiva ,amástardarel1deenerode1993.Enlas (')DOn°L386de30.12.1989,p.1.

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/11
disposiciones adoptadas seharáreferenciaexpresaala
presenteDirectiva .LosEstadosmiembrosinformarán in­
mediatamente alaComisión .
2.LosEstadosmiembros comunicarán alaComisión
lostextosdelasdisposiciones fundamentales deDerechointernoqueadoptenenelámbitoreguladoporlapre­
senteDirectiva .
Artículo 12
Losdestinatarios delapresenteDirectivaseránlosEsta­
dosmiembros .
ANEXOI
RIESGODEPOSICIÓN
INTRODUCCIÓN
Cálculodelasposiciones netas
1.Elimporteporelquelasposiciones largas(cortas)deunaempresasuperenlasposiciones cortas(lar­
gas)enunmismotipodeacciones,enunmismoinstrumento dedeudayenunmismoinstrumento
convertible ,asícomoenaquelloscontratosdefuturosfinancieros ,opcionesycertificados deopción
queseanidénticos,constituirá laposiciónnetadedichaempresaencadaunodelosdistintosinstru­
mentos .Lasautoridades competentes autorizarán que,alahoradecalcularlaposiciónneta,lasposi­
cioneseninstrumentos derivadostenganlamismaconsideración ,conarregloaloprevistoenlosapar­
tados4a6delpresenteAnexo,quelasposiciones enelvalorovaloressubyacentes (ohipotéticos ).
2.Nopodrácalcularse elnetoentreunvalorconvertible yunaposicióncompensatoria mantenida ensu
instrumento subyacente ,amenosquelasautoridades competentes adoptenunenfoqueenelquese
tengaencuentalaprobabilidad dequeseefectúelaconversión deundeterminado valorconvertible ,o
bienestablezcan laobligación dedisponerdeuncapitaldecoberturafrenteatodaposiblepérdidaa
quepudieradarorigendichaconversión .
3.Antesdeseragregadas ,todaslasposiciones netas,independientemente desusigno,deberánconver­
tirsediariamente aladivisadereferenciadelaempresa,altipodecambioalcontadovigente .
Instrumentos concretos
4.Loscontratosdefuturosdetiposdeinterésycontratosaplazodetiposdeinterés(FRA),asícomolos
compromisos aplazodeadquisición oventadeinstrumentos financieros seconsiderarán combinacio­
nesdeposiciones largasycortas.Deestemodo,unaposiciónlargaenfuturosdetiposdeinterésse
considerará lacombinación deunpréstamoconvencimiento enlafechadeentregaestipulada enel
contratodefuturosylatenenciadeunactivoconfechadevencimiento igualaladelinstrumento
subyacente (hipotético )alcontratodefuturos .Delmismomodo,laventadeuncontratoaplazode
tiposdeinterésseconsiderará unaposiciónlarga,confechadevencimiento igualalafechadeliquida­
ciónmáselperíododevigenciadelcontrato ,yunaposicióncortaconvencimiento igualalafechade
liquidación .Tantoelpréstamocomolatenenciadeactivosseincluiránenlacolumnacorrespondiente
alaadministración centralenelcuadro 1delapartado 13alahoradecalcularelcapitaldecobertura
frentealriesgoespecíficoqueconllevanestosinstrumentos .Lasautoridades competentes podránper­
mitirqueelcapitaldecoberturanecesariofrentealoscontratosdefuturosnegociables enbolsasea
igualaloslímiteslegalesdecoberturaexigidosendichabolsa,siempreque,asujuicio,éstosrespon­
danaunaestimación correctadelriesgoquelosfuturosllevanconsigoyelmétodoutilizadopara
calcularlos seaequivalente almétododecálculoprevistoparatalesfuturosenloquerestadelpresente
Anexo .
5.Lasopcionessobretiposdeinterés,instrumentos dedeuda,acciones,índicessobreacciones,futuros
financieros ,swapsydivisasseconsiderarán posiciones devalorigualaldelimportedelinstrumento
subyacente vinculado alaopción,multiplicado porsudeltaaefectosdelodispuestoenelpresente
Anexo .Estasposicionespodráncompensarse conlasposiciones compensatorias mantenidas enlosmis­
mosvaloressubyacentes oinstrumentos derivados .Deberáemplearse eldeltadelabolsaconsiderada o
elquecalculenlasautoridades competentes ;siéstenoestuvieredisponible ,oenelcasodeopcionesno
negociables enbolsa,seemplearáeldeltacalculadoporlapropiaempresa,siemprequelasautoridades
competentes estimenqueelmétodoempleado esrazonable .

N°C50/12 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
Noobstante ,lasautoridades competentes podrántambiénprescribirquelasempresascalculensudelta
conarregloalametodología quedeterminen dichasautoridades .Lasautoridades competentes exigirán
queseestécubiertofrenteatodoslosriesgos,apartedelriesgodedelta,quelasopcionesllevan
consigo .
6.Lasautoridades competentes podránautorizarqueelcapitaldecoberturanecesariofrenteaunaposi­
ciónmantenida enopcionesnegociables enbolsaseaigualaloslímiteslegalesdecoberturaexigidosen
dichabolsa,siempreque,asujuicio,éstosrespondan aunaevaluación correctadelriesgoquela
opciónimplicayqueelmétodoutilizadoparacalcularlos seaequivalente almétodoprevistoparatales
opcionesenloquerestadelpresenteAnexo .Asimismo ,podránautorizarque,enelcasodeopciones
adquiridas ,tantonegociables comononegociables enbolsa,elcapitaldecoberturanecesarioseael
mismoqueparasusinstrumentos subyacentes ,acondición dequenoexcedadelvalordemercadode
laopción .Elcapitaldecoberturanecesarioparalasopcionesemitidasnonegociables enbolsase
establecerá enfuncióndesuinstrumento subyacente .
7.Loscertificados deopciónyloscertificados deopcióncongarantíarecibiránelmismotratamiento que
secontempla paralasopcionesenlosapartados 5y6.
8.Aefectosdelcálculodelriesgodetiposdeinterés,lasoperaciones deswaptendránlamismaconside­
raciónquelosinstrumentos quesereflejanenelbalance .Porconsiguiente ,unswapdetiposdeinterés
envirtuddelcualunaempresarecibauninterésatipovariableypagueuninterésatipofijo,se
considerará equivalente aunaposiciónlargamantenida enuninstrumento detipodeinterésvariabley
convencimiento equivalente alperíodotranscurrido hastaelmomentodefijarnuevamente eltipode
interés,yunaposicióncortaenuninstrumento detipodeinterésfijocuyovencimiento seaelmismo
queeldelpropioswap.
9.Noobstante,lasempresasquevalorenapreciosdemercadoyhaganfrentealriesgodetiposdeinterés
queimplicanlosinstrumentos derivadoscontemplados enlosapartados 4a8partiendo deuncash
flowdescontado podránutilizarmétodosdesensibilidad paracalcularlasposiciones anteriormente
mencionadas .Tantoelmétodocomolautilización delmismoporlaempresadeberánserautorizados
porlasautoridades competentes .Estosmétodosdeberángenerarposiciones quemuestrenlamisma
sensibilidad hacialasvariaciones delostiposdeinterésqueloscashflowssubyacentes .Lasensibilidad
semediráporreferencia amovimientos independientes registrados enunamuestradetiposdeinterés
tomadaalolargodelacurvaderendimientos ,conunpuntosensible,comomínimo,encadaunade
lasbandasdevencimientos previstasenelcuadro2delpresenteAnexo .Lasposiciones entraránenel
cálculodelcapitaldecoberturanecesarioconarregloalodispuesto enlosapartados 14a29del
presenteAnexo .
10.Elvendedordevaloresenunpactoderecomprayelprestamista devaloresenunpactodepréstamo
deaccionesharánentrarestosvaloresenelcálculodelcapitaldecobertura previstoenelpresente
Anexo .
Riesgosespecíficos yriesgosgenerales
11.Elriesgodeposiciónqueimplicauninstrumento dedeudanegociable ounaacción(oinstrumento de
éstaderivado)sedividiránendoscomponentes conobjetodecalcularelcapitaldecoberturanecesario
frenteaél.Elprimerodedichoscomponentes seráelriesgoespecífico ,estoes,elriesgodequese
produzcaunavariacióndelpreciodelinstrumento dequesetrate,porcausasrelacionadas consu
emisor(sisetratadeuninstrumento alcontado).Elsegundocomponente seráelriesgogeneral,esto
es,elquesederivadetodamodificación delpreciodelinstrumento debida,bienaunavariacióndel
niveldelostiposdeinterés(enelcasodeinstrumentos dedeudanegociables ),obien(cuandosetrate
deaccionesoinstrumentos derivados deacciones)aunmovimiento generalregistrado enelmercado
deaccionesvnovinculado alascaracterísticas específicas devaloresdeterminados .

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/13
INSTRUMENTOS DEDEUDA NEGOCIABLES
12.Laempresaclasificará susposiciones netasconarregloaladivisaenqueesténexpresadas ycalculará
porseparadoparacadadivisaelcapitaldecoberturanecesariofrentealriesgogeneralyalriesgo
específico .
Riesgoespecífico
13.Laempresadistribuirá susposiciones netas,calculadas delmodoqueseindicaenelapartado 1,entre
lascorrespondientes categorías quefiguranenlaprimeralíneadelcuadro 1,basándose ensusvenci­
mientosresiduales ,ymultiplicará dichasposiciones porlasponderaciones quefiguranenlasegunda
línea.Elcálculodelcapitaldecoberturanecesariofrentealriesgoespecífico serealizarásumandolas
posiciones ponderadas ,conindependencia dequeéstasseanlargasocortas.
CUADRO 1
Partidas dela
administración centralPartidascualificadas Otraspartidas
0—6meses 6—24meses másde24mesesI
0,00% 0,25% 1,00% 1,60°/e 8,00%
Noobstantelodispuestoenelpárrafoprecedente ,losEstadosmiembrospodránfijar,paratodos
aquellosbonosalosqueseasignaunaponderación del10%enelapartado 2delartículo11dela
Directiva 84/647/CEE,uncapitaldecobertura igualalamitaddelcapitaldecobertura necesario
frentealriesgoespecíficoqueimplicaunapartidacualificada quetengaelmismovencimiento residual
queesebono.
Riesgogeneral
a)EnJuncióndelvencimiento
14.Elprocedimiento aseguirparacalcularelcapitaldecoberturanecesariofrentealriesgogeneralcons­
tarádedospartesfundamentales .Enprimerlugar,seponderarán todaslasposiciones enfunciónde
losvencimientos (talcomoseexplicaenelapañado 15),conobjetodedeterminar elimportedel
capitaldecoberturanecesarioencadacaso.Seguidamente ,elcapitalnecesario asícalculadopodrá
reducirsecuando ,dentrodelamismabandadevencimientos ,seesténmanteniendo auntiempodos
posiciones ponderadas designocontrario .Cabráasimismolaposibilidad dereducirelcapitalnecesario
cuandolasposiciones ponderadas designocontrariocorrespondan abandasdevencimientos distintas ;
lamagnituddeestareduccióndependerá desilasdosposiciones corresponden onoalamismazonay
delaszonasconcretas aquecorrespondan .Existen,entotal,treszonas(gruposde'bandasdevenci­
mientos).
15.Laempresaasignará,enlasegundaoterceracolumnas ,segúnelcaso,acadaunadelasbandasde
vencimientos quefiguranenelcuadro2suscorrespondientes posiciones netas.Paraellosebasaráen
losvencimientos residuales ,cuandosetratedeinstrumentos detipodeinterésfijo,yenelperíodoque
hayadetranscurrir hastalasiguientefijacióndeltipodeinteréscuandoeltipodeinterésdelos
instrumentos puedavariarconanterioridad alvencimiento final.Laempresadistinguirá ,además,entre
instrumentos dedeudaconuncupónigualosuperioral3%yaquélloscuyocupónseainferioral3%
ylosdistribuiráentrelasegundayterceracolumnasdelcuadro2.Procederá ,entonces ,amultiplicar
cadaunadelasposiciones netasporlaponderación que,enlacuartacolumnadelcuadro2,corres­
pondaalabandadevencimientos pertinente .
16.Acontinuación ,sehallará,paracadabandadevencimientos ,lasumadelasposiciones largaspondera­
dasyladelasposiciones cortasponderadas .Elimportedelasposiciones largasponderadas quetenga
unacontrapartida ,dentrodelamismabandadevencimientos ,enlasposiciones cortasponderadas ,
constituirá laposiciónponderada compensada dedichabanda,entantoquelaposiciónlargaocorta
residualserálaposiciónponderada nocompensada deesamismabanda.Seprocederá ,entonces ,a
calculareltotaldelasposiciones ponderadas compensadas detodaslasbandas .

N°C50/14 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
17.Laposiciónlargaponderada nocompensada decadazonasehallaráapartirdelostotalesdelas
posiciones largasponderadas nocompensadas ,quelaempresacalcularáparalasbandascomprendidas
encadaunadelaszonasdelcuadro2.Demanerasemejante ,lasumadelasposiciones cortasponde­
radasnocompensadas decadaunadelasbandasquecomponen unadeterminada zonapermitirá
calcularlaposicióncortaponderada nocompensada dedichazona.Aquellapartedelaposiciónlarga
ponderada nocompensada deunazonadeterminada quetengacontrapartida enunaposicióncorta
ponderada nocompensada enlamismazonaconstituirá laposiciónponderada compensada delaci­
tadazona.Lapartedelaposiciónlargaponderada nocompensada ,oposicióncortaponderada no
compensada deunazona,quenotengatalcontrapartida constituirá laposiciónponderada nocompen­
sadadedichazona.
CUADRO 2
Bandasdevencimientos
Ponderaciones
(en%)Variación supuesta
delostiposde
interés
(en%)ZonasCupónigualosuperior
al3%Cupóninferioral3%
d) (2) (3) (4) (5)
1 0—1mes
1—3meses
3—6meses
6—12meses0—1mes
1—3meses
3—6meses
6—12meses0,00
0,20
0,40
0,701,00
1,00
1,00
2 1—2años
2—3años
3—4años1,0—1,9años
1,9—2,8años
2,8—3,6años1,25
1,75
2,250,90
0,80
0,70
3 4—5años
5—7años
7—10años
10—15años
15—20años
20años3.6—4,3años
4,3—5,7años
5.7—7,3años
7,3—9,3años
9,3—10,6años
10,6—12,0años
12,0—20,0años
20años2,75
3,25
3,75
4,50
5,25
6,00
8,40
13,00,75
0,70
0,65
0,60
0,60
0,60
0,60
0,60
18.Seguidamente ,secalcularáelimportedelaposiciónlarga(corta)ponderada nocompensada dela
zona1quesecorresponda conlaposicióncorta(larga)ponderada nocompensada delazona2.Ésta
será,talcomofiguraenelapartado22,laposiciónponderada compensada entrelaszonas1y2.El
mismocálculoserealizaráconrespectoalaparterestantedelaposiciónponderada nocompensada de
lazona2yalaposiciónponderada nocompensada delazona3,yelresultadoserálaposición
ponderada compensada entrelaszonas2y3.
19.Laempresapodrá,silodesea,cambiarelordenpropuesto enelapartado 18ycalcularlaposición
ponderada compensada entrelaszonas2y3antesdeprocederahacerelcorrespondiente cálculo
entrelaszonas1y2.
20.Laposiciónponderada compensada entrelaszonas1y3,porsupane,sehallaráhaciendocorrespon­
derlaparterestantedelaposiciónponderada nocompensada delazona1conaquellapartedela
posiciónponderada nocompensada delazona3quenosehayahechocorresponder conlazona2.
21.Unavezrealizado elcálculodelascorrespondiencias aqueserefierenlosanterioresapartados 18a
20,seprocederá asumarlasposicionesresiduales .
22.Elcapitaldecoberturanecesariodelaempresasecalcularásumando :
a)el10%delasumadelasposicionesponderadas compensadas detodaslasbandasdevencimientos ;

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/15
b)el30%delaposiciónponderada compensada delazona1;
c)el20%delaposiciónponderada compensada delazona2;
d)el20%delaposiciónponderada compensada delazona3;
e)el30%delaposiciónponderada compensada entrelaszonas1y2,yentrelaszonas2y3(véase
apartado 19);
f)el100%delaposiciónponderada compensada entrelaszonas1y3;
g)el100%delasposicionesponderadas nocompensadas residuales .
b)Enjuncióndeladuración
23.Lasautoridades competentes delosEstadosmiembrospodránautorizaralasempresas,deformagene­
ralizadaoencadacasoporseparado,aque,alahoradeestablecer elcapitaldecoberturanecesario
frentealriesgogeneralqueimplicanlosinstrumentos dedeudanegociables ,empleenunsistemaque
reflejeladuración ,enlugardelsistemaprevistoenlosprecedentes apartados 14a22.
24.Conarregloaestesistema,laempresatomaráelvalordemercadodecadaunodelosinstrumentos de
deudaatipofijoycalcularásurendimiento alvencimiento ,queconstituye latasadedescuento implí­
citadeeseinstrumento .Cuandosetratedeinstrumentos atipovariable,laempresatomaráelvalorde
mercadodecadaunodelosinstrumentos ycalcularásurendimiento ,bajolahipótesisdequeel
principalseráexigibleenelmomentoenquepuedacambiarnuevamente eltipodeinterés.
25.Seguidamente ,laempresaprocederá acalcularladuraciónmodificada paracadaunodelosinstru­
mentosdedeuda,conarregloalasiguientefórmula :
, ,e-jduración (D)duración modmcada = -?—L
1+r)
siendo
í-Gm
I
t=1(l+r)<
D
mc,I
(l+r)<t=1
y.
r=rendimiento alvencimiento
Ct=pagoenefectivoenuntiempot
m=vencimiento total(véaseelapartado24)

N°C50/16 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
26.Procederá entoncesaasignarcadaunodelosinstrumentos alacorrespondiente zonadelcuadro3,en
funcióndecuálsealaduraciónmodificada decadaunodeellos.
CUADRO 3
ZonaDuración modificada
(enaños)Interéssupuesto
(variación en%)
(1) (2) (3)
1 0<1,0 1,0
2 1,0<3,6 0,85
3 3,6 0,7
27.Acontinuación ,laempresacalcularálaposiciónponderada enfuncióndeladuraciónparacadauno
delosinstrumentos ,multiplicando elvalordemercadoporladuraciónmodificada yporlavariación
supuestadeltipodeinterésdeuninstrumento cuyaduraciónmodificada seaesamisma(véasela
columna 3delcuadro3).
28.Laempresahallarásusposiciones largasycortasponderadas segúnladuracióndentrodecadazona.
Elimportedetalesposiciones largasqueestécompensado porposiciones cortasdentrodecadazona
constituirá laposicióncompensada yponderada segúnladuracióndeesazona.Seguidamente ,laem­
presacalcularálasposiciones ponderadas segúnladuraciónynocompensadas decadazonayseguirá
despuéselprocedimiento establecido enlosapartados 18a21paralasposiciones ponderadas nocom­
pensadas .
29.Porúltimo,secalculará elcapitaldecoberturanecesariodelaempresa ,sumando :
a)el10°/odelasposiciones ponderadas segúnladuraciónycompensadas decadazona;
b)el30%delasposiciones ponderadas segúnladuraciónycompensadas entrelaszonas1y2yentre
laszonas2y3;
c)el100%delasposiciones ponderadas segúnladuraciónycompensadas entrelaszonas1y3;
d)el100%delasposiciones residualesponderadas segúnladuraciónvnocompensadas .
ACCIONES
30.Laempresasumarátodassusposiciones largasnetas(segúnsedefinenenelapartado 1)ytodassus
posiciones cortasnetas.Lasumadeambosimportesconstituirá suposiciónglobalbruta,entantoque
ladiferenciaentreellasserálaposiciónglobalnetadelaempresa .
Riesgoespecífico
31.Elcapitaldecoberturanecesariofrentealriesgoespecífico secalcularámultiplicando laposiciónglo­
balbrutaporel4%.
32.Noobstantelodispuestoenelapartado31,lasautoridades competentes podránautorizarqueelcapi­
taldecoberturanecesariofrentealriesgoespecífico sereduzcaaunmínimodel2%,enlugardel
4%,delaposiciónglobalbrutaparaaquellascarterasdeaccionesdelaempresaquereúnanlas
siguientescaracterísticas :enprimerlugar,lasaccionesnocorresponderán aemisoresquehayanemi­
tidoalgunodelosinstrumentos dedeudanegociable paralosque,actualmente ,senecesitauncapital
decoberturadel8%,conarregloaloqueseespecificaenelcuadro 1;ensegundolugar,deberánser
accionesquelasautoridades competentes consideren deelevadaliquidez ;entercerlugar,ningunade
lasposiciones dedichacarterasupondrá ,porsísola,másdel5%delvalordelaposiciónglobalbruta
delacartera .

DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/17 25.2.92
Riesgogeneral
33.Elcapitaldecoberturanecesariofrentealriesgogeneralsecalcularámultiplicando laposiciónglobal
netadelaempresaporel8%.
Contratos defuturossobreíndicesdeacciones
34.Loscontratos defuturossobreíndicesdeaccionesylasopcionesequivalentes sobrefuturossobre
índicesdeaccionesysobreíndicesdeacciones,ponderadas conarregloaldelta,sedescompondrán en
tantasposiciones comoaccionesloscompongan .Estasposiciones seconsiderarán posiciones subyacen­
tesmantenidas enlascorrespondientes acciones ;porconsiguiente ,previaautorización delasautorida­
descompetentes ,secompensarán conposiciones opuestasmantenidas enlaspropiasaccionessubya­
centes .
35.Lasautoridades competentes velaránporquetodaaquellaempresaquehayacompensado lasposicio­
nesmantenidas enunaovariasdelasaccionesqueintegranuncontratodefuturossobreíndicesde
accionesconunaovariasposiciones mantenidas enelpropiocontratodefuturossobreíndicesde
accionesdispongadecapitalsuficienteparahacerfrentealriesgodepérdidaquesederivadela
posibilidad dequeelvalordelcontratodefuturosnoevolucione absolutamente igualquelasacciones
quelointegran ;estomismoseráválidocuandounaempresamantengaposiciones opuestasencontra­
tosdefuturossobreíndicesdeaccionesqueseandiferentes enloqueserefierealvencimiento ,ala
composición oaambascosasalavez.
36.Noobstantelodispuesto enlosapartados 34y35,elcapitaldecobertura necesariofrentealos
contratosdefuturossobreíndicesdeaccionesqueseannegociados enbolsayrepresenten ,ajuiciode
lasautoridades competentes ,índicesmuydiversificados serádel8%,enloquerespectaalriesgo
general,yningunoenloquerespectaalriesgoespecífico .Estoscontratosdefuturossobreíndicesde
accionesentraránenelcálculodelaposiciónglobalnetacontemplada enelapartado30,peronoenel
cálculodelaposiciónglobalbrutacontemplada enesemismoapartado .
Aseguramiento deemisiones
37.Cuandosetratedelaseguramiento deinstrumentos dedeudaydeacciones ,lasautoridades competen­
tespodránautorizar alasempresasaquecalculensucapitaldecoberturanecesarioconarregloal
siguienteprocedimiento :enprimerlugar,calcularán lasposiciones netasmedianteladeducción delas
posiciones deaseguramiento yasuscritasoreaseguradas porterceros;ensegundolugar,sereducirán
lasposiciones netasaplicandolossiguientesfactoresdereducción :
1erdíahábil:
2ov3erdíahábil:90%,
75%,
50%,
25%,
0o/o.4odíahábil:
5odíahábil :
apartirdel5odíahábil:
Seconsiderará 1erdíahábilelprimerdíahábilsiguienteaaquélenquelaempresasehayacomprome­
tido,sincondiciones ,aaceptarunadeterminada cantidaddevaloresaunprecioyaacordadoenlos
términosdelacuerdodeaseguramiento .Acontinuación ,secalcularáelcapitaldecoberturanecesario a
partirdelasposicionesreaseguradas reducidas .

N°C50/18 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
ANEXOII
RIESGODELIQUIDACIÓN YCONTRAPARTIDA
1.Cuandosetratedeoperaciones enlasquebonosyacciones (salvolospactosderecomprayderecom­
prainversa)nohayansidoliquidados antesdelafechadeentregaestipulada ,noseránecesariocapital
decoberturaalguno .Cuandosetratedeoperaciones enlasquebonosyacciones (salvolospactosde
recomprayderecomprainversa)permanezcan sinliquidarconposterioridad alafechadeentrega
estipulada ,laempresadeberácalcularladiferencia deprecioaqueseexpone,estoes,ladiferencia
entreelpreciodeliquidación acordadoparaelbonoolaacciónysuvalorcorrientedemercado,
siemprequeesadiferenciapuedasuponerpérdidasparalaempresa .Multiplicará dichadiferenciaporel
oportunofactordelacolumnaAdelcuadro 1parahallarelcapitaldecoberturanecesario .
2.Noobstantelodispuestoenelapartado 1,lasempresas ,previaautorización delasautoridades compe­
tentes,podráncalcularelcapitaldecoberturanecesariomultiplicando elpreciodeliquidación acordado
decadaunadelasoperaciones quepermanezcan sinliquidar,transcurridos entre5y45díashábilesa
partirdelafechaprevistadeliquidación ,poreloportunofactordelacolumnaBdelcuadro 1.Transcu­
rridos46díashábilesapartirdelafechaprevistadeliquidación ,laempresaconsiderará queelcapital
decoberturanecesarioesel100%deladiferenciadeprecioaqueestáexpuesta ,talycomoapareceen
lacolumna A.
CUADRO 1
Númerodedíastranscurridos desdelafechaprevista
deliquidaciónColumna A
(en%)Columna B
(en%)
entre5y15 8 0,5
entre16y30 50 4,0
entre31y45 75 9,0
46omás 100 véaseelapartado 2
Entregassincontraprestaciones
3.Lasempresasestaránobligadas adisponerdecapitaldecoberturafrentealriesgodecontrapartida
siempreque;
i)hayanpagadoporvaloresmobiliarios antesdehaberlosrecibidoohayanentregadovaloresmobilia­
riosantesdehaberrecibidopagoalgunoporellos,y
ii)hayantranscurrido almenostresdíasdesdeelmomentoenqueseefectuasetalpagooentrega .
Transcurrido dichoplazo,lasentidadesdecrédito,ylasempresasdeinversiónquenoesténobliga­
dasaefectuarladeducción delosactivosdifícilmente realizables previstaenelapartado 2delAnexo
V,deberándisponerdeuncapitaldecoberturaquerepresente el8%delimportedelosvaloresoel
efectivoqueselesadeude,cuandolacontraparte provengadelsectorprivadoperonoseaunaem­
presa;el1,6%delcitadoimportecuandolacontraparte provengadelsectorpúblico;yel0%
cuandosetratedelaadministración central .Lasempresasdeinversiónqueesténobligadas aefec­
tuarladeducción delosactivosdifícilmente realizables previstaenelapartado 2delAnexoVdarán
alimportedelosvaloresoalefectivoadeudados laconsideración deactivodifícilmente realizable .
Pactosderecompra
4.Cuandosetratedepactosderecompraydepréstamodevalores,laempresacalcularáladiferencia
entreelvalordemercadodelosvaloresmobiliarios yelimportetomadoenpréstamooelvalorde
mercadodelagarantíarecibida,sidichadiferencia espositiva .Enelcasodepactosderecomprainversa
ydetomadevaloresenpréstamo ,laempresacalcularáladiferenciaentreelimportequehaprestadoo

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/19
elvalordemercadodelagarantíaotorgadayelvalordemercadodelosvaloresqueharecibido,si
dichadiferencia espositiva .Lasautoridades competentes podránautorizarquelacoberturaaportada
porelprestatario alprestamista setengaencuentaalahoradeefectuarloscálculosdescritosenlasdos
frasesprecedentes .Enelcálculodelvalordemercadodelosimportesprestadosotomadosenpréstamo
ydelasgarantíasseincluiránlosinteresesdevengados .
5.Elcapitaldecoberturaseráel8%delimportecalculadoconarregloalodispuestoenelapartado4,
cuandolacontraparte provengadelsectorprivadoperonosetratenideunaentidaddecréditonide
unaempresadeinversión ;el1,6°/ocuandosetratedeunaentidaddecréditoounaempresadeinver­
sión,oprovengadelsectorpúblico;yel0%cuandosetratedelaadministración central.
Instrumentos derivadosnonegociables enbolsa
6.Paracalcularelcapitaldecoberturanecesariofrentealosinstrumentos derivados nonegociables en
bolsa,laempresaaplicarálodispuestoenelAnexoIIdelaDirectiva 89/647/CEEcuandosetratede
contratosdetiposdeinterésydetiposdecambio;cuandolosinstrumentos derivadosnonegociables en
bolsaseanopcionessobreaccionesocertificados deopcióncongarantía,seaplicaráelmétodo 1pre­
vistoenelAnexoIIalaDirectiva89/647/CEE,peroelposiblefuturoriesgodecréditosecalculará
multiplicando elvalordemercadodelaacciónsubyacente porel8%.
Otros
7.LoscapitalesdecoberturaprevistosenlaDirectiva 89/647/CEEseaplicaránaotrosriesgosderivados
delacarteradenegociación ,comprendidas lastarifasycomisiones devengadas ,quenoesténcompren­
didasenlodispuestoenlosprecedentes AnexosIyII.
ANEXOIII
RIESGO DETIPOSDECAMBIO
1.Cuandolaposiciónglobalnetaendivisasdeunaempresa,calculadaconarregloalprocedimiento quea
continuación seexpone,superereel2%deltotaldesusfondospropios,elcapitaldecoberturanecesa­
riofrentealriesgodetiposdecambiosecalcularámultiplicando eltantoporcientoenquesuperealos
fondospropiosporel8%.
2.Elsistemadecálculoutilizadoconstarádedosfases.
3.Enprimerlugar,secalcularálaposiciónabiertanetaendivisasmantenidaporlaempresaencadauna
delasdivisas(incluidaladereferencia ).Paraello,sesumaránlossiguienteselementos (designopositivo
onegativo ):
—laposiciónnetaalcontado(asaber,todaslaspartidasdelactivomenostodaslaspartidasdelpasivo,
incluidoslosinteresesdevengados ,quevenganexpresadas enlapertinente divisa);
—laposiciónnetaaplazo(esdecir,todoslosimportespendientes decobromenostodoslosimportes
pendientes depago,derivadosdeoperaciones aplazocondivisas,incluidosloscontratosdefuturos
sobretiposdecambioyelprincipaldelosswapsdetiposdecambioquenoformenpartedela
posiciónalcontado);
—garantíasirrevocables (einstrumentos similares)alasque,concerteza,serecurrirá ;
—losfuturosgastoseingresosnetos,aúnnodevengados peroparalosqueyasehayadispuestoplena
cobertura (cuandoasíloconsideren oportuno lasentidadesquedebanaportarlainformación ,y
previaautorización delasautoridades competentes ,podránincluirseenesteapartadolosgastose
ingresosfuturosaúnnoconsignados enlosregistroscontablesperoalosqueyasehayadadoplena
cobertura atravésdeoperaciones aplazoconinstrumentos detiposdecambio.Laentidaddeberá
atenersealaopciónquehayaescogido);

N°C50/20 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
—elequivalente netodeldelta(obasadoeneldelta)deltotaldelacarteradeopcionessobredivisas;
—elvalordemercadodeotrasopciones (estoes,aquellasotrasquenoseansobredivisas);
—todasaquellasposiciones quelaempresamantengadeliberadamente comocoberturacontralosefec­
tosadversosquepuedantenerlostiposdecambiosobresuratiodecapitalpodránomitirsedel
cálculodelasposiciones abiertasnetas.Lasposiciones omitidasdeberánserdenaturaleza estructural
ononegociable ,yparasuomisión,asícomoparatodaposiblevariacióndelascondiciones ,podrá
procederse conlasposiciones queunaempresamantenga enpartidasyadeducidas enelcálculode
losfondospropios .
4.Acontinuación ,lasposiciones netaslargasycortasmantenidas entodasaquellasdivisasquenoseanlas
dereferencia seconvertirán ,aplicandolostiposdecambioalcontado,aladivisadereferencia .Segui­
damente ,sesumaránporseparadoparahallar,respectivamente ,eltotaldelasposiciones cortasnetasy
eltotaldelasposiciones largasnetas.Elmáselevadodeestosdostotalesserálaposiciónglobalnetaen
divisasdelaempresa .
5.Lasposiciones netasmantenidas enmásdeunadivisapodrándescomponerse enlasdistintasdivisasde
quesecompongan ,conarregloalascuotasvigentes .
ANEXOIV
OTROS RIESGOS
Lasempresasdeinversióndeberándisponerdefondospropiosporunequivalente delacuartapartedelos
gastosfijosdelejercicioprecedente .Lasautoridades competentes podránajustaresteimportesilaactividad
delaempresahubierevariadosustancialmente conrespectoadichoejercicio .Cuandolaempresadeinver­
siónnohayacompletado todavíaunejercicio ,quesecontaráapartirdelafechadecomienzo dela
actividad ,elcapitaldecoberturanecesarioseráigualalacuartapartedelosgastosfijosprevistosensu
programadeactividades ,salvoenelcasodequelasautoridades exijanlamodificación dedichoprograma .
ANEXO V
FONDOS PROPIOS
1.Losfondospropiosdelasempresasdeinversiónydelasentidadesdecréditosedefinirándeconformi­
dadconlodispuestoenlaDirectiva89/299/CEE.
2.Noobstantelodispuestoenelapartado 1,lasautoridades competentes podránautorizarquelasempre­
sasqueesténobligadas adisponerdelcapitaldecoberturaprevistoenlosAnexosI,II,IVyVI,ode
unapanededichocapital,puedanacogerseaunadefinición defondospropiosdistintaenloquese
refieresóloatalcapitaldecobertura .Ningunapartedeesosfondospropiospodráutilizarsesimultánea­
mentecomootrocapitaldecoberturadistinto .Conarregloaesaotradefinición ,losfondospropios
estaránconstituidos porlassumasdelaspartidascontempladas enlospuntos 1)a3),queacontinua­
ciónseseñalan,enloquerespectaalasentidadesdecrédito,ylassumasdelaspartidascontempladas
enlospuntos 1)a3)menoslapartidacontemplada enelpunto4)enloqueatañealasempresasde
inversión :
1)Losfondospropios,segúnsedefinenenlaDirectiva 89/299/CEE,quedando excluidasparalas
empresasdeinversiónsólolaspartidascontempladas enlospuntos12)y13)delapartado2del
artículo 1delaDirectiva 89/299/CEE.
2)Laspérdidasogananciasnetasregistradas porlaempresaensucarteradenegociación yunavez
deducidos losgastosodividendos queseprevean,menoslaspérdidasnetasregistradas enelrestode
suactividad ,siempreycuandoningunodeestosimporteshayasidoincluidoyaenlapartidacorres­
pondiente alapartadoprecedente ,enlaspartidascontempladas enlospuntos2)u11)delapartado 1
delartículo 2delaDirectiva 89/299/CEE.

25.2.92 DiarioOficialdelasComunidades Europeas N°C50/21
3)Elcapitaldepréstamossubordinados y/olaspartidasquesecontemplan enelapartado 5delpre­
senteAnexo,siemprequesecumplalodispuestoenlossiguientesapartados 3a7.
4)Losactivosdifícilmente realizables ,segúnsedefinen,másabajo,enelsiguienteapartado7.
3.Elcapitaldepréstamossubordinados aquesehacereferencia enelpunto3)delapartado2tendráun
vencimiento inicialmínimodedosaños.Deberáhabersidoplenamente desembolsado yelcontratode
préstamonocontendráningunacláusulaenlaqueseestablezca que,endeterminadas circunstancias ,
salvoenelcasodeliquidación delaempresa ,ladeudapodráseramortizada antesdelafechade
amortización convenida ,anoserquelasautoridades competentes asíloautoricen .Elcapitaldeprésta­
mossubordinados nopodráseramortizado sicontalamortización losfondospropiosdelaempresase
sitúanpordebajodel100%delcapitalglobaldecoberturanecesariodelaempresa .
4.Elcapitaldepréstamossubordinados aquesehacereferenciaenelpunto3)delapartado 2nopodrá
superarel150%delasumatotaldelosfondospropiosinicialmente empleados paracumplirconel
capitaldecoberturaestablecido enlosAnexosI,II,IVyVI,envirtuddelodispuestoenelpunto1)del
apartado 2.
5.Lasautoridades competentes podránautorizarquelasempresasdeinversiónsustituyan elcapitalde
préstamossubordinados aquesehacereferenciaenlosapartados 3y4porlaspartidascontempladas en
lospuntos3),5),6)y8)delapartado 1delartículo2delaDirectiva89/299/CEE.
6.Lasautoridades competentes podránautorizarqueellímitemáximoqueenelapartado4sefijaparael
capitaldepréstamossubordinados supereel150%,siempreycuandoeltotaldelcapitaldepréstamos
subordinados ydelaspartidasmencionadas enelapartado 5noseasuperioral250%delosfondos
propiosinicialmente destinados acumplirconelcapitaldecoberturaprevistoenlosAnexosI,II,IVy
VI,envirtuddelodispuestoenelpunto1)delapartado 2.
7.Elactivodifícilmente realizablecomprenderá :
—elactivofijo(salvosiestápermitidoquelosterrenosyedificiosseutilicencomocontrapartida delos
préstamos quegarantizan );
—lasexistencias materiales ;
—lasparticipaciones (incluidoslosderechossubordinados )enotrasentidadesfinancieras ,quepodrán
formarpartedelosfondospropiosdeesasentidades .Cuandoseposeanparticipaciones enotra
entidadfinancieraconcaráctertemporal,conlafinalidaddeefectuarunaoperacióndeayudafinan­
cieraparareorganizar ysalvardichaentidad,lasautoridades competentes podránnoaplicarlapre­
sentedisposición .Asimismo ,podránnoaplicarlapresentedisposición enloqueatañealaspartici­
pacionesqueformenpartedelacarteradenegociación delaempresadeinversión ;
—losresultados negativosdefiliales;
—losdepósitos ,salvolosefectuados enunaentidaddecréditooenunaadministración localoregio­
nalyquepuedanseramortizados enunplazodenoventadías,ymenoslospagosrelacionados con
contratosdefuturosodeopcionesparalosqueseexijacoberturalegal;
—lospréstamos ,salvocuandodebanamortizarse enelplazodenoventadías;
—losimportesqueseespecifican enelincisoii)delapartado 3delAnexoII.

N°C50/22 DiarioOficialdelasComunidades Europeas 25.2.92
ANEXO VI
GRANDES RIESGOS
1.Lasempresassupervisarán ycontrolarán susgrandesriesgosconarregloalosmétodosprevistosenla
Directiva.../.../CEE(sobrelasoperaciones degranriesgo).
2.Noobstantelodispuestoenelprecedente apartado 1,lasempresasquenocalculenelcapitaldecober­
turanecesarioenrelaciónconsucarteradenegociación deconformidad conlodispuestoenlaDirec­
tiva89/647/CEE,supervisarán ycontrolarán susgrandesriesgosconarregloalodispuestoenlos
siguientesapartados 3a5,enlugardesegúnloprevistoenlaDirectiva.../.../CEEsobrelasoperaciones
degranriesgo.
3.Enprimerlugar,laempresacalcularálosriesgosfrenteaclientesindividuales oagruposdeclientes
relacionados entresíyenrelaciónconlacarteradenegociación .Estosriesgossecalcularán sumando
laspartidascontempladas enlossiguientesincisosi)aiii):
i)elvalordemercadodetodaslasposiciones largasnetasmantenidas eninstrumentos financieros
emitidosporelclienteogrupodeclientesrelacionados entresí;
ii)losriesgosderivados decontratos ,conelclienteogrupodeclientesrelacionados entresí,sobre
instrumentos derivados deinstrumentos nonegociables enbolsa.Estosriesgossecalcularán su­
mandoelcostecorrientedereposición yelposiblefuturoriesgodecréditodetodosloscontratosde
tiposdeinterésydetiposdecambio,cuandosetratedeempresasqueapliquenelmétodo 1previsto
enelAnexoIIalaDirectiva 89/647/CEE,enrelaciónconelAnexoIIdelapresenteDirectiva ,oel
riesgoinicialfrenteaesosmismoscontratos ,cuandosetratedeempresasqueapliquenelmétodo2.
Elriesgoderivadodeopcionessobreaccionesycertificados deopcióncongarantíasecalculará
sumandoelcostedereposición al8%delvalordemercadodelasaccionessubyacentes ;
iii)cuandosetratedelaseguramiento desuscripciones deinstrumentos dedeudaoacciones,elriesgo
delaempresaserásuposiciónneta(quesehallarádeduciendo lasposiciones deaseguramiento
suscritasoreaseguradas porterceros),alaqueseaplicaránlosfactoresdereducción previstosenel
apartado37delAnexoI.
4.Sinperjuiciodelodispuestoenelapartado 3,lasempresaspodránexcluirdelosriesgosfrenteaclientes
individuales oagruposdeclientesrelacionados entresíderivados desucarteradenegociación cual­
quieradelosriesgoscomprendidos enlosincisosi),ii)yiii)delapartado 3queestántambiéncompren­
didosenlaletraa)yhastaelincisoi)delapartado 8delartículo4delaDirectiva.../.../CEE(sobrelas
operaciones degranriesgo).
5.Acontinuación ,laempresacalcularáelriesgofrenteaclientesindividuales ogruposdeclientesrelacio­
nadosentresícorrespondiente alaactividadnocomprendida enlacarteradenegociación .Paraello,las
empresasdeinversiónconsiderarán queelriesgoderivadodelosactivosdeducidos desusfondospro­
pios,envirtuddelodispuestoenelapartado2delAnexoV,esigualacero.Todoslosriesgosdelas
empresasquesederivendesucarteradenegociación seránsupervisados ycontrolados conarregloalo
dispuestoenlaDirectivasobrelasoperaciones degranriesgo.
6.Cuandolasumadelosriesgosdeunaempresa,derivadostantodesucarteradenegociación comodel
restodesuactividad ,frenteaclientesindividuales oagruposdeclientesrelacionados entresí,sea
superioral25%desusfondospropios,laempresadeberápreveruncapitaladicionaldecoberturapara
aquellapartedelosriesgossuperioral25%compensada osuperadaporelriesgoderivadodelacartera
denegociación frentealclienteogrupodeclientesrelacionados entresí.Cuandoelriesgosecomponga
deinstrumentos dedeudaeinstrumentos derivados derentafija,elcapitaladicionalnecesarioseráel
100%delaposiciónponderada ,calculadasegúnloprevistoenlosapartados 13,15o28delAnexoI;
encualquierotrosupuesto ,seráel100%delcapitaldecoberturanecesarioenfuncióndelaposición
mantenida porsímisma.Elcapitaladicionaldecoberturaseráeldoblecuandoelriesgototalseaigualo
superioral50%delcapitaldelaempresa .